Submitted : 11 October 2022, Accepted : 1 November 2022, Published : 12 November 2022 Copyright © 2022 THE AUTHOR(S). This article is distributed under a a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International license, http://journal.yrpipku.com/index.php/msej
The  Effect  Of  Financial  Performance,  Environmental  Performance  And  Market Capitalization On Firm Value With Corporate Social Responsibility (CSR) Disclosures As Moderating Variables
Pengaruh Kinerja Keuangan, Kinerja Lingkungan Dan Kapitalisasi Pasar Terhadap Nilai Perusahaan  Dengan  Pengungkapan Corporate  Social  Responsibility (CSR)  Sebagai Variabel Moderasi
Lathifatussulalah * , Ibram Pinondang Dalimunthe 2
Universitas Pamulang 1,2 lathifa.12022022@gmail.com 1

## * Corresponding Author

## ABSTRACT
In this research, the objective is to analyze and test the financial performance, environmental performance and  market  capitalization,  by  looking  at  the  value  of  the  company  using  the  moderating  variable  is Corporate Social Responsibility (CSR). For the population, it uses all manufactures that have been listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) with four periods of 2017-2020. The method used is purposive sampling technique.  The  results  obtained  in  this  study  describe  the  results  that  financial  performance,  market capitalization  and  corporate  social  responsibility  (CSR)  have  an  influence  on  firm  value,  and  while environmental performance has no effect on corporate value corporate social responsibility (CSR) is able to moderate the effect of financial performance. on firm value, while corporate social responsibility (CSR) cannot moderate the effect of environmental performance and market capitalization on firm value. Keywords: Company Value, Financial Performance, Environmental Performance, Market Capitalization, Corporate Social Responsibility

## ABSTRAK
Dalam  penelitian  yang  dilakukan  memiliki  tujuan  berupa  menganalisis  serta  menguji  perihak  kinerja keuangan,  kinerja  lingkungan  serta  kapitalisasi  pasar,  dengan  meliahat  nilai  perusahaan  dengan menggunakan  variabel  moderasinya  adalah Corporate  Social  Responsbilty  ( CSR).  Untuk  populasi menggunakan  keseluruhan  manufaktur  yang  telah  terdaftar  pada  Bursa  Efek  Indonesia    (BEI)  dengan empat periode tahun 2017-2020. Metode yang digunakan adalah teknik purposive sampling . Pada hasil yang  didapat  dalam  penelitian  ini  memaparkan  hasil  bahwa  kinerja  keuangan,  kapitalisasi  pasar  dan coporate social responbilitu (CSR) memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan, dan sedangkan kinerja lingkungan  tidak  memiliki  pengaruh  pada  nilai  perusahaan coporate  social  responbilitu (CSR)  mampu untuk  memoderasi  pengaruh  kinerja  keuangan  terhadap  nilai  perusahaan,  sedangkan coporate  social responbilitu (CSR)  tidak  dapat  memoderasi  pengaruh  kinerja  lingkungan  dan  juga  kapitalisasi  pasar terhadap nilai perusahaan.
Kata Kunci : Nilai Perusahaan, Kinerja Keuangan, Kinerja Lingkungan, Kapitaisasi Pasar, Corporate Social Responsibility

