Jurnal Akuntansi dan Keuangan FEB Universitas Budi Luhur Vol. 8 No. 1 April 2019 ISSN: 2252 7141

## PENGARUH CURRENT RATIO, RETURN ON ASSET, TOTAL ASSET TURNOVER
DAN DEBT TO EQUITY RATIO TERHADAP NILAI PERUSAHAAN (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Properti dan Real Estate Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2017)
Putri Utami 1 Welas 2
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Budi Luhur 1,2
Jl. Raya Ciledug, Petukangan Utara, Jakarta Selatan 12260 Email : putriutami793@gmail.com 1 ; welas@budiluhur.ac.id 2

## ABSTRACT
The purpose of this study is to analyze the influence of current ratio, return on asset, total asset turnover, and debt to equity ratio on Firm Value in the Property and Real Estate companies for period 2015-2017. The sampling method used is purposive sampling method. The population of this research is 48 companies and the sample used are 22 companies in the property and real estate sub-sectors listed in the Indonesia Stock Exchange. The analysis tool used is multiple linear regression analysis tested using Statistical Package for the Social Science (SPSS) version 21.0 and Microsoft Excel 2016. The results of this research show that current ratio and debt to equity ratio  have significant negative influence to the firm value whereas return on asset and total asset turnover does not have any influence to firm value.
Keywords: Current Ratio, Return On Asset, Total Asset Turnover, Debt to Equity Ratio, Firm Value

## ABSTRAKSI
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh current ratio, return on asset, tatol asset turnover, dan debt to equity ratio terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sub  sektor  properti  dan real  estate  periode  2015-2017.  Teknik  pengambilan  sampel menggunakan metode purposive sampling. Populasi penelitian sebanyak 48 perusahaan dan sampel yang digunakan sebanyak 22 perusahaan sub sektor properti dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Alat analisis yang digunakan adalah analisis regresi linear berganda  diuji  dengan  menggunakan  program Statistical  Package  for  the  Social Science (SPSS) Versi 21.0 dan Microsoft Excel 2016. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa variabel current ratio dan debt to equity ratio berpengaruh terhadap nilai perusahaan sedangkan return  on  asset  dan  total  asset  turnover  tidak  berpengaruh  negatif  terhadap  nilai perusahaan.
Kata Kunci: Current Ratio, Return On Asset, Total Asset Turnover, Debt to Equity Ratio, Nilai Perusahaan

