## Hubungan antara Tabungan dan Pertumbuhan Ekonomi di Indonesia (Penerapan Uji Kausalitas Toda-Yamamoto)

## Ardila  Prihadyatama
Jurusan Akuntansi Politeknik Negeri  Madiun ardila@pnm.ac.id

## ABSTRACT
The debate between two opposing theories of growth continues to  this day. Loyalist opinion of the Solow Growth Theory which states that higher savings precede and cause higher economic growth. In the opposite camp, there is another growth theory that is no less powerful than that proposed by Keynes. Supporters of this  theory have the view that growth in output (or income) causes growth in savings. Proponents of this theory argue that an increase in output will lead to an increase in income, thereby increasing the level of savings in the economy. This  research aims to investigate the causality between savings and economic growth in Indonesia. The data used  in  this  research  is  time  series  data  from  Saving, FDI (Foreign Direct Investment) and GDP (real Gross Domestic Product) in Indonesia from  1981 to 2020. All data was ob tained by accessing the official website of the International Monetary Fund. The research method used is Toda Yamamoto causality testing. Indonesia tends to agree with the theory presented by Keynes that in Indonesia the savings rate is influenced by GDP a nd FDI.

## ABSTRAK
Perdebatan  antara  dua  kubu  teori  tentang  pertumbuhan  yang  berseberangan  memang  terjadi sampai sekarang. Pendapat loyalis Teori Pertumbuhan Solow yang menyatakan bahwa tabungan yang lebih tinggi mendahului dan menyebabkan pertumbuhan ekonomi yang lebih ting gi. Dalam kubu yang berseberangan, ada teori pertumbuhan lain  yang  tidak  kalah  kuat  seperti  yang  disampaikan  oleh  Keynes.  Para  pendukung  teori  ini  mempunyai pandangan  bahwa  pertumbuhan  output  (atau  pendapatan)  yang  menyebabkan  pertumbuhan  tabungan.  Para pendukung teori ini berpendapat bahwa kenaikan output akan menyebabkan peningkatan pendapatan, sehingga meningkatkan  tingkat  tabungan  dalam  perekonomian.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menginvestigasi mengenai kausalitas  antara  tabungan  dan  pertumbuhan  ekono mi  di  Indonesia.  Data  yang  digunakan dalam penelitian ini adalah  data  time  series  dari  Saving,  FDI  (Foreign  Direct  Investment)  dan  GDP  (real  Gross  Domestic  Product) Indonesia  mulai  tahun  1981  hingga  tahun  2020.  Semua  data  diperoleh  dengan  mengakses  website  resmi International  Monetary  Fund.  Metode  Penelitian  yang  dipergunakan  adalah  pengujian  kausalitas  Toda Yamamoto.  Indonesia  lebih  condong  sepakat  dengan  teori  yang disampaikan oleh Keynes bahwa di Indonesia tingkat tabungan dipengaruhi oleh GDP  dan FDI.
Kata kunci : tabungan, pertumbuhan ek onomi, dan Kausalitas Toda -Yamamoto.

## 1. PENDAHULUAN
Perdebatan  antara  dua  kubu  teori  tentang pertumbuhan  yang  berseberangan  memang  terjadi sampai sekarang. Pendapat loyalis Teori Pertumbuhan  Solow  yang  menyatakan  bahwa tabungan  yang  lebih  tinggi  mendahului  dan menyebabkan  pertumbuhan  ekonomi  yang  lebih tinggi  (Solow,  1956).  Setelah  Solow,  penulis  seperti Ribaj  dan  Mexhuani  (2021)  mendukung  pandangan bahwa  tabungan  memainkan  peran  penting  dalam pembangunan  ekonomi.  Hal  ini  benar  karena meningkatnya tabungan meningkatkan tingkat investasi,  sehingga  mempercepat  pertumbuhan ekonomi  (Kuhe  dan  Torruam,  2020).  Dalam  konsep life-cycle hypothesis, Modigliani (1970) mengemukakan  bahwa  pertumbuhan  yang  lebih tinggi  meningkatkan  kekayaan  hidup  waktu  muda (kerja)  penabung  relatif  terhadap  pensiunan  (non - kerja)  dissavers,  sehingga  meningkatkan  jumlah tabungan  ekonomi.  Peningkatan  tabungan  nasional pada  gilirannya  menyebabkan  investasi  yang  lebih tinggi  dan  perluasan  output  (Ribaj  dan  Mexhuani,
