## JURNAL RISET AKUNTANSI TERPADU
Vol.13 No.1, 2020 Hal. 132-144
Analisis Jalur Struktur Modal dan Nilai Perusahaan dengan Metode Trade Off Theory
Nana Umdiana
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Serang Raya nanaumdianaunsera@gmail.com

## Cucu Nurjanah
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Serang Raya cucunurjana25@gmail.com
Diterima 25 April 2020, diterbitkan 30 April 2020

## ABSTRACT
This study aims to determine the path analysis of capital structure and firm value with the trade off theory method in LQ45 companies listed on the Indonesia Stock Exchange Period 2016-2018.  The  study  was  conducted  using  quantitative  methods  with  an  associative approach. The study population numbered 59 companies and 29 companies were sampled using  purposive  sampling.  The  study  was  conducted  at  LQ45  companies  listed  on  the Indonesia Stock Exchange Period 2016 to 2018. Data was collected with the 2016-2018 Financial Statement, and analyzed with SPSS version 25. Based on the results of the study it can be concluded that: 1) there is an effect of profitability on firm value 2) there is an influence  company  size  on  firm  value  3)  there  is  an  effect  of  profitability  on  capital structure 4) there is an effect of firm size on capital structure 5) there is an effect of capital structure on firm value 6) there is no effect of profitability on firm value through capital structure 7) there is no influence on company size to the value of the company through capital structure.
Keywords : Capital Structure, Firm Value, Trade Off Theory

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  analisis  jalur  struktur  modal  dan  nilai perusahaan dengan metode trade off the ory pada perusahaan LQ45 yang terdaftar di BEI Periode  2016-2018.  Penelitian  dilakukan  dengan  menggunakan  metode  kuantitatif dengan pendekatan asosiatif. Populasi penelitian berjumlah 59 perusahaan dan di ambil sampel  sebanyak  29  perusahaan  dengan  menggunakan purposive  sampl ing.  Penelitian dilakukan di perusahaan LQ45 yang terdaftar di BEI Periode 2016 sampai dengan 2018. Data  dikumpulkan  dengan Financial  Statement 2016-2018,  dan  dianalisis  dengan  SPSS versi  25.  Berdasarkan  hasil  penelitian  dapat  disimpulkan  bahwa:  1)  terdapat  pengaruh profitabiltas  terhadap  nilai  perusahaan  2)  terdapat  pengaruh  ukuran  perusahaan terhadap nilai perusahaan 3) terdapat pengaruh profitabilitas terhadap struktur modal 4) terdapat  pengaruh  ukuran  perusahaan  terhadap  struktur  modal  5)  terdapat  pengaruh strukur  modal  terhadap  nilai  perusahaan  6)  tidak  terdapat  pengaruh  profitabilitas terhadap  nilai  perusahaan  melalui  struktur  modal  7)  tidak  terdapat  pengaruh  ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan melalui struktur modal.
Kata Kunci: Struktur Modal, Nilai Perusahaan, Trade Off Theory

## PENDAHULUAN
Pada  era  globalisasi  seperti  sekarang  ini,  perkembangan  perekonomian  terjadi  sangat pesat.  Persaingan  yang  terjadi  antar  perusahaan  semakin  meningkat  setiap  tahunnya  untuk mendapatkan  pasar  konsumen.  Pada  umumnya  makin  maju  tingkat  perkembangan perindustrian disuatu negara atau daerah maka semakin banyak jumlah dan macam industri. Persaingan  bisnis  yang  semakin  tajam  mengakibatkan  perusahaan  untuk  berproduksi  secara efisien bila ingin bersaing di era globalisasi seperti saat ini. Ketatnya persaingan dalam dunia bisnis  di  indonesia  menjadi  pemicu  munculnya  perusahaan  baru.Perusahaan  yang  bergerak dibidang  jasa,  manufaktur,  perbankan,  konstruksi  maupun  dagang  menjadi  perusahaan terdepan dalam pembangunan ekonomi di indonesia. Permintaan domestik dan peluang pasar baik dalam negeri maupun luar negeri menjadikan industri ini memiliki prospek yang baik. Hal ini dapat mendorong masing-masing perusahaan untuk melakukan berbagai macam inovasi dan strategi  bisnis  agar  terhindar  dari  kebangkrutan.  Dalam  hal  ini  manajer  dituntut  untuk meningkatkan  produktivitas,  kegiatan  produksi,  pemasaran  dan  strategi  perusahaan  untuk tetap memiliki keunggulan daya saing serta pengambilan keputusan secara tepat dan akurar agar persusahaan mampu dalam mencapai tujuan yang di tetapkan, untuk menjaga daya saing perusahaan dalam menguasai pasar konsumen di butuhkan lebih banyak permodalan yang baik sehingga perusahaan dapat menunjukkan citra positifnya melalui nilai perusahaan kepada para investor. (Yudhiarti, et al . 2016). Perusahaan yang tinggi menunjukkan kinerja perusahaan yang baik. Salah satunya, pandangan nilai perusahaan bagi pihak kreditur. Bagi pihak kreditur nilai perusahaan  berkaitan  dengan  likuiditas  perusahaan,  yaitu  perusahaan  dinilai  mampu  atau tidaknya mengembalikan pinjaman yang diberikan oleh pihak kreditur. Apabila nilai perusahaan tersirat  tidak  baik  maka  investor  akan  menilai  perusahaan  dengan  rendah.  Dalam  proses memaksimalkan nilai perusahaan, akan ada konflik antara kepentingan manajer dan pemegang saham  (pemilik  perusahaan).  Tidak  jarang  bahwa  manajer  perusahaan  memiliki  tujuan  yang berbeda  dan  kepentingan  yang  bertentangan  dengan  tujuan  utama  perusahaan  dan  sering mengabaikan kepentingan pemegang saham.
Pada dasarnya tujuan utama dari perusahaan dalam menguasai pasar modal yaitu untuk menghasilkan  laba  guna  meningkatkan  kemakmuran  pemilik  atau  para  pemegang  saham melalui peningkatan nilai perusahaan yang mana dapat menggambarkan keadaan perusahaan dengan semakin baiknya nilai perusahaan, maka perusahaan tersebut akan dipandang semakin bernilai  oleh  para  calon  investor.Maka  untuk  dapat  mencapai  tujuan  tersebut,  perusahaan membutuhkan kebijakan yang tepat terkait permodalan yang tidak lepas pada permasalahan seberapa  perusahaan  dapat  memenuhi  kebutuhan  pendanaan  atau  permodalan perusahaannya.  Perekonomian  perusahaan  bergantung  terhadap  masalah  pendanaan terutama pada perusahaan yang sedang tumbuh untuk memperluas pasar produksinya dalam mencapai tingkat operasional yang efisien. Perusahaan yang sedang berkembang memerlukan modal  yang  dapat  berasal  dari  hutang  maupun  ekuitas  agar  dapat  bersaing  dengan  baik. (Setiawati, et  al .  2015).  Keputusan  struktur  modal  mencakup  beberapa  pertimbangan perusahaan  mengenai  penggunaan  sumber  dana  internal  maupun  sumber  dana eksternal.Sumber  dana  internal  dapat  berupa  laba  ditahan  dan  depresiasi  sementara pendanaan eksternal bersumber dari luar perusahaan seperti hutang atau pinjaman. Apabila suatu  perusahaan  dalam  memenuhi  kebutuhan  dananya  mengutamakan  sumber  dari  dalam perusahaan maka mengurangi ketergantungannya kepada pihak luar. Apabila kebutuhan dana sudah  sedemikian  meningkatnya  karena  pertumbuhan  perusahaan,  dan  dana  dari  sumber internal  sudah  digunakan  semua  maka  tidak  ada  pilihan  lain  bagi  perusahaan  selain

