Terbit online pada laman web jurnal: http://jurnal.usahid.ac.id/index.php/jamr eISSN: 2797-2917

## Journal of Applied Management Research

## Pengaruh Debt to Equity Ratio, Return on Equity, dan Earning Per Share terhadap Harga Saham di Jakarta Islamic Index
Izzati Rizal 1
1 Sekolah Tinggi Ilmu Komunikasi Profesi Indonesia Jakarta, Jakarta

## ABSTRACT
[The Effect of Debt to Equity Ratio, Return on Equity, and Earning Per Share on Stock Prices in the Jakarta Islamic Index] The stock price is the main reason for investors to buy shares as a form of investment in the company. Therefore, investors need information about the factors that affect stock prices either directly or indirectly. The information needed is the company's financial statements. This study examines the effect of Debt to Equity Ratio, Return on Equity, and Earning Per Share on Stock Prices in the Jakarta Islamic index (JII) in 2018-2020. The data used is the company's financial statements for three  consecutive years incorporated in the Jakarta Islamic Index. The analysis method used is multiple linear regression, t test and F test with a significance level of 5 percent, classical assumption test. The results of the partial analysis of Debt to Equity Ratio (DER) have no significant effect on stock prices. The results of the partial analysis of Return on Equity (ROE) have no significant effect on stock prices. The results of the partial analysis of Earning Per Share (EPS) have significant  effect  on stock prices.  This study concludes that simultaneously DER, ROE and EPS have significant effect on stock prices. Partially DER and ROE have no significant effect on stock prices.
Keywords: stock price, debt to equity ratio, return on equity, earning per share

## ABSTRAK
Harga saham adalah alasan utama investor untuk membeli saham sebagai bentuk investasinya pada perusahaan. Oleh karena itu investor membutuhkan informasi mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham baik secara langsung maupun tidak langsung.  Informasi yang dibutuhkan adalah laporan keuangan perusahaan. Penelitian ini menguji pengaruh Debt to Equity Ratio, Return On Equity, dan Earning Per Share terhadap Harga Saham yang tergabung dalam Jakarta Islamic Index (JII) tahun 2018-2020. Data yang digunakan adalah laporan keuangan perusahaan selama tiga tahun berturut turut tergabung dalam Jakarta Islamic Index. Metode analisis yang digunakan adalah regresi linier berganda, uji t dan uji F dengan tingkat signifikansi 5 persen, serta uji asumsi klasik. Hasil analisis secara parsial Debt to Equity Ratio (DER) tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap harga saham. Hasil analisis secara parsial Return on Equity (ROE) tidak  berpengaruh  signifikan terhadap harga saham. Hasil analisis secara parsial Earning Per Share (EPS) berpengaruh positif signifikan  terhadap harga saham.  Penelitian ini menyimpulkan bahwa secara simultan DER, ROE dan EPS berpengaruh positif signifikan  terhadap harga saham. Secara parsial DER  dan ROE tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
Kata kunci: harga saham, debt to equity ratio, return on equity, earning per share
*Alamat korespondensi
Alamat Institusi: Jl. Tegalan No.1 Matraman Jakarta Timur 13140 E-mail: izzati.rizal@stikomprosia.ac.id
Histori Artikel: Naskah masuk ( received )
Naskah revisi ( revised )
Naskah diterima ( accepted ) : 11-01-2022 : 30-05-2022 : 22-06-2022

