## ASSET GROWTH, PROFITABILITY AND ACTIVITY RATIOS IN PREDICTING THE BETA OF SHARES OF MANUFACTURING COMPANIES IN INDONESIA

## PERTUMBUHAN ASET, PROFITABILITAS DAN RASIO AKTIVITAS DALAM MEMPREDIKSI BETA SAHAM PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI INDONESIA
1) Uji Lutfi Fauziah
ujilutfifauziah@gmail.com 2) Riskin Hidayat
riesk_qien@yahoo.co.id
3) Dian Anita Sari
dian.soekamto@gmail.com 1, 2, 3) STIE YPPI Rembang

## Abstract
This study aims to test profitability, activity ratios, and asset growth in predicting stock betas in manufacturing firms listed on the Indonesia Stock Exchange. The sampling technique used purposive sampling and obtained a sample  of  49 firms  with  a  total  of  245  observations.  Data  obtained  from  the  Indonesia  Stock  Exchange.  Data analysis  used  multiple  linear  regression.  The  results  showed  that  asset  growth  had  a  significant  negative influence  on  stock  beta,  profitability  as  proxied  by  return  on  equity  and  activity  ratio  proxied  by  total  asset turnover  had  an  insignificant  negative  influence on  stock  beta.  The  results  of  the  determination  test  show  that 23.6% of the stock beta variable can be explained by variations of the independent variables and the remaining 76.4% is explained by other causes outside the model in this study.
Keyword: Asset growth, profitability, activity ratio, stock beta

## Abstraksi
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  profitabilitas,  rasio  aktivitas,  dan  pertumbuhan  aset  dalam  memprediksi beta saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia. Teknik pengambilan sampel menggunakan purposive  sampling dan  diperoleh  sampel  sebanyak  49  perusahaan  dengan  total  observasi sebanyak  245.  Data  diperoleh  dari  Bursa  Efek  Indonesia.  Analisis  data  menggunakan  regresi  linier  berganda. Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa asset  growth berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  beta  saham, profitabilitas yang diproksi dengan return on equity dan rasio aktivitas yang diproksi dengan total asset turn over berpengaruh  negatif  tidak  signifikan  terhadap  beta  saham.  Hasil  uji  determinasi  menunjukkan  bahwa  23,6% variabel  beta  saham  dapat  dijelaskan  oleh  variasi  dari  variabel  independen  dan  sisanya  76,4%  dijelaskan  oleh sebab-sebab lain diluar model dalam penelitian ini.
Kata kunci: Pertumbuhan aset, profitabiltas, rasio aktivitas, beta saham

## PENDAHULUAN
Saat ini, masyarakat mulai memahami arti penting berinvestasi untuk mengembangkan aset  yang  dimiliki,  terutama  berinvestasi  di  pasar  modal.  Investasi  merupakan  komitmen menempatkan  harga  atau  dana  dengan  harapan  memperoleh  keuntungan  di  masa  yang  akan datang (Tandelilin, 2010:2). Menurut Hartono (2017:5), investasi adalah penundaan konsumsi sekarang  untuk  dimasukkan  ke  aktiva  produktif  selama  periode  waktu  tertentu.  Investasi berarti  menunda  konsumsi  saat  ini  untuk  memperoleh  keuntungan  pada  masa  yang  akan datang (Hidayat & Dewi, 2020). Ketika seseorang atau investor berinvestasi di pasar modal, maka  dihadapkan  pada  dua  kondisi,  yaitu  risiko  dan  keuntungan  sesuai  dengan  karakteristik masing-masing.  Sehingga,  investor  harus  memiliki  informasi  yang  cukup  ketika  akan berinvestasi di pasar modal agar bisa meminimalisir risiko dan memperoleh keuntungan yang diharapkan, terutama investasi pada saham.
Menurut  Markowitz high  risk  high  return (Hidayat,  et  al,  2019).  Terdapat  hubungan positif antara risiko ( risk ) dan keuntungan ( return ). Semakin tinggi risiko ( risk ) akan semakin tinggi tingkat keuntungan ( return ) yang diharapkan (Hanafi dan Halim, 2017:356; Hidayat, et al,  2019).  Menurut  Tandelilin  (2010:102)  risiko  merupakan  kemungkinan  perbedaan  antara return aktual  yang  diterima  dengan return harapan.  Semakin  besar  kemungkinan perbedaannya,  berarti  semakin  besar  risiko  investasi  tersebut.  Agar  harapan  dalam  investasi dapat  tercapai,  maka  sebelum  melakukan  investasi  di  pasar  modal,  investor  akan mengumpulkan  sebanyak  mungkin  informasi  yang  berguna  dalam  pengambilan  keputusan investasi, baik informasi yang diperoleh dari kinerja perusahaan maupun informasi lain yang relevan  seperti  kondisi  ekonomi  dan  politik  dalam  suatu  negara  (Masdupi  dan  Noberlin, 2015).
Terdapat dua jenis risiko, yaitu risiko tidak sistematis dan risiko sistematis. Risiko tidak sistematis  atau  dikenal  dengan  risiko  spesifik  (risiko  perusahaan)  merupakan  risiko  yang terkait  pada  perubahan  kondisi  mikro  perusahaan  penerbit  sekuritas.  Dalam  manajemen portofolio  disebutkan  bahwa  risiko  perusahaan  bisa  diminimalkan  dengan  melakukan diversifikasi  aset  dalam  suatu  portofolio,  sedangkan  risiko  sistematis  atau  dikenal  dengan risiko pasar, merupakan risiko yang berkaitan dengan perubahan yang terjadi di pasar secara keseluruhan.  Perubahan  tersebut  mempengaruhi  variabilitas return suatu  investasi.  Risiko sistematis  adalah  risiko  yang  tidak  bisa  diversifikasi  karena  risiko  dipengaruhi  oleh  faktor- faktor  makro  yang  dapat  mempengaruhi  perusahaan  secara  keseluruhan  (Tandelilin, 2010:104).