2021).  Lalu  kemudian  banyak  penelitian  dari Alzghoul  dkk  (2023)  menegaskan  bahwa  kenaikan tabungan  hasil  dengan  peningkatan  pembentukan modal dan investasi , dengan demikian meningkatkan  pertumbuhan  output  nasional  dalam suatu perekonomian .  Setelah  asumsi  yang dikemukakan  oleh  Solow  ,  penulis  lain  seperti  Elias dan  Worku  (2015)  ,  van  Wyk dan Kapingura (2021) menemukan  bahwa  pertumbuhan  simpanan  yang lebih  tinggi mendahului pertumbuhan ekonomi yang lebih  tinggi.  Bahkan  ,  Baris  (2020)  mempunyai temuan  bahwa  kausalitas  searah  berjalan  dari tabungan terhadap pertumbuhan ekonomi menunjukkan  bahwa  rendahnya  tingkat  tabungan mungkin  bertanggung  jawab  atas  pertumbuhan ekonomi  lamban  dan  tidak  mengesankan  di  Nigeria (Alzghoul,  2023).  Kemudian  penelitian  Juliansyah dkk  (2021),  memberikan  dukungan  untuk  hipotesis bahwa pertumbuhan simpanan mendorong pertumbuhan  ekonomi.  Selain  itu,  penelitian  dari World  Bank  (1993)  menyatakan  tingkat  tabungan
tinggi  dapat  menjelaskan  perbedaan  pertumbuhan ekonomi  antara negara maju  dan berkembang.
Dalam  kubu  yang  berseberangan,  ada  teori pertumbuhan lain yang tidak kalah kuat seperti yang disampaikan  oleh  Keynes.  Para  pendukung  teori ini mempunyai  pandangan  bahwa  pertumbuhan  output (atau  pendapatan) yang menyebabkan pertumbuhan tabungan.  Para  pendukung  teori  ini  berpendapat bahwa kenaikan output akan menyebabkan peningkatan  pendapatan,  sehingga  meningkatkan tingkat tabungan dalam perekonomian. Lalu pandangan  ini  didukung  oleh  penelitian  Mensah (2018)  yang  menunjukkan  bahwa  pertumbuhan ekonomi mendahului tabungan termotivasi penelitian  lebih  lanjut  yang  bertujuan  melihat  arah kausalitas  antara  tabungan  dan  pertumbuhan ekonomi. Untuk tujuan ini, Mensah (2018) menegaskan  bahwa  pertumbuhan  ekonomi  yang lebih  tinggi  berdampak  pada  tabungan  yang  lebih tinggi.
Pentingnya  mengetahui  hubungan  kausalitas antara pertumbuhan ekonomi  dan tabungan tentunya tidak  bisa  dikesampingkan  begitu  saja,  karena keterkaitan  variable  ekonomi  yang  sangat  kompleks dimana  sangat penting mengetahui variable apa yang bisa  memberikan  stimulus  pada  variable  lain  agar ikut  bergerak.  Sebuah  analisis   empiris  yang didasarkan pada teori, jika hasil pengujian kausalitas menunjukkan bahwa tabungan menstimulus pertumbuhan  ekonomi,  maka  mobilisasi  tabungan sangat  penting  dalam  mencapai  target  yaitu pertumbuhan ekonomi yang tinggi. Tetapi sebaliknya, jika pertumbuhan ekonomi yang mendorong tabungan
maka
mempercepat pertumbuhan ekonomi sangat perlu untuk meningkatkan  proporsi tabungan.
Sebuah  fenomena  “konflik”  teori  yang berseberangan  diatas  tentunya  membuat  penulis tertarik  untuk  meneliti  hubungan  kausal  antara tabungan  dan  pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia. Pengujian  hipotesis  yang  dilakukan  tentunya untuk mendapatkan  arah  hubungan  kausal  yang  berpihak pada  salah  satu  mainstream  kedua  teori  tersebut. Hasil  dari  kajian  ini  tentunya  bisa  memberikan sedikit  pertimbangan  mengenai  kebijakan  apa  saja yang bisa diambil untuk meningkatkan perekonomian  Indonesia.
