Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 7 Nomor 1, Januari 2023 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v7i1.1227

## Pengaruh Sumber Dana Eksternal dan Internal Perusahaan Terhadap Rentabilitas Modal Sendiri
Wiwiek Kusumaning Asmoro 1 , Novie Astuti Setianingsih 2* , Eti Putranti 3
1,2,3) Politeknik Negeri Malang 1,2,3 wiwiek.kusumaning@polinema.ac.id 1 , viecoll77@gmail.com 2 , eti.putranti@polinema.ac.id 3 *Corresponding Author Diajukan : 9 Oktober 2022 Disetujui : 17 Oktober 2022
Dipublikasi : 1 Januari 2023

## ABSTRACT
The  purpose  of  this  study  was  to  determine  the  effect  of  the  company's  external  and  internal sources of funds on the Profitability of Own Capital (RMS) in Manufacturing Companies Listed on  the  Indonesia  Stock  Exchange  in  2018-2020.  The  variables  used  consist  of  the  dependent variable,  namely  Rentability  of  Own  Capital  (RMS)  and  independent  variables  from  external funds consisting of Debt to Total Capitalazition Ratio (DCR), Total Debt to Total Assets (DAR) and  Debt  to  Equity  (DER).  Meanwhile,  internal  funding  sources  consist  of  Flow  Back  Ratio (FBR).  The  sampling  technique  used  purposive  sampling,  namely  the  sampling  technique  with certain  considerations.  The  number  of  samples  in  this  study  were  75  manufacturing  companies with  an  observation  period  of  2018-2020.  The  results  of  this  study  indicate  that  4  (four) independent  variables  consisting  of  DCR,  DAR,DER    as  an  external  source  of  funds  and Flowback  Ratio  as  an  internal  source  of  funds  simultaneously  affect  to    RMS.    The  conclusion from  the  results  of  the  study  is  that  companies  must  be  able  to  increase  capital  in  order  to increase the value of the company in order to compete to gain and increase investor confidence. Company management needs to adjust the composition of the use of FBR as internal capital by optimizing the management of assets owned.
Keywords : Fund Source Variable, Own Capital Rentability

## PENDAHULUAN
Perusahaan dalam memperluas usaha-usahanya kendala yang dihadapi adalah kekurangan dana,  karena  sumber  dana intern masih  belum cukup untuk mengatasi masalah ini. Demikian pula  halnya  dengan  sumber  danaeksternyang  tersedia  masih  sangat  terbatas.  Di  negara berkembang  seperti  Indonesia,  sebagian  besar  dana  eksternberasal  dari  kredit  perbankan.  Pihak perusahaan sampai sekarang masih banyak yang memenuhi kebutuhan dananya melalui pinjaman bank baik dalam bentuk kredit jangka pendek maupun jangka panjang.Keputusan pembelanjaan, akan  ditentukan  adanya  pertimbangan  yang  optimal    dari    berbagai    sumber    dana    yang    akan digunakan sehingga diperlukan adanya pertimbangan  struktur  modal,  maka  tekanan yang akan diberikan  adalah  pada  penentuan komposisi  modal jangka panjang yaitu perbandingan  antara hutang  jangka  panjang dengan modal sendiri. Ada  dua sumber  utama pendanaan yang berasal dari modal sendiri,  yaitu intern dan  ekstern perusahaan. Intern berupa Laba  ditahan, Penyusutan aktiva  tetap sedangkan Ekstern berupa  Saham biasa, Saham preferen dan Bank (Sutrisno, 2017). Penambahan    modal  sendiri  yang  cukup    besar  akan  dapat    meningkatkan    posisi  likuiditas maupun    solvabilitas  perusahaan,  akan    tetapi  jika  penambahan  modal    sendiri  tidak  diimbangi dengan  peningkatan Earnings After  Taxes (EAT) yang memadai maka hal tersebut  akan  dapat mengakibatkan    turunnya  tingkat      rentabilitas      modal  sendiri.  Hal      ini  berarti  pada  situasi ekonomi  yang  semakin  baik,  jumlah  modal  sendiri  yang  kecil  akan  dapat  memperbesar rentabilitas  modal sendiri, dan sebaliknya bila kondisi ekonomi  memburuk   penggunaan  modal
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 7 Nomor 1, Januari 2023 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v7i1.1227
sendiri  akan lebih  menguntungkan dibandingkan  dengan modal pinjaman. Menurut konsep cost of capital, struktur modal   hendaknya mampu meminimumkan biaya  penggunaan  modal  rata- rata.  Dalam  hal  ini  besarnya  biaya  modal    sangat  tergantung  pada  penentuan  proporsi  masing- masing sumber dana yang digunakan.(Asmoro et al., 2021)
Salah  satu  ukuran  keberhasilan  perusahaan  dalam  merealisasi  tujuannya  adalah kemampulabaan.    Kemampulabaan    perusahaan    dicerminkan    dari    perolehan    laba    atas    hasil penjualan  barang  /  jasa  selama  periode  tertentu.  Rentabilitas  mempunyai  2  (dua)  ukuran  yaitu rentabilitas ekonomi  dan rentabilitas modal  sendiri.  Rentabilitas  Ekonomi  (RE) kemampulabaan atas  seluruh  modal  yang  ditanamkan  dalam  perusahaan,  sedangkan  Rentabilitas  Modal  Sendiri (RMS)   merupakan kemampulabaan atas modal sendiri yang ditanamkan.(Sagara et al., 2021). Dikarenakan  begitu  pentingnya  penentuan  kebutuhan  pedanaan  bagi  kelangsungan  hidup perusahaan,   sehingga   pembuatan   keputusan   pendanaan   oleh   manajer   perlu   memperhatikan variabel-variabel sumber dana internal dan eksternal  yang mempengaruhi rentabilitas modal sendiri,  hal  tersebut  akan  dapat  menentukan  kebijakan  pendanaan  yang  tepat  dan  dapat mengetahui efisiensi operasi perusahaan
Menurut  (Noerirawan  &  Muid,  2012);  (Ariyani  et  al.,  2019)  dan  (Sunardi  et  al.,  2020) bahwa  indikator  variabel  sumber  dana  perusahaan  yang  terdiri  dari  sumber  dana  internal  dan eksternal  di  ditunjukkan  dengan  pertumbuhan  aset,  keputusan  pendanaan,  kebijakan  deviden tingkat  inflasi  dan  tingkat  suku  bunga  yang  diproksikan  dengan Total  Aset  Growth,  Debt  to Total Aset Ratio (DAR), Debt to Equity Ratio (DER),  Deviden Payout Ratio (DPR), Raturn to Aset  (ROA) .  Perbedaan  penelitian  sebelumnya  dengan  penelitian  ini  adalah  indikator variabel  yang  digunakan  dalam  menganalisis  pengaruh  sumber  dana  yang  di  kaitkan dengan  Rentabilitas  Modal  Sendiri  (RMS).  Variabel  sumber  dana  eksternal  dalam penelitian ini diproksikan dengan Debt to Total Capitalization Ratio (DCR), Debt to Total Aset  Ratio  (DAR),  Debt  to  Equity  Ratio  (DER), dan  sumber  dana  internal  diproksikan  dengan Flow  Back  Ratio  (FBR) .  Berdasarkan  latar  belakang  permasalahan,  maka  dapat  dirumuskan masalah  pokok  penelitian    yaitu  “Bagaimana  Pengaruh    Sumber  Dana  Ekternal  dan  Internal Perusahanan Terhadap Rentabilitas Modal Sendiri  (Studi  Pada  Perusahaan Manufaktur Yang Listing  Di  BEI)”.

