## DAMPAK INVESTASI TERHADAP PERTUMBUHAN EKONOMI DAERAH DI INDONESIA DI MASA PANDEMI COVID 19 DENGAN PENDEKATAN DIFFERENCE IN DIFFERENCES
Oleh:
Khoirul Umam 1
Rudy Susanto 2
Indah Pangesti 3
1,2,3 Universitas Indraprasta PGRI Jakarta
Email:
khoirulumam77@yahoo.com 1
rudy.susanto19@gmail.com 2
esthie.indah@gmail.com 3

## ABSTRACT
This  study  analyzes  the  impact  of  the  implementation  of  economic  recovery  and strengthening policies through the Investment sector on the economic growth of 34 provinces  in  Indonesia  in  the  period  2018  to  2021.  Using  the  difference  in differences  model,  a  total  of  544  panel  data  items  observed  show  that  economic recovery and strengthening policies through investment must take into account the characteristics and capabilities of resources owned by each region in Indonesia. The  good  purpose  of  the  policy  did  not  have  a  positive  impact  on  increasing regional GDP in Indonesia as evidenced by the results of the Diff in Diff estimator which showed that the Investment sector had a negative impact on economic growth in the regions
Keywords: Difference in Differences , Economic Growth, Investment

## ABSTRAK
Penelitian ini menganalisis dampak dari pemberlakukan kebijakan pemulihan dan penguatan  ekonomi  melalui  sektor  Investasi  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  34 provinsi di Indonesia pada periode 2018 hingga 2021. Dengan menggunakan model difference  in  differences ,  sejumlah  544  item  data  panel  yang  diobservasi menunjukkan  bahwa  kebijakan  pemulihan  dan  penguatan  ekonomi  melalui Investasi  harus  memperhatikan  karakteristik  dan  kemampuan  sumber  daya  yang dimiliki  oleh  setiap  daerah  di  Indonesia.  Tujuan  baik  dari  kebijakan  tersebut ternyata tidak berdampak positif terhadap peningkatan PDRB daerah di Indonesia yang dibuktikan dari hasil Diff in Diff estimator yang menunjukkan bahwa sektor Investasi berdampak negatif terhadap pertumbuhan ekonomi di daerah.
Kata Kunci : Difference in Differences, Investasi, Pertumbuhan Ekonomi

## A. PENDAHULUAN
Pertumbuhan ekonomi merupakan output yang dibentuk oleh berbagai sektor ekonomi  yang  mencerminkan  terminology  ekspansi  kapasitas  produksi  untuk melihat kemajuan atau kemunduran perekonomian yang telah dicapai di pada kurun waktu  tertentu.  Selain  itu  pertumbuhan  ekonomi  juga  sebagai  tolok  ukur keberhasilan pembangunan suatu negara untuk kesejahteraan masyarakat (Susanto & Pangesti, 2021).
Untuk  melihat  suatu  negara  itu  berhasil  atau  tidaknya  mengatasi permasalahan  ekonominya  dapat  dilihat  dari  ekonomi  makro  dan  mikro  negara tersebut. Tingkat kesejahteraan masyarakat merupakan salah satu indikator makro untuk mengukur stabilitas stabilitas perekonomian suatu negara (Astria, 2014).
Bank Indonesia mencatat pertumbuhan ekonomi domestik di triwulan I 2020 sebesar  2,97%  (yoy),  melambat  dari  pertumbuhan  triwulan  sebelumnya  sebesar 4,97%  (yoy).  Penurunan  ini  terutama  berasal  dari  melambatnya  ekspor  jasa, khususnya  pariwisata,  konsumsi  nonmakanan,  dan  investasi,  dengan  sektor  yang paling terdampak terjadi di sektor Perdagangan, Hotel dan Restoran (PHR), sektor Industri  Pengolahan,  Sektor  Konstruksi,  dan  sub-sektor  Transportasi.  Sementara itu,  kinerja  komponen  dan  sektor  yang  terkait  dengan  penanganan  pandemi COVID-19 tetap baik, seperti tercermin pada konsumsi pemerintah dan konsumsi rumah tangga untuk makanan kesehatan dan pendidikan, serta sektor Informasi dan Komunikasi,  Jasa  Keuangan,  Jasa  Kesehatan  dan  Jasa  Lainnya  Secara  spasial, perlambatan ekonomi pada triwulan I 2020 terjadi di seluruh wilayah. Perlambatan terdalam  terutama  terjadi  di  Bali-Nusa  Tenggara  (Balinusra)  akibat  penurunan kunjungan wisatawan mancanegara sejak Februari 2020 sehingga berdampak pada ekspor  jasa  pariwisata  dan  LU  terkait  pada  perekonomian  wilayah  tersebut. Pertumbuhan  ekonomi  (PDRB)  hampir  seluruh  provinsi  tumbuh  melambat. Perlambatan terutama disebabkan oleh menurunnya permintaan domestik sebagai dampak  dari  pembatasan  aktivitas  sosial-ekonomi  karena  kebijakan  social distancing  untuk  mengantisipasi  penyebaran  pandemi  COVID-19.  Selain  itu investasi  juga  tumbuh  melambat  sebesar 1,70%  (yoy)  terutama  dipengaruhi  oleh melambatnya investasi bangunan (Indonesia, 2020).
Di  negara  Indonesia  ada  beberapa  komponen  yang  mempengaruhi pertumbuhan ekonomi, salah satunya adalah komponen investasi. Dimana investasi ini  terdiri  dari  investasi  pemerintah  yang  menjadi  salah  satu  instrumen  untuk membuat kebijakan di bidang ekonomi dan investasi swasta yang berasal dari dalam negeri ataupun luar negeri (Nizar & Hamzah, 2013).
Investasi merupakan penempatan sejumlah dana pada sebuah instrumen aset keuangan dengan tujuan akan menambahkan aset keuangan tersebut (May, 2018). Selain itu investasi sebagai penundaan penggunaan dana sekarang untuk disimpan ke dalam suatu aktiva yang produktif untuk periode waktu yang tertentu. (Hartono, 2017).

