## PENGARUH ANALISIS LAPORAN KEUANGAN RETURN ON
INVESTMENT, EFISIENSI BIAYA OPERASIONAL, EFISIENSI BIAYA INVESTASI, RASIO KECUKUPAN DANA DAN LIKUIDITAS TERHADAP
KINERJA KEUANGAN DANA PENSIUN TAMBI (STUDI KASUS PADA DANA PENSIUN TAMBI PERIODE 2011 SAMPAI 2018)
Dedy Sunarka, Sri Hartiyah, Agus Putranto Program Studi Akuntansi Universitas Sains Al Qur’an

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh rasio keuangan terhadap kinerja keuangan pada dana pensiun  Tambi.  Variabel-variabel  yang  diteliti  adalah return  on  investment ,  efisiensi  biaya  operasional, efisiensi  biaya  investasi,  rasio  kecukupan  dana  dan  likuiditas.  Sampel  pada  penelitian  ini  diperoleh  dari laporan keuangan dana pensiun Tambi tahun 2011 sampai 2018 dengan kriteria laporan keuangan tersebut sudah di audit oleh kantor akuntan publik. Penelitian ini dilakukan dengan menggunakan analisis regresi linear berganda dengan tingkat signifikansi 5%.
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa return  on  investment berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan dana  pensiun  Tambi,  sedangkan  efisiensi  biaya  operasional,  efisiensi  biaya  investasi,  rasio  kecukupan dana dan likuiditas tidak berpengaruh terhadap kinerja keuangan dana pensiun Tambi.
Keterbatasan pada penelitian ini yaitu data yang digunakan hanya 8 tahun dan dana pensiun yang diteliti termasuk kategori dana pensiun  kecil (asset  < 100 miliar). Untuk penelitian kedepannya  diharapkan bisa menambah jumlah data dan mengambil dana pensiun yang lebih besar (asset > 100 miliar).
Kata Kunci :  Regulasi  Keuangan  Daerah,  Politik  Anggaran,Proses  Pengadaan  Barang  dan  Jasa, Komitmen Organisasi, Ketidakpastian Lingkungan, SILPA

## ABSTRACT
This  study  aims  to  determine  the  effect  of  financial  ratios  on  financial  performance  at  Tambi  pension funds.  The  variables  studied  were  return  on  investment,  operational  cost  efficiency,  investment  cost efficiency,  fund  adequacy  ratio  and  liquidity.  The  sample  in  this  study  was  obtained  from  the  financial statements of Tambi pension funds from 2011 to 2018 with the criteria for these financial statements being audited  by  a  public  accounting  firm.  This  research  was  conducted  using  multiple  linear  regression analysis with a significance level of 5%.
The  results  of  this  study  indicate  that  return  on  investment  affects  the  financial  performance  of  Tambi pension  funds,  while  the  efficiency  of  operational  costs,  investment  cost  efficiency,  fund  adequacy  ratio and liquidity do not affect the financial performance of Tambi pension funds.
The limitation in this study is that the data used is only 8 years and the pension funds studied include the category  of  small  pension  funds  (assets  <100  billion).  For  future  research,  it  is  expected  to  be  able  to increase the amount of data and take larger pension funds (assets> 100 billion)
Keywords :  financial  regulation,  budget  politics,  the  process  of  procuring  goods  and  services, organizational commitment, the uncertainty of environment and SILPA
1. PENDAHULUAN
Dalam rangka memberikan jaminan kesejahteraan  pada  karyawan,  dana  pensiun merupakan  salah  satu  alternatif  yang  diberikan oleh  perusahaan  ketika  karyawannya  telah memasuki  usia  pensiun.  Menurut  Pernyataan Standar  Akuntansi  Keuangan  (PSAK)  No.  18 tentang  Akuntansi  Dana  Pensiun,  dana  pensiun adalah  badan  hukum  yang  mengelola  dan menjalankan program yang menjanjikan manfaat pensiun.  Manfaat  pensiun  adalah  pembayaran berkala  yang  dibayarkan  kepada  peserta  pada saat  dan  dengan  cara  yang  ditetapkan  dalam peraturan  dana  pensiun  (PSAK  24).  Artinya, manfaat pensiun merupakan besarnya penghasilan yang akan diterima karyawan ketika memasuki masa pensiun yang dibayar oleh dana pensiun,  berdasarkan  perhitungan  tertentu  (Diah Anugrah Sharasanti, 2017).
