## Journal Riset Mahasiswa xxxxxxx (JRMx) ISSN: 2337-56xx. Volume: xx, Nomor: xx
Pengaruh Kepemilikan Manajerial Dan Kinerja Keuangan Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2014

## Wiwin Indriani
(Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Kanjuruhan, Malang) e-mail: wiwin.indriani646@gmail.com

## R. Anastasia Endang S Nanang Purwanto
(Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomika dan Bisnis, Universitas Kanjuruhan, Malang)
ABSTRAK: Manajer  yang  mempunyai  saham  di  sebuah  perusahaan  memiliki  wewenang  untuk memutuskan apakah laba perusahaan akan dibagikan kepada para pemegang saham sebagai bentuk dividen atau di tahan guna pembiayaan perusahaan yang disebut dengan kebijakan dividen. Melalui hasil  dari  laporan  keuangan  perusahaan  seorang  manajer  dapat  melihat  sejauh  mana  perusahaan bekerja  dengan  baik  atau  sebaliknya. Return  On  Total  Assets adalah rasio  yang  digunakan  untuk mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  yang  berasal  dari  aktivitas  investasi. Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui seberapa besar pengaruh kepemilikan manajerial dan kinerja  keuangan    terhadap  kebijakan  dividen.  Penelitian  ini  dilakukan  pada  seluruh  perusahaan manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Besarnya  jumlah  sampel  sebanyak  30  perusahaan,  melalui metode purposive sampling . Pengumpulan data dilakukan melalui laporan keuangan. Teknik analisis yang  diterapkan  adalah analisis  regresi  linier  berganda.  Hasil  analisis  menemukan  bahwa kepemilikan  manajerial  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  kebijakan  dividen.  Terdapat pengaruh positif namun  tidak  signifikan  antara  kinerja  keuangan  terhadap  kebijakan  dividen, sedangkan kepemilikan manajerial dan kinerja keuangan berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen.
Kata kunci - Kepemilikan Manajerial, Kinerja Keuangan dan Kebijakan Dividen.
ABSTRAK : Manager who have a stake in a company has the authority to decide which corporate profits will be distributed to shareholders as dividends or in the form resistant to the financing company called dividend policy. Through the company's financial reports results, manager evaluates its extent wether it works well or otherwise.  The  purpose  of  this  study  was  to  determine  how  much  influence  of  managerial  ownership  and financial performance on its dividend policy. This research was conducted on all manufacturing companies in the Indonesia Stock Exchange. The total samples amount are 30 companies using purposive sampling method. Data is  collected  through  the  financial  statements.  The  analysis  technique  applied  is  a  multiple  linear  regression analysis.  The  analysis  results  shows  that  managerial  ownership  is  positive  and  having  significant effects  on dividend policy. There are insignificant positive effects between the financial performance of the dividend policy, while the managerial ownership and financial performance have significantly effects on dividend policy Keyword - managerial ownership, financial performance and dividend policy.

