## Gorontalo Accounting Journal
https://jurnal.unigo.ac.id/index.php/gaj Vol. 7, No. 1, April 2024 P-ISSN: 2614-2074, E-ISSN: 2614-2066 Nationally Accredited Journal, Decree No.225/E/KPT/2022 Sinta 4
Sustainability Accounting: Nilai Perusahaan dan Carbon Emission Disclosure
Lina Apriliani 1 , Kadir 2 , Syaiful Hifni 3 1,2,3 Universitas Lambung Mangkurat/Jl. Brigjen Jl. Brig Jend. Hasan Basri, Pangeran, Kec.
Banjarmasin Utara, Kota Banjarmasin, Kalimantan Selatan/Indonesia
Email: lina.apriliani@unda.ac.id 1 , kdr.duri33@yahoo.co.id 2 , syaiful.hifni@ulm.ac.id 3
Citation: Apriliani, L., Kadir., & Hifni, S. (2024). Sustainability Accounting: Nilai Perusahaan dan  Carbon  Emission  Disclosure. Gorontalo  Accounting  Journal ,  7(1),  91 – 102.  DOI: 10.32662/gaj.v7i1.3306

## Artikel info
Artikel history: Received: 27-12-2023
Revised: 26-01-2024 Accepted: 17-03-2024
Abstract. The  aim  of  this  research  is  to  test  the  correlation between carbon emission disclosure and firm value. Employing multiple linear regression  analysis on energy sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange from 2018 to 2021, this study utilized a sample of 51 energy sector companies selected through  purposive  sampling  methods.  The  findings  of  this research  demonstrate  strong  evidence  of  a  negative  correlation between carbon emission disclosure and firm value. The research results also indicate that size and leverage significantly influence firm  value,  while  profitability  does  not  affect  firm  value.  This study highlights the significance of carbon emission disclosure on firm  value.  The  implications  of  these  findings  emphasize  the importance  of  encouraging  companies  to  be  more  proactive  in disclosing and managing carbon emissions as a strategy to gain investor trust and support and maintain long-term value.
Abstrak. Penelitian  ini  bertujuan  menguji  korelasi carbon emission disclosure da n nilai perusahaan. Analisis regresi linier berganda  digunakan  dalam  penelitian  ini  dengan  objek penelitian perusahaan sektor energi yang tercatat di Bursa Efek Indonesia  tahun  2018-2021,  dengan  sampel  sebanyak  51 perusahaan  sektor  energi  berdasarkan purposive  sampling . Temuan dari penelitian menunjukkan bukti yang kuat bahwa carbon  emission  disclosure berpengaruh  negatif  pada  nilai perusahaan.  Ukuran  perusahaan  dan leverage berkontribusi pada  peningkatan  nilai  perusahaan.  Profitabilitas  tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  ini menyoroti  pentingnya  transparansi  pengungkapan  emisi karbon dalam mempengaruhi nilai perusahaan. Implikasi dari temuan  ini  menekankan  pentingnya  mendorong  perusahaan untuk  lebih  proaktif  dalam  mengungkapkan  dan  mengelola emisi karbon sebagai strategi untuk memperoleh kepercayaan dan dukungan investor, serta menjaga nilai jangka panjang.
Keywords:
Carbon Emission
Disclosure; Firm
Value;
Coresponden author: Email: lina.apriliani@unda.ac.id
Sustainability Accounting

## Pendahuluan
Nilai  perusahaan  menjadi  prioritas  perusahaan  dimasa  kondisi  lingkungan bisnis yang semakin kompetitif. Nilai perusahaan dijadikan tolak ukur keberlanjutan perusahaan.  Menjaga  serta  meningkatkan  nilai  perusahaan  sama  artinya  dengan menjaga  dan  meningkatkan  kemakmuran  pemegang  saham.  Nilai  perusahaan mencerminkan nilai yang bersedia dibayar oleh investor, sehingga mempertahankan nilai  perusahaan  yang  tinggi  menjadi  hal  penting  yang  ingin  dicapai  dan dipertahankan oleh perusahaan (Zuhrufiyah & Anggraeni, 2019).
Nilai  perusahaan  saat  ini  tidak  hanya  ditentukan  berdasarkan  kinerja keuangan, namun juga berdasarkan kemampuan perusahaan dalam mengelola dan memiliki  tanggungjawab  terhadap  lingkungan  dan  sosial.  Sejalan  dengan  konsep akuntansi  kontemporer  yaitu  Konsep Tripple  Bottom  Line (3P)  yang  dikemukakan oleh  Elkington  mengenai  tanggungjawab  perusahaan  kepada  para stakeholders . Konsep  ini  mengarahkan  perusahaan  untuk  beroperasi  tidak  hanya memprioritaskan profit ,  namun  perusahaan  memiliki  tanggungjawab  terhadap lingkungan  ( planet )  dan  masyarakat  ( people ).  Bentuk  pertanggungjawaban  yang dapat ditempuh perusahaan adalah dengan transparansi informasi yang dituangkan dalam annual report (AR) dan sustainability report (SR) (Alfayerds & Setiawan, 2021).
(Hardiyansah et al., 2021) menjelaskan perusahaan yang lebih memperhatikan kondisi  lingkungan  akan  lebih  menarik  bagi  investor,  sehingga  hal  tersebut mempengaruhi nilai perusahaan. Kesadaran investor mulai tumbuh bahwa aktivitas bisnis yang dilakukan perusahaan dapat memberikan dampak terhadap lingkungan. Kesadaran  investor  ini  kemudian  mendorong  perusahaan  untuk  tidak  hanya berorientasi pada profit, namun juga memperhatikan kondisi lingkungan.
