## PENGARUH PDB, INFLASI, TINGKAT SUKU BUNGA, DAN NILAI TUKAR RUPIAH TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM JAKPROP YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Chendra Gunawan Program Studi Magister Manajemen, Universitas Tarumanagara chendra_gunawan@hotmail.com ( corresponding author )

## Carunia Mulya Firdausy
Program Studi Magister Manajemen, Universitas Tarumanagara
Abstract: This research aims to find  out and analyze the effects of variable GDP, inflation, interest  rate, and exchange rate on share prices of the listed property sector in the Indonesia Stock Exchange. The object population in this study is a company incorporated in the listed property dan real estate index sector (JAKPROP) in the Indonesia Stock Exchange (BEI) from 2008  to  2017.  This  study  uses  Ordinary  Least  Square  analysis  to  determine  the  effect  of independent variables on the property and real estate index sector JAKPROP. Based on the t- test, GDP is significant, inflation is not significant, and the BI interest rate has a significant effect, while the variable exchange rate has a significant effect on property and real estate sector stock  price  index.  Results  simultaneously  with  the  F  test  showed  that  all  the  independent variables significantly influence the stock price index property dan real estate sector. So, the result is the independent variable GDP, BI interest rate, and exchange rate have an influence effect  on the stock price index of the listed property  and real  estate sector JAKPROP in  the Indonesia Stock Exchange.
Keywords: Stock Price Index JAKPROP, GDP, Inflation, BI Interest Rate, Exchange Rate

## PENDAHULUAN
Prospek  bisnis  properti  yang  semakin  berkembang  pesat  dapat  dilihat  dari  banyaknya pengembangan residential  development,  commercial  development ,  dan  juga mixed  used development pada CBD Area ( central business district ) maupun Non CBD Area ( non-central business district ) yang penyebarannya tersebar luas di seluruh wilayah. Melihat perkembangan bisnis  properti  yang  berkembang  pesat  mampu  menarik  minat  para investor dan developer (pengembang) untuk berinvestasi di dalam bisnis properti.
Bisnis  properti  semakin  marak  diperdagangkan  baik  dalam  bentuk  aset  (harta  tidak bergerak)  maupun  dalam  berbentuk  saham  yang  diperdagangkan  di  bursa  pasar  modal. Investasi properti merupakan investasi jangka panjang karena berbentuk fixed asset dan harga properti  semakin  meningkat  sepanjang  tahun  sehingga  kenaikannya  tidak  terkendali  dan pertumbuhannya sangat sensitif terhadap kondisi perekonomian.
Peneliti  Pakpahan  (2004)  menunjukkan  bahwa  sektor  properti  merupakan  salah  satu sektor yang paling tinggi volatilitas return -nya (Fuadi, 2007; Namora, 2006). Sektor properti di Bursa Efek Indonesia merupakan the best performer dibandingkan kinerja sektor lain, seperti
perbankan dan consumer goods . Tercatat 5 (lima) besar peringkat teratas emiten saham properti dan real estate yang membukukan keuntungan penjualan di atas 50 persen, yaitu Alam Sutera (ASRI),  Bumi  Serpong  Damai  (BSDE),  Lippo  Karawaci  (LPKR),  Summarecon  Agung (SMRA), dan Pakuwon Jati (PWON) (Kompas.com, 2013).
Sektor properti dan real estate dapat dijadikan tolak ukur pertumbuhan ekonomi suatu negara. Jika kondisi makroekonomi negara tumbuh pesat maka bisnis properti dan real estate juga  mengalami  pertumbuhan  dan  juga  sebaliknya.  Diredja  menyatakan  jika  kondisi makroekonomi nasional sedang tumbuh tinggi, bisnis properti ikut menggeliat. Namun, jika ekonomi surut maka industri properti akan ikut surut.
Melihat  fenomena di atas, penelitian ini mengacu pada saham  sektor properti  dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Oleh karena itu, penelitian ini ditujukan untuk mengkaji  pengaruh-pengaruh  yang  dominan  dari  variabel  makro  ekonomi  (PDB,  inflasi, tingkat  suku  bunga,  dan  nilai  tukar  rupiah)  terhadap  indeks  harga  saham  sektor  properti JAKPROP sehingga dapat digunakan sebagai tambahan informasi dan pengetahuan bagi calon investor untuk mengambil keputusan dalam berinvestasi. Bagi emiten, dapat dijadikan bahan pertimbangan dalam menentukan kebijakan-kebijakan strategis di dalam perusahaan.

