Jurnal Akuntansi & Manajemen Vol 13, No. 2 – 2018, 93-111
Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas, Ukuran Perusahaan dan Modal Intelektual Terhadap Nilai Perusahaan Pada Indeks LQ 45 Periode 2010-2017
Roma Prim 𝐚 𝟏 , Rangga Putra Anant 𝐨 𝟐 , Muhammad Raf 𝐢 𝟑
1 Jurusan Akuntansi, Politeknik Negeri Padang Email: romaprima1@gmail.com
2 Jurusan Akuntansi, Politeknik Negeri Padang Email: rangga@pnp.ac.id
3 Jurusan Akuntansi, Politeknik Negeri Padang Email: muhammadrafi@pnp.ac.id

## Abstract
This study aims to examine the effect of capital structure, profitability, firm  size and intellectual capital towards firm value. Capital structure is proxied by Debt to Equity Ratio (DER), profitability is proxied by Return On Assets (ROA), company size is proxied by Ln from total assets, intellectual capital is proxied by Value Added Intellectual Coefficient (VAIC) and company value is proxied by Price to Book Value (PBV). The data used in this study is secondary data obtained from the company's financial statements on the LQ 45 index listed on the Indonesia Stock Exchange for the period 2010-2017. The sampling technique was carried out using purposive sampling and obtained a sample of 15 companies. The data analysis technique used  was multiple linear  regression analysis  using  SPSS  version 20. The results showed that the capital structure  had  no  effect  on  the  value  of  the  company,  profitability  had  an  effect  on  the  value  of  the company, the size of the company did not affect the value of the company and intellectual capital did not affect the value of the company.
Keywords: Capital Structure, Profitability, Firm Size, Intellectual Capital and Firm Value.
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh struktur modal, profitabilitas, ukuran perusahaan dan modal intelektual terhadap nilai perusahaan . Struktur modal diproksikan dengan Debt to Equity Ratio (DER),  profitabilitas  diproksikan  dengan Return  On  Asset (ROA),  ukuran  perusahaan  diproksikan dengan  Ln  dari  total  aset,  modal  intelektual  diproksikan  dengan Value  Added  Intellectual  Coefficient (VAIC) dan nilai perusahaan diproksikan dengan Price to Book Value (PBV). Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yang diperoleh dari laporan keuangan perusahaan pada indeks LQ 45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2017. Teknik pengambilan sampel dilakukan dengan  menggunakan purposive  sampling dan  diperoleh  sampel  sebanyak  15  perusahaan.  Teknis analisis data yang digunakan adalah analisis regresi linear berganda dengan menggunakan SPSS versi 20. Hasil penelitian menunjukkan bahwa struktur modal tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan, profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan, ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan dan modal intelektual tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Kata  kunci:  Struktur  Modal,  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan,  Modal  Intelektual  dan  Nilai Perusahaan.

