## PENGARUH LEVERAGE OPERASI DAN LEVERAGE KEUANGAN TERHADAP LABA PER LEMBAR SAHAM PADA PERUSAHAAN GO PUBLIC
Muhammad Yunus
Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Makassar (STIEM BONGAYA)
yunusmuh008@gmail.com

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  variabel Leverage Operasi dan Leverage Keuangan secara  parsial  dan  simultan  terhadap  laba per  lembar  saham.  Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  adalah  data sekunder  yang  diperoleh  dari  BEI  yaitu  laporan  keuangan  dari  tahun  2015- 2018.  Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  laporan  keuangan perusahaan  Go  Public  Sub  Sektor  Makanan  dan  Minuman  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  yang  sejumlah  26  perusahaan.  Teknik  pemilihan sampel  menggunakan  metode purposive  sampling dan  diperoleh  13 perusahaan. Teknik analisis data yang digunakan adalah analisis regresi linier berganda.  Hasil  yang  di  peroleh  dalam  penelitian  ini  adalah  secara  parsial Leverage Operasi ( DOL) berpengaruh positif dan signifikan terhadap laba per lembar saham ( EPS) dengan nilai nilai t hitung < t tabel (2.630 > -1.690) dan nilai signifikan  lebih  kecil  0.05  (0.013  <  0.05).  Sedangkan  variabel Leverage Keuangan (DFL) berpengaruh  secara  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap laba per lembar saham ( EPS) dengan nilai t hitung > t tabel (-1.892 > -1.690) dan nilai  signifikansi  lebih  besar  dari  0,05  (0.067  >  0.05).  Kemudian  secara simultan Leverage Operasi  (DOL)  dan Leverage Keuangan  (DFL) berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  laba  per  lembar  saham  ( EPS) dengan nilai F hitung > F tabel (4.389 > 0.051) dengan nilai signifikansi lebih kecil dari 0.05 (0.020 < 0.05).
Keywords :    Leverage  operasi,  Leverage  keuangan  dan  Laba  per  lembar saham

