## DETERMINAN NILAI PERUSAHAAN: APAKAH PERAN PENGUNGKAPAN TANGGUNGJAWAB SOSIAL?
Citra Lutfia 1) , Widi Hidayat 2) , Frida Fanani Rohma 3)
1) Program Studi Magister Akuntansi, Universitas Airlangga, Jl. Airlangga No.4-6, Surabaya
2) Jurusan Akuntansi, Universitas Airlangga, Jl. Airlangga No.4-6, Surabaya
3) Jurusan Akuntansi, Universitas Trunojoyo Madura, Jl. Telang,  PO-BOX 2 Kamal, Bangkalan Email : lutfia.thatha@gmail.com 1) h.widi.h@gmail.com 2) frida.frohma@trunojoyo.ac.id 3)

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  pengungkapan  tanggungjawab  sosial  perusahaan  dalam  memediasi  hubungan antara  manajemen  laba,  tata  kelola  perusahaan  dan  kinerja  keuangan  terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  ini menggunakan data perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, dengan Teknik purposive sampling. Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  manajemen  laba,  kepemilikan  manajerial,  tata  kelola  perusahaan  dan  kinerja keuangan tidak berdampak terhadap nilai perusahaan. Hal ini mengindikasikan bahwa terjadinya manajemen laba tidak dapat  memicu  reaksi  pasar.  Menariknya,  tidak  ditemukannnya  hubungan  tata  kelola  mengindikasikan  bahwa dimungkinkan  terjadi  asimetri  informasi  yang  menyebabkan  pemilik  saham  institusional  tidak  puas  atas  kinerja manajerial, sehingga memutuskan untuk menjual sahamnya ke pasar dan berdampak pada penurunan nilai perusahaan. Perlu  digarisbawahi  bahwa  tendensi  pelaporan  tanggung  jawab  sosial  masih  rendah  serta  dimungkinkan  adanya cenderung pengungkapan tanggungjawab sosial sebagai strategi jangka pendek bukan jangka panjang perusahaan. Kata kunci: manajemen laba, tata kelola perusahaan, kinerja keuangan, tanggungjawab sosial, nilai perusahaan

## PENDAHULUAN
Pemerintah telah mewajibkan pelaksanaan pengungkapan  tanggungjawab  sosial  bagi  perusahaan, meskipun  disclosure  atas  pengungkapan  tanggungjawab sosial  masih  bersifat  sukarela.  Namun,  pada  laporan keuangan  dimana  terdapat  standar-standar  yang  dapat dipilih  untuk  digunakan,  hal  ini  dapat  menimbulkan tindakan  yang  dengan  sengaja  dapat  menguntungkan pihak  tertentu.  Pada  dasarnya  manajer  melakukan manajemen  laba untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan [11].  Perusahaan  yang  melakukan manajemen  laba memiliki  insentif  untuk  memperbanyak  kegiatan pengungkapan tanggungjawab sosial dengan motif untuk menutupi  manajemen  laba.  [15]  menunjukkan  bahwa 593  perusahaan  dari  26  negara  di  dunia  melakukan kegiatan  pengungkapan  tanggungjawab  sosial  dengan motivasi untuk menutupi manajemen laba.
Mekanisme corporate  governance mempengaruhi nilai  perusahaan.  sistem  pengelolaan  perusahaan  yang dirancang  untuk  meningkatkan  kinerja  perusahaan  [24], melindungi  kepentingan  stakeholders  dan  meningkatkan kepatuhan terhadap peraturan perundang-undangan serta nilai-nilai  etika  yang  berlaku  secara  umum  [25].  Tata kelola  perusahaan  yang  baik  adalah  mewujudkan tanggungjawab  sosial  [12].  Hal  ini  sejalan  dengan Menteri  koordinator  perekonomian  Dr.  Boediono (Republika, 2006) mengatakan, pengungkapan tanggungjawab  sosial  merupakan  elemen  prinsip  dalam tata  laksana  kemasyarakatan  yang  baik.  Bukan  hanya bertujuan  memberi  nilai  tambah  bagi  para  pemegang saham.
Sehubungan  dengan  laporan  keuangan  tahunan, laporan  tersebut  dapat  memberikan  gambaran  mengenai bagaimana  kinerja  perusahaan  dalam  satu  periode tertentu. Setiap perusahaan akan berusaha meningkatkan kinerja  keuangannya,  karena  berharap  dengan  kinerja keuangan  yang  baik  maka  nilai  perusahaan  akan meningkat  sehingga  akan  diminati  oleh  investor  [4]. Pengungkapan tanggungjawab sosial juga erat kaitannya dengan  nilai  perusahaan  apabila  perusahaan  memiliki kinerja  lingkungan  dan  sosial  yang  baik  maka  akan direspon  positif  oleh  investor  [2].  Melalui  analisis profitabilitas  perusahaan  maka  investor  dapat  menilai kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba.

