Index Harga Saham Islamic Internasional terhadap Jakarta Islamic Index

## Retno Fuji Oktaviani
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Budi Luhur Jakarta
Email:  retno.fujio@gmail.com

## ABSTRAK
Dinamika pasar modal bukanlah kegiatan yang terisolasi dari aktivitas ekonomi yang berada  di  luar  pasar  modal.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menjelaskan  pengaruh  indeks saham internasional yang diwakili oleh variabel Dow Jones Islamic Market Europe, Dow Jones  Islamic  Market  USA,    Dow  Jones Islamic  Japan,  Dow  Jones  Islamic  Malaysia  dan Jakarta  Islamic  Index.  Data  yang  digunakan  yaitu  data  sekunder  yang  berupa  data  harian periode  1  Januari  2017  hingga  31  Maret  2017.  Teknik  analisis  yang  digunakan  adalah Structure  Equation  Model dengan software Amos  dan  analisis  regresi  berganda  dengan software R.  Hasil  pengujian  menyimpulkan  bahwa  variabel  Dow  Jones  Islamic  USA  dan Dow Jones Islamic Malaysia yang memberikan pengaruh signifikan terhadap Jakarta Islamic Index. Sedangkan variabel lain terbukti tidak berpengaruh terhadap Jakarta Islamic Index. Besar  kontribusi  seluruh  variabel  Dow  Jones  Islamic  Market  Europe,  USA,  Japan  dan Malaysia terhadap Jakarta Islamic Index sebesar 67.77%.
Kata  Kunci: Dow  Jones  Islamic  Market  Europe,  Dow  Jones  Islamic  Market  USA,  Dow Jones Islamic Market Japan, Dow Jones Islamic Market Malaysia, Jakarta Islamic Index.

## ABSTRACT
The  dynamics  of  the  capital  market  are  not  isolated  activities  of  economic  activity outside the capital market. This research is intended to explain the influence of international stock indexes represented by Dow Jones Islamic Market Europe, Dow Jones Islamic Market USA, Dow Jones Islamic Japan, Dow Jones Islamic Malaysia and Jakarta Islamic Index. The data used are secondary data which is the daily data period 1 January 2017 until 31 March 2017. The analysis technique used is the structure of the equation model of software Amos  and  multiple  regression  analysis  with  software  R.  The  test  results  concluded  the variables Dow Jones Islamic USA and Dow Jones Islamic Malaysia that gives a significant influence on the Jakarta Islamic Index. While other variables proved not biased against the Jakarta  Islamic  Index.  The  contribution  of  all  Dow  Jones  Islamic  Market  variables  of Europe, United States, Japan and Malaysia to the Jakarta Islamic Index is 67.77%.
Keywords : Dow Jones Islamic Market, Dow Jones Islamic Market USA, Dow Jones Islamic Market, Dow Jones Islamic Market Malaysia, Jakarta Islamic Index