Pengelolaan  dana  pensiun  yang  salah  akan menyebabkan  dana  pensiun  kolap  atau  bubar, karena hal tersebut maka pengurus dana pensiun dituntut  untuk  bisa  mengelola  dana  pensiun dengan  baik  dan  benar  dalam  hal  administrasi kepesertaan,  biaya,  investasi  serta  pelaporan yang  bisa  dipertanggungjawabkan.  Salah  satu laporan yang utama yaitu laporan keuangan dana pensiun  dimana  laporan  tersebut  digunakan sebagai  bentuk  tanggung  jawab  dan  penilaian terhadap kinerja pengurus.
Menurut  Asosiasi  Dana  Pensiun  Indonesia (ADPI),  penilaian  kinerja  keuangan  dana pensiun  dapat  diukur  melalui  indikator  rasio kinerja  keuangan,  yaitu Return  on  Investment (ROI),  Efisiensi  Biaya  Operasional  (EBO), Efisiensi  Biaya  Investasi  (EBI)  dan  Rasio Kecukupan  Dana  (RKD).  Indikator-indikator tersebut  digunakan  ADPI  untuk  menentukan dana pensiun yang memiliki kinerja terbaik, dan akan  ditetapkan  setiap  tahun  untuk  diberi penghargaan (Diah Anugrah Sharasanti, 2017).
Berdasarkan  latar  belakang  permasalahan yang  telah  dipaparkan  sebelumnya,  maka rumusan  masalah  penelitian  ini  adalah  sebagai berikut:
a. Apakah return  on  invesment berpengaruh positif  terhadap  kinerja  keuangan  dana pensiun?
b. Apakah efisiensi biaya operasional
berpengaruh negatif terhadap kinerja
keuangan dana pensiun?
c. Apakah efisiensi
biaya investasi berpengaruh negatif terhadap kinerja keuangan dana pensiun?
d. Apakah  rasio  kecukupan  dana  berpengaruh positif  terhadap  kinerja  keuangan  dana pensiun?
e. Apakah likuiditas berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan dana pensiun? Kinerja keuangan adalah suatu analisis yang dilakukan untuk melihat sejauh mana perusahaan telah melaksanakan dengan menggunakan aturan-aturan  pelaksanaan  keuangan  secara  baik dan  benar  (Fahmi  2011).  Pengukuran  kinerja keuangan  adalah  salah  satu  bentuk  evaluasi terhadap  kemampuan  pengurus  dana  pensiun  di dalam mengelola keuangannya.
Return  on  investment (ROI)  adalah  rasio yang mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan  laba  dengan  menggunakan  total asset  (kekayaan)  yang  dipunyai  perusahaan setelah  disesuaikan  dengan  biaya-biaya  untuk mendanai  asset  tersebut  (Hanafi  dan  Halim, 2016:157).
Biaya  operasional  adalah asset keluar  atau pihak  lain  memanfaatkan asset perusahaan  atau munculnya  hutang  atau  kombinasi  antara ketiganya  selama  periode  dimana  perusahaan memproduksi dan menyerahkan barang, memberikan  jasa  atau  melaksanakan  aktivitas lain  yang  merupakan  operasi  pokok  perusahaan (Hanafi dan Halim, 2016:56).
Menurut Kadarisman dan Wahyuni (2010:117)  biaya  investasi  adalah  alat  ukur efisiensi dalam melakukan kegiatan investasinya dan jika terlalu besar maka akan mengarah pada pemborosan dan mengurangi hasil pengembangan  dan  biasanya  terdiri  dari  biaya provisi dan biaya komisi.
Rasio  kecukupan  dana adalah  perbandingan antara  nilai  kekayaan  atau  aktiva  bersih  dana pensiun terhadap kewajiban aktuaria.
Berdasarkan  pasal  53  ayat  1  Undang-undang Dana Pensiun, dana
pensiun yang menyelenggarakan  program  pensiun  manfaat pasti wajib memiliki laporan aktuaris yang harus disampaikan  kepada  otoritas  jasa  keuangan sekurang-kurangnya  3  tahun  sekali  atau  apabila terjadi  perubahan  terhadap  peraturan  dana pensiun.
