## EFEK PERISTIWA POLITIK TERHADAP ABNORMAL RETURN DAN

## TRADING VOLUME ACTIVITY PADASAHAM LQ-45 ( EVENT STUDY PADA
VONIS YANG DIBERIKAN BASUKI THAJAJA PURNAMA)
1 Peti Mei Andari , , 2 , , Nedi Hendri , , 3 Jawoto Nusantoro
Universitas Muhammadiyah Metro, Jl. Ki Hajar Dewantara, 34111, Lampung, Indonesia Universitas Muhammadiyah Metro, Jl. Ki Hajar Dewantara, 34111, Lampung, Indonesia
E-mail: ptymei8@gmail.com nedi_hendri@yahoo.com.pakjawoto@yahoo.co.id

## ABSTRACT
This study aims to verify whether the percentage of stock offerings, company age, and market  timing  affect  the  underpricing  of  companies  that  make  Initial  Public  Offering  (IPO) during  2014-2017.  This  research  is  a  type  of  quantitative  research  and  the  data  analysis method used is multiple linear regression analysis. The sampling technique used in this study was a purposive sampling technique with certain criteria, so that 76 sample companies were obtained.
Based on the results of data analysis that has been done, it is found that the percentage variable  share  offering  has  a  significant  effect  on  the  level  of  underpricing,  while  the  age variable of the company has no significant effect on the level of underpricing. In addition, it was found that the market timing variable had a significant effect on the level of underpricing and simultaneously the percentage of shares offering, company age, and market timing had a significant  effect  on  the  level  of  underpricing  of  companies  that  conducted  Initial  Public Offering (IPO) on the Indonesia Stock Exchange.
Keywords:  Underpricing,  Initial  Public  Offering,  Percentage  of  Stock  Offerings,  Company Age, Market Timing

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  memverifikasi  apakah  persentase  penawaran  saham, usia  perusahaan,  dan  waktu  pasar  mempengaruhi  underpricing  perusahaan  yang  melakukan Penawaran  Umum  Perdana  (IPO)  selama  2014-2017.  Penelitian  ini  merupakan  jenis penelitian  kuantitatif  dan  metode  analisis  data  yang  digunakan  adalah  analisis  regresi  linier berganda.  Teknik  pengambilan  sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  teknik purposive sampling dengan kriteria tertentu, sehingga diperoleh 76 perusahaan sampel.
J urnal Akuntansi AKTIVA, Vol 1, No 1, April 2020
Berdasarkan  hasil  analisis  data  yang  telah  dilakukan,  didapatkan  bahwa  persentase penawaran saham variabel berpengaruh signifikan terhadap tingkat underpricing, sedangkan variabel umur perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap tingkat underpricing. Selain itu,  ditemukan  bahwa  variabel  market  timing  berpengaruh  signifikan  terhadap  tingkat underpricing  dan  secara  bersamaan  persentase  penawaran  saham,  usia  perusahaan,  dan market  timing  berpengaruh  signifikan  terhadap  tingkat  underpricing  perusahaan  yang melakukan Penawaran Umum Perdana. (IPO) di Bursa Efek Indonesia.
Kata  kunci:  Underpricing,  Penawaran  Umum  Perdana,  Persentase  Penawaran  Saham,  Usia Perusahaan, Waktu Pasar

