Volume 7 Nomor 5, Tahun 2024 e-ISSN : 2597-5234

## FACTORS INFLUENCING CAPITAL STRUCTURE

## FAKTOR FAKTOR YANG MEMPENGARUHI STRUKTUR MODAL
Darno, Maryono Program Studi Sarjana Akuntansi, Universitas Stikubank alexsandarno@gmail.com

## ABSTRACT
Capital  is  the  main  problem  for  business  actors  or  companies.  Companies  need  additional  capital  to  develop products so they can compete with other similar companies. This research aims to analyze what factors influence the capital structure of manufacturing companies listed on the IDX for the 2020-2022 period. This research uses a pecking order theory and trade-off theory approach to build arguments between the independent variable and the dependent variable. The sample obtained from the purposive sampling technique was 42 companies over 4 years (126 observation data). The data analysis technique uses multiple linear regression analysis. The research results prove that company size has a significant negative influence on capital structure so that the hypothesis is rejected, as well as what happens to profitability on capital structure which also rejects the hypothesis, namely that profitability has a negative and insignificant effect. However, the results of the relationship between asset structure  and  capital  structure  have  a  significant  positive  influence  so  that  the  hypothesis  is  accepted.  The coefficient of determination value proves that it is concluded that 18.3% of the independent variables, namely company size, asset structure and profitability in this study, can influence the dependent variable, namely capital structure, while 81.7% can be explained outside the variables in this study.
Key words: capital structure, company size, asset structure, profitability, manufacturing

## ABSTRAK
Modal adalah permasalahan utama bagi pelaku usaha atau perusahaan. Perusahaan perlu tambahan modal untuk melakukan  pengembangkan  produk  agar  dapat  bersaing  dengan  perusahaan  lain  yang  sejenis.  Penelitian  ini memiliki tujuan untuk menganalisis apa saja yang menjadi faktor yang mempengaruhi struktur modal perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI periode 2020-2022. Pada riset ini menggunakan pendekatan teori pecking order dan trade-off theory untuk membangun argumentasi antara variabel independen dan variabel dependen. Sampel yang diperoleh dari teknik purposive sampling terdapat 42 perusahaan selama 4 tahun (126 data observasi). Teknik analisis data memakai analisis regresi linear berganda. Hasil penelitian membuktikan ukuran perusahaan memiliki pengaruh  negatif  signifikan  pada  struktur  modal  sehingga  hipotesis  ditolak,  begitu  pula  yang  terjadi  pada profitbilitas terhadap struktur modal yang juga menolak hipotesis yakni profitabilitas berpengaruh negatif dan tidak signifikan. Namun hasil hubungan antara struktur aktiva terhadap struktur modal memiliki pengaruh positif signifikan  sehingga  hipotesis  diterima.  Nilai  koefisien  determinasi  membuktikan  disimpulkan  bahwa  18,3% variabel  independent  yaitu  ukuran  perusahaan,  struktur  aktiva  dan  profitabilitas  di  penelitian  ini  dapat mempengaruhi variabel dependent yaitu struktur modal, sedangkan  81,7% dapat dijelaskan di luar variabel dalam penelitian ini.
Kata kunci : struktur modal, ukuran perusahaan, struktur aktiva, profitabilitas, manufaktur

