ISSN 2745-7826  Vol 3, No 1, 2022, 199-211
Pengaruh  Likuiditas,  Leverage  dan  Aktivitas  terhadap Kondisi  Financial  Distress  yang  Dimoderasi  oleh Profitabilitas: Studi pada Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar  di  BEI  Periode  2015-2019  (Effect  of  Liquidity, Leverage and Activities on Financial Distress Moderated by Profitability:  A  Study  on  Mining  Companies  Listed  on  the IDX for the 2015-2019 Period)
Anita Permata Sari 1* , Ferikawita M. Sembiring 2
Universitas Jenderal Achmad Yani, Jawa Barat 1,2 anitapermatasari1997@gmail.com 1* , ferikawita.magdalena@lecture.unjani.ac.id 2

## Riwayat Artikel
Diterima pada 14 Desember 2021 Revisi 1 pada 6 Januari 2022 Revisi 2 pada 29 Januari 2022 Revisi 3 pada 8 Maret 2022 Disetujui pada 5 April 2022

## Abstract
Purpose: The aimed of this study was to found liquidity, leverage, and  activity  effect  to  financial  distress  moderated  by  profitability in  mining  companies  listed  on  the  IDX  in  the  period  2015-2019, measured by the altman z-score model.
Research  methodology: Descriptive  and  associative  methods  are used  as  research  methods.  Sample  of  this  study  was  10  mining companies registered in the IDX in the period 2015-2019 obtained by  purposive  sampling  method. The  tool  used  is  EViews  10  with panel data regression analysis techniques.
Results: The results indicates that only liquidity and leverage had an  effect  on  financial  distress.  Simultaneusly  liquidity,  leverage and  activity  also  affect  financial  distress.  Then,  profitability  is found to moderate the effect of liquidity on financial distress.
Limitations: The  limitations  of  the  study  are  on  the  sample  size and  the  period  of  research  that  allows  to  be  added  to  future research,  as  well  as  the  possible  use  of  other  financial  distress measurement methods.
Contribution: Produce  findings  on  variables  that  can  affect financial  distress  in  mining  companies  by  using  profitability  as  a moderation variable.
Keywords: Altman  z-score,  activity,  financial  distress,  liquidity, leverage, profitability How  to  cite: Sari,  A,  P.,  Sembiring,  F,  M.  (2022).  Pengaruh Likuiditas,  Leverage  dan  Aktivitas  terhadap  Kondisi  Financial Distress  yang  Dimoderasi  oleh  Profitabilitas:  Studi  pada Perusahaan  Pertambangan  yang  Terdaftar  di  BEI  Periode  2015- 2019.  Studi  Ilmu  Manajemen  dan  Organisasi,  3(1),  199-211.

## 1. Pendahuluan
Kondisi dunia usaha yang sangat majemuk dan variatif sebagai akibat dari perkembangan usaha yang semakin meningkat, perlu mendapatkan perhatian serius dari berbagai pihak, khususnya pelaku usaha itu sendiri, jika ingin tetap survive. Pihak manajemen perlu melakukan berbagai tindakan pengawasan (control) terhadap kinerja perusahaan yang berujung pada kinerja keuangannya, dikarenakan semakin ketatnya persaingan antar perusahaan. Ketatnya persaingan tersebut akan dapat mengakibatkan tujuan utama  perusahaan,  yakni  meraih  keuntungan  optimal,  akan  semakin  sulit  untuk  direalisasikan. Masalah  ketatnya  persaingan  antar  perusahaan  ini  dapat  mengakibatkan  kondisi financial  distress , yaitu  situasi  dimana  perusahaan  mengalami  permasalahan  dalam  memenuhi  tujuan  bisnis  dan kewajiban keuangannya (Michael, et al, 2020) . Kondisi ini harus diwaspadai dan segera diantisipasi salah  satunya  dengan  melihat  dan  mengukur  laporan  keuangan  perusahaan  untuk  selanjutnya  bisa
dilakukan evaluasi atas performance -nya. Kondisi perusahaan, khususnya performance keuangannya yang  terdeteksi  sejak  dini  akan  memungkinkan  para  pemangku  kepentingan  melakukan  tindakan antisipatif agar dapat segera menangani krisis keuangan (Suot, et al, 2020) .
Pertambangan adalah satu dari tiga sektor yang berkontribusi besar atas ekspor Indonesia dengan rata- rata  kontribusi  22.81%  pada  tahun  2015-2019.  Namun  dibalik  tingginya  kontribusi  ekspor  tersebut, terdapat permasalahan cukup serius yang dialami oleh perusahaan pertambangan dimana pada tahun yang  sama  rata-rata  35.4%  perusahaan  pertambangan  mengalami  kerugian.  Hal ini  mengindikasikan perusahaan  pertambangan  berpotensi  menghadapi  kondisi financial  distress .  Terdapat  cara  untuk mengetahui apakah suatu perusahaan berada dalam kondisi financial distress atau tidak, yakni dengan memperhatikan,  memahami,  dan  menganalisis  kondisi  keuangannya  melalui  alat  yang  disebut financial  ratio s.  Rasio-rasio  keuangan  tersebut  dapat  menjadi  pembanding  kinerja  keuangan perusahaan  pada  suatu  periode  ke  periode  lainnya (Lumbantobing,  2020) ,  atau  dari  satu  perusahaan dengan  perusahaan  lain  yang  ada  dalam  1  industri  yang  sama  (dalam  lingkup  periode  yang  sama). Output  dari  aktivitas  melakukan  analisis  rasio  keuangan  akan  dihasilkan  informasi-informasi  yang terkait dengan bagaimana pencapaian kinerja keuangan perusahaan (Makkulau, 2020) .
Beberapa  besaran  nilai  yang  menjadi  indikator  dalam  setiap  rasio  yang  digunakan  selanjutnya  diuji untuk  mengetahui  kondisi financial  distress. Sesuai  dengan  lingkup  riset  ini , rasio-rasio  tersebut adalah: likuiditas yang memperlihatkan kemampuan perusahaan untuk mencukupi kegiatan bisnis dan kewajiban  jangka  pendek (Iswari  &  Nurcahyo,  2020) ; leverage yang  menilai  seberapa  besar perusahaan  mampu  melunasi  kewajibannya (Nurhayani  &  Sapari,  2020) ;  aktivitas  yang memperkirakan besaran atau tingkatan penjualan yang diperoleh atas total aktiva/aset yang digunakan (Handayani,  dkk,  2019) ;  serta  profitabilitas  yang  menunjukkan  besarnya  total  aktiva/aset  yang  akan menghasilkan keuntungan bagi perusahaan.  Sementara model  Altman Z-Score ialah yang  digunakan dalam  riset  ini  untuk  memperkirakan  potensi  perusahaan  mengalami  kondisi financial  distress ,  dan apakah  rasio-rasio  yang  telah  disebutkan  sebelumnya  berpengaruh  atas  kondisi  tersebut.  Pemilihan model Altman sebagai pengukur disebabkan oleh banyaknya penggunaan pada riset-riset sebelumnya dibandingkan  dengan  model  pengukur  lain  yang  diusulkan  setelah  model  Altman  ini  diperkenalkan. Kemudian selain itu, alasan penggunaan model Altman ini ialah dikarenakan tingkat akurasinya yang sudah teruji (Nabawi & Efendi, 2020) .

