## Influence Of Factor Economy Macro Of Stock Price Property Sector Companies Listed On Indonesia Stock Exchange 2017-2020
Evaluasi  Pengaruh  Faktor  Ekonomi  Makro  Terhadap  Harga  Saham  Sektor  Properti Yang Terdaftar Di BEI Periode 2017-2020
Yusrizal 1* , Suharti 3 , Lilli Eprianti 3
Institut Bisnis dan Teknologi Pelita Indonesia 1,2,3 yusrisal.yus@lecturer.pelitaindonesia.ac.id 1 , eprianti491@gmail.com 2 , suharti.atik@lecturer.pelitaindonesia.ac.id 3

## * Corresponding Author

## ABSTRACT
This study aims to see the effect macroeconomic variabel, namely: Kurs, BI Rate, Gross Domestic Product (GDP), Infalition on Property Stock Price Index. Sample from this research are 64 sample which is quartely transaction date taken from transaction per january 2017 until december 2020. Analysis method using descriptive analysis and several types of evaluation using the SPSS software. The result of this study are inflation variable partialy positive significant effect. While BI rate, GDP partialy positive insignificant effect. Kurs variable partialy negative insignificant effect.
Keywords : Kurs, BI Rate, Gross Domestic Product (GDP), Inflasi, Macroeconomic,Stock Price Property

## ABSTRAK
Penelititan  ini  bertujuan  untuk  melihat  pengaruh  Faktor  Ekomomi  Makro  yaitu  :  Kurs,  BI  Rate,  PDB, inflasi  Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Sektor  Properti.  Sampel  dari  penelitian  ini  sebanyak  64  sampel. Metode  analisis  penelitian  ini  menggunakan  analisis  deskriptif  dan  beberapa  jenis  evaluasi  dengan menggunakan  bantuan  software  SPSS.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  variabel  Inflasi berpengaruh  secara  positif  dan  signifikan  terhadap  harga  saham  properti  secara  parsial.  sedangkan Variabel  BI  Rate,  Produk  Domestik  Bruto  berpengaruh  secara  positif  dan  tidak  signifikan.  Kurs berpengaruh secara negatif dan tidak signifikan terhadap harga saham properti secara parsial.
Kata kunci : Kurs, BI Rate, Produk Domestik Bruto (PDB), Inflasi, Ekonomi Makro, Harga Saham Properti