## Nana Umdiana, Cucu Nurjanah
menggunakan dana yang berasal dari luar perusahaan maupun dengan mengeluarkan saham baru dalam memenuhi kebutuhan dananya.
Keputusan  permodalan  perusahaan  harus  dilakukan  dengan  berbagai  pertimbangan sehingga  menjadi  keputusan  efektif  yang  dapat  memberikan  keuntungan  bagi  perusahaan, maka  manajer  keuangan  harus  dapat  menjalankan  fungsi  manajemennya  dengan baik.Perusahaan  harus  mengambil  keputusan  mengenai  pendanaan  yang  akan  membiayai kegiatan perusahaannya. Suatu keputusan yang di ambil manajer dalam suatu pembelanjaan harus dipertimbangkan secara teliti sifat dan biaya dari sumber dana yang akan di pilih karena masing masing sumber dana tersebut memiliki konsekuensi finansial yang berbeda. Keputusan pendanaan yang di ambil oleh perusahaan kelak akanmemutuskan komposisi yang tepat dalam memilih  modal  yang  akan  menghasilkan  struktur  modal  yang  optimal  dimana  pemilik perusahaan juga mengharapkan keuntungan yang optimal.
Keputusan pendanaan atau struktur modal yang tidak tepat akan berpengaruh langsung terhadap  penurunan  profitabilitas  perusahaan.  Keputusan  pendanaan  perusahaan  sangat menentukan  kemampuan  suatu  perusahaan  dalam  melakukan  aktivitas  operasinya.  Bahkan risiko  keuangan  tersebut  meliputi  kemungkinan  ketidakmampuan  perusahaan  untuk membayar kewajiban-kewajibannya sehingga berpengaruh terhadap harga saham perusahaan dan kemungkinan tidak tercapainya laba yang ditargetkan perusahaan. Risiko keuangan banyak terjadi  pada  perusahaan-perusahaan  di  Indonesia,  perusahaan  tidak  mampu  membayar kewajibannya  karena  penggunaan  hutang  secara  berlebihan  dan  berakibat  terhadap  harga saham.  Struktur  modal  merupakan  masalah  yang  penting  bagi  perusahaan  karena  baik buruknya struktur modal akan mencerminkan langsung terhadap posisi keuangan perusahaan, terutama dengan adanya utang yang tinggi akan memberikan beban kepada perusahaan. Oleh sebab itu manajer perusahaan harus mampu membentuk struktur modal yang optimal. Strukur modal  yang  optimal  merupakan  struktur  modal  yang  mengoptimalkan  keseimbangan  antara resiko  dan  pengembalian.  Konsep  ini  sejalan  dengan trade  off  theory yang  menjelaskan mengenai struktur modal yang optimal.

## TINJAUAN LITERATUR & PENGEMBANGAN HIPOTESIS

## Trade Off Theory
Trade  Off  Theory Menurut  Wardani  Dkk  (2018)  dalam  struktur  modal  pada  intinya menyeimbangkan manfaat dan pengorbanan yang timbul akibat penggunaan hutang.Adapun perimbangan antara risiko dan tingkat pengembalian dalam tradeoff theory yaitu menggunakan banyak  utang  berarti  memperbesar  risiko  yang  di  tanggung  pemegangsaham,  dan menggunakan  banyak  utang  memperbesar  tingkat  pengembalian  yang  diharapkan.Sejauh manfaat  lebih  besar,  tambahan  hutang  masih  diperkenankan.  Apabila  pengorbanan  karna penggunaan  hutang  sudah  lebih  besar,  maka  tambahan  hutang  sudah  tidak diperbolehkan. Trade-off  theory mempunyai  implikasi  bahwa  manajer  akan  berpikir  dalam kerangka trade-off antara penghematan pajak dan biaya kesulitan keuangan dalam penentuan strukturmodal.  Perusahaan-perusahaan  dengan  tingkat  profitabilitas  yang  tinggi  tentu  akan berusaha  mengurangi  pajaknya  dengan  cara  meningkatkan  rasio  hutangnya,  sehingga tambahan  hutang  tersebut  akan  mengurangi  pajak.  Meskipun  model trade  off cukup  logis secara  teori,  secara  empiris  bukti-bukti  yang  mendukung  model  ini  kurang  kuat.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  masih  ada  faktor – faktor  yang  belum  mampu  dipertimbangkan  dalam model.  Terlepas  dari  fakta  ini,  model  trade  off  theory  memberikan  kontribusi  yang  besar tentang “ cost ” dan “ benefit ” dari penggunaan hut ang (Lukas Setia Atmaja, Ph.D. 2008:260).

