## INTERPRETASI MANAJEMEN TERIIADAP

## RASIO  KEUANGAN DALAM
PENGAMBITAN KEPUTUSAN
Oleh Ikin Solihin dan Asep Kurniawarr')

## Abstrak
Seorang manajer keuangan  sebelum  mengambil  keputusan  keuangan, perlu memahani kondisi keuangan perusahaan. Llntuk  memahami kondisi keuangan  perusahaan  diperlukan analisa terhadap laporan keuangan  perusahaan. Dan alat analisa -vang digunakan adalah rasio-rasio  keuangan,  seperti rasio likuiditas, rasio leverage, rasio aktiuitas dan rasio profitabilitas.

## Pendahuluan
Perencanaau adalah kunci hesuhsesan bagi manajemen dalam pengambilan he- putusan.  Rencana heuangan mempunyai beragam  bentuh,dengan  setiap bentuh me- milil<i  kekuatan dan helemahannya  masing- masing. Kekuatan tersebut harus dipahami agar dapat dimanfaatkan.  Sedang kele- mahan  pun  harus  diketahui  agar dapat di- lakuhan langhah-langhah  perbaikan.  Deng- an mengetahui hondisi  demihian, mana- jemen dapat merencanakan kebutuhan dana untuh  masa depan  sesuai dengan ramalan dan prosedur penyusunan ang- garan. Dalam perencanaan  tersebut  mana- jemen harus  memulai  dengan melahuhan analisa  keuangan  terlebih  dahulu.
Analisa keuangan  mencakup analisa rasio keuangan,  analisa  kelemahan dan kehuatan di bidang  finansial. Analisa  ini akan sangat membantu dalam menilai prestasi masa lalu dan prospeknya pada masa datang.  Dengan  analisa  heuangan ini dapat  memberikan  indihasi  apahah peru- sahaan memiliki  has yang cukup untuk memenuhi  kewajiban  finansialnya,  besarnya piutang yang  cukup rasional, efisiensi manajemen  persediaan,  perencanaan  penge- Iuaran investasi yang baik, dan struktur
modal yang  sehat sehingga tujuan perusahaan dapat dicapai. Dalam meng- gunakan analisa  rasio diperlukan data yang diambil dari neraca  dan  ikhtisar rugVlaba perusahaan.  Neraca merupahan suatu gam- baran dari posisi  perusahaan  pada suatu waktu tertentu. Sedangkan ikhtisar rugil laba didasarhan  pada pengertian arus yang menunjukkan apa yang terjadi antara dua titik waktu.
Setiap  manajemer harus dapat mem- baca laporan  keuangan  dengan tepat, sehingga mereka dapat  membuat suatu heputusan heuangau 5zang baih. Manajemen harus melakukan  perencalaan, karena perencanaan merupakan hunci suksos  bagi manajer  keuangan. Rencana keuangan dapat disajikan dalam berbagai bentuk dan harus dikaitkan dengan kekuatan dan kele- mahan perusahaan  pada  saat ini. Manajer keuangan dapat merencanakan  posisi  keu- angan masa depan dengan prosedur peramalan  dan penganggaran  yang  berawal dari  hasil analisa  rasio heuangan yang jelas.
Untuk melakukan  hegiatan interpretasi dan analisa  keuangan ini, manajer dapat menggunakan  analisa  rasio. Analisa rasio ini merupakau bentuk atau cara yang umum digunakan dalam analisa laporan keuangan, dan analisa ini dapat menjadi
-) Ikin Solikio  dan Asep Kurniawan adalah Dosen furusan Pendidikan Akuntansi FPIPS-UPL
dasar bagi manajemen dalam pengambilan heputusan. Ada empat  macam rasio linansial 5zang dapat digulakan, yaitu; rasio lilruiditas, rasio leverage, rasio ahtivitas  dan rasio keuntungan. Analisa rasio tersebut dapat  digunakan untuk mengetahui keku- atan dan  kelemahan  dari  suatu perusahaan. Rasio likuiditas suatu  perusahaan  dapat dikategorikan baik bila rasio lancar dan rasio cairnya Iebih  baih jiha dibandingkan dengan rata-rata industri. Dan rasio leverage memberikan  kesimpulan bahwa perusahaan mena[ggung beban hutang, jiha rasio hutang  lebih tinggi dari rata-rata industri. f)engan rasio penutupan di bawah rata-rata  industri, maha  hecil  kemunghinan bagi perusahaan untuk berhasil dalam US?han1z2.
