Journal Research of Accounting ( JARAC )
Vol. 5 No. 1 Desember 2023: 79-97
PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN FARMASI YANG TERDAFTAR (Studi Empiris pada BURSA EFEK INDONESIA)
I Dewa Gede Andi Pratama 1*
Ni Made Christin Dwitrayani 1
Ni Made Ernila Junipisa 1
1 Universitas Triatma Mulya
* Corresponding author: dewaandi156@gmail.com

## ABSTRACT
The share price is the price of a share when the market is in progress or when the market is closed and can change at any time depending on the demand and supply of these shares. This study aims to determine the effect of financial ratios on stock prices in pharmaceutical companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) in 2017-2021, either partially or simultaneously. This study uses financial ratios, namely Current Ratio, Debt to Equity Ratio, Return On Equity, and Earning Per Share which are used as Independent Variables and Stock Prices as the Dependent Variable. The population in this study are pharmaceutical companies listed on the Indonesia  Stock  Exchange  (IDX).  The  research  sample  consisted  of  14 pharmaceutical  companies  that  met  the  criteria  using  a  purposive  sampling method.  The  data  used  in  this  study  is  secondary  data  in  the  form  of pharmaceutical  company  financial  reports  for  2017-2021.  The  data  collection technique  used  is  documentation.  The  data  analysis  technique  used  is  multiple linear  regression.  The  results  of  the  study  show  that  Cuurent  Ratio,  Return  On Equity, Earning Per Share have a positive effect on stock prices while the Debt To Equity Ratio has a negative effect on stock prices.
Keywords : Current Ratio, Debt to Equity Ratio, Return On Equity, and Earning Per Share
I. PENDAHULUAN Sektor farmasi merupakan  perusahaan  industri pengelolaan yang mengolah bahan baku  menjadi  barang  setengah jadi  atau  barang  jadi.  Sektor farmasi  adalah  perusahaan  yang bergerak  di  industri  obat-obatan hingga  peralatan  kesehatan  yang dibutuhkan  pihak-pihak  rumah sakit  besar,  klinik,  puskesmas, apotek  serta  bagi  masyarakat, terutama dalam menjaga kesehatan  dan  menghasilkan  obat untuk mengatasi berbagai penyakit.  Perusahaan  farmasi merupakan salah satu sektor usaha yang terus mengalami pertumbuhan. Seiring bertambahnya populasi masyarakat  Indonesia  membuat volume  kebutuhan  terhadap  obat- obatan juga mengalami peningkatan. Hal tersebut ditunjang oleh pertumbuhan masyarakat  Indonesia  yang  sudah menyadari  pentingnya  kesehatan, dan juga meningkatnya kemudahan  akses  masyarakat dalam mendapatkan kesehatan.
Journal Research of Accounting ( JARAC )
Vol. 5 No. 1 Desember 2023: 79-97 Dalam perkembangannya sektor  farmasi  memiliki  prospek yang  sangat  baik  di  masa mendatang dan merupakan industri yang mampu berkembang hingga  saat  ini.  Jika  dilihat  dari segi permintaannya, industri farmasi  di  Indonesia  merupakan salah satu industri yang berkembang  cukup  pesat  dengan pasar  yang  terus  berkembang  dan merupakan  pasar  farmasi  terbesar di  kawasan  ASEAN.  (Lutfah Ariana  dkk,  2015:3-4).  Sebagai industri yang mampu berkembang dan  mampu  bertahan  dalam terpaan  ekonomi  hingga  saat  ini, sektor  farmasi  tetap  mampu menunjukkan perkembangan dalam  aspek  keuangan  dan  aspek lain.
GAMBAR 1.1
TREN DATA PERTUMBUHAN SEKTOR FARMASI TAHUN 2017 – 2021 Sumber : Data diolah, 2022
Keterangan :
: PDB Sektor Farmasi (Miliar Rupiah)
: Pertumbuhan Sektor Farmasi
Gambar  1.1  merupakan tren data pertumbuhan perusahaan farmasi yang menunjukkan bahwa setiap tahunnya mengalami fluktuasi  kenaikan  dan  juga penurunan. Seiring dengan pertumbuhan sektor farmasi, persaingan antara perusahaan juga semakin  sulit.  Sehingga  masing- masing perusahaan di tuntut untuk dapat  mempertahankan  bahkan meningkatkan kinerja perusahaannya. Kinerja  keuangan  suatu perusahaan  merupakan  bentuk evaluasi suatu perusahaan terhadap  aset,  kewajiban,  ekuitas, biaya, pendapatan, dan profitabilitas  secara  keseluruhan. Kinerja keuangan suatu perusahaan  dapat  dilihat  dari laporan keuangan yang dipublikasikan  oleh  perusahaan tersebut. Bursa  Efek  Indonesia
(BEI)  merupakan  pasar  modal yang ada di  indonesia yang dapat digunakan  sebagai  sarana  oleh perusahaan untuk membantu mempercepat pengembangan
Journal Research of Accounting ( JARAC )
Vol. 5 No. 1 Desember 2023: 79-97
kegiatan  usahanya.  BEI  memiliki peranan  penting  bagi  masyarakat sebagai  sarana  untuk  berinvestasi dan  bagi  perusahaan go  public sebagai sarana mendapat tambahan modal dengan memperoleh  saham  sebagai  tanda kepemilikannya.  Sehingga  dalam menentukan keputusan investasinya investor memerlukan suatu informasi yang relevan. Signalling theory menekankan  bahwa  pentingnya informasi  yang  dikeluarkan  oleh perusahaan  terhadap  keputusan investasi  bagi  pihak  di  luar perusahaan.  Informasi  merupakan unsur  penting  bagi  investor  dan pelaku bisnis karena pada hakekatnya  informasi  menyajikan keterangan, catatan atau gambaran keadaan suatu perusahaan. Informasi  yang  tersaji dalam  laporan  keuangan  pada dasarnya belum memberikan informasi  yang  optimal  sebelum dilakukan  analisis  lanjutan,  salah satunya  dalam  bentuk  analisis rasio  keuangan.  Melalui  analisis rasio  keuangan  akan  didapat pemahaman  yang  lebih  baik terhadap kinerja keuangan perusahaan  dari  pada  analisis yang hanya terdapat data keuangan  saja.  Rasio  keuangan merupakan  suatu  perhitungan rasio dengan menggunakan laporan  keuangan  yang  berfungsi sebagai  alat  ukur  dalam  menilai kondisi  keuangan  dan  kinerja perusahaan  (Hery,  2015:  138). Menurut Kasmir (2014:106) analisis  rasio  keuangan  meliputi analisis  rasio  likuiditas,  rasio solvabilitas,  rasio  profitabilitas, dan rasio pasar. Pengukuran rasio likuiditas  dalam  penelitian  ini menggunakan Current ratio (CR).
