## Evaluasi Kinerja Laporan Keuangan Saham  BJTM dan BJBR

## Wendra Hartono
Universitas Ciputra Surabaya, Citraland CBD Boulevard, Surabaya wendra.hartono@ciputra.ac.id

## A R T I C L E   I N F O
Article history: Received October 11, 2019 Revised January 14, 2020 Accepted January 14, 2020
Key words: Fundamental, Technical, Govern- ment Banking
DOI: 10.33508/jako.v12i1.2169

## A B S T R A C T
In the banking world is the front line in the world of leading economy in Indonesia. Several  major  activities  in  the  banking  business  sector  are  related  to  the  number growth of rate interest or credit, inflation rate, bond, digital financial services, term deposit, mutual fund and other instruments. BJBR and BJTM, are categorized as a local  government  bank  which  had  long  been  on  the  floor  market  since  2010  and 2012. Both of bank shares has been targeted by investors, it is due to their perfor- mance are better by the time goes by and the number of dividend per share also con- stantly high and price per share is still cheap. The aim of this research is more about evaluation  of  BJBR  and  BJTM’s  performances  either  in  fundamental  or  technical analysis sides also news  or fact  from these stocks since 2016.  The method  used in this study is qualitative descriptive, which explore the important incidents occurred. The result of this research shows that BJBR share has better performance and finan- cial report compared to BJTM. Nevertheless, it is still needed to be considered that price per share of BJTM is much cheaper than BJBR.

## A B S T R A K
Dunia  perbankan  merupakan  lini  terdepan  dalam  perekonomian  di  Indonesia.  Be- berapa  kegiatan  utama  dalam  bisnis  perbankan  itu  berhubungan  dengan  angka pertumbuhan  bunga  pinjaman  atau  kredit,  tingkat  inflasi,  penerbitan  obligasi, layanan  digital  keuangan,  deposito,  reksadana  dan  lain  sebagainya.  BJBR  dan BJTM, merupakan bank pemerintah daerah yang sudah lama berada dilantai bursa sejak tahun 2010 dan 2012. Kedua saham bank daerah ini menjadi buruan dari para investor, hal ini  disebabkan  karena  kinerja perusahaan  yang semakin baik, jumlah dividen  per  tahun  nya  yang  tinggi  serta  harga  saham  per  lembarnya  juga  masih cenderung murah. Tujuan penelitian ini adalah untuk mengkaji lebih dalam tentang evaluasi  kinerja  BJTM  dan  BJBR  baik  dari  sisi  fundamental  perusahaan,  analisa teknikal dan kebijakan atau fakta berita perusahaan sejak tahun 2016. Metode yang dipakai  dalam  penelitian  ini  adalah  uji  kualitatif  deskriptif,  dengan  mengeksplor kejadian-kejadian  penting  yang terjadi.  Hasil penelitian ini  adalah  BJBR  memiliki performa  kinerja  dan  laporan  keuangan  yang  lebih  baik  dibandingkan  dengan BJTM,  namun  harga  saham  per  lembar  BJTM  jauh  lebih  murah  dibandingkan dengan BJBR.

## PENDAHULUAN
Kegiatan  utama  dari  perusahaan  perbankan adalah  menghimpun  dana  dari  masyarakat  dalam bentuk  simpanan  dan  menyalurkannya  kembali kepada  masyarakat  dalam  berbagai  bentuk  inves- tasi  ataupun  pemberian  pinjaman  kredit  yang berguna  untuk  meningkatkan  taraf  hidup  rakyat (Mudawamah, Wijono, dan  Hidayat, 2018). Dunia perbank-an sangatlah dibutuhkan kepercayaan dari masyarakat  untuk  menanamkan  modalnya  atau menginvestasikan uangnya ke bank tersebut. Maka dari  itu  setiap  bank  harus  bersaing  secara  sehat untuk memperoleh kepercayaan itu, dengan mem- berikan  kinerja  yang  semakin  baik  kepada
masyarakat.  Untuk  melakukan  perbaikan  kinerja dapat  dilakukan  dengan  cara  menjaga  dan meningkatkan kualitas produk yang terbaik, kuali- tas  layanan,  dan  efisiensi  biaya  (Mudawamah, Wijono, dan Hidayat, 2018).
Terdapat  dua  cara  untuk  melakukan  evaluasi kinerja  perusahaan  yaitu  analisa  fundamental  dan teknikal  dimana  analisa  fundamental  melibatkan analisis  kinerja  operasional  perusahaan  untuk menilai  perkembangan  prospek  ekonomi  di kemudian  hari  (Fabozzi,  2009).  Menurut  Munawir (2010) Analisis laporan keuangan ini bertujuan un- tuk memberikan informasi kondisi keuangan suatu perusahaan, yang terdiri dari informasi jumlah dan
jenis  aktiva,  kewajiban  (hutang)  serta  kepemilikan modal, dimana semua dituliskan dalam neraca.Selain  itu  Munawir  (2010)  menambahkan penjelasannya bahwa fungsi dari laporan keuangan juga  memberikan  gambaran  tentang  hasil  usaha perusahaan  dalam  suatu  periode  tertentu  yang dituangkan  dalam  laporan  laba  rugi.Laporan  keu- angan juga dapat tertuang dalam laporan arus kas, dimana  arus  kas  memiliki  peran  penting  sebagai likuiditas dalam kegiatan keluar masuknya kas.
Akan tetapi, pengukuran kinerja laporan perus- ahaan  saja  tidaklah  cukup  mewakili  pergerakan harga  saham,  sehingga  dibutuhkan  pengukuran yang  bersifat non-financial seperti  analisa  teknikal dan  kondisi  global  yang  dapat  digunakan  untuk mengembangkan sebuah pengukuran standar yang dapat  menjelaskan  strategi  bisnis  perusahaanyang akan  berdampak  pada  pergerakan  harga  saham (Kaplan dan Norton, 1992). Selain itu, tren dan ma- salah  ekonomi  global  yang  terjadi,  seperti  kondisi politik,  perang  tarif  antara  Amerika  dan  China, kenaikan  atau  penurunan  suku  bunga  bank,  isu lingkungan  sosial,  masih  menjadi  bahan  perde- batan oleh beberapa analis dalam mengukur perge- rakan harga saham secara teknikal (Dropsy, 1996).
Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  mengkaji kinerja  dua  perusahaan  per-bankan  BUMN,  BJBR dan  BJTM  selama  3.5  tahun  terakhir  dari  sisi  ana- lisis fundamental yang mengacu pada rasio analisis sederhana  seperti  ROA,  ROE, Book  Value ,  EPS, DER, Total  Asset , Total  Equity dan  NPM.  Rasio  ini dipilih  peneliti  karena  rasio  ini  dirasa  sudah menunjukkan  performa  atau  kondisi  kesehatan perusahaan  yang  ada  untuk  dievaluasi.  Selain  itu, peneliti  juga  meninjau    dari  sisi  analisis  teknikal akan membahas secara sederhana tentang indikator Moving Average , serta peneliti menyajikan data fak- ta tentang kebijakan yang diambil perusahaan yang akan  berdampak  pada  pergerakan  harga  saham. Pergerakan  kedua  saham  ini  cukup  menarik  di lantai  bursa,  selain  karena  keduanya  merupakan perusahaan  perbankan  milik  pemerintah  daerah (BUMN),  kinerja  perusahaan  yang  semakin  baik setiap tahunya, dan jumlah dividen yang dibagikan juga  besar  kurang  lebih  sebesar  Rp  89/lembar  sa- ham  BJBR  dan  Rp45/lembar  saham  BJTM.  Akan tetapi  dengan  kinerja  perusahaan  yang  semakin baik,  nilai  dividen  yang  dibagikan  tidak  berubah, sehingga menyebabkan para investor untuk menin- jau  ulang  apakah  kedua  saham  ini  masih  layak  di investasikan  atau  tidak.Jika  masih  layak,  diantara kedua saham ini, manakah yang lebih layak untuk di beli. Hasil penelitian ini diharapkan dapat mem- berikan  masukan  atau  sebagai  referensi  bagi  para
investor sebelum memilih saham perusahaan yang akan diinvestasikan.
Permasalahan  dalam  penelitian  ini  adalah bagaimana  kinerja  bank  Jabar  dan  Banten  (BJBR) dan  Bank  Jatim  (BJTM)  selama  3,5  tahun  terakhir sejak 2016.
Kebaharuan dalam penelitian ini adalah peneliti melakukan  studi  perbandingan  data  hasil  yang telah  di  peroleh  antara  BJTM  dan  BJBR,  dari  tiga sudut  pandang  analisis  yang  berbeda.Hasil penelitian dapat memberikan kontribusi tambahan bagi  para  praktisi  pasar  modal  dengan- menggunakan informasi analisis rasio, teknikal dan fakta yang telah tersaji dalam penelitian ini.

