DOI: https://doi.org/10.31933/jemsi.v2i5 Received: 28 April 2021 ,   Revised: 15 Mei 2021, Publish: 8 Juli 2021

## DETERMINASI INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN: ANALISIS PENGARUH BI RATE, KURS RUPIAH DAN TINGKAT INFLASI (LITERATURE REVIEW MANAJEMEN KEUANGAN)

## Lida Hawiwika 1
1) Mahasiswa Program Magister Manajemen, Universitas Mercu Buana Jakarta, lida99hawiwika@gmail.com
Corresponding Author: Lida Hawiwika 1
Abstract : Riset terdahulu atau riset yang relevan sangat penting dalam suatu riset atau artikel ilmiah.  Riset  terdahulu  atau  riset  yang  relevan  berfungsi  untuk  memperkuat  teori  dan fenomena hubungan atau pengaruh antar variabel. Artikel ini mereview  Determinasi Indeks Harga  Saham  Gabungan:  Analisis  BI  Rate,  Kurs  Rupiah  dan  Tingkat  Inflasi  (Literature Review  Manajemen  Keuangan).  Hasil  dari  library  research  ini  adalah  bahwa:  1)  BI  Rate berpengaruh terhadap Indeks Harga Saham Gabungan; 2) Kurs Rupiah berpengaruh terhadap Indeks  Harga  Saham  Gabungan;  3)  Tingkat  Inflasi  berpengaruh  terhadap  Indeks  Harga Saham  Gabungan;  4)  BI  Rate,  Kurs  Rupiah,  dan  Tingkat  Inflasi  berpengaruh  simultan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.
Keyword : Kurs Rupiah, BI Rate, Tingkat Inflasi, Indeks Harga Saham Gabungan.

## PENDAHULUAN

## Latar Belakang Masalah
Setiap  mahasiswa  baik  Strata  1,  Strata  2  dan  Strata  3,  di  wajibkan  untuk  melakukan riset  dalam  bentuk  skripsi,  tesis  dan  disertasi.  Begitu  juga  bagi  dosen,  peneliti  dan  tenaga fungsional lainya  aktif  melakukan riset dan membuat artikel  ilmiah untuk di  publikasi  pada jurnal-jurnal ilmiah.
Berdasarkan  pengalaman  empirik  banyak  mahasiswa  dan  dosen  muda  juga  peneliti lainnya, kesulitan untuk  mencari  artikel  pendukung dalam riset  sebagai  penelitian terdahulu atau sebagai penelitian yang relevan. Artikel sebagai peneliti yang relevan di perlukan untuk memperkuat  teori  yang  di  teliti,  untuk  melihat  hubungan  antar  variabel  dan  membangun hipotesis, juga sangat diperlukan pada bagian pembahasan hasil penelitian.
Artikel ini membahas pengaruh BI Rate, Kurs Rupiah, Tingkat Inflasi terhadap indeks harga saham gabungan dan hubungan sebab akibat indeks harga saham gabungan dengan  BI Rate,  Kurs  Rupiah,  Tingkat  Inflasi,  (Suatu  Studi  Literatur  Manajemen  Keuangan).  Tentu
tidak  semua  variabel  saling  mempengaruhi  dan  memiliki  hubungan  sebab  akibat,  ini  hanya sebagian kecil saja yang akan di kaji dan di review.
Secara  rinci  tujuan  dari  penulisan  “Literature  Review  Paper”  ini  adalah  mengetahui pengaruh  dan  hubungan  sebab  akibat  antara  variabel  exogen  BI  Rate,  Kurs  Rupiah  dan Tingkat Inflasi terhadap variabel endogen indeks harga saham gabungan.
1) BI Rate berpengaruh terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
2) Kurs Rupiah berpengaruh terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
3) Tingkat Inflasi berpengaruh terhadap Indeks Harga Saham
4) BI Rate, Kurs Rupiah, dan Tingkat Inflasi berpengaruh simultan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
KAJIAN TEORI (dari buku+Artikel)

