Jurnal MAKSIPRENEUR, Vol. II, No. 2, Juni 2013, hal. 65  – 79

## ANALISIS JANUARY EFFECT PADA SAHAM PERUSAHAAN LQ-45 DI BURSA EFEK INDONESIA
Dwi Cahyaningdyah ( dcahyaningdyah@yahoo.com )

## Dhany Kurniawan Putra
Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Semarang
ABSTRACK. The  purpose  of  this  research  is  to  examine  about  the  existence  of  a  January Effect in the Indonesia stock exchange. Research samples used purposive sampling. Sample consists  30  companies  based  on  sampling  criteria.  Analysis  of  data  used  one  sample kolmogorov-smirnov  to  test  data  normality  and  to  test  hypotheses  using  one  sample  t-test. The result shows January Effect didn’t exist in Indonesia stock exchange in the period 2011- 2012.  This  can  be  seen  that  although  the  value  of  average  return  in  January  showed significant but the average return was not the highest, the highest average return was occurred on  June.

## Keywords: January Effect, Stock Return

## I. PENDAHULUAN
Suatu pasar sekuritas dapat dikatakan efisien jika harga-harga sekuritas mencerminkan secara penuh informasi yang tersedia. Semenjak teori pasar efisien dikemukakan oleh Fama di  tahun  1970,  teori  pasar  efisien  menjadi  hal  yang  menarik  bagi  peneliti  keuangan  untuk terus menguji keabsahannya.
Pada dasarnya, pasar modal yang efisien memiliki pola pergerakan random walk , yang disebut  juga  dengan  pola  acak.  Teori random  walk mengatakan  bahwa  pergerakan  saham harusnya  bergantung  atas  informasi  yang  datang  (Hamid,  2010).  Hal  ini  didukung  oleh Pratomo (2007) yang mengatakan bahwa, pasar yang efisien bereaksi dengan cepat terhadap informasi  yang  relevan.  Semakin  cepat  informasi  baru  tercermin  pada  harga  sekuritas, semakin efisien pasar modal tersebut. Maka dapat disimpulkan bahwa efisiensi pasar modal merupakan  refleksi  atau  cerminan    dari  konsep  efisiensi  informasional.  Artinya  pasar  dapat dikatakan  efisien  jika  harga  sekuritas  di  pasar  merupakan  cerminan  dari  semua  informasi yang tersedia, baik informasi masa lalu, informasi publik maupun informasi privat. Jika pasar bereaksi dengan cepat dan akurat untuk mencapai harga keseimbangan baru yang sepenuhnya mencerminkan informasi  yang tersedia, maka kondisi pasar seperti ini disebut dengan pasar efisien.
Pada  pasar  yang  efisien  biasanya  tidak  ada  kemungkinan  memperoleh  tingkat pengembalian abnormal, meskipun dalam prakteknya terdapat hal-hal yang menyimpang dari konsep pasar efisien atau biasa disebut dengan anomali. Menurut Fitriyani dan Ratna (2012) Anomali  adalah  Saat  pasar  saham  bereaksi  atas  hal  yang  tidak  termasuk  ke  dalam  konsep pasar efisien. Hal ini didukung dengan pendapat Jones (1998) dalam Werastuti (2012)  yang mengatakan  bahwa  anomali  pasar  merupakan  tehnik-tehnik  atau  strategi-strategi  yang berlawanan dengan konsep pasar modal yang efisien.