## PENDAHULUAN
Industri  properti  dan real  estate  merupakan  industri  yang  bergerak  di  bidang pembangunan  gedung-gedung  fasilitas  umum.  Perusahaan  peoperti  di  Indonesia  pada dasarnya dapat dibagi kedalam beberapa segmen pasar yaitu: gedung perkantoran ( office building),  retail  market  yang  meliputi  swalayan  dan  mall,  apartemen  dan  kondominium, pasar kawasan industri (industrial estate market), dan pasar hotel (hotel market). Sektor industri  properti  dan real estate merupakan sektor dengan karakteristik yang sulit untuk diprediksi dan berisiko tinggi. Pada saat terjadi pertumbuhan ekonomi yang tinggi, industri sektor properti dan real estate mengalami peningkatan dan cenderung melebihi dari yang diperkirakan, namun sebaliknya pada saat pertumbuhan ekonomi mengalami penurunan, secara cepat sektor ini akan mengalami penurunan yang cukup drastis pula. Menurut Tauke, Murni  dan  Tulung  (2017),  industri  sektor  properti  dan real  estate  dikatakan  juga mengandung risiko yang tinggi, hal ini disebabkan pembiayaan atau sumber dana utama sektor  ini  pada  umumnya  diperoleh  melalui  kredit  perbankan,  sementara  sektor  ini beroperasi dengan menggunakan aktiva tetap berupa tanah dan bangunan. Meskipun tanah dan  bangunan  dapat  digunakan untuk melunasi utang  tetapi  aktiva tersebut  tidak  dapat dikonversikan kedalam kas dalam waktu yang telah ditentukan.
Indonesia  sebagai  salah  satu  negara  berkembang  dituntut  untuk  senantiasa meningkatkan pertumbuhan ekonomi masyarakatnya melalui pembinaan pilar-pilar ekonomi yang dianggap mampu menopang dan meningkatkan kesejahteraan masyarakat secara adil dan  merata.  Dari  kegiatannya  perusahaan  telah  membantu  pemerintah  dalam  hal menyediakan  lapangan  kerja,  meningkatkan  kesejahteraan  karyawan,  dan  membangun berbagai  fasilitas  ekonomi.  Oleh  karena  peranan  yang  sangat  besar  tersebut,  pihak manajemen  perusahaan  terus  menerus  berupaya  agar  perusahaannya  tampil  sebagai perusahaan yang besar dan berdaya saing tinggi. Merumuskan tujuan perusahaan adalah salah satu hal yang penting, agar strategi dan kebijakan perusahaan jelas.
Currrent ratio adalah ukuran yang umum digunakan atas solvensi jangka pendek, kemampuan  suatu  perusahaan  memenuhi  kebutuhan  utang  ketika  jatuh  tempo.  Harus dipahami  bahwa  penggunaan Current ratio dalam menganalisis laporan keuangan hanya mampu memberikan analisa secara kasar, oleh karena itu perlu adanya dukungan analisa secara kualitatif dan lebih komprehensif (Fahmi, 2017). Current ratio merupakan rasio untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban jangka pendek atau utang yang  segera  jatuh  tempo  pada  saat  ditagih  secara  keseluruhan. Current ratio mengukur
tingkat  likuiditas  pada  suatu  perusahaan,  semakin  likuid  sebuah  perusahaan  maka  nilai current ratio akan semakin tinggi. Dengan tingkat current ratio yang tinggi mencerminkan kecukupan  kas  sehingga  sehingga  semakin  likuid  suatu  perusahaan  maka  tingkat kepercayaan investor akan meningkat hal ini akan meningkatkan citra perusahaan dimata investor  sehingga  dapat  berpengaruh  kepada  nilai  perusahaan  (Annisa  dan  Chabachib, 2017).
Return  on  asset  adalah  rasio  yang  menunjukkan  hasil  atas  jumlah  aktiva  yang digunakan perusahaan. Artinya semakin besar nilai rasionya maka semakin bagus, karena perusahaan  dianggap  mampu  dalam  memanfaatkan  aset  yang  dimilikinya  secara  efektif untuk menghasilkan laba (Kasmir, 2015). Return on asset yang positif menunjukkan bahwa dari total aktiva yang dipergunakan untuk beroperasi, perusahaan mampu memberikan laba bagi  perusahaan.  Sebaliknya  apabila return  on  asset  yang  negatif  menunjukkan  bahwa perusahaan  mengalami  kerugian.  Profit  yang  tinggi  memberikan  indikasi  prospek perusahaan yang baik sehingga dapat memicu investor untuk ikut meningkatkan permintaan saham. Permintaan saham yang menaik menyebabkan nilai perusahaan meningkat (Halimah dan  Komariah,  2015). Return  on  asset  menunjukkan  semakin  tinggi  kinerja  perusahaan dinilai oleh pemodal dengan dana yang telah ditanamkan di perusahaan.
Total asset turnover adalah rasio yang digunakan untuk mengukur keefektifan total aset yang dimiliki perusahaan dalam menghasilkan penjualan atau dengan kata lain untuk mengukur  berapa  jumlah  penjualan  yang  akan  dihasilkan  dari  setiap  rupiah  dana  yang tertanam  dalam  total  aset  (Hery,  2017).  Semakin  tingginya  nilai total  asset  turnover menunjukkan  semakin  efektifnya  aset  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  bagi perusahaan,  dan  menunjukkan  peluang  bagi  investor  untuk  berinvestasi  dan  memicu naiknya harga saham perusahaan. Naiknya harga saham juga membuat nilai price to book value juga naik (Misran dan Chabachib, 2017).
Debt  to  equity  ratio  adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  menilai  hutang  dengan ekuitas.  Rasio  ini  dicari  dengan  cara  membandingkan  antara  seluruh  hutang,  termasuk hutang lancar dengan seluruh ekuitas. Rasio ini digunakan untuk mengetahui jumlah dana yang disediakan peminjam (kreditor) dengan pemilik perusahaan. Dengan kata lain, rasio ini berfungsi untuk mengetahui setiap rupiah modal sendiri yang dijadikan untuk jaminan hutang (Kasmir, 2015). Meningkatnya debt to equity ratio berarti meningkatkan pula beban bunga yang ditanggung perusahaan. Dengan semakin meningkatnya debt to equity ratio mengakibatkan  profitabilitas  perusahaan  mengalami  penurunan  (Utami  dan  Prasetiono,
2016).  Rasio  ini  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  seluruh kewajibannya berdasarkan bagian modal yang dimiliki perusahaan.
Nilai perusahaan yang digunakan dalam penelitian ini menggunakan Price to Book Value menggambarkan seberapa besar pasar menghargai nilai buku saham. Semakin tinggi price to book value, menunjukkan semakin tinggi kinerja perusahaan dinilai oleh pemodal dengan dana yang telah ditanamkan di perusahaan.  Semakin tinggi tingkat kepercayaan pasar  terhadap  prospek  perusahaan  menyebabkan  semakin  tinggi  daya  tariknya  bagi investor  untuk  membeli  saham  tersebut,  sehingga  permintaan  akan  naik,  dan  akhirnya mendorong harga saham mengalami kenaikan (Putri dan Ukhriyawati, 2016).

## Rumusan Masalah
1. Bagaimana pengaruh Current Ratio terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan sub sektor properti dan real estate di Bursa Efek Indonesia periode 2015–2017?
2. Bagaimana pengaruh Return On Asset terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan sub sektor properti dan real estate di Bursa Efek Indonesia periode 2015–2017?
3. Bagaimana  pengaruh Total  Asset  Turnover  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada perusahaan sub sektor properti dan real estate di Bursa Efek Indonesia periode 2015– 2017?
4. Bagaimana pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan sub sektor properti dan real estate di Bursa Efek Indonesia periode 2015–2017?

