## Pengembangan perangkat lunak optimasi ekonomi dan analisa finansial PLTS studi kasus PLTS 10 MWAC
Apri Setiawan 1 , Agus Hermanto 1
1 Fakultas Teknologi Industri, Institut Teknologi Nasional Jl. Phh. Mustofa No.23, Neglasari, Kec. Cibeunying Kaler, Kota Bandung, Jawa Barat 40124 Email korespondensi: Apriblog105@gmail.com

## Abstrak
Analisa finansial adalah analisa yang membandingkan antara biaya dan manfaat untuk menentukan apakah suatu  proyek  dapat  menghasilkan  keuntungan  selama  umur  proyek.  Dalam  melakukan  analisa  finansial  ada beberapa  kriteria  kelayakan  investasi  yang  umum  digunakan  yaitu,  Net  Present  Value  (NPV),  Internal  Rate Return (IRR), Benefit Cost Ratio (BCR), dan Payback Period (PP). Kajian ini bertujuan untuk mengembangkan software  analisa  finansial  Pembangkit  Listrik  Tenaga  Surya  (PLTS)  yang  dalam  perhitungannya  disertakan analisa  biaya  komponen  investasi  (A,  B,  C,  D,  &  E)  dan  dibuat  menggunakan  Visual  Basic  for  Application (VBA). Dalam kajian ini dilakukan studi kasus analisa finansial PLTS 10 MWAC menggunakan software yang penulis kembangkan, kemudian diperoleh nilai NPV Rp. 939,928,554 > 0, BCR 1.01 > 1, IRR 8.87 % > Weight Average Cost of Capital (WACC) 8.76 %, dan Payback Period 9 Tahun 8 Bulan < 25 Tahun (Umur Proyek), Sehingga dapat disimpulkan bahwa PLTS 10 MWAC layak untuk dikerjakan.
Kata kunci : Analisa Finansial, Kriteria Kelayakan Investasi, PLTS, VBA .

## Abstract
Financial  analysis  is  an  analysis  that  compares  costs  and  benefits  to  determine  whether  a  project  can generate  profits  over  the  life  of  the  project.  In  conducting  financial  analysis  there  are  several  investment feasibility  criteria  that  are  commonly  used,  namely,  Net  Present  Value  (NPV),  Internal  Rate  Return  (IRR), Benefit Cost Ratio (BCR), and Payback Period (PP). This study aims to develop a financial analysis software for Solar Power Plants which includes cost analysis of investment components (A, B, C, D, & E) and is made using Visual Basic for Application (VBA). In this research, a case study of financial analysis of PLTS 10 MWAC using software that the author developed, then obtained the NPV value of Rp. 939,928,554 > 0, BCR 1.01 > 1, IRR 8.87 % > Weight Average Cost of Capital (WACC) 8.76 %, and Payback Period 9 Years 8 Months < 25 Years (Project life), So it can be concluded that PLTS 10 MWAC is feasible to work on.
Keywords: Financial Analysis, Investment Feasibility Criteria, PLTS, VBA.
1. Pendahuluan
Energi  adalah  kemampuan  untuk  melakukan  kerja atau  daya  agar  dapat  digunakan  untuk  melakukan berbagai  proses  kegiatan  (KBBI).  Energi  dihasilkan oleh  sumber  energi,  baik  secara  langsung  maupun melalui  proses  konversi  atau  transformasi.  Sumber energi  merupakan  sebagian  dari  sumber  daya  alam yang  meliputi  minyak  dan  gas  bumi,  batu  bara,  air, panas  bumi,  gambut,  biomassa,  dan  sebagainya. Energi  mempunyai  peran  penting  dalam  kehidupan manusia.  Misalnya  saja  energi  listrik,  saat  ini  untuk memenuhi  kebutuhan  energi  listrik  beberapa  negara di  dunia  mengandalkan  bahan  bakar  fosil  sebagai bahan  bakar  utama.  Sementara  itu  tidak  dapat dipungkiri  bahwa  cadangan  bahan  bakar  fosil  akan semakin  langka  dan  mahal  harganya.  Keadaan tersebut  membuat  beberapa  negara  di  dunia  mulai beralih menggunakan energi terbarukan. Energi Baru dan  Terbarukan  (EBT)  adalah  energi  yang  berasal dari dari proses alam yang berkelanjutan, seperti air, angin,  sinar  matahari,  dan  geothermal  [1].  Energi surya  adalah  energi  yang didapat  dengan  mengubah energi  panas  surya  (matahari)  melalui  peralatan tertentu menjadi sumber daya dalam bentuk lain [2].
Energi  surya  jika  dimanfaatkan  dan  digunakan dengan  tepat  dapat  menjadi  sumber  energi  yang dapat digunakan untuk waktu yang  lama [3]. Untuk dapat mengubah sinar matahari menjadi listrik maka diperlukan  proses  fotovoltaik  dengan  bantuan  sel surya  [4].
Dalam  membangun  PLTS  perlu  dilakukan  optimasi ekonomi  dan  analisa  finansial  untuk  menguji kelayakan  finansialnya  guna  menghindari  kerugian setelah  menanamkan  modal/investasi.  Kajian  ini bertujuan  untuk  mengembangkan software optimasi ekonomi dan analisa finansial PLTS. Saat ini belum ada software yang  secara  spesifik  dibuat  sesuai dengan  konsep  pengembangan  PLTS  di  Indonesia, yang  berkaitan  dengan  komponen  biaya  investasi pembangkit  yang  ada  di  indonesia  yaitu,  komponen A  (biaya  pengembalian  investasi),  komponen  B (biaya  operasi  dan  pemeliharaan    tetap),  komponen D  (biaya  variabel  operasi  dan  pemeliharaan),  dan komponen E (biaya konstruksi jaringan listrik).
Berkaitan dengan kajian terdahulu mengenai analisa finansial PLTS sudah ada beberapa kajian yang telah dilakukan,  diantaranya  Abbasy  [5]  melakukan  studi kelayakan  finansial  proyek  PLTS  Simeuleu  1  MW
menggunakan software  RETscreen ,  Anwar  [6] melakukan  analisa  kelayakan  PLTS roftoop gedung Fakultas Teknik Universitas Siliwangi menggunakan software PVsyst , dan Hidayat [7] melakukan analisa ekonomi terhadap perancangan PLTS di Departemen Teknik Elektro Universitas Diponegoro menggunakan software  Homer .  Pada  kajian terdahulu tersebut analisa finansial PLTS menggunakan software  Homer,  RETscreen, dan Pvsyst sedangkan  pada  kajian  ini  analisa  finansial PLTS  dilakukan  menggunakan add  in  VBA yang peneliti  kembangkan  dimana  perbedaannya  terdapat pada  biaya  komponen  (A,  B,  C,  D,  &  E).  Pada software ini  biaya  komponen  tersebut  dimasukkan kedalam  perhitungan  analisa  finansial  PLTS sedangkan  pada  aplikasi  seperti Homer,  RETscreen, dan PVsyt biaya  komponen  belum  dimasukkan dalam  perhitungannya.  Hal  tersebut  yang  kemudian menjadi kebaruan atau Novelty pada kajian ini.
Untuk mencapai tujuan tersebut peneliti mengembangkan software optimasi  ekonomi  dan analisa  finansial  menggunakan  fasilitas visual  basic for  application ( VBA )  pada Microsoft  Excel . kemudian dalam kajian ini juga akan dilakukan studi kelayakan finansial PLTS 10 MWAC menggunakan software yang telah penulis kembangkan.