## Pendahuluan
Pada era globalisasi yang terjadi saat ini, para pelaku bisnis di dunia usaha semakin bersaing  untuk  dapat  mencapai  tujuan  yang  ingin  dicapai  oleh  perusahaan.  Pada umumnya,  setiap  perusahaan  didirikan  pasti  memiliki  tujuan  tertentu,  baik  jangka pendek  maupun  jangka  panjang.  Tujuan  jangka  pendek  perusahaan  adalah  untuk memperoleh  laba  atau  keuntungan  semaksimal  mungkin  dengan  memanfaatkan berbagai  sumber  daya  yang  dimiliki  perusahaan.  Sedangkan  tujuan  jangka  panjang perusahaan  adalah  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan  yang  ditandai  dengan tingkat  kemakmuran  para  pemegang  saham  perusahaan.  Nilai  perusahaan  juga merupakan tolak ukur bagi investor untuk menilai keberhasilan sebuah perusahaan. Nilai  perusahaan  dapat  dilihat  dari  besarnya  harga  saham  yang  dimiliki  oleh perusahaan.  Semakin  tinggi  harga  saham  sebuah  perusahaan,  semakin  tinggi  pula nilai perusahaan tersebut (Nurkhin, dkk, 2017).
Perusahaan  dalam  mencapai  tujuan  utamanya  yaitu  memaksimumkan  nilai perusahaan, terkadang tidak diimbangi dengan penggunaan modal perusahaan yang tepat  terutama  modal  yang  berasal  dari  utang.  Penggunaan  modal  perusahaan  yang berasal  dari  utang  memiliki  tingkat  risiko  yang  lebih  besar  dibandingkan  dengan modal  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  itu  sendiri.  Penggunaan  modal  perusahaan harus dilakukan secara optimal agar dapat meminimalkan risiko keuangan yang dapat terjadi (Suranto, dkk, 2017).
Struktur  modal  berkaitan  dengan  jumlah  hutang  dan  modal  sendiri  yang digunakan  untuk  membiayai  aset  perusahaan.  Struktur  modal  yang  efektif  mampu menciptakan  kondisi  keuangan  yang  kuat  dan  stabil. Penelitian  yang  dilakukan  oleh Suranto,  dkk  (2017)  menyatakan  bahwa  struktur  modal  yang  diproksikan  dengan DER berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Sedangkan hasil penelitian yang berbeda  ditunjukkan  oleh  Wulandari,  dkk  (2018)    dan  Lestari  (2017)  yang menemukan  bahwa  struktur  modal  yang  juga  diproksikan  dengan  DER  tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Faktor  lain  yang  mempengaruhi  tinggi  rendahnya  nilai  perusahaan  adalah kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  yang  dinilai  dengan  rasio profitabilitas. Penilaian terhadap sejauh mana pertumbuhan profitabilitas perusahaan merupakan  salah  satu  indikator  penting  bagi  investor  dalam  menilai  prospek perusahaan  di  masa  depan.  Profitabilitas  dapat  mencerminkan  keuntungan  dari investasi keuangan dengan sumber internal yang semakin besar, artinya profitabilitas berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Semakin  tinggi  pertumbuhan  profitabilitas perusahaan  maka  akan  semakin  baik  pula  nilai  perusahaan  (Andhieka  dan  Retnani, 2017).
Selain  beberapa  indikator  yang  telah  dijelaskan,  ukuran  perusahaan  dianggap juga  mampu  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Hal  ini  dapat  disebabkan  karena apabila  semakin  besar  ukuran  suatu  perusahaan  maka  akan  semakin  mudah perusahaan  mendapatkan  sumber  pendanaan,  baik  yang  bersifat  ekternal  maupun internal.    Penelitian    yang    dilakukan    oleh    Nurhayati  (2013)  ukuran  perusahaan dinyatakan  berhubungan  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Namun,    Dewi  dan Wirajaya (2013) menemukan bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Indikator  lainnya  yang  diyakini  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan  adalah modal  intelektual.  Perkembangan  dunia  bisnis  saat  ini,  mengharuskan  suatu perusahaan  memiliki  suatu  kemampuan  pengetahuan  dan  teknologi.  Kemampuan perusahaan  dalam  bidang  ilmu  pengetahuan  dan  teknologi  akan  membuat perusahaan memiliki daya saing yang tinggi. Berbagai sumber daya yang langka dan berharga dapat diarahkan untuk menciptakan keunggulan bersaing, sehingga sumber daya  yang  dimiliki  mampu  bertahan  lama  dan  tidak  mudah  ditiru,  di  transfer  atau digantikan. Sumber daya yang dimiliki oleh perusahaan ini disebut modal intelektual.
Perusahaan yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan yang terdaftar dalam indeks LQ 45 tahun 2010-2017. Penulis memilih indeks LQ 45 karena indeks ini merupakan indeks yang terdiri dari 45 saham pilihan yang memiliki likuiditas  tinggi  dan  kapitalisasi  pasar  yang  besar  serta  diseleksi  melalui  beberapa kriteria  pemilihan.  Indeks  ini  di  seleksi  setiap  enam  bulan  sekali,  yaitu  pada  awal bulan Februari dan Agustus. Berdasarkan penjelasan diatas dan penelitian terdahulu yang  masih  terdapatnya  perbedaan  pengaruh  antara  variabel  independen  struktur modal,  profitabilitas,  ukuran  perusahaan  dan  modal  intelektual  terhadap  variabel dependen  nilai  perusahaan.  Maka  penulis  merumuskan  penelitian  dengan  judul: “Pengaruh  struktur  modal,  profitabilitas,  ukuran  perusahaan  dan  modal  intelektual terhadap nilai perusahaan : Pada Indeks LQ 45  periode 2010- 2017”.

## Metode Penelitian

## Desain penelitian
Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif yaitu dengan menggunakan data yang  berbentuk  angka  pada  analisis  statistiknya  (Sugiyono,  2013).  Penelitian  ini bertujuan untuk mengetahui bagaimana pengaruh variabel independen yaitu struktur modal,  profitabilitas,  ukuran  perusahaan  dan intellectual  capital terhadap  variabel dependen yaitu nilai perusahaan.

## Definisi operasional variabel penelitian
Variabel dependen dalam penelitian ini adalah nilai perusahaan, sedangkan variabel independennya  adalah  struktur  modal,  profitabilitas,  ukuran  perusahaan  dan  tiga komponen  pembentuk Intellectual  Capital yaitu Value  Added  Capital  Employed (VACA), Value  Added  Human  Capital (VAHU)  dan Structural  Capital  Value  Added
(STVA).  Untuk  mempersingkat  penjelasan  definisi  operasional  dan  pengukuran variabel, berikut adalah tabelnya:

## Tabel 1. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
Variabel Definisi Operasional Pengukuran Skala Variabel Dependen Nilai Perusahaan Nilai perusahaan atau nilai pemegang saham mencerminkan reaksi pasar saham terhadap perusahaan PBV = Harga Saham Nilai Buku Saham Rasio Variabel Independen Struktur Modal Perbandingan antara hutang jangka panjang dengan modal sendiri DER = Total Hutang Total Ekuitas x 100% Rasio Profitabilitas Kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba selama periode tertentu ROA = Laba bersih setelah pajak Total Aset Rasio
Ukuran
Perusahaan ( Size ) Ukuran perusahaan adalah skala untuk menentukan besar kecilnya perusahaan Size = Ln Total Aset Rasio Modal Intelektual Sumber daya berupa pengetahuan yang tersedia pada perusahaan yang menghasilkan aset bernilai tinggi dan manfaat ekonomi di masa mendatang bagi perusahaan. VAIC= VACA + VAHU + STVA Rasio

## Populasi penelitian
Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan yang termasuk ke dalam indeks LQ 45 selama periode 2010 hingga 2017.