## Nilai Perusahaan
Perusahaan  ada  karena  akan  menjadi  sangat  tidak  efisien  dan  mahal  bagi  pengusaha untuk masuk dan membuat kontrak dengan pekerja dan para pemilik modal, tanah dan sumber daya  lain  untuk  setiap  tahap  produksi  dan  distribusi  yang  terpisah.  Sebaliknya,  pengusaha biasanya masuk dalam kontrak yang besar dan berjangka panjang dengan tenaga kerja untuk mengerjakan berbagai tugas dengan upah tertentu dan berbagai tunjangan lain. Perusahaan ada karena untuk menghemat biaya transaksi semacam itu. Dengan menginternalisasi berbagai transaksi, perusahaan juga dapat menghemat pajak penjualan dan menghindari kontrol harga dan  peraturan  pemerintah  yang  berlaku  hanya  untuk  transaksi  antar  perusahaan (Hermuningsih,  2013).  Nilai  perusahaan  merupakan  persepsi  investor  terhadap  perusahaan, yang sering dikaitkan dengan harga saham. Harga saham yang tinggi membuat nilai perusahaan juga  tinggi.  Tujuan  manajemen  perusahaan  adalah  memaksimalkan  nilai  kekayaan  para pemegang saham (Harmono, 2017:1).Nilai perusahaan dapat diukur melalui nilai harga saham dipasar berdasarkan terbentuknya harga saham perusahaan di pasar, yang merupakan refleksi penilaian oleh publik terhadap kinerja perusahaan secara rill. Indikator yang digunakan yaitu Price Book Value dengan rumus:
Price Book Value (PBV)
= Harga Perlembar saham
Nilai buku saham biasa

## Struktur Modal
Struktur  modal  merupakan  gambaran  dari  bentuk  proporsi  finansial  perusahaan  yaitu antara modal yang dimiliki yang bersumber dari utang jangka panjang ( long term liabilities ) dan modal  sendiri  ( shareholder  equity )  yang  menjadi  sumber  pembiayaan  suatu  perusahaan. Kebutuhan dana untuk memperkuat struktur modal suatu perusahaan dapat bersumber dari internal  ataupun  eksternal,  dengan  ketentuan  sumber  dana  yang  dibutuhkan  tersebut bersumber  dari  tempat-tempat  yang  dianggap  aman  dan  jika  dipergunakan  memiliki  nilai dorong dalam memperkuat strukur modal keuangan perusahaan. Dalam artian ketika dana itu dipakai  untuk  memperkuat  struktur  modal  perusahaan,  maka  perusahaan  mampu mengendalikan  modal  tersebut  secara  efektif  dan  efisien  serta  tepat  sasaran  (Irham  Fahmi, 2014:184). Indikator yang digunakan yaitu Debt to Equity Ratio dengan rumus:
Debt to Equity Ratio = Total  utang Total modal sendiiri

## Profitabilitas
Profitabilitas  Menurut  Kasmir  (2015:196)  merupakan  rasio  untuk  menilai  kemampuan perusahaan dalam mencari keuntungan. Rasio ini juga memberikan ukuran tingkat efektivitas manajemen suatu perusahaan. Hal ini ditunjukkan oleh laba yang dihasilkan dari penjualan dan pendapatan  investasi.  Intinya  adalah  penggunaan  rasio  ini  menunjukkan  efisiensi perusahaan.Rasio  profitabilitas  menunjukkan  keberhasilan  perusahaan  dalam  menghasilkan keuntungan,  untuk  menghasilkan  laba  dalam  kegiatan  opeasinya  merupakan  fokus  utama dalam penilaian prestasi perusahaan. Laba perusahaan selain merupakan indikator kemampuan perusahaan  memenuhi  kewajiban  bagi  para  penyandang  dananya,  juga  merupakan  elemen dalam menciptakan nilai perusahaan yang menunjukkan prospek perusahaan pada masa yang akan datang.Efektivitas dinilai dengan menghubungkan laba bersih yang didefinisikan dengan berbagai  cara  terhadap  aktiva  yang  digunakan  untuk  menghasilkan  laba.  Indikator  yang digunakan yaitu Return On Asset dengan rumus:
Return On Asset = Laba Setelah Pajakx 100%
Total Asset

## Ukuran Perusahaan
UkuranperusahaanMenurut  Brigham  &  Houston  (2010:4)  merupakan  ukuran  besar kecilnya  sebuah  perusahaan  yang  ditunjukan  atau  dinilai  oleh  total  asset,  total  penjualan, jumlah  laba,  beban  pajak  dan  lain-lain.Ukuranperusahaan  menggambarkan  besar  kecilnya suatu perusahaan yang ditunjukkan oleh total aktiva jumlah penjualan, rata-rata total penjualan asset,  dan  rata-rata  total  aktiva.  Besar  kecilnya  ukuran  suatu  perusahaan  akan  berpengaruh terhadap struktur modal, semakin besar perusahaan makaakan semakin besar pula dana yang dibutuhkan perusahaan untuk melakukan investasi.  Indikator yang digunakan yaitu Size dengan rumus:
Size = LN(Total Aktiva)

## Gambar 1. Skema Kerangka Pemikiran

## METODE PENELITIAN
Metode  yang  peneliti  gunakan  dalam  penelitian  ialah  metode  kuantitatif  dengan pendekatan  asosiatif.  Penelitian  kuantitatif  adalah  metode  penelitian  yang  digunakan  untuk meneliti  pada  populasi  atau  sampel  tertentu,  pengumpulan  data  mengunakan  instrumen penelitian,  analisis  data  bersifat  statistik  dengan  tujuan  untuk  menguji  hipotesis  yang  telah ditetapkan  (Sugiyono,  2017:8).  Adapun  pengertian  asosiatif  menurut  Sugiyono  (2017:37) merupakan suatu rumusan masalah penelitian yang bersifat menanyakan hubungan antara dua variabel atau lebih. Dalam penelitian ini pendekatan asosiatif ini digunakan untuk mengetahui pengaruh profitabilitas dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan dan struktur modal sebagai variabel intervening pada perusahaan LQ45 yang terdaftar di BEI periode 2016-2018.

