Vol. 12 No. 4 Juli-Agustus 2023
ANALISIS KONDISI KEUANGAN DENGAN MENGGUNAKAN METODE ALTMAN Z-SCORE PADA PERUSAHAAN SUB SEKTOR TRANSPORTASI PERIODE TAHUN 2020 – 2022
Saprilido Jaya 1 , Ichtiar Melia Cahyanti 2 , Artana Diva Syabila 3 , Bunga Ayu Anggia 4 , Rima Octaviani Lubis 5 , Yanuar Ramadhan 6
Universitas Esa Unggul
Email: saprilido@student.esaunggul.ac.id, ichtiarmeliacy@student.esaunggul.ac.id, artanadiva@student.esaunggul.ac.id, bungaayu2508@student.esaunggul.ac.id, rimaoctavlubis@student.esaunggul.ac.id, yanuar.ramadhan@esaunggul.ac.id

## Abstrak
Ruang  lingkup  penelitian  ini  adalah  studi  tentang  analisis  kondisi  keuangan menggunakan  Metode  Altman  Z- Score pada  perusahaan  sub  sektor  transportasi. Data  yang  digunakan  pada  penelitian  ini  berupa  laporan  keuangan  perusahaan tersebut  yang  diperoleh  dari  Bursa  Efek  Indonesia  sub  sektor  transportasi  periode tahun  2020  hingga  2022.  Penilaian  kondisi  keuangan  ini  menggunakan  rumus modifikasi  Z-Score,  atau  Model  3  dari  Altman,  lalu  kemudian  dilakukan pengklasifikasian  3  zonasi  diskriminan,  yaitu  zona Financial  distress ,  zona Grey , dan  zona  Aman.  Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  menilai  kondisi  dan  kinerja keuangan  5  perusahaan  yang  mewakili  sub  sektor  transportasi.  Berdasarkan  hasil perhitungan  analisis  Altman  Z- Score pada  5  perusahaan  tersebut  selama  periode 2020-2022  penelitian  menunjukkan  bahwa  2  perusahaan  mengalami Financial distress selama  3  tahun  berturut-turut,  1  perusahaan  berada  pada  zona Grey ,  1 perusahaan berada pada zona Aman di 2 tahun terakhir, serta 1 perusahaan berada pada zona Aman selama periode 2020-2022.
Kata kunci : Metode Altman Z-Score; Financial Distress ; Kondisi Keuangan

## Abstract (12pt Bold)
The scope of this research is the study of the analysis of financial conditions using the  Altman  Z-Score  Method  in  the  transportation  sub-sector  company.  The  data used  in  this  study  are  in  the  form  of  the  company's  financial  statements  obtained from the Indonesia Stock Exchange in the transportation sub-sector for the period 2020 to 2022. The assessment of this financial condition uses the modified Z-Score formula, or Model 3 from Altman, and then classifies 3 discriminant zones, namely the Financial distress zone, the Gray zone, and the Safe zone. The purpose of this study  was  to  assess  the  condition  and  financial  performance  of  5  companies representing the transportation sub-sector. Based on the calculation results of the Altman  Z-Score  analysis  for  the  5  companies  during  the  2020-2022  period,  the research  shows  that  2  companies  experienced  financial  distress  for  3  consecutive years, 1 company was in the Gray zone, 1 company was in the Safe zone in the last 2 years, and 1 company is in the Safe zone during 2020-2022.

## Keywords: Altman Z-Score, Financial Distress, Financial Condition

## Analisis Kondisi Keuangan dengan Menggunakan Metode Altman Z-Score pada Perusahaan Sub Sektor Transportasi Periode Tahun 2020 – 2022

