p-ISSN 2621-797X ; e-ISSN 2746-6841 DOI:10.32493 Jurnal Disrupsi Bisnis , Vol.7, No.2, Maret 2024 (407-411) http://openjournal.unpam.ac.id/index.php/DRB/index
Literatur Review:
Pasar Modal Syariah Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Indonesia
Agil Toriq 1 , Dhiya Salfa Attiyah 2* , Dita Tamara 3 , Joni Riswanda 4 , Sisca Azkhari 5 Ekonomi dan Bisnis, Universitas Pamulang dhiyasalfa@gmail.com 2 *
Received 13 November 2023 | Revised 9 Desember 2023 | Accepted 9Januari 2024 *Korespondensi Penulis

## Abstrak
Tujuan dari penelitian jurnal ini untuk melakukan analisis pasar modal syariah terhadap pertumbuhan ekonomi Indonesia, penelitian ini menggunakan metode studi literatur review dengan data penelitian artikel  dan  jurnal  ilmiah  sebanyak  5  jurnal  yang  sudah  ditinjau  dengan    serangkaian  kegiatan pengumpulan  data  pustaka,  membaca  dan  mencatat,  serta  mengelola  bahan  penelitian.  Hasil  analisis menunjukkan  bahwa  saham  syariah  dan  sukuk  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap pertumbuhan  ekonomi  nasional.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  investasi  dalam  kedua  instrumen tersebut  dapat  memberikan  kontribusi  positif  yang  penting  terhadap  perkembangan  perekonomian Indonesia.  Saham  syariah,  menunjukkan  pengaruh  positif  yang  signifikan  terhadap  pertumbuhan ekonomi,  memanfaatkan  prinsip-prinsip  syariah  untuk  memberikan  keuntungan  berkelanjutan  bagi investor  dan  kontribusi  positif  terhadap  perekonomian  nasional  secara  keseluruhan.  Sukuk,  sebagai instrumen  utang  syariah,  juga  memainkan  peran  penting  dalam  mendukung  pertumbuhan  ekonomi dengan  memberikan  sumber  pendanaan  berkelanjutan  bagi  proyek-proyek  ekonomi.  Meskipun  reksa dana syariah memiliki pengaruh negatif namun signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi, temuan ini menunjukkan  bahwa  mereka  tetap  memiliki  potensi  untuk  mendukung  sektor  keuangan  syariah berkelanjutan di Indonesia.
Keywords: Pasar Modal Syariah; Saham Syariah; Reksadana Syariah; Sukuk; Pertumbuhan Ekonomi.

## Abstract
The  purpose  of  this  journal  research  is  to  conduct  an  analysis  of  the  Islamic  capital  market  on Indonesia's economic growth, this research uses the literature review study method with research data on articles and scientific journals as many as 5 journals that have been reviewed with a series of library data collection activities, reading and recording, and managing research materials. The results of the analysis  show  that  Islamic  stocks  and  sukuk  have  a  positive  and  significant  influence  on  national economic growth. This indicates that investment in both instruments can make an important positive contribution  to  Indonesia's  economic  development.  Islamic  stocks,  showing  a  significant  positive influence on economic growth, utilize sharia principles to provide sustainable profits for investors and a positive contribution to the national economy as a whole. Sukuk, as an instrument of Islamic debt, also plays an important role in supporting economic growth by providing a sustainable source of funding for economic projects. Although Islamic mutual funds have a significant negative influence on economic growth, these findings show that they still have the potential to support a sustainable Islamic financial sector in Indonesia.
Keywords: Sharia Capital Market; Sharia Stocks; Sharia Mutual Funds, Sukuk; Economic Growth.

