## PENGARUH GREEN INNOVATION DAN KINERJA KEUANGAN PADA COMPETITIVE
ADVANTAGE DAN NILAI PERUSAHAAN TAHUN 2015-2020
Vera Putri Fabiola 1 , Hidayatul Khusnah 2
Universitas Nahdlatul Ulama Surabaya 1,2
verafabiola924@gmail.com 1 , hidayatul.khusnah@unusa.ac.id 2 Received  : Oct 11 th 2021 Revised  :   Nov 10 th 2021 Accepted  :  Jan 30 th 2022

## Abstrack
This study aims to test Green Innovation and Financial Performance on  Competitive Advantage and Firm Value in manufacturing companies. This study uses secondary data, where secondary data is data obtained  from  the  annual  financial  statements  listed  on  the  IDX  during  the  2015-2020  period.  The sample in this study were 37 companies. In this study using purposive sampling method and in analyzing data using the WarpPLS 6.0 application. The results of the analysis show that Green Innovation has a positive and significant effect on Competitive Advantage. Meanwhile, Green Innovation has no effect on  company  value.  Green  Innovation has  a  positive  and  significant  effect  on  financial performance. Meanwhile, Competitive Advantage has a negative and significant effect on financial performance. And financial performance has a positive and significant effect on firm value.

## Keywords: Green Innovation, Financial Performance, Competitive Advantage, Company Value

## PENDAHULUAN
Di  era  industri  4.0  sekarang  ini pertumbuhan perusahaan semakin hari semakin meningkat,  hal  tersebut  diimbangi  dengan adanya peningkatan pencemaran limbah buangan  perusahaan  yang  dihasilkan  dari proses  produksi.  Limbah  produksi  yang dibuang  secara  langsung  tanpa  didaur  ulang terlebih dahulu dapat mengakibatkan pencemaran  air  dan  tanah  baik  di  lingkungan perusahaan maupun di lingkungan masyarakat.
Green  Innovation memiliki  konsep tidak  jauh  berbeda  dengan  konsep  inovasi konvensional, yang bertujuan untuk meningkatkan suatu produk untuk meningkatkan  produktivitas,  efisiensi  biaya, membuka  peluang  pasar  baru,  meningkatkan kinerja perusahaan secara ekonomis, mengurangi dampak negatif terhadap lingkungan  dan  menciptakan  keunggulan kompetitif  bagi  perusahaan  dan  mendorong perusahaan  untuk  mengolah  produksi  limbah menjadi  produk  yang  dapat  menghasilkan keuntungan tambahan bagi perusahaan (Agustia et al. , 2019).
Penerapan
Green Innovation merupakan  konsep  ramah  lingkungan  yang diterapkan oleh perusahaan dengan melakukan penghematan  energi  baik  dari  proses  produksi hingga  suatu  produk  terbentuk  dengan penghematan  penggunaan  bahan  baku  dan pengunaan  energi  secara  efisien  yang  secara langsung  dapat  menghemat  biaya  produksi suatu perusahaan. Penghematan biaya produksi suatu perusahaan dapat memberikan keuntungan  bagi  perusahaan  dalam  bentuk peningkatan kinerja keuangan suatu perusahaan (Küçükoğlu & Pınar, 2015). Kinerja keuangan merupakan keadaan suatu keuangan perusahaan yang telah dianalisis menggunakan suatu alat analisis keuangan untuk mengetahui keadaan  baik  buruknya  dari  kinerja  keuangan perusahaan  yang  dicerminkan  dalam  periode waktu tertentu (Gani et al ., 2020).
Dalam  menggunakan  konsep  yang ramah  lingkungan  tentunya  harus  di  imbangi dengan  keunggulan  bersaing  atau Competitive Advantage . Competitive  Advantage yang dimiliki oleh suatu perusahaan dapat memberikan suatu kepuasan konsumen, karena dengan  keunggulan  bersaing  yang  dimiliki
merupakan  cerminan  bahwa  produk  yang ditawarkan  telah  memenuhi  kebutuhan  dan keinginan  konsumen,  dan  memperoleh  nilai positif dimata konsumen (Jasmani, 2019).
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  sebanyak  111  perusahaan. Jumlah  sampel  dalam  penelitian  ini  adalah  37 perusahaan  dengan  tahun  penelitian  6  tahun. Pengujian  hipotesis  dalam  penelitian  ini menggunakan  metode Partial  Least  Square (PLS) dengan menggunakan software WarpPLS 6.0.

## PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Green  Innovation  berpengaruh  terhadap Competitive Advantage perusahaan.
Green Innovation tidak hanya mengurangi  dampak  negatif  pada  lingkungan, tetapi dapat meningkatkan keunggulan kompetitif  perusahaan  (Chiou et  al .,  2011), dengan meningkatkan inovasi hijau membantu meningkatkan diversifikasi produk dan mengurangi  biaya,  sehingga  meningkatkan keunggulan  kompetitif  (Zameer et  al .,  2020).
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Satwika  & Dewi, (2018), Tuna dan Gurlek, (2017), Chen, (2008) hasil penelitiannya menunjukkan bahwa tingkat  inovasi  hijau  berpengaruh  positif terhadap keunggulan kompetitif.
Green  Innovation  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan.
Green  innovation meningkatkan  nilai perusahaan  melalui  penggunaan  bahan  baku dan energi yang efisien, penciptaan pasar baru, pemanfaatan  saham  perusahaan  yang  ada  dan keunggulan kompetitif produk. Green innovation dapat digunakan sebagai alat untuk meningkatkan  pangsa  pasar  secara  terus menerus (Agustia et al ., 2019)
Dewi  &  Rahmianingsih,  (2020), Agustia et  al .,  (2019),  Rhee  &  Stephens,
(2020),  Amores-Salvadó et  al .,  (2014).  Hasil penelitiannya  menunjukkan  bahwa Green Innovation berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.

## Green  Innovation  berpengaruh  terhadap
Kinerja Keuangan.
Perusahaan  membutuhkan  strategi  untuk memaksimalkan  profitabilitas  (Agustia et  al. , 2019). Green  Innovation mengembangkan produk atau proses yang ramah lingkungan dan efektif  dengan  kata  lain Green  Innovation menitikberatkan pada lebih sedikitnya penggunaan sumber daya atau energi sehingga dapat  meminimalkan  biaya  dan  meingkatkan laba  perusahan  yang  akan  berdampak  pada peningkatan  kinerja  keuangan  (Küçükoğlu  & Pınar, 2015).
Penelitian yang dilakukan oleh Xie et al .,
(2019),  Dewi  &  Rahmianingsih,  (2020), Suryani & Dianawati, (2018), Lin et al ., (2019) menunjukkan bahwa Green Innovation berpengaruh  positif  terhadap  peningkatan kinerja keuangan.

## Kinerja  keuangan  berpengaruh  terhadap

## Competitive Advantage.
Peningkatkan  kinerja  keuangan,  tentunya diimbangi  dengan  peningkatan  keunggulan bersaing  oleh  Sumber  Daya  Manusia  pada suatu perusahaan. Keunggulan bersaing perusahaan dapat meningkatkan kinerja lingkungannya dengan menerapkan manajemen lingkungan. Perusahaan dapat meningkatkan nilai tambah pada bisnis dengan mengimplementasikan  program  lingkungan dengan  baik.  Kinerja  keuangan  yang  baik mencerminkan  keuangan  perusahaan  yang sehat  sehingga  dapat  menjadi  pertimbangan investor.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  López- Gamero et  al .,  (2009),  Salim et  al .,  (2021), Masliza  et  al.,  (2021),  Kim et  al .,  (2021), dan Baah et a l., (2021) menunjukkan bahwa kinerja keuangan berpengaruh positif terhadap Competitive Advantage.