## I.  PENDAHULUAN

## Latar Belakang
Laba  Per  Lembar  Saham  sangat  penting  untuk  diperhitungkan  bagi investor  yang  akan  menginvestasikan  dananya  dalam  bentuk  saham. Perhitungan  Laba  Per  Lembar  Saham  dapat  digunakan  sebagai  alat  ukur untuk  mengevaluasi  prospek  sebuah  saham.  Semakin  besar  jumlah  saham beredar  peluang  untuk  meraup  Laba  Per  Lembar  Saham  juga  akan  besar, sebaliknya  semakin  kecil  jumlah  saham  yang  beredar  maka  peluang  untuk
meraup Laba Per Lembar Saham juga akan kecil.
Menurut  Brigham  dan  Houston  (2014),  “penggunaan  hutang  akan mengakibatkan  perubahan  laba  per  lembar saham,  dan  juga  mengakibatkan perubahan  harga  saham  perusahaan”.  Hutang  yang  digunakan  oleh perusahaan  dalam  memenuhi  kebutuhan  modal  dapat  mempengaruhi keuntungan  per  lembar  saham  bagi  pemilik  suatu  perusahaan  dan  juga berpengaruh  terhadap  harga  saham  perusahaan.  Hutang  tersebut  bisa berupa  hutang  operasi (operating  leverage) dan  hutang  keuangan (financial leverage).
Objek  dalam  penelitian  ini  yaitu  perusahaan  Go  Public  Sub  Sektor Makanan  dan  Minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Industri Makanan  dan  Minuman  masih  menjadi  andalan  untuk  mendongkrak pertumbuhan  ekonomi  nasional.  Industri  Makanan  dan  Minuman  berpotensi besar untuk tumbuh karena didukung oleh sumber daya alam yang berlimpah dan permintaan domestik yang besar (Annisa Sulistyo Rini, 2018).
Objek  penelitian  ini  saya  lakukan  karena  sektor  makanan  dan minuman  akan  paling  tahan  terhadap  krisis  dibandingkan  dengan  sektor lainnya  ,  karena  dalam  kondisi  krisis  maupun  tidak  produk  makanan  dan minuman  tetap dibutuhkan.  Sebab produk  ini  menjadi  kebutuhan pokok bagi masyarakat seluruh Indonesia.
Beberapa penelitian  tentang  Laba Per  Lembar  Saham,  Chelmi  (2012) dalam  penelitianya  menyatakan  bahwa  variabel Debt  to  Total  Asset  Ratio (DAR) , Debt  to  Equity  Ratio  (DER) dan Long  Term  Debt  to  Equity  Ratio (LDER) tidak  berpengaruh  signifikan  baik  secara  parsial  maupun  secara simultan  terhadap Earnings  Per  Share  (EPS) pada  perusahaan  properti  dan real  estate di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2008-2011.  Temuan  berbeda dikemukakan  oleh  Putra  (2013)  dalam  penelitiannya  menyatakan  bahwa secara  simultan Operating  Leverage dan Financial  Leverage berpengaruh positif terhadap Earnings  Per  Share .  Secara parsial operating  leverage tidak bepengaruh  terhadap earnings  per  share . Financial  leverage berpengaruh terhadap Earnings Per Share .
Tabel 1 . Laporan Keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia NO. Tahun Nama DOL DFL EPS 1. MYOR 15.44 0.08 1.364.15 2. 2015 CEKA 4,46 0,25 358,15 3. DLTA 107,31 4,75 11.895,11 4. MYOR 13.72 0.00 60.60 5. 2016 CEKA 7,76 0,14 419,66 6. DLTA 139,71 0,09 316,90
Sumber : Laporan Keuangan BEI, data diolah (2019)
Berdasarkan  tabel  1  tersebut,  dapat  dijelaskan  bahwa Leverage Operasi, Leverage Keuangan  dan  Laba  Per  Lembar  Saham  pada Perusahaan Go Public Sektor Makanan dan Minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia mengalami fluktuasi (naik turun) yaitu pada jumlah Degree Of Operating  Leverage di  perusahaan  Mayora  Indah  Tbk.  tahun  2015  sebesar 15,44%  dan  pada  tahun  2016  sebesar  13,72%  berdasarkan  data  tersebut maka  ditunjukkan  adanya  penurunan  pada  total  DOL  tersebut.  Kondisi  yang berbeda  ditemukan  mengalami  peningkatan  pada  perusahaan  Wilmar Cahaya Indonesia Tbk. jumlah Degree Of Operating Leverage di tahun 2015 sebesar 4,46% dan pada tahun 2016 sebesar 7,76%.
Kondisi  yang  sama  ditemukan  pada  jumlah Degree  Of  Operating Leverage di  perusahaan  Delta  Djakarta  Tbk.   pada  tahun  2015  sebesar 107,31%  dan  tahun  2016  sebesar  158,93%  dari  data  tersebut  menunjukkan adanya  peningkatan.  Sedangkan  kondisi  yang  berbeda  di  temukan  pada perusahaan Mayora Indah Tbk. dengan jumlah Degree of Financial Leverage di tahun 2015 sebesar 0.08% dan pada tahun 2016 sebesar 0.00% sehingga dari  data  tersebut  menunjukkan  adanya  penurunan.  Kondisi  yang  sama ditemukan pada perusahaan Wilmar Cahaya Indonesia Tbk. jumlah Degree of Financial  Leverage pada  tahun  2015  sebesar  0,25  %  dan  pada  tahun  2016 sebesar  0,14%  menunjukkan  adanya  penurunan.  Pada  perusahaan  Delta Djakarta  Tbk.  pada  tahun  2015  sebesar  4,75%  dan  tahun  2016  sebesar 0,09%  juga  mengalami  penurunan  pada Degree  of  Financial  Leverage .  Dan kondisi  yang  sama  perusahaan  Mayora  Indah  Tbk.  di  tahun  2015  sebesar 1.364.15%  dan  tahun  2016  sebesar  60.60%  dari  data  tersebut menunjukkan   adanya  penurunan  pada  jumlah Earnings  Per  Share. Dan
kondisi yang berbeda ditemukan pada perusahaan Wilmar Cahaya Indonesia Tbk.  jumlah Earnings  Per  Share di  tahun  2015  sebesar  358,15%  dan  pada tahun  2016  sebesar  419,66%  sehingga  dari  data  tersebut  menunjukkan adanya  peningkatan.  Kondisi  yang  berbeda  ditemukan  adanya  penurunan pada  jumlah Earnings  Per  Share di  perusahaan  Delta  Djakarta  Tbk.  pada tahun  2015  sebesar  11.895,11%  dan  tahun  2016  sebesar  316,90%. Perubahan  yang  menunjukkan  terjadinya  fluktuasi  menjadi  alasan dilakukannya peneltian tersebut.

## Tujuan Penelitian
a. Untuk  mengetahui  pengaruh Leverage Operasi  dan Leverage Keuangan terhadap  Laba  Per  Lembar  Saham  secara  parsial  pada  perusahaan  Go Public  Sub  Sektor  Makanan  dan  Minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.
b. Untuk  mengetahui  pengaruh Leverage Operasi  dan Leverage Keuangan terhadap  Laba  Per  Lembar  Saham  secara  simultan  pada  perusahaan  Go Public  Sub  Sektor  Makanan  dan  Minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.