## STUDI LITERATUR

## Teori Sumber Dana Perusahaan
Keputusan  pendanaan  atau  pembelanjaan  menyangkut  tentang    bagaimana  memperoleh dana  untuk  membiayai  investasi  yang  efisien,  bagaimana  menentukan  komposisi  sumberdana yang optimal (keputusan struktur modal) bagi perusahaan dan bagaimana komposisi yang optimal itu  harus  dipertahankan  serta  apakah  perusahaan  sebaiknya  menggunakan  modal  asing  ataukah modal sendiri (Nurianah & Anshori, 2020).  Pemilihan   berbagai   bentuk   sumber   dana   yang tersedia      untuk      melakukan  investasi,  memilih  satu  atau  lebih  alternatif  pembelanjaan  yang menimbulkan  biaya  paling  murah.    Implementasi    dari rasing    of    funds (aktivitas    perolehan dana),  meliputi  besarnya dana,  jangka  waktu  penggunaan,  asalnya  dana  serta,  persyaratan- persyaratan  yang timbul  karena  penarikan  dana  tersebut.  Hasil financing  dicision tercermin di    sebelah  kanan  dari  neraca. Raising  of  funds bisa  diperoleh  dari  internal  (modal  sendiri) meliputi  :  saham    preferen,    saham    biasa,    laba    ditahan    dan    cadangan,    maupun    eksternal (modal  asing)    jangka    pendek    maupun    jangka    panjang.    Sumber    dana    jangka    pendek, misalnya utang  dagang  ( trade  payable atau open  account ),  utang  wesel  ( notes  payable ), utang  gaji,  utang  pajak.  Sumber  dana  jangka  panjang  misalnya,  utang  bank,  dan  obligasi. (Sundana, 2011)

## Teori Rentabilitas Modal Sendiri
Rentabilitas  merupakan  alat  pengukur  efesiensi  perusahaan,  masalah  rentabilitas dipandang  lebih  penting  daripada  masalah  laba.  Sehingga  yang  perlu  menjadi  perhatian
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 7 Nomor 1, Januari 2023 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v7i1.1227
perusahaan adalah bagaimana  mempertinggi rentabilitas, bukan mempertinggi laba.  Karena laba yang  besar  belum  tentu  merupakan  ukuran  perusahaan  dapat  bekerja  dengan  efisien(Ilham, 2021).Rentabilitas menurut (Zlatevski, 2019) perbandingan antara laba denganaktiva atau modal yang  menghasilkan  laba.  Penilaian  efisiensi  penggunaan  modal  &  aktiva  dengan  rentabilitas diukur  melalui  dua  metode,  yakni  rentabilitas  ekonomis  dan  rentabilitas  modalsendiri.  Menurut (Kasmir,  2015)  Pengukuran  rentabilitas  modal  sendiri  dengan  perbandingan  antara  laba  operasi setelah  pajak  dengan  keseluruhan  modal    sendiri  yang  dimiliki  perusahaan.  Kemudian  pada rentabilitas  usaha,  pengukurannya  dengan  membandingkan  laba  setelah  pajak  dengan  ekuitas perusahaan. Berikut adalah perhitungan dalam Rentabilitas Modal Sendiri (RMS) :
Sumber : (Kasmir, 2015)
Pengaruh The  Debt  to  Total  Capitalization Ratio (DCR)  Terhadap  Rentabilitas  Modal Sendiri (RMS)
Menurut  (Jogiyanto,  2010) The  Debt  to  Total  Capitalization  Ratio  (DCR) merupakan Rasio  hutang  terhadap  modal  yang  artinya  pengukuran  total  hutang  bisnis  terhadap  total  modal. Ini  dapat  digunakan  untuk  menentukan  seberapa  besar  pengaruh  yang  dimiliki  bisnis.  Ini hanyalah jumlah total hutang perusahaan dibagi dengan total modalnya. Hutang berkaitan dengan semua  hutang  jangka  pendek  dan  jangka  panjang  bisnis.  Modal  berkaitan  dengan  semua  modal bisnis yang meliputi saham biasa, saham preferen, dan laba ditahan.  Untuk mengetahui seberapa besar tingkat DCR  maka, dapat di hitung sebagai berikut :
Sendiri Modal Panjang Jangka g Hu Panjang
Jangka g Hu DCR   tan tan Sumber : (Jogiyanto, 2010)
Berdasarkan  penelitian  terdahulu  bahwa  penelitian    (Hussain  et  al.,  2020)  menyatakan DCR  tidak  mempengaruhi  Rentabilitas  Modal  Sendiri  (  RMS)    dengan    signifikan,  sedangkan penelitian  (Kuncoro,  2014)  Perusahaan  cenderung  menggunakan  modal  sendiri  daripada  hutang jangka  panjang  untuk  mendanai  usahanya,  sehingga  dalam  struktur  modal  perusahaan  jumlah modal sendiri memiliki persentase yang jauh lebih besar bila dibandingkan dengan hutang jangka panjang. Maka hipotesis yang diajukan adalah :
H 1 :  Terdapat  Pengaruh The  Debt  to  Total  Capitalization  Ratio  (DCR) Terhadap  Rentabilitas Modal Sendiri
Pengaruh Total  Debt  to  Total  Assets  Ratio  (DAR) Terhadap  Rentabilitas  Modal  Sendiri (RMS)
