ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.4, No.3 , Mei  2021 …….. 275

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
Pengaruh Intellectual Capital Dan Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Moderasi
Anisa Hediyanti Muasiri 1 , Erna Sulistyowati 2
1 UPN “Veteran” Jawa Timur, email: 17013010175@student.upnjatim.ac.id 2 UPN “Veteran” Jawa Timur, email: ernas.ak@upnjatim.ac.id ARTICLES INFORMATION
ABSTRACT JURNAL SEKURITAS ( Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
Vol.4, No.3, Mei 2021 Halaman  : 275 – 285
© LPPM & Prodi Manajemen UNVERSITAS   PAMULANG
ISSN ( online )  : 2581-2777 ISSN ( print )     : 2581-2696
Keyword : Intellectual Capital, Corporate Governance, Firm Value , Profitability
JEL. classification : C33, G21, G24, N15, N25

## Contact Author :

## PRODI MANAJEMEN UNPAM
JL.Surya Kencana No.1
Pamulang Tangerang Selatan –
Banten
Telp. (021) 7412566, Fax (021) 7412491 Email : sekuritas@unpam.ac.id
Abstrak .  Kajian  ini  dijalankan  dengan  tujuan  untuk  menguji pengaruh intellectual  capital  dan  corporate  governance pada nilai perusahaan dengan profitabilitas selaku variabel moderasi. Populasi  pada  kajian  ini  ialah  perusahaan  sektor  perbankan yang tercatat di BEI periode 2015 – 2019 sebanyak 45 lembaga usaha.  Tehnik  yang  digunakan  dalam  mengambil  sampel  yaitu dengan  memakai  purposive  sampling  maka  didapatkan  15 sampel. Data sekunder berasal dari laporan setiap tahun serta laporan  GCG  lembaga  usaha  perbankan  yang  tercatat  di  BEI periode  2015  –  2019.  Kajian  ini  memakai metode  analisa  data SEM-PLS dengan bantuan software WarpPLS 7.0. Hasil kajian ini  memperlihatkan  jika:  (1) Intellectual  capital memberi pengaruh  positif  dan  signifikan  pada  nilai  perusahaan,  (2) Corporate  governance tidak  memberi  pengaruh  positif  pada nilai  perusahaan,  (3)  Profitabilitas  bisa  melakukan  moderasi pengaruh intellectual  capital pada  nilai  perusahaan,  (4) Profitabilitas  tidak  bisa  melakukan  moderasi  pengaruh corporate governance pada nilai perusahaan.
Abstract .  This  study  aims  to  run  a  test  on  the  influence  of intellectual capital and corporate governance on the value of a business  institution  with  profit  as  the  moderating  variable. Banking  institutions  listed  on  IDX  during  2015  –  2019  period are  the  population  in  this  study  IDX,  amounted  to  45 companies. Sampling techniques using purposive sampling so that research samples obtained 15 companies Secondary data is  the  type  of  data  used  in  this  paper  obtained  from  annual report  and  GCG  report  of  Banking  institutions  listed  on  IDX during  2015  –  2019  period.  Data  analysis  technique  is  SEM- PLS  using  WarpPLS  7.0  software.  The  result  show  that:  (1) Intellectual  capital  has  positively  and  significantly  effects  on firm  value,  (2)  Corporate  governance  has  no  effects  on  firm value, (3) Profitability can moderate the influence of intellectual capital  on  firm  value,  (4)  Profitability  cannot  moderate  the influence of corporate governance on firm value.
Vol.3, No.1, September 2019
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.4, No.3 , Mei  2021 …….. 276

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )

## A. PENDAHULUAN
Fenomena  globalisasi  yang  dimulai  pada  awal  abad  ke–20  mengakibatkan perekonomian global semakin pesat berkembang. Adanya kemajuan ilmu pengetahuan dan kecanggihan teknologi informasi mampu melahirkan inovasi bisnis terbaru. Revolusi industri  4.0  tidak  dapat  dihindari  lagi,  seiring  dengan  perubahan  dan  kemajuan perekonomian  dunia  serta  semakin  terbukanya  masyarakat  modern  dengan  teknologi informasi  serta  ilmu  pengetahuan.  Hal  tersebut  memberikan  dorongan  perusahaan untuk semakin berfokus dalam knowledge assets selaku jenis aset yang tidak berbentuk atau intangible  assets yang  menjadi  sumber  baru  kekuatan  kinerja  keuangan  dan keunggulan  kompetitif  yang  patut  dibanggakan  oleh  perusahaan.  Strategi  bisnis perusahaan  bergesar  dari physical-based  economy menjadi knowledge-based economy ,  sehingga  perusahaan  berfokus  memperkuat  ilmu  pengetahuan  dengan menggunakan manajemen pengetahuan (Soewarno & Tjahjadi, 2020). Penerapan knowledge  management dalam  suatu  perusahaan  akan  membantu perusahaan  dalam  keefektifitas  penggunaan  aset  yang  lainnya,  oleh  karena  itu  bisa tercipta  nilai  tambah  serta  keunggulan  kompetitif  bagi  lembaga  usaha. Value  added yang  tercipta  ini  kemudian  diistilahkan  sebagai intellectual  capital. Ini  termasuk  jumlah yang  diperoleh dari tiga elemen yang  paling mendasar  yakni capital  employed,  human capital serta structural  capital .  Pengakuan  dan  pelaporan intellectual  capital akan mendorong  meningkatnya  nilai  perusahaan.  Semakin  tinggi  nilai intellectual  capital memperlihatkan jika semakin maksimal pengelolaan manajemen dalam suatu lembaga saya  sehingga  hal  ini  akan  dijadikan  sebagai  aspek  pertimbangan  untuk  para  investor dalam memberikan nilai pasar yang tinggi bagi perusahaan (Sayyidah & Saifi, 2017).
Selain  adanya  fenomena intellectual  capital di  tengah  kompetisi  bisnis  global, setiap  perusahaan  mendapat  tuntutan  untuk  mendapatkan  citra  yang  baik  dari  para stakeholders .  Selain  mengoptimalkan  pemanfaatan intellectual  capital ,  perusahaan wajib  memahami  penggunaan  corporate  governance  ataupun  cara  pengelolaan lembaga  usaha.  Corporate  governance  termasuk  suatu  hal  yang  menjadi  penentu kesuksesan  perusahaan  dalam  memberikan  peningkatan  keefisienan  dan  efektivitas pertumbuhan  bisnis,  meningkatkan  kepercayaan  investor  dan  melindungi  kepentingan investor. Corporate governance diharap bisa memberi efek dalam meningkatkan kinerja perusahaan dengan mendorong para pihak investor untuk bisa melakukan penanaman modal  Oleh  karena  itu  memicu  meningkatknya  nilai  perusahaannya  (Suhadak  et  al., 2019).
Nilai  perusahaan  termasuk  penilaian  pihak  yang  akan  berinvestasi  pada kesuksesan  suatu  lembaga  usaha  dalam  melakukan  pengelolaan  sumber  daya  yang dimiliki, dapat dilihat harga saham suatu lembaga usaha yang terdapat di pasar modal. Pasar  modern  memiliki  peran  yang  vital  pada  perekonomian  sebab  menjadi  sarana memperoleh  dana  dari  masyarakat  pemodal  atau  investor  Kondisi  pasar  modal Indonesia di BEI terus berkembang dengan bertambahnya perusahaan yang melakukan perdagangan  saham  dan  meningkatnya  kesadaran  masyarakat  untuk  berinvestasi saham di pasar modal (Arifardhani, 2020).
Perusahaan perbankan termasuk suatu sektor lembaga usaha yang tercatat di BEI. Lembaga  perbankan  menjadi  salah  satu  saham  dengan  kapitalisasi  terbesar  di  BEI ( www.idx.co.id ). Hal tersebut disebabkan lembaga usaha perbankan merupakan sektor yang  strategis  untuk  para  pihak  yang  akan  berinvestasi  dalam  menanamkan  modal karena kinerja perusahaan perbankan akan selalu diawasi dan dijamin oleh pemerintah melalui  BI  dan  OJK  sehingga  perusahaan  perbankan  senantiasa  menjaga  tingkat kesehatan bank dan kinerja perusahaan sesuai dengan peraturan yang dikeluarkan oleh regulator (Purnama & Rikumahu, 2020).
Pemilihan  perusahaan  sektor  perbankan  dalam  penelitian  ini  karena  industri perbankan  di  Indonesia  menghadapi  tantangan  berat  dari  persaingan  global  dengan
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.4, No.3 , Mei  2021 …….. 277