Indonesia  yang  tercatat  sebagai  negara  penghasil  emisi  gas  rumah  kaca terbesar di dunia pada tahun 2015 menunjukkan komitemen dengan menetapkan beberapa  regulasi. Regulasi  yang  ada  di  Indonesia  diantaranya  adalah  UU  No.  17 Tahun  2004  tentang  Pengesahan  Protokol  Kyoto,  UU  No.  16  Tahun  2016  tentang Peratifikasi Perjanjian Paris berkaitan dengan upaya untuk menurunkan gas rumah kaca  dengan  target  sebesar  29%  pada  tahun  2030.  Regulasi  lainnya  adalah Peraturan Presiden No. 61 Tahun 2011 tentang Rencana Aksi Nasional Penurunan Emisi  Gas  Rumah  Kaca  dan  Peraturan  Presiden  No.  71  Tahun  2011  tentang Penyelenggaraan  Inventarisasi  Gas  Rumah  Kaca  Nasional  (Cholida  &  Kawedar, 2020).
Ikatan  Akuntansi  Indonesia  (IAI)  menjelaskan  bahwa  pengungkapan  emisi karbon  merupakan  bagian  dari  kegiatan Corporate  Social  Responsibility (CSR) perusahaan (Cholida & Kawedar, 2020). PSAK No. 1 Paragraf 14 menyebutkan bahwa perusahaan memiliki tanggungjawab untuk menyajikan laporan keuangan, laporan kondisi lingkungan perusahaan dan laporan yang bernilai tambah khususnya bagi perusahaan (Pranasyahputra et al., 2020). Otoritas Jasa Keuangan (OJK) kemudian memperkuat  dengan  menetapkan  POJK  No.  29/POJK.04/2016  tentang  Laporan Tahunan  Emiten  yang  tercantum  pada  Pasal  4  poin  h,  yang  dimana  perusahaan melaporkan setidaknya memuat tanggungjawab sosial dan lingkungan perusahaan. OJK  selanjutnya  juga  menetapkan  bahwa  emiten  diminta  menyampaikan  laporan kegiatan tanggungjawab sosial dan lingkungan dalam laporan tahunan atau laporan keberlanjutan yang diatur dalam Edaran OJK No. 30/SEOJK.04/2016 (Rusmana & Purnaman, 2020).
Meskipun  banyak  regulasi  terkait  pengelolaan  dan  pelaporan  emisi  karbon telah ditetapkan di Indonesia, tidak dapat dipungkiri bahwa masih terdapat kasus di  Indonesia  yang  menyebabkan  beberapa  perusahaan  harus  membayar  denda akibat  pencemaran  lingkungan  yang  dilakukan. Greenpeace  Internasional menyebutkan  bahwa  Indonesia  menjadi  penyumbang  emisi  gas  rumah  kaca  yang berasal dari pembakaran hutan dan lahan selama periode 2015-2018. Berdasarkan perhitungan standar pemerintah pembakaran lahan gambut menjadi sumber emisi karbon Indonesia sebesar 923,1 ton CO 2 per hektar. Diketahui bahwa kebakaran di Indonesia  menyebabkan  pelepasan emisi  karbon  ke  udara  mencapai  427  juta  ton CO 2 berasal dari sawit dan 227 juta ton CO 2 berasal dari pulp (Arumingtyas & Saturi, 2019).
Berdasarkan  laporan  dari Greenpeace  International bahwa  beberapa perusahaan  menghasilkan  emisi  karbon  dari  pembakaran  lahan  gambut  di Indonesia  yang  sangat  tinggi.  Musim  Mas  menghasilkan  emisi  karbon  dari pembakaran lahan gambut sebesar 39 juta ton CO 2 yang dimana emisinya berada 75%  diatas  Singapura.  Wilmar  menghasilkan  emisi  karbon  diatas  80%  dari Singapura  akibat  membakar  lahan  gambut  sekitar  43  juta  ton  CO 2 .  Unilever menghasilkan emisi  karbon lebih  dari  ¼ emisi Belanda  akibat  pembakaran  lahan gambut seluas 51 juta ton CO 2 . Beberapa perusahaan Indonesia juga pernah digugat secara  perdata  dan  telah  ditetapkan  sebagai  tersangka  kasus  pembakaran  hutan dan  lahan.  Anak  dari  Sinarmas  Group,  PT  Bumi Mekar  Hijau  terbukti membakar lahan lebih dari 20 ribu ha dan dituntut membayar denda sebesar Rp 78,5 miliar. PT National Sago Prima (anak dari Sampoerna Agro Tbk) dituntut membayar denda sebesar Rp 1,07 miliar akibat membakar lahan sekitar 3.000 ha, serta masih banyak lagi (Rahma, 2019).
