## Pengaruh Profitabilitas, Leverage , Ukuran

## Perusahaan, Likuiditas, dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan
Buono Aji Santoso 1* , Irawati Junaeni 2
Perbanas Institute Jakarta santosobuonoaji@gmail.com , ira.bwahyudi@gmail.com *Corresponding Author Diajukan : 15 Maret 2022 Disetujui : 27 Maret 2022
Dipublikasi : 1 April 2022

## ABSTRACT
Firm  value  can  be  measured  through  several  financial  ratios.  The  success  of  the  company’s performance  can  be  seen  from  the  firm  value,  the  better  the  value  of  the  company,  the  more interested investors will be to invest their shares to the company. The purpose of this study is to elaborate and analyze the effect of  probability, leverage, firm size, liquidity and firm growth on firm value. The main goal of the company is to maximize the value of the company, so the welfare of  the  shareholders  will  also  increase.  In  this  study,  the  authors  use  price  book  value  (PBV)  to analyze  firm  value,  return  on  equity  (ROE)  to  analyze  profitability,  debt  to  equity  ratio  (DER) measure  of  leverage,  firm  size  uses  the  natural  logarithm  of  the  company’s  total  assets,  the current  ratio  to  measure  the  company’s  ability  to  meet  its  short-term  obligations,  and  the company’s growth is measured through sales growth. The sampling technique used by the author is  purposive  sampling  technique  with  sample  of  LQ45  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock Exchange for the period 2018-2020. In this study, the approach used is a quantitative approach with data analysis techniques using multiple linear regression analysis with the help of statistical software EViews 10. From the results of research conducted partially, only one variable, namely Profitability (ROE), has a positive effect on firm value. Simultaneously, the value of the company (PBV)  is  influenced  by  profitability  (ROE),  leverage  (DER),  firm  size  (SIZE),  liquidity  (Current Ratio), and company growth (GROWTH) of 98%.
Keywords : Firm Size; Firm value; Growth; Leverage; Liquidity; Profitability

## PENDAHULUAN
Perekonomian  di  Indonesia  saat  ini  terus  berkembang  dan  bertumbuh  mengikuti perekonomian global yang terus bergerak maju. Persaingan perusahaan semakin ketat dan hal ini membuat  perusahaan  terus  berlomba-lomba  untuk  dapat  eksis  di  bursa  saham.  Apalagi  dengan adanya  pandemi  COVID-19  yang  sudah  berlangsung  sejak  awal  tahun  2020,  membuat perusahaan harus memutar otak agar dapat terus eksis melantai di bursa saham.
Nilai bagi para investor tercermin dalam harga saham perusahaan yang juga menggambarkan nilai  dari  sebuah  perusahaan.  Nilai  perusahaan  merupakan  harga  yang  biasa  dibayarkan  oleh pembeli apabila perusahaan tersebut dijual  (Suryanto et al. , 2021, hal. 9).
Salah satu indikator penting bagi investor dalam menilai prospek perusahaan di masa depan adalah  dengan  melihat  sejauh  mana  pertumbuhan  profitabilitas  perusahaan.  Menurut  penelitian yang  dilakukan  oleh  Fajaria  dan  Isnalita  (2018)  menyatakan  bahwa  perusahaan  yang  memiliki tingkat profitabilitas yang tinggi menunjukkan bahwa manajemen perusahaan mengelola sumber daya  perusahaan  dengan  baik  sehingga  dapat  mencapai  pendapatan  yang  tinggi  dan  akan membuat nilai perusahaan menjadi lebih baik.
Variabel lain yang mempengaruhi nilai perusahaan adalah variabel leverage , yaitu suatu rasio yang digunakan untuk menggambarkan bagaimana kemampuan suatu perusahaan dalam melunasi
utang-utang yang dimiliki dibandingkan dengan total aset yang dimiliki. Menurut Nurminda dkk. (2017) leverage dapat diukur salah satunya menggunakan Debt to Equity Ratio (DER), semakin tinggi  rasio  DER  suatu  perusahaan  maka  risiko  pendanaan  perusahaan  dari  unsur  hutang  akan semakin tinggi.
Ukuran  perusahaan  juga  mempengaruhi  nilai  sebuah  perusahaan,  dengan  semakin  besarnya ukuran  atau  skala  perusahaan  maka  akan  semakin  mudah  pula  perusahaan  memperoleh  sumber pendanaan  baik  yang  bersumber  dari  internal  maupun  eksternal.  Kemudian,  Suwardika  dan Mustanda  (2017)  menjelaskan  bahwa  besar  kecilnya  ukuran  perusahaan  dapat  diukur  melalui besarnya ekuitas, penjualan maupun total aktiva perusahaan.
Selanjutnya  variabel  yang  mempengaruhi  nilai  sebuah  perusahaan  yaitu  tingkat  likuiditas perusahaan.  Suatu  perusahaan  dikatakan  likuid  ketika  aset  lancar  perusahaan  lebih  besar dibandingkan  dengan  utang  lancarnya.  Melalui  rasio  likuiditas  ini,  investor  dapat  mengetahui bahwa perusahaan memiliki kemampuan membayar kewajiban jangka pendeknya. Hal ini sejalan dengan pendapat Anggraini (2020) yang menyatakan bahwa semakin tinggi likuiditas perusahaan maka  semakin  baik  nilai  perusahaannya,  hal  ini  dikarenakan  perusahaan  dapat  menjamin kewajiban perusahaan dengan aset lancar yang dimiliki perusahaan.
Selanjutnya pertumbuhan perusahaan juga menjadi variabel yang penting untuk menilai suatu perusahaan.  Menurut  Suwardika  dan  Mustanda  (2017)  pertumbuhan  perusahaan  adalah  suatu rasio  yang  memperlihatkan  kemampuan  perusahaan  untuk  menjaga  posisi  ekonominya  ditengah pertumbuhan perekonomian dan sektor usahanya. Hasil penelitian yang dilakukan oleh Parta dan Sedana  (2018)  menjelaskan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan  berpengaruh  positif  signifikan terhadap nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  sebelumnya  terkait  dengan  pengaruh  profitabilitas, leverage ,  ukuran perusahaan, likuiditas, dan pertumbuhan perusahaan terhadap nilai perusahaan menunjukkan hasil yang  berbeda-beda.  Hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Saputri  dan  Giovanni  (2021) menyatakan  bahwa  profitabilitas,  pertumbuhan  perusahaan  dan  likuiditas  secara  simultan berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Lalu,  secara  parsial  profitabilitas  berpengaruh  dan signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  pertumbuhan  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan  dan  likuiditas  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Selanjutnya,  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Anggraini  (2020)  menyatakan  bahwa profitabilitas,  ukuran  perusahaan,  likuiditas  dan leverage secara  simultan  berpengaruh  terhadap nilai  perusahaan.  Adapun  secara  parsial  profitabilitas  dan leverage berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.  Sedangkan  ukuran  perusahaan  dan  likuiditas  secara  parsial  tidak  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Berbeda  dengan  hasil  penelitian  sebelumnya,  berdasarkan  penelitian yang  dilakukan  oleh  Nurminda  dkk.  (2017)  menyimpulkan  bahwa  profitabilitas, leverage ,  dan ukuran  perusahaan  berpengaruh  signifikan  secara  simultan  terhadap  nilai  perusahaan.  Namun secara  parsial,  profitabilitas  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan, leverage tidak  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  serta  ukuran  perusahaan  tidak memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Begitu  juga  menurut  penelitian  yang dilakukan  oleh  Zuhroh  (2019)  menyatakan  bahwa  hanya  variabel  profitabilitas  yang  memiliki pengaruh  signifikan  yang  positif  terhadap  nilai  perusahaan,  sedangkan  likuiditas  dan  ukuran perusahaan memberikan efek negatif meskipun tidak signifikan.

