E-ISSN: 2746-9948 Volume 9, Edisi 1 (Februari 2022), PP 80 - 92
Analisis Kebijakan Deviden Sebagai Faktor Yang Memoderasi Pengaruh Firm Size Dan Liquidity Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan  Property Dan Real  Estate Di Bursa Efek

## Indonesia
Dividend Policy Analysis as a Moderating Factor The Effect of Firm Size and Liquidity on Stock Prices in Property and Real Estate Companies on the Indonesia Stock Exchange
Idham Lakoni 1 , Arifah Hidayati 1 1,2 Universitas Prof.Dr.Hazairin,SH. Bengkulu
Idhamlakoni474@gmail.com
Abstrak -  Penelitian    ini    bersifat  asosiatif  dilakukan  untuk  menghubungkan  antara  dua  variabel  atau lebih.  Data  skunder  berupa  laporan  keuangan  perusahaan  yang  telah  di  publikasi.  Sampel  dalam penelitian  ini  sebanyak 19  sampel  yang  memenuhi  kriteria  penelitian,  perusahaan  sektor  property  dan real  estate  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama  periode  2018 –  2020.  Tujuan  penelitian  ini adalah  untuk  mengetahui  hubungan  firm  size  terhadap  harga  saham  dengan  dimediasi  dividen  dan likuiditas  terhadap  harga  saham  dengan  dimediasi  dividen.Analisis  dilakukan  dengan  path  dengan bantuan  pengolahan  data  Smart  Pls.  Hasil  penelitian  memenuhi  kriteria  model  fit.  Analisis R dalam penelitian ini memiliki hubungan yang lemah dan hasil   analisis R-square (R 2 )   semua konstruk lemah. Berdasarkan  hasil  analisis f-square pengaruh  termasuk  kecil  atau  lemah  karena  nilai f-square berada dalam  rentang  0,02  sampai  dengan  0,15.  Pengaruh  tidak  langsung  atau  efek  mediasi  pada specific indirect effects bahwa berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Harga saham yang di mediasi oleh dividen sebagai variabel moderasi
Kata Kunci: Firm Size, Liquidity, Kebijakan Deviden, Harga Saham
Abstract  - This  is  an  associative  research  conducted  to  connect  two  or  more  variables. Secondary  data  in  the  form  of  company  financial  statements  that  have  been  published.  The sample  in  this  study  was  19  samples  that  met  the  research  criteria,  property  and  real  estate sector  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  during  the  period  2018  -  2020.  The purpose  of  this  study  was  to  determine  the  relationship  between  firm  size  and  stock  prices mediated by dividends and liquidity on stock prices. with mediated dividends. The analysis was carried out by path with the help of data processing Smart Pls. The results of the study met the model fit criteria. The R-analysis in this study has a weak relationship and the results of the R- square (R2) analysis  of all  constructs are  weak. Based on the results of the f-square  analysis, the  effect  is  small  or  weak  because  the  f-square  value  is  in  the  range  of  0.02  to  0.15.  Indirect effect or mediating effect on specific indirect effects that has a positive and significant effect on stock prices mediated by dividends as a moderating variable
Keywords : Firm Size, Liquidity, Dividend Policy, Stock Price