Sedangkan rasio  aktivitas digunahan uutuk rnenguhur seberapa efektif perusa- haan menggunahan  sumberdayauya. Per- putaran persediaan dan periode  penagihan dapat menunjukhan tingkat produktil'nya persediaan  5,a1g ada  dalam perusahaan.
Perputaran persediaan yang  rendah meng- indikasikan perusahaan menyimpan ba- Irang-barang )zang rusal(  atau  sudah usang J,ang nilainl,a tidak sesuai dengan  nilai yang  dinJ,atakan.
Rasio prolitabilitas merupakan hasil ak- hir dari berbagai  kebijahan dan keputusan. Rasio ini menyajikan teutang cara-cara perusahaan beroperasi. dan memberikan jawaban akhir  tentang efektivitas mana- jemen  perusahaan.
Analisa llasio
Menurut  ]oel G. Siegel dan lae K. Shim (Moh. Kurdi, L999:75), rasio adalah "Hubungan antara suatu jumlah dengan jumlah  lainnya Sraug membandingkan pos- pos neraca,  pos-pos laporan rugi-laba, atau pos-pos neraca terhadap pos-pos laporan rugi-laba dalam  menilai kesehatan keu- angar perusahaan, hasil operasi, dan pros- peh perturubuIrarr."
Sedangkan rnenurut Munawir (1995 37), analisa rasio adalah "suatu metode
analisa untuh mengetahui  hubungan dari pos-pos tertentu dalam  neraca atau laporan rugi-laba  secara individu atau kombinasi dari  hedua  laporan  tersebut".
Dari kedua peudapat di atas dapat ditarik hesimpulan bahwa  analisa rasio merupakan suatu metode analisa untuk menjelaskan hubungan dari pos-pos  dalam neraca atau laporan rugi laba secara iudividu atau hombinasi dari hedua  laporan tersebut. yang  mampu  memberikan petun- juk atau gambaran  mengenai  keadaan  dan perkembangau  heuangan suatu perusahaan.
Dasar Perllandingan  Angka Rzrsio
Angka analisa rasio dapat  menentukan tiugkat  likuiditas, solvabilitas, keefehtifan operasi serta  derajat keuntungau (pro- fitability) suatu badan  usaha. Agar dapat menentukan hal-hal  tersebut diperlukan alat pembanding. Rasio dalam industri keseluruhan Srang sejenis dimana badan usaha menjadi  anggotanya  dapat digunakan sebagai alat perbandingan angka rasio suatu badan  usaha, angka rasio ini disebut standar rasio atau rasio rata-rata.
Perbedaan dalam data keuangan dan hasil-hasil operasi dari badan  usaha yaug sejenis dapat disebabkan oleh faktor-faktor sebagai berikut:
1. Perbedaan letak badan usaha dengan tingkat harga dan biaya operasi  yang . berbeda-beda, seperti  besar kecilnya badan usaha.
2. Jumlah  aktiva tetap yang dimiliki oleh badan usaha yang bersangkutan yang digunahan  dalam operasi  usahanya.
3. Adan5rn perbedaan umur kekayaan yang dimiliki oleh  setiap  badan usaha.
4. Perbedaan  hebijaksauaan yang  dilaku- kan untuk masing-masing  badan usaha, misalnya  dalam hal menaksir nilai kegunaan suatu aktiva tetap, metode depresiasi dan  metode  penilaiannya.
5. Perbeclaan struktur permodalan yang rnemiliki oleh  setiap badan usaha.
6. Perbedaan sistem dan prosedur akun- tausi yang digunakan, termasuk per-
Interprctasi  Manajemen terhadap Rasio Keuangan....  (Ilrin Solilrin dan  Asep Kurniawan) 105
bedaan  dalam hlasifikasi  rekening  dalam penyajian  laporan  keuangan  serta perio- de akuntansi (tahun buku).
Karena  adanya perbedaan angha rasio yang  dihitung dengan angka rasio yang digunakan  sebagai standar akibat faktor- lhktor di atas, maka penganalisa harus menyusun  hembali  standar rasio yang sesuai  dengan tujuan analisanya. Jilia standar rasio tidah  bisa  dibuat  dalam  bentuk tetap, maha penganalisa  dapat membuat standar rasio  tersebut  dengan melakukan langkahJanghah sebagai berlkut:
1. Pengumpulan  laporan  keuangan dari badan usaha yang dapat diperban- dingkan,  dalam arti keseragaman dalam
. kebijahan  heuangan,  penilaian ahtiva, dan metode depresiasi serta mewahili lielompok yang homogen dalam ahtivi- tasnya  maupun  jenis  usahanya dalam industri.
