## PENGARUH INFLASI, SUKU BUNGA BI,PROFITABILITAS, DAN RISIKO FINANSIAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
SEKTOR PROPERTI TAHUN 2011-2013

## Hamidah
Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Jakarta e-mail :hamidahsam@yahoo.com

## Hartini
Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Jakarta e-mail :teensdwie@gmail.com
Umi Mardiyati Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Jakarta e-mail :umi.mardiyati@gmail.com

## ABSTRACT
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh Inflasi, Suku bunga BI, Profitabilitas,    dan  Risiko  Finansial  terhadap  Nilai  perusahaan.  Teknik  sampling yang  digunakan  adalah  purposive  sampling,  dengan  sampel  sebanyak  54  selama periode  pengamatan.  Teknik  analisis  yang  digunakan  adalah  analisis  data  panel dengan  metode random  effect .  Hasil  analisis  menunjukkan  bahwa  Inflasi  dan Suku bunga BI secara parsial berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap Nilai perusahaan.  ROA  dan  DER  secara  parsial  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  Nilai  perusahaan.    Secara  simultan  Inflasi,  suku  bunga  BI,  ROA  dan DER berpengaruh positif dan signifikan terhadap  Nilai perusahaan.
Kata  kunci  :  Inflasi,    Suku  bunga  BI, Return  On  Assets  (ROA),  Debt  to  Equity Ratio (DER) dan Price to Book Value (PBV)

