THE EFFECT OF EARNING PER SHARE, OPERATING CASH FLOW, ECONOMIC VALUE ADDED (EVA), AND MARKET VALUE ADDED (MVA) ON STOCK RETURN (STUDY ON MANUFACTURING COMPANIES IN BASIC AND CHEMICAL INDUSTRY LISTED ON INDONESIA STOCK EXCHANGE YEAR 2013-2015)
Yusmaniarti 1 , Silvi Oktaria 2 1&2 Universitas Muhammadiyah Bengkulu Email: yusmaniarti@umb.ac.id

## ABSTRACT
The  purpose  of  this  research  is  to  know:  The  Effect  of  Earnings  Per  Share  (EPS),  Operating  Cash  Flow, Economic Value Added (EVA) and Market Value Added (MVA) to Stock Return earned by shareholder in Basic and  Chemical  Industry  Sector  Manufacturing  Company listed  on  Bursa  Indonesia  effect  period  2013-2015, either  partially  or  simultaneously.  This  research  is  expected  to  be  useful  as  a  material  evaluation  or consideration and also can obtain additional information in relation to the decision-making process that will be done  by  investors  for  the  investment  made  to  give  stock  return  as  expected.The  population  of  this  research  is Manufacturing Company of Basic and Chemical Industry Sector listed on BEI in the year 2013-2015 as many as 65 companies. Research sample is 30 companies for 3 years. Data collection techniques used are documentation and literature study. Data analysis techniques used descriptive statistics, multiple linear analysis and classical assumption test with IBM SPSS Statistic 21. The result of this research that EPS, OCF, EVA and MVA together have significant influence to stock return, partially EVA have positive significant effect to stock return, EPS have significant negative effect to stock return, while OCF and MVA have no effect to return stock.
Keywords : Earnings  Per  Share,  Operating  Cash  Flow,  Economic  Value  Added  (EVA),  Market  Value Added (MVA) and Stock Return
PENGARUH EARNING PER SHARE, OPERATING CASH FLOW, ECONOMIC VALUE ADDED (EVA), DAN MARKET VALUE ADDED (MVA) TERHADAP RETURN SAHAM (STUDI PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR SEKTOR INDUSTRI DASAR DAN KIMIA YANG TERDAFTAR PADA BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2013-2015)

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui:  Pengaruh Earnings  Per  Share (EPS), Operating  Cash  Flow, Economic  Value  Added (EVA)dan Market  Value  Added (MVA)terhadap Return  Saham yang  diperoleh pemegang saham pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Dasar dan Kimia yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia  periode  2013-2015,  baik  secara  parsial  maupun  secara  simultan.  Penelitian  ini  diharapkan  dapat bermanfaat  sebagai  bahan  evaluasi  atau  pertimbangan  serta  juga  dapat  memperoleh  tambahan  informasi  dalam kaitannya  dengan  proses  pengambilan  keputusan  yang  akan  dilakukan  investor  agar  investasi  yang  dilakukan mampu  memberikan return saham  sesuai  dengan  yang  diharapkan.  Populasi  penelitian  ini  adalah  Perusahaan Manufaktur  Sektor  Industri  Dasar  dan  Kimia  yang  terdaftar  di  BEI  pada  tahun  2013-2015  sebanyak  65 perusahaan.Sampel  penelitian sebanyak 30  perusahaan  selama  3  tahun.Teknik  pengumpulan  data  yang digunakan  adalah  studi  dokumentasi  dan  kepustakaan.Teknik  analisis  data  yang  digunakan  statistik  deskriptif, analisis linear berganda dan uji asumsi klasik dengan alat IBM SPSS Statistic 21. Hasil penelitian ini bahwa EPS, OCF,  EVA  dan  MVA  secara  bersama-sama  mempunyai  pengaruh  signifikan  terhadap return saham,  secara parsial EVA berpengaruh positif signifikan terhadap return saham, EPS mempunyai pengaruh negatif signifikan terhadap return saham, sedangkan OCF dan MVA tidak berpengaruh terhadap return saham.
Kata Kunci : Earnings  Per  Share, Operating  Cash  Flow,  Economic  Value  Added (EVA),  Market  Value Added (MVA) dan Return Saham.