2. Menghitung  angha rasio yang dipilih untuk tiap-tiap  badan usaha dalam industri.
3. Menyusun  rasio-rasio tersebut  dari  yang tertinggi sampai yang terendah dan menghapushan rasio yang ekstrim (terlalu tinggi atau rendah).
4. Menentukan  rata-rata  hitungnya atau
-menghitung  mediannya.
Standar rasio bukanlah merupahau augka  pembanding yang ideal  atau buhan merupakan ukuran pasti.
Penggolongan  Rasio Analisa  rasio  digolonghan  dalam dua golongan, yaitu : a. Rasio yapg didasarkan pada sumber data keuangannya.
Menurut Bambang Riyanto (1995:3 30) berdasarkan  sumber  datanya maka rasio dapat  dibedahan  menjadi  tiga, yaitu : 1. Rasio-rasio neraca (balance sheet ratio) ialah rasio-rasio yang disusun dari data yang berasal dari neraca, misalnya current ratio, acid test ratio dan cash ratio.
2. Rasio-rasio laporan rugi iaba (income statement ratio) ialah  rasio-rasio yang disusun dari data yang berasal dari income  statement, misalnya  gross profit margin, net  operating margin, operating ratio.
3. Rasio-rasio antar laporan (inter state- ment ratio) ialah rasio-rasio yang disusun dari data  yang berasal dari neraca dan data lainnya berasal dari inconte statement, misalnya assets turnover,  inventory tttrnover dan receiuable turnover.
b. Rasio yang disusun  berdasarkan tujuan penganalisa. Pada umumnya angka- angha  rasio ini, meliputi : 1. Rasio-rasio likuiditas
2. Rasio-rasio  leverage
3. Rasio-rasio  ahtivitas
4. Rasio-rasio  prolitabilitas

## Pembahasan
Mengadahan analisa  hubungan dari berbagai pos dalam  suatu  laporan  keuangan adalah merupalcan dasar untuk dapat menginterpretasikan kondisi  keuangan dan hasil operasi suatu perusahaan. Dengan menggunakan laporan  yang diperbanding- han, termasuh data  tentang perubahan- perubahan yang terjadi dalam jumlah rupiah, persentase serta trendnya, penga- nalisa menSradari bahwa beberapa rasio secara individu  ahan  membantu dalam menganalisa dan mengiterpretasikan  posisi Iaporan heuangan suatu perusahaan.
Rasio menggambarkan  suatu hubungan atau perimbangan antara suatu jumlah tertentu dengan jumlah  yang lain, dan dengan  menggunahan alat analisa berupa rasio ini ahan menjelaskan atau membe- rikan gambaran kepada  penganalisa  tentang baih buruknya  keadaan atau posisi keu- angan  suatu perusahaan terutama apabila angka  rasio  tersebut dibandinghan dengan angka rasio  pembandiug yang digunakan sebagai standar.  Analisa  rasio seperti  halnya alat-alat analisa yang lain bernuansa future
106
MANAIERIAL,VOL.2, NO. 3, Oktober 2003  : 104 - 110
orieDted, oleh karena itu penganalisa  harus mampu untuh menyesuaihan  faktor-faktor
5uang ada  pada periode atau wahtu tertentu dengan faktor-fahtor pada masa mendatang yang  munghin  ahan  mempengaruhi posisi keuangan atau  hasil operasi perusahaan yang bersangkutan.  Dengan demil<ian  hegu- naar:l atau manfaat suatu angha rasio sepenuhnya tergantuug  kepada  kemampuan atau kecerdasan  penganalisa dalam meng- interpretasikan  data  yang  bersangkutan.
Standar rasio bukanlah merupahan angka  pembanding yang  ideal atau buhan- lah merupahan ukuran yang  pasti, tetapi standar rasio dapat  digunahan sebagai pedoman atau pegangan bagi penganalisa.
Dalam mengadahan  perbandingan rasio, penganalisa jangan hanya berpegang  pada standar rasio  saja tetapi harus memper- hatihan trend atas per.sentase historis dan rasio dari perusahaan yang data keuang- annya sedang dianalisa. Dengan memban- dingkan  angha rasio sekarang dengan angka rasio periode yang lalu akan dapat diketahui  perubahan angka-angka rasio Szang dimiliki perusahaan dan ahan dike- tahui tendensi atau kecenderungan  kondisi keuangan  perusahaan yang bersangkutan. Tujuan setiap  penganalisa pada umumnya adalah untuk mengetahui tingkat likuiditas, leverage,  ahtivitas  serta  prolitabilitas dari perusahaan  yang  bersanghutan.
