## PENGARUH CURRENT RATIO, RETURN ON ASSET DAN NILAI TUKAR TERHADAP UNDERPRICING
R. Neneng Rina A a, *, Iwan Hermansyah b , Nisa Noor Wahid c a b c Universitas Siliwangi, Indonesia nenengrina@unsil.ac.id
Diterima: Januari 2022. Disetujui : April 2022. Dipublikasi : Mei 2022

## ABSTRACT
This study aims to determine the Current Ratio, Return On Assets, Exchange Rates and Underpricing in manufacturing companies that do IPO in 2015-2020,  the effect of Current Ratio, Return On Assets and Exchange Rates partially or simultaneously on Underpricing in manufacturing companies that do IPO in 2015-2020. The sampling technique in this study uses purposive sampling. The data analysis technique used in this study is panel data regression. The results of data analysis show that Current Ratio, Return On Assets, Exchange Rates and Underpricing have fluctuating values in manufacturing companies  that  conduct  IPOs  in  2015-2020.  Then  the  results  also  show  that  Current  Ratio  has  a significant  negative  effect  on  Underpricing,  then  Return  On  Assets  does  not  have  a  significant negative  effect  on  Underpricing while Exchange Rates do not have a significant negative effect on Underpricing. Meanwhile, simultaneous Current Ratio, Return On Assets and Exchange Rates have a significant effect on Underpricing.
Keywords : Current Ratio, Return On Assets, Exchange Rates, Underpricing

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui Current  Ratio , Return  On  Asset , Nilai  Tukar  dan Underpricing pada perusahaan manufaktur yang melakukan IPO tahun  2015-2020,   pengaruh Current Ratio , Return  On  Asset dan Nilai Tukar secara parsial maupun simultan terhadap Underpricing pada perusahaan  manufaktur  yang  melakukan  IPO  tahun  2015-2020.  Tekinik  pengambilan  sampel  yang digunakan dalam penelitian ini adalah purposive sampling. Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah regresi data panel. Hasil analisis menunjukkan Current Ratio, Return On Asset, Nilai  Tukar  dan Underpricing mempunyai  nilai  yang  fluktuatif  pada  perusahaan  manufaktur  yang melakukan  IPO  tahun  2015-2020. Current  Ratio berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap Underpricing , Return On Asset tidak berpengaruh negatif signifikan terhadap Underpricing dan Nilai Tukar  tidak  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap Underpricing .  Sedangkan,  secara  simultan. Current Ratio , Return On Asset dan Nilai Tukar berpengaruh signifikan terhadap Underpricing .
Volume 17, Nomor 1, Mei 2022 70 - 80 http://jurnal.unsil.ac.id/index.php/jak ISSN: 1907-9958 (Print)  2385-9246 (Online)
R. N. Rina A.,, Iwan H., Nisa N. W../ Jurnal Akuntansi Volume 17 Nomor 1 Mei 2022 Hal. 70 – 80
Kata Kunci: Current Ratio , Return On Asset , Nilai Tukar, Underpricing

## PENDAHULUAN
Dalam  mengembangkan  perusahaan pendanaan  menjadi  salah  satu  hal penting  dalam  ekspansi  bisnis  maupun kebutuhan  lainnya.  Perusahaan  dapat memilih  alternatif  untuk  mendapatkan sumber  pendanaan  berasal  dari  dalam maupun  luar  perusahaan.  Salah  satu alternatif pendanaan dari luar perusahaan  adalah  melalui  mekanisme penawaran  yang  umumnya  dilakukan dengan  menjual  saham  perusahaan kepada  publik  atau  sering  dikenal dengan go  public saham  yang  akan dipasarkan dalam bursa efek Indonesia.. Penawaran  perdana  / initial  public offering merupakan  kegiatan  menjual saham  pertama  kalinya  ke  publik  oleh emiten berdasarkan tata cara yang diatur dalam peraturan pasar modal Indonesia. Beberapa orang berpendapat bahwa IPO merupakan salah satu cara termudah dan termurah bagi perusahaan untuk memenuhi  kebutuhan  dana.  Kesalahan penetapan  harga  saham  pada  saat  IPO dapat  menimbulkan  dua  kemungkinan, yaitu underpricing dan overpricing.
Dari kemungkinan
tersebut,
underpricing adalah keadaan yang harus dihindari  perusahaan. Underpricing adalah  keadaan  dimana  harga  saham yang  terbentuk  dari  proses  permintaan dan  penawaran  pada  pasar  sekunder lebih tinggi daripada harga saham pada pasar  perdana  yang  terbentuk  dari kesepakatan antara emiten dan penjamin efek. Underpricing adalah  fenomena yang  umum  dan  sering  terjadi  di  pasar modal  maupun  saat  emiten  melakukan
IPO (Yolana &  Martani, 2005) Fenomen underpricing dinilai  sangat merugikan perusahaan karena perusahaan  gagal  mendapat  dana  yang maksimal  pada  penjualan  dipasar perdana. Namun fenomena underpricing tersebut memberikan
dampak  yang  menguntungkan  bagi investor. Investor menanamkan dananya di  pasar  perdana  bertujuan  untuk memperoleh initial return yang diperoleh dari selisih lebih antara harga dipasar sekunder dengan harga perdananya.