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
munculnya  digitalisasi  perbankan  yang  menuntut  dan  menjadikan  perusahaan perbankan  sebagai  industry  yang  paling  intensif  dalam  penerapan intellectual  capital (Soewarno  &  Tjahjadi,  2020) . Selain  itu,  penerapan corporate  governance pada perusahaan  perbankan  sangat  ketat  karena  diawasi  oleh  OJK  dan  BI  (Purnama  & Rikumahu, 2020).
Sesuai  dengan  berbagai  permasalahan  yang  sudah  dijelaskan,  Oleh  karena  itu akan dijalankan kajian mengenai permasalahan tersebut. Rumusan permasalahan yang akan dilakukan pembahasan pada kajian ini yakni:
1. Apakah Intellectual Capital berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan?
2. Apakah Corporate Governance berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan?
3. Apakah Intellectual  Capital berpengaruh terhadap  Nilai  Perusahaan  yang dimoderasi dengan Profitabilitas?
4. Apakah Corporate  Governance berpengaruh terhadap  Nilai  Perusahaan yang dimoderasi dengan Profitabilitas?
Dengan  melakukan  kajian  ini  peneliti  memiliki  tujuan  untuk  dapat  menguji  dan mengetahui  pengaruh intellectual  capital dan corporate  governance pada  nilai perusahaan  dengan  profitabilitas  mengapa  variabel  moderasi  dalam  lembaga  usaha perbankan yang ada di BEI periode 2015 – 2019.

## B. KAJIAN LITERATUR
Resource-Based Theory Menurut  Ulum  (2017:23) Resource-Based  Theory  (RBT) memperlihatkan  jika lembaga  usaha  mempunyai  sumber  daya  yang  mampu  membuat  lembaga  tersebut mempunyai keunggulan kompetitif serta mempunyai kinerja yang bersifat jangka panjang yang  optimal.  Sumber  daya  yang  ada  serta  dimiliki  perusahaan  harus  diorganisir, dikombinasikan  dan  dimanfaatkan  secara  tepat  sehingga  terciptalah  keunggulan kompetitif  serta  mengarahkan  perusahaan  untuk  dapat  meningkatkan  produktivitas  dan kinerja perusahaan secara keseluruhan (Davis & Simpson, 2017).
Keunggulan  kompetitif  yang  dimiliki  perusahaan  bisa  memberikan  peningkatan daya  tarik  pihak  yang  akan  melakukan  investasi  untuk  bisa  menanamkan  modal  di perusahaan tersebut. Peningkatan jumlah investor tersebut bisa memberikan peningkatan harga  saham  perusahaan  serta  termasuk  indikasi  jika  pasar  memberi  nilai  yang  baik untuk perusahaan. (Lestari & Satyawan, 2019).

## Signaling Theory
Signaling  theory berfokus  pada  informasi  penting  yang  dipublikasikan  perusahaan yang  dapat  memengaruhi  keputusan  investasi  para  investor.  Salah  satu  informasi  yang dikeluarkan  adalah  laporan  setiap  tahunnya  yang  didalamnya  terdapat  informasi akuntansi  pada  laporan  keuangan  serta  informasi  akuntansi  yang  tidak  berhubungan dengan laporan keuangan (Ulum, 2017:33).

## Stakeholder Theory
Stakeholder  theory menyebutkan  jika  perusahaan  tidak  hanya  melakukan  operasi untuk  memenuhi  keperluan  internal  perusahaan  semata  namun  juga  wajib  memberi manfaat  untuk  berbagai  pihak  yang  mempunyai  kepentingan  m (Ghozali  dan  Chariri dalam Devi, 2017) Tujuan dari teori ini yaitu memberikan bantuan kepada pihak manajer perusahaan  dalam  memahami  lingkungan  para  pemangku  kepentingan  dan  mengelola perusahaan  dengan  lebih  efektif  sehingga  dapat  meminimalkan  kerugian  yang  dapat dialami oleh para pemangku kepentingan (Ulum, 2017:35).
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.4, No.3 , Mei  2021 …….. 278

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )

## Agency Theory
Agency  theory menjelaskan  hubungan  agensi  yang  terjadi  karena  tanggung  jawab yang  sesuai  dengan kepentingan principal dimana principal sebagai  pemilik modal  tidak memiliki  kemampuan  dan  keterampilan  dalam  mengelola  perusahaan,  sehingga memberikan kewenangan kepada agent untuk menjalankan aktivitas operasi perusahaan dan  mengambil  keputusan  dalam  setiap  permasalahan  yang  berkaitan  dengan operasional  perusahaan  yang  telah  ada  pada  perjanjian  yang  telah  dilakukan kesepakatan bersama oleh kedua pihak (Safriliana et al., 2018).
Kedua  belah  pihak  memiliki  kepentingan  yang  berbeda,  dimana principal hanya berfokus  pada  peningkatan  laba  sedangkan agent berfokus  pada  peningkatan  bisnis perusahaan  secara  keseluruhan.  Perbedaan  kepentingan  ini  dapat  memicu  munculnya permasalahan  pada  pihak  agen  serta  principal  menimbulkan  adanya agency  cost (Annisya et al., 2016).

## Intellectual Capital
Intellectual Capital ialahseluruh sumber daya tidak berwujud yang berkontribusi pada penciptaan value  added perusahaan. Intellectual  capital tidak  hanya  sebagai  penggerak dan  sumber  daya  yang  penting  dalam  penciptaan  nilai  tambah  dan  perkembangan perusahaan  yang  berkelanjutan  tetapi  juga  sebagai  sumber  inovasi  dan  kunci pertumbuhan laba (Chowdhury et al., 2019).
Intellectual  capital ialah  suatu  pendekatan  yang  dipakai  pada  kajian  serta pengukuran  aset  yang  tidak  berbentuk  (Soewarno  &  Tjahjadi,  2020).  Dalam  mengukur intellectual capital dilakukan pengembangan oleh Pulic dengan alat diukur VAIC TM (Value Added  Intellectual  Coefficient). VAIC TM terdiri  dari  3  komponen  yakni  VACA,  VAHU dan STVA (Sayyidah & Saifi, 2017). Secara ringkas formula serta tahap penghitungan VAIC TM ialah seperti berikut (Ulum, 2017):

## a. Menghitung VA VA = OUT – IN
Keterangan:
VA :  Nilai Tambah OUT :  jumlah pendapatan IN :  Total seluruh beban, kecuali beban pegawai
b. Menghitung VACA VACA adalah rasio CE terhadap VA perusahaan.
VACA = VA/CE
Keterangan: VACA  : Value Added Capital Employed
CE : Capital employed yaitu total ekuitas
c. Menghitung Value Added Human Capital (VAHU) VAHU adalah rasio HC terhadap VA perusahaan. VAHU = VA/HC Keterangan: VAHU  : Value Added Human Capital
HC
: Human Capital yaitu total beban karyawan
d. Menghitung STVA

## STVA adalah rasio SC terhadap VA
STVA = SC/VA
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.4, No.3 , Mei  2021 …….. 279

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
Keterangan: STVA  : Structural Capital Value Added
SC : Structural Capital yaitu diperoleh dari perhitungan VA – HC
e. Menghitung VAIC TM

## VAIC TM = VACA + VAHU + STVA

## Corporate Governance
Corporate  Governance termasuk  seperangkat  sistem  yang memberikan pengaturan serta  melakukan  pengendalian  lembaga  usaha  dengan  tujuan  untuk  membuat  nilai tambahan  untuk  seluruh  pihak  yang  mempunyai  kepentingan  serta  wujud pertanggungjawaban  pengelola  perusahaan  kepada stakeholders (I.  Putri  &  Iramani, 2017).
Dalam  penelitian  ini corporate  governance dilakukan  proksi  dengan  memakai  rasio nilai komposit yang berasal dari hasil self-assessment good corporate governance yang dijalankan  perusahaan  perbankan  dalam  mengukur  kualitas  penerapan corporate governance .  Menurut  surat  yang  diedarkan  oleh  OJK  No.  13/SEOJK.03/2017,  di dalamnya memastikan penggunaan lima prinsip dasar pengelolaan yang baik, lembaga perbankan  wajib  menjalankan  penilaian  sendiri  dengan  cara  berkala  dengan  minimal mencakup 11 aspek penilaian penggunaan tata kelola  (D. A. Putri & Yuliandhari, 2020).
Tabel 1  Peringkat Nilai Komposit Self-Assessment GCG
Bank  melalukan  penilaian  secara  mandiri good  corporate  governance dengan menggunakan peringkat satu hingga lima. Urutan pada peringkat GCG yang lebih bagus yakni  apabila  angka  yang  diperoleh  siapa  yang  bernilai  tinggi  maka  penggunaan  GCG dianggap  tidak  baik,  namun  apabila  angka  peringkatnya  di  dapat  bernilai  rendah maka penggunaan GCG dinilai baik.

