MEDIKONIS: Jurnal Media Ekonomi dan Bisnis https://tambara.e-journal.id/medikonis/index
PENGARUH OCFR, LEVERAGE,  LIKUIDITAS DAN FIXED ASSET RATIO TERHADAP  FINANCIAL  DISTRESS  DENGAN  PROBABILITAS  SEBAGAI VARIABEL MODERASI (KASUS PADA PERUSAHAAN ENERGI DI ..............
ISSN (Online): 2723-648X

## PENGARUH OCFR, LEVERAGE, LIKUIDITAS DAN FIXED ASSET
RATIO TERHADAP FINANCIAL DISTRESS DENGAN PROBABILITAS SEBAGAI VARIABEL MODERASI (KASUS PADA PERUSAHAAN ENERGI DI INDONESIA)
Alifia Zulfa Salsabila 1 , Saringatun Mudrikah 2
1 Universitas Negeri Semarang, Kampus Sekaran, Gunungpati, Kota Semarang 2 Universitas Negeri Semarang, Kampus Sekaran, Gunungpati, Kota Semarang Email: 1 alifiasalsab83@students.unnes.ac.id , 2 saringatunmudrikah@mail.unnes.ac.id Corresponding author: saringatunmudrikah@mail.unnes.ac.id

## ABSTRACT
The limited availability of energy has caused energy production in Indonesia to decline, which affects the company's financial condition. This research aims to determine the effect of OCFR, leverage,  liquidity,  and  fixed  asset  ratio  on  financial  distress  with  profitability  as  a  moderating variable.  This  research  used  secondary  data  which  is  financial  statements  obtained  from  the company’s official website and www.idx.co.id. The population was energy companies in Indonesia consist of 31 companies. Sampling used purposive sampling technique and selected 23 companies. Data  collection  used  documentation  techniques  and  analysis  used  descriptive  statistical  analysis and  moderation  regression  analysis.  The  results  showed  that  the  OCFR,  leverage,  liquidity,  and fixed asset ratio simultaneously affect financial distress. Partially liquidity has a positive effect on financial distress. Fixed asset ratio has a negative effect on financial distress. In addition, the OCFR and leverage have no effect on financial distress. Profitability is able to moderate the relationship between  OCFR  and  liquidity,  on  financial  distress,  but  profitability  is  not  able  to  moderate  the relationship between leverage and fixed asset ratio on financial distress.
Keywords: Financial Distress, OCFR, Leverage, Liquidity, Fixed Asset Ratio
PENDAHULUAN Latar Belakang Pandemi covid-19 yang menyebabkan  pembatasan  mobilitas aktivitas perekonomian menimbulkan dampak  terhadap  berbagai  sektor, salah  satunya  yaitu  sektor  energi. Pergerakan sektor energi dipengaruhi oleh  ketersediaan  sumber  utama
energi  dunia  yaitu  minyak  bumi. Berdasarkan data dari Katadata (2022) menunjukkan bahwa cadangan minyak  bumi  di  Indonesia  terus mengalami  penurunan  sejak  tahun 2017 hingga  2021.  Cadangan  minyak Indonesia tahun  2017  sebesar  7,53 miliar  barel  mengalami  penurunan pada tahun 2018 hingga 2019 menjadi
7,51  dan  3,77  miliar  barel.  Tahun 2020  cadangan  minyak  Indonesia mengalami  peningkatan  sebesar 4,17 miliar barel, namun pada tahun 2021 cadangan  minyak  Indonesia  kembali menurun menjadi 3,95 miliar barel.
Data dari Sekretariat Jenderal Dewan Energi Nasional (2022) dalam laporan analisis neraca energi
nasional menunjukkan bahwa produksi minyak bumi Indonesia pada tahun  2021  mengalami  penurunan. Produksi  minyak  Indonesia  menurun sebesar  6,6%  dibandingkan  dengan tahun sebelumnya menjadi 658,5 ribu barel  per  hari.  Nilai  ekspor  minyak bumi Indonesia dalam kurun waktu 5 tahun  juga  mengalami  penurunan yang  diakibatkan  karena  lapangan tambang minyak bumi yang sudah tua dan  kurangnya  eksplorasi  sumber tambang yang baru.
Sektor energi bergantung pada ketersediaan  sumber daya  alam untuk dimanfaatkannya menjadi
sebuah keuntungan. Penurunan
produksi  energi  dan  menipiskan ketersediaan energi nasional
berakibat  pada  penurunan  penjualan perusahaan  sektor  energi.  Penurunan penjualan mendorong turunnya
keuntungan perusahaan yang menimbulkan  beberapa  perusahaan
energi  menutup  kegiatan  aktivitas operasionalnya.
Perusahaan  energi  yang  telah terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI) ditandai dengan saham perusahaan  tersebut  telah dihapuskan dari lantai bursa. Penghapusan saham tersebut disebabkan
terus menurunnya tingkat pendapatan sehingga  perusahaan  tidak  mampu mengatasi  biaya  operasional  yang semakin membesar.  Berdasarkan data  dari  BEI  periode  tahun  2017 hingga  2021  terdapat  6  perusahaan sektor energi yang aktivitas sahamnya telah  dihapuskan  oleh
Bursa Efek Indonesia (BEI).
Perusahaan sektor energi yang sahamnya dihapuskan oleh BEI pada tahun 2017  adalah  PT  Berau  Coal Energy  Tbk  dan  PT  Permata  Prima Sakti  Tbk.  Menurut Sugianto  (2017) PT Berau Coal Energy  Tbk (BRAU) perusahaan  mengalami  kegagalan dalam  membayarkan  utang  sebesar Rp  6  triliun  yang  telah  jatuh  tempo kepada  pihak  perseroan  Singapura. Saham  PT  Pertama Prima Sakti Tbk (TKGA)  diberhentikan  aktivitasnya dikarenakan  perusahaan  mengalami gagal  bayar  pencatatan  tahunan serta belum melaporkan  laporan keuangan tahunan terakhir (Kertiyasa, 2017).
Emiten sektor energi selanjutnya  adalah  PT  Sekawan Intipratama (SIAP). Perusahaan
tersebut  mengalami  nilai  arus  kas yang  buruk.  Pada  tahun  2019 perusahaan  mencatatkan  kerugian sebesar  Rp  11.54  miliar  (Brama, 2019).  Perusahaan  yang  mengalami penghapusan  saham  oleh  BEI  pada tahun yang sama yaitu PT Bara Jaya
Internasional Tbk (BORN).
Perusahaan  tersebut mencatatkan
kerugian  sebesar  Rp  42.2  miliar dengan  tidak  membukukan  nilai penjualan  dan  tidak  melaporkan laporan  keuangan  terakhir  (Aziz, 2019). Tahun 2020 sektor energi yaitu PT Borneo Lumbung Energy & Metal
Tbk (BORN) aktivitas saham
perusahaan  dihapuskan  oleh  BEI. Perusahaan
tersebut tidak memperlihatkan  perubahan  kondisi kinerja  perekonomian  sejak  tahun 2018  (Rahmawati,  2020).  Selain  itu, PT  Cakra  Mineral  Tbk  (CKRA) dihapuskan  sahamnya  karena  tidak adanya  titik  temu  kesepakatan  untuk akuisisi  perusahaan  oleh  manajemen perusahaan yang berawal sejak tahun 2016 (Rahmawati, 2020).
Financial distress merupakan kondisi  perusahaan yang akan mengalami kebangkrutan. Terjadinya
Financial  distress ditandai  dengan
tingkat kesehatan perusahaan menurun. Kesehatan perusahaan dapat  diketahui  dengan  melakukan analisis laporan keuangannya. Semakin awal
perusahaan mengetahui  kondisi  keuangannya semakin baik manajemen perusahaan untuk  melakukan  perencanaan  untuk pencegahan  dari  kondisi financial distress .  Penelitian  terdahulu  telah merumuskan determinan yang diduga mempengaruhi financial  distress, namun permasalahan financial distress masih  terus  berlanjut.  Hal tersebut  mendorong  penelitian  ini untuk  menyelidiki  faktor  sebenarnya yang mempengaruhi financial distress.  Financial  distress terjadi karena  dipengaruhi  salah  satunya oleh  rasio  keuangan  diantaranya adalah  OCFR, leverage, likuiditas, fixed asset ratio, dan profitabilitas.
Operating  cash  flow  ratio (OCFR)  merupakan rasio yang mengukur aktivitas yang berhubungan dengan laba
perusahaan.  Analisis  rasio  arus  kas sangat  penting  untuk  mengetahui solvabilitas  perusahaan.  Penelitian yang  dilakukan  oleh  Karas  & Reznakova  (2020)  dan  Phan  et  al (2022)  menunjukkan  bahwa  OCFR berpengaruh negatif terhadap financial  distress ,  sementara  itu,
penelitian yang dilakukan oleh Islamy et al  (2021)  dan  Tutliha  &  Rahayu (2021)  menunjukkan  bahwa  OCFR berpengaruh positif  dan  penelitian yang  dilakukan  oleh  Maherni  et  al (2022)  menunjukkan  OCFR  tidak berpengaruh terhadap financial distress.
Leverage merupakan  rasio
yang menunjukkan jumlah dana yang tersedia  dimiliki  perusahaan.  Nilai leverage rendah menghasilkan kemungkinan  terjadinya financial distress semakin  tinggi,  dikarenakan perusahaan terindikasi memiliki kemampuan rendah untuk melaksanakan kewajibannya. Penelitian  ini  menggunakan  rasio leverage dengan proksi Debt to Equity
Ratio (DER). Penelitian yang
dilakukan oleh Lee & Manual (2019) dan  Hidayati  &  Yuneline,  (2020) menunjukkan leverage berpengaruh negatif  terhadap financial  distress.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh Wesa &  Otinga  (2018)  dan  Safitri  & Yuliana (2021)  menunjukkan  bahwa nilai leverage memiliki  pengaruh positif.  Penelitian  yang  dilakukan Tutliha  &  Rahayu  (2021)  dan Arifiana  &  Khalifaturofi’ah  (2022)
menunjukkan leverage tidak
memiliki pengaruh terhadap financial distress.
Likuiditas
merupakan
informasi vital untuk melihat kesehatan keuangan perusahaan.
Nilai likuiditas yang rendah menunjukkan ketidakmampuan perusahaan   untuk  memenuhi  seluruh kegiatan operasional perusahaan. Likuiditas pada penelitian ini menggunakan  perhitungan  dengan proksi rasio lancar yang membandingkan  nilai  aset  lancar dengan  kewajiban  lancar.  Penelitian yang  dilakukan  oleh  Al-Hadi  et  al (2019)  dan  Astuti  &  Sjarif (2022) menunjukkan hubungan positif terhadap financial distress . Penelitian yang  dilakukan  oleh  Sutra  &  Mais
(2019) dan Isayas (2021)
menunjukkan  likuiditas  memiliki pengaruh  negatif . Hasil  penelitian yang  dilakukan  Heniwati  &  Essen (2020)  dan  Sasongko  et  al  (2021) menunjukkan likuiditas tidak berpengaruh terhadap financial distress.
Fixed  Asset  Ratio (FAR) merupakan  proporsi  kekayaan  aset tetap yang dimiliki perusahaan terhadap total aset perusahaan. Perusahaan yang mempunyai kapabilitas dalam  mengelola  asetnya dengan  maka  perusahaan  tersebut berada  dalam  kondisi  yang  stabil. Penelitian  yang  dilakukan  oleh
Akmalia (2020) dan Desiana & Diem (2021) menunjukkan pengaruh negatif FAR  dengan financial  distress .
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Rani (2021)  dan  Suci  &  Yosandra  (2022) menunjukkan hubungan positif. Hasil penelitian yang dilakukan oleh Syaizamari  (2017)  dan  Farooq  et  al (2021)  menunjukkan  bahwa  FAR tidak  memiliki  pengaruh  terhadap kondisi financial distress.
Adanya research gap mengenai pengaruh OCFR, leverage,
likuiditas,  dan fixed  asset  ratio
terhadap financial distress menimbulkan model penelitian
terbaru  untuk mengetahui  ada  atau tidaknya  pengaruh  variabel  tersebut terhadap financial  distress. Hal tersebut  menunjukkan  kemungkinan penambahan  variabel  lain  yang diduga dapat  memperkuat atau memperlemah pengaruh dari variabel OCFR, leverage, likuiditas, dan fixed asset ratio terhadap financial distress.
Variabel yang diduga dapat menjelaskan  pengaruh  dari  OCFR, leverage ,  likuiditas,  dan fixed  asset ratio tersebut  yaitu  profitabilitas .
Profitabilitas  merupakan  rasio  untuk menilai kemampuan perusahaan untuk mendapatkan keuntungan.
Rasio  profitabilitas  yang  meningkat mengindikasikan perusahaan berhasil
dalam menjual produknya. Perusahaan dengan profitabilitas tinggi  memungkinkan  perusahaan untuk membiayai kewajiban
utangnya  dengan  baik sehingga kemungkinan financial distress
menjadi rendah.
Berdasarkan uraian permasalahan,  fenomena gap dan research gap maka  dibutuhkan model penelitian  baru  untuk  mengetahui pengaruh OCFR, leverage , likuiditas, dan fixed  asset  ratio terhadap financial distress dengan menghadirkan variabel moderasi berupa profitabilitas pada perusahaan energi di Indonesia.

