## EVALUASI  FAKTOR  EKONOMI  MAKRO  DALAM MEMPENGARUHI HARGA SAHAM

## Slamet Ardi Restiawan, Rinda Asytuti*
Ekonomi Syariah, Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Islam, IAIN Pekalongan

## Abstract
This study was used to determine the effect of macro economy on stock price of PT  Telkom's.  The  condition  of  macro  economic  includes  SBI,  rupiah  exchange rate, inflation, and also money supply. This type of research is quantitative using secondary data. The data taken is monthly closing of  each variable, the sample used  is  saturated  as  much  as  48  months.  The  data  analysis  method  used  is multiple linear regression analysis which previously met the classic assumption test requirements and also the hypothesis test. From the results of the analysis, it is known that SBI, rupiah exchange rate, inflation, money supply affect the stock price. Implications and suggestions are explained in the article

## Abstrak
Penelitian ini digunakan untuk mengetahui pengaruh kondisi makro ekonomi terhadap  harga  saham  PT  Telkom.  Kondisi  makro  ekonomi  ini  meliputi  SBI, nilai  tukar  rupiah,inflasi,  dan  juga  uang  beredar.  Jenis  penelitian  ini  adalah penelitian kuantitatif dengan menggunakan data sekunder. Data yang diambil adalah  closing  pricebulanan  dari  masing-masing  variabel,  sampel  yang digunakan  sampel  jenuh  sebanyak  48  bulan.  Metode  analisis  data  yang digunakan  adalah  analisis  regresi  linier  berganda  yang  sebelumnya  telah memenuhi syarat uji asumsi klasik dan juga telah dilakukan uji hopotesis Dari hasil  analisis  diketahui  bahwa  SBI,  nilai  tukar  rupiah,  inflasi,  uang  beredar berpengaruh  terhadap  harga  saham.  Implikasi  dan  saran  dijelaskan  pada artikel.

## Email korespondensi: rindanadirin@gmail.com
Pedoman  Sitasi: Slamet Ardi Restiawan &  Rinda  Asytuti. (2020). EVALUASI FAKTOR  EKONOMI  MAKRO  DALAM  MEMPENGARUHI  HARGA  SAHAM. AKURASI:  Jurnal  Riset  Akuntansi  dan  Keuangan,  2(1),  21-28.  DOI: https://doi.org/10.36407/akurasi.v1i2.155

## Published by LPMP Imperium
Journal homepage: https://ejournal.imperiuminstitute.org/index.php/AKURASI

## AKURASI

## 21

## Paper type
Accountinh  and  finance, Research paper
Received: 12 Feb 2020 Revised: 07 Apr 2020 Accepted: 25 Apr 2020 Online: 30 Apr 2020
Keywords:  stock  price, macro economy
Akurasi: Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan, Vol 2, No.1, April 2020, pp. 21 - 28 eISSN: 2685-2888