## PENDAHULUAN

## Latar Belakang Penelitian
Dalam  instrumen  ekonomi,  pasar  modal  tidak  lepas  dari  pengaruh  lingkungan  ekonomi  maupun lingkungan  non  ekonomi.  Pengaruh  lingkungan  ekonomi  salah  satunya  dipengaruhi  oleh  peristiwa- peristiwa  politik  seperti  adanya  Pemilihan  Presiden  (Pilpres),  Pemilihan  Legislative,  Pergantian Pemerintahan,  Pengumuman  Kabinet  Menteri,  Kerusuhan  Politik,  Peperangan  dan  Peristiwa  lainnya sangat mempengaruhi harga dan volume perdagangan dibursa efek karena peristiwa-peristiwa politik berkaitan  erat  dengan  kestabilan  perekonomiaan  negara.  Selain  itu  peristiwa  politik  juga menyebabkan  tingkat  kepercayaan  yang  negatif  dari  para  investor  sehingga  adanya  peristiwa  politik yang mengancam kestabilan negara cenderung mendapat respon negatif dari pelaku pasar (Lamasigi, 2012).
Kasus  yang  akan  difokuskan  pada  penelitian  ini  adalah  kasus  Ahok  pasca  putusan  sidang  atas penodaan  agama.Pasca  vonis  tersebut  gerak  indeks  harga  saham  gabungan  (IHSG)  variatif  dengan kecenderungan  melemah  menjelang  penutupan  sesi  kedua  perdagangan  saham  pada  selasa,  9  Mei 2017 jam 16:00 WIB. Indeks harga saham gabungan (IHSG) merespon negatif putusan sidang Basuki Tjahaja  Purnama  alias  Ahok  dalam  kasus  penodaan  agama.  IHSG  sesi  jam  12:00  WIB  ditutup melemah  3,89  poin  atau  0,07%di  level  5.703  (marketbisnis.com,  09/05/2017).  Padahal  sebelum putusan keluar, IHSG menyentuh rekor tertingginya di level 5.730.

## Rumusan Masalah
1. Apakah  terdapat  perbedaan Abnormal  Return saham  sebelum  dan  sesudah  terjadinya  Vonis
Ahok?
2. Apakah  terdapat  perbedaan Trading  Volume  Activity sebelum  dan  sesusah  terjadinya  Vonis
Ahok?

## KAJIAN TEORITIK

## Teori Pasar Efisien
Menurut  Tandeliln  (2010)  pasar  modal  efisien  adalah  pasar  modal  yang  harga  semua  sekuritas  yang diperdagangkan  telah  mencerminkan    semua  informasi  yang  tersedia.  Informasi  yang  tersedia  dapat meliputi  semua  informasi  di  masa  lalu,  informasi  saat  ini,  serta  informasi  yang  bersifat  sebagai pendapat  atau  opini  rasional  yang  beredar  yang  bisa  mempengaruhi  perubahan  harga.  Informasi adalah  kunci  untuk  menentukan  harga  saham  sehingga  informasi  merupakan  masalah  utama  dalam konsep efisiensi pasar.

## Event Study
Studi  peristiwa  merupakan  studi  yang  mempelajari  reaksi  pasar  terhadap  suatu  peristiwa  yang informasinya  dipublikasikan  sebagai  suatu  pengumuman. Event  study digunakan  menguji  kandingan informasi  dari  suatu  pengumuman  dan  dapat  juga  digunakan  untuk  menguji  efisiensi  pasar  bentuk setengah kuat (Jogiyanto, 2008).

## Abnormal Return
Abnormal  return menurut  Jogiyanto  (2003)  adalah  selisis  antara  tingkat  keuntungan  sebenernya ( acrual  return) dengan  tingkat  keuntungan  yang  diharapkan  ( expected  return).  Abnormal  return merupakan  kelebihan  dari return yang  sesungguhnya  terjadi  terhadap return  normal.  Return  normal merupakan return yang diharapkan oleh investor dengan mempertimbangkan tingkat resiko nya.

## Trading Volume Activity
Volume perdagangan saham merupakan rasio antara jumlah lembar saham yang diperdagangkan pada waktu  tertentu  terhadap  jumlah  saham  yang  beredar  pada  waktu  tertentu  (Husman  dalam  Pramana 2012).  Volume  perdagangan  merupakan  salah  satu  indikator  yang  digunakan  untuk  melihat  reaksi pasar terhadap peristiwa atau informasi yang berkaitan dengan suatu saham.