## Sampel penelitian
Metode  pemilihan  sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah purposive sampling. Dalam  pemilihan  sampel  ini,  terdapat  beberapa  kriteria  yang  akan ditetapkan pada penelitian ini antara lain :
a. Perusahaan  pada  indeks  LQ  45  yang  sudah  dan  masih  terdaftar  secara berturut-turut periode 2010 – 2017.
b. Perusahaan yang tidak termasuk dalam sektor perbankan.
c. Perusahaan memiliki laba positif dalam setiap laporan keuangannya.
d. Perusahaan  yang  mempublikasikan  laporan  keuangan  secara  lengkap  yang berkaitan  dengan variabel penelitian.
Tabel 2. Penentuan Sampel Penelitian No Kriteria Jumlah Perusahaan 1. Perusahaan yang secara konsisten terdaftar di indeks LQ 45 pada 2010-2017 17 2. Perusahaan yang temasuk sektor perbankan (2) 3. Perusahaan yang tidak memiliki laba positif - 4. Perusahaan yang tidak lengkap menampilkan variabel penelitian - 5. Total Sampel Penelitian dari tahun 2010-2017 15 x 8 periode = 120

## Tempat dan waktu penelitian
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder  dari  laporan keuangan perusahaan pada indeks LQ 45 periode 2010 hingga 2017. Waktu penelitian dilakukan pada bulan April sampai Agustus tahun 2018.

## Teknik pengumpulan data
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder  yang  dikumpulkan dengan  cara  metode  dokumentasi.  Laporan  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah laporan keuangan tahunan perusahaan yang diperoleh melalui situs resmi BEI yaitu Indonesia Stock Exchange ( www.idx.co.id ).

## Teknik analisis data
Seluruh penyajian dan analisis data yang digunakan pada penelitian ini menggunakan bantuan program SPSS 20.

## 1) Statistik deskriptif
Analisis statistik deskriptif adalah suatu pengolahan data yang bertujuan untuk memberikan  gambaran  atau  deskripsi  suatu  data  yang  dilihat  dari  nilai  rata- rata  ( mean ),  standar  deviasi,  varian,  maksimum,  minimum,  sum, range, kurtosis dan skewness (kemencengan distribusi) (Ghozali, 2016).
2) Uji asumsi klasik
a. Uji normalitas
b. Uji multikolinieritas
c. Uji autokorelasi
d. Uji heteroskedastisitas
3) Analisis regresi linier berganda
Variabel  independen    dalam  penelitian  ini  adalah    struktur  modal    ( X 1 ), profitabilitas  ( X 2 ),  ukuran  perusahaan  ( X 3 ),  dan  modal  intelektual  ( X 4 ) sedangkan variabel dependen adalah nilai perusahaan (Y) sehingga persamaan regresi bergandanya adalah :
Y = α + β1 𝑿 𝟏 + β2 𝑿 𝟐 + β3 𝑿 𝟑 + β4 𝑿 𝟒 + e
Dimana:
Y         = Nilai Perusahaan (PBV) α = Konstanta β = Koefisien regresi variabel independen
𝑋 1 = Struktur modal 𝑋 2 = Profitabilitas 𝑋 3 = Ukuran Perusahaan 𝑋 4 = Modal Intelektual e          = error
4) Uji hipotesis
a. Uji koefisien determinasi Koefisien  determinasi  dapat  dilihat  pada  tabel  Model Summary pada tabel Adjusted  R  Square .  Besarnya  nilai Adjusted R Square menunjukkan seberapa  besar  variabel  dependen  dapat  dijelaskan  oleh  variabel independen (Ghozali, 2016).
b. Uji statistik F
Untuk  menguji  hipotesis  ini  digunakan  uji  statistik  F  dengan  kriteria pengambilan keputusan apabila nilai signifikansi value F test < 0,05 maka model  regresi  yang  digunakan fit dan  dapat  digunakan  untuk memprediksi    pengaruh  variabel  independen  terhadap  variabel dependen secara keseluruhan.
c. Uji signifikan t
Kriteria  pengujian  yang  digunakan  dengan    membandingkan  nilai signifikan  yang  diperoleh  dengan  taraf  signifikan  yang  telah  ditentukan yaitu  0,05.  Apabila  nilai  signifikan  <  0,05  maka  variabel  independen mampu   mempengaruhi   variabel   dependen   secara   signifikan   atau hipotesis diterima.

## Hasil dan Pembahasan

## Analisis statistik deskriptif
Berikut ini merupakan tabel analisis statistik deskriptif yang memberikan gambaran suatu  data  yang  dilihat  dari    nilai  minimum,  maksimum,  rata-rata,  dan  standar deviasi dari nilai variabel yang diuji:

## Tabel 3. Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation LAG_PBV 119 -1,43 6,70 1,1307 1,27254 LAG_DER 119 -1,87 2,02 ,2486 ,38272 LAG_ROA 119 -,05 ,21 ,0505 ,04551 LAG_SIZE 119 11,39 14,57 13,5520 ,57201 LAG_VAIC 119 -3,52 10,21 1,8163 1,65178 Valid N (listwise) 119 Sumber : Pengolahan data SPSS 20
Tabel  diatas  menggambarkan  deskripsi  variabel-variabel  yang  digunakan  dalam penelitian  ini.  Minimum  yaitu  nilai  terkecil  dari  suatu  rangkaian  pengamatan, maksimum  yaitu  nilai  terbesar  dari  suatu  rangkaian  pengamatan, mean (rata-rata) yaitu  hasil  penjumlahan  nilai    seluruh    data    dibagi    banyak    data,    serta    standar deviasi  merupakan  akar  dari jumlah kuadrat dari selisih nilai data dengan rata-rata dibagi banyaknya data.

