Anis Rahayu 1) , Tuti Zakiyah 2), Wahyuni Windasari 3) – Pengaruh Harga Saham, EPS dan Market Value terhadap Holding Period Saham Pada Saat Pandemic Covid-19

## Pengaruh Harga Saham, EPS dan Market Value terhadap Holding Period Saham Pada Saat Pandemic Covid-19

## (Pada Saham yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (JII) Tahun 2020)
Anis Rahayu 1) , Tuti Zakiyah 2), Wahyuni Windasari 3) 1,2,3 Universitas Putra Bangsa, Kebumen, Indonesia Email : anisrahayu1702@gmail.com, tutizakiyah@gmail.com, wahyuwindasari@gmail.com

## Abstract
This research was conducted with the aim to test the effect of stock prices,  earnings per share and market value on the holding period of shares at the time of the covid-19 pandemic (on stocks listed in the Jakarta Islamic Index (JII) in 2020). The population in this study are all companies listed in the Jakarta Islamic Index (JII) in 2020. The sample collection technique in this study is using the purposive sampling method. In this study there were 22 samples of companies with a total of 190 trading days so that the total sample was 4,180. The analysis tool used is regression data panel using EViews 9. The results of this study showed that the stock price had a positive effect  on  the  holding  period  of  the  stock,  this  is  indicated  by  a  prob  value  of  0.0000  <  0.05. Earnings per share positively affect the holding period of the stock, this is indicated by the value of the prob. of 0.0402 < 0.05. Market value negatively affects the holding period of the stock, this is indicated by the value of prob. of 0.0000 < 0.05. Variable stock price, earnings per share and market value together affect the holding period of the stock by 48%, while the rest is explained by variables outside the model.
Keywords: Stock Holding Period, JII

## PENDAHULUAN
COVID-19  ( Coronavirus  Disease 2019)  merupakan  salah  satu  jenis  penyakit  yang disebabkan  oleh  virus  dari  golongan coronavirus .  Mulanya  kasus  Covid-19  pertama  kali ditemukan di Wuhan, Cina. Virus Covid-19 mewabah secara global yang menjalar lintas benua. Pada tanggal 11 Maret 2020 akhirnya World Health Organization (WHO) menetapkan Covid-19 sebagai pandemi.
Pandemi Covid-19 di Indonesia mempengaruhi pasar modal dan menyebabkan terjadinya perubahan  waktu  perdagangan di  Bursa Efek  Indonesia. Hal  ini merupakan sinyal negatif yang menyebabkan  investor  lebih  tertarik  untuk  menjual  kepemilikan  sahamnya  dan  tentu  saja mempengaruhi  perilaku  investor  dalam  membuat  keputusan  investasi.  Namun  pada  satu  sisi penurunan  harga  saham  di  Indonesia,  menyebabkan  investor – investor  baru  yang  tertarik  untuk terjun  ke  dalam  dunia  saham.  Dengan  adanya  hal  tersebut  dunia  investasi  saat  pandemi  tetap mengalami peningkatan jumlah investor (Tiffani Audrey, 2021).
PT  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  melaporkan  pertumbuhan  investor  ritel  di  pasar  modal berhasil  mencetak  rekor  baru  sepanjang  sejarah  pasar  modal.  Menariknya,  generasi  milenial memiliki  peran  signifikan  dalam  pertumbuhan  investor  ritel  tersebut.  Direktur  Pengembangan BEI,  Hasan  Fawzi,  mengatakan  terdapat  448.717 Single  Investor  Identification (SID)  investor usia 18-25 tahun hingga 10 Desember 2020. Jumlah tersebut setara 43 persen dari total jumlah investor baru, yakni 1.21 juta investor. Sementara itu, jumlah investor milenial tersebut melonjak sekitar 419.94% dari posisi akhir 2019, yakni 86.301 SID (Tiffani Audrey, 2021).
Anis Rahayu 1) , Tuti Zakiyah 2), Wahyuni Windasari 3) – Pengaruh Harga Saham, EPS dan Market Value terhadap Holding Period Saham Pada Saat Pandemic Covid-19
Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  merupakan  pasar  modal  dan  terdiri  dari  beberapa  indeks saham,  salah  satunya  adalah  Jakarta  Islamic  Index  (JII).  Jakarta  Islamic  Index  (JII)  merupakan indeks yang terdiri dari 30 perusahaan saham syariah paling likuid yang tercatat di BEI. Review saham  syariah  yang  menjadi  konstituen  JII  dilakukan  sebanyak  dua  kali  dalam  setahun,  yaitu pada bulan Mei dan November mengikuti jadwal review DES oleh OJK (IDX, 2021).
Saat ini saham terbagi menjadi saham konvensional dan saham syariah. Indonesia sebagai negara  muslim  terbesar  di  dunia  merupakan  pasar  yang  sangat  besar  untuk  pengembangan industri keuangan syariah. Saham  syariah tetap bisa bertahan walaupun  ekonomi sedang anjlok dikarenakan saham syariah memiliki kekuatan transaksi sehingga tetap stabil. Saham syariah jauh lebih  baik  dalam  menghadapi  krisis  dan  terjadi  resesi  ekonomi  secara  dapat  dilihat  dari  sisi pengelolaan  dan  risiko  jika  dibandingkan  dengan  perusahaan  lainnya  yang  menerapkan  prinsip konvensional (Hasya Mazaya Lathifah, 2021). Secara umum transaksi saham syariah mengalami peningkatan dan saham  konvensional mengalami penurunan di tengah kondisi pandemi saat ini (Siregar, 2020).
Harga saham  Jakarta  Islamic  Index mengalami penurunan 19.1% saat  sebelum pandemi atau  dua  bulan  pertama  tahun  2020  (Investasi.kontan.co.id).  Meski  demikian  pada  tanggal  26 Maret 2020 emiten yang masuk dalam Jakarta Islamic Index mengalami penguatan saham, yaitu PT XL Axiata Tbk (EXCL) naik 20.92% ke level Rp. 295 per saham. Saham PT Telekomunikasi Indonesia  (Persero)  Tbk  (TLKM)  melesat  14.89%.  Saham  PT  Japfa  Comfeed  Indonesia  Tbk (JPFA) sebesar 10.30% ke posisi Rp. 910 per saham. PT Indofood Sukses Makmur Tbk (INDF) dan  PT  Unilever  Indonesia  Tbk  (UNVR)  masing-masing  mengalami  kenaikan  sebesar  19.80% dan  19.82%  (cnbcindonesia.com).  Saham-saham  Jakarta  Indeks  (JII)  tersebut  cenderung  aman untuk  melakukan  investasi  karena  indeks  JII  memiliki  rata-rata  kapitalis  yang  tinggi  serta memiliki ketentuan rasio utang yang cenderung lebih kecil sehingga lebih diminati.

