## ANALISIS PROFITABILITAS, PERTUMBUHAN PERUSAHAAN, PERTUMBUHAN PENJUALAN DAN STRUKTUR AKTIVA TERHADAP STRUKTUR MODAL PADA PERUSAHAAN SEKTOR INDUSTRI BARANG KONSUMSI YANG TERDAFTAR DI
BURSA EFEK INDONESIA
(Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2014)
Eny Maryanti
Fakultas Ekonomi dan Bisnis ,Universitas Muhammadiyah Sidoarjo Email : eny_maryanti@yahoo.com

## ABSTRACT
The purpose of this study was to analyze the profitability, growth, sales growth and asset structure of the company on capital structure. The research object was the entire industrial sector of consumer goods amounted to 36  companies,  but  based  on  the  completeness  of  the  data,  then,  only  30  companies  takan  as  samples  with  the observation  period  of  2012-2014.  The  independent  variables  were  profitability,  growth,  sales  growth  and  asset structure  while  the  dependent  variable  was  capital  structure  (debt  to  total  assets  ratio).  The  data  analysis  used multiple  linear  regressions.  These  results  indicate  that  the growth  of  the  company  have a  significant  effect on  the capital structure. Profitability, sales growth and asset structure has no effect on the capital structure.
Key Words : Profitability, Growth of Company, Asset Structure Of The Company,  Sales Growth, Capital Structure

## Pendahuluan
Persaingan dalam dunia bisnis semakin ketat, kondisi  tersebut  mengharuskan  perusahaan  agar  lebih unggul  dalam  persaingan  untuk  mencapai  tujuan perusahaan.  Perusahaan  mempunyai  tujuan  bisa meningkatan  kemakmuran  para  pemegang  saham  dan mencapai keuntungan yang optimal. Dalam memenuhi tujuan  tersebut  maka  perlu  pengambilan  keputusan yang  tepat  dari  manajemen  perusahaan  dalam pengambilan keputusan pendanaan. Keputusan pendanaan keuangan perusahaan berpengaruh terhadap aktivitas  perusahaan.  Modal  dibutuhkan  setiap perusahaan,  untuk  danaoperasional  maupun  dalam ekspansi  perusahaan.  Perusahaan  harus  menentukan besarnya  modal  yang  dibutuhkan  untuk  memenuhi atau membiayai perusahaan.
Masalah  struktur  modal merupakan  masalah yang  sangat  penting  bagi  setiap perusahaan, struktur modal    akan    mempunyai  dampak  terhadap  posisi keuangan  perusahaan.Kesalahan  dalam  menentukan struktur modal akan berpengaruh terhadap keberlangsungan perusahaan, terutama jika perusahaan terlalu besar dalam menggunakan hutang, maka beban yang  harus  ditanggung    perusahaan  semakin  besar juga,  hal  tersebut  meningkatkan  resiko  keuangan perusahaan  jika  perusahaan  tidak  bisa  membayar
beban  bunga  atau  angsuran  hutangnya.  Menurut Brigham  dan  Houston  (2011:153)  “jika  perusahaan ingin  tumbuh  membutuhkan  modal,  dan  modal tersebut dalam bentuk utang dan ekuitas”.
“Perusahaan  mengutamakan    pemenuhan dananya    dari    dalam    perusahaan    akan    mengurangi ketergantungannya    pada    pihak    luar    dan    hanya menggunakan    modal    asing    apabila    dana  yang diperlukan    kurang    mencukupi.    Oleh    karena    itu, perusahaan    perlu    memperhatikan  penggunaan sumber    dananya,    karena    setiap    sumber    dana memiliki    biaya    modal    yang  berbeda  dan  tingkat risiko  yang  berbeda  pula”  (Amiriyah  dan  Andayani, 2014)
Binangkit dan Raharjo (2014)
mengemukakan  bahwa  “semakin  besar  penggunaan hutang  dalam  struktur  modal  perusahaan  akan memperbesar  pembayaran  angsuran  dan  bunga  yang menjadi kewajiban perusahaan dan akan meningkatkan resiko  ketidakmampuan cash  flow perusahaan  untuk memenuhi kewajiban tersebut”.
Hal  tersebut  juga  didukung  oleh  Amiriyah dan  Andayani  (2014)  menyatakan  “Semakin    besar rasio    struktur    modal  menandakan  semakin  banyak jumlah  pinjaman  jangka  panjang  yang  menyebabkan semakin  banyak  pula  bagian  dari  laba  operasi  yang
digunakan  untuk  membayar  beban  bunga  tetap,  dan semakin  banyak  aliran  kas  yang  digunakan  untuk membayar angsuran pinjaman. Hal ini akan mengakibatkan  menurunnya  jumlah  laba  bersih sesudah pajak yang akan diperoleh perusahaan.
Brigham dan Houstoun (2011:153) menyatakan pendanaan utang memiliki dua keunggulan  penting:  (1)  bunga  yang  dibayarkan  atas utang  dapat  menjadi  pengurang  pajak,  sementara deviden yang dibayarkan atas saham bukan pengurang pajak.    (2)  Pengembalian  atas  utang  jumlahnya  tetap, sehingga  pemegang  saham  tidak  ikut  menerima  laba perusahaan  jika  perusahaan  meraih  keberhasilan  luar biasa.
Perusahaan  perlu  untuk  mempertimbangkan faktor-faktor  yang  mempengaruhi  struktur  modal sehingga    dapat    menetapkan    keputusan    struktur modal.  Selain  usaha  dalam  menciptakan  kinerja, perusahaan juga berusaha mencapai pertumbuhan yang tinggi setiap tahunnya. Menurut  Fauzi dan Suhadak ( 2015)  “Pertumbuhan    perusahaan    yang    tinggi mencerminkan    semakin    luasnya    jangkauan perusahaan”.  Pertumbuhan  perusahaan  yang  tinggi menunjukkan  kinerja  perusahaan  yang  baik,  karena terjadi    peningkatan    terhadap    aset    atau    penjualan perusahaan.
Wald  (1999)  mengatakan    bahwa“struktur modal  berhubungan  dengan  tingkat long  term  debt / asset  ratio ,  resiko  perusahaan,  profitabilitas, firm  size &  growth .”    Zuliani  dan  Asyik  (2014)  menyatakan bahwa  Hasil    dari    penelitian    ini    menunjukkan bahwa:  “  profitabilitas  berpengaruh    signifikan terhadap    struktur    modal,  pertumbuhan    penjualan tidak    berpengaruh  signifikan    terhadap  struktur, struktur  aset  tidak    berpengaruh  signifikan  terhadap struktur  modal,  dan  tingkat  pertumbuhan  tidak berpengaruh signifikan terhadap struktur modal.”
Penelitian  Putri  (2012)  menyatakan  bahwa Hasil  penelitian    ini    menyimpulkan    “berpengaruh positif    dan    tidak  signifikan  terhadap  struktur  modal ,Struktur Aktiva  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap    struktur    modal    dan  Ukuran  Perusahaan (SIZE)  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap struktur  modal”  Sedangkan penelitian Kesuma  (2009) menyatakan bahwa “Pertumbuhan penjualan mempunyai  pengaruh  negatif  atau  berlawanan  arah dengan  sturktur  modal.  Profitabilitas  mempunyai pengaruh berlawan arah dengan struktur modal, Rasio
Hutang  ,mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  dan searah dengan struktur modal.”
Banyak  penelitian  yang  telah  menganalisis berbagai  pengaruh  faktor  terhadap  struktur  modal, akan    tetapi    hasil    dari    penelitian-penelitian  tersebut belum    menunjukkan    hasil    yang    konsisten. Berdasarkan    penelitian  tersebut,    maka    peneliti bertujuan    memilih  faktor-faktor  yang  dianggap dominan  dalam  mempengaruhi  perilaku  struktur modal.  Faktor-faktor  yang  akan  diangkat  dalam penelitian  ini  untuk  meneliti  pengaruh  struktur  modal terhadap faktor-faktor tersebut antara lain: Profitabilitas,  Pertumbuhan  perusahaan,  pertumbuhan penjualan dan struktur asset
Berdasarkan    latar    belakang    diatas    maka penulis  tertarik  ingin  meneliti  mengenai “Pengaruh Profitabilitas,  Pertumbuhan  perusahaan,  pertumbuhan penjualan  dan  struktur  asset  terhadap  struktur  modal pada  perusahaan  sektor  industri  barang    Konsumsi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Kajian Pustaka dan Pengembangan