## PENDAHULUAN
Setiap perusahaan pastilah memiliki tujuan baik itu tujuan jangka panjang maupun jangka  pendek.  Tujuan  jangka  pendek  dari  suatu  perusahaan  tidak  lain  adalah memperoleh  laba  yang  maksimal  dengan  memanfaatkan  sumber  daya  yang  ada, sementara  tujuan  jangka  panjang  suatu  perusahaan  adalah  meningkatkan  nilai perusahaan  dan  meningkatkan  kemakmuran  pemegang  sahamnya.  Nilai perusahaan  dapat  dilihat  dari  nilai  jual  sahamnya.  Semakin  tinggi    nilai  jual sahamnya  maka  nilai  perusahaan  akan  tinggi.  Semakin  tinggi  nilai  perusahaan maka akan semakin terjamin kesejahteraan dan kemakmuran dari para pemegang sahamnya.  Dan  semakin  banyak  pula  investor  yang  akan  bersedia menginvestasikan  uangnya  di  perusahaan  tersebut.  Akan  tetapi  untuk meningkatkan nilai perusahaan tentu akan banyak menemui kendala baik itu dari luar perusahaan maupun dari dalam perusahaan itu sendiri.
Salah satu jenis industri yang sedang mengalami perkembangan yang cukup baik saat ini adalah industri sektor properti dan real estat. Saat ini banyak daerah yang sedang melakukan pembangunan terutama di  kota  – kota besar hampir diseluruh Indonesia.Assosiasi  Real  Estat  Broker  Indonesia  (Arebi)  memperkirakan  bahwa nilai pasar properti di Indonesia pada tahun 2015 akan naik 30% - 40% dari tahun sebelumnya  yakni  sekitar  Rp  220  triliun.  Dari  jumlah  tersebut,  70%  diantaranya berasal dari penjualan properti di pasar sekunder.
Perkembangan  sektor  properti  di  Indonesia  saat  ini  sedang  menunjukkan tanda–tanda positif. Sektor properti Indonesia telah bangkit kembali setelah sekian lama  mengalami  keterpurukkan  akibat  krisis  pada  tahun  1997.Pesatnya pembangunan  dan  penjualan  properti  di  Indonesia  menjadikan  pasar  Indonesia menarik sebagai tempat berkembangnya bisnis properti dan real estat. Banyaknya pembangunan yang ada menimbulkan persaingan yang ketat diantara mereka dan berdampak  kepada  persaingan  harga  sehingga  berakibat  pada  tipisnya  marjin keuntungan.  Para  pelaku  industri  ini  harus  tetap  mewaspadai  adanya    faktor  – faktor  yang  mempengaruhi  perkembangan  industri  properti  dan  real  estat  ini, misalnya inflasi dan suku bunga Bank Indonesia.
Inflasi  merupakan  suatu  keadaan  dimana  semua  harga  –  harga  mengalami kenaikan  secara  umum.  Setiap  negara  pasti  pernah  mengalami  inflasi.  Indonesia pernah mengalami Inflasi yang cukup tinggi pada tahun 1997 lalu, yang berakibat sangat buruk terhadap perekonomian masyarakat. Dalam keadaan seperti ini akan mengurangi  nilai  uang  terhadap  suatu  barang.  Tingginya  tingkat  inflasi  akan menurunkan  nilai  kekayaan  dalam  bentuk  uang  dan  akan  menurunkan  nilai  beli masyarakat.Inflasi  ini  dapat  diartikan  sebagai  kecenderungan    dari  harga  yang berlaku  untuk  naik  secara  umum  dan  berlangsung  secara  terus  menerus  dalam kurun waktu yang relatif cukup lama.
Inflasi  ini  dapat  disebabkan  oleh  beberapa  faktor  antara  lain  semakin  kuatnya keinginan  masyarakat  akan  suatu  permintaan  atas  suatu  barang  tertentu,  karena meningkatnya biaya produksi suatu barang atau karena meningkatnya suku bunga bank.Ketika  semua  harga  mengalami  kenaikan  secara  terus  menerus  dan  dalam waktu yang cukup lama maka akan terjadi inflasi. Kenaikan harga ini berlaku juga terhadap harga bahan bangunan yang tentu saja akan berdampak terhadap naiknya harga  properti  di  pasar.  Meskipun  terjadi  kenaikan  harga  jual  poperti  namun  hal ini belum tentu diiringi dengan meningkatnya daya beli masyarakat akan properti. Indonesia  masih  memiliki  peluang  besar  yang  dapat  dimanfaatkan  oleh pengembang dan pelaku industri properti lainnya. Selama tingkat populasi tinggi dan  ekonomi  tumbuh  yang  mendorong  meningkatnya  pendapatan  perkapita, selama  itu  pula  pasar  properti  akan  terus  tumbuh.  Sementara  jika  tingkat  suku bunga  meningkat  maka  akan  mempengaruhi  industri  ini  juga  terutama  didalam masalah  perkreditan.  Karena  saat  ini  sangatlah  banyak  masyarakat  yang melakukan  pembelian  properti  atau  gedung  dengan  cara  non  tunai  atau  kredit. Dengan naiknya suku bunga BI maka suku bunga di Bank umum juga akan naik sehingga besar kemungkinannya suku bunga kredit meningkat.
Berikut  ini  adalah  grafik  rata  –  rata  inflasi  dan  suku  bunga  BI  yang  disajikan dalam Gambar 1. Dimana dapat dilihat bahwa setiap ada kenaikan tingkat inflasi maka  akan  diikuti  oleh  naiknya  suku  bunga  BI.  Hal  ini  tentu  saja  karena  ada kebijakan  pemerintah  untuk  menekan  laju  inflasi  dengan  cara  menaikan  suku
bunga  BI,  dengan  maksud  untuk  mengurangi  jumlah  uang  yang  beredar  dan menarik dana masyarakat sehingga dapat menekan inflasi.
Gambar .1Grafik Rata – rata Pertumbuhan Inflasi dan Suku Bunga BI periode Januari 2010 sampai dengan Januari 2015
Sumber: data diolah sendiri berdasarkan data dari www.bi.go.id
Suku bunga bank BI adalah suatu acuan untuk perbankan di Indonesia. Tentu saja suku  bunga  BI  akan  mempengaruhi  suku  bunga  pada  bank  –  bank  umum  di Indonesia, dan akan menyebabkan kenaikan pada harga jual properti di Indonesia. Salah satu kebijakan Pemerintah Indonesia untuk meredam inflasi adalah dengan menaikkan suku bunga BI. Hal ini tentunya akan mempengaruhi industri properti dan  real  estat.  Penjualan  properti  akan  menurun  karena  masyarakat  akan  lebih memilih menyimpan uangnya di bank daripada membeli properti.
Nilai  perusahaan  dapat  tercermin  dari  nilai  sahamnya.  Semakin  tinggi  nilai saham  suatu  perusahaan  maka  dapat  dikatakan  nilai  perusahaan  itu  juga  baik. Sehubungan  dengan  peningkatan  inflasi  yang  dipicu  oleh  dikuranginya  subsidi BBM, pelemahan rupiah karena kondisi makro ekonomi Indonesia dan global, BI telah  menaikkan  tingkat  bunga  BI  dari  6,5  %  menjadi  7,25  %.  Dan  BI  telah menaikkannya lagi pada bulan Januari 2015 menjadi 7,75%.
Namun  pendapat  lain  dikemukakan  oleh  GM  Bahtera  Mulia  Propertindo, Fedrik  Citra  bahwa:  “  Jika  suku  bunga  BI  turun  dan  BI  dapat  menurunkan ketentuan Loan to Value (LTV) maka penjualan properti akan meningkat. Namun sementara  ini  jika  suku  bunga  BI  tidak  turun  maka  penjualan  telah  turun 20%”(Artikel investasi, 2013).
0 2 4 6 8 2010 2011 2012 2013 2014 2015 BI Rate Inflasi
Nilai  perusahaan  dapat  pula  dipengaruhi  oleh  besar  kecilnya  profitabilitas  yang dihasilkan  oleh  perusahaan.  Weston  dan  Coveland  (dalam  Yangs,  2011) mendefinisikan  sebagai  berikut:  “Profitabilitas  sejauh  mana  perusahaan menghasilkan laba dari penjualan dan investasi perusahaan. Apabila profitabilitas perusahaan  baik  maka  para stakeholders yang  terdiri  dari  kreditur, supplier, dan juga  investor  dapat  melihat  sejauh  mana  perusahaan  menghasilkan  laba  dari penjualan  dan  investasi  perusahaan.  Dengan  baiknya  kinerja  perusahaan  akan meningkatkan pula nilai perusahaan.”
Tingkat  profitabilitas  ini  menggunakan  rasio  –  rasio  yang  dapat  mengukur efektivitas  manajemen  secara  keseluruhan  yang  ditujukan  oleh  besar  kecilnya tingkat keuntungan yang diperoleh dalam hubungannya dengan penjualan maupun investasi.  Semakin  baik  rasio  profitabilitas  maka  semakin  baik  menggambarkan kemampuan  tingginya  perolehan  keuntungan  perusahaan,  yang  tentu  saja  akan mempengaruhi  harga  penjualan  saham.  Dengan  tingginya  nilai  jual  saham  maka akan tinggi pula nilai perusahaannya.
Sementara  itu  rasio  keuangan leverage merupakan  pengukur  dari  variabel risiko  finansial  perusahaan.  Rasio leverage adalah  mengukur  seberapa  besar perusahaan dibiayai dengan hutang.  Istilah leverage biasanya dipergunakan untuk menggambarkan  kemampuan  perusahaan  untuk  menggunakan  aktiva  atau  dana yang  mempunyai  beban  tetap (fixed  cost  assets  or  funds) untuk  memperbesar tingkat  penghasilan (return) bagi  pemilik  perusahaan.  Dalam  memperbesar tingkat leverage maka  hal  ini  akan  berarti  bahwa  tingkat  ketidakpastian  dari return yang akan diperoleh akan semakin tinggi pula, tetapi pada saat yang sama hal tersebut juga akan memperbesar jumlah return yang akan diperoleh.

## Rumusan Masalah
1. Apakah inflasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada sektor properti dan real estat ?
2. Apakah    suku  bunga  BI  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan    pada  sektor properti dan real estat ?
3. Apakah  profitabilitas  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  pada  sektor properti dan real estat ?
4. Apakah  risiko  finansial  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  pada  sektor properti dan real estat ?
5. Apakah  inflasi, suku bunga BI, profitabilitas dan risiko finansial berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada sektor properti dan real estat?