## Sumber: Yahoo Finance, 2020

## Gambar 1. Harga Saham Perusahaan yang Bergabung di Jakarta Islamic Indeks (JII) Oktober 2019- Desember 2020
Tercatat  pada  sebelum  covid-19  dinyatakan  sebagai  pandemi,  harga  saham  mengalami kenaikan  pada  bulan  desember  2019.  Namun  pada  awal  tahun  2020  hingga  bulan  maret  2020 harga  saham  Jakarta  Islamic  Indeks  (JII)  tahun  2020  mengalami  penurunan.  Penurunan  harga saham  ini  disebabkan  oleh  pandemi  covid-19.  Sedangkan  pada  bulan  oktober  hingga  bulan desember 2020 harga saham mulai mengalami kenaikan.
Saham-saham  Jakarta  Indeks  (JII)  tersebut  cenderung  aman  untuk  melakukan  investasi karena  indeks  JII  memiliki  rata-rata  kapitalis  yang  tinggi  serta  memiliki  ketentuan  rasio  utang yang  cenderung  lebih  kecil  sehingga  lebih  diminati  (Susetyo,  2017).  Melihat  kriteria  yang dimiliki oleh indeks JII menarik investor untuk menahan sahamnya dalam jangka waktu panjang. Seorang pemilik saham memiliki kebebasan dalam memilih jenis sekuritas. Selain itu pemegang saham  juga memiliki kebebasan dalam menentukan jumlah saham  yang akan dibeli  dan berapa
Anis Rahayu 1) , Tuti Zakiyah 2), Wahyuni Windasari 3) – Pengaruh Harga Saham, EPS dan Market Value terhadap Holding Period Saham Pada Saat Pandemic Covid-19
lama  menahan  sahamnya  dengan  mempertimbangkan  beberapa  hal  dengan  melakukan  analisis investasi  agar  memperoleh  keputusan  yang  terbaik. Holding  period adalah  lamanya  pemilik saham  atau investor untuk  menahan sahamnya. Holding  period adalah periode waktu  perkiraan riil dimana sebuah investasi di distribusikan kepada sebuah investor tertentu (Perangin-angin dan fauzie, 2013).

## Sumber: IDX, 2020

## Gambar 2. Holding Period Saham Perusahaan yang Bergabung di Jakarta Islamic Indeks (JII) Tahun 2020
Kenaikan  harga  saham  dari  bulan  oktober  hingga  bulan  desember  2020  mengakibatkan investor  melepaskan  sahamnya  dengan  harapan  investor  mendapatkan  keuntungan  yang  lebih besar.  Hal  tersebut  mengakibatkan  holding  period  saham  menurun  pada  bulan  oktober  hingga bulan  desember.  Harga  saham  yang  terlalu  tinggi  akan  membuat  suatu  saham  tidak  likuid  atau sulit  diperdagangkan. Ketika harga saham  tinggi, berarti saham  aktif diperdagangkan, sehingga dealer  tidak  akan  menyimpan  saham  tersebut  dalam  jangka  waktu  terlalu  lama  (Rahma  Nurul Khoirayanti dan Hari Sulistiyo, 2020).
Earning  per  share (EPS)  merupakan  rasio  yang  menggambarkan  keadaan  profitabilitas perusahaan. Semakin tinggi nilai earning per share (EPS) maka pendapatan laba perusahaan akan semakin  besar  (Briliantini  dan  Prasetyo,  2019).  Ketika earning  per  share di  informasikan  dan membawa  kabar  baik  (mengalami  kenaikan)  investor  cenderung  menahan  atau  memperpanjang lama  kepemilikan  saham  yang  dimilikinya.  Sebaliknya,  apabila  informasi earning  per  share memberikan  kabar  buruk  maka  investor  cenderung  memperpendek  kepemilikan  sahamnya (Shakib, 2016).
Tingginya market  value menunjukkan  tingkat  kemakmuran  pemegang  saham  yang merupakan tujuan utama dari perusahaan. Market value adalah harga dari saham di pasar bursa pada saat tertentu  yang  ditentukan  oleh pelaku  pasar  (Hartono,  2017:  208). Semakin  besar market  value maka semakin lama waktu kepemilikan ( holding period ) oleh investor karena investor menilai besarnya market  value akan  menggambarkan  keadaaan  perusahaan  yang  semakin  baik  dan  akan memberikan keuntungan bagi investor di masa mendatang (Susetyo dan Niati, 2018).
Berdasarkan  latar  belakang  permasalahan  fenomena  di  atas  tujuan  penelitian  ini  adalah untuk  menguji  pengaruh  harga  saham,  earning  per  share  dan  market  value  terhadap  holding period  saham  pada  saat  pandemi  covid-19  (pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  Jakarta  Islamic Index (JII) tahun 2020)”.
Anis Rahayu 1) , Tuti Zakiyah 2), Wahyuni Windasari 3) – Pengaruh Harga Saham, EPS dan Market Value terhadap Holding Period Saham Pada Saat Pandemic Covid-19

## TINJAUAN PUSTAKA Teori Sinyal
Teori  sinyal  merupakan  teori  yang  menjelaskan  bahwa  pihak  manajemen  akan  memberikan petunjuk  atau  sinyal  kepada  pihak  eksternal.  Sinyal  yang  diberikan  berupa  informasi  kinerja manajemen,  prospek  perusahaan  serta  keadaan  keuangan  perusahaan.  Hal  tersebut  dilakukan pihak  manajemen  karena  pihak  eksternal  tidak  dapat  mengetahui  keadaan  yang  sedang  terjadi dalam perusahaan secara langsung (Sunardi, 2021).

## Jakarta Islamic Index (JII)
Jakarta  Islamic  Index  (JII)  merupakan  indeks  yang  terdiri  dari  30  perusahaan  saham  syariah paling likuid yang tercatat di BEI. Review saham syariah yang menjadi konstituen JII dilakukan sebanyak dua kali dalam setahun, yaitu pada bulan Mei dan November mengikuti jadwal review DES oleh OJK (IDX, 2021).

## Holding Period
Holding period adalah lamanya pemilik saham atau investor untuk menahan sahamnya. Holding period  adalah  lamanya  waktu  yang  diperlukan  investor  untuk  menginvestasikan  modal  yang dimiliki (Dermawan, 2014). Holding period adalah periode waktu perkiraan riil dimana sebuah investasi di distribusikan kepada sebuah investor tertentu (Perangin-angin dan fauzie, 2013).

## Harga Saham
Harga  saham  adalah  surat  tanda  kepemilikan  sebagian  perusahaan.  Harga  saham  adalah  harga yang  terbentuk  di  pasar  dan  tercatat  setiap  hari.  Besarnya  harga  saham  yang  terbentuk  dipasar dipengaruhi oleh hukum permintaan dan penawaran (Briliantini dan Prasetyo, 2019).

## Eraning Per Share
Rasio earning per share (EPS) merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur besarnya laba bersih atau pendapatan bersih yang diperoleh perusahaan dari setiap lembar saham. Bagi investor yang  melakukan  analisis  perusahaan,  informasi  laporan  keuangan  yang  diterbitkan  perusahaan merupakan  salah  satu  jenis  informasi  yang  paling  mudah  didapatkan  dibandingkan  alternatif informasi  lainnya.  Dengan  menggunakan  laporan  keuangan,  investor  dapat  menghitung  berapa besarnya  pertumbuhan earning yang  telah  dicapai  oleh  perusahaan  terhadap  jumlah  saham diperusahaan.  Bagi  investor,  informasi earning  per  share (EPS)  merupakan  informasi  yang paling  mendasar  dan  berguna,  karena  dapat  menggambarkan  prospek earning dimasa  depan (Eduardus, 2010: 364-365)

## Market Value
Market  value adalah  harga  dari  saham  di  pasar bursa  pada  saat  tertentu  yang  ditentukan  oleh pelaku  pasar (Hartono,  2017:  208). Semakin  banyak  jumlah  saham  yang  beredar  dan  semakin  tingginya  harga saham menunjukkan semakin besar ukuran sebuah perusahaan (Wisayang, 2010:5 dalam Susetyo, 2018).  Sebuah  perusahaan  yang  besar  akan  diyakini  oleh  calon  pemilik  saham  sebagai perusahaan yang stabil dalam sektor keuangan. Dengan adanya hal tersebut maka investor akan mempercayai perusahaan tersebut dan akan menahan lebih lama sahamnya.

