## PENGARUH LIKUIDITAS DAN LEVERAGE TERHADAP FINANCIAL DISTRESS PADA PERUSAHAAN SUB SEKTOR KERAMIK, PORSELEN DAN KACA YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Oleh : Karin Putri Azura Pulungan S1 Akuntansi Darwin Lie, Jubi, Astuti
Abstrak
Tujuan dari  penelitian  ini  adalah untuk  mengetahui  gambaran  likuiditas, leverage dan financial distress serta pengaruh  likuiditas  dan leverage terhadap financial  distress pada  Perusahaan  Sub Sektor  Keramik,  Porselen  dan  Kaca  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Penelitian ini  dilakukan dengan  metode  analisis  deskriptif  kualitatif    dan  analisis  deskriptif  kuantitatif.  Pengumpulan  data digunakan  metode  dokumentasi.  Teknik  analisis  yang  digunakan  adalah  regresi  linier  berganda, koefisien korelasi, koefisien determinasi, uji F, uji t.
Hasil  pengujian  regresi  linier  berganda pada  penelitian  ini adalah Ŷ  = -0,712  +  2,501X 1 + 0,231X 2 . Hasil analisis koefisien korelasi yaitu nilai r sebesar 0,506 dan nilai R sebesar 0,256. Hasil uji F menunjukkan bahwa F hitung <F tabel atau 2,576<3,68 dan tingkat signifikansi 0,109>0,05 berarti bahwa likuiditas dan leverage berpengaruh tidak signifikan terhadap financial distress pada Perusahaan Sub Sektor Keramik, Porselen  dan Kaca  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2014-2016. Hasil uji  t  untuk likuiditas t hitung >t tabel (2,260>2,13145)  atau  Sig.>alpha  (0,039<0,05), berarti likuiditas berpengaruh  siginifikan  terhadap financial  distress pada  Perusahaan  Sub  Sektor  Keramik,  Porselen dan  Kaca  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2014-2016.  Hasil  uji  t  untuk leverage t hitung <t tabel (0,300<2,13145)  atau  Sig.>alpha  (0,7699>0,05), berarti leverage berpengaruh  tidak siginifikan tergadap financial distress pada Perusahaan Sub Sektor Keramik, Porselen dan Kaca yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2014-2016.
Kata Kunci : Likuiditas, Leverage dan Financial Distress.

## Abstract
The  Purpose  of  this  research  is to know describe  liquidity,  leverage  and  financial  distress  and influence  of  liquidity,  and  leverage  towards  financial  distress  at  Sub-Sector  Keramik,  Porselen  and Kaca listed in Indonesia Stock Exchange. The research was conducted by using qualitative descriptive analysis  and  quantitative  desriptive  analysis.  The  data  collection  was  using  documentation.  The analysis  techniques  used  are  multiple  linear  regression,  correlation  coeffient,  coefficient  of determination, F test and t test.
The result of multiple regression analysis obtained the following regression is = -0,712 + 2,501X 1 + 0,231X 2 . Correlation coefficient of r = 0,506 and R value of 0,256. Where as simultaneous test results (F) is obtained F count <F table or 2,576<3,68 and a significance level obtained 0,109>0,05 means liquidity dan leverage have no significant effect on financial distress at the at the Sub-Sector Keramik, Porselen and  Kaca  listed  in  Indonesia  Stock  Exchange  period  2014-2016. The t-test  results  show liquidity has t count >t table or 2,260>2,13145 and a significance  level  of 0,039<0,05 , means liquidity have a significant effect on financial distress at the at Sub-Sector Keramik, Porselen and Kaca listed in Indonesia Stock Exchange  period 2014-2016.  The t-test  results  that leverage to  t count <t table or 0,300<2,13145 and significance level of 0,7699>0,05 , leverage have no significant effect on financial distress at the at the Sub-Sector Keramik, Porselen and Kaca listed in Indonesia Stock Exchange period 2014-2016.
Keywords: Liquidity, Leverage, and Financial Distress

## A. PENDAHULUAN
1. Latar Belakang Masalah
Kebangkrutan  diartikan  sebagai  kegagalan perusahaan  dalam  menjalankan  operasi  untuk mencapai tujuannya. Suatu perusahaan dianggap mengalami kebangkrutan atau kegagalan keuangan ketika tingkat
pengembalian  yang diperoleh perusahaan lebih kecil dari total biaya yang harus dikeluarkannya dalam  jangka  panjang.  Kesulitan  keuangan yang  terus  menerus  dihadapi  perusahaan
karena  biaya  yang  dikeluarkan  lebih  besar  dari pendapatannya akan mengancam
kelangsungan  usaha  perusahaan  dalam  jangka panjang. Untuk mendeteksi kebangkrutan suatu perusahaan ( financial distress ) dapat digunakan beberapa  metode,  salah  satunya  adalah metode Altman Z-Score .
Metode Altman  Z-Score merupakan metode untuk  memprediksi  keberlangsungan  hidup suatu  perusahaan  dengan  mengkombinasikan beberapa  rasio  keuangan  yang  umum  dan
pemberian  bobot  yang  berbeda  satu  dengan lainnya.  Metode  ini  dipakai  karena  lebih  cocok digunakan untuk memprediksi keberlangsungan usaha perusahaan-perusahaan yang go public .
Tabel 1
Gambaran Financial Distress dengan Metode Altman Z-Score pada Perusahaan Sub Sektor Keramik, Porselen dan Kaca yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Periode 2014-2016 Kode 2014 2015 2016 Rata-Rata Emiten per Perusahaan AMFG 11,48 9,11 5,02 8,54 ARNA 24,31 9,53 9,84 14,56 IKAI -1,71 -4,69 -12,93 -6,44 KIAS 12,24 5,25 3,72 7,07 MLIA 2,17 -1,48 -1,19 -0,17 TOTO 5,48 5,44 9,75 6,89
Sumber  :  Laporan  Keuangan  Perusahaan  Sub Sektor  Keramik,  Porselen dan  Kaca  (Data Diolah)
Berdasarkan Tabel 1 di atas, dapat dilihat bahwa kondisi financial distress setiap perusahaan  yang  diukur  dengan  menggunakan metode Altman  Z-Score menunjukkan  angka yang  berfluktuasi  setiap  tahunnya  namun cenderung  meningkat.  Nilai  Z- Score yang semakin  meningkat  dari  tahun  2014-2016 mengindikasikan  perusahaan  tidak  berpotensi mengalami financial distress.
2. Rumusan Masalah
a. Bagaimana  gambaran likuiditas, leverage dan financial distress pada Perusahaan Sub Sektor Keramik,  Porselen  dan  Kaca yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
b. Bagaimana pengaruh likuiditas dan leverage terhadap financial distress pada Perusahaan Sub Sektor Keramik,  Porselen  dan  Kaca yang terdaftar  di Bursa Efek Indonesia  baik secara simultan maupun parsial.
3. Tujuan Penelitian
a. Untuk  mengetahui  gambaran likuiditas, leverage dan financial distress pada Perusahaan Sub Sektor Keramik,  Porselen dan  Kaca yang terdaftar  di Bursa Efek Indonesia.
b. Untuk  mengetahui  pengaruh likuiditas dan leverage terhadap financial  distress pada Perusahaan Sub Sektor Keramik,  Porselen dan  Kaca yang terdaftar  di Bursa Efek Indonesia  baik  secara  simultan  maupun parsial.