## PENDAHULUAN
Peran  pasar  modal  syariah  dalam menunjang  perekonomian  negara  sangat penting  yaitu  dapat  memberikan  dampak bagi pertumbuhan pasar riil melalui investasi berbasis  syariah  yaitu  investasi  tersebut mengintegrasikan  nilai-nilai  agama  yang
dianut  dalam  melakukan  investasi  dengan cara  melakukan  seleksi  ( screening )  dalam memilih  instrumen  investasinya.  Pasar modal syariah adalah pasar yang didalamnya ditransaksikan  instrumen  keuangan  atau modal yang sesuai syariah dan dengan cara yang dibenarkan. Pasar modal syariah dapat
didefinisikan sebagai sarana untuk memperjual  belikan  kepemilikan atas  suatu perusahaan sepanjang objek tersebut riil dan menganut  prinsip  kebebasan  berkontrak (Septian: 2012).
Jakarta  Islamic  Index  merupakan emiten  yang  kegiatan  usahanya  memenuhi ketentuan  hukum  syariah,  sebelum  masuk JII saham tersebut melalui proses penyaringan  bertahap,  kemudian  dievaluasi secara berkala berdasarkan kinerja transaksi diperdagangan bursa dan rasio keuangannya. Jika tidak sesuai syariah maka akan  dikeluarkan  dan  diganti  saham  lain.
Sebagai  instrumen  ekonomi  pasar  modal maka  JII  tidak  terlepas  dari  pengaruh  dan perubahan baik dari faktor ekonomi maupun faktor  non  ekonomi.  Salah  satu  pengaruh dari sisi faktor ekonomi adalah faktor makro ekomoni. Kondisi makroekonomi seringkali menyebabkan  sentimen  pasar  dan  gejolak pada  pasar  modal  ketika  mengalami  trend penurunan  atau  perlambatan,  maka  harga saham juga akan mengalami penurunan.
Faktor-faktor  makroekonomi  secara empiris telah terbukti mempengaruhi kondisi  pasar  modal  di  beberapa  negara. Faktor-faktor  tersebut  antara  lain  laju pertumbuhan  inflasi,  dan  nilai  tukar  mata uang.  Inflasi  merupakan  gejala  kenaikan barang-barang  secara  umum  dan  terus menerus berpengaruh terhadap harga saham. Sedangkan nilai tukar atau kurs adalah harga
mata uang dalam negeri terhadap mata uang luar negeri terutama dollar.
Kemunculan  Dow  Jones  Islamic Market  (DJIM)  mempunyai  dampak  yang perkembangan  investasi  di  berbagai  negara baik di negara yang mayoritas penduduknya muslim  seperti  negara  Malaysia  maupun negara  yang  mayoritas  penduduknya  non muslim seperti Eropa, Amerika dan Jepang. Dengan  35  indeks  islam  dan  hampir  1.8 Milyar  Dollar  AS  diatur  berdasarkan syariah.  Dow  Jones  Islamic  Market  telah sukses dalam waktu yang relatif pendek.

## Rumusan Masalah
Permasalahan  saham  syariah  yaitu Jakarta Islamic Index yang dipengaruhi oleh berbagai faktor variabel makro ekonomi dan indeks  saham  syariah  internasional  yang perlu  diperhatikan  bagi  investor  untuk pengambilan  keputusan.  Masalah  yang dapat dirumuskan adalah sebagai berikut:
a. Bagaimana hasil model penelitian Dow Jones  Islamic  Market  Europe,  USA, Japan, dan Malaysia terhadap pergerakan saham Jakarta Islamic Index periode 1 Januari 2017 sampai 31 Maret 2017
b. Bagaimana  pengaruh  Index  Islamic International terhadap pergerakan saham  Jakarta  Islamic  Index  1  periode Januari 2017 sampai 31 Maret 2017?

## TINJAUAN PUSTAKA

## Jakarta Islamic Index
Di  dalam  pasar  modal  syariah Indonesia  terdapat  indeks  yang  bernama Jakarta Islamic Index diluncurkan berdasarkan  prinsip  syariah  pada  tanggal  3 Juli  2000  JII  merupakan  kerjasama  antara Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dan  PT Danareksa Investment. Indeks ini diharapkan  menjadi  tolak  ukur  kinerja saham-saham  yang  berbasis  syariah  serta untuk  lebih  mengembangkan  pasar  modal syariah.
Tujuan    Jakarta  Islamic  Index    yang melibatkan 30  saham terpilih yaitu sebagai tolak  ukur  (benchmark)  untuk  mengukur kinerja investasi  pada  saham  yang  berbasis syariah dan meningkatkan kepercayaan para investor  untuk  mengembangkan  investasi dalam ekuiti syariah atau untuk memberikan kesempatan  kepada  investor  yang  ingin melakukan  investasi  sesuai  dengan  prinsip- prinsip syariah (Beik:2014).
Perhitungan  saham  syariah  pada  JII dilakukan PT Bursa Efek Indonesia dengan menggunakan  metode  perhitungan  indeks yang  ditetapkan  dengan  menggunakan metode perhitungan indeks yang ditetapkan dengan  bobot  kapitalisasi  pasar  ( Market Capitalization  Weighted ).  Perhitungan  ini mencakup  penyesuaian-penyesuaian  yang dilakukan  oleh  adanya  perubahan  terhadap emiten yaitu corporate action .
Sesuai dengan pedoman yang ditetapkan  dalam  menentukan  kriteria saham-saham emiten yang menjadi komponen dari Jakarta Islamic Index:
Tabel 1. Penentuan  kriteris  saham emiten
Seleksi Syariah Emiten tidak menjalankan perjudian/permainan yang tergolong judi dan perdagangan yang dilarang Bukan lembaga keuangan konvensional Tidak memproduksi mendistribusikan makanan dan minuman yang haram Bukan usaha yang memproduksi, mendistribusikan dan menyediakan barang dan jasa yang merusak moral dan bersifat mudharat
Seleksi Kapitalisasi
Proses ini menyaring 60 saham dengan nilai kapitalisasi pasar tertinggi di BEI
Proses ini menyaring 30 saham dengan nilai transaksi rata- rata tertinggi di BEI

