## DETERMINAN NILAI PERUSAHAAN TERHADAP SEKTOR CONSUMER NON CYCLICALS
Wachidah Fauziyanti 1 , Sarbullah 2 , Lia Anisatul F 3 1,2,3 STIE Semarang fwachidah@stiemarang.ac.id , sarbullah@stiesemarang.ac.id

## Riwayat Artikel
Received :06-06-2023 Revised  :15-07-2023 Accepted :22-07-2023
Kata Kunci Struktur Modal, Pertumbuhan Perusahaan, Profitabilitas dan Nilai Perusahaan.

## Abstraksi.
Nilai perusahaan merupakan kondisi tertentu  yang telah dicapai oleh  suatu  perusahaan  sebagai  gambaran  dari  kepercayaan  masyarakat terhadap  perusahaan  setelah  melalui  satu  proses  kegiatan  selama beberapa  tahun,  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh struktur modal, pertumbuhan perusahaan dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan  pada  perusahaan  sektor consumer  non-cyclicals yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2019-2021.  Populasi  dalam penelitian  ini  adalah  perusahaan  sektor consumer  non-cyclicals indeks papan  utama  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  berjumlah  57 perusahaan.  Sampel  dalam  penelitian  ini  menggunakan purposive sampling sehingga  diperoleh  sampel  sebanyak  30  perusahaan.  Metode analisis data menggunakan analisis regresi linier berganda.
Berdasarkan  hasil  analisis  data  disimpulkan  bahwa  Struktur modal  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  pertumbuhan perusahaan  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan, Profitabilitas  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Saran  dan  kesimpulan  untuk  peneliti  selanjutnya  disarankan  untuk menguji  faktor-faktor  lain  yang  diduga  dapat  mempengaruhi  terjadinya nilai perusahaan
Keyword: Capital Structure, Company Growth, Profitability and Company Value.