## 4. Metodologi Penelitian
Dalam  penelitian  ini,  penulis  mengambil objek  penelitian  pada  Perusahaan  Sub  Sektor Keramik,  Porselen  dan  Kaca yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2014-2016.
. Penelitian ini dilakukan dengan menggunakan
data skunder, untuk
mendapatkan  data  informasi  yang  dibutuhkan dalam  penelitian  ini,  maka  dilakukan  dengan cara mengakses dari situs http://www.idx.co.id
Desain  penelitian  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  penelitian  kepustakaan ( library  research ). Teknik  analisa  data  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah Uji Asumsi  Klasik, Analisa  Deskriptif  Kualitatif, Analisa Deskriptif Kuantitatif

## B. LANDASAN TEORI
1. Laporan Keuangan
Menurut Baridwan (2004:17), laporan keuangan  merupakan  ringkasan  dari  suatu proses pencatatan, merupakan suatu ringkasan dari  transaksi-transaksi  keuangan  yang  terjadi selama  dua  tahun buku  yang  bersangkutan . Menurut  Martani,  dkk  (2012:62),  laporan keuangan  merupakan  informasi  bagi  para penggunanya,  terutama  pemilik  perusahaan, investor,  kreditur  dan  juga  manajemen  untuk mengambil
keputusan-keputusan
terkait perusahaan  di  masa  mendatang. Menurut Kasmir (2010:66), laporan keuangan
merupakan  kewajiban  setiap  perusahaan  untuk membuat  dan  melaporkannya  pada  suatu periode tertentu .
Menurut  Martani,  dkk  (2012:9),  secara umum tujuan laporan keuangan untuk:
a. Memberikan  informasi  yang  menyangkut posisi  keuangan,  kinerja  serta  perubahan posisi keuangan suatu entitas yang bermanfaat  bagi  sejumlah  besar  pemakai dalam pengambilan keputusan ekonomi.
b. Menunjukkan  apa  yang  telah  dilakukan manajemen ( stewardship )
dan pertanggungjawaban  sumber  daya  yang dipercayakan kepadanya.
c. Memenuhi  kebutuhan  bersama  sebagian besar pemakai.
d. Menyediakan pengaruh keuangan dari kejadian di masa lalu.

## 2. Analisis Rasio Keuangan
Menurut  Astuti  (2004:29),  analisis  laporan keuangan adalah segala sesuatu yang menyangkut  penggunaan  informasi  akuntansi untuk membuat keputusan bisnis dan investasi. Menurut  Rudianto  (2012:190),  analisis  laporan keuangan  adalah  meneliti  hubungan  yang  ada di  antara  unsur-unsur  dalam  laporan  keuangan dan membandingkan unsur-unsur pada laporan keuangan  tahun  berjalan  dengan  unsur-unsur yang  sama  dengan  tahun  lalu  atau  angka pembanding  lain  serta  menjelaskan  penyebab perubahannya.  Analisis  laporan  keuangan dilakukan  agar  informasi  yang  ada  dalam laporan  keuangan  menjadi  lebih  wajar  bagi pemenuhan kebutuhan pemakai laporan keuangan untuk membuat keputusan ekonomi.
Menurut  Kasmir  (2010:90),  analisis  laporan keuangan perlu dilakukan agar laporan keuangan  dapat  dipahami  dan  dimengerti  oleh
berbagai  pihak  sehingga  laporan  keuangan lebih  berarti.  Laporan  keuangan  juga  akan memberikan  informasi  tentang  kelemahan  dan kekuatan  yang  dimiliki  perusahaan.  Laporan keuangan  tidak  akan  memberikan  makna  jika tidak  dilakukan  analisis  lebih  jauh  terhadap angka-angka  yang  tersaji  dalam  laporan keuangan. Angka-angka dalam laporan keuangan  akan  saling  berhubungan  sehingga membentuk rasio keuangan.

## 3. Likuiditas
Menurut  Sudana  (2011:21),  rasio  likuiditas ( liquidity  ratio) yaitu  rasio  yang  mengukur kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi kewajiban  keuangan  jangka  pendek.  Likuiditas mengacu kepada  kemampuan  perusahaan untuk  memenuhi  kewajiban  jangka  pendek. Likuiditas merupakan kemampuan untuk mengubah aktiva menjadi kas atau kemampuan untuk memperoleh kas.
Faktor-faktor  yang  mempengaruhi  tingkat likuiditas, diantaranya :
a. Kekurangan modal kerja, dapat minimbulkan perusahaan illikuid. Terlalu  besar  kewajiban jangka pendek/kewajiban lancar bila dibandingkan dengan modal kerja, juga akan menyebabkan  perusahaan  dalam  keadaan illikuid . b. Kebijakan kredit yang dijalankan perusahaan, dapat juga menyebabkan illikuid. Syarat  kredit  penjual  yang  terlalu lunak, sehingga perputaran piutang lambat.
c. Modal  kerja  yang  terlalu  besar  sehingga adanya  sebagian  dana  yang  menganggur, akibatnya  perusahaan  akan  berada  didalam keadaan over likuid .
d. Kurang  adanya  manajemen  keuangan  yang baik  dalam  pengaturan  keuangan,  hal  ini dapat menimbulkan illikuid atau over likuid.
4. Leverage Menurut Kasmir (2010:112),
leverage merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur  sejauh  mana  aktiva  perusahaan dibiayai dengan hutang.Menurut Sudana (2011:20), leverage adalah rasio yang mengukur  seberapa  besar  penggunaan  hutang di dalam pembelanjaan perusahaan.
Sedangkan menurut Astuti (2004:35), leverage  ratio adalah  penggunaan  pembiayaan dengan utang.

