## PENGARUH FINANCIAL LEVERAGE TERHADAP FINANCIAL PERFORMANCE PADA SEKTOR  INDUSTRI MANUFAKTUR  YANG  TERDAFTAR
DI BURSA EFEK  INDONESIA (BEI)  PERIODE  2015
Rivaldy Februansyah Universitas  Multimedia  Nusantara rivaldyfbru@gmail.com
Ika Yanuarti Universitas  Multimedia  Nusantara Ika_y@umn.ac.id

## Abstract
The manufacturing sector is one of the most dominant economic sectors in in achieving growth and  development in  Indonesia.  It  needs  adequate  fund to  develop  its  business.  The sources of fund are from internal and external. The firm usually optimized the usage of internal fund prior to external fund. The internal fund comes from equity while the external funds are from debt and stock. Debt is also known as financial leverage. There is a phenomenon that the usage of debt increased  the firm’s  financial  performance, since  interest on debt could  lower the payment of tax (tax shield). On the other side, the higher the financial leverage the higher the  risk  of  bankruptcy.  This  research  aims  to  analyze  whether  financial  leverage  has  an influence on financial performance in the manufacturing sector listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) period 2015.
The method of analysis used in this research is multiple linear regression analysis. This research  uses  quantitative  approach  with  a  sample  of  140  listed  companies  in  the manufacturing industry. The firm’s financial performance could be measured by the financial ratios.  Financial  Leverage  ratios  are  ratios  that  measure  the  ability  of  firm’s  to  meet  its financial  obligation  and  the  level  of  usage  debt  as  compared  to  equity.  There  are  several financial  leverage ratios that used in this research,  such as  Debt Ratio (DR),  Debt to Equity Ratio  (DER),  Interest Coverage Ratio (ICR),  and Long Term Debt Ratio (LTDR).    Financial performance indicates the ability of firm to generate profit and measured by Profitability Ratio. Return on Asset (ROA)  is one of the Profitability Ratio.
The  statistical  result  shows  that Debt  Ratio  (DR)  negatively  affect Return  on  Asset (ROA) and Interest Coverage Ratio (ICR) positively affect Return on Asset (ROA). Meanwhile, Debt to Equity Ratio (DER)  and Long Term Debt Ratio (LTDR)   did not affect Return on Asset (ROA).  On  the other hand, result  shows that Debt  Ratio  (DR),  Debt  to Equity Ratio  (DER), Interest  Coverage  Ratio  (ICR),  and  Long  Term  Debt  Ratio  (LTDR)  affect Return  on  Asset (ROA)  simultaneously.
Keywords:  Financial Leverage,  Debt  Ratio  (DR),  Debt  to  Equity  Ratio  (DER),  Interest Coverage Ratio (ICR), Long Term Debt Ratio (LTDR), Financial Performance, Return on Assets (ROA)