## Abstract.
Firm value is a certain condition that has been achieved by a  company  as  an  illustration  of  public trust  in  the  company  after going  through  a  process  of  activity  for  several  years.  This  study aims to determine the effect of capital structure, company growth and  profitability  on  firm  value  in  consumer  non-cyclicals  sector companies.  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  in  2019- 2021.The population in this study is consumer non-cyclicals sector companies listed on the main board index of the Indonesian Stock Exchange  totaling  57  companies.  The  sample  in  this  study  used purposive  sampling  so  that  a  sample  of  30  companies  was obtained.  Methods  of  data  analysis  using  multiple  linear regression analysis.
Based on the results of data analysis it was concluded that capital  structure  has  a  significant  effect  on  firm  value,  company growth has no significant effect on firm value, Profitability has no significant  effect  on  firm  value.  Suggestions  and  conclusions  for future  researchers  are  advised  to  examine  other  factors  that  are thought to influence the occurrence of firm value.
Perusahaan  mempunyai  tujuan  jangka  panjang  yaitu  memaksimumkan  nilai perusahaan.  Semakin  tinggi  nilai  perusahaan  maka  kemakmuran  pemegang  saham  akan semakin  meningkat.  Menurut  Aries  (2011)  nilai  perusahaan  merupakan  hasil  kerja manajemen  dari  beberapa  dimensi  diantaranya  adalah  arus  kas  bersih  dari  keputusan investasi,  pertumbuhan  dan  biaya  modal  perusahaan.  Bagi  investor,  nilai  perusahaan merupakan konsep penting karena nilai perusahaan merupakan indikator bagaimana pasar menilai  perusahaan  secara  keseluruhan . Nilai  perusahaan  yang  tinggi  menjadi  keinginan para  pemilik  perusahaan,  sebab  dengan  nilai  yang  tinggi  menunjukkan  kemakmuran pemegang  saham  juga  tinggi.  Nilai  perusahaan  yang  tinggi  menunjukkan  kinerja perusahaan yang baik. Apabila nilai perusahaan yang tersirat tidak baik maka investor akan menilai  perusahaan  dengan  nilai  rendah.  Nilai  perusahaan  yang  telah go  public dapat dilihat dari harga saham yang dikeluarkan oleh perusahaan tersebut (Suharli, 2006).
Investor  dapat  mempergunakan  nilai  perusahaan  sebagai  dasar  untuk  menilai kinerja perusahaan di masa yang akan datang, nilai perusahaan ini sering dikaitkan dengan harga  saham  (Wijaya  dan  Sedana,  2015)  .Nilai  perusahaan  dapat  diukur  menggunakan rasio price  to  book  value (PBV). Price  to  book  value (PBV)  adalah  perbandingan  antara harga saham dengan nilai buku per lembar saham (Brigham dan Huston, 2001). Semakin tinggi  PBV  maka  akan  semakin  tinggi  pula  tingkat  kemakmuran  dari  para  pemegang saham yamg merupakan tujuan utama suatu perusahaan. Rasio PBV dapat digunakan untuk semua  jenis  perusahaan  sebab  nilai  buku  dapat  menjadikan  ukuran  yang  rasional  untuk menilai perusahaan.
Salah satunya fenomena penjualan di beberapa perusahaan sub sektor makanan dan minuman yang terdaftar di BEI adalah sebagai berikut: PT Mayora Indah Tbk pada tahun 2014  sebesar  14,169,088  pada  tahun  2015  sebesar  14,818,731  pada  tahun  2016  sebesar 18,349,960 pada tahun 2017 sebesar 14,298,836 . PT Tiga Pilar Sejahtera Tbk pada tahun 2014  sebesar  5,139,974  pada  tahun  2015  6,010,895  pada  tahun  2016  sebesar  6,545,480 pada  tahun  2017  sebesar  4,109,041  .  PT Indofood  Sukses  Makmur  Tbk  pada  tahun  2014 sebesar  63,594,452  pada  tahun  2015  sebesar  64,061,947  pada  tahun  2016  sebesar 66,750,317 pada tahun 2017 sebesar 53,120,225. Pada masing-masing total penjualan yang dimiliki  beberapa  perusahaan  sub  sektor  makanan  dan  minuman  juga  selalu  menghalami perubahan  dan  fluktuasi  setiap tahunnya.  pada  perusahaan  sub  sektor  makanan  dan minuman  dari  tahun  2014  sampai  dengan  2017  mengalami  perubahan  dan  fluktuasi.  Dari 14  perusahaan  yang  menjadi  objek  penelitian,  9  perusahaan  mengalami  penurunan  nilai PBV  dari  1  tahun  sebelumnya  yaitu  perusahaan  AISA,  CEKA,  DLTA,  ICBP,  INDF,
MLBI,  ULTJ,  ROTI  dan  SKBM.  Sedangkan  5  perusahaan  lainnya  yaitu  MYOR,  STTP, SKLT,  BUDI  dan  ALTO  mengalami  kenaikan  atau  peningkatan  dari  periode  1  tahun sebelumnya. Perkembangan PBV yang konsisten kenaikannya pada