Current  ratio (CR)  merupakan rasio  yang  digunakan  untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban jangka pendeknya dengan menggunakan aktiva lancar  yang  dimiliki.  Hasil penelitian  Hangga  dan  Pradika (2017),  Endah  dan  Rishi  (2017),
Reni  dan  Anindhyta  (2015) membuktikan  bahwa Current Ratio (CR)  berpengaruh  positif dan  signifikan  terhadap  harga saham, sedangkan menurut Pratiwi,  dkk  (2020),  Rita  dan Fredella  (2017),  Pratama  (2018) membuktikan  bahwa Current Ratio (CR)  berpengaruh  negatif dan  signifikan  terhadap  harga saham. Pengukuran rasio solvabilitas  dalam  penelitian  ini menggunakan Debt  to  Equity
Ratio (DER). Debt  To  Equity Ratio merupakan  perbandingan antara  hutang-hutang  dan  ekuitas dalam  pendanaan  perusahaan  dan menunjukkan  kemampuan  modal sendiri perusahaan untuk memenuhi  seluruh  kewajiban. Hasil penelitian Rita dan Fredella (2017)  membuktikan  bahwa Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh positif dan signifikan terhadap  harga  saham,  sedangkan menurut  Hangga  dan  Prijati (2017),  Pratiwi,  dkk  (2020), Endah dan Rishi (2017), Reni dan Anindhyta (2015), Pratama (2018) membuktikan  bahwa Debt  to Equity  Ratio (DER)  berpengaruh negatif  dan  signifikan  terhadap harga saham.
Journal Research of Accounting ( JARAC )
Vol. 5 No. 1 Desember 2023: 79-97 Pengukuran rasio profitabilitas  dalam  penelitian  ini menggunakan Return  On  Equity (ROE). Return On Equity adalah rasio  yang  digunakan  untuk mengukur kemampuan dari modal sendiri untuk menghasilkan keuntungan bagi seluruh pemegang  saham,  baik  saham biasa  maupun  saham  preferen. Hasil penelitian Reni dan Anindhyta (2015), Pratama (2018) membuktikan  bahwa Returnt  On Equity (ROE) berpengaruh positif dan  signifikan  terhadap  harga saham, sedangkan menurut Endah dan  Rishi  (2017),  Rita  dan Fredella  (2017)  membuktikan bahwa Returnt  On  Equity (ROE) berpengaruh negatif dan signifikan terhadap harga saham. Pengukuran  rasio  pasar dalam penelitian ini menggunakan rasio Earning  Per  Share (EPS). Earning  Per  Share adalah  rasio yang  menggambarkan  kondisi yang  terjadi  di  pasar.  Rasio  ini mampu memberi pemahaman bagi pihak  manajemen  perusahaan terhadap  kondisi  penerapan  yang akan dilaksanakan dan dampaknya  pada  masa  yang  akan datang.  Hasil  penelitian  Hangga dan  Prijati  (2017),  Endah  dan Rishi  (2017),  Rita  dan  Fredella (2017),  Reni  dan  Anindhyta (2015), Pratama (2018) membuktikan bahwa Earning Per Share (EPS)  berpengaruh  positif dan  signifikan  terhadap  harga saham sedangkan menurut Pratiwi, dkk (2017) membuktikan bahwa Earning  Per  Share (EPS) berpengaruh negatif dan signifikan terhadap harga saham. Berdasarkan dari beberapa  penelitian  yang  telah dilakukan,  masih  terdapat  ketidak konsistenan hasil, dan berdasarkan  uraian  pada  latar belakang  diatas  yang  mendorong peneliti untuk melakukan pengujian  kembali  dalam  bentuk penelitian yang berjudul “Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap  Harga  Saham  Pada Perusahaan Farmasi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2017- 2021” Berdasarkan  uraian  latar belakang  di  atas,  maka  dapat diuraikan rumusan masalah sebagai berikut : 1) Apakah current  ratio berpengaruh terhadap harga saham pada perusahaan  farmasi  yang terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI)? 2) Apakah debt  to  equity ratio berpengaruh terhadap  harga  saham pada  perusahaan  farmasi yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia (BEI)?
3) Apakah return  on  equity berpengaruh terhadap harga saham pada perusahaan  farmasi  yang terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI)? 4) Apakah earning per share berpengaruh terhadap  harga  saham pada  perusahaan  farmasi yang  terdaftar  di  Bursa
Efek Indonesia (BEI)?
