## PENGARUH PEMBIAYAAN TINGKAT UTANG PERUSAHAAN TERHADAP KINERJA PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA
Zalfa Zafira Priana 1* , Siti Laksmi Maharani 2 1,2 Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Trisakti Email: 1) zalfazafira@gmail.com , 2) sitilaksmimh@gmail.com

## Abstrak
Struktur modal merupakan perbandingan antara hutang jangka panjang terhadap modal perusahaan. Setiap perusahaan bertujuan untuk memaksimalkan nilai perusahaan dengan tujuan memaksimalkan nilai perusahaan. Oleh karena itu, penelitian ini dilakukan untuk mengetahui hubungan antara tingkat hutang  perusahaan  terhadap  kinerja  perusahaan  di  BEI  selama  periode  lima  tahun.  Variable independen dalam penelitian ini adalah Short term debt (STDA), Long term debt (LTDA), dan Sales Growth (SG) sedangkan variable dependennya adalah Return on assets (ROA) dan Net profit margin (NPM).  Studi  ini  menggunakan  regresi  kuadrat  kecil  dan  model  efek  tetap  dan  acak  untuk menganalisis sampel cross-sectional dari sektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2016 - 2020 dengan total jumlah sampel 16 perusahaan. Hasil penelitian akan membahas  apakah  utang  jangka  pendek  dan  hutang  jangka  panjang  memiliki  pengaruh  terhadap kinerja  perusahaan  dan  apakah  pertumbuhan  penjualan  memiliki  pengaruh  terhadap  kinerja perusahaan.
Kata Kunci: Kinerja Keuangan, BEI, Pembiyaan Utang, ROA, NPM, Model Efek Tetap dan Acak

## Abstract
Capital structure is a comparison between long-term debt to the company's capital. Every company aims to maximize the value of the company with the aim of maximizing the value of the company. Therefore, this study was conducted to determine the relationship between corporate debt on the company's performance on the IDX for five years. The independent variables in this study are Short term debt (STDA), Long term debt (LTDA), and Sales Growth (SG) while the dependent variables are Return on assets (ROA) and Net profit margin (NPM). This study uses small square regression and fixed and random effects models to analyze a cross-sectional sample of the food and beverage sector listed on the Indonesia Stock Exchange in the period 2016 - 2020 with a sample size of 19 companies. The results of the study will discuss whether short and Long term debt has an effect on company performance and whether Sales Growth has an effect on company performance.
Keywords: Financial Performance, IDX, Debt Financing, ROA, NPM, Fixed and Random Securities Model

