Jurnal Ilmiah Al Tsarwah Program Magister Program Studi Ekonomi Syariah Institut Agama Islam Negeri (IAIN)  Bone
Pengaruh Economic Value Added, Profitabilitas,
Leverage, dan Earning Per Share terhadap Return Saham Pada Perusahaan Oil dan Gas Periode 2011 -2016
Rd. Qoyyimatul Fitriah W E-mail: airizalmahyra@gmail.com Universitas Negeri Jakarta

## Abstract
This study aims to determine the economic value influence, profitability, leverage, and earnings per share on returns to oil & amp; gas period 2011-2016 which is explained systematically about the facts and the nature of an object in the study then merges the variables associated with it with the presentation of secondary data from the financial statements of Oil and Gas companies in  Indonesia,  the population used  in  this  study the  Oil and Gas  companies  listed on the  stock exchange  in  the  period of 2011  to 2016.  The  samples  used  in  this  study were 8  Oil  and Gas companies in Indonesia, using the purpose purpose sampling method to obtain representative samples  that fit  the  criteria already  confirmed.  In  this  study,  the  data  analysis  method used  is panel data (pooled data) which is a combination of data between times (time series) and data between  individuals  or  spaces  (cross  section)  in  Oil  and  Gas  companies  in  Indonesia.  The results of the study show that Simultaneously or together the independent variables included in this study, namely EVA, ROI, ROA, ROE, DER and EPS affect the return of shares of oil and gas  companies  in  Indonesia.  This  can  be  seen  from  the  probability  of  the  F-statistic  of  0.00 being  below  the  value  of  0.05.  Adjusted  R  square  value  in  this  model  is  0.366  percent  which means that the variation of stock returns which can be explained by the independent variables included in this model is 36.60 percent.
Keywords:  Economic  Value  Added,  Profitability,  Leverage,  and  Earning  Per  Share  Against Stock Returns in Oil & Gas Companies

## Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk untuk mengetahui pengaruh economic valueadded, profitabilitas, leverage, dan earning per share terhadap return sahampada perusahaan oil &amp; gas periode 2011 -2016 yang di jelaskan secara sistematis tentang fakta-fakta serta sifat dalam suatu objek dalam penelitian  kemudian  melakukan penggabungan antar  variabel  yang  terkait di  dalamnya dengan penyajian data sekunder dari laporan keuangan dari perusahaan Oil dan Gas di negara indonesia, Populasi yang di gunakan pada penelitian ini adalah perusahaan Oil dan Gas yang terdaftar  di  bursa  efek  kurun  waktu  2011  sampai  2016.  Sampel  yang  di  gunakan  dalam
Institut Agama Islam Negeri (IAIN)  Bone
penelitian ini sebanyak 8 perusahaan Oil dan Gas di negara indonesia, dengan menggunakan metode purpose sampling tujuanya untuk memperoleh sampel representatif yang sesuai kriteria yang sudah di pastikan. Pada penelitian ini, metode analisa data yang digunakan adalah data panel  (pooled  data)  yang  merupakan  gabungan  dari  data  antar  waktu  (time  series)  dan  data antar individu atau ruang  (cross section) di perusahaan Oil dan Gas di negara indonesia.hasil penelitian  menunjukkan  bahwa  secara  simultan  atau  bersama-sama  variabel-variabel  bebas yang  dimasukkan  dalam  penelitian  ini  yaitu  EVA,  ROI,  ROA,  ROE,  DER  dan  EPS mempengaruhi  return  saham  perusahaan  minyak  dan  gas  di  Indonesia.  Hal  ini  terlihat  dari probabilitas  F-statistik  sebesar  0,00  berada di  bawah nilai  0,05.  Nilai  adjusted  R  square  pada model ini sebesar 0,366 persen artinya bahwa variasi dari return saham yang dapat dijelaskan oleh variabel bebas yang dimasukkan ke dalam model ini sebesar 36.60 persen .
Kata Kunci : Economic Value Added, Profitabilitas, Leverage, Dan Earning Per Share Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Oil &amp;Gas