Journal Research of Accounting ( JARAC )
Vol. 5 No. 1 Desember 2023: 79-97
II. KAJIAN PUSTAKA 2.1 Signalling Theory Teori sinyal mengemukakan tentang pentingnya  informasi  yang dikeluarkan  oleh  perusahaan terhadap  keputusan  investasi. Informasi  merupakan  unsur penting  bagi  investor  dan pelaku bisnis karena informasi menyajikan keterangan catatan dan gambaran  masa  lalu,  saat  ini maupun  masa  yang  akan datang  bagi  perusahaan  dan pasar  modal.  Informasi  yang lengkap  dan  relevan  serta akurat  dan  tepat  waktu diperlukan  investor  pasar modal  sebagai  alat  untuk menganalisis sebelum mengambil  keputusan  untuk berinvetasi.  Informasi  yang dipublikasikan  sebagai  suatu pengumuman akan memberikan sinyal bagi investor  dalam  pengambilan keputusan  investasi.  Jika pengumuman tersebut mengandung  nilai  positif maka  diharapkan  pasar  akan bereaksi pada waktu pengumuman  diterima  oleh pasar. 2.2 Harga Saham Menurut  Musdalifah
Azis  (2015:80),  harga  saham didefinisikan  sebagai  berikut: “Harga  pada  pasar  riil,  dan merupakan harga yang paling mudah  ditentukan  karena merupakan  harga  dari  suatu saham  pada  pasar  yang sedang  berlangsung  atau  jika pasar  ditutup,  maka  harga pasar adalah harga penutupannya”.Menurut Darmadji & Fakhrudin (2012:102),  mendefinisikan Harga Saham sebagai berikut:
“Harga  yang  terjadi  di  bursa pada  waktu  tertentu.  Harga saham bisa berubah naik atau pun  turun  dalam  hitungan waktu  yang  begitu  cepat.  Ia dapat berubah dalam hitungan menit  bahkan  dapat  berubah dalam  hitungan  detik.  Hal tersebut dimungkinkan karena  tergantung  dengan permintaan  dan  penawaran antara pembeli saham dengan penjual  saham.”Berdasarkan pengertian  tersebut  maka dapat  disimpulkan  bahwa harga  saham  adalah  harga dari  suatu  saham  pada  saat pasar  berlangsung  atau  saat pasar  ditutup  dan  dapat berubah setiap saat tergantung dengan permintaan  dan  penawaran saham tersebut. 2.3 Analisis Rasio Keuangan Analisis rasio keuangan merupakan aktivitas  untuk  menganalisis laporan  keuangan  dengan cara  membandingkan  satu akun  dengan  akun  lainnya yang  ada  dalam  laporan kenangan, perbandingan tersebut  bisa  antar  akun dalam laporan keuangan neraca  maupun  rugi  laba. Tujuan  melakukan  analisis rasio  keuangan  adalah  untuk dapat  membantu  perusahaan dalam mengidentifikasi kekuatan  dan  kelemahan keuangan perusahaan, menilai kinerja laporan keuangan  perusahaan  dalam memberdayakan seluruh
Journal Research of Accounting ( JARAC )
Vol. 5 No. 1 Desember 2023: 79-97 sumber  daya  yang  ada  untuk mencapai  target  yang  telah ditetapkan  oleh  perusahaan (Sujarweni, 2019:59). 1) Rasio Likuiditas Rasio  likuiditas  adalah rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban keuangan jangka pendek yang berupa hutang-hutang jangka pendek. Pengukuran rasio likuiditas  dalam  penelitian ini  menggunakan Current ratio (CR). Current  ratio merupakan  rasio  yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban jangka  pendeknya  dengan menggunakan aktiva lancar yang dimiliki. Current ratio dapat dihitung  dengan  rumus (Sujarweni, 2019:60): Current Ratio = Aktiva Lancar x 100% Hutang Lancar 2) Rasio Solvabilitas Rasio  solvabilitas  adalah rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan untuk  memenuhi  seluruh kewajibannya  baik  jangka pendek  maupun  jangka panjang.  Pengukuran  rasio solvabilitas dalam penelitian ini menggunakan Debt  Equity Ratio (DER). Debt  Equity to Ratio merupakan perbandingan antara hutang-hutang  dan  ekuitas dalam pendanaan perusahaan dan menunjukkan  kemampuan modal  sendiri,  perusahaan untuk  memenuhi  seluruh kewajiban. Rasio ini dapat dihitung  dengan  rumus (Sujarweni, 2019:61): Debt to equity ratio = Total Hutang x 100% Modal Sendiri 3) Rasio Profitabilitas Rasio  profitabilitas  adalah rasio yang digunakan untuk  mengukur  tingkat imbalan  atau  perolehan (keuntungan) dibanding penjualan  atau  aktiva, mengukur  seberapa  besar kemampuan perusahaan memperoleh  laba  dalam hubungan dengan penjualan,  aktiva  maupun laba  dan    modal  sendiri. Pengukuran rasio profitabilitas dalam penelitian ini menggunakan Return  on Equity (ROE). Retur  on
Equity (ROE) adalah rasio yang  digunakan  untuk mengukur kemampuan dari  modal  sendiri  untuk menghasilkan  keuntungan bagi  seluruh  pemegang saham,  baik  saham  biasa maupun  saham  preferen. Rasio  ini  dapat  dihitung
Journal Research of Accounting ( JARAC )
Vol. 5 No. 1 Desember 2023: 79-97 dngan  rumus  (Sujarweni, 2019:65): Return on equity = Laba Bersih Setelah Pajak x 100% Modal Sendiri 4) Rasio Nilai Pasar Menurut  Irham  Fahmi (2013:138) rasio nilai pasar  yaitu  rasio  yang menggambarkan  kondisi yang terjadi di pasar. Rasio ini mampu memberi pemahaman  bagi  pihak manajemen perusahaan terhadap kondisi penerapan yang akan dilaksanakan dan dampaknya  pada  masa yang akan datang. Pengukuan rasio nilai pasar  dalam  penelitian  ini menggunakan Earning Per share (EPS). Earning  Per Share (EPS) adalah bentuk pemberian keuntungan yang  diberikan  kepada para pemegang saham  dan setiap  lembar  saham  yang dimiliki.  Rasio  ini  dapat dihitung  dengan  rumus (Fahmi,2013:96): Earning Per Share = Laba Bersih Setelah Pajak x 100% Jumlah Saham Beredar 2.4 Hipotesis
Adapun model atau rancangan penelitian dapat dilihat pada gambar 2.1 berikut:
GAMBAR 2.1

## KERANGKA KONSEPTUAL
PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN FARMASI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)
H1 H3 H4 H2 Earning Per Share (X4) Harga Saham (Y) Current Ratio (X1) Debt To Equity Ratio (X2 ) Returnt On Equity (X3)
Journal Research of Accounting ( JARAC )
Vol. 5 No. 1 Desember 2023: 79-97 Hipotesis H 1 : Current  ratio berpengaruh positif  terhadap  harga  saham pada perusahaan farmasi yang terdaftar  di  bursa  efek indonesia. H 2 : Debt to equity ratio berpengaruh  negatif  terhadap harga saham pada perusahaan farmasi  yang  terdaftar  di bursa efek indonesia.