## Pengaruh harga saham terhadap holding period saham
Harga saham adalah harga yang terbentuk di pasar dan tercatat setiap hari. Besarnya harga saham yang  terbentuk  dipasar  dipengaruhi  oleh  hukum  permintaan  dan  penawaran  (Briliantini  dan Prasetyo, 2019). Sedangkan Holding period adalah lamanya pemilik saham atau investor untuk menahan sahamnya. Holding period saham sering dianggap sebagai sinyal bagi investor menilai baik buruknya perusahaan (Fatrin, 2018). Teori sinyal merupakan teori yang menjelaskan bahwa pihak manajemen akan memberikan sinyal yang berisikan informasi tentang keadaan perusahaan
Anis Rahayu 1) , Tuti Zakiyah 2), Wahyuni Windasari 3) – Pengaruh Harga Saham, EPS dan Market Value terhadap Holding Period Saham Pada Saat Pandemic Covid-19
kepada  pihak  eksternal.  Hal  tersebut  dilakukan  agar  pihak  eksternal  atau  investor  mampu menangkap sinyal yang baik terkait prospek perusahaan. Berdasarkan teori  sinyal Harga saham yang  cukup  tinggi  memberikan  sinyal  bagi  pemilik  saham  untuk  melepaskan  sahamnya  agar mendapatkan keuntungan yang diharapkan investor. Apabila harga saham  semakin tinggi  maka semakin tinggi  pula keinginan investor mendapatkan capital  gain . Semakin tinggi harga saham maka investor akan cepat melepaskan atau menjual sahamnya. Maka, ketika harga saham tinggi maka holding period sahamnya rendah. Argumen tersebut di dukung oleh penelitian Khoirayanti dan  Sulistiyo  (2020)  menyatakan  harga  saham  berpengaruh  negatif  terhadap holding  period saham.
Pengaruh earning per share (EPS) terhadap holding period saham Earning  per  share (EPS)  merupakan  rasio  yang  menggambarkan  keadaan  profitabilitas perusahaan. Semakin tinggi nilai earning per share (EPS) maka pendapatan laba perusahaan akan semakin  besar.  Sedangkan Holding  period saham  adalah  lamanya  pemilik  saham  atau  investor untuk  menahan  sahamnya.  Holding  period  saham  sering  dianggap  sebagai  sinyal  bagi  investor menilai baik buruknya perusahaan (Fatrin, 2018). Teori sinyal merupakan teori yang menjelaskan bahwa pihak manajemen akan memberikan sinyal yang berisikan informasi keadaan perusahaan, prospek perusahaan serta laporan keuangan kepada pihak eksternal. Hal tersebut dilakukan agar pihak eksternal atau investor mampu menangkap sinyal yang baik terkait prospek perusahaan. Bagi  investor,  informasi earning  per  share (EPS)  merupakan  informasi  yang  paling  mendasar dan berguna, karena dapat menggambarkan prospek earning dimasa depan (Eduardus, 2010: 364- 365). Berdasarkan teori sinyal, hal tersebut memberikan sinyal yang baik kepada pihak eksternal atau  investor  bahwa  perusahaan  memiliki  prospek  yang  baik.  Ketika  perusahaan  memiliki prospek earning yang  baik  maka  investor  akan  lebih  lama  menahan  sahamnya  berharap  akan mendapatkan  keuntungan  serta  deviden.  Dengan  kata  lain,  ketika  EPS  tinggi  maka  holding periodnya  tinggi.  Penelitian  Grace  (2017)  menyatakan  bahwa earning  per  share (EPS) berpengaruh positif terhadap holding period saham.
Pengaruh market value terhadap holding period saham Market  value adalah  harga  dari  saham  di  pasar bursa  pada  saat  tertentu  yang  ditentukan  oleh pelaku  pasar (Hartono, 2017: 208).  Sedangkan Holding period saham adalah lamanya pemilik saham atau investor untuk  menahan  sahamnya.  Holding  period  saham  sering  dianggap  sebagai  sinyal  bagi  investor menilai baik buruknya perusahaan (Fatrin, 2018). Teori sinyal merupakan teori yang menjelaskan bahwa pihak manajemen akan memberikan sinyal yang berisikan informasi keadaan perusahaan, prospek perusahaan serta laporan keuangan kepada pihak eksternal. Hal tersebut dilakukan agar pihak  eksternal  atau  investor  mampu  menangkap  sinyal  yang  baik  terkait  prospek  perusahaan. Semakin besar nilai pasar ( market value ) suatu perusahaan, maka semakin lama seorang investor akan  menahan  kepemilikan  sahamnya  (Susetyo,  2018).  Dengan  kata  lain,  ketika market  value tinggi  maka  holding  periodnya  rendah.  Hal  tersebut  di  dukung  oleh  penelitian  Syifa  (2020) menyatakan market value berpengaruh positif terhadap holding period saham.

## METODE PENELITIAN

## 1. Data dan Sampel
Jenis  data  dalam  penelitian  ini  merupakan  data  kualitatif.  Sumber  data  penelitian adalah data sekunder yang berupa data harian. Data penelitian ini termasuk kedalam kategori data panel yang merupakan gabungan antara data time series (runtun waktu) dan cross section (individual).    Data  sekunder  dalam  penelitian  ini  adalah  berupa  harga  saham, earning  per share, market value dan holding period dimana data tersebut bersumber dari data ringkasan saham harian perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) tahun 2020.
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  merupakan  data  sekunder.  Data  sekunder yang  diperoleh  dari  publikasi  data  pasar,  ringkasan  perdagangan  ringkasan  saham  di  Bursa
Anis Rahayu 1) , Tuti Zakiyah 2), Wahyuni Windasari 3) – Pengaruh Harga Saham, EPS dan Market Value terhadap Holding Period Saham Pada Saat Pandemic Covid-19
Efek  Indonesia  (BEI)  ( www.idx.co.id )  dan  Yahoo  Finance  pada  saham  yang  terdaftar  di Jakarta Islamic Index (JII) tahun 2020.
Kriteria yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
a. Saham  yang  terdaftar  di  Jakarta  Islamic  index  (JII)  secara  konsisten  pada  tahun 2020.
b. Saham tidak melakukan stock split selama periode penelitian.
Tabel 1. Distribusi Sampel No Keterangan Jumlah 1 Perusahaan  yang  terdaftar  di  Jakarta  Islamic index (JII) 30 2 Perusahaan  yang  tidak  konsisten  terdaftar  di Jakarta Islamic Index tahun 2020 8 3 Tidak melakukan stock split - 4 Jumlah 22 5 Jumlah hari perdagangan 190 Jumlah sampel penelitian (22 x 190) 4.180
Berdasarkan  Tabel  1  menunjukkan  bahwa  dari  30  perusahaan  yang  terdaftar  di Jakarta  Islamic  Index (JII) tahun 2020 diperoleh  sampel yang memenuhi  kriteria adalah sebanyak 22 perusahaan. Delapan sampel  perusahaan  yang tidak menjadi sampel dalam penelitian ini karena tidak konsisten masuk terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) selama periode penelitian. Jumlah hari perdagangan yaitu sebanyak 190 dimulai pada tanggal 13 Maret 2020 hingga 31 Desember 2020, sehingga jumlah sampelnya 4.180.