## Hipotesis

## Struktur Modal
Struktur  modal  adalah  pembelanjaan  permanen didalam  mencerminkan  perimbangan  antara  hutang jangka  panjang  dengan  modal  sendiri  (Binangkit  dan Raharjo,  2014).  Menurut  Riyanto  (2001)  Struktur modal    didefinisikan    sebagai    perimbangan    atau perbandingan  antara  jumlah  hutang  jangka  panjang dengan  modal sendiri .
Teori Pecking Order
Perusahaan  dapat  menggunakan  keputusan pendanaan menggunakan laba ditahan atau menggunakan hutang. Teori pecking order merupakan teori  yang  memberikan  gambaran  bahwa  perusahaan lebih  mengutamakan  laba  ditahan,  hutang  dan penerbitan  saham  sebagai  pilihan  terakhir.(Fauzi  dan Suhadak, 2015).
Teori Tradeoff Teori  t radeoff struktur  modal  menunjukkan bahwa  hutang  bermanfaat  bagi  perusahaan  karena bunga  dapat  dikurangi  dalam  penghitungan  pajak, tetapi hutang juga menimbulkan biaya yang berhubungan  dengan  kebangkrutan  yang  aktual  dan potensial.  Struktur  modal  yang  optimal  berada  pada keseimbangan  antara  manfaat  pajak  dari  hutang  dan biaya  yang berkaitan dengan kebangkrutan (Binangkit dan Raharjo, 2014).

