## Pengaruh EVA, ROA, DER dan TATO terhadap Harga Saham pada Perusahaan Makanan dan Minuman di BEI

## IRAWATI JUNAENI
Perbanas Institute, Economis and Business Faculty Jakarta – Indonesia ira.bwahyudi@gmail.com

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  pengaruh  variabel Economic  Value  Added , Return  On  Assets , Debt  to  Equity  Ratio dan Total  Assets  Turnover terhadap  harga  saham perusahaan  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2010 sampai  2014,  baik  secara  parsial  maupun  secara  simultan.  Data  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  diperoleh  dari  laporan  keuangan  3  perusahaan  makanan  dan  minuman  yang dipublikasikan  melalui  website www.idx.co.id periode  tahun  2010  sampai  dengan  2014. Metode analisis yang digunakan pada penelitian ini adalah metode kuantitatif, dengan regresi data panel dengan menggunakan metode fixed effect yang diproses dengan program Eviews 8 . Berdasarkan  hasil  uji  t,  dapat  disimpulkan  bahwa  secara  parsial  variabel  EVA,  ROA,  DER dan  TATO  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham,  karena  memiliki  nilai signifikansi  lebih  besar  dari  0,05.  Berdasarkan  hasil  uji  F  disimpulkan  bahwa  terdapat pengaruh yang signifikan  secara simultan (bersama-sama) antara variabel EVA,  ROA, DER dan TATO terhadap harga saham.
Kata Kunci : Debt to Equity Ratio (DER), Economic Value Added (EVA),Harga Saham, Return On Assets (ROA), Debt to Equity Ratio (DER), Total Assets Turnover (TATO).

## I. Pendahuluan
Semakin cepat dan kompleks
perkembangan perekonomian dalam pembangunan suatu negara memerlukan dana investasi  dalam  jumlah  yang  tidak  sedikit. Dana  investasi  tersebut  bisa  bersumber  dari dalam  negeri  maupun  luar  negeri.  Pasar modal  merupakan  sarana  yang  paling  efektif untuk  mempercepat  pembangunan  suatu negara  kerena  pasar  modal  merupakan wahana  yang  dapat  menggalang  pengerahan dana  jangka  panjang  dari  masyarakat  untuk disalurkan ke sektor-sektor produktif (Kusumawardani,  2010).  Pasar  modal  (bursa efek) memiliki peran besar bagi perekonomian  suatu  negara  karena  pasar modal  menjalankan  dua  fungsi  sekaligus, yaitu  fungsi  ekonomi  dan  fungsi  keuangan (Sonia, Bergitta., Zahroh, dan Azizah, 2014).
Salah satu instrument pasar modal yang mendorong  perkembangan  pasar  modal  di Indonesia  adalah  saham.Salah  satu  faktor yang  mempengaruhi  besarnya  permintaan saham  dan  penawaran  saham  adalah  tingkat harga saham. Harga saham juga mencerminkan  nilai  dari  suatu  perusahaan karena  jika  perusahaan  mencapai  prestasi yang  baik,  maka  saham  perusahaan  tersebut akan  banyak  diminati  oleh  para  investor (Nurmalasari, 2008)
Dengan  adanya  EVA,  manajemen dapat  menetapkan  tujuan  internal  perusahaan supaya  tujuan  berpedoman  pada  implikasi jangka  panjang  dan  tidak  hanya  pada  jangka pendeknya  saja.  EVA  menurut  beberapa  ahli dianggap mempunyai kemampuan yang lebih baik  daripada  pengukur  kinerja  lainnya, karena  EVA  memperhitungkan  biaya  modal
ekuitas  sehingga  membuat  perusahaan  lebih memfokuskan perhatian pada penciptaan nilai perusahaan  (Siti Badriah, 2011).
. Return On Assets (ROA) merupakan rasio  antara  keuntungan  bersih  setelah  pajak terhadap  jumlah  aset  keseluruhan,  yang  juga berarti  merupakan  suatu  ukuran  untuk menilai  seberapa  besar  tingkat  pengembalian dari  aset  yang  dimiliki  (Fauzan,  2009). Sedangkan  menurut  (Mardiyanto,  2009) menyatakan  bahwa  ROA  adalah  rasio  yang digunakan  untuk  mengukur  kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  yang berasal dari aktivitas investasi.Semakin besar ROA, semakin besar pula tingkat keuntungan yang  dicapai  oleh  perusahaan  tersebut  dari segi penggunaan aset.
Debt To Equity Ratio (DER) merupakan salah  satu  bentuk  dari  rasio leverage ,  yang digunakan  untuk  menunjukkan  kemampuan perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban jangka panjangnya. Rasio DER dipergunakan untuk  mengukur  tingkat  penggunaan  utang terhadap  total shareholders’  equity yang
dimiliki
perusahaan dan berpengaruh terhadap  kinerja  perusahaan  (Mukhtaruddin dan  Romalo,  2007).  DER  yang  tinggi  akan mempengaruhi minat investor terhadap saham  perusahaan,  karena  investortidak tertarik pada saham yang menanggung terlalu banyak beban hutang.
Total Assets
Turnover (TATO) merupakan  salah  satu  bentuk  dari  rasio aktivitas,  yang  digunakan  untuk  mengukur kemampuan  dana  yang  tertanam  dalam keseluruhan  aktiva  yang  berputar  pada  suatu periode  atau  kemampuan  modal  yang diinvestasikan  untuk  menghasilkan revenue . Menurut  Suwahyono,  Rajio  dan  Oetomo,
(2006) rasio perputaran total aktiva mengukur aktivitas  aktiva  dan  kemampuan  perusahaan dalam menghasilkan penjualan melalui penggunaan aktiva tersebut.
Penelitian  Sonia, Bergitta., Zahroh, dan Azizah  (2014)  dalam  menganalisis  pengaruh EVA,  MVA,  dan  ROI  menyimpulkan  bahwa variabel  EVA,  MVA,  dan  ROI    berpengaruh signifikan  terhadap  harga  saham.  Namun
Damanik(2008)  menyatakan  bahwa  EVA tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  harga saham,  sehingga  EVA  kurang  tepat  untuk digunakan  dalam  memprediksi  harga  saham. Meita  Rosy  (2009)  EVA  tidak  memiliki pengaruh  terhadap  harga  saham,  sedangkan penelitian Suciyati (2012) menyatakan bahwa variabel  EVA  berpengaruh  secara  signifikan terhadap  harga  saham.  Kusumawardani, (2010)  menyimpulkan  bahwa  variabel  DER dan  ROA  berpengaruh  secara  signifikan terhadap  harga  saham,  sama  halnya  dengan penelitian Mukhtaruddin dan Romalo, (2007) pada  perusahaan  properti  menemukan  bahwa secara  bersama-sama  terdapat  pengaruh variabel  DER  dan  ROA  terhadap  harga saham. Sedangakan menurut Damanik,(2008) variabel  ROA  dan  DER  tidak  memiliki pengaruh    terhadap  harga  saham.Dalam penelitian  Suwahyono,  Rajio  dan  Oetomo, (2006) dan Wicaksono dkk (2013) menyatakan  bahwa  variabel  TATO  memiliki pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap harga saham.