## 1. Pendahuluan
Data Badan Koordinasi Penanaman Modal (BKPM) mencatat, realisasi yang terjadi pada investasi sektor pada bidang industry manufaktur dalam kurun waktu januari hingga September 2019 hanya Rp1467,3 triliun, dibandingkan pada tahun 2018 Rp169,7 triliun lebih rendah yang dihasilkan. Sementara itu, minat investor mulai bergeser ke sektor jasa, pada tahun ini telah terjadi investasi pada bidang sektor jasa periode Januari hingga September yaitu Rp354,6 triliun, hampir menyamai realisasi investasi pada 2018 yang mencapai Rp367 triliun. Menurut pendapat Farah Ratmadewi Indriani dalam BKPM investasi pada bidang sektor jasa mengalami peningkat
pada    tahun  2017  hingga  2019,  disebabkan  oleh  pemerintah  mengebut  dalam  bidang infrastruktur seperi jalan, pelabuhan, tol dan juga bandara.
Direktur  Eksekutif  CORE  Mohammad  Faisal  mengatakan,  faktor  daya  saing  menjadi penyebab tertekannya investasi menuju sektor manufaktur. Menurutnya, ini disebabkan oleh faktor  fundamental  perekonomian  Indonesia,  bukan  hanya  sekedar  faktor  musiman.  Di antaranya kemudahan perizinan, kemudahan untuk mendapatkan lahan, akses energi, hingga masalah  ketenagakerjaan  dimana  Indonesia  dikenal  memiliki  regulasi  yang  paling  ketat dibandingkan  dengan  negara  lain.  Sementara  itu,  pada  total  realisasi  investasi  pada  kuartal III/2019  berupa  Rp205,7  triliun,  meningkat  18,4%  setiap  tahunnya  (Muhamad  Wildan, redaksi@bisnis.com)”.
Nilai  perusahaan  dapat  dilihat  dari  hasil  yang  dicapai  dan  tingkat  keberhasilan perusahaan yang dimana berhubungan dengan harga saham. Dalam perusahaan harga saham tinggi akan menjadi patokkan perusahaan tersebut. Kepercayaan pasar tidak hanya datang dari kinerja perusahaan, akan tetapi terlihat dari prospek perusahaan dimasa yang akan datang.
Pendapat dari (Indrarini, 2019) menjelaskan bahwa perusahaan adalah nilai kolektif para investor terkait hal kinerja sebuah perusahaan atapun proyeksi dimasa akan datang.. Investor akan  tertarik  berinvestasi  jika  laba  perusahaan  relative  tinggi  yang  diikuti  dengan  nilai perusahaan yang semakin meningkat. Laba yang relatif tinggi digunakan oleh para pendukung keuangan dalam meruntuhkan pelaksanaan organisasi dan melanjutkan pilihan di sektor bisnis keuangan.
Menurut  (Jumingan,  2016),  Kinerja  keuangan  dapat  menggambarkan  bagaimana kegiatan  bisnis  yang  dijalankan  suatu  perusahaan  dan  pencapaian  kegiatan  bisnis  tersebut. Indikator pengukuran keberhasilan perusahaan dari segi finansial dapat digambarkan dengan kecukupan  modal,  likuiditas,  dan  profitabilitas.  Perusahaan  dapat  melakukan review dan evaluasi.
Para investor melakukan penilaian kepada kinerja keuangan dalam hal laporan tersebut. Sebagai  tolak  ukur  untuk  pengambilan  sebuah  keputusan,  dalam  investasi,  analisa  yang dilakukan dalam hal kinerja keuangan dilakukan dengan melihat perbandingan yang terjadi pada saat periode sekarang dengan  periode sebelumnya. Dengan melihat informasi kinerja keuangan maka  akan  dapat  menentukan  apakah  para  investor  akan  memalukan  investasi  lanjutan keperusahaan tersebut..
Menurut  (Rifqy,  2018),  Kinerja  lingkungan  mempengaruhi  pertumbuhan  nilai perusahaan  dalam  jangka  panjang.  Pengaruh  tersebut  dapat  menjadikan  nilai  perusahaan bertumbuh  secara  lambat  bahkan  tidak  ada  pertumbuhan,  jika  suatu  perusahaan  tidak memperhatikan dampak dari kegiatan bisnis terhadap lingkungan sekitarnya. Dampak negative yang terjadi dalam lingkuangan tersebut adalah masyarakat harus menerima akibat nya dari aktivitas perusahaan. Hal ini dapat menimbulkan konflik  antara stakeholders non pemegang saham (masyarakat, pemerintah atau aktivis lingkungan) dengan pegang saham perusahaan.
(Utomo,  2019)  memberikan  pendapat  dimana  kinerja  lingkungan  menjadi  pola  yang diperlukan  untuk  setiap  kagiatan  ekonomi,  dalam  istilah  umum  kinerja  lingkungan  dapat diartikan dimana dalam hal melindungi serta memberikan langkah yang tepat untuk menjaga lingkungan,  air,  udara,  tanah  serta  ekosistem.  Kinerja  lingkungan  perusahaan  juga  mengacu pada  proses  dan  perbaikan  produk  yang  dihasilkan  dengan  mengintegrasikan  isu  lingkungan dalam  keputusan  operasional  perusahaan,  selain  itu  proses  ini  juga  mempertimbangkan kepentingan kuat calon investor yang tertarik berinvestasi pada perusahaan.
Seiring berjalannya waktu terdapatnya dampak dalam hal kerusakaan lingkungan  yang terjadi,  perusahaan  sebagai  pelaku  kegiatan  industri  serta  ekonomi  agar  memberikan kesadaaran dan serta memberikan kampanye yang dengan fonemena peamakian produk hijau memproduksi tanpa menggunakan produk hijau berpotensi produk tidak akan laku pada pasar
internasional. Terkait dengan fenomena tersebut para perusahaan yang telah terdaftar pada Bursa Efek Indonesia melaksanakan program ramah lingkungan.
Pengukuran kinerja lingkungan adala salah satu tindakaan untuk memberikan hasil dan juga  sumbangan  agar  sistem  manajemen  lingkungan  terlihat  rill  serta  kongkrit.  Perusahaan dengan  kinerja  lingkungan  yang  baik  akan  dapat  nilai  lebih  dan  hasil  yang  lebih  besar  untuk perusaahaan. Dengan melaluli penilai PROPER setiap perusahaan akan diberikan nilai yang dari hasi kinerja lingkungan, dengan indeks penilaianya yang terbaik diberi warna emas, hijau, biru, merah dan untuk penilian yang terburuk adalah warna hitam. Dengan melakukan penilaian agar masyarakat mengetahui penataan sistem kinerja lingkungan dalam sebuah perusahaan Redaksi OCBC NISP (14 Oktober 2021), kapitalisasi pasar adalah salah satu cara untuk menilai perusahaan dalam hal melakukan investasi, dalam dunia pasar modal nilai kapitalisasi pasar menjadi koreksi terhadao harga saham serta menjadi total nilai perusahaan yang telah tercatat pada Bursa Efek. Terdapat dua faktor yang menjadi sebab kenaikan kapitalisasi pasa di BEI, faktor pertama adalah kenaikan harga saham dan faktor kedua adalah penembahan jumlah saham lewat IPO (Initial Public Offering).
Pada  dimasa  saat  ini  terdapat  banyak  perusahaan  yang  engga  untuk  memberikan pehatiannya kepada aktivitas oprasional perusahan terhadap dampak lingkungan serta social. Dengan  adanya  pengungapan Corporate  Social  Responsbility perusahaan  ini  bergerak  dalam bidang sumber daya alam yang bertanggung jawab untuk menghindari serta dapat memberikan solusi masalah lingkungan dan social.
dapat  lebih  bertanggungjawab  guna  menghindari  atau  dapat  segera  memperbaiki masalah  lingkungan  dan  sosial  yang  ditimbulkan.  Untuk  saat  ini  masih  ada  perusahaan  yang melakukan  tanggungjawab  sosial  dan  lingkungan  hanya  karena  mematuhi  peraturan  dan perundangan maupun tekanan dari pihak esksternal.  Disamping itu, pengungkapan corporate social  responsibility dapat  menjadi  investasi  jangka  panjang  bagi  perusahaan  dan  sebagai pendukung going  concern.  Corporate  social  responsibility dapat  dijadikan  strategi  oleh perusahaan  dalam  memenuhi  kepentingan  masyarakat,  menambah  nilai  positif  bagi  para investor dan menjadikan investasi social jangka panjang bagi perusahaan.
Kinerja  kuangan  adalah  salah  satu  cara  untuk  melihat  serta  sebagai  tolak  ukur mengevaluasi dan efektivtas kegiatan pada perusahaan. Dengan adanya PROPER yang berlaku dalam  pengawasan  Kementrian  Lingkunga  Hidup,  masyarakat  dapat  melihat  secara  langsung pengelolaan lingkungan pada perusahaan yang telah berjalan. Para investor dapa melakukan dua peneliaian yaitu memberikan tekanan terhadap perusahaan yang melakukan pengelolaan lingkungan yang kurang baik atau memberikan apresiasi kepada perusahaan atas kinerja baik terhadap pengelolaan lingkungannya. Perusahaan yang mempunyai kinerja keuangan yang baik dapat menarik para investor untuk berinvestasi, sehingga nilai kapitalisasi pasar naik. Kapitalisasi pasar  yang  tinggi  dapat  mempertahankan  para  investor  dan  menciptakan  peluang bertambahnya investor untuk bergabung dalam perusahaan.
Dalam  hal  memaksimalkan  nilai  perusahaan  dapat  meningkatkan  tujuan  utama perusahaan. Peningkatan tersebut menjadikan prestasi perusahaan yang telah tercapai sesuai dengan keinginan dan dapat meningkatkan kesejahteraan para pemiliknya. Keyakinan investor dalam hal melakuakn peningkatan saham akan memberikan dampak nilai perusahaan yang akan meningkat dan juga manajemen akan berusaha dalam hal menyampaikan informasi Corporate Social  Responsibility  dengan  jangkauan  yang  luas.  Dengan  adanya  pengungkapan corporate social responsibility menjadi pertimbangan untuk para investor dalam pengambilan keputusan dan menciptakan penilaian positif masyarakat terhadap citra perusahaan.

## 2. Tinjauan Pustaka

## Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Nilai Perusahaan
(Indrarini,  2019)  Perkembangan  teori stakeholder memberikan  perubahan  terhadap indikator  kesuksesan  perusahaan  dengan  adanya  paradigma triple  buttom  line yang  dimana memiliki fungsi untuk mengukur kinerja perusahaan secara holistic, ada tiga cara yang dapat dilakukan untuk mengukurnya yaitu : Economic, environmental, dan juga social.
Dalam penelitian (Veritia & Amalia, 2017) dari hasil uji yang dilakukan terdapat adanya kinerja keuangan yang diproksi dengan ROA menunjukkan hasil yang berpengaruh positif dan hasil yang meningkat terhadap nilai perusahaan Tobin’s Q.
Penelitian (Supriantikasari & Utami, 2019), menejelaskan dimana kinerja keuangan yang telah diproksikan oleh return on assets adanya pengaruh kepada nilai perusahaan. apabila nilai ROA meningkat maka nilai perusahaan akan meningkat dengan baik.
Uji selanjutnya adalah dari(Wardani & Sa’adah, 2020), menyatakan dimana profitabilitas tidak memiliki pengaruh kepada nilai perusahaan, penyebabnya adalah kinerja manajemen yang tidak  mampu  dalam  hal  mempergunakna  aset  yang  ada  diperusahana.  Maka  dapat menimbukjan laba bersih menjadi kecil sedangkan aset yang ada diperusahaan sangatlah besar. H1 : Diduga terdapat pengaruh antara Kinerja Keuangan terhadap Nilai Perusahaan

## Kinerja Lingkungan terhadap Nilai Perusahaan
Kinerja  lingkungan  adalah  pengelolaan  aktivitas  pada  sebuah  perusahaan  yang  ramah lingkungan, perusahaan akan mengelola sumber daya alam yang ada sehingga menghasilkan berbagai  manfaat  yang  dapat  digunakan  oleh  manusia,  dengan  dampak  yang  ditimbul  dari limbah tidak merugikan kelestarian lingkungan. (Rochmah & Fitria, 2017), kinerja lingkungan harus menjaga perusahaannya dengan agar tidak terjadi tindakan tuntutan  dari masyarakat atau dari bagian stakeholder, agar persuhaan tersebut berjalan dengan baik.
Penelitian  (Mardiana  &  Wuryani,  2019;  Lingga  2017),  Penelitian  menjelaskan  dimana kinerja  lingkungan  yang  berpengaruh  positif  kepada  nilai  perusahana,  dapat  diartikan  hal tersebut dapat perhatian yang lebih luas dalam hal pengelolaan lingkungan.
Dari hasil penelitian yang dilakukan oleh (Nur, 2018; Riani, 2019) kinerja lingkungan yang diproksikan  dengan  PROPER  tidak  mampu  mempengaruhi  investor,  karena  investor  menilai bahwa  kegiatan  yang  dilaksanakan  dalam  PROPER  harus  dilaksanakan  perusahaan  sebagai realisasi pertanggung jawaban kepada stakcholder.
H2 : Diduga terdapat pengaruh antara Kinerja Lingkungan terhadap Nilai Perusahaan