Menurut  (Sulindawati  et.al.,  2018) Debt  to  assets merupakan  salah  satu  rasio leverage digunakan  untuk  mengukur  tingkat  sejauh  mana  aktiva  perusahaan  yang  telah  dibiayai  oleh hutang. Total Debt to Assets Ratio yaitu pengukuran jumlah aktiva perusahaan yang dibiayai oleh hutang  atau  modal  yang  berasal  dari  kreditur.  Rasio  keuangan  dapat  dihitung  dengan  formula sebagai berikut :
% 100 tan x Aktiva Total g Hu Total DAR  RMS =
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 7 Nomor 1, Januari 2023 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v7i1.1227
Sumber : Sulindawati et.al., 2018
Penelitian  (Francis  &  Boboye,  2020),.  mengemukakan  bahwa  perusahaan  yang memiliki  aktiva  tetap  akan  cenderung  menggunakan  modal  asing  lebih  besar  sehingga meningkatkan  rentabilitas  modal  eksternal.  Penelitian  (Nurianah  &  Anshori,  2020)  yang menyatakan bahwa DAR tidak   mempengaruhi RMS, sedangkan hasil penelitian (Sunardi et al., 2020)  menyatakan  bahwa  secara  positif DAR berpengaruh    signifikan    pada  RMS.        Hal    ini diargumentasikan  bahwa  karena  semakin  tingginya DAR mencerminkan  pengelolaan  aset perusahaan  yang  besar  sehingga  memungkinkan  membuat  investor  memilih  menetap berinvestasi  pada  perusahaan.  Berdasarkan  penelitian  terdahulu  maka  hipotesis  yang  dapat diajukan adalah :
H 2 :  Terdapat  Pengaruh Total  Debt  to  Total  Assets  Ratio  (DAR) Terhadap  Rentabilitas  Modal Sendiri
Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) Terhadap Rentabilitas Modal sendiri Menurut  (Sutrisno,  2017) Debt  to  Equity  Ratio  (DER) merupakan  salah  satu  rasio leverage  yang  dapat  menunjukkan  kemampuan  modal  sendiri  untuk  memenuhi  seluruh kewajibannya.  Karena  DER  juga  menunjukkan  seberapa  besar  struktur  finansial  perusahaan berasal  dari  utang,  maka  tinggi  rendahnya  DER  juga  menggambarkan  besar  kecilnya  jumlah utang  dalam  pemsahaan.  Utang  pemsahaan  tersebut  diharapkan  dapat  digunakan  untuk menambah dana pemsahaan guna memperluas kegiatanoperasionalny ahaan. Rasio hutang jangka panjang dengan modal sendiri dihitung dengan rumus sebagai berikut:
% 100 tan x Sendiri Modal Jumlah Panjang Jangka g Hu Jumlah DER 
Sumber: (Sutrisno, 2017)
Penelitian  (Falk  &  Steiger,  2018)  dan  (Asmoro  et  al.,  2021)  keputusan  pendanaan  yang diukur  dengan  DER  berpengaruh  signifikan  terhadap  RMS,  karena  DER  adalah  kebijakan pendanaan,  dimana  setiap  perusahaan  sudah  mempertimbangkan  kebijakan  pendanaan  dengan sebaik  mungkin.  Dalam  penelitian  (Noerirawan  &  Muid,  2012)    DER  tidak  berpengaruh signifikan, dengan alasan perusahaan yang memiliki hutang yang tinggi juga memiliki laba yang tinggi  dan  nilai  perusahaan  yang  tinggi,  akan  tetap  ada  juga  yang  memiliki  hutang  yang  tinggi akan tetapi memiliki nilai perusahaan yanng rendah. Hipotesis yang dapat diajukan adalah :
H 3 : Terdapat Pengaruh Debt to Equity Ratio(DER) Terhadap Rentabilitas Modal sendiri
Pengaruh Flow Back Ratio (FBR) Terhadap Rentabilitas Modal Sendiri Salah   satu faktor pengaruhnya terhadap   pertumbuhan  modal sendiri  adalah Flow Back Ratio (FBR). Flow Back Ratio dapat dihitung dengan membagi antara laba yang ditahan dengan laba  bersih  setelah  pajak  (EAT). Flow  Back  Ratio merupakan  tingkat  keuntungan  yang  tidak dibagikan  kepada  pemegang  saham  sebagai  dividen.  Laba  yang  tidak  dibagikan  ini  akan menambah  jumlah  modal  sendiri  dan  berpengaruh  positif  terhadap  pertumbuhan  modal  sendiri (Riyanto, 2013). Berikut formulasinya :
out DevidenPay FBR   1 Sumber : (Riyanto, 2013)
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 7 Nomor 1, Januari 2023 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v7i1.1227
Penelitian    (Khodavandloo  et  al.,  2017)  bahwa  tingkat  FBR  yang  tinggi  menunjukkan adanya  kecenderungan  suatu  perusahaan  menggunakan  laba  ditahan  dalam  struktur  modalnya guna  di  investasikan  kembali  dananya  dibandingkan  membagikan  deviden  kepada    pemegang saham.  Hasil  penelitian  ini  mengargumentasikan  bahwa  penggunaan  laba  ditahan  tidak  selalu memberikan  dampak  negatif  pada  nilai  perusahaan  Menurut  (Halim  et  al.,  2015)  laba  ditahan berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  rentabilitas  modal  sendiri  sehingga    laba  ditahan  makin tinggi  akan  menurunkan  penggunaan  modal  asing  dan  memperbesar  rentabilitas  modal  sendiri. Maka hipotesis yang diajukan adalah :