## Hasil pengujian asumsi klasik
Uji  asumsi  klasik  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  uji  normalitas,  uji multikolinieritas, uji heteroskedastisitas dan uji autokorelasi.
1) Uji normalitas Uji  normalitas  menggunakan P-Plot  Test yaitu  melihat  penyebaran  titik  pada sumbu  diagonal  dari  grafik  normal.  Berikut  adalah  hasil  uji  normalitas  dalam penelitian ini:

## Gambar 1. Hasil Uji Normalitas
Sumber: Pengolahan data dengan SPSS 20
Berdasarkan  grafik scatter  plot normalitas  diatas,  terlihat  bahwa  titik-titik menyebar  disekitar  garis  diagonal  dan  penyebarannya  mengikuti  arah  garis diagonal. Selain itu, penulis juga menggunakan grafik histogram dalam menguji normalitas sebagai berikut:
Gambar 2. Histogram Uji Normalitas Sumber: Pengolahan data dengan SPSS 20
Selain menggunakan P-Plot Test, penulis juga menggunakan uji normalitas menggunakan One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test . Berikut ini adalah hasil uji normalitas dalam penelitian ini:
Tabel 4. Hasil Uji One-Sampel Kolmogorov-Smirnov Test
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardize d Residual N 119 Normal Parameters a,b Mean 0E-7 Std. Deviation 1,19089972 Most Extreme Differences Absolute ,094 Positive ,094 Negative -,066 Kolmogorov-Smirnov Z 1,026 Asymp. Sig. (2-tailed) ,243 a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
Sumber : Pengolahan data SPSS 20
Dari tabel diatas, dapat dilihat nilai signifikasinya atau Asymp. Sig. (2-tailed) sebesar  0,243  yang  menunjukkan  bahwa  nilai  signifikan  >  0,05.  Dengan demikian nilai residualnya terdistribusi secara normal, sehingga menunjukkan bahwa penelitian ini dinyatakan telah memenuhi kriteria uji normalitas.

## 2) Uji multikolinieritas
Salah satu cara untuk mengetahui ada atau tidaknya multikolonieritas ini adalah dengan  menggunakan Variance  Inflation  Factor (VIF)  dan Tolerance .  Berikut adalah hasil uji multikolonieritas dalam penelitian ini:
Tabel 5. Hasil Uji Multikolinieritas
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1  (Constant) 1,719 3,107 ,553 ,581 LAG_DER ,272 ,344 ,082 ,789 ,432 ,716 1,396 LAG_ROA 7,170 3,093 ,256 2,318 ,022 ,628 1,593 LAG_SIZE -,092 ,229 -,041 -,401 ,689 ,727 1,375 LAG_VAIC ,124 ,076 ,161 1,622 ,108 ,784 1,276
a. Dependent Variable: LAG_PBV
Sumber: Pengolahan data SPSS 20
Berdasarkan tabel 5 diatas dapat diketahui bahwa hasil uji multikolonieritas menunjukkan nilai tolerance di atas 0,1 dan nilai variance inflation factor (VIF) di  bawah  10  untuk  setiap  variabel.  Berdasarkan  hasil  uji  multikolonieritas, dapat  disimpulkan  bahwa  semua  variabel  independen  dalam  model  regresi tidak  terdapat  korelasi  antara  variabel  yang  satu  dengan  lainnya,  sehingga variabel independen tersebut layak digunakan dalam penelitian ini.

## 3) Uji autokorelasi
Model  regresi  yang  baik  adalah  model  regresi  yang  bebas  dari  masalah autokorelasi.  Salah  satu  cara  yang  dapat  digunakan  untuk  mendeteksi  adanya autokorelasi adalah uji Durbin-watson . Berikut adalah hasil uji autokorelasi:
Tabel 6. Hasil Uji Autokorelasi
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 ,449 a ,202 ,174 1,4892525 ,858
a. Predictors: (Constant), VAIC, SIZE, DER, ROA
b. Dependent Variable: PBV

## Sumber: Pengolahan data SPSS 20
Berdasarkan  hasil  autokorelasi  pada  tabel  6  diatas,  terlihat  bahwa  nilai Durbin-Watson  (DW)  sebesar  0,858,  sehingga  terjadi  masalah  autokorelasi. Untuk  mengatasi  masalah  tersebut,  penulis  menggunakan  metode Cochrane Orcutt dengan  cara  me- Lag variabel  dependen  dan  independen.  Berikut  ini adalah hasil uji autokorelasi setelah  menggunakan metode Cochrane Orcutt :
Tabel 7. Hasil Uji Autokorelasi dengan Metode Cochrane Orcutt
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 ,352 a ,124 ,093 1,21161 2,111 a. Predictors: (Constant), LAG_VAIC, LAG_DER, LAG_SIZE, LAG_ROA b. Dependent Variable: LAG_PBV
Sumber: Pengolahan data SPSS 20
Dari tabel 7 diatas dapat dilihat bahwa nilai Durbin-Watson (DW) sebesar 2,111. Hal ini berarti nilai DW berada diantara DU dan 4-DU, yaitu 1,771 < 2,111 <  2,229.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  model  regresi  bebas  dari autokorelasi.