## PENDAHULUAN
Dari efek pandemi covid 19, Kementerian Perindustrian  (Kemenperin)  mencatat  wabah  virus corona menekan utilitas industri manufaktur hampir 50 persen. Banyak perusahaan-perusahaan terutama di  bidang  manufaktur  yang  mengalami  penurunan omset  (pendapatan  selama  periode)  yang  di akibatkan  perubahan  gaya,  trend,  dan  aturan  dari pemerintah  yang  mengharuskan  masyarakat menerapkan  protokol  kesehatan  dan  menghindari kerumunan.  Dengan  adanya  kebijakan  itu  banyak
perusahaan  yang  akhirnya  tidak  bisa  bertahan  dan mengalami  kebangkrutan.  Dua  tahun  silam  sudah berlalu dari pandemi yang berakhir pada tahun 2022 dan kini banyak para pebisnis yang ingin Kembali memulai usahanya.
Hal yang perlu di perhatikan adalah modal. modal  adalah  permasalahan  utama  bagi  pelaku usaha atau perusahaan. Perusahaan perlu tambahan modal  untuk  melakukan    pengembangkan  produk agar  dapat  bersaing  dengan  perusahaan  lain  yang sejenis.  Hal  ini  yang  menjadi  motivasi  untuk
persaingan yang semakin ketat untuk para pebisnis. Perusahaan dituntut untuk memberikan upaya yang bisa dijalankan sehingga memiliki daya saing yang tinggi.  Upaya-upaya  yang  diberikan  memerlukan modal  yang  cukup  agar  bisa  maksimal.  Penentuan proporsi  modal  dan  hutang  berkaitan  dengan struktur  modal  dalam  penggunaan  sumber  dana  di perusahaan.
Struktur modal merupakan komposisi yang menjadi penyeimbang antara jumlah hutang jangka pendek perusahaan yang bersifat permanen, hutang perusahaan  jangka  panjang,  saham  preferen  dan saham biasa (Sartono, 2001:225). Modal dibutuhkan perusahaan agar dapat terus beroperasi. Pengambilan  atas  keputusan  struktur  modal biasanya  menjadi  salah  satu  faktor  penting  untuk menarik investor dan stakeholder. Perusahaan harus memilih dengan cermat dalam menentukan struktur modal. Manajemen perusahaan harus memperhitungkan  hutang  jangka  Panjang  dengan seksama karena ia memiliki pengaruh besar terhadap jalannya  kegiatan  perusahaan  (Lisiana  ,  Widyarti, 2020).  Suatu  perusahaan  memiliki  orientasi  pada keuntungan  (laba)  yang  besar  sehingga  setiap perusahaan  harus  berupaya  untuk  melaksanakan kegiatan  atau  beraktifitas  bahkan  terus  melakukan perkembangan  karena  persaingan  usaha  akan semakin  ketat  (Diah  2018).  Dari  realisasi penanaman modal sektor industri manufaktur yang mencapai  Rp  365,2  triliun  sepanjang  Januari- September  2022,  Menteri  perindustrian  Agus Gumiwang Kartasasmita Meyatakan bahwa capaian tersebut  meningkat  54%  dibanding  periode  yang sama pada tahun lalu sebesar Rp 236,8 triliun.
Dari  fenomena  di  atas  perusahaan manufaktur maka para investor harus meneliti lebih lanjut untuk mengetahui kondisi perusahaan dengan melihat  keberhasilan  suatu  perusahaan,  dalam perusahaan  sektor  manufaktur  masih  banyak diminati  oleh  masyarakat  sebagai  sarana  untuk berinvestasi.  Dalam  hal  ini  dibutuhkan  kebijakan struktur modal dalam menentukan pendanaan yang akan dibutuhkan perusahaan dalam hal pembiayaan. Sumber  pandanaan  yang  biasa  digunakan perusahaan  dalam  pendanaan  menggunakan  dua sumber yaitu sumber internal dan eksternal. Manajer keuangan  harus  mempertimbangkan  tentang proporsi  utang  dan  ekuitas  yang  ada  di  dalam struktur modal perusahaan. suatu keputusan struktur modal  tidak  hanya  memiliki  pengaruh  terhadap perolehan laba perusahaan, namun akan berpengaruh  langsung  terhadap  munculnya  risiko terhadap keuangan perusahaan.
Setiap  perusahaan  harus  memperhatikan dan  mampu  memahami  perkembangan  usahanya pada periode waktu tertentu. Hal ini perlu dilakukan agar  perusahaan  mengetahui  perubahan  apa  saja yang telah dilakukan sehingga dapat menilai apakah perusahaan  mengalami  perkembangan  (kemajuan) atau  tidak.  Untuk  mengetahui  perusahaan
mengalami  perkembangan  dapat  dilihat  dari  laba perusahaan  tersebut,  untuk  mencapai  tujuannya yaitu laba yang maksimal dan dapat bersaing dengan perusahaan lain perusahaan harus dapat berinovasi dan  memaksimalkan  kualitas  produknya  sehingga produk  yang  dihasilkan  perusahaan  dapat  menjadi produk  yang  terbaik  agar  dapat  tercapainya  tujuan perusahaan  yaitu  bersaing  dan  mendapatkan  laba yang maksimal. Semakin besar tingkat profitabilitas maka  dapat  menggambarkan  bahwa  perusahaan tersebut  berkembang  dengan  baik  sehingga  dapat memberikan sinyal yang baik kepada investor yang akan  menanamkan  modalnya  kepada  perusahaan tersebut.
Profitabilitas merupakan suatu kemampuan (ability) perusahaan untuk mendapatkan keuntungan (laba)  kaitannya  dengan  total  asset,  penjualan ataupun  modal  sendiri  (Agus,  2010).  Menurut (lisiana  dan  widyarti  2020)  profitabilitas  adalah kemampuan  perusahaan  dalam  memperoleh  laba. Proksi  yang  digunakan  untuk  profitabilitas  adalah return  on  asset  (ROA).  Tingkat  profitabilitas  yang tinggi  akan  mempengaruhi  tingkat  penggunaan hutang jangka Panjang serta mempengaruhi struktur modal.Maksud  dari  Return  On  Asset  (ROA)  yaitu rasio  yang  menunjukkan  hasil  pada  jumlah  aktiva yang  digunakan  oleh  perusahaan  atau  dapat  juga dikatakan sebagai suatu ukuran mengenai efisiensi manajemen  (Kasmir,  2007).  Tingkat  Return  On Asset  (ROA)  yang  semakin  tinggi  maka  akan berpengaruh  pada  penjualan  saham,  artinya  bahwa tinggi  rendahnya  Return  On  Asset  (ROA)  dapat mempengaruhi  pada  minat  investor  untuk berinvestasi  sehingga  juga  akan  berpengaruh  pada volume  penjualan  saham  perusahaan.  Dalam penelitian terdahulu menurut (Lisiana dan widyarti, 2020;  Candra,  2012;  Annas,  Pradita  2022) menyatakan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh negative  terhadap  struktur  modal,  sedangkan menurut (Pelupessy,2022) profitabilitas berpengaruh secara positif signifikan.
Ukuran perusahaan (Firm Size) merupakan salah  satu  faktor  yang  dipertimbangkan  dalam menentukan  seberapa  besar  kebijakan  keputusan pendanaan di suatu perusahaan. Maksud dari ukuran perusahaan  yaitu  penggambaran  mengenai  ukuran besar  atau  kecilnya  perusahaan  yang  dilihat  dari jumlah penjualan dan total aset serta jumlah rata-rata total aktiva pada suatu perusahaan dan juga jumlah rata-rata  tingkat  penjualan  (Diah  2018).  Semakin besar  perusahaan  maka  semakin  besar  pula  dana yang  harus  dikeluarkan,  baik  itu  dari  kebijakan hutang ataupun modal sendiri dalam mempertahankan atau mengembangkan perusahaan. Perusahaan  dengan  skala  besar  memiliki  sumber daya  yang  lebih  banyak  sehingga  mendukung keberhasilan perusahaan, karena perusahaan dengan skala besar memiliki keuntungan berupa akses yang lebih  baik  sehingga  mampu  memperoleh  sumber- sumber  informasi  eksternal.  Dewi  dan  Sudiartha  :
2017 menyatakan perusahaan besar akan cenderung mengeluarkan  saham  lebih  banyak  dibandingkan perusahaan  kecil,  ini  terjadi  karenakan  untuk membiayai  kebutuhan  pertumbuhan  operasi  guna meningkatkan  kegiatan  penjualan  perusahaan. Struktur  modal  perusahaan  terbagi  kedalam  dua kategori antara yaitu: 1, Struktur modal sederhana, dimana  perusahaan  yang  tidak  mempunyai  efek berpotensi  saham  biasa  (potential  diluters).  2, Struktur modal kompleks, dimana perusahaan yang mempunyai  satu  atau  lebih  jenis  efek  berpotensi saham  biasa  (Pelupessy,  2022).  Hasil  penelitian terdahulu (Lisiana dan Widyarti,2020; Candra,2012; Kartika,2009)  menyatakan  ukuran  perusahaan berpengaruh  secara  positif,  namun  hasil  dari penelitian  (Utami  ,  Wijayanti  ,  Masitoh  ;2021) menyatakan  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh terhadap struktur modal.
Struktur  aktiva    menurut  (Lisiana  dan widyarti, 2020) merupakan jumlah dari aktiva yang dimiliki  perusahaan  yang  dapat  digunakan  sebagai alat  jaminan  dengan  diukur  melalui  perbandingan antara aktiva tetap dan total aktiva. Struktur aktiva mempengaruhi  struktur  modal  karena  dengan adanya  aktiva  tetap  yang  cukup  besar  di  suatu perusahaan akan meningkatkan keyakinan investor atau  pemberi  pinjaman  dikarenaakan  perusahaan memiliki  asset  yang  dapat  digunakan  sebagai jaminan  untuk  mendapatkan  modal.  Penelitian terdahulu
(Lisiana dan Widyarti;2020, Kartika;2009,) menyatakan struktur aktiva berpengaruh  secara  positif  signifikan  terhadap struktur modal, (Annas, Pradita;2022,) menyatakan struktur  aktiva  berpengaruh  secara  negative signifikan,
dan penelitian dari (Utami ,Wijayanti ,Masitoh ;2021,
NurohimKP;2008)  menyatakan  bahwa  variable struktur  aktiva  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap struktur modal.
Dengan  adanya  beberapa  faktor  yang dijelaskan  diatas  bahwa  banyak  faktor  yang berpengaruh  terhadap  struktur  modal,  dapat memberikan  keputusan  terlebih  untuk  pihak manajemen perusahaan, tujuannya untuk menentukan hal yang seharusnya menjadi hal dasar dalam  kebutuhan  dana  untuk  tercapainya  struktur modal yang maksimum harus di lakukan oleh para investor  di  pasar  modal  pada  umumnya  (Irawan  : 2018).
Ukuran  perusahaan  merupakan  suatu ukuran besarnya aset yang dimiliki oleh perusahaan. Suatu perusahaan yang memiliki ukuran perusahaan yang besar akan mempermudah dalam memperoleh pendanaan  dari  luar.  Hal  ini  dapat  terjadi  karena perusahaan dapat menjaminkan Sebagian asset nya untuk  memperoleh  dana  tambahan  yang  dapat  di jaminkan di pihak bank. Menurut  Kartika (2016), Pelupessy  (2022),  Lisiana,  Widyarti  (2020), Chandra  (2012)  pengaruh  ukuran  perusahaan terhadap struktur modal adalah positif signifikan.
Struktur  aktiva  merupakan  perbandingan antara  aset  lancar  dengan  aset  tetap  yang  dimiliki oleh sebuah perusahaan. Perusahaan yang memiliki aktiva  besar  dapat  menggunakan  aktiva  sebagai jaminan untuk mendapatkan hutang dari pihak luar. sehingga  membuat  kreditur  merasa  aman  ketika memberi  pinjaman  kepada  nasabahnya.  Sejalan dengan trade off theory menjelaskan bahwa kondisi dimana  adanya  keseimbangan  antara  kepemilikan aset  tetap  dapat  dijadikan  jaminan  untuk menentukan besarnya utang dan biaya manfaat pajak yang  diperoleh  perusahaan.  Menurut  penelitian Farisa  &  Widati  (2017),  Annas  ,  Pradita  (2022), Srimindarti,  Hardiningsih  (2017),  struktur  aktiva memiliki  pengaruh  positif  signifikan  terhadap struktur modal.
Profitabilitas  merupakan  salah  satu pengukuran  bagi  kinerja  perusahaan,  menunjukan kemampuan suatu perusahaan dalam menghasilkan laba selama periode tertentu pada tingkat penjualan, aset dan modal saham tertentu. Profitabilitas dapat dinilai  melalui  berbagai  cara  tergantung  pada  laba dan  aktiva  atau  modal  yang  akan  diperbandingkan satu dengan lainnya.
Perhitungan  profitabilitas  dimaksudkan untuk mengetahui kemampuan manajemen perusahaan  mengendalikan  usaha  secara  efisisen. Adapun  manfaat  profitabilitas  yaitu  :  mengetahui besarnya  tingkat  laba  yang  diperoleh  dalam  suatu periode,  mengetahui  posisi  laba  perusahaan  tahun sebelumnya  dan  tahun  sekarang,  mengetahui perkembangan laba dari tahun ke tahun, mengetahui besarnya  laba  bersih  setelah  pajak  dengan  modal sendiri  dan  mengetahui  produktivitas  dari  seluruh dana yang digunakan baik modal pinjaman maupun modal sendiri.
Tingginya  profitabilitas  yang  di  peroleh perusahaan  dari  aktivitas  bisnis  yang  dilakukan, maka hal itu menunjukkan dana yang dimiliki juga semakin  besar.  Sehingga  akan  semakin  kecil penggunaan  utangnya  (Annas  dan  Pradita,  2022). Sesuai  dengan  pecking  order  theory  yang menjelaskan  bahwa  perusahaan  lebih  menyukai menggunakan  laba  ditahan  sebelum  menggunakan utang.  Hal  ini  didukung  pengujian  yang  sudah dilakukan oleh (Kartika;2016, Annas dan Pradita ; 2022,  Chandra  ;2012,  Lisiana  dan  widyarti;  2020) yang  menunjukkan  bahwa  profitabilitas  memiliki pengaruh negatif signifikan pada struktur modal.