PT  Mayora  Indah  Tbk  (MYOR)  yang  mengalami  kenaikan  setiap  tahunnya  pada nilai  PBV  perusahaan  tersebut,  dan  dari  data  diatas  rata-rata  perusahaan  pada  sub  sektor Makanan dan  Minuman pada periode tahun 2014 sampai 2017 memiliki nilai perusahaan yang kurang baik, hal ini karena jumlah perusahaan yang mengalami kenaikan lebih sedikit daripada perusahaan yang mengalami penurunan pada periode 1 tahun sebelumya. Hal ini dikarenakan perlambatan pertumbuhan yang terjadi di perusahaan sub sektor Makanan dan Minuman  yang  disebabkan  oleh  faktor  psikologis  kondisi  terkini,  karena  banyak masyarakat  yang  menunggu  peraturan;  seperti  pajak  progesif  tanah,  pengetatan pengawasan  perpajakan  setelah  tax  amnesty,  serta  ketatnya  kompetisi  yang  terjadi dibeberapa perusahaan di sub sektor Makanan dan Minuman yang mempengaruhi penjualan.
Penelitian  I  Gusti  Ayu  Diah  Novita  Yanti1  dan  Ni  Putu  Ayu  Darmayanti  (2019), Dwi Utami¹, Edi Budi Santoso², Ari Pranaditya³ (2017) menyatakan bahwa strukur modal berpangaruh positif terhadap nilai perusahaan. Namun penelitian  Isabella Permata Dhani1 dan  A.A  Gde  Setia  (2017),  Nur  Avita  Mahdhiyatul  Aeni  dan  Nur  Fadjrih  Asyik  (2019) bahwa struktur modal berpengaruh negative terhadap nilai perusahaan. Faktor kedua dalam penelitian  ini  adalah  pertumbuhan  perusahaan.  Nilai  perusahaan  ini  dipengaruhi  oleh banyak  faktor  salah  satunya  adalah  pertumbuhan  perusahaan.  Informasi  tentang  adanya pertumbuhan perusahaan direspon positif oleh investor, sehingga akan meningkatkan harga saham.  Pertumbuhan  (growth)  adalah  seberapa  jauh  perusahaan  menempatkan  diri  dalam sistem ekonomi secara keseluruhan atau sistem ekonomi untuk industri yang sama (Dhani dan  Utama,  2017).  Pada  umumnya,  perusahaan  yang  tumbuh  dengan  cepat  memperoleh hasil positif dalam artian pemantapan posisi di era persaingan, menikmati penjualan yang meningkat  secara  signifikan  dan  diiringi  oleh  adanya  peningkatan  pangsa  pasar. Perusahaan  yang  tumbuh  cepat  juga  menikmati  keuntungan  dari  citra  positif  yang diperoleh sehingga dengan adanya pertumbuhan perusahaan juga akan meningkatkan nilai perusahaan  dan  investor  akan  memberikan  penilaian  yang  lebih  atas  prestasi  yang diperoleh perusahaan..
Hasil  penelitian  oleh  Isabella  Permata  Dhani1  dan  A.A  Gde  Setia  Utama2  (2017), Dwi Utami¹, Edi Budi Santoso², Ari Pranaditya³ (2017), Nur Avita Mahdhiyatul Aeni dan Nur Fadjrih Asyik (2019) menyatakan bahwa pertumbuhan perusahaan berpangaruh positif
terhadap nilai perusahaan. Namun penelitian Catur Fatchu Ukhriyawati1 dan Riani Dewi2 (2019) menunjukkan bahwa pertumbuhan perusahaan berpengaruh negative terhadap nilai perusahaan.
Faktor  ketiga  yang  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan  adalah  profitabilitas. Profitabilitas merupakan indikator yang dapat digunakan untuk menilai sebuah perusahaan, menunjukkan efektivitas sebuah perusahaan, serta memperlihatkan bagaimana manajemen perusahaan  mengelola  sumber  daya  yang  dimiliki  (Hestinoviana  et  al.,  2013).  Indikator yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan  adalah  sejauh  mana  perusahaan  mampu menghasilkan  keuntungan,  sejalan  dengan  tujuan  investor  untuk  berinvestasi,  yaitu memperoleh  keuntungan  (Meidiawati  et  al.,  2016).  Nilai  perusahaan  dapat  pula dipengaruhi  oleh  besar  kecilnya  profitabilitas  yang  dihasilkan  oleh  perusahaan, profitabilitas  yang  tinggi  akan  memberikan  prospek  perusahaan  yang  baik  sehingga meningkatkan permintaan saham. Permintaan saham yang meningkat mengakibatkan nilai perusahaan  akan  meningkat  (Nurhayati,  2013).  Profitabilitas  diukur  menggunakan  return on  equity  (ROE).  Penggunaan  ROE  dalam  penelitian  ini  dikarenakan  ROE  dapat menunjukkan  efektivitas  manajemen  suatu  perusahaan  sehingga  dapat  menunjukkan kinerja perusahaan.
Hasil penelitian yang dilakukan Isabella Permata Dhani1 dan A.A Gde Setia Utama2 (2017), I  Ketut  Suardana1,  I  Dewa  Made  Endiana2  dkk  (2018), Linda  Safitri  Dewi1, Nyoman  Abundanti2  (2019)  menyatakan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  berbeda  ditunjukkan  oleh  penelitian  Dea  V. Kolamban1  Sri  Murni2  Dedy  N.  Baramuli3  (2020),  Dwi  Utami¹,  Edi  Budi  Santoso²  dkk (2017) yang menunjukkan bahwa profitabilitas yang diproksikan dengan ROE memperoleh hasil profitabilitas berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.