## PENDAHULUAN
Pergerakan  harga  saham  dapat  memberikan  petunjuk  tentang  peningkatan  dan  penurunan  aktivitas pasar  modal  dan  pemodal  dalam  melakukan  transaksi  jual  beli  saham.  Lebih  spesifik  lagi,  satu  aspek yang  paling  sering  menjadi  bahan  perbincangan  adalah  masalah  penentuan  harga  saham  dalam perdagangan  pasar  modal  (Maryanne,2009).  Harga  saham  adalah  harga  saham  yang  ditentukan  oleh pelaku  pasar  modal  berupa  pertemuan  antara  permintaan  dan  penawaran  saham.  Untuk  melakukan analisis  dan  memilih  saham  terdapat  dua  pendekatan  dasar  yaitu  analisis  fundamental  dan  analisis teknikal.  Analisis  fundamental  mencoba  memperkirakan  harga  saham  di  massa  yang  akan  dating dengan cara (1)  faktor  fundamental yang  mempengaruhi dan (2)  menerapkan hubungan  variabel dan diperoleh taksiran harga saham (Deitiana 2011).
Menurut  Bursa  Efek  Indonesia,  saham  syariah  merupakan  efek  berbentuk  saham  yang  tidak bertentangan  dengan  prinsip  syariah  di  Pasar  Modal.  Definisi  saham  dalam  konteks  saham  syariah merujuk  kepada  definisi saham pada umumnya yang diatur  dalam undang-undang maupun peraturan OJK  lainnya.  Dalam  konteks  saham  syariah,  pengelompokan  jenis  terdiri  dari  dua  yaitu  saham  yang dinyatakan  memenuhi  kriteria  seleksi  saham  syariah  berdasarkan  peraturan  OJK  Nomor 35/POJK.04/2017  tentang  Kriteria  dan  Penerbitan  Daftar  Efek  Syariah,  kedua  adalah  saham  yang dicatatkan  sebagai  saham  syariah  oleh  emiten  atau  perusahan  publik  syariah  berdasarkan  peraturan OJK  no.  17/POJK.04/2015. Berinvestasi  di  saham  syariah  juga  didukung  oleh  fatwa  Dewan  Syariah Nasional NO: 40/DSN-MUI-X Tahun 2003 merupkan halal karena sudah terfilter dari ribuan saham yang ada di dunia.Uang beredar terbagi menjadi uang beredar dalam artian sempit (M1) dan luas (M2) bahwa uang  beredar  (M1)  giro  mengalami  penurunan  sepanjang  tahun  2017-2018  (Bursa  Efek  Indonesia, 2018)..
Tujuan  investasi  untuk  mencapai  suatu  efektivitas  dan  efisiensi  untuk  mencapai  tujuan  yang diharapkan. Begitu pula hal-halnya dalam bidang investasi, dimana investor perlu menentapkan tujuan yang  hendak  dicapai,  meliputi  keberlanjutan  dalan  investasi,  adanya  profit,  terciptanya  kemakmusan bagi  pemegang  saham,  dan  merupakan  salah  satu  andil  untuk  pembangunan  bangsa  (Fahmi,  2016). Investor dalam memutuskan kebijakan investasi sangat memperhatikan revenue yang akan diperoleh di masa depan. Salah satu bentuk pengembalian tersebut adalah return saham dalam bentuk selisih harga (capital gain). Oleh karenanya, perhatian pada masalah harga dan factor-faktor yang mempengaruhinya menjadi isu yang paling di bidang keuangan.
Faktor  makro  ekonomi  merupakan  salah  satu  factor  yang  banyak  diteliti  dan  paling  banyak memiliki  kontroversi  terkait  dengan  harga  saham,    Studi  sebelumnya  menemukan  hasil  yang  berbeda dalam menentukan determinan harga saham dari sisi makro ekonomi. Triyono (2018) dalam studinya menemukan bahwa hanya nilai tukar USD / IDR yang memiliki dampak signifikan negatif terhadap IHSG, sedangkan  variabel  makroekonomi  lainnya  seperti  suku  bunga  dan  inflasi  tidak  memiliki  dampak signifikan terhadap IHSG.  Studi lain seperti  Mulyani  dan  Akbari (2019)  memberikan kesimpulan yang berbeda  dimana  harga  emas,  harga  minyak  dunia  dan  nilai  tukar  memiliki  pengaruh  positif  yang signifikan terhadap indeks saham pertambangan, sedangkan inflasi tidak mempengaruhi indeks saham pertambangan  secara  signifikan.  Ramli  dan  Musa  (2019)  memberikan  kesimpulan  dimana  nilai  tukar dan  harga  minyak  memiliki  pengaruh  positif  yang  signifikan  secara  statistik  terhadap  kinerja  pasar saham  Malaysia  sementara  tingkat  bunga  dan  jumlah  uang  beredar  memiliki  pengaruh  negatif  yang signifikan  secara  statistik  terhadap  kinerja  pasar  saham  Malaysia.  Namun,  inflasi  ternyata  tidak signifikan dalam menentukan kinerja pasar saham  Malaysia. Bao (2017) menggunakan teknik Granger Causality  dan  model  autoregresi  Vektor  menunjukkan  bahwa  hanya  jumlah  uang  beredar  yang berdampak  pada  harga  saham.  Penelitian  ini  juga  menunjukkan  bahwa  ketika  ada  kejutan  dalam variabel ekonomi makro, pasar saham butuh waktu lama untuk menyesuaikan diri.
Terkait dengan pasar saham syariah, Chotib & Huda (2019) memberikan hasil yang menunjukkan bahwa nilai tukar, Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS), BI rate, dan  Penawaran Uang (M2)/Jumlah