## 2. Definisi Operasional Variabel
a. Holding  Period , Holding  Period merupakan  lamanya  waktu  yang  dibutuhkan  oleh investor untuk berinvestasi dengan sejumlah uang yang mereka keluarkan atau dengan kata lain rata-rata panjangnya waktu investor untuk menahan saham perusahaan selama periode  tertentu  (Jones,  2007:  292).  Penghitungan holding  period saham  menurut Atkins dan Dyl (1997: 314), yaitu:
b. Harga  Saham,  Perhitungan  harga  saham  dalam  penelitian  ini  menggunakan  harga pembukaan atau open price masing masing saham i pada pembukaan bursa hari ke-t.
c. Earning  Per  share, (EPS)  merupakan  rasio  yang  menggambarkan  keadaan profitabilitas perusahaan. EPS dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut:
d. Market  Value, adalah  harga  dari  saham  di  pasar  bursa  pada  saat  tertentu  yang ditentukan oleh pelaku pasar (Hartono, 2017: 208). Market value dapat diukur dengan mengalikan  jumlah  saham  yang  beredar  dengan  harga  saham  penutupan  atau closing price pada hari ke t. (Susetyo, 2018):
Anis Rahayu 1) , Tuti Zakiyah 2), Wahyuni Windasari 3) – Pengaruh Harga Saham, EPS dan Market Value terhadap Holding Period Saham Pada Saat Pandemic Covid-19

## 3. Teknik Analisis
Teknik  Analisis  yang  di  pakai  adalah  Estimasi  Model  Regresi  Data  Panel  menggunakan EViews  9,  dan  Untuk  menganalisis  model  regresi  data  panel  terdapat  tiga  pendekatan (Widarjono, 2013: 351-355), yaitu:
a. Common Effect Model
b. Fixed Effect Model
c. Random Effect Model

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Berikut adalah disajikan hasil analisis deskriptif.
Tabel 2. Analisis Deskriptif HP C OP EPS MV Mean 65108.98 1.000000 4402.082 187.8234 6.99E+13 Maximum 34980531   1.000000 28275.00 1509.980 3.58E+14 Minimum 15.91368 1.000000 348.0000 -125.5500   6.00E+12 Std. Dev. 1231819. 0.000000 4768.322 296.4955 8.12E+13 Obser 4180 4180 4180 4180 4180
Dari hasil analisis deskriptif diatas diketahui bahwa jumlah observasi penelitian ini adalah 4180. Pada variable HP memiliki nilai minimum sebesar 15.91368 dan nilai maksimum sebesar 34980531,  sedangkan  nilai  rata-rata  HP  tahun  2020  sebesar  65108.98  dengan  standar  deviasi sebesar 1231819. Selanjutnya  variable OP  ( harga saham ) memiliki nilai minimum sebesar  348 dan  nilai  maksimum  sebesar  28275,  sedangkan  nilai  rata-rata  OP  ( harga  saham )  tahun  2020 sebesar  4402.082  dengan  standar  deviasi  sebesar  4768.322.  Variable  EPS  memiliki  nilai minimum sebesar -125.55 dan nilai maksimum sebesar 1509.980, sedangkan nilai rata-rata EPS tahun 2020 sebesar 187.8234 dengan standar deviasi sebesar 296.4955. Selanjutnya variable MV memiliki  nilai  minimum  sebesar  6.00E+12  dan  nilai  maksimum  sebesar  3.58E+14,  sedangkan nilai rata-rata MV tahun 2020 sebesar 6.99E+13 dengan standar deviasi sebesar 8.12E+13.

## Analisi Regresi Data Panel
Prosedur untuk menentukan apakah data stasioner atau tidak dengan cara melihat bila Prob > α, maka data tidak stasioner.

## a. Uji Stasioner Variabel Holding Period
Tabel 3. Uji Stasioner Variabel Holding Period Saham t-Statistic    Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -72.06574  < 0.01 Test critical values: 1% level -4.949133 5% level -4.443649 10% level -4.193627 Sumber: Data diolah Eviews, 2021
Anis Rahayu 1) , Tuti Zakiyah 2), Wahyuni Windasari 3) – Pengaruh Harga Saham, EPS dan Market Value terhadap Holding Period Saham Pada Saat Pandemic Covid-19
Dapat  dilihat  pada  Tabel  3,  bahwa  nilai  prob.  <  0.05  maka  data holding  period saham stasioner.
b. Uji Stasioner Variabel Harga Saham
Tabel 4. Uji Stasioner Variabel Harga Saham t-Statistic    Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -3.792699   0.2395 Test critical values: 1% level -4.949133 5% level -4.443649 10% level -4.193627 Sumber: Data diolah Eviews, 2021
Dilihat  pada  Tabel  4,  dari  hasil  diatas  data  penelitian  harga  saham  ( open  price ) tidak stasioner, karena nilai prob. 0.2395 sehingga > 0.05.

## c. Uji Stasioner Variabel Earning Per Share
Tabel 5. Uji Stasioner Variabel Earning Per Share t-Statistic    Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -4.065474   0.1355 Test critical values: 1% level -4.949133 5% level -4.443649 10% level -4.193627 Sumber: Data diolah Eviews, 2021
Dilihat  pada  Tabel  5,  dari  hasil  diatas  data  penelitian earning  per  share (EPS) tidak stasioner, karena nilai prob. 0.1355 sehingga > 0.05.