## STUDI LITERATUR

## Teori Sinyal (Signalling Theory)
Brigham dan Houston (2019, hal. 499) menyatakan bahwa teori sinyal adalah suatu aksi yang dilakukan  oleh  manajemen  perusahaan  yang  memberikan  petunjuk  kepada  investor  tentang bagaimana  perusahaan  memandang  prospek  perusahaan.  Dengan  kata  lain  yaitu  cara  pandang pemegang saham tentang peluang perusahaan dalam meningkatkan nilai perusahaan di masa yang akan  datang,  dimana  informasi  tersebut  diberikan  oleh  manajemen  perusahaan  kepada  para pemegang  saham.  Menurut  Paramita  Parta  dan  Sedana  (2018),  teori  sinyal  yaitu  suatu  tindakan yang dilakukan oleh manajemen perusahaan untuk memberikan arahan kepada investor mengenai pandangan manajemen terhadap prospek perusahaan.
Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan bergantung pada peluang pertumbuhan bisnisnya dan bergantung juga pada kemampuan  perusahaan  untuk  menarik  modal  dari  luar.  Perusahaan  dapat  memperoleh  modal dengan  mudah  dari  luar  dibandingkan  jenis  bisnis  lainnya,  oleh  sebab  itu  perusahaan  dapat bertumbuh  lebih  cepat  (Brigham  dan  Houston,  2019,  hal.  8).  Memaksimalkan  nilai  perusahaan berarti  menjalankan bisnis perusahaan untuk kepentingan para pemegang saham. Dalam kondisi pasar efisien (pasar yang menggunakan harga saham sebenarnya bagi perusahaan sekuritas yang melakukan jual dan pengalokasian dana) harga dari suatu saham merupakan sebuah estimasi tak bias dari nilai perusahaan yang sebenarnya (Gitman dan Zutter, 2015, hal. 85).
Dalam  penelitian  ini,  penulis  menggunakan Price  Book  Value  (PBV) sebagai  proksi  untuk menganalisis nilai perusahaan. Menurut  Gitman dan Zutter (2015, hal. 339) PBV adalah jumlah per lembar saham biasa yang akan diperoleh apabila semua aset di perusahaan dijual pada periode akuntansi  yang  bersangkutan  dan  setelah  dikurangi  dengan  semua  kewajiban  yang  dimiliki termasuk saham preferen kemudian dibagi dengan jumlah saham biasa yang beredar. Gitman dan Zutter  (2015,  hal.  132)  menjelaskan  bahwa  PBV  dapat  diukur  dengan  menggunakan  rumus sebagai berikut:

## Profitabilitas
Menurut Gitman dan Zutter (2015, hal. 128) terdapat beberapa rasio untuk mengukur tingkat profitabilitas  suatu  perusahaan.  Dengan  rasio  profitabilitas,  para  pemangku  kepentingan  dapat mengetahui dan mengevaluasi tingkat keuntungan suatu perusahaan sehubungan dengan kegiatan penjualan  pada  tingkat  tertentu,  pengelolaan  aset  atau  investasi  yang  sudah  dilakukan  pemilik perusahaan.  Tanpa  keuntungan  perusahaan  tidak  dapat  menarik  banyak  modal  dari  luar.  Selain itu,  para  pemilik  perusahaan,  investor,  kreditur,  dan  manajemen  sangat  memperhatikan  tingkat keuntungan  yang  dihasilkan  oleh  suatu  perusahaan  di  dalam  pasar.  Lalu,  Hery  (2017,  hal.  312) menjelaskan  bahwa  rasio  profitabilitas  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  dari  aktivitas  normal  bisnisnya.  Rasio profitabilitas  menggambarkan  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  melalui  semua kemampuan  dan  sumber  daya  yang  dimilikinya,  yaitu  yang  berasal  dari  kegiatan  penjualan, penggunaan asset, maupun penggunaan modal. Dalam penelitian ini penulis memilih Return On Equity (ROE) sebagai proksi dari rasio profitabilitas.
Gitman  dan  Zutter  (2015,  hal.  130)  menjelaskan  bahwa  ROE  dapat  digunakan  untuk mengukur  pengembalian  yang  akan  diperoleh  para  pemegang  saham  biasa  yang  telah menginvestasikan  modalnya  ke  dalam  perusahaan.  Diperkuat  dengan  penjelasan  Brigham  dan Houston  (2019,  hal.  119)  bahwa  pengembalian  atas  ekuitas  saham  biasa (Return  on  Common Equity  –  ROE) merupakan  rasio  laba  neto  terhadap  ekuitas  saham  biasa  yang  mengukur  tingkat pengembalian  atas  investasi  pemegang  saham  biasa.  Gitman  dan  Zutter  (2015,  hal.  130) menyatakan bahwa ROE dapat dihitung menggunakan rumus sebagai berikut:

## (   )

## Leverage
Menurut  Hery  (2017,  hal.  300) leverage atau  rasio  utang  terhadap  modal  merupakan  rasio yang  digunakan  untuk  mengukur  besarnya  proporsi  utang  terhadap  modal.  Rasio  ini  berguna untuk  mengetahui  besarnya  perbandingan  antara  jumlah  dana  yang  disediakan  oleh  kreditor dengan  jumlah  dana  yang  berasal  dari  pemilik  perusahaan.  Pengelolaan leverage sangatlah penting,  sebab  keputusan  dalam  penggunaan  hutang  yang  tinggi  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan  yang  dikarenakan  adanya  pengurangan  atas  pajak  penghasilan  (Suwardika  dan Mustanda, 2017).
Untuk  mengukur Leverage penulis  memilih  menggunakan Debt  to  Equity  Ratio  (DER) dikarenakan mampu mencerminkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi seluruh kewajiban
dengan  modal  yang  mereka  miliki.  Kemudian,  Gitman  dan  Zutter  (2015,  hal.  124)  menjelaskan leverage adalah besarnya risiko dan tingkat pengembalian yang akan diterima perusahaan melalui penggunaan utang dan saham preferen dan dapat dihitung menggunakan rumus berikut ini:

## (   )

## Ukuran Perusahaan
Menurut  Gitman  dan  Zutter  (2015,  hal.  627)  menjelaskan  bahwa  manajer  ingin mempertahankan  laba  untuk  meningkatkan  ukuran  perusahaan,  dimana  ukuran  perusahaan tersebut  terlihat  dari  meningkatnya  aset  perusahaan.  Lalu,  Nurminda,  dkk.  (2017)  menjelaskan bahwa  ukuran  perusahaan  adalah  satu  variabel  yang  dipertimbangkan  dalam  menentukan  nilai suatu  perusahaan.  Ukuran  perusahaan  adalah  suatu  skala  dimana  dapat  diklasifikasikan  besar kecil  perusahaan  menurut  berbagai  cara,  antara  lain  total  aktiva, log  size, penjualan,  dan  nilai pasar  saham.  Dalam  penelitian  ini  penulis  menggunakan  total  aset  perusahaan  sebagai  dasar pengukuran.  Hal  ini  dikarenakan  total  aset  dianggap  lebih  stabil  dan  lebih  dapat  mencerminkan ukuran perusahaan.
Ukuran perusahaan yang besar mencerminkan bahwa perusahaan tersebut sedang mengalami perkembangan  dan  pertumbuhan  yang  baik  sehingga  meningkatkan  nilai  dari  suatu  perusahaan. Nilai perusahaan yang bagus dapat ditandai dengan total aktiva perusahaan mengalami kenaikan dan  lebih  besar  apabila  dibandingkan  dengan  jumlah  hutang  perusahaan.  Semakin  tinggi  total aset, semakin besar modal yang diinvestasikan perusahaan, ini berarti bahwa ukuran perusahaan dapat  dinyatakan  dengan  jumlah  aset  yang  dimiliki  perusahaan  (Zuhroh,  2019).  Ukuran perusahaan menurut Titman & Wessels (1988) dapat dihitung melalui logaritma natural  dari total aset  perusahaan.  Hal  ini  sejalan  dengan  penjelasan  Palepu,  dkk.  (2013,  hal.  425)  bahwa  ukuran perusahaan dapat diukur melalui rumus berikut ini:

## Likuiditas
Menurut  Van  Horne  dan  Wachowicz  (2008,  hal.  138)  rasio  likuiditas  adalah  rasio  yang digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  jangka pendeknya.  Perusahaan  membandingkan  kewajiban  jangka  pendek  dengan  sumber  daya  jangka pendek yang tersedia untuk memenuhi kewajiban yang dimiliki. Menurut  Brigham dan Houston (2019,  hal.  108)  rasio  likuiditas  adalah  rasio  yang  menunjukkan  hubungan  antara  kas  dan  aset lancar  perusahaan  lainnya  dengan  liabilitas  lancarnya.  Rasio  likuiditas  terdiri  dari  rasio  lancar (current  ratio) dan  rasio  cepat (quick  ratio). Semakin  tinggi  tingkat  likuiditas  suatu  perusahaan maka  semakin  tinggi  pula  tingkat  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  jangka pendeknya  dengan  baik.  Apabila  likuiditas  baik,  maka  perusahaan  akan  efektif  dalam menghasilkan  laba  yang  nantinya  akan  berdampak  pada  nilai  perusahaan.  Pada  penelitian  ini, penulis memilih rasio lancar untuk menggambarkan tingkat likuiditas suatu perusahaan. Menurut Brigham  dan  Houston  (2019,  hal.  108)  rasio  lancar  dapat  menunjukkan  sampai  sejauh  apa liabilitas  lancar  ditutupi  oleh  aset  yang  diharapkan  akan  dikonversi  menjadi  kas  dalam  waktu dekat. Hal ini diperkuat dengan penjelasan Gitman dan Zutter (2015, hal. 119) bahwa rasio lancar (current  ratio) merupakan  salah  satu  rasio  yang  paling  sering  digunakan  oleh  pemangku kepentingan  dikarenakan  dapat  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi kewajiban  jangka  pendeknya.  Menurut  Gitman  dan  Zutter  (2015,  hal.  119)  rasio  lancar  tersebut dihitung dengan membagi aset lancar dengan kewajiban lancar perusahaan.

## Pertumbuhan Perusahaan
Gitman  dan  Zutter  (2015,  hal.  629)  menjelaskan  bahwa  manajemen  keuangan  suatu perusahaan  secara  langsung  berhubungan  dengan  seberapa  besar  perusahaan  diharapkan  akan bertumbuh dan aset apa yang diharapkan untuk dimiliki oleh suatu perusahaan. Lalu, Suwardika dan  Mustanda  (2017)  dalam  penelitiannya  menjelaskan  pertumbuhan  perusahaan  adalah  suatu
rasio  yang  memperlihatkan  kemampuan  perusahaan  untuk  menjaga  posisi  ekonominya  ditengah pertumbuhan  perekonomian  dan  sektor  usahanya.  Maulidina  (2020)  mengungkapkan  bahwa pertumbuhan (growth) adalah seberapa jauh perusahaan menempatkan diri dalam sistem ekonomi secara  keseluruhan  atau  sistem  ekonomi  untuk  industri  yang  sama.  Jadi,  investor  akan  lebih meminati  perusahaan  yang  memiliki  pertumbuhan  tinggi  dibandingkan  perusahaan  yang  tingkat pertumbuhannya  rendah.  Fajaria  dan  Isnalita  (2018)  menyatakan  bahwa growth menunjukkan kemampuan perusahaan untuk tumbuh dan dapat dilihat dari berkembangnya asset yang dimiliki oleh perusahaan.
Subramanyam  (2014,  hal.  487)  menjelaskan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan  dapat  diukur melalui  pertumbuhan  penjualan (sales  growth), pertumbuhan  aset (asset  growth), dan  tingkat pendapatan (profitability). Pertumbuhan  penjualan  seringkali  dilihat  dari  satu  atau  lebih  faktor yaitu (1) Perubahan harga; (2) Perubahan volume; (3) Akuisisi/Divestasi; dan (4) Perubahan Kurs Nilai  Tukar.  Pada  penelitian  ini,  penulis  menilai  pertumbuhan  perusahaan  dilihat  dari pertumbuhan  pendapatan yang  diperoleh  perusahaan.  Adapun  pertumbuhan  perusahaan  menurut Titman  dan  Wessels  (1988)  dapat  diukur  melalui  pendapatan  tahun  sekarang  dikurangi  dengan tahun  sebelumnya  dibandingkan  dengan  pendapatan  tahun  sebelumnya.  Hal  ini  selaras  dengan pendapat  Palepu,  Healy,  dan  Peek  (2013,  hal.  290) growth perusahaan  dapat  dihitung  dengan rumus sebagai berikut:

## Perumusan Hipotesis
Berdasarkan  hasil  dari  beberapa  penelitian  terdahulu  dan  teori  yang  ada,  maka  penulis mengajukan  beberapa  hipotesis  dalam  penelitian  ini.  Hipotesis  tersebut  diterima  apabila  hasil pengujian  data  menunjukkan  bahwa  hipotesis  ini  benar,  namun  jika  hasil  pengujian  data menunjukkan bahwa hipotesis yang disusun salah maka hipotesis akan ditolak. Adapun hipotesis tersebut sebagai berikut:
H 1 : Profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan H 2 : Leverage berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan H 3 : Ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan H 4 : Likuiditas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan H 5 : Pertumbuhan Perusahaan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan Berdasarkan  perumusan  hipotesis,  kerangka  pemikiran  dalam  penelitian  ini  adalah  sebagai berikut:
Profitabilitas
X 1 Nilai Perusahaan Leverage X 2 Ukuran Perusahaan X 3 Likuiditas X 4 Pertumbuhan Perusahaan X 5 Gambar 1. Kerangka Pemikiran Sumber Gambar : Hasil Olahan Penulis

## METODE

## Desain Penelitian
Desain  penelitian  yang  penulis  lakukan  yaitu  penelitian  dengan  metode  kuantitatif  dengan tujuan  untuk  meneliti  pada  populasi  atau  sampel  tertentu  dengan  menggunakan  instrumen penelitian untuk melakukan pengumpulan data, selanjutnya melakukan analisis data yang bersifat kuantitatif/statistik dengan tujuan menguji hipotesis yang telah disusun.

## Unit Analisis
Unit analisis dalam penelitian ini yaitu perusahaan terbuka yang telah terdaftar di Bursa Efek Indonesia  dan  yang  perusahaannya  termasuk  ke  dalam  daftar  perusahaan  indeks  LQ45.  Serta perusahaan  terbuka  yang  memiliki  laporan  keuangan  lengkap  selama  kurun  waktu  penelitian tahun 2018 sampai dengan 2020.

## Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  Perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode  2018  –  2020.  Dalam  penelitian  ini,  penulis  menggunakan  teknik sampling  purposive untuk menentukan sampel yang diambil dari populasi yang ada.

## Jenis dan Sumber Data
Dalam  penelitian  ini,  sumber  data  sekunder  yang  dimaksud  yaitu  data  Laporan  Keuangan Perusahaan  LQ45  Periode  2018  hingga  2020  yang  diperoleh  dari  laman  resmi  Bursa  Efek Indonesia.

## Metode Pengumpulan Data
Metode pengumpulan data sekunder yang penulis gunakan yaitu metode teknik dokumentasi melalui  pengkajian  buku,  jurnal  dan  makalah  yang  relevan  serta  laporan  keuangan  perusahaan LQ45 yang diperoleh dari laman resmi Bursa Efek Indonesia selama periode 2018 sampai dengan 2020.

## Metode Analisis Data
Untuk  melihat  seberapa  besar  ROE,  DER,  Size,  CR,  Growth  sebagai  variabel  independen berpengaruh  terhadap  Nilai  Perusahaan  (PBV)  sebagai  variabel  dependen,  maka  digunakan metode  analisis  data  kuantitatif  menggunakan  bantuan  aplikasi  EViews  10  untuk  memperoleh hasil yang lebih akurat.
Untuk  menghasilkan  estimator  yang  baik  dalam  regresi  linier  berganda,  maka  sebelumnya dilakukan  regresi  data  panel  untuk  mengetahui  model  mana  yang  cocok  digunakan  antara common  effect,  fixed  effect, dan random  effect menggunakan  uji Chow, uji Hausman, dan  uji Lagrange  Multiplier. Adapun  bentuk  regresi  linier  berganda  yang  digunakan  adalah  sebagai berikut:
Keterangan: Y  = Nilai Perusahaan (PBV) α   = Koefisien Konstanta X1 = Profitabilitas (ROE) X2 = Leverage (DER) X3 = Firm Size (SIZE) X4 = Current Ratio (CR) X5 = Growth e    = Koefisien Eror
Di dalam penelitian ini dilakukan uji asumsi klasik meliputi uji normalitas, uji autokorelasi, uji  multikolinearitas,  uji  heteroskedastisitas.  Dan  diakhir  dilakukan  uji  Hipotesis  untuk  menilai hipotesis  yang  sebelumnya  dirumuskan.  Dalam  penelitian  ini,  penulis  menguji  hipotesis  dengan menggunakan persamaan linier berganda, uji signifikansi parsial (uji t), uji signifikansi simultan (uji F) dan uji koefisien determinasi (R 2 ).

