## PENGARUH DEWAN KOMISARIS INDEPENDEN, KEPEMILIKAN MANAJERIAL, DEBT RATIO, LIKUIDITAS, DAN FAKTOR LAIN PADA KINERJA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BEI DENGAN METODE TOBIN’S Q
Silviana
Program Studi Magister Manajemen Universitas Tarumanagara silviana.117191041@stu.untar.ac.id

## Sawidji Widoatmodjo

## Program Studi Magister Manajemen Universitas Tarumanagara
Masuk : 06-11-2020 , revisi : 21-12-2020 diterima untuk diterbitkan : 22-12-2020
Abstract: The study aims to gain empirical evidence about the effect of board independence, managerial  ownership,  debt  ratio,  liquidity,  firm  age,  firm  size,  and  firm  growth  to  firm performance. Data sources come from manufacturing companies in Indonesia Stock Exchange (IDX) during 2014 to 2018 by using purposive sampling method. There are 48 samples selected as the final samples, then hypotheses tested by using multiple linear regression analysis. The conclusion of this study showed that debt ratio and firm size have positive significant to firm performance,  but  board  independence,  managerial  ownership,  liquidity,  firm  age,  and  firm growth do not significant to firm performance.
Abstrak: Penelitian ini bertujuan memperoleh bukti empiris terkait pengaruh dewan komisaris independen,  kepemilikan  manajerial, debt  ratio ,  likuiditas,  umur  perusahaan,  ukuran perusahaan,  dan  pertumbuhan  perusahaan  terhadap  kinerja  perusahaan.  Sumber  data  dari perusahaan  manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia  (IDX)  selama  2014  hingga  2018  dengan menggunakan metode purposive sampling . Terdapat 48 sampel yang terpilih sebagai sampel akhir, kemudian hipotesis diuji menggunakan analisis regresi linear berganda. Kesimpulan dari hasil penelitian ini menunjukkan bahwa debt ratio dan ukuran perusahaan berpengaruh positif signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan,  tetapi  dewan  komisaris  independen,  kepemilikan manajerial,  likuiditas,  umur  perusahaan,  dan  pertumbuhan  perusahaan  tidak  signifikan berpengaruh terhadap kinerja perusahaan.
Keywords: Firm  Performance,  Board  Independence,  Managerial  Ownership,  Debt  Ratio, Liquidity, Firm Age, Firm Size, Firm Growth

## PENDAHULUAN
Pola  bisnis  dunia  yang  ditandai  dengan  era  globalisasi  telah  membawa  keterbukaan perdagangan  dunia,  dimana  kegiatan  usaha  terintegrasi  dan  berkembang  menjadi  lebih  baik dengan  arus  teknologi  informasi  dan  komunikasi  yang  serba  cepat.  Dengan  diresmikannya ASEAN- China Free Trade Area (ACFTA) serta Masyarakat Ekonomi ASEAN (MEA) tahun 2016 mengakibatkan industri menjadi perhatian berbagai pelaku ekonomi. Maka perusahaan dituntut untuk menciptakan keunggulan kompetitif yang mampu membuat mereka bersaing di pasar  domestik  maupun  global,  yang  akan  mempengaruhi  sudut  pandang  investor  dalam melakukan Foreign Direct Investment (AbduRofiq, 2014).
Kinerja  perusahaan  menjadi  perhatian  untuk  memicu  ketertarikan  investor,  maka manajer diharapkan dapat memberikan indikasi kinerja perusahaan pada critical success factor . Hal  ini  dikarenakan  kinerja  perusahaan  dapat  mencerminkan  kondisi  perusahaan  melalui pengukuran Tobin’s Q yang diyakini menggambarkan aspek fundamental, tetapi juga sejauh mana  pasar  menilai  keberhasilan  perusahaan  dalam  pencapaian  tujuan  perusahaan  dalam
jangka waktu tertentu (Al-Materi et al , 2014). Permasalahan perusahaan di Indonesia ditandai dengan  fluktuasi  kinerja  perusahaan,  seperti  PT.  Bumi Resources ,  Tbk  (BUMI)  yang mengalami  masalah  perpajakan,  kemudian  berdampak  pada  kinerja  perusahaannya  yang disebabkan kurangnya pengawasan internal.
Maka  dibutuhkan  mekanisme corporate  governance yang  menjadi  pilar  perbaikan industri  perusahaan  dan  diharapkan  perusahaan  dapat  mematuhi  peraturan  yang  berlaku. Komponen corporate governance salah satunya dewan komisaris independen yang bertugas sebagai  pengawas  perusahaan  dalam  mengontrol  tindakan  direksi  dalam  menjalankan perusahaan  dan  diharapkan  perusahaan  dapat  membentuk  tata  kelola  perusahaan  yang  baik, sekaligus menjamin sustainability perusahaan, serta secara tidak langsung menciptakan kinerja perusahaan yang baik (Komite Nasional Kebijakan Governance , 2006).

