Di  Indonesia,  sektor  teknologi  sebelumnya melebur dengan sektor-sektor lain. Namun, pada  tahun  2021  Bursa  Efek  Indonesia (BEI)  mencetuskan  klasifikasi  IDX-IC dimana sektor teknologi berdiri sendiri agar pemerintah  dan  investor  dapat memberikan perhatian  lebih.  Sektor  teknologi  terdiri dari  31  perusahaan  yang  terdiri  dari  sektor aplikasi  dan  jasa  online,  jasa  informasi teknologi  (IT)  dan  konsultasi,  industri perangkat lunak, industri peralatan jaringan, industri perangkat komputer, serta industri peralatan, instrumen, dan komponen  elektronik.  Saat  ini  Indonesia mengalami  laju  pertumbuhan  ekonomi digital  yang  tinggi  yang  ditandai  dengan munculnya  perusahaan-perusahaan  startup yang  valuasinya  di  atas  U$  1  Miliar. Bahkan  berdasarkan  data  analisis  Ernst  & Young,  pertumbuhan  nilai  penjualan  bisnis online  Indonesia  meningkat  40%  setiap tahunnya  .  Hal  tersebut  mengindikasikan bahwa perkembangan perusahaan teknologi di Indonesia semakin pesat.
Setiap  perusahaan  pada  umumnya memiliki tujuan untuk meningkatkan nilai perusahaan, serta meningkatkan pendapatan  bagi  pemiliknya  atau  para pemegang saham. Untuk mendukung roda ekonomi perusahaan untuk mencapai misi dan  visi  perusahaan  diperlukan  modal yang  cukup  untuk  dapat  meningkatkan kinerja perusahaan.
Studi sebelumnya membahas masalah kepemilikan terkonsentrasi
(Krivogorsky dan Burton, 2012;
Hillidkk.,2013) dan kontrol
terkonsentrasi,  selain  efek  dari  pemegang saham  dominan/pengendali  dan  beberapa pemegang  saham  besar  (Maury  dan Pajuste, 2005; Jara-Bertindkk.,2008) pada kinerja perusahaan.
Hubungan antara struktur kepemilikan  dan  kinerja  perusahaan  tetap menjadi  pusat  penelitian  manajemen  dan keuangan.  Awalnya,  literatur  berfokus pada penyebaran kepemilikan dan didominasi oleh diskusi tentang hubungan principal-agent,  seperti  yang  dicontohkan

## Pengaruh Struktur Modal dan Struktur Kepemilikan Terhadap Kinerja Perusahaan
(Studi Empiris Pada Perusahaan Teknologi Periode 2019 – 2021)
RETNO WIGATI TH 1 ; DYARINI 2
1,2 Universitas Muhammadiyah Jakarta Jl. K.H. Ahmad Dahlan, Cireundeu, Kec. Ciputat Tim., Kota Tangerang Selatan, Banten 15419 E-mail : enno.wigati@gmail.com (korespondensi) Submit : 2022-07-23 Review : 2022-08-15 Publish :  2022-09-26
Abstract :  The  capital  structure  of  technology  companies  has  its  own  uniqueness  where  the business  is  difficult  to  understand  but  requires  high  funding.  This  indicates  that  there  are differences  in  the  determinants  of  capital  structure  in  technology  companies  with  other companies.  This  research  was  conducted  with  the  aim  of  examining  the  effect  of  capital structure, ownership structure on company performance. The capital structure is measured by the Debt to Equity Ratio (DER), and the company's performance measurement uses the return of assets. Referring to the mechanism of Good Corporate Governance (GCG), this study uses institutional  ownership  and  managerial  ownership.  This  type  of  research  is  quantitative research. The sample  in this study  was obtained  by using purposive sampling. Based on the sampling method, 91 samples were obtained from 31 technology service companies listed on the Indonesia Stock Exchange during 2019-2021. The data analysis method used in this study uses multiple linear regression analysis techniques using eviews version 12. The results of this study indicate that capital structure has a positive effect on company performance. While the ownership structure does not affect the company's performance
Keywords: Capital Structure, Ownership, DER, ROA
344
dalam  konflik  pemegang  saham-manajer (Colesdkk.,2012; Kumar dan Zattoni, 2014). Kemudian, studi membahas masalah kepemilikan  terkonsentrasi  (Krivogorsky dan  Burton,  2012;  Hillidkk.,2013)  dan kontrol  terkonsentrasi,  selain  efek  dari pemegang  saham  dominan/pengendali  dan beberapa  pemegang  saham  besar  (Maury dan  Pajuste,  2005;  Jara-Bertindkk.,2008) pada  kinerja  perusahaan.  Akhir-akhir  ini, penelitian  tentang  ekonomi  berkembang dan transisi mengungkapkan konflik prinsipal-prinsipal dan menunjukkan heterogenitas  pemegang  saham  dan  potensi konflik antara harapan mereka (Youngdkk.,2008; Sudkk.,2008).