## Pengaruh Kepemilikan Manajerial dan Kinerja Keuangan Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2014

## PENDAHULUAN
Manajer  perusahaan  selalu  berupaya  untuk  meningkatkan  kemakmuran  pemilik  atau  para pemegang  saham.  Pemilik  modal  menyerahkan  pengelolaan  perusahaan  kepada  manajer  untuk mencapai  tujuan  tersebut.  Namun,  pihak  manajer  dan  pemegang  saham  seringkali  mempunyai tujuan berbeda yang bertentangan dengan tujuan utama perusahaan yang mengakibatkan terjadinya konflik  kepentingan  antara  manajer  dan  pemegang  saham.  Hubungan  manajer  dengan  pemegang saham pada agency theory digambarkan sebagai hubungan antara agent dan principal (Schroeder et al. 2006). Manajer sebagai agent dan pemegang saham sebagai principal . Untuk meningkatkan kekayaan pemegang  saham,  manajer  dituntut  untuk  mengambil  keputusan  bisnis  terbaik.  Keputusan  bisnis yang diambil manajer adalah memaksimalkan sumber daya perusahaan. Namun, pemegang saham tidak dapat mengawasi semua keputusan dan aktivitas yang dilakukan oleh manajer. Akan menjadi suatu  ancaman  bagi  pemegang  saham  apabila  manajer  bertindak  untuk  kepentingannya  sendiri, bukan untuk kepentingan pemegang saham. Inilah yang menjadi masalah dasar dalam agency theory yaitu adanya konflik kepentingan antara manajer dan pemegang saham .
Pada  penelitian  Sukirni  (2012)  tentang  kepemilikan  manajerial  dengan  nilai  perusahaan menunjukkan  bahwa  kepemilikan  manajerial  secara  signifikan  berpengaruh  negatif  pada  nilai perusahaan  dengan  variabel  independennya  adalah  kepemilikan  manajerial,  kepemilikan institusional,  kebijakan  dividen  dan  kebijakan  hutang dan variabel  dependennya  adalah  nilai perusahaan .
Kinerja  keuangan  merupakan  gambaran  kondisi  keuangan  perusahaan  pada  suatu  periode tertentu  menyangkut  aspek  penghimpunan  dana  maupun  penyaluran  dana,  yang  biasanya  diukur dengan indikator kecukupan modal, likuiditas dan profitabilitas (Jumingan, 2006). Kinerja keuangan merupakan gambaran dari pencapaian  keberhasilan  perusahaan dapat diartikan sebagai hasil yang telah dicapai atas berbagai aktivitas yang telah dilakukan. Dapat dijelaskan bahwa kinerja keuangan adalah  suatu  analisis  yang  dilakukan  untuk  melihat  sejauh  mana  suatu  perusahaan  telah melaksanakan  dengan  menggunakan  aturan-aturan  pelaksanaan  keuangan  secara  baik  dan  benar (Fahmi,  2012). Pengelolaan  perusahaan  akan  berjalan  lebih  maksimal  apabila  manajer  memiliki saham, karena akan berusaha demi kepentingan perusahaan. Hal ini tidak hanya menjadikan manajer sebagai  tenaga  profesional  yang  digaji  untuk  mengelola  perusahaan  tetapi  juga  sebagai  pemilik perusahaan.
Perusahaan  akan  terus  tumbuh  dan  berkembang  apabila  perusahaan  memperoleh keuntungan  atau  laba.  Laba  ini  terdiri  dari  laba  yang  ditahan  dan  laba  yang  dibagikan  dan meminimalkan break even . Pada tahap selanjutnya laba yang ditahan merupakan salah satu sumber dana  yang  paling  penting  untuk  pembiayaan  pertumbuhan  perusahaan.  Makin  besar  pembiayaan perusahaan  yang  berasal  dari:  laba  yang  ditahan  di  tambah  penyusutan  aktiva  tetap,  maka  makin kuat  posisi  finansial  perusahaan  tersebut.  Dari  seluruh  laba  yang  diperoleh  perusahaan  sebagian dibagikan  kepada  pemegang  saham  berupa  dividen.  Mengenai  penentuan  besarnya  dividen  yang akan  dibandingkan  itulah  yang  merupakan  kebijakan  dividen  dari  pimpinan  perusahaan  (Sjahrial, 2008).
Pengaruh Kepemilikan Manajerial dan Kinerja Keuangan Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2014
Yudhanto  (2011)  menemukan  bahwa  kinerja  keuangan  berpengaruh  positif  signifikan terhadap  kebijakan  dividen.  Penelitian  ini  menggunakan Net  Profit  Margin (NPM), Return  On  Asset (ROA), Return On Equity (ROE) dan Earning Per Share (EPS) sebagai variabel independen. Sedangkan variabel dependennya adalah kebijakan dividen.
Mengendalikan  kebijakan  dividen  merupakan  salah  satu  wewenang  yang  diberikan  para pemegang  saham  kepada  manajer. Kebijakan    dividen  merupakan  keputusan  apakah  laba  yang diperoleh perusahaan akan dibagikan  kepada pemegang  saham sebagai dividen  atau  akan ditahan dalam  bentuk  laba  ditahan  guna  pembiayaan  dividen  harus  memperhatikan  faktor-faktor  yang berpengaruh  terhadap  kebijakan  dividen.  Kinerja  keuangan  yang  baik  akan  berpengaruh  pada dividen yang akan diterima oleh para pemegang saham. Karena dividen selalu didasarkan pada laba bersih  tahun  berjalan  dan  laba  bersih  adalah  ukuran  kinerja  perusahaan.  Manajer  yang  memiliki saham perusahaan juga akan menikmati pembagian dividen ini.
Berdasarkan  permasahan  di  atas,  peneliti  menduga  bahwa  kepemilikan  dan  kinerja perusahaan yang  baik  akan  memberikan  dampak  terhadap  kebijakan  dividen.  Sehingga  peneliti mengkaji dalam bentuk karya ilmiah dengan judul “ Pengaruh Kepemilikan Manajerial Dan Kinerja  Keuangan  Terhadap  Kebijakan  Dividen  Pada  Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2014 ”.