## TINJAUAN PUSTAKA
Analisis ekonomi dilakukan karena adanya kecenderungan hubungan yang kuat antara apa  yang  terjadi  pada  lingkungan  ekonomi  makro  dengan  kinerja  suatu  pasar  saham.  Siegel (1991) menyimpulkan adanya hubungan yang kuat  antara harga saham  dan kinerja ekonomi makro dan menemukan bahwa perubahan pada harga saham selalu terjadi sebelum terjadinya perubahan ekonomi.
Perubahan  kinerja  pasar  saham  akan  mencerminkan  apa  yang  terjadi  pada  perubahan perekonomian  makro.  Pasar  saham  telah  dilihat  sebagai leading  indicator perekonomian, penurunan  besar  dalam  harga  saham  mungkin  akan  terjadi  resesi  masa  depan,  sedangkan peningkatan besar dalam harga saham mungkin menunjukkan pertumbuhan ekonomi yang kuat di masa depan. Perubahan kinerja pasar saham tidak bisa dipisahkan dengan perubahan yang terjadi  pada  prospek  berbagai  perusahaan  yang  ada  di  pasar  dimana  selanjutnya  bisa memengaruhi  harga  saham  dari  suatu  perusahaan  di  masa  datang.  Hal  ini  didukung  oleh argumen  bahwa  harga  saham  harus  mencerminkan  pertumbuhan  pendapatan  perusahaan  di masa depan.
Saham  properti  adalah  salah  satu  pilihan  investasi  yang  menarik.  Industri  properti memiliki supply lahan yang terbatas sementara demand -nya terus bertambah. Dengan kondisi tersebut, dalam jangka panjang industri ini akan memiliki prospek yang baik. Meningkatnya prospek industri  properti akan berdampak pula pada harga sahamnya. Bahkan Gordon  et  al. (1998) dalam penelitiannya memperlihatkan betapa rata-rata return kuartalan saham properti di Asia lebih tinggi dibanding return ekuitas lainnya. Dengan pertimbangan tersebut, saham di sektor properti layak dipertimbangkan sebagai pilihan investasi.
Penelitian  sebelumnya  telah  memperlihatkan  betapa  saham  sektor  properti  memiliki korelasi  yang signifikan dalam jangka panjang dengan variabel  makroekonomi  (Nurhidayat, 2011).  Peneliti  Pakpahan  (2004)  menunjukkan  bahwa  sektor  properti  merupakan  salah  satu sektor yang paling tinggi volatilitas return -nya (Fuadi, 2007; Namora, 2006). Sektor properti di Bursa Efek Indonesia merupakan the best performer dibandingkan kinerja sektor lain, seperti perbankan dan consumer goods . Tercatat 5 (lima) besar peringkat teratas emiten saham properti dan real estate yang membukukan keuntungan penjualan di atas 50 persen yaitu Alam Sutera (ASRI),  Bumi  Serpong  Damai  (BSDE),  Lippo  Karawaci  (LPKR),  Summarecon  Agung (SMRA), dan Pakuwon Jati (PWON) (Kompas.com, 2013).
Sektor properti dan real estate dapat dijadikan tolak ukur pertumbuhan ekonomi suatu negara. Jika kondisi makroekonomi negara tumbuh pesat maka bisnis properti dan real estate juga  mengalami  pertumbuhan  dan  juga  sebaliknya.  Diredja  menyatakan  jika  kondisi makroekonomi nasional sedang tumbuh tinggi, bisnis properti ikut menggeliat. Namun, jika ekonomi surut maka industri properti akan ikut surut.

