## PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP FINANCIAL

## DISTRESS PADA PERUSAHAAN SEKTOR INDUSTRI DASAR DAN KIMIA YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Andi Runis Makkulau
(Program Studi Manajemen, Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Enam-Enam Kendari)
Email: runispwt@gmail.com

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  dan  menganalisis  pengaruh Current Ratio, Cash Ratio, Debt To Equity Ratio dan Sales Growth terhadap Financial  Distress  pada  Perusahaan  Sektor  Industri  Dasar  dan  Kimia  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan  sektor  industri  dasar  dan  kimia  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Berdasarkan metode purposive sampling, sampel yang diperoleh yaitu  sebanyak  10  perusahaan.  Penelitian  ini  menggunakan  data  kuantitatif dan  bersumber  dari  jenis  data  sekunder  yaitu  data  panel  yang  merupakan data  gabungan  dari  data  runtut  waktu  (time  series  data)  dan  data  silang (cross section data). Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa Current  Ratio, Cash  Ratio,  Debt  to  Equity  Ratio  dan  Sales  Growth  berpengaruh  negatif tetapi  tidak  signifikan  terhadap  Financial  Distress.  Hal  ini  berarti  bahwa Current  Ratio,  Cash  Ratio,  Debt  to  Equity  Ratio  dan  Sales  Growth  tidak dapat menjelaskan Financial Distress.
Keywords : Current Ratio, Cash Ratio, Debt To Equity Ratio, Sales Growth, Financial Distress

## I.  PENDAHULUAN
Persaingan Industri Dasar dan Kimia di Indonesia  semakin  ketat, hal ini dapat  di lihat  dari jumlah perusahaan pada sektor tersebut  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dari periode ke periodenya semakin bertambah. Berdasarkan  data  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  sampai  31  Desember  2018, tercatat 71 perusahaan yang bergerak di Sektor Industri Dasar dan Kimia.
Financial  distress terjadi  sebelum  perusahaan  menghadapi  kegagalan ataupun  kebangkrutan.  Kondisi financial  distress merupakan  kondisi keuangan  dimana  keuangan  perusahaan  dalam  keadaan  tidak  sehat  atau krisis. Financial  distress yang  cukup  mengganggu  kegiatan  operasional perusahaan  merupakan  suatu  kondisi  yang  harus  segera  diwaspadai  dan
diantisipasi. Menurut Rodoni dan Ali (2010: 176) apabila ditinjau dari kondisi keuangan  ada  tiga  keadaan  yang  menyebabkan financial  distress yaitu, faktor  ketidakcukupan  modal  atau  kekurangan  modal,  besarnya  beban hutang  dan  bunga  serta  menderita  kerugian.  Ketiga  aspek  tersebut  saling berkaitan.  Oleh  karena  itu,  harus  dijaga  keseimbangan  agar  perusahaan terhindar dari kondisi financial distress yang mengarah kepada kebangkrutan.
Banyak sekali literatur yang menggambarkan model prediksi kebangkrutan  perusahaan,  tetapi  hanya  sedikit  penelitian  yang  berusaha untuk  memprediksi financial  distress suatu  perusahaan.  Hal  ini  dikarenakan sulit  mendefinisikan  secara  objektif  permulaan  adanya financial  distress . Analisis  rasio  keuangan  dapat  digunakan  untuk  memberi  penilaian  atas kinerja perusahaan, melalui rasio keuangan dapat  digunakan sebagai dasar dalam  memberikan  penilaian  atas  pencapaian  kinerja  perusahaan.  Analisis rasio  keuangan  akan  memberikan  informasi  yang  lengkap  terkait  dengan pencapaian  kinerja  keuangan  perusahaan,  baik  ditinjau  dari  likuiditas, rentabilitas, solvabilitas, dan aktivitas yang dilakukan oleh perusahaan.
Rasio  analisis  tradisional  hanya  berfokus  terhadap  profitabilitas, solvency ,  dan  likuiditas  perusahaan  yang  mengalami  kerugian  tidak  dapat membayar kewajiban atau likuid mungkin memerlukan restrukturisasi. Untuk mengetahui adanya gejala kebangkrutan diperlukan suatu model memprediksi financial  distress untuk  menghindari  kerugian  dalam  investasi.
Beberapa  rasio  yang  peneliti  gunakan  untuk  memprediksi  kondisi financial distress yaitu rasio likuiditas, rasio leverage , rasio profitabilitas.
Financial  leverage menunjukkan  kemampuan  perusahaan  untuk memenuhi  kewajiban  baik  itu  jangka  pendek  maupun  jangka  panjang. Analisis  terhadap  rasio  ini  diperlukan  untuk  mengukur  kemampuan perusahaan  dalam  membayar  hutang  (jangka  pendek  dan  jangka  panjang) apabila pada suatu saat perusahaan dilikuidasi atau dibubarkan (Sigit 2008). Dalam penelitian yang dilakukan oleh Almilia (2003) disebutkan bahwa rasio financial  leverage yaitu  variabel  hutang  lancar  dibagi  dengan  total  aktiva
(CL/TA). Koefisien dalam Variabel CL/TA memiliki pengaruh negatif terhadap financial distress suatu perusahaan.
Variabel  pertumbuhan  penjualan  mengacu  pada  penelitian  yang dilakukan  Almia  (2006).  Daulat  (2008)  bahwa current  ratio,  gross  profit margin, dan rerun  on  investment berpengaruh  terhadap financial  distress . Sedangkan debt  to  equity  ratio,  total  asset  turnover tidak  berpengaruh terhadap financial  distress .  Wahyu  (2012)  menujukkan  bahwa return  on equity,  quick  ratio, dan debt  to  equity  ratio berpengaruh  terhadap financial distress .  Sedangkan current  ratio dan sales  growth tidak  berpengaruh terhadap financial distress.
Ahmad (2012) menganalisis beberapa penyebab perusahaan mengalami financial distress , hasil penelitiannya menunjukkan bahwa current ratio, cash ratio,  total  liabilities  to  total  asset,  current  liabilities  to  total  asset¸ dan sales growth tidak  berpengaruh  negatif  terhadap  kondisi financial  distress . Sebaliknya  penelitian  Diah  (2010)  profitabilitas  berpengaruh  signifikan terhadap financial  distress perusahaan  artinya  semakin  besar  profitabilitas semakin mengurangi kondisi financial distress perusahaan.
Ada dua motif dilakukannya penelitian tentang prediksi financial distress perusahaan,  yang  pertama  adalah  untuk  menguji  hubungan  dan  pengaruh antar  variabel  faktor  keuangan  dan  pengukuran  kegagalan  atau kebangkrutan, sedangkan yang kedua adalah untuk mengembangkan model dalam peramalan atau prediksi kebangkrutan (Brahmana, 2007) penelitian ini dilakukan  dengan  motif  pertama  yaitu  menguji  pengaruh  rasio  keuangan terhadap financial distress perusahaan.

