AKUNTABILITAS Vol. VIII, No. 1, April 2015 P-ISSN: 1979-858X Halaman 18 - 38
FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PERTUMBUHAN ASET PERUSAHAAN ASURANSI JIWA NON SYARIAH DI INDONESIA

## Istianingsih Sastrodiharjo 1

## I Putu Sutama
Program Magister Akuntansi Universitas Mercu Buana Jakarta
ABSTRACT: The development of life insurance in Indonesia is quite slow compared to other financial industry. This study was conducted to examine the factors that influence the growth of asset of non-life insurance shariah company in Indonesia for the period 2004 to 2010. The variables  tested  are  premium  growth,  capital  growth,  returns,  claims  ratio,  the  ratio  of acquisition costs, the cost ratio administration, the type of capital, and the amount of capital. The sample used in this study is a life insurance company during the study period of 2004 to 2010.  The  data  analysis  technique  used  is  multiple  linear  regressions.  The  results  of  the analysis  prove  that  premium  growth,  capital  growth,  returns,  claims  ratios,  and  types  of capital  affect  the  growth  of  the  life  insurance  company's  assets.  While  the  acquisition  cost ratio, the ratio of administrative costs and the amount of capital do not significantly influence the growth of assets of life insurance companies in Indonesia.
Keywords: premium  growth,  the  claims  ratio,  the  ratio  of  acquisition  costs,  the  ratio  of administrative costs, types of capital, the growth of life insurance assets.
ABSTRAK: Perkembangan asuransi jiwa di Indonesia cukup lambat dibandingkan industri keuangan lainnya sehingga menarik untuk diteliti. Penelitian ini dilakukan untuk menguji faktor-faktor yang mempengaruhi pertumbuhan aset perusahaan asuransi jiwa non syariah di  Indonesia  pada  periode  2004  sampai  dengan  2010.  Variabel-variabel  yang  diuji pengaruhnya  adalah  pertumbuhan  premi,  pertumbuhan  modal, return ,  rasio  klaim,  rasio biaya akuisisi, rasio biaya administrasi, jenis permodalan, dan besarnya modal. Sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan asuransi jiwa yang selama kurun waktu penelitian tahun 2004 sampai dengan 2010 masih tercatat  pada. Teknik analisis data yang digunakan adalah regresi linier berganda. Hasil  analisis membuktikan bahwa pertumbuhan premi,  pertumbuhan  modal, return ,    rasio  klaim,  dan  jenis  permodalan  berpengaruh terhadap pertumbuhan aset perusahaan asuransi jiwa. Sedangkan rasio biaya akuisisi, rasio biaya  administrasi,  dan  besar  modal  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  pertumbuhan aset perusahaan asuransi jiwa di Indonesia.
Kata kunci: pertumbuhan premi, rasio klaim, rasio biaya akuisisi, rasio biaya administrasi, jenis permodalan, pertumbuhan aset asuransi jiwa.
1 Draft pertama: 21 September 2014; Revisi: 20 Oktober 2014; Diterima: 15 November 2014 Penulis dapat dikontak melalui: istisastro@yahoo.com

## PENDAHULUAN
Aset bagi Perusahaan Asuransi Jiwa sangat penting baik untuk memenuhi kewajiban jangka  panjang  maupun  jangka  pendek.  Pengelolaan  aset  perusahaan  asuransi  jiwa  harus dilakukan  secara  hati-hati  mengingat  risiko  yang  dihadapi  perusahaan  asuransi  jiwa  itu sendiri.  Aset  dan  kewajiban  harus    sesuai  karena  kontrak  asuransi  adalah  jangka  panjang dimana  beberapa  aset  mungkin  jatuh  tempo  jangka  pendek  sedangkan  kewajiban ( liabilities )  merupakan  kewajiban  jangka  panjang  (Deelstra  &  Janssen,  1998).  Perusahaan asuransi  jiwa  yang  asetnya  atau  aktivanya  kurang  dari  kewajiban  masa  depannya  bisa bermasalah  dengan  tingkat  solvabilitas  yaitu  tingkat  kesehatan  perusahaan.  Kewajiban jangka  panjang  perusahaan  asuransi  jiwa  meliputi  berakhirnya    kontrak  asuransi,  keluar sebelum habis kontrak, klaim meninggal dunia, cacat tetap   akibat kecelakaan dalam masa asuransi, klaim akibat sakitnya Tertanggung,  jatuh tempo pembayaran berkala selama masa asuransi.  Adapun  kewajiban  jangka  pendekmeliputi  utang  reasuransi,  utang  pajak,  biaya yang masih harus dibayar.
Salah satu penyebab kesuksesan sebuah perusahaan asuransi jiwa dalam mengelola asetnya  didorong  oleh  kesuksesan  kebijakan  investasinya.  Hal  tersebut  disebabkan  oleh Penanggung dalam hal ini perusahaan asuransi jiwa  menahan premi untuk beberapa waktu sebelum  membayarkannya  sebagai  manfaat  asuransi.  Adanya  kesempatan  yang  demikian memungkinkan  perusahaan  asuransi  memperoleh return yang  bagus  sehingga  dapat  lebih kompetitif  dan  menghasilkan  keuntungan  bagi  pemegang  polis,  bonus  bagi  manajer  dan kesempatan  karir  bagi  staf  perusahaan.  Sebaliknya  jika  risiko  investasinya  menghasilkan kerugian, maka penanggung biasanya harus menambah modal untuk melanjutkan bisnisnya (Hafeman, 2009).
Selama tahun pengamatan penulis sebagaimana siaran pers Bapepam LK dari tahun 2004  sampai  dengan  tahun  2010  terdapat  6  perusahaan  asuransi  jiwa  telah  dicabut  ijin usahanya  karena  kesulitan  memenuhi  ketentuan  tentang  kesehatan  perusahaan  atau  RBC minimal yang ditentukan, dan semuanya perusahaan asuransi swasta nasional. Berdasarkan data  industri  asuransi  jiwa,  pertumbuhan  aset  perusahaan  asuransi  jiwa  di  Indonesia  dari tahun 2004 sampai tahun 2010 rata-rata sekitar 27,44% (Bapepam-LK, 2010). Namun kalau ditelusuri lebih jauh fenomena yang terjadi adalah pertumbuhan aset rata-rata perusahaan asuransi jiwa antara swasta nasional dengan patungan atau joint venture ternyata berbeda dalam  kurun  waktu  penelitian  ini  dimana  pertumbuhan  aset  perusahaan  asuransi  jiwa swasta  nasional  64,31%  nya  dari  perusahaan  asuransi  jiwa  patungan  (Bapepam-LK,  2009- 2010).
Pertumbuhan aset perusahaan asuransi jiwa swasta nasional dari tahun 2004 sampai dengan  tahun  2010  rata-rata  sebesar  21,39%  sedangkan  pertumbuhan  aset  perusahaan asuransi jiwa patungan ( joint venture ) rata-rata sebesar 33,26%, namun kedua kelompok ini sama-sama  mengalami  pertumbuhan  yang  kecil  antara  tahun  2007  ke  tahun  2008  akibat krisis global yaitu perusahaan asuransi jiwa swasta nasional tumbuh negatif 0,11% (-0,11%) sedangkan perusahaan asuransi jiwa patungan ( joint venture ) tumbuh 0,66%.
Berdasarkan  berita  yang  sering  dimuat  di  media  masa,  tentang  bagaimana  PT Asuransi  Jiwa  Bakrie  mengalamai  kesulitan  keuangan  untuk  mengembalikan  uang nasabahnya (kontan online www.kontan.co.id tanggal 13 Mei 2011, www.mediaindonesia.co tanggal  19  Maret  2012,  tempo  online  www.tempo.co.id  tanggal  28  Maret  2012, www.finance.detik.com tanggal 19 April 2012, kompas online www.kompas.com tanggal 20 April  2012),  kalau  diperhatikan  data  keuangan  PT  Asuransi  Jiwa  Bakrie  dari  tahun  2004 sampai dengan tahun 2010 perkembangan aset lebih kecil dari Cadangan Teknis ( Liability ), pertumbuhan aset negatif dan modal tahun 2008 sampai 2010 negatif.
Pertumbuhan  negatif  seperti  ini  dalam  konsep Going  Concern mengindikasikan kecenderungan  ke  arah  kebrangkutan  (Altman,  dalam  Santosa  dan  Wedari,  2007).  Lebih
lanjut  Ramadhany  (dalam  Santosa  dan  Wedari,  2007)  perusahaan  dalam  keadaan  sakit banyak  ditemukan  masalah Going  Concern .  Di  samping  kondisi  ini  masih  terdapat  6 perusahaan asuransi jiwa yang telah dicabut ijinnya, adanya perbedaan angka pertumbuhan aset rata-rata antara perusahaan asuransi jiwa nasional dengan patungan (joint venture ) dan adanya  3  (tiga)  lagi  perusahaan  asuransi  jiwa  yang  mengalami  pertumbuhan  aset  negatif. Berdasarkan  fakta-fakta  perusahaan  asuransi  jiwa  yang  ijinnya  sudah  dicabut  maupun perusahaan  asuransi  jiwa  yang  masih  bermasalah,  mengalami  pertumbuhan  aset  yang negatif  atau  asetnya  lebih  kecil  dari  kewajibannya,  maka  penting  untuk  dilakukan penelitian lebih lanjut untuk mengetahui faktor-faktor yang mempengaruhi pertumbuhan aset perusahaan asuransi jiwa di Indonesia.
Penelitian  yang  menguji  tentang  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  pertumbuhan aset  perusahaan  asuransi  jiwa  di  Indonesia  sepanjang  pengetahuan  peneliti  masih  belum dilakukan. Oleh karena itu penelitian ini dilakukan untuk memperoleh bukti-bukti empiris sehingga  diperoleh  kejelasan  mengenai  faktor-faktor  yang  berpengaruh  terhadap pertumbuhan  aset  perusahaan  asuransi  jiwa  di  Indonesia  baik  swasta  nasional  maupun perusahaan asuransi jiwa patungan ( joint venture ).

