Jurnal Keuangan dan Perbankan, Vol.18, No.1 Januari 2014, hlm. 152–160 Terakreditasi SK. No. 040/P/2014 http://jurkubank.wordpress.com
Korespondensi Penulis: Regina Mayo: Telp. +62 341 551 611; Fax. +62 341 565 420 E-mail: mayo.regina@ymail.com

## EFEKTIVITAS JALUR KREDIT DALAM MEKANISME TRANSMISI KEBIJAKAN MONETER DI INDONESIA
Regina Mayo Ghozali Maskie Devanto Shasta Pratomo
Magister Ilmu Ekonomi dan Bisnis Universitas Brawijaya Malang Jl. MT. Hariyono No.165 Malang, 65145.

## Abstract
Transmission mechanism of monetary policy had an important influence in determining the final target of monetary policy and also affected the business and economic activity with several channels namely interest rate, asset price channel, credit channel, exchange rate channel and expectations channel. The function of chanel was as an intermediary of monetary policy that should be able to be influential for a long time, as well as to anticipate the imperfect information and the possibility of adverse selection and misappropriation. It was known as credit channel. The purpose of this research was to explain which sector credit that contributed greatly to inflation. To analyze data, this research used VECM with two indicators namely impulse response function and variance decomposition to determine which sector credit was effective to explain inflation. The results showed several findings. Investment credit of trade, hotel and restaurant sector and working capital credit of mining and quarrying sector was effectively explaining inflation. The conclusion of this research was investment credit of trade, hotel and restaurant sector and working capital credit of mining and quarrying sector gave great contribution to inflation
Key words : BI rate, credit, gross domestik product, inflation
Mekanisme transmisi kebijakan moneter (MTKM) merupakan topik yang menarik dan menjadi per- debatan, baik di kalangan akademis maupun para praktisi di bank sentral. MTKM selalu dikaitkan dengan dua pertanyaan. Pertama, apakah kebi- jakan moneter dapat mempengaruhi ekonomi riil di samping pengaruhnya terhadap harga dan ke- dua, jika jawabannya ya, maka melalui mekanisme transmisi apa pengaruh kebijakan moneter ter- hadap ekonomi riil tersebut terjadi (Bernanke & Blinder, 1992 dan Taylor, 1995).
Efektivitas kebijakan moneter diukur dengan dua indikator yaitu berapa besar kecepatan atau tenggat waktu ( time lag ) variabel dalam merespon shock yang diberikan, semakin cepat merespon maka dikatakan efektif dan untuk melihat berapa persen variabel memberikan kontribusi terhadap variabel lain dalam mempengaruhi sasaran akhir kebijakan moneter (Natsir, 2011).
Tujuan dari penelitian ini yaitu mengungkap permasalahan sektor manakah dari kredit inves-

## Efektivitas Jalur Kredit Dalam Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter Di Indonesia
Regina Mayo, Ghozali Maskie, & Devanto Shasta Pratomo
tasi sektoral dan sektor manakah dari kredit modal kerja sektoral yang efektif untuk menjelaskan inflasi.

## PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Kebijakan moneter adalah kebijakan otoritas moneter atau Bank Indonesia dalam bentuk pengendalian besaran moneter untuk mencapai perkembangan kegiatan perekonomian yang di- inginkan (Maski, 2007). Kebijakan moneter ini be- kerja dalam sebuah mekanisme yang disebut de- ngan mekanisme transmisi kebijakan moneter. Mekanisme transmisi kebijakan moneter adalah suatu mekanisme yang menjelaskan tahapan yang dilalui instrumen kebijakan untuk sampai ke sasaran akhir yaitu inflasi (Natsir, 2011). Ada beberapa jalur yaitu jalur tingkat bunga, jalur harga aktiva, jalur kredit, jalur nilai tukar, dan jalur eks- pektasi (Mishkin, 2008 dan Manurung & Rahardja, 2009).
Seperti yang dikemukakan oleh Andriyani (2008) bahwa mekanisme transmisi adalah saluran yang menghubungkan antara kebijakan moneter dengan perekonomian. Mekanisme transmisi kebijakan moneter dimulai sejak otoritas moneter atau Bank Indonesia bertindak menggunakan instrumen moneter dalam implementasi kebijakan moneternya sampai terlihat pengaruhnya terhadap aktifitas perekonomian. Para ekonom berpendapat bahwa mekanisme transmisi merupakan proses antara yang menyebabkan perubahan GDP rill dan inflasi melalui mekanisme kebijakan moneter.
Menurut Bernanke & Gertler (1995) dalam Yeniwati & Riani (2010) yang membandingkan jalur kredit dengan jalur tingkat bunga, menyebutkan bahwa jalur kredit ini merupakan kritik terhadap jalur tingkat suku bunga yang menganggap bahwa komponen suku bunga sebagai variabel harga modal dalam pandangan klasik sangat sulit diiden- tifikasi.
Fakta di Indonesia, jalur kredit perbankan memegang peranan penting dibandingkan dengan
jalur lain yang selama ini telah digunakan oleh Bank Indonesia. Seperti yang dijelaskan oleh Stiglitz & Greenwald (2003) dalam Pasha (2009) bahwa kredit perbankan dapat mengatasi asymetric information problems dalam pasar kredit. Di Indo- nesia, kredit kepada perbankan masih menjadi sumber permodalan yang diminati meskipun bukan merupakan satu-satunya. Bagi beberapa pengusaha, kredit masih merupakan pilihan utama untuk mendanai kegiatan usahanya terutama sektor usaha kecil. Menurut Pasha (2009) menye- butkan bahwa 77% total pembiayaan sektor riil berasal dari kredit perbankan. Sejatinya penelitian MTKM memberikan penjelasan mengenai bagai- mana perubahan instrumen kebijakan moneter dapat mempengaruhi variabel makroekonomi lain- nya hingga terwujudnya sasaran akhir kebijakan moneter (Natsir, 2011).
Secara teoritis, konsep standar mekanisme transmisi kebijakan moneter dimulai dari ketika kebijakan moneter yang diambil oleh BI ber- pengaruh terhadap perkembangan berbagai suku bunga di sektor keuangan, yaitu penetapan suku bunga BI yang menjadi acuan bagi penetapan suku bunga yang lain terutama suku bunga kredit. Tinggi rendahnya suku bunga kredit membawa pengaruh pada permintaan kredit yang dilakukan masyarakat kemudian memberikan efek pada inflasi.
Secara empiris sedikit bertolak belakang de- ngan teori yang ada karena meskipun suku bunga kredit mengalami peningkatan atau penurunan, permintaan terhadap kredit yang dilakukan oleh masyarakat tetap mengalami peningkatan sehingga tidak jarang memberi tekanan terhadap kenaikan harga-harga (inflasi) pada sektor tertentu.
Penelitian Maski (2007) menghasilkan bahwa kredit perbankan sektor pertanian paling dominan pengaruhnya terhadap inflasi. Diperoleh fakta bahwa variabel rSBI, rPUAB, KAGRIG, dan M2 merupakan leading indicators yang memiliki daya prediksi yang kuat terhadap pembentukan inflasi.