## Rumusan Masalah
Berdasarkan  latar  belakang  masalah  yang  telah  dikemukakan  di  atas  maka  masalah  dalam penelitian ini adalah:
1. Apakah ada pengaruh kepemilikan manajerial terhadap kebijakan dividen?
2. Apakah ada pengaruh kinerja keuangan terhadap kebijakan dividen?
3. Apakah  ada  pengaruh kepemilikan  manajerial dan kinerja  keuangan  terhadap kebijakan dividen?

## Tujuan Penelitian
Tujuan utama yang hendak dicapai dalam penelitian adalah untuk:
1. Menguji pengaruh kepemilikan manajerial terhadap kebijakan dividen.
2. Menguji pengaruh kinerja keuangan terhadap kebijakan dividen.
3. Menguji pengaruh kepemilikan manajerial dan kinerja keuangan terhadap kebijakan dividen.

## Manfaat Penelitian
Manfaat dari penelitian ini adalah:
1. Manfaat Teoritis Secara  teoritis  penelitian  ini  diharapkan  mengembangkan  ilmu  pengetahuan  penulis  terutama yang berkaitan dengan kepemilikan manajerial, kinerja keuangan dan kebijakan dividen.
2. Manfaat Praktis
Secara praktis penelitian ini diharapkan dapat memberikan nilai dan manfaat kepada berbagai pihak yang membutuhkan terutama bagi pihak perusahaan dalam pengambilan keputusan yang berkaitan dengan kebijakan dividen.

## Pengaruh Kepemilikan Manajerial dan Kinerja Keuangan Terhadap Kebijakan Dividen Pada
Perusahaan Manufaktur Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2014

## TINJAUAN PUSTAKA

## Kepemilikan Manajerial
Kepemilikan  manajerial  adalah  situasi  dimana  manajer  memiliki  saham  perusahaan  atau dengan  kata  lain  manajer  tersebut  sekaligus  sebagai  pemegang  saham  perusahaan.  Dalam  laporan keuangan, keadaan ini ditunjukkan dengan besarnya persentase kepemilikan saham perusahaan oleh manajer.  Karena  hal  ini  merupakan  informasi  penting  bagi  pengguna  laporan  keuangan  maka informasi  ini  akan  diungkapkan  dalam  catatan  atas  laporan  keuangan.  Adanya  kepemilikan manajerial  menjadi  hal  yang  menarik  jika  dikaitkan  dengan agency theory. Dalam  kerangka agency theory, hubungan antara manajer dan pemegang saham digambarkan sebagai hubungan antara agent dan principal (Schroeder  et  al.  2006). Agent diberi  mandat  oleh principal untuk  menjalankan  bisnis demi kepentingan principal. Manajer sebagai agent dan pemegang saham sebagai principal . Keputusan bisnis  yang  diambil  manajer  adalah  keputusan  untuk  memaksimalkan  sumber  daya  (utilitas) perusahaan.  Suatu  ancaman  bagi  pemegang  saham  jika  manajer  bertindak  untuk  kepentingannya sendiri,  bukan  untuk  kepentingan  pemegang  saham.  Dalam  konteks  ini  masing-masing  pihak memiliki kepentingan sendiri-sendiri. Inilah yang menjadi masalah dasar dalam agency theory yaitu adanya  konflik  kepentingan.  Pemegang  saham  dan  manajer  masing-masing  berkepentingan  untuk memaksimalkan tujuannya. Masing-masing pihak memiliki resiko terkait dengan fungsinya, manajer memiliki  resiko  untuk  tidak  ditunjuk  lagi  sebagai    manajer  jika  gagal  menjalankan  fungsinya, sementara pemegang saham meiliki resiko kehilangan modalnya jika salah memilih manajer. Kondisi ini merupakan konsekuensi adanya pemisahan fungsi pengelolaan dengan fungsi kepemilikan.