## METODE PENELITIAN
Objek  penelitian  ini  yaitu  perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama tahun 2020-2022 secara berturut-turut dengan  menggunakan  dua  variabel,  yaitu  variable independen  dan  variable  dependen.  variable dependen dalam penelitian ini adalah struktur modal dan  variable  independen  ukuran  perusahaan, struktur aktiva, dan profitabilitas.
Teknik yang digunakan dalam pengambilan  sampel  yaitu  menggunakan  Teknik purposive sampling Annas , Pradita (2022). Kriteria yang digunakan dalam pengambilan sampel sebagi berikut :
1. Perusahaan  manufaktur  sektor    aneka industri    yang  terdaftar  di  BEI  dan menerbitkan laporan keuangan perusahaan secara lengkap selama tahun 2020-2022.
2. Perusahaan  manufaktur  sektor    aneka industri   yang memiliki kelengkapan data yang berkaitan dengan variabel – variabel yang digunakan dalam penelitian ini.
3. Perusahaan  manufaktur  sektor  aneka industri  yang  terdaftar  di  bursa  efek Indonesia selama tahun 2020-2022. Sumber  data  yang  digunakan  dalam penelitian  ini,  yaitu  berupa  laporan  keuangan tahunan  pada  perusahaan  manufaktur  yang diterbitkan  oleh  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  pada tahun 2020-2022. Data tersebut diperoleh dari Bursa Efek Indonesia dan melalui website masing-masing perusahaan.
Struktur modal diukur dengan menggunakan  Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  yang berisi  total  utang  dibagi  dengan  total  ekuitas dikalikan  100%.  Ukuran  perusahaan  akan diproksikan dengan logarithma normal dari total aset. Pengukuran  ini  akan  memperlihatkan  ukuran perusahaan  menurut  besarnya  total  aset,  yaitu jumlah aset tetap dan aset lancar, yang dimiliki oleh perusahaan, (Lisiana, Widyarti;2020).
Struktur aktiva di ukur dengan menggunakan FAR (Fixed Assets Ratio), yaitu rasio yang digunnakan untuk menghitung besarnya asset tetap  perusahaan  atas  keseluruhan  asset  yang dimiliki  oleh  perusahaan.  Dalam  penelitian  ini variabel  profitability  diukur  dengan  menggunakan return  on  assets  (ROA).  return  on  assets  (ROA) merupakan  rasio  yang  mengukur  kemampuan perusahaan  untuk  mengelola  aktiva  yang  dimiliki perusahaan  untuk  memperoleh  pendapatan  dengan membandingkan  pendapatan  dengan  aktiva  yang dipakai perusahaan untuk menghasilkan Pendapatan, (Setiawan : 2019).
Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian  ini  adalah  data  yang  diolah  dengan menggunakan  IBM  SPSS  21  antara  lain  statistik deskriptif,  uji  asumsi  klasik  yang  terdiri  dari  uji normalitas,  uji  multikolinearitas,  uji  autokolerasi dan  uji  heteroskedastisitas.  Selain  itu  memakai  uji regresi  linear  berganda,  uji  kelayakan  model  yang terdiri atas Uji F dan Uji koefisien Determinasi dan uji hipotesis t.