Rasio  likuiditas  adalah  merupakan  rasio yang  menggambarkan  kemampuan  perusahaan dalam memenuhi jangka pendeknya yang segera
jatuh  tempo  (Hanafi  dan  Halim,  2016:202). Likuiditas  berarti  mempunyai  cukup  dana ditangan  untuk  membayar  tagihan  pada  saat jatuh tempo dan berjaga-jaga terhadap kebutuhan  kas  yang  tidak  terduga,  dan  dihitung dengan  cara  membagi  investasi  likuid  dengan asset netto.

## 2. METODE
Jenis  penelitian  yang  dilakukan  adalah penelitian  kuantitatif  yaitu  penelitian  dengan memperoleh data yang berbentuk angka atau data kualitatif  yang  diangkakan  (Sugiyono,  2011). penelitian dilakukan untuk mengetahui pengaruh return  on  investment (X 1 ),  efisiensi  biaya operasional  (X 2 ),  efisiensi  biaya  investasi  (X 3 ), rasio  kecukupan  dana  (X 4 )  dan  likuiditas  (X 5 ) terhadap  kinerja keuangan  (Y)  (studi  kasus  pada Dana Pensiun Tambi).
Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian ini  adalah  data  laporan  keuangan  Dana  Pensiun Tambi.  Pengambilan  sampel  pada  penelitian  ini menggunakan teknik purposive sampling . Purposive  sampling adalah  teknik  penentuan sampel  dengan  pertimbangan  tertentu,  Sugiyono (2011). Sampel pada penelitian ini diperoleh dari laporan  keuangan  Dana  Pensiun  Tambi  yang sudah di audit oleh kantor akuntan publik  tahun 2011 sampai 2018.
Metode  pengumpulan  data  yang  digunakan dalam penelitian ini adalah metode observasi non partisipasi.  Observasi  non  partisipasi  adalah observasi  yang  dilakukan  tanpa  melibatkan  diri dan  hanya  sebagai  pengamat  independen (Sugiyono,  2011).  Dalam  penelitian  ini,  data dikumpulkan  dengan  cara  mencatat,  mengamati, mempelajari  serta  menganalisis  data-data  dalam bentuk  laporan  keuangan  tahunan  yang  didapat dari Dana Pensiun Tambi
Uji  asumsi  klasik  dengan  menggunakan  (1) Uji  normalitas kolmogorov-smirnov ,  jika  hasil probabilitas  signifikannya  diatas  kepercayaan 5%  maka  model  regresi  memenuhi  asumsi normalitas.  (2)  Uji  multikolonieritas  dilakukan dengan melihat ada atau tidaknya multikolonieritas maka dilakukan dengan menilai tolerance lawannya variance  inflation factor (VIF).  Apabila    VIF  <  10  dan  nilai tolerance > 0,10 maka tidak terjadi multikolonieritas  antar  variabel  independentnya (Imam Ghozali, 2011). (3) Uji heterokedastisitas dilakukan  menggunakan  analisis  dengan  grafik
plots,  apabila  titik-titik  menyebar  secara  acak baik  diatas  maupun  di  bawah  angka  nol  pada sumbu  y  maka  dinyatakan  tidak  terjadi heterokedastisitas (Imam Ghozali, 2011). (4) Uji autokorelasi, untuk mendeteksi adanya autokorelasi  adalah  dengan  menggunakan  uji Run Test . Run test  merupakan salah satu analisis non  parametrik  yang  dapat  digunakan  untuk menguji  apakah  antar  residual  terdapat  korelasi yang  tinggi.  Jika  antar  residual  tidak  terdapat korelasi  maka  dikatakan  bahwa  nilai  residual adalah acak atau random. Jika hasil perhitungan autokorelasi  dengan  menggunakan  uji run  test memiliki  probabilitas  tingkat  signifikan  diatas tingkat  α  =  0,05,  maka  hal  ini  berarti  dalam model regresi tidak terjadi masalah autokorelasi.
Uji  hipotesis  dengan  menggunakan  analisis regresi  linier  berganda.  Persamaannya  dalah sebagai berikut :
Y = α + β 1 X 1 + β 2 X 2 + β 3 X 3 + β 4 X 4 - β 5 X 5 + е Dimana :
Y : Kinerja keuangan
α : Konstanta
β : Koefisien regresi
X 1 : Return on investment X 2 : Efisiensi biaya operasional X 3 : Efisiensi biaya investasi X 4 : Rasio kecukupan dana X 5 : Likuiditas
e : Error Pengujian  hipotesis  dengan  menggunakan tingkat  signifikan  0,05.  Jika  tingkat  singnifikan >0,05  maka  hipotesis  ditolak,  sebaliknya  jika tingkat signifikan <0,05 maka hipotesis diterima (Imam Ghozali, 2011).