## METODE PENELITIAN
Jenis  penelitian  ini  adalah penelitian  kuantitatif  menggunakan data  sekunder  yang  diperoleh  dari laporan  keuangan  perusahaan  energi di Indonesia yang diambil dari laman website perusahaan energi terkait dan laman www.idx.go.id dan dikumpulkan  menggunakan  teknik dokumentasi.  Teknik  analisis  data dalam  penelitian  ini  menggunakan analisis statistik deskriptif dan analisis regresi  moderasi  menggunakan  alat bantu  E-views  12.  Total  populasi yaitu  31  perusahaan  energi  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia
(BEI)  tahun  2017-2021.  Sampel
penelitian ini diperoleh menggunakan teknik purposive sampling , diantaranya  yaitu  perusahaan  energi yang tidak menggunakan satuan mata uang  asing  ( dollar )  dalam  penyajian laporan  keuangan.  Hasilnya  terdapat 23  perusahaan  yang  memenuhi kriteria.  Pengukuran  variabel  pada penelitian  ini  ditunjukkan  pada  tabel berikut:
No Variabel Pengukuran 1 Financial Distress Z = 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + 1,0X5 2  OCFR OCFR = Arus Kas Operasi/Utang Lancar 3 Leverage DER = Total Debt /Total Equity 4  Likuiditas Rasio  Lancar  =  Aset Lancar / Utang Lancar 5 Fixed Asset Ratio FAR  = Fixed  Assets  /  Total Assets 6  Profitabilitas ROE = Earning after tax / total equity Sumber: Data sekunder diolah,
(2023)
Keterangan: Z  = Financial Distress X1 = Working Capital / Total assets X2  = Retained  Earning  /  Total Assets X3 = EBIT / Total Assets X4 = Maket Value of Equity / Book Value of Total Liabilities X5 = Sales / Total Asset Titik cut  off metode  perhitungan financial  distress yaitu  nilai  Z  <
1,80 perusahaan terindikasi mengalami kondisi financial
distress ,  nilai  Z  =  1,80  <  Z  <  3,0 perusahaan terindikasi berada dalam grey  area , dan nilai Z > 3,0 perusahaan terindikasi sehat

## HASIL DAN PEMBAHASAN Hasil Analisis Statistik Deskriptif
Hasil  analisis  statistik  deskriptif penelitian ini untuk variabel financial distress, OCFR, leverage , likuiditas, dan profitabilitas terdapat pada tabel berikut:
Ketera ngan FD OCFR LEV LQ FAR ROE Mean 2,62514 9 0,6293 36 2,330 513 1,873 120 0,652 598 0,116 883 Median 1,87494 4 0,5244 69 1,064 418 1,525 614 0,652 137 0,123 074 Maxim um 11,4753 59 3,3336 68 34,05 558 10,07 431 0,968 623 2,181 546 Minim um - 1,36628 1 - 1,3825 72 - 13,29 127 0,173 701 0,180 270 - 2,880 733 Std. Dev 2,97146 9 0,7075 40 4,716 180 1,731 282 0,185 241 0,506 030 Observ ation 115 115 115 115 115 115
Sumber: Data sekunder yang diolah,
(2023)
Berdasarkan  tabel  di  atas  hasil statistik  deskriptif  nilai  rata-rata terbesar diperoleh variabel FD sebesar  2,625149,  nilai  rata-rata terkecil yaitu ROE sebesar 0,116883. Median  terbesar  yaitu  variabel  FD dengan  1,874944  dan  terkecil  ROE dengan  0,123074.  Nilai  maksimum terbesar  diperoleh  LEV  sebesar 34,05558  dan  terkecil  yaitu  FAR dengan  0,968623.  Nilai  minimum terbesar  diperoleh  LEV  dengan  - 13,29127  dan  terkecil  oleh  LQ dengan  0,173701.  Standar  deviasi terbesar  diperoleh  variabel  LEV dengan 4,716180 dan  terkecil diperoleh  variabel  FAR  dengan 0,185241.