## LANDASAN TEORI DAN

## PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Pengungkapan tanggungjawab sosial dapat digunakan  sebagai  alat  untuk  memberikan  sinyal  yang akan  mengalihkan  perhatian stakeholders dari  isu-isu yang  bisa  membuat  manajer  dihukum  [20].  Salah  satu penentu  untuk  mengetahui  suatu  perusahaan  melakukan manajemen  laba adalah  dengan  melihat  kebijakan pengungkapan informasi perusahaan tersebut. Kebijakan yang  mengatur  syarat  minimum  dalam  melakukan pengungkapan  informasi  memegang  peranan  penting bagi  kemampuan  perusahaan  untuk  mengatur  laba. Terdapat  hubungan  yang  positif  antara  manajemen  laba dengan  pengungkapan  tanggungjawab  sosial  [20]. Berdasarkan  penjelasan  di  atas  maka  hipotesis  yang dapat dirumuskan sebagai berikut:
H 1 :  Manajemen laba berpengaruh terhadap pengungkapan tanggungjawab sosial.
Konflik  kepentingan  manajer  dengan  pemilik menjadi  semakin  besar  ketika  kepemilikan  manajer terhadap  perusahaan  semakin  kecil  [8].  Teori  keagenan juga menjelaskan untuk meminimalisir asimetri informasi  antara  agen  dan  pemegang  saham.  Terdapat hubungan  yang  positif  antara  kepemilikan  manajerial dengan pengungkapan tanggungjawab sosial.
Pengawasan  yang  tinggi  dari  pihak  luar  terhadap manajemen akan menuntut perusahaan untuk melakukan pengungkapan  yang  lebih  luas.  Jadi  dengan  semakin tingginya  jumlah  investor  institusional,  maka  akan terdapat  peningkatan  insentif  bagi  perusahaan  untuk berperan  aktif  dalam corporate  governance ,  termasuk dalam  hal  pengungkapan.  Teori  keagenan  menyatakan perusahaan  yang  tingkat  kepemilikan  institusional  yang tinggi  akan  menimbulkan  usaha  pengawasan  yang  lebih besar  oleh  pihak  investor  institusional  sehingga  dapat menghalangi perilaku opportunistic manajer [23].
Komisaris independen dapat memperbaiki kepatuhan  terhadap  berbagai  prasyarat  pengungkapan, dimana  akan  menghasilkan  pengungkapan  keuangan yang  lebih  komprehensif.  Hal  ini  dikarenakan  laporan keuangan  merupakan  sumber  informasi  penting  bagi perusahaan  dan  informasi  tersebut  digunakan  dalam perencanaan  dan  evaluasi.  [3]  menyatakan  bahwa terdapat  hubungan  yang  positif  antara  dewan  komisaris independen  berpengaruh  positif  terhadap  pengungkapan pertanggungjawaban perusahaan karena dapat meningkatkan  rating  CSR.  Terdapat  hubungan  yang positif  antara  dewan  komisaris  independen  dengan pengungkapan pertanggungjawaban perusahaan [23].
Komite  audit  harus  terdiri  dari  individu- individu  yang  mandiri  dan  tidak  terlibat  dengan  tugas sehari-hari dari manajemen yang  mengelola perusahaan, dan  yang  memiliki  pengalaman  untuk  melaksanakan fungsi pengawasan secara efektif. Penelitian Susanti dan Riharjo  (2013)  menyatakan  bahwa  terdapat  hubungan yang  positif  antara  komite  audit  dengan  pengungkapan tanggungjawab  sosial.  Berdasarkan  penjelasan  diatas maka hipotesis yang dapat dirumuskan sebagai berikut: H 2 :  Kepemilikan  manajerial  berpengaruh  terhadap pengungkapan tanggungjawab sosial.
H 3 :  Kepemilikan  institusional  berpengaruh  terhadap pengungkapan tanggungjawab sosial.
H 4 :  Dewan komisaris independen berpengaruh terhadap pengungkapan tanggungjawab sosial.
H 5 :  Keberadaan  komite  audit  berpengaruh  terhadap pengungkapan tanggungjawab sosial.