## PENDAHULUAN
Pertumbuhan  perusahaan  industry  manufaktur  memegang  posisi  yang  dominan  dalam perkembangan  perekonomian  di  Indonesia  karena  berhubungan  langsung  dengan  daya  beli masyarakat  sehari-hari,  Adnyana  dan  Badjra  (2014).  Perusahaan  sektor  manufaktur  yang terdaftar  di  BEI  juga  memegang  jumlah  terbanyak  dibandingkan  dengan  sektor  lainnya  yaitu sebanyak  193  perusahaan  pada  tahun  2020  (sumber:  Idx.co.id).  Kinerja  perusahaan
manufaktur  yang  baikakan  meningkatkan    kepercayaan  masyarakat  terhadap  perusahaan tersebut,  sebaliknya  apabila  kinerja  perusahaan  manufaktur  kurang  optimal  maka  tingkat kepercayaan  masyarakat  terhadap  perusahaan  tersebut  akan  menurun.  Menurut  Ikhsan (2009:91),  analisis  rasio  keuangan  mengungkapkan    hubungan    keuangan    secara    numerik diantara    pelaporan  dalam  laporan  keuangan  dan  menggunakannya  untuk  membandingkan secara  rasional  periode  saat  ini  terhadap  periode  sebelumnya.  Analisis  rasio  dapat membimbing  investor    membuat    keputusan    atau    pertimbangan    tentang    apa  yang    akan dicapai   oleh   perusahaan   dan   bagaimana   prospek   yang   akan dihadapi di masa depan. Menurut  Rodoni  dan  Ali  (2010:123)  faktor-faktor  yang  mempengaruhi    pembayaran  dividen adalah    firmsize    dan    liquidity.  Bertitik  tolak  dari  faktor-faktor  tersebut  menunjukkan  bahwa variabel-variabel  independen  yang dapat  mempengaruhi  kebijakan  dividen dapat diidentifikasi sebagai  berikut  firm  size  (X1),  Liquidity  (X2).  Kebijakan  Dividen  sebagai  variabel  dependen (Y) yang merupakan persentase dividen sebagai tujuan yang diharapkan investor.
Kebijakan  dividen  merupakan  suatu  keputusan  untuk  menentukan  seberapa    besar    bagian dari  pendapatan  perusahaan  yang  akan  diberikan  kepada  pemegang  saham    yang diinvestasikan  kembali  atau  ditahan  dalam  perusahaan,  Adediran  &  Alade  (2013).  Dividen yang  dibagikan  kepada  pemegang  saham  dapat  berupa cash  dividend adalah  dividen  yang dibayarkan  dalam  bentuk  kas  serta stock dividen  adalah  dividen  yang  dibayar  sebagai penambahan lembar saham pada pemegang saham, Ramli (2010).
Firm  size merupakan  simbol  ukuran  suatu  perusahaan.  Suatu  perusahaan    yang  sudah mapan  akan  memiliki  akses   yang  mudah  menuju pasar modal  untuk meningkatkan  dana dengan biaya  yang lebih rendah, sementara  perusahaan   yang  baru  dan  yang  masih  kecil akan    mengalami  banyak  kesulitan  untuk  memiliki  akses  ke  pasar  modal,  Marietta  dan Sampurno  (2013).  Besar  (ukuran)  perusahaan  dapat  dinyatakan  dalam  total  asset,  penjualan dan  kapitalisasi  pasar.  Dalam penelitian  ini    ukuran perusahaan dilihat dari total  asset  (TA) yang  dimiliki  oleh  perusahaan,  yang  dapat  dipergunakan  untuk  kegiatan  operasi  perusahaan. Semakin  besar  total  asset  menunjukkan  bahwa  semakin  besar  pula  ukuran  perusahaannya karena  banyaknya  modal  yang  ditanam  pada  perusahaan  tersebut,  Sudarmaji  dan  Sularto (2007).
Firm Size merupakan  skala  besar  kecilnya perusahaan, suatu perusahaan besar  yang sudah mapan  akan  memiliki  akses mudah  menuju  pasar  modal.  Kemudahan  ini  cukup  berarti  untuk fleksibilitas  dan  kemampuannya  untuk  memperoleh  dana  yang  lebih  besar,  sehingga perusahaan  mampu  memiliki  dividend  payout  ratio   lebih  tinggi  daripada perusahaan kecil. Jadi  semakin  besar  ukuran  perusahaan  maka  dividen  yang  dibagikan  juga  semakin  besar, Handayani dan Hadinugroho (2009:66).
Likuiditas  merupakan  kemampuan  perusahaan  untuk  membayar  kewajiban  financial  jangka pendek  tepat  pada  waktunya,  sartono  (2001:116).  Perusahaan  yang      memiliki      tingkat likuiditas    tinggi  akan    memberikan  gambaran  perusahaan  mampu  memenuhi  kewajiban- kewajiban  jangka  pendeknya.  Keadaan  seperti  itu  membuat  investor  akan  tertarik menanamkan  modalnya  untuk  membagikan  keuntungan  berupa  dividen.  Menurut  Sartono (2001:293)  likuiditas  mempunyai  hubungan  yang  searah  dengan  kebijakan  dividen    dimana semakin  besar  likuiditas  suatu  perusahaan,  maka    akan  semakin  besar  pula  kemampuan perusahaan dalam membayarkan dividennya, hal itu sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Andriyani (2008), Mohammed et al (2008), Diana (2009) Mehta (2012), Wicaksana (2012) serta Adnyana  dan  Badjra  (2014)  yang  menyatakan  bahwa  likuiditas  berpengaruh positif dan signifikan terhadap kebijakan dividen.
Berbeda dengan hasil  yang diungkapkan oleh Griffin (2010), Franklin dan  Muthusamy (2010), Suharto dan Kartika (2003) dan Kapoor (2009) bahwa likuiditas berpengaruh  negatif terhadap kebijakan  dividen.  Pengaruh  negatif  berarti  semakin  tinggi  likuiditas  maka  semakin  rendah dividen  yang  dibagikan  karena  jika  dividen  dibagikan  semakin  besar  dikhawatirkan  tingkat
likuiditas  akan  terganggu. Liquidity merupakan  rasio  yang  menggambarkan  kemampuan perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  jangka  pendek.    Sehingga    tinggi    rendahnya likuiditas    perusahaan    dapat  mempengaruhi  kebijakan  dividen  suatu  perusahaan  (Kasmir, 2009:129).
Likuiditas  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  finansial    yang berjangka  pendek  tepat  pada  waktunya,  Sartono (2010: 114). Dalam penelitian ini likuiditas diproksikan dengan current  ratio (CR) karena CR merupakan rasio yang tepat untuk mengukur tingkat  pemenuhan  kewajiban  jangka  pendek  suatu  perusahaan  dengan  aktiva  lancarnya. Current  ratio menunjukkan  sejauh  mana  kewajiban  lancar  (current  liabilities)  dijamin pembayarannya oleh aktiva lancar   ( current asset), Deitiana (2009:27). Selanjutnya Lopulasi (2013)  Hasil  penelitian  menemukan  bahwa  variabel  profitabilitas,  liquidity, hutang  (leverage), pertumbuhan  (growth),  dan  free  cash  flow  berpengaruh  negatif  tidak  signifikan  terhadap kebijakan  dividen.  Sedangkan  ukuran  badan  usaha  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap kebijakan dividen. Begitu juga dengan hasil penelitian Parica, dkk (2013) menunjukkan bahwa semuavariabel  yang  diteliti  yaitu  laba  bersih,  arus  kas  operasi,  likuiditas,  dan  profitabilitas mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  kebijakan  dividen.  Variabel  profitabilitas memiliki  pengaruh  positif  terhadap  dividen  payoutratio  sedangkan  variabel  liquidity  dan assetsgrowth tidak memiliki pengaruh terhadap dividen payoutratio,  Lestari (2014). Dalam  penelitian  ini  perusahaan  yang  bergerak  di  sektor property dan real  estate dijadikan sebagai  subjek  penelitian,  karena  kelompok  perusahaan ini adalah kelompok emiten terbesar yang  terdaftar  pada  BEI  dibandingkan  perusahaan  lain  sehingga  pengambilan  sampel  dapat lebih  luas  dan  bervariasi  yakni  tidak  hanya  mencakup  dari  satu  sektor  saja  tetapi  dari semua  sektor yang  ada.  Periode  penelitian  yang  dilakukan  selama  3  tahunya  itu  dari  tahun 2018-2020.  Dengan  asumsi  semakin  besar  jumlah  objek  yang  diamati  dan  semakin  panjang periode  penelitian,  maka  hasil  penelitian  yang  didapatkan  bisa  semakin  akurat.  Penelitian  ini bertujuan  menganalisis  dan menemukan  bukti  empiris  pengaruh,  firm  size, liquidity, terhadap harga  saham  yang  di  mediasi  oleh  deviden  perusahaan  Property  dan  Real  Estate  yang terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia.