## PENDAHULUAN
Indonesia  saat  ini  tengah  menghadapi  momen  krusial  akan  tetapi  Indonesia sedang  melakukan  berbagai  perubahan  untuk  memenuhi  tuntutan  yang  terus meningkat serta konsumsi lebih dari 250 juta pendudukannya terhadap kebutuhan OIL &  GAS .  Pertumbuhan  Indonesia  yang  stabil  pada  rentang  5-6  persen  pertahun membutuhkan pasokan energi yang dapat diandalkan dan berkelanjutan juga. Pada titik balik di bidang sosial dan ekonomi ini, industri OIL & GAS diatur sedemikian rupa untuk memainkan  peran  utama  yang  dipimpin  oleh  pemerintah  dengan  tujuan  untuk mengatasi  masalah-masalah  kronis  yang  memperlambat  pertumbuhan  salah  satu  dari 20 negara teratas penghasil OIL & GAS ini. Kendati demikian, sejak pertengahan 2014, harga  minyak  dunia  mulai  menurun  tajam  karena  lambatnya  aktivitas  perekonomian dunia.  Pada  bulan  febuari  2016  harga  minyak  sentuh  titik  terendah  selama  13  tahun. Namun, setelahnya mulai pulih.
Pasar  modal  memiliki  peran  penting  bagi  industri  migas  dalam  menunjang perekonomian  suatu  Negara.  Pasar  modal  merupakan  suatu  sarana  yang  dapat dimanfaatkan untuk memobilisasi dana, baik dari dalam maupun dari luar negeri. Pasar modal  bagi investor  merupakan  wahana  untuk  menginvestasikan  dananya,  dan  fungsi ekonomi  dari  pasar  modal  adalah  dengan  menyediakan  fasilitas  dengan
Institut Agama Islam Negeri (IAIN)  Bone
mempertemukan dua kepentingan antara pihak yang memiliki kelebihan dana (investor) dengan pihak yang memerlukan dana (emiten). Investor dalam  menanamkan dananya di pasar modal tidak hanya bertujuan dalam jangka pendek tetapi juga bertujuan untuk memperoleh  pendapatan  dalam  jangka  panjang  dan  dengan  harapan  mendapatkan keuntungan dimasa yang akan datang berupa capital gain dan deviden yield. Pada saat investor akan melakukan investasi tersebut, investor harus memastikan terlebih dahulu apakah  modal  yang  ditanamkan  mampu  memberikan  pengembalian  ( return )  yang diharapkan,  yaitu  dengan  cara  mengetahui  kinerja  perusahaan,  hal  ini  memungkinkan aktifitas  perekonomian  menjadi  meningkat  karena  perusahaan  dapat  meningkatkan pendapatnya  dan pada  ahirnya  akan  memberikan  kemakmuran  bagi  masyarakat lebih luas.
Calon  investor  memerlukan  informasi  mengenai  kemampuan  perusahaan dalam menghasilkan laba yang dapat dilihat dari return yang diterima oleh investor dan melihat  bagaimana  perusahaan  mengelola  asetnya.  Apabila  dana  tersebut  dapat dikelola  dengan  baik  maka  akan  dapat  meningkatkan  laba  yang  diperoleh  sehingga return yang dihasilkan akan meningkat pula. Return adalah apa yang diperoleh investor dari  investasinya  dalam  suatu  periode  yang  dalam  hal  saham  berupa  dividen  dan untung capital  (capital  gain) yaitu  kenaikan  nilai  investasi  (Suwardjono,  2005).  Pada saat  investor  akan  melakukan  investasi  tersebut,  investor  harus  memastikan  terlebih dahulu  apakah  modal  yang  ditanamkan  mampu  memberikan  pengembalian  ( return ) yang  diharapkan,  yaitu  dengan  cara  mengetahui  kinerja  perusahaan.  Dimana  setiap perusahaan  bertujuan  memaksimalkan  kekayaan  pemegang  saham.  Pengukuran kinerja perusahaan diperlukan untuk menentukan keberhasilan dalam mencapai tujuan tersebut.
Pengukuran kinerja keuangan berdasarkan laporan keuangan banyak dilakukan dengan  menggunakan  alat    ukur  kinerja  yang  berbeda.  Salah  satu  cara  untuk mengetahui  kinerja  keuangan  suatu  perusahaan  dapat  dilakukan  dengan  melakukan analisis terhadap laporan keuangannya.
Nilai  perusahaan  dapat  diketahui  dengan  mengukur  kinerja  perusahaan. Pengukuran  kinerja  perusahaan  dengan  menggunakan  rasio-rasio  keuangan
Jurnal Ilmiah Al Tsarwah Program Magister Program Studi Ekonomi Syariah Institut Agama Islam Negeri (IAIN)  Bone
perusahaan  seperti  rasio likuiditas ,  rasio leverage dan  rasio profitabilitas .  Tetapi penggunaan  analisis  rasio  keuangan  sebagai  alat  ukur  akuntasi  konvesional  memiliki kelemahan  utama  yaitu  mengabaikan  adanya  biaya  modal,  sehingga  sulit  untuk mengetahui  apakah  suatu  perusahaan  telah  berhasil  menciptakan  nilai  atau  tidak. Kelemahan itu dapat teratasi dengan konsep Economic Value Added . Konsultan Stern Stewart Management  service di  Amerika  Serikat  dari  perusahaan  Stern  Steward  &  co pada  tahun  1993  mengembangkan  suatu  konsep  yaitu Economic  Value  Added . Economic  Value  Added atau  nilai  tambah  ekonomis  merupakan  pendekatan  dalam menilai  kinerja  perusahaan  dengan  memperhatikan  ekspektasi  penyandang  dana. Economic  Value  Added mengukur  nilai  tambah  yang  dihasilkan  ( value  creation )  suatu perusahaan  dengan  cara  mengurangi  beban  biaya  modal  ( cost  of  capital )  yang  timbul sebagai  akibat  investasi  yang  dilakukan,  karena  menurut  Dodd  dan  Chen  (1996 ) Economic Value Added dan Market Value Added telah dipilih sebagai alat ukur kinerja perusahaan dengan keyakinan bahwa Economic Value Added mengkolerasikan antara kinerja  manajemen  dengan return  saham ,  selain  itu  dibandingkan  dengan pengukuran kinerja  lainnya  seperti Return  on  Capital  (ROC) , Return  on  Equity  (ROE ), Earning  per Share  (EPS) , dan pertumbuhan cash  flow secara  sistematik  mempunyai  korelasi  yang lebih tinggi dalam menciptakan nilai bagi para pemegang saham.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Anggrahini  (2014)  yang  meneliti ROI,ROE,EPS dan EVA terhadap return saham , memberikan hasil dapat ditarik beberapa kesimpulan yaitu Return  on  equity berpengaruh    tidak  signifikan.  Secara  parsial ReturnOn Investment  (ROI) berpengaruh  secara  signifikan  terhadap return saham  perusahaan manufaktur. Earning  per  share berpengaruh  signifikan  terhadap return saham  pada perusahaan manufaktur. Economic Value Added (EVA) berpengaruh tidak signifikan atau dengan  kata  lain  tidak  berpengaruh  terhadap return saham  pada  perusahaan manufaktur.Sedangkan  secara  simultan ROI,  ROE,  EPS dan EVA berpengaruh signifikan terhadap return saham perusahaan manufaktur.
Hasil  penelitian  Ansori  (2015)  mengenai  pengaruh Economic  Value  Added (EVA) dan Market  Value  Added  (MVA) terhadap return saham  pada  perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek indonesia memberikan hasil yang dapat ditarik
Jurnal Ilmiah Al Tsarwah Program Magister Program Studi Ekonomi Syariah Institut Agama Islam Negeri (IAIN)  Bone
kesimpulan  yaitu EVA berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap return saham  dan MVA juga berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham.
Hasil  dari  penelitian  Pulugan  &  Yunita  (2015)  mengenai  pengaruh return  on assets , return  on  equity ,  dan debt  to  equity ratio  terhadapterhadap return saham  pada perusahaan  Garuda  Indonesia.  Teknik  analisis  yang  digunakan  adalah  teknik  analisis regresi  linier  berganda  menyimpulkan  bahwa  nilai  rasio ROA , ROE dan DER tidak berpengaruh  secara  simultan  terhadap Return saham.  Secara  parsial  masing-masing variabel independen tidak berpengaruh terhadap variabel dependen .
Hasil  dari  penelitian  Puspitadewi  &  Rahyuda  (2016)  mengenai  pengaruh DER,ROA,  PER dan EVA terhadap Return saham  pada  perusahaan Food  and Beverage di  BEI.  Teknik  analisis  yang  digunakan  adalah  teknik  analisis  regresi  linier berganda  menyimpulkan  bahwa  variabel ROA dan PER berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap Return saham, sementara variabel lainnya memiliki pengaruh yang tidak signifikan terhadap return saham.
Dari pengujian-pengujian yang telah dilakukan oleh berbagai peneliti terdahulu masih  terjadi  perbedaan  hasil  penelitian  ( research  gap )  mengenai  kinerja  keuangan perusahaan  yang  berpengaruh  terhadap return saham  dan  untuk  melihat  pentingnya rasio  keuangan  bagi  investor  yang  tidak  berspekulasi  dalam  menjatuhkan  pilihannya terhadap  suatu  saham.  Karena  tidak  semua  kinerja  keuangan  mempunyai  pengaruh yang  positif  dan  signifikan  terhadap return saham,  selain  itu  juga  bisa  dijadikan  tolak ukur  dalam  mengambil  keputusan  investasi  misalnya  terjadinya  krisis  atau  faktor ekonomi  lainnya.  Dalam  penelitian  ini  peneliti  hanya  menggunakan  analisis  laporan keuangan  yang  dapat  mengukur  kinerja  keuangan  perusahaan  dengan  menggunakan Economic Value Added, Return On Investments, Return On Assets, Return On Equity, Debt  to  Equity  Ratio dan Earning  Per  Share untuk  melihat  kondisi  keuangan  yang terjadi di perusahaan terhadap return saham.
Berdasarkan  latar  belakang  diatas  maka  penulis  tertarik  untuk  melakukan penelitian dengan judul “ Pengaruh Economic Value Added , Profitabilitas, Leverage , Dan Earning  Per  Share Terhadap Return Saham  Pada  Perusahaan Oil  &  Gas Periode 2011 - 2016”.
Jurnal Ilmiah Al Tsarwah Program Magister Program Studi Ekonomi Syariah Institut Agama Islam Negeri (IAIN)  Bone
Berdasar pada uraian-uraian yang telah dipaparkan, maka permasalahan pokok yang  dijadikan  obyek  bahasan  Apakah Economic  Value  Added berpengaruh  terhadap return saham  pada  perusahaan OIL  &  GAS yang  listing  dalam  BEI,  Apakah Return  on Investment berpengaruh  terhadap return saham  pada  perusahaan OIL  &  GAS yang listing  dalam  BEI  dan  Apakah Return  on  Asset berpengaruh  terhadap return saham pada perusahaan OIL & GAS yang listing dalam BEI?

