Available at https://jurnal.stie-aas.ac.id/index.php/jie Jurnal Ilmiah Ekonomi Islam, 8(02), 2022, 1340-1347
Menguji Peran Pembiayaan Mudharabah, Musyarakah, dan Murabahah Dalam Peta Profit Efficiency Perbankan Syariah di Indonesia Masa Pandemi COVID-19
Saparuddin Siregar 1) , Sugianto 2) , Syachrul Wahyudi 3) 1,2,3 Universitas Islam Negeri Sumatera Utara *Email Korespondensi: pitoeg7@gmail.com

## Abstract
Sharia  banking  in  Indonesia  is  currently  facing  a  big  challenge,  COVID-19,  which  has  made  the  country's economy and society sluggish. This study aims to examine the roles of murabahah, mudharabah, and musyarakah financing in the profit efficiency map of Islamic banking in Indonesia in the period before and during the COVID- 19 pandemic. The sample data used is monthly aggregate data from Islamic Commercial Banks (BUS) and Sharia Business Units (UUS) for the period January 2018 – August 2021. The Stochastic Frontier Analysis (SFA) method is used in this study to estimate profit efficiency and the determinant factors involved. The results of this study indicate  the  estimated  average  value  of  profit  efficiency  is  85.83%.  The  value  of  profit  efficiency  during  the COVID-19 pandemic is relatively greater than before the pandemic. BUS has a relatively smaller profit efficiency than  UUS  in  the  before  and  during  pandemic  period.  Mudharabah  financing  become  significant  determinant factors on profit efficiency. On the contrary musyarakah financing has negatif effect, and murabahah has not yet taken a significant role as a determinant factor during the sample period.
Keywords: Murabahah, Mudharabah, Musyarakah, Profit efficiency, Covid-19, Stochastic frontier analysis
Saran  sitasi :  Siregar,  S.,  Sugianto.,  &  Wahyudi,  S.  (2022).  Menguji  Peran  Pembiayaan  Mudharabah, Musyarakah,  dan  Murabahah  Dalam  Peta  Profit  Efficiency  Perbankan  Syariah  di  Indonesia  Masa  Pandemi COVID-19. Jurnal Ilmiah Ekonomi Islam, 8 (02), 1340-1347. doi: http://dx.doi.org/10.29040/jiei.v8i2.5415
DOI: http://dx.doi.org/10.29040/jiei.v8i2.5415

## 1. PENDAHULUAN
Kondisi terkini COVID-19 di Indonesia ditandai dengan  adanya  kebijakan  Pemberlakuan  Pembatasan Kegiatan Masyarakat (PPKM) darurat, yang kemudian  dilanjutkan  dengan  PPKM  Level  4. Sebelumnya telah juga dijalani kebijakan Pembatasan Sosial  Berskala  Besar  (PSBB)  dan  PPKM  Mikro. Semua  kebijakan  ini  diadakan  sebagai  bentuk moderatif dari unsur penjagaan kesehatan masyarakat dan  unsur  perputaran  kegiatan  perekonomian masyarakat.  Data  korban  dari COVID-19 terupdate per  27  Juli  2021  adalah  3,2  juta  orang  Indonesia terpapar COVID-19 .  Dari  jumlah  tersebut,  86,8  ribu jiwa  telah  meninggal  dunia  akibat  keganasan  virus Corona tersebut  (Kementerian  Kesehatan  Republik Indonesia,  2021).  Jumlah  korban  akan  terus bertambah,  perekonomian  juga  akan  menurun  atau tetap  lesu  jika  tidak  dilakukan  upaya-upaya komprehensif.
Perbankan  syariah,  baik  Bank  Umum  Syariah (BUS) dan Unit Usaha Syariah (UUS),  sebagai bagian dari sistem keuangan di Indonesia juga tak luput dari dampak COVID-19 .  Otoritas  Jasa  Keuangan  (OJK) melaporkan bahwa terjadi penuruan tingkat pertumbuhan pada aset, pembiayaan, dan Dana Pihak Ketiga  (DPK)  dibandingkan  dengan  tahun-tahun sebelumnya.  Per-Desember  2020,  perbankan  syariah mencatat  pertumbuhan  aset,  pembiayaan,  dan  DPK masing-masing  sebesar  13,11%,  8,08%,  dan  11,88% (OJK - Otoritas Jasa Keuangan, 2021a).