Ada banyak faktor yang dapat mempengaruhi underpricing ini  dan sudah  dilakukan  beberapa  penelitian diantaranya  adalah current  ratio ,   ROA, DER, Umur perusahaan, ukuran perusahaan,  persentase  saham  yang ditawarkan, dan reputasi underwriter.
Berdasarkan latar belakang dan permasalahan di atas maka judul  yang dipilih  oleh  penulis  adalah “Pengaruh Current  Ratio , Return  on  Assets (ROA),  dan  Nilai  tukar  Rupiah (Kurs) terhadap Underpricing Saham saat Initial  Public  Offering (IPO)  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  pada Perusahaan Manufaktur Tahun 2015-2020”
Berdasarkan  latar  belakang  yang  telah diuraikan  diatas  dapat  diidentifikasi permasalahan sebagai berikut:
1. Bagaimana current ratio , return on asset , nilai tukar, dan underpricing pada  perusahaan  Manufaktur  yang melakukan  IPO  di  Bursa  Efek Indonesia tahun 2015-2020.
2. Bagaimana pengaruh current ratio ,
return  on  asset ,  dan  nilai  tukar secara parsial terhadap underpricing pada perusahaan
Manufaktur yang melakukan IPO di Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2015- 2020.
3. Bagaimana pengaruh current ratio , return  on  asset ,  dan  nilai  tukar secara bersama-sama terhadap underpricing perusahaan
Manufaktur  yang  melakukan  IPO di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun 2015-2020.
Berdasarkan  identifikasi  masalah  yang telah  diuraikan,  maka  penelitian  ini bertujuan untuk:
1. Untuk  mengetahui current  ratio , return  on  asset ,  nilai  tukar,  dan underpricing pada perusahaan Manufaktur yang melakukan IPO di
Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2015-
2020.
2. Untuk mengetahui pengaruh current  ratio , return  on  asset ,  dan nilai  tukar  secara  parsial  terhadap u nderpricing perusahaan Manufaktur yang melakukan IPO di Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2015-
2020.
3. Untuk mengetahui pengaruh
current  ratio , return  on  asset ,  dan
nilai tukar secara simultan terhadap underpricing perusahaan Manufaktur yang melakukan IPO di Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2015-
2020.

## METODE PENELITIAN
Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah penelitian kuantitatif  dengan  metode  assosiatif.
Dan teknik pengumpulan data penelitian yang digunakan adalah studi dokumentasi yaitu dengan mengumpulkan  data  sekunder,  yaitu dari laporan tahunan perusahaan manufaktur yang melakukan IPO periode  2015-2020.  Terdapat  sampel sebanyak 17 perusahaan.

## Operasionalisasi Variabel Penelitian
Variabel Definisi Variabel Indikator Skala Current Ratio (X 1 ) Menurut Harahap (2015), rasio lancar menunjukkan sejauh mana aktiva lancar menutupi kewajiban-kewajiban lancar. Semakin besar perbandingan aktiva lancar dengan utang lancar semakin tinggi kemampuan perusahaan menutupi kewajiban jangka pendeknya CR = Aktiva Lancar Kewajiban Lancar Rasio Return On Assets (X 2 ) Menurut Sudana (2011:22), ROA merupakan rasio yang menunjukkan kemampuan perusahaan yang menggunakan seluruh aktiva yang dimiliki untuk menghasilkan laba setelah pajak. 𝑅𝑂𝐴 = EAT 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 Rasio Nilai Tukar (X 3 ) Menurut Sadono Sukirno (2011:397),
nilai tukar adalah nilai tukar mata uang ( exchange rate ) atau sering disebut kurs merupakan harga mata uang terhadap mata uang lainnya. Kurs Jual + Kurs Beli 2 Rasio Underpricing (Y ) Menurut Jogiyanto (2017) underpricing adalah selisih harga penawaran perdana lebih rendah dibandingkan harga penutupan saham perusahaan di pasar sekunder pada hari pertama. UP𝑖 = 𝐶𝑃𝑖 − 𝑂𝐹𝑖 𝑂𝐹𝑖 X 100% Rasio
Teknik  analisis  data  yang  digunakan dalam  penelitian  menggunakan pooled data (data panel) sehingga regresi dengan menggunakan  data  panel  biasa  disebut model regresi data panel, Penulis menggunakan Eviews 9.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Nilai  multikolinearitas  variabel Current Ratio (CR)  dan  nilai Return  On  Asset (ROA) sebesar 0.515612, nilai
multikolinearitas  variabel Current  Ratio (CR)  dan  Nilai  Tukar  sebesar  -0.057803, dan nilai multikolinearitas variabel Return On Asset (ROA) dan Nilai Tukar sebesar - 0.105561.  Ketiga  nilai  multikolinearitas tersebut kurang dari 0,8 yang artinya tidak ada  hubungan  multikolinearitas  antara variabel independen. Berdasarkan hasil uji heteroskedastisitas  menunjukkan  bahwa nilai  probabillitas current  ratio sebesar 0,8388, return  on  asset sebesar  0,0809, nilai  tukar  sebesar  0,6820.  Semua  nilai probabilitas  tersebut  lebih  dari  0,05, sehingga  dapat  disimpulkan  tidak  terjadi gejala  heteroskedastisitas.  Berdasarkan hasil dari uji Chow, uji Hausman, dan Uji Lagrange Multiplier (LM) yang terlampir dalam  lampiran  11,  12,  dan  13,  model yang  paling  tepat  digunakan  pada penelitian ini yaitu Random Effect Model , yang  dapat  dibentuk  persamaan  sebagai berikut:
Y  =  5,996  +  (-0,251)  +  (-1,007)  +  (- 0,000338) + ℇ
Nilai konstanta sebesar 5,996 menunjukkan bahwa  apabila  semua  variable  independen ( Current  Ratio (CR), Return  On  Asset (ROA) dan Nilai Tukar) dianggap 0, maka besarnya  nilai  perusahaan  adalah  sebesar 5,996. R- squared digunakan untuk mengukur seberapa besar variable independen  mampu  menjelaskan  variable dependennya.  Berdasarkan  hasil  estimasi model regresi  data  panel,  nilai  koefisien determinasinya yakni sebagai berikut:
KD = R 2 x 100%
KD = 0.121151 x 100% KD = 12,11%
Hal tersebut menunjukkan bahwa pengaruh  variable Current  Ratio (CR), Return  On  Asset (ROA)  dan  Nilai  Tukar terhadap Underpricing secara  bersama- sama berpengaruh sebesar 12,11%. Sedangkan, sisanya yakni 87,89% lainnya dipengaruhi  oleh  faktor  lain  diluar penelitian.
