## Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Hutang
Oki Dwita Wulandari okidwita235@gmail.com 1 Universitas Islam Batik Surakarta
Anita Wijaya itax_solo@yahoo.com Universitas Islam Batik Surakarta

## Purnama Siddi
Pur nama.Siddi@yahoo.com Universitas Islam Batik Surakarta

## ABSTRAK
Debt is a mechanism used to reduce agency conflict. With the existence of debt, the company will get  additional  external  capital  that  can  increase  the  company's  operations.  The  population  in  this study  is  Real  and  Ested  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  in  2016-2018.  The sampling technique is using purposive sampling method to obtain a sample of 22 companies. The dependent  variable  in  this study  is  debt policy and  the  independent  variables  are  asset  structure, profitability, company growth, and company size. The analytical method used in this study is multiple linear regression. The analysis shows the profitability and size of the company affect the debt policy, while  the  asset  structure  and  company  growth  do  not  affect  the  debt  policy.  The  benefits  of  this research  as  a  reference  for  the  development  of  accounting  science,  especially  in  the  analysis  of asset structure, profitability, company growth, and company size on the debt policy listed on the IDX. Keywords: Structure; Profitability; Growth; Size;  Debt policy

## ABSTRAK
Hutang  merupakan  mekanisme  yang  digunakan  untuk  mengurangi  konflik  keagenan. ’ Dengan adanya  hutang  maka  perusahaan  akan  mendapatkan    tambahan    modal  eksternal  yang  dapat meningkatkan operasional perusahaan. ’ Penelitian ini bertujuan  untuk  mengetahui  apakah struktur aktiva,  profitabilitas,  pertumbuhan  perusahaan,  dan  ukuran  perusahaan  berpengaruh  terhadap kebijakan hutang. ’ Populasi dalam penelitian ini perusahaan real and ested yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2016- 2018. ’ Teknik pengambilan sampel dengan metode purposive sampling sehingga didapat sampel 22 perusahaan. Variabel dependen dalam penelitian ini adalah kebijakan hutang dan variabel independen struktur aktiva, profitabilitas, pertumbuhan perusahaan, dan ukuran perusahaan.  Metode  analisi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  regresi  linier  berganda.  Hasil analisis menunjukan profitabilitas dan ukuran perusahaan berpengaruh terhadap kebijakan hutang, sedangkan  struktur  aktiva  dan  pertumbuhan  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  kebijakan hutang.  Manfaat  penelitian  ini  sebagai  rujukan  pengembangan  ilmu  akuntansi  khususnya  dalam analisis  struktur  aktiva,  profitabilitas,  pertumbuhan  perusahaan,  dan  ukuran  perusahaan  terhadap kebijkan hutang yang terdaftar di BEI.
Kata Kunci: Struktur; Profitabilitas; pertumbuhan, ukuran, kebijakan hutang