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN
Dana  Pensiun  Tambi  adalah  suatu  badan hukum  yang  didirikan  oleh  PT.  Perkebunan Tambi  pada  tanggal  22  Nopember  1994  di Wonosobo,  Jawa  Tengah.  Pendirian  Dana Pensiun telah mendapat persetujuan dari Menteri Keuangan  dengan  surat  keputusan  No:KEP- 191/KM.17/1995  tanggal  18  Juli  1995.  Tujuan didirikannya dana pensiun yaitu untuk memberikan  penghasilaan  berkesinambungan bagi  peserta  atau  karyawan  yang  telah  pensiun atau  pihak  yang  berhak  untuk  mendapatkan pensiun.
Uji normalitas dengan One-Sample Kolmogorov-Smirnov  Test memiliki  probabilitas tingkat signifikansi diatas tingkat α = 0,05 yaitu
0,200.  Hal  ini  berarti  dalam  model  regresi terdapat  variabel  residual  yang  terdistribusi secara  normal.  Hasil  dari  perhitungan One- Sample  Kolmogorov-Smirnov  Test dapat  dilihat pada tabel 1 sebagai berikut :
Tabel 1 One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Standardized Residual N 32 Normal Parameters a,b Mean ,0000000 Std. Deviation ,91581094 Most Extreme Differences Absolute ,136 Positive ,071 Negative -,136 Test Statistic ,136 Asymp. Sig. (2-tailed) ,141 c
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data. c. Lilliefors Significance Correction.
Pada  uji  multikolonieritas  semua  variabel bebas  memiliki  nilai tolerance >  0,10  dan VIF < 10,0 , sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak  terjadi  multikolonieritas  antar  variabel bebas dalam model regresi. Hasil uji multikolinieritas  dapat  dilihat  ada  tabel  4.4 sebagai berikut :
Tabel 2 Coefficients a Model
Collinearity Statistics
Tolerance VIF 1 (Constant) ROI ,589 1,699 EBO ,948 1,055 EBI ,514 1,946 RKD ,511 1,955 Likuiditas ,805 1,243 a. Dependent Variable: Kinerja Keuangan
Hasil uji heterokedastisitas disajikan pada gambar 3 berikut ini
Berdasarkan  tampilan  pada scatterplot terlihat  bahwa  plot  menyebar  secara  acak  diatas maupun  dibawah  angka  nol  pada  sumbu Regression Studentized Residual , maka berdasarkan  uji  heterokedastisitas  menggunakan metode  analisis  grafik  tersebut,  pada  model regresi  yang  terbentuk  dinyatakan  tidak  terjadi gejala heterokedastisitas
U ji  autokorelasi  menggunakan  uji  run  test dapat dilihat bahwa hasil perhitungan autokorelasi  dengan  menggunakan  uji run  test memiliki  probabilitas  tingkat  signifikan  diatas tingkat  α  =  0,05  yaitu  0,590.  Hal  ini  berarti dalam  model  regresi  tidak  terjadi  masalah autokorelasi, seperti terlihat pada tabel 4 sebagai berikut :
Tabel 4
Runs Test Unstandardized Residual Test Value a ,01910 Cases < Test Value 16 Cases >= Test Value 16 Total Cases 32 Number of Runs 19 Z ,539 Asymp. Sig. (2-tailed) ,590 a. Median
Hasil  pengujian  koefisien  determinasi  dapat dilihat pada tabel 5 berikut ini:
Tabel 5 Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,652 a ,425 ,314 ,5886877
a. Predictors: (Constant), Likuiditas, EBI, EBO, ROI, RKD
b. Dependent Variable: Kinerja Keuangan
Sesuai  dengan  tabel  5,  nilai adjusted R 2 dalam  penelitian  ini  sebesar  0,314  atau  31,4% yang  berarti  variabel  terikat  yaitu  kinerja keuangan mampu dijelaskan 31,4% oleh variabel bebas  dalam  model return  on  investment (ROI), efisiensi  biaya  operasional,  efisiensi  biaya investasi,  rasio  kecukupan  dana  dan  likuiditas sedangkan  sisanya  68,6%  dijelaskan  oleh variabel lain diluar model.