## PROSES EVALUASI EMITEN SETIAP 6 BULAN SEKALI
Sumber: Heri Sudarsono, 2007

## Dow Jones Islamic Market
Dow  Jones  adalah  salah  satu  indeks  pasar saham  yang didirikan oleh editor  The Wall Street  Journal  dan  pendiri  Dow  Jones  & Company yaitu  Charles  Dow.  Dow membuat indeks ini sebagai suatu cara untuk mengukur  performa  komponen  industri  di pasar saham Amerika Serikat.  Secara resmi indeks ini dimulai sejak 26 Mei 1986. Bursa saham  Dow  Jones  merupakan  salah  satu indeks  pasar  saham  AS  tertua  yang  masih berjalan. Jumlah keanggotaan bursa awalnya hanya 12 perusahaan kemudian diperbanyak menjadi  20  pada  tahun  1916,  dan  pada akhirnya ditambahkan menjadi 30 perusahaan  sejak  tahun  1928  hingga sekarang (Amin: 2012).
Secara  lebih  rinci  Dow  Jones  dalam websitenya  membuat  kriteria  saham  yang tidak  boleh  dimasukkan  dalam  perhitungan Indeks  Pasar  Islam  ( DJ  Islamic  Market Indexes )  yaitu  perusahaan  yang  bergerak dalam  produksi  seperti  alkohol  (minuman keras), babi dan yang terkait dengannya jasa keuangan  konvensional  kapitalis,  industri hiburan  seperti  hotel  kasino  dan  perjudian bioskop, media porno.

## Kaji Literatur
Penelitian ini memerlukan pengamatan  terhadap  penelitian-penelitian terdahulu  sebagai  bahan  perbandingan. Beberapa  penelitian  yang  mendahului  dan dapat  dijadikan  referensi  adalah  sebagai berikut:
Tabel 2. Kaji Literatur No  Nama Peneliti Hasil Penelitian
1 Khamlichi, et
al. (2014)
Hasil menunjukkan indeks Islam memiliki tingkat efisiensi yang sama sama dengan yang konvensional, indeks keluarga MSCI dan FTSE kurang efisien. Dalam hal analisis kointegrasi, indeks Islam Dow Jones dan S&P tidak memiliki hubungan kointegrasi.
2 Medhioub  dan
Chaffai (2016) Hasil menunjukkan tingkat sinkronisasi yang tinggi antara pasar saham  Islam  dan  Konvensional  ke  masing-masing  pasangan negara,  kecuali  kasus  di  Indonesia.  Hasil  ini  mengkonfirmasi bahwa  mekanisme  dan  produk  yang  diadopsi  keuangan  Islam serupa dengan Konvensional.
3 Khamlichi et al.
(2014)
Temuan  menunjukkan  kinerja  positif  untuk  strategi  momentum dan  mendukung  gagasan  bahwa  investasi  etis  dapat  menjadi
kurang  matang  dan  oleh  karena  itu  investor  menerima  untuk membayar etika mereka.
4 Albaity dan
Ahmad (2011)
Hasil  menunjukkan  tidak  ada  perbedaan  signifikan  dalam pengembalian,  premi  risiko  ditemukan  absen  di  setiap  indeks saham Islam. Indeks yang disaring melaporkan pengaruh leverage, menunjukkan  bahwa  berita  buruk  lebih  berpengaruh  pada volatilitas harga daripada kabar baik. 5 Miniaoui et al. (2015) Hasil  menunjukkan  krisis  keuangan  berdampak  pada  tingkat pengembalian  rata-rata  Bahrain,  indeks  lainnya  tetap  tidak terpengaruh. Namun, krisis keuangan berdampak pada volatilitas di  tiga  pasar  GCC  (Kuwait,  Bahrain,  dan  UEA),  sementara dampaknya terhadap pasar yang tersisa (Arab Saudi, Oman, Qatar) indeks Islam tidak signifikan.
Sumber: proquest, 2017