Menurut  Collin  dkk,  2013(Aluchna &  Kaminski,  2017)  Hubungan  antara struktur  kepemilikan  dan  kinerja  telah dipelajari  secara  luas  setidaknya  selama  30 tahun.  Tertanam  terutama  dalam  kerangka konseptual teori agensi, analisis ini menambah pemahaman tentang kompleksitas model tata kelola dan dampaknya  terhadap  strategi  perusahaan (Collindkk.,2013).
Struktur modal merupakan perimbangan  antara  jumlah  hutang  jangka pendek  bersifat  permanen,  hutang  jangka panjang,  saham  preferen  dan  saham  biasa. Kebijakan struktur modal merupakan pemilihan  antara  risiko  dan  pengembalian yang diharapkan. Apabila hutang bertambah, maka akan meningkatkan tingkat  risiko,  yaitu  bunga  pinjaman  yang besar, dengan mengharapkan adanya tingkat  pengembalian  yang  lebih  besar. Kalau  tingkat  risiko  tinggi,  maka  akan menurunkan  harga  saham,  sehingga  nilai perusahaan akan menurun, sehingga kepercayaan  kepada  perusahaan  juga  akan menurun,  dan  sebaliknya  kalau  tingkat pengembalian  yang  diharapkan  tinggi, maka  akan  menaikkan  harga  saham, sehingga  nilai  perusahaan  akan  naik,  dan kepercayaan terhadap perusahaan juga akan meningkat (Musthafa, 2017:85 dalam Yulianto,  2018).  Struktur  kepemilikan dapat memengaruhi nilai perusahaan seperti kepemilikan saham oleh investor
institusional.  Investor  institusional  yang aktif  melakukan  monitoring  terhadap bisnis  perusahaan,  dapat  mengurangi asimetri  informasi  dan  problem  keagenan sehingga  dapat  meningkatkan  kinerja perusahaan. Selain itu, investor institusional dapat menerapkan kemampuan manajerial, pengetahuan profesional,  dan  hak  suara  mereka  untuk mempengaruhi
manajer dalam
meningkatkan efisiensi perusahaan. Investor institusional juga dapat membantu  perusahaan  dalam  membuat keputusan bisnis ketika perusahaan membutuhkan  tambahan  dana,  investor institusional  dapat  menyediakan  dana tambahan  atau  menggunakan  jaringan mereka  untuk  membantu  perusahaan dalam memperoleh sumber pendanaan.
Kinerja  perusahaan    mencapai tujuan  yang  diinginkan  maka manajemen/ perusahaan akan memberikan penghargaan  terhadap  kinerja  karyawan berupa  bonus  atas  pencapaian  targetnya, dan juga para pemegang saham /stakeholeder akan mendapatkan keuntungan  atas  pencapaian  dari  kinerja perusahaan berupa deviden.
Berdasarkan  uraian  diatas  penulis ingin  mengkaji  lebih  lanjut  mengenai beberapa hal, yaitu: Apakah pengaruh dari struktur modal terhadap kinerja perusahaan?;  Apakah  pengaruh  struktur kepemilikan terhadap kinerja perusahaan

## Teori keagenan (Agency Theory)
Dari  sudut  pandang  manajemen keuangan,  salah  satu  tujuan  perusahaan adalah untuk memaksimumkan kemakmuran pemegang saham. Tujuan itu seringkali  hanya  bisa  tercapai  apabila tanggungjawabpengelolaan perusahaan diserahkan kepadapara profesional, dikarenakan  para  pemilikmodal  memiliki keterbatasan.