## 1. PENDAHULUAN
Struktur modal merupakan salah satu keputusan pembiayaan perusahaan yang utama karena memiliki pengaruh yang besar terhadap kinerja keuangan perusahaan. Menempatkan utang  ke  dalam  struktur  modal  dipergunakan  untuk  mencapai  tingkat  optimal  dengan meminimalkan  biaya  modal  rata-rata  tertimbang  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan.
Jumlah  utang  dan  atau  ekuitas  perusahaan  merupakan  bagian  dari  struktur  modal  yang digunakan  untuk  membiayai  aktivitas  operasional  dan  pembelian  aset  perusahaan. Keharusan manajemen untuk membuat keputusan terkait dengan struktur modal perusahaan dengan mengedepankan tujuan untuk memastikan keseimbangan proporsi antara ekuitas dan utang (Nazir et al., 2021).
Setiap  perusahaan  bertujuan  untuk  memaksimalkan  nilai  perusahaan  atau  kekayaan pemilik  perusahaan.  Salah satu cara perusahaan dalam memaksimalkan hal  tersebut  adalah dengan  meningkatkan tingkat  kinerja keuangan yang baik. Kinerja keuangan perusahaan yang    baik    akan    menjadi  tolak  ukur  keberhasilan  kinerja  perusahaan  (manajemen). Manajemen sebagai pihak yang mengelola perusahaan harus menyajikan atau melaporkan kinerja keuangan kepada para pemegang saham (Agustina & Pratomo, 2019).
Dalam  rangka  meningkatkan  kinerja  keuangan  maka  perusahaan  harus  mampu membuat keputusan keuangan yang tepat dan menjalankan kegiatan perusahaan dengan baik agar tercapai keberhasilan memperoleh laba. Terdapat dua kegiatan utama perusahaan, yaitu kegiatan menggunakan dana dan kegiatan mencari pendanaan. Utang sebagai pengorbanan ekonomi  yang  harus  dilakukan  oleh  perusahaan  pada  masa  yang  akan  datang,  karena tindakan atau transaksi sebelumnya. Utang di klasifikasikan  menjadi  dua,  yaitu  utang lancar  atau short-term  debt (STD),   dan   utang tidak  lancar  atau long-term  debt (LTD). Short  Term Debt memiliki  masa  jatuh  tempo  satu  tahun. Sedangkan Long term debt memiliki masa jatuh tempo melebihi satu tahun (Nuhayaty & Hidayati, 2020).
Kebijakan hutang menjadi salah satu keputusan pendanaan yang berasal dari eksternal perusahaan.  Kebijakan  utang  ditujukan  untuk  menambah  dana  perusahaan  yang  akan digunakan untuk memenuhi kebutuhan operasional perusahaan. Utang memiliki pengaruh penting  untuk  perusahaan  yaitu  karena  selain  sebagai  sumber  pendanaan  ekspansi,  utang juga  dapat  digunakan  untuk  mengurangi  konflik      keagenan.    Ketersediaan  sumber  dana maupun modal sangat berpengaruh pada kelangsungan hidup serta kesempatan berkembang sebuah perusahaan. Perusahaan   memerlukan   dana   yang   besar dalam mendanai belanja modal perusahaan. Sumber pendanaan tersebut diperoleh dari internal yaitu laba ditahan dan eksternal yaitu melakukan   pinjaman   dalam   bentuk  utang   atau   menerbitkan   saham di   pasar modal. Utang dapat meningkatkan nilai perusahaan. Selain itu penggunaan utang juga  dapat  meningkatkan  risiko.  Perusahaan  yang  menggunakan  utang  untuk  mendanai perusahaan dan tidak mampu melunasi hutangnya maka akan terancam likuiditasnya (Nazir et al., 2021).
Kinerja keuangan perusahaan menunjukkan kapabilitas perusahaan di dalam mengelola sumber daya keuangan yang dimiliki oleh perusahaan. Kinerja keuangan memperlihatkan cara menentukan ukuran-ukuran tertentu yang dapat mengukur keberhasilan suatu organisasi dalam  menghasilkan  laba  bagi  perusahaan.  Kemampuan  perusahaan  untuk  dapat menciptakan  laba  yang  tinggi  memberikan  dampak  positif  bagi  perusahaan.  Pengakuan pendapatan dan pengaitan biaya yang menghasilkan laba yang lebih unggul dibandingkan arus kas untuk mengevaluasi kinerja keuangan (Subramanyam,2017).
Berdasarkan latar belakang diatas, peneliti bermaksud melakukan kajian dengan judul “Pengaruh  Pembiayaan  Tingkat  Utang  Perusahaan  Terhadap  Kinerja  Perusahaan  Di  BEI Pada Perusahaan Manufaktur di Indonesia”. Studi ini bertujuan untuk menganalisis apakah terdapat  hubungan  antara  utang  jangka  pendek,utang  jangka  panjang,dan  pertumbuhan
penjualan terhadap kinerja keuangan perusahaan. Penelitian ini diharapkan dapat menjadi referensi yang positif bagi seluruh pemegang kepentingan yang bersangkutan.

## 2. LANDASAN TEORI

## 2.1. Short Term Debt
Utang jangka pendek (Short Term Debt ) adalah kewajiban perusahaan yang akan jatuh tempo dalam satu tahun atau kurang, termasuk utang lain yang jatuh temponya masuk pada siklus  yang  sedang  berjalan.  Berdasarkan  prinsip  matching  principle,  perusahaan  akan menggunakan utang jangka pendeknya untuk keperluan jangka pendek pula seperti biaya operasional  perusahaan,  sehingga  utang  jangka  pendek  yang  semakin  tinggi  akan meningkatkan  modal  kerja  dalam  rangka  meningkatkan  produktivitas  perusahaan (Ramadhan.A ,2019)

## 2.2. Long Term Debt
Utang jangka panjang ( Long Term Debt ) merupakan kewajiban yang jatuh temponya lebih dari satu tahun. Dengan jatuh tempo yang panjang, utang ini memiliki risiko jangka panjang  yang  tinggi  bagi  perusahaan.  Utang  jangka  panjang  digunakan  untuk  memenuhi kebutuhan  jangka  panjang  seperti  investasi  (Ramadhan.A,2019).  Utang  jangka  panjang menjadi kewajiban keuangan yang jangka waktu pembayarannya  jangka panjang (lebih dari satu  tahun  sejak  tanggal  neraca).  Utang  jangka  panjang  pada  umumnya  digunakan  untuk membelanjai  perluasan  perusahaan  (ekspansi)  atau  modernisasi  dari  perusahaan  dari perusahaan karena kebutuhan modal untuk keperluan tersebut meliputi jumlah yang besar (Maulana & Safa, 2017).

