## PENGARUH STRUKTUR MODAL, STRUKTUR KEPEMILIKAN SAHAM DAN PROFITABILITAS PAD A NILAIPERUSAHAAN SEKTOR KEUANGAN
Yulianto Umar Rofi’i, Hari Sukarno, Nurhayati. Program Studi Magister Manajemen, Fakultas Ekonomi dan bisnis, Universitas Jember
yuliantoumarrofii@ymail.com

## ABSTRACT
This study aimed to assess the effect of capital structure, institutional own- ership, managerial ownership and profitability in the value of financial sector com- panies as well as test the consistency of effect of capital structure, institutional own- ership, managerial ownership and profitability in the company’s value sub-sectors of banking, insurance and securities companies.
This  research  is  a  quantitative  approach  to  hypothesis  testing  (hypothesis  testing). The  data  used  in  this  research  are  secondary  data  from  company  financial statements in the financial sector the period 2010 - 2012. The data obtained from the website  Indonesia  Stock  Exchange  (IDX)  on  site  as  well  as  the  Indonesian  capital market www.idx.co.id directory (ICMD). The population in this study is the Banking, Insurance and Securities Companies listed on the Stock Exchange and have the pub- lication  of  financial  statements  for  2010  to  2012.  The  sampling  method  used  is  a method of population census of all the research sample, up to a total of 35 financial companies sub-sector listed on the Stock Exchange 2010-2012.metode period used is multiple  linear  regression  analysis.  The  results  of  this  study  demonstrate  the consistency between the variables in the sectors of Banking, Insurance and Securities Company, that the capital structure has no effect on the Company Value of Financial Sector  and  profitability  effect  on  Corporate  Values  Financial  Sector,  while  the results  of  this  study  also  showed  no  consistent  effect  of  ownership  on  the  value financial sector companies listed on the Stock Exchange 2010-2012.
Keywords: Capital Structure, Ownership Institusinal, Managerial Ownership, Profit- ability and Value.

## BAB 1. PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang
Nilai  perusahaan  merupakan tujuan  perusahaan  yang  dapat  dicapai melalui pelaksanaan fungsi
manajemen  keuangan,  dimana  satu keputusan  keuangan  yang  diambil akan mempengaruhi keputusan keuangan  lainnya.  Nilai  perusahaan
akan  tercermin  dari  harga  pasar sahamnya  Fama  (1978:  284).  Nilai pemegang  saham  akan  meningkat apabila  nilai  perusahaan  meningkat yang ditandai dengan tingkat pengembalian  investasi  yang  tinggi kepada  pemegang  saham.  Namun, dalam  proses  meningkatkan  nilai perusahaan  akan  muncul  konflik
kepentingan antara manajer dan pemegang saham (pemilik perusahaan) yang sering disebut agency problem. Ada beberapa altematif  untuk  mengurangi  konflik tersebut,  diantaranya  dengan  adanya kepemilikan  saham  oleh  manajemen dan kepemilikan saham oleh institusional.
Sektor  perbankan  merupakan salah  satu  tulang  punggung  yang membangun perekonomian suatu negara karena berfungsi sebagai lembaga  intermediasi.  Pembiayaan dan  investasi  yang  besar  sangat dibutuhkan dalam pembangunan. Menurut  Undang-undang  No.  10 Tahun 1998, bank adalah badan usaha yang menghimpun dana dari
masyarakat  dalam  bentuk  simpanan dan menyalurkannya kepada masyarakat dalam bentuk kredit dan/atau  bentuk-bentuk  lainnya  dalam rangka  meningkatkan  taraf  hidup masyarakat  banyak,  sehingga  peran masyarakat  dapat  ditingkatkan  dan akhimya  kemandirian  bangsa  dalam pembangunan  dapat  terwujud  sebagai eontoh  perusahaan  perbankan  yang terdaftar di BEI antara lain Bank Artha Graha Intemasional Tbk, Bank
Bukopin  Tbk,  Bank  Bumi  Artha  tbk
dan lain sebagainya.
Sedangkan  perusahaan  sektor asuransi dalam Undang-Undang No. 2 Th  1992  tentang  usaha  perasuransian adalah  perjanjian  antara  dua  pihak atau lebih, di mana pihak penanggung mengikatkan  diri  kepada  tertanggung, dengan  menerima  premi  asuransi, untuk memberikan penggantian kepada  tertanggung  karena  kerugian, kerusakan atau kehilangan keuntungan yang  diharapkan  atau  tanggung  jawab hukum  pihak  ke  tiga  yang  mungkin akan diderita tertanggung, yang timbul dari  suatu  peristiwa  yang  tidak  pasti, atau  memberikan  suatu  pembayaran yang  didasarkan  atas  meninggal  atau hidupnya seseorang yang dipertanggungkan.  Beberapa  eontoh dari  perusahaan  asuransi  antara  lain Asuransi  Bina  Dana  Arta  Tbk, Asuransi  Dayin  Mitra  Tbk,  Asuransi Harta  Aman  Pratama  Tbk  dan  lain lain. Sedangkan Perusahaan Efek defmisi di dalam undang-undang no. 8 tahun  1995  tentang  pasar  modal, pengertian  perusahaan  efek  adalah pihak  yang  melakukan  kegiatan  usaha sebagai penjamin emisi efek, perantara pedagang  efek,  dan  atau  manajer investasi.
Perusahaan  efek  yang  dapat
disebut  juga  perusahaan  sekuritas  ini merupakan  perusahaan  yang  telah mendapatkan izin usaha untuk
menjalankan satu atau beberapa kegiatan.  Dalam  praktek  ciri-ciri perusahaan  efek  adalah  tercantum nama  sekuritas  di  belakang  nama  PT, contohnya  PT  HD  Capital  Tbk,  PT. Kresna Graha Sekurindo Tbk dan lain- lain.  Perusahaan  sektor  keuangan  ini akan mendorong peningkatan pengawasan yang lebih optimal terhadap kinerja manajemen perusahaan,  karena  sektor  keuangan berperan sebagai
lokomotif pertumbuhan sektor riil melalui akumulasi kapital dan inovasi teknologi.  Lebih  tepatnya,  sektor keuangan mampu memobilisasi tabungan, menyediakan para peminjam berbagai instrumen keuangan kususnya
pendanaan perusahaan dengan kualitas tinggi dan resiko rendah.