Pengujian  hipotesis  pada  penelitian  ini menggunakan analisis regresi berganda. Adapun hasil  pengolahan  data  menggunakan  aplikasi SPSS  v.2.3  yang  dirangkum  melalui  tabel  6 berikut:
Tabel 6 Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig.
B Std. Error Beta 1 (Constant) ,952 4,101 ,232 ,818 ROI 1,445 ,600 ,467 2,408 ,023 EBO -,318 ,528 -,092 -,602 ,553 EBI -,313 ,191 -,340  -1,640 ,113 RKD -,025 ,041 -,129 -,621 ,540 Likuiditas ,129 ,157 ,136 ,822 ,419
a. Dependent Variable: Kinerja Keuangan
Berdasarkan  tabel  6,  maka  persamaan regresi  linier  berganda  tersebut  dapat  dijelaskan sebagai berikut:
Y  =  0,952  +  1,445X 1 –  0,318X 2 –  0,313X 3 – 0,025X 4 + 0,129X 5 + 0,5886877
Pengaruh  Return  On  Investment  (ROI) Terhadap Kinerja Keuangan
Return  On  Investment (ROI)  adalah  rasio yang mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan  laba  dengan  menggunakan  total asset  (kekayaan)  yang  dimiliki  perusahaan setelah  disesuaikan  dengan  biaya-biaya  untuk mendanai  asset  tersebut  (Hanafi  dan  Halim, 2016:157). Berdasarkan hasil tabel 3.6 return on invesment (ROI)  berpengaruh  positif  terhadap kinerja  keuangan.  Penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh Wardhana (2006) dan Diah Anugerah Sharasanti (2017),  dari  kedua  penelitian  sebelumnya menyatakan  bahwa return  on  investment (ROI) berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan.
Penelitian ini membuktikan bahwa return on investment (ROI) mempengaruhi kinerja keuangan,  semakin  tinggi return  on  investment (ROI) semakin baik kinerja keuangan suatu dana pensiun.  Sebagai  contoh,  ketika return  on investment (ROI)  rendah  yaitu  sebesar  1,7298% pada  triwulan  III  2018  pertumbuhan  dana pensiun  sebesar  0,5107  dan  ketika return  on investment (ROI)  tinggi  sebesar  1,9957  pada triwulan  IV  2018  pertumbuhan  dana  pensiun sebesar  1,2563.  Artinya  kenaikan return  on investment (ROI)  diikuti  dengan  kenaikan pertumbuhan dana pensiun
Pengaruh  Efisiensi  Biaya  Operasional  (EBO) Terhadap Kinerja Keuangan
Biaya  operasional  adalah asset keluar  atau pihak  lain  memanfaatkan asset perusahaan  atau munculnya  hutang  atau  kombinasi  antara ketiganya  selama  periode  dimana  perusahaan memproduksi dan menyerahkan barang, memberikan  jasa  atau  melaksanakan  aktivitas lain  yang  merupakan  operasi  pokok  perusahaan (Hanafi  dan  Halim,  2016:56).  Berdasarksn  tabel 3.6 efisiensi biaya operasional tidak berpengaruh
terhadap  kinerja  keuangan.  Penelitian  ini berbeda  dengan  penelitian  sebelumnya  yang dilakukan  oleh  Kurnia  Agustina  Anggraeni (2012) dan Diah Anugrah Sharasanti (2017).
Penelitian  ini  membuktikan  bahwa  efisiensi biaya  operasional  tidak  berpengaruh  terhadap kinerja keuangan, tidak berpengaruhnya efisiensi biaya  operasional  terhadap  kinerja  keuangan karena  selain  biaya  operasional  ada  komponen biaya  lain  yaitu  biaya  investasi  yang  juga menjadi  faktor  penilaian  kinerja  keuangan,  ada kemungkinan  biaya  operasional  rendah  tetapi biaya  investasi  bisa  jadi  tinggi  begitu  pula sebaliknya  sehingga  pertumbuhan  asset  dana pensiun kecil.
Pengaruh  Efisiensi  Biaya  Investasi  (EBI)

## Terhadap Kinerja Keuanga
Biaya  investasi  adalah  biaya  yang  terjadi pada  saat  dana  pensiun  melakukan  kegiatan investasi  dari  iuran  yang  sudah  diterima  pada bentuk  investasi  yang  diperbolehkan  dalam arahan investasinya. Investasi adalah menempatkan  uang  atau  dana  dengan  harapan untuk  memperoleh  tambahan  atau  keuntungan tertentu atas uang atau dana tersebut (Kamaruddin,  2003:3).  Berdasarksn  tabel  3.6 efisiensi  biaya  investasi  tidak  berpengaruh terhadap  kinerja  keuangan.  Penelitian  ini berbeda  dengan  penelitian  sebelumnya  yang dilakukan  oleh  Diah  Anugrah  Sharasanti  (2017) dan  Kurnia  Agustina  Anggraeni  (2012)  dimana efisiensi  biaya  investasi  berpengaruh  terhadap kinerja keuangan.
