## PENGARUH PROFITABILITAS DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN SEMEN DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2014 SAMPAI 2018
Mukhamad Khabib ) , Yunita Niqrisah Dwi Pratiwi 2) , dan Alean Kistiani HS 3)
1) Universitas Boyolali Jln. Pandanaran No. 405 Boyolali
2) Universitas Boyolali
Jln. Pandanaran No. 405 Boyolali
3) Universitas Boyolali Jln. Pandanaran No. 405 Boyolali
e-mail: abykenzo@gmail.com 1) , iblock.semarang@gmail.com 2) , alean.kistiani@gmail.com 3)

## ABSTRAK
Peningkatan  jumlah  kebutuhan  hunian  karena  adanya  peningkatan  penduduk  dan  didukung  adanya program  Presiden  Republik  Indonesia  Bapak  Joko  Widodo  terkait  Rencana  Kerja  Pemerintah  (RKP) Nawa  Cita  2016  mendorong  meningkatnya  industri  semen  sebagai  bahan  baku  dari  pembangunan infrastruktur  tersebut.  Hal  ini  menjadikan  alasan  bahwa  sub  sektor  industri  semen  dapat  dijadikan emiten atau tempat investasi bagi para pemilik modal (investor). Penentuan emiten bagi para investor harus  didasarkan  pada  status  perusahaan  yang  mempertimbangkan  beberapa  parameter  seperti profitabilitas  perusahaan  tersebut  dan  kebijakan  dividennya.  Profitabilitas  menunjukkan  upaya perusahaan memperoleh keuntungan yang berkaitan dengan modal, aset, serta penjualan dengan rasio hitung NPM, ROA dan ROE. Sedangkan kebijakan dividen merupakan kebijakan perusahaan atas laba yang diperoleh dan dapat dihitung dengan rasio DPR serta DPS. Minat investor berdampak pada harga saham.
Keuntungan berupa NPM dan ROA serta tingkat dividen berupa DPR tidak berpengaruh secara parsial (uji-t)  terhadap  harga  saham,  tetapi  rasio  ROE  dan  DPS  berpengaruh  secara  parsial  terhadap  harga saham. Berdasarkan uji F terlihat bahwa profitabilitas dan kebijakan dividen dengan nilai 0,000 lebih kecil dari 0,05 yang berarti secara simultan berpengaruh terhadap harga saham.
Kata kunci : Harga saham, Kebijakan dividen, Profitabilitas.

## ABSTRACT
The increase in the number of housing needs due to an increase  in population and supported by  the program of the President of the Republic of Indonesia Mr. Joko Widodo related to the 2016 Nawa Cita Government  Work  Plan  encourages  the  increase  in  the  cement  industry  as  a  raw  material  for infrastructure development. This makes the reason that the cement industry sub-sector can be used as an issuer or a place of investment for investors. Determination of issuers for investors must be based on  the  status  of  the  company  which  takes  into  account  several  parameters  such  as  the  company's profitability and dividend policy. Profitability shows the company's efforts to obtain profits related to capital, assets, and sales by calculating the ratio of NPM, ROA and ROE. Meanwhile, dividend policy is  the  company's  policy  on  profits  and  can be  calculated  by  the  ratio of  the  DPR and  DPS.  Investor interest has an impact on share prices. Profits in the form of NPM and ROA and dividend rates in the form of DPR do not have a partial effect (t-test) on stock prices, but the ROE and DPS ratios have a partial  effect  on  stock  prices.  Based  on  the  F  test,  it  can  be  seen  that  the  profitability  and  dividend policy  with  a  value  of  0.000  is  smaller  than  0.05,  which  means  that  it  simultaneously  affects  stock prices.
Keywords: Share Price, Dividend Policy, Profitability