## HASIL DAN PEMBAHASAN Uji Statistik Deskriptif
Dalam  pengujian  ini  mencangkup  nilai maksimum,  nilai  minimum,  nilai  mean  dan  std. Deviation.  Ukuran  Perusahaan  memiliki  nilai
Maksimum  sebesar  31,68,  nilai  minimum  sebesar 26,04, nilai mean sebesar 28,278 dan std. deviation sebesar  1,  337.  Nilai  terendah  terdapat  pada  PT Golden  Flower  Tbk  (POLU)  pada  tahun  2021  dan nilai Tertinggi terdapat pada PT Indo Mobil Sukses Internasional Tbk (IMAS) pada tahun 2022. Struktur Aktiva memiliki nilai maksimum sebesar  0,90,  nilai  minimum  sebesar  0,01,  nilai mean sebesar 0,403 dan nilai std. deviation sebesar 0,21,  nilai  minimum  sebesar  -0,88,  nilai  mean sebesar 0,403 dan nilai std. deviation sebesar 0,206. Nilai  tertinggi  terdapat  pada  PT  Panasia  Indo Resources Tbk (HDTX) pada tahun 2020 dan nilai terendah  terdapat  pada  PT  Multi  Prima  Sejahtera Tbk (LPIN) pada tahun 2020.
Profitabilitas  memiliki  nilai  maksimum sebesar 0,2, nilai minimum sebesar -0,88, nilai mean sebesar  -0,014  dan  std.  deviation  sebesar  0,124. Nilai  tertinggi  terdapat  pada  PT  Panasia  Indo Resources Tbk (HDTX) pada tahun 2022 pada tahun 2020 dan nilai terendah terdapat pada PT Sri Rejeki Isman Tbk (SRIL) pada tahun 2021.
Struktur  Modal  memiliki  nilai  maksimum sebesar 22,32, nilai minimum sebesar -17,95, Nilai mean sebesar 0,893 dan nilai std. deviation sebesar 3,453. Nilai tertinggi terdapat pada PT Primarindo Asia  Infrastruktur  Tbk  (BIMA)  pada  tahun  2021 pada tahun 2020 dan nilai terendah terdapat pada PT Panasia  Indo  Resources  Tbk  (HDTX)  pada  tahun 2021.

