| 1  | Vol. 16, No.1| Juni 2024

## ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI CAPITAL STRUCTURE DENGAN PROFITABILITAS SEBAGAI VARIABEL INTERVENING
Bahtiar Effendi 1
Fakultas Bisnis dan Humaniora, Universitas Satu bahtiar.effendi90@gmail.com

## Diterima 29 November 2023 Disetujui 15 Mei 2024
Abstract  -  Most  businesses  are  founded  to  achieve  maximum  profit.  Almost  all  companies compete for maximum profits. Profit is the most important measurement tool for a company's success.  A  company's  profitability  is  the  outcome  of  a  series  of  financial  strategies  and operational  choices  implemented  by  the  organization.  This  study  seeks  to  ascertain  whether corporate social responsibility (CSR), sales growth, and firm size influence the firm's capital structure,  with  the  firm's  profitability  as  an  intervening  variable.  This  research  focuses  on manufacturing  companies  listed  on  the  Indonesian  Stock  Exchange  (IDX)  during  the  period 2019-2022.  This  research  is  quantitative  in  nature.  It  includes  manufacturing  firms  and employs  purposive  sampling  as  the  sampling  method.  The  data  analysis  involves  path analysis, hypothesis testing, and coefficient of determination (R2) analysis using SPSS version 26.00  software.  The  findings  indicate  that  corporate  social  responsibility  (CSR)  and  sales growth  do  not  influence  capital  structure,  while  company  size  significantly  affects  capital structure.  Profitability,  serving  as  an  intervening  variable,  influences  corporate  social responsibility,  sales  growth,  and  company  size,  all  of  which  significantly  impact  the company's capital structure.
Keywords:  Corporate  Social  Responsibility;  Sales  Growth;  Company  Size;  Capital Structure; Profitability.

## 1. PENDAHULUAN

## 1.1 Latar Belakang
Era  globalisasi  dan  kemajuan  teknologi  berdampak  pada  Tingkat  persaingan  bisnis perusahaan yang mengalami peningkatan secara signifikan (Kotler, 2019). Dengan tingginya persaingan  tersebut,  suatu  entitas  bisnis  diharapkan  menjadi  yang  terbaik  dibandingkan dengan  bisnis  kompetitornya.  Suatu  entitas  bisnis  akan  berkompetisi  dalam  merancang strategi bisnis  untuk  lebih unggul.  Adapun Upaya strategi bisnis tersebut  diimplementasikan melalui keputusan dalam menentukan struktur permodalan.
Seorang manajer keuangan dituntut untuk bisa menentukan keputusan khususnya dalam struktur  modal  (Kotler,  2019).  Upaya  entitas  bisnis  dalam  menggabungkan  potensi  ekuitas dan  liabilitas  perusahaan  melalui  skema  pembiayaan  untuk  memperkuat capital  structure (Susantika  &  Mahfud,  2019). Capital  structure adalah  ukuran  yang  mencerminkan  tingkat liabilitas  dan  ekuitas  untuk  mendapatkan  permodalan  entitas  dan  menjadikan  suatu  ukuran entitas dalam membayar semua liabilitas dalam periode berjalan (Mahendra, 2015).
Kecermatan  dan  pertimbangan  matang  penting  untuk  diperhatikan  oleh  seorang koodinator finance untuk  menentukan  skema  permodalan  yang  akan  diambil  oleh  entitas
| 2  | Vol. 16, No.1| Juni 2024
bisnis  tersebut  yakni  melalui  skema  dalam  mengatur capital  structure nya. Capital  structure suatu  entitas  perlu  dicermati  terkait  dengan  pemenuhan  komponen  yang  dibutuhkan  dalam mempengaruhi structure  modal .  Terdapat  beberapa  hal  yang  perlu  diperhatikan  dalam memutuskan skema perusahaan terkait capital structure suatu entitas seperti tingkat likuiditas, resiko yang melekat dalam bisnis, tingkat keuntungan, perkembangan entitas dan penjualan.
Fenomena  yang  mendasari  penelitian  ini  dimulai  dari  penerapan Corporate  Social Responsibility (CSR)  dianggap  sangat  penting  bagi  jalannya  suatu  usaha,  penerapan  ini memberikan  dampak  yang  baik  bagi  masyarakat  bahkan  bagi  perusahaan.  Sebagai  contoh kurangnya  penerapan  CSR  dalam  suatu  perusahaan  misalnya  afiliasi  entitas  dari  PT  Gold Coin.  Dalam  kegiatan  produksinya,  perusahaan  ini  akan  memproduksi  kotoran  yang  akan mencemari  udara  dan  air  di  sekitar  lokasi  entitas  tersebut  berada  apabila  tidak  dilakukan Upaya  CSR  yang  tepat.  Hal  tersebut  sering  dianggap  sepele  dikarenakan  bukan  merupakan kerugian  harta  bagi  masyarakat,  tetapi  dalam  jangka  periode  mendatang  secara  kontinue kegiatan  CRS  tidak  diimplementasikan  dengan  baik  maka  akan  muncul  berbagai permasalahan  pencemaran  misalnya  polusi  udara  dan  air  yang  mengancam  kesehatan Masyarakat.
Sales  growth berimplikasi  terhadap  tingkat  kemampuan  entitas  dalam  menentukan pergeseran  nilai  penjualan  menyeluruh  (Nurhayati,  2019).  Selanjutnya,  Koordinator finance selayaknya juga memperhatikan size entitas dalam merumuskan skema yang akan diterapkan dalam  menyetujui  skema  apa  saja  yang  akan  digunakan  dalam capital  structure entitas perusahaan  dan  menjadi power entitas  untuk  menjamin going  concern nya  (Dewi  & Abundanti,  2019).  Ukuran  entitas  berimplikasi  terhadap  pemenuhan  berbagai  kebutuhan dalam  menjalankan  kegiatan  operasionalnya  sehingga liabilitas untuk  memperkuat capital structure merupakan  alternatif  yang  banyak  diminati.  Semakin  kompleks  dan  luasnya kegiatan  operasional  perusahaan  berdampak  terhadap power dalam  memecahkan financial distress suatu entitas karena didukung oleh skema permodalan yang baik. Ukuran entitaspun berbanding lurus terhadap pemenuhan kewajiban kepada para kreditor dan investor.
Penelitian  mengenai capital  structure sudah  banyak  dilakukan  seperti:  mam  et  al. (2016)  dengan  hasil  penelitian ukuran  perusahaan  mempengaruhi  secara  positif capital structure dengan  signifikan,  Sari  et  al.  (2019)  mendapatkan  temuan  bahwa capital  structure tidak  dapat  dianalisis  secara  signifikan  dengan  ukuran  perusahaan,  Marlina  et  al.  (2020) menemukan  hasil  peningkatan sales entitas  berdampak  signifikan  mempengaruhi capital structure dan masih  banyak penelitian lain yang meneliti perihal  faktor yang mempengaruhi terhadap capital structure yang mendapatkan hasil yang berbeda-beda satu dengan lainnya. Riset  ini  memiliki  keterbaruan  dalam  penentuan  variabel  profitabilitas  sebagai intervening dalam  menganalisis  pengaruh capital  structure dan  menjadikan  hal  ini  sebagai keaslian  riset  ini  dibandingkan  dengan  riset  yang  sudah  ada.  Selanjutnya,  dengan  adanya banyak  hasil  perbedaan  riset  lampau  yang  telah  dilakukan  membuat  peneliti  tertarik  untuk mengangkat  tema  yang  serupa  dengan  modifikasi  variabel  CSRD, sales growth,  besarnya entitas,  dan  peningkatan sales dengan  periode  riset  yang  terbarukan  untuk  menjamin  lebih tepat dalam memprediksi hubungan capital structure suatu entitas.