## 2. Metode
Tahapan dalam kajian dibuat untuk mencapai tujuan kajian.Tahap  awal  dalam  kajian  ini  adalah melakukan kajian terkait analisa kelayakan finansial pembangkit tenaga surya (PLTS) dan kriteria-kriteria kelayakan investasi yang akan digunakan pada kajian ini. Kriteria kelayakan investasi tersebut diantaranya adalah Benefit  to  Cost  Ratio ( BCR ), Net  Present Value ( NVP ), Internal  Rate  of  Return ( IRR )  dan Payback  Period ( PP ). Dilanjutkan dengan membuat add  in  VBA optimasi  ekonomi  dan  analisa  finansial PLTS  menggunakan Visual  Basic  for  Application ( VBA )  sesuai  dengan  kriteria  kelayakan  investasi yang  telah  ditentukan  sebelumnya.  Langkah selanjutnya  adalah  analisa  produksi  energi  tahunan PLTS 10 MWAC menggunakan Software Pvsyst dan analisa losess jaringan  transmisi  PLTS  10  MWAC menggunakan Software  ETAP .  Berikutnya  adalah melakukan  studi  uji  kelayakan  finansial  pada  PLTS 10  MWAC  menggunakan Add  in  VBA Optimasi Ekonomi  dan  Analisa  Finansial  yang  penulis kembangkan  sehingga  dapat  diketahui  nilai  kriteria kelayakan investasinya.

## 2.1. Analisa Finansial
Analisa finansial ialah analisa yang digunakan untuk membandingkan biaya dan manfaat untuk menentukan apakah sebuah usaha dapat menghasilkan  selama  umur  usahanya  [8].  Tujuan dari  analisa  finansial  adalah  untuk  menghindari kerugian setelah menanamkan modal untuk kegiatan yang  ternyata  tidak  menguntungkan.  Analisa
finansial  juga  dapat  dijadikan  landasan  untuk menentukan  sumber  daya  finansial  yang  diperlukan dalam melakukan kegiatan tertentu dan memperkirakan  laba  yang  bisa  diperoleh  [9].  Pada kajian  ini  digunakan  beberapa  kriteria  kelayakan Investasi  yang  akan  digunakan  sebagai  tolak  ukur dalam  menilai  kelayakan  investasi  PLTS  secara finansial,  yaitu Payback  Period ( PP ), Internal  Rate of  Return ( IRR ), Net  Present  Value ( NPV ),  dan Benefit Cost Ratio ( BCR ).
2.2. Payback Period ( PP )
Payback  period adalah  salah  satu  metode  analisis untuk  menilai  kelayakan  finansial  suatu  usaha dengan memperhitungkan jangka waktu pengembalian  modal  atas  investasi  [10]. Payback period juga bisa diartikan sebagai suatu periode yang menunjukkan  berapa  lama  modal  yang  ditanamkan dalam  bisnis  tersebut  dapat  dikembalikan. Payback Period ( PP )  dengan  arus  kas  yang  berbeda  setiap tahun dapat dihitung dengan Persamaan 1 [11].
𝑃𝑃 = 𝑛 + ( ) ( ) × 1 𝑡𝑎ℎ𝑢𝑛 (1)
n adalah  tahun  terakhir  jumlah  arus  kas  negatif, a adalah  jumlah  investasi  awal, b adalah  jumlah kumulatif  arus  kas  pada  tahun  ke  – n dan c adalah jumlah  kumulatif  arus  kas  pada  tahun  ke  –  ( n +1). Kriteria  penilaian  untuk PP adalah  jika  nilai PP < Umur  usaha  maka  usaha  tersebut  dapat  dikatakan layak  untuk  dikerjakan,  sebaliknya  jika PP >  Umur usaha  maka  usaha  tersebut  dapat  dikatakan  tidak layak untuk dikerjakan.
2.3. Internal Rate of Return ( IRR )
Internal  Rate  of  Return adalah  tingkat  suku  bunga yang  membuat  besarnya NPV proyek  sama  dengan nol [12]. IRR digunakan untuk mencari tingkat bunga yang menyamakan nilai sekarang dari arus kas yang diharapkan  dimasa  dating  dengan  mengeluarkan investasi  awal  [13]. IRR dapat  dihitung  dengan persamaan 2 [11].
𝐼𝑅𝑅 = 𝑖1 + × (𝑖2 − 𝑖1) (2)
I 1  adalah  nilai  suku  bunga  yang  digunakan  ketika NPV terakhir  bernilai  positif  , I 2  adalah  nilai  suku bunga  yang  digunakan  ketika NPV terakhir  bernilai negatif, NPV 1  adalah NPV terakhir  bernilai  positif, dan NPV 2  adalah NPV terakhir  bernilai  negative. Kriteria  penilaian  untuk IRR yakni  jika  nilai IRR > Weight  Average  Cost  of  Capital ( WACC )  maka usaha  yang  dijalankan  dapat  dikatakan  layak  untuk dilaksanakan  sebaliknya  jika  nilai IRR < WACC maka  usaha  tersebut  dapat  dikatakan  tidak  layak untuk dilaksanakan.
2.4. Net Present Value ( NPV )
Net  Present  Value adalah  nilai  sekarang  dari keuntungan  bersih  yang  akan  diperoleh  pada  masa mendatang,  merupakan  selisih  antara  nilai  sekarang
arus  manfaat  dikurangi  dengan  nilai  sekarang  arus biaya  [14]. NPV juga  dapat  diartikan  sebagai  nilai selisih  antara cash  flow yang  dihasilkan  terhadap investasi/modal  yang  dikeluarkan  [15].  Kriteria penilaian  untuk NPV yakni,  jika NPV >  0,  maka usaha yang dijalankan layak untuk dilaksanakan, jika NPV <  0,  maka  usaha  yang  dijalankan  tidak  layak untuk  dilaksanakan,  dan  jika NPV =  0,  maka  usaha yang  dijalankan  tidak  rugi  dan  tidak  untung. Persamaan  yang digunakan dalam  perhitungan NPV ditunjukkan pada Persamaan 3 [11].
𝑁𝑃𝑉 = ∑
( ) − 𝐼
(3)
CFt adalah  Aliran  kas  per  tahun  pada  periode t , K adalah  Suku  bunga  ( discount  rate ), I 0  adalah Investasi  awal, T adalah  tahun  ke- t ,  dan n adalah jumlah tahun.
2.5. Benefit Cost Ratio (BCR)
Benefit  Cost  Ratio adalah  perbandingan  antara present  value dari net  benefit yang  positif  dengan present value dari net benefit yang negatif [16]. BCR juga dapat diartikan sebagai suatu cara untuk menilai apakah  suatu usaha dapat menghasilkan keuntungan atau  tidak,  yakni  dengan  membandingkan  antara benefit  yang  dihasilkan  dengan  biaya  yang dikeluarkan [17]. Jika BCR > 1, maka usaha tersebut layak  untuk  dikerjakan  Sebaliknya  jika BCR <  1 maka  usaha  tersebut  dapat  dikatakan  tidak  layak untuk  dikerjakan. BCR dapat  dihitung  nilainya dengan persamaan 4 [11].
𝐵𝐶𝑅 = ∑ . ∑ . ∑ . ∑
. (4)
PV.P adalah  Nilai  Sekarang  Pendapatan, PV.OP adalah  Nilai  Sekarang  Operasional, PV.B adalah Nilai Sekarang Bunga, PV.PJ adalah Nilai Sekarang Pajak, dan C adalah Biaya Modal.