## Kinerja Keuangan
Kinerja  keuangan  merupakan  gambaran  kondisi  keuangan  perusahaan  pada  suatu  periode tertentu  menyangkut  aspek  penghimpunan  dana  maupun  penyaluran  dana,  yang  biasanya  diukur dengan  indikator  kecukupan  modal,  likuiditas dan  profitabilitas  (Jumingan,  2006).  Sementara  itu menurut  IAI  (2007),  dikemukakan  bahwa  kinerja  keuangan  adalah  kemampuan  perusahaan  dalam mengelola dan mengendalikan sumber daya yang dimilikinya. Kegiatan operasional didalam laporan keuangan  ditunjukan  oleh  pancapaian  laba  bersih.  Laba  merupakan  selisih  antara revenue dengan expenses . Sehingga manajer dalam mengelola perusahaan akan berusaha memaksimalkan revenue dan menekan expenses .  Kegiatan  memaksimalkan revenue disebut  profitabilitas,  sedangkan  menekan expenses disebut juga peningkatan efisiensi. Suatu perusahaan akan lebih baik jika sahamnya dimiliki oleh  manajer  karena  manajer  merasa  lebih  memiliki  perusahaan.  Hal  ini  tidak  hanya menjadikan manajer  sebagai  tenaga  profesional  yang  digaji  untuk  mengelola  perusahaan  tetapi  juga  sebagai pemilik perusahaan. Kinerja keuangan yang baik akan berpengaruh pada dividen yang akan diterima oleh para pemegang saham. Karena dividen selalu didasarkan pada laba bersih tahun berjalan dan laba bersih adalah ukuran kinerja perusahaan. Manajer yang memiliki saham perusahaan juga akan menikmati pembagian dividen ini.

## Kebijakan Dividen
Kebijakan  dividen  merupakan  bagian  yang  tidak  dapat  dipisahkan dengan keputusan pendanaan  perusahaan.  Menurut  Martono  dan  Harjito (2008),  kebijakan  dividen (dividend  policy) merupakan keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan pada akhir tahun akan dibagi kepada pemegang  saham  dalam  bentuk  dividen  atau  akan  ditahan  untuk menambah  modal  guna

## Pengaruh Kepemilikan Manajerial dan Kinerja Keuangan Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2014
pembiayaan investasi di masa yang akan datang. Pada dasarnya, laba tersebut bisa dibagikan sebagai dividen atau ditahan untuk diinvestasikan kembali. Pada umumnya proxy untuk kebijakan dividen adalah  dengan dividend  payout  ratio yang digunakan  untuk  menentukan  jumlah  laba dibagi  dalam bentuk  dividen  kas  dan  laba  yang  ditahan  sebagai  sumber pendanaan.  Rasio  ini  menunjukkan presentase  laba  perusahaan  yang dibayarkan  kepada  pemegang  saham  biasa  perusahaan  berupa dividen  kas. Apabila  laba perusahaan  yang  ditahan  dalam  jumlah  besar,  berarti  laba  yang  akan dibayarkan  sebagai  dividen  menjadi  lebih  kecil.  Dengan demikian  aspek  penting  dari  kebijakan dividen  adalah  menentukan  alokasi laba  yang  sesuai  di  antara  pembayaran  laba  sebagai  dividen dengan laba yang ditahan di perusahaan.

## Kerangka Konsetual
Agar  penelitian  ini  lebih  terarah  sesuai  dengan  rumusan  masalah  dan  tujuan  penelitian  yang ingin dicapai, maka kerangka konseptual dibangun dengan beberapa variabel yaitu sebagai berikut:

## Kepek

## Hipotesis
Hipotesis dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: H 1 : Kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap kebijakan dividen.
H 2 : Kinerja keuangan berpengaruh terhadap kebijakan dividen .
H 3 : Kepemilikan manajerial dan kinerja keuangan berpengaruh terhadap kebijakan dividen.

## METODE PENELITIAN
Pendekatan asosiatif digunakan dalam penelitian ini untuk meneliti hubungan dua variabel atau lebih, Sugiyono (2012). Pada perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia dengan data yang diperoleh  dari  laporan  keuangan  tahun  2012-2014  yang dipublikasikan  oleh  www.idx.co.id merupakan lokasi penelitian ini dilakukan.