## 4) Uji heteroskedastisitas
Dalam  penelitian  ini  uji  heteroskedastisitas  dilakukan  dengan  melakukan  uji park . Berikut ini adalah hasil dari uji heteroskedastisitas:

## Gambar 3. Hasil Uji Heteroskedastitas
Sumber: Pengolahan data SPSS 20
Berdasarkan  grafik scatterplot diatas  terlihat  bahwa  titik-titik  menyebar secara acak serta tersebar baik di atas maupun dibawah angka 0 pada sumbu Y. Hal  ini  dapat  disimpulkan    bahwa    tidak    terjadi    heteroskedastisitas    pada model    regresi,    sehingga  layak  dipakai  untuk  memprediksi  PBV  berdasarkan masukan variabel independen DER, ROA, SIZE dan VAIC.
Selain  menggunakan  grafik scatterplot, penulis  juga  menggunakan  uji statistik  yaitu  uji rank  spearman untuk  menguji  gejala  heteroskedastisitas. Berikut ini adalah hasil uji rank spearman dalam penelitian ini:

## Tabel 8. Hasil Uji Heteroskedastisitas
LAG_DER  LAG_ROA LAG_SIZE
LAG_VAIC Unstandardized Residual LAG_DER                   Sig. (2-tailed) LAG_ROA                   Sig. (2-tailed) LAG_SIZE                   Sig. (2-tailed) LAG_VAIC                  Sig. (2-tailed) Unstandardized Residual                    Sig. (2-tailed) . ,000 ,000 ,024 ,323 ,000 . ,015 ,000 ,943 ,000 ,015 . ,741 ,706 ,024 ,000 ,741 . ,840 ,323 ,943 ,706 ,840 .
**. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed). *. Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed).
Sumber : Pengolahan data SPSS 20
Dari tabel 4.7 dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas dalam penelitian ini, hal ini disebabkan karena nilai Sig. pada kolom Unstandardized Residual yang diperoleh dalam uji heteroskedastisitas > 0,05.

## Analisis regresi linier berganda
Analisis linear berganda digunakan untuk manguji pengaruh dua atau lebih variabel independen terhadap variabel dependen.

## Hasil koefisien determinasi
Berikut hasil uji koefisien determinasi dalam penelitian ini:

## Tabel 9. Koefisien Determinasi
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,352 a ,124 ,093 1,21161 a. Predictors: (Constant), LAG_VAIC, LAG_DER, LAG_SIZE, LAG_ROA b. Dependent Variable: LAG_PBV
Sumber: Pengolahan SPSS 20
Hasil output SPSS pada tabel 9 diatas menunjukkan besarnya adjusted R Square adalah  0,093.  Hal  ini  berati  bahwa  9,3%  variasi  PBV  dapat  dijelaskan  oleh  variasi keempat  variabel  independen DER,  ROA,  SIZE,  VAIC.  Sedangkan  sisanya  90,7% (100%-9,3%)  dijelaskan  oleh  faktor-faktor  lainnya  yang  tidak  dijelaskan  dalam model penelitian.

## Hasil uji statistik F
Berikut hasil uji F dalam penelitian ini:

## Tabel 10. Hasil Uji Statistik F
ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 23,733 4 5,933 4,042 ,004 b Residual 167,353 114 1,468 Total 191,086 118 a. Dependent Variable: LAG_PBV b. Predictors: (Constant), LAG_VAIC, LAG_DER, LAG_SIZE, LAG_ROA Sumber: Pengolahan SPSS 20
Berdasarkan  tabel  4.9  hasil  uji  F,   didapat  nilai  F  hitung  sebesar  4,042 dengan  probabilitas  (signifikan)  0,004.  Karena  signifikan  jauh  lebih  kecil  dari 0,05, maka  menunjukkan  bahwa  model  regresi  yang  digunakan fit, dan  dapat menggambarkan pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen secara keseluruhan.

## Hasil uji t
Berikut ini adalah hasil uji t:

## Tabel 11. Hasil Uji t
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) 1,719 3,107 ,553 ,581 LAG_DER ,272 ,344 ,082 ,789 ,432 LAG_ROA 7,170 3,093 ,256 2,318 ,022 LAG_SIZE -,092 ,229 -,041 -,401 ,689 LAG_VAIC ,124 ,076 ,161 1,622 ,108 a. Dependent Variable: LAG_PBV Sumber : Pengolahan data SPSS 20

## a. Hasil Uji Hipotesis 1
Hipotesis  yang  pertama  dalam  penelitian  ini  yaitu  struktur  modal  (DER) berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  (PBV).  Pengujian  hipotesis  ini dilakukan  untuk  menguji  apakah  struktur  modal  mempengaruhi  nilai perusahaan.
b. Hasil Uji Hipotesis 2
Hipotesis  yang  kedua  dalam  penilitian  ini  yaitu  profitabilitas  (ROA) berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  (PBV).  Pengujian  hipotesis  ini dilakukan  untuk  menguji  apakah  profitabilitas  mempengaruhi  nilai perusahaan.