Pertumbuhan  pembiayaan  perbankan  syariah tahun  2020  sebagaimana  disebut  di  atas  didominasi oleh pembiayaan  berakad murabahah (46,11%) dan musyarakah (44,72%).  Pembiayaan mudharabah menduduki  peringkat  ketiga  dengan  prosentase 3,07%. Sisanya diisi oleh pembiayaan lainnya dengan akad qardh, ijarah, istishna , dll (OJK - Otoritas Jasa Keuangan,  2021a).  Dengan  demikian  bisa  dikatakan
bahwa  selama  2020  pembiayaan murabahah dan musyarakah menjadi  tulang  punggung  perbankan syariah  dalam  mendulang  pundi-pundi  keuntungan ( profit ) perbankan syariah di Indonesia.
Profit  efficiency merupakan  sebuah  terma  yang diturunkan  dari profit ,  yang  dalam  hal  ini  adalah dalam  konteks  perbankan  syariah.  Secara  sederhana profit  efficiency bisa  dimaknai  sebagai  rasio  antara actual profit dengan maximum profit yang bisa dicapai oleh  entitas  bisnis,  dalam  hal  ini  perbankan  syariah, dengan menggunakan faktor atau variabel input yang tersedia (Coelli, Prasada Rao, O’Donnell, & Battese, 2005).  Parameter profit  efficiency ini  penting  sekali bagi  dunia  perbankan,  khusunya  perbankan  syariah. Parameter  ini  bersifat  proaktif  dalam  mendukung pertumbuhan perbankan syariah karena berhubungan langsung  dengan  kemampuan  dalam  meng-generate profit .  Dari  sudut  pandang  riset  ilmu  pengetahuan, dalam dua dekde terakhir, penelitian-penelitian terkait efisiensi  perbankan  syariah  masih  relatif  sedikit  jika dibandingkan  dengan  studi-studi  lainnya  mengenai performance perbankan syariah  (Rosmanidar, Azam, & Ahsan, 2021).
Dalam  penelitian  ini  akan  akan  dilakukan pengujian peran pembiayaan murabahah , mudharabah, dan musyarakah dalam pemetaan profit efficiency BUS dan UUS pada masa sebelum pandemi COVID-19 dan  pada  masa  berlangsungnya  pandemi COVID-19 ,  sekaligus  melihat  determinant  factors yang  berperan  dalam  pemetaan profit  efficiency perbankan syariah di Indonesia, BUS dan UUS.

## 2. METODOLOGI PENELITIAN
Penelitian ini merupakan sebuah penelitian yang bersifat kuantitatif. Variabel-variabel  yang digunakan dalam penelitian ini terdiri dari variabel input , output , dan  variabel  penjelas  ( explanatory  variables ). Pemilihan  variabel-variabel  yang  terlibat  mengikut kepada  pendapat  Baten  &  Kamil  (2011).  Variabel input terdiri dari Fixed Asset (X1), Operational Cost (X2),  Waktu  (X3).  Variabel output (Y)  yang digunakan  adalah profit ,  dalam  hal  ini  adalah  net profit . Sementara itu terdapat Waktu (Z1),
Pembiayaan mudharabah (Z2), Pembiayaan musyarakah (Z3), Pembiayaan musyarakah (Z4) yang diambil sebagai variabel penjelas dalam penelitian ini.
Populasi  dari  penelitian  ini  adalah  seluruh perbankan syariah yang ada di Indonesia. Sedangkan sampel  yang  dipilih  meliputi  Bank  Umum  Syariah (BUS) dan Unit Usaha Syariah (UUS) dalam bentuk data  agregat  untuk  kedua  tipe  perbankan  syariah tersebut.  Pemilihan  sampel  ini  dilakukan  secara purposive  sampling dengan  tujuan  menggambarkan peta profit  efficiency perbankan  syariah,  baik  BUS maupun  UUS  pada  masa  sebelum  dan  sedang berlangsungnya pandemi COVID-19 . Rentang waktu dari  sampel  yang  diambil  adalah  dari  Januari  2018 sampai dengan Agustus 2021.
Semua data yang dibutuhkan dalam penelitian ini adalah  berupa  data  sekunder,  diambil  dari  menu Statistik Perbankan Syariah pada official website OJK (OJK  -  Otoritas Jasa  Keuangan,  2021b).  Pengolahan data  sampel  dilakukan  dengan  bantuan software Frontier 4.1 (Coelli, 1996) yang dibuat oleh Timothy J.  Coelli dalam  proses  estimasi  parameter  MLE  dan nilai profit  efficiency bulanan  untuk  BUS  dan  UUS. Metode  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah Stochastic Frontier Analysis (SFA).
Model  persamaan  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  mengadopsi  persamaan  umum  fungsi produksi untuk data panel oleh Coelli & Battese tahun 1995 sbb: Y it = exp (βX it + V it – U it ) (Coelli & Battese, 1995). U it adalah fungsi inefficiency effect yang dapat dituliskan dalam bentuk persamaan: U it = δ Z it +W it . Notasi subkrip i dan t merujuk kepada data panel yang berisikan  data cross  sectional -i  dan time  series -t. Semua data variabel perbankan yang digunakan dalam penelitian  ini  diubah  ke  dalam  bentuk  logaritma natural (ln).