## HIPOTESIS
Ho : Economic Value Added (Eva), Return On Investement (Roi), Return On
Assets  (Roa),  Return  On  Equity  (Roe),  Debt  To  Equity  Ratio  (Der)  Dan Earning Per Share (Eps) Tidak Berpengaruh terhadap return saham
Ha : Economic  Value  Added  (EVA),  Return  On  Investement  (ROI),  Return On Assets (ROA), Return On Equity (ROE), Debt To Equity Ratio (DER) Dan Earning Per Share (EPS)  Berpengaruh terhadap return saham

## METODE

## Unit Analisis dan Ruang Lingkup Penelitian

## 1.1 Objek Penelitian
Objek  sampel  data  dalam  penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder  dari  laporan keuangan  perusahaan  tahunanpada  perusahaan OIL  &  GAS periode  2011  sampai 2016.

## 1.2  Tempat penelitian
Tempat penelitian yang akan di lakukan penulis berada pada lingkup perusahaan OIL & GAS yang terdaftar di Bursa Efek di negara Indonesia, dalam kurun waktu tahun 2011- 2016.

## 1.3  Bidang Penelitian
Bidang  penelitian  ini  yang  akan  di  lakukan  penulis  yakni  di  profitabilitas  perusahaan OIL & GAS di Bursa Efeknegara Indonesia,di peroleh dari annual financial perusahaan
Jurnal Ilmiah Al Tsarwah Program Magister Program Studi Ekonomi Syariah Institut Agama Islam Negeri (IAIN)  Bone
OIL  &  GAS terdaftar  dalam  Bursa  Efek  di  negara  Indonesia  dalam  kurun  waktu  tahun 2011-2016.

## 1.4  Waktu Penelitian
Dalam  penelitian  waktu  yang  di  gunakan  penulis  selama  6  bulan  tahun  ajaran 2017/2018  Program  Studi  Magister  Manajemen  Pascasarjana  Universitas  Negeri Jakarta.

