Dewi Anjarwani Mugiasih: Pengaruh Roa, Eps, Per Dan Der Terhadap Penetapan Harga Saham Setelah Ipo (Studi Empiris Di Bursa Efek Indonesia)

## PENGARUH ROA, EPS, PER DAN DER TERHADAP PENETAPAN HARGA SAHAM SETELAH IPO
(Studi Empiris Di Bursa Efek Indonesia)
Dewi Anjarwani Mugiasih anjar_zoe@yahoo.co.id Universitas Muhammadiyah Purworejo

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh  ROA,  EPS,  PER  dan  DER terhadap  Harga  Saham,  baik  secara  parsial  maupun  simultan  pada  perusahaan  yang melakukan  IPO  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2010.  Pada  penelitian  ini  variabel  yang diteliti yaitu ROA, EPS, PER, DER, dan harga saham. Dari hasil pengujian secara parsial yang dilakukan ROA, EPS, dan PER signifikan berpengaruh terhadap harga saham pada hari  pertama,  kedua  dan  ketiga  perdagangan.  Sedangkan  DER  tidak  berpengaruh terhadap  harga  saham  pada  hari  pertama,  kedua  dan  ketiga  karena  DER  bukan merupakan  pertimbangan  utama  ketika  investor  akan  membeli  saham.    Secara  simultan ROA, EPS, PER dan DER berpengaruh terhadap harga saham.
Kata kunci : ROA, EPS, PER, DER, harga saham, IPO

## PENDAHULUAN

## A. Latar Belakang
Sejalan  dengan  perkembangan perekonomian, banyak perusahaan
dalam rangka mengembangkan usahanya  melakukan  berbagai  cara untuk  memenuhi  kebutuhan  modal, diantaranya  adalah  dengan  cara  utang atau dengan menambah jumlah
kepemilikan  saham  dengan  penerbitan saham baru.
Pada saat
perusahaan melakukan  IPO,  umumnya  investor memiliki  informasi  terbatas  seperti yang  diungkapkan  dalam prospektus yang  memuat  rincian  informasi  serta fakta  material  mengenai  penawaran umum  emiten  baik  berupa  informasi
Dewi Anjarwani Mugiasih: Pengaruh Roa, Eps, Per Dan Der Terhadap Penetapan Harga Saham Setelah Ipo (Studi Empiris Di Bursa Efek Indonesia)
keuangan  maupun  non  keuangan. Informasi  yang  diungkapkan  dalam prospektus akan  membantu  investor untuk membuat keputusan yang rasional  mengenai  risiko  dan  nilai saham  sesungguhnya  yang  ditawarkan emiten  (Kim  et  al,  1995)  dalam Ardiansyah (2004:126).
Harga  saham  mencerminkan nilai  perusahaan  dimata  masyarakat. Apabila harga saham suatu perusahaan tinggi,  maka  nilai  perusahaan  dimata masyarakat  juga  baik  dan  sebaliknya jika  harga  saham  perusahaan  rendah, nilai perusahaan di masyarakat menjadi kurang  baik,  maka  harga  saham merupakan  hal  yang  penting  bagi perusahaan.

## B. Rumusan Masalah
Apakah return  on  assets (ROA), earning  per  share (EPS),
price  earning  ratio (PER),  dan debt
to  equity  ratio (DER)  secara  parsial dan  simultan  berpengaruh  terhadap penetapan harga saham ?

## C. Tujuan Penelitian
Penelitian  ini  bertujuan  untuk menguji dan memberikan bukti empiris  pengaruh return  on  assets (ROA), earning  per  share (EPS), price  earning  ratio (PER),  dan debt to  equity  ratio (DER)  terhadap penetapan  penetapan  harga  saham setelah IPO di Bursa Efek Indonesia.

