Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research. http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar , jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com e-ISSN: 2598-8719 (Online), p-ISSN: 2598-8700 ( Printed) , Vol. 7 No.3   (Agustus 2023)

## ARUS KAS OPERASI DAN PENGARUHNYA TERHADAP RETURN SAHAM DIMODERASI OLEH LABA AKUNTANSI

## Oktavia Marpaung
Program Studi Akuntansi Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Jayakarta
Email: Oktavia.jykt@gmail.com
Received: June 5, 2023 . Revised: June 11, 2023 . Accepted: June 27, 2023 .  . Issue Period: Vol.7 No.3 (2023), Pp. 483-491
Abstrak: Penelitian  dibuat  dengan  tujuan  untuk  lebih  menambah  literasi  mengenai pengaruh  dari  arus  kas  operasi,  kepada  return  saham  dengan  dimoderasi  oleh  laba akuntansi  yang  diuji  adalah  perusahaan  LQ-45  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) periode 2017-2021.
Periode  tahun 2017 hingga 2020 dimana penggunaan sampel adalah 13 perusahaan LQ 45 dengan total 52 observasi. Data yang dikumpulkan dan dipilih sampel dengan metode  purposive  sampling  serta  uji  analisis  data  dengan  menggunakan  aplikasi Eviews  9,  dimana  analisis  statistik  dalam  penelitian  ini  adalah  regresi.  Hasil  dari analisis  yang  didapatkan  kesimpulannya  adalah  bahwa  Laba  Akuntansi  memiliki pengaruh  yang  signifikan  terhadap  pergerakan  Harga  Saham.  Tetapi  Arus  Kas Operasi hasilnya tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap pergerakan harga saham  Serta  Arus  Kas  Operasi  dimana  dalam  hal  ini  dimoderasi  dengan  Laba akuntansi  tidaklah  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  pergerakan  dari Harga Saham.
Kata kunci: arus kas operasi, laba akuntansi, return saham, moderasi.
Abstract: This  study  aims  to  determine  the  effect  of  operating  cash  flow  on  stock returns moderated by accounting profit at LQ-45 companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) for the 2017-2021 period.
The research data was from 2017 to 2020 with a sample of 13 LQ 45 companies with a  total  of  52  observations.  The  samples  were  selected  using  purposive  sampling method  and  data  analysis  test  using  the  Eviews  9  application,  where  the  statistical analysis  in  this  study  was  regression.  Based  on  the  results of  the analysis  it  can  be concluded that accounting profit has a significant influence on the movement of stock prices.  However,  operating  cash  flow  does  not  have  a  significant  effect  on  the movement of stock prices and operating cash flow, which in this case is moderated by accounting profit, which does not have a significant effect on the movement of stock prices.
Keywords: operating cash flow, accounting profit, stock returns, moderated.
Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research. http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar , jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com e-ISSN: 2598-8719 (Online), p-ISSN: 2598-8700 ( Printed) , Vol. 7 No.3   (Agustus 2023)