## Uji Normalitas
Dalam pengujian ini penulis menggunakan uji  normal  probability  plot,  yang  diuraikan  pada tabel dibawah ini :
Tabel 1 Output Uji Normalitas
Sumber : Olahdata Peneliti 2024 Berdasarkan  hasil  dari  normal  probability plot  diketahui  bahwa  nilai  residual  model  regresi mengikuti  garis  diagonal  yang  dapat  diartikan sebaran  data  dari  nilai  residual  memiliki  distribusi normal.

## Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas merupakan pengujian yang  bertujuan  untuk  mengetahui  apakah  terjadi masalah multikolinearitas diantara variabel independen di dalam model regresi. Jika nilai VIF kurang dari 10 dan nilai Tolerance lebih besar dari 0,10,  maka  dapat  disimpulkan  tidak  terjadi  gejala multikolinearitas  di  antara  variabel  bebas  dalam model  regresi  (  Annas  dan  Pradita,  2022). Ditunjukkan pada tabel dibawah ini :

## Tabel 2 Output Multikolinearitas
Model Collinearity Statistics Tollerance VIF Ukuran Perusahaan 1.000 1.000 Struktur Aktiva .967 1.034 Profitabilitas .967 1.034 a. Dependent Variable: Struktur Modal Sumber : Olahdata Peneliti 2024
Berdasarkan  Tabel  ditas  dapat  diuraikaan sebagai berit ini :
a. Ukuran  Perusahaan  memiliki  nilai  VIF Sebesar 1,00 dan Nilai Tolerance sebesar 1,0 yang Dimana nilai tolerance lebih besar dari 0,10  dan  nilai  VIF  kurang  dari  10.  Dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi Multikolinearitas.
b. Struktur Aktiva  Memiliki Nilai VIF 1,034 dan  Nilai  Tolerance  0,967,  Dimana  nilai tolerance lebih besar dari 0,10 dan nilai VIF kurang  dari  10.  Dapat  disimpulkan  bahwa tidak terjadi multikolinearitas.
c. Profitabilitas  dilihat  dari  nilai  vif  sebesar 1.034  yang  kurang  dari  10  dan  nilai tolerance 0.967 yang lebih dari 0,10. Dapat disimpulkan  bahwa  Dimana  nilai  tolerance lebih  besar  dari  0,10  dan  nilai  VIF  kurang dari  10.  Hal  ini  menunjukan  bahwa  untuk semua  variabel  tidak  terjadi  gangguan multikolinearitas, sehingga pengujian dapat dilanjutkan ke tahap berikutnya.

## Uji Autokorelasi
Autokorelasi  menunjukkan  dalam  sebuah model regresi linier terdapat kesalahan pengganggu pada periode waktu saat ini dengan kesalahan pada periode waktu sebelumnya. Dasar dari pengambilan keputusan  untuk  melakukan  pengujian  ini  dengan menggunakan uji Durbin Watson adapum klasifikasi nilai dalam durbin watson sebagai berikut :
Tabel 3 klasifikasi D-W untuk auto korelasi
Nilai Keterangan <1,408 Ada autokorelasi 1,408 – 1,767 Tidak ada kesimpulan 1,767 – 2,233 Tidak ada autokorelasi 2,233 - 2,592 Tidak ada kesimpulan >2,592 Ada autokorelasi
Sumber : Pelupessy (2022) N ilai Durbin Watson test yaitu 2,085 yang berada  diantara  kriteria  1,767  –  2,233,  sehingga dapat disimpulkan bahwa data tersebut tidak terjadi
autokorelasi,  dan  penelitian  dapat  dilanjutkan  ke tahapan berikutnya.

## Uji Heteroskedastisitas
Pengujian ini bertujuan untuk menegtahui apakah  ada  timpang  tindih  antar  variabel.  Uji heteroskedastisitas  ini  bertujuan  untuk  menguji apakah  pada  sebuah  model  regresi  terjadi ketidaknyamanan  varian  dari  residual  dalam  satu pengamatan ke pengamatan lainnya, apabila varian berbeda maka 35 disebut heteroskedastisitas. Untuk model  penelitian  yang  baik  adalah  dengan  tidak adanya heteroskedastisitas (Ghozali, 2016). Pengujian  ini  menggunakan  uji  glejser,  dimana pengambilan  keputusannya  yaitu  nilai  signifikan antara variabel independen dengan absolut residual lebih  besar  dari  0,05  maka  tidak  terjadi  masalah heteroskedastisitas,  jika  nilai  signifikan  antara variabel  independen  dengan  absolut  residual  lebih kecil (<0,05) maka terjadi masalah heteroskedastisitas.
Berikut dipaparkan dalam tabel 4 dibawah ini :
Tabel 4 Output Uji Heterosdastitas
Coefficients a t Sig. Ukuran Perusahaan -3.590 .072 Struktur Aktiva 4.146 .230 Profitabilitas -1.414 .160
a. Dependent Variable: ABRESID Sumber : Olahdata Penulis 2024 Berdasarkan  Tabel  4  diatas  peneliti menjelaskaan  bahwa  angka  residual  dan  sig  dari variabel  ukuran  perusahaan,  struktur  aktiva,  dan profitabilitas  lebih  besar  dari  0,05  maka  dapat dikatakan bahwa tidak terjadi gejala heterosdastitas pada  setiap  variabel  bebas  dan  independent  dalam penelitian tersebut.