## B. KAJIAN PUSTAKA

## Pertumbuhan Ekonomi
Pertumbuhan  ekonomi  adalah  hasil  output  dari  berbagai  sektor  ekonomi untuk  melihat  kemajuan  atau  kemunduran  pada  sektor  ekonomi  dalam  kurun waktu  tertentu  (Lincolin  Arsyad,  2010).  Pertumbuhan  ekonomi  merupakan kemampuan negara dalam menyediakan berbagai macam barang dengan jumlah yang cukup bayak untuk jangka waktu panjang untuk kebutuhan masyarakatnya dengan menggunakan kemajuan teknologi yang ada (Ayu Nurlita et al., 2017).
Pertumbuhan merupakan suatu kegiatan yang dilakukan oleh suatu negara dalam meningkatkan jumlah produksi baik barang maupun jasa yang dibutuhkan oleh  masyarakatnya,  sehingga  kesejahteraan  dan  kemakmuran  masyarakatnya meningkat (Wiyono et al., 2017). Pada pertumbuhan ekonomi yang tinggi, maka kapasitas  ekonomi  (Produk  Domestik  Bruto/PDB)  dapat  meningkat  sehingga tingkat  kemiskinan  akan  turun  (Dewanto  et  al.,  2014).  Dengan  pertumbuhan ekonomi yang terencana dengan baik serta usaha untuk menciptakan kesempatan dan  pembagian  hasil-hasil  pembangunan  yang  merata,  maka  hasil  dari pertumbuhan  ekonomi  tersebut  dapat  dirasakan  oleh  semua  lapisan  masyarakat (Nyoman  &  Setya  Ari  Wijayanti,  2014).  Dalam  teori  pertumbuhan  ekonomi dikatakan bahwa jumlah penduduk, barang modal, kekayaan alam, serta peranan pengusaha sangat mempengaruhi pertumbuhan ekonomi (Todaro, 2011).
Secara  sektoral,  di  semua  sektor  ekonomi  memiliki  peran  dalam pertumbuhan ekonomi, seperti pada sektor industri pengolahan yang diperkirakan akan  memberikan  kontribusi  terbesar  terhadap  pertumbuhan  ekonomi.  Setelah sektor  industri  pengolahan,  sektor-sektor  lainnya  seperti  sektor  perdagangan, sektor  transportasi  dan  akomodasi,  sektor  kuliner,  dan  sektor  komunikasi memberikan  kontribusi  yang  besar  pula  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  (Fitria, 2022).