## PENDAHULUAN
Perusahaan didirikan untuk mencapai tujuanyang sama yaitu meningkatkan nilai perusahaan. Salah  satu  hal  yang  harus  diperhatikan  agar  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan  adalah memperhatikan  keputusan  pendanaan.  Keputusan  pendanaan  adalah  keputusan  keuangan  yang berkaitan  dengan  aktiva  pembelanjaan    (Wiagustini,2010:6).  Kebijakan  hutang  merupakan  salah satu  keputusan  pendanaan  yang  berasal  dari  dana  eksternal  perusahaan.  Berdasarkan pecking order  theory yang  menyatakan  perusahaan  lebih  menyukai  pendanaan dari  pihak  luar  daripada pihak  dalam  (Erdinc et.  al. 2011).  Apabila  sumber  pendanaan  yang  berasal  dari  internal  tidak mencukupi maka perusahaan akan mengambil alternatif lain pendanaan dari hutang, karena hutang dapat menurunkan jumlah pajak yang harus dibayarkan perusahaan.
Penelitian  mengenai  struktur  aktiva  yang  ditelitti  oleh  Hardiningsih  dan  Oktaviani  (2012), Yeiatie  dan  Destriana  (2010)  menyatakan  bahwa  struktur  aktiva  berpengaruh  terhadap  kebijakan hutang.  Penelitian  yang  di  lakukan  oleh  Susilawati  dkk  (2012)  dan  Nugroho  (2006)  menyatakan bahwa struktur aktiva tidak berpengaruh terhadap kebijakan hutang.
Penelitian terhadap profitabilitas yang dilakukan oleh Wisnu (2011) menunjukan hasil bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap kebijkan hutang. Penelitian yang dilakukan oleh Hardiningsih dan Oktaviani  (2012),  Abror  (2005)  dan    Gleason  et.al  (2000)  menyatakan  profitabilitas  mempunyai pengaruh  terhadap  kebijakan  hutang.  Penelitian yang  dilakukan  oleh  Nabela  (2012),  Fatma  dan Chichti (2011) menunjukan profitabilitas tidak berpengaruh terhadap kebijkan hutang dan penelitian yang  di  lakukan  oleh    Kurniati  (2007)  menunjukan  hasil  profitabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap kebijakan hutang.
Penelitian terhadap pertumbuhan perusahaan yang di lakukan oleh Steven dan Lina (2011) dan Muslim (2015) menyatakan pertumbuhan perusahaan berpengaruh terhadap kebijakan hutang. Penelitian dilakukan oleh Margareta (2014), Hardiningsih dan Oktaviani (2012) menyatakan bahwa pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh terhadap kebijakan hutang.
Penelitian mengenai pertumbuhan perusahaan juga dilakukan oleh Oktaviani (2016), Milanto (2012),  Susanti  dan  Sekar  (2014),  Yeniati  dan  Destriana  (2010)  menunjukan  hasil  yang  seragam dimana  pertumbuhan  perusahaan berpengaruh  terhadap  kebijakan  hutang,  Tetapi  penelitian  yang dilakukan oleh Aryanto (2016), Steven dan Lina (2011), Natasia dan Wahidawati (2015) menyatakan bahwa pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh terhadap kebijakan hutang.
Penelitian  mengenai  ukuran  perusahaan  dilakukan  oleh  Steven  Yap  (2016),  Bambang Sidaytno  dan  Septavia  (2013),  Soraya  Meiryana  (  2014),  Steven  dan  Lina  (2011)  menyatakan
bahawa ukuran perusahaan berpengaruh terhadap kebijakan hutang. Penelitian yang dilakukan oleh Mahmud  Muslim  (2015)  menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap kebijakan hutang.
Berdasarkan  latar  belakang  dan  hasil  penelitian  terdahulu  diatas  dapat  dilihat  dari  hasil peneliti  satu  dengan  peneliti  yang  lain  mengenai  struktur  aktiva,  profitabilitas,  pertumbuhan perusahaan dan ukuran perusahaan  menunjukan hasil yang berbeda, sehingga ini menjadi gap riset pada penelitian ini, Oleh karena itu  penting untuk dilakukan penelitian kembali mengenai pengaruh struktur aktiva, profitabilitas, pertumbuhan perusahaan dan ukuran perusahaan terhadap kebijakan hutang,  maka  sebab  itu  penelitian  ini  akan  mengangkat  judul  “ Faktor  -  Faktor  yang Mempengaruhi Kebijakan Hutang “
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  secara  parsial  pengaruh  masing-masing  variabel struktur aktiva, profitabilitas, pertumbuhan perusahan dan ukuran perusahaan pada perusahaan real and  ested    yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2016-2018.  Manfaat  untuk  praktisi  dalam  penelitian  ini  di harapakan sebagai a acuan dasar dalam mengukur kinerja kebijakan hutang pada perusahaan real and ested yang terdaftar di BEI, sedangkan untuk manfaat teoritis dalam penelitian ini diharapkan penelitian ini mempunyai pengaruh positif terhadap kebijkan hutang.

## TINJAUAN PUSTAKA
’ Teori  keagenan  adalah  gagasan  tentang  kontrol organisasi  yang  didasarkan  pada keyakinan  pada pemisahan kepemilikan oleh manajemen. Pemilik perusahaan mendelegasikan wewenang untuk pengambilan keputusan terhadap manajemen (Jensen dan Meckling, 1976).. manajer diberikan tugas untuk a menjalankan bisnis demi kepentingan meningkatkan nilai perusahaan. Dalam kondisi ini pihak manajemen memiliki kepentingan sendiri-sendiri, inilah yang menjadi  awal  masalah  dasar  dalam agency  theory yaitu  adanya  konflik  kepentingan  (Munawir, 2014). ’ ‘
Menurut  Weston  dan  Brigham  (2005:175)  struktur  aktiva  adalah  bandingan  antara  aktiva tetap dan total aktiva. Struktur aktiva diproyeksikan oleh fixed asset (FA) yang dijadikan jaminan untuk  memeuhi a kebutuhan perusahaan. ’  ’ Menurut  Sugiyarso  dan  Winarni  (2005)  profitabilitas adalah  kemampua n perusahaan  dalam memperoleh  laba.Menurut  Myers  dan  Brealey  (2001) dalam pecking order theory menyatakan sebuah perusahaan jika memiliki tingkat profitabilitas yang tinggi maka hutangnya rendah, karena perusahaan yang a profitabilitasnya a tinggi akan memiliki sumber dana internal yang besar.
’ Pertumbuhan  perusahaan adalah    cara  perusahaan untuk  meningkatkan  ukuran
perusahaan.  Hal  ini  dijelakan  semakin  lama  perusahaan  beroperas  maka a pertumbuhan a perusahaan lebih meningkat. ’
’’ Menurut  Putri  (2012)  ukuran  perusahaan  mempengaruhi struktur    modal a karena  jika semakin  jaya  perusahaan    maka  perusahaan a akan  cenderung  lebih  banyak menggunakan hutang .
’ Menurut Fahmi ( 2013: 160) hutang adalah kewajiban perusahaan yang berasal dari dana eksternal maupun internal dari pinjaman, penjualan obligas i dan lain sebagainya. Oleh karna itu perusahaan harus melaksanakan kewajiban itu tepat waktu jika perusahaan tidak melaksanakan tepat waktu maka  perusahaan  akan mendapatkan  sanksi . Sanksi yang  diperoleh tersebut berbentuk a pemindahan kepemilikan asset pada suatu saat.
Beberapa  penelitian  terdahulu  berkaitan  dengan  penelitian  tentang  faktor-faktor  yang mempengaruhi kebijakan hutang
Penelitian  terhadap  kebijakan  hutang  yang  dilakukan  oleh  Luluk  dan  Ifada  (2017) menemukan hasil bahwa free cash flow dan kepemilikan manajerial tidak berpengaruh terhadap kebijakan  hutang,  sedangkan  untuk  kebijakan  deviden  dan  ukuran  perusahaan  berpengaruh terhadap kebijakan hutang.
Dedi  dan  Lilik  (2017)  yang  juga  meneliti  mengenai  kebijakan  hutang,  menemukan  hasil bahwa  kepemilikan  institusional  berpengaruh  terhadap  kebijakan  hutang,  dan  kepemilikan manajerial,  kepemilikan  asing,  kepemilikan  publik,  struktur  asset,  profitabilitas,  pertumbuhan perusahaan, dan kebijakan deviden tidak berpengaruh terhadap kebijakan hutang.
Lihard  Stevanus  (2018)  yang  meneliti  tentang  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  kebijakan hutang, menyatakan bahwa ukuran perusahaan tidak memiliki pengaruh terhadap kebijakan hutang, sedangkan kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap kebijakan hutang.
Penelitian  terhadap  kebijakan  hutang  juga  dilakukan oleh  Endri,  Mustafa  dan  Oscar  (2019) mendapatkan hasil bahwa leverage, ctxr, ios, profitabilitas berpengaruh terhadap kebijakan hutang, sedangkan  untuk  ndts  dan  pertumbuhan  penjualan  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  kebijakan hutang.

