DOI: https://doi.org/10.29103/jak.v11i1.8506

## Jurnal Akuntansi dan Keuangan (JAK)
P- ISSN:2301-4717 E-ISSN: 2716-022X
Homepage: https://ojs.unimal.ac.id/index.php/jak/index
Determinasi  Triple  Bottom  Line  Disclosure  Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Profitabilitas dan Volatilitas Arus Kas Sebagai Pemoderasi dan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Kontrol
Sri Wahyuni 1* ,  Sutan Febriansyah 2
1, 2 Universitas Bumi Persada
*Coresponding author: sriwahyuni@bumipersada.ac.id | Phone Number: 085285241734

## ARTICLE INFO
Received: 03-09-2022 Received in revised: 05-01-2023
Accepted: 11-01-2023
Available online: 01-03-2023

## KEYWORDS

## A B S T R A C T
This  study  aims  to  examine  the  effect  of Triple  Bottom  Line (TBL) on  firm  value moderated  by  profitability  and  cash  flow  volatility.  The  two  moderating  variables are  controlled  by  firm  size  as  a  control  variabel.  The  sample  was  taken  using  a purposive  sampling  technique  and  the  sample  obtained  were  43  companies  that were the winners of Indonesia Corporate Social Responsibility Awards (ICSRA) 2021. The  data  analysis  used  Moderated  Regression  Analysis  (MRA).  The  results  show that Triple  Bottom  Line (TBL) and  cash  flow  volatility  have  no  effect  on  the  value companies  of Indonesia  Corporate  Social  Responsibility  Awards (ICSRA)  2021. Meanwhile, profitability has a negative effect on firm value. In terms of moderation, the results show that profitability is proven to be able to strengthen the relationship between Triple  Bottom  Line (TBL)  and  firm  value.  Meanwhile,  cash  flow  volatility was not able to strengthen the relationship between Triple Bottom Line (TBL) and firm value.
Triple Bottom Line, Nilai Perusahaan, Profitabilitas Volatilitas Arus Kas, Ukuran Perusahaan

## PENDAHULUAN
Revolusi industri 4.0 mempengaruhi kehidupan manusia baik itu dari sektor teknologi, ekonomi, sosial, lingkungan, dan lainnya. Hal tersebut tentu menjadi perhatian dan tantangan bagi Indonesia dalam memajukan perekonomian masyarakat. Revolusi industri 4.0 membawa dampak positif ataupun sebaliknya, khususnya pada sektor kelestarian lingkungan hidup, di mana seluruh elemen yang terlibat di dalamnya bergantung kepada daya dukung lingkungan. Tanpa masyarakat, alam, dan lingkungan hidup, suatu perusahaan tidak bisa maju dan berkembang. Namun, seringnya dalam mendapatkan keuntungan yang  tinggi,  perusahaan  melakukan  eksplorasi  sumber  daya  alam  tanpa  melihat  kepada  keseimbangan  lingkungan  dan ekosistem.  Padahal,  dalam  menjalankan  keberlangsungan  hidup  perusahaan  dibutuhkan  tanggung  jawab  sosial  karena masyarakat dan ekosistem merupakan faktor produksi utama.
Salah satu kasus pencemaran lingkungan yang terjadi pada tahun 2020 dilakukan oleh PT. Nirmala Tipar Sesama (NTS). Akibat  melakukan  pembuangan  limbah  ke  media  lingkungan  tanpa  izin  yang  berpotensi  membahayakan  lingkungan  dan masyarakat, PT. NTS harus divonis dan membayar denda Rp.150.000.000 (Chrisanti, 2020). Selain itu, berdasarkan data CSR (Grafik 1) terlihat bahwa penggunaan kertas pada tahun 2019 mengalami peningkatan. Salah satu penyebab adalah adanya kasus illegal  logging .  Dan  apabila  dilakukan  terus-menerus  akan  berdampak  terhadap  kerusakan  lingkungan.  Hal  ini tentunya sangat berpengaruh terhadap citra dan nilai perusahaan di mata publik.
Gambar 1. Kuantitas Penggunaan Kertas (www.idec.com)
Nilai perusahaan dapat dipengaruhi oleh tanggung jawab sosial perusahaan (Corporate Social Responsibility-CSR) . CSR adalah  gambaran  tanggung  jawab  suatu  perusahaan  terhadap  lingkungan  yang  diakibatkan  dari  kegiatan  dan  kebijakan operasi perusahaan. CSR pada dasarnya berfokus pada pemenuhan kesejahteraan (Triple Bottom Line-TBL). TBL melibatkan tiga elemen utama yaitu profit, people, dan planet. Ketiga elemen tersebut berperan dalam membangun sustainability development . Penting bagi perusahaan agar dapat berkembang lebih lanjut, selain mengutamakan pendapatan (profit) , perusahaan juga perlu memusatkan perhatian terhadap manusia ( people) dan memenuhi kewajiban dalam menjaga bumi (planet ).  TBL muncul  karena  adanya  desakan  masyarakat  terkait  aktivitas  perusahaan  di  lingkungan  sekitar. Selebihnya,  perusahaan  mulai  terdorong  melakukan  pelaporan (sustainability  report) untuk  memenuhi  permintaan pemangku kepentingan mengenai keterbukaan dan transparansi (Jackson et al, 2011).
Perkembangan akuntansi sosial terhadap praktik sustainability report sedang trending dikalangan peneliti (Khomba & Vermak,  2012;  Milne  &  Ray,  2013;  dan  Shnayder  et  al,  2015).  Menurut  Susanto  dan  Tarigan  (2013),  s ustainability  report merupakan  salah  satu  bentuk  tuntutan  akan  peran  perusahaan  terhadap  kondisi  lingkungan.  Beberapa  peneliti  telah melakukan  pengamatan  terhadap  bentuk  penerapan  TBL dan  faktor  yang  mempengaruhinya.  Salah  satunya  adalah profitabilitas (Ratna, 2016).
Berdasarkan  teori stakeholder ,  perusahaan  dengan  profitabilitas  tinggi  merefleksikan  pencapaian  kinerja  yang  hebat dan  aset  yang  besar  sehingga  mempengaruhi  intensi stakeholder akan  komitmen  perusahaan  terhadap  pengungkapan informasi terkait tanggungjawab sosialnya (Ikbal, 2012). Faktor lainnya adalah arus kas yang dimiliki oleh perusahaan yang dapat dimanfaatkan untuk melakukan tanggungjawab sosialnya. Menurut Admaja (2010), semakin besar arus kas, semakin tinggi kapasitas perusahaan dalam meningkatkan nilai perusahaan.
Adapun  tujuan  penelitian  ini  ialah  untuk  menguji  secara  empiris  terhadap  seluruh  rumusan  masalah  yang  ada. Penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat sebagai tambahan ilmu pengetahuan serta membuka wawasan lebih luas  dalam  bidang  akuntansi  terkait green  economy  accounting ,  dan  bagi  perusahaan  dapat  menjadi  bahan  pertimbangan dalam  proses  pengambilan  keputusan  khususnya  pada  aspek  nilai  perusahaan  yang  berkaitan  dengan  CSR,  dalam  hal  ini Triple Bottom Line , profitabilitas, volatilitas arus kas, dan ukuran perusahaan.