## Pendahuluan
Transportasi adalah pemindahan manusia atau barang dari satu tempat ke tempat lainnya  dengan  menggunakan  sebuah  kendaraan  yang  digerakkan  oleh  manusia  atau mesin.  Transportasi  masuk  dalam  sub  sektor  vital  yang  mendukung  aktivitas  dan mobilitas  masyarakat  dalam  berbagai  hal.  Menurut  Salim,  (2016),  transportasi  dapat didefinisikan  sebagai  kegiatan  untuk  memindahkan  suatu  muatan  atau  manusia,  dari suatu tempat ke tempat lain. Transportasi terbagi menjadi moda transportasi darat yaitu bus,  truk,  atau  kereta  api,  moda  transportasi  udara  yaitu  pesawat  terbang,  dan  moda transportasi  laut  yaitu  kapal  yang  dapat  memuat  muatan  atau  penumpang.  Menurut Andriansyah  (2015)  mengartikan  transportasi  merupakan  usaha  memindahkan, menggerakan  mengangkut,  atau  mengalihkan  suatu  objek  dari  suatu  objek  dari  suatu tempat ke tempat lain, di mana tempat ini dapat berguna untuk tujuan-tujuan tertentu.
Dalam  operasionalnya,  perusahaan  transportasi  menyediakan  fasilitas,  jasa logistik maupun jasa angkutan, dan infrastruktur pendukung untuk mendukung aktivitas mobilitas masyarakat dan aktivitas perekonomian.
Sehubungan  dengan  mewabahnya  Pandemi  Covid-19  pada  awal  tahun  2020 hingga  akhir  2022  membuat  kondisi  keuangan  beberapa  perusahaan  menjadi  tidak stabil.  Penilaian  kondisi  keuangan  perusahaan  dapat  dilihat  dari  laporan  keuangan perusahaan  tersebut.  Laporan  keuangan  menurut  Kasmir  (2019)  dalam  Polapa  (2021) adalah  laporan  yang  menunjukkan  kondisi  keuangan  perusahaan  pada  saat  ini  atau dalam  suatu  periode  tertentu.  Tujuan  dari  adanya  Laporan  keuangan  menurut  Harjito dan Martono (2011) dalam Maruta, (2018) antara lain; (1) Sebagai bahan pengambilan keputusan  kredit  dan  investasi,  (2)  Sebagai  dasar  dalam  membuat  taksiran  aliran  kas, dan  (3)  Sebagai  informasi  tentang  sumber-sumber  ekonomi  yang  dimiliki  oleh perusahaan  dan  asal  dari  pihak  siapa  sumber  itu  didapat  beserta  perubahan- perubahannya.
Sementara, menurut Standar Akuntansi Keuangan pada 1 Oktober 1995, Laporan Keuangan adalah informasi yang menyangkut posisi keuangan, kinerja serta perubahan posisi keuangan suatu perusahaan yang bermanfaat bagi sejumlah besar pemakai dalam pengambilan keputusan ekonomi.
Pada  penelitian  kali  ini,  penulis  akan  membahas  terkait  laporan  keuangan perusahaan  yang  bergerak  di  sub  sektor  transportasi.  Perusahaan  tersebut  diantaranya adalah  PT.  Blue  Bird  Tbk,  PT.  Eka  Sari  Lorena  Transport  Tbk,  dan  PT.  Express Transindo  Utama  Tbk  yang  mewakili  moda  transportasi  darat,  PT.  Garuda  Indonesia Tbk  mewakili  moda  transportasi  udara,  lalu  PT.  Samudera  Indonesia  Tbk  yang mewakili moda transportasi laut dengan analisis menggunakan metode Altman Z-Score serta  menentukan  zona  diskriminan  laporan  keuangan  perusahaan  tersebut  pada  tiap tahunnya.
Menurut  Rahayu  (2020)  kinerja  atau  kondisi  keuangan  adalah  sebuah  prestasi yang  dicapai  perusahaan  kemudian  dinyatakan  dengan  nilai  mata  uang  dan  disusun dalam sebuah laporan keuangan perusahaan. Hal  ini memiliki  arti prestasi, pencapaian ataupun kemampuan perusahaan dalam menciptakan value bagi perusahaan dengan cara
Saprilido Jaya 1 , Ichtiar Melia Cahyanti 2 , Artana Diva Syabila 3 , Bunga Ayu Anggia 4 , Rima Octaviani Lubis 5 , Yanuar Ramadhan 6
yang  efektif  dan  efisien.  Kondisi  keuangan  ini  juga  yang  menjadi  tolak  ukur kemampuan  perusahaan  untuk  dapat  memenuhi  kewajiban  keuangannya  secara  tepat waktu, kewajiban keuangan baik dalam jangka pendek maupun jangka panjang.
Kondisi  keuangan  suatu  perusahaan  dapat  dianalisis  melalui  laporan  keuangan, baik  laporan  keuangan  yang  dikeluarkan  setiap  kuartalnya  maupun  setiap  tahunnya. Laporan keuangan bertujuan untuk memberikan data dan informasi kepada pihak yang membutuhkan  tentang  kondisi  keuangan  suatu  perusahaan  dari  sudut  angka-angka dalam satuan moneter Hidayat (2018).
Irham  Fahmi  (2015)  dalam  Hermawan  &  Fajrina  (2017)  menyatakan  bahwa Financial  Distress  adalah  tahap  penurunan  kondisi  keuangan  yang  dialami  oleh  suatu perusahaan  yang  terjadi  sebelum  mengalami  kebangkrutan  atau  likuidasi.  Kondisi  ini pada  umumnya  ditandai  antara  lain  dengan  adanya  penundaan  pengiriman,  kualitas produk  yang  menurun,  dan  penundaan  pembayaran  tagihan  dari  bank.  Menurut Hermawan  &  Fajrina  (2017)  Financial  distress  merupakan  proses  yang  mana perusahaan  mengalami  kesulitan  keuangan,  sehingga  perusahaan  tidak  mampu  dalam memenuhi  kewajibannya.  Kondisi  inilah  yang  menjadi  fokus  pada  penelitian  dengan mengukur  data  kinerja  perusahaan  dari  laporan  keuangan  tahunannya  menggunakan Metode Altman Z-Score.