## d. Uji Stasioner Variabel Market Value
Tabel 6. Uji Stasioner Variabel Market Value t-Statistic    Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -4.440384   0.0505 Test critical values: 1% level -4.949133 5% level -4.443649 10% level -4.193627 Sumber: Data diolah Eviews, 2021
Dilihat pada Tabel 6, dari hasil diatas data penelitian market value tidak stasioner, karena nilai prob. 0.0505 sehingga > 0.05. Salah satu caranya agar data menjadi stasioner adalah dengan  proses  difference  stokastik,  dengan  melakukan  log  (-1)  atau  melihat  Breakpoint Unit Root Testnya, pilih difference dan hasilnya bisa dilihat ditabel dibawah ini:
a. Uji Stasioner Harga Saham dengan
difference
Tabel 7. Uji Stasioner Variabel Harga Saham difference t-Statistic    Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -82.15158  < 0.01
Anis Rahayu 1) , Tuti Zakiyah 2), Wahyuni Windasari 3) – Pengaruh Harga Saham, EPS dan Market Value terhadap Holding Period Saham Pada Saat Pandemic Covid-19
Test critical values: 1% level -4.949133 5% level -4.443649 10% level -4.193627 Sumber: Data diolah Eviews, 2021 b. Uji Stasioner Earning Per Share difference Tabel 8. Uji Stasioner Variabel Earning Per Share difference t-Statistic    Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -94.26736  < 0.01 Test critical values: 1% level -4.949133 5% level -4.443649 10% level -4.193627 Sumber: Data diolah Eviews, 2021 c. Uji Stasioner Market Value difference Tabel 9. Uji Stasioner Variabel Market Value difference t-Statistic    Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -64.36531  < 0.01 Test critical values: 1% level -4.949133 5% level -4.443649 10% level -4.193627 Berdasarkan  hasil  uji  Breakpoint  Unit  Root  Test  pada
difference maka  data sudah  stasioner,  dapat  dilihat  dari  nilai  prob.  data  harga  saham, earning  per  share dan market value <0.01 atau nilai probnya <0.05.
Estimasi Model Regresi Data Panel
a. Common Effect Model
Common Effect Model adalah metode yang hanya menggabungkan data tanpa melihat perbedaan antar  waktu  dan individu,  diasumsikan bahwa perilaku data antar kabupaten/kota sama dalam berbagai kurun waktu (Widarjono, 2013:355). Berikut ini adalah hasil uji common effect model :
Tabel 10. Common Effect Model Variable Coefficient  Std. Error  t-Statistic Prob. C -10.19757  0.566285  -18.00784 0.0000 LOGOP 0.611757  0.029454  20.77019 0.0000 LOGEPS -0.349012  0.018645  -18.71911 0.0000 LOGMV 0.429746  0.021133  20.33560 0.0000 Sumber: Data diolah Eviews, 2021 Berdasarkan  Tabel  10  nilai  probabilitas  dari  output common  effect  model LOGOP,  LOG  EPS  dan  LOGMV  sebesar  0.0000  <  0.05  sehingga  variabel  harga saham, EPS dan market value berpengaruh terhadap holding period saham.
Anis Rahayu 1) , Tuti Zakiyah 2), Wahyuni Windasari 3) – Pengaruh Harga Saham, EPS dan Market Value terhadap Holding Period Saham Pada Saat Pandemic Covid-19
b. Fixed Effect Model
Fixed  Effect adalah  metode  yang  mengestimasi  data  panel  dengan menggunakan variabel dummy untuk menangkap adanya perbedaan intersep. Metode ini  mengasumsikan  bahwa  koefisien  regresi  ( slope )  tetap  antar  individu  dan  antar waktu (Widarjono, 2013:356). Model fixed effect mengatasi permasalahan kelemahan common effect . Berikut ini adalah hasil uji Model fixed effect:
Tabel 11. Fixed Effect Model Variable Coefficient  Std. Error  t-Statistic Prob. C 116.5882  10.20740  11.42194 0.0000 LOGOP 3.942867  0.428368  9.204390 0.0000 LOGEPS 0.062901  0.030649  2.052305 0.0402 LOGMV -4.512422  0.430925  -10.47149 0.0000 Sumber: Data diolah Eviews, 2021
Berdasarkan Tabel 11 nilai probabilitas dari output fixed effect model LOGOP dan  LOGMV  sebesar  0.0000  sedangkan  LOGEPS  sebesar  0.0402  <  0.05  sehingga variabel  harga  saham,  EPS  dan market  value berpengaruh  terhadap holding  period saham.
c. Random Effect Model
Random  Effect adalah  metode  yang  akan  mengestimasi  data  panel  dimana variabel  gangguan  mungkin  saling  berhubungan  antar  waktu  dan  antar  individu. (Widarjono, 2006). Berikut ini adalah hasil uji random effect model.
Tabel 12. Random Effect Model Variable Coefficient  Std. Error  t-Statistic Prob. C 9.251676  2.764640  3.346431 0.0008 LOGOP 0.073144  0.116863  0.625896 0.5314 LOGEPS -0.012606  0.029598  -0.425887 0.6702 LOGMV -0.102134  0.109965  -0.928780 0.3531

## Sumber: Data diolah Eviews, 2021
Berdasarkan Tabel 12 nilai probabilitas dari output random effect model LOGOP sebesar 0.5314, LOGMV sebesar 0.6702 sedangkan LOGEPS sebesar 0.3531 > 0.05 sehingga  variabel  harga  saham,  EPS  dan market  value tidak  berpengaruh  terhadap holding period saham.

## d. Pemilihan Estimasi Model Regresi Data Panel
Untuk menguji permodelan regresi data panel, ketiga estimasi model regresi diuji dengan  melakukan  Uji  Chow,  Uji  Hausman  dan  Uji  LM  untuk  menentukan  apakah model data panel yang terbaik diantara CEM, FEM dan REM (Widarjono, 2013:362- 365).
• Uji Chow
Uji chow digunakan untuk mengetahui model mana yang lebih baik antara Common Effect dan Fixed Effect .
Anis Rahayu 1) , Tuti Zakiyah 2), Wahyuni Windasari 3) – Pengaruh Harga Saham, EPS dan Market Value terhadap Holding Period Saham Pada Saat Pandemic Covid-19
Tabel 13. Uji Chow Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 61.913896  (21,4155) 0.0000 Cross-section Chi-square 1138.027374 21 0.0000

## Sumber: Data diolah Eviews, 2021
Berdasarkan Table 13, diperoleh nilai prob sebesar 0.0000 yaitu lebih kecil < α (α = 0.05). maka model fixed effect lebih baik digunakan dibandingkan model common effect.
• Uji Hausman
Uji  hausman dilakukan untuk  mengetahui pilihan model mana yang lebih baik diantara fixed effect dan random effect.
Tabel 14. Uji Hausman Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 203.105805 3 0.0000 Sumber: Data diolah Eviews, 2021
Berdasarkan Table 14, diperoleh nilai prob sebesar 0.0000 yaitu lebih kecil dari <  α (α  = 0.05). maka model fixed effect lebih  baik  digunakan dibandingkan model random effect.
• Uji LM
Uji LM dilakukan untuk mengetahui pilihan model mana yang lebih baik diantara common  effect dan random  effect. Karena  dari  hasil  Uji  Chow  dan  Uji Hausman diperoleh Fixed Effect model maka tidak perlu melakukan Uji LM.
• Model Terpilih
Dari  pemilihan  estimasi  model  regresi  data  panel  yang  terpilih  adalah
model fixed effect.
Tabel 15. Model Terpilih FEM Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 116.5882 10.20740 11.42194 0.0000 LOGOP 3.942867 0.428368 9.204390 0.0000 LOGEPS 0.062901 0.030649 2.052305 0.0402 LOGMV -4.512422 0.430925 -10.47149 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.487650      Mean dependent var 6.572010 Adjusted R- squared 0.484690      S.D. dependent var 1.298316 S.E. of regression 0.931998      Akaike info criterion 2.702990 Sum squared resid 3609.113      Schwarz criterion 2.740897 Log likelihood -5624.248      Hannan-Quinn criter. 2.716397 F-statistic 164.7785      Durbin-Watson stat 1.472021 Prob(F-statistic) 0.000000
Anis Rahayu 1) , Tuti Zakiyah 2), Wahyuni Windasari 3) – Pengaruh Harga Saham, EPS dan Market Value terhadap Holding Period Saham Pada Saat Pandemic Covid-19