## Pengaruh Kapitalisasi Pasar terhadap Nilai Perusahaan
Menurut pendapat (E Sumual & Retno, 2021), menjelaskan dimana kapitalisasi adalah nilai yang dimilik perusahaan berupa harga saha dikalikan dengan jumlah saham yang diedarkan. Dengan cara mengukur kapitalisasi pasar pada setipa perusahaan akan memberikan gambaran tentang keberhasilan atau kegagalan perusahaan tesebut.
Penelitian  (Junardi,  2019)  kapitalisasi  pasar  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan, untuk melihat perkembangan saham suatu perusahaan terbuka dapat dilakukan dengan  melihat  kapitalisasi  pasarnya,  semakin  tinggi  perkembangan  kapitalisasi  pasar  maka semakin tinggi pula perkembangan nilai perusahaannya.
H3 : Diduga terdapat pengaruh antara Kapitalisasi Pasar terhadap Nilai Perusahaa.
Pengaruh  Kinerja  Keuangan  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Pengungkapan Corporate Social Responsibility (CSR) sebagai Variabel Moderasi Pendapat  dari  (Tista  &  Putri,  2020)  menungkapkan  bahwa  tingkat  profitabilias memberikan gambaran tentang seberapa baik perusahaan dalam hal manajemen perusahaan,
apabila tingkat profitabilitas yang meningkat dalam hal mempertanggung jawabkan sosialnya dengan manfaat yang sangat besar akan menciptakan keuntungan bagi organisasi yang lebih luas
Dalam  penelitian  (Riani,  2019)  hasil  penelitian  menunjukkan  variabel  pengarah  (CSR) dapat  mengkoordinasikan  pengaruh  kas  yang  diproksikan  dengan  ROA  terhadap  nilai perusahaan  yang  diproksikan  dengan  Tobin's  Q.  dalam  penelitian  yang  diarahkan  oleh (Harningsih et al., 2019; Rochmah & Fitria, 2017) menunjukkan variabel moderasi (CSR) tidak mampu memoderasi.
H4 : Diduga terdapat pengaruh antara Kinerja Kauangan terhadap Nilai Perusahaan dengan pengungkapan Corporate Social Responsibility CSR sebagai Variabel moderasi
Pengaruh  Kinerja  Lingkungan  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Pengungkapan  Corporate Social Responsibility (CSR) sebagai Variabel Moderasi
Pendapat  dari  (Rochmah  &  Fitria,  2017),  menjelaskan  bahwa corporate  social responsibility adalah landasan dasar yang digunakan untuk kontrak sosial perusahaan kepada pihak masyarakat yang berada dilingkungan perusahaan tersebut.
Dengan  adanya  pembatasan  yang  dilakukan  pihak  perusahaan  dan  masyarakat  serta mematuhi  norma-norma  dan  nilai  sosial,  serta  adanya  prilaku  organisasi  yang  mencagah perbuatan  yang  tidak  diinginkan  oleh  pihak  perusahaan  dan  memperhatikan  kelestarian lingkungan.
Dalam  penelitian  (Riani,  2019)  menunjukkan  variabel  moderasi  (CSR)  tidak  mampu memoderasi  pengaruh  kinerja  lingkungan  yang  diukur  menggunakan  peringkat  PROPER terhadap nilai perusahaaan yang diproksikan dengan Tobin’s Q.
H5 : Diduga terdapat pengaruh antara Kinerja Lingkungan terhadap Nilai Perusahaan dengan pengungkapan CSR sebagai Variabel moderasi
Pengaruh  Kapitalisasi  Pasar  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Pengungkapan Corporate Social Responsibility (CSR) sebagai Variabel Moderasi
Dengan adanya informasi yang berkaitan dengan kegiatan CSR menjadi nilai lebih pada perusahaan. para investor akan menilai perusahan mana yang akan dipilih dengan melihat dari aspek kegiatan sosial yang dilakukan serta kelestarian lingkungannya. Perusahaan yang telah memiliki nilai yang baik akan selalu menjaga citra perusahaan yang dipimpinnya serta menjaga image hadapan para stakeholders.
(Rochmah  &  Fitria,  2017)  melakukann  penelitiann  yang  dimana,  CSR  tidak  dapat melakukan memoderasi dampak keuntungan pasar dengan nilai perusahaan yang diproksikan oleh Tobin's Q. (Rochmah & Fitria, 2017) melakukann penelitiann yang dimana, CSR tidak dapat melakukan memoderasi pengaruh kapitalisasi pasar terhadap penghargaan organisasi seperti yang diproksikan oleh Tobin's Q. Penghargaan kapitalisasi pasar meningkat akan memberikan nilai perusahaan, akan tetapi Corporate social responbility tidak menjadikan kapitalisasi pasar meningkat. (E Sumual & Retno, 2021) menjelaskan dimana CSR dapat memoderasi pengaruh kapitalisasi pasar terhadap nilai perusahaan yang diproksikan dengan tobin’s Q.
Dari  penjelasan  yang  telah  dipaparkan  diatas  mengungkapkan  bahwa  hiptesis  yang diambil dalam penelian ini adalah :
H6  :  Diduga  terdapat  pengaruh  antara  Kapitalisasi  Pasar  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan pengungkapan Corporate Social Responsibility CSR sebagai Variabel moderasi
Pengaruh  Kinerja  Keuangan,  Kinerja  Lingkungan  dan  Kapitalisasi  Pasar  terhadap  Nilai Perusahaan
(Tista  &  Putri,  2020),  berpendapat  apabila  sebuah  perusahaan  yang  besar  akan memberikan jati diri CSR yang lebih besar, dimana toeri tersebut merupakan perusahaan yang memiliki profitabilitas akan memperlihatkan manajemen yang baik juga. Nilai pada perusahaan yang  tinggi  akan  memberikan  citra  yang  baik  kepada  para  stakeholders  cara  yang  diberikan untuk melihat pengungkapan CSR.
Perusahaan yang memiliki kapitalisasi yang besar akan dapat memikat para stakeholder serta  masyarakat  dan  memberikan  kepercayaan,  sehingga  manajemen  perusahaan  akan memberikan secara rinci tanggung jawab yang dipegang oleh perusahaan tersebut. Perusahaan- perusahaan  besar  akan  mendapat  tekanan  yang  lebih  besar  dan  kuat  dalam  hal  melakukan peraturan serta ketentuan yang belaku dan juga mewujudkan akuntabilitas yang luas dan besifat menyeluruh kepada pihak yang berkepentingan.
Dari penjelasan yang telah disampaikan diatas dapat diartikan bahwa hipotesis pada penelitian ini adala ;
H7 : Diduga terdapat pengaruh antara Kinerja Keuangan, Kinerja Lingkungan, dan Kapitalisasi Pasar terhadap Nilai Perusahaan

## Kerangka Berpikir
Kerangka konseptual yang dibuat dalam penelitian ini dapat dilihat pada gambar berikut ini :

## Gambar 1. Kerangka Berpikir

## 3. Metode Penelitian Populasi dan Sampel
Populasi  adalah  cara  yang  digunakan  menemukan  hasi  dari  data-data  yang  telah dikumpulkan  data  yang  dimaksud  dalam  penelitian  ini  adalah  peusahaan  manufaktur  yang dimana terdaftar paa Bursa Efek Indonesia, dalam masa periode tahun 2017-2020 sample yang digunakan adalah purposive sampling  adalah sebagai berikut:
1. Perusahaan  Manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2017  –  2020  mengikuti  program penilaian peringkat kinerja perusahaan (PROPER)
2. Perusahaan yang mempabliskan annual report serta laporan pengungkapan Corporate Social Responsbility tahun 2017-2020.
Tabel 1. Kriteria Sampel Penelitian No.  Kriteria Tidak Sesuai Sesuai 1. Perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI selama periode pengamatan yaitu 2017-2020 - 203 2. Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2017 – 2020 mengikuti program penilaian peringkat kinerja  perusahaan  (PROPER)  selama  tahun penelitian 138 65 3. Perusahaan  mempublikasikan  annual  report  dan laporan pengungkapan Corporate Social Responsibility tahun 2017 – 2020 10 55 4. Data outlier 25 30 5. Total observasi yang digunakan dalam penelitian 30 x 4 tahun 120 Sumber: Data yang diolah (2022)

