## PROFITABILITAS DAN DAMPAK MEDIASINYA
TERHADAP NILAI PERUSAHAAN (Studi Empirik Pada Perusahaan Sektor Pertambangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2015)
Dr. Akhmadi, SE., MM Ariandini
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Sultan Ageng Tirtayasa, Banten, Indonesia

## ABSTRAK
Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  apakah  terdapat  pengaruh antara pertumbuhan perusahaan dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan , dengan  menggunakan  profitabilitas  sebagai  variabel  intervening . Jenis  penelitian yang  digunakan  adalah  penelitian  deskriptif  dan  asosiatif.  Populasi  penelitian yaitu  perusahaan  pertambangan  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2011-2015 sebanyak  41  perusahaan  dengan  menggunakan  metode purposive  sampling didapat  sampel  sebanyak  28  perusahaan.  Data  yang  digunakan  adalah  data sekunder. Analisis data menggunakan uji asumsi klasik, uji parsial (uji t) analisis dan jalur ( path analysis ). Dengan menggunakan program SPSS (Statistik Product and Service Solution) 20 for windows .
Dari  hasil  perhitungan,  semua  uji  asumsi  klasik  sudah  terpenuhi.
Persamaan regresi pertama yaitu, [ROA = 0,075 growth + 0,048 size + 0,996] dan persamaan regresi kedua yaitu, [PBV = 0,101 growth + (-0,064) size + 0,454 roa + 0,880]. Hasil penelitian secara parsial pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh dan  tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Ukuran  perusahaan  tidak berpengaruh  dan  tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Profitabilitas berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh dan tidak signifikan terhadap profitabilitas. Ukuran perusahaan  tidak  berpengaruh  dan  tidak  signifikan  terhadap  profitabilitas.  Dari hasil  pengujian path  analysis menunjukan  bahwa  profitabilitas  sebagai  variabel intervening tidak mampu memediasi pengaruh pertumbuhan perusahaan terhadap nilai  perusahaan  namun  pengaruhnya  tidak  signifikan.  Profitabilitas  sebagai variabel  intervening  mampu  memediasi  pengaruh  ukuran  perusahaan  terhadap nilai perusahaan namun pengaruhnya tidak signifikan.
Kata  Kunci  :  Pertumbuhan  Perusahaan,  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas,  Nilai Perusahaan.
Profitability an Mediated Influence of  Firm Value
(Empirical Studi on Mining Sector Companies Listed in Indonesia Stock Exchange Period 2011-2015)
Dr. Akhmadi, SE., MM 2

## Ariandini
Department of Economics and Business, Sultan Ageng Tirtayasa University, Banten, Indonesia

## ABSTRACT
The  purpose  of  this  study  was  to  determine  whether  there  is  influence between  firm  growth  and  firm  size  to  firm  value,  using  profitability  as  an intervening  variable.  This  type  of  research  is  descriptive  and  associative.  The population  of  mining  listed  company  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  period 2011-2015 by 41 companies using purposive sampling method obtained a sample of 28 companies. The data used is secondary data. Analysis of the data using the classical  assumption  test,  partial  test  (t  test)  and  path  analysis.  By  using  SPSS (Statistics Product and Service Solution) program 20 for windows.
From the calculation, all the classical assumption has been fulfilled. The first  regression  equation  namely,  [ROA  =  0.075  growth  +  0.048  size  +  0.996] and a second regression equation namely, [PBV = 0.101 growth + (-0.064) size + 0.454  roa  +  0.880].  The  results  of  research  partially  firm  growth  has  no  effect and  not  significant  effect  to  firm  value.  Firm  size  has  no  effect  and  does  not significant to firm value. Profitability positive and significant effect to firm value. The growth of the company has no effect and not significant on profitability. The size of the firm has no effect and is not significant on profitability. Path analysi of the  test  result  showed  that  the  profitability  as  intervening  variable  is  unable  to mediate the inffect of firm growth on firm value but its influence is not significant. Profitability as an intervening variable is able to mediate the effect of firm size on firm value but its effect is not significant.
Keywords : Firm Growth, Firm Size, Profitability, Firm Value.

## PENDAHULUAN
Semakin  berkembangnya  dunia  usaha,  semakin  banyak  perusahaan  yang bermunculan  sehingga  menimbulkan  persaingan  yang  ketat  antar  perusahaan. Keberadaan  pasar  modal  di  Indonesia  sangat  diperlukan  oleh  perusahaan  karena dengan  menerbitkan  sahamnya  di  Bursa  Efek  Indonesia,  maka  hal  ini  akan menarik para investor untuk menanamkan modalnya dan menghasilkan dana bagi perusahaan  yang  dapat  digunakan  untuk  kegiatan  operasional  perusahaan  dan meningkatkan nilai perusahaan tersebut. Menurut (Sartono, 2010: 8) dalam Dewi dan  wirajaya  (2013),  persaingan  dalam  industri  manufaktur  membuat  setiap perusahaan manufaktur semakin meningkatkan kinerja agar tujuannya dapat tetap tercapai.  Salah  satu  tujuan  adalah  untuk  memaksimumkan  kemakmuran pemegang saham melalui memaksimalkan nilai perusahaan.
Nilai  perusahaan  adalah  nilai  pasar  dari  hutang  dan  ekuitas  perusahaan (Keown et  al ,  2010:  35).  Nilai  perusahaan  sangat  penting  karena  dengan  nilai perusahaan  yang  tinggi  maka  semakin  tinggi  juga  kemakmuran  pemegang sahamnya.  Nilai  perusahaan  dapat  menggambarkan  keadaan  perusahaan.  Para investor melihat keberhasilan suatu perusahaan melalui nilai perusahaan. Investor memanfaatkan  informasi  untuk  menganalisis  pasar  dan  berinvestasi  untuk mendapatkan keuntungan
Dari  sekian  banyak  sektor  listing  di  Bursa  Efek  Indonesia,  sektor pertambangan  merupakan  salah  satu  sektor  yang  amat  besar  kontribusinya terhadap ekonomi nasional, terutama perannya dalam meningkatkan devisa negara dari  ekspor  bahan  tambang,  terutama  pada  semester  2  tahun  2009  sampai  awal tahun  2011,  ketika  harga  batubara  global  mengalami  rebound  tajam.  Namun beberapa tahun terakhir ini seiring penurunan aktivitas ekonomi global telah pula berdampak  pada  sektor  ini,  utamanya  berupa  menurunkan  permintaan  batubara, sehingga  menyebabkan  penurunan  harga  batubara  yang  dimulai  dari  awal  tahun 2011 ( www.indonesia-investments.com ). Kondisi demikian bila terus berlangsung,  maka  akan  sangat  membahayakan  kinerja  perusahaan  pada  sektor ini.  Berikut  adalah  data  rata-rata  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  sektor pertambangan periode 2011-2015, yang diukur dengan price to book value :
Grafik 1
Grafik Perkembangan Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Sektor Pertambangan Periode 2011-2015
2,96 2,35 1,91 2,26 1,26 0 1 2 3 4 2011 2012 2013 2014 2015 Nilai Perusahaan PBV
Sumber : Fact book (Data diolah)
Data  di  atas  mengambarkan  bahwa  nilai  perusahaan  yang  diukur  dengan price to book value (PBV) pada perusahaan sektor pertambangan yang terdaftar di BEI tahun 2011 hingga 2015 menunjukkan trend penurunan. Tahun 2011 nilainya berada  pada  angka  2,96  dua  tahun  berikutnya  rasionya  terus  turun  sehingga menjadi  tinggal.  1,91 pada tahun 2013. Meskipun sempat  menguat  menjadi  2,26 pada tahun 2014, akhirnya  rasio PBV kembali turun, bahkan lebih tajam sehingga menjadi  1,26  pada  tahun  2015.  Faktor-faktor  yang  menjadi  pemicu  penurunan nilai  perusahaan  tersebut    sangatlah  beragam.  Faktor-faktor  yang  mempengaruhi nilai perusahaan menurut Harmono (2011: 155), adalah struktur modal, likuiditas, ukuran perusahaan dan profitabilitas memiliki relevansi terhadap nilai perusahaan. Sementara teori free cash flow, dalam Sartono (2010: 103), mennjelaskan  bahwa pertumbuhan perusahaan merupakan salah satu  faktor yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan. Sedangkan t Weston dan Copeland (1999) dalam Agnes (2011), menyatakan  bahwa  keputusan  menyangkut  besarnya  perusahaan  akan  berakibat pada tingkat harga saham perusahaan.
Dari sekian banyak faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan, beberapa peneliti  menghubungkan  nilai  perusahaan  dengan  pertumbuhan  perusahaan  dan ukuran  perusahaan.  Sebagaiman  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Dewi et  al (2014),  yang  membuktikan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan  berpengaruh  positif dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  tersebut  bertentangan dengan  Wardjono  (2010),  yang  membuktikan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan berpengaruh  negative  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  yang berbeda  juga  dikemukakan  oleh  Mediawati  dan  Mildawati  (2016),  yang membuktikan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.
Faktor  lainnya  yang  juga  sering  dikaitkan  dengan  struktur  modal  adalah ukuran  perusahaan.  Sebagaimana  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Prasetia et  al (2014),  yang  menemukan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  tersebut  bertentangan dengan  Onasis  dan  Robin  (2016),  yang  membuktikan  bahwa  ukuran  perusahaan berpengaruh signifikan negatif terhadap nilai perusahaan. Hasl yang berbeda juga dikemukakan  oleh  Hasania et  al (2016),  yang  membuktikan  bahwa  ukuran perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Penelitian  sebelumnya  yang  mengkaji  pengaruh  pertumbuhan  perusahaan dan  ukuran  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan  masih  menyajikan  perbedaan hasil  penelitian.  Perbedaan  hasil  penelitian  tersebut  diperkirakan  karena  adanya variabel  lain  yang  mempengaruhi  hubungan  tersebut.  Berdasarkan  beberapa peneliti  sebelumnya  memberikan  petunjuk  bahwa  rasio  profitabilitas  merupakan variabel  yang  mempengaruhi  hubungan  pertumbuhan  perusahaan  dan  ukuran perusahaan  dengan  nilai  perusahaan.  Hal  tersebut  dibuktikan  dengan  penelitian yang  dilakukan  oleh  Setiawan  (2009),  yang  membuktikan  bahwa  pertumbuhan perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap profitabilitas. Hasil yang sama kemukakan  oleh  Sunandes  (2015),  bahwa  pertumbuhan  perusahaan  berpengaruh positif terhadap profitabilitas.
Selanjutnya,    penelitian  yang  dilakukan  oleh  Suryamis  dan  Oetomo (2014), membuktikan  ukuran perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap profitabilitas.  Hasil  yang  sama  ditemukan  oleh  Ambarwati et  al (2015),  bahwa ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  profitabilitas. Beberapa hasil penelitian berikutnya juga mengkaitkan profitabilitas dengan nilai perusahaan.  Penelitian  Dewi  dan  Wirajaya  (2013),  membuktikan  bahwa profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil yang  sama  dikemukakan  oleh  Sudiani  dan  Darmayanti  (2016),  bahwa profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan  penjelasan  penelitian  terdahulu  diatas,  maka  peneliti bermaksud  mengkaji  lebih  jauh  pengaruh  pertumbuhan  perusahaan  dan  ukuran perusahaan  terhadap  struktur  modal,  dengan  memasukan  profitabilitas  sebagai variabel intervening.