Denganmenyerahkan
pengelolaan  perusahaan  kepada  para professional, diharapkan mereka dapatmenutupi  keterbatasan  yang  ada. Para  professional  ini  disebut  sebagai agent ataumanajer. Manajer diberi
kekuasaan  oleh  pemilik  perusahaan  untuk membuat keputusan dan ini yang seringkalimenimbulkan  konflik  potensial ataskepentingan  yang  disebut  teosi  agen (agencytheory).
Teori keagenan adalah teori yangmenjelaskan agency relationship
danmasalah-masalah  yang  ditimbulkannya (Jensen dan Meckling, 1976). Agencyrelationship merupakan  hubungan antara  dua  pihak,  dimana  pihak  pertama bertindak sebagai principal/pemberi amanat dan  pihak    kedua  disebut agent yang bertindak  sebagaiperantara  yang  mewakili principal dalammelakukan transaksi dengan pihak ketiga.Pihak principal memberi  kewenangan  kepada agent untuk melakukan  transaksi  atas  nama principal dan  diharapkan  dapat  membuatkeputusan yang terbaik bagi prinsipalnya.

## Stuktur Modal
Struktur modal adalah perbandingan modal  perusahaan  yang  berasal  dari  asing dengan  milik  sendiri.  Menurut  Brigham  & Houston  (2019)  struktur  modal  merupakan kombinasi  antara  utang,  saham  preferen, serta  ekuitas  yang  akan  diperuntukkan pembayaran  aset  perusahaan  begitu  pula dengan  target  utama  struktur  modal  ialah memaksimumkan  nilai intrinsik  dari  saham perusahaan  dan  meminimumkan  Weighted Average Cost of Capital (WACC).
Struktur modal merupakan kombinasi  dari  utang  dan  ekuitas  yang digunakan  oleh  perusahaan  sebagai  alat bantu dalam pengambilan keputusan pendanaan  yang  terkait  dengan  prospek masa  depan  perusahaan.  Struktur  modal adalah pembiayaan permanen yang diwakili terutama  oleh  pembiayaan  utang  jangka panjang dan ekuitas [34].
Multiple  Large  Shareholder  Structure (MLSS)
Perusahaan dikatakan memiliki MLSS, apabila perusahaan tersebut tersebut memiliki  lebih  dari  satu  pemegang  saham besar  dengan  kepemilikan  lebih  dari  10% selain  pemegang  saham  terbesarnya  (Attig,
et  al.  2009).  Adanya  MLSS  dalam perusahaan mungkin memiliki dua peranan  yang  berbeda  dalam  sebuah perusahaan.  Di  satu  sisi  berdasarkan efficient-monitoring  hypothesis,  adanya multiple large shareholder memiliki kemampuan dan insentif untuk memonitor pemegang  saham  terbesarnya  (largest shareholder) dalam
melakukan pengambilan keuntungan pribadi, sehingga dapat mencegah terjadinya profit diversion (Maury dan Pajuste 2005).
Di  sisi  lain,  berdasarkan  hipotesis pembentukan  koalisi  (coalition  formation hypothesis),  adanya  sejumlah  pemegang saham  dengan  kepemilikan  yang  besar dalam  perusahaan  mungkin  dapat  saling berkoalisi dan berbagi keuntungan pribadi,  sehingga  merugikan  pemegang saham minoritas.

## Kepemilikan Institusional
Kepemilikan
institusional merupakan  persentase  kepemilikan  saham oleh investor institutional seperti perusahaan  investasi,  bank,  perusahaan asuransi,  dana  pensiun  (Kennelly  2000). Adanya  kepemilikan  institusional  akan mendorong peningkatan pengawasan yang lebih optimal terhadap kinerja perusahaan.
Lin  dan  Fu  (2017)  menyatakan bahwa  investor  institusional  yang  aktif melakukan  monitoring  terhadap  bisnis perusahaan,  dapat  mengurangi  asimetri informasi dan problem keagenan sehingga dapat  meningkatkan  kinerja  perusahaan. Investor  institusional  dapat  menerapkan kemampuan manajerial, pengetahuan profesional  dan  hak  suara  mereka  untuk mempengaruhi manajer
dalam
meningkatkan efisiensi perusahaan.
Investor institusional juga dapat membantu  perusahaan  dalam  membuat keputusan  bisnis.  Ketika  perusahaan membutuhkan  tambahan  dana,  investor institusional  dapat  menyediakan  dana tambahan  atau  menggunakan  jaringan mereka  untuk  membantu  perusahaan dalam memperoleh sumber pendanaan.