## Gambar 1 kerangka Berfikir

## HIPOTESIS
Struktur asset adalah penentu berapa besar alokasi untuk masing-masing komponen aktiva baik  aktiva  lancar  maupun  aktiva  tetap.  Hasil  penelitian  dari  Hardiningsih  dan  Oktaviani  (2012) menyatakan  bahwa  pertumbuhan  struktur  asset  memiliki  pengaruh  positif  terhadap  kebijakan hutang.  Penelitian  yang  di  lakukan  oleh  Susilawati  dkk  (2012)  dan  Nugroho  (2006)  menyatakan bahwa struktur aktiva tidak berpengaruh terhadap kebijakan hutang. Berdasarkan hasil gap riset di atas maka perumusan hipotesis dalam  penelitian ini adalah

## H1 : Struktur aktiva berpengaruh terhadap kebijakan hutang
Penelitian terhadap profitabilitas yang dilakukan oleh Wisnu (2011) menunjukan hasil bahwa profitabilitas berpengaruh  terhadap  kebijkan hutang. penelitian  Hardiningsih  dan  Oktaviani  (2012), Abror  (  2005)  dan  Gleason  et.al  (2000)  menunjukan  bahwa  profitabilitas  mempunyai  pengaruh terhadap kebijakan hutang. Penelitian oleh Nabela (2012), Fatma dan Chichti ( 2011) menunjukan profitabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap  kebijkan  hutang  dan  penelitian  oleh  Kurniati  (2007) menunjukan profitabilitas tidak berpengaruh terhadap kebijakan hutang. berdasarkan hasil gap riset di atas perumusan hipotesisi dalam penelitian ini adalah

## H2 : Profitabilitas berpengaruh terhadap kebijakan hutang
Pertumbuhan  dinyatakan  sebagai  pertumbuhan  total  aset  dimana pertumbuhan aset masa lalu akan menggambarkan tingkat profitabilitas yang akan datang. Penelitian Yeniatie dan Destriana (2010)  menyatakan    pertumbuhan    perusahaan  berpengaruh    terhadap    kebijakan    hutang. Penelitian yang di teliti oleh Steven dan Lina (2011) dan Muslim (2015) menyatakan pertumbuhan perusahaan berpengaruh terhadap kebijakan hutang. Penelitian Margareta (2014), Pancawati dan
Struktur aktiva profitabilitas Pertumbuha n perusahaan Ukura n perusahaan Kebijaka n hutang
Rachamawati (2012) menyatakan pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh terhadap kebijakan hutang. Berdasarkan hasil penelitian di atas maka perumusan hipotesis dalam penelitian ini adalah

## H3 : Pertumbuhan perusahaan berpengaruh terhadap kebijakan hutang
Menurut  Putri  (2012)  ukuran  perusahaan  dapat  juga  mempengaruhi  struktur  modal  karena semakin  besar  suatu  perusahaan  akan  cenderung  menggunakan  hutang  yang  lebih  besar. Penelitian  yang  dilakukan  Dwijayanti  (2011)  menjelaskan  bahwa  ukuran  perusahaan  mempunyai pengaruh terhadap kebijkan hutang. Penelitian yang juga dilakukan oleh Steven (2016), Bambang Sidaytno dan Septavia (2013), Soraya  ( 2014), Steven dan Lina (2011) menyatakan bahawa ukuran perusahaan berpengaruh terhadap kebijakan hutang. Penelitian yang dilakukan oleh  Muslim (2015) yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap kebijakan hutang.