## Penelitian Terdahulu
No Peneliti Judul Variabel dan metode analisis Hasil 1 Dewi dan Putra (2013) Pengaruh pengumuman right issue pada abnormal return dan trading volume activity Abnormal  return  dan trading volume activity Jenis Penelitian: Event study Hasilnya tidak terdapat perbedaan abnormal  return dan trading volume activity sebelum  dan sesudah peristiwa 2 Luhur (2010) Reaksi pasar modal Indonesia Abnormal  return  dan trading volume activity Tidak terdapat perbedaan abnormal return dan trading
seputar pemilihan umum  8  Juli 2009 pada saham LQ-45 Jenis Penelitian: Event study volume activity sebelum  dan  sesudah peristiwa 3 Lia dan Endi (2012) Reaksi pasar modal Indonesia terhadap pergantian Menteri Keuangan ( Event study saham yang terdaftar di BEI) Abnormal Return, Trading Volume Activity dan Security Return Variability Jenis Penelitian: Event Study Hasilnya terdapat perbedaan yang signifikan abnormal return dan trading volume activity sebelum  dan  sesudah namun  tidak  terdapat perbedaan  terhadap Security Return Valiability sebelum dan sesudahkemunduran Menteri Keuangan 4 Liwe , Tommy dan  Marais (2018) Reaksi investor  dalam pasar modal atas  peristiwa menguatnya kurs dolar Amerika Serikat terhadap  nilai tukar kurs Rupiah pada 26 Agustus 2015 Abnormal  return  dan trading volume activity Jenis Penelitian: Event study Hasilnya terdapat perbedaan yang signifikan abnormal return dan trading volume activity sebelum  dan  sesudah menguatnya kurs dolar Amerika Serikat terhadap nilai tukar Rupiah pada 26
Agustus 2015
Sumber: Dirangkum dari berbagai jurnal.

## Abnormal Return Terhadap Vonis Basuki Thajaja Purnama
Dalam  pasar  modal  yang  efisien,  pasar  akan  bereaksi  secara  cepat  terhadap  semua  informasi  yang relevan. Sehingga hal ini ditunjukan oleh perubahan harga saham melebihi kondisi normal, sehingga menimbulkan abnormal  return .  Jika  suatu  peristiwa  yang  terjadi  mengandung  informasi  baik  maka
akan  berdampak  terhadap  kenaikan abnormal  return dan  akan  berdampak  terhadap  penurunan abnormal return jika informasi tersebut dianggap buruk.

## Trading Volume Activity Terhadap Vonis Basuki Thajaja Purnama
Apabila peristiwa vonis yang diberikan Ahok mempunyai kandungan informasi yang menguntungkan maka  akan  berpengaruh  terhadap  saham  yang  terlihat  dari  perubahan trading  volume  activity . informasi yang  akan dimiliki oleh investor akan tertransformasi dalam bentuk naik turunnya volume transaksi harian dan frekuensi transaksinya.

## Kerangka Pemikiran

## Gambar 1. Kerangka Pikir Penelitian

## METODOLOGI PENELITIAN
Jenis penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah event study. Studi peristiwa ( event study) merupakan  study  yang  mempelajari  reaksi  pasar  terhadap  suatu  peristiwa  yang  informasinya dipublikasikan  sebagai  suatu  pengumuman.Sementara  itu,  data  yang  digunakan  di  dalam  melakukan penelitian  ini  adalah  jenis  data  sekunder  yang  didapat  dari website resmi  Bursa  Efek  Indonesia ( www.idx.co.id ), website resmi harga saham perusahaan website www.yahoofinance.com .