## 1.2 Rumusan Masalah
Berdasarkan  latar  belakang  masalah yang  telah  diuraikan  maka  masalah penelitian  dapat  dirumuskan  sebagai berikut:
1. Apakah struktur modal,
kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial dan
profitabilitas  berpengaruh  pada nilai perusahaan sektor keuangan? 2. Apakah pengaruh tersebut konsisten  pada  masing  -  masing sub  sektor  perbankan,  asuransi dan perusahaan efek ?

## 1.3 Tujuan
1. Mengkaji pengaruh struktur
modal,  kepemilikan  institusional, kepemilikan manajerial dan profitabilitas pada nilai perusahaan sektor keuangan (perbankan,asuransi dan perusahaan efek ).
2. Menguji konsistensi pengaruh struktur modal, kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial  dan profitabilitas pada nilai perusahaan sub sektor perbankan, asuransi dan
perusahaan efek.

## BAB 2. TINJAUAN FUSTAKA
Teori Sinyal {Signalling Theory)
Teori sinyal menunjukkan adanya  asimetri  informasi  antara manajemen  perusahaan  dan  pihak- pihak  yang  berkepentingan  dengan informasi  tersebut.  Menurut  Wolk  et al.  (2000)  teori  sinyal  menjelaskan alasan perusahaan menyajikan
informasi  untuk  pasar  modal.  Teori sinyal mengemukakan
tentang bagaimana seharusnya perusahaan
memberikan sinyal-sinyal pada
pengguna laporan keuangan.
Teori Keagenan (Agency Theory) Hubungan  keagenan  adalah hubungan  antara  prinsipal (principal) dengan agen (agent) yang di dalamnya agen  bertindak  atas  nama  dan  untuk kepentingan prinsipal dan atas tindakannya (actions) tersebut  agen
mendapat imbalan
tertentu
(Suwardjono,  2005).  Yang  dimaksud prinsipal adalah para pemegang saham sedangkan yang dimaksud agen adalah manajemen yang mengelola
perusahaan.  Jensen  dan  Meckling (1976: 81) menyatakan bahwa hubungan  keagenan  adalah  sebuah kontrak  antara  manajer (agen) dengan investor (principal).
Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan pada
penelitian  ini  diukur  dengan price book value (PBV). Rasio harga saham terhadap  nilai  buku  perusahaan  atau
PBV, menunjukkan tingkat kemampuan  perusahaan  menciptakan nilai relative terhadap  jumlah  modal yang  diinvestasikan.  PBV  yang  tinggi mencerminkan  harga  saham  yang
tinggi dibandingkan nilai buku perlembar saham.
Struktur modal
Struktur modal adalah perimbangan atau perbandingan antara jumlah  hutang  jangka  panjang  dengan modal  sendiri  (Kusumajaya  2011: 101),.  Oleh  karena  itu,  struktur  modal diukur  dengan debt  to  equity  ratio (DER).  DER  merupakan  rasio  yang digunakan  untuk  mengukur  tingkat penggunaan  hutang  terhadap  total shareholder’s  equity yang  dimiliki perusahaan.
Struktur Kepemilikan Saham
Struktur kepemilikan saham adalah proporsi kepemilikan institusional dan
kepemilikan manajemen  dalam  kepemilikan  saham perusahaan  (Sujono  dan  Soebiantoro, 2007).  Dua  jenis  kepemilikan  dalam struktur kepemilikan adalah:
• Kepemilikan institusional
Kepemilikan institusional diungkapkan melalui jumlah
kepemilikan  saham  yang  dimiliki institusi  dibagi  dengan  jumlah  saham perusahaan yang beredar. »
• Kepemilikan  manajerialSemakin besar  kepemilikan  saham  pada  pihak manajerial,  maka  pihak  manajerial akan  bekeija  lebih  proaktif  dalam
mewujudkan  kepentingan  pemegang saham dan akhirnya
akan meningkatkan  kepercayaan,  kemudian nilai  perusahaan  juga  akan  naik. Kepemilikan manajemen diungkapkan melalui  jumlah  kepemilikan  saham yang  dimiliki  manajemen  dan  dewan komisaris dibagi dengan total
keseluruhan saham perusahaan.
Profltabilitas
Rasio profitabilitas dalam penelitian  ini  diwakili  oleh return  on
equity (ROE). ROE digunakan sebagai pengukuran  rasio  profitabilitas  karena memiliki  keunggulan  yaitu  mudah dihitung  dan  dipahami.  Ang  (1997) menyatakan  bahwa return  on  asset diukur  dari  laba  bersih  setelah  pajak {earning after tax) terhadap total aset. Hal  ini  mencerminkan  kemampuan perusahaan  dalam  penggunaan  aset- aset perusahaan yang digunakan untuk kegiatan  operasi  perusahaan  dalam rangka  menghasilkan  profitabilitas perusahaan.

## Hipotesis Penelitian
HI :Struktur modal berpengaruh positif pada nilai perusahaan sektor keuangan H2a:Kepemilikan institusional berpengaruh positif pada nilai perusahaan sektor keuangan H2b:Kepemilikan manajerial berpengaruh positif pada nilai
perusahaan sektor keuangan H3 :Profitabilitas berpengaruh positif pada nilai perusahaan sektor keuangan H4 :Terdapat konsistensi pengaruh positif antara kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial, struktur modal dan profitabilitas terhadap (a) nilai perusahaan sektor perbankan, (b) nilai perusahaan sektor asuransi, (e) nilai perusahaan sektor peusahaan efek.

## BAB 3. METODE PENELITIAN
3.1 Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini adalah  seluruh  perusahaan  di  sektor keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  tahun  2010  -  2012 v Data sektor  keuangan  tersebut  terbagi  atas sub  sektor  perbankan,  asuransi  dan perusahaan efek.
Diperkirakan  dari  seluruh  data  dari anggota  populasi  dapat  diperoleh melalui  sumber  data  (www.idx.com dan  ICMD),  maka  seluruh  anggota populasi  tersebut  akan  digunakan dalam  penelitian  ini  dengan  kata  lain penelitian ini menggunakan pendekatan sensus.
3.2 Jenis dan Sumber Data
Penelitian ini dilakukan dengan  mengumpulkan  data  sekunder dari laporan keuangan perusahaan
sektor keuangan  yang terdaftar di  Bursa Efek Indonesia tahun 2010  - 2012. yang  dipublikasikan  dalam  situsnya  yaitu  www.idx.co.id  dan Indonesian  capital market directory (ICMD).