Risiko sistematik juga disebut dengan beta, karena beta merupakan pengukur dari risiko sistematik.  Dengan  demikian  beta  merupakan  pengukur  risiko  sitematik  dari  suatu  sekuritas atau  portofolio  relatif  terhadap  risiko  pasar  (Hartono,  2017:464).  Beta  suatu  sekuritas merupakan  hal  yang  penting  untuk  menganalisis  sekuritas  atau  portofolio.  Beta  suatu sekuritas  menunjukkan  kepekaan  tingkat  keuntungan  suatu  sekuritas  terhadap  perubahan- perubahan pasar (Ramadani dkk. 2019). Risiko sistematis terjadi di luar perusahaan dan akan mempengaruhi pasar secara keseluruhan. Risiko ini dapat juga dipahami sebagai resiko di luar kendali  para  investor,  sehingga  otomatis  risiko  tersebut  harus  dihadapi.  Terdapat  beberapa faktor yang mempengaruhi beta saham, antara lain pertumbuhan aset, profitabilitas dalam hal ini  adalah,  dan  rasio  aktivitas ( Laraswati  dkk,  2018).  Pertumbuhan  aset  adalah  perubahan (tingkat  pertumbuhan)  tahunan  dari  total  aktiva  (Beaver,  et  al  dalam  Hartono,  2017:479). Pertumbuhan  aset diprediksi  mempunyai  hubungan  positif  dengan  beta.  Hal  ini  dibuktikan oleh  peneliatian  yang  dilakukan  Yuniar  dan  Mutmainah  (2019)  yang  menunjukkan pertumbuhan aset berpengaruh positif terhadap beta saham. Hasil sebaliknya ditemukan oleh penelitian  Sapar  (2017)  yang  menunjukkan  pertumbuhan  aset berpengaruh  negatif  tidak signifikan terhadap beta saham.
Beta  saham  juga  dipengaruhi  oleh  profitabilitas.  Profitabilitas  merupakan  kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba. Pada penelitian ini, profitabilitas diproksi dengan return on equity (ROE). ROE menurut Hery (2016) menunjukkan seberapa besar kontribusi ekuitas dalam  menciptakan  laba  bersih.  Semakin  tinggi  ROE  maka  semakin  rendah  nilai  beta, sehingga  ROE  mempunyai  pengaruh  negatif  terhadap  beta  saham  (Kusuma,  2016).  Hal  ini didukung  oleh  penelitian  yang  dilakukan  Laraswati,  dkk  (2018)  yang  menunjukkan  ROE berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  beta  saham.  Sebaliknya  hasil  penelitian  Sarumaha (2017) menunjukkan bahwa return on equity berpengaruh positif terhadap beta saham.
Selain  pertumbuhan  aset  dan  profitabilitas,  risiko  saham  (beta)  juga  dipengaruhi  oleh rasio  aktivitas,  dalam  hal  ini  diproksikan  dengan total  asset  turn  over (TATO).  Menurut Kasmir  (2018:185) total  asset  turn  over (TATO)  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk mengukur  perputaran  semua  aktiva  yang  dimiliki  perusahaan  dan  mengukur  berapa  jumlah
penjualan yang diperoleh dari tiap rupiah aktiva. Semakin tinggi TATO maka semakin rendah nilai beta (Kusuma, 2016). Hal tersebut sejalan dengan penelitian yang dilakukan Yuniar dan Mutmainah  (2019)  yang  menunjukkan  TATO  berpengaruh  negatif  terhadap  beta  saham. Penelitian  Kusuma  (2016)  menunjukkan  hasil  yang  berbeda,  dimana total  asset  turn  over berpengaruh positif terhadap beta saham.
Objek  penelitian  ini  adalah  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Berdasarkan data yang ada, terdapat 183 perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  selama  periode  2015-2019.  Berdasarkan  183  perusahaan  tersebut, terdapat  66  perusahaan  mengalami  beta  yang  fluktuatif,  5  perusahaan  betanya  mengalami kenaikan,  2  perusahaan  betanya  mengalami  penurunan,  67  perusahaan  yang  tidak  konsisten melaporkan data, dan 43 perusahaan yang tidak memiliki data beta. Rata-rata nilai beta pada perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama  5  tahun  mengalami kenaikan  di  tahun  2015-2017,  lalu  mengalami  penurunan  tahun  2017-2018  dan  pada  tahun 2018-2019 mengalami kenaikan atau fluktuatif. Perusahaan yang bagus seharusnya memiliki beta yang kecil, tetapi ternyata beta tidak menurun melainkan meningkat setiap tahunnya.
Koefisien  beta  adalah  ukuran  sensitivitas  atau  kepekaan  individu  saham  terhadap pergerakan  pasar.  Perusahaan  yang  memiliki  koefisien  beta  >  1  umumnya  lebih  agresif  dari pasar. Artinya, jika pasar sedang naik saham tersebut akan mengalami kenaikan  yang tinggi dari  pasar  akan  tetapi,  jika  pasar  sedang  turun  harga  saham  akan  turun  lebih  besar  dari penurunan  pasar.  Perusahaan  yang  memiliki  koefisien  beta  <  1,  umumnya  bergerak  lebih lambat dari pasar. Artinya, jika pasar naik, saham tersebut akan mengalami kenaikan namun selalu  lebih  rendah  dari  kenaikan  pasar,  demikian  sebaliknya.  Berdasarkan  uraian  tersebut, masih  ditemukan  adanya research  gap hubungan  pertumbuhan  aset,  profitabilitas  dan  rasio aktivitas dengan beta saham. Selain itu terdapat fenomena beta pada perusahaan manufaktur yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama  tahun  2015-2019  yang  mengalami  flukuatif karena  seharusnya  nilai  beta  menurun  walaupun  penurunnya  sedikit  sehingga  penelitian  ini akan  meneliti  kembali  tentang  pertumbuhan  aset,  profitabilitas  dan  rasio  aktivitas  dalam mengestimasi beta saham manufaktur di Indonesia.

## Studi Literatur dan Pengembangan Hipotesis
Penelitian  ini  didasari  oleh  teori  sinyal.  Pada  awalnya signaling  theory atau  biasa disebut  teori  sinyal  merupakan  teori  yang  dikembangkan  untuk  masalah  yang  ada  di  pasar tenaga  kerja.  Pada  akhirnya,  teori  sinyal  ini  bisa  diaplikasikan  ke  semua  jenis  pasar  yang memiliki masalah asimetri informasi (Morris dalam Mediawati dan Afiyana, 2018). Menurut Moris  dalam  Mediawati  dan  Afiyana  (2018),  teori  sinyal  dikembangkan  untuk  menangani masalah  asimetri  informasi  di  perusahaan  dengan  cara  meningkatkan  pemberian  sinyal informasi lebih kepada pihak stakeholder yang kurang memiliki informasi. Pemberian sinyal ini  dapat  mengurangi  ketidakpastian  mengenai  prospek  perusahaan  yang  akan  datang sehingga  dapat  meningkatkan  kredibilitas  dan  kesuksesan  perusahaan  (Wolk  et  al.  dalam Mediawati dan Afiyana, 2018).