## Peristiwa vonis yang dijatuhkan Basuki Thajaja
Purnama Sebelum Sesudah Abnormal return
Trading volume activity Uji Paired Test Trading volume activity
Abnormal return

## Operasional Variabel
1. Abnormal return adalah selisis antara tingkat keuntungan sebenarnya ( acrual return) dengan tingkat keuntungan yang diharapkan ( expected return). Pengukuran return menurut teori pasar dapat diformulasikan sebagai berikut (Jogiyanto, 2014:110):
𝐴𝑅 𝑖𝑡 = 𝑅 𝑖𝑡 − E[𝑅 𝑖𝑡 ]
Keterangan:
𝐴𝑅 𝑖𝑡 = return saham i pada periode ke t
𝑅 𝑖𝑡 = harga penutupan saham i pada periode t
E[𝑅 𝑖𝑡 ] = harga penutupan saham i pada periode sebelumya
Adapun  tahapan  yang  harus  dilakukan  untuk  menghitung  nilai abnormal  return sebagai berikut:
1. Acrual return (Rit)
Return  realisasian  merupakan  return  yang  telah  terjadi  (Jogiyanto  2015:263),  return realisasian  dihitungan  menggunakan  data  historis.  Adapun  rumus  yang  digunakan  untuk menghitung nilai acrual return sebagai berikut:
𝑅 𝑖𝑡 = 𝑃 𝑡 − 𝑃 𝑡−1 𝑃 𝑡−1
Keterangan:
𝑅 𝑖𝑡 = acrual return saham ke-i pada hari ke t
𝑃 𝑡 = harga saham ke-i pada hari ke-t
𝑃 𝑡−1 = harga saham ke-i pada hari sebelumnya (t-1)

## 2. Expected return (E[ 𝑅 𝑖𝑡 ])
Return ekspektasian (expected return) adalah return yang diharapkan oleh investor dimasa yang  akan  datang  (Jogiyanto,  2015:263).  Model  yang  digunakan  untuk  menghitung  nilai expected  return dalam  penelitian  ini  adalah single  indeks  market  model  (SIMM) .  Rumus yang digunakan unruk menghitung besarnya expected return sebagai berikut:
E[𝑅 𝑖𝑡 ] = 𝑎 𝑖 + 𝛽 𝑖 [𝑅 𝑚𝑡 ]
Keterangan:

## E[𝑅 𝑖𝑡 ]
= Expected return untuk saham pada hari ke-t
𝑎 𝑖 = nilai ekspektasian dari return saham yang independen terhadap return pasar
𝛽 𝑖 = koefisien kemiringan (slope) yang merupakan beta dari saham ke-i
[𝑅 𝑚𝑡 ] = return pasar ( market return ) dari indeks pasar selama periode peristiwa

## 3. Return pasar [𝑅 𝑚𝑡 ]
Return pasar merupakan tingkat keuntungan yang ditunjukkan dalam bentuk indeks pasar. Indeks pasar yang dapat digunakan adalah IHSG (indeks harga saham gabungan). Berikut rumus yang digunkan untuk menghitung nilai retun saham sebagai berikut:
𝑅 𝑚𝑡 = 𝐼𝐻𝑆𝐺 𝑡 − 𝐼𝐻𝑆𝐺 𝑡−1

## 𝐼𝐻𝑆𝐺 𝑡−1
Keterangan:
𝑅 𝑚𝑡 = return saham pada hari ke-t
𝐼𝐻𝑆𝐺 𝑡 = IHSG pada hari ke-t
𝐼𝐻𝑆𝐺 𝑡−1 = IHSG pada hari sebelumnya (t-1)

## 2. Trading Volume Activity (TVA)
TVA  merupakan  instrumen  yang  dapat  digunkan  untuk  melihat  reaksi  pasar  terhadap  suatu informasi  melalui  parameter  pergerakan  aktivitas  volume  perdagangan  saham  di  pasar  modal (suryawijaya dan Faizal, 1998). Hasil perhitungan trading volume activity mencerminkan antara jumlah  saham  yang  diperdagangkan  dengan  jumlah  saham  yang  beredar  dalam  suatu  periode tertentu.  Jadi  TVA  diukur  dengan  formulasi  sebagai  berikut  (Foster,  1986  dalam  Husnan, 2006):
a. Menghitung TVA masing-masing saham selama periode penelitian yaitu:

## 𝑥 = Ʃ saham perusahaan 𝑖 yang ditransaksikan pada hari ke 𝑡 Ʃsaham perusahaan 𝑖yang beredar pada hari ke 𝑡

## Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  saham-saham  yang  terdaftar  di  indeks  saham  LQ-45  selama periode  penelitian.Berikut  merupakan  kriteria  untuk  memilih  sampel  yang  akan  digunakan  dalam penelitian yaitu:
1. Penelitian dilakukan terhadap perusahaan yang terdaftar pada indeks saham LQ-45 sejak periode Januari - Agustus 2017
2. Perusahaan  tidak  sedang  melakukan corporate  actions (pembagian  deviden, stockplit dan right issue )atau menetapkan suatu kebijakan selama periode penelitian agar penelitian ini tidak terjadi confounding effect (efek bias) akibat adanya peristiwa lain yaitu adanya corporate actions
3. Perusahaan yang dijadikan sampel yaitu perusahaan yang dinilai paling aktif melakukan transaksi di BEI selama periode penelitian

## Teknik Analisis Data
Terdapat tiga pengujian statistic dalam penelitian ini:

## 1. Deskriptif Statistik
Deskriptif  statistik  digunakan  untuk  memberikan  gambaran  awal  mengenai  variabel  yang  digunkan dilihat dari rata-rata (mean) dan standar devisiasi dari setiap sampel yang digunakan.

## 2. Uji Normalitas
Uji normalitas dilakukan untuk menguji apakah data uji mempunyai distribusi normal atau tidak.

## 3. Uji Hipotesis
Uji  hipotesis  menggunakan  Uji Paired  Test yaitu  digunakan  untuk  menjelaskan  ada  atau  tidak  nya perbedaan signifikan Abnormal return dan Volume Perdagangan  ( Trading Volume Activity) sebelum dan sesudah vonis yang diberikan Basuki Thajaja Purnama.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil Uji Signifikansi Parsial/Uji T
Tabel Uji t
Sumber: Hasil output eviews 10
Berdasarkan tabel di atas, maka dapat ditarik beberapa kesimpulan, yaitu:
1. Presentase  penawaran  saham  berpengaruh  terhadap  tingkat underpricing pada perusahaan yang melakukan penawaran umum perdana (IPO) di Bursa Efek Indonesia.
2. Umur  perusahaan  berpengaruh  terhadap  tingkat underpricing pada  perusahaan  yang melakukan penawaran umum perdana (IPO) di Bursa Efek Indonesia.
3. Market  timing berpengaruh  terhadap  tingkat underpricing pada  perusahaan  yang melakukan penawaran umum perdana (IPO) di Bursa Efek Indonesia.
Hasil Uji Paired T-test Variabel Abnormal Return

## Paired Samples Test
Paired Differences
t df Sig. (2- tailed) Mean Std. Deviation Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference Dependent Variable: Y
Method: Panel Least Squares Date: 01/22/19   Time: 21:52 Sample: 2014 2017 Periods included: 4
Cross-sections included: 19 Total panel (balanced) observations: 76 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.123979 0.079653 1.556491 0.1240 X1 0.409410 0.199880 2.048280 0.0442 X2 -0.000634 0.001599 -0.396644 0.6928 X3 0.208678 0.062438 3.342158 0.0013 R-squared 0.206575     Mean dependent var 0.355925 Adjusted R-squared 0.173516     S.D. dependent var 0.266685 S.E. of regression 0.242446     Akaike info criterion 0.055124 Sum squared resid 4.232178     Schwarz criterion 0.177794 Log likelihood 1.905303     Hannan-Quinn criter. 0.104149 F-statistic 6.248605     Durbin-Watson stat 1.885545 Prob(F-statistic) 0.000787 J urnal Akuntansi AKTIVA, Vol 1, No 1, April 2020
Lower Upper Pair 1 sebelum – sesudah 162,80 4 521,208 79,484 2,400 323,208 2,048 42 ,047
Berdasarkan  Uji  Hipotesis  menggunakan  Uji Paired  Test pada  tabel  4.5  diketahui bahwa  statistik  uji  t  yang  dihasilkan  sebesar  2,048  dengan  probabilitas  sebesar  0,047  yang artinya  berarti  probabilitas  > level  of  significance dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa hipotesis  diterima  atau  dinyatakan  bahwa  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  pada Abnormal Return pada sebelum dan sesudah vonis Basuki Thajaja Purnama sehingga hipotesis diterima.