## Investasi
Investasi  merupakan  kegiatan  berbiaya  yang  dilakukan  oleh  masyarakat dengan  tujuan  memperoleh  hasil  di  masa  depan.  Kegiatan  investasi  dapat menghasilkan  tingkat  pengembalian  yang  berdampak  kepada  kesejahteraan  di masa depan dengan cara menciptakan, meningkatkan, dan memelihara asset atau memindahkan asset ke penggunaan yang lebih produktif (Schaffner, 2013).
Investasi  merujuk  kepada  akumulasi  dari capital-roads ,  bangunan  dan mesin produksi (Jones, 2017). Investasi dapat meningkatkan pertumbuhan modal jika masyarakat mengalokasikan dananya kepada pembelian mesin, tanah/bangunan dan alat produksi lainnya. Jika kegiatan investasi dilakukan secara bijaksana, maka pada akhirnya akan meningkatkan profit di masa depan (Dwight H.  Perkins.,  Steven  Radelet.,  2013).  Keputusan  investasi  umumnya  tidak  hanya dipengaruhi oleh faktor penjualan dan tingkat suku bunga riil, namun ekspektasi masyarakat di masa depan (Blanchard, 2017).
Kegiatan  investasi  diharapkan  berpengaruh  positif  terhadap  pertumbuhan ekonomi, sebagai motor penggerak sekaligus pendorong percepatan (akselerasi) pembangunan  secara  luas  dalam  upaya  peningkatan  kesejahteraan  masyarakat.
Dimana investasi memungkinkan masyarakat untuk terus menerus meningkatkan kegiatan ekonomi dan kesempatan kerja, meningkatkan pendapatan nasional dan meningkatkan  taraf  kemakmuran  masyarakat.  Hal  ini  terjadi  karena  investasi memiliki  tiga  fungsi  penting  dalam  perekonomian,  yaitu  sebagai  salah  satu komponen pengeluaran agregat, sebagai pertambahan barang modal, dan investasi selalu  diikuti  dengan  perkembangan  teknologi,  yang  akan  berkontribusi  kepada peningkatan produktifitas dan pendapatan per kapita masyarakat (Sasana, 2008).
Teori  pertumbuhan  ekonomi  Neo-Klasik  menekankan  bahwa  modal  yang dimiliki  oleh  negara  baik  yang  berasal  dari  dalam  negeri/domestik  (Penanaman Modal  Dalam  Negeri/PMDN)  maupun  dari  luar  negeri  (Foreign  Direct Investment/FDI)  memiliki  peranan  dalam  membantu  perekonomian  negara. Dimana  semakin  meningkatnya  investasi  maka  pertumbuhan  ekonomi  akan meningkat  pula,  selain  itu  dengan  adanya  FDI  akan  mendorong  kemampuan meningkatan produksi dan adanya transfer teknologi yang meningkatkan kualitas produk dalam negeri/domestik (Syechalad., 2016).
Merujuk kepada kondisi dan situasi di atas, maka penulis merasa perlu untuk membuktikan  adanya  dugaan  bahwa  sektor  Investasi  berdampak  terhadap pertumbuhan  ekonomi  daerah  di  Indonesia  sebelum  dan  pada  masa  pandemi Covid 19 serta mengukur seberapa besar dampak tersebut terhadap pertumbuhan ekonomi daerah di Indonesia di masa pandemi Covid 19.

## Difference in Differences
Difference in Differences merupakan sebuah model yang  membandingkan perubahan  hasil  dari  waktu  ke  waktu  antara  unit  yang  terdaftar  dalam  program (kelompok perlakuan) dan unit yang tidak (kelompok pembanding).  Yang mana model ini dapat mengoreksi perbedaan antara kelompok perlakuan ( treatment ) dan pembanding ( Control ) yang konstan dari waktu ke waktu (Gertler et al., 2016). Mdoel  ini  populer  di  gunakan  untuk  melakukan  estimasi  terhadap  dampak penerapan  suatu  program  atau  kebijakan  dari  waktu  ke  waktu  terhadap  dua kelompok  yaitu  kelompok  yang  belum  (before)  memperoleh  penerapan  suatu kebijakan  tersebut  dengan  kelompok  yang  telah  memperoleh  (after)  penerapan kebijakan. Ada tiga hal yang harus diperhatikan dalam melakukan estimasi dengan menggunakan  model  ini,  pertama  pastikan  bahwa  estimasi  regresi  adalah ekspektasi kondisional yang benar. Kedua,  setiap program atau kebijakan harus bersifat eksogen dan independen. Ketiga, tidak ada faktor lain yang relevan dan tidak termasuk yang bertepatan dengan perubahan kebijakan itu sendiri (Hansen, 2022). Adapun Model difference in difference adalah sebagai berikut:
𝑦 𝑖𝑡 = 𝛽 0 + 𝛽 1 𝑇𝑅𝐸𝐴𝑇 𝑖 + 𝛽 2 𝐴𝐹𝑇𝐸𝑅 𝑡 + 𝛿(𝑇𝑅𝐸𝐴𝑇 𝑖 ∙ 𝐴𝐹𝑇𝐸𝑅 𝑡 ) + 𝜀 𝑖𝑡
Di mana 𝑦 𝑖𝑡 adalah variabel dependen yang diobservasi pada individu ke- i dan  periode- t . 𝐴𝐹𝑇𝐸𝑅 𝑡 sebagai  variabel  indikator  yang  mana  t  =  1  jika  berada setelah  terjadi  perlakuan  dan  t  =  0  jika  berada  sebelum  terjadi  perlakuan ( treatment ).  Sementara 𝑇𝑅𝐸𝐴𝑇 𝑖 sebagai  variabel dummy yang  setara  dengan  0 (nol) jika individu ke- i berada pada kelompok treatment dan 1 (satu) jika berada pada kelompok control (Hill et al., 2017, p. 339)