## Tujuan Penelitian
Penelitian  ini  bertujuan  memperoleh  bukti  empiris  terkait  pengaruh  dewan  komisaris independen,  kepemilikan  manajerial, debt  ratio ,  likuiditas,  umur  perusahaan,  ukuran perusahaan,  dan  pertumbuhan  perusahaan  terhadap  kinerja  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar di Busa Efek Indonesia.

## TINJAUAN PUSTAKA Teori Keagenan (Agency Theory)
Teori keagenan adalah teori dimana terdapat perbedaan kepentingan antara pihak-pihak dalam hubungan keagenan yaitu agen dan principal dalam menjalankan perusahaan. Karena terdapat  perbedaan  kepentingan  tersebut  memicu  konflik  yang  tak  terelakkan,  yang  disebut konflik  keagenan  ( agency  conflict ).  Agen  yang  bertindak  sebagai  manajemen  perusahaan, dimana  dalam  pelaksanaanya  manajer  dinilai  cenderung  bersifat  oportunis  karena  memiliki tujuan  memperkaya  dirinya  sendiri  dan  menyebabkan  informasi  asimetri.  Berbeda  dengan principal yang bertindak sebagai pemilik perusahaan atau pemegang saham bertujuan untuk memakmurkan  dirinya  dengan  mempengaruhi  keputusan  manajemen  untuk  membuat  nilai saham meningkat dan mengakibatkan peningkatan kinerja perusahaan (Jensen dan Meckling, 1976).

## Resources Based Theory
Resources based theory adalah teori dimana perusahaan mengetahui kemampuan inti dari sumber daya yang dimilikinya (sumber daya fisik, manusia, organisasional) dan memanfaatkan secara  maksimal  untuk  menciptakan competitive  advantage .  Ketika  perusahaan  dapat memaksimalkan  sumber  dayanya,  terutama  sumber  daya  manusia,  maka  perusahaan  dapat mengatur  strategi  agar  dapat  bersaing  dan  memperoleh  peluang  dengan  kekuatan  inti perusahaan,  yang  akan  mengakibatkan  peningkatan  kinerja  perusahaan  (Sari  dan  Priyadi, 2017).

## Teori Sinyal (Signalling Theory)
Teori  sinyal  adalah  teori  yang  menyatakan  bahwa corporate  insider (direktur  dan manajer)  yakin  akan  peluang  perusahaan  dan  mengkomunikasikan  keyakinannya  kepada outsider (investor).  Teori  sinyal  menimbulkan  informasi  asimetri  yang  mengakibatkan kacamata investor sulit membedakan mana informasi perusahaan yang high quality dan low quality (Wirianata, 2019).
Berikut pengembangan hipotesis berdasarkan hasil penelitian terdahulu.