## Hasil Analisis Regresi Moderasi
Hasil  uji  model  analisis  regresi moderasi  penelitian  ini  tersaji  dalam tabel berikut:
Variable  Coefficient Std. Error  t-Statistic  Prob C 3,775540  0,800117  4,718737  0,0000 OCFR 0,196764  0,240395  0,818503  0,4154 LEV 0,007490  0,038829  0,192906  0,8475 LQ 0,299777  0,106622  2,811583  0,0061 FAR -3,139622  1,090459  -2,879175  0,0051 ROE_OCFR  2,698142  0,571006  4,725244  0,0000 ROE_LEV -0,010314  0,009909  -1,040867  0,3009 ROE_LQ -0,807853  0,357077  -2,262408  0,0263
ROE_FAR 0,674011  0,419379  1,607164  0,1118
Sumber: Data sekunder yang diolah,
(2023)
Berdasarkan  tabel  di  atas  hasil analisis regresi moderasi dapat diketahui bahwa nilai  koefisien
sebesar 3,775540 dengan nilai
koefisien untuk masing-masing variabel  0,196764  untuk  variabel OCFR,  0,007490   untuk leverage , likuiditas  0,299777,  dan  - 3,139622 untuk fixed  asset  ratio (FAR).
Variabel  profitabilitas  memiliki  nilai koefisien regresi pada variabel
independen  berturut-turut  sebesar
2,698142, -0,010314, -0,807853,  dan 0,674011, dengan
demikian
persamaan  struktural  yang  dapat diperoleh dari hasil pengujian sebagai berikut:
FDit  =  3,775540  +  0,196764OCRFit +  0,007490LEVit  +  0,299777LQit  –
3,139622FARit + 2,698142ROE_OCFit – 0,010314ROE_LEVit – 0,807853ROE_LQit + 0,674011ROE_FARit + εit Keterangan: FD = Financial Distress OCFR = Operating Cash Flow Ratio LEV = Leverage LQ = Likuiditas FAR = Fixed Asset Ratio ROE_OCFR = Profitabilitas
Memoderasi Operating Cash Flow
Ratio ROE_LEV =  Profitabilitas Memoderasi Leverage ROE_LQ = Profitabilitas Memoderasi Likuiditas ROE_FAR =  Profitabilitas
Memoderasi Fixed Asset Ratio α  = Koefisien Konstanta β  = Koefisien Regresi i   = Data cross section t   = Data time series

## Hasil Pengujian Regresi Data
Panel

## Uji Chow
Hasil pengujian chow pada penelitian ini disajikan pada tabel berikut:
Effect Test Statistic       d.f Prob. Cross-section F 18,254998  (22,88) 0,0000 Cross-section Chi-square 197,371307 22 0,0000
Sumber: Data sekunder yang diolah,
(2023)
Berdasarkan  hasil  uji  chow  pada
tabel di atas menunjukkan bahwa nilai probability cross  section  chi-square adalah  0,0000  yang  berarti  nilai probability cross-section chi- square <  α  0,05  maka  model  estimasi  data panel yang dipilih adalah Fixed Effect Model ( FEM).

## Uji Hausman
Hasil pengujian hausman pada penelitian  ini  disajikan  pada  tabel berikut:
Test Summary Chi- Sq.Statistic Chi-Sq. d.f Prob Cross- section random 13,106719 4 0,0108
Sumber: Data sekunder yang diolah,
(2023)
Berdasarkan hasil dari pengujian  uji hausman  menunjukkan  bahwa  nilai probability  cross-section  random adalah  0,0108  yang  berarti  nilai probability  cross- section random < α 0,05  maka  model estimasi  data  panel yang  dipilih  adalah Fixed Effect Model ( FEM).

## Hasil Pengujian Asumsi Klasik
Berdasarkan  hasil  pemilihan  model estimasi  regresi  data  panel  untuk penelitian  ini  menunjukkan  bahwa model  regresi  yang  dipilih  adalah model Fixed  Effect  Model (FEM) maka  pengujian  asumsi  klasik  yang
digunakan adalah uji
multikolinearitas
dan uji
heteroskedastisitas.  Pengujian  uji asumsi klasik untuk multikolinearitas pada  penelitian  ini  disajikan  pada tabel berikut:
FD OCFR LEV LQ FAR ROE FD 1,000000  0,738033  -0,383875 0,505512  -0,764309 0,365033 OCFR 0,738033  1,000000  -0,267479 0,578434  -0,622669 0,225818 LEV  -0,383875 -0,267479 1,000000  -0,242270 0,264738  -0,745259 LQ 0,505512  0,578434  -0,242270 1,000000  -0,573037 0,130177 FAR  -0,764309 -0,622669 0,264738  -0,573037 1,000000  -0,280930
ROE  0,365033  0,225818  -0,745259 0,130177  -0,280930 1,000000
Sumber: Data sekunder yang telah diolah, (2023)
Berdasarkan  tabel  di  atas  hasil  uji multikolinearitas menunjukkan bahwa  tidak  ada  nilai  korelasi  yang diatas  0,80  sehingga  penelitian  ini tidak terjadi gejala  multikolinearitas. Uji  asumsi  klasik  selanjutnya  adalah pengujian  heteroskedastisitas.  Uji heteroskedastisitas  pada  penelitian menggunakan  uji  glejser.  Hasil  uji heteroskedastisitas  disajikan  pada tabel berikut:

## Heteroskedastisitas
Variable  Coefficient  Std. Error  t-Statistic  Prob C 0,876275 0,476014  1,840860  0,0691 OCFR 0,042341 0,099500  0,425542  0,6715 LEV 0,007116 0,020941  0,339832  0,7348 LQ -0,006472 0,045497  -0,142262  0,8872 FAR -0,700380 0,639330  -1,095334  0,2764 ROE 0,099501 0,170524  0,583502  0,5611 Sumber: Data sekunder diolah,
(2023)
Berdasarkan  tabel  di  atas  hasil  uji heteroskedastisitas menunjukkan bahwa nilai probabilitas untuk  setiap variabel  lebih  dari  0,05  sehingga
penelitian  ini  tidak  terjadi  gejala heteroskedastisitas.
Hasil Pengujian Hipotesis
Hasil Uji Signifikansi Secara

## Simultan (Uji F)
Hasil uji signifikansi simultan (uji F)
pada  penelitian  ini  disajikan  pada tabel berikut: F-Statistic 69,23889 Prob (F-statistic) 0,0000000
Sumber: Data sekunder yang telah diolah, (2023)
Berdasarkan hasil uji F pada tabel di atas  menunjukkan  nilai  koefisien  F statistik  sebesar  69,23889  dan  nilai probabilitas F statistik sebesar 0,000000 yang berarti lebih kecil dari nilai Probability (F-statistik) < α 0,05 sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa OCFR, leverage , likuiditas, dan fixed asset ratio berpengaruh secara simultan  terhadap financial  distress dengan profitabilitas sebagai variabel moderasi
Hasil  Uji  Signifikansi  Parsial  (Uji

## T)
Hasil  uji  signifikansi  parsial  untuk pengujian  hipotesis  pada  penelitian ini disajikan dalam tabel berikut:
Variable  Coefficient  Std. Error  t-Statistic Prob Ket
C 3,775540 0,800117  4,718737  0,0000 OCFR 0,196764 0,240395  0,818503  0,4154  Ditolak LEV 0,007490 0,038829  0,192906  0,8475  Ditolak LQ 0,299777 0,106622  2,811583  0,0061  Ditolak FAR -3,139622  1,090459  -2,879175  0,0051  Diterima ROE_OCFR  2,698142 0,571006 4,725244 0,0000  Diterima
ROE_LEV  -0,010314  0,009909  -1,040867  0,3009  Ditolak ROE_LQ  -0,807853  0,357077  -2,262408  0,0263  Diterima ROE_FAR  0,674011 0,419379  1,607164  0,1118  Ditolak Sumber: Data sekunder yang diolah,
(2023)
Berdasarkan  hasil  uji  signifikansi parsial pada tabel di atas dengan nilai signifikansi 0,05  maka  likuiditas  dan fixed asset ratio berpengaruh terhadap financial distress dan profitabilitas  mampu  memoderasi pengaruh OCFR dan likuiditas.