346
Kinerja Perusahaan
Kinerja merupakan gambaran pencapaian atau hasil kerja sebuah kegiatan usaha  dalam  mewujudkan  tujuan.  Dalam mencapai  tujuan  yang  ingin  dicapai,  para pemegang  kepentingan  perusahaan  harus bekerja  sama  untuk  menghasilkan  kinerja yang optimal. Terdapat satu rasio keuangan yang  bisa  digunakan  untuk  menentukan kinerja  keuangan  perusahaan,  yaitu  rasio Tobin's  Q.  Rasio  Tobin's  Q  adalah pengukur kinerja dengan pendekatan pasar. Rasio  Tobin’s  Q  dapat  menggambarkan kinerja tidak hanya pada aspek fundamental saja,  tetapi  juga  sejauh  mana  perusahaan dinilai  oleh  pasar  dari  berbagai  aspek  yang dilihat investor (Fadillah, 2017).

## Pengembangan Hipotesis Pengaruh  Struktur  Modal  terhadap Kinerja Perusahaan
Salah    satu    cara    agar    kondisi keuangan    perusahaan    stabil    adalah dengan  membentuk struktur   modal   yang optimal. Kemampuan dalam membentuk      struktur      modal      dapat menciptakan    kemakmuran    bagi    pemilik perusahaan    yang    merupakah    salah    satu usaha perusahaan  dalam  mempertahankan kinerjanya.  Perusahaan  dapat  membentuk struktur  pendanaannya    melalui    modal ataupun    utang.    Apabila    perusahaan sudah    menggunakan  modal  sendiri  dalam struktur  modalnya  tetapi  masih  mengalami kesulitan,  perusahaan  dapat  menerima dana    dari    luar    perusahaan    yaitu    utang. Perusahaan    hanya    dapat    menggunakan utangnya    hanya    sampai    pada    titik tertentu,    karena    jika    perusahaan menambah  utangnya setelah  melalui  titik optimal    akan    menimbulkan    risiko kebangkrutan  (Haryono et  al.,  2017). Hal tersebut    sejalan    dengan    teori    trade-off yang    menunjukkan    bahwa    penggunaan utang  dapat    meningkatkan    kinerja perusahaan    tetapi    hanya    sampai    pada titik    tertentu,    setelah  mencapai    titik optimal    maka    peningkatan    penggunaan utang    dapat    menurunkan    kinerja perusahaan    karena    mengalami    risiko
kebangkrutan.    Berdasarkan    penjelasan tersebut    dapat  dihipotesiskan  bahwa struktur modal berpengaruh positif terhadap kinerja perusahaan.
H 1 :  Struktur  modal  berpengaruh  positif terhadap kinerja perusahaan.

## Pengaruh  Kepemilikan  Institusional terhadap Kinerja Perusahaan
Kepemilikan  institusional  adalah salah satu metode yang digunakan sebagai pengendali konflik    agensi.    Perusahaan yang        memiliki        kepemilikan institusional        yang        besar menggambarkan    bahwa    perusahaan tersebut  mempunyai  kemampuan  dalam mengawasi manajemen.
Tingkat
kepemilikan    institusional    yang    tinggi akan  memacu  para  investor institusional untuk    melakukan    pengawasan    yang tinggi    pula    terhadap    manajemen. Sistem  pengawasan    yang    tinggi    akan meminimalisir    tindakan    penyimpangan yang    dilakukan  manajemen,    sehingga dapat  memberikan  dorongan  yang  besar untuk mengoptimalkan kinerja manajemen dalam mengelola perusahaan, sehingga kinerja perusahaan    juga    akan  meningkat (Bernandhi,    2014).    Pengawasan    dari investor
institusional terhadap manajemen  dapat  meningkatkan  dan mendisiplinkan kinerja manajemen, sehingga  pihak  manajemen  juga  akan berusaha meningkatkan kesejahteraan seluruh pemegang saham yang berdampak pada  meningkatnya    kinerja    perusahaan. Berdasarkan    penjelasan    tersebut    dapat dihipotesiskan bahwa kepemilikan institusional  berpengaruh  positif  terhadap kinerja perusahaan.
H 2 : Kepemilikan institusional berpengaruh  positif  terhadap  kinerja perusahaan.