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN

## 3.1. Hasil Penelitian
Tabel 1 berisikan data deskriptif dari variabel-variabel yang  terlibat  di  dalam  penelitian  ini,  baik  variabel independen  ( input ),  variabel  dependen  ( output ), maupun  variabel  penjelas  ( explanatory  variable ). Tabulasi  dibagi  menjadi  dua  kelompok,  yaitu  Bank Umum Syariah (BUS) dan Unit Usaha Syariah (UUS). Dari  tabel    dapat  dilihat  bahwa  nilai  standar  deviasi untuk  masing-masing  variabel  pada  BUS  dan  UUS menunjukkan nilai ideal dalam range waktu penelitian Januari 2018 – Agustus 2021.
Secara umum nilai valuasi variabel-variabel pada BUS  lebih  besar  daripada  UUS.  Namun  demikian, terdapat  perbedaan  proposi  jenis  pembiayaan  antara BUS  dan  UUS.  Pada  BUS  dominansi murabahah terlihat  dibandingkan  dengan musyarakah dan mudharabah ,  dengan  rasio  23:14:1  berturut-turut. Sebaliknya pada UUS komposisi pembiayaan terbesar ada  pada musyarakah financing ,  diikuti  dengan murabahah dan mudharabah secara  berturut-turut dengan  rasio  7:4:1.  Rasio-rasio  ini  secara  implisit menunjukkan strategi yang diterapkan oleh manajemen  di  BUS  dan  UUS  adalah  berbeda. Manajemen BUS  lebih mengedepankan arah pembiayaan murabahah , sedangkan manajemen UUS menekankan  kepada  sisi  pembiayaan musyarakah . Sisi  lain  pembiayaan  yang  menjadi  perhatian  adalah pada  besaran  total  pembiayaan mudharabah yang secara teoretis seharusnya menjadi salah satu ciri khas perbankan  syariah.  Pada  kedua  tipe  perbankan syariah,  total  pembiayaan mudharabah menduduki porsi terendah dibandingkan dengan murabahah dan musyarakah. Secara valuasi, UUS mengantongi nilai pembiayaan mudharabah yang lebih besar dibandingkan dengan BUS, hampir dua kali lipat.
Tabel  2  berisikan  data  hasil  estimasi Maximum Likelihood  Estimation  (MLE) dengan  menggunakan bantuan software  Frontier  4.1 .  Dari  tabel  tersebut dapat  dilihat  bahwa  hampir  semua  parameter  yang diestimasi, bernilai signifikan pada level kesalahan (α) 1%.    Parameter  delta0  (konstanta)  dan  delta  4  (Z4: Murabahah )  bernilai  tidak  signifikan.  Parameter sigma  squared bernilai  >  0  dan  bersifat  signifikan bermakna bahwa memang terdapat profit inefficiency pada  model  persamaan  atau  fungsi  produksi  ( profit ) yang dibangun, dan keberadaannya bersifat signifikan.  sedangkan    Parameter gamma bernilai 89,08% yang mengandung makna bahwa 89.08% dari perbedaan  antara actual  ouput dan frontier  output ( optimum  output )  bisa  dijelaskan  oleh  model  yang dibangun.  Sisanya  yaitu  10,92%  adalah  disebabkan oleh variabel-variabel lain di luar model (Ahmadzai, 2017).

## 3.2. Pembahasan

## 3.2.1. Hasil  Maximum  Likelihood  Estimation (MLE)
Dari  hasil  MLE  dapat  dilihat  bahwa  variabel Fixed  Asset (X1)  mempunyai  koefisien  0,24  (beta1) bernilai positif dan bersifat signifikan pada α = 1%. Hal  ini  bermakna  bahwa fixed  asset berpengaruh secara  positif  dan  signifikan  terhadap profit yang dihasilkan  oleh  perbankan  syariah  selama  rentang waktu  penelitian.  Setiap  penambahan  1%  pada  total pada fixed  asset akan  mengakibatkan  terjadinya peningkatan profit sebesar  0,24%.  Sebaliknya, penurunan fixed  asset sebesar  1%  juga  akan mengakibatkan penurunan 0,24% pada variabel profit perbankan  syariah  di  Indonesia.  Koefisien  beta2 ( Operational Cost ) bernilai -0,18 bertanda negatif dan bersifat  signifikan.  Kondisi  kebalikan  seperti  ini bukanlah hal yang  umum terjadi dalam dunia bisnis, walaupun  benar  secara  matematis.  Ekonomi  modern mensyaratkan  secara  umum  bahwa profit yang  lebih besar  membutuhkan  modal  yang  juga  lebih  banyak, yang secara keuangan juga membutuhkan biaya modal dan operasional yang lebih besar.