## PEMBAHASAN
Pengaruh
OCFR terhadap

## Financial Distress
Operating  cash  flow  ratio (OCFR)  atau  rasio  arus  kas  operasi tidak  berpengaruh  terhadap financial distress disebabkan  karena sehat  dan tidaknya  suatu  perusahaan  tidak hanya  ditentukan  oleh  besar  atau kecilnya  arus  kas  operasi  yang dimiliki  oleh  perusahaan.  Hasil  kas yang diperoleh dari aktivitas operasional  perusahaan  tidak  hanya digunakan  untuk  kebutuhan  dalam pemenuhan  kewajiban  keuangannya, namun  dapat  dipenuhi  dari  sumber lain  yang  berasal  dari  pendanaan lainnya.
Perusahaan dapat memanfaatkan  kas  dari  penerimaan operasi untuk
melunasi kewajibannya, tetapi perusahaan tidak  sepenuhnya  memanfaatkan  kas tersebut sebagai strategi untuk
melunasi kewajibannya, karena
perusahaan  mempunyai  kewajiban lainnya yang harus segera ditunaikan seperti gaji karyawan perusahaan. Hasil penelitian ini
bertentangan dengan teori sinyal yang dikemukakan  oleh  Spence  (1973), dimana dalam teori sinyal dijelaskan bahwa  pihak  manajemen perusahaan sebagai pihak pengirim sinyal memberikan isyarat berupa informasi yang menunjukkan kondisi perusahaan  bagi  pihak  penerima informasi  tersebut.  Rasio  arus  kas
operasi berupa informasi yang
diberikan  manajemen  perusahaan yang  mencerminkan  kapabilitas  kas yang  dimiliki  perusahaan  dalam kurun waktu tertentu yang digunakan bagi pihak penerima informasi untuk memberikan
keputusannya.
Berdasarkan  hasil  penelitian  ini menunjukkan bahwa  tinggi dan rendahnya  tingkat  rasio  arus  kas operasi  perusahaan  tidak  mampu untuk mempengaruhi financial distress dalam perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  selaras dengan  penelitian  yang  dilakukan oleh oleh Utami (2021) dan Venisa & Widjaja  (2022)  yang  menunjukkan bahwa  arus  kas  operasi  tidak berpengaruh terhadap financial distress. Namun,  hasil  penelitian  ini
tidak selaras dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Amanda  &  Muslih (2020)  dan  Bachtiar  &  Handayani (2022)  yang  menunjukkan  bahwa arus  kas  operasi  berpengaruh  positif terhadap financial  distress dan  hasil penelitian  ini  tidak  selaras  juga dengan  hasil  riset  penelitian  yang dilakukan  oleh  Kuswandy  et  al (2021);  Ramadhany  &  Syofyan (2021) dan Rinofah et al (2021) yang menyatakan arus kas operasi berpengaruh negatif terhadap financial distress Pengaruh Leverage terhadap

## Financial Distress
Nilai leverage yang  tinggi menunjukkan  struktur  pembiayaan perusahaan  di  dominasi  oleh  utang, hal  tersebut  dipandang  tidak  baik karena  ekuitas  tidak  mampu  untuk mencukupi  utang  tersebut.  Nilai leverage yang  rendah  menunjukkan struktur pembiayaan perusahaan menggunakan  ekuitas,  hal  tersebut mengindikasikan  hubungan  yang baik  karena  nilai  ekuitasnya  lebih tinggi sehingga mampu untuk menutup  nilai  utang  perusahaan.
Perusahaan yang tidak mengoptimalkan pengelolaan ekuitasnya untuk mendapatkan
keuntungan  seperti  untuk eksplorasi
sumber  daya  mineral  tambang,  akan meningkatkan  potensi  perusahaan akan  mengalami financial  distress .
Nilai leverage yang  tinggi,  apabila perusahaan  mampu   untuk  mengelola utang  tersebut  sebagai  dana  untuk melakukan ekspansi produk perusahaan  yang  diharapkan  akan meningkatkan pendapatan perusahaan, hal tersebut menunjukkan bahwa perusahaan mempunyai  kas  untuk  menghindari financial distress. Oleh  karena  itu, meningkatnya atau   menurunnya nilai leverage tidak berpengaruh   terhadap potensi  perusahaan  pertambangan mengalami financial distress.
Hasil penelitian ini
bertentangan dengan teori sinyal yang dikemukakan  oleh  Spence  (1973), dimana dalam teori sinyal dijelaskan bahwa  pihak  manajemen  perusahaan sebagai pihak pengirim sinyal
memberikan isyarat berupa informasi yang
menunjukkan kondisi perusahaan  bagi  pihak  penerima informasi  tersebut. Leverage berupa informasi yang diberikan manajemen perusahaan yang mencerminkan kemampuan ekuitas perusahaan untuk  mencukupi keseluruhan  utang yang  dimiliki  perusahaan  dalam kurun  waktu  tertentu.  Berdasarkan hasil  penelitian  ini  menunjukkan
bahwa   tinggi  dan  rendahnya  tingkat leverage perusahaan  tidak  mampu untuk mempengaruhi financial
distress dalam perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  selaras dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Wulandari (2019) dan Venisa  &  Widjaja  (2022)  yang menyatakan  bahwa leverage tidak berpengaruh terhadap financial distress. Namun,  hasil  penelitian  ini tidak  selaras  dengan  penelitian  yang dilakukan oleh Panjaitan et al (2022) yang  menunjukkan  bahwa leverage berpengaruh positif terhadap financial distress. Hasil  penelitian  ini  juga tidak  selaras  dengan  penelitian  yang dilakukan oleh Sarina et al (2020) dan Noviyani  &  Yulianti  (2022)  yang menyatakan bahwa leverage berpengaruh negatif terhadap
financial distress.
Pengaruh Likuiditas terhadap
Financial Distress Likuiditas menunjukkan kapabilitas perusahaan untuk membayarkan  kewajiban  keuangan jangka  pendeknya  tepat  waktu. Tingginya  rasio  likuiditas  yang diperoleh perusahaan,  maka  semakin kecil potensi  perusahaan akan terlikuidasi sehingga perusahaan terhindar  dari  potensi financial
distress . Hasil penelitian ini menunjukkan  bahwa  meningkatnya likuiditas perusahaan
akan mendorong  peningkatan  perusahaan mengalami kondisi financial distress .
Hal  tersebut  dapat  terjadi  karena adanya  faktor  dalam  komponen  aset lancar yang dimiliki perusahaan tidak dapat menghasilkan  keuntungan.
Komponen dalam aset lancar  tersebut adalah  persediaan.  Persediaan  yang disimpan perusahaan meningkat mencerminkan  penjualan  menurun sehingga  berkurangnya  pendapatan perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  selaras dengan teori sinyal yang dikemukakan oleh  Spence  (1973),  dimana  dalam teori  sinyal  dijelaskan bahwa  pihak manajemen perusahaan sebagai pihak pengirim  sinyal  memberikan  isyarat berupa  informasi  yang  menunjukkan kondisi    perusahaan  bagi  pihak penerima informasi tersebut. Likuiditas dengan proksi rasio lancar berupa  informasi  yang  diberikan manajemen perusahaan yang
mencerminkan kemampuan aset lancar  untuk  menjadi  keuntungan dalam  rangka  pemenuhan  kewajiban keuangan  lancarnya  yang  segera ditagih.  Berdasarkan  hasil  penelitian ini menunjukkan bahwa meningkatnya  nilai  rasio  likuiditas
mengindikasikan peningkatan  potensi perusahaan  yang  akan  mengalami kondisi financial distress .
Hasil  penelitian  ini  selaras dengan hasil penelitian yang dilakukan  oleh  Ginting  (2020)  dan Subagyo et al (2022) yang menunjukkan bahwa likuiditas memiliki  pengaruh  positif  terhadap financial  distress .  Namun,  hasil penelitian  ini  tidak  selaras  dengan penelitian  yang  dilakukan oleh Heniwati  &  Essen  (2020)  dan Oktaviani  &  Lisiantara  (2022)  yang menyatakan  bahwa  likuiditas  tidak berpengaruh terhadap financial distress , dan penelitian ini juga tidak selaras  dengan  hasil  penelitian  yang dilakukan oleh Kartika & Hasanudin (2019)  yang  menunjukkan  likuiditas berpengaruh negatif terhadap financial distress.
Pengaruh  Fixed      Asset      Ratio terhadap Financial Distress
Fixed Asset Ratio (FAR) menunjukkan tingkat kapabilitas aset berwujud atau aset tetap yang dimiliki perusahaan  untuk   dijadikan  sebagai jaminan  utangnya.  Hasil  penelitian ini menunjukkan bahwa menurunnya perusahaan  dalam  memperoleh  aset tetap yang lebih besar mengindikasikan  perusahaan  akan
mendapatkan  sedikit  keuntungan  di masa depan sehingga aset perusahaan tidak dapat dijadikan sebagai jaminan dan perusahaan  akan kesulitan untuk mendapatkan pembiayaan. Hal tersebut akan  mendorong perusahaan mengalami  kondisi financial  distress apabila  tidak  adanya  ketersediaan uang  yang  mencukupi.  Menurunnya aset  tetap  yang  dimiliki  perusahaan mengindikasikan  perusahaan    akan kesulitan  untuk  mengambil  utang jangka panjang kepada pihak kreditor (Lianto et al., 2020).
Hasil  penelitian  ini  selaras dengan teori sinyal yang dikemukakan oleh  Spence  (1973),  dimana  dalam teori  sinyal  dijelaskan bahwa  pihak manajemen perusahaan sebagai pihak pengirim  sinyal  memberikan  isyarat berupa  informasi  yang  menunjukkan kondisi    perusahaan  bagi  pihak penerima  informasi  tersebut.  Pihak penerima  informasi  FAR  ini  berupa pihak  kreditor  dapat  mengetahui keadaan  perusahaan  melalui  analisis FAR  dari  laporan  keuangan  yang telah  diungkapkan  oleh  manajemen perusahaan. Berdasarkan hasil penelitian  ini  menunjukkan  bahwa menurunnya nilai FAR mengindikasikan peningkatan potensi perusahaan  yang  akan  mengalami kondisi financial distress .
Hasil  penelitian  ini  selaras dengan  penelitian  yang  dilakukan Desiana  &  Diem  (2021); dan  Isayas (2021)  yang  menunjukkan  FAR berpengaruh negatif terhadap financial  distress .  Namun,  hasil penelitian  ini  tidak   selaras  dengan penelitian  yang  dilakukan  Rani (2021)  dan  Suci  &  Yosandra  (2022) yang  menyatakan  hubungan  positif diantara  FAR  dengan financial distress. Penelitian  ini  juga  tidak selaras  dengan  hasil  riset  yang dilakukan oleh Suprihatin & Mansur (2016) dan Farooq et  al  (2021) yang menujukkan bahwa FAR tidak mampu untuk memberikan  pengaruh terhadap financial distress.