## Uji Regresi Linear Berganda
Pendapat (Ghozali, 2018) menjelaskan bahwa regresi linear berganda adalah uji yang dilakukan terhadap dua variabel atau lebih independent terhadap variabel dependent dan dapat di rumuskan dengan Y = α + β1 x1 + β2 x2 + β3 x3 + β4 x4 + ε Keterangan:
Y = Nilai Perusahaan α = Konstanta β = Koefisien garis regresi X1 = Kinerja Keuangan X2 = Kinerja Ligkungan X3 = Kapitalisasi Pasar X4 = Corporate Social Responsibilty (Z) E
= Error3.6.4

## Uji Analisis Regresi Moderasi (Moderated Regression Analysis)
Dalam  membuat  penelitian  maka  dibutuhkannya  mencari  variabel  moderating  dan memiliki  penggaruh  yang  berupa  untuk  memperkuat  serrta  memperlemah  hubungan antara variabel otonom dan variabel terikat, ada tiga model yang dicoba menggunakan uji koneksi, uji harga kontras langsung dan selanjutnya uji berlama-lama. Dalam ulasan ini menggunakan tes kolaborasi (MRA).
Gambar 2. Regresi Moderasi
Y = α + β1X1 + β2Z + β3X1*Z + e Y = α + β4X2 + β5Z + β6X2*Z + e Y = α + β7X3 + β8Z + β9X3*Z + e Keterangan: Y
= Nilai Perusahaan α = Konstanta X1 = Kinerja Keuangan X2 = Kinerja Lingkungan X3 = Kapitalisasi Pasar Z = Corporate Social Responsibility
β1-β9  = Koefisien regresi berganda
e = Error Berikut merupakan klasifikasi variabel moderasi Dede (2015) : Tabel 2. Jenis Variabel Moderasi No Hasil Uji Jenis Moderasi 1. b 2 non significant b 3 significant Moderasi Murni ( Pure Moderator ) 2 b 2 significant b 3 significant Moderasi  Semu  ( Quasi  Moderator ).  Quasi  moderasi merupakan variabel yang memoderasi hubungan antara variabel  independen  dengan  variabel  dependen  yang sekaligus menjadi variabel independen. 3. b 2 significant b 3 non significant Prediktor  Moderasi  ( Predictor  Moderasi  Variabel ). Artinya variabel moderasi ini hanya berperanan sebagai variabel prediktor (independen) dalam model hubungan yang dibentuk 4. b 2 non significant b 3 non significant Moderasi  Potensial  ( Homologiser  Moderator ).  Artinya variabel tersebut potensial menjadi variabel moderasi. Sumber : magister-edu.blogspot.com (2018)

## 4. Hasil dan Pembahasan
Hasil Uji Analisis Regresi Linear Berganda
Hasil  pengolahan  analisis  regresi  linear  berganda  sebelum  dan  setelah  menggunakan variable moderasi dengan software eviews 9 adalah sebagai berikut:
1. Hasil Uji Regresi. Tabel 3. Hasil Uji Regresi
Sumber: Output eviews 9, daa diolah 2022. Persamaan Regresi Linear Berganda:
LOG(TOBIN_S_Q) = -6.7396 + 1.0364*ROA - 0.0317*PROPER + 0.4916*LOG(KP) - 1.0537*CSR + e
a. Berdasarkan persamaan regresi linear diatas yang mengacu pada tabel 4.15 diketahui bahwa nilai  konstanta  sebesar  -6.7396,  yang  dapat  diartikan  jika  kinerja  keuangan  (X1),  kinerja lingkungan (X2), kapitalisasi pasar (X3), dan corporate social responsibility (X4) bernilai nol, maka nilai perusahaan (Y) bernilai -6.7396.
Variable Coefficient Std. Error  t-Statistic Prob. C 1.256899 1.040094  1.208448 0.2293 ROA 48.01375 9.672314  4.964040 0.0000 CSR -0.342312 2.259858  -0.151475 0.8799 ROA*CSR -70.38263 23.50205  -2.994744 0.0034
b. Koefisien  regresi  kinerja  keuangan  (X1)  adalah  sebesar  1.0364  yang  berarti  bahwa  setiap penambahan 1%, maka dapat meningkatkan nilai Tobin’s Q (Y) sebesar 1.0364.
c. Koefisien regresi Kinerja Lingkungan (X2) berupa hasil 0.031 dimana adanya penambahan 1 satuan akan mengakibatkan penurunan nilai Tobin’s Q (Y) berupa 0.0317.
d. Koefisien regresi kapitalisasi pasar (X3) berupa 0.4916 dimana penambahan satu nilai.
e. Koefisien  regresi Corporate  Social  Responsibility (Z)  adalah  sebesar  1.0537  yang  dimana setiap adanya penambahan 1% akan mengakibatkan penuruan nila Tobin’s Q berupa 1.0537.
Hasil Uji Regresi dengan Moderasi
Tabel 4. Hasil Uji Regresi dengan MRA 1
TOBIN_S_Q = 1.2569 + 48.0138*ROA - 0.3423*CSR - 70.3826*ROA*CSR + e
a. Nilai konstanta sebesar 1.2569, yang dapat diartikan jika ROA (X1), CSR (Z) dan moderasi (ROA*CSR) bernilai 0 maka TOBIN_S_Q (Y) nilainya sebesar 1.2569.
b. Koefisien regresi kinerja keuangan (X1) adalah sebesar 48.0138 yang berarti bahwa setiap penambahan 1%, _S_Q (Y) sebesar 48.0138.
c. Nilai  koefisien  regresi  CSR  sebesar  0.3423,  yang  berarti  jika  CSR  naik  1%,  maka  nilai TOBIN_S_Q turun sebesar 0.3423.
d. Nilai koefisien regresi ROA*CSR sebesar 70.3826, yang artinya jika ROA (X1) yang dimoderasi oleh CSR (Z) naik 1%, maka nilai TOBIN_S_Q (Y) turun sebesar 70.382.
Tabel 5. Hasil Uji Regresi dengan MRA Variable Coefficient  Std. Error  t-Statistic  Prob. C 12.35195 4.955591  2.492528  0.0141 PROPER -2.261845 1.497019  -1.510900  0.1335 CSR -24.58427 11.77403  -2.088008  0.0390 PROPER*CSR 6.123268 3.642808  1.680920  0.0955 Sumber: Output Eviews 9, data diolah 2021
TOBIN_S_Q = 12.3519 - 2.2618*PROPER - 24.5843*CSR + 6.1233*PROPER*CSR + e
a. Nilai konstanta sebesar 12.3519, yang dapat diartikan jika PROPER (X2), CSR (Z) dan moderasi (PROPER*CSR) bernilai 0 maka TOBIN_S_Q (Y) nilainya sebesar 12.3519.
b. Koefisien regresi kinerja lingkungan (X2) adalah sebesar 2.2618 yang berarti bahwa setiap penambahan 1 satuan, maka dapat menurunkan nilai TOBIN_S_Q (Y) sebesar 2.2618.
c. Nilai  koefisien  regresi  CSR  sebesar  24.5843,  yang  berarti  jika  CSR  naik  1%,  maka  nilai TOBIN_S_Q turun sebesar 24.5843.
d. Nilai  koefisien  regresi  PROPER*CSR  sebesar  6.1233,  yang  artinya  jika  PROPER  (X2)  yang dimoderasi oleh CSR (Z) naik 1 satuan, maka nilai TOBIN_S_Q (Y) meningkat sebesar 6.1233.
Variable Coefficient  Std. Error t-Statistic Prob. C -6.739610 0.529545 -12.72718 0.0000 ROA 1.036380 0.409177 2.532840 0.0127 PROPER -0.031656 0.061189 -0.517352 0.6059 LOG(KP) 0.491597 0.029274 16.79277 0.0000 CSR -1.053726 0.260225 -4.049285 0.0001
Tabel 6. Hasil Uji Regresi dengan MRA 3 Variable Coefficient  Std. Error  t-Statistic  Prob. C 2.508494 0.830982  3.018711  0.0031 KP 4.57E-08 7.68E-09  5.948318  0.0000 CSR -2.605290 1.736483  -1.500326  0.1362 KP*CSR -1.94E-08 2.42E-08  -0.804186  0.4229 Sumber: Output Eviews 9, data diolah 2021.
TOBIN_S_Q = 2.5085 + 4.5683*KP - 2.6053*CSR - 1.9444*KP*CSR + e
a. Nilai  konstanta  sebesar  2.5085,  yang  dapat  diartikan  jika  KP  (X3),  CSR  (Z)  dan  moderasi (KP*CSR) bernilai 0 maka TOBIN_S_Q (Y) nilainya sebesar 2.5085.
b. Koefisien  regresi  kapitalisasi  pasar  (X3)  adalah  sebesar  4.5683  yang  berarti  bahwa  setiap penambahan 1 jutaan, maka dapat meningkatkan nilai TOBIN_S_Q (Y) sebesar 4.5683.
c. Nilai  koefisien  regresi  CSR  sebesar  2.6053,  yang  berarti  jika  CSR  naik  1%,  maka  nilai TOBIN_S_Q turun sebesar 2.6053.
d. Nilai koefisien regresi KP*CSR sebesar 1.9444, yang artinya jika KP (X3) yang dimoderasi oleh CSR (Z) naik 1 jutaan, maka nilai TOBIN_S_Q turun sebesar 1.9444.