## KAJIAN PUSTAKA

## Teori Keagenan (Agency Theory)
Masalah  Keagenan  tidak  akan  muncul  karena  pemiliki  perusahaan  adalah  juga  sebagai manajer perusahaan. Dengan demikian tidak mungkin terjadi perbedaan antara pemilik dan manajer. Pada perusahaan yang berbentuk perseroan, biasanya telah dilakukan pemisahan antara  pemilik  perusahaan  dengan  manajer  perusahaan.  Pemilik  atau  pemegang  saham adalah  yang  menyertakan  modal  ke  dalam  perusahaan,  sedangkan  manajer  adalah  pihak yang  ditunjuk  pemilik  dan  diberi  wewenang  mengambil  keputusan  dalam  mengelola perusahaan.  Karena  adanya  pemisahan  di  antara  pihak  pemilik  dan  pihak  pengelola
(manajemen),  tidak  bisa  dihindari  adanya  kemungkinan  perbedaan  kepentingan  antara pemilik dengan pihak manajemen.

## Teori Sinyal ( Signaling Theory)
Menurut  Brigham  dan  Hauston  (2001:36)  Teori  ini  merupakan  suatu  tindakan  yang diambil  perusahaan  untuk  memberi  petunjuk  investor  tentang  bagaimana  manajemen memindah  prospek  perusahaan.  Pengaruh  dari signaling karena  adanya asymmetry information antara  manajemen  dengan  pemegang  saham  (Suripto,  2015).  Teori  signal menjelaskan  dimana  suatu  perusahaan  mempunyai  dorongan  untuk  mempublikasikan laporan  keuangan  kepada  pihak  eksternal  (Silviana,  2016).  Sinyal  berupa  informasi mengenai  apa  yang  sudah  dilakukan  oleh  manajemen  untuk  merealisasikan  keinginan pemilik.  Tujuan  dari  mempublikasi  laporan  keuangan  yaitu  memberikan  informasi  dan sinyal  bagi  pemegang  saham  dalam  pengambilan  keputusan  investasi  (Nurhayati,  2019). Jika manajer menggunakan utangnya secara maksimal maka nilai perusahaan akan bernilai positif  di  kalangan  investor  sehingga  memungkinkan  investor  untuk  menginvestasikan dananya  ke  perusahaan.  Teori  ini  menyatakan  bahwa  perusahaan  yang  memiliki  kualitas baik  secara  tidak  langsung  akan  memberikan  sinyal  pada  pasar  dengan  demikian  pasar diharapkan  dapat  membedakan  perusahaan  yang  baik  dan  perusahaan  yang  buruk.  Sinyal yang  baik  yaitu  sinyal  tersebut  dapat  diterima  pasar  dan  dipresepsikan  baik  serta  tidak mudah ditiru oleh perusahaan yang memiliki kualitas buruk sehingga banyak investor yang akan  menanamkan  dananya  keperusahaan  dan  perusahaan  yang  mempunyai  sinyal  buruk tidak bisa meniru perusahaan yang memiliki sinyal baik.

## Teori Nilai Perusahaan (Financial Performance)
Nilai  perusahaan  merupakan  nilai  pasar  atas  surat  berharga  dan  ekuitas  perusahaan yang  beredar  (Keown,  2004).  Nilai  perusahaan  merupakan  persepsi  investor  terhadap tingkat  keberhasilan  perusahaan  yang  terkait  erat  dengan  harga  sahamnya  (Sujoko  dan Soebiantoro,  2007).  Harga  saham  yang  tinggi  membuat  nilai  perusahaan  juga  tinggi,  dan meningkatkan  kepercayaan  pasar  atau  investor  terhadap  kinerja  perusahaan. Memaksimalkan  nilai  perusahaan  dan  meningkatkan  kesejahteraan  pemilik  perusahaan merupakan  tujuan  jangka  panjang  dari  perusahaan.  Nilai  perusahaan  merupakan  kondisi tertentu  yang  telah  dicapai  oleh  suatu  perusahaan  sebagai  gambaran  dari  kepercayaan masyarakat  terhadap  perusahaan  setelah  melalui  satu  proses  kegiatan  selama  beberapa tahun,  yaitu  sejak  perusahaan  tersebut  didirikan  sampai  dengan  saat  ini  (Sukirni,  2012).
Nilai  perusahaan  dapat  diukur  dengan  price  to  book  value  (PBV),  yaitu  perbandingan antara harga saham dengan nilai buku per saham (Brigham dan Gapenski, 1996). Indikator lain  yang  terkait  adalah  nilai  buku  per  saham,  yaitu  perbandingan  antara  modal  dengan jumlah  saham  yang  beredar  (Fakhruddin dan  Hadianto,  2001).  Dalam  hal ini,  PBV  dapat diartikan  sebagai  hasil  perbandingan  antara  harga  pasar  saham  dengan  nilai  buku  per saham.  PBV  yang  tinggi  akan  meningkatkan  kepercayaan  pasar  terhadap  prospek perusahaan  dan  mengindikasikan  kemakmuran  pemegang  saham  yang  tinggi  (Soliha  dan Taswan,  2002).  Nilai  perusahaan  merupakan  persepsi  investor  terhadap  perusahaan  yang sering dikaitkan dengan harga saham. Harga saham yang tinggi membuat nilai perusahaan juga  tinggi.  Harga  saham  yang  digunakan  umumnya  mengacu  pada  closing  price  atau harga penutupan, dan merupakan harga yang ada pada saat saham diperdagangkan di pasar (Fakhruddin dan Hadianto, 2001).
Nilai  perusahaan  bagi  perusahaan  yang  belum  go  public  dapat  dilihat  dari  jumlah biaya yang akan dikeluarkan oleh calon pembeli jika perusahaan tersebut dijual, sedangkan bagi perusahaan yang sudah go public nilai perusahaannya dapat dilihat dari besarnya nilai saham yang ada di pasar modal (Husnan, 2006). Nilai perusahaan go public dapat dilihat dari nilai pasar sahamnya, sedangkan nilai perusahaan yang belum go public dapat dilihat nilai yang didapat apabila perusahaan tersebut dijual (Martono dan Harjito, 2006).