## PENDAHULUAN
Investasi  merupakan kegiatan penempatan dana pada aset produktif  dengan harapan mendatangkan manfaat bagi pertumbuhan ekonomi dan masyarakat luas. Tinggi rendahnya pertumbuhan ekonomi dan cepat lambatnya pembangunan dipengaruhi oleh dinamika penyertaan modal.  Demi manfaat yang lebih luas, perlu kerjasama antara pemodal dengan yang mampu berniaga. Kerja sama untuk mengembangkan investasi dapat dilakukan melalui lembaga  pasar modal. Pasar modal merupakan alternatif sumber dana  di  samping perbankan.  Semakin berkembangnya pasar modal menunjukkan bahwa kepercayaan pemodal akan investasi di pasar modal Indonesia cukup baik (Darmadji & Fakhrudin, 2011).
Perkembangan pasar modal yang pesat, diiringi dengan hadirnya pasar modal yang dijalankan dengan konsep syariah. Tumbuhnya pasar modal  syariah di Indonesia digambarkan dengan peningkatan minat masyarakat terhadap instrumen yang ditawarkan yaitu saham syariah yang setiap tahunnya mengalami peningkatan sejak diberlakukannya pasar modal berbasis syariah.  Pergerakan indeks harga saham dapat  menggambarkan kondisi perkembangan saham syariah, melalui fluktuasi atau perubahan harga saham yang mencerminkan adanya informasi baru yang diperoleh dari bursa saham sehingga memudahkan para investor dalam mengambil keputusan untuk berinvestasi (Saniman, 2007).
Informasi merujuk pada efisiensi sebuah pasar, di  mana keuntungan atau tingkat pengembalian yang akan diperoleh investor merupakan cerminan dari informasi yang dibutuhkan yaitu berupa laporan keuangan. Informasi yang terdapat dalam laporan keuangan  perusahaan memberikan analisis  laporan keuangan untuk menilai kinerja perusahaan yang mencerminkan fundamental perusahaan sehingga memberikan landasan bagi keputusan investasi. Dalam menganalisis atau mengukur informasi, investor dapat menggunakan beberapa rasio untuk menilai likuiditas, solvabilitas, dan profitabilitas perusahaan.
Analisis rasio adalah analisis fundamental untuk menghitung nilai intrinsik perusahaan yang dapat diwujudkan dengan harga saham dan dipergunakan untuk mengukur jaminan atas dana yang  diinvestasikan dalam perusahaan. Penurunan suku bunga mengurangi beban emiten dan dapat menaikkan harga saham serta dapat mengalihkan investor untuk pindah investasi dari tabungan ke pasar modal.

## TINJAUAN LITERATUR
Debt to Equity Ratio. Debt to Equity Ratio (DER)  adalah rasio yang digunakan  untuk membandingkan seluruh hutang dengan seluruh ekuitas. Rasio ini untuk mengetahui jumlah dana yang disediakan kreditur  bagi  pemilik perusahaan. Rasio ini berfungsi untuk mengetahui modal sendiri yang dijadikan untuk jaminan hutang. Rumus Debt to Equity Ratio sebagai berikut:
Return  On  Equity. Rasio ini menilai sejauh mana suatu perusahaan mempergunakan sumber daya yang dimiliki untuk mampu memberikan laba atas ekuitas (Fahmi, 2011). Rasio ini mengukur  kemampuan  perusahaan  menghasilkan laba pada investasi nilai buku pemegang saham (Brigham  &  Enrhardt, 2005).  Rasio ini menggambarkan persentase  laba bersih yang diperoleh jika diukur dari modal sendiri. Semakin tinggi rasio ini semakin baik karena posisi pemilik perusahaan semakin kuat, demikian juga sebaliknya. Rumus Return on Equity sebagai berikut:
Earning  Per  Share. Rasio yang menunjukkan bagian laba untuk setiap saham  ini menggambarkan profitabilitas perusahaan yang tergambar pada setiap lembar saham. Semakin tinggi  nilai  rasio ini,  semakin besar laba dan kemungkinan akan meningkatkan jumlah deviden yang diterima pemegang saham (Darmadji  &  Fakhruddin, 2011).  Rasio ini mencerminkan pemberian keuntungan yang diberikan kepada pemegang saham dari setiap lembar saham yang dimiliki (Fahmi, 2012). Adapun rumus Earning Per Share sebagai berikut:
Harga Saham. Harga saham merupakan refleksi keputusan investasi, pendanaan (termasuk kebijakan deviden ) dan pengelolaan aset. Harga saham adalah harga jual dari investor yang satu kepada investor yang lain setelah saham tersebut terdaftar  di  bursa, baik  bursa utama maupun OTC ( over the market ). Harga saham dapat didefinisikan sebagai harga yang dibentuk dari interaksi antara para penjual dan pembeli yang dilatarbelakangi  harapan mereka mendapat keuntungan perusahaan (Henryanto et al., 2014; Huy-Cuong et al., 2016)