## PENDAHULUAN
Perkembangan  ekonomi  suatu  negara  salah satunya  ditunjang  penting  oleh  pasar  modal.Pasar  Modal  sangat berperan  bagi  pembangunan  ekonomi  yaitu  sebagai  salah  satu  sumber  pembiayaan  eksternal  bagi  dunia  usaha dan  wahana  investasi  masyarakat.  Pasar  modal  dapat  mendorong  terciptanya  alokasi  dana  yang efisien,  karena dengan  adanya  pasar  modal  maka  pihak  yang  memiliki  kelebihan  dana  (investor)  dapat  memilih  alternatif invetasi  yang  memberikan  keuntungan  yang  paling  optimal.  Tingkat  perkembangan  pasar  modal  dalam perekonomian  sangat  penting  bagi  pertumbuhan  ekonomi  suatu  negara.  Perekonomian  saat  ini,  yang menggunakan TI menjadi efisien, perlu mengembangkan pasar modal dan ekonomi maju karena keduanya saling membutuhkan  untuk tumbuh  dan berkembang (Baliira dan  Sardar:2014). Oleh sebab itu  partisipasi  masyarakat sangat diharapkan untuk ikut aktif dalam menggerakan perekonomian.
Obyek  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  manufaktur  sektor  Industri  Dasar  dan Kimia  yang tedaftar di Bursa Efek Indonesia. Khusus  untuk industri  manufaktur terdapat 141 perusahaan  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dan batasan masalah pada penelitian ini adalah di Sektor Industri Dasar dan  Kimia  yang  berjumlah  65  perusahaan  (www.SahamOK.com,2015).  Tujuan  utama  perusahaan  untuk berinvestasi dalam proyek modal adalah memaksimalkan nilai perusahaan (Baiilira dan Sardar:2014). Selain itu, tujuan  dari aktivitas berinvestasi di pasar modal adalah untuk memperoleh keuntungan (return).
Return merupakan  hasil  yang  diperoleh  dari  investasi. Return total  dapat  berarti Return keseluruhan dari  suatu  investasi  dalam  periode  tertentu. Return total  sering  disebut  dengan return saja. Return total merupakan  tingkat  kembalian  investasi  (return)  yang  merupakan  penjumlahan  dari dividend  yield dan capital gain. Dividend  yield adalah  tingkat  kembalian  yang  diterima  investor  dalam  bentuk  tunai  setiap  akhir  periode pembukuan. Di sisi lain semakin tinggi harga pasar menunjukkan bahwa saham tersebut juga semakin diminati oleh investor karena semakin tinggi harga saham akan menghasilkan Capital gain yang semakin besar pula.
Sebelum  menanamkan  modalnya  pada  saham,  investor  terlebih  dahulu  melihat  kinerja perusahaan.Investor  yang  ingin  menanamkan  modalnya  dalam  bentuk  saham  pada  sebuah  perusahaan  harus memperhatikan  dan  mempertimbangkan kinerja  keuangan  perusahaan  tersebut  sebelum  melihat  aspek  penting lainnya.Kinerja  perusahaan  merupakan  suatu  hal  yang  sangat  penting,  karena  kinerja  perusahaan  berpengaruh dan  dapat  digunakan  sebagai  alat  untuk  mengetahui  apakah  perusahaan  mengalami  perkembangan  atau sebaliknya  serta  dapat  menunjukkan  bagaimana  modal  dan  asset  yang  sudah  ada  dikelola  dan  dikembangkan oleh perusahaan dalam usahanya. Selain itu, apabila kondisi keuangan yang baik maka diprediksikan perusahaan tersebut akan mampu membiayai kebutuhan akan modal dan kewajibannya serta dapat memberikan keuntungan bagi pemegang sahamnya di masa yang akan datang.
Pengukuran  kinerja  perusahaan  dapat  dilakukan  dengan  metode  tradisional  maupun  dengan  metode yang  baru  dikembangkan.Kinerja  keuangan  suatu  perusahaan  dapat  dinilai  dengan  menggunakan  beberapa  alat analisis.Analisis  yang  sering  digunakan  oleh  perusahaan  dalam  pengukuran  kinerjanya  adalah  analisis  rasio keuangan,  salah  satunya  yaitu  analisis  laporan  keuangan  dengan  menggunakan  pendekatan  beberapa  rasio keuangan misalnya rasio profitabilitas, rasio likuiditas, rasio leverage, dan lain-lain.Menurut Van Horne (2012) Rasio  keuangan  adalah  alat  yang  digunakan  untuk  menganalisis  kondisi  keuangan  dan  kinerja perusahaan.Meskipun  analisis  rasio  keuangan  digunakan  oleh  investor  sebagai  alat  pengukur  konvensional, analisis  rasio  tersebut  mempunyai  kelemahan  utama,  yaitu  mengabaikan  adanya  biaya  modal  sehingga  sulit untuk  mengetahui apakah suatu perusahaan telah berhasil menciptakan suatu nilai atau belum. Oleh karena itu, pada  tahun  1989,  Konsultan  Stern  Steward  Management  Service  di  Amerika  Serikat  memperkenalkan  konsep Economic  Value  Added (EVA)  dan Market  Value  Added (MVA)  sebagai  alat  ukur  kinerja  keuangan  dan  pasar untuk mengatasi kelemahan dari rasio keuangan (Ibrahim:2015).
Menurut Brigham dan Houston (2014) EVA merupakan estimasi laba ekonomi usaha yang sebenarnya untuk tahun tertentu, dan sangat jauh berbeda dari laba bersih akuntansi di mana laba akuntansi tidak dikurangi dengan biaya ekuitas sementara dalam penghitungan EVA biaya ini akan dikeluarkan. Perusahaan yang memiliki EVA  tinggi  cenderung  dapat  lebih  menarik  investor  untuk  berinvestasi  di  perusahaan  tersebut,  karena  semakin tinggi  EVA  maka  semakin  tinggi  pula  nilai  perusahaan.  Tingginya  nilai  perusahaan  maka  investor  yang berinvestasi melalui saham pada perusahaan juga akan bertambah, sehingga akan menaikkan harga saham yang kemudian  akan  meningkatkan  Return  saham  melalui  capital  gain.  EVA  yang  positif  berarti  perusahaan memperoleh laba karena tingkat pengembalian melebihi biaya modalnya, sehingga perusahaan yang memperoleh laba akan membagikan sebagian labanya sebagai dividen kepada investor.
Selain Economic  Value  Added (EVA)  digunakan  juga Market  Value  Added (MVA)  yang  berfungsi sebagai  pengukur  kinerja  keuangan.Pengukuran  MVA  menilai  dampak  tindakan  manajer  atas  kemakmuran pemegang  sahamnya  sejak  perusahaan  tersebut  berdiri.  Menurut  Brigham  dan  Houston  (2014),  kekayaan pemegang  saham  akan  menjadi  maksimal  dengan  memaksimalkan  perbedaan  antara  nilai  pasar  ekuitas perusahaan dan jumlah modal ekuitas yang diinvestasikan investor, perbedaan inilah yang disebut Market Value Added (MVA). Apabila perusahaan mempunyai tujuan untuk melipatgandakan kekayaan pemegang saham, maka MVA  yang  digunakan  untuk  menilai  kinerja  perusahaan  seharusnya  mempunyai  hubungan  langsung  dengan return yang diperoleh pemegang saham suatu perusahaan. Sebagai tolok ukur kinerja yang baik, EVA dan MVA
seharusnya mempunyai pengaruh terhadap kekayaan pemegang saham yang digambarkan dengan return saham. Akan  tetapi  masih  ada  penelitian  yang  mengungkapkan  bahwa  EVA  dan  MVA  tidak  berpengaruh  terhadap return saham.
Investor dan kreditor juga menggunakan informasi Arus kas sebagai ukuran kinerja perusahaan, karena informasi tentang arus kas digunakan sebagai dasar untuk menilai kemampuan perusahaan dalam menghasilkan kas  dan  setara  kas  serta  menilai  kebutuhan  perusahaan  untuk  menggunakan  arus  kas  tersebut.Hal  ini menunjukkan bahwa laporan arus kas mempunyai kandungan informasi yang bermanfaat bagi investor.Menurut Martani (2012:145) laporan arus kas merupakan laporan yang menyajikan informasi tentang arus kas masuk dan arus  kas  keluar  dan  setara  kas  suatu  entitas  untuk  suatu  periode  tertentu.Laporan  arus  kas  merupakan  laporan yang  dapat  membantu  para  pengguna  laporan  keuangan  untuk  menganalisis  daya  tahan  dan sustainability perusahaan. Tujuan penyusunan laporan arus  kas adalah  menunjukkan kemampuan entitas untuk  menghasilkan kas,  memenuhi  seluruh  kewajiban  dan  membayar  dividen  tunai,  mendanai  ekspansi  dan  investasi,  memperoleh kas dari aktivitas operasional serta menilai keterkaitannya dengan laba (rugi) entitas (Martani,2015:401).
Earning per share (EPS)merupakankomponen penting pertama yang harus diperhatikan dalam analisis perusahaan,  karena  bisa  menggambarkan  prospek labaperusahaan  di  masa  depan. Menurut Martani  (2015:144) Earnings Per Share (EPS) merupakan informasi mengenai berapa jumlah laba yang dapat diatribusikan kepada pemegang  saham  biasa per  lembarnya.  Secara  informasi  EPS  suatu  perusahaan  menunjukkan  laba  bersih perusahaan  yang  siap dibagikan bagi semua pemegang saham perusahaan.Besarnya EPS suatu perusahaan bisa diketahui dari informasi laporan keuangan perusahaan.EPS yang tinggi memberikan makna perusahaan mampu memberikan  tingkat  kemakmuran  bagi  pemegang  saham  dalam  satu  periode.  Tinggi  rendahnya  EPS  akan menentukan tingkat return yang diperoleh. Semakin tinggi nilai EPS menandakan semakin besar pula laba yang disediakan untuk investor. Sehingga apabila terjadi kenaikan EPS maka akan diikuti oleh kenaikan harga saham dan akan meningkatkan return saham. Jika return saham yang diberikan tinggi maka akan mengundang investor untuk berinvestasi keperusahaan yang akan meningkatkan harga saham.
Berdasarkan uraian masalah Return di atas dan berbagai hasil penelitian mengenai pengaruh faktor EPS, OCF, EVA dan MVA terhadap Return saham yang menunjukkan bahwa masih ada kesenjangan baik itu antara teori dan kenyataan dan perbedaan hasil dari para peneliti sebelumnya sehingga masalah ini masih menarik untuk diteliti.Agar  analisis  tetap  fokus  pada  rumusan  masalah  maka  ruang  lingkup  pembahasan  dalam  penelitian  ini Return  Saham dengan  analisis  metode  yang  digunakan  untuk  mengukur Return  Saham yaitu  EPS,  OCF,  EVA, dan MVA.