Terdapat  beberapa  macam  anomali  pasar  dalam  teori  keuangan,  seperti;  anomali perusahaan (firm anomalies) , anomali musiman (seasonal anomalis) , anomali peristiwa atau kejadian (event  anomalies) ,  dan  anomali  akuntansi (accounting anomalies) .  Dari  beberapa anomali tersebut anomali musiman merupakan anomali yang biasa terjadi karena adanya pola
musiman  harga  masa  lalu.  Salah  satu  bentuk  anomali  musiman  adalah January  Effect . January  Effect pertama  kali  diperkenalkan  oleh  Watchel  pada  tahun  1942  namun  baru mendapatkan  perhatian  setelah  Rozzeff  dan  Kinney  melakukan  penelitian  di  tahun  1976. Menurut  Fauzi  (2007) january  Effect adalah  suatu  kondisi  anomali  yang  terjadi  di  pasar modal  dimana  pada  bulan  Januari  terjadi  kecenderungan  rata-rata  pengembalian  bulanan saham  pada  bulan  ini  lebih  tinggi  dibandingkan  dengan  bulan-bulan  lainnya.  Hal  ini didukung  dengan  pendapat  dari  Pratomo  (2007)  yang  memperkirakan  investor  akan memperoleh  kesempatan  untuk  mendapatkan  tingkat  pengembalian  yang  lebih  tinggi  pada bulan Januari dibandingkan dengan bulan-bulan lainnya
Menurut  Werastuti  (2012) January  Effect merupakan  kecenderungan  terjadinya kenaikan  harga  saham  pekan  pertama  bulan  Januari.  Anomali  ini  menunjukkan  bahwa terdapat  kecenderungan  bahwa  keuntungan  saham  akan  menurun  pada  bulan  Desember  dan kemudian  akan  menarik  pada  awal  Januari.  Apabila January  Effect terjadi  di  pasar  modal biasanya return pada  bulan  januari  akan  lebih  besar  dibandingkan  dengan  bulan-bulan lainnya dan return akan mengalami kenaikan pada minggu-minggu awal pada bulan januari. Variabel  yang  digunakan  untuk  meneliti  mengenai  keberadaan  maupun  penyebab terjadinya January  Effect adalah return saham.  Menurut  Tandelilin  (2010:102) return merupakan  salah  satu  faktor  yang  memotivasi  investor  berinvestasi  dan  juga  merupakan imbalan  atas  keberanian  investor  menanggung  risiko  atas  investasi  yang  dilakukannya. Dalam  melakukan  investasi  faktor  yang  paling  utama  dipertimbangkan  seorang  investor adalah  tingkat  pengembalian  yang  akan  didapat  atau  biasa  disebut  dengan return .  Karena tujuan seorang melakukan investasi adalah mendapatkan keuntungan. Return bisa dikatakan sebagai  cerminan  dari  kinerja  saham  tersebut,  ketika return saham  tinggi  maka kemungkinannya saham tersebut dalam kondisi yang baik begitu juga sebaliknya.
Sampai sekarang January Effect masih menjadi topik perdebatan menarik bagi peneliti khususnya peneliti bidang keuangan. Terbukti dari hasil perbedaan penelitian terdahulu yang dilakukan  para  peneliti  untuk  meneliti  mengenai  keberadaan  maupun  penyebab  terjadinya January  Effect ,  antara  lain;  Fitriyani  dan  Ratn  (2012)  melakukan  penelitian  dengan  judul Analisis January  Effect pada  Kelompok  Saham  Indeks  LQ-45  di  Bursa  Efek  Indonesia didapatkan hasil bahwa melihat return saham dan abnormal return maka fenomena January Effect terjadi di Bursa Efek Indonesia, sedangkan dari trading volume activity , January Effect tidak terjadi di Bursa Efek Indonesia.
Penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Yoga (2010) dengan judul Analisis Fenomena January  Effect Terhadap Return Pasar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Hasil  penelitian  dalam penelitian  ini  didapatkan  bahwa  fenomena January  Effect terjadi  selama  periode  penelitian ditandai dengan adanya return pasar pada bulan Januari lebih tinggi dan signifikan pada satu sektor  dalam  indeks  sektoral.  Kamaludin  (2010)  dengan  judul  Bagaimana  Keberadaan January  Effect di  Bursa  Asia?  Didapatkan  hasil  bahwa  Bursa  saham  di  kawasan  Asia  tidak ditemukan  keberadaan January  Effect secara  signifikan.  Keberadaan January  Effect hanya terjadi  di  dua  bursa,  yaitu;  Indonesia  dan  Pakistan.  Dalam  penelitian  ini  juga  ditemukan adanya gejala anomali pada saat libur nasional, atau dikenal dengan gejala holiday Effect . Penelitian-penelitian  di  atas  berbanding  terbalik  dengan  hasil  penelitian  yang didapatkan oleh; Sari dan Ardhani (2012)  yang  melakukan penelitian dengan judul Analisis January  Effect Di  Pasar  modal  Indonesia  didapatkan  hasil  analisis  data  yang  menunjukkan bahwa, tidak terdapat perbedaan return saham pada bulan Januari dengan bulan selain Januari di pasar modal Indonesia, sehingga dapat disimpulkan bahwa di pasar modal Indonesia tidak terjadi January Effect.
Mardhiyah  (2012)  melakukan  penelitian  dengan  judul  Pengaruh  Bulan  Perdagangan Terhadap  Return  Saham  :  Pengujian January  Effect Di  Indeks  Harga  Saham Liquidity 45 (Studi pada perusahaan yang bergerak di bidang keuangan perbankan yang tercatat di LQ45
selama  periode  2004-2012)  didapatkan  hasil  penelitian  yang  menunjukkan  bahwa return bulan  Januari  mempunyai  perbedaan  dengan  bulan  lainnya  tetapi  tidak  signifikan  dan  tidak terjadi  fenomena January  Effect dikarenakan  rata-rata return Januari  tidak  menunjukkan return yang selalu positif dan menjadi return paling tinggi setiap tahunnya. Andreas dan Daswan (2011) meneliti mengenai January Effect pada Perusahaan LQ-45 Bursa  Efek  Indonesia  2003-2008  didapatkan  bahwa  tidak  adanya  fenomena January  Effect pada Bursa Efek Indonesia. Berdasarkan hasil penelitian terdahulu yang dikemukakan di atas terdapat  ketidakkonsisten  hasil  penelitian  ( research  gap )  yang  ada,  maka  perlu  dilakukan adanya penelitian lanjutan.

## II. METODOLOGI PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder  yang  dipublikasikan  oleh  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  melalui  website www.idx.co.id pada  tahun  2011  -  2012.  Penelitian  ini menggunakan  perusahaan-perusahaan  yang  masuk  dalam  indeks  LQ-45,  karena  perusahaan yang masuk dalam indeks LQ-45 ini adalah perusahaan yang sahamnya aktif diperdagangkan sehingga tidak adanya saham tidur. Pemilihan indeks LQ-45 berdasarkan pertimbangan atas saham-saham  yang  terbaik,  stabil  dan  mempunyai  likuiditas  yang  tinggi  karena  saham perusahaan  yang  masuk  dalam  indeks  LQ-45  ini  mudah  ditransaksikan  dan  banyak peminatnya.. Apabila saham-saham dalam indeks  LQ-45 ini terkena dampak dari terjadinya January  Effect maka  kemungkinan  besar  saham-saham  di  Bursa  Efek  Indonesia  juga mengalami January Effect. Penelitian ini menggunakan metode purposive sampling. Sampel pada penelitian ini adalah saham perusahan-perusahaan yang tergabung dalam indeks LQ-45 pada  tahun  2011-2012.  Dalam  pengambilan  sampel  terdapat  beberapa  kriteria-kriteria  yang telah ditentukan sebelumnya yaitu saham perusahaan-perusahaan yang terus menerus masuk dalam indeks LQ-45 tahun 2011-2012.