## Metode Altman Z-Score
Metode  Altman  dikemukakan  pertama  kali  pada  tahun  1968  oleh  Edward  I, seorang  professor  bisnis  dari  New  York  University,  AS,  dimana  metode  ini  dapat mengukur  potensi  kebangkrutan  suatu  perusahaan  dengan  melihat  laporan  keuangan perusahaan tersebut (Heine, 2000). Menurut Mastuti et al. (2012), metode ini digunakan untuk mengukur kinerja keuangan perusahaan dan juga untuk melihat perbedaan antara perusahaan yang bangkrut dan tidak bangkrut yang memiliki tingkat keakuratan hingga 95%.  Metode  Z-Score  ini  memiliki  3  pengembangan  agar  penerapannya  tidak  terpaku pada perusahaan manufaktur semata, 3 model tersebut, yaitu:
Altman Z-Score Model 1 (Model Asli)
Digunakan  untuk  perusahaan  manufaktur  yang  telah  terdaftar  di  bursa  efek  atau  go public, dengan formula Z-Score, sebagai berikut:
Z = 1,2 X1 + 1,4 X2 + 3,3 X3 + 0,6 X4 + 0,999 X5
Dengan zona diskiriman, sebagai berikut:
Z < 1,8 = Zona Financial distress 1,8 < Z < 2,99 = Zona Grey Z > 2,99 = Zona Aman
Model 2

## Analisis Kondisi Keuangan dengan Menggunakan Metode Altman Z-Score pada Perusahaan Sub Sektor Transportasi Periode Tahun 2020 – 2022
Digunakan untuk perusahaan manufaktur yang belum telah terdaftar di bursa efek atau belum go public, dengan formula Z-Score, sebagai berikut:
Z = 0,717 X1 + 0,847 X2 + 3,107 X3 + 0,420 X4 + 0,998 X5
Dengan zona diskiriman, sebagai berikut:
Z < 1,23 = Zona Financial distress 1,23 < Z < 2,99 = Zona Grey Z > 2,99 = Zona Aman
Model 3 (Model Modifikasi)
Model  ini  adalah  model  modifikasi  Altman  yang  telah  disesuaikan  dengan perkembangan  dari  berbagai  jenis  perusahaan.  Menurut  Sembiring  et  al.  (2022)  model Altman  Z-Score  modifikasi  ini  dinilai  paling  fleksibel  karena  dapat  digunakan  untuk menganalisis berbagai jenis perusahaan serta cocok untuk digunakan di Indonesia. Pada model ini, Altman menghilangkan rasio kelima yaitu, rasio penjualan terhadap total aset, karena setiap perusahaan memiliki ukuran aset yang berbeda-beda. Formula Altman Z- Score modifikasi ini adalah, sebagai berikut:
Z = 6,56 X1 + 3,26 X2 + 6,72 X3 + 1,05 X4
Keterangan:
X1 = Aktiva lancar – hutang lancar (Net Working Capital) / Total Aset X2 = Laba ditahan (Retained Earning) / Total Aset X3 = EBIT / Total Aset
X4 = Nilai buku ekuitas (Book Value Of Equity) / Total Hutang Dengan zona diskriminan, sebagai berikut:
Z < 1,22 = Zona Financial distress 1,22 < Z < 2,9 = Zona Grey Z > 2,99 = Zona Aman