## TINJAUAN PUSTAKA Investasi
Investor  atau  calon  investor  akan  tertarik  pada  tingkat  keuntungan  (return)  yang  diharapkan  untuk  masa-masa mendatang  relatif  terhadap  risiko  perusahaan  tersebut.  Perusahaan  yang  mempunyai  tingkat keuntungan  tinggi, tetapi mempunyai tingkat risiko yang rendah tentu saja adalah yang paling menarik. Apabila tingkat keuntungan perusahaan naik, tetapi risiko perusahaan juga naik, maka perusahaan tidak akan menarik lagi. Perusahaan akan tetap  menarik  apabila  tambahan  keuntungan  tersebut  bisa  mengkompensasi  tambahan  risiko  yang  muncul. Investor  bersifat  tidak  menyukai  risiko  (risk  averse),  sehingga  faktor  tingkat  keuntungan  dan  risiko  harus dipertimbangkan bersama-sama untuk menentukan menarik tidaknya suatu perusahaan.
Menurut Noor  (2007:432) secara  konsep  Investasi  adalah  kegiatan  mengalokasikan  atau  menanamkan sumber  daya  saat  ini  (sekarang)  dengan  harapan  mendapatkan  manfaat  (dikemudian  hari).  Menurut Tandelilin (2001:3) Investasi adalah komitmen atas sejumlah dana atau sumberdaya lainnya  yang  dilakukan pada saat ini, dengan tujuan memperoleh sejumlah keuntungan dimasa datang.Seorang investor membeli sejumlah saham saat ini  dengan  harapan  memperoleh  keuntungan  dari  kenaikan  harga  saham  ataupun  sejumlah  dividen  di  investasi tersebut.

## Return Saham
Menurut Jogiyanto (2012:205), Return merupakan hasil yang diperoleh dari investasi. Return total dapat berarti Return keseluruhan dari suatu investasi dalam periode tertentu. Return total sering disebut dengan Return saja. Return total  merupakan  tingkat  kembalian  investasi  (Return)  yang  merupakan  penjumlahan  dari dividend  yield dan capital  gain. Return biasanya  didefinisikan  sebagai  perubahan  nilai  antara  periode  t+1  dengan  periode  t ditambah pendapatan-pendapatan lain yang terjadi selama periode t tersebut. Jadi, dapat disimpulkan pengertian dari Return adalah  tingkat  keuntungan  yang  diperoleh  dari  suatu  hasil  investasi pada  periode  tertentu.Return Saham dibedakan menjadi 2 yaitu: (1) Return realisasian (realized return) merupakan return yang telah terjadi. Return realisasian dihitung menggunakan data histori. Return realisasian penting karena digunakan sebagai salah satu  pengukur  kinerja  dari  perusahaan. Return realisasian  atau return histori  ini  juga  berguna  sebagai  dasar penentuan return ekspektasian  (expected  return) dan  risiko  dimasa  datang. (2) Return ekspektasian  (expected return) adalah return yang diharapkan akan diperoleh oleh investor dimasa  mendatang. Berbeda dengan return realisasian yang sifatnya sudah terjadi, return ekspektasian sifatnya belum terjadi.
Pengaruh Earning  per  Share, Operating  Cash  Flow, Economic  Value  Added (EVA), dan Market  Value  Added (MVA) terhadap Return Saham (Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri  Dasar  dan  Kimia  yang Terdaftar pada Bursa Efek Indonesia Tahun 2013-2015) (Yusmaniarti dan Silvi Oktaria)
Menurut Horne (2012) tingkat keuntungan (return) investasi dalam sekuritas di pasar modal dapat dituliskan dalam persamaan berikut :
1.

## Earnings per Share (EPS)
Laba  per  Saham  (LPS)  merupakan  informasi  mengenai  berapa  jumlah  laba  yang  dapat  diatribusikan  kepada pemegang saham biasa per lembarnya. LPS menunjukkan seberapa baik perusahaan dalam mengelola modalnya sehingga menghasilkan profitabilitas yang tinggi. Nilai LPS akan sangat tergantung pada jumlah laba dan jumlah lembar  saham  yang  beredar.  Semakin  besar  LPS  menunjukkan  semakin  besar  jumlah  laba  yang  akan  didapat oleh  pemegang  saham  biasa  untuk  setiap  lembar  sahamnya  (Martani,2015:144).Informasi Earning  Per  Share (EPS)  suatu  perusahaan  menunjukkan  besarnya  laba  bersih  perusahaan  yang  siap  dibagikan  bagi  semua pemegang  saham  perusahaan.  Besarnya Earning  Per  Share suatu  perusahaan  bisa  diketahui  dari  informasi laporan  keuangan  perusahaan  (Eduardus,2001:241).  Menurut  Martani  (2015:144) Earnings  Per  Share (EPS) merupakan informasi mengenai berapa jumlah laba yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham biasa per lembarnya.
Kemampuan  perusahaan  mencetak  laba  berdasarkan  saham  yang  dipunyai.  Jadi, Earnings  Per  Share (EPS)  merupakan  laba  bersih  per  lembar  saham  yang  dibagikan  kepada  investor  atas  hasil  dari  suatu  investasi mereka. Menurut Eduardus  (2001:242) rumus Earnings  Per Share (EPS)dapat  dihitung  dengan  menggunakan rumus:

## Operating Cash Flow (Arus Kas Operasi)
Menurut PSAK No. 2 Revisi 2009 arus kas adalah arus masuk dan arus keluar kas atau setara kas.Laporan arus kas  mengikhtisarkan  sumber  kas  yang  tersedia  untuk melakukan  kegiatan  perusahaan  serta  penggunaannya selama periode tertentu.Informasi arus kas entitas berguna sebagai dasar untuk menilai kemampuan entitas dalam menghasilkan  kas  dan  setara  kas  serta  menilai  kebutuhan  kas  entitas  untuk  menggunakan arus  kas tersebut. Menurut Martani  (2012:145)  laporan  arus  kas  merupakan  laporan  yang  menyajikan  informasi  tentang  arus  kas masuk dan arus kas keluar dan setara kas suatu entitas untuk suatu periode tertentu.Laporan arus kas merupakan laporan yang dapat membantu para pengguna laporan keuangan untuk menganalisis daya tahan dan sustainability perusahaan.

## Economic Value Added (EVA)
Menurut  Eduardus  (2001:195)  EVA  adalah  ukuran  keberhasilan  manajemen  perusahaan  dalam  meningkatkan nilai tambah (value added) bagi perusahaan. Sedangkan menurut Warsono (2001) dalam Sari (2016) EVA adalah perbedaan antara laba operasi setelah pajak dengan biaya modalnya. Menurut Brigham dan Houston (2014:111) EVA  merupakan  estimasi  laba  ekonomi  usaha  yang  sebenarnya  untuk  tahun  tertentu,  dan  sangat  jauh  berbeda dari  laba  bersih  akuntansi  di  mana  laba  akuntansi  tidak  dikurangi  dengan  biaya  ekuitas  sementara  dalam penghitungan  EVA  biaya  ini  akan  dikeluarkan.  Suad  Husnan  dan  Enny  Pudjiastuti  (2015:70),  EVA  menilai efektivitas manajerial untuk suatu tahun tertentu.
Rumus EVA:

## Market Value Added (MVA)
Menurut Husnan dan Pudjiastuti (2015:70) Market Value Added (MVA) merupakan perbedaan antara nilai pasar ekuitas  dengan  ekuitas  (modal  sendiri)  yang diserahkan  ke  perusahaan  oleh  para  pemegang  saham  (pemilik perusahaan). Data akuntansi tradisional (yang disajikan dalam bentuk Neraca dan Laporan Laba Rugi) maupun data yang kita modifikasi, menghubungkan data tersebut dengan harga saham karena tujuan keputusan keuangan bagi perusahaan yang telah terdaftar di pasar modal adalah untuk meningkatkan harga saham (atau meningkatkan nilai perusahaan secara umum).
Menurut Husnan dan Enny (2015:70), rumus MVA sebagai berikut:
Untuk melihat hubungan antar variabel yang akan diuji, dapat diperlihatkan pada kerangka konseptual penelitian sebagai berikut:
= = ( ) − = − = ( − ) +