## Batasan Penelitian
Pada penelitian ini akan diberikan batasan da- lam  analisis  fundamental  hanya  terdapat  dalam rasio-rasio  keuangan  sederhana  seperti  sebagian dari rasio profitabilitas (r eturn on asset dan return on equity ), rasio solvabilitas ( debt equity ratio ) dan rasio ukuran pasar ( earning per share ).

## KAJIAN LITERATUR
Alat analisis dalam penelitian ini ada tiga, dian- taranya fundamental analisis, teknikal analisis dan berita  yang  akan  berdampak  pada  keputusan  pe- rusahaan dalam mengambil keputusan yang diam- bil.  Ketiga  analisis  ini  diharapkan  dapat  mem- berikan  gambaran  dan  pertimbangan  sebelum membeli saham.

## Analisis Fundamental
Dalam  menilai  kinerja  perusahaan  dibutuhkan suatu  analisis  pada  rasio-rasio  keuangan  setiap tahunnya  untuk  mengetahui  apakah  perusahaan tersebut  berkembang  atau  tidak.Analisis  laporan keuangan  atau  disebut dengan  analisis  fundamen- tal  adalah  salah  satu  alat  untuk  mengukur  rasio- rasio  keuangan  suatu  perusahaan  dengan menggunakan  perhitungan  artitmatika  sederhana yang  dapat  di  interpretasikan  dan  dibandingkan dengan perhitungan rasio tahun-tahun sebelumnya (Hery, 2017).
Tujuan  utama  dari  Analisis  Fundamental  atau laporan  keuangan  (Financial  Statement  Analysis) adalah  (1)  Sebagai  sebuah  alat  barometer  untuk melakukan peramalan atau memproyeksikan posisi keuangan  dimasa  yang  akan  datang;  (2)  Meninjau ulang  kondisi  perusahaan,  permasalahan  yang muncul  dalam  manajemen,  operasional  maupun, keuangan yang terjadi saat ini dan (3) sebagai Alat ukur  untuk  melakukan  efisiensi  di  semua  divisi perusahaan (Erica, 2017).
Dalam penelitian ini akan di paparkan beberapa jenis rasio keuangan yang meliputi :
1. Rasio profitabilitas, yang meliputi perhitungan return  on  asset (ROA)  dan return on equity (ROE)
2. Rasio solvabilitas, misalnya debt equity ratio (DER)
3. Rasio ukuran pasar, meliputi rasio laba per lembar saham / earning per share (EPS)
Kang dan Petzke (2009) menjelaskan bahwa ra- sio  profitabilitas  merupakan  rasio  yang  menghi- tung perkiraan keberhasilan profit atau operasional suatu entitas dalam periode waktu tertentu. Return on  asset atau  ROA  mengukur  laju  pengembalian setiap satu uang yang di investasikan dalam suatu asset . Return  on  equity (ROE)  adalah  suatu  rasio yang  mengukur  tingkat  keuntungan  dari  sudut pandang  pemegang  saham  biasa  atau  ordinary shareholders,  yaitu  jumlah  setiap  uang  dari  keun- tungan  terhadap  setiap  uang  yang  di  investasikan oleh investor.
Menurut  Heri  (2017)  rasio  solvabilitas,  adalah suatu rasio yang menunjukkan kemampuan perus- ahaan dalam membayar seluruh kewajibannya.Hal ini  diperuntukkan  dalam  menganalisis  kredit  atau resiko  keuangan. Debt  to  Equity  Ratio (DER)  meru- pakan  rasio  yang  mengukur  nilai  banding  antara total utang dengan ekuitas.
Menurut Heri (2017) rasio ukuran pasar meru- pakan sebuah rasio yang mengukur nilai perkiraan intrinsik  suatu  perusahaan.Dalam  penelitian  ini, peneliti  mengukur  EPS,  bila  angka  EPS  tinggi,  hal ini  menggambarkan  keberhasilan  manajemen  pe- rusahaan  dalam  memberikan  keuntungan  bagi para  investor  saham  biasa.Rasio  ini  menjelaskan hubungan  antara  laba  bersih  perusahaan  dengan kepemilikan pemegang saham.
Menurut Tryfino (2009) mengatakan book value adalah  nilai  atau  harga  buku  per  lembar  saham, yang  mengindikasikan  jumlah  aset  atau  ekuitas yang dimiliki oleh perusahaan tersebut.
Net Profit Margin menurut Animah, dkk.(2009) dalam  jurnalnya  yang  berjudul  Pengaruh  Profit Margin,  Investment  Turnover,  Equity  Multiplier terhadap Return on Equit, adalah nilai rasio antara laba  bersih  dengan  penjualan,  dimana  nilai penjualan  sudah  dikurangi  dengan  seluruh  biaya termasuk  pajak.Semakin  tinggi  nilai  NPM  maka semakin baik kinerja suatu perusahaan, karena hal ini  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  mem- peroleh keuntungan dari penjualan.
Nilai Total  Asset menunjukkan  nilai  kekayaan atau  harta  yang  dimiliki  oleh  suatu  perus-
ahaan.Sedangkan  nilai Total  Equity menunjukkan nilai  kepemilikan  oleh  suatu  perusahaan.  Apabila kedua nilai ini semakin tinggi nilainya dari periode ke  periode  selanjutnya  maka  hal  ini  menunjukkan kekayaan aset dan kepemilikan meningkat, dengan kata lain perusahaan terus bertumbuh.