H 3 : Return on equity berpengaruh positif terhadap. harga saham pada perusahaan farmasi yang terdaftar  di  bursa  efek indonesia H 4 : Earning per share berpengaruh  positif  terhadap harga saham pada perusahaan farmasi  yang  terdaftar  di bursa efek indonesia.

## III. METODE PENELITIAN
Jenis  penelitian  yang digunakan  dalam  penelitian  ini adalah penelitian kuantitatif. Penelitian  kuantitatif  merupakan jenis penelitian yang menghasilkan penemuan- penemuan yang dapat dicapai(diperoleh) dengan menggunakan  prosedur-prosedur statistik  atau  cara  lain  dari kuantitatif  (pengukuran).  Lokasi penelitian  ini  dilakukan  pada perusahaan farmasi yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia,  sumber informasi yang didapatkan berasal dari  situs  resmi  Bursa  Efek Indonesia. Adapun objek penelitian  dalam  penalitian  ini adalah laporan keuangan perusahaan farmasi yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun 2017-2021.
Populasi dalam penelitian ini  adalah  perusahaan  farmasi yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  pada  tahun  2017-2021 dengan  jumlah  sebanyak  21 perusahaan  farmasi.  Penentuan sampel  yang  digunakan  dalam penelitian ini dengan cara purposive  sampling  yaitu  teknik penentuan  sampel  berdasarkan kriteria tertentu, sehingga ditetapkan jumlah sampel sebanyak  14  perusahaan  farmasi yang  diamati  selama  5  tahun terakhir  serta  dengan  jumlah  70 total amatan. Metode pengumpulan informasi  menggunakan  tata  cara dokumentasi yang berbentuk laporan  keuangan  tahunan  yang diterbitkan di Bursa Efek Indonesia dalam websitenya www.idx.co.id .  Metode  analisis dalam penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif yang terdiri dari uji statistic, uji asumsi klasik, analisis regresi linier berganda, uji simultan  (F),  uji  parsial  (T). Persamaan regresi linier berganda pada  model  penelitian  ini  adalah sebagai berikut :
Journal Research of Accounting ( JARAC )
Vol. 5 No. 1 Desember 2023: 79-97

## IV. HASIL DAN PEMBAHASAN
2.1 Hasil Uji Asumsi Klasik
1. Uji Normalitas
TABEL 4.2

## HASIL UJI NORMALITAS
ONE-SAMPLE KOLMOGOROV-SMIRNOV TEST Unstandardized Residual N 70 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation .73410831 Most Extreme Differences  Absolute .067 Positive .067 Negative -.050 Test Statistic .067 Asymp. Sig. (2-tailed) .200 c,d Sumber : Data Olahan Hasil SPSS, 2022 Hasil uji normalitas menunjukkan bahwa nilai Asymp. Sig (2- tailed ) 0,200 lebih besar dari level of significant , yaitu 5 persen (0,05) sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  data  yang  diuji  menyebar  normal atau berdistribusi normal.
2. Uji Heteroskedastisitas
TABEL 4.2
HASIL UJI HETEROSKEDASTISITAS Model
Unstandardized
Coefficients
Standardize
d Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) .419 .860 .488 .627 CR -.041 .112 -.065 -.365 .716 DER .088 .048 .298 1.828 .072 ROE .095 .087 .189 1.094 .278 EPS -.050 .033 -.252  -1.517 .134 Sumber : Data Olahan Hasil SPSS, 2022 Berdasarkan  dari  hasil  uji  heteroskedastisitas  menunjukkan bahwa nilai sigifikansi dari variabel Current Ratio sebesar 0,716, Debt To  Equity  Ratio sebesar  0,072, Return  On  Equity sebesar  0,278,  dan Earning  Per  Share sebesar  0,134.  Nilai  tersebut  lebih  besar  dari  0,05 yang  berarti  tidak  terdapat  pengaruh  antara  variabel  bebas  terhadap absolute  residual .  Dengan  demikian,  model  yang  dibuat  tidak mengandung gejala heteroskedastisitas.
Journal Research of Accounting ( JARAC ) Vol. 5 No. 1 Desember 2023: 79-97

## 3. Uji Multi Kolinearitas
TABEL 4.3 HASIL UJI MULTIKOLINEARITAS Variabel Tolerance VIF Simpulan Current Ratio (X 1 ) 0,440 2,274 Bebas Multikolineritas Debt To Equity Ratio (X 2 ) 0,527 1,898 Bebas Multikolineritas Return On Equity (X 3 ) 0,470 2,130 Bebas Multikolineritas Earning Per Share (X 4 ) 0,507 1,973 Bebas Multikolineritas
Sumber : Data Olahan Hasil SPSS, 2022 Berdasarkan  hasil  dari  uji  multikolinearitas  menunjukkan bahwa  nilai  VIF  dan Tolerance ,  dimana  diperlihatkan  bahwa  seluruh variabel memiliki nilai Tolerance yang lebih dari 0,1 (10 persen) serta nilai  VIF  yang  kurang  dari  10.  Oleh  karena  itu  berdasarkan  nilai Tolerance dan  VIF  pada  model  analisis  tersebut  tidak  ditemukan adanya gejala multikolinearitas.

