SOLUSI : Jurnal Ilmiah Bidang Ilmu Ekonomi Vol. 22, No. 3 Juli 2024, Hal 334 - 350 Fakultas Ekonomi Universitas Semarang P-ISSN : 1412-5331, E-ISSN : 2716-2532 DOI: 10.26623/slsi.v22i3.9465

## Likuiditas, Leverage dan Pertumbuhan Perusahaan Pada Kebijakan Dividen
Eli Erfandi 1)* ; Dian Murdianingsih 2) ; Yosi Pupus Indriani 3) ; Noor Rosyadi 4)
Email Korespondensi: eliitbadias@gmail.com
Akuntansi, ITB ADIAS, Pemalang, Indonesia 1,2,3,4)

## INFO ARTIKEL
Proses Artikel Dikirim : 10/06/2024 Diterima: 25/07/2024 Dipublikasikan: 31/07/2024
Akreditasi oleh Kemenristekdikti No.79/E/KPT/2023

## ABSTRAK
Kebijakan  dividen  adalah  keputusan  yang  diambil  oleh  suatu perusahaan  mengenai  bagaimana  laba  yang  diperoleh  akan  dibagikan kepada pemegang saham.
Keputusan ini penting karena mempengaruhi  kebijakan  pendanaan  dan  nilai  perusahaan  serta memengaruhi  kepercayaan  investor  terhadap  kinerja  perusahaan Pembagian  deviden  pada  perusahaan  kepada  para  investor  untuk ditentukan  melalui  suatu  kebijakan  deviden.  Penelitian  ini  bertujuan untuk  mengidentifikasi  pengaruh  beberapa  faktor  terhadap  kebijakan dividen  pada  perusahaan  sektor  energi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.  Secara  lebih  spesifik,  variabel-variabel  yang  ingin dianalisis  adalah:  Likuiditas  (X 1 ),  Leverage  (X 2 ),  dan  Pertumbuhan Perusahaan (X 3 ). Metode purposive sampling adalah teknik pemilihan sampel  di  mana  peneliti  memilih  sampel  berdasarkan  karakteristik tertentu  yang  dianggap  relevan  dengan  tujuan  penelitian.  Dalam konteks  penelitian  ini,  populasi  yang  ditetapkan  adalah  semua perusahaan  sektor  energi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia selama  periode  2018-2021.  Dari  populasi  sebanyak  72  perusahaan sektor  energi  diperoleh  14  perusahaan  sektor  energi  sebagai  sampel dengan  periode  pengamatan  selama  empat  tahun  (2018-2021).  Data dianalisis  dengan  menggunakan  regresi  linier  berganda merupakan langkah  yang  tepat  untuk  mengeksplorasi  hubungan  antara  beberapa variabel independen (Likuiditas, Leverage, Pertumbuhan Perusahaan) terhadap  variabel  dependen  (Kebijakan  Dividen)  dalam  konteks penelitian  ini  mengenai  perusahaan  sektor  energi  di  Bursa  Efek Indonesia. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa variabel Likuiditas dan  Pertumbuhan  Perusahaan  berpengaruh  signifikan  terhadap Kebijakan  Dividen..  Leverage  tidak  berpengaruh  terhadap  kebijakan dividen dan tidak signifikan sehingga hipotesis kedua ditolak. Namun demikian untuk Likuiditas, Leverage, Pertumbuhan Perusahaan secara simultan berpengaruh signifikan terhadap Kebijakan Dividen.

## Kata Kunci :
Kebijakan Dividen; Likuiditas; Leverage; Pertumbuhan Perusahaan. -------------------------------------------------------------------------------------
Abstract
Dividend policy is a decision taken by a company regarding how the profits  earned  will  be  distributed  to  shareholders.  This  decision  is
important  because  it  influences  funding  policies  and  company  value and influences investor confidence in the company's performance. The distribution  of  dividends  to  the  company  to  investors  is  determined through a dividend policy. This research aims to identify the influence of several factors on dividend policy in energy sector companies listed on  the Indonesia  Stock Exchange. More  specifically, the  variables  to be analyzed are: Liquidity (X1), Leverage (X2), and Company Growth (X3). The purposive sampling method is a sample selection technique in  which  researchers  select  samples  based  on  certain  characteristics that are considered relevant to the research objectives. The results of this  research  indicate  that  the  Liquidity  and  Company  Growth variables  have  a  significant  effect  on  Dividend  Policy.  With  a Liquidity significance of 0.016, while a Company Growth significance of 0.008. So it can be concluded that the first and third hypotheses are accepted.  Leverage  has  no  effect  on  dividend  policy  with  a significance  of  0.675  so  the  second  hypothesis  is  rejected.  However, liquidity,  leverage  and  company  growth  simultaneously  have  a significant effect on dividend policy with a calculated F value of 5.938 while  the  significance  is  0.000.  In  the  context  of  your  research,  the population  determined  is  all  energy  sector  companies  listed  on  the Indonesia  Stock  Exchange  during  the  2018-2021  period.  From  a population  of  72  energy  sector  companies,  14  energy  sector companies  were  obtained  as  a  sample  with  an  observation  period  of four  years  (2018-2021).  ).  Data  were  analyzed  using  multiple  linear regression Analyzing data using multiple linear regression is the right step to explore the relationship between several independent variables (Liquidity,  Leverage,  Company  Growth)  and  the  dependent  variable (Dividend Policy) in the context of this research regarding the energy sector  companies  on  the  Stock  Exchange  Indonesian  Effect. The results of this research show that the Liquidity and Company Growth variables  have  a  significant  effect  on  Dividend  Policy.  Leverage  has no  effect  on  dividend  policy  and  is  not  significant  so  the  second hypothesis  is  rejected.  However,  liquidity,  leverage  and  company growth simultaneously have a significant effect on dividend policy.

## Keywods :
Deviden Policy; Liquidity; Laverage and  Company Growth
This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 International License .