## KERANGKA TEORI DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Struktur  aset  antar  perusahaan  asuransi  jiwa  bisa  berbeda  menyesuaikan  dengan tipe masing-masing produk asuransi. Ada banyak tipe produk asuransi jiwa dan bervariasi dari negara ke negara (Hull, 2006). Umumnya terdapat tiga jenis produk/kontrak asuransi jiwa, yaitu: (a) Produk yang dikaitkan dengan investasi contohnya seperti Unit Link dimana return  dan  risiko  secara  keseluruhan  diteruskan  kepada  pemegang  polis,  (b)  Produk asuransi jiwa dengan pembagian keuntungan ( participating policy ) dimana pemegang polis mendapat  jaminan  minimal  garansi  tingkat  bunga  dan  mendapat  bagian  proporsi  atas kelebihan  hasil  investasi,    (c)  Polis  yang  tidak  membagi  keuntungan  atas  kelebihan  hasil investasi  ( nonparticipatingpolicy )  namun  mendapat  minimal  garansi  hasil  investasi  dan perusahaan asuransi menanggung risiko investasi jika memperoleh hasil investasi di bawah bunga garansi yang dijanjikan (Hafeman,  2009).
Berbagai  faktor  diprediksi  akan  berpengaruh  terhadap  struktur  aset  perusahaan asuransi  seperti  yang  diteliti  oleh  Ahmed,  N,  Ahmed,  Z,  Ahmed,  I  (2011)  di  Pakistan. Penelitian  dilakukan  dalam  periode  2001  sampai  2007  di  Pakistan.  Indikator  yang  diteliti adalah hubungan antara size, growth, profitability, tangibility of assets, risk, liquidity dan age terhadap capital structure (struktur modal). Hasil analisis penelitiannya berdasarkan fakta- fakta  empiris  mengindikasikan  bahwa size, dan risk mempunyai  hubungan  positif  dan signifikan  secara  statistik, profitability,  liquidity mempunyai  hubungan  yang  negatif  dan secara statistik signifikan terhadap capital structure, dan age mempunyai hubungan negatif terhadap struktur modal,  sedangkan growth, tangibility mempunyai hubungan positif tapi tidak signifikan secara statistik terhadap struktur modal.
Semakin  besar  ukuran  perusahaan  asuransi  akan  lebih  mudah  memperoleh  dana dan mengoperasikannya sehingga diprediksi peningkatan pertumbuhan asetnya akan lebih cepat  dibandingkan  perusahaan  dengan  skala  yang  lebih  kecil.  Selain  itu  jika  risiko perusahaan  asuran  si  semakin  tinggi  diprediksi  akan  berdampak  kepada  penurunan kemampuannya  menumbuhkan  aset  perusahaan.  Dengan  demikian  penelitian  ini mengajukan hipotesis sebagai berikut:
H1: Pertumbuhan  premi  ( size )  mempunyai  pengaruh  positif  terhadap  pertumbuhan asset perusahan asuransi jiwa
H2: rasio  klaim  ( risk )  mempunyai  pengaruh  negatif  terhadap  pertumbuhan  aset perusahaan asuransi jiwa
Deelstra dan Janssen (1998) juga meneliti tentang interaksi antara Asset dan Liability sektor  asuransi  jiwa  di  Belgia.  Asumsi  dalam  penelitian  ini  adalah  bahwa  pasar  keuangan lengkap  dan  tanpa  friksi  ( frictionless )  dan  perdagangan  dilakukan  terus  menerus ( continuously ).  Disadari  bahwa  dalam  kasus  perusahaan  asuransi  adanya  ketidaksesuaian antara  assets  dan  liabilities  karena  kewajiban  perusahaan  asuransi  jatuh  temponya  jangka panjang  sedang  beberapa  aset  dengan    jatuh  tempo  jangka  pendek.  Jadi  dalam  praktik kesesuaian  sempurna  sulit  dilakukan.  Disisi  lain  perusahaan  asuransi  harus  mendapatkan profit  yang  memadai,  dan  untuk  mencapai  return  yang  lebih  tinggi  mungkin  perusahaan asuransi  menerima  atau  menempatkan  investasinya  pada  instrumen  investasi  dengan tingkat  risiko  yang  lebih  tinggi.  Dalam  penelitian  ini  dengan  model  Janssen mengembangkan  model  yang  paling  realistis  adalah  dengan  memandang  kelompok  assets yang dipisahkan menurut instrumen investasi yang berbeda ( bond , saham, option, currency et cetera ), dan dengan jangka waktu dan probability atau tingkat keberhasilan return yang berbeda. Dalam simulasi juga membedakan liabilities atau kewajiban yang disegmentasikn menurut  asuransi  kebakaran,  asuransi  kendaraan  bermotor,  tanggung  jawab  civil,  atau untuk  asuransi  jiwa  dikelompokkan  menurut  asuransi  berjangka, endowment ,  juga membedakan menurut perokok, dengan bukan perokok, jenis kelamin laki atau perempuan. Dengan hasil akhir bahwa interaksi Assets dan Liabilities di pengaruhi terutama oleh risiko tingkat  bunga  ( interest  rate  risk )  dan  dengan  memperluas  ( extended )  model  Janssen  dan kemudian  menggunakan  model  multidimensional  yang  lebih  realistis  dengan memperkenalkan ketidaksesuaian ( mismatching ) assets dan liability dalam geomatric mean , dengan  hasil  bahwa  investasi  perusahaan  asuransi  jiwa  adalah  penting  lebih  banyak  di Obligasi daripada pada saham.
Ketika  perusahaan  asuransi  memiliki  kemampuan  lebih  baik  dalam  mengelola investasinya  maka  diprediksi  persahaan  tersebut  akan  mampu  lebih  baik  dalam menumbuhkan  asetnya.  Hal  ini  disebabkan  karena  hasil  dari  investasi  tersebut  akan memperbanyak  aset  yang  dimiliki  oleh  perusahaan.  Dengan  demikian  maka  variabel  hasil investasi  diajukan  sebagai  salah  satu  faktor  yang  dapat  meningkatkan  pertumbuhan  aset perusahaan asuransi jiwa dan hipotesis selanjutnya adalah sebabagi berikut:
H3: Hasil  investasi  ( return )  mempunyai  pengaruh  positif  terhadap  pertumbuhan  asset perusahan asuransi jiwa
Baranoff  &  Sager  (2002),  meneliti  hubungan  antara  capital  dan  dua  ukuran  risiko  yaitu product  risk dan asset  risk. Produk  yang  dijual  oleh  perusahaan  asuransi  jiwa  seperti asuransi kesehatan, asuransi berjangka, asuransi seumur hidup, asuransi universal, asuransi variabel, anuitas pada dasarnya adalah kontrak. Kontrak asuransi jiwa berusaha mengurangi risiko antara tertanggung dengan penanggung, dan berusaha menentukan secara akurat dan tepat  semua  kondisi  yang  dijamin  dan  kewajiban  dari  pihak-pihak  yang  mengadakan perjanjian.  Jadi  semua  produk  tersebut  adalah  berisiko  bagi  perusahaan  asuransi  jiwa. Disamping  itu  perusahaan  asuransi  jiwa  juga  menjual  produk  yang  menjanjikan  investasi. Jaminan  investasi  ini  juga  berisiko  karena  ada  kemungkinan  akan  mengalami  gagal investasi.  Oleh  karena  sebagian  besar  penanggung  asuransi  bukan  perdagangan  publik, valuasi pasar terhadap capital mereka tidak tersedia dengan segera, sehingga capital diukur dengan  nilai  buku  dari  capital/modal.    Dalam  penelitian  mereka  mengungkap  hubungan diantara capital-to-asset  ratio , asset  risk dan product  risk di  industri  asuransi  jiwa berkesimpulan bahwa ada hubungan positif antara risiko asset dengan rasio capital (modal), akan tetapi   hubungan antara risiko produk dan rasio capital (modal) adalah negatif.
Semakin  cukup  rasio  modalperusahaan  asuransi  diprediksi  akan  berdampak  pada peningkatan kemampuaanya menaikkan aset. Oleh karena itu dalam penelitian ini variabel
modal  digunakan  sebagai  variabel  untuk  mengukur  pengaruhnya  terhadap  pertumbuhan aset perusahaan asuransi jiwa, yaitu :
H4: Pertumbuhan  Modal  mempunyai  pengaruh  positif  terhadap  pertumbuhan  aset perusahan asuransi jiwa
Greene dan Segal (2004) dengan judul penelitian: Profitability and Efficiency in the US  Life  Insurance  Industry yang  meneliti  tentang profitability and Efficiency di  industri asuransi  jiwa  di  US.  Penelitian  ini  menggunakan  3  (tiga)  input  yaitu: labor,  capital dan materials.  Labor didefinisikansebagai  numlah  karyawan  dan  agen.  Nilai  labor  dihitung sebagai total biaya karyawan dan agen dibagi total jumlah mereka. Capital terdiri dari dua komponen yaitu financial capital (boook value dari equity plus asset valuation reserve ) dan physical  capital (jumlah  biaya  sewa  modal,  sewa  peralatan  dan  depresiasi.  Nilai  capital didefinisikan  sebagai  biaya  kesempatan  menahan financial  capital dan  mengukurnya sebagai  perbedaan  antara  rasio  total  pendapatan  bersih  lima  tahun  terhadap  total  modal finansial  (ROE)  dan  rasio  total  pendapatan  investasi  terhadap  total  assets  (ROI)  pada periode  yang  sama.  Material  terdiri  dari  semua  biaya  operasonal  selain  biaya  tenaga  kerja ( labor ) dan capital . Sebagian besar biaya tersebut berkaitan langsung dengan penjualan dan pelayanan  polis.  Penelitian  ini  menggunakan  metode stochastic  frontier dan  menyajikan mean  inefficiency bervariasi  menurut  bentuk  organisasi  dan  output  dan  tidaksignifikan berhubungan  dengan  bentuk  organisasi,  dan  memperlihatkan  bahwa  ketidakefisienan ( inefficiency )  mempunyai  efek  ekonomis  yang  kuat  ( substantial )  secara  negatif  terhadap profitability perusahaan  asuransi  jiwa,  dan  perusahaan  yang  efisien  secara  rata-rata mempunyai return komulatif  lebih tinggi atas equity dan atas assets .
Berdasarkan  dua  hasil  penelitian  ini  penulis  menggunakan  variabel  efisiensi  biaya sebagai  variable  untuk  mengukur  pengaruhnya  terhadap  pertumbuhan  asset  perusahaan asuransi  jiwa.  Dalam  penelitian  ini  biaya  akuisisi  dan  biaya  administrasi  akan  dibedakan karena  mempunyai  ciri  yang  berbeda,  yaitu  biaya  akuisisi  ( variable  cost )  keluar  karena adanya produksi, sedangkan biaya administrasi ( fix cost ) akan tetap keluar walaupun tidak ada produksi. Masing-masing biaya bisa berbeda pengaruhnya tiap-tiap perusahaan asuransi jiwa. Untuk itu dikembangkan hipotesis sebagai berikut :
H5: Rasio biaya akuisisi/produksi mempunyai pengaruh negatif terhadap  pertumbuhan aset perusahan asuransi jiwa
H6: Rasio  biaya  administrasi  mempunyai  pengaruh  negatif  terhadap  pertumbuhan  aset perusahan asuransi jiwa
Tim  Studi  Bapepam_LK  (2008)  mengadakan  studi  tentang  Permodalan  Asing Perusahaan  Perasuransian.  Penelitian  ini  ingin  mengetahui  hubungan  antara  modal  asing langsung dengan solvency ratio, overall indebtedness ratio, general ratio of investment level, profitability  ratio  of  technical  activity,  salesprofitability  ratio,  change  in  gross  written premium,  acquisition  expense  ratio,  administrative  expense  ratio. Dengan  menggunakan regresi panel terhadap 10 perusahaan asuransi jiwa patungan dari tahun 1999 sampai tahun 2007 dengan kesimpulan bahwa modal asing mempunyai hubungan kuat dan positif dengan tingkat  kesehatan  ( solvency )  perusahaan,  modal  asing  mempunyai  hubungan  kuat  dan negatif terhadap biaya akuisisi,  hubungan modal asing dengan kemampuan menghasilkan laba kuat dan positif, modal asing juga mempunyai hubungan kuat dan positif dengan sales profitabilities  ratio ,    hubungan  dengan  general  investasi  level  positif,  hubungan  dengan overall  indebtnes  ratio negatif  dan  kuat.  Berdasarkan  hasil  penelitian  ini  penulis menggunakan  variabel  jenis  permodalan  asing  sebagai  variable  dummy  untuk  mengukur pengaruhnya terhadap pertumbuhan asset perusahaan asuransi jiwa, yaitu :
H7: Jenis  permodalan  (asing/ joint  venture dan  nasional)  mempunyai  pengaruh  positif terhadap pertumbuhan aset perusahan asuransi jiwa
Di  samping  itu,  dalam  penelitian  ini  juga  menambahkan  variable  dummy  untuk membedakan  jumlah  modal  yaitu  modal  100  milyar  ke  atas,  dan  modal  kurang  dari  100 milyar,  untuk  mengetahui  derajat  pengaruhnya  terhadap  pertumbuhan  asset  perusahaan asuransi jiwa di Indonesia. Sebagaimana diatur pada Pasal 6 ayat (1) Peraturan Pemerintah Republik  Indonesia  Nomor:  63  Tahun  1999,  modal  minimal  pendirian  perusahaan perasuransian adalah   Rp100 milyar.
H8a: Besar  modal  mempunyai  pengaruh  positif  terhadap  pertumbuhan  aset  perusahaan asuransi jiwa
Berdasarkan  perumusan  masalah  dan  landasan  teori  di  atas,  dalam  penelitian  ini akan menguji dua variabel dependent yaitu: (1) bagaimana proses perusahaan asuransi jiwa mencapai  kinerja  yang  lebih  baik  dari  sisi  pertumbuhan  asset,  dan  (2)  bagaimana  wujud dari proses tersebut dari sisi RBC. Dengan kata lain bahwa tujuan dari penelitian ini adalah untuk  menguji  berdasarkan  bukti-bukti  empiris,  sejauh  mana  variabel-variabel  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  mampu  memberikan  informasi  yang  berarti  tentang pengaruhnya  terhadap  pertumbuhan  aset  perusahaan  asuransi  jiwa  dan  dampaknya terhadap RBC selama periode penelitian.