## c. Hasil Uji Hipotesis 3
Hipotesis yang ketiga dalam penelitian ini yaitu ukuran perusahaan (SIZE) berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  (PBV).  Pengujian  hipotesis  ini dilakukan  untuk  menguji  apakah  ukuran  perusahaan  mempengaruhi  nilai perusahaan.
d. Hasil Uji Hipotesis 4
Hipotesis yang keempat dalam penelitian ini yaitu modal intelektual (VAIC) berpengaruh  terhadap  nilai  perusaan  (PBV).  Pengujian  hipotesis  ini dilakukan  untuk  menguji  apakah  modal  intelektual  mempengaruhi  nilai perusahaan.
Berdasarkan tabel 4.10 diatas menghasilkan model regresi sebagai berikut:
PBV =  1,719 + 0,272 X1 + 7,170 X2 – 0,092 X3 + 0,124 X4
Keterangan:

## X1 = Struktur modal (DER) X2 = Profitabilitas (ROA)
X3 = Ukuran perusahaan (SIZE)

## X4 = Modal intelektual (VAIC)

## Analisisi hasil pengujian
a. Struktur modal berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Hipotesis  pertama  dalam  penelitian  ini  adalah  struktur  modal  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Dalam  toeri trade  off  theory dijelaskan  bahwa  jika manfaat  yang  dihasilkan  lebih  besar  dari  pengorbanan  yang  timbul  sebagai akibat  penggunaan  hutang,  maka  porsi  hutang  dapat  ditambahkan.  Namun, dalam penelitian ini hasil penelitian menunjukan bahwa tinggi atau rendahnya dari  struktur  modal  yang  diproksikan  dengan  DER  tidak  mempengaruhi  nilai perusahaan,  hal  ini  menunjukan  bahwa  hasil  penelitian  tidak  sesuai  dengan teori yang ada.
Hal  ini  dikarenakan  perusahaan  indeks  LQ  45  adalah  jajaran  45 perusahaan terbaik dari semua perusahaan yang tercatat di pasar modal. Salah satu  kategori  yang  menjadi  aspek  penilaian  adalah  perusahaan  yang  memiliki tingkat likuiditas dan kapitalisasi pasar yang tinggi, hal ini menunjukkan bahwa para  pelaku  pasar  modal  percaya  dan  tidak  melihat  nilai  perusahaan  pada indeks  LQ  45  berdasarkan  dari  struktur  modal  yang  dimiliki  oleh  perusahaan. Hal  inilah  yang  membuat  struktur  modal  yang  diproksikan  dengan  DER  tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## b. Profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Hipotesis kedua dalam penelitian ini adalah profitabilitas berpengaruh terhadap nilai  perusahaan.  Dalam  teori  profitabilitas  menjelaskan  bahwa  semakin  besar tingkat  laba  bersih yang  dihasilkan  oleh perusahaan  maka  akan  meningkatkan harga  saham  perusahaan  yang  nantinya  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan. Laba  dijadikan  sebagai  indikator  penentu  baik  atau  buruknya  hasil  kinerja sebuah perusahaan dalam mengelola sumber daya modal yang dimiliki. Investor akan  mencari  suatu  perusahaan  yang  mengalami  peningkatan  daya  tarik  dari segi profitnya, artinya perusahaan yang mempunyai tingkat profit yang tinggi di setiap  periodenya  maka  akan  semakin  besar  pula  tingkat  pengembalian  bagi investor  untuk  mendapatkan  timbal  balik  dari  perusahaan  atau  yang  disebut sebagai  dividen.  Kecenderungan  investor  dalam  memilih  perusahaan  yang memiliki ROA yang tinggi akan mempengaruhi harga saham yang nantinya akan mempengaruhi nilai perusahaan.

## c. Ukuran perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Hipotesis  ketiga  dalam  penelitian  ini  adalah  ukuran  perusahaan  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Dalam  teori  ukuran  perusahaan  dianggap  dapat mempengaruhi  nilai  perusahaan  karena  semakin  besar  ukuran  atau  skala perusahaan makan akan semakin mudah pula perusahaan memperoleh sumber
pendanaan,  baik  yang  bersifat  internal  maupun  eksternal.  Perusahaan  yang memiliki  ukuran  perusahaan  yang  besar,  tidak  menentukan  perusahaan tersebut  memiliki  kinerja  yang  bagus  untuk  kedepannya.  Hal  inilah  yang menyebabkan  investor  tidak  menjadikan  ukuran  perusahaan  sebagai  faktor yang menentukan keputusan berinvestasi.

