## Pengaruh Kepemilikan Institusional dan Kinerja Keuangan terhadap Financial Distress
Fariq Adillah, Helliana*, Irena Paramita Pramono
Prodi Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Islam Bandung, Indonesia

## A R T I C L E   I N F O
Article history : Received  : 07/05/2024 Revised : 23/07/2024 Published  : 31/07/2024
Creative Commons Attribution- NonCommercial-ShareAlike 4.0 International License.
Volume : 4 No.
: 1 Halaman  : 55 - 62 Terbitan  : Juli 2024
Terakreditasi Sinta Peringkat 5 berdasarkan Ristekdikti No. 72/E/KPT/2024

## A B S T R A K
Perusahaan  pertambangan  menghadapi  kesulitan  keuangan  yang  timbul karena  menurunnya  pendapatan.  Situasi  ini  menyulitkan  sejumlah perusahaan memenuhi kewajiban keuangan. Mendeteksi kondisi financial distress secara dini sangat penting untuk mencegah potensi kebangkrutan. Langkah-langkah  pencegahan  yang  tepat  perlu  diambil  untuk  menjaga stabilitas  perusahaan.  Analisis  mendalam  atas  kondisi  keuangan  dan implementasi  strategi  yang  tepat  diperlukan  untuk  mengatasi  kesulitan ini.  Maka  tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  pengaruh kepemilikan  institusional  dan  kinerja  keuangan  terhadap financial distress. Dalam proses pengumpulan data, peneliti menggunakan metode purposive sampling untuk memperoleh data sesuai dengan kriteria yang telah  ditetapkan.  Sampel  penelitian  terdiri  dari  28  perusahaan pertambangan,  dengan  pengamatan  dilakukan  dari  tahun  2018  hingga 2022,  menghasilkan  140  data  pengamatan.  Metode  penelitian  yang diterapkan  adalah  metode verifikatif  dengan pendekatan  kuantitatif. Uji hipotesis  dilakukan  melalui  analisis  persamaan  regresi  berganda.  Hasil penelitian  menunjukkan  bahwa  variabel  kepemilikan  institusional memiliki pengaruh positif terhadap angka financial distress dan kinerja keuangan berpengaruh positif terhadap angka financial distress. Dimana angka financial  distress dalam  penelitian  ini  merupakan  kriteria  dari Altman Z-score.
Kata Kunci : Pertambangan; Kepemilikan Institusional; Kinerja Keuangan

## A B S T R A C T
Mining  companies  are  facing  financial  difficulties  due  to  declining  revenues, making it challenging to meet financial obligations. Detecting financial distress early is crucial to prevent potential bankruptcy. Appropriate preventive measures need  to  be  taken  to  maintain  company stability.  In-depth  analysis  of  financial conditions and proper implementation of strategies are required to address these challenges.  Therefore,  the  aim  of  this  research  is  to  investigate  the  impact  of institutional ownership and financial performance on financial distress. Purposive sampling  method  was  employed  to  collect  data  from  28  mining  companies observed from 2018 to 2022, yielding 140 observation data. The research method applied  was  verificative  with  a  quantitative  approach.  Hypothesis  testing  was conducted  through  multiple  regression  analysis.  The  results  indicate  that institutional ownership has a positive effect on financial distress, and financial performance  positively  influences  financial  distress.  Financial  distress  in  this study is measured using Altman Z-score criteria.
Keywords : Mining; Institutional Ownership; Financial Performance