## METODE PENELITIAN
Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  asuransi  jiwadi Indonesia  yang  tercatat  di  Biro  Perasuransi,  Badan  Pengawas  Pasar  Modal  dan  Lembaga Keuangan dalam kurun waktu penelitian yaitu dari tahun 2004 sampai dengan tahun 2010. Sampel  penelitian  diambil  secara purposive  sampling ,  dimana  sampel  digunakan  apabila memenuhi kriteria sebagai berikut:
1).   Perusahaan  asuransi  jiwa  yang  selama  kurun  waktu  penelitian  tahun  2004  sampai dengan 2010 masih tercatat dalam buku Perasuransian Indonesia yang diterbitkan oleh Bapepam LK sampai tahun 2010.
2).  Data laporan keuangan selama kurun waktu penelitian tahun 2004 sampai dengan 2010 lengkap.
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder  yang  berasal  dari Laporan  keuangan  tahunan  perusahaan  asuransi  jiwa  yang  tercatat  di  Biro  Perasuransian. Badan  Pengawas  Pasar  Modal  dan  Lembaga  Keuangan,  Kementerian  Keuangan  Republik Indonesia yang telah dipublikasikan untuk periode tahun 2004 sampai dengan tahun 2010, buku  Performa  Bisnis  Asuransi  Jiwa  dari  tahun  2004  sampai  dengan  tahun  2010  yang diterbitkan  oleh  Asosiasi  Asuransi  Jiwa  Indonesia,  buku  Perasuransi  Indonesia  dari  tahun 2008  sampai  dengan  tahun  2010  yang  diterbitkan  oleh  Badan  Pengawas  Pasar  Modal Lembaga  Keuangan.  Masing-masing  buku  memuat  informasi  data  laporan  keuangan perusahaan  perasuransian  5  tahun  terakhir.  Perasuransian  Indonesia  2008  memuat  data laporan  keuangan  perusahaan  perasuransian  dari  tahun  2004  sampai  dengan  2008, Perasuransi Indonesia 2009 memuat data laporan keuangan perusahaan perasuransian dari tahun  2005  sampai  dengan  2009,  dan  Perasuransian  Indonesia  2010  memuat  data  laporan keuangan perusahaan perasuransian dari tahun 2006 sampai dengan 2010, buku Performa Bisnis Asuransi Jiwa dari tahun 2004 sampai dengan tahun 2010 oleh Asosiasi Asuransi Jiwa Indonesia, melengkapi data penelitian yang diperlukan yang tidak ada di buku Perasuransi Indonesia.

## Definisi Operasional Variabel
Variabel Dependen: Pertumbuhan Aset
Pertumbuhan  Aset  adalah  tingkat  perubahan  aset  tiap  tahun  selama  periode penelitian dari tahun 2004 sampai dengan tahun 2010. Pertumbuhan aset dalam penelitian ini merupakan variabel tidak bebas ( dependent ) yang diukur dengan rumus berikut :

## Variabel independen
a. Size
Variabel  ukuran  perusahaan  asuransi  yang  dalam  penelitian  ini  diukur  dengan pertumbuhan  premi.  Modal  dalam  penelitian  sebelumnya  diukur  dengan  rasio  modal, dalam penelitian ini diukur dengan pertumbuhan modal. Risk dalam penelitian sebelumnya merupakan  total  klaim  terhadap  total  premi,  dalam  penelitian  ini  rasio  klaim  diukur  dari total  klaim  terhadap  cadangan  teknis. ratio  of  investment  level dan  rekomendsi  investasi perusahaan  asuransi  jiwa  dalam  obligasi  dan  dalam  penelitian  sebelumnya,  dalam penelitian  ini  diukur  dengan  return  atau  tingkat  hasil  investasi  yaitu  rasio  hasil  investasi terhadap rata-rata investasi akhir tahun sebelumnya dengan investasi akhir tahun ini. Rasio biaya  akuisisi  dan  biaya  administrasi  dalam  penelitian  sebelumnya  diukur  terhadap  total premi,  dalam  penelitian  ini  rasio  biaya  akuisisi  diukur  terhadap  premi  produksi  baru sedangkan rasio biaya administrasi diukur terhadap total premi (premi produksi baru dan premi lanjutan).

## b. Pertumbuhan Premi
Merupakan  pertumbuhan  premi  yang  dibayar  oleh  pemegang  polis  sejak  2004 sampai  dengan  2010.  Pertumbuhan  premi  yang  tinggi  menunjukkan  perkembangan perasuransian yang semakin baik.
Pertumbuhan premi diukur dengan rumus sebagai berikut  :

## c. Rasio klaim
Klaim  didalam  perusahaan  asuransi  jiwa  bisa  terdiri  dari  klaim  kematian,  klaim rawat  inap  atau  rawat  jalan,  klaim  cacat  total.  Klaim  ini  bisa  melebihi  mortalita  atau morbidity  yang  digunakan  perusahaan  asuransi  jiwa  pada  waktu  menghitung  tarif  premi, sehingga  ini  sangat  berisiko  bagi  perusahaan  asuransi  jiwa.  Rasio  klaim  dihitung  dari berdasarkan  rata-rata  cadangan  premi  perusahaan  asuransi  jiwa,  karena  pada  dasarnya beban  asuransi  yang  terdiri  dari  klaim,  penebusan,  manfaat  habis  kontrak  termasuk  yang dicadangkan  setiap  tahunnya  oleh  perusahaan  asuransi  jiwa,  sehingga  dalam  mengukur rasio klaim dihitung terhadap cadangan premi.
Rasio Klaim =
1 ( Pr Pr ) / 2 t t Total klaim Cadangan emi Cadangan emi = − +
Pertumbuhan Aset = Aset t - Aset t-1 Aset t-1
Pertumbuhan Premi = Premi t - Premi t-1
Premi t-1
Istianingsih: Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi
d. Return /tingkat hasil investasi
Perusahaan  asuransi  jiwa  yang  menjanjikan  manfaat  pada  akhir  kotrak  asuransi secara  tidak  langsung  menjamin return /tingkat  hasil  investasi  tertentu  dalam  jangka tertentu.  Semakin  tinggi return /tingkat  hasil  investasi  yang  diperoleh  oleh  perusahaan asuransi  jiwa  dapat  menjadi  indikator  perusahaan  asuransi  semakin  mampu  dalam memenuhinya  kewajibannya  kepada  pemegang  polis.    Tingkat  hasil  investasi  dihitung dengan rumus sebagai berikut :

## e. Pertumbuhan modal
Pengaruh  pertumbuhan  modal  terhadap  pertumbuhan  aset  perusahaan  asuransi jiwa  diukur  berdasarkan  pertumbuhan  modal  dari  tahun  ketahun.  Dalam  penelitian  ini pertumbuhan modal dihitung menurut rumus sebagai berikut :

## f. Rasio Biaya Akuisisi
Biaya  akuisisi  dihitung  berdasarkan  perbandingan  antara  biaya  akuisisi  terhadap premi  bruto  penutupan  baru  ( new  bussiness ).  Semakin  kecil  rasio  biaya  akuisisi menunjukkan bahwa operasional perusahaan semakin efisien.
Ratio biaya akuisisi  = _
Pr _
Biaya akuisisi

## emi NB
g. Rasio biaya Umum administrasi
Biaya umum administrasi  dihitung berdasarkan perbandingan antara biaya umum administrasi  terhadap  premi  bruto.  Semakin  kecil  rasio  biaya  umum  administrasi menunjukkan bahwa operasional perusahaan semakin efisien.
Rasio biaya umum administrasi =
_ _

## Pr
Biaya umum adm
emi Bruto
−
h. Jenis Permodalan
Jenis permodalan ini merupakan variabel dummy, untuk mengetahui pengaruhnya terhadap pertumbuhan aset perusahaan asuransi jiwa. Perusahaan Asing atau joint venture sebagai  variable  dummy  dengan  kode  1,  sedangkan  perusahaan  asuransi  jiwa  dengan permodalan domestik diberikan kode 0.

