JURNAL AKUNTANSI , 2 (April), 229- 250.  Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Indonesia Atma Jaya Gedung Karol Wojtyla, Jalan Jenderal Sudirman 51 Jakarta 12930

## ANALISIS PENGARUH PROPORSI DEWAN KOMISARIS INDEPENDEN DAN CHIEF FINANCIAL OFFICER WANITA TERHADAP REAL EARNINGS MANAGEMENT PADA
PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BEI TAHUN 2010--2011
Angelinda Fransisca *
Hery, SE., MSi*.

## ABSTRAK
This  study  was  conducted  to  provide  empirical  evidence  of  the  influence  of  the proportion  of  independent  board  and  women  CFO  towards  real  earnings management  as  measured  by  cash  flow  operations,  production  costs,  and discretionary  expenses.  Testing  is  done  by  using  multiple  regression  analysis, where the women CFO variables is dummy. The result  showed that women CFO significant effect on real earnings management through cash flow operations and production  costs,  but  not  significant  in  real  earnings  management  through discretionary  costs.  The  variable  proportion  of  independent  board  significant effect  on  real  earnings  management  through  discretionary  expenses,  but  no significant effect on real earnings management through cash flow operations and production costs.
Kata  kunci: real  earnings  management, proporsi  dewan  komisaris  independen, chief financial officer wanita

## 1. PENDAHULUAN
Salah  satu  tujuan  pelaporan  keuangan  adalah  untuk  secara  periodik  mengetahui informasi  mengenai  kinerja  keuangan  perusahaan.  Pendapatan  menjadi  indikator paling  penting  dalam  mengukur  kinerja  perusahaan  (FASB Concept  Statement No.1).  Peran  pendapatan  ini  dalam  hubungannya  dengan  kontrak  kompensasi eksekutif  dan  perkiraan  investor  mengenai  kinerja  perusahaan  menyebabkan adanya  insentif  untuk  melakukan earnings  management (Dye,  1988;  Trueman dan  Titman,  1988). Earnings  management dibedakan  menjadi  tiga,  yaitu
* Unika Atma Jaya
* Unika Atma Jaya
fraudulent  accounting,  accrual  management, dan real  earnings  management. Menurut  Roychowdhury  (2006), real  earnings  management dilakukan  melalui tiga metode manipulasi, yaitu manipulasi penjualan yang diukur melalui arus kas kegiatan operasi, produksi besar-besaran, dan biaya diskresioner.
Banyaknya  krisis  ekonomi  yang  terjadi  dan  terungkapnya  kasus-kasus akuntansi yang menyebabkan bangkrutnya perusahaan-perusahaan besar membuat banyak  lembaga  nasional  dan  internasional  membuat  peraturan  mengenai Good Corporate  Governance ini  sebagai  upaya  untuk  meningkatkan    praktik Good Corporate  Governance yang  umumnya  mengacu  pada  dibentuknya  dewan komisaris  independen,  adanya  komite  audit,  dan  lain-lain  yang  dianggap  perlu untuk  mencegah  adanya  kecurangan  ataupun  manipulasi  yang  dibuat  oleh perusahaan.  Proporsi  dewan  komisaris  independen  merupakan  mekanisme  yang sangat  penting  untuk  pelaksanaan Good  Corporate  Governance .  Proporsi  dewan komisaris independen dapat memberi kontiribusi yang efektif dalam meringankan earnings management yang berlebihan pada laporan keuangan.
Psikologi dan literatur manajemen telah lama mengungkap ada perbedaan berdasarkan  jenis  kelamin  yang  signifikan,  misalnya  dalam  gaya  kepemimpinan, kemampuan  komunikasi,  konservatifitas,  penghindaran  risiko,  dan  pengambilan putusan.  Dari  hasil  penelitian-penelitian  terdahulu  banyak  peneliti  yang menyarankan perusahaan menggunakan chief financial officer (CFO) wanita. Hal ini karena CFO wanita lebih konservatif dalam strategi earnings management.
Dalam penelitian ini penulis menggunakan  regresi  berganda dan hasilnya CFO wanita berpengaruh signifikan pada real earnings management melalui arus kasi  kegiatan  operasi  dan  biaya  produksi,  tetapi    tidak  signifikan  pada real earnings  management melalui  biaya  diskresioner. Variabel  proporsi  dewan komisaris  independen  berpengaruh  signifikan  pada real  earnings  managemet melalui biaya diskresioner, tetapi tidak berpengaruh signifikan pada real earnings management melalui arus kas kegiatan operasi dan biaya produksi.
2. TINJAUAN LITERATUR DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Penulis belum menemukan penelitian-penelitian terdahulu yang menghubungkan antara  proporsi  dewan  komisaris  independen  dan  CFO  wanita  terhadap real earnings  management, hanya  ada  yang  mengaitkannya  dengan earnings management. Namun, real  earnings  management merupakan  bagian  dari earnings  management sehingga  menurut  logika  penulis  hasilnya  akan  sama.
Dalam  penelitian  ini,  penulis  menggunakan  literatur-literatur earnings management sebagai acuan.

## 2.1 Proporsi Dewan Komisaris Independen
Agency  theory menguatkan  ide  bahwa  untuk  meningkatkan  jumlah  komisaris independen,  komisaris  harus  didominasi  oleh  anggota  di  luar  perusahaan. Persentase  komisaris  independen  mungkin  akan  memengaruhi ‘kualitas komisa ris’,  pertimbangan  dan putusan,  menyediakan  tujuan  stratejik,  dan meningkatkan  kinerja  (Zahra  dan  Pearce,  1989).  Beberapa  penelitian  juga mengungkapkan efektivitas kepemimpinan bahwa komite independen meningkatkan  kinerja  perusahaan  (Agrawal  dan  Knober,  1996;  Baysinger  dan Butler,  1985),  saat  komite  independen  mendomiasi  akan  membuat  mereka menjadi  lebih  kuat  memaksa  manajemen  untuk  meningkatkan  kualitas  laba perusahaan,  dengan  pengungkapan  sebanyak  mungkin  dan  meminimalisir earnings management yang berlebihan (Haniffa dan Cooke, 2002). Namun, di sisi lain, Beasley (1996) menemukan hubungan negatif yang signifikan antara dewan komisaris independen dan terjadinya earnings management yang mengarah pada kecurangan laporan keuangan. Klien (2002), Xie et al. (2003), dan Peasnell et al.
(2001)  menemukan  bahwa  hubungan  antara  dewan  komisaris  independen  dan discretionary  accruals (DAC)  adalah  negatif.  Penentuan  DAC  dengan  maksud untuk  menaikkan  atau  menurunkan  laba  merupakan  tindakan earnings management .    Hubungan  negatif  ini  disebabkan  bagaimana  pun  juga  komisaris independen  dibayar  dari  keuntungan  perusahaan.  Jadi,  jika  melakukan earnings management dapat  memperlancar  kelangsungan  hidup  perusahaan,  penghasilan para  komisaris  independen  akan  terjamin  sehingga  hubungan  komisaris independen dengan earnings management negatif.