## Peran  Profitabilitas  Memoderasi
OCFR terhadap Financial Distress
Hasil penelitian ini menunjukkan    bahwa  profitabilitas memperkuat  pengaruh  dari  arus  kas operasi  terhadap financial  distress . Pengaruh tersebut menunjukkan bahwa  besarnya  rasio  profitabilitas berpengaruh terhadap nilai rasio arus kas operasi yang diterima perusahaan. Dana  atau  kas  yang  diperoleh perusahaan dari arus kas operasi tidak semua digunakan untuk membayarkan  kewajiban  lancarnya.
Pembayaran rutin lainnya seperti gaji
karyawan perusahaan sehingga kewajiban utang lancar tidak dibayarkan  dengan  tepat  waktu, sehingga terdapat kemungkinan bahwa profit yang dihasilkan perusahaan  yang  digunakan  untuk membayarkan biaya keuangannya.
Hasil  penelitian  ini  selaras dengan teori sinyal yang dikemukakan oleh  Spence  (1973),  dimana  dalam teori  sinyal  dijelaskan bahwa  pihak manajemen perusahaan sebagai pihak pengirim  sinyal  memberikan  isyarat berupa  informasi  yang  menunjukkan kondisi perusahaan bagi pihak
penerima informasi tersebut.
Profitabilitas dengan proksi return on equity (ROE)  memberikan  informasi berupa  tingkat  keuntungan  yang dihasilkan  dari  penanaman  modal yang telah dilakukan.  Pihak penerima informasi  dapat  mengetahui  keadaan perusahaan melalui analisis
profitabilitas  dari  laporan  keuangan yang telah diungkapkan oleh manajemen perusahaan.  Berdasarkan hasil  penelitian  ini  menunjukkan bahwa profitabilitas mampu memoderasi yaitu memperkuat pengaruh    rasio  arus  kas  operasi terhadap financial distress .
Hasil penelitian ini juga selaras dengan teori keagenan yang dikemukakan oleh Jensen &
Meckling  (1976)  menyatakan   bahwa kebijakan mengenai keputusan perusahaan dalam memasarkan
produknya berada  di  bawah  kendali manajemen perusahaan. Produk perusahaan yang terjual lebih banyak mengindikasikan keuntungan
perusahaan meningkat. Aktivitas penjualan produk merupakan
aktivitas operasi bisnis  normal. Profitabilitas yang tinggi mengindikasikan perusahaan mempunyai  arus  kas  operasi  tinggi yang mendorong manajemen perusahaan berhasil dalam memutuskan sebuah keputusan. Sehingga  apabila  profitabilitas  yang diperoleh perusahaan rendah dan arus kas  operasi  tinggi,  hal  tersebut mengindikasikan bahwa dalam menilai  kesehatan  perusahaan  rasio profitabilitas menjadi suatu keharusan. Menurunnya nilai profitabilitas mengindikasikan manajemen  perusahaan  mengalami kegagalan dalam memperoleh keuntungan dari hasil aktivitas perusahaan yang mendorong pemilik modal tidak termotivasi dalam memberikan modalnya terhadap perusahaan tersebut.
Hasil  penelitian  ini  selaras dengan  penelitian  yang  dilakukan oleh Amanda & Muslih  (2020) yang
menunjukkan  bahwa  rasio  arus  kas operasi berpengaruh
terhadap financial  distress dan  Adytia  (2021) profitabilitas  mempunyai  pengaruh terhadap financial  distress .  Hasil penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan penelitian yang dilakukan oleh Kristiana  &  Susilawati  (2021)  yang menunjukkan  bahwa  profitabilitas hanya  sebagai variabel prediktor dan tidak  mampu  menjadi  moderasi terhadap rasio arus kas operasi kepada financial distress.