## Tabel 1. Penelitian Terdahulu
Nama Peneliti Tahun Judul Variabel Penelitian Kesimpulan Penelitian Michael Aldo Calo 2011  Pengaruh Return on Equity, Deviden Payout Ratio dan Price to Earning Ratio Terhadap Return Saham Variabel Dependen: Return Saham. Variabel Independen: ROE, DPR, PER. - ROE dan DPR berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham.
- PER tidak berpengaruh pada harga saham. Abied Luthfi Safitri 2013  Pengaruh Earning Per Share, Price Earning Ratio, Return On Asset, Debt to Equity Ratio, dan Market Value Terhadap Harga Saham Dalam JII Variabel Dependen: Harga Saham. Variabel Independen: EPS, PER, ROA, DER, MVA. - hanya EPS, PER dan MVA yang berpengaruh positif signifikan terhadap harga saham.
- ROA dan DER tidak berpengaruh terhadap harga saham. Tri Arvinta Septyanawati 2013  Analisis Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Otomotif Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Variabel Dependen: Harga Saham. Variabel Independen: NPM, ROA, ROE. - tidak ada pengaruh yang signifikan NPM terhadap harga saham.
- Secara parsial terdapat pengaruh signifikan ROA dan ROE terhadap harga saham.
- NPM. ROA, dan ROE secara simultan berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Rochmawati 2013  Pengaruh Dividend Per Share, Debt to Equity Ratio, Earning Per Share, Return on Asset dan Dewan Komisaris Independen Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan LQ45 Di Bursa Efek Jakarta (BEI) Variabel Dependen: Harga Saham. Variabel Independen: DPS, DER, EPS, ROA dan Dewan Komisaris. - DPS tidak berpengaruh negatif signifikan terhadap harga saham.
- DER, EPS dan ROA berpengaruh positif signifikan terhadap harga saham.
- DER dan Dewan Komisaris tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
Secara umum, keputusan membeli atau menjual saham ditentukan oleh perbandingan antar perkiraan nilai intrinsik dengan harga pasarnya (Saniman, 2007; Rochmawati, 2013; Mohammad, 2016). Pengambilan keputusan untuk membeli atau menjual saham tentunya memerlukan insting bisnis yang baik (Amalia et al., 2021). Terdapat tiga pedoman dalam penilaian harga saham, yaitu: (a)  Bila harga pasar saham melampaui nilai intrinsik saham, maka saham tersebut dinilai overvalued (harganya terlalu tinggi). Saham tersebut sebaiknya dihindari atau dijual karena kondisi pada masa yang akan datang kemungkinan  akan terjadi koreksi pasar; (b) Jika harga pasar saham sama dengan nilai intrinsiknya maka harga saham tersebut dinilai wajar dan berada dalam kondisi keseimbangan. Sebaiknya pelaku pasar pada kondisi tersebut, tidak melakukan transaksi pembelian atau penjualan saham yang bersangkutan; (c) Jika harga saham lebih kecil daripada nilai intrinsiknya maka saham disebut undervalued (harganya terlalu kecil).

## Gambar 1. Kerangka Konseptual
Berdasarkan pokok permasalahan yang telah dirumuskan dan beberapa kajian teoritis yang disampaikan, hipotesis penelitian ini adalah Debt to Equity Ratio, Return on Equity dan Earning Per Share berpengaruh terhadap harga saham perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia khususnya Jakarta Islamic Index, baik secara simultan maupun parsial.