Pengaruh Current  Ratio terhadap Underpricing pada perusahaan manufaktur  yang  melakukan  IPO tahun 2015-2020
Berdasarkan  hasil  regresi  data  panel dengan  metode  yang  terpilih  yaitu Random  Efect  Model, diketahui  untuk variabel current  ratio memiliki  nilai koefisien  regresi  sebesar  -0.251251  nilai uji  t  hitung  adalah  -3.092339  dan  nilai probability adalah 0.0027. Nilai koefisien sebesar  -0.251251  artinya  berpengaruh secara negatif, dan nilai probability 0,0027 <  0,05  artinya  berpengaruh  secara signifikan, Jadi dapat disimpulkan bahwa variabel current  ratio secara  parsial berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap underpricing. Hal  tersebut  menunjukkan bahwa  besarnya  nilai current  ratio yang merupakan kemampuan perusahaan untuk memenuhi  kewajiban  hutang  jangka pendeknya dapat mempengaruhi keputusan  investor,  dimana  saat  kondisi aktiva  lancar  lebih  besar  dibandingkan hutang  lancar  menandakan  perusahaan mampu  memenuhi  kewajiban  jangka pendeknya.  Ary  (2011)  menjelaskan bahwa Tinggi nya nilai current ratio (CR) menggambarkan  likuiditas  perusahaan yang tinggi, dengan likuiditas yang tinggi tentunya  akan  menggambarkan  bahwa perusahaan  mampu  dalam  memenuhi kewajiban jangka pendeknya, hal tersebut tentunya  akan  menarik  investor  untuk berinvestasi,  dengan  banyak  nya  investor yang  tertarik  dan  berinvestasi  tentunya akan  meningkatkan  penawaran  saham, dengan  begitu  maka  hal  tersebut  akan berpengaruh  pada  harga  saham,  dan mampu  mengurangi  resiko  terjadinya
R. N. Rina A.,, Iwan H., Nisa N. W../ Jurnal Akuntansi Volume 17 Nomor 1 Mei 2022 Hal. 70 – 80
underpricing.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Maulidya &  Lautania  (2016),  Saputra  &  Sitinjak
(2018)  yang  menyatakan  bahwa current ratio berpengaruh  negatif  signifikan terhadap underpricing.
Pengaruh Return  On  Asset terhadap Underpricing pada
Perusahaan Manufaktur  yang  Melakukan  IPO
Tahun 2015-2020
Berdasarkan  hasil  regresi  data  panel dengan metode yang terpilih yaitu Random Efect  Model, diketahui  untuk  variabel return  on  asset memiliki  nilai  koefisien regresi sebesar -1.007971 nilai uji t hitung adalah  -0.315131  dan  nilai probability adalah  0.7535.  Nilai  koefisien  sebesar  - 0.251251  artinya  berpengaruh  secara negatif, dan nilai probability 0,7535 > 0,05 artinya  tidak  berpengaruh signifikan,  Jadi dapat  disimpulkan  bahwa  variabel return on  asset secara  parsial  tidak  berpengaruh negatif signifikan terhadap underpricing . Hal tersebut menunjukkan bahwa investor tidak  memandang return  on  asset atau tingkat  pengembalian  asset  sebagai  suatu patokan  dalam  melakukan  transaksi jual beli saham, hal tersebut dikarenakan faktor kepercayaan  investor  terhadap  suatu saham, meskipun laba yang diperoleh atas tingkat  pengembalian  asset  tidak  baik, tetapi investor dapat meyakini perusahaan akan  bangkit  kembali  dengan  perolehan return on asset yang tinggi. Dipakai untuk mengevaluasi  apakah  manajemen  telah mendapat imbalan yang memadai (reasobable  return)  dari  aset  yang dikuasainya. Rasio  ini merupakan  ukuran yang  berfaedah  jika  seseorang  ingin mengevaluasi  seberapa  baik  perusahaan telah  memakai  dananya.  Oleh  karena  itu, ROA  kerap  kali  dipakai oleh  manajemen puncak untuk mengevaluasi unit bisnis di dalam suatu  perusahaan  multinasional (Henry Simamora, 2000)
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Diasih, Wahyuni,  &  Herawati  (2017),  Setiawan
(2018),  Munawaroh  (2015),  Adnyana (2017)  yang  menyatakan  bahwa  ROA tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap underpricing.