## Teory Sinyal MM
Teori  sinyal  MM  berasumsi  bahwa  setiap orang  baik  investor  maupun  manajer  memiliki informasi yang sama tentang prospek suatu perusahaan.  Hal  ini  disebut  sebagai  informasi simetris.Hal  ini  disebut  sebagai  informasi  asimetris. namun pada kenyataanya manajer sering kali memiliki informasi  yang  lebih  baik  dibandingkan  investor  luar. (Brigham dan Houston, 2011).

## Teori Modigliani dan Miller (M&M)
Modigliani  –  Miller  (1958)  menyatakan bahwa  nilai  suatu  perusahaan  seharusnya  tidak dipengaruhi oleh struktur modalnya. Atau dengan kata lain  hasil  yang  diperoleh  MM  menunjukan  bahwa bagaimana    cara  perusahaan  mendanai  operasinya tidak  memiliki  pengaruh,  sehingga  struktur  modal adalah sesuatu yang tidak relevan.
Faktor-Faktor yang  Mempengaruhi Struktur

## Modal
Menurut  Brigham  dan  Houston  (2011:  188) Faktor-faktor  yang  mempengaruhi  struktur  modal adalah:  (1)  stabilitas  penjualan,  (2)  struktur  asset,  (3) leverage operasi,  (4)  Tingkat  pertumbuhan,  (5) profitabilitas,  (6)  Pajak,  (7)  Kendali,  (8)  Sikap manajemen, (9) Sikap pemberi pinjaman dan lembaga pemeringkat, (10) Kondisi pasar, (11) Kondisi internal perusahaan, (12) Fleksibilitas keuangan.

## Profitabilitas
Menurut  Brigham  dan  Houston  (2011:  189) menyatakan bahwa “tingkat pengembalian yang tinggi memungkinkan perusahaan-perusahaan tersebut melakukan sebagian besar pendanaannya melalui dana yang dihasilkan secara internal”
Profitabilitas  merupakan  faktor  yang  dipertimbangkan dalam  menentukan  struktur  modal    perusahaan.    Hal ini    dikarenakan    perusahaan    yang    memiliki profitabilitas    tinggi  cenderung    menggunakan    utang yang  relatif  kecil  karena  laba  ditahan  yang  tinggi sudah  memadai    untuk    membiayai    sebagian    besar kebutuhan  pendanaan (Zuliani dan Asyik, 2014)

## Pertumbuhan Perusahaan
Setiap perusahaan berusaha mencapai pertumbuhan  yang  tinggi  setiap  tahunnya  karena
pertumbuhan  perusahaan  memberikan  gambaran perkembangan  perusahaan  yang  terjadi  (Fauzi  dan Suhadak,  2015).  Menurut  Brigham  dan  Houston (2011:189)  menyatakan  bahwa  perusahaan  yang memiliki  pertumbuhan  lebih  cepat  harus  lebih mengandalkan diri pada modal eksternal.

## Pertumbuhan Penjualan
Pertumbuhan penjualan merupakan perubahan  kenaikan ataupun penurunan penjualan dari tahun ke tahun yang dapat dilihat pada  laporan  laba- rugi    perusahaan.    Perusahaan    yang    baik    dapat dilihat  dari  penjualannya  dari  tahun  ke  tahun  yang terus  mengalami  kenaikan,  hal  tersebut    berimbas pada    meningkatnya    keuntungan    perusahaan sehingga    pendanaan  internal  perusahaan  juga meningkat.
Sedangkan    menurut    Rudianto    (2009:56) menyatakan    bahwa  pertumbuhan    penjualan merupakan    volume    penjualan    pada    tahun-tahun mendatang,  berdasarkan  data  pertumbuhan  volume penjualan historis.

## Struktur Aset
“Perusahaan  yang  asetnya  memadai  untuk  digunakan sebagai  jaminan  pinjaman  cenderung  akan  cukup banyak  menggunakan utang”. (Brigham dan Houston, 2011:188)  sedangkan  menurut  Zuliani  dan  Ayik (2014) “Struktur  aset  dalam  perusahaan  mempunyai pengaruh  terhadap  sumber-sumber pembiayaan”.