## 3. Hasil dan Pembahasan
3.1. Pembuatan Add in VBA  Optimasi Ekonomi dan Analisa Finansial PLTS
Pembuatan add  in  VBA Dimulai  dengan  membuat layout  tempat  input  data  dan output /hasil  pada Worksheet Microsoft Excel , menu input & hasil, dan kode  makro VBA, lebih  jelasnya  dapat  dilihat  pada Gambar  1.  Menu  input add  in  VBA dibuat  menjadi beberapa  bagian  yakni,  Menu  pilih  kurs,  Data Teknikal  dan  Data  Asumsi  Finansial,  Data Operational  and  Maintenance ( O  &  M  Cost ), Investment  Distbursement Dan Bank  Repayment Schedule .  Data-data  pada  menu  input  tersebut nantinya akan digunakan sebagai dasar dalam analisa finansial PLTS.
Gambar 1. Diagram alir pembuatan Software/Add in VBA
Optimasi Ekonomi dan Analisa Finansial PLTS
Gambar  2  menunjukkan  tampilan  salah  satu  menu yakni menu untuk memilih mata uang pada software optimasi  ekonomi  dan  analisa  finansial  PLTS  yang penulis kembangkan.
Gambar 2 . Menu pilihan mata uang pada software optimasi ekonomi dan analisa finansial PLTS
3.2. Analisa produksi energi tahunan PLTS
Produksi energi tahunan PLTS dihitung menggunakan software  PVsyst ,  produksi  energi tahunan  diperlukan  untuk  mengetahui  perkiraan
jumlah  energi  yang  dapat  dihasilkan  dan dimanfaatkan ataupun dijual oleh PLTS.
Untuk  menghitung  produksi  energi  tahunan  dengan software  Pvsyst maka  diperlukan  data-data  yang berkaitan dengan PLTS yakni, titik koordinat lokasi PLTS,  Spesifikasi  sistem  PLTS,  dan  juga  perlu
diperhitungkan  shading  disekitar  PLTS.  Gambar  3 menunjukkan spesifikasi sistem yang digunakan oleh PLTS  pada  kajian  ini.  Hasil  simulasi  dengan software PVsyst diperoleh energi tahunan PLTS yang dapat  dihasilkan  yakni  sebesar  14756  MWh/Tahun (Gambar
4).
Gambar 3 . Spesifikasi Sistem PLTS
Gambar 4 . Energi tahunan PLTS

## 3.3. Analisa Losess Transmisi PLTS
Losess pada jaringan transmisi perlu diperhitungkan untuk  menentukan  jumlah  energi  yang  hilang  pada saat  proses  transmisi.  Dalam  menentukan  jumlah daya yang hilang atau losess pada jaringan transmisi dilakukan simulasi load flow analysis menggunakan software  ETAP .  PLTS  dibangun  pada  koordinat 2°29'58.23"S  -  106°21'25.21"E.  Listrik  yang dihasilkan  oleh  PLTS  di  Transmisikan  ke  gardu  20
kV  pada  koordinat  2°30'54.41"S  -  106°22'55.40"E menggunakan  penyulang  ekspres  ( ekspress  feeder ) dengan  konduktor  jenis A 3 C  Nobelium 307  mm 2 dengan  jarak  8,9  km.  Simulasi load  flow  analysis dengan software  ETAP dapat  dilakukan  dengan membuat Single  Line  Diagram (Gambar  5).  Hasil simulasi Load  Flow  Analysis menunjukkan  PLTS menghasilkan daya sebesar 9862 kW sementara daya yang  diterima  oleh  gardu  20  kV  sebesar  9607  kW sehingga  dapat  dihitung losess akibat  proses transmisi daya adalah sebesar 2,58 %.
Gambar 5. SLD dan Load flow Analysis

## 3.4. Analisa Finansial PLTS 10 MWAC dengan Add in VBA
Analisa  finansial  PLTS  10  MWAC  dilakukan menggunakan add  in  VBA Optimasi  Ekonomi  dan Analisa  Finansial  yang  penulis  kembangkan.  Untuk melakukan  analisa  kelayakan  finansial  maka diperlukan beberapa input/data yang akan digunakan sebagai  dasar  dilakukannya  analisa.  Data-data  yang dimaksud  diantaranya  yakni,  data  teknikal  PLTS, data  asumsi-asumsi  finansial,  Rencana  Anggaran Biaya, dan data-data lainnya. Gambar 6 menunjukkan  Tampilan  menu  pada add  in  VBA yakni  menu Budget  Plan atau  bisa  juga  disebut dengan Rencana Anggaran Biaya (RAB). Pada menu ini  juga  diinputkan  data  asumsi-asumsi  finansial, data  teknikal,  dan  data-data  lainnya  seperti  yang telah disebutkan diatas.
Gambar 6 . Tampilan menu RAB pada add in VBA