## METODE
Penelitian ini bersifat kuantitatif karena  memiliki tujuan penting dalam melakukan pengukuran,  untuk  melihat seberapa besar hubungan yang fundamental antara pengamatan empiris dengan hasil data secara kuantitaf.  Ukuran sampel untuk survei oleh statistik dihitung dengan menggunakan rumusan untuk menentukan seberapa besar ukuran sampel yang diperlukan dari suatu populasi untuk mencapai hasil dengan tingkat akurasi yang dapat diterima. Pada umumnya, peneliti mencari ukuran sampel yang akan menghasilkan temuan dengan minimal 95  persen  tingkat keyakinan dan margin  kesalahan  5 persen. Banyak survei  sampel dirancang untuk menghasilkan margin yang lebih kecil daripada kesalahan.
Populasi dan Sampel. Populasi penelitian ini adalah perusahaan yang konsisten tergabung dalam Jakarta Islamic Index tahun 2018 hingga 2020. Perusahaan yang terdaftar dalam Jakarta Islamic Index sebanyak 11 perusahaan. Metode pengumpulan data adalah metode dokumentasi di mana teknik pengumpulan data tidak langsung ditujukan kepada subjek penelitian (Sugiyono, 2013). Metode ini dilakukan dengan mencatat atau mengumpulkan data laporan keuangan perusahaan yang tercantum dalam Indonesia Capital Market Directory tahun 2018-2020 Variabel  Operasional. Definisi operasional adalah mendefinisikan  secara operasional berdasarkan karekteristik yang diamati, memungkinkan peneliti melakukan observasi atau pengukuran secara cermat terhadap suatu objek atau fenomena.  Dalam penelitian ini variabel yang diteliti adalah DER (X 1 ), ROE (X 2 ) dan EPS (X 3 ), sebagai variabel bebas dan harga saham sebagai variabel terikat (Y). Metode untuk mengetahui pengaruh variabel bebas terhadap variabel terikat adalah regresi linear berganda:
Debt to Equity Ratio (DER) merupakan rasio yang digunakan untuk mengetahui dana yang disediakan kreditur bagi pemilik perusahaan. Fungsi rasio ini untuk mengetahui modal sendiri yang dijadikan jaminan utang. Jika rasio ini semakin besar maka perusahaan menjadi baik, begitu pula sebaliknya. Rasio ini menunjukkan kelayakan dan resiko keuangan perusahaan.
Return  on Equity (ROE).  Dalam mengukur kinerja perusahaan, biasanya investor melihat kinerja perusahaan berdasar  rasio keuangan perusahaan. ROE merupakan salah satu indikator investor  untuk menilai tingkat profitabilitas sebelum melakukan investasi. ROE digunakan untuk melihat kemampuan perusahaan menghasilkan laba, efisiensi dalam mengelola aset dan menggunakan utang untuk kegiatan usaha.
Earning Per Share (EPS).  Rasio laba per  lembar  saham disebut juga rasio nilai buku digunakan  untuk mengukur manajemen dalam mencapai keuntungan. Para calon pemegang saham tertarik dengan  Earning Per Share yang besar, karena merupakan salah satu indikator keberhasilan suatu perusahaan.
Harga Saham. Harga saham merupakan nilai pasar yang merupakan harga di pasar bursa saat tertentu yang ditentukan oleh permintaan dan penawaran di pasar modal. Harga saham dapat berubah dalam hitungan menit bahkan detik. Harga pasar dipengaruhi oleh faktor ekternal, pelaku investor dan kinerja keuangan perusahaan.
Analisis Data. Analisis data dalam penelitian menggunakan rrgresi linier berganda, untuk menganalisis pengaruh variabel independen terhadap harga saham. Sebelum melakukan analisis regresi berganda, terlebih dahulu dilakukan pengujian asumsi klasik.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Untuk menganalisis pengaruh variabel bebas (X) terhadap variabel terikat (X 1 , X 2 , dan X 3 ), digunakan regresi berganda, data yang digunakan adalah data sekunder. Untuk memenuhi syarat dalam model linear berganda perlu pengujian asumsi klasik.
Gambar 2. Grafik Histogram Uji Normalitas
Gambar 3. Grafik Normalitas P-Plot
Pada Gambar 2  dan  3  diketahui bahwa titik-titik menyebar di  sekitar garis normal  dan mengikuti garis diagonal, hal ini menunjukkan bahwa data berdistribusi normal dan memenuhi asumsi normalitas.
Uji  multikolinearitas  menunjukkan semua variabel bebas (DER, ROE dan EPS) tidak menunjukkan adanya multikolinearitas yang ditunjukkan nilai VIF < 10 dan tolerance > 0,1. Model Summary menunjukkan nilai R Squared (R 2 ) sebesar 0,849 artinya variabel DER, ROE, dan EPS dapat menjelaskan variasi harga  saham sebesar 84,9  persen, sedangkan sisanya sebesar 15,1 persen dijelaskan variabel-variabel lain di luar model penelitian ini.