## Jurnal Keuangan dan Perbankan | PERBANKAN
Vol. 18, No.1, Januari 2014: 152–160
Berbeda dengan Andriyani (2008) yang mengamati bahwa bank lending channel berlaku dalam mekanisme transmisi kebijakan moneter di Indo- nesia. Dibuktikan dengan pengaruh kebijakan mo- neter yang diproksikan oleh suku bunga SBI ter- hadap kredit yang disalurkan perbankan dan ter- hadap suku bunga kredit. Kontraksi moneter menye- babkan suku bunga kredit meningkat dan penu- runan pada jumlah kredit yang disalurkan per- bankan. Dalam penelitian yang dilakukan Yeniwati & Riani (2010) mendukung pemikiran Bernanke & Gertler (1995) mengenai pendekatan kredit yaitu mereka beranggapan bahwa meningkatnya jumlah uang beredar akibat ekspansi moneter, akan me- ningkatkan deposito yang selanjutnya mening- katkan loanable fund sehingga terjadi peningkatan kredit, sehingga meningkatkan komponen belanja dalam perekonomian yang meningkatkan PDB. Hakim (2001) membandingkan antara jalur kredit dengan jalur suku bunga, dalam jangka panjang dan jangka pendek dengan menggunakan metode VAR, ditemukan bahwa jalur kredit lebih berperan dibandingkan dengan jalur tingkat suku bunga. Dari beberapa contoh penelitian yang sudah dise- butkan tentang jalur kredit dengan asumsinya masing-masing, hamper semua hanya fokus pada jalur itu saja. Sedangkan penelitian yang peneliti lakukan yaitu tentang jalur kredit, membagi kredit itu dalam 2 bagian yaitu kredit investasi dan modal kerja serta masih membaginya dalam 9 sektor per- ekonomian sehingga mudah mengamati sektor apa- kah dalam jalur kredit tersebut yang efektif men- jelaskan inflasi. Dari kajian konsep dan empiris ter- sebut, maka ditarik hipotesis sebagai berikut:
H 1 : sektor perdagangan, hotel, dan restoran dari jalur kredit investasi sektoral efektif dalam menjelaskan inflasi.
H 2 : sektor pengangkutan dan komunikasi dari jalur kredit modal kerja sektoral efektif dalam menjelaskan inflasi.

## METODE
Penelitian ini dikelompokkan dalam pene- litian applied research , dimana merupakan penelitian yang mencoba untuk menerapkan teori yang ada dengan melihat data yang ada. Secara spesifik penelitian ini melampaui jenis penelitian tersebut, karena penelitian ini fokus pada analisis kecepatan dan kekuatan respons suatu variabel terhadap shock variabel lainnya.
Jenis data yang digunakan adalah data se- kunder, berupa data time series triwulanan bulan Januari 2002 sampai Desember 2012. Sumber data dari Statistik Ekonomi dan Keuangan Indonesia (SEKI) Bank Indonesia dan Badan Pusat Statistik.
Untuk melakukan analisis dan pembuktian peneliti menggunakan alat analisis Vector Error Cor- rection Model (VECM) dengan menggunakan dua indikator efektivitas yaitu Impulse Response Func- tion (IRF) dan Variance Decomposition (VD) (Natsir, 2011). Adapun model penelitian VECM dirumus- kan sebagai berikut:

## Efektivitas Jalur Kredit Dalam Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter Di Indonesia
Regina Mayo, Ghozali Maskie, & Devanto Shasta Pratomo
Keterangan: rK a
= suku bunga kredit investasi dan rK b = suku bunga kredit modal kerja KSektoral a = kredit sektoral investasi
KSektoral b = kredit sektoral modal kerja
Definisi operasional variabel pada penelitian ini, antara lain: (1) BI Rate , merupakan suku bunga yang dikeluarkan oleh Bank Indonesia sebagai suku bunga acuan bagi penetapan suku bunga kre- dit yang diberikan oleh pihak perbankan kepada peminjam; (2) kredit perbankan sektoral, meru- pakan pinjaman yang dilakukan oleh bank dalam bentuk kredit investasi dan kredit modal kerja yang dibagi per sektor dalam perekonomian; (3) suku bunga pinjaman, merupakan suku bunga yang diberikan perbankan kepada para peminjam ka- rena proses peminjaman yang dilakukan oleh de- bitur dalam jangka waktu tertentu; (4) inflasi, merupakan peristiwa kenaikan harga yang ber- langsung secara terus menerus dan saling mem- pengaruhi yang diakibatkan oleh beberapa faktor yaitu meningkatnya konsumsi yang dilakukan oleh masyarakat, adanya kelebihan uang yang beredar di masyarakat, dan memicu meningkatnya kon-
sumsi yang dilakukan (Endri, 2008); dan (5) GDP sektoral, merupakan penghitungan yang dilaku- kan oleh suatu negara sebagai ukuran untuk akti- vitas setiap sektor perekonomian yang ada di suatu negara.
Pengukuran masing-masing variabel dila- kukan dengan menggunakan indikator efektivitas, yaitu IRF dan VD melalui analisis VECM. Indikator efektivitas ini adalah cara mengukur apakah varia- bel tersebut efektif untuk menjelaskan sasaran akhir kebijakan moneter karena yang akan dijelaskan yaitu sasaran akhir dari kebijakan moneter.