## II.  TINJAUAN PUSTAKA

## Leverage
Hadirnya leverage dalam  struktur  modal  sebuah  perusahaan menandakan  perusahaan  tersebut  menghimpun  pendanaan  dari  luar perusahaan  dengan  harapan  untuk  meningkatkan  laba  perusahaan kedepannya.
Menurut   Agus  Sartono  (2010:257) leverage adalah  penggunaan assets dan  sumber  dana (sources  of  funds) oleh  perusahaan  yang  memiliki biaya  tetap  (beban  tetap)  dengan  maksud  agar  meningkatkan  keuntungan potensial  pemegang  saham.  Sedangkan  menurut  Irham  Fahmi  (2013:174) Leverage merupakan  gambaran  kemampuan  suatu  perusahaan  dalam memenuhi  dan  menjaga  kemampuannya  untuk  selalu  mampu  memenuhi kewajibannya dalam membayar utang secara tepat waktu.

## Leverage Operasi
Leverage operasi menurut Irawati (2006) : Dalam Fauziah (2015), yaitu
penggunaan  aktiva  dengan  biaya  tetap  yang  bertujuan  untuk  menghasilkan pendapatan yang cukup untuk menutup biaya tetap dan variabel serta dapat meningkatkan  profitabilitas.  Teori  tersebut  menjelaskan  bahwa leverage operasi  adalah  suatu  penggunaan  aktiva  yang  menimbulkan  beban  tetap operasional. Beban tetap operasional biasanya berasal dari biaya depresiasi, biaya  produksi  serta  pemasaran  yang  bersifat  tetap  (misalnya  gaji  bulanan karyawan). Sebagai kebalikannya adalah beban (biaya) variabel operasional.
Adapun  kegunaan  dari leverage operasi yaitu  untuk  mengukur perubahan  pendapatan  atau  penjualan  terhadap  keuntungan  operasi perusahaan. Leverage operasi sebagai alat untuk mengukur perubahan laba operasi  sebagai  akibat  perubahan  penjualan,  sehingga  perusahaan  dapat mengetahui keuntungan operasi perusahaan.
Operating  leverage dapat  diukur  dengan  menggunakan Degree  Of Operating  Leverage (DOL).  DOL  merupakan  kemampuan Earning  Before Interest  and  Taxes (EBIT)  suatu  perusahaan  dalam  merespon  fluktuasi penjualan (Utari et al., 2014:265).

## Leverage Keuangan
Leverage keuangan  menurut  Sartono  (2010  :  38)  merupakan penggunaan sumber dana yang memiliki beban tetap dengan harapan bahwa penggunaan sumber dana tersebut akan memberikan tambahan keuntungan yang  lebih  besar  daripada  beban  tetapnya  sehingga  akan  meningkatkan keuntungan yang tersedia bagi pemegang saham.
Menurut  Utari  et  al.  (2014:268)  jika  bunga  rendah  maka  tingkat leverage keuangan  juga  akan  rendah  dan  jika  bunga  tinggi  maka,  tingkat leverage keuangan juga akan tinggi.
Financial  leverage dapat  diukur  dengan  menggunakan Degree  of Financial  Leverage (DFL). Degree  of  Financial  Leverage (DFL)  merupakan ukuran  kuantitatif  sensitivitas  EPS  suatu  perusahaan  terhadap  perubahan laba  operasional  (Horne  dan  Wachowicz,2007:200)  :  Dalam  AW  Hardiyanto (2015).