## TINJAUAN LITERATUR Kebijakan Deviden
Kebijakan dividen merupakan sebuah keputusan yang diambil oleh perusahaan terkait dengan dividen,  apakah  laba  akan  dibagi  kepada  pemegang  saham  atau  investor  dalam  bentuk dividen atau laba akan ditahan sebagai laba yang ditahan untuk pembiayaan investasi di masa yang  akan  datang.  Menurut  Sundjaja  dan  Barlin  (2010  :  388)  terdapat  tiga  jenis  kebijakan dividen, yaitu :
1)  Kebijakan Dividen Pembayaran Rasio Konstan. 2)  Kebijakan Dividen Teratur.
3)  Kebijakan Dividen Rendah Teratur dan Ditambah Ekstra. Bringham dan Houston (2001: 14) menyatakan bahwa terdapat tiga teori dari preferensi investor yaitu :
1. Dividend  Irrelevance  Theory .  Teori  ini  menyatakan  bahwa  kebijakan  dividen  perusahaan tidak  mempunyai  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  maupun  biaya  modalnya.  Teori  ini dikemukakan  oleh  Merton  Miller  dan  Franco  Modigliani  (MM).  Mereka  berpendapat  bahwa nilai  suatu  perusahaan  tidak  ditentukan  oleh  besarnya  Dividend Payout  Ratio  namun  nilai perusahaan  hanya  ditentukan  oleh  kemampuan  dasarnya  dalam  menghasilkan  laba  dan resiko bisnisnya.
2. Bird  In  The  HandTheory. Myron  Gordon  dan  John  Linther  dalam  Hadiwidjaya  (2007) berpendapat  bahwa  sesungguhnya  investor  lebih  menghargai  pendapatan  yang  berupa dividen  daripada  pendapatan  yang  diharapkan  dari  keuntungan  modal  (capital  gain)  yang
E-ISSN: 2746-9948 Volume 9, Edisi 1 (Februari 2022), PP 80 - 92
akan  dihasilkan  dari  laba  ditahan.  Pendapat    Gordon      dan    Linther  diberi  nama  oleh  MM bird in thehandfallacy . Gordon dan Linther beranggapan bahwa satu burung ditangan lebih berharga daripada seribu burung diudara.
3. TaxPreferenceTheory .  Ada  tiga  alasan  yang  berkaitan  dengan  pajak  untuk  untuk beranggapan  bahwa  investor  mungkin  lebih  menyukai  pembagian  dividen  yang  rendah daripada pembagian dividen yang tinggi, yaitu:
a)  Keuntungan  modal  ( capital  gain )  dikenakan  tarif    pajak    yang    lebih  rendah dibandingkan.
b)  Pajak atas keuntungan tidak dibayarkan sampai saham itu  terjual, sehingga ada efek nilai waktu.
c)  Terhindar  dari  pajak  keuntungan  modal  apabila  saham  yang  dimiliki  seseorang sampai  ia  meninggal,  sama  sekali  tidak  ada  keuntungan modal yang terutang.
Menurut  Brigham  (1999)  dalam  Chasanah  (2008  :  15)  terdapat  dua  teori  lain  yang  dapat membantu untuk memahami kebijakan dividen adalah 1. Information  contentor  signaling  hypothesis .Modigliani  dan  Miller  berpendapat  kenaikan dividen  yang  diatas  kenaikan  normal  biasanya  merupakan  suatu  sinyal  kepada  para investor  bahwa  manajemen  perusahaan  meramalkan  suatu  penghasilan  yang  baik  di masa  yang  akan  datang.  Sebaliknya,  suatu  penurunan  dividen  yang  dibawah  penurunan normal diyakini   investor  sebagai suatu sinyal   bahwa   perusahaan mengalami masa sulit di masa mendatang.
2. Clientele  Effect Menyatakan  pemegang  saham  yang  berbeda  akan  memiliki    preferensi yang  berbeda  terhadap  kebijakan  dividen  perusahaan.  Kelompok  investor  yang membutuhkan  penghasilan  saat  ini  lebih  menyukai  suatu dividend  payout  ratio yang tinggi,  sebaliknya  kelompok  investor  yang  tidak  begitu  membutuhkan  uang  saat  ini  lebih senang  jika  perusahaan  menahan  sebagian  besar  laba  bersih  perusahaan.  Kebijakan dividen atau dividen policy merupakan keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan pada akhir tahun akan dibagi kepada pemegang saham dalam bentuk bentuk dividen atau akan  ditahan  untuk  menambah  modal  guna  pembiayaan  investasi  di  masa  yang  akan datang (Harjito dan Martono, 2014:270).
Pendapat  kedua  menurut  Sudana  (2011:219)  mengungkapkan  bahwa  kebijakan  dividen berkaitan  erat  dengan  penentuan  besarnya dividend  payout  ratio ,  yaitu  besarnya  besarnya persentase  laba  bersih  setelah  pajak  yang  dibagikan  sebagai  dividen  kepada  pemegang saham.Keputusan  dividen  ini  merupakan  bagian  dari  keputusan  pembelanjaan  perusahaan, khususnya berkaitan dengan pembelanjaan intern perusahaan.
Hal ini karena besar kecilnya dividen yang dibagikan akan memperngaruhi besar kecilnya laba yang ditahan. Laba ditahan merupakan salah satu sumber dana intern perusahaan. Kebijakan dividen  dalam  penelitian  ini  diproksikan  dengan dividend  payout  ratio (DPR).  DPR  diukur dengan  membandingkan  dividen  kas  per  lembar  saham  terhadap  laba  yang  diperoleh  per lembar saham (Marlina dan Danica, 2009).

## Firm  Size
Beberapa  pengertian  ukuran  perusahaan  menurut  Riyanto  (2015:313)  ukuran  perusahaan adalah  besar  kecilnya  perusahaan  dilihat  dari  besarnya  nilai  penjualan,  equity  dan  aktiva. Menurut    Malleret.et.al  (2012:  233)    ukuran    perusahaan  adalah  seperangkat  kebijksanaan ditetapkan  dengan  baik  dilaksanakan  perusahaan  bersaing  secara  global.  Tujuan  ukuran perusahaan  Menurut  Sawir  (2015:101)  adalah  untuk  mengetahui  tingkat  kemudahan  suatu perusahaan  meraih  modal  dari  pasar  modal.  Menurut  Sawir  (2015:101)  manfaat  ukuran perusahaan adalah
1)  Dapat menilai perusahaan dari nilai penjualan, equity dan aktiva.
2)  Dalam kontrak kerja, ukuran perusahaan memilki kekuatan dalam tawar menawar di dalam kontrak tersebut.
3)  Mendapatkan keuntungan lebih bagi perusahaan lebih besar dari skala di return dan biaya Menurut UU No. 20 Tahun 2008 Pasal 1 klasifikasi ukuran perusahaan yakni
1.  Usaha mikro usaha produktif milik perorangan memenuhi kriteria usaha mikro.
2.  Usaha  kecil  usaha  produktif  berdiri  sendiri,  dilakukan  perorangan  bukan  merupakan  anak perusahaan memenuhi kriteria usaha kecil.
3.  Usaha  menengah  usaha  ekonomi  produktif  berdiri  sendiri  dilakukan  perorangan  bukan merupakan anak perushaan dengan hasil penjualan tahunan/jumlah kekayaan bersih.
4.  Usaha  besar  usaha  ekonomi  produktif  dilakukan  badan  usaha  dengan  hasil  penjualan tahunan/jumlah  kekayaan  bersih  lebih  besar  dari  usaha  menengah  meliputi  usaha nasional  milik  Swasta/Negara, usaha  asing dan patungan melakukan kegiatan ekonomi di Indonesia ”.  Rumus  ukuran  perusahaan  menurut  Kurniasih  (2012:150)  adalah  Ukuran Perusahaan  =  Ln  (Total  Aktiva)  Menurut  Setiyadi  (2007)  dalam  Kurniasih  (2012:151) ukuran perusahaan dipakai untuk menentukan tingkatan perusahaan tenaga kerja,  tingkat penjualan, total hutang, total aset.