Brigham  dan  Houston  (2014:184)  menyatakan  bahwa signaling  theory adalah  cara pandang pemegang saham tentang peluang perusahaan dalam meningkatkan nilai perusahaan di masa yang akan datang, dimana informasi tersebut diberikan oleh manajemen perusahaan kepada  para  pemegang  saham.  Tindakan  tersebut  dilakukan  oleh  perusahaan  guna memberikan isyarat kepada pemegang saham atau investor mengenai manajemen perusahaan dalam  melihat  prospek  perusahaan  kedepannya  sehingga  dapat  membedakan  perusahaan berkualitas baik dan perusahaan berkualitas buruk. Signalling theory menekankan pentingnya laporan  perusahaan  yang  digunakan  sebagai  keputusan  investasi  (Moeljadi  dan  Supriyati dalam Mayangsari, 2018).
Informasi  merupakan  unsur  penting  bagi  investor  dan  pelaku  bisnis  karena  informasi pada dasarnya menyajikan keterangan atau gambaran baik untuk keadaan masa lalu, saat ini ataupun keadaan dimasa yang akan datang bagi kelangsungan hidup suatu perusahaan. Salah satu jenis informasi yang dikeluarkan oleh perusahaan yang dapat menjadi sinyal bagi pihak di  luar  perusahaan,  terutama  bagi  pihak  investor  adalah  laporan  tahunan.  Semua  investor memerlukan  informasi  untuk  mengevaluasi  risiko  relatif  setiap  perusahaan  sehingga  dapat melakukan  diversifikasi  portofolio  dan  kombinasi  investasi  dengan  preferensi  risiko  yang diinginkan.
Hubungan Asset Growth dengan Beta Saham Pertumbuhan  aset merupakan  aset  yang  digunakan  untuk  operasional  perusahaan. Pertumbuhan aset adalah perubahan (tingkat pertumbuhan) tahunan dari aktiva total (Hartono, 2017:479).  Nilai  pertumbuhan  aset  yang  semakin  tinggi  menunjukkan  perusahaan  semakin maju dan berkembang. Perusahaan yang semakin berkembang menunjukkan sinyal yang baik artinya  perusahaan  tersebut  dalam  keadaan  baik  karena  dapat  menurunkan  ketidakpastian pengembalian  sehingga  risiko  (beta)  akan  menurun.  Semakin  tinggi  nilai  pertumbuhan  aset maka  beta  akan  semakin  rendah.  Hal  tersebut  didukung  oleh  penelitian  yang  dilakukan Hermawan  (2018)  yang  menunjukkan  pertumbuhan  aset  berpengaruh  negatif  signifikan terhadap  beta  saham.  Berdasarkan  uraian  yang  telah  dipaparkan  maka  hipotesis  yang diajukan:
H 1 :  Diduga pertumbuhan aset berpengaruh negatif signifikan terhadap beta saham.

## Hubungan Profitabilitas dengan Beta Saham
Profitabilitas  pada  penelitian  ini  diproksikan  dengan return  on  equity (ROE).  ROE merupakan  rasio  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba  berdasarkan modal  saham  tertentu  (Hanafi  dan  Halim,  2016:82).  Pengetahuan  tentang  tingkat return  on equity, investor  dapat  melihat  pertumbuhan  profitabilitas  perusahaan.  Indikator return  on equity sangat penting diperhatikan untuk mengetahui investasi yang akan dilakukan investor di suatu perusahaan mampu memberikan return yang sesuai dengan tingkat yang diharapkan (Yulianti dan Suratno, 2015).
Semakin  tinggi  ROE  menunjukkan  semakin  efisien  perusahaan  menggunakan  modal untuk  menghasilkan  laba  bagi  perusahaan.  Hal  ini  memberikan  sinyal  positif  bagi  para investor  untuk  melakukan  investasi  karena  perusahaan  yang  dapat  menghasilkan  laba  yang besar akan mempengaruhi return yang akan diperoleh oleh para investor. Menurut Jazuli dan Witiastuti (2016)  dalam menentukan  pilihannya,  investor  biasanya  akan  mempertimbangkan perusahaan  yang  mampu  memberikan  kontribusi  ROE  yang  lebih  besar.  Bagi  investor semakin tinggi ROE menunjukkan risiko investasi kecil atau dengan kata lain bahwa semakin tinggi  ROE  akan  mengakibatkan  beta  saham  tersebut  semakin  rendah  sebaliknya  bila  ROE rendah  akan  mengakibatkan  beta  sahamnya  semakin  tinggi.  Hal  tersebut  didukung  oleh penelitian  Laraswati,  dkk  (2018)  yang  menunjukkan  beta  saham  berpengaruh  negatif signifikan  terhadap  beta  saham.  Berdasarkan  uraian  yang  telah  dipaparkan  maka  hipotesis yang diajukan sebagai berikut:
H 2 : Diduga return on equity berpengaruh negatif signifikan terhadap beta saham Hubungan Rasio Aktivitas dengan Beta Saham Rasio aktivitas pada penlitian ini diproksi dengan total asset turn over . Total asset turn over merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur perputaran semua aktiva yang dimiliki perusahaan  dan  mengukur  berapa  jumlah  penjualan  yang  diperoleh  dari  tiap  rupiah  aktiva (Kasmir,  2018:185).  Semakin  tinggi total  asset  turn  over, maka  semakin  efektif  perusahaan dalam  menggunakan  seluruh  aktivanya.  Hal  ini  akan  meningkatkan return saham  dari perusahaan  tersebut  dan  menurunkan  ketidakpastian  pengembalian  sehingga  risiko  saham (beta  saham)  juga  menurun  (Yuniar  dan  Mutmainah,  2019).  Sehingga  semakin  tinggi total
asset turn over, maka beta akan turun. Hal tersebut didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh  Laraswati,  dkk  (2018)  yang  menunjukkan total  asset  turn  over berpengaruh  negatif terhadap beta saham. Berdasarkan uraian yang telah dipaparkan maka hipotesis yang diajukan sebagai berikut:
H 3 : Diduga rasio aktivitas berpengaruh negatif signifikan terhadap beta saham
Berdasarkan hipotesis dapat digambarkan model penelitian sebagai berikut.