## II. Landasan Teori
Economic Value Added (EVA)

## 1. Pengertian EVA
Mengukur  kinerja  suatu  perusahaan  salah satunya dapat menggunakan metode Economic  Value  Added (EVA) , karena menurut  Sartono  (2010;  104)    EVA memberikan pengukuran yang lebih baik atas nilai  tambah  yang  diberikan  perusahaan kepada  pemegang  saham.  EVA  merupakan tolak  ukur  kinerja  keuangan  yang  berbasis nilai,  yang  menggambarkan  jumlah  absolut dari  nilai  pemegang  saham  ( shareholder value )  yang  dapat  dihasilkan  ( created )  atau dirusak  ( destroyet )  pada  suatu  periode tertentu  (Damanik, 2008). Menurut  Gitman,
(2012;  520) Economic  Value  Added (EVA) adalah:  “ Economic  Value  added  is  popular measure  used  by  many  firms  to  determine whether  investment  contributes  positively  to the owner’s wealth: calculated by
substracting  the  cost  of  fund  used  to  finance an  investment  from  its  after  tax  operating
profit.” Sedangkan
menurut Tunggal
(2008;2)    EVA  adalah  laba  yang  tertinggal setelah  dikurangi  dengan  biaya  modal  ( cost capital ) yang diinvestasikan untuk
menghasilkan laba tersebut.
2. Penghitungan EVA
Menurut Davis, Charles E. dan Davis ( 2014; 554) Economic  Value  Added (EVA)  dapat dirumuskan sebagai berikut:
Return On Assets (ROA)

## 1. Pengertian ROA
Salah  satu  indikator  profitabilitas perusahaan  adalah Return  On  Assets (ROA). Rasio  ini  mengukur  tingkat  pengembalian investasi  yang  telah  dilakukan  perusahaan dengan  menggunakan  seluruh  aktiva  yang dimilikinya.  Menurut  Gitman  (2012  ;  81) “ROA measures  the  overall  effectiveness  of management  in  generating  profits  with  its available  assets”. Sedangkan menurut Hanafi  M.  Mamduh  (2004  ;83)  ROA  adalah rasio yang mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan  laba  dengan  menggunakan total  aset  yang  dimiliki  perusahaan  setelah disesuaikan dengan biaya-biaya untuk menjadi  aset  tersebut. Return  On  Assets (ROA) yang positif menunjukkan bahwa dari total aktiva  yang digunakan untuk beroperasi mampu memberikan laba kepada perusahaan, sedangkan  apabila Return  On  Assets yang negatif  menunjukkan  bahwa  dari  total  aktiva yang  digunakan  perusahaan  mengalami kerugian.
2. Penghitungan ROA
Menurut  Gitman    (2012  ;  81) Return On Assets dapat dirumuskan sebagai berikut:

## Debt To Equity Ratio (DER)

## 1. Pengertian DER
Debt To Equity Ratio (DER) merupakan kelompok  rasio leverage .  Mukhtaruddin  dan Mukhtaruddin  dan  Romalo  (2007)  Rasio DER  dipergunakan  untuk  mengukur  tingkat penggunaan utang terhadap total shareholders’
equity
yang dimiliki perusahaan.Menurut Brigham, Eugene F. dan Houston,  (2001  ;86) Debt  To  Equity  Ratio (DER)  didefinisikan  sebagai  rasio  total hutang  terhadap  total  aktiva  yang  mengukur persentase  dana  yang  disediakan  oleh kreditur.
2. Penghitungan DER
Rumus  rasio Debt  To  Equity  Ratio (DER)  menurut  Megginson,  Smart,  dan Graham (2010:44):
Total Assets Turnover (TATO)