## PENDAHULUAN
Keberadaan  pasar  modal  berperan  penting  untuk  perekonomian - negara.  Dengan  adanya - pasar modal,  aktivitas  perekonomian  menjadi  meningkat.  Berbagai  kegiatan  investasi  juga  dengan mudah  dilakukan  melalui  pasar  modal.  Pasar  modal  memainkan  peran  kunci  dalam memfasilitasi  investasi  bagi  para  pemodal  dan  memberikan  akses  kepada  perusahaan  untuk mendapatkan  modal  yang diperlukan  untuk  ekspansi dan  operasional  mereka.  Di  sini, ada  dua sisi yang penting untuk dipahami: peran pasar modal dalam menyediakan pilihan investasi yang sesuai  dengan  preferensi  risiko  pemodal,  dan  peran  perusahaan  dalam  menggunakan  pasar modal  untuk  membiayai  dan  mengembangkan  aktivitas  mereka. Return saham  diperoleh
berdasarkan  hasil  aktivitas investasi. Return yang  didapatkan  dari  investasi saham  bisa  berupa capital gain dan dividen. Pernyataan dari Sutrisno (2017) secara jelas menggambarkan konsep dasar  dari  kebijakan  dividen  dalam  konteks  keputusan  perusahaan  terkait  dengan  pembagian laba kepada pemegang saham.
Menurut  Widyawati  (2018)  kebijakan  dividen  menyatu  dengan  keputusan  pendanaan perusahaan. Investasi saham sering dianggap menarik bagi investor karena tidak hanya potensi apresiasi  harga  sahamnya,  tetapi  juga  pendapatan  yang  bisa  diperoleh  dari  dividen  yang dibayarkan oleh perusahaan. Beberapa investor lebih memilih kestabilan dividen yang konsisten daripada tingkat dividend payout ratio yang tinggi. Terdapat faktor-faktor yang mempengaruhi kebijakan  dividen  di  antaranya  profitabilitas,  likuiditas,  leverage,  pertumbuhan - perusahaan Saidy  (2017).  Pernyataan  tersebut  dari  Sutrisno  (2017)  menggambarkan  pentingnya  kebijakan dividen sebagai salah satu keputusan strategis yang harus diambil oleh manajemen perusahaan. Dengan  demikian,  kebijakan  dividen  adalah  elemen  penting  dalam  strategi  manajemen keuangan  perusahaan  yang  berdampak  pada  nilai  perusahaan  dan  persepsi  pasar  terhadap kinerja dan prospek perusahaan di masa depan.
Pernyataan  dari  Munawir  (2017)  mengenai  likuiditas  menekankan  pentingnya  likuiditas  bagi perusahaan  dalam  mengelola  kewajiban  jangka  pendek  dan  membiayai  operasional  mereka. Likuiditas adalah kemampuan suatu perusahaan untuk  mengubah aset menjadi uang tunai atau aset  yang  dapat  dengan  mudah  dijual  untuk  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya.  Ini mencerminkan  seberapa  cepat  dan  efisien  perusahaan  dapat  membayar  kewajiban  jangka pendeknya.  Pernyataan  dari  Kasmir  (2019)  mengenai  rasio  likuiditas  menyoroti  pentingnya rasio ini sebagai indikator kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendek, terutama  utang  yang  harus  segera  dibayar. Rasio  likuiditas  memberikan  gambaran  kepada manajemen  dan  para  pemangku  kepentingan  tentang  seberapa  baik  perusahaan dapat  menutup kewajiban jangka pendeknya menggunakan aset yang tersedia. Semakin tinggi rasio likuiditas, semakin  besar  kemampuan  perusahaan  untuk  mengatasi  kewajiban  jangka  pendeknya  tanpa harus  menjual  aset  tetapnya.  Pernyataan  dari  Ita  (2018)  mengenai  likuiditas  menyoroti pentingnya  rasio-rasio  likuiditas  dalam  mengukur  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi kewajiban  finansial  jangka  pendek.  Tingkat  likuiditas  yang  tinggi  menunjukkan  bahwa perusahaan memiliki aset yang cukup untuk memenuhi kewajiban jangka pendek mereka tanpa kesulitan.  Hal  ini  mengurangi  risiko  kegagalan  perusahaan  dalam  membayar  utang  kepada kreditur tepat waktu. Likuiditas, terutama yang diukur melalui rasio-rasio seperti Current Ratio (CR), Quick Ratio , dan lainnya, juga merupakan indikator keamanan suatu perusahaan. Semakin tinggi  rasio  likuiditas,  semakin  besar  kemungkinan  bahwa  perusahaan  dapat  mengatasi tantangan  keuangan  tanpa  harus  mengambil  langkah-langkah  drastis  seperti  menjual  aset  atau mendapatkan tambahan pendanaan dari luar.
Pernyataan  dari  Kasmir  (2018)  mengenai leverage menyoroti  konsep  penting  tentang penggunaan rasio ini dalam mengukur kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban baik dalam  jangka  pendek  maupun jangka  panjang.  Dengan leverage seluruh  aset  perusahaan  yang didanai oleh utang akan terlihat. stor untuk melihat - nilai dari sebuah perusahaan (Waswa et al., 2013). Pernyataan  dari  Waswa  et  al.  (2013)  menyoroti  pentingnya  leverage  dalam  mengukur nilai  atau  keberhasilan  suatu  perusahaan.  Pernyataan  dari  Pattiruhu  &  Paais  (2020)  mengenai leverage menyoroti  bahwa leverage mencerminkan  kemampuan  sebuah  perusahaan  dalam memenuhi  semua  kewajibannya,  yang  ditunjukkan  oleh  bagian  dari  modal  sendiri  yang digunakan  untuk  membayar  hutang.  Pernyataan  dari  Dewi  (2016)  menyoroti  hubungan  antara besarnya leverage perusahaan  dengan  kemampuan  perusahaan  untuk  membayar  dividen  tunai kepada  pemegang  saham. Leverage atau  tingkat  utang  perusahaan  dapat  mempengaruhi kemampuan  perusahaan  untuk  membayar  dividen  secara  tunai.  Saat  perusahaan  memiliki tingkat utang yang tinggi, sebagian besar dari laba yang diperoleh mungkin harus dialokasikan untuk  membayar  bunga  dan  pokok  utang,  sehingga  menyisakan  sedikit  sumber  dana  untuk pembayaran dividen kepada pemegang saham.
Pernyataan  dari  Brigham  (2017)  mengenai  pertumbuhan  perusahaan  menyoroti  pentingnya mengukur  perubahan  total  aset  dari  tahun  ke  tahun  sebagai  indikator  untuk  menilai
perkembangan  suatu  perusahaan.  righam  mendefinisikan  pertumbuhan  perusahaan  sebagai perubahan  total  aset  dari  satu  tahun  ke  tahun  berikutnya.  Total  aset  mencakup  semua  sumber daya  yang  dimiliki  perusahaan,  termasuk  aset  lancar  dan  aset  tetap.  Pertumbuhan  perusahaan dapat  dilihat  dari  perubahan  atau  peningkatan  dalam  total  asetnya  dari  satu  tahun  ke  tahun berikutnya. Aset perusahaan mencakup semua sumber daya yang dimiliki perusahaan, baik itu aset lancar (seperti kas, piutang, dan inventaris) maupun aset tetap (seperti tanah, bangunan, dan peralatan).  Semakin  tinggi  tingkat  pertumbuhan  aset  perusahaan,  semakin  besar  kebutuhan pendanaan yang diperlukan untuk membiayai akuisisi baru, investasi dalam kapasitas produksi, peningkatan infrastruktur, atau pengembangan produk baru. Ini menunjukkan bahwa perusahaan mungkin  perlu  mencari  sumber  dana  tambahan  seperti  pinjaman,  emisi  saham  baru,  atau penggunaan  laba  ditahan  untuk  membiayai  pertumbuhan  tersebut Ketika  perusahaan mengalami pertumbuhan yang tinggi, laba yang dihasilkan mungkin akan lebih besar. Sebagian dari  laba  ini  biasanya  akan  ditahan  dalam  bentuk  laba  ditahan  untuk  mendukung  kebutuhan modal perusahaan dalam melakukan investasi lebih lanjut atau untuk menghadapi risiko di masa depan.
Tabel  1.  Data  Dividen  Perusahaan S ektor  Energi  yang  sudah  dan  masih  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia
Sumber: Data Primer yang diolah, 2023
Dari tabel 1 dapat dilihat bahwa pada tahun 2018-2021 banyak perusahaan mengalami fluktuasi dalam  pembagian  dividen.  Hanya  perusahaan  dengan  kode  SHIP  yang  mengalami  kenaikan dalam  pembagian  dividen  pada  tahun  2018-2021.  Pembagian  dividen  dengan  nilai  terbesar dilakukan  oleh  perusahaan  dengan  kode  ADRO  se  besar  Rp.7.089.068.000.000  pada  tahun 2021. Naik turunnya nilai pembagian dividen seringkali terjadi termasuk pada perusahaan sektor energi  yang - terdaftar  di  Bursa - Efek  Indonesia.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Madyoningrum
No Kode Perusahaan Dividen (Jutaan Rupiah) 2018 2019 2020 2021 1 AKRA 883.232 722.645 395.041 532.903 2 ELSA 37.071 69.079 89.119 74.725 3 PTBA 3.357.331 3.767.959 3.651.200 835.388 4 RUIS 3.850 4.620 4.620 3.850 5 ADRO 382.3873 3.823.873 1.412.136 7.089.068 6 BSSR 906.522 139.010 141.050 2.040.467 7 BYAN 197.070 4.170.300 940.333 4.280.700 8 GEMS 185.350 319.723 1.452.815 5.422.220 9 MBAP 638.104 194.614 489.657 555.593 10 MYOH 236.530 264.375 211.616 214.077 11 PSSI 46.727 34.634 26.712 43.373 12 RAJA 19.012 27.378 21.803 21.671 13 SHIP 4.933 40.011 41.437 94.346 14 TPMA 29.619 68.629 59.536 56.959
et al., (2019) yang meneliti pengaruh leverage terhadap kebijakan dividen. Hasil dari penelitian ini  adalah  leverage  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  kebijakan  dividen.  Selanjutnya penelitian Cristna et al., (2021) yang meneliti pengaruh  likuiditas, pertumbuhan perusahaan dan leverage  terhadap  kebijakan  dividen  menunjukkan  bahwa  profitabilitas  dan  pertumbuhan perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  kebijakan  dividen  sedangkan  likuiditas  dan  leverage berpengaruh  terhadap  kebijakan  dividen.  Sehingga  Penelitian  ini  beryujuan  untuk  mengetahui secara  parsial  pengaruh  Likuiditas,  leverage  serta  Pertumbuhan  Perusahaan  kepada  Kebijakan Dividen serta pengaruh secara bersama variabel tersebut terhadap Kebijakan dividen.