## TINJAUAN PUSTAKA

## Signalling Theory
Signalling  Theory, Bhattacharya  (1979),  menjelaskan  bahwa  pada dasarnya  membahas  adanya  ketidaksamaan  informasi  antara  pihak  internal  dan pihak eksternal perusahaan (Arifin 2005,p.11 dalam Wahyuni et al , 2013). Pihak internal  perusahaan  umumnya  memiliki  informasi  yang  lebih  baik  dan  cepat berkaitan dengan kondisi dan prospek perusahaan yang sebenarnya dibandingkan dengan  investor  luar.  Kondisi  seperti  inilah  yang  dinamakan asymmetric information .  Munculnya asymmetric  information tersebut  menyulitkan  pihak investor dalam menilai secara objektif  berkaitan dengan kualitas perusahaan.

## Trade Off Theory
Trade off theory oleh Myers (1991), Husnan dalam Hermuningsih  (2012) mengasumsikan bahwa struktur modal perusahaan merupakan hasil trade off dari keuntungan  pajak  dengan  menggunakan  hutang  dengan  biaya  yang  akan  timbul sebagai akibat penggunaan hutang tersebut. Esensi trade off theory dalam struktur modal  adalah  menyeimbangkan  manfaat  dan  pengorbanan  yang  timbul  sebagai akibat  penggunaan  hutang.  Sejauh  manfaat  lebih  besar,  tambahan  hutang  masih diperkenankan.  Apabila  pengorbanan  karena  penggunaan  hutang  sudah  lebih besar,  maka  tambahan  hutang  sudah  tidak  diperbolehkan. Trade  off  theory telah mempertimbangkan  berbagai  faktor  seperti corporate  tax ,  biaya  kebangkrutan, dan personal tax dalam  menelaskan mengapa suatu  perusahaan memilih  struktur modal tertentu.
Nilai Perusahaan Nilai perusahaan dapat dilihat dari harga sahamnya. Harga saham terbentuk atas  permintaan  dan  penawaran  investor,  sehingga  harga  saham  tersebut  dapat dijadikan  proksi  nilai  perusahaan,  menurut  Fama  (1978)  dalam  Dewi  dan Wirajaya (2013). Menurut Weston dan Copeland (1992:501) dalam Rumondor et al (2015),  nilai  perusahaan  adalah  jumlah  yang  diterima  jika  sebuah  perusahaan dijual sebagai suatu bisnis yang sedang beroperasi. Kelebihan diatas nilai likuidasi
adalah  nilai  dari  organisasi  manajamen  yang  menjalankan  perusahaan  itu. Sedangkan menurut  Kweon (2008,240) dalam  Chaidir (2015), “Nilai perusahaan adalah nilai yang teramati untuk aktiva yang ada di pasaran. Nilai ini di tentukan oleh  penawaran  dan  permintaan  yang  bekerja  sama  di  pasaran,  di  mana  pembeli dan penjual menegosiasikan harga yang dapat di terima untuk aktiva tersebut.”
Berdasarkan penjelasan menurut para ahli diatas dapat disimpulkan bahwa nilai  perusahaan  adalah  penilaian  investor  terhadap  tingkat  keberhasilan perusahaan dan kinerja perusahaan yang tercermin melalui harga saham di pasar. Semakin tinggi harga saham maka semakin semakin tinggi pula nilai perusahaan dan  sebaliknya,  jika  harga  saham  rendah  maka  semakin  rendah  pula  nilai perusahaan tersebut.

## Profitabilitas
Profitabilitas  adalah  kemampuan  peusahaan  memperoleh  laba  dalam hubungannya  dengan  penjualan,  total  aktiva  maupun  modal  sendiri.  Dengan demikian  bagi  investor  jangka  panjang  akan  sangat  berkepentingan  dengan analisis profitabilitas ini misalnya bagi pemegang saham akan melihat keuntungan yang  benar-benar  akan  diterima  dalam  bentuk  dividen  (Sartono,  2010:  122). Menurut  (Najmudin,  2011:  86),  rasio  profitabilitas  yaitu  rasio  yang  mengukur berapa besar kemampuan perusahaan memperoleh laba, baik dalam hubungannya dengan  penjualan,  aset,  maupun  modal  sendiri.  Sedangkan  menurut  (Harmono, 2011:  109).  analisis  profitabilitas  menggambarkan  kinerja  fundamental perusahaan  ditinjau  dari  tingkat  efesiensi  dan  efektivitas  operasi  perusahaan dalam memperoleh laba.
Berdasarkan  penjelasan  diatas  dapat  disimpulkan  bahwa  profitabilitas adalah  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba.  Profitabilitas  mencerminkan keuntungan  dari  investasi  keuangan.  Konsep  profitabilitas  dapat  menjelaskan kinerja  manajemen  suatu  perusahaan.  Rasio  ini  sangat  diperhatikan  oleh  calon investor  maupun  pemegang  saham  karena  berkaitan  dengan  harga  saham  serta dividen yang akan diterima.

## Pertumbuhan Perusahaan
Pertumbuhan ( growth ) adalah seberapa jauh perusahaan menempatkan diri dalam  sistem  ekonomi  secara  keseluruhan  atau  sistem  ekonomi  untuk industry yang  sama  (Machfoedz,  1996:  108)  dalam  Dewi et  al (2014).  Menurut  (Fahmi, 2014:  82),  rasio  pertumbuhan  yaitu  rasio  yang  mengukur  seberapa  besar kemampuan perusahaan dalam mempertahankan posisinya di dalam industry dan dalam  perkembangan  ekonomi  secara  umum.  Sedangkan  menurut  Kusumajaya (2010,  42)  dalam  Chaidir  (2015),  “Pertumbuhan (Growth) adalah  seberapa  jauh perusahaan  menempatkan  diri  dalam  sistem  ekonomi  secara  keseluruhan  atau sistem ekonomi untuk industry yang sama.
Berdasarkan  penjelasan  diatas  dapat  disimpulkan  bahwa  pertumbuhan perusahaan  adalah  mengukur  seberapa  besar  kemampuan  perusahaan  dapat menempatkan  diri  dalam  sistem  ekonomi  dan  mempertahankan  posisinya  dalam perkembangan ekonomi .
Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  adalah  suatu  skala  dimana  dapat  diklasifikasikan  besar kecil  perusahaan  menurut  berbagai  cara,  antaralain:  total  aktiva, log  size ,  nilai pasar saham, dan lain-lain. Pada dasarnya ukuran perusahaan hanya terbagi dalam kategori yaitu perusahaan besar ( large firm ), perusahaan menengah ( medium-size ) dan  perusahaan  kecil  ( small  firm ).  Penentuan  ukuran  perusahaan  ini  didasarkan kepada total asset perusahaan (Machfoedz, 1994:87) dalam Febriana et al (2016).
Berdasarkan  penjelasan  tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa  ukuran perusahaan adalah berkaitan dengan skala perusahaan yang mencakup perusahaan kecil,  perusahaan  menengah,  dan  perusahaan  besar.  Pengukuran  ukuran perusahaan umumnya didasarkan pada jumlah asetnya.