## Likuiditas
Beberapa pengertian likuiditas yaitu :
1.  Horne,et.al  (2013:206)  likuiditas  adalah  rasio  yang  mengukur  kemampuan  perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka pendeknya.
2.  Kasmir  (2015:106)  rasio  Likuiditas  (Liquiditiy  Ratio)  adalah  merupakan  rasio  yang menggambarkan  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  jangka  pendek (fred Weston).
Kasmir ( 2015:132 ) tujuan rasio likuiditas adalah
1)  Untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  membayar  kewajiban  atau  utang  yang  segera jatuh tempo pada saat ditagih.
2)  Untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  membayar  kewajiban  jangka  pendek  dengan aktiva lancar secara keseluruhan.
3)  Untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  membayar  kewajiban  jangka  pendek  dengan aktiva  lancar  tanpa  memperhitungkan  persediaan  atau piutang.
4)  Untuk mengukur  dan membandingkan  antara jumlah  persediaan  yang ada dengan modal kerja perusahaan.
5)  Untuk mengukur seberapa besar uang kas yang tersedia untuk membayar utang.
Menurut  Kasmir  (2015:107)  fungsi  rasio  likuiditas  (liquiditiy  ratio)  adalah  untuk  menunjukan atau  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  yang  jatuh  tempo,  baik kewajiban  kepada  pihak  luar  perusahaan  maupun  didalam  perusahaan.  Kasmir  (  2015:132  ) manfaat rasio likuiditas adalah a)  Sebagai alat perencanaan berkaitan dengan perencanaan kas dan utang.
b)  Untuk melihat kondisi  dan posisi  likuiditas perusahaan dari  waktu  ke waktu.
c)  Untuk  melihat  kelemahan  perusahaan,  dari  komponen  yang  ada  di  aktiva  lancar  dan utang  lancar.  Menjadi  alat  pemicu  bagi  manajemen  untuk memperbaiki kinerja dengan melihat rasio likuiditas
Jenis-jenis likuiditas menurut Kasmir (2015:134) adalah
1) Current  Ratio adalah  merupakan  rasio  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam membayar kewajiban jangka pendek atau utang yang segera jatuh tempo pada saat ditagih secara keseluruhan.
2) Quick  Ratio atau Acid  Test  Ratio adalah  merupakan  kemampuan  perusahaan  dalam memenuhi  atau  membayar  utang  lancar  (  utang  jangka  pendek  )  dengan  aktiva  lancar tanpa menghitung nilai sediaan (inventory).
3)  Rasio Kas (Cash  Ratio) adalah alat yang digunakan untuk mengukur seberapa besar uang kas yang tersedia untuk  membayar  utang.
4)  Rasio  perputaran  kas  adalah  digunakan  untuk  mengukur  tingkat  ketersediaan  kas  untuk membayar tagihan dan biaya- biaya yang berkaitan dengan penjualan.
5) Inventory To Net Working Capital adalah merupakan rasio  yang digunakan untuk mengukur atau  membandingkan  antara  jumlah  sediaan  yang  ada  dengan  modal  kerja  perusahaan.
Modal kerja tersebut terdiri dari pengurangan antara aktiva dengan utang lancar.

## Kerangka Pemikiran
Tujuan  penelitian  ini  adalah  menguji  pengaruh  firmsize  dan  liquidity  terhadap  harga  saham dengan  Dividen  sebagai  variabel  mediasi  .  Sesuai  dengan  permasalaan  yang  akan  dibahas dalam penelitian ini, maka kerangka analisis penelitian adalah

## Gambar 1 Kerangka Pemikiran

## Hipotesis
Dari penjelasan teori tersebut di atas maka hipotesis penelitian ini sebagai berikut:
H1 :  Diduga firm size berpengaruh Terhadap harga saham
H2
:  Diduga likuiditas berpengaruh Terhadap harga saham H3 H4 : : Diduga  firm  size  berpengaruh  terhadap  harga  saham  dengan  dimediasi dividden
Diduga  likuiditas  berpengaruh  terhadap  harga  saham  dengan  dimediasi dividen

## METODE  PENELITIAN

## Jenis Penelitian, Populasi dan Sampel
Penelitian  bersifat  asosiatif  dilakukan  untuk  menghubungkan  antara  dua  variabel  atau  lebih, Hasan (2014:08).  Penelitian membangun  suatu  teori  yang dapat berfungsi  untuk menjelaskan, meramalkan dan mengontrol suatu fenomena. Sumber data penelitian adalah sekunder, dengan populasi  perusahaan  manufaktur  sektor  property,  real  estate,  dan  konstruksi  bangunan, subsector  property  dan  real  estate,    yang  terdaftar  di  BEI. Sampel  terpilih  sebanyak  19 perusahaan  yang  bergerak  dibidang  barang  konsumsi  dan  property. Teknik  pengmbilan sampel penelitian nonprobability sampling dengan cara pengambilan teknik purposive sampling dengan kriteria sampel:
1)  Perusahaan  sektor  property  dan  real  estate  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia dan menerbitkan laporan keuangan lengkap selama periode 2018 – 2020.
2)  Memiliki  nilai laba yang positif selama periode 2018 – 2020.
Definisi Operasional
1.  Firm  size menggunakan  natural  log  total  aset.  Nilai  buku  aset  total  adalah  nilai  aset  total yang tercatat dalam neraca tahun t.
2.  Liquidity  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam  membayar  kewajiban  finansialnya dengan  segera.  Rasio  ini  berguna  untuk mengetahui  seberapa  besar aset  likuid  yang bisa diubah  menjadi  kas  untuk  membayar  tagihan  yang  tak  terduga.  Apabila  perusahaan  tidak mampu membayar tagihan tersebut maka bisa terancam mengalami kebangkrutan.
Firm Size Likuiditas Dividen Harga saham H 1 H 2 H 3
3.  Kebijakan  dividen  berkaitan  erat  dengan  penentuan  besarnya  dividend payout  ratio,  yaitu besarnya  persentase  laba  bersih  setelah  pajak  yang  dibagikan  sebagai  dividen  kepada pemegang saham.
4.  Harga saham merupakan harga penutupan akhir tahun di bulan Desember