## 3.2  Metode Penelitian
Dalam  penelitian ini,  metode  yang  akan  di  gunakan ialah  metode  penelitian  kuantitatif yang  tujuanya  untuk  mengerjakan  suatu  yang  di  jelaskan  secara    sistematis  tentang fakta-fakta  serta  sifat  dalam  suatu  objek  dalam  penelitian  kemudian  melakukan penggabungan antar variabel yang terkait di dalamnya.
Melalui konsep tersebut yang di atas, bisa di simpulkan jika metode kuantitatif ialah metode  yang  memiliki  tujuan  dalam  mendeskripsikan  benar  atau  salahnya  terhadap fakta yang di miliki serta adanya pemberitahuan  tentang korelasi setiap variabel yang di  teliti  melalui  cara  pengumpulan  data,menganalisis  data,  serta  menjelaskan  data tersebut melalui pengujian hipotesis statistik.
Melalui  penelitian  model  terebut  di  gunakan  agar  bisa  menganalisis  pengaruh variabel bebas terhadap variabel terikat. Variabel independent yang di gunakan dalam penelitian  ini Economic  Value  Added, Profitabilitas ,  Leverage ,  Dan Earning  Per Share Sedangkan variabel dependent ialah return saham.

## 3.3. Operasional Variabel Penelitian
Sesuai  judul  penelitian  ini  yaitu  “  PENGARUH ECONOMIC  VALUE ADDED,  LEVERAGE,  EARNING  PERSHARE TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN OIL&GAS DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2011 – 2016”, maka terdapat beberapa variabel dalam penelitian ini, yaitu :
1. Variabel  terikat  (Y)  atau  dependent  variabel  yaitu  variabel  yang nilainya  bergantung  pada  nilai  variabel  lain.  Variabel  terikat  pada penelitian  ini  adalah return saham.  Dimana  untuk  menghitung return saham menggunakan rumus sebagai berikut :
Jurnal Ilmiah Al Tsarwah Program Magister Program Studi Ekonomi Syariah Institut Agama Islam Negeri (IAIN)  Bone
Return saham = Pt – Pt -1
Pt -1
Dimana :
Pt : Harga saham pada periode t Pt -1 : Harga saham pada periode t-1
2. Variabel  bebas  (X)  atau independent variabel  yaitu  variabel  yang nilainya  tidak  bergantung  nilai  variabel  lain.  Variabel  bebas  dalam penelitian ini adalah :
a. Economic Value Added (EVA)
Economic  Value  Added merupakan  pengukuran  total  faktor kinerja  karena  perhitungan Economic  Value  Added telah memasukan semua unsur yang ada dalam laporan laba/rugi dan neraca. Dimana perhitungan Economic Value Added adalah : EVA = { EBIT (1-TAX)} –{ invested capital X WACC )}
Capital Charges : WACC x Capital Invested
-  Untuk menghitung WACC :
WACC = Wd . Kd (1 – T) + We . Ke
-  Menghitung Cost of Debt (Kd)
Kd = Total Interest Expenses
Long Term Debt
Menghitung Cost of Common Equity (Ke) Ke = E (Rj) = Rf + [ E (Rm) – Rf ] βj
Perhitungan yang dilakukan sebelumnya : E (Rm) = ∑Rm n E (Rj) = ∑Rj n Cov (Rm1 Rj) =∑[Rm – E (Rm)] [ Rj – E (Rj)]
Jurnal Ilmiah Al Tsarwah Program Magister Program Studi Ekonomi Syariah Institut Agama Islam Negeri (IAIN)  Bone
Βj = Var Rm
b. Return  On  Investment  (ROI) adalah  rasio  untuk  mengukur kemampuan  perusahaan  dengan  keseluruhan  dana  yang ditanamkan  dalam  aktiva  yang  digunakan  untuk  operasi perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan  atau  profitabilitas. Rasio ini dapat dihitung dengan rumus :

## ROI =   Laba bersih setelah Pajak
Total Aktiva
c. Return  On  Asset  (ROA) merupakan  ratio  untuk  mengukur kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  bersih sebelum pajak.
ROA =  Laba Bersih Total Aktiva
d. Return  On  Equity  (ROE) adalah  salah  satu  ratio  profitabilitas untuk mengukur keefektifitasan perusahaan beroperasi sehingga menghasilkan keuntungan.
Diformulasikan sebagai berikut :
ROE = Laba bersih setelah bunga dan  Pajak Total Modal Sendiri (Ekuitas)
e. Debt  to  Equity  Ratio  (DER) adalah  rasio  yang  menunjukkan perbandingan  antara  pembiayaan  dan  pendanaan  melalui hutang,  nilai DER ditunjukkan  dengan  total debts yang  dibagi dengan nilai total shareholders equity.
Diformulasikan sebagai berikut :
DER =  Total Kewajiban
Jurnal Ilmiah Al Tsarwah Program Magister Program Studi Ekonomi Syariah Institut Agama Islam Negeri (IAIN)  Bone

## Total Ekuitas
f. Earning Pershare (EPS) merupakan  salah satu rasio profitabilitas  yang  berhubungan  dengan  kepentingan  bagi pemegang saham dan manajemen di saat ini maupun yang akan datang.
Diformulasikan sebagai berikut :
EPS =  Laba Bersih setelah Pajak Jumlah Lembar Saham

## 3.1 Metode Pengumpulan Data
Prosedur  dan  metode  yang  digunakan  untuk  pengumpulan  data  pada penelitian ini adalah :
1.  Pengumpulan Data Sekunder
Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder  yang  diperoleh  dari beberapa  sumber,  yaitu laporan  keuangan  perusahaan – perusahaan dari situs Bursa Efek Indonesia.
2.  Penelitian Kepustakaan ( Library Research)
Penelitian  Kepustakaan  dilakukan  untuk  memperoleh  landasan teoritis yang dapat menunjang dan dapat digunakan sebagai tolak ukur pada  penelitian  ini.  Penelitian  kepustakaan  ini  dilakukan  dengan  cara membaca,  menelaah,  dan  meneliti  literatur –  literatur  yang  tersedia seperti buku, jurnal, makalah dan artikel.
3.  Data  harga  saham  dari  tahun  2011 –  2016  untuk  menghitung return saham. Harga saham yang digunakan adalah harga saham pada saat penutupan ( closing price )