## Kinerja  keuangan  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan.
Calon  investor  sebelum  memutuskan untuk melakukan investasi di suatu perusahaan tentunya  akan  mengevaluasi  kinerja  keuangan perusahaan  yang  akan  dijadikan  untuk
berinvestasi,  evaluasi  dilakukan  dengan  cara melihat  dan  menganalisis  rasio  keuangan perusahaan,  dengan  melihat  rasio  keuangan dapat  diketahui  nilai  suatu  perusahaan  (Imron et al ., 2018). Rasio yang sering digunakan oleh calon  investor  untuk  mengatahui  baik  atau tidaknya  suatu  perusahaan  dalam  cakupan kinerja  keuangan  perusahan  adalah  rasio profitabilitas,  rasio  ini  digunakan  karena  rasio ini dapat memberikan informasi bahwa kondisi kinerja  perusahaan  dalam  kondisi  yang  baik sehingga  dapat  menarik  minat  calon  investor (Riska et al. , 2021).
Prena & Muliyawa (2020), Akmalia et al .,
(2017),  Anugraini  &  Khusnah,  (2019), Sholikhah & Khusnah, (2019), Khusnah et al .,
(2019), Satria. et al ., (2017) hasil penelitiannya menunjukkan bahwa kinerja keuangan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan

## METODE
Penelitian  ini  menggunakan  data sekunder,  yaitu  data  yang  diperoleh  dari laporan keuangan tahunan perusahaan manufaktur  yang  terdaftrar  di  BEI  dari  tahun 2015  hingga  2020.  Sampel  yang  digunakan dalam  penelitiain  ini  adalah  sebanyak  37 perusahaan.  Menggunakan  metode  penelitian purposive sampling , dan menggunakan aplikasi akuntansi WarpPLS 6.0 untuk analisis data.

## Green Innovation
Green  Innovation (inovasi  ramah lingkungan) adalah teknik baru atau modifikasi, praktek,  sistem,  dan  proses  produksi  untuk mengurangi dampak kerusakan pada lingkungan. Green  Innovation mendorong perusahaan  untuk  mengubah  produksi  limbah menjadi produk layak yang dapat menghasilkan keuntungan tambahan bagi perusahaan.
Variabel  ini  bertujuan  untuk  mengurangi dampak  kerusakan  lingkungan,  yang  akan menimbulkan  energi  efisiensi,  pengurangan polusi,  daur  ulang  limbah  dan  produk  ramah lingkungan rancangan (Agustia et al ., 2019).
Green Innovation dapat muncul dengan dua  cara  yaitu,  responsif  dan  proaktif.  Cara
responsif timbul dari respon terhadap lingkungan  atau  dengan  tujuan  meningkatkan konsumen dengan efesiensi lingkungan perusahaan  (Chen,  2011).  Sedangkan  cara proaktif  lebih  bertujuan  untuk  mendapatkan profitabilitas  yang  tinggi  dan  efesiensi  biaya (Rennings dan Rammer, 2009).
Green  Innovation dalam  penelitian  ini diukur  menggunakan  tiga  indikator  yaitu: proses  produksi  menggunakan  teknologi  baru untuk  mengurangi  energi,  air,  dan  limbah, produk menggunakan sedikit bahan yang tidak berbahaya atau bahan yang ramah lingkungan, dan  komposisi  yang  digunakan  dalam  proses produksi dapat didaur ulang. Untuk mengukur indikator  tersebut  perlu  diberikan  nilai  untuk setiap indikatornya. Nilai untuk setiap indikatornya adalah 0 dan 1. Nilai 0 diberikan jika  perusahaan  tidak  mengungkapkan  salah satu  item  dari  indikator  dan  diberikan  nilai  1 jika  perusahaan  mengungkapkan  item  dari indikator. Setelah itu, nilai pada setiap indikator dijumlah

## Kinerja Keuangan
Kinerja  Keuangan  yaitu  kemampuan perusahaan menghasilkan laba dengan menggunakan total aset perusahaan. Penelitian ini  menggunakan  variabel  mediasi  kinerja keuangan  yang  akan  diproksikan  dengan Return  On  Assets (ROA).  ROA  digunakan karena  ROA  dapat  menunjukkan  kemampuan aktivitas  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba bagi pemegang saham dengan seluruh aset yang dimiliki oleh perusahaan. ROA didapat dengan membandingkan  laba  bersih  setelah  pajak dengan  jumlah  keseluruhan  aset  perusahaan (Kurniati & Saifi, 2018). Rumus untuk Return On  Assets (ROA)  menurut  (Rosyidah  &  Nur Fadjrih, 2018) adalah:
𝑅𝑂𝐴 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑆𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑃𝑎𝑗𝑎𝑘
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 𝑥100%