Nilai  koefisien  (delta2)  dari  variabel  penjelas Mudharabah Financing (Z2)  adalah  -2,87  dengan tanda  negatif  dan  bersifat  signifikan.  Maknanya berkebalikan yaitu terdapat pengaruh yang signifikan dari mudaharabah financing terhadap profit perbankan  syariah  selama  periode  penelitian.
Koefisien (delta3) dari variabel M usyarakah
Financing (Z3)  adalah  3,13    bertanda  positif  dan bersifat  signifikan  pada  α  =  1%.  Maknanya  adalah pada  setiap  kenaikan  1%  dari musyarakah financing akan berdampak penurunan profit perbankan syariah sebesar  3,13%.  Sementara  itu  koefisien  (delta4)  dari variabel  M urabahah Financing (Z4)  adalah  -0,66 bertanda positif namun  bersifat tidak signifikan. Hal ini  bermakna murabahah financing berpengaruh positif  terhadap profit perbankan  syariah  sepanjang Januari 2018 – Agustus 2021 namun tidak signifikan. Hasil penelitian ini berbeda dengan penelitian  Jihan, Iskandar_Muda,  &  Sirojuzilam  (2019)  dimana pembiayaan murabahah berpengaruh  secara  positif dan  signifikan  terhadap profit perbankan.  Sementara itu musyarakah financing berpengaruh negatif namun tidak  signifikan.  Sampel  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  mengambil  range  waktu  2008-2017. Adanya  gejolak  nilai profit  efficiency perbankan syariah, khususnya BUS pada masa pandemi COVID- 19  bisa  menjadi  faktor  pembeda  hasil  penelitian  ini sekaligus  menjadi  bukti  adanya  dampak  COVID-19 terhadap performance perbankan syariah Indonesia. 3.2.2. Profit Efficiency BUS dan UUS Sebelum dan Selama Masa Pandemi COVID-19
Gambar  1  merupakan  grafik profit  efficiency BUS  dan  UUS  sepanjang  waktu  penelitian,  Januari 2018  sampai  dengan  Agustus  2021, monthly . Sementara  itu  tabel  2  memperlihatkan  statistik deskriptif  sederhana  dari profit  efficiency dan financing ( mudharabah, musyarakah , dan murabahah )  BUS  dan  UUS.  Secara  umum  dapat dilihat bahwa rerata profit efficiency UUS lebih tinggi daripada  rerata profit  efficiency BUS,  95,53% berbanding  dengan  76,13%.  Secara overall rerata profit  efficiency gabungan  BUS  dan  UUS  adalah 85,83%.    Kecilnya profit  efficiency ini  dipengaruhi oleh oleh proporsi BUS yang berkontribusi lebih kecil, melemahkan.
Titik terendah profit efficiency BUS berada pada titik awal penelitian yaitu Januari 2018 yaitu sebesar 25,05%.  Titik  tertinggi profit  efficiency BUS  yaitu pada Juni  2021  yaitu  sebesar  96,68%.  Sementara  itu UUS  mengalami  titik terendah profit efficiency pada Februari  2019  yaitu  sebesar  86,06%,  dan  mencapai nilai tertinggi pada Maret 2021 yaitu sebesar 97,97%. Dari  sini  terlihat  sebuah  fenomena  bahwa profit efficiency tertinggi  dari  BUS  dan  UUS  berada  pada masa yang sama, yaitu masa berlangsungnya pandemi COVID-19. Profit  efficiency BUS  meningkat  dari 71,21%  pada  sebelum  pandemi  menjadi  83,24% selama  masa  pandemi  COVID-19.  Bagusnya, peningkatan nilai tersebut diiringi dengan peningkatan stabilitas  dari  standar  deviasi  14,50%  menjadi 12,17%.
Dari  gambar  1  juga  dapat  dilihat  adanya perbedaan pola lintasan grafik profit efficiency anatara BUS dan UUS, khususnya pada awal 2018 dan awal masa  pandemi  COVID-19.    Grafik profit  efficiency BUS  bergerak  dari  titik  terendah  di  Januari  2018, kemudian  mengalami  titik  belok  ekstrim  pada  bulan Maret  2020-  masa  awal  pandemi  COVID-19.  Nilai profit  efficiency kemudian  menurun  tajam  sampai mencapai titik nadir pada Oktober 2020 dengan nilai sebesar 69,33%. Dari bulan November 2020 nilainya menaik  kembali  hingga  mencapai  titik  belok  yang kedua  yaitu  di  bulan Januari 2021 untuk  selanjutnya bergerak  melandai.  Sementara  UUS  menjalani pergerakan  nilai profit  efficiency secara  konstan  di sekitar nilai reratanya. Hal ini dapat dilihat dari tabel 2  dimana  nilai  standar  deviasinya  adalah  2,73%  dan 1,51%  berturut-turut  sebelum  dan  selama  masa pandemi COVID-19. Jika dibandingkan dengan BUS,
UUS mempunyai stabilitas profit efficiency yang lebih tinggi pada keseluruhan waktu.