## I. Pendahuluan
Perindustrian  adalah  salah  satu  sektor ekonomi  yang  memberikan  kontribusi  cukup  besar terhadap  perekonomian  di Indonesia.  Perkembangan  sektor industri,  khususnya  sektor industr i manufaktur  dalam  beberapa tahun  terakhir  merupakan  salah  satu  sektor  ekonomi  yang  paling dominan  di Indonesia.
Berdasarkan  data  dari  Badan  Pusat  Statistik  (BPS)  atas  kontribusi  Produk  Domestik Bruto  (PDB)  tahunan  Indonesia  selama  tahun  2010-2015,  ditemukan  hasil  bahwa  dari kesembilan  sektor  ekonomi  yang  ada, sektor  industri  manufaktur  merupakan  sektor  ekonomi yang  paling  dominan  dalam  pertumbuhan  perekonomian  di  Indonesia  dengan  persentase konribusi  rata-rata sebesar 23,57% yang  mengungguli  sektor ekonomi  lainnya  selama  periode 2010-2015. Sehingga,  sektor  industri  manufaktur  dijuluk i  sebagai  “ the  leading  sector ”  yang merupakan  sebutan  yang  diberikan  untuk  sektor ekonomi  yang  paling  menunjang  pertumbuha n perekonomian  Indonesia  dari  sembilan  sektor  ekonomi  yang  ada.
Kekonsistenan  sektor industri  manufaktur  Indonesia  yang  dominan  ini  tentu  tidak  dapat terjadi  tanpa  campur  tangan  dari  perusahaan-perusahaan  yang  menjadi  bagian  dalam  industr i manufaktur  itu  sendiri.  Dalam  mencapai  perkembangan  dan  pertumbuhan,  tentu  saja  setiap perusahaan  membutuhkan  sumber  pendanaan  yang  memadai  agar tetap dapat mengembangka n usahanya.
Perolehan  sumber  dana  perusahaan  dapat  bersumber  dari  dalam  perusahaan  (interna l), yaitu  berupa  modal  sendiri ataupun  dari  luar  perusahaan  (eksternal),  yaitu  dengan  utang  atau saham.  Setiap  utang  akan  menimbulkan  beban  masing- masing  sesuai  dengan  besarnya pinjaman  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  yang  bersangkutan  untuk  mendanai  struktur permodalannya.  Semakin  besar  utang,  semakin  besar  pula  kewajiban  atas  beban  bunga  yang harus  dibayarkan  oleh  perusahaaan.
Suatu  perusahaan  dikatakan  menggunakan financial  leverage jika  perusahaan  tersebut menggunakan  utang  sebagai  salah  satu  sumber  pembiayaan  dalam  struktur  permodalannya selain  modal  sendiri. Financial leverage sendiri  dapat diukur  melalui  beberapa rasio leverage, di antaranya debt ratio, debt to equity ratio, interest coverage ratio, dan long term debt ratio . Beberapa  penelitian  menunjukkan  hasil  bahwa financial leverage yang  diwakilkan  oleh debt  ratio memiliki  pengaruh  positif  terhadap financial  performance yang  diwakilkan  oleh return on asset sebagaimana  dikemukakan  oleh  Gupta  (2014)  pada Perusahaan  Konstruksi  di India  periode  2009-2013 dan Ludijanto,  et al (2014) pada Perusahaan Property dan Real Estate di  BEI  periode  2010-2012. Hasil  yang  berbeda pada penelitian  lain  menunjukkan  hasil  bahwa financial  leverage yang  diwakilkan  oleh debt  ratio memiliki  pengaruh  negatif  terhadap financial  performance yang  diwakilkan  oleh return on asset sebagaimana  dikemukakan  oleh Javed, et al  (2015) pada Perusahaan  di Pakistan  Periode 2006-2011. Sementara  itu,  Enekwe,  et al  (2014)  pada  Perusahaan  Farmasi  di  Nigeria  periode  2001-2012 dan  Widiyanti  dan  Elfina (2015)  pada  Perusahaan  Sub  Sektor  Otomotif  dan  Komponen  di  BEI  periode  2010-2013 menemukan  hasil  bahwa tidak adanya pengaruh  antara financial leverage yang  diwakilkan  oleh debt ratio terhadap financial performance yang  diwakilkan  oleh return on asset .
Sejumlah  penelitian  menunjukkan  hasil  bahwa financial leverage yang  diwakilkan  oleh debt to equity ratio memiliki  hubungan  positif  terhadap financial performance yang  diwakilka n oleh return on asset sebagaimana  dikemukakan  oleh  Rehman  (2013) pada Perusahaan  Gula  di Pakistan  periode  2006-2011, Gupta  (2014) pada Perusahaan  Konstruksi  di India  periode  2009- 2013,  dan  Ludijanto,  dkk (2014)  pada  Perusahaan Property dan Real  Estate di  BEI  periode 2010-2012. Hasil  yang  berbeda  pada  penelitian  lain  menunjukkan  bahwa financial  leverage yang  diwakilkan  oleh debt  to  equity  ratio memiliki  hubungan  negatif  terhadap financial
performance yang  diwakilkan  oleh return on asset sebagaimana  dikemukakan  oleh  Gweyi  dan Karanja  (2014) pada Deposit Taking Savings dan Credit Co-operative di Kenya  periode  2010- 2012. Sementara  itu,  Enekwe,  et al  (2014) pada Perusahaan  Farmasi  di  Nigeria  periode  2001- 2012 dan Widiyanti  dan  Elfina  (2015)  pada Perusahaan  Sub  Sektor Otomotif  dan  Komponen di  BEI  periode  2010-2013 menemukan  hasil  bahwa  tidak  adanya  pengaruh  antara financial leverage yang  diwakilkan  oleh debt  to  equity  ratio terhadap financial  performance yang diwakilkan  oleh return on asset .
Pada penelitian  yang  dilakukan  oleh  Enekwe,  et al  (2014) pada  Perusahaan  Farmasi  di Nigeria  periode  2001-2012 menunjukkan  hasil  bahwa  tidak  adanya  pengaruh  antara financial leverage yang  diwakilkan  oleh interest coverage ratio terhadap financial  performance yang diwakilkan  oleh return  on  asset. Beberapa  penelitian  menunjukkan  hasil  bahwa financial leverage yang  diwakilkan  oleh long  term  debt  ratio memiliki  pengaruh  positif  terhadap financial  performance yang  diwakilkan  oleh return on asset sebagaimana  dikemukakan  oleh Gupta  (2014)  pada  Perusahaan  Konstruksi  di  India  periode  2009-2013. Hasil  yang  berbeda pada penelitian  lain  menunjukkan  bahwa financial  leverage yang  diwakilkan  oleh long  term debt ratio memiliki  pengaruh  negatif  terhadap financial  performance yang  diwakilkan  oleh return on asset sebagaimana  dikemukakan  oleh  Javed, et al (2015) pada Perusahaan  di Pakistan Periode  2006-2011.
Melalui  uraian  di  atas, dengan  melihat  predikat  ” the leading  sector” yang  dimiliki  oleh sektor  manufaktur  dan  hasil  penelitian  terdahulu  mengenai  pengaruh  atas  penggunaan  utang terhadap financial performance perusahaan,  penulis  tertarik  untuk  melakukan  penelitian  lebih lanjut  apakah financial leverage memiliki  pengaruh  terhadap financial performance. Beberapa hal  yang  membedakan  penelitian  ini  dengan  penelitian-penelitian  terdahulu  adalah  indikator yang  digunakan  untuk  mengukur financial leverage dan financial performance , serta objek dan tahun  penelitian.  Pada  penelitian  ini,  indikator  yang  digunakan  untuk  mengukur financial leverage adalah debt ratio,  debt to equity ratio,  interest coverage ratio, dan long  term debt ratio. Sementara,  indikator  yang  digunakan  untuk  mengukur financial  performance adalah return on asset. Selain  itu,  objek penelitian  yang  akan  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah sektor industri  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  untuk  periode  2015.
Oleh  karena  itu,  tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  menguji  secara  statistik  apakah ada  pengaruh financial  leverage yang  diukur  dari debt  ratio,  debt  to  equity  ratio,  interest coverage  ratio, dan long  term  debt  ratio terhadap financial  performance yang  diukur  dari return on asset pada sektor  industri  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) periode  2015.

## II. Tinjauan  Literatur  dan Hipotesis
Menurut  Gitman,  et al  (2015) financial leverage merupakan  penggunaan  utang  yang  terdapat dalam total  asset perusahaan.  Semakin  besar  penggunaan  utang,  maka  semakin  besar  pula risiko  yang  ditanggung  oleh  perusahaan  untuk  dapat  membayarkan  kembali  utang-utangnya sesuai  dengan contractual debt payment yang  telah  ditentukan.  Oleh  karena itu,  semakin  besar financial  leverage yang  dilakukan  oleh  perusahaan,  maka  semakin  besar  pula  risiko  yang sejalan  dengan return yang  akan  diterima  oleh  perusahaan.  Ross,  et  al  (2016)  menyatakan bahwa financial  leverage merupakan  penggunaan  utang  pada  struktur  modal  perusahaan,  di mana  utang  berperan seperti  sebuah  pengungkit  yang  dapat menghasilkan  keuntungan  ataupun kerugian  bagi  perusahaan.
Menurut  Gitman,  et  al  (2015) financial  leverage  ratio dapat  digunakan  untuk  menila i posisi  utang  pada  suatu  perusahaan.  Ada  dua  jenis  pengukuran financial  leverage yang
umumnya  digunakan,  yaitu  pengukuran  tingkatan  utang  ( degree  of  indebtedness ) dan pengukuran  kemampuan  untuk  membayarkan  utang  ( ability to service debts ). Pengukuran  tingkatan  utang  ( degree  of  indebtedness )  adalah  suatu  pengukuran  yang mengukur  jumlah  utang  yang  berhubungan  dengan  jumlah  pada  neraca  ( balance  sheet ) signifikan  lainnya.  Beberapa financial  leverage  ratio yang  termasuk  ke  dalam  pengukuran tingkatan  utang  ( degree  of indebtedness )  di  antaranya  adalah debt ratio, debt to equity ratio, dan long term debt ratio.
Pengukuran  kemampuan  untuk  membayarkan  utang  ( ability  to  service  debts ) adalah suatu  pengukuran  yang  mencerminkan  kemampuan  perusahaan  untuk  melakukan  pembayaran yang  diperlukan  secara  terjadwal  selama  dalam  masa  berutang  secara  tepat  waktu.  Beberapa financial leverage ratio yang  termasuk  ke dalam  pengukuran  kemampuan  untuk  membayarka n utang  ( ability to service debts ) adalah interest coverage ratio atau times interest earned ratio.