Hubungan antara kinerja keuangan suatu perusahaan dengan  pengungkapan  tanggung  jawab  sosial,  paling baik  diekspresikan  dengan  pandangan  bahwa  tanggapan sosial  yang  diminta  dari  manajemen  sama  dengan kemampuan  yang  diminta  untuk  membuat  suatu perusahaan  memperoleh  laba  [5].  [22]  menyatakan perusahaan  yang  mempunyai  respon  sosial  dalam hubungannya  dengan  pengungkapan  tanggung  jawab sosial  seharusnya  menyingkirkan  seseorang  yang  tidak merespon  hubungan  antara  profitabilitas  perusahaan dengan  dengan  variabel  akuntansi  seperti  tingkat
pengembalian  investasi  dan  variabel  pasar  seperti differensial return harga saham [23]. Sesuai dengan teori legitimasi perusahaan maka kinerja keuangan yang lebih tinggi  akan  mengakibatkan  semakin  besar  upaya  untuk pengungkapan tanggung jawab sosial untuk memperkuat legitimasi  perusahaan  di  masyarakat.  Kinerja  keuangan berpengaruh  terhadap  pengungkapan  tanggungjawab social  [29].  Berdasarkan  penjelasan  diatas  maka hipotesis yang dapat dirumuskan sebagai berikut: H 6 :  Kinerja keuangan berpengaruh terhadap pengungkapan tanggungjawab
Nilai  perusahaan  akan  tumbuh  secara  berkelanjutan jika perusahaan memperhatikan dimensi ekonomi, sosial dan  lingkungan  hidup  karena  keberlanjutan  merupakan keseimbangan  antara  kepentingan  ekonomi,  lingkungan dan  masyarakat.  Perusahaan  dapat  memberikan  signal dengan  menggunakan  pengungkapan  tanggung  jawab sosial  sebagai  keunggulan  kompetitif  perusahaan  [19]. Perusahaan yang memiliki kinerja lingkungan dan sosial yang  baik  akan  direspon  positif  oleh  investor  melalui peningkatan  harga  saham.  Sindhudipta  dan  Yasa  (2013) menyatakan  kelangsungan  hidup  perusahaan  akan terancam  jika  tidak  adanya  keselarasan  antara  sistem nilai  perusahaan  dengan  sistem  nilai  masyarakat  dan menyebabkan  perusahaan  tidak  memperoleh  legitimasi. Terdapat  hubungan  yang  positif  antara  pengungkapan tanggungjawab  sosial  dengan  nilai  perusahaan  [9]. Berdasarkan penjelasan diatas maka hipotesis yang dapat dirumuskan sebagai berikut:
H 7 :  Pengungkapan
tanggungjawab
sosial berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Asimetri antara manajemen dan pemilik memberikan kesempatan pada manajer untuk melakukan praktek manajemen laba . Manajer  berkewajiban melaporkan  kondisi  perusahaan  kepada  pemilik  melalui laporan  keuangan.  Laporan  keuangan  tersebut  penting bagi  pengguna  eksternal  perusahaan,  karena  kelompok itu berada dalam kondisi yang paling tidak tinggi tingkat kepastiannya.  Terdapat  hubungan  yang  positif  antara manajemen laba dengan nilai perusahaan [6].
Berdasarkan  penjelasan  di  atas  maka  hipotesis  yang dapat dirumuskan sebagai berikut:
H 8 :  Manajemen  laba  berpengaruh  terhadap  nilai perushaan.
Manajer  yang  sekaligus  pemegang  saham  akan meningkatkan nilai perusahaan, karena dengan meningkatnya  nilai  perusahaan  maka  nilai  kekayaannya sebagai  individu  pemegang  saham  akan  ikut  meningkat pula. Terdapat hubungan yang positif antara kepemilikan manajerial dengan nilai perusahaan [24].
Kepemilikan  institusional  memberikan  jaminan dalam  hal  pengurangan  risiko  atas  investasi  yang  telah dilakukan [26]. Semakin besar kepemilikan oleh institusi keuangan  maka  semakin  besar  pula  kekuatan  suara  dan dorongan  untuk  mengoptimalkan  nilai  perusahaan. Kepemilikan  institusional  dilandasi  praktik good corporate  governance yang  merupakan  berlandaskan
dari  teori  keagenan.  Nilai  perusahaan  dapat  meningkat apabila  institusi  atau  lembaga  mampu  menjalankan fungsi  pengawasan  dengan  efektif.    Terdapat  hubungan yang positif antara kepemilikan institusional dengan nilai perusahaan [20].