## Definisi Operasional dan Skala Pengukuran Variabel
Defmisi  operasional  varibel  dan  sekala  pengukuran  pada  penelitian  ini, dipaparkan pada Tabel 2 adalah sebagai berikut.

## Tabel 2 Definisi Operasional dan Skala Pengukuran Variabel
No Variabel Definisi Operasional Skala Pengukuran 1 Nilai Perusahaan sektor keuangan (PBV) Harga seluruh aset perusahaan dengan mempertimbangkan harga saham di laporan posisi keuangan perusahaan. Skala Rasio 2 Struktur Modal (DER) Pencerminan komponen modal yang digunakan oleh perusahaan Skala Rasio 3 Kepemilikan Intitusional (KI) Kepemilikan saham oleh investor institusional. Skala Rasio 4 Kepemilikan Manajerial (KM) Kepemilikan saham oleh para manajemen perusahaan Skala Rasio 5 Profitabilitas (ROE) Tingkat pengembalian yang diperoleh pemilik atau pemegang saham atas investasi di perusahaan. Skala Rasio Metode dan Analisis Data Sebelum menentukan regresi perlu dihitung variabel tiap sektor. Harga pasar per lembar saham Nilai buku per lembar saham ' ' Total Hutang DER= ------------------  (2) Total Ekuitas Kepemilikan Saham oleh Institusi (KI)=  ----------------------------------------------  (3) Total Keseluruhan Saham Perusahaan , Kep. Saham Mahaier + Dewan Komisaris KM) = ------------------  -  ------------------------- Total Keseluruhan Saham Perusahaan Laba bersih Modal sendiri ■ v
Teknik analisis data dilakukan dengan uji statistik menggunakan regresi linier berganda.
1. Persamaan regresi untuk sub sektor Perbankan
PB Vbanki t — b 0 + b[DER it + b 2 KI it + b 3 KM „ + b 4 ROE „ + e lt
2. Persamaan regresi untuk sub sektor Asuransi
VBN asuransi it = c B + C|DER „ + c 2 KI it + c 3 KM lt + c 4 ROE it + f it (7)
3. Persamaan regresi untuk sub sektor Perusahaan Efek
PB WPe . a = do + diDER it + d 2 KI it + d 3 KM it + d 4 ROE it + g it (8)

## Keterangan
PEW bank ,, : nilai perusahaan sub sektor perbankan PEW asuransi it : nilai perusahaan sub sektor asuransi PBVPe it : nilai perusahaan sub sektor perusahaan efek Bo,co,do : konstanta bi, b 2 , b 3 , b 4 , : koefisien regresi sub sektor perbankan Ci, c 2 , c 3 , c 4 , : koefisien regresi sub sektor asuransi di, d 2 , d 3 , d 4 , : koefisien regresi sub sektor perusahaan efek e„.f„, g, t : variabel pengganggu ( eror) DER it
:  stuktur modal Kl it
:  kepemilikan institusional KM , t
:  kepemilikan manajerial
ROE n :  profitabilitas

## BAB 4. HASIL DAN PEMBAHASAN
UJI Asumsi Klasik
a. Uji Multikolinearitas
1) Pada Perbankan
Kepemilikan institusi (KI) 0,004 267,822 Kepemilikan manajerial (LOG KM) 0,004 222,946 Profitabilitas (ROE) 0,145 6,879

## Sumber: data diolah
Tabel  3  menunjukkan  bahwa  variabel  DER  dan  LOGROE  memiliki  VIF  < 10,  yang  berarti  tidak  terjadi  multikolonearitas  namun  pada  variabel  KI  dan LOGKM  terjadi  multikolonearitas  yang  berarti  pada  model  (6)  melanggar  asumsi multikolonearitas.  Oleh  karena  itu  akan  diatasi  dengan  tidak  mempertimbangkan salah  satu  dari  variabel  pada  LOG  KM  atau  KI  dan  dihasilkan  persamaan  (9)  dan (10).
Persamaan (9)