Dalam  penelitian  ini  akan  dibahas  secara mendalam dimulai bagian pertama yaitu pendahuluan,  lalu  kemudian  bagian  kedua  adalah kajian pustaka, lalu pada bagian ketiga akan dibahas lebih  dalam  tentang  metodologi  dan  data,  bagian keempat  disajikan  temuan  dari  penelitian,  dan  pada bagian terakhir akan berisi  kesimpulan  dan rekomendasi kebijakan  yang bisa diambil.

## 2. TINJAUAN  PUSTAKA
Dalam  bagian  ini  akan dibahas sejarah tentang kontroversi kedua teori yang saling bertentangan. Teori Neoklasik dan  Pertumbuhan  Ekonomi
Teori  marjinal  atau  neoklasik  adalah  teori tingkat  dan  distribusi  dari  produksi  nasional  yang didasarkan  pada  social  endowment  dari  factor produksi,  seperti  tenaga  kerja  dan  “modal”, teknologi  produksi  dan  preferensi  konsumen.  Pre- Solowian memfokuskan pada penentuan
keseimbangan periode panjang dengan adanya factor produksi endowment, tetapi teori ini tetap memperhatikan  kondisi  pertumbuhan  ekonomi.  Hal ini  dilihat  sebagai  hasil  dari  peningkatan  factor endowment.  Berbicara  mengenai  akumulasi  modal, pertumbuhan  ekonomi  dianggap  “endogen”  dalam arti  karakter  neoklasik yang tergantung pada pilihan masyrakat  (pilihan  individu)  antara  tabungan  dan konsumsi sekarang. Ada hubungan yang tegas antara peran  modal  dalam  teori  distribusi  dan  dalam  teori pertumbuhan.  Adanya  positif  keuntungan  yang bergantung pada kelangkaan modal justru disebabkan oleh akibat dari keputusan menabung Dalam  sejarah  pemikiran  ekonomi,  ahli-ahli ekonomi yang membahas tentang proses pertumbuhan ekonomi dapat dikelompokkan menjadi  empat  aliran  yaitu  aliran  klasik,  neo-klasik, Schumpeter,  dan  post  Keynesian.  Ahli  ekonomi yang  lahir antara abad delapan belas dan  permulaan abad  kedua  puluh  ini,  lazim  digolongkan  sebagai aliran/kaum Klasik. Aliran/kaum klasik ini dibedakan  ke  dalam  dua  golongan,  yaitu:  aliran Klasik  dan  aliran  Neo-Klasik.  Dari  kedua  golongan ahli-ahli  ekonomi  Klasik  dan  Neo-Klasik,  sebagian besar  menumpahkan  perhatiannya  pada  analisis sifat-sifat kegiatan masyarakat dalam jangka pendek, hanya  sedikit  sekali  yang  menganalisis  mengenai masalah pertumbuhan ekonomi. Kurangnya perhatian kedua golongan tersebut  terhadap pertumbuhan  ekonomi  disebabkan  terutama  oleh pandangan  mereka  yang  diwarisi  dari  pendapat Adam  Smith,  yang  berkeyakinan  bahwa  mekanisme pasar akan  menciptakan  suatu  perekonomian berfungsi secara efisien.
Menurut  Schumpeter,  perkembangan  ekonomi bukan  merupakan  proses  yang  harmonis  ataupun gradual,  melainkan  merupakan  perubahan  yang spontan  dan  terputus -putus.  Selanjutnya  menurut Schumpeter,  perkembangan  selanjutnya  itu  tidak bersifat  gradual,  tetapi  mengandung  ketidaktentuan dan  risiko  yang  besar,  sehingga  tidak  dapat diperhitungkan terlebih dahulu dan ini menyebabkan timbulnya  keragu-raguan  dalam  mengembangkan usaha  lebih  lanjut.  Menurut  Schumpeter,  faktor terpenting  untuk  perkembangan  ekonomi  adalah wiraswasta  (entrepreneur).  Karena  mereka  adalah orang-orang yang mengambil inisiatif untuk berkembangnya produksi nasional. Ahli-ahli Post-Keynesian mencoba
mengembangkan  teori  pertumbuhan  Keynes.  Pada hakikatnya  teori  tersebut  dikembangkan  oleh  dua ahli  ekonomi  secara  sendiri-sendiri,  namun  karena inti  dari  teori  tersebut  adalah  sama,  maka  sekarang dikenal  sebagai  teori  Harrod-Domar.  Teori  Harrod-
Domar  pada  hakikatnya  menganalisis  mengenai persoalan-persoalan  tentang:  syarat-syarat  apakah atau  keadaan  yang  bagaimanakah  yang  harus tercipta  dalam  perekonomian  untuk  menjamin  agar dari  masa  ke  masa kesanggupan memproduksi yang selalu  bertambah,  sebagai  akibat  dari  penanaman modal  akan selalu sepenuhnya digunakan.