## 4. Uji Autokorelasi
TABEL 4.4 HASIL UJI AUTOKORELASI Dl Du 4-du Dw Simpulan 1,4943 1,7351 2,2649 2,113 Bebas Autokorelasi Sumber : Data Olahan Hasil SPSS, 2022 Berdasarkan hasil uji autokorelasi menunjukkan nilai Durbin- Watson sebesar 2,113. Untuk tingkat signifikansi 5%, nilai dl = 1,4943 dan  du  =  1,7351.  Dengan  demikian  hasil  uji  autokorelasi  dengan kriteria  du<DW<4-du  adalah  1,7351  <  2,113  <  2,2649,  maka  dapat disimpulkan  bahwa  model  regresi  yang  dibuat  telah  memenuhi  uji autokorelasi.
Journal Research of Accounting ( JARAC )
Vol. 5 No. 1 Desember 2023: 79-97

## 4.2 Hasil Analisis Regresi Linier Berganda
TABEL 4.5
HASIL UJI REGRESI LINEAR BERGANDA COEFFICIENTS A Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 2.699 1.390 1.941  .057 CR .527 .181 .309 2.909  .005 DER -.629 .077 -.789  -8.121  .000 ROE .298 .141 .218 2.117  .038 EPS .513 .053 .963 9.721  .000 Sumber : Data Olahan Hasil SPSS, 2022 Berdasarkan  Tabel  4.5  dapat disusun  persamaan  regresi sebagai berikut : Y = 2,699 + 0,527 X 1 – 0,629 X 2 + 0,298 X 3 + 0,513 X 4 + ε
Interpretasi dari persamaan di atas adalah sebagai berikut :
1. Nilai  konstanta  sebesar 2,699  yaitu  jika  nilai Current  Ratio (X 1 ) ,  Debt To  Equity  Ratio (X 2 ), Return  On  Equity (X 3 ),
dan Earning  Per  Share
(X 4 ),  sama  dengan  nol, maka  nilai  harga  saham adalah sebesar 2,699 persen. 2. Koefisien regresi (b 1 ) pada Current Ratio (X 1 ) bernilai 0,527 mempunyai hubungan  positif  pada harga saham.  Artinya, bila nilai Current  Ratio (X 1 ) bertambah,  maka  harga saham (Y) akan mengalami peningkatan sebesar 0,527 persen dengan  asumsi  variabel bebas lainnya konstan. 3. Koefisien regresi (b 2 ) pada Debt  To Equity Ratio (X 2 ) bernilai -0,629 mempunyai
hubungan  negatif  pada harga saham.  Artinya, bila Debt  To Equity Ratio (X 2 ) bertambah,  maka  harga saham (Y) akan mengalami penurunan sebesar 0,629 persen dengan  asumsi  variabel bebas lainnya konstan. 4. Koefisien regresi (b 3 ) pada Return  On  Equity (X 3 ) bernilai  0,298  mempunyai hubungan  positif  pada harga saham.  Artinya, bila nilai Return  On  Equity (X 3 )  bertambah,  maka harga  saham  (Y)  akan mengalami peningkatan sebesar 0,298 dengan asumsi  variabel  bebas lainnya konstan. 5. Koefisien regresi (b 4 ) pada Earning  Per  Share (X 4 ) bernilai  0,513  mempunyai hubungan  positif  pada harga saham.  Artinya, bila nilai Earning  Per  Share (X 4 )  bertambah,  maka harga  saham  (Y)  akan mengalami peningkatan sebesar 0,513 dengan
Journal Research of Accounting ( JARAC )
Vol. 5 No. 1 Desember 2023: 79-97 asumsi  variabel  bebas lainnya konstan. 4.3 Hasil Uji Kelayakan Model
1. Uji Koefisien Determinasi
TABEL 4.6

## HASIL UJI KOEFISIEN DETERMINASI MODEL SUMMARY
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .823 a .677 .657 .75636 Sumber : Data Olahan Hasil SPSS, 2022 Berdasarkan  hasil  uji  koefisien  determinasi  memberikan  hasil dimana  diperoleh  besarnya adjusted R 2 (koefisien  determinasi  yang telah disesuaikan) adalah sebesar 0,657 mempunyai arti bahwa sebesar 65,7%  variasi  harga  saham  Perusahaan  farmasi  yang  terdaftar  di  BEI pada  periode  2017-2021  dipengaruhi  oleh  variasi Current  Ratio (X 1 ) , Debt  To  Equity  Ratio (X 2 ), Return  On  Equity (X 3 ),  dan Earning  Per Share (X 4 ), sedangkan sisanya sebesar 34,3% djelaskan oleh faktor lain yang tidak dimasukkan ke dalam model penelitian.