## 1.2 Rumusan Masalah
Dari dasar riset yang telah disampaikan di atas, peneliti menyusun perumusan masalah riset berikut ini:
1. Dapatkah CSR memberikan dampak signifikan capital structure suatu entitas?;
2. Dapatkah  pertumbuhan  memberikan  dampak  signifikan  terhadap capital  structure suatu entitas?;
| 3  | Vol. 16, No.1| Juni 2024
3. Dapatkah  ukuran  perusahaan  memberikan  dampak  signifikan  terhadap capital  structure suatu entitas?;
4. Dapatkah  pertumbuhan  penjualan  memberikan  dampak  signifikan  terhadap capital structure melalui variable intervening profitabilitas?;
5. Dapatkah  ukuran  perusahaan  memberikan  dampak  signifikan  terhadap capital  structure melalui variabel intervening profitabilitas?.

## 1.3 Telaah Literatur dan Hipotesis

## 1.3.1 Teori Pertukaran
Teori  pertukaran  merupakan  teori capital  structure dengan  memperhatikan  pertukaran suatu  entitas  dengan  melihat  benefit  pajak  dari  skema liabilitas yang  dihasilkan  dengan berbanding  lurus  terhadap  tingkat  kerugian  yang  akan  ditanggung  oleh  suatu    entitas.  Suatu entitas melalui kesempatan yang didapat berusaha untuk tidak menjual aset yang dimilikinya melainkan mencari modal baru yang diperlukan, dimana di dalamnya termasuk pemanfaatan kewajiban yang melebihi tujuan utama entitas dalam menyusun skema capital structure . Capital  structure dalam  entitas  bukan  merupakan  suatu  hal  yang  sederhana keberadaannya,  justru  memberikan  implikasi  yang  sangat  kuat  dalam  memproyeksikan  pada waktu  mendatang  atau  dikenal  dengan  pendekatan forecasting .  Suatu  entitas  yang  memiliki kekuatan  untuk  bersaing  dengan  para  kompetitor  biasanya  ditunjang  dengan  kuatnya  skema capital  structure untuk  periode  mendatang.  Konsep  penggabungan liabilitas dan ekuitas entitas merupakan komponen yang dibutuhkan dalam perencanaan dalam mengatasi financial distress yang dihadapi oleh suatu entitas (Sianipar, 2011). Hal ini menjadikan urgensi capital structure suatu entitas perlu direncanakan, dipertimbangkan dan disiasati penerapannya dalam menjamin  suatu  entitas  dapat  bertahan  ditengah  tingginya  persaingan  saat  ini. Capital structure berfungsi  dalam  optimalisasi  permodalan  suatu  entitas  melalui  besarnya liabilitas perusahaan termasuk permodalan asing dengan diperbandingkan dengan ekuitas yang dimiliki suatu entitas (Armelia, 2016).
Konsep  CSR  meliputi  definisi  secara  sempit  dan  luas.  Definisi  CRS  secara  sempit merujuk  pada  kolaborasi  yang  dilakukan  oleh  para  pihak  yang  berkepentingan  terhadap perusahaan  baik  berhubungan  secara  kuat  maupun  terbatas  dalam  menentukan  strategi  dan juga  kebijakan  yang  akan  diambil  oleh  suatu  entitas  untuk  menunjukkan  eksistensi  dan keberlanjutan  entitas  tersebut.  Selanjutnya  CSR  ditinjau  dari  manfaat  keberlangsungan kegiatan bisnis yang seimbang dinilai dari pertanggungjawaban terhadap dimensi masyarakat dan alam sekitar dibandingkan dengan keuntungan semata yang didapatkan oleh suatu entitas (Sekarwigati  &  Effendi,  2019).  Perusahaan  dapat  mengelola  struktur  modal  mereka  dengan memperhitungkan  faktor-faktor  seperti  tanggung  jawab  sosial  perusahaan  (CSR), pertumbuhan  penjualan,  dan  ukuran  perusahaan,  serta  bagaimana  intervensi  dari  tingkat profitabilitas dapat memengaruhi keputusan dalam hal struktur modal (Smith, 2023).
Pertumbuhan  suatu  entitas  merupakan  barometer  mengenai  berkembang  atau  tidak berkembangnya suatu entitas bisnis. Suatu entitas dianggap berkembang apabila mendapatkan tingkat keuntungan yang tinggi secara terus menerus dari kegiatan operasi entitas yang sedang dijalankan.  Salah  satu  indikator  penentu  keberhasilan  suatu  entitas  adalah  dari  tingkat permintaan  dari  hasil  kegiatan  bisnis  yang  dihasilkan  oleh  entitas.  Jika  permintaan  terhadap hasil  bisnis  suatu  entitas  mengalami  kenaikan  akan  berdampak  terhadap  peningkatan  profit yang  akan  diterima  oleh  suatu  entitas  tersebut  dalam  menjamin  pertumbuhan  atau peningkatan entitas. Apabila profit meningkat maka keuntungan bersih yang didapatkan oleh entitaspun akan mengalami peningkatan (Engel, 2014).
Ukuran  entitas  merupakan  suatu  landasan  dalam  menentukan  tingkat  ukuran  dan mengindikasikan  suatu  entitas  berhasil  mendapatkan  pertumbuhan  profit  atau  tidak. Pengelompokkan  tersebut  berdasarkan  skala  operasi  umumnya  dari  tingkat  luas  atau terbatasnya kegiatan entitas bisnis untuk memetakan bisnis kecil, bisnis menengah atau bisnis dengan  skala  besar.  Semakin  luasnya  kegiatan  bisnis  maka  skema  pendanaannya  cenderung lebih  stabil;  dibandingkan  dengan  ukuran  entitas  yang  kecil  dan  kekuatan  suatu  entitas tersebut dalam menghadapi kondisi kesulitan keuangan (Sirisan et al., 2013).
Tingkat  pencapaian  suatu  keuntungan  entitas  dalam  mendapatkan  keuntungan  dalam waktu  tertentu  yang  berasal  dari  hasil  pendapatan  dari  barang  yang  ditawarkan  kepada konsumen, tingkat asset dan juga ekuitas tertentu dikatakan sebagai konsep dari profitabilitas (Effendi,  2020).  Jadi,  tingkat  profit  suatu  entitas  dapat  diidentifikasi  melalui  berbagai instrumen seperti membandingkan keuntungan dengan asset, maupun memperbandingkannya dengan tingkat ekuitas yang dimiliki oleh suatu entitas (Winekasari, 2021).
Dari penjelasan literatur di atas, peneliti menyusun hipotesis sebagai berikut:
H 1 : Capital structure dipengaruhi oleh CSR; H 2 : Capital structure dipengaruhi oleh pertumbuhan penjualan;
H 3 : Capital structure dipengaruhi oleh ukuran perusahaan;
H 4 : Capital  structure dipengaruhi  oleh  pertumbuhan  penjualan  melalui  variabel intervening profitabilitas;
H 5 : Capital  structure dipengaruhi  oleh  ukuran  perusahaan  melalui  variabel intervening profitabilitas.
1.3.2 Paradigma Penelitian
| 5  | Vol. 16, No.1| Juni 2024

