## AKSY
Jurnal Ilmu Akuntansi dan Bisnis Syariah Volume 5, Nomor 2, Juli 2023, Halaman 52-65
CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY DISCLOSURE (CSRD) DAN

## FINANCIAL SLACK TERHADAP KINERJA KEUANGAN

## Pujangga Abdillah
Universitas Merdeka Malang pujangga.abdillah@unmer.ac.id Szabyna Regytha Aura Gunawan Universitas Merdeka Malang szabina.rag@gmail.com

## Suprapti
Universitas Merdeka Malang
suprapti@unmer.ac.id

## Adi Suprayitno
Universitas Merdeka Malang adi.suprayitno@unmer.ac.id

## Abstract
The objective of this study is to examine CSRD (Corporate Social Responsibility Disclosure) and financial slack affect financial performance. The state of the global industry continues to develop, making the company's business processes also develop. This economic progress is also accompanied by a decrease in environmental aspects  with  environmental  damage  in  recent  years. Disclosure  of  non-financial  factors  such  as  Corporate Social Responsibility (CSRD) indicators by companies aims to provide additional information about company performance that is not visible in annual report data or financial statements. The population of this study is the  Indonesia  Stock  Exchange  between  2020  to  2022.  The  sample  of  768  observations  was  taken  using  a judgment sampling technique and quantitative approach. The findings of this study show that CSRD affects company performance as measured by Return on Assets (ROA). In other words, better CSRD standards can make companies perform better. The findings of this study also show that financial slack can improve company performance in the future.
Keywords: Firm Performance, Financial Slack, CSRD

## Abstrak
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  menguji  pengaruh  CSRD  ( Corporate  Social  Responsibility Disclosure )  dan financial  slack terhadap  kinerja  keuangan. Keadaan  industri  global  yang  terus berkembang, membuat proses bisnis perusahaan juga ikut berkembang. Kemajuan ekonomi tersebut  juga  dibarengi  dengan  penurunan  aspek  lingkungan  dengan  kerusakan lingkungan  dalam  beberapa  tahun  terakhir . Pengungkapan  faktor  non-keuangan  seperti indikator  Corporate  Social  Responsibility  (CSRD)  oleh  perusahaan  bertujuan  untuk memberikan informasi tambahan tentang kinerja perusahaan yang tidak terlihat dalam data laporan tahunan atau laporan keuangan. Populasi penelitian ini adalah Bursa Efek Indonesia antara  tahun  2020  sampai  dengan  tahun  2022.  Sampel  sebanyak  768  observasi  diambil  dengan menggunakan  teknik  judgment  sampling  dan  pendekatan  kuantitatif.  Temuan  penelitian  ini menunjukkan bahwa CSRD berpengaruh terhadap kinerja perusahaan yang diukur dengan Return
on  Assets  (ROA).  Dengan  kata  lain,  standar  CSRD  yang  lebih  baik  dapat  membuat  kinerja perusahaan menjadi lebih baik. Temuan penelitian ini juga menunjukkan bahwa financial slack dapat meningkatkan kinerja perusahaan di masa mendatang.
Kata Kunci: Kinerja Keuangan, Financial Slack, CSRD