## TINJAUAN PUSTAKA

## Landasan Teori
Stakeholder theory menyatakan bahwa kepentingan tidak hanya terletak pada owner atau manajemen perusahan, tetapi para  pemangku  kepentingan  lain  yang  ikut  berkontribusi  pada  perusahaan  tersebut.  Oleh  karena  itu,  perusahaan  akan merespon dengan melakukan aktivitas pengelolaan yang baik dan maksimal untuk mendorong kinerja keuangan dan nilai perusahaan  sesuai  dengan  keingingan  stakeholder  (Devi  et  al,  2017).  Tujuan  dasar  teori stakeholder adalah  untuk mendukung  manajemen  perusahaan  dan  para  pihak  yang  terlibat  di  dalamnya  untuk  menjaga  dan  meningkatkan  nilai perusahaan sebagai efek dari aktivitas yang dijalankan dan membatasi potensi kerugian yang mungkin muncul bagi owner atau manajemen perusahaan.
Teori pemangku kepentingan menunjukkan bahwa perusahaan tidak hanya bertanggung jawab untuk memaksimalkan kepentingan pemilik dan investor (pemegang saham), tetapi juga memberikan manfaat bagi masyarakat, lingkungan sosial dan  pemerintah  (pemangku  kepentingan).  Perusahaan  harus  menjaga  hubungan  dengan  para  pemangku  kepentingan dengan cara memenuhi kebutuhan para pemangku kepentingan, terutama yang memiliki kendali atas ketersediaan sumber daya untuk kegiatan operasi perusahaan, seperti pekerja, pelanggan, dan pemilik (Hörisch et al. People, 2014).

## Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  adalah  persepsi  investor  akan  tingkat  kemajuan  perusahaan  dalam  mengelola  sumber  daya  yang tercermin  pada  harga  saham (Rahayu & Sari, 2018). Salah satu faktor yang mempengaruhi nilai suatu perusahaan adalah Corporate  Social  Responsibility (CSR).  Perusahaan  dianggap  memiliki  nilai  atau  reputasi  yang  baik  apabila  perusahaan tersebut sudah mengintegrasikan CSR, yang mana melandasi etika bisnis suatu perusahaan. Jumlah pengungkapan aktivitas CSR perusahaan dalam laporan tahunan menjadi nilai positif. Semakin banyak jumlah aktivitas CSR maka semakin baik nilai perusahaan dipandang oleh investor maupun masyarakat. Nilai perusahaan yang baik dapat menumbuhkan minat investor untuk menginvestasikan sahamnya. Perusahaan yang memiliki tanggung jawab sosial yang baik akan mendapatkan apresiasi positif dari stakeholder , sehingga perusahaan dapat meningkatkan penjualan dan mengurangi  biaya  yang   akhirnya dapat
Jurnal Akuntansi  dan Keuangan (JAK), Vol.  11 , No. 1 (2023): 1-10
meningkatkan laba perusahaan (Eduardus & Juniarti, 2016). Fama dalam Sherly dan yulius (2016) menyatakan bahwa nilai perusahaan  tercermin  dari  harga  sahamnya  yang  merupakan  cerminan  keputusan  investasi,  pendanaan  dan  manajemen aset.  Investor  akan  tertarik  untuk  menanamkan  modalnya  pada  perusahaan  yang  memiliki  harga  saham  stabil  dan cenderung meningkat, yang akhirnya akan berimbas pada meningkatnya nilai perusahaan.

## Triple Bottom Line
Triple  bottom  line (TBL) merupakan  konsep  pengungkapan  yang  pertama  kali  dikemukakan  oleh  Elkington  di  tahun 1997  melalui  tiga  dasar  dalam  pengukuran  kinerja,  yaitu Economic,  Environmental,  Social  (EES) atau  dikenal  dengan  3P (Profit,  People  &  Planet). Profit atau  laba  merupakan  hal  yang  substansial  dalam  setiap  aktivitas  usaha  dengan  cara meningkatkan  produktivitas  dan  melakukan  efisiensi  biaya  untuk  mendapatkan  profit  setinggi-tingginya.  Masyarakat (people) merupakan  mitra penting  bagi  perusahaan,  karena  dukungan  masyarakat  diperlukan  untuk  keberadaan, keselarasan  hidup  dan  kemajuan  perusahaan.  jadi  perusahaan  harus  bertanggung  jawab  untuk  memberikan  manfaat  dan dampak yang besar pada masyarakat. Lingkungan (planet) adalah sesuatu yang melekat pada semua bagian dari kehidupan manusia.
Aulia (2011) menyatakan bahwa perusahaan yang berkelanjutan bukan hanya tentang keuntungan finansial, tetapi juga tentang  meningkatkan  nilai  pemegang  saham.  Dengan  konsep  pembangungan  berkelanjutan,  perusahaan  harus  mampu berpijak  pada triple  bottom  line melalui  kerangka  nilai  ekonomi,  sosial,  lingkungan,  dan  etika  serta  tujuan  bersama  yang melibatkan interaksi perusahaan dengan berbagai pemangku kepentingan.
Profitabilitas
Profitabilitas  merupakan  metode  pengukuran  yang  digunakan  untuk  mengukur  kecil  atau  besar  manfaat  yang  dapat diperoleh perusahaan dalam jangka waktu tertentu. Profitabilitas menjadi atensi yang penting bagi investor dan pemegang saham  karena  memberikan  informasi  sehubungan  dengan  kondisi  kesehatan  dan  keuangan  perusahaan.  Profitabilitas digambarkan  dengan  rasio,  semakin  baik  rasio  profitabilitas  perusahaan  menandakan  keberhasilan  perusahaan  dalam memanfaatkan sumber dayanya. Brigham (1999) menyatakan bahwa profitabilitas merupakan manifesitasi hasil kebijakan dan keputusan manajerial sehubungan dengan manajemen aset dan hutang perusahaan. Hasil dari profitabilitas diterapkan pada  pengambilan  keputusan  terkait  kebijakan  yang  diambil  pada  perusahaan  dalam  mengelola  keuangan  perusahaan (Devy,  2018).  Perusahaan  yang  mampu  menghasilkan  profitabilitas  tinggi  menunjukkan  bahwa  kinerja  keuangan perusahaan semakin baik, sehingga menghasilkan tanggapan baik dari investor yang berdampak pada meningkatnya harga saham dan nilai perusahaan (Purnama dan Abundanti, 2014).