## Tabel 3 Nilai VIF Variabel Independen pada Perbankan
Variabel Independen Tolerance . VIF Struktur modal (DER) 0,412 2,425 Kepemilikan institusi (KI) 0,064 15,697 Kepemilikan manajerial (LOG KM) 0,080 12,540 Profitabilitas (LOG ROE) 0,302 t 3,313
Tabel 7 Persamaan Regresi (11) pada Asuransi Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta (Constant) 0,483 0,415 1,166 0,257 DER 0,029 0,108 0,059 0,267 0,792 KI -0,002 0,006 -0,094 -0,400 0,693 ROE 0,043 0,018 0,556 2,380 0,027 Sumber: data diolah
Pada Tabel 4 dapat di hasilkan persamaan tanpa variabel LOG KM adalah sebagai berikut:
PB\bank lt = - 0,875 - 0,071 DER it - 0,009 KI lt + 3,520LOG_ROE It (9) R 2 = 0,324
Persamaan (10)
Pada Tabel 5 dapat di hasilkan persamaan tanpa variabel KI adalah sebagai berikut: PBV bank it = - 6,242 - 0,182DER lt - 0,603LOG KM lt +8,090LOG_ROE lt ( ] Q ) R 2 =0,664
Hasil kedua persamaan tersebut diperoleh nilai koefisiaen determinan ternesar adalah pada persamaan (10) yang nilai R 2 = 0,664. Oleh karena'itu persamaan yang digunakan untuk analisis selanjutnya adalah persamaan (10).
2) Pada Asuransi
Tabel 6 Nilai VIF Variabel Independen pada Asuransi  _______ Variabel Independen i ________________________ ___ Tolerance VIF  ______________________ Struktur modal (DER) 0,145 6,879 Sumber: Iampiran 4 Tabel 4 Persamaan Regresi (9) pada Perbankan Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Sid. Error Beta (Constant) -0,875 1,319 -0,664 0,510 DER -0,071 0,061 -0,129 -1,153 0,254 KI -0,009 0,008 -0,129 -1,128 0,264 LOG ROE 3,520 0,771 0,521 4,566 0,00002 Sumber: data diolah
Tabel 5 Persamaan Regresi (10) pada Perbankan
Coefficients a
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta (Constant) -6,242 11,534 -0,541 0,617 DER -0,182 1,070 -0,077 -0,170 0,873 LOG KM -0,603 0,706 -0,416 -0,854 0,441 LOG ROE 8,090 3,549 0,835 2,279 0,085 Sumber: data diolah
Tabel  6  Menunjukkan  bahwa variabel DER dan ROE memiliki V1F <  10,  yang  berarti  tidak  terjadi multikolonearitas namun pada variabel KI dan LOGKM terjadi multikolonearitas  yang  berarti  pada model (7) melanggar asumsi multikolonearitas.  Oleh  karena  itu akan diatasi dengan tidak mempertimbangkan  salah  satu  dari variabel  LOG  KM  atau  KI  dan dihasilkan persamaan (11) dan (12).
Persamaan (11)
Pada Tabel 7 dapat di hasilkan persamaan tanpa variabel LOG KM adalah sebagai berikut:
PB Vbank h = 0,483 + 0,029DER it + 0,002KI lt + 0,043ROE it R 2 =0,299
( }
Persamaan (12)
Pada Tabel 8 dapat di hasilkan persamaan tanpa variabel KI adalah sebagai berikut: PB Vbank ,, = 0,021 + 0,022DER lt + (3,10' 4 )Log_KM lt + 0,070ROE n
R 2 =0,859 ( }
Hasil kedua persamaan tersebut diperoleh nilai koefisiaen determinan terbesar adalah pada persamaan (12)  yang nilai  R  = 0,859. Oleh karena itu persamaan  yang digunakan untuk analisis selanjutnya adalah persamaan (12).
Tabel 8 Persamaan Regresi (12) pada Asuransi
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta (Constant) DER 0,021 0,022 0,416 0,096 0,100 0,050 0,225 0,965 0,843 LOG KM 0,000317 0,090 0,002 0,004 0,997 ROE 0,070 0,020 0,937 3,482 0,074 Sumber: data diolah
Tabel 4.32 Menunjukkan bahwa  variabel  (DER.KI  dan  ROE) memiliki VIF < 10,  yang berarti tidak teijadi  multikolonearitas  namun  pada variabel (LOG KM) terjadi multikolonearitas  yang  berarti  pada model (8) melanggar asumsi
multikolonearitas. Akan tetapi hasil ini tidak menunjukan korelasi antar variabel  LOG  KM  dengan  variabel lain. Maka akan dilakukan perhitungan  korelasi  antar  variabel sebagai berikut padatabel 10.
Pada  Tabel  10  diketahui  terdapat  korelasi  antar  variabel  KI,LOG_KM  dan ROE. Oleh karena itu akan diatasi  dengan tidak mempertimbangkan salah satu  dari variabel (KI,LOG_KM dan ROE) dan dihasilkan persamaan (13),(14),15). Persamaan (13)

## 3) Pada Perusahaan Efek
Tabel 9 Nilai VIF Variabel Independen pada Perusahaan Efek Variabel Independen Tolerance VIF Struktur modal (DER) 0,441 2,269 Kepemilikan institusi (KI) 0,175 5,710 Kepemilikan manajerial (LOG_KM) 0,077 13,034 Profitabilitas (ROE) 0,260 3,853 Sumber: data diolah Tabel 10 Perhitungan Korelasi antar variabel Perusahaan Efek Correlations DER KI LOGKM ROE Pearson Correlation 1 -0,109 0,539 0,044 DER Sig. (2-tailed) 0,637 0,168 0,849 N 21 21 8 21 Pearson Correlation -0,109 1 -0,824* -0,561** KI Sig. (2-tailed) 0,637 0,012 0,008 N 21 21 8 21 Pearson Correlation 0,539 -0,824* 1 0,833* LOGKM Sig. (2-tailed) 0,168 0,012 0,010 N 8 8 8 8 Pearson Correlation 0,044 -0,561" 0,833* 1 ROE Sig. (2-tailed) 0,849 0,008 0,010 N 21 21 8 21 *. Correlation  is  significant  at  the  0.05  level  (2-tailed).  **.  Correlation  is  significant  at  the  0.0 / level  (2- tailed).
Sumber: data diolah
Tabel 11 Persamaan Regresi (13) Perusahaan Efek _  _______ Coefficients a _______________
Model Unstandardized Coefficients ^Coefficients t *Sig,
Pada Tabel 12 dapat di hasilkan persamaan tanpa variabel LOGKM adalah sebagai berikut :
bank lt =2,170 +319DER lt - 0,022KI lt - 0,003ROE it (14)
R 2 = 0,345 Persamaan (15)

## Sumber: data diolah
Pada Tabel 13 dapat di hasilkan persamaan tanpa variabel ROE adalah sebagai berikut:
PB Vbank „ = 0,297+ 0,147DER it + 0,016KI„ + 0,926 LOGKM it (, 5) R 2 = 0,345
‘
Hasil ketiga persamaan tersebut diperoleh nilai koefisiaen determinan terbesar adalah pada persamaan (13) yang nilai R 2 = 0,797. Oleh karena itu persamaan yang digunakan untuk analisis selanjutnya adalah persamaan (13). b. Uji Heteroskedastisitas
*
1) Pada Peibankan B Sid. Error Beta (Constant) 1,168 0,329 3,550 0,024 DER 0,310 0,198 0,420 1,565 0,193 LOG KM 1,330 0,455 1,235 2,925 0,043 ROE -0,042 0,017 -0,983 -2;403 0,074