## 1. Indeks Harga Saham Gabungan
Indeks  harga  saham  merupakan  informasi  historis  yang  dijadikan  tolak  ukur  kinerja gabungan seluruh harga saham  yang tercatat di bursa efek (Sunariyah, 2006:142). Darmadji (2006:167)  berpendapat  bahwa  suatu  indikator  yang  dapat  menunjukan  pergerakan  harga saham  adalah  indeks  harga  saham.  Menurut  Jogiyanto  (206:57)  Indeks  Harga  Saham Gabungan  (IHSG)  merupakan  suatu  indikator  yang  menunjukan  pergerakan  suatu  saham, berfungsi sebagai indikator trend pasar yang berarti pergerakan dari indeks menggambarkan kondisi pasar pada saat sedang aktif atau lesu.
Anorga  dan  Pakarti  (2006:100),  menyatakan  secara  sederhana  “indeks  harga  saham adalah suatu peristiwa  yang digunakan untuk membandingkan suatu peristiwa dibandingkan dengan  peristiwa  lainnya”.  Pendapat  tersebut  bermakna  bahwa  ditujukan  untuk membandingkan  perubahan  harga  saham  dari  waktu  ke  waktu,  apakah  mengalami peningkatan  ataupun  penurunan.  Kondisi  yang  tidak  disukai  oleh  investor  adalah  ketika indeks  harga  saham  lesu  atau  mengalami  penurunan  karena  hal  tersebut  dapat  menurunkan keuntungan  mereka  (Tesa,2012).  Pergerakan  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG) dipengaruhi  oleh  beragam  faktor,  diantaranya  kondisi  ekonomi  makro  dan  ekonomi  global. Kondisi  ekonomi  makro  yang  dapat  mempengaruhi  pegerakan  Indeks  Harga  Saham Gabungan (IHSG) yaitu adanya tingkat inflasi dan nilai tukar.
Indeks  Harga  Saham  Gabungan  sudah  banyak  di  teliti  oleh  peneliti    sebelumnya  di antaranya oleh (Rochmaniza & Masbar, 2016), (Miyanti & Wiagusti, 2018), (Hendayanti & Nurhayati, 2018), (Natsir, Yusbardini, & Bangun, 2019), (Juliodinata, Ahmar, & Tiro, 2019), (Desvina  &  Lubis,  2019),  (Anggriana  &  Paramita,  2020),  (Situngkir,  2019),  (Wikayanti, Aini, & Fitriyani, 2020)

## 2. BI Rate
Bank Indonesia (2018) BI Rate menyampaikan suku bunga yang mencerminkan sikap atau stance kebijakan moneter yang ditetapkan oleh Bank Indonesia dan diumumkan kepada publik. BI  Rate diumumkan  oleh  Dewan  Gubernur  Bank  Indonesia  setiap  Rapat  Dewan Gubernur  (RDG)  bulanan  dan  diimplementasikan  pada  operasi  moneter  yang  dilakukan Bank  Indonesia melalui  pengelolaan liquiditas ( liquidity management ) di  pasar uang untuk mencapai  sasaran  operasioanal  kebijakan  moneter.  Sasaran  operasional  kebijakan  moneter dicerminkan pada perkembangan suku bunga pasar uang antar Bank Overnight . Pergerakan di suku bunga deposito, dan pada giliranya suku bunga kredit perbankan.
Bank  Indonesia  menerapkan  kerangka  kebijakan  moneter  melalui  penerapan  suku bunga. Sejak tahun 2005, Bank Indonesia menerapkan kerangka kebijakan moneter dengan inflasi  sebagai  sasaran  utama  kebijakan  moneter (Inflation  Targeting  Framework /ITF) dengan  menganut  sistem  nilai  tukar  yang  mengambang  ( free  floating )  untuk  mencapai kestabilan nilai rupiah (Bank Indonesia,2018). Bank Indonesia umumnya menaikan BI Rate apabila inflasi  ke depan  diperkirakan melampaui  sasaran  yang telah ditetapkan, sebaliknya Bank  Indonesia  akan  menurunkan BI  Rate apabila  inflasi  ke  depan  diperkirakan  berada  di bawah sasaran yang ditetapkan.
Menurut Amin (2012), suku bunga merupakan tingkat bunga  yang telah diputuskan oleh  Bank  Indonesia  sekaligus  menjadi  acuan  untuk  tingkat  bunga  standard  oleh  bank pemerintah dan bank swasta. Penelitian ini perhitungannya memakai nilai BI Rate asli.
Penelitian  tentang  BI  Rate  telah  banyak  dikaji  oleh  penelitian  sebelumnya  seperti penelitian  yang  dikembangkan  oleh  (Sartika,  2017),  (Miyanti  &  Wiagusti,  2018), (Anggriana & Paramita, 2020), (Desvina & Lubis, 2019).