## Pengembangan Hipothesis

## Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan
Signaling  Theory ,  Wahyudi  dan  Hartini  (2006)  dalam  Sudiani  dan Darmayanti  (2016)  menjelaskan  bahwa  investasi  perusahaan  dalam  aktiva  tetap adalah potensi keuntungan bagi perusahaan di masa depan, sehingga pertumbuhan perusahaan adalah hal positif yang dapat meningkatkan nilai perusahaan.
Hubungan  pertumbuhan  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan  secara empirik  disajikan  dalam  risetnya  Febrianti  (2012),  yang  membuktikan  bahwa pertumbuhan  perusahaann  memiliki  pengaruh  positif  yang  signifikan  terhadap nilai  perusahaan.  Hasil  sejalan  dengan  Sumarsono  dan  Hartediansyah  (2012), Noerirawan  dan  Muid  (2012),  Putra  (2014), Dewi et  al (2014),  dan  Chaidir  (2015), yang  membuktikan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan penjelasan riset terdahulu, maka dapat dirumuskan hipothesis penelitan 1 yaitu:
H1:`Semakin  meningkat  pertumbuhan  perusahaan  semakin  meningkat  nilai perusahaan.
Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Signaling Theory, dalam Cecilia et al (2015), menjelaskan bahwa dengan semakin besar ukuran perusahaan, maka ada kecenderungan lebih banyak investor yang  menaruh  perhatian  pada  perusahaan  tersebut.  Hal  ini  disebabkan  karena perusahaan  yang  besar  cenderung  memiliki  kondisi  yang  lebih  stabil.  Kestabilan tersebut  menarik  investor  untuk  memiliki  saham  perusahaan  tersebut.  Kondisi tersebut menjadi penyebab atas naiknya harga saham perusahaan di pasar modal. Hubungan  ukuran  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan  secara  empirik sudah  dilakukan  dalam  risetnya  Septiono et  al (2012),  membuktikan  bahwa ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  secara  signifikan  terhadap  nilai perusahaan. Beberapa hasil penelitian berikut memperkuat memperkuat statement tersebut,  yaitu Febrianti  (2012),  Prasetia et  al (2014),  Putri  (2014),  Febriana et  al (2016), yang membuktikan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan .
Berdasarkan penjelasan riset terdahulu, maka dapat dirumuskan hipothesis penelitan 2 yaitu:
H2:`Semakin besar ukuran perusahaan semakin besar nilai perusahaan
Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Signaling  Theory ,  Sujoko  dan  Soebiantoro  (2007)  dalam  Ayuningtias (2013:6)  dalam  Putri  (2014),  menyatakan  bahwa  profitabilitas  yang  tinggi menunjukkan  prospek  perusahaan  yang  baik,  sehingga  investor  akan  merespon positif sinyal tersebut dan nilai perusahaan akan meningkat.
Hubungan profitabilitas terhadap nilai perusahaan secara empirik disajikan dalam risetnya Putri (2014), yang membuktikan bahwa profitabilitas yang diukur dengan return on asset berpengaruh terhadap nilai perusahaan yang diukur dengan price to book value . Beberapa  hasil  penelitian  selanjutnya  juga  mendukung  pendapat  putri  (2014).  Beberapa riset  dimaksud  adalah  Pantow et  al (2015),  Onasis  dan  Robin  (2016),  Rinnaya et  al (2016),  Repi et  al (2016), yang  membuktikan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan penjelasan riset terdahulu, maka dapat dirumuskan hipothesis penelitan  3 yaitu:
H3:`Semakin tinggi profitabilitas semakin tinggi nilai perusahaan

## Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Profitabilitas
Signaling  Theory, Pipilaya  dan  Ririhena  (2014),  investasi  yang  tinggi merupakan  sinyal  pertumbuhan  di  masa  yang  akan  datang.  Sinyal  tersebut dianggap investor sebagai good news yang nantinya akan mempengaruhi persepsi investor  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan  yang  akhirnya  akan mempengaruhi nilai perusahaan.
Hubungan pertumbuhan perusahaan terhadap profitabilitas secara empirik sudah dilakukan dalam risetnya Sari dan Abundanti (2012), membuktikan bahwa pertumbuhan  perusahaan  ( growth )  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap profitabilitas  ( ROA ).  Hasil  penelitian  tersebut  didukung  oleh  Papilaya  dan Ririhena  (2014),  Sunandes  (2015),  yang  membuktikan  bahwa  pertumbuhan perusahaan berpengaruh positif terhadap profitabilitas.
Berdasarkan penjelasan riset terdahulu, maka dapat dirumuskan hipothesis penelitan  4 yaitu:
H4:`Semakin tinggi pertumbuhan perusahaan semakin tinggi profitabilitas

## Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Profitabilitas
Signaling  Theory, Nurhasanah  (2012)  dalam  Febria  (2013),  u kuran perusahaan  menggambarkan  besar  kecilnya  suatu  perusahaan.  Perusahaan  besar biasanya  memiliki asset  besar.  Aset  perusahaan  yang  besar  akan  memberikan  sinyal bahwa perusahaan tersebut memiliki prospek yang baik.
Hubungan ukuran perusahaan terhadap profitabilitas secara empirik sudah dilakukan  dalam  risetnya  Sunarto  dan  Budi  (2009),  yang  membuktikan  bahwa ukuran  perusaahaan  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  profitabilitas. Hasil penelitian  tersebut  didukung oleh Barus  dan  Leliani  (2013),  Suryamis  dan  Oetomo
(2014),  Ambarwati et  al (2015),  Kopong  dan  Nurzanah  (2015),    yang  membuktikan bahwa ukuran perusaahaan berpengaruh positif signifikan terhadap profitabilitas. Berdasarkan penjelasan riset terdahulu, maka dapat dirumuskan hipothesis
penelitan  5 yaitu:
H5:`Semakin besar ukuran perusahaan semakin besar profitabilitas

## METODE PENELITIAN

## Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  meliputi  seluruh  perusahaan  sub sektor pertambangan yang go public di Bursa Efek Indonesia secara berturut-turut sejak  tahun  31  Desember  2011-2015  yang  berjumlah  41  perusahaan.  Sedangkan sampel  penelitian  sebanyak  28  perusahaan  sub  sektor  pertambangan  periode 2011-2015.  Sampel  sejumlah  tersebut  diperoleh  menggunakan  teknik purposive sampling .

## Jenis dan Sumber Data
Jenis  data  kuantitatif  yang  digunakan  berupa  laporan  keuangan  ( annual report )  seperti,  laporan  neraca,  laporan  laba  rugi  serta  laporan  modal  saham perusahaan sektor  pertambangan  tahun 2011-2015. Sedangkan sumber data  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder,  dengan  pengumpulan  data melalui  informasi  laporan  keuangan  perusahaan  yang  dipublikasikan  oleh  Bursa Efek Indonesia (BEI) selama 5 tahun berturut-turut dari tahun 2011-2015. Adapun sumber data diperoleh dari http://www.idx.co.id dan http://www.sahamok.com

## Operasional Variabel
Nilai perusahaan dalam penelitian ini diukur dengan  PBV ( price to book value ),  yaitu  rasio  antara  harga  per  lembar  saham  dengan  nilai  buku  per  lembar saham.  Profitabilitas  dalam  penelitian  ini  diukur  denga  return  on  asset  (ROA), yaitu  rasio  antara  net  profit  after  taxes  dengan  total  asset.  Sudana  (2011,  22) dalam  Chaidir  (2015).  Pertumbuhan  perusahaan,  diukur  dengan  pertumbuhan asset (AG), yaitu  rasio  antara dengan , merujuk  apda  Fahmi (2014). Ukuran perusahaan diukur dengan lon dari total aktiva (LnTA), merujuk pada Sudarsi, 2002 dalam Prasetia (2014).

## ANALISIS DATA

## Uji Asumsi Klasik
Uji  asumsi  klasik  digunakan  untuk  mendeteksi  ada  atau  tidaknya penyimpangan  asumsi  klasik  atas  persamaan  regresi  berganda  sehingga  model yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  layak  digunakan  atau  tidak.  Adapun  uji asumsi  klasik  adalah  uji  normalitas,  uji  multikolinieritas,  uji  heteroskedastisitas, uji autokorelasi, dan uji linieritas.

## Uji parsial (Uji t)
Uji  statistik  t  pada  dasarnya  menunjukkan  seberapa  jauh  pengaruh  satu variabel  penjelas  /  independen  secara  individual  dalam  menerangkan  variasi variabel dependen (Ghozali, 2016: 97).