## 5. Financial Distress
Menurut  Darsono  dan  Ashari  (2005:101), kesulitan  keuangan  dapat  diartikan  sebagai ketidakmampuan  perusahaan  untuk  membayar kewajiban  keuangannya  pada  saat  jatuh  tempo yang menyebabkan kebangkrutan perusahaan.
Menurut  Rudianto  (2013:252),  terdapat  tiga jenis kegagalan perusahaan, yaitu:
a. Perusahaan  yang  menghadapi technically insolvent, jika  perusahaan  tidak  dapat memenuhi  kewajibannya  yang  segera  jatuh tempo  tetapi  nilai  aset  perusahaan  lebih tinggi daripada utangnya.
b. Perusahaan yang menghadapi legally insolvent, jika  nilai  aset perusahaan  lebih rendah daripada nilai utang perusahaan.
c. Perusahaan yang menghadapi kebangkrutan, yaitu jika tidak dapat membayar  utangnya  dan  oleh  pengadilan dinyatakan pailit.
6. Pengaruh Likuiditas dan Leverage
terhadap Financial Distress Likuiditas perusahaan menunjukkan kemampuan  perusahaan  dalam  mendanai operasional perusahaan dan melunasi kewajiban  jangka  pendek  perusahaan. Menurut Sudana (2011:21), rasio likuiditas ( liquidity ratio) yaitu rasio yang mengukur kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban keuangan  jangka  pendek. Apabila  perusahaan mampu  mendanai  dan  melunasi  kewajiban jangka  pendeknya  dengan  baik  maka  potensi perusahaan  mengalami financial  distress akan semakin  kecil.  Dengan  demikian  semakin rendah  tingkat  likuiditas,  maka  semakin  tinggi kemungkinan  perusahaan  mengalami  kondisi financial distress.
Selain  likuiditas, financial  distress juga dipengaruhi  oleh leverage. Analisis leverage diperlukan untuk mengukur kemampuan perusahaan  dalam  membayar  utang  (jangka pendek  dan  jangka  panjang). Menurut  Kasmir (2010:112), leverage merupakan  rasio  yang digunakan untuk mengukur sejauh mana aktiva perusahaan  dibiayai  dengan  hutang. Apabila suatu perusahaan pembiayaannya lebih banyak menggunakan  utang,  hal  ini  berisiko  akan terjadi  kesulitan  pembayaran  di  masa  yang akan  datang  akibat  utang  lebih  besar  dari  aset yang  dimiliki.  Dengan  demikian  semakin  tinggi leverage,  maka  semakin  tinggi  kemungkinan perusahaan mengalami kondisi financial distress.