## Uji Hipotesis

## Uji Parsial (Uji t)
Uji parsial digunakan untuk menunjukan seberapa jauh pengaruh satu variabel independen menjelaskan  variabel  dependen  (Ghozali,  2016:98),  yaitu  pengaruh  setiap  variabel  bebas  yang terdiri  dari  harga  saham, earning  per  share dan market  value terhadap  variabel  terikat  yaitu holding period .
Tabel 16. Output Uji t Variable Coefficient  Std. Error  t-Statistic Prob. C 116.5882  10.20740  11.42194 0.0000 LOGOP 3.942867  0.428368  9.204390 0.0000 LOGEPS 0.062901  0.030649  2.052305 0.0402 LOGMV -4.512422  0.430925  -10.47149 0.0000 Sumber: Data diolah Eviews, 2021
Berdasarkan hasil analisis pada Tabel 16 dapat diketahui bahwa:
a. Dapat dilihat pada Tabel 16 bahwa nilai prob. harga saham sebesar 0.000000 < 0.05 sehingga H0 ditolak dan Ha1 diterima yaitu harga saham berpengaruh terhadap holding period saham. b. Dapat  dilihat  pada  Tabel  16  bahwa  nilai  prob. earning  per  share sebesar  0.0402  <  0.05 sehingga  H0  ditolak  dan  Ha2  diterima  yaitu  EPS  berpengaruh  terhadap holding  period saham.
c. Dapat  dilihat  pada  Tabel  16  bahwa  nilai  prob. market  value sebesar  0.000000  <  0.05 sehingga  H0  ditolak  dan  Ha3  diterima  yaitu market  value berpengaruh  terhadap holding period saham.

## Uji Simultan (Uji F)
Uji F hitung dilakukan untuk menguji model regresi atas keseluruhan pengaruh variabel bebas yaitu harga saham, earning per share dan market value secara simultan terhadap variabel terikat yaitu holding period saham.
Tabel 17. Output Uji F R-squared 0.487650      Mean dependent var 6.572010 Adjusted R- squared 0.484690      S.D. dependent var 1.298316 S.E. of regression 0.931998      Akaike info criterion 2.702990 Sum squared resid 3609.113      Schwarz criterion 2.740897 Log likelihood -5624.248      Hannan-Quinn criter. 2.716397 F-statistic 164.7785      Durbin-Watson stat 1.472021 Prob(F-statistic) 0.000000

## Sumber: Data diolah Eviews, 2021
Dapat  dilihat  pada  Tabel  17  bahwa  nilai  Prob(F-statistic)  sebesar  0.000000  <  0.05, sehingga  variabel  harga  saham,  EPS  dan market  value secara  bersama-sama  berpengaruh terhadap holding period saham.

## Uji Kecocokan Model (Koefisien Determinasi )
Koefisien determinan dilakukan untuk mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan  variasi  variabel  dependen.  Nilai  yang  mendekati  satu  berarti  variabel-variabel independen memberikan informasi yang dibutuhkan oleh variabel dependen (Ghozali, 2016:97).
Anis Rahayu 1) , Tuti Zakiyah 2), Wahyuni Windasari 3) – Pengaruh Harga Saham, EPS dan Market Value terhadap Holding Period Saham Pada Saat Pandemic Covid-19
Nilai koefisien determinasi ( ) adalah antara 0 dan 1. Ketika mendekati 1, berarti semakin baik variabel independen dalam menjelaskan variabel dependen (Winarno, 2015: 4.9 – 4.10). Tabel 18. Output Uji Koefisien Determinasi R-squared 0.487650      Mean dependent var 6.572010 Adjusted R- squared 0.484690      S.D. dependent var 1.298316 S.E. of regression 0.931998      Akaike info criterion 2.702990 Sum squared resid 3609.113      Schwarz criterion 2.740897 Log likelihood -5624.248      Hannan-Quinn criter. 2.716397 F-statistic 164.7785      Durbin-Watson stat 1.472021 Prob(F-statistic) 0.000000

## Sumber: Data diolah Eviews, 2021
Dapat  dilihat  pada  Tabel  18  bahwa  nilai  Adjusted  R-squared  sebesar  0.48  (48%)  yang berarti bahwa variasi holding period saham dapat dijelaskan oleh harga saham, EPS dan market value sebesar 48%, sedangkan sisanya sebesar 52% dijelaskan oleh variabel lain diluar model.