## 1. Pengertian TATO
Total
Assets
Turnover (TATO) merupakan  kelompok  rasio  aktivitas.TATO adalah  rasio  yang  dihitung  dengan  membagi penjualan  dengan  aktiva  rata-rata,  dan digunakan  untuk  mengukur  aktivitas  aktiva dan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan  penjualan  melalui  penggunaan aktiva  tersebut  (Suwahyono,  Rajio  dan Oetomo, 2006).

## 2. Penghitungan TATO
Rumus Total  Assets  Turnover (TATO) menurut  Suwahyono,  Rajio  dan  Oetomo, (2006):
EVA = Net Operating Profit – [Invested Capital x Weighted Average Cost of Capital]

## Harga Saham
Saham atau stock didefinisikan sebagai  surat  bukti  atau  tanda  kepemilikan seseorang  atau  perseroan  terbatas  (Siamat, 2004;268)  .  Sedangkan  menurut  (Sunariyah, 2000;30) saham diartikan sebagai penyertaan modal  dalam  pemilikan  suatu  perseroan terbatas  atau  yang  biasa  disebut  emiten. Harga saham adalah harga yang dibentuk dari interaksi  para  penjual  dan  pembeli  saham yang  dilatar-belakangi  oleh  harapan  mereka terhadap  profit  perusahaan.Maka  dari  itu investor harus mengetahui informasi mengenai  pembentukan  harga  saham  agar dapat  mengambil  keputusan  untuk  membeli ataupun  menjual  saham.  Harga  saham  juga mencerminkan  nilai  dari  suatu  perusahaan, kerena  jika  perusahaan  mencapai  prestasi yang  baik,  maka  saham  perusahaan  tersebut akan  banyak  diminati  oleh  para  investor. Menurut Husnan, Saud dan Pudjiastuti (2004 ;151)    mengemukakan  bahwa  harga  saham adalah  nilai  sekarang  ( present  value )  dari penghasilan yang akan diterima oleh pemodal di  masa  yang  akan  datang.  Adapun  harga saham diartikan sebagai harga yang terjadi di pasar  bursa  pada  saat  tertentu  dan  harga saham  tersebut  ditentukan  oleh  pelaku  pasar (Jogiyanto, 2008 ;143).

## III. Perumusan Hipotesis
Hipotesis yang digunakan dalam penelitian  ini  berkaitan  dengan  ada  tidaknya pengaruh  variabel independen terhadap vaiabel  dependen.  Hipotesis  yang  akan  diuji dalam penelitian ini adalah:
H 1 : Economic Value Added (EVA) berpengaruh terhadap harga saham
H 2 : Return  On  Assets (ROA)  berpengaruh terhadap harga saham
H 3 : Debt To Equity Ratio (DER) berpengaruh terhadap harga saham
H 4 : Total Assets Turnover (TATO) berpengaruh terhadap harga saham H 5 : Economic  Value  Added,  Return  On Assets,Debt  To  Equity  Ratio ,  dan Total Assets  Turnover berpengaruh  secara simultan terhadap harga saham
Berdasarkan
perumusan hipotesis, kerangka  pemikiran  dalam  penelitian  ini adalah sebagai berikut:

## Gambar 1
Kerangka Pemikiran
Pengaruh EVA, ROA, DER, dan TATO terhadap Harga Saham pada Perusahaan Makanan dan Minuman di BEI

## III. Metode Penelitian

## Variabel Penelitian
Variabel independen dalam penelitian ini adalah Economic  Value  Added (EVA), Return  On  Assets (ROA), Debt  to  Equity Ratio (DER),  dan Total  Assets  Turnover (TATO).  Sedangkan  variabel  dependen dalam penelitian ini adalah Harga Saham.

## Populasi dan Sampel
Populasi yang dimaksud dalam penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di BEI
EVA ROA DER TATO Harga Saham H 2 H 1 H 3 H 5 H 4
dari  tahun  2010  sampai  dengan  2014  yang berjumlah 15 perusahaan.
Sampel  dalam  penelitian  ini  adalah  3 perusahaan  yang  memenuhi  kriteria  sebagai sampel  penelitian  yaitu  perusahaan  yang secara lengkap melaporkan laporan keuangannya  dalam  triwulan  1  sampai dengan  triwulan  4  yang  dinyatakan  dalam mata  uang  rupiah  selama  periode  2010 sampai  dengan  2014.  Ketiga  sampel  tersebut adalah PT Indofood Sukses Makmur Tbk, PT Mayora  Indah  Tbk,dan    PT  Prashida  Aneka Niaga  Tbk.  Teknik  pengambilan  sampling dalam  penelitian  ini  adalah purposive sampling .