## Analisis Jalur ( Path Analysis)
Untuk  menguji  pengaruh  variabel  intervening  digunakan  metode  analisis jalur  ( path  analysis ).  Analisis  jalur  merupakan  perluasan  dari  analisis  regresi linear  berganda  atau  analisis  jalur  adalah  penggunaan  analisis  regresi  untuk menaksir  hubungan  kausalitas  antar  variabel  yang  telah  ditetapkan  sebelumnya berdasarkan teori. Analisis jalur sendiri tidak dapat menentukan hubungan sebab- akibat  dan  juga  tidak  dapat  digunakan  sebagai  subsitusi  bagi  peneliti  untuk melihat  hubungan  kausalitas  antar  variabel.  Hubungan  kausalitas  antar  variabel telah  dibentuk  dengan  model  berdasarkan  landasan  teoritis.  Apa  yang  dapat dilakukan  oleh  analisis  jalur  adalah  menentukan  pola  hubungan  antara  tiga  atau lebih  variabel  dan  tidak  dapat  digunakan  untuk  mengkonfirmasi  atau  menolak hipotesis kausalitas imajiner (Ghozali, 2016: 237).
Sesuai  dengan  kerangka  konsep  penelitian  yang  dibuat,  maka  variable endogen  dalam  penelitian  ini  adalah  nilai  perusahaan,  variabel  eksogen  dalam penelitian  ini  adalah  pertumbuhan  perusahaan  (X 1 ),  ukuran  perusahaan  (X 2 )  dan profitabilitas  (Z)  sebagai  variabel  eksogen  sekaligus  variable  endogen  dari  nilai perusahaan (Y). Dapat dilihat gambar diagram path analysis seperti berikut ini:
Gambar 2
Diagram Path Analysis NILAI PERUSAHAAN PROFITABILITAS UKURAN PERUSAHAAN PERTUMBUHAN PERUSAHAAN ɛ 2 ɛ 1 ρYX 1 ρYZ ρZ X 2 ρZ X 1 ρYX 2
Persamaan struktural sesuai diagram path analysis diatas adalah : ROA = p AG 1 + p LnTA + e 1 .............................. Substruktural 1 PBV = p AG 1 + p LnTA 2 + ρROA 3 + e 2 .................... Substruktural 2

## Mendeteksi Pengaruh Mediasi (Uji Sobel)
Ghazali  (2011:  248),  menyatakan  bahwa  untuk  melakukan  pengujian hipotesis  mediasi  dapat  dilakukan  dengan  prosedur  yang  dikembangkan  oleh
Sobel  (1982)  dan  dikenal  dengan  uji  sobel  (sobel  test).  Uji  Sobel  ini  dilakukan dengan  cara  menguji  kekuatan  pengaruh  tidak  langsung  X  ke  Y  melalui  Z. Pengaruh tidak langsung X ke Y melalui Z dihitung dengan cara mengalikan jalur X 1 ke Z ( p ZX 1 ) dengan jalur Z ke Y ( p YZ ) dan mengalikan jalur X 2 ke Z ( p ZX 2 ) dengan jalur Z ke Y ( p YZ ).

## HASIL PENELITIAN

## Uji Asumsi Klasik

## Uji Normalitas
Untuk  menormalkan  data  penulis  melakukan  transformasi  data  dengan menggunakan logaritma natural pada substruktural 1 dan substruktural 2. Berikut ini hasil uji normalitas setelah menggunakan logaritma natural .

## Tabel 1
Hasil Pengujian Normalitas Substruktural 1 ( Logaritma Natural ) Uji Kolmogorov-Smirnov

## One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 76 Normal Parameters a,b Mean 0E-7 Std. Deviation 1,45085418 Most Extreme Differences Absolute ,131 Positive ,064 Negative -,131 Kolmogorov-Smirnov Z 1,142 Asymp. Sig. (2-tailed) ,147
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
(Sumber: Hasil Output SPSS 20, data yang telah diolah)
Berdasarkan  uji Kolmogorof-Smirnov tabel  1  terlihat  nilai Asymp.  Sig memiliki  nilai  0,147  >  0,05,  hal  ini  menunjukan  bahwa  data  pada  penelitian  ini benar berdistribusi secara normal dan model regresi tersebut layak dipakai.
Tabel 2
Hasil Pengujian Normalitas Substruktural 2 ( Logaritma Natural ) Uji Kolmogorov-Smirnov
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N
Normal Parameters a,b Mean 0E-7 Std. Deviation ,84033302 Most Extreme Differences Absolute ,073 Positive ,064 Negative -,073 Kolmogorov-Smirnov Z ,638 Asymp. Sig. (2-tailed) ,811
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
(Sumber: Hasil Output SPSS 20, data yang telah diolah)
Berdasarkan  uji Kolmogorof-Smirnov tabel  2  terlihat  nilai Asymp.  Sig memiliki  nilai  0,811  >  0,05,  hal  ini  menunjukan  bahwa  data  pada  penelitian  ini benar berdistribusi secara normal dan model regresi tersebut layak dipakai.
Uji Multikolinieritas
Tabel 3 Hasil Pengujian Multikolonieritas Substruktur 1 (Perhitungan Nilai Tolerance dan VIF) Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) -3,506 1,611 -2,176 ,033 LN_GROWTH ,060 ,094 ,075 ,640 ,524 ,987 1,013 SIZE ,044 ,106 ,048 ,411 ,683 ,987 1,013
a. Dependent Variable: LN_ROA
(Sumber: Hasil Output SPSS 20, data yang telah diolah)
Dari  hasil  perhitungan  nilai Tolerance pada  tabel  3  di  atas  menunjukkan bahwa variabel independen memiliki nilai Tolerance > 0,10 yaitu, (0,987 > 0,10) dan  (0,987  >  0,10),  serta  nilai  VIF  <  10  yaitu,  (1,013  <  10)  dan  (1,013  <  10), dengan  demikian  model  ini  tidak  terjadi  multikolinieritas  antar  variabel independen dalam model regresi.

## Tabel 4
Hasil Pengujian Multikolonieritas Substruktur 2 (Perhitungan Nilai Tolerance dan VIF) Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) 1,794 ,970 1,850 ,068
LN_GROWTH ,053 ,055 ,101 ,964 ,338 ,981 1,019 SIZE -,038 ,062 -,064 -,616 ,540 ,984 1,016 LN_ROA ,298 ,068 ,454  4,360 ,000 ,993 1,007
a. Dependent Variable: LN_PBV
(Sumber: Hasil Output SPSS 20, data yang telah diolah)
Dari  hasil  perhitungan  table  4  nilai Tolerance pada  tabel  di  atas menunjukkan  bahwa  variabel  independen  memiliki  nilai Tolerance >  0,10  yaitu,
(0,981  >  0,10),  (0,984  >  0,10)  dan  (0,993  >  0,10),  serta  nilai  VIF  <  10  yaitu, (1,019  <  10),  (1,016  <  10)  dan  (1,007  <  10),  dengan  demikian  model  ini  tidak terjadi multikolinieritas antar variabel independen dalam model regresi.
Uji Heteroskedastisitas

## Tabel 5
Hasil Pengujian Heterokedastisitas Substruktur 1
(Uji Park) Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 6,949 3,012 2,307 ,024 LN_GROWTH -,202 ,176 -,132 -1,145 ,256 SIZE -,339 ,199 -,196 -1,708 ,092
a. Dependent Variable: RESKUAD
(Sumber: Hasil Output SPSS 20, data yang telah diolah)
Tabel 5 di atas menunjukkan bahwa variabel GROWTH signifikan secara statistik  mempengaruhi  RESKUAD  karena  nilai  signifikansinya  >  0,05  yaitu sebesar  0,256  >  0,05  sehingga  bisa  dikatakan  bebas  dari  indikasi heteroskedastisitas.  Begitu  juga  pada  variabel  SIZE  signifikan  secara  statistik mempengaruhi RESKUAD karena nilai signifikansinya > 0,05 yaitu sebesar 0,092 > 0,05 sehingga bisa dikatakan bebas dari indikasi heteroskedastisitas.

## Tabel 6
Hasil Pengujian Heterokedastisitas Substruktur 2
(Uji Park) Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 1,982 1,563 1,268 ,209 LN_GROWTH ,087 ,089 ,115 ,980 ,330
SIZE -,088 ,100 -,103 -,880 ,382 LN_ROA -,058 ,110 -,062 -,528 ,599
a. Dependent Variable: RESKUAD_2
(Sumber: Hasil Output SPSS 20, data yang telah diolah)
Tabel 6 di atas menunjukkan bahwa variabel GROWTH signifikan secara statistik  mempengaruhi  RESKUAD  nilai  signifikansinya  >  0,05  yaitu  sebesar 0,330  >  0,05  sehingga  bisa  dikatakan  bebas  dari  indikasi  heteroskedastisitas. Begitu  juga  pada  variabel  SIZE  signifikan  secara  statistik  mempengaruhi RESKUAD  karena  nilai  signifikansinya  >  0,05  yaitu  sebesar  0,382  >  0,05 sehingga  bisa  dikatakan  bebas  dari  indikasi  heteroskedastisitas.  Serta  variabel ROA  signifikan  secara  statistik  mempengaruhi  RESKUAD  karena  nilai signifikansinya > 0,05  yaitu sebesar 0,599 > 0,05 sehingga bisa dikatakan bebas dari indikasi heteroskedastisitas.
Uji Autokorelasi
Tabel 7 Hasil Pengujian Autokorelasi Substruktur 1
( Lagrange Multiplier ) Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -,970 1,974 -,492 ,625 RES2 -,040 ,176 -,038 -,225 ,823 LN_GROWTH -,020 ,123 -,027 -,164 ,870 SIZE ,061 ,132 ,073 ,461 ,647
a. Dependent Variable: Unstandardized Residual
(Sumber: Hasil Output SPSS 20, data yang telah diolah)
Berdasarkan  tabel  7,  menunjukkan  bahwa  koefisien  parameter  untuk residual  lag  2  (res2)  memberikan  probabilitas  signifikan  0,823  hal  ini menunnjukkan  indikasi  tidak  adanya  autokorelasi,  karena  nilai  probabilitas signifikan > 0,05.