## TINJAUAN PUSTAKA
Harga saham mengalami perubahan  naik  atau  turun  dari  satu waktu ke waktu lain. Perubahan tersebut tergantung  pada  kekuatan  permintaan dan  penawaran,  apabila  suatu  saham mengalami  kelebihan  permintaan,  maka harga  cenderung  naik.  Sebaliknya  jika
Dewi Anjarwani Mugiasih: Pengaruh Roa, Eps, Per Dan Der Terhadap Penetapan Harga Saham Setelah Ipo (Studi Empiris Di Bursa Efek Indonesia)
terjadi kelebihan penawaran, maka harga saham cenderung turun.
Ferawati (2007) meneliti pengaruh  variabel  ROE,  NIG,  DER, PER  terhadap  Harga  Saham  Perusahaan sesudah IPO. Hasil penelitian membuktikan  harga  saham  dipengaruhi
oleh  DER  dan  PER  tetapi  gagal membuktikan adanya pengaruh signifikan  antara  ROE  dan  NIG. Dharmastuti  (2004)  meneliti  pengaruh variabel  EPS,  PER,  ROI,  DER,  NPM
terhadap  Harga  Saham  Perdana  di  BEJ. Hasil  penelitian  membuktikan  harga saham  dipengaruhi  oleh  EPS,  PER  dan ROI  tetapi  gagal  membuktikan  adanya pengaruh  signifikan  antara  DER  dan NPM. Syahyunan (1997) meneliti pengaruh  variabel  NPM,  ROA,  EPS terhadap  Harga  Saham  Perusahaan go public di BEJ. Hasil penelitian membuktikan  harga  saham  dipengaruhi oleh NPM, ROA, dan EPS.

## KERANGKA PEMIKIRAN
H 1 (+) H 2 (+)
H 3 (-) H 4 (+) H 5
Gambar 1 Kerangka Pemikiran
Keterangan : : Pengaruh secara parsial : Pengaruh secara simultan
ROA (X 1 ) Harga Saham (Y) EPS (X 2 )
PER (X 3 ) DER (X 4 )
Dewi Anjarwani Mugiasih: Pengaruh Roa, Eps, Per Dan Der Terhadap Penetapan Harga Saham Setelah Ipo (Studi Empiris Di Bursa Efek Indonesia)

## HIPOTESIS PENELITIAN
1. H 0 :  ROA  tidak  berpengaruh positif  terhadap  penetapan
harga saham.
H 1 :  ROA  berpengaruh  positif
terhadap  penetapan  harga
saham.
2. H 0 :  EPS  tidak  berpengaruh positif  terhadap  penetapan harga saham.
H 2 :  EPS  berpengaruh  positif terhadap  penetapan  harga saham.
3. H 0 :  PER  tidak  berpengaruh positif  terhadap  penetapan
harga saham.
H 3 :  PER  berpengaruh  positif terhadap  penetapan  harga saham.
4. H 0 :  DER  tidak  berpengaruh negatif  terhadap  penetapan harga saham.
H 4 :  DER  berpengaruh  negatif terhadap  penetapan  harga saham.
5. H 0 :  ROA,  EPS,  PER  dan  DER secara simultan tidak berpengaruh terhadap
penetapan harga saham.
H 5 :  ROA,  EPS,  PER,  dan  DER secara  simultan berpengaruh terhadap  penetapan  harga saham.

## METODE PENELITIAN
Objek  penelitian  ini  adalah perusahaan  yang  melakukan  IPO  tahun 2010  di  BEI.  Data  yang  digunakan merupakan data sekunder yang diperoleh  dari www.idx.co.id, www.e-
Dewi Anjarwani Mugiasih: Pengaruh Roa, Eps, Per Dan Der Terhadap Penetapan Harga Saham Setelah Ipo (Studi Empiris Di Bursa Efek Indonesia)
bursa.com .  Sampel  dalam  penelitian  ini
adalah 18 perusahaan yang
melaksanakan IPO di BEI tahun 2010.
1. Variabel Penelitian
Variabel  dependen  (Y) dalam  penelitian  ini  yaitu  harga
saham. Harga saham yang
digunakan  adalah  harga  saham setelah  IPO,  dengan  melihat harga penutupan pada hari pertama  sampai  hari  ketiga perdagangan  di  pasar  sekunder. Variabel independen dalam
penelitian  ini  adalah  ROA,  EPS,
PER dan DER.
ROA dihitung berdasarkan  perbandingan  antara
laba  bersih  dengan  total  aktiva.
EPS dihitung berdasarkan
perbandingan  antara  laba  bersih
dengan shares .  PER  dihitung berdasarkan  perbandingan  antara harga  saham  dibagi  dengan earning per share . DER dihitung berdasarkan  perbandingan  antara total hutang dengan total equity .
2. Uji Hipotesis
Model  yang  digunakan
dalam  penelitian  ini  adalah regresi linear berganda. Pengujian  hipotesis  dilakukan dengan  menggunakan  analisis regresi  yang  dirumuskan  dalam persamaan berikut :
Y = a + b 1 X 1 + b 2 X 2 + b 3 X 3 + b 4 X 4 + e Keterangan :
Y = harga saham A = konstanta X 1 = ROA X 2 = EPS X 3 = PER X 4 = DER
Dewi Anjarwani Mugiasih: Pengaruh Roa, Eps, Per Dan Der Terhadap Penetapan Harga Saham Setelah Ipo (Studi Empiris Di Bursa Efek Indonesia)
e  = error term b 1 ,  b 2 ,  b 3 ,  b 4 ,=  koefisien regresi variabel independen