## 1. Pendahuluan
Saham sebagai instrumen yang banyak diminati para investor akan selalu diperhatikan perkembangannya,  karena  mengandung  risiko  fluktuasi  harga  yang  lebih  tinggi  bila dibandingkan dengan instrumen lain(Annissa CRB et al., 2021). Dalam memutuskan kebijakan investasi para investor perlu memperhatikan nilai pengembalian yang akan diperoleh di masa depan.  Salah  satu  bentuk  pengembalian  tersebut  adalah  return  saham  dalam  bentuk  selisih harga ( capital gain )(Restiawan & Asytuti, 2020). Oleh karena itu, Investor  harus memperhatikan pergerakan  harga  saham  sebelum  membeli  аtаu  menjuаl  sаhаm,  investor hаrus  melihаt  dаn mengаnаlisis  pergerаkаn  sаhаm  demi  meminimаlisir  risiko.  Pergerakan  harga  saham  dapat memberikan petunjuk tentang peningkatan dan penurunan aktivitas pasar modal dan pemodal dalam melakukan transaksi jual beli saham(Restiawan & Asytuti, 2020).  Harga saham adalah harga suatu saham yang diperdagangkan di pasar modal pada suatu titik waktu yang ditentukan oleh  pelaku  pasar,  tergantung  pada  penawaran  dan  permintaan  saham  tersebut  di  pasar modal(Kinasih et al., 2021).
Harga  saham  bisa  berubah  naik  atau  pun  turun  dalam  hitungan  waktu  yang  begitu cepat,  dalam  hitungan  menit  bahkan  dapat  berubah  dalam  hitungan  detik.  Dalam  teori ekonomi, naik turunnya harga saham merupakan sesuatu yang lumrah karena hal itu digerakkan oleh kekuatan penawaran dan permintaan. Jika permintahaan tinggi maka harga
Submitted : 20 December 2022, Accepted : 6 January 2023, Published : 21 January 2023 Copyright © 2023 THE AUTHOR(S). This article is distributed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International license, http://journal.yrpipku.com/index.php/msej
akan  naik,  sebaliknya  jika  penawaran  tinggi  harga  akan  turun.  Ada  banyak  faktor  yang mempengaruhi harga saham, salah satu nya adalah dari faktor eksternal perusahaan. Faktor makro  ekonomi  adalah  faktor-faktor  ekonomi  yang  berada  di  luar  perusahaan  dan mempengaruhi  naik  turunnya  kinerja  perusahaan  (Winarto,  2020).  Lingkungan  ekonomi merupakan  lingkungan  yang  berpengaruh  terhadap  operasi  perusahaan  sehari-hari. Kemampuan investor dalam meramalkan kondisi ekonomi makro pada masa mendatang akan sangat berguna dalam menentukan keputusan investasi.
Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  adalah  indeks  yang  mengukur  kinerja  semua saham yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Sebagai gambaran, ada begitu banyak emiten yang  mencatatkan  sahamnya  di  BEI.  Umumnya,  setiap  saham  memiliki  pergerakan  yang berbeda-beda  dalam  satu  hari.  Ada  yang  naik,  turun,  maupun  stagnan.  Indeks  Harga  Saham Gabungan terdiri dari sembilan indeks sektoral, yaitu: (1) pertanian; (2) pertambangan;
(3) industri dasar dan kimia; (4) aneka industri; (5) industri barang konsumsi; (6) properti, real estate dan konstruksi bangunan, (7) infrastruktur, utilitas dan transportasi; (8) keuangan dan (9) perdagangan, jasa dan investasi.
Pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  yang  positif  tentunya  akan  berdampak  terhadap sektor-sektor industri, salah satunya adalah sektor properti dan real estate (Ningsih & Waspada, 2018). Sektor properti, Real Estate , dan kontruksi bangunan yang meliputi usaha pembuatan, perbaikan, pembongkaran rumah, dan berbagai jenis gedung. Real Estate yang mencakup usah pembelian, penjualan, penyewaan, pengoperasian berbagai macam bangunan tempat tinggal dan bukan tempat tinggal. Sektor properti, real estate dan  konstruksi bangunan memegang peranan penting dalam bidang perekonomian dan pembangunan di Indonesia. Sektor ini juga menjadi salah satu indikator untuk menilai perkembangan perekonomian suatu negara(Hasra Hartina,  2017).  Harga  properti  sangat  dipengaruhi  oleh  kondisi  makro  ekonomi.  Kondisi  ini mengacu  pada  ekonomi  secara  luas.  Misalnya  tingkat  investasi  atau  tingkat  pendapatan nasional. Saat tingkat investasi tinggi, maka akan banyak kebutuhan properti. Misalnya adanya pembangunan pabrik, jalan tol, atau kawasan industri, tentu membutuhkan sarana rumah bagi para pekerjanya. Jika pendapatan nasional juga sedang tinggi, maka mendorong masyarakat untuk makin aktif belanja  dan  konsumsi. Sebagian besar konsumen properti rumah, membeli rumah dengan dana pinjaman dari bank.
Memuat berita dari Kontan Sejak awal tahun 2020, indeks saham sektor properti, real estate, dan konstruksi bangunan mencatatkan penurunan terdalam, yakni 19,69% year  to date . Dari  97  saham  yang  menjadi  anggota  sektor  ini,  sebanyak  58  saham  turun,  24  naik,  dan  15 stagnan. Analis Sucor Sekuritas Joey Faustian mengatakan, secara fundamental, saham sektor properti  masih  dalam  keadaan  baik.  Sayangnya,  sentimen  negatif  dari  bursa  global  maupun regional lebih kuat untuk menekan kinerja saham-saham di dalamnya.
Gambar 1. Grafik Harga Saham Indeks Properti (JKPROP) Tahun 2017 - 2020
Sumber : www.idx.co.id (Data Diolah)
Dilihat dari grafik indeks saham property atau biasa disebut JKPROP, dari tahun 2017 sampai tahun 2021 adanya fluktuasi. Di tengah perkembangan property yang  cukup meningkat di Indonesia namun harga saham nya cenderung mengalami penurunan. Tahun 2017 hingga tahun 2018 grafik indeks saham property menunjukan penurun. Tahun 2018 hingga tahun 2019 saham sector property bergerak turun. Tahun 2019 hingga 2020 bergerak  naik namun tidak berhasil menyentuh harga tertinggi tahun 2017. Tahun 2020 awal terjadi penurunan yang cukup dalam dan menunjukkan harga terendah dari tahun 2017.  Harga saham mencerminkan nilai dari suatu perusahaan. Jika perusahaan mencapai prestasi yang baik, maka saham perusahaan akan banyak diminati oleh para investor.
Beberapa  penelitian  telah  dilakukan  untuk  menganalisa  faktor-faktor  apa  saja  yang dapat mempengaruhi harga saham. Kondisi pasar modal sangat dipengaruhi oleh penampilan ekonomi  secara  agregat,  dimana  hubungan  antara  pasar  modal  dengan  ekonomi  makro menunjukkan  korelasi  yang  positif  (situasi  ekonomi  memiliki  pengaruh  yang  besar  terhadap pasar  modal)(Widioatmodjo,  2009).  Ada  beberapa  penelitian  mengangkat  faktor  ekonomi makro sebagai faktor yang akan mempengaruhi harga saham. PDB atau GDP (Gross Domestic Product)  merupakan  faktor  ekonomi  makro  yang  dapat  mempengaruhi  pergerakan  harga saham. Salah satu indikator penting untuk mengetahui kondisi ekonomi di suatu negara dalam suatu periode tertentu adalah data Produk Domestik Bruto (PDB), baik atas dasar harga berlaku maupun atas dasar harga konstan. PDB pada dasarnya merupakan  jumlah  nilai tambah yang dihasilkan oleh seluruh unit usaha dalam suatu negara tertentu, atau merupakan jumlah nilai barang  dan  jasa  akhir  yang  dihasilkan  oleh  seluruh  unit  ekonomi.  Estimasi  PDB  akan menentukan  perkembangan  perekonomian,  PDB  berasal  dari  jumlah  barang  konsumsi  yang bukan termasuk barang modal.
Berdasarkan data dari Badan Pusat Statistik, pertumbuhan ekonomi Indonesia membaik dari tahun 2017 s.d 2018 masing-masing sebesar 5,07 % pada tahun 2017, 5,17% tahun 2018. Namun, pada tahun 2019 perokonomian indonesia turun menjadi 5,02%, ini terjadi karena salah satu penyebabnya adalah pertumbuhan sektor industri pengolahan yang melemah. Ekonomi Indonesia  tahun  2020  mengalami  penurnan  yang  sangat  dalam  sebesar  -  2,07%  persen dibandingkan tahun 2019. Kontraksi ekonomi Indonesia sejalan dengan pertumbuhan ekonomi sejumlah negara mitra dagang yang juga tercatat minus  karena dampak pandemi Virus Covid- 19.  Meningkatnya  jumlah  barang  konsumsi  menyebabkan  perekonomian  bertumbuh  dan meningkatkan omset penjualan perusahaan maka keuntungan perusahaan juga meningkat dan diikuti meningkatnya indeks harga saham(Fatmawati et al., 2021).
Tingkat  Suku  Bunga  merupakan  faktor  ekonomi  makro  yang  mempengaruhi  harga saham. Secara teori, tingkat bunga dan harga saham memiliki hubungan yang negatif. Tingkat bunga  yang  terlalu  tinggi  akan  mempengaruhi  nilai  sekarang  (Present  Value)  aliran  kas perusahaan,  sehingga  kesempatan-kesempatan  investasi  yang  ada  tidak  akan  menarik  lagi. Tingkat  suku  bunga  ditetapkan  oleh  BI  (Bank  Indonesia)  sebagai  patokan  bagi  suku  bunga pinjaman maupun simpanan bagi bank atau lembaga-lembaga keuangan di seluruh Indonesia.
Berdasarkan  data  dari  Badan  Pusat  Statistik,  pada  tahun  2017  tingkat  suku  bunga sebesar 4,56%, tahun 2018 s.d tahun 2019 tingkat suku bunga sebesar meningkat tahun 2018 sebesar  5,10%,  lalu  pada  tahun  2019  sebesar  5,62%,  pada  tahun  2020  tingkat  suku  bunga mengalami pernurunan sebesar 4,25%. Tingkat suku bunga yang semakin tinggi kenaikannya dapat menyebabkan permintaan mata uang suatu negara semakin meningkat pula. Tingkat suku bunga yang tinggi juga akan meningkatkan biaya modal yang ditanggung  oleh perusahaan dan juga akan menyebabkan return yang disyaratkan investor dari suatu investasi akan meningkat. Hal tersebut akan mempengaruhi investor yang sebelumnya menempatkan
dananya  pada  saham  beralih  ke  deposito  atau  perbankan,  sehingga  berdampak  pada  harga saham akan mengalami penurunan.
Indikator  ekonomi  makro  yang  bisa  mempengaruhi  harga  saham  selanjutnya  adalah tingkat  inflasi.  Inflasi  yang  tinggi  memiliki  efek  yang  berbahaya  bagi  stabilitas  ekonomi, termasuk juga mengancam keuangan perusahaan. Meningkatnya inflasi dapat menyebabkan harga input atau bahan baku yang tinggi, pendapatan dan laba menurun, daya beli konsumen rendah, dan perekonomian melambat. Dalam investasi, inflasi yang tinggi akan mengakibatkan investor  lebih  berhati-hati  dalam  memilih  dan  melakukan  transaksinya,  sehingga  investor cenderung  menunggu  untuk  berinvestasi  sampai  keadaan  perekonomian  kondusif  untuk menghindari dari risiko-risiko yang mungkin ditimbulkan oleh inflasi yang tinggi. Berdasarkan data dari Bank Indonesia, tingkat inflasi Indonesia terus turun dari periode 2017 sampai tahun 2020. Tingkat inflasi menurun merupakan sinyal positif bagi emiten karena daya beli masyarakat akan  meningkat.  Jika  daya  beli  masyarakat  meningkat  maka  akan  diikuti  oleh  peningkatan pendapatan yang diperoleh emiten. Jika pendapatan naik maka laba dalam perusahaan juga akan naik, dengan demikian secara tidak langsung harga saham juga akan menguat.
Indikator  ekonomi  makro  yang  bisa  mempengaruhi  harga  saham  selanjutnya  adalah pengaruh  nilai  tukar  (kurs).  Fluktuasi  nilai  tukar  yang  tidak  stabil  dapat  mengurangi  tingkat kepercayaan  investor.  Menguatnya  nilai  tukar  rupiah  terhadap  mata  uang  asing  merupakan sinyal positif bagi perekonomian yang mengalami inflasi. Apabila nilai tukar rupiah melemah terhadap  dollar  AS  akan  membuat  biaya  impor  bahan  baku  yang  digunakan  untuk  produksi semakin mahal. Keadaan tersebut mendorong emiten (perusahaan) lebih banyak melakukan ekspor. Semakin besar volume ekspor dan semakin produkif perusahaan tersebut maka harga saham  juga  akan  mengalami  peningkatan,  sebaliknya  jika  emiten  tidak  melakukan  ekspor namun  hanya  mengandalkan  impor  maka  harga  saham  akan  mengalami  penurunan. Berdasarkan data dari Investing, kondisi kurs Rupiah terhadap Dolar dari tahun 2017 sampai 2020  cenderung  tidak  stabil  atau  berfluktuasi.  Pada  saat  mata  uang  asing  mengalami penguatan,  maka  harga  saham  mengalami  penurunan.  Hal  tersebut  disebabkan  karena  nilai mata uang asing yang tinggi, oleh karena itu investor lebih memilih berinvestasi di pasar uang dan meninggalkan pasar modal dengan menjual sahamnya, sehingga perdagangan di Bursa Efek Indonesia  akan  semakin  lesu,  begitupun  sebaliknya.  Perubahan  yang  terjadi  pada  faktor ekonomi makro tersebut akan mengakibatkan perubahan juga terhadap harga saham. Harga saham akan terpengaruh secara seketika oleh perubahan faktor ekonomi makro karena investor lebih  cepat  bereaksi  terhadap  dampak  positif  atau  negatif  dari  perubahan  faktor  ekonomi makro(Annissa CRB et al., 2021).
Pengaruh  faktor  makro  ekonomi  terhadap  pergerakan  harga  saham  sudah  banyak diteliti  oleh  peneliti-peneliti  sebelumnya.  variabel  dari  makro  ekonomi  yang  sering  diteliti adalah Kurs , tingkat suku bunga Bank Indonesia (BI Rate ), Produk domestik bruto , dan inflasi. Berdasarkan  hasil  penelitian  terdahulu,  harga  saham  dipengaruhi  oleh  faktor  eksternal diantaranya terdapat di 2 (dua) variabel independen dalam penelitian ini, yaitu nilai tukar ( kurs ) dan BI rate , oleh karenanya investor dapat terus memantau pergerakan dari 2 (dua) variabel independen ini agar dapat mengambil keputusan berinvestasi di pasar modal(Sanyota Antasari & Akbar, 2019). Tingkat inflasi dan nilai tukar memiliki dampak negatif yang signifikan terhadap indeks  sektor  properti.  Penelitian  ini  juga  mengungkapkan  bahwa  pertumbuhan  PDB  secara parsial tidak mempengaruhi indeks harga saham sektor properti secara signifikan(Zulkarnain, 2016). variabel kurs dan jumlah uang beredar berpengaruh secara signifikan terhadap IHSG, sedangkan inflasi dan suku bunga tidak berpengaruh signifikan terhadap IHSG(Annissa CRB et al., 2021).
Inflasi dan kurs secara simultan berpengaruh positif dan secara signifikan  kepada harga saham(Efriyenty, 2020). Hasil hipotesis menunjukkan bahwa terdapat pengaruh yang signifikan antara Inflasi , Suku Bunga SBI, Nilai Tukar dan secara bersama-sama terhadap harga saham(Sari, 2019).  Secara  simultan  variabel  Nilai  Tukar  Rupiah,  Inflasi  berpengaruh  signifikan  positif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Bursa Efek Indonesia pada periode 2014- 2018(Feta et al., 2021).