## KAJIAN PUSTAKA

## Kebijakan Dividen
Sutrisno  (2017)  Kebijakan  dividen  mengacu  pada  keputusan  yang  diambil  oleh  manajemen perusahaan  mengenai  seberapa  besar  laba  yang  akan  dibagikan  kepada  pemegang  saham sebagai dividen, dan seberapa besar yang akan ditahan untuk keperluan investasi atau kebutuhan modal  perusahaan..  kebijakan  dividen  mengacu  pada  keputusan  yang  harus  diambil  oleh manajemen  perusahaan  mengenai  alokasi  laba  yang  diperoleh  dalam  satu  periode.  Secara khusus,  keputusan  ini  mencakup  apakah  laba  tersebut  akan  dibagikan  seluruhnya  kepada pemegang  saham  sebagai  dividen,  atau  sebagian  akan  dibagikan  sebagai  dividen  sementara sisanya  akan  ditahan  dalam  bentuk  laba  ditahan  untuk  keperluan  modal  atau  investasi perusahaan.  Hal  ini  menyangkut  pengelolaan  aliran  kas  dan  keputusan  strategis  perusahaan dalam mengelola sumber daya keuangannya.. Semakin besarnya laba yang di tahan maka akan semakin  sedikit  jumlah  dividen  yang  dibagikan  kepada  para  pemegang  saham  begitupun  pula sebaliknya.  Oleh  karena  itu  lah  kebijakan  dividen  menyatu  dengan  keputusan  pendanaan perusahaan.
Dividen  dikatakan  sebagai  kompensasi  yang  diterimakan  oleh  pemegang  saham  karena  sudah menanamkan  modal  pada  suatu  perusahaan  selain  capital  gain.  Kebijakan  dividen  dianggap sebagai  signal  bagi  para  investor  atau  orang  yang  akan  ber  investasi  untuk  menilai  baik buruknya suatu perusahaan. Dividen menjadi salah satu alasan para investor yangtertarik untuk berinvestasikan di pasar modal. Beberapa  investor cenderung untuk ditanamkan dananya pada perusahaan dengan tingkat pembayaran dividen yang tinggi Sutrisno (2017).

## Likuiditas
Pernyataan  dari  Munawir  (2017)  mengenai  likuiditas  menekankan  pentingnya  likuiditas  bagi perusahaan  dalam  mengelola  kewajiban  jangka  pendek  dan  membiayai  operasional  mereka Likuiditas adalah kemampuan suatu perusahaan untuk  mengubah aset menjadi uang tunai atau aset  yang  dapat  dengan  mudah  dijual  untuk  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya.  Ini mencerminkan  seberapa  cepat  dan  efisien  perusahaan  dapat  membayar  kewajiban  jangka pendeknya.  Perusahaan  yang  memiliki  likuiditas  yang  cukup  kuat  cenderung  dapat  membayar kewajiban  keuangan  jangka  pendeknya,  seperti  hutang  dagang,  gaji  karyawan,  atau  biaya operasional  lainnya,  tanpa  kesulitan  berarti.  Ini  menunjukkan  stabilitas  keuangan  dan kemampuan  manajemen  dalam  mengelola  aliran  kas  perusahaan.  Likuiditas  mengacu  pada kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  keuangan  jangka  pendeknya  dengan menggunakan  aset  lancar, seperti  kas, investasi  yang  mudah  dicairkan,  dan  piutang  yang  akan segera  diterima.  Analisis  likuiditas  membantu  manajemen  dalam  mengukur  seberapa  efisien modal kerja yang digunakan dalam operasional perusahaan, Anandasari (2019).

## Leverage
Pernyataan  dari  Kasmir  (2018)  mengenai  leverage  menyoroti  konsep  penting  tentang penggunaan rasio ini dalam mengukur kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban baik dalam jangka pendek maupun jangka panjang. Leverage merujuk pada penggunaan utang oleh perusahaan untuk membiayai atau membeli aset-asetnya. Semakin besar utang yang digunakan,
semakin  tinggi  tingkat  leverage  perusahaan.  Ini  bisa  mencakup  pembelian  aset  tetap  seperti pabrik  atau  peralatan,  yang  dibiayai  melalui  pinjaman  bank  atau  obligasi.  Leverage  juga  bisa mencakup biaya tetap seperti bunga pada utang atau beban penyusutan dari aktiva tetap. Biaya- biaya  ini  harus  dibayar  terlepas  dari  hasil  operasional  perusahaan.  Pemahaman  yang  jelas tentang  leverage  membantu  manajemen  dan investor dalam  mengukur  tingkat  risiko  keuangan perusahaan, sementara pemahaman tentang keuntungan membantu dalam mengevaluasi kinerja operasional  dan  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  nilai  bagi  pemegang  saham. Dengan  mempertimbangkan  kedua  aspek  ini  secara  bersamaan,  manajemen  dapat  mengelola risiko  dengan  lebih  efektif  dan  investor  dapat  membuat  keputusan  investasi  yang  lebih informasional.

## Pertumbuhan Perusahaan
Pernyataan  dari  Brigham  (2017)  mengenai  pertumbuhan  perusahaan  menyoroti  pentingnya mengukur  perubahan  total  aset  dari  tahun  ke  tahun  sebagai  indikator  untuk  menilai perkembangan  suatu  perusahaan.  righam  mendefinisikan  pertumbuhan  perusahaan  sebagai perubahan  total  aset  dari  satu  tahun  ke  tahun  berikutnya.  Total  aset  mencakup  semua  sumber daya  yang  dimiliki  perusahaan,  termasuk  aset  lancar  dan  aset  tetap.  Pertumbuhan  perusahaan dapat  dilihat  dari  perubahan  atau  peningkatan  dalam  total  asetnya  dari  satu  tahun  ke  tahun berikutnya. Aset perusahaan mencakup semua sumber daya yang dimiliki perusahaan, baik itu aset lancar (seperti kas, piutang, dan inventaris) maupun aset tetap (seperti tanah, bangunan, dan peralatan).    Semakin  tinggi  tingkat  pertumbuhan  aset  perusahaan,  semakin  besar  kebutuhan pendanaan yang diperlukan untuk membiayai akuisisi baru, investasi dalam kapasitas produksi, peningkatan infrastruktur, atau pengembangan produk baru. Ini menunjukkan bahwa perusahaan mungkin  perlu  mencari  sumber  dana  tambahan  seperti  pinjaman,  emisi  saham  baru,  atau penggunaan laba ditahan untuk membiayai pertumbuhan tersebut Ketika perusahaan mengalami pertumbuhan yang tinggi, laba yang dihasilkan mungkin akan lebih besar. Sebagian dari laba ini biasanya  akan  ditahan  dalam  bentuk  laba  ditahan  untuk  mendukung  kebutuhan  modal perusahaan  dalam  melakukan  investasi  lebih  lanjut  atau  untuk  menghadapi  risiko  di  masa depan.

## Pengaruh Likuiditas terhadap Kebijakan Diveden
Tingkat  likuiditas  perusahaan  merupakan  indikator  penting  dari  kesehatan  keuangan  jangka pendeknya.  Perusahaan  dengan  likuiditas  yang  tinggi  cenderung  memiliki  cadangan  kas  yang cukup  untuk  menghadapi  situasi  darurat  atau  penurunan  tiba-tiba  dalam  arus  kas..  Anandasari (2019)  menyatakan  likuiditas  berpengaruh  terhadap  kebijakan  dividen  karena  dividen  dibayar kan  dengan  menggunakan  kas  dan  bukan  laba  ditahan  oleh  Karena  itu  perusahaan  harus memiliki  kas  untuk  membayar  dividen.  Perusahaan  dengan  tingkat  likuiditas  yang  baik memungkinkan  pembayaran  dividen  dengan  baik  pula.  Dengan  beberapa  penjelasan  tersebut, maka berikut hipotesis yang diajukan:
H 1 : Likuiditas  diduga berpengaruh signifikan terhadap Kebijakan Dividen