## Volatilitas Arus Kas
Volatilitas arus kas diartikan sebagai pergerakan kenaikan atau penurunan arus kas perusahaan. (Minton & Catherine, 1999  dalam  Evelyn  &  Juniarti).  IAI  (2010)  menjelaskan  bahwa  salah  satu  kegunaan  informasi  arus  kas  karena  dapat meniadakan  pengaruh  penggunaan  perlakuan  akuntansi  yang  berbeda-beda  terhadap  transaksi  dan  peristiwa  yang  sama. Dengan adanya volatilitas arus kas para investor dan pemegang saham dapat melihat informasi posisi keuangan perusahaan terhadap arus kas.

## Ukuran Perusahaan
Ukuran perusahaan merupakan ukuran besar kecilnya sebuah perusahaan yang ditunjukan atau dinilai oleh total aset, total penjualan, jumlah laba, beban pajak dan lain-lain (Brigham & Houston, 2010). Perusahaan yang memiliki ukuran yang besar cendrung memeliki kewajiban yang besar juga. Hal tersebut tentu berpengaruh terhadap cakupan luas pengungkapan informasi perusahaan. Secara umum perusahaan besar akan mengungkapkan informasi lebih banyak daripada perusahaan kecil  (Adhipradana,  2013).  Perusahaan  besar  umumnya  mempunyai  saham,  aset  dan  sumber  daya  yang  lebih  besar dibandingkan  perusahaan  kecil,  Hal  ini  menjadi  pertimbangan  bagi  para  investor  dalam  menanamkan  modal  di  suatu perusahaan.

## Perumusan Hipotesis
Pengaruh Triple Bottom Line Terhadap Nilai Perusahaan Pengungkapan Triple  Bottom  Line ini  bersifat  sukarela (voluntary  disclosure) .  Berdasarkan  teori signaling ,  dikatakan bahwa  pengungkapan  sukarela  adalah  salah  satu  cara  perusahaan  membedakan  diri  mereka  dari  yang  lainnnya,  seperti kualitas dan kinerja perusahaan. Adanya pengungkapan Triple Bottom Line ini akan menjadi nilai tambah bagi perusahaan di mata stakeholders (Aulia & Kartawijaya, 2011).
H1: Triple Bottom Line berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Salah satu faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan adalah profitabilitas.  Para investor ataupun pemegang saham dapat  menilai  prospek  perusahaan  di  masa  depan  dengan  melihat  profitabilitas  suatu  perusahaan.  Salah  satu  rasio profitabilitas  adalah Return  On  Sales (ROS).  Nilai  ROS  menunjukkan  perbandingan  seberapa  besar  persentase profit (keuntungan) yang dihasilkan oleh aktivitas penjualan. Semakin tinggi nilai ROS, maka semakin produktif kinerja keuangan perusahaan. Hal tersebut mempengaruhi tingkat kepercayaan serta minat para investor untuk menanamkan modalnya pada perusahaan.  Data  profitabilitas  yang  diperoleh  oleh  investor  diperlukan  untuk  dianalisis  lebih  jauh  untuk  pengambilan keputusan.  Apabila  nilai  ROS  mengalami  peningkatan  maka  permintaan  saham  juga  meningkat  yang  juga  mengakibatkan meningkatnya nilai perusahaan (Devy, 2018).
H2: Profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Jurnal Akuntansi  dan Keuangan (JAK), Vol.  11 , No. 1 (2023): 1-10
Pengaruh Volatilitas Arus Kas Terhadap Nilai Perusahaan Volatilitas  aliran  kas  mengindikasikan  adanya  ketidakpastian  tinggi  dalam  lingkungan  operasi  ditunjukkan  oleh volatilitas  arus  kas  yang  tinggi.  Kemampuan  arus  kas  untuk  meningkatkan  daya  banding  pelaporan  kinerja  operasi merupakan salah satu alasan digunakannya arus kas sebagai sumber informasi oleh investor selain informasi laba. Informasi arus kas menunjukkan bahwa dinamisnya kegiatan operasional yang direpresentasikan dari fluktuasi arus kas mendorong investor meningkatkan investasinya (Anggraini, 2021) yang tentunya dapat meningkatkan nilai perusahaan.
H3: Volatilitas Arus Kas berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Profitabilitas Sebagai Pemoderasi Pada Hubungan Antara TBL dan Nilai Perusahaan
Profitabilitas  merupakan  kemampuan  suatu  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  selama  periode  tertentu.  Dengan begitu,  perusahaan  mampu  dalam  meningkatkan  tanggung  jawab  sosial  dan  melakukan  pengungkapan  tanggung  jawab tersebut  kedalam  laporan  keuangan  dengan  lebih  banyak  (Ekowati,  2014).  Profitabilitas  mempengaruhi  konsep Triple Bottom Line . Untuk dapat tumbuh berkelanjutan, perusahaan harus meningkatkan profit. Dengan laba (profitabilitas) yang tinggi, maka semakin besar dorongan untuk mengungkapkan informasi financial perusahaan. Selain itu, perusahaan dengan profitabilitas yang tinggi cenderung memiliki kepedulian terhadap kesejahteraan masyarakat (people), baik yang di dalam perusahaan maupun dilingkungan sekitar perusahaan.  Kemudian lagi , dengan laba (profitabilitas) yang tinggi, perusahaan dapat merawat lingkungan ( planet) di sekitarnya. Supriyadi (2022) menyatakan bahwa CSR sosial dimoderasi profitabilitas tinggi  dan  profitabilitas  rendah,  secara  konsisten  menghasilkan  kesimpulan  sama  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
H4: Profitabilitas memperkuat pengaruh Triple Bottom Line terhadap nilai perusahaan
Pengaruh Volatilitas Arus Kas Sebagai Pemoderasi Pada Hubungan Antara TBL dan Nilai Perusahaan Volatilitas  merupakan  ukuran  arus  kas  yang  dapat  naik  atau  turun  dengan  cepat.  Arus  kas  yang  dimiliki  suatu perusahaan merupakan salah satu sumber dana internal bagi perusahaan tersebut. Hal ini dikarenakan arus kas positif yang dihasilkan  oleh  perusahaan  dapat  digunakan  sebagai  modal  untuk  membiayai  kegiatan  perusahaan.  Perusahaan  dapat menggunakan  arus  kasnya  untuk  melakukan  tanggung  jawab  sosialnya.  Semakin  tinggi  arus  kas  positif  yang  dihasilkan, maka  semakin  tinggi  tanggung  jawab  sosial  yang  dapat  dilakukan  oleh  perusahaan.  Tingginya  penggungkapan  tanggung jawab  sosial  mencerminkan  perusahaan  tidak  hanya  berorientasi  pada  keuntungan  tetapi  juga  memperdulikan kesejahteraan stakeholder dan  lingkungannya  (Mahendra  &  Wirawati,  2018).  Semakin  banyak  item  yang  diungkapkan, semakin baik prospek kinerja perusahaan dimasa depan dan semakin baik pula persepsi investor terhadap perusahaan yang tercermin dari peningkatan harga saham dan nlai perusahaan. Karenanya, tingginya arus kas dapat memperkuat pengaruh CSR terhadap nilai perusahaan. Tommy (2010) menyatakan bahwa arus kas berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
H5: Volatilitas arus kas memperkuat pengaruh Triple Bottom Line terhadap nilai perusahaan