## Pengembangan Hipotesis Hubungan Profitabilitas dengan Struktur Modal
Perusahaan  akan  lebih  memilih  laba  ditahan untuk  membiayai  sebagian  kebutuhan  pendanaan. Semakin  tinggi  ROA,  maka  semakin  kecil  utang  di dalam  struktur  modal  perusahaan.  Penelitian  Kesuma (2009)  menunjukkan  bahwa  profitabilitas  secara signifikan  berpengaruh  positif  terhadap  struktur modal.  Putra  dan  Kesuma  (2013)  bahwa  variabel profitabilitas  secara  parsial  memiliki  pengaruh  negatif dan  signifikan  terhadap  struktur  modal.  Putri  (2012) variabel  profitabilitas  memiliki  pengaruh  positif namun tidak signifikan terhadap struktur modal.
Hubungan  Pertumbuhan  Perusahaan  dengan Struktur Modal
Pertumbuhan
perusahaan merupakan kemampuan  perusahaan  untuk  meningkatkan  ukuran
perusahaan yang dapat dilihat dari adanya peningkatan aset.Pertumbuhan  perusahaan  termasuk  salah  satu faktor  yang  mempengaruhi  struktur  modal.  Apabila perusahaan  ingin  melakukan  pengembangan  usaha, perusahaan  akan  cenderung  menambah  jumlah  aset untuk  menunjang  pengembangan  usaha.sehingga membutuhkan  dana  untuk  mencapai  tujuan  tersebut. Penelitian  Khariry  dan  Yusniar  (2016)  menyatakan bahwa  pertumbuhan  perusahaan  ada  pengaruh  yang signifikan terhadap struktur modal.
Hubungan Pertumbuhan Penjualan dengan Struktur Modal Pertumbuhan
penjualan merupakan kemampuan  perusahaan  untuk  meningkatkan  tujuan perusahaan  dalam  meningkatkan  kinerja  keuangan perusahaan.    Pada  saat  pertumbuhan  penjualan meningkat  perusahaan  akan  mengambil  utang  agar dapat  meningkatkan  kapasitas  produksi  yang  akan berdampak  pada  kenaikan  penjualannya.Pertumbuhan penjualan termasuk salah satu factor yang mempengaruhi struktur modal.

## Hubungan  Struktur  Aktiva  dengan  Struktur Modal
Weston  dan  Copeland  (1997)  menyatakan bahwa  “perusahaan  yang  mempunyai  aktiva  tetap jangka  panjang  lebih  besar,  maka  perusahaan  tersebut akan  banyak  menggunakan  hutang  jangka  panjang, dengan harapan aktiva tersebut dapat digunakan untuk menutup tagihannya”.  Penelitian Putri (2012) Struktur Aktiva  ( Fixed  Assets  toTotal    Assets/ FATA) berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  struktur modal (Long  Term  Debt  to Equity Ratio).

## Kerangka Pemikiran
Tujuan perusahaan bisa tercapai salah satunya dengan  memenuhi  kebutuhan  dana  untuk  operasional perusahaan.  Untuk  pendanaan  tersebut  perusahaan harus  berusaha  menyeimbangkan  menggunakan  dana yang  berasal  dari  eksternal  (hutang)  atau  dana  yang berasal  dari  jumlah  modal  sendiri  yang  tercermin dalam struktur modal perusahaan, perlu diperhitungkan  berbagai  faktor  –  faktor  yang mempengaruhi  struktur  modal,  yaitu    profitabilitas, tingkat  pertumbuhan,  pertumbuhan  penjualan  dan struktur asset.
Adapun  dalam  penelitian  ini  digambarkan dalam model sebagai berikut  :

## Hipotesis:
1. Secara  parsial  terdapat  pengaruh  profitabilitas,
pertumbuhan perusahaan, pertumbuhan
penjualan,  struktur  aktiva  terhadap  struktur modal.
2. Secara bersama-sama terdapat pengaruh profitabilitas,
pertumbuhan perusahaan,
pertumbuhan  penjualan,  struktur  aktiva  terhadap struktur modal.

## Metode Penelitian

## Jenis Penelitian
jenis penelitian ini adalah penelitian kuantitatif  yang  menggunakan  data  sekunder  diambil dari  Bursa  Efek  Indonesia  berupa  laporan  keuangan yang  listing  dari  tahun  2012  sampai  dengan  tahun 2014.

## Objek Penelitian
Penelitian  ini  dilakukan  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI). Pemilihan perusahan-perusahan yang go  public di  bursa  efek  indonesia  sebagai  obyek penelitian ini didasarkan pada alasan bahwa:
a. Perusahaan  di  BEI  mempunyai  kewajiban  untuk menyampaikan  laporan  keuangan  dan  laporan tahunan perusahaan.
b. Laporan  keaungan  perusahaan  yang  terdaftar  di BEI  sudah  diaudit  sehingga  laporan  keuanganya bisa dipercaya kebenaranya.
c. Kemudahan mengakses data dan informasi.

## Penentuan Populasi dan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahan-perusahaan sector industry barang konsumsi yang terdaftar di  BEI (Bursa Efek Indonesia) periode tahun 2012 sampai dengan 2014, pengambilan sampel yang  akan  diuji  dalam  penelitian  ini  menggunakan metode purposive  sampling yaitu  metode  pemilihan sampel dengan beberapa kriteria sebagai berikut:
1. Merupakan  perusahaan  sektor  industri  barang konsumsi    yang  terdaftar  di  BEI  sejak  tahun  2012 sampai dengan 2014.
2. Menerbitkan terus menerus laporan keuangan yang telah  diaudit  per  31  Desember    dalam  periode penelitian.

## Pengumpulan Data
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah  data  sekunder  berupa  data  laporan  keuangan perusahan-perusahaan sector industry barang konsumsi yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  mulai  tahun 2012  sampai  dengan  2014.  Sumber  data  diperoleh melalui  sumber    database  Laporan  keuangan  di www.idx.co.id .