Pengaruh Kepemilikan Manajerial Kinerja Perusahaan Kepemilikan manajerial
merupakan    presentase    kepemilikan saham  yang  dimiliki  oleh  manajemen
perusahaan.  Semakin  besar  saham  yang dimiliki  manajemen,  maka  semakin  baik kinerja  manajemen  dalam  memaksimalkan kinerja  perusahaan.  Pihak  manajemen cenderung mengelola perusahaan lebih baik saat  manajemen  memiliki  saham  dalam perusahaan  karena  hal  tersebut  berkaitan dengan kepentingan manajer selaku pemilik saham.  Berdasarkan  teori  agensi,    konflik antara  pricipal    dan  agent    disebabkan karena    adanya    pemisah    tugas    antara kepemilikan dengan pengelolaan perusahaan.    Kepemilikan    manajerial mendorong    manajer  untuk  bertindak sebagai  pemilik  dan  pengelola  perusahaan dan  hal  tersebut  memacu  manajer  untuk meningkatkan    kinerja    perusahaan    karena hal  tersebut  merupakan  imbal  hasil  yang akan      diperolehnya      selaku      pemegang saham      juga      pengelola      perusahaan (Lestari      dan  Juliantoro,    2017). Berdasarkan    penjelasan    tersebut    dapat dihipotesiskan    bahwa    kepemilikan manajerial  berpengaruh  positif  terhadap kinerja perusahaan.
H 3 :  Kepemilikan  manajerial  berpengaruh positif terhadap kinerja perusahaan

## METODE
Penelitian  ini  merupakan  penelitian kuantitatif  dan  bertujuan  untuk  mengetahui pengaruh  dari  struktur  modal,  dan  stuktur kepemilikan  terhadap  kinerja  perusahaan. Penelitian  ini  menganalisa  data  statistik dengan  tujuan  menguji  hipotesis  pada perusahaan-perusahaan  start  up  disektor  jasa teknologi  yang  terdaftar  pada  bursa  efek indonesia periode 2019 sampai dengan 2021.
Penelitian  ini  menggunakan  model purposive    sampling  yaitu  pengambilan sampel  dengan  menetapkan  kriteria-kriteria khusus  yang  sesuai  dengan  tujuan  penelitian dan  menjawab  permasalahan  penelitian. Adapun  kriteria  pemilihan  sampel  adalah sebagai berikut: (1) Perusahaan jasa teknologi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  dan    sudah  go    public    di Indonesia    selama    tahun    2019-2021,    (2) Perusahaan  jasa  teknologi  yang  menerbitkan
laporan keuangan tahunan ( annual report ) berurut-urut  selama  tahun  2019-2021,  (3) Perusahaan  jasa  teknologi  yang    memiliki struktur  modal  selama  tahun    2019-2021 (4)    Perusahaan  jasa  teknologi  yang memiliki    struktur  kepemilikan    selama tahun  2019-2021. Adapun  perusahaan jasa teknologi  yang  memenuhi  syarat  purposive sampling ada 31 perusahaan.
Data  Jenis    data    yang    digunakan dalam    penelitian    ini    adalah    data dokumentasi,    yaitu    jenis  data  penelitian dalam  bentuk  arsip,  dokumen  dan  laporan yang  mendukung  suatu  kejadian  atau transaksi    dalam   penelitian.   Sumber    data yang    digunakan    dalam    penelitian    ini adalah  data  sekunder.  Data  sekunder merupakan  data  yang  diperoleh  dari perantara  atau  penyedia  data  bukan  dari obyek  penelitian  secara  langsung.  Data sekunder dalam penelitian ini dalam bentuk laporan    keuangan    perusahaan  startup disektor jasa teknologi yang  terdaftar  pada Bursa  Efek Indonesa tahun 2019 – 2021.
Analisis  data  digunakan  untuk memproses  semua  data  yang  diperoleh dengan lengkap agar  dapat  menyelesaikan masalah    dalam    penelitian    yang    diambil. Dalam    penelitian    ini  menggunakan software  eviews  12.  Teknik  analisis  data yang digunakan adalah uji statistik deskriptif,  uji  asumsi  klasik,  uji  koefisien determinasi  (R2),  uji  kelayakan  model  (uji F) , dan uji hipotesis (uji t).