## HASIL PENELITIAN
ROA signifikan berpengaruh positif  terhadap  harga  saham  pada  hari pertama,  kedua  dan  ketiga  dengan  p value <  0,05.  Hal  ini  berarti  ROA merupakan  pertimbangan  penting  bagi investor  ketika  akan  membeli  saham. ROA menunjukkan keefisienan perusahaan  dalam  memanfaatkan  aktiva yang  ada  untuk  menghasilkan  laba, sehingga  semakin  tinggi  rasio  ini menggambarkan  tingkat  efisiensi  yang tinggi  dari perusahaan.  Bila efisiensinya tinggi  maka  diharapkan  perusahaan tersebut  menguntungkan  (dari  segi pendapatan).  Keadaan  ini  tentu  saja menarik  minat  investor  untuk  membeli
saham  perusahaan,  sehingga  harga sahamnya  pun  akan  meningkat.  Hasil penelitian ini konsisten dengan
penelitian yang dilakukan oleh
Kusumasari  (2007),  Dharmastuti  (2004) dan Syahyunan (1997) yang menemukan bahwa ROA berpengaruh terhadap harga saham.
EPS signifikan berpengaruh positif  terhadap  harga  saham  pada  hari pertama,  kedua  dan  ketiga  dengan  p value <  0,05.  Hal  ini  berarti  EPS merupakan  pertimbangan  penting  bagi investor  ketika  akan  membeli  saham. EPS  menggambarkan  jumlah  uang  yang diperoleh  untuk  setiap  lembar  saham. Investor  sangat  menyukai  perusahaan yang  mempunyai  EPS  yang  tinggi  atau terus meningkat, karena hal ini merupakan  indikator  bahwa  perusahaan
Dewi Anjarwani Mugiasih: Pengaruh Roa, Eps, Per Dan Der Terhadap Penetapan Harga Saham Setelah Ipo (Studi Empiris Di Bursa Efek Indonesia)
dapat  memanfaatkan  dengan  baik  dana yang mereka miliki untuk menghasilkan laba  bagi  perusahaan.  Apabila  laba meningkat  maka earning yang  akan diperoleh  oleh  para  investor  juga  akan meningkat.  Sehingga  investor  akan tertarik untuk membeli saham perusahaan  tersebut,  yang  kemudian akan  berakibat  pada  naiknya  harga saham.  Hasil  penelitian  ini  konsisten dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Kusumasari  (2007),  Dharmastuti  (2004) dan Syahyunan (1997) yang menemukan bahwa  EPS  berpengaruh  terhadap  harga saham.
PER signifikan berpengaruh positif  terhadap  harga  saham  pada  hari pertama,  kedua  dan  ketiga  dengan  p value <  0,05.  Hal  ini  berarti  PER merupakan  pertimbangan  penting  bagi