Komisaris  independen  memegang  kendali  dalam mengarahkan perusahaan untuk menjalankan operasional sesuai  dengan  standar  yang  telah  ditentukan  sehingga tujuan  perusahaan  dapat  tercapai  dengan  baik.  Terdapat hubungan  yang  positif  antara  dewan  komisaris independen dengan nilai perusahaan [24].  Komite audit bertanggung jawab  untuk  mengawasi  laporan keuangan, mengawasi  audit  eksternal,  dan  mengamati  sistem pengendalian  internal  (termasuk  audit  internal)  untuk mengurangi sifat opportunistic manajemen yang melakukan  manajemen  laba  ( manajemen  laba )  dengan cara  mengawasi  laporan  keuangan  dan  melakukan pengawasan  pada  audit  eksternal.  Susanti et  al (2010) menggunakan  teori  keagenan  menyatakan  komite  audit mempunyai  peranan  yang  sangat  penting  dan  strategis dalam  hal  memelihara  kredibilitas  proses  penyusunan laporan  keuangan  seperti  halnya  menjaga  terciptanya sistem  pengawasan  perusahaan  yang  memadai  serta dilaksanakannya good  corporate  governance .  Terdapat hubungan  yang  positif  antara  komite  audit  dengan  nilai perusahaan  [24].  Berdasarkan  penjelasan  diatas  maka hipotesis yang dapat dirumuskan:
H 9 :  Kepemilikan  manajerial  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan.
H 10 :  Kepemilikan  institusional  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan.
H 11 :  Dewan komisaris independen berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
H 12 :  Keberadaan  komisi  audit  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan.
Hubungan  keagenan  dapat  menimbulkan  masalah pada  saat  pihak-pihak  yang  bersangkutan  mempunyai tujuan  yang  berbeda.  Jika  investor  ingin  melihat seberapa  besar  perusahaan  menghasilkan return atas investasi yang akan mereka tanamkan, yang akan dilihat pertama kali adalah rasio profitabilitas. ROA berpengaruh  positif  signifikan  terhadap return saham satu  periode  ke  depan  [28].  [14]  menyatakan  bahwa terdapat  hubungan  positif  antara  kinerja  keuangan dengan  nilai  perusahaan.  Berdasarkan  penjelasan  diatas maka hipotesis yang dapat dirumuskan sebagai berikut: H 13 :  Kinerja  keuangan  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder  berupa laporan tahunan ( Annual Report ) perusahaan manufaktur yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  tahun 2013-2015. Analisa dilakukan secara kuantitatif terhadap sampel  penelitian  yang  dipilih  secara purposive sampling .  Sampel  yang  digunakan  sejumlah  116 perusahaan  manufaktur  yaitu  terdiri  dari  37  perusahaan pada tahun 2013, 42 perusahaan pada tahun 2014 dan 37
perusahaan  pada  tahun  2015.  Teknik  analisis  data dilakukan  dengan  langkah  sebagai  berikut  yaitu menentukan persamaan strukturnya untuk menstandarkan  data  yang  digunakan  dalam  penelitian, sehingga  semua  variabel  dapat  terukur.  Dilanjutkan dengan  membuat  model  persamaan  struktural  untuk menjelaskan  hubungan  kausal  antar  variabel,  kemudian dilakukan  analisis  model  persamaan  menggunakan analisis jalur ( path analysis ).

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil  pengujian  menunjukkan  bahwa  koefisien sebesar 0,011 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,703, sedangkan  t hitung menunjukkan  angka  yang  lebih  kecil dari  pada  t tabel ,  yaitu  0,383  <  1,9818.  Hal  ini menunjukkan bahwa manajemen laba tidak berpengaruh terhadap  pengungkapan  tanggungjawab  sosial.  Hasil  ini bertentangan  dengan  teori  keagenan  dan  teori  sinyal yang  digunakan  oleh  [20].  Manajer  melakukan  praktik manajemen  laba  tidak  terdorong  untuk  melaksanakan pengungkapan tanggungjawab sosial. Hal ini disebabkan oleh  masih  banyak  perusahaan  di  Indonesia  yang tergolong perusahaan ekonomis. Suharto (2007)
menyatakan  perusahaan  ekonomis  memiliki  laba  tinggi tapi  anggaran  pengungkapan  tanggungjawab  sosialnya rendah. Hasil penelitian ini mendukung [11].
Hasil  pengujian  menunjukkan  bahwa  koefisien kepemilikan  manajerial  sebesar  -0,039  dengan  tingkat signifikansi sebesar 0,894, sedangkan t hitung menunjukkan  angka  yang  lebih  kecil  dari  pada  t tabel , yaitu  -0,134  <  1,9818.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa kepemilikan  manajerial  tidak  berpengaruh  terhadap pengungkapan  tanggungjawab  sosial.  Kepemilikan manajerial  yang  terdapat  di  perusahaan  relatif  rendah, melalui data statistik rata-rata jumlah kepemilikan saham manajerial  pada  perusahaan  di  Indonesia  rata-rata kepemilikan  managerial  hanya  sebesar  5%,  sehingga belum  terdapat  keselarasan  antara  manajer  dengan investor. Hasil ini bertentangan [23], namun mendukung penelitian [16].