## 3. Kurs Rupiah
Miskhin  (2011:136)  menyampaikan  bahwa  kurs  merupakan  harga  dari  mata  uang suatu negara dalam harga mata uang dengan negara lainnya. Kurs penting karena kurs valas mempengaruhi  harga  barang-barang  yang  diproduksi  di  dalam  negeri  yang  dijual  di  luar negeri  dan  biaya  dari  barang-barang  luar  negeri  yang  dibeli  di  negara  domestik.  Mishkin (2011:110)  mengatakan  bahwa  ketika  mata  uang  suatu  negara  terapresiasi  (nilainya  naik secara relative terhadap mata uang lainnya), barang yang dihasilkan oleh negara tersebut di luar  negeri  menjadi  lebih  mahal  dan  barang-barang  luar  negeri  di  negara  tersebut  menjadi lebih murah (asumsi harga domestik konstan di kedua negara). Sebaliknya, ketika mata uang negara terdepresiasi, barang-barang negara tersebut yang di luar negeri menjadi lebih murah dan barang-barang luar negeri di negara tersebut menjadi lebih mahal.
Kurs  Rupiah  terbagi  menjadi  dua  yaitu,  kurs  nominal  dan  kurs  rill.  Kurs  nominal (nominal exchange  rate )  adalah  nilai  yang  digunakan  seseorang  saat  menukar  mata  uang suatu negara dengan mata uang negara lain. Sedangkan nilai rill ( real exchange ) adalah nilai yang  digunakan  seseorang  saat  menukar  barang  dan  jasa  dari  suatu  negara  dengan  barang dan jasa dari negara lain.
Penelitian  tentang  Kurs  Rupiah  telah  banyak  dikaji  oleh  penelitian  sebelumnya seperti  penelitian  yang  dikembangkan  oleh  (Sartika,  2017),  (Miyanti  &  Wiagusti,  2018), (Anggriana & Paramita, 2020), (Desvina & Lubis, 2019).

## 4. Tingkat Inflasi
Inflasi  merupakan  tingkat  kenaikan  harga  secara  keseluruhan.  Menurut  Halim (2009:87),  inflasi  adalah  kecenderungan  kenaikan  harga  barang-  barang  dan  jasa  termasuk faktor-faktor  produksi  secara  umum  dan  terus  menerus.  Harga  yang  dimaksud  dalam pengertian inflasi ini bukan harga yang ditetapkan oleh pemerintah, tetapi harga yang terjadi di  pasar antara pihak-pihak  yang bebas. Kenaikan harga terjadi karena inflasi, bukan karena faktor teknologi, sifat-sifat barang, dan pengaruh musim (misalnya hari raya).
Arifin (2012:12) menyatakan bahwa pengertian inflasi yang paling sederhana adalah
kenaikan  harga  barang-barang  secara  umum  atau  penurunan  daya  beli  dari  sebuah  satuan mata uang.  Jika  harga  satu  macam  barang  naik  sedangkan  yang  lainnya  tetap  maka  belum dapat  dikatakan  telah  terjadi  jika  harga  barang-barang  kebutuhan  pokok seperti  beras,  gula, minyak,  dan  sebagainya  bergerak  naik  secara  serentak  dan  menyeluruh  di  semua  tempat. Kenaikan harga produk tersebut tentu akan membuat harga barang-barang lainya juga naik. Pada saat itulah daya beli dari uang kita menjadi turun dan terjadilah inflasi.
Penelitian  tentang  inflasi  telah  banyak  dikaji  oleh  penelitian  sebelumnya  seperti penelitian  yang  dikembangkan  oleh  (Sartika,  2017),  (Miyanti  &  Wiagusti,  2018), (Anggriana & Paramita, 2020), (Hendayanti & Nurhayati, 2018), (Nurhidayati, 2018).