## Competitive Advantage
Competitive
Advantage digunakan sebagai  strategi  perusahaan  dalam  melakukan
inovasi  yang  berbeda  dari  pesaingnya  dan memenangkan  pangsa  pasar. Competitive Advantage pada  umumnya  dikenal  dengan keunggulan  biaya  yang  rendah,  kapabilitas manajerial,  profitabilitas,  dan  yang  pertama keuntungan penggerak. Keunggulan kompetitif suatu perusahaan sering disebut sebagai posisi ceruk dimana menjadi lebih tangguh dari pada kompetitornya untuk meniru strategi lingkungan yang berhasil mendapatkan manfaat  yang  berkelanjutan  (Nanath  &  Pillai, 2017).
Competitive Advantage dalam penelitian ini  diukur  dengan  menggunakan Return  On Invested  Capital (ROIC).  Menurut  (Tang  dan Liou,  2007) Return  On  Invested  Capital (ROIC)  digunakan  karena  dapat  menunjukkan kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan laba  dengan  menggunakan  modal  yang diinvestasikan.  Menurut  Priem  dan  Butler, (2007) ROIC dapat diperoleh dengan rumus:

## 𝑅𝑂𝐼𝐶 = 𝑁𝑂𝑃𝐿𝐴𝑇
𝑆 𝑋 𝑆 𝐼𝐶
𝑁𝑂𝑃𝐿𝐴𝑇 = 𝐸𝐵𝐼𝑇 𝑥 (1 − 𝑡𝑎𝑥
Keterangan:
NOPLAT  : Net  Operating  Profit  Less 9Adjusted Taxes (Laba Operasi Bersih Dikurangi Pajak yang Disesuaikan)
S              : Sales (penjualan) IC          : Invested Capital (Modal yang Diinvestasikan)

## Nilai Perusahaan
Penelitian  ini  menggunakan  variabel dependen nilai perusahaan yang diukur dengan Tobin’s  Q . Tobin’s  Q digunakan  untuk mengukur  nilai  perusahaan  karena Tobin’s  Q menunjukkan  suatu  performa  manajemen dalam  mengelola  aktiva perusahaan  pada  nilai perusahan  (Sudiyatno  &  Puspitasari,  2010). Adapun  rumus  asli  untuk Tobin’s  Q menurut Lindenberg dan Ross (1981) dalam (Sudiyatno & Puspitasari, 2010) adalah:
𝑇𝑜𝑏𝑖𝑛 ′ 𝑠 𝑄 = (𝑀𝑉𝑆 + 𝐷) 𝑇𝐴
Keterangan:
MVS : Market value off all outstanding shares (Nilai pasar semua saham beredar) D    : Debt (Nilai buku dari total kewajiban) TA : Firm asset (Total Aset Perusahaan)

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Gambar 1 Kerangka Kerja Penelitian
β = 0,13 ( P=0,03)**                β=0,32 (P<,01)*** R2=0,00 R2=0,00 R 2 = 0.69 β=-0,06 β=-0.49 (P=0,03)** (P<.01)*** R 2 = 0,25 β=0,11
(P=0,04)**
*** = p <0.01
Kinerja Keuangan (X 2 )
Green Innovation
(X 1 ) Competitive Advantage (Y 1 )
Nilai Perusahaan
(Y 2 )
Tabel 1 Hasil Pengujian Hipotesis Penelitian
Tabel Hubungan Langsung
Variabel Jalur ke- Competitive Advantage Nilai Perusahaan Kinerja keuangan (ROA) Green Innovation β = -0.06 p = 0.20 β = 0.11 p = 0.04 β = 0.13 p = 0.03 Kinerja Keuangan β = -0.49 p = < .01 Competitive Advantage β = 0.32 p = < .01 Sumber: Hasil output WrapPLS 6.0 (2021)
Tabel 2 Rekaptulasi Hasil Pegujian Hipotesis Penelitian
Hipotesis Hubungan Koefisien jalur Keterangan H 1 GI 🡪 CA -0.06** Tidak Terdukung H 2 GI 🡪 NP 0.11** Terdukung H 3 GI 🡪 ROA 0.13** Terdukung H 4 CA 🡪 ROA 0.32*** Terdukung H 5 ROA 🡪 NP -0.49*** Tidak Terdukung *** p-value <0.01
** p-value <0.05
Sumber: Hasil output WrapPLS 6.0 (2021)