## II.  TINJAUAN PUSATAKA

## Rasio Keuangan
Menurut  Widjaja  (2010:12),  rasio  dapat  didefinisikan  sebagai  berikut: “Rasio adalah satu angka yang dinyatakan dalam hubungannya dengan yang lain. Banyak rasio yang dihitung dari satu kumpulan laporan keuangan, tetapi biasanya  hanya  sedikit  yang  bermanfaat dalam  situasi  tertentu.”  Kieso  dan Kimmel dalam Adhariani dan Diyanti (2008:395), menyatakan bahwa: “Rasio menyatakan  hubungan  matematik  antara  satu  kuantitas  dengan  lainnya.
Hubungan  tersebut  dinyatakan  dalam  bentuk  persentase,  tingkat,  atau proporsi sederhana. Dan Analisis rasio menyatakan hubungan diantara pos- pos tertentu dari data laporan keuangan”.

## Financial Distress
Financial  distress  atau  kesulitan  keuangan  dapat  diartikan  sebagai ketidakmampuan  perusahaan  untuk  membayar  kewajiban  keuangannya pada  saat  jatuh  tempo  yang  menyebabkan  kebangkrutan  perusahaan (Darsono dan Ashari, 2005 dalam Kartikawati, 2008). Financial Distress juga didefinisikan  sebagai  tahap  penurunan  kondisi  keuangan  yang  terjadi sebelum  kebangkrutan  atau  likuidasi  (Platt  dan  Platt,  2002  dalam  Iramani, 2007).
Kesulitan  keuangan  bisa  digambarkan  di  antara  dua  titik  ekstrim  yaitu kesulitan  likuiditas  jangka  pendek  (yang  paling  ringan)  sampai insolvency (yang  paling  parah).  Kesulitan  keuangan  jangka  pendek  biasanya  bersifat sementara. Salah satu aspek pentingnya analisis terhadap laporan keuangan dari  sebuah  perusahaan  adalah  kegunaannya  untuk  meramal  kontinuitas atau  kelangsungan  hidup  perusahaan.  Prediksi  kelangsungan  hidup perusahaan  sangat  penting  bagi  manajemen  dan  pemilik  perusahaan  untuk mengetahui  kondisi  keuangan  perusahaan  dan  mengantisipasi  kondisi  yang menyebabkan kemungkinan adanya potensi kebangkrutan.