## Pengaruh Leverage  terhadap Kebijakan Diveden
Kasmir  (2018)  Leverage  merujuk  pada  rasio  atau  ukuran  yang  digunakan  untuk  menilai seberapa besar utang yang digunakan oleh perusahaan dalam membiayai aset-asetnya. Leverage menunjukkan  sejauh  mana  perusahaan  bergantung  pada  utang  untuk  mendanai  operasinya. Leverage tidak hanya mencakup utang jangka panjang, tetapi juga bisa mencakup utang jangka pendek  yang  diperhitungkan  dalam  analisis  keuangan.  Nilai  leverage  akan  kecil  apabila  utang perusahaan  kecil.  Lestari  &  Nuzula  (2017)  menyatakan  pemanfaatan  leverage  mampu meningkatkan  pengembalian  modal  saat  perusahaan  bisa  diperolehnya  pendapatan  yang  lebih besar  dari  pada  beban  yang  harus  dibayar.  Penggunaan  utang  dapat  meningkatkan  laba perusahaan  karena  bunga  yang  dibayar  atas  utang  sering  kali  lebih  rendah  daripada  tingkat pengembalian  yang  diharapkan  dari  penggunaan  dana  sendiri.  Dengan  menggunakan  utang untuk membiayai investasi atau ekspansi, perusahaan dapat meningkatkan pendapatan dan laba
lebih  dari  yang  dapat  dicapai  hanya  dengan  modal  sendiri..  Dengan  beberapa  penjelasan tersebut, maka berikut hipotesis yang diajukan: H 2 : Leverage diduga berpengaruh signifikan terhadap Kebijakan Dividen

## Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan  terhadap Kebijakan Diveden
Perbedaan  dari  nilai  total  aset  perusahaan  setiap  tahunnya  mencerminkan  pertumbuhan perusahaan. Prastya (2020) menggarisbawahi hubungan antara tingkat pertumbuhan perusahaan dan  kebutuhan  dana  untuk  biaya  ekspansi. Semakin  tinggi  tingkat  pertumbuhan  perusahaan, semakin  besar  kebutuhan  akan  dana  untuk  mendukung  ekspansi  tersebut.  Dana  ini  dapat digunakan  untuk  investasi  dalam  infrastruktur  baru,  peningkatan  kapasitas  produksi, pengembangan  produk  baru,  atau  ekspansi  geografis.  Pertumbuhan  perusahaan  yang  baik menjadi visi yang diharapkan oleh pihak internal ataupun eksternal perusahaan seperti investor, kreditur  dan  pemegang  saham.  Menurut  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Nai  (2022).  Dengan beberapa penjelasan tersebut, maka berikut hipotesis yang diajukan:
H 3 : Pertumbuhan Perusahaan diduga berpengaruh signifikan terhadap Kebijakan Dividen.
Gambar 1. Rerangka Konseptual

## METODE PENELITIAN
Dengan kerangka penelitian di lakukan dengan menguji hipotesis ( hypotesis testing ) yang mana dijadikan  sebagai  penguji  pengaruh  Likuiditas, Leverage dan  Pertumbuhan  Perusahaan Terhadap  Kebijakan  Dividen.  Serta    jenis  hubungan-antar  variable  yang  digunakan  yaitu penelitian-korelasi  ( correlation )  yang  menerangkan  variabel-variabel  masalah  yang  saling terhubung. Dengan indikator pengukuran sebagai berikut : Kebijakan Dividen (Y) Rumus yang digunakan untuk menghitung dividend Payout Ratio (DPR) yaitu DPR = Pembayaran Deviden / Laba Bersih (Sutrisno, 2017). Likuiditas (X 1 ) dapat dihitung dengan menggunakan rumus yaitu dengan rumus CR = Aset Lancar / Kewajiban Lancar (Munawir, 2017). Leverage (X 2 ) Rumus yang  digunakan  untuk  menghitung debt  to  equity  ratio (DER)  yaitu  DER  =  Total  Liabilitas  / Total Ekuitas (Kasmir, 2018). Pertumbuhan Perusahaan (X 3 ) dicari dengan rumus yaitu: Growth = Total Aset t – Total Aset (t-1) / Total Aset (t-1) (Brigham, 2017). Data  yang  digunakan  bersifat cross-sectional yang  dimana  data  di  kumpulkan  dalam  1  waktu tertentu  dan  hanya  akan  digunakan  dalam  sesekali  periode  tertentu  dengan  motode purposive sampling . Dengan jumlah Populasi 70 perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) hingga tahun 2018- 2021, terdapat 14 perusahaan yang memenuhi kriteria yang telah ditentukan diantaranya: (1) Perusahaan sektor energi yang terdaftar di BEI selama periode 2018-2021, (2) Perusahaan sektor energi yang mempublikasikan laporan keuangan di BEI secara berturut-turut periode  2018-2021,  (3)  Perusahaan  sektor  energi  yang  membagikan  dividen  secara  berturut- turut  periode  2018-  2021,  dan  (4)  Perusahaan  sektor  energi  yang  mendapatkan,  laba  secara berturut-turut  periode  2018-2021.  Maka  digunakan  sampel  sebanyak  56  data  penelitian. Dengan  penggunaan  uji  asumsi  klasik,  analisis  data  menggunakan  statistik  deskriptif  dan analisis linier berganda  dengan alat analisis menggunakan SPSS 24.
Likuiditas Leverage Pertumbuhan Perusahaan Kebijakan Dividen H 1 H 2 H 3

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Tabel 2. Hasil Uji Statistik Deskriptif
Sumber : Data Primer yang diolah, 2023
Berdasarkan tabel 2 dapat diketahui bahwa : Kebijakan Dividen (DPR) DPR ( Dividend Payout Ratio ) berkisar antara 2,60 hingga 202,43 dalam sampel penelitian ini. Rentang ini mencakup nilai terendah (2,60) dan nilai tertinggi (202,43) dari DPR yang diamati dalam  sampel  tersebut.  ata-rata  DPR  dalam  sampel  adalah sekitar  55,1993,  sedangkan  standar deviasinya  adalah  sekitar  41,53391.  Standar  deviasi  mengukur  seberapa  jauh  nilai-nilai  DPR tersebar  dari  rata-ratanya.  Standar  deviasi  yang  lebih  kecil  dari  mean  menunjukkan  bahwa sebagian besar nilai DPR dalam sampel cenderung berada cukup dekat dengan rata-rata. Hal ini juga menunjukkan bahwa tidak ada variasi yang besar antara nilai DPR terendah dan tertinggi dalam sampel. Standar deviasi yang lebih kecil menunjukkan bahwa sebagian besar nilai DPR dalam  sampel  berada  dalam  kisaran  yang  relatif  dekat  dengan  rata-rata  (55,1993).  Ini  bisa mengindikasikan bahwa distribusi nilai DPR tidak terlalu tersebar atau tidak ada nilai DPR yang sangat ekstrem (seperti outlier) yang jauh dari rata-rata.

## Likuiditas (CR)
Nilai  CR  ( Current  Ratio) dalam  sampel  penelitian  ini  berkisar  antara  67,92  hingga  671,69. Rentang ini mencakup nilai terendah (67,92) dan nilai tertinggi (671,69) dari CR yang diamati dalam  sampel  tersebut. Rata-rata  CR  dalam  sampel  adalah  sekitar  205,6391,  dengan  standar deviasi sekitar 131,84877. Standar deviasi mengukur seberapa jauh nilai-nilai CR tersebar dari rata-ratanya.  Standar  deviasi  yang  lebih  kecil  dari  mean  (rata-rata)  menunjukkan  bahwa sebagian besar nilai CR dalam sampel cenderung berada cukup dekat dengan rata-rata. Standar deviasi  yang  lebih  kecil  menunjukkan  bahwa  sebagian  besar  nilai  CR  dalam  sampel  berada dalam  kisaran  yang  relatif  dekat  dengan  rata-rata  (205,6391).  Ini  mengindikasikan  bahwa distribusi nilai CR tidak terlalu tersebar atau tidak ada nilai CR yang sangat ekstrem yang jauh dari rata-rata.

## Leverage (DER)
Nilai  DER  ( Debt-to-Equity  Ratio )  dalam  sampel  penelitian  ini  berkisar  antara  16,62  hingga 194,70. Rentang ini mencakup nilai terendah (16,62) dan nilai tertinggi (194,70) dari DER yang diamati  dalam  sampel  tersebut.  Rata-rata  DER  dalam  sampel  adalah  sekitar  80,7391,  dengan standar  deviasi  sekitar  48,21872.  Standar  deviasi  mengukur  seberapa  jauh  nilai-nilai  DER tersebar  dari  rata-ratanya.  Standar  deviasi  yang  lebih  kecil  dari  mean  (rata-rata)  menunjukkan bahwa sebagian besar nilai DER dalam sampel cenderung berada cukup dekat dengan rata-rata. Standar  deviasi  yang  lebih  kecil  menunjukkan  bahwa  sebagian  besar  nilai  DER dalam  sampel berada dalam kisaran yang relatif dekat dengan rata-rata (80,7391). Ini mengindikasikan bahwa distribusi  nilai  DER  tidak  terlalu  tersebar  atau  tidak  ada  nilai  DER  yang  sangat  ekstrem  yang jauh dari rata-rata.

## Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation CR 56 ,68 6,72 2,0563 1,31893 DER 56 ,17 1,95 ,8077 ,48234 GROWTH 56 -,13 ,67 ,1388 ,18219 DPR 56 ,03 2,02 ,5523 ,41484 Valid N (listwise) 56
Pertumbuhan Perusahaan ( Growth )
Nilai  Growth  dalam  sampel  penelitian  ini  berkisar  antara  -12,73  hingga  67,23.  Rentang  ini mencakup  nilai  terendah  (-12,73)  dan  nilai  tertinggi  (67,23)  dari  Growth  yang  diamati  dalam sampel tersebut. Rata-rata Growth dalam sampel adalah sekitar 13,8257, dengan standar deviasi sekitar 18,21872. Standar deviasi mengukur seberapa jauh nilai-nilai Growth tersebar dari rata- ratanya. Standar deviasi yang lebih besar dari mean (rata-rata) menunjukkan bahwa data Growth dalam sampel memiliki variasi yang cukup besar. Ini menunjukkan bahwa ada perbedaan yang signifikan  antara  nilai-nilai  Growth  yang  diamati,  dan  bisa  menunjukkan  adanya  data  yang terlalu  ekstrim  (outlier). Standar  deviasi  yang  tinggi  dari  mean  menunjukkan  bahwa  sebagian besar nilai Growth dalam sampel tersebar jauh dari rata-rata (13,8257). Hal ini bisa disebabkan oleh  adanya  data  yang  ekstrim  atau  outlier  yang  mempengaruhi  sebaran  data  secara keseluruhan.

## Uji Normalitas
Uji Kolmogorov-Smirnov  adalah  salah satu  uji  statistik  non-parametrik  yang  digunakan  untuk menguji  apakah  sebuah  sampel  data  berasal  dari  populasi  dengan  distribusi  tertentu,  misalnya distribusi normal. Ini dapat digunakan ketika asumsi distribusi data tidak terpenuhi atau ketika kita  tidak  memiliki  informasi  yang  cukup  mengenai  distribusi  populasi.  Nilai  p-value menunjukkan  tingkat  signifikansi  statistik  dari  hasil  uji.  Jika  p-value  lebih  besar  dari  taraf signifikansi yang telah ditetapkan sebelumnya (biasanya 0,05 atau 5%), maka tidak ada cukup bukti untuk menolak hipotesis nol bahwa data terdistribusi secara normal. Dalam kata lain, data tersebut terdistribusi normal, artimya sebaran distribusi data memenuhi asumsi - klasik.
Tabel 3. Hasil Uji One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Sumber: Data primer yang diolah, 2023
Dengan  demikian,  berdasarkan  nilai  Asymp.  Sig.  (2-tailed)  sebesar  0,065,  dapat  menganggap bahwa data residual dalam model regresi memenuhi asumsi klasik normalitas. Namun, penting untuk diingat bahwa ini adalah salah satu dari beberapa uji yang dapat digunakan untuk menguji normalitas data, dan hasilnya dapat dipengaruhi oleh ukuran sampel dan bentuk distribusi data. Karena  nilai  p-value  (0,065)  lebih  besar  dari  0,05,  maka  tidak  memiliki  cukup  bukti  untuk menolak  hipotesis  nol.  Oleh  karena  itu,  berdasarkan  hasil  uji  Kolmogorov-Smirnov  ini  dapat disimpulkan bahwa data residual dari model regresi cenderung mengikuti distribusi normal.

## Uji Multikolinearitas
Multikolinieritas  adalah  keadaan  di  mana  terdapat  hubungan  kuat  atau  perfek  antara  variabel independen  dalam  model  regresi.  Ini  dapat  menyebabkan  masalah  dalam  interpretasi  koefisien
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 56 Normal Parameters a,b Mean ,0000000 Std, Deviation 25,11561673 Most Extreme Differences Absolute ,115 Positive ,115 Negative -,068 Test Statistic ,115 Asymp. Sig. (2-tailed) ,065 c a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
regresi karena sulit untuk menentukan kontribusi masing-masing variabel secara terpisah terhadap variabel  dependen.  Jika  nilai  VIF  suatu  variabel  kurang  dari  10,  ini  dianggap  tidak mengindikasikan  adanya  multikolinieritas  yang  signifikan.  Toleransi  adalah  kebalikan  dari  VIF (1/VIF). Toleransi yang rendah (< 0,1) menunjukkan adanya multikolinieritas yang signifikan. Tabel 4. Hasil Uji Multikolinearitas
Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 CR ,660 1,516 DER ,676 1,479 GROWTH ,775 1,290 a. Dependent Variable : DPR Sumber : Data primer yang diolah, 2023
Berdasarkan tabel  4  dapat diketahui nilai VIF  masing-masing  sebesar  Likuiditas  (1,516)  <  10, Leverage  ( 1,479)  <  10,  Pertumbuhan  Perusahaann  ( 1,290)  <10  dan  nilai tolerance 0,660, 0,676,  0,775  >0,1.  Maka  dapat  disimpulkan  tidak  terdapat  gejala  multikolinearitas  dalam penelitian.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji Heteroskedastisitas varians  variabel independent adalah  kontans  untuk  tiap-tiap  nilai tertentu variabel independent (homokedastisitas ). Model regresi yang bagus adalah tidak terjadi heteroskedastisitas .
Tabel 5. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Sumber : Data primer yang diolah 2023
Berdasarkan tabel 5 dapat diketahui nilai signifikansi masing-masing Likuiditas 0,241, Leverage 0,089, dan Pertumbuhan Perusahaan 0,090, yang artinya seluruh variabel bebas dalam penelitian ini  memiliki  nilai  signifikan  >  0,05.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi heteroskedastisitas.