## Green Innovation berpengaruh negatif
terhadap Competitive Advantage
Berdasarkan  hasil tabel 2  dari  pengujian yang    telah    ditunjukkan  pada    tabel    di  atas menunjukkan  bahwa Green  Innovation (GI) terhadap competitive advantage dengan nilai β = -0.06 dan nilai p = 0.03 adalah negatif dengan nilai signifikan p < 0.05 (GI🡪CA). Penerapan Green Innovation pada perusahaan manufaktur tak  imbangi  dengan  meningkatnya  kinerja sumber  daya  manusia  yang  ada. Green Innovation dapat menciptakan daya saing yang tinggi  bagi  perusahaan  melalui  pengoptimalan produktifitas,  efisiensi  biaya,  meningkatkan diversifikasi produk, dan menghasilkan
peluang  pasar  melalui  suatu  inovasi  produk yang  nantinya  dapat  bersaing  di  pangsa  pasar (Zameer et  al .,  2020).  Semakin  perusahaan menerapkan Green Innovation,
tidak memberikan efek pada peningkatan
Competitive  Advantage di  perusahaan.  Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Dedy et  al .,  (2013)  yang menyatakan bahwa Green Innovation berpengaruh  negatif  terhadap Competitive Advantage .
Green Innovation berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan
Hal  ini  menunjukkan  bahwa  uji  statistik dengan menggunkan WrapPLS yang memiliki
nilai  koefisien  jalur  0.11  dan  nilai  tingkat p- value <  0.05  yaitu  nilai p-value 0,20,  hal  ini dapat  disimpulkan  bahwa  H2  terdukung. Diterapkannya Green Innovation pada perusahaan  manufaktur  dapat  mempengaruhi nilai  perusahaan,  dan Green  Innovation dapat dijadikan prediksi dalam mengukur suatu nilai perusahaan.  Diterapkannya Green  Innovation pada perusahaan manufaktur dapat mempengaruhi  nilai  perusahaan,  dan Green Innovation dapat  dijadikan  prediksi  dalam mengukur  suatu  nilai  perusahaan.  Hasil  ini sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan oleh Agustia et  al .,  (2019),  dan  Rhee  &  Stephens,
(2020)  yang  menyatakan  bahwa Green Innovation berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.
Green Innovation berpengaruh positif terhadap Kinerja Keuangan
Green Innovation terhadap kinerja keuangan  yang  diproksikan  dengan  ROA berpengaruh  positif  dan  signifikan,  hal  ini ditunjukkan  dengan  uji  statistik  dengan menggunakan WrapPLS yang memiliki dengan nilai koefisien jalur sebesar 0.13 dan tingkat p- value <0.05,  hal  ini  dapat  disimpulkan  bahwa H3  terdukung. Green  Innovation merupakan salah  satu  strategi  untuk  mencapai  tujuan perusahaan. Perusahaan membutuhkan strategi untuk memaksimalkan profitabilitas (Agustia et al. , 2019). Dalam praktiknya Green Innovation mengembangkan  produk  atau  proses  yang ramah lingkungan dan efektif dengan kata lain Green  Innovation menitikberatkan  pada  lebih sedikitnya penggunaan sumber daya atau energi sehingga  dapat  meminimalkan  biaya  dan meningkatkan  laba  perusahan  yang  akan berdampak pada peningkatan kinerja keuangan (Küçükoğlu  &  Pınar,  2015).  Penelitian  yang dilakukan  oleh  Xie et  al .,  (2019),  Dewi  & Rahmianingsih,  (2020),  Suryani  &  Dianawati,
(2018), Lin et al ., (2019) menunjukkan bahwa
Green Innovation berpengaruh positif terhadap peningkatan kinerja keuangan.
Competitive  Advantage  berpengaruh  positif terhadap Kinerja Keuangan
Competitive Advantage yang diproksikan  dengan Tobin’s  Q dan  kinerja
keuangan  yang  diproksikan  dengan  ROA dengan hasil berpengaruh positif dan signifikan,  hal  ini  ditunjukkan  dengan  uji statistik  dengan  menggunkan  WrapPLS  yang memiliki  dengan  nilai  koefisien  jalur  sebesar 0.32  dan  tingkat p-value <0.01,  hal  ini  dapat disimpulkan bahwa H4 terdukung. Berdasarkan teori Resource-Based  View (RBV)  dari Khotimah,  (2017)  mengungkapkan  bahwa Competitive Advantage dapat diperoleh dengan aset  yang  tidak  berwujud  dan  memiliki kemampuan yang tercermin dalam kinerja yang unggul  bagi  perusahaan,  kinerja  yang  unggul tercermin dari kemampuan keuangan yang baik seperti  adanya  peningkatan  keuntungan,  dan peningkatan penjualan. Hasil ini sejalan dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Salim et  al .,
(2021),  dan  Baah et  al .,  (2021)  yang
menyatakan bahwa Kinerja Keuangan
berpengaruh  positif  terhadap Competitive Advantage .
Kinerja  Keuangan  tidak  berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan
Hal  ini  menunjukkan  bahwa  uji  statistik menggunakan  WrapPLS  6.0  dengan  koefisien jalur  sebesar  -0.49  dan  tingkat p-value <0.01, hal  ini  dapat  disimpulkan  bahwa  H5  tidak terdukung  dan  bertolak  belakang  dengan hipotesis  yang  diajukan.  Berdasarkan  teori kinerja  keuangan  yang  diungkapkan  oleh (Rutin et al ., 2019) akan menunjukkan tingkat laba  bersih  yang  di  dapat  perusahaan  setelah menjalankan  operasinya,  sehingga  dengan kinerja keuangan yang tinggi dapat meningkatkan nilai perusahaan. Kinerja keuangan  yang  tinggi  dapat  memberikan  nilai tambah  pada  nilai  perusahaan  yang  dapat dilihat  dari  harga  saham  yang  meningkat. Semakin  tinggi  kinerja  keuangan  tidak  dapat mempengaruhi  nilai  perusahaan  yang  ditinjau dari  harga  sahamnya.  Hasil  ini  sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Dedy et  al .,
(2013)  yang  menyatakan  bahwa  Kinerja Keuangan berpengaruh  tidak berpengaruh dan signfikan terhadap Nilai Perusahaan.

## SIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah dilakukan mengenai Green Innovation , Kinerja Keuangan, Competitive  Advantage ,  dan  Nilai Perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015- 2020,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa:  (1) Green Innovation berpengaruh negatif terhadap Competitive  Advantage. (2) Green  Innovation berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan. (3) Green  Innovation berpengaruh  positif terhadap  Kinerja  Keuangan.  (4) Competitive Advantage berpengaruh positif terhadap Kinerja  Keuangan.  (5)  Kinerja  keuangan berpengaruh negatif terhadap Nilai Perusahaan.

## DAFTAR PUSAKA
Agustia,  D.,  Sawarjuwono,  T.,  &  Dianawati,
W.  (2019).  The  mediating  effect  of environmental  management  accounting on  green  innovation  -  Firm  value relationship. International  Journal  of Energy Economics and Policy , 9 (2), 299– 306. https://doi.org/10.32479/ijeep.7438.
Akmalia,  A.,  Kevin,  D.,  &  Nurul,  H.  (2017). Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap Nilai  Perusahaan  Dengan  Corporate
Social  Responsibility  Dan  Kepemilikan Institusional Sebagai Variabel Pemoderasi (Studi Empiris Pada Perusahaan  Manufaktur  Dl  Bursa  Efek Indonesia). Unisia , 35 (78), 17–24.
https://doi.org/10.20885/unisia.vol35.iss7
8.art2
Amores-Salvadó,  J.,  Castro,  G.  M.  De,  & Navas-López,  J.  E.  (2014).  Green corporate image: Moderating the connection between environmental product innovation and firm performance.
Journal of Cleaner Production , 83 , 356– 365.
https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2014.07. 059
Anugraini,  M.,  &  Khusnah,  H.  (2019).
EMPLOYEE STOCK OWNERSHIP PROGRAM  (  ESOP  )  DAN  NILAI PERUSAHAAN : DENGAN
PROFITABILITAS SEBAGAI VARIABEL
INTERVENING . 113–124.
Baah,  C.,  Opoku-Agyeman,  D.,  Acquah,  I.  S. K.,  Agyabeng-Mensah,  Y.,  Afum,  E., Faibil, D., & Abdoulaye, F. A. M. (2021). Examining  the  correlations  between stakeholder  pressures,  green  production practices,  firm  reputation,  environmental and financial performance: Evidence from manufacturing SMEs. Sustainable
Production  and  Consumption , 27 ,  100–
114.
https://doi.org/10.1016/j.spc.2020.10.015 Chen, Y. S. (2008). The positive effect of green intellectual capital on competitive advantages  of  firms. Journal  of  Business Ethics , 77 (3), 271–286. https://doi.org/10.1007/s10551-006- 9349-1 Dedy, I. K., Putra, A., Gusti, N., & Wirawati, P.
(2013). Pengaruh Kepemilikan
Manajerial  Terhadap  Hubungan  Antara Kinerja  Dengan  Nilai  Perusahaan. E- Jurnal Akuntansi , 5 (3), 639–651.
Dewi,  R.  R.,  &  Rahmianingsih,  A.  (2020).
MENINGKATKAN NILAI PERUSAHAAN MELALUI GREEN INNOVATION  DAN  ECO-EFFISIENSI .
12 (2).
https://doi.org/10.35313/ekspansi.v12i2.2 241
Dewi,  R.  R.,  &  Rahmianingsih,  A.  (2020).
MENINGKATKAN NILAI PERUSAHAAN MELALUI GREEN