## III. HASIL PENELITIAN

## 1. Periode 2011-2012
a. Statistik Deskriptif Berdasarkan  hasil output dari  analisis  statistik  deskriptif  pada  tabel  4.2 didapatkan  bahwa  variabel return pada  periode  pengujian  tahun  2012-2013 mempunyai jumlah sampel  sebesar 60 dengan  nilai minimum sebesar -0.1271 dan nilai  maximum  pada  variabel return periode  2011-2012  ini  sebesar  0.1413.  Nilai minimum  pada  hasil output analisis  statistik  deskriptif  diatas  sebesar  -0.1271 terdapat  pada  bulan  November  yaitu  pada  perusahaan  XL  Axiata  Tbk  (EXCL). Sedangkan  nilai  maximum  sebesar  0.1413  terdapat  pada  bulan  April  yaitu  pada perusahaan  Unilever  Indonesia    Tbk  (UNVR).  Rata-rata  (mean) return pada  hasil analisis statistik deskriptif  ini  didapatkan  bahwa rata-rata return tertinggi terdapat pada  bulan  Juni  yaitu  sebesar  0,025683  dengan  nilai  standar  deviasi  sebesar 0,0284310.  Sedangkan  rata-rata return terendah  terdapat  pada  bulan  Mei  yaitu sebesar -0,016084 dengan nilai standar deviasi sebesar 0,0338733.
Tabel 3.1 Analisis Statistik Deskriptif Periode Januari-Desember 2011-2012

## Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation RETURN_JAN 60 -.0566 .0968 .006641 .0220270 RETURN_FEB 60 -.0330 .0714 .019397 .0217374 RETURN_MAR 60 -.0476 .0466 .003799 .0196796 RETURN_APRIL 60 -.0898 .1413 .003274 .0313303 RETURN_MEI 60 -.1235 .0888 -.016084 .0338733 RETURN_JUNI 60 -.0741 .0785 .025683 .0284310 RETURN_JULI 60 -.0699 .0851 -.001148 .0294553 RETURN_AGS 60 -.0680 .1111 .020331 .0336521 RETURN_SEP 60 -.1169 .0930 -.014583 .0349045 RETURN_OKT 60 -.0758 .0299 -.012418 .0209808 RETURN_NOV 60 -.1271 .0351 -.006261 .0276333 RETURN_DES 60 -.0370 .0526 .010372 .0168387 Valid N (listwise) 60

## b. Uji Normalitas
Berdasarkan pada tabel di atas menunjukkan hasil uji normalitas data untuk variabel return saham  pada  periode  Januari-Desember  2011-2012  didapatkan  bahwa  data return selama  bulan  Januari-Desember  periode  2012-2013    adalah  data  berdistribusi normal  hal  ini  dapat  dilihat  dari  nilai  Asymp.  Sig  yang  diperoleh  selama  bulan Januari-Desember  periode  2011-2012    berada  diatas  0,05  (>0,05).  Dari  hasil pengujian  yang  telah  dijelaskan  diatas  uji  normalitas  untuk  variabel return pada periode Januari-Desember 2012-2013 yang didapatkan bahwa variabel dalam periode tersebut berdistribusi normal jadi pengujian selanjutnya dapat  menggunakan uji one sample t-test
Tabel 3.2

## Hasil Uji Normalitas
Periode Januari-Desember 2011-2012
N Asymp. Sig. (2- tailed) Keterangan RETURN_JAN 60 0,133 Berdistribusi normal RETURN_FEB 60 0,534 Berdistribusi normal RETURN_MAR 60 0,714 Berdistribusi normal RETURN_APRIL 60 0,096 Berdistribusi normal RETURN_MEI 60 0,379 Berdistribusi normal
c. One Sample T- Test
Tabel 3.4
Hasil Uji One Sampel T-Test Periode Januari-Desember 2011-2012
2012-2013 Bulan Mean Return Std.Deviation N t sig Kesimpulan January 0,006641 0,0220270 60 2,335 0,023 signifikan Februari 0,019397 0,0217374 60 6,912 0,000 signifikan Maret 0,003799 0,0196796 60 1,495 0,140 tidak signifikan April 0,003274 0,0313303 60 0,809 0,422 tidak signifikan Mei -0,016084 0,0338733 60 -3,678 0,001 signifikan Juni 0,025683 0,0284310 60 6,997 0,000 signifikan Juli -0,001148 0,0294553 60 -0,302 0,764 tidak signifikan Agustus 0,020331 0,0336521 60 4,680 0,000 signifikan September -0,014583 0,0349045 60 -3,236 0,002 signifikan Oktober -0,012418 0,0209808 60 -4,585 0,000 signifikan November -0,006261 0,0276333 60 -1,755 0,084 tidak signifikan Desember 0,010372 0,0168387 60 4,771 0,000 signifikan