## Sumber dan Jenis Data
Sumberpenelitian  ini  menggunakan  sumber  data  sekunder.  Data  sekunder  menurut Sugiyono  (2017:137)  adalah  sumber  data  yang  tidak  langsung  memberikan  data  kepada pengumpul data. Data sekunder ini merupakan data yang sifatnya mendukung keperluan data primer  seperti  buku-buku,  literatur,  situs  web,  internet  dan  seterusnya.  Data  sekunder umumnya  berupa  bukti,  catatan  atau  laporan  yang  telah  tersusun  dalam  arsip  yang  di publikasikan. Data utama dalam penelitian berupa laporan keuangan selama 3 tahun berturut- turut  dari  tahun  2016-2018.  Adapun  jenis  data  yang  digunakan time  series. Data time series adalah data yang dikumpulkan dari waktu ke waktu pada satu objek dengan tujuan untuk menggambarkan perkembangan dari objek tersebut,yaitu data laporan keuangan perusahaan LQ45 yang terdaftar di BEI periode 2016-2018.

## Teknik Pengumpulan Data
Teknik  pengumpulan  data  pada  penelitian  ini  melalui  studi  kepustakaan,  buku  dan referensi lainnya.Peneliti an ini penulis mengkaji tentang ”Analisis Jalur Struktur Modal Dan Nilai Perusahaan  Dengan  Metode Trade  Off  Theory Pada  Perusahaan  LQ45”  berupa  laporan keuangan lengkap yang dipublikasikan setiap tahun diperoleh dari laporan keuangan ( financial statement ).  Populasi  berjumlah  59  perusahaan  dan  memperleh  sample  sebanyak  29 perusahaan yakni sesuai dengan kriteria yang sudah di tetapkan.

## Teknik Analisis Data
Teknik  yang  digunakan  untuk  mengelola  data  adalah  teknik  analisis  statistik  melalui program computer SPSS versi 25 . Adapun teknik analisis data yang digunakan penelitian adalah sebagai berikut:

## Uji Asumsi Klasik
Ujinormalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal (Imam Ghozali, 2016:154). Berdasarkan hasil pengujian diketahui nilai K-S dan Asymp.Sig (2-tailed) sebesar 0,200 dan sebesar 0,177 signifikan lebih dari 0,05. Hal ini menyatakan bahwa H 0 diterima, atau berarti data yang diteliti berdistribusi normal pada penelitian.
Koefisien Determinasi Tabel1.  Koefisien Determinasi Model 1 Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,741 a ,549 ,538 7,52678 Tabel 2. Koefisien Determinasi Model 2 Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 2 ,679 a ,460 ,441 1,75275
Pada  model  pertama  diperoleh  nilai R  Square sebesar  0,549.  Hal  ini  berarti menggambarkan  nilai  perusahaan  dapat  menjelaskan  profitabilitas  dan  ukuran  perusahaan sebesar  54,9%  sedangkan  sisanya  45,1%  dijelaskan  oleh  variabel  lain  yang  tidak  di  uji. Sedangkan pada model kedua nilai R Square menunjukkan 0,460 Hal ini berarti menggambarkan struktur  modal  dapat  menjelaskan  profitabilitas,  ukuran  perusahaan  dan  nilai  perusahaan sebesar 46% sedangkan sisanya dijelaskan oleh variabel lain yang tidak di uji.

## Analisis Jalur
Analisis  jalur  merupakan  perluasan  dari  analisis  regresi  linear  berganda.  Analisis  jalur digunakan untuk menguji pengaruh variabel intervening . Hasil dari uji analisis jalur ini juga akan digunakan untuk membandingkan pengaruh mana yang lebih besar antara pengaruh langsung dan pengaruh tidak langsung, serta menarik suatu kesimpulan apakah dengan adanya variabel intervening ini dapat memperkuat atau justru memperlemah pengaruh independen terhadap dependen (Imam Ghozali: 2016;237).
Tabel 3.  Analisis Jalur Tahap 1

## Coefficients
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig B Std. Error Beta 1 (Constanta) -27,986 12,560 -2,228 ,029 Profitabilitas ,868 ,091 ,819 9,488 ,000 Ukuran Perusahaan 1,372 ,672 ,176 2,041 ,044 a. Dependent Variable : Nilai Perusahaan
b.
Tabel 4. Analisis Jalur Tahap 2 Coefficients Model Unstandardized Coefficients Standardize d Coefficients T Sig B Std. Error Beta 2 (Constanta) - 14,500 3,010 - 4,817 ,000 Profitabilitas ,064 ,031 -,285 - 2,081 ,041 Ukuran Perusahaan ,945 ,160 ,573 5,890 ,000 Nilai Perusahaan ,063 ,025 ,296 2,465 ,016
a. Dependent Variable : Struktur Modal
Pengujian Hipotesis Pertama (H 1 )
Variabel profitabilitas (X 1 ) mempunyai  t hitung sebesar 9,488 dan t table dilihat di table t (df=87-1=86)  =  1,663  yang  berarti  9,488  >  1,663  serta  nilai  signifikan  0,000  <  0,05. Kesimpulannya  adalah  hipotesis  pertama  (H 1 )  yang  menyatakan  profitabilitas  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  LQ45  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2016-2018 diterima.

## Pengujian Hipotesis Kedua  (H 2 )
Variabel ukuran perusahaan (X 2 ) mempunyai t hitung sebesar 2,041 dan t table 1,663 yang berarti 2,041 > 1,663 serta nilai signifikan 0,044 < 0,05. Kesimpulannya adalah hipotesis kedua (H 2 )  yang  menyatakan  ukuran  perusahaan  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan LQ45 yang terdaftar di BEI periode 2016-2018 diterima.
Pengujian Hipotesis Ketiga (H 3 )
Variabel profitabilitas (X 1 ) mempunyai  t hitung sebesar -2,081 dan t table dilihat di table t  (df=87-1=86)  =  1,663  yang  berarti  -2,081  >  1,663  serta  nilai  signifikan  0,041  < 0,05.Kesimpulannya adalah hipotesis ketiga (H 3 ) yang menyatakan profitabilitas berpengaruh terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan  LQ45  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2016-2018 diterima.