Pengaruh Nilai Tukar terhadap Underpricing pada Perusahaan Manufaktur  yang  Melakukan  IPO
Tahun 2015-2020
Berdasarkan  hasil  regresi  data  panel dengan metode yang terpilih yaitu Random Efect Model, diketahui untuk variabel nilai tukar  memiliki  nilai  koefisien  regresi sebesar -0,000338 nilai uji t hitung adalah -1.408367  dan  nilai probability adalah 0,1628. Nilai koefisien sebesar -0,000338 artinya  berpengaruh  secara  negatif,  dan nilai probability 0,1628  >  0,05  artinya tidak  berpengaruh  signifikan,  Jadi  dapat disimpulkan  bahwa  variabel  nilai  tukar secara  parsial  tidak  berpengaruh negatif signifikan terhadap underpricing . Berdasarkan data yang diperoleh mengenai  nilai  tukar  yang  diukur  dengan kurs tengah, bahwa nilai tukar mengalami naik turun pada setiap tahunnya disebabkan  oleh  berbagai  hal,  antara  lain suku bunga dan  inflasi  tetapi kebanyakan perusahaan manufaktur memperoleh bahan  baku  dari  luar  negeri  yang memungkinkan  membeli  bahan  baku murah  dan  nilai  tukar  Negara  tersebut lebih  rendah  dari  Indonesia,  hal  inilah yang  memungkinkan  bahwa  nilai  tukar tidak berpengaruh terhadap underpricing . Selain  itu  ini  juga  menunjukan  bahwa investor  tidak  memandang  nilai  tukar sebagai patokan dalam melakukan transaksi  jual  beli  saham,  akan  tetapi informasi yang baik (positif) investor akan lebih  cepat  bereaksi  dengan  menjual saham  lain  dan  membeli  saham  baru, karena dipandang akan lebih menguntungkan.  Jika  nilai  tukar  rupiah melemah  akan  mengganggu  harga  saham perusahaan, hal ini dikarenakan perusahaan di Indonesia terdapat perusahaan  yang  melakukanperdagangan luar  negeri  sehingga  jika  terjadi  secara
R. N. Rina A.,, Iwan H., Nisa N. W../ Jurnal Akuntansi Volume 17 Nomor 1 Mei 2022 Hal. 70 – 80
bersamaan  akan  menurunkan  Indeks Harga  Saham  Gabungan.  Sebaliknya  jika nilai tukar rupiah menguat angka meningkat Indeks Harga Saham Gabungan.  Dampak  melemahnya  kurs rupiah terhadap mata uang asing merupakan  sinyal  negatif  terhadap  pasar ekuitas,  karena menyebabkan  pasar  tidak mempunyai  daya  tarik.  Artinya  apabila nilai  tukar  rupiah  naik  maka  permintaan saham  dipasar  sekunder  akan  meningkat sehingga  harga  dipasar  perdana  akan rendah (Andriana, 2015).
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Diasih, Wahyuni,  &  Herawati  (2017)  yang menyatakan bahwa kurs tidak berpengaruh signifikan terhadap
underpricing.
Pengaruh Current  Ratio , Return  On Asset dan  Nilai  Tukar  terhadap Underpricing secara  simultan pada
Perusahaan Manufaktur yang Melakukan IPO Tahun 2015-2020
Berdasarkan  hasil  regresi  data  panel dengan  metode  yang  terpilih  yaitu Random  Efect  Model, diperoleh  nilai  F hitung sebesar 3,721986 dengan tingkat α = 5%, df pembilang 4-1=3 dan df penyebut 85-4-1=  80  maka  nilai  F  tabel  sebesar 2,72.  Sehingga  F  hitung  3,721986  >  F tabel  2,72  dan  nilai probability sebesar 0,014599  <  0,05  yang  berarti  bahwa Current Ratio, Return On Asset dan Nilai Tukar  secara  bersama-sama  berpengaruh signifikan terhadap Underpricing. Hal ini menunjukan  bahwa  keempat  variabel independen  tersebut  dapat mencerminkan tingkat underpricing saham pada
perusahaan manufaktur Bursa Efek
Indonesia.