## Jenis dan Sumber Data
Jenis  data  dalam  penelitian  ini  adalah data  sekunder.  Data  sekunder  adalah  data yang tidak diperoleh langsung dari sumbernya.  Sumber  data  sekunder  diperoleh dari  laporan  keuangan  perusahaan  makanan dan  minuman  triwulan  1  sampai  triwulan  4 periode  2010-2014  yang  diperoleh  dari  situs resmi  BEI  yaitu www.idx.co.id serta  harga saham  historis  perusahaan  yang  didapat  dari www.finance.yahoo.com .

## Metode Pengumpulan Data
Metode pengumpulan data dalam penelitian ini menggunakan metode
dokumentasi.  Data  dokumentasi  tersebut berupa:  laporan  keuangan  dan  harga  saham triwulan  1  sampai  triwulan  4  tahun  2010- 2014.

## Metode Analisis Data
Untuk  melihat  seberapa  besar  EVA, ROA,  DER,  dan  TATO  sebagai  variabel independen  berpengaruh  terhadap  harga saham  sebagai  variabel  dependen,  maka digunakan metode analisis data kuantitatif.Data  yang  dikumpulkan  dalam penelitian ini dianalisis dengan menggunakan bantuan software  Eview8 untuk  memperoleh hasil yang lebih akurat.
Untuk menghasilkan estimator yang baik sehingga  tidak  terjadi  kesalahan  dalam regresi  linier  berganda,  maka  sebelum dilakukan  pengujian  model  regresi  berganda harus  memenuhi  model  regresi  data  panel yaitu common effect, fixed effect, dan random effect ,  dan  tiga  uji  model  regresi  data  panel yaitu  uji chow ,  uji lagrange  multiplier ,  dan uji hausman .  Bentuk  model  persamaan regresi  berganda  yang  digunakan  sebagai berikut:
Y  =  c  +  X 1 EVA  +  X 2 ROA  +  X 3 DER+  X 4 TATO
Dimana: Y = Harga Saham c = konstanta EVA = Economic Value Added ROA = Return On Assets DER = Debt To Equity Ratio TATO = Total Assets Turnover X 1-4 =  koefisien  regresi  masing-masing variabel

## IV. Hasil dan Pembahasan
Hasil Analisis Statistik Deskriptif
Hasil  data  yang  telah  diolah untuk deskripsi objek penelitian dengan menggunakan  variabel  EVA,  ROA,
DER,TATO dan Harga Saham. Variabel objek penelitian
yang
digunakan  untuk  menunjukkan  nilai minimum,  maksimum,  nilai  rata-rata, dan  nilai  standar  deviasi  dari  masing- masing  variabel  penelitian.  Hasil  data deskriptif  yang  telah  diolah  dapat dilihat pada tabel 4.1 sebagai berikut:
Tabel 1

## Statistik Deskriptif
HS EVA ROA DER TATO Mean 8.410333 24.07823 0.040900 1.146450 0.914000 Median 5.415000 24.30450 0.036500 1.058000 0.776000 Maximum 31.65000 28.00600 0.114000 2.400000 2.958000 Minimum 0.080000 18.10700 -0.045000 0.560000 0.201000 Std. Dev. 9.613050 2.195164 0.029506 0.456357 0.567850 Skewness 1.206380 -0.487522 0.151907 0.848451 1.161863 Kurtosis 3.208761 2.883471 3.583401 3.167627 4.467061 Jarque-Bera 14.66248 2.410723 1.081650 7.268931 18.87991 Probability 0.000655 0.299584 0.582268 0.026398 0.000079 Sum 504.6200 1444.694 2.454000 68.78700 54.84000 Sum Sq. Dev. 5452.233 284.3060 0.051365 12.28746 19.02475 Observations 60 60 60 60 60 Cross Sections 3 3 3 3 3
Sumber : Data diolah dari Lap Keuangan 2010 - 2014
Economic Value Added (EVA) (X 1 )
Menurut (Gatot Wjayanto, 2011) apabila EVA  >  0,  berarti  EVA  positif  yang menunjukkan  telah  terjadi  proses  nilai tambah pada perusahaan , pada penelitian ini, EVA  memiliki  nilai  terkecil  (minimum) sebesar 18.10700 dan nilai terbesar (maksimum)  sebesar  28.00600.  Hal  ini menunjukan bahwa selama periode penelitian, secara umum EVA dalam penelitian  ini  mengalami  peningkatan  yang menunjukkan terjadi nilai tambah perusahaan .  Standar  deviasi  EVA  sebesar  2.195164 dengan nilai rata-rata EVA sebesar 24.07823.
Return On Assets (ROA) (X2)
Rasio  Return  on  Assets  ini  berguna untuk  mengukur  seberapa  efisiensinya  suatu
perusahaan untuk dapat mengubah uang yang digunakan  untuk  membeli  aset  menjadi  laba bersih.
Rasio  yang  lebih  tinggi  menunjukan bahwa  perusahaan  tersebut  lebih  efektif dalam mengelola asetnya untuk menghasilkan  jumlah  laba  bersih  yang  lebih besar.  ROA  akan  sangat  bermanfaat  apabila dibandingkan dengan perusahaan yang bergerak  di  industri  yang  sama,  karena industri  yang  berbeda  akan  menggunakan aset  yang  berbeda  dalam  menjalankan operasionalnya. Misalnya, perusahaan pertambangan  harus  menggunakan  peralatan yang besar dan  mahal,  sementara perusahaan perangkat  lunak  (software  house)  hanya mengunakan  komputer  dan  server  dalam menjalankan  bisnisnya.  Pada  penelitian  ini  , perusahaan manufaktur menghasilkan
Variabel ROA dengan nilai terkecil
(minimum)  sebesar  -0.045000  dan  nilai terbesar (maksimum) pada sebesar 0.114000.Hal  ini  menunjukan  bahwa  selama periode  penelitian  secara  umum  ROA  dalam penelitian  ini  mengalami  peningkatan  dalam laba  bersih.Standar  deviasi  ROA  sebesar 0.029506 dengan nilai rata-rata ROA sebesar 0.040900.
Debt to Equity Ratio (DER) (X3
Debt  to  Equity  Ratio  atau  DER  adalah rasio  keuangan  utama  dan  digunakan  untuk menilai  posisi  keuangan  suatu  perusahaan. Rasio ini juga merupakan ukuran kemampuan perusahaan  untuk  melunasi  kewajibannya. Semakin  tinggi  nilai  DER  berati  perusahaa besar  kewajibannya,  semakin  tinggi  risiko perusahaan  .  Variabel  DER  memiliki  nilai terkecil  (minimum)  sebesar  0.560000  dan nilai
terbesar
(maksimum)
sebesar
2.400000.Hal  ini  menunjukan  bahwa  selama periode  penelitian  secara  umum  DER  dalam penelitian ini cukup tinggi, hutang
perusahaan dalam penelitian ini berisiko.Standar deviasi DER sebesar
0.456357dengan  nilai  rata-rata  DER  sebesar
1.146450. Total Assets Turnover (TATO) (X4) Kemampuan perusahaan dalam menggunakan  aktiva  yang  dimiliki  untuk menghasilkan  penjualan  .  Semakin  tinggi nilai TATO maka semakin efisien
penggunaan  aktiva  perusahaan.  Variabel TATO  memiliki  nilai  terkecil  (minimum) sebesar 0.201000 dan nilai terbesar (maksimum)  sebesar  2.958000  .Hal  ini menunjukan bahwa selama periode
penelitian,  secara  umum  TATO  dalam penelitian ini mengalami peningkatan. Standar  deviasi  TATO  sebesar   0.567850 dengan nilai rata-rata TATO sebesar 0.914000.