## Metode Analisis Data
Metode analisis  yang penelitian ini adalah analisis kualitatif. yaitu suatu metode analisis non statistik dimana  analisis  tersebut  tidak  berbentuk  angka-angka,  tabel-tabel,  atau grafik melainkan berupa uraian-uraian  yang  mendukung  hasil  dari  analisis  statistik.  Analisis  kuantitatif  yaitu  analisis  yang didasarkan perhitungan angka-angka yang menggunakan statistik.

## 1.  Analisis Structural Equation Modeling (SEM)
Metode  pengolahan  data  dengan  persamaan  permodelan structural  equation  modeling . Permodelan SEM merupakan pengembangan lebih lanjut dari path analysis, pada metode SEM hubungan  kausalitas  antar  variabel  eksogen  dan  variabel  endogen  dapat  ditentukan  secara lebih  lengkap.  Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan  analisis  kuantitatif  yang  mengadopsi Partial  Least  Square.  PLS  merupakan metode analisis  yang  powerfull  karena tidak  didasarkan atas banyak asumsi, Abdullah (2015).

## 2.  Uji Model Pengukuran atau Outer Model
Outer  model  sering  juga  disebut  (outer  relation  atau  model  measurement  model)  yang mendefinisikan bagaimana setiap blok indikator berhubungan dengan variabel latennya.

## 3.  Goodness-Fit Model
Pengujian  Goodness  Of  Fit  Model  untuk  menguji  hipotesis  penelitian.  Untuk  menganalisisnya menggunakan  PLS  dengan  bantuan  software  Smartpls  3.0.  Jadi  salah  satu  syarat  untuk memenuhi kriteria uji Goodness Of Fit Model adalah dengan melihat  nilai  SRMR.  Apabila  nilai SRMR  nya  kurang  dari  0,10  serta dikatakan Perfect Fit jika nilai SRMR < 0,08.

## 4.  Uji Model Struktural atau Inner Model
Inner  model,  yaitu  spesifikasi  hubungan  antar  variabel  laten  (structural  model),  disebut  juga dengan  inner  relation,  menggambarkan  hubungan  antar  variabel  laten  berdasarkan  teori substantif penelitian. Model struktural  atau inner model  menunjukkan hubungan atau  kekuatan estimasi antar variabel  laten

## 5.  Analisis Regresi Linier Berganda, R-Square (R2)
Model  analisis  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  regresi  linier  berganda  yang melibatkan  lebih  dari  satu  variabel  bebas  atau  prediktor.  Sugiyono  (2013:256)  uji  r  atau analisis  korelasi  berganda  adalah  analisis  yang  digunakan  untuk  mengetahui  kekuatan hubungan  dari  semua  variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat  secara  bersama-sama.  Model struktural  terlebih  dahulu  menilai  R-Square  untuk  setiap  variabel  laten  endogen  sebagai kekuatan prediksi dari model struktural. Pengujian terhadap model struktural dilakukan dengan melihat nilai R-square yang merupakan uji goodness-fit model. Nilai  R-Square  0,75,  0,50  dan 0,25  dapat  disimpulkan  bahwa model kuat, moderate dan lemah (Ghozali & Latan, 2015).

## Uji Hipotesis (Bootstraping)
Dalam  menilai  signifikasi  pengaruh  antar  variabel,  perlu  dilakukan  prosedur  bootstrapping. Prosedur  bootstrap  menggunakan  seluruh  sampel  asli  untuk  melakukan  resampling  kembali. Dalam metode  resampling  bootstrap,  nilai  signifikansi  yang  digunakan  (two-tailed)  t-value  1,65 (significance  level  =  10%),  menguji  pengaruh  variabel  eksogen  terhadap  variabel    endogen dan      harus      signifikan      pada  t-statistik  >    1,96    1,96  (significance  level  =  5%  dan  2,58 (significance level = 1%).

## Uji Pengaruh Tidak Langsung
Penelitian ini terdapat variabel intervening yaitu dividen. Variabel intervening dikatakan mampu memediasi pengaruh firm size dan  likuiditas terhadap  variabel harga saham  jika nilai  t statistik lebih  besar  dibandingkan  dengan  T  tabel  dan  P  value  lebih  kecil  dari  pada  tingkat  signifikan yang  digunakan  (5%).  Menguji  pengaruh  variabel  eksogen  terhadap  variabel  mediasi  dan
harus signifikan pada t-statistik > 1,96. Selanjutnya menguji secara simultan pengaruh variabel eksogen  dan  mediasi  terhadap  variabel  endogen.  Tingkatan  yang  digunakan  adalah  sebesar 0.5  atau  5%,  jika  nilai  signifikan  F<0.05  maka  dapat  diartikan  bahwa  variabel  independent secara simultan mempengaruhi variabel dependen ataupun sebaliknya (Ghozali, 2016).