## Tahap-tahap  Pembangunan  Ekonomi
Ada  beberapa  ahli  yang  memaparkan  teori tentang  tahap-tahap  pembangunan  ekonomi  yaitu Fredrich  List,  Bruno  Hilderbrand,  Karl  Bucher  dan W.W  Rostow.  Fredrich  List  adalah  seorang penganut paham Laissez faire. Ia berpendapat bahwa paham  Laissez  faire  dapat  menjamin  alokasi sumber-sumber secara optimal, meskipun ia menghendaki  adanya  proteksi  bagi  industri-industri yang  masih  lemah.  Menurut  List,  perkembangan ekonomi hanya akan terjadi apabila dalam masyarakat  terdapat  kebebasan  dalam  organisasi politik  dan  kebebasan  perseorangan.  Ia  menyusun tahap-tahap  perkembangan  ekonomi  di  mulai  dari: fase  primitif  biadab,  fase  pertanian,  fase  pertanian dan pabrik, pabrik  dan perdagangan.
Bruno  Hilderbrand  mengemukakan  bahwa tahap-tahap  pembangunan  ekonomi  itu  menjadi  3 tahap yaitu: perekonomian barter atau perekonomian natural,  perekonomian  uang,  dan  perekonomian kredit.
Menurut  Karl  Bucher,  perkembangan  ekonomi melalui tiga tingkat atau tahap yaitu: produksi untuk kebutuhan sendiri, perekonomian kota dan perekonomian  nasional,  di mana peranan pedagang - pedagang  tampak  makin  penting.  Menurut  tahap ketiga ini, bahwa barang-barang itu diproduksi untuk pasar bukan untuk kepentingan sendiri.

## 3. METODOLOGI
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah  data  time  series  dari  Saving,  FDI  (Foreign Direct  Investment)  dan  GDP  (real  Gross  Domestic Product)  Indonesia  mulai  tahun  1981  hingga  tahun 2022.  Semua  data  diperoleh  dengan  mengakses website resmi  International Monetary Fund.
Penelitian  ini  menggunakan  granger  causality test  dan  cointegration  test  untuk  menguji  pola hubungan  antara  tabungan  dan  pertumbuhan ekonomi.  Permodelan  yang  digunakan  mengadopsi teori  yang  disampaikan  oleh  Solow  dan  hipotesis Keynes.
Teori hubungan antara tabungan dan pertumbuhan  ekonomi  dijelaskan  Keynes  adalah sebagai berikut (Abu, 2010):
S = α0 + α1Y +
µ1…….................................….…(1)
Dalam teori Keynes dijelaskan bahwa tabungan (S)  merupakan  fungsi  dari  pendapatan  (Y)  seperti yang  dijelaskan  dalam  bentuk  fungsional  diatas. Sebaliknya,  Solow  memodelkan  hubungan  antara
pertumbuhan  ekonomi  dan  saving  adalah  sebagai berikut :
Y = α0 + α1S +
µ….......................................….…(2)
Setelah  persamaan  antara  pertumbuhan  dan tabungan ditentukan, maka pengujian tahap pertama adalah unit  root  test.  Pengujian  ini  untuk memastikan  bahwa  time  series  yang  digunakan stasioner  atau  tidak.  ADF  Test (Augmented  Dickey Fuller)  digunakan  sebagai  tes  standar  dalam  data time  series dalam  penelitian ini.

## 4. HASIL  DAN  PEMBAHASAN
Pembahasan  dalam  penelitian  ini  dimulai dengan  pengujian  akar  unit  untuk  masing -masing variabel.  Pengujian  akar  unit  yang digunakan dalam pnelitian  ini  adalah  dengan  menggunakan ADF test dan  PP  test.  Pertimbangan  menggunakan  dua pengujian  akar  unit  yang  berbeda  adalah  agar ditemukan  hasil yang lebih konsisten.
Kemudian,  setelah  pengujian  akar  unit,  akan dilakukan  pengujian  kointegrasi  untuk  melihat hubungan  jangka  panjang  untuk  masing -masing variabel dengan  variabel  lain.  Pengujian  ini dilakukan  karena  sebagian  besar  data  ditemukan stasioner pada derajat 1 st difference (lihat tabel 1.).