## Gambar 1. Paradigma Penelitian

## 2. METODOLOGI DAN ANALISIS DATA

## 2.1 Populasi dan Sampel
Populasi  merupakan  Kumpulan  dari  berbagai  objek  yang  diteliti  untuk  selanjutnya diambil  suatu  kesimpulan.  Riset  ini  menggunakan  perusahaan  manufaktur  selama  periode tahun 2019-2022 sebagai objek yang diteliti yakni sebanyak 177 perusahaan.
Adapun  bagian  dari  populasi  yang  berisi  bagian  dari  objek  yang  diteliti  yang merepresentasikan  dari  keseluruhan  objek  penelitian  disebut  sebagai  sampel.  Metode purposive  sampling digunakan  dalam  riset  ini  untuk  mengikur  kriteria  sampel  yang  telah ditetapkan yakni sebagai berikut:
1. Entitas manufaktur yang listing di Bursa Efek Indonesi tahun 2019 – 2022;
2. Entitas manufaktur yang menerbitkan laporan keuangan tahunan dalam mata uang rupiah tahun 2019 – 2022;
3. Entitas manufaktur  dengan data yang lengkap tahun 2019-2022;
4. Entitas manufaktur yang tidak mendapatkan laba negatif  berturut-turut tahun 2019-2022.

## 2.2 Pengukuran Variabel
Riset  ini  menggunakan  pengukuran  variabel  untuk  variabel  berikut: corporate  social responsibility (X 1 ),  pertumbuhan  penjualan  (X 2 ),  ukuran  perusahaan  (X 3 ), capital  structure (Y), dan profitabilitas (Z). Pengukuran variabel dalam riset ini sebagaimana tergambar dalam Tabel 1 berikut:
Tabel 1. Operasionalisasi Variabel Variabel Pengertian Sumber Pengukuran Skala Corporat e Social Responsi
bility (X 1 ) Tindakan yang dilakukan oleh perusahaan untuk mempertanggungjawa bkan kegiatan operasional terhadap kelestarian lingkungan,
kesejahteraan sosial, dan pencapaian
keuntungan maksimal agar keberlanjutan kegiatan perusahaan dapat terus terjaga Sekarwigati & Effendi (2019) = Rasio
| 6  | Vol. 16, No.1| Juni 2024
Variabel Pengertian Sumber Pengukuran Skala Pertumbu han Penjualan (X 2 ) Representasi suatu entitas dalam menjamin kegiatan bisnis berjalan secara kondusif dengan mendapatkan peningkatan sektor ekonomi bisnis yang sedang dilaksanakan Pangestuti (2020) Sales Growth = Rasio Ukuran Perusahaa n (X 3 ) Cakupan entitas untuk menentukan tingkat luas dan sempitnya kegiatan operasional yang dijalankan melalui aspek besarnya keuntungan, harta dan total modal yang dimiliki Meutia (2016) Size = Ln Total Aktiva Rasio Capital Structure (Y) Kemampuan perusahaan dalam mendapatkan ekuitas melalui skema pendanaan dari sisi liabilitas. Innafisah et.al (2019) x 100% Rasio Profitabili tas (Z) Proksi yang digunakan dalam menilai kemampuan dari perusahaan untuk mendapatkan hasil penjualan entitas
dalam waktu tertentu. Dalam aspek ini,
tingkat kesehatan perusahaan dilihat dari tingkat profitabilitas yang dihasilkan. Effendi (2020) ROA= x 100% Rasio

## Sumber: Referensi, 2024

## 2.3 Analisis Lintasan
Analisis  lintasan  atau path  analysis merupakan  bentuk  teknik  analisis  dengan  fokus menyelesaikan suatu persamaan dan cenderung bersifat sebab – akibat serta berfungsi dalam mengkritisi  dampak  langsung  maupun  dampak  tidak  langsung  atas  penyebab  variabel  satu dengan lainnya yang saling memberikan respon. Adapun dasar statistk yang digunakan dalam analisis lintasan dalam penelitian ini adalah:
Bentuk Lintasan (1) . . . . . . Y = ρ1X2 + ρ2X3 + Ꜫ1 Bentuk Lintasan (2) . . . . . . Z = ρ3X2 + ρ4X3 + ρ5Y + Ꜫ2
Dengan keterangan sebagai berikut:
X1 = Corporate Social Responsibility (CSR)
X2 = Pertumbuhan Penjualan
| 7  | Vol. 16, No.1| Juni 2024
X3 = Ukuran Perusahaan
Y
= Struktur Modal
Z = Profitabilitas
ρ1X2  = Koefisien jalur pertumbuhan penjualan terhadap struktur modal ρ2X3   = Koefisien jalur ukuran perusahaan terhadap struktur modal ρ3X2  = Koefisien jalur pertumbuhan penjualan terhadap profitabilitas ρ4X3  = Koefisien jalur ukuran perusahaan terhadap profitabilitas ρ5Y  = Koefisien jalur profitabilitas terhadap struktur modal Ꜫ1 Ꜫ2  = Tingkat kesalahan/error.
Melalui  analisis  lintasan  yang  dilakukan,  kita  dapat  melihat  korelasi  antar  variabel secara langsung maupun tidak langsung sebagai berikut:
a) Hubungan corporate social responsibility dan capital structure secara langsung.
b) Hubungan pertumbuhan penjualan dan capital structure secara langsung.
c) Hubungan ukuran perusahaan dan capital structure secara langsung.
d) Hubungan pertumbuhan penjualan dan capital structure melalui profitabilitas secara tidak langsung.
e) Hubungan  ukuran  perusahaan  dan capital  structure melalui  profitabilitas  secara  tidak langsung.
Berdasar  pada  penjelasan  di  atas,  maka  dapat  dibuatkan  permodelan  dari  paradigma dan dasar perhitungan yang terbentuk sebagai berikut:
Gambar 2. Paradigma Lintasan 1
Gambar 3. Paradigma Lintasan 2

## 3. HASIL PENELITIAN DAN DISKUSI

## 3.1 Objek Penelitian
Sampel  penelitian  yang  digunakan  mengacu  pada  persamaan  slovin  dari  hasil identifikasi populasi sebanyak 177 entitas dalam kurun waktu 4 tahun dihasilkan nilai sebagai
| 8  | Vol. 16, No.1| Juni 2024
berikut:

## = 87,62 Disesuaikan menjadi 88 sampel
Berdasar  pada  perhitungan  dengan  menggunakan  persamaan  slovin  yang  telah dilakukan,  diperoleh  nilai  sampel  yang  akan  diteliti  dan  memenuhi  kriteria  sebanyak  88 entitas.

