## ANALISIS PENGARUH CURRENT RATIO, RETURN ON ASSETS, DEBT EQUITY RATIO, DAN CASH POSITION TERHADAP DIVIDEN PAYOUT RATIO PADA
PERUSAHAAN MANUFAKTUR INDUSTRI BARANG KONSUMSI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA SELAMA PERIODE 2015-2017
Rosmeilani Christina Marintan Tiurma Program Studi Magister Manajemen Universitas Tarumanagara rosmeilani.christina@gmail.com

## Indra Widjaja

## Program Studi Magister Manajemen Universitas Tarumanagara
Masuk : 07-12-2019 , revisi : 01-01-2020 diterima untuk diterbitkan : 03-01-2020
Abstract : The research aimed to determine the effect of Current Ratio (CR), Return on Assets (ROA), Debt Equity Ratio (DER) and Cash Position (CP) against the Dividend Payout Ratio (DPR)  on  manufacturing  companies  specially  in  consumption  sector  In  Indonesia  Stock Exchange for period 2015-2017. The sampling technique used was purposive sampling and the sample collected consist of 13 companies. Analysis using SPSS Program. Based on statistical t test, the result of the research shows that Return on Assets (ROA) had a significant, negative effect on Dividend Payout Ratio (DPR). Based on F test indicates that variables Current Ratio (CR),  Return  on  Assets  (ROA),  Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  and  Cash  Position  (CP) simultaneously  affect  Dividend  Payout  Ratio  (DPR)  on  manufacturing  companies  on consumption sector listed in Indonesia Stock Exchange for period 2015-2017.
Abstract : Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh Current ratio (CR ), Return on Assets (ROA) , Debt to Equity Ratio (DER) dan Cash Position (CP) terhadap Dividend Payout Ratio  (DPR) pada  perusahaan  manufaktur  sector  indutri  konsumsi  di  Bursa  Efek  Indonesia periode  2015-2017.  Teknik  pemilihan  sampel  dalam  penelitian  ini  menggunakan  teknik purposive sampling dan sampel yang berhasil dikumpulkan berjumlah 13 perusahaan. Analisis data menggunakan program SPSS. Berdasarkan uji t, hasil dari penelitian ini menujukan bahwa Return  on Assets  (ROA) memiliki pengaruh negatif dan signifikan terhadap Dividen Payout Ratio  (DPR) .  Sementara  itu, Current  Ratio  (CR),  Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  dan  Cash Position (CP) tidak berpengaruh terhadap Dividen Payout Ratio . Berdasarkan uji F, Current ratio (CR ), Return on Assets (ROA) , Debt to Equity Ratio (DER) dan Cash Position (CP) secara simultan berpengaruh signifikan terhadap Dividend Payout ratio (DPR).
Keywords  : Current  Ratio;  Return  on  Assets;  Debt  Equity  Ratio;  Cash  Position;  Dividend Payout Ratio

## PENDAHULUAN
Industri  barang  konsumsi  merupakan  salah  satu  sektor  perusahaan  manufaktur  yang mempunyai  peran  aktif  di  pasar  modal  Indonesia.  Investasi  pada  industri  barang  konsumsi merupakan investasi yang cukup menjanjikan di Indonesia. Hal ini dikarenakan industri barang konsumsi  menyediakan  produk-produk  yang  merupakan  kebutuhan  primer  masyarakat. Permintaan akan produk industri barang konsumsi akan cenderung stabil yang berdampak pada kemampuan menghasilkan laba yang optimal.
Semakin  tinggi  tingkat  pertumbuhan  suatu  perusahaan,  akan  semakin  besar  tingkat kebutuhan dana untuk membiayai ekspansi. Semakin besar kebutuhan dana dimasa yang akan datang,  akan  semakin  memungkinkan  perusahaan  menahan  keuntungan  dan  tidak
membayarkannya sebagai deviden. Dalam pembagian dividen, tentunya perlu suatu kebijakan dividen. Melalui kebijakan dividen akan metentukan proporsi besarnya jumlah dividen yang akan  dibayarkan  pada  pemegang  saham  dan  besarnya  laba  ditahan  untuk  kepentingan perusahaan itu sendiri dengan tujuan untuk ekspansi di masa mendatang.
Kebijakan  dividen  merupakan  bagian  yang  tidak  dapat  dipisahkan  dengan  keputusan pendanaan  perusahaan.  Secara  definisi,  kebijakan  dividen  adalah  keputusan  yang  dilakukan untuk  mengetahui  apakah  laba  yang  diperoleh  perusahaan  pada  akhir  tahun  akan  dibagikan kepada pemegang saham dalam bentuk dividen atau akan ditahan untuk menambah modal guna pembiayaan investasi dimasa yang akan datang
Peneliti tertarik untuk mengkaji lebih lanjut mengenai pengaruh current ratio, return on assets, debt to equity ratio dan cash position terhadap dividend payout ratio pada perusahaan manufaktur  sektor  industri  konsumsi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  tahun 2015-2017.