## A. Pendahuluan
Pandemi COVID-19 sangat  berdampak  secara  drastis  kedalam  berbagai  aspek  kehidupan  di  seluruh dunia. Di tahun 2020 yaitu tahun yang diharapkan menjadi tahun pemulihan ekonomi dunia, tetapi menjadi tahun yang menantang bagi banyak negara di di dunia, termasuk Indonesia. Di Indonesia, beberapa industri seperti  pertambangan,  transportasi,  perhotelan,  industry  pengolahan,  serta  makanan  dan  minuman  turun mendapatkan  dampak  atau  konsekuensi  yang  sangat  tinggi  dari  tepaparnya  pandemic Covid-19 (Agung  & Susilawati,  2021).  Industri  pertambangan  menjadi  industry yang memiliki  peran  yang  sangat  krusial  dalam penggerak  ekonomi  Indonesia  karena  menjadi  peran  produsen  atas  bahan  produk  tambang  seperto  logam, mineral,  batu  bara,  ataupun  minyakk  gas.  Kondisi  pada  perusahaan  yang  biasanya  menjadi  kesulitan  yaitu likuiditas  atau  kesulitan  dalam  memenuhi  kewajiban  atau  tidak  mampu  dalam  membayar  kewajiban,  hal tersebut bisa disebut sebagai Financial Distress atau kesulitan keuangan (Hanafi, 2007).
Financial Distress dapat dijelaskan sebagai interval antara dua kondisi ekstrem yaitu likuiditas jangka pendek (tingkat yang paling mudah) hingga tidak bisa membayar hutang (tingkat yang paling serius). Menurut data yang dilansir dalam CNBC Indonesia, sejumlah perusahaan seperti (MTRA), (NIPS), (ARII), (TELE), dan  (KRAH)  sedang  mengalami  kesulitan  hingga  harus  mengajukan  permohonan  Penundaan  Kewajiban Pembayaran Hutang (PKPU). Selain itu, (BKSL) dan (BMTR) sedang terpapar gugatan pailit. Dan (MYRX) sudah dinyatakan pailit, sesuai dengan surat edaran kepada pemegang saham dan kreditor pada 28 Agustus 2020.
Terlepas  atas  dampak  pandemic COVID-19,  Financial  Distress dapat  terpengaruh  oleh  kepemilikan institusional.  Kepemilikan  institusional  yaitu  saham  yang  dimiliki  oleh  suatu  instansi  keuangan  atau  badan usaha  lainnya,  termasuk  perusahaan  dana  pensiun  dan  reksa  dana  bank,  dalam  jumlah  yang  cukup  besar, kepemilikan  seperti  ini  diharapkan  dapat  mendorong  peningkatan  pengawasan  dan  efisiensi  (Brigham  & Ehrhardt, 2005:528) Financial Distress yang memiliki tingkat kepemilikan Institusional yang menurun dapat berdampak  pada  peningkatan  tingkat  perusahaan  mengalami Financial  Distress .  Oleh  karenanya,  dapat dikatakan  bahwa  kepemilikan  institusional  menjadi  faktor  yang  tinggi  dalam  memitigasi  tingkat Financial Distress perusahaan (Athian Manan & Hasnawati, 2022).
Selain  kepemilikan  institusional,  kinerja  keuangan  dapat  juga  mempengaruhi  pada  angka Financial Distress. Dengan  dilakukannya  evaluasi  atas  kinerja  keuangan  tujuannya  untuk  mengetahui  sejauh  mana efektivitas  dan  efisiensi  perusahaan  dalam  mencari  laba  (Hery,  2015:25).  Salah  satu  rasio  dalam  penilaian kinerja  keuangan  adalah  profitabilitas.  Perusahaan  yang  mempunyai  tingkat  keuntungan  tinggi,  dimana biasanya  perusahaan  tersebut  dapat  dikatakan  jauh  dari Financial  Distress ,  namun  ketika  profit  rendah memiliki risiko mengalami Financial Distress (Ardi et al., 2020).
Berdasarkan  paparan  latar  belakang,  dapat  dibuat  identifikasi  masalah,  diantaranya:  (1)  Apakah Financial Distress dipengaruhi oleh kepemilikan institusional pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesa  (BEI)  selama  periode  2018-2022?  (2)  Apakah Financial  Distress dipengaruhi  oleh kinerja keuangan pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 2018-2022?
Tujuan  dalam  penelitian  ini dapat  diuraikan sebagai  berikut:  (1)  Untuk mengetahui keberpengaruhan kepemilikan  institusional  terhadap Financial  Distress di  perusahaan  pertambangan  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 2018-2022. (2) Untuk mengetahui keberpengaruhan kinerja keuangan pada  Financial  Distress  di  perusahaan  pertambangan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode 2018-2022.