## 1. PENDAHULUAN
Peningkatan  jumlah  rumah  tangga  di  tahun  2018  akan  meningkatkan  jumlah hunian  di  Indonesia  serta  adanya  RKP  Nawa  Cita  2016  yang  bertujuan  untuk mendorong  penguatan  sektor  industri  dengan  memaksimalkan  pembangunan  di kawasan  industri  serta  revitalisasi  sarana  dan  prasarana  infrastruktur  menjadikan kebutuhan  semen  sebagai  indikator  kegiatan  pembangunan  diperkirakan  juga  akan meningkat.  Hal  ini  menjadikan  subsektor  semen  memiliki  prospek  bisnis  yang  dapat dijadikan tempat investasi bagi para investor.
Investor  yang  menanam  modalnya  akan  mengharapkan  adanya return atas investasi  yang  dilakukan,  yang  diperoleh  dari dividend  policy (regulasi  dividen) perusahaan, berupa keputusan kaitannya dengan keuntungan yang dibagi pada investor atau ditahan untuk investasi kembali.  Pembayaran dividend memberikan profit dalam pengurangan  pembiayaan  agen,  dengan  pengelolaannya  yang  dipunyai  sebuah organisasi dengan pengurangan konflik kepentingannya [1].
Penentuan  emiten  bagi  para  investor  perlu  mempertimbangkan  kondisi  atau keadaan perusahaan yang salah satu indikatornya adalah profitabilitas. Semakin  besar nilai  profitabilitas  menunjukkan  keefektifitasan  perusahaan  dalam  memanfaatkan seluruh  aktiva  perusahaan.  Sehingga  menunjukkan  bahwa  badan  usaha  tersebut memiliki kinerja dan prospek bisnis yang  bagus. Sehingga Hal ini menyebabkan stock price (harga saham) perusahaan mengalami peningkatan nilai. Penelitian ini dilakukan untuk menjawab rumusan masalah terkait dengan:
a. Apakah  nilai  profitabilitas  2014-2018  perusahaan  semen  berdampak  pada  harga sahamnya?
b. Apakah dividend  policy (kebijakan  dividen)akan  mempengaruhi stock  price ( harga saham) perusahaan semen dari 2014 hingga 2018?? Mengetahui  rasio  profitabilitas    (NPM,  ROA  dan  ROE)  dan dividend  policy (DPR dan DPS) badan usaha persemenan di BEI periode 2014-2018 merupakan tujuan penelitian. Tujuan lainnya untuk mengetahui pengaruhnya terhadap stock price (harga saham).

## 2. LANDASAN TEORI

## 2.1 Profitabilitas
Profitabilitas  ialah  daya  mampu  sebuah  organisasi  atau  badan  usaha  untuk memperoleh profit yang  berkaitan  dengan sales (penjualan), assets (keseluruhan aktiva)  ataupun equity (modal)  [2]. Profitability dihitung  dengan  membandingkan beberapa komponen dari pelaporan keuangan yaitu:
a. Net profit margin (Marjin laba bersih) (NPM) adalah cara untuk membandingkan keuntungan perusahaan dengan penjualan. Yang dihitung dengan rumus :
Net Profit Margin (Marjin laba bersih) (NPM) =
b. Return  on  Asset (Laba  atas  aset)  (ROA)  menunjukkan  kemampuan  organisasi untuk menghasilkan laba berdasarkan portofolio asetnya.  Rumusnya :
Return on Asset (Laba atas aset)(ROA) =
c. Return  on  equity (Laba  atas  modal)  (ROE)  menunjukkan  efektifitas  manajemen dalam mengelola modal sendiri untuk menghasilkan laba bersih. Dihitung dengan rumus :
Return on equity (Laba atas modal)(ROE) =
2.2 Dividend Policy (Kebijakan Dividen)
Dividend  Policy (Kebijakan  dividen)  adalah  keputusan  dari  perusahaan kaitannya  dengan  laba  (keuntungan)  perusahaan  yang  didapatkan,  apakah  akan dibagikan,  ataupun  pada  bentuk  keuntungan  yang  ditahan  kedepannya  [3].  Regulasi dividen tolak ukurnya dengan dividend per share dan dividend payout ratio [4].
a. Dividend  per  share (DPS)  ialah  keseluruhan  penjumlahan  dengan  tunai  pada pembagiannya,  dengan  pembandingnya  pada  penjumlahan  saham  yang  ada  [5]. Dihitung dengan cara :
Dividend per share (DPS) =
b. Dividend  payout  ratio (DPR)  berarti  besarnya  proporsi Net  profit (keuntungan bersih), akan dibayarkan dividen pada pemegang saham. Cara menghitungnya :
Dividend payout ratio (DPR) =

## 2.3 Stock Price (Harga Saham)
Stock  Price (harga  saham)  merupakan  harga  suatu  saham  yang  terjadi  di  pasar bursa  pada  saat  tertentu  yang  ditentukan  oleh  mekanisme  pasar  berupa  permintaan dan penawaran saham tersebut [6].