## Uji Autokorelasi
Autokorelasi  adalah  kondisi  di  mana  terdapat  korelasi  antara  kesalahan  (residuals)  dari  model regresi pada satu periode dengan kesalahan pada periode sebelumnya. Ini menunjukkan adanya pola  atau  hubungan  antara  observasi  yang  berurutan  dalam  waktu.  Uji  Durbin-Watson  (DW Test) adalah salah satu metode untuk mendeteksi keberadaan autokorelasi dalam model regresi. Prosedur  uji  ini  menghasilkan  nilai  statistik  Durbin-Watson  (DW),  yang  dapat  berada  dalam rentang antara 0 dan 4. Nilai DW mendekati 2 menunjukkan bahwa tidak ada autokorelasi. Nilai DW yang  mendekati 0 atau 4 mengindikasikan adanya autokorelasi. Nilai DW yang berada di
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 51,564 53,562 ,963  ,340 CR ,035 ,029 ,194 1,188  ,241 DER ,103 ,059 ,280 1,734  ,089 GROWTH -,277 ,160 -,260 -1,727  ,090
a. Dependent Variable : ABRESID
antara 0 dan 2 menunjukkan adanya autokorelasi positif. Nilai DW yang berada di antara 2 dan 4 menunjukkan adanya autokorelasi negatif.
Tabel. 6 Hasil Uji Durbin Watson
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 ,610 a ,373 ,310 26,34148 1,965 a . Predictors: (Constant), FIRMSIZE , CR, GROWTH , ROE, DER b. Dependent Variable : DPR Sumber : Data primer yang diolah, 2023
Berdasarkan  hasil  uji Durbin  Watson diatas,  nilai Durbin  Watson menunjukkan  angka  1,965 dengan jumlah k = 5, n = 56. Karena nilai Durbin-Watson (1,965) berada di antara dU dan 4- dU, yaitu antara 1,7678 dan 2,2322, dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat bukti yang cukup untuk  menyatakan  adanya  autokorelasi  positif  atau  negatif  pada  model  regresi  ini.  Secara praktis, ini berarti bahwa residual dari model regresi tidak menunjukkan pola autokorelasi yang signifikan.
Analisis Regresi Linier Berganda Tabel 7. Hasil Analisis Regresi Linier Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -181,215 87,792 -2,064 ,044 CR ,119 ,048 ,343 2,490 ,016 DER ,041 ,097 ,057 ,422 ,675 GROWTH -,726 ,263 -,352 -2,765 ,008
a. Dependent Variable : DPR
Sumber : Data primer yang diolah, 2023
Sesuai tabel 7, maka didapatkan model persamaan - regresi sebagai - berikut: Y= -181,215 + (0,119)X 1 + (0,041)X 2 + (-0,726)X 3 + e
Berdasarkan  persamaan  dari  model  regresi linier berganda  terrsebut  maka  dapat  dilihat  nilai konstansta  -181,215  berarti  bahwa  manakala  tidak  adanya  variabel  likuiditas  (CR), leverage (DER),  pertumbuhan  perusahaan  ( Growth )  maka  kebijakan  dividen  (DPR)  yang  merupakan variabel  terikat  (Y)  besarnya  adalah  -181,215.  Nilai  koefisien  variabel  likuiditas  0,119  berarti bahwa  tiap-tiap  peningkataan  1  satuan  likuiditas  (CR),  maka  kebijakan  dividen  (DPR)  akan mengalami  peningkatan  sebesar  0,119  satuan.  Variabel leverage 0,041  berarti - bahwa - setiap peningkatan  1  satuan leverage (DER),  maka  kebijakan  dividen  (DPR)  akan  mengalami peningkatan  sebesar  0,041  satuan.  Variabel  pertumbuhan  perusahaan  -0,726  berarti - bahwa setiap peningkatan 1 satuan pertumbuhan perusahaan ( Growth ), maka kebijakan dividen (DPR) akan mengalami - penurunan sebesar -0,726 satuan.
Uji Hipotesis Uji F (Uji Goodness of Fit )
Tabel. 8 Hasil Uji F (Uji Goodness of Fit )
ANOVA a Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 20601,052 5  4120,210 5,938 ,000 b Residual 34693,681 50  693,874 Total 55294,733 55
a. Dependent Variable : DPR
b. Predictors: (Constant), FIRMSIZE , DER, GROWTH , CR, ROE Sumber : Data primer yang diolah 2023
Nilai  F-hitung  (5,938)  lebih  besar  dari  nilai  F-tabel  (2,40)  pada  taraf  signifikansi  0,05.  Nilai signifikansi  (0,000)  kurang  dari  0,05,  yang  menunjukkan  bahwa  perbedaan  antara  kelompok- kelompok  (CR,  DER,  dan  Growth)  dalam  model  regresi  tidak  terjadi  secara  kebetulan. Berdasarkan  hasil  uji  F  ini,  kita  dapat  menyimpulkan  bahwa  likuiditas  (CR),  leverage  (DER), dan  pertumbuhan  perusahaan  (Growth)  secara  bersama-sama  berpengaruh  secara  signifikan terhadap  kebijakan  dividen  (DPR). Artinya,  variabel-variabel  tersebut  memberikan  kontribusi yang signifikan dalam menjelaskan variasi kebijakan dividen dalam model regresi yang uji. Penelitian  ini  menjelaskan  bahwa  Likuiditas,  Leverage  serta  Pertumbuhan - Perusahaan berpengaruh  secara  simultan  dan  signifikan  terhadap  kebijakan  Dividen.  Benar,  pernyataan tersebut  mencerminkan  hubungan  antara  likuiditas  dan  kemampuan  perusahaan  dalam mengelola aset lancar untuk menutup utang lancar. Likuiditas yang tinggi menunjukkan bahwa perusahaan memiliki cukup aset lancar atau dapat dengan mudah mengonversi asetnya menjadi uang  tunai  yang  dibutuhkan  untuk  membayar  kewajiban  lancarnya,  seperti  hutang  yang  jatuh tempo  dalam  waktu  dekat.  Dengan  likuiditas  yang  optimal,  perusahaan  dapat  menghadapi tantangan  finansial  atau  kebutuhan  kas  tanpa  harus  mengalami  kesulitan  atau  risiko  likuiditas. Ini  memberikan  kepercayaan  kepada  pihak  kreditur,  investor,  dan  pemangku  kepentingan lainnya  bahwa  perusahaan  mampu  mengelola  risiko  keuangan  dengan  baik  dan  memiliki stabilitas  keuangan  yang  kuat.  Likuiditas  yang  optimal  juga  memberikan  fleksibilitas  bagi perusahaan untuk menjalankan operasi bisnisnya secara efisien dan merespons perubahan pasar dengan  lebih  cepat.  Ini  bisa  berdampak  positif  pada  kinerja  keuangan  secara  keseluruhan  dan mempengaruhi persepsi pasar terhadap nilai perusahaan. Jadi, semakin tinggi tingkat likuiditas perusahaan,  semakin  optimal  pula  kemampuan  perusahaan  dalam  mengelola  aset  lancar  untuk memenuhi kewajiban keuangan yang mendesak. Leverage atau tingkat utang perusahaan dapat mempengaruhi  persepsi  investor  secara  signifikan.  Dengan  menggunakan  utang,  perusahaan dapat  memperbesar  modal  yang  tersedia  untuk  menghasilkan  aset  perusahaan.  Leverage  yang dipergunakan  secara  efektif  dapat  meningkatkan  potensi  pertumbuhan  perusahaan  dengan memberikan akses tambahan terhadap sumber pendanaan untuk investasi dalam proyek-proyek yang  menguntungkan.  Namun,  tingkat  leverage  yang  tinggi  juga  dapat  meningkatkan  risiko keuangan perusahaan, yang dapat menjadi keprihatinan bagi investor. Oleh karena itu, investor cenderung  memperhatikan  tingkat  leverage  dalam  mengevaluasi  risiko  investasi  mereka. Pertumbuhan  yang  stabil  dan  berkelanjutan  menunjukkan  bahwa  perusahaan  memiliki  strategi yang  baik  dalam  mengembangkan  bisnisnya.  Pertumbuhan  dapat  diukur  melalui  peningkatan pendapatan,  ekspansi  pasar,  diversifikasi  produk,  atau  akuisisi  perusahaan.  Pertumbuhan  yang baik  bisa  meningkatkan  pandangan  investor  terhadap perusahaan  karena  menunjukkan  potensi untuk meningkatkan nilai perusahaan di masa depan dan memberikan pengembalian yang lebih tinggi kepada pemegang saham.
Koefisien Determinasi (R 2 ) Nilai  koefisien  determinasi  ( R-squared )  mengindikasikan  persentase  variasi  dari  variabel
kebijakan  dividen  (DPR)  yang  dapat  dijelaskan  secara  bersama-sama  oleh  variabel-variabel likuiditas,  leverage,  dan  pertumbuhan  perusahaan  dalam  model  regresi  Berikut  Hasil  Uji koefisiensi Determinasi dapat - dilihat pada tabel 9 : Tabel 9. Hasil Koefisien Determinasi (R 2 )
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,610 a ,373 ,310 26,34148 a . Predictors: (Constant), FIRMSIZE , DER, GROWTH , CR, ROE
b. Dependent Variable : DPR Sumber : Data primer yang diolah 2023
Berdasarkan tabel 9, dapat diketahui bahwa Analisis koefisien determinasi ( R-squared ) sebesar 0,310  atau  31%  menunjukkan  bahwa  variabel  bebas yang  digunakan  dalam  penelitian  (seperti likuiditas,  leverage,  pertumbuhan  perusahaan,  dan  ukuran  perusahaan)  secara  bersama-sama menjelaskan  sekitar  31%  variasi  dari  variabel terikat, yaitu  kebijakan  dividen (DPR).  Sisanya, sebesar  69%,  merupakan  variasi  dari  DPR  yang  dipengaruhi  oleh  faktor  lain  yang  tidak dimasukkan dalam model penelitian ini.