## Analisis Teknikal
Technical  analysis adalah  suatu  analisa  yang menggunakan data statistik dari pergerakan harga saham terdahulu yang digunakan untuk melakukan  evaluasi  saham,  komoditas  dan  lain sebagainya guna untuk memprediksi kemungkinan pergerakan saham kedepannya (Ong, 2008).
Pada  penelitian  ini  akan  digunakan  beberapa metode analisis teknikal sederhana yang menggunakan  bagan candle  chart .  Adapun  dua macam  indikator  yang  digunakan  yaitu Lagging Indicators dan Leading Indicators . Lagging indicators adalah  suatu  indikasi  yang  digunakan  untuk mendeteksi trend, sebagai contoh dari indikator ini adalah Moving  Average (MA),sedangkan  Leading Indicators  digunakan  untuk  mengetahui  momen- tum  apakah  suatu  saham  yang  diperdagangkan dalam  pasar  sedang  dalam  keadaan oversold atau overbought sebagai  contohnya  adalah Relative Strength Index (RSI).

## Fakta dan Kebijakan Perusahaan
Setiap  aksi  atau  keputusan  diambil  perusahaan akan  membawa  dampak  kedepannya  baik berdampak  positif  atau  negative.  Semua  dampak tersebut akan mempengaruhi pergerakan stokastik harga saham pada lantai bursa. Pada penelitian ini, berita  dan  kebijakan  yang  dipilih  dan  diambil sesuai dengan publikasi yang diperoleh dari koran Kontan elektronik sejak 2017.

## METODE PENELITIAN
Populasi dalam penelitian ini adalah Bank yang sudah tercatat dalam lantai bursa.Sampelnya disini yang dipilih adalah Bank Pemerintah Daerah yang sudah  tercatat  dalam  dunia  saham,  yaitu  Bank Jabar dan Banten (BJBR) dan Bank Jatim (BJTM).
Peneliti  menggunakan  sumber  data  sekunder, dimana  data  yang  dipilih  diperoleh  dari  berbagai macam  buku,  jurnal  ataupun  referensi-referensi lainnya,  seperti  berita  dari  koran online , textbook akuntansi  dan  laporan  keuangan  perusahaan.  Ke- bijakan  peraturan  pemerintah  Indonesia  akan berdampak  pada  tindakan  atau  wewenang  perus- ahaan dalam mengambil keputusan dan menjalan- kan  kegiatan  operasionalnya  sehari-hari  dalam kurun  waktu  3,5  tahun  terakhir.  Data  yang  dik-
umpulkan akan disimpan sebagai dokumen untuk dijadikan  sebagai  data  pendukung  dalam  men- gevaluasi kinerja perusahaan.
Pada  penelitian  ini,  peneliti  menggunakan teknik  penelitian  deskriptif  kualitatif,  yang menurut  Komariah  dan  Satori  (2011)  didefinisikan sebagai  metode  yang dilakukan  oleh  peneliti  yang ingin  mengeksplor  beberapa  fenomena  yang  tidak dapat dikuantifikasikan dan bersifat deskriptif sep- erti  suatu  proses  langkah  kerja,  formula  suatu resep,  definisi  tentang  konsep  yang  beragam,  ciri- ciri suatu barang dan jasa, gambar, model atau ga- ya,  tata  cara  suatu  budaya  dan  lain-lain.  Periode yang digunakan penelitian ini adalah sejak 2016.
Selain  itu  menurut  Sukmadinata  (2011),  men- jelaskan  bahwa  sebuah  penelitian  deskriptif  kuali- tatif  ditujukan  untuk  menggambarkan  dan mendsekripsikan  tentang  fenomena-fenomena yang terjadi, baik bersifat alamiah ataupun buatan, yang  lebih  memperhatikan  karakteristik,  kualitas, serta  keterkaitan  antar  kegiatan.  Selain  itu,  dalam penelitian  deskriptif,  peneliti  tidak  memberikan perlakuan,  manipulasi  atau  pengubahan  data-data yang  diteliti,  melainkan  mendeskripsikan  suatu kondisi yang apa adanya.
Objek  penelitian  ini  adalah  bank  Badan  Usaha Milik Negara (BUMN) yaitu BJBR dan BJTM. Pem- ilihan  dua  bank  BUMN  sebagai  obyek  dari penelitian  karena  perusahaan  sebagai  bagian  dari program restrukturisasi perbankan daerah yang di laksanakan  oleh  pemerintah  Indonesia,  dimana bergerak  dibidang  jasa  dengan  memberikan  pena- waran  jasa  pelayanan  kredit  atau  pinjaman  bagi khalayak luas. Setiap bank tersebut memiliki peran penting  yang  tak  bisa  terpisahkan  dalam  pem- bangunan dan perekonomian nasional.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Analisis Fundamental
Berdasarkan  data  pada  tabel  1,  perbandingan nilai ROA BJTM year on year (yoy) dari tahun 2016 sampai  2018  adalah  -5.86%  dan  -10.67%.  Nilai yoy mengalami  penurunan  yang  cukup  signifikan dibandingkan dengan nilai ROA BJBR year on year (yoy)  dari tahun 2016 sampai 2018. Besarnya nilai tersebut adalah -7.08% dan +22.86%.Hal ini menun- jukkan  bahwa  nilai  pengembalian  atas  aset  BJBR mengalami  kenaikan  yang  signifikan  bila dibandingkan  dengan  BJTM.  Dari  31  Desember 2018 sampai kuartal pertama 2019, nilai ROA BJBR mengalami  kenaikan  menjadi  1.43%,  sedangkan nilai ROA BJTM meningkat cukup signifikan men- jadi 2.73%.
Perbandingan nilai ROE BJBR year on year (yoy)
dari  tahun  2016  sampai  2018  adalah  +0.42%  dan +14.45%.  Nilai yoy mengalami  kenaikan  yang cukup  signifikan  dibandingkan  dengan  nilai  ROE BJTM year  on  year (yoy)  dari  tahun  2016  ke  tahun 2017,  dan  dari  tahun  2017  ke  2018.  Besarnya  nilai tersebut  adalah  +4.00%  dan  +0.34%,  dimana  nilai positif masih dibukukan oleh saham BJTM ini mes- kipun kenaikan nilai ROEnya kecil.Hal ini menun- jukkan  bahwa  nilai  pengembalian  atas  ekuitas  da- lam  menciptakan  laba  bersih  BJBR  mengalami  ke- naikan  yang  signifikan  bila  dibandingkan  dengan BJTM.  Dari  31 Desember  2018  sampai kuartal  per- tama  2019,  nilai  ROE  BJBR  mengalami  kenaikan menjadi  14.4%,  sedangkan  nilai  ROE  BJTM meningkat cukup signifikan menjadi 2.73%.
Tabel 1. Perbandingan Laporan Keuangan BJBR dan BJTM
BJBR BJTM
31 Maret 2018 2017 2016 31 Maret 2018 2017 2016 2019 2019 ROA 1.43 1.29 1.05 1.13 2.73 2.01 2.25 2.39 ROE
14.4 13.78 12.04 11.99 20.01 14.88 14.83 14.26 Book Value 1,184. 71 1,142. 07 1,037. 09 993.35 504.01 565.62 522.94 483.29 EPS 170.56 157.36 125 119.06 100.85 84.14 77.57 68.93 DER 8.67 9.62 9.82 9.26 6.34 6.4 5.59 4.97 Total Asset 117.76 T 120.19 T 114.98 T 102.32 T 55.31T 62.69 T 51.52 T 43.03 T Total Equity 11.66 T 11.24 T 10.06 T 9.63 T 7.53 T 8.47 T 7.82 T 7.21 T Net Profit Margin 13.11 12.05 9.8 10.09 29.26 22.45 22.04 19.53