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  nilai profit  efficiency UUS  lebih  tinggi  daripada  BUS seiring  waktu.  Abdul  Rahman  &  Rosman  (2013) menyatakan  hal  yang  sejalan  bahwa  secara  umum perbankan syariah mendapatkan skor tinggi pada pure technical  efficiency yang  mengindikasikan  pihak manajemen  perbankan  mampu  menggunakan input yang  ada  guna  memaksimalkan output atau profit tanpa memandang pengaruh skala ukuran perbankan. Namun  sebaliknya  Maulidiyah  &  Laila  (2016) berpendapat  bahwa  sumber inefficiency perbankan syariah  di  Indonesia  adalah  pada  skala  ukuran  bank. Demikian juga dengan penelitian yang mengungkapkan  bahwa  perbankan  syariah  Malaysia telah berlaku efisien dalam mendayagunakan sumber daya  yang  ada  (Ismail,  Abd.  Majid,  &  Ab.  Rahim, 2013).  Penelitian  ini  berbeda  juga  dengan  hasil penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh (Mohamad et al., 2008)  yang menyimpulkan bahwa profit  efficiency bernilai  lebih  besar  pada  perbankan yang mempunyai aset lebih besar. Perbedaan hasil ini bisa terjadi karena adanya perbedaan variabel terpilih, jumlah  sampel,  dan  juga  rentang  waktu  data sampel.(Mohamad et al., 2008) Selain itu nilai profit eficiency yang  dihasilkan  dalam  penelitian  ini    juga berbeda (jauh lebih besar) dengan temuan Rusmita & Putri (2020).
Apa yang terjadi pada profit efficiency BUS dan UUS  pada  saat  sebelum  pandemi  dan  pada  masa pandemi COVID-19 merupakan  sebuah  fenomena yang unik dan juga kontradiktif jika mengacu kepada kondisi perekonomian Indonesia pada masa pandemi COVID-19 ,  dimana  ekonomi  masyarakat  lesu,  daya beli  menurun,  dll.  Sebagian  besar  energi  pemerintah dan  masyarakat  tercurah  serta  terimbas  kepada penanganan  masalah COVID-19 .  Namun  demikian apa yang didapatkan dari penelitian ini, sejalan dengan hasil  penelitian  Mezzi  (2018)  serta  Rahmi  &  Putri (2019)  terkait  efisiensi  perbankan  syariah  di  masa krisis  global  2008.  Pelarangan  transaksi  keuangan berbasis maysir,  gharar, dan riba menjadi  faktor positif yang membuat perbankan syariah tetap eksis di masa  krisis.  Penelitian  lainnya  menemukan  bahwa efisiensi  perbankan  syariah  di  Malaysia  cenderung menurun  menjelang  krisis  keuangan  2008  (Yahya, Muhammad, & Abdul Hadi, 2012).
Rusydiana & Marlina (2019) pada penelitiannya mendapatkan  hasil  pengukuran technical  efficiency untuk BUS sepanjang periode 2007-2014 adalah 81%. Angka  estimasi  tersebut  mendekati  kepada  angka estimasi profit efficiency BUS sebelum masa pandemi COVID-19 sebagaimana terlihat pada gambar 1. Pada penelitian selanjutnya dengan data sampel BUS 2013- 2018 tingkat efisiensi BUS mengalami penurunan dari tahun  ke  tahun.  Sementara  itu  penelitian  mengenai efisiensi  perbankan  syariah  (BUS)  sebelum  dan sesudah  krisis  keuangan  dengan  data  sampel  2001- 2016,  mendapatkan  hasil  bahwa performance efficiency dari  BUS  lebih  tinggi  sedikit  pada  masa setelah  krisis  jika  dibandingkan  dengan  kondisi sebelum  krisis,  yaitu  81,2%  berbanding  80,6% (Fatmala,  Hakim,  &  Anggraeni,  2019).  Ini  juga sejalan  dengan  apa  yang  tertera  pada  gambar  1 sebelumnya,  sebuah  fenomena  yang  menunjukkan bahwa  perbankan  syariah  mengalami  peningkatan nilai effisiensi bahwa setelah terjadinya sebuah krisis ( COVID-19 ).