## AKURASI, 2(1), 21-28
Uang  Beredar  (JUB)  seluruhnya  memiliki  efek  signifikan  terhadap  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia (ISSI). Di tahun yang sama, Fadila dan Ardini (2019) juga berhasil membuktikan bahwa suku bunga dan nilai tukar berpengaruh positif terhadap return saham syariah.
Studi  yang  dilakukan  di  Iran  oleh  Pirayesh  dan  Ganjkhanlou  (2016)  menunjukkan  bahwa  ada dampak positif dari variabel nilai tukar dan produksi domestik bruto pada indeks harga bursa, dan juga dampak negatif yang signifikan dari tingkat inflasi pada indeks harga  pasar saham. Dalam hal ini, nilai tukar, PDB, dan tingkat inflasi masing-masing memiliki dampak tertinggi pada bursa efek Teheran. Studi lain  yang  dilakukan  oleh  HarunaIsahaka  et  al.  (2013)  menggunakan  kausalitas  Granger  dan  model koreksi  kesalahan.  Studi  ini  mengungkapkan  bahwa  ada  hubungan  jangka  panjang  yang  signifikan antara return saham dan inflasi, jumlah uang beredar dan Investasi Langsung Asing (FDI). Dalam jangka pendek, ada hubungan yang signifikan antara return saham dan variabel ekonomi makro seperti tingkat bunga, inflasi dan jumlah uang beredar. Koefisien model Vector Error Correction (VECM) menunjukkan bahwa  dibutuhkan  sekitar  20  bulan  bagi  pasar  saham  untuk  sepenuhnya  menyesuaikan  diri  dengan posisi ekuilibrium jika terjadi guncangan ekonomi makro.
Penelitian  ini  secara  khusus  ditujukan  untuk  mereplikasi  penelitian  sebelumnya  dengan menempatkan variable-variabel makro ekonomi sebagai prediktor harga saham. Pertanyaan yang ingin dijawab dalam studi ini adalah apakah nilai tukar rupiah, inflasi, jumlah uang beredar, dan suku bunga Bank  Indonesia  berpengaruh  terhadap  harga  saham  PT  Telkom  yang  terdaftar  di  JII  2015-2018.
Penelitian  ini  dapat  memberikan  kontribusi  untuk  literatur  tentang  determinan  harga  saham  dari  sisi ekonomi makro, khususnya pasar saham syariah.

## KAJIAN PUSTAKA
Makroekonomi  adalah  studi  ekonomi  secara  keseluruhan.  Faktor  ekonomi  makro  yang  perlu diperhatikan  di  pasar  modal  adalah  inflasi,  suku  bunga  dan  nilai  tukar  rupiah.  Huda    dan    Nasution (2014)  mendefinisikan  saham  syariah  merupakan  efek  atau  surat  berharga  yang memiliki  konsep penyertaan    modal    kepada    perusahaan    dengan    hak    bagi    hasil    usaha    yang    tidak  bertentangan dengan  prinsip  syariah.  Saham  syariah dapat diterbitkan  oleh  emiten yang  memiliki kegiatan bisnis dan  pengelolaan  usahanya  tidak  tidak    melanggar    atau    sejalan    dengan  prinsip-prinsip  syariah. Hubungan antara makro ekonomi dengan pasar modal telah  banyak diteliti dan memberikan  berbagai kesimpulan  mengenai  efek  perubahan  makro  ekonomi  pada  pasar  saham  di  sebuah  negara.  Secara khusus,  studi  ini  mengambil  lima  variabel  makro  ekonomi  meliputi  nilai  tukar  rupiah,  inflasi,  jumlah uang  beredar,  dan  suku  bunga  Bank  Indonesia.  Dukungan  empiris  atas  hubungan  ini  telah  dibuktikan oleh berbagai studi, baik di dalam negeri maupun di luar negeri.

## Suku Bunga dan harga saham
Secara teori, tingkat bunga dan harga saham memiliki hubungan yang negatif. Tingkat bunga yangterlalu tinggi  akan  mempengaruhi  nilaisekarang present  value aliran  kasperusahaan,  sehingga kesempatan ‐ kesempatan investasi yang ada tidak akanmenarik lagi. Tingkat bunga yang tinggi jugaakan meningkatkan  biaya  modal  yang  akanditanggung  perusahaan  dan  juga  akanmenyebabkanreturn  yang diisyaratkaninvestor  dari  suatu  investasi  akanmeningkat  (Kewal,  2012).  Dukungan  empiris  pada hubungan suku bunga dan harga saham antara lain oleh Chotib & Huda (2019); Fadila dan Ardini (2019) berhasil membuktikan bahwa suku bunga berpengaruh positif terhadap return saham syariah.