## Struktur Modal
Struktur  modal  merupakan  perpaduan  dari nilai  hutang  dan  nilai  modal  sendiri  yang  tercermin pada  laporan  keuangan.  Variabel  ini  diukur  dengan Debt to total asset ratio (DAR) merupakan rasio antara jumlah hutang dengan jumlah aktiva. Artinya seberapa besar aktiva perusahaan yang dibiayai oleh hutang atau seberapa  besar    hutang.  Struktur  Modal,  ditentukan dengan  membandingkan  total  hutang  jangka  panjang atas modal sendiri perusahaan (Riyanto, 2001) dengan persamaan sebagai berikut:
= Total Debt/ Total Aktiva

## Pertumbuhan Perusahaan
Pertumbuhan  asset  perusahaan  dapat  diukur dengan  menggunakan  rasio Asset  growth (AG)  yang dirumuskan sebagai berikut:

## Profitabilitas
Profitabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan untuk  memperoleh  laba  dari  kegitan  bisnis  yang dilakukannya

## Pertumbuhan Penjualan
Menurut  Kesuma  (2009) Growth  of  sales (X1)  adalah  kenaikan  jumlah  penjualan  dari  tahun  ke
tahun  atau  dari  waktu  ke  waktu.  Cara  pengukurannya adalah  dengan  membandingkan  penjualan  pada  tahun ke  t  setelah  dikurangi  penjualan  pada  periode sebelumnya terhadap penjualan pada periode sebelumnya.
SG
Keterangan: S1  : penjualan pada tahun ke t . St-1: penjualan pada periode sebelumnya.

## Struktur Aktiva
Struktur Aktiva merupakan rasio antara aktiva tetap dengan aktiva yang dimiliki perusahaan (Husnan, 2002).
Aktiva Total Tetap Aktiva SA 

## Teknik Analisis
Pengujian  hipotesis  dalam  penelitian  ini dilakukan  dengan  menggunakan  model  regresi  linear berganda,  dalam  analisis  regresi  tersebut  akan  diuji pengaruh  antara  variabel  independen  (X)  terhadap variabel  dependen  (Y)  dengan  model  persamaan regresi:
SM = b1PR +b2PP+b3PJ+b4SA+ e. dimana:
SM : Struktur Modal PR : Profitabilitas PP : Pertumbuhan Perusahaan PJ : Pertumbuhan Penjualan SA : Struktur Aktiva b1,b2,b3,b4 : Koefisien regresi e : Nilai standar eror
Namun  sebelumnya  akan  diuji  terlebih  dahulu  syarat penggunaan  regresi  linier  yang  meliputi  :  Uji Normalitas  dan  Uji  Asumsi  Klasik  yang  meliputi  uji multikolenieritas,  uji  heterokedastisitas,  dan  uji  auto korelasi
Koefisien Determinasi Berganda (R 2 )
Untuk  mengetahui  kontribusi  variabel  dependen terhadap  variasi  (naik  turunnya)  variabel  independen maka  digunakan  koefisien  determinasi  berganda menggunakan  perbandingan  antara  jumlah  kuadrat regresi  dengan  jumlah  kuadrat  total.Semakin  nilai  R 2 mendekati  1  maka  semakin  cocok  garis  regresi  untuk meramalkan variabel tak bebas.

## Pengujian Hipotesis
Untuk menguji H 1 , yaitu uji signifikansi variabel bebas
(x i )  terhadap  variabel  terikat  (Y),  akan  dilakukan dengan  uji  statistik  F  untuk  melihat  pengaruh  secara simultan  dan  uji  statistik  t  untuk  melihat  pengaruh secara parsial.

## Uji F-stat
Pengujian hipotesis secara simultan adalah:
1. Apabila  nilai  signifikansi  lebih  kecil  dari  pada tingkat toleransi kesalahan sebesar 5% (α = 0.05) maka H 0 ditolak dan H 1 diterima.
2. Apabila  nilai  signifikansi  lebih  besar  dari  pada tingkat toleransi kesalahan sebesar 5% (α = 0.05) maka H 0 diterima dan H 1 ditolak.

## Uji t
Pengujian hipotesis secara parsial adalah:
Apabila nilai signifikansi lebih kecil dari pada  tingkat toleransi  kesalahan  sebesar  5%  (α  =  0.05)  maka  H 0 ditolak dan H 1 diterima.