## METODOLOGI PENELITIAN
Adapun  objek  yang  diteliti  adalah  perusahaan  properti  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  dengan  periode  penelitian  2008-2017.  Data-data  yang  digunakan  merupakan  data sekunder yang berupa data publikasi yang mana data tersebut  telah dikumpulkan oleh pihak lain PDB, inflasi, tingkat suku bunga, dan nilai tukar rupiah yang dikutip dari situs resmi Biro Pusat  Statistik  (BPS),  Bank  Indonesia,  dan closing  price indeks  harga  saham  perusahaan properti  yang  bersumber  dari  www.bloomberg.com.  Seluruh  data-data  yang  diperlukan  lalu diolah dengan menggunakan software SPSS ver. 18.00.
Berdasarkan tingkat eksplanasi ( level of explanation ) atau tingkat penjelasannya, maka penelitian  ini  dikategorikan  sebagai  penelitian  asosiatif.  Penelitian  asosiatif  merupakan penelitian  yang  bertujuan  untuk  mengetahui  hubungan  antara  dua  variabel  atau  lebih (Sugiyono, 2007). Berdasarkan data yang diperoleh, maka penelitian ini termasuk penelitian kuantitatif,  karena  penelitian  ini  mengacu  pada  perhitungan  data  yang  berupa  angka-angka. Penelitian ini menggunakan analisis ordinary least square regression atau regresi linier karena merupakan metode regresi yang meminimalkan jumlah kesalahan/ error .
Adapun kerangka penelitian ini dapat dilihat pada bagan kerangka pemikiran berikut.

## Gambar 1
Kerangka Pemikiran
Sumber: Peneliti (2017)
Keterangan:
X 1 : Variabel independen Produk Domestik Bruto.
X 2 : Variabel independen Inflasi.
X 3 : Variabel Independen Tingkat Suku Bunga.
X 4 : Variabel Independen Nilai Tukar Rupiah.
Y   : Variabel Dependen Indeks Harga Saham Sektor Properti

## Metode Analisis
Model yang digunakan dalam pengujian penelitian ini adalah sebagai berikut:
Y = 𝑎 + 𝑏 1 𝑋 1+ 𝑏 2 𝑋 2+ 𝑏 3 𝑋 3 + 𝑏 4 𝑋 4+ 𝑒
Keterangan :
Y =  Indeks Harga Saham Sektor Properti a =  konstanta
𝑏 1, 𝑏 2, 𝑏 3,b4  =  Koefisien Regresi Linear
X 1 =  Pertumbuhan PDB (%)
X 2 =  Inflasi (%) X 3 =  Tingkat Suku Bunga (%) X 4 =  Nilai tukar US$ terhadap Rupiah (rupiah) e = error term (residual)

## Pengujian Hipotesis
Untuk membuktikan hipotesis diterima atau ditolak maka dalam penelitian ini dilakukan pengujian hipotesis, yaitu terdiri dari:
a. Uji Parsial (uji t)
Uji  t  digunakan  untuk  menguji  koefisien  regresi  secara  parsial  dari  variabel  bebas terhadap variabel terikat.
b. Uji Simultan (uji F)
Uji F ini merupakan pengujian terhadap signifikansi model secara simultan atau bersama- sama, yaitu melihat pengaruh dari seluruh variabel bebas terhadap variabel terikat.
c. Koefisien determinasi ( 𝑅 2 )
Pada  intinya,  mengukur  seberapa  jauh  kemampuan  model  dalam  menerangkan  variasi variabel dependen.