## Uji Wilxocon Rank Test
Test Statistics a
sesudah tva - sebelum tva
Z -,302 b Asymp. Sig. (2-tailed) ,763
a. Wilcoxon Signed Ranks Test
Berdasarkan Uji Hipotesis Wilcoxon Rank Test diketahui bahwa Asymp.Sig. ( 2 -Tailed) bernilai 0,763 yang artinya lebih besar dari >0,05 maka dapat disimpulkan hipotesis ditolak . PEMBAHASAN

## 1. Abnormal Return Terhadap Vonis Basuki Thajaja Purnama
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa terbukti terdapat perbedaan Abnormal Return dari vonis yang dijatuhkan oleh Ahokdengan adanya signifikansi. Hal ini mengidentifikasikan bahwa vonis yang dijatuhkan  oleh  Ahok  dianggap  memiliki  suatu  kandungan  informasi  yang  berpengaruh  dan  diserap oleh investor untuk mengambil keputusan di pasar modal. Abnormal Return yang tinggi memberikan keuntungan  bagi  para  investor  sedangkan Abnormal  Return yang  rendah  memberikan  kerugian  atas pembelian  saham  atas  keputusan  berdasarkan  informasi  yang  beredar . Dalam  pengujian  hipotesis Abnormal  Return, secara  statistik  diperoleh  kesimpulan  bahwa  nilai  rata-rata Abnormal  Return sebelum  dan  sesudah  vonis  Ahok  adalah  signifikan.  Rata-rata Abnormal  return pada  sebelum  vonis Ahok sebesar -85,48237117 dan setelah vonis Ahok sebesar -248,2862065
Dari segi teoritis yaitu ditinjau dari teori efisiensi pasar yang sangat berkaitan dengan persebaran informasi  yang  terdapat  di  pasar  modal,  serta  seberapa  cepat  informasi  tersebut  diserap  dan mendapatkan feedback dari  investor  karena  informasi  tersebut  diperlukan  dalam  mengambil keputusan di pasar modal sehingga semakin  cepat pasar modal melakukan reaksi terhadap informasi baru, maka semakin efisien pula pasar modal tersebut (Thandelilin, 2011).
Hasil penelitian ini juga sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Liwe, Tommy dan Marais (2018)  serta  Lia  dan  Endi  (2012)  yang  menyatakan  bahwa  terdapat  perbedaan Abnormal  Return terhadap  suatu  peristiwa.Namun  tidak  mendukung  penelitian  Luhur  (2010),  Dewi  dan  Putra  (2013) dan Dewi, Amin dan Mawardi (2018).
2. Volume Perdagangan ( Trading Volume Activity) sebelum dan sesudah vonis yang diberikan Ahok
Hasil  pengujian  hipotesis  kedua  membuktikan  bahwa  secara  statistik  tidak  terdapat  perbedaan yang  signifikan  antara  TVA  sebelum  dan  sesudah  vonis  yang  diberikan  Ahok  tidak  terbukti. Berdasarkan  rata-rata  TVA  sebelum  vonis  Ahok  sebesar  0,01617  dan  sesudah  vonis  yang  diberikan Ahok sebesar 0,011217.
Informasi  yang  berupa  vonis  Ahok  dapat  menyebabkan  permintaan  dan  penawaran  meningkat atau menurun terhadap saham maka akan memberikan naik turunnya (fluktuasi) volume perdagangan saham sehingga dalam hipotesis ini  tidak terbukti. Hasil penelitian  justru membuktikan bahwa vonis yang diberikan Ahok tidak terdapat perbedaan TVA sebelum dan sesudah vonis Ahok. Tidak adanya reaksi  pasar  yang  signifikan  sebelum  dan  sesudah  vonis  ahok  mengidentifikasikan  bahwa  investor belum  mengantisipasi  secara  cepat  informasi  yang  diterima  dipasar  modal  sehingga  tidak  terjadi perbedaan volume yang signifikan sebelum dan sesudah vonis yang diberikan Ahok.
Hasil  penelitian  ini  juga  mendukung  penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh  terhadap  suatu peristiwa.Namun tidak mendukung penelitian Luhur (2010), Dewi dan Putra (2013) dan Dewi, Amin dan Mawardi (2018) bahwa tidak terdapat perbedaan volume perdagangan (Trading Volume Activity) pada  peristiwa.  Namun  tidak  mendukung  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Liwe,  Tommy  dan  Marais (2018) serta Lia dan Endi (2012).