## 2. Uji Simultan (Uji F)
TABEL 4.7 HASIL UJI F ANOVA A Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 77.876 4 19.469  34.032 .000 b Residual 37.185 65 .572 Total 115.061 69 Sumber : Data Olahan Hasil SPSS, 2022 Hasil  uji  F  ( F test )  pada  Tabel  4.7 menunjukkan  bahwa  nilai F  hitung  sebesar  34,032
dengan nilai signifikansi P value 0,000  yang  lebih kecil  dari  α  =  0,05,  ini berarti model yang digunakan  pada  penelitian ini  adalah  layak.  Hasil  ini memberikan makna bahwa keempat variabel independen  yaitu Current Ratio (X 1 ) , Debt To Equity Ratio (X 2 ), Return  On Equity (X 3 ),  dan Earning Per  Share (X 4 )  mampu memprediksi atau menjelaskan fenomena harga saham pada Perusahaan  farmasi  yang terdaftar  di  BEI  periode 2017-2021.  Hal  ini  berarti variabel Current  Ratio
Journal Research of Accounting ( JARAC ) Vol. 5 No. 1 Desember 2023: 79-97
(X 1 ) , Debt To Equity Ratio
(X 2 ), Return  On  Equity
(X 3 ),  dan Earning  Per Share (X 4 ) secara simultan berpengaruh signifikan pada harga saham. 3. Uji Parsial (Uji T) TABEL 4.8 HASIL UJI T COEFFICIENTS A Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 2.699 1.390 1.941  .057 CR .527 .181 .309 2.909  .005 DER -.629 .077 -.789  -8.121  .000 ROE .298 .141 .218 2.117  .038 EPS .513 .053 .963 9.721  .000 Sumber : Data Olahan Hasil SPSS, 2022 a) Pengaruh Current  Ratio terhadap Harga saham.
H 0 : Current Ratio tidak  berpengaruh terhadap Harga saham Perusahaan farmasi yang terdaftar di BEI. H 1 : Current Ratio berpengaruh positif terhadap harga saham Perusahaan farmasi yang terdaftar di BEI Berdasarkan  hasil  analisis pengaruh Current  Ratio terhadap  Harga  saham diperoleh  nilai  koefisien regresi yang positif sebesar 0,527 dengan nilai signifikansi 0,005 < 0,050 mengindikasikan  bahwa H 0 ditolak dan H 1 diterima. Hasil ini mempunyai  arti  bahwa Current Ratio berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  Harga saham. b) Pengaruh Debt  To  Equity Ratio terhadap  Harga saham.
H 0 : Debt  To  Equity Ratio tidak berpengaruh terhadap Harga saham Perusahaan farmasi yang terdaftar di BEI. H 2 : Debt  To  Equity
Ratio berpengaruh negatif  terhadap harga saham Perusahaan farmasi yang terdaftar di BEI Berdasarkan hasil analisis  pengaruh Debt To Equity Ratio terhadap  Harga  saham diperoleh  nilai koefisien regresi yang  negatif senilai  -0,629  dengan nilai  signifikansi  0,000
Journal Research of Accounting ( JARAC ) Vol. 5 No. 1 Desember 2023: 79-97 < 0,050 mengindikasikan bahwa H 0 ditolak  dan  H 2 diterima. Hasil ini mempunyai  arti  bahwa Debt  To  Equity  Ratio berpengaruh negatif dan signifikan terhadap harga saham. c) Pengaruh Return On Equity terhadap  Harga saham. H 0 : Return  On  Equity tidak  berpengaruh terhadap Harga saham Perusahaan farmasi yang terdaftar di BEI H 3 : Return  On  Equity berpengaruh positif terhadap harga saham Perusahaan farmasi yang terdaftar di BEI Berdasarkan  hasil  analisis pengaruh Return On Equity terhadap  Harga saham  diperoleh  nilai koefisien  regresi  yang positif sebesar 0,298 dengan  nilai  signifikansi 0,038 < 0,050 mengindikasikan  bahwa H 0 ditolak dan H 3 diterima. Hasil ini mempunyai  arti  bahwa Return On Equity berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  Harga saham. d) Pengaruh Earning  Per
Share terhadap  Harga saham. H 0 : Earning Per Share tidak berpengaruh terhadap Harga saham Perusahaan farmasi yang terdaftar di BEI H 4 : Earning Per Share berpengaruh positif terhadap harga saham Perusahaan farmasi yang terdaftar di BEI Berdasarkan  hasil  analisis pengaruh Earning  Per Share terhadap  Harga saham  diperoleh  nilai koefisien  regresi  sebesar 0,513 dengan nilai signifikansi  0,000  <  0,05 mengindikasikan  bahwa H 0 ditolak dan H 4 diterima. Hasil ini mempunyai  arti  bahwa Earning Per Share berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  Harga saham.