## 2. Tinjauan Pustaka
Teori Sinyal ( Signalling Theory )
Teori sinyal menjelaskan bahwa perusahaan secara sengaja memberikan sinyal kepada pasar,  dengan  demikian  diharapkan  pasar  akan  memberikan  reaksi  dan  memberi  pengaruh terhadap  harga  saham  perusahaan(Kombih  &  Suhardianto,  2017).  Apabila  sinyal  perusahaan yang  diberikan  adalah  kabar  baik  ( good  news )  maka  diharapkan  dapat  meningkatkan  harga saham  perusahaan,  sebaliknya  apabila  sinya  yang  diberikan  kabar  buruk  ( bad  news )  maka harga saham akan mengalami penurunan. Teori sinyal ini relevan untuk menjelaskan masalah asimetri informasi antara perusahaan dengan para calon investor (Morris, 1987). Sinyal-sinyal tersebut dapat diberikan perusahaan melalui penyampaian laporan keuangan.

## Investasi
Dalam kamus Bahasa Indonesia Kontemporer, kata investasi diartikan lebih jelas, yaitu penanaman uang atau modal di suatu proyek atau perusahaan dengan tujuan untuk mencari untung di masa yang akan dating. Investasi adalah komitmen atas sejumlah dana atau sumber daya lainnya yang dilakukan pada saat ini, dengan tujuan memperoleh sejumlah keuntungan dimasa datang(Firdaus, 2005). Istilah investasi bisa berkaitan dengan berbagai macam aktivitas. Menginvestasikan  dana  pada  sektor  rill  (tanah,  emas,  mesin  atau  bangunan)  maupun asset finansial (deposito, saham atau obligasi), merupakan aktifitas yang umum di lakukan.

## Pasar Modal
Menurut  UU  Nomor  8  Tahun  1995  tentang  Pasar  Modal,  pengertian  pasar  modal adalah  kegiatan  yang  bersangkutan  dengan  Penawaran  Umum  dan  perdagangan  Efek, Perusahaan Publik yang berkaitan dengan Efek yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan Efek. Pengertian pasar modal menurut Bursa Efek Indonesia  (BEI) adalah pasar untuk berbagai instrumen keuangan jangka panjang yang bisa diperjualbelikan, baik surat utang (obligasi), ekuiti (saham), reksadana, instrumen derivatif maupun instrumen lainnya.

## Saham
Investasi  saham  merupakan  pembelian  atau  penyertaan  atau  kepemilikan  saham perusahaan lain dengan tujuan untuk mendapatkan keuntungan dan  lainnya(Mudjiyono, 2012). Saham  merupakan  salah  satu  instrumen  pasar  modal  yang  paling  diminati  investor  karena memberikan  tingkat  keuntungan  yang  menarik.  Saham  dapat  didefinisikan  sebagai tanda penyertaan modal seorang atau sepihak (badan usaha) dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas.  Dengan  menyertakan  modal  tersebut,  maka  pihak  tersebut  memiliki  klaim  atas pendapatan  perusahaan,  klaim  atas  aset  perusahaan,  dan  berhak  hadir  dalam  rapat  umum pemegang saham (RUPS).
Menurut  (Winarto,  2020),  Harga  saham  ditentukan  menurut  hukum  permintaan  dan penawaran atau kekuatan tawar - menawar. Makin banyak orang yang ingin membeli, maka harga saham tersebut cenderung bergerak naik. Sebaliknya, semakin banyak orang yang ingin menjual  saham  maka  saham  tersebut  akan  bergerak  turun.  Biasanya  harga  saham  disebut
sebagai harga penutupan pasar saham selama periode pengamatan dan dianggap sebagai nilai saham yang menjelaskan nilai dari harga saham (Jogiyanto, 2016).

## Ekonomi Makro
Ekonomi  makro  adalah  suatu  studi  yang  mempelajari  tentang  mekanisme  kerja perekonomian dalam skala besar atau secara keseluruhan disuatu negara(Aribowo et  al., 2019). Ekonomi  makro  ( macroeconomics )  adalah  sebuah  cabang  ilmu  ekonomi  yang  mempelajari tentang  kegiatan  utama  perekonomian  secara  komprehensif  atau  menyeluruh  terhadap berbagai masalah pertumbuhan ekonomi (Sadono Sukirno,2000).
Suku Bunga Bank Indonesia (BI Rate )
BI Rate adalah suku bunga kebijakan yang mencerminkan sikap atau stance kebijakan moneter yang ditetapkan oleh Bank Indonesia dan diumumkan kepada publik ( www.bi.go.id ) . Bi Rate diumumkan  oleh  Dewan  Gubernur  Bank  Indonesia  setiap  Rapat  Dewan  Gubernur bulanan dan diimplementasikan pada operasi moneter yang dilakukan Bank Indonesia melalui pengelolaan  likuiditas  ( liquidity  management )  di  pasar  uang  untuk  mencapai  sasaran operasional kebijakan moneter ( www.bi.go.id ).

## Produk Domestik Bruto
Produk Domestik Bruto merupakan ringkasan aktivitas ekonomi dalam suatu nilai uang tertentu selama periode waktu tertentu(Aribowo et al., 2019). Kenaikan nilai PDB menujukkan naiknya  jumlah output yang  diproduksi  oleh  suatu  perekonomian.  Pertumbuhan  ekonomi tersebut  juga  mencerminkan  naiknya  pendapatan  yang  diterima  oleh  faktor-faktor  produksi yang  digunakan  diperekonomian  tersebut.  PDB  merupakan  indikator  kesehjahteraan perekonomian  di  suatu  negara,  dan  dapat  menjadi  rujukan  untuk  mengukur  kesehjahteraan masyarakat yang diukur dengan tingkat pendapatan ( income ).

## Inflasi
Inflasi adalah terjadinya kecenderungan kenaikan harga barang dan jasa secara umum yang tertjadi terus-menerus dalam periode tertentu(Aribowo et al., 2019). Tingkatan  nilai inflasi berbeda dari satu periode ke periode lainnya sepanjang tahun di setiap negara.

## Kurs ( Nilai Tukar Mata Uang)
Nilai tukar valuta asing adalah harga satu satuan mata uang dalam satuan mata uang lain. Nilai tukar valuta asing ditentukan dalam pasar valuta asing yaitu pasar tempat berbagai mata uang yang berbeda diperdagangkan (Samuelson dan Nordhaus, 2004). Kurs adalah Harga atau  nilai  mata  uang  suatu  negara  dibandingkan  dengan  mata  uang  negara  lain.  Dalam penelitian ini kurs yang dimaksud adalah nilai rupiah (IDR) terhadap dollar AS  (USD). Perubahan kurs dapat mempengarhi kompetitifnya suatu perusahaan. Fluktuasi nilai  tukar atau kurs dapat mempengaruhi pendapatan dan biaya operasional perusahaan.