## Laba Per Lembar Saham
Laba per lembar saham atau earning per share merupakan salah satu indikator  rasio  perusahaan  yang  penting.  Laba  per  lembar  saham  adalah
tingkat  keuntungan  bersih  untuk  tiap  lembar  sahamnya  yang  mampu  diraih perusahaan pada saat menjalankan operasinya.
Laba  Per  Lembar  Saham  menurut Darmadji  &  Fakhrudin  (2012:154) mendefinisikan  Laba  Per  Lembar  Saham  adalah  rasio  yang  mencerminkan kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  untuk  setiap  lembar saham yang beredar. Sedangkan menurut Kasmir (2013:207), mendefinisikan Laba  Per  Lembar  Saham  adalah  rasio  laba  per  lembar  saham  atau  disebut juga  rasio  nilai  buku,  merupakan  rasio  untuk  mengukur  keberhasilan manajemen dalam mencapai keuntungan bagi pemegang saham.
a.  Kegunaan Laba Per Lembar Saham
1)  Seorang  investor  membeli  dan  mempertahankan  saham  suatu perusahaan  dengan  harapan  akan  memperoleh  dividend  atau capital gain.
2)  Laba  per  lembar  saham  diperoleh  dari  laba  yang  tersedia  bagi pemegang  saham  biasa  dibagi  dengan  rata-rata  saham  biasa  yang beredar .
3)  Jumlah  pendapatan  yang  tersedia  bagi  pemegang  saham  adalah pendapatan bersih setelah dikurangi pajak pendapatan.
4)  Pendapatan  per  saham  perusahaan  biasanya  menjadi  perhatian pemegang saham pada umumnya atau calon pemegang saham dan manajemen
b.  Faktor Yang Mempengaruhi Laba Per Lembar Saham
1)  Penggunaan utang
2)  Laba bersih debelum bunga dan pajak (EBIT)
c.  Faktor-faktor yang menyebabkan kenaikan laba per lembar saham 1)  Laba bersih naik dan jumlah saham biasa yang beredar tetap.
2)  Laba  bersih  tetap  dan  jumlah  lembar  saham  biasa  yang  beredar turun.
3)  Laba  bersih  naik  dan  jumlah  lembar  saham  biasa  yang  beredar turun.
4)  Persentase  kenaikan  laba  bersih  lebih  besar  daripada  persentase kenaikan jumlah lembar saham biasa yang beredar.
5)  Persentase  penurunan  jumlah  lembar  saham  biasa  yang  beredar
lebih besar daripada persentase penurunan laba bersih.
d.  Faktor-faktor yang menyebabkan penurunan laba per lembar saham
1)  Laba  bersih  tetap  dan  jumlah  lembar  saham  biasa  yang  beredar naik.
2)  Laba  bersih  turun  dan  jumlah  lembar  saham  biasa  yang  beredar tetap.
3)  Laba  bersih  turun  dan  jumlah  lembar  saham  biasa  yang  beredar naik.
4)  Persentase penurunan laba bersih lebih besar daripada persentase penurunan jumlah lembar saham biasa yang beredar.
5)  Persentase  kenaikan  jumlah  lembar  saham  biasa  yang  bersedar lebih besar daripada persentase kenaikan laba bersih.
e.  Pengukuran Laba Per Lembar Saham
Laba Per Lembar Saham menunjukkan kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba. Laba Per Lembar Saham dapat dijadikan sebagai indikator tingkat  nilai  suatu  perusahaan.  Laba  Per  Lembar  Saham  juga  merupakan salah  satu  cara  untuk  mengukur  keberhasilan  dalam  mencapai  sebuah keuntungan bagi para pemilik saham dalam suatu perusahaan.
Pengaruh Leverage Operasi Terhadap Laba Per Lembar Saham
Leverage operasi  adalah  penggunaan  aktiva  dengan  biaya  tetap  yang bertujuan  untuk  menutup  biaya  tetap  dan  biaya  variabel  serta  dapat meningkatkatkan  profitabilitas. Leverage operasi  terjadi  pada  saat perusahaan menggunakan aktiva yang akan menimbulkan biaya atau beban tetap.  Artinya  semakin  tinggi  efektifitas  suatu  perusahaan  menggunakan aktiva  untuk  menghasilkan  penjualan  maka  akan  meningkatkan  keuntungan untuk  perusahaan.  Tingkat  aktivitas  operasi  perusahaan  bergantung  pada jumlah  asset  produktif  yang  dimiliki  perusahaan,  dan  semakin  banyak  asset produktif  yang  dimiliki  perusahaan,  maka  tentu  saja  aktivitas  operasi  akan meningkat  dan  pada  akhirnya  akan  meningkatkan  pendapatan  bagi  suatu perusahaan, serta laba per lembar sahamnya bagi pemegang saham.
Pengaruh Leverage Keuangan Terhadap Laba Per Lembar Saham Leverage keuangan  adalah  suatu  ukuran  yang  menunjukkan  sampai sejauh  mana  hutang  dan  saham  preferen  digunakan  dalam  struktur  modal
perusahaan. Leverage keuangan  terjadi  akibat  penggunaan  sumber  dana yang  berasal  dari  hutang,  sehingga  menyebabkan  perusahaan  harus menanggung hutang serta biaya bunga. Penggunaan hutang yang tinggi atau rendah  dapat  mempengaruhi  naik  turunnya  keuntungan  per  lembar  saham. Harapannya  dengan  menggunakan  dana  tersebut,  perusahaan  dapat memperoleh  pendapatan  yang  lebih  besar  daripada  beban  bunga  yang dibayarkan.  Artinya  dengan  pendapatan  yang  besar  tersebut  tingkat penghasilan pemilik perusahaan juga akan besar.
Pengaruh Leverage Operasi dan Leverage Keuangan Terhadap Laba Per Lembar Saham
Nilai Degree  Of  Operating  Leverage  (DOL) yang  merupakan  hasil  dari perhitungan Operating  Leverage meningkat,  hal  tersebut  berarti  bahwa tingkat  DOL  perusahaan  semakin  besar,  maka  semakin  besar  fluktuasi  laba terhadap  perubahan  volume  penjualan.  Semakin  tinggi operating  leverage perusahaan,  maka  semakin  tinggi  pula  sensitivitas  EBIT  terhadap  tingkat penjualan.
Degree  Of  Financial  Leverage  (DFL) yang  merupakan  hasil  dari perhitungan analisis financial leverage meningkat, hal tersebut berarti bahwa DFL  tersebut  mempunyai  daya  ungkit  yang  tinggi  untuk  menghasilkan  laba per lembar saham yang tinggi pula. Dan apabila laba per lembar saham naik, maka  akan  juga  meningkatkan  laba  yang  tersedia  untuk  para  pemegang saham. Demikian juga sebaliknya, jika DFL menurun maka daya ungkit untuk menghasilkan  laba  per  lembar  saham  juga  akan  ikut  turun.  Hal  tersebut berarti  laba  yang  tersedia  untuk  para  pemegang  saham  mengalami penurunan.