## 2.2 CFO Wanita
Penelitian  mengenai  hubungan  jenis  kelamin  eksekutif  dengan earnings management telah  cukup  banyak  dilakukan,  terutama  jenis  kelamin  dari  CFO perusahaan.  Penelitian  yang  dikatakan  oleh  Jiang et  al. ,  (2008)  bahwa earnings management lebih dipengaruhi oleh CFO daripada CEO karena CFO adalah orang yang sebenarnya mengatur  seluruh proses keuangan di perusahaan yang berujung pada produksi dan perhitungan angka-angka di laporan keuangan perusahaan.
Menurut  Gieger  dan  North  (2006),  CFO  memengaruhi earnings management. Mereka  menyelidiki  kontrol  dari  seorang  CFO  pada discretionary accrual pada pendapatan yang dilaporkan dengan fokus pada pencarian CFO baru. Menariknya,  mereka  menemukan  bahwa discretionary  accrual menurun  secara signifikan  setelah  ada  CFO  baru  yang  makin  menguatkan  bukti  bahwa  CFO memengaruhi earnings management.
Dari  beberapa  penelitian  yang  telah  disebutkan  di  atas,  CFO  lebih memengaruhi earnings  management daripada  CEO.  CFO  suatu  perusahaan mungkin  wanita  atau  pria,  dan  pegaruh  perbedaan  jenis  kelamin  ini  terhadap earnings management telah  banyak  dilakukan.  Seperti  yang  diteliti  oleh  Emilia dan  Sami  (2010)  bahwa  ada  pengaruh  signifikan  antara  jenis  kelamin  CFO  dan earnings  management. Hal  ini    terjadi  karena  perbedaan  jenis  kelamin  ini memengaruhi  konservatisme,  pengambilan  risiko,  dan ethical  behavior. Namun, menurut  Watson  (2002),  tidak  ada  perbedaan  signifikan  antara  eksekutif  wanita dan eksekutif pria terhadap kinerja keuangan perusahaan, termasuk pengungkapan laporan keuangan dan earnings management .  Menurutnya, ini semua tergantung pada  umur  dari  perusahaan  itu  sendiri  dan  keadaan  industri,  bukan  pada  jenis kelamin eksekutifnya.

## 2.3 Hipotesis
2.3.1 Hubungan Proporsi Dewan Komisaris Independen dan Real Earnings Management
Dewan  komisaris  dalam  perannya  menjalankan  fungsi  pengawasan  dapat memengaruhi  pihak  manajemen  dalam  melakukan real e arnings  management di
perusahaan.  Dewan  komisaris  dalam  suatu  perusahaan  akan  lebih  efektif  dalam melakukan pengawasan terhadap manajemen bila terdapat basis independen yang kuat  di  dalamnya  (Beasley,  1996;  Peasnell, et  al .,  2000;  Klein,  2002;  Xie, et  al. 2003).  Beasley  (1996)  menguji  hubungan  antara  proporsi  dewan  komisaris independen  dan earnings  management pada  pelaporan  keuangan  dengan membandingkan  perusahaan  yang  melakukan earnings  management dengan perusahaan  yang  tidak  melakukan earnings  management .  Perusahaan  yang melakukan earnings  management cenderung  memiliki  persentase  dewan komisaris  eksternal  yang  secara  signifikan  lebih  rendah  dibandingkan  dengan perusahaan yang tidak melakukan earnings management .
Menurut  Roychowdhury  (2006),  ada  tiga  metode  real earnings management, yaitu  melalui  manipulasi  penjualan  yang  akan  berpengaruh  pada arus  kas  kegiatan  operasi,  menaikkan  laba  atau  menghindari  melaporkan  laba negatif  juga  dapat  dilakukan  dengan  mengurangi  biaya  diskresioner,  dan  dengan melakukan produksi besar-besaran.
H1:  Proporsi  dewan  komisaris  independen  berpengaruh  negatif  pada real earnings management melalui arus kas kegiatan operasi.
H2:  Proporsi  dewan  komisaris  independen  berpengaruh  negatif  pada real earnings management melalui biaya produksi.
H3:  Proporsi  dewan  komisaris  independen  berpengaruh  negatif  pada real earnings management melalui biaya diskresioner.
2.3.2 Hubungan Chief  Financial  Officer (CFO)  Wanita  dan Real  Earnings Management
Chief  Financial  Officer (CFO)  sebagai  salah  satu   jabatan  yang  ada  di suatu perusahaan, terutama  sebagai  orang  yang  bertanggung  jawab  untuk mengelola risiko  keuangan korporasi.  Pejabat  ini  juga  bertanggung  jawab untuk perencanaan  keuangan dan  pencatatan,  serta  pelaporan  keuangan  untuk manajemen  yang  lebih  tinggi.  Dalam  beberapa  sektor,  CFO  juga  bertanggung jawab untuk analisis data. Sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Jiang et al. (2008)  bahwa earnings  management lebih  dipengaruhi  oleh  CFO  daripada
CEO  karena  CFO  adalah  orang  yang  sebenarnya  mengatur  seluruh  proses keuangan  di  perusahaan  yang  berujung  pada  produksi  dan  perhitungan  angka- angka di laporan keuangan perusahaan.
CFO  suatu  perusahaan  bisa  wanita  ataupun  pria.  Pegaruh  perbedaan  jenis kelamin  ini  terhadap earnings  management telah  banyak  dilakukan.  Seperti Emilia dan Sami (2010) menemukan bahwa ada pengaruh signifikan antara jenis kelamin  CFO  dan earnings  management. Hasil  penelitian  mereka  menyatakan bahwa CFO wanita berpengaruh negatif pada earning management. Hal ini terjadi karena  perbedaan  jenis  kelamin  ini  memengaruhi  konservatisme,  pengambilan risiko, dan ethical behavior.
H4: Chief  Financial  Officer (CFO)  wanita  berpengaruh  negatif  pada real earnings management melalui arus kas kegiatan operasi.
H5: Chief  Financial  Officer (CFO)  wanita  berpengaruh  negatif  terhadap real earnings management melalui biaya produksi.
H6: Chief  Financial  Officer (CFO)  wanita  berpengaruh  negatif  terhadap real earnings management melalui biaya diskresioner.