## TINJAUAN PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS

## Nilai Perusahaan ( Price to Book Value)
Nilai perusahaan adalah nilai yang dibutuhkan investor untuk mengambil keputusan investasi  yang  tercermin  dari  harga  pasar  perusahaan.  nilai  jual  perusahaan  atau  nilai tumbuh  bagi  pemegang  saham,  nilai  perusahaan  akan  tercermin  dari  harga  pasar sahamnya.  Nilai  perusahaan  merupakan  persepsi  investor  terhadap  tingkat  keberhasilan perusahaan yang sering dikaitkan dengan harga saham. Harga saham yang tinggi membuat nilai  perusahaan  juga  tinggi.  Nilai  perusahaan  yang  tinggi  akan  membuat  pasar  percaya tidak  hanya  kinerja  perusahaan  saat  ini  namun  juga  pada  prospek  perusahaan  di  masa depan. Berbagai upaya perlu dilakukan perusahaan untuk menjaga dan meningkatkan nilai perusahaan.  Bagi  perusahaan, nilai  perusahaan  merupakan  cerminan  pencapaian  kinerja dan prospek pertumbuhan yang terukur dari reaksi investor atas harga saham perusahaan,
nilai  perusahaan  yang  mengindikasikan  perusahaan  memiliki  kinerja  yang  baik  sehingga menarik investor untuk menanamkan dananya pada perusahaan, sedangkan bagi investor perlu untuk memperhatikan nilai perusahaan agar dana yang diinvetasikan tepat sasaran, sesuai dengan tujuan portofolio investasi yang telah dirancang.
Menurut Harjadi (2015) price to book value (PBV) merupakan gambaran seberapa besar  pasar  menghargai  nilai  buku  saham  suatu  perusahaan.  Semakin  tinggi  PBV menunjukkan bahwa pasar percaya akan prospek perusahaan tersebut di masa mendatang. Menurut Harjadi (2015) rumus Price to Book Value adalah:
(Sumber: Harjadi 2014)

## Current Ratio (CR)
Menurut Kasmir (2016) Curent ratio merupakan rasio untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban jangka pendek atau utang yang segera jatuh tempo pada saat ditagih secara keseluruhan. Dengan kata lain, seberapa banyak aktiva lancar yang tersedia untuk menutupi kewajiban jangka pendek yang segera jatuh tempo. Rasio lancar merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya yang segera jatuh tempo.
(Sumber: Kasmir 2015)

## Return On Asset (ROA)
Menurut  Fahmi  (2016)  ROA  merupakan  rasio  yang  dapat  melihat  sejauh  mana investasi  yang  telah  ditanamkan  mampu  memberikan  pengembalian  keuntungan  sesuai dengan yang diharapkan. Investasi tersebut sebenarnya sama dengan aset perubahan yang ditanamkan atau ditempatkan. Rasio ini digunakan untuk melihat kemampuan perusahaan dalam  mengelola  setiap  nilai  aset  yang  dimiliki  untuk  menghasilkan  laba  bersih  setelah pajak. Semakin tinggi nilai Return On Asset sebuah perusahaan maka semakin baik pula kemampuan perusahaan dalam mengelola asetnya.
𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = Aset Lancar
Hutang Lancar
𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑡𝑜 𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 = Harga Saham Nilai Buku Saham

## (Sumber: Fahmi 2015)

## Total Asset Turnover (TATO)
Menurut  Hery  (2017)  TATO  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur keefektifan total aset yang dimiliki perusahaan dalam menghasilkan penjualan atau dengan kata lain untuk mengukur berapa jumlah penjualan yang akan dihasilkan dari setiap rupiah dana yang tertanam dalam total aset. Rasio ini melihat sejauh mana keseluruhan asset yang dimiliki oleh perusahaan terjadi perputaran secara efektif. Semakin tinggi rasio ini semakin baik,  karena  menunjukkan  semakin  efisien  penggunaan  asset  dan  semakin  cepat pengembalian dana dalam bentuk kas. Apabila rasio rendah itu merupakan indikasi bahwa perusahaan tidak beroperasi pada volume yang memadai bagi kapasitas investasinya.
(Sumber: Hery 2017)

## Debt to Equity Ratio (DER)
Menurut Kasmir (2014) DER merupakan rasio yang digunakan untuk menilai hutang dengan  ekuitas.  Rasio  ini  dicari  dengan  cara  membandingkan  antara  seluruh  hutang, termasuk hutang lancar dengan seluruh ekuitas. Rasio utang terhadap modal merupakan rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  besarnya  proporsi  utang  terhadap  modal.  Rasio utang terhadap modal dihitung sebagai hasil bagi antara total utang dengan modal, rasio ini berguna untuk mengetahui besarnya perbandingan antara jumlah dana yang disediakan oleh kreditor dengan jumlah dana berasal dari pemilik perusahaan. Rasio utang terhadap modal berfungsi untuk mengetahui berapa bagian dari setiap rupiah modal yang dijadikan sebagai jaminan utang dan memberikan petunjuk umum tentang kelayakan kredit ataurisiko keuangan debitor.
(Sumber: Kasmir 2014)
𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑂𝑛 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ Total Aset 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 𝑇𝑢𝑟𝑛𝑂𝑣𝑒𝑟 = 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠
Total Aset
𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = Total Hutang Modal (𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦)