## III.  METODE PENELITIAN

## Tempat Penelitian
Penelitian ini dilakukan di Galeri Investasi Bursa Efek di Kampus STIEM BONGAYA  yang  beralamat  di  jalan  Letjend,  Andi  Mappaoddang  No.28 Makassar.

## Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  laporan  keuangan
perusahaan  Go  Public  Sub  Sektor  Makanan  dan  Minuman  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  yang  berjumlah  sebanyak  26  perusahaan.  Sampel dipilih  dengan  menggunakan  teknik purposive  sampling, dengan  kriteria- kriteria yang telah ditetapkan sebagai berikut:
a. Perusahaan  Go  Public  Sub  Sektor  Makanan  dan  Minuman  yang  terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2015-2018.
b. Perusahaan  Go  Public  Sub  Sektor  Makanan  dan  Minuman  yang menerbitkan  laporan  keuangan  dan  laporan  tahunan  selama  tahun pengamatan secara berturut-turut yaitu dari tahun 2015-2018.
c.  Perusahaan  Go  Public  Sub  Sektor  Makanan  dan  Minuman  yang  tidak memperoleh laba negatif selama tahun pengamatan 2015-2018.
Sehingga  berdasarkan  kriteria-kriteria  diatas  maka  jumlah  sampel  yang didapatkan  dalam  penelitian  ini  sebanyak  40  laporan  keuangan  dari  10 perusahaan selama 4 tahun berturut-turut dari periode 2015-2018.

## Jenis dan Sumber Data
Dalam  melaksanakan  penelitian  ini,  jenis  data  yang  di  pergunakan adalah  data  kuantitatif,  dikatakan  kuantitatif  karena  data  banyak menggunakan angka mulai dari pengumpulan data, penafsiran terhadap data serta  penampilan  dan  hasilnya  (Arikunto,  2002  ;  dalam  Sinolla,  2011). Sumber  data  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder,  dimana  diperoleh dari  laporan  keuangan  publikasi  yang  di  terbitkan  oleh  bursa  efek  Indonesia melalui  IDX  (Indonesian  Stock  Exchange).  Periodesasi  data  menggunakan data laporan keuangan publikasi perusahaan Makanan dan Minuman periode 2015-2018.

## IV.  HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

## Analisis Regresi Linear Berganda
Tabel 2. Hasil Analisis Regresi Linear Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B
Std.
Error Beta 1 (Constant) 181.635 35.826 5.070 .000 DOL 1.445 .549 .416 2.630 .013
DFL -72.176 38.152 -.300 - 1.892 .067
a. Dependent Variable: EPS
Sumber : Hasil ollah data SPSS 22. 2020
Dari tabel tersebut di atas diketahui persamaan regresi berganda adalah sebagai berikut :
a.  Variabel leverage operasi  dan leverage keuangan  konstanta  181.635, menunjukkan bahwa jika sama dengan nol, maka laba per lembar saham akan mengalami peningkatan sebesar 181.635.
b.  Variabel leverage operasi  (DOL)  X1  memiliki  koefisien  regresi  positif sebesar 0.416 yang berarti bahwa apabila variabel leverage operasi naik 1%,  maka  laba  per  lembr  saham  akan  mengalami  peningkatan  sebesar 0.416, dengan syarat nilainya tetap (konstant).
c.  Variabel leverage keuangan  (DFL)  X2  memiliki  koefisien  regresi  negatif sebesar  -0.300  berarti  bahwa  apabila  variabel  leverage  keuangan meningkat 1%, maka laba per lembar saham akan mengalami penurunan sebesar 0.300,dengan syarat nilainya tetap (konstant).
Berikut ini pengujian hipotesis secara parsial sebagai berikut : a.  Pengujian hipotesis pertama (X1)
Diketahui  nilai  signifikan leverage operasi  (DOL)  terhadap  laba  per lembar  saham  memiliki  tingkat  signifikan  sebesar  0.013  <  0.05  dan  nilai  t hitung 2.630, yang artinya leverage operasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap laba per lembar saham.
b.  Pengujian hipotesis kedua (X2)
Diketahui  nilai  signifikan leverage keuangan  (DFL)  terhadap  laba  per lembar  saham  memiliki  tingkat  signifikan  sebesar  0.067  >  0.05,  dan  nilai  t hitung sebesar -1.890 artinya leverage keuangan (DFL) berpengaruh negative dan tidak signifikan terhadap laba per lembar saham.
Uji Determinasi (R 2 )
Tabel 3.  Hasil Uji Determinasi (R 2 )
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate
1 .458 a .210 .162 173.06044
a. Predictors: (Constant), DFL, DOL b. Dependent Variable: EPS
Berdasarkan tabel 3 diatas menunjukkan bahwa uji kofisien determinasi (R2)  nilai  R  Square  sebesar  0.210  atau  21%  yang  berarti  bahwa  hubungan antar  variabel  independen  yaitu  DOL  dan  DFL  terhadap  harga  saham memiliki  hubungan  yang  dalam  kategori  cukup  rendah.  Hal  ini  mengartikan bahwa laba per lembar saham (Y) dapat dijelaskan oleh DOL (X1) dan DFL (X2)  sedangkan  selebihnya  dijelaskan  oleh  faktor-faktor  lain  yang mempengaruhi laba per lembar saham yang berada diluar model penelitian.

