Jurnal Akuntansi dan Keuangan FEB Universitas Budi Luhur Vol. 7 No. 2 Oktober 2018 ISSN: 2252 7141

## PENGARUH STRUKTUR MODAL DAN PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN KEBIJAKAN DIVIDEN SEBAGAI MODERASI
Retno Fuji Oktaviani 1
Anissa Amalia Mulya 2
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Budi Luhur, Jalan Ciledug Raya, Petukangan Utara, Jakarta Selatan 12260. Indonesia retno.fujioktaviani@budiluhur.ac.id 1 ; anissa.amalia@budiluhur.ac.id 2

## ABSTRACT
The purpose of this study was to find out how the influence of capital structure and profitability on firm value which is moderated by dividend policy. The data used in this study is secondary data, in the form of financial reports obtained from the Indonesia Stock  Exchange  website,  http://www.idx.co.id.  The  subjects  used  were  service companies  in the  trade,  services  and  investment  sectors  of  the  wholesale  trade  sub- sector of the retail goods and sub-sectors of trade which are listed on the Indonesia Stock Exchange. With the purposive sampling technique, 18 companies were used in this study.The  analytical  tool  used  is  panel  data  regression.The  results  showed  that  the capital structure, profitability and moderation of dividend policy had an influence on the value of the company, with a value of 45.8% of the research model could explain its contribution to the value of the company.
Keywords: Capital Structure, Profitability, Corporate Value, Dividend Policy

## ABSTRAK
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui bagaimana pengaruh variabel struktur  modal  dan  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan  yang  dimoderasi  dengan variabel  kebijakan  dividen.Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data sekunder, berupa laporan keuangan yang diperoleh dari website Bursa Efek Indonesia, yaitu  http://www.idx.co.id.  Adapun  populasi  yang  digunakan  adalah  perusahaan  jasa pada  sektor  perdagangan,  jasa  dan  investasi  subsektor  perdagangan  besar  barang produksi  dan  subsektor  perdagangan  eceran  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Dengan tenik purposive samplingmaka didapatkan 18 perusahaan yang digunakan dalam penelitian ini. Alat analisis yang digunakan adalah regresi data panel. Hasil penelitian menunjukkan  bahwa  struktur  modal,  profitabilitas  dan  moderasi  kebijakan  dividen memiliki  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  dengan  nilai  sebesar  45,8%  model penelitian dapat menjelaskan kontribusinya terhadap nilai perusahaan.
Kata Kunci: Struktur Modal, Profitabilitas, Nilai perusahaan, Kebijakan Dividen