## Uji Hipotesis
Uji  hipotesis  merupakan  cara  atau  metode  yang  dilakukan  untuk  mengambil  sebuah keputusan yang didasarkan atas analisis data .
1. Uji Koefisien Determinasi (R2)
Pengujian  koefisien  kepastian  dilakukan  untuk  mengukur  kapasitas  model  dalam memahami  bagaimana  dampak  faktor-faktor  bebas  pada  saat  yang  sama  (sementara) mempengaruhi variabel terikat.
Tabel 7. Hasil Uji Koefisien Determinasi R-squared 0.715664      Mean dependent var  0.083374 Adjusted R-squared 0.705775 S.D. dependent var  0.341674 S.E. of regression 0.185333      Sum squared resid 3.950044 F-statistic 72.36294      Durbin-Watson stat  1.266879 Prob(F-statistic) 0.000000 Sumber: Output Eviews 9, data diolah 2022
Hasil  pengujian  penelitian  dilihat adjusted  R-square 0.705775,  hal  ini  menunjukkan bahwa  sebesar  70,6%  variasi  dari  nilai  perusahaan  dapat  dijelaskan  oleh  variabel  kinerja keuangan, kinerja lingkungan, kapitalisasi pasar dan corporate social responsibility . Sedangkan sisanya sebesar 29,4% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak diteliti. Variabel lain yang dapat menjelaskan nilai perusahaan yaitu: ukuran perusahaan, kepemilikan manajerial, manajemen laba, dan implementasi green accounting.
2. Uji Kelayakan Model Regresi (Uji F)
Tabel 8. Hasil Uji F R-squared 0.715664      Mean dependent var  0.083374 Adjusted R-squared  0.705775      S.D. dependent var 0.341674 S.E. of regression 0.185333      Sum squared resid 3.950044 F-statistic 72.36294      Durbin-Watson stat 1.266879 Prob(F-statistic) 0.000000 Sumber: Output Eviews 9, data diolah 2022.
Berdasarkan Tabel 4.20, diketahui bahwa nilai F hitung sebesar 72.36294, sementara F tabel dengan α=5%, df1 (k-1) = 3 dan df2 (n-k) = 117 adalah 2.68. nilai F hitung 72.36294 > 2.68 karena nilai Prob 0.000000 < 0,05, maka dapat disimpulkan bahwa Semua faktor bebas dari eksekusi
moneter, eksekusi ekologis, kapitalisasi pasar, dan kewajiban sosial perusahaan mempengaruhi variabel dependen nilai perusahaan.
3. Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji Statistik t) Tabel 9. Hasil Uji T Variable Coefficient Std. Error  t-Statistic  Prob. C -6.739610 0.529545  -12.72718  0.0000 ROA 1.036380 0.409177  2.532840  0.0127 PROPER -0.031656 0.061189  -0.517352  0.6059 LOG(KP) 0.491597 0.029274  16.79277  0.0000 CSR -1.053726 0.260225  -4.049285  0.0001
Sumber: Output Eviews 9, data diolah 2022.
a. Pengaruh ROA terhadap TOBIN_S_Q
Berdasarkan  Tabel  4.21  dalam  uji  regresi  linear,  dapat  dilihat  bahwa  variabel  kinerja keuangan mempunyai T hitung sebesar 2.532840 jika dibandingkan dengan T tabel pada tingkat signifikasi 0,05 dengan df=(n-k-1) = (120-4-1) =115 yaitu sebesar 1.65821 maka T hitung lebih besar  dari  T tabel 2.532840  >  1.65821.  Nilai  probabilitas  signifikansi  sebesar  0.0127 menunjukkan nilai yang lebih besar dari nilai signifikansi yang telah ditentukan yaitu sebesar 0,05 (0.0127 < 0,05). Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa variabel kinerja keuangan berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan.
b. Pengaruh PROPER terhadap TOBIN_S_Q
Dari  data  pada  tabel  diatas  terlihat  bahwa  variabel  kineja  lingkunan  memiliki  nilai  t hitung berupa hasil  -0.517352 dan apabila  dibandingkan denan t tabel pada tingkat signifikan 0,05 dan df=(n-k-1) = (120-4-1) =115 berupa 1.65821 maka t hitung lebih kceil dari t tabel -0.517352 < 1.65462. Nilai probabilitas signifikan sebesar 0.6059 hasil berupa lebih besar 0.6059 dengan hasil yang lebih besar dari nilai signifikan yang telah ditentukan yaitu berupa 0.05 (0.60590 > 0.05. Dapat ditarik kesimpulan bahwa variabel kinerja lingkungan tidak memilii  pengaruh secara persial terhadap nilai  perusahaan.
c. Pengaruh KP terhadap TOBIN_S_Q
Berdasarkan  Tabel  4.21  dalam  uji  regresi  linear,  dapat  dilihat  bahwa  variabel  kapitalisasi pasar  mempunyai  t hitung sebesar  16.79277  jika  dibandingkan  dengan  t tabel pada  tingkat signifikasi 0,05 dengan df=(n-k-1) = (120-4-1) =115 yaitu sebesar 1.65821 maka t hitung lebih besar  dari  t tabel 16.79277  >  1.65821.  Nilai  probabilitas  signifikansi  sebesar  0.0000 menunjukkan nilai yang lebih kecil dari nilai signifikansi yang telah ditentukan yaitu sebesar 0,05 (0.0000 < 0,05). Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa variabel kapitalisasi pasar berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan.
d. Pengaruh CSR terhadap TOBIN_S_Q Berdasarkan Tabel 4.21 dalam uji regresi linear, dapat dilihat bahwa variabel corporate social responsibility mempunyai  t hitung sebesar  -4.049285  jika  dibandingkan  dengan  t tabel pada tingkat signifikasi 0,05 dengan df=(n-k-1) = (120-4-1) =115 yaitu sebesar 1.65821 maka t hitung lebih  kecil  dari  t tabel -4.049285  <  1.65821.  Nilai  probabilitas  signifikansi  sebesar  0.0001 menunjukkan nilai yang lebih besar dari nilai signifikansi yang telah ditentukan yaitu sebesar 0,05 (0.0001 < 0,05). Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa variabel corporate social responsibility berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan.
Hasil Uji Moderated Regression Analysis (MRA)
Uji  MRA  dilakukan  untuk  melihat  apakah  variabel  moderasi  memperkuat  atau memperlemah pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen.
1. Corporate social responsibility
2. Memoderasi pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan
Tabel 10. Hasil Uji Hipotesis dengan MRA 1 Variable Coefficient  Std. Error  t-Statistic  Prob. C 1.256899 1.040094  1.208448  0.2293 ROA 48.01375 9.672314  4.964040  0.0000 CSR -0.342312 2.259858  -0.151475  0.8799 ROA*CSR -70.38263 23.50205  -2.994744  0.0034 Sumber: Output Eviews 9, data diolah 2022.
Berdasarkan hasil uji MRA pada tabel 4.22 diketahui bahwa nilai Prob. ROA*CSR sebesar 0.0034 < signifikansi 0,05 dan nilai Prob. CSR sebesar 0.8799 > signifikasi 0.05. Nilai koefisien MRA  1  sebesar  -70.38263  dengan  koefisien  regresi  ROA  sebesar  48.01375.  Maka  dapat disimpulkan variabel corporate social responsibility memperlemah hubungan kinerja keuangan dengan nilai perusahaan. Hasil uji MRA 1 termasuk jenis moderasi murni karena nilai Prob. CSR non signifikan dan nilai interaksi Prob. ROA*CSR signifikan.
3. Corporate  social  responsibility memoderasi  pengaruh  kinerja  lingkungan  terhadap  nilai perusahaan
Tabel 11. Hasil Uji Hipotesis dengan MRA 2 Variable Coefficient  Std. Error  t-Statistic  Prob. C 12.35195  4.955591  2.492528  0.0141 PROPER -2.261845  1.497019  -1.510900  0.1335 CSR -24.58427  11.77403  -2.088008  0.0390 PROPER*CSR 6.123268  3.642808  1.680920  0.0955 Sumber: Output Eviews 9, data diolah 2022.
Berdasarkan  hasil  uji  MRA  pada  tabel  4.23  diketahui  bahwa  nilai  Prob.  PROPER*CSR sebesar 0.0955 > signifikansi 0.05 dan nilai Prob. CSR sebesar 0.0390 < signifikasi 0.05, maka dapat disimpulkan variabel corporate social responsibility tidak dapat memoderasi hubungan kinerja  keuangan  dengan  nilai  perusahaan.  Hasil  uji  MRA  2  termasuk  jenis  prediktor moderasi karena nilai Prob. CSR signifikan dan nilai interaksi Prob. PROPER*CSR non signifikan, artinya variabel moderasi (CSR) berperan sebagai variabel prediktor (Independen) dalam model hubungan  yang  dibentuk. Corporate  social  responsibility memoderasi  pengaruh  kapitalisasi pasar terhadap nilai perusahaan
Tabel 12. Hasil Uji Hipotesis dengan MRA 3 Variable Coefficient  Std. Error  t-Statistic  Prob. C 2.508494 0.830982  3.018711  0.0031 KP 4.57E-08 7.68E-09  5.948318  0.0000 CSR -2.605290 1.736483  -1.500326  0.1362 KP*CSR -1.94E-08 2.42E-08  -0.804186  0.4229 Sumber: Output Eviews 9, data diolah 2022.
Berdasarkan hasil uji MRA pada tabel 4.24 diketahui bahwa nilai Prob. KP*CSR sebesar 0.4229  >  signifikansi  0.05  dan  nilai  Prob.  sebesar  0.1362  >  signifikasi  0.05,  maka  dapat disimpulkan  variabel corporate  social  responsibility tidak  dapat  memoderasi  hubungan kapitalisasi pasar dengan nilai perusahaan. Hasil uji MRA 3 termasuk jenis moderasi potensial karena nilai Prob. CSR dan nilai interaksi Prob. KP*CSR non signifikan, artinya variabel tersebut potensial menjadi variabel moderasi.

## Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  pengujian  yang  dilakukan  pada  variabel  kinerja  keuangan  dapat  dilihat  bahwa variabel kinerja keuangan berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan.
Kinerja  keuangan  dapat  melihat  perkembangan  dan  peningkatan  dana  organisasi. Eksekusi bisa dengan melihat pertumbuhan dan perkembangan keuangan perusahaan. Kinerja
keuangan  dapat  meningkatkan  produktivitas  perusahaan  yang  merupakan  salah  satu  faktor pertimbangan calon investor untuk menentukan investasi saham, sehingga perusahaan  dapat terus  Berjaya  serta  dapat  memikat  hati  investor  dengan  memberikan return sesuai  harapan investor.
Hasil penelitian ini sejalan dengan yang dilakukan oleh (Harningsih et al., 2019; Rafid et al., 2017; Riani, 2019) semakin tinggi nilai ROA. Dengan nilai perusahaan yang meningkat dapat dilihat  dari  earning  power  perusahaan  dan  asset  didalam  perusahaan,  meningkatnya  nilai earning power pada perusahaan akan meningkatkan juga efisien dalam perputaran asset nilai profit yang didapat akan mengingkat.

## Pengaruh Kinerja Lingkungan terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  perngujian  yang  dilakaukan  pada  variabel  kinerja  keuangan  dapat  dilihat  bahwa variabel kinerja lingkungan tidak berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan.
Bagaimanapun,  konsekuensi  dari  pemeriksaan  menunjukkan  bahwa  presentasi  ekologi mempengaruhi nilai perusahaan. Hal ini dapat disebabkan karena masih banyaknya organisasi disebabkan karena masih banyak perusahaan yang menganut aliran institusional dalam teori legitimasi  yang  menjelaskan  bahwa  perusahaan  meningkatkan  legitimasi  karena  didorong tekanan  dari stakeholder ,  mematuhi  regulasi  lingkungan,  kekhawatiran  dan  kepatuhan,  atas desakan legitimiasi tersebut memaksa perusahaan mengadopsi praktek-praktek manajerial yang bernilai  sosial.  Sedangkan  saat  ini  kinerja  lingkungan  yang  diproksikan  dengan  PROPER  tidak mampu  mempengaruhi  investor,  yang  dapat  dibuktikan  dengan  jumlah  perusahaan  sampel yaitu organisasi penghasil yang tercatat di BEI selama 2017-2019 sebanyak 203 organisasi rata- rata hanya sebesar 36,70% yang mengikuti PROPER dan sisanya sebesar 63,30% perusahaan tidak mengikuti PROPER tetapi masih ada investor yang menanamkan modalnya di perusahaan yang belum mengikuti PROPER
Tabel 13. Perusahaan yang Mengikuti PROPER Jumlah  Perusaahaan Manufaktur 2017-2020  Tahun Perusahaan yang mengikuti PROPER Persentase yang mengikuti PROPER 203 2017 71 34,98 2018 75 36,95 2019 74 36,45 2020 78 38,42 Rata-rata  Perusahaan  yang  mengikuti  PROPER  selama  2017- 2020 36,70
Sumber: SK MENKLH, Data diolah 2022.
Hasil penelitian ini sejalan dengan yang dilakukan oleh (Riani, 2019; Wardani & Sa’adah, 2020). Berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh (Lingga, 2017) perusahaan yang memberi perhatian  lebih  dalam  hal  pengelolaan  lingkungan  sehingga  dapat  memberikan  gambaran perusahaan  kepada  pemegang  saham  dapat  memperoleh  nilai  yang  baik  dan  meningkat pengelolaan lingkungan. Dengan meningkatnya nilai yang terjadi akan memberikan nilai pasar yang respon yang baik dan positif terhadap perusahaan.

