## JURNAL MANAJEMEN
Terbit online : http://jurnalfe.ustjogja.ac.id
PERBANDINGAN ECONOMIC VAALUE ADDED (EVA) DAN MARKET VALUE ADDED (MVA) SEBAGAI TOLAK UKUR KINERJA PADA PT. TELEKOMUNIKASI INDONESIA, Tbk DAN PT. INDOSAT, Tbk
Rafikasiwi Wulan Andarwati 1
Sri Hermuningsih 2
1) Alumni Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sarjanawiyata Tamansiswa Yogyakarta
2) Dosen Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Universitas
Sarjanawiyata Tamansiswa Yogyakarta Korespondensi: Rafikasiwi36@gmail.com
INFORMASI NASKAH

## ABSTRAK
Alur Naskah: Diterima:
2 Mei 2017 Revisi: 12 Mei 2017 Diterima untuk terbit: 22 Mei 2017 Tersedia online: 30 Juni 2017
Penelitian ini bertujuan untuk: (1) Mengkaji dan menganalisis Economic  Value  Added  dan  Market  Value  Added  dari  PT. Telekomunikasi Indonesia.Tbk and PT. Indosat.Tbk Data dikumpulkan  melalui  pencarian  dan pengumpulan  data laporan  keuangan  PT.Telekomunikasi  Indonesia,  Tbk  dan PT.Indosat.  Tbk  dalam  10  tahun  terakhir,  dan  membandingkan kinerja perusahaan tersebut kemudian menganalisanya.
Berdasarkan  hasil  penelitian  dapat  disimpulkan  bahwa:  (1) terdapat  perbedaan  kinerja  Economic  Value  Added  dan  Market Value  Added  secara  simultan  pada  PT.  Telekomunikasi Indonesia.  Tbk  dan  PT.  Indosat  dan  keduanya  berada  dalam kategori  MVA  positif;  (2)  Ada  perbedaan  kinerja  keuangan Economic  Value  Added  PT.Telekomunikasi  indonesia.Tbkand PT.Indosat, Tbk. Kinerja Keuangan Economic Value Added dalam 10 tahun terakhir.
Kata Kunci:
Economic Value Added dan Market Value Added .

## PENDAHULUAN
Setiap lembaga atau perusahaan harus memperhatikan kesehatan keuangannya, sehingga tidak  merugikan  pihak  lain,baik  pemerintah  maupun  lembaga  atau  perusahaan  itu  sendiri Kinerja  suatu  perusahaan.  Fungsi  pengukuran    kinerja  adalah  sebagai  alat  bantu  bagi manajemen perusahaan dalam proses pengambilan keputusan dan juga untuk memperlihatkan kepada  investor  maupun  pelanggan  atau  masyarakat  umum    bahwa  perusahaan  mempunyai
kredibilitas  yang  baik.  Untuk  dapat  mengetahui  kinerja  suatu  perusahaan  dapat  dilihat  dari aspek  non  keuangan  dan  aspek  keuangan.  Dari  aspek  non-keuangan,  kinerja  dapat  diketahui dengan  cara  mengukur  tingkat  kejelasan  pembagian  fungsi  dan  wewenang  dalam  struktur organisasinya,  mengukur  tingkat  kualitas  sumber  daya  yang  dimilikinya,  mengukur  tingkat kesejahteraan  pegawai  dan  karyawannya,  mengukur  kualitas  produksinya,  mengukur  tingkat kepercayaan  masyarakat  terhadap  perusahaan  serta  dengan  mengukur  tingkat  kepedulian perusahaan terhadap lingkungan sosial sekitarnya.
Berdasarkan  permasalahan  yang  muncul rumusan  masalah  dalam  penelitian  ini  adalah: 1). Bagaimana perbandingan kinerja keuanga Economic Value Added dan Market Value Added secara  simultan  pada  PT.  Telekomunikasi  Indonesia  dan  PT.  Indosat  Tbk;  2).  Bagaimana perbandingan kinerja keuangan Economic Value Added pada PT. Telekomukasi Indonesia dan PT.  Indosat  Tbk;  3).  Bagaimana  perbandingan    kinerja  keuangan  Market  Value  Added  PT. Telekomunikasi Indonesia. Tbk dan PT. Indosat, Tbk;
Tujuan penelitian ini adalah:  1) Mengkaji dan menganalisis Economic Value Added dan Market  Value  Added  sebagai  tolak  ukur  Kinerja  Keuangan  pada  PT.  Telekomunikasi Indonesia,Tbk  dan  PT.  Indosat,Tbk.;  2)  Mengkaji  dan  menganalisis  Economic  Value  Added pada PT. Telekomunikasi Indonesia, Tbk dan PT. Indosat, Tbk; 3) Mengekaji dan menganalisis Market Value Added pada PT. Telekomunikasi Indonesia,Tbk dan PT. Indosat,Tbk;