## HASIL ANALISIS DAN BAHASAN TEMUAN
Statistik Deskriptif
Tabel 1 Statistik Deskriptif
Sumber: Peneliti (2017)
Menurut tabel data statistik deskriptif variabel, maka dapat diketahui nilai minimum dan maksimum  untuk  variabel  PDB  menunjukkan  nilai  sebesar  4.31%-6.81%,  nilai  rata-rata sebesar  5.5%,  dan  standar  deviasi  sebesar  0.72.  Berdasarkan  data  tersebut,  maka  tingkat pertumbuhan  di  Indonesia  pada  periode  2008-2017  tergolong  melambat  dikarenakan  terjadi penurunan  tajam  harga-harga  komoditi,  turunnya  pasar  saham  dan  melemahnya  nilai  tukar rupiah. Perekonomian Indonesia masih dapat tumbuh disebabkan oleh sektor ekspor Indonesia yang  relatif  terbatas  terhadap  perekonomian  nasional,  kepercayaan  pasar  yang  tinggi,  dan berlanjutnya  konsumsi  domestik.  Konsumsi  domestik  di  Indonesia  (terutama  konsumsi pribadi) berkontribusi untuk 55% dari total pertumbuhan ekonomi negara ini.
Deskriptif  statistik  pada  tingkat  inflasi  menunjukkan  nilai  minimum  dan  maksimum untuk variabel inflasi menunjukkan nilai sebesar 2.41%-12.14%, nilai rata-rata sebesar 5.6% dan standar deviasi sebesar 2.3. Nilai tersebut menunjukkan bahwa tingkat inflasi di Indonesia pada periode 2008-2017 memiliki nilai inflasi yang tinggi dengan rata-rata di atas 5%. Tingkat inflasi yang tinggi menunjukkan kecenderungan naiknya harga-harga umum barang dan jasa yang berlangsung secara terus menerus.
Deskriptif  statistik  untuk  tingkat  suku  bunga  yang  diukur  dengan  menggunakan  suku bunga  Bank  Indonesia  menunjukkan  nilai  minimum  dan  maksimum  untuk  variabel  tingkat suku bunga menunjukkan nilai sebesar 4.75%-9.5%, nilai rata-rata sebesar 6.7% dan standar deviasi sebesar 1.1. Melihat perubahan suku bunga Bank Indonesia dapat diketahui stabilitas yang lebih baik dikarenakan tingkat suku bunga mengindikasi jumlah uang yang beredar dan berputar di masyarakat serta beban pemerintah atas tanggungan utang. Rata-rata tingkat suku
bunga  sebesar  6.7%  dipandang  sebagai  angka  yang  wajar  dan  mengindikasi  bahwa perekonomian Indonesia untuk periode 2008-2017 termasuk dalam kategori lancar.
Deskriptif  statistik  untuk  nilai  tukar  rupiah  terhadap  dolar  (USD)  menunjukkan  nilai minimum  dan  maksimum  dalam  angka  Rp.  8508  –  Rp.  14657  dengan  rata-rata  sebesar  Rp. 10968.  Nilai tersebut  menunjukkan  nilai  rupiah  yang  terus menerus  melemah  terhadap  nilai dolar  selama  kurun  waktu  2008-2017.  Melemahnya  nilai  tukar  menunjukkan  bahwa  secara makro tingkat perdagangan berupa ekspor dan impor melemah, penurunan nilai ekspor memicu peningkatan nilai tukar dolar terhadap rupiah.
Deskriptif statistik untuk indeks harga saham sektor properti (JAKPROP) menunjukkan nilai  minimum  sebesar  96.03  dan  maksimum  sebesar  580.71,  nilai  rata-rata  indeks,  yakni sebesar 336.17. Hal ini menunjukkan peningkatan yang cukup baik dan merupakan salah faktor yang  mendorong  perdagangan  efek  di  lantai  bursa  dan  mampu  menyerap  investor  sehingga mampu meningkatkan nilai indeks.

## Hasil Analisis Regresi Berganda
Tabel 2 Hasil Regresi Berganda
Sumber: Peneliti (2017)
Persamaan  regresi  berganda  menunjukkan  besarnya  pengaruh  dari  masing-masing variabel  independen terhadap variabel  dependen, berdasarkan hasil analisis regresi  berganda maka didapatkan persamaan:
Indeks Harga Saham JAKPROP = -402.92 + 38.99 PDB + 1.27 Inflasi - 46.54 BI-Rate + 0.076 Nilai Tukar Rupiah

## Uji Koefisien Determinasi R-Square
Tabel 3 Hasil Uji Determinasi
Sumber: Peneliti (2017)
Keputusan: R -Square / R² dalam data penelitian ini sebesar 0.686 atau dalam persentase sebesar 67.4% sehingga variasi  variabel  dependen (indeks harga sektor properti  JAKPROP) dapat  dijelaskan oleh variabel  independen  (PDB, inflasi, BI Rate ,  dan nilai tukar  IDR/USD) sebesar  67.4%  sedangkan  sisanya  32.6%  dijelaskan  oleh  variabel  lain  yang  tidak  diikut sertakan dalam penelitian ini sehingga dapat diteliti kembali di penelitian berikutnya.

## Uji F (Secara Simultan)
Tabel 4 Hasil Pengujian Signifikansi Simultan (Uji F)
Sumber: Peneliti (2017)
Hasil uji F adalah angka tingkat signifikan 0.000. Karena nilai signifikannya lebih kecil dari  α  =  0.05,  maka  Ha  diterima  dan  Ho  ditolak.  Dapat  disimpulkan  bahwa  dan  variabel independennya (PDB, inflasi, BI Rate , dan nilai tukar IDR/USD) berpengaruh secara signifikan terhadap  variabel  dependen  indeks  harga  saham  properti  (JAKPROP)  dengan  tingkat keyakinan 95% dan model regresi ini layak ( fit ) untuk digunakan

