Analisis Kebangkrutan Menggunakan Metode Altman Z-Score, Zmijewski, dan Grover Pada PT. Vale Indonesia Tbk
Fitra Ramdhan 1 , Aulya Rahmadani 2 , Ridha Arsyika 3
Progdi Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Riau E-mail: oksigen047@gmail.com
Article History:
Received: 20 Oktober 2022 Revised: 25 Desember 2022
Accepted: 30 Desember 2022
Abstract: This research is motivated by the desire to provide an overview of the method of bankruptcy, in terms  of  bankruptcy  analysis.  This  article  aims  to provide a comprehensive description and description of  bankruptcy  analysis  methods  which  are  classified into  several  methods,  including:  Altman  Z-Score, Zmijewski,  and  Grover  methods.  The  research method  used  is  descriptive  with  a  quantitative approach.  The  place  in  this  research  is  PT.  Vale Indonesia  Tbk  period  2015-2020.  This  study  uses secondary  data  in  the  form  of  financial  statements obtained  from  the  financial  statements  of  PT.  Vale Indonesia  Tbk  for  the  2015-2020  period  which  was taken through the website www.idx.co.id. The results of  the  study  using  the  Altman  Z-Score,  Zmijewski, and Grover methods showed that PT. Vale Indonesia is  in  a  safe  zone  (financially  healthy)  and  far  from financial distress, it is possible that the company will continue to grow upwards and become the mecca of HIMBARA in the future.
Keywords: Financial Statement Analysis, Altman Z- Score, Zmijewski Dan Grover.