Gambar 1. Model Penelitian
H 1 (-)
H 2 (+) H 3 (-)

## METODE
Variabel dalam  penelitian  ini adalah pertumbuhan aset, profitablitas dan rasio aktivitas sebagai variabel independen, beta saham sebagai variabel dependen. Pertumuhan aset adalah perubahan  (tingkat  pertumbuhan)  tahunan  dari  aktiva  total  (Hartono,  2017:479).  Menurut Yulia dan Hotman (2015) pertumbuhan aset mengukur pergerakan aktiva peusahaan dari satu periode  ke  periode  lainnya.  Pertumbuhan  aset diukur  dengan  membandingkan  selisih  total aset  periode  saat  ini  dan  periode  sebelumnya  dengan  total  aset  periode  sebelumnya. Pengukuran pertumbuhan aset sebagai berikut:
1 - t 1 - t t Aset Total Aset Total - Aset Total  AG ………………………………. (1)
Profitabilitas  pada  penelitian  ini  diproksi  dengan return  on  equity (ROE),  yaitu  rasio untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba  berdasarkan  modal  saham tertentu  (Hanafi  dan  Halim,  2016:82).  Menurut  Kasmir  (2018:204) return  on  equity (ROE) merupakan  rasio  untuk  mengukur  laba  bersih  sesudah  pajak  dengan  modal  sendiri. Pengukuran return on equity menurut Hery (2016:194) yaitu:
Ekuitas Total Bersih Laba
ROE 

## …………………………………………… (2)
Rasio  aktivitas  pada  penelitian  ini  diproksikan  dengan total  asset  turn  over (TATO). TATO  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  perputaran  semua  aktiva  yang dimiliki  perusahaan  dan  mengukur  berapa  jumlah  penjualan  yang  diperoleh  dari  tiap  rupiah aktiva (Kasmir, 2018:185). Pengukuran dari TATO yaitu:
Aset Total Penjualan 

## TATO ………………………………………………. (3)
Beta  saham  sebagai  ukuran  dari  risiko  sistematis.  Beta  merupakan  suatu  pengukur volatilitas ( volatility) return suatu sekuritas atau return portofolio terhadap return pasar. Beta serkuritas  ke-i  mengukur  volatilitas return sekuritas  ke-i return pasar.  Menurut  Hartono (2017:464)  beta  portofolio  mengukur  volatilitas return portofolio  dengan return pasar.
Beta Sahan (Y) Profitabilitas Rasio Aktivitas Pertumbuhan aset
Demikian  beta  merupakan  pengukur  risiko  sistematis  dari  suatu  sekuritas  atau  portofolio relatif  terhadap  risiko  pasar.  Jika  fluktuasi return-return sekuritas  atau  portofolio  secara statistik mengikuti fluktuasi dari return-return pasar, maka Beta dari sekuritas atau portofolio tersebut  dikatakan  bernilai  1.  Beta  bernilai  1  menunjukkan  bahwa  risiko  sistematik  suatu sekuritas  atau  portofolio  sama  dengan  risiko  pasar.  Beta  sama  dengan  1  juga  menunjukkan jika return pasar  bergerak  naik  (turun), return sekuritas  atau  portofolio  juga  bergerak  naik (turun)  sama  besarnya  mengikuti return  pasar .  Beta  dalam  penelitian  ini  diperoleh  dari www.pefindo.com . Beta saham dalam perhitungan PEFINDO sebagai berikut:
Tahap  pertama  adalah  menghitung return dari  setiap  saham  dan indeks  pasar.  Dengan perhitungan berikut.
it 1 it P P    it it P R R it …………………………………………………… (4)
Dalam  hal  ini,  R it adalah return saham  i  atau  indeks  pasar  pada  periode  t,  P it adalah  harga saham i atau indeks pasar pada periode t dan P it-1 adalah harga saham i atau indeks pasar pada periode  t-1.  Setelah  itu  dilakukan  uji  regresi  antara return harga  saham  dan return indeks pasar  untuk  periode  3  tahun  terakhir  sehingga  mendapatkan  nilai  beta  dengan  formula perhitungan:
R i = α i + β i Rm t + e it …………………………………………………. (5)
Dari  persamaan  di  atas,  R i adalah raw beta  saham  i,  R it adalah  return  saham  pada periode t, Rm t adalah return indeks pasar pada periode t, α i adalah kontstanta dan e it adalah residual  regresi  yang  di  harapkan  bersifat white  noise (rata-rata  eror  adalah  nol).  Tahapan terakhir adalah melakukan perhitungan adjusted beta yang digunakan untuk menormalisasikan raw beta  agar  sesuai  dengan  karakteristik  beta  saham  yang  baik,  yaitu mendekati 1 dengan pengukuran sebagai berikut.
Adjusted Beta = 2 / 3 x ( Raw Beta) + 1 / 3 x (1) ………………………….. (6)
Sampel pada penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2015 - 2019. Data diperoleh dari Bursa Efek Indonesia ( www.idx.co.id) dan dari  PT  PEFINDO ( www.pefindo.com ).  Teknik sampling yang  digunakan  adalah purposive sampling , dengan kriteria: 1) perusahaan manufaktur yang secara konsisten terdaftar di Bursa Efek Indonesia  dan mempublikasikan laporan tahunan ( annual report ) selama periode tahun 2015-2019;                 2) terdapat data aset, return on equity, total asset turn over dan data beta saham yang diterbitkan oleh PEFINDO.