## C. METODE PENELITIAN
Orientasi  penelitian  ini  adalah  menilai  kontribusi  Investasi  dalam meningkatkan pertumbuhan  ekonomi yang ditinjau  dari adanya perbedaan antara dua  kelompok  ( Control  Group dan Treatment  Group )  dalam  rentang  waktu sebelum  dan  dimasa  pandemi  Covid-19  ( before and after )  dari  diberlakukannya strategi  kebijakan  untuk  pemulihan  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  melalui penguatan  sektor  investasi  di  34  provinsi  di  Indonesia.  Sehingga  data  panel sejumlah 544 item observasi pada periode 2018 hingga 2021 dalam rentang waktu triwulanan  menjadi  relevan  dalam  penelitian  ini.  Periode  2018-2019  merupakan situasi  dan  kondisi  dimana  pandemi  Covid-19  belum  terjadi.  Sehingga  sektor Investasi  pada  periode  ini  dinilai  sebagai  kelompok  kontrol.  Sementara  periode 2020-2021  merupakan  situasi  dan  kondisi  terjadinya  wabah  pandemi  Covid-19 sebagaimana Keputusan Presiden (Keppres) Republik Indonesia Nomor 12 Tahun 2020  tentang  Penetapan  Bencana  Non-Alam  Penyebaran  CORONA  VIRUS DISEASE  2019  (COVID-19)  Sebagai  Bencana  Nasional (Wibowo,  2020). Sehingga sektor Investasi pada periode ini dinilai sebagai kelompok yang terkena dampak  dari  pandemi  Covid  19  dan  mendapatkan  perlakuan  (treatment)  dari kebijakan pemerintah tersebut. Difference in Differences kiranya merupakan model yang  tepat  dalam  menganalisa  dampak  (kontribusi)  sektor  Investasi  yang  belum mengalami  penerapan  kebijakan  pemulihan  ekonomi  di  Indonesia  dengan  sektor Investasi  yang  mengalami  kebijakan  pemulihan  ekonomi  di  Indonesia  di  masa pandemi Covid 19.

## D. HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil hitung dan analisis yang diperoleh menggunakan STATA ver. 17 pada penelitian ini disajikan dalam beberapa proses olah data yang disajikan pada tabel dan keterangan di bawah ini.
Tabel 1 Summary Data Panel Periode 2018-2021; 2018-2019; 2020-2021 Variabel Mean Std. Dev Observations Periode Panel Variable Invest 5,71e+12 7,44e+12
544
2018-2021 Strongly Balanced Ln_Inv 28,50816 1,550585 PDRB 6,33e+15 3,68e+16 Ln_PDRB 31,51807 1,927752 ID 17,5 9,819738 Periode 8,5 4,614015 Ln_Inv 28,34856 1,572589 272 2018-2019 Unbalanced Ln_PDRB 31,5867 2,026612 Ln_Inv 28,66776 1,514374 272 2020-2021 Unbalanced Ln_PDRB 31,44944 1,824707 Sumber: data diolah peneliti, 2023
Pada Tabel 1 diketahui bahwa nilai tengah (mean) dari variabel Investasi pada periode 2018-2021 sebesar 5,71e+12 yang kemudian untuk menghindari fluktuasi data  yang  berlebih  dilakukan  penghitungan  logaritma  natural  (Ln_Inv)  sehingga
menjadi 28,50816. Sementara mean pada variabel PDRB adalah sebesar 6,33e+15 dengan Ln_PDRB sebesar 31,51807. Berdasarkan hasil hitung pada STATA ver.17 diperoleh hasil bahwa data panel di periode 2018-2021 adalah strongly balanced .
Sementara  pada  periode  2018-2019,  Ln_Inv  sebesar  28,34856  dan  Ln_PDRB sebesar  31,5867.  Pada  periode  ini,  data  panel  dinyatakan unbalanced .  Pada peroiode  2020-2021,  nilai  Ln_Inv  sebesar  28,66776  dan  Ln_PDRB  sebesar 31,44944 dan pada periode ini pun data panel dinyatakan unbalanced .