INNOVATION  DAN  ECO-EFFISIENSI .
12 (2). https://doi.org/10.35313/ekspansi.v12i2.2 241
Gani,  A.  S.  M.,  Machmud,  R.,  &  Selvi,  S.
(2020).  The  Influence  of  Intellectual Capital  on  the  Profitability  of  Banking
Companies. Jambura Science of Management , 2 (1), 01–07. https://doi.org/10.37479/jsm.v2i1.4433
Gürlek,  M.,  &  Tuna,  M.  (2018).  Reinforcing competitive  advantage  through  green organizational culture and green innovation. Service  Industries  Journal ,
38 (7–8),
467–491. https://doi.org/10.1080/02642069.2017.1 402889
Imron, G. S., Hidayat, R., & Alliyah, S. (2018). Pengaruh Kinerja Keuangan Dan Ukuran
Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan  Corporate  Sosial  Responsibility Dan Good Corporate Governance Sebagai Variabel  Moderasi. Potensio , 18 (2),  82– 93.
Jasmani. (2019). Jurnal Disrupsi Bisnis. Jurnal Disrupsi Bisnis , 1 (2), 172.
Khotimah,  K.  (2017).  Pandangan  Berbasis
Sumber Daya (RBV) Dalam Pembahasan Organisasi  Ekonomi. Jurnal  Manajemen Dan Akuntansi , 5 (1), 49–64
Khusnah,  H.  (2019). EMPLOYEE  STOCK OWNERSHIP  PROGRAM  (  ESOP  ),
INTELLECTUAL  CAPITAL  DAN  NILAI
PERUSAHAAN :  EFEK  MEDIASI  DARI
KINERJA  KEUANGAN  (  Studi  pada
Perusahaan Non Keuangan yang
Terdaftar di BEI Periode .
Kim, C. Y., Seo, E. H., Booranabanyat, C., & Kim,  K.  (2021). Effects  of  Emerging  ‐ Economy Firms ’ Knowledge Acquisition from  an  Advanced  International  Joint Venture  Partner  on  Their  Financial
Performance Based  on the Open Innovation Perspective . Küçükoğlu,  M.  T.,  &  Pınar,  R.  İ.  (2015). Positive  Influences  of  Green  Innovation on  Company  Performance. Procedia  - Social  and  Behavioral  Sciences , 195 , 1232–1237.
https://doi.org/10.1016/j.sbspro.2015.06.
261
Kurniati,  R.  A.,  &  Saifi,  M.  (2018). Pengaruh Employee  Stock  Ownership  Program (ESOP)  dan  Leverage  Terhadap  Kinerja Keuangan (Studi Pada Perusahaan Sektor Perbankan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  tahun  2014-2016). Jurnal Administrasi  Bisnis  (JAB) , 62 (2),  150– 157.
Lin, W. L., Cheah, J. H., Azali, M., Ho, J. A., & Yip, N. (2019). Does firm size matter? Evidence  on  the  impact  of  the  green
innovation strategy on corporate financial performance  in  the  automotive  sector. Journal of Cleaner Production , 229 , 974–
988.
https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2019.04.
21
Lin, W. L., Cheah, J. H., Azali, M., Ho, J. A.,
& Yip, N. (2019). Does firm size matter? Evidence  on  the  impact  of  the  green innovation strategy on corporate financial performance  in  the  automotive  sector. Journal of Cleaner Production , 229 , 974–
988.
https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2019.04. 214 López-Gamero, M. D., Molina-Azorín, J. F., & Claver-Cortés,  E.  (2009).  The  whole relationship between environmental variables and firm performance: Competitive advantage and firm resources  as  mediator  variables. Journal of  Environmental  Management , 90 (10),