## Populasi dan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  periode 2012-2014.  Dalam  penelitian  ini  menggunakan  sampel  dengan  teknik non probability  sampling dan  prosedur  dalam  penentuan  sampel  penelitian  ini  adalah  metode purposive sampling yaitu  teknik  penetuan  sampel  berdasarkan  kriteria  atau  pertimbangan  tertentu,  Sugiono (2012).
Kepemilikan Manajerial (X 1 ) Kinerja keuangan (X 2 ) Kebijakan Dividen (Y)

## Pengaruh Kepemilikan Manajerial dan Kinerja Keuangan Terhadap Kebijakan Dividen Pada
Perusahaan Manufaktur Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2014

## Variabel Penelitian
Variabel Dependen
Kebijakan Dividen dalam perusahaan dapat diukur dengan membandingkan antara dividen dengan  laba  bersih  setelah  pajak  ( Dividend  Payout  Ratio ).  Dalam  hal  tersebut  manajemen  membuat keputusan berapa dari EAT ( Earnings After Tax ) yang akan dibagikan sebagai dividen. Rumus yang dapat digunakan untuk menentukan kebijakan dividen yaitu (Brigham dan Houston, 2011) :
DPR = Dividend Per Share

## Earning Per Share
Variabel Independen a. Kepemilikan Manajerial
Jensen  dan  Meckling  (1976)  Kepemilikan  presentase  saham  oleh  pihak  manajemen  dari dewan  komisaris  dan direksi  yang  turut  mengambil  keputusan  kepemilikan  manajerial  yang besarnya dapat dihitung dari periode 2012-2014 dalam satuan persentase sebagai berikut:

## Kepemilikan Manajerial =
Saham Manajer Total Saham Beredar × 100%
b. Kinerja Keuangan
Kinerja  keuangan  dilihat  dari  segi  kemampuan  perusahaan  mencari  laba  dalam  jangka waktu tertentu dinilai menggunakan rasio profitabilitas (Kasmir, 2008). Return On Asset (ROA) diperoleh  dengan  membagi  laba  setelah  pajak  dengan  total  aktiva  selama  periode 2012-2014 dalam satuan persentase. Rasio return on asset dinyatakan dalam rumus (Dewi Astuti, 2005):
= Laba Setelah Pajak Total Aktiva × 100%

## Teknik pengumpulan Data
Teknik  pengumpulan  data dalam  penelitian  ini  adalah  dokumentasi.  Arikunto  (2010) dokumentasi  adalah  mencari  dan  mengumpulkan  data  mengenai  hal-hal  yang  berupa  catatan, transkip, buku, surat kabar, majalah, notulen, rapot, agenda dan sebagainya.

## Teknik Analisis Data
Teknik  analisis data yang  digunakan dalam  penelitian ini menggunakan model regresi adalah model  yang  digunakan  untuk  menganalisis  pengaruh  dari  berbagai  variabel  independen  terhadap satu  variabel  dependen  (Ferdinand,  2006).  Formula  untuk  regresi  linear  berganda  adalah sebagai berikut:
Y = α + + + e

## PEMBAHASAN

## Uji Asumsi Klasik
1. Uji Normalitas
Hasil  pengujian  normalitas menemukan  bahwa  data  menyebar  disekitar  garis  diagonal  dan mengikuti  arah  garis  diagonal  sehingga  data  penelitian  ini  bisa  dikatakan memenuhi  asumsi normalitas.
2. Uji Heteroskedastisitas
Uji  Heteroskedastisitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam model  regresi  terjadi ketidaksamaan variance dari  residual  satu pengamatan  ke  pengamatan  lain. Hasil pengujian heteroskedastisitas menunjukkan bahwa variabel X 1 signifikansi secara statistik mempengaruhi Y. Sedangkan X 2 tidak signifikansi secara statistik.
3. Uji Multikolinearitas
Untuk mendeteksi  ada  atau  tidaknya  multikolinearitas  di  dalam  model  regresi  adalah dengan melihat nilai tolerance dan Variance Inflation Factor (VIF). Kedua ukuran ini menunjukkan