## Tujuan Penelitian
1. Untuk mengetahui apakah inflasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada sektor properti dan  real estat ?
2. Untuk  mengetahui  apakah    suku  bunga  BI  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan  pada sektor properti dan real estat ?
3. Untuk  mengetahui  apakah  profitabilitas  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan pada sektor properti dan real estat ?
4. Untuk  mengetahui  apakah  risiko  finansial  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan pada sektor properti dan real estat ?
5. Untuk  mengetahui  apakah    inflasi,  suku  bunga  BI,  profitabilitas  dan  risiko finansial berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada sektor properti dan real estat?

## KAJIAN TEORI

## Nilai Perusahaan
Ada  beberapa  pendapat  mengenai  nilai  perusahaan  yang  diungkapkan  beberapa ahli  diantaranya  adalah menurut  Susanti  (dalam  Mahendra,  2011:18),  nilai perusahaan  sangat  penting  karena  dengan  nilai  perusahaan  yang  tinggi  akan diikuti  oleh  tingginya  kemakmuran  pemegang  saham.  Semakin  tinggi  harga saham semakin tinggi pula nilai perusahaan. Nilai perusahaan yang tinggi menjadi keinginan para pemilik perusahaan, sebab  dengan nilai  yang tinggi menunjukkan kemakmuran  pemegang  saham  juga  tinggi.  Dan  menurut  FidhayatindanDewi (dalam  Meythi  :  2012  )  nilai  perusahaan  merupakan  nilai  jual  suatu  perusahaan dalam pasar modal.
Nilai perusahaan diproksikan dengan Price to  book  value ( PBV  ).Price to  book value adalah perbandingan antara  harga saham dengan nilai buku saham. PBV ini merupakan  rasio  yang  sudah  secara  luas  dipakai  di  berbagai  analisis  sekuritas dunia. Rasio PBV ini didefinisikan sebagai perbandingan nilai pasar suatu saham
( stock’smarket  value )  terhadap  nilai  bukunya  sendiri  (perusahaan)  sehingga  kita dapat  mengukur  tingkat  harga  saham  itu valued atau undervalued.              Price  to book  value juga  menunjukkan  seberapa  jauh  perusahaan  mampu  menciptakan nilai  perusahaan.  Perusahaan  yang  berjalan  baik  umumnya  mempunyai  PBV  di atas  1,  yang  menunjukan  nilai  pasar  lebih  tinggi  dari  nilai  bukunya.  Rumus perhitungan price book value (PBV) :
PBV = harga  pasa r per   saham nilai  buku  per  lembar  saham
Market  price  per  share (  harga  pasar  saham  )  yang  dipakai  adalah  harga penutupan harian ( closing Price ) yang dirata - ratakan pertahun. Sedangkan Book Value per share ( nilai buku per lembar saham ) didapatkan dengan menggunakan rumus sebagai berikut :
Book Value per share = Kekayaan  pemegang  saham  −saham  istimewa Jumlah  saham  biasa  yang  beredar

## Inflasi
Inflasi  merupakan  suatu  kejadian  yang  menggambarkan  situasi  dan  kondisi dimana  harga  barang  mengalami  kenaikan  dan  nilai  mata  uang  mengalami pelemahan,  dan  jika  ini  terjadi  terus  menerus  maka  akan  mengakibatkan  pada memburuknya  kondisi  ekonomi  secara  menyeluruh    serta  mampu  mengguncang tatanan stabilitas politik suatu negara (Fahmi, 2013: 86)
Inflasi  adalah  indikator  ekonomi  yang  menggambarkan  turunnya  nilai  rupiah dan  kondisi  ini  ditandai  dengan  meningkatnya  harga  barang  –  barang  kebutuhan di  pasar.  Inflasi  sering  menjadi  masalah  dalam  perekonomian  suatu  negara. Apalagi bila pemerintah tidak dapat mengatasi masalah inflasi ini dan tidak dapat menanggulangi  laju  pertumbuhannya.  Ada  beberapa  faktor  penyebab  inflasi diantaranya  adalah    kebijakan  perusahaan  yang  menaikkan  harga  barang dagangannya karena implikasi dari kenaikan  biaya internal seperti kenaikan upah buruh, suku  bunga  atau juga karena mengharapkan laba  yang tinggi  ( Cost  Push Inflation ). Selain itu ada juga penyebab Demand Full Inflation yaitu inflasi yang timbul karena didorong oleh biaya.
Adapun rumus yang digunakan adalah:
CPI       = CP BPP x 100
Keterangan:
CPI       = Consumer Price Index atau Indeks Harga Konsumen
CP          = Current  Price atau  harga  dari  suatu  jenis  barang  yang  dilihat  pada periode berlangsung atau berjalan
BPP     = Base- Period Price atau harga dari suatu jenis barang yang dilihat pada periode  dasar
Setelah menghitung CPI maka dapat menghitung inflasi. Adapun rumus yang digunakan untuk menghitung inflasi adalah sebagai berikut:
Keterangan:
IR x
= Inflation Rate atau tingkat inflasi tahun X IHK x =  IHK tahun X
IHK x-1 =  IHK tahun sebelumnya

## Suku Bunga BI
Suku  bunga  Bank  Indonesia  atau  BI Rate merupakan  tingkat  suku  bunga untuk  satu  tahun  yang  telah  ditetapkan  oleh  BI  sebagai  patokan  atau  acuan  bagi suku  bunga  pinjaman  maupun  simpanan  pada  bank  –  bank    atau  lembaga  – lembaga keuangan di seluruh Indonesia.