## Uji t Signifikan parameter individual
Uji statistik t akan digunakan untuk melihat apakah variabel bebas PDB, inflasi, BI Rate , dan nilai tukar IDR/USD dapat digunakan untuk memprediksi variabel dependen Indeks harga saham properti (JAKPROP) dengan tingkat keyakinan 95%.
Dasar  keputusan  yang  digunakan  dalam  uji  t  ini  adalah  nilai  signifikansi  dari output SPSS.  Jika  nilai  signifikansi  >  0.05,  maka  Ho  diterima  dan  Ha  ditolak.  Artinya  variabel independen tidak memengaruhi terhadap signifikan variabel dependen. Jika nilai signifikansi <  0.05,  maka  Ho  ditolak  dan  Ha  diterima.  Berarti  variabel  memiliki  pengaruh  signifikan terhadap variabel dependen

## Tabel 5
Uji Koefisien Regresi Berganda Secara Parsial dengan Uji-T

## Hasil dan Pembahasan

## Pengaruh PDB terhadap Indeks Harga Saham Sektor Properti (JAKPROP)
Melalui hasil pengujian regresi yang ditunjukkan melalui Tabel 5 maka dapat diketahui bahwa variabel PDB memiliki nilai signifikansi sebesar 0.037 < 0.05, sehingga H 1 diterima. Sehingga  pertumbuhan  PDB  berpengaruh  secara  signifikan  dengan  tingkat  keyakinan  95% terhadap indeks harga saham sektor properti (JAKPROP). Dengan nilai t -hitung sebesar 2.109 menunjukkan  pertumbuhan  PDB  memiliki  pengaruh  positif  terhadap  indeks  harga  saham sektor properti (JAKPROP).
Produk  Domestik  Bruto  (PDB)  atau Gross  Domestic  Product merupakan  indikator ekonomi  yang  paling  umum  untuk  menilai  kondisi  perekonomian  sebuah  negara.  PDB menggambarkan nilai pasar dari semua barang dan jasa yang diproduksi pada periode waktu terukur. Peningkatan PDB mempunyai pengaruh positif terhadap daya beli konsumen sehingga dapat meningkatkan permintaan terhadap produk perusahaan. Hal ini merupakan sinyal positif karena  pendapatan  yang  dihasilkan  perusahaan  meningkat  sehingga  harga  saham  pun  naik, namun  dalam  kasus  ini  indeks  harga  saham  properti  ternyata  dipengaruhi  oleh  PDB  karena profil dari konsumen yang melakukan investasi properti dapat berasal dari konsumen end user maupun investor sehingga harga saham properti dipengaruhi daya beli konsumen dari pengaruh PDB.

## Pengaruh Laju Inflasi terhadap Indeks Harga Saham Sektor Properti (JAKPROP)
Melalui  hasil  pengujian  regresi  yang  ditunjukkan  melalui  Tabel  5  dapat  dilihat  bahwa variabel tingkat inflasi memiliki nilai signifikansi sebesar 0.838 > 0.05, sehingga H 2 ditolak. Sehingga dapat diartikan pertumbuhan laju inflasi dengan keyakinan 95% tidak berpengaruh secara signifikan dengan tingkat indeks harga saham sektor properti (JAKPROP).
Inflasi merupakan suatu indikator ekonomi makro yang menggambarkan kenaikan harga- harga secara umum dalam suatu periode tertentu. Penggunaan tingkat inflasi sebagai salah satu indikator fundamental ekonomi adalah untuk mencerminkan tingkat PDB ke dalam nilai yang sebenarnya.  Peningkatan  inflasi  secara  relatif  merupakan  sinyal  negatif  bagi  pasar  saham. Menurut Sharpe et al. (1995), return saham relatif tinggi saat inflasi relatif tinggi dan relatif rendah  saat  inflasi  relatif  rendah,  karena  seiring  dengan  naiknya  inflasi,  saham merepresentasikan  meningkatnya  nilai  klaim  aset  nyata.  Menurut  Samsul  (2015,  p.  201), pengaruh  positif  atau  pun  negatif  dari  peningkatan  inflasi  tergantung  dari  tingkat  inflasi tersebut. Dengan meningkatnya inflasi, akan meningkatkan pendapatan dan biaya perusahaan.
Menurut  Tandelilin  (2010,  p.  214),  peningkatan  biaya  oleh  perusahaan  menyebabkan profitabilitas perusahaan akan turun. Namun untuk industri sektor bahan baku ataupun industri bahan  bakar,  akan  mengalami  pengaruh  positif  karena  naiknya  harga  bahan  baku  mereka memberikan keuntungan yang mereka dapatkan dari pendapatan yang tinggi. Saat terjadinya peningkatan inflasi yang tak terkendali, maka akan memberikan efek meningkatkannya biaya operasional para pengusaha yang terdaftar di BEI karena adanya kenaikan harga bahan baku, gaji  karyawan,  dan  lain-lain.  Sehingga dikhawatirkan  menurunnya  laba  bersih  pada  emiten.
Dan jika hal ini terjadi pada banyak saham  di pasar modal maka indeks harga saham  sektor gabungan (IHSG) secara keseluruhan akan turun jadi indeks harga saham sektor properti dapat bangkit kembali saat inflasi diharapkan terkendali dengan dinaikkannya BI Rate .