## Sumber: data diolah
Pada Tabel 11 dapat di hasilkan persamaan tanpa variabel KI adalah sebagai berikut:
PB Vbank it = 1,168 + 0,31 ODER lt + 1,330LOG KM it - 0,042ROE lt (13)
R 2 = 0,797 Persamaan (14)
Tabel 12 Persamaan Regresi (14) Perusahaan Efek
Coefficients a Unstandardized Standardized Model Coefficients Coefficients t Sig. B Std. Error Beta (Constant) 2,170 0,871 2,492 0,023 DER 0,319 0,144 0,436 2,210 0,041 K! -0,022 0,013 -0,386 -1,618 0,124 ROE -0,003 0,009 -0,079 -0,332 0,744
Sumber: data diolah
Tabel 13 Persamaan Regresi (15) Perusahaan Efek
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta (Constant) 0,297 1,563 0,190 0,859 DER 0,147 0,373 0,199 0,393 0,715 KI 0,016 0,031 0,394 0,523 0,629 LOG KM 0,926 0,951 0,860 0,974 0,385
Pada Tabel 14 menunjukkan koefisien parameter untuk variabel independen (DER,LOG_KM dan LOG ROE) tingkat signifikansi lebih besar dari 0,05 maka dinyatakan bahwa model regresi (10) tidak terdapat heteroskedastisitas.
2) Pada Asuransi
Pada  Tabel  15  menunjukkan  koefisien  parameter  untuk  variabel independen  (DER,LOG_KM  dan  ROE)  tingkat  signifikansi  lebih  besar  dari 0,05  maka  dinyatakan  bahwa  model  regresi  (12)  tidak  terdapat heteroskedastisitas.

## 3) Pada Perusahaan Efek
Pada  Tabel  16  menunjukkan  koefisien  parameter  untuk  variabel  independen (DER,LOG_KMdan  ROE)  tingkat  signifikansi lebih besar  dari 0,05  maka  dinyatakan bahwa model regresi (13) tidak terdapat heteroskedastisitas.
c. Uji Autokorelasi
*
1) Pada Perbankan

## Tabel 14 Hasil Uji Glesjer pada Perbankan
Coefficients ° Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta (Constant) 0,162 4,552 0,036 0,973 DER 0,038 0,422 0,067 0,091 0,932 LOG KM -0,151 0,279 -0,427 -0,542 0,616 LOG ROE 0,346 1,401 0,147 0,247 0,817 Sumber: data diolah

## Tabel 15 Hasil Uji Glesjer pada Asuransi
Coefficients a
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta (Constant) 0,042 0,136 0,305 0,789 DER 0,001 0,031 0,015 0,025 0,982 LOG KM -0,042 0,029 -0,844 -1,426 0,290 ROE 0,003 0,007 0,152 0,426 0,711 Sumber: data diolah

## Tabel 16 Hasil Uji Glesjer pada Perusahaan Efek
Coefficients" Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta (Constant) 0,355 0,159 2,235 0,089 DER -0,024 0,096 -0,127 -0,247 0,817 LOG KM 0,085 0,219 0,314 0,387 0,718 ROE 0,003 0,008 0,270 0,343 0,749 Sumber: data diolah
Pada Tabel 17 hasil uji Durbin-Waston diketahui nilai DW = 2,282 jumlah sampel (n= 60) dan jumlah variabel independen (k=3) dari tabel Durbin-Waston di peroleh nilai d L =  1,4797  dan  nilai  du  =  1,6889  Maka  nilai  DW  lebih  besar  dari  batas  atas  (du)  dan kurang dari (4- du) 4-1,6889 = 2.3111 sehingga dapat dinyatakan pada model (10) tidak terjadi autokorelasi.
2) PadaAsuransi
Pada Tabel 18 hasil uji Durbin-Waston diketahui nilai DW = 2,005 jumlah sampel (n= 24) dan jumlah variabel independen (k=3) dari tabel Durbin-Waston di peroleh nilai d L -  1.1010  dan  nilai  du=  1,6565.  Maka  nilai  DW  lebih  besar  dari  batas  atas  (du)  dan kurang dari (4- du) 4-1,6565= 2,3435, sehingga dapat dinyatakan pada model (12) tidak teijadi autokorelasi.
3) Pada Perusahaan Efek
Pada Tabel 19 hasil uji Durbin-Waston diketahui nilai DW = 1,842 jumlah sampel (n=21 ) dan jumlah variabel independen (k=3) dari tabel Durbin-Waston di peroleh nilai d L =  1,0262  dan  nilai  du=  1,6694,  Maka  nilai  DW  lebih  besar  dari  batas  atas  (du)  dan kurang dari (4- du) 4-1,6694 = 2,3306 sehingga dapat dinyatakan pada model (13) tidak terjadi autokorelasi.

## Uji t Uji t pada Perbankan
Berdasakan hasil analisis regresi diperoleh nilai signifikan dan pengaruhnya sebagai berikut.
Tabel 20 Uji t pada Perbankan* Variabel independen p Sig Keterangan H 0 Variabel
Tabel 17 Hasil Uji Durbin-Watson pada Perbankan Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 0,815 a 0,664 0,412 1,40409 2,282
Sumber: data diolah
Tabel 18 Hasil Uji Durbin-Watson pada Asuransi
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 0,927 a 0,859 0,647 0,19327 2,005
Sumber: data diolah
Tabel 19 Hasil Uji Durbin-Watson pada Perusahaan Efek
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Std. Error of the Square Estimate Durbin-Watson 1 0,893 a 0,797 0,645 0,51661 1,842 Sumber: data diolah
Sumber: data diolah

## Uji t pada Perusahaan Efek
Berdasakan hasil analisis regresi diperoleh nilai signifikan dan pengarunya sebagai berikut.
Sumber : tabel 20.,21 .,22 (di olah)
Pada Tabel 23Hasil penelitian ketiga sektor tersebut dapat dinyatakan bahwa pada
Struktur Modal (DER) Kepemilikan Manajerial (LOG KM) Profitabilitas (LOG
ROE)
-0,18 -0,60 8,09 0,87 0,44
0,08
Tidak berpengaruh Tidak berpengaruh Berpengaruh Diterima Diterima Ditolak PBV PBV PBV Sumber: data diolah

## Uji t pada Asuransi
Berdasakan hasil analisis regresi diperoleh nilai signifikan dan sebagai berikut.
Tabel 21 Uji t pada Asuransi pengarunya Variabel Variabel independen P Sig Keterangan H 0 dependen Struktur Modal (DER) 0,02 0,84 Tidak berpengaruh Diterima PBV Kepemilikan Manajerial 0,00 0,99 Tidak berpengaruh Diterima PBV (LOGKM) Profitabilitas (ROE) 0,07 0,07 Berpengaruh Ditolak
PBV
Tabel 22 U ji t pada Perusahaan Efek Variabel independen P Sig Keterangan H 0 Variabel dependen Struktur  Modal  (DER) Kepemilikan Manajerial  (LOG  KM) Profitabilitas (ROE) 1,56 2,92 2,40 0,19 0,04 0,07 Tidak berpengaruh Berpengaruh Berpengaruh Diterima Ditolak Ditolak PBV PBV PBV Sumber: data diolah Uji Konsistensi Varibel