## Pengaruh Kurs Terhadap Harga Saham
Kurs sebagai harga suatu mata uang yang diekspresikan terhadap mata uang lainnya. Apabila  kurs  rupiah  menguat  terhadap  kurs  asing,  maka  nilai  kurs  rupiah  akan  terapresiasi (mengalami peningkatan). Sebaliknya apabila kurs rupiah melemah terhadap kurs asing, maka nilai  kurs  rupiah  akan  terdepresi  (mengalami  penurunan).  Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian yang dilakukan oleh Penelitian terdahulu menyatakan bahwa kurs berpengaruh  positif terhadap harga saham(Rohmanda et al,2014). Berdasarkan uraian diatas, maka  hipotesis kesatu dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
H1 : Kurs memiliki pengaruh positif terhadap Harga Saham.

## Pengaruh BI Rate Terhadap Harga Saham
Tingkat suku bunga menurut Boediono (2014:76) merupakan harga dari penggunaan dana investasi yang merupakan salah satu indiktor dalam menentukan apakah investor akan berinvestasi  atau  menabung.  Kondisi  perekonomian  suatu  negara  sangat  berdampak  pada tingkat  suku  bunga  karena  dengan  adanya  suku  bunga  investor  dapat  mengharapkan  hasil yang  lebih  besar.  Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Penelitian  terdahulu menyatakan  BI  rate  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  indeks  harga saham(Aliyah,2016).  Suku  Bunga  Bank  Indonesia  berpengaruh  terhadap  Harga Saham(Haholongan,2021). Berdasarkan uraian diatas, maka hipotesis kedua dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
H2 : BI Rate memiliki pengaruh positif terhadap Harga Saham.

## Pengaruh Produck Domestic Bruto Terhadap Harga Saham
Gross  Domestic  Product merupakan  nilai  produk  dari  semua  barang  dan  jasa  akhir ( final )  yang  diproduksi  dalam  sebuah  negara  pada  suatu  periode  tertentu  (Mankiw,  2016). Meningkatnya Produk Domestik Bruto mempunyai pengaruh yang positif terhadap minat pembelian  konsumen  sehingga  dapat  meningkatkan  permintaan  pada  perusahaan  tersebut. “Adanya peningkatan permintaan terhadap produk perusahaan akan meningkatkan profit perusahaan dan pada akhirnya dapat meningkatkan harga saham perusahaan” (Kewal, 2012). Semakin tinggi produk domestik bruto maka pendapatan perusahaan semakin meningkat karena adanya kenaikan permintaan maka pendapatan perusahaan akan semakin meningkat diikuti dengan meningkatnya indeks harga sahamnya. Meningkatnya Produk Domestik Bruto dapat  menarik  minat  investor  untuk  berinvestasi.  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan oleh  (Fatmawati  et  al., 2021)  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  pertumbuhan  produk domestik  bruto  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  indeks  harga  saham  gabungan. GDP berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  Indek  harga  saham(Issn  &  Amalia,  2021). Berdasarkan uraian diatas, maka hipotesis ketiga dalam penelitian ini adalah sebagai berikut : H3 : Produk Domestik Bruto memiliki pengaruh positif terhadap Harga Saham.

## Pengaruh Inflasi Terhadap Harga Saham
Inflasi menurut Natsir (2014:253) merupakan kecenderungan terhadap meningkatnya harga barang dan jasa secara umum dan terus menerus. Inflasi yang meningkat terjadi akibat kenaikan  biaya  yang  menyebabkan  harga  barang  mengalami  peningkatan  dan  dapat menurunkan daya beli masyarakat. Apabila terjadi peningkatan biaya yang lebih  tinggi daripada pendapatan  perusahaan,  maka  profitabilitas  perusahaan  akan  mengalami  penurunan. Penurunan laba perusahaan dapat menyebabkan investor tidak tertarik untuk berinvestasi, hal tersebut dapat mengakibatkan penurunan harga saham (Tandelilin, 2010:343). Hal ini sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Gusti  dan  Desak  (2013)  menyimpulkan  bahwa  inflasi mempunyai pengaruh positif terhadap harga saham. Berdasarkan uraian  diatas,  maka hipotesis keempat dalam penelitian ini adalah sebagai berikut : H4 : Inflasi memiliki pengaruh positif terhadap Harga Saham.

## Kerangka Pemikiran
Model penelitian ini menunjukkan variabel independen Kurs, BI Rat e, Produck Domestic Bruto,  Inflasi  pengaruhnya  terhadap  variabel  dependen  harga  saham  maka  dirumuskan kerangka pemikiran sebagai berikut :

## Gambar 2. Kerangka Pemikiran

## 3. Metode Penelitian

## Tempat dan Waktu Penelitian
Penelitian ini dilakukan dengan mengambil data dari bebarapa situs, diantaranya Bursa Efek Indonesia (BEI) yang dikenal dengan sebutan www.idx.co.id , www.bps.go.id , www.bi.go.id dan sumber relevan lainnya dengan menggunakan data dari Perusahaan Sektor  Properti. Waktu yang digunakan selama penelitian ini berlangsung dimulai dari September 2021 sampai dengan Januari 2022.

## Populasi dan Sampel
populasi dalam penelitian ini adalah dari salah satu sektor perusahaan Properti yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  selama  periode  2017-2020.  Berdasarkan  data  yang diperoleh tahun 2021 dari sumber www.idx.co.id , perusahaan sector properti yang menjadi populasi ada sebanyak 79 perusahaan.
Dalam  penelitian  ini,  peneliti  menggunakan  metode purposive  sampling dalam  pengambilan sampel. Adapun kriteria pemilihan sampel adalah sebagai berikut:
Tabel 1. Kriteria Sampel No Kriteria Pengambilan Sampel Jumlah Perusahaan Perusahaan Properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). 79 2 Perusahaan yang IPO setelah 1 Januari 2017 (30) 3 Perusahan Properti yang tidak disuspen oleh Bursa Efek Indonesia (BEI). 4 Perusahaan properti yang memiliki data bulanan harga saham lengkap dari tahun 2017-2020. (18) (15) Jumlah Sampel Penelitian 16 Jumlah Sampel Penelitian dalam 4 tahun (x4) 64
Berdasarkan  kriteria  di  atas,  maka  perusahaan  yang  memenuhi  kriteria  untuk  menjadi sampel adalah sebanyak 16 perusahaan. Oleh karena periode pengamatan selama empat tahun, maka jumlah sampel dalam penelitian ini adalah sebanyak  64 sampel.
1

## Metode pengumpulan data dan Teknik Analisis Data Analisis Deskriptif
Analisis deskriptif adalah statistik yang digunakan untuk menganalisa data dengan cara mendeskripsikan atau menggambarkan data yang telah terkumpul sebagaimana adanya tana bermaksud membuat kesimpulan yang berlaku untuk umum atau generalisasi. Analisis deskriptif memberikan  gambaran  tentang  data  statistic  seperti  min,  max,  mean,  sum,  standar  deviasi, variance,  range,  dan  lain-lain  serta  untuk  mengukur  distribusi  data  dengan  skewness  dan kurtosis.

## Uji Asumsi Klasik
Pengujian persamaan regresi berganda harus memenuhi persyaratan uji asumsi klasik, yaitu pengambilan keputusan melalui uji t dan uji F tidak boleh bias. Asumsi klasik ini bermaksud untuk memastikan bahwa model yang diperoleh benar-benar memenuhi asumsi dasar dalam analisis regresi. Pengujian asumsi klasik ini terdiri dari uji normalitas, uji multikolinieritas, uji heteroskedastisitas, dan uji autokorelasi.

## Uji Normalitas
Uji normalitas digunakan untuk mengetahui apakah data terdistribusi dengan normal atau tidak. Data yang baik adalah data yang mempunyai pola seperti distribusi normal , yakni distribusi data tersebut tidak menceng ke kiri atau ke kanan. Pada uji normalitas data dapat dilakukan dengan menggunakan uji One Sample Kolmogorov Smirnov yaitu dengan ketentuan apabila nilai signifikansi diatas 5% atau 0,05 maka data memiliki distribusi normal.

