Published, Volume 21 Nomor 1, April 2020, 20-27

## Jurnal Ilmiah Manajemen dan Bisnis
ISSN 1693-7619 (Print) I ISSN 2580-4170 (Onlin e) | http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis

## Bursa Saham Syariah Global dan  Indeks Harga Saham Syariah
Lisa Kustina * , Adrianna Syariefur Rakhmat Fakultas Ekonomi Bisnis dan Ilmu Sosial, Universitas Pelita Bangsa Jl. Inspeksi Kalimalang Tegaldanas, Cikarang Pusat, Kabupaten Bekasi, Indonesia
*Email : lisakustina188@gmail.com

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  pengaruh  Bursa  Saham  Syariah  Global  Terhadap  Indeks Harga  Saham  Syariah  Indonesia  di  Bursa  Efek  Indonesia  untuk  periode  penelitian  2016  hingga  2018. Tanggal 31 Desember 2015 mulai diberlakukannya ASEAN Economic Community sehingga terjadi arus bebas barang, jasa, serta investasi, sehingga penelitian ini mengambil sampel mulai tahun 2016. Variabel Dependen yang digunakan adalah Indeks Saham Syariah Indonesia, sedangkan variable independennya adalah  Dubai  Financial  Market  General  Index  (DFMGI),  Dow  Jones  Islamic  Market  Index  Eropa, (DJIEU),  Dow  Jones  Islamic  Market  Index  25  USD  (Malaysia)  dan  Tadawull  All  Share  Index  (Arab Saudi). Sedangkan variable independent yang digunakan adalah Indeks saham Syariah Indonesia (ISSI). Data  yang  digunakan  adalah  data  indek  saham  bulanan  dari  semua  indek  saham  syariah  di  Negara Indonesia, Malaysia, US, Jepang, Dubai dan Arab Saudi periode tahun 2016 – 2018. Penelitian ini diolah dengan menggunakan program Eviews 10. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa secara parsial Dubai Financial  Market  General  Index  (DFMGI)  dan  Dow  Jones  Islamic  Market  Index  Eropa  (DJIEU)  tidak berpengaruh signifikan terhadap Indek saham Syariah Indonesia, sedangkan Dow Jones Islamic Market Index 25 USD (Malaysia) dan Tadawull All Share Index (Arab Saudi) berpengaruh signifikan terhadap Indek Saham Syariah Indonesia.
Kata Kunci : Dubai Financial Market General Index (DFMGI), Dow Jones Islamic Market Index Eropa, (DJIEU), Dow Jones Islamic Market Index 25 USD (Malaysia), Tadawull All Share Index (Arab Saudi), Indek Saham Syariah Indonesia

## Indonesia Sharia Stock Index and Global Sharia Stock Index

## ABSTRACT
This study aims to analyze the effect of the Global Sharia Stock Exchange on the Indonesia Sharia Stock Price Index in Indonesia Stock Exchange for the study period of 2016 to 2018. On 31 December 2015, the ASEAN Economic Community began to be implemented, then resulting in a free flow of goods, services, and  investments,  so  this  study  took  samples  starting  in  2016.  The  dependent  variables  used  are  the Indonesia  Sharia  Stock  Index.  In  contrast,  the  independent  variables  are  Dubai  Financial  Market General  Index  (DFMGI),  European  Dow  Jones  Islamic  Market  Index  (DJIEU),  Dow  Jones  Islamic Market Index 25 USD (Malaysia), and Tadawull All Share Index (Saudi Arabia). While the independent variable used is the Indonesia Sharia stock index (ISSI). The data used are monthly stock index data from all  sharia  stock  indexes  in  Indonesia,  Europe,  Malaysia,  Dubai, and  Saudi  Arabia  from  2016  to 2018. This  research  was  processed  using  Eviews  10.  The  study  results  indicate  that  the  partially  Dubai Financial Market General Index (DFMGI) and the European Dow Jones Islamic Market Index (DJIEU) have no significant effect on the Indonesia Sharia stock index. In contrast, the Dow Jones Islamic Market Index 25 USD (Malaysia) and the Tadawull All Share Index (Saudi Arabia) have a significant effect on the Indonesia Sharia Stock Index.
Keyword: Dubai  Financial  Market  General  Index  (DFMGI),  Dow  Jones  Islamic  Market  Index  Eropa, (DJIEU), Dow Jones Islamic Market Index 25 USD (Malaysia), Tadawull All Share Index (Arab Saudi), Indonesia Sharia Stock Index