## Faktor-faktor Penyebab Kebangkrutan
Menurut Munawir (2004:289) secara garis besar penyebab kebangkrutan  biasa  dibagi  menjadi  dua  yaitu  faktor  internal  perusahaan maupun  eksternal  baik  yang  bersifat  khusus  yang  berkaitan  langsung dengan perusahaan maupun yang bersifat umum. Jauch dan Glueck dalam Adnan (2000: 139) faktor-faktor yang menyebabkan terjadinya kebangkrutan pada perusahaan adalah:
a. Faktor umum
1) Sektor ekonomi
Faktor-faktor  penyebab  kebangkrutan  dari  sektor  ekonomi  adalah gejala  inflasi  dan  deflasi  dalam  harga  barang  dan  jasa,  kebijakan keuangan,  suku  bunga  dan  devaluasi  atau  revaluasi  uang  dalam
hubungannya  dengan  uang  asing  serta  neraca  pembayaran, surplus  atau  defisit  dalam  hubungannya  dengan  perdagangan  luar negeri.
2) Sektor sosial
Faktor sosial sangat berpengaruh terhadap kebangkrutan cenderung  pada  perubahan  gaya  hidup  masyarakat  yang mempengaruhi permintaan terhadap produk dan jasa ataupun cara perusahaan berhubungan dengan karyawan.
3) Teknologi
Penggunaan  teknologi  informasi  juga  menyebabkan  biaya  yang ditanggung perusahaan membengkak terutama untuk pemeliharaan dan  implementasi.  Pembengkakan  terjadi,  jika  penggunaan teknologi  informasi  tersebut  kurang  terencana  oleh  pihak manajemen,  sistemnya  tidak  terpadu  dan  para  manajer  pengguna kurang profesional.
4) Sektor pemerintah
Pengaruh dari sektor pemerintah berasal dari kebijakan pemerintah terhadap  pencabutan  subsidi  pada  perusahaan  dan  industri, pengenaan  tarif  ekspor  dan  impor  barang  berubah,  kebijakan undang-undang  baru  bagi  perbankan  atau  tenaga  kerja  dan  lain- lain.
b. Faktor eksternal perusahaan
1) Faktor pelanggan / konsumen
Perusahaan  harus  bisa  mengidentifikasi  sifat  konsumen,  karena berguna  untuk  menghindari  kehilangan  konsumen,  juga  untuk menciptakan  peluang  untuk  menemukan  konsumen  baru  dan menghindari menurunnya hasil penjualan dan mencegah konsumen berpaling ke pesaing.
2) Faktor kreditur
Kekuatannya  terletak  pada  pemberian  pinjaman  dan  mendapatkan jangka  waktu  pengembalian  hutang  yang  tergantung  kepercayaan kreditur terhadap kelikuiditasan suatu perusahaan.

## 3) Faktor pesaing
Faktor  ini  merupakan  hal  yang  harus  diperhatikan  karena menyangkut  perbedaan  pemberian  pelayanan  kepada  konsumen, perusahaan juga jangan melupakan pesaingnya karena jika produk pesaingnya  lebih  diterima  oleh  masyarakat  perusahaan  tersebut akan  kehilangan  konsumen  dan  mengurangi  pendapatan  yang diterima.
c.  Faktor internal perusahaan
Faktor-faktor  yang  menyebabkan  kebangkrutan  secara  internal  menurut Harnanto (1992:488-495)sebagai berikut:
1) Terlalu  besarnya  kredit  yang  diberikan  kepada  nasabah  sehingga akan  menyebabkan  adanya  penunggakan  dalam  pembayaran sampai akhirnya tidak dapat membayar.
2) Manajemen  tidak  efisien  yang  disebabkan  karena  kurang  adanya kemampuan,  pengalaman,  keterampilan,  sikap  inisiatif  dari manajemen.
3) Penyalahgunaan  wewenang  dan  kecurangan  dimana  sering dilakukan oleh karyawan, bahkan manajer puncak sekalipun sangat merugikan apalagi yang berhubungan dengan keuangan perusahaan.
Manfaat Informasi Prediksi Financial Distress dan Kepailitan
Widiyaningsih  (2008)  menyatakan  kegunaan  informasi  jika  suatu perusahaan mengalami Financial Distress adalah:
a. Dapat  mempercepat  tindakan  manajemen  untuk  mencegah  masalah sebelum terjadinya kebangkrutan.
b. Pihak  manajemen  dapat  mengambil  tindakan merger atau takeover agar perusahaan lebih mampu untuk membayar hutang dan mengelola perusahaan dengan baik.
c.  Memperbaiki  tanda  peringatan  awal  adanya  kebangkrutan  pada  masa yang akan datang.

## III.  METODE PENELITIAN

## Jenis dan Sumber Data
Penelitian  ini  menggunakan  data  kuantitatif  dan  bersumber  dari  jenis data  sekunder  yaitu  data  panel  yang  merupakan  data  gabungan  dari  data runtut  waktu  ( time  series data)  dan  data  silang  ( cross  section data).  Data- data  yang  digunakan  menggunakan  data  dari  laporan  tahunan  perusahaan khususnya  keuangan  perusahaan  sektor  industri  dasar  dan  kimia  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang dipublikasikan pada tahun 2014-2018. Data yang digunakan diperoleh melalui situs http:// www.idx.co.id .
Metode Analisis Data
a.  Analisis Regresi
Metode analisis yang digunakan adalah model regresi linier berganda. Menurut  Sugiyono  (2014:277)  bahwa:  “Analisis  regresi  linier  berganda bermaksud  meramalkan  bagaimana  keadaan  (naik  turunnya)  variable dependen (kriterium), bila dua atau lebih variable independen sebagai factor predictor  dimanipulasi  (dinaik  turunkan  nilainya).  Jadi  analisis  regresi berganda akan dilakukan bila jumlah variable independennya minimal 2”.
Menurut Sugiyono (2014:277) persamaan regresi linier berganda yang ditetapkan adalah sebagai berikut:
Keterangan:
Y : Financial Distress
α : Konstanta
β1    : Koefisien regresi
X1   : Current Ratio ; X2 : Cash Ratio ; X3 : Debt To Equity Ratio ; X4 : Sales Growth
e : Error
Dalam  statistik  di  atas  suatu  hipotesis  dapat  diterima  jika  tingkat signifikansi  5%,  dan  jika  tingkat  signifikansi  dari  hasil  analisis  kurang  dari 0,05 maka hipotesis diterima.
Y  =  α + β1X1 + β2X2 + β3X3 + β4X4 + e