## Agency Theory
Teori keagenan muncul ketika pengelolaan langsung operasi bisnis oleh pemilik berhenti, dan tanggung jawab pengelolaan  dilimpahkan  kepada  agen  atau  pihak  ketiga  lainnya.  Teori  keagenan  adalah  sebuah  model konseptual yang menjelaskan interaksi antara prinsipal (pihak yang memberi perintah atau kontrak) dan agen (pihak  yang  menerima  perintah  atau  kontrak)  dalam  suatu  hubungan  kontrak.  Dalam  konteks  ini,  prinsipal mempercayakan  agen  untuk  bertindak  sesuai  dengan  tujuan  prinsipal,  yang  menghasilkan  delegasi  otoritas pengambilan keputusan kepada agen. (Supriyono, 2018:63).

## Kepemilikan Institusional
Kepemilikan  institusional  merujuk  pada  saham  yang  dimiliki  oleh  entitas  atau  lembaga  keuangan  lainnya, seperti  perusahaan  dana  pensiun  dan  reksa  dana  bank,  dalam  jumlah  yang  signifikan.  Diharapkan  bahwa kehadiran  kepemilikan  institusional  akan  meningkatkan  tingkat  pengawasan  yang  lebih  efisien  dan  efektif. Menurut (Sartono, 2010:487) persamaan yang digunakan dalam presentasi kepemilikan institusional yaitu:
Kepemilikan Institusional = Jumlah saham yang dimiliki institusi Saham beredar
...(1)

## Kinerja Keuangan
Evaluasi dilakukan untuk mengukur suatu perusahaan dapat berhasil menangani aspek keuangannya dengan tepat dan efisien, sesuai dengan ketentuan pelaksanaan keuangan yang telah ditetapkan  (Fahmi, 2016) dalam (Goh, 2023:53). Dalam bukunya (Hery, 2016) pengukuran kinerja keuangan dapat dilakukan dengan salah satu metodenya yaitu mengukur rasio profitabilitas melalui indikator pengembalian atas aset, yaitu:
𝑅𝑂𝐴 = 𝑙𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑒𝑡 ...(2)

## Financial Distress
Financial  Distress merupakan  kondisi  keuangan  perusahaan  yang  genting  menyebabkan  ketidakmampuan memenuhi kewajiban keuangannya secara tepat waktu. Dalam skenario ini, perusahaan kesulitan memenuhi komitmen keuangannya sesuai jadwal yang telah ditentukan. Konsekuensinya, perusahaan dapat melakukan negosiasi khusus dengan kreditor untuk mengurangi atau bahkan menghapuskan piutangnya (Munawir, 2010).
Metode dalam pengukuran Financial Distress adalah metode Altman Z-Score (Goh, 2023, 35;41) yang mana metode tersebut merupakan metode yang mengindikasikan kemungkinan kebangkrutan perusahaan dari skor yang diperoleh. Pendekatan Altman Z-Score terdiri dari: Total Modal Kerja (X 1 ), Laba ditahan (X 2 ), Laba sebelum bunga dan pajak (X 3 ), Nilai buku ekuitas terhadap nilai buku total kewajiban (X 4 ), dan total penjualan (X 5 ). Sehingga diperoleh:
Z = 1,2 X1 + 1,4 X2 + 3,3 X3 + 0,64 X4 + 0,999 X5
...(3)
Di mana:
X 1 = Modal kerja bersih / total dari aset X 2 = Akumulasi laba / total dari aset X 3 = EBIT ( Earnings Before Interest and Taxes ) / total dari aset X 4 = Nilai Pasar pada Total Ekuitas / Nilai Buku pada Total Kewajiban X 5 = Omzet / total dari aset

## B. Metode Penelitian
Penelitian  ini  menggunakan  metode  dokumentasi  dengan pendekatan kuantitatif.  Objek penelitian  adalah perusahaan-perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama rentang waktu 2018-2022.
Untuk  pengambilan  sampel,  penelitian  ini  menerapkan  teknik  Non-Probability  Sampling  dengan menggunakan Purposive Sampling , yang menghasilkan 28 perusahaan pertambangan sebagai sampel penelitian. Data  yang  dikumpulkan  berasal  dari  laporan  keuangan  tahunan  perusahaan-perusahaan  pertambangan  yang terdaftar  di  BEI  selama  periode  2018-2022.  Data  tersebut  diperoleh  secara  digital  melalui  website  resmi  BEI, website perusahaan pertambangan, serta dari jurnal penelitian dan publikasi terkait yang memiliki relevansi dengan topik penelitian ini.