## PENDAHULUAN
Persaingan  yang  ketat  membuat  banyak  perusahaan  menempuh  langkah- langkah untuk mengoptimalkan nilai perusahaannya agar tetap survive di dunia bisnis. Nilai  perusahaan  merupakan  ukuran  keberhasilan  atas  pelaksanaan  fungsi-fungsi keuangan dan juga menggambarkan kesejahteraan pemilik perusahaan. Mahendra, et al.  (2012)  menyatakan  nilai  perusahaan  dapat  memberikan  kemakmuran  pemegang saham secara maksimum apabila harga saham meningkat, semakin tinggi harga saham sebuah perusahaan maka semakin tinggi tingkat kemakmuran pemegang saham.
Fenomena  yang  terjadi  saat  ini  pada  sektor  jasa  dan  perdagangan  yang mengalami  penurunan  dalam  tiga  pekan  berturut-turut  pada  tahun  2017.  Hal  ini disebabkan, pelaku pasar akan mencari sektor lainnya yang berada di area jenuh jual ( oversold).  Tetapi  sektor  tersebut  masih  optimis  di  prediksi  memiliki  potensi  untuk bangkit kembali ( rebound). Terlebih lagi, beberapa saham emiten berkapitalisasi besar yang  berada  dalam  sektor  perdagangan  dan  jasa  dinilai  masih  menarik  bagi  pelaku pasar. Berdasarkan akhir perdagangan Jumat, 19 Mei 2017 lalu,Secara keseluruhan para pakar masih memberikan rekomendasi buy untuk saham berkapitalisasi besar di sektor tersebut, yakni United Tractors, Elang Mahkota, Matahari Department, PT Surya Citra Media Tbk (SCMA), dan Indoritel Makmur, seiring masih hangatnya sentimen positif dari Standard & Poor's (S&P). (sumber: www.cnnindonesia.com)
Mengoptimalkan  nilai  perusahaan  merupakan  salah  satu  cara  untuk  menarik minat investor agar berinvestasi kembali di perusahaan yang akan terlihat dari kenaikan harga saham. Pemaksimalan nilai perusahaan secara umum menunjukkan pemaksimalan harga  saham.  Suatu  perusahaan  dikatakan  mempunyai  nilai  yang  baik  jika  kinerja perusahaan  juga  baik(Putri  dan  Suprasto,  2016).  Terdapat  banyak  faktor  yang mempengaruhi  nilai  perusahaan,  diantaranya  struktur  modal dan  profitabilitas,  kedua variabel tersebut menjadi informasi yang sangat penting bagi investor. Selain struktur modal dan  tingkat profitabilitas, biasanya investor juga  memfokuskan perhatian  pada kebijakan  dividen.  Sebab,  nilai  perusahaan  dapat  juga  tercermin  dari  kemampuan perusahaan membayar dividen kepada para pemegang sahamnya.
Dividen  adalah  proporsi  laba  yang  dibagikan  kepada  para  pemegang  saham dalam jumlah yang sebanding dengan jumlah lembar saham yang dimiliknya. Besarnya dividen dapat mempengaruhi harga saham. Apabila dividen yang dibayar tinggi, maka harga saham cenderung tinggi sehingga nilai perusahaan juga tinggi dan jika dividen dibayarkan  kepada  pemegang  saham  kecil  maka  harga  saham  perusahaan  yang membagikannya  tersebut  juga  rendah.  Kemampuan  sebuah  perusahaan  membayar
dividen  erat  hubungannya  dengan  kemampuan  perusahaan  memperoleh  laba.  Jika perusahaan  memperoleh  laba  yang  tinggi,  maka  kemampuan  perusahaan  akan membayarkan dividen juga tinggi. Dengan dividen yang besar akan meningkatkan nilai perusahaan(Hartijo dan Martono, 2005 dalam Mahendra 2012).

## KAJIAN TEORI

## Teori Sinyal ( Signaling Theory)
Teori  sinyal  menjelaskan  tentang  tindakan  yang  dilakukan  oleh  manajemen perusahaan  yang  memberikan  informasi  kepada  investor  tentang  bagaimana manajemen menilai prospek suatu perusahaan.  Modigliani dan Miller (MM) (1958; dalam Brigham  dan  Houston,  2016:  184),  mengasumsikan  bahwa  investor  dan  manajer memiliki kesamaan informasi mengenai prospek suatu perusahaan. Teori sinyal dapat disimpulkan sebagai teori yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan, karena teori ini memberikan  informasi mengenai kondisi  perusahaan  melalui laporan  keuangan  untuk mengurangi perbedaan informasi.

## Teori Keagenan ( Agency Theory)
Suseno (2012) menyebutkan bahwa teori agensi menjelaskan tentang hubungan antara manajemen dengan pemegang saham, yang mana manajemen memiliki informasi yang lebih besar dibandingkan dengan pemegang saham, sehingga sering menimbulkan masalah keagenan atau agency problems. Agency problems terjadi antara pemegang saham dengan manajemen dan antara manajemen dengan pemilik utang (Brigham dan Houston, 2016: 26).

## Nilai Perusahaan
Nilai perusahan menurut Sari (2013) didefinisikan sebagai nilai pasar. Nilai pasar merupakan  persepsi  pasar  yang  berasal  dari  investor,  kreditur,  dan stakeholder  lain terhadap kondisi perusahaan yang tercermin pada nilai pasar saham.  Nilai pasar dapat memberikan  kemakmuran  pemegang  saham  secara  maksimum  apabila  harga  saham perusahaan meningkat. Nilai perusahaan dalam penelitian ini menggunakan proksi Price to Book Value (PBV). (Afzal dan Rohman, 2012: 40).
𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑡𝑜 𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 = 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑝𝑎𝑠𝑎𝑟 𝑝𝑒𝑟𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝑏𝑢𝑘𝑢 𝑝𝑒𝑟𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚

## Struktur Modal
Struktur modal adalah bauran atau proporsi pendanaan permanen jangka panjang suatu perusahaan yang diwakili oleh utang, saham preferen dan ekuitas saham biasa. Penelitian ini menggunakan Debt to Equity Ratio (DER) untuk memproksikan variabel struktur  modal.  Menurut  Gayatri  dan  Mustanda  (2014) Debt  to  Equity  Ratio  (DER) merupakan  perbandingan  total  utang  yang  dimiliki  perusahaan  dengan  total  ekuitas perusahaan. Rumus untuk menghitung rasio tersebut adalah sebagai berikut:

## 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 ℎ𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑒𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠

## Profitabilitas
Rentabilitas  suatu  perusahaan  menunjukkan  perbandingan  antara  laba  dengan aktiva atau modal yang menghasilkan laba tersebut. Rasio untuk mengukur profitabilitas antara lain adalah gross profit margin, operating profit margin, operating ratio, net profit margin, return on assets (ROA) dan return on equity (ROE).  Penelitian ini menggunakan pula rasio Return on Assets (ROA) untuk mengukur profitabilitas perusahaan.  Prastowo dan Juliaty dalam Nasution (2013), menyatakan bahwa Return On Assets merupakan rasio  untumengukur  profitabilitas  perusahaan  dengan  mengukur  kemampuan perusahaan dalam memanfaatkan asetnya untuk memperoleh laba. Rumus Return On Assets adalah sebagai berikut:

## 𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑜𝑛 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡

## Kebijakan Dividen
Dividen  merupakan  nilai  pendapatan  bersih  perusahaan  setelah  dikurangi  laba ditahan.  Dividen  dapat  disimpulkan  sebagai  laba  yang  dibagikan  kepada  pemegang saham  atas  jumlah  saham  yang  miliki.  Menurut  Efni,  dkk  (2012)  kebijakan  dividen berhubungan  dengan  penentuan  komposisi  laba  yang  dibagikan  kepada  pemegang saham. Pembayaran dividen yang semakin tinggi menunjukkan prospek yang bagus bagi perusahaan  sehingga memperoleh  respon positif  dari  investor  untuk  membeli saham, sehingga  nilai  perusahaan  semakin  tinggi.    Kebijakan  dividen  dapat  diukur  dengan Dividend Payout Ratio (DPR). Dalam penelitian ini kebijakan dividen dijadikan sebagai variabel moderating karena nilai perusahaan dapat dilihat dari kemampuan perusahaan membayardividen.Rasio ini diukur dengan rumus sebagai berikut:

## 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛 𝑃𝑎𝑦𝑜𝑢𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛 𝑝𝑒𝑟𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑙𝑎𝑏𝑎 𝑝𝑒𝑟𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚

## Kerangka Pemikiran
Gambar 1: Kerangka Pemikiran

## Pengembangan Hipotesis
Berdasarkan model penelitian tersebut di atas, maka hipotesis dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

## 1. Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan
Gayatri  dan  Mustanda  (2014)  menyebutkan  bahwa Debt  to  Equity  Ratio merupakan  rasio  untuk  mengukur  struktur  modal.  Nilai Debt  to  Equity  Ratio menunjukkan bagaimana proporsi utang terhadap modal yang dimiliki oleh perusahaan dan menunjukkan kemampuan modal sendiri dari suatu perusahaan dalam memenuhi seluruh kewajibannya. Semakin tinggi Debt to Equity Ratio, risiko perusahaan semakin besar.  Menurut  Arviansyah  (2013)  semakin  besar  utang  maka  nilai  perusahaan  akan menurun.  Perusahaan  harus  mampu  menentukan  besarnya  utang,  karena  dengan adanya utang sampai batas tertentu akan dapat meningkatkan nilai perusahaan. Jika jumlah utang telah melewati batas tertentu nilai perusahaan justru akan menurun. Hal tersebut  diakibatkan  karena  adanya  beban  yang  harus  ditanggung  oleh  perusahaan akibat dari penggunaan utang tersebut. Berdasarkan hal tersebut maka hipotesis yang dapat diajukan sebagai berikut:
H 1 : Struktur Modal berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Struktur Modal Profitabilitas Nilai Perusahaan Kebijakan Dividen

## 2. Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Rasio  profitabilitas  merupakan  rasio  untuk  mengevaluasi  bagaimana  kinerja perusahaan  dalam  memperoleh  laba.  Menurut  Nasution  (2013)  ROA  menunjukkan kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  dengan  memanfaatkan  total  aset yang dimiliki perusahaan. Dengan laba yang tinggi maka tingkat kepercayaan investor akan  meningkat,  hal  tersebut  berdampak  pada  nilai  perusahaan.  Berdasarkan  hal tersebut maka hipotesis yang dapat diajukan sebagai berikut:
H 2 :  Profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.