## 1. Pendahuluan
Salah  satu  pendekatan  bisnis  untuk  meningkatkan  kesejahteraan  investor  adalah dengan  meningkatkan  profitabilitas  mereka.  Pencapaian  ini  dapat  ditingkatkan  melalui kinerja perusahaan yang lebih baik (Abdillah and Gunawan, 2023). Berdasarkan Al-matari et  al.,  (2014),  investor  dan  pihak  lain  yang  berkepentingan  pertama-tama  akan  menilai kinerja perusahaan. Pengukuran kinerja keuangan digunakan untuk mengetahui hasil yang telah dicapai perusahaan sesuai dengan rencananya dan oleh karena itu dapat digunakan untuk  mengukur  kinerja  perusahaan  secara  keseluruhan  (Muntiah,  2013).  Kinerja perusahaan merupakan kemampuan untuk menjalankan aktivitas bisnis dan perusahaan menggunakannya untuk menentukan keberhasilan profitabilitas (Riwukore, 2022).
Berdasarkan  data  laporan  keuangan  yang  dipublikasikan  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI),  kinerja  keuangan  sektor  properti  dan  real  estate  dalam  beberapa  tahun  terakhir mencatat  penurunan  yang  cukup  besar  dibandingkan  tahun  sebelumnya  (Ananda  et  al., 2022).  Bahkan  dalam  beberapa  tahun  terakhir,  sektor  properti  selalu  menjadi  salah  satu sektor yang paling diminati oleh investor asing maupun domestik (Datanesia, 2023). Kinerja keuangan merupakan salah satu faktor yang dilihat oleh calon investor untuk menentukan investasi, sehingga kinerja keuangan harus selalu lebih baik (Wijayanti, 2018). Penerapan kinerja yang baik dan benar memberikan efek positif bagi perusahaan dan menghasilkan reputasi yang baik di mata publik atau investor (Ningwati et al., 2022).
Saat  ini,  pengungkapan  faktor  non-keuangan  seperti  indikator Corporate  Social Responsibility (CSRD) oleh perusahaan bertujuan untuk memberikan informasi tambahan tentang kinerja perusahaan yang tidak terlihat dalam data laporan tahunan atau laporan keuangan.  Faktanya  bahwa  laporan  keuangan  yang  dilampirkan  perusahaan  seringkali tidak  mengandung  informasi  seperti  reputasi  perusahaan,  kualitas,  ekuitas  merek,  dan keamanan. Berdasarkan pengungkapkan informasi terkait CSR, faktor cakupan perusahaan dapat ditingkatkan (Nugroho dan Hersugondo, 2022). CSRD diyakini mampu mendorong kinerja perusahaan menjadi lebih baik (Alfaruq, 2021).
Institusi kelas dunia, seperti Standard & Poor's, Bloomberg, dan Fitch, antara lain, telah  mengevaluasi  seberapa  baik  perusahaan  beroperasi  dalam  hal  CSRD  (Priandhana, 2022).  Laporan keberlanjutan diterapkan pada emiten berdasarkan sektor mulai tahun 2019 dan  akan  diterapkan  secara  penuh  pada  tahun  2025  (Woro  dan  Dewita,  2022).  Menurut Noviarianti  (2020),  CSRD  adalah  standar  praktik  investasi  perusahaan  yang mengintegrasikan  dan  mengimplementasikan  kebijakan  perusahaan  dengan  cara  yang
https://journal.uinsgd.ac.id/index.php/aksy/index
konsisten dengan konsep lingkungan, sosial, dan tata kelola. Keadaan industri global yang terus  berkembang,  membuat  proses  bisnis  perusahaan  juga  ikut  berkembang.  Kemajuan ekonomi tersebut juga dibarengi dengan penurunan aspek lingkungan dengan kerusakan lingkungan dalam beberapa tahun terakhir (Husada dan Handayani, 2021). Menurut Indeks Kinerja Lingkungan 2022, pelestarian lingkungan Indonesia tergolong paling rendah dalam skala global dan regional Asia Pasifik (Ahdiyat, 2022).
Berdasarkan  Kalia  dan  Aggarwal  (2023);  Liu  et  al.,  (2022),  dan  Naeem  (2022), menjelaskan  bahwa  CSRD  mempengaruhi  kinerja  perusahaan.  Studi  lain  dilakukan  oleh Pickwick  dan  Sewelén,  (2021);  Junius  et  al.,  (2020),  memiliki  hasil  yang  berbeda  bahwa CSRD tidak mempengaruhi kinerja perusahaan. Secara khusus, tidak ada kesimpulan yang konsisten mengenai dampak CSRD terhadap kinerja perusahaan. Kajian ini merujuk pada penelitian  Gao  (2022)  yang  menjelaskan  hubungan  CSRD  dengan  kinerja  perusahaan berdasarkan  data  panel.  Perbedaan  pertama  antara  penelitian  ini  dan  yang  sebelumnya adalah  penggunaan  ROA  (Pengembalian  Aset)  daripada  normalisasi  z-score  untuk mengukur kesuksesan finansial. ROA adalah indikator profitabilitas perusahaan yang lebih akurat  karena  menunjukkan  seberapa  baik  manajemen  menggunakan  sumber  dayanya untuk menghasilkan pendapatan (Kasmir, 2012).
Perbedaan  kedua  dalam  penelitian  ini  adalah  penambahan  keuangan  sebagai variabel independen antara CSRD dan kinerja keuangan. Berdasarkan Duque dan Caracuel (2021), menjelaskan bahwa financial slack berpengaruh terhadap kinerja keuangan, sehingga financial  slack berpengaruh  positif  terhadap  kinerja  keuangan.  Berdasarkan  Chu  et  al., (2021);  Guo  et  al.,  (2020),  dan  Rafailov  (2017),  menjelaskan financial  slack mempengaruhi kinerja keuangan. Penelitian lain yang dilakukan oleh Silalahi, (2015), memiliki hasil yang berbeda bahwa financial slack tidak mempengaruhi kinerja keuangan. Ketidakkonsistenan hasil penelitian tentang pengaruh financial slack terhadap kinerja perusahaan diduga karena adanya  perbedaan  pilihan  manajer  terhadap  investasi,  eksperimentasi,  dan  pengambilan risiko  yang  memiliki  kinerja. Financial  slack dapat  bersumber  dari  kebijakan  manajemen yang digunakan untuk meningkatkan kelestarian lingkungan dan membiayai inovasi atau perubahan dan meningkatkan respon perusahaan terhadap gangguan lingkungan dalam perusahaan (Latham & Braun, 2008).
Hasilnya,  penelitian  ini  mendukung  teori  legitimasi  dan  teori  pemangku kepentingan.  Temuan  ini  dapat  digunakan  untuk  memberi  nasihat  kepada  manajemen tentang  praktik  perusahaan  yang  tepat  dan  meningkatkan  kesuksesan  bisnis.  Juga, regulator akan menggunakan penelitian ini sebagai sumber informasi ketika menentukan lingkungan,  masyarakat,  dan  pemerintah.  Teori  pemangku  kepentingan  dan  teori legitimasi  yang  digunakan  untuk  menjelaskan  dan  menyarankan  hipotesis  yang  diuji dibahas  di  bagian  selanjutnya.  Akibatnya,  bagian  metodologi  penelitian  menjelaskan bagaimana  penelitian  ini  dilakukan.  Hasil  penelitian  disajikan  dan  dibahas  pada  bagian
hasil dan pembahasan. Kesimpulan dan saran untuk penelitian selanjutnya dapat dilihat pada bagian akhir penelitian ini.

## 2. TINJAUAN PUSTAKA

## 2.1 Teori Legitimasi
Perusahaan  menjalankan  operasinya  memastikan  bahwa  lingkungan  sekitar memperhatikan sebagai tindakan yang "legal" (Degaan, 2006). Tidak diragukan lagi, akan selalu  ada  perbedaan  antara  nilai-nilai  yang  dianut  oleh  perusahaan  dan  nilai-nilai  yang dianut  oleh  masyarakat.  Sebuah  "kesenjangan  legitimasi",  atau  ketidaksesuaian  antara norma  perusahaan  dan  sosial,  dapat  mempersulit  perusahaan  untuk  melanjutkan operasinya. Persepsi atau gagasan luas bahwa tindakan entitas diinginkan, sah, atau cocok dalam  beberapa  sistem  norma,  nilai,  dan  kepercayaan  yang  dibangun  secara  sosial. Berdasarkan  Suchman  (2014),  perusahaan  harus  berusaha  untuk  memperoleh  legitimasi atau kepercayaan dari masyarakat dengan melakukan segala sesuatu agar sesuai dengan nilai dan norma sosial yang berlaku di masyarakatnya. Berdasarkan Hadi (2014) mengklaim bahwa kondisi psikologis orang dan  grup yang memihak sangat sensitive terhadap awal lingkungan yang baik dengan fisik maupun non fisik adalah sah-sah saja. Dengan kata lain, legitimasi  ditentukan  oleh  respon  masyarakat,  dan  korporasi  mencari  respon  tersebut. Menurut sudut pandang ini, legitimasi dapat dipandang sebagai sumber daya yang dapat digunakan korporasi untuk memajukan misi kelangsungan hidupnya.