3110–3121.
https://doi.org/10.1016/j.jenvman.2009.0
5.007
Rhee,  M.,  &  Stephens,  A.  R.  A.  E.  (2020).
INNOVATION-ORIENTATED TECHNOLOGY ASSIMILATION STRATEGY and Korean SMES’ ENHANCING INNOVATION CAPABILITY, COMPETITIVE ADVANTAGE and FIRM PERFORMANCE. International Journal of  Innovation  Management , 24 (6),  1–27. https://doi.org/10.1142/S1363919620500
814 Riska, Raza, H., & Zulfa, A. (2021). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap nilai Perusahaan  dengan  Kebijakan  Dividen Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan  Manufaktur  Di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal  Karya  Ilmiah , 16 (3),
185–304.
Rosyidah,  U.,  &  Nur  Fadjrih,  A.  (2018). Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Good Corporate Governance  Sebagai  Variabel  Moderasi. Jurnal Informasi, Perpajakan, Akuntansi,
Dan  Keuangan  Publik , 6 (2),  115. https://doi.org/10.25105/jipak.v6i2.4486 Salim, N., Nizam, M., Rahman, A., & Wahab,
D. A. (2021). The Influence of Proactive
Capabilities and Knowledge-Based Dynamic Capabilities on the Competitive
Advantage  of  Manufacturing  Firms .
12 (2).
https://doi.org/10.18178/ijtef.2021.12.2.6
91 Satria., M. A. J., Sunaryo., H., & ABS., M. K.
(2017).  e-jurnal  Riset  Manajemen  Prodi Manajemen  Fakultas  Ekonomi  Unisma Website : E-Jurnal  Riset  Manajemen
Prodi Manajemen , 51–69.
Satwika, N. K. P., & Dewi, N. M. W. K. (2018).
Pengaruh  Orientasi  Pasar  Serta  Inovasi terhadap  Keunggulan  Kompetitif  dan
Kinerja  Bisnis. E-Jur  nal  Manajemen
Universitas  Udayana , 7 (3),  255346. https://doi.org/10.24843/EJMUNUD.201 8.v7.i03.p13
Sholikhah,  P.,  &  Khusnah,  H.  (2019).
Sustainability  Reporting  Terhadap  Nilai Perusahaan :  Dengan  Knerja  Keuangan Sebagai  Variabel  Intervening  Pada
Perusahaan Non Keuangan Yang
Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia
Periode 2016 – 2019 .
Sudiyatno,  B.,  &  Puspitasari,  E.  (2010). 223- Article Text-431-1-10-20120216(1) . 2 (1),
9–21.
Suryani,  M.  R.,  &  Dianawati,  W.  (2018). The Effect  of  Environmental  Management Activities  on  Financial  Performance. Korea Association of Business Education ,
33 (5), 547–573.
https://doi.org/10.23839/kabe.2018.33.5. 547 Xie,  X.,  Huo,  J.,  &  Zou,  H.  (2019).  Green process innovation, green product
innovation,  and  corporate  financial performance: A content analysis method.
Journal of Business Research , 101 (January), 697–706.
https://doi.org/10.1016/j.jbusres.2019.01.
Zameer,  H.,  Wang,  Y.,  Yasmeen,  H.,  & Mubarak, S. (2020). Green innovation as a  mediator  in  the  impact  of  business analytics  and  environmental  orientation on green competitive advantage.
Management
Decision , 71873064 .
https://doi.org/10.1108/MD-01-2020-
0065