## Pengaruh Kapitalisasi Pasar terhadap Nilai Perusahaan
Hasil perngujian yang dilakaukan terhadap veriabel kinerja keuangan hasil yang didapat adalah varibel kapitalisasi Pasar memiliki pengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan. Dengan adanya kapitalisasi pasar adalah upaya para investor untuk mempertimbangkan dalam hal berinvestasi pada pasar modal.
Kapitalisasi pasar adalah sebagai tolak ukur yang digunakan para investor untuk mencari nilai Fund Manager akan mengambil suatu keputusan menurut (Indana, 2016) nilai perusahaan
dapat berubah dikarenkan informasi seperti perekonomian dunia yang terus mengalir ke pasar financial  sebagai  tujuan  untuk  penguatan  indeks  harga  saham  gabungan.  Nilai  yang  ada  di perusahaan menjadi sebuah keberhasilan manajemen perusahaan telah terpenuhi. Penelitian ini sejalan dengan (Nur, 2018) untuk melihat perkembangan saham suatu perusahaan terbuka dapat dilakukan dengan melihat kapitalisasi pasarnya, semakin tinggi perkembangan kapitalisasi pasar akan meningkat dengan perkembangan nilai pada perusahaan.  penelitian yang dilakukan oleh  (Rifqiawan,  2015)  kapitalisasi  pasar  tidak  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  nilai emiten.
Pengaruh  Kinerja  Keuangan  yang  dimoderasi  oleh Corporate  Social  Responsibility (CSR) terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  pengujian  yang  di  lakukan  pada  variabel  nilai  perusahaan  dapat  dilihat  bahwa variabel  hasil  kinerja  kuangan  perusahaan  dapat  memberikan  manfaat  didalam  perusahaan (stakeholders) berupa investor, kreditur analis dan stakeholdes yang lainnya, dengan memiliki nilai  perusahaan  yang  baik  akan  memberikan  legitimasi  sosial  serta  memberikan  kerja  yang maksimal dan kekuatan jangka panjang.
Dalam  penelitian  (Riani,  2019)  hasil  pengujian  menunjukkan  variabel  moderasi  (CSR) mampu  memoderasi.  Berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan  (Harningsih  et  al.,  2019; Rochmah & Fitria, 2017) hasil pengujian menunjukkan variabel moderasi (CSR) tidak mampu memoderasi dampak eksekusi moneter yang diproksikan dengan ROA terhadap nilai perusahaan yang diproksikan dengan Tobin's Q.
Pengaruh  Kinerja  Lingkungan  yang  dimoderasi  oleh Corporate  Social  Responsibility (CSR) terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  pengujian  yang  di  lakukan  pada  variabel  nilaiperusahaan  dapat  dilihat  bahwa variabel PROPER*CSR tidak memoderasi terhadap variable (Y).
Kinerja lingkungan mempengaruhi pertumbuhan nilai perusahaan dalam jangka panjang. Pengaruh tersebut dapat menjadikan nilai perusahaan bertumbuh secara lambat bahkan tidak ada  pertumbuhan,  jika  suatu  perusahaan  tidak  memperhatikan  dampak  dari  kegiatan  bisnis terhadap lingkungan sekitarnya.
Sebuah  perusahaan  yang  tidak  miliki  tanggung  jawab  terhadap  lingkungan  akan memberikan dampak yang besar terhadap lingkungan dan masyarakat yang berada dilingkungan tesebut,  dampak  yang  terlihat  oleh  lingkungan  berupa  pemanasan  global,  pencemaran  air, udara dan juga tanah.
Pendapat (Riani, 2019) mengemukakan varibel moderasi (CSR) tidak dapat memoderasi dampak eksekusi alami dapat diperkirakan dengan menggunakan peringkat PROPER pada nilai perusahaan. Unik dalam kaitannya dengan (Utomo, 2019) kinerja lingkungan perusahaan juga mengacu pada proses dan perbaikan produk yang dihasilkan dengan mengintegrasikan isu iklim dalam pilihan fungsional organisasi, selain itu siklus ini apalagi mempertimbangkan kepentingan kuat calon investor yang tertarik berinvestasi pada perusahaan (Utomo, 2019).
Pengaruh  Kapitalisasi  Pasar  yang  dimoderasi  oleh Corporate  Social  Responsibility (CSR) terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  pengujian  yang  di  lakukan  pada  variabel  nilaiperusahaan  dapat  dilihat  bahwa variabel KP*CSR tidak memoderasi terhadap variable (Y).
Kapitalisasi  pesar  adalah  pertimbangan  wajib  untuk    para  investor  dalam  melakukan investasi pada pasar model  faktor yang dapat meberikan koreksi terhadap harga saham serta nilai yang sudah tercatat pada Bursa Efek. Ada dua penyebab yang menadi kenaikan kapitalisasi
pasar pertama kenaikan harga saham dan kedua adalah penambahan jumlah  saham lewat IPO dan Right Issue.
Untuk perusahaan publik nilai kapitalisasi pasar dapat memceriminkan nilai dari sebuah perusahaan.  dalam  perusahaan  meningkatkan  nilai  menjadi  salah  satu  tujuan  utama  yang didukung dari pihak stakeholders untuk mengungkapkan CSR yang luas (Tista & Putri, 2020).
Dalam  teori  legitimasi  ada  dua  aliran  utama  yang  menjelaskan  faktor-faktor  yang mendorong  perusahaan  untuk  memenuhi  legitimasi,  yaitu  aliran  institusional  dan  aliran strategis. Pertama, aliran institusional menjelaskan bahwa perusahaan meningkatkan legitimasi karena didorong tekanan dari stakeholder dan mematuhi regulasi lingkungan, kekhawatiran dan kepatuhan atas desakan legitimiasi tersebut memaksa perusahaan mengadopsi praktek-praktek manajerial yang bernilai social (Utomo, 2019).
Kedua,  perspektif  strategis  mendorong  legitimasi  sebagai  sesuatu  yang  dapat dikendalikan.  Agar  dapat  mengakses  sumber  daya,  organisasi  dapat  melakukan  strateginya dengan aksi korporasi yang mengadaptasi pada nilai-nilai social sehingga memberikan persepsi yang baik pada pihak luar dan meningkatkan legitimasi perusahaan. legitmasi akan memberikan efektivitas oprasional dalam perusahaan untuk memperoleh hasil yang mudah untuk sumber daya, serta menciptakan kinerja karyawan yang baik  serta meningkatkan sinergi terhadap mitra (Utomo, 2019). Dalam penelitian (Rochmah & Fitria, 2017) bahwa CSR tidak dapat memoderasi pengruh kapitalisasi pasar terhadap kapitalisasi pasar terhadap nilai perusahaan sebagaimana diproksikan  oleh  Tobin's  Q.  Nilai  kapitalisasi  pasar  yang  tinggi  juga  akan  meningkatkan penghargaan organisasi namun eksposur Corporate Social Responsibility (CSR) tidak menjadikan nilai kapitalisasi pasar meningkat. Berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh (Dewi, 2020; E Sumual & Retno, 2021; Junardi, 2019) CSR mampu memoderasi pengaruh kapitalisasi pasar pengaruh kapitalisasi pasar terhadap nilai perusahaan yang diproksikan dengan Tobin’s Q.

## 5. Penutup

## Kesimpulan
Penelitian  ini  dilakukan  agar  dapa  mengetahui  apakah  terdapatnya  pengaruh  kinerja keuangan. Kinerja lingkungan dan kapitalisasi pasar terhadap nilai perusahaan dengan corporate sosial  responsibility  sebagai  pemoderasi.  Dengan  data  yang  telah  disajiakan  maka  peneliti mengambil kesimpulan berupa : Kinerja keuangan memiliki pengaruh secara persial terhadap nilai  perusahaan.  dengan  kontribusi  yang  meningkat  unuk  pemegang  saham  tingkat pengembalian  investasi  akan  semakin  mengingkat.  Hasil  nilai  kapitalisasi  pasar  memiliki pengaruh  yang  persial  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  nilai  yang  besar  akan  memberikan keuntungan untuk perusahaan dalam melaksanakan bisnis yang berjalan pada saat ini. Kinerja keuangan memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan dengan Corporate Social Responsibility salah satu moderasi. Dengan hasil profitabilitas sebagai cara untuk melihat seberapa baik yang didapat dari  administrasi organisasi, dengan demikian semakin tinggi tingkat manfaat organisasi akan menyebabkan organisasi mengungkap data CSR yang lebih luas. Kinerja lingkungan tidak berpengaruh pada nilai organisasi dengan kewajiban sosial perusahaan sebagai keseimbangan. Pada saat ini masih ada perusahaan yang menjadikan biaya menjadi masalah dalam peningkatan kinerja lingkungan dan pengungkapan CSR, kinerja lingkungan merupakan bagian dari strategi bisnis yang harus dilakukan oleh setiap perusahaan. kapitalisasi pasar tidak berpengaruh.