## C. Hasil dan Pembahasan
Analisis Regresi Linear Berganda Tabel 1. Analisis Regresi Lienar Berganda
Dependent Variable: FD Method: Panel EGLS (Cross-section weights) Date: 01/29/2022 Periods included: 5 Cross-section included: 28 Total panel (balanced) observations: 140
Linear estimation after one-step weighting matrix Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.277249 0.077622 3.571803 0.0005 KI 0.375761 0.174214 2.156897 0.0332 ROA 0.656289 0.053846 12.18818 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) Weighted Statistics R-Squared 0.938067 Mean dependent var 1.520866 Adjusted R-Squared 0.921739 S.D. dependent var 2.276054 S. E. of regression 0.262731 Sum squared resid 7.593012 F-statistic 57.45207 Durbin-Watson stat 1.736127 Prob(F-statistic) 0.000000 Unweighted Statistics R-squared 0.845218 Mean dependent var 0.171656 Sum squared resid 8.572131 Durbin-Watson stat 2.079401

## Sumber: Hasil pengolahan EViews, 2024
Berdasarkan hasil regresi pada tabel 1 dapat dibuat persamaan regresi berganda, yaitu: 𝑭𝑫 = 𝜶 + 𝜷 𝟏 𝑲𝑰 + 𝜷 𝟐 𝑹𝑶𝑨 + 𝜺 ...(3) 𝑭𝑫 = 𝟎, 𝟐𝟕𝟕𝟐𝟒𝟗 + 𝟎, 𝟑𝟕𝟓𝟕𝟔𝟏 𝑲𝑰 + 𝟎, 𝟔𝟓𝟔𝟐𝟖𝟗 𝑹𝑶𝑨 + 𝜺 ...(4)
Hasil regresi yang diperoleh dapat dipaparkan sebagai berikut, dimana: α = 0,277249, artinya bahwa nilai koefisien konstanta adalah 0,277249, hal tersebut mengindikasikan bahwa jika variabel kepemilikan institusional (X1) dan kinerja keuangan (X2) tetap atau tidak berubah, maka nilai financial distress akan menjadi 0,277249 satuan.
β1=0,375761,  artinya  koefisien  pada  variabel  kepemilikan  institusional  adalah  0,375761,  maka peningkatan  satu  unit  pada  variabel  kepemilikan  institusional  akan  mengakibatkan  peningkatan financial distress sebesar 0,375761 satuan.
β2=0,656289, artinya koefisien pada variabel kinerja keuangan yang diproksikan dengan ROA adalah 0,656289,  maka  peningkatan  satu  unit  pada  variabel  kinerja  keuangan  akan  mengakibatkan  peningkatan financial distress sebesar 0,656289 satuan.

## Statistik Deskriptif
Tabel 2. Statistik Deskriptif KI ROA FD Mean 0,67319 0,09446 2,57127 Median 0,65123 0,05734 2,2615 Maximum 1 0,61635 9,40588 Minimum 0,1 -0,24996 -2,3805 Std. Dev 0,21134 0,15475 2,40965 Observations 140 140 140

## Sumber: Hasil pengolahan EViews, 2024
Berdasarkan  hasil  analisis  statistik  deskriptif  yang  terdapat  dalam  Tabel  2,  kepemilikan  institusional yang diinterpretasikan dengan KI diperoleh nilai terendah 0,1 dan nilai tertinggi 1. Untuk kinerja keuangan yang diinterpretasikan dengan ROA mempunyai nilai terendah yaitu -0,24996 dan nilai tertinggi 0,61635. Lalu untuk financial distress sendiri yang diinterpretasikan dengan FD memiliki nilai yang terendah -2,3805 dan nilai tertinggi 9,40588.