## 2.4 Kerangka Pemikiran
Gambar 1.
Kerangka pemikiran Profitabilitas 1 atau NPM (X1) Profitabilitas 2 atau
ROA (X2) Profitabilitas 3 atau ROE (X3) Kebijakan Dividen 1 atau DPR (X4)
Kebijakan Dividen 2  atau DPS (X5) Harga Saham (Y) H1 H2 H3 H4 H5

## 2.5 Hipotesis Penelitian
Hipotesis dalam  penelitian  ini  yakni  H1:  Profitabilitas  berupa Net  profit  margin (Marjin  laba  bersih)(NPM)  berpengaruh  positif  terhadap stock  price (harga  saham),  H2 : Profitabilitas  berupa Return  on  Asset (Laba  atas  asset)  (ROA)  berpengaruh  positif  terhadap stock  price (harga  saham),  H3:  Profitabilitas  berupa Return  on  Equity (Laba  atas  Modal) (ROE)berpengaruh  positif  terhadap stock  price (harga  saham),  H4: dividend  policy (kebijakan dividen) Dividend payout ratio ( DPR) berpengaruh positif terhadap s tock price (harga  saham)  H5: dividend  policy (kebijakan  dividen) Dividend  per  share (DPS)berpengaruh positif terhadap stock price (harga saham)

## 3. METODOLOGI PENELITIAN
Jenis  data  yang  digunakan  dan  diolah  merupakan  data  penolong  (sekunder)  dari laporan keuangan tahunan. Data itu dikeluarkan oleh perusahaan semen yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia.  Data  tersebut  berasal  dari  situs  resminya  (www.idx.co.id)  dan mencakup periode 2014-2018.
Jumlah  perusahaan  sampel  pada  subsektor  semen  adalah  4  perusahaan  yaitu Indocement  Tunggal  Perkasa  Tbk,(INTP),  Semen  Baturaja,(Persero)  Tbk  (SMBR), Semen Indonesia(Persero) Tbk., (SMGR) dan Wijaya Karya Beton Tbk (WTON).
Program Statistical Products and Services Solutions (SPSS) versi 22 digunakan untuk menguji data dengan metode regresi berganda dengan menggunakan dan menganalisis uji hipotesis  klasik  (uji  normalitas,heteroskedastisitas,autokorelasi,  dan  multikolinearitas)., dan pengujian hipotesis uji-t atau uji Parsial.

## 4. HASIL UJI HIPOTESIS DAN PEMBAHASAN

## 4.1 Uji Asumsi Klasik
a. Hasil  uji  normalitas  yaitu  nilai  K-S  0,100  yang  kurang  dari  1,96  dengan  nilai signifikan  0,200  yang  lebih  dari  0,05  menunjukkan  data  terdistribusi  secara normal.
b. Hasil  uji  multikolinearitas  yaitu  nilai tolerance setiap  variabel  dependen  yang lebih besar dari 0.10 dan nilai VIF  yang  kurang dari 10 menunjukkan data tidak terjadi multikolinearitas.
c. Hasil uji autokorelasi yaitu nilai Durbin-Watson sebesar 1,706 berada diantara -2 dan 2 menunjukkan data tidak terjadi autokorelasi.
d. Pengujian  heteroskedastisitas  scatterplot  disajikan  pada  Gambar  2  yang menunjukkan data tidak terjadi heteroskedastisitas.
Gambar 2.  Uji  sebar  uji  heteroskedastisitas  variabel  yield  dan dividend  policy (kebijakan dividen) serta stock price (harga saham)

## 4.2 Uji Regresi Linier Berganda
Tabel 4.1 Uji Regresi Linier 7 Berganda
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 7,090 1,100 6,448 ,000 TRANFORM_NPM 4,357 5,070 ,208 ,859 ,404 TRANFORM_ROA -5,078 4,121 -,283 -1,232 ,237 TRANFORM_ROE ,449 ,056 ,396 8,061 ,000 TRANFORM_DPR -1,826 1,934 -,209 -,944 ,360 TRANFORM_DPS ,762 ,174 1,069 4,370 ,001
Sumber: Data sekunder output spss v.22 yang diolah, 2020 Dari hasil tersebut didapatkan Persamaannya sebagai berikut: Y = 7,090 + 4,357 X 1 – 5,078 X 2 + 0,449 X 3 – 1,826 X 4 + 0,762 X 5 + e
a. Nilai 7,090 nerupakan konstanta stock price (harga saham)ketika semua variabel independen bernilai sama dengan nol atau konstan.
b. Nilai  positif  X 1 (NPM),  X 3 (ROE)  dan  X 5 (DPS)  secara  berturut-turut  4,357; 0,449;  dan  0,762  menunjukkan  peningkatan stock  price (harga  saham)setiap peningkatan satu satuan variabel NPM, ROE, dan DPS.
c. Nilai  negatif  X 2 (ROA)  dan  X 4 (DPR)  secara  berturut-turut  -5,078  dan  -1,826 menunjukkan penurunan stock price (harga saham)setiap peningkatan satu satuan variabel ROA dan DPR.