Rasio Likuiditas Rasio ini sangat  membantu manajer untuh mengeceh  elisiensi modal kerja yang digunakan dalam perusahaan dan juga rasio ini penting untuk kreditur jangka panjang  dan pemegang saham yang  akhir- nj/a atau setidak-tidaknya prospek  deviden atau pembayaran bunga pada masa depan. Dengan menganalisa  angka-angka rasio likuiditas maka dapat  diketahui : a. Kemampuan  perusahaan dalam mem- bayar hutang-hutangnya tepat pada waktunya.
b. Penggunaan  modal kerja oleh mana- jemen.
c. Apahah modal herja itu cukup, kurang atau berlebih-lebihan.
Apahah  perusahaan memiliki tingkat kredit  yang menguntungkan.
Apakah  posisi  keuangan jangka pen- deknya berkembang.
Suatu perusahaan  dihatahan  memiliki posisi  heuangan yang kuat apabila peru- sahaan  tersebut mampu : a: Memenuhi  kewajibannya tepat pada waktunya.
b. Memelihara modal kerja  yang cukup
untuh operasi yang  normal.
Membayar bunga dan deviden yang dibutuhhan.
Memelihara tinghat kredit yang meng- untunghan.
Beberapa rasio yang dapat digunahan sebagai alat untuh menganalisa dan meng- interprestasikan posisi heuangan  jangka pendek (lihuiditas): f . Curent ratio Curent ratio (aktiva lancar) ini digunakan untuh menganalisa posisi modal  herja  suatu perusahaan  dengan cara membandinghan antara jumlah aktiva  lancar dengan hutang lancar. Rasio ini menunjuhkan bahwa nilai kekayaan lancar ada sekian halinya hutang jaugha pendek. Nilai crurent ratio 2OOo/o merupahan tinghat yang sudah  memuaskan bagi  suatu peru- sahaan, harena nilai tersebut menun- jukkan  tingkat keamanan kreditur jang- ka pendek atau hemampuan perusa- haan untuk membayar utang-utang tersebut, Namun demikian  aktiva  lancar yang tinggi belum tentu menjamin akan dapat dibayarnya utang perusahaan yang  sudah jatuh tempo,  karena pro- porsi atau distribusi dari aktiva lancar yang  tidah  menguntungkan. ]adi mana- jemen sebelum  membuat kesimpulan akhir dari analisa  current ratio lnarus mempertimbanghan faktor-fahtor seba- gai berikut:
a. Distribusi  atau  proporsi dari ahtiva lancar b. Data trend dari aktiva lancar dan hutang lancar untuk jangka waktu
d.
e. d.
Interpretasi  Manajemen  terhadap Rasio Keuang an . . . . (rkin sotikin dan  Asep Kurniawan) 107
Iima  tahun atau lebih dari waktu yang  lalu. c. Syarat yang diberikan  oleh kreditur kepada  perusahaan dalam menga- dakau  pembelian atau  dalam men- jual barangn5za. d.. Present valuedati ahtiva lancar' e. Kemungkinan  perubahan dari aktiva lancar.
f. Perubahan  persediaan dalam hu- bungann5ra dengan penjualan seka- rang atau pada masa mendatang yang murghin  timbul oleh adanYa over  investment  dalam  persediaan. g. Kebutuhan modal kerja di masa yang ahan  datang.
2. Acid test ratio
Elemen-elemen ahtiva  lancar selain persediaan, dianggap paling likuid, untuk menjamin pembayaran hutang pada saat jatuh temPo. Persediaan dianggap harta lancar perusahaan  yang tingkat likuiditasnya  rendah dan harta yang paling sering nilainya merosot  bila terjadi likuidasi.  Karenanya, ukuran kemampuan perusahaan untuk mem- bayar hutang  jangka pendeh tanpa mengadahan penjualan persediaan adalah  penting.  Rata-rata rasio cair untulc suatu  perusahaan  adalah I (satu), apabila rasio ini kurang dari 100o/o, maka  posisi likuiditas dianggap kurang baik.
3. Cash ratio I(as ditambah dengan efeh-efeh, merupahan alat Iihuid yang paling diper- caya. Bertambah tinggin5za nilai dari cash ratio  berarti iumlah  uang tunai J,ang tersedia semakin  besar, sehingga pelunasan hutang pada  saatnya tidak akan mengalami hesulitan, tetapi bila terlalu tinggi ahan  mengurangi potensi untuk mempertinggi  rate  of return.