## H4: Ukuran perusahaan berpengruh terhadap kebijakan hutang

## METODE PENELITIAN
Jenis  penelitian  ini  kuantitatif.  Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  semua perusahaan real and ested yang terdaftar di BEI  yang  berjumlah  48 perusahaan. Sampel  dalam penelitian  ini  dipilih  dengan  teknik purposive sampling. Kriteria-kriteria dalam menentukan sampel yaitu sebagai berikut:
1. Perusahaan  real and ested yang masih terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2016-2018
2. perusahaan yang tidak delisting pada tahun 2016-2018
3. perusahaan yang dalam menyajikan laporan keuangan tidak dengan satuan rupiah
4. perusahaan yang tidak mengalami rugi pada tahun pengamatan
5. .perusahaan yang dalam menyajikan laporan keuangan tidak lengkap
6. Perusahaan  yang  pertumbuhan  perusahaannya  tidak  mengalami  penurunan  pada  saat tahun pengamatan
Instrumen  Penelitian  berupa  dokumentasi  Laporan  keuangan  perusahaan  ral  and  ested  yang terdaftar di BEI pada tahun 2016-2018.
Variabel Dependen adalah Kebijakan hutang, kebijakan hutang sering di lambangkan DER yang merupakan  salah  satu  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  tingkat  solvabilitas  perusahaan. Berdasarkan  pada  konsep cost  of  capital maka  kebijakan  hutang  yang  optimum  adalah  struktur modal yang dapat meminimumkan biaya penggunaan modal rata-rata.Rumus debt to asset DER = Total hutang
Total asset
Struktur  aktiva  menunjukkan  jumlah  kekayaan  yang  dimiliki  oleh  perusahaan.Investor  akan lebih mudah memberikan pinjaman kepada perusahaan perusahaan memiliki jaminan. Simbol yang digunakan  untuk  struktur  aktiva  adalah  AS.  Variabel  ini  diukur  dengan  menggunakan  hasil  bagi antara aktiva  tetap  terhadap  total aktiva  seperti  yang digunakan  oleh  Titman  dan  wessels  (1988) dan Moh’d et all (1998). Secara matematis rumus ini dapat ditulis sebagai berikut:

## AS = Aktiva Tetap Total Aktiva
Profitabilitas mengukur efektivitas perusahaaan dengan keseluruhan dana yang ditanamkan dalam  aktiva  yang  akan  digunakan  untuk  operasi  perusahaan  dan  menghasilkan  keuntungan (Munawir,  2014).  Dalam  penelitian  ini  tingkat  profitabilitas  diukur  menggunakan  rasio Return  On Assets (ROA)  karena  rasio  ini mengukur  efektivitas  perusahaaan  dengan  keseluruhan dana  yang ditanamkan dalam aktiva yang akan digunakan untuk operasi perusahaan.
Pertumbuhan  perusahaan  menghitung  proporsi  peningkatan  total  aktiva  dari  tahun sebelumnya dibandingkan dengan tahun berjalan. Pertumbuhan perusahaan dihitung menggunakan selisih aktiva perusahaan pada periode sekarang dengan periode sebelumnya dibandingkan dengan aktiva  perusahan  periode  sebelumnya.  Pertumbuhan  perusahaan  dapat  dihitung  dengan menggunakan rumus sebagai berikut (Munawir, 2014):
Growth = Total aktiva 1 - Total aktiva -1 Total aktiva 1
Ukuran  Perusahaan  yaitu  perusahaan  yang  besar  cenderung    terdiversifikasi  sehingga menurunkan  risiko  kebangkrutan.  Disamping  itu,  perusahaan  yang  besar  lebih  mudah  dalam mendapatkan  pendanaan  eksternal . Merujuk  pada  penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh Indrajaya (2011) ukuran perusahaan menggunakan rumus:
Ukuran perusahaan =  Ln total asset
ROA = Laba bersih setelah pajak
Total Asset

## HASIL DAN PEMBAHSAN
Sumber  Data  Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder  yang  berasal  dari  Bursa  Efek Indonesia (BEI) dengan mengambil data dari www.idx.co.id. Dalam penelitian  ini responden yang digunakan adalah semua perusahaan  real  and ested yang  terdaftar di BEI tahun 2016-2018.