## METODE PENULISAN
Metode penulisan artikel ilmiah ini adalah dengan metode kualitatif dan studi literature atau  Library  Research.  Mengkaji  Buku-buku  literature  sesuai  dengan  teori  yang  di  bahas khusunya di lingkup Manajemen Keuangan. Disamping itu menganalisis artikel-artikel ilmiah yang  bereputasi  dan  juga  artikel  ilmiah  dari  jurnal  yang  belum  bereputasi.  Semua  artikel ilmiah yang di citasi bersumber dari Mendeley dan Scholar Google.
Dalam  penelitian  kualitatif,  kajian  pustaka  harus  digunakan  secara  konsisten  dengan asumsi-asumsi  metodologis.  Artinya  harus  digunakan  secara  induktif  sehingga  tidak mengarahkan  pertanyaan-pertanyaan  yang  diajukan  oleh  peneliti.  Salah  satu  alasan  utama untuk melakukan penelitian kualitatif yaitu bahwa penelitian tersebut bersifat eksploratif, (Ali & Limakrisna, 2013).
Selanjutnya  dibahas  secara  mendalam  pada  bagian  yang  berjudul”  Pustaka  Terkait” ( Related Literature ) atau Kajian pustaka( “ Review of  Literature ”), sebagai dasar perumusan hipotesis  dan  selanjutnya  akan  menjadi  dasar  untuk  melakukan  perbandingan  dengan  hasil atau temuan-temuan  yang terungkap dalam penelitian, (Ali & Limakrisna, 2013).

## PEMBAHASAN

## 1. Pengaruh  BI Rate terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
Suku  bunga  yang  naik  akan  memengaruhi  secara  negatif  atas  pasar  modal.  Pada Signalling  Theory menurut  Jogiyanto  (2000:392)  dalam  penelitian  Maulinda  (2018), menjelaskan bahwa informasi  yang dipublikasikan perusahaan sebagai pengumuman akan memberikan sinyal bagi para investor untuk mengambil keputusan dalam berinvestasi. Jika pengumuman  yang dipublikasikan tersebut positif, maka diharapkan pasar akan merespon positif pada waktu atau setelah pengumuman tersebut diterima oleh pasar. Jika suku bunga SBI  meningkat,  maka  investor  akan  mendapatkan  hasil  yang  lebih  besar  atas  suku  bunga deposito  yang  ditanamkan  sehingga  investor  akan  cenderung  untuk  mendepositokan modalnya  dibandingkan  menginvestasikan  dalam  saham  (Sartika  2017).  Penelitian  yang dilakukan  oleh  Gumilang,  Hidayat,  &  Endang  NP  (2014),  Robiyanto  (2018)  dan Witjaksono (2010) menunjukkan adanya pengaruh signifikan negatif yang artinya saat suku bunga mengalami kenaikan maka harga saham akan turun dan sebaiknya.