## Tabel 8
Hasil Pengujian Autokorelasi Substruktur 2
( Lagrange Multiplier ) Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -,476 1,210 -,393 ,696
LN_GROWTH ,013 ,066 ,030 ,203 ,840 SIZE ,034 ,076 ,069 ,447 ,657 LN_ROA -,014 ,088 -,024 -,161 ,872 RES3 ,223 ,179 ,189 1,247 ,219
a. Dependent Variable: Unstandardized Residual
(Sumber: Hasil Output SPSS 20, data yang telah diolah)
Berdasarkan  tabel  8,  menunjukkan  bahwa  koefisien  parameter  untuk residual  lag  3  (res3)  memberikan  probabilitas  signifikan  0,219  hal  ini menunnjukkan  indikasi  tidak  adanya  autokorelasi,  karena  nilai  probabilitas signifikan > 0,05.
Uji Linieritas
Tabel 9 Hasil Pengujian Linieritas Substruktur 1
( Lagrange Multiplier ) Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,118 a ,014 -,013 1,46027180
a. Predictors: (Constant), SIZE2, LN_GROWTH2
b. Dependent Variable: Unstandardized Residual
(Sumber: Hasil Output SPSS 20, data yang telah diolah)
Hasil uji linearitas pada tabel 9 menunjukkan bahwa nilai R 2 sebesar 0,014 dengan  jumlah  n  observasi  140,  maka  besarnya  nilai  c 2 hitung  =  140  x  0,014  = 1,96.  Nilai  ini  dibandingkan  dengan  c 2 tabel  dengan  df  140  dan  tingkat signifikansi  0,05 didapat c 2 tabel  168,613.  Oleh  karena nilai  c 2 hitung <  c 2 tabel maka dapat disimpulkan bahwa model tersebut linear.

## Tabel 10
Hasil Pengujian Linieritas Substruktur 1
( Lagrange Multiplier ) Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,112 a ,012 -,029 ,85231257
a. Predictors: (Constant), LN_ROA2, SIZE2, LN_GROWTH2
b. Dependent Variable: Unstandardized Residual
(Sumber: Hasil Output SPSS 20, data yang telah diolah)
Hasil  uji  linearitas  pada  tabel  10  menunjukkan  bahwa  nilai  R 2 sebesar 0,012  dengan  jumlah  n  observasi  140,  maka  besarnya  nilai  c 2 hitung  =  140  x
0,012  =  1,68.  Nilai  ini  dibandingkan  dengan  c 2 tabel  dengan  df  140  dan  tingkat signifikansi  0,05 didapat c 2 tabel  168,613.  Oleh  karena nilai  c 2 hitung <  c 2 tabel maka dapat disimpulkan bahwa model tersebut linear.
Uji Parsial (Uji t)
Tabel 11 Hasil Uji t Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 1,794 ,970 1,850 ,068 LN_GROWTH ,053 ,055 ,101 ,964 ,338 SIZE -,038 ,062 -,064 -,616 ,540 LN_ROA ,298 ,068 ,454 4,360 ,000
a. Dependent Variable: LN_PBV
(Sumber: Hasil Output SPSS 20, data yang telah diolah)
Berdasarkan  hasil  output  pada  tabel  11,  hubungan  pertumbuhan perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan  menunjukkan  bahwa  t hitung <  t tabel (0,964  < 1,65605),  serta  memiliki  nilai  signifikansi  0,338  >  0,05  maka  tidak  signifikan. Artinya  bahwa  pertumbuhan  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan sehingga H 1 ditolak.
Hubungan  ukuran  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan  menunjukkan bahwa  t hitung <  t tabel (-0,616  <  1,65605),  serta  memiliki  nilai  signifikansi  0,540  > 0,05 maka tidak signifikan. Artinya bahwa ukuran perusahaan  tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan, sehingga H 2 ditolak
Hubungan  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan  menunjukkan  bahwa t hitung >  t tabel (4,360  >  1,65605),  serta  memiliki  nilai  signifikansi  0,000  <  0,05 maka  signifikan.  Artinya  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  dan  signifikan terhadap nilai perusahaan, sehingga H 3 diterima.
Tabel 12 Hasil Uji t
Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Profitabilitas Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -3,506 1,611 -2,176 ,033
LN_GROWTH ,060 ,094 ,075 ,640 ,524 SIZE ,044 ,106 ,048 ,411 ,683
a. Dependent Variable: LN_ROA
(Sumber: Hasil Output SPSS 20, data yang telah diolah)
Berdasarkan  hasil  output  pada  tabel  12,  hubungan  pertumbuhan perusahaan  terhadap  profitabilitas  menunjukkan  bahwa  t hitung <  t tabel (0,640  < 1,65597), serta memiliki  nilai  signifikansi  0,524  >  0,05  maka  tidak  signifikan. Artinya bahwa pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh terhadap profitabilitas sehingga H 4 ditolak .
Hubungan ukuran perusahaan terhadap profitabilitas  menunjukkan bahwa t hitung <  t tabel (0,411  <  1,65597),  serta  memiliki  nilai  signifikansi  0,683  >  0,05 maka  tidak  signifikan.  Artinya  bahwa  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh terhadap profitabilitas, sehingga H 5 ditolak .
Analisis Jalur ( Path Analysis )
Tabel 13 Output Substruktural 1 Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,084 a ,007 -,020 1,47059
a. Predictors: (Constant), SIZE, LN_GROWTH
(Sumber: Hasil Output SPSS 20, data yang telah diolah)
Setiap variabel dependen (endogen) akan ada anak panah yang menuju ke variabel  tersebut  dan  berfungsi  untuk  menjelaskan  jumlah variance yang  tidak dapat  dijelaskan  oleh  variabel  tersebut.  Anak  panah e 1 menuju  profitabilitas menunjukkan  jumlah variance profitabilitas  tidak  dijelaskan  pertumbuhan perusahaan  dan  ukuran  perusahaan,  besarnya: e 1  = √1  –  R 2 =  √1  –  0,007  = 0,996493853  atau  99,6%.  Maka  nilai  ( e 1 )  koefisien  jalur  variabel  lain  terhadap profitabilitas  sebesar  99,6%.  Sehingga  persamaan  jalur  substruktur  1  sebagai berikut :
ROA = 0,075 growth + 0,048 size + 0,996

## Tabel 14 Output Substruktural 2

## Model Summary
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,475 a ,226 ,194 ,85766 a. Predictors: (Constant), LN_ROA, SIZE, LN_GROWTH
(Sumber: Hasil Output SPSS 20, data yang telah diolah)
Anak  panah e 2 menuju  nilai  perusahaan  menunjukkan  jumlah variance nilai  perusahaan  (PBV)  yang  tidak  dijelaskan  pertumbuhan  perusahaan,  ukuran perusahaan, dan profitabilitas, besarnya : e 2 = √1 – R 2 = √1 – 0,226 = 0,879772697 atau  88%.  Maka  nilai  ( e 2 )  koefisien  jalur  variabel  lain  terhadap  nilai  perusahaan sebesar 88%. Sehingga persamaan jalur substruktur 2 sebagai berikut :
PBV = 0,101 growth + (-0,064) size + 0,454 roa + 0,880