investor  ketika  akan  membeli  saham. PER  merupakan  salah  satu  indikator yang  digunakan  investor  dalam  menilai mahal  tidaknya  suatu  saham.  Investor menilai  perusahaan  dengan  PER  yang tinggi  berarti  pula  mempunyai  tingkat pertumbuhan  dan  pembagian  laba  yang tinggi,  sehingga  akan  menarik  minat investor  untuk  membeli,  kemudian mengakibatkan adanya peningkatan harga  saham.  Hasil  penelitian  ini konsisten dengan penelitian yang dilakukan  oleh  Karina  (2008),  Ferawati (2007)  dan  Dharmastuti  (2004)  yang menemukan  bahwa  PER  berpengaruh terhadap harga saham.
DER tidak berpengaruh terhadap harga  saham  pada  hari  pertama,  kedua dan  ketiga  dengan  p value >  0,05.  Hal ini  berarti  DER  bukan  merupakan
Dewi Anjarwani Mugiasih: Pengaruh Roa, Eps, Per Dan Der Terhadap Penetapan Harga Saham Setelah Ipo (Studi Empiris Di Bursa Efek Indonesia)
pertimbangan utama bagi investor ketika
akan membeli saham. DER menggambarkan  struktur  modal  yang dimiliki  oleh  perusahaan  berasal  dari utang  dan  ekuitas.  Semakin  tinggi  DER berarti  risiko  perusahaan  relatif  tinggi. Hal  ini  karena  ketika  perusahaan mengalami kebangkrutan, maka pembayaran  kewajiban  kepada  kreditur lebih didahulukan daripada membagikan hak  ke  pemegang  saham.  Investor cenderung  menghindari  saham  yang memiliki  nilai  DER  tinggi  karena  ada kemungkinan  harga  sahamnya  akan turun.  Hasil  penelitian  ini  konsisten dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Karina  (2008),  Kusumasari  (2007)  dan Dharmastuti  (2004)  yang  menemukan bahwa  DER  tidak  berpengaruh  terhadap harga saham.
ROA, EPS, PER dan DER secara simultan  berpengaruh  terhadap  harga saham  pada  hari  pertama,  kedua  dan ketiga  dengan  p value <  0,05.  Hal  ini berarti  ketika  investor  akan  membeli saham,  seluruh  variabel  ini  dijadikan pertimbangan sebelum mengambil keputusan investasinya. Meski demikian,  DER  merupakan  variabel yang  paling  terakhir  dipertimbangkan sebelum  mengambil  keputusan  membeli saham.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan pembahasan  mengenai  pengaruh  ROA, EPS, PER, dan DER terhadap penetapan harga  saham  setelah  IPO  di  BEI,  maka dapat  diambil  kesimpulan  bahwa  ROA, EPS,  PER  dan  DER  berpengaruh terhadap  penetapan  harga  saham  pada
Dewi Anjarwani Mugiasih: Pengaruh Roa, Eps, Per Dan Der Terhadap Penetapan Harga Saham Setelah Ipo (Studi Empiris Di Bursa Efek Indonesia)
hari  pertama,  kedua  dan  ketiga  secara bersama.  Secara  parsial  hanya  DER yang tidak berpengaruh terhadap penetapan  harga  saham,  sedangkan ROA,  EPS,  PER  berpengaruh  terhadap penetapan  harga  saham  pada  hari pertama, kedua dan ketiga.