## 3.2  Statistik Deskriptif
Statistik  deskriptif  adalah  metode  pengujian  data  untuk  mengintrepretasikan  kondisi rata-rata,  standar  penyimpangan,  varian,  maksimum,  minimum,  range  dan  jumlah.  Kegiatan analisisis  dalam  statistik  ini  difokuskan  kepada  tiga  variabel  independen  yang  dikaji  dalam riset ini meliputi CSR yang diproksikan pembagian jumlah item yang disampaikan oleh suatu entitas  dengan  total  keseluruhan  ideal  yang  wajib  disampaikan  oleh  suatu  entitas  melalui laporan  keuangan  ataupun  laporan  tahunan.  Perkembangan  sales  yang  diproksikan  melalui selisih antara total sales pada tahun sekarang dengan sales tahun sebelumnya. Ukuran entitas diproksikan  melalui  logaritma  natural  aset. Capital  structure sebagai  variabel  dependen diproksikan melalui DER dan ROA sebagai proksi profitabilitas selaku variabel intervening.
Nilai  hasil  perhitungan  statistik  deskriptif  sebagaimana  disajikan  dalam  Tabel  2 berikut:
Tabel 2. Hasil Pengujian Statistik Deskriptif Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Capital Structure 88 .09 3.41 .6945 .62672 CSR 88 .10 .50 .3077 .12148 Pertumbuhan Sales 88 .01 1.11 .1291 .16632 Ukuran Entitas 88 25.95 32.82 28.9203 1.71835 Profitabilitas 88 .01 .61 .1236 .11555 Valid N (listwise) 88 Sumber : Hasil Pengolahan Data, 2024
Tabel 2 menjelaskan deskripsi dari objek penelitian yang dikaji dalam riset ini yakni:
1. Corporate Social Responsibility
Variabel bebas ke-1 dalam penelitian ini yaitu CSR. Berdasarkan tabel 2 di atas, variabel ini berisi angka terendah senilai 0,103 yang dimiliki oleh PT. Mark Dynamics Indonesia, Tbk pada tahun observasi 2020, sedangkan angka tertinggi senilai 0,50 yang dimiliki  oleh  PT.  Chitose  International,  Tbk  pada  tahun  observasi  2020.  Variabel Corporate Social Responsibility (CSR) memiliki nilai rata-rata sebesar 0,3077 per tahun 2019 - 2022, hasil penyimpangan deviasi per tahun 2019-2022 senilai 0,12148.

## 2. Pertumbuhan Sales
Variabel  bebas  ke-2  dalam  riset  ini  yakni  Pertumbuhan  Sales.  Tabel  2  di  atas menjelaskan  variabel  Pertumbuhan  Sales  memiliki  angka  terendah  senilai  0,001  yang dimiliki  oleh  PT.  Unilever  Indonesia,  Tbk  per  tahun  2022,  Namun  angka  tertinggi
| 9  | Vol. 16, No.1| Juni 2024
senilai  1,11  dimiliki  oleh  PT.  Mark  Dynamics  Indonesia,  Tbk  per  tahun  2020. Pertumbuhan  sales  ini  memiliki  nilai mean senilai  0,1291  per  2019-2022,  standar deviasi per 2019-2022 bernilai 0,16632.

## 3. Ukuran Perusahaan
Variabel bebas ke-3 dalam riset ini yaitu Ukuran Perusahaan. Berdasarkan tabel 2  di  atas,  variabel  Ukuran  Perusahaan  memiliki  nilai  terendah  sebesar  25,955  yang dimiliki  oleh  PT.  Pyridam  Farma,  Tbk  pada  tahun  observasi  2019,  sedangkan  nilai tertinggi  sebesar  32,820  yang  dimiliki  oleh  PT.  Indofood  Sukses  Makmur,  Tbk  per tahun  2022.  Ukuran  Perusahaan  ini  bernilai  mean  28,9203  per  tahun  2019-2022, sstandar deviasi per 2019-2022 bernilai 1,71835.

## 2. Capital Structure
Variabel  terikat  dalam  riset  ini  yaitu capital  structure .  Variabel  ini  memiliki nilai  terendah  senilai  0,088  yang  dimiliki  oleh  PT.  Emdeki  Utama,  Tbk  per  2021, sedangkan angka tertinggi 3,413 diperoleh PT. Unilever Indonesia, Tbk per tahun 2020. Struktur  modal  mendapatkan  nilai mean 0,6945  per  2019-2022,  standar  deviasi  per 2019-2022 bernilai 0,62672.

## 5. Profitabilitas
Profitabilitas merupakan variabel intervening dalam riset ini. Berdasarkan tabel 2  di  atas,  variabel  ini  memiliki  angka  terendah  0,013  diperoleh  dari  PT.  Chitose International,  Tbk  per  2019,  sedangkan  angka  tertinggi  senilai  0,606  diperoleh  PT. Unilever  Indonesia,  Tbk  per  2020.  Variabel  ini  mendapatkan  besaran  rata-rata  0,1236 per 2019-2022, standar deviasi senilai 0,11555 per 2019-2022.

## 3.3  Hasil Analisis Data

## 3.3.1 Analisa Regresi Linier Berganda
Tabel 3. Hasil analisis regresi persamaan I

## Sumber : Pengolahan Data, 2024
Berdasarkan  pada  pengujian  yang  telah  dilakukan  diperoleh  nilai  normal  dan  bebas dari  pengujian  asumsi  klasik  seperti  multikolinieritas,  autokorelasi  dan  heteroskedastisitas. Hasil yang didapatkan bahwa paradigma penelitian yang dibangun dalam riset ini layak untuk dilanjutkan untuk proses analisis hipotesa yang telah dirumuskan.
Berdasarkan  hasil  di  atas,  besarnya  t-hitung  CSR  (X1)  senilai  -0,636  dan  signifikan 0,527  atau  diatas  5%,  sehingga  dapat  disimpulkan  CSR  tidak  berdampak  terhadap capital structure .  Dalam  variabel  Pertumbuhan  Sales  (X2)  besarnya  t-hitung  senilai  1,124  dan
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant ) -3.838 1.477 -2.599 .011 Corporate Social Responsibility -.539 .848 -.082 -.636 .527 Pertumbuhan Penjualan .630 .561 .136 1.124 .265 Ukuran Perusahaan .112 .053 .267 2.108 .039
a. Variabel Terikat: Capital Structure
| 10  | Vol. 16, No.1| Juni 2024
signifikan  0,265  atau  diatas  5%,  sehingga  dapat  disimpulkan  Pertumbuhan  Penjualan berdampak  terhadap capital  structure .  Dalam  variabel  ukuran  entitas  (X3)  angka  t-hitung senilai  2,108  dan  signifikan  senilai  0,039  atau  dibawah  5%,  sehingga  dapat  disimpulkan besarnya entitas berdampak signfikan terhadap capital structure .
Tabel 4. Hasil analisia regresi persamaan II