H 4 : Terdapat Pengaruh Flowback Ratio (FBR) Terhadap Rentabilitas Modal Sendiri

## METODE
Penelitian  ini menggunakan pendekatan  kuantitatif.  Menurut (Sugiyono, 2018) menjelaskan bahwa,  penelitian  kuantitatif  merupakan  metode  penelitian  yang  berlandaskan  pada  filsafat positivisme,  digunakan  untuk  meneliti  pada  populasi  atau  sampel  tertentu.  Metode  penelitian yang digunakan   adalah metode deskrtiptif.Menurut (Sujarweni, 2015) metode   deskriptif adalah penelitian yang dilakukan untuk mengetahui nilai masing-masing variabel, baik satu variabel atau lebih sifatnya independen tanpa membuat hubungan maupun perbandingan dengan variabel yang lain.Jenis    data    yang    digunakan    adalah    data    sekunder.    Data    sekunder    adalah    data    yang sudah  tersedia  dan  dikumpulkan  oleh pihak  lain.  Data  sekunder  dalam  penelitian  ini  yaitu    data yang  diperoleh  secara  tidak  langsung  yang  dipublikasikan  oleh  Bursa  Efek  Indonesia  melalui situs  IDX  Bursa  Efek  Indonesia  berupa  laporan    keuangan    Perusahaan  Manfaktur  tahun  2018- 2020.

## Populasi dan Sampel
Populasi pada penelitian ini sebanyak 162 perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI periode 2018-2020  dan  sampel  sebanyak    75  perusahaan.  Teknik    penarikan    sampel    dengan menggunakan  purposive      sampling  yang      merupakan      satu      teknik      dalam      pengambilan sampel   dengan beberapa pertimbangan tertentu (Sugiyono, 2018).
Tabel 1. Kriteria Pengambilan Sampel Penelitian
No. Kriteria Jumlah Sampel 1 Perusahaan  Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2018-2020 162 2 Perusahaan Mnufaktur yang tidak lengkap dalam menerbitkan laporan keuangan pada tahun 2018-2020 (36) 3 Perusahaan Manufaktur yang secara berturut-turut tidak terdaftar di Bursa Efek Indonesia 2018-2020 (51) Jumlah Perusahaan Yang Menjadi Sampel Periode Penelitian 75 Jumlah Pengamatan selama periode penelitian  (75 x 3 tahun) 225
Sumber : Hasil Penelitian, 2022 (Data Diolah)
Variabel  dependen  pada  penelitian  ini  yaitu Rentabilitas  Modal  Sendiri  (RMS) .  Variabel independen pada dari dana extern yang terdiri dari The Debt to Total Capitalazition , Total Debt  to  Total  Assets dan Debt  to  Equity. Sedangkan  sumber  dana  intern  terdiri  dari Flowback Ratio . Berikut yaitu tabel operasional variabel :
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 7 Nomor 1, Januari 2023 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v7i1.1227
Tabel 2. Operasional Variabel Variabel Sub Variabel Indikator Pengukuran Skala
Sumber Dana (X) Sumber Ekternal X1
The Debt to Total Capitalazition Ratio (DCR) Sendiri Modal Panjang Jangka g Hu Panjang Jangka g Hu  tan tan
Rasio X2 Total Debt to Total Aset (DAR) % 100 tan x Aset
Total g Hu Total Rasio X3 Debt to Equity Ratio (DER) % 100 x Sendiri Modal
Jumlah Panjang Jangka g tan Hu Jumlah Rasio Sumber Internal X4 Flow Back Ratio (FBR) out DevidenPay  1 Rasio Rentabilitas Modal Sendiri (Y ) Y Rentabilitas Modal Sendiri (RMS) % 100 x Sendiri M odal EAT
Rasio
Data  dalam  penelitian  ini  dianalisis  menggunakan  regresi  linear  berganda.  Sebelumnya dilakukan terlebih dahulu uji asumsi klasik, yang terdiri dari uji normalitas, uji heterokedastisitas, uji  multikolinieritas  dan  uji  autokorelasi.    Uji  normalitas    bertujuan  untuk  menguji  pada permodelan  regresi  apakah  variabel  pengganggu  ataupun  residul  mempunyai  distribusi  normal. Terdapat  2  cara  guna  mendeteksi  apakah  residul  terdistribusi  normal  yakni  memakai  analisis grafik  serta  uji  statistik  (Ghozali,  2020).      Uji  multikolinieritas    untuk  mengetahui  apakah  pada permodelan regresi dijumpai keberadaan korelasi dari variabel bebas.Uji Autokorelasi dilakukan untuk mendeteksi gejala  pengganggu  di  tahun  saat  ini  dan  sebelumnya  pada  model  regresi, Sedangkan  uji  heterokedastisitas  dilakukan  sebagai  pengukur  perbedaan ataupun persamaan varian  nilai  residual  pada  permodelan  regresi  (Ghozali,  2013).  Model  persamaan  regresi  yang diuji adalah sebagai berikut:
Y = a +b1X1+b2X2+b3X3+b4X4+e
Keterangan:
Y
= Rentabilitas Modal Sendiri (RMS)
X1 = Debt to Total Capitalazition Ratio (DCR) X2                = Debt to Total Assets Ratio (DAR)
X3                = Debt to EquityRatio (DER)
X4                = Flow Back Ratio (FBR)
a
= Konstanta
b1,b2,b3,b4  = Koefisien Regresi
e                   = Standar error
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 7 Nomor 1, Januari 2023 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v7i1.1227

## HASIL
Pada  bagian  hasil  dan  pembahasan  ini  menyajikan  tentang  ststistik  deskriptif,  hasil  uji asumsi  klasik  an  hasil  uji  regresi  linier  berganda.    Statistik  deskriptif  dari  hasil  penelitian  ini disajikan pada tabel 2.   Data dalam penelitian ini mengalami transformasi sehingga jumlah data dari 225 berkurang menjadi 190 data.   Pada tabel 2 dapat diketahui bahwa variabel harga saham memiliki  nilai  minimum  0,36  oleh  PT  Palma  Serasih  Tbk  di  tahun  2019,  dan  nilai  maksimum sebesar  4050,266  oleh  PT  Gudang  Garam  Tbk  di  tahun  2018,  dengan  rata-rata  (mean)  sebesar 144,43178 yang berarti bahwa nilai rata-rata Debt To Total Capitalization  (DCR) yang  diwakili oleh  sampel  perusahaan  sebesar  144,43  persen  serta  nilai  standar  deviasi  sebesar    447,642724 yang    menunjukkan    bahwa    terjadi    perbedaan    nilai    variabel DCR terhadap  rata-rata  dalam penelitian ini sebesar 447,64 persen. Nilai minimum variabel Debt to Total Assets Ratio (DAR) pada  tabel  sebesar  25,079  yang  terdapat  pada  PT  Chandra  Asri  Petrochemical  Tbk  tahun  2018, nilai maksimum sebesar 32,726 yang dimiliki oleh PT Indofood Sukses Makmur Tbk tahun 2020, dengan nilai mean sebesar 28,42464 yang berarti bahwa nilai rata-rata DAR yang diwakili oleh sampel  perusahaan  sebesar  28,42  persen.  Nilai  standar  deviasi  sebesar  1,416415  menunjukan bahwa terjadi perbedaan nilai variabel DAR terhadap rata-rata dalam penelitian ini sebesar 141,64 persen.

## Tabel 3. Statistik Deskriptif
Variabel N Minimum Maximum Mean Std. Deviation X1 (DCR) 190 ,036 4050,266 144,43178 447,642724 X2 (DAR) 9(((DAR(DAR 190 25,079 32,726 28,42464 1,416415 X3 (DER) 190 ,000 ,295 ,09737 ,066505 X4 (FBR) 190 ,003 ,783 ,37267 ,175533 Y  (RMS) 190 ,207 10,152 2,03529 1,642485
Sumber: Data Sekunder (diolah)
Nilai Debt  to  EquityRatio  (DER) dalam  hasil  pengujian  statistik  deskriptif  menunjukan nilai  minimum  sebesar  0,000  oleh  PT  Palma  Serasih  Tbk  di  tahun  2019.  Nilai maksimum sebesar 0,295 yang terdapat pada PT Selamat Sempurna Tbk tahun 2019 dan nilai mean sebesar 0,09737 yang menandakan bahwa nilai rata-rata DER yang diwakili oleh sampel perusahaan  sebesar  9,737  persen,  nilai  standar  deviasi  sebesar  0,066505  yang  mencerminkan bahwa  terjadi  perbedaan  nilai  variabel DER terhadap  rata-rata dalam penelitian ini sebesar 6,650  persen.  Nilai  variabel Flow  Back  Ratio  (FBR) memiliki  nilai  minimum  sebesar  0,03 oleh  PT  Tempo  Scan  Pasific  Tbk  pada  tahun  2020  dan  nilai  maksimum  sebesar  0,783 dimiliki  oleh  PT  Japfa  Comfeed  Indonesia  Tbk  di  tahun  2019  dengan  nilai  mean  sebesar 0,37267  yang  menunjukan  bahwa  nilai  rata-rata FBR yang  diwakili  oleh  sampel  perusahaan sebesar  37,267  persen.  Nilai  standar  deviasi  sebesar  0,175533  yang  mencerminkan  bahwa terjadi  perbedaan  nilai  variabel FBR terhadap  rata-rata  dalam  penelitian  ini  sebesar  17,553 persen.  Pada  tabel  3  tersebut  menunjukkan  Rentabilitas  Modal  Sendiri  (RMS)  memiliki  nilai minimum  0,207  oleh  PT  Eterindo  Wahanatama  Tbk  tahun  2019  dan  nilai  maksimum  sebesar 10,152  yang  terdapat  pada  PT  Wahana  Interfood  Nusantara  Tbk  tahun  2018.  Nilai  mean sebesar  2,03529  yang  menandakan  bahwa  nilai  rata-rata  RMS  yang  diwakili  oleh  sampel perusahaan  sebesar  203,529  persen,  nilai  standar  deviasi  sebesar  1,642485  yang  menunjukan bahwa  terjadi  perbedaan  nilai  variabel FBR terhadap  rata-  rata  dalam  penelitian  ini  sebesar 164,248 persen.