## Debt Ratio (DR)
Menurut  Gitman,  et al (2015) debt ratio adalah  rasio  yang  mengukur  seberapa besar total asset perusahaan  yang  dibiayai  oleh  kreditur,  di mana  semakin  tinggi debt ratio maka semakin  besar jumlah  modal  pinjaman  yang  digunakan  untuk  menghasilkan  keuntungan  bagi  perusahaan. Adapun  cara untuk  menghitung debt ratio dapat dirumuskan  sebagai  berikut:

## 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Javed,  et  al  (2015)  menunjukkan  hasil  bahwa  terdapat hubungan  negatif  dan pengaruh  yang  signifikan  antara debt ratio dengan financial performance (return on asset) pada Perusahaan  di  Pakistan  Periode  2006-2011. Hal  tersebut  sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Rajkumar  (2014)  yang  menunjukkan  hasil  bahwa  terdapat hubungan  negatif  dan pengaruh  yang  signifikan  antara debt ratio dengan financial performance (return on equity) pada Perusahaan  John  Keells  Holding  plc  di  Sri  Lanka  periode  2006-2012. Penelitian  lain  dilakukan  oleh  Gupta  (2014)  menunjukkan  hasil  bahwa  terdapat  hubunga n positif  dan  pengaruh  yang  signifikan  antara debt ratio dengan financial  performance (return on asset) pada Perusahaan  Konstruksi  di  India  periode  2009-2013, dimana  hal  tersebut  sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Ludijanto,  et  al  (2014)  menunjukkan  hasil  bahwa terdapat  hubungan  positif  dan  pengaruh  yang  signifikan  antara debt  ratio dengan financial performance (return on investment) pada Perusahaan Property dan Real Estate di BEI  periode 2010-2012.  Sementara,  pada  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Enekwe,  et  al  (2014)  pada Perusahaan  Farmasi  di  Nigeria  periode  2001-2012  dan  Widiyanti  dan  Elfina  (2015)  pada Perusahaan  Sub Sektor Otomotif  dan Komponen  di BEI periode  2010-2013 menunjukkan  hasil bahwa  terdapat hubungan  negatif  dan pengaruh  yang  tidak  signifikan  antara debt ratio dengan financial  performance (return on asset) . Melalui  beberapa hasil  dari  penelitian  di  atas, maka terbentuk  hipotesis:
H A1 : Debt  Ratio (DR)  berpengaruh  terhadap Return  on  Asset (ROA)  pada  Sektor  Industri Manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2015.
Debt to Equity Ratio (DER) Menurut  Gitman,  et al  (2015) debt to equiy  ratio adalah  rasio  yang  mengukur  proporsi  relatif dari  total  utang  dan  ekuitas common  stock yang  digunakan  untuk  membiayai total  asset
perusahaan.  Adapun  cara  untuk  menghitung debt  to equity  ratio dapat  dirumuskan  sebagai berikut:

## 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦
Pada penelitian  yang  dilakukan  oleh  Rehman  (2013)  menunjukkan  hasil  bahwa  terdapat hubungan  positif  antara debt to equity  ratio dengan financial  performance  (return on  asset) pada  Perusahaan  Gula  di  Pakistan  periode  2006-2011. Pada  penelitian  yang  dilakukan  oleh Gupta  (2014)  menunjukkan  hasil  bahwa  terdapat  hubungan  positif  dan  pengaruh  yang signifikan  antara debt to  equity  ratio dengan financial  performance  (return  on  asset) pada Perusahaan  Konstruksi  di India  periode 2009-2013. Hal tersebut  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Ludijanto,  et al (2014) menunjukkan  hasil  bahwa terdapat hubungan  positif  dan pengaruh  yang  signifikan  antara debt to equity ratio dengan financial performance (return on investment) pada Perusahaan  Property  dan  Real  Estate  di BEI  periode  2010-2012. Sementara, Rajkumar  (2014) melakukan  penelitian  pada Perusahaan  John  Keells  Holding  plc di  Sri Lanka periode  2006-2012 menunjukkan  hasil  bahwa  terdapat  hubungan  negatif  dan  pengaruh  yang signifikan  antara debt to equity ratio dengan financial performance (return on equity). Gweyi dan  Karanja  (2014) yang  melakukan  penelitian  pada Deposit  Taking Savings dan Credit Co- operative di  Kenya  periode  2010-2012 menunjukkan  hasil  bahwa  terdapat  hubungan  negatif antara debt to equity ratio dengan financial performance (return on asset). Dari  beberapa hasil penelitian  di  atas, maka  terbentuk  hipotesis:
H A2 : Debt to Equity Ratio (DER)  berpengaruh  terhadap Return on Asset (ROA)  pada Sektor Industri  Manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2015.

## Interest Coverage Ratio (ICR)
Gitman,  et  al  (2015)  mengatakan  bahwa interest  coverage  ratio dapat  juga  disebut  sebagai times  interest  earned  ratio, yaitu  rasio  yang  mengukur  kemampuan  perusahaan  untuk membayar  biaya  tetap  tertentu  atas contractual  interest. Adapun  cara  untuk  menghit ung interest coverage ratio dapat dirumuskan  sebagai  berikut:

## 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑡  𝐶𝑜𝑣𝑒𝑟𝑎𝑔𝑒 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝐸𝐵𝐼𝑇 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑡 𝐶ℎ𝑎𝑟𝑔𝑒
Salah  satu  penelitian  yang  menguji  hubungan  antara interest  coverage ratio dengan financial  perfromance  (return    on    asset) dilakukan    oleh    Enekwe,    et    al    (2014)  pada Perusahaan  Farmasi  di  Nigeria  periode  2001-2012 yang  menunjukkan  hasil  bahwa  terdapat hubungan  positif  dan  pengaruh  yang  tidak  signifikan  antara interest  coverage  ratio dengan financial  performance  (return  on  asset) .  Melalui  hasil  penelitian  tersebut,  maka  terbentuk hipotesis:
H A3 : Interest  Coverage Ratio (ICR)  berpengaruh  terhadap Return  on    Asset (ROA)  pada Sektor Industri  Manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2015.
Long Term Debt Ratio (LTDR)
Menurut  Kieso (2010) long term debt ratio digunakan  untuk  mengukur  seberapa besar aset dari perusahaan  yang  dibiayai  dari  sumber  utang  jangka  panjang,  yaitu  pinjaman  yang  timbul dengan  umur  jatuh  tempo  lebih  dari satu  tahun.  Adapun  cara untuk  menghitung long term debt ratio dapat dirumuskan  sebagai  berikut:
𝐿𝑜𝑛𝑔 𝑇𝑒𝑟𝑚 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 =