## Profitabilitas
Profitabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan  memperoleh  laba  dalam hubungannya dengan penjualan, total aktiva atau  dengan modal. Bagi perusahaan untuk mengetahui profitabilitas adalah hal yang sangat penting. Dengan kata lain profitabilitas adalah kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih dari aktivitas yang dilakukan perusahaan dalam suatu periode akuntansi.
Rasio  profitabilitas  merupakan  rasio  untuk  menilai  kemampuan  perusahaan dalam mencari keuntungan. Rasio ini juga memberikan ukuran tingkat efektivitas manajemen suatu perusahaan. Hal ini ditunjukkan oleh laba  yang dihasilkan dari
IR x =     (  IHK x / IHK x-1 . 100 ) – 100
penjualan  dan  pendapatan  investasi.  Intinya  adalah  penggunaan  rasio  ini menunjukkan efisiensi perusahaan (Khasmir, 2014:196)
Profitabilitas  adalah  rasio  yang  mengukur  kemampuan  perusahaan menghasilkan  laba.Penelitian  ini  menggunakan Return  on  Asset  (  ROA  ) sebagai proksi  dari profitabilitas.  Return  on  Assets (ROA)  merupakan  salah  satu  rasio profitabilitas.  Dalam  analisis  laporan  keuangan,  rasioini  paling  sering  disoroti, Karena mampu menunjukkan keberhasilan perusahaan menghasilkan keuntungan. ROA mampu mengukur  kemampuan perusahaan  manghasilkan  keuntungan pada masa  lampau  untuk  kemudian  diproyeksikan  di  masa  yang  akandatang. Assets atau  aktiva  yang  dimaksud  adalah  keseluruhan  harta  perusahaan,  yang diperolehdari  modal  sendiri  maupun  dari  modal  asing  yang  telah  diubah perusahaan menjadi aktiva-aktiva perusahaan yang digunakan untuk kelangsungan hidup perusahaan.
Untuk  mencari  ROA  dapat  digunakan  dengan  perbandingan  laba  bersih (net margin) terhadap total aktiva.
ROA    = laba  bersih  setelah  pajak Total  aktiva

## Risiko Finansial
Risiko  Finansial  yang  dihitung  dengan  Rasio leverage adalah  rasio  yang mengukur  seberapa  besar  penggunaan  pendanaan  melalui  utang  atau  persentase aset  perusahaan  dibiayai  oleh  utang  (Fahmi,  2012:  62).  Menurut  Jhon  dan Muthusamy  (dalam  Nurraiman  :  2014) Leverage adalah  faktor  krusial  yang mempengaruhi  perilaku  dividen  suatu  perusahaan.  Jika  tingkat leverage tinggi berarti  perusahaan  lebih  berisiko  dalam  arus  kas.  Perusahaan  yang  memiliki tingkat leverage tinggi  akan  membayar  dividen  yang  lebih  rendah  untuk menghindari biaya yang meningkatkan modal eksternal perusahaan.
Debt  to  equity  ratio merupakan  rasio  yang  mengukur  perimbangan  antara kewajiban  yang  dimiliki  perusahaan  dengan  modal  sendiri  dan  menunjukkan besarnya jaminan  yang tersedia untuk kreditor (Fahmi, 2012: 86). Debt to equity ratio adalah  suatu  rasio  yang  mengindikasikan  proporsi  hubungan  antara  utang
dan  ekuitas  yang  digunakan  untuk  membiayai  aset  perusahaan  menurut Wicaksana (dalam Nurraiman:2014)
Debt  to  equity  ratio dapatdirumuskandenganmembagi total  debt terhadap total equity yaitu :

## DER = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙  𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙  𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦

## Model Penelitian
Berdasarkan gambar 2dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut : H1  : Inflasi berpengaruh  dan signifikan terhadap Nilai perusahaan H2  : Suku Bunga  berpengaruh  dan signifikan terhadap Nilai perusahaan H3  : Profitabilitas  berpengaruh  dan signifikan terhadap Nilai perusahaan H4  : Risiko finansial berpengaruh  dan signifikan terhadap Nilai perusahaan H5  :  Inflasi,  Suku  bunga,  Profitabilitas  dan  Risiko  Finansialsecara simultanberpengaruh dan signifikan terhadap Nilai perusahaan
Gambar 2 Model Penelitian Sumber : Data diolah penulis

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  metode  penelitian  asosiatif,  yaitu  metode  penelitian untuk  mengetahui  hubungan  antara  dua  variabel  atau  lebih  dalam  sebuah  model penelitian  (persamaan).  Sedangkan  bentuk  pendekatan  yang  dilakukan  adalah dengan  menggunakan  pendekatan  kuantitatif.  Adapun  variabel  yang  didefinisi
Inflasi ( X 1 ) Profitabilitas ( X 3 ) Risiko Finansial  / X 4 Nilai Perusahaan ( Y) Suku Bunga (X 2) H5 H1 H2 H3 H4
sebagai  penyebab  disebut  variabel  bebas (independent), dan  variabel  yang didefinisi sebagai akibat disebut variabel terikat (dependent).
Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan  sektor Properti dan Real estat  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (  BEI  )  selama  periode  2011–2013. Populasi yang dijadikan objek penelitian berjumlah 52 perusahaan. Sementara itu sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  ditentukan  dengan  cara Purposive  Sampling .  Kriteria  –kriteria  yang  dijadikan  pertimbangan  untuk memperoleh informasi dan digunakan sebagai sampel adalah sebagai berikut:
1. Perusahaan  sektor  properti  dan  real  estat  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia ( BEI )  periode tahun 2011 – 2013,
2. Perusahaan  sektor  properti  dan  real  estat  yang  mempublikasikan  laporan keuangan dan annual report lengkap periode tahun 2011 – 2013,
3. Perusahaan sektor properti dan real estat yang  memiliki  PBV, ROA dan DER positif dalam laporan keuangannya selama periode 2011 – 2013.
Setelah dilakukan pemilihan data sampel dengan menggunakan kriteria  – kriteria tersebut  maka  didapat  sampel  sebanyak    32  perusahaan  sektor  properti  dan  real estat.