## 2. Tinjauan pustaka dan pengembangan hipotesis
Tinjauan Pustaka

## Rasio Likuiditas
Rasio likuiditas bagi perusahaan, terkait dengan kemampuannya dalam hal pemanfaatan aktiva lancar untuk melunasi kewajiban lancarnya (Sari & Putri, 2016) . Adapun terdapat beberapa rasio keuangan yang  sebenarnya  dapat  digunakan  terkait  dengan  pengukuran  kondisi  likuiditas  perusahaan,  namun yang  paling  popular  dan  paling  banyak  diproksikan  dalam  menilai  kinerja  likuiditas  adalah  current ratio.  Current  ratio  (CR)  ialah  rasio  yang  melakukan  pengukuran  atas  kinerja  likuiditas  perusahaan dengan membuat perbandingan antara posisi aset lancar suatu perusahaaan  dan kewajiban lancarnya (Putri  &  NR,  2020) .  Merosotnya  nilai  CR  dapat  menandakan  adanya  permasalahan  dalam  suatu perusahaan (Shabrina & Hadian, 2021) .

## Rasio Leverage
Rasio leverage bagi  perusahaan,  terkait  dengan  kapasitasnya  dalam  hal  pemenuhan  seluruh kewajibannya, baik lancar maupun tidak lancar (Nurhayani & Sapari, 2020) . Rasio ini diproksi oleh indikator debt  to  equity  ratio (DER)  yang  memperbandingkan  antara  posisi  hutang  atau  kewajiban suatu  perusahaan  dengan  ekuitasnya (Yohanson  &  Putra,  2020) .  Semakin  tinggi  DER menginterpretasikan  penggunaan  hutang  atau  modal  eksternal  perusahaan  yang  semakin  tinggi melebihi nilai ekuitas atau modal internalnya. Namun apabila nilai DER rendah, dapat menarik para investor untuk berinvestasi (Aryani & Laksmiwati, 2021) .

## Rasio Aktivitas
Rasio  aktivitas  bagi  perusahaan,  terkait  dengan  efektivitasnya  dalam  hal  penggunaan  sumber  dana (Rahmayanti & Ulil, 2017) . Rasio ini diproksikan melalui indikator total asset turnover (TATO) yang membandingkan  posisi  nilai  penjualan  suatu  perusahaan  dengan  total  asetnya (Sumani,  2019) . Semakin  tinggi  TATO  menginterpretasikan  semakin  produktif  aset  perusahaan  dalam  menghasilkan pendapatan  dari  hasil  penjualan  produk.  Sehingga  pengembangan  TATO  akan  meningkatkan kekuatan penjualan dengan jumlah aset yang sama (Chandra, dkk, 2020) .

## Rasio Profitabilitas
Rasio  profitabilitas  bagi  perusahaan,  terkait  dengan  kemampuannya  dalam  hal  perolehan  laba  atau keuntungan,  dalam  hal ini adalah  bagaimana  perusahaan  memanfaatkan  asetnya  untuk  mendapatkan keuntungan tersebut (Sukawati & Wahidahwati, 2020) . Rasio ini diproksikan melaui indikator return on asset (ROA) yang membandingkan posisi keuntungan atau laba bersih perusahaan dengan seluruh total  asetnya (Sari  &  Diana,  2020) .  Dengan  semakin  tingginya  ROA  menginterpretasikan  semakin tinggi pula laba/profit perusahaan yang didapat dari pengoperasian aset.

## Financial Distress
Financial distress ialah situasi yang menunjukkan terjadinya permasalahan yang dihadapi perusahaan, baik masalah likuiditas maupun masalah yang lebih serius yang berpotensi mengakibatkan terjadinya kebangkrutan (Putri  &  NR,  2020) .  Terdapat  beberapa  model  yang  biasa  digunakan  dalam  riset-riset yang berhubungan dengan kondisi financial distress , namun dalam riset ini digunakan model Altman z-score.

## Altman Z-Score
Model Altman  z-score yakni multiple  discriminant  analysis (MDA),  dibuat  oleh  Altman  yang merupakan  suatu  formula multi-variate dalam  memprediksi  kebangkrutan  untuk  mengindikasikan kondisi keuangan perusahaan (Sari & Diana, 2020) . Dalam perkembangannya, model Altman z-score dibagi  menjadi  model  Altman Z-Score Original dan  model  Altman Z-Score Modifikasi.  Altman z- score original terdiri  dari  lima  variabel,  dimana  model  ini  hanya  berlaku  untuk  perusahaan  publik karena  didasarkan  pada  nilai  pasar perusahaan.  Berdasarkan  kekurangan  tersebut,  kemudian  Altman melakukan perubahan dan membentuk model z-score yang mengganti nilai pasar menjadi nilai buku ekuitas.  Akan  tetapi,  kurangnya  data  pada  perusahaan  swasta  mengakibatkan  model z-score modifikasi tersebut tidak  dapat  digunakan  secara  optimal.  Dengan  demikian  Altman  menghilangkan variabel kelima sehingga terbentuklah model Altman z-score modifikasi empat variabel dimana hasil estimasinya mirip dengan model Altman z-score modifikasi lima variabel. Altman z-score modifikasi empat  variabel  dianggap  lebih  fleksibel  dikarenakan  model  ini  ditujukan  untuk  berbagai  jenis perusahaan  yaitu  swasta  maupun  publik,  dan  manufaktur  maupun  non-manufaktur (Altman, Drozdowska, Laitinen & Suvas, 2017) .

## Pengembangan Hipotesis

## Pengaruh Likuiditas terhadap Financial Distress
Rasio likuiditas menjadi alat ukur yang digunakan untuk memperkirakan kapasitas perusahaan dalam menutupi  hutang  lancarnya  melalui  aktiva  lancarnya. Current  ratio (CR)  digunakan  sebagai  proksi dari  kondisi  likuiditasnya  suatu  perusahaan.  Rasio  ini  memperkirakan  seberapa  mampu  perusahaan memanfaatkan  aktiva  lancar  yang  dimiliki  untuk  membiayai  kewajiban  lancarnya (Sari  &  Diana, 2020) .  Hasil  penelitian Sulistyani  dan  Ismanto  (2020) menyatakan  bahwa  likuiditas  mempengaruhi financial  distress secara  negatif.  Temuan  dari  penelitian  ini  mendukung  temuan  dari Sari  dan  Putri (2016) , Yohanson  dan  Putra  (2020) serta Sukawati  dan  Wahidahwati  (2020) .  Dalam  penelitian  lain diketahui  bahwa financial  distress dipengaruhi  oleh  likuiditas  dengan  arah  positif (Oktavianti,  dkk, 2020) . Penelitian ini mendukung penelitian Zulfa (2018) , Bernardin dan Indriani (2020) serta Arilyn (2020) . Sementara itu Makkulau (2020) mengungkapkan bahwa posisi likuiditas tidak mempengaruhi kondisi financial  distress .  Pernyataan  ini  sejalan  dengan  temuan Sari  dan  Diana  (2020) , Iswari  dan Nurcahyo (2020) serta Mahaningrum dan Merkusiwati (2020) .