## 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐿𝑜𝑛𝑔 𝑇𝑒𝑟𝑚 𝐷𝑒𝑏𝑡

## 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐿𝑜𝑛𝑔 𝑇𝑒𝑟𝑚 𝐷𝑒𝑏𝑡 + 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦
Gupta (2014) menemukan  bahwa terdapat hubungan  positif  dan pengaruh  yang  signif ika n antara long  term debt ratio dengan financial  performance ( return  on asset ) pada Perusahaan Konstruksi  di  India  periode  2009-2013.  Sementara,  Javed,  et  al  (2015)  menemukan  bahwa terdapat  hubungan  negatif  dan  pengaruh  yang  signifikan  antara long  term debt ratio dengan financial  performance  (return  on  asset) pada  Perusahaan  di  Pakistan  Periode  2006-2011. Berdasarkan  beberapa hasil  penelitian  di  atas, maka  terbentuk  hipotesis:
H A4 : Long  Term  Debt  Ratio (LTDR)  berpengaruh  terhadap Return  on  Asset (ROA)  pada Sektor Industri  Manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2015.
Selain  itu,  berdasarkan  hipotesis H A1 , H A2 , H A3 , dan H A4 , maka  terbentuk  hipotesis H A5 sebagai  berikut:
H A5 : Debt Ratio (DR), Debt to Equity Ratio (DER), Interest Coverage Ratio (ICR), dan Long Term Debt Ratio (LTDR)  secara  simultan  berpengaruh  terhadap Return on Asset (ROA)  pada Sektor Industri  Manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2015.
Return on Asset (ROA) Menurut  Gitman,  et  al  (2015) return  on  asset adalah  rasio  yang  mengukur  keseluruha n efektivitas  manajemen  dalam  menghasilkan  profit  dengan  sejumlah asset yang  ada  pada perusahaan.  Adapun  cara untuk  menghitung return on asset dapat dirumuskan  sebagai  berikut:

## 𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑜𝑛 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 = 𝑁𝑒𝑡 𝐼𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡

## Konseptual  Model
Berdasarkan  uraian  di atas, maka konseptual  model  yang  terbentuk  dalam  penelitian  ini  adalah:
Keterangan:
=  Secara Parsial
=  Secara Simultan
Gambar  2.1 Konseptual  Model Penelitian

## III. Metode Penelitian
Metode  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  metode causal  study. Sekaran dan Bougie  (2010) menyatakan  bahwa causal study merupakan  penelitian  yang  dilakukan  oleh seorang  peneliti  dengan  tujuan  untuk  membuktikan  hubungan  sebab-akibat  yang  terjadi  pada variabel  penelitian,  yaitu  pengaruh  variabel  bebas (X) terhadap  variabel  terikat  (Y).
Berdasarkan  hipotesis  yang  disebutkan  pada Bab  II, maka  variabel  bebas ( independent variable ) pada penelitian  ini  adalah financial leverage yang  diukur  melalui  rasio leverage, yaitu debt ratio (X1) ,  debt to equity  ratio (X2) ,  interest  coverage ratio (X3) , dan long  term debt ratio (X4).  Sedangkan  untuk  variabel  terikat  ( dependent variable )  pada penelitian  ini  adalah financial performance yang  akan  diukur  melalui  rasio  profitabilitas,  yaitu return on asset (Y). Selain  itu,  objek  penelitian  dalam  penelitian  ini  adalah  sektor  industri  manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dan  memiliki  laporan  keuangan  yang  lengkap  pada periode  2015. Pemilihan  rasio  long  term  debt ratio  penting  untuk  industri  manufaktur  karena berdasarkan  laporan  keuangan  terlihat  bahwa  sebagian  besar  perusahan  dalam  indutr i manufaktur  menggunakan  utang  jangka  panjang.
Dari  berbagai  macam  metode  penarikan  sampel,  penulis  memilih  metode  penarikan sampel  dengan  cara purposive sampling .  Kriteria-kriteria  dalam  pemilihan  sampel  penelit ia n adalah  perusahaan  sektor  industri  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) pada tahun  2015 dan telah  mempublikasikan  laporan  keuangan  tahunan  yang  telah  diaudit  pada situs  resmi  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI),  yaitu  www.idx.co.id.
Total  perusahaan  sektor industri  manufaktur  yang  telah  terdaftar  di Bursa  Efek Indonesia (BEI)  hingga  saat ini  berjumlah  145 perusahaan.  Akan tetapi,  dari keseluruhan  total  perusahaan pada  sektor  industri  manufaktur  yang  telah  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tersebut, perusahaan  yang  memiliki  laporan  keuangan  tahunan  yang  teraudit  dan  telah  terpublikasi  di www.idx.co.id  untuk  periode  2015  adalah  sebanyak  140  perusahaan,  sehingga  sampel  yang akan digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  sebanyak  140 perusahaan.
Teknik  analisis  data yang  akan digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  statistik  deskriptif, uji  normalitas,  analisis  regresi  linear  berganda,  uji  koefisien  determinasi,  dan  uji  hipotesis  ( t- test dan F-test ).  Setiap  pengujian  yang  dilakukan  pada  penelitian  ini  dilakukan  dengan menggunakan  alat  bantu  uji,  yaitu  Program  IBM SPSS Statistics 20.

## IV. Hasil dan  Pembahasan

## Analisis Statistik Deskriptif
Dalam  analisis  statistik  deskriptif  ini,  penulis  akan menampilkan  data dalam  bentuk  tabel  yang telah  diolah  melalui  Program  IBM SPSS Statistics 20 untuk  dapat memberikan  gambaran  atau deskripsi  berdasarkan  data-data  yang  terkait  dengan  penelitian,  seperti  nilai  minim um, maksimum,  rata-rata ( mean ), dan standar  deviasi.
Tabel 4.1 Descriptive Statistics Variabel  Independen
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation DR 140 ,07 4,98 ,5556 ,52750 DER 140 -5,12 13,98 1,1363 2,06335
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation ICR 140 -1214,63 11409,29 171,6323 1341,22011 LTDR 140 -,06 21,40 ,4284 1,82627 Valid  N (listwise) 140
Berdasarkan  hasil  uji  statistik  deskriptif  variabel  independen  untuk  sampel  (N) sebanyak 140  sampel  perusahaan  sektor  industri  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2015, diperoleh  informasi  bahwa  nilai debt ratio (DR)  terendah  dimiliki  oleh  PT Industri  Jamu  dan Farmasi  Sido Muncul  Tbk. (SIDO), yaitu  sebesar 0,07. Sementara,  Nilai  DR tertinggi  dimilik i oleh  PT  Asia  Pacific  Fibers  Tbk.  (POLY),  yaitu  sebesar  4,98. Sehingga,  diperoleh  nilai  rata- rata sebesar 0,5556 dengan  standar  deviasi  sebesar 0,52750.
Nilai debt to equity ratio (DER)  terendah  dimiliki  oleh  PT  Argo  Pantes  Tbk.  (ARGO), yaitu  sebesar  -5,12.  Sementara,  Nilai  DER  tertinggi  dimiliki  oleh  PT  Merck  Sharp  Dohme Pharma  Tbk.  (SCPI),  yaitu  sebesar  13,98. Sehingga,  diperoleh  nilai  rata-rata  sebesar  1,1363 dan standar  deviasi  sebesar 2,06335.
Nilai interest coverage ratio (ICR) terendah  dimiliki  oleh  PT Jakarta Kyoei  Steel  Works Tbk. (JKSW), yaitu  sebesar -1.214,63. Sementara,  nilai interest coverage ratio (ICR) tertinggi dimiliki  oleh  PT Merck Tbk. (MERK), yaitu  sebesar 11.409,29. Sehingga,  diperoleh  nilai  rata- rata sebesar 171,6323 dan standar  deviasi  sebesar 1.341,22011.
Nilai long  term debt ratio (LTDR)  terendah  dimiliki  oleh  PT  Asia  Pacific  Fibers  Tbk. (POLY),  yaitu  sebesar  –0,06. Sementara,  nilai long term debt ratio (LTDR)  tertinggi  dimilik i oleh  PT Primarindo  Asia Infrastructure  Tbk. (BIMA),  yaitu  sebesar 21,40. Sehingga,  diperoleh nilai  rata-rata  sebesar 0,4284 dan standar  deviasi  sebesar 1,82627.
Tabel 4.2 Descriptive Statistics Variabel  Dependen
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation ROA 140 -27,92 37,20 3,0036 9,31342 Valid  N (listwise) 140
Berdasarkan  hasil  uji  statistik  deskriptif  variabel  dependen  untuk  sampel  (N) sebanyak 140  sampel  perusahaan  sektor  industri  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2015, diperoleh  informasi  bahwa Nilai  ROA terendah  dimiliki  oleh  PT Intikeramik  Alamasri  Industri Tbk. (IKAI), yaitu  sebesar -27,92%. Sementara,  nilai  ROA tertinggi  dimiliki  oleh  PT Unile ver Indonesia  Tbk.  (UNVR),  yaitu  sebesar  37,20%.  Sehingga,  diperoleh  nilai  rata-rata  sebesar 3,0036% dan standar  deviasi  sebesar 9,31342%.