## 4.3 Uji Hipotesis
Tabel 4.2 Uji parsial (uji t) antara variabel rasio laba dan kebijakan dividen.
M0del Unstandardized C0efficients Standardized C0efficients t Sig.
B Std. Error Beta 1  (Constant) 7,090 1,100 6,448 ,000 TRANFORM_NPM 4,357 5,070 ,208 ,859 ,404 TRANFORM_ROA -5,078 4,121 -,283 -1,232 ,237 TRANFORM_ROE ,449 ,056 ,396 8,061 ,000 TRANFORM_DPR -1,826 1,934 -,209 -,944 ,360 TRANFORM_DPS ,762 ,174 1,069 4,370 ,001
Sumber: Data sekunder output spss v.22 yang diolah, 2020
Berdasarkan hasil uji parsial (uji t) menunjukkan bahwa:
a. Rasio  Profitabilitas  berupa Net  profit  margin (Marjin  laba  bersih)(NPM) berpengaruh positif terhadap stock price (harga saham)
Statistik  t  hitung  yang  diperoleh  dari  uji parsial  (uji t)  (H1)  <  0,859  dari t  tabel 1,746,  dan  tingkat  signifikansi  0,404>  0,05.  Ini  berarti  hipotesis  yang  secara parsial  meniadakan  pengaruh  variabel Net  profit  margin (Marjin  laba  bersih) (NPM)terhadap stock  price (harga  saham)ditolak,  yang  berarti  bahwa  fluktuasi stock  price (harga  saham)perusahaan  semen  dari  tahun  2014  hingga  2018  tidak dipengaruhi  oleh  perubahan  nilai  NPM.  Selain  itu,  pendapatan  penjualan  bersih juga  bisa  dikatakan  berdampak  pada  perubahan  harga.  Hasil  ini  sesuai  dengan penelitian Hutahaean (2016) yang menjelaskan bahwa Net profit margin (Marjin laba  bersih)  (NPM)tidak  akan  berdampak  pada stock  price (harga  saham) organisasi yang bergerak di industri makanan dan minuman di BEI.
b. Rasio Profitabilitas berupa Return on Asset (Laba atas asset)(ROA) berpengaruh positif terhadap stock price (harga saham)
Uji  parsial  (uji  t)  berarti  t-value  1,232  (nilai  absolut)  <dari  t-tabel  1,746  (taraf signifikansi  0,237>  0,05).  Ini  berarti  hipotesis  variabel  ROA  berpengaruh terhadap stock  price (harga  saham)sampai  batas  tertentu  ditolak  yang  berarti bahwa  fluktuasi stock  price (harga  saham)perusahaan  semen  dari  tahun  2014 hingga 2018 tidak dipengaruhi oleh perubahan nilai ROA. Selain itu, laba bersih yang  diperoleh  melalui  pengelolaan  aset  dapat  dikatakan  tidak  akan mempengaruhi  perubahan stock  price (harga  saham)  perusahaan.  Hutahaean (2016)  melakukan  penelitian  pada  perusahaan  makanan  dan  minuman,  dan Melanie  (2018)  menghitung  nilai  ROA  yang  tidak  berpengaruh  terhadap stock price (harga saham) Grup Bakrie yang tercatat di BEI.
c. Rasio Profitabilitas berupa Return on Equity (Laba atas Modal)(ROE)berpengaruh positif terhadap stock price (harga saham)
Hasil  uji  parsial  (uji  t)  terhadap  (H3)  diperoleh  nilai  statistik  t-hitung  sebesar 8,061  (dalam  nilai  absolut)    lebih  besar  dibandingkan  t-tabel  sebesar  1,746 dengan  tingkat  signifikansi  sebesar  0,000  <  0,05.  Ini  berarti  hepotesis  adanya pengaruh  antara  variabel Return  on  Equity (Laba  atas  Modal)(ROE)  secara parsial  terhadap stock  price (harga  saham)  diterima,  yang  berarti  bahwa pergerakan stock  price (harga  saham)  perusahaan  semen  selama  periode  2014- 2018  dipengaruhi  oleh  perubahan  nilai Return  on  Equity (Laba  atas Modal)(ROE). Selain itu, dapat dikatakan net margin (laba bersih)yang diperoleh melalui  pengelolaan  ekuitas  akan  mempengaruhi  perubahan stock  price (harga saham)  perusahaan.  Hasil  ini  didukung  oleh  penelitian  Hutahaean  (2016)  yang berarti  nilai  ROE  akan  mempengaruhi stock  price (harga  saham)  perusahaan Makanan  dan  Minuman  yang  terdaftar  di  BEI.  Mugi  dkk.  (2014)  juga
menunjukkan  bahwa return  on  equity (laba  atas  modal)berpengaruh  signifikan terhadap stock price (harga saham) industri semen.
d. Rasio dividend  policy (kebijakan  dividen) Dividend  payout  ratio (  DPR) berpengaruh positif terhadap Stock price (harga saham)
Berdasarkan  hasil  uji  parsial  (uji  t)  (H4)  diperoleh  nilai  absolut  dari  t-statistic sebesar 0.944 (nilai absolut) < dari t tabel 1.746, dan tingkat signifikansi 0.360> 0.05.  Ini  berarti  variabel  DPR  yang  ditolak  secara  parsial  berpengaruh  terhadap stock price (harga saham), artinya perubahan stock price (harga saham)perusahaan  semen  periode  2014-2018  tidak  dipengaruhi  oleh  perubahan nilai  DPR.  Mutoharoh  (2016)  mempelajari  dampak dividend  policy (kebijakan dividen)  terhadap stock  price (harga  saham),  dan  jika  peraturan  tersebut berdampak  positif  pada  harga  real  estat  dan  organisasi  real  estat,  hasil penunjukan. Namun, nilai yang ditetapkan DPR belum cukup untuk menjelaskan struktur dividend  policy (kebijakan  dividen).  Sehingga  nilai  DPR  tidak mempengaruhi stock price (harga saham).
e. Rasio dividend policy (kebijakan dividen) Dividend per share (DPS)berpengaruh positif terhadap stock price (Harga Saham)
Nilai statistik yang diperoleh dari uji parsial (uji t)  (H5) adalah 4,374 t hitung, > dari 1,746 pada t tabel, dan tingkat signifikansi 0,001 <0,05.  Ini berarti hipotesis bahwa  variabel  DPS( dividend  per  share )secara  parsial  berpengaruh  terhadap stock  price (harga  saham)  diterima  yang  berarti  bahwa  perubahan stock  price (harga  saham)  perusahaan  semen  dari  tahun  2014  ke  2018  dipengaruhi  oleh perubahan  nilai  DPS.  Menurut  Mutoharoh  (2016),  nilai  DPS  dapat  sangat mewakili dividend  policy (kebijakan  dividen).  Hasil  penelitiannya  berarti dividend policy (kebijakan dividen)berdampak positif terhadap stock price (harga saham)perusahaan.  Ini  berarti  nilai  DPS  berpengaruh  secara  parsial  terhadap harga saham perusahaan.