## Uji t (Uji Parsial)
Uji  t-test  memiliki  tujuan  untuk  mengetahui  besarnya  pengaruh  variabel  independent  secara parsial  terhadap  variabel  dependent,  sekaligus  untuk  menjawab  hipotesis  pertama,  kedua  dan ketiga dengan taraf kesalahan 0.05 atau 5% dengan level of significance 95%. Tabel 10.Hasil Uji t (Uji Parsial)
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std, Error Beta 1 (Constant) -181,215 87,792 -2,064 ,044 CR ,119 ,048 ,343 2,490 ,016 DER ,041 ,097 ,057 ,422 ,675 GROWTH -,726 ,263 -,352 -2,765 ,008
a. Dependent Variable : DPR Sumber : Data primer yang diolah 2023
Pada Tabel 10 diatas diketahui hasil masing – masing uji t. Berdasarkan rumus df = (N-k-1) maka  hasil  t  tabel  untuk  (56-5-1)  =  50  pada  tingkat  derajat  kepercayaan  5%  (uji  2  arah) diperoleh t tabel = 2,00856. Berdasarkan tabel 11 hasil uji t (uji parsial) maka:

## Pengaruh Likuiditas terhadap Kebijakan Dividen
Nilai t hitung variabel likuiditas (CR) terhadap Kebijakan dividen (DPR) sebesar 2,490, nilai t tabel yaitu 2,00856 dan nilai signifikansi likuiditas (CR) 0,016 < 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa  likuiditas  (CR)  berpengaruh  signifikan  terhadap  kebijakan  dividen  (DPR).  Pernyataan tersebut  menyiratkan  bahwa  hasil  pengujian  menunjukkan  adanya  hubungan  positif  antara tingkat  likuiditas  perusahaan  dengan  jumlah  dividen  yang  dibagikan  kepada  para  pemegang saham. Likuiditas dalam konteks keuangan perusahaan mengacu pada kemampuan perusahaan untuk  mengonversi  aset  menjadi  uang  tunai  dengan  cepat  tanpa  menimbulkan  kerugian
signifikan.  Dengan  kata  lain,  hasil  pengujian  menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  tingkat likuiditas  sebuah  perusahaan  (misalnya,  kemampuan  untuk  mengumpulkan  uang  tunai  dari penjualan aset atau piutang dengan cepat), semakin besar pula kemungkinan perusahaan untuk membayar  dividen  kepada  pemegang  saham.  Ini  dapat  disebabkan  oleh  kepercayaan  bahwa perusahaan  memiliki  stabilitas  keuangan  yang  cukup  untuk  mendukung  pembayaran  dividen secara  konsisten.  Dengan  kata  lain  Ha 2 diterima  didalam  penelitian  ini. Penelitian  ini mendukung dan sejalan dengan  penelitian yang dilakukan oleh Ratnasari & Purnawati (2019), Estuti et al., (2020) dan Ndeo (2021) yang menyatakan bahwa likuiditas berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen.
Pengaruh Leverage terhadap Kebijakan Dividen Nilai t hitung variabel leverage (DER) terhadap kebijakan dividen (DPR) sebesar 0,422, nilai t tabel yaitu 2,00856 dan nilai signifikansi leverage (DER) 0,675 > 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa leverage (DER)  tidak  berpengaruh  terhadap  kebijakan  dividen  (DPR).  Meskipun leverage  tidak  secara  langsung  menentukan  kebijakan  dividen,  hubungan  antara  leverage, kestabilan keuangan, dan kebijakan dividen bisa kompleks dan tergantung pada kondisi spesifik dari  masing-masing  perusahaan.  Namun,  secara  umum,  leverage  yang  tinggi  cenderung membatasi fleksibilitas perusahaan dalam hal pembayaran dividen. Dengan kata lain Ha 3 ditolak dalam  penelitian  ini.  sejalan  dengan  penelitian  Saputro  et  al.,  (2022)  dan  Afriani  (2019)  yang menyatakan bahwa leverage tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen.

## Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan terhadap Kebijakan Dividen
Nilai  t  hitung  variabel  pertumbuhan  perusahaan  ( Growth )  terhadap  kebijakan  dividen  (DPR) sebesar  -2,765,  nilai  t  tabel  yaitu  2,00856  dan  nilai  signifikansi  pertumbuhan  perusahaan ( Growth )  0,008  <  0,05  maka  bisa  disimpulkan  apabila  pertumbuhan  perusahaan  ( Growth ) berpengaruh  signifikan - terhadap - kebijakan  dividen  (DPR).  Pernyataan  tersebut  menyiratkan bahwa hasil pengujian menunjukkan adanya hubungan antara tingkat pertumbuhan perusahaan dengan kebijakan dividen yang dipilih oleh perusahaan. Secara khusus, jika sebuah perusahaan mengalami  pertumbuhan  yang  tinggi,  hal  ini  dapat  mengharuskannya  untuk  mengalokasikan dana  tambahan  untuk  membiayai  operasional  dan  ekspansi  bisnis.  Beberapa  alasan  mengapa perusahaan  mungkin  memilih  untuk  menahan  sebagian  laba  daripada  membagikannya  sebagai dividen  dalam  konteks  pertumbuhan  yang  tinggi  seperti  Kebijakan  Investasi  dan  Menciptakan Nilai  Jangka  Panjang.  Dengan  kata  lain  Ha 4 diterima  di  dalam  penelitian  ini. Sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Nai  (2022),  Wahyuni  (2021)  dan  Afriani  (2019)  yang menyatakan pertumbuhan perusahaan berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen.

## PENUTUP
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  bagaimana  likuiditas,  leverage,  dan  pertumbuhan perusahaan  berpengaruh  terhadap  kebijakan  dividen  pada  perusahaan  sektor  energi  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Berdasarkan - hasil analisis - data, maka diperoleh - kesimpulan bahwa:  Likuiditas  berpengaruh  signifikan  pada  Kebijakan  Dividen  pada - perusahaan  sektor energi. Hal ini dibuktikan dari perolehan t hitung sebesar 2,490 dan t tabel 2,00856 dengan nilai signifikansi  0,016  <  0,05.  Leverage  tidak  berpengaruh  terhadap  kebijakan  dividen  pada perusahaan  sektor  energi.  Hal  ini  dibuktikan  dari  perolehan  t  hitung  sebesar  0,422  dan  t  tabel 2,00856  dengan  nilai  signifikansi  0,675  >  0,05.  Pertumbuhan  Perusahaan  berpengaruh signifikan  terhadap  kebijakan  dividen  pada  perusahaan  sektor  energi.  Hal  ini  dibuktikan  dari perolehan  t  hitung  sebesar  -2,765  dan  t  tabel  2,00856  dengan  nilai  signifikansi  0,008  <  0,05. Keterbatasan  Penelitian  ini  hanya  pada  perusahaan  sektor  energi  dan  rentang  waktu  yang singkat  (4  Tahun)  memiliki  beberapa  implikasi  yang  perlu  dipertimbangkan  seperti Keterbatasan  Reprasentasi  Sektor  dan  rentan  waktu  di  tambah.  Keterbatasan  jumlah  sampel dalam  penelitian  dapat  mempengaruhi  validitas  dan  generalisasi  temuan  yaitu  sebanyak  14
perusahaan.  Penelitian  ini  hanya  meneliti  Likuiditas,  Leverage  dan  Pertumbuhan  Perusahaan. Masih  adanya  faktor  lain  yang  dapat  mempengaruhi  Kebijakan - Dividen,  misalnya - arus  kas bebas,  struktur - modal,  kesempatan  investasi. Bagi  calon  investor  sebaiknya  memperhatikan faktor leverage walaupun dalam penelitian ini leverage tidak berpengaruh - terhadap kebijakan - dividen  untuk  mengetahui  sejauh  mana  perusahaan  didanai  oleh  utang.  Saran  untuk pengembangan  penelitian berikutnya  mengenai  kebijakan  dividen  melalui penambahan  jumlah sampel, penambahan sektor perusahaan, dan variabel bebas lainnya adalah sangat relevan untuk meningkatkan kedalaman dan generalisabilitas temuan