## 1.2 Teori Pemangku Kepentingan
Salah  satu  masalah  strategis  yang  berkaitan  dengan  cara  bisnis  mengelola hubungannya  dengan  pemangku  kepentingannya  adalah  teori  pemangku  kepentingan (Bani-Khalid  &  Kouhy,  2017).  Menurut  teori  ini,  perusahaan  harus  memperhatikan  dan menguntungkan  stakeholders  karena  keberadaannya  dapat  mempengaruhi  atau dipengaruhi  oleh  kebijakan  yang  diambil  oleh  perusahaan  dalam  kegiatan  usahanya. Pemangku  kepentingan  yang  bersangkutan  tidak  hanya  berkonsentrasi  pada  pemegang saham.  Hal  ini  dimaksudkan  agar  dukungan  dan  perhatian  yang  diberikan  oleh  para pemangku  kepentingan  tersebut  dapat  berdampak  positif  terhadap  kinerja  perusahaan, terutama  melalui  dukungan  investasi  atau  pelibatan  modal  yang  dapat  meningkatkan usaha.  Menurut  Hadi  (2014),  pemangku  kepentingan  adalah  orang  atau  kelompok  yang dapat  dipengaruhi  oleh  bisnis.  Baik  pemangku  kepentingan  internal  maupun  eksternal, termasuk  pemerintah,  bisnis  saingan,  komunitas  terdekat,  pekerja,  dan  organisasi  non- pemerintah  (LSM),  dapat  berdampak  atau  dipengaruhi  oleh  perusahaan.  Semua kepentingan pemangku kepentingan harus diperhitungkan secara setara oleh manajemen, dan setiap pemangku kepentingan memiliki standar minimal yang tidak dapat diabaikan.
https://journal.uinsgd.ac.id/index.php/aksy/index

## 1.3 Corporate Social Responsibility Disclosure (CSRD)
CSRD  adalah  fenomena  yang  dibangun  secara  sosial  (Eccles  et  al.,  2020).  CSRD mengacu  pada  tata  kelola  perusahaan,  tanggung  jawab  sosial,  dan  inisiatif  lingkungan perusahaan. CSRD pada dasarnya adalah kumpulan kegiatan lingkungan, sosial, dan tata kelola  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  mana  pun  dengan  tujuan  memastikan keberlanjutannya  dan  memenuhi  kebutuhan  semua  pemangku  kepentingan  sambil menjaga  dan  meningkatkan  nilai  finansialnya  (Naeem  dan  Çankaya,  2022).  Perusahaan- perusahaan  yang  diperdagangkan  secara  publik  telah  melihat  peningkatan  dalam penggunaan pengungkapan CSRD dalam beberapa tahun terakhir ketika mereka mencoba untuk  melibatkan  para  pemangku  kepentingan,  bertemu  dengan  investor,  membangun kredibilitas,  dan  menanggapi  krisis  dan  persaingan  dalam  industri  mereka.  Berbagai industri  (Olsen  et  al.,  2021).  CSRD  merupakan  pengembangan  dari  lingkungan,  dan  tata kelola yang bertanggung jawab secara sosial (Chen dan Xie, 2022).

## 1.4 Kinerja Keuangan
Kinerja  keuangan  suatu  perusahaan  didefinisikan  sebagai  gambaran  keadaan keuangan  perusahaan  dalam  kurun  waktu  tertentu  yang  dihasilkan  dari  kegiatan operasional  yang  dilakukan  dengan  menggunakan  sumber  daya yang  tersedia  (Abdillah dan  Gunawan,  2023).  Menurut  Sianturi  (2020),  kinerja  keuangan  suatu  perusahaan didefinisikan sebagai  gambaran menggunakan alat analisis keuangan untuk menjelaskan kondisi keuangan suatu perusahaan yang mencerminkan prestasi kerja. Kinerja keuangan perusahaan  harus  dipertahankan  dan  ditingkatkan  agar  investor  tetap  tertarik  padanya (Islamiya,  2016).  Kinerja  keuangan  suatu  perusahaan  dapat  menunjukkan  seberapa  baik atau buruk kondisinya (Sartini et al., 2023). Hal ini dapat dilakukan dengan menerapkan alat  analisis  keuangan  untuk  mengetahui  pro  atau  kontra  kondisi  keuangan  dan  kinerja keuangan perusahaan pada waktu tertentu (Wibowo & Faradiza, 2014).