Hasil  pengujian  asumsi  klasik  berkaitan  dengan  uji  normalitas  menggunakan  uji Kolmogorov-Smirnov menunjukkan nilai Asymp. Sig sebesar 0,15 lebih besar dari 0,05 (0,115 >0,05)   sehingga  data  berdistribusi  normal.   Hasil  yang  sama  ditunjukkan  oleh grafik p-plot yang  titik-titiknya  tersebar  dan  mengikuti  arah  garis  diagonal,  sehingga  bisa  ditarik
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 7 Nomor 1, Januari 2023 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v7i1.1227
kesimpulannya  bahwa  data  terdistribusi  normal.      Hasil  uji  multikolinieritas  menunjukkan variabel DCR,  DAR,  DER, dan FBR memiliki  nilai Variance  Inflation  Factor VIF  <10  dan nilainya tolerance >  0,10,  sehingga  bisa  dinyatakan  bahwa  seluruh  data  variabel  tidak menunjukan  adanya  gejala  multikolinieritas.  Hasil  uji  autokorelasi  menunjukkan  bahwa  nilai DW  sebesar  2,109.  Pengukuran  uji  autokorelasi  ialah  dU  <  d  <  4  –  dU.  Pada  penelitian  ini menggunakan 4 variabel serta 190 sampel maka nilai dU=1,805 dan dL=1,719. Merujuk pada pengukurannya yang dihasilkan 1,805 < 2,109 < (4– 1,805) yakni 1,805 < 2,109 < 2,195 maka dapat  dinyatakan  tidak  terjadi  autokorelasi.  Hasil  uji  heterokedastisitas  menggunakan  gambar tidak  terdapat  pola  tertentu  serta  ada  sejumlah  titik-titiknya  tersebarnya  diatas  serta  di  bawah nilai  0  yang  menunjukkan  tidak  terjadi  heteroskedastisitas.      Dengan  demikian  dapat dinyatakan  bahwa  data  telah  memenuhi  asumsi  klasik  sehingga  dapat  dilanjutkan  pada tahap selanjutnya yaitu uji regresi liniear berganda.
Tabel 4.  Ringkasan Hasil Pengujian Regresi Linear Berganda
Variabel                               Koefisien Regresi                       t                       Signifikansi Konstanta 20,388 1,293 ,197 X1(DCR) 0,489 ,636 ,525 X2(DAR) ,692 1,245 ,215 X3 (DER) 1,241 1,008 ,314 X4(FBR) 7,885 2,317 ,021* F-test Signifikansi F-test R Square Adjusted R Square = 7,242 =  0,000 =  0,142 =  0,123
Sumber: Data Sekunder (diolah)
Hasil pengujian regresi linear berganda diringkas pada tabel 4, yang menunjukkan hasil uji F (pengaruh simultan), koefisien determinasi dan uji t (pengaruh parsial). Berdasarkan tabel 3  dapat  diketahui  bahwa  nilai Adjusted  R  Square sebesar  0,123.  Hal  tersebut  berarti  bahwa 12,3%      dari  variabel  terikat  yang  dapat  dijelaskan  oleh  variabel  bebas  (independen), sedangkan  sisanya  sebesar  87,7%  dijelaskan  oleh  variabel  lainnya  di  luar  model  yang dispesifikasikan.   Dari  tabel  4   juga  menunjukkan  nilai  F  hitung  sebesar 7,242 dengan nilai signifikannya  bernilai  0,000  <  0,05.  Hal  ini  menunjukkan  kelayakan  model  dalam memprediksi,  yang  menandakan  bahwa R M S secara  bersama- sama (simultan) dipengaruhi oleh DCR,  DAR,  DER, dan FBR. Hasil  uji  signifikansi  parameter  individual  (uji  t  atau  uji parsial) menunjukkan hanya variabel FBR yang memiliki pengaruh signifikan positif terhadap RMS. Adapun variabel lainnya seperti DCR, DAR dan DER memiliki pengaruh positif namun tidak signifikan terhadap RMS.

## PEMBAHASAN
a. Pengaruh The  Debt  to  Total  Capitalization Ratio ( DCR )  Terhadap  Rentabilitas  Modal Sendiri (RMS)
Berdasarkan    hasil    pengujian    statistik    hipotesis  pertama  (H 1 )  tentang    pengaruh DCR terhadap  Rentabilitas  Modal  Sendiri  (RMS)  pada  penelitian  ini  menyatakan  bahwa  hipotesis  1 ditolak karena memiliki nilai signifikan sebesar  0,525 > 0,05 dengan nilai thitung 0,636 < 1,972 dengan  arah  koefisien  positif.    Dengan  demikian  dapat  dinyatakan  bahwa  DCR  memiliki pengaruh  positif  namun  tidak  signifikan  terhadap  RMS.      Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan (Hussain et al., 2020) yang menyatakan DCR tidak mempengaruh RMS  dengan  signifikan , hal ini  menggunakan  DCR,  dapat  dinilai  suatu  perusahaan  harus  memperhatikan  kinerja  serta  laba yang dihasilkan.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 7 Nomor 1, Januari 2023 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v7i1.1227
b. Pengaruh Total Debt to Total Assets Ratio (DAR) Terhadap Rentabilitas Modal Sendiri (RMS)
Hasil  pengujian  pada  hipotesis  kedua  (H 2 )  yang  menguji  pengaruh  positif DAR terhadap RMS menunjukkan hasil yang tidak signifikan.  Hal ini ditunjukkan oleh nilai signifikansi sebesar 0,021> 0,05 dengan nilai thitung 1,245<1,972 dengan arah koefisien positif.   Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa DAR berpengaruh positif namun tidak signifikan terhadap RMS . Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  (Nurianah  &  Anshori,  2020)  yang  menyatakan  bahwa DAR tidak   mempengaruhi RMS   dengan   signifikan.   Penelitian   ini   mendukung argumentasi bahwa investor   menganggap perusahaan yang memiliki aset besar akan cenderung menetapkan laba ditahan atau laba tidak dibagi ( retained earnings ) lebih besar dibandingkan dengan dividen yang dibagikan kepada para pemegang saham. Jika dinilai dari sisi pemilik perusahaan jika DAR yang  besar  akan  menurunkan  RMS,  jika  perusahaan  memiliki  total  aset  yang  besar  pihak manajemen  lebih  leluasa  mempergunakan  aset  yang  ada.    Kondisi  ini  dimungkinkan  terjadi karena perbedaan  kepentingan  antara  pemegang  saham  dengan  manajer  sehingga  berpotensi terjadi  konflik  kepentingan.    Namun  demikian  hasil  penelitian  ini  kontradiktif  dengan  hasil penelitian  (Sunardi  et  al.,  2020)  yang  menyatakan  bahwa  secara  positif DAR berpengaruh signifikan    pada  RMS.        Hal    ini    diargumentasikan  bahwa  karena  semakin  tingginya DAR mencerminkan  pengelolaan  aset  perusahaan  yang  besar  sehingga  memungkinkan  membuat investor memilih menetap berinvestasi pada perusahaan tersebut.