## Pengaruh  Tingkat  Suku  Bunga  BI  terhadap  Indeks  Harga  Saham  Sektor  Properti (JAKPROP)
Melalui  hasil  pengujian  regresi  yang  ditunjukkan  melalui  Tabel  5  dapat  dilihat  bahwa variabel BI Rate memiliki nilai signifikansi sebesar 0.00 < 0.05 sehingga H 3 diterima. Berarti pertumbuhan BI Rate memengaruhi secara signifikan dengan tingkat keyakinan 95% terhadap indeks harga saham properti (JAKPROP).
Salah  satu  cara  pemerintah  dalam  menanggulangi  inflasi  adalah  dengan  melakukan kebijakan menaikkan tingkat suku bunga. Tingkat suku bunga yang tinggi merupakan sinyal negatif terhadap harga saham. Hubungan antara tingkat bunga dengan pergerakan harga saham adalah berlawanan. Tingkat suku bunga yang meningkat akan menyebabkan peningkatan suku bunga yang disyaratkan atas investasi pada suatu saham. Tingkat suku bunga yang meningkat bisa juga menyebabkan investor menarik investasinya pada saham dan memindahkannya pada investasi,  misalnya  pada  obligasi.  Karena  investor  mengurangi  portofolio  saham  dengan melepas  saham,  maka supply saham  di  pasar  saham  meningkat  dan  selanjutnya  akan menyebabkan  penurunan  harga  saham  tersebut.  Menurut  Samsul  (2015,  p.  201),  dengan meningkatnya  suku  bunga  akan  mendorong  investor  untuk  menjual  saham  dan  kemudian menabung  hasil  penjualannya  itu  ke  dalam  deposito.  Harga  saham  di  bursa  akan  menurun akibat penjualan saham secara besar besaran tersebut. Hal ini terbukti pada penelitian ini yang memiliki t -hitung negatif sehingga dengan meningkatnya BI Rate sebesar 1% makan dengan asumsi variabel lain dianggap konstan (nol), maka Indeks harga sektor properti (JAKPROP) akan mengalami penurunan sebesar -32.8%.

## Pengaruh Nilai Tukar Rupiah terhadap Dolar Amerika terhadap Indeks Harga Saham Sektor Properti (JAKPROP)
Melalui  hasil  pengujian  regresi  yang  ditunjukkan  melalui  Tabel  5  dapat  dilihat  bahwa variabel  nilai  tukar  IDR/USD  memiliki  nilai  signifikansi  sebesar  0.00  <  0.05  sehingga  H 4 diterima.  Berarti  pertumbuhan  nilai  tukar  IDR/USD  memengaruhi  secara  signifikan  dengan tingkat keyakinan 95% terhadap indeks harga saham properti (JAKPROP).
Menguatnya nilai tukar rupiah terhadap mata uang asing merupakan sinyal positif bagi perekonomian  yang  mengalami  inflasi.  Menurut  Tarigan  (2005),  bahwa  nilai  tukar berpengaruh  positif  terhadap  harga  saham.  Semakin  tinggi  nilai  tukar  rupiah  terhadap  mata uang  asing  (apresiasi),  maka  harga  saham  juga  akan  meningkat.  Menguatnya  kurs  rupiah terhadap  mata  uang  asing  akan  menurunkan  biaya  impor  bahan  untuk  produksi  dan  akan menurunkan tingkat suku bunga yang berlaku. Pada umumnya, saat terjadi perubahan nilai kurs IDR  akan berdampak perubahan nilai  investasi  saham  pada mata uang investor asing  dalam USD  yang  akan  menyebabkan  keuntungan/kerugian  akan  memengaruhi  keputusan  investor
asing  dalam berinvestasi  di Bursa Efek Indonesia sehingga memengaruhi pergerakan Indeks harga saham sektor properti (JAKPROP).