## PENDAHULUAN
Indonesia dengan mayoritas penduduk muslim di dunia, memiliki potensi besar dalam industri keuangan  syariah.  Upaya  untuk  memperkuat  sektor  investasi  melalui  pasar  modal  merupakan  fokus penting bagi pertumbuhan ekonomi Indonesia. Pertumbuhan yang sangat pesat ini bisa dilihat berasal perkembangan instrumen pasar modal syariah yaitu saham syariah, sukuk, dan reksadana syariah yang mengalami  pertumbuhan  yang  sangat  pesat  berasal  tahun  ke  tahun.  Pertumbuhan  yg sangat  pesat ini tentunya  berpengaruh  terhadap  perkembangan  pasar  modal  pada  umumnya  serta  tentunya  juga  akan berpengaruh terhadap perekonomian di Indonesia. Pasar modal syariah mencakup berbagai instrumen keuangan  yang  sesuai  dengan  prinsip-prinsip  syariah,  seperti  saham  syariah,  sukuk,  dan  reksadana syariah.
Tujuan  utama  dari  jurnal  ini  adalah  untuk  melakukan  analisis  pasar  modal  syariah  terhadap pertumbuhan ekonomi Indonesia. Dalam konteks ini, diharapkan dapat memberikan pemahaman yang lebih baik tentang kontribusi pasar modal syariah terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia. Hasil penelitian ini dapat menjadi dasar bagi pemerintah dan pelaku pasar untuk mengembangkan pasar modal syariah dan memanfaatkannya sebagai instrumen untuk mendorong pertumbuhan ekonomi yang inklusif dan berkelanjutan.
Pasar  modal  syariah  didefinisikan  sebagai  pasar  modal  yang  mengimplementasikan  prinsip- prinsip  syariah  dalam  segala  mekanisme  aktivitasnya,  dimana  hal  ini  berkaitan  dengan  transaksi ekonomi  yang  terhindar  dari  hal-hal  yang  tidak  diperbolehkan  oleh  agama,  seperti  perjudian,  riba, spekulasi,  dan  hal  lainnya.  Indeks  Saham  Syariah,  Sukuk,  serta  Reksadana  Syariah  merupakan  tiga sektor  primer  pasar  ekuitas  syariah  pada  pasar  modal  syariah.  Berdasarkan  Fatwa  Dewan  Syariah Nasional Majelis Ulama Indonesia (DSN MUI) No. 40/DSN-MUI/X/2003, saham syariah merupakan bukti  kepemilikan atas  suatu  perusahaan  yang memenuhi  kriteria tidak  bertentangan  dengan  prinsip- prinsip  syariah.  Dalam  fatwa  Dewan  Syariah  Nasional  No.20/DSN-MUI/IV/2001  dijelaskan  bahwa reksadana syariah adalah reksadana yang beroperasi menurut ketentuan dan prinsip syariah dan prinsip- prinsip  syariah  Islam,  baik  dalam  bentuk  akad  antara  pemodal  sebagai  pemilik  (shahibul  mal) menggunakan  manajer  investasi  menjadi  wakil  shahibul  mal,  juga  antara  manajer  investasi  menjadi wakil  shahibul  mal  menggunakan  pengguna  investasi.  Berdasarkan  Fatwa  DSN  MUI  No:  32/DSN- MUI/IX/2002, sukuk atau obligasi syariah dapat diartikan sebagai suatu surat berharga jangka panjang berdasarkan  prinsip  syariah  yang  dikeluarkan  emiten  kepada  pemegang  obligasi  syariah  yang mewajibkan  emiten  untuk  membayar  pendapatan  kepada  pemegang  obligasi  syariah  berupa  bagi akibat/margin/fee  dan  membayar  dana  obligasi  pada  ketika  jatuh  tempo.  Pertumbuhan  ekonomi (economic growth ) adalah perkembangan kegiatan dalam perekonomian yang menyebabkan barang dan jas  a  yang  diproduksikan  dalam  masyarakat  bertambah  dan  kemakmuran  masyarakat  meningkat (Sadono Sukirno, 2013).