Berdasarkan  hasil  pengujian  menggunakan  uji one  sample  t-test pada  tabel  4.4 didapatkan  hasil  bahwa  dilihat  dari  nilai  signifikansinya  bulan  Januari,  Februari,  Mei, Juni,  Agustus,  September,  Oktober  dan  Desember  dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa bulan-bulan  tersebut  signifikan  karena  nilai  signifikansi  yang  diperoleh  pada  bulan- bulan  tersebut  berada  dibawah  0,05  (<0,05).  Sedangkan  bulan  Maret,  April,  Juli  dan November  tidak  signifikan  karena  nilai  signifikansi  yang  diperoleh  pada  bulan-bulan tersebut  berada  diatas  0,05  (>0,05).  Untuk  dapat  lebih  meyakinkan  apakah January Effect benar-benar  terjadi  kita  dapat  melihatnya  dari  rata-rata return bulan  manakah yang tertinggi. Berikut adalah gambar grafik  mengenai rata-rata return bulan Januari- Desember tahun 2011-2012;
RETURN_JUNI 60 0,953 Berdistribusi normal RETURN_JULI 60 0,600 Berdistribusi normal RETURN_AGS 60 0,258 Berdistribusi normal RETURN_SEP 60 0,100 Berdistribusi normal RETURN_OKT 60 0,882 Berdistribusi normal RETURN_NOV 60 0,322 Berdistribusi normal RETURN_DES 60 0,364 Berdistribusi normal
Gambar 3.1
Jadi, dilihat dari hasil pengujian one sample t-test dan melihat dari grafik rata-rata return diatas  didapatkan  bahwa  walaupun  nilai  rata-rata return pada  bulan  januari mempunyai  nilai  signifikansi  <  0,05  yang  sebesar  0,023  tetapi  nilai  rata-rata return tertinggi bukan berada pada bulan januari melainkan rata-rata return tertinggi terdapat pada  bulan  Juni  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  hipotesis  1  (H1)  ditolak  yang  berarti January  Effect tidak  terjadi  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  periode  2011-2012.Untuk mendapatkan hasil penelitian  yang lebih  akurat peneliti melakukan pengujian kembali terhadap  setiap  periode  penelitian  karena  setiap  tahunnya  rata-rata return yang diperoleh  berbeda  dan  diduga  pada  setiap  tahun  periode  penelitiannya  mengalami January Effect .
2. Periode 2011
a. Statistik Deskriptif.
Berdasarkan  hasil output dari  analisis  statistik  deskriptif  pada  tabeldi  bawah didapatkan bahwa variabel return pada periode pengujian tahun 2011 mempunyai jumlah sampel  sebesar 30 perusahaan, dengan nilai minimum sebesar -0,1271 dan nilai  maximum  pada  variabel return periode  2012  ini  sebesar  0,1111.  Nilai minimum  pada  hasil output analisis  statistik  deskriptif  diatas  sebesar  -0,1271 terdapat pada bulan November  yaitu pada perusahaan XL Axiata Tbk. Sedangkan nilai maximum sebesar 0,1111 terdapat pada bulan Agustus yaitu pada perusahaan Bumi  Resources    Tbk.  rata-rata  (mean) return pada  hasil  analisis  statistik deskriptif  pada  periode  Januari-Desember  2011  ini    didapatkan    bahwa  rata-rata return tertinggi  terdapat  pada  bulan  Februari  yaitu  sebesar  0,026641  dengan  nilai standar  deviasi  sebesar    0,0178693  sedangkan  rata-rata return terendah  terdapat pada  bulan  Mei  yaitu  sebesar  -0,022537  dengan  nilai  standar  deviasi  sebesar 0,0327209.