## Tabel 2.
Tabel 3.
Tabel 4.

## Persamaan regresi diketahui
.
Uji F . Uji F digunakan untuk menguji pengaruh secara simultan variabel bebas DER, ROE dan EPS terhadap variabel terikat yaitu harga saham. Hasil pengujian pada Tabel 2. Annova pada uji F sebesar 54,435 dengan tingkat signifikansi  0.000.  Adapun hasil F tabel sebesar 3,427  di mana 54,435 > 3,427 dan nilai signifikansi 0,000 < 0,05, maka hipotesis bahwa semua variabel bebas Debt to Equity Ratio (DER), Return on Equity (ROE) dan Earning Per Share (EPS) secara simultan berpengaruh terhadap variable terikat harga saham, dapat diterima.
Uji t . Uji t digunakan untuk mengetahui pengaruh parsial variabel bebas terhadap variabel terikat. Derajat signifikan yang digunakan adalah 0,05. Apabila nilai signifikansi lebih kecil daripada derajat kepercayaan maka hipotesis diterima. Hasil uji t pada Tabel 4.
Variabel Debt to Equity Ratio tidak berpengaruh terhadap harga saham, artinya tidak mampu digunakan dalam memprediksi harga saham di masa akan datang. Perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) mempunyai tingkat hutang yang cukup tinggi, di mana harapan investasi dapat  memperoleh laba yang tinggi dari beban tetapnya.  Nilai rata-rata hutang perusahaan menyebabkan resiko tinggi sehingga investor  tidak tertarik  membeli saham yang  terdaftar di JII untuk menghindari resiko yang tinggi.
Variabel Return on Equity tidak berpengaruh terhadap harga saham, artinya rasio tersebut tidak mampu memprediksi harga saham di masa mendatang. Peningkatan laba pada perusahaan yang terdaftar pada JII masih jauh dari 50 persen, di mana perusahaan kurang mengoptimalkan
penggunaan modal. Optimalisasi penggunaan modal sangat penting untuk dilaporkan kepada para investor. Investor tidak hanya menginvestasikan modal semata, tetapi juga kepercayaan.
Variabel Earning Per Share berpengaruh signifikan terhadap harga saham perusahaan. EPS merupakan rasio yang menunjukkan pendapatan yang diperoleh dari  setiap lembar saham dan menunjukkan prospek laba perusahaan di masa depan. Salah satu alasan investor dalam membeli saham adalah untuk mendapatkan deviden.  Jika nilai laba per saham kecil maka kecil juga kemungkinan perusahaan untuk membagikan deviden. Investor akan lebih meminati saham yang memiliki Earning Per Share tinggi, karena merupakan salah satu indikator keberhasilan suatu perusahaan. Earning Per Share yang rendah cenderung menunjukkan harga saham turun.

## KESIMPULAN
Penelitian ini menyimpulkan bahwa secara simultan Debt to Equity Ratio (DER), Return on Equity (ROE)  dan Earning Per Share (EPS)  berpengaruh signifikan terhadap Harga Saham. Secara parsial DER  dan ROE tidak  berpengaruh  terhadap harga saham. Namun secara parsial EPS berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Saran penelitian ini adalah investor maupun calon investor agar tidak hanya menggunakan analisis rasio Debt to Equity, Return on Equity , dan Earning Per Share dalam pengambilan keputusan untuk memprediksi harga saham namun juga memperhitungkan variabel-variabel lain yang berhubungan dengan perubahan harga saham yang dapat dijadikan dasar dalam pengambilan keputusan berinvestasi.

## DAFTAR PUSTAKA
Amalia, K., Hardiyanto, T., & Abdullah, S. (2021). Perumusan Strategi Bisnis pada PT. Integra Kreasitama Solusindo. Journal of Applied Management Research , 1(2), 138-150. Brigham, E.  F.,  &  Ehrhardt, M.  C. (2005). Financial Management, Theory and Practice .  USA: Southwestern Cengage Learning. Darmadji, D., & Fakhrudin, F. (2011). Pasar Modal di Indonesia . Jakarta: Salemba Empat.
Fahmi, I. (2011). Analisis Laporan Akuntansi. Bandung: Alfabeta. Hartono, J. (2005). Teori Portofolio dan Analisis Investasi . Yogyakarta: BPFE UGM.
Henryanto,  W., Ivan,  I,  &  Happy,  D. (2014).  Analisa Pengaruh Fundamental Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur di BEI, 2009-2011. Tesis . Universitas Tarumanegara. Huy-Cuong, N., Manh-Dung, T., & Duc-Trung, N. (2016). Working Capital Management and Firms’ Profitability: Evidence from Vietnam’s Stock Exchange . Vietnam. Mohammad,  A.  M.  (2016). The Ability of Traditional and Modern Performance Indicators in Interpreting  the Phenomenon of Earnings Management: Evidence Manufacturing Firms In Amman Stock Exchange . Macrothink Institute.
Rochmawati, D. (2013) Pengaruh Profitabilitas, Resiko Keuangan, Nilai Perusahaan Dan Struktur Kepemilikan Terhadap Praktik Perataan Laba Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di BEI 2008-2011 . Universitas Sriwijaya.
Saniman,  W. (2007). Analisis Pengaruh Rasio Aktivitas, Rasio Profitabilitas, Dan Rasio Pasar, Terhadap Return Saham Syariah Dalam Kelompok Jakarta Islamic Index Tahun 2003-2005 . Universitas Diponegoro.
Sugiyono. (2013). Metode Penelitian Pendidikan Pendekatan Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D. Bandung: Alfabeta.