## Saran
Perusahaan  harus  meningkatkan  pendapatan  untuk  meningkatkan  nilai  Tobin’s  Q dengan cara meningkatkan penjualan bersamaan dan memperkecil biaya. Dalam meningkatkan penjualan  sehingga  dapat  mempergunakan  Cross-selling  dan  juga  memberikan  tawaran pelayanan serta barang baru untuk memaksimalkan arus kas dengan cara menawarkan termin pembayaran  dan  memberikan  diskon  dengan  ketentuan  berlaku  atau  rencana  pembayaran
berkelanjutan dengan para relasi. Perusahaan harus mengikuti PROPER bukan hanya sekedar patuh terhadap regulasi maupun tekanan dari stakeholdernya, namun perusahaan harus sadar bahwa  kinerja  lingkungan  perusahaan  sangat  dibutuhkan  terutama  untuk  perusahaan manufaktur karena ketidakpedulian perusahaan atas pembuangan limbah yang dihasilkan jika tidak diolah dengan baik akan berdampak buruk pada kestabilan ekosistem di sekitar pabrik disetiap  periode  yang  dipublikasikan  dalam  laporan  tahunan.  Dengan  demikian  investor  dan calon investor yang berkepentingan dapat mengetahui kinerja perusahaan yang akan datang. Pengungkapan CSR sebaiknya diungkapkan secara terpisah dengan laporan tahunan dan dibuat dalam  laporan  keberlanjutan,  karena  saat  ini  masih  banyak  perusahaan  yang  belum mengungkapkannya dalam bentuk laporan keberlanjutan yang berpedoman pada GRI. Peneliti berharap perusahaan dalam hal melaksanakan corporate Social responsibility bukan hal yang menjadi paksaan akan tetapi menjadi dasar untuk menjaga keselarasahan sosial dengan norma- norma yang berlaku di tengah masyarakat saat ini.
Untuk penelitian selanjutnya agar menggunakan variabel lain seperti: ukuran perusahaan, kepemilikan  manajerial,  manajemen  laba,  dan  implementasi green  accounting agar  dapat menjelaskan nilai perusahaan lebih luas.

## Daftar Pustaka
Dewi,  I.  S.  (2020).  Pengaruh  Mekanisme  Internal  Corporate  Governance  Terhadap Pengungkapan Corporate Social Responsibility (CSR) Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2017-2019. Jurnal  Liabilitas , 5 (2),  37–54. https://doi.org/10.54964/liabilitas.v5i2.63 E  Sumual,  C.  J.,  &  Retno,  O.  L.  (2021).  Profitabilitas  dan  corporate  socialresponsibility  (csr) terhadap nilai perusahaan. Akuntabel , 18 (1), 82–91.
http://journal.feb.unmul.ac.id/index.php/AKUNTABEL
Harningsih,  Henri,  A.  &,  &  Angelina.  (2019).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai Perusahaan DCSR Dan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderasiengan Pengungkapan.
Ranah Research Journal of Multidisciplinary Research and Development , 1 (2), 199–209. Indana, Z. (2016). Analisis pengaruh investment opportunity set, kebijakan dividen, firm size dan Return on Equity terhadap nilai perusahaan . UIN Syarif Hidayatullah. Indrarini, S. (2019). Nilai Perusahaan Melalui Kualitas Laba: (Good Governance dan Kebijakan Perusahaan . Scopindo Media Pustaka. Jumingan. (2016). Analisis Laporan Keuangan . Bumi Aksara.
Junardi,  J.  (2019).  Pengaruh  Pengungkapan  Corporate  Social  Responsibility  Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Ukuran  Perusahaan  Sebagai  Variabel  Moderasi. JURKAMI :  Jurnal Pendidikan Ekonomi , 4 (2), 68–79. https://doi.org/10.31932/jpe.v4i2.567 Lingga,  I.  G.  N.  A.  S.  W.  (2017).  PENGARUH  LANGSUNG  DAN  TIDAK  LANGSUNG  KINERJA LINGKUNGAN  PADA  NILAI  PERUSAHAAN. E-Jurnal  Akuntansi , 20 (2),  1419–1445. https://ojs.unud.ac.id/index.php/Akuntansi/article/view/31084/19836
Mardiana, I. A., & Wuryani, E. (2019). Pengaruh Kinerja Lingkungan terhadap Nilai Perusahaan dengan  Profitabilitas  sebagai  Variabel  Pemoderasi. Jurnal  Akuntansi  Unesa , 8 (1),  1–8. http://jurnalmahasiswa.unesa.ac.id/index.php/jurnal-akuntansi/
Nur, T. (2018). Pengaruh Profitabilitas dan Likuiditas terhadap Kebijakan Dividen dengan Firm Size  sebagai  Pemoderasi  (Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2013-2017). Esensi , 21 (2), 1–15.
Rafid, A. G., Pohan, H. T., Noor, I. N., Ekonomi, F., Bisnis, D., & Trisakti, U. (2017). Perusahaan Dengan  Pengungkapan  Corporate  Social  Responsibility  Sebagai  Variabel  Pemoderasi. Jurnal Akuntansi Trisakti , 4 (September), 245–258. Riani,  B.  (2019). Pengaruh  Karakteristik  Perusahaan  dan  Kinerja  Lingkungan  terhadap  Nilai
Perusahaan dengan Corporate Social Responsibility (CSR) sebagai Variabel Pemoderasi . STIE YKPN.
Rifqiawan, R. . (2015). Pengaruh profitabilitas dan kapitalisasi pasar terhadap nilai emiten jakarta islamic index. Economica , 6 (2), 21–36. Rifqy. (2018). Pengaruh Kinerja Lingkungan terhadap Nilai Perusahaan dengan Pengungkapan Corporate  Social  Responsibility  sebagai  Variabel  Intervening .  Universitas  Negeri Yogyakarta.
Rochmah,  S.  A.,  &  Fitria,  A.  (2017).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderating. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi (JIRA) , 6 (3), 998–1017.
Supriantikasari, N., & Utami, E. (2019). PENGARUH RETURN ON ASSETS, DEBT TO EQUITY RATIO, CURRENT  RATIO,  EARNING  PER  SHARE  DAN  NILAI  TUKAR  TERHADAP  RETURN  SAHAM (Studi Kasus Pada Perusahaan Go Public Sektor Barang Konsumsi Yang Listing Di Bursa Efek  Indonesia  Periode  2015-2017). Jurnal  Riset  Akuntansi  Mercu  Buana , 5 ,  49. https://doi.org/10.26486/jramb.v5i1.814
Tista, K. R. R., & Putri, A. D. (2020). Faktor - Faktor yang Mempengaruhi Luas Pengungkapan
Corporate Social Responsibility. E-Jurnal Akuntansi , 30 (11), 2737. https://doi.org/10.24843/eja.2020.v30.i11.p03
Utomo, M. N. (2019). Ramah Lingkungan dan Nilai Perusahaan . Jakad Media Publishing. Veritia, V., & Amalia, S. (2017). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Corporate  Social  Responsibility  Dan  Good  Corporate  Governance  Sebagai  Variabel Pemoderasi. Jurnal Ilmiah PERKUSI , 1 (3), 298.
Wardani, D. D., & Sa’adah, L. (2020). Pengaruh Kinerja Lingkungan terhadap Nilai Perusahaan dengan  Kinerja  Keuangan  sebagai  Variabel  Intervening. AKTIVA  Jurnal  Akuntansi  Dan Investasi , 5 (1), 15–28.