## i. Besar modal
Besarnya  modal  merupakan  variable  dummy,  untuk  mengetahui  pengaruh  besar modal  terhadap  pertumbuhan  aset  perusahaan  asuransi  jiwa.  Sebagaimana  diatur  pada Pasal 6 ayat (1) Peraturan Pemerintah Republik Indonesia Nomor: 63 Tahun 1999, modal minimal  pendirian  perusahaan  perasuransian  adalah      Rp100  milyar.  Penelitian  ini  juga akan  menambahkan  variabel  dummy  tentang  besar  modal  tersebut,  yaitu  untuk  modal Rp100 milyar ke atas diberikan kode 1, sedangkan modal di bawah Rp100 milyar diberikan kode 0.
Return/tingkat hasil investasi =           Hasil_ investasi [( Investasi t + Investasi t-1 )/2]
Pertumbuhan Modal = Modal t - Modal t-1
Modal t-1

## Model Penelitian
Untuk  menguji  variabel  bebas  pertumbuhan  premi,  rasio  klaim, return , pertumbuhan modal, rasio biaya akuisisi, rasio biaya administrasi, jenis permodalan, dan besar modal terhadap pertumbuhan aset perusahaan asuransi jiwa peneliti menggunakan model regresi berganda  dengan persamaan   sebagai berikut :
ASET_GR =  a  +  b 1 PREMI_GR  +  b 2 R_KLAIM  +  b 3 RETURN  +  b 4 MODAL_GR  +  b 5 R_BY_AKUIS + b 6 R_BY_ADM + b 7 JV_DM + b 8 M_100M+ ei dimana :
ASET_GR = Pertumbuhan Aset, dihitung dari aset tahun ke-t dikurangi   aset tahun ke t-1 dibagi aset tahun ke t-1 a =   konstanta, intercep PREMI_GR =  Pertumbuhan  Premium,  dihitung  dari  premi  tahun  ke-t  dikurangi premi tahun ke t-1  dibagi premi tahun ke t-1 R_KLAIM =  ratio    Klaim,  klaim  tahun  ke-t  dibagi  rata-rata  cadangan  premi  tahun ke-t dan tahun ke t-1 RETURN = Investment  Return ,  dihitung  dari  hasil  investasi  tahun  ini  dibagi  rata- rata investasi tahun ke-t dan tahun  ke t-1
MODAL_GR   =  pertumbuhan  Modal, dihitung dari modal tahun ke-t dikurangi modal tahun ke t-1  dibagi modal tahun ke t-1
R_BY_AKUIS   =  ratio Biaya Akuisisi, biaya akuisisi ke-t dibagi premi produksi baru ke-t R_BY_ADM =    ratio  Biaya  Umum  Administrasi,biaya  umum  administrasi  ke-t  dibagi premi bruto  ke-t JV_DM =    variabel  dummy  jenis  permodalan  (  joint  venture  diberi  kode  1  atau domestik dengan kode 0) M_100M = variabel dummy besar modal (100 milyar ke atas diberi kode 1, atau di bawah 100 milyar dengan kode 0) b 1 ,  b 2 ,  b 3 ,  b 4, b 5 ,  b 6 ,  b 7, b 8 =  koefisien  regresi  untuk  membuktikan  hipotesis,  maka koefisien hasil regresi b 1 , b 2 , b 3 , b 4, b 7, b 8 harus lebih besar dari nol dan signifikan, sedangkan b 5 , b 6 lebih kecil dari nol dan signifikan. ei = error term
Koefisien hasil regresi dari masing-masing variabel akan menentukan analisis hasil penelitian.  Nilai  koefisien  bisa  bersifat  positif  (+)  dan  negatif  (-),  dimana    positif  berarti pengaruh  variabel  tidak  terikat  searah  dengan  variabel  terikat,  sedangkan  nilai  negatif berarti  pengaruh  variabel  tidak  terikat  tidak  searah  atau  berlawanan  dengan  variabel terikat.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Sampel yang digunakan dalam penelitian ini sebagaimana terlihat  pada Tabel  1 di halaman berikut ini.

## Tabel 1. Sampel perusahaan asuransi jiwa
jumlah Prsh Prosentase Perusahaan asuransi jiwa Sampel 31 67.39% Perusahaan asuransi jiwa Non Sampel 12 26.09% Perusahaan asuransi jiwa khusus Syariah 3 6.52% Total 46
Sumber : Perusahaan Perasuransian di Indonesia, Bapepam-LK RI
Sebagaimana  terlihat  pada  Tabel  1,  perusahaan  asuransi  jiwa  yang  telah  dipilih berdasarkan  kriteria  yang  telah  ditentukan  sebelumnya.  Berdasarkan  kriteria  tersebut terpilih sebanyak 31 perusahaan asuransi jiwaatau jumlah sampel penelitian sekitar 67,39% dari  46  perusahaan  asuransi  jiwa  3  diantaranya  khusus  perusahaan  asuransi  syariah). Perusahaan  asuransi  jiwa  yang  tidak  diikutkan  sebagai  sampel  penelitian  sebanyak  12 perusahaan  asuransi  jiwa  termasuk  perusahaan  asuransi  jiwa  yang  mempunyai pertumbuhan aset dan RBC yang negatif selama periode penelitian dan laporan keuangan 12 perusahaan asuransi jiwa tersebut tidak tersedia secara lengkap selama periode penelitian. Perusahaan  asuransi  jiwa  syariah  sebanyak  3  perusahaan  tidak  diikutkan  dalam  sampel penelitian  karena  mempunyai  karakteristik usaha  yang  berbeda  dengan  asuransi  jiwa  non syariah. Jadi dengan sampel sebanyak 31 perusahaan asuransi jiwa  cukup mewakili analisis selanjutnya.

## Hasil Uji Statistik Deskriptif
Selama  periode  penelitian  dari  tahun  2004  sampai  dengan  2010,  beberapa  perusahaan mengalami pertumbuhan negatif atau rasio negatif seper dalam Tabel 2 di bawah ini.
Tabel 2 di atas memperlihatkan bahwa ada beberapa perusahaan asuransi jiwa yang mengalami  pertumbuhan  aset  negatif,  dan  terbanyak  sekitar  48,39%  dari  sampel  31 perusahaan  asuransi  jiwa  terjadi  di  tahun  2008  dimana  pada  tahun  2007  dan  2008  terjadi krisis  global.Pertumbuhan  premi  sebagian  perusahaan  asuransi  jiwa  mengalami pertumbuhan negatif sepanjang tahun pengamatan 2004 sampai dengan 2010 terbanyak di tahun 2005 sekitar 41,94%  dan ditahun 2008 dan 2009 sekitar 29,03%  dan masih berlanjut ditahun  2010  sekitar  22,58%  perusahaan  asuransi  jiwa.Dalam  hal  pertumbuhan  modal beberapa  perusahaan  pada  tahun-tahun  tertentu  seperti  tahun  2005  sekitar  35,48% perusahaan  asuransi  jiwa  mengalami  pertumbuhan  modal  negatif  dan  paling  banyak  di tahun  2008  sebanyak  45,16%  perusahaan  asuransi  jiwa  mengalami  pertumbuhan    modal negatif  dimana  tahun  2007  dan  2008  terjadi  krisis  global.  Pertumbuhan  negatiftersebut merupakan dampak  dari  kewajiban yang  lebih besar dari  kekayaan perusahaan pada tahun tersebut.
Selama  periode  penelitian  2004  sampai  dengan  2010,  beberapa  perusahaan mengalami return negatif yang menandakan adanya kegagalan dalam menghasilkan tingkat hasil investasi dalam waktu tertentu dari dana investasi yang ditempatkan dalam instrumen tertentu yang berisiko tinggi seperti saham. Return negatif sebagian besar terjadi di tahun
Asse t Premiu m Moda l Moda l Growt h Growt h Growt h minu s 200 4 - - - - 1 200 5 2 6.45 % 6 19.35 % 1 3.23 % 1 1 35.48 % 1 200 6 2 6.45 % 1 3 41.94 % - - 5 16.13 % 1 200 7 - - 1 3.23 % - - 4 12.90 % 1 200 8 1 5 48.39 % 9 29.03 % 1 0 32.26 % 1 4 45.16 % 1 200 9 1 3.23 %
9 29.03 % - - 3 9.68 % 1 201 0 1 3.23 %
7 22.58
%
- - 4 12.90 % - Sumber :  Perusahaan Perasuransian Indonesia 2004 sampai dengan 2010 Bapepam-LK dan Asosiasi Asuransi Jiwa Indonesia
Tabel 2. Perusahaan Asuransi Jiwa yang mengalami pertumbuhan negatif
Tahu n Rasi o Rasi o Retur n Rasi o Rasi o
2008 yaitu 32,26% perusahaan asuransi jiwa sampel mengalami return negatif, dimana pada tahun 2007 dan 2008 terjadi krisis blobal yang juga berdampak kepada perusahaan asuransi jiwa di Indonesia.

## Tabel 3. Laporan Statistik Deskriptif Variabel Penelitian
Berdasarkan  hasil  perhitungan  dengan  menggunakan  NCSS  diperoleh  hasil perhitungan sebagaimana tabel 4. di bawah ini.
Tabel 4. Laporan Statistiks
Variabel penelitian Mean Standar deviasi Median Minimu m Maximum Pertumbuhan aset 0,4272 1,4567 0.2487 -0,6206 19,5907 Pertumbuhan premi 0,4485 1,4697 0.1505 -0,5327 19,1257 Rasio klaim 0,0958 0,1752 0.0171 0 0,7324 Return 0,1065 0,1201 0.0953 -0,4054 0,8683 Pertumbuhan modal 0,9163 4,4718 0.1854 -5,6114 56,2985 Rasio by akuisisi 0,2467 0,3162 0.1690 0 3,2995 Rasio by admin 0,1347 0,1511 0.1024 0,0001 1,3274 Jenis Permodalan 0,4516 0,4988 0.0000 0 1 Besar modal 0,6359 0,4823 1.0000 0 1 RBC 3,0831 2,5441 2.200 -2,63 16,18
Robust Regression Report Page/Date/Time 1    6/14/2012 6:38:42 PM Database C:\Users\Asus A42F\Documents ... IS\DATA ASET NCSS14062012.S0 Dependent ASET_GR Regression Equation Section Independent Regression Standard T-Value Prob Decision Power Variable Coefficient Error (H0: B=0) Level (5%) (5%) Intercept 1.032876E-02  2.405147E-02 0.4294 0.668084 Accept H0  0.071165 PREMI_GR 0.351118 2.280912E-02 15.3938 0.000000 Reject H0 1.000000 R_KLAIM 7.575184E-02  2.213472E-02 3.4223 0.000760 Reject H0 0.925783 RETURN 0.8280283 9.652626E-02 8.5783 0.000000 Reject H0 1.000000 MODAL_GR 3.233559E-02  4.936203E-03 6.5507 0.000000 Reject H0 0.999997 R_BY_AKUIS  2.619186E-02  3.067687E-02 0.8538 0.394286 Accept H0  0.135883 R_BY_ADM -3.851284E-02  0.0702533 -0.5482 0.584195 Accept H0  0.084721 JV_DM 6.988989E-02  2.015793E-02 3.4671 0.000650 Reject H0 0.931844 M_100M -1.204716E-03  2.138573E-02  -0.0563 0.955136 Accept H0  0.050360 R-Squared 0.707533