## Pengembangan Hipotesis Penelitian

## Pengaruh Current Ratio Terhadap Nilai Perusahaan
Current  ratio  atau  rasio  lancar  merupakan  rasio  untuk  mengukur  kemampuan perusahaan membayar kewajiban jangka pendek atau utang yang segera jatuh tempo pada saat  ditagih  secara  keseluruhan.  Dengan  kata  lain,  seberapa  banyak  aktiva  lancar  yang tersedia untuk menutupi kewajiban jangka pendek yang segera jatuh tempo. Rasio lancar dapat pula dikatakan sebagai bentuk untuk mengukur tingkat keamanan ( margin of safety) suatu  perusahaan  (Kasmir,  2014). Current  ratio  mengukur  tingkat  likuiditas  pada  suatu perusahaan, semakin likuid sebuah perusahaan maka current ratio nya akan semakin tinggi. Tingkat current ratio yang tinggi mencerminkan kecukupan kas dan tingkat likuiditas yang tinggi  pula,  sehingga  tingkat  kepercayaan  investor  akan  meningkat.  Hal  ini  akan meningkatkan citra perusahaan di mata investor sehingga dapat berpengaruh positif kepada nilai  perusahaan  (Annisa  dan  Chabachib,  2017).  Penjelasan  tersebut  didukung  oleh penelitian Putri dan Lestari (2016), yang menunjukkan bahwa current ratio berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan penjelasan di atas, maka dapat diajukan hipotesis sebagai berikut:
H1 : Current Ratio (CR) berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Return On Asset Terhadap Nilai Perusahaan
Return on asset (ROA) merupakan rasio yang menunjukkan berapa besar laba yang diperoleh perusahaan diukur dari nilai aset yang dimiliki perusahaan. Oleh sebab itu return on asset sebagai salah satu rasio keuangan yang menjadi dasar untuk mengetahui kondisi keuangan suatu perusahaan. Semakin tinggi return on asset ini semakin baik keadaan suatu perusahaan. Menurut Kasmir (2014).
Return  on  asset  yang  positif  menunjukkan  bahwa  dari  total  aktiva  yang dipergunakan  untuk  beroperasi,  perusahaan  mampu  memberikan  laba  bagi  perusahaan. Sebaliknya  apabila return  on  asset  yang  negatif  menunjukkan  bahwa  perusahaan mengalami kerugian. Profit yang tinggi memberikan indikasi prospek perusahaan yang baik sehingga dapat memicu investor untuk ikut meningkatkan permintaan saham. Permintaan saham yang meningkat menyebabkan nilai perusahaan meningkat (Halimah dan Komariah, 2015). Teori ini didukung oleh penelitian Putri dan Ukhriyawati (2016), yang menunjukkan bahwa return  on  asset  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.
Berdasarkan  penjelasan  tersebut,  maka  hipotesis  dalam  penelitian  ini  adalah  sebagai berikut:
H2 : Return on asset (ROA) berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Total Asset Turnover Terhadap Nilai Perusahaan
Total  asset  turnover  adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  perputaran semua  aset  yang  dimiliki  perusahaan  dan  mengukur  berapa  jumlah  penjualan  yang diperoleh  dari  tiap  rupiah  aset.  Rasio  ini  mengukur  efektivitas  perusahaan  dalam menggunakan total aset yang dimiliki dalam menghasilkan volume penjualan. Jadi semakin besar rasio ini semakin baik perusahaan tersebut, yang berarti bahwa aktiva dapat lebih cepat  berputar  dalam  meraih  laba  dan  menunjukan  semakin  efisien  penggunaan keseluruhan aktiva dalam menghasilkan penjualan, Kasmir (2015). Semakin tingginya nilai total asset turnover menunjukkan semakin efektifnya asset perusahaan dalam menghasilkan laba  bagi  perusahaan,  dan  menunjukkan  peluang  bagi  investor  untuk  berinvestasi  dan memicu naiknya harga saham perusahaan (Misran, 2017). Teori ini didukung oleh Kurniasari dan Wahyuati (2017), yang menunjukkan bahwa bahwa total asset turnover berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan penjelasan di atas, maka dapat diajukan hipotesis sebagai berikut:
H3 : Total asset turnover (TATO) berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Debt to Equity Ratio Terhadap Nilai Perusahaan
Debt  to  equity  ratio  adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  menilai  hutang  dengan ekuitas.  Rasio  ini  dicari  dengan  cara  membandingkan  antara  seluruh  hutang,  termasuk hutang lancar dengan seluruh ekuitas. Rasio ini digunakan untuk mengetahui jumlah dana yang disediakan peminjam (kreditor) dengan pemilik perusahaan. Dengan kata lain, rasio ini berfungsi untuk mengetahui setiap rupiah modal sendiri yang dijadikan untuk jaminan hutang  (Kasmir,  2015). Debt  to  Equity  Ratio  memiliki  pengaruh  terhadap  kinerja perusahaan, semakin rendah debt to equity ratio perusahaan, maka kinerja perusahaan itu akan  membaik.  Hal  ini  disebabkan  karena  perusahaan  dapat  menggunakan  modal  yang dimilikinya  untuk  membayar  hutang  dan  sisanya  dialokasikan  untuk  mengembangkan kegiatan  operasi  perusahaan.  Semakin  berkembang  dan  meningkatnya kegiatan  operasi, maka laba yang dihasilkan perusahaan akan meningkat (Ali, 2016). Teori ini didukung oleh penelitian  dari  Utami  Utami,  Rahmawati  Budi  dan  Prasetiono (2016). Riset  menunjukkan
bahwa  semakin  meningkatnya Debt  to  Equity  Ratio  maka,  Price  to  Book  Value  akan meningkat. Berdasarkan penjelasan di atas, maka dapat diajukan hipotesis sebagai berikut: H4 : Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan

## METODOLOGI PENELITIAN

## Metode Penelitian
Metode  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  pengujian  hipotesis  ( testing hypothesis)  dimana  pengujian  hipotesis  sifat  hubungan  dan  pengaruh  tertentu,  atau menentukan  perbedaan  antara  variabel  bebas  dengan  variabel  terikat  (Sekaran,  2016). Melalui pengujian hipotesis maka dapat diketahui dari empat variabel bebas ( current ratio, return on assets, total assets turnover dan debt to equity ratio) yang secara signifikan akan mempengaruhi variabel terikat nilai perusahaan.