## Definisi Operasional Variabel
a. Variabel Dependen
Dalam  penelitian  ini  variabel  dependennya  adalah Financial  Distress . Dalam  menentukan  perusahaan  yang  mengalami  kondisi financial  distress dengan  melihat  kondisi  perusahaan  tidak  sehat  yang  ditandai  dengan terjadinya laba bersih negatif 2 tahun berturut-turut, sebagaimana dikatakan oleh  Whitaker  (1999)  yang  mendefinisikan financial  distress sebagai  suatu perusahaan  mengalami  laba  bersih  ( net  income )  negatif  selama  beberapa tahun.
Berdasarkan  hal  tersebut,  peneliti  menentukan  data financial  distress dengan nilai 1 jika perusahaan memiliki laba bersih negatif selama dua tahun berturut-turut,  dan  0  jika  memiliki  laba  bersih  positif  selama  dua  tahun berturut-turut.
b. Variabel Independen
Current Ratio
Cash Ratio
Total Debt To Equity Ratio
Sales Growth

## IV.  HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

## Analisis Regresi
Berdasarkan pemilihan  model  estimasi di  atas  bahwa Random  Effect Model adalah model yang paling cocok digunakan pada penelitian ini. Berikut ini  hasil  output  pengolahan  data  untuk  regresi  data  panel  pada  perusahaan
Sektor Industri Dasar dan Kimia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014-2018:
Tabel 1. Hasil Regresi Data Panel
Dependent Variable: Y Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 09/16/19 Time: 18:35 Sample: 2014 2018 Periods included: 5 Cross-sections included: 10
Total panel (balanced) observations: 50 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.924302 0.208027 4.443175 0.0001 X1 -0.175760 0.151499 -1.160141 0.2521 X2 0.022613 0.081873 0.276189 0.7837 X3 -0.000994 0.009448 -0.105231 0.9167 X4 -1.802205 0.000341 -0.052849 0.9581 Effects Specification S.D. Rho Cross-section random 0.328593 0.4760 Idiosyncratic random 0.344795 0.5240 Weighted Statistics R-squared 0.035192 Mean dependent var 0.322860 Adjusted R-squared 0.050569 S.D. dependent var 0.327383 S.E. of regression 0.335559 Sum squared resid 5.066991 F-statistic 0.410352 Durbin-Watson stat 1.868971 Prob(F-statistic) 0.800229 Unweighted Statistics R-squared 0.070293 Mean dependent var 0.760000 Sum squared resid 8.478931 Durbin-Watson stat 1.116893
Sumber: Data Diolah dengan Eviews 10
Berdasarkan tabel di atas, maka diperoleh persamaan regresi data panel sebagai berikut:
Financial Distress = 0,924302 – 0,175760 + 0,022613 – 0,000994 – 1,802205 Persamaan  regresi  tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa  nilai  koefisien konstanta  (C)  sebesar  0,924302  artinya  jika variabel  X1  ( Current  Ratio ),  X2
( Cash Ratio ), X3 ( Debt To Equity Ratio ), X4 ( Sales Growth ) adalah nol, maka besarnya financial distress sebesar 0,924302.
Nilai  koefisien  regresi  variabel  X1  ( Current  Ratio )  bernilai  negatif  yaitu sebesar –0,175760  artinya  setiap  peningkatan  1% Current  Ratio diprediksi akan menurunkan financial distress sebesar –0,175760 dengan asumsi nilai variabel lainnya tetap.
Nilai  koefisien  regresi  variabel  X2  ( Cash  Ratio )  bernilai  positif  yaitu sebesar 0,022613 artinya setiap peningkatan 1% Cash Ratio diprediksi akan meningkatkan financial  distress sebesar  0,022613  dengan  asumsi  variabel lainnya tetap.
Nilai  koefisien  regresi  variabel  X3  ( Debt  To  Equity  Ratio )  bernilai  negatif yaitu sebesar –0,000994 artinya setiap peningkatan 1% Debt To Equity Ratio diprediksi  akan  menurunkan financial  distress sebesar –0,000994  dengan asumsi variabel lainnya tetap.
Nilai  koefisien  regresi  variabel  X4  ( Sales  Growth )  bernilai  negatif  yaitu sebesar –1,802205  artinya  setiap  peningkatan  1% Sales  Growth diprediksi akan  menurunkan financial  distress sebesar –1,802205  dengan  asumsi variabel lainnya tetap.