## Pengujian Hipotesis Keempat (H 4 )
Variabel ukuran perusahaan (X 2 ) mempunyai  t hitung sebesar 5,890 dan t table dilihat di table  t  (df=87-1=86)  =  1,663  yang  berarti  5,890  >  1,663  serta  nilai  signifikan  0,000  <  0,05. Kesimpulannya  adalah  hipotesis  keempat  (H 4 )  yang  menyatakan  ukuran  perusahaan
berpengaruh  terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan  LQ45  yang  terdaftar  di  BEI  periode 2016-2018 diterima. Pengujian Hipotesis Kelima (H 5 )
Variabel nilai perusahaanmempunyai  t hitung sebesar 2,465 dan t table dilihat di table t (df=87-1=86)  =  1,663  yang  berarti  2,465  >  1,663  serta  nilai  signifikan  0,016  <  0,05. Kesimpulannya  adalah  hipotesis  kelima  (H 5 )  yang  menyatakan  struktur  modal  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  LQ45  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2016-2018 diterima.

## Pengujian Hipotesis Keenam  (H 6 )
Analisis pengaruh profitabilitas (X 1 )terhadap nilai perusahaan (Y) melalui struktur modal (Z) diketahui pengaruh langsung yang diberikan profitabilitas terhadap nilai perusahaan sebesar 0,819 sedangkan pengaruh tidak langsung profitabilitas terhadap nilai melalui struktur modal adalah  perkalian  antara  beta  profitabilitas  terhadap  nilai  dengan  beta  nilai  perusahaan terhadap struktur modal yaitu -0,285 x 0,296 = -0,084 maka pengaruh total yang diberikan X 1 terhadap Z adalah pengaruh langsung ditambah dengan pengaruh tidak langsung yaitu 0,819 - 0,084  =  0,735  yang  berarti  bahwa  nilai  pengaruh  langsung  sebesar  0,819  >  pengaruh  tidak langsung  -0,084.Kesimpulannya  adalah  hipotesis  keenam  (H 6 )  tidak  terdapat  pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan dengan melalui struktur modal pada perusahaan LQ45 yang terdaftar di BEI periode 2016-2018 ditolak.
Pengujian Hipotesis Ketujuh  (H 7 )
Analisis pengaruh ukuran perusahaan (X 2 ) terhadap nilai perusahaan (Y) melalui struktur modal  (Z)  diketahui  pengaruh  langsung  yang  diberikan  ukuran  perusahaan  terhadap  nilai perusahaan  sebesar  0,176  sedangkan  pengaruh  tidak  langsung  ukuran  perusahaan  terhadap nilai perusahaan melalui struktur modal adalah perkalian antara nilai beta ukuran perusahaan terhadap  nilai  perusahaan  dengan  nilai  beta  nilai  perusahaan  terhadap  struktur  modal  yaitu 0,573  x  0,296  =  0,170  maka  pengaruh  total  yang  diberikan  X 2 terhadap  Z  adalah  pengaruh langsung ditambah dengan pengaruh tidak langsung yaitu 0,176 + 0,170 = 0,346 Berdasarkan hasil  perhitungan  diatas  diperoleh  nilai  pengaruh  langsung  0,176  >  nilai  pengaruh  tidak langsung 0,170. Kesimpulannya adalah hipotesis ketujuh  (H 7 ) tidak terdapat pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan dengan melalui struktur modal pada perusahaan LQ45 yang terdaftar di BEI periode 2016-2018 ditolak.

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

## Pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  pertama  secara  parsial,  dapat  diketahui  bahwa variabel  profitabilitas  memiliki  nilai  signifikansi  0,000  <  0,05.  Sehingga  perhitungan  variabel profitabilitas  memperoleh  hasil  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan. Perusahaan yang memiliki profitabilitas yang cukup tinggi akan mendapatkan dana yang  cukup,  sehingga  perusahaan  dapat  meningkatkan  kinerjanya  yang  berakibat  pada meningkatnya  nilai  perusahaan.  Perusahaan  menghasilkan  laba,  maka  nilai  perusahaan  akan naik  yang  terlihat  dari  kenaikan  harga  sahamnya.  .  Hasil  tersebut  sesuai  dengan signalling theory hal ini menjadi sinyal positif bagi investor untuk membeli saham. Tingginya permintaan akan  saham  berakibat  pada  naiknya  harga  saham.  Harga  saham  akan  naik  sehingga  nilai perusahaan  akan  meningkat.  Kesimpulan  yang  dihasilkan  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan oleh (Fajar, et al . 2018) dan(Dewi, et al . 2016)yang menyimpulkan bahwa profitabilitas
berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Namun tidak sejalan dengan hasil penelitian (Azmi, et al .  2018)  dan  (Kusna, et  al .  2018)  yang  menyatakan  bahwa  profitabilitas  tidak  berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  kedua  secara  parsial,  dapat  diketahui  bahwa variabel  ukuran  perusahaan  memiliki  nilai  signifikansi  0,044<  0,05.  Sehingga  perhitungan variabel  ukuran  perusahaan  memperoleh  hasil  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa perusahaan yang semakin  besar  bisa  menjamin  nilai  perusahaannya tinggi,  karena  perusahaan  besar  mungkin berani melakukan investasi baru terkait dengan ekspansi, sebelum kewajiban – kewajibannya (hutang) sudah terlunasi. Semakin besar perusahaan akan semakin mudah perusahaan tersebut mendapatkan  sumber  pendanaan.  Besarnya  skala  perusahaan  akan  direspon  dengan peningkatan  harga  saham  perusahaan  yang  mengakibatkan  peningkatan  nilai  perusahaan. Perusahaan  yang  besar  lebih  diminati  ketimbang  perusahaan  kecil  sehingga  pertumbuhan perusahaan  sangat  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Kesimpulan  yang  dihasilkan  sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Dewi, et  al .  2016)  dan  (Kusna, et  al .  2018)  yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Namun tidak sejalan  dengan  hasil  penelitian  (Azmi, et  al .  2018)  yang  menyimpulkan  bahwa  ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh profitabilitas terhadap struktur modal
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  ketiga  secara  parsial,  dapat  diketahui  bahwa variabel  profitabilitas  memiliki  nilai  signifikansi  0,041  <  0,05.  Sehingga  perhitungan  variabel profitabilitas memperoleh hasil bahwa profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap struktur modal. Hal ini dikarenakan besar kecilnya laba yang diperoleh perusahaan akan menentukan tingkat  utang  perusahaan  dalam  susunan  struktur  modal.Semakin  tinggi  profitabilitas,  maka akan semakin besar laba yang ditahan tetapi akan diimbangi dengan utang yang tinggi karena prospek  perusahaan  dianggap  sangat  bagus.  Profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  signifikan dapat terjadi karena perusahaan yang melakukan ekspansi yang membutuhkan banyak dana untuk mendorong peningkatan laba di masa yang akan datang. Hasil ini sesuai dengan trade off theory (teori pertukaran). Kesimpulan yang dihasilkan sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh  (Dewi, et  al .  2016)  dan  (Prasetyo, et  al .  2017)  yang  menyatakan  bahwa  profitabilitas berpengaruh  terhadap  struktur  modal.  Namun  tidak  sejalan  dengan  hasil  penelitian (Yudhiarti, et  al .  2016)  dan(Azmi, et  al .  2018)  yang  menyatakan  bahwa  profitabilitas  tidak berpengaruh terhadap struktur modal.