## DAFTAR PUSTAKA
Afriani,  F.  (2019).  Pengaruh - Likuiditas, Leverage,, Profitabilitas,  Ukuran - Perusahaan  dan Growth Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Ekonomi Dan Manajemen. Anandasari, N. (2019). Pengaruh - Profitabilitas, - Likuiditas , Growth, - Kebijakan Hutang dan Kepemilikan  Institusional  Terhadap  Kebijakan  Dividen  (Studi  Empiris  Pada Perusahaan - Manufaktur - Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2017). Skripsi. Universitas - Semarang. Ayuningthias,  B.  (2019).  Kebijakan - Dividen - (Studi  Kasus - Pada  Perusahaan  Sub  Sektor Properti, Real  Estate Dan - Sub  Sektor - Konstruksi  Bangunan  Yang  Terdaftar  Di  Bei Periode 2013-2017). E-Proceeding -- of Management . Azizah, Riana, & Purnama. (2020). Pengaruh - Ukuran Perusahaan, - Profitabilitas, Leverage , Likuiditas  dan - Sales  Growth terhadap - Kebijakan  Dividen  (Studi  Empiris  pada Perusahaan LQ45 Yang Terdaftar di Bursa Efek - Indonesia Tahun 2016-2018). Jurnal Ilmiah Universitas - Batanghari Jambi.
Bawamenewi  dan  Arifiyeni.  (2019).  Pengaruh - Profitabilitas, Leverage , - Dan  Likuiditas Terhadap Kebijakan - Dividen Pada Perusahaan - Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. - Jurnal Pundi.
Brigham. (2017). Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Salemba Empat, Jakarta. Cristna,  Jakline,  &  Delfina.  (2021).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas, Likuiditas,
Pertumbuhan  Perusahaan, - Dan Leverage Terhadap - Kebijakan - Dividen  Pada Industri  Makanan  Dan  Minuman - Yang  Terdaftar  Di  Bursa Efek  Indonesia  Tahun 2017-2019. Sosek : Jurnal Sosial Dan Ekonomi.
Devi  Elana.  (2020).  Pengaruh - Profitabilitas,  Likuiditas, - Pertumbuhan  Perusahaan  dan Ukuran  Perusahaan - Terhadap  Kebijakan  Dividen.  Jurnal  Ilmiah  Mahasiswa Manajemen, Bisnis Dan Akutansi.
Dewi  dan  Ni  Ketut  Muliati.  (2021).  Pengaruh - Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan  dan Likuiditas Terhadap Kebijakan - Dividen (Studi Empiris - Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek  Indonesia Tahun 2015-2019). Jurnal Akutansi Dan Keuangan.
Estuti, Silvia, & Wachidah. (2020). Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan dan Likuiditas Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Capital Volume 2. Fahmi  Irham.  (2014).  Manajemen  Keuangan  Perusahaan  dan  Pasar  Modal.  Mitra  Wacana
Media Jakarta.
Febrianti  Dwi  dan  Zulvia  Yolandafitri.  (2020).  Pengaruh  Struktur  Kepemilikan, Leverage , Ukuran  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun 2013-2017. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Ekonomi Manajemen.
Ghozali,  I.  (2012).  Aplikasi  Analisis  Multivariate  Dengan  Program  IBM  SPSS  20  (Cetakan VI). Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang. Hair. (2014). Multivariate Data Analysis, New International Edition . New Jersey : Pearson. Hery. (2015). Analisis Laporan Keuangan. CAPS (Center for  Academic Publishing Service) , Yogyakarta.
Husein Umar. (2017). Metode Penelitian untuk Skripsi dan Tesis. Rajawali, Jakarta. Jogiyanto Hartono. (2017). Teori Portofolio dan Analisis Investasi. BPFE, Yogyakarta. Kasmir.  (2018).  Analisis  Laporan  Keuangan.  PT  Rajagrapindo  Persada,  Jakarta.  Lestari  dan
Nila  Firdausi.  (2017).  Analisis  Pengaruh Financial  Leverage Dan  Perusahaan Sektor  Keuangan  yang  Terdaftar  di  BEI  Periode  2012-2015).  Jurnal  Administrasi Bisnis S1 Universitas Brawijaya.
Mnune  dan  Ida  Bagus  Anom.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas, Leverage ,  Ukuran  Perusahaan Dan Risiko Bisnis Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana.
Munawir. (2017). Analisa Laporan Keuangan. Liberty, Yogyakarta. Nai,  N.  L.  (2022).  Pengaruh  Profitabilitas,  Struktur  Kepemilikan  dan  Pertumbuhan Perusahaan  terhadap  Kebijakan  Dividen  Pada  Perusahaan  Manufaktur. Religion Education Social Laa Roiba Journal Reslaj .
Ndeo,  S.  D.  (2021).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Ukuran  Perusahaan  Terhadap Kebijakan  Dividen  Perusahaan  Manufaktur  Di  BEI  (Studi  Pada  Perusahaan Manufaktur  Sub  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2016-2018). Jimek : Jurnal Ilmiah Mahasiswa Ekonomi.
Nurdin  dan  Sri  Hartati.  (2019).  Metodologi  Penelitian  Sosial.  Media  Sahabat Cendekia,
Surabaya.
Prastya  dan  Fitri  Yani  Jalil.  (2020).  Pengaruh Free  Cash  Flow,  Leverage ,  Profitabilitas,
Likuiditas  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Kebijakan  Dividen.  Jurnal  Kajian Akuntansi Dan Bisnis Terkini.
Prihadi. (2015). Memahami Laporan Keuangan Sesuai IFRS dan PSAK. PPM, Jakarta. Ratnasari  dan  Ni  Ketut  Purnawati.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Tingkat Pertumbuhan  Perusahaan  Dan Leverage Terhadap  Kebijakan  Dividen.  E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana.
Saidy,  S.  (2017).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas ,  Leverage dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap  Kebijakan  Deviden  (Studi  Kasus  Perusahaan  LQ45 yang  terdaftar  di  BEI periode 2012-2015). Skripsi. Universitas Stikubank.
Samrotun.  (2015).  Kebijakan  Dividen  dan  Faktor-faktor  yang  Mempengaruhinya.  Jurnal
Paradigma Universitas Islam Batik Surakarta.
Saputro  dan  Intan  Immanuela.  (2022).  Pengaruh  Likuiditas,  Profitabilitas, Leverage ,  Dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Kebijakan  Dividen  yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) Tahun 2017- 2019. Jurnal Riset Manajemen Dan Akuntansi.
Sugiyono. (2014). Metode Penelitian Pendidikan Pendekatan Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D. Alfabeta, Bandung.
Sujana. (2017). Pasar Modal yang Efisien. Jurnal Pendidikan Ekonomi, 5 (2), 33– 40. Sukamulja,  S.  (2017).  Pengantar  Pemodelan  Keuangan  Dan  Analisis  Pasar  Modal  (Edisi  1). Andi Offset, Yogyakarta.
Sukirno  Sadono.  (2013).  Makro  Ekonomi  Teori  Pengantar  (Edisi  III).  PT  Raja  Grafindo
Persada, Jakarta.
Suriyani dan Gede Mertha Sudiarta. (2018). Pengaruh Tingkat Suku  Bunga, Inflasi Dan Nilai Tukar  Terhadap  Return  Saham  Di  Bursa  Efek  Indonesia.  E- Jurnal  Ekonomi, 7 (6),
3172–3200.
Sutrisno. (2017). Manajemen Keuangan. Ekonisia, Yogyakarta. Suwardika  dan  Mustanda.  (2017).  Pengaruh Leverage ,  Ukuran  Perusahaan,  Pertumbuhan Perusahaan, Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Properti. E- Jurnal Manajemen Unud, 6(3), 1248–1277.
Tandelilin, E. (2015). Portofolio dan Investasi Teori dan Aplikasi. Kanisius, Yogyakarta. Umi  Mardiyati,  G.  N.  A.  (2012).  Pengaruh  Kebijakan  Dividen,  Kebijakan  Hutang  Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur Di BEI. Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI), 3 (1), 1–17.
Wahyuni,  E.  S.  (2021).  Pengaruh Leverage ,  Likuiditas,  Profitabilitas  dan  Pertumbuhan Perusahaan  Terhadap  Kebijakan  Dividen.  Jurnal  Universitas Budi Luhur, 10 (1), 46– 55.
Widyawati,  R.  D.  (2018).  Pengaruh  Kesempatan  Investasi,  Profitabilitas  dan  Likuiditas
Terhadap  Kebijakan  Dividen  Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  Di  Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ekomoni Universitas Negeri Yogyakarta, 53(9), 1–102. Wulandari,  Aidah,  Vaudiana,  &  Rohotni.  (2022).  Pengaruh  Likuiditas, Free  Cash  Flow, Leverage,  Growth ,  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Kebijakan  Deviden Pada Perusahaan Manufaktur di Indonesia. Jurnal Manajemen Terapan Dan Keuangan (Mankeu), 11(01), 211–224.
Zulkifli  dan  Latifah.  (2021).  Pengaruh Corporate  Governance ,  Ukuran  Perusahaan, Profitabilitas dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Riset Manajemen  Sekolah  Tinggi  Ilmu  Ekonomi  Widya  Wiwaha  Program  Magister Manajemen, 8(1), 17–27.