## Koefisien Determinasi
Tabel 3. Koefisien Determinasi Weighted Statistics R-Squared 0.938067 Mean dependent var 1.520866 Adjusted R-Squared 0.921739 S.D. dependent var 2.276054 S. E. of regression 0.262731 Sum squared resid 7.593012 F-statistic 57.45207 Durbin-Watson stat 1.736127 Prob(F-statistic) 0.000000

## Sumber: Hasil pengolahan EViews, 2024
Dari  hasil  tabel  tersebut,  diperoleh  nilai  koefisien  determinasi  (R2)  sebesar  0,938067.  Angka  ini mengindikasikan  bahwa  variabel  kepemilikan  institusional  dan  kinerja  keuangan  memberikan  pengaruh sebesar 93,8% terhadap tingkat financial distress di perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 2018-2022. Sementara itu, sisa nilai sebesar 6,2% merupakan faktor lain yang tidak dimasukkan sebagai variabel dalam penelitian ini.

## Uji F
Tabel 4. Hasil Uji F Weighted Statistics R-Squared 0.938067 Mean dependent var 1.520866 Adjusted R-Squared 0.921739 S.D. dependent var 2.276054 S. E. of regression 0.262731 Sum squared resid 7.593012 F-statistic 57.45207 Durbin-Watson stat 1.736127 Prob(F-statistic) 0.000000
Sumber: Hasil pengolahan EViews, 2024
Berdasarkan  data  dalam  tabel  4, terlihat  bahwa  probabilitas  (F-Statistic)  menunjukkan  nilai  sebesar 0,000000. Jika dibandingkan dengan tingkat signifikansi yang ditetapkan sebesar 5%, angka ini jelas berada jauh  di  bawah  0,05.  Ini  menandakan  bahwa  secara  bersamaan,  variabel  independen  seperti  kepemilikan institusional  dan  kinerja  keuangan  memiliki  dampak  yang  signifikan  terhadap  variabel  dependen,  yaitu financial distress. Maka, dapat diambil kesimpulan bahwa variabel-variabel tersebut layak untuk digunakan dalam pengujian lebih lanjut.

## Uji t
Langkah berikutnya dari pengujian simultan adalah uji t atau uji parsial, yang bertujuan untuk mengevaluasi dampak  secara  parsial  antara  variabel  independen  dan  variabel  dependen.  Hasil  statistik  dari  uji  t  dapat ditemukan dalam tabel berikut ini:
Tabel 5. Hasil Uji t Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.277249 0.077622 3.571803 0.0005 KI 0.375761 0.174214 2.156897 0.0332 ROA 0.656289 0.053846 12.18818 0.0000

## Sumber: Hasil pengolahan EViews, 2024

## Pengaruh Kepemilikan Institusional terhadap Financial Distress
Berdasarkan  hasil  uji  parsial  yang  terdokumentasi  dalam  Tabel  5,  didapati  bahwa  nilai  signifikansi  untuk variabel kepemilikan institusional adalah 0,0332. Apabila nilai ini dibandingkan dengan standar signifikansi yang ditetapkan sebesar 0,05, dapat disimpulkan bahwa nilai signifikansi yang diperoleh, yakni 0,0332, berada pada  kisaran  yang  sama  atau  bahkan  lebih  rendah  dari  0,05.  Hal  ini  menandakan  bahwa  kepemilikan institusional memiliki dampak yang signifikan terhadap financial distress di perusahaan pertambangan yang terdaftar di BEI selama periode 2018-2022.
Kepentingan  besar  dari  kepemilikan  institusional  dalam  suatu  perusahaan  adalah  dalam  menjamin tersedianya  modal  untuk  aktivitas  operasional  serta  mengurangi  risiko financial  distress .  Tingginya  tingkat kepemilikan  institusional  memungkinkan  akses  yang  lebih  luas  terhadap  sumber  daya  finansial, memungkinkan  perusahaan  untuk  melakukan  investasi  dan  ekspansi.  Selain  itu,  keberadaan  investor institusional yang kuat dapat memberikan stabilitas dan kepercayaan, yang pada akhirnya dapat mengurangi risiko  terkena financial  distress .  (Hariyani  &  Kartika,  2021).  Dengan  peningkatan  tingkat  kepemilikan institusional,  efisiensi  dalam  memanfaatkan  aset  perusahaan  juga  meningkat,  sehingga  potensi  kesulitan keuangan  dapat  ditekan.  Dengan  meningkatnya  tingkat  kepemilikan  institusional,  pengawasan  terhadap manajemen  menjadi  lebih  efektif,  dimana  akan  membantu  mencegah  terjadinya  risiko  krisis  keuangan. (Syofyan & Herawaty, 2019).

## Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Financial Distress
Hasil uji parsial, seperti yang tercatat dalam Tabel 5, ditemukan bahwa nilai signifikansi untuk variabel kinerja keuangan adalah 0,0000. Perbandingan nilai ini dengan standar signifikansi yang umumnya dianggap, yaitu 0,05, mengindikasikan bahwa nilai signifikansi yang diperoleh (0,0000) berada pada atau bahkan lebih rendah dari 0,05. Hal ini menggambarkan bahwa kepemilikan institusional memiliki dampak yang signifikan terhadap tingkat financial distress di perusahaan pertambangan yang terdaftar di BEI selama periode 2018-2022.
Kinerja  keuangan  yang  dievaluasi  melalui  profitabilitas  menggambarkan  bahwa  tingkat  profitabilitas yang  tinggi  pada  suatu  perusahaan  mencerminkan  bahwa  hasil  dari  investasi  pada  aset  perusahaan  sangat menguntungkan.  Keuntungan  yang  diperoleh  cukup  untuk  menutupi  biaya  operasional  serta  memberikan pengembalian  kepada  para  investor.  Hal  ini  menandakan  bahwa  situasi  finansial  perusahaan  berada  dalam keadaan  yang  menguntungkan  dan  tidak  terancam  oleh  risiko  keuangan  yang  serius.  Peningkatan  laba perusahaan  yang  signifikan  menandakan  peningkatan  kinerja  keuangan  secara  keseluruhan,  yang  pada gilirannya  mengurangi  risiko financial  distress .  (Sutra  &  Mais,  2019).  Return  on  Asset  (ROA)  sebagai indikator  profitabilitas  mencerminkan  tingkat  kinerja  keuangan  perusahaan,  di  mana  peningkatan  ROA
menunjukkan peningkatan efisiensi dalam menghasilkan pengembalian dari aset perusahaan dan mengurangi potensi financial  distress .  Sebaliknya,  penurunan  ROA  mengindikasikan  bahwa  kinerja  keuangan  dalam perusahaan buruk, dimana tidak dapat memanfaatkan asetnya secara optimal untuk menghasilkan keuntungan, yang pada akhirnya meningkatkan risiko terjadinya financial distress . (Dewi et al., 2019)

## D. Kesimpulan
Penulisan dalam artikel harus menggunakan kalimat yang efektif dan baku sesuai dengan ejaan bahasa Indonesia yang disempurnakan dalam Peraturan Menteri Pendidikan Nasional RI no. 46 tahun 2009. Dihindari penggunaan istilah penelitian, bisa diganti dengan istilah artikel/studi/tulisan, dan sejenisnya. Demikian pula istilah peneliti dan penulis tidak perlu digunakan, cukup langsung diungkapkan pokok pikiran yang hendak ditulis dalam kalimat.
Berdasarkan  analisis  dalam  penelitian  ini,  peneliti  mengambil  beberapa  kesimpulan  berikut:  (1) Peningkatan tingkat kepemilikan institusional menyebabkan dampak yang signifikan terhadap angka financial distress.  Hal  ini  disebabkan  oleh  peningkatan  proporsi  kepemilikan  institusional,  yang  pada  gilirannya meningkatkan  efisiensi  dalam  penggunaan  aset  perusahaan  dan  akhirnya  mengurangi  potensi  kesulitan keuangan. Selain itu, kepemilikan institusional yang lebih besar memberikan kemampuan pengawasan yang lebih  efektif  terhadap  aktivitas  manajemen,  sehingga  membantu  meminimalkan  risiko  terjadinya  krisis keuangan. (2) Financial distress dipengaruhi oleh kinerja keuangan, yang tercermin dalam profitabilitas yang dihitung  menggunakan  Return  on  Asset  (ROA).  Peningkatan  kinerja  keuangan  perusahaan  berhubungan dengan peningkatan ROA, menunjukkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi. Ini juga membawa implikasi pada kemungkinan terjadi risiko financial distress.