## Teknik Penarikan Sampel
Sampel yang diambil dari populasi harus betul-betul representative atau mewakili. Dalam penelitian ini teknik pengambilan sampel yang digunakan yaitu purposive sampling dimana  teknik  penentuan  sampel  dilakukan  dengan  pertimbangan  tertentu.  Kriteria penarikan sampel yang dipilih adalah sebagai berikut:
1. Perusahaan  sub  sektor  properti  dan real  estate  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.
2. Perusahaan yang menerbitkan laporan keuangan lengkap, diaudit dan dipublikasikan selama periode 2015-2017.
Tabel 1 Tabel Kriteria Pemilihan Sampel No Kriteria Pemilihan Sampel Jumlah Perusahaan 1. Perusahaan Sub sektor Properti dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia 48 2. Perusahaan  Sub  sektor  Properti  dan Real  Estate  yang  tidak lengkap  mempublikasikan  laporan  keuangannya  selama periode 2015-2017 (26) Jumlah perusahaan yang memenuhi kriteria sampel 22

## Operasionalisasi Variabel
Tabel 2 dibawah ini merupakan pengukuran dari masing-masing variabel yang diteliti dalam penelitian ini.
Tabel 2 Variabel dan Pengukuran No. Variabel Indikator Skala Sumber 1. Current Ratio (X1) Aktiva Lancar Hutang Lancar Rasio Kasmir (2016) 2. Return On Asset (X2) 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ Total Aset Rasio Hery (2016) 3. Total Asset Turnover (X3) 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 Total Aset Rasio Fahmi (2017) 4. Debt to Equity Ratio (X4) Total Hutang Modal (𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦) Rasio Hery (2016) 5. Price to Book Value (Y) Harga Saham Nilai Buku Saham Rasio Harjadi (2015)

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

## Tabel 3 : Deskriptif Statistik
Descriptive Statistics Mean Std. Deviation N LN_PBVY 1.7428 2.97645 66 LN_CRX1 .6680 .68412 66 LN_ROAX2 -3.0126 .94851 66 LN_TATOX3 -1.6318 .70947 66 LN_DERX4 -.1214 1.67484 66
Berdasarkan  tabel  3  dapat  dilihat  hasil  analisis  deskriptif  statistik.  Berikut  ini  dijelaskan statistik data penelitian:
1. Variabel Price to Book Value dengan jumlah data sebanyak 66 data penelitian memiliki nilai rata-rata sebesar 1,7428 dengan standar deviasi sebesar 2,97645.
2. Variabel Current Ratio dengan jumlah data sebanyak 66 data penelitian memiliki nilai rata-rata sebesar 0,6680 dengan standar deviasi sebesar 0,68412.
3. Variabel Return On Asset dengan jumlah data sebanyak 66 data penelitian memiliki nilai rata-rata sebesar -3,0126 dengan standar deviasi 0,94851.
4. Variabel Total Asset Turnover dengan jumlah data sebanyak 66 data penelitian memiliki nilia rata-rata sebesar -1,6318 dengan standar deviasi sebesar 0,70947.
5. Variabel Debt to Equity Ratio dengan jumlah data sebanyak 66 data penelitian memiliki nilai rata-rata sebesar -0,1214 dengan standar deviasi sebesar 1,67484.

## Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas

## Gambar 1 Histogram
Berdasarkan  output  uji  normalitas  pada  gambar  1  berdistribusi  normal  mengikuti bentuk  lonceng.  Dari  grafik  terlihat  sebaran  data  membentuk  kurva  yang  menyerupai lonceng  dan  memberikan  pola  distribusi  yang  tidak  melenceng  ke  kiri  atau  ke  kanan, sehingga dapat dinyatakan data berdistribusi normal.
Dengan melihat gambar 2, data menyebar disekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal atau grafik probability plot (P-Plot) sehingga data tersebut menunjukkan pola distribusi normal, sehingga model regresi tersebut memenuhi asumsi normalitas.