## Teknik Analisis Data
Pada penelitian ini, teknik analisis data yang digunakan ialah model regresi panel . Kemudian  data  diolah  dengan  menggunakan  program  komputer  Eviews  8. Berikutnya  dilakukan  uji  asumsi  klasik  yaitu  :  statistik  deskriptif,  uji  normalitas, uji  multikolinearitas,  uji  heteroskedastisitas,  uji  autokorelasi,  dan  uji  hipotesis yaitu uji t dan uji F serta koefisien determinasi.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Deskripsi Data
Tabel 1Hasil Deskriptif
PBV(X)     Inflasi(%)   Sukubunga (%)   ROA(%)  DER(X)
Mean 1,65         5,54                     6,28                   6,87            1,48 Minimum             3,59         6,97                     6,58                  31,83           5,67 Maksimum             0,25         4,28                     5,77                    0,54           0,80 Std. Dev                 0,86         1,11                     0,37                    5,31           1,40 Observasi                 54            54                        54                       54               54

## Sumber : data diolah
Dari tabel 1 terlihat PBV terendah adalah 0,25 kali diperoleh perusahaan Suryamas Dutamakmur Tbk pada tahun 2011. Rendahnya PBV perusahaan disebabkan oleh menurunnya harga saham  sehingga harga saham berada di bawah nilai  bukunya. Hal  ini disebabkan oleh  penjualan saham  secara  serentak oleh pemegang  saham. PBV  tertinggi  adalah  3,59  kali  yang  diperoleh  dari  perusahaan  Summarecon Agung Tbk pada tahun 2012. Hal ini disebabkan oleh  meningkatnya harga saham sehingga  berada  di  atas  nilai  bukunya.  Peningkatan  ini  disebabkan  oleh  kinerja perusahaan  yang  berjalan  dengan  baik  sehingga  menghasilkan  laba  bersih  dari aktiva yang digunakan.
Inflasi memiliki nilai terendah sebesar 4,28%, yaitu pada tahun 2012, hal ini disebabkan  oleh  masih  adanya  subsidi  BBM  dari  pemerintah  sehingga  tidak terjadi kenaikan harga – harga secara bersamaan, meskipun harga minyak mentah sedang tinggi namun dengan adanya subsidi BBM dari pemerintah ini masih dapat menahan  lajunya  inflasi.  Inflasi  memiliki  nilai  maksimum  6,97%  pada  tahun 2013.  Peningkatan  inflasi  ini  terjadi  karena  pada  tahun  2013  pemerintah menghentikan  subsidi  BBM  sehingga  harga-harga  barang  naik  secara  hampir bersamaan dan biaya-biaya produksi meningkat dan menjadikan inflasi meningkat dari tahun sebelumnya.
Nilai terendah suku bunga sebesar 5,77% pada tahun 2012, hal ini disebabkan karena  pada  tahun  ini  pemerintah  menurunkan  suku  bunga  bank  secara  bertahap untuk  mendorong  produk  ekspor  dan  mengurangi  biaya  produksi.    Nilai maksimum  suku  bunga  adalah  sebesar  6,58%  pada  tahun  2013.  Peningkatan  ini
dikarenakan  kebijakan  pemerintah  untuk  meredam  laju  inflasi  yang  meningkat sehingga suku bunga BI dinaikkan dengan tujuan menyerap dana masyarakat dan membatasi jumlah uang yang beredar.
Variabel Return  On  Asset (ROA)  memiliki  nilai  terendah  sebesar  0,54%    yang diperoleh dari perusahaan Duta Graha Indah  Tbk, pada tahun 2011. Pada saat ini perusahaan  sedang  melakukan  ekspansi  usaha  bukan  hanya  di  dalam  negeri  saja tapi  juga  membuka  cabang  di  luar  negeri  seperti  Brunei  Darussalam,  namun tingkat pengembalian keuntungan tidak secepat ekspansinya. ROA memiliki nilai tertinggi  sebesar  31,83%  pada  tahun  2013  diperoleh  perusahaan  Danayaksa Arthatama  Tbk,  dimana  perusahaan  mulai  melakukan buyback atas  sahamnya yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Sedangkan  data  nilai  DER  minimum    sebesar  0,08  kali  terjadi  pada  tahun  2011 oleh  perusahaan  MNC  Land  Tbk,  dimana  dalam  laporan  keuangan  perusahaan pada  tahun  tersebut  tidak  mengutamakan  pinjaman  bank  atau  obligasi  untuk membiayai  aktivitasnya  melainkan  lebih  mengutamakan  modal  sendiri  ataupun hutang  operasional  lain  seperti  utang  usaha  atau  uang  pelanggan  yang  diterima dimuka. Debt Equity Ratio (DER)  maksimum sebesar 5,67 kali terjadi pada tahun 2012  oleh  perusahaan  Adhi  Karya  Tbk,  dimana  dalam  laporan  keuangannya tercatat  adanya  peningkatan  Total Debt karena  diindikasikan  adanya  piutang terancam macet yang belum dibayarkan perusahaan tersebut selama lebih dari dua tahun dan apabila hutang tersebut dihapus bukukan di tahun akuntansi 2013, maka laba bersih dari perusahaan akan sangat kecil.

## Uji Normalitas
Uji normalitas dilakukan untuk mengetahui apakah data berdistribusi normal atau tidak.  Uji  normalitas  ini  menggunakan Jarque-Bera, dimana  data  dikatakan normal  jika  probabillitasnya  >  0,05.  Sebelumnya  data  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  tidak  berdistribusi  normal  sehingga  dilakukan  uji  outlier  dengan bantuan  program  spss  22  sehingga  data  dapat  berdistribusi  normal  dengan probabilitas > 0,05 dan dapat dilakukan uji yang selanjutnya.

## Uji Multikolinearitas
Uji  multikolinearitas  ini  menggunakan  nilai tolerance <  0,90.  Dan  data  dalam penelitian ini menunjukan bahwa nilai probabilitas semua variabel bebas adalah < 0,90 sehingga tidak terjadi gejala multikolinearitas.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji  heteroskedastisitas  dalam  penelitian  ini  menggunakan  uji glejser dengan probabilitas  setiap  variabel  >  0,05.  Dan  nilai  dari  probabilitas  seluruh  variabel dalam  penelitian  ini  adalah  >  0,05  sehingga  tidak  terjadi  gejala heteroskedastisitas.

## Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  dalam  penelitian  ini  menggunakan  uji Durbin  Watson, dimana  hasil  uji  DW  adalah  berada  diantara  1,54  dan  2,46  yaitu  sebesar  2,048 sehingga tidak terjadi autokorelasi.