## Uji Multikolinearitas
Uji multikolinieritas bertujuan untuk menguji apakah model regresi ditemukan adanya korelasi  antar  variabel  bebas  (Ghozali,  2011).  Untuk  menguji  ada  atau  tidaknya  gejala multikolinieritas umumnya adalah dengan melihat gejala nilai Variance Inflation Factor (VIF) dan Tolerance, apabila nilai VIF kurang dari 10 dan Tolerance lebih dari 0,1 maka dinyatakan tidak terjadi multikolinearitas (Ghozali, 2001).

## Uji Heteroskedastisitas
Heteroskedastisitas adalah varian residual yang tidak sama pada semua pengamatan didalam  model  regresi(Priyatno,  2017).  Pada  regres  yang  baik  seharunya  tidak  terjadi heterokedastisitas. Macam-macam uji heterokedastisitas antara lain adalah dengan uji koefisien korelasi Spearman’s rho, melihat pola titik-titik pada grafik regresi, uji Park, uji Glejser.

## Uji Autokolerasi
Autokorelasi adalah korelasi antara anggota observasi yang disusun menurut waktu atau tempat(Priyatno, 2017). Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi autokorelasi. Metode pengujian menggunakan uji Durbin-watson (DW test). Pengambilan keputusan pada uji Durbin Watso sebagai berikut : DU < DW < 4-DU maka Ho diterima, artinya tidak terjadi autokorelasi. DW < DL atau DW > 4-DL maka Ho ditolak, artinya terjadi autokorelasi. DL < DW < DU atau 4-DU < DW < 4-DL, artinya tidak ada kepastian atau kesimpulan yang pasti. Nilai DU dan DL dapat diperoleh dari tabel statistik Durbin Watson.

## Regresi Linier Berganda
Analisis regresi linier berganda digunakan untuk mengetahui pengaruh atau hubungan secara  linier  antara  dua  variable  atau  lebih  variable  independen  dengan  satu  variable
dependen. Dalam penelitian ini yang menjadi variable indefenden adalah Kurs, BI Rate , Suku, Produk Domestik Bruto (PDB) , dan Inflasi. Yang menjadi variable dependen adalah harga saham dengan menggunakan metode regresi linear berganda yang menggunakan alat bantu SPSS. Jika data tidak terdistribusi normal maka akan dilanjutkan dengan alat bantu smart PLS.
Analisis  regresi  linear  berganda  perusahaan  untuk  periode  empat  tahun,  akan menggunakan rumus regresi linear berganda sebagai berikut:
Y = α + ß1X1 + ß2X2 + ß3X3 + ß4X4
Y : harga saham X1: Kurs X2: BI Rate X3: PDB X4 : Inflasi α : Konstanta β : koefisien regresi
Uji model  (Uji F)
Uji  ini  dilakukan  untuk  membandingkan  pada  tingkat  nilai  signifikansi  sebesar  nilai  α (5%).  Langkah-langkah  dalam  pengujian  hipotesis  adalah: - Merumuskan  hipotesis - Menentukan tingkat signifikansi sebesar (α= 5%) - Menentukan kesimpulan Jika probabilitas (sig F)  >  α  (0,05)  maka  Ho  diterima,  artinya  tidak  ada  pengaruh  yang  signifikan  dari  variabel independen terhadap variabel dependen. Jika probabilitas (sig F) < α (0,05) maka Ho ditolak, artinya ada pengaruh yang signifikan dari variabel independen terhadap variabel dependen.

## Koefisien determinasi (R²)
Koefisien  determinasi  digunakan  untuk  mengetahui  seberapa  besar  hubungan  dari beberapa variabel dalam pengertian yang lebih jelas. Nilai koefisien ini antara 0 dan 1, jika hasil lebih mendekati angka 0 berarti kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan variasi  variabel  amat  terbatas.  Tapi  jika  hasil  mendekati  angka  1  berarti  variabel-variabel independen memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen.

## Uji secara individu atau parsial (Uji t)
Uji  t  dipakai  untuk  melihat  signifikansi  pengaruh  variabel  indipenden  secara  individu terhadap  variabel  dependen  dengan  menganggap  variabel  lain  bersifat  konstan.  Untuk pengambilan kesimpulannya dengan melihat nilai signifikansi dan membandingkannya dengan taraf kesalahan (signifikansi) yang dipakai. Nilai signifikansi yang dibandingkan dengan nilai α (5%) dengan ketentuan sebagai berikut: Jika nilai Sig < α maka berpengaruh  signifikan, hipotesis diterima. Jika nilai Sig > α maka berpengaruh tidak signifikan, hipotesis ditolak.

## 4. Hasil dan Pembahasan
Analisis deskriptif memberikan suatu gambaran mengenai suatu data yang  dapat dilihat dari nilai minimum, maksimum, rata – rata dan standar deviasi yang dihasilkan dari variabel – variabel yang di teliti. Adapun variabel yang di teliti adalah, Kurs,BI Rate, Produk Domestik Bruto, Inflasi,  Harga  Saham.  Berikut  data-data  yang  diuraikan  dalam  analisis  deskriptif  variabel penelitian menggunakan sistem SPSS.
Tabel 2. Hasil Statistik Deskriptif Minimum Maximum Mean Std. Deviation KURS_X1 13616.00 14553.00 14079.0000 341.84114 SBI_X2 3.75 6.00 4.7500 .85449 PDB_X3 1016.00 1119.00 1058.7500 38.17670 INFLASI_X4 1.68 3.61 2.7850 .71712 HARGASAHAM_Y 79.00 473.00 229.7188 92.79410
Sumber : Data Olahan SPSS, 2022
Berdasarkan  Tabel  2  memperlihatkan  gambaran  secara  umum  statistik  deskriptif variabel dependen dan variabel independen. Berdasarkan tabel di atas dapat  dijelaskan sebagai berikut :

## Harga Saham Sektor Propeti (IDXPROP)
Hasil tabel pada statistik deskriptif pada tabel 2 pada variabel Harga Saham Properti menunjukkan bahwa dari 64 observasi sampel terdapat nilai minimum sebesar 79.00 dan nilai maksimum 473.

## Nilai Tukar Rupiah terhadap USD (Kurs)
Hasil  tabel  pada  statistik  deskriptif  pada  tabel  2  pada  variabel  Nilai  Tukar  Rupiah terhadap  USD  (Kurs)  menunjukkan  bahwa  dari  64  observasi  sampel  terdapat  nilai  minimum sebesar 13616.00 dan nilai maksimum 14553.00.

## Suku Bunga Bank Indonesia ( BI Rate )
Hasil  tabel  pada  statistik  deskriptif  pada  tabel  2  pada  variabel  Suku  Bunga  Bank Indonesia  (BI  Rate)  menunjukkan  bahwa  dari  64  observasi  sampel  terdapat  nilai  minimum sebesar 3.75 dan nilai maksimum 6.00.

## Produk Domestik Bruto (PDB)
Hasil tabel pada statistik deskriptif pada tabel 2 pada variabel Produk Domestik Bruto (PDB) menunjukkan bahwa dari 64 observasi sampel terdapat nilai minimum sebesar 1016.00 dan nilai maksimum 1119.00 .

## Inflasi
Hasil  tabel  pada  statistik  deskriptif  pada  tabel  2  pada  variabel  Inflasi  menunjukkan bahwa dari 64 observasi sampel terdapat nilai minimum sebesar 1.68 pada tahun 2020 kuartal tiga dan nilai maksimum 3.61.

## Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas
Tujuan Uji Normalitas adalah ingin mengetahui apakah distribusi sebuah data mengikuti atau  mendekati  distribusi  normal.  Data  yang  baik  adalah  data  yang  mempunyai  pola  seperti distribusi normal , yakni distribusi data tersebut tidak menceng ke kiri atau ke kanan(Santoso, 2010).  Untuk  mengetahui  ada  tidaknya  normalitas  dapat  digunakan  metode  uji one  sampel kolmogorov-smirnov.
Tabel 3. Hasil Uji One Sample Kolmogorov-Smirnov
Unstandardized Residual N 64 Normal Parameters a,b Mean .0000000
didapatkan hasil signifikasi dari uji normalitas yaitu sebesar 0,924. Dimana hasil tersebut lebih besar  dari  taraf  signifikasi  0,05.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  uji  normalitas  pada penelitian ini adalah terdistribusi normal.