## 1.5 Financial Slack
Peningkatkan  kelestarian  lingkungan,  membiayai  inovasi  atau  perubahan,  dan meningkatkan respons perusahaan terhadap gangguan lingkungan dapat menjadi sumber financial slack (Latham & Braun, 2008). Financial Slack dapat menjadi sumber yang berguna bagi organisasi untuk membantu mencapai tujuan organisasi (Vanacker et al., 2013). Sebuah konsep  yang  disebut  "kelonggaran  keuangan"  bergantung  pada  gagasan  "cadangan keuangan  sebagai  penyangga"  dan  "sumber  daya  keuangan  yang  dapat  diakses memungkinkan organisasi untuk berkembang dan tumbuh lebih cepat." (Jaber dan Yasir, 2022). Financial slack merupakan bentuk slack yang paling sedikit diserap, terutama karena financial slack ini dapat dibagi dan dipisahkan sepenuhnya untuk alokasi berbagai aktivitas (Greve, 2003). Berdasarkan Beuren et al., (2014) akan ada bukti hubungan terbalik antara
slack  dan  kinerja  jangka  pendek  -  meskipun  dalam  jangka  panjang,  ada  penurunan pengaruhnya.  Definisi  dasar financial  slack adalah  bahwa  sumber  daya  termasuk  sumber daya potensial atau aktual yang dapat membantu organisasi mana pun berhasil beradaptasi dengan perubahan (Bourgeois, 1981; Meyer, 1982).

## 1.6 Pengaruh CSRD Terhadap Kinerja Perusahaan
Pengungkapan kegiatan sosial seperti CSRD dilakukan untuk melakukan investasi sosial  dalam  memuaskan  kepentingan  pemangku  kepentingan  yang  bisa  berdampak meningkatkan  kinerja  perusahaan  (Sarasmitha  et  al.,  2022).  Peningkatan  perhatian  yang diterima  perusahaan  akan  mengalami  permintaan  penjualan  yang  lebih  tinggi  dan pengembangan  yang  lebih  besar  (Buallay,  2019).  Pengungkapan  CSRD  juga  menjadi  alat untuk mendapatkan legitimasi yang kuat di mata masyarakat dan pemangku kepentingan sehingga  pengungkapan  ini  diharapkan  dapat  menciptakan  citra  yang  baik  bagi perusahaan (Triyani et al., 2020). Menurut hipotesis legitimasi, diantisipasi bahwa korporasi akan  terus  mencari  legitimasi  di  antara  orang-orang  yang  berkepentingan  baik  secara langsung maupun tidak langsung. CSRD adalah alat bagi bisnis untuk menjaga kredibilitas mereka.  Teori  pemangku  kepentingan  dan  beberapa  penelitian  empiris  baru-baru  ini mendukung gagasan bahwa CSRD akan mendorong kinerja perusahaan. Berdasarkan Kalia dan Aggarwal (2023); Liu et al., (2022), dan Naeem (2022), menjelaskan bahwa secara umum hasil  penelitian  yang  dilakukan  mengenai  hubungan  antara  CSRD  dengan  kinerja keuangan  menggambarkan  hasil  yang  positif.  Berdasarkan  penjelasan  tersebut,  hipotesis mengenai pengaruh CSRD terhadap kinerja perusahaan adalah H1: CSRD berpengaruh positif terhadap kinerja perusahaan.

## 1.7 Pengaruh Financial Slack Terhadap Kinerja Perusahaan
Kekhawatiran muncul karena kurangnya dana untuk pendidikan publik tentang isu- isu  lingkungan  dan  sosial,  menyoroti  hubungan  antara  akses  yang  lebih  mudah  ke pengetahuan.  Lebih  banyak  orang  memilih  produk  berdasarkan  merek.  Pelanggan melakukannya  karena  mereka  pikir  mereka  memiliki  peluang  untuk  memberi  dampak positif pada dunia. Transparansi dalam teknologi digital memudahkan konsumen untuk menentukan  merek  mana  yang  bertanggung  jawab  secara  sosial.  Schuler  dan  Cording (2006)  menemukan  bahwa  ada  peluang  lebih  besar  CSRD  akan  meningkatkan  kinerja perusahaan. Kelonggaran keuangan adalah kinerja perusahaan. Berdasarkan hal itu, sangat penting  untuk  mempertimbangkan  bagaimana  melatih  manajemen  untuk  menciptakan kegiatan  sosial  yang  benar-benar  mempertimbangkan  pemangku  kepentingan, meningkatkan  keberlanjutan,  dan  meningkatkan  kesuksesan  finansial.  Kelonggaran pemangku kepentingan dan keuangan yang bekerja sama dapat memberikan keunggulan kompetitif  bagi  bisnis  (Yulinda  et  al.,  2022).  Berdasarkan  Grisales  dan  Caracuel  (2021),
https://journal.uinsgd.ac.id/index.php/aksy/index
menjelaskan  bahwa financial  slack memperkuat  kinerja  perusahaan.  Dengan  demikian, hipotesis mengenai hubungan financial slack antara CSRD dan kinerja perusahaan adalah H2 : Financial Slack berpengaruh positif terhadap kinerja perusahaan

## 2. Metode Penelitian
Perusahaan di sektor properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia menjadi sampel penelitian  di  IDX-IC.  Perusahaan  yang  menerbitkan  laporan  tahunan  yang  telah  diaudit dalam  Rupiah  dari  tahun  2020  hingga  2022  menjadi  sampel.  Dari  kriteria  tersebut dievaluasi, penelitian ini mendapatkan sampel akhir sebanyak 258 perusahaan dengan total perincian pada tabel 1 berikut:
Tabel 1 Pengambilan Sampel Nomor Kriteria Jumlah Perusahaan 1 Perusahaan terdaftar di papan utama 422 2 Perseroan tidak memiliki laporan keuangan masing-masing selama periode tahun 2020 sampai dengan tahun 2022 (31) 3 Perusahaan memiliki laba negatif selama tahun 2020 – 2022 (29) 4 Perusahaan memiliki BTD lebih dari satu kali. (106) 5 Jumlah perusahaan memenuhi syarat pengambilan sampel 256 Jumlah data yang digunakan 2020 – 2022 (256 perusahaan x 3tahun) 768
Laporan  tahunan  didapat  dari  Bursa  Efek  Indonesia  dan  website  perusahaan. Analisis  regresi  digunakan  untuk  mempertahankan  integrasi  sampel  dan  mengontrol pengaruh  antar  variabel  (Ghozali,  2009:203).  Pengujian  data  dilakukan  dengan menggunakan STATA. Definisi operasional dari masing-masing variabel ditunjukkan pada tabel 2.
Tabel 2 Variabel Operasional Nama Variabel Kode Definisi Penelitian Sebelumnya Independent Variable Corporate Social Responsibility Disclosure CSRD CSRDj  =  Score  /  GRI standard disclosure item
Miniaoui et al., (2022); Fidiana, (2019). Financial Slack FNSL Financial  Slack  =  Aliran kas / Jumlah Aset Chipeta and Nkiwane, (2022). Dependent Variables Kinerja Keuangan KJKE ROA ( Return on Asset ) = Pendapatan  Bersih  / Jumlah Aset x 100% Abdillah et al., (2020)