## HASIL
Temuan empiris menunjukkan bahwa jalur kredit investasi sektor perdagangan, hotel, dan res- toran efektif dalam mencapai sasaran akhir kebi- jakan moneter yaitu inflasi, hal ini bisa dilihat dari hasi uji IRF pada Gambar 1.
-1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
DINFLASI
DBIRATE DRKREDIT_INVESTASI DKIDAGANG DGDPPERDAGANGAN Response  of   DINFLASI  to  Cholesky One  S.D.  Innovations
-1,000
Gambar 1. Hasil Uji IRF Sektor Perdagangan, Hotel, dan Restoran
Shock yang ditimbulkan oleh SBI dan GDP dalam sektor perdagangan terhadap inflasi mem- berikan respon yang positif. Sedangkan untuk shock yang diberikan oleh rKredit investasi dan kredit investasi sektor perdagangan terhadap inflasi di- respon secara negatif.
Vol. 18, No.1, Januari 2014: 152–160
Per S.E. INFLASI BIRATE RKREDIT INVESTASI KIDAGANG GDP PERDAGANGAN 1 1,701145 100,0000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 2 1,922543 83,78272 3,794440 9,704296 2,683589 0,034953 3 2,066631 73,04849 3,299263 14,22763 3,828988 5,595629 4 2,181437 66,55758 3,079519 17,67990 7,140158 5,542841 5 2,239749 63,39819 2,977159 19,74199 8,539129 5,343532 6 2,295615 60,42205 3,043010 19,93102 10,21814 6,385777 7 2,365486 56,91196 3,024860 19,19727 12,97456 7,891355 8 2,426756 54,17136 3,200736 18,58869 15,36438 8,674832 9 2,486277 51,74568 3,618048 18,12611 17,08915 9,421000 10 2,551498 49,27467 3,994448 17,73324 18,70725 10,29039
Tabel 1. Hasil Variance Decomposition Sektor Perdagangan, Hotel, dan Restoran
Dalam Tabel 1 dapat diperoleh informasi bahwa DINFLASI dapat dijelaskan oleh variabel DKIDAGANG sebesar 0,00% (pada periode pertama), meningkat hingga 18,70% di periode ke-10.
Untuk jalur kredit modal kerja, berdasarkan uji yang telah dilakukan, menunjukkan kredit mo- dal kerja sektor pertambangan dan penggalian efektif dalam mencapai sasaran akhir kebijakan moneter yaitu inflasi. Hal ini bisa dilihat dari IRF dimana sektor pertambangan dan penggalian dapat merespon dengan cepat adanya shock yang diberikan oleh beberapa variabel moneter. Shock yang ditimbulkan oleh SBI, kredit modal kerja sektor pertambangan, dan GDP sektor pertam- bangan terhadap inflasi memberikan respon yang positif. Sedangkan untuk shock yang diberikan oleh Kredit modal kerja terhadap inflasi direspon secara negatif.
-1. 0 -0. 5 0. 0 0. 5 1. 0 1. 5 2. 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 D I N F LASI D BI R ATE DR KREDIT_MODAL_KERJA DKMPERTAMBAN GAN DGDPPERTAMBANGAN Response  of  DINFLASI  to  Chol esky One  S.D.  Innovati ons
R Gambar 2. Hasil Uji Impulse Response Function Sektor Pertambangan dan Penggalian
Dari Tabel 2 dapat diperoleh informasi bahwa DINFLASI dapat dijelaskan oleh variabel DKMPERTAMBANGAN sebesar 0,00% (pada periode pertama), meningkat hingga 0,15% di periode ke-2, periode selanjutnya mengalami peningkatan menjadi 6,28% pada periode ke-10.