## 3. Kebijakan Dividen Memoderasi Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan
Van Horne dan Wachowicz (2005: 3) mengemukakan bahwa kebijakan dividen adalah bagian yang tidak terpisahkan dalam  keputusan pendanaan perusahaan. Rasio pembayaran  dividen  menentukan  jumlah  laba  yang  dapat  ditahan  dalam  perusahaan sebagai sumber pendanaan, akan tetapi dengan menahan laba saat ini dalam jumlah yang lebih besar, berarti perusahaan memiliki lebih sedikit uang yang akan tersedia bagi pembayaran  dividen  saat  ini  sehingga  pada  akhirnya  akan  berdampak  terhadap  nilai perusahaan.  Berdasarkan  hal  tersebut  maka  hipotesis  yang  dapat  diajukan  sebagai berikut:
H 3 :  Kebijakan dividen memperkuat pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan

## 4. Kebijakan  Dividen  Memoderasi  Pengaruh  Profitabilitas  terhadap  Nilai Perusahaan
Kemampuan sebuah perusahaan membayar dividen erat hubungannya dengan kemampuan  perusahaan  memperoleh  laba.  Jika  perusahaan  memperoleh  laba  yang tinggi, maka kemampuan perusahaan akan membayarkan dividen juga tinggi. Dengan dividen  yang  besar  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan  (Hartijo  dan  Martono,  2005 dalam Mahendra 2012). Berdasarkan hal tersebut maka hipotesis yang dapat diajukan sebagai berikut:
H 4 :  Kebijakan dividen memperkuat pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan

## METODE PENELITIAN

## Teknik pengumpulan Data
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder,  yang  menjadi sumber  utama data adalah  website  Bursa  Efek  Indonesia,  yaitu  http://www.idx.co.id.
Data  tersebut  berupa  laporan  keuangan  yang  telah  diaudit  dan  laporan  auditor independen dari perusahaan sektor jasa subsektor perdagangan, jasa dan investasi yang dipublikasi dengan kurun waktu 4 tahun dengan periode pengamatan, dimulai dari tahun 2013 sampai 2016.

## Populasi dan Teknik Penarikan Sampel
Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan jasa pada sektor perdagangan,  jasa  dan  investasi  subsektor  perdagangan  besar  barang  produksi  dan subsektor  perdagangan  eceran  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  sejumlah  59 perusahaan. Penarikan sampel yang dilakukan dalam penelitian ini adalah nonprobability sampling  dengan  tenik  purposive  sampling-  judgement  sampling.  Adapun  kronologis pemilihan sampel dapat dilihat pada tabel berikut:

## Tabel 1: Kronologis Pemilihan Sampel Penelitian
No. Kriteria Jumlah 1. Perusahaan jasa sektor perdagangan, jasa dan investasi subsektor perdagangan  besar  barang  produksi  dan  subsektor  perdagangan eceran yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2017 59 2. Perusahaan jasa sektor perdagangan, jasa dan investasi subsektor perdagangan  besar  barang  produksi  dan  subsektor  perdagangan eceran yang tidak konsisten terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode pengamatan, yaitu tahun 2013-2016 atau melalukan Initial Public Offering (IPO) di tengah periode penelitian. 17 3. Perusahaan jasa sektor perdagangan, jasa dan investasi subsektor perdagangan  besar  barang  produksi  dan  subsektor  perdagangan eceran yang tidak secara konsisten menerbitkan laporan keuangan auditan  yang  berakhir  pada  tanggal  31  Desember  selama  periode 2013-2016. 24 Jumlah perusahaan yang digunakan sebagai sampel 18 Sumber: www.sahamok.com

## PEMBAHASAN
Pemilihan model regresi data panel merupakan tahapan analisis untuk menentukan metode terbaik antara Common Effect, Fixed Effect atau Random Effect.
1. Uji Chow
Tabel 2: Uji Chow
Sumber: Output eviews, 2019
Pada tabel di atas terlihat bahwa nilai Prob. Cross-section F sebesar 0,000 yang nilainya  <  0,05  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  model Fixed  Effect  lebih  tepat digunakan dibanding Commont effect.