Hasil pengujian menunjukkan bahwa angka koefisien kepemilikan institusional sebesar 0,040 dengan tingkat  signifikansi  sebesar  0,714,  sedangkan  t hitung menunjukkan  angka  yang  lebih  kecil  dari  pada  t tabel , yaitu  0,368  <  1,9818.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa kepemilikan  institusional  tidak  berpengaruh  terhadap pengungkapan  tanggungjawab  sosial.  Kepemilikan institusi di Indonesia belum mempertimbangkan tanggung  jawab  sosial  sebagai  salah  satu  kriteria  dalam melakukan  investasi  sehingga  para  investor  institusi  ini cenderung tidak menekan perusahaan untuk mengungkapkan  tanggungjawab  sosial  secara  detail dalam laporan tahunan perusahaan. Hasil ini bertentangan dengan [23], namun mendukung [27].
Hasil pengujian menunjukkan bahwa angka koefisien  dewan  komiaris  independen  sebesar  0,002 dengan  tingkat  signifikansi  sebesar  0,517,  sedangkan t hitung menunjukkan angka yang lebih kecil dari pada t tabel , yaitu  0,650  <  1,9818.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa
dewan komisaris independen tidak berpengaruh terhadap pengungkapan tanggungjawab sosial. Keberadaan dewan komisaris  independen  tidak  dapat  memengaruhi  proses pengambilan  keputusan  dikarenakan  mereka  tidak mempunyai  hubungan  dengan  aktivitas  sehari-hari perusahaan.  Hasil  ini  bertentangan  dengan  [23],  namun selaras dengan [27].
Hasil  pengujian  menunjukkan  bahwa  koefisien komite  audit  sebesar  0,108  dengan  tingkat  signifikansi sebesar 0,202, sedangkan t hitung menunjukkan angka yang lebih  kecil  dari  pada  t tabel ,  yaitu  1,284  < 1,9818.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  komite  audit  tidak  berpengaruh terhadap  pengungkapan  tanggungjawab  sosial.  Artinya, perusahaan  di  Indonesia  membentuk  komite  audit hanyalah  sebagai  formalitas  untuk  memenuhi  peraturan saja, tanpa mempertimbangkan efektivitas dan kompleksitas perusahaan. Hasil ini bertentangan dengan Susanti dan Riharjo (2013), namun mendurung [27].
Hasil pengujian menunjukkan bahwa angka koefisien sebesar 0,001 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,991, sedangkan  t hitung menunjukkan  angka  yang  lebih  kecil dari  pada  t tabel ,  yaitu  0,011  <  1,9818.  Hal  ini menunjukkan bahwa kinerja keuangan tidak berpengaruh terhadap pengungkapan tanggungjawab sosial. Perusahaan  yang  memiliki  laba  tinggi,  tidak  perlu melaporkan hal-hal yang mengganggu informasi tentang suksesnya  keuangan  perusahaan.  Hasil  ini  bertentangan dengan [29], namun mendukung [18].
Hasil pengujian menunjukkan bahwa angka koefisien sebesar -0,412 dengan tingkat signifikansi sebesar 0.463, sedangkan  t hitung menunjukkan  angka  yang  lebih  kecil dari  pada  t tabel ,  yaitu  -0,736  <  1,9820.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  pengungkapan  tanggungjawab sosial  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Kualitas  pengungkapan  tanggungjawab  sosial  pada perusahaan  yang  terdaftar  di  BEI  masih  rendah  karena bersifat voluntary .  Hasil  ini  bertentangan  [19]  dan  [9], namun mendukung [17].
Hasil  pengujian  Tabel  5.2.  menunjukkan  angka koefisien  sebesar  0,100  dengan  tingkat  signifikansi sebesar 0.535, sedangkan t hitung menunjukkan angka yang lebih  kecil  dari  pada  t tabel ,  yaitu  0,622  < 1,9820.  Hal  ini menunjukkan bahwa  manajemen laba tidak berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Manajemen  laba  yang dilakukan  oleh  manajer  tidak  akan  menimbulkan  reaksi yang  menguntungkan  yang  nantinya  akan  berdampak pada nilai perusahaan. Hasil ini bertentangan dengan [6], namun  mendukung  penelitian  [7].  Hasil  analisis pengaruh tidak langsung menunjukkan bahwa manajemen laba tidak berpengaruh terhadap pengungkapan tanggungjawab sosial.