Hasil  Penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Renni Khairani (2017)  yang menyatakan bahwa Current Ratio , Return On Asset dan Debt To  Equity  Ratio berpengaruh  terhadap Underpricing .  Rinda  Safitri  (2020). menyatakan bahwa DER, ROA, Reputasi
Underwriter,  Nilai  Perusahaan  dan  Nilai Tukar Rupiah (kurs) berpengaruh signifikan terhadap underpricing saham. Berdasarkan  hasil  regresi  data  panel dengan metode yang terpilih yaitu Random Efect  Model, diperoleh  nilai  koefisien determinasi sebesar 0.121151 atau 12,11% hal  ini  menunjukan  bahwa  variabel current  ratio,  return  on  asset, dan  nilai tukar  mampu  mewakili  dan  menjelaskan terjadinya underpricing sebesar  12,11%, dan  sisanya  sebesar  87,89%  dipengaruhi atau dijelaskan oleh faktor lain yang tidak diteliti.  Faktor  lain  yang  dimungkinkan berpengaruh terhadap underpricing saham berasal  dari  faktor  non  keuangan  seperti reputasi  underwriter,  reputasi  auditor, umur  perusahaan,  jenis  industri,  dan persentase penawaran saham  karena informasi  mengenai  faktor  non  keuangan secara  langsung  maupun  tidak  langsung dapat  mempengaruhi  investor  dalam mengambil keputusan untuk menjual atau membeli  saham  atau  tidak  melakukan perdagangan sama sekali dimana didasarkan  pada  teori underpricing yaitu Informasi assimetris ( Assimetri Information  Theory ),  kebanyakan  teori yang  menjelaskan  harga  penawaran perdana (IPO) yang underpriced didasarakan  pada  asumsi  bahwa  terjadi perbedaan informasi antara berbagai pihak terhadap  nilai  saham  yang  baru  tersebut. Salah satu dari teori tersebut menganggap bahwa  penjamin  emisi  secara  signifikan mempunyai informasi yang lebih baik dari pada emiten. Hal ini oleh karena penjamin emisi  memiliki  informasi  yang  lebih lengkap,  penjamin  emisi  akan  mampu meyakinkan  emiten  bahwa  harga  yang rendah  lebih  baik  jika  emiten  tidak  pasti terhadap nilai sahamnya sendiri  (Ritter J. R., 1998).

## SIMPULAN
Memiliki nilai current ratio yang fluktuatif liquid  setiap  tahunnya  dan  hanya  ada beberapa  perusahaan  yang  mengalami iliquid,  hal  tersebut  menunjukan  bahwa kebutuhan perusahaan berbeda tiap
R. N. Rina A.,, Iwan H., Nisa N. W../ Jurnal Akuntansi Volume 17 Nomor 1 Mei 2022 Hal. 70 – 80
tahunnya.  Memiliki  nilai return  on  asset (ROA)    yang  fluktuatif  dan  ada  beberapa perusahaan yang kecenderungan mengalami  penurunan  tiap  tahunnya,  hal tersebut  dapat  diakibatkan  karena  kinerja perusahaan  yang  tidak  optimal.  Nilai  kurs tengah  mengalami  naik  turun  pada  setiap tahunnya, hal ini disebabkan oleh sejumlah faktor  baik  eksternal  maupun  internal, terdapat  dua  faktor  yang  mempengaruhi kurs.  Faktor  tersebut  adalah  fundamental dan  teknikal  seperti  inflasi,  suku  bunga, perbedaan relative pendapatan antar Negara,  ekspektasi  pasar  dan  intervensi bank  sentral.  Memiliki  nilai underpricing yang  berfluktuasi  pada  setiap  tahunnya bergantung  pada  kekuatan  permintaan  dan penawaran saham.
Pengaruh Current  Ratio (CR), Return  On Asset (ROA)  dan  Nilai  Tukar  terhadap Underpricing baik  secara  parsial  maupun simultan pada perusahaan Manufaktur yang Melakukan IPO tahun 2015-2020
menunjukkan hasil sebagai berikut:
1. Current Ratio (CR) berpengaruh negatif signifikan  terhadap Underpricing pada perusahaan Manufaktur yang
Melakukan IPO tahun 2015-2020.
2. Return  On  Asset tidak  berpengaruh negatif signifikan terhadap Underpricing pada perusahaan
Manufaktur yang Melakukan IPO tahun
2015-2020.
3. Nilai  Tukar  tidak  berpengaruh  negatif signifikan  terhadap Underpricing pada perusahaan Manufaktur yang
Melakukan IPO tahun 2015-2020.
b. Current  Ratio (CR), Return  On  Asset (ROA) dan Nilai Tukar secara simultan berpengaruh signifikan terhadap Underpricing pada perusahaan Manufaktur yang Melakukan IPO tahun 2015-2020.
Saran Bagi Perusahaan
1. Dalam hal Current Ratio (CR) atau rasio lancar, Untuk meningkatkan tingkat CR perusahaan, sebaiknya dapat mengalokasikan  sebagian  uang  yang tidak  terpakai  atau  dana  berlebih  di aktiva lancar untuk kegiatan operasional atau  aktiva  tetap  perusahaan  sehingga tingkat CR tetap terjaga.
2. Dalam  hal Return  On  Asset (ROA),
Karena  nilai  ROA  yang  berfluktuasi pada  setiap  tahunnya  oleh  karena  itu perusahaan perlu mengadakan perbaikan pada marjin  laba perusahaan  perlu memangkas biaya yang harus dikeluarkan  oleh  perusahaan,  karena dapat  mempengaruhi  perolehan  laba bersih  atau  dengan  cara  meningkatkan perputaran  total  aktiva perusahaan dengan  meningkatkan  penjualan  dan mengurangi  investasi  pada  aktiva  yang kurang produktif atau kombinasi keduanya.
3. Dalam  menanggapi  Nilai  Tukar  yang berasal  dari  faktor  makroekonomi, perusahaan  harus  dapat  mengurangi pinjaman-pinjaman  yang  berasal  dari luar negeri karena jika rupiah terdepresiasi  otomatis  hutang  akan semakin bertambah dan akan menyebabkan kerugian bagi perusahaan.