## Kesimpulan
Berdasarkan  analisis  yang  dilakukan  terhadap  hipotesis  maka  dapat  diambil  kesimpulan  sebagai berikut:
1. Variabel Abnormal  Return menunjukkan  terdapat  perbedaan  yang  signifikan.  Hal  ini mengartikan  bahwa  vonis  yang  diberikan  Ahok  dianggap  sebagai  suatu  informasi  oleh investor untuk mengambil keputusan di pasar modal
2. Variabel  Volume  Perdagangan (Trading  Volume  Activity) secara  stratistik  tidak  terjadi peningkatan  volume  perdagangan.  Hal  ini  menunjukan  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan yang signifikan antara sebelum dan sesudah vonis yang diberikan Ahok.
Berdasarkan  kesimpulan  di  atas  maka  terdapat  beberapa  saran  agar  peneliti  selanjutnya  dengan menggunakan metode event study menjadi lebih baik:
1. Diharapkan  untuk  sampel  yang  digunakan  peneliti  selanjutnya  menggunakan  sampel  lain seperti  menggunakan  indeks  kompas  100,  sub  sektor  seperti  manufaktur,  perbankan  dan lain-lain agar hasilnya beragam.
2. Untuk  menggunakan  metode event  study diharapkan  menggunakan  metode Capital  Asset Pricing Model (CAPM) agar hasil penelitian dapat bervariasi dan semakin baik.
3. Untuk pembaca umumnya dan khusus nya untuk investor maupun calon investor agar lebih berhati-hati  terhadap  suatu  informasi  yang  terjadi  sehingga  dalam  mengambil  keputusan  di pasar  modal  sehingga  biasanya  pasar  akan  berekasi  sementara  untuk  mencapai keseimbangan  baru  atas  informasi  yang  tersedia.  Lebih  baik  menganalisis  ulang  secara fundamental dan teknikal agar meminimalisir resiko akibat suatu peristiwa yang terjadi.