## Regresi Data Panel
Penelitian ini melakukan regresi data panel untuk mengetahui koefisien dari variabel  Investasi,  hubungan  antara  variabel  independen  terhadap  dependen  dan adanya  hubungan  simultan    di  antara  kedua  variabel  tersebut.  Data  panel  pada penelitian ini dibagi menjadi tiga periode, yaitu periode 2018-2021, periode 2018- 2019 dan periode 2020-2021 sebagaimana disajikan pada ketiga tabel di bawah ini.
Tabel 2 Regresi Ln_PDRB dan Ln_Investasi Periode 2018-2021
Sumber: data diolah peneliti, 2023
Pada  Tabel  2  diketahui  bahwa  nilai  koefisien  Ln_Investasi  sebesar  0,7162, yang  artinya  jika  terjadi  perubahan  sebesar  1%  saja  terhadap  nilai  Investasi  di seluruh  provinsi  di  Indonesia  dalam  rentang  periode  2018-2021  maka  akan berdampak kepada nilai PDRB daerah sebesar 71,62%. Di sisi lain, Nilai Prob > F sebesar 0,0000 yang artinya hubungan secara simultan antara dua variabel Investasi (independen) terhadap variabel PDRB (independen) signifikan. Sementara nilai R- squared (R 2 ) sebagai proporsi varians dari ukuran dependen yang dapat diprediksi dari  kombinasi  variabel  independen  sebesar  0,3319  atau  33,19%  yang  dapat dikategorikan  sebagai  besar  ( large )  (McCormick  &  Salcedo,  2015,  p.  259)  pada periode 2018-2021.
_cons     11.09999   1.246215     8.91   0.000     8.651989    13.54799 Ln_Investasi     .7162186   .0436499    16.41   0.000     .6304749    .8019624 LN_PDRB   Coefficient  Std. err.      t    P>|t|     [95% conf. interval] Total    2017.91098       543  3.71622648   Root MSE        =    1.5772 Adj R-squared   =    0.3306 Residual    1348.20834       542  2.48746927   R-squared       =    0.3319 Model    669.702633         1  669.702633   Prob > F        =    0.0000 F(1, 542)       =    269.23 Source         SS           df       MS      Number of obs   =       544
. regress LN_PDRB Ln_Investasi
Tabel 3 Regresi Ln_PDRB dan Ln_Investasi Periode 2018-2019
Sumber: data diolah peneliti, 2023
Pada  Tabel  3  diketahui  bahwa  nilai  koefisien  Ln_Investasi  sebesar  0,6624, yang  artinya  jika  terjadi  perubahan  sebesar  1%  saja  terhadap  nilai  Investasi  di seluruh  provinsi  di  Indonesia  dalam  rentang  periode  2018-2019  maka  akan berdampak kepada nilai PDRB daerah sebesar 66,24%. Di sisi lain, Nilai Prob > F sebesar 0,0000 yang artinya hubungan secara simultan antara dua variabel Investasi (independen) terhadap variabel PDRB (independen) signifikan. Sementara nilai R- squared (R 2 ) sebagai proporsi varians dari ukuran dependen yang dapat diprediksi dari  kombinasi  variabel  independen  sebesar  0,2643  atau  26,43%  yang  dapat dikategorikan  sebagai  besar  (large)  (McCormick  &  Salcedo,  2015,  p.  259)  pada periode 2018-2019.
Tabel 4 Regresi Ln_PDRB dan Ln_Investasi Periode 2020-2021
Sumber: data diolah peneliti, 2023
Pada  Tabel  4  diketahui  bahwa  nilai  koefisien  Ln_Investasi  sebesar  0,7997, yang  artinya  jika  terjadi  perubahan  sebesar  1%  saja  terhadap  nilai  Investasi  di seluruh  provinsi  di  Indonesia  dalam  rentang  periode  2020-2021  maka  akan berdampak kepada nilai PDRB daerah sebesar 79,97%. Di sisi lain, Nilai Prob > F
_cons     12.80631   1.909987     6.70   0.000     9.045947    16.56667
Ln_Investasi     .6624811   .0672721     9.85   0.000     .5300366    .7949256 LN_PDRB   Coefficient  Std. err.      t    P>|t|     [95% conf. interval] Total    1113.03929       271  4.10715604   Root MSE        =    1.7415 Adj R-squared   =    0.2615 Residual    818.904181       270  3.03297845   R-squared       =    0.2643 Model    294.135105         1  294.135105   Prob > F        =    0.0000 F(1, 270)       =     96.98 Source         SS           df       MS      Number of obs   =       272 . regress LN_PDRB Ln_Investasi _cons     8.523156   1.574597     5.41   0.000     5.423105    11.62321 Ln_Investasi     .7997236   .0548495    14.58   0.000     .6917364    .9077107 LN_PDRB   Coefficient  Std. err.      t    P>|t|     [95% conf. interval]
Total    902.309616       271  3.32955578   Root MSE        =    1.3674 Adj R-squared   =    0.4384 Residual    504.829708       270  1.86973966   R-squared       =    0.4405 Model    397.479908         1  397.479908   Prob > F        =    0.0000 F(1, 270)       =    212.59 Source         SS           df       MS      Number of obs   =       272
. regress LN_PDRB Ln_Investasi
sebesar 0,0000 yang artinya hubungan secara simultan antara dua variabel Investasi (independen) terhadap variabel PDRB (independen) signifikan. Sementara nilai R- squared (R 2 ) sebagai proporsi varians dari ukuran dependen yang dapat diprediksi dari  kombinasi  variabel  independen  sebesar  0,4405  atau  44,05%  yang  dapat dikategorikan  sebagai  besar  (large)  (McCormick  &  Salcedo,  2015,  p.  259)  pada periode 2020-2021.