Fenomena tersebut menunjukkan bahwa masih adanya perusahaan yang tidak memperhatikan  dampak  lingkungan  berupa  emisi  karbon  yang  muncul  akibat aktivitas  bisnis  perusahaan.  Hal  ini  dikarenakan  masih  belum  diwajibkannya pelaporan  atau  pengungkapan  pengelolaan  emisi  karbon  yang  dilakukan  oleh perusahaan. Carbon  emission  disclosure yang  terdapat  dalam sustainability  report yang juga masih bersifat sukarela di Indonesia, namun OJK secara bertahap akan mewajibkan bagi emiten yang listing di BEI untuk menerbitkan sustainability report . Dimulai dari ditetapkannya POJK No. 51 tahun 2017 tentang pelaksanaan kewajiban laporan berkelanjutan bagi lembaga jasa keuangan, emiten dan perusahaan publik diketahui  bahwa  terdapat  peningkatan  jumlah  perusahaan  yang  menerbitkan sustainability  report .  OJK  kemudian  merancang  bahwa  pada  tahun  2023  emiten sedang  dengan  total  harta  antara  Rp  50  sampai  Rp  250  miliar  diwajibkan menerbitkan  sustainability  report  dan  disusul  untuk  diwajibkannya  bagi  emiten kecil pada tahun 2025. Pada saatnya, menerbitkan sustainability report kemudian akan menjadi mandatory (Ramadhani, 2021). Perkembangan sustainability report menjadi sangat signifikan dan menjadi isu utama  yang  terus  dibahas  di  seluruh  dunia.  Dikutip  dari  artikel  terkait perkembangan Sustainability  Reporting yang  diterbitkan  oleh  IAI,  bahwa  untuk mencapai ekonomi keberlanjutan maka diperlukan penerbitan sustainability report . Ekonomi  keberlanjutan  berkaitan  dengan  bagaimana  perusahaan  memperoleh pendanaan dari investor. Investor sebagai pihak yang memberikan pendanaan bagi perusahaan perlu melakukan evaluasi sebelum melakukan investasi pada  sebuah perusahaan.  Mengacu  pada  kebutuhan  investor  saat  ini  yang  dimana  investor memerlukan  informasi  terkait  aspek  keuangan  maupun  non-keuangan  serta investor juga  menaruh  perhatian  pada  kegiatan  keberlanjutan  perusahaan  terkait Environment, Social and Governance (ESG), sehingga penting bagi perusahaan untuk menerbitkan sustainability  report yang  berisikan  informasi  tersebut.  Perusahaan
yang  menerbitkan sustainability  report menunjukkan  bahwa  perusahaan  tersebut memperhatikan  kepentingan  para  pemangku  kepentingan  dengan  menyajikan laporan  yang  komprehensif.  Investor  yang  rasional  tentunya  akan  lebih  memilih berinvestasi pada perusahaan yang menerbitkan sustainability report , sehingga pada akhirnya  perusahaan  dapat  mencapai  ekonomi  keberlanjutan  dan  dapat meningkatkan nilai perusahaan. Hal ini yang menjadi dasar untuk mengembangkan standar pengungkapan yang ada dalam sustainability report .
Beberapa  literatur  riset  menguji  pengaruh  CED  terhadap  nilai  perusahaan. (Healy  &  Palepu,  2001)  menyatakan  pengungkapan  sukarela  perusahaan  dapat meningkatkan kualitas informasi keuangan. Pengungkapan sukarela emisi karbon tersebut  dapat  digunakan  oleh  investor  sebagai  bahan  evaluasi  sehingga  akan mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Hal  ini  disebabkan  transparansi  perusahaan dalam  mengungkapkan  emisi  karbonnya  dianggap  memiliki  standar  etika  bisnis yang  tinggi,  dan  pengungkapan  ini  juga  menjadi  faktor  penting  dalam  menilai kelangsungan usaha perusahaan. CED ini pada akhirnya akan mempertinggi nilai perusahaan (Kurnia et al., 2020).
Literatur penelitian terdahulu seperti  (Hardiyansah et al., 2021), (Alfayerds & Setiawan, 2021), (Hardiyansah & Agustini, 2021), (Zuhrufiyah & Anggraeni, 2019) dan (Rusmana & Purnaman, 2020) menyatakan CED berpengaruh positif signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  (Kurnia  et  al.,  2020),  (Daromes  et  al.,  2020)  dan (Primanandari & Budiasih, 2021) memberikan hasil berbeda yaitu menyatakan CED tidak berpengaruh pada nilai perusahaan. (Iskandar & Fran, 2016) dan  (Muhammad & Aryani, 2021) menyatakan CED berpengaruh negatif pada nilai perusahaan.
Fokus  penelitian  ini  adalah  pada  bagaimana  CED  mempengaruhi  nilai perusahaan,  sehingga  diperlukannya  variabel  kontrol,  diantaranya  ukuran perusahaan, profitabilitas dan leverage . Zuhrufiyah & Anggraeni, (2019) menyatakan perusahaan  dengan  kapasitas  bisnis  besar  akan  lebih  mudah  mendapatkan pendanaan, sehingga akan berdampak pada peningkatan nilai perusahaan. Investor tentu lebih  memilih  berinvestasi pada perusahaan  dengan  kapasitas bisnis besar. Sejalan dengan penelitian sebelumnya, seperti (Muhammad & Aryani, 2021), (Rahel et  al.,  2022),  (Jihadi  et  al.,  2021)  dan  (Hung  et  al.,  2018)  menyatakan  ukuran perusahaan berdampak yang positif pada nilai perusahaan.
Profitabilitas  mencerminkan  kapabilitas  perusahaan  mencetak  profit  secara efisien memanfaatkan seluruh aset yang dimiliki. Dengan demikian, semakin tinggi profitabilitas,  semakin  besar  potensi  pengembalian  investasi  sehingga  dapat berkontribusi pada peningkatan nilai perusahaan (Zuhrufiyah & Anggraeni, 2019). Sejalan  dengan  penelitian  tersebut,  (Muhammad  &  Aryani,  2021),  (Yulianti  & Sundari, 2023), (Setyabudi, 2021) dan (Anisa et al., 2021) berpendapat profitabilitas berpengaruh positif pada nilai perusahaan.
Leverage adalah rasio untuk menilai seberapa besar perusahaan menggunakan pinjaman. Leverage yang  tinggi  menandakan  sebagian  besar  modal  perusahaan diperoleh dari pinjaman kepada pihak lain, sehingga meningkatkan risiko bagi para investor  yang  ingin  berinvestasi  dalam  perusahaan  tersebut  (Anisa  et  al.,  2021). Sejalan  dengan  penelitian  tersebut,  (Muhammad  &  Aryani,  2021), (Fajaria,  2018), (Hung et al., 2018) dan (Setyabudi, 2021) menyatakan leverage berpengaruh negatif pada nilai perusahaan.