## HASIL
Diketahui  jumlah  pengamatan  yang diteliti  sebanyak  81  data.  Hasil  analisis statistik  deskriptif  dari  Kinerja  Perusahaan ROA  memiliki  nilai  minimum  sebesar  - 0,128150 nilai  maksimum  sebesar  4,5254, nilai  rata-rata  (mean)  sebesar  0,1553  dan standar    deviasi  sebesar      0,520550. Struktur   Modal   (DER)   memiliki   nilai minimum      sebesar      0,003472,      nilai maksimum  sebesar  7,86089,  nilai  rata-rata (mean)  sebesar  0,303933,  dan  standar deviasi  sebesar  0,9944.      Struktur Kepemilikan  memiliki      nilai      minimum sebesar    0,004861,      nilai  maksimum
348
sebesar  0,999,  nilai  rata-rata  (mean)  sebesar 0,647, dan standar deviasi sebesar 0,327157.
Dari  hasil  uji  chow  X1  dalam penelitian ini memiliki masing-masing probabilitas cross section F 0,0029 < 0,05 (p- value < α), maka metode yang dipilih adalah fixed  effect.  Selanjutnya  pada  hasil  uji hausman  probabilitas  chi  square  0,4820 untuk  variabel  Y,  nilai  probabilitas  ini  lebih kecil  dari  0,05  (p-value  <  α),  maka  metode akhir  yang  dipilih  variabel  tersebut  yaitu fixed effect model.
Analisis    regresi    linier    berganda digunakan    untuk    mengetahui    pengaruh variabel  independen    terhadap    variabel dependen    yang    digunakan    dalam penelitian.    Analisis    regresi  linier  berganda pada  penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji pengaruh struktur modal yang diukur dengan Debt  to  Equity  Ratio  (DER),  kepemilikan institusional,  kepemilikan  manajemen,  dan ukuran    perusahaan    terhadap    kinerja perusahaan.    Data    diolah  menggunakan  alat bantu  eviews  versi  12  dan  diperoleh  hasil sebagai berikut:
Tabel 1. Hasil Uji Regresi Linear Berganda
Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis ,  maka dapat    diketahui    hasil    pengujian  sebagai berikut:    (1)    Variabel    struktur    modal
memiliki    nilai    t    sebesar    -0.373346 dengan    nilai  probablitas  sebesar  0.7099 yang  lebih  besar  dari  0,05.  Hal  tersebut menunjukkan  bahwa  variabel  struktur modal  berpengaruh  positif  terhadap  kinerja perusahaan.  Sehingga,  hipotesis  pertama (H 1 )  diterima,  yang  artinya  struktur  modal berpengaruh positif terhadap kinerja perusahaan  jasa  teknologi  pada  tahun  2019 -2021,  (2)  Variabel  kepemilikan  memiliki nilai    t    sebesar    0.233084  dengan    nilai signifikan    sebesar    0.8163  yang    lebih besar    dari    0,05.    Hal  tersebut menunjukkan  bahwa  variabel  kepemilikan institusional  tidak  berpengaruh  terhadap kinerja    perusahaan.    Sehingga,    hipotesis pertama    (H 2 )    ditolak,    yang    artinya kepemilikan institusional tidak berpengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan jasa teknologi  pada tahun  2019 – 2021.

## PEMBAHASAN
Pembahasan Pengaruh Struktur Modal terhadap Kinerja Perusahaan
Berdasarkan    hasil    pengujian    hipotesis pengaruh  struktur  modal  terhadap  kinerja perusahaan,  dapat  disimpulkan  bahwa hipotesis  pertama  (H1)  diterima  yang artinya  struktur  modal  berpengaruh  positif terhadap  kinerja  perusahaan.  Perusahaan yang    banyak    menggunakan    total    utang untuk    membiayai    asetnya,    maka  dapat meningkatkan  aktivitas  di  sektor  utama perusahaan.  Hal  ini  sesuai  dengan  teori trade-off    yang    menunjukkan    perusahaan dapat  memanfaatkan  utang  selama  masih memberikan  manfaat    yang    besar dibandingkan    dengan    pengorbanan    yang dikeluarkan.