## Artikel Info
Dikirim: 10 Desember 2019 Revisi: 14 Februari 2020
Diterima:
12 April 2020
Cara Sitasi :
Kustina,  L.,  &  Rakhmat,  A.  S.  (2020).  Bursa  Saham  Syariah  Global  dan    Indeks  Harga  Saham  Syariah . Jurnal  Ilmiah Manajemen dan Bisnis, 21 (1), 20-35 https://doi.org/10.30596/jimb.v21i1.3838 .
DOI: https://doi.org/10.30596/jimb.v21i1.3838
Published, Volume 21 Nomor 1, April 2020, 20-27

## Jurnal Ilmiah Manajemen dan Bisnis
ISSN 1693-7619 (Print) I ISSN 2580-4170 (Onlin e) | http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis

## PENDAHULUAN
Pasar  modal  memiliki  peranan  yang sangat  penting  dalam  perekonomian  di Indonesia.  Kinerja  suatu  negara  tercermin dalam  bursa  sahamnya.  Bursa  saham  suatu negara  sangatlah  sensitive.  Market  akan langsung  merespon  baik  positif  maupun negative  disetiap  isu  yang  terjadi  disuatu negara. Mayoritas penduduk Indonesia adalah muslim, oleh sebab itu potensi perkembangan pasar  modal  Syariah  sangatlah  besar.  Hal  ini dikarenakan penduduk Indonesia menginginkan  untuk  berinvestasi  sesuai dengan  Syariah.  Dikarenakan  mayoritas penduduk  Indonesia  terebut,  secara  otomatis investasi  berbasis  Syariah  harus  terintegrasi dengan  nilai-nilai  agama  Islam  yaitu berinvestasi  sesuai  dengan  syariat  Islam, dimana tidak ada riba dan unsur ketidapastian,  gambling,  serta  tidak  ada produksi  produk  yang  masuk  kategori  haram seperti Babi, alkohol, rokok, dll (Biancone & Radwan,  2016).  Eksistensi  Pasar  Modal Syariah  sangatlah  penting  karena  dapat meningkatkan  bisnis  syariah  di  Dunia (Syofawati, 2018). Pasar modal Syariah yang ada  di  Indonesia  berkembang  tidak  lepas karena perkembangan pasar modal Syariah di dunia. Pasar modal syariah tumbuh signifikan dalam  jumlah  produk  syariah,  jenis  –  jenis pendanaan,  dan  jumlah  perusahaan  syariah yang listing di Bursa efek (Romli, Mohamad, & Yusof, 2011).
Banani & Hidayatun (2017)
menemukan  bahwa  Indeks  syariah  dibursa Efek  Indonesia  secara  kinerja  lebih  baik dibandingkan  indek  LQ45.  Sedangkan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Manu  & Varsha  (2017)  menemukan  bahwa  indeks saham  global  mempengaruhi  index  regional dengan sampel negara India. Pratama & Azis (2018)  menyatakan  bahwa  DJIUS  index, DJIUK  index,  FTSJP  index  and  FTSMY index berpengaruh signifikan terhadap Jakarta Islamic  Index.      Lean,  Smyth,  &  Mishra (2015) menyatakan bahwa ketika pasar modal di Dunia sedang mengalami penurunan, indek
saham syariah mampu bertahan dibandingkan indek  konvensional.  Penelitian  –  penelitian sebelumnya  yang  telah  dilakukan  hanya berfokus  pada  bursa  saham  konvensional, sedangkan  penelitian  yang  meneliti  bursa saham  Syariah  hanya  berfokus  pada  Jakarta Islamic Index tetapi belum ada yang meneliti Indek  Saham  Syariah  Indonesia.  Jakarta Islamic  Index  hanya  terdiri  dari  30  saham Syariah  yang  paling  liquid  di  Indonesia (Listaningsih & Krisnamurti, 2015),
sedangkan  Indek  saham  Syariah  Indonesia merupakan  seluruh  saham  Syariah  yang  ada di  Indonesia.  Budiman  &  Winarningsih (2018)  meneliti  pengaruh International  Dow Jones  Index dengan the  Dow  Jones  Islamic Market  World  Emerging  Markets  Index,  the Dow Jones Islamic Market Europe Index, the Dow Jones Islamic Market U.S. Growth Index (USD),  Dow  Jones  Islamic  Market  Greater China Index, Dow Jones Islamic Market Asia /  Pacific  Index,  Dow  Jones  Islamic  Market Malaysia Titans 25 Index, Dow Jones Islamic Market Asia / Pacific ex-Japan Index hasilnya menunjukkan bahwa index tersebut tidak ada hubungan  dan  tidak  ada  yang  berpengaruh signifikan.  Berdasarkan  latar  belakang tersebut,  maka  penelitian  ini  akan  meneliti: “Pengaruh  Bursa  Saham  Global  Syariah Terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia”.
Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk mengetahui  apakah Dubai  Financial  Market General  Index  (DFMGI) dan Dow  Jones Islamic  Market  Index  Eropa  (DJIEU) , Dow Jones  Islamic  Market  Index  25  USD (Malaysia) dan Tadawull  All  Share  Index (Arab  Saudi) secara  parsial  berpengaruh terhadap  Indeks  Harga  Saham  Syariah Indonesia.  Penelitian  ini  sangat  perlu dilakukan untuk mengantisipasi kondisi pasar modal  syariah  di  Indonesia.  Dengan mengamati  pergerakan  harga  saham  global syariah  yang  telah  terjadi  akan  dapat memantau  kondisi  pergerakan  harga  saham syariah  di  Indonesia.  Sehingga  dapat membantu  investor  dalam  pengambilan keputusan.
DOI: https://doi.org/10.30596/jimb.v21i1.3838
Published, Volume 21 Nomor 1, April 2020, 20-27