## Gambar 2. Kerangka Konseptual

## METODE PENELITIAN
Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh pemenang Indonesia Corporate Social Responsibility Awards (ICSRA) 2021 yang berjumlah 85 perusahaan. Metode pengambilan sampel yang digunakan pada penelitian ini adalah purposive sampling , dengan kriteria bahwa perusahaan penerima penghargaan ICSRA 2021 adalah perusahaan yang terdaftar aktif di Bursa Efek Indonesia, sejumlah 43 perusahaan. Teknik pengumpulan data dilakukan dengan teknik dokumentasi. Data yang digunakan adalah  data  sekunder  berupa  laporan  tahunan,  laporan  keuangan  tahunan  dan  laporan  keberkelanjutan  yang  didapat dengan mengakses situs www.idx.co.id dan Indonesia Capital Market Directory (ICMD).
Tabel 1 . Kriteria Sampel
Jurnal Akuntansi  dan Keuangan (JAK), Vol.  11 , No. 1 (2023): 1-10

## Variabel Penelitian Variabel Independen
Variabel independen atau variabel bebas pada penelitian ini adalah Triple Bottom Line (TBL) disclosure . Indikator TBL disclosure menggunakan Corporate  Social  Responsibility  Index (CSRI).  CSRI  menunjukkan  luasnya  pengungkapan  tanggung jawab  sosial perusahaan yang diperoleh dari banyaknya item disclosure yang diungkapkan dibanding dengan jumlah item disclosure yang seharusnya diungkapkan. TBL disclosure dirumuskan sebagai berikut:

## Variabel Dependen
Variabel dependen atau variabel terikat pada penelitian ini adalah nilai perusahaan, menggunakan rasio nilai Tobin’s Q sebagai model. Nilai Tobin’s Q menunjukkan estimasi dari pasar  keuangan  saat  ini  tentang  nilai  hasil pengembalian dari setiap rupiah investasi di masa yang akan datang (Latifah, 2017). Nilai Tobin’s Q dirumuskan dengan menggunakan rumus:

## Variabel Moderasi
a. Profitabilitas
Profitabilitas  dihitung  menggunakan  rasio Return  on  Sales (ROS).  ROS  merupakan  rasio  yang  menunjukkan  korelasi antara  profitabilitas  tingkat  keuntungan  dengan  tingkat  penjualan  perusahaan  (Babaei  et  al,  2014).  Rasio  nilai  ROS  yang tinggi  menandakan  bahwa  perusahaan  sangat  efisien  dalam  mengahasilkan  laba  dari  hasil  penjualan.  Kemampuan perusahaan menghasilkan laba yang tinggi menjadi nilai positif bagi para investor. Rasio ROS dihitung dengan menggunakan rumus:
b. Volatilitas arus kas
Volatilitas arus kas merupakan derajat penyebaran arus kas atau kondisi yang menggambarkan naik turunnya arus kas perusahaan  (Dechow  &  Dichev,  2002).  Volatilitas  arus  kas  yang  tinggi  pada  suatu  perusahaan  menandakan  adanya ketidakpastian  arus  kas  perusahaan  di  masa  mendatang.  Rasio  volatilitas  arus  kas  dihitung  dengan  menggunakan  rumus berikut:

## Variabel Kontrol
Variabel  kontrol  merupakan  variabel  yang  dibuat  konsisten  atau  dikendalikan,  sehingga  tidak  akan  mempengaruhi variabel  independen  dan  variabel  dependen.  Dalam  penelitian  ini  ukuran  perusahaan  menjadi  variabel  kontrol.  Ukuran perusahaan merupakan skala perusahaan yang ditentukan berdasarkan beberapa indikator seperti total aset yang dimiliki, total pendapatan dan lainnya. Ukuran perusahaan dihitung dengan menggunakan rumus berikut :