Hasil Uji Hipotesis
a. Uji Parsial (Uji t)
Uji  parsial  atau  uji  t  digunakan  untuk  mengetahui  pengaruh  masing- masing variabel independen dalam menerangkan variasi variabel dependen. Dengan  tingkat  signifikansi  pada  penelitian  ini  adalah  5%  (0.05).  Berikut  ini hasil pengujian hipotesis secara parsial:
Tabel 2. Hasil Pengujian Hipotesis Secara Parsial
Variable Coefficient  Std. Error t-Statistic  Prob. Ket C 0.924302 0.208027 4.443175  0.0001 - X1 (Current Ratio) -0.175760  0.151499  -1.160141  0.2521 TS X2 (Cash Ratio) 0.022613 0.081873 0.276189  0.7837 TS X3 (DER) -0.000994  0.009448  -0.105231  0.9167 TS X4 (Sales Growth) -1.802205  0.000341  -0.052849  0.9581 TS
Sumber: Data Diolah dengan Eviews 10
Hipotesis  penelitian  bersifat  dua  arah  maka  t-tabel  pengujian  satu variabel dependen dan 4 variabel independen dengan tingkat signifikansi 5% yaitu (df)=(n –(k-1)= 50 – (5-1) = 46 maka diperoleh t-tabel = 2,01290. Jika t- hitung  bernilai  negatif  maka  dibandingkan  dengan  t-tabel  yang  bernilai negatif  begitupun  sebaliknya  jika  t-hitung  bernilai  positif  maka  dibandingkan dengan t-tabel bernilai positif.
Berdasarkan  tabel  di  atas  variabel Current  Ratio (X1)  terhadap financial  distress menunjukkan  hasil  t-hitung  sebesar  -1,160141.  Karena  t- hitung < t-tabel (-1.160141 < -2,01290), Ha ditolak dan tingkat signifikansi (p- value)  =  0,2521  artinya  lebih  dari  0,05  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa Current Ratio tidak berpengaruh terhadap financial distress .
Variabel Cash  Ratio (X2)  terhadap financial  distress menunjukkan hasil  t-hitung  sebesar  0.276189.  Karena  t-hitung  <  t-tabel  (0.276189  < 2,01290), Ha ditolak dan tingkat  signifikansi (p-value) =  0.7837  artinya lebih dari  0,05  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa Cash  Ratio tidak  berpengaruh terhadap financial distress .
Variabel Debt  To  Equity  Ratio (X3)  terhadap financial  distress menunjukkan  hasil  t-hitung  sebesar  -0.105231.  Karena  t-hitung  <  t-tabel  (- 0.105231 <  -2,01290), Ha  ditolak  dan tingkat  signifikansi (p-value) =  0.9167 artinya  lebih  dari  0,05  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa Debt  To  Equity Ratio tidak berpengaruh terhadap financial distress .
Variabel Sales  Growth (X4)  terhadap financial  distress menunjukkan hasil  t-hitung  sebesar  -0.052849.  Karena  t-hitung  <  t-tabel  (-0.052849  <  - 2,01290), Ha ditolak dan tingkat  signifikansi (p-value) =  0.9581  artinya lebih dari  0,05  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa Sales  Growth tidak berpengaruh terhadap financial distress .
b. Koefisien Determinasi (R2)
Besarnya  hubungan current  ratio,  cash  ratio,  debt  to  equity  ratio dan sales  growth terhadap financial  distress pada  perusahaan  sektor  industri dasar  dan  kimia  yang  terdaftar  di  BEI  pada  tahun  2014-2018  dapat ditunjukkan  oleh  koefisien  determinasi.  Berdasarkan  tabel  4.6  di  atas koefisien  determinasi  dapat  dilihat  pada Adjusted  R-Square yaitu  sebesar
0,050569 atau 5,0569% artinya bahwa variabel current ratio, cash ratio, debt to  equity  ratio dan sales  growth memiliki  kemampuan  dalam  rangka menerangkan pada variabel financial distress sebesar 5,0569%. Sedangkan sisanya sebesar 94,9431% dijelaskan oleh faktor lain yang tidak tidak diteliti dalam  penelitian  ini.  Dengan  memperhatikan  besarmya Adjusted  R-Square sebesar 5,0569% yang artinya tingkat  hubungan variabel current ratio,  cash ratio, debt to equity ratio dan sales growth terhadap financial distress sangat lemah.