## Gambar 1. Kerangka Konseptual

## METODOLOGI PENELITIAN
Penelitian ini dilakukan di BEI (Bursa Efek Indonesia) dengan mengambil data dari www.idx.co.id dan sumber- sumber  lain  yang  relevan.Jenis  data  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder  dan  metode  penelitian menggunakan  metode  kuantitatif  deskriptif.  Dalam  melakukan  penelitian  ini  yang  menjadi  objek  penelitian  ini adalah seluruh saham perusahaan manufaktur yang telah go public yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama  tahun  2013-2015.  Populasi  Penelitian  sebanyak  65  perusahaan.  Pemilihan  sampel  sebanyak  30 perusahaan  yang  memenuhi  kriteria,  dan  selanjutnya  perusahaan  yang  memenuhi  kriteria  akan  dilakukan pengujian. Penelitian ini memiliki empat variabel bebas dan satu variabel terikat. Oleh karena itu model statistik yang  digunakan  adalah  regresi  linier  berganda,  dimana  variabel  bebasnya  adalah Earning  Per  Share (EPS), Operating  Cash  Flow (OCF), Economic  Value  Added (EVA)  dan Market  Value  Added (MVA),  sedangkan variabel  terikatnya  adalah  Return  Saham.  Menurut  Sugiyono  (2012:192)  adapun  model  regresi  linear bergandanya sebagai berikut:
Keterangan : = Return saham = Konstanta = EPS = OCF = EVA = MVA = Koefisien regresi = Kesalahan random/error

## (1)

## HASIL DAN PEMBAHASAN Statistik Deskriptif
Analisis  deskriptif  digunakan  untuk  memberikan  gambaran  tentang  data  setiap  variabel  penelitian  pada penelitian  ini.  Data  tersebut  meliputi  mean  (rata-rata),  median,  standar  deviasi,  minimum,  maksimum,  dan jumlah  data.  Penelitian  ini  memiliki  1  variabel  dependen  yaitu Return saham  dan  4  variabel  independen diantaranya Earnings Per Share (EPS), Operating Cash Flow, Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA).  Berdasarkan  data  yang  telah  diolah  dengan IBM  SPSS  Statistics  21 diperoleh  tabel  distribusi frekuensi dari masing-masing variabel.

## Tabel  1. Statistik Deskriptif
Statistics Return Saham EPS OCF EVA MVA N Valid 90 90 90 90 90 Missing 0 0 0 0 0 Mean ,08014 252,81974 613909139330,97 101617568112,94 31628410610605,98 Median ,00000 50,96400 60577097293,50 10252222415,00 76024294720,00 Std. Deviation ,543777 623,179482 1542350668956,713 376946422894,848 198587455439361,470 Minimum -,515 -136,314 -935671862182 -212596066939 -443137857426 Maximum 4,471 4952,656 7288586537000 2606261915151 1878996135500000 Sum 7,213 22753,777 55251822539787 9145581130165 2846556954954538
Sumber: Data sekunder diolah
Tabel  diatas  menggambarkan  bahwa Return Saham  perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri  Dasar  dan Kimia periode 2013-2015 memiliki rata-rata 0,08014 dengan standar deviasi sebesar 0,543777 , sedangkan nilai minimum  dari Return Saham  sebesar -0,515  pada  perusahaan  Semen  Baturaja  Persero  Tbk  dengan  kode
Return Saham (Y)
Earning Per Share (X 1 ) Operating Cash Flow (X 2 )
Economic Value Added (X 3 )
Market Value Added (X 4 ) = + + + + +
Pengaruh Earning  per  Share, Operating  Cash  Flow, Economic  Value  Added (EVA), dan Market  Value  Added (MVA) terhadap Return Saham (Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri  Dasar  dan  Kimia  yang Terdaftar pada Bursa Efek Indonesia Tahun 2013-2015) (Yusmaniarti dan Silvi Oktaria)
perusahaan  (SMCB)  tahun  2015  yang  beroperasi  dalam  industri  semen,  untuk  nilai  maksimum Return Saham sebesar 4,471 diperoleh oleh perusahaan Sekawan Intipratama Tbk dengan kode perusahaan (SIAP) tahun 2014 yang beroperasi dalam bidang industri plastik dan kemasan.
Tabel  diatas juga menggambarkan  bahwa Earnings  Per  Share (EPS)  perusahaan  Manufaktur  Sektor Industri  Dasar  dan  Kimia  periode  2013-2015  memiliki  rata-rata  Rp.252,81974  dengan  standar  deviasi  sebesar Rp.623,179482, sedangkan nilai minimum dari Earnings Per Share (EPS) sebesar Rp.-136,314 pada perusahaan Tirta Mahakam Resources Tbk dengan kode perusahaan (TIRT) tahun 2013 yang beroperasi dalam industri kayu dan  pengolahannya,  untuk  nilai  maksimum Earnings  Per  Share (EPS)  sebesar  Rp.4952,656  diperoleh  oleh perusahaan  Siearad  Produce  Tbk  dengan  kode  perusahaan  (SIPD)  tahun  2015  yang  beroperasi dalam  bidang industri pakan dan ternak.
Selain  itu  tabel  diatas  menggambarkan  bahwa(Arus  Kas  Operasi)  sebesar  Rp.-935.671.862.182  pada perusahaan  Alumindo  Light  Metal  Industry  Tbk  dengan  kode  perusahaan  (ALMI)  tahun  2014  yang  beroperasi dalam industri logam dan sejenisnya, untuk nilai maksimum Operasting Cash Flow (Arus Kas Operasi) sebesar Rp.7.288.586.537.000 diperoleh oleh perusahaan Semen Gresik Tbk (SMGR) tahun 2015 yang beroperasi dalam bidang industri semen.
Tabel diatas juga menggambarkan bahwa Economic Value Added (EVA) perusahaan Manufaktur Sektor Industri Dasar dan Kimia periode 2013-2015 memiliki rata-rata  Rp.101.617.568.112,94 dengan standar deviasi sebesar  Rp.376.946.422.894,848  sedangkan  nilai  minimum  dari Economic  Value  Added (EVA)  sebesar  Rp.- 121.596.066.939  pada  perusahaan  Semen  Baturaja  Persero  Tbk  dengan  kode  perusahaan (SMCB)  tahun  2013 yang  beroperasi  dalam  industri  semen,  untuk  nilai  maksimum Economic  Value  Added (EVA)  sebesar Rp.2.606.261.915.151 diperoleh oleh perusahaan Siearad Produce Tbk (SIPD) tahun 2015 yang beroperasi dalam bidang industri pakan dan ternak.
Dan    yang  terakhir  tabel  diatas  menggambarkan  bahwa Market  Value  Added (MVA)  perusahaan Manufaktur  Sektor  Industri  Dasar  dan  Kimia  periode  2013-2015  memiliki  rata-rata  Rp.31.628.410.610.605,98 dengan  standar  deviasi  sebesar  Rp.198.587.455.439.361,470,  sedangkan  nilai  minimum  dari Market  Value Added (MVA)  sebesar  Rp.-443.137.857.426  pada  perusahaan  Suparma  Tbk  dengan  kode  perusahaan  (SPMA) tahun 2015 yang beroperasi dalam industri pulp dan kertas, untuk nilai maksimum Market Value Added (MVA) sebesar  Rp.1.878.996.135.500.000  diperoleh  oleh  perusahaan  Semen  Baturaja  Persero  Tbk  dengan  kode perusahaan (SMBR) tahun 2015 yang beroperasi dalam bidang industri semen.