## Sumber : Pengolahan Data, 2024
Hasil  perhitungan  mengambarkan  bahwa  CSR  (X1)  senilai  -0,006  dan  signifikan 0,996  atau  diatas  5%,  maka  CSR  tidak  berdampak  terhadap  profitabilitas.  Dalam  variabel Pertumbuhan  Penjualan  (X2)  senilai  2,509  dan  signifikan  0,015  atau  dibawah  5%,  maka Pertumbuhan  Penjualan  berdampak  signifikan  kepada  profitabilitas.  Ukuran  entitas  (X3) bernilai  1,843  dan  signifikan  0,070  atau  diatas  5%,  maka  dapat  dikatakan  bahwa  ukuran entitas tidak berdampak kepada profitabilitas.

## 4.3.2 Analisa Lintasan
Lintasan  Analisa  bermanfaat  dalam  mengidentifikasi  peran  masing-masing  variabel yang ditelti.  Dalam hal  ini,  apakah variabel  intervening  secara efektif membantu berdampak variabel bebas mempengaruhi variabel terikat.
Gambar 4. Analisa Lintasan I Sumber: Riset, 2024
Gambar  di  atas  menujukkan  dampak  langsung  dari  Pertumbuhan  Penjualan  (X2) kepada capital structure (Y) yakni 0,136 sedangkan dampak tak langsung dari Pertumbuhan Penjualan (X2) kepada capital structure (Y) dengan lintasan profitabilitas (Z) sebesar 0,297 x 2,108  =  0,626  dan  jumlah  dampak  yang  dihasilkan  berikut  0,136  +  0,626  =  0,762.  Dampak tak langsung tercatat lebih  besar yaitu 0,626  apabila kita compare dengan dampak langsung senilai  0,136.  Kesimpulan  yang  dapat  kita  cermati  adalah  profitabilitas  dapat  menjalankan
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant ) -.322 .223 -1.439 .155 Corporate Social Responsibility -.001 .128 -.001 -.006 .996 Pertumbuhan Penjualan .213 .085 .297 2.509 .015 Ukuran Perusahaan .015 .008 .228 1.843 .070
a. Dependent Variable: Profitabilitas
| 11  | Vol. 16, No.1| Juni 2024
fungsi sebagai variabel intervening .
Gambar 5. Analisa Lintasan II

## Sumber : Riset, 2024
Hasil  pengolahan  gambar  di  atas  menujukkan  dampak  langsung  dari  Ukuran Perusahaan  (X3)  terhadap capital  structure (Y)  senilai  0,267  namun  dampak  tak  langsung dari  Ukuran  Perusahaan  (X3)  kepada capital  structure (Y) intervening profitabilitas  (Z) sebesar  0,228  x  2,108  =  0,481  dan  jumlah  dampak  0,267  +  0,481  =  0,748.  Dampak  tidak langsung  tercatat  lebih  besar  yaitu  0,481  apabila  kita compare terhadap  dampak  langsung yakni  0,267.  Kesimpulannya,  profitabilitas  dapat  menjalankan  fungsi intervening dengan baik.

## 3.4. Pembahasan
Pengujian yang dilakukan mendapatkan hasil untuk dikaji secara komprehensif dalam menyikapi hipotesa yang diajukan dan komparasi dengan riset sebelumnya.

## 3.4.1 Dampak CSR Terhadap Capital Structure
Hipotesis  1  dalam  riset  ini  adalah  CSR  berdampak  kepada capital  structure . Berdasarkan  hasil  dari  riset  yang  dilakukan  terlihat  nilai  t-hitung  X 1 senilai  -0,636  dan signifikan  0,527  atau  diatas  5%,  sehingga  disimpulkan  CSR  tidak  berdampak  signifikan kepada capital structure . Sehingga dalam hasil penelitian ini H 0 diterima dan H 1 ditolak, yang didefinsikan sebagai CSR tidak berdampak kepada capital strcuture . Corporate  Social  Responsibility (CSR)  dianggap  tidak  dapat  memberikan  pengaruh terhadap capital  structure dikarenakan  terlihat  masih  banyak  perusahaan  manufaktur  yang belum  melaksanakan Corporate  Social  Responsibility (CSR)  dalam  perusahaannya.  Dengan tercatatnya  jumlah Corporate  Social  Responsibility (CSR)  yang  rendah  mengartikan perusahaan  masih  lebih  mementingkan  keperluannya  pribadi  dibandingkan  dengan  kebaikan dan kepentingan masyarakat sekitar.
Corporate  Social  Responsibility (CSR)  dianggap  penting  dalam  jalannya  usaha dikarenakan dengan adanya Corporate Social Responsibility (CSR) maka akan menimbulkan kepuasan maupun kepercayaan yang tercipta dari masyarakat terhadap perusahaan yang ada, jika  perusahaan  melaksanakan Corporate  Social  Responsibility (CSR),  maka  akan berpengaruh  juga  terhadap  lamanya  jangka  waktu  berdirinya  suatu  perusahaan.  Akan  tetapi menurut  prakteknya  masih  banyak  perusahaan  yang  belum  melaksanakan Corporate  Social Responsibility (CSR) ini.
Penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  I  Gusti  Agung Arista Pradnyani, I.B. Anom Purbawangsa (2017) yang menyatakan bahwa Corporate Social
| 12  | Vol. 16, No.1| Juni 2024
Responsibility (CSR)  berpengaruh  positif  terhadap  struktur  modal.  Hal  ini  dikarenakan adanya perbedaan sektor yang diteliti. Penelitian ini juga tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan  oleh  Avianti  (2017)  yang  menyatakan  bahwa Corporate  Social  Responsibility (CSR) berpengaruh negatif terhadap capital struture . Hal ini juga dikarenakan sektor maupun lamanya periode penelitian yang diambil berbeda dengan yang penulis teliti.