## Kaitan Dewan Komisaris Independen dengan Kinerja Perusahaan
Fungsi  dewan  komisaris  independen  sebagai  pengawas  perusahaan  dan  mengontrol tindakan direksi secara objektif dalam menjalankan perusahaan (Komite Nasional Kebijakan Governance , 2006). Tujuannya agar tercipta tata kelola perusahaan yang baik, sehingga akan berdampak pada kacamata investor yang merefleksikan kinerja perusahaan yang baik (Putra, 2015). Berdasar temuan di atas, maka dibangun hipotesis pertama:
H 1 : Dewan Komisaris Independen berpengaruh terhadap Kinerja Perusahaan

## Kaitan Kepemilikan Manajerial dengan Kinerja Perusahaan
Kepemilikan  manajerial  mengindikasikan  manajemen  menjalankan  perusahaan,  tetapi juga  memegang  saham  perusahaan.  Kepemilikan  manajerial  secara  tidak  langsung  dapat meningkatkan  kinerja  perusahaan  karena  manajer  memiliki  saham  perusahaan  sehingga mempengaruhi  pengambilan  keputusan  yang  mengarah  pada  kesatuan  tujuan  dengan pemegang saham (Setiawan dan Fitria, 2015; Jensen dan Meckling, 1976; Lestari dan Juliarto, 2017). Berdasar temuan di atas, maka dibangun hipotesis ke-dua:
H 2 : Kepemilikan Manajerial berpengaruh terhadap Kinerja Perusahaan

## Kaitan Debt Ratio dengan Kinerja Perusahaan
Perusahaan  yang  memperoleh  peningkatan  pendanaan  dari  utang  memiliki  kewajiban untuk membayar pokok pinjaman dan bunga, sehingga peran utang dapat memotivasi manajer untuk bekerja lebih baik dalam meningkatkan kinerja perusahaan (Rashid, 2011; Jensen dan Meckling, 1976). Berdasar temuan di atas, maka dibangun hipotesis ke-tiga:
H 3 : Debt Ratio berpengaruh terhadap Kinerja Perusahaan

## Kaitan Likuiditas dengan Kinerja Perusahaan
Perusahaan  yang  mampu  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya  dengan  baik, cenderung dapat memberikan sinyal positif kepada investor karena perusahaan dapat melunasi kewajiban jangka pendek dengan aset lancarnya yang mengindikasikan perusahaan beroperasi dan berkinerja dengan baik (Lestari dan Juliarto, 2017; Lestari dan Sampurno, 2017). Berdasar temuan di atas, maka dibangun hipotesis ke-empat:
H 4 : Likuiditas berpengaruh terhadap Kinerja Perusahaan

## Kaitan Umur Perusahaan dengan Kinerja Perusahaan
Umur perusahaan yang lama menunjukkan citra perusahaan dimata masyarakat karena perusahaan memiliki kemampuan dan keahlian daripada perusahaan yang baru berdiri. Hal ini sesuai  dengan  tujuan  perusahaan  untuk  mempertahankan sustainability perusahaan.  Maka semakin  lama  umur  perusahaan  menunjukkan  peningkatan  kinerja  perusahaan  pula  (Lestari dan  Juliarto,  2017;  Mukhopadhyay  dan  Chakraborty,  2017).  Berdasar  temuan  di  atas,  maka dibangun hipotesis ke-lima:
H 5 : Umur Perusahaan berpengaruh terhadap Kinerja Perusahaan

## Kaitan Ukuran Perusahaan dengan Kinerja Perusahaan
Ukuran  perusahaan  yang  besar  juga  memiliki  kapasitas  yang  lebih  besar  dalam menghasilkan  dana  internal.  Selain  itu,  perusahaan  besar  memiliki  kondisi  yang lebih  stabil dan memiliki unit bisnis yang banyak, sehingga akan mengakibatkan profitabilitas yang tinggi. Hal ini akan menarik investor yang berdampak pada peningkatan harga saham serta berakibat pula pada peningkatan kineja perusahaan (Alvarado dan Bravo, 2017). Berdasar temuan di atas, maka dibangun hipotesis ke-enam:
H 6 : Ukuran Perusahaan berpengaruh terhadap Kinerja Perusahaan Kaitan Pertumbuhan Perusahaan dengan Kinerja Perusahaan
Pertumbuhan  perusahaan  yang  dilihat  dari  peningkatan  penjualan  akan  menunjukkan bahwa produk  perusahaan yang  dijual  diterima oleh  pasar, sehingga peningkatan  laba dapat mencerminkan  kinerja  perusahaan  yang  baik  (Lestari  dan  Sampurno,  2017;  Alvarado  dan Bravo, 2017). Berdasar temuan di atas, maka dibangun hipotesis ke-tujuh:
H 7 : Pertumbuhan Perusahaan berpengaruh terhadap Kinerja Perusahaan