## PENDAHULUAN
Indonesia  merupakan  negara  yang  memiliki  kekayaan  alam  yang  melimpah  sangat melimpah, kekayaan alam tersebar di seluruh negeri Negara Kesatuan Republik Indonesia  yang sebagian kekayaannya tidak dimiliki oleh negara lain. Ada berbagai jenis kekayaan yang dimiliki oleh  Negara  Indonesia,  yaitu  :  memiliki  kekayaan  biotik  yang  meliputi  tumbuhan,  hewan,  dan mikroorganisme.  Kekayaan  abiotik  seperti  pertambangan  emas,  batu  bara,  nikel,  tembaga,  gas alam,  minyak  bumi  dan  sebagainya.  Di  Indonesia  juga  banyak  unsur  batuan  di  dalamnya,  dan salah  satu  batuan  yang  bisa  ditemukan  adalah  nikel.  Menurut  Laporan  USGS  (United  State Geological Survey) Pada tahun 2015, Indonesia merupakan produsen nikel terbesar ke-6 di dunia dan peringkat sebagai produsen nikel terbesar ke-2 di Asia berdasarkan total sumber daya nikel mencapai  170.000  metrik  ton  dan  cadangan  yang  ada  4,5  juta  ton.  Salah  satu  daerah  penghasil nikel  terbesar  di  Indonesia  adalah  di  daerah  Sorowako,  Sulawesi  Selatan.    Endapan  laterit Sorowako  di  Sulawesi  Selatan  merupakan  sumber  utama  logam  nikel  di  Indonesia  yang  telah ditambang dan diolah dengan teknik peleburan konvensional oleh PT. Vale Indonesia. PT. Vale (pada  saat  itu  dikenal  sebagai  PT.  International  Nickel  Indonesia)  didirikan  pada  Juli  1968. Belakangan  pada  tahun  itu  PT.  Vale  dan  Kontrak  Karya  (KK)  Pemerintah  Indonesia  mendapat izin  dari  Pemerintah  Indonesia  untuk  mengeksplorasi,  menambang,  dan  memproses  bijih  nikel.
…………………………………………………………………………………………………………………………………….. ISSN : 2828-5298 (online)
Sejak  saat  itu  PT.  Vale  memulai  pembangunan  Smelter  Sorowako,  Kabupaten  Luwu  Timur, Sulawesi  Selatan.  Melalui  Perjanjian  Perubahan  dan  Perpanjangan  yang  ditandatangani  pada Januari 1996, KK telah diubah dan diperpanjang masa berlakunya sampai dengan 28 Desember 2025.
Secara umum, kebangkrutan diartikan sebagai kegagalan perusahaan dalam menjalankan operasi  untuk  mencapai  tujuannya.  Kegagalan  perusahaan  terdiri  dari  dua  yaitu  kegagalan keuangan dan kegagalan ekonomi. Kegagalan keuangan atau financial distress berarti perusahaan tidak  dapat  memenuhi  kewajibannya  ketika  jatuh  tempo.  Apabila  ditinjau  dari  aspek  keuangan, terdapat  tiga  yang  dapat  menyebabkan  kebangkrutan  yaitu:  faktor  ketidakcukupan  modal  atau kekurangan  modal,  besarnya  beban  hutang  dan  bunga,  dan  menderita  kerugian.  Kegagalan ekonomi  berarti  bahwa  pendapatan  perusahaan  tidak  mampu  menutupi  biayanya  sendiri. (Rudianto, 2013: 251)
Kemampuan  dalam  memprediksi  kebangkrutan  akan  memberikan  keuntungan  banyak pihak, terutama kreditur dan investor. Bagi investor, kebangkrutan akan mempunyai konsekuensi berkurangnya  investasi  atau  bahkan  hilangnya  investasi  secara  keseluruhan.  Sedangkan  bagi kreditur,  pernyataan  bangkrut  akan  mengakibatkan  kerugian  sebagai  akibat  hilangnya  tagihan pokok pinjaman piutang beserta bunganya.
Tabel 1. Laba perusahaan PT. Vale Indonesia dari tahun 2015 – 2020 (Dalam USD) Laba /Rugi PT. Vale Indonesia 2015 2016 2017 2018 2019 2020 50.501 1.906 -15.271 60.512 57.400 82.819
Sumber : www.idx.co.id
Berdasarkan  tabel  di  atas,  PT  Vale  sempat  mengalami  kerugian  pada  tahun  2017. Kerugian  yang  dialami  pada  tahun  2017  ini  disebabkan  karena  meningkatnya  beban  pokok penjualan.  Kerugian  yang  dialami  perusahaan  tersebut  membuktikan  bahwa  pendapatan perusahaan  tidak  dapat  menutupi  biaya-biayanya  atau  dalam  kata  lain  perusahaan  mengalami kegagalan  ekonomi  (economi  distress).  Suatu  perusahaan  dianggap  mengalami  kebangkrutan ketika  tingkat  pengembalian  yang  diperoleh  perusahaan  lebih  kecil  dari  total  biaya  yang  harus dikeluarkan jika hal tersebut terjadi dalam jangka panjang. (Rudianto, 2013: 251)
Penelitian  ini  dibuat  untuk  mengetahui  ataupun  menganalisis  tingkat  resiko  keuangan pada PT. Vale Indonesia Tbk berpotensi untuk bangkrut atau tidak dinilai dengan menggunakan Analisis Z-Score, Zmijewski dan Grover.
Berdasarkan  kondisi  yang  telah  dijelaskan  di  atas,  perusahaan  sempat  mengalami penurunan laba dan kerugian pada tahun 2017 dengan beban dari tahun 2015 sampai 2020. Maka penulis tertarik untuk melakukan penelitian dengan judul “Analisis Kebangkrutan Menggunakan Metode Altman Z-Score, Zmijewski, Dan Grover Pada PT. Vale Indonesia Tbk .”