## Struktur Modal (Capital Structure)
Berdasarkan beberapa pendapat para ahli bahwa struktur modal merupakan gambaran dari bentuk proporsi finansial perusahaan yaitu antara modal yang dimiliki yang bersumber dari utang  jangka  panjang  dan  modal  sendiri  yang  menjadi  sumber  pembiayaan  suatu perusahaan.  Dan  ini  dipertegas  oleh  Jones  (1992)  bahwa  struktur  modal  adalah  suatu perusahaan  yang  terdiri  dari  longterm  liabilities  dan  shareholder  equity,  dimana shareholder equity terdiri dari preferred stock dan common equity, dan common equity itu sendiri  adalah  terdiri  dari  commond  stock  dan  retained  earnings  (Dewi  et  al.,  2014). Kebutuhan dana untuk memperkuat struktur modal suatu perusahan dapat bersumber dari internal dan eksternal, dengan ketentuan sumber dana yang dibutuhkan tersebut bersumber dari  tempat-tempat  yang  dianggap  aman  dan  jika  dipergunakan  memiliki  nilai  dorong dalam  memperkuat  struktur  modal  keuangan  perusahaan.  Dalam  artian  ketika  dana  itu dipakai  untuk  memperkuat  struktur  modal  perusahaan,  maka  perusahaan  mampu mengendalikan  modal  tersebut  secara  efektif  dan  efisien  serta  tepat  sasaran.  Keputusan
pendanaan berhubungan erat dengan struktur modal yang menjadi bagian terpenting dalam pembentukan nilai perusahaan (Mahendra,2015).

## Pertumbuhan Perusahaan (Growth)
Pertumbuhan  dinyatakan  sebagai  pertumbuhan  total  aset  dimana  pertumbuhan  aset masa  lalu  akan  menggambarkan  profitabilitas  yang  akan  datang  dan  pertumbuhan  yang datang.  Pertumbuhan  (growth) adalah  seberapa jauh  perusahaan  menempatkan  diri  dalam sistem  ekonomi  secara  keseluruhan  atau  sistem  ekonomi  untuk  industri  yang  sama (Machfoedz,  1996).  Pertumbuhan  (growth)  adalah  perubahan  total  aktiva  atau  total  aset baik  peningkatan  ataupun  penurunan  yang  dialami  oleh  suatu  perusahaan.  Agar pertumbuhan  cepat  tidak  memiliki  arti  pertumbuhan  biaya  yang  kurang  terkendali,  maka dalam  mengelola  pertumbuhan  perusahaan  harus  memiliki  pengendalian  operasi  dengan penekanan pada pengendalian biaya (Susanto, 1997).
Pertumbuhan  (growth)  adalah  pertumbuhan  total  aset  dimana  total  aset  masa  lalu akan menggambarkan profitabilitas dan pertumbuhan yang akan terjadi di masa mendatang (Taswan, 2003). Pertumbuhan aset menggambarkan pertumbuhan aktiva perusahaan yang akan memengaruhi profitabilitas perusahaan yang menyakini bahwa persentase perubahan total  aktiva  merupakan  indikator  yang  lebih  baik  dalam  mengukur  growth  perusahaan (Putrakrisnanda,  2009).  Pertumbuhan  perusahaan  sangat  diharapkan  oleh  pihak  internal maupun  eksternal  perusahaan,  karena  pertumbuhan  yang  baik  memberi  tanda  bagi perkembangan  perusahaan  yang  baik  juga.  Dari  sudut  pandang  investor,  pertumbuhan suatu  perusahaan  merupakan  tanda  bahwa  perusahaan  memiliki  aspek  yang menguntungkan,  dan  investor  pun  akan  mengharapkan  tingkat  pengembalian  ( rate  of return ) yang baik dari investasi yang dilakukannya. (Safrida, 2008).

## Profitabilitas
Analisis  profitabilitas  memberikan  bukti  pendukung  mengenai  kemampuan  perusahaan dalam memperoleh laba dan bagaimana keefektifan pengelolaan aktiva perusahaan (Smith dan  Kousen,  1992).  Dalam  hal  ini  analisa  profitabilitas  akan  membantu  para  investor jangka  panjang  untuk  mengambil  keputusan.  Rasio  profitabilitas  adalah  rasio  yang mengukur  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  keuntungan  pada  tingkat penjualan,  aset,  dan  modal  saham  tertentu  (Mamduh  dan  Halim,  2007).  Menurut Husnan dan  Pudjiastuti  (2006),  rasio  profitabilitas  digunakan  untuk  mengukur  efisiensi  suatu perusahaan  dalam  menggunakan  aktivanya,  efisiensi  ini  dikaitkan  dengan  penjualan  dan
penghasilan  yang  diciptakan.  Dalam  penelitian  ini  proksi  profitabilitas  yang  digunakan adalah ROA ( Return On Asssets).