## Uji Multikolinieritas
Uji multikolinieritas bertujuan untuk menguji apakah model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas, dengan melihat gejala nilai Variance Inflation Factor (VIF) dan Tolerance, apabila nilai VIF kurang dari 10 dan Tolerance lebih dari 0,1 maka dinyatakan tidak terjadi multikolinearitas (Ghozali, 2001).
Table 4. Hasil Uji Multikolinieritas Variabel VIF Keterangan Kurs (X1) 1.516 Tidak ada Multikolinieritas BI Rate (X2) 1.272 Tidak ada Multikolinieritas PDB (X3) 1.870 Tidak ada Multikolinieritas Inflasi (X4) 1.684 Tidak ada Multikolinieritas Sumber : Data Olahan SPSS, 2022
Hasil pengujian pada tabel 4 menunjukkan bahwa nilai V yang didapat dari keseluruhan varibel bebas penelitian ini semuanya berada dibawah 10. Hal ini berarti variabel-variabel bebas yang digunakan dalam penelitian ini tidak menunjukkan adanya multikolinieritas.

## Uji Heteroskedastisitas
Tujuan  dari  pengujian  ini  adalah  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi  terjadi ketidaksamaan  varian  dari  residual  satu  pengamatan  ke  pengamatan  lainnya.  Cara  untuk mengatahui ada tidaknya heteroskedastisitas adalah dengan uji glejser.
Tabel 5.Hasil Uji Heteroskedastisitas Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta KURS_X1 .002 .012 .332 .163 .871 SBI_X2 -3.839 9.470 -.219 -.405 .687 PDB_X3 .027 .151 .335 .177 .860 INFLASI_X4 10.772 9.945 .366 1.083 .283 Sumber : Data Olahan SPSS, 2022 Berdasarkan Tabel 5 dapat dilihat bahwa : (1)Nilai signifikansi dari variabel Nilai Tukar Std. Deviation 85.19289504 Absolute .069 Most Extreme Differences Positive .069 Negative -.042 Kolmogorov-Smirnov Z .548 Asymp. Sig. (2-tailed) .924 a. Test distribution is Normal. Sumber : Data Olahan SPSS,2022
Berdasarkan Tabel  3  dari  hasil  uji  normalitas menggunakan Kolmogorov  Smirnov
Rupiah  Terhadap  USD  (Kurs)  0,871  >  0,05  yang  berarti  variabel  ini  tidak  mengalami  gejala heteroskedastisitas. (2)Nilai signifikansi dari variabel Suku Bunga Bank Indonesia (BI  Rate) 0,687 > 0,05 yang berarti variabel ini tidak mengalami gejala heteroskedastisitas. (3)Nilai signifikansi dari variabel Produk Domestik Bruto (PDB) 0,860 > 0,05 yang berarti variabel ini tidak mengalami gejala  heteroskedastisitas.  (4)Nilai  signifikansi  dari  variabel  Inflasi  0,283  > 0,05 yang berarti variabel ini tidak mengalami gejala heteroskedastisitas.

## Uji Autokorelasi – Durbin Watson
Uji Autokorelasi digunakan untuk mengatahui ada tidaknya korelasi antara kesalahan pengganggu (error) dalam model regresi yang digunakan. Autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan sepanjang waktu berkaitan satu sama lain. Uji yang digunakan untuk mendeteksi adanya autokorelasi adalah Durbin Watson (DW).
Tabel 6. Hasil Uji Autokorelasi Model Summary b Model R R Square b Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .647 a .418 .409 65.34073352 1.807
Sumber : Data Olahan SPSS, 2022
Berdasarkan  Tabel  6  hasil  uji  autokorelasi,  diketahui  untuk  nilai  DW  sebesar  1.807, selanjutnya dibandingkan dengan nilai dari tabel signifikansi sebesari 5% (0,05) dengan jumlah sampel sebanyak 64 dan jumlah variabel independen sebanyak 4, Sehingga didapatkan nilai Du dari tabel durbin watson = 1.7303. Nilai DW harus lebih besar dari dari nilai DU dan nilai DW kurang  dari  (4-Du)  =  2.2697.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  dalam  penelitian  ini  tidak terdapat autokorelasi.

## Regresi Linier Berganda
Analisi regresi linier berganda digunakan untuk mengetahui besarnya pengaruh variabel independen  dalam  penelitian  ini  yaitu  Kurs,  BI  Rate,  PDB,  dan  Inflasi  secara  parsial  maupun simultan terhadap Variabel dependen yaitu Harga Saham Properti.
Tabel 7. Hasil Uji Regersi Linier Berganda Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta (Constant) 1799.819 527.952 3.409 .001 KURS_X1 -.033 .031 -1.855 -1.048 .299 SBI_X2 -8.366 15.924 -.163 -.525 .601 PDB_X3 .000 .000 2.214 1.322 .191 INFLASI_X4 64.950 19.052 .754 3.409 .002 Sumber : Data Olahan SPSS, 2022
Dari Tabel 7, maka persaman regresi linier berganda dalam penelitian ini adalah:
Y= 1799.819 + (-0,033X1) +(-8.366X2) + 0,000X3 + 64.950X4 Persamaan  regresi  linier  berganda  di  atas  dapat  dijelaskan  sebagai  berikut  :  (1)Nilai konstanta  (a)  memiliki  nilai  positif  sebesar 1799.819 .  tanda  positif  artinya  menunjukkan pengaruh yang searah antara variabel independen dan variabel dependen. Hal  ini menunjukkan bahwa  jika  semua  variabel  independen  yang  meliputi  Kurs,  BI  Rate,  PDB,  dan
Inflasi  bernilai  0  persen  atau  tidak  mengalami  perubahan,  maka  nilai  Harga  Saham  Properti (IDXPROP) adalah 1799.819 . (2)Nilai koefisien regresi untuk variabel Kurs yaitu sebesar -0,033. Nilai tersebut menunjukkan pengaruh negatif (berlawanan arah) antara variabel kurs  dan Harga Saham  Properti.  Hal  ini  artinya  jika  variabel  kurs  mengalami  kenaikan  1%,  maka  sebaliknya variabel  harga  saham  properti  akan  mengalami  penurunan  sebesar  -0,033.  Dengan  asumsi bahwa variabel lainnya tetap konstan. (3)Nilai koefisien regresi untuk variabel BI Rate memiliki nilai negatif sebesar -8.366. hal ini menunjukkan jika variabel BI Rate mengalami kenaikan 1%, maka harga saham properti akan naik sebesar -8.366 dengan asumsi bahwa variabel lainnya tetap  konstan.  Tanda  negatif  artinya  menunjukkan  pengaruh  yang  berlawanan  arah  antara variabel  independen  dan  variabel  dependen.  (4)Nilai  koefisien  regresi  untuk  variabel  Produk Domestik Bruto (PDB) memiliki nilai positif sebesar 0,0. hal ini menunjukkan jika variabel PDB mengalami  kenaikan  1%,  maka  harga  saham  properti  akan  naik  sebesar  0,0  dengan  asumsi bahwa variabel lainnya tetap konstan.
Tanda positif artinya menunjukkan pengaruh yang searah antara variabel independen dan  variabel  dependen.  (5)Nilai  koefisien  regresi  untuk  variabel  inflasi  memiliki  nilai  positif sebesar 64,950. hal ini menunjukkan jika variabel inflasi mengalami kenaikan 1%, maka harga saham properti akan naik sebesar 64,590 dengan asumsi bahwa variabel lainnya tetap konstan. Tanda  positif  artinya  menunjukkan  pengaruh  yang  searah  antara  variabel  independen  dan variabel dependen.

## Uji Hipotesis Uji Secara Individu atau Parsial (Uji t)
Uji ini digunakan untuk mengetahui apakah dalam model regresi, variabel independen (Kurs, BI rate, PDB, Inflasi) secara parsial berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen (indek harga saham properti). Uji ini dilakukan dengan membandingkan t hitung dengan t tabel atau dengan melihat kolom signifikansi pada masing-masing t hitung. Keputusan uji t dilihat dari t hitung, berikut urainnya :
Apabila t hitung > t tabel, maka H 0 ditolak dan H 1 diterima. Apabila t hitung < t tabel, maka H 0 diterima dan H 1 ditolak.
Nilai tabel berdasarkan perhitungan df=n-k di mana n=16 dan k=5 maka nilai df adalah 11.
Tabel 8. Hasil Uji t Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta (Constant) 1799.819 527.952 3.409 .001 KURS_X1 -.033 .031 -1.855 -1.048 .299 SBI_X2 -8.366 15.924 -.163 -.525 .601 PDB_X3 .000 .000 2.214 1.322 .191 INFLASI_X4 64.950 19.052 .754 3.409 .002
Sumber : Data Olahan SPSS, 2022

## Nilai Tukar Rupiah Terhadap USD (Kurs)
Berdasarkan tabel 8 diperoleh thitung -1,048 > ttabel 1.66980 dan signifikan sebesar 0,299  <  0,05.  Jadi  dapat  disimpulkan  bahwa  kurs  berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan terhadap harga saham properti. Dalam hal ini  H1 ditolak.