## Metode Penelitian
Penelitian  ini  adalah  penelitian  kuantitatif  dengan  jenis  data  sekunder  yang bersumber dari AR dan SR . Penelitian dilakukan pada perusahaan yang terdaftar di BEI  tahun  2018-2021  sektor Energy .  Penelitian  menggunakan purposive sampling dengan kriteria penentuan sampel yang pertama adalah perusahaan sektor energi
yang  terdaftar  di  BEI  selama  2018-2021.  Kedua  adalah  perusahaan  yang menerbitkan AR dan SR serta merupakan saham yang aktif diperdagangkan. Jumlah keseluruhan sampel sebanyak 51 perusahaan di sektor energi.

## Gambar 1. Kerangka pikir
Definisi Operasional Dan Pengukuran Variabel
CED  merupakan  informasi  atau  pengungkapan  terkait  pengelolaan  emisi karbon yang disampaikan dalam SR dan telah diatur dalam peraturan. CED berisi serangkaian  informasi,  baik  secara  kualitatif  maupun  kuantitatif,  yang  terkait dengan  manajemen  emisi  karbon  (Rusmana  &  Purnaman,  2020).  Isi  dari  CED mencakup  penggunaan  energi,  performa,  prinsip,  dan  tujuan  dalam  mengurangi risiko dari aktivitas perusahaan yang memiliki dampak terhadap iklim (Choi et al., 2013).
Dalam  penelitian  ini,  pengukuran  CED  didasarkan  pada  Indeks  GRI  305 tentang  Emisi  Karbon.  Alasannya  adalah  karena  GRI  merupakan  kerangka  kerja untuk menyusun SR yang berlandaskan prinsip, panduan pelaporan, dan standar pengungkapan,  termasuk  indikator  kinerja.  Perhitungan  nilai  CED  dilakukan dengan tahapan sebagai berikut:
1. Memberikan  skor  1  jika  perusahaan  mengungkapkan  setiap  item  dari  indeks sesuai dengan GRI 305 pada SR dan 0 jika perusahaan tidak mengungkapkan.
2. Skor maksimal CED perusahaan setiap tahunnya adalah 7.
3. Skor  setiap  perusahaan  untuk  setiap  tahunnya  akan  dijumlahkan  kemudian dibagi dengan 7, sehingga CED disajikan dalam bentuk desimal. Nilai perusahaan menggambarkan harga bersedia dibayar oleh calon pembeli jika  perusahaan  dijual.  Nilai  perusahaan  juga  mencerminkan  keuntungan  bagi pemegang  saham  serta  menjadi  indikator  keberhasilan  perusahaan.  Selain  harga saham, nilai perusahaan tercermin dari aset, utang, dan nilai saham yang beredar di pasar (Desliniati, 2018). Nilai perusahaan menjadi representasi dari kepercayaan para  pemegang  saham.  Berdasarkan theory  of  the  firm ,  maksimalkan  nilai perusahaan adalah tujuan utama perusahaan (Copeland et al., 2005). Penelitian ini mengukur nilai perusahaan dengan Tobin’s Q berdasarkan enterprice value menurut (Copeland et al., 2005).
𝑇𝑜𝑏𝑖𝑛 ′ 𝑠 𝑄 = 𝑀𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙𝑖𝑧𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 + 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡
Ukuran skala bisnis suatu perusahaan  yang tergambar dari beberapa aspek, diantaranya harta, penjualan maupun kapitalisasi pasar. Total harta menunjukkan besarnya  sumber  daya  perusahaan  untuk  menjalankan  aktivitas  bisnis  dan besarnya  modal  yang  ditanamkan  perusahaan.  Penjualan  menunjukkan  ukuran perusahaan berdasarkan besarnya perputaran uang pada perusahaan. Kapitalisasi
CED X1 H1 (+) Nilai Perusahaan
Ukuran Perusahaan (K1) Profitabilitas (K2)
Leverage (K3)
pasar  menunjukkan  seberapa  besar  perusahaan  tersebut  dikenal  masyarakat (Walsh, 2004). Penelitian ini menggunakan Logaritma Natural dari Kapitalisasi Pasar untuk mengukur ukuran perusahaan.

## 𝑆𝑖𝑧𝑒 = 𝐿𝑛(𝐾𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙𝑖𝑠𝑎𝑠𝑖 𝑃𝑎𝑠𝑎𝑟)
Profitabilitas  adalah  perbandingan  yang  mengilustrasikan  kapasitas  suatu perusahaan  dalam  menciptakan  keuntungan  dari  kegiatan  bisnisnya  dengan memakai segala sumber daya yang tersedia. Angka ini juga mencerminkan seberapa efisien  manajemen  dalam  mengelola  operasi  bisnis  perusahaan.  Kesuksesan manajemen  tercermin  ketika  perusahaan  berhasil  meraih  keuntungan  dengan memanfaatkan  semua  sumber  daya  yang  dimilikinya  (Hery,  2016).  Penelitian  ini menggunakan Return on Assets (ROA) untuk mengukur profitabilitas.

## 𝑅𝑂𝐴 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡
Leverage mencerminkan  kapabilitas  perusahaan  untuk  melunasi  seluruh pinjaman yang jatuh tempo  serta mencerminkan seberapa  besar aset  perusahaan yang besumber dari utang. Kemampuan perusahaan berdasarkan rasio leverage ini dapat menggambarkan bagaimana kinerja keuangan perusahaan dan juga seberapa besar  kewajiban  yang  harus  ditanggung  perusahaan  (Hery,  2016).  Penelitian  ini menggunakan Debt to Equity Ratio (DER) untuk mengukur leverage .