## Pembahasan
a. Pengaruh Current Ratio terhadap Financial Distress
Berdasarkan  hasil  uji  regresi  menunjukkan  bahwa  tidak  terdapat pengaruh  dan  signifikan  antara  variabel Current  Ratio terhadap Financial Distress .  Sehingga  hal  ini, Current  Ratio tidak  memiliki  pengaruh  signifikan terhadap Financial  Distress .  Hal  tersebut  dikarenakan  bahwa  pada perusahaan  yang  menjadi  sampel  dalam  penelitian  ini  memiliki  kemampuan mendanai  operasional  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  (utang) jangka  pendek  dengan  hutang  lancar  yang  dimilikinya.  Oleh  karena  itu perusahaan mengelola hutang lancar dengan aktiva yang dimiliknya dengan baik sehingga tidak terjadi financial distress .
Hal ini berbeda dengan yang dijelaskan oleh Munthe (2008) semakin tinggi  rasio  likuiditas  maka  semakin  baik  kondisi  keuangan  perusahaan karena  menunjukkan  bahwa  perusahaan  dalam  keadaan  yang  likuid. Semakin tinggi rasio likuiditas, maka semakin kecil kemungkinan perusahaan akan  mengalami Financial  Distress ,  akan  tetapi  rasio  likuiditas  yang  terlalu tinggi  menunjukkan  bahwa  modal  kerja  perusahaan  tidak  produktif mengakibatkan  munculnya  biaya-biaya  yang  akan  mengurangi  laba perusahaan dan akan berpengaruh positif terhadap Financial Distress . Hasil penelitian  ini  sesuai  dengan  hasil  penelitian  Wahyu  (2012) Current  Ratio tidak berpengaruh terhadap financial distress .
b. Pengaruh Cash Ratio Terhadap Financial Distress
Hasil  uji  regresi  menunjukkan  bahwa  tidak  terdapat  pengaruh  antara variabel Cash Ratio terhadap Financial Distress . Sehingga hal ini, Cash Ratio
tidak  memiliki  pengaruh  terhadap Financial  Distress .  Hal  tersebut dikarenakan  besar  kecilnya  nilai Cash  Ratio tidak  mampu  mendefinisikan bahwa  suatu  perusahaan  akan  mengalami Financial  Distress, kondisi  cash ratio  yang  tinggi  akan  semakin  baik  bagi  perusahaan  karena  kemampuan perusahaan  dalam  membayar  hutang-hutang  jangka  pendeknya  akan semakin  baik  sehingga  perusahaan  dapat  terhindar  dari financial  distress . Namun,  semakin  besarnya  cash  ratio  maka  mengindikasikan  bahwa  ada banyak  dana  yang  menganggur  atau  belum  digunakan  secara  optimal. Sehingga  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  berkurang. Berkurangnya  laba  perusahaan  tentunya  akan  membuat  investor  menarik dananya  karena  pembagian  dividen  akan  semakin  kecil.  Tentunya perusahaan  akan  kekurangan  modal  dan  memicu  terjadinya financial distress .
Hal ini berbeda dengan yang dijelaskan oleh Sawir (2009) bahwa cash ratio merupakan  rasio  yang  menunjukan  posisi  kas  yang  dapat  menutupi hutang  lancar  dengan  kata  lain Cash  Ratio merupakan  rasio  yang menggambarkan kemampuan kas yang dimiliki dalam manajemen kewajiban lancar tahun yang bersangkutan. Penelitian ini sesuai dengan hasil penelitian Widarjo  (2009)  bahwa  likuiditas  yang  dihitung  dengan Cash  Ratio menunjukan Cash  Ratio tidak  berpengaruh  terhadap  kondisi Financial Distress .
c.  Pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Financial Distress
Dalam uji regresi menunjukkan bahwa tidak terdapat pengaruh antara variabel  DER  terhadap Financial  Distress .  Sehingga  hal  ini,  DER  tidak memiliki  pengaruh  terhadap Financial  Distress .  Hal  tersebut  dikarenakan perusahaan  dengan  DER  yang  tinggi  belum  tentu  dikategorikan  sebagai perusahaan  yang  mengalami financial  distress ,  demikian  pula  dengan perusahaan  dengan  nilai  DER  yang  lebih  rendah  belum  tentu  dikategorikan sebagai  perusahaan  non financial  distress .  Sehingga  hutang  yang diproksikan  dengan  DER  tidak  mampu  memprediksi financial  distress suatu perusahaan,  karena  perusahaan  dalam  memperoleh  sumber  dana  akan memilih  yang  risikonya  kecil  dan  akan  meningkatkan  pengelolaan
perusahaan  sehingga  akan  memperoleh  keuntungan  yang  tinggi.  Kasmir (2016:158) juga menjelaskan bahwa bagi pihak kreditur nilai DER yang tinggi akan semakin tidak menguntungkan karena akan semakin besar risiko yang ditanggung atas kegagalan yang mungkin terjadi di masa yang akan datang. Namun  bagi  perusahaan  nilai  DER  yang  tinggi  akan  semakin  baik,  karena jika nilai DER rendah maka akan semakin tinggi dana yang harus disediakan oleh pemilik perusahaan
Hal  ini  berbeda  dengan  pendapat  Sigit  (2008) Debt  to  Equity  Ratio menunjukkan  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  baik untuk  jangka  pendek  maupun  jangka  panjang.  Analisis  terhadap  rasio  ini diperlukan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  membayar hutang  (jangka  pendek  dan  jangka  panjang)  apabila  pada  suatu  saat perusahaan  dilikuidasi  atau  dibubarkan.  Penelitian  ini  sesuai  dengan  hasil penelitian Wahyu (2008) dan Daulat (2008) yang menujukan bahwa Debt To Equity Ratio tidak berpengaruh terhadap Financial Distress .
d. Pengaruh Sales Growth terhadap Financial Distress
Hasil  uji  regresi  menunjukkan  bahwa  tidak  terdapat  pengaruh  antara variabel Sales  Growth terhadap Financial  Distress .  Sehingga  hal  ini, Sales Growth tidak  memiliki  pengaruh  terhadap Financial  Distress .  Hal  tersebut dapat disebabkan karena sampel perusahaan memiliki penjualan yang relatif stabil  dan  lebih  aman  memperoleh  pinjaman  sehingga  dapat  menanggung beban  jika  penjualan  tidak  stabil.  Perusahaan  yang  memiliki  nilai  sales growth yang tinggi dapat mempertahankan kelangsungan hidup perusahaan dikarenakan  laba  perusahaan  tersebut  semakin  meningkat.  Nilai  sales growth  yang  rendah  akan  berpengaruh  terhadap  penurunan  laba,  tetapi penurunan  laba  perusahaan  yang  terjadi    tidak  akan  menyebabkan perusahaan mengalami kondisi financial distress.
Hal  ini  berbeda  dengan  pendapat  Houston  (2006:39)  berpendapat bahwa  perusahaan  dengan  penjualan  yang  relatif  stabil  dapat  lebih  aman memperoleh  lebih  banyak  pinjaman  dan  menanggung  beban  tetap  lebih tinggi  dibandingkan  dengan  perusahaan  yang  penjualannya  tidak  stabil. Penelitian  ini  sesuai  dengan  hasil  penelitian  Widarjo  (2009)  bahwa Sales
Growth tidak  berpengaruh  terhadap  kondisi Financial  Distress dan  juga penelitian  dari  Wahyu  (2012)  bahwa Sales  Growth tidak  berpengaruh terhadap Financial Distress .