## Metode Penelitian
Penelitian  ini  dilakukan  dengan  menggunakan  metode  penelitian  kuantitatif deskriptif, yaitu penelitian yang dilakukan dengan menggunakan data yang berasal dari laporan-laporan  keuangan  perusahaan  pada  sub  sektor  transportasi  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia (BEI) tersebut, lalu dilakukan analisis tingkat kesehatan keuangan dengan menggunakan Metode Altman Z-Score, yaitu skor yang ditentukan dari hitungan standar  kali  nisbah-nisbah  keuangan  yang  akan  menunjukkan  tingkat  kemungkinan kebangkrutan  perusahaan  (Supardi  &  Mastuti,  2003  dalam  Rahmawati  &  Agustina, 2010).
Populasi  penelitian  ini  adalah  5  perusahaan  dari  total  74  perusahaan  sub  sektor transportasi  yang  telah  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dan  telah  menerbitkan
Saprilido Jaya 1 , Ichtiar Melia Cahyanti 2 , Artana Diva Syabila 3 , Bunga Ayu Anggia 4 , Rima Octaviani Lubis 5 , Yanuar Ramadhan 6
laporan keuangannya pada periode tahun 2020 hingga 2022. Adapun pada pengambilan sampel,  peneliti  menggunakan  teknik  pengambilan  sampel  acak  sederhana  yang termasuk  dalam  teknik probability  sampling, yaitu  teknik  pengambilan  sampel  dengan memberikan  peluang  yang  sama  bagi  seluruh  unsur  sampel  yang  ada,  lalu  dipilih menjadi anggota pada sampel.
Tabel 1. Daftar Perusahaan Yang Menjadi Sampel No. Kode Nama Perusahaan 1 BIRD PT. Bluebird Tbk 2 GIAA PT. Garuda Indonesia Tbk 3 SMDR PT. Samudera Indonesia Tbk 4 LRNA PT. Eka Sari Lorena Transport Tbk 5 TAXI PT. Express Transindo Utama Tbk
Sumber: Bluebird Group (2022), Garuda Indonesia (2022), PT. Samudera Indonesia (2022), PT. Eka Sari Lorena Transport Tbk (2022), Express Group (2022)
Teknik  pengambilan  data  dalam  penelitian  ini  menggunakan  Teknik dokumentasi,  yaitu  dengan  memperoleh  informasi  laporan-laporan  keuangan  tahunan perusahaan  yang  menjadi  sampel  melalui  website  resmi  masing-masing  perusahaan tersebut.  Dan  menggunakan  Teknik  Kepustakaan,  yaitu  teknik  pengumpulan  data pustaka,  mempelajari  dan  melakukan  pencatatan  dari  sumber-sumber  tertentu  dan mengolahnya menjadi bahan penelitian.
Penelitian  ini  dianalisis  dengan  menghitung  rasio  dari  data  laporan  keuangan  pada  5 perusahaan  transportasi  dengan  menggunakan  Model  3  (Model  modifikasi)  Altman  Z- Score  yang  terdiri  dari  Aktiva  lancar,  Hutang  lancar,  Total  Aset,  Laba  ditahan,  EBIT dan  Nilai  buku  ekuitas.  Langkah  analisis  data  yang  dilakukan  peneliti  adalah;  (1) Mengumpulkan laporan keuangan 5 perusahaan transportasi, (2) Menghitung rasio yang memprediksi kesehatan keuangan perusahaan, (3) Menghitung nilai z dari seluruh rasio yang diperoleh, (4) Memformulasikan zonasi financial distress dari hasil nilai z, dan (5) Menganalisis nilai z dari 3 periode yang diteliti, yakni tahun 2020-2022.