## Uji Asumsi Normalitas
Cara normal Probability Plot dapat digunakan untuk melihat uji normalitas pada model regresi dikarenakan cara ini membandingkan data riil dengan data distribusi normal (otomatis oleh komputer) secara komulatif, untuk itu dalam  penelitian  ini  juga  menggunakan  normal Probability Plot.  Selain  itu  penggunaan  Grafik  Histogram  juga dapat melihat uji normalitas dengan melihat bentuk data riil membentuk garis kurva cenderung simetri terhadap Mean dan grafik histogram seperti lonceng. Hasilnya sebagai berikut:

## Gambar 2. Hasil Uji Normalitas dengan Normal Probability Plot
Hasil diatas menggambarkan bahwa data riil mengikuti garis diagonal.Titik-titik disekitar garis diagonal yang  berarti  data  berdistribusi  normal  dan  sesuai  asumsi  normalitas.Hasil  Uji  Normalitas  dengan  Normal Probability Plot sebagai berikut :

## Gambar 3. Hasil Uji Normalitas menggunakan Grafik Histogram
Histogram menunjukkan bahwa data berdistribusi normal dikarenakan bentuk data riil membentuk garis kurva  cenderung  simetri  terhadap Mean dan  grafik  histogram  seperti  lonceng.  Hal  ini  sesuai  teori  dan  tidak menyalahi asumsi normalitas.

## Uji Multikolinearitas
Uji  multikolinearitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  model  regresi  ditemukan  adanya  korelasi  antar  variabel independen  (bebas).Model  regresi  yang  baik  seharusnya  menunjukkan  tidak  terjadi  korelasi  antar  variabel independen.Metode  yang  digunakan  untuk  mendeteksi  adanya  multikolinearitas  adalah  dengan  menggunakan nilai Value Inflation Faktor (VIF) dan nilai toleransi. Cara untuk mengetahui ada atau tidaknya multikolineritas apabila koefisien antar variabel nilai tolerance > 0,10 atau sama dengan nilai VIF < 10% (Imam Ghozali: 2011). Hasilnya sebagai berikut:

## Tabel 2. Hasil Uji Multikolinearitas
Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) EPS ,558 1,791 OCF ,882 1,134 EVA ,593 1,686 MVA ,991 1,010
Hasil  dari  tabel  diatas menunjukkan  bahwa  nilai  VIF  (Variance  Inflation  Factor)  masing-masing variabel  independen  adalah  sebesar  1,791  untuk Earning  Per  Share (EPS),  1,134  untuk Operating  Cash  Flow (OCF),  1,686  untuk Economic  Value  Added (EVA)  dan 1,010  untuk Market  Value  Added (MVA)  yang  berarti lebih kecil dari 10. Selain itu dari tabel diatas diperoleh niali tolerance masing-msing variabel independen adalah sebesar 0,558 untuk Earning Per Share (EPS), 0,882 untuk Operating Cash Flow (OCF), 0,593 untuk Economic Value Added (EVA) dan 0,991 untuk Market Value Added (MVA) yang berarti lebih besar dari 0,10. Sehingga dapat disimpulkan bahwa model regresi yang terbentuk terbebas dari masalah multikoliniearitas.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas bertujuan  untuk mengetahui  ada  atau  tidaknya  penyimpangan  asumsi  klasik heteroskedastisitas,  yaitu  adanya  kesamaan  varian  dan  residual  untuk  semua  pengamatan  pada  model  regresi. Persamaan regresi yang baik adalah jika tidak terjadi heterosdekastisitas.
Cara  menganalisis  terjadi  heteroskedastisitas  jika  pada  Scatterplot  titik-titiknya  mempunyai  pola  yang teratur,  baik  menyempit,  melebur,  maupun  bergelombang-gelombang,  sedangkan  apabila  pada  scatterplot  titik- titik hasil pengolahan data antara ZPRED dan SRESID menyebar dibawah ataupun diatas titik origin (angka 0) pada  sumbu  Y  dan  tidak  mempunyai  pola  yang  teratur  berarti  tidak  terjadi  heteroskedastisitas.  Begitu  juga sebaliknya, jika ada pola tertentu, seperti titik-titk yang ada membentuk pola tertentu dan teratur (bergelombang, melebar kemudian menyempit) maka telah terjadi hereroskedastisitas. Hasilnya sebagai berikut:
Hasil dari gambar scatterplot di atas, diperoleh titik-titik menyebar secara acak serta tersebar di bawah maupun  di  atas  angka  0  pada  sumbu  Y,  dan  tidak  mempunyai  pola  yang  teratur.Sehingga  dapat  disimpulkan bahwa model regresi tidak terjadi heteroskedastisitas.

## Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi  linear ada  korelasi  antara  kesalahan pengganggu  pada  periode  t  dengan  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t-1  (sebelumnya).Model  regresi  yang baik  adalah  regresi  yang  bebas  dari  autokorelasi.Uji  autokorelasi  dilakukan  dengan  menggunakan  uji  Durbin- Watson  (DW  test). Pengambilan  keputusan  untuk  menentukan  apakah  terjadi  autokorelasi  atau  tidak,  dapat dilihat  dari  nilai  DW  dan  dibandingkan  dengan  nilai  tabel  dengan  menggunakan  nilai  signifikansi  0,05  jumlah sampel (n=90) dan jumlah variabel independen (k=4). Hasilnya sebagai berikut:

## Tabel 3. Hasil Uji Autokorelasi
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std.  Error  of  the Estimate Durbin-Watson 1 ,694 a ,481 ,457 ,400786 1,667
Sumber: Data yang diolah
Berdasarkan  tabel  3 diatas,  hasil  perhitungan  Durbin-Watson  (DW)  menunjukan  angka  sebesar  1,667. Berdasarkan  tabel  DW  yang  menggunakan  derajat  kepercayaan  5%  jumlah  sampel  90  dan  jumlah  variabel independen ada 4, sehingga akan didiperoleh nilai batas bawah (dL) 1,5656 dan batas atas (dU) 1,7508. Model regresi  tidak  memiliki  persoalan  autokorelasi  jika  memenuhi  kriteria  du≤dw≤(4 -du)  dengan  demikian  hasil perhitungan  DW sebesar 1,7508>1,667<2,2492 maka dapat  disimpulkan  masuk  dalam Grey  area,  artinya  data dari penelitian ini masih bisa diolah.

## Analisis Regresi Linier Berganda
Analisis  regresi  menggunakan  data  gabungan  30  perusahaan  selama  3  tahun  penelitian  dati  tahun  2013-2015. Dengan menggunakan program IBM SPSS Statistics 21 dihasilkan output analisis regresi sebagai berikut:

## Tabel 4. Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Coefficients a
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) ,082 ,048 1,730 ,087 EPS ,000 ,000 -,432 -4,130 ,000 OCF -1,498E-013 ,000 -,141 -1,698 ,093
Gambar 4. Hasil Uji Heteroskedastisitas
EVA 1,367E-012 ,000 ,879 8,662 ,000 MVA -1,002E-013 ,000 -,058 -,735 ,464
Sumber : Data yang diolah
Dari  hasil  output  spss  diatas,  maka  model  yang  diperoleh  untuk  menunjukkan  pengaruh  EPS,  OCF,, EVA dan MVA terhadap Return Saham adalah sebagai berikut:
Return Saham= 0,082+0,000EPS+-1,498E-013OCF+1,367E-012EVA+-1,002E-013MVA Berdasarkan  persamaan  tersebut  dapat  diketahui: (1) Nilai  konstansta 0,082menunjukkan  bahwa  jika  variabel independen  yang  terdiri  dari Earning  Per  Share,  Operating  Cash  Flow,  Economic  Value  Added (EVA)  dan Market Value Added (MVA) dianggap konstan atau bernilai 0, maka nilai Return Saham adalah 0,082. (2) Nilai koefisien  X1  atau Earning  Per  Share adalah  0,000  menunjukkan  bahwa  jika  variabel Earning  Per  Share mengalami  kenaikan 1 poin,  maka akan  menurunkan  nilai Return Saham sebesar 0,000. (3) Nilai koefisien X2 atau Operating  Cash  Flow adalah -1,498E-013  menunjukkan  bahwa  jika  variabel Operating  Cash  Flow mengalami  kenaikan  sebesar  1  poin,  maka  akan  menurunkan nilai Return Saham  sebesar -1,498E-013  atau sebesar Rp14.320.000.000.000,00. (4) Nilai koefisien X3 atau Economic Value Added (EVA)adalah 1,367E-012 menunjukkan bahwa jika variabel Economic Value Added (EVA)mengalami kenaikan sebesar 1 poin, maka akan menaikkan  nilai Return Saham  sebesar 1,367E-012  atau  sebesar  Rp.  1.367.000.000.000,00. (5) Nilai  koefisien X4  atau Market  Value  Added (MVA)  adalah -1,002E menunjukkan  bahwa  jika  variabel Market  Value  Added (MVA)  mengalami kenaikan  sebesar 1 poin, maka akan  menurunkan nilai Return Saham  sebesar -1,002E-013 atau sebesar Rp. -10.002.000.000.000,00.

## Uji Hipotesis Uji T (Parsial)
Uji T digunakan untuk mengetahui pengaruh variabel bebas secara parsial terhadap variabel terikat. Penelitian ini memiliki 4 hipotesis yang diuji untuk melihat pengaruh Earning Per Share (EPS), Operating Cash Flow (OCF), Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA).
Pengujian ini yaitu membandingkan nilai t hitung dengan t tabel dan nilai sig-t dengan taraf signifikan yaitu 0,05 atau 5%. Jika nilai t hitung > dari t tabel maka variabel bebas mempunyai pengaruh terhadap variabel terikat (dependen). Selain itu, jika nilai sig-t lebih kecil dari 0,05 maka Ha diterima dan sebaliknya jika nilai sig-t lebih besar dari 0,05 maka Ha ditolak. Dalam penelitian ini, t tabel yaitu sebesar 1,98827. Hasilnya sebagai berikut:

## Tabel 5. Hasil Hipotesis Uji T (Parsial)
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) ,082 ,048 1,730 ,087 EPS ,000 ,000 -,432 -4,130 ,000 OCF -1,498E-013 ,000 -,141 -1,698 ,093 EVA 1,367E-012 ,000 ,879 8,662 ,000 MVA -1,002E-013 ,000 -,058 -,735 ,464
Sumber: Data yang diolah
Berdasarkan  hasil  uji  t  diatas  dapat  disimpulkan  bahwa  pada  variabel Earning  Per  Share (EPS) diperoleh t hitung sebesar -4,130 lebih kecil dari t tabel yaitu sebesar 1,98827 dengan  nilai  signifikan sebesar 0,000 yang  nilainya  dibawah  0,05.  Dengan  demikian  H1  ditolak,  yang  artinya  terdapat  pengaruh  negatif  signifikan secara parsial terhadap Return Saham.
Berdasarkan  hasil  uji  t  diatas  dapat  disimpulkan    bahwa  pada  variabel Operating  Cash  Flow (OCF) diperoleh t hitung sebesar -1,698 lebih  kecil dari t tabel yaitu sebesar 1,98827 dengan  nilai signifikan sebesar 0,093 yang  nilainya  diatas  0,05.  Dengan  demikian H2  ditolak,  yang  artinya  tidak  terdapat  pengaruh  antara  variabel Operating Cash Flow (OCF) secara parsial terhadap Return Saham.
Berdasarkan  hasil  uji  t  diatas  dapat  disimpulkan    bahwa  pada  variabel Economic  Value Added (EVA) diperoleh  t hitung sebesar  8,662  lebih  besar  dari  t tabel yaitu  sebesar  1,98827  dengan  nilai  signifikan  sebesar  0,000 yang  nilainya  dibawah  0,05.  Dengan  demikian  H3  diterima,  yang  artinya  terdapat  pengaruh  positif  signifikan antara variabel Economic Value Added (EVA) secara parsial terhadap Return Saham.
Berdasarkan  hasil  uji  t  diatas  dapat  disimpulkan    bahwa  pada  variabel Market  Value  Added (MVA) diperoleh t hitung sebesar -0,735 lebih kecil dari t tabel yaitu sebesar 1,98827 dengan nilai signifikan sebesar 0, 464 yang  nilainya  diatas  0,05.  Dengan  demikian  H4  ditolak,  yang  artinya  tidak  terdapat  pengaruh  antara  variabel Market Value Added (MVA) secara parsial terhadap Return Saham.

## Uji F (Simultan)
Uji  F  menunjukkan  apakah  semua  variabel  independen  (bebas)  mempunyai  pengaruh  secara  simultan  atau bersama-sama  terhadap  variabel  dependen  (terikat).  Dalam  penelitian  ini  uji  F  bertujuan  untuk  mengetahui apakah  terdapat  pengaruh  antara  variabel Earning  Per  Share (EPS), Operating  Cash  Flow (OCF), Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) secara bersama-sama (simultan) terhadap variabel Return Saham  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri  Dasar  dan  Kimia  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) tahun 2013-2015. Pengujian ini  yaitu  membandingkan nilai f hitung dengan f tabel dan nilai sig-f dengan taraf signifikan yaitu 0,05 atau 5%.
Jika  nilai  f hitung >  dari  f tabel maka  variabel  bebas  mempunyai  pengaruh  terhadap  variabel  terikat (dependen). Selain itu jika nilai sig-f lebih kecil dari 0,05 maka Ha diterima dan sebaliknya jika nilai sig-f lebih besar dari 0,05 maka Ha ditolak. Dalam penelitian ini f tabel adalah sebesar 2,48. Hasilnya sebagai berikut:
Tabel 6. Hasil Hipotesis uji F (Simultan )
ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 12,663 4 3,166 19,709 ,000 b Residual 13,654 85 ,161 Total 26,317 89

## Sumber: Data sekunder yang diolah
Berdasarkan tabel diatas, diperoleh F hitung sebesar 19,709 lebih besar dari F tabel yaitu sebesar 2,48 dengan nilai signifikan sebesar 0,000 yang  nilainya dibawah 0,05. Hal ini  menunjukkan  bahwa semua  variabel independen  yaitu EPS, OCF,  EVA dan MVA berpengaruh  signifikan  secara simultan (bersama-sama) terhadap Return Saham perusahaan Manufaktur Sektor Industri Dasar dan Kimia yang terdaftar di BEI Tahun 2013-2015. Dengan demikian H5 diterima .
Koefisien Determinasi (R 2 ) Koefisien  Determinasi  (R 2 )  mengukur  seberapa  jauh  kemampuan  model  regresi  dalam  menerangkan  variabel Return Saham.Nilai  koefisien  determinasi  antara  0  dan  1,  jika  nilai  R 2 yang  mendekati  satu  berarti  variabel independen penelitian memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variabel Return Saham. Hasilnya sebagai berikut:
Tabel 7. Hasil Koefisien Determinasi (R 2 )
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,694 a ,481 ,457 ,400786
Sumber: Data yang diolah
Berdasarkan  tabel  diatas,  Estimasi  R 2 atau  niali  koefisien  determinasi  sebesar  0,457  menunjukkan bahwa  46% Return Saham  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri  Dasar  dan  Kimia  yang  Terdaftar  di  BEI periode  2013-2015  dipengaruhi  oleh  variabel  EPS,  OCF,  EVA  dan  MVA.  Sementara  sisanya  sebesar  54% Return Saham  dipengaruhi  oleh  faktor  lain  yang  tidak  dimasukkan  kedalam  model  ini.  Dari  tabel  koefisien determinasi  diatas,  dapat  dilihat  angka  koefisien  korelasi  (R)  sebesar  0,694.Hal  ini  berarti  hubungan  antar variabel  independen  dengan  dependen  sebesar  69%.Dari  angka  tersebut  dapat  diambil  kesimpulan  bahwa hubungan antara independen dengan variabel dependen cukup kuat.