## Uji  Normalitas
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah dalam  model  regresi  variabel  pengganggu  atau residual  memiliki  distribusi  normal.  Model  regresi  yang  baik  adalah  yang  memiliki  distribus i data normal  atau  mendekati  normal  (Ghozali,  2016). Dalam  penelitian  ini,  uji  normalitas  yang digunakan  adalah  analisis  grafik.

## Gambar  4.1 Grafik  Histogram  Hasil Uji  Normalitas

## Gambar  4.2 Grafik  Normal  P-Plot  Hasil Uji  Normalitas
Berdasarkan  tampilan  grafik  histogram  maupun  grafik  normal  p-plot dapat disimpulk a n bahwa  grafik  histogram  memberikan  pola  distribusi  yang  normal.  Selain  itu,  pada  grafik normal  p-plot  terlihat  titik-titik  menyebar  di  sekitar  garis  diagonal  dan  penyebarannya mengikuti  arah  garis  diagonal.  Kedua  grafik  ini  menunjukkan  bahwa  model  regresi  yang dipakai  dalam  penelitian  ini  telah  memenuhi  asumsi  normalitas.

## Analisis Regresi Linear  Berganda
Analisis  linear  berganda  digunakan  untuk  mengetahui  hubungan  antara  variabel  independen dengan  dependen.  Hubungan  antar  variabel  dinyatakan  dalam  bentuk  persamaan,  sehingga nilai  variabel  dependen  (Y) dapat ditentukan  atau diramalkan  apabila  nilai  variabel  independen (X) diketahui.

## Tabel 4.3 Hasil Uji Regresi Linear  Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients B (Constant) 6,177 DR -5,582 DER -,343 ICR ,001 LTDR ,187
a. Dependent Variable:  ROA
Berdasarkan  tabel  4.3, maka  diperoleh  persamaan  regresi  sebagai  berikut:

## Persamaan  4.1 Persamaan  Regresi Linear  Berganda
Persamaan  regresi  tersebut  mempunyai  interpretasi  bahwa  nilai  konstanta  adalah  positif yang  menggambarkan  bahwa  apabila  DR, DER,  ICR, dan LTDR  sama  dengan  nol,  maka  nilai ROA  akan  naik  sebesar  koefisiennya.  Koefisien  regresi  DR  dan  DER  adalah  negatif  yang mengindikasikan  bahwa  jika  DR  dan  DER  meningkat  sebesar  satu  satuan,  maka  nilai  ROA akan  turun  sama  dengan  nilai  koefisien  regresinya.  Sementara  itu,  koefisien  regresi  ICR  dan LTDR  adalah  positif  yang  mengindikasikan  bahwa jika  ICR dan LTDR  meningkat  sebesar satu satuan,  maka  nilai  ROA akan naik  sama dengan  nilai  koefisien  regresinya.

## Koefisien Determinasi
Koefisien  determinasi  pada  intinya  mengukur  seberapa  jauh  kemampuan  model  dalam menerangkan  variasi  variabel  dependen  (Ghozali,  2016).  Rentang  nilai  dari  koefisie n determinasi  adalah  antara  nol  sampai  dengan  satu. Nilai adjusted R² yang  rendah  menunjukka n jika kemampuan  variabel  bebas dalam  menjelaskan  variabel  terikat  sangat  terbatas. Ketika nilai adjusted R²  mendekati  angka  satu  maka  kemampuan  variabel  bebas  dalam  menjelaska n variabel  terikat  semakin  baik.

## Tabel 4.4 Hasil Uji  Koefisien Determinasi
Model  Summary Model Adjusted R Square 1 ,126
a.  Predictors: (Constant), LTDR, ICR, DER, DR
Berdasarkan  tabel 4.4 dapat dilihat  jika  nilai adjusted R square (R²) adalah  sebesar 0,126 atau 12,6%. Sehingga,  melalui  hasil  yang  diperoleh  tersebut  dapat disimpulkan  bahwa  variabel bebas  yang  terdiri  dari debt  ratio (DR) ,  debt  to equity  ratio (DER) ,  interest  coverage ratio (ICR) , dan long term debt ratio (LTDR)  hanya  menjelaskan  12,6% dari  variabel  terikat return on asset (ROA). Sedangkan  sisanya  87,4% (100% - 12,6%) dijelaskan  oleh  variabel  lain  di luar
ROA = 6,177 - 5,582 DR – 0,343 DER + 0,001 ICR + 0,187 LTDR
model  penelitian.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  kemampuan  variabel  bebas  yang  digunaka n dalam  penelitian  ini  sangat  terbatas  untuk  menjelaskan  variabel  terikat.
Selain  itu,  nilai adjusted R square (R²)  yang  tergolong  kecil,  yaitu  sebesar  12,6% juga mengindikasikan  bahwa  kemampuan  model  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  kurang fit untuk  memenuhi  kriteria goodness of fit suatu  model  karena  nilai adjusted R square (R²) yang di  bawah  50%. Artinya,  model  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  tidak  sepenuhnya  dapat dijadikan  sebagai  acuan  untuk  menilai  pengaruh financial  leverage terhadap financial performance pada perusahaan  sektor industri  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI periode  2015.