Hasil  pengujian  menunjukkan  bahwa  kepemilikan manajerial  sebesar  -2,533  dengan  tingkat  signifikansi sebesar 0.136, sedangkan t hitung menunjukkan angka yang lebih  kecil  dari  pada  t tabel ,  yaitu  -1,501  <  1,9820. Manajemen  perusahaan  tidak  memiliki  kendali  terhadap perusahaan,  karena  kepemilikan  manajerial  yang terdapat  di  perusahaan  relatif  rendah.  Hasil  ini bertentangan dengan penelitian [24], namun mendukung penelitian  [7].  Hasil  pengujian  menunjukkan  angka
koefisien  kepemilikan  institusional  sebesar  -1,385 dengan  tingkat  signifikansi  sebesar  0,032,  sedangkan t hitung menunjukkan angka yang lebih kecil dari pada t tabel , yaitu  -2,169  <  1,9820.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa kepemilikan  institusional  tidak  berpengaruh  terhadap nilai  perusahaan.  Adanya  asimetri  informasi  antara investor  dengan  manajer  menyebabkan  pemilik  saham institusional  merasa  tidak  puas  atas  kinerja  manajerial, kemudian  memutuskan  menjual  sahamnya  ke  pasar, dimana hal ini dapat menurunkan nilai perusahaan. Hasil ini  bertentangan  [21],  namun  mendukung  [1].  Hasil analisis  menunjukkan  tidak  adanya  pengaruh  tidak langsung kepemilikan institusional terhadap pengungkapan  tanggungjawab  sosial.  Demikian  halnya dengan  pengungkapan  tanggungjawab  sosial  tidak memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan.
Hasil  analisis  menunjukkan  angka  koefisien  dewan komisaris  independen  sebesar  0,012  dengan  tingkat signifikansi sebesar 0,479, sedangkan t hitung menunjukkan  angka  yang  lebih  kecil  dari  pada  t tabel , yaitu  0,710  <  1,9820.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa dewan komisaris independen tidak berpengaruh terhadap nilai  perusahaan.  Apabila  fungsi  pengawasan  yang seharusnya  menjadi  tanggungjawab  anggota  dewan menjadi  tidak  efektif  maka  kinerja  perusahaan  akan menurun,  dengan  menurunnya  kinerja  perusahaan  maka nilai  perusahaan  tidak  dapat  tercapai.  Hasil  ini bertentangan  dengan  penelitian  [24],  namun  penelitian ini  mendukung  penelitian  yang  dilakukan  oleh  [21]. Hasil  analisis  menunjukkan  bahwa  dewan  komisaris independen  tidak  berpengaruh  terhadap  pengungkapan tanggungjawab sosial.
Hasil  pengujian  menunjukkan  bahwa  koefisien sebesar 0,378 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,445, sedangkan  t hitung menunjukkan  angka  yang  lebih  kecil dari  pada  t tabel ,  yaitu  0,766  <  1,9820.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  komite  audit  tidak  berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Gagalnya komite audit dalam mengawasi  proses  penyusunan  laporan  keuangan  oleh manajemen  sehingga  berakibat  buruknya  kualitas laporan  keuangan.  Hasil  ini  bertentangan  dengan penelitian  Susanti  et  al  (2010),  namun  mendukung penelitian [10].
Hasil pengujian menunjukkan bahwa angka koefisien sebesar 1,111 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,125, sedangkan  thitung  menunjukkan  angka  yang  lebih  kecil dari  pada  ttabel,  yaitu  1,545  <  1,9820.  Hal  ini menunjukkan bahwa kinerja keuangan tidak berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Kinerja  manajemen  dalam menggunakan aset perusahaan    yang   dimiliki   belum bisa      dikelola      secara      efisien      dan      efektif      yang menyebabkan  laba  bersih  yang  dihasilkan  menjadi  kecil sedangkan  aset  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  sangat besar.  Hasil  ini  bertentangan  dengan  [14],  namun penelitian ini mendukung penelitian [13].

## KESIMPULAN
Hasil  pengujian  mengindikasikan  bahwa  manajer yang melakukan praktik manajemen laba tidak terdorong untuk  melaksanakan  pengungkapan  tanggungjawab
sosial.  Kepemilikan  manajerial  yang  relatif  kecil menyebabkan belum terdapat keselarasan antara manajer dengan  investor  sehingga  manajer  belum  dapat memaksimalkan nilai perusahaan melalui pengungkapan tanggungjawab sosial. Kualitas pengungkapan tanggungjawab  sosial  pada  perusahaan  yang  terdaftar  di BEI  masih  rendah  karena  bersifat  voluntary  serta investor  yang  cenderung  berpikir  jangka  pendek, sedangkan pengungkapan tanggungjawab sosial merupakan  strategi  jangka  panjang.  Manajemen  laba yang  dilakukan  oleh  manajer  tidak  akan  menimbulkan reaksi  yang  menguntungkan  yang  nantinya  akan berdampak pada nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  juga  menunjukkan  bahwa  adanya asimetri  informasi  antara  investor  dengan  manajer  yang menyebabkan  pemilik  saham  institusional  merasa  tidak puas  atas  kinerja  manajerial,  kemudian  memutuskan untuk menjual sahamnya ke pasar, sehingga menurunkan nilai  perusahaan.  Tidak  efektifnya  fungsi  pengawasan dewan  komisaris  independen  dalam  mengurangi  tingkat manipulasi  yang  disebabkan  oleh  perilaku  menyimpang dari pihak manajemen. Apabila fungsi pengawasan yang seharusnya  menjadi  tanggungjawab  anggota  dewan menjadi  tidak  efektif  maka  kinerja  perusahaan  akan menurun,  dengan  menurunnya  kinerja  perusahaan  maka nilai perusahaan tidak dapat tercapai. Keberadaan komite audit  dalam  perusahaan  tidak  dapat  menjalankan tugasnya  dalam  memonitor  pelaporan  keuangan. Gagalnya  komite  audit  dalam  mengawasi  proses penyusunan laporan keuangan oleh manajemen sehingga berakibat buruknya kualitas laporan keuangan. Buruknya kualitas  laporan  keuangan  berakibat  pada  menurunnya minat  investor  untuk  berinvestasi  dan  menurunnya  nilai perusahaan.