## I. PENDAHULUAN
Ada  begitu  banyak  cara  yang  umum  digunakan  Para  investor  untuk  memaksimalkan  kekayaan  yang mereka  miliki.  Investasi  pada  pasar  saham  merupakan  alternatif    pilihan  dari  sekian  banyak  investasi  yang banyak dipilih  oleh para penanam modal.  Dalam memutuskan investasi mereka, para investor umumnya akan melihat semua faktor apa saja yang akan menjadi pengaruh terhadap kinerja saham di suatu perusahaan. Faktor yang banyak dijadikan perhatian bagi para investor adalah Laba dan Arus Kas Operasi dari perusahaan.
Keberhasilan  Perusahaan  dalam  mensukseskan  serta  memperbesar  perusahaannya  dapat  dilihat  juga melalui  keberhasilan  dari  perusahaan  tersebut  dalam  memperoleh  laba  mereka,  menjaga  agar  nilai  investasi tetap  bertahan,  dan  keberhasilan  dari  perusahaan  tersebut  untuk  melakukan  efisiensi  di  dalam  pengendalian pengeluaran yang mereka keluarkan dalam hal ini juga dapat dilihat dari kinerja laporan keuangan perusahaan tersebut.
Perkembangan  dari  usaha  yang  semakin  lama  semakin  menjadi  lebih  besar  maka  perusahaan  tersebut akan  semakin  membutuhkan  tambahan  modal  untuk  dapat  memenuhi  semakin  meningkatnya  aktivitas operasional  perusahaan  tersebut.  Hal  ini  maka  akan  membutuhkan  dana  yang  cukup  bagi  perusahaan  untuk survive dan mampu bersaing.
Pemilihan alternatif cara yang paling umum dilakukan oleh perusahaan untuk mendapatkan  dana mereka yang  cukup  guna  pengembangan  perusahaan  sehingga  perusahaan  akan  mampu  berlomba-lomba  dengan competitor  adalah  dengan  cara  perusahaan  memberikan  tanda-tanda  kepada  penanam  modal  mereka  untuk memberikan  dana  mereka  sebagai  investasi.  Salah  satu  sinyal  yang  adalah  Laba  akuntansi  yang  dimiliki  oleh perusahaan.  Laba  adalah  pendorong  penting  harga  saham.  Investor  menggunakan  pembaruan  pendapatan sebagai  dasar  untuk  memproyeksikan  bagaimana  saham  kemungkinan  akan  dinilai  dalam  beberapa  bulan mendatang.
Harga  saham  biasanya  naik  ketika  pendapatan  melebihi  ekspektasi  pasar  tetapi  ketika  hasil  pendapatan mengecewakan  investor,  saham  biasanya  turun.  Karena  pasar  saham  cenderung  menilai  terlalu  tinggi  laba akuntansi,  ada  kebutuhan  untuk  memvalidasi  kualitas  laba  yang  dilaporkan  perusahaan  dengan  melihat  arus kasnya.
Arus  kas  operasi  dapat  menggambarkan  kinerja  operasional  dari  perushaan  serta  arus  kas  operasi  juga menjadi  parameter  yang  penting  untuk  menguji  perkembangan  bisnis  perusahaan  dan  kesanggupan  dari perusahaan menciptakan arus kas yang memadai untuk membiayai operasional, investasi serta  pembiayaan dari perusahaan.  Jika  ada  dua  saham  yang  memiliki  pasar  yang  sama  dan  prospek  pertumbuhan  pendapatan  yang sama  maka akan selalu dipilih saham dengan arus kas  yang lebih tinggi karena risikonya lebih rendah. Saham yang menghasilkan arus kas yang tinggi dengan risiko yang lebih rendah berarti valuasi harga saham yang lebih tinggi.
Perusahaan  yang  tidak  mampu  menghasilkan  arus  kas  operasi  yang  positif  maka  perusahaan  tersebut tudak memiliki arus kas yang cukup untuk memenuhi kebutuhan perusahaan akan arus kas untuk  menjaga dan mengembangkan  usaha  perusahaan  tersebut.  Jika  terdapat perubahan  yang  negatif  yang  terjadi  dalam  arus  kas operasi dan hal tersebut berkelanjutan maka akan membawa dampak yang buruk bagi perusahaan. [1]
Investasi  dan  arus  kas  sangat  erat  hubungannya  terkait  dengan  pengendalian  peluang  investasi  yang  di berikan oleh para investor kepada perusahaan terutama bagi perusahaan- perusahaan yang sangat membutuhkan bantuan dana dari pihak external. Terlebih lagi untuk perusahaan yang mengalami kendala atau hambatan dalam memperoleh  pendanaan  akan  memiliki  dampak  yang  signifikan  terhadap  keputusan  investasi  yang  diinginkan perusahaan  yang  dianggap  menguntungkan  diantaranya    dikarenakan    keterbatasan  akses  terhadap  sumber pendanaan investasi tersebut. [2]
Di  saat  para  investor  melakukan  investasi,  pada  umumnya  investor  akan  dan  harus  melakukan pertimbangan  dalam  hal  resiko  serta  imbal  balik  yang  akan  didapatkan  oleh  mereka  sehingga  mereka  dapat membuat keputusan yang terbaik dalam investasi mereka. Akibat dari hal tersebutlah maka para investor yang pada saat akan menanamkan modal mereka maka akan melakukan analisis dengan lebih dalam dan baik sebagai bahan pertimbangan ke perusahaan manakah mereka akan menanamkan  modal mereka. [3]
Disamping  itu  return  saham  juga  termasuk  dari  faktor  yang  menjadi  perhatian  para  investor  karena merupakan  indikator  seberapa  banyak  para  investor  mendapatkan  hasil  dari  investasi  mereka  pada  saham perusahaan.
Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research. http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar , jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com e-ISSN: 2598-8719 (Online), p-ISSN: 2598-8700 ( Printed) , Vol. 7 No.3   (Agustus 2023)
Pada Kenyataannya  menurut Ball  [4]  para pemodal akan mendapatkan imbal hasil yakni return saham yang  lebih  baik  dengan  menggunakan  pertimbangan  profitabilitas  operasional  yang  berbasis  kas  dari  pada menggunakan  strategi  dengan    keseluruhan  ratio  akuntansi.  Hal  ini  menggambarkan  dalam  evaluasi  investasi yang  dilakukan  para  investor  lebih  berfokus  pada  ratio  arus  kas  operasi  yang  dapat  diandalkan  dalam pengambilan keputusan investasi.
Penelitian  ini  mengacu  pada  hubungan  antara  tiga  variabel  yaitu  laba  akuntansi,  arus  kas  operasi  serta return saham juga mengacu pada bagaimana arus kas operasi dapat mempengaruhi return saham dengan peran laba akuntansi sebagai variable moderasi didalamnya.