## Nilai Perusahaan
Sartono  (2010:487)  memberikan  penjelasan  jika  nilai  perusahaan  merupakan  nilai jual  suatu  lembaga  usaha sebagai  entitas  usaha  yang tengah melakukan operasi.  Nilai perusahaan  dalam  kajian  ini  dilakukan  pengukuran  memakai  indikator Tobin’s  Q yang dilakukan  pengembangan  oleh  James  Tobin  . Tobin’s  Q diformulasikan  seperti  berikut (Nurhayati, 2017):

## Tobin’s Q =
Sumber: (Nurhayati, 2017)

## Profitabilitas
Profitabilitas menjadi alat ukur kinerja lembaga usaha yang menunjukkan kompetensi perusahaan  dalam  menciptakan  keuntungan  pada  kurun  waktu  tertentu.  Tingkat profitabilitas  dari  suatu  lembaga  usaha  ialah  suatu  usaha  yang  dilakukan  pengukuran sesuai  dengan  perbandingan  pada  laba  sesudah  pajak  dengan  jumlah  aset  sebuah lembaga  usaha.  ROA  termasuk  salah  satu  rasio  pada  profitabilitas.  Pengukuran  rasio ROA sebagai berikut (Sayyidah & Saifi, 2017):
ROA =
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.4, No.3 , Mei  2021 …….. 280

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )

## C. METODOLOGI PENELITIAN
Kajian  ini  ialah  kajian  kuantitatif  sebab  memakai  data  angka  serta  analisa  statistik (Sugiyono, 2019:15). Objek penelitian ini adalah VAIC TM (X 1 ), CG (X 2 ), Tobin’s Q (Y) dan ROA  (Z).  Populasi  dan  subjek  pada  kajian  ini  ialah  seluruh  lembaga  usaha  sub  sektor perbankan yang ada di BEI selama periode 2015 hingga 2019 dengan jumlah sebanyak 45  lembaga  usaha. Teknik  pengambilan  sampelnya  memakai  teknik purposive  sampling dengan kriteria seperti berikut:

## Tabel 2  Kriteria Pemilihan Sampel Penelitian
Jenis data yang dipakai pada kajian ini yaitu data sekunder yang berasal dari laporan setiap  tahun  serta  laporan  GCG  lembaga  usaha  perbankan  yang  didapatkan  dari  situs resmi BEI ( www.idx.co.id ) dan situs resmi setiap lembaga usaha perbankan. Metode yang dipakai  untuk  mengumpulkan  data  pada  kajian  ini  yaitu  studi  kepustakaan  serta dokumentasi.
Teknik  analisa  data  pada kajian  ini  memakai Structural  Equation  Modelling  -  Partial Least  Squares dengan  memakai software WarpPLS  7.0.  Analisa  SEM-PLS  yang  di dalamnya  terdapat  berbagai  tahapan  seperti  tahapan  evaluasi  tipe  pengukuran , tahap evaluasi tipe struktural dan tahap uji hipotesa.
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.4, No.3 , Mei  2021 …….. 281

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )

## D. HASIL DAN PEMBAHASAN
Teknik  analisa  SEM-PLS  mencakup  beberapa  tahapan  seperti  tahapan  evaluasi model  pengukuran  yang  diuji  dengan melihatb construct  validity, tahapan evaluasi  model struktural (inner  model) yang  bisa  dilihat  melalui  nilai R-square dan Q 2 ,  serta  tahap  uji hipotesis.