## TUJUAN PENELITIAN
Penelitian ini dilakukan dengan beberapa tujuan yaitu untuk menguji pengaruh Current Ratio  (CR) , Return  On  Assets  (ROA) , Debt  Equity  Ratio  (DER) dan Cash  Position  (CP) terhadap Dividend Payout Ratio (DPR) pada perusahaan manufaktur industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015–2017.

## TINJAUAN PUSTAKA
Teori Ketidakrelevanan Dividen (Dividend Irrelevance Theory). Teori ini menyimpulkan bahwa  kebijakan  dividen  suatu  perusahaan  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  nilai-nilai perusahaan  ataupun  pembiayaan  modal.  Adapun  Pendukung  dari  teori  ketidakrelevanan dividen ini yaitu Merton Miller dan Franco Modigliani. Mereka mengatakan bahwa nilai suatu perusahaan hanya bisa ditentukan oleh kemampuan dasar untuk menghasilkan laba.
Teori “Bird-in-The-Hand ”. Myron Gordon dan John Linther mengatakan bahwa investor sangat menginginkan pendapatan yang berasal dari dividen daripada keuntungan modal karena komponen hasil dividen risikonya lebih kecil. Modigliani dan Miller sangat tidak setuju dan menganggap  pendapat  Gordon-Linther  sebagai  kekeliruan  karena  menurut  pandangan  MM, kebanyakan investor mempunyai rencana untuk menginvestasikan kembali dividen mereka.
Teori  Preferensi  Pajak .  Teori  preferensi  pajak  adalah  suatu  teori  yang  menyimpulkan bahwa karena adanya pembayaran pajak terhadap keuntungan dividen dan keuntungan modal yang  diperoleh,  maka  investor  sangat  menyukai  keuntungan  modal  karena  bisa  menunda pembayaran pajak.
Dividend Payout Ratio adalah persentase laba yang dibayarkan dalam bentuk dividend, atau rasio antara laba yang dibayarkan dalam bentuk dividend dengan total laba yang tersedia bagi pemegang saham (R. Agus Sartono, 2010:75)
Current  Ratio merupakan  rasio  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam membayar  kewajiban  jangka  pendek  atau  utang  yang  segera  jatuh  tempo  pada  saat  ditagih secara  keseluruhan  (Kashmir,  2014:134).  Widjaya  F  Djazuli  A (2013)  menyatakan  bahwa current ratio memiliki pengaruh signifikan terhadap deviden payout ratio. Sementara, Detiana (2009)  menyatakan  bahwa  likuiditas  tidak  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  deviden payout ratio.
Return on Assets merupakan rasio yang menunjukkan hasil (return) atas jumlah aktiva yang  digunakan  dalam  perusahaan.  (Kasmir,  2014:201).  Penelitian  yang  dilakukan  Detiana (2009), Janifairus, Jossie Basten, Hidayat, Rustam Husaini, Achmad (2010), Wijaya F Djazuli A (2013) menyatakan bahwa return on assets memiliki pengaruh signifikan terhadap dividen payout  ratio.  Namun  hasilnya  berbeda  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Petrus Marlim (2015) yang menyatakan bahwa return on assets tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap deviden payout ratio.
Debt to Equity Ratio adalah rasio yang digunakan untuk menilai utang dengan ekuitas. Rasio ini dicari dengan membandingkan antara seluruh utang, termasuk utang lancar dengan seluruh ekuitas (Kashmir, 2014:157). Penelitian yang dilakukan Lisa Marlina dan Clara Danica (2009) serta Janifairus, Jossie Basten, Hidayat, Rustam Husaini, Achmad (2010) menyatakan bahwa  debt  to  equity  ratio  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  deviden  payout  ratio. Sementara hasil penelitian yang dilakukan oleh Wijaya F Djazuli A (2013) dan Septiana, M., &  Prasetyo.  (2015)  menyatakan  bahwa  Debt  to  Equity  Ratio  memiliki  pengaruh  yang signifikan terhadap Dividen Payout Ratio.
Cash  Position atau  likuiditas  merupakan  rasio  yang  menggambarkan  kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendek, sehingga tinggi rendahnya likuiditas perusahaan  dapat  mempengaruhi  kebijakan  dividen  suatu  perusahaan  (Kasmir,  2014:129). Penelitian yang dilakukan oleh Lisa Marlina dan Clara Danica (2009), Janifairus, Jossie Basten, Hidayat dan Agusnandi (2010) menyatakan bahwa cash position tidak memiliki pengaruh yang signifikan  terhadap  deviden  payout  ratio.  Namun  berbeda  dengan  hasil  penelitian  yang dilakukan  oleh  Wijaya  F  Djazuli  A  (2013)  dan  Septiana,  M.,  &  Prasetyo.  (2015),  yang menyatakan bahwa Cash Position memiliki pengaruh yang signifikan terhadap dividen payout ratio.
Kerangka pemikiran dalam penelitian ini seperti yang digambarkan di bawah ini :