## Laporan Arus Kas
Dikatakan  dalam  Kariyoto  [5]  “Laporan  arus  kas  adalah  laporan  yang  menyajikan  ikhtisat  terinci  dari semua  arus  kas  masuk  dan  arus  kas  keluar  selama  periode  tertentu”.  Laporan  arus  kas  adalah  laporan  yang merupakan  gambaran  dari  sejumlah  uang  yang  masuk  ataupun  yang  keluar  dalam  perusahaan.  Laporan  ini memperhatikan pengaruh dari seluruh aktivitas operasi, aktivitas investasi, dan aktivitas pendanaan perusahaan terhadap kas selama periode akuntansi, serta merupakan ringkasan dari seluruh kegiatan keuangan yang terjadi dengan menggunkaan  kas yang dimiliki oleh perushaan tanpa mencermati hubungan dengan pendapatan yang diperoleh maupun biaya-biaya yang dikeluarkan.

## Arus Kas Operasi
Yang  menjadi  defenisi  dari  arus  kas  operasi  menurut  harahap  [6]  adalah  merupakan  kas  yang  asalnya adalah  operasi  perusahaan  dimana  pada  umumnya  adalah  pengaruh  terhadap  kas  yang  berasal  dari  transaksi- transaksi serta peristiwa lainnya yang ikut didalam menentukan laba.

## Return Saham
Legiman  [7]  berpendapat  Return  saham  merupakan  hasil  yang  diperoleh  dari  investasi.  Harapan  untuk memperoleh imbal balik juga terjadi didalam asset financial. Suatu asset keuangan menggambarkan apakah para investor  mau  dan  bersedia  untuk  menyediakan  dana  mereka  pada  saat  sekarang  ini  untuk  nantinya  akan memperoleh aliran dana di masa yang akan datang sebagai imbal balik atas faktor waktu yang dijalani selama dana  tersebut  ditanamkan  beserta  resiko-resiko  yang  akan  ditanggung.  Dengan  kata  lain  bahwa  investor  – investor tersebut mempertaruhkan nilai sekarang yang dapat dia terima untuk mendapatkan sejumlah nilai yang mana diharapkan akan mereka peroleh pada masa yang akan datang. Dalam bidang manajemen investasi, bahwa return atau tingkat keuntungan merupakan imbalan atau kompensasi yang diperoleh dari investasi yang mereka tanamkan.