## Peran  Profitabilitas  Memoderasi
Leverage terhadap Financial Distress Hasil penelitian ini
menunjukkan    profitabilitas  tidak mampu  menjadi  moderasi  pada leverage terhadap financial  distress.
Hal tersebut mengindikasikan bahwa naik atau turunnya nilai profitabilitas yang  diperoleh  perusahaan  tidak mampu memberikan jaminan perusahaan  mampu  membayarkan kewajibannya dan menjadi tolak ukur perusahaan mampu mengelola ekuitas dengan baik untuk meningkatkan keuntungan
perusahaan.  Perusahaan  mempunyai keperluan  pembiayaan   operasional lain  selain  untuk  membayarkan utangnya.  Keuntungan  perusahaan
yang diperoleh mengindikasikan tidak untuk digunakan untuk membantu  membayarkan  utangnya, namun untuk keperluan lain tersebut.
Hasil penelitian ini tidak selaras
dengan teori sinyal yang dikemukakan  oleh  Spence  (1973), dimana dalam teori sinyal dijelaskan bahwa  pihak  manajemen  perusahaan sebagai pihak pengirim sinyal memberikan isyarat berupa informasi yang menunjukkan kondisi
perusahaan  bagi  pihak  penerima informasi  tersebut.  Profitabilitas  dan leverage untuk memberikan
informasi  berupa  penggunaan  modal atau ekuitas yang dimiliki perusahaan. Pihak penerima informasi  dapat  mengetahui  keadaan perusahaan melalui
analisis profitabilitas dan leverage dari laporan keuangan yang telah diungkapkan oleh manajemen perusahaan. Berdasarkan hasil penelitian  ini  menunjukkan  bahwa profitabilitas tidak
mampu memoderasi pengaruh leverage terhadap financial distress .
Hasil penelitian ini tidak selaras dengan teori keagenan yang dikemukakan oleh Jensen & Meckling  (1976)  menyatakan  bahwa kegiatan  operasional  perusahaan  di bawah kendali manajemen
perusahaan.  Manajemen  perusahaan dituntut  untuk  dapat  menentukan keputusan  yang  tepat  berkaitan dengan operasional perusahaan.
Keberhasilan manajemen perusahaan dalam  menentukan  keputusannya dapat  diketahui  apabila  keuntungan meningkat sehingga perusahaan
mempunyai kemampuan untuk menunaikan kewajibannya.
Perusahaan energi memerlukan pembiayaan yang tinggi untuk melakukan  aktivitas  ekstraksi  dan eksplorasi sumber daya alam.
Perusahaan energi dalam pemenuhan pembiayaan  operasionalnya  dapat
menggunakan  utang  sebagai  sarana pembiayaannya. Utang tersebut diperoleh  dari  pihak  ketiga  seperti kreditor.  Hal  tersebut  dilakukan apabila  modal  pribadi  perusahaan tidak  mampu  digunakan  sebagai jaminan.  Perusahaan  energi  yang mampu memanfaatkan dan
mengelola  utang  dengan  baik  dalam upaya meningkatkan pendapatan dari aktivitas operasional perusahaan maka  perusahaan  terindikasi  tidak mengalami kesulitan dalam
keuangannya.
Hasil  penelitian  ini  selaras dengan  penelitian  yang  dilakukan oleh  Andiyati  (2018)  dan  Hayati  & Sholichah (2022) yang menunjukkan
profitabilitas tidak mampu memoderasi pengaruh leverage terhadap financial  distress. Namun, hasil penelitian ini  bertolak belakang dengan hasil penelitian yang dilakukan  oleh  Sari  &  Putri  (2016) yang menunjukkan
bahwa profitabilitas  mampu  memoderasi leverage terhadap financial distress.
Peran  Profitabilitas  Memoderasi Likuiditas terhadap Financial Distress Hasil penelitian ini
menunjukkan  bahwa  profitabilitas memperlemah  pengaruh  likuiditas terhadap financial  distress .  Nilai profitabilitas yang meningkat menunjukkan perusahaan mempunyai laba yang tinggi sehingga dapat  digunakan  sebagai  sarana pembiayaan kewajiban jangka pendeknya. Pengaruhnya positif likuiditas  terhadap   kondisi  kesulitan keuangan perusahaan dapat disebabkan  karena  keuntungan  dari pengelolaan aset lancar yang dimiliki perusahaan tidak
sebenarnya digunakan untuk pembayaran kewajiban lancarnya dan juga karena tingginya  persediaan  yang  disimpan perusahaan  sehingga  menimbulkan keuntungan  perusahaan  menurun. Meningkatnya  profitabilitas  yang
diperoleh  perusahaan  dari  hasil pengelolaan  aset  lancar  dialokasikan untuk  pembayaran  lain  sehingga pembayaran kewajiban jangka pendek  akan  terganggu  dan  apabila perusahaan tidak
mempunyai
pembiayaan  lain  potensi  perusahaan akan terlikuidasi meningkat sehingga perusahaan akan mengalami financial distress.
Hasil  penelitian  ini  selaras dengan teori sinyal yang dikemukakan  oleh  Spence  (1973), dimana dalam teori sinyal dijelaskan bahwa  pihak  manajemen  perusahaan sebagai    pihak  pengirim  sinyal memberikan isyarat berupa informasi yang menunjukkan kondisi perusahaan  bagi  pihak  penerima informasi tersebut.  Profitabilitas  dan likuiditas untuk memberikan informasi berupa
pengelolaan manajemen  aset  dan  modal  yang dilakukan  oleh  perusahaan.  Pihak penerima informasi dapat mengetahui keadaan  perusahaan  melalui  analisis profitabilitas  dan  likuiditas  dari laporan keuangan yang telah diungkapkan oleh manajemen perusahaan. Berdasarkan hasil penelitian  ini  menunjukkan  bahwa profitabilitas  mampu  memoderasi pengaruh likuiditas terhadap
financial distress .
Hasil  penelitian  ini  selaras dengan teori keagenan yang dikemukakan oleh Jensen & Meckling  (1976)  menyatakan  bahwa kebijakan pengelolaan aset lancar dan keuntungan  perusahaan  di  bawah kendali manajemen perusahaan. Manajemen  perusahaan  mempunyai kewenangan  untuk  mengalokasikan keuntungan  dari  pengelolaan  aset lancar  dan  keuntungan  dari  hasil penjualan  produk  yang  dihasilkan perusahaan  untuk  berbagai  sektor vital  perusahaan  guna  menunjang aktivitas  operasional  perusahaan. Keberhasilan perusahaan dalam menentukan keputusan, diindikasikan dengan  meningkatnya  profitabilitas yang  diperoleh  perusahaan  sehingga perusahaan  mempunyai kemampuan dalam  menjalankan  utang  lancarnya yang sudah jatuh tempo.  Manajemen perusahaan  mempunyai  kewenangan untuk menunaikan pembayaran  utang jangka  pendeknya  berasal  dari  aset lancar  perusahaan  atau  berasal  dari keuntungan lain dari aktivitas penjualan  operasional  perusahaan, sehingga hasil penelitian ini menunjukkan  profitabilitas  mampu menjadi  moderasi  pada  likuiditas terhadap financial distress.
Hasil  penelitian  ini  selaras dengan  penelitian  yang  dilakukan
oleh Hayati & Sholichah (2022) yang
menunjukkan  bahwa  profitabilitas mampu menjadi memoderasi pengaruh likuiditas terhadap
financial  distress. Namun,  hasil penelitian  ini  bertolak  belakang dengan  penelitian  yang  dilakukan oleh Andiyati (2018) dan Kristiana &
Susilawati (2021) menunjukkan bahwa   profitabilitas  tidak  mampu memoderasi pengaruh likuiditas terhadap financial distress .

## Peran  Profitabilitas  Memoderasi
Fixed Asset Ratio terhadap

## Financial Distress
Profitabilitas tidak mampu
memperkuat atau memperlemah pengaruh dari FAR terhadap financial distress dapat  disebabkan  karena kemampuan  manajemen  perusahaan dalam mengelola aset tetapnya sudah dengan  baik,  sehingga  aset  tetap perusahaan bertambah atau berkurang tidak  berasal  dari  penggunakan keuntungan atau profit yang dihasilkan,  namun  dari  keuntungan dari komponen usaha lainnya seperti dari  penanaman  aset  dari  pihak investor.  Oleh  karena  itu,  tingkat profitabilitas yang tinggi tidak mampu memperkuat atau memperlemah pengaruh negatif FAR terhadap financial distress .
Hasil penelitian ini tidak selaras
dengan teori sinyal yang dikemukakan  oleh  Spence  (1973), dimana dalam teori sinyal dijelaskan bahwa  pihak  manajemen  perusahaan sebagai pihak pengirim sinyal memberikan isyarat berupa informasi yang menunjukkan kondisi perusahaan  bagi  pihak    penerima informasi  tersebut.  Profitabilitas  dan fixed  asset  ratio untuk  memberikan informasi  berupa  penggunaan  modal dan  aset   tetap  perusahaan.  Pihak penerima informasi dapat mengetahui keadaan  perusahaan  melalui  analisis profitabilitas  dan  FAR  dari  laporan keuangan  yang  telah  diungkapkan oleh manajemen perusahaan. Berdasarkan  hasil  penelitian  ini menunjukkan  bahwa    profitabilitas tidak  mampu  memoderasi  pengaruh fixed  asset  ratio terhadap financial distress .
Hasil penelitian ini tidak selaras dengan teori keagenan yang dikemukakan oleh Jensen & Meckling  (1976)  menyatakan  bahwa kebijakan  komposisi  aset  sebagai jaminan dalam pembiayaan utangnya di  bawah kendali manajemen perusahaan. Manajemen  perusahaan mempunyai kewenangan untuk mengalokasikan    keuntungan  dari pengelolaan  aset  tetapnya  sebagai
jaminan  dalam  pembayaran  utang. Manajemen  perusahaan  mempunyai kewenangan  untuk  meningkatkan proporsi  aset tetapnya bersumber dari pendapatan  perusahaan  atau  berasal dari  sumber  pendanaan  lainnya, sehingga hasil penelitian ini menunjukkan profitabilitas tidak mampu  menjadi  moderasi  pengaruh fixed  asset  ratio terhadap financial distress.
Perusahaan energi pada penelitian ini  termasuk dalam kategori  perusahaan  yang mengelola aset tetapnya dengan
baik.
Pengelolaan aset tetap tersebut mengindikasikan perusahaan mempunyai keuntungan  yang  tinggi sebagai  jaminan   dalam  mengajukan kredit kepada pihak kreditor sehingga perusahaan tidak menggunakan
profitabilitasnya.  Oleh  karena  itu, profitabilitas
tidak mampu
memberikan   pengaruh  memperkuat atau  memperlemah fixed  asset  ratio terhadap financial distress.

## SIMPULAN
Kesimpulan  penelitian  ini yaitu terdapat  pengaruh fixed  asset ratio terhadap financial  distress dan profitabilitas  mampu  memoderasi rasio  arus  kas  operasi  dan likuiditas. Saran  untuk  perusahaan  diharapkan
mengurangi  rasio  likuiditas dengan menurunkan tingkat persediaan yang tersimpan  di  gudang,  meningkatkan efisiensi pengelolaan aset dan proyeksi  profitabilitas  perusahaan sehingga  perusahaan  dapat  terhindar dari potensi financial distress. Penelitian  selanjutnya  diharapkan dapat  menggunakan  metode  lain untuk memprediksi financial distress selain  metode  Altman  z-score  dan memperluas  objek  penelitian  dari berbagai  sektor  perusahaan  serta periode pengamatannya.