## Tabel 23 Konsitensi Uji Parsial pada Perbankan, Asuransi dan Perusahaan Efek
Sektor Variabel Independen Keterangan Variabel dependen Perbankan Struktur Modal (DER) Tidak berpengaruh PBV Kepemilikan Manajerial (LOG KM) Tidak berpengaruh PBV Profitabilitas (LOG ROE) Berpengaruh PBV Asuransi Struktur Modal (DER) Tidak berpengaruh PBV Kepemilikan Manajerial (LOG KM) Tidak berpengaruh PBV * Profitabilitas (ROE) Berpengaruh PBV Perusahaan Efek Struktur Modal (DER) Tidak berpengaruh PBV Kepemilikan Manajerial (LOG KM) Berpengaruh PBV Profitabilitas (ROE) Berpengaruh PBV
variabel DER konsisten tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan sektor keuangan (PBV) dan variabel ROE konsisten berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan sektor keuangan (PBV). Sedangkan pada variabel KM tidak konsisten berpengaruh terhadap nilai perusahaan sektor keuangan (PBV).

## Pembahasan Penelitian
1. Pengaruh Struktur Modal pada Nilai Perusahaan Sektor Keuangan
a. Pengaruh Struktur Modal pada Nilai Perusahaan Sektor Perbankan Hasil pengujian pada perbankan (Tabel 20) secara parsial menunjukkan bahwa pada variabel DER tingkat signifikansi 0,873 pada a (= 10%) dan Ho diterima yang berarti struktur modal secara parsial tidak berpengaruh pada nilai perusahaan sektor perbankan, karena secara umum investor saat ini cenderung tidak beranggapan bahwa hutang yang tinggi akan menurunkan nilai perusahaan, investor lebih membutuhkan informasi mengenai bagaimana pergerakan harga saham, karena tingi rendahnya nilai perusahaan perbankan merupakan persepsi investor terhadap tingkat keberhasilan perusahaan yang sering dikaitkan dengan harga saham. Harga saham yang tinggi membuat nilai perusahaan juga tinggi. Hasil penelitian ini mendukung penelitian oleh Prasetia et al (2014), yang menunjukkan bahwa struktur tidak
berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
b. Pengaruh Struktur Modal pada

## Nilai Perusahaan Sektor Asuransi
Hasil  pengujian  pada  asuransi  (Tabel 21) secara parsial menunjukkan bahwa pada variabel DER tingkat signifikansi 0,843 pada a (= 10%) dan Ho diterima yang  berarti  struktur  modal  tidak berpengaruh  pada  nilai  perusahaan sektor asuransi. Hasil ini menunjukkan nilai  perusahaan  asuransi  dominasi dipengaruhi seperti besaran nilai tukar. Kurs merupakan salah satu harga yang terpenting dalam perekonomian terbuka  mengingat  pengaruh  yang sedemikian besar bagi neraca transaksi berjalan  variabel-  variabel  makro ekonomi  lainnya.  Hasil  penelitian  ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan  oleh  Kesuma  (2009)  yang menyatakan  struktur  modal  tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
c. Pengaruh  Struktur  Modal  pada Nilai Perusahaan Sektor Perusahaan Efek Hasil pengujian pada
perushaan  efek  (Tabel  22)  secara
parsial  menunjukkan  bahwa  pada variabel  DER  tingkat  signifikansi 0,193 pada a (= 10%) dan H 0 diterima yang  artinya  struktur  modal  tidak berpengaruh  pada  nilai  perusahaan sektor perusahaan efek karena terdapat faktor  lain  yang  dilihat  oleh  investor saat berinvestasi salah satunya disebabkan  oleh  informasi  di  seputar masalah  kebijakan  ekonomi  seperti politik.  Investor  beranggapan  bahwa peristiwa  politik  seperti  risiko  politik memiliki  pengaruh  terhadap  nilai perusahaan  efek.  Investor  sangatlah penting mempertimbangkan risiko politik dan pengaruhnya terhadap nilai suatu  perusahaan..  Hasil  penelitian  ini mendukung  penelitian  yang  dilakukan oleh  Bukit  (2012)  dimana  struktur modal  tidak  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan.
2. Pengaruh Kepemilikan Institusional pada Nilai Perusahaan Sektor Perbankan, Asuransi dan Perusahaan Efek. Pada penelitian ini sektor perbankan  Asuransi  dan  Perusahaan Efek  terjadi  multikolonieritas  pada variabel Kepemilikan institusional (KI). Oleh karena itu variabel Kepemilikan
institusional tidak dipertimbangkan dalam penelitian ini.
3. Pengaruh Kepemilikan
Manajerial  pada  Nilai  Perusahaan
Sektor Keuangan a. Pengaruh Kepemilikan  Manajerial  pada  Nilai Perusahaan Sektor Perbankan
Hasil pengujian pada perbankan  (Tabel  20)  secara  parsial menunjukkan  bahwa  pada  variabel LOGJKM  tingkat  signifikansi  0,441 pada a (= 10%) dan Ho diterima yang berarti  tidak  berpengaruh  pada  nilai perusahaan sektor perbankan. Hasil ini mengidikasi  bahwa  besar  kecilnya nilai perusahaan perbankan dipengaruhi  oleh  beberapa  penyebab seperti  nilai  suku  bunga.  Hal  ini menjelaskan  bahwa  besamya  nilai suku  bunga  perusahaan  perbankan mampu  memberikan  kontribusi  yang signifikan dalam mempengaruhi tingkat Return saham perusahaan. Jika nilai suku bunga turun akan memberikan laba yang dapat dihasilkan dari seluruh kekayaan yang dimiliki  besar.  Hasil  penelitian  ini sejalan dengan penelitian Chilin (2007)  dan  Juhandi  (2013)  yang menyatakan bahwa kepemilikan manajerial tidak berpengaruh pada nilai perusahaan.
b. Pengaruh Kepemilikan Manajerial pada Nilai Perusahaan