## Control Variables
Umur UMUR Berdirinya perusahaan Sudaryono, (2007) Ukuran UKRN Log  Natural dari  Jumlah Aset Yadav  et  al.,  (2020); Petruzzeli and Ardito, (2019) Leverage LEVE Ratio  Utang  =  Jumlah Utang / Jumlah Aset Mapisangka dan Pratama, (2023).
Estimasi generalized least square (GLS) dari random effect (RE) dan model fix effect (FE) pada  data  panel  digunakan  dalam  penelitian  ini.  Uji Houseman digunakan  untuk membedakan  GLS  dari  model  RE  dan  FE  (Yadi  et  al.,  2023).  Bentuk  model  regresi  yang digunakan dalam penelitian ini dijelaskan sebagai berikut:
KJKE 𝒊 . 𝒕 : 𝒊 . 𝒕 + 𝜷𝟏 CSRD 𝒊 . 𝒕 + 𝜷𝟐 FNSL 𝒊 . 𝒕 + 𝜷 3LEVE 𝒊 . 𝒕 + 𝜷 4UKRN 𝒊 . 𝒕 + 𝜷 5UMUR 𝒊 . 𝒕 + + 𝝐𝒊 . 𝒕
Notes
KJKE 𝒊 . 𝒕 :   Kinerja Keuangan i period t
𝜶
:   Constanta 𝜷 :   Regression Coefficient CSRD 𝒊 . 𝒕 : Corporate Social Responsibility Disclosure i period t FNSLV 𝒊 . 𝒕 : Financial Slack i period t
LEVE 𝒊 . 𝒕 :   Leverage i period t
UKRN 𝒊 . 𝒕 :   Ukuran i period t UMUR 𝒊 . 𝒕 :   Umur i period t 𝝐𝒊 . 𝒕 : Error

## Gambar 1. Model Penelitian

## 3. Hasil Dan Pembahasan
Pada  bagian  ini  akan  dijabarkan  hasil  penelitian  yang  telah  diproses  melalui perhitungan  statistik  dan  pembahasan  yang  dianalisis  dengan  teori  dan  penelitian terdahulu.
Variabel Kontrol Leverage Ukuran Umur 1. Financial Slack 2. CSRD
Kinerja Keuangan
**Sig. at level 0.05 (p<0.05) KJKE: Kinerja Keuangan, CSRD= Corporate Social Responsibility Disclosure, UKRN= Firm Size, LEVE= Leverage, FNSL= Financial Slack

## 3.1 Hasil Penelitian
Tujuan  uji  statistik  deskriptif  adalah  untuk  memberikan  penjelasan  tentang  objek penelitian,  meliputi  nilai  minimum  dan  maksimumnya  serta  rata-rata  dan  standar deviasinya.  Hasil  analisis  statistik  deskriptif  terhadap  variabel  dalam  penelitian  ini ditampilkan pada Tabel 3.

## Tabel 3 Statistik Deskriptif
Tabel di atas menampilkan temuan statistik deskriptif penelitian. Nilai rata-rata dan standar  deviasi  untuk  variabel  KJKE  masing-masing  adalah  0,33  dan  0,17.  Rata-rata  dan standar  deviasi  untuk  CSRD  sama-sama  0,41  dan  0.19.  Standar  deviasi  variabel  FNSL adalah 0.20, dan nilai rata-ratanya adalah 0,32. Rata-rata dan standar deviasi variabel LEVE sama-sama  17,29  and  10.03.  Nilai  rata-rata  variabel  UMUR  adalah  20,03,  dan  standar deviasinya adalah 08,07. Ini menghasilkan rata-rata 2,14 dan standar deviasi 8,07 untuk nilai UKRN.

## Tabel 4. Hasil dari Analisis Regresi
Hasil  uji  hipotesis  umum  dalam  penelitian  yang  menggunakan  uji  Shap-Wilk menunjukkan skor yang jauh lebih tinggi daripada alfa (O.O52). Akibatnya, model residual masing-masing variabel memiliki distribusi normal. Uji Variance Expansion Factor (VIF), yang  digunakan  untuk  menguji  hipotesis  multikolinieritas,  menunjukkan  bahwa  nilai tolerance dan VIF masing-masing variabel independen secara individual lebih besar dari atau sama dengan O.1O.  Akibatnya, tidak ditemukan masalah multikolinearitas. Di atas,
Variables N Min Max Mean Standard Dev KJKE 768 0,04 0,68 0,33 0,17 CSRD 768 0,00 0,66 0,41 0,19 FNSL 768 0.,0 0,60 0,32 0,20 LEVE 768 0,18 32,02 17.29 10,03 UMUR 768 7,00 46,00 20,03 8,07 UKRN 768 1,49 3,76 2,14 9,74 N Coefficient t-count Sig. R-Squared CSRD 768 0,53 1,23 0,04* FNSL 768 0,56 1,11 0,01* LEVE 768 0,43 2,13 1,43 0,40 UKRN 768 -2,10 1,32 1,32 UMUR 768 0,21 2,32 1,32
tidak ada masalah varians; kedua uji model Brusch-Pagan dan hipotesis varians variabel masing-masing menghasilkan nilai signifikan (Prob).
Model regresi panel antara CSRD dan financial slack pada kinerja keuangan dipilih untuk  penelitian  ini  berdasarkan  uji  Hausman,  menghasilkan  model  efek  acak  dengan ukuran  efek  acak  sebesar  0,098.  Variabel  independen  hampir  seluruhnya  memberikan semua  informasi  yang  diperlukan  untuk  memprediksi  variabel  dependen,  yang ditunjukkan  dengan  nilai  R-square  yang  mendekati  1  (Ghozali,  2016).  Ini  menunjukkan bahwa  skor  R-kuadrat  tinggi  dan  model  CSRD  dan Financial  Slack sangat  baik  dalam menggambarkan perbedaan kinerja keuangan.