## 3.4.2 Dampak Pertumbuhan Penjualan Kepada Capital Struture
Hipotesis  2  dalam  riset  ini  adalah  pertumbuhan  sales  berdampak  terhadap capital structure .  Berdasarkan  hasil  dari  penelitian  yang  dilakukan,  dapat  dilihat  pertumbuhan penjualan  bernilai  1,124  dan  signifikan  0,265  atau  diatas  5%,  sehingga  dapat  disimpulkan pertumbuhan penjualan tidak memiliki pengaruh terhadap capital  structure . Sehingga dalam hasil  penelitian  ini  dapat  diketahui  bahwa  H 0 diterima  dan  H 1 ditolak,  yang  dapat  diartikan bahwa pertumbuhan penjualan tidak berpengaruh terhadap capital structure .
Pertumbuhan  sales  dianggap  tidak  dapat  memberikan  pengaruh  terhadap capital structure dikarenakan kurangnya kepercayaan dari masyarakat yang membuat penjualan yang terjadi  juga  tidak  maksimal.  Jika  perusahaan  dapat  memberikan  rasa  yakin  dan  percaya kepada  masyarakat,  maka  penjualan  yang  terjadi  juga  akan  meningkat.  Bentuk  kepercayaan masyarakat  dapat  dibentuk  melalui  dilakukannya  pendekatan  kepada  masyarakat  dengan memberikan  pelayanan  yang  terbaik  dalam  proses  transaksi  jual  beli  maupun  pelayanan dalam lingkungan sekitar.
Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Sari  et  al.  (2019)  yang menyatakan  bahwa  Pertumbuhan  penjualan  secara  parsial  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap capital  structure .  Pertumbuhan  penjualan  tidak  memberikan  pengaruh  dikarenakan kurangnya kepercayaan yang diterima perusahaan terhadap produk atau jasa yang ditawarkan.
Penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Marlina  et  al. (2020)  yang  menyatakan  bahwa  pertumbuhan  penjualan  berpengaruh  terhadap capital structure .  Hal  ini  dikarenakan  sektor  maupun  lamanya  periode  penelitian  yang  diambil berbeda dengan yang penulis teliti.

## 3.4.3 Dampak Ukuran Perusahaan Kepada Capital Structure
Hipotesis 3 dalam riset ini adalah ukuran entitas berdampak kepada capital structure . Berdasarkan  pengujian  yang  dilakukan,  dapat  dilihat  bahwa  angka  perhitungan  2,108  dan signifikan  0,039  atau  dibawah  5%,  sehingga  dapat  disimpulkan  besarnya  suatu  entitas memiliki  dampak  kepada capital  structure .  Sehingga  riset  ini  dapat  diketahui  bahwa  H 0 ditolak dan H 1 diterima, dengan pengertian bahwa besarnya entitas berdampak kepada capital structure .
Riset  ini  sesuai  dengan  Pramana  &  Darmayanti  (2020)  yang  menyatakan  bahwa ukuran  perusahaan  berpengaruh  terhadap capital  structure .  Hal  ini  membuktikan  bahwa semakin  besar  ukuran  perusahaan,  maka  semakin  besar  juga  jumlah  aset  yang  dimiliki perusahaan.  Dengan  hal  ini,  jumlah  hutang  yang  digunakan  sebagai  sumber  pendanaan  bagi perusahaan sebagai modal yang dapat digunakan untuk kelangsungan jalannya suatu usaha.
Riset  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Sari  et  al.  (2019)  yang menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  secara  parsial  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap capital structure . Hal ini dapat terjadi dikarenakan sektor maupun lamanya periode penelitian yang diambil berbeda dengan yang penulis teliti.

## 3.4.4  Dampak  Pertumbuhan  Penjualan  Kepada  Capital  Structure  Dengan  Variabel Intervening Profitabilitas
Hipotesis 4 dalam riset ini pertumbuhan penjualan berdampak terhadap struktur modal dengan  variabel  profitabilitas  sebagai  lintasan.  Berdasarkan  perhitungan  yang  dilakukan, dampak tak langsung tercatat lebih tinggi -0,021 dibanding dampak langsung yaitu sebesar - 0,082. Dengan kata lain, profitabilitas dapat  berdampak  sebagai  lintasan  untuk  pertumbuhan penjualan memberikan dampak kepada capital structure .

## 3.4.5  Dampak  Ukuran  Entitas  Kepada  Capital  Structure  Melalui  Variabel  Lintasan Profitabilitas
Hipotesis  5 riset ini yakni ukuran  entitas berpengaruh kepada struktur modal  melalui profitabilitas  selaku  variabel  lintasan.  Berdasarkan  perhitungan,  dampak  tak  langsung diperoleh  lebih  tinggi  0,481  jika  di compare terhadap  dampal  langsung  senilai  0,267.  Maka, dapat disimpulkan profitabilitas dapat berpengaruh sebagai media lintasan dalam memberikan dampak antara pertumbuhan penjualan dan capital structure per 2019-2022.

## 4. KESIMPULAN DAN SARAN

## 4.1 Kesimpulan
Riset  yang dilaksanakan berfokus dalam menganalisis pembuktian terhadap variabel- variabel  yang  diuji  untuk  memetakan  dampak capital  structure melalui  profitabiltas  selaku varibel  lintasan.  Riset  ini  mengolah  sebanyak  88  data  objek  dan  dianalisis  menggunakan metode statistik SPPS versi 26. Adapun kesimpulan yang didapat sebagai berikut:
CSR  (X 1 )  mendapatkan  nilai  signifikan  0,527  yang  dapat  diartikan  CSR  tidak berdampak  signifikan  kepada capital  structure .  Pertumbuhan  penjualan  mendapat  nilai signifikan 0,265 yang dapat didefinisikan pertumbuhan penjualan tidak berdampak signifikan kepada capital  structure .  Ukuran  entitas  dengan  sognifikan  2,108  yang  diidentifikasi berdampak  signifikan  kepada capital  structure .  Dampak  pengaruh  langsung  Pertumbuhan Penjualan  (X 2 )  kepada capital  structure (Y)  0,136  dan  dampak  tak  langsung  Pertumbuhan Penjualan (X2) terhadap capital structure (Y) melalui profitabilitas 0,297 x 2,108 = 0,626 dan jumlah  dampak  0,136  +  0,626  =  0,762.  Dampak  tak  langsung  lebih  tinggi  0,626  dibanding dampak langsung 0,136 artinya profitabilitas berfungsi sebagai variabel lintasan dengam baik. Dampak  langsung  dari  Ukuran  Entitas  (X3)  terhadap capital  structure (Y)  0,267  sedangkan dampak tak langsung Ukuran Entitas (X3) terhadap capital structure (Y) melalui profitabilitas (Z)  sebesar  0,228  x  2,108  =  0,481  dan  total  pengaruh  0,267  +  0,481  =  0,748.  Dampak  tak langsung  lebih  tinggi  0,481  dibandingkan  dampak  langsung  0,267.  Kesimpulannya, profitabilitas memiliki fungsi menjadi variabel intervening .
Temuan  penelitian  ini  dapat  mempengaruhi  kesejahteraan  masyarakat  dengan mendorong  perusahaan  untuk  meningkatkan  ukuran  dan  profitabilitasnya  melalui  praktik keuangan  yang  efisien  dan  etis,  meskipun  CSR  dan  pertumbuhan  penjualan  tidak  langsung mempengaruhi  struktur  modal,  yang  pada  gilirannya  dapat  meningkatkan  persepsi  positif masyarakat terhadap perusahaan yang bertanggung jawab secara sosial.