## Pengaruh Leverage terhadap Financial Distress
Rasio leverage ( solvability  ratio )  yaitu  alat  ukur  yang  menunjukkan  kapasitas  perusahaan  dalam melunasi  kewajiban.  Dalam  penelitian  ini  proksi leverage adalah debt  to  equity  ratio (DER)  yang dihitung  melalui  pengukuran  total  hutang  perusahaan  dibandingkan  dengan  total  ekuitasnya.  Hasil penelitian Adinda  dan  Musdholifah  (2020) membuktikan  temuan  adanya  pengaruh  positif leverage atas  kondisi financial  distress .  Pernyataan  tersebut  memperkuat  hasil  penelitian Sumani  (2019) , Mahaningrum  dan  Merkusiwati  (2020) serta Fitri  dan  Syamwil  (2020) .  Penelitian  lain memperlihatkan  adanya  pengaruh  negatif leverage terhadap financial  distress (Zulfa,  2018) . Pernyataan tersebut mendukung hasil penelitian sebelumnya dari Bernardin dan Indriani (2020) serta Oktavianti et al. (2020) . Sementara itu, hasil penelitian Maulidia dan Asyik (2020) justru menemukan hasil tidak adanya pengaruh leverage perusahaan atas kondisi financial distress .

## Pengaruh Aktivitas terhadap Financial Distress
Rasio  aktivitas  menjadi  alat  ukur  keefektifan  suatu  perusahaan  dalam  memanfaatkan  dana  yang dimiliki. Aktivitas diproksikan pada total asset turnover (TATO) dengan membandingkan penjualan dan total aktiva (Nabawi & Efendi, 2020) . Hasil penelitian Setyowati dan Sari (2019) membuktikan bahwa aktivitas berpengaruh negatif atas kondisi financial distress . Nabawi dan Efendi (2020) , Fitri dan Syamwil (2020) serta Iswari dan Nurcahyo (2020) mendukung hasil peneltian tersebut. Sementara itu, hasil penelitian Ramadhani dan Khairunnisa (2019) menemukan bahwa kondisi financial distress tidak  dipengaruhi  oleh  aktivitas  perputaran  aset.  Temuan  tersebut  selaras  dengan  temuan Sumani (2019) , Mahaningrum dan Merkusiwati (2020) , serta Bernardin dan Indriani (2020) .

## Peran  Profitabilitas  dalam  Memoderasi  Pengaruh  Likuiditas,  Leverage  dan  Aktivitas  terhadap Financial Distress
Rasio  profitabilitas  adalah  alat  ukur  yang  mengindikasikan  besarnya  keuntungan  yang  dapat dihasilkan perusahaan melalui aktiva yang dimilikinya. Selain itu, profitabilitas juga menggambarkan efektivitas  dan  efisiensi  kegiatan  operasional  perusahaan (Lintang  &  Ardillah,  2021) .  Penelitian  ini memproksikan  profitabilitas  pada return  on  asset (ROA) , dimana  laba  bersih  dibandingkan  dengan total aset. Sebagai variabel moderasi, profitabilitas dinyatakan dapat memoderasi pengaruh likuiditas dan leverage terhadap kondisi financial distress (Sari dan Putri, 2016) . Kemudian hasil dari penelitian Zulfa  (2018) ,  profitabilitas  ditemukan  dapat  memoderasi  pengaruh  likuiditas  atas  kondisi financial distress , namun tidak dapat memoderasi pengaruh leverage dan aktivitas terhadap financial distress . Selanjutnya Handayani  et  al.  (2019) menyatakan  profitabilitas  tidak  dapat  memoderasi  pengaruh aktivitas  atas  kondisi financial  distress .  Berdasarkan  temuan Wilujeng  dan  Yulianto  (2020) lebih lanjut,  profitabilitas  dinyatakan  tidak  dapat  memoderasi  pengaruh  likuiditas  atas  kondisi financial distress .  Sementara  dari  hasil  penelitian Bernardin  dan  Indriani  (2020) ,  ditemukan  bahwa profitabilitas  tidak  dapat  memoderasi,  baik  pengaruh  likuiditas, leverage ,  maupun  aktivitas,  atas terjadinya kondisi financial distress .
Berdasarkan kerangka pemikiran, berikut adalah model penelitian:
Berdasarkan model tersebut di atas, hipotesis yang diajukan adalah: H1: Likuiditas berpengaruh atas kondisi financial distress perusahaan pertambangan . H2: Leverage berpengaruh atas kondisi financial distress perusahaan pertambangan . H3: Aktivitas berpengaruh atas kondisi financial distress perusahaan pertambangan. H4:  Likuiditas, leverage ,  dan  aktivitas  secara  simultan  berpengaruh  atas  kondisi financial  distress perusahaan pertambangan.
H5:  Profitabilitas  memoderasi  pengaruh  likuiditas  atas  kondisi financial  distress perusahaan pertambangan.
H6:  Profitabilitas  memoderasi  pengaruh leverage atas  kondisi financial  distress perusahaan pertambangan .
H7:  Profitabilitas  memoderasi  pengaruh  aktivitas  atas  kondisi  financial  distress  perusahaan pertambangan.

## 3. Metode penelitian

## Populasi dan Sampel
Populasi  dari  penelitian  ini  ialah  semua  perusahaan  pertambangan  yang listed di  BEI  selama  2015- 2019,  dimana  totalnya  adalah  sebanyak  40  perusahaan,  sedangkan  ukuran  sampel  yang  ditentukan didasarkan atas purposive sampling method, totalnya sebanyak 10 perusahaan.