## Gambar 1 Kerangka Pemikiran
Berdasarkan kerangka pemikiran di atas maka diperoleh hipotesis sebagai berikut : H1  : Current Ratio secara parsial berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio . H2  : Return on Assets secara parsial berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio .
H3  : Debt to Equity Ratio secara parsial berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio . H4  : Cash Position secara parsial berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio.
H5  : Current Ratio, Return on Assets, Debt to Equity Ratio dan Cash Position secara simultan berpengaruh terhadap Dividen Payout Ratio.

## METODOLOGI PENELITIAN
Populasi dalam penelitian ini merupakan perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia selama periode 2015-2017. Objek dalam penelitian  ini  adalah  current  ratio,  return  on  assets,  debt  to  equity  ratio,  cash  position  dan deviden payout ratio. Jumlah data yang terkumpul sebanyak 13 perusahaan. Pemilihan sampel dilakukan  berdasarkan  metode  purposive  sampling  sesuai  dengan  kriteria  yang  sudah ditetapkan.
Variabel independen dalam penelitian ini terdiri dari current ratio, return on assets, debt to equity ratio dan cash position sedangkan deviden payout ratio sebagai variabel dependen.
Current Ratio . Dalam penelitian ini current ratio dihitung dengan formula:
𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟
𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟
Return on Assets. Dalam penelitian ini return on assets dihitung dengan formula:
𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑂𝑛 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 = 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑎𝑓𝑡𝑒𝑟 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑡 𝑎𝑛𝑑 𝑡𝑎𝑥
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 Debt to Equity Ratio . Dalam penelitian ini debt to equity ratio dihitung dengan:
𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦
Cash Position. Dalam penelitian ini cash position dihitung dengan :
𝐶𝑎𝑠ℎ 𝑃𝑜𝑠𝑖𝑡𝑖𝑜𝑛 = 𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜 𝑘𝑎𝑠 𝑎𝑘ℎ𝑖𝑟 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘 Dividend Payout Ratio. Dalam penelitian ini dividen payout ratio dihitung dengan:
𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛 𝑃𝑎𝑦𝑜𝑢𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛 𝑝𝑒𝑟 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑝𝑒𝑟 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒
Penelitian ini menggunakan Uji Statistik Deskriptif untuk menggambarkan karakteristik atas variabel-variabel yang digunakan dalam suatu penelitian. Kemudian melakukan uji asumsi klasik  yang  terdiri  dari  Uji  Normalitas,  Uji  Multikoliearitas,  Uji  Autokorelasi,  dan  Uji Heteroskedastisitas.  Sedangkan  uji  hipotesis  menggunakan  Uji  t,  Uji  F,  Uji  Koefisien Determinasi, dan Uji Analisis Korelasi Ganda.