## 3.2 Teknik Penentuan Populasi dan Sampel
Populasi  pada  penelitian  ini  adalah  perusahaan Oil&Gas yang listing di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2011 – 2016 dengan menggunakan data panel pada  penelitian.  Sementara  itu,  sampel  dipilih  dengan  metode purposive
Jurnal Ilmiah Al Tsarwah Program Magister Program Studi Ekonomi Syariah Institut Agama Islam Negeri (IAIN)  Bone
sampling yaitu  teknik  penentuan  sampel  dengan  pertimbangan  atau  dengan kriteria pemilihan tertentu. Adapun kriteria – kriteria tersebut :
1.  Perusahaan OIL & GAS yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dalam periode tahun 2011 – 2016.
2.  Secara  konsisten  mempublikasikan  laporan  keuangan  setiap tahunnya.
3.  Laporan  keuangan  yang  digunakan  sebagai sample adalah  laporan keuangan  per  31  Desember  tahun  2011 –  2016,  karena  laporan tersebut telah diaudit sehingga informasi yang dilaporkan dsapat lebih dipercaya.

## 3.4 Metode Analisis Data
Metode  analisis  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  metode analisis  regresi  berganda.  Dalam  analisis  regresi,  selain  mengukur  kekuatan hubungan  antara  dua  variabel  atau  lebih,  juga  menunjukan  arah  hubungan antara variabel dependen dengan independen (Winarno, 2009: 6.1).
Penelitian  ini  menggunakan  program Eviews 8.0  untuk  melakukan  uji statistik  deskriptif  dengan  menggunakan mean ,  median,  standar  deviasi, maksimum dan minimum. Uji asumsi klasik dengan melakukan uji normalitas, uji heteroskedastisitas,  uji  multikolinearitas,  dan  uji  autokorelasi  baru  kemudian akan dilakukan uji hipotesis, yaitu uji t.

## 3.2.1  Analisis Model Regresi Data Panel
Untuk menguji pengaruh variabel-variabel bebas terhadap variabel terikat dibuat persamaan regresi berganda sebagai berikut:
Y = α + β1EVA + β2ROI + β3ROA + β4ROE + 𝛽 5 𝐷𝐸𝑅 + β6 EPS + e
Dimana :
Y = Return Saham
EVA = Economic Value Added
ROI = Return On Invesment
Jurnal Ilmiah Al Tsarwah Program Magister Program Studi Ekonomi Syariah Institut Agama Islam Negeri (IAIN)  Bone
ROA = Return On Assets
ROE = Return On Equity
DER  = Debt To Equity Ratio
EPS = Earning Per Share
β1 – β6
= Koefisien Regresi e = Error
Dalam  persamaan  garis  regresi,  yang  bertindak  sebagai  variabel dependent adalah return saham, sedangkan variabel independen diwakili oleh Economic  Value  Added  (EVA),Return  On  Invesment  (ROI),  Return On Assets (ROA), Return On Equity (ROE), Debt To Equity Ratio ( DER ), Earning Per Share (EPS) . Alat analisis regresi berganda digunakan untuk mengukur  pengaruh  dari  gabungan  variabel –  variabel Economic  Value Added  (EVA),  Return  On  Invesment  (ROI),  Return  On  Assets  (ROA), Return On Equity (ROE), Debt To Equity Ratio (DER), Earning Per Share (EPS) .
Penelitian ini menggunakan data panel, yaitu gabungan antara data silang ( cross section ) dengan data runtut waktu ( time series ). Keuntungan yang  diperoleh  dengan  menggunakan  data  panel,  yaitu  mampu menyediakan  data  yang  lebih  banyak  sehingga  akan  menghasilkan derajat  kebebasan  ( degree  of  freedom )  yang  lebih  besar  yang dikarenakan data panel merupakan gabungan data dari cross section dan time  series .  Data  Panel  dapat  memberikan  informasi  lebih  banyak  yang tidak dapat diberikan hanya oleh data cross section atau time series saja. Jika  setiap  unit cross  section mempunyai  data time  series yang sama  maka  modelnya  disebut  model  regresi  data  panel  seimbang (balance  panel). Sedangkan  jika  jumlah  observasi time  series dari  unit cross  section tidak  sama  maka  regresi  panel  data  tidak  seimbang (unbalance panel). Penelitian ini menggunakan regresi unbalance panel.
Institut Agama Islam Negeri (IAIN)  Bone
Terdapat  tiga  pendekatan  dalam  mengestimasi  model  regresi dengan data panel (Winarno, 2009:9.14). Ketiga pendekatan tersebut yaitu:
1. Common Effect
Pendekatan common  effect yaitu  pengabungan  data times  series dan cross section tanpa melihat perbedaan waktu.  Model ini adalah jenis data panel yang  paling  sederhana.  Dikatakan  sederhana  karena  dalam  model  ini intercept dan slope diestimasikan  konstan  untuk  seluruh  observasi.  Metode  yang digunakan  untuk  mengestimasi  model  ini  yaitu  dengan  menggunakan Ordinary Least  Square ( OLS ).  Dalam  pendekatan  ini  diasumsikan  bahwa  perilaku  data antar perusahaan sama dalam berbagai kurun waktu.
2. Fixed Effect
Pendekatan fixed  effect yaitu  efek  pendekatan  yang  menyatakan  bahwa satu  objek  memiliki  konstan  yang  tetap besarnya  untuk berbagai  periode  waktu demikian  juga  dengan  koefisien  regresinya  yang  besarnya  tetap  dari  waktu  ke waktu  (Winarno,  2009  :  9.15).  Untuk  membedakan  satu  obyek  dengan  obyek lainnya digunakan variabel semu ( dummy ).
3. Random Effect
Random effect ini digunakan untuk mengatasi kelemahan metode fixed effect yang  menggunakan  variabel  semu,  sehingga  model  mengalami ketidakpastian.  Tanpa  menggunakan  variabel  semu,  metode random  effect menggunakan  residual,  yang  diduga  memiliki  hubungan  antarwaktu  dan antarobjek (Winarno, 2009: 9.17)

## 3.2.2  Uji Model Pendekatan Estimasi Panel
Untuk menentukan model mana yang paling tepat digunakan dalam penelitian ini, maka harus dilakukan beberapa pengujian, antara lain :
1.  Uji Chow
Uji  chow ini  digunakan  untuk  memilih  pendekatan  model  panel  data apakah menggunakan common effect atau fixed effect .
Hipotesis untuk pengujian ini adalah:
Jurnal Ilmiah Al Tsarwah Program Magister Program Studi Ekonomi Syariah Institut Agama Islam Negeri (IAIN)  Bone
H 0 =  Model menggunakan common effect
H 1 = Model menggunakan fixed effect
H 0 diterima  apabila  nilai  probabilitas Chi-square >  0.05  (tidak  signifikan). Sebaliknya  apabila  nilai  probabilitas Chi-square <  0.05  (signifikan),  maka H 1 diterima atau H 0 ditolak.