## Jurnal Ilmiah Manajemen dan Bisnis
ISSN 1693-7619 (Print) I ISSN 2580-4170 (Onlin e) | http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
Indeks  Saham  Syariah  Indonesia adalah  indeks  komposit  saham  Syariah  di Bursa Efek Indonesia. Indeks Saham Syariah Indonesia
menggambarkan kinerja perusahaan  –  perusahaan  yang  tergolong kedalam  saham  Syariah  di  Bursa  Efek Indonesia.  Konstituen  ISSI  dikaji  ulang setiap  semester  atau  setahun  dua  kali  yaitu setiap  bulan  mei  dan  November.  Data  dari Indonesia  Stock  Exchange  menunjukan  ada 413 yang termauk kedalam list Index Saham Syariah  Indonesia  per  September  2019. Indek  Saham  Syaria  Indonesia  merupakan indek Syariah terbesar diIndonesia (Hadiyoso, Firdaus, & Sasongko, 2015) Dubai  Financial  Market  adalah  pasar pertama  di  Timur  Tengah  yang  sesuai dengan prinsip prinsip syariah. Dubai adalah merujuk  pada  satu  dari  tujuh  emirat  dan merupakan kota yang padat penduduk di Uni Emirat Arab. Sampai saat ini telah terdaftar 67  Perusahaan  yang  melantai  di  DFMGI yang  mayoritas  adalah  perusahaan  yang berbasis  di  Uni  Emirat  Arab,  sementara sebagian  kecil  lainnya  adalah  perusahaan yang  melakukan dual  listing yang  berbasis di Timur Tengah dan Afrika Utara atau biasa yang  dikenal  dengan  MENA  (Midde  East and  North  Africa).  Dow  Jones  Islamic Market  Europe  Index  adalah  merupakan indeks  yang  mengukur  kinerja  saham  yang diperdagangkan di Eropa yang telah melalui tahap  penyaringan  menuju  saham  yang memiliki  prinsip  syariah.  DJIEU  tercatat pertama kali peluncurannya adalah pada Mei 1999.
Dow  Jones  Islamic  Market  Index  25 USD  (Malaysia)  Adalah  indeks  yang termasuk  kedalam  Dow  Jones  Islamic Market  (DJIM)  Titans  100  index.  Dimana indeks melacak seratus terbesar saham yang diperdagangkan  secara  global  dan  telah melewati  tahap  penyaringan  secara  syariah. Dow  Jones  Islamic  Market  Index  25  USD atau  Titans  25  Index  adalah  salah  satu  dari tiga  indeks  yang  masuk  kedalam  DJIM
Titans 100 index selain DJIM Europe Titans 25  Index  dan  DJIM  US  Titans  50  index. Tadawul  All  Share  Index  (Arab  Saudi) Adalah  indeks  yang  berbasis  di  Arab  Saudi yang  sampai  6  Oktober  2019  tidak memperbolehkan  perusahaan  asing  untuk melantai di Tadawul. Sejak 7 Oktober 2019, perusahaan asing mulai diperbolehkan untuk melantai di Tadawul All Share Index.
Vortelinos,  Gkillas,  &  Tsagkanos (2017)  menemukan  bahwa  ada  integration dan  co-movement  antara  bursa  saham  global dengan  bursa  saham  local.  Sedangkan  Hasan &  Girard  (2010)  dengan  menggunakan sampel Dow Jones Index menemukan bahwa tidak ada perbedaan antara Indek konvensional dengan Index Syariah.
Berdasarkan  hal  tersebut,  maka  hipotesis yang  dapat  dikembangkan  adalah: Hipotesis 1 :  Dow  Jones  Islamic  Market  Index  Eropa berpengaruh  positif  terhadap  Indeks  Saham Syariah Indonesia
Isa,  Ismail,  Latif,  Rahmat,  &  Mazlan (2019)  menemukan  bahwa FTSE  Bursa Malaysia  Kuala  Lumpur  Composite  Index (FBMKLCI) memiliki  pengaruh  jangka pendek  maupun  jangka  Panjang  terhadap Singapore’s  Straits  Times  Index  (STI), Chinese Shanghai A-Share Index (SHAI), the US’s  Dow  Jones  Industrial  Average  (DJIA), Hong  Kong’s  Hang  Seng  Index  (HSI)  and Japanese  Nikkei  225  Index  (NIK). Siskawati (2011)  melakukan  penelitian  mengenai cointegration antara  Jakarta  Islamic  Index, Kuala  Lumpur  Syariah  Index  (KLSI)  and Dow  Jones  Islamic  Market  index  (DJIM) menunjukkan  bahwa  ada  hubungan  antara bursa  saham  tersebut  dalam  jangka  panjang. Selain itu Vejzagic & Zarafat (2013) dan Ali, Butt,  &  Rehman  (2011)  tidak  menemukan hubungan  antara  makro  ekonomi,  hubungan integrase  antara  bursa  saham  di  Malaysia serta emerging  market .  Berdasarkan  hal tersebut,  maka  hipotesis  yang  dapat dikembangkan  adalah:  Hipotesis  2:  Dow Jones  Islamic  Market  Index  25  USD
DOI: https://doi.org/10.30596/jimb.v21i1.3838
Published, Volume 21 Nomor 1, April 2020, 20-27