## Data Teknikal dan Asumsi Finansial
Data teknikal yang dimaksud adalah data-data terkait dengan  spesifikasi  sistem  PLTS,  Energi  Tahunan, losess Transmisi,  dan  data  lainnya  (Tabel  1). Sementara  yang  dimaksud  dengan  asumsi  finansial adalah  data  yang  berkaitan  dengan  keekonomian PLTS,  misalnya  Inflasi,  pajak  korporasi,  PPN,  dan data-data lainnya (Tabel 2).
Tabel 1 . Data teknikal
Data Satuan Nilai Kapasitas PLTS Energi Tahunan PLTS Losses Transmisi Umur Proyek PLTS Degradasi Modul Surya MWP MWH/Tahun % Tahun % 10 14756 4,26 25 0,54
Tabel 2 . Data asumsi-asumsi finansial Data Satuan Nilai Pajak Pertambahan Nilai (PPN) Pajak Korporasi
Inflasi Rupiah
Kontingensi Bunga Pinjaman Bank Porsi Pinjaman Bank Repayment Period % % % % % % Tahun 11 22 3,35 5 10 70 9

## Rencana Anggaran Biaya
Rencana  Anggaran  Biaya  (RAB)  merupakan Perhitungan banyaknya biaya yang diperlukan untuk bahan,  alat  dan  upah,  serta  biaya-biaya  lain  yang berhubungan dengan pelaksanaan Proyek PLTS [18]. Uraian RAB investasi PLTS 10 MWAC dapat dilihat pada Tabel 3.
Pada  Tabel  3  disebutkan  biaya Engineering Procurement  Construction  (EPC  Cost) yang diartikan  sebagai  biaya  yang  dikeluarkan  dalam proses design/perancangan proyek, pengadaan/pembelian barang dan pembangunan/konstruksi proyek [19]. Yang termasuk  kedalam  biaya EPC dalam  studi  ini  yaitu dari  Modul  fotovoltaik,  inverter,  transmisi  hingga transportasi  dan  pengiriman.  Kemudian  total  atau jumlah  biaya EPC tersebut  dikalikan  dengan  PPN 10%  sehingga  diperoleh  nilai EPC sebesar  Rp 86.558.826.750.  Pada  Tabel  3  juga  diisi  dengan biaya-biaya  lainnya  diantaranya  yaitu Development cost sebesar  Rp  3.015.000.000, Owner  development cost sebesar Rp 967.303.350, dan Other Cost sebesar Rp 6.238.474.000. Sehingga untuk menghitung total biaya  dalam  Pembangunan  PLTS  adalah  dengan menjumlahkan EPC Cost , Development cost , Owner development  cost, dan Other  Cost diperoleh  total biaya pembangunan PLTS
adalah Rp
96.779.604.100. Tabel 3 . Rincian biaya investasi PLTS 10 MWAC Data Jumlah Nilai (Rp) PV module @330 Wp ( Q.POWER L - G 5.2)
Grid Inverter 3125
kVA ( SUNGROW
SG 3125 HV -20)
PV Support and Mounting System DC Combiner Box Distribution Panel
Trafo Kabel (AC dan DC) Sistem Proteksi Sistem Kontrol dan Alat ukur Pekerjaan Sipil Persiapan Lahan Baterai Transportasi dan pengiriman Transmisi 30303 Pcs 4 Set 30303 Pcs 1 Ls 1 Ls 4 Set 1 Ls 1 Ls 1 Ls 1 Ls 14 Ha 1 Ls 1 Ls 8,5 km 37.878.750.000 4.600.000.000 6.818.175.000 980.000.000 1.002.000.000 7.400.000.000 2.150.000.000 1.025.000.000 954.000.000 3.053.000.000 525.000.000 7.025.000.000 2.020.000.000 2.550.000.000 EPC Cost dengan pajak
Development cost (Pre-Project Cost, Monitoring Cost, Land Acquistion) Owner Develoment Cost (Legal & Certification, Project Insurance) Owner Develoment Cost (Legal & Certification, Project Insurance)
86.558.826.750 3.015.000.000 967.303.350 6.238.474.000 Total 96.779.604.100

## Biaya Operasional dan Maintenance
Biaya  operasional  dan maintenance adalah  biaya yang  dikeluarkan  untuk  kegiatan  operasional  dan perawatan  PLTS.  Biaya  ini  terdiri  dari Labor  Cost,
Land  and  Building  Tax,  Asuransi  Properti  PLTS, Life Cycle Maintenance Cost dan Other Cost . Labor Cost merupakan keseluruhan biaya yang dikeluarkan oleh  perusahaan  untuk,  merekrut,  membayar  upah, meningkatkan kesejahteraan karyawan, dan membayar  kewajiban  lain  yang  timbul  karena mempekerjakan  karyawan  atau  juga  dapat  disebut sebagai  upah  tenaga  kerja  yang  harus  dibayar  [20]. Total Labor Cost per tahun adalah  Rp 994.000.000. Land  and  Building  Tax atau  Pajak  Bumi  dan
Bangunan (PBB) diasumsikan sebesar Rp 399.600.000.    Asuransi  properti  PLTS  diasumsikan sebesar  Rp  331.896.070. Life  Cycle  Maintenance Merupakan  perhitungan  biaya-biaya  yang  harus dikeluarkan  untuk  pemeliharaan  rutin, overhead rutin,  dan  biaya  perawatan. Life  cycle  maintenance cost diasumsikan sebesar Rp 105.60.295.
3.5. Hasil  analisa  Kelayakan  Finansial  PLTS  10 MWAC dengan add in VBA
Analisa  finansial  PLTS  dilakukan  menggunakan software  optimasi  ekonomi  dan  analisa  finansial PLTS,  dimana  didalam  perhitungannya  software  ini akan  melakukan  perhitungan  terhadap Weight Average  Cost  of  Capital  (WACC),  Ivestment
Disbursement, Bank Repayment
Schedule,
Operational  and  Maintenance  Cost,  Production Assumption,  Balance  Sheet, dan Sensitivity. Perhitungan tersebut perlu dilakukan sehingga dapat diperoleh  nilai  dari  kriteria  kelayakan  finansial  atau kelayakan investasi PLTS yakni BCR, NVP, IRR dan PP .
Weight Average Cost of Capital
Weight  Average  Cost  of  Capital  (WACC) menggambarkan  tingkat  pengembalian  minimum untuk  mendapatkan required  rate  of  return oleh investor. WACC digunakan  sebagai  alat  ukur pembiayaan  modal,  semakin  besar  nilai  WACC dianggap  kurang  baik  untuk  sebuah  usaha    karena mencerminkan resiko perusahaan yang cukup tinggi [21].  Pada  kajian  ini  diasumsikan  bahwa  komposisi investasi  adalah  30%  merupakan equity dan  70% berasal  dari  pinjaman  Bank. WACC dihitung menggunakan persamaan 5.
𝑊𝐴𝐶𝐶 = (𝑤𝐷 × 𝑘𝐷) + (𝑤𝐸 × 𝑘𝐸) (5) 𝑊𝐴𝐶𝐶 = 30% × 10%𝑥(1 − 22%)
+ 70% × (10% + 1%) 𝑊𝐴𝐶𝐶 = 8.76%