## 2. Pengaruh Kurs Rupiah terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
Menurut  Darmadji  (2006)  dalam  penelitian  Sartika  (2017),  nilai  tukar  mata  uang  atau sering  disebut  kurs  merupakan  harga  mata  uang  terhadap  mata  uang  lainnya.  Berdasarkan
signalling  theory pergerakan  harga  saham  bergantung  dari  informasi  yang  diterima  oleh investor. Informasi tersebut bisa berupa good news atau bad news . Penentuan nilai kurs mata uang suatu negara dengan mata uang negara lain ditentukan sebagaimana halnya barang yaitu oleh permintaan dan penawaran mata uang yang bersangkutan. Hukum ini juga berlaku pada kurs  rupiah,  jika  permintaan  akan  rupiah  lebih  besar  daripada  penawarannya,  maka  kurs rupiah  akan  terapresiasi,  demikian  pula  sebaliknya.  Ketika  mata  uang  rupiah  terdepresiasi, maka  mengakibatkan  naiknya  biaya  bahan  baku,  sehingga  menyebabkan  kenaikan  biaya produksi dan akan berpengaruh pada penurunan tingkat keuntungan perusahaan. Hal ini akan mendorong investor untuk menjual saham-saham yang dimilikinya. Apabila banyak investor yang  melakukan  hal  tersebut,  tentu  akan  mendorong  penurunan  indeks  harga  saham gabungan (Witjaksono 2010). Hasil riset oleh Harsono & Wonokinasih, (2018); Husnul et al ., (2017); Jayanti (2014); Lestari et al ., (2016); Prawirosaputro & Hapsari (2017) bahwa adanya pengaruh  nilai  tukar  (kurs)  menandakan  bahwa  semakin  tinggi  nilai  tukar  (kurs)  dapat mengakibatkan penurunan terhadap indeks harga saham gabungan.

## 3. Pengaruh Kurs Tengah BI terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
Inflasi merupakan faktor ekonomi yang dapat memberikan pengaruh pada pergerakan Indeks  Harga  Saham  Gabungan.  Menurut  Bank  Indonesia  (2019),  inflasi  diartikan  sebagai naiknya  harga  secara  umum  dan  terus  menerus  dalam  jangka  waktu  tertentu.  Tandelilin (2010:342)  menyatakan  bahwa  inflasi  adalah  harga  produk-produk  di  masyarakat  yang meningkat  secara  menyeluruh.  Jadi  apabila  inflasi  meningkat  drastis  maka  akan memengaruhi  harga  sama  suatu  negara,  karena  perusahaan  akan  mengalami  kebangkrutan atas biaya bahan baku  yang sangat  tinggi. Berdasarkan signalling  theory pergerakan harga saham bergantung dari informasi yang diterima oleh investor. Informasi tersebut bisa berupa good  news atau bad  news .  Inflasi  dapat  dikatakan  sebagai  informasi  ganda  karena  inflasi dapat  menyebabkan  informasi  bersifat good  news atau bad  news .  Ketika  suatu  kondisi perekonomian  sedang  krisis,  maka  inflasi  akan  naik  sehingga  kurs  rupiah  terhadap dollar melemah    karena  biaya  akan  konsumsi  lebih  besar  dari  sebelumnya  sehingga  permintaan akan dollar semakin tinggi dan membuat melemahnya nilai tukar rupiah. Hasil riset Nofiatin (2013)  dan  Sudarsana  &  Candraningrat  (2014)  menunjukkan  bahwa  inflasi  berpengaruh negatif terhadap IHSG karena apabila inflasi meingkat, maka IHSG semakin menurun.