## REFERENSI
Adytia,  N.  D.  (2021).  The  Effect  of Current  Ratio,  Debt  To Equity  Ratio,  and  Return  on Equity on Financial Distress. Business  and  Accounting ,
4 (4), 700–707.
Akmalia, A. (2020). Pengaruh
Stuktur Modal, Struktur Aset dan  Profitabilitas  Terhadap Potensi Terjadinya  Financial Distress  Perusahaan  (Studi pada  Perusahaan Manufaktur Sektor  Aneka  Industri  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek
Indonesia periode 2014-
2017). Business  Management Analysis  Journal  (BMAJ) ,
3 (1),1–21.
https://doi.org/10.24176/bma

## j.v3i1.4613
Amanda, N. F., & Muslih, M. (2020).
Pengaruh  Operating  Cash Flow, Dewan Komisaris Independen,  Struktur  Modal terhadap  Financial  Distress (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Makanan  dan Minuman  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Periode Tahun 2015- 2018). E-Proceeding of Management , 7 (2), 3057–
3061.
https://openlibrarypublication s.telkomuniversity.ac.id/index .php/manage
ment/article/view/13359/129
29 Andiyati,  Y.  (2018).  Pengaruh likuiditas,  Leverage,  dan Arus Kas Terhadap Financial Distress dengan Profitabilitas Sebagai Variabel  Moderasi. E-Jurnal Perbanas , 3 (2), 1–
12. http://forschungsunion.de
/pdf/industr ie_4_0_umsetzu ngsempfehlungen.pd
f%0Ahttps://www.dfki.de/fil eadmin/user_upload/import/ 9744_171012KIGipfelpapier -
online.pdf%0Ahttps://www. bitkom.o rg/sites/default/files/ pdf/Presse/Anhaenge-an- PIs/ 2018/180607-Bitkom Arifiana,  R.,  &  Khalifaturofi’ah,  S.
O.  (2022).  The  Effect  of
Financial Ratios in  Predicting Financial Distress in Manufacturing Companies. Jurnal  Riset  Bisnis Dan Manajemen , 15 (2),  103–108. https://doi.org/10.23969/jrbm .v15i2. 5838
Astuti, S., & Sjarif, D. (2022). Effect of Current Ratio , Debt Equity Ratio  and Sales  Growth  on
Financial Distress with Return on Asset as Intervening  Variable  (Study on Mining Sector Companies Listed on the Indonesia Stock Exchange 2013-2020 Period). Journal of Accountancy
Inaba (JAI) , 01 (01), 57–69.
Bachtiar,  A.,  &  Handayani,  N.
(2022). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Capital  Intensity,  Dan  Arus Kas Operasi Terhadap
Financial Distress. Jurnal
Ilmu  Dan  Riset  Akuntansi ,
11 (1).
Desiana,  L.,  &  Diem,  M.  J.  (2021).
Financial   Distress  Ditinjau
Dari  Leverage,  Intangible Asset,  Tangible  Asset  dan Ukuran Perusahaan. I-
Finance: A Research Journal on  Islamic Finance , 7 (2),  71–
84.
https://doi.org/10.19109/ifina nce.v7i 2.9728
Farooq, M., Qureshi, S. F., & Bhutta,
Z. M.  (2021). Indirect financial  distress costs in non- financial firms: evidence from an  emerging  market. Pacific Accounting  Review , 33 (4), 417–434.
https://doi.org/10.1108/PAR- 09-2020-0127/FULL/XML Ginting,  R.  B.  (2020).  Pengaruh Likuiditas,  Profitabilitas,  dan Leverage  Terhadap Financial
Distress  Pada  Perusahaan Pertambangan  di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2014-
2018. Journal  Pancabudi ,
2 (2), 65–128.
Hayati,  L.  M.,  &  Sholichah,  M. (2022).  Peran  Profitabilitas
Dalam Memoderasi Pengaruh  Rasio  Likuiditas, Leverage, Dan  Sales  Growth Dalam Memprediksi Financial Distress Pada
Perusahaan Sub Sektor Property  Dan  Real  Estate. Journal of Culture Accounting  and  Auditing , 1 (1), 153. https://doi.org/10.30587/jcaa .v1i1.42 24 Heniwati,  E.,  &  Essen,  E.  (2020). Which Retail Firm Characteristics  Impact  On
Financial  Distress? Jurnal Akuntansi  Dan  Keuangan ,
22 (1),
40–46.
https://doi.org/10.9744/jak. 22.1.30- 36
Hidayati, D. F., & Yuneline, M. H.
(2020).  Pengaruh  Current Ratio  dan  Debt  to  Equity Ratio  Terhadap  Financial Distress  Pada  Perusahaan Jasa Sub Sektor Perdagangan Eceran  yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia  (BEI) Periode 2015-2020. Banking
&  Management  Review ,
5 (3), 248–253.
Isayas,  Y.  N.  (2021).  Financial distress  and  its  determinants: Evidence from insurance companies in Ethiopia. Cogent Business and
Management , 8 (1), 1951–110.
https://doi.org/10.1080/2331
1975.20 21.1951110
Islamy, Zulfa, A., Purwohedi,
Unggul,  Prihatni,  &  Rida.
(2021).  Faktor-  Faktor  yang
Mempengaruhi Financial Distress Perusahaan Terdampak Covid-19 di
ASEAN. Jurnal  Akuntansi, Perpajakan,  Dan  Auditing ,
2 (3), 710–734.
Jensen,  M.  C.,  &  Meckling,  W.  H. (1976). Theory  of  The  Firm: Managerial Behavior Agency
Costs and Ownership Structure. Journal of
Financial  Economics , 3 (4),
305–360. https://doi.org/10.1016/0304- 405X(76)90026-X Karas,  M.,  &  Reznakova,  M.
(2020).  Cash flows  indicators in  the  prediction  of financial distress. Engineering
Economics , 31 (5),  525–535. https://doi.org/10.5755/j01.ee .31.5.25202
Kartika, R., & Hasanudin, H. (2019).
Analisis Pengaruh Likuiditas, Leverage, Aktivitas, Dan  Profitabilitas  Terhadap Financial Distress Pada Perusahaan  Terbuka  Sektor Infrastruktur,  Utilitas,  Dan Transportasi. Oikonomia: Jurnal  Manajemen,  15 (1),  1-
16.
https://doi.org/10.47313/oiko nomia.v 15i1.640
Katadata. (2022). Cadangan Minyak  Indonesia  Terus Menipis  dalam  10  Tahun Terakhir . https://databoks.katadata.co.id/data p ublish/2022/07/22/cadangan -minyak-indonesia-terus- menipis-dalam-10- tahun- terakhir
Kristiana,  D.,  &  Susilawati,  S.
(2021).  Faktor-Faktor  yang
Mempengaruhi Financial Distress  dengan  Dimoderasi Profitabilitas. Jurnal
Akuntansi , 10 (1), 49–62.
Kuswandy,  A.  A.,  Gursida,  H.,  &
Rusmanah, E. (2021). Analisis Pengaruh Laba  dan Arus Kas terhadap Financial    Distress  pada Perusahaan Transportasi yang  Terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia Tahun
2012-2016. Jurnal  Online Mahasiswa  (JOM)  Bidang Akuntansi , 8 (4), 0–10.
https://doi.org/10.35917/tb. v19i1.16 2
Lee,  D.,  &  Manual,  V.  S.  (2019).  A Study  on Effect  of  Capital
Structure  on  the  Financial Distress  of  Non-Financial
Companies  Listed  in  Bursa Malaysia Stock Exchange (KLSE). International Journal of Academic Research  in  Business  and
Social  Sciences , 9 (6),  428–
450.
https://doi.org/10.6007/ijarbs s/v9- i6/5962
Lianto, V., Sinaga, A. N., Susanti, E., Yaputra,  C.,  &  Veronica,  V.
(2020). Analisis Profitabilitas, Ukuran Perusahaan,  Struktur  Aset, Likuiditas,  dan  Risiko  Bisnis terhadap Struktur Modal Perusahaan  Manufaktur  di Indonesia. Journal of
Economic, Bussines and Accounting (COSTING) , 3 (2),
282–291. https://doi.org/10.31539/costi ng.v3i2.1064
Maherni, N. P. O., Trisnadewi, A. A. A.  E.,  &  Kartana,  I.  W.
(2022).  Analisis  Pengaruh Cash Flow untuk Memprediksi Kondisi Financial Distress Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal
Riset Akuntansi  Warmadewa ,
3 (1), 2022–2023.
https://doi.org/10.22225/jraw.