## Investment disbursement
Investment  disbursement dapat  diartikan  sebagai semua  pengeluaran  dan  pembelian  atau  penerimaan oleh suatu usaha [22]. Pada kajian ini pembangunan PLTS  direncanakan  selesai  dalam  waktu  9  bulan sehingga biaya yang dikeluarkan akan didistribusikan  selama  waktu  9  bulan  tersebut,
dengan  total  biaya  investasi  sebesar Rp. 96.779.604.100.
Production assumption Production
assumption digunakan untuk memberikan asumsi perhitungan produksi energi dan penjualan energi, depresiasi dan amortisasi PLTS 10 MWAC  ini.  Gambar  7  menunjukkan  proyeksi produksi energi dan juga  sekaligus penjualan energi PLTS 10 MWAC.
Gambar 7 . Annual energy sales PLTS 10 MWAC
Balance Sheet
Balance Sheet Projection berfungsi untuk memberikan  gambaran  tentang  profil  perusahaan dari sisi keuangan (laporan keuangan).
Balance  Sheet terdiri  dari  beberapa  bagian  yaitu, project investment analysis, financing payment ratio, financial ratio , cash flow projection, dan IRR equity . Gambar 8 menampilkan pengeluaran dan penerimaan  proyek  PLTS  selama  batas  umurnya yakni 25 tahun. Pada tahun 1 (satu) diperoleh aliran kas  sebesar  Rp.  101.089.099.138,  dana  tersebut adalah  biaya  yang  dikeluarkan  untuk  membiayai pembangunan PLTS 10 MWAC ini.
Gambar  8  menjabarkan Present  Value  Proceed (aliran kas bersih) PLTS 10 MWAC tiap tahun yang jika dijumlahkan diperoleh total PV proceed sebesar Rp. 101.205.643.757 sehingga dengan
menjumlahkan  total PV  Proceed dengan  biaya investasi bisa diperoleh nilai NPV Project yaitu  Rp. 59.110.937. Kemudian nilai BCR juga dapat dihitung dengan  membagi  nilai PV  proceed selama  umur proyek dengan nilai investasi yang dikeluarkan untuk pembangunan  proyek,  diperoleh  nilai BCR 1,001. Payback  Period juga  dapat  dihitung  dengan menjumlahkan  total  investasi  dengan  aliran  kas bersih  dimana  proyek  dapat  dikatakan  sudah mencapai  target payback  period ketika  hasil  jumlah tersebut bernilai positif, hasil rangkuman
perhitungan  diatas  kemudian  ditampilkan  pada gambar 10 yakni Investment Feasibilty Criteria .
Gambar 8 . Hasil Project Investment Analysis PLTS 10

## MWAC oleh add in VBA
Gambar 9 . Hasil analisa IRR Equity PLTS 10 MWAC oleh add in VBA
Cashflow  Projection dibuat  untuk  menjabarkan keadaan  keuangan  PLTS  yang  diteliti  selama  umur PLTS,  yakni  mulai  dari  pendapatan,  Total  biaya operasional,  Angsuran  pinjaman  bank,  sampai dengan  keuntungan  maupun  kerugian  yang  dialami proyek.  Gambar  10  menampilkan  hasil  perhitungan Cashflow  Projection selama  25  tahun  umur  proyek PLTS  10  MWAC.  Keuntungan  maupun  kerugian proyek PLTS tersebut dihitung dengan
11,500 12,000 12,500 13,000 13,500 14,000 14,500 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 An nu al e ne rg y ( M W h /Y ea r) years Annual energy sales
Annual energy sales (MWh)
menjumlahkan Cash  Available  for  Debt  Service ( CADS )  dengan  angsuran  bank,  kemudian  selisih tersebut yang menjadi keuntungan maupun kerugian proyek PLTS 10 MWAC ini.
Gambar 10 . Hasil analisa Cashflow projection & kriteria kelayakan investasi PLTS 10 MWAC oleh add in VBA
Gambar  10  juga  menunjukkan  bahwa Payback period dicapai setelah 9 tahun 8 bulan, dimana hasil tersebut  masih  berada  dibawah  asumsi  umur  PLTS (25 Tahun). Sementara nilai IRR Project diambil dari tahun  ke  25  PLTS  beroperasi  yakni  8.77  %  lebih besar  dari  nilai WACC 8.76  %.    Gambar  9 menunjukkan  hasil  analisa  IRR  equity  PLTS  10 WMAC  dimana  dari  hasil  analisa  tersebut  dapat dihitung,  diantaranya  nilai IRR  equity dan NPV equity (Gambar  10).  Nilai IRR  equity yang  diambil pada  tahun  ke  25  proyek  beroperasi  yakni  9,22  % nilai  tersebut  lebih  besar  jika  dibandingkan  dengan WACC (8,75 %) sehingga proyek ini dapat dikatakan layak untuk dikerjakan. Sementara nilai NPV Equity juga dapat diperoleh dengan menjumlahkan total PV Proceed dengan  biaya equity sehingga  diperoleh NPV equity sebesar Rp 2.775.816.124 hasil tersebut menunjukkan bahwa nilai NPV > 1 sehingga proyek dinilai layak untuk dikerjakan.
Financing  payment  ratio adalah  istilah  keuangan yang  digunakan  untuk  mengukur  seberapa  baik perusahaan  dapat  membayar  hutangnya.  Gambar  11 menampilkan  grafik  pertumbuhan  kemampuan keuangan  perusahaan  dalam  membayar  hutang- hutangnya. Earning Before Interest, Tax, Depreciation,  &  Amortization ( EBITDA )  adalah catatan  pendapatan  perusahaan  yang  belum dikurangi  dengan  bunga,  pajak,  depresiasi,  dan amortisasi  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan perusahaan untuk menghasilkan uang dan memenuhi
kewajiban keuangannya [23]. Kemampuan perusahaan  dalam  membayar  hutang  dapat  diukur dengan  membandingkan  laba  bersih  perusahaan ( CADS )  dengan  hutangnya  jika  hasil  perbandingan menunjukkan  angka  1  (satu)  artinya  perusahaan dapat  menghasilkan  pendapatan/laba  yang  cukup untuk membayar hutangnya.
Gambar 11 . Financing payment ratio
Gambar  11  menunjukkan  perbandingan  antara EBITDA dengan Repayment Ratio dan CADS dengan Repayment  Ratio .  Gambar  11  menunjukkan  nilai rasio  yang  mengalami  pertumbuhan  tiap  tahunnya hal  ini  menunjukkan  bahwa  kemampuan  PLTS dalam  melunasi  hutangnya  semakin  baik  tiap tahunnya,  hal  ini  dapat  dilihat  dengan  nilai  rasio yang lebih besar dari 1 (satu). Rasio keuangan dapat digunakan untuk menilai kinerja perusahaan. Current ratio atau rasio  lancar  digunakan sebagai alat untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban  jangka  pendek  atau  hutang  yang  akan segera  jatuh  tempo  dengan  aktiva  lancar  atau  aset yang  tersedia  juga  diperlukan  untuk  kebutuhan analisis  resiko  keuangan  sebagai  bentuk  ukuran tingkat  keamanan  perusahaan  [24].  Semakin  besar nilai rasionya semakin baik kemampuan perusahaan untuk  menutupi  kewajiban  jangka  pendeknya  yakni nilai rasio yang lebih besar dari 1 (satu).
Gambar 12 menunjukkan bahwa pada tahun pertama dan kedua PLTS 10 MWAC ini beroperasi aset yang dimiliki PLTS belum dapat menutupi hutang jangka pendeknya.  Namun  pada  tahun-tahun  berikutnya nilai rasio  lancarnya terus tumbuh yang artinya aset yang  dimiliki  oleh  PLTS  juga  mengalami pertumbuhan.
0 0 0 1 1 1 1 1 2 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 EB IT DA to R ep ay m en t R at io a nd C AD S to Re pa ym en t R at io Years