## Suku Bunga Bank Indonesia (BI Rate)
Berdasarkan  tabel  8  diperoleh  thitung  0,525  >  ttabel  1.66980  dan  signifikan  sebesar 0,601 > 0,05. Jadi dapat disimpulkan bahwa BI Rate berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap harga saham properti. Dalam hal ini  H2 ditolak.

## Produk Domestik Bruto (PDB)
Berdasarkan  tabel  8  diperoleh  thitung  2,214  >  ttabel  1.66980  dan  signifikan  sebesar 0,191  >  0,05.  Jadi  dapat  disimpulkan  bahwa  PDB  berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan terhadap harga saham properti. Dalam hal ini  H3 ditolak.
Inflasi
Berdasarkan tabel 8 diperoleh tthitung 3,409 > ttabel 1.66980 dan signifikan sebesar 0,002 > 0,05. Jadi dapat disimpulkan bahwa inflasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham properti. Dalam hal ini  H4 diterima.

## Uji Kelayakan Model (Uji F)
Uji F merupakan pengujian yang dilakukan untuk menilai kelayakan model yang telah terbentuk.
Tabel 9. Hasil Kelatakan Model (Uji F) ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. Regression 190336.611 1 190336.611  44.581    .000 c Residual 264703.510 63 4269.411 Total 455040.121 d 64
Sumber : Data Olahan SPSS, 2022 Berdasarkan  table  9  di  atas  diketahui  bahwa  nilai  F  hitung  di  atas  yaitu  44.581. Sedangkan nilai F tabel adalah  2.76 (Alpha = 0,05 ; df1 = k-1 = 3 ; df2 = n-k = 64 - 4 = 60). Artinya adalah  persamaan  regresi  ini  signifikan  pada  tingkat  signifikasi  hingga  5%.  Ini  menunjukkan bahwa  variabel  bebas  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  merupakan  penjelas  nyata  pada variabel terikat dan menunjukkan pula bahwa model layak digunakan.

## Uji Koefisien Determinasi (R 2)
Nilai R 2 merupakan ukuran yang digunakan untuk menilai seberapa baik suatu model yang digunakan dapat menjelaskan variabel dependennya. Besarnya derajat hubungan antara variabel Kurs, BI Rate, PDB, dan Inflasi terhadap Indeks Harga Saham Properti dapat dihitung koefisien  determinasinya.  Koefisien  determinasi  berguna  untuk  mengukur  seberapa  jauh kemampuan  variabel  independen  dalam  menerangkan  variabel  dependen  dengan  melihat besarya angka Adjusted R Square.
Tabel 10. Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Model Summary b Model R R Square b Adjusted R Square Std. Error of the Estimate .940 a .883 .876 87.29674 Sumber : Data olahan SPSS, 2022
Dari tabel 10 di atas dapat dilihat bahwa nilai R Square Adjusted pada variabel Kurs, BI Rate,  PDB,  dan  Inflasi  terhadap  Harga  Saham  Properti  sebesar  0,876  atau  87,6%.  Hal  ini menunjukkan bahwa variabel Kurs, BI Rate, PDB, dan Inflasi berpengaruh sebesar 87,6% pada variabel  Harga  Saham  Properti  sementara  sisanya  12,4%  dipengaruhi  oleh  variabel  lain  yang tidak digunakan dalam penelitian ini.

## Pembahasan Hasil Penelitian
Sebagaimana  yang  telah  diuraikan  sebelumnya  bahwa  penelitian  ini  adalah  untuk mengatahui pengaruh Kurs, BI Rate, PDB, Dan inflasi terhadap Indeks harga saham properti. Dengan  demikian  pembahasan  yang  dilakukan  adalah  untuk  melihat  signifikansi  kontribusi pengaruh Kurs, BI Rate, PDB, Dan inflasi terhadap Indeks harga saham properti. Adapun hasil penelitian pengujian dan korelasi secara keseluruhan dari model penelitian ini adalah sebagai berikut :

## Pengaruh Kurs terhadap Harga Saham Properti
Sesuai dengan teori yang dikemukakan oleh (Tandelilin, 2010), bahwa kurs dengan harga saham memilik hubungan yang berbanding terbalik. Karena semakin tinggi nilai dollar amerika terhadap rupiah, maka tingkat harga saham akan menurun. Dari hasil  pengujian secara parsial (uji t) terhadap variabel kurs yang menunjukkan bahwa variabel kurs berpengaruh secara negatif dan tidak signifikan terhadap harga saham properti. Hal ini sejalan dengan hasil analisis secara deskriptif,  yang  menunjukkan  bahwa  kurs  mempengaruhi  harga  saham  properti,  dimana rendahnya  tingkat  kurs  diikuti  oleh  baiknya  harga  saham  properti  yang ada  di  Bursa  Efek Indonesia.  Namun  hasil  yang  diperoleh  ini  berbeda  dengan  penelitian  terdahulu  yang menyatakan bahwa kurs berpengaruh positif terhadap harga  saham (Rohmanda et al,2014).

## Pengaruh BI Rate terhadap Indeks Harga Saham Properti
Ketika  Suku  Bunga  di  bank  tinggi  maka  investor  cenderung  lebih  tertarik  melakukan investasi  pada  instrumen  bank  seperti  deposito  dan  tabungan  sehingga  permintaan  saham dipasar modal akan menurun. Dari hasil pengujian secara parsial (uji t) terhadap variabel BI Rate yang  menunjukkan  bahwa  variabel  BI  Rate  berpengaruh  secara  positif  dan  tidak  signifikan terhadap  harga  saham  properti.  Hal  ini  sejalan  dengan  hasil  analisis  secara  deskriptif,  yang menunjukkan bahwa BI Rate mempengaruhi harga saham properti, dimana tingginya tingkat BI Rate diikuti oleh baiknya harga saham properti yang ada di Bursa Efek Indonesia. Namun hasil yang  diperoleh  ini  berbeda  dengan  penelitian  terdahulu  yang  menyatakan  bahwa  kurs berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham (Aliyah,2016).

## Pengaruh PDB terhadap Indeks Harga Saham Properti
Menurut teori yang dikemukan oleh (Patataoukas,2014), PDB  dinilai  memiliki pengaruh yang  positif  terhadap  harga  saham,  hal  ini  dikarenakan  pertumbuhan  terhadap  PDB manandakan  semakin  sehatnya  kondisi  ekonomi  suatu  negara.  Dari  hasil  pengujian  secara parsial (uji t) terhadap variabel PDB yang menunjukkan bahwa variabel PDB berpengaruh secara positif dan signifikan terhadap harga saham properti. Hal ini sejalan dengan  hasil analisis secara deskriptif,  yang  menunjukkan  bahwa  PDB  mempengaruhi  harga  saham  properti, dimana tingginya  tingkat  PDB  diikuti  oleh  baiknya  harga  saham  properti  yang  ada  di  Bursa  Efek Indonesia.  Namun  hasil  yang  diperoleh  ini  berbeda  dengan  penelitian  terdahulu  yang menyatakan  bahwa  kurs  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  harga  saham  (Issn  & Amalia, 2021).

## Pengaruh Inflasi terhadap Indeks Harga Saham Properti
Menurut  teori  yang  dikemukakan  oleh  (Sunariyah,2011),  inflasi  merupakan  sebuah informasi yang negatif bagi para investor di pasar modal hal tersebut menyebabkan harga saham cenderung  menuru.  Dari  hasil  pengujian  secara  parsial  (uji  t)  terhadap  variabel  inflasi  yang menunjukkan bahwa variabel inflasi berpengaruh secara positif dan signifikan terhadap
indeks  harga  saham  properti.  Hal  ini  sejalan  dengan  hasil  analisis  secara  deskriptif,  yang menunjukkan  bahwa  inflasi  mempengaruhi  harga  saham  properti,  dimana  tingginya  tingkat inflasi diikuti oleh baiknya indeks harga saham properti yang ada di Bursa Efek Indonesia. Hal ini sejalan dengan penelitian terdahulu yang menyimpulkan bahwa inflasi mempunyai pengaruh positif terhadap harga saham (Gusti dan Desak, 2013).