## 3. METODE PENELITIAN
3.1 Variabel Independen
3.1.1 Chief Financial Officer (CFO) Wanita
CFO  adalah  suatu  posisi  atau  jabatan  di  perusahaan yang  tugasnya  bertanggung jawab  untuk  mengelola   risiko  keuangan korporasi.  Pejabat  ini  juga  bertanggung jawab  untuk perencanaan  keuangan dan  pencatatan  serta  pelaporan  keuangan untuk  manajemen  yang  lebih  tinggi.  Dalam  beberapa  sektor  CFO  juga bertanggung  jawab  untuk analisis data.  Jabatan  ini  setara  dengan direktur keuangan.  Pengukuran  CFO  wanita  ini  menggunakan variable  dummy: skala  1 untuk perusahan yang CFO-nya adalah wanita dan skala 0 untuk perusahaan yang CFO-nya adalah pria. Pengukuran CFO wanita ini menggunakan skala nominal.

## 3.1.2 Proporsi Dewan Komisaris Independen
Komisaris  independen  adalah  anggota  dewan  komisaris  yang  tidak  terafilisasi dengan  direksi,  anggota  dewan  komisaris  lainnya,  dan  pemegang  saham
pengendali,  serta  bebas  dari  hubungan  bisnis  atau  hubungan  lainnya  yang  dapat memengaruhi kemampuannya untuk bertindak independen atau bertindak semata- mata  demi  kepentingan  perusahaan.  Dalam  penelitian  ini,  proporsi  dewan komisaris  independen  diukur  dengan  menggunakan  indikator  persentase  anggota dewan  komisaris  yang  berasal  dari  luar  perusahaan  dari  seluruh  anggota  dewan komisaris  perusahaan.  Pengukuran  dewan  proporsi  komisaris  independen menggunakan skala ratio.
COM IDP = Anggota dewan komisaris dari luar perusahaan Total anggota dewan komisaris

## 3.2 Variabel Dependen
Variabel  dependen  adalah  variabel  yang  dipengaruhi  oleh  variabel  independen. Variabel  dependen  dalam  penelitian  ini  merupakan  beberapa  faktor  yang menunjukkan  adanya real  earnings  management. Faktor-faktor  tersebut  adalah real  earnings  management melalui  arus  kas  operasi,  biaya  produksi,  dan  biaya diskresioner.  Penelitian  variabel  independen  menggunakan  model  pengukuran Roychowdhury  (2006),  yaitu  data time-series untuk  menghitung  estimasi  level “ normal ” dari Cash  Flow  Operation (CFO), discretionary  expense ,  dan production costs dengan menggunakan model regresi.
3.2.1 Real Earnings Management melalui Arus Kas kegiatan Operasi Berdasarkan  model  Dechow et  al. (1998),  Roychowdhury  (2006) menggambarkan  arus  kas  kegiatan  operasi  normal  sebagai  fungsi  linear  dari penjualan  dan  perubahan  penjualan  dalam  suatu  periode.  Sebelum  masuk  dalam pengujian  hipotesis,  akan  dilakukan  regresi  untuk  mencari  arus  kas  kegiatan operasi normal. Model regresi untuk arus kas kegiatan operasi normal mereplikasi dari penelitian Roychowdhury (2006) sebagai berikut:
CFO t /A t-1 = α 0 + α 1 (1/A t-1 ) + α 2 (S t /A t-1 ) + α 3 (ΔS t /A t-1 ) + ε t
Keterangan: CFO t : arus kas kegiatan operasi pada tahun t
A t-1 :
total aktiva pada tahun t-1
S t :
penjualan pada tahun t
∆S t : penjualan pada tahun t dikurangi penjualan pada tahun t-1 α 0
:
konstanta.
ε t : error term pada tahun t.
Karena dalam penelitian ini yang akan digunakan adalah arus kas kegiatan operasi abnormal, untuk setiap observasi tahun arus kas kegiatan operasi abnormal (ABN_CFO)  adalah  selisih  dari  nilai  arus  kas  kegiatan  operasi  aktual  yang diskalakan  dengan  total  aktiva  satu  tahun  sebelum  pengujian  dikurangi  dengan arus  kas  kegiatan  operasi  normal  yang  dihitung  dengan  menggunakan  koefisien estimasi dari model persamaan di atas.
3.2.2 Real Earnings Management melalui Biaya Produksi
Produksi di atas level normal operasi perusahaan ( overproduction ) dengan tujuan untuk  melaporkan harga  pokok penjualan (COGS)  yang lebih rendah merupakan salah  satu  cara  yang  dilakukan  manajemen  untuk  memanipulasi  laba  melalui manipulasi  aktivitas  nyata.    Biaya  produksi  adalah  jumlah  dari  harga    pokok penjualan  (COGS)  dan  perubahan  dalam  persediaan  (∆INV)  sepanjang  tahun. Penulis  sebagaimana  Roychowdhury  (2006)  menggunakan  model  estimasi  untuk biaya produksi normal dengan rumus regresi sebagai berikut.
PROD t /A t-1 = α 0 + α 1 (1/A t-1 ) + α 2 (S t /A t-1 ) + α 3 (ΔS t /A t-1 ) + α 4 (ΔS t -1 /A t-1 ) + ε t Keterangan: PRODt   : biaya produksi pada tahun t,di mana PRODt = COGS t + ∆INV t A t-1 : total aktiva pada tahun t-1
S t : penjualan pada tahun t ∆S t : penjualan pada tahun t dikurangi penjualan pada tahun t-1 ∆S t-1 : perubahan penjualan pada tahun t-1 48 α 0 : konstanta ε t : error term pada tahun t.
Sama halnya dengan arus kas kegiatan operasi, nilai koefisien estimasi dari persamaan  regresi  di  atas  digunakan  untuk  menghitung  nilai  biaya  produksi normal.  Dengan  demikian,  biaya  produksi  abnormal  (ABN_PROD)  diperoleh dengan  cara  mengurangkan  nilai  biaya  produksi  aktual  yang  diskalakan  dengan total  aktiva satu  tahun sebelum periode pengujian dengan biaya produksi  normal yang  dihitung  dengan  menggunakan  koefisien  estimasi  dari  model  persamaan  di atas.
3.2.3 Real Earnings Management melalui Biaya Diskresioner
Untuk  menghitung  tingkat  normal  biaya  diskresioner,  penulis  menggunakan model regresi berikut yang mereplikasi  dari penelitian Roychowdhury (2006): DISEXP t / A t-1 = α 0 + α 1 (1/A t-1 ) + α 2 (S t-1 /A t-1 ) + ε t Keterangan: DISEXP t : biaya diskresioner pada tahun t A t-1 : total aktiva pada tahun t-1
S t
: penjualan pada tahun t α 0 : konstanta ε t : error term pada tahun t
Biaya  diskresioner  didefinisikan  sebagai  jumlah  dari  biaya  iklan,  biaya riset dan pengembangan, dan biaya penjualan, dan administrasi dan umum. Nilai koefisien  estimasi  dari  persamaan  regresi  di  atas  digunakan  untuk  menghitung nilai  biaya  diskresioner  normal.  Dengan  demikian,  biaya  diskresioner  abnormal (ABN_DISEXP)  diperoleh  dengan  cara  mengurangkan  nilai  biaya  diskresioner aktual yang diskalakan dengan total aktiva satu tahun sebelum periode pengujian dengan  biaya  diskresioner  normal  yang  dihitung  dengan  menggunakan  koefisien estimasi dari model persamaan di atas.