## Nilai Tukar Rupiah dan harga saham
Sistemnilai  tukar  ini  menghendaki  tidak  adanya  campur  tangan  pemegang  otoritas  moneter  suatu negara  secara  formal  dalam  rangka  menstabilkan  atau  mengatur  nilai  tukar  mata  uangnya.  Dengan demikian  diharapkan  perhatian  pemegang  otoritas  moneter  semakin  terfokus  pada  tanggung  jawab pengendalian  moneter  dalam  negeri,  misalnya  pengendalian  inflasi  domestic  (Atmadja,  2004).  Mata
uang  yang  di  masukandalam  keranjang  biasanya  ditentukan  oleh  besarnya  peranannya  dalam membiayai  perdagangan  negara  tertentu.  Sistem  kurs  tetap,  dimana  negara  menetapkan  dan mengumumkansuatu  kurs  tertentu  atas  mata  uangnya  dan  menjaga  kurs  dengan  cara  membeliatau menjual  valas  dalam  jumlah  yang  tidak  terbatas  dalam  kurs  tersebut.  Bagi  negara  yang  sangat  rentan terhadap  gangguan  eksternal,  misalnya  memilikiketergantungantinggi  terhadap  sektor  luar  negeri maupun  gangguan  internal,  seperti  sering  mengalami  gangguan  alam.  Hubungan  antara  nllai  tukar rupiah  terhadap  harga saham antara lain didukung  oleh Triyono (2018) ; Mulyani dan Akbari  (2019); Ramli dan Musa (2019); Chotib & Huda (2019).

## Inflasi dan harga saham
Inflasi  adalah suatu kondisi  yang  menunjukkan semakin melemahnya daya beli yang disertai semakin merosotnya  nilai  rill  mata  uang  suatu  negara.  Inflasi  pada  umumnya  terjadi  pada  negara  yang  mana komponen inport yang tinggi untuk menunjang industri dalam negeri, sifat konsumtif dari masyarakat dan  tingkat  kestabilan  politik  yang  masih  senstif  terhadap  rumor.  Inflasi  yang  tinggi  berdampak  pada berbagai  sendi  kehidupan  antar  lain  pengangguran,  daya  beli  turun,  daya  saing  industri  melemah pelarian  modal  dan  menaburkan  korupsi,  dan  lainnya.  Sumber  inflasi  (Muis  saludin,  2008).  Sebagian besar  studi  menganggap  bahwa  tingkat  inflasi  sangat  mempengaruhi  volatilitas  pasar  saham  dan dampaknya  terhadap  perekonomian.  Udoka,  Mboto,  dan  Anyingang  (2013)  menyatakan  bahwa perusahaan  dengan  aliran  pendapatan  yang  stabil  mengalami  penurunan  harga  saham  ketika  tingkat inflasi melebihi dari yang diharapkan. Akibatnya, pemegang saham perusahaan tersebut akan menderita pengembalian investasi negatif. Sucuahi et al. (2016) menyatakan bahwa meskipun inflasi dapat secara positif  mempengaruhi  pertumbuhan  harga  ternak  di  antara  perusahaan-perusahaan  yang terdiversifikasi  di  Filipina,  pengaruh  ini  tidak  dapat  dianggap  penting.  Inflasi  memiliki  efek  negative terhadap harga saham (Pirayesh & Ganjkhanlou, 2016)

## Jumlah Uang Beredar dan harga saham
Definisi  yang  berbeda tentang jumlah uang yang  beredar  mencakup juga  berbagai jenis deposito yang berlainan. Jumlah uang beredar merupakan suatu stok, yang dirumuskan secara sempit ( M1) meliputi uang kartal dan deposito yang dapat digunakan sebagai alat tukar. Perkembangan pasar uang membuat makin  meluasnya  pengertian  M1.Berbagai  teori  permintaan  uang  telah  dikembangkan  oleh beberapaahli/ilmuawan. Salah satu teori yang banyak ditelaah dan dibahas oleh sejumlahekonom dunia adalah  teori  Keynessian.  Menurut  John  Maynard  Keynes,  permintaanterhadap  uang  merupakan tindakan  rasional.  Meningkatnya  permintaan  uang  akanmenaikkan  suku  bunga.  Investasi  pada  surat berharga (obligasi) pada saat  suku bunganaik akan  mengakibatkan kerugian capital gain, dari  sisi lain apabila  suku  bungaturun,  permintaan  surat  berharga  akan  naik.  ada  tiga  macam  tujuan seseorangmemegang uang tunai, yaitu motif transaksi, berjaga-jaga dan spekulasi (Nugroho, 2008). Bao (2017) menggunakan teknik Granger Causality dan model autoregresi Vektor menunjukkan bahwa uang beredar yang berdampak pada harga saham.