## Sektor Asuransi
Hasil  pengujian  pada  sektor asuransi  (Tabel  21)  secara  parsial menunjukkan  bahwa  pada  variabel LOGKM   tingkat  signifikansi  0,997 pada a (= 10%) dan Ho diterima yang berarti  tidak  berpengaruh  pada  nilai perusahaan  sektor  Asuransi.  Hasil  ini dapat  dinyatakan  bahwa  secara  umum investor saat berinvestasi pada perusahaan  sektor  asuransi  terdapat beberapa  pertimbangan  seperti  tingkat inflasi.  Investor  beranggapan  bahwa prediksi  ke  depan  inflasi  akan  terns meningkat,  sehinga  mereka  para investor  lebih  memilih  berinvestasi dengan  harapan  hasil  yang  diperoleh lebih besar di masa yang akan datang. Selain itu, investor dapat menghindarkan diri dari risiko penurunan  nilai  kekayaan  atau  hak miliknya  akibat  adanya  pengaruh inflasi. Penelitian ini didukung dengan penelitian  Sujono  dan  Soebiantoro (2007)  yang  menyimpulkan  bahwa kepemilikan manajerial tidak berpengaruh terhadap
nilai perusahaan.
d. Pengaruh Kepemilikan
Manajerial pada Nilai Perusahaan Sektor Perusahaan efek.
Hasil  pengujian  pada  sektor perusahaan  efek  (Tabel  22)  secara parsial  menunjukkan  bahwa  pada variabel LOG KM tingkat signifikansi 0,043  pada  a  (=  10%)  dan  Ho  ditolak yang  berarti  berpengaruh  pada  nilai perusahaan  sektor  perusahaan  efek PBV.  Hasil  ini  mengindikasikan bahwa Besarnya proporsi  kepemilikan manjerial  dianggap  sinyal  positif  bagi investor karena kepemilikan manajerial merupakan mekanisme yang  efektif  untuk  mengatasi  konflik keagenan yang teijadi akibat kepentingan antara manajer dan pemilik.. Hasil penelitian ini mendukung  penelitian  yang  dilakukan oleh  Jensen  dan  Meckling  (1976)
bahwa kepemilikan manajerial berpengaruh  pada  nilai  perusahaan yang  menyatakan  salah  satu  cara untuk  mengurangi agency  cost adalah dengan  meningkatkan  kepemilikan saham oleh manajemen.
4. Pengaruh Profitabilitas pada Nilai Perusahaan Sektor Keuangan a. Pengaruh Profitabilitas pada Nilai Perusahaan Sektor Perbankan t
Hasil  pengujian  pada  sektor perbankan  (Tabel  20)  secara  parsial menunjukkan  bahwa  pada  variabel
LOGROE  tingkat  signifikansi  0,085 pada  a  (=  10%)  dan  Ho  ditolak  yang berarti  berpengaruh  positif  pada  nilai perusahaan  sektor  perbankan.  Hasil pengujian  ini  menyatakan  bahwa profitabilitas  merupakan  rasio  yang menunjukkan  kemampuan  perusahaan dalam menghasilkan laba bersih untuk pengembalian ekuitas pemegang
saham. Semakin besar hasil profitabilitas  maka  kinerja  perusahaan
semakin  baik.  Hasil  penelitian  ini sejalan dengan penelitian yang
dilakukan oleh Sujono dan
Soebiantoro (2007) profitabilitas
berpengaruh  pada  nilai  perusahaan yang  menyatakan  bahwa  profitabilitas yang  tinggi  menunjukkan  prospek perusahaan yang baik.
b. Pengaruh Profitabilitas pada

## Nilai Perusahaan Sektor Asuransi
Hasil  pengujian  pada  sektor asuransi  (Tabel  21)  secara  parsial menunjukkan  bahwa  pada  variabel ROE tingkat signifikansi 0,074 pada a (=  10%)  dan  Ho  ditolak  yang  berarti berpengaruh positif pada nilai perusahaan  sektor  Asuransi.  Hasil penelitian  ini  mengindikasikan  bahwa semakin  tinggi  profitabilitas  maka nilai  perusahaan  asuransi  tinggi.  Pada penelitian ini Profitabilitas yang tinggi
mencerminkan kemampuan
perusahaan dalam menghasilkan keuntungan yang tinggi bagi pemegang  saham.  Hasil  penelitian  ini mendukung penelitian oleh Soliha dan Taswan  (2002)  menemukan  bukti bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
c. Pengaruh Profitabilitas pada Nilai Perusahaan Sektor

## Perusahaan Efek
Hasil  pengujian  pada  sektor perusahaan  efek  (Tabel  22)  hasil  uji secara  parsial  menunjukkan  bahwa pada variabel ROE tingkat signifikansi 0,074  pada  a  (=  10%)  dan  H 0 ditolak yang  berarti  berpengaruh  pada  nilai perusahaan  sektor  perusahaan  efek. Hasil ini
mengindikasikan Profitabilitas  mempunyai  arti  penting dalam usaha mempertahankan kelangsungan  hidup  perusahaan  efek dalam jangka panjang, karena profitabilitas  menunjukkan  apakah perusahaan  efek  tersebut  mempunyai prospek  yang  baik  di  masa  yang  akan datang.  Sehingga  perusahaan  efek akan  selalu  berusaha  meningkatkan profitabilitasnya.  Hasil  penelitian  ini mendukung  penelitian  yang  dilakukan oleh  Kusumawijaya  (2011)  yang menyatakan bahwa profitabilitas
berpengaruh pada nilai perusahaan.
4.4.5  Konsistensi  Pengaruh  Antara Struktur  Modal,  Kepemilikan Institusional, Kepemilikan
Manajerial,  Dan  Profitabilitas pada  Nilai  Perusahaan  Sektor Perbankan, Asuransi Dan
Peusahaan Efek.
Hasil pengujian secara parsial menunjukan bahwa terdapat perubahan signifikansi  antar  variabel  masing- masing  sektor.  Dari  Tabel  4.46  Hasil penelitian ditiga sektor tersebut konsisten  menyatakan  bahwa  DER tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan  sektor  keuangan  (PBV) dan ROE berpengaruh positif terhadap nilai  perusahaan  sektor  keuangan (PBV).  Pada  hasil  tersebut  dapat diidentifikasi  bahwasanya  dari  varibel independen terdapat hasil yang konsisten,  variabel  dari  ketiga  sektor tersebut  yaitu  variabel  struktur  modal (DER) dan profitabilitas (ROE).