𝐷𝐸𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑀𝑜𝑑𝑎𝑙

## Hasil Dan Pembahasan
Statistik Deskriptif
Berikut  adalah  statistik  deskriptif  dari  seluruh  data  setiap  masing-masing variabel dalam penelitian ini.
Tabel 1 Statistik Deskriptif Variabel Mean Median Max Min Std. Dev Carbon emission disclosure 0,13 0,00 1,00 0,00 0,26 Nilai Perusahaan 1,23 0,94 4,97 0,26 0,80 Ukuran Perusahaan 21,22 19,91 31,72 11,78 4,10 Profitabilitas 0,02 0,02 0,52 -0,73 0,15 Leverage 1,35 1,05 34,06 -43,09 5,39 Sumber: Data diolah dengan Eviews 9, 2022
CED  memiliki  nilai  minimum  0,00  hingga  1,00,  dengan  median  0,00.  Hasil penelitian  menunjukkan  menunjukkan  bahwa range  data CED  tidak  terlalu  jauh dan  tidak  ada  data yang outlier .  Dalam  penelitian ini,  nilai CED  didasarkan  pada tingkat  CED  oleh  perusahaan  yang  menjadi  sampel,  dimana  nilai  minimum menggambarkan  pengungkapan terendah sebesar 0%, sementara nilai maksimum menandakan  tingkat  pengungkapan  tertinggi  sebesar  100%.  Selain  itu, perbandingan  nilai  mean  yang  berada  dibawah  standar  deviasi  (0,13  <  0,26) menunjukkan data CED memiliki tingkat variasi yang cukup bervariasi.
Nilai perusahaan memiliki nilai minimum 0,26, maksimum 4,97 serta median 0,94. Hasil menunjukkan range nilai perusahaan tidak terlalu jauh dan tidak ada data  yang outlier .  Nilai mean yang  lebih  tinggi  dari  standar  deviasi  (1,23  >  0,80) menunjukkan data nilai perusahaan relatif homogen dan kurang bervariasi. Hal ini
dikarenakan nilai perusahaan antar tahun cenderung tidak mengalami perubahan yang signifikan, sehingga data nilai perusahaan bersifat homogen.
Ukuran  perusahaan  memiliki  nilai  minimum  11,78,  maksimum  31,72  serta median 19,91. Hasil menunjukkan range data ukuran perusahaan tidak terlalu jauh dan tidak ada data yang outlier . Mean yang lebih tinggi dibandingkan standar deviasi (21,22 > 4,10) menunjukkan data ukuran perusahaan relatif homogen dan kurang bervariasi.  Hal  ini  dikarenakan  ukuran  perusahaan  antar  tahun  cenderung  tidak mengalami perubahan yang signifikan, sehingga data ukuran perusahaan bersifat homogen.  Perbedaan  jauh  nilai  data  ukuran  perusahaan  ini  dikarenakan  data tersebut diperoleh dari Log. Natural yang berbeda dengan variabel lain yang berupa data rasio.
Profitabilitas dengan nilai minimum -0,73, maksimum 0,52 serta median 0,02. Hasil menunjukkan range data profitabilitas tidak terlalu jauh dan tidak ada data yang outlier . Nilai profitabilitas memiliki mean yang berada dibawah standar deviasi (0,02 < 0,15) menunjukkan data relatif heterogen atau lebih bervariasi. Leverage memiliki nilai minimum -43,09, maksimum 34,06 serta median 1,05. Hasil menunjukkan range data leverage tidak terlalu jauh dan tidak ada data yang outlier .  Nilai leverage memiliki mean yang  berasa  dibawah  standar  deviasi (1,35  < 5,39) menunjukkan data relatif heterogen atau lebih bervariasi.
Uji Multikolinieritas
Uji ini dilakukan dengan untuk mengetahui apakah terdapat korelasi yang kuat antar variabel independen dan variabel kontrol. Tabel 2 Hasil Uji Multikol Variabel CED Ukuran Perusahaan Profitabilitas Leverage CED 1 Ukuran Perusahaan 0,08 1 Profitabilitas 0,11 -0,03 1 Leverage 0,08 -0,22 -0,14 1 Sumber: Data diolah dengan Eviews 9, 2022
Berdasarkan  tabel  2,  diketahui  tidak  ada  masalah  multikol  ditunjukkan dengan tidak adanya nilai korelasi antar variabel yang lebih besar dari 0,8 atau -0,8 sehingga disimpulkan model estimasi bebas gejala multikol.

## Pengujian Model Estimasi Data Panel Uji Chow
Uji Chow dilakukan  untuk  menentukan  model  estimasi  yang  tepat  antara common effect method atau fixed effect method .
Tabel 3 Hasil Uji Chow Prob. Chi Square Keterangan Model Terpilih 0,00 Signifikan Fixed effect method Sumber: Data diolah dengan Eviews 9, 2022
Berdasarkan  hasil  regresi,  diketahui  nilai Cross-section  Chi-Square adalah signifikan (0,00 < 0,05) sehingga model yang terpilih berdasarkan uji chow adalah fixed effect method . Pengujian model estimasi data panel harus dilanjutkan ke tahap selanjutnya  untuk  memastikan  apakah fixed  effect  method adalah  model  estimasi terbaik untuk kedua model estimasi.
Uji Hausman
Uji Hausman dilakukan untuk menentukan model estimasi yang tepat antara random effect method atau fixed effect method .