## METODE PENELITIAN

## Desain Penelitian
Fungsi  dari  desain  penelitian  adalah  untuk  memastikan  bahwa  bukti  yang  diperoleh  memungkinkan peneliti  untuk  secara  efektif  menjawab  masalah  penelitian.  Dalam  penelitian  ilmu  sosial,  memperoleh bukti  yang  relevan  dengan  masalah  penelitian  umumnya  memerlukan  bukti  tertentu  yang  diperlukan untuk  menguji  teori,  mengevaluasi  program,  atau  secara  akurat  menggambarkan  suatu  fenomena (Hendryadi et al., 2019).
Penelitian  ini  bersifat  kuantitatif  jadi  menerlukan  hipotesis.  Hipotesis  merupakan  jawaban sementara terhadap rumusan masalah penelitian, dimana rumuan masalah penelitian telah dinyatakan

## AKURASI, 2(1), 21-28
Slamet Ardi Restiawan & Rinda Asytuti , Makro ekonomi, harga saham...
dalam  bentuk  kalimat  pertanyaandikatakan  sementara  karena  jawaban  yang  diberikan  baru berdasarkan pada teori yang relevan, belum didasarkan pada fakta-fakta empiris yang diperoleh melalui pengumpulan  data  jadi  hipotesis  merupakan  jawaban  teoritis  terhadap  rumusan  masalah  penelitian, belum jawaban yang empiris (Sugiyono, 2016). Penelitian ini menganalisis seberapa jauhpengaruh nilai tukar rupiah, inflasi dan jumlah uang beredar terhadap harga saham yang ada di JII tahun 2010-2018. Peneliti menggunakan SPSS.

## Variabel Penelitian
Pengukuran  variabel  dalam  penelitian  ini  didasarkan  pada  perhitungan  dan  formula  tertentu. Penjelasan mengenai pengukuran tersebut ditampilkan pada Tabel berikut ini:
Tabel 1. Pengukuran variabel
No Variabel Devinisi variabel Pengukuran 1. Suku bunga Bank Indonesia Perhitungkan  dari pokok pinjaman yang harus dibayarkan  sebagai  imbal jasa Suku bunga nominal(i) = suku bunga rill(r)+inflasi  diperkirakan(PE)+  suku  bunga rill(r). inflasi diperkirakan(PE) 2. Nilai tukar rupiah Nilai tukar  mata  uang  negara kita dengan negara lain Satu dolar AS dibagi Nilai tukar rupiah 3. Inflasi Melemahnya  nilai  uang  dan daya beli semakin menurun IHK terbaru- IKH lama/ IHK terbaru x 1000% 4. Jumlah uang beredar Merupakan uang yang digunakan  oleh  masyarakat dan  uang  bentuk  valas  dan juga simpanan berjangka. Time deposit + uang kartal + demand deposit 5. Harga Saham yang  ada  di  JII 2015-2018 Pertemuan  permintaan  dan penawaran akan harga saham Harga saham = pertemuan antara permintan dan penawaran saham Sumber: diolah

## Teknik analisis
Teknik analisis yang digunakan adalah regresi linier  berganda dengan bantuan program  SPSS. Regresi merupakan  teknik  untuk  menjelaskan  variasi  harga  saham  berdasarkan  perubahan  yang  terjadi  pada suku bungan BI, nilai tukar, inflasi dan jumlah uang beredar.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Analisis regresi dilakukan setelah  melalui uji  asumsi  klasik diatas.  Analisis regresibeganda digunakan untuk mengetahui dan menganalisis variabel dapat dilihat pada tabel berikut.
Tabel 2. Hasil regresi
Variabel Koefisien Std. er t-value sig SBI -199.125 66.544 -2.992 .005 NILAI TUKAR RUPIAH -.385 .124 -3.095 .003 INFLASI -107.043 45.792 -2.338 .024 UANG BEREDAR .000 .000 2.076 .044 Adj. R Square 0.784 F-statistik 43.738
Sumber: Data lapangan, diolah
Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Koefisien Determinasi (R 2 ) pada intinya setiap tambahan satu variabel maka R 2 meningkat tidak perduli apakah  variabel  tersebut  berpengaruh  signifikan  terhadap  variabel  dependen  atau  tidak.  Dari  hasil pengujian tersebut  dapat diketahui nilai Ajusted R  Square   sebesar 0,784. Hal ini  berarti  78,4% harga saham  JII  dipengaruhi  empat  variabel  dependent  (SBI , nilai  tukar  rupiah , inflasi , uang  beredar). Sedangkan sianya sebesar 21,6% dapat dijelaskan oleh vriabel lain yang tidak termasuk dalam variabel penelitian ini.