Tabel 3.5 Analisis Statistik Deskriptif Periode Januari-Desember 2011

## Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation RETURN_JAN 30 -.0237 .0714 .010593 .0179751 RETURN_FEB 30 .0000 .0714 .026641 .0178693 RETURN_MAR 30 -.0134 .0404 .007917 .0131966 RETURN_APRIL 30 -.0603 .0971 .002403 .0279239 RETURN_MEI 30 -.1235 .0526 -.022537 .0327209 RETURN_JUNI 30 -.0238 .0700 .018687 .0220047 RETURN_JULI 30 -.0396 .0670 .008250 .0227073 RETURN_AGS 30 -.0680 .1111 .012727 .0327838 RETURN_SEP 30 -.0113 .0930 .010530 .0198103 RETURN_OKT 30 -.0352 .0286 -.005460 .0147505 RETURN_NOV 30 -.1271 .0351 -.015130 .0330310 RETURN_DES 30 -.0370 .0526 .008701 .0201287 Valid N (listwise) 30

## b. Uji Normalitas
Berdasarkan  pada  tabel  yang  menunjukkan  hasil  uji  normalitas  data untuk  variabel return saham  pada  periode  Januari-Desember  2012 didapatkan  bahwa  data return selama  bulan  Januari-Desember  periode 2011  adalah  data  berdistribusi  normal  hal  ini  dapat  dilihat  dari  nilai Asymp. Sig yang diperoleh selama bulan Januari-Desember berada diatas 0,05  (>0,05).  Dari  hasil  pengujian  yang  telah  dijelaskan  diatas  uji normalitas  untuk  variabel return pada  periode  Januari-Desember  2011 yang  didapatkan  bahwa  variabel  dalam  periode  tersebut  berdistribusi normal jadi pengujian selanjutnya dapat  menggunakan uji one sample t- test.
Tabel 3.6 Hasil Uji Normalitas Periode Januari-Desember 2011
N Asymp. Sig. (2- tailed) Keterangan RETURN_JAN 30 0,504 Berdistribusi normal RETURN_FEB 30 0,617 Berdistribusi normal RETURN_MAR 30 0,940 Berdistribusi normal RETURN_APRIL 30 0,552 Berdistribusi normal RETURN_MEI 30 0,332 Berdistribusi normal RETURN_JUNI 30 0,851 Berdistribusi normal RETURN_JULI 30 0,642 Berdistribusi normal RETURN_AGS 30 0,217 Berdistribusi normal RETURN_SEP 30 0,056 Berdistribusi normal RETURN_OKT 30 0,994 Berdistribusi normal RETURN_NOV 30 0,328 Berdistribusi normal RETURN_DES 30 0,799 Berdistribusi normal
c. One Sample T- Test
Hasil Uji One Sampel T-Test Periode Januari-Desember 2011
Berdasarkan hasil pengujian menggunakan uji one sample t-test pada tabel di  atas  didapatkan  hasil  bahwa  apabila  dilihat  dari  nilai  signifikansinya, bulan  Januari,  Februari,  Maret,  Mei,  Juni,  Agustus,  September,  November dan  Desember  dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa  bulan-bulan  tersebut signifikan karena nilai signifikansi yang diperoleh pada bulan-bulan tersebut berada dibawah 0,05 (<0,05). Sedangkan bulan April, Juli dan Oktober tidak signifikan karena nilai signifikansi yang diperoleh pada bulan-bulan tersebut berada diatas 0,05 (>0,05). Untuk dapat lebih meyakinkan apakah January
2012 Bulan Mean Return Std.Deviation N t sig Kesimpulan January 0,010593 0,0179751 30 3,228 0,003 signifikan Februari 0,026641 0,0178693 30 8,166 0,000 signifikan Maret 0,007917 0,0131966 30 3,286 0,003 signifikan April 0,002403 0,0279239 30 0,471 0,641 tidak signifikan Mei -0,022537 0,0327209 30 -3,773 0,001 signifikan Juni 0,018687 0,0220047 30 4,651 0,000 signifikan Juli 0,008250 0,0227073 30 1,990 0,056 tidak signifikan Agustus 0,012727 0,0327838 30 2,126 0,042 signifikan September 0,010530 0,0198103 30 2,911 0,007 signifikan Oktober -0,005460 0,0147505 30 -2,027 0,052 tidak signifikan November -0,015130 0,0330310 30 -2,509 0,018 signifikan Desember 0,008701 0,0201287 30 2,368 0,025 signifikan
Effect benar-benar  terjadi  kita  dapat  melihatnya  dari  rata-rata return bulan manakah  yang  tertinggi.  Berikut  adalah  gambar  grafik    mengenai  rata-rata return bulan Januari-Desember tahun 2011.