## Hasil Evaluasi Model Pengukuran (Outer Model)
Tabel 3 Hasil Uji Validitas Konvergen VAIC CG ROA TOBINS_Q  ROA*VAIC  ROA*CG P-Value VAIC 1,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 <0,001 CG 0,000 1,000 0,000 0,000 0,000 0,000 <0,001 ROA 0,000 0,000 1,000 0,000 0,000 0,000 <0,001 TOBINS_Q 0,000 0,000 0,000 1,000 0,000 0,000 <0,001 ROA*VAIC 0,000 0,000 0,000 0,000 1,000 0,000 <0,001 ROA*CG 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 1,000 <0,001 Sumber: Data Diolah Peneliti (2021)
Menurut  tabel  3  bisa  dipahami  bahwa  setiap  indikator  memiliki  nilai  faktor  loading sebesar 1,000 yang dapat dilihat pada kolom diagonal dari kanan atas ke kiri bawah. Nilai tersebut telah  memenuhi  ketentuan indicator  reliability yang  memiliki  nilai  >  0,70.  Hal  ini dapat diartikan data telah valid dengan memenuhi batas kriteria yang telah ditentukan.

## Tabel 4 Hasil Uji Validitas Diskriminan
Berdasarkan tabel 4 diketahu jika AVE pada setiap indikator memiliki nilai 1,000 yang berarti  telah  memenuhi  ketentuan  nilai  AVE  harus  lebih  dari  0,50.  Hal  tersebut memperlihatkan Jika data sudah valid untuk dilakukan uji tahap selanjutnya.

## Tabel 5 Hasil Uji Reliabilitas
Sesuai tabel 5 memperlihatkan jika nilai uji reliabilitas pada composite reliability dan cronbach’s  alpha mempunyai  nilai  sebesar  1,000  ataupun  lebih  dari  0,70.  Dapat disimpulkan syarat dari hasil evaluasi outer model sudah terpenuhi.
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.4, No.3 , Mei  2021 …….. 282

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
Hasil Evaluasi Model Struktural (Inner Model)
Tabel 6 Hasil Inner Model Nilai R-Square Nilai Adjusted R 2 Nilai Q 2 TOBINS_Q 0,351 0,314 0,347 Sumber: Data Diolah Peneliti (2021)
Sesuai dengan tabel 6 bisa dipahami jika nilai r square senilai 0,351 memperlihatkan model lemah serta memiliki arti bahwa TOBINS’Q (Y) dapat dijelaskan atau dipengaruhi oleh VAIC (X 1 ), CG (X 2 ) dan ROA (Z) sebesar 35,1%. Nilai Q 2 sebesar 0,347 memiliki arti model memiliki predictive relevance dengan nilai observasi sebesar 34,7%.
Berdasarkan  tabel  7  menunjukkan  nilai  model  fit  pada  penelitian  ini  yaitu p –  value untuk  APC  dan  ARS  adalah  <0,05  serta  AVIF  <5,  sehingga  syarat  fit  model  telah terpenuhi.
Sumber: Data Diolah Peneliti (2021)
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.4, No.3 , Mei  2021 …….. 283

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
Gambar 1  Hasil Uji Hipotesis

## Tabel 8 Hasil Uji Hipotesis Pengaruh Langsung
Sumber: Data Diolah Peneliti (2021)
Berdasarkan tabel 8 dan 9 dapat dijelaskan hasil pengujian sebagai berikut:
1. Variabel  independen  X 1 (VAIC)  memberi  pengaruh  positif  serta  signifikan  pada  Y
(TOBINS’Q)  karena  nilai p-values senilai  0,044  yang  lebih  rendah  dari  0,05.  Nilai path coefficients senilai 0,279 menunjukkan arah pengaruhnya positif.
2. Variabel  independent  X 2 (CG)  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  Y  (TOBINS’Q) karena nilai p-values senilai 0,391 dimana lebih tinggi dari 0,05.
3. ROA  memoderasi  pengaruh  X 1 (VAIC)  terhadap  Y  (TOBINS’Q)  karena  nilai p-values senilai 0,011 yang lebih kecil dari 0,05. Nilai path coefficients sebesar 0,522 menunjukkan efek moderasinya memperkuat hubungan X 1 (VAIC) dan Y (TOBINS’Q).
4. ROA tidak  memoderasi pengaruh  X 2 (CG) terhadap Y (TOBINS’Q) karena  nilai p-values senilai 0,249 dimana lebih besar dari 0,05.