## Hasil dan Pembahasan
Setelah  peneliti  mengumpulkan  seluruh  Laporan  keuangan  5  perusahaan  sub sektor  transportasi,  peneliti  menganalisis  variabel  Aktiva  lancar,  Hutang  lancar,  Total Aset, Laba ditahan, EBIT dan Nilai buku ekuitas pada masing-masing perusahaan, lalu hasil yang didapatkan sesuai dengan formula Altman Z-Score adalah sebagai berikut:
Tabel 2. Hasil Analisis Z-Score Periode Tahun 2020
No. Nama Perusahaan NWC/ TA RE/ TA EBIT/ TA TE/ TH Z- Score Tahun 2020 6,56 3,26 6,72 1,05

## Analisis Kondisi Keuangan dengan Menggunakan Metode Altman Z-Score pada Perusahaan Sub Sektor Transportasi Periode Tahun 2020 – 2022
1 PT. Bluebird Tbk 0.0830 0.3275 (0.0401)  25.949 4.07 2 PT. Garuda Indonesia Tbk (0.3483)  (0.3019)  (0.2403)  (0.1526)  (5.04) 3 PT. Samudera Indonesia Tbk 0.0985 0.2191 0.0006 0.7274 2.13 4 PT. Eka Sari Lorena Transport Tbk (0.0180)  (0.1591)  (0.1433)  41.670 2.78 5 PT. Express Transindo Utama Tbk (0.0841)  -59.911 (0.3000)  (0.6814)  (22.81) Sumber: Diolah Tabel 3. Hasil Analisis Z-Score Periode Tahun 2021 No.  Nama Perusahaan NWC/ TA RE/ TA EBIT/ TA TE/ TH Z- Score Tahun 2021 6.56 3.26 6.72 1.05 1 PT. Bluebird Tbk 0.1215 0.3466 0.0039 35.487 5.68 2 PT. Garuda Indonesia Tbk (0.7599)  -10.306 (0.6302)  (0.4593)  (13.06) 3 PT. Samudera Indonesia Tbk 0.1602 0.2612 0.1717 0.8534 3.95 4 PT. Eka Sari Lorena Transport Tbk (0.0722)  (0.1106)  (0.0972)  40.596 2.78 5 PT. Express Transindo Utama Tbk 0.8569 - 139.393 -19.791 50.806 (47.79) Sumber: Diolah Tabel 4. Hasil Analisis Z-Score Periode Tahun 2022 No. Nama Perusahaan NWC/TA  RE/TA EBIT/TA  TE/TH Z-Score Tahun 2022 6.56 3.26 6.72 1.05 1 PT. Bluebird Tbk 0.0684 0.3605 0.0703 34.689 5.74 2 PT. Garuda Indonesia Tbk (0.1411) (0.5890) 0.6311 (0.1976) 1.19 3 PT. Samudera Indonesia Tbk (0.2200) 0.3530 0.2882 12.753 2.98 4 PT.  Eka  Sari  Lorena Transport Tbk (0.0267) (0.0948) (0.0803) 31.615 2.30 5 PT. Express Transindo Utama Tbk 0.8042 -175.627 (0.2055) 52.662 (47.83)