Jadi, dilihat dari hasil pengujian one sample t-test dan melihat dari grafik rata-rata return diatas  didapatkan  bahwa  walaupun  rata-rata return pada  bulan januari  mempunyai  nilai  signifikansi  <  0,05  yang  sebesar  0,003  tetapi  rata-rata return teringgi  bukan  berada  pada  bulan  januari  melainkan  rata-rata return tertinggi terdapat pada bulan Februari maka dapat disimpulkan bahwa hipotesis 1 (H1)  ditolak  yang  berarti January  Effect tidak  terjadi  di  Bursa  Efek  Indonesia pada periode 2011
3. Periode 2012
a. Statistik Deskriptif Berdasarkan hasil output dari analisis statistik deskriptif didapatkan bahwa variabel return pada  periode  pengujian  tahun  2012  mempunyai  jumlah sampel  sebesar 30 perusahaan, dengan nilai minimum sebesar -0,1169 dan nilai maximum pada variabel return periode 2012 ini sebesar 0,1413. Nilai minimum  pada  hasil output analisis  statistik  deskriptif  diatas  sebesar  - 0,1169  terdapat  pada  bulan  September    yaitu  pada  perusahaan  Charoen Pokphand  Indonesia  Tbk  (CPIN).  Sedangkan  nilai  maximum  sebesar 0.1413  terdapat  pada  bulan  April  yaitu  pada  perusahaan  Unilever Indonesia    Tbk  (UNVR).  Rata-rata  (mean) return pada  hasil  analisis statistik  deskriptif  pada  periode  Januari-Desember  2012  ini    didapatkan bahwa  rata-rata return tertinggi  terdapat  pada  bulan  Juni  yaitu  sebesar 0,032679 dengan nilai standar deviasi sebesar  0,0325429 sedangkan rata- rata return terendah  terdapat  pada  bulan  September  yaitu  sebesar  - 0,039696 dengan nilai standar deviasi sebesar 0,0279535
5. Koefisien Determinasi (R 2 )
Koefisien determinasi  (R 2 ) adalah salah satu nilai statistik yang dapat digunakan untuk  mengetahui  seberapa  besar  pengaruh  antara  dua  variabel.  Nilai  koefisien determinasi  menunjukkan  persentase  variasi  nilai  variabel  dependen  yang  dapat dijelaskan oleh persamaan regresi yang dihasilkan (Algifari, 2000).
Jika  nilai  koefisien  determinasi  (R 2 )  semakin  mendekati  nol  maka  sumbangan variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat  semakin  kecil.  Secara  umum  dapat dikatakan bahwa besarnya koefisien determinasi ganda (R 2 ) berada antara 0 dan 1 atau 0 < R 2 < 1.