## Uji F (Simultan)
Uji model atau uji Anova ( F test ) missal menghasilkan  nilai  F  hitung  dengan  tingkat signifikansi  yang  ditentukan  (p<0,5),  maka  model regresi dapat digunakan untuk memprediksi variabel dependen  Y  atau  bias  dikatakan  bahwa  variabel independent  (X1,  X2,  X3,)  secara  bersama-sama berpengaruh  terhadap  variabel  dependen  Y  (Andi Kartika, 2016). Dipaparkan dalam tabel berikut ini : Nilai  F  hitung  sebesar  10,358  yang memiliki nilai signifikansi sebesar 0.000, dan dilihat dari  nilai  sign.nya  kurang  dari  0,05  maka  dapat dikatakan  seluruh  variabel  dependent  Struktur aktiva,  Ukuran  Perusahaan,  dan  profitabilitas berpengaruh terhadap variabel independen (struktur modal)  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  model regresi pada penelitian ini layak.
Koefisien Determinan (R 2 )
Dalam  uji  linear  berganda  ini  dianalisis pula besarnya koefisien determinasi keseluruhan.R digunakan  untuk  ketepatan  yang  paling  baik  dari
analisis regresi linear berganda. Jika R2 mendekati 1 (satu) maka dapat dikatakan semakin kuat model tersebut  dalam  menerangkan  variasi  variabel independen terhadap variabel dependen. Sebaliknya jika  R2  mendekati  0  (nol)  maka  semakin  lemah variabel independen menerangkan variabel dependen  (Kartika,  2016).  Untuk  lebih  jelasnya berikut penulis uraikan dalam tabel 4.7.
Tabel 5 Output Koefisien Determinan
Model Summaryb R R Square Adj R Square Std Error of Estimate .451 a .203 .183 2.69300
a.  Predictors:  (Constant),  Profitabilitas,  Ukuran Perusahaan, Struktur Aktiva b. Dependent Variable: Struktur Modal Sumber : Olahdata penulis 2024 Berdasarkan  tabel  diatas  maka  dapat disimpulkan  bahwa  18,3%  variabel  independent yaitu  ukuran  perusahaan,  struktur  aktiva  dan profitabilitas di penelitian ini dapat mempengaruhi variabel dependent yaitu struktur modal, sedangkan 100%-18,3%  =    81,7%  dapat  dijelaskan  di  luar variabel dalam penelitian ini.

## Uji Regresi Linier Berganda
Analisis regresi linear berganda merupakan analisis  tentang  hubungan  antara  satu  variabel independen  dengan  dua  atau  lebih  variabel independen  (Ghozali,  2016).  Variabel  independen yang digunakan yaitu struktur aktiva (FAR), ukuran perusahaan  (SIZE),  dan  Profitabilitas  (ROA)  serta variabel  dependen  yaitu  struktur  modal.  Model persamaan yang digunakan yaitu :
DER= 𝜶 + 𝜷𝟏 FAR+ 𝜷𝟐 ROA+ 𝜷𝟑 SIZE+ 𝒆

## Tabel 6 Output Hasil Regresi Linier Berganda
Model Unstandardized Std. Coefficients t Sig. B Std Error (Constant) 15.878 5.113 3.106 .002 Ukuran Perusahaan -.574 .180 -3.190 .002 Struktur Aktiva 4.795 1.185 4.046 .000 Profitabilitas -2.793 1.975 -1.414 .160 a. Dependent Variable: Struktur Modal
Berdasarkan  output  penelitian  di  atas  diketahui bahwa :
DER= 15,878-0,574FAR+ 4,795ROA -
2,793SIZE+ 𝒆

## Uji T
Uji  t  pada  dasarnya  digunakan  untuk menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu variabel penjelas  atau  independen  secara  individual  dalam menerangkan  variasi  variabel  independen.  Jika probabilitas  uji  t  < 𝛼 =  0,05  maka  signifikan  dan hipotesis diterima, sebaliknya jika probabilitas uji t > 𝛼 =  0,05  maka  tidak  signifikan  dan  hipotesis ditolak (Ghozali, 2016).
Ukuran Perusahaan memiliki nilai Signifikan  sebesar  0,002  kurang  dari  0,05    nilai  t sebesar  -3,190,  dan  nilai  B  -0,574  yang  artinya ukuran  perusahaan  (size)  berpengaruh  negatif signifikan terhadap struktur modal (DER). Dengan demikian H1 ditolak.
Struktur  Aktiva  memiliki  nilai  Signifikan sebesar 0,000 kurang dari 0,05  dari nilai B sebesar 4,795, dan nilai t 4,046 yang artinya struktur aktiva berpengaruh  positif  secara  signifikan  terhadap struktur modal. H2 dapat diterima.
Profitabilitas  memiliki  nilai  Signifikan sebesar 0,160 lebih dari 0,05, dari nilai B sebesar - 2,793, dan nilai t -1,414 yang artinya profitabilitas berpengaruh secara negatif tidak signifikan terhadap struktur modal. H3 ditolak.