## d. Modal intelektual berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Hipotesis  keempat  dalam  penelitian  ini  adalah  modal  intelektual  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Teori  pertama,  yaitu  teori stakeholder menjelaskan bahwa dalam upaya menciptakan nilai bagi perusahaan, manajemen perusahaan harus  dapat  mengolah  seluruh  sumber  daya  yang  dimiliki  perusahaan,  baik karyawan  ( human  capital ),  aset  fisik  ( physical  capital )  maupun structural capital .  Hasil  penelitian  menunjukan  bahwa  besar  kecilnya  modal  intelektual suatu perusahaan tidak menyebabkan nilai perusahaan meningkat, artinya hasil penelitian  tidak sesuai dengan  teori.  Penyebab  hasil  penelitian  ini  tidak sesuai dengan  teori  adalah  banyak  investor  yang  masih  menggunakan  faktor-faktor lain  dalam  mengambil  keputusan  berinvestasi,  seperti  faktor  retensi kepemilikan,faktor  fundamental  yang  dicapai,  tingkat  keuntungan  dan ketentuan perusahaan dalam membagikan deviden dari pada menjadikan modal intelektual  dalam  menghasilkan  keputusan  investasi  (Andhieka  dan  Retnani, 2017).
Dari hasil analisis pengujian  yang dilakukan maka diperoleh ringkasan sebagai berikut:
Tabel 12. Ringkasan Hasil Pengujian
No. Variabel Independen Variabel Dependen Nilai Perusahaan 1 Struktur Modal X 2 Profitabilitas √ 3 Ukuran Perusahaan X 4 Modal Intelektual X Keterangan: √ = variabel  independen  yang  berpengaruh  terhadap variabel dependen
atau hipotesis diterima
X = variabel  independen  tidak  berpengaruh  terhadap variabel dependen  atau hipotesis ditolak.

## 1. Kesimpulan dan Saran
Berdasarkan    hasil    analisis    data,    pengujian,    dan    pembahasan,    maka    dapat disimpulkan sebagai berikut:
1. Struktur modal merupakan variabel pertama dari variabel independen yang dihitung  dengan Debt  to  Equity  Ratio (DER),  hasil  penelitian  menunjukan bahwa struktur modal tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan dengan kata  lain  H 1 ditolak.  Hal  ini  menunjukan  bahwa  setiap  kenaikan Debt  to Equity Ratio (DER) tidak akan memberikan pengaruh terhadap Price to Book Value (PBV).
2. Profitabilitas  merupakan  variabel  kedua  dari  variabel  independen  yang dihitung dengan Return On Asset (ROA), hasil penelitian menunjukan bahwa profitabilitas  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  kata  lain  H 2 diterima. Hal ini menunjukan bahwa setiap kenaikan Return On Asset (ROA) akan menaikan Price to Book Value (PBV).
3. Ukuran  perusahaan  merupakan  variabel  ketiga  dari  variabel  independen yang dihitung dengan log natural dari total aset. Hasil penelitian menunjukan bahwa  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan, dengan  kata  lain  H 3 ditolak.  Hal  ini  menunjukan  setiap  kenaikan  ukuran perusahaan tidak menaikan Price to Book Value (PBV).
4. Modal  intelektual  merupakan  variabel  keempat  dari  variabel  independen yang  dihitung  dengan Value  Added  Intellectual  Coeficient (VAIC),  hasil penelitian  menunjukan  bahwa  modal  intelektual  tidak  berpengaruh terhadap nilai perusahaan,  dengan kata lain H 4 ditolak. Hal ini menunjukan setiap kenaikan VAIC tidak menaikan Price to Book Value (PBV).