## VIF (Multikolinearitas)
Multikolinearitas  merupakan  fenomena  di  mana  dua  atau  lebih  variabel  bebas  atau  konstruk eksogen  berkorelasi  tinggi  sehingga  menyebabkan  kemampuan  prediksi  model  tidak  baik (Sekaran  dan  Bougie,  2016).  Nilai  VIF  harus    kurang  dari  5,  karena  bila  lebih  dari  5 mengindikasikan adanya kolinearitas antar konstruk (Sarstedt dkk.,2017). Multikolinearitas atau adanya interkorelasi kuat antar variable bebas dalam PLS SEM ditunjukkan dalam Inner Model

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Goodness -Fit Model Pengujian Goodness Of Fit Model Pengujian ini merupakan salah satu pengujian untuk menguji hipotesis  penelitian.  Untuk  menganalisisnya  menggunakan  PLS  dengan  bantuan  software Smartpls 3.0. Jadi salah satu syarat untuk memenuhi kriteria uji Goodness Of Fit Model adalah dengan melihat   nilai   SRMR.   Apabila   nilai   SRMR   nya   kurang   dari   0,10   serta dikatakan Perfect Fit jika nilai SRMR < 0,08.
Tabel 1. Fit summary Saturated Model Estimated Model SRMR 0,000 0,000 d_ULS 0, 000 0, 000 d_G 0, 000 0, 000 Chi-Square NFI 1, 000 1, 000
Sumber: output Smart PLS (data diolah, 2022) Sesuai  dengan  tabel  di  atas goodness-  fit  model, maka  nilai  SRMS  atau  Standardized  Root Mean  Square,  nilainya  sebesar  0,000  <  0,10  maka  berdasarkan  penilaian  tersebut  memenuhi kriteria model fit

## Uji Model Struktural atau Inner Model
Setelah  pengujian  outer  model  yang  telah  memenuhi,  berikutnya  dilakukan  pengujian  inner model  (model  structural).  Model  struktural  atau  inner  model  menunjukkan  hubungan  atau kekuatan  estimasi  antar  variabel  laten  atau  konstruk  berdasarkan  pada  substantive  theory. Inner  model  dapat  dievaluasi  dengan  melihat r-square (reliabilitas  indikator)  untuk  konstrak dependen dan nilai t-statistik dari pengujian koefisien jalur ( path coefficient ). Semakin tinggi nilai r-square berarti  semakin  baik  model  prediksi  dari  model  penelitian  yang  diajukan.  Nilai path coefficients menunjukkan  tingkat  signifikansi  dalam  pengujian  hipotesis.  Inner  model,  yaitu spesifikasi hubungan antar variabel laten (structural model), disebut juga dengan inner relation, menggambarkan hubungan antar variabel laten berdasarkan teori substantif penelitian.

## Analisis Regresi Berganda
Regresi  berganda  adalah  model  regresi  atau  prediksi  yang  melibatkan  lebih  dari  satu variabel bebas atau prediktor.  Hubungan bahwa nilai koefisien dari kedua variabel bebas  yaitu e-money (X1) dan kartu debit (X2), perilaku keuangan (Y) dan literasi keuangan (Z) Analisis varian R Square atau Determinasi Analisis  variant  (R 2 )    untuk  mengetahui  kekuatan  hubungan  dari  semua  variabel  bebas terhadap variabel terikat secara bersama-sama dapat dilihat tabel di bawah ini
Tabel 2. Determinasi Variabel R Square Adjusted R Square Adjusted Square Adjusted Y 0,025 -0,030 Z 0,013 -0,023
Sumber: output Smart PLS (data diolah, 2022) Tabel diatas menunjukkan nilai R pada variabel (Y) adalah 0,025, hasil ini menunjukkan bahwa hubungan  antara  variabel  (X1),  (X2)  dengan  (Y)  bila  dilihat  dari  tabel  diatas  mempunyai hubungan  yang  lemah.  Nilai  R  pada  variabel  (Z)  adalah  0,013,  hasil  ini  berarti  bahwa hubungan  antara  variabel  (X1),  (X2)  dan  variabel  (Y)  dengan  variabel  (Z)  mempunyai hubungan yang lemah.
Nilai R-square    Adjusted mampu    menjelaskan  (X1)  dan  (X2)  mempengaruhi  (Y)  sebesar  - 0,030  dan  sisanya diterangkan  oleh  konstrak  lainnya  diluar  penelitian  ini.  Sedangkan  variabel (X1),  (X2)  dan  (Y)  mampu  mempengaruhi  (Z)  sebesar  0,023  dan  sisanya  diterangkan  oleh konstrak lain diluar yang diteliti
F-Square (F2) Uji F-Square ini untuk mengetahui kebaikan model apakah prediktor variabel laten mempunyai pengaruh  yang  lemah,  medium  atau  besar  pada  tingkat  struktural,  Kategori  f2  0,02 merupakan  pengaruh  lemah,  0,15  merupakan  pengaruh  medium,  dan  0,35  merupakan pengaruh  kuat  ata  besar  pada  tingkat  struktural.  Nilai  dari F-Square dapat  ditunjukkan  pada tabel berikut
Tabel 3. F-SQUARE Variabel X1 X2 Y Z X1 0,001 0,008 X2 0,002 0,005 Y Z 0.020 Sumber: Data Primer Diolah, 2022
Dari tabel 3 di atas, pengaruh X1 terhadap Y, dan X1 terhadap Z termasuk kecil atau lemah karena nilai f-square berada  dalam  rentang  0,02  sampai  dengan  0,15.  Sedangkan  pengaruh  diabaikan adalah X2 terhadap Z karena f-square < 0,02. diketahui bahwa variabel  memiliki  pengaruh  lemah, dan medium dalam  model struktural.
Path Analisis Tabel 4. Pengaruh Langsung, Tak Langsung Dan Total
VARIABEL NILAI PENGARUH LANGSUNG PENGARUH TAK LANGSUNG PENGARUH TOTAL X 1 Y t-Statistik Koefesien Jalur 0,037 0,012 0,049 X 1 Z t-Statistik Koefesien Jalur 0,089 - - 0,089 X 2 Y t-Statistik Koefesien Jalur 0,049 0,010 0,059 X 2 Z t-Statistik Koefesien Jalur 0,068 - - 0,068 Z Y t-Statistik Koefesien Jalur 0,140 - - 0,140 Sumber: output Smart PLS (data diolah, 2022)
Tabel  4.  Merupakan  tabel  pengujian  hipotesis  koefisien path  coefficient. Nilai mean  coefficient jalur merupakan nilai yang menunjukkan kekuatan hubungan dari variabel satu ke variabel laten lainnya.  Nilai  t-statistics  tabel  diatas  dapat  dijelaskan  bahwa  nilai  t  statistics  dari  dimensi  X 1 terhadap  variabel Y dan X1 terhadap Z serta X 2 terhadap  Y begitu juga dengan  X 2 terhadap  Z
dimensi variabel Z terhadap  Y menunjukkan nilai t-Statistiknya diatas  angka 1,96 atau  dengan kata lain t-Statistisk > 1.96 baik pengaruhnya secara  langsung maupun tidak langsung. Hal ini diperkuat dengan gambar 1 output PLS di bawah pada path analisisnya.