## Variabel-variabel yang Dioperasionalisasikan
Variabel Bebas (Independen) 1. Current ratio (X 1 ) atau CR, yaitu rasio yang membuat perbandingan antara posisi aset lancar suatu perusahaaan dan kewajiban lancarnya, dirumuskan:

## 𝐶𝑅  = 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟
2. Debt  to  equity  ratio (X 2 )  atau  DER,  yaitu  rasio  yang  membandingkan  modal  asing  (modal pinjaman) dengan modal sendiri perusahaan, dirumuskan:

## 𝐷𝐸𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠
3. Total asset turnover (X 3 ) atau TATO, yaitu rasio yang membandingkan nilai penjualan perusahaan dengan total asetnya, dirumuskan:

## 𝑇𝐴𝑇𝑂 = 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎

## Variabel Terikat (Dependen)
Financial distress (Y), yakni suatu keadaan dimana perusahaan terindikasi mengalami permasalahan keuangan yang harus segera diantisipasi agar tidak berpotensi bangkrut, yang dirumuskan berdasarkan metode Altman Z-Score :
Z-Score = 6,56 X 1 + 3,26 X 2 + 6,72 X 3 + 1,05 X 4
Variabel Moderating
Return  on  asset (Z)  atau  ROA,  yaitu  nilai  laba  usaha  ( earning  before  interest  and  tax –  EBIT) perusahaan yang dibandingkan dengan total asetnya, dirumuskan:

## 𝑅𝑂𝐴 = 𝐸𝐵𝐼𝑇
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎

## Teknik Analisis Data

## Statistik Deskriptif
Analisis  statistik  deskriptif  yakni  analisis  yang  memperlihatkan  kondisi  dari  data  secara  apa  adanya tanpa  bermaksud  membuatnya  menjadi  sama  rata (Sugiyono,  2017) .  Statistik  deskriptif  ini memberikan perkiraan terhadap variabel-variabel yang diteliti agar dapat lebih mudah dipahami.

## Regresi Data Panel
Analisis  regresi  data  panel  yakni  analisis  yang  mempergunakan  data  pengamatan  beberapa  variabel unit  individu  (objek)  secara  berkelanjutan  selama  beberapa  periode  tertentu (Amaliah,  Darnah  & Sifriyani, 2020) .

## Uji Hipotesis
Didasarkan pada hipotesis-hipotesis penelitian yang telah dirumuskan sebelumnya, maka alat-alat uji yang dipergunakan adalah:
1. Uji t
Uji t ini dilakukan untuk melihat bagaimana pengaruh secara individual dari variabel independen atas variabel dependen (Rahmatullah, Ahmad & Rahayu, 2019) . Dalam uji ini apabila p value > α (sig. 5%) maka variabel independen tidak mempengaruhi variabel dependen. Sebaliknya apabila p value < α (sig. 5%) maka variabel independen mempengaruhi variabel dependen.
2. Uji F
Uji F ini memperlihatkan bagaimana variabel-variabel independen secara simultan (bersama-sama) menerangkan variabel dependen (Yohanson & Putra, 2020) . Dalam uji ini apabila p value > α (sig. 5%)  maka  variabel-variabel  independen  tidak  mempengaruhi  variabel  dependen  secara  simultan. Sebaliknya  apabila  p value <  α  (sig.  5%)  maka  seluruh  variabel  independen  mempengaruhi variabel dependen secara simultan.
3. Koefisien determinasi ( adjusted R-square )
Uji koefisien ini dinyatakan dalam ukuran persentase dan dipergunakan untuk mengukur seberapa kuat/lemahnya  variabel-variabel  independen  mempengaruhi  variabel  dependen (Bernardin  & Indriani, 2020) . Penelitian ini menggunakan koefisien determinasi yang dihitung melalui formula adjusted  R-square ,  dimana adjusted  R-square ini  mengukur  seberapa  mampu  variabel-variabel independen menjelaskan variabel dependen secara signifikan.
Moderate Regression Analysis (MRA)
MRA  yakni  aplikasi  model  regresi  berganda  linier  yang  menghubungkan  dua  atau  lebih  variabel independen atau variabel bebas melalui perkalian pada persamaan regresinya (Ghozali, 2016) . Dalam uji  MRA  model  ini,  yakni  apabila  p value >  α  (sig.  5%)  maka  variabel  moderasi  tidak  dapat memoderasi pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen. Sebaliknya, apabila p value < α  (sig.  5%)  maka  variabel  moderasi  dapat  memoderasi  pengaruh  variabel  independen  terhadap variabel  dependen.  Variabel  moderasi  mempengaruhi  secara  langsung  hubungan  antara  variabel independen  terhadap  variabel  dependen,  dimana  pengaruhnya  yakni  dapat  memperkuat  maupun memperlemah hubungan antara kedua variabel tersebut.

## 4. Hasil dan pembahasan
Tabel 1. Hasil Uji Regresi Data Panel ( Random Effect Model ) Variable Coefficient  Std. Error  t-Statistic Prob. Keputusan C -1.364069 1.017784 -1.340233 0.1868 - CR 0.061463 0.028299 2.171899 0.0351 H 0 ditolak DER 0.081768 0.029650 2.757805 0.0083 H 0 ditolak TATO 1.987897 1.571431 1.265024 0.2122 H 0 diterima R-squared 0.342413 Adjusted R-squared 0.299527 F-statistic 7.984253 -
Prob(F-statistic) 0.000217 H 0 ditolak
Sumber : Hasil pengolahan data, 2021

## Pengaruh Likuiditas terhadap Kondisi Financial Distress Perusahaan Pertambangan
Bersumber pada tabel 4.1, diketahui bahwa current ratio memiliki nilai probability sebesar 0.0351 < 0.05,  dimana  kondisi  ini  mengindikasikan  bahwa  likuiditas  berpengaruh  signifikan  atas  kondisi financial  distress .  Koefisien  senilai  0.061463  membuktikan  adanya  pengaruh  positif  yang  berarti bahwa  kenaikan current  ratio sebesar  1%  akan  meningkatkan  nilai z-score sebesar  0.061463, sehingga  hal  tersebut  akan  menurunkan  peluang  terjadinya financial  distress .  Dengan  demikian hipotesis bahwa likuiditas berpengaruh atas kondisi financial distress, diterima .
Pengaruh current  ratio yang  positif  secara  signifikan  menggambarkan  bagaimana  rasio  likuiditas mampu  memperkirakan  terjadinya  kondisi financial  distress pada  perusahaan-perusahaan pertambangan  selama  periode  2015-2019.  Rata-rata  perusahaan  pertambangan  mempunyai  nilai aktiva  lancar  yang  lebih  tinggi  daripada  hutang  lancarnya.  Tingginya  nilai  aktiva  lancar  ini mengindikasikan tingginya nilai likuiditas yang akan mampu  meningkatkan kemampuan perusahaan dalam menutupi hutang lancarnya. Semakin tinggi kemampuan yang dimiliki untuk menutupi hutang jangka  pendek,  berarti  akan  semakin  tinggi  pula  nilai z-score, dan  semakin  rendah  peluang  terjadi kondisi financial distress .
Temuan  ini  mendukung Zulfa  (2018) , Sukawati  dan  Wahidahwati  (2020) , Oktavianti  et  al.  (2020) serta Arilyn  (2020) yang  penelitiannya  menunjukkan  hasil  adanya  pengaruh  likuiditas  atas  kondisi financial distress . Namun temuan ini tidak selaras dengan Kariani dan Budiasih (2017) , Agustini dan Wirawati  (2019) serta Hayatun,  Susyanti  dan  Asiyah  (2020) yang  penelitiannya  tidak  membuktikan adanya pengaruh likuiditas atas kondisi financial distress