## Uji  Statistik t
Uji  Statistik  t menunjukkan  seberapa jauh  pengaruh  satu variabel  independen  secara individ ua l dalam  menerangkan  variasi  variabel  dependen  (Ghozali,  2016). Tingkat  signifikansi  yang  akan digunakan  pada  Uji  Statistik  t  dalam  penelitian  ini  adalah  0,05  (ɑ  =  5%),  maka  dasar pengambilan  keputusan  pada Uji  Statistik  t ditentukan  apabila:
1. p-value < 0,05,  maka H 0 ditolak  atau  variabel  independen  secara  parsial/individ ua l berpengaruh  secara statistik  terhadap  variabel  dependen.
2. p-value > 0,05, maka H 0 diterima  atau  variabel  independen  secara parsial/individ ua l tidak  berpengaruh  secara statistik  terhadap  variabel  dependen.
Hipotesis  yang  hendak  diuji  pada Uji  Statistik  t adalah  sebagai  berikut: H 0 : Variabel   independen   secara  individual   tidak   berpengaruh   terhadap  variabel dependen.
H A :  Variabel  independen  secara individual  berpengaruh  terhadap  variabel  dependen.
Tabel 4.5 Hasil Uji Statistik t
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Sig. B (Constant) 6,177 ,000 DR -5,582 ,001 DER -,343 ,344 ICR ,001 ,014 LTDR ,187 ,689
a. Dependent Variable:  ROA
Dari  hasil  perhitungan  Uji  Statistik  t diperoleh  nilai p-value variabel  DR dan ICR sebesar 0,001 dan  0,014. Hal   ini  berarti  bahwa  terdapat   cukup   bukti   untuk   menolak H 0 karena p- value < 0,05. Artinya,  DR dan ICR secara statistik  berpengaruh  terhadap ROA. Sementara,  dari hasil  perhitungan  Uji  Statistik  t diperoleh  nilai p-value variabel  DER  dan LTDR  sebesar 0,344 dan 0,689. Hal  ini  berarti  bahwa  tidak terdapat cukup  bukti  untuk   menolak H 0 karena p-value > 0,05. Artinya,  DER  dan LTDR  secara statistik  tidak  berpengaruh  terhadap  ROA.
Pada tahun  2015, perusahaan  sektor  industri  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  tercatat memiliki  rata-rata  nilai debt  ratio (DR)  atau  proporsi  penggunaan  utang  tertinggi  untuk membiayai  struktur  permodalannya  dari  tiga  sektor ekonomi  teratas  yang  berkontribusi  dalam
pertumbuhan  ekonomi  indonesia  berdasarkan  PDB tahunan  2015, yaitu  sebesar 56% atau 0,56 dari total asset perusahaan.  Berdasarkan  teori,  tujuan  utama  dari  penggunaan  utang  ( financial leverage )  adalah  untuk  meningkatkan return perusahaan.  Akan  tetapi,  perlu  diingat  bahwa potensi return yang  akan  didapatkan  oleh  perusahaan  dari  penggunaan  utang  akan  sejalan dengan  potensi  risiko  gagal  bayar  apabila  perusahaan  tidak  dapat  menutupi  utang-utangnya. Berdasarkan  hasil  analisis,  DR  berpengaruh  negatif  secara  statistik  terhadap  ROA.  Hal  ini mengindikasikan  bahwa  semakin  tinggi  rasio  DR  yang  dimiliki  perusahaan,  maka menggambarkan  bahwa  semakin  tinggi  peningkatan  risiko  gagal  bayar  yang  akan  diterima perusahaan  karena  terlalu  banyak  memperoleh  pendanaan  melalui  utang,  sehingga  akan mengakibatkan  penurunan  nilai  ROA yang  dihasilkan  oleh  perusahaan.
Pada  tahun  2015,  rata-rata  nilai  ICR  atau  kemampuan  perusahaan  dalam  membayar beban bunga  pada perusahaan  sektor industri  manufaktur  yang  terdaftar  di BEI mencapai  angka 171,63 yang  mengindikasikan  bahwa  sebenarnya  rata-rata  perusahaan  pada sektor  ini  mampu membayar  beban bunga  atas penggunaan  utang  yang  telah  mereka  lakukan  rata-rata  sebanyak 171 kali.  Berdasarkan  hasil  analisis,  ICR  berpengaruh  positif  secara  statistik  terhadap  ROA. Hal  tersebut  disebabkan  oleh  dampak  yang  timbul  dari  nilai  ICR itu  sendiri  bagi  perusahaan. Semakin  besar  nilai  ICR,  maka  akan  mengindikasikan  semakin  besar  pula  kemampuan perusahaan  dalam  membayar  beban bunga.  Apabila  perusahaan  memiliki  nilai  ICR yang  tinggi atau dapat membayar  kewajiban  atas penggunaan  utang-utangnya  tanpa mengalami  hambatan, maka  seharusnya  kegiatan  operasional  perusahaan  akan  berjalan  dengan  lancar  yang berdampak  pada peningkatan  pendapatan  perusahaan,  hal  ini  tentunya  akan membuat financial performance perusahaan  juga  mengalami  peningkatan  yang  ditandai  dengan  peningkatan  nilai ROA yang  dihasilkan  oleh perusahaan .