## PEMBAHASAN

## Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  pengujian  secara  statistik,  hipotesis  ditolak  atau  dapat  disimpulkan bahwa  pertumbuhan  perusahaan  berpengaruh  dan  tidak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan. Hasil tidak sesuai dengan harapan openeliti. Hasil juga tidak relevan dengan Signaling  Theory ,  Wahyudi  dan  Hartini  (2006)  dalam  Sudiani  dan Darmayanti  (2016),  yang  menjelaskan  bahwa investasi  perusahaan  dalam  aktiva tetap  adalah  potensi  keuntungan  bagi  perusahaan  di  masa  depan,  sehingga pertumbuhan  perusahaan  adalah  hal  positif  yang  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan.  Hasil  penelitian  juga  tidak  sesuai  dengan  Febrianti  (2012), Sumarsono  dan  Hartediansyah  (2012), Noerirawan  dan  Muid  (2012),  Putra  (2014),
Dewi et  al (2014),  dan  Chaidir  (2015),  yang  membuktikan  bahwa  pertumbuhan perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Namun  demikian,  hasil  konsisten  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Meidiawati  dan  Mildawati  (2016),  yang  menyatakan  bahwa  pertumbuhan perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  disebabkan karena  pertumbuhan  yang  tinggi  menyebabkan  kebutuhan  dana  meningkat. Semakin besar tingkat pertumbuhan perusahaan, maka semakin tinggi biaya yang diperlukan  untuk  mengelola  kegiatan  operasional  perusahaan.  Perusahaan  akan lebih  memfokuskan  dananya  untuk  keperluan  pertumbuhan  perusahaan dibandingkan dengan kesejahteraan pemegang saham. Hal ini akan menyebabkan investor  tidak  mempercayai  perusahaan  dan  nilai  perusahaan  akan  mengalami penurunan.
Implikasi dari hasil penelitian ini adalah  tingkat  pertumbuhan perusahaan nilai  perusahaan  tidak  dapat  dihubungkan  dengan  nilai  perusahaan.  Dalam perusahaan  yang  mengejar  pertumbuhan  tinggi,  prioritas  penggunaan  dana  yang lebih  mengedepankan  kepentingan  meningkatkan  asset,  ekspansi  dan  lain-lain dibanding meningkatkan kesejahteraan pemegang saham.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  yang  menunukkan  pengaruh  ukuran  perusahaan  terhadap nilai  perusahaan  adalah  pengaruh  yang  negatif.  Hasilnya  tidak  sesuai  dengan harapan peneliti. Hasil juga tidak relevan dengan Signaling  Theory. Cecilia et  al (2015), dengan semakin besar ukuran perusahaan, maka ada kecenderungan lebih banyak  investor  yang  menaruh  perhatian  pada  perusahaan  tersebut.  Hal  ini disebabkan karena perusahaan yang besar cenderung memiliki kondisi yang lebih stabil.  Kestabilan  tersebut  menarik  investor  untuk  memiliki  saham  perusahaan
tersebut. Hasil penelitian juga bertentangan dengan Septiono et al (2012), Febrianti (2012),  Prasetia et  al (2014),  Putri  (2014),  Febriana et  al (2016),  yang  membuktikan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan . Namun  demikian,  hasil  penelitian  konsisten  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Meidiawati  dan  Mildawati  (2016),  yang  menyatakan  bahwa ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Karena  ukuran perusahaan  tidak  lagi  menjadi  perhatian  investor  dalam  mengambil  keputusan untuk  investasi.  Investor  cenderung  memperhatikan  faktor-faktor  lain  seperti profitabilitas  dan  struktur  modal  yang  dianggap  lebih  mempengaruhi  tingkat pengembalian investasinya.
Implikasi  dari  hasil  penelitian  ini  meningkatkan  nilai  perusahaan  melalui peningkatan  ukuran  perusahaan,  tidak  menjadi  daya  tarik  utam  investor  pada sektor  ini.  Perusahaan  dengan  skala  yang  besar  belum  tentu  memberikan  tingkat retun  yang  besar,  karena  biasanya  asset  banyak  terkonsentrasi  pada  piutang  dan persediaan  yang  sangat  berpotensi  tidak  lukid.  Sedangkan  perusahaan  dengan skala  yang  kecil,  karena  investasinya  kurang  besar  maka  terkonsentrasi  pada bagaimana mendapatkan keuntungan yang optimal.

## Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  yang  menunjukkan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  adalah  sesuai  dengan  harapan peneliti.  Hasil  juga  sesuai  dengan Signaling  Theory, Sujoko  dan  Soebiantoro (2007), Ayuningtias (2013)) dalam Putri (2014), bahwa profitabilitas yang tinggi menunjukkan  prospek  perusahaan  yang  baik,  sehingga  investor  akan  merespon positif sinyal tersebut dan nilai perusahaan akan meningkat. Hasil penelitian juga konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Pantow et al (2015), Onasis dan Robin  (2016),  Rinnaya et  al (2016),  Repi et  al (2016), yang  membuktikan  bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  memberikan  implikasi  bahwa  profit  menjadi  faktor yang sangat menentukan kinerja dari nilai perusahaan pada sektor ini. Perusahaan yang  berhasil  membukukan  laba  yang  meningkat,  mengindikasikan  perusahaan tersebut  mempunyai  kinerja  yang  baik,  sehingga  dapat  menciptakan  sentiment positif  para  investor  dan  dapat  membuat  harga  saham  perusahaan  meningkat. Meningkatnya  harga  saham  di  pasar,  maka  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan. Namun  sebaliknya,  kegagalan  dalam  menghasilkan  profit  sesuai  harapan  pasar, bahkan  jika  terjadi  loss  maka  akan  direspon  negatif  oleh  pasar  sehingga  dapat berdampak menurunnya nilai perusahaan.

## Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Profitabilitas
Diketahui  nilai  koefisien  jalur  untuk  variabel  pertumbuhan  perusahaan sebesar  0,075  tidak  signifikan  pada  significan  level  5%.  Karena  nilai  koefisien tersebut  adalah  positif  maka  pengaruh  pertumbuhan  perusahaan  terhadap profitabilitas  adalah  pengaruh  yang  positif. Hasil  pengujian  secara  statistic  yang menunjukkan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan  tidak  berpengaruh  dan  tidak signifikan terhadap profitabilitas, tidak sesuai dengan harapan peneliti. Hasil juga tidak  sesuai  dengan Signaling  Theory ,  dalam  Papilaya  dan  Ririhena  (2014),
bahwa  investasi  yang  tinggi  merupakan  sinyal  pertumbuhan  di  masa  yang  akan datang. Sinyal tersebut dianggap investor sebagai good news yang nantinya akan mempengaruhi  persepsi  investor  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan  yang akhirnya  akan  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Hasil  juga  tidak  relevan  dengan Sari  dan  Abundanti  (2012),  Ririhena  (2014),  dan  Sunandes  (2015),  yang membuktikan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap profitabilitas.Namun  demikian  hasil  konsisten  dengan  Sunarto  dan  Budi  (2019), yang membuktikan bahwa pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas.
Implikasi  dari  hasil  penelitian  ini  adalah  pertumbuhan  perusahaan  yang diwujudkan  dalam  peningkatan  investasi  dalam  bentuk  aset  berupa  menambah jaringan  dalam  jumlah  besar,  pengantian  dan  pemeliharaan  meskipun  berpotensi meningkatkan  beban  tetap  operasi  berupa  penyusutan,  dan  lain-lain  tidak  terlalu membebani  laba  perusahaan.  Di  samping  itu,  pertumbuhan  dalam  bentuk penjualan  yang  dicatat  berdasarkan  basis  akrual  meskipun  berpotensi meningkatkan  resiko  piutang  yang  tidak  tertagih,  akan  meningkatkan  beban penyisihan  perusahaan,    justru  tidak  begitu  peka  terhadap  profitabilitas perusahaan.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Profitabilitas
Hasil  penelitian  yanh  menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan  tidak berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas, tidak sesuai harapan peneliti. Hasil juga  tidak  sesuai  dengan Signaling  Theory. Menurut  Nurhasanah  (2012)  dalam Febria  (2013),  bahwa  perusahaan  besar  biasanya  memiliki  asset  besar.  Aset perusahaan  yang  besar  akan  memberikan  sinyal  bahwa  perusahaan  tersebut memiliki  prospek  yang  baik  dibandingkan  perusahaan  kecil  karena  mempunyai akses  ke  pasar  modal  sehingga  lebih  mudah  untuk  mendapatkan  tambahan  dana sehingga  dapat  meningkatkan  profitabilitas  suatu  perusahaan.  Hasil  penelitian juga  tidak  relevan  dengan  Sunarto  dan  Budi  (2009), Barus  dan  Leliani  (2013), Suryamis  dan  Oetomo  (2014),  Ambarwati et  al (2015),  Kopong  dan  Nurzanah  (2015), yang  membuktikan  bahwa ukuran  perusaahaan  berpengaruh  positif  signifikan terhadap profitabilitas. Meskupun demikian, hasil ini konsisten dengan Rasyid et al (2014),  bahwa  ukuran  perusahaan  tidak  terbukti  berpengaruh  signifikan terhadap profitabilitas.
Implikasi dari hasil penelitian ini adalah semakin besar ukuran perusahaan sebenarnya  memberikan  akses  yang  luas  untuk  mendapatkan  sumber  pendanaan yang  lebih  besar  dibanding  perusahaan  kecil,  sehingga  memberi  ruang  lebih banyak untuk peningkatan skala usahanya, namun hasil empirik potensi itu tidak dikuti  dengan  kenaikan  tingkat  profitabilitas.  Hal  ini  menandakan  bahwa kebijakan  pertumbuhan  kurang  menyentuh  aspek  kinerja  dari  profitabilitas perusahaan.