## Laba Akuntansi
Laba  akuntansi  adalah  perbedaaan  antara  realisasi  penghasilan  yang  berasal  dari  transaksi  perusahaan pada periode tertentu dikurangi dengan biaya yang dikeluarkan untuk mendapatkan penghasilan [6]

## Rerangka Pemikiran
Model rerangka penelitian digambarkan oleh gambar berikut:
Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research. http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar , jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com e-ISSN: 2598-8719 (Online), p-ISSN: 2598-8700 ( Printed) , Vol. 7 No.3   (Agustus 2023)

## Gambar 1. Rerangka Penelitian

## Penelitian terdahulu
Penelitian  terdahulu  yang  beberapa  peneliti  cantumkan  yang  pada  dasarnya  memiliki  kesamaan  yang menguji  pengaruh  dimana  variable  nya    adalah  variable  arus  kas  operasi  serta  variable  return  saham  juga menggunakan variabel laba akuntansi, yakni oleh Imani  [8] dimana hasil dari penelitian mereka adalah bahwa arus kas operasi tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham dan laba akuntansi berpengaruh signifikan terhadap return saham.
Sedangkan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  kasmiati  [9]  menyimpulkan  bahwa  arus  kas  operasi  dan informasi laba berpengaruh positif terhadap return saham.
Penelitian terdahulu yang dilakukan  oleh Malau [10] juga menguji bagaimanakah pengaruh dari arus kas operasi, pengaruhnya  kepada  return saham dan  hasil  nya  menyimpulkan bahwa arus kas operasi berpengaruh positif dan signifikan ke return saham. Tapi, penelitian ini tanpa menggunakan variabel laba akuntansi sebagai variabel moderasi.
Berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Nurmalasari  [11]  dimana  penelitian  tersebut  yang menguji pengaruh semua komponen arus kas yaitu arus kas operasi, arus kas pendanaan, dan arus kas investasi terhadap  return  saham,  dimana  hasil  yang  diperoleh  ketiga  komponen  arus  kas  tidak  berpengaruh  terhadap return saham jika diuji secara simultan maupun secara parsial.
Oleh Masitoh [12] penelitian nya selain menguji ke tiga komponen arus kas juga menambahkan variable laba  akuntansi  dalam  penelitiannya  dimana  hasilnya  arus  kas  dari  operasi  dan  arus  kas  dari  investasi  tidak berpengaruh terhadap return saham sedangkan arus kas pendanaan serta laba akuntansi berpengaruh signifikan terhadap return saham.
Berdasarkan tinjauan penulis bahwa pengaruh arus kas operasi terhadap return saham sudah menjadi hal yang banyak diteliti sebelumnya namun belum begitu banyak yang khusus menggali lebih dalam lagi peran laba akuntansi  sebagai  variabel  moderasi  dalam  hubungan  tersebut,  sehingga  penelitian  ini  dapat  menambah kontribusi  dalam  literatur  dengan  menambahkan  variabel  moderasi  yakni  variable  laba  akuntansi  untuk memperdalam pemahaman tentang arus kas operasi yang berpengaruh terhadap return saham.

## II. METODE DAN MATERI

## Populasi dan Sampel
Populasi  penelitian  yang  adalah  menggunakan  perusahaan  LQ45  yang  terdaftar  di  BEI  2017-2020 sebanyak  64  perusahaan,  dari  populasi  dipilih  13  sampel  yang  digunakan  dengan  menggunakan  kriteria Perusahaan  yang  tetap  bertahan  selama  4  tahun  terakhir  pada  periode  2017–2020  di  Indeks  LQ-45, menggunakan uang rupiah, telah mengeluarkan laporan keuangan tahunan yang  telah di audit secara konsisten dan lengkap selama tahun 2017–2020, memiliki laporan arus kas operasi dan laba akuntansi perusahaan dengan nilai  diatas  1.5  triliun  selama  2017  –2020  serta  perusahaan  memiliki  data-data  yang  dibutuhkan  untuk pengukuran variabel dalam penelitian ini. Sehingga total data observasi adalah 52 data.