## 3.2 Pembahasan
Pembahasan  ini  akan  mengulas  kembali  hasil  penelitian  ini  menganalisisnya menggunakan teori dan penelitian terdahulu.

## 3.2.1 Pengaruh CSRD terhadap Kinerja Keuangan
Hasil  hipotesis  1  (tabel  4),  secara  statistik  menunjukkan  signifikansi  sebesar  0,04 dengan nilai koefisien positif. Hasil ini menunjukkan bahwa H1 diterima. Berdasarkan hasil pengujian  hipotesis  terlihat  bahwa  penelitian  menunjukkan  keselarasan  dengan  teori pemangku kepentingan dimana teori tersebut menyatakan bahwa keberadaan pemangku kepentingan atau pemangku kepentingan memiliki pengaruh terhadap berjalannya kinerja keuangan  melalui  dukungan  dan  kepercayaannya. Corporate  Social  Responsibility (CSRD) juga  dianggap  sebagai  tindakan  yang  bertujuan  untuk  menjaga  hubungan  yang  baik dengan  pelanggan,  yang  merupakan  pemangku  kepentingan  utama  perusahaan. Hubungan  yang  lebih  baik  antara  karyawan  dan  lingkungan  akan  memungkinkan perusahaan  menjalankan  operasinya  dengan  lebih  efisien,  yang  pada  akhirnya  akan berdampak lebih besar pada kinerja keuangan perusahaan. Hal ini sejalan dengan hipotesis pemangku kepentingan, yang menyatakan bahwa dukungan pemangku kepentingan akan berdampak positif pada kemampuan organisasi untuk mempertahankan dan berkembang. Salah satu manfaatnya adalah bahwa tidak akan ada banyak halangan untuk memperbaiki citra perusahaan, yang akan mengarah pada perolehan pangsa pasar dan penjualan yang cepat serta biaya yang lebih hemat biaya.
Perusahaan  akan  memiliki  keunggulan  kompetitif  dibandingkan  bisnis  lain  yang menjadi  pesaing  atau  kompetitor  karena  memiliki  sumber  daya  berwujud  yang  lebih banyak.  Adanya  keunggulan  bersaing  perusahaan  berdampak  pada  meningkatnya ekspektasi investor terhadap profitabilitas perusahaan dimasa yang akan datang. Menurut penelitian sebelumnya, Sahut dan Pasquini (2015), penelitian tersebut menemukan bahwa hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  CSRD  dan  kinerja  keuangan  berkorelasi  positif. Penelitian ini berkorelasi dengan penelitian Kalia dan Aggarwal (2023); Liu et al. (2022), dan Naeem  (2022),  yang  menemukan  bahwa  nilai  pengungkapan  CSRD  yang  lebih  tinggi
https://journal.uinsgd.ac.id/index.php/aksy/index
meningkatkan kinerja perusahaan. Berdasarkan pendapat tersebut, pengungkapan aspek lingkungan,  sosial,  dan  tata  kelola  perusahaan  secara  keseluruhan  dapat  meningkatkan kinerja keuangan di mata pemangku kepentingan baik investor maupun masyarakat.

## 3.2.2 Financial Slack terhadap Kinerja Perusahaan
Hasil  Hipotesis  2  (Tabel  4)  menunjukkan  nilai  koefisien  positif  dan  signifikansi statistik  sebesar  0,01.  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa  H2  disetujui.  Secara  keseluruhan, temuan  ini  konsisten  dengan  argumen  utama  bahwa  ada  manfaat  dari  underutilisasi keuangan. Sementara ketidakpastian telah mencapai puncaknya, peningkatan fleksibilitas keuangan  memberikan  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan.  Hanya ketika underutilization keuangan perusahaan melewati ambang batas yang telah ditentukan, kinerjanya dapat meningkat. Lebih baik melakukannya tanpa Slack elektronik jika tidak. Kinerja  hanya  meningkat  setelah underutilization keuangan  perusahaan  terungkap  dari waktu  ke  waktu.  Kelonggaran  keuangan  secara  praktis  dapat  meningkatkan  kinerja keuangan.  Pemanfaatan financial  slack yang  lebih  baik  juga  akan  berdampak  baik  pada kinerja keuangan. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Duque dan Caracuel (2021) yang menjelaskan bahwa financial slack berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan.