## Model Penelitian
Sumber : data diolah sendiri, Amos 2017
Gambar 1.
Model Penelitian

## Hipotesa
H1:  Terdapat  pengaruh  yang  signifikan antara  Dow  Jones  Islamic  Market  Europe dengan Jakarta Islamic Index
H2:  Terdapat  pengaruh  yang  signifikan antara  Dow  Jones  Islamic  Market  USA
dengan Jakarta Islamic Index
H3:  Terdapat  pengaruh  yang  signifikan antara  Dow  Jones  Islamic  Market  Japan dengan Jakarta Islamic Index H4:  Terdapat  pengaruh  yang  signifikan antara Dow Jones Islamic Market Malaysia dengan Jakarta Islamic Index

## METODE PENELITIAN
Mencari model ( Structure Equation Model ) penelitian antara Dow Jones Islamic Market dengan Jakarta Islamic Index menggunakan bantuan Software amos versi 22. Sedangkan analisis  kelayakan  data  dengan  uji  asumsi klasik  dan  uji  analisis  yang  terdiri  dari  uji korelasi,  uji  determinasi  dan  regresi menggunakan software R versi 3.3.2.

## Variabel
Dow  Jones  Islamic  Market  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  terdiri  dari lima market yaitu Europe, USA, Japan dan Malaysia.  Data  yang  digunakan  yaitu  data harian  dengan  menggunakan  data closing price periode  1  Januari  2017  sampai  31 Maret 2017.
Jakarta Islamic Index Indeks
merupakan suatu indikator yang menunjukkan  pergerakan  saham  secara bulanan Harga Saham penutupan yang telah dihitung  oleh  Bursa  Efek  Indonesia menggunakan data closing price periode 1 Januari 2017 sampai 31 Maret 2017

## ANALISIS DAN PEMBAHASAN

## Sructure Equation Model
Sumber : Output Amos, 2017.
Gambar 2. Hasil Model Penelitian
Berikut  ini  hasil  analisis  melalui program  Amos  dengan  metode  Structure Equation Model, ada dua bagian yang akan diinterpretasikan mengenai gambaran model
yaitu  analisis  nilai  variance  dari  masing- masing variabel Dow Jones Islamic Market dan  analisis  regresi  Dow  Islamic  Market terhadap Jakarta Islamic Index.
Tabel 3.

## Covariance Model
Sumber: Output Amos, 2017.
Covariance digunakan untuk mengukur  besarnya  hubungan  antara  dua variabel. Berdasarkan nilai covariance pada model SEM nilai P menunjukkan *** yang artinya  semua  model  memiliki  hubungan yang significant pada level 0.001, yaitu: a. Covariance antara USA dengan Europe menghasilkan  angka  5997.805  artinya
hubungan  antara  keduanya  adalah hubungan yang positif yaitu mengalami perubahan  dengan  besaran  yang  sama dan pada arah yang sama.
b. Covariance antara Europe dengan Japan menghasilkan  angka  2318.970  artinya hubungan  antara  keduanya  adalah hubungan yang positif yaitu mengalami perubahan  dengan  besaran  yang  sama dan pada arah yang sama.
c. Covariance  antara  Europe  dengan
Malaysia menghasilkan angka 1706.550 artinya  hubungan  antara  keduanya adalah  hubungan  yang  positif  yaitu mengalami  perubahan  dengan  besaran yang sama dan pada arah yang sama.
d. Covariance  antara  USA  dengan  Japan menghasilkan  angka  2145.188  artinya
hubungan  antara  keduanya  adalah hubungan yang positif yaitu mengalami perubahan  dengan  besaran  yang  sama dan pada arah yang sama.
e. Covariance antara USA dengan Malaysia menghasilkan angka 1467.295 artinya  hubungan  antara  keduanya adalah  hubungan  yang  positif  yaitu mengalami  perubahan  dengan  besaran yang sama dan pada arah yang sama.
f. Covariance  antara  Malaysia  dengan Japan  menghasilkan  angka  623.130 artinya  hubungan  antara  keduanya
adalah  hubungan  yang  positif  yaitu mengalami  perubahan  dengan  besaran yang sama dan pada arah yang sama.