## 3.1.471 0.1-6
Noviyani, N., & Yulianti, E. (2022).
Faktor Penentu Financial Distress  pada    Perusahaan Sektor Pertanian yang
Terdaftar  di  BEI  Periode
2015-2019. Studi  Ilmu
Manajemen  Dan  Organisasi ,
3 (2), 315–326.
https://doi.org/10.35912/sim o.v3i2.8 52 Oktaviani, N. D. D., & Lisiantara, G. A. (2022). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Aktivitas, Leverage, dan Sales Growth Terhadap
Financial  Distress. Owner:
Riset  &  Jurnal  Akuntansi ,
6 (3), 1649–1559.
https://doi.org/10.33395/own er.v6i3.944
Panjaitan,  M.,  Sagala,  P.  N.  B.,
Napitupulu,  H.  M.,  &  ... (2022).  Effect  of  Current Ratio,  Debt  to  Equity  Ratio, Return  on  Equity  Ratio,  and Net  Profit Margin  Ratio  on Financial Distress Conditions in  Hotel,  Restaurant,  and Tourism
Sub-Sektor Companies  Listed  on  the
Indonesia Stock Exchange for teh 2017-2020 Period. Budapest International Research  and Cities  Institute Journal  (BIRCI-  Journal) , 5 (1), 7756–7762.
https://bircu-
journal.com/index.php/birci/a rticle/vi ew/4518 Phan, T. D., Hoang, T. T., & Tran, N. M.  (2022).  Cash  flow  and financial  distress  of  private listed  enterprises  on  the Vietnam  stock  market:  A quantile  regression  approach. Cogent Business and
Management , 9 (1), 1–13. https://doi.org/10.1080/23311 975.20 22.2121237
Ramadhany,  H.,  &  Syofyan,  E. (2021). Pengaruh  Ukuran
Perusahaan, Umur Perusahaan,  Laba  dan  Arus Kas terhadap Kondisi Financial Distress: Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang
Konsumsi. Jurnal  Eksplorasi Akuntansi , 3 (3),  640–652.
https://doi.org/10.24036/jea.v

## 3i3.404
Rani,  R.  D.  N.  (2021).  Pengaruh Sturktur Modal, Struktur Aset, dan  Kepemilikan  Manajerial
Terhadap  Kondisi  Financial Distress  (Studi Empiris  Pada
Perusahaaan Manufaktur
yang  Tercatat  Di  BEI). E- Journal Un iverisitas Muhammadiyah Malang , 12 (2),  1–15.
Rinofah, R., Sari, P. P., & Fidiastuti, F.  (2021).  Kekuatan  Rasio
Likuiditas, Aktivitas, Leverage,  Profitabilitas,  dan Arus  Kas  Operasi  dalam Memprediksi Kondisi Financial Distress Perusahaan. Jurnal Manajemen , 13 (4),  784–794. https://doi.org/10.29264/jmm
n.v13i4.10351
Safitri, M.  G.,  &  Yuliana,  I. (2021).
The Effect of Profitability and Leverage on Financial Distress  with  Inflation  as Moderating. Jurnal Aset (Akuntansi Riset) , 12 (1),
134–143.
Sari, N. L. K. M., & Putri, I. G. . M.
A.  D.  (2016).  Kemampuan Profitabilitas Memoderasi Pengaruh Likuiditas dan Leverage Terhadap Financial Distress. E-Jurnal  Ekonomi
Dan Bisnis Universitas
Udayana , 10 (5), 3419–3448.
Sarina,  S.,  Lubis,  A.,  &  Linda,  L.
(2020).  Pengaruh  Ukuran Perusahaan,  Debt  To  Equity Ratio, Return On Equity Dan Current Ratio Untuk Mengidentifikasi Financial Distress  Pada Perusahaan Properti  Yang  Terdaftar  Di
Bursa  Efek  Indonesia Periode 2014-2017. Owner (Riset Dan Jurnal  Akuntansi) , 4 (2),  527.
https://doi.org/10.33395/own er.v4i2.243
Sasongko, H., Fajar Ilmiyono, A., &
Tiaranti, A. (2021). Financial Ratios and Financial Distress in Retail Trade Sector Companies. JIAFE  (Jurnal Ilmiah  Akuntansi  Fakultas Ekonomi) , 07 (01), 63–72. https://doi.org/10.34204/jiafe .v7i1.33 80
Spence,  M.  (1973).  Job  Market Signaling. Quarterly  Journal of Economics , 87 (3),  355–
374.
https://doi.org/10.2307/1882 010
Subagyo, S., Pakpahan, Y., Budiman,
F.,  &  Wahyu,  P.  (2022).
Pengaruh Likuiditas, Leverage  dan  Sales  growth terhadap  Financial  Distress Perusahaan  Manufaktur  di
BEI  Sebelum  dan  Sesudah Covid. Jurnal  Pendidikan Dan  Konseling , 4 (4),  3663– 3674.
http://journal.universitaspahla wan.ac.id/index.php/jpdk/arti cle/view/6046%
Suci,  D.,  &  Yosandra,  A.  (2022).
Faktor- Faktor yang Mempengaruhi Financial Distress (Studi pada beberapa Badan  Usaha Milik  Negara  di  Indonesia ). Ekspansi: Jurnal Ekonomii, Keuangan, Perbankan  Dan   Akuntansi , 14 (1),
22–41. https://doi.org/10.35313/eks pansi.v1 4i1.3629 Sumarni, I. (2022). Analisis Financial Distress Perusahaan
di
Indonesia  Dimasa  Pandemic Covid  19. Jurnal  PubBis ,
6 (1),
86–101.
https://doi.org/10.35722/pubb is.v6i1.584
Sun, J., Li, H., Huang, Q. H., & He,
K.  Y.  (2014). Predicting financial distress and corporate  failure:  A  review from the state-of-the- art definitions, modeling, sampling, and
featuring approaches. Knowledge-Based Systems , 57 ,
41–56.
https://doi.org/10.1016/j.knos
ys.201 3.12.006 Suprihatin,  N.  S.,  &  Mansur,  H.  M. (2016). Pengaruh Rasio
Keuangan dan Reputasi Underwriter Terhadap Financial Distress Pada Perusahaan Manufaktur  yang Terdapat  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) Periode 2005- 2008.
Jurnal Akuntansi , 3 (1), 1–17.
Sutra,  F.  M.,  &  Mais,  R.  G.  (2019).
Faktor- Faktor yang Mempengaruhi Financial Distress  dengan  Pendekatan Altman Z-Score pada Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015- 2017. Jurnal Akuntansi Dan
Manajemen , 16 (01),  34–72.
https://doi.org/10.36406/jam. v16i01.267
Syaizamari, R. A. F. (2017). Peranan Rasio  Keuangan  Terhadap Kondisi  Financial  Distress Perusahaan  Manufaktur  Di
Bursa  Efek  Indonesia (Bei). Journal of Chemical
Information  and  Modeling ,
110 (9), 1689–1699.
Tutliha, Y. S., & Rahayu, M. (2021). Pengaruh  Intangible  Asset,
Arus Kas Operasi dan Leverage  terhadap  Financial Distress. Ikraith- Ekonomika ,
2 (1), 95–103.
Utami, Y. P. (2021). Pengaruh Rasio Keuangan, Arus Kas Operasi, dan  Struktur  Kepemilikan Terhadap  Kondisi  Financial Distress. Sintaksis Jurnal Ilmiah  Pendidikan , 1 (1),  24– 34.
https://jurnalsintaksis.com/in dex.php/sts/article/view/23
Venisa,  V.,  &  Widjaja,  I.  (2022).
Pengaruh Arus Kas, Profitabilitas  dan Solvabilitas terhadap  Financial  Distress. Jurnal Manajerial Dan
Kewirausahaan , 4 (2),  507. https://doi.org/10.24912/jmk. v4i2.18 258
Wesa, E. W., & Otinga, H. N. (2018).
Determinants  of  Financial Distress Among Listed Firms at  the  Nairobi  Securities Exchange,
Kenya. The
Strategic Journal of Business
& Change  Management , 5 (4),
1057–1073.
www.strategicjournals.com
Wulandari,  S.  (2019).  Pengaruh Rasio Keuangan Dalam Memprediksi Financial Distress Pada Sektor Pertanian  Yang  Terdaftar  Di Bursa Efek Indonesia. Prosiding Seminar  Hasil Penelitian  &  Pengabdian Kepada  Masyarakat  Unjani Expo (UNEX) , 4–5.