## Hasil dan Pembahasan
Uji Normalitas Berdasarkan
hasil
uji
normalitas
menunjukkan  bahwa  data  berada  dan  tersebar  di sekitar  garis  diagonal  yang  berarti  bahwa  data  dari penelitian  ini  dapat  dinyatakan  telah  memenuhi persyaratan normalitas yang diberlakukan.
Adapun  uji  normalitas  dalam  penelitian  ini  dapat dilihat pada gambar berikut ini :

## Gambar 2
Analisis Grafik Normal PP Plot of Regression Standardized Residual
Sumber : Data diolah
Non-Heteroskedastisitas
Deteksi  ada  atau  tidaknya  heteroskedastisitas dapat  dilakukan  dengan  melihat  ada  tidaknya  pola tertentu    pada  grafik scaterplot (Ghozali,  2009).  Uji non-heteroskedastisitas  dalam  penelitian  ini  adalah sebagai berikut:
Gambar 3 Grafik Scaterplot
Sumber :   Data diolah
Hasil  uji scaterplot pada  uji  statistik memperlihatkan  gambar  berupa  titik-titik  yang tersebar secara acak baik di atas maupun di bawah dari angka  0  (nol)  pada  sumbu  Y.  Diagram scater  plot seperti  pada  gambar  3  di  atas  membuktikan  bahwa model  regresi  dari  penelitian  ini    telah  terbebas  dari masalah heteroskedastisitas.

## Non-Autokorelasi
Untuk    menguji  ada  atau  tidaknya  auto korelasi  dapat  dideteksi  dengan  melihat  nilai  Durbin- Watson, yang ditunjukkan pada tabel 2 di bawah ini.
Berdasarkan  tabel  2  di  atas  nilai  Durbin- Watson  untuk  semua  model  berada  di  atas  -2  dan berada  di  bawah  2  yang  berarti  sesuai  pendapat  dari Santoso  (2001)  bahwa  semua  model  regresi  yang
diajukan  dalam  penelitian  ini  terlepas  dari  masalah auto korelasi.

## Persamaan Regresi
Persamaan  regresi  dalam  penelitian  ini  dari  tabel  1 adalah:
Y = 0,373-0,252X1+0,006X 2 -0.003X 3 + 0,485X 4 Di mana: Y    = Struktur Modal X 1 = Profitabilitas
X 2 = Pertumbuhan perusahaan ( growth )
X 3 = Pertumbuhan penjualan
X 4 = struktur aktiva Uji Heteroskedastisitas
Berdasarkan hasil uji Anova atau F Test pada Tabel 3 diperoleh bahwa F hitung adalah 8.338 dengan tingkat signifikansi 0,000. Karena probabilitas (0,000) lebih kecil dari 0,05, maka  model regresi bisa dipakai untuk  memprediksi  struktur  modal.  Dengan  kata  lain, Profitabilitas,  pertumbuhan  penjualan,  pertumbuhan perusahaan  dan  struktur  aktiva  secara  bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap struktur modal.
Berdasarkan  Tabel  1  di  atas,  maka  dapat diketahui  bahwa  terdapat  satu  variabel  yang  secara parsial  berpengaruh  terhadap  strukutur  modal  yaitu pertumbuhan  perusahaan.  Hal  ini  dapat  diketahui  dari tingkat  signifikansivariabel  ini  dibawah  tingkat toleransi  kesalahan  5%  (0,05)  yaitu  0,000.  Artinya secara parsial variabel-variabel pertumbuahan perusahaan  dapat  digunakan  untuk  memprediksikan struktur modal perusahaan.
Adapun variabel-variabel profitabilitas, pertumbuhan  penjualan  dan  struktur  aktiva  secara parsial  berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap  struktur modal.  Hal  ini  karena  tingkat  signifikansi  variabel tersebut  lebih  besar  dari  pada  toleransi  tingkat
kesalahan 5% (0,05) yaitu profitabilitas sebesar 0,104, pertumbuhan  penjualansebesar  0,710  dan  struktur aktiva  sebesar  0,401Artinya  secara  parsial  variabel- variabel  pertumbuhan  dan  ukuran  perusahaan  tidak dapat  digunakan  untuk  memprediksikan  struktur modal perusahaan.
Gambaran  tentang  koefisien  regresi  dari  masing- masing  variabel  independen  yang  digunakan  dalam penelitian adalah:
a. Variabel XI (Profitabilitas)