## KAJIAN PUSTAKA DAN HIPOTESIS Kinerja
Menurut Irfan Fahmi “Kinerja adalah hasil yang diperoleh oleh suatu organisasi baik organisasi tersebut bersifat profit dan non-profit oriented yang dihasilkan selama satu periode waktu  “.  Kinerja  merupakan  hasil  pekerjaan  yang  mempunyai  hubungan  kuat  dengan  tujuan strategis organisasi, kepuasan konsumen dan memberikan kontribusi ekonomi. (Amstrong dan Baron dalam Irfan Fahmi) dalam (Budi Gunawan)

## Economic Value Added (EVA)
Economic  Vlaue  Added  (EVA)  yang  mengukur  kinerja  perusahaaan  dengan memperhatikan  peran  penting  para  penyandang  dana  (kreditur  dan  pemegang  saham).  EVA memeberikan pengukuran yang lebih baik atas nilai tambah yang diberikan erusahaan kepada pemegang saham. Menurut Brigham dan Houston, dalam (Nina Budi Astuti) “ EVA adalahsuatu estimasi laba ekonomis yang sesungguhnya dari perusahaan dalam tahun berjalan, dan hal ini sangat berbeda denga laba akuntansi.

## Market Value Added (MVA)
Menurut  Brigham  kekayaan  pemegang  saham  akan  menjadi  maksimal  dengan memaksimalkan perbedaan antara nilai pasar ekuitas perusahaan dan jumlah modal ekuitas yang diinvestasikan investor. Perbedaan ini disebut Nilai Tambah Pasar (Market Value added ) MVA dan menurut Brigham dalam (Simon Budiprayitno) dirumuskan sebagai berikut : MVA = Nilai pasar dari saham – Ekuitas modal yang diberikan pemegang saham MVA = ( saham beredar) x ( harga saham ) – total ekuitas saham biasa.

## Hipotesis
H1 : Economic Value Added dan Market Value Added berpengaruh terhadap kinerja pada
PT. Telekomunikasi Indonesia, Tbk dan PT. Indofood, Tbk. H2 : Econonomi Value Added berpengaruh terhadap kinerja pada PT. Telekomunikasi Indonesia, Tbk dan PT. Indofood, Tbk H3 : Market Value Added berpengaruh terhadap kinerja pada PT. Telekomunikasi Indonesia, Tbk dan PT. Indofood, Tbk

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  bersifat  deskriptif  kuantitatif  dengan  menggunakan  data  sekunder  berupa laporan keuangan PT. Telekomunikasi Indonesia, Tbk dan PT. Indosat, Tbk.
Definisi Operasional dan Variabel Penelitian

## Kinerja Keuangan
Kinerja  keuangan  merupakan  gambaran  keuangan  yang  menunjukan  bagaimana  struk modal dan asset yang sudah dikelola dan dikembangkan oleh perusahaan.

## Economic Value Added (EVA)
Adalah suatu alat ukur kinerja keuangan yang mampu memeberikan gambaran mengenai nilai yang berhasil diciptakan oleh perusahaan.