## LANDASAN TEORI
a. Metode Altman Z-Score
Metode  Altman  Z-Score  merupakan  metode  yang  dikembangkan  oleh  seorang  peneliti berkebangsaan  Amerika  Serikat  bernama  Edward  I.  Altman  pada  tahun  1968.  Dalam  studinya, setelah  menyeleksi  22  rasio  keuangan,  Altman  menemukan  5  rasio  yang  dapat  dikombinasikan
untuk melihat perbedaan antara perusahaan yang bangkrut dan tidak bangkrut. (Rudianto, 2013; Rahmawati et al., 2021).
Altman  Z-score  digunakan  untuk  menilai  suatu  perusahaan,  apakah  dapat  digunakan  oleh investor,  analis  atau  debitur.  Debitur  dapat  menggunakan  Altman  Z-score  untuk  mengevaluasi risiko kredit perusahaan. Altman Z-score juga dapat digunakan  dalam investasi saham. Investor dapat menggunakan Z-Score untuk keputusan membeli atau menjual saham suatu perusahaan.
Model prediksi kebangkrutan sudah dikembangkan ke beberapa negara. Altman (1983-1984) melakukan  survei  model-model  yang  dikembangkan  di  Amerika  Serikat,  Jepang,  Jerman,  Swis, Brazil, Australia, Inggris, Irlandia, Kanada, Belanda, dan Perancis. Salah satu masalah yang bisa dibahas  apakah  ada  kesamaan  rasio  keuangan  yang  bisa  dipakai  untuk  prediksi  kebangkrutan untuk  semua  negara,  ataukah  mempunyai  kekhususan.  (Hanafi  dan  Halim,  2007;  Rahmawati  et al., 2021).
Altman Z-Score ditentukan dengan menggunakan Rumus : Z-Score = 1,2 X1 + 1,4 X2 + 3,3 X3 + 0,6 X4 +1,0 X5 (Altman, 1964:594). Keterangan : X1 = Modal Kerja Terhadap Total Aktiva X2 = Yang Ditahan Terhadap Total Aktiva X3 = Pendapatan Sebelum Pajak Dan Bunga Terhadap Total Aktiva X4 = Nilai Pasar Ekuitas Terhadap Nilai Buku Dari Hutang X5 = Penjualan Terhadap Total Aktiva
Hasil indeks diskriminan Z-Score mengkategorikan perusahaan ke  dalam zona  yang ditentukan, yaitu:
1) Perusahaan yang mempunyai skor Z > 2,675 diklasifikasikan sebagai perusahaan sehat.
2)  Perusahaan  yang  mempunyai  skor  Z  <  1,81  diklasifikasikan  sebagai  perusahaan  potensial bangkrut.
3) Perusahaan yang mempunyai skor 1,81 ≤ Z ≤ 2,675 diklasifikasikan sebagai perusahaan  pada grey area atau daerah kelabu.

## b. Metode Zmijewski
Mark  Zmijewski  juga  melakukan  penelitian  untuk  memprediksi  keberlangsungan  hidup sebuah badan usaha. Dari hasil penelitian Zmijewski menghasilkan rumus yang dapat digunakan untuk  memprediksi  potensi  kebangkrutan  perusahaan  yang  disebut  sebagai  Zmijewski  Score. Model  ini  dihasilkan  oleh  Zmijewski  pada  tahun  1984  sebagai  pengembangan  dari  berbagai model  yang  telah  ada  sebelumnya.  Zmijewski  Score  adalah  model  rasio  yang  menggunakan multiple discriminate analysis (MDA). Dalam metode MDA ini diperlukan lebih dari satu rasio keuangan  yang  berkaitan  dengan  kebangkrutan  perusahaan  untuk  membentuk  model  yang  baik. (Rudianto, 2013:264).
Zmijewski  menggunakan  analisis  rasio  yang  mengukur  kinerja,  leverage,  dan  likuiditas perusahaan untuk model prediksi kebangkrutan yang dia bangun. Model ini menekankan jumlah utang sebagai komponen kebangkrutan yang paling berpengaruh.
Dari hasil penelitian penelitian sebelumnya, akurasi analisis Zmijewski untuk memprediksi kebangkrutan perusahaan adalah 84 persen. Adapun persamaan model Zmijewski adalah sebagai berikut (Rudianto, 2013:264) :
…………………………………………………………………………………………………………………………………….. ISSN : 2828-5298 (online)
X = -4,3 ₋ 4,5 X1 + 5,7 X2 – 0,004 X3 Keterangan : X1 = ROA ( net income after taxes/total assets ) X2 = Leverage ( total debt/total assets ) X3 = Likuiditas (current assets/current liabilities )
Model  Zmijewski  menyatakan  Jika  skor  yang  diperoleh  sebuah  perusahaan  dari model  prediksi kebangkrutan  ini  melebihi  0  maka  perusahaan  diprediksi  berpotensi  mengalami  kebangkrutan. Sebaliknya,  jika  sebuah  perusahaan  memiliki  skor  yang  kurang  dari  0  maka  perusahaan diprediksi tidak berpotensi untuk mengalami kebangkrutan (Rudianto, 2013:264).