## Uji  Statistik F
Uji  Statistik  F  menunjukkan  apakah  semua  variabel  independen  pada  model  regresi mempunyai  pengaruh  secara  bersama-sama  terhadap  variabel  dependen  (Ghozali,  2016). Tingkat  signifikansi  yang  akan digunakan  pada Uji  Statistik  F dalam  penelitian  ini  adalah  0,05 (ɑ = 5%), maka  dasar pengambilan  keputusan  pada Uji  Statistik  F ditentukan  apabila:
1. p-value <  0,05,  maka H 0 ditolak  atau  variabel  independen  secara  simulta n berpengaruh  secara statistik  terhadap  variabel  dependen.
2. p-value >  0,05,  maka H 0 diterima  atau  variabel  independen  secara  simultan  tidak berpengaruh  secara statistik  terhadap  variabel  dependen.
Hipotesis  yang  hendak  diuji  pada Uji  Statistik  F adalah  sebagai  berikut:
H 0 :  Variabel    independen    secara    bersama-sama    tidak    berpengaruh  terhadap    variabel dependen.
H A :  Variabel  independen  secara bersama-sama  berpengaruh  terhadap  variabel   dependen.
Tabel 4.6 Hasil Uji Statistik F
ANOVA a Model Sig. Regression ,000 b
a. Dependent Variable:  ROA b. Predictors: (Constant), LTDR,  ICR,  DER,  DR
Berdasarkan  hasil  dari  Uji  Statistik  F di  atas dapat dilihat  bahwa p-value adalah  sebesar 0,000. Dasar pengambilan  keputusan  untuk  Uji  Statistik  F adalah  nilai p-value sebesar 5% atau 0,05. Karena  nilai p-value < 0,05, hal  ini  mengindikasikan  bahwa  terdapat  cukup  bukti  untuk menolak H 0 dan menerima H A . Oleh  karena itu,  dapat disimpulkan  bahwa variabel  independen dalam  penelitian  ini  secara bersama-sama  berpengaruh  terhadap variabel  dependen atau dengan kata lain financial leverage yang  diwakilkan  oleh indikator debt ratio (DR) , debt to equity ratio (DER) ,  interest coverage ratio (ICR) , dan long term debt ratio (LTDR)  secara  bersama-sama berpengaruh  terhadap financial  performance yang  diwakilkan  oleh  indikator return on asset (ROA)  pada  perusahaan  sektor  industri  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode  2015.
Hal  ini  disebabkan  karena untuk  menilai  ROA pada suatu  perusahaan  tidak  semata-mata hanya  dapat  dilihat  dari  salah  satu  indikator financial  leverage ratio saja,  baik  itu  DR,  DER, ICR,  ataupun  LTDR,  akan  tetapi  harus  mempertimbangkan financial  leverage ratio tersebut secara keseluruhan.
Dengan  meningkatnya  penggunaan  utang  ( financial  leverage ),  hal  ini  akan  menjadi pemicu  dalam  peningkatan  pada financial performance , di mana  semakin  besar nilai  DR, DER, dan  LTDR  maka  menggambarkan  bahwa  semakin  besar    pula financial  leverage yang dilakukan  oleh  perusahaan.  Selain  itu,  semakin  besar nilai  ICR maka  menggambarkan  bahwa semakin  besar pula  kemampuan  perusahaan    dalam   membayar   beban   bunga   atas financial leverage yang    telah  dilakukan,  di  mana  hal  tersebut  akan  memberikan  dampak  pada peningkatan financial  performance perusahaan  melalui  indikator  ROA,  karena  seperti  yang dijelaskan  sebelumnya  apabila  perusahaan  dapat  mengelola  penggunaan  utangnya  ( financial leverage )  dengan  efektif,  tidak  melebihi  proporsi  yang  seharusnya,  dan  sesuai  dengan kemampuan  perusahaan  tentu  saja return yang  akan  perusahaan  dapatkan  juga  akan  semakin meningkat.  Oleh  karena  itu,  variabel-variabel  independen financial  leverage  ratio yang digunakan  dalam  penelitian  ini  (DR, DER, ICR, dan LTDR)  secara bersama-sama  berpengaruh terhadap financial performance (ROA).

## V. Simpulan,  Keterbatasan,  dan  Saran

## Simpulan
Berdasarkan  Uji  t,  ditemukan  hasil  bahwa  secara  parsial debt ratio (DR)  berpengaruh  secara statistik  dan  memiliki  hubungan  negatif  terhadap return  on  asset (ROA)  pada  perusahaan sektor  industri  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2015.  Dan  secara parsial interest  coverage  ratio (ICR) berpengaruh  secara  statistik  dan  memiliki  hubunga n positif  terhadap return  on  asset (ROA)  pada  perusahaan  sektor  industri  manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2015  karena  memiliki p-value masing-ma s ing sebesar 0,001 dan 0,014 yang  berada di bawah  nilai p-value 0,05.
Semakin  tinggi  nilai debt ratio (DR),  maka  semakin  besar  pula  risiko  yang  akan  timbul atas  penggunaan  utang  ( financial  leverage )  perusahaan,  sehingga  apabila  manajeme n perusahaan  tidak  dapat  memanfaatkan  penggunaan  utang  tersebut  secara  efektif,  maka dikhawatirkan  nantinya  akan  mengganggu  kelancaran  kegiatan  operasional  perusahaan  yang berdampak  pada menurunnya  pendapatan  dan  mengakibatkan  penurunan  pada nilai return on asset (ROA)  perusahaan.  Berdasarkan  hasil  analisis, debt  ratio (DR)  berpengaruh  negatif secara statistik  terhadap return on asset (ROA). Hal ini  mengindikasikan  bahwa semakin  tinggi debt  ratio (DR)  yang  dimiliki  perusahaan,  maka  menggambarkan  bahwa  semakin  tinggi peningkatan  risiko  gagal  bayar  yang  akan  diterima  perusahaan  karena  terlalu  banyak
memperoleh  pendanaan  melalui  utang,  sehingga  akan  mengakibatkan  penurunan  nilai Return on Asset (ROA)  yang  dihasilkan  oleh  perusahaan.  Selain  itu,  apabila  nilai interest coverage ratio (ICR)  semakin  tinggi,  hal  ini  mengindikasikan  bahwa  kemampuan  perusahaan  dalam membayar  beban  bunga  akan  semakin  besar,  sehingga  apabila  perusahaan  dengan debt ratio (DR)  yang  tinggi  ternyata  memiliki  nilai interest coverage ratio (ICR) yang  tinggi  pula,  maka hal  tersebut  akan berdampak  positif  bagi  perusahaan  karena tidak  adanya  ketakutan  dari  pihak perusahaan  dalam  hal  pembayaran  beban  bunga.  Oleh  karena  itu,  kegiatan  operasional perusahaan  akan  berjalan  dengan  lancar  yang  berdampak  pada meningkatnya  pendapatan  dan berdampak  pada  peningkatan  nilai return  on  asset (ROA)  perusahaan.  Berdasarkan  hasil analisis, interest coverage ratio (ICR)  berpengaruh  positif  secara  statistik  terhadap return on asset (ROA).  Hal  tersebut  disebabkan  oleh  dampak  yang  timbul  dari  nilai interest coverage ratio (ICR)  itu  sendiri  bagi  perusahaan.  Semakin  besar  nilai interest  coverage  ratio (ICR), maka  akan  mengindikasikan  semakin  besar  pula  kemampuan  perusahaan  dalam  membayar beban bunga.  Apabila  perusahaan  memiliki  nilai interest coverage ratio (ICR) yang  tinggi  atau dengan  kata  lain  dapat  membayar  kewajiban  atas  penggunaan  utang-utangnya  tanpa mengalami  hambatan,  maka seharusnya  kegiatan  operasional  perusahaan  akan berjalan  dengan lancar,  hal  ini  tentunya  akan  membuat financial  performance perusahaan  juga  mengala m i peningkatan  yang  ditandai  dengan  peningkatan  nilai return on assset (ROA)  yang  dihasilka n oleh perusahaan .
Berdasarkan  Uji  F,  ditemukan  hasil  bahwa  variabel  bebas financial  leverage dengan indikator debt ratio (DR) ,  debt to equity ratio (DER) ,  interest coverage ratio (ICR) , dan long term  debt  ratio (LTDR)  berpengaruh  secara  simultan  terhadap  variabel  terikat financial performance dengan  indikator return  on  asset (ROA) pada  perusahaan  sektor  industr i manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2015. Hal  ini  didukung  dengan p- value sebesar  0,000 yang  berada di  bawah  nilai p-value 0,05. Selain  itu,  untuk  menilai return on asset (ROA)  pada suatu  perusahaan  tidak  dapat hanya  ditentukan  dari  salah  satu  indikator financial  leverage  ratio saja,  baik  itu debt  ratio (DR), debt to  equity  ratio (DER), interest coverage  ratio (ICR),  ataupun long  term  debt  ratio (LTDR),  akan  tetapi  harus mempertimbangkan  masing- masing  indikator financial  leverage  ratio tersebut  secara keseluruhan.  Nilai adjusted R square (R²)  juga  tergolong  kecil,  yaitu  sebesar  12,6%  yang mengindikasikan  bahwa  kemampuan  model  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  cenderung lemah untuk  memenuhi  kriteria goodness of fit suatu  model  karena nilai adjusted R square (R²) yang  berada  di  bawah  50%  sehingga  perlu  adanya  penambahan  variabel  independen  dalam penelitian.