## Metode Analisis Data
Metode Analisis Data yang digunakan analisis regresi data panel yang menguji hubungan antara arus kas operasi  dan  return  saham  dimana  laba  akuntansi  akan  digunakan  sebagai  variable  moderasi  dalam  analisis dengan menggunakan aplikasi Eviews 9.
Data panel yang digunakan merupakan gabungan dari data cross section dan data time series. Keunggulan demi keunggulan yang dimiliki oleh data panel sehingga data panel mampu untuk mengidentifikasi dan menilai dari dampak dengan lebih baik. Data Panel dimana data memungkinkan mempelajari lebih kompleks mengenai prilaku yang ada dalam model sehingga pengujian data panel tidak memerlukan uji asumsi klasik Gujarati dalam Iswanto [13]
Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research. http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar , jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com e-ISSN: 2598-8719 (Online), p-ISSN: 2598-8700 ( Printed) , Vol. 7 No.3   (Agustus 2023)

## III. PEMBAHASA DAN HASIL
Dalam penelitian ini yang menjadi Variabel independen adalah arus kas operasi, untuk variabel dependen adalah return saham, dan sebagai variabel moderasi digunakan laba akuntansi. Hasil yang diperoleh adalah:
Tabel.1

## UJI CHOW POOL
Redundant Fixed Effects Tests
Pool: MODEL_FE Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 0.736846 (11,33) 0.6962 Cross-section Chi-square 10.542220 11 0.4824
Pada tabel di atas terlihat bahwa nilai Prob. Cross-section F sebesar 0,6962 yang nilainya > 0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa model CE lebih tepat dibandingkan dengan model FE
Tabel.2

## UJI  HAUSMAN POOL
Correlated Random Effects - Hausman Test
Pool: MODEL_RE
Test cross-section random effects
Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f.  Prob. Cross-section random 3.332863 3 0.3431
Pada tabel di atas terlihat bahwa nilai Prob. Cross-section random sebesar 0,3431 yang nilainya > 0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa model RE lebih tepat dibandingkan dengan model FE
Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research. http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar , jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com e-ISSN: 2598-8719 (Online), p-ISSN: 2598-8700 ( Printed) , Vol. 7 No.3   (Agustus 2023)

## MODEL RE POOL
Dependent Variable: HARGA_SAHAM?
Method: Pooled EGLS (Cross-section random effects)
Date: 08/05/21   Time: 17:49
Sample: 2017 2020
Included observations: 4
Cross-sections included: 12
Total pool (balanced) observations: 48
Swamy and Arora estimator of component variances
Variable Coefficient  Std. Error t-Statistic Prob. ARUS_KAS_OPERASI? 0.066792 0.045291 1.474744 0.1474 LABA_AKUNTANSI? 0.442604 0.202075 2.190291 0.0338 ARUS_KAS_OPERASI_LABA_AKUNTA NSI? -0.314803  0.397371 -0.792216 0.4325 C 0.000748 0.036681 0.020381 0.9838 Random Effects (Cross) _ASII_--C 0.000000 _BBCA_--C 0.000000 _BBRI_--C 0.000000 _GGRM_--C 0.000000 _ICBP_--C 0.000000 _INDF_--C 0.000000 _KLBF_--C 0.000000 _PTBA_--C 0.000000 _SMGR_--C 0.000000 _TLKM_--C 0.000000 _UNTR_--C 0.000000 _UNVR_--C 0.000000 Effects Specification S.D. Rho Cross-section random 0.000000 0.0000
Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research. http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar , jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com
e-ISSN: 2598-8719 (Online), p-ISSN: 2598-8700 ( Printed) , Vol. 7 No.3   (Agustus 2023)
Idiosyncratic random 0.239548 1.0000 Weighted Statistics Root MSE 0.221677 R-squared 0.164387 Mean dependent var 0.028691 Adjusted R-squared 0.107414 S.D. dependent var 0.245070 S.E. of regression 0.231534 Sum squared resid 2.358762 F-statistic 2.885327 Durbin-Watson stat 2.154361 Prob(F-statistic) 0.046228 Unweighted Statistics R-squared 0.164387 Mean dependent var 0.028691 Sum squared resid 2.358762 Durbin-Watson stat 2.154361
Pembahasan:
1. Pengaruh Laba Akuntansi terhadap Harga Saham adalah:
Hasil analisis  yang  didapatkan adalah  menggambarkan bahwa  Laba  Akuntansi  memiliki  pengaruh  yang signifikan terhadap Harga Saham. Hal ini dikonfirmasi dengan T-Statistic dapat dilihat pada tabel yang memiliki nilai Probabilitas (Prob.) sebesar 0,0338, yakni lebih kecil dari nilai signifikansi (α) 0,05.  Hal ini menunjukkan bahwa Laba Akuntansi perusahaan memiliki pengaruh yang signifikan terhadap pergerakan Harga Saham.