## C. PEMBAHASAN
1. Analisis
a. Analisis Deskripsi Kualitatif
1) Gambaran  Likuiditas  pada  Perusahaan Sub  Sektor  Keramik,  Porselen  dan  Kaca yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2014-2016 Berikut ini disajikan data likuiditas perusahaan  Sub  Sektor  Keramik,  Porselen  dan Kaca  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode  2014-2016,  yang  diukur  dengan Current  Ratio (CR)  disajikan  dalam  tabel  2 berikut ini:
Tabel 2 Gambaran Current Ratio (CR) pada
Perusahaan Sub Sektor Keramik, Porselen dan Kaca yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2016 Kode 2014 2015 2016 Rata-Rata (kali) Emiten (kali) (kali) (kali) AMFG 5,68 4,65 2,02 4,12 ARNA 1,61 1,02 1,35 1,33 IKAI 0,84 0,81 0,20 0,62 KIAS 5,61 3,33 3,13 4,02 MLIA 1,11 0,87 0,86 0,95 TOTO 2,11 2,41 2,19 2,24 Nilai CR Minimum (kali) 0,20 Nilai CR Maksimum (kali) 5,68 Rata-Rata CR Keseluruhan (kali) 2,21 Sumber : Data Diolah
Dari  hasil  penelitian,  nilai  minimum Current Ratio (CR)  adalah  sebesar  0,20  yang  terdapat PT  Intikeramik  Alamasri  Industri,  Tbk  tahun 2016,  yang  artinya  setiap  Rp  1  utang  lancar dijamin  oleh  aset  lancar  sebesar  Rp  0,2. Sedangkan  nilai  maksimum  untuk  CR  adalah sebesar  5,68.  Nilai  maksimum  CR  terdapat pada PT Asahimas Flat Glass, Tbk tahun 2014, artinya  setiap  Rp  1  utang  lancar  dijamin  oleh aset  lancar  sebesar  Rp  5,68.  Sedangkan  nilai rata-rata CR periode 2014-2016 pada penelitian ini  adalah  2,21.  Terdapat  3  (tiga)  perusahaan yang  memiliki  nilai  CR  di  atas  rata-rata  yang berarti  aset  lancar  perusahaan  lebih  tinggi  dari utang lancar yaitu di atas 2 banding 1.
2) Gambaran Leverage pada  Perusahaan Sub  Sektor  Keramik,  Porselen  dan  Kaca yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2014-2016
Berikut ini disajikan data leverage perusahaan  Sub  Sektor  Keramik,  Porselen  dan Kaca  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode  2014-2016,  yang  diukur  dengan  rasio DER disajikan dalam Tabel 3:
Tabel 3 Gambaran DER pada Perusahaan Sub
Sektor Keramik, Porselen dan Kaca yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2016 Kode 2014 2015 2016 Rata-Rata Emiten (kali) (kali) (kali) (kali) AMFG 0,23 0,26 0,53 0,34 ARNA 0,38 0,6 0,63 0,54 IKAI 1,90 4,65 -5,29 0,42 KIAS 0,11 0,17 0,22 0,17 MLIA 4,46 5,39 3,79 4,55 TOTO 0,65 0,64 0,69 0,66 Nilai DER Minimum (kali) -5,29 Nilai DER Maksimum (kali) 5,39 Rata-Rata DER Keseluruhan (kali) 1,11 Sumber : Data Diolah
Dari  hasil  penelitian,  nilai  minimum  DER adalah  sebesar -5,29  yang  terdapat  pada  PT Intikeramik  Alamasri  Industri,  Tbk  tahun  2016, yang  artinya  setiap  Rp  (1)  modal  sendiri
digunakan  untuk  menjamin  utang  sebesar  Rp 5,29.  Sedangkan  nilai  maksimum  DER  adalah sebesar  5,39.  Nilai  maksimum  DER  terdapat pada  PT  Mulia  Industrindo,  Tbk  tahun  2015, artinya  setiap  Rp  1  modal  sendiri  digunakan untuk  menjamin  utang    sebesar  Rp  5,39. Sedangkan  nilai  rata-rata leverage periode 2014-2016  pada  penelitian  ini  adalah 1,11. Terdapat  1  (satu)  perusahaan  yang  memiliki nilai  DER  di  atas  rata-rata  yang  berarti  nilai DER  yang  semakin  tinggi  akan  menambah motivasi  manajemen  untuk  bekerja  lebih  aktif dan  kreatif  karena  dibebani  untuk  membayar beban kewajibannya.
3) Gambaran Financial Distress pada Perusahaan Sub Sektor Keramik,
Porselen  dan  Kaca  yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2016
Berikut  ini  disajikan  data financial  distress perusahaan  Sub  Sektor  Keramik,  Porselen  dan Kaca  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode  2014-2016,  yang  diukur  dengan menggunakan Metode Altman Z- Score disajikan dalam Tabel 4 berikut ini:
Tabel 4 Gambaran Z- Score pada Perusahaan Sub Sektor Keramik, Porselen dan Kaca yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2016 Kode 2014 2015 2016 Rata- Rata Zona Emiten ( Score ) ( Score ) ( Score ) ( Score ) AMFG 11,48 9,11 5,02 8,54 Aman ARNA 24,31 9,53 9,84 14,56 Aman IKAI -1,71 -4,69 -12,93 -6,44 Berbahaya KIAS 12,24 5,25 3,72 7,07 Aman MLIA 2,17 -1,48 -1,19 -0,17 Berbahaya TOTO 5,48 5,44 9,75 6,89 Aman Nilai Z- Score Minimum ( score ) -12,93 Berbahaya Nilai Z- Score Maksimum (score) 24,31 Aman Rata-Rata Z- Score Keseluruhan (score) 5,07 Aman
Sumber : Data Diolah Nilai  rata-rata  Z- Score periode  2014-2016 pada  penelitian  ini  adalah  5,07,  artinya  secara keseluruhan  Perusahaan  Sub  Sektor  Keramik, Porselen dan Kaca yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  periode  2014-2016  berada  dalam kondisi  aman.  Terdapat  4  (empat)  perusahaan yang  memiliki  nilai  Z- Score di  atas  rata-rata. Nilai  Z- Score yang  semakin  besar  tidak  akan mempengaruhi
kebangkrutan perusahaan tersebut.
Nilai  minimum  Z- Score adalah  sebesar - 12,93  yang  terdapat  pada  PT  Intikeramik Alamasri Industri, Tbk tahun 2016,  yang artinya perusahaan  masuk  ke  dalam  zona  berbahaya yang  berarti perusahaan  mengalami  kesulitan keuangan  ( financial  distress) .  Sedangkan  nilai
maksimum Z- Score adalah sebesar 24,31. Nilai maksimum  Z- Score terdapat  pada  PT  Arwana Citramulia, Tbk tahun 2014, artinya perusahaan masuk  ke  dalam  zona  aman  yang  berarti perusahaan tidak mengalami kesulitan keuangan ( financial distress) .

## b. Analisis Deskrisptif Kuantitatif
1) Regresi Linier Berganda
Pengujian  analisis  regresi  linier  berganda pada  penelitian  menggunakan  SPSS  versi  21 dapat terlihat pada Tabel 5.
Tabel 5
Hasil Analisis Regresi Linier Berganda Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std. Error Beta 1 (Constant) -,712 3,270 CR 2,501 1,107 ,516 DER ,231 ,770 ,068
a. Dependent Variable: ALTMAN_ZSCORE Sumber: Hasil Pengolahan Data (SPSS 21), 2017 Berdasarkan  Tabel 5,  model  persamaan regresi yang diperoleh adalah sebagai berikut:
Ŷ = -0,712 + 2,501X 1 + 0,231X 2 Berdasarkan  model  persamaan  regresi berganda  tersebut,  dapat  diartikan  bahwa likuiditas  dan leverage berpengaruh  positif terhadap financial  distress pada  Perusahaan Sub  Sektor  Keramik,  Porselen  dan  Kaca  yang terdaftar  pada  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2014-2016.

## 2) Koefisien Korelasi dan Determinasi
Berikut hasil pengolahan data yang menunjukkan koefisien korelasi dan determinasi pada Tabel 6.
Tabel 6
Hasil Analisis Koefisien Korelasi dan
Koefisien Determinasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,506 a ,256 ,156 7,39313
a. Predictors: (Constant), DER, CR
b. Dependent Variable: ALTMAN_ZSCORE Sumber: Hasil Pengolahan Data (SPSS 21), 2017 Berdasarkan  Tabel  6,  tampak  bahwa  nilai  r adalah  0,506  yang  berarti  dapat  disimpulkan bahwa  terdapat  korelasi  atau  hubungan  yang sedang  antara  variabel  dependen financial distress dengan variabel independennya
(likuiditas  dan leverage ).  Sementara  koefisien determinasi  (r Square) adalah  sebesar  0,256, yang  berarti  25,6%  tinggi  rendahnya  variabel financial distress dengan proksi Altman Z- Score dapat  dijelaskan  oleh  variabel  likuiditas  dengan proksi  CR  dan  variabel leverage dengan  proksi DER, sedangkan sisanya 74,4% dijelaskan oleh variabel  lain  yang  tidak  dimasukkan  dalam penelitian  ini  seperti  faktor  internal  antara  lain terlalu  besarnya  kredit  yang  diberikan  kepada debitur (pelanggan) dan manajemen  yang tidak efisien  serta  faktor  eksternal  antara  lain  faktor politik, ekonomi, sosial dan budaya serta tingkat campur tangan pemerintah.