## Harga Saham (Y)
Saham merupakan kertas
yangmenunjukkan hak pemilik kertas tersebut  untuk  memperoleh  bagian  dari prospek  atau  kekayaan  perusahaan  yang menerbitkan  saham  tersebut  dan  berbagai kondisi  untuk  melaksanakan  hak  tersebut. Harga Saham memiliki nilai terkecil
(minimum) sebesar 0.080000dan nilai terbesar  (maksimum)  sebesar  31.65000.  Hal ini  menunjukan  bahwa  selama  periode penelitian,  secara  umum  harga  saham  dalam penelitian ini mengalami peningkatan.Standar deviasi  harga  saham  sebesar  9.613050 dengan nilai rata-rata sebesar 8.410333.
Model  Terdapat  tiga  jenis  model  regresi  data  panel,  yang  akan  digunakan  dalam  penelitian  hanya menggunakan Common Effect Model dan Fixed Effect Model. Untuk menentukan estimasi terbaik akan dilakukan melalui beberapa pengujian, diantaranya adalah uji Chow-test untuk memilih antara The Common Effect atau The Fixed Effect, uji Lagrange Multiplier (LM) untuk memilih antara The Common Effect atau The Random Effect, dan uji Hausman untuk memilih antara The Fixed Effect atau The Random Effect. Regresi Data Panel

## 1. Model Common Effect

## Tabel 2 Perhitungan Estimasi Common Effect
Dependent Variable: HS Method: Panel Least Squares Date: 12/14/15   Time: 14:17 Sample: 2010Q1 2014Q4 Periods included: 20 Cross-sections included: 3 Total panel (balanced) observations: 60
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. EVA -0.370181 0.591998 -0.625308 0.5344 ROA 105.2766 43.55825 2.416914 0.0190 DER 9.502592 2.359813 4.026841 0.0002 TATO -4.057553 2.132991 -1.902284 0.0624 C 5.832180 14.30904 0.407587 0.6852 R-squared 0.343672     Mean dependent var 8.410333 Adjusted R-squared 0.295939     S.D. dependent var 9.613050 S.E. of regression 8.066152     Akaike info criterion 7.092886 Sum squared resid 3578.455     Schwarz criterion 7.267414 Log likelihood -207.7866     Hannan-Quinn criter. 7.161153 F-statistic 7.199880     Durbin-Watson stat 0.369867 Prob(F-statistic) 0.000098
Sumber : Data diolah dari lap keuangan 2010 - 2014
Pengujian  dilakukan  dengan  melihat  nilai probabilitas  dari  masing-masing  variabel, data  yang  signifikan  memenuhi  syarat  jika nilai  probabilitasnya  kurang  dari  atau  sama dengan  α  =  5%  (0,05).  Berdasarkan  hasil perhitungan  estimasi common  effect nilai probabilitas  EVA  dan  TATO  sebesar  0.5344 dan  0.0624,  sehingga  EVA  dan  TATO menunjukan  hasil  probabilitas  yang  tidak signifikan.Sedangkan variabel ROA dan DER menunjukkan hasil probabilitas yang signifikan yaitu sebesar 0.0190 dan 0.0002.