4.4 Pembahasan Hasil Penelitian 1. Pengaruh Current terhadap Harga saham Hasil analisis regresi menunjukkan bahwa Current Ratio secara statistik berpengaruh  positif  dan signifikan pada harga saham  Perusahaan  farmasi yang  terdaftar  di  BEI  (H 1
diterima).  Hal  ini  berarti bahwa semakin besar Current Ratio yang dimiliki  perusahaan  maka akan  meningkatkan  harga saham. Sebaliknya Current Ratio yang  kecil  akan semakin menurunkan harga saham. Hasil  penelitian ini  sesuai  dengan  teori
Journal Research of Accounting ( JARAC )
Vol. 5 No. 1 Desember 2023: 79-97 sinyal,  dimana  teori  sinyal menjelaskan bahwa perusahaan  yang  memiliki Cureent  Ratio yang  tinggi menandakan perusahaan tersebut adalah perusahaan yang likuid atau perusahaan dalam keadaan tidak  memiliki  masalah dalam mengurus kewajiban jangka pendeknya  sehingga  bisa memberikan  sinyal  positif bagi investor dalam melakukan keputusan investasi. Hal ini menunjukkan bahwa semakin  tinggi Current Ratio maka semakin tinggi harga  saham.  Sebaliknya jika semakin rendah Current Ratio maka semakin  rendah  harga saham. 2. Pengaruh Debt  To  Equity Ratio terhadap Harga saham Hasil analisis regresi menunjukkan bahwa Debt  To  Equity Ratio secara statistik berpengaruh  negatif  dan signifikan pada harga saham  Perusahaan  farmasi yang  terdaftar  di  BEI  (H 2 diterima).  Hal  ini  berarti bahwa  semakin  tinggi Debt  To  Equity  Ratio maka  harga  saham  akan semakin menurun. Sebaliknya, apabila perusahaan  memiliki Debt To  Equity  Ratio yang rendah, maka akan semakin meningkatkan harga saham. Hasil  penelitian ini  sesuai  dengan  teori sinyal,  dimana  teori  sinyal menjelaskan bahwa informasi peningkatan Debt  to  Equity  Ratio akan diterima  pasar  sebagai sinyal  buruk  yang  akan memberikan masukan negatif bagi investor dalam pengambilan keputusan membeli  saham.  Hal  ini membuat  permintaan  dan harga  saham  menurun
(Reza,  2015).  Apabila Debt  to  Equity  Ratio menunjukkan  angka  yang tinggi, akan membuat resiko  semakin  besar  dan investor takut untuk menanamkan modalnya, sehingga  harga  saham akan menjadi turun (Ferdianto:2014). 3. Pengaruh Return On Equity terhadap  Harga saham Hasil analisis regresi menunjukkan bahwa Return  On  Equity secara statistik berpengaruh  positif  dan signifikan pada harga saham  Perusahaan  farmasi yang  terdaftar  di  BEI  (H 3 diterima).  Hal  ini  berarti bahwa  semakin  tinggi Return  On  Equity pada Perusahaan  farmasi  yang terdaftar  di  BEI  maka harga saham akan semakin meningkat. Sebaliknya, apabila perusahaan memiliki Return On Equity yang  rendah,  maka  akan semakin menurunkan harga saham perusahaan.
Journal Research of Accounting ( JARAC )
Vol. 5 No. 1 Desember 2023: 79-97 Hasil ini ini sesuai  dengan  teori  sinyal, dimana teori sinyal menjelaskan  bahwa  sinyal yang  baik  dari  perusahaan akan mampu meningkatkan harga saham, yakni apabila tingkat  ROE  perusahaan tinggi,  maka  memberi sinyal positif bagi investor sebab semakin tinggi rasio ini,  semakin  baik.  Artinya posisi  pemilik  perusahaan semakin  kuat,  demikian pula  sebaliknya.  Rasio yang paling penting adalah pengembalian  atas  ekuitas ( return  on  equity ),  yang merupakan  laba  bersih bagi  pemegang  saham  di bagi  dengan  total  ekuitas pemegang saham (Brigham  &  Houston, 2014:133). Hal ini menunjukkan bahwa semakin tinggi nilai Return On  Equity maka  semakin tinggi  pula  harga  saham, karena  penghasilan  yang diperoleh perusahaan semakin  timggi,  sehingga harga  saham  perusahaan akan meningkat. 4. Pengaruh Earning  Per Share terhadap  Harga saham Hasil analisis regresi menunjukkan bahwa Earning  Per  Share secara statistik berpengaruh  positif  dan signifikan pada harga saham  perusahaan  farmasi yang  terdaftar  di  BEI  (H 4 diterima).  Hal  ini  berarti bahwa  semakin  tinggi
Earning  Per  Share pada Perusahaan  farmasi  yang terdaftar di BEI maka akan semakin meningkatkan harga  saham  Perusahaan farmasi tersebut. Sebaliknya apabila perusahaan memiliki tingkat  EPS  yang  rendah, maka akan semakin menurunkan  harga  saham perusahaan. Hasil  ini  sesuai dengan teori sinyal, dimana teori sinyal menjelaskan bahwa Informasi peningkatan Earning  Per  Share akan diterima  pasar  sebagai sinyal  baik  yang  akan memberikan masukan positif bagi investor dalam pengambilan keputusan membeli  saham.  Hal  ini membuat  permintaan  akan saham meningkat sehingga harganya  pun  akan  naik (Reza,  2015).  Dengan demikian  apabila  rasio Earning Per Share mengalami peningkatan maka  harga  saham  akan ikut  meningkat  dan  ketika rasio menurun maka harga saham pun ikut menurun.

## V. SIMPULAN DAN SARAN

## 5.2 Simpulan
Berdasarkan hasil analisis  penelitian  dan  hasil pembahasan pada bab sebelumnya  maka  simpulan dari  penelitian  ini  adalah sebagai berikut: 1) Current Ratio secara statistik  berpengaruh  positif dan  signifikan  pada  harga
Journal Research of Accounting ( JARAC )
Vol. 5 No. 1 Desember 2023: 79-97