## Sumber: RTI Business
Dari sisi book value , harga saham BJBR dan BJTM cenderung  mengalami  kenaikan  sejak  tahun  2016 sampai  2018.Hal  ini  menunjukkan  bahwa  harga wajar di lantai bursa untuk saham BJBR dan BJTM semakin meningkat setiap tahunnya.Selain itu, nilai buku yang semakin meningkat dapat menunjukkan performa perusahaan yang juga semakin baik.
Apabila  ditinjau  dari  sisi  Earning  Per  Share (EPS), BJBR mengalami kenaikan yoy dari +25.89% sejak  tahun  2017  ke  2018,  sedangkan  sejak  tahun 2016  ke  2017  mengalami  kenaikan  yoy  sebesar +4.99%. Bila dibandingkan dengan BJTM, nilai EPS
mengalami  kenaikan  yoy  dari  tahun  2017  ke  2018 dan  2016  ke  2017  adalah  sebesar  +8.47%  dan +12.53%. Dalam hal ini, apabila dirata-rata selama 2 tahun  nilai  persentase  EPS  BJBR  jauh  mengalami kenaikan  dibandingkan  dengan  BJTM.  Selama  3 bulan  sejak  akhir  pembukuan  31  Desember2018, nilai EPS dari BJBR dan BJTM mengalami pertum- buhan yang baik, yaitu +13.2 dan +16.71. Nilai EPS yang  meningkat menunjukkan kinerja perusahaan yang  baik  pula,  dan  akan  memberikan  dampak secara  tidak  langsung  terhadap  pergerakan  harga saham. Hal ini senada dengan hasil penelitian yang diungkapkan  oleh  Mulia  dan  Nurdhiana  (2012) yang  menyatakan  bahwa  nilai  EPS  berpengaruh signifikan dengan harga saham yang beredar.
Ditinjau  dari  sisi debt  equity  ratio (DER)  BJTM mengalami  fluktuasi  yoy  mengalami  kenaikan +14.49% dari tahun 2017 ke 2018 dan +12.47% dari tahun 2016 ke 2017. Sedangkan untuk saham BJBR nilai DER nya juga berfluktuasi yoy nya dari tahun 2017  ke  2018  adalah  -5.70%  dan  dari  2016  ke  2017 adalah +2.08%. Nilai DER BJBR pada 31 Maret 2019 adalah  8.67  menunjukkan  bahwa  pada  tahun  ber- jalan 2019 rasio utang sedikit lebih baik dibanding- kan  dengan  tahun-tahun  sebelumnya  yang  mem- iliki nilai 9.62, 9.82 dan 9.26. Sedangkan nilai DER BJTM  pada  31  Maret  2019  adalah  6.34  menunjuk- kan  bahwa  pada  tahun  berjalan  2019  rasio  utang sedikit  buruk  dibandingkan  dengan  tahun-tahun sebelumnya yang memiliki nilai 6.4, 5.59 dan 4.97.
Pergerakan  nilai  total  aset  dan  equity  untuk masing-masing  saham  BJBR  dan BJTM  sama-sama mengalami pertumbuhan yang baik. Nilai total aset yoy  2016  ke  2017  untuk  BJBR  dan  BJTM  adalah +12.37%  dan  +19.72%,  sedangkan  nilai  total equity yoy  2016  ke  2017  untuk  BJBR  dan  BJTM  adalah +4.49% dan +8.41%. Pada tahun 2017 ke 2018, nilai total  aset  BJBR  dan  BJTM  adalah  +4.53%  dan +21.68%, sedangkan untuk nilai total ekuitas BJBR dan  BJTM  adalah  +11.65%  dan  +8.39%.  Nilai  total aset  BJTM  yoy  2018  memang  cukup  sangat  signif- ikan bila dibandingkan dengan BJBR. Namun nilai total ekuitas BJBR jauh lebih besar daripada BJTM. Hal  ini  berarti  bahwa  pada  yoy  2017  dan  2018, BJBR  memiliki  nilai  kewajiban  yang  lebih  kecil dibandingkan dengan  tahun  sebelumnya  sehingga nilai ekuitas dapat mengalami pertumbuhan besar, sedangkan  BJTM  masih  memiliki  kewajiban  yang lebih besar dari tahun sebelumnya.
Nilai net  profit  margin (NPM)  pada  perusahaan BJBR  dan  BJTM  mengalami  pertumbuhan  sejak tahun  2016  sampai  ke  triwulan  pertama 2019.Berdasarkan  data  tabel  diatas,  dapat  dijelas- kan  jika  nilai NPM  BJTM  selalu  mengalami kenai-
kan setiap tahunnya, dan nilainya jauh lebih besar dibandingkan dengan nilai BJBR. Nilai NPM BJBR ditahun  2017  mengalami  penurunan  dalam  mem- berikan pelayanan kredit kepada perusahaan yang membutuhkan dana pinjaman.

## Analisis Teknikal
Berdasarkan  Grafik  Chart  Nexus  di  gambar  1, sejak tahun 2016 garis Moving Average 20, 50 dan 100 menunjukkan peningkatan atau dalam kondisi uptrend .Hal  ini  dibuktikan  dengan  garis  MA  20 tidak  memotong  MA  50  dan  100.  Sedangkan  di sepanjang  tahun  2017,  pada  bulan  Januari  -  Mei terjadi  penurunan  garis  MA  20,  dimana  garis  MA 20  berada  dibawah  garis  MA  50  dan  100.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  harga  saham  BJBR  sedang mengalami  penurunan  atau bearish .  Sekitar  akhir bulan mei 2017, ada indikasi bullish sementara yang ditunjukkan  dengan  munculnya candle  stick yang meningkat  selama  2  hari  transaksi  perdagangan. Namun  keadaan  bullish  tersebut  hanya  bersifat sementara  sebagai  akibat  koreksi  penurunan  yang cukup  dalam.Dalam  bulan  Juni  –  Agustus  2017 menunjukkan  posisi  harga  saham  yang sideways. Pada Bulan Agustus 2017, pergerakan harga saham bullish yang  cukup  tinggi  sebagai  akibat release laporan  keuangan  kuartal  kedua  yang  disinyalir memiliki  performa  positif  dibandingkan year  on year 2016. Di akhir kuartal IV, garis MA 20 menun- jukkan penurunan kembali yang memotong MA 50 dan 100, hal ini berarti bahwa kondisi harga saham cenderung mengalami penurunan.