Fokus  utama  dalam  penelitian  ini,  yaitu  untuk melihat  arah  hubungan  masing-masing  variabel dapat  dilihat  dari  tabel  3.  Dimana  dalam  tabel  3 menyajikan  arah  hubungan  antar  masing -masing variabel.    Dari  tabel  3,  kita  dapat  melihat  bahwa Indonesia lebih setuju terhadap Keynes hypothesis, yang  menyatakan  bahwa  pertumbuhan  ekonomi suatu  negara  yang  tinggi  pada  akhirnya  akan mendorong  saving  di  negara  tersebut  (Carroll  dan Weil,  1994).
Pada  Tabel  1  berikut  ini  lebih  jelas  akan ditampilkan  hasil  pengujian  akar  unit untuk variabel Saving  (LTSAV),  FDI  (LFDI)  dan  GDP  (LGDP). Simbol  Δ  merupakan  simbol  untuk  variabel  yang diuji  pada derajat 1 st difference .

## Tabel  1. Pengujian  Hipotesis  Akar Unit
Variable ADF statistics PP statistics τ(i) τ(ii) τ(iii) Z(t α )(i) Z(t α )(ii) Z(t α )(iii) LTSAV 0.56 -4.81* -3.23* -0.01 -4.07 -3.92 ΔLTSAV -5.11* -7.13* -7.05* -7.46 -6.87 -6.81 LFDI -1.44 -1.98 -2.08 -1.65 -2.01 -2.31 ΔLFDI -3.72* -4.76* -4.03* -4.62 -4.12 -4.67 LGDP 5.02* 3.63* 1.09 4.15 3.43 1.10 ΔLGDP -2.86* -3.39* -4.51* -2.76 -3.32 -4.47 Critical  value for observations Significant  levels 5% -1.95 -2.96 -3.56 -1.95 -2.96 -3.56
Sumber: Hasil perhitungan penulis, 2023.
Catatan  :  (i),  (ii),  dan  (iii)  mengindikasikan  model statistics  without  either  drift  or  trend,  with  drift and with drift  and  trend.  The  optimal  lag  length  yang  digunakan untuk  ADF  Test  dan  lag  parameter  dalam  Phillips  and Perron  test  (PP  Test)  ditentukan  berdasarkan  Akaike Information  Criterion  (AIC).  *  menunjukkan  data stasioner  pada  α  5%;  **  menunjukkan  data  stasioner pada α 1%.
Dari  hasil  pengujian  stasioneritas  diatas, menunjukkan  bahwa  sebagian  besar  variabel  yang dipertimbangkan  dalam  penelitian  stasioner  pada derajat 1st difference.
Berikutnya, hasil pengujian multivariate cointegration  dapat  disimak  pada  tabel  2.  Dalam pengujian  kointegrasi  ini,  akan  digunakan  nilai  dari trace  statistic dan max  eigenvalue sebagai persyaratan penolakan atau penerimaan null hypothesis . Pada Panel (A) disajikan hasil Unrestricted  Cointegration  Rank  Test  (Trace  Test) dan  Panel  (B)  Unrestricted  Cointegration Rank Test (Maximal  Eigenvalue Test).
Tabel  2. Pengujian  Kointegrasi  (Johansen Cointegration  Test) Null Alternative Trace S tatistic 5% Critical Value Panel (A) Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace Test) r = 0 r = 1 48.22 26.71 r ≤ 1 r = 2 23.22 17.41 Panel (B) Unrestricted Cointegration Rank Test (M aximal Eigenvalue  Test) r = 0 r = 1 25.47 20.14 r ≤ 1 r = 2 17.69 13.86
Sumber: Hasil perhitungan penulis, 2023. Catatan : r adalah jumlah vector yang terkointegrasi
Dari  hasil  pengujian kointegrasi yang disajikan pada  tabel  2,  menunjukkan  bahwa  setidaknya ada 2 vektor  yang  terkointegrasi  pada  jangka  panjang. Nilai trace  statistic sebesar  23.22  yang  lebih  besar dari  nilai critical  value (α  =  5%)  15.49  dapat disimpulkan  bahwa null  hypothesis ditolak  dan menerima  pernyataan  terdapat  dua  vektor  yang terkointegrasi.  Hasil  pengujian  yang  lain  dengan menggunakan  perbandingan Max  Eigenvalue  Test dengan Critical  Value (α  =  5%)  juga  menunjukkan hasil yang sama.