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  dapat  diklasifikasikan  dalan  penelitian  kuantitatif  yaitu  penelitian yang akan didasarkan pada kuantitatif dimana data kuantitatif adalah data yang berbentuk angka  dan  bilangan  (Sunandar,dkk.,  2017).  Sesuai  dengan  data  yang  diperlukan  adalah data sekunder. maka metode pengumpulan data dalam penelitian ini adalah menggunakan teknik  dokumentasi  yaitu  dengan  cara  mengumpulkan  data  dari  dokumen-dokumen  yang sudah ada dalam bentuk laporan keuangan perusahaan  sector Consumer Non-cylicals yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2019-2021. Sumber data dalam penelitian ini dapat diperoleh  dari  website  Bursa  Efek  Indonesia  yaitu www.idx.co.id .  Sumber  penunjang lainnya  berupa  jurnal-jurnal  yang  diperlukan  dan  sumber-sumber  lain  yang  dapat digunakan dalam penelitian ini. Analisis regresi linier berganda digunakan untuk menguji pengaruh  dua  atau  lebih  variabel  independen  terhadap  satu  variabel  dependen  (Ghozali, 2011). Model regresi yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: Y = a + b 1 X 1 + b 2 X 2 + b 3 X 3 + e
Uji  asumsi  klasik  digunakan  untuk  menguji  kelayakan  model  regresi  dalam penelitian  ini.  Uji  asumsi  klasik  dalam  peneltian  ini  menggunakan  uji  normalitas, multikolineritas  dan  hesteroskedastisitas.  Uji  kelayakan  model  ini  digunakan  untuk menguji  apakah model  regresi  yang  digunakan cocok atau  tidak  (  Ghozali,  2011  ).  Dasar dalam  pengambilan  keputusan  adalah  :  Bila  nilai  sign  >  0,05  maka  model  regresi  tidak cocok.  Bila  nilai  sign  <  0,05,  maka  model  regresi  cocok.  Pengujian  hipotesis  digunakan untuk  menguji  setiap  hipotesis  yang  ada  dengan  menggunakan  uji  statistik  yang  tepat. Pengujian  yang  tepat  untuk  penelitian  ini  adalah  uji  statistik  t.  Hasil  pengujian  tersebut akan  menentukan  apakah  hipotesis  yang  diajukan  dapat  diterima  atau  ditolak.  Pengujian hipotesis menggunakan uji statistik t bertujuan untuk membuktikan apakah variabel bebas berpengaruh  secara  signifikan  atau  tidak  signifikan  terhadap  variabel  terikatnya.  Uji statistik t pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh pengaruh variabel independen secara individual menerangkan variasi variabel dependen (Ghozali, 2011).
Dalam penelitian ini yang menjadi obyek penelitian adalah seluruh perusahaan sektor Consumer  Non-Cyclicals yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  indeks  papan  utama periode  2019-2021.  Mteode  pengambilan  sampel  yang  digunakan  adalah purposive
sampling untuk  memperoleh  sampel  yang  sesuai  kriteria  penelitian.  Berdasarkan  dengan kriteria  yang  telah  ditetapkan  pada  bab  sebelumnya  maka  diperoleh  jumlah  perusahaan sampel  dalam  penelitian  sebanyak  30  perusahaan  dengan  periode  penelitian  sebanyak  3 tahun sehingga diperoleh sampel 90 sampel.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Dalam  penelitian  ini  akan  menganalisis  data  statistik  deskriptif  dari  masing-masing variabel penelitian. Penjelasan data disertai dengan nilai minimum, nilai maksimum, mean , varians dan  standar  deviasi  dari  variabel  independen  (Nilai  Perusahaan)  dan  variabel dependen (Struktur Modal , Pertumbuhan perusahaan dan Profitabilitas).
Struktur  modal,  berdasarkan  tabel  di  atas  didapatkan  bahwa  rata-rata  Struktur Modal  perusahaan  sektor Consumer  Non-Cyclicals yang  terdaftar    di  BEI  tahun  2019  - 2021  sebesar  11,7556;  nilai  terendah  12,00;  nilai  tertinggi  1151,00  dengan standard deviation sebesar  10,90694.  Pertumbuhan  perusahaan,  berdasarkan  tabel  4.1.  di  atas diketahui  bahwa  rata-rata  pertumbuhan  perusahaan  sektor Consumer  Non-Cyclicals terdaftar  di  BEI  tahun  2019  -  2021  sebesar  8,9444;  nilai  terendah  -15,00;  nilai  tertinggi 61,00 dengan standard deviation sebesar 0,10276. Profitabilitas, berdasarkan tabel di atas diketahui  bahwa  rata-rata  profitabilitas  perusahaan sektor Consumer  Non-Cyclicals yang terdaftar  di  BEI  tahun  2019  -  2021  sebesar  10,2222  ;  nilai  terendah  0,00;  nilai  tertinggi 61,00 dengan standard deviation sebesar 1169,55878. Nilai Perusahaan, b erdasarkan tabel 4.1.  di  atas  diketahui  bahwa  rata-rata  nilai perusahaan  sektor Consumer  Non-Cyclicals terdaftar  di  BEI  tahun  2019  -  2021  sebesar  543,2000;  nilai  terendah  56769,00;  nilai tertinggi 8,03 dengan standard deviation sebesar 1169,55878.
Untuk  menguji  normalitas  residual  dilakukan  dengan  uji  statistik non  parametric kolmogorof-smirnov (K-S)  dengan  level  signifikansi  >  0,05.  Dalam  uji Kolmogorof Smirnov akan  diuji  normalitas  residual  dan  normalitas  variabel,  Di  bawah  ini  hasil  uji normalitas  residual.  Berdasarkan  hasil  uji kolmogorof  smirnov menunjukkan  bahwa  nilai Asymp  0,200  lebih  besar  dari  0,05.  Hal  ini  berarti  bahwa  data  residual  pada  variabel penelitian berdistribusi normal, sehingga pengujian selanjutnya menggunakan data setelah transformasi  LN.  Hasil  uji  multikolinieritas.  Setiap  variabel  bebas  mempunyai  nilai tolerance  ≥  0,1  dan  nilai  VIF  ≤  10.  Jadi  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  ada multikolinieritas antar variabel bebas dalam model regresi ini.
Berdasarkan  grafik Scatter  Plot bahwa  tidak  terjadi  heteroskedastisitas  pada  model regresi  karena  grafik Scatter  Plot menunjukkan  pola  yang  tidak  jelas.  serta  titik  titik
meyebar  di  atas  dan  di  bawah  angka  0  pada  sumbu  Y.  Hasil  pengolahan    data menunjukkan  nilai  Durbin  Watson  sebesar  0,861  dan  nilai  tersebut  berada di  antara  -2 sampai +2, maka bebas problem autokorelasi.

## Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) 2.581 .981 2.632 .011 LNX1 .467 .183 .307 2.552 .013 .980 1.021 LNX2 -.098 .171 -.068 -.573 .568 .994 1.006 LNX3 .323 .198 .197 1.634 .107 .976 1.025
a. Dependent Variable: LNY
Sumber : Data sekunder yang diolah. 202 2
Dari  hasil  analisis  dengan  program  SPSS  versi  25  tersebut,  maka  dapat  diketahui persamaan  regresi  dari  penelitian  ini.  Adapaun  persamaan  regresi  linier  yang  terbentuk adalah:  Y = 2,581 +0,467 X 1 - 0,098X 2 +0,323 X 3 + e
Dari persamaan regresi linier berganda diatas maka dapat dianalisis sebagai berikut :
a. Konstanta  sebesar  2,581  menunjukkan  bahwa  jika  semua  variabel  independen (Struktur modal, Pertumbuhan perusahaan dan Profitabilitas) menunjukkan nilai nol. maka nilai dari Kebijakan Dividen sebesar  2,581.
b. Koefisien  regresi  Struktur  modal  sebesar  0,467.  Koefisien  bertanda  positif,  berarti bahwa  setiap  peningkatan  Struktur  modal  akan  mengakibatkan  peningkatan  Nilai Perusahaan.
c. Koefisien  regresi  Pertumbuhan  Perusahaan  sebesar  -0,098.  Koefisien  bertanda negatif,  berarti  bahwa  setiap  peningkatan  Pertumbuhan  perusahaan  akan mengakibatkan penurunan Nilai Perusahaa.
d. Koefisien  regresi  Profitabilitas  sebesar  0,323.  Koefisien  bertanda  Positif  berarti bahwa  setiap  peningkatan  Profitabilitas    akan  mengakibatkan  peningkatan  Nilai Perusahaan.
Goodness of Fit Model (Uji Kelayakan Model)
Uji  Kelayakan  Model  pada  dasarnya  menunjukkan  apakah  semua  variabel  bebas (Struktur  modal,  Pertumbuhan  perusahaan,  dan  Profitabilitas)  yang  dimasukkan  dalam model  mempunyai  pengaruh  secara  bersama-sama  terhadap  variabel  terikat  (Nilai Perusahaan ). Untuk  menguji  apakah  model  linear  tersebut  sudah  tepat  atau  belum.  maka dilihat  membandingkan  probabilitas  dari  hasil  pehitungan  uji  F.  Jika    menunjukkan  nilai
probabilitas  menunjukkan  nilai  <  0,05  maka  model  dalam  regresi  tersebut  merupakan model yang fit.
Berdasarkan  perhitungan  nilai  F  hitung  sebesar  2,829  dengan  tingkat  signifikansi 0,46  <  0,05.  Sehingga  dapat  disimpulkan  tersebut  merupakan  model  yang  fit.  Pengujian Hipotesis (Uji t), uji hipotesis 1 sampai dengan 3 diuji dengan uji parameter individual (uji statistik  t)  yang  bertujuan  untuk  mengetahui  besarnya  pengaruh  masing-masing  variabel independen secara parsial (individu) terhadap variabel dependen. Nilai dari uji t dilihat p- value (pada kolom sig) pada masing-masing variabel independen. Jika nilai p-value lebih kecil dari level of signifikan 0,05.
Pengujian Hipotesis 1, Nilai t-hitung Struktur Modal (X 1 ) adalah sebesar 2,552 lebih besar  dari nilai t tabel sebesar 1,987934  dan nilai probabilitas lebih kecil  dari 0,05 yaitu sebesar 0,013. Hal ini menunjukkan bahwa variabel Struktur modal (X 1 ) berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan.  Dengan  demikian  hipotesis  pertama dalam  penelitian  ini  diterima.  Pengujian  Hipotesis  2,  Nilai  t-hitung  (X 2 )  adalah  -0,492 sebesar lebih kecil dari nilai t tabel sebesar 1,987934  dan nilai probabilitas lebih besar dari 0,05  yaitu  sebesar  0,568.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  variabel  Pertumbuhan  Perusahaan (X 2 )      berpengaruh  negative  dan  tidak  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan.  Dengan demikian hipotesis kedua dalam penelitian ini ditolak . Pengujian Hipotesis 3 nilai t-hitung Profitabilitas (X 3 ) adalah sebesar 1,634 lebih kecil dari nilai t tabel sebesar 1,987934  dan nilai  probabilitas  lebih  besar  dari  0.05  yaitu  sebesar  0,107.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa Profitabilitas (X 3 )  berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan. Dengan  demikian  hipotesis  kedua  dalam  penelitian  ini  ditolak  .  Koefisien  Determinasi pada intinya adalah mengukur seberapa jauh kemampuan model pada Variabel Bebas (X) dalam menerangkan Variabel Terikat (Y). (Ghozali. 2011) Hasil uji koefisien determinasi .
Perhitungan angka  koefisien  determinasi ( Adjusted R  Square )  sebesar  0.078,  hal ini berarti  bahwa  variabel  struktur  modal,  pertumbuhan  perusahaan  dan  Profitabilitas mempunyai  peranan  7,80%  secara  bersama-sama  untuk  dapat  menjelaskan  atau menerangkan variabel Nilai Perusahaan Sedangkan sisanya sebesar 92,2% (100% - 7,80%) dijelaskan oleh variabel lain yang mempengaruhi Nilai Perusahaan .
Pengaruh s truktur m odal terhadap n ilai p erusahaan ,  h asil  penelitian  ini menunjukkan  struktur  modal  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  nilai signifikansi  0.013  <  0.05.    maka  dapat  diketahui  bahwa  variabel  independent  (struktur modal)  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini
sejalan  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  I  Gusti  Ayu  Diah  Novita  Yanti1  dan  Ni Putu Ayu Darmayanti (2019), namun bertentangan dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh  Nur  Avita  Mahdhiyatul  Aeni  dan  Nur  Fadjrih  Asyik  (2019) yang  menemukan  hasil bahwa  struktur  modal  tidak  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan. Hal  ini  membuktikan bahwa hipotesis pertama (H1) yang menyatakan struktur modal berpengaruh terhadap nilai perusahaan  di  terima.  sesuai  dengan  hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  struktur modal yang dihitungan dengan Debt to Equity Ratio (DER) memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap  nilai  perusahaan  yang  dihitung  dengan  Price  Book  Value  (PBV).  Hal ini    menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  struktur  modal  yang  dimiliki  berpengaruh terhadap struktur modal.
Pengaruh  Pertumbuhan  Perusahaan terhadap  Nilai  Perusahaan , hasil  penelitian menunjukan Pertumbuhan perusahaan  berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap  nilai perusahaan  dengan  nilai  signifikansi  0,568  >  0.05.  maka  dapat  diketahui  bahwa  variabel independent (Pertumbuhan Perusahaan) berpengaruh Negatif  dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan Catur Fatchu  Ukhriyawati1  dan  Riani  Dewi2  (2019)  menunjukkan  bahwa  pertumbuhan perusahaan  berpengaruh  negative  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini bertentangan  dengan hasil penelitian yang dilakukan Nur Avita Mahdhiyatul Aeni dan Nur Fadjrih  Asyik  (2019).  ) yang  menemukan  hasil  bahwa  pertumbuhan  perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.terhadap nilai perusahaan.
Hal  ini  berarti  pertumbuhan  perusahaan  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  nilai perusahaan.  Pertumbuhan  perusahaan  yang  tinggi  akan  menyebabkan  dana  yang dikeluarkan oleh perusahaan tersebut juga tinggi. Dana yang dikeluarkan oleh perusahaan pun bisa juga diperoleh dari utang. Semakin tinggi dana yang dikeluarkan oleh perusahaan semakin  sedikit  juga  dana  atau  dividen  yang  dapat  dibagikan  ke  pemegang  sahamnya. Maka dari itu, pertumbuhan perusahaan yang tinggi tidak akan meningkatkan kepercayaan para investor maupun meningkatkan nilai perusahaan.
Pengaruh  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan,  hasil  penelitian  ini  menunjukkan bahwa Profitabilitas tidak berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan dengan nilai signifikansi 0.624  >  0.05.  maka  dapat  diketahui  bahwa  variabel  independent  (Profitabilitas) berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  Hasil  penelitian  ini sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Linda  Safitri  Dewi1,  Nyoman  Abundanti2 (2019) . namun bertentangan dengan hasil penelitian yang dilakukan Dwi Utami¹, Edi Budi
Santoso², Ari Pranaditya³ (2017) yang menemukan hasil bahwa profitabilitas berpengaruh positif  terhadap  nilai  perusahaan. Hal  ini  berarti  semakin  tinggi  nilai  profit  yang  didapat maka  akan  semakin  tinggi  nilai  perusahaan.  Karena  profit  yang  tinggi  akan  memberikan indikasi  prospek  perusahaan  yang  baik  sehingga  dapat  memicu  investor  untuk  ikut meningkatkan  permintaan  saham.  Permintaan  saham  yang  meningkat  akan  menyebabkan nilai perusahaan yang meningkat.