## Financing Payment Ratio
EBITDA to Repayment Ratio
CADS to Bank Repayment
Gambar 12 . Current Ratio
Leverage  ratio digunakan  untuk  mengukur  jumlah hutang yang digunakan perusahaan untuk membiayai kegiatan  usahanya  jika  dibandingkan  dengan menggunakan  modal  sendiri  [25].  Semakin  tinggi nilai leverage ratio semakin tinggi pula risiko gagal bayar  hutang  yang  dimiliki  perusahaan  [26].  Pada Gambar 13 nilai leverage ratio PLTS 10 MWAC ini terus  mengalami  penurunan  yang  menunjukkan jumlah  aset  yang  dimiliki  oleh  PLTS  mengalami pertumbuhan sedangkan jumlah hutangnya berkurang.
Gambar 13. Financial Ratio
DSCR ( Debt  Service  Coverage  Ratio )  mengukur sejauh  mana earnings  before  interest,  taxes, depreciation  and  amortization ( EBITDA )  dapat mencukupi pembayaran kewajiban pokok hutang dan bunganya  [27]. DSCR dihitung  dengan  cara membandingkan pendapatan perusahaan dan kewajiban  hutangnya. DSCR dianggap  baik  bila nilainya  lebih  besar  dari  1  (satu)  sementara  jika nilainya  lebih  kecil  dari  1  (Satu)  artinya  arus  kas perusahaan  nilainya  negatif  atau  perusahaan  sedang mengalami  kerugian.  Gambar  13  menunjukkan bahwa  pada  tahun  pertama  nilai DSCR 0.85  atau kurang  dari  satu  yang  artinya  pendapatan  PLTS hanya  mampu  membayar  85  %  dari  kewajiban
hutangnya  sementara  untuk  membayar  15  % kekurangannya  PLTS  harus  mencari  solusi  untuk menutupi  kekurangan  tersebut  dari  sumber  lainnya. Sementara  untuk  tahun  ke  tiga  hingga  berikutnya nilai DSCR lebih  besar  dari  1  artinya  pendapatan PLTS dapat menutupi kewajiban hutangnya. Namun jika  nilai  rasio  terlalu  dekat  dengan  1  (satu)  maka PLTS  ini  dianggap  rentan  karena  arus  kas  PLTS hampir  seimbang  dengan  kewajiban  hutang  yang harus  dibayarkan  yang  artinya  PLTS  hanya  dapat menghasilkan  sedikit  keuntungan.  Rangkuman  hasil perhitungan kriteria kelayakan investasi ditunjukkan pada Tabel 4.
Tabel 4 . Kriteria kelayakan investasi Kriteria Nilai Layak/Tidak WACC IRR Project NPV Project BCR Payback Period IRR Equity NPV Equity 8,76% 8,77% Rp. 59.110.937 1,001 9 Tahun, 8 Bulan 9,21% Rp. 2.714.382.428 Layak Layak Layak Layak Layak Layak Layak
Hasil  perhitungan add  in  VBA diatas  perlu  di verifikasi  hasilnya,  oleh  karena  itu  dalam  kajian  ini dibuat  perhitungan  manual  menggunakan worksheet excel . Hasil verifikasi menunjukkan bahwa tidak ada perbedaan  hasil  perhitungan  antara  perhitungan manual worksheet  excel dan  hasil  perhitungan dengan add in VBA .