Teknik  analisis  data  menggunakan  regresi  linier  berganda,  yaitu  untuk  menguji pengaruh  beberapa  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen  (Sugiyono,  2017:275). Model  regresi  sebagaimana  persamaan  (7)  di  bawah,  dimana  AG  ( aseet  growth )  atau pertumbuhan  aset,  ROE (return  on equity )  adalah  proksi  dari  profitabilitas  dan  TATO  (total assets turn over) adalah prokso dari rasio aktivitas sebagai variabel independen. Beta adalah ukuran dari risiko sistematis. Adapun model regresinya adalah sebagai berikut:
Beta =  α + β 1 AG + β 2 ROE + β 3 TATO + e …………...…………… (7)

## PEMBAHASAN
Berdasarkan  data  yang  diperoleh  dari  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  diketahui  bahwa perusahaan manufaktur selama periode penelitian tahun 2015-2019 sebanyak 183 perusahaan. Penentuan  sampel  dengan  menggunakan  metode purposive  sampling dengan  kriteria  yang telah  ditentukan  terdapat  45  perusahaan  manufaktur  yang  tidak  konsisten  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  selama  periode  pengamatan,  perusahaan  yang  datanya  tidak  lengkap  ( asset
growth, return on equity, total asset turn over, dan beta saham) yaitu 80 perusahaan, terdapat data outlier sebanyak 9 perusahaan sehingga sampel akhir dalam penelitian ini berjumlah 49 perusahaan dengan jumlah total observasi sebanyak 245.  Tabel 1 di bawah ini adalah proses pengambilan sampel.
Tabel 1 Hasil Penentuan Sampel Kriteria Jumlah Jumlah Perusahaan Manufaktur yang listing di BEI 183 Perusahaan manufaktur yang tidak konsisten tahun 2015-2019 (45) Perusahaan yang tidak memiliki data lengkap (ROE, AG, TATO, dan Beta) tahun 2015-2019 (80) Data outlier (9) Sampel akhir 49 Tahun pengamatan 5 Total obserasi 245
Sumber: Data sekonder diolah, 2021.
Dari  jumlah  observasi  perusahaan  di  atas  dapat  dijelaskan  statistik  deskriptif sebagaimana  pada  Tabel  2  di  bawah.  Menurut  Ghozali  (2018:19)  statistik  deskriptif memberikan  gambaran  atau  deskripsi  suatu  data  yang  dilihat  dari  nilai  rata-rata  ( mean ), standar  deviasi,  varian  maksimum,  minimum, sum , range ,  kurtosis  dan skewness (kemencengan  distribusi).  Variabel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  beta  saham sebagai variabel dependen dan pertumbuhan aset (asset growth), profitabiltas diproksi dengan return on equity (ROE), dan rasio aktivitas yang diproksi dengan TATO.
Tabel 2 Statistik Deskriptif N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Asset Growth 245 -53,78 836,00 13,8787 56,21261 ROE 245 0,10 225,37 15,6724 26,80402 TATO 245 0,21 8,74 1,2628 0,94135 BETA 245 0,334 2,415 0,93039 0,400083 Valid N 245 Sumber: Data sekunder diolah, 2021
Berdasarkan  Tabel  2  di  atas  menunjukkan  bahwa  dari  245  sampel,  variabel pertumbuhan  aset  ( asset  growth) memiliki  nilai  rata-rata  ( mean )  sebesar  13,8787% dengan nilai standar devisiasi sebesar 56,21261%, menunjukkan bahwa nilai rata-rata lebih kecil dari nilai standar deviasi dengan selisih sebesar 42,33391. Hal ini menunjukkan bahwa perusahaan setelah diobservasi memiliki nilai asset growth dengan variasi yang besar, karena nilai standar deviasi  lebih  besar  dibandingkan  dengan  nilai  rata-rata.  Adapun  nilai  minimum  dari asset growth sebesar  -53,78%  menunjukkan  bahwa  terdapat  perusahaan  yang  memiliki nilai asset growth yang  cukup  kecil  dari  rata-rata  sampel  13,8787% dengan  selisih  sebesar  39,9013. Nilai  maksimum asset  growth sebesar  836,00% lebih  besar  dari  nilai  rata-rata  sampel 13,8787% dengan selisih sebesar 822,1213.
Tabel 2 menunjukkan  profitabilitas  yang  diproksi dengan  ROE memiliki nilai rata-rata ( mean )  sebesar  15,6724% dengan  nilai  standar  devisiasi  sebesar  26,80402%,  menunjukkan bahwa nilai rata-rata lebih kecil dari nilai standar deviasi dengan selisih sebesar 11,13162. Hal ini  menunjukkan  bahwa  perusahaan  setelah  diobservasi  memiliki  nilai  ROE  dengan  variasi yang  besar,  karena  nilai  standar  deviasi  lebih  besar  dibandingkan  dengan  nilai  rata-rata. Adapun  nilai  minimum  dari  ROE  sebesar  0,10%  menunjukkan  bahwa  terdapat  perusahaan yang  memiliki  nilai  ROE  yang  cukup  kecil  dari  rata-rata  sampel  15,6724% dengan  selisih
sebesar  15,5724.  Nilai  maksimum  ROE  sebesar  225,37% lebih  besar  dari  nilai  rata-rata sampel 15,6724% dengan selisih sebesar 209,6976.
Tabel  2  juga  menunjukkan  bahwa  raasio  ativitas  yang  diukur  dengan  TATO  memiliki nilai  rata-rata  ( mean )  sebesar  1,2628X dengan  nilai  standar  devisiasi  sebesar  0,94135X, menunjukkan bahwa nilai rata-rata lebih besar dari nilai standar deviasi dengan selisih sebesar 0,32145.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  perusahaan  setelah  diobservasi  memiliki  nilai  TATO dengan variasi yang kecil, karena nilai standar deviasi lebih kecil dibandingkan dengan nilai rata-rata.  Adapun  nilai  minimum  dari  TATO  sebesar  0,21X  menunjukkan  bahwa  terdapat perusahaan  yang  memiliki  nilai  TATO  yang  cukup  kecil  dari  rata-rata  sampel  1,2628X dengan  selisih  sebesar  1,0528.  Nilai  maksimum  TATO  sebesar  8,74X  lebih  besar  dari  nilai rata-rata sampel 1,2628X dengan selisih sebesar 7,4772.
Penelitian  ini  telah  dilakukan  uji  asumsi  klasik  yang  terdiri  dari  uji  normalitas,  uji multikolinierits,  uji  autokorelasi  dan  uji  heteroskedastisitas.  Dari  keempat  uji  asumsi  klasik yang  telah  dilakukan  semuanya  memenuhi  syarat,  artinya  data  dalam  penelitian  ini  sudah normal,  bebas  multikolinieritas,  tidak  terjadi  autokorelasi  dan  data  tidak  mengandung heteroskedastisitas. Sehingga dapat dikatakan bahwa model regresi pada penelitian ini sudah BLUE (best  linier  unbiased  estimate) ,  sudah  menjadi  persamaan  regresi  yang  terbaik  tanpa ada bias. Hasil pengujian hipotesis dapat dilihat pada Tabel 3 di bawah ini.