## PEMBAHASAN
Diperoleh hasil bahwa kredit investasi sektor perdagangan, hotel, dan restoran memberikan kontribusi yang besar dan sekaligus dapat men- jelaskan inflasi. Indonesia dengan jumlah penduduk yang besar pasti memiliki jumlah aktivitas per- ekonomian yang tinggi. Adanya pertumbuhan eko- nomi didukung oleh berbagai sumber dari kon- sumsi masyarakat dan pemerintah serta adanya investasi yang dilakukan oleh berbagai pihak. Dilihat dari pertumbuhan di setiap sektor yang ada dalam perekonomian (9 sektor), sektor per- dagangan, hotel, dan restoran selalu menduduki urutan pertama sebagai sektor yang memiliki per- tumbuhan pesat dibanding dengan sektor yang lain.
Terkait dengan impor yang dilakukan oleh pemerintah untuk memenuhi permintaan para konsumen yang ada di dalam negeri serta konsumsi yang dilakukan oleh masyarakat. Meningkatnya daya beli masyarakat akan mendorong naiknya laju

## Efektivitas Jalur Kredit Dalam Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter Di Indonesia
Regina Mayo, Ghozali Maskie, & Devanto Shasta Pratomo
Per S.E. INFLASI BIRATE RKREDIT MODAL KERJA KM PERTAMBANGAN GDP PERTAMBANGAN 1 1,535767 100,0000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 2 1,711069 82,11370 6,261162 11,41491 0,154828 0,055410 3 2,187812 50,54683 4,679847 20,73802 0,119885 23,91542 4 2,647521 37,69723 3,286282 19,86071 0,848135 38,30763 5 2,866272 33,86981 2,819686 19,63069 2,658026 41,02178 6 2,972923 31,51473 2,623981 19,61990 4,217237 42,02415 7 3,028427 30,51130 2,528893 19,35626 5,250922 42,35262 8 3,057753 30,44845 2,492480 19,17615 5,912341 41,97057 9 3,079659 30,39885 2,559592 19,23723 6,219934 41,58440 10 3,112892 30,13810 2,641637 19,55310 6,284992 41,38217
Tabel 2. Hasil Uji Variance Decomposition of Inflasi Sektor Pertambangan dan Penggalian
pertumbuhan konsumsi yang dilakukan masya- rakat dimana permintaan akan barang konsumsi baik itu dalam dan luar negeri mengalami pening- katan. Berdasarkan data yang ada di Badan Pusat Statistik (BPS), jumlah impor dari tahun ke tahun mengalami peningkatan, kredit untuk konsumsi juga mengalami peningkatan dari tahun ke tahun.
Meningkatnya permintaan dari konsumen dan juga dari pemerintah sendiri, tidak mungkin produsen selamanya akan mengandalkan impor, maka bagi sebagian produsen memutuskan untuk melakukan kredit ke bank dengan jenis kredit yaitu kredit investasi supaya dapat membangun lahan usaha baru dan memperbanyak produksi su- paya dapat memenuhi semua permintaan konsu- men dalam negeri. Adanya peningkatan jumlah pengunjung atau wisatawan dalam dan luar negeri berdasarkan data yang tertera di BPS membuat para pemilik dari sektor hotel dan restoran me- nambah pula jumlah hotel supaya bisa memberikan fasilitas yang memadai kepada para wisatawan.
Maka untuk melakukan perluasan usaha atau membangun usaha baru dan juga untuk keperluan perusahaan dilakukanlah kredit investasi kepada perbankan. Oleh sebab itu kredit investasi sektor perdagangan, hotel, dan restoran juga mengalami peningkatan dan apabila peningkatan kredit ini dibarengi dengan peningkatan harga karena tingginya suku bunga kredit maka harga yang
diberikan juga tinggi, sementara permintaan untuk sektor ini juga tinggi. Hal inilah yang menyebabkan sektor perdagangan, hotel, dan restoran mem- berikan kontribusi yang besar terhadap inflasi. Banyaknya permintaan namun penawarannya sedikit dibarengi dengan harga yang semakin me- ningkat juga dapat memicu tingginya inflasi di sektor ini.
Kredit modal kerja sektor pertambangan dan penggalian juga memberikan kontribusi besar pada inflasi. Seperti yang kita ketahui, dalam sektor pertambangan dan penggalian tidak menggunakan alat yang sederhana melainkan peralatan yang canggih dengan teknologi yang mutakhir. Semakin canggih alat yang digunakan, maka memerlukan biaya perawatan yang tidak sedikit pula. Adanya kenaikan harga minyak dunia menyebabkan peme- rintah di Indonesia menaikkan harga bahan bakar minyak yang ada di Indonesia. Sektor pertambang- an dan penggalian merupakan sektor yang mem- butuhkan bahan bakar minyak untuk menjalankan alat–alat yang mengangkut hasil produksi tambang tersebut.
Meningkatnya harga minyak dunia yang ber- dampak pada kenaikan harga bbm membuat para owner pada akhirnya memutuskan untuk melaku- kan kredit modal kerja kepada suatu bank untuk membeli bahan penolong untuk memperlancar pro- duksi di sektor pertambangan. Biaya perawatan