Penelitian yang akan datang disarankan mempertimbangkan  peran  tanggungjawab  sosial  serta faktor lain yang mungkin mempengaruhi nilai perusahaan,  misalnya corporate  governance melalui kepemilikan  modal  asing,  sedangkan  untuk  kinerja keuangan  menggunakan Price  Book  Value , Economic Value Added , atau Earning Per Share .

## DAFTAR PUSTAKA
[1]  Adnantara,  K.  F.  2013.  Pengaruh  Struktur Kepemilikan Saham dan Corporate Social Responsibility  pada  Nilai  Perusahaan. Jurnal Buletin Studi Ekonomi. (Vol. 18. No. 2): 107-113.
[2]    Almilia,  L.  S.,  &  Wijayanto,  D.  2007.  Pengaruh Environmental  Performance  dan  Environmental Disclosure  terhadap  Economical  Performance. Proceedings The 1st Accounting Confrence . Depok.
[3]   Andayani, W., Atmini, S., & Wangi, J. K. M. 2008. Corporate  Social  Responsibility,  Good  Corporate Governance  and  The  Intellectual  Property:  An External  Strategy  of  The  Management  to  Increase The  Company’s  Value. National  Conference  on Management Research. Makassar.
[4]  Aryani,  D.  S.  2011.  Manajemen  Laba  pada Perusahaan  Manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia.
Jurnal Ekonomi dan Informasi Akuntansi (JENIUS). (Vol. 1. No. 2): 200-220.
[5]      Belkaoui,  A.,  &  Karpik,  P.  G.  1989.  Determinants of  The  Corporate  Decision  to  Disclose  Social Information. Accounting, Auditing and Accountability Journal. (Vol. 2. No. 1): 36-51.
[6]    Ferdawati.  2009.  Pengaruh  Manajemen  Laba  Real terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Akuntansi  & Manajemen. (Vol. 4. No.1): 59-74.
[7]  Herawati,  V.  2008.  Peran  Praktek Corporate governance sebagai  Moderating  Variabel  dari Pengukuran  Manajemen  laba  terhadap  Nilai Perusahaan. SNA XI Pontianak.
[8]   Jensen, M. C., & Meckling, W. H. 1976. Theory of The Firm: Managerial Behavior, Agency Costs And Ownership Structure. Journal of Financial Economics. (Vol. 3. No. 4): 305-360.
[9]  Jo,  H.,  &  Harjoto,  M.  A.  2011. Corporate governance and  Firm  Value:  The  Impact  of Corporate  Social  Responsibility. Journal  of Business Ethics. (Vol. 103): 351–383.
[10]  Lestari,  L.  S.,  &  Pamudji,  S.  2013.  Pengaruh Manajemen  laba  terhadap  Nilai  Perusahaan Dimoderasi  dengan  Praktik Corporate  governance (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Non  Keuangan yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun 2008  –  2011). Diponegoro  Journal  of  Accounting. (Vol. 2. No. 3): 1-9.
[11]  Marhamah.  2013.  Pengaruh  Manajemen  Laba, Ukuran  Perusahaan  terhadap  Corporate  Social Responsibility (Pengungkapan Tanggungjawab Sosial)  dan  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan Manufaktur  yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia Tahun 2007-2010. Jurnal STIE Semarang. (Vol. 5. No. 3): 43-67.
[12]  Maryanti,  E.,  &  Tjahjadi,  B.  2013.  Analisis  dan Corporate  Social  Responsibility  Good Corporate governance terhadap  Kinerja  Keuangan  yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ekonomi dan Bisnis. (Vol. 23 No. 1): 47-62.