Dalam  kasus  Indonesia,  dapat  disimpulkan bahwa variabel Saving, GDP maupun FDI mempunyai  hubungan  jangka  panjang.  Hubungan kointegrasi  antara  GDP  dan  Saving  ini  sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Abu  (2010) yang  juga  menemukan  hubungan  jangka  panjang antara Saving dan GDP  di Nigeria.
Selanjutnya, untuk menjawab rumusan masalah yang  ada,  pengujian  Toda-Yamamoto  Causality dipertimbangkan sebagai alat yang digunakan untuk mendeteksi  arah  hubungan  antara  Saving dan GDP. Hasil lebih  lengkap dapat dilihat di Tabel 3.
Tabel  3. Hasil Pengujian  Kausalitas  Toda- Yamamoto  ( Modified Wald ) χ 2 P-value S Cause GDP 2.88 0.5225 FDI Cause GDP 8.16 0.1136 S, FDI Cause GDP 14.22 0.3176 GDP Cause S 28.22 0.0000* FDI Cause S 33.91 0.0000* GDP, FDI Cause S 81.22 0.0000* S Cause FDI 4.11 0.5118 GDP Cause FDI 4.26 0.5181 GDP, S Cause FDI 12.01 0.3102
Sumber: Hasil perhitungan penulis, 2023.
Catatan : Null Hypothesis : X Does Not Granger Cause Y
* menolak Null Hypothesis pada α =5%
Hasil  pengujian  diatas  menunjukkan  bahwa, dalam  kasus  Indonesia,  GDP berpotensi mendorong pertumbuhan  tabungan  (Saving).  Maka  dapat disimpulkan  bahwa  Indonesia  lebih  cenderung sependapat  dengan  teori  yang  disampaikan  oleh Keynes.  Dan secara umum dapat dilihat bahwa GDP dan  FDI  yang  tinggi,  juga  akan  mendorong  tingkat tabungan yang tinggi juga di Indonesia. Kesimpulan ini  didukung  juga  oleh  penelitian  yang  dilakukan oleh  Abu  (2010)  di  Nigeria,  Waithima  (2008)  dan Olajide  (2009).
Selama  beberapa  dekade  terakhir,  negara- negara  berkembang  (termasuk  Indonesia)  secara agresif  berupaya  untuk  meningkatkan  pertumbuhan perekonomiannya  melalui  strategi-strategi khusus di bidang  investasi.  Salah satu strategi yang ditempuh adalah  dengan  memperkuat investasi asing di dalam negeri  melalui  kebijakan  promosi  penanaman  modal asing  (PMA)  yang  diperuntukkan  bagi perusahaan - perusahaan  multinasional.  Kebijakan  ini  pada umumnya  didasari  oleh  argumen  yang  sederhana, yakni  keberadaan foreign  direct  investment (FDI) dalam  jumlah  yang massif akan  memberikan dampak  yang  menguntungkan  bagi  perekonomian domestik.  Keuntungan  ini  dijustifikasi  berdasarkan kemungkinan  terjadinya technology  spillover sebagai akibat dari keberadaan perusahaan multinasional.  Dalam  perspektif yang lebih luas, ad a semacam  konsep  yang  disepakati  bersama di antara negara-negara host  country bahwa  perusahaan multinasional  menghasilkan technology  spillover dalam  bentuk  produk,  proses  produksi,  proses distribusi, sistem manajemen, dan strategi pemasaran  (Blomstrom  dan  Kokko,  1998).  Begitu pula  dengan  Dunning  (1993)  yang  berpendapat bahwa  ada  keuntungan dari keberadaan perusahaan multinasional  yang  melakukan  investasi  asing  di host  country karena  mereka  memiliki  teknologi produksi  yang  lebih  maju,  hak  paten  yang  diakui secara  internasional,  produk-produk  yang  sudah memiliki  brand  names,  serta  strategi  manajemen pemasaran yang efektif. Proses technology spillover ini  akan  membantu  meningkatkan  kemampuan  atau efisiensi  produksi perusahaan-perusahaan domestik. Pada  gilirannya,  peningkatan  efisiensi  produksi
dalam  perusahaan  akan  mendorong  kenaikan  nilai upah domestik karena pekerja  semakin  produktif.