## 2.3. Sales Growth
Sales Growth atau  pertumbuhan  penjualan  mencerminkan  keberhasilan  operasional perusahaan di periode masa lalu dan dapat dijadikan sebagai prediksi pertumbuhan dimasa yang  akan  datang.  Pertumbuhan  merupakan  kemampuan  yang  dimiliki  oleh  perusahaan untuk  mempertahankan  posisi  usahanya  dalam  perkembangan  ekonomi. Semakin    besar pertumbuhan  perusahaan  maka  nilai  perusahaan  juga akan meningkat. . (Zhafiira,2020).

## 2.4. Return on Asset
Return on asset (ROA) menjadi rasio yang mengukur efektivitas perusahaan di dalam menghasilkan  keuntungan  dengan  memanfaatkan  aktiva  yang  dimiliki  perusahaan. Berdasarkan  pendapat  di  atas,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa Return  on  assets (ROA) adalah  rasio  yang  digunakan  perusahaan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam memperoleh laba bersih dari pengelolahaan aset yang telah dimiliki.  Semakin tinggi rasio ini maka semakin baik prduktivitas aset dalam memperoleh keuntungan bersih. Return on asset (ROA) dapat membantu perusahaan yang telah menjalankan praktik akuntansi dengan baik untuk mengukur efisiensi penggunaan modal yang menyeluruh terhadap setiap hal yang mempengaruhi keadaan keuangan perusahaan sehingga dapat diketahui posisi perusahaan terhadap industri (Wijaya,2019).

## 2.5. Net Profit Margin
Net  Profit  Margin merupakan  rasio  profitabilitas  yang  digunakan  untuk  mengukur besarnya  laba  bersih  sesudah  pajak  yang  diperoleh  atas  penjualan.  Rendahnya  rasio Net profit margin disebabkan karena tingginya biaya yang harus ditanggung oleh perusahaan yang  disebabkan  karena  tidak  efisiensinya  operasi  perusahaan.  Di  samping  itu  tingginya beban bunga baik beban bunga yang berasal dari kegiatan operasional maupun beban bunga atas hutang. Net profit margin juga dipengaruhi oleh seberapa besar tingkat pengembalian atas  produk.  Apabila  sebuah  perusahaan  menentukan  harga  yang  sangat  tinggi  pada produknya mungkin akan menghasilkan pendapatan yang tinggi namun tidak memastikan menghasilkan nilai sales yang tinggi (Maida,2017).

## 2.6. Kerangka Konseptual
Kinerja  keuangan  sebagai  pencapaian  keberhasilan  suatu  perusahaan  dapat  diartikan sebagai  hasil  yang  telah  dicapai  atas  berbagai  aktivitas  yang  telah  dilakukan.  Dapat dijelaskan bahwa kinerja keuangan adalah suatu analisis yang dilakukan untuk melihatsejauh mana suatu perusahaan telah melaksanakan dengan menggunakan aturan-aturan pelaksanaan keuangan  secara  baik  dan  benar.  Kinerja  keuangan  dapat  juga  dinilai  dari  pembiayaan tingkat utang yang dilakukan oleh perusahaan.
Berdasarkan  penjelasan  tersebut,  maka  kerangka  konseptual  menunjukkan  pengaruh variabel  independen  yaitu Short  Term  Debt,  Long  Term  Debt,  Sales  Growth, terhadap Variabel  dependen  yaitu  Kinerja  Perusahaan  ( Return  on  assets dan Net  profit  margin) sebagai berikut:

## 2.7. Pengembangan Hipotesis
Struktur  modal  merupakan  salah  satu  keputusan  pembiayaan  perusahaa  yang  utama karena memiliki pengaruh yang besar terhadap kinerja keuangan perusahaan. Fakta-fakta ini mendorong dan memotivasi penelitian untuk mengeksplorasi wawasan keputusan struktur modal  dan  pengaruhnya  terhadap  profitabilitas.  Sejumlah  penelitian  meneliti  hubungan antara  pembiayaan  utang  dan  profitabilitas  perusahaan,  dengan  hasil  yang  beragam  dan berbeda.  menemukan  bahwa  pengambilan  utang  berdampak  negatif  terhadap  kinerja keuangan (Nazir et al., 2021). Penelitian lainnya yang membahas tentang hubungan laba- hutang  pada  perusahaan  sektor  nonkeuangan  yang  terdaftar  di  PSX.  Hasil  penelitian