## 4.2 Keterbatasan
Riset  ini  terbatas  pada  jenis  perusahaan  yang  dijadikan  sebagai  objek  riset  sehingga hasil temuan yang didapatkan belum bisa digeneralisir dengan baik.
| 14  | Vol. 16, No.1| Juni 2024

## 4.3 Saran
Diharapkan agar riset lanjutan menambahkan pengaruh laporan keberlanjutan sebagai proksi dalam mengukur CSR agar hasilnya lebih akurat dan kontribusi manfaat praktik dapat lebih dirasakan oleh pengguna informasi (investor).

## 4.4 Implikasi Penelitian
Melalui  hasil  empiris  penelitian  ini,  bagi  Pihak  Investor  harus  mempertimbangkan ukuran  perusahaan  dan  profitabilitas  perusahaan  dalam  memilih  perusahaan  untuk berinvestasi sehingga investor dapat menghasilkan return yang baik. Selanjutnya, bagi Pihak Perusahaan  diharapkan  mempertimbangkan  pembagian  keuntungan  agar  tingkat going concern selalu  terjaga  dan  para  investor  tertarik  dalam  berinvestasi  pada  suatu  perusahaan mengingat  masing-masing  perusahaan  meskipun  perusahaan  manufaktur  tetapi  memiliki karakteristik  yang  berbeda-beda.  Contoh  studi  kasus  nyata  seperti  Perusahaan  manufaktur besar  seperti  PT.  Astra  International  Tbk  dapat  mengoptimalkan  struktur  modal  mereka dengan  memanfaatkan  skala  perusahaan,  sementara  pembuat  kebijakan  dapat  mendorong implementasi  CSR  melalui  insentif,  meskipun  CSR  dan  pertumbuhan  penjualan  tidak langsung mempengaruhi struktur modal, dan institusi  keuangan dapat  menyesuaikan strategi pembiayaan  berdasarkan  temuan  bahwa  profitabilitas  memediasi  hubungan  antara  CSR, pertumbuhan penjualan, dan ukuran perusahaan terhadap struktur modal .