## Jurnal Ilmiah Manajemen dan Bisnis
ISSN 1693-7619 (Print) I ISSN 2580-4170 (Onlin e) | http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
(Malaysia)  berpengaruh  positif  terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia.
El Alaoui, A. O., Dewandaru, G., Azhar Rosly,  S.,  &  Masih,  M.  (2015)  meneliti mengenai  hubungan  antara  bursa  saham  di Dubai  dengan  bursa  saham  di  negara  timur tengah,  hasilnya  menunjukkan  bahwa  ada pengaruh antara bursa saham di Dubai dengan bursa  saham  di  Timur  Tengah.    Berdasarkan hal tersebut, hipotesis yang dapat dikembangkan  adalah: Hipotesis  3 :  Dubai Financial  Market  General  Index  berpengaruh positif  terhadap  Indeks  Saham  Syariah Indonesia.
Mustafa  (2012)  melakukan  penelitian mengenai pengaruh hubungan antara Tadawull  All  Share  Index  (Arab  Saudi) dengan  bursa  saham  di  GCC  dan  negara  – negara yang termasuk dalam MENA hasilnya menunjukkan  bahwa  dalam  jangka  Panjang terdapat  hubungan  dan  pengaruh  diantara bursa saham tersebut. Selain Mustafa (2012), penelitian  lainnya  juga  dilakukan  oleh Rehman  &  Hazazi  (2014);  Alawneh  (2019); serta Kalyanarahman &  Tuwajri (2014)  yang menunjukan  adanya  hubungan  dalam  jangka panjang diantara bursa saham  yang dijadikan sampel  dengan  Tadawull  All  Share  Index. Berdasarkan  hal  tersebut,  hipotesis  yang dapat  dikembangkan  adalah: Hipotesis  4 : Tadawull  All  Share  Index  (Arab  Saudi) berpengaruh  positif  terhadap  Indeks  Saham Syariah Indonesia
Penelitian  ini  merupakan  penelitian kuantitatif.  Data  dikumpulkan  dari  website investing.com  dan  yahoo  finance.  Variabel Dependen  yang  digunakan  adalah  indeks Saham  Syariah  Indonesia,  sedangkan variable  independennya  adalah Dubai Financial Market General Index (DFMGI), Dow  Jones  Islamic  Market  Index  Eropa (DJIEU) , Dow Jones Islamic Market Index 25 USD (Malaysia) dan Tadawull All Share Index  (Arab  Saudi) .  Sedangkan  variable independent yang digunakan adalah Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI).
Periode  sampel  yang  digunakan  untuk ketujuh  indeks  tersebut  adalah  periode  tahun 2016  hingga tahun 2018. Hal ini dikarenakan sejak  awal  tahun  2016  sudah  diterapkan ASEAN Economic Community sehingga aliran keluar  masuk  investasi  sudah  bebas. Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder dan  diolah  dengan  menggunakan  eviews  10. Langkah  pertama  adalah  uji  asumsi  klasik selanjutnya  baru  dilakukan  uji  regresi.  Uji asumsi  klasik  terdiri  dari  uji  normalitas (apabila nilai Jarque-Bera Probability > 0,05 dinyatakan  data  terdistribusi  normal),  uji autokorelasi  (dikatakan  lolos  uji  autokorelasi apabila  nilai Obs*R-squared >  0,05),  uji heterokedastisitas  (Dikatakan  lolos  uji heteroskedastisitas  apabila  nilai Obs*R- squared >  0,05)  dan  uji  multikolinieritas (dikatakan  lolos  uji  multikolinieritas  jika hasilnya < 1) serta langkah selanjutnya adalah uji  regresi  (dikatakan  berpengaruh  apabila nilainya diatas nilai signifikansi 0,05).