## Pengaruh Leverage terhadap Kondisi Financial Distress Perusahaan Pertambangan
Bersumber  pada  tabel  4.1,  diketahui  bahwa  rasio  DER  memiliki  nilai probability sebesar  0.0083  < 0.05  dimana  kondisi  ini  mengindikasikan  bahwa leverage berpengaruh  signifikan  atas  kondisi financial  distress. Koefisien  senilai  0.081768  membuktikan  adanya  pengaruh  positif  yang  berarti bahwa  kenaikan  rasio  DER  sebesar  1% akan  meningkatkan  nilai z-score sebesar  0.081768  sehingga hal  tersebut  akan  menurunkan  peluang  terjadinya financial  distress .  Dengan  demikian  hipotesis bahwa leverage berpengaruh atas kondisi financial distress, diterima .
Signifikannya  pengaruh  rasio  DER  menggambarkan  bagaimana  rasio leverage mampu memprediksikan terjadinya kondisi financial distress pada perusahaan pertambangan selama periode 2015-2019.  Sebagaimana  halnya  nilai  likuiditas,  nilai leverage pada  perusahaan  pertambangan  ini juga  ditemukan  sangat  tinggi.  Apabila  nilai leverage ini  ingin  diturunkan  maka  perusahaan  harus melunasi  hutang-hutang  yang  dimilikinya  dimana  perusahaan  dapat  mendekati  kondisi financial distress akibat hal  tersebut.  Dengan  demikian  semakin  tinggi  rasio leverage ,  mengakibatkan  nilai z- score semakin tinggi pula sehingga semakin rendah peluang perusahaan menghadapi kondisi financial distress.
Temuan ini mendukung Sumani (2019) , Adinda dan Musdholifah (2020) serta Larasati dan Wahyudin (2019) yang  hasil  penelitiannya  membuktikan  adanya  pengaruh leverage atas  kondisii financial distress . Namun hasil tidak selaras dengan temuan Maulidia dan Asyik (2020) , Wilujeng dan Yulianto (2020) serta Nabawi  dan  Efendi  (2020) yang  membuktikan  tidak  berpengaruhnya leverage atas kondisi financial distress.

## Pengaruh Aktivitas terhadap Kondisi Financial Distress Perusahaan Pertambangan
Bersumber  pada  tabel  4.1,  diketahui  bahwa total asset  turnover memiliki  nilai probability sebesar 0.2122 > 0.05 dimana kondisi ini mengindikasikan tidak berpengaruhnya rasio aktivitas atas kondisi financial  distress .  Temuan  ini  tidak  dapat  membuktikan  hipotesis  adanya  pengaruh  perputaran  aset atas kondisi financial distress .
Tidak  berpengaruhnya  perputaran  aset  atas  kondisi financial  distress menggambarkan  bahwa efektivitas  dari  aktivitas  asset  dalam  memproduksi  tidak  dapat  digunakan  untuk  memprediksikan terjadinya financial  distress pada  perusahaan  pertambangan  selama  periode  2015-2019.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  tingginya  nilai  aktivitas  asset  tidak  menjamin  perusahaan  pertambangan menghasilkan  keuntungan  yang  besar  dari  penjualannya  sehingga  terlepas  dari  kondisi financial distress . Nilai perusahaan umumnya akan meningkat karena nilai aktivitas yang tinggi. Apabila rasio aktivitas  semakin  tinggi  maka  semakin  kecil  nilai z-score dan  semakin  tinggi  peluang  terjadinya kondisi financial distress .
Hasil ini tidak mendukung temuan Setyowati dan Sari (2019) , Fitri dan Syamwil (2020) Arilyn (2020) serta Iswari  dan  Nurcahyo  (2020) yang  membuktikan  adanya  pengaruh  rasio  aktivitas  atas  kondisi financial distress . Namun temuan ini mendukung Ramadhani dan Khairunnisa (2019) , Sumani (2019) serta Lumbantobing (2020) yang penelitiannya membuktikan tidak ada pengaruh aktivitas asset atas kondisi financial distress.
Pengaruh Likuiditas, Leverage dan Aktivitas Secara Simultan terhadap Kondisi Financial Distress Perusahaan Pertambangan
Bersumber  pada  tabel  4.1,  terlihat  bahwa  nilai probability F  sebesar  0.0002 <  0.05,  dimana  hal  ini membuktikan bahwa faktor likuiditas (current ratio - CR), leverage (debt to equity ratio - DER) dan aktivitas (total  asset  turnover  -  TATO) berpengaruh  atas  kondisi financial  distress perusahaan pertambangan, sekaligus menerima hipotesis penelitian yang telah diajukan sebelumnya. Namun nilai adjusted  R-square mengindikasikan  bahwa  kondisi financial  distress hanya  dijelaskan  oleh  ketiga variabel ini sebesar 29.95% saja.
Untuk membahas penjelasan berdasarkan hipotesis selanjutnya, disajikan tabel berikut:
Tabel 2. Hasil Uji  Model Estimasi Moderate Regression Analysis (MRA)
Varia ble Coefficient t-Statistic Prob. Keputusan C -1.919388 -3.623468 0.0010 - CR 0.935561 4.125119 0.0002 - DER 0.025164 0.821864 0.4171 - TATO 2.060267 1.277458 0.2104 - ROA 8.463984 3.283908 0.0024 - CR*ROA -3.955988 -3.763375 0.0007  H 0 ditolak DER*ROA -0.277640 -1.163910 0.2528  H 0 diterima TATO*ROA -10.79947 -1.323151 0.1949  H 0 diterima
Sumber : Hasil pengolahan data, 2021
Pengaruh  Profitabilitas  dalam  Memoderasi  Pengaruh  Likuiditas  terhadap  Kondisi  Financial Distress Perusahaan Pertambangan
Bersumber  pada  tabel  4.2,  terlihat  bahwa return  on  asset (ROA)  yang  memoderasi current  ratio memiliki  nilai probability senilai  0.0007  <  0.05,  berdasarkan interaksi  antara  variabel likuiditas dan profitabilitas  (CR*ROA)  terhadap financial  distress. Kondisi  ini  mengindikasikan  profitabilitas perusahaan  dapat  memoderasi  pengaruh  likuiditas  atas  kondisi financial  distress secara  signifikan. Nilai  koefisien  senilai  -3.955988  mengindikasikan  juga  bahwa  variabel  profitabilitas  melemahkan pengaruh  likuiditas  atas  kondisi financial  distress. Dengan  demikian,  hipotesis  bahwa  profitabilitas (ROA) memoderasi pengaruh likuiditas (CR) atas kondisi financial distress diterima , artinya bahwa
Peran  profitabilitas  dalam  memoderasi  pengaruh  faktor  likuiditas  atas  kondisi financial  distress ini menggambarkan bahwa likuiditas yang dimoderasi oleh profitabilitas mampu memperkirakan kondisi financial  distress pada  perusahaan  pertambangan  selama  periode  2015-2019.  Profitabilitas  yang memperlemah  pengaruh  likuiditas  atas  kondisi financial  distress pada  perusahaan  pertambangan, memperliharkan  gambaran  keuntungan  perusahaan  digunakan  untuk  menutupi  hutang  lancarnya
sehingga  mengakibatkan  turunnya  nilai z-score dan  meningkatnya  kemungkinan  kondisi financial distress .
Hasil ini mendukung Sari dan Putri (2016) serta Zulfa (2018) yang penelitiannya membuktikan bahwa profitabilitas  dapat  memoderasi  pengaruh  likuiditas  atas  kondisi financial  distress .  Namun  hasil  ini tidak  mendukung  temuan Wilujeng  dan  Yulianto  (2020) serta Bernardin  dan  Indriani  (2020) yang menyatakan  bahwa  profitabilitas  tidak  dapat  memoderasi  pengaruh  likuiditas  atas  kondisi financial distress .
Pengaruh  Profitabilitas  dalam  Memoderasi  Pengaruh  Leverage  terhadap  Kondisi  Financial Distress Perusahaan Pertambangan
Bersumber pada tabel 4.2, terlihat bahwa return on asset (ROA) yang memoderasi debt to equity ratio (DER) memiliki nilai probability sebesar 0.2528 > 0.05 yang dihasilkan dari interaksi antara leverage dan  profitabilitas  (DER*ROA)  terhadap financial  distress. Kondisi  ini  mengindikasikan  bahwa profitabilitas  tidak  dapat  memoderasi  pengaruh leverage atas  kondisi financial  distress ,  yang sekaligus  tidak  menerima  hipotesis  bahwa  profitabilitas  dapat  memoderasi  pengaruh leverage atas kondisi financial distress .
Faktor  profitabilitas  yang  tidak  dapat  memoderasi  pengaruh leverage atas  kondisi financial  distress memperlihatkan  bahwa leverage yang  dimoderasi  oleh  profitabilitas  tidak  mampu  memperkirakan kondisi financial  distress di  perusahaan  pertambangan  selama  periode  2015-2019.  Kondisi  ini menunjukkan  bahwa  keuntungan  perusahaan  pertambangan  tidak  sepenuhnya  dialokasikan  untuk membayar  hutang-hutang  perusahaan,  namun  kemungkinan  digunakan  untuk  memenuhi  biaya operasional  lainnya.  Dengan  demikian,  profitabilitas  tidak  berkontribusi  baik  memperkuat  maupun memperlemah pengaruh leverage atas kondisi financial distress.
Temuan  ini  tidak  mendukung Sari  dan  Putri  (2016) yang  penelitiannya  membuktikan  bahwa profitabilitas dapat memoderasi pengaruh leverage atas kondisi financial distress , namun mendukung temuan Zulfa  (2018) , Wilujeng  dan  Yulianto  (2020) serta Bernardin  dan  Indriani  (2020) yang membuktikan  bahwa  profitabilitas  tidak  dapat  memoderasi  pengaruh leverage atas  kondisi financial distress .
Pengaruh  Profitabilitas  dalam  Memoderasi  Pengaruh  Aktivitas  terhadap  Kondisi  Financial Distress Perusahaan Pertambangan
Bersumber  pada  tabel  4.2,  terlihat  bahwa return  on  asset (ROA)  yang  memoderasi total  asset turnover (TATO)  memiliki  nilai probability sebesar  0.1949  >  0.05,  yang  dihasilkan  dari  interaksi antara  aktivitas  dan  profitabilitas  (TATO*ROA)  terhadap financial  distress .  Kondisi  ini mengindikasikan  bahwa  profitabilitas  tidak  dapat  memoderasi  pengaruh  aktivitas  asset  perusahaan atas  kondisi financial  distress, yang  sekaligus  juga  tidak  menerima  hipotesis  bahwa  profitabilitas dapat memoderasi pengaruh aktivitas atas kondisi financial distress.
Faktor  profitabilitas  yang  tidak  dapat  memoderasi  pengaruh  aktivitas  asset  atas  kondisi financial distress memperlihatkan  bahwa  aktivitas  yang  dimoderasi  oleh  profitabilitas  tidak  mampu memperkirakan  kondisi financial  distress di  perusahaan  pertambangan  selama  periode  2015-2019. Hal  ini  memperlihatkan  bahwa  keuntungan  perusahaan  pertambangan  tidak  digunakan  sepenuhnya untuk  aktivitas  penjualan  dan  aset,  namun  kemungkinan  digunakan  untuk  memenuhi  biaya operasional  lainnya.  Dengan  demikian,  profitabilitas  tidak  berkontribusi  baik  memperkuat  maupun memperlemah pengaruh aktivitas asset atas kondisi financial distress.
Temuan  ini  mendukung Zulfa  (2018) , Handayani  et  al.  (2019) serta Bernardin  dan  Indriani  (2020) yang  penelitiannya  juga  menemukan  hasil  bahwa  profitabilitas  tidak  dapat  memoderasi  pengaruh aktivitas atas kondisi financial distress .