## DAFTAR PUSTAKA
Dewi,  Amin  &  Mawardi.  2018.  Reaksi  Investor  Dalam  Pasar  Modal  Terhadap  Peristiwa  Aksi  Bela Islam  4  November  2016  Di  Jakarta.  Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis  Universitas  Islam  Malang, Volume. 07, Nomor. 07 Agustus 2018
Hendrawijaya, Michael. 2009. Analisis Perbandingan harga Saham, Volume Perdagangan Saham dan Abnormal  Return Saham  Sebelum  Dan  Sesudah  Pemecah  Saham.  Tesis.  Universitas Diponegoro
Https://www.idntimes.com/news/indonesia/gregorius-pranandito/perjalanan-kasus-ahok-bermula- dari-pidato-hingga-akhirnya-di-penjara/full diakses pada 19 April 2019
Https://www.idx.co.id
Islami,  Lia  Nur  dan  Sarwoko,  Endi.  2012.  Reaksi  Pasar  Modal  Indonesia  Terhadap  Pergantian Menteri  Keuangan  ( event  study saham  yang  trdaftar  di  BEI).  Fakultas  Ekonomi  Universitas Kanjuruhan Malang. Volume. 8, Nomor. 1 Februari 2012
Kosasi,  Aldi.  2017.  Analisis  Pengaruh Book  To  Market  Equality,  Firm  Size,  Market  Value  Added, Momentum dan Trading  Volume  Activity Terhadap  Return  Saham.  Skripsi.  Fakultas  Ekonomi dan BisnisUniversitas Dipoenegoro Semarang
Luhur, Suryo. 2010. Reaksi Pasar Modal Indonesia Seputar Pemilihan Umum 8 Juli 2009 Pada Saham LQ 45. Jurnal Keuangan dan Perbankan, Volume. 14, Nomor. 2 Mei 2010, hal 249-262
Manik,  Sondakh  &  Rondonuwu.  2017.  Analisis  Reaksi  Harga  Saham  Sebelum  Dan  Sesudah Tax Amnesty Periode  Pertama  (Studi  Kasus  Saham  Sektor  Properti  Yang  Tercatat  Di  Bursa  Efek Indonesia). Volume. 5, Nomor. 2 Juni 201, Hal 762-772
Mansur & Jumaili. 2014. Reaksi Pasar Modal Terhadap Peristiwa Pemilihan Umum Tahun 2014 Pada Perusahaan terdaftar DI Bursa Efek Indonesia. Volume. 6, Nomor. 2, Hal. 59-68
Mansur,  Fitrini  &  Jumailli,  Salman.  2014.  Reaksi  Pasar  Modal  Terhadap  Pemilihan  Umum  Tahun 2014 Pada Perusahaan Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Fakultas Ekonomi Universitas Jambi. Volume 16, Nomor 2, Hal.58-68
Naibaho.  2018.  Pengaruh  Kasus  Ahok  Terhadap  Pergerakan  Harga  Saham  Nasional  (Studi  Kasus Pada Indeks Saham LQ-45 Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Skripsi. Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Diponegoro
Prameswari & Wirakusuma. 2018. Analisis  Reaksi Pasar Modal Pada Peristiwa Pemilihan Gubernur DKI  Jakarta  Tahun  2017.  Jurnal  Akuntansi  Universitas  Udayana,  Volume.  22,  Nomor.  2 Februari 2018.
Sinarwati,  Ni  Kadek  &  Nyoman  A.S.D.  2015.  Reaksi  Pasar  Modal  Indonesia  Terhadap  Peristiwa Politik  ( Event  Study pada  peritiwa  pelantikan  Joko  Widodo  Sebagai  Presiden  Republik Indonesia ke-7. Universitas Pendidikan Ganesha Singaraja
Tandelilin, Eduardus. 2010. Portofolio dan Investasi, edisi 1. Yogyakarta: Kanisius
Trisnawati,  Fenny.  2011.  Pengaruh  Peristiwa  Politik  Terhadap  Perubahan  Harga  Saham.  Pekbis Jurnal, Volume. 3, Nomor. 3, November 2011: 528-535.
Yuniati, Tri. 2017. Analisis abnormal return dan trading volume activity saham LQ-45 pada seputar peristiwa  pengumuman  kebijakan  pengampunan  pajak  ( tax  amnesty). Skripsi.  Universitas Lampung.
Zaqi,  Muhammad.  2006.  Reaksi  Pasar  Modal  Indonesia  Terhadap  Peristiwa-peristiwa  Ekonomi  Dan Peristiwa-peristiwa Sosial Politik Dalam Negeri. Tesis. Universitas Diponegoro.