## Short Term Debt
Kinerja Perusahaan
• Return on Assets • Net Profit Margin Long Term Debt Sales Growth H1a H1b H2 Gambar 1 Bagan Rerangka Konseptual Pengaruh STDA, LTDA dan SG Terhadap Kinerja Perusahaan di BEI
menunjukan  hubungan  negatif  tetapi  signifikan  antara  utang  dan  profitabilitas  (Aziz  & Abbas, 2019). Maka dapat dirumuskan hipotesis pertama sebagai berikut:
H1a (1). Short term debt memiliki hubungan dengan Return on assets . H1b (1). Long term debt memiliki hubungan dengan Return on assets . H1a (2). Short term debt memiliki hubungan dengan Net profit margin . H1b (2). Long term debt memiliki hubungan dengan Net profit margin .
Pertumbuhan  penjualan  berkorelasi  langsung  dengan  keuntungan  dan,  dengan demikian,  selalu  meningkatkan  keuntungan  bisnis.  Perusahaan  dengan  rasio  utang  yang rendah adalah pembuat keuntungan yang baik. Pertumbuhan penjualan merupakan variabel penting dalam meningkatkan keuntungan bisnis. Namun, hasil empiris menunjukkan hasil yang langsung dan signifikan dan mendukung proposisi bahwa peningkatan penjualan dari tahun sebelumnya akan meningkatkan laba – pada akhirnya, bagi pemegang saham, dalam meningkatkan dividen (Nazir et al., 2021).
Pada  sebuah  penelitian  yang  membahas  tentang  hubungan  pertumbuhan  penjualan dengan  kinerja  keuangan,  menurut  variable return  on  asset (ROA),  pengembalian  modal yang digunakan dan Net profit margin (NPM). Hasil mengkonfirmasi bahwa pertumbuhan penjualan  secara  signifikan  positif  untuk  semua  ukuran  profitabilitas.  Dalam  hal  ini, hipotesis berikut diusulkan:
H2a. Sales Growth memiliki hubungan dengan Return on assets . H2b. Sales Growth memiliki hubungan dengan Net profit margin

## 3. METODE PENELITIAN

## 3.1. Variabel dan Pengukuran Variabel
Variabel  dan  pengukuran  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  bertujuan  untuk mengetahui  hubungan  antara  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen  di  mana masing-masing pengukurannya adalah sebagai berikut:

## Tabel 1 Identifikasi Pengukuran Variabel

## 3.2. Metode Pengambilan Sampel
Jenis Variabel
Nama Variabel Simbol Definisi  Variabel Operasional Referensi Dependent Return on asset ROA Net  Profit  After Tax / Total Assets (Nazir et al., 2021) Net profit margin NPM Net Proft After Tax / Total Sales (Nazir et al., 2021) Independent Short Term Debt STDA Short  term  debt / Total Assets (Nazir et al., 2021) Long Term Debt LTDA Long  term  debt / Total Assets (Nazir et al., 2021) Sales Growth SG Sales  –  Sales  t  / Sales t (Nazir et al., 2021)
Metode pengumpulan data yang digunakan pada penilitian adalah pengumpulan data sekunder, yaitu pengumpulan data secara tidak langsung dari sumber yang telah tersedia. Sumber  data  pada  penelitian  ini  sebagain  besar  menggunakan  laporan  keuangan  dari perusahaan  manufaktur  sektor  makanan  dan  minuman  yang  diperoleh  dari website Bursa Efek Indonesia ( https://www.idx.co.id ) selama periode 2016 – 2020.
Metode  pengambilan  sampel  yang  digunakan  pada  penelitian  ini  adalah  purposive sampling,  dimana  populasi  yang  akan  digunakan  sebagai  sampel  penelitian  adalah perusahaan  yang  sesuai  dengan  kriteria    yang  telah  ditentukan.  Sampel  pada  penelitian mencakup  perusahaan  manufaktur  sektor  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia pada periode 2016 - 2020 dengan jumlah populasi 25 perusahaan. Hanya 16 perusahaan saja yang layak dijadikan sampel dengan pertimbangan sebagai berikut:
Tabel 2 Kriteria Pengambilan Sampel Keterangan Jumlah Perusahaan  manufaktur  sektor  makanan  dan  minuman  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2016-2020 25 Perusahaan yang data laporan tahunannya tidak lengkap (9) Jumlah Perusahaan yang layak dijadikan sampel 16