## b. Variabel rasio klaim
Berdasarkan  hasil  uji  secara  parsial  didapatkan  nilai  t  untuk  rasio  klaim    sebesar 3,42  dengan  tingkat  signifikansi    0,0007%  ada  di  daerah  penolakan  Ho  atau  hipotesis  H1 diterima. Ini berarti bahwa rasio klaim mempunyai arah yang sejalan dengan  pertumbuhan aset perusahaan asuransi jiwa  walaupun dengan koefisien yang lemah yaitu  0,0757 namun dengan tingkat signifikansi 0,076%  mengingatkan bahwa rasio klaim mendapat perhatian penting bagi perusahaan asuransi jiwa. Rasio klaim yang sejalan dengan pertumbuhan aset perusahaan  asuransi  jiwa  dapat  mengindikasikan  secara  umum  klaim  asuransi  kepada perusahaan asuransi jiwa selama periode penelitian berada dalam kendali underwriting dan
Berikut  ini  adalah  penjelasan  variable  pertumbuhan  premi  dan  variable  rasio klaim dibawah ini:
a. Variabel Pertumbuhan Premi (PREMI_GR)
Berdasarkan hasil uji secara parsial didapatkan nilai t untuk pertumbuhan premi sebesar  15,39 dengan tingkat signifikansi  0% ada di daerah penolakan Ho atau hipotesis H1  diterima  artinya  ada  pengaruh  signifikan  antara  pertumbuhan  premi  dengan pertumbuhan aset perusahaan asuransi jiwa dengan koefisien 0,3511.  Koefisien 0,3511 juga memberikan  arti  bahwa  setiap  pertumbuhan  premi  sebesar  1%  dengan  asumsi  koefisien variabel yang lain tetap  akan berdampak kepada pertumbuhan aset perusahaan asuransi jiwa sebesar 0,351%, demikian juga sebaliknya.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  hipotesis  H 1a yaitu  pertumbuhan  premi mempunyai  hubungan  positif  dengan  pertumbuhan  aset  perusahaan  asuransi  jiwa,  dan sejalan dengan dugaan sementera bahwa pertumbuhan premi mempunyai korelasi yang positif  dan signifikan terhadap pertumbuhan aset asuransi jiwa.
signifikansi 0% ini menandakan bahwa pertumbuhan premi didalam perusahaan asuransi jiwa sangat penting dalam menentukan pertumbuhan aset perusahaan asuransi jiwa,  walaupun  dengan  koefisien  yang  tidak  kuat  hanya  0,3511,  terutama  perusahaan asuransi jiwa yang mempunyai rasio biaya di atas rata-rata, karena dengan pertumbuhan premi yang baik dapat meningkatkan efisiensi biaya perusahaan, terutama biaya tetap ( fix cost ). Hal ini sesuai dengan teori biaya yang menyatakan bahwa semakin tinggi produksi maka biaya rata-rata perproduk   makin lama makin rendah sehingga akan makin dapat bersaing  di  pasar.  Namun  sebagaimana  telah  diperlihatkan  pada  Tabel  4.3.b  ternyata industri  asuransi  jiwa  selama  periode  penelitian  dari  sisi  biaya  total  belum  menikmati skala  ekonomisnya  karena  realisasi  biaya  total  masih  melebihi  alokasi  biaya  yang diasumsikan.

## Tabel 4. Regression Equation Section
Regression Equation Section Independent Regression  Standard T-Value Prob Decision Power Variable Coefficient  Error (H0: B=0)    Level (5%) (5%) Intercept 1.032876E-02  2.405147E-02 0.4294 0.668084 Accept H0  0.071165 PREMI_GR 0.351118 2.280912E-02 15.3938 0.000000 Reject H0 1.000000 R_KLAIM 7.575184E-02  2.213472E-02 3.4223 0.000760 Reject H0 0.925783 RETURN 0.8280283 9.652626E-02 8.5783 0.000000 Reject H0 1.000000 MODAL_GR  3.233559E-02  4.936203E-03 6.5507 0.000000 Reject H0 0.999997 R_BY_AKUIS  2.619186E-02  3.067687E-02 0.8538 0.394286 Accept H0  0.135883 R_BY_ADM -3.851284E-02  0.0702533 -0.5482 0.584195 Accept H0  0.084721 JV_DM 6.988989E-02  2.015793E-02 3.4671 0.000650 Reject H0 0.931844 M_100M -1.204716E-03  2.138573E-02  -0.0563 0.955136 Accept H0  0.050360 R-Squared 0.707533
mekanisme reasuransi yang diharapkan sehingga masih memberikan kontribusi positif. Di dalam  bisnis  asuransi  jiwa,  klaim  yang  menjadi  beban  perusahan  asuransi  jiwa  adalah sebesar  klaim  retensi  sendiri  sedangkan  selisih  antara  risiko  yang  dibayarkan  kepada ahliwaris  dengan  klaim  retensi  sendiri  ditanggung  oleh  perusahaan  reasuransi,  walaupun yang  membayar  klaim  tersebut  secara  penuh  tetap  melalui  perusahaan  asuransi  jiwa  itu sendiri.    Ini  berarti  bahwa  klaim  yang  terjadi  telah  sejalan  dengan  hukum  bilangan  besar yang  dianut  oleh  perusahaan  asuransi  jiwa      ( the  law  of  large  number )    dan central  limit theorem yang memastikan bahwa jumlah bilangan yang cukup besar dari risiko-risiko yang homogin  akan  menghasilkan  prilaku  risiko  yang  baik  dan  hasil  agregat  yang  terprediksi dengan sangat baik kurang lebih mengikuti distribusi kerugian dari Gauss yaitu distribusi normal (Lester, Rodney .2009).
Semakin  banyak  nasabah  yang  menjadi  peserta  asuransi  jiwa  dengan  tetap melaksanakan underwriting atau  seleksi  risiko  yang  baik,  maka  perusahaan  asuransi  jiwa semakin  mampu  dalam  mengelola  risiko  klaim.  Hal  ini  juga  didukung  data  pengalaman klaim sebagaimana diperlihatkan pada Tabel 4.3.a di atas bahwa realisasi klaim yang terjadi selama periode penelitian tahun 2004 sampai dengan tahun 2010 secara umum lebih kecil dari klaim yang diasumsikan, jadi masih terdapat surplus. Berdasarkan hasil penelitian ini memberikan kesimpulan yang sama dengan pengembangan hipotesis H 4a bahwa rasio klaim berpengaruh  positif  terhadap  pertumbuhan  aset  perusahaan  asuransi  jiwa,  namun    tidak sejalan dugaan sementera bahwa rasio klaim  mempunyai korelasi yang negatif  lemah  dan tidak signifikan terhadap pertumbuhan aset asuransi jiwa.
c. Variabel Return atau tingkat hasil investasi
Berdasarkan hasil uji secara parsial didapatkan nilai t untuk return investasi  sebesar 8,57 dengan tingkat signifikansi  0% ada di daerah penolakan Ho atau hipotesis H1 diterima artinya  ada  pengaruh  signifikan  antara return dengan  pertumbuhan  aset  perusahaan asuransi  jiwa  dengan  koefisien  0,828    yaitu  positif    dan  kuat.    Koefisien  0,828  dengan tingkat  signifikansi  0%  menandakan  bahwa return atau  tingkat  hasil  investasi  memegang peranan sangat penting didalam pertumbuhan aset perusahaan asuransi jiwa terutama yang menjanjikan  investasi  tertentu  kepada  para  pemegang  polisnya.    Koefisien  sebesar  0,828 juga memberikan arti bahwa setiap kenaikan return atau tingkat hasil investasi sebesar 1% dengan  asumsi  koefisien  variabel  lain  tetap,  dapat  berdampak  kepada  pertumbuhan  aset perusahaan asuransi jiwa sebesar 0,828%, demikian juga sebaliknya.
Beberapa perusahaan asuransi jiwa yang menghasilkan return yang di bawah rata-rata maupun  yang  gagal  dalam  berinvestasi  akan  sangat  berpengaruh  terhadap  pertumbuhan aset  perusahaan  asuransi  jiwa  tersebut.  Dengan  kuat  dan  signifikannya  peran  investasi maka  sesuai  konsep return dan  konsep  risiko  dalam  berinvestasi,  penyebaran  investasi  ke beberapa instrumen investasi dengan harapan return yang memadai sesuai risiko investasi menjadi  perhatian  penting  di  dalam  perusahaan  asuransi  jiwa.  Karena  pengelolaan  risiko investasi  yang  gagal  dan  dengan return yang  tidak  memadai,  akan  sangat  berpengaruh terhadap  pertumbuhan  aset  yang  bisa  mengganggu  kecukupan  aset  untuk  memenuhi kewajiban-kewajiban kepada para pemegang polis.
Sebagaimana telah diperlihatkan pada Tabel 4.4.a dan Tabel 4.4.b di atas (Tabel yang lebih lengkap terlampir dalam tesis ini), perusahaan asuransi Patungan ( joint venture ) lebih berani  berinvestasi  pada  instrumen  investasi  yang  lebih  berisiko  ini  ditunjukkan  dengan koefisien  varian return investasinya  yang  lebih  tinggi  dari  perusahaan  asuransi  jiwa Domestik,  sehingga return investasinya  pun  secara  umum  lebih  tinggi.  Hal  ini  sesuai dengan pemahaman hubungan antara return yang diharapkan dengan risiko suatu investasi
yang searah atau linear . Semakin besar risiko suatu investasi  maka besar pula return yang diharapkan dari investasi tersebut, demikian juga sebaliknya (Tandelilin, 2010).
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  hipotesis  H 3a ,  yaitu return atau  tingkat  hasil investasi  mempunyai  hubungan  positif  terhadap  pertumbuhan  aset  perusahaan  asuransi jiwa, dan sejalan dengan  dugaan sementera bahwa return mempunyai korelasi yang positif dan  signifikan  terhadap  pertumbuhan  aset  asuransi  jiwa  sejalan  dengan  hasil  uji  secara parsial dalam uji t ini.

## d. Variabel pertumbuhan modal
Berdasarkan  hasil  uji  secara  parsial  didapatkan  nilai  t  untuk  pertumbuhan  modal sebesar  6,55 dengan tingkat signifikansi 0% ada di daerah penolakan Ho atau hipotesis H1 diterima artinya ada pengaruh signifikan antara pertumbuhan modal dengan pertumbuhan aset perusahaan asuransi jiwa dengan koefisien 0,0323  yaitu positif tapi tidak begitu besar.
Koefisien sebesar 0,0323 dapat memberikan arti bahwa setiap pertumbuhan modal 1% dengan  asumsi  koefisien  variabel  lainnya  tetap  berdampak  kepada  pertumbuhan  aset perusahaan asuransi jiwa sebesar 0,0323%, demikian juga sebaliknya.  Hal ini dapat menjadi sinyal  bagi  manajemen  dan  pemegang  saham/investor  perusahaan  asuransi  jiwa  untuk menjadwalkan  adanya  penyisihan  laba  maupun  penambahan  modal  untuk  tetap  dapat bersaing di pasar asuransi jiwa, kalau tidak pangsa pasarnya bisa beralih ke pesaing dengan pertumbuhan modal yang sudah dijadwalkan secara rutin
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  hipotesis  H 2a ,  bahwa  pertumbuhan  modal mempunyai  hubungan  positif  terhadap  pertumbuhan  aset  perusahaan  asuransi  jiwa,  dan sejalan  dengan  dugaan  sementara  bahwa  pertumbuhan  modal  mempunyai  korelasi  yang positif dan signifikan terhadap pertumbuhan aset perusahaan asuransi jiwa sejalan dengan hasil uji secara parsial dalam uji t ini.