## Rasio Leverage
Rasio ini menyangkut hemamPuan perusahaan untuh membayar  hutang bila pada suatu saat perusahaan  dilihuidasihan
atau dibubarkan. Pengertian lain adalah rasio ini menunjukkan seberapa  jauh perusahaan didanai oleh pihak Iuar atau kreditor.  Terdapat  beberapa macam rasio ini;
1. Debt to equity ratio Rasio ini digunakan untuk meng- ukur seberapa jauh perusahaan dibe- lanjai oleh pihak  kreditur. Nilai rasio yang semakin  besar  menuniukkan se- mahin besar dana 1,ang diambil dari pihak luar. Ditinjau  dari sudut solva- bilitas,  rasio yang tinggi relatif kurang baih, karena bila  terjadi likuidasi perusahaan ahan mengalami hesukaran memenuhi  hewajiban  linansialnya.
2. Tinte interest earned ratio Ifueditur disamping melihat besar- nya hutang dan  kekayaan yang menjadi jaminan juga memperhatihan kemam- puan perusahaan dalam membedkan pelayanan  atas hutang tersebut'  Dengan demikian,  time interest  earned ratio  yang rendah  menunjukkan  gejala hutang yang menguntunghan karena laba yang tersedia untuk membayar beban bunga relatif  kecil, demihian pula  sebalihnya.
3. Total assets tutn over Perputaran yang lamban dari ak- tiva menunjuhkan  adanya hambatan.
Hal ini kemungkinan  terjadi  dari turun- nya  penjualan,  dirnana hal tersebut akan mempengaruhi nilai  dari rasio ini' Perputaran total asset yang semakin tinggi menandahan  pemakaian aktiva .secara lebih efisien.
Rasio Alrtiuitas Rasio ini mengukur  kemampuan peru- sahaan dalam menggunahan dana yang tersedia yang tercermin dalam perputaran modalnya.  Untuk  rasio ini, terdapat bebe- rapa  jenis;
1. Inventory  turn over Bila  rasio ini rendah berarti masih banyak stock yang belum terjual. Hal ini ahan  menghambat  cash llow se-
3, Oktober 2003  : 104 - 110 108
MANA]ERTAL, VOL.2, NO.
hingga berpengaruh terhadap keun- tungan.
2. Receivable turn over Receivable turn over yang tinggi menunjukkan  semakin  cepat pengem- balian modal  dalam  bentuh  kas, karena collection periodenya lebih  pendek.  Bila periode pengumpulan piutang lebih panjang dari term of credit, berarti kurang baik.
3. Fixed assets turn over Semakin rendah fixed assets turn over, berarti  penggunaan  aktiva tetap kurang efisien karena  adanya idle capacitlt
4. Total assets turn over Perputaran yang lamban dari ak- tiva menunjuhkan  adanya hambatan. Kemungkinan turunnya penjualan, akan mernpengaruhi rasio ini. Diharap- lran perputaran total assets akan semahin naik yang berarti pemakaian lebih efisien.
Rasio Prolitabilitas Rasio ini mengukur kemampuan  peru- sahaan untuk menghasilhan  laba.  Terdapat beberapa macam jenis dari  rasio ini;
1. Gross prolit margin dan prolit margin Rasio ini dipengaruhi oleh pen- jualan dan biaya operasi. Rasio yang rendah  bisa  disebabkan  penjualan turun lebih besar dari turunnya  ongkos dan sebaliknya. Setiap perusahaan ber- kepentingan terhadap prolit margin yang  tiuggi.
2. Operating rasio
Malrin tinggi rasio ini semakin hurang  baik karena biaya-biaya  operasi berarti naih. Gejala ini menunjuld<an kemungkinan  adanya  pemborosan.
3. Earning power
Tinggi rendahnya  earning  power memberihan indikasi seberapa jauh eli- siensi pengguraan modal dan turun
naiknya penjualan dan biaya. Diha- rapkan  earning power yang diperoleh alrau lebih besar dari cost of capital dana yang  digunakan.  Earning  power atatr rate ofreturn itu sendiri dapat juga dihitung berdasarkan Earning Before Interest and Taxes (EBIT) atau laba operasi.