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Gambar  1  menujukkan  bahwa  model data regresi terdistribusi normal hal ini dapat dilihat  dari  nilai Jarque-Bera  Probability dengan  menunjukkan  nilai  signifikasi  0,147 lebih besar dari nilai taraf uji penelitian yaitu 0,05.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa model  data  regresi  dalam  penelitian  ini memenuhi uji normalitas atau dapat dikatakan bahwa data terdistribusi normal.
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 -14 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 Series: Residuals Sample 2014M02 2018M12 Observations 59 Mean -4.61e-15 Median 0.249187 Maximum 8.031332
Minimum -14.51018 Std. Dev. 4.899457 Skewness -0.663384
Kurtosis 3.341828 Jarque-Bera  4.614682 Probability 0.099526
Gambar 1. Uji Normalitas
Uji  autokorelsi  ini  dilakukan  untuk mengetahui  apakah  data  yang  digunakan terjadi  autokorelasi  atau  tidak.  Dikatakan
DOI: https://doi.org/10.30596/jimb.v21i1.3838
Published, Volume 21 Nomor 1, April 2020, 20-27

## Jurnal Ilmiah Manajemen dan Bisnis
ISSN 1693-7619 (Print) I ISSN 2580-4170 (Onlin e) | http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
lolos  uji  autokorelasi  apabila  nilai Obs*R- squared >  0,05.  Berdasarkan  gambar  2 dibawah  ini  menunjukkan  bahwa  uji autokorelasi dengan menggunakan uji Correlation  LM  Test ,  dari  hasil  uji  tersebut
dapat dilihat dari nilai Obs*R-squared sebesar 0,9860 lebih dari nilai signifikansi 0,05, maka model  regresi  tersebut  dinyatakan  lolos  uji autokorelasi .
Tabel 1. Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:
Uji  heteroskedastisitas  dalam  penelitian  ini dilakukan  untuk  mengetahui  apakah  data yang  digunakan  terjadi  homoskedastisitas atau tidak. Dikatakan lolos uji heteroskedastisitas  apabila  nilai Obs*R- squared lebih  besar  daripada  taraf  uji signifikansi (0,05).
Tabel 2. Uji Heteroskedatisitas F-statistic 1.122998     Prob. F(14,44) 0.3660 Obs*R-squared 15.53191     Prob. Chi-Square(14) 0.3428 Scaled explained SS 15.23469     Prob. Chi-Square(14) 0.3623 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -187.1828 1275.539 -0.146748 0.8840 DFMGI^2 -7.86E-06 4.27E-05 -0.184187 0.8547 DFMGI*DJIEU 1.16E-06 7.61E-05 0.015264 0.9879 DFMGI*DJMY25D -0.000142 0.000374 -0.378398 0.7070 DFMGI*TASI 2.00E-05 2.90E-05 0.689571 0.4941 DFMGI -0.006007 0.238646 -0.025172 0.9800 DJIEU^2 -0.000128 0.000110 -1.160246 0.2522 DJIEU*DJMY25D 0.001215 0.000460 2.643230 0.0113 DJIEU*TASI -6.99E-05 4.31E-05 -1.622982 0.1117 DJIEU 0.380317 0.702945 0.541033 0.5912 DJMY25D^2 8.85E-05 0.001705 0.051928 0.9588 DJMY25D*TASI -0.000137 0.000250 -0.547405 0.5869 DJMY25D -2.525016 1.589139 -1.588921 0.1192 TASI^2 6.96E-06 1.20E-05 0.578500 0.5659 TASI 0.166015 0.141040 1.177078 0.2455 R-squared 0.263253     Mean dependent var 23.59782 Adjusted R-squared 0.028833     S.D. dependent var 36.42180 S.E. of regression 35.89288     Akaike info criterion 10.21408 Sum squared resid 56685.14     Schwarz criterion 10.74227 Log likelihood -286.3154     Hannan-Quinn criter. 10.42026 F-statistic 1.122998     Durbin-Watson stat 2.527846 F-statistic 0.012462     Prob. F(2,52) 0.9876 Obs*R-squared 0.028267     Prob. Chi-Square(2) 0.9860 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.085789 10.13694 0.008463 0.9933 DFMGI -1.38E-05 0.001833 -0.007531 0.9940 DJIEU -1.80E-05 0.003014 -0.005961 0.9953 DJMY25D -0.000124 0.011525 -0.010774 0.9914 TASI 1.65E-05 0.001040 0.015862 0.9874 RESID(-1) 0.021762 0.143959 0.151172 0.8804 RESID(-2) -0.005388 0.149200 -0.036112 0.9713 R-squared 0.000479     Mean dependent var -4.61E-15 Adjusted R- squared -0.114850     S.D. dependent var 4.899457 S.E. of regression 5.173163     Akaike info criterion 6.235840 Sum squared resid 1391.604     Schwarz criterion 6.482328 Log likelihood -176.9573     Hannan-Quinn criter. 6.332059 F-statistic 0.004154     Durbin-Watson stat 1.957690 Prob(F-statistic) 1.000000
DOI: https://doi.org/10.30596/jimb.v21i1.3838
Published, Volume 21 Nomor 1, April 2020, 20-27