Tabel 3 Hasil Uji Hipotesis Variabel B Sig. Kesimpulan (Constant) 1,049 Asset Growth -0,001 0,008 H 1 diterima ROE -0,003 0,193 H 2 ditolak TATO -0,038 0,165 H 3 ditolak Adjusted R 2 0,236
Sumber: Data sekunder diolah, 2021
Berdasarkan  Tabel  3  di  atas  menunjukkan  bahwa  nilai  koefisien  pertumbuhan  aset ( asset  growth) adalah  -0,001  dengan  nilai  signifikansi  sebesar  0,008  yang  berarti  <  0,05. Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  hipotesis  pertama  diterima.  Hasil  pengujian  hipotesis pertama menunjukkan bahwa pertumbuhan aset ( asset growth) berpengaruh negatif signifikan terhadap  beta  saham  apada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Artinya  jika  semakin  tinggi  nilai  pertumbuhan  aset  perusahaan  maka  akan  berpengaruh terhadap penurunan nilai beta saham. Sebaliknya, jika semakin rendah nilai pertumbuhan aset maka akan berpengaruh terhadap kenaikan nilai beta saham. Pertumbuhan aset menunjukkan aset  yang  digunakan  untuk  aktiva  operasional  perusahaan.  Pertumbuhan  aset  merupakan perubahan (tingkat pertumbuhan) tahunan dari aktiva total (Hartono 2017:479).
Nilai  pertumbuhan  aset yang  semakin  tinggi  menunjukkan  perusahaan  manufaktur semakin  maju  dan  berkembang.  Perusahaan  yang  semakin  berkembang  menunjukkan  sinyal yang  baik  artinya  perusahaan  tersebut  dalam  keadaan  baik  karena  dapat  menurunkan ketidakpastian  pengembalian,  sehingga  risiko  (beta)  akan  menurun.  Semakin  tinggi  nilai pertumbuhan  aset  maka  beta  akan  semakin  rendah.  Hasil  penelitian  ini  berbeda  dengan penelitian yang dilakukan oleh Pubawisesa dan Sampurno (2016)  yang menunjukkan bahwa asset  growth berpengaruh  positif  tidak  signifikan  terhadap  beta  saham.  Akan  tetapi  hasil penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Hermawan  (2018)  yang menunjukkan asset growth berpengaruh negatif signifikan terhadap beta saham.
Hasil pengujian hipotesis kedua sebagaimana Tabel 3 di atas menunjukkan bahwa  nilai koefisien return on equity (ROE) sebagai proksi dari profitabilitas adalah -0,003 dengan nilai signifikansi  sebesar  0,193  yang  berarti  >  0,05,  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  hipotesis
kedua ditolak. Hasil pengujian hipotesis  kedua menunjukkan bahwa return on equity (ROE) berpengaruh  negatif  tidak  signifikan  terhadap  beta  saham.  Artinya  jika  semakin  tinggi  nilai ROE  perusahaan  maka  pengaruhnya  kecil  terhadap  penurunan  nilai  beta  saham. Return  on equity merupakan keuntungan yang didapatkan dari total ekuitas. Sehingga ketika perusahaan mampu  menghasilkan  keuntungan  dari  ekuitas  maka  akan  berdampak  baik  bagi  para pemegang saham (investor) karena hal tersebut akan meningkatkan nilai saham yang investor miliki  dan  mengurangi  tingkat  risiko  yang  diperoleh.  Sebaliknya  jika  perusahaan  tersebut mengalami  kerugian  maka  risiko  yang  akan  diterima  oleh  investor  semakin  tinggi  sehingga nilai saham yang mereka menurun.
Tidak  signifikannya  pengaruh  ROE  terhadap  beta  saham,  bisa  disebabkan  ekuitasnya yang  dimiliki  oleh  perusahaan  belum  secara  maksimal  dimanfaaatkan,  sehingga  investor melihat bahwa investasi pada perusahaan manufaktur yang ada di Bursa Efek Indonesia masih mengandung  risiko  meskipun  risikonya  kecil.  Hasil  penelitian  ini  tidak  sesuai  dengan  hasil penelitian  yang  dilakukan  oleh  Sarumaha  yang  menunjukkan  bahwa return  on  equity berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  beta  saham.  Begitupun  juga  dengan  hasil  penelitian yang dilakukan Kusuma (2016) yang menunjukkan return on equity berpengaruh positif tidak signifikan terhadap beta saham.
Tabel 3 di atas juga menunjukkan bahwa hipotesis ketiga ditolak, karena nilai koefisien total asset turn over (TATO) sebagai ukuran dari rasio aktivitas sebesar  -0,038 dengan nilai signifikansi sebesar 0,165 yang berarti > 0,05. Hasil pengujian hipotesis ketiga menunjukkan bahwa rasio aktivitas yang diproksi dengan total asset turn over (TATO) berpengaruh negatif tidak  signifikan  terhadap  beta  saham.  Artinya  jika  semakin  tinggi  nilai  TATO  perusahaan maka  pengaruhnya  tidak  signifikan  terhadap  penurunan  nilai  beta  saham.  Tidak  signifikan pengaruh TATO terhadap beta saham karena rasio total asset turn over hanya menunjukkan hubungan  antara  penghasilan  dengan  aktiva  yang  dipergunakan  dan  tidak  memberikan gambaran tentang laba yang diperoleh.