Penelitian  ini  membuktikan  bahwa  efisiensi biaya  investasi  tidak  berpengaruh  terhadap kinerja  keuangan,  hal  ini  bisa  dikarenakan  pada saat  biaya  investasi  kecil  atau  turun,  biaya  non investasi yaitu biaya operasional ada kemungkinan  naik,  dengan  pendapatan  yang sama  maka  sisa  hasil  usaha  tidak  meningkat, dengan  demikian  tidak  ada  pertumbuhan  asset dana pensiun.
Pengaruh  Rasio  Kecukupan  Dana  (RKD) Terhadap Kinerja Keuangan
Menurut  keputusan  menteri  keuangan  No. 510/KMK.06/2002  pasal  1  ayat  10,  pengertian rasio  kecukupan  dana  atau  rasio  pendanaan adalah  hasil  bagi  antara  nilai  kekayaan  dana pensiun untuk pendanaan dengan nilai kewajiban aktuaria dana pensiun. Semakin tinggi nilai rasio pendanaan  maka  makin  bagus  tingkat  kualitas pendanaan  dana  pensiun.  Berdasarksn  tabel  4.6
rasio  kecukupan  dana  tidak  berpengaruh  positif terhadap  kinerja  keuangan.  Penelitian  ini berbeda  dengan  penelitian  sebelumnya  yang dilakukan  oleh  Wardhana  (2006)  dan  Diah Anugerah Sharasanti (2017), dari kedua penelitian  sebelumnya  menyatakan  bahwa  rasio kecukupan  dana  (RKD)  berpengaruh  terhadap kinerja keuangan
Penelitian  ini  membuktikan  bahwa  rasio kecukupan  dana (RKD)  tidak  berpengaruh terhadap  kinerja  keuangan,  hal  ini  dikarenakan adanya nilai kewajiban aktuaria yang meningkat akibat  dari  peserta  aktif  yang  mendekati  usia pensiun  semakin  banyak,  sehingga  walaupun pertumbuhan  dana  pensiun  meningkat  tetapi disisi  nilai  kewajiban  aktuarianya  pun  ada peningkatan pula.
Pengaruh Likuiditas Terhadap Kinerja Keuangan
Menurut  Horne  (2014),  rasio  likuiditas adalah  rasio  yang  mengukur  kemampuan perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  jangka pendeknya. Berdasarksn tabel 4.6 rasio likuiditas tidak  berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan. Hasil  penelitian  ini  berbeda  dengan  penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Nurpitasari dkk (2018)  bahwa  rasio  likuiditas  berpengaruh positif  terhadap  kinerja  keuangan,  penelitian Yuliana  (2016)  juga  membuktikan  bahwa  rasio likuiditas berpengaruh terhadap kinerja keuangan.
Hasil  penelitian  ini  membuktikan  bahwa likuiditas  tidak  berpengaruh  terhadap  kinerja keuangan,  hal  ini  dikarenakan  investasi  yang likuid  berupa  penempatan  rekening  tabungan dimana rekening tabungan tersebut dipergunakan untuk  menampung  bunga  deposito  dan  juga sering  digunakan  untuk  menampung  pencairan deposito  yang  tujuannya  untuk  pindah  antar bank,  sehingga  likuiditas  naik  belum  tentu pertumbuhan asset dana pensiun naik karena ada peralihan investasi deposito ke tabungan.

## 4. PENUTUP
4.1 Simpulan
Return  on  investment (ROI)  berpengaruh terhadap kinerja keuangan H1 (diterima). Artinya tinggi rendahnya return on investment berpengaruh terhadap kinerja keuangan, semakin tinggi return  on  investment maka  pertumbuhan asset dana pensiun akan meningkat.
Efisiensi  biaya  operasional  (EBO)  tidak berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan  H2 (ditolak).  Artinya  tinggi  rendahnya  efisiensi biaya  operasional  tidak  berpengaruh  terhadap kinerja  keuangan,  karena  ada  komponen  biaya lain  yaitu  biaya  investasi  yang  bisa  mengurangi sisa hasil usaha sehingga asset dana pensiun tidak meningkat.