## Gambar 1. Pergerakan Harga Saham BJBR dari Tahun Januari 2016 – Mei 2019
Sumber: Chart Nexus
Di tahun 2018, pada kuartal 1, pergerakan harga saham BJBR, masih cenderung dalam kondisi bear- ish . Candle  stick belum  mampu  menunjukkan  ke- mampuannya  untuk  menembus  garis  MA  20,  50 dan  100.  Belum  ada  sentiment  pasar  yang  positif yang  mampu  mendorong  bergeraknya  harga  sa- ham  BJBR  ini.Terlebih  pada  bulan  Maret,  Perus- ahaan  membagikan  deviden,  sehingga  pasca  devi-
den  pergerakan  harga  saham  terkoreksi  hampir 11%.Pada kuartal 2, harga saham berada pada po- sisi sideways ,  tidak  menunjukkan  ada  tanda-tanda perubahan.Pada kuartal 3, terjadi penurunan harga saham  akibat  diluncurkannnya  laporan  keuangan pertengahan  tahun,  dimana laporan  keuangan  ter- sebut  memiliki  performa  yang  lebih  buruk  bila dibandingkan dengan yoy 2016.Harga saham men- galami  gejolak  naik  dan  turun  sampai  dilevel  ter- endah  di  harga  1710.  Pada  saat  harga  bergejolak membentuk  pola head  and  shoulder ,  yang  berdam- pak  pada  kuartal  ke  4  2018  mengalami  kenaikan harga saham.
Di  tahun  2019,  diawal  bulan  Januari  sampai Februari  mengalami bullish yang  bersifat  sementa- ra. Hal ini mungkin dapat disebabkan karena Janu- ary  effect dan  pola  analisis  teknis head  and  shoulder dari harga saham BJBR itu sendiri. Pada bulan Feb- ruari–Mei,  harga  saham  dalam  posisi  sideways dimana  tidak  menunjukkan  adanya  gejolak perge- rakan harga.Pada bulan Mei, adanya aksi korporasi yang  dilakukan  dengan  pembagian  deviden  dan munculnya  kinerja  laporan  keuangan  yang  buruk dibandingkan yoy 2018 menyebabkan harga saham anjlok hampir 25%.

## Gambar 2. Pergerakan Harga Saham BJTM dari Tahun Januari 2016 – Mei 2019
Sumber : Chart Nexus
Berdasarkan  grafik  di  gambar  2,  pada  tahun 2016  di  kuartal  1,  saham  BJTM  mengalami  perge- rakan  bullish  dan  bearish  yang  seirama.  Hal  ini ditunjukkan  dengan  garis  MA  20  berpotongan dengan  MA  100  dan  200.Pada  kuartal  II  masih mengalami  posisi sideways .Tidak  terbentuk  pola parabolic dan reversal .Pada  awal  bulan  Juli,  perge- rakan  stokastik  harga  saham  BJTM  mengalami gejolak.Harga saham BJTM meningkat cukup ting- gi  sebesar  70%  selama  satu  bulan.Hal  ini  disebab- kan  karena  terpublikasikannya  laporan  keuangan BJTM  yang  baik  dibandingkan year  on  year 2015.Namun  kenaikan  tersebut  terkoreksi  sampai akhir bulan November.
Pada bulan Desember sampai Februari 2017 ter- jadi gejolak kenaikan harga yang cukup signifikan yang  ditandai  dari  kenaikan candle  stock yang melebihi  garis  Moving  Average  20.  Akan  tetapi  di bulan  Februari  terjadi  penurunan,  dikarenakan adanya  pembagian  dividen.Reaksi  pasar  dan  kon- disi  perusahaan  yang  bagus  mendorong  saham BJTM bergerak positif secara teknikal hal ini dibuk- tikkan dengan melonjaknya harga pasar dari bulan Maret 2017 sampai Maret 2018.Namun dipertenga- han  tahun  2017,  harga  saham  BJTM  mengalami koreksi  harga  setelah  mengalami  kenaikan  yang cukup  tinggi.Namun  pada  bulan  Juli-Agustus mengalami  perubahan  pembalikan  arah,  dikare- nakan  kinerja  perusahaan  yang  baik,  yang didukung dengan laporan keuangan kuartal 2 yang positif.
Di  kuartal  II  dan  III  2018,  saham  BJTM  men- galami  pergerakan  statis  atau  dalam  posisi side- ways .  Hal  ini  ditandai  dengan  garis  support  dan resistance  bergerak  sejajar  dan  seirama  dengan arah  grafik.  Selain  itu  Garis  Moving  Average 20,50,100  dan  200  tidak  menunjukkan  perbedaan yang signifikan.
Dikuartal  IV  2018,  menunjukkan  pengulangan trend yang  terjadi  seperti  pada  tahun-tahun  sebe- lumnya.  Hal  ini  didukung  aksi  pengumpulan  sa- ham BJTM secara massive untuk  memperoleh divi- den  pada  bulan  Maret  2019,  dengan  DPR  sebesar kurang  lebih  6%  per  tahun.Pada  Kuartal  II  2019, setelah  pembagian  dividen  interim,  saham  BJTM menunjukkan adanya pelemahan atau bearish trend dan cenderung dalam kondisi sideways .