saham  Perusahaan  farmasi yang  terdaftar  di  BEI  (H 1 diterima).  Hal  ini  berarti bahwa semakin besar Current Ratio yang dimiliki perusahaan maka akan meningkatkan harga saham. 2) Debt To Equity Ratio secara statistik berpengaruh negatif dan  signifikan  pada  harga saham  Perusahaan  farmasi yang  terdaftar  di  BEI  (H 2 diterima).  Hal  ini  berarti bahwa  semakin  tinggi Debt To Equity Ratio maka harga saham akan semakin menurun. 3) Return  On  Equity secara statistik  berpengaruh  positif dan  signifikan  pada  harga saham  Perusahaan  farmasi yang  terdaftar  di  BEI  (H 3 diterima).  Hal  ini  berarti bahwa semakin tinggi Return  On  Equity pada Perusahaan  farmasi  yang terdaftar di BEI maka harga saham akan semakin meningkat 4) Earning  Per  Share secara statistik  berpengaruh  positif dan  signifikan  pada  harga saham  perusahaan  farmasi yang  terdaftar  di  BEI  (H 4 diterima).  Hal  ini  berarti bahwa semakin tinggi Earning  Per  Share pada Perusahaan  farmasi  yang terdaftar  di  BEI  maka  akan semakin meningkatkan harga  saham  Perusahaan farmasi tersebut 5.2 Saran Berdasarkan hasil analisis penelitian, pembahasan dan kesimpulan terdapat beberapa  saran  yang  dapat dipergunakan  sebagai  bahan pertimbangan dalam menentukan  kebijakan  terkait faktor-faktor yang mempengaruhi  Harga  saham pada Perusahaan farmasi dimasa mendatang, antara lain: 1) Bagi  investor  sebaiknya melihat dan mempertimbangkan rasio Debt  To  Equity  Ratio,
Current  Ratio,  Return  On Equity,  dan  Earning  Per Share, yang dimiliki masing- masing  perusahaan  farmasi, karena  keempat  variabel tersebut  memiliki  pengaruh yang  signifikan  terhadap harga saham. 2) Penelitian  selanjutnya  dapat mempertimbangkan untuk menggunakan  rasio  harga saham  lainnya  atau  objek penelitian  selain  Perusahaan farmasi. 3) Penelitian selanjutnya sebaiknya menambah jumlah tahun  pengamatan,  sehingga akan  diperoleh  gambaran yang  lebih  baik  tentang harga saham pada perusahaan farmasi dan mendapatkan hasil penelitian yang  lebih  kuat  dan  lebih signifikan. 4) Hasil uji koefisien determinasi menunjukkan sebesar  65,7%  variasi  harga saham  Perusahaan  farmasi yang  terdaftar  di  BEI  pada periode 2017-2021 dipengaruhi  oleh  variasi Current Ratio (X 1 ) , Debt To Equity  Ratio (X 2 ), Return On Equity (X 3 ), dan Earning Per  Share (X 4 ),  sedangkan sisanya sebesar 34,3%
Journal Research of Accounting ( JARAC )
Vol. 5 No. 1 Desember 2023: 79-97 djelaskan  oleh  faktor  lain yang  tidak  dimasukkan  ke dalam  model  penelitian. Oleh  karena  itu  disarankan bagi  penelitian  selanjutnya untuk  meneliti  faktor-faktor lain yang berpengaruh terhadap harga saham seperti:  CAR,  SIZE,  BOPO maupun variabel lainnya.

## DAFTAR PUSTAKA
Azis, Musdalifah, dkk. 2015. Manajemen Investasi: Fundamental, Teknikal,Perilaku Investor dan Return Saham . Yogyakarta: Deepublish Brigham dan Houston. 2014. Dasar- Dasar Manajemen Keuangan (II).  Edisi  ke  11 .  Jakarta.
Salemba Empat. Brigham dan Houston. 2014. Dasar- dasar  Manajemen  Keuangan
Buku  1  (Edisi  11) .  Jakarta: Salemba Empat. Darmadji, Tjiptono dan M. Fakhruddin,  Hendy.  2012. Pasar  Modal  Di  Indonesia . Jakarta : Salemba Empat (PT
Salemba Empat Patria)
Endah  Sriwahyuni  &  Rishi  Septa Saputra,  2017,  Pengaruh  CR, DER,  ROE,  TAT,  dan  EPS terhadap Harga Saham Industri  Farmasi  di  BEI Tahun  2011-2015, Jurnal Online Insan Akuntansi . Fahmi, Irham. 2013. Analisis Laporan Keuangan . Bandung: Alfabeta. Hery,  2015. Analisis  Laporan Keuangan. Yogyakarta : CAPS  (Center  for  Academic Publishing Service). Kasmir,  2014. Analisis  Laporan Keuangan ,  cetakan  ke-7.
Jakarta:  PT  Raja  Grafindo Persada. Kasmir.  2016. Analisis  Laporan Keuangan . Jakarta: Raja Grafindo Persada. Pradika  Mujiono,  Hangga.  2017. Pengaruh  CR,  DER,  ROA, dan  EPS  Terhadap  Harga
Saham Food  And  Beverage.
Surabaya  :  Sekolah  Tinggi
Ilmu  Ekonomi  Indonesia (STIESIA). Pratama,  Cendy  Andrie.  2018. Pengaruh Returnt  On  Equity ( ROE ), Earning  Per  Share ( EPS ),  dan Debt  To  Equity Ratio ( DER ) Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Jakarta  Ismalic  Index Yang Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  Tahun  2014-2017. Skripsi. Universitas Brawijaya. Pratiwi,  Sri  Maylani,  Miftahuddin, dan  Amelia,  Wan  Rizca.
(2020).  Pengaruh  Current Ratio  (CR),  Debt  to  Equity Ratio (DER) dan Earning Per Share  (EPS)  terhadap  Harga Saham  pada  PT.  Indofood Sukses  Makmur  Tbk  periode 2009-2018, Jurnal  Ilmiah
Manajemen dan Bisnis. Reni  Wuryaningrum,  Anindhyta Budiarti,  2015.  Pengaruh Rasio  Keuangan  Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan  Farmasi  di  Bursa Efek  Indonesia. Jurnal  Ilmu dan Riset Manajemen.
Reza  Bagus  Wicaksono,  2015, Pengaruh  EPS,  PER,  DER, ROE,  Dan  MVA  Terhadap Harga  Saham.  Universitas
Dian Nuswantoro Semarang. Rita  Widayanti,  Fredella  Colline, 2017. Pengaruh Rasio
Journal Research of Accounting ( JARAC )
Vol. 5 No. 1 Desember 2023: 79-97 Keuangan  terhadap  Harga Saham  Perusahaan  LQ  45 Periode  2011 – 2015, Jurnal Ilmiah  Fakultas  Ekonomi . Universitas Katolik Parahyangan. Sujarweni,  V.  Wiratna.  2019. Analisis  Laporan  Keuangan Teori,  Aplikasi,  Dan  Hasil Penelitian . Yogyakarta: PUSTAKA BARU PRESS. Website www.idx.co.id