Efisiensi biaya investasi (EBI) tidak berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan  H3 (ditolak).  Artinya  tinggi  rendahnya  efisiensi biaya  investasi  tidak  berpengaruh  terhadap kinerja  keuangan,  karena  ada  komponen  biaya lain yaitu biaya operasional yang bisa mengurangi  sisa  hasil  usaha  sehingga  asset  dana pensiun tidak meningkat.
Rasio kecukupan dana (RKD) tidak berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan  H4 (ditolak). Artinya tinggi rendahnya rasio kecukupan  dana  tidak  berpengaruh  terhadap kinerja  keuangan.  Hal  ini  dikarenakan  adanya nilai  kewajiban  aktuaria  yang  meningkat  akibat dari  peserta  aktif  yang  mendekati  usia  pensiun semakin banyak, sehingga walaupun pertumbuhan  dana  pensiun  meningkat  tetapi disisi  nilai  kewajiban  aktuarianya  pun  ada peningkatan pula.
Likuiditas tidak berpengaruh terhadap kinerja  keuangan  H5  (ditolak).  Artinya  tinggi rendahnya  likuiditas  tidak  berpengaruh  terhadap kinerja  keuangan.  Hal  ini  dikarenakan  investasi yang  likuid  berupa  penempatan  rekening tabungan dimana rekening tabungan dipergunakan  untuk menampung  bunga  deposito tersebut  dan  juga  sering  digunakan  untuk menampung  pencairan  deposito  yang  tujuannya untuk pindah antar bank, sehingga likuiditas naik belum  tentu  pertumbuhan  asset  dana  pensiun naik.

## 4.2. Saran
Meningkatkan  efisiensi  biaya  operasional dan efisiensi biaya investasi dengan mengevaluasi  biaya-biaya  yang  bisa  dikurangi atau  dihilangkan,  secara  bertahap  meningkatkan rasio  kecukupan  dana  (RKD)  agar  bisa  ke tingkat 1 dari yang sekarang berada di tingkat 3, mempertahankan tingkat likuiditas sebesar 2%.

## 5. DAFTAR PUSTAKA
Adi  Rahman.  2016. Analisis  Pengaruh  Rasio Keuangan  Terhadap  Kinerja  Perusahaan Pembiayaan Yang Go Public Di Bursa Efek
Indonesia .  Jurnal  Ilmiah  Ekonomi  Bisnis,
Vol 2, No. 3, November. Al Haryono Jusup. 2005. Dasar-dasar
Akuntansi .  Edisi  keenam.  STIE  YKPN.
Yogyakarta.
Amman,  M  dan  A  Zingg.  2010. Performance and  Governance  of  Swiss  Pension  Fund .
Journal  of  Pension  Economic  &  Finance,
9:95-128.
Deki  Fransiskus  Siboro  dkk.  2017. Analisis Kinerja Keuangan pada Perusahaan
Konstruksi  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) pada Periode 2011 – 2015 . Jurnal EMBA, Vol. 5 No. 2, Juni. Dewi,  Kumala  Vera.  2010. Pengaruh  Efisiensi Biaya Produksi Terhadap Laba Bersih Pada PT.  Perkebunan  Nusantara  III  (Persero). Skripsi. Medan.
Diah  Anugrah  Sharasanti.  2017. Analisis Penilaian  Kinerja  Keuangan  Pada  Dana Pensiun Universitas Surabaya . Jurnal Bisnis
Terapan. Dina  Amalia.  2017. Definisi  dan  Cara Menghitung ROI dengan Benar . www.jurnal.id Fahmi, Irham. 2011. Analisis Laporan Keuangan . Alfabeta. Bandung. Imam Ghozali. 2011. Aplikasi Analisis
Multivariat  Dengan  Program  SPSS .  Badan Penerbit UNDIP. Semarang.
Iskandarsyah  S.  2006. Analisis  Portofolio  Dana Pensiun  PT.  Pfizer  Indonesia .  Akses  7  Juli 2011. www.repository.mb.ipb.ac.id.