## Market Value Added (MVA)
Menurut  Sugiyono  (dalam  Bugi  Gunawan)  variabel  penelitian  pada  dasarnya  adalah segala  sesuatu  yang  berbentuk  apa  saja  yang  ditetapkan  oleh  penelitian  untuk  dipelajari sehingga  diperoleh  informasi  tentang  hal  tersebut,  kemudian  ditarik  kesimpulan.  Dalam penelitian ini variabel yang digunakan adalah data EVA, data MVA dan data kinerja keuangan. Teknik Analisis Data Analisis Perbandingan
Untuk  mengetahui  apakah  kinerja  Perusahaan  sudah  menunjukan  yang  lebih  baik  dari tahun  sebelumnya.  Analisis  perbandingan  juga  digunakan  untuk  membandingkan  hasil  dari metode EVA dan MVA dari tahun 2006 – 2015.
Analisis Penilaian Kinerja
Untuk mengetahui kinerja perusahaan menggunakan metode sebagai berikut:
• EVA  >  0,  telah  terjadi  nilai  tambah  ekonomi  (NITAMI)  dalam  perusahaan,  sehingga semakin besar EVA yang dihasilkan maka harapan para penyandang dana dapat terpenuhi dengan baik.
• EVA = 0, menunjukan posisi impas karena semua laba telah digunakan untuk membayar kewajiban kepada penyandang dana baik kreditur dan pemegang saham.
• Untuk  mengetahui  kinerja  perusahaan  menggunakan  metode  MVA  menurut  Young  dan O’Byrne (dalam Budi Gunawan), yaitu:
Jika Market Value Added (MVA) > 0, bernilai positif, perusahaan berhasil meningkatkan nilai modal yang telah diinvestasikann oleh penyandang dana.
Jika  Market  Value  Added  (MVA)  <0,  bernilai  negatif,  perusahaan  tidak  berhasil meningkatkan nilai modal yang telah diinvestasikan oleh penyandang dana.

## Uji Beda
Uji  beda  atau  uji  t-  Test  Sampel  berpasangan  digunakan  untuk  melakukan  pengujian terhadap  sampel  saling  berhubungan  antara  satu  sampel  dengan  sampel  yang  lain.  Biasanya sampel  yang  digunakan  adalah  sampel  dari  suatu  eksperimen  terhadap  sampel  yang  diberi perlakuan tertentu kemudian dengan kondisi sampel sebelum adanya perlakuan.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Analisis Economic Value Added (EVA) Economic Value Added merupakan suatu alat ukur kinerja keuangan yang mampu memberikan gambaran mengenai nilai yang berhasil diciptakan oleh perusahaan. Secara sistematis Economic Value Added dituliskan sebagai berikut:
EVA = NOPAT– (WACC x Modal yang diinvestasikan)
Tabel 4.1
Penghitungan Economic Value Added PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk Tahun NOPAT WACC Modal yang Diinvestasikan EVA 2006 14553314 0.194978475 89283354 -2855018.239 2007 18544885 0.210409498 99829244 -2460136.136 2008 16667816 0.155594764 57633590 7700331.147 2009 16230065 0.157318049 62674829 6370183.187 2010 16945081 0.096629204 67053590 10465745.94 2011 16561 0.098441974 21465148 -2096510.533 2012 19832 0.13827817 24880904 -3420653.872 2013 20987 0.655882772 24586280 -16104730.49 2014 21445 0.15019452 17909453 -2668456.691 2015 31593 0.112254007 22165504 -2456573.638 Tabel 4.2 Penghitungan Economic Value Added PT. Indosat Tbk Tahun NOPAT WACC Modal yang Diinvestasikan EVA 2006 2822552.00 0.200582339 2822552.201 2256397.879 2007 3660087.00 0.269133818 3660087.269 2675033.74 2008 4691296.00 -0.003427855 4691295.997 4707377.082 2009 2545750.00 0.197031984 2545750.197 2044155.788 2010 3116146.00 0.068123089 3116146.068 2903864.504 2011 2580702.00 0.03527171 2580702.035 2489676.226 2012 3164225.00 -0.038264632 3164224.962 3285302.903 2013 -4843720.38 -0.048907106 -4843720.427 -5080612.727 2014 -2045835.00 -0.077868594 -2045835.078 -2205141.301 2015 -2408192.00 0.338954956 -2408191.661 -1591923.501
Analisis Market Value Added (MVA)
MVA = Market Value of equity (MVE) – Book Value of equity (BVE)
MVE = Shares outstanding x Stock Price BVE  = Shares outstanding x Nominal value of share
MVA yang positif berani menunjukan pihak manajemen telah mampu meningkatkan kekayaan pemegang saham dan MVA yang negatif mengakibatkan berkurangnya nilai modal pemegang  saham,  jika  MVA  sama  dengan  0  maka  perusahaan  tidak  mampu  meningkatkan kakayaan bagi pemegang saham.
Tabel 4.3
Penghitungan Market Value Added PT. Indosat Tbk Tahun Saham Beredar Harga Saham Total Ekuitas MVA 2006 5433933500.00 56650.00 15201745 307832317.57 2007 5433933500.00 78070.83 16544730 424231700.08 2008 5433933500.00 69229.17 17409621 376186670.52 2009 5433933500.00 56993.75 17957690 309700229.46 2010 5433933500.00 58800.00 17850646 319515271.95 2011 5433933500.00 57955.83 18815973 314928125.45 2012 5433933500.00 56962.50 19395384 309530417.60 2013 5433933500.00 57970.83 16517598 315009636.76 2014 5433933500.00 42887.50 14195964 233047808.79 2015 5433933500.00 46568.33 13263841 253049213.28