## c. Metode Grover
Model  Grover  merupakan  model  yang  diciptakan  dengan  melakukan  pendesainan  dan penilaian  ulang  terhadap  model  altman  Z-score.  Jeffrey  S.  Grover  menggunakan  sampel  sesuai dengan  model  altman  Z-score  pada  tahun  1968  dengan  menambahkan  13  rasio  keuangan  baru. Sampel  yang  digunakan  sebanyak  70  perusahaan  dengan  35  perusahaan  yang  bangkrut  dan  35 perusahaan yang tidak bangkrut pada tahun1982 sampai 1996. (Thanjaya, 2016: 4)
Model  Grover  Score  tersusun  atas  komponen  satu  rasio  likuiditas  (Working  capital/Total assets)  dan  dua  rasio  profitabilitas  (Earnings  before  interest  and  taxes/Total  assets  dan  ROA). Model Grover Score tidak menggunakan komponen rasio solvabilitas tetapi model Grover Score ini  lebih  menitikberatkan  komponen  profitabilitas  dengan  menggunakan  dua  rasio  profitabilitas sekaligus. (Jayanti, 2015:103)
Model  Grover  mengkategorikan  perusahaan  dalam  kebangkrutan  dengan  skor  kurang  dari atau sama dengan -0,02 (Z ≤ -0,02). Sedangkan nilai untuk perusahaan yang dikategorikan tidak pailit  lebih  dari  atau  sama  dengan  0,01  (Z  ≥  0,01).  Model  Grover  adalah  model  yang  dibuat dengan merancang dan menilai kembali Altman Z-Score. Rumus metode Grover (G Score) : G-Score = 1,650 X1+3,404 X2+0,016 ROA+0,057 Keterangan : X1 = Working Capital / Total Assets X2 = Earnings Before Interest and Taxes / Total Asset ROA   = Net Income / Total Asset

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  data-data  yang  sudah  ada  atau  sekunder.  Data  sekunder merupakan  data  yang  dikumpulkan  dari  tangan  kedua  atau  dari  sumber  lain  yang  telah tersedia sebelum  penelitian  dilakukan.  Data  yang  digunakan  berupa  laporan  keuangan  yang  telah  di publikasikan  dari  tahun  2015  -  2020.  Selanjutnya  dilakukan  proses  analisa  dan  interpretasi terhadap  data-data  tersebut  sesuai  dengan  tujuan  penelitian.  Dalam  penelian  sumber  data  ini diperoleh dari catatan atau pembukuan dari PT. Vale Indonesia Tbk. Data tersebut di peroleh dari laporan keuangan tahunan masing-masing periode 2015 - 2020.
Data  ini  diperoleh  dari  data  historis  perusahaan,  studi  literatur,  laporan  penelitian,  dan laporan  keuangan  yang  diterbitkan  di  internet.  Metode  yang  dilakukan  untuk  mendapatkan  data yang  diinginkan  dengan  membuka  Website  dari  objek  yang  diteliti,  sehingga  dapat  diperoleh laporan  keuangan,  gambaran  umum  perusahaan  serta  perkembangannya  yang  kemudian digunakan penelitian. Situs yang digunakan adalah www.idx.co.id dan www.vale.com/indonesia.
Pada penelitian ini, variabel yang digunakan adalah variabel bebas/independent yaitu rasio- rasio  prediksi  kebangkrutan  dan  variabel  tidak  bebas/dependent  adalah  penggunaan  metode Altman Z-Score, Zmijewski dan Grover. Terdapat tiga metode dalam penelitian ini yaitu Altman Z-Score  dengan  lima  rasio  Net  Working  Capital  to  Total  Assets,  Retained  Earning  to  Total Assets,  Earning  Before  Interest  and  Taxes  (EBIT)  to  Total  Assets,  Market  Value  of  Equity  to Book  Value  of  Total  Liabilities,  dan  Sales  to  Total  assets.  Zmijewski  memiliki  tiga  rasio  yaitu ROA ( Return on Asset ), Leverage ( Debt Ratio ), dan Likuiditas ( Current Ratio ) serta Grover memiliki tiga rasio untuk pengukurannya yaitu Working Capital to Total Assets, Earnings Before Interest and Taxes to Total Asset, dan Net Income to Total Assets.