Secara  parsial  variabel  XI  ( profitabilitas ) memiliki  nilai  probabilitas  (siginifikansi)  0,104 lebih  besar  dari  toleransi  kesalahan  (  )  yang diberlakukan  yaitu sebesar 5% (0,05) dan nilai T Hitung  <  T  Tabel  yaitu  -1.641<1.988  sehingga bisa  diartikan  parsial  variabel  X1  ( profitabilitas ) tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  struktur modal.Artinya perusahaan Hasil penelitian sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh putri  (2012).  Penelitian  berbeda  dengan  Khariry dan  Yusniar(2016),  Kesuma  (2009),  Nadziraah, Yudiaatmaja  dan  Cipta  (2016),  Prabansari  dan Kusuma (2005), Firnanti (2011) yang
menyatakan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh signifikan    terhadap    struktur    modal.  Hasil penelitian  yang  tidak  signifikan  ini  disebabkan karena  adanya  penurunan  jumlah  laba  beberapa perusahaan pada setiap tahunnya.
b. Variabel X2 (Pertumbuhan Perusahaan) Secara  parsial  variable  X2  (Pertumbuhan
Perusahaan) memiliki nilai probabilitas (siginifikansi)  0,000  lebih  kecil  dari  toleransi kesalahan  (  )  yang  diberlakukan  yaitu  sebesar 5%  (0,05)dan  nilai  T  Hitung  >  T  Tabel  yaitu 5.088>1.988  artinya  secara  parsial  variabel  X2 (Pertumbuhan Perusahaan) berpengaruh signifikan terhadap struktur modal.Artinya peningkatan asset didukung dengan
meningkatnya hutang. Tingkat pertumbuhan yang tinggi  akan  meningkatkan  jumlah  aktiva  yang dibutuhkan  sehingga  memerlukan  dana  yang lebih  banyak  untuk  memenuhi  aktiva  tersebut. Hasil  penelitian  sesuai  dengan  teori  pecking order perusahaan dalam pertumbuhan tinggi akan membutuhkan  dana  eksternal.  Hasil  penelitian sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Khariry  dan  Yusniar  (2016),  Ticoalu  (2013) Tetapi  berbeda  dengan  hasil  penelitian  Zuliani
dan  Asyik  (2014),  Widayanti,  Triaryati  dan Abundanti  (2016),  Indahningrum  dan  Handayani (2009)  yang  menyatakan  bahwa  pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh secara signifikan.
c. Variabel X3 (Pertumbuhan Penjualan)
Secara  parsial  variabel    X3  (Pertumbuhan
Penjualan) memiliki
nilai
probabilitas
(siginifikansi)  0,710  lebih  besar  dari  toleransi kesalahan  (  )  yang  diberlakukan  yaitu  sebesar 5%  (0,05)dan  nilai  T  Hitung  <  T  Tabel  yaitu    - 0.373  <1.988  artinya  secara  parsial  variabel  X3 (Pertumbuhan  Penjualan)  tidak  berpengaruh signifikan terhadap  struktur modal.  Hasil penelitian  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Khariry  dan  Yusniar  (2016),
Zuliani dan Asyik (2014), Pradana , Fachrurrozie dan  Kiswanto  (2013),  yang  menyatakan  bahwa pertumbuhan penjualan tidak berpengaruh secara signifikan. Tetapi berbeda dengan hasil penelitian Supriyanto  dan  Falikhatun  (2008)  menyatakan bahwa  pertumbuhan  penjualan  berpengaruh secara signifikan.
d. Variabel X4 (Struktur Aktiva). Secara  parsial  variable  X4  (Struktur  Aktiva) memiliki  nilai  probabilitas  (siginifikansi)  0,401 lebih  besar  dari  toleransi  kesalahan  (  )  yang diberlakukan yaitu sebesar 5% (0,05) dan nilai T Hitung  <  T  Tabel  yaitu    0.844  <1.988  artinya secara parsial variabel X4 (Struktur Aktiva) tidak berpengaruh signifikan terhadap struktur modal.Artinya tidak semua perusahaan menggunakan aktiva untuk jaminan hutang.Hasil penelitian  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Pradana  ,  Fachrurrozie  dan Kiswanto  (2013)  tetapi  berbeda  dengan  hasil penelitian  Liem,  Murhadi,  Sutejo  (2013)    yang menyatakan  bahwa  struktur  aktiva  berpengruh positif terhadap struktur modal.