Dari tabel di atas dapat diketahui koefisien determinasi (R 2 ) sebesar 0,324 Dengan nilai  koefisien  determinasi  sebesar  0,324  maka  dapat  diartikan  bahwa  32.4% Kinerja Karyawan dapat dijelaskan oleh keempat variabel bebas yang terdiri dari variabel Achievement (X1), Recognition (X2), Working  Condition (X3),  dan Wages (X4).  Sedangkan  sisanya  sebesar  67,6%  dipengaruhi  oleh  variabel  lain yang tidak dimasukkan dalam model penelitian.

## VI. KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  seperti  yang  telah  diuraikan  pada  bab  sebelumnya dapat ditarik beberapa kesimpulan yaitu:
1. Motivasi  kerja  yang  terdiri  dari  variable Achievement (X 1 ), Recognition (X 2 ), Working  Condition (X 3 ),  dan Wages (X 4 )  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan secara  bersama-sama  (simultan)  terhadap  kinerja  karyawan  Koperasi  Unit  Desa Depok  Condongcatur  Sleman  Yogyakarta.  Ini  terbukti  F hitung lebih  besar  dari  F tabel (11.407 > 2,4675).
2. Secara parsial motivasi kerja yang terdiri dari variable Achievement (X 1 ), Recognition (X 2 ), Working Condition (X 3 ), dan Wages (X 4 ) mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap kinerja karyawan. Ini terbukti dari hasil t hitung masing-masing variabel lebih besar dari t tabel.
3. Demikian  juga  hasil  uji  R 2 pada  penelitian  ini  diperoleh  nilai  R 2 sebesar  0,324. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa motivasi kerja  yang terdiri dari variable Achievement (X 1 ), Recognition (X 2 ),  dan Wages (X 4 )  hanya  sebesar  32,4%, sedangkan  sisanya  sebesar  68,6%  dipengaruhi  oleh  faktor  lain  yang  tidak  termasuk dalam penelitian ini. Untuk Working Condition (X 3 ) secara parsial tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap kinerja karyawan.
4. Variabel  yang  paling  besar  mempengaruhi  kinerja  karyawan    Koperasi  Unit  Desa Depok  Condongcatur  Sleman  Yogyakarta  berturut-turut  adalah Achievement (X 1 ) dengan nilai koefisien regresi sebesar 0,609; Recognition (X 2 ) dengan nilai koefisien regresi  sebesar  0,569;  dan Wages (X 4 )  dengan  nilai  koefisien  regresi  sebesar  0,507; dan Working Condition (X 3 ) dengan nilai koefisien regresi sebesar 0,305.

## DARTAR PUSTAKA
A.A  Prabu,  mankunegara.  2000. Manajemen  sumber  daya  manusia. Cetakan  pertama. Remaja Rosdakarya: Bandung.
Algifari. 2000. Analisis Regresi, Teori, Kasus & Solusi, BPFE UGM, Yogyakarta.
Ancok, 1993, Korelation Produk Moment Pearson , Bumi Aksara, Jakarta.
Agus Dharma, 1991, Manajemen Prestasi Kerja , Cetakan ke dua Rajawali Press: Jakarta.
Heidjrachman R dan Suad Husnan, 1999 , Manajemen Personalia, edisi 1,2, dan 3 BPFE, Yogyakarta.
J. Supranto 1993, Statistik: Teori dan Aplikasinya , Erlangga, Jakarta.
M. Manullang, 1981, Dasar-Dasar Manajemen , Ghalia, Jakarta.
Supardi, 1989, Aplikasi Statistika Dalam Penelitian , Ufuk edu. Jakarta.
Sugiyono, 2002, Statistik Untuk Penelitian , Cv. Alfabeta, Bandung
Suharsini  Arikunto,  2006, Prosedur  Penelitian  Suatu  Pendekatan  Praktek, PT.  Rineka Cipta, Jakarta.
Suryadi  Prawirosentono,  1991, Kebijakan  Kinerja  Karyawan, edisi  Pertama,  BPFE: Yogyakarta.