## Gambar 2. Path Analisis VIF (Multikolinearitas)
Nilai  VIF  harus    kurang  dari  5,  karena  bila  lebih  dari  5  mengindikasikan  adanya  kolinearitas antar konstruk. Multikolinearitas atau adanya interkorelasi kuat antar variable bebas dalam PLS SEM ditunjukkan dalam Inner Model
Tabel 5. Multikolinearitas
VARIABEL NILAI VIF DPR 1.000 FIRM SIZE 1.000 HARGA SAHAM 1.000 LIKUIDITAS 1.000
Sumber data: hasil penelitian (out put Smart Pls) 2022 Dari  tabel  5  di  atas  semua  variabel  nilai  VIF  kurang  dari  5, Berdasarkan  nilai  VIF  dalam  table diatas, tidak ada nilai VIF>5 maka tidak ada masalah multikolinearitas maka dapat disimpulkan bahwa variabel-variabel dalam penelitian ini bebas multikolinieritas.

## Pembahasan
Hasil  pengujian  dalam  penelitian  ini  menyatakan  bahwa  Firm  Size  berhubungan    terhadap kebijakan deviden Firm Size (ukuran perusahaan) sebagai aspek dasar sangat dicermati dalam keputusan  melakukan  investasi.  Semakin  besar  perusahaan  maka  semakin  mudah  akses informasinya. Ukuran perusahaan dapat dilihat berdasarkan total aset. Sesuai dengan Signaling Theory  yang  mana  sinyal  merupakan  suatu  isyarat  dalam  bentuk  tindakan  yang  diambil perusahaan  untuk  memberikan  petunjuk  bagi  investor  maka  perusahaan  dengan  ukuran  yang lebih  besar  diperkirakan  memiliki  kemampuan  untuk  menghasilkan  earning  yang  lebih  besar sehingga  dapat  membayar  dividen  yang  besar  sebaliknya  dengan  perusahaan  kecil.Hasil pengujian  dalam  penelitian  ini  diperkuat  dengan  penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh Madyoningrum    (2019)    dan penelitian  lain  yang  dilakukan  oleh  Putu  dan  Ica  (2012)  hasil  dari  kedua penelitian  ini  menunjukkan  bahwa Firm Size berpengaruh signifikan terhadap Kebijakan deviden Hasil pengujian dalam penelitian ini menyatakan bahwa liquidity berpengaruh  terhadap Kebijan deviden.  Dengan  demikian  hal  ini  menunjukkan  besarnya  likuiditas  yang  dimiliki  perusahaan mampu  mempengaruhi  pembayaran  dividen  yang  akan  dilakukan  perusahaan  tersebut.  Hasil pengujian  dalam  penelitian ini  diperkuat  dengan  penelitian selviana dan  Emma (2017) dengan Profitabilitas  sebagai  variabel  Intervening  dan  penelitian  lain  yang  dilakukan  oleh  Suriani
Ginting  (2018)  hasil  dari  kedua  penelitian  ini   menunjukkan    bahwa    Firm    Size      berpengaruh signifikan terhadap Kebijakan Deviden.
Hasil  Penelitian  dengan  variabel  mediasi  terlihat  bahwa  size  berpengaruh  terhadap  harga saham  dengan  dimediasi  dividen  dan  likuiditas  berpengaruh  terhadap  harga  saham  dengan dimediasi dividen

## KESIMPULAN, SARAN DAN IMPLIKASI

## Kesimpulan
Hasil  data  penelitian  yang  telah  dianalisis  dengan  Part  Least  Square  (PLS),  menunjukkan hasil  analisis  goodness-fit  model  maka  nilai  SRMS  atau  Standardized  Root  Mean  Square, dalam penelitian ini memenuhi kriteria model fit.Berdasarkan hasil analisis R dalam penelitian ini memiliki  hubungan  yang  lemah  dan  hasil  analisis R-square (R2)    menunjukkan  pengaruh semua konstruk  termasuk  lemah.  f -square pengaruh  termasuk  kecil  atau  lemah  karena  nilai f- square berada  dalam  rentang  0,02  sampai  dengan  0,15.  Berdasarkan      hasil      analisis      uji hipotesis      ( bootsriping )      pada      path  coefecients  bahwa  hipotesis  1  diterima, e-money berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Berdasarkan  hasil  analisis  uji  pengaruh  tidak langsung  atau  efek  mediasi  pada specific  indirect  effects bahwa  berpengaruh    positif    dan signifikan  terhadap  Harga saham yang di mediasi oleh dividen sebagai variabel moderasi

## Saran
Diharapkan  penelitian  selanjutnya  dilakukan  pada  sektor  lainnya  untuk  lebih  membuktikan konsistensi  hasil  penelitian  ini.  Dan  penelitian  selanjutnya  dengan  menambahkan  variabel independen lainnya sehingga hasilnya akan semakin jelas dan optimal

## Implikasi
Implikasi  penelitian  ini  memberikan  gambaran  serta  analisis  investor  besar  dan  kecil  di  dalam memilih  portofolio  yang  tepat  sehingga  dapat  memilih  perusahaan  yang  sehat  berdasarkan analisa  fundamental  yakni  rasio  likuiditas  sehingga  dapat  memperkecil  risiko  ketika  akan merinvestasi. Begitu juga dengan pelaku pasar modal dalam melakukan trading isu deviden dan kinerja  laporan  keuangan  akan  memberikan  harga  saham  tersebut  layak  jual,layak  beli  dan diharapkan mendapatkan gain yang maksimal sesuai dengan analisa yang dilakukan.