## V. KESIMPULAN

## Kesimpulan
Penelitian  ini  dilakukan  untuk  menguji  apakah Current  Ratio,  Cash  Ratio sebagai  rasio  likuiditas, Debt  to  Equity  Ratio sebagai  rasio leverage dan Sales Growth berpengaruh  terhadap Financial  Distress .  Berdasarkan  hasil pengujian  secara  parsial  seluruh  variable  yaitu Current  Ratio,  Cash  Ratio, Debt  to  Equity  Ratio, dan Sales Growth tidak  ada  satupun  yang berpengaaruh  terhadap Financial  Distress .  Hal  ini  menunjukkan  bahwa variable-variabel tersebut bukanlah faktor yang mempengaruhi sangat besar terhadap  kondisi Financial  Distress atau  kesulitan  keuangan  yang  dialami oleh Perusahaan-perusahaan Sektor Industri Dasar dan Kimia yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia.  Sehinnga  perubahan  besar  atau  kecilnya  nilai Current  Ratio,  Cash  Ratio,  Debt  to  Equity  Ratio, dan Sales Growth perusahaan  bukanlah  menjadi  indikasi  terkuat  perusahaan  mengalami Financial Distress , hal ini dapat disebabkan oleh faktor-faktor lain yang tidak di teliti dalam penelitian ini .

## Saran
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan  pada  perusahaan Sektor  Industri  Dasar  dan  Kimia  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia maka peneliti ingin memberikan saran-saran sebagai berikut:
a. Bagi Perusahaan
Hasil dari analisis prediksi kebangkrutan tidak sepenuhnya tepat dalam memprediksi  kebangkrutan,  namun  hasil  analisis  tetap  penting  dilakukan untuk  memberikan  peringatan-peringatan  dini  tentang  adanya  prediksi kesulitan  keuangan  pada  suatu  perusahaan,  sehingga  perusahaan  dapat melakukan langkah-langkah perbaikan untuk memperbaiki kinerjanya. b. Bagi Investor
Diharapkan  dapat  menjadi  pertimbangan  dalam  melakukan  investasi dan investor harus benar-benar selektif.
c.  Bagi Peneliti Selanjutnya
Untuk  mendapatkan  hasil  yang  lebih  baik  pada  penelitian  selanjutnya, sebaiknya  menambahkan  variable  atau  menggunakan  jenis-jenis  rasio keuangan yang lain yang belum tercantum pada penelitian ini serta memiliki berpengaruh pada Financial Distress dan objek penelitian nya menggunakan perusahaan selain perusahaan yang peneliti gunakan.