## Pembahasan Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  Terhadap Struktur Modal
Berdasarkan  pengujian  hipotesis  yang dilakukan  diperoleh  nilai  koefisien  regresi  pada variabel ukuran perusahaan  sebesar -0,574 dengan t hitungnya -3,190 dan signifikansinya sebesar 0,002 dimana nilai signifikansi tersebut kurang dari 0,05 yang  dapat  diartikan    ukuran  perusahaan berpengaruh  secara  negatif  signifikan    terhadap struktur  modal.  Hasil  nilai  t  yang  negatif menunjukkan jika terjadi peningkatan pada ukuran perusahaan  maka  akan  mengakibatkan  penurunan pada struktur modal.
Ukuran perusahaan merupakan ukuran atau besarnya  aset  yang  dimiliki  oleh  perusahaan. Perusahaan  yang  lebih  besar  akan  lebih  mudah memperoleh  pinjaman  dibandingkan  perusahaan kecil.  Ukuran  perusahaan  berpengaruh  terhadap struktur  modal.  Oleh  karena  itu,  perusahaan  yang tingkat leveragenya besar maka akan lebih besar dari perusahaan yang berukuran kecil. Dengan demikian, dapat  disimpulkan  bahwa  ukuran  perusahaan  akan berpengaruh  terhadap  struktur  modal  dengan didasarkan  pada  kenyataan  bahwa  semakin  besar suatu  perusahaan,  ada  kecenderungan  untuk menggunakan  jumlah  pinjaman  yang  lebih  besar. Sehingga hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini yaitu ukuran perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap Struktur modal, tidak terbukti. Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh (Pelupessy:2022)  yang  menyatakan  bahwa  ukuran perusahaan  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap Struktur Modal.
Pengaruh  Struktur  Aktiva  Terhadap  Struktur Modal
Berdasarkan  pengujian  hipotesis  yang dilakukan  diperoleh  nilai  koefisien  regresi  pada variabel  struktur  aktiva  sebesar  4,795,  dan  nilai  t 4,046    dan  signifikansinya  sebesar  0,000  dimana nilai  signifikansi  tersebut  kurang  dari  0,05  yang
dapat  diartikan  struktur  aktiva  berpengaruh  positif signifikan terhadap struktur modal.
Jika pengukuran struktur aktiva didasarkan pada  rasio  antara  total  aktiva  tetap  terhadap  total aktiva maka secara teoritis terdapat hubungan antara struktur  aktiva  dengan  struktur  modal.  Dengan demikian  semakin  tinggi  struktur  aktiva  (yang berarti  semakin  besar  aktiva  tetap)  maka penggunaan modal sendiri akan semakin tinggi. Hal ini  sesuai  dengan  Pecking  Order  Theory  yang menyatakan  bahwa  manajer  lebih  senang menggunakan  pembiayaan  yang  pertama  yaitu modal sendiri jika masih perlu modal tambahankemudian baru hutang.
Hasil  dari  pengujian  dalam  penelitian sejalan dengan penelitian (Lisiana, Widyarti: 2020), (Annas, Pradita:2022),
(Srimindarti, Hardiningsih  :2017)  yang  menyatakan  bahwa struktur aktiva berpengaruh secara positif signifikan terhadap struktur modal.

## Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap  Struktur Modal
Berdasarkan  pengujian  hipotesis  yang dilakukan  diperoleh  nilai  koefisien  regresi  pada variabel  Profitabilitas  memiliki  nilai  B  sebesar  - 2,793 Signifikan sebesar 0,160 lebih dari 0,05, dan nilai  t  -1,414,  yang  dapat  diartikan  bahwa profitabilitas  berpengaruh  negatif  tidak  signifikan terhadap struktur modal. Hal ini di dukung dengan melihat nilai signifikansi dari profitabilitas sebesar 0,160  yang  lebih  besar  dari  0,05.  Pengujian  ini berlawanan  dengan  hipotesis  ketiga  yang menyatakan profitabilitas berpengaruh negatif tidak signifikan  terhadap  struktur  modal,  sehingga hipotesis ketiga tidak terbukti.
Pengujian  dalam  penelitian  ini  sesuai dengan  teori  yang  digunakan,  yaitu  pecking  order theory.  Teori  ini  yang  menjelaskan  mengenai hierarki  sumber  pendanaan  yang  diutamakan  oleh perusahaan.  Perusahaan  akan  lebih  memilih  untuk menggunakan dana internalnya terlebih dahulu dari pada  menggunakan  utang  dalam  pembiayaannya. Dengan  demikian  perusahaan  yang  mempunyai tingkat  profitabilitas  tinggi  cenderung  tidak menggunakan  utang,  karena  perusahaan  mampu untuk  membayar  kewajibannya  dengan  dana internal yang dimilikinya.
Profitabilitas  merupakan  kemampuan perusahaan memperoleh keuntungan dari operasionalnya. Perusahaan yang memiliki profitabilitas cukup untuk membiayai operasionalnya, tidak perlu menambah hutang dari pihak eksternal. Artinya semakin besar keuntungan perusahaan,  semakin  besar  laba  ditahan  yang mampu  untuk  digunakan  dalam  operasionalnya sehingga semakin kecil kecenderungan perusahaan dalam  menggunakan  hutang.  Hasil  penelitian  ini sejalan  dengan  penelitian  (Farisa  &  Widati:2017)
yang  menyatakan  profitabilitas  tidak  berpengaruh terhadap struktur modal.