## Teknik Analisis Data
1. Mengumpulkan data berupa laporan keuangan PT. Vale Indonesia Tbk tahun 2015-2020.
2. Penghitungan data-data laporan keuangan dengan menggunakan setiap model yaitu model analisis  kebangkrutan  Altman  Z-Score,  Zmijewski  dan  Grover.  Dari  setiap  perhitungan tersebut, ditentukan prediksi model terhadap perusahaan (apakah akan mengalami distress atau tidak).
3. Melakukan  perhitungan  tingkat  akurasi  pada  setiap  model  kebangkrutan  untuk  menilai model  kebangkrutan  mana  yang  merupakan  prediktor  paling  baik  diantara  ketiga  model kebangkrutan tersebut.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Kemampuan  dalam  memprediksi  kebangkrutan  akan  memberikan  keuntungan  banyak pihak, terutama kreditur dan investor. Bagi investor, kebangkrutan akan mempunyai konsekuensi berkurangnya  investasi  atau  bahkan  hilangnya  investasi  secara  keseluruhan.  Sedangkan  bagi kreditur,  pernyataan  bangkrut  akan  mengakibatkan  kerugian  sebagai  akibat  hilangnya  tagihan pokok  pinjaman  piutang  beserta  bunganya.  Bagi  perusahaan  sendiri  dalam  proses kebangkrutan akan  menanggung  biaya  yang  tidak  sedikit.  Oleh  karena  itu  dengan  mengatasi  indikator kebangkrutan  sejak  dini  akan  ada  banyak  pihak  yang  dapat  diselamatkan.  Kebangkrutan  suatu perusahaan dapat dilihat dan diukur melalui laporan keuangan dengan cara menganalisis laporan keuangan.

## Tabel 2. Laporan Keuangan PT. Vale Indonesia Tahun 2015-2020
Tabel - Nilai Perhitungan pada PT. Vale Indonesia Tbk.          (dalam USD) PT. Vale Indonesia Tbk. 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Aktiva/Asset Lancar 599.961 599.154 597.056 630.998 588.313 695.972 Kewajiban Lancar 148.499 136.552 175.340 129.300 131.989 160.710 Modal Kerja (WC) 451.462 467.165 467.756 455.658 451.761 535.262 Total Aktiva / Asset 2.289.161  2.225.492  2.184.559  2.202.452  2.222.688  2.314.658 Laba Ditahan (RE) 1.419.784  1.420.416  1.405.194  1.911.010  1.527.520  1.606.205
EKOMA : Jurnal Ekonomi, Manajemen, Akuntansi Vol.2, No.1, Desember 2022
…………………………………………………………………………………………………………………………………….. ISSN : 2828-5298 (online)
Laba Sebelum Bunga dan Pajak (EBIT) 69.828 5.165 -23.020 86.617 89.136 104.645 Laba Setelah Pajak 50.501 1.906 -15.271 60.512 57.400 82.819 Ekuitas 1.833.957  1.834.589  1.819.367  1.883.727  1.941.693  2.020.388 Total Hutang/Liabilities 455.204 390.903 365.192 318.725 280.995 294.270
Sumber : data diolah

## a. Analisis Menggunakan Metode Altman Z-Score
Berdasarkan  hasil  penelitian  tentang  analisis  resiko  keuangan  pada  PT.  Vale  Indonesia dengan  menggunakan  metode  Altman  Z-Score  diperoleh  Hasil  analisis  Z-Score  Altman  untuk kinerja keuangan PT. Vale Indonesia Tbk.
Z-Score = 1,2 X1 + 1,4 X2 + 3,3 X3 + 0,6 X4 X1 = Modal Kerja / Total Aktiva X2 = Yang Ditahan / Total Aktiva X3 = Pendapatan Sebelum Pajak Dan Bunga / Total Aktiva X4 = Nilai Pasar Ekuitas / Nilai Buku Dari Hutang
Tabel 3. Hasil Analisis Z-Score PT. Vale Indonesia Tbk. Tahun 2015-2020

## Tabel - Nilai Perhitungan Metode Altman Z-Score
Tahun X 1 X 2 X 3 X 4 Total/Hasil Z-Score 2015 1,517 2,000 0,203 7,209 7,75 2016 1,377 2,081 0,016 4,928 8,40 2017 1,405 2,097 -0,071 5,231 8,66 2018 1,357 2,829 0,264 6,206 10,66 2019 1,333 2,240 0,269 7,256 11,10 2020 1,517 2,262 0,304 7,209 11,29
Sumber : data diolah
Dari hasil perhitungan dengan metode Altman Z-Score PT. Vale Indonesia Tbk dari tahun 2015 - 2020, menunjukkan perusahaan ini berada di  daerah Safe (aman) sehingga dikategorikan sebagai perusahaan yang sehat, dengan angka Z-Score nya dari tahun ke tahun selalu meningkat.