## Uji kecocokan model (Uji F)
Berdasarkan  hasil  yang  ditampilkan  pada  Tabel  2  diketahu  bahwa  signifikan  sebesar  0,000  < probabilitas 0,05 dan F hitung 43,738 > F tabel 2,58 maka keputusan uji F dapat disimpulkan bahwa model regresi  yang  menempatkan  SBI,  nilai  tukar  rupaih,  inflai,  dan  uang  beredar    sebagai  predictor  harga saham sudah memiliki kecocokan yang baik sehingga dapat diinterpretasikan lebih lanjut.

## Hipotesis dan pembahasan
Dapat disusun persamaan regresi linear sebagai berikut:
Harga Saham JII = 8194.303+ (- 199.125) + (- 0.385) + (- 107.043) + 0,000+e
Nilai koefisien konstanta sebesar  8194.303hal ini  berarti SBI,  nilai tukar rupiah, inflai  dan  uang beredar maka dalam  pasar  modal harga saham JII akan bernilai8194.303. b. Nilai koefisien regresi SBI sebesar  -199,125  berarti  kenaikan  satu  satuan  SBI  dengan  asumsi  variabel  independen  tetap.  Nilai koefisien  regresi  pada  variabel  SBI  bertanda  negatif,  maka  harga  saham  JII  mengalami  penurunan sebesar  -199,125.  c.  Nilai  koefisien  regresi  nilai  tukar  rupiah  sebesar  -385  ini  berarti  setiap  kenaikan satu satuan nilai tukar rupiah dengan asumsi variabel independen lainnya tetep. Nilai koefisien regresi pada veriabel nilai tukar rupiah bertanda negatif, maka harga saham JII mengalami penurunan sebesar - 385.  d.  Nilai  koefisien  regresi  inflasi  sebesar  -107,043  ini  berarti  setiap  kenaikan  satu  satuan  inflasi dengan asumsi variabel independen lainnya tetep. Nilai koefisien regresi pada variabel inflasi bertanda negatif,  maka  harga  saham  JII  mengalami  penurunan  sebesar  -107,04.  e.  Nilai  koefisien  regresi  uang beredar 0,000 ini berarti setiap kenaikan satu satuan uang beredar dengan asumsi variabel independen lainnya tetep. Nilai koefisien regresi pada variabel uang beredar bertanda positif, maka harga saham JII mengalami kenaikan sebesar 0,000.
Hasil uji  t yang dapat  dilihat sebagai  berikut: pertama, nilai tukar  rupiah  berpengaruh terhadap Harga Saham JII yang ditunjukkan dengan besarnya t hitung lebih besar dari t tabel yaitu (3,095) > 2,01669 dengan  nilai  Sig  0.003  <  0,005  maka  disimpulkan  bahwa  Ha  diterimadan  H01  ditolak.  c.  Hasil perhitungan  secara  parsial  variabel  inflasi  berpengaruh  terhadap  Harga  Saham  JII  yang  ditunjukkan dengan besarnya t hitung lebih besar dari t tabel yaitu (2,338) > 2,01669 dengan nilai Sig 0.024 > 0,005 maka disimpulkan  bahwa  Ha  diterimadan  H01  ditolak.  d.  Hasil  perhitungan  secara  parsial  variabel  uang beredar  berpengaruh  terhadap  Harga  Saham  JII  yang  ditunjukkan  dengan  besarnya  t hitung lebih  besar dari  t tabel yaitu  2,076  >  2,01669  dengan  nilai  Sig  0.0044  >  0,005  maka  disimpulkan  bahwa  Ha diterimadan H01 ditolak.
SBI  berpengaruh  terhadap  harga  saham  PT  Telkom  yang  terdaftar  di  JII  menunjukkan  bila  SBI meningkat  maka  para  penanam  saham  akan  menambah  pembelian  saham  mereka  di  pasar  modal. Penelitian  Yuni  Rahmawati  (2019)  mengatakan  bahwa  perubahan  suku  bunga  akan  mempengaruhi harga saham secara terbalik, ceteris paribus. Artinya jika suku bunga meningkat, maka harga saham akan turun  dan  sebaliknya.  Harga  saham  yang  turunini  akan  menyebabkan  suku  bunganaik.  Hal  ini disebabkan  karenadalam  menghadapi  kenaikan  suku  bunga,  para  pemegang  saham  akan  menahan sahamnya sampai tingkat suku bunga kembali pada tingkat yang dianggap normal. Hal ini berarti suku bunga  jangka  panjang  menurun  maka  pemegangsaham  cenderung  membeli  saham  karena  lebih menguntugkan.  Kenaikan  sukubunga  akan  sangat  berpengaruh  bagi  pelaku  pasar  modal.  Ini  menarik