## HASIL
Model Data Panel Hasil Uji Chow
Pengujian ini dilakukan untuk menentukan model mana yang lebih cocok digunakan antara Fixed  Effect  Model  (FEM )  dan Common  Effect  Model  (CEM). Pengujian  dilakukan  dengan melihat nilai Probability (Prob.) pada hasil regresi FEM. Dengan ketentuan sebagai berikut: a)  Ho:  Model  CEM  dapat  diterima  ketika  Prob  >  0,05,  sehingga  model  terbaik  yang  digunakan adalah model CEM
b)  H 1 :  Model  FEM  dapat  diterima  ketika  Prob  <  0,05,  sehingga  model  terbaik  yang  digunakan adalah model FEM dan pengujian harus dilanjutkan ke Uji Hausman Adapun berikut ini hasil Uji Chow yang dilakukan penulis:
Tabel 1 Hasil Uji Chow
Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 13.489397 (44,85) 0.0000 Cross-section Chi-square 280.433145 44 0.0000 Sumber Tabel : Hasil Olahan Penulis
Berdasarkan tabel di atas diketahui bahwa nilai uji-F adalah 13,489397 dan nilai Chi-Square adalah  280,433145  dengan  probabilitas  yang  dihasilkan  0,00  atau  kurang  dari  0,05.  Sehingga berdasarkan  Uji Chow model  terbaik  yang  digunakan  adalah  model Fixed  Effect  Model dan pengujian harus dilanjutkan ke Uji Hausman.
Hasil Uji Hausman
Pengujian ini dilakukan untuk menentukan model mana yang lebih cocok digunakan antara Fixed Effect Model (FEM ) dan Random Effect Model (REM). Pengujian dilakukan dengan melihat nilai Probability (Prob.) pada hasil regresi REM. Dengan ketentuan sebagai berikut: a)  Ho:  Model  REM  dapat  diterima  ketika  Prob  >  0,05,  sehingga  model  terbaik  yang  digunakan adalah model REM.
b)  H 1 :  Model  FEM  dapat  diterima  ketika  Prob  <  0,05,  sehingga  model  terbaik  yang  digunakan adalah  model  FEM,  artinya  pengujian  berhenti  dan  tidak  perlu  melakukan  Uji Lagrange Multiplier.
Adapun berikut ini hasil Uji Hausman yang dilakukan oleh penulis:
Tabel 2 Hasil Uji Hausman Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 127.035023 5 0.0000 Sumber Data: Hasil Olahan Penulis
Berdasarkan  tabel  di  atas  diketahui  bahwa  nilai Chi-Square  Statistic adalah  127,035023 dengan  probabilitas  yang  dihasilkan  0,00  atau  kurang  dari  0,05.  Sehingga  berdasarkan  Uji Hausman model terbaik yang digunakan adalah model FEM dan pengujian sudah berhenti disini, tidak perlu dilanjutkan ke Uji Lagrange Multiplier dikarenakan setelah dilakukan Uji Chow dan Uji Hausman hasilnya  sama-sama  menunjukkan  model  FEM  adalah  model  yang  paling  cocok dalam penelitian ini.
Hasil Uji Lagrange Multiplier
Dalam  penelitian  ini  tidak  perlu  melakukan  Uji Lagrange  Multiplier dikarenakan  saat dilakukan  Uji Hausman dan  Uji Chow sudah  didapatkan  kesimpulan  bahwa  model  yang  paling cocok dalam penelitian ini adalah model FEM. Sehingga tidak perlu dilakukan lagi Uji Lagrange Multiplier.

## Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas
Melalui  uji  normalitas,  penulis  bertujuan  untuk  mengetahui  apakah  dalam  suatu  model  regresi, variabel  residual  memiliki  distribusi  normal  atau  tidak. Uji  Normalitas  dilakukan  dengan menggunakan Uji Kolmogorov Smirnov (K-S) dengan hasil sebagai berikut:
Gambar 2 Hasil Uji Normalitas Sumber Data: Hasil Olahan Penulis
Berdasarkan  grafik  diatas,  diketahui  bahwa  nilai  probabilitas  yang  dihasilkan  kurang  dari 0,05  sehingga  disimpulkan  bahwa  data  tidak  terdistribusi  normal.  Akan  tetapi  hal  tersebut  tidak menjadi  masalah karena sesuai  dengan Central Limit  Theorem (CLT) atau Teorema Limit Pusat dalam  teori  probabilitas  hasil  olahan  data  diatas  dapat  diasumsikan  terdistribusi  normal.  Hal  ini disebabkan  data  sampel  dalam  penelitian  ini  cukup  besar  yaitu  135  data  sampel.  Selanjutnya, diperkuat  dengan  penjelasan  dari  Bowerman,  O’Connell,  dan  Murphree  (2017,  hal.  334)  yang menyatakan jika ukuran sampel (n) cukup besar, maka populasi dari semua kemungkinan sampel akan terdistribusi normal, tidak peduli berapapun nilai probabilitasnya.
Jadi,  pada  penelitian  ini  dapat  disimpulkan  bahwa  meskipun  hasil  olahan  EViews  10 menunjukkan  data  tidak  terdistribusi  normal,  akan  tetapi  karena  jumlah  data  sampel  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  berjumlah  135  data,  maka  menurut  teori  CLT  kondisi  ini  tetap dapat disimpulkan bahwa hasil data berdistribusi normal.

## Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  dalam  penelitian  ini  menggunakan Durbin-Watson  Test  (DW  Test) yang bertujuan  untuk  mengetahui  apakah  dalam  suatu  model  regresi  linier  terdapat  korelasi  antara kesalahan  residual  pada  periode  t  dengan  kesalahan  residual  pada  periode  sebelumnya  (t-1) dengan hasil sebagai berikut:
Tabel 3 Hasil Durbin Watson Test R-squared 0.097515     Mean dependent var 1.08E-15 Adjusted R-squared 0.047772     S.D. dependent var 2.551483 S.E. of regression 2.489793     Akaike info criterion 4.719707 Sum squared resid 787.2816     Schwarz criterion 4.891871 Log likelihood -310.5802     Hannan-Quinn criter. 4.789670 F-statistic 1.960374     Durbin-Watson stat 1.969668 Prob(F-statistic) 0.065495 Sumber Data: Hasil Olahan Penulis Keterangan: Variabel (X) = 5 Jumlah Observasi = 135 d = 1,969668 dU = 1,7962 dL = 1,6429 4 – dU = 2,2038 4 – dL = 2,3571
Selanjutnya berdasarkan tabel diatas, dapat kita ketahui bahwa nilai dari uji Durbin Watson adalah 1,969668. Sesuai dengan kriteria yang telah ditentukan sebelumnya, kita dapat simpulkan bahwa  nilai  dari  uji  DW  diantara  d U (1,7962)  dan  4  –  d U (2,2038).  Oleh  sebab  itu,  dapat disimpulkan bahwa tidak ada autokorelasi dalam penelitian ini.