## 3.3 Populasi dan Sampel
Populasi  penelitian  ini  adalah  perusahaan-perusahaan  sektor  manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Batasan  populasi  penelitian  adalah sebagai berikut:
1. perusahaan  industri  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode tahun 2010--2011;
2. perusahaan  tersebut  memublikasikan  dengan  lengkap  laporan  tahunan  dan laporan keuangan tahunan yang telah diaudit;
3. perusahaan  memiliki  data  dewan  komisaris  independen  dalam  laporan tahunan;
4. perusahaan menerbitkan laporan keuangannya dengan mata uang rupiah;
5. perusahaan  memiliki  data  CFO  dan  memiliki  data  laporan  keuangan  yang berkaitan dengan pengukuran variabel yang digunakan dalam penelitian ini.
Dari total populasi sebanyak 129 perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia, berdasarkan  batasan  di  atas  hanya  85  perusahaan  yang memenuhi  syarat  menjadi  populasi  penelitian. Penentuan  jumlah  sampel penelitian dilakukan menggunakan rumus Slovin (Umar, 2002):
Keterangan :
n =  ukuran sampel N =  ukuran populasi e = error atau persen kelonggaran ketidaktelitian karena kesalahan pengambilan sampel yang masih dapat ditolerir
Berdasarkan jumlah populasi tersebut  dengan tingkat error sebesar 10%,  dengan menggunakan rumus di atas akan diperoleh hasil
Dengan  demikian,  sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  sebanyak 45,95 sampel, dibulatkan ke atas menjadi 46 sampel.  Pemilihan sampel penelitian ini  dilakukan  dengan  teknik simple  random  sampling (SRS). Simple  random sampling menurut  Uyanto  (2009,  p.  88)  adalah  suatu  sampel  dipilih  sedemikian rupa  sehingga  setiap  himpunan  bagian  ( subset )  yang  berukuran n dari  populasi tersebut  mempunyai  probabilitas  yang  sama  untuk  terpilih.  Jumlah  sampel menurut rumus Slovin hanya jumlah minimal. Penulis menggunakan data dari 64 perusahaan selama dua tahun dengan total 128 sampel. Setelah di- outlier, terdapat 119  sampel  untuk  variabel  dependen real  earnings  management yang  diukur melalui  arus  kas  kegiatan  operasi  dan  biaya  diskresioner.  Terdapat  124  sampel setelah outlier untuk  untuk  variabel  dependen real  earnings  management yang diukur melalui biaya produksi.

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN
Sebelum  membahas  lebih  lanjut  hasil  penelitian  ini,  pengukuran real  earnings management sebagai variabel dependen adalah dengan menghitung abnormal arus kas operasi (ABN_CFO), abnormal biaya produksi (ABN_PROD), dan abnormal biaya  diskresioner  (ABN_DISEXP),  penelitian  ini  terlebih  dahulu  melakukan perhitungan  terhadap  besarnya  ketiga  abnormal  tersebut.  Perhitungan  masing-
masing nilai abnormal dilakukan dengan menggunakan model regresi seperti yang dijelaskan  dalam  bab  sebelumnya.  Setelah  mendapatkan  nilai  abnormalnya kemudian dilanjutkan dengan berbagai pengujian statistic dengan SPSS 20.