## METODOLOGI PENELITIAN
Subjek  penelitian  merupakan  populasi  pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  selama  2014-2018.  Objek  penelitian  ini  terdiri  dari  tujuh  variabel independen (dewan komisaris independen, kepemilikan manajerial, debt ratio , likuiditas, umur perusahaan,  ukuran  perusahaan,  pertumbuhan  perusahaan)  dan  satu  variabel  dependen  yaitu kinerja  perusahaan. Sampel  penelitian ini diperoleh dengan  metode purposive  sampling dan terdapat  48  sampel  yang  terpilih  sebagai  sampel  akhir.  Jenis  uji  yang  digunakan  dalam
penelitian  ini  terdapat  uji  statistik  deskriptif,  uji  kualitas  data,  uji  asumsi  klasik,  dan  uji hipotesis dengan menggunakan analisis regresi linear berganda.
Tabel 1 Operasionalisasi Variabel
No.  Variabel Definisi Operasional 1. Variabel Dependen Kinerja Perusahaan Tobin's Q 2. Variabel Independen Dewan Komisaris Independen Proporsi dewan komisaris yang dinyatakan sebagai komisaris independen di laporan tahunan perusahaan. 3. Kepemilikan Manajerial Proporsi kepemilikan saham perusahaan yang dimiliki oleh pihak manajemen terhadap jumlah saham yang beredar. 4. Debt Ratio Perbandingan seberapa besar aset perusahaan yang dibiayai oleh utang. 5. Likuiditas Rasio seberapa besar kemampuan perusahaan dalam memenuhi liabilitas lancar dengan aset lancar yang tersedia. 6. Umur Perusahaan Lamanya perusahaan berdiri 7. Ukuran Perusahaan Besar kecilnya perusahaan yang diukur dari aset yang dimiliki perusahaan.
8. Pertumbuhan Perusahaan Selisih penjualan tahun t dengan tahun sebelumnya (t-1) dibandingkan dengan penjualan tahun sebelumnya.

## HASIL DAN KESIMPULAN
Tabel 2 Hasil Statistik Deskriptif Variabel N Mean Minimum Maksimum Std. Deviation TOBINS_Q 240 1,429033 0,304145 7,111081 1,061009 BDIND 240 0,400282 0,000000 1 0,096393 MOWN 240 0,099542 0,000000 0,894444 0,187964 DEBT 240 0,523357 0,000484 3,593281 0,410246 LIQ 240 2,421267 0,033705 15,164601 2,217788 AGE 240 37,333000  17 67 9,927200 SIZE 240 12,178816  11,001396  14,537455 0,709780 GROWTH 240 0,053916 -0,986759 1,678099 0,240426
Sumber: Output Data SPSS 23
Setelah  uji  statistik  deskriptif,  dilakukan  uji  normalitas  data  residual  dengan menggunakan One-Sample  Kolmogorov-Smirnov  Test ,  dimana  nilai Asymp.  Sig (2- tailed ) sebesar  0,000  <  0,05,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  data  sampel  tidak  terdistribusi  secara normal.  Kemudian  dilakukan  uji  asumsi  klasik,  pertama  uji  autokorelasi  menggunakan  uji Breusch-Godfrey dan  didapatkan  nilai  signifikansi  lag  residual  sebesar  0,002  <  0,05,  maka disimpulkan bahwa terdapat autokorelasi. Kedua, uji multikolinieritas didapatkan hasil tidak terjadi multikolinieritas. Ketiga, uji heteroskedastisitas dimana dewan komisaris independen, debt  ratio ,  umur  perusahaan,  pertumbuhan  perusahaan  tidak  terjadi  heteroskedastisitas. Sedangkan kepemilikan manajerial, likuiditas, ukuran perusahaan terjadi heteroskedastisitas. Terakhir uji hipotesis yang dapat dilihat pada tabel berikut:
Tabel 3 Hasil Uji t Variabel B T Sig. Kesimpulan (Constant) -4,292 -3,152 0,002 BDIND 1,277 1,834 0,068 Ha 1 tidak diterima MOWN -0,574 -1,523 0,129 Ha 2 tidak diterima DEBT 0,463 2,503 0,013 Ha 3 diterima LIQ 0,047 1,367 0,173 Ha 4 tidak diterima AGE -0,004 -0,528 0,598 Ha 5 tidak diterima SIZE 0,416 3,701 0,000 Ha 6 diterima GROWTH -0,150 -0,529 0,598 Ha 7 tidak diterima
Sumber: Output Data SPSS 23