## Penutup
Pada hierarki orgauisasi perusahaan, jabatan manajemen  heuangau dianggap paling tinggi, karena bidang keuangan rnerupahan titik pusat pengambilan ke- putusan di tingkat pimpinan puncah. Manajemen keuangan  bertanggung  jawab atas perumusan  kebijakan keuangan dan bekerja  sama  dengan tungsi manajemen yang lain untuk melakuhan analisa keuangan yang  dibantu  oleh bendahara/ manajer keuangan  perusahaan (treasurer) dan bagian  akuntansi  (conboller).
Dengan demikian tugas pokok manajer keuangan adalah merencauakan  perolehan dana dan menggunakan dana tersebut untuk memaksimumkan nilai perusahaan. Kegiatan  penting lain  yang harus dilakukan manajer  keuangan  menyangkut empat aspek:
1. Melakukan  perencanaan dan peramalan keuangan perusahaan,
2. Melakukau  keputusan untuk investasi
dan  pembiayaan  keuangan  perusahaan
3. Melakukan kegiatan perusahaan seefisien muugkin 4. Menghubungkan  perusahaan dengan pasar  keuangan
Dalam menjalankan fungsinya, tugas manajer  keuangan  berkaitan langsung dengan  keputusan pokok perusahaan dan berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Keputusan pokok  perusahaan yang akan berpengaruh terhadap nilai perusahaan dapat ditentukan  dengan baik melalui analisa  keuangan. AIat yang digunahan untuh menganalisa  adalah rasio keuangan. Rasio ini nilainya didapat dari perhitungan
Interpretasi  Manajemen  terhadap Rasio Keuangan .... (Ikin  solikin dan  Asep Kurniawan) 109
data keuangan  yang  diambil dari laporan sumber dan penggunaan dana. Pada umumnya,  laporan tersebut . disusun dari ihhtisar rugi laba dan neraca perusahaan. Untuh [eraca perusahaan, waktu yang dipahai  adalah  neraca awal periode dan neraca ahhir  periode.
Setiap  analisa rasio mempunyai tujuan atau heguuaan yang menentukan perbe- daan hubungan  yang  perlu  ditekanhan : 1. Rasio likuiditas, digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan untuh memenuhi  kewajiban jangka
Pendeknl'a.
2. Rasio leverage, digunakan untuk mengukur  hingga sejauh mana perusa- haan dibiayai dari hutang.
3. Rasio  aktivitas, digunahau untuk mengukur seberapa efehtif perusahaan
menggunakan  sumberdayanya.
4. Rasio  profitabilitas,  digunakan  untuk
, mengukur  efektivitas manajemen dilihat dari laba yang dihasilkan terhadap penjualan  dan investasi  perusahaan
.t Interpretasi pihak manajemen  terhadap rasio keuangan  ahan sangat berguna  dalam pengambilan  lceputusan  strategis bagi perusahaan. Pengambilan heputusan yang merupakan bagian dari hepemimpinan  dan perrencanaan di suatu organisasi dapat terbantu  dengan baih melalui interpretasi yang  benar atas nilai-nilai dari  seluruh  rasio heuangan.  Beberapa  perusahaan bahkan
melakukan  penilaian atas rasio tidak berdasar nilai masa lampau, namun menggunalran expected value dari nilai lreuangan  (terutama expected cash llow), melalui sensitivity  analysis  dan Monte Carlo simulation. Perkembangan canggih alat keuangan,  menghasilkan  interpretasi yang lebih  baih terhadap rasio keuangan. Pada akhirnya, pengambilan keputusan atas suatu investasi dapat  dilakukan dengan lebih baik.
Daftar Pustaka
Agus  Sartono., 1990, Manajemen  Keuang- an  Teori dan Aplikasinya, BPFB Yogyakarta Bambang Riyanto., 1995, Dasar-dasar Pem brilanjaan  Perusahaan,  Yogyakarta BPFE UGM.
Munawir.,  L979,  Analisa Laporan  Keuang- an, P enerbit' Liberty,  Yogyakarta.
Suad  Husnan dan Bnny Pudjiastuti., Dasar- dasar Manajemen Keuangarz,  Penerbit AMP YKPN.
Syafaruddin Alwi., 1993, Alat-alat Analisa dalam Pembelanjaan, Penerbit Andi
Offset Yogyakarta.
Westou ]. Fred dau Eugene F. Brigham., 1987, Manajemen Keuangan (Mana- gerial Finance), Edisi Ketujuh. Jilid I,
Penerbit  Erlangga  |akarta.
ll0 MANAIERIAL,VOL.2, NO.  3, Oktober 2003 : 104 - 110