## 4.1 Estimasi Model Aktifitas Riil Normal
Nilai  estimasi  koefisien  regresi  yang  digunakan  untuk  menghitung  besar  nilai normal  untuk  arus  kas  kegiatan  operasi,  biaya  produksi,  dan  biaya  diskresioner. Regresi dilakukan pada model-model regresi berikut.
1. Real earnings management melalui arus kas kegiatan operasi
CFO t /A t-1 = α 0 + α 1 (1/A t-1 ) + α 2 (S t /A t-1 ) + α 3 (ΔS t /A t-1 ) + ε t
2. Real earnings management melalui biaya produksi
PROD t /A t-1 = α 0 + α 1 (1/A t-1 ) + α 2 (S t /A t-1 ) + α 3 (ΔS t /A t-1 ) + α 4 (ΔS t -1 /A t-1 ) + ε t
3. Real earnings management melalui biaya deskrisioner DISEXP t / A t-1 = α 0 + α 1 (1/A t-1 ) + α 2 (S t-1 /A t-1 ) + ε t
Model tersebut diestimasi untuk setiap tahun perusahaan dan menunjukkan rata-rata koefisien, rata-rata t -hitung, dan rata-rata adjusted R 2 untuk setiap model regresi  yang  diestimasi.  Setelah  dirgeresi,  diperoleh  hasil  seperti  pada  tabel berikut ini.
CFO t /A t-1 PROD t /A t-1 DISEXP t / A t-1 α Sig α Sig Sig (Constant) .088 .000 -.087 .247 .990 .000 1 / A t-1 - 845507658.107 .663  4411585098.937  .594 - 16526647302.127 .169 S / A t-1 .014 .171 1.004 .000 -.038 .429 Δ S / A t-1 -.022 .066 -1.018 .000 ΔS t-1 /A t-1 -.250 .001 Adj R 2 .005 .835 .005
Dari  tabel  di  atas,  dapat  dilihat  bahwa  model  terbaik  diperoleh  dari estimasi biaya produksi dengan nilai adjusted R 2 terbesar, yaitu 0,835 atau 83,5%. Untuk  model lainnya hanya diperoleh nilai adjusted R 2 sebesar 0.005 atau 0.5%.
Setelah  memperoleh  nilai  koefisien  untuk  menghitung  nilai  normal,  pengujian asumsi klasik, statistif deskriptif, dan statistik induktif baru dapat dilakukan.
Uji  statistik  deskriptif  untuk  variabel dummy CFO  wanita  hanya  dapat menggunakan modus dan hasilnya sebagai berikut:
Model 1 (ABN_CFO):
Cheif_Financial_Officer Frequency Percent Valid Percent Cumulative Percent Valid CFO Pria 97 81.5 81.5 81.5 CFO Wanita 22 18.5 18.5 100.0 Total 119 100.0 100.0
Dari  tabel  di  atas  dapat  terlihat  bahwa  ada  22  perusahaan  yang  CFO-nya wanita dari total 119 perusahaan (18,5%)
Model 2 (ABN_PROD) Chief_Financial_Officer Frequency Percent Valid Percent Cumulative Percent Valid CFO Pria 104 83.9 83.9 83.9 CFO Wanita 20 16.1 16.1 100.0 Total 124 100.0 100.0
Dari  tabel  di  atas  dapat  terlihat  bahwa  ada  20  perusahaan  yang  CFO-nya wanita dari total 124 perusahaan (16,1%)
Model 3 (ABN_DISEXP) Cheif_Financial_Officer Frequency Percent Valid Percent Cumulative Percent Valid CFO Pria 98 82.4 82.4 82.4 CFO Wanita 21 17.6 17.6 100.0 Total 119 100.0 100.0
Dari  tabel  di  atas  dapat  terlihat  bahwa  ada  21  perusahaan  yang  CFO-nya wanita dari total 119 perusahaan (17,6%).

## 4.2  Uji Statistik Induktif
Hasil uji statistik induktif dan pembahasannya adalah sebagai berikut.
Uji t statistik  pada  t  di  atas  diketahui  bahwa  6  dari  hipotesis  yang  diajukan,  3 hipotesis  berpengaruh  signifikan,  dan  3  hipotesis  tidak  berpengaruh  signifikan. Dalam  pengujian  global  (uji  F),  tingkat  pengaruh  variabel  independen  (Proporsi Dewan  Komisaris  Independen dan Chief  Financial  Officer Wanita)  terhadap
Hipotesis R 2 Sig. Dukung Hipotesis Independen Dependen Unstandard ized Standardized Chief Financial Officer Wanita, Proporsi Dewan Komisaris Independen ABN_CFO 0.103 0.002 YA Proporsi Dewan Komisaris Independen, Chief Financial Officer Wanita ABN_PROD 0.084 0.005 YA Proporsi Dewan Komisaris Independen, Chief Financial Officer Wanita ABN_DISEXP 0.018 0.013 YA Proporsi Dewan Komisaris Independen ABN_CFO 0.004 0.005 0.957 TIDAK Chief Financial Officer Wanita -0.091 -0.322 0.001 YA Proporsi Dewan Komisaris Independen ABN_PROD -0.097 -0.028 0.757 TIDAK Chief Financial Officer Wanita -0.377 -0.282 0.002 YA Proporsi Dewan Komisaris Independen ABN_DISEXP -1.166 0.421 0.006 YA Chief Financial Officer Wanita -0.049 -0.028 0.762 TIDAK
variabel dependen ( Real Earnings Management ) yang diukur melalui ABN_CFO, ABN_PROD, dan ABN_DISEXP yang penulis temukan baik, yaitu sebesar 0.002 untuk  variabel  independen  ABN_CFO,  0.005  untuk  variabel  independen ABN_PROD,  dan  0.013  untuk  variabel  independen  ABN_DISEXP  yang semuanya  lebih  kecil  daripada  tingkat  signifikansi  α=  0.05  yang  menunjuk kan minimal  ada  salah  satu  dari  dua  variabel  independen  (proporsi  komisaris independen  dan chief  financial  officer wanita)  berpengaruh  signifikan  pada variabel  dependen real  earnings  management melalui  arus  kas  kegiatan  operasi, biaya produksi, dan biaya diskresioner.
Hasil pengujian goodnes-of-fit menunjukkan bahwa R 2 cukup rendah, yaitu sebesar  0.103  untuk  variabel  dependen  ABN_CFO,  0.084  untuk  variabel dependen  ABN_PROD,  dan  0.018  untuk  variabel  dependen  ABN_DISEXP. Artinya,  variabel  dependen  ABN_CFO  hanya  dapat  dipengaruhi  sebesar  10.3% oleh  variabel  independen,  variabel  dependen  ABN_PROD  hanya  dapat dipengaruhi  sebesar  8.4%    oleh  variabel  independen,  dan  variabel  dependen ABN_DISEXP hanya dapat dipengaruhi sebesar 1.8% oleh variabel independen.