## Uji Multikolinearitas
Uji  multikolinearitas  dalam  penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  apakah  suatu  model regresi linier terdapat adanya korelasi antar variabel independen dengan ketentuan jika koefisien korelasi  diatas  0,85  (r  >  0,85)  maka  terdapat  multikolinearitas  dalam  model  yang  digunakan. Sebaliknya  jika  koefisien  korelasi  dibawah  0,85  (r  <  0,85)  maka  model  yang  digunakan  tidak mengandung unsur multikolinearitas.
Selanjutnya,  berikut  ini  hasil  uji  Multikolinearitas  yang  penulis  lakukan  menggunakan software EViews 10:
Tabel 4 Hasil Uji Multikolinearitas ROE DER SIZE CR GROWTH ROE 1.000000 -0.108915 -0.159649 -0.041300 0.055626 DER -0.108915 1.000000 0.136358 -0.095051 -0.002048
SIZE -0.159649 0.136358 1.000000 -0.447159 -0.015561 CR -0.041300 -0.095051 -0.447159 1.000000 -0.005840 GROWTH 0.055626 -0.002048 -0.015561 -0.005840 1.000000
Sumber Data: Hasil Olahan Penulis
Berdasarkan tabel diatas, dapat diketahui bahwa semua variabel independen yang digunakan dalam  penelitian  ini  memiliki  nilai  koefisien  korelasi  kurang  dari  0,85  maka  dapat  disimpulkan bahwa  tidak  terdapat  multikolinearitas  pada  variabel-variabel  yang  digunakan  dalam  penelitian ini.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji  Heteroskedastisitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  model  yang  digunakan  terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan lainnya. Dalam penelitian ini, penulis menggunakan Uji White dengan menggunakan bantuan software statistik EViews. Uji ini  memiliki  ketentuan  jika  nilai Probability  Chi-Square >  0,05  maka  tidak  terjadi  masalah heteroskedastisitas. Adapun hasil dari Uji White adalah sebagai berikut:
Tabel 5 Hasil Uji White Heteroskedasticity Test: White F-statistic 1.645120     Prob. F(20,114) 0.0538 Obs*R-squared 30.23657     Prob. Chi-Square(20) 0.0661 Scaled explained SS 132.5286     Prob. Chi-Square(20) 0.0000 Sumber Data: Hasil Olahan Penulis
Berdasarkan tabel diatas nilai Probability Chi-Square yang dinyatakan pada simbol Obs*R- squared memiliki  nilai  0,0661.  Nilai  tersebut  melebihi  0,05,  ini  berarti  bahwa  berdasarkan  Uji White data yang digunakan dalam penelitian ini tidak terjadi masalah heteroskedastisitas.

## Uji Hipotesis Persamaan Regresi Linier Berganda
Penelitian  ini  menggunakan  regresi  linier  berganda  dikarenakan  variabel  independen  yang digunakan dalam penelitian ini berjumlah lebih dari dua yaitu ada lima variabel. Dalam penelitian ini,  regresi  linier  berganda  digunakan  untuk  mencari  tahu  pengaruh  dari  variabel  ROE, DER , SIZE,  CR,  dan  GROWTH  terhadap  nilai  perusahaan  (PBV).  Hasil  pengujian  regresi  linier berganda menggunakan software EViews 10 dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
Tabel 6 Persamaan Regresi Linier Berganda
Dependent Variable: PBV Method: Panel Least Squares Date: 01/13/22   Time: 22:50 Sample: 2018 2020 Periods included: 3 Cross-sections included: 45
Total panel (balanced) observations: 135 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 12.27653 9.842757 1.247266 0.2157 ROE 8.230020 2.346504 3.507354 0.0007 DER 0.044466 0.060643 0.733237 0.4654 SIZE -0.942045 0.886995 -1.062064 0.2912 CR 0.070158 0.304395 0.230482 0.8183 GROWTH -0.442304 0.315356 -1.402556 0.1644 Sumber Data: Hasil Olahan Penulis
Jadi, berdasarkan tabel diatas, dapat disimpulkan bahwa persamaan regresi linier berganda dalam penelitian ini dirumuskan dengan persamaan sebagai berikut: PBV = 12,27653 + 8,230020 ROE + 0,044466 DER – 0,942045 SIZE + 0,070158 CR - 0,442304 GROWTH

## Uji Signifikansi Parsial
Uji  Signifikansi  Parsial  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh  variabel  independen  terhadap variabel dependen secara parsial. Dalam penelitian ini, signifikansi level ditetapkan sebesar 0,05 (α  =  5%).  Peneliti  telah  melakukan  Uji  Signifikansi  Parsial  dalam  penelitian  ini  menggunakan bantuan software EViews 10 dengan hasil sebagai berikut:
Tabel 7 Hasil Uji Signifikansi Parsial Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 12.27653 9.842757 1.247266 0.2157 ROE 8.230020 2.346504 3.507354 0.0007 DER 0.044466 0.060643 0.733237 0.4654 SIZE -0.942045 0.886995 -1.062064 0.2912 CR 0.070158 0.304395 0.230482 0.8183 GROWTH -0.442304 0.315356 -1.402556 0.1644 Sumber Data: Hasil Olahan Penulis
Hipotesis  Pertama  (H 1 ):  Profitabilitas  (ROE)  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan
Berdasarkan  tabel  diatas,  hasil  pengolahan  data  menunjukkan  bahwa  t  statistik  untuk variabel  ROE  sebesar  3,507354  dengan  tingkat  probabilitas  ROE  sebesar  0,0007.  Tingkat probabilitas  tersebut  kurang  dari  level  signifikansi  yang  sudah  ditentukan  yaitu  0,05.  Hal  ini berarti  bahwa  secara  parsial  ROE  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan,  sehingga hipotesis  pertama  penulis  terbukti  yaitu  Profitabilitas  (ROE)  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.
Hipotesis Kedua (H 2 ): Leverage (DER) berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan Berdasarkan  tabel  diatas,  hasil  pengolahan  data  menunjukkan  bahwa  t  statistik  untuk variabel  DER  sebesar  0,733237  dengan  tingkat  probabilitas  DER  sebesar  0,4654.  Tingkat probabilitas tersebut melebihi level signifikansi yang sudah ditentukan yaitu 0,05. Hal ini berarti bahwa secara parsial DER tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan, sehingga hipotesis kedua penulis tidak terbukti yaitu Leverage (DER) berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Hipotesis  Ketiga  (H 3 ):  Ukuran  perusahaan (size) berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan
Berdasarkan  tabel  diatas,  hasil  pengolahan  data  menunjukkan  bahwa  t  statistik  untuk variabel  SIZE  sebesar  -1.062064  dengan  tingkat  probabilitas  SIZE  sebesar  0.2912.  Tingkat probabilitas tersebut melebihi level signifikansi yang sudah ditentukan yaitu 0,05. Hal ini berarti bahwa secara parsial SIZE tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan, sehingga hipotesis ketiga penulis  tidak  terbukti  yaitu  Ukuran  Perusahaan (SIZE)  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.
Hipotesis  Keempat  (H 4 ):  Likuiditas (Current  Ratio) berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan
Berdasarkan  tabel  diatas,  hasil  pengolahan  data  menunjukkan  bahwa  t  statistik  untuk variabel Current  Ratio (CR)  sebesar  0.230482  dengan  tingkat  probabilitas  CR  sebesar  0.8183. Tingkat probabilitas tersebut melebihi level signifikansi yang sudah ditentukan yaitu 0,05. Hal ini berarti bahwa secara parsial CR tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan, sehingga hipotesis keempat  penulis  tidak  terbukti  yaitu  Likuiditas  (CR)  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.
Hipotesis  Kelima  (H 5 ):  Pertumbuhan  perusahaan (Growth) berpengaruh  positif  terhadap nilai perusahaan
Berdasarkan  tabel  diatas,  hasil  pengolahan  data  menunjukkan  bahwa  t  statistik  untuk variabel Growth sebesar  -1.402556  dengan  tingkat  probabilitas Growth sebesar  0.1644.  Tingkat probabilitas tersebut melebihi level signifikansi yang sudah ditentukan yaitu 0,05. Hal ini berarti
bahwa  secara  parsial Growth tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  sehingga  hipotesis kelima  penulis  tidak  terbukti  yaitu  Pertumbuhan  Perusahaan (Growth) berpengaruh  positif terhadap nilai perusahaan.
Uji Signifikansi Simultan
Uji  Signifikansi  Simultan  dalam  penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  apakah  variabel independen (ROE,  DER,  Size,  Current  Ratio,  Growth) yang  digunakan  dalam  model  regresi secara  bersama-sama  memiliki  pengaruh  terhadap  variabel  dependen  yaitu  Nilai  Perusahaan (PBV). Selanjutnya,  hasil  pengujian  yang  telah  penulis  lakukan  menggunakan  bantuan software statistik EViews 10 adalah sebagai berikut:

## Tabel 8 Hasil Uji Signifikansi Simultan
Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.987507     Mean dependent var 3.508122 Adjusted R-squared 0.980304     S.D. dependent var 8.079314 S.E. of regression 1.133860     Akaike info criterion 3.367250 Sum squared resid 109.2793     Schwarz criterion 4.443278 Log likelihood -177.2894     Hannan-Quinn criter. 3.804518 F-statistic 137.1130 Prob(F-statistic) 0.000000

## Sumber Data: Hasil Olahan Penulis
Berdasarkan  tabel  diatas,  hasil  pengolahan  data  menunjukkan  bahwa  Probabilitas  (F- Statistic)  sebesar  0,000000.  Tingkat  probabilitas  F-statistic  tersebut  dibawah  level  signifikansi yang  sudah  ditentukan  yaitu  0,05,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  seluruh  variabel  independen yang  diuji  dalam  penelitian  ini  merupakan  variabel  yang  tepat  dalam  memprediksi  variabel dependen.  Jadi,  secara  simultan  profitabilitas, leverage, ukuran  perusahaan,  likuiditas  dan pertumbuhan perusahaan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

## Uji Koefisien Determinasi
Dalam penelitian ini, uji Koefisien Determinasi bertujuan untuk mencari tahu seberapa besar pengaruh  varians  variabel  dependen.  Selanjutnya,  berikut  ini  adalah  hasil  Uji  Koefisien Determinasi yang penulis lakukan menggunakan bantuan software EViews 10 sebagai berikut:

## Tabel 9 Hasil Uji Koefisien Determinasi
Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.987507     Mean dependent var 3.508122 Adjusted R-squared 0.980304     S.D. dependent var 8.079314 S.E. of regression 1.133860     Akaike info criterion 3.367250 Sum squared resid 109.2793     Schwarz criterion 4.443278 Log likelihood -177.2894     Hannan-Quinn criter. 3.804518 F-statistic 137.1130 Prob(F-statistic) 0.000000

## Sumber Data: Hasil Olahan Penulis
Berdasarkan  data  tabel  diatas,  koefisien  determinasi  ditunjukkan  oleh  nilai Adjusted  R- Squared yaitu  sebesar  0,98  (98%).  Hal  ini  mengandung  arti  bahwa  variasi  Nilai  Perusahaan (PBV)  dapat  dijelaskan  oleh  Profitabilitas  (ROE), Leverage (DER),  Ukuran  Perusahaan  (SIZE), Likuiditas (Current  Ratio) ,  dan  Pertumbuhan  Perusahaan  (GROWTH)  sebesar  98%,  sedangkan sisanya  (100%  -  98%  =  2%)  dijelaskan  oleh  variabel  lain  diluar  model  yang  penulis  gunakan dalam penelitian ini.

## PEMBAHASAN

## Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan  penulis,  profitabilitas  yang  diwakili  oleh Return On Equity (ROE) berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini sesuai dengan  penelitian  yang  sebelumnya  telah  dilakukan  oleh  Saputri  dan  Giovanni  (2021)  yang menjelaskan  bahwa  Profitabilitas  secara  parsial  memiliki  pengaruh  yang  positif  dan  signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Lalu,  sejalan  juga  dengan  hasil  penelitian  menurut  Anggraini  (2020) yang menyatakan secara parsial profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Begitu juga penelitian  yang  dilakukan  oleh  Zuhroh  (2019),  Fajaria  dan  Isnalita  (2018)  serta  Suwardika  dan Mustanda (2017) menyatakan hal yang sama.