## Analisa Sensitivity
Analisa sensitivitas adalah  analisa  yang  digunakan untuk melihat pengaruh-pengaruh yang dapat timbul akibat  keadaan  yang  berubah-ubah  [14].  Dalam kajian  ini  dilakukan  analisa sensitivitas terkait dengan  pengaruh  perubahan  pada  beberapa komponen  yakni,  Total  investasi,  Produksi  energi, Tarif  listrik,  dan Fixed  O&M  cost dengan  kriteria kelayakan  investasi  khususnya  pada NPV dan IRR .
Tujuan dari analisa sensitivitas adalah untuk melihat perubahan  pada  komponen-komponen  diatas  dapat mempengaruhi  nilai  kriteria  kelayakan  investasi PLTS 10 MWAC ini. Pada kajian ini perubahan pada beberapa  komponen  tersebut  dilakukan  pada kelipatan  10%  untuk  setiap  kenaikan  maupun penurunan  dan  dibatasi  dengan  kenaikan  maksimal hingga 130% sedangkan penurunan maksimal hingga 70%.
Gambar  14  dan  Gambar  15  menunjukkan  pengaruh perubahan  biaya  investasi  terhadap IRR dan NPV pada  PLTS  10  MWAC,  gambar  14  dan  15 menunjukkan  bahwa  seiring  dengan  tren  penurunan biaya  investasi  maka  nilai IRR dan NPV akan semakin tinggi, dan begitu pula sebaliknya.
-5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 40.00 1 2 3 4 5 6 7 8 Cu rr en t R at io Years Current Ratio Current Ratio
0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 1.40 1.60 1.80 2.00 1 2 3 4 5 6 7 8 Le ve ra ge ra tio & D SC R Years Financial Ratio Leverage Ratio DSCR
Gambar 14 . Investment VS IRR
Gambar 15 . Investment VS NPV
Gambar  16  dan  Gambar  17  menunjukkan  pengaruh perubahan produksi listrik tahunan terhadap IRR dan NPV pada  PLTS  10  MWAC,  gambar  16  dan  17 menunjukkan  bahwa  seiring  dengan  tren  penurunan produksi listrik PLTS 10 MWAC maka nilai IRR dan NPV juga  akan  mengalami  penurunan,  dan  begitu pula sebaliknya.
Gambar 16 . Electricity Production VS IRR
Gambar 17 . Electricity Production VS NPV
Gambar  18  dan  Gambar  19  menunjukkan  pengaruh perubahan  tarif  jual  listrik  terhadap IRR dan NPV pada  PLTS  10  MWAC,  Gambar  18  dan  19 menunjukkan  bahwa  seiring  dengan  tren  penurunan tarif jual listrik PLTS 10 MWAC maka nilai IRR dan NPV juga akan mengalami penurunan hal ini dapat terjadi karena semakin rendah tariff jual listrik maka semakin  rendah  juga  keuntungan  yang  dapat dihasilkan, dan begitu pula sebaliknya. 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 14.00% 16.00% IR R (% ) Investment (%) Investment VS IRR -40,000,000,000 -30,000,000,000 -20,000,000,000 -10,000,000,000 0 10,000,000,000 20,000,000,000 30,000,000,000 40,000,000,000 13 1. 65 95 71 2 12 1. 53 19 11 9 11 1. 40 42 52 6 10 1. 27 65 93 2 91 .1 48 93 39 1 81 .0 21 27 45 9
70 .8 93 61 52 7 N PV (R p) Investment (Rp) Investment VS NPV 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 14.00% 16.00% IR R (% ) Electricity Production (GWH) Electricity Production VS IRR
-50,000,000,000 -40,000,000,000 -30,000,000,000 -20,000,000,000 -10,000,000,000 0 10,000,000,000 20,000,000,000 30,000,000,000 40,000,000,000 50,000,000,000 N PV (R p) Electricity Production (GWH)

## Electricity Production VS NPV
Gambar 18 . Electricity Tariff VS IRR
Gambar 19 . Electricity Tariff VS NPV
Gambar  20  dan  Gambar  21  menunjukkan  pengaruh perubahan  biaya  operasional  dan maintenance tetap PLTS  10  MWAC  terhadap IRR dan NPV ,    pada Gambar  20  dan  21  ditampilkan  bahwa  seiring dengan  adanya  tren  penurunan  pada  biaya operasional dan maintenance tetap PLTS 10 MWAC maka  nilai IRR dan NPV mengalami  kenaikan,  hal tersebut  terjadi  karena  semakin  rendah  biaya operasional  dan maintenance tetap  yang  harus dikeluarkan  untuk  setiap  tahunnya  maka  semakin tinggi  juga  keuntungan  yang  dapat  diperoleh,  dan begitu pula sebaliknya.
Gambar 20 . Fixed OM VS IRR
Gambar 21 . Fixed OM VSNPV

## 4. Kesimpulan
Pada  kajian  ini  telah  dibuat  perangkat  lunak  yang dapat digunakan untuk melakukan optimasi ekonomi dan  analisa  finansial  yang  dibuat  menggunakan fasilitas VBA pada Microsoft  Excel yang  secara spesifik  dibuat  untuk  menguji  kelayakan  finansial sebuah PLTS.
Hasil  analisa  finansial  PLTS  10  MWAC menggunakan  software  atau add  iv  VBA menunjukkan  bahwa  dari  segi  pendapatan  PLTS  10 MWAC  dinilai  cukup  baik  dilihat  dari  arus  kasnya, karena  dapat  menghasilkan  keuntungan  dan  juga dapat  menutupi  kewajiban  hutangnya,  meskipun keuntungan  yang  dihasilkan  oleh  PLTS  nilainya mengalami  penurunan  tiap  tahunnya,  yang disebabkan  oleh  beberapa  faktor,  seperti  degradasi panel surya, inflasi, dll. Dari segi financial ratio atau rasio  keuangan  PLTS  ( Current  Ratio,  Leverage Ratio, & DSCR ) mendapatkan hasil yang cukup baik dimana  PLTS  mampu  memenuhi  kewajiban hutangnya,  meskipun  pada  tahun-tahun  pertama PLTS  beroperasi    terdapat  rasio  finansial  yang nilainya berada dibawah angka 1, sehingga PLTS ini harus  menemukan  solusi  tepat  untuk  membayar hutangnya.  Dari  hasil  perhitungan  rasio  finansial
0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 14.00% 16.00% IR R (% ) Electricity Tariff (Rp) Electricity Tarif VS IRR -50,000,000,000 -40,000,000,000 -30,000,000,000 -20,000,000,000 -10,000,000,000 0 10,000,000,000 20,000,000,000 30,000,000,000 40,000,000,000 50,000,000,000 1 ,6 25 .7 87
1 ,5 00 .7 26
1 ,3 75 .6 66
1 ,2 50 .6 05
1 ,1 25 .5 45
1 ,0 00 .4 84 8 75 .4 24 N PV (R p) Electricity Tariff (Rp) Electricity Tarif VS NPV 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 231 213 195 177 160 142 124 IR R (% ) Fixed OM (Rp/KWH) Fixed OM VS IRR -8,000,000,000 -6,000,000,000 -4,000,000,000 -2,000,000,000 0 2,000,000,000 4,000,000,000 6,000,000,000 8,000,000,000 231 213 195 177 160 142 124 N PV (R p) Fixed OM (Rp/KWH) Fixed OM VS NPV
PLTS ini juga menunjukkan aset yang dimiliki oleh PLTS  mengalami  pertumbuhan  tiap  tahunnya.  Hasil analisa  finansial  dengan add  in  VBA menunjukkan bahwa PLTS 10 MWAC layak untuk dibangun atau dikerjakan  karena  mampu  memenuhi  syarat-syarat kriteria analisa investasi.