## Proporsi Dewan Komisaris Independen
Dengan melihat hasil uji t yang sudah dilakukan signifikansi 95.7% dan koefisien regresi  0.004  terhadap  variabel  dependen  ABN_CFO,  signifikansi  75.7%  dan koefisien  regresi  -0.097  terhadap  variabel  dependen  ABN_PROD,  dapat disimpulkan  bahwa  variabel  Proporsi  Dewan  Komisaris  Independen  tidak berpengaruh terhadap real earnings management yang diukur melalui ABN_CFO dan ABN_PROD. Oleh karena itu hipotesis pertama dan kedua ditolak.
Namun,  berbeda  dengan  hasil  uji t yang  dilakukan  terhadap  variabel dependen ABN_DISEXP, hasilnya signifikan. Dapat  disimpulkan bahwa proposi dewan komisaris independen berpengaruh negatif pada real earnings management melalui  biaya  diskresioner.  Berdasarkan  hasil  pengujian  ini,  hipotesis  ketiga diterima.
Penelitian  sebelumnya  hanya  mengaitkan  proporsi  dewan  komisaris independen  terhadap earnings  management, bukan  terhadap real  earnings
management .  Yang  dikaitkan  dengan real  earnings  management pada  penelitian lain adalah perusahaan yang menawarkan saham tambahan ( right issue) dan nilai perusahaan.
Seperti yang terlihat pada hasil uji t, dewan komisaris dari luar perusahaan ternyata  tidak  dapat  bekerja  secara  efektif  dalam  membantu  mengawasi real earnings  management melalui  arus  kas  kegiatan  operasi.  Perusahaan  yang terindikasi  melakukan real  earnings  management melalui  arus  kas  kegiatan operasi  akan  memiliki  volume  penjualan  yang  tinggi  dan  arus  kas  yang  tinggi, tetapi  arus  kas  per  penjualannya  kecil  dibandingkan  dengan  arus  kas  per  normal penjualan  karena  penjualan  dilakukan  dengan  kredit  lunak  ataupun  diskon. Penjualan  merupakan  kegiatan  perusahaan  sehari-hari  sehingga  dewan  komisaris tidak  mencurahkan  perhatiannya  ke  strategi-strategi  penjualan  perusahaan  dan tidak menyadari adanya manipulasi di penjualan.
Dari  hasil  uji t juga  terlihat  bahwa  proporsi  dewan  komisaris  independen tidak  berpengaruh  signifikan  pada real  earnings  management melalui  biaya produksi. Sama seperti penjualan, produksi juga  merupakan kegiatan perusahaan manufaktur  sehari-hari  sehingga  tidak  terpantau  oleh  dewan  komisaris  dan komisaris tidak menyadari adanya manipulasi dalam produksi ini.
Kurangnya  aktivitas  pemantauan  ( monitoring) yang  dilakukan  dewan komisaris  terjadi  sehingga  proporsi  dewan  komisaris  independen  tidak berpengaruh signifikan pada real earnings management melalui arus kas kegiatan operasi  dan  biaya  produksi.  Chtourou et  al. (2001)  menyebutkan  bahwa kepemilikan  saham  oleh  komisaris  indpenden  di  dalam  perusahaan  juga merupakan salah satu  faktor  yang diduga ikut  memengaruhi aktivitas monitoring yang  dilakukan  oleh  dewan  komisaris  independen.  Kepemilikan  saham  akan membuat  komisaris  berfokus  pada  laba  yang  besar  untuk  mendapatkan return yang besar, sehingga akan memengaruhi kemampuan komisaris independen untuk memonitor pelaporan keuangan
Namun,  hasil  pengujian  dengan  variabel  dependen  ABN_DISEXP, proporsi  dewan  komisaris  independen  berpengaruh  signifkan  dan  negatif  pada real  earnings  management. Hal  ini  mungkin  terjadi  karena  dewan  komisaris
independen  memantau  segala  tindakan  perusahaan  terkait  dengan  manipulasi biaya diskresioner. Selain itu, manipulasi biaya diskresioner juga lazim dilakukan dalam earnings management sehingga lebih diawasi oleh dewan komisaris. Hasil penelitian  lain  yang  menghubungkan  proporsi  dewan  komisaris  independen dengan earnings  management seperti  yang  dilakukan  oleh  Zahra  dan  Pearce (1989).  Persentase  dari  komisaris  independen  mungkin  akan  memengaruhi kualitas  komisaris,  pertimbangan  dan  putusan,  menyediakan  tujuan  stratejik  dan meningkatkan  kinerja.  Beberapa  penelitian  juga  mengungkapkan  efektivitas kepemimpinan,  yakni  dewan  komisaris  independen  meningkatkan  kinerja perusahaan (Agrawal dan Knober, 1996; Baysinger dan Butler, 1985). Saat dewan komisaris  independen  mendominasi  akan  membuat  mereka  menjadi  lebih  kuat untuk  memaksa  manajemen  meningkatkan  kualitas  laba  perusahaan,  dengan pengungkapan sebanyak mungkin dan meminimalisir earnings management yang berlebihan (Haniffa dan Cooke, 2002).
Chief Financial Officer Wanita
Berdasarkan hasil uji t, hipotesis keempat dan hipotesis kelima signifikan, artinya keberadaan chief financial officer wanita berpengaruh negatif pada real  earnings management yang  diukur  melalui  ABN_CFO  dan  ABN_PROD.  Namun, berdasarkan  hasil  uji t, hipotesis  keenam  menunjukkan  bahwa chief  financial officer wanita  tidak  berpengaruh  pada real  earnings  management yang  diukur melalui ABN_DISEXP sehingga hipotesis keenam ditolak.
Seperti proporsi dewan komisaris independen, penelitian yang mengaitkan langsung  jenis  kelamin chief  financial  officer dengan real  earnings  management belum  penulis  temukan.  Yang  biasanya  dikaitkan  dengan  jenis  kelamin chief financial officer hanya earnings management .
Dari  hasil  pengujian  dengan  variabel  dependen  ABN_CFO,  dapat disimpulkan bahwa jenis kelamin chief financial  officer berpengaruh negatif dan signifikan  pada real  earnings  management melalui  arus  kas  kegiatan  operasi. Terjadinya real  earnings  management melalui  arus  kas  kegiatan  operasi  erat terkait dengan kebijakan penjualan  yang dilakukan perusahaan, seperti ketentuan
diskon  dan  kredit  lunak.  Kebijakan  penjualan  di  perusahaan  lebih  dipengaruhi direksi.  Di  beberapa  perusahaan,  penjualan  merupakan  wewenang  direktur penjualan.  Namun,  walaupun  ini  merupakan  wewenang  direktur  penjualan, chief financial  officer juga  dapat  memengaruhi  putusan  direktur  penjualan  guna “ mempercantik ” laporan keuangan, sehingga jenis kelamin chief financial officer berpengaruh juga, umumnya chief financial officer wanita lebih konservatif dalam pengambilan  putusan,  sehingga  memengaruhi  rendahnya real  earnings management melalui arus kas kegiatan operasi ini.
Dari  hasil  pengujian  dengan  variabel  dependen  ABN_PROD,  dapat disimpulkan juga bahwa jenis kelamin chief financial officer berpengaruh negatif dan  signifikan  pada real  earnings  management melalui  biaya  produksi. Perusahaan yang terindikasi melakukan real earnings management melalui biaya produksi akan melakukan produksi besar-besaran dan memiliki rata-rata biaya per unit  dan  harga  pokok  penjualan  yang  menurun  sehingga  perusahaan  dapat melaporkan  margin  operasi  yang  lebih  baik.  Seperti  halnya real  earnings management melalui  arus  kas  kegiatan  operasi,  kegiatan  produksi  merupakan kegiatan  sehari-hari  perusahaan  manufaktur  yang  merupakan  wewenang  direktur produksi  yang  dapat  dipengaruhi chief  financial  officer guna “ mempercantik ” laporan keuangan sehingga jenis kelamin chief financial officer berpengaruh juga. Umumnya, chief  financial  officer wanita  lebih  konservatif  dalam  pengambilan putusan  sehingga  memengaruhi  rendahnya real  earnings  management melalui biaya  produksi  ini.  Perbedaan  jenis  kelamin chief  financial  officer dalam pengambilan putusan juga diperkuat oleh hasil penelitian Emilia dan Sami (2010). Menurutnya, perbedaan jenis kelamin  memengaruhi konservatisme, pengambilan risiko, dan ethical behavior, sehingga memengaruhi pengambilan putusan .
Namun,  berbeda  dengan  hasil  pengujian  terhadap  variabel  dependen ABN_DISEXP, jenis kelamin chief financial officer tidak berpengaruh pada real earnings  management melalui  biaya  diskresioner.  Manipulasi  biaya  diskresioner merupakan  manipulasi  yang  lazim  dilakukan  dalam earnings  management juga, seperti dalam  penelitian  Watson  (2002)  bahwa  tidak  ada  perbedaan  signifikan antara eksekutif wanita dan eksekutif pria terhadap kinerja keuangan perusahaan,
termasuk  pengungkapan  laporan  keuangan  dan earnings management . Menurutnya,  kinerja  keuangan  perusahaan  tergantung  pada  umur  perusahaan  itu sendiri dan keadaan industri, bukan pada jenis kelamin eksekutifnya.