## 5. Kesimpulan
Bersumber dari bagian hasil dan pembahasan, maka dapat dibuat kesimpulan bahwa pada perusahaan- perusahaan  pertambangan,  khususnya  selama  periode  2015-2019,  ditemukan  bahwa  faktor likuiditas (CR)  dan  l everage (DER)  berpengaruh  atas  kondisi financial  distress, namun  faktor  aktivitas  aset (TATO) tidak ditemukan pengaruhnya. Sedangkan secara simultan, ketiga faktor tersebut (likuiditas, leverage dan  aktivitas  aset)  berpengaruh  atas  kondisi financial  distress. Temuan  lain  adalah  bahwa profitabilitas  (ROA)  dapat  memoderasi  pengaruh  likuiditas  terhadap financial  distress, namun  tidak dapat  memoderasi  pengaruh leverage atas  kondisi financial  distress, serta  juga  tidak  dapat memoderasi pengaruh dari aktivitas aset atas kondisi financial distress .

## Implikasi

## Implikasi Teoritis
Sumbangan pemikiran dan pengetahuan dari hasil penelitian ini diharapkan dapat digunakan sebagai referensi bagi penulis berikutnya. Sebagaimana telah dijelaskan sebelumnya bahwa maksud penelitian ini ialah untuk menganalisis hubungan antara variabel likuiditas, leverage , aktivitas, profitabilitas dan financial  distress .  Penelitian  ini  dibatasi  oleh  karakteristik  populasi  yaitu  perusahaan  pertambangan yang terdaftar di BEI periode 2015-2019, sehingga masih terbuka kesempatan bagi peneliti berikutnya untuk  melakukan  penelitian  dengan  populasi  dan  periode  yang  lain.  Begitu  pula  dengan  rasio-rasio yang  digunakan,  peneliti  selanjutnya  dapat  mempertimbangkan  rasio-rasio  keuangan  yang  lainnya untuk mengetahui lebih luas mengenai faktor-faktor yang dapat mempengaruhi financial distress .