3.2.3. Peran  Bank  Financing  Terhadap  Profit

## Efficiency
Pada  pembahasan  sebelumnya  mengenai  hasil estimasi  MLE  diketahui  bahwa  secara overall pembiayaan mudharabah dan murabahah berpengaruh secara positif d terhadap profit perbankan syariah, walaupun dalam hal ini pengaruh murabahah financing bersifat  tidak  signifikan.  Di  sisi  lain, pembiayaan musyarakah malah  berpengaruh  negatif terhadap profit perbankan syariah dalam kurun waktu Januari 2018 sampai dengan April 2021. Breakdown atas  masing-masing  tipe  pembiayaan  terhadap profit efficiency perbankan syariah baik BUS maupun UUS dapat dilihat pada gambar 2 dan gambar 3 di bawah ini.
Dari  dua  gambar  di  atas  dapat  dilihat  beberapa hal. Pertama , sebagaimana telah dibahas sebelumnya, pembiayaan murabahah mendominasi diantara ketiga tipe  pembiayaan  BUS.  Ini  sejalan  dengan  penelitian yang  dilakukan  oleh  Yusuf,  Hamdani,  &  Kholik (2015)  terhadap  BUS  yang  ada  di  Sumatera  Utara. Sementara  pembiayaan  musyarakah  menduduki peringkat  pertama  proporsi  pembiayaan  pada  UUS. Ini  menjadi  sebuah  pertanyaan  yang  menarik  untuk dikaji  lebih  lanjut  nantinya  mengapa  bisa  terjadi, mengapa  UUS  tidak  melakukan  strategi  menggenjot pembiayaan murabahah sebagaimana  BUS.  Atau sebaliknya, mengapa manajemen BUS tidak mengambil  strategi  pada  pertumbuhan  pembiayaan berbasis  ekuitas  ( equity-based financing )  seperti mudharabah dan musyarakah . Maikabara, Maulida, & Aderemi (2021) pada penelitian mereka menyimpulkan  dari  studi  literatur  bahwa  jika dikaitkan dengan pembangunan sosio-ekonomi, maka equity-based financing lebih  berkontribusi  daripada pembiayaan  berbasis  hutang  ( debt-based financing ). Kedua ,  dari  hasil  estimasi  MLE, murabahah mempunyai pengaruh positif namun tidak signifikan. BUS  mengalami  peningkatan outstanding pada murabahah financing seiring waktu sepanjang Januari 2018 – Agustus 2021. Sementara itu UUS mengalami stagnasi  seiring  waktu.  Secara  akumulatif murabah financing mengalami  pertumbuhan  yang  tidak signifikan  relatif  jika  dibandingkan  dengan  faktor lainnya. Ketiga ,  perlu  penelitian  lebih  lanjut  untuk mengetahui apa yang terjadi pada awal tahun 2018 dan kuartal pertama (Q1) 2019. Pada Januari 2018, profit efficiency BUS  berada  pada  titik  terendah  (25,05%), sementara  pada  saat  yang  sama  UUS  mencatat  nilai profit  efficiency sebesar  97,73%.  Perlu  dikaji  lebih jauh  faktor-faktor  yang  menjadi  penyebab  dari fenomena ini, mengingat bahwa tidak terjadi gejolak pada  ketiga  jenis  financing  yang  menjadi portfolio
BUS yaitu mudharabah, musyarakah , dan murabahah .