## 5. SIMPULAN DAN SARAN

## 5.1 Simpulan
Penelitian ini mencari pengaruh dari variabel-variabel independen, yaitu proporsi dewan komisaris independen dan chief financial officer wanita  terhadap variabel dependen real  earnings  management yang  diukur  melalui  arus  kas  kegiatan operasi,  biaya  produksi,  dan  biaya  diskresioner.  Hasil  pengujian  dengan menggunakan model regresi linear berganda menunjukkan bahwa jika diuji secara bersama-sama  (uji  F),  minimal  ada  satu  dari  dua  variabel  independen  (proporsi dewan  komisaris  independen  dan chief  financial  officer wanita)  berpengaruh signifikan  pada  variabel  dependennya  ( real  earnings  management )  baik  yang diukur  melalui  arus  kas  kegiatan  produksi,  biaya  produksi,  maupun  biaya diskresioner.
Hasil  pengujian  secara  partial  (uji  t)  masing-masing  terhadap  arus  kas kegiatan  operasi,  biaya  produksi,  dan  biaya  diskresioner  menunjukkan  hasil berbeda-beda. Pada variabel dependen ( real  earnings management )   yang diukur melalui arus kas kegiatan operasi dan biaya produksi, hanya chief financial officer wanita  yang  berpengaruh  secara  signifikan  dan  negatif  terhadap  variabel dependen.  Variabel  independen  lainnya,  yaitu  proporsi  dewan  komisaris independen,  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap real  earnings  management . Namun, pada variabel dependen ( real earnings management ) yang diukur melalui biaya  diskresioner,  hanya  variabel  independen  proporsi  dewan  komisaris independen  yang  hasilnya  signifikan  dan  negatif  terhadap  variabel  dependen. Asumsi  penelitian  ini  bahwa real  earnings  management sudah  terjadi  dan diabaikan.
Secara  garis  besar  penelitian  ini  dapat  disimpulkan  sebagai  berikut. Pertama, proporsi  dewan  komisaris  independen  tidak  berpengaruh  pada real earnings  management melalui  arus  kas  kegiatan  operasi. Real  earnings management melalui  arus  kas  kegiatan  operasi  dilakukan  dengan  memberikan
kredit lunak ataupun diskon penjualan. Penjualan merupakan kegiatan sehari-hari perusahaan  sehingga  dewan  komisaris  tidak  memantau  secara  intensif  dan  tidak menyadari adanya manipulasi di penjualan. Proporsi dewan komisaris independen tidak  berpengaruh  pada real  earnings  management melalui  biaya  produksi. Seperti  penjualan,  produksi  juga  merupakan  kegiatan  sehari-hari  perusahaan manufaktur  sehingga  tidak  terpantau  secara  intensif  oleh  dewan  komisaris. Proporsi  dewan  komisaris  independen  berpengaruh  siginfikan  dan  negatif  pada real  earnings  management melalui  biaya  diskresioner.  Manipulasi  melalui  biaya diskresioner sudah lazim dilakukan dalam earnings management sehingga segala tindakan  perusahaan  terkait  dengan  manipulasi  biaya  diskresioner  akan  lebih dipantau oleh dewan komisaris independen.
Kedua,  Chief  financial  officer wanita  berpengaruh  negatif  secara signifikan  pada real  earnings  management melalui  arus  kas  kegiatan  operasi. Manipulasi  melalui  arus  kas  kegiatan  operasi  erat  terkait  dengan  kebijakan penjualan  perusahaan.  Kebijakan  penjualan  merupakan  wewenang  direktur penjualan  yang  dapat  dipengaruhi chief  financial  officer guna “ mempercantik ” laporan  keuangan  sehingga  jenis  kelamin chief  financial  officer pun  turut berpengaruh. Chief financial officer wanita lebih  konservatif dalam pengambilan putusan. Chief financial officer wanita berpengaruh negatif secara signifikan pada real earnings management melalui biaya produksi. Kegiatan produksi merupakan kegiatan  sehari-hari  perusahaan  manufaktur  dan  menjadi  wewenang  direktur produksi. Chief  financial  officer juga  dapat  memengaruhi putusan  direktur produksi  untuk “ mempercantik ” laporan  keuangan.  Jenis  kelamin chief  financial officer juga  berpengaruh. Chief  financial  officer wanita  lebih  konservatif  dalam pengambilan putusan. Chief financial officer wanita tidak berpengaruh signifikan pada real  earnings  management melalui  biaya  diskresioner.  Manipulasi  melalui biaya  diskresioner  merupakan  manipulasi  yang  lazim  dilakukan  dalam earnings management. Tidak  ada  perbedaan  signifikan  antara  eksekutif  wanita  dan  pria terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan,  termasuk  pengungkapan  dalam  laporan keuangan  dan earnings  management. Yang  berpengaruh  terhadap  kinerja
keuangan  perusahaan  tergantung  pada  umur  perusahaan  itu  sendiri  dan  keadaan industri.