## 3.3. Model Regresi Penelitian
Analisis regresi ini memiliki tujuan untuk menguji pengaruh short term debt, long term debt,  dan Sales  Growth sebagai  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen  yaitu Return on asset s (ROA) dan Net profit margin (NPM). Model regresi dalam penelitian ini dapat dijabarkan secara sistematis sebagai berikut:
ROA = 0.344756STDA + 0.356481LTDA – 0.259005SG + it (1) NPM = 0.309781STDA + 0.508314LTDA – 0.298763SG +it (2)
Keterangan: ROA (Y1) = Return on asset s NPM (Y2) = Net profit margin STDA (X1) = Short term debt LTDA (X2) = Long term debt SG (X3) = Sales growth β1Y1 (0.344756) = Koefisien Short term debt terhadap ROA β2Y1 (0.356481) = Koefisien Long term debt terhadap ROA β3Y1 (-0.259005) = Koefisien Sales Growth terhadap ROA β1Y2 (0.309781) = Koefisien Short term debt terhadap NPM β2Y2 (0.508314) Koefisien Long term debt terhadap NPM β3Y2 (-0.298763) Koefisien Sales Growth terhadap NPM εit = error team
1) Uji Chow
Uji Chow bertujuan untuk menentukan model yang lebih tepat antara common effect dengan fixed  effect .  Uji Chow didasarkan  pada  hipotesa  nol  di  mana  tidak  terdapat
heterogenitas  individu  dan  hipotesa  alternatif  di  mana  terdapat  heterogenitas  pada cross- section . Hipotesa dalam Uji Chow dapat dinyatakan sebagai berikut:
H0: Model yang tepat adalah common effect Ha: Model yang tepat adalah fixed effect Adapun kriteria pengambilan keputusannya:
a. Jika probabilitas cross-section dari chi-square < 𝛼 0,05; H0 ditolak. Artinya, Ha diterima dan model yang paling tepat adalah fixed effect .
b. Jika probabilitas cross-section dari chi-square > 𝛼 0,05; H0 diterima. Artinya, Ha ditolak dan model yang paling tepat adalah common effect .

## 2) Uji Hausman
Uji Hausman bertujuan untuk menentukan model yang lebih tepat antara fixed effect dengan random effect. Hipotesa dalam Uji Hausman dapat dinyatakan sebagai berikut:
H0: Model yang tepat adalah random effect Ha: Model yang tepat adalah fixed effect Adapun kriteria pengambilan keputusannya:
a. Jika  probabilitas  cross-section  dari  chi-square  < 𝛼 0,05;  H0  ditolak.  Artinya,  Ha diterima dan model yang paling tepat adalah fixed effect.
b. Jika probabilitas cross-section dari chi-square > 𝛼 0,05; H0 diterima. Artinya, Ha ditolak dan model yang paling tepat adalah random effect.
Berdasarkan Tabel 3 Uji Chow Test, hasil pengujian pada ROA menunjukkan bahwa nilai probabilita cross-section chi-square sebesar 0.1836 > 0.05 sehingga keputusan yang diperoleh yaitu H0 diterima.
Tabel 3 Hasil Uji Chow Test Test Summary Statistic Df Probability Cross-section F 1.135806 (15.61) 0.3459 Cross-section chi square 19.704829 15 0.1836

## Sumber: Data diolah menggunakan E-Views (Lampiran)
Berdasarkan Tabel 4 Uji Chow Test dan Uji Hausman Test, hasil pengujian pada NPM menunjukkan  bahwa  nilai  probabilita  cross-section  chi-square  sebesar  0.0167  <  0.05 sehingga  keputusan  yang  diperoleh  yaitu  H0  ditolak.  Artinya,  model  yang  tepat  untuk digunakan  adalah fixed  effect .  Jika  model  yang  dipilih  adalah fixed  effect ,  diperlukan pengujian  selanjutnya,  yaitu hausman  test untuk  menguji  apakah  model  berikutnya  yang layak  digunakan  adalah fixed  effect atau random  effect .  Selanjutnya,  hasil  menunjukkan bahwa  nilai  probabilita cross-section  random sebesar  0.0686  >  0.05  sehingga  keputusan yang  diperoleh  yaitu  H0  diterima.  Artinya,  model  yang  tepat  untuk  digunakan  adalah random effect .
Tabel 4 Hasil Uji Chow Test dan Uji Hausman Test Test Summary Statistic Df Probability Cross-section F 1.766939 (15.61) 0.0612 Cross-section chi square 28.864934 15 0.0167 Cross-section random  7.107089 3 0.0686
Sumber: Data diolah menggunakan E-Views (Lampiran)

## 3.3. Metode Analisis Data Analisis Statistik Deskriptif
Analisis  statistik  deskriptif  dalam  penelitian  ini  merupakan  fase  yang  membicarakan penjabaran dan penggambaran, termasuk penyajian data. Dalam fase ini, dibahas mengenai ukuran-ukuran  statistik,  seperti  ukuran  pusat,  ukuran  sebaran,  dan  ukuran  lokasi  dari persebaran  /  distribusi  data.  Analisis  ini  bertujuan  untuk  meringkas  data  sehingga  dapat memberikan gambaran dan informasi yang mudah dipahami. Analisis ini dilakukan dengan cara  menghitung  variasi  rata-rata  (mean),  median,  dan  standar  deviasi  masing-masing variabel, yaitu return on asset s dan net profit margin (variabel dependen); serta short term debt, long term debt, Sales Growth (variabel independen).