Menurut  Kusuma  (2016)  rasio total  asset  turn  over yang  tinggi  menunjukkan manajemen  yang  efektif  tetapi  dapat  juga total  asset  turn  over yang  tinggi  disebabkan  oleh aktiva perusahaan yang sudah tua dan habis disusut, jadi total asset turn over yang tinggi ini karena  keadaan  perusahaan.  Sehingga  rasio  TATO  saja  tidak  dapat  memberikan  gambaran yang  pasti  tentang  keefektifan  kegiatan  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  tidak  sesuai  dengan penelitian  yang  dilakukan  Kusuma  (2016)  yang  menunjukkan  bahwa  TATO  berpengaruh positif  tidak  signifikan  terhadap  beta  saham.  Akan  tetapi  hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan hasil  penelitian  yang  dilakukan  Laraswati,  dkk  (2018)  yang  membuktikan  bahwa  TATO berpengaruh  negatif  tidak  signifikan  terhadap  beta  saham.  Hasil  uji  koefisien  determinasi sebagaimana  Tabel  3  di  atas  menunjukkan  bahwa  nilai  adjusted  R 2 sebesar  0,236,  artinya bahwa  23,6%  variasi  risiko  sistematis  (beta)  dapat  dijelaskan  oleh  variasi  dari  variabel independen yaitu pertumbuhan aset, profitailitas (ROE), dan rasio aktivitas TATO, sedangkan sisanya sebesar 76,4% dijelaskan oleh sebab-sebab lain diluar model penelitian ini.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  sebagaimana  dipaparkan  di  atas,  maka  dapat  disimpulkan bahwa:  pertumbuhan  aset berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  risiko  sistematis  (beta), sedangkan profitabilitas yang diproksi dengan ROE) dan rasio aktivitas yang diproksi dengan TATO berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap risiko sistematis (beta) pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Dari hasil penelitian ini, untuk riset yang akan  datang  akan  lebih  baik jika menmbah  variabel  moderasi atau mediasi  untuk mengatasi gap  yang  terjadi  karena  ada  hasil  tidak  signifikan  dan  pengembangan  riset  dalam  bidang keuangan.

## DAFTAR PUSTAKA
Akib,  Fauziah,  2016,  “ Analisis  Current  Ratio  dan  Firm  Size  Terhadap  Betha  Saham  dan Return  Studi  Pada  Perusahaan  Asuransi  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2009-2013 ”. Jurnal Ekonomi, vol.XVIII no.1.
Brigham,  Eugene  F.  dan  Joul  F.  Houston,  2014, Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan ,  Edisi Kesebelas, Salemba Empat, Jakarta.
Ferranti, Della dan Ira Yunita, 2015, “Analisis Inflasi, Tingkat Suku Bunga, Dividen Payout Ratio, dan Current Ratio terhadap Risiko Sistematis” , Trikonomika, vol.XIV no.1, hlm. 47-56.
Ghozali, Imam, 2018, Aplikasi Analisis Mltivariate dengan Program IBM SPSS 25 , Edisi 9, Badan Penerbit Universitas Diponegoro Semarang, Semarang.
Hanafi, Mamduh dan Abdul Halim, 2016, Analisis Laporan Keuangan , Edisi Kelima, KUPP STIM YKPN, Yogyakarta.
Hartono,  Jogiyanto,  2017,  Teori Portofolio  dan  Analisi  Investasi ,  Edisi  Kesebelas,  BPFE, Yogyakarta.
Hermawan,  Hengki,  2018, “Analisis  Keuangan  yang  Mempengaruhi  Beta  Saham” ,  Jurnal Disrupsi Bisnis, vol.I, no.1, hlm.202-222.
Hery, 2016, Analisis Laporan Keuangan , Grasindo, Jakarta. Hidayat,  R.,  &  Dewi,  N.  G.  2020. Implementation  of  Information  Technology  in  Mediating Investment  Relationship  With  Coffee  SME’s  Performance:  before  and  during  The Covid-19 Pandemic . International Journal Economic And Business Applied , 1(2): 147- 155.
Hidayat, R., Wahyudi, S., & Muharam, H. 2019. Sensitivity of Liquidity, Investment Decision, and Financial Constraints . Indonesian Capital Market Review .
Hidayat, R., Wahyudi, S., Muharam, H., Shaferi, I., & Puspitasari, I. 2019. The Improve Level of  Firm  Value  With  Liquidity,  Debt  Policy  and  Investment  in  Indonesian  Emerging Market. Revista Espacios , 40(40). Jazuli, A. Muhammad, dan Witiastuti R. S., 2016, “ Determinan Beta Saham Perusahaan Real Estate  dan  Property  di  BEI ”, Management  Analysis  Journal ,  vol.V  no.1,  ISSN:  2252- 6552.
Kasmir,  2018, Analisis  Laporan  Keuangan ,  Edisi  Pertama,  Cetakaan  Kesebelas, RAJAGRAFINDO PERSADA, Depok.
Khamidatuzzuhriyah, 2020, “ Determinasi  Faktor  Yang  Mempengaruhi  Beta  Saham  Dengan DER Sebagai Variabel Moderating ”, Jurnal Ilmiah Wahana Akuntansi, vol.XV no.1. Kusuma,  Indra  Lila,  2016, “Pengaruh  Asset  Growth,  Debt  To  Equity  Ratio,  Return  On Equity,  Total  Asset  Turnover  dan  Earning  Per  Share  terhadap  Beta  Saham  Pada Perusahaan  yang  Masuk  dalam  Kelompok  Jakarta  Islamic  Index  (JII)  Periode  2013- 2015” , Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan, vol.IV no.2 ISSN: 1005-1020.
Laraswati,  Dewi,  Akbar  Yusuf,  dan  Fitriningsih  Amalo,  2018, “Pengaruh  Faktor-Faktor Fundamental (Current Ratio, Return On Asset, Return On Equity, Total Asset Turnover, Debt To Equity Ratio, dan Asset Growth) Terhadap Beta Saham Syariah di Bursa Efek Indonesia ”, Jurnal Akuntansi (JA), vol.V no.2, hlm. 14-32. Mahfudz,  Masyhuri,  2014, Metodologi  Penelitian  Ekonomi ,  Cetakan  Pertama,  GENIUS MEDIA, Malang.
Mardi,  Kartawati  dan  Soraya,  “ Faktor-Faktor  yang  Memengaruhi  Risiko  Investasi  pada Perusahaan di Jakarta Islamic Index ”, Jurnal Eksos,  vol.XV no.2.
Masdupi,  Erni  dan  Sylvia  Noberlin,  2015, “Pengaruh  Leverage,  Likuiditas  dan  Kinerja Perusahaan  Terhadap  Risiko  Sistematis  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia” , Jurnal Kajian Manajemen Bisnis, vol.IV no.2.
Mayangsari,  Sari,  2018, “Pengaruh  Struktur  Modal,  Keputusan  Investasi,  Kepemilikan Manajerial, dan Komite Audit Terhadap Nilai Perusahaan Aneka Industri Yang Listing di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2016 ”, Jurnal Ilmu Manajemen, vol. VI no. 4.