## Implikasi Praktis
Hasil  dari  penelitian  ini  diharapkan  dapat  memberikan  manfaat  bagi  para  pemangku  kepentingan sebagai masukan dan bahan pertimbangan dalam pengambilan keputusan terkait antisipasi terjadinya financial  distress .  Para  investor,  misalnya,  diharapkan  dapat  memanfaatkan  hasil  penelitian  ini sebagai  informasi  mengenai  kondisi  suatu  perusahaan  sebagai  bahan  pertimbangan  dalam pengambilan keputusan investasi.

## Limitasi dan studi lanjutan
Hasil penelitian ini membuka peluang bagi para peneliti berikutnya untuk melakukan penelitian lebih lanjut  terkait  analisis  pengaruh  rasio-rasio  keuangan  dalam  memperkirakan  situasi  dan  kondisi financial distress . Para peneliti selanjutnya juga dapat memperluas penelitian dengan memperbanyak rasio-rasio  yang  tidak  diteliti  pada  penelitian  ini,  atau  dapat  menggunakan  model  lain  dalam memprediksi financial distress dan memperluas objek serta periode penelitian agar mendapatkan hasil penelitian yang lebih akurat.

## Ucapan terima kasih
Ucapan terima kasih dihaturkan khususnya kepada Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis  Universitas  Jenderal  Achmad  Yani  yang  telah  memberikan  kesempatan,  bimbingan  dan dukungan  sehingga  penelitian  ini  dapat  dirampungkan  dengan  baik.  Lebih  lanjut  dihaturkan  juga ucapan  terima  kasih  pada  berbagai  pihak  yang  telah  turut  membantu,  baik  secara  finansial  maupun non-finansial.