## 5. PENUTUP
Berdasarkan  hasil  dan  pembahasan  tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa Profitabilitas  ROA  dan  NPM  tidak  berpengaruh  terhadap stock  price( harga  saham), namun ROE akan berpengaruh terhadap stock price (harga saham)perusahaan semen. Dan  untuk  Rasio dividend  policy (kebijakan  dividen)  berupa  DPR  ( dividend  per share ) tidak berpengaruh, sedangkan DPS berdampak pada harga saham perusahaan semen.
Berdasarkan  pada  hasil  penelitian  saya  harapkan  penelitian  ini  dapat dikembangkan  lagi  dan  dapat  mencoba  diterapkan  pada  perusahaan  dalam  sektor yang berbeda sehingga dapat diperbandingkan.

## DAFTAR PUSTAKA
[1] J. F. Weston, Manajemen Keuangan . Jakarta: Binarupa Aksara, 2002.
[2] A. Sartono, Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi , Edisi Keem. Yogyakarta: BPFE, 2010.
[3] A. Sartono, Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi , Edisi Keem. Yogyakarta: BPFE, 2010.
[4] I. Fahmi, Pengantar Pasar Modal . Bandung: Alfabeta, 2014.
[5] DESSI TRIYANI, “PENGARUH PROFITABILITAS DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP HARGA SAHAM PADA EMITEN SEKTOR INDUSTRI BARANG KONSUMSI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2012 - 2016,” BANDAR LAMPUNG, 2018.
[6] H. Jogiyanto, Teori Portofolio dan Analisis Investasi . Yogyakarta: BPFE, 2013.