## Jurnal Keuangan dan Perbankan | PERBANKAN
Vol. 18, No.1, Januari 2014: 152–160
serta biaya penyusutan dari peralatan canggih yang ada dalam sektor ini membutuhkan biaya yang tidak sedikit pula, dengan risiko pekerjaan yang tinggi pula menuntut sektor ini untuk memberikan gaji pegawai yang sesuai dengan risiko dalam pekerjaannya. Banyaknya biaya yang harus dike- luarkan sektor ini, adalah benar apabila mereka melakukan kredit modal kerja kepada suatu bank untuk membiayai biaya operasional yang ada dalam sektor ini.
Tingginya biaya yang dibutuhkan dan juga diikuti dengan naiknya harga BBM yang diguna- kan sebagai bahan penolong dalam sektor pertam- bangan serta permintaan yang tinggi juga untuk hasil tambang ini menyebabkan sektor ini menjadi sektor yang memberikan kontribusi yang besar pada terjadinya inflasi. Output dari sektor per- tambangan sebagian besar yaitu 70% berorientasi ekspor, sehingga perolehan devisa dari ekspor pro- duk pertambangan akan mempengaruhi sektor ke- uangan yang pada akhirnya berpengaruh terhadap terjadinya inflasi.
Hasil dari penelitian ini memang jauh ber- beda dengan penelitian terdahulu karena dalam penelitian ini dibahas secara lebih mendalam ten- tang 2 macam kredit yang ada di perbankan yang merupakan komponen jalur kredit dan biasa dila- kukan oleh kebanyakan masyarakat serta dibagi pula ke dalam sektor-sektor yang ada dalam per- ekonomian, dapat diketahui dengan lebih jelas sek- tor mana yang memberikan kontribusi yang besar terhadap inflasi sebagai sasaran akhir dari kebi- jakan moneter, artinya dalam hal ini jalur kredit merupakan jalur yang efektif di Indonesia dalam menjelaskan sektor mana yang memiliki kontribusi terhadap inflasi.
Hal ini didukung dengan penelitian yang dilakukan oleh Yeniwati & Riani (2010) yang mem- buktikan bahwa bank lending channel sangat ber- peran terhadap perekonomian di Indonesia, secara umum keberadaan jalur kredit perbankan dalam perekonomian Indonesia dapat diyakini ada ber-
dasarkan hasil analisis yang sudah dilakukan. Hasil penelitian dari Hakim (2001) juga menyebutkan bahwa jalur kredit lebih berperan dibandingkan dengan jalur tingkat suku bunga. Khusus pada perspektif jangka pendek atau pada masa krisis, peranan jalur kredit terbukti lebih sesuai dengan kenyataan. Namun hasil penelitian ini tidak di- dukung oleh penelitian yang dilakukan oleh Maski (2007) yang menyebutkan bahwa kredit perbankan sektor pertanian paling dominan pengaruhnya ter- hadap inflasi, diperoleh fakta bahwa variabel SBI, PUAB, KAGRIG, dan M2 merupakan leading indi- cators yang memiliki daya prediksi yang kuat terhadap pembentukan inflasi.
Kontribusi penelitian ini khususnya untuk dunia perbankan yaitu penelitian ini bisa dijadikan bahan pertimbangan untuk Bank Indonesia agar Bank Indonesia mempertimbangkan jalur kredit untuk tetap digunakan sebagai jalur utama pada mekanisme transmisi kebijakan moneter.