## Tabel 2.Berita Yang Berdampak Pada Harga Saham BJTM
No. Tanggal Fakta atau Kebijakan Dampak terhadap Perusahaan Harga Penutupan saham dari hari sebelumnya. 1. 22 Januari 2016 Bank  Jatim  bekerjasama  dengan  Jam  Krindo  (Perus- ahaan  Umum  Jaminan  Kredit  Indonesia)  tentang  Pen- jaminan  kredit.  Pinjaman  kredit  meliputi  penjaminan kredit  multiguna,  mikro,  kontra  bank  garansi,  kon- struksi pola keppres dan pola standbye loan .
Dengan  adanya  kerjasama  ini, diharapkan kinerja volume penjaminan  kedua  belah  pihak meningkat. Harga saham ditutup melemah dari harga sebelumnya. 2. 21 Juli 2016 PT. Bank Pembangunan Daerah Jawa Timur Tbk.  akan melakukan  ekspansi  pada  semester  II  2016  dengan membuka kantor cabang di Batam, Kepulauan Riau. BJTM memperluas wilayah pembukaan  kantor  cabang  di berbagai wilayah di Indonesia. Harga saham ditutup melemah dari harga sebelumnya. 3. 04 September 2016 PT.  Bank  Pembangunan  Daerah  Jawa  Timur  Tbk. terkena  dampak  atas  kebijakan  pemerintah  dalam penundaan penyaluran Dana Alokasi Umum (DAU). Dengan  penundaan  DAU  maka dana  pemda  yang  ada  di  DPK bank  berkurang.  Untuk  menga- tasi  hal  tersebut,  Bank  Jatim akan  memperbanyak  CASA dengan meluncurkan laku pandai dan tabungan prioritas. Harga saham ditutup melemah dari harga sebelumnya. 4. 25 Desember 2016 BJTM  akan  buy  back  saham  dipasar  regular.  Dana berasal  dari  saldo  laba  per  September  2016  sebesar Rp.836,57 miliar. BJTM  mengalokasikan  dana sebanyak-banyaknya  Rp  1,2 Miliar  yang  akan  dilakukan secara bertahap sejak 1 Februari 2017 hingga 1 Juni 2017 Tidak  terjadi  transaksi pada  hari  libur  bursa. Namun  pada  tanggak  26 desember 2016, harga saham  perdagangan  di bursa ditutup melemah. 5. 02 Februari 2017 Bank Jatim akan membagikan dividen tahun buku 2016 sebesar Rp. 652,2 miliar atau setara dengan Rp. 43 per saham. Pembagian dividen telah disetu- jui dalam RUPS tahunan 2016 di Surabaya pada 31 Januari 2017. Harga saham ditutup menguat  dari  harga  sebe- lumnya. 6. 20 April 2017 Laba  bersih  BJTM  naik  secara  tahunan year  on  year (yoy), dari segemen kredit program  kerja, yang berna- ma yaitu Pundi Kencana dan Laguna, tumbuh  masing- masing  sebesar  10,13%  dan  106,5%.  Selain  itu  Kredit mikro  perseroan  SiUmi  (Siklus  Mikro  kecil)  melonjak 902,15% yoy. Laba  BJTM  pada  kuartal  I  2017 mengalami  kenaikan  sebesar 8,68% atau Rp. 340 miliar. Harga saham ditutup melemah dari harga sebelumnya. 7. 25 Oktober 2017 BJTM  mencatat  kenaikan  realisasi  laba  untuk  9  bulan pertama tahun 2017, sebesar Rp. 1,01 T. Kenaikan laba ini  naik  sebesar  21,18%  yoy.  Kenaikan  terbesar  di dorong  oleh  peningkatan  kredit  pada  pembiayaan sector  consumer  sebesar  8,64%  yoy.  Namun  dua  seg- men  kredit  lainnya  yaitu  Usaha  Kecil  dan  Menengah (UKM)  dan  komersia  mengalami  penurunan  sebesar 2,1% dan 6,9% yoy. Laba  Bank  Jatim  Kuartal  III mencapai Rp 1 T. Harga saham ditutup melemah dari harga sebelumnya. 8. 26 Maret 2018 BJTM  menggunakan  dana  sebesar  Rp.  1  Miliar  untuk membeli saham kembali pada periode 7 Desember 2017 –  1 April 2018. Jumlah saham  hasil buyback akan ma- suk sebagai treasury stock perseroan. Bank  Jatim  melakukan buyback 1,39 juta lembar saham. Tujuannya  adalah  untuk  pro- gram  jangka  Panjang  insentif atau (LTI). Harga  saham  tidak  men- galami  perubahan  atau stagnan. 9. 24 Juli 2018 Kenaikan suku bunga pertumbuhan dana pihak ketiga atau  DPK  di  semester  I  2018  lebih  besar  daripada  ke- naikan  kredit.  Alhasil, net  interest  margin BJTM  akan susut menjadi 6,45% dari 6,68%. Beban  bunga  BJTM  naik  7,01% secara  tahunan  dari  Rp.  604,37 miliar menjadi Rp. 647,37 miliar pada semester I 2018. Harga saham ditutup melemah dari harga sebelumnya. 10. 31 Oktober 2018 PT.  Equity  Life  Indonesia  (Equity  Life)  menjalin kemitraan  strategis  dengan  BJTM,  yaitu  dengan  me- luncurkan dua produk asuransi proteksi multi manfaat melalui  jalur  distribusi  bancassurance,  yaitu  Asuransi Jiwa Proteksi Multi Investa dan Sejahtera. Dalam  berkemitraan  dengan Equity  Life,  BJTM  memperoleh kontribusi  pendapatan  premi dari  bancassurance  mencapai 15%, dan diharapkan kedepanya dapat tumbuh menjadi 30%. Harga  saham  tidak  men- galami  perubahan  atau stagnan. 11. 25 Januari 2019 Jumlah rasio kecukupan modal atau Capital Adequacy
Ratio  (CAR)  BJTM  turun  tipis  dari  24,65%  ke  24,21% yoy  di  pengunjung  akhir  tahun  2017.  Aksi  korporasi yang  dilakukan  untuk  mengatasinya  adalah  dengan menekan rasio Non-Performing Loan (NPL). Angka NPL semakin naik mendekati 5% pada awal 2019. BJTM  lebih  focus  menekan  laju rasio  kredit  bermasalah  atau NPL  dari  pada  melakukan ekspansi di tahun 2018 Harga saham ditutup menguat  dari  harga  sebe- lumnya. 12. 28 Maret 2019 BJTM bekerja sama dengan PT. Asuransi Jiwa Sinarmas MSIG,  meluncurkan  tiga  produk  telemarketing  yaitu SMiLe  Medical  Care,  SMiLe  Hospital  Cash  Plan  dan SMiLe Term ROP BJTM  mengembangkan  bisnis bancassurance dengan  Sinarmas MSIG life. Harga saham ditutup menguat  dari  harga  sebe- lumnya.