## Sumber: Diolah
Tabel 5. Hasil Z-Score Pada 5 Perusahaan Transportasi Periode Tahun 2020-2022 No. Nama Perusahaan Tahun 2020 2021 2022
Saprilido Jaya 1 , Ichtiar Melia Cahyanti 2 , Artana Diva Syabila 3 , Bunga Ayu Anggia 4 , Rima Octaviani Lubis 5 , Yanuar Ramadhan 6
1 PT. Bluebird Tbk 4.07 5.68 5.74 2 PT. Garuda Indonesia Tbk (5.04) (13.06) 1.19 3 PT. Samudera Indonesia Tbk 2.13 3.95 2.98 4 PT. Eka Sari Lorena Transport Tbk 2.78 2.78 2.30 5 PT. Express Transindo Utama Tbk (22.81)  (47.79) (47.83) Sumber: Diolah
Tabel  6.  Zona  Diskriminan  Berdasarkan  Hasil  Z-Score  Pada  5  Perusahaan Transportasi Periode Tahun 2020-2022 No. Nama Perusahaan Tahun 2020 2021 2022 1 PT. Bluebird Tbk Zona aman Zona aman Zona aman 2 PT. Garuda Indonesia Tbk Financial distress Financial distress Financial distress 3 PT. Samudera Indonesia Tbk Grey area Zona aman Zona aman 4 PT. Eka Sari Lorena Transport Tbk Grey area Grey area Grey area 5 PT.  Express  Transindo  Utama Tbk Financial distress Financial distress Financial distress
Pada tahun 2020 adalah pertama kalinya WHO menetapkan penyebaran Covid-19 dalam  status Global  Pandemic ,  status  ini  sangat  berdampak  pada  kondisi  keuangan  di banyak perusahaan di Indonesia. Berdasarkan hasil analisa dengan metode Z-Score pada penelitian  ini,  para  peneliti  dapat  menyimpulkan  bahwa  terdapat  4  perusahaan  tidak mampu  bertahan  di  dalam  Zona  Aman,  bahkan  salah  satunya  merupakan  perusahaan BUMN  terbesar  di  Indonesia  yaitu  PT.  Garuda  Indonesia  Tbk  yang  turut  mengalami dampaknya.  Sementara,  hanya  terdapat  1  perusahaan  dengan  jenis  moda  transportasi darat,  yakni  PT.  Bluebird  Tbk,  yang  mampu  bertahan  pada  zona  diskriminan  Zona Aman di tahun 2020.
Tahun  berikutnya  2021,  dari  keempat  perusahaan  yang  sebelumnya  tidak  berada pada Zona Aman, terdapat 1 perusahaan yang berhasil masuk dalam Zona Aman, yakni PT.  Samudera  Indonesia  Tbk,  perusahaan  dengan  moda  transportasi  laut.  Kemudian  2 perusahaan  lainnya  pada  zona Financial  distress ,  dan  1  perusahaan  transportasi  darat lainnya  berada  pada  zona Grey  Area, yakni  PT.  Eka  Sari  Lorena  Transport  Tbk.  Dan PT. Bluebird Tbk di tahun 2021 ini masih bertahan pada Zona Aman. Kemudian, pada hasil analisa Z-Score di tahun terakhir penelitian yakni 2022, analisa Financial distress ke-5  perusahaan  masih  sama  dengan  kondisi  tahun  sebelumnya,  yakni,  PT.  Bluebird Tbk di  posisi  Zona Aman bersama dengan PT. Samudera  Indonesia Tbk, dan PT. Eka Sari  Lorena  Transport  Tbk  dapat  bertahan  di  Zona  Grey  Area  sejak  tahun  2021.  Lalu dapat  diperhatikan  dari  data  diatas  bahwa  PT.  Garuda  Indonesia  Tbk  dan  PT.  Express Transindo  Utama  Tbk  tidak  dapat  keluar  dari  Zona Financial  distress selama  3  tahun berturut-turut.

## Analisis Kondisi Keuangan dengan Menggunakan Metode Altman Z-Score pada Perusahaan Sub Sektor Transportasi Periode Tahun 2020 – 2022

## Kesimpulan
Setelah  dilakukan  penelitian  mengenai  Analisis  Kondisi  Keuangan  dengan menggunakan  Metode  Altman  Z-Score,  pada  beberapa  perusahaan  sub  sektor transportasi  periode  tahun  2020-2022,  dapat  dihasilkan  kesimpulan  pada  kelima perusahaan tersebut yakni sebagai berikut; (1) Dari laporan keuangan pada tahun 2020 sampai  dengan  2022,  hasil  Z-Score  menunjukkan  bahwa  PT.  Bluebird  Tbk  memiliki kondisi  keuangan  yang  sehat  dan  masuk  di  Zona  Aman.  (2)  PT.  Samudera  Indonesia Tbk masuk dalam Zona Grey Area pada tahun 2020. Operasi Grup telah dan mungkin terus  dipengaruhi  oleh  penyebaran  virus  Covid-19  terhadap  ekonomi  global  dan Indonesia menjadi negara yang juga berdampak pada pertumbuhan ekonomi, penurunan pasar  modal,  peningkatan  risiko  kredit,  depresiasi  nilai  tukar  mata  uang  asing,  dan gangguan  operasi  bisnis.  Namun  pada  tahun  2021  dan  2022,  PT.  Samudera  Indonesia Tbk  memiliki  pengelolaan  keuangan  yang  semakin  baik  sehingga  masuk  dalam  Zona Aman.  (3)  PT.  Eka  Sari  Lorena  Transport  Tbk  masuk  dalam  Zona Grey  Area pada periode  2020,  2021,  dan  2022.  Sampai  tanggal  diterbitkannya  laporan  keuangan  pada periode  tersebut,  terjadinya  pandemi  Covid-19  sangat  berdampak  pada  menurunnya kegiatan  di  sektor  ekonomi  khususnya  transportasi.  Hal  ini  dipengaruhi  oleh penghentian  sementara  kegiatan  operasional  karena  angkutan  umum  tidak diperbolehkan  untuk  beroperasi.  (4)  Laporan  keuangan  PT.  Express  Transindo  Utama Tbk  pada  periode  2020,  2021,  dan  2022  berada  pada  penurunan  kinerja  perusahaan secara  berkala.  Hal  ini  berarti  perusahaan  mengalami  krisis  keuangan  dan  sangat mengkhawatirkan apabila tidak ditangani secara serius oleh manajemen. (5) PT. Garuda Indonesia  Tbk  masuk  dalam  kategori Financial  Distress pada  tahun  2020,  2021,  dan 2022. Kondisi keuangan sangat tidak sehat dan klimaks terjadi pada tahun 2021, dimana total  hutang  sangat  tinggi  dan  kerugian  juga  sangat  besar  dibandingkan  dengan  2 periode  sebelum  dan  sesudahnya.  Hal  ini  juga  disebabkan  oleh  adanya  pembatasan mobilitas  secara  masif  baik  global  maupun  domestik.  Grup  mengalami  kerugian  yang sangat  besar  dan  mempunyai  liabilitas  jangka  pendek  melebihi  aset  lancarnya. Kemampuan  keuangan  PT.  Garuda  Indonesia  Tbk  menjadi  sangat  terbatas  dari  sisi pendanaan  kegiatan  penyewaan,  perawatan,  perbaikan  pesawat  yang  ada,  serta  biaya operasional lainnya.
Saprilido Jaya 1 , Ichtiar Melia Cahyanti 2 , Artana Diva Syabila 3 , Bunga Ayu Anggia 4 , Rima Octaviani Lubis 5 , Yanuar Ramadhan 6