## AKURASI, 2(1), 21-28
minat  investor  yang  sebelumnya  berinvestasi  di  bank  untuk  memindahkan  dananyadari  saham  ke dalam saham dan berorientasi profit yang besar hal ini mempengaruhi naiknya harga saham PT Telkom. Ada pula penelitian yang sejalan adalah penelitian  Ardelia Rezeki Harsono (2018)  mengatakan bahwa suku bunga memiliki hubungan negatif terhadap IHSG, yaitu apabila suku bunga meningkat maka akan mengakibatkan penurunan IHSG di Bursa Efek Indonesia
Nilai  tukar  rupiah  terhadap  Harga  Saham  JII  menunjukkan  ada  ada  pengaruh  terhadap  harga saham  PT  Telkom  yang  terdaftar  di  JII  2015-2018.  Harga  saham  menigkat  maka  nilai  tukar  akan meningkat  pula.  Saham  PT Telkom naik karena  banyak penjual dan pembeli yan saling tawar  meawar karena ini saling berpengaruh satu sama lain dan menambah profit para investor dari saham PT Telkom. Hal  ini  berarti  jika  semakin  rendah  nilai  tukar  rupiah  menjadikan  laba  yang  dapat    dihasilkan  dari seluruh  aset  yang  beroperasi  menjadi  besar  terkhusus  perusahaan  dalam  negeri.  Penelitian  yang menguatkan  penelitian    Sucuahi  et  al.  (2016)  yang  menyatakan  bahwa  meskipun  inflasi  dapat  secara positif  mempengaruhi  pertumbuhan  harga  ternak  di  antara  perusahaan-perusahaan  yang terdiversifikasi  di  Filipina,  pengaruh  ini  tidak  dapat  dianggap  penting.  Inflasi  memiliki  efek  negative terhadap harga saham (Pirayesh & Ganjkhanlou, 2016).

## KESIMPULAN
Penelitian ini ditujukan untuk mengetahui pengaruh nilai tukar rupiah, inflasi, jumlah uang beredar, dan suku  bunga  Bank  Indonesia  terhadap  harga  saham  PT  Telkom  yang  terdaftar  di  JII  2015-2018. Berdasarkan  hasil  analisis  diketahui  bahwa  secara  statistic  seluruh  hipotesis  terdukung.  Nilai  tukar, inflasi,  dan  SBI  memiliki  efek  negative  dan  signifikan  terhadap  harga  saham,  sedangkan  jumlah  uang beredar memiliki efek positif signiifkan terhadap harga saham.

## Implikasi
Proses  perdagangan  saham  dan  kinerja  pasar  modal  dalam  studi  ini  dipengaruhi  kebijakan makroekonomi.  Dengan  demikian,  pembuat  kebijakan  harus  memasukkan  proses  perdagangan  saham dan  kinerja  pasar  modal  untuk  merancang  kebijakan  yang  tepat.  Selain  itu,  literatur  ekonomi menunjukkan  bahwa  harga  saham  mencerminkan  ekspektasi  tentang  kinerja  perusahaan  di  masa depan, laba perusahaan, dan tingkat kegiatan ekonomi.

## Keterbatasan
Saran bagi peneliti selanjutnya yang akan melakukan penelitian pada topik yang sama dengan penelitian ini,  sebaiknya  perlu  menambahkan  faktor  lain  yang  juga  memengaruhi  harga  saham  JII,  seperti  suku bunga  bank  syariah,  PDB,  tingkat  pajak,  pertumbuhan  ekonomi,  dan  Indeks  LQ45,  Indeks  JII  sehingga dapat mengembangkan penelitian ini untuk kedepannya. Jumlah sampel juga sebaiknya ditambah pada penelitian  selanjutnya  supaya  menambah  pemahaman  akan  investasi  bagi  para  pembaca  dan  juga investor.