## 3) Uji Hipotesis
a) Uji Simultan (Uji F)
Hasil  uji  F  dalam  penelitian  ini  dapat  dilihat pada Tabel 7.
Tabel 7 Hasil Uji F ANOVA a Model F Sig. 1 Regression 2,576 ,109 b
Residual
Total
a. Dependent Variable: ALTMAN_ZSCORE
b. Predictors: (Constant), DER, CR Sumber: Hasil Pengolahan Data (SPSS 21),
2017
Berdasarkan  Tabel  7 di  atas,  diperoleh  nilai F hitung sebesar    2,576  lebih  kecil  dari  F tabel dengan  (0,05  ;  2  VS  (18-2-1  =  15)  sebesar 3,68),  atau  dengan  signifikansi  0,109  >  0,05 maka  H 0 diterima,  yang  berarti  bahwa  likuiditas dan leverage berpengaruh  tidak  signifikan terhadap financial  distress pada  Perusahaan Sub  Sektor  Keramik,  Porselen  dan  Kaca  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2014- 2016.
b) Uji Parsial (Uji t)
Hasil  uji  t  dalam  penelitian  ini  dapat  dilihat pada Tabel 8.
Tabel 8 Hasil Uji t Coefficients a Model Standardized Coefficients t Sig. Beta 1 (Constant) -,218 ,830 CR ,516 2,260 ,039 DER ,068 ,300 ,769 a. Dependent Variable: ALTMAN_ZSCORE
Sumber: Hasil  Pengolahan  Data  (SPSS  21),
2017
Berdasarkan  Tabel 8 di  atas, Likuiditas mempunyai nilai t hitung sebesar 2,260 lebih besar dari t tabel dengan  df = (18-2-1) sebesar 2,13145
dengan  signifikansi  0,039  <  0,05.  Berdasarkan nilai  tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa  H 0 ditolak,  artinya  likuiditas  berpengaruh  signifikan terhadap financial  distress pada  Perusahaan Sub  Sektor  Keramik,  Porselen dan  Kaca  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia secara parsial periode  2014-2016. Leverage mempunyai  nilai t hitung sebesar 0,300  lebih kecil dari t tabel dengan df  =  (18-2-1)  sebesar  2,13145  dengan signifikansi  0,7699  >  0,05.  Berdasarkan  nilai tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa  H 0 diterima, artinya leverage berpengaruh  tidak  signifikan terhadap financial  distress pada  Perusahaan Sub  Sektor  Keramik,  Porselen  dan  Kaca  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia secara parsial periode 2014-2016.
2. Evaluasi
a. Evaluasi Likuiditas  pada  Perusahaan Sub  Sektor  Keramik,  Porselen  dan  Kaca yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2014-2016
Dari  hasil  penelitian  diperoleh  nilai  minimum Current  Ratio (CR)  adalah  sebesar  0,20  yaitu berada  pada  PT  Intikeramik  Alamasri  Industri, Tbk  tahun  2016.  Nilai  CR  sebesar  0,20  artinya dari  setiap  Rp  1  utang  lancar  dijamin  oleh  aset lancar  sebesar  Rp  0,20.  Nilai  CR  minimum terjadi karena utang lancar pada PT Intikeramik Alamasri  Industri,  Tbk  tahun  2016  lebih  besar dari  aset  lancarnya. PT  Intikeramik  Alamasri Industri,  Tbk  selama  periode  2014-2016  selalu mengalami  penurunan  nilai  CR.  Hal  ini disebabkan  utang  lancar  pada  perusahaan tersebut selalu mengalami peningkatan, sementara aset lancarnya mengalami penurunan. Akibat penurunan nilai CR ini, maka perusahaan  berada  di  bawah  rata-rata  bahkan paling rendah di antara perusahaan yang lain.
Nilai  maksimum Current  Ratio (CR)  adalah sebesar  5,68  yaitu  berada  pada  PT  Asahimas Flat  Glass,  Tbk  tahun  2014.  Nilai  CR  sebesar 5,68  artinya  dari  setiap  Rp  1  utang  lancar dijamin  oleh  aset  lancar  sebesar  Rp  5,68.  Nilai CR  maksimum  terjadi  karena  aset  lancar  pada PT  Asahimas  Flat  Glass,  Tbk  tahun  2014  lebih besar  dari  utang  lancarnya.  Untuk  tahun  2015- 2016  PT  Asahimas  Flat  Glass,  Tbk  mengalami penurunan  nilai  CR,  disebabkan  utang  lancar pada  perusahaan  tersebut  selalu  mengalami peningkatan, sementara aset lancarnya mengalami penurunan.
Nilai  rata-rata  CR  per  perusahaan  yang paling  rendah  terdapat  pada  PT  Intikeramik Alamasri Industri, Tbk sebesar 0,62 artinya dari setiap  Rp  1  utang  lancar  dijamin  oleh  aset lancar  sebesar  Rp  0,62.  Nilai  rata-rata  per perusahaan yang paling rendah terjadi pada PT Intikeramik  Alamasri  Industri,  Tbk  disebabkan nilai  aset  lancar  dan  utang  lancarnya  selalu mengalami  penurunan  dari  tahun  2014-2016.
Dan  nilai  aset  lancarnya  paling  rendah  dari perusahaan  yang  lain.  Hal  ini  terjadi  karena perusahaan mengalami penurunan kas, piutang usaha  dan  persediaannya  selama  periode 2014-2016. Seperti pada tahun 2014
perusahaan  menyisihkan  piutang ragu-ragu sebesar  Rp  3.024.718.376,  dan  tahun  2015 perusahaan  ini  juga  menyisihkan  cadangan penurunan nilai piutang sebesar Rp
2.319.912.933 yang mengakibatkan nilai piutang menjadi turun.
b. Evaluasi Leverage pada  Perusahaan  Sub Sektor  Keramik,  Porselen  dan  Kaca  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2016
Dari  hasil  penelitian  menunjukkan  nilai  rata- rata Debt to Equity Ratio (DER) adalah sebesar 1,11,  artinya  setiap  Rp  1  modal  sendiri digunakan  untuk  menjamin  utang  sebesar  Rp 1,11. Nilai minimum Debt to Equity Ratio (DER) adalah  sebesar -5,29  yaitu  berada  pada  PT Intikeramik  Alamasri  Industri,  Tbk  tahun  2016. Nilai  CR  sebesar -5,29  artinya  setiap  Rp  (1) modal  sendiri  atau  ekuitas  digunakan  untuk menjamin  sebesar  Rp  5,29.  Nilai  DER  negatif terjadi  karena  PT  Intikeramik  Alamasri  Industri, Tbk  tahun  2016  mengalami  posisi  ekuitas negatif. Posisi ekuitas negatif disebabkan saldo rugi  tahun  2015  sebesar  Rp  (62.034.362.731), hal  inilah  yang  membuat  ekuitas  negatif  atau mengalami  defisiensi  modal.  PT  Intikeramik Alamasri  Industri,  Tbk  selama  periode  2014- 2016  selalu  mengalami  fluktuasi  nilai  DER. Tahun  2015  DER  perusahaan  naik  kemudian turun  drastis  pada  tahun  2016  bahkan mencapai  angka  minus.  Akibat  penurunan  nilai DER  ini,  maka  perusahaan  berada  di  bawah rata-rata  bahkan  paling  rendah  di  antara perusahaan  yang  lain.  Semakin  rendah  DER, semakin tinggi tingkat pendanaan bagi peminjam  jika  terjadi  kerugian  atau  penyusutan terhadap nilai aktiva.
Nilai  maksimum Debt  to  Equity  Ratio (DER) adalah  sebesar  5,39 yaitu  berada  pada  PT Mulia  Industrindo,  Tbk  tahun  2015.  Nilai  DER sebesar  5,39  artinya  setiap  Rp  1  modal  sendiri digunkan  untuk  menjamin  utang  sebesar  Rp 5,39. Nilai DER maksimum terjadi karena utang pada  PT  Mulia  Industrindo,  Tbk  tahun  2015 lebih  besar  dari  modal  sendiri.  PT  Mulia Industrindo, Tbk tahun 2015 memang mengalami  kenaikan  nilai  DER  tetapi  di  tahun 2016  DER  perusahaan  turun.  Penurunan  nilai DER ini disebabkan total utang dan total ekuitas perusahaan mengalami kenaikan, tetapi kenaikan  ekuitas  masih  jauh  lebih  besar  dari kenaikan utang perusahaan. Jika DER semakin tinggi  maka  bagi  bank  (kreditor),  akan  semakin tidak  menguntungkan  karena  akan  semakin besar  risiko  yang  ditanggung  atas  kegagalan yang  mungkin  terjadi  di  perusahaan.  Namun
bagi  perusahaan  justru  semakin  besar  rasio akan semakin baik.
Nilai  rata-rata  DER  per  perusahaan  yang paling  rendah  terdapat  pada  PT  Keramika Indonesia  Assosiasi,  Tbk  sebesar  0,17  artinya dari setiap Rp 1 modal sendiri digunakan untuk menjamin utang sebesar Rp 0,62. Nilai rata-rata per perusahaan yang paling rendah terjadi pada PT Keramika Indonesia Assosiasi, Tbk disebabkan nilai ekuitas atau modal sendiri dan lebih besar daripada nilai utangnya.