Jumingan.  2006. Analisis  Laporan  Keuangan . Cetakan Pertama. PT. Bumi Aksara. Jakarta. J.  Fred  Weston  dan  Eugene.  1990. Dasar-dasar
Manajemen Keuangan . Erlangga. Jakarta Kadarisman  dan  S.  Wahyuni.  2010. Manajemen Dana  Pensiun  Indonesia .  PT.  Mediantara Semesta. Jakarta.
Kamaruddin  A.  2003. Dasar  Manajemen Investasi  dan  Portofolio .  Edisi  Revisi.
Rineka Cipta. Jakarta.
Kaplan,  S.  Robert  &  norton  P.  David.  1996.
Menerapkan Strategi Menjadi Aksi Balanced Scorecard. Erlangga. Jakarta. Keputusan Menteri Keuangan No. 510/KMK.06/2002  Tentang  Pendanaan  dan Solvabilitas DPPK.
Kurnia  Agustina  Anggraeni.  2012. Analisis Kinerja  Keuangan  dan  Rasio  Kecukupan Dana  pada  Dana  Pensiun  Pemberi  Kerja
Manfaat  Pasti  di  Indonesia .  Jurnal  Ilmu  & Riset Akuntansi Vol. 1 No. 11.
Kurnia  Dwi  Ramadhan  dan  La  Ode  Syarfan. 2016. Analisis  Laporan  Keuangan  Dalam Mengukur  Kinerja  Perusahaan  pada  PT. Ricky  Kurniawan  Kertapersada  (Makin Group)  Jambi .  Jurnal  Valuta  Vol.  2  No.  2 Oktober.
Mamduh  M.  Hanafi  dan  Abdul  Halim.  2016. Analisis  Laporan  Keuangan .  UPP  STIM YKPN. Yogyakarta.
Maria  Fransiska  Widyati.  2013. Penagruh Dewan  Direksi,  Komisaris  Independen, Komite  Audit,  Kepemilikan  Manajerial  dan Kepemilikan Institusional Terhadap Kinerja Keuangan .  Jurnal  Ilmu  Manajemen,  Vol.  1
No. 1, Januari. Mulyadi. 1997. Manajemen Personalia . Indomakmur Jaya. Jakarta
Munawir.  2010. Analisis  Laporan  Keuangan . Edisi 4. Yogyakarta.
Naumi  Elia.  2016. Analisis  Kinerja  Keuangan pada CV. Alif Mahardika Putra di Sangatta. Jurnal  FE  Universitas  17  Agustus  1945 Samarinda.
Nur Hasanah. 2012. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kualitas Laporan Keuangan Dana  Pensiun .  Media  Riset  Akuntansi, Auditing  &  Informasi,  Vol.  12  No.  2,
Agustus. Nurpitasari dkk. 2018. Pengaruh Rasio Likuiditas,  Rasio  Sovabilitas  dan  Rasio Activity  Terhadap  Kinerja  Keuangan  yang Mempengaruhi Laba Perusahaan PT. Dong Bang  Indo  Tahun  2013  –  2016 .  Journal  of
Accounting Peraturan Otoritas Jasa Keuangan No. 3/POJK.05/2015  Tentang  Investasi  Dana Pensiun. Peraturan Otoritas Jasa Keuangan No. 5/POJK.5/2018  Tentang  Laporan  Berkala
Dana Pensiun.
Prawirosentono. 2005. Manajemen Sumber Daya Manusia:  Kebijakan  Kinerja  Karyawan . BPFE. Yogyakarta.
RA  Supriyono.  1994. Akuntansi  Biaya .  Edisi kedua. BPFE. Yogyakarta.
Soemarso S.R. 2005. Akuntansi Suatu Pengantar Edisi Lima . Salemba Empat. Jakarta. Sugiyono.  2011. Metode  Penelitian  Pendidikan “Pendekatan  Kuantitatif,  Kualitatif, dan  R & D ”. Alfabeta. Bandung.
Undang  –  Undang  No.  11  Tahun  1992  Tentang Dana Pensiun. Wardhana,  W.  2006. Usulan  Rancangan Portofolio  Investasi  Untuk  Mengoptimalkan Kekayaan  Dana  Pensiun  Bank  Indonesia . http://digilib.itb.ac.id/gdl.php?mod=search .
Yuliana.  2015. Pengaruh  Rasio  Likuidita, Solvabilitas,  Aktivitas  dan  Tingkat  Inflasi Terhadap  Kinerja  Keuangan  pada  PDAM Kota  Surakarta. Jurnal  Akuntansi  dan Sistem  Teknologi  Informasi  Vol  11  No.  1, Maret.