## Gambar 2 Normal P-Plot
Uji  normalitas  juga  dapat  dilakukan  dengan  menggunakan  metode  lain  yaitu  uji analisis  statistik,  dengan  melihat  nilai  pada Kolmogorov-Smirnov,  data  dinyatakan terdistribusi normal jika signifikan lebih dari 0,05 (>0,05). Hasil uji normalitas dengan uji statistik dapat dilihat melalui tabel berikut:

## Tabel 4

## Kolmogorov-Smirnov Test
Pada  tabel  4  dapat  diketahui  nilai  signifikan  sebesar  0,224  >  0,05  artinya  data tersebut terdistribusi  normal.
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 66 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation 2.38325699 Most Extreme Differences Absolute .129 Positive .129 Negative -.094 Kolmogorov-Smirnov Z 1.045 Asymp. Sig. (2-tailed) .224 a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

## Uji Multikolenieritas

## Tabel 5

## Uji Multikolenieritas
Berdasarkan tabel 5, dapat diketahui nilai VIF dan Tolerance variabel Current Ratio sebesar 0,783 dan 1,277, dan Debt to Equity Ratio sebesar 0,783 dan 1,277 artinya nilai tolerance lebih besar dari 0,1 dan nilai VIF lebih kecil dari 10 sehingga dikatakan tidak terjadi multikolinearitas.

## Uji Heteroskedastisitas
Gambar 3 Uji Heteroskedastisitas
Coefficients a
Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) LN_DERX4 1,000  1,000 2 (Constant) LN_CRX1 ,783  1,277 LN_DERX4 ,783  1,277 a. Dependent Variable: LN_PBVY
Dari gambar 3 scatterplot di atas terlihat bahwa titik-titik menyebar secara acak dan tidak  membentuk  sebuah  pola  yang  jelas,  serta  tersebar  baik  di  atas  maupun  di  bawah angka 0 pada sumbu Y. Hal ini dapat dijelaskan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas pada model regresi ini, sehingga model regresi layak dipergunakan.

## Uji Autokorelasi
Tabel 6
Uji Autokorelasi Model Summary c Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .538 a ,290 ,278 2,52826 2 .599 b ,359 ,339 2,42079 2,171 a. Predictors: (Constant), LN_DERX4
b. Predictors: (Constant), LN_DERX4, LN_CRX1 c. Dependent Variable: LN_PBVY
Berdasarkan Tabel 6 didapatkan angka D-W diantara - 2 sampai + 2 sebesar 2,171 sehingga dapat dijelaskan bahwa tidak terjadi autokorelasi.

## Analisis Koefisien Determinasi
Berdasarkan  tabel  6 model  summary  dapat  diketahui  nilai  R 2 ( Adjusted  R  Square) adalah 0,339 atau 33,9%  yang artinya Price to Book Value dapat dijelaskan oleh variable independen Current Ratio, Return On Asset, Total Asset Turnover, dan Debt to Equity Ratio. Jadi sisanya 66,1% (100% - 33,9%) dipengaruhi variabel lain di luar penelitian ini seperti ukuran perusahaan dalam penelitian Tauke, Murni, dan Tulung (2017) yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Uji F (Uji Goodness of Fit)
Tabel 7: Uji F
ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1  Regression 166,759 1 166,759 26,088 .000 b Residual 409,093 64 6,392 Total 575,852 65 2  Regression 206,658 2 103,329 17,632 .000 c Residual 369,194 63 5,860 Total 575,852 65 a. Dependent Variable: LN_PBVY
b. Predictors: (Constant), LN_DERX4 c. Predictors: (Constant), LN_DERX4, LN_CRX1
Hasil  uji  F  pada  tabel  7  dapat  diketahui  tingkat  signifikan  sebesar  0,000  <  0,05 artinya model dalam penelitian layak dan dapat dipergunakan untuk analisis berikutnya.

## Koefisien Regresi

## Tabel 8
Koefisien Regresi Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1  (Constant) 1,859 ,312 5,957 ,000 LN_DERX4 ,956 ,187 ,538 5,108 ,000 1,000  1,000 2  (Constant) 2,694 ,438 6,154 ,000 LN_CRX1 -1,294 ,496 -,298 -2,609 ,011 ,783  1,277 LN_DERX4 ,710 ,203 ,399 3,504 ,001 ,783  1,277
a. Dependent Variable: LN_PBVY
Berdasarkan  Tabel  di  atas  dapat  dijelaskan  bahwa  koefisien  regresi  antara  Nilai Perusahaan dipengaruhi oleh 2 (dua) variabel independen yaitu Current Ratio dan Debt to Equity Ratio. Sehingga didapat persamaan regresi linier berganda sebagai berikut:
PBVY = 2,694 - 1,294 CR + 0,710 DER + ꜫ
Persamaan regresi linier berganda di atas, maka dapat diinterpretasikan sebagai berikut:
1. Koefisien regresi variabel Current Ratio sebesar -1,294, yang berarti jika koefisien regresi variabel Current Ratio mengalami kenaikan 1 satuan dan variabel lain bernilai tetap,  maka  nilai  perusahaan  akan  mengalami  penurunan  sebesar  1,294  satuan. Koefisien  bernilai  negatif  artinya  terjadi  pengaruh  negatif  antara  variabel current ratio dengan nilai perusahaan. Semakin tinggi Current Ratio maka semakin rendah nilai perusahaan, demikian sebaliknya jika current ratio rendah maka semakin tinggi nilai perusahaan.
2. Koefisien  regresi  variabel Debt  to  Equity  Ratio  sebesar  0,710,  yang  berarti  jika koefisien regresi variabel Debt to Equity Ratio mengalami kenaikan 1 satuan variabel lain bernilai tetap maka nilai perusahaan akan mengalami kenaikan sebesar 0,710 satuan. Sebaliknya, apabila Debt to Equity Ratio mengalami penurunan sebesar 1 satuan  dan  variabel  lain  bernilai  tetap  maka  nilai  perusahaan  juga  mengalami penurunan sebesar 0,710 satuan. Koefisien bernilai positif, artinya terjadi pengaruh positif  antara  variabel debt  to  equity  ratio  dengan  variabel  nilai  perusahaan. Besarnya Debt to Equity Ratio menunjukkan semakin besar biaya hutang yang harus dibayar perusahaan maka berdampak pada profotabilitas yang semakin berkurang.