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Berdasar pada hasil dari penelitian tentang analisis efektivitas mekanisme transmisi kebijakan moneter jalur kredit di Indonesia (studi sektoral tahun 2002-2012) diperoleh kesimpulan yaitu sektor perdagangan, hotel, dan restoran dari kre- dit investasi sektoral dalam mekanisme transmisi kebijakan moneter yang paling efektif dalam men- jelaskan inflasi diantara sektor yang lain. Konsumsi dan impor barang semakin mengalami peningkatan dari tahun ke tahun, membuat para produsen mela- kukan investasi supaya bisa membangun tempat usaha baru guna memproduksi barang yang dibu- tuhkan oleh konsumen sehingga tidak sepenuhnya bergantung terhadap impor. Ditingkatkannya sektor pariwisata juga berdampak pada ditingkat- kannya jumlah hotel dan restoran yang ada di Indonesia. Peningkatan jumlah permintaan yang terjadi dari tahun ke tahun dibarengi dengan me-

## Efektivitas Jalur Kredit Dalam Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter Di Indonesia
Regina Mayo, Ghozali Maskie, & Devanto Shasta Pratomo
ningkatnya harga secara terus menerus menyebab- kan inflasi dan sektor perdagangan, hotel, dan restoran ini menyumbang inflasi terbesar.
Sektor pertambangan dan penggalian dari kredit modal kerja sektoral dalam mekanisme transmisi kebijakan moneter yang paling efektif untuk menjelaskan inflasi diantara sektor yang lainnya. Digunakannya teknologi dan peralatan yang canggih dimana peralatan tersebut membu- tuhkan biaya perawatan yang tidak sedikit. Sedang- kan untuk mengangkut hasil tambang dari tempat penambangan ke tempat produksi pastilah membu- tuhkan alat angkut dan memerlukan bahan bakar sebagai tenaga penggeraknya.
Kenaikan harga minyak dunia membuat harga BBM di Indonesia juga mengalami pening- katan sehingga perlu dilakukan kredit modal kerja untuk membiayai pembelian BBM sebagai bahan penolong. Sektor ini tergolong sektor yang padat modal sehingga membutuhkan modal kerja yang tidak sedikit. Maka dari itu para owner memutuskan untuk melakukan kredit modal kerja di suatu bank untuk memperlancar usaha mereka. Meningkatnya jumlah biaya yang digunakan dan meningkatnya harga barang tambang membuat sektor ini tercatat sebagai penyumbang inflasi terbesar untuk kredit modal kerja.