## Tabel 1
Prosedur Pemilihan Sampel
No  Keterangan Jumlah 1 Perusahaan real and ested  yang masih terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2016-2018 48 2 perusahaan yang tidak delisting pada tahun 2016-2018 - 3 perusahaan  yang  dalam  menyajikan  laporan  keuangan  tidak  dengan satuan rupiah - 4 perusahaan yang tidak mengalami rugi pada tahun pengamatan (10) 5 perusahaan yang dalam menyajikan laporan keuangan tidak lengkap (5) 6 Perusahaan yang dalam pertumbuhan mengalami penurunan (11) 22 Jumlah sampel : 22 x 3 tahun 66 Sumber : data yang di olah Tabel 2 Hasil Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Variabel Untandardized Residual Standar Keterangan Asym Sig(2-taiked) 0,200 >0.05 Data  Terdistribusi
Normal
Sumber : data yang di olah
Berdasarkan hasil uji normalitas dengan mengggunakan one-sample kolmogorov,dapat dilihat bahwa nilai signifikannya adalah  0,20 > 0,05 maka hasil data tersebut terdistribusi normal
Tabel 3

## Uji Multikolonieritas
Variabel Tolerance Standar  VIF Standar Keterangan Struktur aktiva (X1) .877 > 0,10 1,140 <10 Tidak terjadi multilonieritas Profitabilitas (X2) .912 > 0,10 1,097 < 10 Tidak terjadi multilonieritas Pertumbuhan perusahaan (X3) .956 > 0,10 1,046 < 10 Tidak terjadi multilonieritas Ukuran  perusahaan (X4) .916 > 0,10 1,092 < 10 Tidak terjadi multilonieritas Sumber : data yang di olah
Berdasarkan tabel diatas dapat nilai dapat dilihat nilai toleransi lebih besar dari 0,10 dan nilai VIF lebih kecil dari 10. Sehingga dapat diketahui bahwa tidak terjadi multikolnieritas dalam penelitian ini. Hal ini dapat dibuktikan dengan nilai tolerensi lebih kecil dari 0,10 dan nilai VIF lebih kecil dari 10.
Tabel 4 Uji Autokorelasi DW DU 4-DU Standart Ket 1,617 1,7319 2,2681 DU<D<4-DU Tidak ada
kepastian
Sumber : data yang di olah
Berdasarkan hasil uji autokorelasi dia atas  nilai DW sebesar 1,617, nilai DL 1,4758, nilai DU 1,7319  dan  nilai  4-DU  sebesar  2,2681  yang  berarti  dalam  penelitian  ini  tidak  ada  kepastian  atau kesimpulan  yang  pasti  mengenai  uji  autokeralasi,  sehingga  agar  mendapatkan  hasil  yang  pasti dalam pengujian autokeralasi ini peneliti menggunakan cara mengruns test data agar mendapatkan hasil yang pasti, berikut hasil runs test data
Tabel 5 Uji Runs Test Sig Standar Keterangan 0,082 > 0,05 Tidak terjadi autokorelasi
Sumber : Lampiran 7
Uji  runs  test  adalah  uji  yang  digunakan  untuk  menguji  apakah  antara  residual  terdapat korelasi yang tinggi atau tidak. Uji run test merupakan sebagai dari statistik non-parametik. Hasil uji run  test  akan  memberikan  kesimpulan  yang  lebih  pasti  jika  hasil  dari  durbin  watson  tidak memberikan kesimpulan yang pasti.
Berdasarkan  hasil  dari  runs  test  yang  telah  dilakukan  dapat  dilihat  bahwa nilai  sig  sebesar 0,082 lebih besar dari nilai standar yaitu 0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa dalam penelitian ini tidak terjadi autokerelasi.
Tabel 6 Uji Heteroskedastisitas Model Sig Standar Keterangan Struktur Aktiva (X1) ,169 >0,05 Tidak terjadi heteroskedastisitas Profitabilitas (X2) ,819 >0,05 Tidak terjadi heteroskedastisitas Pertumbuhan perusahaan (X3) .308 >0,05 Tidak terjadi heteroskedastisitas Ukuran perusahaan (X4) ,585 >0,05 Tidak terjadi heteroskedastisitas
Sumber : data yang diolah
Berdasarkan  hasil  uji  heteroskedastisitas  diatas  dapat  di  ketahui  bahwa  semua  variabel independen  memiliki  nilai  signifikansi  lebih  besar  dari  nilai  standar  yaitu  0,05.  Dengan  demikian dapat di simpulkan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas pada model regresi