## 2. Model Fixed Effect

## Tabel 3 Perhitungan Estimasi Fixed Effect
Dependent Variable: HS Method: Panel Least Squares Date: 12/14/15   Time: 14:18 Sample: 2010Q1 2014Q4 Periods included: 20 Cross-sections included: 3 Total panel (balanced) observations: 60
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. EVA 0.716321 0.558095 1.283511 0.2049 ROA -6.463663 32.37538 -0.199648 0.8425 DER 2.472741 1.715283 1.441593 0.1553 TATO -1.159819 1.870233 -0.620147 0.5378 C -10.34785 12.78628 -0.809293 0.4220 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.736783     Mean dependent var 8.410333 Adjusted R-squared 0.706985     S.D. dependent var 9.613050 S.E. of regression 5.203628     Akaike info criterion 6.245870 Sum squared resid 1435.121     Schwarz criterion 6.490210 Log likelihood -180.3761     Hannan-Quinn criter. 6.341445 F-statistic 24.72579     Durbin-Watson stat 0.417565 Prob(F-statistic) 0.000000

## Sumber: Data diolah
Pengujian dilakukan dengan melihat nilai probabilitas  dari  masing-masing  variabel, data  yang  signifikan  memenuhi  syarat  jika nilai  probabilitasnya  kurang  dari  atau  sama dengan  α  =  5%  (0,05).  Berdasarkan  hasil perhitungan  estimasi fixed  effect nilai probabilitas  EVA,  ROA,  DER  dan  TATO sebesar  0.2049,  0.8425,  0.1553,  dan  0.5378 sehingga  EVA,  ROA,  DER  dan  TATO menunjukan  hasil  probabilitas  yang  tidak signifikan.
Pemilihan  Model  Regresi  Data  Panel Terbaik
1. Uji Chow
Tujuan  dari  uji chow adalah  untuk mengetahui  apakah  model common  effect lebih  baik  jika  dibandingkan  dengan  model fixed  effect .  Pengujian  ini  dilakukan  dengan menggunakan  uji  statistik  F  atau chi- square .Berikut adalah hipotesis yang digunakan dalam pengujian:
H 0 : Model  mengikuti  model common effect
H 1 : Model mengikuti model fixed effect
Alpha:  (0,05)  atau  5%  Ketentuan:  Tolak  H 0 jika nilai F  test maupun Chi-Square < 5%. ma

## Tabel  4 . Hasil Uji Chow
Redundant Fixed Effects Tests
Equation: Untitled
Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 39.577415 (2,53) 0.0000 Cross-section Chi-square 54.820936 2 0.0000
Sumber: Data diolah
Berdasarkan  hasil  uji Chow diatas dapat  dilihat  bahwa  nilai  probabilitas  dari uji  F  sebesar  0,0000  dan Chi-square sebesar  0,0000  lebih  kecil  dari  α  =  5%.
Dengan demikian
hipotesis
yang digunakan  adalah  H 0 : ditolak  dan  H 1 :
diterima. Dengan
demikian dapat disimpulkan  bahwa fixed  effect lebih  baik jika dibandingkan dengan common effect .

## Hasil Regresi Data Panel
Berdasarkan data dari hasil fixed effect , diperoleh  persamaan  regresi  berganda sebagai berikut:
Y=-10.34785 + 0.716321 EVA – 6.463663 ROA + 2.472741 DER – 1.159819  TATO Dimana:
Y = Harga Saham
Uji Hipotesis :
1. Uji Signifikan Parsial (Uji t)
Uji  t  digunakan  untuk  mengetahui apakah  variabel  independen  berpengaruh
terhadap  variabel  dependen  secara  parsial. Suatu  variabel  independen  dikatakan memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap variabel  dependen  jika  nilai  probabilitas masing-masing  variabel  independen  (p- value ) <α. Hasil pengujian tersebut adalah:
Tabel 5. Hasil Uji t
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. EVA 0.716321 0.558095 1.283511 0.2049 ROA -6.463663 32.37538 -0.199648 0.8425 DER 2.472741 1.715283 1.441593 0.1553 TATO -1.159819 1.870233 -0.620147 0.5378 C -10.34785 12.78628 -0.809293 0.4220
Sumber : Data Diolah
Hipotesis  dalam penelitian ini adalah:
H 1 : Economic  Value  Added (EVA)    berpengaruh terhadap harga saham
Pada  variabel  EVA  diperoleh  hasil  t-statistik sebesar 1.283511 dengan nilai probabilitas  0.2049 lebih  besar  dari  tingkat  signifikan  sebesar  0,05, maka dapat disimpulkan H 01 : diterima bahwa tidak terdapat  pengaruh  signifikan  antara  EVA  terhadap Harga Saham. H 1 : Ditolak
H 2 : Return On Assets (ROA) berpengaruh terhadap harga saham
Untuk  variabel  ROA,  diperoleh  hasil  t-statistik sebesar  -0.199648 dengan nilai probabilitas 0.8425 lebih  besar  dari  tingkat  signifikan  sebesar  0,05, maka dapat disimpulkan H 02 : diterima yang artinya tidak  terdapat  pengaruh  signifikan  antara  ROA terhadap Harga Saham. H 2 : Ditolak
H 3 : Debt  To  Equity  Ratio (DER)  berpengaruh terhadap harga saham
Untuk  variabel  DER,  hasil  t-statistik  yang diperoleh  adalah  sebesar  1.441593  dengan  nilai probabilitas  0.1553  lebih  besar  dari  tingkat signifikan  sebesar  0,05  maka  dapat  disimpulkan H 03 :  diterima  yang  artinya  tidak  terdapat  pengaruh yang signifikan antara DER terhadap Harga Saham. H 3 : Ditolak
H 4 : Total  Assets  Turnover (TATO)  berpengaruh terhadap harga saham
Untuk  variabel  TATO,  hasil  t-statistik  yang diperoleh  adalah  sebesar    -0.620147  dengan  nilai probabilitas    0.5378  lebih  besar  dari  tingkat signifikan  sebesar  0,05  maka  dapat  disimpulkan H 04 :  diterima  yang  artinya  tidak  terdapat  pengaruh yang signifikan antara DER terhadap Harga Saham. H 4 : Ditolak
Dari  hasil  analisis  regresi  diatas  dapat  dilihat bahwa  dari  keempat  variabel  independen  yaitu, EVA,  ROA,  DER,  dan  TATO  tidak  memiliki pengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham,  hal  ini dikarenakan  nilai  signifikasi  t  variabel  lebih  besar dari nilai alpha sebesar 0,05 atau 5%.