## b. Analisis Menggunakan Metode Zmijewski
X = -4,3 ₋ 4,5 X1 + 5,7 X2 – 0,004 X3 X1 = ROA (Laba Setelah Pajak / Total Aset) X2 = Leverage (Total Utang / Total Aset)
X3 = Likuiditas (Aset Lancar/ Kewajiban Lancar)
Tabel 4. Hasil Analisis Zmijewski PT. Vale Indonesia Tbk. Tahun 2015-2020
Tabel - Nilai Perhitungan Metode Zmijewski
Tahun -4,3 4,5 X 1 5,7 X 2 0,0004 X 3 Total/Hasil X-Score 2015 -4,3 0,098 0,725 0,002 -3,267 2016 -4,3 0,004 1,001 0,001 -3,304 2017 -4,3 -0,031 0,953 0,001 -3,317 2018 -4,3 0,124 0,825 0,002 -3,601 2019 -4,3 0,116 0,721 0,001 -3,697 2020 -4,3 0,161 0,725 0,002 -3,738
Sumber : data diolah
Dari hasil perhitungan dengan metode Zmijewski pada PT. Vale Indonesia dari tahun 2015  - 2020 X-Score bernilai < 0 atau negatif yang mengartikan bahwa perusahaan dalam kondisi sehat dan jauh dari finansial distress.
c. Analisis Menggunakan Metode Grover
G-Score = 1,650 X1 + 3,404 X2 + 0,016 ROA + 0,057
X1 = Working Capital / Total Assets X2 = Earnings Before Interest and Taxes / Total Asset
ROA   = Net Income / Total Asset
Tabel 5. Hasil Analisis Z-Score PT. Vale Indonesia Tbk. Tahun 2015-2020
Tabel - Nilai Perhitungan Metode Grover
Tahun 1,650 X1 3,404 X2 0.016 ROA 0,057 Total/Hasil G-Score 2015 0,382 0,103 0,0003 0,057 0,49 2016 0,346 0,008 0,0000 0,057 0,41 2017 0,353 -0,036 -0,0001 0,057 0,37 2018 0,341 0,134 0,0004 0,057 0,53 2019 0,335 0,137 0,0004 0,057 0,53 2020 0,382 0,154 0,0006 0,057 0,59 Sumber : data diolah
EKOMA : Jurnal Ekonomi, Manajemen, Akuntansi Vol.2, No.1, Desember 2022
…………………………………………………………………………………………………………………………………….. ISSN : 2828-5298 (online)
Jadi, dari hasil perhitungan menggunakan Teknik Grover PT. Vale Indonesia Tbk Berada Di Zona Sehatnya dengan kata lain perusahaan ini tidak dalam kondisi  Bangkrut dengan Z-Score ≥ 0,01.

## KESIMPULAN
Hasil penelitian kami terkait dengan PT. Vale Indonesia Tbk. (INCO), menunjukkan hasil kinerja  yang  memuaskan  pada  periode  2015  –  2020.  Berdasarkan  hasil  penelitian  analisis kebangkrutan  pada  perusahaan  PT.  Vale  Indonesia  Tbk  periode  2015  -  2020  dengan menggunakan model Altman Z-Score, Zmijewski dan Grover, dapat disimpulkan bahwa hampir semua metode PT. Vale Indonesia berada dalam zona aman (sehat secara finansial) dan jauh dari financial  distress.  Berdasarkan  hasil  analisis  juga  dapat  diketahui  bahwa  kondisi  PT.  Vale Indonesia  Tbk  yang  dianalisa  terus  tumbuh  (meningkat)  dari  tahun  ke  tahun  tidak  menutup kemungkinan  perusahaan  akan  terus  tumbuh  ke  atas  dan  menjadi  kiblat  HIMBARA  di  masa mendatang.  Penulis  juga  sangat  mengapresiasi  prestasi  PT.  Vale  Indonesia  Tbk.  Dalam  setiap keputusan yang mereka ambil, kami menyampaikan apresiasi setinggi-tingginya kepada PT. Vale Indonesia Tbk. Yaitu dengan memilih PT. Vale Indonesia Tbk, sebagai bahan artikel kami.
Berdasarkan  kesimpulan  diatas  maka  penulis  memiliki  saran  bagi  manajemen  perusahaan untuk  melakukan  inovasi-inovasi  baru  dalam  pemasaran  produk  guna  meningkatkan  kinerja perusahaan tentunya. Peneliti sangat menyadari bahwa tidak ada satu model prediksi yang dapat mengakomodasi semua kondisi dan iklim yang dihadapi perusahaan. Selain itu, perusahaan juga semakin hari semakin berkembang mengikuti dinamika bisnis yang semakin kompleks. Untuk itu perlu dilakukan penelitian lebih lanjut dengan menggunakan model analisis kepailitan yang lain agar  dapat  digunakan  sebagai  pembanding,  atau  penelitian  lebih  lanjut  dengan  menggunakan pengembangan  dan  penyempurnaan  model  analisis  kepailitan  yang  kemungkinan  akan  hadir  di masa yang akan datang.
Penulis menyadari bahwa artikel yang kami buat masih banyak kekurangan, maka dari  itu kami mohon kepada pembaca untuk memberikan masukan agar dapat membuat artikel atau karya tulis lainnya dengan standar yang lebih baik.