## 4. Kesimpulan
Temuan  penelitian  ini  menawarkan  bukti  empiris  bahwa  CSRD  memengaruhi kinerja  keuangan.  Selain  itu,  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa financial  slack berperan dalam  meningkatkan  dampak  kinerja  keuangan  di  sektor  properti.  Studi  ini  membuat sejumlah kontribusi teoritis dan terapan. Kontribusi teoritis dari penelitian ini, khususnya dampak CSRD yang menguntungkan pada kinerja keuangan dapat memperoleh dukungan dari  masyarakat.  Studi  ini  menunjukkan  bahwa  perusahaan  dapat  memanfaatkan  CSRD untuk  mengubah  persepsi  publik  atas  tindakan  mereka  sebagai  tanggung  jawab  sosial, meningkatkan  kepercayaan  publik,  dan  meningkatkan  kinerja  bisnis.  Hipotesis  kedua— bahwa kelonggaran keuangan memainkan peran positif—diterima dengan menggunakan teori  pemangku  kepentingan,  dan  dengan  demikian  memperkuat  dampak financial  slack pada kinerja keuangan.
Teori  pemangku  kepentingan  menyatakan  bahwa  ketika  kinerja  keuangan meningkat,  manajemen  cenderung  lebih  aktif  terlibat  dalam  CSRD  daripada  pemangku kepentingan  karena  mereka  menyadari  bahwa  tindakan  yang  diambil  berdampak  pada kinerja  keuangan.  Temuan  ini  dapat  digunakan  sebagai  panduan  bagi  bisnis  di  semua segmen  pasar  untuk  mengkaji  bagaimana  keuangan  berperan  dalam  keberhasilan penerapan CSRD, yang pasti akan berdampak pada kinerja  keuangan. Hasil dan batasan penelitian  ini  dapat  digunakan  untuk  membuat  beberapa  saran.  Dalam  mencapai pembangunan  berkelanjutan (sustainable  development ),  pemerintah  Indonesia  harus
mendorong  semua  perusahaan  untuk  mengadopsi  CSRD.  Salah  satu  cara  untuk melakukannya  adalah  dengan  menetapkan  kebijakan/hukum  yang  tegas  dan  eksplisit terkait  CSRD.  Kedua,  manajemen  harus  berpikir  dengan  hati-hati  sebelum  menerapkan praktik CSRD di organisasinya karena praktik CSRD dianggap dapat meningkatkan kinerja keuangan di masa depan.