## c. Evaluasi  Nilai  Perusahaan  pada  PT Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk.
Dari hasil  penelitian  diketahui  bahwa  PT Asahimas  Flat  Glass,  Tbk  memiliki  nilai  rata- rata  Z- Score selama  periode  2014-2016 sebesar  8,54  yang  artinya  perusahaan  masuk ke  dalam  zona  aman  yang  berarti  perusahaan tidak  mengalami  kesulitan  keuangan  ( financial distress )  selama  periode  tersebut.  Pada  PT Arwana  Citramulia,  Tbk  nilai  rata-rata  Z- Score sebesar  14,56  yang  artinya  perusahaan  masuk ke  dalam  zona  aman  yang  berarti  perusahaan tidak  mengalami  kesulitan  keuangan  ( financial distress )  selama  periode  2014-2016.  Pada  PT Intikeramik  Alamasri  Industri,  Tbk  nilai  rata-rata Z- Score sebesar -6,44 yang artinya perusahaan masuk  ke  dalam  zona  berbahaya  yang  berarti perusahaan  mengalami  kesulitan  keuangan ( financial distress ).
Pada PT Keramika Indonesia Assosiasi, Tbk nilai rata-rata  Z- Score sebesar  7,07  yang artinya perusahaan masuk ke dalam zona aman yang  berarti  perusahaan  tidak  mengalami kesulitan  keuangan  ( financial  distress )  selama periode 2014-2016. Pada PT Mulia Industrindo, Tbk  nilai  rata-rata  Z- Score sebesar -0,17 yang artinya  perusahaan  masuk  ke  dalam  zona berbahaya  yang  berarti  perusahaan  mengalami kesulitan  keuangan  ( financial  distress )  selama periode  2014-2016.  Selanjutnya  PT  Surya  Toto Indonesia,  Tbk  memiliki  nilai  rata-rata  Z- Score sebesar 6,89 yang artinya  mengalami kesulitan keuangan  ( financial  distress )  selama  periode 2014-2016. Rata-rata keseluruhan
Z-Score untuk seluruh  perusahaan  selama  periode  2014-2016 adalah  sebesar  5,07.  Hal  ini  menunjukkan bahwa perusahaan berada dalam kondisi aman dan  tidak  mengalami  kesulitan  keuangan ( financial distress ).
Nilai  minimum Z-Score adalah  sebesar - 12,93 yang terjadi pada PT Intikeramik Alamasri Industri,  Tbk  pada  tahun  2016.  Nilai Z-Score sebesar -12,93  artinya  perusahaan  masuk  ke dalam zona berbahaya yang berarti perusahaan mengalami kesulitan keuangan ( financial distress ).  Nilai Z-Score minimum  terjadi  karena utang pada  PT  Intikeramik  Alamasri  Industri, Tbk  pada  tahun  2016 lebih  besar  dari  aset maupun modal sendiri. PT Intikeramik Alamasri Industri,  Tbk  selama  periode  2014-2016  selalu
mengalami  penurunan  nilai  Z- Score. Hal  ini disebabkan  utang  pada  perusahaan  tersebut mengalami  penurunan  di  tahun  2015  dan mengalami  penaikan  lagi  di  tahun  2016, sementara aset maupun modal sendiri mengalami  penurunan  selama  periode  2014- 2016.  Akibat  penurunan  nilai  Z- Score ini,  maka Z- Score perusahaan  berada  di  bawah  rata-rata bahkan  paling  rendah  di  antara  perusahaan yang lain.
Nilai  maksimum  Z- Score adalah  sebesar 24,31 yang terjadi pada perusahaan PT Arwana Citramulia, Tbk pada tahun 2014. Nilai Z-Score sebesar  24,31  artinya  perusahaan  masuk  ke dalam  zona  aman  yang  berarti  perusahaan tidak  mengalami  kesulitan  keuangan  ( financial distress ).  Nilai Z-Score maksimum  terjadi karena  utang pada  PT  Intikeramik  Alamasri Industri,  Tbk  pada  tahun  2016 lebih  kecil  dari aset  maupun  modal  sendiri. PT  Arwana Citramulia,  Tbk  selama  periode  2014-2016 mengalami  penurunan  nilai  Z- Score di  tahun 2015  dan  mengalami  kenaikan  di  tahun  2016 . Hal  ini  disebabkan  utang  pada  perusahaan tersebut  mengalami  kenaikan di  tahun  2015- 2016,  tetapi  tetap  tidak  mengimbangi  nilai  aset maupun  modal  sendiri  selama  periode  2014- 2016. Akibat kenaikan nilai Z- Score ini, maka Z- Score perusahaan  berada  di  atas  rata-rata bahkan paling tinggi di antara perusahaan yang lain.
Nilai rata-rata Z- Score per perusahaan  yang paling  rendah  terdapat  pada  PT  Intikeramik Alamasri  Industri,  Tbk  sebesar -6,44  artinya perusahaan  masuk  ke  dalam  zona  berbahaya yang  berarti  perusahaan    mengalami  kesulitan keuangan ( financial distress ). Nilai rata-rata per perusahaan yang paling rendah terjadi pada PT Intikeramik  Alamasri  Industri,  Tbk  disebabkan perusahaan  ini  selama  periode  2014-2016 selalu  mengalami  rugi.  Hal  ini  disebabkan karena  aset  perusahaan  selalu  mengalami penurunan  dan  modal  sendiri  serta  laba ditahannya  selama  periode  2014-2016  memiliki saldo negatif.
d. Evaluasi Pengaruh  Likuiditas  terhadap Financial Distress pada Perusahaan Sub Sektor Keramik, Porselen dan Kaca yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2016
Berdasarkan  hasil regresi linier  berganda, diketahui  bahwa likuiditas memiliki  pengaruh positif  terhadap financial  distress .  yaitu Ŷ  = - 0,712  +  2,501X 1 +  0,231X 2. Besar  pengaruh yang  dimaksud  adalah 2,501 yang  berarti bahwa setiap  CR  meningkat  sebesar  satu satuan, Z-Score akan meningkat sebesar 2,501 satuan. Sebaliknya setiap CR menurun sebesar satu  satuan, Z-Score akan  menurun sebesar 2,501 satuan.
Hasil  analisis  regresi  linier  berganda tersebut  sesuai  dengan  pendapat  ahli  di  atas,
bahwa apabila  nilai  CR  mengalami  kenaikan maka  akan  diikuti  kenaikan  Z- Score dan kemungkinan  perusahaan  mengalami financial distress akan semakin kecil.
e. Evaluasi Pengaruh Leverage terhadap Financial  Distress pada  Perusahaan  Sub Sektor  Keramik,  Porselen  dan  Kaca  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2016
Berdasarkan  hasil regresi  linier  berganda, diketahui  bahwa likuiditas memiliki  pengaruh positif  terhadap financial  distress .  yaitu Ŷ  = - 0,712  +  2,501X 1 +  0,231X 2. Besar  pengaruh yang  dimaksud  adalah  0,231 yang  berarti bahwa setiap  variabel DER  meningkat  sebesar satu  satuan,  maka Z- Score akan  meningkat sebesar  0,231  satuan.  Hasil  analisis  regresi linier  berganda  tersebut tidak sesuai  dengan pendapat  ahli  bahwa yang  menyebutkan apabila suatu perusahaan pembiayaannya lebih banyak  menggunakan  utang,  hal  ini  berisiko akan  terjadi  kesulitan  pembayaran  di  masa yang  akan  datang.  Dengan  demikian  semakin tinggi leverage , maka semakin tinggi kemungkinan  perusahaan  mengalami  kondisi financial distress. Tetapi hasil penelitian menunjukkan bahwa apabila nilai DER mengalami kenaikan maka akan diikuti kenaikan Z- Score dan
kemungkinan perusahaan  mengalami financial  distress akan semakin kecil.