## 2. Pengaruh Arus Kas Operasi terhadap Harga Saham adalah:
Dari  hasil  analisis  data  yang  didapatkan  adalah  menunjukkan  bahwa  Arus  Kas  Operasi  tidak  memiliki pengaruh yang signifikan terhadap Harga Saham. Hal ini terbukti diperoleh nilai T-Statistic yang memiliki nilai Prob. sebesar 0,1474, lebih besar dari α.  Hasil tersebut adalah  menggambarkan bahwa perubahan dalam Arus Kas Operasi tidak memberikan pengaruh yang signifikan terhadap pergerakan Harga Saham.
3. Pengaruh  Arus  Kas  Operasi  dengan  Laba  Akuntansi  sebagai  Variabel  Moderasi  terhadap  Harga  Saham adalah :
Hasil  analisis  menunjukkan  bahwa  interaksi  antara  Arus  Kas  Operasi  dan  Laba  Akuntansi,  yaitu  Arus Kas  Operasi_Laba  Akuntansi,  tidak  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  Harga  Saham.  Hal  ini ditunjukkan oleh T-Statistic yang memiliki nilai Prob. sebesar 0,4325, yang lebih besar dari α. Ini menandakan bahwa  interaksi  antara  Arus  Kas  Operasi  dan  Laba  Akuntansi  tidak  memberikan  pengaruh  yang  signifikan terhadap pergerakan Harga Saham.
4. Uji F-Statistic:
Hasil  uji  F-Statistic  menunjukkan  bahwa  Prob.  sebesar  0,046228,  yang  lebih  kecil  dari  α.  Ini menunjukkan  bahwa  model  regresi  secara  keseluruhan  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  Harga Saham
5. Koefisien determinasi
Nilai  koefisien determinasi (R2/  Adjusted  R-squared)  yang diperoleh adalah sebesar 0,145929 (14,6%), artinya bahwa sumbangan relatif yang diberikan oleh kombinasi dari variabell yang digunakan yaitu Arus Kas
Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research. http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar , jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com e-ISSN: 2598-8719 (Online), p-ISSN: 2598-8700 ( Printed) , Vol. 7 No.3   (Agustus 2023)
Operasi, variabel Laba akuntansi terhadap Harga Saham adalah sebesar 4,6% sedangkan sisanya sebesar 85,4% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak diteliti.
.

## IV. KESIMPULAN
Dari  hasil  analisis  tersebut  dapat  diambil  kesimpulan  bahwa  dalam  konteks  penelitian  ini,  Laba Akuntansi memiliki pengaruh yang signifikan terhadap pergerakan Harga Saham. Tetapi Arus Kas Operasi tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap pergerakan Harga Saham.
Jika ada interaksi Arus Kas operasi dimana dalam hal ini dimoderasi dengan Laba akuntansi hasil analisis yang  ditunjukkan  adalah  tidak  ada  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  Harga  Saham.  Hal  ini  menunjukkan bahwa  Laba  Akuntansi  memiliki  peranan  yang  lebih  dominan  dalam  menjelaskan  pergerakan  Harga  Saham dibandingkan dengan Arus Kas Operasi.