## 2.  Uji Hausman
Uji hausman digunakan  untuk  memilih  pendekatan  model  panel  data apakah  menggunakan fixed  effect atau random  effect .  Hipotesis  untuk pengujian ini adalah:
H 0 = Model menggunakan fixed effect
H 1 = Model menggunakan random effect
H 0 diterima  apabila  nilai  probabilitas Chi-square >  0.05  (tidak  signifikan). Sebaliknya  apabila nilai  probabilitas Chi-square <  0.05  (signifikan),  maka H 1 diterima atau H 0 ditolak

## 3.2.3  Uji Statistik Deskriptif
Statistik  deskriptif  digunakan  untuk  mendeskripsikan  variabel – variabel  dalam  penelitian  ini.  Alat  analisis  yang  digunakan  adalah  rata – rata ( mean ), standar deviasi, maksimum dan minimum. Statistik deskriptif menyajikan  ukuran –  ukuran numeric yang  sangat  penting  bagi  data sampel.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Pengaruh  variable Economic Value Added ( EVA ) terhadap return saham
Variabel Economic  Value  Added digunakan  untuk  mengukur  nilai  tambah  ( value added ) yang dihasilkan suatu perusahaan dengan cara mengurangi beban biaya modal ( cost capital )  yang timbul sebagai akibat investasi yang dilakukan.Dalam penelitian ini, uji hipotesis variabel ini sebagai berikut:
Jurnal Ilmiah Al Tsarwah Program Magister Program Studi Ekonomi Syariah Institut Agama Islam Negeri (IAIN)  Bone
H 1 : EVA berpengaruh positif terhadap return saham.
Hasil  analisis  menunjukkan  bahwa  variabel Economic  Value  Added ( EVA ) signifikan  pada  alfa  lima  persen  dengan  tanda  koefisien  yang  positif  yaitu  sebesar 0,371. Ini berarti hipotesis alternatif (H1) yang diajukan diterima dan menolak H 0 . Tanda dari  hasil  analisis  ini  telah  sesuai  dengan  uji  hipotesis  yang  diajukan  yaitu  bertanda positif  dan  berpengaruh.  Dengan  demikian,  semakin  besar Economic  Value  Added perusahaan OIL  &  GAS di  Indonesia  diikuti  dengan  perubahan return saham  yang diperoleh perusahaan.
Hasil yang positif dan signifikan terhadap return saham sesuai dengan penelitian Ansori  (2015)  di  mana  menemukan  bahwa  terdapat  hubungan  positif  dengan return saham. Pengaruh yang positif dan signifikan ini dikarenakan dengan semakin tinggi nilai Economic  Value  Added maka  harga  saham  akan  mengalami  kenaikan  yang  pada akhirnya memberikan return saham yang tinggi.
Lebih lanjut, Anggrahini (2014) dan Janitra & Kesuma  (2015) menunjukkan hasil yang  berbeda  dengan  penelitian  ini.  Dalam  penelitian  mereka Economic  Value Added tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham.
Pengaruh variabel Return On Invesment ( ROI ) terhadap return saham
Variabel ini merupakan rasio dari kemampuan perusahaan dengan keseluruhan dana yang ditanamkan dalam aktiva yang digunakan untuk operasi perusahaan dalam menghasilkan keuntungan atau profitabilitas. Dalam penelitian ini, uji hipotesis variabel ini sebagai berikut:
H 2 : ROI berpengaruh positif terhadap return saham.
Hasil analisis menunjukkan bahwa variabel Return On Invesment ( ROI ) signifikan pada  alfa  lima  persen  dengan  tanda  koefisien  yang  positif  yaitu  sebesar  1,763.  Ini berarti hipotesis alternatif (H1) yang diajukan diterima dan menolak H 0 . Tanda dari hasil analisis ini  telah  sesuai  dengan  uji  hipotesis  yang  diajukkan  yaitu  bertanda  positif  dan berpengaruh.  Dengan  demikian,  semakin  besar Return  On  Invesment ( ROI ) perusahaan OIL  &  GAS di  Indonesia  diikuti  dengan  perubahan return saham  yang diperoleh perusahaan.
Jurnal Ilmiah Al Tsarwah Program Magister Program Studi Ekonomi Syariah Institut Agama Islam Negeri (IAIN)  Bone
Hasil  penelitian  yang  berpengaruh  positif  dikuatkan  dengan  Janitra  &  Kesuma (2015) dan Anggrahini (2014) di mana ROI berpengaruh positif  terhadap return saham. Data  statisitik  menunjukkan  bahwa  rata-rata  nilai ROI dari  perusahaan  sampel  dalam penelitian ini sebesar 12,31 persen.
Pengaruh variabel Return On Assets ( ROA )  terhadap return saham
Variabel  ini  merupakan  rasio  dari  kemampuan  perusahaan  atas  keseluruhan dana  yang  ditanamkan  dalam  aset  yang  digunakan  dalam  operasional  perusahaan untuk  menghasilkan  laba.  Semakin  tinggi ROA ,  maka  akan  menunjukkan  semakin efisien operasional dari suatu perusahaan, begitupun sebaliknya rendahnya ROA dapat disebabkan  oleh  banyaknya  aset  perusahaan  yang  menganggur,  investasi  dalam persediaan yang terlalu banyak, kelebihan uang kertas, aset tetap beroperasi di bawah normal dan lain – lain.Dalam penelitian ini, uji hipotesis variabel ini sebagai berikut:
H 3 : ROA berpengaruh positif terhadap return saham.
Hasil analisis menunjukkan bahwa variabel return on asset ( ROA ) signifikan pada alfa  lima  persen  dengan  tanda  koefisien  yang  negatif  yaitu  sebesar  1,604.  Ini  berarti hipotesis  alternatif  (H1)  yang  diajukan  ditolak  dan  menerima  H 0 .  Tanda  dari  hasil analisis ini  tidak  sesuai  dengan  uji  hipotesis yang  diajukkan  yaitu  bertanda  positif  dan berpengaruh.  Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  Pulungan  &  Yunita  (2015) dimana  ROA  berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap return saham.  Dengan  demikian, semakin  besar return  on  asset ( ROA )  perusahaan OIL  &  GAS di  Indonesia  diikuti dengan  perubahan return saham  yang  menurun. ROA yang  berpengaruh  negatif menunjukkan bahwa pengelolaan perusahaan kurang efisien sehingga investor menilai kinerja  perusahaan  kurang  baik  dan  menyebabkan  harga  saham  menjadi  turun  dan kemudian berdampak pada return saham yang ikut menurun.