## Pembahasan
Berdasarkan  pengujian  yang  telah  dilakukan  dengan  menggunakan teknik analisis regresi linear berganda, maka diperoleh hasil sebagai berikut: a. Pengaruh Leverage Operasi terhadap Laba Per Lembar Saham Hasil  analisis  untuk  variabel Leverage Operasi  diketahui  bahwa  nilai koefisien  X1 bernilai  positif  (1.445)  dengan nilai  signifikansinya  0.013  <  0.05 sehingga  hal  ini  berarti  bahwa leverage operasi  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  laba  per  lembar  saham  dan  hipotesis  pertama  diterima. Artinya  apabila  terjadi  peningkatan  atau  penurunan  pada  leverage  operasi (DOL)  akan  mempengaruhi  pendapatan  sehingga  laba  per  lembar  saham (EPS) yang diberikan kepada pemegang saham juga berpengaruh.
Penjualan yang semakin meningkat akan mampu membiayai biaya tetap perusahaan  sebagai  akibat  penggunaan  biaya  tetap  dalam  sebuah  kegiatan operasionalnya.  Besar  kecilnya  yang  peroleh  dalam  penjualan  akan memperoleh  tingkat  keuntungan  yang  akan  mempengaruhi  laba  sebelum pajak.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Fahmi  (2014).  Yang  menunjukkan  bahwa  secara  parsial  operating  leverage berpengaruh  signifikan  terhadap  Earning  Per  Share  (EPS).  Hasil  ini  sejalan dengan  teori  yang  ada  bahwa,  operating  leverage  yang  timbul  akibat penggunaan  asset  yang  menimbulkan  biaya  tetap  operasional  dengan harapan dapat meningkatkan volume penjualan.
b. Pengaruh Leverage Keuangan terhadap Laba Per Lembar Saham
Hasil  dari  analisis  untuk  variabel Leverage Keuangan  diketahui  bahwa nillai koefisien X2 bernilai negatif (-72.176) dengan nilai signifikansinya 0.067
>  0.05  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa leverage keuangan  berpengaruh negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  laba  per  lembar  saham  dan  hipotesis kedua ditolak.
Pengaruh  negatif  pada  nilai  koefisien  artinya,  semakin  meningkatnya leverage keuangan  suatu  perusahaan,  maka  semakin  rendah  pula  nilai  laba per lembar saham yang dimiliki perusahaan. Sedangakan leverage keuangan tidak berpengaruh signifikan artinya, besar kecilnya suatu leverage keuangan suatu  perusahaan  tidak  mampu  menjelaskan  dan  memprediksi  peningkatan laba per lembar saham.
Penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Muhammad Hidayat,  dkk  (2019)  yang  menyatakan  DFL (Deegre  Of  Financial  Leverage) tidak  memiliki  pengaruh  signifikan  dan  memiliki  arah  negatif  terhadap  EPS (Earning  Per  Share).  Hasil  penelitian  ini  menunjukan  bahwa  teori  yang mengatakan Leverage Keuangan  dikatakan  merugikan,  dikarenakan perusahaan  tidak  dapat  memperoleh  pendapatan  yang  lebih  besar  dan perusahaan  mengalami  gagal  bayar,  hal  ini  menyebabkan  perusahaan  tidak dapat meningkatkan profitabilitasnya