## Teknis Analisis Data
Data dianalisis dengan menggunakan metode analisis Moderated Regression Analysis (MRA). Namun, data yang hendak dianalisis  terlebih  dahulu  diuji  asumsi  klasik  agar  memenuhi  prosedur  sebelum  dilakukannya  uji  MRA,  yang  merupakan regresi  linier  berganda  dimana  dalam  persamaan  regresinya  mengandung  unsur  interaksi  dua  atau  lebih  variabel independen (Ghozali, 2013). Analisis regresi MRA digunakan untuk melihat pengaruh profitabilitas dan volatilitas arus kas dalam  memoderasi  pengaruh Triple  Bottom  Line terhadap  nilai  perusahaan.  Persamaan  regresi  MRA  dirumuskan  sebagai
Jurnal Akuntansi  dan Keuangan (JAK), Vol.  11 , No. 1 (2023): 1-10

## berikut:
Y = α + β 1 X 1 + β 2 X 2 + β 3 X 3 + β 4 X 4 + β 5 X 1 *X 2 + β 6 X 1 *X 3 + ε Keterangan:
Y = Nilai Perusahaan
α = Konstanta β 1,2,3,4,5,6 = Koefisien Regresi
X 1 = Triple Bottom Line (TBL) X 2 = Profitabilitas
X 3 = Volatilitas Arus Kas
X 4 = Ukuran Perusahaan
X 1 *X 2 = Hubungan antara TBL terhadap profitabilitas X 1 *X 3 = Hubungan antara TBL terhadap volatilitas arus kas ε = error