## Tabel 4. Regression Model
Sumber: Output Amos, 2017.
Dari hasil model didapat nilai regression antara  variabel  Dow  Jones  Islamic Market terhadap Jakarta Islamic Index, dengan interpretasi sebagai berikut:
a. Regression  antara  Dow  Jones  Islamic Market  USA  terhadap  Jakarta  Islamic Index  sebesar  -0.044  artinya  jika  Dow Jones  Islamic  Market  USA  meningkat satu  satuan  maka  JII  akan  mengalami penuruan sebesar 0.044.
b. Regression  antara  Dow  Jones  Islamic
Market  Japan  terhadap  Jakarta  Islamic Index  sebesar  0.082  artinya  jika  Dow Jones  Islamic  Market  Japan meningkat satu  satuan  maka  JII  akan  meningkat sebesar 0.082.
c. Regression  antara  Dow  Jones  Islamic
Market  Malaysia  terhadap  Jakarta
Islamic Index sebesar 0.293 artinya jika Dow  Jones  Islamic  Market  Japan meningkat  satu  satuan  maka  JII  akan meningkat sebesar 0.293.
d. Regression  antara  Dow  Jones  Islamic Market Europe terhadap Jakarta Islamic Index  sebesar  0.016  artinya  jika  Dow Jones Islamic Market Europe meningkat satu  satuan  maka  JII  akan  meningkat sebesar 0.016.
Asumsi Klasik Normalitas
Sumber: Output R, 2017.
Hasil  perhitungan  menunjukkan  nilai shaphiro wilk (w) lebih besar dari 0.05 maka data  berdistribusi  normal  dan  layak digunakan untuk penelitian.

## Multikolinearitas
Sumber: Output R, 2017.
Nilai VIF menunjukka masing-masing variabel memiliki nilai VIF tidak lebih dari 10, yang artinya adalah antar variabel bebas tidak ditemukan adanya korelasi
Heterokedastisitas
Sumber: Output R, 2017.
Gambar 3. Scatter Plot
Nilai  P-value  menunjukkan  lebih besar  dari  0.05  yang  artinya  tidak  terjadi heterokedastisitas  antar  variabel  dan  layak digunakan.  Uji  heterokedastisitas  dapat
dijelaskan  juga  dengan  grafik  scatter  plot yang  menyebar  dan  tidak  membentuk sebuah pola.

## Autokorelasi
Sumber: Output R, 2017.
Dari  tabel  Durbin  Watson  didapat nilai dL = 1.283 dan dU = 1.559. Nilai DW dari  hasil  perhitungan  sebesar  0.94912
dimana  nilai  DW  tersebut  berada  pada area tidak terdapat autokorelasi.

## Uji Korelasi
Dow  Jones  Islamic  Market  Europe menunjukkan kekuatan korelasi kuat sebesar 0.734,  Dow  Jones  Islamic  Market  USA menunjukkan  kekuatan  korelasi  cukup sebesar  0.515,  Dow  Jones  Islamic  Market
Japan  menunjukkan  kekuatan  korelasi  kuat sebesar  0.740,  dan  Dow  Jones  Islamic Market  Malaysia  menunjukkan  kekuatan korelasi sangat kuat sebesar 0.811.

## Uji Determinasi
Sumber: Output R, 2017.
Nilai adjusted
R-squared
menunjukkan  nilai  sebesar  0.6775  yang artinya  variabel  Dow  Jones  Islamic  Market Europe, USA, Japan dan Malaysia memiliki
kontribusi  terhadap  Jakarta  Islamic  Index sebesar  67.77%  dan  sisanya  32.23% dipengaruhi variabel lain.