## Pengaruh  Pertumbuhan  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Melalui Profitabilitas
Hasil  penelitian  yang  menunjukkan  bahwa  profitabilitas  sebagai  variabel intervening tidak mampu memediasi pengaruh pertumbuhan perusahaan terhadap
nilai  perusahaan,  tidak  sesuai  harapan  peneliti.  Hasil  juga  tidak  relevan  dengan signalling theory dalam Papilaya dan Ririhena (2014), bahwa pertumbuhan yang dieujudkan  dalam  bentuk  peningkatan  investasi  merupakan  sebagai good  news yang  nantinya  akan  mempengaruhi  persepsi  investor  terhadap  kinerja  keuangan perusahaan.  Sementara Signaling  Theory, Sujoko  dan  Soebiantoro  (2007),
Ayuningtias  (2013))  dalam  Putri  (2014),  menjelaskan  bahwa  profitabilitas  yang tinggi  menunjukkan  prospek  perusahaan  yang  baik,  sehingga  investor  akan merespon positif sinyal tersebut dan nilai perusahaan akan meningkat.
Hasil  juga  tidak  relevan  dengan  Sari  dan  Abundanti  (2012),  Ririhena (2014), dan Sunandes (2015), yang membuktikan bahwa pertumbuhan perusahaan berpengaruh  positif  terhadap  profitabilitas.  Hasil  penelitian  juga  tidak  konsisten dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Pantow et  al (2015),  Onasis  dan  Robin (2016),  Rinnaya et  al (2016),  Repi et  al (2016),  yang  membuktikan  bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Hasil penelitian memberikan implikasi bahwa semakin tinggi pertumbuhan  perusahaan  sangat  dimungkinkan  langsung  dapat  meningkatkan nilai perusahaan, tanpa memperhatikan tingkat profitabilitas yang dihasilkan. Hal ini  dimungkinkan  karena  respon  pasar  (investor)  pada  sektor  ini  tidak memperhatikan  tinggi/rendahnya  tingkat  profitabilitas  melainkan  potensi meningkatkan kesejahteraan pemegang saham yang diutamakan, yang diwujudkan dalam return saham.

## Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Melalui Profitabilitas
Hasil  penelitian  yang  menunjukkan  bahwa  profitabilitas  sebagai  variabel intervening  tidak mampu memediasi pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan,  tidak  sesuai  harapan  peneliti.  Hasil  tidak  sesuai  dengan Signaling Theory. Menurut  Nurhasanah  (2012)  dalam  Febria  (2013),  bahwa  perusahaan besar  biasanya  memiliki  asset  besar.  Aset  perusahaan  yang  besar  akan memberikan  sinyal  bahwa  perusahaan  tersebut  memiliki  prospek  yang  baik dibandingkan perusahaan kecil. Hasil juga tidak relevan dengan Signaling Theory, Sujoko  dan  Soebiantoro  (2007),  Ayuningtias  (2013)  dalam  Putri  (2014), bahwa profitabilitas  yang  tinggi  menunjukkan  prospek  perusahaan  yang  baik,  sehingga investor  akan  merespon  positif  sinyal  tersebut  dan  nilai  perusahaan  akan meningkat.
Hasil juga bertentangan dengan Sunarto dan Budi (2009), Barus dan Leliani (2013),  Suryamis  dan  Oetomo  (2014),  Ambarwati et  al (2015),  Kopong  dan  Nurzanah (2015),    yang  membuktikan  bahwa ukuran  perusaahaan  berpengaruh  positif signifikan  terhadap  profitabilitas.  Hasil  juga  tidak  relevan  dengan  Pantow et  al (2015),  Onasis  dan  Robin  (2016),  Rinnaya et  al (2016),  Repi et  al (2016),  yang membuktikan bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Hasil  ini  memberikan  implikasi  bahwa  semakin  besar  ukuran  perusahaan memberikan  sinyal  negatif  bagi  nilai  perusahaan,  dibanding  perusahaan  kecil, tanpa  memperhatikan  tingkat  profitabilitas  yang  dihasilkan.  Aspek  profitabilitas tidak  menjadi  dasar  utama  investor  dalam  merespon  kebijakan  investasi  suatu perusahaan,  melainkan  seberapa  besar  peningkatan  ukuran  perusahaan  melalui
peningkatan  asset,  penjualan  atau  laba    dapat  meningkatkan  kesejahteraan pemegang saham.

## KESIMPULAN
1. Pada  perusahaan  yang  mengejar  pertumbuhan  tinggi,  dimana  prioritas financing    lebih  banyak  digunakan  untuk  meningkatkan  asset,  ekspansi  dan lain-lain, dibandingkan untuk kesejahteraan pemegang saham, sehingga tidak dapat berdampak meningkatkan nilai perusahaan.
2. Perusahaan  dengan  skala  besar  belum  tentu  memberikan  tingkat  retun  yang besar  dibanding  perusahaan  dengan  skal  kecil.  Pada  perusahaan  besar biasanya  asset  didominasi  pada  piutang  dan  persediaan  yang  sangat berpotensi  tidak  lukid,  disamping  itu  investor  cenderung  memperhatikan faktor-faktor  lain  di  luar  ukuran  perusahaan,  sehingga  tidak  dapat meningkatkan nilai perusahaan.
3. Profitabilitas  menjadi  faktor  yang  sangat  sensitif  terhadap  nilai  perusahaan. Tingkat  profitabilitas  yang tinggi  menunjukkan  prospek  yang baik,  sehingga dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Sebaliknya  tingkat  profitabilitas  yang rendah  memberikan  sinya  prospek  yang  buruk,  hal  ini  dapat  mengurangi minat investor sehingga menurunkan nilai perusahaan.
4. Pertumbuhan  perusahaan  tidak  terbukti  berpengaruh  terhadap  tingkat profitabilitas  perusahaan.  Potensi  peningkatan  beban  operasi  akibat meningkatkan  belanja  asset,  disamping  meningkatnya  resiko  akibat meningkatnya  penjualan  secara  kredit,  tidak  sensitif  terhadap  tingkat profitabilitas.
5. Ukuran  perusahaan  tidak  terbukti  mempengaruhi  tingkat  profitabilitas perusahaan.  Ukuran  perusahaan  yang  besar  meskipun  memberikan  akses yang  lebih  pada  sumber  pendanaan  dan  berpotensi  menunjang  tingkat profitabilitas,  atau  sebaliknya  ukuran  perusahaan  kecil  membatasi  akses  ke sumber pendanaan tidak linier dengan kinerja profitabilitas perusahaan.
6. Profitabilitas sebagai variabel intervening tidak mampu memediasi pengaruh pertumbuhan perusahaan terhadap nilai perusahaan. Pertumbuhan perusahaan yang tinggi atau rendah lebih berdampak langsung terhadap nilai perusahaan, tanpa mempertimbangkan tingkat profitabilitas yang dihasilkan.
7. Profitabilitas sebagai variabel intervening  tidak mampu memediasi pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan. Ukuran perusahaan yang besar atau  kecil  lebih  berdampak  langsung  pada  nilai  perusahaan,  tanpa memperhatikan  tingkat  profitabilitas  perusahaan  yang  dihasilkan.  Tingkat profitabilitas  tidak  menjadi  pertimbangan  utama  investor,  melainkan  pada seberapa  signifikan  kebijakan  investasi  dalam  menopang  kesejahteraan pemegang saham.

## KETERBATASAN PENELITIAN
1. Sampel penelitian terbatas pada subsektor pertembangan sehingga tidakan memperesentasikan secara universal perusahan-perusahaan yang listing di Bursa  Efek  Indonesia.  Riset  selanjutnya,  disarankan  untuk  memperluas cakupan  penelitiannya  pada  seluruh  sektor  yang  listing  di  Bursa  Efek Indonesia.
2. Pertumbuhan perusahaan menggunakan, terbatas menggunakan total asset untuk  mengukur  pertumbuhan  perusahaan,  padahal  pertumbuhan perusahaan bisa diukur juga dengan penjualan dan laba. Riset selanjutnya diharapkan meperluas pengukurannya dengan penjualan dan laba.