## Pengaruh Kepemilikan Manajerial dan Kinerja Keuangan Terhadap Kebijakan Dividen Pada
Perusahaan Manufaktur Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2014
variabel  independen  manakah  yang  dijelaskan  oleh variabel  independen  lainnya.  Nilai  batas yang digunakan untuk menunjukkan adanya multikolinearitas adalah nilai tolerance < 0,10 dan nilai  VIF  > 10.  Berdasarkan dari  data analisis  yang  dilakukan, perhitungan  nilai tolerance menunjukkan  bahwa  tidak  ada  variabel  bebas  yang  mempunyai nilai  toleransi  <  0,10  yang berarti tidak ada kolerasi antara variabel yang nilainya lebih dari 95%. Hasil perhitungan nilai VIF  juga  sama  tidak  ada  satu  variabel  independen  yang  memiliki  nilai  VIF  lebih  dari  10.  Jadi dapat disimpulkan tidak ada multikolinearitas antara variabel independen dalam regresi.
4. Uji Autokolerasi
Uji Autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi linier ada korelasi antara  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t dengan  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t-1 (sebelumnya). Berdasarkan hasil penelitian memperlihatkan nilai D-W sebesar 2,112. Angka ini terletak antara  1,55-2,46. Hasil  uji  autokorelasi  dapat  diketahui  bahwa  nilai  DW  sebesar  1,857. Angka ini terletak antara 1,55-2,46. Berdasarkan hasil tersebut dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi autokorelasi dalam penelitian ini.

## Hasil Pengujian Hipotesis
1. Uji Regresi Linier Berganda Model Unstandardizied Coefficients Std. Coefficients Tolarance VIF B Std. Error Beta 1 (constant) X1 X2 3,830 ,645 ,050 1,322 ,112 ,109 ,762 ,060 ,798 ,798 1,253 1,253
Hasil  pengujian  regresi  linier  berganda  tersebut  dapat  dijelaskan  dalam  persamaan sebagai berikut:
1. Konstanta  sebesar 3,830 memiliki  arti  jika  kepemilikan  manajerial  (X 1 ),  kinerja  keuangan (X 2 ) sama dengan 0, maka kebijakan dividen (Y) sebesar 3,830 atau 3,83 %.
2. Koefisien kepemilikan  manajerial  (X 1 )  sebesar  0,923  menunjukkan  pengaruh  kepemilikan manajerial    terhadap  kebijakan  dividen  (Y),  koefisien  regresi  bernilai  (+)  memiliki  makna jika terjadi penurunan MOWN sebesar 1% maka akan terjadi kenaikan DPR sebesar 0,645 dan sebaliknya.
3. Koefisien  kinerja  keuangan  (X 2 )  sebesar  0,050 menunjukkan  pengaruh kinerja  keuangan terhadap  kebijakan  dividen  (Y),  koefisien  regresi  bernilai  (+)  memiliki  makna  jika  terjadi penurunan  ROA  sebesar  1%  maka  akan  terjadi  penurunan  DPR sebesar  0,050 dan sebaliknya.
2. Uji Parsial (Uji-t)
Uji statistik t pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu variabel penjelas atau  independen  secara  individual dalam  menerangkan  variasi  variabel  dependen  (Ghozali, 2009). Koefisien  regresi  digunakan  untuk  mengetahui  pengaruh  variabel Kepemilikan Manajerial  (MOWN)  dan  Kinerja  Keuangan  (ROA)  terhadap  Kebijakan  Dividen  (DPR).  Hasil pengujian secara persial diperoleh sebagai berikut:
Pengujian secara parsial (uji-t) dilakukan dengan ketentuan sebagai berikut:
Kebijakan Divien ( Y )  = 3,830 + 0,645 X 1 + 0,050 X 2
Pengaruh Kepemilikan Manajerial dan Kinerja Keuangan Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2014
a. Pengujian hipotesis Kepemilikan Manajerial
Pengujian kepemilikan manajerial sebagai variabel independen menghasilkan t hitung sebesar 5,780 dengan  tingkat  signifikansi  0,000  <  0,05  maka  H 0 ditolak  (Ha  diterima)  artinya, kepemilikan manajerial berpengaruh secara signifikan terhadap kebijakan dividen.
b. Pengujian hipotesis Kinerja Keuangan
Pengujian kinerja keuangan sebagai variabel independen menghasilkan t hitung sebesar 0,455 dengan  tingkat  signifikansi  0,653 > 0,05  maka  Ho  diterima  (Ha  ditolak)  artinya  kinerja keuangan tidak berpengaruh secara signifikan terhadap kebijakan dividen (Y).
3. Uji Simultan (Uji F)
Berdasarkan  hasil  pengujian  secara  simultan  (Uji  F)  diperoleh  nilai  F  hitung  sebesar 22,540 dengan  signifikansi  sebesar  0,000.  Nilai  signifikansi  (0,000)  yang  lebih  kecil  dari  0,05 menunjukkan  bahwa  kepemilikan  manajerial  dan  kinerja  keuangan  secara  silmultan berpengaruh terhadap kebijakan dividen.
4. Koesifien Determinasi (R 2 )
Berdasarkan  output  SPSS  model  summary,  besarnya  adjusted  R 2 adalah  0,625.  Hal  ini menyatakan  bahwa 62,5%  variasi  kebijakan  dividen  dapat  dijelaskan  oleh  variasi  dari kepemilikan  manajerial  dan  kinerja  keuangan  sedangkan  sisanya  dijelaskan  oleh  faktor-faktor lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.