## Jurnal Ilmiah Manajemen dan Bisnis
ISSN 1693-7619 (Print) I ISSN 2580-4170 (Onlin e) | http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
Berdasarkan  Tabel  2  menghasilkan  uji heteroskedastisitas  dengan  menggunakan  uji White dapat dilihat pada nilai Obs*R-squared sebesar  15,53191  atau  lebih  besar  dai  0,05, maka dapat  disimpulkan  bahwa data  tersebut lolos uji heteroskedastisitas .
Uji  multikolinieritas  digunakan  untuk mengetahui  apakah  data  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  merupakan  data  yang valid.  Penelitian  ini  dikatakan  lolos  uji multikolinieritas jika hasilnya < 1.
Tabel 3. Uji Mulitikolinieritas D(ISSI) DFMGI DJIEU DJMY25D  TASI D(ISSI) 1 -0.00433 -0.03717 0.055196 -0.14196 DFMGI -0.00433 1 -0.04472 0.702035  0.685812 DJIEU -0.03717 -0.04472 1 0.296724  0.317548 DJMY25D  0.055196  0.702035  0.296724 1  0.827335 TASI -0.14196  0.685812  0.317548 0.827335 1
Berdasarkan  Tabel  3  menghasilkan  uji multikolinieritas dengan uji Correlation dapat dilihat  bahwa  semua  hasilnya  kurang  dari  1
maka  model  regresi  tersebut  lolos  uji multikolinieritas.
Tabel 4. Uji Regresi Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -1.567576 9.821251 -0.159611 0.8738 DFMGI 0.000357 0.001770 0.201722 0.8409 DJIEU 1.77E-05 0.002950 0.005993 0.9952 DJMY25D 0.023709 0.011071 2.141557 0.0368 TASI -0.002435 0.000978 -2.489735 0.0159 R-squared 0.115416 Mean dependent var 0.629492 Adjusted R-squared 0.049891 S.D. dependent var 5.209287 PS.E. of regression 5.077677 Akaike info criterion 6.168523 Sum squared resid 1392.271 Schwarz criterion 6.344585 Log likelihood -176.9714 Hannan-Quinn criter. 6.237250 F-statistic 1.761406 Durbin-Watson stat 1.912011 Prob(F-statistic) 0.150127
Berdasarkan data regresi pada gambar 5 terlihat  bahwa Dow  Jones  Islamic  Market Index  Eropa, (DJIEU)  secara  parsial  tidak berpengaruh signifikan terhadap indek saham Syariah Indonesia dengan nilai 0.9952 > dari nilai  signifikansi  0.05  sehinga  hipotesis pertama  ditolak.  Hal  ini  berbeda  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Vortelinos, Gkillas, & Tsagkanos (2017), dimana adanya pengaruh  antara  bursa  saham  global  dengan bursa  saham  local.  Kemungkinan  hal  ini dikarenakan pada periode sampel tahun 2016 –  2018,  DJIEU  cenderung  stabil  sedangkan ISSI  cenderung  mengalami  peningkatan, sehingga  secara  statistic  tidak  menunjukan hubungan antara kedua index tersebut.
Dow  Jones  Islamic  Market  Index  25 USD (Malaysia)  berpengaruh  signifikan terhadap  indek  harga  saham  Syariah Indonesia  dengan  nilai  0.00368  <  nilai signifikansi  0.05  sehingga  hipotesis  kedua diterima.  Hal  ini  sesuai  dengan  hasil penelitian  yang  dilakukan  oleh  Isa,  Ismail, Latif,  Rahmat,  &  Mazlan  (2019)  dan Siskawati  (2011)  yang  menyatakan  bahwa ada  pengaruh  antara  bursa  saham  Malaysia dengan bursa saham global.
Berdasarkan  data  regresi  pada  gambar  5 terlihat  bahwa Dubai  Financial  Market General  Index  (DFMGI) tidak  berpengaruh signifikan  dengan  Indek  Saham  Syariah Indonesia  dengan  nilai  0.8409  >  dari  nilai
DOI: https://doi.org/10.30596/jimb.v21i1.3838
Published, Volume 21 Nomor 1, April 2020, 20-27