## e. Variabel rasio biaya akuisisi
Berdasarkan  hasil  uji  secara  parsial  didapatkan  nilai  t  untuk  rasio  biaya  akuisisi sebesar 0,85 dengan tingkat signifikansi 39,4%  ada di daerah penerimaan   Ho. Ini berarti bahwa  rasio biaya akuisisi walaupun mempunyai arah yang sejalan  dengan pertumbuhan aset  perusahaan  asuransi  jiwa  dengan  koefisien  minus  0,0262  tapi  tidak  signifikan mempengaruhi pertumbuhan aset perusahaan asuransi jiwa. Ketidak signifikanan pengaruh biaya  akuisisi  ini  seperti  terlihat  pada  grafik  scatter  plot  pada  lampiran  tesis  ini,  lebih disebabkan karena secara umum rasio biaya akuisisi relatif stabil sedangkan aset umumnya cendrung tumbuh akibat adanya pertumbuhan premi rata-rata sekitar 44,85% dan tingkat hasil  investasi  yang  secara  umum  bagus  sekitar  rata-rata  10,65%,  sehingga  kalau  hal  ini dapat  dipertahankan  maka  pengaruh  rasio  biaya  akuisisi  semakin  tidak  signifikan.    Biaya akuisisi  ini  merupakan  biaya  variable  bagi  perusahaan  asuransi  jiwa.  Sesuai  dengan  teori biaya  variabel  bahwa  biaya  variabel  akan  semakin  tinggi  sejalan  dengan  bertambahnya produksi  premi.  Selama  biaya  variabel  yang  terealisasi  sesuai  dengan  yang  dialokasikan maka  dampak  terhadap  pertumbuhan  aset  tidak  masalah  karena  koefisien  menunjukkan tanda positif.
Berdasarkan  hasil  penelitian  ini      tidak  sesuai  dengan  hipotesis  H 6a dimana  biaya akuisisi  mempunyai  hubungan  negatif  terhadap  pertumbuhan  aset  perusahaan  asuransi jiwa,  dan  juga  tidak  sejalan  dengan  dugaan  sementera  bahwa  rasio  biaya  akuisisi mempunyai korelasi yang negatif terhadap pertumbuhan aset perusahaan asuransi jiwa.

## f. Variabel rasio biaya administrasi
Berdasarkan hasil uji secara parsial didapatkan nilai t untuk rasio biaya administrasi sebesar    -0,55(minus  0,55)  dengan  tingkat  signifikansi    58,4%  ada  di  daerah  penerimaan
Ho. Ini berarti bahwa  rasio biaya administrasi walaupun mempunyai arah yang berlawanan dengan  pertumbuhan  aset  perusahaan  asuransi  jiwa  dengan  koefisien  minus  0,0385  tapi tidak  signifikan  mempengaruhi  pertumbuhan  aset  perusahaan  asuransi  jiwa.  Ketidak signifikanan  pengaruh  biaya  administrasi  ini  seperti  terlihat  pada  grafik  scatter  plot  pada lampiran  tesis  ini,  lebih  disebabkan  karena  secara  umum  rasio  biaya  administrasi  relatif stabil sedangkan aset umumnya cendrung tumbuh akibat adanya pertumbuhan premi rata- rata  sekitar  44,85%  dan  tingkat  hasil  investasi  yang  secara  umum  bagus  sekitar  rata-rata 10,65%, sehingga kalau hal ini dapat dipertahankan maka pengaruh rasio biaya administrasi semakin  lama  diharapkan  semakin  tidak  signifikan.  Walaupun  pengaruhnya  tidak signifikan  namun  koefisien  negatif  mengingatkan  pelaku  industri  asuransi  jiwa  untuk berhati-hati  karena  jika  tidak  ada  peningkatan  premi  maupun return yang  rendah  yang menyebabkan  rasio  biaya  meningkat  dapat  mempengaruhi  atau  memprlambat pertumbuhan aset perusahaan asuransi jiwa.  Hal ini di dukung dengan fakta sebagaimana telah  diperlihatkan  pada  Tabel  4.3.b  di  atas  bahwa  realisasi  biaya  operasional  perusahaan asuransi jiwa di Indonesia masih lebih besar dari alokasi biaya yang diasumsikan dalam tarif premi, artinya dari sisi biaya operasional perusahaan asuransi jiwa masih defisit atau belum benar-benar menikmati skala ekonomisnya.
Berdasarkan  hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  hipotesis  H 5a yaitu  efisiensi  biaya administrasi  mempunyai  hubungan  negatif  terhadap  pertumbuhan  aset  perusahaan asuransi  jiwa,  namun  tidak  sejalan  dengan  dugaan  sementera  bahwa  rasio  biaya administrasi    mempunyai  korelasi  yang  positif.  Jadi  terkait  dengan  pertumbuhan  premi, maka pertumbuhan premi baru yang baik akan sangat membantu memperkecil rasio biaya administrasi ( fix cost ) sehingga dampak terhadap pertumbuhan aset semakin baik.
g. Variabel dummy  jenis permodalan Joint venture dengan Domestik Berdasarkan hasil uji secara parsial didapatkan nilai t untuk jenis permodalan sebesar 3,467 dengan tingkat signifikansi 0,065% ada di daerah penolakan Ho yaitu H1 diterima. Ini berarti  bahwa  jenis  permodalan  patungan  ( joint  venture )  sifnifikan  mempengaruhi pertumbuhan aset perusahaan asuransi jiwa walaupun dengan arah yang tidak begitu kuat dengan  koefisien  0,0699.    Hal  ini  menandakan  bahwa  jenis  permodalan  asing  sebagian besar  mempunyai  pertumbuhan  aset  yang  lebih  baik  dari  perusahaan  dengan  jenis permodalan  domestik.  Pertumbuhan  aset  yang  lebih  baik  ini  juga  didukung  oleh  analisis bahwa  perusahaan  asuransi  jiwa  patungan  ( joint  venture )  lebih  unggul  dari  sisi  investasi daripada perusahaan asuransi jiwa Domestik sebagaimana dijelaskan pada butir (c) di atas.
Dalam penelitian sebelumnya yang menemukan beberapa kelebihan dari permodalan patungan  ( joint  venture )dibandingkan  dengan  permodalan  domestik  perusahaan  asuransi jiwa,  sejalan  dengan  penelitian  ini  khususnya  terhadap  pertumbuhan  aset  perusahaan asuransi jiwa.
Berdasarkan  hasil  penelitian  ini  telah  mendukung  hipotesis  H 7a yaitu  jenis permodalan mempunyai hubungan positif terhadap pertumbuhan aset perusahaan asuransi jiwa,  namun  tidak  sejalan  dengan  dugaan  sementera  bahwa  jenis  permodalan  asing mempunyai  pengaruh  berlawanan  karena  korelasi    negatif    terhadap  pertumbuhan  aset perusahaan asuransi jiwa.
h. Variabel dummy  besar modal antara 100milyar ke atas dengan kurang dari 100milyar Berdasarkan hasil uji secara parsial didapatkan nilai t untuk besar modal  sebesar   -
0,0563  dengan tingkat signifikansi  95,5%  ada di daerah penerimaan  Ho. Ini berarti bahwa besarnya  modal  tidak    sifnifikan  mempengaruhi  pertumbuhan  aset  perusahaan  asuransi jiwa  walaupun  dengan  arah  yang  sejalan  dengan  pertumbuhan  aset  perusahaan  asuransi jiwa  dengan  koefisien  0,0012.    Ini  menunjukkan  bahwa  perusahaan  asuransi  jiwa  dengan
modal kurang dari 100 milyar pun ternyata dapat mencatat pertumbuhan aset perusahaan asuransi jiwa yang tidak kalah dengan perusahaan dengan modal di atas 100milyar.
Berdasarkan  penelitian  ini  sesuai  dengan  hipotesis  H 8a yaitu  besar  modal mempunyai  hubungan  positif  terhadap  pertumbuhan  aset  perusahaan  asuransi  jiwa,  dan tidak  sejalan  dengan  dugaan  sementera  bahwa  besarnya  modal  mempunyai  pengaruh berlawanan karena korelasi  negatif  terhadap pertumbuhan aset perusahaan asuransi jiwa.
Koefisien Determinasi (R 2 ) Koefisien  determinan  (R 2 )  digunakan  untuk  mengukur  seberapa  besar  atau  kuat kemampuan  variabel  bebas  dalam    model  dapat  menjelaskan  variabel  tak  bebas.  Hasil perhitungan   sebagaimana terlihat  pada  tabel 5 di bawah ini.
Tabel  5. Hasil Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Berdasarkan  hasil  pengolahan  menggunakan softwareNumber  Cruncher  Statistical System  (NCSS) ,  pengaruh  variabel  bebas  seperti  pertumbuhan  premi,  rasio  klaim, return , pertumbuhan modal, rasio biaya akuisisi, rasio biaya administrasi, jenis permodalan ( joint venture atau  domestik),  besar  modal  (100milyar  ke  atas  atau  kurang  dari  100milyar) terhadap  variabel  tak  bebas  yaitu    pertumbuhan  aset  menghasilkan  determinasi  (R2) sebesar  69,53%.  Jadi  semua  variabel  bebas:    pertumbuhan  premi,  pertumbuhan  modal, return ,  rasio  klaim,  rasio  biaya  akuisisi,  rasio  biaya  administrasi,  jenis  permodalan  ( joint venture atau domestik), besar modal (100milyar ke atas atau kurang dari 100milyar) dapat menjelaskan  variable  tak  bebasyaitu  pertumbuhan  aset  perusahaan  asuransi  jiwa  di Indonesia sebesar 69,53% sedangkan sebesar 30,47% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini atau tidak termasuk dalam model.