## Estimasi Model
Pada  penelitian  ini,  dilakukan  penentuan model  estimasi  data  panel terbaik yang  digunakan  dalam  penghitungan  yaitu  Common  Effect  Model,  Fix  Effect Model  dan  Random  Effect  Model.  Dalam  hal  ini,  peneliti  melakukan  tiga  fase penentuan pada tiga periode yang berbeda yaitu periode 2018-2021, 2018-2019 dan 2020-2021  yang  mana  masing-masing  periode  kemudian  dilakukan  uji  Chow, Hausman  dan  Lagrange  untuk  menentukan  model  estimasi  terbaik  dari  masing- masing  periode  tersebut.  Berdasarkan  hasil  penghitungan,  untuk  periode  2018- 2019, Common  Effect  Model merupakan  model  estimasi  terbaik  yang  dapat digunakan. Pada periode 2020-2021, Fixed Effect Model merupakan model estimasi yang dapat digunakan sebagaimana disajikan pada Tabel 5 dan 6 di bawah ini:
Tabel 5 Common Effect Model Periode 2018-2019
Sumber: data diolah peneliti, 2023
Berdasarkan hasil hitung sebagaimana yang disajikan pada Tabel 5, menunjukkan bahwa nilai t hitung untuk variabel Investasi  sebesar 9,85 dan lebih besar dari nilai t tabel (α=5%; df=1) = 1,969. Artinya sektor Investasi terbukti mampu mempengaruhi dan memiliki  dampak  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  daerah  di  Indonesia  pada periode  2018-2019 .  Besarnya  pengaruh  tersebut  dapat  dilihat  dari  koefisien Ln_Investasi  sebesar  0,6624  yang  artinya  jika  terjadi  perubahan  terhadap  sektor Investasi  sebesar 1% saja maka akan mempengaruhi pertumbuhan ekonomi daerah melalui  PDRB  dari  34  provinsi  sebesar  66,24%  di  Indonesia.  Dengan  kata  lain, sektor  Investasi  pada  periode  2018-2019  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap pertumbuhan ekonomi daerah yang terlihat dari Probablitas P > | t | sebesar 0,000 yang lebih kecil dari nilai signifikansi α=5%.
_cons     12.80631   1.909987     6.70   0.000     9.045947    16.56667 Ln_Investasi     .6624811   .0672721     9.85   0.000     .5300366    .7949256
LN_PDRB   Coefficient  Std. err.      t    P>|t|     [95% conf. interval]
Total    1113.03929       271  4.10715604   Root MSE        =    1.7415 Adj R-squared   =    0.2615 Residual    818.904181       270  3.03297845   R-squared       =    0.2643 Model    294.135105         1  294.135105   Prob > F        =    0.0000 F(1, 270)       =     96.98 Source         SS           df       MS      Number of obs   =       272 . regress LN_PDRB Ln_Investasi
Tabel 6

## Fixed Effect Model Periode 2020-2021
Sumber: data diolah peneliti, 2023
Di masa pandemi Covid-19, sebagaimana data yang disajikan pada Tabel 6, menunjukkan bahwa nilai t hitung untuk variabel Investasi sebesar 1,47 dan lebih kecil dari  nilai t tabel (α=5%;  df=1) =  1,969.  Artinya  sektor Investasi  terbukti  tidak  mampu mempengaruhi  dan  memiliki  dampak  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  daerah  di Indonesia pada periode 2018-2019 . Besarnya pengaruh tersebut dapat dilihat dari koefisien Ln_Investasi sebesar 0,0777 yang artinya jika terjadi perubahan terhadap sektor  Investasi    sebesar  1%  saja maka  hanya  akan  mempengaruhi  pertumbuhan ekonomi  daerah  melalui  PDRB  dari  34  provinsi  sebesar  7,77%  di  Indonesia. Dengan  kata  lain,  sektor  Investasi  pada  periode  2020-2021  memiliki  pengaruh sangat  kecil  dan  tidak  signifikan  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  daerah  yang terlihat dari Probablitas P > | t | sebesar 0,143 yang lebih besar dari nilai signifikansi α=5%.

## Analisis Difference in Differences
Pada penelitian ini, besaran nilai dari dampak yang ditimbulkan  oleh sektor Investasi terhadap pertumbuhan ekonomi daerah melalui PDRB sebelum dan saat Pandemi Covid-19 dapat ditunjukkan sebagai berikut:

## Tabel 7 Kalkulasi Diff in Diff
Treatment (Investasi) Controlled (PDRB) Diff in Diff At Covid-19 0,78 29,22 -28,44 Before 0,66 12,80 -12,14 Differences 0,12 16,42 -16,3 Sumber: data diolah peneliti, 2023
Berdasarkan Tabel 7, maka persamaan dari model Difference in Differences adalah sebagai berikut:
F test that all u_i=0: F(33, 237) = 54.87                    Prob > F = 0.0000 rho    .92209219   (fraction of variance due to u_i) sigma_e    .49653156 sigma_u    1.7082189
_cons     29.22072   1.515486    19.28   0.000     26.23518    32.20626 Ln_Investasi      .077743   .0528533     1.47   0.143    -.0263793    .1818654 LN_PDRB   Coefficient  Std. err.      t    P>|t|     [95% conf. interval]
corr(u_i, Xb) = 0.6485                          Prob > F          =     0.1426 F(1,237)          =       2.16 Overall = 0.4405                                         max =          8 Between = 0.5343                                         avg =        8.0 Within  = 0.0090                                         min =          8 R-squared:                                      Obs per group:
Group variable: ID                              Number of groups  =         34 Fixed-effects (within) regression               Number of obs     =        272
. xtreg LN_PDRB Ln_Investasi, fe
𝑃𝐷𝑅𝐵 𝑖𝑡 = 12,80 − 12,14𝐼𝑛𝑣 𝑖 + 16,42𝑃𝐷𝑅𝐵 𝑡 − 16,3(𝐼𝑛𝑣 𝑖 ∙ 𝑃𝐷𝑅𝐵 𝑡 ) + 𝜀 𝑖𝑡
Dapat  dijelaskan  bahwa  pemberlakuan  strategi  kebijakan  yang  dilakukan pemerintah untuk pemulihan pertumbuhan ekonomi di Indonesia melalui penguatan sektor investasi di 34 provinsi di Indonesia membawa dampak sebesar Hasil analisis yang telah dilakukan, menjelaskan bahwa rata-rata kinerja Investasi terhadap Total PDRB dari 34 provinsi sebelum pandemi Covid-19 adalah sebesar 0,66 atau 66%. Sementara Total PDRB pada kondisi sebelum pandemi Covid-19 sebesar 12,80 atau 128%.  Sehingga  kontribusi  terhadap  penurunan Total  PDRB  sebesar  -12,14  atau -121,4%  selain  dari  faktor-faktor  lain  yang  mempengaruhi  Total  PDRB.  Dalam kondisi  disaat  pandemi  Covid-19  terjadi,  rata-rata  hasil  dari  kinerja  Investasi terhadap  Total  PDRB  dari  34  provinsi  sebesar  0,78  atau  78%.  Sementara  Total PDRB pada kondisi disaat pandemi Covid-19 sebesar 29,22 atau 292,2%. Sehingga dalam  kondisi  disaat  terjadi  pandemi  Covid-19,  Investasi  berkontribusi  terhadap penurunan Total PDRB sebesar -28,44 atau -284,4%. Berdasarkan hasil estimasi DiD, dapat dikatakan bahwa Investasi disaat kondisi pandemi Covid-19 berdampak kepada penurunan Total PDRB  yang menjadi tolok ukur pertumbuhan ekonomi daerah sebesar  δ = -163%. Serta dampak tidak langsung terhadap Total PDRB dari faktor lain yang tidak diteliti.
Dengan  kata  lain,  pemberlakuan  strategi  kebijakan  pemulihan  dan penguatan  ekonomi  di  34  provinsi  di  Indonesia  melalui  sektor  Investasi  justru memberikan dampak penurunan kepada pertumbuhan ekonomi yang ditinjau dari PDRB daerah di Indonesia. Hal ini terjadi disebabkan pada saat Pandemi, setiap Pemerintah  Daerah  bertanggung  jawab  terhadap  dua  hal,  pertama  kepada masyarakat  di  daerah  dalam  bentuk  upaya  penanganan  Covid  19  dan  kebijakan- kebijakan sejenis yang bersifat tanggap menjaga stabilitas ekonomi daerah. Kedua, dengan pemberlakuan strategi kebijakan pemulihan dan penguatan ekonomi yang diusung  pemerintah  pusat,  ternyata  tidak  semua  daerah  mampu  melaksanakan kebijakan  tersebut  akibat  faktor  kemampuan  disetiap  daerah  yang  tidak  sama. Sehingga hal ini yang mengakibatkan sektor Investasi memberikan dampak negatif kepada pertumbuhan ekonomi di 34 provinsi di Indonesia.

## E. SIMPULAN
Beberapa hal yang dapat disimpulkan dari analisis peneliti adalah pertama, pemberlakuan  strategi  kebijakan  pemulihan  dan  penguatan  ekonomi  yang sebenarnya bertujuan untuk meningkatkan pertumbuhan ekonomi melalui sektor Investasi di masa pandemi Covid 19 ternyata semudah yang dibayangkan. Kondisi dan situasi Covid 19 memberikan dampak negatif luar biasa kepada perekonomian di  setiap  daerah  sehingga  menjadikan  hal  ini  sebagai  tantangan  bagi  setiap pemerintah daerah untuk pemulihan di masing-masing wilayahnya. Namun di sisi lain kemampuan pendapatan dan sumber daya yang dimiliki setiap daerah tidaklah sama  sehingga  pemberlakuan  kebijakan  tersebut  harus  memperhatikan karakteristik dan kemampuan setiap daerah.