## Pengaruh Leverage Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil penelitian yang telah dilakukan penulis, leverage yang diwakili oleh Debt To  Equity  (DER) secara  parsial  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  berbeda dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh penulis, Anggraini (2020) menyatakan bahwa secara parsial leverage berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan.  Begitu  juga  dengan Zuhroh (2019) yang menyatakan bahwa leverage secara signifikan dan positif memberikan efek terhadap nilai perusahaan.  Begitu juga penelitian  yang  dilakukan oleh  Suwardika dan Mustanda (2017)  menyatakan leverage secara  parsial  berpengaruh  signifikan  dan  positif  terhadap  nilai perusahaan.
Pengaruh Ukuran Perusahaan (Size) Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan  penulis,  secara  parsial  SIZE  tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  Hal  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  sudah  dilakukan oleh Anggraini (2020) bahwa secara parsial ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.  Begitu  juga,  Suwardika  dan  Mustanda  (2017),  Zuhroh  (2019),  Nurminda,  dkk., (2017)  dan  Habiibulloh  (2018)  menyatakan  hal  yang  serupa  yaitu  ukuran  perusahaan  secara parsial  tidak  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Selanjutnya,  Zuhroh (2019)  menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  secara  tidak  signifikan  memberikan  efek  negatif terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  uji  signifikansi  parsial  yang  telah  dilakukan  oleh  penulis,  variabel likuiditas  yang  diwakili  oleh  variabel current  ratio, secara  parsial  likuiditas  tidak  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Sejalan  dengan  hasil  penelitian  ini,  Anggraini  (2020)  menyatakan bahwa  secara  parsial  likuiditas  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Kemudian, Habiibulloh (2018) juga menyatakan hal serupa bahwa likuiditas tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.  Namun,  Zuhroh  (2019)  memiliki  hasil  pengujian  yang  berbeda  dan  menyatakan bahwa  likuiditas  secara  tidak  signifikan  memberikan  efek  negatif  terhadap  nilai  perusahaan. Selanjutnya, Fajaria dan Isnalita (2018) juga menyatakan bahwa likuiditas secara signifikan dan negatif memberikan efek pada nilai perusahaan.

## Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  uji  signifikansi  parsial  yang  telah  dilakukan  oleh  penulis,  secara  parsial Growth tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan, Hasil pengujian ini diperkuat dengan hasil pengujian  yang  dilakukan  oleh  Saputri  dan  Giovanni  (2021)  yang  menyatakan  bahwa pertumbuhan perusahaan tidak memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan. Kemudian diperkuat dengan  hasil  penelitian  Habiibulloh  (2018)  yang  menyatakan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Akan tetapi, hal tersebut berbeda dengan pendapat Parta  dan  Sedana  (2018)  yang  menyatakan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan  berpengaruh  positif dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Lalu,  Suwardika  dan  Mustanda  (2017)  menyatakan bahwa pertumbuhan perusahaan secara parsial berpengaruh signifikan namun memiliki arah yang negatif terhadap nilai perusahaan.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  pengujian  yang  telah  dilakukan  oleh  penulis,  dapat  disimpulkan  bahwa profitabilitas  (ROE)  secara  parsial  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Selanjutnya, Ukuran  Perusahaan (SIZE), Leverage (DER),  Likuiditas  (CR),  Pertumbuhan  Perusahaan (Growth) secara  parsial  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Namun,  secara  simultan profitabilitas, leverage, ukuran  perusahaan,  likuiditas  dan  pertumbuhan  perusahaan  berpengaruh terhadap nilai perusahaan sebesar 98%.

## REFERENSI
Anggraini, F. (2020). Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Likuiditas, Solvabilitas, Dan Inflasi Terhadap Nilai Perusahaan . Bowerman, B., O’Connell, R., & Murphree, E. (2017). Business Statistics In Practice (8 ed.). Mc Graw-Hill Higher Education.
Brigham,  E.  F.,  &  Houston,  J.  F.  (2019).  Fundamentals  of  Financial  Management.  In Cengage Learning (15e ed., Vol. 34). Cengage Learning. https://doi.org/10.2307/2327254
Fajaria,  A.  Z.,  &  Isnalita.  (2018).  The  Effect  of  Profitability,  Liquidity,  Leverage  and  Firm Growth  of  Firm  Value  with  its  Dividend  Policy  as  a  Moderating  Variable. International Journal of Managerial  Studies and  Research , 6 (10), 55–69. https://doi.org/10.20431/2349- 0349.0610005 Gitman, L. ., & Zutter, C. . (2015). Principles of Managerial Finance 14th Edition . Habiibulloh, T. (2018). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Ukuran Perusahaan, Likuiditas, Dan Pertumbuhan  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan .  Universitas  Muhammadiyah Surakarta.
Hery.  (2017).  Teori  Akuntansi :  Pendekatan  Konsep  dan  Analisis.  Diambil  4  November  2021, dari Jakarta : PT. Grasindo website:
https://opac.perpusnas.go.id/DetailOpac.aspx?id=1032288# Maulidina,  R.  (2020). Pengaruh  Struktur  Modal,  Profitabilitas,  Likuiditas,  Leverage, Pertumbuhan  Perusahaan,  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan LQ-45 Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2014-2018 . Nurminda, A., Isynuwardhana, D., & Nurbaiti, A. (2017). Pengaruh Profitabilitas The Influence Of  Profitability,  Leverage,  And  Firm  Size  Toward  Firm  Value  (Study  Of  Manufacture Companies Goods And Foods Sub Sector Listed In Indonesia Stock Exchange 2012-2015). e-Proceeding of Management , 4 (1), 542–549. Palepu, K. G., Healy, P. M., & Peek, E. (2013). Business Analysis and Valuation (IFRS Edition) . Paramita Parta, K. A. C. P., & Sedana, I. B. P. (2018). Peran Struktur Modal Dalam Memediasi Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Properti Di Bei.
E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana , 7 (5), 2680.
https://doi.org/10.24843/ejmunud.2018.v07.i05.p15 Saputri,  C.  K.,  &  Giovanni,  A.  (2021).  Pengaruh  Profitabilitas,  Pertumbuhan  Perusahaan,  Dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan. Competence: Journal of Management Studies , 15 (1),
94–95.
Subramanyam, K. R. (2014). Financial Statement Analysis (11 ed.). California. Suryanto,  W. et  al .  (2021). Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan  Perusahaan (J.  Irnawati,  Ed.). Bandung: CV. Media Sains Indonesia.
Suwardika,  I.,  &  Mustanda,  I.  (2017).  Pengaruh  Leverage,  Ukuran  Perusahaan,  Pertumbuhan Perusahaan,  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Properti. E- Jurnal Manajemen Universitas Udayana , 6 (3), 254488. Titman, S., & Wessels, R. (1988). The Determinants of Capital Structure Choice . Van Horne, J., & Wachowicz, J. (2008). Fundamentals of Financial Management 13th Edition. In Prentice Hall Financial Times .
Zuhroh, I. (2019). The Effects of Liquidity, Firm Size, and Profitability on the Firm Value with
Mediating Leverage. KnE Social Sciences , 3 (13), 203.
https://doi.org/10.18502/kss.v3i13.4206