## Pembahasan Hipotesis Pengaruh Kepemilikan Manajerial Terhadap Kebijakan Dividen
Hasil  analisis  statistik  t  untuk  variabel  Kepemilikan  Manajerial (MOWN)  diketahui  bahwa nilai unstandardized beta coefficient Kepemilikan Manajerial (MOWN) sebesar 0,645 dengan signifikansi sebesar 0,000. Nilai signifikansi Kepemilikan Manajerial (0,000) yang lebih kecil dari nilai signifikansi yang diharapkan (0,05) menunjukkan bahwa variabel Kepemilikan Manajerial berpengaruh terhadap Kebijakan  Dividen  pada perusahaan manufaktur yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia periode 2012-2014, sehingga hipotesis diterima.
Penelitian  ini  tidak  konsisten  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Kevin  (2012)  yang menyatakan  bahwa Kepemilikan  Manajerial berpengaruh  signifikan  terhadap  Kebijakan  Dividen. Sebagian besar struktur kepemilikan saham perusahaan di Indonesia dimiliki oleh keluarga sehingga semakin   besar keterlibatan manajer menyebabkan perusahaan cenderung membayar dividen yang tinggi.

## Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Kebijakan Dividen
Hasil  analisis  statistik  t  untuk  variabel Kinerja  Keuangan (ROA) diketahui  bahwa  nilai unstandardized  beta  coefficient Kinerja  Keuangan (ROA)  bernilai  sebesar 0,050 dengan  signifikansi 0,656.  Nilai signifikansi Kinerja  Keuangan (0,645)  yang  lebih  besar  dari  nilai signifikansi  yang diharapkan (0,05) dan nilai unstandardized beta coefficient Kinerja Keuangan (0,050) yang kurang dari 0 menunjukkan bahwa Kinerja Keuangan berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Kebijakan Dividen perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2014, sehingga hipotesis ditolak.
Penelitian  ini  tidak  konsisten  dengan  penelitian  yang  dilakukan  Yudhanto  (2011)  yang menyatakan  bahwa Kinerja  Keuangan  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  Kebijakan Dividen. Ini berarti laba yang diperoleh perusahaan tidak hanya dibagikan kepada pemegang saham, namun laba tersebut juga dijadikan sebagai laba ditahan untuk operasional perusahaan.

## Pengaruh Kepemilikan Manajerial dan Kinerja Keuangan Terhadap Kebijakan Dividen Pada
Perusahaan Manufaktur Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2014