## Bagi Peneliti Selanjutnya
1. Penelitian berikutnya diharapkan menambah data time series , dikarenakan dapat  memperkuat  pengaruh  yang  akan terjadi  antara  variabel  independen dengan variabel dependen.
2. Penelitian berikutnya diharapkan
memasukkan  variabel  non  keuangan, karena mampu menggambarkan
pengaruh yang  berasal  dari  luar perusahaan (eksternal).
3. Penelitian  berikutnya  disarankan  untuk menggunakan  perusahaan  selain  sektor manufaktur,  misalnya  sektor  keuangan, real estate, dan lain-lain
R. N. Rina A.,, Iwan H., Nisa N. W../ Jurnal Akuntansi Volume 17 Nomor 1 Mei 2022 Hal. 70 – 80

## REFERENSI
Agnes, S. (2009). Analisa Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan Perusahaan. Jakarta: PT.
Gramedia Pustaka Utama.
Ahmad, S. (2018, Juni). Analisis Fenomena Underpricing  Saham  Perdana  di BEI. Journal Economic and
Business  Of  Islam,  Vol.  3,  No.1 . Makassar: STIM Nitro.
Andriana, D. (2015). Pengaruh Nilai Tukar Terhadap  Harga  Saham  Setelah Initial Public Offering (IPO) . Jurnal Riset  Akuntansi  dan  Keuangan, Volume 3, Nomor 3.
Anuragabudhi,  Ika,  dan  Purwaningsih.
(2008).  Analisis  Kinerja  Kinerja Keuangan Perusahaan Sebelum dan
Setelah Stock  Split .  Jakarta:  Jurnal Ekonomi dan Bisnis. Anwar  Sanusi.  (2012). Metode  Penelitian Bisnis. Jakarta: Salemba Empat. Ary, Tatang  Gumanti. (2011). Manajemen Investasi  -  Konsep,  Teori  dan Aplikasi. Jakarta:  Mitra  Wacana
Media
Aulia, L., & Tandika , D. (2019). Pengaruh
Informasi  Keuangan  dan  Non Keuangan Terhadap Tingkat Underpricing. Prosiding
Manajemen . Bandung:Unisba Basuki,  A.  T.,  &  Prawoto,  N.  (2016).
Analisis  Regresi  Dalam  Penelitian Ekonomi  &  Bisnis  :  Dilengkapi Aplikasi  SPSS  &  EVIEWS. Depok: PT Rajagrafindo Persada.
Basuki,  A.  T.,  &  Prawoto,  N.  (2017).
Analisis  Regresi  Dalam  Penelitian Ekonomi  &  Bisnis  :  Dilengkapi Aplikasi  SPSS  &  EVIEWS. Depok:
PT Rajagrafindo Persada.
Brigham,  E.  F.,  &  Houston,  J.  F.  (2010).
Dasar-Dasar Manajemen Keuangan . Jakarta: Salemba Empat.
Darmadji, T., & Fakhruddin, H. M. (2011).
Pasar  Modal  Indonesia. Jakarta: Salemba Empat.
Desmond,
W. (2015).
Analisis Fundamental  Saham. Yogyakarta:
BPFE.
Diasih, N. P., Wahyuni, M. A., & Herawati, N.  T.  (2017). Menguji  Informasi Prospektus  dan  Kondisi  Ekonomi Makro  Terhadap  Lebih  Tingginya Penawaran  Investor  Pada  Saham
Emiten di Bursa Efek Indonesia . e- Journal S1 Ak. Singaraja:Universitas  Pendidikan Ganesha . Ekananda, M. (2014). Ekonomi Internasional. Jakarta: Erlangga. Erly  dan  Jessica.  (2008). Praktikum Akuntansi  &  Komputerisasi  dgn MYOB. Jakarta: Salemba Empat. Fadila,  A.,  Hamzah,  M.  Z.,  &  Sihombing, P.  (2015). Determinants  Factor Analysys of Underpricing on Initial Public Offering At Indonesia Stock Exchange . Business
and Enterprenurial Review, Vol. 15, No.
1 , 21-32.Jakarta
Fahmi,  I.  (2011). Analisis  Laporan Akuntansi. Bandung: Alfabeta.
Fahmi, I. (2012). Analisis Kinerja Keuangan. Bandung: Alfabeta.
Fahmi, I. (2013). Analisis Kinerja Keuangan. Bandung: Alfabeta.
Fahmi,  I.  (2014). Pengantar  Manajemen Keuangan. Bandung: Alfabeta. Fatwa, Munajat. (2017). Pengaruh Tingkat Suku  Bunga,  Nilai  Tukar,  Inflasi dan  Pertumbuhan  Laba  Terhadap Harga  Saham .  Skripsi.Bandung: Universitas Pasundan Ghozali,  I.  (2013). Aplikasi  Analisis
Multivariate dengan Program IBM SPSS  21  Update  PLS  Regresi.
Semarang:
Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Ghozali,  I.,  &  Mansur,  A.  M.  (2002). Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Tingkat
Underpricing di Bursa Efek Jakarta.
Jurnal Bisnis dan Akuntansi, Vol 4
No1. , 74-78.