## 1) Uji T (Individu)
Uji T dilakukan secara parsial untuk mengukur apakah variabel independen (short term debt, long term debt, dan sales growth) berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen yaitu Return on asset s (ROA) dan Net profit margin (NPM) dengan mengasumsikan variabel lain adalah konstan. Hipotesa dalam Uji T dapat dinyatakan sebagai berikut:
H0: Variabel independen tidak berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen Ha: Variabel independen berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen Adapun kriteria pengambilan keputusannya:
a. Jika  signifikansi  t  < 𝛼 0,05;  H0  ditolak.  Artinya,  Ha  diterima  sehingga  variabel independen berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen.
b. Jika  signifikansi  t  > 𝛼 0,05;  H0  diterima.  Artinya,  Ha  ditolak  sehingga  variabel independen tidak berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen.
2) Uji F
Uji F bertujuan untuk menentukan apakah variabel independen (short term debt, long term debt, dan sales growth) mempengaruhi variabel dependen yaitu Return on asset s (ROA) dan Net profit margin (NPM). Uji F juga bertujuan untuk menentukan apakah model regresi layak digunakan atau tidak. Hipotesa dalam Uji F dapat dinyatakan sebagai berikut:
H0: Variabel independen tidak berpengaruh terhadap variabel dependen Ha: Variabel independen berpengaruh terhadap variabel dependen
Adapun kriteria pengambilan keputusannya:
a. Jika probabilitas F-statistic < 𝛼 0,05; H0 ditolak. Artinya, Ha diterima dan variabel independen berpengaruh terhadap variabel dependen sehingga model regresi layak digunakan.
b. Jika probabilitas F-statistic > 𝛼 0,05; H0 diterima. Artinya, Ha ditolak dan variabel independen tidak berpengaruh terhadap variabel dependen sehingga model regresi tidak layak digunakan.

## 3) Uji Goodness of Fit (Adjusted R2)
Uji Goodness  of  Fit bertujuan  untuk  menentukan  seberapa  besar  pengaruh  variabel independen  dalam  menjelaskan  variabel  dependennya.  Uji  ini  dianalisis  melalui  nilai adjusted  R2 (0  < adjusted  R2 <  1)  dalam  model  regresi  data  panel.  Adapun  kriteria pengambilan keputusannya:
a. Jika nilai adjusted R2 mendekati 1, maka pengaruh variabel independen dalam menjelaskan variabel dependennya semakin kuat. Artinya, terdapat hubungan yang kuat antara variabel independen dengan dependen.
b. Jika nilai adjusted R2 mendekati 0, maka pengaruh variabel independen dalam menjelaskan variabel dependennya semakin lemah. Artinya, terdapat hubungan yang lemah antara variabel independen dengan dependen.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa nilai probabilita F-statistic pada sebesar 0.000001 < 0.05 pada ROA dan 0.0000 < 0.05 pada NPM, sehingga keputusan yang diperoleh yaitu H0  ditolak.  Artinya,  variabel  independen,  yaitu  STDA,  LTDA,  SG  secara  bersama-sama berpengaruh terhadap variabel dependen, yaitu ROA dan NPM sehingga model regresi layak untuk digunakan. Hasil juga menunjukkan bahwa nilai adjusted r-square pada ROA dalam penelitian  ini  sebesar  0.315414.  Artinya,  variabel  independen,  yaitu  STDA,  LTDA,  SG mampu  menjelaskan  variabel  dependen,  yaitu  ROA  sebesar  31.5414%.  Sisanya  sebesar 68.4586%  dijelaskan  oleh  variabel  lain  yang  tidak  terdapat  dalam  model  ini.  Artinya, terdapat hubungan yang lemah antara STDA, LTDA, SG terhadap ROA. Sedangkan, nilai adjusted  r-square  pada  NPM  dalam  penelitian  ini  sebesar  0.317333.  Artinya,  variabel independen, yaitu STDA, LTDA, SG mampu menjelaskan variabel dependen, yaitu NPM sebesar  31.7333%.  Sisanya  sebesar  68.2667%  dijelaskan  oleh  variabel  lain  yang  tidak terdapat dalam model ini. Artinya, terdapat hubungan yang lemah antara STDA, LTDA, SG terhadap NPM.