## Uji Asumsi Klasik
Berdasarkan  uji  hipotesis  yang  telah  dilakukan,  variabel  independen  yang  terdiri  dari harga  saham, earning  per  share dan market  value menunjukkan  arah  bersifat  signifikan  baik secara parsial maupun simultan. Menurut Gujarati dan Porter (2012: 257) pada contoh ilustratif estimasi regresi data panel, menyatakan bahwa “Semua variabel yang menunjukkan tanda yang diharapkan  dan  semuanya  secara  individu  maupun  secara  kolektif  bersifat  signifikan  secara statistik sehingga dapat diasumsikan bahwa semua asumsi model regresi linear klasik terpenuhi.” Berdasarkan  kutipan  tersebut,  maka  dapat  diimplikasikan  bahwa  uji  asumsi  klasik  tidak  perlu dilakukan pada model penelitian ini karena estimator telah mempunyai sifat tidak bias, linier dan mempunyai  varian  yang  minimum  atau  memiliki  karakteristik  BLUE  ( Best  Linear  Unbiased Estimator ).
Pembahasan Pengaruh Harga Saham Terhadap Holding Period Saham
Berdasarkan nilai analisis regresi data panel yang telah dilakukan, variabel harga saham memiliki  koefisien  sebesar 3.942867  dan  nilai  prob.  0.0000  <  α  =  0.05,  sehingga di  tolak. Pada hipoteis ( ) harga saham berpengaruh negatif terhadap holding period saham namun pada hasil alat analisis variabel harga saham memiliki pengaruh positif terhadap holding period saham Jakarta Islamic Index (JII) tahun 2020 dengan asumsi variabel lain konstan. Hasil penelitian ini sejalan dengan teori Bird in the hand theory .
Harga saham Jakarta  Islamic  Index mengalami  penurunan 19.1% saat  sebelum pandemi atau  dua  bulan  pertama  tahun  2020  (Investasi.kontan.co.id).  Meski  demikian  pada  tanggal  26 Maret 2020 emiten yang masuk dalam Jakarta Islamic Index mengalami penguatan saham, yaitu PT XL Axiata Tbk (EXCL) naik 20.92% ke level Rp. 295 per saham. Saham PT Telekomunikasi Indonesia  (Persero)  Tbk  (TLKM)  melesat  14.89%.  Saham  PT  Japfa  Comfeed  Indonesia  Tbk (JPFA) sebesar 10.30% ke posisi Rp. 910 per saham. PT Indofood Sukses Makmur Tbk (INDF) dan  PT  Unilever  Indonesia  Tbk  (UNVR)  masing-masing  mengalami  kenaikan  sebesar  19.80% dan 19.82%.
Pada  umumnya  investor  sebelum  melakukan  investasi  melihat  analisa  teknikal.  Analisa teknikal  ialah  analisis  yang  berdasarkan  pada  data  mengenai  harga  historis  yang  terjadi  pada pasar  saham.  Ketika  harga  saham  rendah  maka  investor  akan  menahan  sahamnya  lebih  lama ( holding period ), ketika harga saham mulai tinggi maka investor akan menahan sahamnya dengan harapan mendapatkan deviden.
Anis Rahayu 1) , Tuti Zakiyah 2), Wahyuni Windasari 3) – Pengaruh Harga Saham, EPS dan Market Value terhadap Holding Period Saham Pada Saat Pandemic Covid-19
Menurut Bird  in  the  hand  theory menyatakan  investor  lebih  menyukai  dividen  tunai daripada  dijanjikan  adanya  imbal  hasil  atas  investasi (capital  gain) dimasa  yang  akan  datang, karena  menerima  dividen  merupakan  bentuk  dari  kepastian  yang  berarti  mengurangi  risiko. Harapan  pembayaran  dividen  saat  ini  terjadi  karena  ada  anggapan  bahwa  dividen  saat  ini memiliki  risiko  yang  lebih  kecil  dibandingkan  dengan  mendapatkan capital  gain dimasa  yang akan datang (Atmaja, 2008: 287).
Pengaruh Earning Per Share (EPS) Terhadap Holding Period Saham Berdasarkan  nilai  analisis  regresi  data  panel  yang  telah  dilakukan,  variabel earning  per share memiliki  koefisien  sebesar 0.062901  dan  nilai  prob.  0.0402  <  α  =  0.05,  sehingga di terima. Pada hipoteis ( ) earning per share berpengaruh positif terhadap holding period saham, hal tersebut sesuai dengan hasil alat analisis yaitu variabel earning per share memiliki pengaruh positif  terhadap holding  period saham  Jakarta  Islamic  Index  (JII)  tahun  2020  dengan  asumsi variabel lain konstan.
Pada  saat  pandemi  covid-19  data  rata-rata earning  per  share menunjukkan  semakin meningkat, sehingga earning per share berpengaruh positif menandakan earning per share yang tinggi  membuat  investor  menahan  sahamnya  lebih  lama.  Bagi  investor,  informasi earning  per share (EPS)  merupakan  informasi  yang  paling  mendasar  dan  berguna,  karena  dapat menggambarkan  prospek earning dimasa  depan  (Eduardus,  2010:  364-365).  Semakin  tinggi earning  per  share yang  diberikan  perusahaan  kepada  investor  menyebabkan  investor  semakin mempercayakan dananya untuk dikelola perusahaan atau holding periodnya semakin lama.
Pengaruh Market Value Terhadap Holding Period Saham Berdasarkan nilai analisis regresi data panel yang telah dilakukan, variabel market value memiliki  koefisien  sebesar  -4.512422  dan  nilai  prob.  0.0000 <  α  =  0.05,  sehingga di  tolak. Pada hipoteis ( ) market value berpengaruh positif terhadap holding period saham, hal tersebut berbeda dengan hasil alat analisis yaitu variabel market value memiliki pengaruh negatif terhadap holding period saham Jakarta Islamic Index (JII) tahun 2020 dengan asumsi variabel lain konstan. Market  value berpengaruh  negatif  pada  saat  pandemi  covid-19  karena  berdasarkan  data yang  diperoleh  ketika market  value tinggi holding  period sahamnya  rendah  dan  ketika market value rendah holding period sahamnya tinggi. Investor akan membeli saham ketika market value sedang  menurun  atau  rendah  dan  menahan  sahamnya  ( holding  period panjang).  Saham  yang diprediksi  investor  memiliki market  value yang  tinggi  akan  lebih  cepat  melepas  kepemilikan sahamnya ( holding period nya pendek) untuk menghindari resiko kerugian.