## HASIL  DAN PEMBAHASAN Hasil
Sebelum dilakukan analisis regresi MRA, instrumen terlebih dahulu diuji melalui uji asumsi klasik. Berdasarkan hasil uji asumsi klasik didapat hasil:
Uji Normalitas . Apabila hasil uji K-S diperoleh nilai Asymp. Sig. (2- tailed ) lebih besar dari 0,05 artinya data dalam penelitian ini  terdistribusi  normal  atau  dengan  kata  lain,  model  analisis  regresi  layak  digunakan  karena  telah  memenuhi  kriteria uji asumsi klasik.
Tabel 2. Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 43 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation .34975617 Most Extreme Differences  Absolute .144 Positive .144 Negative -.117 Kolmogorov-Smirnov Z .941 Asymp. Sig. (2-tailed) .338 a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.
Uji  Multikolinearitas .  Nilai  VIF  dari  keempat  variabel  yang  diuji  diketahui  memiliki  nilai  antara  1-10,  yaitu  1,011  untuk variabel TBL, 1,015 untuk variabel profitabilitas, 1,092 untuk variabel volatilitas arus kas, dan 1,099 untuk variabel ukuran perusahaan. Berdasarkan hasil pengujian bisa disimpulkan bahwa tidak terjadi gejala multikolinearitas.
Tabel 3. Uji Multikolinearitas Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 TBL .989 1.011 ROS .985 1.015 VAK .915 1.092 SIZE .910 1.099 a. Dependent Variable: TOBINSQ
Uji Heterokdastisitas . Data dianggap tidak mengalami heterokedastisitas apabila nilai signifikansi hasil uji lebih besar dari 0,05.  Dari  seluruh  variabel  yang  diteliti,  diperoleh  nilai  signifikasi  lebih  besar  dari  0,05,  yang  artinya  tidak  terjadi heterokedastisitas pada penelitian ini.
Tabel 4. Uji Heterokedastisitas Coefficients a
Jurnal Akuntansi  dan Keuangan (JAK), Vol.  11 , No. 1 (2023): 1-10
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) -7.582 6.817 -1.112 .273 TBL 1.108 2.046 .086 .542 .591 ROS 1.286 1.024 .199 1.256 .217 VAK -.634 2.894 -.036 -.219 .828 SIZE .110 .216 .084 .510 .613
a. Dependent Variable: ln_res
Pengujian Hipotesis
Pada penelitian ini hipotesis diuji dengan uji statistik menggunakan uji analisis regresi MRA. Adapun hasil pengujian dapat dilihat pada tabel… dibawah ini:
Tabel 5. Pengujian Hipotesis Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .150 .871 .172 .865 X1 (TBL) -.966 .530 -.327 -1.821 .077 X2 (ROS) -.700 .319 -.474 -2.191 .035 X3 (VAK) -.026 .952 -.006 -.027 .979 X4 (SIZE) .024 .028 .081 .867 .391 XI*X2 (M1) 5.305 .923 1.291 5.750 .000 X1*X3 (M2) -1.464 3.510 -.109 -.417 .679
a. Dependent Variable: TOBINSQ
Berdasarkan  hasil  pengujian  yang  tertera  pada  tabel  di  atas,  model  regresi  dapat  dirumuskan  ke  dalam  bentuk persamaan sebagai berikut:
Y = 0,150 – 0,966X 1 – 0,700X 2 – 0,026X 3 + 0,024X 4 + 5,305X 1 *X 2 – 1,464X1*X 3 + ε
Pembahasan Uji Hipotesis 1: Triple Bottom Line Berpengaruh Terhadap Nilai Perusahaan Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa Triple  Bottom  Line (TBL)  tidak  memberi  pengaruh  kepada  nilai  perusahaan pemenang Indonesia  Corporate  Social  Responsibility  Awards (ICSRA)  2021.  Uji  hipotesis  menunjukkan  bahwa  nilai signifikansi TBL > 0,05 yaitu senilai 0,077, sehingga H1 ditolak. Ini mengindikasikan bahwa luas pengungkapan TBL pada perusahaan  pemenang  ICSRA  masih  tergolong  rendah.  Hal  ini  dikarenakan  belum  adanya  peraturan  dari  pemerintah mengenai  indikator-indikator  CSR  (dalam  hal  ini  TBL)  yang  harus  diungkapkan  dalam  laporan  tahunan.  Peraturan pemerintah  yang  berjalan  saat  ini  adalah  Peraturan  Bapepam  Nomor X.K.6  dan  Peraturan  Otoritas  Jasa  Keuangan  Nomor 51/POJK.03/2017.  Namun,  kedua  peraturan  ini  tidak  menjelaskan  secara  rinci  mengenai  indikator-indikator  yang seharusnya diungkapkan oleh emiten dalam laporan tahunannya.
Pada  umumnya,  pengungkapan  CSR  menggunakan  standar  yang  mengacu  pada  standar  Internasional  yaitu Global Reporting Initiative 4  (GRI  4),  yang  merupakan  versi  terbaru  dari  indiaktor  pengungkapan  GRI.  Dalam  GRI  4  terdapat  91 spesific disclosure yang harus diungkapkan dalam laporan keberlanjutan, sedangkan dalam GRI Standar terdapat 82 spesific disclosure , sehingga dalam penelitian ini masih banyak perusahaan pemenang ICSRA yang belum menggunakan GRI 4 pada annual report- nya dan/atau pada laporan keberlanjutannya. Hasil penelitian ini didukung oleh Yuliana dan Juniarti (2015) yang  menyatakan  bahwa  investor  tidak  melihat  pengungkapan  CSR  sebagai  dasar  pengambilan  keputusan  investasi. Investor  menilai  CSR  tidak  mampu  memberikan  nilai  tambah  yang  dapat  menguntungkannya,  sehingga  mereka  lebih tertarik  untuk  melihat  kepada  kinerja  perusahaan  dan  return  yang  diberikan.  Hasil  penelitian  ini  juga  sejalan  dengan Ardimas dan Wardoyo (2014) yang menemukan bahwa CSR tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Uji Hipotesis 2: Profitabilitas Berpengaruh Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  profitabilitas  memberi  pengaruh  negatif  kepada  nilai  perusahaan  pemenang Indonesia  Corporate  Social  Responsibility  Awards (ICSRA)  2021.  Hasil  uji  hipotesis  menunjukkan  bahwa  nilai  signifikansi profitabilitas  <  0,05  yaitu  senilai  0,035,  sehingga  H2  diterima.  Profitabilitas  yang  tinggi  menandakan  keberhasilan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  dari  penjualannya.  Profitabilitas  yang  diperoleh  dari return  on  sales biasanya digunakan  untuk  beberapa  biaya  variabel  produksi,  seperti  upah,  biaya overhead pabrik,  biaya  bahan  baku,  dan  biaya lainnya, sehingga nilai perusahaan lebih ditentukan oleh kualitas operasi perusahaan dalam jangka panjang dibandingkan profitabilitas  itu  sendiri  (Aggrawal  &  Padhan,  2017).  Selain  itu,  penurunan  nilai  perusahaan  dapat  terjadi  jika  semakin
Jurnal Akuntansi  dan Keuangan (JAK), Vol.  11 , No. 1 (2023): 1-10
banyak laba mengakibatkan semakin besar dana yang tersedia untuk investasi perusahaan, baik yang bersumber dari luar mapun dalam perusahaan. Bagi perusahaan yang dalam kondisi perkembangan, membutuhkan banyak pendanaan, sehingga laba  yang  dihasilkan  dari  kegiatan  operasional  perusahaan  akan  digunakan  untuk  investasi  kembali,  bukan  untuk pembayaran  dividen  kepada  investor,  sehingga  aktivitas  tersebut  mendapatkan  respon  negatif  dari  investor  yang mengakibatkan menurunnya penawaran saham di pasar modal (Suwardika dan Mustanda, 2017).
Uji Hipotesis 3: Volatilitas Arus Kas Berpengaruh Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil penelitian menunjukkan bahwa volatilitas arus kas tidak memberi pengaruh kepada nilai perusahaan pemenang Indonesia  Corporate  Social  Responsibility  Awards (ICSRA)  2021.  Uji  hipotesis  menunjukkan  bahwa  nilai  signifikansi volatilitas  arus  kas  >  0,05  yaitu  senilai  0,979,  sehingga  H3  ditolak.  Volatilitas  arus  kas  bukan  merupakan  pertimbangan investor  dalam  memutuskan  untuk  berinvestasi.  Volatilitas  arus  kas  tidak  mampu  memberikan  sinyal  bagi  investor, sehingga  investor  tidak  merespon  informasi  tersebut.  Umumnya,  investor  cenderung  memilih  perusahaan  yang  aliran kasnya mudah diprediksi karena semakin tinggi volatilitas maka dapat dikatakan bahwa perusahaan berada dalam kondisi operasi  yang  tidak  stabil.  Kondisi  seperti  ini  tidak  bisa  dipungkiri  akan  mengganggu  aktivitas  perusahaan,  terlebih  pada investor jangka panjang yang melihat pada kemampuan perusahaan dalam menjaga nilainya dari waktu ke waktu (Arifin & Pratiwi, 2021). Hasil penelitian ini didukung oleh Lestari dan Sari (2015) yang menyatakan bahwa arus kas tidak memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan.
Uji Hipotesis 4 : Profitabilitas Memperkuat Hubungan Antara Triple Bottom Line Dan Nilai Perusahaan Hasil penelitian menunjukkan bahwa profitabilitas memperkuat hubungan antara TBL dan nilai perusahaan pemenang Indonesia Corporate Social Responsibility Awards (ICSRA) 2021. Hasil uji hipotesis menunjukkan bahwa nilai signifikansi < 0,05 yaitu senilai 0,000, sehingga H4 diterima. Hal ini menandakan bahwa profitabilitas merupakan salah satu faktor yang penting guna memudahkan manajemen agar lebih bebas dan lebih mudah dalam mengungkapkan CSR kepada stakeholder . Profitabilitas yang tinggi membuka peluang bagi pihak manajemen untuk dapat melakukan dan mengungkapkan aktivitas CSR secara luas. Oleh karenanya, dapat tarik kesimpulan bahwa pada saat profitabilitas perusahaan meningkat, CSR dapat meningkatkan  nilai  perusahaan.  Dengan  kata  lain,  profitabilitas  mampu  memperkuat  pengaruh  CSR  terhadap  nilai perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  didukung  oleh  Supriyadi  (2022)  yang  menunjukkan  bahwa  profitabilitas  sebagai  variabel moderating secara signifikan berpengaruh memperkuat hubungan antara CSR dan nilai perusahaan.
Uji Hipotesis 5: Volatilitas Arus Kas Memperkuat Hubungan Antara Triple Bottom Line Dan Nilai Perusahaan Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  volatilitas  arus  kas  memperlemah  hubungan  antara  TBL  dan  nilai  perusahaan pemenang Indonesia  Corporate  Social  Responsibility  Awards (ICSRA)  2021.  Hasil  uji  hipotesis  menunjukkan  bahwa  nilai signifikansi  >  0,05  yaitu  sebesar  0,679,  sehingga  H5  ditolak.  Hal  ini  menandakan  bahwa  volatilitas  arus  kas  bukan merupakan tolak ukur investor untuk memprediksi besar kecilnya nilai perusahaan. Jika arus kas berfluktuasi tajam maka akan  sangat  sulit  memprediksi  arus  kas  di  masa  depan  (Sulastri,  2014).  Dengan  jumlah  arus  kas  yang  relatif  kecil, perusahaan  tidak  mampu  mendanai  aktivitas  CSR.  Perusahaan  lebih  memilih  menggunakan  kas  internalnya  untuk membiayai  investasi  lainnya  dibanding  melakukan  pengungkapan  CSR  kepada stakeholder ,  sehingga  dapat  disimpulkan bahwa volatilitas arus kas tidak mampu memperkuat pengaruh CSR terhadap nilai perusahaan.