R. N. Rina A.,, Iwan H., Nisa N. W../ Jurnal Akuntansi Volume 17 Nomor 1 Mei 2022 Hal. 70 – 80
Gregoriou,  G.  N.  (2006). Initial  Public
Offerings ( An International Perspective). USA: Elsevier Inc. Gunadi, & Kesuma, W. (2015). Pengaruh ROA,DER dan EPS terhadap Return Saham Perusahaan Food and Beverage BEI. E-Jurnal Manajemen Unud, Vol, 4, No, 6 .
Hanafi, M. (2008). Manajemen Keuangan. Yogyakarta: BPFE.
Hanafi,  M.  M.,  &  Halim,  A.  (2012).
Analisis Laporan Keuangan.
Yogyakarta: UPP.AMP YKPN. Hanafi,  M.  M.,  &  Halim,  A.  (2014).
Analisis Laporan
Keuangan. Yogyakarta: UPP.AMP YKPN.
Handyani,  S.  R.,  &  Shaferi,  I.  (2011).
Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi  Underpricing  pada Penawaran Umum Perdana . Juranal Akuntansi , 103-118.
Harahap,  S.  S.  (2010). Analisa  Kritis  atas Laporan  Keuangan. Jakarrta:  PT. Raja Grafindo Persada.
Harahap,  S.  S.  (2015). Analisis  kritis  atas Laporan Keuangan (Edisi 1-10 ed.).
Jakarta: Rajawali Pers.
Harmono.  (2014). Manajemen  Keuangan:
Berbasis Balanced Scorecard
(Edisi  Pertama  ed.).  Jakarta:  Bumi Aksara. Imawati,  &  Adnyana,  I.  (2017).  Pengaruh Faktor-Faktor Mikro dan Makroekonomi  Terhadap  Tingkat Underpricing  pada  Saat  Initial Public Offering. Jurnal Ilmu Manajemen , 72-86.
Jogiyanto.  (2014). Teori  Portofolio  dan
Analisis Investasi (Edisi ke 10 ed.). Yogyakarta: BPFE.
Jogiyanto,  H.  M.  (2010). Teori  Portofolio dan  Analisis  Investasi (7  ed.). Yogyakarta: BPFE.
Jogiyanto,  H.  M.  (2017). Teori  Portofolio dan  Analisis  Investasi (Edisi  11 ed.). Yogyakarta: BPFE.
Jumingan. (2006). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta:  PT.  Bumi
Aksara.
Kasmir.  (2010). Pengantar  Manajemen Keuangan. Jakarta: Kencana Prenada Media Group. Kasmir. (2011). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: Raja Grafindo
Persada. Kasmir. (2014). Analisis Laporan Keuangan (Edisi  Pertama,  Cetakan
Ketujuh ed.). Jakarta: PT. Rajarafindo Persada. Kasmir. (2016). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: Raja Grafindo Persada.
Khairani, Renni. (2017). Pengaruh Current Ratio, Return On Asset, dan Debt To  Equity  Ratio  (DER)  Terhadap Underpricing  Saham  Pada  Saat Initial  Public  Offering  (IPO)  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) . Skripsi. Medan: Universitas Islam Negeri Sumatera Utara
Kusumawati,  R.,  &  Fitriyani,  A.  (2019).
Fenomena Underpricing dan Faktor-Faktor yang Mempengaruhinya . Jurnal Ekonomi Pembangunan , 15-27. Mankiw, N. (2006). Makro Ekonomi.
Jakarta: Erlangga. Manurung,  A.  H.  (2013). Initial  Public Offering  (IPO)  konsep,  teori  dan proses.
Jakarta: PT Adler
Manurung Press.
Margaretha,  Farah.  (2003). Tinjauan
Persepsi  Manajemen  Terhadap Struktur  Modal  Perusahaan  Go Public .  Dalam  Media  Riset  Bisnis dan Manajemen. Jakarta: Universitas Trisakti.
Marlina,  &  Widhianinningrum,  P.  (2017). Pengaruh Debt to Equity Ratio dan Return On Asset Terhadap Underpricing  Saham  Perdana  Pada Perusahaan-Perusahaan yang
Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode  2011-2015. Forum  Ilmiah Pendidikan Akuntansi , 439-449. Maulidya, P. S., & Lautania, M. F. (2016). Pengaruh  Asset  Turnover,  Current Ratio,  Debt  to  Equity  Ratio  dan
R. N. Rina A.,, Iwan H., Nisa N. W../ Jurnal Akuntansi Volume 17 Nomor 1 Mei 2022 Hal. 70 – 80
Ukuran Perusahaan Terhadap Underpricing. Jurnal Ilmiah Mahasiswa  Ekonomi  Akuntansi , 171-182.
Muhardi,  W.  (2015). Analisis  Laporan Keuangan  Proyeksi  dan  Valuasi Saham. Jakarta: Salemba Empat. Munawaroh, L. (2015). Faktor-Faktor yang
Mempengaruhi Underpricing Saham  pada  Penawaran  Umum Perdana  di  BEI. Jurnal  Akuntansi Bisnis .
Munawir,  S.  (2010). Analisis  Laporan Keuangan (Edisi Keempat, Cetakan Kelima  Belas  ed.).  Yogyakarta: Liberty.