## Uji Regresi Linier Berganda
Sumber: Output R, 2017.
Dari  hasil  perhitungan  coefficient didapat  bentuk  persamaan  linier  regresi berganda  yaitu:  JII  =  300.84  +  0.01560 Europe  –  0.04408  USA  +  0.0819  Japan  + 0.29301 Malaysia Persamaan regresi berganda yang terbentuk, dapat di interpretasikan sebagai berikut:
1. Konstan    =  300.84  memberikan  arti bahwa  JII  akan  memiliki  nilai  300.84
jika Dow Jones Islamic Market Europe, USA, Japan, dan Malaysia diabaikan.
2. Nilai  koefisien Europe  (β 1 )  =  0.01560, artinya jika Dow Jones Islamic Market Europe meningkat satu satuan maka JII akan  meningkat  dengan  asumsi  Dow Jones Islamic Market USA, Japan, dan Malaysia konstan.
3. Nilai  koefisien  USA  (β 2 )  =  -0,  04408, artinya jika Dow Jones Islamic Market USA  meningkat  satu  satuan  maka  JII akan  mengalami  penuruan  dengan asumsi  Dow  Jones  Islamic  Market Europe, Japan, dan Malaysia konstan.
4. Nilai  koefisien  Japan  (β 3 )  =  0,135,
artinya jika Dow Jones Islamic Market Japan  meningkat  satu  satuan  maka  JII akan  meningkat  dengan  asumsi  Dow Jones Islamic Market Europe, USA, dan Malaysia konstan.
5. Nilai  koefisien  Malaysia  (β 4 )  =  0,
29301,  artinya  jika  Dow  Jones  Islamic Market Malaysia meningkat satu satuan maka JII akan meningkat dengan asumsi Dow  Jones  Islamic  Market  Europe, USA, dan Japan konstan.

## KESIMPULAN
Analisis dalam penelitian ini mencoba menelaah  mengenai  hal  tersebut  sehingga setelah  melalui  uji  hipotesis,  didapatkan kesimpulan sebagai berikut: 1). Indeks Dow Jones  Islamic  Europe  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  Jakarta  Islamic  Index; 2).  Berdasarkan  hasil  penelitian  diketahui bahwa Indeks Dow Jones USA berpengaruh negatif  dan  signifikan  terhadap  Jakarta Islamic  Index;  3).  Berdasarkan  hasil penelitian  diketahui  bahwa  Indeks  Dow
Jones  Japan  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap Jakarta Islamic Index; 4). Berdasarkan hasil penelitian, dapat diketahui bahwa Indeks Dow Jones Islamic Malaysia berpengaruh positif dan signifikan terhadap Jakarta Islamic Index.