Tabel 4 Hasil Uji Hausman Prob. Cross Section Keterangan Model Terpilih 0,00 Signifikan Fixed effect method Sumber: Data diolah dengan Eviews 9, 2022
Berdasarkan  hasil  regresi,  diketahui  nilai Cross-section  random adalah signifikan  (0,00  <  0,05)  sehingga  model  yang  terpilih  berdasarkan  uji hausman adalah fixed effect method .

## Uji Kelayakan Model Estimasi (Uji F)
Uji kelayakan model estimasi (Uji F) dilakukan guna menilai kelayakan model estimasi.
Tabel 5 Hasil Uji F Prob. F Keterangan Model Terpilih 0,00 Signifikan Model layak Sumber: Data diolah dengan Eviews 9, 2022
Berdasarkan  hasil  regresi,  diketahui  nilai Prob.  (F-Statistic) adalah  signifikan (0,00 < 0,05) sehingga model estimasi dalam penelitian ini adalah layak. Uji Koefisien Determinasi ( Adjusted R 2 )
Pengujian  ini  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  seluruh  variabel independen dan variabel kontrol dalam mempengaruhi variabel dependen.
Tabel 6 Hasil Uji Koefisien Determinasi R-squared Adjusted R-squared 0.832868 0.772297 Sumber: Data diolah dengan Eviews 9, 2022
Berdasarkan  hasil  regresi  diketahui  nilai Adjusted R 2 sebesar  0,77  yang menandakan  CED,  ukuran  perusahaan,  profitabilitas  serta leverage berkontribusi dalam mempengaruhi nilai perusahaan sebesar 77%. Hal ini menunjukkan sebesar 23% nilai perusahaan dipengaruhi oleh faktor atau variabel lain yang tidak dibawa dalam penelitian ini.

## Uji Hipotesis (Uji t)
Uji  ini  dilakukan  untuk  mengetahui  bagaimana  variabel  independen mempengaruhi variabel dependen secara parsial.
Tabel 7. Hasil Uji t Variabel Coefficient Prob. Keterangan CED -0,26 0,00**  Negatif Signifikan Ukuran perusahaan 0,17 0,00**  Positif Signifikan Profitabilitas 0,37 0,32 Tidak Signifikan Leverage 0,02 0,05* Positif Signifikan Variabel Dependen (Y) : Nilai Perusahaan Constanta : -2,47 (Prob. 0,00**)
Keterangan: **Tingkat signifikan 5%; *Tingkat signifikan 10% Sumber: Data diolah dengan Eviews 9, 2022
Tabel 7 menunjukkan nilai Constanta memiliki nilai coefficient -2,47 dan Prob. atau p-value 0,00  <  0,05  serta constanta berpengaruh  negatif  signifikan.    CED memiliki nilai coefficient -0,26 dan Prob. atau p-value 0,00 < 0,05 membuktikan CED memiliki  pengaruh  negatif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Variabel  ukuran perusahaan  memiliki  nilai coefficient 0,17  dan  Prob.  atau p-value 0,00<0,05  yang menunjukkan  ukuran  perusahaan  memiliki  pengaruh  positif  signifikan  terhadap nilai perusahaan. Variabel profitabilitas memiliki nilai coefficient 0,37 dan Prob. atau p-value 0,32 > 0,05 yang menunjukkan profitabilitas tidak berpengaruh  pada nilai perusahaan. Variabel leverage memiliki nilai coefficient 0,02 dan Prob. atau p-value 0,05  <  0,10  yang  menunjukkan leverage memiliki  pengaruh  positif  signifikan terhadap nilai perusahaan.
Pembahasan Pengaruh carbon emission disclosure terhadap nilai perusahaan Berdasarkan  hasil  penelitian,  diketahui  bahwa  ketika  CED,  ukuran perusahaan, profitabilitas dan leverage bernilai 0 maka nilai perusahaan akan turun sebesar  2,47%.  Sehingga  disimpulkan  bahwa  CED,  ukuran  perusahaan, profitabilitas dan leverage dapat mempengaruhi nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  CED  berpengaruh  negatif  signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  menunjukkan  semakin  tinggi pengungkapan pengelolaan emisi karbon maka nilai perusahaan akan turun. Hasil ini sejalan dengan (Muhammad & Aryani, 2021) dan (Iskandar & Fran, 2016) yang menyatakan CED memiliki pengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. Pengaruh negatif  terhadap  nilai  perusahaan  yang  muncul  akibat  peningkatan  pengelolaan emisi  karbon  dapat  disebabkan  karena  investor  kemungkinan  memberikan hukuman kepada perusahaan yang mengungkapkan pengelolaan emisi karbonnya dengan  menjual  saham  perusahaan  tersebut  menyebabkan  turunnya  nilai perusahaan.  Tindakan  investor  ini  dapat  disebabkan  karena  pengungkapan  yang dilakukan oleh perusahaan adalah berupa informasi negatif, sehingga memunculkan kekhawatiran meningkatnya biaya yang dikeluarkan perusahaan untuk mengatasi atau memperbaiki kinerja karbonnya (Muhammad & Aryani, 2021).

## Pengaruh variabel kontrol terhadap nilai perusahaan
Ukuran  perusahaan  memiliki  pengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan,  sehingga  semakin  besar  ukuran  perusahaan  maka  nilai  perusahaan akan  meningkat.  Hasil  ini  sejalan  dengan  penelitian  terdahulu  (Zuhrufiyah  & Anggraeni, 2019), (Anisa et  al., 2021), (Muhammad & Aryani, 2021), (Rahel et al., 2022)  dan  (Hung  et  al.,  2018)  yang  menyatakan  ukuran  perusahaan  memiliki pengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Perusahaan  dengan  kapasitas  bisnis besar  menggambarkan  perusahaan  tersebut  mengalami  pertumbuhan  dan perkembangan yang baik, sehingga semakin besar ukuran perusahaan maka  nilai perusahaan  semakin  besar  disebabkan  investor  memilih  berinvestasi  pada perusahaan dengan kapasitas bisnis yang besar.
Profitabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  ini menunjukkan perubahan profitabilitas perusahaan tidak akan mempengaruhi nilai perusahaan. Hasil penelitian mengindikasikan investor tidak hanya menggunakan profitabilitas  sebagai  standar  evaluasi  dalam  mengambil  keputusan  investasi. Investor  saat  ini  mulai  memperdulikan  dan  memperhatikan  kinerja  secara keseluruhan baik dari kinerja keuangan, sosial dan lingkungan (Hung et al., 2018).
Leverage berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  sehingga semakin  tinggi leverage maka  nilai  perusahaan  akan  meningkat.  Hasil  ini  sejalan dengan trade  off  theory ketika leverage tinggi  maka  akan  menurunkan  biaya keagenan  dengan  mengontrol free  cash  flow .  Utang  perusahaan  akan  membuat
perusahaan untuk memanfaatkan free cash flow secara maksimal guna pembayaran bunga (Tasiyah & Africa, 2022) dan (Jihadi et al., 2021).

## Kesimpulan Dan Saran
Kesimpulannya  bahwa Carbon  emission  disclosure berpengaruh  negatif signifikan terhadap nilai perusahaan. Carbon emission disclosure yang tinggi akan menurukan  nilai  perusahaan.  Pengungkapan  emisi  karbon  menjadi  salah  satu indikator  yang  dapat  digunakan  investor  untuk  melakukan  evaluasi  sebelum mengambil  keputusan  investasi.  Hasil  penelitian  juga  menunjukkan  bahwa  CED menjadi  faktor  yang  paling  kuat  pengaruhnya  terhadap  nilai  perusahaan  jika dibandingkan dengan leverage dan ukuran perusahaan.
Saran untuk peneliti selanjutnya  kiranya  dapat memperluas objek penelitian dengan  tidak  hanya  pada  sektor  energi.  Peneliti  selanjutnya  dapat  meneliti  pada sektor lainnya yang menghasilkan emisi karbon dari aktivitas bisnisnya, contohnya manufaktur. Peneliti selanjutnya juga dapat memperluas dasar pengamatan terkait CED yang tidak hanya pada AR dan SR namun juga pada media lain seperti pada berita maupun laman website perusahaan. Hasil penelitian menjelaskan CED akan berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  sehingga  CED  dapat  dijadikan  investor sebagai  salah  satu  indikator  dalam  evaluasi  sebelum  mengambil  keputusan investasi.  Perusahaan  juga  harus  mempersiapkan  untuk  menerbitkan  SR  karena kedepannya hal tersebut menjadi mandatory.

## Daftar Pustaka
Alfayerds, W. D., & Setiawan, M. A. (2021). Pengaruh Pengungkapan Emisi Karbon dan Annual Report Readability terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan Peringkat PROPER yang Terdaftar di BEI Tahun 2016-2018). Jurnal Eksplorasi Akuntansi , 3 (2), 349 – 363. Anisa, N.,  Hermuningsih,  S.,  & Maulida,  A.  (2021). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage, Kebijakan Dividen dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan: Studi Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Food  And  Beverages . 4 ,  321 – 335. https://doi.org/10.47476/reslaj.v4i2.707
Arumingtyas, L., & Saturi, S. (2019). Greenpeace Sebut Perusahaan-perusahaan Ini Berkontribusi  Lepas  Emisi  Karbon  dari  Karhutla  Indonesia .  Mongabay. https://www.mongabay.co.id/2019/12/10/greenpeace-sebut-perusahaan- perusahaan-ini-berkontribusi-lepas-emisi-karbon-dari-karhutla-indonesia/ Choi, B. B., Lee, D., & Psaros, J. (2013). An analysis of Australian company carbon emission disclosures. Emerald , 25 (1), 58 – 79. https://doi.org/10.1108/01140581311318968
Cholida,  &  Kawedar,  W.  (2020).  Analisis  Pengaruh  Kinerja  Keuangan,  Kinerja Operasional,  Biaya  Ekuitas  Dalam  Pengungkapan  Emisi  Karbon  Untuk Menciptakan Nilai Perusahaan. Diponegoro Journal of Accounting , 9 (2), 1 – 11. Copeland, T. E., Weston, J. F., & Shastri, K. (2005). Financial theory and corporate policy (Vol. 4). Pearson Addison Wesley Boston.
Daromes,  F.  E.,  Ng,  S.,  &  Wijaya,  N.  (2020).  Carbon  Emissions  Disclosure  as Mechanism to Increase Environmental Performance and Control of Idiosyncratic Risk:  How  They  Impact  Firm  Value. Indonesian  Journal  of  Sustainability Accounting and Management , 4 (2), 227 – 240. https://doi.org/10.28992/ijsam.v4i2.299
Desliniati, N. (2018). Pengaruh Kebijakan Dividen dan Quality of Earning terhadap Nilai  Perusahaan  dengan  Free  Cash  Flow,  Umur  Perusahaan  dan  Hutang Sebagai Variabel Moderasi (Studi pada Bursa Efek Indonesia). Jurnal Penerapan Ilmu Manajemen Dan Kewirausahaan , 3 (1), 21 – 40.