## KESIMPULAN
Era perkembangan pengelolaan perusahaan semakin bergeser ke arah strategi berbasis s takeholder dalam membangun nilai  perusahaan  dengan  mempertimbangkan  dan  memperhatikan  kepentingan stakeholder dalam  mencapai  tujuan perusahaan.  Seiring  itu,  tanggung  jawab  sosial  terhadap  masyarakat  menjadi  masalah  penting  yang  perlu  mendapat perhatian  lebih. Triple  Bottom  Line  (TBL) muncul  karena  adanya  tuntutan  masyarakat  terhadap  peran  perusahaan  di lingkungan  sekitar.  Adanya  kasus  pencemaran  lingkungan  dan  penyebab  kerusakan  lingkungan  oleh  perusahaan  sangat berdampak kepada citra dan nilai perusahaan  di mata publik. Tanpa masyarakat, alam dan lingkungan hidup, perusahaan tentunya tidak dapat maju dan berkembang.
Berdasarkan hasil penelitian, dapat disimpulkan bahwa triple bottom line dan volatilitas arus kas tidak berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan  pemenang Indonesia  Corporate  Social  Responsibility  Awards (ICSRA)  2021.  Sedangkan profitabilitas  memiliki  pengaruh  dengan  arah  negatif  terhadap  nilai  perusahaan,  dan  profitabilitas  juga  terbukti  mampu memperkuat  hubungan  antara Triple  Bottom  Line dan  nilai  perusahaan.  Sementara  itu,  volatilitas  arus  kas  tidak  mampu memperkuat  hubungan antara Triple Bottom Line dan nilai perusahaan.
Adapun  saran  yang  dapat  diberikan  kepada  pemerintah  adalah  dengan  menetapkan  aturan  mengenai  indikator pengungkapan CSR dalam laporan keberlanjutan agar perusahaan memiliki informasi laporan yang sama dalam laporannya. Bagi  peneliti  selanjutnya,  disarankan  untuk  memperluas  objek  penelitian  serta  dapat  menambah  tahun  serta  variabel pengamatan agar hasil analisis dapat lebih jelas dan lengkap.
Jurnal Akuntansi  dan Keuangan (JAK), Vol.  11 , No. 1 (2023): 1-10

## DAFTAR PUSTAKA Referensi dari buku
Ghozali,  I.  2013.  Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  IBM  SPSS.  21  Update  PLS  Regresi.  Edisi  7.  Semarang: Universitas Diponegoro.