## DAFTAR PUSTAKA
Albaity,  Mohamed,  Rubi  Ahmad.  2011.
“Return  performance  and  leverage effect in Islamic and socially responsible  stock  indices  evidence from  Dow  Jones  (DJ)  and  Financial Times  Stock  Exchange  (FTSE)”. African Journal of Business
Management  Vol.  5(16),  pp.  6927- 6939.
Antonio,  MS.  2013.  The  Islamic  Capital Market  Volatility:  A  comparative Between  in  Indonesia  and  Malaysia. Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan April, Jakarta.
Beik,  IS.  2014.  “Pengaruh  Indeks  Harga Saham  Syariah  Internasional  dan Variabel  Makro  Ekonomi  Terhadap Jakarta  Islamic  Index”.  Jurnal  Ilmu Ekonomi  Syariah  Al  Iqtishad  Vol  8 No1.
Hismendi.  2013.  “Analisis  Pengaruh  Nilai Tukar, SBI dan Inflasi dan Pertumbuhan GDP Terhadap Pergerakan  Indeks  Harga  Saham
Gabungan  Di  Bursa  Efek  Indonesia”.
Jurnal  Ilmu  Ekonomi  Universitas Syiah Kuala Volume I No. 2.
Huda, N ME Nasution. 2008. Investasi pada
Pasar Modal Syariah. Jakarta: Kencana    Prenada Media Group.
Imdadullah, Muhammad, Muhammad
Aslam,  Saima  Altaf.  2016.  “An  R Package for Detection of Collinearity among  Regressors”.  The  R  Journal Volume 8:2, pages 495-505.
Indarto,  BS.  2012.  “Analisis  Faktor-Faktor yang  Mempengaruhi  IHSG  di  Bursa Efek  Indonesia  Periode  Tahun  2007- 2011”. Jurnal Ilmiah USM: Semarang.
Isnurhadi,  2014.  “Analisis  Model  CAPM Dalam  Memprediksi  Tingkat  Return Saham      Syariah  dan  Konvensional”.
Jurnal  Ilmiah  Manajemen  Bisnis  Dan Terapan Tahun XI No 1.
Khamlichi,  Abdelbari  El,  Kabir  Sarkar, Mohamed  Arouri,  Frédéric  Teulon.
2014  “Are  Islamic  Equity  Indices More Efficient Than Their
Conventional Counterparts? Evidence
From  Major  Global  Index  Families”. The  Journal  of  Applied  Business Research, Volume 30, Number 4. PP. 1137-1150.
Khamlichi,  Abdelbari,  Mohamed  Arouri, Frédéric  Teulon,  2014.  “Persistence Of  Performance  Using  The  Four- Factor Pricing Model: Evidence From Dow  Jones  Islamic  Index”.  The Journal of Applied Business Research, Volume 30, Number 3. PP. 917-928.
Kristanti,  TF.  2013.  “Pengujian  Variabel Makro  Ekonomi  Terhadap  Jakarta Islamic  Index”.  Jurnal  Keuangan  dan Perbankan  Vol  17  No  1  Januari,  Hal 220-229.
Kristiyawati, Widjajanti Kesi, 2012.
“Analisis    Pengaruh    Tingkat    Suku SBI, Kurs, Jumlah Uang Beredar, dan Indeks  Dow  Jones  terhadap  IHSG  di Bursa  Efek  Indonesia”.  Jurnal  Ilmiah USM
Kuwomu,  JKM.  2011.  “Macroeconomic Variables  and  Stock  Market  Returns: Full      Information        Maximum Likelihood  Estimation”.    Journal  of Finance and Accounting, Vol 2 No 4.
Medhioub,  Imed,  Mustapha  Chaffai,  2016.
“Islamic  versus  conventional  stock market  Indices  synchronization”.
African Journal of Business
Management,  Vol.  10(11),  PP.  270- 278.
Miniaoui,  Hela,  Hameedah  Sayani,  Anissa Chaibi.  2015.  “The  Impact  Of Financial  Crisis    On  Islamic  And Conventional    Indices  Of  The  GCC Countries”.  The  Journal  of  Applied Business  Research,  Volume  31, Number 2. PP. 357-368
Muchlas,  Zainul.  2015.  “Faktor-Faktor Yang  Mempengaruhi  Kurs  Rupiah Terhadap Dollar Amerika Pasca Krisis (2000-2010)”.  Jurnal  JIBEKA  Vol  I No 9.
Mulyani,  Neny.  2014.  “Pengaruh  Inflasi,
Suku  Bunga,  Nilai Tukar  Rupiah  dan Produk      Domestik  Bruto  Terhadap Jakarta  Islamic  Index”.  Jurnal  Bisnis dan Manajemen Eksekutif Vol. 1 No. 1.
Nicita,  Alessandro.  2013.  “Exchange  Rate
International Trade and Trade Policies”.  United  Nations  New  York and Geneva.
Pasaribu,  RB.  2012.  “Analisis  Pengaruh Variabel  Makroekonomi  Terhadap
Indeks  Saham  Syariah  Indonesia”. Jurnal Ekonomi & Bisnis Vol. 7 No. 2.
Pebesma,  Edzer,  Thomas  Mailund,  James Hiebert. 2016. “Measurement Units in R”. The R Journal Volume 8:2, pages 486-494.
Rahamis,
Yulein. 2014.
“Analisis Komparasi  Kinerja  Pasar  Modal Indonesia,  Hongkong,  China,  Inggris dan  Amerika”.  Jurnal  Bisnis  dan Manajemen Vol. 2 No. 3.
Rashid, Mamunur. 2014. “Macroeconomics Investor Sentiment and Islamic Stock Price    Index in Malaysia”. Jurnal of
Economic Cooperation and Development, 35. PP. 221-236.

## Riantani, Suskim. 2013. “Analisis Pengaruh
Variabel  Makroekonomi  dan  Indeks Global  Terhadap  Return  Saham”. Seminar  Nasional  Teknologi  dan Informasi Terapan.
Said,  Salmah.  2012.    “Pemikiran  Ekonomi
Muslim Terhadap Pasar Modal
Syariah”. Jurnal Ilmiah Al Fikr Vol 16 No 2.
Sugiyono.  2010.  Metode  Penelitian  Bisnis.
Cetakan ke-15 Bandung: Alfabeta.
Widhiarso, “Wahyu. 2011. Contoh Analisis Melalui  Amos  –  Ketika  Mediator  & Moderator dalam satu Model”. Jurnal Fakultas Psikolog, UGM. Hal 1-5.