Nazir,  M.  D.  (2009). Metode  Penelitian.
Jakarta: Ghalia Indonesia.
Nopirin.  (2012). Pengantar  Ilmu  Ekonomi Mikro Makro. Yogyakarta: BPFE. Nor  Hadi.  (2013). Pasar  Modal  (Acuan Teoritis  dan  Praktis  Investasi  di Instrumen Keuangan Pasar Modal).
Yogyakarta: Graha Ilmu.
Oei, I. (2009). Kiat Investasi Valas, Emas, Saham. Yogyakarta: Andi Offset. Pahlevi,  R.  W.  (2014).  Analisis  Faktor-
Faktor yang Mempengaruhi Underpricing Saham pada Penawaran Saham Perdana Di BEI. Jurnal Siasat Bisnis , 219-232.
Purwanto,  dan  Rokhima  Esti  Mahyani.
(2016).  Faktor-Faktor  Penyebab IPO Underpricing Di  Indonesia.
Fokus Manajerial 2016, Vol. 14, N.
1 .
Rabiqy,  Y.,  &  Yusnaidi.  (2017).  The
Factors  Underpricing  Level  in  The Companies Conducting Initial Public Offering At Indonesia Stock Exchange. AMBR, Vol. 2, No. 1 . Rachmadhanto,  D.  T.,  &  Raharjo.  (2014). Analisis Pengaruh Faktor Fundamental Perusahaan dan Kondisi  Ekonomi  Makro  Terhadap Tingkat Underpricing saat Penawaran Umum Perdana.
Diponegoro Journal Of Accounting .
Retnowati, E. (2013). Penyebab Underpricing pada Penawaran Saham Perdana di Indonesia. Jurnal Akuntansi , 182-190.
Ritter,  J.  R.  (1991).  The  Long-Run, Performance  of  Initian  Public Offerins. Journal of Finance, 46 , 3- 27.
Ritter, J. R. (1998). Initial Public Offerings.
Warren Gorham & Lamont Hanbook of Modern Finance, Vol.2 , 5-30. Rohmana,  Y.  (2010). Teori  dan  Aplikasi dengan Eviews. Bandung: Laboratorium Pendidikan Ekonomi dan Koperasi FPEB UPI.
Saputra,  A.  R.,  &  Sitinjak,  L.  M.  (2018).
Pengaruh  Faktor-Faktor  Keuangan dan  Perilaku  Herding  Investor Terhadap Underpricing pada Penawaran Perdana Saham Perusahaan  yang  Terdaftar  di  BEI. Jurnal Ekonomi, Manajemen, Akuntansi dan Perpajakan (JEMAP) . Saputra,  R.  I.,  &  Wardoyo,  P.  (2008). Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Tingkat
Underpricing pada Perusahaan yang Melakukan IPO Periode 2003-2007.
SOLUSI , 23-38.
Setiawan, D. (2018, Oktober). Determinan Underpricing pada Saat Penawaran Saham. Assets  Jurnal  Akuntansi dan Pendidikan, Vol. 7, No. 2 , 111-
119. Setyowati,  T.  K.,  &  Suciningtyas,  S.  A. (2018). Analisis Tingkat Underpricing Saham pada Perusahaan yang Melakukan
Penawaran Saham Perdana (IPO) di BEI  Periode  2012-2016. Jurnal Ekonomi dan Bisnis , 89-98. Simamora,  Henry.  (2000). Manajemen Pemasaran  International .  Jakarta: Salemba Empat
Soemarso,  S.  (2003). Akuntansi  Suatu Pengantar. Jakarta: Salemba Empat.
R. N. Rina A.,, Iwan H., Nisa N. W../ Jurnal Akuntansi Volume 17 Nomor 1 Mei 2022 Hal. 70 – 80
Soemarso, S. R. (2010). Akuntansi : Suatu Pengantar (Cetakan  keempat  ed.).
Jakarta: Salemba Empat.
Sudana, M. I. (2011). Manajemen Keuangan  Perusahaan. Jakarta: Erlangga.
Sugiyono.  (2012). Metode  Penelitian Pendidikan Pendekatan Kuantitatif, Kualitatif  dan  R  &  D. Bandung:
Alfabeta.
Sugiyono.  (2016). Metode  Penelitian Kuantitatif dan R&D. Bandung: PT Alfabet.
Sukirno,  S.  (2011). Makroekonomi  teori pengantar (Edisi  3  ed.).  Jakarta: Rajagrafindo Persada.
Tandelilin,  E.  (2010). Portofolio  dan Investasi. Yogyakarta: Kanisius.
Thoriq, K. N., Hartoyo, S., & Sasongko, H.
(2018). Faktor Internal dan
Eksternal yang Mempengaruhi Underpricing pada saat IPO di BEI. Jurnal Aplikasi Bisnis dan Manajemen (JABM) . Yolana,  &  Martani.  (2005).  Variabel- variabel yang mempengaruhi underpricing saham pada
penawaran  saham  perdana  di  BEJ tahun 1994-2001. 15-16.
Yolana,  C.,  &  Martani,  D.  (2005, September). Variabel-variabel yang Mempengaruhi  Underpricing  pada Penawaran  Saham  Perdana  di  BEJ Tahun  1994-2001. Jurnal  SNA  8 , 538.
www.bi.go.id
www.idx.co.id