## 5. REFERENSI
Arfan, M., & Wahyuni, D. (2010). Pengaruh firm size, winner/loser stock, dan debt to equity ratio terhadap perataan laba (studi pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek Indonesia). Jurnal Telaah dan Riset Akuntansi , 3 (1), 52-65.
Armelia,  S.  (2016).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas,  Likuiditas  Dan  Struktur Aktifa  Terhadap  Struktur  Modal  Perusahaan  Manufaktur  Go  Publik  (Studi  Sektor Kosmetik Dan Keperluan Rumah Tangga). Jom Fisip, 3 (2), 1–9.
Aviyanti, R. D. (2017). Pengaruh profitabilitas, pertumbuhan perusahaan dan struktur modal terhadap  pengungkapan  corporate  social  responsibility  pada  perusahaan  manufaktur yang terdafar di BEI periode 2014 (Doctoral dissertation, Universitas Negeri Malang).
Dewantoro.  (2019).  Pengaruh  Optimisme  terhadap  Kemampuan  Identifikasi  Peluang Mahasiswa Strata Satu Pada Perguruan Tinggi Di Surabaya. Agora, 7 (1), 6.
Dewi,  N.  P.  I.  K.,  &  Abundanti,  N.  (2019).  Pengaruh  Leverage  Dan  Ukuran  Perusahaa Sebagai Variabel Mediasi. E-Jurnal Manajemen, 8 (5), 3028–3056.
Dr. Vladimir, V. F. (1967). Pengaruh Corporate Social Responsibility dan Program Promosi Terhadap  Keputusan  Pembelian  Produk  Rokok  Djarum. Gastronomía  Ecuatoriana  y Turismo Local., 1 (69), 5–24.
Effendi,  B.  (2019).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas,  dan  Likuiditas  terhadap Corporate  Social  Responsibility  Disclosure. STATERA:  Jurnal  Akuntansi  dan Keuangan , 1 (1), 16-33.
Effendi,  B.  (2021).  Nilai  Perusahaan:  Kontribusi  Penerapan  Akuntansi  Manajemen Lingkungan  Pada  Perusahaan  Industri  Manufaktur  di  Banten. Jurnal  Online  Insan Akuntan , 6 (1), 125-138.
| 15  | Vol. 16, No.1| Juni 2024
Effendi, B. (2021). Apakah Penetapan Kantor Akuntan Publik Dipengaruhi oleh Kepemilikan Perusahaan  dan  Manajemen  Laba?. STATERA:  Jurnal  Akuntansi  dan  Keuangan , 3 (1), 51-64.
Effendi,  B.  (2020).  Manajemen  Laba:  Kontribusi  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan,  dan Leverage  Pada  Perusahaan  Tekstil  dan  Garmen  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. STATERA: Jurnal Akuntansi Dan Keuangan , 2 (2), 159-166.
Effendi,  B.  (2021).  The  Effect  of  Environmental  Management  Accounting  On  Firm  Value. International Journal of Social Science , 1 (4), 309-314.
Effendi,  B.  (2021).  Pengaruh  Penerapan  Akuntansi  Manajemen  Lingkungan  Terhadap  Nilai Perusahaan di Indonesia (Studi Empiris Perusahaan Manufaktur di Jawa Barat). Owner: Riset dan Jurnal Akuntansi, 5 (1), 72 – 82.
Effendi,  B.  (2022).  Audit  Report  Lag  :  Kontribusi  Tingkat  Profitabilitas  dan  Solvabilitas Perusahaan Property dan Real Estate. Jurnal Insan Unggul, 10 (2), 239-258.
Effendi,  B.  (2022).  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi Firm  Value Dengan  Pertumbuhan Perusahaan  Sebagai  Variabel Intervening . Ultima  Accounting:  Jurnal  Ilmu  Akuntansi, 14 (2), 331-348.
Effendi,  B. (2023).  Urgensi  Nilai Perusahaan:  Antara Relevansi  Earning  Per Share, Struktur Modal dan Kebijakan Dividen. Owner: Riset dan Jurnal Akuntansi, 7 (1), 123-130.
Engel. (2014). Pengaruh Pertumbuhan Penjualan dan Pertumbuhan Total Aset Terhadap Nilai Perusahaan. Paper Knowledge . Toward a Media History of Documents , 16–47.
Febriana, D., & Yulianto, A. (2017). Pengujian pecking order theory di Indonesia. Management Analysis Journal , 6 (2), 153-165.
Himawan,  H.  M.,  &  Andayani,  W.  (2020).  Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan,  dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Properti dan Real Estate yang Go Public  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2016-2018. Jurnal  Ilmiah  Mahasiswa  Feb Universitas Brawijaya , 25–27.
I  Gusti  Agung  Arista  Pradnyani,  I.B.  Anom  Purbawangsa,  L.  G.  S.  A.  (2017).  Peran Profitabilitas Dalam Memediasi Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan dan Struktur Modal Terhadap  Corporate  Social  Responsibility. E-Jurnal  Ekonomi  Dan  Bisnis  Universitas Udayana, 5 , 1967–1994.
Ibrahim, I. (2002). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Earning Per Share, Inflasi dan Kepemilikan Institusional Terhadap Profitabilitas Perusahaan. 1–64.
Irawati, S. (2006). Manajemen Keuangan (1st ed.). Pustaka.
Kaunang, C. A. S. (2013). Rasio Profitabilitas Dan Economic Value Added Pada Perusahaan Yang Tergabung Dalam LQ 45. Jurnal EMBA , 1 (3), 648-658.
Mahendra,  P.  T.  (2015).  Pengaruh  Kebijakan  Hutang,  Struktur  Modal  Dan  Profitabilitas Terhadap Aktivitas Investasi Perusahaan Manufaktur Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Eksis: Jurnal Riset Ekonomi Dan Bisnis, 10 (2), 171–180.
Marlina, M., Pinem, D., & Hidayat, N. F. (2020). Effect of Liquidity, Profitability, and Sales Growth  on  Capital  Structure  (in  Manufacturing  Companies). International  Humanities and Applied Science Journal, 3 (2), 1–10.
Menperin, A. dan. (2020). Sektor Manufaktur Tumbuh Agresif di Tengah Tekanan Pandemi. https://kemenperin.go.id/artikel/22681/Sektor-Manufaktur-Tumbuh-Agresif-di-Tengah- Tekanan-Pandemi-
| 16  | Vol. 16, No.1| Juni 2024
Meutia,  T.  (2016).  Pengaruh  Growth  Opportunity,  Profitabilitas,  dan  Ukuran  Perusahaan terhadap  Struktur  Modal  pada  Perusahaan  Properti  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Manajemen Dan Keuangan Unsam, 5 (2), 555–565.
Nanincova,  N.  (2019).  Pengaruh  Kualitas  Layanan  Terhadap  Kepuasan  Pelanggan  Noach Cafe And Bistro. Agora, 7 (2), 1–5.
Nuraeni,  I.  (2017).  Pengaruh  Pengalaman  Bisnis  dan  Lingkungan  Keluarga  Terhadap  Minat Berwirausaha. Journal of Chemical Information and Modeling, 53 (9), 1689–1699.
Nurhayati, N. (2019). Pengaruh Sales Growth dan Keahlian Keuangan Komite Audit terhadap FinancialDistress.(Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Otomotif dan Komponen  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  IndonesiaPeriode  2012-2016). Kajian Akuntansi, 21 (2), 80–86.
Oscar, B., & Sumirah, D. (2019). Pengaruh Grooming Pada Customer Relations Coordinator (CRC)  Terhadap  Kepuasan  Pelanggan  di  PT  Astra  international  TBK  Toyota  Sales Operation (Auto2000) Pasteur. Jurnal Bisnis Dan Pemasaran, 9 (1), 1–11.
Pangestuti,  I.  (2020).  Analisis  Pengaruh  Likuiditas,  Pertumbuhan  Penjualan,  Perputaran Modal  Kerja,  Ukuran  Perusahaan  dan  Leverage  Terhadap  Profitabilitas  Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar pada BEI Pada Tahun 2005-2009). April, 94.
Pramana,  I.  W.  S.,  &  Darmayanti,  N.  P.  A.  (2020).  Profitabilitas,  Struktur  Aktiva,  Dan Ukuran  Perusahaan  Berpengaruh  Terhadap  Struktur  Modal  Perusahaan  Otomotif. E- Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 9 (6), 2127.
Purnawijaya,  F.  M.  (2019).  Pengaruh  Disiplin  Kerja  Dan  Fasilitas  Kerja  Terhadap  Kinerja Karyawan Pada Kedai 27 Di Surabaya. Agora, 7 (1), 1–6.
Putra, A. A. W. Y., & Badjra, I. B. (2015). Pengaruh Leverage , Pertumbuhan Penjualan Dan. E-Jurnal Manajemen Unud, 4 (7), 2052–2067.
Putri,  S.  (2016).  Pengaruh  Sales  Growth,  Leverage,  Likuiditas  dan  Profitabilitas  Terhadap Financial Distress. 12–58.
Riyanto, B. (1995). Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan (4th ed.). BPFE.
Rusmana,  A.  (2012).  Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  dan  Profitabilitas  Terhadap Nilai Perusahaan. 20–55.
Sari,  S.  Y.,  Ramadhani,  D.,  &  Yulia,  Y.  (2019).  Perusahaan  ,  Dan  Pertumbuhan  Penjualan Terhadap Struktur Modal. Ekobistek, 8 (2), 10–19.
Setiawanta,  Y.,  Purwanto,  A.,  &  Hakim,  M.  A.  (2019).  Financial  Performance  and  Firm Value  Lesson  from  Mining  Sub-sector  Companies  on  the  Indonesia  Stock  Exchange. Jurnal Dinamika Akuntansi, 11 (1), 70–80.
Sianipar,  S.  (2011).  Pengaruh  Struktur  Modal  dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan Pada  Sektor  Makanan  dan  Minuman  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Phys. Rev. E, 24.
Smith,  J.  A.  (2023).  Analisis  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal  dengan Profitabilitas sebagai Variabel Intervening. Jakarta: Penerbit Abadi.
Susantika,  B.,  &  Mahfud,  M.  K.  (2019).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Likuiditas,  Dan Struktur  Aktiva  Terhadap  Struktur  Modal  Dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel Intervening (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Aneka Industri Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2016). Diponegoro Journal of Management, 8 (1), 137–150.
| 17  | Vol. 16, No.1| Juni 2024
Suyatin,  N.  (2016).  Pengaruh  Profitabilitas  terhadap  Harga  Saham  Emiten  LQ45  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010-2015. Ekonomia, 5 (3), 264–269. Sya’dah, P. P., & Huda, N. (2020). Pengaruh Pertumbuhan Penjualan Terhadap Profitailitas Pada Pt.Gudang Garam Tbk. Invoice : Jurnal Ilmu Akuntansi, 2 (2), 131–138.
Umam,  M.  C.,  Mohammad,  D.  H.,  &  Kholiq  Mahfud,  M.  S.  (2016).  Pengaruh  Ukuran Perusahaan  dan  Likuiditas  terhadap  Struktur  Modal  dengan  Profitabilitas  sebagai Variabel Intervening. Diponegoro Journal of Management, 5 (3), 1–11.
Wahyuni,  T.  S.  (2017). PENGARUH  HEDONIC  SHOPPING  MOTIVATIONS  TERHADAP IMPULSE  BUYING  DENGAN  GENDER  SEBAGAI  DUMMY  VARIABLE  (STUDI PADA  PELANGGAN  MATAHARI  DEPARTMENT  STORE  GRESIK) (Doctoral dissertation, Universitas Internasional Semen Indonesia).
Winekasari,  D.  P.  (2021).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap Struktur Modal. Skripsi, 1(1), 33–46.
Yulfaida,  D.,  &  Zhulaikha.  (2012).  Pengaruh  Size  ,  Profitabilitas  ,  Profile  ,  Leverage  Dan Ukuran  Dewan  Komisaris  Terhadap  Perusahaan  Manufaktur. Diponegoro  Journal  of Accounting, 1 (1), 1–11.