## D. KESIMPULAN DAN SARAN
1. Kesimpulan a. Rata-rata Current Ratio (CR) pada Perusahaan    Sub  Sektor  Keramik,  Porselen dan  Kaca  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  2014-2016 sebesar  2,21 yang  artinya  setiap  Rp  1  utang  lancar dijamin  oleh  aset  lancar  sebesar  Rp 2,21. Nilai  minimum Current  Ratio (CR) adalah sebesar 0,20, Current Ratio (CR) maksimum adalah sebesar 5,68.
b. Rata-rata Debt  to  Equity  Ratio (DER) pada Perusahaan    Sub  Sektor  Keramik,  Porselen dan  Kaca  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  2014-2016 sebesar  1,11, artinya Rp  1  modal  sendiri digunakan  untuk menjamin utang sebesar Rp 1,11. Nilai Debt to  Equity Ratio (DER) minimum  perusahaan adalah  sebesar -5,29  dan  nilai  maksimum Debt to Equity Ratio (DER) sebesar 5,39.
c. Rata-rata Z-Score pada  Perusahaan    Sub
Sektor  Keramik,  Porselen  dan  Kaca  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2014-2016 sebesar 5,07. Hal ini menunjukkan  bahwa  perusahaan  berada dalam  kondisi  aman dan  tidak  mengalami financial  distress .  Nilai  minimum Z-Score sebesar -12,93 dan nilai maksimum Z-Score sebesar 24,31.
d. Hasil  persamaan  regresi  linier  berganda yaitu  : Ŷ = -0,712  +  2,501X 1 +  0,231X 2 , menunjukkan  bahwa likuiditas yang  diukur dengan  CR dan leverage yang  diukur dengan  DER berpengaruh  positif  terhadap financial  distress yang  diukur  dengan  Z-
Score pada perusahaan Sub Sektor Keramik,  Porselen  dan  Kaca  yang  terdaftar pada  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2014- 2016.
e. Hasil  uji  koefisien  korelasi diperoleh  nilai  r adalah 0,506 yang  berarti  bahwa  terdapat korelasi atau  hubungan  yang sedang antara antara variabel dependen ( Financial
Distress )  dengan  variabel  independennya (Likuiditas dan Leverage ). Sementara koefisien  determinasi  ( r Square )  adalah 0,256,  yang  berarti  25,6% tinggi  rendahnya financial  distress dapat  dijelaskan  oleh likuiditas dan leverage .  Sedangkan  sisanya 74,4%  dijelaskan  oleh  variabel  lain yang tidak dimasukkan dalam penelitian ini seperti faktor  internal  antara  lain  terlalu  besarnya kredit yang diberikan kepada debitur (pelanggan)  dan  manajemen  yang  tidak efisien  serta  faktor  eksternal  antara  lain faktor  politik,  ekonomi,  sosial  dan  budaya serta tingkat campur tangan pemerintah.
f. Hasil  uji  F  diperoleh  nilai  F hitung sebesar 2,576 dan  nilai  ini  lebih  kecil    dari  F tabel sebesar 3,68 atau  dapat  dikatakan 2,576 < 3,68.  Sementara  nilai  signifikansi  sebesar 0,109 lebih  besar  dari  nilai  α  =  0,05  atau dapat  dikatakan 0,109 <  0,05  maka  H 0 diterima.  Hal  ini  berarti likuiditas  dan leverage berpengaruh tidak signifikan terhadap financial distress pada Perusahaan Sub  Sektor  Keramik,  Porselen  dan  Kaca yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2104-2016.
g. Hasil  uji  t  variabel  likuiditas yang  diukur dengan Current  Ratio (CR),  t hitung sebesar 2,260 lebih  besar  dari  t tabel sebesar 1,753 atau  dapat  dikatakan 2,260 > 1,753.
Sementara  nilai  signifikansi  CR  sebesar 0,039 lebih kecil  dari  nilai  α  =  0,05  atau dapat  dikatakan 0,039 < 0,05,  maka  H 0 ditolak artinya likuiditas berpengaruh signifikan  terhadap financial  distress pada Perusahaan    Sub  Sektor  Keramik,  Porselen dan  Kaca  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Periode  2014-2016.  Sedangkan Leverage yang diukur dengan Debt to Equity Ratio (DER) mempunyai  nilai  t hitung sebesar 0,300 lebih  kecil  dari  t tabel sebesar 1,753 atau  dapat  dikatakan 0,300 < 1,753.
Sementara  nilai  signifikansi  DER  sebesar 0,7699 lebih  besar  dari  nilai  α =  0,05,  atau dapat  dikatakan 0,7699 > 0,05,  maka H 0 diterima atau  dapat  dikatakan leverage berpengaruh tidak signifikan terhadap financial  distress pada  Perusahaan    Sub Sektor  Keramik,  Porselen  dan  Kaca  yang
terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2014-2016.