## REFERENSI
Adediran,  S.A.,  &  Alade,  S.  O.  (2013).  Dividend  Policy  and  Corporate  Performance  in Nigeria.
American Journal of Social And Management Sciences, 4(2)
doi:10.5251/ajsms.2013.4.2.71.77
Agnes  Sawir,  2015,  Analisis  Kinerja  Keuangan  dan  Perencanaan  Keuangan Perusahan, Gramedia Pustaka Utama, Jakarta.
Agus Sartono. 2010.Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Edisi   4. Yogjakarta: BPFE
Agus,  Riyanto  (2015). Akuntansi Pemerintah  Daerah  Berbasis  Akrual.Yogyakarta.
Ahmad, Rodoni dan  Herni, Ali. 2010. Manajemen  Keuangan.  Penerbit  Mitra Wacana Media, Jakarta.
Annisa,  N.  A.  dan  Kurniasih,  L.,  (2012),  Pengaruh    Corporate    Governance  terhadap  Tax
Advoidance, Jurnal Akuntansi dan Auditing,
Vol. 8, No.2, Mei
DOI: https://doi.org/10.14710/jaa.8.2.123-136
Ardi Murdoko Sudarmadji dan Lana Sulart o,2007.“Pengaruh  Ukuran  Perusahaan, Profitabilitas,leverage,dan  Tipe  Kepemilikan  Perusahaan  Terhadap  Luas  Voluntary Disclosure Laporan Keuangan Tahunan”, Proceeding PESAT, Volume 2.
Arfan Ikhsan. &I.B. Teddy, Prianthara.2009.  Akuntansi Untuk Manajer. yogyakarta: Graha Ilmu.
Brigham,  Eugene  F,dan  Houston  Joel  F. 2001.“Manajemen  Keuangan”.Edisi  8.  Jakarta: Erlangga.
Chasanah.N.2008.Analisis  Pengaruh  Empowerment,Self  Efficacy  Dan  Budaya  Organisasi Terhadap Kepuasan Kerja Dalam Meningkatkan Kinerja Karyawan. Tesis. Universitas Diponegoro Semarang.
Deitiana,Tita.Pengaruh Rasio Keuangan, Pertumbuhan Penjualan dan Dividen Terhadap Harga
Saham. Jurnal Bisnis dan Akuntansi. Vol. 13, No. 1, April 2011.
DOI: https://doi.org/10.34208/jba.v13i1.217
Fahmi, I (2018) Pengantar Manajemen Keuangan. Teori dan Soal Jawab, Bandung  Alfabeta
Farianita  Lestari,  Dewi  Rahmayanti  (2014).  Analisis  Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Corporate  Social  Responsibility  Sebagai  Variabel  Pemoderasi Pada  Perusahaan  Pertambangan  Di  Bei  Tahun  2010-2014.  Manajement  insight.  Vol 12, No 1 (2017)
Ghozali,    I    (2018)    Aplikasi    Multivariate    Dengan    Program    SPSS,    Semarang    :  Badan Penerbit Diponogoro
Handayani,  D.R.  dan  Hadinugroho,  B.  (2009).  Analisis  Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial,
Kebijakan  Hutang,  ROA,  Ukuran  Perusahaan  terhadap  Kebijakan  Dividen.  Jurnal Fokus Manajerial. Vol.7, No.1, Hal. 64-71.
Hariwijaya, M, (2007). Metodologi  dan  teknik  penulisan  skripsi,  tesis,  dan disertasi, elMatera Publishing, Yogyakarta
Harjito, D.A  dan Martono. (2014). Manajemen Keuangan.Edisi Kedua.Yogyakarta: EKONOSIA. Kampus Fakultas Ekonomi Islam
Indonesia. Harmono (2015) Manajemen Keuangan, Jakarta : PT Bumi Aksara
Hasan, I (2014) Analisis Data Penelitian Dengan Statistik, Jakarta : Bumi Aksara Hasan, I (2015) Analisis Data Penelitian Dengan Statistik, Jakarta : Bumi Aksara
Horne,  Van  C.J  &  Wachowicz  M.J  (2013)  Prinsip  Keuangan  2  Edisi  13,  Jakarta  :  Salemba Empat
I Made Sudana. 2011. Manajemen Keuangan Perusahaan Teori dan Praktik. Jakarta: Erlangga
Ita  Lopolusi,  (2013)  Analisis  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Kebijakan  Dividen  Sektor Manufaktur Yang Terdaftar Di Pt Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2011, Vol. 2 No. 1 (2013): Calyptra : Jurnal Ilmiah Mahasiswa Universitas Surabaya (September)
James C. Van Horne dan John M.Wachowicz, Jr (2013). Prinsip-Prinsip Manajemen Keuangan, Qurat ul’ Ain Mubarokhah. Jakarta: Salemba Empat.
Kasmir (2015) Analisis laporan keuangan, Jakarta : PT Raja Grafindo Persada
Kasmir. 2009. Pengantar Manajemen Keuangan. Jakarta: Kencana
Kurniasih,L  (2012)  Pengaruh  Corporate  Governance  Terhadap  Tax  Avoidance.  Jurnal Akuntansi & Auditing, Vol: 8, No. 2, 95-189
Malleret,  C.S  dan  Thierry  (2012)  Berbisnis  Dengan  Osama  Mengubah  Risiko  Global Menjadi Peluang Sukses, Jakarta: Serambi Ilmu Semesta
Malleret.    2008.    Berbisnis    Dengan    Osama    Mengubah    Risiko    Global    Menjadi\  Peluang Sukses. Serambi Ilmu Semesta. Jakarta
Marietta,   Unzu   dan  Djoko   Sampurno   (2013).   Analisis   Pengaruh   Cash   Ratio, Return  On Assets,  Growth,  Firm  Size,  Debt  to  Equity  Ratio  Terhadap  Dividend  Payout  Ratio  : (Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar    di    Bursa    Efek    Indonesia Tahun  2008-2011).  Diponegoro Journal Of Management, Vol. 2, No.3, 1-11
Marlina,  Lisa  dan  Danica,  Clara  2009.Analisis  Pengaruh  Cash  Position,  Debt  to  Equity  Ratio dan  Return  On  Asset  Terhadap  Dividend  Payout  Ratio,  Jurnal  Manajemen  Bisnis, Vol.2, No.1, Hal.1-6.
Martono dan Harjito, A (2014) Manajemen Keuangan, Jakarta : Ekonisia
Riduwan  dan  Kuncoro  (2012)  Cara  Menggunakan  dan  Memakai  Path  Analysis  (Analisis Jalur), Bandung : Alfabeta
Ridwan  S.,  Inge    Barlian,    dan    Dharma    Putra    Sundjaja.    (2010).    Manajemen  Keuangan 2.Edisi 6. Literata Lintas Media.
Riyanto, B  (2015) Dasar-Dasar Pembelajaan Perusahaan, Yogyakarta: BEP
Sawir,  A  (2015)    Analisis  Kinerja  Keuangan  dan  Perencanaan  Keuangan.  Perusahaan, Yogyakarta: Gajah Mada
Sugiyono (2013) Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D, Bandung : Alfabeta
Tandelilin, Eduardus. 2010. Portofolio dan Investasi: Teori dan Aplikasi. Edisi 1.Kanisius.Yogyakarta