Pengaruh variabel Return On Equity ( ROE )  terhadap return saham
Jurnal Ilmiah Al Tsarwah Program Magister Program Studi Ekonomi Syariah Institut Agama Islam Negeri (IAIN)  Bone
Return  on  equity ( ROE )  merupakan  rasio  yang  merefleksikan  seberapa  banyak perusahaan  telah  memperoleh  hasil  atas  dana  yang  telah  diinvestasikan  oleh pemegang  saham  (baik  secara  langsung  maupun  dengan  laba  yang  ditahan). ROE sering  disebut  rate  of returnon  net  worth ,  yaitu  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan  keuntungan  dengan  modal  sendiri  yang  dimiliki.  Laba  yang diperhitungkan adalah laba bersih dipotong dengan pajak atau Earning After Tax (EAT) . Dalam penelitian ini, uji hipotesis variabel ini sebagai berikut:
H 4 : ROE berpengaruh negatif terhadap return saham.
Hasil analisis menunjukkan bahwa variabel return on equity ( ROE ) tidak signifikan pada  alfa  lima  persen  dengan  tanda  koefisien  yang  positif  yaitu  sebesar  0,075.  Ini berarti hipotesis alternatif (H1) yang diajukan ditolak dan menerima H 0 . Tanda dari hasil analisis  ini  sesuai  dengan  uji  hipotesis  yang  diajukkan  yaitu  bertanda  positif.  Dengan demikian,  semakin  besar return  on  equity ( ROE )  perusahaan OIL  & GAS di  Indonesia tidak diikuti dengan perubahan return saham yang menurun.
Hasil  penelitian  yang  menolak  hipotesis  alternatif  sesuai  dengan  beberapa penelitian  seperti  Pulungan  &  Yunita  (2016),  Anggrahini  (2014).  Lebih  lanjut,  Hasil penelitian yang menunjukkan bahwa return on equity tidak berpengaruh terhadap return saham.  Ini  juga  berarti  tinggi  rendahnya return  on  equity tidak  akan  mempengaruhi investor  dalam  pengambilan  keputusan  investasinya,  karena  apabila  perusahaan mampu  mengelola  modalnya  dengan  baik  maka  akan  mampu  menghasilkan  profit. Maka tidak semua perusahaan yang modalnya menurun akan berpengaruh pada return saham perusahaan tersebut.
Pengaruh variabel Debt to Equity Ratio ( DER ) terhadap return saham
Debt to equity ratio ( DER ), merupakan kelompok rasio solvabilitas yang menjadi salah satu variabel independen dalam penelitian ini. Nilai DER ditunjukkan dengan total debts yang  dibagi  dengan  nilai totalshare  holders  equity .  Ang  (1997)  menjelaskan bahwa  semakin  tinggi DER menunjukkan  semakin  besar  total  hutang  terhadap  total ekuitas. Hipotesis penelitian yang diajukkan dalam penelitian ini yaitu
H 5 : DER berpengaruh negatif terhadap return saham.
Jurnal Ilmiah Al Tsarwah Program Magister Program Studi Ekonomi Syariah Institut Agama Islam Negeri (IAIN)  Bone
Hasil  analisis  menunjukkan  bahwa  variabel debt  to  equity  ratio ( DER )  signifikan pada  alfa  lima  persen  dengan  tanda  koefisien  yang  negatif  yaitu  sebesar  0,483.  Ini berarti hipotesis alternatif (H1) yang diajukan diterima dan menolak H 0 . Tanda dari hasil analisis ini  sesuai  dengan  uji  hipotesis  yang diajukkan  yaitu  bertanda  negatif.  Dengan demikian,  semakin  besar debt  to  equity  ratio ( DER )  perusahaan OIL  &  GAS di Indonesia diikuti dengan perubahan return saham yang semakin menurun.
Hasil  penelitian  sesuai  dengan  penelitian  Puspitadewi  &  Rahyuda  (2016),  dan Aufa  (2013)  yang  menunjukan  hasil  bahwa DER berpengaruh  negatif  terhadap return saham.
Pengaruh Variabel Earning Per Share ( EPS ) terhadap return saham
Earningper  share ( EPS )  merupakan  perbandingan  antara  laba  bersih  setelah pajak pada satu tahun buku dengan jumlah saham yang diterbitkan  (Widiatmojo, 1996 dan  Martono,  2009).  Kenaikan earning  per  share berarti  perusahaan  sedang  dalam tahap  pertumbuhan  atau  kondisi  keuangannya  sedang  mengalami  peningkatan  dalam penjualan  dan  laba,  atau  dengan  kata  lain  semakin  besar earning  per  share menandakan  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan  bersih  setiap lembar saham. Hipotesis penelitian yang diajukkan dalam penelitian ini yaitu
H 6 : EPS berpengaruh positif terhadap return saham.
Hasil  analisis  menunjukkan  bahwa  variabel debt  to  equity  ratio ( DER )  tidak signifikan  pada  alfa  lima  persen  dengan  tanda  koefisien  yang  negatif  yaitu  sebesar 0,440. Ini berarti hipotesis alternatif (H1) yang diajukan ditolak dan menerima H 0 . Tanda dari  hasil  analisis  ini  tidak  sesuai  dengan  uji  hipotesis  yang  diajukkan  yaitu  bertanda negatif. Dengan demikian, semakin besar debt to equity ratio ( DER ) perusahaan OIL & GAS di  Indonesia  tidak  mempengaruhi return saham  perusahaan  minyak  dan  gas  di Indonesia.
Kondisi  ini  menunjukkan  bahwa  nilai earning  per  share menurun  karena peroleban  laba  mengalami  naik  turun  yang  disebabkan  pada  tahun  2010-2014 perekonomian  pasar  dalam  keadaan  tidak  stabil,  Sedangkan  jumlah  saham  yang
Jurnal Ilmiah Al Tsarwah Program Magister Program Studi Ekonomi Syariah Institut Agama Islam Negeri (IAIN)  Bone
beredar  tetap.  Oleh  sebab  itu,  pihak  investor  kurang  mempertimbangkan EPS dalam membeli saham suatu perusahaan. Hasil penelitin ini tidak mendukung penelitian yang dilakukan  Anggrahini  (2014)  tentang  Pengaruh ROI , ROE , EPS dan EVA terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2011.  Hasil  penelitian  secara  parsial  menunjukkan  bahwa  variabel EPS berpengaruh signifikan terhadap return saham.