## Referensi
Adinda,  A.  R.,  &  Musdholifah.  (2020).  Pengaruh  rasio  keuangan,  corporate  governance,  dan makroekonomi  terhadap  financial  distress  pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  Indonesia  Stock Exchange tahun 2014-2018. Jurnal Ilmu Manajemen , 8(2), 532–548.
Agustini,  N.  W.,  &  Wirawati,  N.  G.  P.  (2019).  Pengaruh  rasio  keuangan  pada  financial  distress perusahaan  ritel  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI). E-Jurnal  Akuntansi  Universitas Udayana , 26(1), 251–280. https://doi.org/https://doi.org/10.24843/EJA.2019.v26.i01.p10 Altman, E. I., Drozdowska, M. I., Laitinen, E. K., & Suvas, A. (2017). Financial distress prediction in an international context: A review and empirical analysis of Altman’s z-score model. J ournal  of International
Financial Management
and Accounting , 28(2), 131–171.
https://doi.org/10.1111/jifm.12053
Amaliah,  E.  N.,  Darnah,  &  Sifriyani.  (2020).  Regresi data panel  dengan  pendekatan  common  effect model (CEM), fixed effect model (FEM) dan random effect model (REM) (studi kasus: persentase penduduk miskin menurut kabupaten/kota di Kalimantan Timur tahun 2015-2018). Estimasi, 1(2), 106–115. https://doi.org/http://dx.doi.org/10.20956/ejsa.v1i2.10574 Arilyn, E. J. (2020). The effect of financial ratios and macroeconomic variables to financial distress of agriculture  industry  listed  in  the  Indonesia  Stock  Exchange  from  2013  to  2018. Advances  in Economics,
Business and Management Research , 115, 347–349.
http://creativecommons.org/licenses/by-nc/4.0/
Aryani,  W.,  &  Laksmiwati,  M.  (2021).  Pengaruh  Current  Ratio,  Return  on  Equity,  Debt  to  Equity Ratio dan Ukuran Perusahaan terhadap Price Book Value (The Effect of Current Ratio, Return on Equity,  Debt  to  Equity  Ratio  and  Company  Size  on  Price  Book  Value). Studi  Akuntansi, Keuangan, dan Manajemen (Sakman) , 1(1), 17–24. https://doi.org/10.35912/sakman.v1i1.397 Bernardin,  D.  E.  Y.,  &  Indriani,  G.  (2020).  Financial  distress:  leverage,  likuiditas,  aktivitas  dan ukuran perusahan dimoderasi profitabilitas. Jurnal Financial , 1(1), 38–49.
http://ejurnal.ars.ac.id/index.php/financia%0A38
Chandra, A., Wijaya, F., Angelia, & Hayati, K. (2020). Pengaruh Debt to Equity Ratio, Total Assets Turnover,  Firm  Size,  dan  Current  Ratio  terhadap  Return  on  Assets  (The  Effects  of  the  Debt  to Equity  Ratio, Total  Assets  Turnover,  Firm  Size,  and Current  Ratio  on  Return  on  Assets). Jurnal Akuntansi, Keuangan, dan
Manajemen (Jakman), 2(1), 57–69.
https://doi.org/10.35912/jakman.v2i1.135
Fitri,  R.  A.,  &  Syamwil.  (2020).  Pengaruh  likuiditas,  aktivitas,  profitabilitas  dan  leverage  terhadap financial distress (studi kasus pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2014-2018). EcoGen , 3(1), 134–143. http://ejournal.unp.ac.id/students/index.php/pek/index
Ghozali,  I.  (2016).  A plikasi  analisis  multivariete  dengan  program  IMB  SPSS  23  (8th  ed.) .  Badan Penerbit Undip.
Handayani, R. D., Widiasmara, A., & Amah, N. (2019). Pengaruh operating capacity dan sales growth terhadap  financial  distress  dengan  profitabilitas  sebagai  variabel  moderating. Seminar  Inovasi Manajemen, Bisnis dan Akuntansi I , 137–151.
Hayatun,  M.,  Susyanti,  J.,  &  Asiyah,  S.  (2019).  Pengaruh  good  corporate  governance  dan  rasio keuangan terhadap financial distress (studi pada subsektor tekstil dan garmen tahun 2016-2019 di Bursa Efek Indonesia). e-Jurnal Riset Manajemen , 1–15.
Iswari,  A.,  &  Nurcahyo,  B.  (2020).  Analisis  rasio  keuangan  untuk  memprediksi  financial  distress pada perusahaan pertambangan di Indonesia. Jurnal Nusantara Aplikasi Manajemen Bisnis , 5(1), 13–20. https://doi.org/https://doi.org/10.29407/nusamba.v5i1.13526
Kariani,  N.  P.  E.  K.,  &  Budiasih,  I.  G.  A.  N.  (2017).  Firm  size  sebagai  pemoderasi  pengaruh likuiditas, leverage, dan operating capacity pada financial distress. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, 20(3), 2187–2216.
Larasati,  H.,  &  Wahyudin,  A.  (2019).  The  effect  of  liquidity,  leverage,  and  operating  capacity  on financial  distress  with  managerial  ownership  as  a  moderating  variable. Accounting  Analysis Journal , 8(3), 214–220. https://doi.org/10.15294/aaj.v8i3.30176
Lintang,  D.,  &  Ardillah,  K.  (2021).  Pengaruh  Kredit  Bermasalah,  Perputaran  Kas,  Efisiensi Operasional, Dana Pihak Ketiga, dan Likuiditas terhadap Profitabilitas pada Perusahaan Perbankan (The Effect of Non-Performing Loans, Cash Turnover, Operational Efficiency, Third Party Funds, and  Liqui. Jurnal  Akuntansi,  Keuangan,  dan  Manajemen  (Jakman), 3(1),  69–82. https://doi.org/10.35912/jakman.v3i3.711
Lumbantobing,  R.  (2020).  The  effect  of  financial  ratios  on  the  possibility  of  financial  distress  in selected  manufacturing  companies  which  listed  in  Indonesia  Stock  Exchange. Advances  in Economics, Business and Management Research , 132(AICMaR 2019), 60–63.
Mahaningrum,  A.  A.  I.  A.,  &  Merkusiwati,  N.  K.  L.  A.  (2020).  The  effect  of  financial  ratios  on financial distress. E-Jurnal Akuntansi, 30(8), 1969–1984.
https://doi.org/10.24843/EJA.2020.v30.i08.p06
Makkulau, A. R. (2020). Pengaruh rasio keuangan terhadap financial distress pada perusahaan sektor industri dasar dan kimia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Tangible Journal, 5(1), 11–28.
Maulidia,  L.,  &  Asyik,  N.  F.  (2020).  Pengaruh  profitabilitas,  leverage,  dan  likuiditas  terhadap financial  distress  pada  perusahaan  food  and  beverage  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Ilmu  dan Riset Akuntansi, 9(2), 1–15.
Michael, O. U., Ez eji, C. E., Benedict, O. A., & Success, K. I. (2020). Financial ratios as predictor of financial  distress:  a  study  on  some  select  deposit  money  banks  in  Nigeria  (1991-2014). International Journal  of  Management  Science  and  Business  Administration, 6(3),  29–42. https://doi.org/10.18775/ijmsba.1849-5664-5419.2014.63.1003 Nabawi,  M.,  &  Efendi,  D.  (2020).  Pengaruh  leverage,  profitabilitas,  aktivitas,  growth  firm  terhadap kondisi financial distress. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 9(1), 1–18.
Nurhayani,  R.,  &  Sapari.  (2020).  Pengaruh  profitabilitas,  likuiditas,  leverage  ,  dan  pertumbuhan penjualan dalam memprediksi financial distress. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 9(5), 1–15. Oktavianti,  B.,  Hizai,  A.,  &  Mirdah,  A.  (2020).  Pengaruh  likuiditas,  profitabilitas,  leverage  dan ukuran  perusahaan  terhadap  financial  distress  pada  perusahaan  pertambangan  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2015-2018. Jambi Accounting Review, 1(1), 20–34.
Putri, D. S., & NR, E. (2020). Pengaruh rasio keuangan, ukuran perusahaan dan biaya agensi terhadap financial distress.
Jurnal
Eksplorasi
Akuntansi, 2(1), 2083–2098.
http://jea.ppj.unp.ac.id/index.php/jea/issue/view/17
Rahmatullah, M. B., Ahmad, I. S., & Rahayu, S. P. (2019). Pemodelan harga saham sektor konstruksi bangunan,  properti  dan  real  estate  di  JII  70  tahun  2013-2018  menggunakan  regresi  data  panel (FEM cross-section sur). Jurnal Sains dan Seni ITS , 8(2).
Rahmayanti, S., & Hadromi, U. (2017). Analisis financial distress pada perusahaan manufaktur yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Akuntansi  &  Ekonomika ,  7(1),  53–63. http://jurnal.umri.ac.id/index.php/fekon
Ramadhani,  A.  L.,  &  Khairunnisa.  (2019).  Pengaruh  operating  capacity,  sales  growth  dan  arus  kas operasi terhadap financial distress (studi empiris pada perusahaan sektor pertanian yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2013-2017). JRKA, 5(1), 75–82.
Sari,  M.,  &  Diana,  H.  (2020).  Financial ratio  analysis  to  predict  the  financial  distress  conditions  of pulp and paper companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2012-2017 with the Altman z-score model. Research
In Accounting Journal, 1(1), 32–48.
http://journal.yrpipku.com/index.php/raj
Sari, N. L. K. M., & Putri, I. G. A. M. A. D. (2016). Kemampuan profitabilitas memoderasi pengaruh likuiditas dan leverage terhadap financial distress. Jurnal Riset Akuntansi, 6(1), 1–9.
Setyowati, W.,  &  Sari,  N. R.  N.  (2019).  Pengaruh likuiditas,  operating  capacity,  ukuran  perusahaan dan  pertumbuhan  penjualan  terhadap  financial  distress  (studi  pada  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar di BEI tahun 2016-2017). Jurnal Magisma , 7(2), 135–146.
Shabrina, W., & Hadian, N. (2021). The influence of current ratio, debt to equity ratio, and return on assets on dividend payout ratio. I nternational Journal of Financial, Accounting, and Management, 3(3), 193–204. https://doi.org/10.35912/ijfam.v3i3.221
Sugiyono. (2017). Metode penelitian kuantitatif, kualitatif dan R&D . Alfabeta.
Sukawati,  T.  A.,  &  Wahidahwati.  (2020).  Pengaruh  kinerja  keuangan  dan  efektivitas  komite  audit terhadap financial distress. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi , 9(1), 1–20.
Sulistyani,  &  Ismanto,  D.  (2017).  Analisis  rasio  keuangan  untuk  memprediksi  kondisi  financial distress perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI. Jurnal Fokus , 7(2), 156–167.
Sumani.  (2019).  Prediksi  financial  distress :  rasio  keuangan  dan  sensitivitas  makroekonomi perusahaan  sektor  primer. Ekuitas:  Jurnal  Ekonomi  dan  Keuangan, 3(3),  285–305. https://doi.org/10.24034/j25485024.y2019.v3.i2.4153
Suot,  L.  Y.,  Koleangan,  R.  A.  .,  &  Palandeng,  I.  D.  (2020).  Analisis  rasio  keuangan  dalam memprediksi  kondisi  financial  distress  pada  industri  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal EMBA , 8(1), 501–510.
Wilujeng,  R.,  &  Yulianto,  A.  (2020).  Determinan  financial  distress  dengan  profitabilitas  sebagai variabel moderasi. Jurnal Penelitian Ekonomi dan Bisnis, 5(1), 90–102. https://doi.org/10.33633/jpeb.v5i1.2746
Yohanson, A. K., & Putra, N. P. (2020). Analisis pengaruh rasio keuangan terhadap financial distress pada PT Sri Tugu Muda (Lampung). Jurnal Manajemen dan Bisnis (JMB) , 1(1), 1–10.
Zulfa,  M.  Z.  (2018).  The  ability  of  profitability  to  moderate  the  effect  of  liquidity,  leverage  and operating  capacity  on  financial  distress  (empirical  study  on  retail  companies  registered  on  IDX 2012- 2017). Prosiding Business and Economics Conference In Utilizing , 310–323.