## Referensi
Abdillah,  P.  (2022).  The  Role  of  Social  Media  and  Social  Influence  on  Firm  Performance: Case  Study  of  Financial  Industry  in  Indonesia. Business  Management  Research (BISMAR) , Vol. 1, No. 02. doi:https://doi.org/10.26905/bismar.v1i2.8197
Abdillah,  P.,  &  Gunawan,  S.  R.  (2023).  Does  Financial  Slack  Moderate  Effect  of
Environmental, Social, and Governance (ESG) on Firm Performance? Economics and
Digital Business Review , Vol. 4, 2, Pages 379-390.
doi:https://doi.org/10.37531/ecotal.v4i2.627
Abid,  S.,  &  Dammak,  S.  (2022).  Corporate  Social  Responsibility  and  Tax  Avoidance:  The Case of French Companies. Journal of Financial Reporting and Accounting , Vol. 20 No. 3/4, pp. 618-638. doi:https://doi.org/10.1108/JFRA-04-2020-0119
Amorelli, M.-F., & García-Sánchez, I.-M. (2019). Critical mass of female directors, human capital, and stakeholder engagement by corporate social reporting. Corporate Social Responsibility  and  Environmental  Management ,  Volume  27,  Issue  1,  p.  204-221. doi:https://doi.org/10.1002/csr.1793
Annuar, H. A., Normala, S., & Obit, S. (2014). Corporate Ownership, Governance and Tax Avoidance:  An  Interactive  Effects. Procedia  -  Social  and  Behavioral  Sciences ,  Volume 164, Page 150-160. doi:https://doi.org/10.1016/j.sbspro.2014.11.063
Ardillah,  K.,  &  Halim,  Y.  (2022).  The  Effect  of  Institutional  Ownership,  Fiscal  Loss Compensation, and. Journal of Accounting Auditing and Business , Vol. 05, No. 01.
Baker, K. H., Pandey, N., Kumar, S., & Haldar, A. (2020). A bibliometric analysis of board diversity:  Current  status,  development,  and  future  research  directions. Journal  of Business Research,
Elsevier , Vol. 108(C), pages 232-246.
doi:10.1016/j.jbusres.2019.11.025
Beer, S., Mooij, R. d., & Liu, L. (2018). International Corporate Tax Avoidance: A Review of the Channels, Effect Sizes, and Blind Spots. International Monetary Fund: Michael Keen . Carina,  T.,  Rengganis,  R.  M.,  Mentari,  N.  M.,  Munir,  F.,  Silaen,  M.  F.,  Siwiyanti,  L.,  .  .  .
Setyaka,  V.  (2021). Percepatan  Digitalisasi  Umkm  Dan  Koperasi. Makasar:  TOHAR MEDIA.
https://journal.uinsgd.ac.id/index.php/aksy/index
Conyon,  M.  J.,  &  He,  L.  (2017).  Firm  Performance  and  Boardroom  Gender  Diversity:  A Quantile Regression Approach. Journal of Business  Research , Volume 79, Pages 198- 211. doi:https://doi.org/10.1016/j.jbusres.2017.02.006
Fitri,  A.  W.,  Hapsari,  D.  P.,  &  Haryadi,  E.  (2019).  Pengaruh  Leverage,  Komisaris Independen,  dan  Corporate  Social  Responsibility  Terhadap  Penghindaran  Pajak. Juma UNSERA .
Friskianti,  Y.,  &  Handayani,  B.  D.  (2014).  Pengaruh  Self  Assessment  System,  Keadilan,
Teknologi  Perpajakan,  dan  Ketidakpercayaan  kepada  Pihak  Fiskus  terhadap Tindakan Tax Evasion. Accounting Analysis Journal , Vol 3 No 4. doi:https://doi.org/10.15294/aaj.v3i4.4216
Jihene, F., & Moez, D. (2019). The Moderating Effect of Audit Quality on CEO Compensation and  Tax  Avoidance:  Evidence  from  Tunisian  Context. International  Journal  of Economics and Financial Issues , Vol. 9 No. 1. doi:https://doi.org/10.32479/ijefi.7355 Kahpi, A. (2015). Tinajaun Terhadap Kejahatan di Bidang Perpajakan. Jurnal Jurisprudentie ,
Vol. 2, No. 1.
Lanis, R., & Richardson, G. (2012). Corporate social responsibility and tax aggressiveness: An  empirical  analysis. Journal  of  Accounting  and  Public  Policy ,  Volume  31,  Issue  1, Pages 86-108. doi:https://doi.org/10.1016/j.jaccpubpol.2011.10.006
Lanis,  R.,  &  Richardson,  G.  (2017).  Outside  Directors,  Corporate  Social  Responsibility Performance, and Corporate Tax Aggressiveness: An Empirical Analysis. Journal of
Accounting, Auditing & Finance , Volume 33, Issue 2.
doi:https://doi.org/10.1177/0148558X16654834
Mapisangka, A., & Pratama, A. (2023). Recall the Impact of the Covid–19 Virus in Indonesia: Regional  Perspective. Journal  of  Regional  Economics  Indonesia ,  Vol.  4,  1,  Page  1-13. doi:https://doi.org/10.26905/jrei.v4i1.10008
Marinova, J., Plantenga, J., & Remery, C. (2015). Gender Diversity and Firm Performance: Evidence  from  Dutch  and  Danish  Boardrooms. The  International  Journal  of  Human
Resource Management , Volume 27, Issue 15.
doi:https://doi.org/10.1080/09585192.2015.1079229
Mennita, R., & Abdillah, P. (2022). Accountant: Passion, Compassion, and Job Satisfaction.
MARGIN  ECO  (Jurnal  Ekonomi  dan  Perkembangan  Bisnis) ,  Vol.  1,  No.  6. doi:https://doi.org/10.32764/margin.v6i1.2561
Moeljono. (2020). Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Penghindaran Pajak. Jurnal Penelitian Ekonomi dan Bisnis (JPEB) , Vol 5 No 1.
doi:https://doi.org/10.33633/jpeb.v5i1.2645.g1866
Nugroho,  S.  A.,  &  Firmansyah,  A.  (2017).  Pengaruh  Financial  Distress,  Real  Earnings Managament  dan  Corporate  Governance  terhadap  Tax  Aggressiveness. Journal  of Applied Business Administration , Vol 1 No 2. doi: https://doi.org/10.30871/jaba.v1i2.616
Rachdianti,  F.  T.,  Astuti,  E.  S.,  &  Susilo,  H.  (2016).  Pengaruh  Penggunaan  E-Tax  terhdap Kepatuhan Wajib Pajak. Jurnal Perpajakan (JEJAK) , Vol. 11, No. 01.
Rakayana, W., Sudharma, M., & Rosidi. (2021). The Structure of Company Ownership and Tax Avoidance in Indonesia. International Research Journal of Management, IT & Social Sciences , Vol. 8 No. 3.
Rakia, R., Kachouri, M., & Jarboui, A. (2023). The Moderating Effect of Women Directors on The  Relationship  between  Corporate  Social  Responsibility  and  Corporate  Tax Avoidance?  Evidence  from  Malaysia. Journal  of  Accounting  in  Emerging  Economies . doi:https://doi.org/10.1108/JAEE-01-2021-0029
Reguera-Alvarado, N., Fuentes, P. d., & Laffarga , J. (2017). Does Board Gender Diversity Influence Financial Performance? Evidence from Spain. Journal of Business Ethics , Vol. 141, Pages 337–350. doi:https://doi.org/10.1007/s10551-015-2735-9
Sarasmitha,  C.,  Sugiarto,  E.,  Rohmah,  W.,  &  Hutagaol,  K.  A.  (2022).  Determinan Penggunaan E-Class sebagai Learning Management System oleh Tenaga Pendidik di Masa  Pandemi  Covid-19:  Pendekatan  Model  UTAUT. Jurnal  Sisfokom  (Sistem Informasi dan Komputer) , Vol. 11, Pages 400-406.
doi:https://doi.org/10.32736/sisfokom.v11i3.1361
Sartini,  R.,  Abdillah,  P.,  Sudirman,  R.,  Azwar,  K.,  Priyadi,  I.  H.,  Wardhani,  R.  S.,  .  .  .
Setiawati, L. P. (2023). Akuntansi Forensik. Makassar: Tohar Media.
Scott,  W.  R.  (2006). Financial  Accounting  Theory. United  States  &  America:  4th  edition: PearsonPrentice Hall.
Terjesen, S., Aguilera, R. V., & Lorenz, R. (2014). Legislating a Woman’s Seat on the Board: Institutional  Factors  Driving  Gender  Quotas  for  Boards  of  Directors. Journal  of Business Ethics . doi:10.1007/s10551-014-2083-1
Yadi, A. P., Pratama, A., & Maharani, I. (2023). Analisis Optimalisasi Modal Kerja Industri Tempe Skala Kecil Malang. E-Bisnis: Jurnal Ilmiah Ekonomi dan Bisnis , Vol. 16, 1, Pages 75-83. doi:https://doi.org/10.51903/e-bisnis.v16i1.1117
Yulinda,  I.,  Chandrarin,  G.,  Subiyantoro,  E.,  &  Abdillah,  P.  (2022).  Cash  Flow  Capability Analysis  Predicting  Company  Financial  Performance  During  Covid-19  Pandemic (Empirical Study of Sector Companies Food and Beverages in Indonesia. Proceedings of  International  Conference  of  Graduate  School  on  Sustainability ,  Vol.  7,  No.  1. doi:https://doi.org/10.26905/icgss.v7i1.9276
Zeng, T. (2019). Relationship between Corporate Social Responsibility and Tax Avoidance: International  Evidence. Social  Responsibility  Journal ,  Vol.  15  No.  2,  pp.  244-257. doi:https://doi.org/10.1108/SRJ-03-2018-0056