## Chow Test
Untuk  menentukan  model  yang  tepat  dalam  penelitian  ini, Common  Effect atau Fixed  Effect, maka  akan  dilakukan  uji Chow  test .  Apabila  probabilitas Chi Square lebih  dari  0,05  maka  model  yanng  tepat  adalah Common  Effect ,  dan apabila  kurang  dari  0,05  maka  harus  diuji  kembali  dengan Hausman  Test .  Hasil dari Chow Test adalah sebagai berikut:
Tabel 2 Hasil Uji Chow Test
Sumber : Data diolah
Berdasarkan  tabel  2,  nilai  probabilitas Chi  Square sebesar  0,0001  sehingga dilanjutkan dengan uji Hausman Test. Apabila nilai probabilitasnya adalah lebih dari 0,05 maka model yang tepat adalah Random Effect, dan apabila kurang dari 0,05 maka metode yang digunakan adalah Fixed Effect.
Redundant Fixed Effects Tests Pool: PBVPOOL Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 2.666356 (18,31) 0.0080 Cross-section Chi-square 50.511050 18 0.0001

## Tabel 3 Hasil Uji Hausman Test
Correlated Random Effects - Hausman Test Pool: PBVPOOL Test cross-section random effects
Test Summary Chi-Sq. Statistic  Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 2.783528 4 0.5947

## Sumber : Data diolah
Berdasarkan  tabel  3,  nilai  probabilitasnya  adalah  sebesar  0,5947  yang  menandakan bahwa pengujian dilakukan dengan metode Random Effect.

## Hasil Regresi
Tabel 4 Hasil Estimasi Random Effect Dependent Variable: PBV? Method: Pooled EGLS (Cross-section random effects) Date: 06/27/15   Time: 12:31 Sample: 2011 2013 Included observations: 3 Cross-sections included: 19 Total pool (unbalanced) observations: 54 Swamy and Arora estimator of component variances
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 1.671211 1.202693 1.389558 0.1709 INFLASI? -0.145194 0.098822 -1.469251 0.1482 SUKUBUNGA? -0.024691 0.240448 -0.102686 0.9186 ROA? 0.068138 0.018009 3.783553 0.0004 DER? 0.317800 0.095500 3.327758 0.0017 R-squared 0.337502     Mean dependent var 0.936090 Adjusted R-squared 0.283420     S.D. dependent var 0.659562 S.E. of regression 0.549391     Sum squared resid 14.78971 F-statistic 6.240619     Durbin-Watson stat 1.390531 Prob(F-statistic) 0.000386
Sumber : Data diolah penulis
Uji Hipotesis
Uji t
Dari  tabel4  dapat  terlihat  bahwa  Inflasi,  dengan  nilai Coefficient - 0,1451menunjukkan bahwa Inflasi berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.
Sedangkan dengan Probability sebesar 0,1482 menunjukkan bahwa Inflasi secara parsial  berpengaruh  negatif  namun  tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.Ini berarti  bahwa  jika  inflasi  naik  1%  maka  akan  tidak  selalu  menyebabkan  nilai perusahaan turun sebesar 0,145%. Hal ini bisa terjadi karena ketika terjadi inflasi maka masyarakat atau investor cenderung menahan keinginannya untuk membeli saham  properti  dan  real  estat.  Imbasnya  adalah  Harga  Saham  akan  mengalami penurunan,  yang  diakibatkan  karena  berkurangnya  permintaan  akan  saham  dari para  investor  yang  tidak  percaya  terhadap  tingkat  likuiditas  perusahaan,  yang mana  menurut  mereka  akan  jauh  lebih  baik  jika  dana  yang  mereka  miliki  untuk kegiatan investasi lain yang lebih menguntungkan.
Menurut  Irving  Fisher  (dalamSukirno,  2002:25),  kenaikkan  harga-harga  umum atau  inflasi  (P)  disebabkan  oleh  tiga  faktor  yaitu  jumlah  uang  beredar  (M), kecepatan  peredaran  uang  (V),  dan  jumlah  barang  yang  diperdagangkan  (T). Menurutnya  inflasi  adalah  proses  kenaikan  harga  barang  umum  yang  berlaku dalam perekonomian. Ini tidak berarti bahwa harga-harga berbagai macam barang itu  naik  dengan  persentase  yang  sama.  Yang  penting  terdapat  kenaikan  harga- harga umum barang secara terus-menerus selama satu periode tertentu. Kenaikkan yang  terjadi  hanya  satu  sekali  saja  (meskipun  dengan  persentase  yang  cukup besar)  bukanlah  merupakan  inflasi.  Hal  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang dilakukanolehGuspitasari  (2013)  yang  mengatakan  bahwa  Inflasi  tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan  secara parsial.
Sedangkan  suku  bunga,  dengan Coefficient -0,0246menunjukkan  bahwa  suku bunga  berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan.Sedangkan  dengan Probability sebesar  0,9186menunjukkan  bahwa  suku  bunga  secara  parsial berpengaruh  negatifdan  tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.Ini  berarti bahwa jika suku  bunga  naik  1% tidak selalu menyebabkan nilai  perusahaan naik sebesar  0,0246%.  Hal  ini  bisa  terjadi  karena  ketika  suku  bunga  naik  maka  tidak diiringi  dengan  naiknya  permintaan  akan  saham  properti  dan  real  estat, dikarenakan  investor  akan  memilih  menyimpan  dananya  di  Bank  dari  pada membeli  saham  properti  dan  real  estat.  Keadaan  seperti  ini  tentu  saja  akan
membuat  harga  saham  properti  menurun  dan  menyebabkan  nilai  perusahaan menurun.
Menurut  Prasetiantono  (dalamSukirno,  2000:  86)  mengenai  suku  bunga  adalah  : jika  suku  bunga  tinggi,  otomatis  orang  akan  lebih  suka  menyimpan  dananya  di bank  karena  ia  dapat  mengharapkan  pengembalian  yang  menguntungkan.  Dan pada posisi ini, permintaan masyarakat untuk memegang uang tunai menjadi lebih rendah  karena  mereka  sibuk  mengalokasikannya  ke  dalam  bentuk  portfolio perbankan  (deposito  dan  tabungan).  Seiring  dengan  berkurangnya  jumlah  uang beredar,  gairah  belanja  pun  menurun.  Selanjutnya  harga  barang  dan  jasa  umum akan cenderung stagnan, atau tidak terjadi dorongan inflasi. Sebaliknya jika suku bunga  rendah,  masyarakat  cenderung  tidak  tertarik  lagi  untuk  menyimpan uangnya di bank.Hal ini mendukung penelitian terdahulu yang dilakukanolehKhodir  (2013) mengatakan bahwa suku bunga  berpengaruh  negatif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan  secara parsial .
Selain itu Return On Asset (ROA), dengan Coefficient 0,0681 menunjukkan bahwa ROA  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Sedangkan  dengan Probability sebesar  0,0004menunjukkan  bahwa  ROA  secara  parsial  berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai  perusahaan.Ini berarti bahwa jika ROA naik 1% maka akan menyebabkan nilai perusahaan naik sebesar 0,0681%. Hal ini bisa terjadi ketika perusahaan memiliki kinerja keuangan yang baik dan mendapatkan keuntungan  besar  maka  banyak  investor  yang  ingin  berinvestasi  ke  dalam perusahaan tersebut, dan membuat permintaan akan saham perusahaan meningkat sehingga harga saham akan naik.
Hasil ini sesuai dengan teori yang menyatakan bahwa ROA merupakan tolak ukur profitabilitas,  dimana  para  pemegang  saham  pada  umumnya  ingin  mengetahui tingkat  profitabilitas  modal  saham  dan  keuntungan  yang  telah  mereka investasikan.  ROA  yang  meningkat  investor  akan  semakin  tertarik  untuk menanamkan  modalnya.Terkait  dengan  hasil  yang  didapat  mengenai  ROA  yang secara  parsial  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Nilai  perusahaan, terdapat  sebuah  penelitian  sebelumnya  yang  senada  dengan  hasil  penelitian
ini,yang dilakukanolehNofrita (2013) yang mengatakan bahwa ROA berpengaruh positif dan signifikan terhadap Nilai perusahaan  secara parsial .
DER  ( Debt  to  Equity  Ratio ),  dengan Coefficient sebesar  0,3178  menunjukkan bahwa  DER  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Sedangkan  dengan Probability sebesar 0,0017 menunjukkan bahwa DER secara parsial berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.Ini  berarti  bahwa  jika  DER  naik 1% maka akan menyebabkan nilai perusahaan naik sebesar 0,3178%. Hal ini bisa terjadi  karena  tidak  selamanya  penggunaan  hutang  itu  dinilai  negatif,  mengingat rasio  hutang  yang  tinggi  mencerminkan  besarnya  risiko  finansial  suatu perusahaan.
Hasil  ini  mendukung  teori  Modigliani  dan  Miller  (MM),  penggunaan  hutang juga  dapat  memberikan  manfaat    dalam  peningkatan  nilai  perusahaan  atau setidaknya  menurunkan  biaya  modal  jika  perusahaan  mampu  memanfaatkan keberadaan pajak. Dalam hal ini hutang bertindak sebagai tax shields (pengurang pajak),  karena  dapat  mengurangi  pajak  yang  harus  dibayarkan  oleh  perusahaan dalam  bentuk  pembayaran  bunga  kepada  pihak  yang  memberikan  hutang (kreditur).  Hal ini mendukung penelitian Guspitasari (2013)  yang menyimpulkan DER berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan secara parsial.