## Pengaruh ukuran perusahaan terhadap struktur modal
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  keempat  secara  parsial,  dapat  diketahui  bahwa variabel  ukuran  perusahaan  memiliki  nilai  signifikansi  0,000  <  0,05.  Sehingga  perhitungan variabel  ukuran  perusahaan  memperoleh  hasil  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh signifikan terhadap struktur modal. Ukuran perusahaan menjelaskan mengenai besar kecilnya suatu  perusahaan.  Semakin  tinggi  total  aset  perusahaan,  semakin  tinggi  pula  biaya  dalam menjalankan  operasional  perusahaan.  Dengan  demikian,  penggunaan  struktur  modal  untuk biaya operasional perusahaan aset utama dan investasi yang diharapkan akan meningkatkan keuntungan perusahaan, sehingga produktivitas dan operasi perusahaan akan meningkat pula. Hal  tersebut  sejalan  dengan trade  off  theory (teori  pertukaran ) bahwa  perusahaan  akan berhutang  sampai  pada  tingkat  tertentu  ketika  manfaat  yang  di  dapat  lebih  besar  dari
penggunaan utang. Kesimpulan yang dihasilkan sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Yudhiarti, et  al .  2016)  yang  menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  terhadap struktur modal. Namun tidak sejalan dengan hasil penelitian (Dewi, et al . 2016) dan (Fajar, et al .  2018)  yang  menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  struktur modal.

## Pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  kelima  secara  parsial,  dapat  diketahui  bahwa variabel struktur modal memiliki nilai signifikansi 0,016 < 0,05. Sehingga perhitungan variabel struktur modal memperoleh hasil bahwa struktur modal  berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.  Pengaruh  signifikan  ini  sesuai  teori trade-off menyatakan  bahwa  penggunaan hutang akan meningkakan nilai perusahaan sampai pada titik tertentu. Struktur modal optimal diperoleh  dengan  menyeimbangkan  keuntungan tax  shield akibat  hutang  dengan financial distress cost dan agency cost sehingga keuntungan dan biaya dari hutang saling trade-off satu sama  lain,  sehingga  antara  biaya  dan  keuntungan  dari  penggunaan  hutang  adalah  sama. Kesimpulan  yang  dihasilkan  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Prasetyo, et  al . 2017) dan (Fajar, et al . 2018) yang menyatakan bahwa struktur modal berpengaruh terhadap nilai  perusahaan.  Namun  tidak  sejalan  dengan  hasil  penelitian  (Dewi, et  al .  2016)  yang menyatakan bahwa struktur modal tidak memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan melalui struktur modal
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  keenam,  dapat  diketahui  bahwa  variabel profitabilitas perusahaan memiliki nilai pengaruh langsung 0,819  dan pengaruh tidak langsung -0,084.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  0,819  >  -0,084    jadi  secara  tidak  langsung  profitabilitas terhadap  nilai  perusahaan  tidak  mempunyai  pengaruh  terhadap  struktur  modal.  Perusahaan yang  memiliki  profitabilitas  yang  tinggi  cenderung  untuk  mendahulukan  menggunakan  laba ditahan  dalam  mendanai  kegiatan  perusahaan.  Hal  tersebut  sejalan  dengan Pecking  Order Theory dimana  perusahaan  lebih  mengutamakan  penggunaan  dana  internal  berupa  laba ditahan  ,  penggunaan  laba  ditahan  tersebut  mengakibatkan  penggunaan  utang  yang  rendah sehingga  menurunkan  rasio  struktur  modal  perusahaan.Kesimpulan  yang  dihasilkan  sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Azmi, et  al .  2018)  dan  (Fajar, et  al .  2018)  yang menyimpulkan bahwa profitabilitas perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan melalui  struktur  modal  sebagai  variabel  intervening.  Namun  tidak  sejalan  dengan  hasil penelitian  (Prasetyo, et  al .  2017)  yang  menyatakan  bahwa  profitabilitas  perusahaan berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  melalui  struktur  modal  sebagai  variabel intervening.

## Pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan melalui struktur modal
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  ketujuh,  dapat  diketahui  bahwa  variabel  ukuran perusahaan memiliki nilai pengaruh lansgung 0,176  dan pengaruh tidak langsung 0,170. Hal ini menunjukkan bahwa 0,176 > 0.170  jadi secara tidak langsung ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan  tidak  mempunyai  pengaruh  melalui  struktur  modal.Besar  kecilnya  suatu perusahaan  tidak  berpengaruh  pada  kebijakan  struktur  modalnya,  perusahaan  besar  secara teoritis cenderung lebih mudah dalam memperoleh hutang untuk pembiayaan perusahaannya seperti  yang  dikemukakan  oleh Trade-Off  Theory namun  tidak  serta  merta  menggunakan kemudahan  tersebut  karena  menurut Pecking  Order  Theory perusahaan  cenderung mendahulukan menggunakan dana sendiri untuk membiayai operasional perusahaan terutama pada  perusahaan  yang  memiliki  rasio  profitabilitas yang  tinggi,  dilain  pihak  perusahaan  kecil

## Nana Umdiana, Cucu Nurjanah
dengan  prospek  yang  baik  justru  mungkin  membutuhkan  dana  yang  besar  untuk  investasi. Kesimpulan yang dihasilkan sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Dewi, et al . 2016) dan(Kusna, et  al .  2018)  yang  menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh terhadap nilai perusahaan melalui struktur modal sebagai variabel intervening. Namun tidak sejalan  dengan  hasil  (Fajar, et  al .  2018)  yang  menyimpulkan  bahwa  ukuran  perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan melalui struktur modal sebagai variabel intervening.

## SIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan hasil analisis data penelitian dan pembahasan yang telah diuraikan pada bab sebelumnya serta rumusan masalah, tujuan penelitian, pembahasan, hipotesis, dan pengujian yang telah dilakukan, maka dapat diambil kesimpulan sebagai berikut : Hasil hipotesis pertama menunjukkan  bahwa  variabel  profitabilitas  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  dapat diterima. Perusahaan yang mampu  menghasilkan laba yang tinggi akan menjadi ketertarikan bagi investor. Ketika laba meningkat maka nilai perusahaan akan meningkat pula yang terlihat dari  kenaikan  harga  sahamnya.  Hasil  hipotesis  kedua  menunjukkan  bahwa  variabel  ukuran perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan dpaat diterima. Besarnya skala perusahaan akan direspon dengan peningkatan harga saham perusahaan yang mengakibatkan peningkatan nilai perusahaan. Perusahaan yang besar lebih diminati ketimbang perusahaan kecil sehingga pertumbuhan  perusahaan  sangat  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Hasil  hipotesis  ketiga menunjukkan  bahwa  variabel  profitabilitas  berpengaruh  terhadap  struktur  modal  dapat diterima.  Perusahaan  yang  memperoleh  laba  dalam  jumlah  yang  besar  akan  menggunakan sebagai sumber pendanaan eksternal guna mendapatkan manfaat daripenghematan pajak. Hal tersebut  sejalan  dengan trade  off  theory (teori  pertukaran).  Hasilhipotesis  keempat menunjukkan bahwa variabel ukuran perusahaan berpengaruh terhadap struktur modal dapat diterima. Perusahaan besar akan lebih mudah dalam mendapatkan pendanaan dibandingkan dengan perusahaan kecil. Semakin tinggi total aset perusahaan semakin tinggi pula biaya dalam menjalankan  operasional  perusahaan.  Sehingga  ketika  menggunakan  dana  esternal  harus dikelola  dengan  baik  dan  manfaat  yang  didapat  harus  lebih  tinggi  dari  penggunaan  hutang tersebut.  Hasilhipotesis  kelima  menunjukkan  bahwa  variabel  struktur  modal  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan  dapat  diterima.  Perusahaan  yang    menyatakan  bahwa  adanya peningkatan jumlah hutang dalam struktur modal pada suatu perusahaan menandakan bahwa perusahaan yakin akan prospek pendapatan perusahaan di masa yang akan datang sehingga perusahaan  tidak  perlu  takut  akan  kegagalan  pembayaran  utang  beserta  dengan  bunganya. Meningkatnya  pendapatan  yang  diperoleh  akan  mempengaruhi  terhadap  nilai  perusahaan. Hasil hipotesis keenam menunjukkan bahwa variabel profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan  melalui  struktur  modal  ditolak.  Perusahaan  yang  memiliki  profitabilitas  tinggi cenderung  akan  menggunakan  terlebih  dahulu  dana  internal  berupa  laba  ditahan  untuk kegiatan  operasional  perusahaan.  Hal  tersebut  akan  mempengaruhi  terhadap  penggunaan hutang  yang  rendah.  Dengan  penggunaan  hutang  yang  rendah,  maka  risiko  terjadinya kebangkrutan rendah sehingga dapat menarik minat investor untuk membeli saham tersebut, permintaan saham yang tinggi, maka harga saham tinggi. Tingginya harga saham mencerminkan nilai  perusahaan  yang  tinggi.  Hasil  hipotesis  ketujuh  menunjukkan  bahwa  variabel  ukuran perusahaan  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  melalui  struktur  modal  ditolak.  Ukuran perusahaan  yang  besar  tidak  selalu  diikuti  peningkatan  dari  nilai  perusahaan  pula,  semakin besar ukuran perusahaan maka akan semakin banyak utang yang diperlukan oleh perusahaan untuk  mendanai  kegiatan  operasionalnya,  penggunaan  utang  yang  dimiliki  perusahaan  tidak efisien  dilakukan  karena  biaya  bunga  lebih  besar  daripada  profitabilitas  yang  diperoleh
perusahaan,  sehingga  hal  tersebut  dapat  meningkatkan  resiko  dalam  perusahaan,  akibatnya minat investor untuk berinvestasi dapat menurun.
Berdasarkan hasil penelitian maka dapat diberikan beberapa saran baik untuk perbaikan penelitian  serupa  yang  akan  dilakukan  dimasa  yang  akan  datang  maupun  untuk  pihak-pihak yang dapat menarik manfaat dari hasil penelitian ini. Berdasarkan penelitian ini maka: Manajer perusahaan dapatmeningkatkan nilai perusahaanmelalui peningkatan labaperusahaan karena peningkatanlaba  dapat  memberikan  sinyalkepada  investor  bahwa  kinerjaperusahaan  baik. untuk  membelisaham  yang  pada  akhirnya  akanberdampak  pada  meningkatnya  nilai perusahaan. Pada penelitian lebih lanjutdisarankan menambah periode penelitian yang akan diteliti serta menambahkan variabelindependen seperti Growth Opportunity , Risiko Bisnis dan Struktur Aktiva maupun mengamativaribel intervening lainnya untuk memperoleh kesimpulan yanglebih baik..