## Intepretasi Hasil Penelitian
Berdasarkan analisis data yang sudah dibahas dan diuraikan sebelumnya, maka dapat diintepretasikan masing-masing hipotesis sebagai berikut:
1. Hasil  pengujian  hipotesis  yang  pertama  menunjukkan  bahwa  nilai signifikansi variabel current ratio sebesar 0,011 lebih kecil dari 0,05 (0,011 < 0,05), maka artinya H 0 ditolak dan H 1 diterima. Hal ini berarti current ratio memiliki pengaruh yang signifikan terhadap nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  tingginya  likuiditas  dapat menunjukkan  dana  yang  tersedia  untuk  pembayaran  dividen,  membiayai  operasi perusahaan  dan  investasi  sehingga  kinerja  perusahaan  semakin  membaik.  Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian Novari dan Lestari (2016) yang menyatakan bahwa current ratio berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
2. Hasil  pengujian  hipotesis  yang  kedua  menunjukkan  bahwa  nilai  signifikansi  variabel return on asset sebesar 0,321 lebih besar dari 0,05 (0,321 > 0,05), maka artinya H 0 diterima dan H 2 ditolak. Hal ini berarti variabel return on asset tidak memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini dapat dikatakan bahwa variabel return on
asset rendah maka para investor tidak akan tertarik menanamkan modalnya terhadap perusahaan, karena jika return on asset menurun maka akan diikuti dengan menurunnya nilai perusahaan. Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian Kurniasari dan Wahyuati (2017) yang menyatakan bahwa return on asset tidak berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
3. Hasil pengujian hipotesis yang ketiga menunjukkan bahwa nilai signifikansi variabel total asset  turnover  sebesar  0,941  lebih  besar  dari  0,05  (0,941  >  0,05),  maka  artinya  H 0 diterima  dan  H 3 ditolak.  Hal  ini  berarti  variabel total  asset  turnover  tidak  memiliki pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  dapat  dikatakan  bahwa perputaran total asset turnover yang tinggi akan menurunkan nilai perusahaan, hal ini akan membuat para calon investor berpresepsi bahwa kondisi nilai perusahaan buruk dan berpengaruh terhadap harga saham sehingga nilai perusahaan turun. Hasil penelitian ini konsisten  dengan  penelitian  Astutik  (2017)  yang  menyatakan  bahwa Total  Asset Turnover tidak berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
4. Hasil pengujian hipotesis yang keempat menunjukkan bahwa nilai signifikansi variabel debt to equity ratio sebesar 0,001 lebih kecil dari 0,05 (0,001 < 0,05), maka artinya H 0 ditolak  dan  H 4 diterima.  Hal  ini  berarti debt  to  equity  ratio  memiliki  pengaruh  yang signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  seluruh  kewajibannya  berdasarkan  bagian modal yang dimiliki perusahaan. debt to equity ratio memiliki pengaruh terhadap kinerja perusahaan, semakin rendah debt to equity ratio perusahaan, maka kinerja perusahaan itu  akan  membaik. Peningkatan debt  to  equity  ratio  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan. Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian Ali (2016) yang menyatakan bahwa debt to equity ratio berpengaruh negative signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Simpulan
Berdasarkan  penelitian  ini  diperoleh  hasil  yaitu Current  ratio  memiliki  pengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan. Return On Asset tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Total Asset Turnover tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada perusahaan. Debt to Equity Ratio memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Implikasi Manajerial
Diharapkan hasil penelitian ini dapat dijadikan bahan pertimbangan bagi perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia khususnya sub sektor properti dan real estate agar terus  berkembang  dan  memperhatikan  faktor-faktor  yang  dapat  mempengaruhi  nilai perusahaan.  Seperti current  ratio  dan  debt  to  equity  ratio.  Perusahaan  juga  diharapkan untuk memperhatikan nilai return on assets dan total assets turnover karena pada penelitian ini kedua variabel tersebut tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Bagi Investor, hasil penelitian  ini  diharapkan  bisa  menjadi  bahan  pertimbangan  untuk  memilih  perusahaan dalam  melakukan  investasinya  dalam  jangka  panjang  maupun  jangka  pendek  dengan melihat prospek peusahaan yang dilihat dari faktor-faktor yang berpengaruh terhadap nilai perusahaan seperti current ratio dan debt to equity ratio.

## Keterbatasan Penelitian
Penelitian  ini  memiliki  keterbatasan-keterbatasan  yang  dapat  dijadikan  bahan pertimbangan  bagi  peneliti  berikutnya  agar  dapat  mendapatkan  hasil  yang  lebih  baik. Peneliti  telah  berusaha  melakukan  penelitian  dengan  optimal  dan  sebaik-baiknya,  akan tetapi  dalam  penelitian ini  tetap  memiliki  keterbatasan-keterbatasan  diantaranya sebagai berikut:
1. Penelitian ini hanya menggunakan empat variabel independen yaitu: current ratio, return on asset, total asset turnover, dan debt to equity ratio. Sedangkan masih banya  variabel  lain  yang  kemungkinan  mempengaruhi  Nilai  Perusahaan.  Oleh karena  itu,  hasil  penelitian  tidak  sepenuhnya  dapat  dijadikan  sebagai  dasar pengambilan keputusan.
2. Sampel dalam penelitian ini hanya terbatas pada perusahaan sub sektor properti dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2017.