## Keterbatasan
1. Variabel  yang  dijadikan  objek dalam  penelitian  ini  terbatas  hanya  variabel debt ratio (DR) , debt to equity ratio (DER) ,  interest  coverage ratio (ICR) ,  long  term debt ratio (LTDR), dan return on asset (ROA).
2. Periode  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  terbatas  hanya  satu  tahun,  yaitu tahun  2015.
3. Jenis  perusahaan  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  terbatas  hanya  perusahaan  sektor industri  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  dengan  jumlah  sampel  penelitian   sebanyak  140 perusahaan.

## Saran
Para  investor  sebaiknya  memilih  perusahaan  yang  memiliki  tingkat  penggunaan  utang ( financial  leverage ) dari  segi debt ratio (DR)  dengan  nilai  yang  tidak  melebihi  0,5 atau  tidak melebihi  setengah  dari total asset perusahaan,  karena apabila  melebihi  0,5 dikhawatirkan  risiko yang  akan  timbul  dari  penggunaan  utang  tersebut  seperti  ketepatan  waktu  dalam  meluna s i utang  dan  beban  bunga  tidak  dapat  ter cover oleh  perusahaan,  sehingga  akan  mengga nggu stabilitas  kegiatan  operasional  perusahaan  yang  berdampak  pada menurunnya  pendapatan  dan mengakibatkan  penurunan  pada nilai return on asset (ROA)  perusahaan.  Akan  tetapi,  apabila melalui  perhitungan  dari  segi interest coverage ratio (ICR)  ternyata  perusahaan  dengan debt ratio (DR)  yang  tinggi  memiliki  nilai interest coverage ratio (ICR)  yang  tinggi,  misalnya  di atas  10  kali,  maka  para  investor  masih  dapat  mempertimbangkan  untuk  berinvestasi  di perusahaan  tersebut  karena pada dasarnya  nilai interest coverage ratio (ICR) yang  tinggi  dapat dijadikan  sebagai  tolak  ukur  dalam  melihat  kemampuan  perusahaan  yang  semakin  besar untuk dapat  membayar  beban  bunga  yang  timbul  atas  penggunaan  utang  ( financial  leverage ) perusahaan.
Bagi  para  peneliti  selanjutnya,  perlu  adanya  penelitian  lebih  lanjut  mengenai  pengaruh financial  leverage terhadap financial  performance dengan  menggunakan  atau  menambahka n variabel  bebas lain  yang  dapat menggambarkan financial leverage, seperti short term debt ratio (STDR)  dan  variabel  terikat  lain  yang  dapat  menggambarkan financial  performance, seperti net profit margin (NPM) ,  return on asset (ROA) , dan earning  per share (EPS).  Penggunaa n variabel-variabel  tersebut  dapat disesuaikan  dengan  karakteristik  industri  yang  dipilih.

## V. Referensi
Enekwe,  C.  I.,  Agu,  C.  I.,  &  Eziedo,  K.  N.  (2014).  The  Effect  of  Financial  Leverage  on Financial  Performance:  Evidence  of  Quoted  Pharmaceutical  Companies  in  Nigeria. IOSR  Journal of Economics and Finance Vol. 5, Issue 3 , 17-25. Ghozali,  I. (2016). Aplikasi Analisis  Multivariete Dengan Program IBM  SPSS 23. Semarang: BP UNDIP.
Gitman,  L. J., &  Zutter,  C. J. (2015). Principles  of  Managerial  Finance,  14th  Edition.  United States:  Pearson Education.
Gupta,  N.  K.  (2014).  Impact  of  Capital  Structure  on  Financial  Performance  in  Indian Construction  Companies. International  Journal  of  Economics,  Commerce  and Management Vol. 2, Issue 5 , 1-14.
Gweyi,  M. O., & Karanja,  J. (2014). Effect  of  Financial  Leverage  om  Financial  Performance of Deposit  Taking  Savings  and Credit  Co-operative  in  Kenya. International Journal of Academic  Research  in  Accounting, Finance  and Management Science  Vol. 4,  No. 2 , 180-188.
Javed,  Z.  H.,  Rao,  H.,  Akram,  B.,  &  Nazir,  u.  F.  (2015).  Effect  of  Financial  Leverage  on Performance  of  the  Firms:  Empirical  Evidence  from  Pakistan  2006-2011. SPOUDAI Journa of Economics and Business,  Vol.65, Issue 1-2 .
Kieso, W. (2010). Intermediate Accounting, 13th Edition . New Jersey:  Prentice  Hall.
Ludijanto,  S.  E.,  &  dkk.  (2014).  Pengaruh  Analisis  Leverage  Terhadap  Kinerja  Keuangan Perusahaan  (Studi  pada Perusahaan  Property  dan Real Estate yang  Listing  di BEI Tahun 2010-2012). Jurnal Administrasi Bisnis  (JAB)  Vol. 8 No. 1 Februari 2014 , 1-8. Rajkumar,  P.  (2014).  Impact  of  Financial  Leverage  on  Financial  Performance:  Special Reference  to john  Keells  Holdings  plc  in  Sri  Lanka. Scientific Research  Journal,  Vol. 2, Issue 2 , 15-20.
Rehman,  S. S. (2013).  Relationship  between  Financial  Leverage  and  Financial  Performance : Empirical  Evidence  of  Listed  Sugar  Companies  of  Pakistan. Global  Journal  of Management and Business  Research Finance Vol. 13 Issue 8 .
Ross,  S. A.,  Westerfield,  R.  W., Jordan,  B.  D.,  Lim,  J., &  Tan,  R.  (2016).  Fundamentals  of Corporate Finance,  2nd Edition.  New York:  Mc Graw Hill  Education.
Sekaran,  U., & Bougie,  R. (2010). Research  Method For Business:  A Skill Building  Aproach, 5th Edition. New York:  Jonh  Wiley  & Sons Ltd. Widiyanti,  M.,  &  Elfina,  F. D.  (2015).  Pengaruh  Financial  Leverage  Terhadap  Profitabil itas Pada Perusahaan  Sub  Sektor  Otomotif  Dan  Komponen  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal Manajemen dan Bisnis  Sriwijaya Vol.13 No.1 , 118.
Website www.idx.co.id www.bps.go.id