## BAB 5. KESIMPULAN DAN

## SARAN

## Kesimpulan
Berdasarkan rumusan masalah, tujuan,  landasan  teori,  hipotesis,  dan hasil  pengujian  yang  dilakukan,  maka
dapat disimpulkan sebagai berikut:
a. Pengaruh terhadap nilai
perusahaan sektor keuangan 1. DER  tidak  berpengaruh  pada nilai perusahaan sektor keuangan,
2. KI berkorelasi  dengan variabel KM  di  masing-masing  sektor keuangan pada uji multikoloniearitas,  maka  dapat dinyatakan  bahwa  KI  tidak berpengaruh pada nilai perusahaan  sektor  Perbankan dan  Asuransi.  Namun  pada sektor  Perusahaan  Efek  KI berpengaruh pada nilai perusahaan sektor keuangan,
3. KM  tidak  berpengaruh  pada nilai perusahaan sektor Perbankan dan Asuransi Namun pada sektor Perusahaan Efek  KM  berpengaruh  pada nilai perusahaan sektor keuangan,
b. ROE  berpengaruh  pada  nilai perusahaan  sektor  Perbankan,
Asuransi  dan  Perusahaan  Efek, Pada penelitian ini terdapat konsistensi  antar  variabel  di sektor  perbankan,  asuransi  dan perusahaan
efek yang
menyatakan  bahwa  DER  tidak
w
berpengaruh pada nilai
perusahaan  sektor  keuangan  dan ROE  berpengaruh  positif  pada nilai perusahaan sektor keuangan,

## Saran
Pihak  manajerial  perusahaan sektor keuangan dapat memperhatikan hasil  analisis  pada  penelitian  ini.
Dalam penelitian ini tidak menjelaskan  besamya  pengaruh  dari DER,KI,KM  dan  ROE  pada  masing- masing  sub  sektor  keuangan.  Oleh sebab  itu  pihak  manajer  diharapkan mampu  mengontrol  kinerja  keuangan perusahaan  karena  merupakan  salah satu  faktor  yang  dilihat  oleh  calon investor  untuk  menentukan  investasi saham.  Bagi  sebuah  perusahaan, menjaga  dan  meningkatkan  kinerja keuangan  adalah  suatu  keharusan  agar saham  tersebut  tetap  eksis  dan  tetap diminati oleh investor.
DAFTAR PUSTAKA . Chilin  dan  Grace  M.  Liao.  2007. Ownership Structure, Information Disclosure  and  Corporate  Value: An Empirical Analysis of Taiwan Companies. Proceedings  of  the 13  Asia  Pacific  Management Conference, Melbourne, Australia, pp: 698-704. Fama, E.F. 1978. “The Effect of a Firm"s Investment and Financing Decision  on  the  Welfare  of  its Security  Holders.  “American Economic  Review  68:  June  272- 284. Jensen,  M.C.  dan  Meckling,  W.H.  1976. Theory of the Firm : Managerial Behavior,  Agency  Costs  and Ownership  Structure  .  Journal  of Financial  Economics,  Oktober, 1976,  V.  3,  No.  4,  pp.  305-360. Avalaible from:audit Delay, Vol.10, No.3, h. 109-121. Juhandi,  Nendi.  2013.  The  Effects  of Internal Factors and Stock Ownership Structure on Dividend Policy  on  Company’s  Value  [A Study on Manufacturing Companies Listed on the Indonesia Stock Exchange (TDX)]. International  Journal  of Business and Management Invention, 2 (11), pp: 6-18. Kesuma,  Ali.  (2009).  Analisis  Faktor Yang  Mempengaruhi  Struktur Modal Serta PengaruhnyaTerhadap Harga Saham  Perusahaan  Real  Estate Yang  Go  Public  di  Bursa  Efek
Indonesia. JurnalManajemen  dan Kewirausahaan, 11(1),  hal.  38- 45.
Kusumajaya,  D.K.O.  2011. Pengaruh struktur  modal  dan  pertumbuhan perusahaan terhadap profitabilitas dan nilai perusahaan  pada  perusahaan manufaktur di bursa efek Indonesia. Tesis Publikasi. Universitas Udayana, Denpasar. Kusumawijaya,  Dewa  Kadek  Oka.  2011. Pengaruh  Struktur  Modal  dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Profitabilitas dan Nilai Perusahaan  Pada  Perusahaan Manufaktur Di Bursa Rfek Indonesia. Denpasar.  Universitas
Udayana. Tesis
Prasetia,  Ta’dir  Ekol,.  Parengkuan
Tommy2,.  Ivone  S.  Saerang3. 2014. Struktur Modal, UkuranPerusahaan  Dan  Risiko Perusahaan Terhadap Nilai
Perusahaan Otomotif Yang Terdaftar  DiBei. Jumal  EMBA Vol.2  No.2  Juni  2014,  Hal.  879- 889. Rina  Br.  Bukit.2012. “Pengaruh  struktur modal terhadap nilai perusahaan melalui  profitabilitas  :  analisis
data panel perusahaan manufaktur BEF. Jumal Keuangan  dan  Bisnis,Fakultas Ekonomi  Universitas  Sumatera
Utara.
Soliha, Evis dan Taswan. 2002. Pengaruh Kebijakan Hutang Terhadap Nilai Perusahaan  Serta  Faktor  yang Memengaruhinya. Dalam  Jumal Bisnis dan Ekonomi, STIE
Stikubank  Semarang. (online), (www.google.com').
Sujono dan Soebiantoro, Ugy. 2007. Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham, Leverage, Faktor Intern dan Faktor Ekstern Terhadap Nilai Perusahaan (Studi empirik pada perusahaan manufaktur dan non manufaktur di Bursa Efek Jakarta). Dalam Jumal Manajemen dan Kewirausahaan, 9(1): h:43-47* www.idx.co.id & IC