## 5. PENUTUP 5.1.  Kesimpulan
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mempelajari perdebatan antara Solow Growth Model dan Keynes Hypothesis di negara Indonesia. Diharapkan setelah dilakukannya  penelitian  ini,  akan  dapat  disimpulkan kebijakan-kebijakan yang dapat dikembangkan untuk  mendorong perekonomian Indonesia. Variabel yang  dipertimbangkan  dalam  penelitian  ini  ada  3 (tiga)  yaitu,  saving,  GDP  dan  FDI.  Data  yang digunakan  berupa  data  tahunan  mulai  tahun  1980 hingga  2020  yang  semuanya  diakses  dari  website resmi  International  Monetary  Fund  (IMF).  Hasil penelitian  menunjukkan  bahwa,  Indonesia  lebih condong  sepakat  dengan  teori  yang  disampaikan oleh  Keynes  bahwa  di  Indonesia  tingkat  tabungan dipengaruhi  oleh  GDP  dan  FDI.  Hasil  yang ditemukan  dalam  penelitian  ini  sejalan  dengan temuan  peneliti  lain  diantaranya  adalah  Abu  (2010) di Nigeria,  Waithima  (2008)  dan Olajide  (2009).

## 5.2. Saran
Pemerintah
dapat mempertimbangkan kebijakan  yang  berpihak  kepada  keberadaan  FDI  di Indonesia.  Selama  ini  FDI  memang  disatu  sisi diartikan  sebagai  “musibah”  tetapi  disisi  yang  lain juga dianggap sebagai “berkah”. Dengan pertimbangan  yang  matang  dan  porsi  yang  tepat, pemerintah  bisa  memanfaatkan  keberadaan  FDI sebagai salah  satu  pendorong  perekonomian Indonesia.

## DAFTAR  PUSTAKA
Alguacil,  M.T.,  Cuadros,  A.,  and  V.  Orts  (2002) “Does  saving  really  matter  for  growth? Mexico (1970-2000),” CREDIT  Research
Paper No. 02/09. Alguacil,  M.,  Cuadros,  A.,  and  Orts,  V.  (2004)
“Does  saving  really  matter  for  growth?
Mexico (1970-2000),” Journal of
International  Development.  16,  Iss.  2,  281- 290.
Aidoo-Mensah,  D.  (2018).  Savings  and  Income Relationships  Among  Households:  a  Review of the Literature. Agricultural Social Economic Journal, 18(3), 133–143. https://doi.org/10.21776/ub.agrise.2018.018.3 .6
BARIŞ,  S.  (2020).  D8  Ülkelerinde  Tasarruflar Ekonomik  Büyümenin  Belirleyicisi  mi?  Celal Bayar  Üniversitesi  Sosyal  Bilimler  Dergisi, 18(2),
403–414. https://doi.org/10.18026/cbayarsos.753927
Anoruo,  E  and  Y.  Ahmad  (2001)  “Causal Relationship  between  Domestic  Savings  and
Economic  Growth:  Evidence  from  Seven African  Countries,”  African  Development Bank,  Blackwell  publisher, Oxford.
Bassam,  AbuAl-Foul  (2010)  “The  Causal  Relation between  Savings  and  Economic  Growth: Some  Evidence  from  MENA  Countries,” Being  a  Paper  Presented  at  the  30th  MEEA Meeting in Atlanta, January.
Blomstrom,  M.  and  A.  Kokko  (1998),  ìMultinational Corporations and Spillovers,îJournal of Economic  Surveys vol. 12(3),  pp. 247-277.
Carroll,  C.  D.,  and  D.  N.  Weil  (1994):  “Saving  and Growth:  A  Reinterpretation,”  Carnegie- Rochester  Conference  Series  on  Public Policy,  40,  133–192
Dunning,  J.  H.,  Multinational  Enterprises  and   the Global  Economy,  Reading,  MA:  Addison - Wesley, 1993.
Gavin,  M.,  Hausmann,  R.  E.  and  E.  Talvi  (1997) “Saving  Behaviour  in  Latin  America: Overview  and  Policy  Issues,” In: Hausmann, R.,  Reisen,  H.  (Eds.),  Promoting  Savings  in Latin  America.  Organization  of  Economic Cooperation  and  Development  and  Inter- America  Development Bank,  Paris.