## Referensi dari jurnal
Anggraini, D. (2021). Pengaruh Pengungkapan Cosporate Social Responsibility, Good Corporate Governance, Volatilitas Arus Kas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Investment  Opportunity  Set  Sebagai  Variabel  Moderasi.  Jurnal  perspektif manajerial dan kewirausahaan (JPMK), 1(2): 104-119
Devy,  H.  S.  (2018).  Profitabilitas  Terhadap  Return  Saham.  Jurnal  Ekonomi  dan  Bisnis:  Edisi  Khusus,  19(3):  36-46:
DOI: http://dx.doi.org/10.30659/ekobis.19.3
Purnama,  S.  Pt.  I.,  dan  Abundanti,  N.  2014.  Pengaruh  Pertumbuhan  Perusahaan  Dan Leverage Terhadap  Profitabilitas  Dan Nilai Perusahaan. Journal Management of Finance : 1427-1441.
Babaei, Alireza, et al. (2014). Evaluation The Principal Components of a Accounting and its Impact on The Stock Returns of Listed Companies in Tehran Stock Exchange. New York Science Journal, 7(7)
Suwardika, I., dan Mustanda, I. 2017. Pengaruh Leverage, Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Perusahaan, Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Properti. E-Jurnal Manajemen Unud, 6(3): 1248-1277
Yuliana,  O.,  dan  Juniarti.  2015.  Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  Terhadap  Nilai  Perusahaan  di  Indonesia  Yang Bergerak di Sub Sektor Retail dan Trade, Healthy Care, Computer, dan Services, dan Investment Company. Business Accounting Review, 3(2): 151-160.
Ardimas,  W.,  dan  Wardoyo.  2014.  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  dan  Corporate  Social  Responsibility  Terhadap  Nilai Perusahaan Pada Bank Go Public Yang Terdaftar di BEI. Research Methods and Organizational Studies, 8(3): 231-238. Aggrawal, D., dan Padhan, P. C. 2017. Impact of Capital Structur on Firm Value: Evidence from Indian Hospitality Industry. Theoretical Ecomics Letters, 7: 982-1000.
Lestari, R. M. E., dan Sari P. P. 2015 Komparasi Pengaruh Arus Kas Terhadap Nilai Perusahaan Antara PT. Hero Supermarket Tbk Dengan PT. Matahari Putra Prima Tbk. JIAFE (Jurnal Ilmiah Akuntansi Fakultas Ekonomi), 1(1): 33-37. Maulida,  K.  A.  dan  Adam,  H.  2012.  Faktor-  Faktor  Yang  Mempengaruhi  Pengungkapan  Sustainability  Performance,  Jurnal Ilmiah Mahasiswa FEB. Universitas Brawijaya.
Jackson, A., K. Boswell., D. Davis. 2011. Sustainability and Triple Bottom Line Reporting – What is it all about? International Journal of Business, Humanities and Technology 1(3): 55-59.
Khomba, J. K dan F. N. S. Vermaak. 2012. Relevance of financial reporting systems: Singlebottom line or triple-bottom line. African Journal of Business Management 6(9): 3519-3527.
Milne,  M.  J.  dan  R.  Gray.  2013.  W(h)ither  Ecology? The Triple  Bottom  Line,  the Global  Reporting  Initiative,  and  Corporate Sustainability Reporting. Journal of Business Ethics 118:13–29.
Shnayder,  L.,  Van  Rijnsoever.  F.  J.,  Hekkert,  M.  P.  2015.  Putting  Your  Money  Where  Your  Mouth  Is:  Why  Sustainability Reporting Based on the Triple Bottom Line Can Be Misleading. PLoS ONE Journal, 10(3)
Susanto, Y. K. dan J. Taringan. 2013. Pengaruh Pelaporan Sustainability Report terhadap Profitabilitas Perusahaan. Business Accounting Review.
Ratna, N.  K.  Ki. 2016. Corporate Social Responsibility Sebagai  Pemediasi Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas, Dan Leverage Pada Nilai Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, 15(1), 549- 583.
Ikbal,  M.  2012.  Hubungan  Karakter  Perusahaan  dan  Profitabilitas  Dengan  Praktek  Pengungkapan  Sosial  dan  Lingkungan (Suatu Telaahan Empiris dan Teoritis). Jurnal Kinerja, 9(2).
Admaja,  B.  T.  K.  2010.  Pengaruh  Profitability,  Tangibility,  Growth  Opportunity,  Corporate  Tax,  Non-Debt  Tax  Shield  dan Inflation Rate terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan Manufaktur (Penelitian Pada Perusahaan Manufaktur Yang Listing di BEI Tahun 2006-2009). Skripsi. Surakarta: Universitas Sebelas Maret.
Devi,    S.,    I.    G.    N.    Budiasih,  dan  I.    D.    N.  Badera.    2017.    Pengaruh    Pengungkapan  Enterprise  Risk  Management  dan Pengungkapan Intellectual Capital Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia, 14(1): 20- 45
Hörisch,  J.,  Freeman,  R.  E.,  &  Schaltegger,  S.  2014.  Applying  Stakeholder  Theory  in  Sustainability  Management:  Links,
Similarities, Dissimilarities, and a Conceptual Framework. Organization and Environment , 27 (4), 328–346.
Rahayu,  M.  dan Sari, B. 2018.  Faktor-faktor yang Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan. IKRA-ITHHUMANIORA:  Jurnal  Sosial dan Humaniora, 2(2): 69–76.
Eduardus,  E.,  dan  Juniarti.  2016.  Kinerja  Sosial  Perusahaan  dan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Yang  Diukur  Menggunakan Tobin’s Q. Business Accounting Review, 4(1): 517-528.
Minton, B., dan Catherine, S. (1999). The Impact of Cash Flow Volatility on Discretionary Investment and The Cost of Debt and Equity Financing. Journal of Financial Economics, 54: 423-460.
Jurnal Akuntansi  dan Keuangan (JAK), Vol.  11 , No. 1 (2023): 1-10
Evelyn,  S.,  dan  Juniarti.  (2015).  Pengaruh  Pengungkapan  Corporate  Social  Responsibility  Terhadap  Nilai  Perusahaan Pertambangan. Business Accounting Review, 3(2): Universitas Kristen Petra.
Ekowati,  dkk.  2014.  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Growth,  Dan  Media  Exposure  Terhadap  Pengungkapan  Tanggung Jawab Sosial Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2010-2012). Jurnal SNA 17 Mataram, Lombok.
Supriyadi,  H.  dan  Ghoniyah,  N.  2022.  Model  Peningkatan  Nilai  Perusahaan  Berbasis  Tirple  Bottom  Line  SCR  dan Profitabilitas. Jurnal Riset Ekonomi dan Bisnis, 15(3): 209-221.
Mahendra,  I. M. A. dan Wirawati, N. G. P. 2018. Pengaruh Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas dan Free Cash Flow Sebagai Pemoderasi. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, 24(3): 2274-2303 Brigham, E. F. dan Houston, J. F. 2010. Dasar-dasar Manajemen Keuangan Buku 1 (Edisi 11). Jakarta: Salemba Empat. Adhipradana, F. 2013. Pengaruh Kinerja Keuangan, Ukuran Perusahaan dan Corporate Governance Terhadap Pengungkapan Sustainability Report. Universitas Dipenogoro. Semarang.
Latifah, S.W. 2017. Triple Bottom Line Dan Nilai Perusahaan,Gross Profit Margin Sebagai Indikator Ekonomi. Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan: 544-563.
Dechow, P. M., dan Dichev, I. D. (2002). The Quality Of Accruals And Earnings: The Role Of Accrual Estimation Errors. The Accounting Review, 77(s-1): 35-59.

## Referensi dari Konferensi
Arifin, A.  dan  Pratiwi, N.  (2021).  Pengaruh  Corporate  Governance,  Growth  Opportunity,  dan  Volatilitas  Arus  Kas  Terhada Nilai Perusahaan. Seminar Nasional & Call for Paper, HUBISINTEK: 801-809.
Aulia, S. dan Kartawijaya, I. 2011. Analisis Pengungkapan Triple Bottom Line dan Faktor yang Mempengaruhi: Lintas Negara Indonesia dan Jepang. Simposium Nasional Akuntansi XIV Aceh.

## Referensi dari Website
Chrisanti, S. I. (2020). Dirut Nirmala Tipar Sesama Tersangka Pencemaran Lingkungan. Diperoleh dari www.seitimes.com .