## Referensi
[1] Brigham, E.F., dan Houston. [2011]. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Edisi 1. Salemba Empat, Jakarta.
[2] Deegan., dan Unerman. [2006]. Financial Accounting Theory . McGraw-Hill
[3] Fahmi,  Irham.  [2014].  Manajemen  Keuangan  Perusahaan  dan  Pasar  Modal. Mitra Wacana Media, Jakarta.
[4] Ghozali,  Imam.  [2016].  Aplikasi  Analisis  Multivariate  Dengan  Program  IBM SPSS 21. Edisi 7. Badan Penerbit UNDIP, Semarang
[5] Ikatan  Akuntan  Indonesia.  [2009].  Standar  Akuntansi  Keuangan  Per  1  Juli 2009. Penerbit Salemba Empat, Jakarta.
[6] Abidin,    Zainal.,  Meina  Wulansari  Yusniar.,  dan  Muhammad  Ziyad.    2012. Pengaruh  Struktur  Modal  ,  Kebijakan  Dividen,  dan  Size  Terhadap  Nilai
Perusahaan (Studi pada Perusahaan Properti di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Wawasan Manajemen . Vol. 2, Nomor  3.
[7] Aida,  Rahma  Nurul.,  dan  Evi  Rahmawati.  2015.  Pengaruh  Modal  Intelektual dan Pengungkapannya  Terhadap Nilai Perusahaan: Efek Intervening Kinerja Perusahaan. Jurnal Akuntansi Universitas Muhammadiyah Yogyakarta.
[8] Andhieka,  Krisnayana  Tio.,  dan  Endang  Dwi  Retnani.  2017.  Pengaruh Profitabilitas  dan  Modal  Intelektual  Terhadap  Nilai  Perusahaan.  Jurnal  Ilmu dan Riset Akuntansi . Vol.06 No.09.
[9] Astuti,  D.  D.,  dan  Hotima,  C.  2016.  Variabel  yang  Mempengaruhi  Struktur Modal dengan Profitabilitas sebagai Variabel Intervening (Studi pada Industri Manufaktur di Bursa Efek Indonesia). Dinamika Global , ISSN: 398-413.
[10] Dewi., Ayu Sri Mahatma., dan Ary Wirajaya. 2013. Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas  dan  Ukuran  Perusahaan  Pada  Nilai  Perusahaan.  E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana . ISSN: 2302-8556
[11] Fauzia, N., dan Amanah, L. 2016. Pengaruh Intellectual Capital, Karakteristik Perusahaan, dan Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 5(4), 1-22.
[12] Fransiskus,  Randa.,  dan  Ariyanto  Solon.  2012.  Pengaruh  Modal  Intelektual Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia), Jurnal Sistem Informasi Manajemen dan Akuntansi, Vol 10 No 1. Fakultas Ekonomi UAJ Makassar, 2012, hal. 29
[13] Hidayati, Eva Eko. 2010. Analisis Pengaruh DER, DPR, ROE, dan Size Terhadap PBV  Perusahaan  Manufaktur  yang  Listing  di  BEI  periode  2005-2007. Universitas Diponegoro.
[14] Lestari.  2017.  Pengaruh  Kepemilikan  Institusional  dan  Struktur  Modal Terhadap  Nilai  Perusahaan.  Jurnal  Riset  Manajemen  dan  Bisnis  Fakultas Ekonomi UNIAT . Vol.02.
[15] Nurhayati, Mafizatun. 2013. Profitabilitas, Likuiditas dan Ukuran Perusahaan Pengaruhnya Terhadap Kebijakan Dividen dan Nilai  Perusahaan Sektor Non Jasa. Jurnal Keuangan dan Bisnis . Vol.05 No.02.
[16] Nurkhin,  Ahmad.,  Agus  Wahyudi.,  dan  Anisa  Septiani  Aenul  Fajriah.  2017. Relevansi Struktur Kepemilikan Terhadap Profitabilitas dan Nilai Perusahaan Barang Konsumsi. Jurnal Akuntansi Multiparadigma. Vol 8 No 1.
[17] Pambudi, Nindya Mawarni., dan Andayani. 2017. Pengaruh Modal Intelektual dan  Indeks  Pengungkapan  Modal  Intelektual  Terhdap  Nilai  Perusahaan. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi. Vol.06 No.05. ISSN: 2460-0585
[18] Pertiwi, Nita Tiyas., dan Maswar Patuh Priyadi. 2016. Pengaruh Profitabilitas, Kepemilikan  Manajerial,  DER  dan  FCF  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Melalui DPR. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi. Vol05 No.02
[19] Prasetyanto,  Pramundityo.,  dan  Anis  Chariri.  2013.  Pengaruh  Struktur Kepemilikan  dan  Kinerja  Intellectual  Capital  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal Akuntansi Diponegoro. Vol.02 No.02.
[20] Pulic,  A.  1998.  Measuring  the  Performance  of  Intellectual  Potential  in Knowledge Economy. Paper presented at the 2 nd McMaster Word Congress on Measuring  and  Managing  Intellectual  Capital  by  the  Asutrian  Team  for Intellectual Potential.
[21] Pulic, A. 2000. VAICTM — an Accounting Tool for IC Management.
[22] Putri, Merliya Triyana. 2017. Pengaruh Profitabilitas dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Pulp & Paper yang Terdaftari di BEI. Vol. 4 No. 2
[23] Rina,  Hj.  Tjandrakirana.  D.  P.,  dan  Monika,  M.  2014.  Pengaruh  Kinerja Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Manajemen dan Bisnis Sriwijaya, 12(1). 1- 16.
[24] Rudangga,  I  Gusti  Ngurah  Gede.,  dan  Gede  Merta  Sudiarta.  2016.  Pengaruh Ukuran  Perusahaan,  Leverage  dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan. E-Jurnal Manajemen Unud. Vol.5 No.7.
[25] Sriastutik,  Wahyu.,  dan  Maswar  Patuh  Priyadi.  2017  Pengaruh  Intellectual Capital,  Pengungkapan  Intellectual  Capital  dan  Karakteristik  Perusahaan Terhadap  Nilai  Perusahaan.  Jurnal  Ilmu  dan  Riset  Akuntansi.  Vol.06  No.12. ISSN: 2460-0585.
[26] Sudibya,  D.  C.  N.  A.,  dan  M.  D.  Restuti.  2014.  Pengaruh  Modal  Intelektual terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Kinerja  Keuangan  sebagai  Variabel Intervening. Jurnal Manajemen dan Bisnis. Vol. 18, (1): 14-29.
[27] Suranto,  Vintia  Ayu  Hayuningthias  Maramis.,  Grace  B.  Nangol.,    dan  Stanley Kho  Walondouw.  2017.  Analisis  Pengaruh  Struktur  Modal  dan  Kinerja Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Perbankan  di  Bursa Efek Indonesia. Jurnal EMBA. Vol.05 No.02
[28] Ulum, Ihyaul. 2008. Pengaruh Intellectual Capital Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Perbankan di Indonesia. Tesis. UNDIP Diponegoro. Semarang.
[29] Wulandari, Desi., Patricia Dhiana., dan Agus Suprianto. 2018. Pengaruh Modal Intelektual, Struktur Modal, Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan dengan Kinerja  Keuangan  sebagai  Variabel  Intervening.  Vol.  04,  No.  04.  ISSN:  2502- 7967.