## METODE
Penelitian ini menggunakan metode studi literatur, yaitu serangkaian kegiatan pengumpulan data pustaka, membaca dan mencatat, serta mengelola bahan penelitian. Langkah pertama dalam penelitian ini adalah mencari sumber informasi dan referensi dari artikel maupun jurnal ilmiah yang berhubungan dengan topik penelitian dengan berdasarkan pada penelitian yang sudah ada sebelumnya. Selanjutnya, memilih  penjelasan  yang  sesuai  dengan  topik  penelitian.  Lalu, mencatat  hasil  penjelasan  dari  artikel maupun jurnal berkait dan membuat kesimpulan, serta menelaah kembali hasil penelitian agar mudah dipahami oleh pembaca.
Data penelitian berdasarkan instrumen keuangan pada pasar modal syariah dan artikel maupun jurnal  ilmiah  yang  berkaitan  dengan  topik  penelitian,  serta  menarik  kesimpulan  dari  beberapa  jurnal yang ada.
Memilih sumber Mencari literatur Mencatat sumber Membuat kesimpulan

## HASIL dan PEMBAHASAN
Diperoleh  lima  (5)  penelitian  terdahulu  yang  berkaitan  dengan  analisis  pasar  modal  syariah terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia, dengan hasil sebagai berikut :
Menurut (Julia & Diana, 2022) tentang pengaruh keberadaan pasar modal syariah terhadap laju pertumbuhan ekonomi nasional menggunakan jenis penelitian kuantitatif dengan data sekunder bulanan berbentuk time series, menunjukkan bahwa saham syariah dan sukuk berpengaruh positif dan signifikan terhadap  pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia.  Di  sisi  lain,  reksa  dana  syariah  mempunyai  pengaruh negatif  namun  signifikan  terhadap  pertumbuhan  ekonomi.  Menunjukkan  bahwa  Saham  Syariah  dan Sukuk berpengaruh positif dan signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi nasional di Indonesia. Di sisi lain, reksa dana syariah mempunyai pengaruh negatif namun signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi. Temuan ini menunjukkan pentingnya pasar modal syariah, khususnya saham syariah dan sukuk, dalam memberikan kontribusi terhadap pertumbuhan perekonomian nasional. Secara keseluruhan, penelitian tersebut  memberikan  bukti  empiris  mengenai  pengaruh  pasar  modal  syariah  terhadap  pertumbuhan ekonomi di Indonesia.
Menurut (irawan & Siregar, 2019) tentang pengaruh pasar modal syariah tehadap pertumbuhan ekonomi Indonesia menggunakan keterketerangan diagram alir yang dimulai dengan pengumpulan data, studi pustaka, mengindentifikasi masalah, praproses, anilisis data, hasil dari analisis data dan terakhir yaitu mengevaluasi akhir dari hasil analisis, menunjukkan variabel Indeks Saham Syariah dan Sukuk tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  Produk  Domesti  Bruto,  dan  hipotesis  penelitian  (H1  dan  H2) ditolak.  Namun  penelitian  ini  menemukan  bahwa  tiga  variabel  yaitu  saham  syariah,  sukuk,  dan reksadana syariah secara kolektif menjelaskan 52,5% variasi PDB dan berdampak positif terhadap PDB.
Menurut (Fathoni, 2020)  tentang peran pasar modal syariah dalam laju pertumbuhan ekonomi di Indonesia menggunakan metode studi literatur dengan mengumpulkan, membaca, serta mencatat studi kepustakaan yang terkait dengan penelitian, lalu mengolahnya. Jenis dan sumber data dari penelitian ini yaitu data sekunder dimana data tersebut berupa berbagai macam buku, jurnal, laporan keuangan, serta referensi lain yang terkait, menunjukkan pertumbuhan ekonomi secara sederhana dapat diukur dengan melihat nilai Produk Domestik Bruto (PDB). Tingkat Produk Domestik Bruto (PDB) terus meningkat selama sebelas tahun terakhir, begitu pula dengan kapitalisasi pasar saham syariah yang cukup stabil. Hubungan antara kapitalisasi pasar saham dengan Produk  Domestik Bruto (PDB) ini bernilai positif, namun dirasa belum sepenuhnya optimal.