## SIMPULAN
Berdasarkan  data  yang  diperoleh  dan  hasil  pengujian  yang  telah  dilakukan  dengan menggunakan model regresi berganda, maka dapat disimpulkan bahwa pertumbuhan premi mempunyai  pengaruh  signifikan  dan  positif  terhadap  pertumbuhan  aset  perusahaan asuransi  jiwa  di  Indonesia.  Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  hipotesis  H 1a yaitu pertumbuhan  premi  mempunyai  pengaruh  positif  dengan  pertumbuhan  aset  perusahaan asuransi  jiwa.  Pertumbuhan  premi  yang  baik  dapat  meningkatkan  efisiensi  biaya perusahaan terutama biaya bersifat biaya tetap ( fix cost ). Hal ini sesuai dengan teori biaya yang  menyatakan  bahwa  semakin  tinggi  produksi  maka  biaya  rata-rata  per  produk  makin lama makin rendah, sehingga akan makin dapat bersaing di pasar. Namun karena realisasi biaya  total  perusahaan  asuransi  jiwa  di  Indonesia  masih  melebihi  alokasi  biaya  yang
Robust Regression Report Page/Date/Time 2    6/14/2012 6:38:42 PM Database C:\Users\Asus A42F\Documents ... IS\DATA ASET NCSS14062012.S0 Dependent ASET_GR Root Mean Square Error 0.1219786 R-Squared 0.707533 Mean of Dependent Variable 0.229014 Adj R-Squared  0.695283
Coefficient of Variation  0.5326252
diasumsikan,  maka  dari  sisi  biaya  industri  asuransi  jiwa  di  Indonesia  selama  periode penelitian  masih  belum  menikmati  skala  ekonominya.    Dalam  kondisi  seperti  ini,  maka memberikan perhatian lebih terhadap pertumbuhan premi produksi baru yang sehat akan mempercepat  tercapainya  skala  ekonomi  perusahaan  asuransi  jiwa  disamping  diperlukan adanya langkah-langkah dalam melakukan efisiensi biaya operasional perusahaan asuransi jiwa.  Pertumbuhan  modal    perusahaan  asuransi  jiwa  berpengaruh  posistif  dan  signifikan terhadap  pertumbuhan  aset  perusahaan  asuransi  jiwadi  Indonesia.  Hal  ini  dapat  menjadi sinyal  bagi  manajemen  dan  pemegang  saham/investor  perusahaan  asuransi  jiwa  untuk menjadwalkan  adanya  penyisihan  laba  maupun  penambahan  modal  untuk  tetap  dapat bersaing di pasar asuransi jiwa, kalau tidak pangsa pasarnya bisa beralih ke pesaing dengan pertumbuhan  modal  yang  sudah  dijadwalkan  secara  rutin.  Hasil  penelitian  ini  sesuai dengan  hipotesis  H 2 ,  bahwa  pertumbuhan  modal  mempunyai  pengaruh  positif  terhadap pertumbuhan  aset  perusahaan  asuransi  jiwa. Return investasi  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  pertumbuhan  aset  perusahaan  asuransi  jiwa.  Hal  ini  menandakan bahwa return atau  tingkat  hasil  investasi  memegang  peranan  sangat  penting  dalam pertumbuhan aset perusahaan asuransi jiwa terutama yang menjanjikan investasi tertentu kepada  para  pemegang  polisnya.  Beberapa  perusahaan  asuransi  jiwa  yang  menghasilkan return yang  di  bawah  rata-rata  maupun  yang  gagal  dalam  berinvestasi  akan  sangat berpengaruh terhadap pertumbuhan aset perusahaan asuransi jiwa tersebut. Hal ini sesuai dengan pemahaman hubungan antara return yang diharapkan dengan risiko suatu investasi yang searah atau linear . Semakin besar risiko suatu investasi maka besar pula return yang diharapkan dari investasi tersebut, demikian juga sebaliknya (Tandelilin, 2010). Konsep ini telah  dimanfaatkan  dengan  lebih  baik  oleh  perusahaan  asuransi  jiwa  patungan  ( joint venture )  yaitu  lebih  berani  berinvestasi  pada  instrumen  investasi  yang  lebih  berisiko sehingga  secara  umum  mendapat return yang  lebih  baik  dan  memberikan  kontribusi kepada pertumbuhan aset lebih baik.Hasil penelitian ini sesuai dengan hipotesis H 3a , yaitu return atau tingkat hasil investasi mempunyai pengaruh positif terhadap pertumbuhan aset perusahaan asuransi jiwa. Rasio klaim mempunyai arah yang sejalan ( positif ) dan signifikan terhadap  pertumbuhan  aset  perusahaan  asuransi  jiwa  walaupun  dengan  koefisien  yang lemah.  Berdasarkan  hasil  penelitian  ini  memberikan  kesimpulan  yang  sama  dengan pengembangan hipotesis H 4a bahwa rasio klaim berpengaruh positif  terhadap pertumbuhan aset perusahaan asuransi jiwa. Pengaruh yang signifikan mengingatkan bahwa rasio klaim mendapat  perhatian  penting  bagi  perusahaan  asuransi  jiwa.  Rasio  klaim  yang  sejalan dengan pertumbuhan aset perusahaan asuransi jiwa dapat mengindikasikan secara umum klaim  asuransi  kepada  perusahaan  asuransi  jiwa  selama  periode  penelitian  berada  dalam kendali underwriting dan  mekanisme  reasuransi  yang  baik  sehingga  masih  memberikan kontribusi positif terhadap pertumbuhan aset. Namun sebagai perusahaan penjamin risiko (baik  itu  akibat  kematian,  kecelakaan,  cacat  tetap  maupun  sakitnya  tertanggung),  tetap memerlukan pengawasan terhadap pelaksanaan ataupun pendidikan dan latihan terhadap pengetahuan underwriting ,  sehingga  kinerja  yang  sudah  baik  minimal  tetap  dapat dipertahankan, atau bahkan bisa lebih baik lagi. Rasio biaya akuisisi mempunyai koefisien yang searah dengan pertumbuhan aset perusahaana suransi jiwa di Indonesia selama tahun penelitian, tapi tidak signifikan mempengaruhi pertumbuhan aset perusahaan asuransi jiwa. Ketidak signifikanan pengaruh biaya akuisisi ini seperti terlihat pada grafik scatter plot pada
lampiran  tesis  ini,  lebih  disebabkan  karena  secara  umum  rasio  biaya  akuisisi  relatif  stabil sedangkan aset umumnya cendrung tumbuh akibat adanya pertumbuhan premi dan tingkat hasil  investasi  yang  secara  umum  bagus.    Berdasarkan  hasil  penelitian  ini  tidak  sesuai dengan  hipotesis  H 6a dimana  biaya  akuisisi  mempunyai  pengaruh  negatif  terhadap pertumbuhan  aset  perusahaan  asuransi  jiwa.  Biaya  akuisisi  umumnya  berupa  biaya pemasaran  asuransi  jiwa  yang  bersifat  variabel  dengan  produksi.  Jadi  menurut  teorinya makin  tinggi  produksi  makin  tinggi  biaya  variabelnya.  Berdasarkan  kesimpulan  bahwa pertumbuhan premi berpengaruh signifikan pada pertumbuhan aset, bisa dipahami bahwa biaya  akuisisi  juga  mempunyai  koefisien  searah  dengan  pertumbuhan  aset  perusahaan asuransi  jiwa.  Rasio  biaya  administrasi  mempunyai  arah  yang  berlawanan  atau  negatif terhadap  pertumbuhan  aset  perusahaan  asuransi  jiwa  di  Indonesia,  akan  tetapi pengaruhnya  tidak  signifikan.  Ketidak  signifikanan  pengaruh  biaya  administrasi  ini  lebih disebabkan  karena  secara  umum  rasio  biaya  administrasi  relatif  stabil  sedangkan  aset umumnya  cendrung  tumbuh  dan  tingkat  hasil  investasi  yang  secara  umum  relatif  bagus. Berdasarkan hasil penelitian ini sesuai dengan hipotesis H 5 yaitu efisiensi biaya administrasi mempunyai  hubungan  negatif  terhadap  pertumbuhan  aset  perusahaan  asuransi  jiwa, walaupun tidak signifikan. Tanda berlawanan tetap memerlukan kewaspadaan bagi pelaku industri  asuransi  jiwa,  untuk  dapat  mengontrol  atau  mengikuti    kondisi  skala  ekonomi perusahaan,  mengingat  sampai  dengan  penelitian  tahun  2010  secara  umum  perusahaan asuransi  jiwa  di  Indonesia  dari  sisi  biaya  operasional  belum  menyentuh  pada  skala ekonominya, karena ternyata realisasi biaya operasional perusahaan masih melebihi alokasi biaya  yang  diasumsikan  dalam  tarif  premi.  Jenis  permodalan  asing  mempunyai  pengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  pertumbuhan  aset  perusahaan  asuransi  jiwa.  Berdasarkan hasil  penelitian  ini  telah  mendukung  hipotesis  H 7a yaitu  jenis  permodalan  mempunyai pengaruh positif terhadap pertumbuhan aset perusahaan asuransi jiwa. Hal ini menandakan bahwa jenis permodalan asing secara umum mempunyai pertumbuhan aset yang lebih baik dari  perusahaan  dengan  jenis  permodalan  domestik.  Lebih  spesifik  lagi  bahwa  jenis permodalan joint venture lebih unggul dalam sektor return investasi, dari pada perusahaan asuransi  jiwa  Domestik.Kondisi  ini  diperkuat  dengan  dukungan    fakta  bahwa  perusahan asuransi  jiwa  patungan  ( joint  venture )  lebih  berani  berinvestasi  pada  instrumen  investasi yang  lebih  berisiko  dibandingkan  dengan  perusahaan  asuransi  jiwa  Domestik,  sehingga lebih  banyak  perusahaan  asuransi  jiwa  patungan  ( joint  venture )  yang  memperoleh return atau  tingkat  hasil  investasi  yang  lebih  tinggi.  Namun  sebagaimana  kesimpulan  pada  butir (3)  di  atas,  produk-produk  yang  setara  dengan  ekspektasi/harapan return dan  risiko investasi  pemegang  polis  adalah  produk  jenis  unit  link,  disamping  juga  aman  bagi perusahaan  asuransi  jiwa  itu  sendiri  dari  sisi  risiko  investasi.  Besar  modal  perusahaan asuransi jiwa berpengaruh positif namun tidak signifikan mempengaruhi pertumbuhan aset perusahaan  asuransi  jiwa.  Jadi  besar  modal  perusahaan  asuransi  jiwa  dalam  periode penelitian  tanpa  membedakan  besar  atau  kecil  tetap  mampu  membukukan  pertumbuhan aset.  Namun  sebagaimana  kesimpulan  butir  (4)  di  atas,  penjadwalan  pertambahan  modal secara  berkala  perlu  masuk  dalam  perencanaan  tahunan  perusahaan,  bahkan  alternatif merger  bagi  perusahaan  asuransi  jiwa  dengan  modal  yang  kecil  bisa  lebih  mempercepat pemenuhan  modal  yang  diinginkan  untuk  dapat  bersaing  dengan  perusahaan-perusahaan dengan  modal  yang  sudah  besar.  Modal  yang  besar  lebih  berpeluang  memberikan
pertumbuhan  modal  yang  baik  dan  sangat  berpengaruh  terhadap  pertumbuhan  aset. Penelitianinisesuai  dengan  hipotesis  H 8 yaitu  besar  modal  mempunyai  hubungan  positif terhadap pertumbuhan aset perusahaan asuransi jiwa, akan tetapi tidak signifikan.