## DAFTAR PUSTAKA
AA Sg Mira Dewi Setiawati, I Wayan Putra. Pengujian  Trade Off Theory Pada Struktur Modal Perusahaan Dalam Indeks Saham Kompas100 . E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana Vol.13.3 Desember (2015): 705-722 ISSN: 2303-1018.
Abdul, Halim. 2015. Auditing (Dasar-dasar Audit Laporan Keuangan). Jilid 1. Edisi Kelima. UPP STIM YKPN: Yogyakarta.
Anung  Dian  Kosimpang. Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai Perusahaan  dengan  Variabel  Struktur  Modal  sebagai  Variabel  Intervening  pada Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar di BEI Periode 2012-2016. Jurnal Ekonomi- Akuntansi 2017.
Aulia Fajar, Amir Hasan & Gusnardi. Analisis Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan dan Leverage Operasi Terhadap Nilai Perusahaan dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Intervening  pada  Perusahaan  Subsektor  Perkebunan  yang  terdaftar  di  BEI  Periode 2012-2016 . Jurnal Tepak Manajemen Bisnis Vol . X. No. 4 Oktober 2018.
Bambang Riyanto. 2011. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan , ed. 4 Cetakan Ketujuh, BPFE- Yogyakarta.
Brigham,  Eugene  F,  and  Joel  F.  Housten.  2001. Manajemen  Keuangan  (terjemahan) .  Buku  2. Edisi kedelapan. Erlangga, Jakarta.
Brigham  dan  Housten.  2010. Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan Buku  1  (Edisi  11):  Jakarta: Salemba Empat.
Brigham  dan  Houston,  2012. Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan .  Edisi  V.  Jakarta  :  Salemba Empat.
Brigham, Eugene F, and Joel F. Housten. 2013, Dasar-dasar Manajemen Keuangan , Edisi 11. Diterjemaahkan oleh : Ali Akbar Yulianto, Salemba Empat, Jakarta.
Dewa Ayu Intan Yoga Maha Dewi & Gede Mertha Sudiartha. Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan dan Pertumbuhan Asset Terhadap Struktur Modal dan Nilai Perusahaan pada  Perusahaan  Industri  Barang  Konsumsi  di  BEI  Periode  2012-2014 .  E-Jurnal Manajemen Unud. Vol. 6, No 4, Tahun 2017: 2222-2252 ISSN: 2302-8912.
Dewi  Kusuma  Wardani  &  Hilda  Vivi  Christiyanti. Pengaruh  Struktur  Aset  dan  Struktur  Modal Terhadap Cash Flow Shock pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI Periode 2012-2016 . Akuntansi Dewantara Vol. 2 No. 2 Oktober 2018. ISSN: 2549-9637.
Endang Sepriani Simangunsong, Herman Karamoy & Rudy J. Pusung. Pengaruh Struktur Modal dan Kepemilikan Instutisional Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Konstruksi Yang Terdaftar di BEI Periode 2014-2016 . Jurnal Riset Akuntansi Going Concern 13(2), 2018, 538-547.
Fajar Eka Prasetyo, Dr. Fifi Swandari & Dr. Dian Masita Dewi. Pengaruh Profitabilitas, Pajak dan Growth  Opportunity  Terhadap  Nilai  Perusahaan  melalui  Struktur  Modal  sebagai Variabel Intervening pada Perusahaan Multinasional dan Perusahaan Tambang yang Terdaftar  di  BEI  Periode  2011-2014 .  Jurnal  Wawasan  Manajemen  Vol.  5,  Nomor  1, Februari 2017.
Ghozali Imam. 2016. “ Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS 23 ”. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Hanafi, Mamduh M. 2016. Manajemen Keuangan . Edisi kedua, Cetakan pertama. Yogyakarta: BPFE
Harmono, 2009. Manajemen Keuangan Berbasis Balanced Scorecard (Pendekatan Teori, Kasus dan Riset Bisnis), Bumi Aksara, Jakarta.
Harmono. 2017. Manajemen Keuangan Berbasis Balanced . Jakarta : Pt Bumi Angkasa Raya.
Hermuningasih,  Sri.  2012. Pengaruh  Profutabilitas,  Size  Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan Struktur  odal  Sebagai  Variabel  Intervening  pada  Perusahaan  yang  Tercatat  di  BEI Periode 2006-2010 . Vol 16 No 02, Juli 2012 Hal: 232-242.
Hermuningsih, Sri. 2013. Pengaruh Profitabilitas, Growth Opportunity, Sruktur Modal Terhadap Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Publik  di  Indonesia. Lecturer  at  Economic Department,  University  of  Sarjanawiyata  Taman  siswa  Yogyakarta.  Hidayati,  Eva  Eko 2006.
Irrofatun Kusna & Erna. Analisis pengaruh kinerja keuangan, Growth Opportunity, dan ukuran perusahaan terhadap struktur modal dan nilai perusahaan pada perusahaan makanan dan  minuman  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2012-2016. Jurnal  Manajemen  dan Kewirausahaan. Vol. 6, No. 1, 2018: 93-102.
Joni & Lina. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal pada Perusahaan yang Terdaftar di BEI Periode 2005-2007 . Jurnal Bisnis dan Akuntansi . Vol. 12, No.  2, Agustus 2010, Hlm. 82 – 97.
Kasmir,  2015. Analisis  Laporan  Keuangan ,  Edisi  Pertama,  Cetakan  Kedelapan.  Jakarta:PT. Rajagrafindo Persada.
Lukas  Setia  Atmaja,  P.hD,  2008. Teori  dan  Praktik  Manajemen  Keuangan ,  CV  ANDI  OFFSET, Yogyakarta