## 4. KESIMPULAN
Dari  temuan  dan  pembahasan  yang  telah dipaparkan  sebelumnya,  maka  terdapat  beberapa items  yang  bisa  ditarik  menjadi  kesimpulan  dari penelitian  ini,  yaitu:  1)  Pembiayaan mudharabah significant  determinant  factor terhadap profit efficiency perbankan  syariah  sepanjang  periode penelitian Januari 2018 – Agustus 2021. Di lain sisi, pembiayaan mudharabah mengambil  peran  yang berkebalikan, mempengaruhi  secara  negatif  terhadap profit  efficiency perbankan  syariah.  Sementara fenomena  yang  ditemukan  bahwa  pembiayaan murabahah malah  tidak  mengambil  peran  yang signifikan  terhadap profit  efficiency .  Landainya pertumbuhan outstanding murabahah financing pada UUS serta tingkat instabilitas yang lebih tinggi selama masa  pandemi  COVID-19  menjadi  faktor  penyebab kurang  berperannya murabahah  financing terhadap pertumbuhan profitabilitas perbankan syariah selama Januari  2018  –  Agustus  2021.  2)  Nilai  rerata profit eficiency selama periode Januari 2018 sampai dengan Agustus  2021  adalah  85,83%.  Hasil breakdown per periode  menunjukkan  bahwa  nilai profit  efficiency perbankan  syariah  BUS  dan  UUS  selama  masa pandemi COVID-19 adalah lebih besar daripada nilai sebelum  terjadinya  pandemi COVID-19 .  Hal  ini menjadi sebuah fenomena khusus yang menunjukkan bahwa  perbankan  syariah  lebih  optimum  dalam memdayagunakan sumber daya yang ada selama masa pandemi COVID-19 .    3)  BUS  mengalami  sebuah proses  cerukan profit  efficiency pada  periode  awal masa  pandemi  COVID-19,  April  –  Desember  2020. Cerukan profit efficiency tersebut mencapai titik nadir di bulan Agustus 2020 dengan nilai sebesar 68,63%. Hal ini menjadi penanda dampak COVID-19 terhadap profit  efficiency perbankan  syariah.  4)  Dari  sisi stabilitas  perbankan  syariah  (BUS  dan  UUS), profit efficiency , mudharabah  financing ,  dan murabahah financing ,  ditemukan  lebih  stabil  selama  masa pandemi COVID-19 daripada sebelum masa pandemi berlangsung. Sementara itu hal kebalikan terjadi untuk murabahah  financing yang  mengalami  penurunan stabilitas  selama  masa  pandemi  COVID-19.  5)  Dari sudut pandang aset produktif, pembiayaan mudharabah belum  memiliki  porsi  yang  yang signifikan  dalam  operasional  bisnis  BUS  maupun
UUS.  Sebagai  bagian equity  based financing yang menjadi  salah  satu  ciri  khas  dan  pembeda  dari perbankan  syariah,  hal  ini  merupakan  sesuatu  yang memerlukan perhatian banyak pihak yang berkepentingan  pada  masalah  tumbuh  kembang perbankan  syariah  di  tanah  air  Indonesia.  Hasil penelitian ini juga diharapkan menjadi sebuah lesson- learnt bagi pihak perbankan syariah dalam menyikapi kondisi  krisis  ekonomi  dan  keuangan  di  masa  yang akan datang.

## 5. REFERENCES
Abdul  Rahman,  A.  R.,  &  Rosman,  R.  (2013).
Efficiency  of  Islamic  Banks:  A  Comparative Analysis of MENA and Asian Countries. Journal of  Economic  Cooperation  and  Development , 34 (1), 63–92.
Ahmadzai,  H.  (2017). Crop  diversification  and technical  efficiency  in  Afghanistan:  Stochastic frontier analysis .
Ascarya,  &  Yumanita,  D.  (2008).  Comparing  The Efficiency  of  Islamic  Banks  in  Malaysia  and Indonesia. Buletin  Ekonomi  Moneter  Dan
Perbankan , 11 (2), 95–119.
https://doi.org/https://doi.org/10.21098/bemp.v1 1i2.237
Baten,  M.  A.,  &  Kamil,  A.  A.  (2011).  A  stochastic frontier model for measuring  online bank  profit efficiency. South  African  Journal  of  Business
Management , 42 (3), 49–60. https://doi.org/10.10520 /EJC22417
Coelli,  T. J. (1996). A  Guide to  FRONTIER  Version 4.1:  A  Computer  Program  for  Stochastic Frontier Production and Cost Function

## Estimation.
Coelli,  T.  J.,  &  Battese,  G.  E.  (1995).  A  Model  for Technical  Inefficiency  Effects  in  a  Stochastic Frontier  Production  Function  for  Panel  Data. Empirical Economics , 20 , 325–332.
Coelli, T. J., Prasada Rao, D. S., O’Donnell, C. J., &
Battese,  G.  E.  (2005).  An  introduction  to efficiency  and  productivity  analysis.  In An Introduction  to  Efficiency  and  Productivity
Analysis (Second).
https://doi.org/10.1007/b136381
Fatmala,  E.,  Hakim,  D.  B.,  &  Anggraeni,  L.  (2019).
Efisiensi  dan  Produktivitas  Perbankan  Sebelum dan  Setelah  Krisis  Keuangan. Jurnal  Aplikasi Bisnis Dan Manajemen , 5 (2), 200–209. https://doi.org /10.17358/jabm.5.2.200
Ismail, F., Abd. Majid, M. S., & Ab. Rahim, R. (2013).