## Tabel 7
Uji analisis regresi
Sumber : data yang di olah
Berdasarkan  hasil  uji  analisis  regresi  yang  telah  dilakukan,  maka  model    regresi    untuk penelitian ini adalah sebagai berikut:
Y = 0,763+ 0,123 Struktur Aktiva – 0,932 Profitabilitas  + 0,008 Pertumbuhan Perusahaan – 0,013 Ukuran Perusahaan + e
Keterangan :
Nilai konstanta (a) adalah 0,763 artinya jika struktur aktiva, profitabilitas, pertumbuhan perusahaan, dan ukuran perusahaan bernilai 0 maka kebijakan hutang akan bernilai tetap 0,763.
X1 : Nilai koefisien regresi dari variabel struktur aktiva yaitu 0,123 yang berarti dapat diartikan bahwa setiap peningkatan struktur aktiva sebesar 1% , maka akan meningkatkan kebijakan hutang sebesar 0,123
X2  :  Nilai  koefisien  regresi  dari  variabel  profitabilitas  sebesar  -0,932  yang  berarti  dapat  diartikan setiap peningkatan profitabilitas sebesar 1%, maka akan menurunkan kebijakan hutang sebesar  - 0,932
X3 : Nilai koefisien regresi dari variabel pertumbuhan perusahaan sebesar 0,008 yang berarti setiap peningkatan pertumbuhan perusahaan sebesar 1%, maka akan meningkatkan  peringkat kebijkan hutang sebesar 0,008
Unstandardized
Coefficients B Model (Constant) ,763 Struktur aktiva ,123 Profitabilitas -,932 Pertumbuhan perusahaan ,008 Ukuran perusahaan -,013
X4  :  Nilai  koefisien  regresi  dari  variabel  ukuran  perusahaan  sebesar  -0,013  yang  berarti  setiap kenaikan ukuran perusahaan sebesar 1%, maka akan menurunkan kebijakan hutang sebesar -0,013
Tabel 8 Uji kelayakan model Variabel F hitung F tabel Sig Standar Keterangan Uji ketetapan model ( uji F) 3,548 > 2,755 ,011 < 0.05 Model Layak
Sumber : data yang di olah
Dari hasil penelitian yang dilakukan dapat diketahui bahwa F tabel dapat dilihat dari tabel F pada tingkat signifikansi 0.05 dengan df 1 (jumlah variabel – 1) = 4 – 1 = 3 dan df  2  =  n – k – 1; dimana  n  adalah  jumlah  data,  k  adalah  jumlah  variabe 4. 4 independen df 2 = 66 – 4 – 1 = 61. Hasil  yang  diperoleh  untuk  F  tabel  df  1  =  3  dan  df  2  =  61    adalah  2.755.  Hasil    pengujian menunjukkan  bahwa  nilai  F  hitung  >  F  tabel  (3,548 > 2,755)  dan  signifikansi  <  0,05  (0,011 < 0,05),    sehingga    dapat    disimpulkan  bahwa  H0  ditolak  sedangkan  Ha  diterima.  Hasil  pengujian menunjukkan  bahwa  Ha  diterima  X1,  X2,  X3,  dan  X4  secara  simulatan  berpengaruh  terhadap  Y (kebijakan hutang )
Tabel 9 Uji hipotesis Hipotesis t hitung  T tabel Sign  Standar Keterangan Struktur  aktiva  ( X1) 607 >1,998 .546 < 0.05 Struktur  aktiva  tidak  berpegaruh terhadap kebijkan hutang Profitabilitas ( X2) -2569 >1,998 ,013 < 0.05 Profitabilita berpengaruh terhadap kebijkan hutang Pertumbuhan perusahaan (X3) 578 >1,998 ,565  <0,05 Pertumbuhan  perusahaan  tidak berpengaruh  terhadap  kebijakan hutang Ukuran perusahaan (X4) -2262 >1,998 ,027  <0,05 Ukuran perusahaan berpengaruh terhadap kebijakan hutang.
Sumber : data yang di olah.
Berdasarkan  variabel    independen    terhadap    dependen    dari    masingmasing    variabel. Dengan menggunakan  t  tabel  pada  uji  t,  nilai  hitung  akan dibandingkan dengan nilai t tabel. Kriteria pengujian jika –t tabel ≤ t hitung ≤ t tabel maka H0 diterima, jika –t hitung <- t tabel atau t hitung > t tabel maka H0 ditolak. Berdasarkan  hasil  pengujian , yang telah dilakukan dapat dilihat bahwa H2 dan H4 memiliki pengaruh terhadap kebijakan hutang, sedangkan untuk H1 dan H3 tidak berpengaruh terhadap kebijakan hutang.
Berdasarkan  tabel  di  atas  di  ketahui  bahwa  variabel  profitabilitas  dan  ukuran  perusahaan memiliki pengaruh terhadap kebijakan hutang, sedangkan variabel struktur aktiva dan pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh terhadap kebijakan hutang.
Tabel 10 Uji koefisien determinasi Adjusted R Keterangan Model Square 1 .136 Berpengaruh 13,6%
Sumber : data yang di olah
Dari hasil penelitian yang telah dilakukan dapat dilihat bahwa hasil uji koefisien determinasi nilai dari R Square pada perusahaan real and ested yang  terdaftar  di  BEI sebesar  0,136  yang berarti  sebesar 13,6%.  Oleh  karena  itu,  dapat  disimpulkan  bahwa  sebesar  13,6%  kebikan hutang yang diproksikan  dengan  nilai  discretionary  accrual  dipengaruhi  oleh variabel struktur aktiva  ,profitabilitas,  pertumbuhan  perusahaan,    dan  ukuran  perusahaan.  Sedangkan    sisanya sebesar  86,4% dipengaruhi  oleh  variabel  lain  selain variabel yang digunakan dalam penelitian ini.