## Sumber: RTI Business
Berdasarkan  data  atau  kebijakan  perus- ahaan  yang  telah  dipaparkan  diatas,  maka pergerakan  harga  BJTM  tidak  berbanding  lu- rus dengan berita atau kebijakan yang beredar, dalam  pengertian  munculnya  berita  baik maka  harga  saham  akan  naik  ataupun  se- baliknya.  Sebagai  contohnya,  di  tahun  2016, kebijakan  perusahaan  bekerjasama  dengan pihak luar seperti Jamkrindo, namun pada saat itu harga saham ditutup melemah.
Akan  tetapi,  terdapat  berita  atau  kebijakan positif yang memberikan dampak yang positif terhadap  pergerakan  harga  saham  BJTM.  Se- bagai  contohnya  pada  tanggal  28  Maret  2019, Bank  Jatim  bekerjasama  dengan  PT.  Asuransi Jiwa  Sinarmas, dan  pada  saat  itu  harga BJTM ditutup  menguat  pada  hari  itu  juga.  Hal  ini mengindikasikan  bahwa  investor  menyetujui hasil  keputusan  kebijakan  yang  telah  di rancang dan dilaksanakan oleh BJTM.
Jadi  secara  keseluruhan  pergerakan  harga saham  BJTM  tidak  berpengaruh  secara  lang- sung  atau  berdampak  signifikan  oleh  suatu kebijakan  atau  fakta  yang  dilakanakan  atau dialami oleh perusahaan.
Selanjutnya, berdasarkan informasi di Tabel 3, maka berita atau fakta kebijakan perusahaan yang  terjadi  biasanya  mempengaruhi  perge- rakan  harga  suatu  saham.Namun  dalam  hal ini,  kebijakan  tidak  terlalu  memberi  dampak yang  selaras  dalam  pergerakan  harga  saham BJBR.Hal  ini  berarti  munculnya  berita  baik suatu  perusahaan  tidak  berbanding  lurus dengan  harga  saham  hari  itu.  Sebagai  con- tohnya, pada tanggal 09 Desember 2016, telah terlaksana peluncuran kartu e-money oleh BJB bekerja  sama  dengan  Bank  Mandiri,  namun pada saat itu harga saham ditutup melemah.
Jadi  berdasarkan  tabel  3,  maka  fakta menunjukkan  secara  keseluruhan  pergerakan harga  saham  BJBR  tidak  berpengaruh  secara langsung atau  berdampak signifikan oleh sua- tu kebijakan atau fakta yang dilakanakan atau dialami oleh perusahaan.

## TABEL 3.BERITA YANG BERDAMPAK PADA HARGA SAHAM BJBR
No. Tanggal Fakta atau Kebijakan Dampak terhadap Perusahaan Harga Penutupan saham dari hari sebelumnya. 1. 29 Februari 2016 BJBR membukukan kenaikan laba bersih dari
1,10  T  menjadi  1,38  T.  Kenaikan  ini  adalah sebesar  24,7%  per  Desember  2015.  Pertum- buhan laba ini disebabkan karena rasio kredit bermasalah  atau non  performing  loan (NPL) mengalami penurunan. Hasil  penurunan  angka  NPL  dikare- nakan  perusahaan  BJB  sangat  selektif dalam  menyalurkan  kredit  mikro  dan kredit rumah. Harga  saham  ditutup  menguat dari harga sebelumnya. 2. 10 Agustus 2016 BJB dipilih menjadi penampung dana amnesti pajak.  Hal  ini  karena  BJB  sudah  termasuk Bank  Umum  Kelompok  Usaha  (BUKU)  III, dimana  BJB  memiliki  jaringan  dan  layanan yang menyebar ke seluruh wilayah Indonesia. BJB ditunjuk resmi sebagai bank daerah pertama  penampung  dana  repatriasi program amnesti pajak. Harga  saham  ditutup  melemah dari harga sebelumnya. 3. 09 Desember 2016 PT.  Bank  Mandiri  Tbk  berkolaborasi  dengan bank  BJB  melakukan co-branding uang  el-
ektronik. Kolaborasi ini merupakan salah satu strategis bisnis perseroan dalam  memperluas pangsa  pasar  penggunaan  kartu  prabayar uang elektronik Kartu  e-money  Bank  BJB  resmi  di- luncurkan oleh Senior EVP Chief Tech- nology  Officer  Bank  Mandiri  ,  yaitu Joseph Georgino dan Direktur bank BJB Ferniyanti di Jakarta. Harga  saham  ditutup  melemah dari harga sebelumnya. 4. 29 Maret 2017 BJB  bagikan  deviden  sebesar  Rp.  89  per lembar saham atau setara dengan jumlah total uang Rp. 862.9 milliar. Total deviden  ini setara 55% dari laba bersih tahun 2016 yaitu sebesar Rp. 1.56 Triliun. BJB  memperoleh  laba  bersih  naik sebesar  14.4%  yoy  di  2016  dan  rasio NPL  membaik  pada  akhir  tahun  2016 sebesar  1.69%  dari  2.91%  pada  akhir tahun 2015. 5. 22 Juni 2017
BJB  menerbitkan  surat  utang  yaitu Negotiable Certificate  of  Deposit (NCD)  sebesar  Rp.  500 miliar.  NCD  ini  telah  terdaftar  dalam  KSEI, dimana  nilainya  kurang  dari  20%  dari  nilai ekuitas bank. Hasil  dari  penerbitan  NCD  ini  akan digunakan  sebagai  modal  kerja  penya- luran kredit. Harga  saham  ditutup  menguat dari harga sebelumnya. 6. 25 Juli 2017 Berita bahwa  saham BJBR menjadi penghuni baru daftar saham LQ45. Saham  BJB  menjadi  lebih  likuid  dan banyak diperjualbelikan di lantai bursa. Harga  saham  ditutup  melemah dari harga sebelumnya. 7. 27 Oktober 2017 BJBR  menerbitkan  obligasi  melalui  pena- waran  umum  berkelanjutan  atau  PUB, dengan  target  penghimpunan  dana  sebesar Rp.  4,5  triliun.  Obligasi  yang  diterbitkan memperoleh  peringkat  id  AA-  (double  A minus) dan id A (Single A). Bank BJB menunjuk empat perusahaan penjamin  emisi  yakni  CIMB  Sekuritas Indonesia,  BCA  Sekuritas,  RHB  Seku- ritas Indonesia dan Sucor Sekuritas. Harga  saham  ditutup  menguat dari harga sebelumnya. 8. 21 Februari 2018 Bank  BJB  menyuntik  dana  PT.  Asuransi Bangun Askrida sebesar Rp. 10,14 miliar. Bank  BJB  memiliki  saham  bank  di asuransi ini sebesar 10,14%. Harga  saham  tidak  mengalami perubahan atau stagnan. 9. 14 Mei 2018 Bank  BJB  mencatat  nilai  Net  Interest  Margin (NIM)  per  akhir  2018  sebesar  6,1%,  dimana nilai  tersebut  meningkat  0,1%  dibandingkan dengan posisi di akhir Maret 2018. Strategi yang sudah dilakukan oleh BJB yaitu  dengan  ekspansi  penyaluran kredit consumer ke pensiunan. Harga  saham  tidak  mengalami perubahan atau stagnan. 10. 20 November 2018 PT.  Bank  Pembangunan  Daerah  Jawa  Barat dan  Banten  Tbk.  (BJBR)  akan  melepaskan nama  Banten  yang  akan  digelar  pada  Rapat Umum  Pemegang  Saham  Luar  Biasa  atau RUPLSB pada 11 Desember 2018 BJB  akan  melepaskan  nama  Banten dalam  anggaran  dasar  dan  pergantian kepengurusan. Tidak terjadi transaksi pada hari libur  bursa.  Namun  pada  tang- gak  21  november  2018,  harga saham  perdagangan  di  bursa ditutup melemah 11. 20 Januari 2019 Saham  BJBR  keluar  dari  indeks  LQ45  dan tergantikan oleh saham  lain. Indeks LQ45 ini diukur  berdasarkan  performa  harga,  likuidi- tas  tinggi  dan  kapitalisasi  pasar  yang  besar yang didukung oleh fundamental yang baik. Saham  BJB  menjadi  kurang  likuid  dan menjadi  saham second  liner oleh  para investor untuk diburu. Tidak terjadi transaksi pada hari libur  bursa.  Namun  pada  tang- gak 21 Januari 2019,harga saham tidak  mengalami  perubahan atau stagnan. 12. 24 Mei 2019 Penandatanganan  MOU  tentang  fasilitas kredit modal antara PT. Kharisma Pemasaran Bersama Nusantara (KPBN) dengan Lembaga Pembiayaan  Ekspor  Indonesia  (LPEI)  dan bank BJB sebesar Rp. 400 miliar. Perusahaan BJB memberikan dukungan dan pinjaman kredit kepada KPBN. Harga  saham  ditutup  menguat dari harga sebelumnya.