## Pengaruh Kepemilikan Manajerial dan Kinerja Keuangan Terhadap Kebijakan Dividen
Hasil  analisis  statistik  F  Kepemilikan  Manajerial  dan  Kinerja  Keuangan  secara  simultan berpengaruh terhadap Kebijakan Dividen. Hasil pengujian simultan ini telah dinyatakan sebelumnya bahwa nilai F hitung sebesar 22,540 dengan signifikansi sebesar 0,000. Nilai signifikansi (0,000) yang lebih  kecil  dari  0,05  menunjukkan  bahwa Kepemilikan  Manajerial dan Kinerja  Keuangan secara bersama-sama  berpengaruh  terhadap Kebijakan  Dividen  perusahaan manufaktur yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2014 sehingga hipotesis diterima.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  analisis  data  mengenai  pengaruh  kepemilikan  manajerial  dan  kinerja keuangan  terhadap  kebijakan  dividen  perusahaan manufaktur yang  terdaftar  di Bursa  Efek Indonesia tahun 2012-2014, dapat disimpukan bahwa:
1. Kepemilikan manajerial berpengaruh positif dan signifikan terhadap kebijakan dividen, hal ini dibuktikan  dengan  diperolehnya  nilai unstandardized  beta  coefficient Kepemilikan  Manajerial (MOWN) sebesar 0,645 dengan signifikansi sebesar 0,000. Yang lebih kecil dari nlai signifikansi ayng diharapkan (0,05) menunjukkan bahwa hipotesis pertama diterima, sehingga kepemilikan manajerial  dapat  digunakan  untuk  memprediksi  kebijakan  dividen  perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2012-2014.
2. Kinerja keuangan berpengaruh posotif namun tidak signifikan terhadap kebijakan dividen, hal ini dibuktikan bahwa nilai unstandardized beta coefficient Kinerja Keuangan (ROA) bernilai sebesar 0,050 dengan signifikansi 0,653. Nilai signifikansi Kinerja Keuangan (0,653) yang lebih besar dari nilai signifikansi yang diharapkan (0,05) dan nilai unstandardized beta coefficient Kinerja Keuangan (0,050)  yang  kurang  dari  0.  Sehingga  kinerja  keuangan  tidak  dapat  digunakan  untuk memprediksi kebijakan dividen perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2014, maka hipotesis ditolak.
3. Kepemilikan manajerial dan kinerja keuangan secara simultan berpengaruh terhadap kebijakan dividen, hal ini  dibuktikan  dengan nilai F  hitung  sebesar  22,540 dengan  signifikansi  sebesar 0,000. Nilai signifikansi (0,000) yang lebih kecil dari 0,05 menunjukkan  bahwa  hipotesis ketiga diterima,  sehingga  model  regresi ini layak  untuk  memprediksi Kebijakan  Dividen  perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2014 .

## SARAN
Pada  analisis  yang  telah  dilakukan  dan  disimpulkan,  dapat  dikemukakan  beberapa  saran sebagai berikut:
1. Bagi  para  investor yang  akan  berinvestasi  saham,  pada  saat  pengambilan  keputusan  untuk berinvestasi,  dengan  melihat  kinerja  keuangan,  perusahaan  para  investor  dapat  memprediksi tingkat pengembalian atas investasi pada saham biasa yang dilakukannya.
2. Informasi  yang  diperoleh dari  hasil  penelitian  ini  diharapkan  dapat  digunakan  sebagai  bahan pertimbangan  bagi  perusahaan  untuk  menentukan  kebijakan  yang  akan  dilakukan  oleh perusahaan.
3. Penelitian ini hanya menguji kepemilikan manajerial dan kinerja keuangan (profitabilitas) dalam kaitannya  terhadap  kebijakan  dividen.  Penelitian  selanjutnya  diharapkan  mempertimbangkan penambahan variabel seperti kepemilikan institusional dan nilai perusahaan.

## Pengaruh Kepemilikan Manajerial dan Kinerja Keuangan Terhadap Kebijakan Dividen Pada
Perusahaan Manufaktur Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2014

## DAFTAR PUSTAKA
Arikunto, Suharsimi. 2010 . Metodologi Penelitian . PT. Rineka Cipta: Jakarta.
Brigham  dan  Houston.  2011. Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan  Buku  2  Edisi  11 .  Salemba  Empat: Jakarta.
Fahmi , Irham. 2012 . Analisis Laporan Keuangan. Cetakan Ke-2 . Alfabeta: Bandung.
Ikatan Akuntan Indonesia. 2007 . Standar Akuntansi Keuangan . Salemba Empat: Jakarta.
Kasmir . 2008. Analisis Laporan Keuangan . Rajawali: Jakarta.
Kevin,  Andri.  2012. Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial,  Kebijakan  Hutang  dan  Leverage  Operasi  terhadap Kebijakan Dividen . Accounting Analysis Journal.
Jumingan. 2006. Analisis Laporan Keuangan , Cetakan Pertama. PT Bumi Aksara: Jakarta.
Martono dan Agus Harjito. 2008. Manajemen Keuangan . Ekonisia: Yogyakarta.
Sjahrial, Dermawan. 2008 . Pengantar Manajemen Keuangan . Edisi 4. Mitra Wacana Media: Bandung.
Sugiyono. 2012. Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif dan R & D . Alfabeta: Bandung
Yudhanto, Stevan. 2011. Pengaruh Net Profit Margin (NPM), Return On Asset (ROA), Return On Equity (ROE), dan Earning Per Share (EPS) Terhadap Kebijakan Dividen (Studi pada Peusahaan Manufaktur yang terdaftra di BEI). ”, Jurnal Riset Akuntansi Indonesia.