## Perbandingan Kinerja Keuangan
Perbandingan  Kinerja  Keuangan  dengan Economic  Value  Added dan Market  Value  Added secara  Simultan? Perbandingan  antara  kinerja  keuangan  dengan Economic  Value  Added dan Market  Value  Added pada  seluruh  perusahaan  (PT  Indosat  Tbk  dan  PT.  Telekomunikasi Indonesia Tbk), disajikan pada tabel berikut ini.
Tabel 4.4
Kinerja Keuangan Economic Value Added dan Market Value Added pada PT Indosat Tbk dan PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk Perusahaan EVA MVA Positif Negatif Positif Negatif F % F % 10 100,0 0 0,0 PT Indosat Tbk 7 58,3 3  37, 5 10 100,0 0 0,0 PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk 5 41,7 5  62, 5 20 100,0 0 0,0 Total 12 60,0 8  40, 0 10 100,0 0 0,0
Tabel di atas memperlihatkan bahwa antara Economic Value Added (EVA) dan Market Value  Added (MVA)  pada  PT  Indosat  Tbk  dan  PT.  Telekomunikasi  Indonesia  Tbk menunjukkan adanya perbedaan hasil. Pada kinerja keuangan dengan EVA, secara keseluruhan dari 10 tahun pengamatan pada kedua perusahaan 60,0% bernilai positif dan 40,0% bernilai negatif; sedangkan pada kinerja keduangan dengan MVA menunjukkan positif semua.
Kinerja keuangan Economic Value Added pada PT. Telekomunikasi IndonesiaTbk dan PT. Indosat  Tbk,  dari  10  tahun  pengamatan,  terdapat  empat  tahun  yang  berbeda  hasilnya, dimana pada PT Indosat Tbk bernilai positif, sedangkan pada PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk  bernilai  negatif.  Terdapat  tiga  tahun  yang  sama,  dimana  keduanya  bernilai  negatif  dan membuktikan bahwa terdapat perbedaan kinerja keuangan Economic Value Added antara PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk dan PT. Indosat Tbk.
Market Value Added antara PT. Telekomunikasi IndonesiaTbk dengan PT. Indosat Tbk. Dari  10  tahun  pengamatan,  kedua  perusahaan  tersebut Market  Value  Added semua  bernilai positif dan diperoleh t sebesar -0,742 dengan signifikansi (sig) 0,468; ternyata s ignifikansi lebih dari taraf signifikansi yang ditentukan yaitu 5% (sig.>,05), hal ini berarti tidak terdapat beda yang signifikan. Tidak terdapat perbedaan yang signifikan Market Value Added (MVA) antara PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk dengan PT Indosat Tbk.
Dengan  menunjukan  nilai Economic  Value  Added (EVA)  dan Market  Value  Added (MVA)  pada  PT  Indosat  Tbk  dan  PT.  Telekomunikasi  Indonesia  Tbk  menunjukkan  adanya perbedaan  hasil.  Pada  kinerja  keuangan  dengan  EVA,  secara  keseluruhan  dari  10  tahun pengamatan  pada  kedua  perusahaan  60,0%  bernilai  positif  dan  40,0%  bernilai  negatif; sedangkan  pada  kinerja  keduanyan  dengan  MVA  menunjukkan  positif  semua.  Perbandingan kinerja  keuangan Economic  Value  Added pada  PT.  Telekomunikasi  Indonesia  Tbk  dan  PT. Indosat Tbk, dari 10 tahun pengamatan, terdapat empat tahun yang berbeda hasilnya, dimana pada  PT  Indosat  Tbk  bernilai  positif,  sedangkan  pada  PT.  Telekomunikasi  Indonesia  Tbk bernilai  negatif. Hasil  tersebut  membuktikan  bahwa  terdapat  perbedaan  kinerja  keuangan Economic Value Added antara PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk dan PT. Indosat Tbk. Dari 10 tahun pengamatan, kedua perusahaan tersebut Market Value Added semua bernilai positif.