## Jurnal Ilmiah Manajemen dan Bisnis
ISSN 1693-7619 (Print) I ISSN 2580-4170 (Onlin e) | http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
Signifikan  0.05  sehingga  hipotesis  ketiga ditolak.  Hal  ini  berbeda  dengan  hasil penelitian  yang dilakukan oleh El Alaoui, A. O.,  Dewandaru,  G.,  Azhar  Rosly,  S.,  & Masih,  M.  (2015)  yang  menemukan  adanya pengaruh  jangka  Panjang  terhadap Dubai Financial  Market  General  Index  (DFMGI). Kemungkinan  alasannya  dikarenakan  bursa saham  DFMGI  mengalami  penurunan  pada periode  2016  –  2018  sedangkan  ISSI mengalami kenaikan pada periode sampel. Tadawull  All  Share  Index (Arab  Saudi) berpengaruh  signifikan  terhadap  indek  harga saham Syariah Indonesia dengan nilai 0.0159 <  0.05  sehingga  hipotesis  keempat  diterima . Hasil  penelitian  ini  sama  dengan  penelitian yang dilakukan oleh Mustafa (2012), Rehman &  Hazazi  (2014);  Alawneh  (2019);  serta Kalyanarahman  &  Tuwajri  (2014)  yang menunjukkan  adanya  hubungan  jangka Panjang  antara  bursa  saham  local  dengan bursa saham global.

## SIMPULAN
Hasil  dari  penelitian  ini  menunjukkan bahwa secara parsial Dubai Financial Market General  Index  (DFMGI) dan Dow  Jones Islamic  Market  Index  Eropa  (DJIEU) tidak berpengaruh signifikan terhadap Indek saham Syariah  Indonesia,  sedangkan Dow  Jones Islamic Market Index 25 USD (Malaysia) dan Tadawull  All  Share  Index  (Arab  Saudi) berpengaruh signifikan terhadap Indek Saham Syariah  Indonesia.  Saran  untuk  penelitian selanjutnya  sebaiknya  dengan  menambahkan indek  global  lainnya  tidak  hanya  4  negara tetapi  perwakilan  dari  negara  –  negara disemua  Benua  yang  memiliki  Bursa  efek. Terimakasih  untuk  Kementerian  Riset, Teknologi, dan Pendidikan Tinggi yang telah membiayai  penelitian  ini  serta  ucapan terimakasih  kepada  LPPM  Universitas  Pelita Bangsa  yang  telah  menfasilitasi  penelitian hibah PDP.

## REFERENSI
Alawneh,  A.  (2019).  Co-Integration
Testing,  Using  The  Johansen
Method,
Between General Indicators  Of  Some  Arab  Financial Markets  In  Asia.    International
Journal  of  Asian  Social  Science. 9(2). 213-228
Ali,  S.,  Butt,  B.  &  ur  Rehman,  K.  (2011).
Comovement  Between  Emerging and  Developed  Stock  Markets:  An Investigation Through Cointegration Analysis. World Applied  Sciences  Journal ,  12  (4),
395-403.
Banani,  A.  &  Hidayatun,  N.A.  (2017). Performance  of  Islamic  Indices: Risk  Adjusted  Returns  of  Syariah Ccompliant  Stock  On  Jakarta Islamic  Index  and  Dow  Jines Islamic Turkey. Journal Of Economic and Business . 1(1). 1-18. Biancone,  P.P.  &  Radwan,  M.  (2016). European  Companies:  Evaluation For Sharia Compliance
“Oppoertunities  and  Challenge”.
European  Journal  of  Islamic Finance . 5. 1-7
El  Alaoui,  A.  O.,  Dewandaru,  G.,  Azhar
Rosly, S., & Masih, M.
(2015). Linkages  and  co-movement between  international  stock  market returns: Case of Dow Jones Islamic Dubai  Financial  Market  index. Journal  of  International  Financial Markets,  Institutions  and  Money,
36, 53– 70.doi:10.1016/j.intfin.2014.12.004
Hadiyoso,A.Firdaus,  M.&Sasongko,  H.
(2015).  Building  an  Optimal Portfolio on Indonesia Sharia Stock Index  (ISSI). International  Journal of  Administration  Science &
Organization . 22(2). 11-121
Hassan,  M,K  &  Girard,  E.  (2010).  Faith-
Based  Ethical  Investing:  The  Case Of  Dow  Jones  Islamic  Indexes.
DOI: https://doi.org/10.30596/jimb.v21i1.3838
Published, Volume 21 Nomor 1, April 2020, 20-27