## Daftar Pustaka
Agung,  J.  S.,  &  Susilawati,  C.  E.  (2021).  DAMPAK  PANDEMI  COVID-19  TERHADAP  INDEKS  9 SEKTOR  INDUSTRI  DI  BURSA  EFEK  INDONESIA. JMBI  UNSRAT  (Jurnal  Ilmiah  Manajemen Bisnis Dan Inovasi Universitas Sam Ratulangi). , 8 (2). https://doi.org/10.35794/jmbi.v8i2.34049 Ardi,  M.  F. S.,  Desmintari,  D.,  & Yetty, F.  (2020).  Analisa  Kinerja  Keuangan Terhadap Financial  Distress Pada  Perusahaan  Tekstil  dan  Garment  Di  BEI. Jurnal  Ilmiah  Akuntansi  Kesatuan , 8 (3). https://doi.org/10.37641/jiakes.v8i3.383
Brigham, E. F., & Ehrhardt Mivhael, C. (2005). Financial Management Theory and Practice. In International Student Edition, South Western (11th ed.).
Dewi, Endiana, I. D. M., & Arizona, I. P. E. (2019). Pengaruh Rasio Likuiditas, Rasio Leverage dan Rasio Profitabilitas  Terhadap  Financial  Distress  Pada  Perusahaan  Manufaktur. Journal  of  Chemical Information and Modeling , 53 (November).
Dhinny  Maulani  Agustin,  & Yuni  Rosdiana. (2022). Pengungkapan  Corporate  Social  Responsibility  (CSR) dan  Kinerja  Lingkungan  terhadap  Kinerja  Keuangan. Jurnal  Riset  Akuntansi , 2 (2),  83–90. https://doi.org/10.29313/jra.v2i2.1149
Diana, R. (2023). Pengaruh Profitabilitas dan Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Intervening pada Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar di BEI Tahun Periode 2017- 2020. ICONOMICS: Journal of Economy and Business , 1 (1), 35–44.
Erhamwilda, T. N., & Nurhayati. (2022). Pengaruh Perputaran Modal Kerja dan Leverage terhadap Financial Distress. Jurnal Riset Akuntansi , 2 (2), 99–106. https://doi.org/10.29313/jra.v2i2.1266
Fia Afriyani, & Nurhayati. (2023). Pengaruh Rasio Likuiditas, Leverage, Aktivitas dan Profitabilitas terhadap Financial Distress pada Perusahaan
F&B. Jurnal Riset Akuntansi , 23–30.
https://doi.org/10.29313/jra.v3i1.1766
Goh, T. S. (2023). Monograf : Financial Distress. In Indomedia Pustaka . Hanafi, M. M. (2007). Analisis Laporan Keuangan, Edisi Ketiga. STIE YKPN. Yogyakarta .
Hariyani, A. A., & Kartika, A. (2021). Pengaruh Corporate Governance Terhadap Financial disstres. Owner ,
5 (2). https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.413
Hery. (2016). Financial Ratio for Business. Jakarta. Grasindo Kariyoto. Analisa Laporan Keuangan. Malang: UB Press.
Manan, M. A., & Hasnawati, S. (2022). Pengaruh Good Corporate Governance terhadap Financial Distress yang  di  Kontrol  oleh  Ukuran  Perusahaan  pada  Perusahaan  Industri  Sektor  Manufaktur  di  Indonesia.
Jurnal Akuntansi, Keuangan, Dan Manajemen , 3 (4), 279–292.
https://doi.org/10.35912/jakman.v3i4.1197 Munawir, S. (2010). Analisis laporan Keuangan: Vol. Cetakan Kelima Belas (4th ed.). Liberty. Sartono, A. (2010). Manajemen Keuangan, Teori dan Aplikasi (4th ed.). BPFE. Supriyono, R. A. (2018). Akuntansi keperilakuan . Ugm Press.
Sutra, F. M., & Mais, R. G. (2019). Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Financial Distress dengan Pendekatan Altman Z-Score pada Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015- 2017. Jurnal Akuntansi Dan Manajemen , 16 (01). https://doi.org/10.36406/jam.v16i01.267 Syofyan,  A.,  &  Herawaty,  V.  (2019).  PENGARUH  GOOD  CORPORATE  GOVERNANCE  TERHADAP FINANCIAL  DISTRESS  DENGAN  KUALITAS  AUDIT  SEBAGAI  PEMODERASINYA. PROSIDING SEMINAR NASIONAL CENDEKIAWAN . https://doi.org/10.25105/semnas.v0i0.5827