## DAFTAR PUSTAKA
Astria, S. A. (2014). Analisis Pengaruh Dana Alokasi Umum Dan Belanja Modal Terhadap  Pertumbuhan  Ekonomi  Di  Sumatera  Selatan. Jurnal  Ekonomi Pembangunan , 12 (1), 41–54.
Ayu  Nurlita,  C.,  Haris  Musa,  A.,  &  Budi  Suharto,  R.  (2017).  Pengaruh  Indeks Pembangunan  Manusia  (IPM)  dan  Pertumbuhan  Ekonomi  terhadap Pengangguran dan Jumlah Penduduk Miskin di Samarinda. JIEM , 2 (1), 2017. Blanchard, O. (2017). Macroeconomics. In H. Pearson (Ed.), E-Book (Seventh ed). Pearson Education Limited : Pearson, Harlow, UK.
Dewanto,  P.,  Rujiman,  &  Suriadi,  A.  (2014).  Analisis  Pengaruh  Pertumbuhan Ekonomi Pengentasan Kemiskinan Di Kawasan Mebidangro. Jurnal Ekonomi , 17 (3), 138–150.
Dwight  H.  Perkins.,  Steven  Radelet.,  D.  L.  L.  S.  A.  B.  (2013).  Economics  of Development. In E-Book (Seventh Ed, p. 880). Amazon.
Fitria, E. A. (2022). View of THE EFFECT OF EXPORTS, GROSS SAVINGS, AND  GROSS  CAPITAL  FORMATION  ON  ECONOMIC  GROWTH. Growth: Jurnal Ilmiah Ekonomi Pembangunan , 1 (2), 110–123.
Gertler, P. J., Martinez, S., Premand, P., Rawlings, L. B., & Vermeersch, C. M. J. (2016). Impact  Evaluation  in  Practice (2nd  ed.).  International  Bank  for Reconstruction and Development. www.worldbank.org
Hansen,  B.  E.  (2022). ECONOMETRICS .  Princeton  University  Press. https://www.amazon.com/Econometrics-Bruce-Hansen/dp/0691235899/
Hartono, J. (2017). Teori Portofolio Dan Analisis Investasi (B. Yogyakarta (ed.); Edisi Ke-1). Biro Humas Kementerian Perindustrian Indonesia.
Hill,  C.  R.,  Griffiths,  W.  E.,  &  Lim,  G.  C.  (2017). PRINCIPLES  OF ECONOMETRICS (M.  McDonald  (ed.);  5th  ed.).  John  Wiley  &  Sons,  Inc. www.wiley.com/go/permissions
Indonesia, B. (2020). LAPORAN KEBIJAKAN MONETER TRIWULAN I 2020.
In BANK INDONESIA
(Bank Sentral Republik Indonesia) . https://doi.org/10.1017/CBO9781107415324.004
Jones, C. I. (2017). Macroeconomics . Amazon.
Lincolin Arsyad. (2010). Ekonomi Pembangunan (Lincolin Arsyad (ed.); 5th ed.).
STIM YKPN Yogyakarta.
May,  E.  (2018). Smart  Traders  Not  Gamblers (Cetakan  Ke).  Gramedia  Pustaka Utama.
McCormick, K., & Salcedo, J. (2015). SPSS Statistics for Dummies (3rd ed.). John Wiley & Sons, Inc. www.wiley.com
Nizar, C., & Hamzah, A. (2013). Pengaruh Investasi dan Tenaga Kerja Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Serta Hubungannya Terhadap Tingkat Kemiskinan Di
Indonesia. Jurnal Ilmu Ekonomi , 1 (2), 1–8.
Nyoman, N., & Setya Ari Wijayanti, N. L. K. (2014). Pengaruh Tinkat Inflasi, Laju Pertumbuhan Ekonomi Dan Upah Minimun Terhadap Tingkat Pengangguran Terbuka Di Provinsi Bali. E-Jurnal Ekonomi Pembangunan , 3 (10), 460–466. Sasana,  H.  (2008).  ANALISIS  FAKTOR-FAKTOR  YANG  MEMPENGARUHI INVESTASI SWASTA DI JAWA TENGAH. Jurnal Ekonomi Dan Kebijakan (JEJAK) , 1 (1), 1–10. https://doi.org/10.15294/jejak.v1i1.1445
Schaffner,  J.  (2013).  Development  Economics:  Theory,  Empirical  Research,  and Policy Analysis. In E-Book (p. 688). Wiley.
Susanto,  R.,  &  Pangesti,  I.  (2021).  Pengaruh  Inflasi  Dan  Pertumbuhan  Ekonomi Terhadap  Tingkat  Kemiskinan  Di  Indonesia. JABE  (Journal  of  Applied Business and Economic) , 7 (2), 271. https://doi.org/10.30998/jabe.v7i2.7653 Syechalad.,  F.  J.  M.  N.  N.  (2016). Analisis  Pengaruh  Investasi  Asing  Langsung (FDI)  Dan  Investasi  Dalam  Negeri  Terhadap  Pertumbuhan  Ekonomi Indonesia . JURNAL PERSPEKTIF EKONOMI DARUSSALAM.
Todaro,  M.  P.  and  S.  C.  S.  (2011). Pembangunan  Ekonomi  Jilid  2 (11th  ed.). Erlangga.
Wibowo,  A.  (2020). Presiden  Tetapkan COVID-19  Sebagai  Bencana  Nasional  - BNPB . Badan Nasional Penanggulangan Bencana. https://bnpb.go.id/berita/presiden-tetapkan-covid19-sebagai-bencana- nasional
Wiyono,  R.  H.,  Militina,  T.,  &  Suharto,  R.  B.  (2017).  Pengaruh  investasi  dan pertumbuhan ekonomi terhadap penyerapan tenaga kerja dan pendapatan asli daerah. JIEM , 2 (4), 2017.