## V.  KESIMPULAN
Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan, maka dapat disimpulkan bahwa :
1. Hasil  pengujian  secara  parsial leverage operasi  terhadap  laba  per  lembar saham  berpengaruh  secara  positif  dan  dengan  nilai  t hitung lebih  besar  dari t tabel (2.630 > -1.690) dan nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05 (0,013 < 0,05) hal  ini  berarti  hipotesis  pertama  diterima. Leverage keuangan  terhadap laba  per  lembar  saham  berpengaruh  secara  negatif  dan  tidak  signifikan dengan nilai t hitung lebih besar dari t tabel (-1.892 > -1.690) dan nilai signifikansi lebih besar dari 0,05 (0.067 > 0.05) hal ini berarti hipotesis kedua ditolak.
2. Hasil pengujian secara simultan atau uji F nilai F hitung > F tabel (4.389 > 0.051) dengan  nilai  signifikansi  0.020  lebih  kecil  dari  0.05,  maka  dapat disimpulkan bahwa Ha diterima yang berarti leverage operasi dan leverage keuangan berpengaruh positif dan signifikan secara simultan terhadap laba per lemba saham.
3. Pada  pengujian  koefisien  determinasi  variabel  hubungan  antar leverage operasi dan leverage keuangan terhadap laba per lembar saham memiliki nilai  R-square  sebesar  0,210  menunjukkan  bahwa  pengaruh  variabel bebas  (independen)  terhadap  variabel  terikat  (dependen)  sebesar  21% sedangkan  sisanya  sebesar  79%  dipengaruhi  oleh  faktor-faktor  lain  yang tidak dijeleskan dalam penelitian ini.
Adapun saran-saran yang dapat diberikan berkaitan dengan hasil penelitian ini antara lain:
1. Bagi Investor
Pihak manajemen perusahaan disarankan perusahaan yang menggunakan hutang sebagai salah satu sumbernya, sebaiknya proporsi hutang tersebut didasarkan  pada  perhitungan  yang  tepat  agar  pada  akhirnya  penggunaan hutang  tersebut  akan  mendatangkan  keuntungan  bagi  perusahaan  bukan sebaliknya.  Jika  penggunaan leverage operasi dan leverage keuangan menguntungkan  bagi  perusahaan  maka  pendapatan  akan  lebih  besar daripada  beban  bunganya  yang  harus  dibayar,  hal  ini akan  meningkatkan laba bagi pemegang saham atas modal yang telah ditanamkannya.
2. Bagi Peneliti Selanjutnya
Demi  keakuratan  hasil  penelitian  selanjutnya,  hendaknya  menambah jangka waktu pengamatan yang lebih panjang karena semakin lama waktu pengamatan  maka  semakin  besar  kesempatan  untuk  melakukan pengamatan yang akurat. Serta variabel yang digunakan dalam penelitian ini mungkin belum dapat sepenuhnya memiliki pengaruh terhadap Earnings Per  Share  (EPS)  dalam  suatu  perusahaan  sub  sektor  makanan  dan minuman,  maka  disarankan  bagi  peneliti  selanjutnya  untuk  menambah variabel  independen  atau  mengganti  variabel  independen  yang  tidak signifikan dalam penelitian ini dengan variabel lain,