Japelli,  T.  and  Pagano,  M. (1994), “Savings, Growth and  Liquidity Constraints,” Quarterly Journal of Economics,  109:  pp. 83-109.
Johansen,  S.  (1988)  “Statistical  Analysis  of Cointegration  Vectors”  Journal  of  Economic Dynamics and Control, Vol.  12,  pp. 231-254.
McKinnon,  R.  I.  (1973),  Money  and  Capital  in
Economic Development, Brookings Institution. Modigliani,  F.  (1970)  “The  Life-Cycle  Hypothesis of  Saving  and  Inter-country  Differences  in the  Saving Ratio,” In Eltis, W.A, Scott, M.F.,
Wolfe,  J.N.  (eds.).  Induction,  Trade,  and Growth: Essays in Honour of Sir Roy Harrod, Clarendon Press, Oxford.
Olajide  S.  Oladipo  (2009)  “Does  Saving  Really Matter  for  Growth  in  Developing  Countries? The  Case  of  a  Small  Open  Economy,”  Cited online at http://economics.ca/2009/papers/0619.pdf Singh,  T.  (2009)  “Does  domestic  saving  cause economic  growth?  A  time-series  evidence from    India,”  Journal  of  Policy  Modeling, doi:10.1016/ j.jpolmod.2009.08.008
Economy, J. (2023). THE RELATIONSHIP
BETWEEN  SAVINGS  AND  INVESTMENT
: EVIDENCE FROM JORDAN Article history  :  In the context of the promotion and maintenance  of  economic  growth  ,  most countries  have  noticed  the  importance  of saving , which is the mainstay of investment . The . 1–14.
Juliansyah,  H.,  Suprianti,  S.,  &  Nailufar,  F.  (2021).
Influence  of  Saving  and  Economic  Growth on  Investment  in  Indonesia  the  Period  of
1990-2019.  Journal  of  Malikussaleh  Public Economics,
4(2), 1.
https://doi.org/10.29103/jmpe.v4i2.6039 Kuhe,  D.  A.,  &  Torruam,  J.  T. (2020). Cointegration and  Causality  Inferences  on  Domestic Savings,  Investment  and  Economic  Growth in  Nigeria.  Mediterranean  Journal  of  Basic and Applied Sciences, 04(02), 54–71. https://doi.org/10.46382/mjbas.2020.4206
Liu,  M.,  &  Ma,  Q.-P.  (2022).  The  impact  of  saving rate  on  economic  growth in Asian countries. National  Accounting  Review,  4(4),  412–427. https://doi.org/10.3934/nar.2022023 Polytechnic, D. S. (2021). SAVINGS AND ECONOMIC  GROWTH  CAUSALITY  IN NIGERIA  DANJUMA  IYAJI  *. 6(4),  35–45.
Ribaj,  A.,  &  Mexhuani,  F.  (2021).  The  impact  of savings on economic growth in a developing country  (the  case  of  Kosovo).  Journal  of Innovation  and  Entrepreneurship,  10(1),  1– 13. https://doi.org/10.1186/s13731-020- 00140-6 Romm,  A.  T.  (2017).  The  Relationship  between Savings  and  Growth  in  South  Africa  :  An Empirical  Study. 1–38. Sinha, D. and T. Sinha (1998)  “Cart  Before the Horse? The Saving–Growth  Nexus in Mexico,”  Economics  Letters 61,  pp. 43–47. Solow,  R. M. (1956)  “A Contribution to the Theory of Economic  Growth,”  Quarterly  Journal of Economics,  70(1),  pp. 65-94. Toda, H. Y.  and T. Yamamoto  (1995)  “Statistical Inference in Vector  Autoregressive with Possible Integrated Process es” Journal of Econometrics  Vol.  66,  pp. 225-250. Waithima,  A. K. (2008)  “The Egg or the Chick  First; Saving or GDP  Growth:  Case for Kenya,” KCA Journal of Business Management, Vol. 1, No 1, pp. 1-10.  Cited  online at http://www.kcajournals.com/article/viewArti cle/2986 World Bank  (1993)  “The East Asian Miracle: Economic  Growth  and Public  Policy,” New York:  Oxford  University Press. van Wyk, B.  F., & Kapingura, F. M. (2021). Understanding the nexus between savings and economic growth: A South African context. Development Southern Africa, 38(5), 828–844. https://doi.org/10.1080/0376835X.2021.1932 424