c. Pengaruh Total  Debt  to  Equity  Ratio  (DER) Terhadap  Rentabilitas  Modal  Sendiri (RMS)
Berdasarkan  hasil  pengujian  statistik  Hipotesis  ketiga  (H 3 )  tentang  pengaruh  positif DER terhadap RMS pada penelitian ini hipotesis ditolak karena memiliki nilai signifikan sebesar 0,314 > 0,05 dengan nilai thitung  1,008 < 1,972 dengan arah koefisien positif. Dengan demikian  dapat dinyatakan DER memiliki    pengaruh    positif    tidak    signifikan  terhadap  RMS.    Penelitian  ini hasilnya  sejalan  dengan  penelitian  (Falk  &  Steiger,  2018)  dan  (Asmoro  et  al.,  2021)  yang menyatakan DER mempunyai      pengaruh      yang      signifikan  RMS.  Hal  ini  diargumentasikan terjadi  karena  modal  melalui  perolehan  laba  perusahaan  lebih  digunakan  untuk  memenuhi kewajiban  membayar  hutang  terlebih  dahulu  daripada  untuk  investasi  lainnya  yang  dapat meningkatkan  Rentabilitas Modal Sendiri.
d. Pengaruh Flow Back Ratio (FBR) Terhadap Rentabilitas Modal Sendiri (RMS) Hasil pengujian Hipotesis ke empat (H 4 ) tentang pengaruh positif FBR terhadap RMS  pada penelitian ini secara statistik hipotesisnya diterima karena memiliki nilai signifikan sebesar 0,021 <  0,05  dengan  nilai  thitung  sebanyak  2,317>  1,972  dengan  arah  koefisien  positif.    Dengan demikian  dapat  dinyatakan  bahwa FBR memiliki  pengaruh  signifikan  positif  terhadap  RMS. Penelitian ini hasilnya sejalan dengan (Yuanedta, 2015) yang menyatakan adanya pengaruh FBR pada  RMS  secara  signifikan.      Hasil  yang    sejalan    ditemukan    juga    pada    penelitian (Khodavandloo et al., 2017) bahwa tingkat FBR yang tinggi menunjukkan adanya kecenderungan suatu  perusahaan  menggunakan  laba  ditahan  dalam  struktur  modalnya  guna  di  investasikan kembali dananya dibandingkan membagikan deviden kepada  pemegang saham. Hasil penelitian ini  mengargumentasikan  bahwa  penggunaan  laba  ditahan  tidak  selalu  memberikan  dampak negatif  pada  nilai  perusahaan.  Bisa  jadi  perusahaan  menggunakan  modal  dari  sumber  eksternal. Namun  demikian  hasil   penelitian   ini  tidak  sejalan   dengan penelitian  (Pradana, 2015) yang mengungkapkan  FBR    yang    besar    akan    direaksi  negatif  oleh  investor  sehingga  bisa mempengaruhi terjadinya penurunan nilai perusahaan dan tentu saja hal ini akan mempengaruhi keberlangsungan modal dalam perusahaan.

## KESIMPULAN
Penelitian  ini  bertujuan  menguji  determinan  R e n t a b i l i t a s   M o d a l   S e n d i r i   ( R M S )   p a d a p e r u s a h a a n   manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2018  -  2020.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 7 Nomor 1, Januari 2023 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v7i1.1227
Hasil  pengujian  statistik  menggunakan  uji  F  menunjukkan  keseluruhan  variabel  bebas  yang merupakan variabel sumber dana ekternal dan internal  yaitu Debt to Total Capitalization Ratio (DCR),  Debt  to  Total  Assets  Ratio  (DAR), Debt to  Equity Ratio (DER) serta  Flow Back Ratio (FBR) secara      bersama-sama      (simultan)      mempengaruhi  Rentabilitas  Modal  Sendiri  (RMS) dengan  nilai  koefisien  determinasi  12,3%.      Berdasarkan  uji  signifikansi  parameter  individual hanya FBR yang berpengaruh positif dan signifikan terhadap Rentabilitas Modal Sendiri (RMS), sedangkan DCR,  DAR dan DER berpengaruh  positif  namun  tidak  signifikan  terhadap Rentabilitas  Modal  Sendiri  (RMS).        Hasil  penelitian  ini  mengimplikasikan  bahwa  sebelum melakukan  investasi  para  investor  dapat  mempertimbangkan  dan  menilai  laporan  keuangan perusahaan.  Dari  aspek  manajemen,  perusahaan  harus  mampu  meningkatkan  modal  guna meningkatkan  nilai  perusahaan  agar  bisa  bersaing  untuk  memperoleh    dan  meningkatkan kepercayaan    investor.    Manajemen    perusahaan    perlu  melakukan  pengaturan  komposisi penggunaan FBR sebagai  modal  internal  dengan  mengoptimalkan  pengelolaan  aset  yang dimiliki  sehingga  bisa  meningkatkan  profitabilitas  yang  dapat  mempengaruhi  Rentabilitas Modal  Sendiri  (RMS).  Penelitian    ini    memiliki    keterbatasan    berkaitan    dengan  sampel  yang terbatas karena kurang luasnya kriteria sampel. Determinan rentabilitas modal sendiri yang diuji memiliki  daya  prediksi  yang  relatif  rendah.    Untuk  meningkatkan  generalisasi,  penelitian selanjutnya dapat  menguji variabel  independen yang  mempengaruhi rentabilitas  modal sendiri, memperluas  kriteria  sampel  dan  tahun  pengamatan  serta  melakukan  pengujian  pada  industri yang berbeda

## REFERENSI
Ariyani,  H.  F.,  Pangestuti,  I.  R.  D.,  &  Raharjo,  S.  T.  (2019).  THE  EFFECT  OF  ASSET STRUCTURE,  PROFITABILITY,  COMPANY  SIZE,  AND  COMPANY  GROWTH  ON CAPITAL  STRUCTURE  (The  Study  of  Manufacturing  Companies  Listed  on  the  IDX  for the Period 2013 - 2017). Jurnal Bisnis Strategi , 27 (2), 123. https://doi.org/10.14710/jbs.27.2.123-136 Asmoro,  W.  K.,  Setianingsih,  N.  A.,  &  Putranti,  E.  (2021).  Variabel  Fundamental  Yang Mempengaruhi  Struktur  Keuangan  Dan  ImplikasinyaTerhadap  Rentabilitas  Ekonomi. Owner (Riset Dan Jurnal Akuntansi) , 5 (2), 674–684.