## 4. BI Rate, Kurs Rupiah, dan Tingkat Inflasi berpengaruh simultan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
Pada  kondisi  ekonomi  tertentu,  menimbulkan  beragam  perubahan  aktivitas  seperti permintaan  komoditas  dan  kebijakan  yang  dikeluarkan  dengan  tujuan  untuk  menstabilkan keadaan, sehingga berdampak pada sikap investor dalam mengalokasikan dana investasinya. Disampaikan oleh Dimitrova (2005) ada beberapa alasan penting sehingga perlu membangun hubungan antara saham dan nilai tukar, yaitu:
1) Berkaitan dengan kebijakan moneter dan fiscal
2) Memprediksi jalur nilai tukar
3) Mengelola mata uang sebagai aset dalam portofolio investasi
4) Meramalkan krisis
Alasan  tersebut  dapat  menjelaskan  hubungan  antara  IHSG  dengan  kurs.  Saat  rupiah terdepresiasi  oleh  US$,  maka  menandakan  bahwa  kondisi  ekonomi  Indonesia  sedang melemah.  Hal  tersebut  berakibat  pada  perilaku  investor  yang  menjual  sahamnya  atau menahan  hingga  mengalihkan  dana  investasi  dengan  tujuan  untuk  meminimalisir  risiko.
Seperti  yang  disampaikan  oleh  Joesof  &  Rizal  (2007),  dimana  aksi  menjual  saham  akan berdampak pada turunnya nilai IHSG.
BI  Rate,  Kurs  rupiah  dan  inflasi  digunakan  sebelum  melakukan  investasi  di  BEI. Informasi tersebut menjadi sala satu pertimbangan investor sebelum  membeli  saham untuk memperkirakan  harga  saham  di  masa  depan.  Investor  melihat  informasi  suku  bunga sebelum mengambil keputusan menjual atau membeli saham di BEI berkaitan  dengan  teori Klasik dalam Nopirin  (2012:167)  menyatakan bahwa "semakin tinggi tingkat bunga,  maka semakin  tinggi  keinginan  masyarakat  untuk  menabung,  namun  semakin  rendah  keinginan masyarakat  untuk  melakukan  investasi".  Oleh  karena  itu  investor  termotivasi  menabung pada  tingkat  bunga  yang  tinggi  karena  mengorbankan  atau  mengurangi  pengeluaran  untuk konsumsi guna menambah tabungan.

## Conceptual Framework
Berdasarkan rumusan masalah penulisan artikel ini dan kajian studi literature review baik dari buku dan artikel yang relevan, maka di perolah rerangka artikel ini seperti di bawah ini.

## Gamba r 1: Rerangka Berfikir
Indeks  Harga  Saham  Gabungan  berpengaruh  dan  berpotensi  memiliki  hubungan sebab akibat terhadap BI Rate, Kurs Rupiah dan Tingkat Inflasi.
Selain dari variabel Indeks Harga Saham Gabungan yang mempengaruhi BI rate, kurs rupiah  dan  tingkat  inflasi  masih  banyak  variabel  lain  yang  mempengaruhinya,  di  antaranya adalah variabel:
1) Harga  Emas  (x4):  (Basit,  2020),  (Rochmaniza  &  Masbar,  2016),  (Fadah,  Kristanto,  & Puspitasari, 2017)
2) Harga  Minyak  (x5) : (Miyanti  &  Wiagusti,  2018),  (Rochmaniza  &  Masbar,  2016)  & (Fadah, Kristanto, & Puspitasari, 2017)
3) Indeks Dow Jones (x6): (Natsir, Yusbardini, & Bangun, 2019), (Desfiandi, Desfiandi, & Ali, 2017), (Giannarakis, Garefalakis, Lemonakis, & Sariannidis, 2017).

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Hypothesis testing research adalah penelitian yang bertujuan untuk mengembangkan hipotesis dan mengujinya secara empiris atas suatu permasalahan tertentu (Ali & Limakrisna,
H 1 BI Rate Kurs Rupiah Tingkat Inflasi IHSG H 2 H 3
2013).  Berdasarkan  rumusan  artikel,  hasil  dan  pembahasan,  maka  dapat  di  di  rumuskan hipotesis untuk riset selanjutnya:
1. BI Rate berpengaruh terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.
2. Kurs Rupiah berpengaruh terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.
3. Tingkat Inflasi berpengaruh terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.
4. BI Rate, Kurs Rupiah, dan Tingkat Inflasi berpengaruh simultan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.

## Saran
Berdasarkan  Kesimpulan  di  atas,  maka  saran  pada  artikel  ini  adalah  bahwa  masih banyak variable lain  yang mempengaruhi BI rate, kurs rupiah dan tingkat inflasi, selain dari Indeks  Harga  Saham  Gabungan,  oleh  karena  itu  masih  di  perlukan  kajian  yang  lebih  lanjut untuk mencari variable – variabel lain yang di teliti pada arikel ini.