Menurut  (Ariyanto  et  al.,  2022)  tentang  Implikasi  Pasar  Modal  Syariah  dan  Variabel  Makro terhadap Pertumbuhan Ekonomi Indonesia Periode 2015-2020 menggunakan jenis metode Kuantitatif, karena  menggunakan  angka-angka  yang  menunjukkan  nilai  terhadap  besaran  atas  variabel.  Metode Analisis menggunakan Regresi Linear berganda, Uji Asumsi Klasik, Uji Normalitas, Uji Autokorelasi, Uji  Heteroskedastisitas,  menunjukkan  bahwa  saham  syariah  mempunyai  pengaruh  positif  dan  tidak signifikan  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia,  sukuk  mempunyai  pengaruh  positif  dan signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia, inflasi tidak mempunyai pengaruh positif  dan tidak signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia, kurs tidak mempunyai pengaruh positif dan tidak signifikan terhadap variabel pertumbuhan ekonomi di Indonesia, dan ekspor tidak mempunyai pengaruh positif dan tidak signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia.
Menurut  (Lisnawati  &  Budiyanti,  2011)  tentang  perkembangan  pasar  modal  syariah  dan kontribusinya  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia,  menunjukkan  bahwa  saham  syariah memiliki  kontribusi  positif  dan  signifikan  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia.  Sukuk  juga memiliki  kontribusi  positif  dan  signifikan  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia.  Namun, reksadana syariah memiliki kontribusi negatif dan tidak signifikan terhadap  pertumbuhan ekonomi di Indonesia. Ketika diuji secara bersama-sama, saham syariah, sukuk, dan reksadana positif dan signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia.
Berdasarkan  dilakukannya  literature  review  dari  5  jurnal  yang  sudah  ditinjau  didapatkan  hasil analisis pasar modal syariah terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia menunjukkan bahwa pasar modal syariah memiliki kontribusi positif dan negatif terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia.
Berikut  ini  adalah  ringkasan  analisis  pasar  modal  syariah  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  di Indonesia:
1. Saham:  Saham  berpengaruh  positif  dan  signifikan  karena  adanya  investasi  dan  keterbukaan perdagangan,  pengembangan  pasar  saham,  pengaruh  faktor-faktor  tertentu  pada  harga  saham  dan ukuran pasar saham yang diukur dengan rasio kapitalisasi pasar secara statistik berkorelasi positif serta signifikan menggunakan tingkat pertumbuhan.
2. Sukuk:  Sukuk  juga  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  karena  meningkatkan  investasi, likuiditas  pasar  modal,  akses  keuangan,  diversifikasi  portofolio,  pembangunan  infrastruktur,  dan instrumen keuangan syariah yang memberikan kontribusi positif terhadap perekonomian.
3. Reksa Dana Syariah: Reksa Dana Syariah memberikan pengaruh positif dan signifikan ini berarti investasi dalam reksa dana syariah mungkin tidak memberikan pengaruh positif yang besar terhadap pertumbuhan ekonomi nasional. Tetapi dapat meningkatkan likuiditas pasar modal, stabilitas sistem keuangan, dan diversifikasi portofolio investor.
4. Pertumbuhan Ekonomi (PDB): Pertumbuhan ekonomi diukur dengan melihat nilai Produk Domestik Bruto. Meskipun PDB terus meningkat, hubungannya dengan kapitalisasi pasar saham syariah masih dirasa belum sepenuhnya optimal. Artinya, masih ada potensi untuk meningkatkan kontribusi pasar modal syariah terhadap pertumbuhan ekonomi.
5. Saham:  Saham  berpengaruh  positif  dan  signifikan  karena  adanya  investasi  dan  keterbukaan perdagangan,  pengembangan  pasar  saham,  pengaruh  faktor-faktor  tertentu  pada  harga  saham  dan ukuran pasar saham yang diukur dengan rasio kapitalisasi pasar secara statistik berkorelasi positif serta signifikan menggunakan tingkat pertumbuhan.