## Simpulan
Simpulan
1. Profitabilitas, pertumbuhan
penjualan, pertumbuhan  perusahaan  dan  struktur  aktiva secara  bersama-sama  berpengaruh  signifikan terhadap struktur modal.
2. Secara parsial pertumbuhan perusahaan berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  struktur modal sedangkan Pertumbuhan penjualan,
profitabilitas dan struktur aktiva tidak berpengaruh  secara  ssignifikan  terhadap  struktur modal.

## Saran
a. Penelitian  ini  dilakukan  dengan  menggunakan data  tahun  2012-2014,  sehingga  untuk  tahun  – tahun mendatang, hasil penelitian ini masih perlu diuji kembali.
b. Untuk  penelitian  selanjutnya  sebaiknya  dapat menggunakan  jumlah  populasi  yang  lebih  luas dengan  menggunakan  seluruh  perusahaan  yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia.

## Daftar Pustaka
[1] Amiriyah  dan  Andayani.  2014.  Pengaruh Kinerja  Keuangan,  Ukuran  Perusahaan  dan Resiko Bisnis Terhadap Struktur Modal. Jurnal Ilmu dan Riset . Vol 3 no 1.
[2] Brigham, Eugene F. dan Joel F. Houston. 2011. Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan .  Edisi  11 Buku 2. Jakarta : Salemba Empat.
[3] Fauzi,  Mohommad  Nur  dan  Suhadak.  2015. Pengaruh Kebijakan Deviden dan Pertumbuhan Perusahaan  Terhadap  Struktur  Modal  dan Profitabilitas. Jurnal  Administrasi  Bisnis .  Vol 24 no 1.
[4] Ghozali, Imam. 2011. Aplikasi Analisis Multivariate  dengan  Program  IBM  SPSS . Semarang. Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
[5] Indahningrum, Rizka Putri dan Handayani,  Ratih. 2009. Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Dividen, Pertumbuhan  Perusahaan,  Free  Cash  Flow  dan Profitabilitas  Terhadap  Kebijakan  Hutang
Perusahaan. Jurnal Bisnis  dan Akuntansi . Vol.
11, No. 3.
[6] Khariry, Mukhlan dan Yusniar, Meina Wulansari. 2016. Faktor-Faktor Yang
Mempengaruhi  Struktur  Modal  (Studi  kasus pada  perusahaan  Manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  periode  2011-2014. Jurnal wawasan Manajemen . Vol 4 no 2.
[7] Liem,  Jemmi  Halim,.Murhadi,  Warner  R.  dan Sutejo, Bertha Silvia. 2013. Faktor-Faktor Yang
Mempengaruhi  Struktur  Modal  Pada  Industri Consumer  goods  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  periode  2007-2011. Jurnal  Ilmiah Mahasiswa Universitas Surabaya . Vol 2 no 1.
[8] Kesuma,  Ali.  2009.  Analisis  Faktor  Yang Mempengaruhi
Struktu Modal Serta Pengaruhnya Terhadap Harga Saham
Perusahaan  Real  Estate  yang  Go  Public  di Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Manajemen  dan Kewirausahaan . Vol 1 no 1.
[9] Munawir,  S.  2004. Analisis  Laporan  Keuanga n. Yogyakarta : Penerbit Liberty.
[10] Nadzirah,  Yudiaatmaja  Fridayana  dan  Cipta Wayan.2016. Pengaruh Ukuran Perusahaan dan
Profitaabilitas  Terhadap  Struktur  Modal. E- Journal Bisma Universitas Pendidikan Ganesha . Volume 4.
[11] Putra,  Dwi  Ema  dan  Kesuma,  I  Ketut  Wijaya. 2012. Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Ukuran,  Pertumbuhan  terhadap  Struktur  Modal Industri  Otomotif  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal  Ekonomi .  Bali  :  Universitas Udayana.
[12] Putri,  Meidera  Elsa  Dwi.  2012.  Pengaruh Profitabilitas,  Struktur  Aktiva  dan  Ukuran
Perusahaan  terhadap  Struktur  Modal  pada Perusahaan Manufaktur
Sektor
Industri Makanan dan Minuman yang terdaftar di Bursa
Efek  Indonesia. Jurnal  Manajemen .  Vol.  01, No.01. Universitas Negeri Padang.
[13] Pradana,  Herdiawan  Rudi,  Fachrurrozie  dan Kiswanto.  2013.  Pengaruh  Risiko  Bisnis, Struktur  Aset,  Ukuran  dan  Pertumbuhan Penjualan terhadap Struktur  Modal. Accounting Analysis Journal . Vol 2 No 4.
[14] Riyanto, Bambang. 2001. Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan . Edisi 4. Yogyakarta
: Bagian Penerbitan FE.
[15] Rudianto. (2009).
Akuntansi
Manajemen.Grasindo . Yogyakarta.
[16] Santoso,  Singgih.  2004 .  Mengolah  Data Statistik  Secara  Profesional .  Jakarta  :  PT.  Elex media Komputindo.
[17] Supriyanto, Eko dan Falikhatun.
2008. Pengaruh  Tangibility,  Pertumbuhan  Penjualan, Ukuran Perusahaan
Terhadap
Struktur
Keuangan. Jurnal Bisnis dan Akuntansi . Vol 10 No. 1.
[18] Ticoalu,  Raiben  Meldrick  Andrew.  2013. Faktor-Faktor  yang  mempengaruhi  Struktur Modal  Pada  Perusahaan  di  Sektor  Agriculture Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  2007- 2009. Jurnal  Ilmiah  Mahasiswa  University Surabaya . Vol 2 no 2.
[19] Wald, John K. 1999. How  Firm  Characteristics Affect  Capital  Structure:  An  International Comparison. The Journal of Financial Research . Vol. XXII, NO.2 Pages 161-18.
[20] Weston,  J.  Fred  dan  Copeland,  Thomas.1997. Manajemen  Keuangan .  Jilid  2  .  Edisi  9. Binarupa Aksara.
[21] Widayanti,  Luh  Putu.  Nyoman  Triaryati,  dan Nyoman
Abundanti. 2016. Pengaruh Profitabilitas, Tingkat Pertumbuhan Perusahaan,  Likuiditas,  Dan  Pajak  Terhadap Struktur  Modal  Pada  Sektor  Pariwisata. E Jurnal Manajemen Unud , Vol. 5 No 6.
[22] Zuliani,  Selly  dan  Asyik,  Nur  Fadjrik.  2014.
Pengaruh Profitabilitas, Pertumbuhan Penjualan, Struktur Aset dan Tingkat
Pertumbuhan  Terhadap  Struktur  Modal. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi . Vol 3 No 7.