## DAFTAR PUSTAKA
Agnes.  2011.  Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial,  Struktur  Modal  dan  Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan.
Ambarwati,  Novi  Sagita,  Gede  Adi  Yuniarta  dan  Ni  Kadek  Sinarwati.  2015. Pengaruh  Modal  Kerja,  Likuiditas,  Aktivitas  dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap  Profitabilitas  Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia.  e-Journal  S1  Ak  Universitas  Pendidikan  Ganesha. Volume 3 No. 1 Tahun 2015.
Barus,  Andreani  Caroline  dan  Leliani.  2013.  Analisis  Faktor-Faktor  yang Mempengaruhi Profitabilitas pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal  Wira  Ekonomi  Mikroskil  Volume  3, Nomor 02, Oktober 2013.
Cecilia,  Syahrul  Rambe  dan  M.  Zainul  Bahri  Torong.  2015.  Analisis  Pengaruh Corporate  Social  Responsibility, Profitabilitas  dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan  Perkebunan  yang  Go Public di Indonesia, dan Singapura.
Chaidir.  2015.  Pengaruh  Struktur  Modal,  Profitabilitas,  dan  Pertumbuhan Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Sub  Sektor Transportasi  yang  Tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2012-2014. JIMFE  (Jurnal  Ilmiah  Manajemen  Fakultas  Ekonomi)  Volume  1  No.  2 Tahun 2015, Hal. 1-21. E-ISSN 2502-5678.
Dewi,  Ayu  Sri  Mahatma  dan  Ary  Wirajaya.  2013.  Pengaruh  Struktur  Modal, Profitabilitas  dan  Ukuran  Perusahaan  Pada  Nilai  Perusahaan.  E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana 4.2 (2013): 358-372. ISSN: 2302-8556.
Dewi,  Putu  Yunita  Saputri,  Gede  Adi  Yuniarta  dan  Ananta  Wikrama  Tungga Atmadja.  2014.  Pengaruh  Struktur  Modal,  Pertumbuhan  Perusahaan  dan Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  LQ  45  di  BEI  Periode  2008- 2012. e-Journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha Jurusan Akuntansi S1 (Volume 2 No: 1 Tahun 2014).
Fahmi,  Irham.  2014. Pengantar  Manajemen  Keuangan  Teori  dan  Soal  Jawab.
Bandung: Alfabeta.
Febria, Ririind Lahmi. 2013. Pengaruh Leverage dan Ukuran Perusahaan terhadap Profitabilitas.
Febriana, Elia, Djumahir dan Achmad Helmy Djawahir. 2016. Pengaruh Struktur Modal,  Kebijakan  Dividen,  Ukuran  Perusahaan,  Kepemilikan  Saham Manajerial  dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Ekonomi  Bisnis Tahun 21, Nomor 2, Oktober 2016.
Febrianti,  Meiriska.  2012.  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan Pada  Industri  Pertambangan  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal  Bisnis  Dan Akuntansi Vol. 14 No. 2, Agustus 2012, Hlm. 141-156.
Ghozali, Imam. 2016. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS 23 . Semarang : BP Undip.
Harmono. 2011. Manajemen Keuangan Berbasis Balanced Scorecard Pendekatan Teori, Kasus, dan Riset Bisnis. Jakarta: Bumi Aksara.
Hasan, Iqbal. 2009. Analisis Data Penelitian Dengan Statistik . Jakarta: PT. Bumi Aksara.
Hasania, Zuhria, Sri Murni dan Yunita Mandagie. 2016. Pengaruh Current Ratio, Ukuran Perusahaan, Struktur Modal, dan ROE Terhadap Nilai Perusahaan Farmasi  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2011-2014. Jurnal Berkala Ilmiah Efisiensi Volume 16 No. 03 Tahun 2016.
Keown,  Arthur  J.,  John  D.  Martin,  J.  William  Petty.,  David  F.  Scott  JR.  2010.
Manajemen Keuangan . Jakarta: PT. Indeks.
Kopong,  Yeny  dan  Riska  Nurzanah.  2015.  Pengaruh Growth  Opportunity dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Profitabilitas  dengan  Nilai  Perusahaan Sebagai Variabel Moderating pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2014.
Meidiawati,  Karina  dan  Titik  Mildawati.  2016.  Pengaruh Size,  Growth, Profitabilitas,  Struktur  Modal,  Kebijakan  Deviden  Terhadap  Nilai Perusahaan.  Jurnal  Ilmu  dan  Riset  Akuntansi  :  Volume  5,  Nomor  2, Februari 2016. ISSN : 2460-0585.
Najmudin.  2011. Manajemen  Keuangan  dan  Aktualisasi  Syar’iyyah  Modern. Yogyakarta: Andi Offset.
Noerirawan,  Moch.  Ronni  dan  Abdul  Muid.  2012.  Pengaruh  Faktor  Internal  dan Eksternal  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Volume  1,  Nomor  2, Tahun 2012.
Onasis,  Kristie  dan  Robin.  2016.  Pengaruh  Tata  Kelola  Perusahaan  Terhadap Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Sektor  Keuangan  yang  Terdaftar  di BEI. Volume 20 Nomor 1, 2016.
Pantow,  Mawar  Sharon  R,  Sri  Murni  dan  Irvan  Trang.  2015.  Analisa Pertumbuhan  Penjualan,  Ukuran  Perusahaan, Return  On  Asset, dan Struktur  Modal  Terhadap  Nilai  Perusahaan  yang  tercatata  di  Indeks  LQ 45. Jurnal EMBA Vol.3 No.1 Maret 2015, Hal.961-971.
Papilaya, Frans dan Samel W. Ririhena. 2014. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Profitabilitas  dan  Nilai  Perusahaan.  JURNAL  ILMU  EKONOMI  & SOSIAL, VOLUME V NO. 1, APRIL 2014.
Prasetia,  Ta’dir  Eko,    Parengkuan  Tommy  dan  Ivone  S.  Saerang.  2014.  Struktur Modal,  Ukuran  Perusahaan  dan  Risiko  Perusahaan  Terhadap  Nilai Perusahaan  Otomotif  yang  Terdaftar  di  BEI.  Jurnal  EMBA  Vol.2  No.2 Juni 2014, Hal. 879 889. ISSN 2303-1174.
Putra,  Nyoman  Wedana  Adi.  2014.  Pengaruh  Faktor  Fundamental  Pada  Nilai Perusahaan  Sektor  Telekomunikasi  di  Bursa  Efek  Indonesia.  E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana. 8.3 (2014):385-407. ISSN: 2302-8556.
Putri,  Siti  Meilani  Wandini.  2014.  Pengaruh Dividen  Payout  Ratio (DPR), Debt Equity  Ratio (DER), Return  On  Asset (ROA),  dan Size Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Periode  2009-2012.  e-  Journal.  Fakultas Ekonomi. Universitas Maritim Raja Ali Haji. Tanjungpinang.
Rasyid, Rosyeni, Rahmiati, dan Tisya Pretty Youlandari. 2014. Pengaruh Modal Kerja, Ukuran Perusahaan dan Leverage Operasi Terhadap Profitabilitas Pada Perusahaan Food And Beverage yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Kajian Manajemen Bisnis Volume 3, Nomor 2, September 2014.
Repi,  Switli  Repi,  Sri  Murni  dan  Decky  Adare.  2016.  Faktor-Faktor  Yang Mempengaruhi.  Nilai  Perusahaan  Subsektor  Perbankan  Pada  BEI  Dalam Menghadapi  MEA.  Jurnal  EMBA  Vol.4  No.1  Maret  2016,  Hal.  181-191. ISSN 2303-1174.
Rinnaya, Ista Yansi, Rita Andini dan Abrar Oemar. 2016. Pengaruh Profitabilitas,
Rasio  Aktivitas,  Keputusan  Pendanaan,  Keputusan  Investasi  Terhadap Nilai Perusahaan. Journal of Accounting, volume 2 No. 2 Maret 2016.
Rumondor,  Regina,  Maryam  Mangantar  dan  Jacky  S.B.  Sumarauw.  2015. Pengaruh  Struktur  Modal,  Ukuran  Perusahaan  dan  Risiko  Perusahaan Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Sub  Sektor  Plastik  dan  Pengemasan  di BEI. Jurnal EMBA, Vol.3 No.3 Sept. 2015, Hal.159-169. ISSN 2303-11.
Sari,  Pt  Indah  Purnama  Sari  dan  Nyoman  Abundanti.  2011.  Pengaruh Pertumbuhan  Perusahaan  dan  Leverage  Terhadap  Profitabilitas  dan  Nilai Perusahaan.
Sartono,  Agus.  2010. Manajemen  Keuangan  Teori  dan  Aplikasi .  Yogyakarta:
BPFE.
Septiono,  Rizqy  Wahyu,  Suhadak  dan  Darminto.  2012.  Analisis  Faktor  Mikro Terhadap  Struktur  Modal  dan  Nilai  Perusahaan.  Jurnal  Profit  Volume  7 No. 1.
Setiawan,  Rahmat.  2009.  Pengaruh Growth  Opportunity dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap  Profitabilitas  Perusahaan  Industri  Manufaktur  di  Indonesia.
Majalah Ekonomi Tahun XIX, No. 2 Agustus 2009.
Sudiani,  Ni  Kadek  Ayu  dan  Ni  Putu  Ayu  Darmayanti.  2016.  Pengaruh Profitabilitas,  Likuiditas,  Pertumbuhan,  dan Investment  Opportunity Set Terhadap  Nilai  Perusahaan.  E-Jurnal  Manajemen  Unud,  Vol.  5,  No.7, 2016: 4545-4547. ISSN : 2302-8912.
Sumarsono,  Hadi  dan  Elzis  Hartediansyah.  2012.  Pengaruh  Keputusan Pendanaan,  Kebijakan  Deviden  dan  Pertumbuhan  Perusahaan  Terhadap Nilai  Perusahaan.  Jurnal  Ekulilibrium,  Volume  10,  Nomor  1,  September 2012.
Sunandes,  Aris.  2015.  Pengaruh  Risiko  Keuangan  dan  Pertumbuhan  Perusahaan Terhadap  Profitabilitas  dan  Nilai  Perusahaan  Pertambangan  Batubara Listing di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Kompilek Vol. 7 No. 1 Juni 2015.
Sunarto  dan  Agus  Prasetyo  Budi.  2009.  Pengaruh Leverage, Ukuran  Perusahaan dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Profitabilitas. TEMA Vol 6 Edisi 1, Maret 2009 hal 86-103.
Suryamis,  Gilang  dan  Hening  Widi  Oetomo.  2014.  Pengaruh Leverage ,  Umur Perusahaan,  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Profitabilitas.  Jurnal  Ilmu  & Riset Manajemen Vol. 3 No. 9 (2014).
Umar,  Husein.  2004. Metode  Penelitian  Untuk  Skripsi  dan  Tesis  Bisnis . Jakarta:
Rajawali Pers.
Wardjono.  2010.  Analisis  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi Price  To  Book Value dan Implikasinya Pada Return Saham. Studi Kasus pada Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  di  BEI.  Dinamika  Keuangan  dan  Perbankan,
Mei 2010, Hal: 83 – 96. Vol. 2, No.1. ISSN :1979-4878.

## Halaman ini sengaja dikosongkan
(this page intentionally left blank)