## PENUTUP
Berdasarkan  pengujian  menggunakan analisis  regresi  linier  berganda,  maka  diperoleh kesimpulan :
1. Ukuran perusahaan memiliki pengaruh negatif signifikan  terhadap  struktur  modal  pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  di  tahun  2020  –  2022. Sehingga  hipotesis  pertama  ditolak.  Hal  ini dapat  di  lihat  dari  nilai  koefisien  regresi  yang diperoleh  sebesar  -0,574  dengan  t  hitungnya  - 3,190  dan  signifikansinya  sebesar  0,002  lebih kecil dari 0,05.
2. Struktur  aktiva  memiliki  pengaruh  positif signifikan  terhadap  struktur  modal  pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2020  –  2022. Sehingga  hipotesis  kedua  diterima.  Hal  ini dapat dilihat dari nilai koefisien regresi sebesar 4,795,  dan  nilai  t  4,046    dan  signifikansinya sebesar 0,000 dimana nilai signifikansi tersebut kurang dari 0,05.
3. Profitabilitas  memiliki  pengaruh  negatif  tidak signifikan  terhadap  struktur  modal  pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2020  –  2022. Sehingga  hipotesis  kedua  diterima.  Hal  ini dapat dilihat dari nilai koefisien regresi sebesar -2,793 Signifikan sebesar 0,160 lebih dari 0,05, dan nilai t -1,414, yang dapat diartikan bahwa profitabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap struktur  modal  ini  di  dukung  dengan  melihat nilai  signifikansi  dari  profitabilitas  sebesar 0,160 yang lebih besar dari 0,05. penelitian  ini  memiliki  beberapa  implikasi, antara lain :
1. Bagi Pihak Manajemen Perusahaan diharapkan hasil  penelitian  ini,  dapat  memberikan  sedikit informasi  bagi  pihak  manajemen  mengenai faktor-faktor  yang  dapat  mempengaruhi struktur  modal.  Sehingga,  diharapkan  dapat membantu  dalam  menentukan  struktur  modal yang optimal.
2. Bagi  Pihak  Investor  diharapkan  dapat memberikan  informasi  bagi  pihak/calon investor  mengenai  faktor-faktor  yang  dapat mempengaruhi struktur modal pada perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia tahun 2020-2022.
3. Bagi Peneliti Selanjutnya diharapkan tulisan ini dapat  menjadi  referensi  untuk  penelitian selanjutnya yang sejenis. Serta pada penelitian selanjutnya,  dapat  menggunakan  lebih  banyak
variabel  yang  belum  dimasukkan  dalam pengujian ini.

## DAFTAR PUSTAKA
Annas,  K.,  &  Pradita,  N.  (2022).  Pengaruh Likuiditas,  Profitabilitas,  Struktur  Aset, Risiko  Bisnis,  dan  Pertumbuhan  Penjualan terhadap  Struktur  Modal  Perusahaan. Fair
Value , 4 (3), 1540–1554. https://journal.ikopin.ac.id/index.php/fairvalu
e/article/view/880
Pelupessy,  F.  W.  (2022).  Pengaruh  Profitabilitas, Pertumbuhan  Asset  Dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap  Struktur  Modal  Pada  Perusahaan Manufaktur  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (Bei). Amal: Jurnal Ekonomi Syariah , 4 (01), 3337– 3346.https://doi.org/10.33477/eksy.v4i01.321 8 Chandra, T. (2017). Faktor-Faktor Yang Memengaruhi Struktur Modal Pada Perusahaan  Properti  Dan  Real  Estate  Di Indonesia. EKUITAS  (Jurnal  Ekonomi  Dan Keuangan) , 18 (4), 507.
https://doi.org/10.24034/j25485024.y2014.v1
8.i4.2187
Rumasukun, S. N. A., Nurwidianto, N., & Soukotta, A.  (2019).  Analisis  Faktor-Faktor  Yang
Mempengaruhi Struktur Modal Pada Perusahaan  Manufaktur  Di  Bursa  Efek Indonesia   Periode  2014-2018. Cakrawala
Management  Business  Journal , 2 (2),  418. https://doi.org/10.30862/cm-bj.v2i2.37
Farisa,  N.  A.,  &  Widati,  L.  W.  (2017).  Jurnal1.1
Farisa. Analisa Profitabilitas,Likuiditas, Pertumbuhan Penjualan, Struktur Aktiva Dan Kebijakan Dividen Terhadap Struktur Modal , 2017 , 640–649. Ekonomi,  J.,  &  Akuntansi,  M.  (2023). Ellisa+Tiara+Puri . 2 , 91–107. Robinson,  P.  (1998).  A  necessary  evil:  A phenomenological study of student experiences  of  computer  conferencing.
Bulletin  of  Science,  Technology  and  Society ,
18 (1),
38–46.
https://doi.org/10.1177/02704676980180010
6 Kartika, A. (2016). Pengaruh Profitabilitas, Struktur
Aset,  Pertumbuhan  Penjualan  dan  Ukuran
Perusahaan Terhadap Struktur Modal
Perusahaan  Manufaktur  di  Bursa  Efek
Indonesia. Infokam , 1 (12), 49–58.
Bayunitri,  B.  I.,  &  Malik,  T.  A.  (2022).  Analisis Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Struktur Modal  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang Listing Di Bursa Efek Indonesia. Star , 12 (1),
49. https://doi.org/10.55916/jsar.v12i1.68
Srimindarti,  C.,  &  Hardiningsih,  P.  (2017).
Pengaruh Struktur Asset Perusahaan Terhadap Struktur  Modal  Dimoderasi  Profitabilitas. Seminar Nasional Dan Call for Paper 2017 ,
1 (1), 348–360. http://www.ejurnal.stiedharmaputra- smg.ac.id/index.php/PRO/article/view/264 Alibhai,  S.,  Bakker,  E.,  Balasubramanian,  T.  V, Bharadva,  K.,  Chaudhry,  A.,  Coetsee,  D., Johnstone,  C.,  Kuria,  P.,  Naidoo,  C., Ramanarayanan,  J.,  &  Shah,  D.  (2021).  Fair Value. Wiley  2021  Interpretation  and Application  of  IFRS®  Standards , 4 (1),  723– 750.https://doi.org/10.1002/9781119818663.c h25