Penambahan hutang   meningkatkan sumber   daya   yang   dapat   dimanfaatkan oleh      perusahaan      guna  memaksimalkan peluang        bisnis.        Namun,        perusahaan dapat        meningkatkan        kinerja perusahaannya dengan hanya berutang pada titik  optimal  tertentu,  jika  sudah  melebihi batas  titik    optimalnya    maka    akan mengurangi    kinerja    perusahaan    karena akan  menimbulkan bankcrupty  cost.  Hasil penelitian    ini    sejalan    dengan    penelitian
Haryono    et    al.,  (2017)    yang  menyatakan bahwa  struktur  modal  berpengaruh  terhadap kinerja  perusahaan.  Pengaruh  Kepemilikan Institusional  terhadap  Kinerja  Perusahaan Berdasarkan    hasil    pengujian    hipotesis pengaruh kepemilikan institusional terhadap  kinerja    perusahaan,    dapat disimpulkan    bahwa    hipotesis    kedua    (H2) ditolak yang artinya kepemilikan institusional  tidak    berpengaruh  terhadap kinerja perusahaan.
Hasil      penelitian      ini      sejalan dengan      penelitian      Dewi      dan      Sanica (2017)      yang  menyatakan    bahwa    investor institusional mayoritas memiliki kecenderungan    berkompromi  atau  berpihak kepada manajemen dan mengabaikan kepentingan  pemegang  saham  minoritas sehingga   disaat   kepemilikan   institusional meningkat      maka      akan      menurunkan kinerja  perusahaan.  Seharusnya  dengan adanya  kepemilikan  institusional  maka  akan meningkatkan  profesionalisme    pekerjaan karena    biasanya    jika    pemilik    perusahaan berbentuk    badan    usaha  maka    akan memberikan    tekanan    yang    lebih    besar terhadap    manajemen    perusahaan    dalam meningkatkan    kualitas    pekerjaan.    Pihak institusi        hanya      mengandalkan manajemen  perusahaan  sepenuhnya  dalam mengelola  perusahaan  tanpa  memberikan masukan  terutama  dalam    kebijakan- kebijakan  penting.
Hal    ini    menunjukkan    bahwa manajer  dituntut  untuk selalu menunjukkan kinerja  yang  baik  kepada  pemegang  saham, tetapi apabila dalam situasi pemegang saham yang  kecil  maka  terdapat  kesempatan  yang kecil  pula  bagi  pemegang  saham  untuk memonitor      perusahaan.      Artinya kepemilikan      institusional      tidak      mampu untuk  mendorong    peningkatan    kinerja perusahaan.    Penelitian    ini    mendukung penelitian    Fadillah  (2017),    Sholekah    dan Venusita    (2014),    Bernandhi    dan    Muid (2014)    yang    menyatakan    bahwa kepemilikan institusional tidak  mampu mempengaruhi kinerja perusahaan. Pengaruh Kepemilikan  Manajerial    terhadap  Kinerja Perusahaan  Berdasarkan    hasil    pengujian
hipotesis pengaruh kepemilikan manajerial  terhadap kinerja  perusahaan.

## SIMPULAN
Kesimpulan pada penelitian Pengaruh  Struktur  Modal,  Kepemilikan, terhadap Kinerja Perusahaan pada perusahaan jasa teknologi tahun 2019-2021, maka  dapat  diambil  kesimpulan  sebagai berikut:  Variabel  struktur  modal  yang diproksikan dengan Debt  to  Equity  Ratio (DER)    memiliki    pengaruh    terhadap kinerja    perusahaan    yang    diukur  dengan return  on  asset  (ROA).  Hasil  penelitian  ini menunjukkan  bahwa  perusahaan  yang membiayai struktur modalnya dengan utang dapat  meningkatkan  kinerja  perusahaan apabila  perusahaan  berutang  pada  titik optimalnya,  (2)  Variabel  kepemilikan institusional (KI) tidak berpengaruh terhadap  kinerja  perusahaan  yang  diukur dengan    rasio    RoA.    Hasil    penelitian    ini menunjukkan    bahwa    besar    kecilnya kepemilikan    tidak    berpengaruh    terhadap kinerja    perusahaan    karena    mayoritas investor    institusional    lebih    berpihak terhadap    pihak  manajemen    yang cenderung    mengambil    tindakan    sesuai kepentingan    pribadi    daripada  pemegang saham  minoritas  yang  ditanggapi  negatif oleh  pasar.

## DAFTAR RUJUKAN
Aluchna,  M.,  &  Kaminski,  B.  (2017). Ownership  structure  and  company performance:  a  panel  study  from Poland. Baltic Journal of
Management , 12 (4), 485–502.
https://doi.org/10.1108/BJM-01- 2017-0025 Bahri, S. (2018). Metode Penelitian Bisnis - Lengkap Dengan Tehnik
Pengolahan  Data  SPSS.  In Andi Yogyakarta .