## Uji F
Secara  simultan  dapat  dilihat  dari  nilai  probabilitas  F statistic sebesar 0,000386  lebih  kecil  dari  Alpha  0,05,  dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa  Inflasi, Suku  bunga,  ROA,  dan  DER  secara  simultan  berpengaruh    signifikan  terhadap nilai perusahaan. Terkait dengan hasil yang didapat mengenai Inflasi, Suku bunga, ROA  dan  DER  yang  secara  simultan  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan,  terdapat  beberapa  penelitian  sebelumnya  yang  senada  dengan  hasil penelitian  tersebut,  seperti  diantaranya:  Sumandjaya  (2010)  yang  menjelaskan bahwa  Inflasi,  suku  bunga,  ROA  dan  DER  secara  simultan  berpengaruh  positif signifikan terhadap nilai  perusahaan. Herawati (2013)  yang memberi kesimpulan bahwa  ROA  dan  DER  secara  simultan  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan. Khodir (2013) yang menyatakan bahwa ROA, DER dan suku bunga secara  simultan  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Dan
Guspitasari(2013) yang menyatakan bahwa secara simultan tingkat inflasi, tingkat suku bunga dan DER berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Koefisien Determinasi ( R 2 )
Dalam Tabel 4diinformasikan bahwa R-Squared adalah 0,3375 dimana data tersebut menunjukkan bahwa variabel bebas (Inflasi, Suku bunga, ROA dan DER) mampu  berkontribusi  dalam  menjelaskan  variasi  variabel  terikat  (Nilai perusahaan)  sebesar  33,75%,  sedangkan  sisanya  sebesar  66,25%  dijelaskan  oleh faktor lain selain variabel bebas yang tidak dimasukkan dalam model regresi.

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Setelah  melakukan  analisis  dan  pengujian  hipotesis  mengenai  pengaruh variabel  eksternal  dan  internal  terhadap  nilai  perusahaan  sektor  industri properti  dan  real  estat  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode 2011 – 2013, maka dihasilkan beberapa kesimpulan penelitian sebagai berikut:
1. Inflasi berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal ini  berarti  ketika  inflasi  naik  tidak  selalu  diikuti  oleh  turunnya  nilai perusahaan.
2. Suku  bunga  berpengaruh  negatif  tidak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan. Hal ini berarti jika suku bunga naik maka tidak selalu diikuti dengan menurunnya nilai perusahaan.
3. ROA  ( Return  On  Assets )  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan. Ini berarti bahwa jika ROA naik maka diikuti dengan naiknya nilai perusahaan.
4. DER  ( Debt  to  Equity  Ratio )  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap nilai  perusahaan.  Ini  berarti  jika  DER  naik  maka  nilai  perusahaan  akan ikut naik.
5. Inflasi,  Suku  Bunga,  ROA  dan  DER  secara  simultan  (bersama-sama) berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Saran
1. Disarankan  bagi  para  investor  yang  ingin  berinvestasi  pada  saham perusahaan  sektor  properti  dan  real  estat  untuk  memperhatikan  faktor fundamental  seperti  DER  dan  ROA  sebagai  dasar  pertimbangan berinvestasi  pada  sektor  ini,  karena  tingginya  DER  dapat  membuat  nilai perusahaan  juga  meningkat.  Begitupun  dengan  ROA,  tingginya  ROA maka nilai perusahaan juga tinggi.
2. Bagi  perusahaan  agar  lebih  memperhatikan,  mempertahankan  serta meningkatkan DER dan  ROA, karena DER dan  ROA memiliki pengaruh yang  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Sehingga  dengan  demikian nilai perusahaan dapat terus meningkat.
3. Bagi  peneliti  disarankan  agar  penelitian  selanjutnya  juga  menggunakan sampel  yang  beragam  dan  jumlah  sampel  yang  lebih  banyak,  periode pengamatan  yang  lebih  lama  serta  mempertimbangkan  variabel  internal lainnya  seperti    pajak,  ukuran  perusahaan,  tingkat  pertumbuhan perusahaan,  NPM  dan  ROE  serta  faktor  eksternal  lain  seperti  kurs  valuta asing  dan  perubahan  suku  bunga  deposito.  Dan  dapat  pula  menggunakan metode pengolahan data yang berbeda agar menghasilkan pengolahan data yang lebih akurat.