## KESIMPULAN DAN SARAN

## KESIMPULAN
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh struktur aktiva, profitabilitas, pertumbuhan perusahaan, dan ukuran perusahaan terhadap kebijkan hutang. Populasi dalam penelitian ini semua perusahan  Real  &  Ested  yang  terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia  tahun  2016-2018.  Penelitian  ini menggunakan  tehnik  purposive  sample  dan  sample  yang  memenuhi  kriteria  sebanyak  22 perusahaan dengan periode pengamatan selama tiga tahun dari tahun 2016 – 2018. Metode dalam penelitian ini menggunakan metode regresi linier berganda.
Hasil  statistik  deskriptif  menunjukan  bahwa  ukuran  perusahaan  memiliki  nilai  rata-rata  paling tinggi  dibandingkan  dengan  struktur  aktiva,  profitabilitas  dan  pertumbuhan  perusahaan.  Korelasi antara variabel independen yang di uji dengan uji multikoliniearitas menunjukkan hasil bahwa model regresi  tidak  ada  masalah  multikolinieritas.  Hasil  uji  F  menunjukan  bahwa  model  regresi  linier berganda pada penelitian layak. Analisis korelasi menunjukkan bahwa kontribusi pengaruh struktur aktiva, profitabilitas, pertumbuhan perusahaan, dan ukuran perusahaan terhadap kebijakan hutang hanya 13,6% dan sisanya dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.
Berdasarkan  hasil  analisis  uji  hipotesis  dan  pengujian  atas  data  dalam  penelitian  mengenai pengaruh  struktur  aktiva,  profitabilitas,  pertumbuhan  perusahaan,  dan  ukuran  perusahaan,  maka diperoleh hasil sebagai berikut :
1. Variabel  struktur  aktiva  terbukti  tidak  berpengaruh  terhadap  kebijakan  hutang.  Hal  ini dikarenakan  perusahaan  perusahaan  memiliki  aset  lancar  yang  lebih  besar  untuk  mendanai kegiatan  operasional  perusahaan,  sehingga  perusahaan  tidak  membutuhkan  dana  eksternal untuk membiayai kegiatan operasionalnya.
2. Variabel profitabilitas terbukti memiliki pengaruh terhadap kebijakan hutang. Hal ini dikarenakan perusahaan  memiliki  dana  internal  yang  berlimpah  untuk  memenuhi  kebutuhan  kegiatan operasional perusahaan.
3. Variabel pertumbuhan perusahaan terbukti tidak berpengaruh terhadap kebijakan hutang. Hal ini  dikarenakan  dengan  tingkat  pertumbuhan  perusahaan  yang  relatif  kecil  menyebabkan kebutuhan  modal  juga  relatif  kecil,  sehingga  pembiayaan  operasional  perusahaan  dapat dibiayai dengan ekuitas yang dimiliki perusahaan.
4. Variabel  ukuran  perusahaan  terbukti  berpengaruh  terhadap  kebijakan  hutang.  Hal  ini disebabkan  jika  ukuran  perusahaan  yang  semakin  tinggi  dan  ekuitas  perusahaan  tidak mencukupi  untuk  membiayai  operasionalnya,  maka  perusahaan  akan  membutuhkan  dana tambahan  atau  dana  eksternal  untuk  membiayai  operasional  perusahaann  agar  kegiatan produksinya tidak terhenti.