## PUSTAKA ACUAN
Albrecht,  P.  1997. “Risk  based  capital  allocation  and  risk  adjusted  performance management  in  property/liability  insurance:  A  risk  theoretical  framework” , Joint Day-Proceedings,  ASTIN/AFIR  Colloqium  1997 ,  Cairns  /  Australien  1997,  S.  57  – 80.  Diambil  tanggal  22  Maret  2012,  dari  situs  World  Wide  Web http:// www.actuaries.org/AFIR/Colloquie/Cairns/albrecht.pdf Ahmed,  N,  Ahmed,  Z  &  Usman,  A.  2011. “Determinants  of  performance:  A  case  of  life insurance  sector  of  Pakistan” ,  Diambil  tanggal  5  Maret  2012,    dari  situs  World Wide Web http://eurojournals.com/finance.htm
Ahmed, N, Ahmed, Z & Ahmed, I. 2011. “Determinants of capital structure: A case of life insurance  sector  of  Pakistan” ,  Diambil  tanggal  5  Maret  2012,  dari  situs  World Wide Web http://eurojournals.com/finance.htm
Baranoff,  E.G.  &Sager,  T.W.  2000.  “ The  relations  among  asset  risk,  product  risk,  and capital in the life insurance industry ”, Virginia Commonwealth University. School of Bisnis, 1015 Floyd Avenue.Richmond, VA 23284-4000, USA. Diambil tanggal 14 Maret 2012, dari situs World Wide Web http://elsevier.com/locate/econbase Buku Asosiasi Asuransi Jiwa Indonesia tahun 2004 sampai dengan 2010 Babbel,  D.F.  2001.  “ Asset/Liability  Management  for  Insurers  in  the  New  Era:    Focus  on Value ”, The  Wharton  School,  University  of  Pennsylvania,  Philadelphia,  PA  19104- 6218,  USA .  Diambil  tanggal  22  Maret  2012,  dari  situs  World  Wide  Web http://citeseerx.ist.psu.edu/viewdoc/download?doi=10.1.1.201.5239&re
Bailey,  R.  1987. “Underwriting  in  life  and  health  insurance  companies.  FLMI  Insurance Education Program ”, Life Office Management Association. Atlanta, Georgia Brandolini,  D,  Palloto,  M  &Zenti,  R.  2000. “Risk  Management  in  an  Asset  Management Company:  a  practical  case” ,  Milan.  Diambil  tanggal  21  Februari  2012,  dari  situs World Wide Web http://www.istfin.eco.usi.ch/seminar-papers-Raffaele.pdf
Bennett  S.  2004. “The  role  of  community-based  health  insurance  within  the  health  care financing system: a framework for analysis ”, Health Policy and Planning 19, 147–158 Booth, P,  Chadburn, R,  Cooper, D,  Haberman, S &   James, D. 1999. Modern actuarial theory and practice .  Chapman & Hall/CRC
Brown, J.L. & Falk, K.L. 2002. “Administrasi Asuransi ”, Edisi Bahasa Indonesia. Life office Management Association, Atlanta, Georgia Cummins,  J.  D.  2000. “Allocation  of  capital  in  the  insurance  industry.  The  Wharton School ”, Diambil tanggal 22 Maret 2012, dari World Wide Web http://knowladge.wharton/upenn.edu/paper/1271.pdf
Cummins, J.D. 2004. “Securitization of life insurance assets and liabilities.  The warthon schools ”, 625 Gulph Road Bryn Mawr PA 19104. Diambil tanggal 21 Februari 2012, dari situs World Wide Web http://fic.wharton.upenn.edu/fic/papers/04/0403.pdf
Davis, E.P. 2002. “Prudent person rules or quantitative restrictions ? The regulation of Deelstra, G. & Janssen, J. 1998. “Interaction between asset liability management and risk theory  :  An  unsegmented  and  a  multidimensional  study ”. Paper .  Diambil  tanggal 25  Februari  2012,  dari  situs  World  Wide  Web http://www.soa.org/  library/- research/actuarial-research-clearing-house/2000-09/2002/arch-2/arch02v36n2- 1.pdf
Derrig,  R.A  &  Ostaszewski,  K.M.  1995. “Fuzzy  techniques  of  pattern  recognition  in  risk and  claim  classification ”. The  journal  of  risk  and  insurance,  vol.62.no.3  447-482. Diambil  tanggal  25  Februari  2012,  dari  situs    World  Wide  Web http://  scholar.- google.co.id/scholar?start=130&q=derrig,+ostaszewski&hl=en&as_sdt=0,5 Ekawati, E. 2009. “Manajemen Keuangan ”. Pusat Penerbitan Universitas Terbuka. Jakarta Futami,  T.  1994. “Matematika  asuransi  jiwa ”.  Bagian  II.PT  Rekaprint  Utama,  Jakarta. diterjemahkan oleh Gatot Herliyanto Gujarati  D.N.  2007. “Dasar-dasar  ekonometrika ”  edisi  ketiga  jilid  I  dan  II  edisi  Bahasa Indonesia. Penerbit Erlangga. Jakarta.
Greene, W.H, & Segal, D. 2004. “Profitability and efficiency of life insurance industry in United  State ”.  Diambil  tanggal  13  Maret  2012,  dari  situs  World  Wide  Web https://www.idc.ac.il/publications/files/435.pdf
Hintze.J.L. 2007. “Number cruncher statistical system  help system ”, 329 North 1000 East Kaysville, Utah 84037
Hafeman, M. 2009. “Asset structures for insurance. The World Bank ”. Diambil tanggal 11 Maret 2012, dari situs World Wide Web http://www.worldbank.org/nbfi Honegger,  R  &    Mathis,  C.  1993. Duration  of  Life  Insurance  Liabilities  And  Asset  Liabilitiy Management ”. 3rd International Colloquium AFIR . Diambil tanggal 25 Februari 2012, http://www.actuaries.org/AFIR/Colloquia/Rome/Honegger_Mathis.pdf Hull,  J.C.  2006. “Risk  Management  and  Financial  Institutions ”.  School  of  Management University of Toronto
Jensen,  M.C  &  Meckling,  W.H.  1976. “Theory  of  the  firm:  Managerial  behavior,  agency cost and ownership structure ”. Journal of Financial Economics, October, 1976. V.3, No.4,  pp.305-360 .  Diambil  tanggal  28  April  2012,  dari  situs  World  Wide  Web http://www.sfu.ca/~wainwrig/Econ400/jensen-meckling.pdf Jones, H.E. & Long, D.L. 1996. “Principles of insurance : life, health and anuities ”. FLMI insurance education program, life management institute LOMA
Kandasamy,  V.W.B,  Smarandache,  F.  Ilanthenral,K.  2007. “Elementary  fuzzy  matrix theory and fuzzy models for social scientists ”. Copyright by Automaton. Diambil tanggal 5 April 2012, dari situs World Wide Web http://arxiv.org/ftp/math/papers/0702/0702144.pdf
Keputusan Menteri Kuangan Republik Indonesia Nomor:  424/KMK.06/2003 tanggal 30 September 2003 Long, D.L. &Morton, G.A. 1992. “Principles of life and health insurance ”. School edition. Life Office Management Association (LOMA) Inc.Georgia Lester,  R.  2009. “Introduction  to  the  insurance  industry ”.  The  World  Bank.Diambil tanggal  30 Maret 2012, dari situs World Wide Web http://www.worldbank.org/nbfi
Lummer, S.L &  Riepe, M.W. 1994. “The role of asset allocation in portfolio management”. Artikel  journal.  Diambil  tanggal  21Februari  2012,  dari  situs  worldwide http://  - corporate.morningstar.com/ib/documents/MethodologyDocuments/IBBAssociat es/RoleAssetAllocation.pdf
Macedo,  L.  2009. “The  role  of  the  underwriter  in  insurance ”.  The  World  Bank.Diambil tanggal  30  Maret  2012,  dari  situs  World  Wide  Web http://www.  - worldbank.org/nbfi
Madura.  J.  2006. “International  Corporate  Finance ”,  Keuangan  Perusahaan  Internasional. Buku 1 Penerbit Salemba Empat Muthukrishnan,  R  dan  Radha,  M.  2010. “M-estimator  in  regression  models ”, Journal  of Mathematics  Research,  vol.2,  No.4,  Department  of  Statistics,  Bharathiar  University,
Combatore  641  046,  Tamilnadu,  India .  Diambil  tanggal  30  Maret  2012,  dari  situs World Wide Web http://www.ccsenet.org/jmr Majalah InfoBank terbitan setiap bulan Juli dari tahun 2004 sampai dengan 2011 Nachrowi,  N.  D&  Usman,  H.  2008. “Penggunaan  Teknik  Ekonometri ”,  PT  Raja  Grafindo Persada. Jakarta
Perasuransian Indonesia  2004 sampai dengan  2010, Bapepam_LK, Departemen Keuangan Republik Indonesia
Rossieta, H & Wibowo, A. 2009. “Faktor-faktor determinasi kualitas audit suatu studi dengan penedekatan  surprise  benchmark ”.  Pascasarjana  Ilmu  Akuntasi  FE  UI.  Diambil tanggal  28  April  2012,  dari  situs  World  Wide  Web http://staff.ui.ac.id/  internal/  - 131672403/publikasi/siae41.pdf
Ramadhany,  A.  2004. “Analisis  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  penerimaan  opini  going concern  pada  perusahaan  manufaktur  yang  mengalami  financial  distress  di  Bursa Efek  Jakarta ”.  Diambil  tanggal  28  April  2012,  dari  situs  World  Wide  Web http://www.eprints.undip.ac.id/p648/
Sandstrom,  A.  2010. “Handbook  of  solvency  for  actuaries  and  risk  managers ”.  CRC.  Press, Taylor  &  Francis  Group.  Diambil  tanggal  5  April  2012,  dari  situs  World  Wide  Web www.crcnetbase.com/doi/book/10.1201/b10338
Saunders,  R.A.  1986. “Life  Insurance  Company  Financial  Statements ”.    Society  of  Actuaries 500 Park Boulevard, Itasca
Santosa,  A.F.  dan  Wedari,  L.K.  2007. “Analisis  faktor-faktor  Yang  mempengaruhi Kecendrungan menerima opini audit going concern ”. JAAI.  Volume 11 No.2, Desember 2007  141-158 .  Diambil  tanggal  4  April  2012,  dari  situs  World  Wide  Web http://journal.uii.ac.id/index.php/JAAI/article/view/217/213
Stone,  G.  2000. “Insurance  company  operation.  Life  Office  Management  Association ” (LOMA) Inc. Georgia Sukirno,  S.  1997. “Pengantar  ekonomi  mikroekonomi ”.  Edisi  II.  PT  Raja  Grafindo  Persada. Jakarta Sudarsono.  2000. “Pengantar ekonomimikro ”. Pusat Penerbitan Universitas Terbuka . Jakarta Soemartini.  2007.  “ Pencilan  (outlier) ”.  Makalah  yang  disajikan  pada  Jurusan  Statistik, Fakultas  Matematika  dan  Ilmu  Pengetahuan  Alam,  Universitas  Padjadjaran, Jatinangor, Bandung
Sharpe, W.F, Alexander, G.J &  Bailey, J.V. 1997. “Investasi ”, Edisi Bahasa Indonesia. Jilid 2. Prendallindo, Jakarta Tandelilin,  E.  2010. “Manajemen  Investasi ”,  Edisi  I.  Pusat  Penerbitan  Universitas  Terbuka. Jakarta
Tim  Studi  Bapepam  Lk.  2008. “Studi  permodalan  asing  perusahaan  perasuransian ”,  Badan Pengawas  Pasar  Modal  dan  Lembaga  Keuangan.  Departemen  Keuangan.  Diambil tanggal  12  Maret  2012,  dari  situs  World  Wide  Web http://www.bapepam.go.id  - /pasar_modal/publikasi_pm/kajian_pm/studi2008/Permodalan_Asing_Asuransi.pdf
Yamin, S. Kurniawan, H. 2009. “ SPSS Complete Teknik Analisis Statistik Terlengkap dengan Software SPSS ”. Salemba Infotek. Jakarta