## E. KESIMPULAN
Sesuai  analisa  dan  pengujian  yang  sudah  dijalankan  oleh  peneliti,  dapat  diambil kesimpulan  jika intellectual  capital memberi  pengaruh  yang  positif  serta  signifikan  pada nilai lembaga usaha yang bermakna apabila lembaga usaha mempunyai nilai intelektual kapital yang lebih besar maka lembaga usaha tersebut mempunyai keunggulan kompetitif yang mampu mengatasi ketatnya persaingan yang ada. Oleh karena itu nilai perusahaan akan  semakin  mengalami  peningkatan. Corporate  Governance tidak  emberi  pengaruh nilai lembaga usaha. Profitabilitas yang dilakukan proksi dengan ROA dapat memoderasi pengaruh intellectual  capital pada  nilai  perusahaan.  Profitabilitas  yang  diproksi  dengan ROA  tidak  bisa  melakukan  moderasi  pengaruh corporate  governance terhadap  nilai lembaga usaha.
Adapun saran dari penelitian ini, guna pengembangan penelitian selanjutnya adalah: Diharapkan  penelitian  selanjutnya  agar  mengembangkan  variabel  -  variabel  atau  proksi yang  lain  sehingga  dapat  menambah  literasi  pembahasan  dan  variasi  topik  penelitian kedepannya.
Hipotesis Hubungan Antar Variabel Path Coefficient P-Value Hipotesis 1 VAIC  TOBINS_Q 0.279 0.044 Hipotesis 2 CG  TOBINS_Q 0.033 0.391
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.4, No.3 , Mei  2021 …….. 284

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
Diharapkan  penelitian  selanjutnya  dapat  menambahkan  jumlah  sampel  dan menggunakan  sampel  penelitian  yang  tidak  hanya  terbatas  pada  perusahaan  sektor perbankan  saja,  namun  sektor  –  sektor  lain  yang  terdaftar  di  BEI,  sehingga  dapat merepresentasikan pengaruh antar variabel yang lebih efektif.

## DAFTAR PUSTAKA
Annisya,  M.,  Lindrianasari,  &  Asmaranti,  Y.  (2016).  Mendeteksi  Kecurangan  Pelaporan Keuangan Memakai Fraud Diamond. Jurnal Bisnis Dan Ekonomi (JBE) , 23 (1), 72–89.
Arifardhani,  Y.  (2020). Hukum  Pasar  Modal  Di  Indonesia:  Dalam  Perkembangan (1st  ed.). Kencana.
Chowdhury, L. A. M., Rana, T., & Azim, M. I. (2019). Efisiensi Modal Intelektual dan Kinerja Organisasi  dalam  Konteks  Industri  Farmasi  di  Bangladesh. Jurnal  Modal  Intelektual , 20 (6), 784–806. https://doi.org/10.1108/JIC-10-2018-0171
Davis,  P.  J.,  &  Simpson,  E.  (2017). Teori  Berbasis  Sumber  Daya,  Persaingan,  dan Diferensiasi  Staf  di  Afrika:  Memanfaatkan  Karyawan  sebagai  Sumber  Keunggulan Kompetitif Berkelanjutan. American Journal of Management , 17 (1), 19.
Devi,  S.  (2017).  Analisa  Dampak  Tindakan  Mengungkap  Manajemen  Risiko  Perusahaan Serta Mengungkap Modal Intelektual Pada Nilai Lembaga Usaha. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan Indonesia , 14 (1), 20–45.
Lestari, D. A. D., & Satyawan, M. D. (2019). Dampak Intellectual Capital pada Angka Industri Dengan Profitabilitas Selaku Variabel Moderasi.. Jurnal Akuntansi AKUNESA , 7 (1), 1– 22.
Hakim, L., Sunardi, N. (2017). Determinant of leverage and it's implication on company value of  real  estate  and  property  sector  listing  in  IDX  period  of  2011-2015. Man  in  India , 97 (24), pp. 131-148.
Kadim,  A.,  Sunardi,  N  &  Husain,  T.  (2020).  The  modeling  firm's  value  based  on  financial ratios, intellectual capital and dividend policy. Accounting , 6(5), 859-870.
Husain, T.,  &  Sunardi,  N.  (2020).  Firm's  Value  Prediction  Based  on  Profitability  Ratios  and Dividend Policy. Finance & Economics Review , 2 (2), 13-26.
Nardi  Sunardi  Et  Al  (2020).  Determinants  of  Debt  Policy  and  Company’s  Performance, International  Journal  of  Economics  and  Business  Administration  Volume  VIII  Issue  4, 204-213
Sunardi, N., & Lesmana, R. (2020). Konsep Icepower (Wiramadu) sebagai Solusi Wirausaha menuju  Desa  Sejahtra  Mandiri  (DMS)  pada  Masa  Pandemi  Covid-19. JIMF  (Jurnal Ilmiah Manajemen Forkamma) , 4 (1).
Nurhayati,  S.  (2017).  Analisis  Dampak  Modal  Intelektual  Pada  Kinerja  Keuangan  Serta Kinerja  Pegawai  Pada  Lembaga  Usaha  Yang  Ada  Di  BEI  Priode  2010-2013. Jurnal ASET (Akuntansi Riset) , 9 (1), 133–172. Https://Doi.Org/10.17509/Jaset.V9i1.5260
Purnama,  S.  A.,  &  Rikumahu,  B.  (2020).  Analisa  Aspek  Yang  Memberi  Pengaruh  Pada Harga  Saham  Meakai  Tehnik    Analisis  Komponen  Utama  (Kajian  Di  Lembaga Perbankan Yang Ada di BEI Priode 2015 - 2019). E-Proceeding of Management , 7 (2),
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.4, No.3 , Mei  2021 …….. 285