## Keterbatasan Penelitian
Berdasarkan hasil analisis yang telah dilakukan terhadap perusahaan 30 Perusahaan sektor Consumer  Non-Cyclical yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode penelitian 2019–2021 indeks papan utama tentang pengaruh Struktur Modal, Pertumbuhan Perusahaan, dan Profitabilitas terhadap Nilai perusahaan. Struktur Modal berpengaruh dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan,  pertumbuhan perusahaan berpengaruh Negatif  dan tidak  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  ,  profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  tidak signifikan terhadap pada Nilai Perusahaan.
Bagi  peneliti  dengan  topik  sejenis  diharapkan  untuk  melanjutkan  penelitian  ini dengan menambah sampel penelitian dengan sektor yang lain agar dapat menggambarkan kondisi perusahaan secara keseluruhan terkait Nilai Perusahaan.  Bagi peneliti selanjutnya disarankan untuk menambah atau mengganti variabel independen yang lain diluar variabel peneliti ini dan menggunakan proksi yang berbeda, misalnya Kepemilikan Manajerial.

## DAFTAR PUSTAKA
Aeni, N. A. M., & Asyik, N. F. (2019). Pengaruh Profitabilitas, Pertumbuhan Perusahaan, Struktur  Modal,  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Ilmu  dan Riset Akuntansi (JIRA) , 8 (7).
Chasanah,  A.  N.  (2018).  Pengaruh  rasio  likuiditas,  profitabilitas,  struktur  modal  dan ukuran  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar  di  bei  tahun  2015-2017. Jurnal  Penelitian  Ekonomi  dan  Bisnis , 3 (1),  39- 47.
Desniati,  N.  E.,  &  Suartini,  S.  (2021).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Profitabilitas,  Dan Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai  Perusahaan. COSTING:  Journal  of  Economic, Business and Accounting , 4 (2), 846-854.
Dewi,  L.  S.,  &  Abundanti,  N.  (2019).  Pengaruh  profitabilitas,  likuiditas,  kepemilikan institusional  dan  kepemilikan  manajerial  terhadap  nilai  perusahaan. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana , 8 (10), 6099.
Dhani, I. P., & Utama, A. G. S. (2017). Pengaruh pertumbuhan perusahaan, struktur modal, dan  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan. Jurnal  Riset  Akuntansi  dan  Bisnis Airlangga , 2 (1).
Farizki,  F.  I.,  Suhendro,  S.,  &  Masitoh,  E.  (2021).  Pengaruh  profitabilitas,  leverage, likuiditas, ukuran perusahaan dan struktur aset terhadap nilai perusahaan. Ekonomis: Journal of Economics and Business , 5 (1), 17-22.
Hermuningsih,  Sri.  "Pengaruh  profitabilitas,  growth  opportunity,  struktur  modal  terhadap nilai  perusahaan  pada  perusahaan  publik  di  Indonesia."  Bulletin  of  Monetary Economics and Banking 16.2 (2008): 127-148.
Izzah,  N.  (2017).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Profitabilitas  dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Infrastruktur, Utility dan Transportasi Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Periode  2011-2014. Jurnal  Ilmiah Maksitek , 2 (3).
Jayaningrat, I. G. A. A., Wahyuni, M. A., & Edy Sujana, S. E. (2017). Pengaruh Leverage, Profitabilitas,  Likuiditas,  Kebijakan  Deviden,  Kepemilikan  Manajerial,  Dan Kepemilikan  Institusional  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Properti Dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013-2015. JIMAT (Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi) Undiksha , 7 (1).
Kolamban,  D.  V.,  Murni,  S.,  &  Baramuli,  D.  N.  (2020).  Analisis  Pengaruh  Leverage, Profitabilitas  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Industri Perbankan  Yang  Terdaftar  Di  Bei. Jurnal  EMBA:  Jurnal  Riset  Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi , 8 (3).
Kusumajaya,  D.  K.  O.  (2011).  Pengaruh  struktur  modal  dan  pertumbuhan  perusahaan terhadap  profitabilitas  dan  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur  di  bursa efek Indonesia. Universitas Udayana, Denpasar: Tesis yang Tidak Dipublikasikan . Kusumawati, R., & Rosady, I. (2018). Pengaruh Struktur Modal dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan dengan Kepemilikan Manajerial sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Manajemen Bisnis , 9 (2), 147-160.
Lumoly, S., Murni, S., & Untu, V. N. (2018). Pengaruh likuiditas, ukuran perusahaan dan profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan  (studi  pada  perusahaan  logam  dan sejenisnya  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia). Jurnal  EMBA:  Jurnal  Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis dan Akuntansi , 6 (3).
Meidiawati,  K.,  &  Mildawati,  T.  (2016).  Pengaruh  size,  growth,  profitabilitas,  struktur modal,  kebijakan  dividen  terhadap  nilai  perusahaan. Jurnal  Ilmu  Dan  Riset Akuntansi (JIRA) , 5 (2).
Sari,  D.  N.  (2021).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Ukuran  Perusahaan,  Dan  Struktur Aset Terhadap Struktur Modal. Jurnal Riset Mahasiswa Akuntansi , 9 (2).
Suardana,  I.  K.,  Endiana,  I.  D.  M.,  &  Arizona,  I.  P.  E.  (2020).  Pengaruh  profitabilitas, kebijakan  utang,  kebijakan  dividen,  keputusan  investasi,  dan  ukuran  perusahaan terhadap  nilai  perusahaan. Kumpulan  Hasil  Riset  Mahasiswa  Akuntansi (KHARISMA) , 2 (2).
Sukestiyarno,  Y.  L.,  &  Agoestanto,  A.  (2017).  Batasan  prasyarat  uji  normalitas  dan  uji homogenitas  pada  model  regresi  linear. Unnes  Journal  of  Mathematics , 6 (2),  168- 177.
Ukhriyawati,  C.  F.,  &  Dewi,  R.  D.  (2019).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Pertumbuhan Perusahaan  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan LQ-45 Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. EQUILIBIRIA , 6 (1).
Utami, D., Santoso, E. B., & Pranaditya, A. (2017). Pengaruh struktur modal, pertumbuhan perusahaan,  profitabilitas,  ukuran  perusahaan,  kinerja  keuangan  perusahaan, terhadap nilai perusahaan (studi kasus perusahaan manufaktur sektor aneka industri yang  terdaftar  di  bursa  efek  indonesia  tahun  2011-2015). Journal  Of Accounting , 3 (3).
Wijaya,  B.  I.,  &  Sedana,  I.  P.  (2015).  Pengaruh  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan (kebijakan dividen dan kesempatan investasi sebagai variabel mediasi ) (Doctoral dissertation, Udayana University ).

## www.idx.co.id
Yanti,  I.  G.  A.  D.  N.,  &  Darmayanti,  N.  P.  A.  (2019 ). Pengaruh  profitabilitas,  ukuran perusahaan,  struktur  modal,  dan  likuiditas  terhadap  nilai  perusahaan  makanan  dan minuman (Doctoral dissertation, Udayana University).