## SARAN
1. Rentang waktu sampel data
diperpanjang,  sehingga  diperoleh informasi dan hasil yang baik.
2. Variabel  independen  yang  akan diteliti  ditambah  dengan  faktor- faktor makro ekonomi seperti inflasi,  kondisi  pasar,  nilai  tukar rupiah, dan sebagainya karena harga saham juga sangat dipengaruhi oleh faktor-faktor makro ekonomi.

## DAFTAR PUSTAKA
Ardiansyah,  Misnen.  (2004).  Pengaruh
Variabel Keuangan terhadap Return Awal dan Return 15 Hari setelah  IPO  serta  Moderasi Besaran  Perusahaan  terhadap Hubungan antara Variabel Keuangan  dengan  Return  Awal dan  Return  15  Hari  setelah  IPO di  Bursa  Efek  Jakarta. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia.
Vol.7,  No.  2,  Mei  2004.  Hal. 125-153.
Arifin,  Ali.  2004. Membaca  Saham .
Edisi Kedua. Yogyakarta : ANDI.
Darmadji,  Tjiptono  dan  Fakhrudin. 2006. Pasar Modal di Indonesia: Pendekatan  Tanya  Jawab .  Edisi Kedua. Jakarta : Salemba Empat.
Dharmastuti, Fara. 2004. Analisis
Pengaruh  EPS,  ROI,  PER,  DER dan  NPM  dalam  Menetapkan
Harga  Saham  Perdana. Balance , 14-28.
Ferawati, Titin. 2007. Pengaruh Variabel  Keuangan  terhadap Harga Pasar Saham Perusahaan sesudah Penawaran Umum Perdana (IPO) . Skripsi. Universitas Muhamadiyah Surakarta.
Dewi Anjarwani Mugiasih: Pengaruh Roa, Eps, Per Dan Der Terhadap Penetapan Harga Saham Setelah Ipo (Studi Empiris Di Bursa Efek Indonesia)
Ghozali,  Imam.  2005. Aplikasi  Analisis
Multivariate  dengan  Program SPSS .  Edisi  Tiga.  Semarang  : Badan Penerbit
Universitas
Diponegoro. Hanafi,  Mamduh  dan  Abdul  Halim. 2009. Analisis Laporan
Keuangan .  Yogyakarta  :  UPP
STIM YKPN
Husnan, Suad. 1998. Dasar-dasar  Teori Portofolio dan Analisis
Sekuritas. Edisi  I.  Yogyakarta  :
UPP AMP YKPN.
Husnan, Suad. 2005. Dasar-dasar  Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. Edisi
Keempat.
Cetakan  Pertama.  Yogyakarta  : UPP AMP YKPN. Indah,  Rani.  (2006). Analisis  Pengaruh Informasi  Keuangan  dan  Non Keuangan terhadap Initial Return dan Return 7 hari setelah IPO  di  Bursa  Efek  Jakarta. Thesis.  Universitas  Diponegoro Semarang. Jogiyanto, Hartono. 2003. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta : BPFE.
Kuncoro,  Mudrajat.  2003. Metode  Riset untuk  Bisnis  dan  Ekonomi,
Bagaimana Meneliti dan
Menulis  Tesis? .  Jakarta  : Erlangga.
Kurniawan,  Benny.  (2007).  Analisis Pengaruh  Variabel  Keuangan dan  Non  Keuangan  terhadap Initial  Return  dan  Return  7  Hari setelah IPO. Jurnal UNDIP .
Kusumasari,  Dhyna.  (2007). Pengaruh Variabel  Keuangan  terhadap
Harga  Pasar  Saham  setelah
IPO . Skripsi. Universitas Muhammadiyah Surakarta.
Puspitasari, Karina Dewi. (2008). Pengaruh ROA, ROE, EPS, DER dan  Proyeksi  PER  terhadap
Harga  Pasar  Saham  setelah IPO . Skripsi. Universitas
Muhammadiyah Surakarta.
Rusdin.  2006. Pasar  Modal .  Cetakan Kesatu. Bandung. Alfabeta.
Sartono,  Agus. Manajemen  Keuangan Teori dan Aplikasi . Edisi Keempat. Yogyakarta : BPFE
Sugiyono.  2006. Metode  Penelitian Kuantitatif,  Kualitatif  dan  R  & D .  Cetakan  Ketiga.  Bandung  : Alfabeta.
Dewi Anjarwani Mugiasih: Pengaruh Roa, Eps, Per Dan Der Terhadap Penetapan Harga Saham Setelah Ipo (Studi Empiris Di Bursa Efek Indonesia)
Syahyunan.  1997. Analisis  Beberapa
Faktor yang Mempengaruhi Harga  Saham .  (Thesis  tidak dipublikasikan).  Yogyakarta  : Program Pascasarjana Universitas Gadjah Mada. Tandelilin,  Eduardus.  2001. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio . Edisi pertama. Yogyakarta : BPFE. Undang-Undang  Republik  Indonesia No.8  Tahun  1995  Bab  I  Pasal  1
ayat 13 tentang Pasar Modal.
Wijayanto,  Andhi.  (2009).  Analisis pengaruh  ROA,  EPS,  Financial Leverage, Proceed terhadap Initial  Return  (Studi  Terhadap Perusahaan  Non  Keuangan  yang melakukan  IPO  di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  Tahun  2000- 2006). Dinamika  Manajemen , Vol.1, No.1, Nopember 2009.
http://id.wikipedia.org/wiki/Analisis_fun damental