Efficiency of Islamic and conventional banks in Malaysia. Journal  of  Financial  Reporting  and
Accounting , 11 (1), 97–107.
https://doi.org/10.1108 /JFRA-03-2013-0011
Jihan,  Iskandar_Muda,  &  SiroJuzilam.  (2019).  The Effect of Murabahah, Mudharabah, Musyarakah, and  Capital  Adequacy  Ratio  Financing  on Profitability  of  Sharia  Commercial  Banks  in Indonesia with Non Performing Financing Ratio as  Moderating  Variables. Journal  of  Public Budgeting, Accounting and Finance , 2 (3), 1–14. Kementerian-Kesehatan-Republik-Indonesia.  (2021).
Laporan Mingguan COViD-19 24-30 Juli 2021. In
Situasi Nasional . Retrieved from http://www.kemkes.go.id Kumbhakar,  Subal  C.  Knox  Lovell,  C.  A.  (2003). Stochastic Frontier Analysis (1st ed.). Cambridge: Cambridge University Press.
Maikabara,  A.  A.,  Maulida,  S.,  &  Aderemi,  A.  M.  . (2021). Debt-Based Versus Equity-Based
Financing :  A  Comparative  Analysis  on Efficiency  of  Islamic  Financial  System. Ihtifaz: Journal  of  Islamic  Economics,  Finance,  and Banking , 4 (1), 1–13. https:
//doi.org/http://dx.doi.org/10.12928/ijiefb.v4i1.3
171
Maulidiyah, H., & Laila, N. (2016). Membandingkan Efisiensi Bank Syariah di Indonesia dan Malaysia dengan  Metode  Data  Envelopment  Analysis (DEA). Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  Dan Terapan , 3 (4), 333–345.
Mezzi, N. (2018). Efficiency of Islamic banks and role of  governance:  empirical  evidence. Managerial
Finance , 44 (5), 590–603.
https://doi.org/10.1108/MF-05-2017-0171
Mohamad, S., Hassan, T., & Bader, M. K. I. (2008).
Efficiency  of  Conventional  versus  Islamic Banks :  International  Evidence  using  the Stochastic Frontier Approach ( SFA ). Journal of Islamic Economics, Banking and Finance . Muhamad.  (2016). Manajemen  Pembiayaan  Bank Syariah (2nd  ed.).  Yogyakarta:  UPP  SKIM YKPN.
OJK  -  Otoritas  Jasa  Keuangan.  (2021a). Snapshot Perbankan  Syariah  Indonesia  2020 .  Retrieved from https://www .ojk.go.id/id OJK  -  Otoritas  Jasa  Keuangan.  (2021b). Statistik Perbankan Syariah . Retrieved from https://www.ojk.go.id
Rahmi,  H.,  &  Putri,  D.  Z.  (2019).  Analisis  Efisiensi Perbanmkan  Syariah  Selama  Krisis  Global  di Indonesia. Jurnal Kajian Ekonomi Dan
Pembangunan , 1 (1), 321–330.
Rosmanidar,  E.,  Azam,  A.  A.,  &  Ahsan,  M.  (2021). Islamic  Banking  Performance  Measurement :  A
Conceptual Review of Two Decades.
International  Journal  of  Islamic  Banking  and Finance Research , 5 (1), 16–33.
Rusmita,  S.  A.,  &  Putri,  D.  A.  (2020).  Indonesian Islamic  Commercial  Banks’  Efficiency  A Stochastic Frontier Analysis. Shirkah: Journal of Economics  and  Business , 5 (3),  386–410. https://doi.org /10.225.15/shirkah
Rusydiana, A S, & Marlina, L. (2019). Financial and Social  Efficiency  on  Indonesian  Islamic  Banks: A Non-Parametric Approach. Journal of Islamic Monetary  Economics  and  Finance , 5 (3),  579– 602. https://doi.org/https://doi.org /10.21098/jimf.v5i3.1154
Rusydiana,  Aam  Slamet.  (2018).  Efisiensi  Dan Stabilitas  Bank  Umum  Syariah  Di  Indonesia.
Akuntabilitas ,
11 (2). https://doi.org/10.15408/akt.v11i2.7033
Yahya, M. H., Muhammad, J., & Abdul Hadi, A. R. (2012).  A  comparative  study  on  the  level  of efficiency  between  Islamic  and  conventional banking  systems  in  Malaysia. International Journal of Islamic and Middle Eastern Finance and
Management , 5 (1), 48–62. https://doi.org/10.1108 /17538391211216820
Yusuf,  D.,  Hamdani,  H.,  &  Kholik,  K.  (2015).  The Effect of Buy and Sell Financing ( Murabahah ) , Profit  Share  Financing  (  Mudarabah  )  ,  Equity Capital  Financing  (  Musyarakah  )  and  Non- Performing  Financing  Ratio  on  Profitability Level of. Britain International of Humanties and Social  Sciences  (BIoHS)  Journal ,  (7),  81–88. https://doi.org/http://doi.org/10.33258/ biohs.v1i1.18