Fajaria, A. Z. (2018). The Effect of Profitability , Liquidity , Leverage and Firm Growth of Firm Value with its Dividend Policy as a Moderating Variable . 6 (10), 55 – 69. Hardiyansah, M., & Agustini, A. T. (2021). Carbon Emissions Disclosure and Firm Value:  Does  Environmental  Performance  Moderate  This  Relationship? Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Islam , 7 (1), 51 – 71. https://doi.org/10.20473/jebis.v7i1.24463
Hardiyansah,  M.,  Agustini,  A.  T.,  &  Purnamawati,  I.  (2021).  The  Effect  of  Carbon Emission Disclosure on Firm Value: Environmental Performance and Industrial Type. Journal  of  Asian  Finance,  Economics  and  Business , 8 (1),  123 – 133. https://doi.org/10.13106/jafeb.2021.vol8.no1.123
Healy, P. M., & Palepu, K. G. (2001). Information asymmetry, corporate disclosure, and the capital markets: A review of the empirical disclosure literature. Journal of Accounting and Economics , 31 (1 – 3), 405 – 440. https://doi.org/10.1016/S0165-4101(01)00018-0
Hery. (2016). Financial Ratio for Business. In Jakarta: PT Grasindo . Hung,  dang ngoc, Cuong,  pham duc, & Ha,  vu thi bich ha. (2018). Effects of financial statements information on firms ’ value : evidence from Vietnamese listed firms . 15 (4), 210 – 218. https://doi.org/10.21511/imfi.15(4).2018.17
Iskandar,  D.,  &  Fran,  E.  (2016).  The  Effect  of  Carbon  Emissions  Disclosure  and Corporate  Social  Responsibility  on  the  Firm  Value  with  Environmental Performance as Variable Control. Research Journal of Finance and Accounting , 7 (9), 122 – 130.
Jihadi,  M.,  Vilantika,  E.,  Hashemi,  S.  M.,  Arifin,  Z.,  Bachtiar,  Y.,  &  Sholichah,  F. (2021). The  Effect  of  Liquidity  ,  Leverage  ,  and  Profitability  on  Firm  Value : Empirical Evidence from Indonesia . 8 (3), 423 – 431. https://doi.org/10.13106/jafeb.2021.vol8.no3.0423
Kurnia,  P.,  Darlis,  E.,  &  Putra,  A.  A.  (2020).  Carbon  Emission  Disclosure,  Good
Corporate Governance, Financial Performance, and Firm Value. Journal of Asian Finance, Economics and Business , 7 (12), 223 – 231. https://doi.org/10.13106/JAFEB.2020.VOL7.NO12.223
Muhammad, G. I., & Aryani, Y. A. (2021). The Impact of Carbon Disclosure on Firm Value  with  Foreign  Ownership  as  A  Moderating  Variable. Jurnal  Dinamika Akuntansi Dan Bisnis , 8 (1), 1 – 14. https://doi.org/10.24815/jdab.v8i1.17011 Pranasyahputra, R. H., Elen, T., & Dewi, K. S. (2020). Pengaruh Leverage, Kompetisi, dan  Pertumbuhan  Perusahaan  Terhadap  Carbon  Emission  Disclosure. Jurnal Akuntansi Trisakti , 7 (1), 75 – 88. https://doi.org/http://dx.doi.org/10.25105/jat.v7i1.6168
Primanandari, C. I. K., & Budiasih, I. G. A. N. (2021). The Effect of Carbon Emission Disclosure and Corporate Social Responsibility Disclosure on Firm Value (Study on  Mining  Companies  Listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  2016-2019). American  Journal  of  Humanities  and  Social  Sciences  Research  (AJHSSR) , 5 (4),
423 – 431.
Rahel,  H.  K.,  Hayat,  A.,  &  Juwita,  R.  (2022).  Pentingnya  investasi  research  and development terhadap nilai perusahaan. FORUM EKONOMI , 24 (4).
Rahma,  A.  (2019). 10  Perusahaan  ini  Pernah  Terseret  Kasus  Karhutla .  Tempo.Co. https://nasional.tempo.co/read/1234658/10-perusahaan-ini-pernah-terseret- kasus-karhutla?page_num=2
Ramadhani,  P.  I.  (2021). Emiten  Wajib  Sampaikan  Laporan  Berkelanjutan . Kompas.Com. https://www.liputan6.com/saham/read/4617199/emiten- wajib-sampaikan-laporan-berkelanjutan
Rusmana, O., & Purnaman, S. M. N. (2020). Pengaruh Pengungkapan Emisi Karbon dan Kinerja Lingkungan terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ekonomi, Bisnis Dan
Akuntansi , 22 (1), 42 – 52.
Setyabudi, T. (2021). The Effect of Institutional Ownership, Leverage, and Profitability on  Firm  Value  with  Dividend  Policy  as  an  Intervening  Variable. Journal  of Business and Management Review , 2 (7), 457 – 469. https://doi.org/10.47153/jbmr27.1632021
Tasiyah,  F.  A.,  &  Africa,  L.  A.  (2022).  Analisis  Faktor  Keuangan  Terhadap  Nilai Perusahaan  Jasa  Transportasi  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia. J- MACC : Journal of Management and Accounting , 5 (2), 1 – 11. https://doi.org/10.52166/j-macc.v5i2.3473
Walsh, C. (2004). Key Management Ratios "Rasio-rasio Manajemen Penting Penggerak dan Pengendali Bisnis . Erlangga.
Yulianti,  A.  K.,  &  Sundari,  S.  (2023).  Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Keputusan Pendanaan, dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. Gorontalo Accounting Journal , 6 (2), 241 – 252. https://doi.org/10.32662/gaj.v6i2.3166 Zuhrufiyah, D., & Anggraeni, D. Y. (2019). Pengungkapan Emisi Karbon dan Nilai Perusahaan (Studi Kasus pada Perusahaan di Kawasan Asia Tenggara). Jurnal Manajemen Teknologi , 18 (2), 80 – 105. https://doi.org/10.12695/jmt.2019.18.2.1