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN

## 4.1. Analisis Statistik Deskriptif
4.1.1. Uji T (Individu)
Uji  t-test  digunakan  atau  bertujuan  untuk  membuktikan  atau  mengetahui  apakah variabel  independen  secara  individu  berpengaruh  terhadap  variabel  dependen.  Kriteria pengujian dari uji t-test jika signifikansi t < 0.05, maka H0 ditolak dan jika signifikansi t > 0.05, maka H0 diterima. Hasil uji t-test pada Tabel 6 dapat diinterpretasikan sebagai berikut:
1. H1a(1). Short term debt memiliki hubungan dengan Return on asset s.
Hasil pengujian statistik menunjukkan nilai signifikansi t sebesar 4.362854 > 0.05 dimana  H0  diterima.  Artinya,  tidak  terdapat  hubungan  signifikan short  term  debt terhadap Return on asset .
2. H1b(1). Long term debt memiliki hubungan dengan Return on asset s. Hasil pengujian statistik menunjukkan nilai signifikansi t sebesar 2.224940 > 0.05 dimana  H0  diterima.  Artinya,  tidak  terdapat  hubungan  signifikan long  term  debt terhadap Return on asset .
3. H1a(2). Short term debt memiliki hubungan dengan Net profit margin .
Hasil pengujian statistik menunjukkan nilai signifikansi t sebesar 3.727686 > 0.05 dimana  H0  diterima.  Artinya,  tidak  terdapat  hubungan  signifikan short  term  debt terhadap Net profit margin .
4. H1b(2). Long term debt memiliki hubungan dengan Net profit margin .
Hasil pengujian statistik menunjukkan nilai signifikansi t sebesar 3.016753 > 0.05 dimana  H0  diterima.  Artinya,  tidak  terdapat  hubungan  signifikan long  term  debt terhadap Net profit margin .
5. H2a. Sales Growth memiliki hubungan dengan Return on asset s.
6. Hasil  pengujian  statistik  menunjukkan  nilai  signifikansi  t  sebesar  -2.316978  < 0.05dimana  H0  ditolak.  Artinya,  terdapat  hubungan  signifikan Sales  Growth terhadap Return on asset .
7. H2b. Sales Growth memiliki hubungan dengan Net profit margin
Hasil pengujian statistik menunjukkan nilai signifikansi t sebesar -2.541366 < 0.05 dimana H0 ditolak. Artinya, terdapat hubungan signifikan Sales Growth terhadap Net profit margin .
Tabel 5 Hasil Uji T (Individu) ROA Variabel Dependen Variabel Independen ROA Koefisien Probabilitas Kesimpulan Konstanta 0.002654 0.9557 Tidak Signifikan Short term debt 0.344756 0.0000 Signifikan Long term debt 0.356481 0.0291 Signifikan Sales growth -0.259005 0.232 Tidak Signifikan
Sumber: Data diolah menggunakan E-Views (Lampiran)
Tabel 6 Hasil Uji T (Individu) NPM Variabel Dependen Variabel Independen NPM Koefisien Probabilitas Kesimpulan Konstanta -0.000206 0.9967 Tidak Signifikan Short term debt 0.309781 0.0004 Signifikan Long term debt 0.508314 0.0035 Signifikan Sales growth -0.298763 0.0131 Signifikan Sumber: Data diolah menggunakan E-Views (Lampiran)

## 5. KESIMPULAN DAN SARAN

## 5.1. Kesimpulan
Berdasarkan hasil pengujian yang dilakukan, terdapat beberapa kesimpulan yaitu:
1. Variabel short term debt berpengaruh signifikan terhadap return on asset .
2. Variabel long term debt berpengaruh signifikan terhadap return on asset .
3. Variabel Sales Growth tidak berpengaruh signifikan terhadap return on asset .
4. Variabel short term debt berpengaruh signifikan terhadap net profit margin .
5. Variabel long term debt berpengaruh signifikan terhadap net profit margin .
6. Variabel Sales Growth berpengaruh signifikan terhadap return on asset .