## PEMBAHASAN HASIL PENELITIAN Pengaruh Earning Per Share(EPS) terhadap Return Saham
Hasil  perhitungan melalui  t  hitung  dan  signifikannya,  menunjukkan  bahwa Earning  Per  Share (EPS)tidak berpengaruh  terhadap  variabel Return Saham  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri  Dasar  dan  Kimia  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2013-2015.  Dengan  demikian  dapat  dikatakan  bahwa  hipotesis pertama  yang  berbunyi  “ Earning  Per  Share (EPS) mempunyai  pengaruh  signifikan  positif  terhadap Return Saham” ditolak.
Hasil penelitian ini menunjukkan jika perusahaan kurang menghasilkan keuntungan sehingga Laba per Saham  menurun atau bahkan  negatif (rugi per lembar saham)  yang terjadi pada perusahaan Manufaktur  Sektor Industri Dasar dan Kimia tesebut. Selain itu perusahaan kurang mampu mencetak laba berdasarkan saham yang dipunyai akibatnya  pendapatan  perusahaan  mengalami  penurunan  yang  akhirnya return nya  juga  mengalami penurunan.  Sehingga, hasil  pengujian  terhadap  variabel  independen  perubahan  laba  per  lembar  saham  (EPS)
pada perusahaan Manufaktur Sektor Industri Dasar Dan Kimia periode 2013-2015 menunjukkan arah hubungan yang negatif dan signifikan terhadap return saham.

## Pengaruh Operating Cash Flow (OCF) terhadap Return Saham
Hasil  perhitungan  melalui  t  hitung  dan  signifikannya,  menunjukkan  bahwa Operating  Cash  Flowtidak mempunyai pengaruh terhadap variabel Return Saham Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Dasar dan Kimia yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2013-2015.  Dengan  demikian  dapat  dikatakan  bahwa hipotesis  kedua  yang  berbunyi  “ Operating  Cash  Flow mempunyai  pengaruh  signifikan  positif  terhadap Return Saham” ditolak. Hasil penelitian ini menunjukkan jika perusahaan kurang mampu menghasilkan kas dari aktivitas utama yang digunakan untuk memelihara kemampuan entitas perusahaan, membayar dividen, melunasi pinjaman, melakukan investasi serta menilai keterkaitannya dengan laba (rugi) entitas (Dwi Martani:2015). Sehingga arus kas  operasi  menurun  atau  bahkan  negatif  yang  terjadi  pada  perusahaan  Manufaktur  Sektor Industri  Dasar  dan Kimia pada  tahun  2013-2015.  Dari  hasil  penelitian  ini,  menunjukkan  bahwa  arus  kas  operasi  (Operating  Cash Flow) tidak dapat memnbantu investor untuk memprediksi Return Saham.

## Pengaruh Economic Value Added (EVA) terhadap Return Saham
Hasil  perhitungan  baik  melalui  t  hitung  maupun  signifikannya,  menunjukkan  bahwa Economic  Value  Added (EVA)  mempunyai pengaruh  positif  signifikan terhadap variabel Return Saham Perusahaan Manufaktur  Sektor Industri  Dasar  dan  Kimia  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2013-2015.  Dengan  demikian dapat  dikatakan  bahwa  hipotesis  ketiga  yang  berb unyi  “ Economic  Value  Added (EVA) mempunyai  pengaruh signifikan positif terhadap Return Saham” diterima.
Dari hasil penelitian ini, dapat dilihat bahwa perolehan nilai tambah ekonomi (EVA) dapat  membantu investor  untuk  memprediksi return saham  yang  akan  diperoleh  untuk  satu  tahun  ke  depan.  Dengan  alasan, semakin laba setelah pajak yang dihasilkan perusahaan maka semakin tinggi juga Economic Value Added (EVA) perusahaan sehingga Return yang akan diperoleh para pemegang saham juga akan meningkat. Perusahaan yang memiliki  EVA  tinggi  cenderung  dapat  lebih  menarik  investor  untuk  berinvestasi  di  perusahaan  sektor  Industri Dasar dan Kimia tersebut sehingga terjadi peningkatan Return Saham.

## Pengaruh Market Value Added (MVA) terhadap Return Saham
Hasil  perhitungan  baik  melalui  t  hitung  maupun  signifikannya,  menunjukkan  bahwa Market  Value  Added (MVA)  tidak  mempunyai  pengaruh  terhadap  variabel Return Saham Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri Dasar  dan  Kimia  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2013-2015.  Dengan  demikian  dapat dikatakan  bahwa  hipotesis  keempat  yang  berbunyi  “ Market  Value  Added (MVA) mempunyai  pengaruh signifikan  positif  terhadap Return Saham”  ditolak.  Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan  ternyata nilai  MVA tidak  mampu  untuk  memprediksi return saham  yang  akan  diterima  oleh  para  investor.  Menurut Gayuh  (2002) tidak  terdapatnya  pengaruh  MVA  terhadap Return Saham  kemungkinan  disebabkan  perubahan harga di pasar tidak sebanding dengan perubahan struktur ekuitas dari perusahaan, sehingga investor akan lebih memperhatikan  profitabilitas  perusahaan  dibandingkan  dengan  total  ekuitas  atau  struktur  modal  perusahaan, karena  profitabilitas  akan  menggambarkan  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba,  dimana  pada kondisi perekonomian  yang  tidak  stabil,  para  investor  akan  menilai  perusahaan  yang  layak  dibeli  sahamnya adalah perusahaan yang dapat mempertahankan bahkan meningkatkan laba bersihnya.

## PENUTUP
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui Pengaruh Earnings Per Share (EPS), Operating Cash Flow, Economic Value  Added (EVA)dan Market  Value  Added (MVA)terhadap Return  Saham yang  diperoleh  pemegang  saham pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Dasar dan Kimia yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia periode 2013-2015, baik secara parsial maupun secara simultan. Berdasarkan pendahuluan, kajian teori dan pengolahan data serta pembahasan yang telah dilakukan, maka dapat ditarik kesimpulan (1) Earnings Per Share (EPS) tidak berpengaruhterhadap Return Saham pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Dasar dan Kimia yang terdaftar pada  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2013-2015. (2) Operating  Cash  Flow tidak  berpengaruh  terhadap Return Saham pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Dasar dan Kimia yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia periode  2013-2015. (3) Economic  Value  Added (EVA)berpengaruhterhadap Return  Saham pada  Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Dasar dan Kimia  yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia periode 2013-2015. (4) Market  Value  Added (MVA)tidak  berpengaruh  terhadap Return  Saham yang  diperoleh  pemegang  saham  pada Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri  Dasar  dan  Kimia  yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2013-2015. (5) Earnings  Per  Share,  Operating  Cash  Flow,  Economic  Value  Added (EVA)  dan Market  Value Added (MVA)  secara  simultan  berpengaruhterhadap Return  Saham yang  diperoleh  pemegang  saham  pada Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri  Dasar  dan  Kimia  yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2013-2015.
Adapun implikasi pada penelitian ini bagi para investor, sebaiknya dalam melakukan investasi terhadap perusahaan  harus  memperhatikan  tren  laba  yang  dihasilkan  oleh  perusahaan  dimana  akan  menginvestasikan modal, karena laba merupakan tujuan utama dalam berinvestasi maupun bagi perusahaan yang melakukan usaha. Alat analisis yang sudah semakin berkembang atas laba perusahaan sebaiknya menggunakan analisis Economic Value  Added (EVA),  dimana  EVA  yang  merupakan  laba  setelah  dikurangi  dengan  biaya  modal  yang diinvestasikan  sehingga  sisa  positif  itulah  yang  merupakan  nilai  tambah  yang  menjadi  keuntungan  riil perusahaan selama periode akuntansi.
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  dikemukakan  diatas,  maka  dapat diberikan  beberapa  saran  (1) Untuk  penelitian  selanjutnya,  sebaiknya  mengambil  sampel  yang  lebih  besar  dari keseluruhan  perusahaan terbuka  di  Indonesia  dan  menambah  periode  waktu  penelitian  agar  diperoleh  hasil  yang  lebih    maksimal. (2) Dalam  penelitian  selanjutnya  dapat  mengembangkan  penelitian  ini  dengan  mengganti  atau  menambahkan variabel-variabel lain sebagai alat ukur menilai kinerja keuangan yang mempengaruhi Return Saham serta yang mampu memberikan kontribusi terhadap meningkatnya return saham perusahaan.