## DAFTAR PUSTAKA
Andriansyah. (2015). Manajemen Transportasi Dalam Kajian dan Teori . Fakultas Ilmu Sosial dan Ilmu Politik Universitas Prof. Dr. Moestopo (Beragama).
Bluebird Group. (2022). Recover Stronger Through Innovation & Human Connection .
Express Group. (2022). Intensifying Value Creation Strategies .
Garuda Indonesia. (2022). Growing with Resilience, Ready to Fly Higher .
Heine,  Max.  (2000).  Predicting  Financial  Distress  Of  Companies:  Revisiting  The  Z- Score  And  Zeta®  Models. Journal  of  Banking  &  Finance ,  (September  1968),  1– 302. https://doi.org/10.4324/9781315064277
Hermawan, Atang, & Fajrina, Ayu Nur. (2017). Financial Distress dan Harga Saham .
Hidayat,  Wastam  Wahyu.  (2018). Dasar-dasar  analisa  laporan  keuangan .  Uwais Inspirasi Indonesia.
Maruta,  Heru.  (2018).  Analisis  Laporan  Keuangan  Model  Du  Pont  Sebagai  Analisis yang Integratif. Jurnal Akuntansi Syariah , 2 (2), 203–227.
Mastuti,  Firda,  Saifi,  Muhammad,  &  Azizah,  Devi  Farah.  (2012).  Altman  Z-Score Sebagai  Salah  Satu  Metode  Dalam  Menganalisis  Estimasi  Kebangkrutan Perusahaan. Jurnal Administrasi Bisnis (JAB) , 6 (1), 1–10.
Polapa,  Adelina  livia.  (2021).  Analisis  Laporan  Keuangan  Untuk  Menilai  Kinerja Keuangan  PT  Rembang  Bangun  Persada. Analisis  Standar  Pelayanan  Minimal Pada Instalasi Rawat Jalan Di RSUD Kota Semarang , 3 , 10–16.
PT. Samudera Indonesia. (2022). Can Sail In Any Wind .
PT  Eka  Sari  Lorena  Transport  Tbk.  (2022). Laporan  Tahunan  2022.  Sinergi Membangun Transportasi Negeri .
Rahayu.  (2020).  Kinerja  Keuangan  Perusahaan.  In Penerbit  Program  Pascasarjana Universitas Prof. Moestopo (Beragama) Jakarta .
Rahmawati, & Agustina, Yeni. (2010). Kebangkrutan Perusahaan Menggunakan Model Altman Dan Zavgren Pada Perusahaan Food And Beverages. The Winners,Vol. 11 No 1 , 11 (1), 12–25.
Salim, Abbas. (2016). Manajemen Transportasi . Jakarta : Rajawali Pers 2016.
Sembiring, Serapita, Nainggolan, Handoko, & Nurlinda. (2022). Penerapan Altman Z – Score Modifikasi Dalam Memprediksi Kebangkrutan Pada Perusahaan . 598–606.