## Daftar Pustaka
[1] R. A. Diantari et al. , “Sosialisasi Energi Baru Terbarukan dan Lingkungan Hidup Untuk Masyarakat Desa Sukawali KAB. Tangerang, Banten,” Terang , vol. 2, no. 1, pp. 53–59, 2019.
[2] W. Noviandi, “Rancang Bangun Solar Sel Pada Gedung Perkantoran Sebagai Energi Listrik Alternatif,” J. Tek. Elektro Univ.
Tanjungpura , no. Vol 1, No 1 (2019): Jurnal S1 Teknik Elektro UNTAN, pp. 1–9, 2019.
[3] G. Widayana, “Pemanfaatan Energi Surya,” vol. 9, pp. 37–46, 2012.
[4] B. H. Purwoto, J. Jatmiko, M. A. Fadilah, and I. F. Huda, “Efisiensi Penggunaan Panel Surya sebagai Sumber Energi Alternatif,” Emit. J. Tek. Elektro , vol. 18, no. 1, pp. 10– 14, 2018.
[5] M. I. Abbasy and S. T. Kasim, “Studi Kelayakan Proyek Pembangkit Listrik Tenaga Surya (PLTS) Simeulue 1 MW,”
2018.
[6] A. S. Anwar, “Analisis Kelayakan Pembangkit Energi Listrik Tenaga Surya Rooftop Di Gedung Fakultas Teknik Universitas Siliwangi,” 2021.
[7] F. Hidayat, B. Winardi, and A. Nugroho, “Analisis Ekonomi Perencanaan Pembangkit Listrik Tenaga Surya (Plts) Di Departemen Teknik Elektro Universitas Diponegoro,” Transient , vol. 7, no. 4, p. 875, 2019, doi: 10.14710/transient.7.4.875-882.
[8] Aniek Sulestiani, T. I. Agustin, M. A. Pangestu, and R. Wahyuningtyas, WIRAUSAHA KUPANG . Surabaya: Unitomo Press, 2021.
[9] I. G. B. N. P. Putra, Maharani, I. A. D. Priyanka, and M. S. Dewi, Kewirausahaan . Bali: Nilacakra, 2021.
[10] N. Sari, J. F. Adel, and R. Y. Sari, “Analisis Kelayakan Usaha Menggunakan Metode Payback Period, Break Even Point Dan Net Present Value Pada Kelompok Usaha Bersama Rizky Di Kelurahan Toapaya Asri, Kecamatan Toapaya, Kabupaten Bintan,” vol. 2, pp. 183–192, 2021.
[11] H. Umar, Metode Penelitian Untuk Skripsi dan Tesis Bisnis . Jakarta: Rajawali Persada, 2009.
[12] S. A. Harmadi, Zaenal, and Sriyanti, “Analisis Investasi dan Kelayakan Ekonomi Penambangan Emas di PT DEF Kecamatan Simpenan, Kabupaten Sukabumi, Provinsi
Jawa Barat,” Bandung Conf. Ser. Min. Eng. , vol. 2, no. 1, pp. 63–70, 2022.
[13] D. MacDonald and D. Neville, “Evaluating the implementation of picture archiving and communication systems in newfoundland and labrador-a cost benefit analysis,” J. Digit. Imaging , vol. 23, no. 6, pp. 721–731,
2010.
[14] J. P. Gittinger, Analisa Ekonomi Proyek- Proyek Pertanian . Jakarta: UI-Press, 1986.
[15] B. Triaji and D. Suhardi, “Analisa Kelayakan Gedung Parkir Di Jalan Pegirian Surabaya Dengan Metode Net Present,” pp. 292–298,
2021. [16] Kadariah, Evaluasi proyek: analisa ekonomis . Jakarta: Lembaga Penerbit
Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia,
1986.
[17] R. Arifin and A. Sutrisno, “Analisis Cost– Benefit Injeksi NaOH pada Basin Cooling Tower PLTP Unit 5 dan 6 di Area
Geothermal Lahendong,” J. Online Poros , vol. 8, no. 1, 2021.
[18] P. W. Mahesa and D. R. O. W. Tisano Tj Arsjad, “Rencana Anggaran Biaya pada Jembatan Latuppa-Bastem Kecamatan
Mungkajang, Kota Palopo,” vol. 9, no. 4, pp.
763–770, 2021.
[19] F. Wijaya, “Klaim kompensasi biaya keterlambatan dan deviasi kompensasi kontrak yang menimbulkan kerugian keuangan negara,” vol. 5, no. 2, pp. 433– 476, 2022.
[20] M. N. Rumpa, “Analisis Perhitungan Harga Pokok Produksi Pada Percetakan Maharani Multikreasi,” 2020.
[21] M. Damilano, N. Miglietta, E. Battisti, and F. Creta, “Value Creation and Competitive Advantage: Empirical Evidence from Dividend Champions of the S&P 500,” Int. J. Bus. Manag. , vol. 13, no. 12, p. 50, 2018.
[22] M. Deva, “Pelayanan Penyandaran Agen Pelayaran Pt. Tirta Permai Bahari Cabang Pontianak Pada Kapal Mt.Global Neptune,”
2021.
[23] S. A. Ross, R. W. Westerfield, B. D. Jordan, J. Lim, and R. Tan, Fundamentals of
Corporate Finance . New York: McGraw Hill Education, 2012.
[24] Hery, Analisis Laporan Keuangan , 3rd ed. Jakarta: Grasindo, 2018.
[25] M. Gischanovelia, “Analisis Rasio Leverage Untuk Memprediksi Pertumbuhan Laba Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2015,” JBMI (Jurnal Bisnis, Manajemen, dan Inform. , vol. 15, no. 2, pp. 147–172, 2018.
[26] N. Putri and E. Mulyani, “Pengaruh Rasio Hutang, Profit Margin Dan Ukuran
Perusahaan Terhadap Financial Distress,” J. Eksplor. Akunt. , vol. 1, no. 4, pp. 1968– 1983, 2019.
[27] T. Prihadi, Analisis Laporan Keuangan .
Jakarta: Gramedia Pustaka Utama, 2019.