## DAFTAR PUSTAKA
Adisasmita,  Rahardjo.  2005. Dasar-Dasar  Ekonomi  Wilayah .  Yogyakarta: Graha Ilmu.
Adnan, M.A. dan Kurniasih, E. 2000. Analisis Tingkat Kesehatan Perusahaan untuk  Memprediksi  Potensi  Kebangkrutan  pada  Pendekatan  Altman (Kasus  pada  Sepuluh  Perusahaan  di  Indonesia). Jurnal  Akuntansi  dan Auditing Indonesia . 4(2).
Ahmad.  2012.  Prediction  of  Financial  Distress  Companies  in  the  Consumer Products Sector in Malaysia. Jurnal UTM 2013 , h. 1-12
Ali,  Herni  dan  Ahmad  Rodoni.  2010. Manajemen  Keuangan .  Jakarta:  Mitra Wacana Media.
Almilia, Kristijadi, 2003. Analisis Rasio Keuangan untuk memprediksi Kondisi Financial  Distress  Perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar di  BEJ. Jurnal Akuntansi dan Auditing Indonesia , Vol. 7 No. 2.
Arifin, Johar. 2003. Analisis Laporan Keuangan Berbasis Komputer . Jakarta:
PT. Alex Media Komputindo Gramedia.
Atmini,  S  dan  A.  Wuryan.  2005. Manfaat  Laba  dan  Arus  Kas  untuk memprediksi  Kondisi  Financial  Distress  Pada  Perusahaan  Textile  Mill Products Dan Apparel And Other Textile Products yang terdaftar di Bursa Efek  Jakarta .  Makalah  yang  disampaikan  pada  Simposium  Nasional Akuntansi VIII. Solo, 15 –16 September.
Bastian,  Idra  dan  Suhardjono.  2006. Akuntansi  Perbankan  Buku  Dua  Edisi Pertama . Jakarta: Salemba Empat.
Brahmana,  R.  2007.  Identifying  Financial  Distress  Condition  in  Indonesia Manufacture Industry.“ Journal of accounting ”, h. 5-51.
Darsono,  Ashari.  2005. Pedoman  Praktis  Memahami  Laporan  Keuangan .
Yogyakarta: CV Andi Offset.
Diah.  Arini.  2010. Analisis  Rasio  Keuangan  Untuk  Memprediksi  Kondisi Financial distress Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Jakarta. Skripsi thesis, Universitas Muhammadiyah Surakarta.
Dwi  Mar’atus  Sholihah.  2011.  analisis  potensi  kebangkrutan  perusahaan sektor  textile  dan  garment  di  bursa  efek  Indonesia  periode  2007-2009.
Jurnal Emba Vol 2:121.
Endang  A.  2012.  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  dan  Sensitivitas  Perusahaan terhadap  Faktor-Faktor  Ekonomi  Makro  dalam  Memprediksi  Kondisi Financial  distresspada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  Di  Bursa Efek Indonesia. Prosiding
Ghozali,  H.  Imam.  2013. Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan Program  IBM SPSS 19 . Edisi 5. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Hanafi,  Mamduh  dan  Abdul  Halim.  2003. Analisis  Laporan  Keuangan  Edisi Revisi . Yogyakarta: UPP AMP YKPN.
Hanafi, Mamduh M. 2005. Manajemen Keuangan . Yogyakarta: BPFE.
Harnanto.  1992. Akuntansi  Biaya  :  Perhitungan  Harga  Pokok  Produk,  Edisi Pertama. Yogyakarta: BPFE.
Hery. 2012. Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: Bumi Aksara.
https://www.idx.co.id
Ikatan  Akuntan  Indonesia.  2007. Standar  Akuntansi  Keuangan .  Salemba Empat: Jakarta.
Jogiyanto,  H.  2013. Metodologi  Penelitian  Bisnis  Salah  Kaprah  dan Pengalaman-Pengalaman, Edisi Keenam . Yogyakarta: BPFE.
Kieso, Donald E., dkk. 2008. Pengantar Akuntansi Edisi 7 (Alih Bahasa Desi Adhariani dan Vera Diyanti). Jakarta: Salemba Empat.
Munawir. 2004. Analisis Laporan Keuangan Edisi Ke-4 . Yogyakarta: Liberty.
Munthe,  Bermawi.  2009. Desain  Pembelajaran .  Yogyakarta:  Pustaka  Insani Madani.
Platt,  Harlan  D.  and  Marjorie  B.  Platt.  2002.  Predicting  Corporate  Financial Distress:Reflections  on  Choice-Based  Sample  Bias. Jurnals  of Economics and Finance.
Sigit.  2008. Akuntansi  Keuangan  Manufaktur.  Edisi  1.  Cetakan.  Pertama . Yogyakarta : Graha Ilmu.
Sofyan Syafri Harahap. 2005. Teori Akuntansi Edisi Revisi . Jakarta: PT Raja Grafindo Persada.
Sofyan, Syafri Harahap. 2010. Analisis Kritis laporan Keuangan . Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada.
Sugiyono. 2010. Metode Penelitian Bisnis. Bandung: Alfabeta
Sugiyono.  2012. Metode  Penelitian Kuantitatif  Kualitatif  dan  R&D. Bandung: Alfabeta.
Sugiyono.  2014. Metode  Penelitian Kuantitatif  Kualitatif  dan  R&D. Bandung: Alfabeta.
Syamsuddin.  2009. Manajemen  Keuangan  Perusahaan .  Jakarta:  PT.  Raja Grafindo Persada.
Triwahyuningtias,  Meilinda.  2012. Analisa  Pengaruh  Struktur  Kepemilikan, Ukuran  Dewan,  Komisaris  Independen,  Likuiditas  dan  Leverage Terhadap  Terjadinya  Kondisi  Financial  Distress .  Unpublished  Thesis, Universitas Diponegoro. Semarang.
Wahyu,  Widarjo  dan  Setiawan,  Doddy.  2012.  Pengaruh  Rasio  Keuangan Terhadap Kondisi Financial Distress Perusahaan Otomotif. Jurnal Bisnis dan Akuntansi . 11 (2): 107-119.
Wiagustini,  Ni  Luh  Putu.  2010. Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan . Denpasar: Udayana University Press.
Widjaja,  Amin  Tunggal.  2010. Pokok-pokok  Analisis  Laporan  Keuangan . Jakarta: Harvarindo.