Afriano,    T.    dan    Nikmah.    2016. Hubungan    Struktur    Modal, Kinerja    Perusahaan    dan    Harga Saham    yang    Listed    di    Bursa Efek  Indonesia.  Jurnal  Akuntansi 6(2): 157-172.
Vol. 5, No. 3, September 2022
350 Agasva,    B.A.    dan    H.    Budiantoro.    2020. Pengaruh Good Corporate Governance dan Ukuran Perusahaan      Terhadap      Kinerja Perusahaan. Journal of Economics      and      Business Aseanomics 5(1): 33-53. Azlina,    N.    2009.    Pengaruh    Tingkat Perputaran   Modal   Kerja,    Struktur Modal    dan    Skala  Perusahaan Terhadap Profitabilitas. Pekbis Jurnal 1(2): 107-114. Bernandhi,      R.      dan      A.      Muid.      2014. Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional,  Kebijakan  Deviden, Leverage,  dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Diponegoro  Journal  of  Acounting 3(1): 1-14. Brealey, R.A., S.C. Myers, dan A.J. Marcus. 2008. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan Perusahaan. Edisi Kelima. Jilid 1. Erlangga. Jakarta. Brigham,    E.F.    dan    J.F.    Houston.    2006. Fundamental of Financial Management: Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Edisi Sepuluh. Salemba Empat. Jakarta. Cahyanto,  S.A.,  Darminto,  dan  Topowijoyo. 2014.  Pengaruh  Struktur  Modal  dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan.  Journal  Administrasi Bisnis 11(1): 1-9. Dewi,    A.S.M.    dan    A.    Wirajaya.    2013. Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan.  E-Journal  Akuntansi Unud 4(2): 358-372. Dewi,    K.R.C.,    dan    I.G.    Sanica.    2017. Pengaruh Kepemilikan Institusional, Kepemilikan Manajerial    dan    Pengungkapan Corporate    Social    Responsibility
Terhadap    Nilai  Perusahaan.  Jurnal Ilmiah Akuntansi dan Bisnis (2)1: 1- 26.
Effendi,    M.    2017.    Struktur    Modal    dan Nilai  Perusahaan. Research  Journal
of    Accounting    and  Business Management (1)1: 93-107.
Fadillah,      A.R.      2017.      Analisis Pengaruh      Dewan      Komisaris Independen,
Kepemilikan Manajerial,    dan    Kepemilikan Institusional    Terhadap    Kinerja Perusahaan. Jurnal Akuntansi 12(1):  37-52.  Fahmi,  I.  2014. Analisis Laporan Keuangan. Alfabeta. Jakarta.
Ghozali,    I.    2016.  Aplikasi    Analisis
Multivariete    Dengan    Program IBM  SPSS   23  (Edisi  8).  Badan Penerbit  Universitas  Diponegoro.
Semarang.
Haryono,  S.A.,  Fitriatny,  E.  Fatima.2017.
Pengaruh  Struktur  Modal  dan Struktur  Kepemilikan  Terhadap Kinerja Perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia 14(2): 119-140.
Indriyani,   E.   2017.   Pengaruh   Ukuran
Perusahaan      dan      Profitabilitas Terhadap      Nilai  Perusahaan. Akuntabilitas: Jurnal Ilmu Akuntansi 10(2): 33-348. Jensen,  M.C.  dan  W.H.  Meckling.  1976. Theory  Of  The  Firm:  Manajerial Behavior, Agency Cost And Ownership  Structure.  Journal  Of
Financial Economics 3: 305-360. Khamis,  R.  2015.  The  Realitionship Between Ownership Structure Dimensions and Corporate Performance: Evidence from
Bahrain.  Business  and  Finance 9(4): 38-56.
Kristianti,      I.P.      2018.      Analisis
Pengaruh      Struktur      Modal Terhadap      Kinerja      Keuangan Perusahaan. Jurnal Akuntansi Dewantara  2(1):  5668.  Lestari, N.P.  dan  A.  Juliarto.  2017. Pengaruh Dimensi Struktur Kepemilikan  Terhadap  Kinerja Perusahaan Manufaktur. Diponegoro Journal of Accounting 6(3): 1-10