## DAFTAR PUSTAKA
Ali, H., & Limakrisna, N. (2013). Metodologi Penelitian (Petunjuk Praktis untuk Pemecahan Masalah Bisnis, Penyusunan Skripsi, Tesis, dan Disertasi). Deeppublish: Yogyakarta
S, Pardomuan. (2018). Coorporate Financial Management . Edisi 1. Bogor.
Rochmaniza, R. & Masbar, R. (2016). Analisis Variabel Maktoekonomi dan IHSG Indonesia, Jurnal Ilmiah Mahasiswa , 1 (2), 358-368.
Fadah,  I.,  Kristanto,  D.  &  Puspitasari,  N.  (2017).  Harga  Minyak  Bumi  dan  Emas  Dunia Sebagai  Penentu  Pergerakan  Indeks  Sektoral  di  BEI  Periode  2011-2015, Jurnal Ekonomi dan Keuangan , 1 (4), 2548-5024.
Miyanti, G.A.D.A. & Wiagustini, L.P. (2018). Pengaruh Suku Binga The Fed, Harga Minyak dan Inflasi Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Bursa Efek Indonesia, Jurnal Ekonomi dan Bisnis , 7 (5), 2337-3067.
Hendayanti, N.P.N. & Nurhidayati, M. (2018). Analisis Hubungan antara Inflasi, Nilai Tukar dan  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  dengan  Pendekatan  VECM  dan  VECMX, Jurnal Ekonomi Syariah , 1 (2), 2622-6936.
Natsir,  K.,  Yusbardini  &  Bangun,  N.  (2019).  Analisis  Kausalitas  antara  IHSG,  Indeks  Dow Jones  Industrial  Average  dan  Nilai  Tukar  Rupiah/US$, Jurnal  Muara  Ilmu  Ekonomi dan Bisnis , 3 (2), 2579-6224.
Juliodinata,  A.I.,  Ahmar,  A.S.  &  Tiro,  M.A.  (2019).  Metode  Vector  Autoregressive  dalam Menganalisis  Pengaruh  Kurs  Mata  Uang,  Inflasi  dan  Suku  Bunga  Terhadap  Indeks Harga  Saham  Gabungan, Journal  of  Statistic  and  Its  Application  on  Teaching  and Research , 1 (2), 2684-7590.
Desvina,  A.P.  &  Lubis,  P.S.  (2019).  Pendekatan  VECM  untuk  Menganalisis  Hubungan IHSG,  BI Rate, Kurs  (USD/IDR), dan Jumlah Uang  yang  Beredar (M2), Jurnal Sains Matematika dan Statistika , 5 (1), 2460-4542.
Basit,  A.  (2020).  Pengaruh  Harga  Emas  dan  Minyak  Dunia  Terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan  (IHSG)  Periode  2016-2019, Jurnal  Manajemen  Bisnis  Islam ,  1  (2),  2715- 825X.
Situngkir,  T.L.  (2019).  Pengaruh  Jangka  Pendek  dan  Jangka  Panjang  Variabel  Suku  Bunga Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) dengan Pendekatan Error Correction Model, Jurnal Ilmiah Nasional Bidang Ilmu Teknik , 7 (2), 2337-3636.
Wikayanti, N.L.P.D., Aini, Q. & Fitriyani, N. (2020). Pengaruh Kurs Dolar Amerika Serikat, Inflasi,  dan  Tingkat  Suku  Bunga  Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  dengan Model Vector Error Correction, Eigen Mathematics Journal , 3 (1), 2615-3270.
Desfiandi, A., Desfiandi, A. & Ali, H.  (2017). Composite IHSG Macro factor in investment in stock, International Journal of Economics and Financial Issues , 7 (3), 534-536.
Sydogan,  B.,  Tunc,  G.  &  Yelkenci,  T.  (2017).  The  Impact  of  oil  price  volatility  on  net-oil exporter  and  importer  countries  stock  markets,  Eurasia  Business  and  Economics Society, Eurasian Econ Rev.