## 5.2. Saran
a. Bagi perusahaan
Dalam  meningkatkan  kinerja  perusahaan,  manajer  keuangan  hendaknya memperhatikan  pembiayaan  utang  perusahaan  sebagai  faktor  yang  berpengaruh signifikan, terutama bagi perusahaan manufaktur pada sector makanan & minuman di  Indonesia.  Strategi  yang  dapat  dilakukan  yaitu  menempatkan  utang  ke  dalam struktur modal yang dipergunakan untuk mencapai tingkat optimal nilai perusahaan.
b. Bagi investor Sebaiknya  para  investor  memilih  berinvestasi  di  perusahaan  manufaktur  pada sector  makanan  &  minuman  yang  mampu  memitigasi  kinerja  perusahaannya. Investor  dapat  mempertimbangkan  praktik  pembiayaan  utang  perusahaan  yang bersangkutan sebagai faktor utama dalam menentukan pilihannya.
c. Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  dilakukan,  penelitian  ini  memiliki  beberapa keterbatasan, di antaranya sebagai berikut: Penelitian ini hanya meneliti perusahaan yang  bergerak  dalam  industri  makanan  dan  minuman  di  Indonesia,  jumlah perusahaan  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  BEI  cukup  sedikit,  sulitnya memperoleh data yang lengkap dalam laporan tahunan perusahaan sehingga kurang mendapatkan  informasi.  Penelitian  selanjutnya  diharapkan  menambah  variabel penelitian  sehingga  data  yang  digunakan  dapat  menginterpretasikan  kinerja perusahaan secara keseluruhan seiring dengan berkembangnya industri makanan dan minuman  di  Indonesia.  Contoh  variabel  yang  dapat  ditambahkan  antara  lain Tangibility dan Firm Size (Nazir et al., 2021).

## DAFTAR PUSTAKA
Agustina,  R.  D.,  &  Pratomo,  D.  (2019).  Pengaruh  Fraud  Pentagon  Dalam  Mendeteksi Kecurangan Pelaporan Keuangan. Jurnal Ilmiah Manajemen, Ekonomi, & Akuntansi (Mea) , 3 (1). Https://Doi.Org/10.31955/Mea.Vol3.Iss1.Pp44-62
Aziz, S., & Abbas, U. (2019). Effect Of Debt Financing On Firm Performance: A Study On Non-Financial Sector Of Pakistan. Open Journal Of Economics And Commerce , 2 (1), 8–15. Https://Www.Academia.Edu/Download/60199254/320190804-4433- 1wvhxbk.Pdf
Chizma Fanny Zhafiira. (2020). Pengaruh Sales Growth, Keputusan Pendanaan, Keputusan Investasi dan Firm Size Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi. Http://Jurnalmahasiswa.Stiesia.Ac.Id/index.Php/jira/article/view/2372/2376
Heder,  &  Priyadi,  M.  P.  (2016).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan Kebijakan Dividen. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen , 5 (2), 1–21.
Maulana, Z., & Safa, A. F. (2017). Pengaruh Hutang Jangka Pendek dan Hutang Jangka Panjang  Terhadap  Profitabilitas  Pada  PT.  Bank  Mandiri  Tbk.  Jurnal  Penelitian Ekonomi Akuntansi (JENSI), 1(1), 44-48. Retrieved from Https://Ejurnalunsam.Id/index.Php/jensi/article/view/397
Nazir,  A.,  Azam,  M.,  &  Khalid,  M.  U.  (2021).  Debt  Financing  And  Firm  Performance: Empirical Evidence From The Pakistan Stock Exchange. Asian Journal Of Accounting Research , 6 (3), 324–334. Https://Doi.Org/10.1108/Ajar-03-2019-0019
Nuhayaty, E., & Hidayati, N. (2020). Penggunaan Rasio Likuiditas Dalam Menilai Kinerja Keuangan  P.T.  Sumber  Alfaria  Trijaya  Tbk  (Tahun  2014-2018). Jurnal  Mitra Manajemen , 4 (5). Https://Doi.Org/10.52160/Ejmm.V4i5.386 Rendi  Wijaya.  (2019).  Analisis  Perkembangan Return  on  asset s  (ROA)  dan  Return  On Equity  (ROE)  untuk  Mengukur  Kinerja  Keuangan.  Jurnal  Ilmu  Manajemen. Https://Jurnal.Um-palembang.Ac.Id/index.Php/ilmu_manajemen/article/view/2115
Omari,  Rania  &  Soda,  Mohammed  &  Alshehadeh,  Abdul  Razzak  &  Rawashdeh,  Firas. (2017).  The  impact  of  profitability  ratio  on  gross  working  capital  of  Jordanian industrial sector. International Journal of Applied Business and Economic Research. 15. 421-428.
Ramadhan,  A.  (2019).  Pengaruh  Utang  Perusahaan  Terhadap  Kinerja  Keuangan.  Jurnal
Ilmiah MEA (Manajemen, Ekonomi, & Akuntansi), 3(2), 16-27. Https://Doi.Org/10.31955/mea.Vol3.Iss2.Pp16-27
Sri  Maida  Ningsih.  (2017).  Analisis Net  profit  margin dan  Return  On  Equity  dalam Meningkatkan  Pertumbuhan  Laba  Pada  PT.  Taspen.  Jurnal  Ilmiah  Akuntansi. Http://Repository.Umsu.Ac.Id/bitstream/123456789/11918/1/SRI%20MAIDA%20N INGSIH.Pdf