## 2. Saran
a. Perusahaan sebaiknya tetap memperhatikan nilai  aset  lancarnya,  dan  tetap  melihat  aset apa yang membuat nilai CR bisa mengalami kenaikan. Jika nilai kas dan persediaan yang mengalami  kenaikan  maka  itu  tidak  terlalu bagus,  karena  jika  nilai  persediaan  yang terlalu  tinggi  berarti  persediaan  itu  terlalu lama disimpan.
b. Perusahaan  sebaiknya  memperhatikan  nilai modal sendiri atau ekuitas yang dibiayai oleh utang.  Dan  perusahaan  sebaiknya  tetap mempertahankan nilai DER yang di bawah 1 dengan cara menambah utang tetap dibarengi dengan penambahan ekuitas. c. Perusahaan juga
sebaiknya
bisa memperkecil Financial Distress , dengan cara memperhatikan  nilai  aset  dan  ekuitasnya terhadap utang. Jangan sampai terlalu besar utang  daripada  aset  dan  ekuitas,  ini  akan membuat  perusahaan  mengalami  kesulitan keuangan ( financial distress ).

## E. DAFTAR PUSTAKA
Astuti,  Dewi,  2004. Manajemen  Keuangan Perusahaan .  Cetakan  I,  Jakarta:  Ghalia Indonesia.
Baridwan,
Zaki. 2004.
Intermediate
Accounting . Yogyakarta: BPFE-UGM.
Darsono dan  Ashari.  2005. Pedoman  Praktis Memahami Laporan Keuangan . Yogyakarta: Penerbit Andi. http://www.ix.co.id/id- id/beranda/perusahaantercatat/laporanke uangandan  tahunan.aspx.  diakses  tahun 2017 Kasmir,
2010.
Pengantar
Manajemen Keuangan. Edisi  Pertama.  Cetakan Kesatu. Jakarta: Kencana.
Martani, Dwi, dkk. 2012. Akuntansi Keuangan
Menengah  Berbasis  PSAK .  Buku  1. Jakarta: Salemba Empat. Rudianto. 2012. Pengantar Akuntansi .
Jakarta: Erlangga. .......... 2013. Akuntansi Manajemen Informasi untuk Pengambilan Keputusan Strategis . Jakarta: Erlangga.
Sudana, I Made. 2011. Manajemen Keuangan Perusahaan Teori dan Praktek. Jakarta: Erlangga.