## Saran
Adapun saran yang dapat dijadikan bahan pertimbangan dalam menindak lanjuti hal- hal yang berhubungan dengan penelitianadalah sebagai berikut:
1. Diharapkan bagi peneliti selanjutnya yang akan melakukan penelitian dengan topik yang sejenis disarankan untuk menambah variabel independen lain sebagai faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan. Selain dari empat variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini yaitu Current Ratio, Return On Asset, Total Asset
Turnover dan Debt to Equity Ratio yang masih belum dapat mencakup pengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Variabel  lain  selain  empat  variabel  yang  dapat mempengaruhi nilai perusahaan antara lain adalah dividen payout ratio dan firm size yang pernah diteliti oleh Putra dan Lestari (2016) yang menunjukkan kedua variabel tersebut berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
2. Diharapkan bagi peneliti selanjutnya meneliti sektor lain selain sub sektor properti dan real  estate  misalnya  seluruh  perusahaan  manufaktur,  sehingga  dapat menunjukkan hasil penelitian lebih valid dari penelitian sebelumnya.

## DAFTAR PUSTAKA
Ali,  Muhammad.  2016.  Pengaruh  Return  On  Equity,  Debt  to  Equity  Ratio,  dan  Growth Terhadap  Price  to  Book  Value  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Subsektor  Food  and Beverage  yang  Terdaftar  di  BEI Periode  2010-2014. Conference On Management and Behavioral Studies. 27 Oktober 2016. ISSN: 2541-3400
Annisa, Rizka dan Mochammad Chabachib. 2017. Analisis Pengaruh Current Ratio, Debt to Equity, Return On Asset Terhadap Price to Book Value dengan Dividen Payout Ratio Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Industri Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Periode 2011-2014. Diponogoro Jurnal Of Management Vol. 6, No. 1, 2017. ISSN: 2541-2850.
Astutik, Dwi. 2017. Pengaruh Aktivitas Rasio Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Industri Manufaktur). Jurnal STIE SEMARANG Vol.9 No.1 Edisi Februari, 2017. ISSN: 2085-5656.
Fahmi, Irham. 2015. Analisis Laporan Keuangan. Cetakan kelima. Bandung: CV Alfabeta.
Halimah,  Sundus  Nur  dan  Euis  Komariah.  2017.  Pengaruh  ROA,  CAR,  NPL,  LDR,  BOPO Terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Bank  Umum.  Jurnal  Akuntansi,  Ekonomi  dan Manajemen Bisnis. Vol. 5, No. 1, Juli 2017. ISSN: 2548-9836.
Harjadi, S. 2014. Pasar Modal Indonesia Pengantar dan Analisis. Bogor: IN MEDIA.
Hery. 2017. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT Grasindo.
Kasmir.  2015 .  Analisis  Laporan  Keuangan.  Edisi  Pertama  Cetakan  Kedelapan.  Jakarta: Rajawali Pers.
Kurniasari, Mitta Putri dan Aniek Wahyuati. 2017. Pengaruh Profitabilitas, Rasio Aktivitas, dan Laverage  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar Di BEI. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen. Vol. 6, No. 8, Agustus 2017. ISSN: 2461-0593.
Misran,  Medy  dan  Mochamad  Chabachib.  2017.  Analisis  Pengaruh  DER,  CR,  dan  TATO Terhadap PBV dengan ROA Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Properti dan Real Estate Yang Terdaftar Di BEI Periode 2011-2014. Diponogoro Jurnal Of Management. Vol. 6, No. 1, 2017. ISSN: 2337-3806.
Novari, Putu Mikhy dan Putu Vivi Lestari. 2016. Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage, dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor Properti dan Real Estate.
Putri, Raja Wulandari dan Catur Fathu Ukhiyawati. 2016. Pengaruh Likuiditas, Leverage, dan Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Telekomunikasi  Yang Terdaftar di BEI Tahun 2012-2014. Bening. Vol. 3, No. 1, Juni 2016. ISSN: 2252- 52672.
Utami, Rahmawati Budi dan Prasetiono. 2016. Analisis Pengaruh TATO, WCTO, dan DER Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  ROA  Sebagai  Variabel  Intervening  Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  BEI  Periode  2009-2013. Diponogoro Journal of Management. Vol. 5, No. 2. 2016. ISSN: 2337-3792.
Tauke,  Putri  Yuliana,  Sri  Murni,  dan  Joy  E.  Tulung.  2017.  Pengaruh  Kinerja  Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Properti dan Real Estate Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2012-2015. Jurnal EMBA. Vol.5, No.2, Juni 2017. ISSN: 2303-1174.
Sekaran,  Uma.  2016.  Research  Methodes  for  Business.  Edisi  4.  Cetakan  ke-1.  Jakarta: Salemba Empat
Sugiyono. 2017. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D. Bandung: CV Alfabeta.