## HASIL PENELITIAN
Berdasarkan hasil statistik deskriptif, variabel current ratio (X1) memiliki nilai minimal 0.5482  dan  maksimalnya  yaitu  8.638.  Nilai  rata-rata  yang  dihasilkan  sebesar  2.737  dengan standar deviasi  sebesar 1.986. Pada  return on assets  (X2) memiliki nilai  minimal  0,339 dan maksimalnya yaitu 0.527. Nilai rata-rata yang dihasilkan sebesar 0.157 dengan standar deviasi sebesar  0.124.  Pada  variabel  debt  to  equity  ratio  (X3)  memiliki  nilai  minimal  0,171  dan maksimalnya yaitu 2.655. Nilai rata-rata yang dihasilkan sebesar 0.809 dengan standar deviasi sebesar 0.659. Pada variabel cash position (X4) memiliki nilai minimal 0,058 dan maksimalnya yaitu 3,541. Nilai rata-rata yang dihasilkan sebesar 1,601 dengan standar deviasi sebesar 1.176. Sementara  itu  pada  variabel  deviden  payout  ratio  sebagai  variabel  terikat  memiliki  nilai minimal 0.101 kali dan maksimalnya yaitu 1,459 kali. Nilai rata-rata yang dihasilkan sebesar 0,546 dengan standar deviasi sebesar 0.329.
Agar data dapat dianalisis lebih lanjut, maka data penelitian harus memenuhi uji asumsi klasik. Pertama dilakukan Uji Normalitas menggunakan kolmogorov smirnov . Dalam metode ini, data dikatakan normal apabila tingkat signifikansi mencapai > 0.05. Hasil menunjukkan tingkat  signifikansi  yaitu  0,200  sehingga  dapat  dikatakan  bahwa  data  penelitian  telah berdistribusi normal.
Selanjutnya dilakukan Uji Multikolinearitas. Hasil pengolahan data menunjukkan bahwa semua variabel berada pada tolerance di atas 0.1 dan VIF ( Variance 5 Inflation Factor ) berada di  bawah  10.  Sehingga  disimpulkan  bahwa  semua  data  yang  diuji  tidak  terdapat  gejala multikolinearitas.
Uji  berikutnya  adalah  Uji  Autokorelasi. Dari  pengolahan  data  diperoleh  nilai  Durbin Watson (DW) sebesar 1,223. Menurut Santoso (2014: 194), angka D-W di antara -2 sampai +2,  berarti  tidak  ada  autokorelasi.  Dengan  demikian  dapat  dikatakan  bahwa  data  yang digunakan dalam penelitian ini tidak ada autokorelasi.
Pengujian  berikutnya  adalah  Uji  Heterokedasitas.  Hasil  pengujian  heterokedastisitas, menunjukkan bahwa semua variabel independen bebas dari heteroskedastisitas karena variabel tersebut mempunyai tingkat signifikansi di atas 0.05. Persamaan model regresi berganda yang digunakan dalam pengujian ini adalah:
DPR = 0,351 – 0.007 CR + 1,795 ROA + 0.001 DER – 0.043 CP + e
Uji  t  ini  dilakukan  untuk  mengetahui  pengaruh  variabel  independen  terhadap  variabel dependen secara parsial. Berdasarkan analisis data diketahui nilai probabilitas signifikansi dari variabel  current  ratio  yaitu  0,825  yang  artinya  current  ratio  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap  dividen  payout  ratio.  Berdasarkan  analisis  data  diketahui  nilai  probabilitas signifikansi  dari  variabel  return  on  assets  yaitu  0,0000  yang  artinya  return  on  assets berpengaruh signifikan terhadap dividen payout ratio. Berdasarkan analisis data diketahui nilai probabilitas signifikansi dari variabel debt to equity ratio yaitu 0,998 yang artinya debt to equity ratio  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  dividen  payout  ratio.  Berdasarkan  analisis  data diketahui  nilai  probabilitas  signifikansi  dari  variabel  cash  position  yaitu  0,277  yang  artinya cash position tidak berpengaruh signifikan terhadap dividen payout ratio.
Uji  F  bertujuan  untuk  menguji  apakah  keseluruhan  variabel  independen  berpengaruh signifikan  atau  tidak  signifikan  terhadap  variabel  dependen.  Hasil  pengolahan  data  tersebut menunjukkan bahwa signifikansi yang dihasilkan sebesar 0.000 sehingga disimpulkan bahwa model regresi tersebut layak digunakan untuk memprediksi dividen payout ratio.
Hasil  pengujian  dengan  regresi  linear  berganda  menghasilkan  nilai R  square sebesar 0,462 yang mana nilai tersebut menjelaskan bahwa 55,6% dari variasi variabel dividen payout ratio dapat dijelaskan oleh current ratio, return on assets, debt to equity ratio dan cash position sedangkan  faktor-faktor  lain  yang  tidak  dimasukkan  ke  dalam  model  penelitian  ini  dapat menjelaskan 44.4% dari variasi dividen payout ratio. Pada pengujian analisis korelasi ganda, menunjukkan hasil sebesar 0.776. Sehingga disimpulkan bahwa terdapat hubungan yang kuat antara variabel current ratio, return on assets, debt to equity ratio dan cash position terhadap dividen payout ratio . Hal tersebut dikarenakan nilai R berada di antara 0.60-0.799.