## REFERENSI
Atmadja,  A.  S.  (2004).  Analisa  pergerakan  nilai  tukar  rupiah  terhadap  dolar  Amerika  Setelah Diterapkannya kebijakan sistem nilai tukar mengambang bebas di Indonesia. Jurnal Akuntansi dan keuangan, 4(1), 69-78
Bank  Indosesia.  2015.  Perkembangan  Ekonomi  Dan  Keuangan  Daerah.(Kantor  perwakilan  BI Purwokerto.)
Bao,  B.  G.  (2017).  The  effects  of  macroeconomics  variables  on  Vietnam  Stock  market  (Doctoral dissertation, International University-HCMC).
Chotib,  E.,  &  Huda,  N.  (2019).  Analisis  Pengaruh  Variabel  Ekonomi  Makro  terhadap  Indeks  Saham Syariah Indonesia (ISSI) periode 2016-2019. JEBA (Journal of Economics and Business Aseanomics), 4(1).
Deitiana,  T.  (2011).  Pengaruh  rasio  keuangan,  pertumbuhan  penjualan  dan  dividen  terhadap  harga saham. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, 13(1), 57-66 Dewan Syariah Nasional NO: 40/DSN-MUI-X tahun 2003. Fadila,  N.,  &  Ardini,  L.  (2019).  PENGARUH  VARIABEL  MAKRO  EKONOMI  DAN  FUNDAMENTAL TERHADAP RETURN SAHAM SYARIAH. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi (JIRA), 8(5).
Hendryadi,  H.,  Tricahyadinata,  I.,  &  Zannati,  R.  (2019).  Metode  Penelitian:  Pedoman  Penelitian  Bisnis dan Akademik. Jakarta: LPMP Imperium.
Huda,    N    &  Nasution,  M.E    (2014),    Investasi    Pada    Pasar    Modal    Syariah,    cetakan    ketiga,  Jakarta: Prenada Kencana
Kewal,  S.  S.  (2012).  Pengaruh  inflasi,  suku  bunga,  kurs,  dan  pertumbuhan  PDB  terhadap  indeks  harga saham gabungan. Jurnal Economia, 8(1), 53-64.
Maryanne, D. M. D. (2009). Pengaruh Nilai Tukar Rupiah, Suku Bunga SBI, Volume Perdagangan Saham, Inflasi dan Beta Saham Terhadap Harga Saham (Studi Empiris pada Perusahaan Sektor Perbankan di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2004-2007)  (Doctoral  dissertation,  program  Pascasarjana Universitas Diponegoro).
Mulyani, E., & Akbari, F. (2019, September). The Effect of Macroeconomics and Global Commodity Prices on Mining Index on Indonesia  Stock Exchange for The Period of August 2016-February 2019. In Third  Padang  International  Conference  On  Economics  Education,  Economics,  Business  and Management, Accounting and Entrepreneurship (PICEEBA 2019). Atlantis Press.
Nugroho,  H.  (2008). Analisis  Pengaruh  Inflasi,  Suku  Bunga,  Kurs  dan  Jumlah  Uang  Beredar  terhadap Indeks  LQ45  (Studi  kasus  pada  BEI  Periode  2002-2007) (Doctoral  dissertation,  program Pascasarjana Universitas Diponegoro).
Pirayesh,  R.,  &  Ganjkhanlou,  G.  H.  (2016).  An  Examination  of  Macroeconomics  Variables  Impact  on Tehran  Stock  Exchange  Index.  Journal  of  Administrative  Management,  Education  and  Training, 12(4), 568-581.
Ramli,  M.  N.,  &  Musa,  N.  S.  I.  (2019).  Effect  of  macroeconomics  variables  on  stock  prices  in  Bursa Malaysia.
Sucuahi, W. T., Alvarez, J. A. E., Gudes, M. A. M., & Parsacala, R. B. B. (2016). Influence of Inflation Rate to Stock  Price  Growth  among  Diversified  Companies  in  the  Philippines.  International  Journal  of Accounting Research, 42(3968), 1-8.
Triyono,  D.  (2017).  The  effect  of  foreign  stock  indexes  and  Indonesia’s  macroeconomics  variables toward Jakarta Composite Stock Price Index (JCI). Advanced Science Letters, 23(8), 7211-7214.
Udoka, C. O., Mboto, H. W., & Anyingang, R. A. (2013). THE EFFECT OF INFLATION ON STOCK MARKET PERFORMANCE  IN  NIGERIA,  1980  -2010.  International  Journal  of  Marketing  and  Technology, 3(8), 16-29.

## PROFIL PENULIS
Slamet  Ardi  Restiawan  merupakan  mahasiswa  di  Fakultas  Ekonomi  Bisnis  Islam  IAIN  Pekalongan angkatan  2015  yang  menyelesaikan  kuliah  S1  selama  empat  setengah  tahun  yang  berkeinginan menjadi pengusahan yang bekerja tidak terikat oleh perusahaan.
Rinda  Asytuti  adalah  dosen  Fakultas  Ekonomi  Bisnis  Islam  IAIN  Pekalongan.  Penulis  memiliki ketertarikan pada penelitian ekonomi islam. Email yang dapat dihubungi di:  rindanadirin@gmail.com
Akurasi: Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan, Vol 2, No.1, April 2020, pp. 21 - 28 eISSN: 2685-2888
Journal homepage: https://ejournal.imperiuminstitute.org/index.php/AKURASI