## SARAN
Berdasarkan  keterbatasan  penelitian  yang  tertera  diatas,  maka  disarankan  penelitian selanjutnya untuk memperhatikan beberapa hal berikut ini:
1. Menambahkan  variabel-variabel  lain  yang  memengaruhi  kebijakan  hutang,  sehingga  tidak terbatas dengan menggunakan variabel yang ada dalam penelitian ini.
2. Penggunaan  periode  penelitian  yang  lebih  panjang  dan  terbaru  yang  dapat  menggambarkan keadaan  yang  paling  update  pada  setiap  sampel  perusahaan  yang  terdapat  di  Bursa  Efek Indonesia..
3. Penelitian  ini  menggunakan  pengukuran    Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  dalam  mengukur kebijakan  hutang.  Penelitian  selanjutnya  diharapkan  dalam mengukur  kebijakan  hutang menggunakan  kebijakan  hutang  jangka panjang.  Pengukuran  tersebut  diharapkan  dapat mencerminkan  kebijakan hutang yang sebenarnya.
4. Tidak  hanya  menggunakan  sampel  satu  sektor  Real  and  Ested  saja  akan  tetapi  seluruh perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## DAFTAR PUSATAKA
Baridwan, z. (2004). intermediet accounting. yogyakarta: yogyakarta-BPFE.
Bodie, K. (2006). investasi. jakarta: salemba empat.
BPS. (september 2016). indikator ekonomi statistik buletin bulanan. s. 78.
Brigham, E, F & Houston . J. F. (2011). dasar -dasar manajemen keuangan. jakarta: salemba empat.
Clarashinta,  D.  ,.  (2014). pengaruh  kepemilikan  manajerial,  kebijkan  deviden,  dan  profitabilitas terhadap  kebijkan  hutang  (  studi empiris  perusahaan manufaktur  yang  terdaftra  di  BEI  tahun 2011 - 2013). yogyakarta: universitas negeri yogyakarta.
Ghozali, I. (2011). ekonomi teori konsep dan aplikasi SPSS 17. semarang: universitas diponegoro.
Ghozali,  Imam.  2007.  Manajemen  Risiko  Perbankan  Pendekatan  Kuantitatif Value at Risk (VAR). Badan Penerbit Universitas Diponegoro : Semarang
Ghozali,  Imam  .2013.  Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  SPSS. Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Gitman,  Lawrence  J.  2003.  Principles  of  Managerial  Finance.  10th  edition: Addison Wesley
Imam, g. (2011). aplikasi multikoleneriatas dengan aplikasi spss. semarang: universitas diponegoro.
Imam Ghozali. 2007. Manajemen Risiko Perbankan Pendekatan Kuantitatif Value at Risk (VAR). Badan Penerbit Universitas Diponegoro : Semarang. 2006. Aplikasi  Analisis Multivariate  dengan  Program SPSS.  Badan  Penerbit Universitas Diponegoro : Semarang.
Hardiningsih, Pancawati dan Rachmawati Meita Oktaviani. 2012. Determinan Kebijakan Hutang (dalam Agency Theory dan Pecking Order Theory ). Jurnal Di namika Akuntansi, Keuangan dan Perbankan , 1(1): 11-24.
Haruman,  Tendi.  2008.  Pengaruh  Struktur  Kepemilikan  Terhadap  Keputusan  Pendanaan (Perspektif Agency  Cost ). Jurnal  National  Conference  on Management  Research, ISBN: 979-442-242-8.
Indrajaya,  Glenn.  2011.  Pengaruh  Struktur  Aktiva,  Ukuran  Perusahaan,  Tingkat  Pertumbuhan, Profitabilitas  dan  Risiko  Bisnis  Terhadap  Struktur  Modal:  Studi  Empiris  pada  Perusahaan Sektor  Pertambangan  yang  Listing  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2004-2007. Jurnal Ilmiah Akuntansi , 06.
Isnaeni,  Masrifah.  2008.  Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial,  Kepemilikan  Institusional,  Sebaran Kepemilikan  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Kebijakan  Utang  Perusahaan  Publik  di Indonesia  (Studi  Pada  Perusahaan  yang  Terdaftar  pada  BEI). Skripsi Jurusan  Akuntansi pada Fakultas EkonomiUniversitas Brawijaya, Malang.
Jensen,Michael  C.  and  William  H.  Meckling.1976.  Theory  of  The  Firm:  Managerial  Behaviour, Agency Cost and Ownership Structure. Journal of Financial Economics: 305-360
Kurniati,  Wahuning.  2007.  Pengaruh  Struktur  Kepemilikan  Terhadap  Kebijakan  Hutang Perusahaan  (Studi  pada  Perusahaan Textile/Garments di  Bursa  Efek  Jakarta. Tesis.
Program Studi Magister Sains Akuntansi. Program Pascasarjana Universitas Diponegoro.
Lopez,  Jose  and  Fransisco  Sogorb.  2008.  Testing  Trade-Off  and  Pecking  Order  Theories Financing SMES. Small Business Economics , 31: 117-136
Margaretha,  Farah  dan  Rizky  Ramadhan.  2010.  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Struktur Modal pada Industri Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Bisnis dan Akuntansi , 12(2): 119-130.
Nuraina,  Elva.  2012.  Pengaruh  Kepemilikan  Institusional  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap Kebijakan Hutang dan Nilai Perusahaan (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bei). Jurnal Bisnis dan Ekonomi (JBE), 19(2): 110-125.
Putri, Meidera Elsa Dwi. 2012. Pengaruh Profitabilitas, Struktur Aktiva dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal pada Perusahaa
Handayani,  Yulia.  2013.  Pengaruh  Partisipasi  Anggaran  Asimetri  Informasi  dengan Job  Relevant Information (JRI) Sebagai Variabel Intervening. Jurnal. Universitas Negeri Padang
jensen M, C. (1976). theory og=f the frim mavagerial behavior . journal of financial economi , 305- 360.
munawir. (2014).
S, d. I. (2011). pengaruh frim size, earmin volatity,asset profitabilitas growth dan frim age terhadap leverage.
Steven  &  Lina.  (2011).  Faktor-faktor  yang  Mempengaruhi  Kebijakan  Hutang Perusahaan Manufaktur.
Jurnal Bisnis dan Akuntansi. 13(3). 163-181.
Sugiyono. (2013). metode penelitian bisnis. bandung: alfbeta.
Sugiyono. (2009). Statistik Untuk Penelitian. Yogyakarta: BPFE.