## Saran
Beberapa saran antara lain studi ini mereko- mendasikan agar Bank Indonesia tetap memper- timbangkan jalur kredit karena kemampuan jalur ini menjelaskan sektor mana yang menyebabkan inflasi dan juga mengatasi ketidaksempurnaan informasi yang dapat menyebabkan bank meng- alami suatu masalah. Diharapkan pihak perbankan juga dapat lebih memberikan perhatian dan meng- atur dalam pemberian kredit supaya dapat me- ningkatkan pertumbuhan perekonomian dan mem- perkecil kemungkinan terjadinya inflasi. Peng- gunaan variabel inflasi dalam penelitian ini masih
terbatas pada sektor moneter saja, diharapkan ke- pada penelitian selanjutnya untuk dapat membahas dengan menggunakan variabel inflasi dilihat dari sisi non moneter seperti misalnya harga BBM, yang merupakan harga bahan pokok yang ber- pengaruh terhadap inflasi nantinya.

## DAFTAR PUSTAKA
Andriyani, D. 2008. Analisis Bank Lending Channel dalam Transmisi Kebijakan Moneter di Indone- sia. Skripsi . Fakultas Ekonomi dan Manajemen Institut Pertanian Bogor.
Bank Indonesia. 2002-2012. Statistik Ekonomi dan Keuangan Indonesia-Bank Indonesia (SEKI-BI) .
h t t p : / / w w w . b i . g o . i d / w e b / i d / S t a t i s t i k / Statistik+Ekonomi+dan+Keuangan+Indonesia/ Versi+HTML/Sektor+Moneter/. Diakses: 13 Februari 2013.
Bernanke, B.S & Blinder, A.S. 1992. The Federal Funds Rate and the Channel Monetary Transmission. The American Economic Review, 2(12): 90-121.
Bernanke, B.S. & Gertler, M 1995. Inside the Black Box: Credit Channel of Monetary Transmission Mecha- nism. Journal of Economic Perspective , 9(4): 27-48.
Biro Pusat Statistik. 2011. Indeks Harga Konsumen dan Inflasi Bulanan di Indonesia, 2005-2011 . http:// w w w . b p s . g o . i d / aboutus.php?tabel=1&id_subyek=03 . Diakses: 26 Februari 2013.
Endri. 2008. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Inflasi di Indonesia . Jurnal Ekonomi dan Pembangunan , 13(1): 1-13.
Hakim, L. 2001. Penerapan Pentargetan Inflasi dalam Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter 1990.1- 2000.4 1 . Jurnal Sosiohumanika Universitas Gajah Mada Yogyakarta .
Manurung, M. & Rahardja, P. 2009. Uang, Perbankan, dan Ekonomi Moneter . Jakarta: Penerbit Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia.
Maski, G. 2007. Transmisi Kebijakan Moneter Kajian Teoritis dan Empiris. Malang: Badan Penerbit Ekonomi Universitas Brawijaya (BPFE-UNIBRAW).

## Jurnal Keuangan dan Perbankan | PERBANKAN
Vol. 18, No.1, Januari 2014: 152–160
Mishkin, F.S. 2008. The Economics of Money , Banking, and Financial Markets . 7 th Edition. New York: Pearson Addison Wesley Longman.
Natsir, M. 2011. Peranan Jalur Suku Bunga dalam Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter di In- donesia . Tesis . Pascasarjana Universitas Halu Oleo Kendari.
Pasha, R. 2009. Analisis Penawaran dan Permintaan Kredit Serta Identifikasi Peluang Ekspansi Pembiayaan Kredit Sektoral di Wilayah Kerja KBI Malang. Jurnal Keuangan dan Perbankan , 13(1): 148-
164.
Stiglitz, J. & Greenwald, B. 2003. Towards a New Paradigm for Monetary Economics . United Kingdom: Cam- bridge University Press.
Taylor, J.B. 1995. The Monetary Transmission Mecha- nism: An Empirical Framework. Journal of Economic Perspective, 9(4): 11-26.
Yeniwati, Y. & Riani, N.Z. 2010. Jalur Kredit Perbankan dalam Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter di Indonesia . Jurnal Ilmiah Ilmu-Ilmu Sosial Budaya dan Ekonomi Universitas Negeri Padang , 6(2): 15-23.