## 2. Uji Signifikan Simultan (Uji F)
Uji  F  digunakan  untuk  mengetahui apakah semua variabel independen berpengaruh  terhadap  variabel  dependen secara simultan. Dengan Hipotesis  : H 5 : Economic Value Added, Return On Assets,Debt To  Equity  Ratio ,  dan Total  Assets  Turnover berpengaruh  secara  simultan  terhadap  harga saham
Dengan ketentuan jika nilai
probabilitas  F-statistik  <  5%.  Hasil pengujian tersebut adalah:

## Tabel 6. Hasil Uji F
R-squared 0.736783     Mean dependent var 8.410333 Adjusted R-squared 0.706985     S.D. dependent var 9.613050 S.E. of regression 5.203628     Akaike info criterion 6.245870 Sum squared resid 1435.121     Schwarz criterion 6.490210 Log likelihood -180.3761     Hannan-Quinn criter. 6.341445 F-statistic 24.72579     Durbin-Watson stat 0.417565 Prob(F-statistic) 0.000000 Sumber : Data diolah
Dari hasil diatas dapat dilihat bahwa nilai prob(F-statistik)  adalah  sebesar  0,000000 lebih  kecil  dibandingkan  dengan  alpha  0,05 atau  5%.  Maka  dapat  disimpulkan  H 5: diterma  ,    terdapat  pengaruh  yang  signifikan antara  EVA,  ROA,  DER  dan  TATO  secara simultan terhadap Harga Saham.
3. Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Uji  koefisien  determinasi  (R 2 ) digunakan  untuk  mengukur  seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependent  dependen. Hasil adjusted R-squared
diperoleh  nilai  sebesar  0,706985  atau kemampuan  EVA,  ROA,  DER  dan TATO  dalam  menjelaskan  Harga Saham  sebesar  70,70%.  Sedangkan sisanya  sebesar  29,30%  dijelaskan oleh  variabel-variabel  lain  yang berada diluar model penelitian ini.

## KESIMPULAN
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis,  dapat  disimpulkan  sebagai berikut : 1.  H 1 :  Ditolak  ,  Variabel Economic Value  Added (EVA)  secara  parsial
tidak  berpengaruh  terhadap  Harga Saham pada perusahaan yang bergerak  di  sektor  makanan  dan minuman  yang  terdaftar  di  BEI periode 2010 sampai dengan 2014. 2.  H 2 :  Ditolak,    Variabel Return  On
Assets (ROA)  secara  parsial  tidak berpengaruh terhadap Harga
Saham  pada  perusahaan  yang bergerak  di  sektor  makanan  dan minuman  yang  terdaftar  di  BEI periode 2010 sampai dengan 2014.
3.  H 3 :  Ditolak,  Variabel Debt  to Equity  Ratio (DER)  secara  parsial tidak  berpengaruh  terhadap  Harga Saham  pada  perusahaan  yang bergerak  di  sektor  makanan  dan minuman  yang  terdaftar  di  BEI periode 2010 sampai dengan 2014.
4.  H 4 :  Ditolak  ,    Variabel Total Assets  Turnover (TATO)  secara parsial  tidak  berpengaruh  terhadap Harga  Saham  pada  perusahaan yang  bergerak  di  sektor  makanan dan  minuman  yang  terdaftar  di BEI  periode  2010  sampai  dengan 2014.
5. H 5 : Diterima , Variabel EVA, ROA,  DER  dan  TATO  secara
simultan berpengaruh signifikan terhadap Harga Saham  pada  perusahaan  yang bergerak  di  sektor  makan  dan minuman  yang  terdaftar  di
BEI  periode  2010  sampai dengan 2014.