## 2. Uji Hausman
Tabel 3: Uji Hausman

## Sumber: Output eviews, 2019
Pada tabel di atas terlihat bahwa nilai Cross-section random sebesar 0,1641 yang nilainya  >  0,05  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  model  Random Effect  lebih  tepat digunakan dibanding Fixed Effect.
Pengujian Hipotesis
3. Uji Determinasi
Tabel 4: Uji Determinasi
Dari  tabel  di  atas  dapat  diketahui  koefisien  determinasi  /  Adjusted  R  square menunjukan angka 0,458 artinya sebesar 45,8% dari nilai perusahaan ditentukan oleh variabel Struktur modal, profitabilitas dan kebijakan dividen. Sedangkan sisanya sebesar 54,2% (100%-45,8%) dijelaskan oleh variabel variabel lain.

## 4. Uji Goodness of Fit
Tabel 5: Uji Goodness of Fit
Dari tabel di atas dapat dilihat nilai prob (F-statistic) sebesar 0,000 yang nilainya < 0,05 atau dapat dilihat dari nilai F-statistic sebesar 16,013 > dari nilai F tabel yaitu 2,502 sehingga model regresi dikatakan layak untuk digunakan dalam penelitian.

## 5. Uji Hipotesis
Pada pengujian ini dilakukan dengan derajat kebebasan sebesar 0,05 (Ghozali, 2013) yang menjadi dasar dalam pengambilan keputusan yaitu :
a. Jika nilai probabilitas (sig) >  0,05 maka H0  diterima, yang menunjukkan bahwa variabel independen tersebut tidak berpengaruh secara parsial terhadap variabel dependen.
b. Jika  nilai  probabilitas  (sig)  <  0,05  maka  H0  ditolak,  yang  menunjukkan  bahwa variabel  independen  tersebut  berpengaruh  secara  parsial  terhadap  variabel dependen.

## Tabel 6: Uji Hipotesis
Berdasarkan  hasil  pengujian  regresi  secara  parsial,  maka  hipotesis  penelitian  dapat dijelaskan sebagai berikut:
Hipotesis 1 Berdasarkan output  di  atas  dapat  diketahui  bahwa  variabel  struktur  modal  memiliki koefisien bertanda negatif sebesar -0,274 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,042 yang
berarti nilai 0,042 < 0,05. Maka H 01 ditolak dan H a1 diterima. Jadi, variabel struktur modal secara parsial berpengaruh signifinikan terhadap nilai perusahaan.
Hipotesis 2
Berdasarkan output  di  atas  dapat  diketahui  bahwa  variabel  profitabilitas  memiliki koefisien bertanda positif sebesar 16,569 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,000 yang berarti nilai 0,000 < 0,05. Maka H 02 ditolak dan H a2 diterima. Jadi, variabel profitabilitas secara parsial berpengaruh signifinikan terhadap nilai perusahaan.
Hipotesis 3 Berdasarkan output  di  atas  dapat  diketahui  bahwa  variabel  Kebijakan  dividen memoderasi struktur modal memiliki  koefisien  bertanda positif  sebesar 0,010  dengan tingkat signifikansi sebesar 0,000 yang berarti nilai 0,000 < 0,05. Maka H 03 ditolak dan H a3 diterima. Jadi, variabel kebijakan dividen memoderasi struktur modal secara parsial berpengaruh signifinikan terhadap nilai perusahaan.
Hipotesis 4
Berdasarkan output  di  atas  dapat  diketahui  bahwa  variabel  Kebijakan  dividen memoderasi  profitabilitas  memiliki  koefisien  bertanda  positif  sebesar  0,254  dengan tingkat signifikansi sebesar 0,001 yang berarti nilai 0,001 < 0,05. Maka H 04 ditolak dan H a4 diterima.  Jadi,  variabel  kebijakan  dividen  memoderasi  profitabilitas  secara  parsial berpengaruh signifinikan terhadap nilai perusahaan.