Mediawati,  Elis  dan  Indria  Fitri  Afiyana,  2018, “Dewan  Pengawas  Syariah  dan Pengungkapan  Sukarela  Pada  Bank  Umum  Syariah  di  Indonesia” ,  Jurnal  Riset Akuntansi dan Keuangan , vol.VI no.2. Parningsih, Siti Nurlaela, dan Anita W., “ Pengaruh Dividen Payout Ratio, Return On Asset dan  Capital  Structure  Terhadap  Beta  Saham  Syariah  di  Bursa  Efek  Indonesia”,
Seminar Nasional dan Call Paper Fakultas Ekonomi UNISBA, vol.V no.3.
Priyanto,  Sugeng,  2017, “Pengaruh  Asset  Growth,  Leverage  dan  Earning  Variability Terhadap  Beta  Saham  Pada  Perusahaan  Jakarta  Islamic  Indeks  Di  Bursa  Efek Indonesia” , Jurnal Ekonomika dan Manajemen, Vol.VI No.1 ISSN: 2252-6226.
Purbawisesa,  Annisa  dan  R.  Djoko  Sampurno,  2016, “Analisis  Pengaruh  Return  On  Asset, Dividen  Payout  Ratio,  Asset,  Growth,  Debt  To  Equity  Ratio,  dan  Operating  Leverage terhadap Risiko Sistematis” , Diponegoro Journal Of Management, vol.V no.3. Ramadani,  S.,  Sri  M.,  dan  Icih, “Pengaruh  Dividen  Payout Ratio,  Financial  Leverage,  dan Profitabilitas Terhadap Beta Saham” , Islamic Economic, Accounting and Management Journal (Tsarwatica), vol.I, no.1.
Ridwan, Nur dan Nuramalia Hasanah, 2015 , “Pengaruh Inflasi, Likuiditas, Variabilitas Laba terhadap  Beta  Saham  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2010-2013” , Jurnal Ilmiah Wahana Akuntansi , vol.X no.1, hlm. 88- 107.
Sapar, Jhony Fahrin, 2017, : Pengaruh Faktor Fundamental Keuangan Terhadap Beta Saham Pada Perusahaan Manufaktur Yang Go Publik di Bursa Efek Indonesia ”, Jurnal Ilmiah Ekonomi Bisnis, vol.III no.3.
Sari,  Andini  Novita,  2019,  “ Pengaruh  Faktor  Fundamental  Terhadap  Risiko  Sistematik (BETA) pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Tahun 2015-2017 ”, Tesis Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Yogyakarta, hlm.4.
Sarinauli,  Franky  Sitorus,  Dwidjaja  Agus  S.,  2015, “Financial  Leverage,  Operating Leverage,  Liquidity  dan  Pengaruhnya  Terhadap  Beta  Saham ”, Jurnal Ilmiah, vol.XIX no.2, hlm. 47-58.
Sarumaha,  Anius,  2017, “Analisis  Pengaruh  Makro  Ekonomi  dan  faktor  Fundamental Perusahaan  Terhadap  Beta  Saham  pada  Industri  Pertambangan  Yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia” , Jurnal Ilmiah WIDYA Ekonomika, vol.I no.2. Sugiyono,  2017, Metode  Penelitian  dan  Pengembangan ,  Edisi  Ketiga,  ALFABETA, Bandung.
Sugiyono, 2018, Metode Penelitian Kuantitatif , Edisi Pertama, ALFABETA, Bandung. Sukamulja,  Sukmawati,  2019, Analisis  Laporan  Keuangan  sebagai  Dasar  Keputusan Investasi , ANDI, Yogyakarta. Tandelilin, Eduardus, 2010, Portofolio dan Investasi , Edisi Pertama, KANISIUS, Yogyakarta. Werdiningtyas,  Rilla,  dan  Sam’ani,  2018, “Analisis  Pengaruh  Receivable  Turnover  (RTO), Inventory  Turnover  (ITO),  Working  Capital  Turnover  (WCTO),  dan  Total  Asset Turnover (TATO) Terhadap Profitabilitas pada Perusahaan yang Terdaftar di Jakarta
Islamic Index(JII) Periode 2011-2017”, Jurnal Sains Ekonomi dan Perbankan Syariah, vol.VIII no.1.
Yahya,  Adibah  dan  Yenni  M.  Jannah, “Pengaruh  Analisis  Fundamental  Terhadap  Risiko Sistematis Saham ”, Jurnal Akuntansi Bisnis Pelita Bangsa, vo.IV no.2.
Yulia,  Hotman  T.  Pohan,  2015, “Faktor-Faktor  Fundamental  Yang  Mempengaruhi  Beta Saham  Pada  Perusahaan  Non-Keuangan  Yang  Terdaftar  di  BEI, Jurnal  Magister Akuntansi Trisakti (e-Journa l) , vol.II no.2.
Yulianti,  Eka  Budi,  dan  Suratno,  2015, “Return  On  Equity,  Debt  to  Equity  Ratio,  Price Earning Ratio, Asset Growth, Inflasi dan Return Saham Perusahaan Property dan Real Estate” , Jurnal Riset Akuntansi dan Perpajakan JRAP , vol.II no.2, ISSN: 2339-1545. Yuniar,  I.  R.,  dan  Kurniawati  M.,  2019, “Pengaruh  Asset  Growth,  Leverage,  Earning Variability,  Dividen  Payout  Ratio  dan  Total  Asset  Turnover  Terhadap  Beta  Saham Syariah” , Journal of Economic, Business and Engineering, vol.I no. 1, hlm. 107-117.
Yunita, Rika, Yulia E., dan Kamaliah, “Pengaruh Fator Internal dan Faktor Makro-Ekonomi Terhadap  Return  Saham  Dengan  Beta  Saham  Sebagai  Variabel  Intervening  (Studi Kasus  Pada  Perusahaan  Property  dan  Real  Estate  dan  Building  Construction  Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2016)”, Bilancia, vol. II no. 1. Zeinora,  2015, “Pengaruh  Debt  To  Equity  Ratio,  Return  On  Asset,  Price  Book  Value  dan Price  Earning  Ratio  Terhadap  Beta  Saham”, Jurnal  of  Applied  Business  and Economics, vol.II no.1.
https://www.pefindo.com/ 19 September 2020 16.30 https://www.idx.co.id/ 21 Januari 2021 22.25