Wirama,  D.G.,  Wiksuana,  I.G.B.,  Mohn-Sanusi,  Z.  &  Kazemian,  S.  (2017).  Price Manipulation  by  Dissemination  of  Rumors:  Evidence  from  the  Indonesian  Stock Market, International Journal of Economics and Financial Issues, 7 (1), 429-434.
Pitoska,  P.,  Katarachia,  A.,  Giannarakis,  G.  &  Tsilikas,  C.  (2017).  An  Analysis  of Determinants  Affecting  the  Returns  of  Dow  Jones  Sustainability  Index  United  States, International Journal of Economics and Financial Issues, 7 (3), 113-118.
Giannarakis, G., Garefalakis, A., Lemonakis, C. & Sariannidis, N. (2017) The Impact of Dow Jones  Sustainability  Index  on  US  Dollar  Value, International  Journal  of  Economics and Financial Issues, 7 (2), 556-561.
Maulinda, T. (2018). Pengaruh Harga Minyak Dunia, Nilai Tukar, Inflasi, Suku Bunga SBI, Indeks Dow Jones, dan Indeks Nikkei 225 terhadap Indeks Sektor Pertambangan yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2011-2017. Jurnal Ilmu Manajemen (JIM) , 6 (3), 314–322.
Murti, W. (2017). The Impact of the Global Stock Market and the Foreign Exchange Market on Domestic Financial Market, European Research Studies Journal , 20, 99-111
Damayanti,  A.,  Yulianti  &  Rosyati.  (2018).  The  Effect  of  Global  Stock  Price  Index  and Rupiah  Exchange  Rate  on  Indonesian  Composite  Stock  Price  Index  (CSPI)  in Indonesian Stock Exchange (IDX), Economics & Business Solutions Journal , 2 (2), 49- 58.
Prawirosaputro,  B.,  &  Hapsari,  Y.  D.  (2017).  The  Effects  Of  Rupiah  Currency,  World  Oil Prices,  And  World  Gold  Price  On  Composited  Stock  Price  Index  (IHSG)  In  2016. Jurnal Manajemen , 14 (2), 144–151
Rahman,  M.  &  Mustafa,  M.  (2018).  Effects  of  Crude  Oil  and  Gold  Prices  on  US  Stock Market for USA from ARDL Bounds Testing, Universe Scientific Publishing
Al-Ameer,  A.,  Hammad,  W.,  Ismail,  A.  &  Hamdan,  A.  (2018).  The  Relationship  of  Gold Price  with  the  Stock  Market:  The  Case  of  Frankfurt  Stock  Exchange, International Journal of Economics and Financial Issues, 8 (5), 357-371.
Sa’adah, U., & Suhadak. (2019). Pengaruh Makroekonomi Terhadap Kinerja Indeks Harga Saham  Gabungan  (  IHSG  )  Dan  Government  Bonds  (  Studi  pada  Negara  Indonesia Tahun 2015-2017 ). 73(1), 151–159.
Seftarita,  C.,  Fitriyani,  Rizki,  C.Z.,  Sapha,  D.  &  Jamal,  A.  (2019).  Short  Term  Portfolio Investment and BI Rate, Journal of Economic Development, Environment and People , 8 (1), 2285-3642.
Robiyanto,  Santoso,  M.A.,  Atahau,  A.D.R.  &  Harijono.  (2019).  The  Indonesia  Stock Exchange and Its Dynamic, Montenegrin Journal of Economics , 15 (4), 59-73.
Tirto.id.  2019.  Tahun  Berat  Pasar  Modal:  IHSG  Cuma  Tumbuh  1,7%  Sepanjang  2019  - Tirto.ID. (https://tirto.id/tahun-berat-pasar-modal-ihsg-cuma-tumbuh-17-sepanjang- 2019-epSK. Diakses pada 9 Februari 2020).