## DAFTAR RUJUKAN
Abdul  Ghafoor,  A,  Kalsoom,  S,  &  Ghulam,  S,  (2015),  “ The  Effect  of  Economic  Added  on  Stock  Return: Evidence from Selected Companies of Karachi Stock Exchange ”. Global Advanced Research Journal of Management and Business Studies, Vol. 4(6). Pp. 236-247, june, 2015.http://scopus.com.
Agus Sartono, (2010), Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi Edisi Keempat. Yogyakarta: BPFE. Akmal  Hidayat  (2011).  “ Pengaruh  Economic  Value  Added,  Market  Value  Added,  dan  Earning  Per  Share terhadap  Return  Saham  (Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Jenis  Consumer  Goods  Di  Bursa  Efek Indonesia 2004-2007) ”. Jurnal Ekonom i Mikroskil Volume 1, Nomor 1, April 2011.
Barliira  Kalyebara  &  Sardar  M.  N  Islam,  (2014), Corporate  Governance,  Capital  Markets,  And  Capital Budgeting An Integrated Approach. Newyork: Physica-Verlag. http://gen.lib.rus.ec
Brigham,  Eugene  F  dan  Joel  F. Houston,  (2014).Fundamental  Of  Financial  Management,  Concise  Eighth Edition. USA: Cengage Learning. http://gen.lib.rus.ec.
Desi  Arista,  (2012).  “ Analisis  Faktor – Faktor  Yang  Mempengaruhi  Return  Saham  (Kasus  Pada  Perusahaan Manufaktur  Yang Go  Public Di  Bei Periode  Tahun  2005 - 2009 )”.  Jurnal  Ilmu  Manajemen  dan Akuntansi Terapan, Vol. 3 Nomor 1, Mei 2012. STIE Totalwin, Semarang.
Dwi Martani, dkk, (2012). AkuntansiKeuangan Menengah Berbasis PSAK Konvergensi IFRS. Jakarta: Salemba Empat.
Dwi Martani, dkk, (2015). AkuntansiKeuangan Menengah Berbasis PSAK. Jakarta: Salemba Empat. Elsa K.Ritonga  & Rafrini, A, (2016), “ The Effect  Of Economic Value Added And Earning Per Share To Stock Return  (Panel  Data  Approachment )”.International  Journal  of  Business  and  Manageme nt  Invention, Volume 5 Issue 2, pp. 08-15, Februaey 2016.http://scopus.com.
Habibollah  Nakhaei,  (2016), “ Market  Value  Added  And  Tradisional  Accounting  Criteria:  Which  Measure  Is  A Best  Predictor  Of  Stock  Return  In Malaysian  Companies ”.  Iranian  Journal  of  Management  Studies (IJMS), Vol. 9, No. 2. http://scopus.com.
Henry Faizal Noor, (2007). Ekonomi Manajerial. Jakarta: PT.RajaGrafindo Persada.
Herdiana  Pipit,  (2013),  “Pengaruh Economic  Value  Added,  Operating  Cash  Flow,  Residual  Income,  Earnings, operating  Leverage, dan Market  Value  Added terhadap Return saham.  Jurnal  Ekonomi  dan  Bisnis Udinus.
Ibrahim Mustafa Sweiti, (2015), “ The Relationship between Economic Value Added, Accounting Profit and Cash Flow  with  the  Market  Value:  Evidence  from  Saudi  Arabia ”.  Australian  Journal  of  Basic  and  Applied Sciences, Vol. 9(36), pp. 82-87, December 2015. http://scopus.com.
Imam Ghozali, (2011). Aplikasi analisis multivariate dengan program SPSS. Semarang: BP UNDIP. Ita  Trisnawati  (2009).  “ Pengaruh  Economic  Value  Added,  Arus  Kas  Operasi,  Residual  Income,  Earnings, Operating  Leverage  dan  Market  Value  Added  Terhadap  Return  Saham ”. Jurnal  Bisnis  dan  Akuntansi Vol. 11, No.1, April 2009, Hlm. 67-78.STIE Trisakti.
Jogiyanto, (2012).Teori Portofolio dan Analisis Investasi Edisi 3. Yogyakarta: BPFE. Maryam  Noori  &  Maryam  Gara,  J,  (2013),  “ The  Influence  of  economic  and  market  added  values on  financial performance  of  the  firms  in  Tehran  Stock  Exchange ”.  Europan  Online  Journalof  Natural  and  Social Science, Vol. 2, No. 3(s), pp. 902-907. http://scopus.com.
Risdiyanto,  (2016),  “Analisis  ROI,EPS  dan  PER  terhadap return saham”.  Jurnal  Ilmu  dan  R iset  Manajemen Volume 5 Nomor 7, Juli 2016. http://www.ejournal.com. Sari  Octavera,dkk,  (2016).  “ Analisis  Pengaruh  Penilaian  Kinerja  Keuangan  Dengan  Menggunakan  Metode Tradisional  (DER,ROA)  dan Metode  Konsep  Baru  (EVA)  Terhadap  Return  Saham  (Studi  Kasus  Pada Perusahaan  Industri  Keuangan  Non  Bank  Yang  Listing  di  BEI  pada  tahun  20110-2014) ”.  Jurnal Ekonomi dan Bisnis Dharma Andalas Volume 18, Nomor 1, Januari 2016.
ISSN 2549-5704
Shrikant  Krupasindhu,  P,  Yuserrie,  Z,  &  Azzlina,  A,  (2014),  “Comparing Traditional  and  Economic Performance  Measures  for  Creating  Shareholder’s  Value  from  Malaysia ”.  Internasional  Journal  of Academic Research in Accounting, Vol. 4, No.4, pp. 280-289, October 2014. http://scopus.com. Suad Husnan dan Enny Pudjiastuti, (2015).Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Yogyakarta: UPP STIM YKPN Sugiyono, (2012).Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D. Bandung: Alfabeta. Tandelilin, Eduardus, (2001). Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio.Yogyakarta: BPFE. Van Horne,  James  C  &  John  M.  Wachowics  Jr,  (2012).Prinsip-prinsip  Manajemen  Keuangan.Buku  satu.Edisi 3.Edisi Indonesia. Jakarta: Salemba Empat. http:/www.idx.co.id diakses 29 Maret 2017. http://www.libgen.io/gen.lib.rus.ec diakses 15 Mei 2017 http://www.sahamOK.com diakses 30 Maret 2017 http:/www.sciencedirect.com diakses 12 April 2017.