## REFERENASI
[1] C. Harris and S. Roark, “Cash flow risk and capital structure decisions,” Financ Res Lett , vol. 29, pp. 393–397, Jun. 2019, doi: 10.1016/j.frl.2018.09.005.
[2] J. Lewellen and K. Lewellen, “Investment and Cash Flow: New Evidence,” Journal of Financial and Quantitative Analysis , vol. 51, no. 4, pp. 1135–1164, Aug. 2016, doi: 10.1017/S002210901600065X.
[3] Syahreni and M. Jalil, “Pengaruh Ukuran Perusahaan Dan Arus Kas Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Food Dan Beverages Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia,” Jurnal Akuntansi dan Keuangan , vol. 9, no. 2, pp. 23–34, 2020.
[4] R. Ball, J. Gerakos, J. T. Linnainmaa, and V. Nikolaev, “Accruals, cash flows, and operating profitability in the cross section of stock returns,” J financ econ , vol. 121, no. 1, pp. 28–45, Jul. 2016, doi: 10.1016/j.jfineco.2016.03.002.
[5] Kariyoto, Analisa laporan keuangan , Cetakan pertama. Malang: Universitas Brawijaya Press, 2017.
[6] S. S. Harahap, Analisis kritis atas laporan keuangan . Jakarta: Rajawali Pers, 2015.
[7] F. M. Legiman, P. Tommy, and V. Untu, “Faktor-faktor yang mempengaruhi… 382,” 2015.
[8] E. Imani and H. Halawa, “Analysis Of The Influence Of Operating Cash Flows And Accounting Profit On Stock Returns In Lq-45 Companies Listed On The Indonesia Stock Exchange (IDX) For The 2018-2020 Period,” 2020.
[9] K. Kasmiati and P. W. Santosa, “Informasi Laba, Komponen Arus Kas, Keputusan Pendanaan dan Return Saham: Empirical Evidence at Indonesia Stock Exchange (Studi pada Sektor Perdagangan,
Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research. http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar , jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com e-ISSN: 2598-8719 (Online), p-ISSN: 2598-8700 ( Printed) , Vol. 7 No.3   (Agustus 2023)
Jasa dan Investasi),” Journal of Economics, Business & Accountancy Ventura , vol. 22, no. 2, Oct.
2019, doi: 10.14414/jebav.v22i2.1638.
[10] B. P. S. Malau and I. O. D. Brata, “IMPACT OF OPERATING CASH FLOW ON STOCK RETURNS,” Majalah Bisnis & IPTEK , vol. 13, no. 1, pp. 23–30, Apr. 2020, doi:
10.55208/bistek.v13i1.143.
[11] S. Ayu Devi Nurmalasari, A. Yulianto, J. Manajemen, F. Ekonomi, and U. Negeri Semarang, “Management Analysis Journal ANALISIS PENGARUH PERUBAHAN ARUS KAS TERHADAP RETURN SAHAM,” 2015. [Online]. Available: http://journal.unnes.ac.id/sju/index.php/maj
[12] S. P. Y. C. Endang Masitoh W., “PENGARUH LABA AKUNTANSI DAN ARUS KAS TERHADAP RETURN SAHAM PERUSAHAAN YANG LISTING DI BEI,” JURNAL AKUNTANSI DAN PAJAK , vol. 16, no. 01, Feb. 2017, doi: 10.29040/jap.v16i01.27.
[13] ISWANTO, “Pengaruh Efektivitas dan Efisiensi Pengelolaan Keuangan Daerah serta Sistem Pengendalian Intern Terhadap Keandalan Laporan Keuangan Pemerintah Daerah (Studi Empiris Pada Pemerintah Kabupaten/Kota Se-Indonesia),” UNIVERSITAS LAMPUNG, BANDAR LAMPUNG,
213AD.