## PENUTUP
Harga saham berpengaruh positif terhadap holding period saham pada perusahaan Jakarta Islamic Index (JII) ditunjukkan dengan nilai prob. sebesar 0.0000 < 0.05. Pada umumnya investor sebelum melakukan investasi melihat analisa teknikal ialah analisis yang berdasarkan pada data mengenai harga historis yang terjadi pada pasar saham. Earning Per Share berpengaruh positif terhadap holding period saham pada perusahaan Jakarta Islamic Index (JII) ditunjukkan dengan nilai  prob.  sebesar  0.0402  <  α  =  0.05. Bagi  investor,  informasi earning  per  share (EPS) merupakan informasi yang paling mendasar dan berguna, karena dapat menggambarkan prospek earning dimasa  depan  (Eduardus,  2010:  364-365). Market  Value berpengaruh  negatif  terhadap holding period saham pada perusahaan Jakarta Islamic Index (JII) ditunjukkan dengan koefisien sebesar -4.512422 dan nilai prob. sebesar 0.0000 < α = 0.05. Berdasarkan hasil tersebut, pada sa at pandemi covid-19 ketika market value tinggi holding period sahamnya rendah dan ketika market value rendah holding period sahamnya tinggi. Investor akan membeli saham ketika market value sedang  menurun  atau  rendah  dan  menahan  sahamnya  ( holding  period panjang).  Variabel  harga saham, earning per share dan market value secara bersama-sama berpengaruh terhadap holding
Anis Rahayu 1) , Tuti Zakiyah 2), Wahyuni Windasari 3) – Pengaruh Harga Saham, EPS dan Market Value terhadap Holding Period Saham Pada Saat Pandemic Covid-19
period saham pada perusahaan Jakarta Islamic Index (JII) sebesar 0.48 (48%) yang berarti bahwa variasi holding period saham dapat dijelaskan oleh harga saham, EPS dan market value sebesar 48%, sedangkan sisanya sebesar 52% dijelaskan oleh variabel lain diluar model.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdalloh, I. (2019). Pasar modal syariah . Elex Media Komputindo.
Alawiyah, T., Setyaningsih, R F. (2020). Analisis  Syariah Online Trading System Atas Kinerja Indeks Saham Syariah Indonesia Selama Pandemi Covid-19 di Pasar Modal. JRKA, vol. 7, 13-22.
Atmaja. (2008). Teori dan Praktek Manajemen Keuangan . Yogyakarta: ANDI
Audrey,  T.  (2021).  Peran  Investor  Milenial  di  Indonesia  dalam  Kegiatan  Investasi  di  Masa Pandemi Covid-19. Seminar Nasional Hasil Penelitian dan Pengabdian Masyarakat 2021.
Brillantini,  A.  D.,  Prasetyo,  A.  (2019).  Analisis  Harga  Saham  Dan  Earning  Per  Share  (EPS) Terhadap  Bid  Ask  Spread  Pada  Saham  Syariah  Perusahaan  Property  Dan  Real  Estate Yang Terdaftar Di ISSI Periode 2014 – 2017.
Dermawan, I. (2014).  Analisi Pengaruh Bid-Ask Spread, Market Value Dan Dividens Terhadap Holding Period Saham. Fakultas Ekonomika Dan Bisnis. Universitas Diponegoro.
Fatrin, T. N., Ardana, Y., Wulandari. (2018). Faktor-faktor yang mempengaruhi holding period saham. Jurnal Manajemen dan Bisnis , vol. 3, no. 1, 89-97.
Ghozali,  I.  (2009).  Teori,  Konsep  dan  Aplikasi  dengan  SPSS  17.  Semarang:  Badan  Penerbit UNDIP.
Gujarati, D.N. dan Porter, D. C. (2011). Dasar-Dasar Ekonometrika Buku dua Edisi lima. Jakarta: Salemba Empat.
Gumanti, Tatang A. (2009). Teori Sinyal Dalam Manajemen Keuangan. Manajemen Usahawan Indonesia , 38 (6).
H.M, Jogiyanto. (2010). Teori Portofolio dan Analisis Investasi . Yogyakarta: BPFE.
Hanafi, Mamduh M. (2017). Manajemen Keuangan . Yogyakarta: BPFE.
Hartono,  J.  2017.  Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi  Edisi  Kesebelas.  Yogyakarta:  BPFE Yogyakarta.
Hermuningsih, S. (2019). Pengantar Pasar Modal Indonesia . Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Jones, Charles P. (2007). Invesment Seventh Edition. USA: Wiley.
Khoirayanti  R.  N.,  Sulistiyo  H.  (2020).  Pengaruh  Harga  Saham,  Volume  Perdagangan,  Dan Frekuensi  Perdagangan  Terhadap Bid-Ask  Spread.  Jurnal  Ilmiah  Akuntansi  Fakultas Ekonomi, Vol. 6 No. 2, 231-240.
Anis Rahayu 1) , Tuti Zakiyah 2), Wahyuni Windasari 3) – Pengaruh Harga Saham, EPS dan Market Value terhadap Holding Period Saham Pada Saat Pandemic Covid-19
Krisdayanti,  F.,  Zakiyah,  T.  (2021).  Pengaruh  Harga  Saham, Return Saham,  Volume Perdagangan,  dan  Risiko Return Saham  Terhadap Bid  Ask  Spread pada  Perusahaan  di Indeks LQ45. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Manajemen, Bisnis dan Akuntansi, 3(2), 275-289.
Laswati. (2019). Pengaruh Bid-Ask Spread, Market  Value Dan Volume  Perdagangan Terhadap Holding Period Saham . Skripsi . STIE Putra Bangsa Kebumen.
Lathifah, Hasya M, dkk. (2021). Dampak Pandemi Covid-19 Terhadap Harga Saham Syariah di Indonesia. Jurnal Ilmiah Ekonomi Islam , 7 (01), 223-229).
Margareta,  K  A.,  Diantini,  Ni  N  A.  (2015).  Variabel  Penentu  Holding  Period  Saham. Jurnal Manajemen, Strategi Bisnis dan Kewirausahaan , vol. 9, no. 1, 57-64.
Midesia,  S.  (2020).  Dampak  Covid-19  Pasar  Saham  Syariah  di  Indonesia.  Jurnal  Penelitian Ekonomi Akuntansi (JENSI). 4(1), 68-79.
Murtadho, N. (2019). Pengaruh Bid-Ask Spread, Market Value dan Earning Per Share Terhadap Holding Period Saham. Skripsi Sarjana . Universitas Islam Indonesia.
Napitupulu,  Grace  A.M.  (2017).  Faktor-faktor  yang  memengaruhi  Holding  Period  pada  Indeks Saham  LQ45  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Skripsi  Sarjana .  Universitas Sumatera Utara Medan.
Perangin-anginan, N. S. M., Fauzie, S. (2013). Analisis Pengaruh Bid-Ask Spread, Market Value Dan  Variance  Return  Terhadap  Holding  Period  Saham  Sektor  Pertambangan. Jurnal Ekonomi Dan Keuangan , vol. 1, no. 03, 154-167.
Rahmawati,  W  T.  (2021).  Indeks  Syariah  Melesat  Ditengah  Pandemi  Covid-19. https://Investasi.kontan.co.id diakses pada tanggal 20 September 2021.
Sari,  E  W.,  Abundanti,  N.  (2015).  Determinan  Penentu  Holding  Period  Saham  Pada  Indeks LQ45. E-jurnal Manajemen Unud , vol. 4, no. 12, 4529-4558.
Saputra,  D  A.,  Herawati,  N  T.  (2020).  Pengaruh  Nilai  Pasar,  Rasio  Pembayaran  Deviden, Aktivitas Volume Perdagangan, Pendapatan Per Saham Dan Pengembalian Aset Terhadap Holding Period. J urnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi Undiksha, 11 (2), 331-341.
Shakib, B. (2016). Faktor Determinan Holding Period Saham Syariah yang Terdaftar di Jakarta Islamic Index Periode 2012-2014. Skripsi. Universitas Negeri Yogyakarta .
Sidik, S. (2020). Deretan Sektor Emiten Yang Tahan Paparan Covid-19.
https://cnbcindonesia.com diakses pada tanggal 20 September 2021.
Siregar, H A. (2020). Syariah and Conventional Shares Index Comparasion During  The Covid Pandemic  in  Indonesia.  Jurnal  Ilmiah  Akuntansi  Institute  Bisnis  dan  Teknologi  Pelita Indonesia.
Subaida, I., Sari, R K. (2019). Pengaruh Bid-Ask Spread, Varians Return, Volume Perdagangan dan Harga Saham Terhadap Holding Period Saham. CERMIN, vol. 3, no. 1, 11-22.
Anis Rahayu 1) , Tuti Zakiyah 2), Wahyuni Windasari 3) – Pengaruh Harga Saham, EPS dan Market Value terhadap Holding Period Saham Pada Saat Pandemic Covid-19
Subekti, M E. (2017). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Growth dan Free Cash Flow Terhadap Kebijakan  Dividen  Priode  2012-2015  (studi  pada  perusahaan  manufaktur  sector  barang konsumsi) Skripsi Sarjana . Universitas Muhammadiyah Purwokerto.
Sugiyono.  (2014). Metode  Penelitian  Pendidikan  Pendekatan  Kuantitatif,  Kualitatif,  dan  R&D . Bandung: Alfabeta.
.  (2010). Metode  Penelitian  Pendidikan  Pendekatan  Kuantitatif,  Kualitatif,  dan  R&D . Bandung: Alfabeta.
Sunardi, K., Kumala, M. D, & Cornelius, T. (2021). Pengaruh Arus Kas Operasional, Perputaran Piutang  dan  Perputaran  persediaan  Terhadap  Likuiditas  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar di BEI di Tengah Pandemi Covid-19. Accounting Global Journal , vol.5 no. 1, 13- 33.
Sunarko,  T.  (2016).  Pengaruh  Harga  Saham,  Volume  Perdagangan,  Market  Value  dan  Varian Return Terhadap Bid-Ask Spread. Jurnal Riset Manajemen Sain Indonesia, vol. 9, no. 1.
Susetyo, A. (2017). Analisis pengaruh Current Ratio, Debt To Equity Ratio dan Total Asset pada Perusahaan yang Tercatat di Jakarta Islamic Index. Jurnal Ilmiah Akuntansi dan Keuangan 6 (1).
Susetyo, A., Niati, F. (2018). Pengaruh bid-ask spread, market value dan variance return terhadap holding period saham. Jurnal ekonomi dan bisnis, vol. 21, no. 01.
Syifa, K., Susetyo, A. (2020). Pengaruh bid-ask spread, market value dan risk of return terhadap holding period saham. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Manajemen, Bisnis dan Akuntansi 2(3).
Tandelilin, E. (2010). Manajemen Portofolio dan Investasi Teori dan Investasi . Yogyakarta: PT Kanisius.
Widarjono,  A.  (2013).  Ekonometrika:  Pengantar  dan  Aplikasinya  Disertai  panduan  Eviews. Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
www.idx.co.id diakses pada tanggal 20 September 2021.
www.finance.yahoo.com diakses pada tanggal 28 September 2021.
www.ojk.go.id diakses pada tanggal 20 September 2021.