## 6. Model Regresi data Panel
Berdasarkan  hasil  tabel  6  di  atas  maka  di  dapat  persamaan  regresi  linier  berganda sebagai berikut:
𝑌 = −0,660 − 0,274𝑋 1 + 16,569𝑋 2 + 0,010𝑋 1 𝑀 + 0,254𝑋 2 𝑀 Keterangan:
Y = Nilai Perusahaan
X 1 = Struktur Modal
X 2 = Profitabilitas
M = Kebijakan Dividen

## KESIMPULAN
Struktur modal berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan, di mana semakin besar  struktur  modal  suatu  perusahaan  akan  menurunkan  nilai  perusahaan,  hal  ini disebabkan dalam mengukur struktur modal perusahaan dengan membandingkan total utang  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  dengan  ekuitas  atau  modal  yang  dimiliki perusahaan. Nilai Debt to Equity Ratio menunjukkan bagaimana proporsi utang terhadap
modal yang dimiliki oleh perusahaan dan menunjukkan kemampuan modal sendiri dari suatu perusahaan dalam memenuhi seluruh kewajibannya. Semakin tinggi Debt to Equity Ratio,  risiko  perusahaan  semakin  besar.  Nilai  suatu  perusahaan  adalah  harga  yang bersedia dibayarkan oleh pembeli atau investor apabila suatu perusahaan dijual, sebuah perusahaan akan tercermin melalui harga sahamnya, sehingga dapat disimpulkan bahwa nilai suatu perusahaan merupakan harga dari suatu perusahaan menurut investor yang biasanya tercermin melalui harga sahamnya. Harga saham berhubungan dengan kinerja dan prospek perusahaan yang meningkatkan ekspektasi investor, sehingga investor akan bersedia melakukan investasi di perusahaan tersebut.

## DAFTAR PUSTAKA
Afzal,  Arie  dan  Abdul  Rohman.  2012.  Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Keputusan Pendanaan dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan. Diponogoro Journal of Accounting. Volume (1) Nomor (2) (2012).
Brigham, Eugene F dan Joel F. Houston. 2016. Fundamentals of Financial Management Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan.    Buku  kedua.  Edisi  Kesepuluh.  Jakarta: Salemba Empat.
Efni, Yulia, Djumilah Hadiwidjojo, Ubud Salim, dan Mintarti Rahayu. 2012. Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan Dividen: Pengaruhnya terhadap Nilai  Perusahaan  (Studi  pada  Sektor  Properti  dan  Real  Estate  di  Bursa  Efek Indonesia). Fakultas  Ekonomi  Universitas  Riau.  Terakreditasi  SK  Dirjen  Dikti No.66/dikti/kep/2011. hal 128-141.
Gayatri,  Ni  Luh  Putu  Rassri  dan  I  Ketut  Mustanda.  2014.  Pengaruh  Struktur  Modal, Kebijakan Dividen, dan Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana. Volume.3, No.6. Hal 1700-1718.
Ghozali, Imam. 2013. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS Edisi Ketujuh. Semarang: Badan Penerbit Universitas Dipenogoro.
Mahendra, Alfredo,  Luh Gede Sri Artini A.A dan Gede Suarjaya. 2012. Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen, Strategi Bisnis, dan Kewirausahaan. Vol. 6, No. 2 Agustus 2012
Nasution, Riska. 2013. Pengaruh Return On Asset (ROA), Earning Per Share (EPS) dan Return  On  Equity  (ROE)  terhadap  Price  To  Book  Value  (PBV)  pada  perusahaan Industri  Barang  Konsumsi  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2009-2012. Fakultas Ekonomi Universitas Maritim Raja Ali Haji, Tanjungpinang.
Ni  Luh  Putu  Rassri  Gayatri  dan  I  Ketut  Mustanda.  (2014).  Pengaruh  Struktur  Modal, Kebijakan  Dividend  an  Keputusan  Investasi  terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana (Unud) Bali.
Putri,  Ida  Ayu  Sasmika  dan  Bambang  Suprasto  H.  2016.  Pengaruh  Tanggung  Jawab Sosial  Perusahaan  Dan  Mekanisme  Tata  Kelola  Perusahaan  Terhadap  Nilai Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana. Vol.15.1 April (2016): 667-
694
Sari, Oktavina Tiara. 2013. Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan dan Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Management  Analysis  Journal.
Volume. 2 No. 2. Hal 1-7.
Suseno, Irwin. 2012. “Faktor-Faktor Yang Berpengaruh Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan  Manufaktur  Go  Publik  Yang  Terdaftar  Di  BEI.  Skripsi.  Universitas Negeri Semarang.
www.cnnindonesia.com www.idx.co.id www.sahamok.com