## DAFTAR PUATAKA
Brigham, Eugene F. dan Houston, J.
F. (2001). MANAJEMEN
KEUANGAN . Jakarta:
SALEMBA EMPAT. Retrieved from SALEMBA EMPAT
Damanik, M. V. (2008). Pengaruh Economic Value Added (EVA) dan Analisis Fundamental terhadap Harga Saham (Studi pada Sektor Industri Perdagangan Retail). Jurnal
Akuntansi, UNIVERSITAS
GUNADARMA .
Davis, Charles E. dan Davis, E.
(2014). MANAGERIAL ACCOUNTING (2ND ed.). UNITED STATES OF
AMERICA.
Fauzan, M. (2009). Pengaruh Economic Value Added (EVA), Return on Assets (ROA), Return on Equity (ROE), dan Debt Equity Ratio (DER) terhadap Return Saham pada Perusahaan Industri Real Estate dan Property di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Tepak Manajemen Bisnis , 1
Nomor 3 .
Gitman, L. J. & C. J. Z. (2012). Principles of Managerial Finance (13 th). Global Edition:
Pearson International Edition.
Hanafi M. Mamduh. (2008). Manajemen Keuangan. (1 cetakan). Yogyakarta: BPFE.
Husnan, Saud dan Pudjiastuti, E. (2004). Dasar Dasar Manajemen Keuangan
(Keempat). Yogyakarta: UPP
AMP YKPN.
Jogiyanto. (2008). Teori Portofolio dan Analisis Investasi (KELIMA). Yogyakarta: BPFE.
Kusumawardani, A. (2010). Analisis Pengaruh EPS, PER, ROE, FL, DER, CR, ROA pada Harga Saham dan Dampaknya terhadap Kinerja Perusahaan LQ45 yang terdaftar di BEI Periode 2005- 2009. Jurnal Akuntansi, UNIVERSITAS GUNADARMAAKUNTANSI . Retrieved from UNIVERSITAS GUNADARMA
Mardiyanto, H. (2009). Intisari Manajemen Keuangan . Jakarta: PT GRASINDO.
Meita Rosy. (2009). Analisis Pengaruh antara Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) terhadap Harga Saham pada Perusahaan Sektor LQ45 di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2007- 2008. Jurnal Ekonomi Dan Manajemen Universitas Gunadarma . Retrieved from Universitas Gunadarma
Mukhtaruddin dan Romalo, D. K. (2007). Pengaruh Return on Assets (ROA), Return on Equity
(ROE), Return on Investment
(ROI), Debt to Equity Ratio
(DER), dan Book Value (BV) per Share terhadap Harga Saham Properti di BEJ. Jurnal
Penelitian Dan Pengembangan Akuntansi , 1 NO.1 , 69–77. Retrieved from www.library.upnvj.ac.id
Nurmalasari, I. (2008). Analisis Pengaruh Rasio Profitabilitas terhadap Harga Saham Emiten LQ45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2005- 2008.Penelitian. Jurnal Ekonomi Dan Manajemen Universitas Gunadarma . Retrieved from
Universitas Gunadarma
Sartono, A. (2010). Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi (4 th). Yogyakarta: BPFE.
Siamat, D. (2004). Manajemen Lembaga Keuangan (Keempat).
Jakarta: Lembaga Penerbit Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia.
Siti Badriah. (2011). Analisis Hubungan Economic Value Added (EVA) dengan Market Value Added (MVA) pada Perusahaan Manufaktur Sektor Barang Konsumsi dan Telekomunikasi yang terdaftar dalam LQ-45. Jurnal Akuntansi, UNIVERSITAS GUNADARMA . Retrieved from UNIVERSITAS GUNADARMA
Sonia, Bergitta., Zahroh, dan Azizah, D. F. (2014). Analisis Pengaruh Economic Value Added (EVA), Market Value Added (MVA), dan Return on Investment (ROI)
terhadap Harga Saham (Studi pada Perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2012. E-Student Journal : Universitas Brawijaya Malang ,
9 Nomor 1 .
Suciyati, T. (2012). Pengaruh ROA, ROE, NPM, EPS, dan EVA terhadap Harga Saham Perusahaan Sektor Pertambangan yang terdaftar di BEI. Jurnal Akuntansi, UNIVERSITAS GUNADARMA .
Retrieved from Universitas Gunadarma
Sunariyah. (2000). Pengantar Pengetahuan Pasar Modal (Kedua). Yogyakarta: UMP YPP YKPN.
Suwahyono, Rajio dan Oetomo, H.
W. (2006). Analisis Pengaruh
Beberapa Variabel Fundamental Keuangan Perusahaan terhadap Harga Saham Perusahaan Telekomunikasi yang tercatat di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Ekuitas , 10 Nomor 3 .
Tunggal, A. W. (2008). Memahami Konsep EVA (Economic Value Added) Teori, Soal, dan Kasus. Jakarta: Havarindo.
Wicaksono, A. H. (2013). Pengaruh Current Ratio, Debt to Assets Ratio, Total Assets Turnover, Return On Equity, Suku Bunga, Kurs Valuta Asing, Inflasi, dan Kas Dividen Terhadap Harga Saham. Jurnal Profita , 1 Nomor 4 .
Wjayanto, G. (2011). Suatu Terobosan Baru dalam
Pengukuran Kinerja Perusahaan.
Jurnal Manajemen Usahawan
Indonesia , 12 . www.finance.yahoo.com  diakses  Juli
2015
www.idx.co.id  diakses Juli 2015