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
5240.
Putri,  D. A.,  &  Yuliandhari,  W.  S.  (2020).  Pengaruh  Rasio  Kesehatan  Lembaga  Keuangan Memakai  RGEC  Pada  Perkembangan  Keuntungan. Jurnal  Akuntansi  Bisnis  Dan Ekonomi (JABE) , 6 (1), 1569–1576.
Putri, I., & Iramani, R. (2017). Kajian Tata Kelola Perusahaan Yang Baik Dan Kinerja Saham Perusahaan  Terbuka  Pada  Lembaga  Usaha  Yang  Menjalankan  Usahanya  Bidang Manufaktur  Di  Indonesia. Journal  of  Business  &  Banking , 7 (2),  177–192. https://doi.org/10.14414/jbb.v7i2.990
Sartono, A. (2010). Mangement Keuangan Teori serta Aplikasi . BPFE.
Safriliana,  R.,  Subroto,  B.,  Subekti,  I.,  &  Fuad  Rahman,  A.  (2018).  Tinjauan  tentang Contracting  Theory  dan  Agency  Theory:  Determinan  dari  Switching  Kantor  Akuntan Publik
Sukarela. KnE Social Sciences , 3 (10), 292–302. https://doi.org/10.18502/kss.v3i10.3381
Sayyidah,  U.,  &  Saifi,  M.  (2017).  Analisa  Dampak  Modal  Intelektual  Pada  Nilai  Suatu Lembaga  Usaha  Dengan  Tingkat  Keuntungan  Selaku  Variabel  Moderasi. Jurnal Administrasi Bisnis (JAB) , 46 (1), 163–171.
Soewarno,  N.,  &  Tjahjadi,  B.  (2020).  Tindakan  Itu  Penting:  Investigasi  Empiris  Intellectual Capital  dan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Perbankan  di  Indonesia. Jurnal  Modal Intelektual , 21 (6), 1085–1106. https://doi.org/10.1108/JIC-09-2019-0225
Sugiyono. (2019). Metode Kajian Kuantitatif . Alfabeta.
Suhadak,  Kurniaty,  Handayani,  S.  R.,  &  Rahayu,  S.  M.  (2019).  Return  Saham  dan  Kinerja Keuangan  Sebagai  Variabel  Moderasi  Dalam  Pengaruh  Good  Corporate  Governance Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Riset  Akuntansi  Asia , 4 (1),  18–34. https://doi.org/10.1108/ajar-07-2018-0021
Ulum,  I.  (2017).  Kerangka  Model  Pengungkapan,  Modal  Intelektual  Pengukuran  Serta Kinerja Karyawan. UMM Press.