[13]  Moniaga,  F.  2013.  Struktur  Modal,  Profitabilitas dan  Struktur  Biaya  terhadap  Nilai  Perusahaan Industri Keramik, Porcelen dan Kaca Periode 2007 – 2011. Jurnal Emba. (Vol. 1. No. 4): 433-442.
[14] Pertiwi, T. K., & Pratama, F. M. I. 2012. Pengaruh Kinerja  Keuangan,  Good Corporate  governance terhadap  Nilai  Perusahaan  Food  and  Beverage. Jurnal  Manajemen  dan  Kewirausahaan.  (Vol.14. No. 2): 118-127.
[15]  Prior,  D.,  Surroca,  J.,  &  Tribo,  J.  A.  2008.  Are Socially  Responsible  Managers  Really  Ethical? Exploring The Relationship Between  Manajemen laba  and  Corporate  Social  Responsibility. Corporate governance : An International Review (Vol. 16. No. 3): 443-459.
[16]   Purbopangestu, H. W., & Subowo. 2014. Pengaruh Good Corporate  governance terhadap  Nilai
Perusahaan dengan Corporate Social
Responsibility  sebagai  Variabel  Intervening.
Accounting  Analysis  Journal.  (Vol.  3.  No.  3):
321-333. [17]  Ramadhani,  L.  S.,  &  Hadiprajitno,  B.  2012. Pengaruh Corporate Social Responsibility terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Prosentase Kepemilikan Manajemen sebagai Variabel
Moderating  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar  di  BEI. Jurnal  Akuntansi  &  Auditing.
(Vol. 8. No. 2): 178-189.
[18]    Reverte,  C.  2009.  Determinants  of  Corporate Social  Responsibility  Disclosure  Ratings  by Spanish Listed Firms. Journal of Business Ethics.
(Vol. 88.): 351-366.
[19]  Rustiari,  N.  W.  2010.  Pengaruh Corporate governance pada  Hubungan  Corporate  Social Responsibility  dan  Nilai  Perusahaan. SNA  X Makassar .
[20]   Sari, D., & Utama, S. 2014. Manajemen Laba dan Pengungkapan  Corporate  Social  Responsibility dengan  Kompleksitas  Akuntansi  dan  Efektivitas Komite  Audit  sebagai  Variabel Pemoderasi. SNA
XVII Mataram.
[21]      Sari,  E.  F.  V.,  &  Riduwan,  A.  2013.  Pengaruh Corporate governance terhadap Nilai Perusahaan: Kualitas  Laba  sebagai  Variabel  Intervening. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi. (Vol. 1. No. 1): 1-20.
[22]  Sembiring, E. R. 2003. Kinerja Keuangan, Political Visibility,  Ketergantungan  Pada  Hutang,  dan Pengungkapan Tanggung Jawab
Sosial
Perusahaan. SNA VI Surabaya.
[23]      Setyarini,  Y.,  &  Paramitha,  M.  2011.  Pengaruh Mekanisme Good Corporate governance terhadap  Corporate  Social  Responsibility. Jurnal Kewirausahaan. (Vol. 5. No. 2): 10-17.
[24]    Siallagan, H., & Machfoedz, M. 2006. Mekanisme Corporate  governance ,  Kualitas  Laba  dan  Nilai Perusahaan. SNA IX Padang.
[25] Komite  Nasional  Kebijakan  Governance.  2006. Pedoman  Umum  Good  Corporate  governance Indonesia . 17 Oktober 2006. Jakarta.
[26]      Tarjo.  2010.  Pengaruh  Konsentrasi  Kepemilikan Institusional  dan  Leverage  terhadap  Manajemen Laba,  Nilai  Pemegang  Saham  serta  Cost  of Equity Capital. Universitas Trunojoyo Bangkalan
Madura, Madura.
[27]  Terzaghi,  M.  T.  2012.  Pengaruh  Earning Management dan Mekanisme Corporate governance terhadap  Pengungkapan  Tanggung Jawab  Sosial  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Akuntansi  dan  Informasi  Akuntansi  (JENIUS).
(Vol. 2. No. 1): 31-47.
[28]   Ulupui, I G. K. A. 2007. Analisis Pengaruh Rasio Likuiditas, Leverage, Aktivitas, dan Profitabilitas Terhadap Return Saham (Studi Pada  Perusahaan Makanan dan Minuman dengan Kategori Industri Barang Konsumsi Di BEJ). Jurnal Akuntansi dan Bisnis. (Vol. 2, No. 1): 88-102.
[29]    Vintila,  G.,  &  Duca,  F.  2013.  A  Study  of  The
Relationship Between Corporate Social Responsibility, Financial Performance, Firm Size. Romanian Statistical Review Supplement, Romanian  Statistical  Review.  (Vol.  61.  No.  1): 62-67