## DAFTAR RUJUKAN
Analisa,  Yangs.  2011.  Pengaruh  ukuran  perusahaan,  leverage,  profitabilitas  dan kebijakan  dividen  terhadap  nilai  perusahaan. Jurnal  Ekonomi  dan  Bisnis (vol.2, no. 4).
Brigham  ,  Eugene.  F  dan  Joel  F.  Houston.  2013. Dasar  –  dasar  Manajemen Keuangan. Penerjemah:  Ali  Akbar  Yulianto,  Buku  2  Edisi  11,  Jakarta: Salemba Empat
Fahmi, Irham. 2014. Analisis Kinerja Keuangan . Bandung: ALFABETA
2014 Pengantar  Menajemen  Keuangan  Teori  dan  Soal  jawab. Bandung: ALFABETA, 2014
Guspitasari.2013.
PengaruhUkuranperusahaan, inflasidanSukubungaterhadapnilaiperusahaan. JurnalEkonomidanPendidikan (vol. 8, no. 1), hal 112
Herawati,  Titin.  2013.  Pengaruh  Kebijakan  Dividen,  Kebijakan  hutang,  dan Profitabilitas  terhadap  Nilai  perusahaan, Jurnal  Keuangan  dan  Perbankan (vol.2, no.11)
Khasmir. 2013. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT. Rajagrafindo Persada Kuncoro,  Mudrajad.  2007. Metode  Kuantitatif,  Teori  dan  Aplikasi  Untuk  Bisnis dan Ekonomi. Yogyakarta: UPP STIM YKPN
Khodir.2013.  Pengaruh  Pertumbuhan  Aset  dan  Tingkat  Suku  Bunga  BI  terhadap Kebijakan  Dividen  dan  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Ekonomi  Manajemen  ( vol.5, no.2), hal 988.
Mahendra,  Hardiyanti.  2014.  Analisis  pengaruh  insider  ownership,  leverage, profitabilitas, firm size dan dividen pay out ratio terhadap nilai perusahaan.
e-Jurnal Universitas Diponegoro (vol.20, no.10), hal 116.
Meythi.  2013.  Rasio  keuangan  terbaik  untuk  memprediksi  nilai  perusahaan. Jurnal Keuangan dan Perbankan ( vol.17, no.2), hal 204
Nachrowi,  D  Nachrowi.  2007. Pendekatan  Populer  dan  Praktis  Ekonometrika Untuk Analisis Ekonomi dan Keuangan. Jakarta:  Lembaga Penerbit Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia
Noerirawan,  Moch.  Ronni,  Abdul  Muid.  2013.  Pengaruh  Faktor  Internal  dan Eksternal Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan. Semarang, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Negeri Diponegoro. Diponegoro Journal of Accounting ( vol. 1, no. 2), hal 1 – 12.
Nofrita,  Ria.  2013.  Pengaruh  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan  dengan kebijakan dividen sebagai variabel intervening. Skripsi . (tidak dipublikasikan). Nurraiman, Rialdi.  2014. The influence of profitability, liquidity  and leverage to divident  pay  out  ratio  on  the  listed  Manufacture  Companies  in  Indonesian Stock exchange. Skripsi .  (tidak dipublikasikan).
Purwanto S.K, dan Suharyadi. 2009. Statistik buku 2. Jakarta: Salemba Empat Riduwan. 2013. Dasar – dasar Statistika. Bandung: ALFABETA
Rosalina,  Ayi.  2013.  Analisis  Pengaruh  Nilai  Tukar,  Tingkat  Suku  Bunga  dan Inflasi  terhadap  Indeks  harga  saham  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) ( vol.4, no.1)
Rudianto, Dudi. 2012. Factor Analysis of Internal and External Company and Its Effect  on  Company  Value  in  Listed  Mining  Sector  in  Stock  Exchange Indonesia. The  2012  International  Conference  on  Bussiness  and  management,
6-7, Phuket- Thailand, Bakrie University Jakarta Indonesia, hal 128- 146
Sarwono,  Jonathan,  Hendra  N.S.  2014. Eviews  :  Cara  Operasi  dan  Prosedur Analisis. Yogyakarta: Penerbit C.V Andi offset ( penerbit andi )
Syamsuddin,  Lukman.  2009. Manajemen  Keuangan  Perusahaan. Jakarta: Rajawali Pers.
Sukirno,Sadono.  2002.  Pengaruh  Kebijakan  Utang  Terhadap  Nilai  Perusahaan serta beberapa faktor yang mempengaruhinya. Jurnal Bisnis dan Ekonomi Sumandjaya.  2010.  Pengaruh  Leverage  dan  Investasi  Terhadap  Nilai Perusahaan. Jurnal Aplikasi Manajemen, vol. 11. No. 3, hal 427- 433
Winarno,  Wing  Wahyu.  2011. Analisis  Ekonometrika  dan  Statistika  dengan Eviews. Yogyakarta: Unit Penerbit dan Percetakan STIM YKPN