6. Sukuk:  Sukuk  juga  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  karena  meningkatkan  investasi, likuiditas  pasar  modal,  akses  keuangan,  diversifikasi  portofolio,  pembangunan  infrastruktur,  dan instrumen keuangan syariah yang memberikan kontribusi positif terhadap perekonomian.
7. Reksa Dana Syariah: Reksa Dana Syariah memberikan pengaruh positif dan signifikan ini berarti investasi dalam reksa dana syariah mungkin tidak memberikan pengaruh positif yang besar terhadap pertumbuhan ekonomi nasional. Tetapi dapat meningkatkan likuiditas pasar modal, stabilitas sistem keuangan, dan diversifikasi portofolio investor.
8. Pertumbuhan Ekonomi (PDB): Pertumbuhan ekonomi diukur dengan melihat nilai Produk Domestik Bruto. Meskipun PDB terus meningkat, hubungannya dengan kapitalisasi pasar saham syariah masih dirasa belum sepenuhnya optimal. Artinya, masih ada potensi untuk meningkatkan kontribusi pasar modal syariah terhadap pertumbuhan ekonomi.

## SIMPULAN
Hasil penelitian yang dianalisis dari beberapa sumber menunjukkan gambaran yang komprehensif mengenai  pengaruh  pasar  modal  syariah  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia.  Analisis  ini meliputi berbagai instrumen keuangan syariah, serta mengukur pertumbuhan ekonomi dengan mengacu pada nilai Produk Domestik Bruto (PDB).
Saham  syariah  dan  sukuk  ditemukan  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap pertumbuhan ekonomi nasional. Hal ini menunjukkan bahwa investasi dalam saham syariah dan sukuk dapat  memberikan  kontribusi  positif  yang  penting  terhadap  perkembangan  perekonomian  Indonesia. Saham Syariah, sebagai salah satu instrumen utama dalam pasar modal syariah, menunjukkan pengaruh positif yang signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi.
Sukuk, instrumen utang syariah, juga memainkan peran penting dalam mendukung pertumbuhan ekonomi.  Temuan  menunjukkan  bahwa  sukuk  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia.
Reksa  dana  syariah,  meskipun  memiliki  pengaruh  negatif  namun  signifikan  terhadap pertumbuhan  ekonomi,  memberikan  perspektif  yang  menarik.  Temuan  ini  menunjukkan  bahwa meskipun  reksa  dana  syariah  mungkin  tidak  memberikan  dampak  positif  yang  besar  terhadap pertumbuhan  ekonomi,  namun  masih  memiliki  potensi  untuk  memainkan  peran  dalam  mendukung sektor keuangan syariah.

## DAFTAR PUSTAKA
Ariyanto, F., Ekonomi, F., & Mulawarman, U. (2022). Jesm: jurnal ekonomi syariah mulawarman . 1 (1),
11–18.
Fathoni,  H.  (2020).  Peran  Pasar  Modal  Syariah  Dalam  Laju  Pertumbuhan  Ekonomi  Di  Indonesia. Khazanah Multidisiplin , 2 (1), 33–44. https://doi.org/10.15575/km.v2i1.11635 irawan,  &  Siregar,  Z.  A.  (2019).  Pengaruh  Pasar  Modal  Syariah  terhadap  Pertumbuhan  Ekonomi Indonesia. Snistek , September , 97–102.
Julia, A. M., & Diana, N. (2022). Bagaimana Pengaruh Keberadaan Pasar Modal Syariah terhadap Laju Pertumbuhan Ekonomi Nasional. Jurnal Masharif Al-Syariah , 7 (30), 253–276.
Lisnawati,  &  Budiyanti,  E.  (2011).  Perkembangan  Pasar  Modal  Dan  Pertumbuhan  Ekonomi  Di Indonesia:  Analisis  Vector  Autoregressions  (Var). Jurnal  Ekonomi  &  Kebijakan  Publik , 2 (2),
707–728. www.bapepam.go.id/old/profil/sejarah.htm.