## PENUTUP
Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan pada bab terdahulu, dapat disimpulkan sebagai berikut:
1. Ada perbedaan kinerja keuangan Economic Value Added dan Market Value Added secara simultan pada PT. Telekomunikasi IndonesiaTbk dan PT. Indosat Tbk. kinerja keuangan dengan EVA, secara keseluruhan dari 10 tahun pengamatan pada kedua perusahaan 60,0% bernilai  positif  dan  40,0%  bernilai  negatif;  sedangkan  pada  kinerja  keduangan  dengan MVA menunjukkan positif semua.
2. Terdapat perbedaan kinerja keuangan Economic Value Added antara PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk dan PT. Indosat Tbk. Kinerja keuangan Economic Value Added dari 10 tahun pengamatan, terdapat empat tahun yang berbeda hasilnya, dimana pada PT Indosat Tbk bernilai positif, sedangkan pada PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk bernilai negatif.
3. Tidak terdapat perbedaan Market Value Added antara PT. Telekomunikasi Indonesia, Tbk dengan  PT. Indosat  Tbk.  Dari  10 tahun  pengamatan,  kedua  perusahaan  tersebut Market Value Added semua bernilai positif.

## DAFTAR PUSTAKA
Ayu Arindia, Chikita, Ragil Handayani Siti dan Magesti Rahyu Sri . Analisis Rasio Keuangan dan  Metode  Economic  Value  Added  (EVA)  sebagai  Penilaian  Kienrja  Keuangan Perusahaan (Studi pada Perusahaan Cement YANG Termasuk dalam Saham Blue Chip yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2009-2011). Malang  :  Universitas Brawijaya.
Budi Astuti, Nina. 2014 . Economic Value Added (EVA) sebagai alat penilaian kinerja pada PT. Gudang Garam Tbk . Yogyakarta: Universitas Negeri Yogyakarta. Budiprayitno,  Simon. Analisis  Kinerja  Keuangan  Dengan  Menggunakan  Metode  Economic Value  Edded  (EVA)  Dan  Market  Value  Added  (MVA)  Pada  Industri  Telekomunikasi (Studi pada PT. Telkom Indonesia Tbk dan PT. Indosat Tbk tahun  2011-2013 ). Malang: Universitas Brawijaya.
Brigham,  Eugene.  F  &  Joel  F.  Houston.  (2001). Manajemen  Keuangan .(  Edisi  Kedelapan). Jakarta : Erlangga.
Wiyono,  Gendro, .Merancang  Penelitian  Bisnis  dengan  Alat  SPSS  &  SmartPL .  Yogyakarta  : UPP STIM YKPN.
Gunawan, Budi. “ Analisis Return On Asse, Economic Value Added dan Market Value Added Terhadap  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  PT.Perkebunan  Nusantara  III  (Persero )”. Yogyakarta : Universitas Sarjanawiyata Tamansiswa.
Mardiani,  Mamik,  Topowijono  dan  Wi  Endang  NP  M.G .  Penilaian  Kinerja  PKeuangan Perusahaan  Menggunakan  Analisis  Keuangan  dan  Konsep  EVA  (Economic  Value Added) . Malang : Universitas Brawijaya. Sawir, Agnes. Analisis Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan Perusahaan . Jakarta : PT.Gramedia Puataka Utama.
Zahara,  Merdekawati  dan  Asih  Haryani  Dwi .  Pengukuran  Kinerja  Keuangan  Dengan Menggunakan  Metode  Economic  Value  Added  (EVA)  Pada  PT.Telekomunikasi Indonesia . Jakarta : Universitas Gunadarma.