## Sumber: RTI Business

## SIMPULAN
Bila ditinjau  dari  sisi  analisa  fundamental  mas- ing-masing  perusahaan,  dapat  dikatakan  bahwa saham  BJBR  memberikan  data-data  pertumbuhan rasio  pengembalian  aset  dan  ekuitas  yang  lebih baik dibandingkan dengan  BJTM.Akan tetapi, per- timbangan  dalam  hal  nilai  persentase  pembagian nilai deviden BJTM memiliki persentase yang lebih besar  daripada  BJBR.Nilai  deviden  per  lembar  sa- ham  nya  memiliki  persentase  hampir  8-9%  setiap tahunnya.Sedangkan untuk besar deviden per lem- bar  sahamnya  memilki  persentase  sebesar  4-6% setiap  tahunnya.  Harga  saham  yang  beredar  di pasar  akan  memberikan  pengaruh  secara psikologis bagi para investor untuk memilih antara BJBR dan BJTM. Harga saham BJTM di pasar jauh lebih  murah  yang  berkisar  diantara  600-700  per lembar  saham  sedangkan  BJBR  diharga  1800-2300 per lembar saham.
Bila ditinjau dari sisi analisa teknikal, kedua sa- ham  menunjukkan  tren  yang  hampir  sama.  Siklus penurunan  harga  terjadi  setelah  pembagian  divi- den  yaitu  bulan  Mei  sampai  bulan  september. Penurunan  harga  saham  cukup  signifikan  sekitar 10%  untuk  BJBR  dan  BJTM.Siklus  kenaikan kedua saham ini berada dibulan oktober – Maret.
Bila  ditinjau dari  sisi  fakta  atau  kebijakan yang dilaksanakan  oleh  perusahaan  BJTM  dan  BJB, dapat  dikatakan  bahwa  fakta  tidak  memberikan dampak yang signifikan terhadap perubahan harga saham.Fakta atau kebijakan positif yang di rilis ke media  tidak  mampu  mendongkrak  harga  saham BJB dan BJTM. Namun justru sebaliknya, fakta pos- itif akan berdampak negatif bagi pergerakan harga saham.
Jadi  secara keseluruhan  BJBR  dan BJTM  sangat layak untuk di investasikan, mengingat kedua bank pemerintah daerah ini sudah mampu menunjukkan kinerja  yang  lebih  baik  setiap  tahunnya.Hal  ini dibuktikan  dengan  penurunan  angka  NPL  dan kenaikan  jumlah  pemberian  kredit  kepada  pemin- jam. Akan tetapi, saham BJBR lebih layak di inves- tasikan  untuk  jangka  panjang  apa  bila  dibanding- kan dengan BJTM.
Bagi  penelitian  selanjutnya,  peneliti  dapat menganalisis  lebih  dalam  dan  lebih  banyak  lagi tentang rasio-rasio keuangan perusahaan.Selain itu pengukuran  pergerakan  harga  saham  secara teknikal,  juga  menggunakan  metode  yang  lebih beragam.

## REFERENCES
Animah,  Sasanti,  E.  E.,  dan  Karina,  N.  (2009). Pengaruh  Profit  Margin,  Investment  Turn-
over,  Equity  Multiplier  Terhadap  Return on  Equity. Jurnal  Telaah  &  Riset  Akuntansi , 2(2), 165-182.
Dropsy, V. (1996). Do Macroeconomic Factors Help in  Predicting  International  Equity  Risk Premia?:  Testing  The  Out-Of-Sample Accuracy  of  Linear  and  Non  Linear Forecasts. Journal  of  Applied  Business Research , 12 (3), 120-132.
Erica,  D.  (2017).  Analisa  Rasio  Laporan  Keuangan Untuk  Menilai  Kinerja  Perusahaan PT  SE- MEN  INDONESIA  TBK  (PERSERO). Per- spektif:  Jurnal  Ekonomi  dan  Manajemen  Uni- versitasBina Sarana Informatika, 15 (2), 89-94. Fabozzi,  F.  J.  (2009). Institutional  Investment Management:  Equity  and  Bond  Portfolio Strategies  and  Application. New  Jersey:  Joh Wiley & Sons, Inc. Hery.  (2017). Analisis  Laporan  Keuangan. Jakarta: Grasindo.
Kang,  H.  dan  Petzke,  S.  (2009). Study  Guide  To Accompany  'Accounting:  Building  Business Skills' (3 rd Edition). Australia: John Wiley & Sons.
Kaplan,  R.,  dan  Norton,  D.,  (1992),  The  Balanced
Scorecard - Measures that Drive Performance. Harvard  Business  Review , January-February 1992.
Komariah, A. dan Satori, D. (2011). Metode Penelitian Kualitatif. Bandung: Alfabeta. Mudawamah,  S.,  Wijono,  T.  dan  Hidayat,  R.  R.
(2018).  Analisis  Rasio  Laporan  Keuangan Untuk Menilai Kinerja Keuangan Perusahaan  (Studi  pada  Bank  Usaha  Milik Negara  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Tahun 2013-2015). Jurnal
Administrasi Bisnis, 54 (1), 20-29. Mulia, F. M. dan Nurdhiana. (2012). Pengaruh Book Value (BV), Price to Book Value (PBV), Earn- ing Per Share (EPS), dan Price Earning Ratio (PER) Terhadap Harga Saham  Perusahaan Food and Beverage yang Terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  Tahun  2007  –  2010. Jurnal Kajian Akuntansi dan Bisnis, 1( 1), 1-19. Munawir. (2010). Analisa Laporan Keuangan (Edisi Ke-4). Yogyakarta: Liberty. Ong,  E.  (2008). Technical  Analysis  for  Mega  Profit. Jakarta: Mega Options.
Sukmadinata,  N.  S.  (2011). Metode  Penelitian  Pen- didikan . Bandung: Remaja Rosadakarya.
Tryfino.  (2009). Cara  Cerdas  Berinvestasi  Saham .  Ja- karta: Transmedia Pustaka.