## KESIMPULAN
Berdasarkan hasil analisis data dapat ditarik kesimpulan bahwa variabel return on assets (ROA) berpengaruh negatif dan signifikan terhadap dividend payout ratio (DPR). Sedangkan variabel  current  ratio,  debt  to  equity  ratio  dan  cash  position  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap  dividen  payout  ratio  pada  perusahaan  manufaktur  sektor  industri  konsumsi  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2017. Sedangkan current ratio, return on assets, debt equity to ratio dan cash position secara simultan berpengaruh signifikan terhadap dividen payout ratio pada perusahaan manufaktur sektor industri konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2017.

## DAFTAR PUSTAKA
Agus  Sartono.  (2014). Manajemen  Keuangan  Teori  dan  Aplikasi .  Edisi  Empat,  BPFE; Yogyakarta.
Bambang Riyanto. (2010). Dasar-dasar Pembelajaran Perusahaan . Yogyakarta : Gajah Mada Baridwan, Zaki. (2011). Intermediate Accounting . Edisi 8. Yogyakarta : BPFE. Ghozali, Imam. (2011). Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS . Semarang: Universitas Diponegoro
Husnan, Suad. (2000). Manajemen Keuangan, Teori dan Penerapan . Edisi Ketiga. Yogyakarta : BPFE Universitas Gajah Mada
Kasmir. (2014). Analisis Laporan Keuangan . Jakarta : PT. Raja Grafindo Persada Kieso,  D.  E.,  Weygandt,  J.  J.,  &  Warfield,  T.  D.  (2015).  Intermediate  Accounting  :  IFRS Edition, Volume
1. Jurnal Akuntansi & Auditing
Indonesia . https://doi.org/10.20885/jaai.vol19.iss1.art3u
Santoso,  Singgih.  (2014). Statistik  Parametrik:  Konsep  dan  Aplikasi  dengan  SPSS .  Jakarta: Penerbit PT Elex Media Komputindo, 194.
Weston, J. Fred, Eugene F. Brigham. (1993). Essentials of managerial Finance . Tenth Edition. United State of America : Harcourt Brace & Company