## DAFTAR PUSTAKA
Agus  Sartono.  2010. Manajemen  Keuangan  Teori  dan  Aplikasi.  Edisi  4.

## Yogjakarta: BPFE
Annisa  Sulistyo  Rini.  2018. Industri  Makanan  dan  Minuman  Jadi  Andalan Pacu Ekonomi . ( https://ekonomibisnis.com ). Diakses pada 13 Agustus 2018.
Arikunto,  Suharsimi,  2010. Prosedur  Penelitian  Suatu  pendekatan  Praktek. Jakarta: Rineka Cipta.
Aulia  Rakhman  (2017).  “ Pengaruh  Financial  Leverage  dan  Operating  Leverage Terhadap  earnings  Per  Share   pada  Perusahaan  Sektor  Property  dan  Real Estate  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia”. Universitas  Negeri Yogyakarta. Yogyakarta.
Brigham  &  Houston.  2014. Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan .  Jakarta: Salemba Empat.
Chelmi.  (2012).  Pengaruh Debt  to  Total  Assets  Ratio  (DAR),  Debt  to  Equity Ratio  (DER )  dan Long  Term  Debt  to  Equity  Ratio  (LDER )  terhadap Earnings Per Share (EPS ) pada perusahaan property and real estate di Bursa Efek Indonesia periode 2008-2011.
Darmadji  Tjiptono  dan  Fakhruddin.  2012. Pasar  Modal  Di  Indonesia.  Edisi Ketiga. Jakarta : Salemba Empat.
Dewi  Utari,  Ari  Purwanti  dan  Darsono  Prawironegoro,  2014. Manajemen Keuangan Edisi Revisi. Jakarta : Mitra Wacana Media.
Fahmi, Irham. 2013. “Pengantar Manajemen Keuangan” . Bandung : Alfabeta.
Fahmi,  Raden  Mohammad.  2014. Pengaruh  Financial  Leverage,  Operating leverage,  dan  Total  Aset  Turn  Over  Terhadap  Earning  Per  Share. Jurnal.um.palembang.ac.id
Fajar  Budiyanto  (2017).  “ Pengaruh  Leverage  Operasi  dan  Leverage  Keuangan Terhadap  Laba  Per  Lembar  Saham  pada  Industri  Manufaktur  Yang  Tercatat Di Bursa Efek Indonesia”. Universitas Negeri Yogyakarta. Yogyakarta.
Ghozali,  Imam.  (2011). Aplikasi  Analisis  Multivariate  Dengan  Program  IMB SPSS (edisi kelima). Semarang: Universitas Diponegoro.
Harahap, Sofyan Syafri. 2015. Analisis Kritis atas Laporan Keuangan. Edisi 1- 10. Jakarta: Rajawali Pers.
Horne,  James  C  Van  dan  Jhon  M  Wachowicz,  Jr.  2012. Prinsip-prinsip Manajemen Keuangan (Edisi 13). Jakarta : Salemba Empat.
Sutrisno.  2012. Manajemen  Keuangan  Teori,  Konsep  dan  Aplikasi  (8th  ed.).
Yogyakarta: Ekonisia.
Kamaludin. 2011. Manajemen Resiko. From
( www.pengertianmanagement.blogspot.com )  . 22 Mei 2011.
Kasmir. 2013. Analisis Laporan Keuangan. Rajawali Pers : Jakarta.
Kumalasari,  Rosita  dan  Widyawati  Nurul.  2016. Pengaruh  Operating Leverage  dan  Financial  Leverage  Terhadap  Profitabilitas  Perusahaan
Telekomunikasi. Sekolah  Tinggi  Ilmu  Ekonomi  Indonesia  (STIESIA) Surabaya:  Jurnal  Ilmu  dan  Riset  Manajemen.  Vol.  5,  No.  5,  ISSN: 2461-0593.
Keown, A. J., Martin, J. D., Pretty, J. W., & Scott, D. F. 2010. Manajemen Keuangan Prinsip dan Penerapan. Edisi Kesepuluh. Jilid 2. Dialihbahasakan oleh Marcus Prihminto Widodo. Jakarta: PT INDEKS.
Madjid,  Astriana  dan  Ida.  2010. Analisa  Hubungan  Antara  Leverage  ,  EPS dan  DPS  Pada  Sektor  Retail  Trade  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia Selama Periode 2003-2006. Jurnal Bisnis dan Ekonomi Hal.. 121 - 131.
Margaretha,  Farah.  2014. Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan .  Jakarta:  PT Dian Rakyat.
Mudrajad Kuncoro,  (2013). “Metode Riset untukBisnis dan Ekonomi” Edisi 4.
Jakarta: Erlangga
Muhammad  Hidayat,  Muhtar  Galib  (2019 ).  “Analisis  Leverage  Operasi  Dan Leverage  Keuangan  Terhadap  Earnings  Per  Share  di  Perusahaan Industri Pabrik Kertas Yang Terdaftar di Bursa Efek Indones ia”. Journal of  Economic,  Management,  Accounting  and  Technology  (JEMATech). Eksistansi (ISSN 2622-8122), Vol. 2, No. 2, Februari 2019.
Munawir, S. 2010. Analisis laporan Keuangan Edisi keempat. Cetakan Kelima Belas. Yogyakarta: Liberty.
Oktaviano  DB  Hana.  2019. Produksi  Meningkat,  Industri  Mamin  Bakal Menggeliat  Tahun  Depan .  ( https://ekonomibisnis.com ).  Diakses  pada 13 November 2019.
Putra.  (2013). Analisis  Pengaruh  Operating  Leverage  dan  Financial  Leverage Terhadap Earnings Per Share di Perusahaan Properti Yang Terdaftar di BEI  (2007-2011 ).  Jurnal  Manajemen.  Universitas  Negeri  Surabaya Surabaya.
Rifa  Afriana  Ningtyas,  Ronny  Malavia  Mardani,  M.  Agus  Salim  (2018 ). “Pengaruh Leverage Operasi Dan Leverage Keuangan Terhadap Laba Per  Lembar  Saham”. Jurnal  Riset  Manajemen.  Fakultas  Ekonomi Unisma.
Sugiyono. (2013). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D . Bandung: Alfabeta.CV
Sugiyono.  (2014). Metode  Penelitian  Pendidikan  Pendekatan  Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D. Bandung: Alfabeta.
Sugiyono.  (2017). Metode  Penelitian  Kuantitatif,  Kualitatif,  dan  R&D.
Bandung: Alfabeta.
Sumantri,  Bagja.  2014. Pengaruh  Kualitas  Pelayanan  Dan  Produk Pembiayaan  Terhadap  Minat  Dan  Keputusan  Menjadi  Nasabah  Di Bank  Syariah  Vol  10  ,No.2,  ISSN  2460-115. Yogyakarta, Jurnal Ekonomi dan Bisnis: http://journal.uny.ac.id/index.php/economia/article/view/7540/0
Syamsudin,  Lukman,  2011, Manajemen  Keuangan  Perusahaan,  Edisi  Baru, Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada.
Syamsudin,  Lukman.  2013. Manajemen  Keuangan  Perusahaan .  PT. Gramedia Pustaka Utama. Jakarta.
Uci  Pratiwi.  2019. Pengaruh  Leverage  Terhadap  Laba  Per  Lembar  Saham pada Perusahaan Manufaktur. Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Makassar Bongaya. Makassar.