## KESIMPULAN DAN SARAN

## 1.  Kesimpulan
Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan dapat disimpulkan sebagai berikut:
1.  Variabel Economic Value Added berpengaruh positif terhadap return saham pada perusahaan minyak dan gas yang terdaftar dalam BEI
2.  Variabel Return  On  Iinvesment ( ROI )  berpengaruh  positif  terhadap return saham pada perusahaan minyak dan gas yang terdaftar dalam BEI
3.  Variabel Return On Asset ( ROA ) berpengaruh negatif terhadap return saham pada perusahaan minyak dan gas yang terdaftar dalam BEI
4.  Variabel Return On Equity ( ROE ) tidak berpengaruh terhadap return saham pada perusahaan minyak dan gas yang terdaftar dalam BEI
5.  Variabel Debt To Equity  Ratio (DER) berpengaruh negatif terhadap return saham pada perusahaan minyak dan gas yang terdaftar dalam BEI
6.  Variabel Earning Per Share ( EPS ) tidak berpengaruh terhadap return saham pada perusahaan minyak dan gas yang terdaftar dalam BEI

## 2. Saran
Berdasarkan  hasil  pembahasan  dan  simpulan  yang  diperoleh  dalam  penelitian ini, maka saran yang dapat diberikan sebagai berikut:
1.  Bagi  investor  hendaknya  mempertimbangkan  faktor  internal  keuangan perusahaan  terutama  faktor-faktor  internal  yang  menjadi  fundamental berpengaruh terhadap return saham.
2.  Untuk  penelitian  selanjutnya  sebaiknya  perlu  menambahkan  faktor eksternal yang  berpengaruh  terhadap return saham,  dikarenakan  masih  ada  sisa  64,40% faktor diluar model penelitian ini yang belum dimasukkan.

## DAFTAR PUSTAKA
Ang, Robert, (1997), Buku Pintar Pasar Modal Indonesia (The Intelligent Guide to Indonesian Capital Market), Jakarta: Mediasoft Indonesia.
Arif, S. &amp; Edy, U. (2008). Panduan Praktis dan Dasar Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: Grasindo.
Arista, Desy &amp; Astohar. (2012). “Analisis Faktor  – faktor yang Mempengaruhi Return Saham (Kasus pada Perusahaan Manufaktur yang Go Public  di BEI periode  tahun  2005 –  2009).  Jurnal  Ilmu  Manajemen  dan  Akuntansi Terapan, Volume 3 Nomor 1.
Badriah, Siti &amp; Sugiarto, Toto. (2011). Analisis Hubungan Economic Value Added  (EVA)  Dengan  MarketValue  Added  (MVA)  Pada  Perusahaan Manufaktur  Sektor  Barang  Konsumsi  dan  Telekomunikasi  yang  Terdaftar Dalam LQ45.
Brigham, E.F., &amp; Joel. F.H,(2006), Dasar - Dasar Manajemen Keuangan, Edisi Keenam. Jakarta: Penerbit Salemba Empat.
Brigham,  E.F  dan  Joel  F.H.  (2010).  Manajemen  Keuangan,  Buku  I,  Edisi Kesepuluh. Jakarta: Penerbit Salemba Empat.
Brigham, E.F dan Joel F.H. (2011). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan, Buku 2, Edisi Kesebelas. Jakarta: Penerbit Salemba Empat.
Darsono,  Azhari.  (2005).  Pedoman  Praktis  Memahami  Laporan  Keuangan. Yogyakarta: Andi.
Institut Agama Islam Negeri (IAIN)  Bone
Harahap,  S.S.  (2004).  Analisis  Kritis  atas  Laporan  Keuangan.  Jakarta:  PT  Raja GrafindoPersada.Ikatan  Akuntan  Indonesia.  (2007).  Standar  Akuntansi Keuangan. PenerbitSalemba Empat, Indonesia.
Jogiyanto. 2000. Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Yogyakarta: BPF-UGM.