## 5.2 Saran
Saran  untuk  penelitian  selanjutnya  adalah  sebagai  berikut. Pertama ,  populasi penelitian  ini  hanya  perusahaan  manufaktur.  Untuk  penelitian  selanjutnya  dapat diperluas lagi, misalnya perusahaan perbankan, perusahaan jasa,  atau perusahaan asuransi. Kedua, periode  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  dua  tahun. Untuk  penelitian  selanjutnya  dapat  memperpanjang  periode  penelitian  agar memperoleh  hasil  yang  lebih  akurat. Ketiga ,  peneliti  lain  yang  ingin  menguji topik yang sama dapat mengembangkan penelitian ini dengan menambah variabel independen lain seperti nilai perusahaan, komite audit, dan lain-lain.

## DAFTAR RUJUKAN
Aprilia,  Hasmi.  (2010). Indikasi  manajemen  laba  melalui  aktivitas  riil  (studi empiris  pada  perusahaan  right  issue  yang  terdaftar  di  BEI. Tesis  tidak diterbitkan. Universitas Diponegoro.
Beasley, Mark S. (1996). An empirical analysis of the relation between the board of  director  composition  and  financial  statement  fraud .  The  Accounting Review, 17 (14), pp.443-465.
Beiner, S., W. Drobetz, F. Schmid and H. Zimmerman. (2003). Is Board Zise An Independent Corporate Governance
Mechanism, dari http://www.unibaz.ch/cofi/
Christie,  A.  &  Zimmerman,  J.  (1994).  Efficient  and  opportunistic  choices  of accounting procedures: corporate control contest. The Accounting Review, 69 ,pp. 539-566.
Chtourou,  Sonda,  Marrakchi.  Bedard,  J.  &  Courteau,  L.  (2001 ).  Corporate governance and earnings management , dari www.ssrn.com
Davidson,  W.,  Xie,  B.,  Xu,  W.,  &  Ning,  Y.  (2007).  The  influence  of  executive age,  career  horizon,  and  incentives  on  pre-turnover  earnings management. Journal of management & Governance, 11 : 45-60
Dechow, P., Sloan, R., & Sweeney. (1995). Detecting earnings management. The accounting Review,70 : 193-225
Dye,  R.A.  (1998)  Earnings  management  an  overlapping  generation  model.
Journal of accounting research, 26 (2),pp.195-235
Eagly, A.  & Carli,  L. (2003). The female leadership advantage:  an evaluation of the evidence. The leadership Quarterly, 14 ,pp. 807-34
Eisenhardt, K. M. (1989). Agency theory:  an assesment  and review . Academy of Management Review, 14 (1),pp. 57-74.
FASB.  (1978).  Statement  of  financial  accounting  concepts  no.1:  Objectives  of financial.
Fields, T.,T., Lys, & L. Vincent. (2001). Empirical research on accounting choice. Journal of accounting and economics, 31 (1-3),pp. 225-307
FCGI.  (2000). Corporate  Governance .  Forum  for  Corporate  Governance  in Indonesia. Jakarta.
Ghozali,  I.  (2005). Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program Edisi  4. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Habib,  A.  (2007).  Benchmark  beating  as  evidence  of  earnings  management: review of the literature. Working paper, Lincoln university.
Healy,  P.M.  &  J.M.,  Wahlen.  (1999).  A  review  of  the  earnings  management literature and it’s implication s for standard setting. Accounting horizons, 13 (4), pp. 365-383
Jensen,  M.  C.  &  Meckling,  W.H.  (1976).  Theory  of  the  firm:  managerial behaivour,  agency  cost  and  ownership  structure. Journal  of  Financial Economics 3 , pp.305-306.
Jianakoplos, N. & Bernasek, A. (1998). Are woman more risk averse? Economic Inquiry, 33 , pp 620-30
Jiang,  J.,  Petroni,  K.,  &  Wang,  I.  (2008).  CFOs  and  CEOs:  who  has  the  most influence  on  earnings  management,  working  paper,  Michigan  State University, East Lansing.
Klein,  A.  (2002).  Audit  Comitee,  board  of  director  characteristics,  and  earnings management. Journal of accounting and economics, 33 (3), pp. 375-400.
Peni, E. & Vahamaa, S. (2010). Female executives and earnings management, dari www.emeraldinsight.com
Powell,  M.  &  Ansic,  D.  (1997).  Gender  differences  in  risk  behavior  in  financial making:  an  experimental  analysis, Journal  of  economic  psychology, Vol.605-28
Rahman,  Rashidah  Abdul  &  Ali,  Fauzana  Haneem.  (2005).  Board,  Audit Committee, culture and earnings management:  Malaysian evidence, dari www.emeraldinsight.com
Rukma,  N.  (2010). Pengaruh  Good  Corporate  Governance  dan  Ukuran Perusahaan  Terhadap  Manajemen  Laba  di  Industri  Perbankan Indonesia . Tesis tidak diterbitkan. Universitas Atma Jaya, Jakarta.
Roychowdhury,  S.  (2006).  Earnings  management  through  real  activities manipulation. Journal of accounting and economics, 42 (3), pp. 335-370
Schipper, K. & Vincent, L. (2003). Earnings quality . Accounting Horizons, 17 , pp. 97-110.
Scott,  W.  R.  (2009). Financial  Accounting  Theory (5th  ed.).  Boston:  Pearson Education.
Trueman,  B.  &  S.  Titman.  (1998).  An  explanation  for  accounting  income smoothing. Journal of accounting research, 26 (3), pp. 127-139.
Watson,  J.  (2002).  Comparing  the  performance  of  male-  and  female-controlled businesses:  relating  outputs  to  inputs. Entrepreneurship  theory  and practice,26 (3), pp. 91-100
Watson,  J.  &  McNaughton,  M.  (2007).  Gender  differences  in  risk  aversion  and expected  retirement  benefits. Financial  analysts  journal,63 (4),  pp.  52- 62.
Xie, Bao, Davidson III, W. N., & Dadalt, P. J. (2003). Earnings management and corporate  governance:  the  role  of  the  board  and  the  audit  committee. Journal of Corporate Finance Volume 9 June , pp. 295-316.
Xu,  Z.,  Taylor,  G.K.,  &  Dugan,  M.T.  (2007).  Review  of  Real  Earnings Management Literature.