## Kesimpulan
Berdasarkan hasil penelitian hipotesis ke-tiga dan ke-enam diterima, yaitu debt ratio dan ukuran perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap kinerja perusahaan. Penelitian ini konsisten  dengan  penelitian  Rashid,  2018;  Lestari  dan  Juliarto,  2017.  Sedangkan  variabel dewan  komisaris  independen,  kepemilikan  manajerial,  likuiditas,  umur  perusahaan,  dan pertumbuhan  perusahaan  tidak  signifikan  mempengaruhi  kinerja  perusahaan.  Saran  dalam penelitian ini berdasarkan kesimpulan di atas, karena hipotesis ke-tiga dan ke-enam diterima, sebaiknya  perusahaan  dapat  melirik  untuk  menggunakan debt sebagai  motivasi  untuk meningkatkan  kinerja  perusahaan.  Perusahaan  disarankan  meningkatkan  ukuran  perusahaan dengan  cara  meningkatkan  total  aset  supaya  perusahaan  memiliki  sumber  dana  yang  besar, sehingga perusahaan dapat memproduksi barang dalam jumlah massal dan otomatis memiliki unit  bisnis  yang  banyak  sehingga  perusahaan  akan  lebih  stabil  dalam  menghasilkan profitabilitas.  Secara  tidak  langsung  ukuran  perusahaan  yang  besar  menunjukkan  kinerja perusahaan yang baik.

## REFERENCES
AbduRofiq,  A.  (2014).  Menakar  pengaruh  masyarakat  ekonomi  Asean  2015  terhadap pembangunan Indonesia. Jurnal Filsafat dan Budaya Hukum , 1, 249-256.
Al-Matari,  E.  M.,  Al-Swidi,  A.  K.,  &  Bt  Fadzil,  F.  H.  (2014).  The  measurements  of  firm performance’s dimensions. Asian Journal of Finance and Accounting, 6 (1). Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3 (4), 305-360. Komite  Nasional  Kebijakan  Governance.  (2006). Pedoman  Umum  Good  Corporate Governance . Jakarta: KNKG.
Lestari, E. P., & Sampurno, R. D. (2017). Analisis faktor-faktor yang mempengaruhi kinerja perusahaan. Diponegoro Journal of Management, 6( 3), 1-12.
Mukhopadhyay, J., & Chakraborty, I. (2017). Foreign institutional investment, business groups and firm performance: Evidence from India. International Research Journal of Business and Finance, 39 (1), 454-465.
Rashid,  A.  (2011).  Corporate  governance  in  Bangladesh:  A  quest  for  the  accountability  or legitimacy crisis? Research in Accounting in Emerging Economies, 11 (1), 1-34. Rashid,  A.  (2018).  Board  independence  and  firm  performance:  Evidence  from  Bangladesh. Future Business Journal, 4 , 34-49.
Sari, A. P., & Priyadi, M. P. (2017). Pengaruh intellectual capital dan corporate governance terhadap kinerja perusahaan. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 6 (7), 1-20.
Wirianata,  H.  (2019).  Faktor-faktor  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan  dengan  moderasi CGC. Jurnal Ekonomi, 24 (3), 468-487.