## 5. Penutup
Berdasarkan  uraian  analisa,  dan  pembahasan  yang  telah  diuraikan  penelitian  ini bertujuan  untuk  mengetahui  dan  menganalisa  faktor  –  faktor  ekonomi  yang  berpengaruh terhadap tingkat indeks harga saham properti di Bursa Efek Indonesia, maka kesimpulan yang diperoleh  sebagai  berikut  dari  hasil  pengujian  secara  parsial  (uji  t)  terhadap  variabel  kurs berpengaruh secara negatif dan tidak signifikan, suku bunga, PDB yang menunjukkan bahwa variabel kurs berpengaruh secara positif dan tidak signifikan terhadap harga saham properti. Sedangkan  variabel  Inflasi  berpengaruh  secara  positif  dan  signifikan  terhadap  indeks  harga saham  properti.  Dari  hasil  pengujian  secara  simultan  dilihat  bahwa  nilai R  Square  Adjusted pada variabel Kurs, BI Rate, PDB, dan Inflasi terhadap Indeks Harga Saham Properti sebesar 0,883 atau  8,83%.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  variabel  Kurs,  BI  Rate,  PDB,  dan  Inflasi  hanya berpengaruh  sebesar  8,83%  pada  variabel  Harga  Saham  Properti  sementara  sisanya  91,17% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak digunakan dalam penelitian ini.

## Daftar Pustaka
Anastasia, M. (2019). Pengaruh Inflasi, Gross Domestic Product dan Suku Bunga Terhadap Harga Saham Perusahaan Properti Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah Ekonomi Bisnis , 5 (3), 435–442. https://doi.org/10.35972/jieb.v5i3.293 Annissa  CRB,  D.,  Miftaqul  K,  E.,  Putra  S,  R.,  Putri,  R.,  &  Mukhlis,  I.  (2021).  Analisis  pengaruh variabel  ekonomi  makro  terhadap  indeks  harga  saham  gabungan  periode  2015-2019.
Jurnal Ekonomi, Bisnis dan Pendidikan , 1 (3), 200–208.
https://doi.org/10.17977/um066v1i32021p200-208
Aribowo,  H.,  Wirapraja,  A.,  &  Wijoyo,  I.  (2019).  Mudah  Memahami  dan  Menginplentasikan Ekonomi Makro. Andi , Mudah Memahami dan Menginplentasikan Ekonomi Makro . Aliyah, S. (2016). Pengaruh Inflasi Dan BI Rate Terhadap Indeks Harga Saham Jakarta Islamic Index  (JII)  Tahun  2012  –  2014.Skripsi  tidak  diterbitkan.  Salatiga:  Institut  Agama  Islam Negeri.
Boediono. (2014). Ekonomi Makro. Yogyakarta : BPFE.
Efriyenty, D. (2020). Pengaruh Inflasi Dan Kurs Terhadap Harga Saham Di Industri Dasar Dan Kimia. Going Concern : Jurnal Riset Akuntansi , 15 (4), 570.
https://doi.org/10.32400/gc.15.4.31601.2020
Fatmawati, E., Astuti, A. R., Bunga, S., & Gabungan, H. S. (2021). Pengaruh pertumbuhan produk domestik  bruto  dan  tingkat  suku  bunga  terhadap  indeks  harga  saham  gabungan. 1 (2), 175–185.
Firdaus, Muhammad. 2005. “Konsep & Implentasi Bank Syariah.” : 18. Gusti, I. dan Desak. 2013. Faktor Fundamental Ekonomi Makro Terhadap Harga Saham LQ45.
Jurnal Keuangan dan Perbankan . 17(2): 211-219.
Ghozali, Imam. (2011). Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS. Semarang : Badan Penerbit Undip
Haholongan, Rutinaias, dan Apry Linda Diana. (2021). Dampak Makro Ekonomi Terhadap
Indeks Harga Saham Gabungan Di Indonesia. Jurnal Ekonomi dan Bisnis, 8(2) Issn, P, dan Rizky Amalia. (2021). Jurnal Ekonomi dan Bisnis, 8(1). E - ISSN.” 8(1). Jogiyanto. (2016). Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi Kesepuluh. Yogyakarta : BPEF.
Kinasih, F. A., Maslichah, & Sudaryanti, D. (2021). E-JRA 10(07) Februari 2021 Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Islam Malang. E-Jra , 10 (07), 13–24.
Kombih, Muhammad, dan Novrys Suhardianto. (2017). Pengaruh aktivitas pemasaran, kinerja keuangan, dan aset tidak berwujud terhadap nilai perusahaan. (32).
Kewal, SS. (2012). Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Kurs dan Pertumbuhan PDB terhadap IHSG. Jurnal Economia , 1, 1-12.
Morris, R. D. 1987. Signalling, Agency Theory and Accounting Policy Choice. Accounting and Bussines Research 18(69) : 47-56. Mankiw, N Gregory. (2016). Makroekonomi Edisi ke Enam . Jakarta : Erlangga.
Ningsih, M. M., & Waspada, I. (2018). Pengaruh Bi Rate Dan Inflasi Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan  (Studi  Pada  Indeks  Properti,  Real  Estate,  Dan  Building  Construction,  di  BEI Periode 2013 - 2017). Jurna MANAJERIAL , 17 (2), 247. https://doi.org/10.17509/manajerial.v17i2.11664 Natsir, M. (2014). Ekonomi Moneter dan Perbankan Sentral. Mitra Wacana Media. Jakarta Patataoukas N. (2014). The Association Between Stock Returns And News About GDP Growth :
A Bond Market Perspective. Jurnal Bussiness . Priyatno, D. (2011). Mandiri Belajar SPSS. Yogyakarta : MediaKom. Restiawan, S. A., & Asytuti, R. (2020). Evaluasi Faktor Ekonomi Makro Dalam Mempengaruhi Harga  Saham. AKURASI:  Jurnal  Riset  Akuntansi  dan  Keuangan , 2 (1),  21–28. https://doi.org/10.36407/akurasi.v2i1.155
Rohmanda, D et al. (2014). Pengaruh Kurs Rupiah, Inflasi dan BI Rate Terhadap Harga Saham (Studi Pada Indeks Sektoral Bursa Efek Indonesia Periode 2005-2013). Jurnal Administrasi Bisnis (JAB) , 13(1). Sanyota Antasari, W., & Akbar, M. (2019). No Title. Analisis Pengaruh Fluktuasi Nilai Tukar (Kurs), Inflasi Dan Bi Rate Terhadap Harga Saham Pada Sektor Consumer Good Industry Go Public, 20(Anal. Pengaruh Fluktuasi Nilai Tukar (Kurs), Inflasi Dan Bi Rate Terhadap Harga Saham Pada Sekt. Consum. GOOD Ind. GO PUBLIC).
Sari, W. I. (2019). Analisis Pengaruh Inflasi, Suku Bunga SBI, Nilai Tukar Terhadap Return LQ 45 dan Dampaknya Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Bursa Efek Indonesia (BEI). Jurnal  SEKURITAS  (Saham,  Ekonomi,  Keuangan  dan  Investasi) , 3 (1),  65. https://doi.org/10.32493/skt.v3i1.3263
Samuelson, Paul A and Nordhaus, William D, (2004). Macro Economics 14th and 17th edition”, Published by Mc Grau Hill Companies New York, Copy right Santoso, S. (2012). Analisis SPSS Pada Statistik Parametik. Sukirno, Sadono, (2000). Makro Ekonomi Modern. Tandelilin. (2010). E-Portofolio dan Investas i. Yogyakarta : Kanisius. Winarto, E. (2020). Pengaruh faktor mikro dan makro ekonomi terhadap harga saham perusahaan makanan dan minuman , 14 . Widoatmodjo, Sawidji. (2009). Pasar Modal Indonesia : Pengantar & Studi Kasus . Bogor  :
Ghalia Indonesia.
Zulkarnain, R. W. (2016). Faktor Fundamental Ekonomi Makro terhadap Indeks Harga Saham Properti. Jurnal Aplikasi Manajemen , 14 (3), 463–470.