Falk, M., & Steiger, R. (2018). An exploration of the debt ratio of ski lift operators. Sustainability (Switzerland) , 10 (9), 1–16. https://doi.org/10.3390/su10092985
Halim,  E.,  Efni,  Y.,  &  Sari,  M.  (2015).  Analisis  Pengaruh  Kebijakan  Pendanaan  Dan  Laba Ditahan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Set  Kesempatan  Investasi  Sebagai  Variabel Mediasi (Studi Pada Perusahaan Lq-45 Yang Terdaftar Di Bei Periode 2009-2013). Jurnal Online Mahasiswa Fakultas Ekonomi Universitas Riau , 2 (1), 33739.
Hussain, S., Quddus, A., Tien, P. P., Rafiq, M., & Pavelková, D. (2020). The moderating role of firm size and interest rate in capital structure of the firms: Selected sample from sugar sector of  Pakistan. Investment  Management  and  Financial  Innovations , 17 (4),  341–355. https://doi.org/10.21511/imfi.17(4).2020.29
Ilham,    nurhayati.  (2021). Analisis  modal  kerja  terhadap  rentabilitas  ekonomi  Analysis  of working capital on economic profitability . 18 (2), 178–183.
Jogiyanto, H. (2010). Teori Portofolio dan Analisis Investasi (Ketujuh (ed.)). BPFE Yogyakarta. Kasmir. (2015). Analisis Laporan Keuangan (Edisi Pert). Rajawali Pers. Jakarta. Khodavandloo, M., Zakaria, Z., & Nassir, A. M. (2017). International Journal of Economics and Financial  Issues  Capital  Structure  and  Firm  Performance  During  Global  Financial  Crisis. International Journal of Economics and Financial Issues , 7 (4), 498–506. http:www.econjournals.com
Kuncoro,  D.  (2014).  Penetapan  Struktur  Modal  Optimum  Dalam  Hubungannya  Dengan  Biaya Modal  Dan  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Administrasi  Bisnis  S1  Universitas  Brawijaya , 16 (1),
84880.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 7 Nomor 1, Januari 2023 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v7i1.1227
Noerirawan,  M.  R.,  &  Muid,  A.  (2012).  Pengaruh  Faktor  Internal  Dan  Eksternal  Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2010). Diponegoro Journal Of Accounting , 1 (2), 1–12. https://ejournal3.undip.ac.id/index.php/accounting/article/view/580
Nurianah,  N.,  &  Anshori,  M.  (2020).  Analisis  Struktur  Kepemilikan,  Faktor  Eksternal,  Internal Terhadap  Struktur  Modal,  Dividen,  Nilai  Perusahaan  Manufaktur. E-Jurnal  Akuntansi ,
30 (6), 1484. https://doi.org/10.24843/eja.2020.v30.i06.p11
Pradana, R. Y. (2015). Keterkaitan Profitabilitas, Dividend Payout Ratio dan Risiko Bisnis pada Struktur  Modal  (Studi  Empiris  Perusahaan  Manufaktur  2011-2014). Universitas  Dian Nuswantoro . http://eprints.dinus.ac.id/17228/1/jurnal_16090.pdf Riyanto, B. (2013). Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan (Keempat). BPFE-Yogyakarta. Sagara,  Y.,  Asmoro,  W.  K.,  Kembauw,  E.,  &  Salikhovich,  N.  (2021).  The  Strategic  Role  of MSME  Challenges  in  the  Covid-19  Situation. Annals  of  the  Romanian  Society  for  Cell Biology Journal , 25 (4), 4833–4843. https://www.annalsofrscb.ro/index.php/journal/article/view/3038
Sulindawati,  D.  (2018). Manajemen  Keuangan  Sebagai  Dasar  Pengambilan  Keputusan  Bisnis (Cetakan Ke). Rajawali Pers. Jakarta.
Sunardi,  N.,  Husain,  T.,  &  Kadim,  A.  (2020).  Determinants  of  Debt  Policy  and  Company’s Performance. International  Journal  of  Economics  and  Business  Administration , VIII (Issue 4), 204–213. https://doi.org/10.35808/ijeba/580 Sundana, I. M. (2011). Manajemen Keuangan Perusahaan . 8 , 62–71. Sutrisno.  (2017). Manajemen  Keuangan  Teori  Konsep  dan  Aplikasi (Edisi  Revi).  Jakarta. Ekonesia.
Yuanedta,  D.  A.  (2015). Analisis  Risiko  dan  Tingkat  Pengembalian  Saham  dalam  Menentukan Saham yang Dimiliki Investor . 4 (April), 1–20.
Zlatevski,  L.  (2019).  ECONOMY  AND  RENTABILITY  OF  MODERN  COMPANIES.
KNOWLEDGE – International Journal , 30 , 121–124.