## PENGAKUAN/ACKNOWLEDGEMENTS
Dengan  selesainya  artikel  ini,  kami  mengucapkan  terimakasih  kepada  Allah  SWT  atas limpahan  rahmat-Nya  sehingga  kami  dapat  menyelesaikan  penelitian  ini  hingga  selesai. Selanjutnya kepada Bapak Zul Azmi selaku dosen pembimbing kami, atas arahan dan koreksinya dalam penyusunan artikel ini.

## DAFTAR REFERENSI
Helfert, E.A.(1997), Teknik Analisis Keuangan, Jakarta: Penerbit Erlangga Hanafi,  M.M  dan  A.  Halim.  2007  Analisis  Laporan  Keuangan  Edisi  Ketiga.  Yogyakarta:
Sekolah Tinggi Ilmu Manajemen YKPN.
Harahap, Sofyan Syafri, 2008, Pengantar Akuntansi, Jakarta: PT Raja Grafindo Persada. Irawati, Meli. 2018. Analisis Kebangkrutan Dengan Menggunakan Metode Grover (Studi Kasus Sub Sektor Pulp & Kertas Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2017). Skripsi. Batusangkar: Institut Agama Islam Negeri (Iain) Batusangkar
Jayanti,  Q.  2015.  Analisis  Tingkat  Akurasi  Model-Model  Prediksi  Kebangkrutan  Untuk
Memprediksi  Voluntary  Auditor  Switching.  Jurnal  MODUS  27  [2]:  106.  Fakultas Ekonomi. Universitas Atma Jaya, Yogyakarta.
Rahmawati,  N.,  Sansitika,  D.  R.,  &  Azmi,  Z.  (2021).  Analisis  Financial  Distress  Dengan Menggunakan  Metode  Altman  Z-Score,  Springate,  Zmijweski,  Dan  Grover  Pada  Pt. Ultrajaya Milk Industry And Trading Company Tbk Dari Tahun 2016-2019. Research in Accounting Journal (RAJ), 1(3), 440-450.
Riandani, Intan. 2020. Analisis Kinerja Keuangan Pt Vale Indonesia Tbk Dalam Jakarta Islamic Index  (Jii)  Berdasarkan    Metode  Economic  Value  Added  (Eva)  Periode  2014-2018. Skripsi . Manado: Institut Agama Islam Negeri (Iain) Manado.
Rudianto.  2013  Akuntansi  Manajemen  Informasi  untuk  Pengambilan  Keputusan  Strategis. Jakarta: PT Gelora Aksara Pratama.
Saputra,  I.,  Hermanto,  W.  C.,  Azmi,  Z.,  &  Akhmad,  I.  (2021).  Analisis  Kebangkrutan Menggunakan  Metode  Altman  Z-Score,  Springate,  Zmijewski,  Foster,  dan  Grover  Pada Bank Mandiri Tbk. Research in Accounting Journal (RAJ), 1(3), 431–439.
Subramayam, K.R (2017). Analisis Laporan Keuangan, Buku 1 dan 2. Salemba Empat Tan,  CH  &  TR  Robinsn,  (2014).  Asian  Financial  Statement  Analysis,  detecting  financial irregularities, John Wiley & Son.
Thanjaya,  R.  2016.  Analisis  Kegunaan  Model  Altman,  Grover  dan  Zmijewski  Untuk Memprediksi Financial Distress. Skripsi Universitas Bengkulu. Bengkulu www.idx.co.id/perusahaan-tercatat/laporan-keuangan-dan-tahunan/