## Jurnal Ilmiah Manajemen dan Bisnis
ISSN 1693-7619 (Print) I ISSN 2580-4170 (Onlin e) | http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
Islamic Economic Studies. 17(2). 1-
30
Indrabudiman, A & Winarningsih, S.(2018).  Relationship  and  Effect on  The  Dow  Jones  International Islamic  Index.  International  Journal of  Pure  and  Applied  Mathematics.
119(12). 16483-16492
Isa,  M.A.M;  Ismail,  N;  Latif,  R.A;
Rahmat,N.H.A;&Mazlan, N.F. (2019).  Co-Movement  And  Causal Relationship Between Stock Market
And  Macroeconomic  Variables: Latest  Evidence  From  Malaysia. Advanced  International  Journal  of Banking,  Accounting  and  Finance. 1(1). 25-35 Kalyanarahman,  L  &  Tuwajri,  B.  (2014). Macroeconomic  Forces  and  Stock Prices:  Some  Empirical  Evidence from  Saudi  Arabia.  International Journal of Financial Research. 5 (1). Lean, H.H; Smyth, R. & Mishra,V. (2015).
Is  Investing  in  Islamic  Stock Profitable?  Evidence  From  The Dow  Jones  Islamic  Market  Index. Monash Business School . 1-30 Listaningsih,  E  &  Krisnamurti,C,  S.
(2015).  How  Performance  Of Jakarta  Islamic  Index  (  Jii)  Stocks Relative  To  Other  Stocks?. Jurnal Dinamika Manajemen . 6 (2). 145 –
164
Mustafa, M.J. (2012). Short-Run and Long- Run Dynamics Linkages among the Saudi Arabia Stock Market Indices.
Prosiding Perkem VII . 1624 – 1632 Pratama,  Y.C  &  Azziz  A.  (2018).
Macroeconomics Variables, International  Islamic  Indices,  and The  Return  Volatility  in  Jakarta Islamic  Index. Journal  of  Islamic Economics . 10 (1). 171 – 188
Rehman,  M.Z  &  Hazazi,  M,  A.  (2014). Examining Linkages between Saudi Stock  Market  (TASI)  and  Selected Stock Markets Indices. International Journal of Financial Research. 5(4). 196-209
Romli,  N;  Mohamad,  A.A.S.  &  Yusof, M.F.M.  (2011).  Volatility  Analysis of  FTSE  Bursa  Malaysia:  Study  of The  Problems  of  Islamic  Stock Market  Speculation  In  The  Period 2007  –  2010. African  Journal  of Business Management. 6 (29). 8490 – 8495.
Siskawati,  E.  (2011).  Islamic  Capital Integration:  An  Evidence  From Jakarta  Islamic  Index  To  The Regional  Islamic  Market  And Global  Islamic  Market. Jurnal Akuntansi  &  Manajemen .  6(2).  75- 85
Syofawati,  A.  (2018).  Islamic  Screening Mechanish  of  Islamic  Capital Market  –  A  Comparison  Between The Fatwa – DSN MUI, The Kuala Lumpur  Stock  Exchange  Islamic Index  and  The  Dow  Jones  Islamic Market  Index. KNE Social Science . 1141- 1151 Vejzagic,  M  &  Zarafat,  H.  (2013).
Relationship between Macroeconomic Variables and Stock  Market  Index:  Cointegration Evidence from FTSE Bursa
Malaysia  Hijrah  Shariah  Index. Asian  Journal  of  Management
Sciences & Education. 2 (4)
Vortelinos,  D.I;  Gkillas,  K  &  Tsagkanos, A.  (2017).  Integration,  contagion and  risk  contagion  in  financial crises:  Evidence  from  international stock  markets. Journal  of  Business Research . 350-365