## Pengaruh Pertumbuhan PDB, Laju Inflasi, Tingkat Suku Bunga BI, Nilai Tukar Rupiah terhadap Dolar Amerika terhadap Indeks Harga Saham Sektor Properti (JAKPROP)
Melalui  hasil  pengujian  regresi  yang  ditunjukkan  melalui  Tabel  5  dapat  dilihat  bahwa variabel  pertumbuhan  PDB,  laju  inflasi,  tingkat  suku  bunga  BI,  nilai  tukar  rupiah  terhadap dolar Amerika memiliki nilai signifikansi sebesar 0.038 < 0.05 sehingga H 5 diterima. Berarti pertumbuhan  PDB,  laju  inflasi,  tingkat  suku  bunga  BI,  nilai  tukar  rupiah  terhadap  dolar Amerika secara parsial dan secara bersama terhadap indeks harga saham properti memengaruhi secara  signifikan  dengan  tingkat  keyakinan  95%  terhadap  indeks  harga  saham  properti (JAKPROP). Prospek industri properti memang sulit ditebak karena sektor properti merupakan sektor  yang  rentan  terhadap  perubahan  dalam  perekonomian  berbagai  prospek  tersebut memerlukan banyak sekali asumsi-asumsi yang harus dipenuhi.

## KESIMPULAN
Berdasarkan hasil penelitian yang dilakukan oleh peneliti pada periode 2008-2017 maka dapat di simpulkan hasilnya, yakni sebagai berikut:
1. Pertumbuhan PDB memengaruhi secara signifikan terhadap indeks harga saham sektor properti JAKPROP.
2. Tingkat inflasi tidak memengaruhi secara signifikan terhadap indeks harga saham sektor properti JAKPROP.
3. Tingkat  BI Rate memengaruhi  secara  signifikan  terhadap  indeks  harga  saham  sektor properti JAKPROP.
4. Nilai tukar IDR/USD memengaruhi secara signifikan terhadap indeks harga saham sektor properti JAKPROP.
5. Pertumbuhan PDB, laju inflasi, tingkat suku bunga BI, dan nilai tukar rupiah terhadap dolar  Amerika  memengaruhi  secara  signifikan  terhadap  indeks  harga  saham  sektor properti JAKPROP.

## DAFTAR RUJUKAN
Fuadi, D. W. (2007). Analisis pengaruh suku bunga, volume perdagangan dan kurs terhadap return saham sektor properti yang listed di BEI (Studi kasus pada saham sektor properti yang listed di BEI periode 2003-2007). Jurnal Bisnis dan Strategi , 18 (1), 114–129. https://doi.org/10.14710/jbs.18.1.114-129
Gordon, J., Canter, T., & Webb, J. (1998). The effect of international real estate securities on portfolio diversification. Journal of Real Estate Portfolio Management , 4 (2), 83–91. https://doi.org/10.1080/10835547.1998.12089558
Kompas.com. (2013, May 16). Terbukti, saham properti yang terbaik. Kompas.com .
https://bandung.kompas.com/read/2013/05/16/14391377/terbukti.saham.properti.yang.te rbaik
Namora. (2006). Perbandingan market performance dan karakteristik keuangan perusahaan sektor aneka industri dengan sektor property-real estate [Thesis]. Universitas Pelita Harapan.
Nurhidayat, R. (2011). Deteksi dini periode bearish return saham sektor properti pendekatan signal - Nonparametric. Finance and Banking Journal , 13 (2), 110–127. http://journal.perbanas.id/index.php/jkp/article/view/252
Pakpahan, D. H. (2004). Potret industri properti nasional, 1997-2003 . Media Headline Pub. Samsul, M. (2015). Pasar modal dan manajemen portofolio . Erlangga.
Sharpe, W. F., Alexander, G. J., & Bailey, J. V. (1995). Investments . Prentice-Hall.
Siegel, H. (1991). The generalizability of critical thinking. Educational Philosophy and Theory , 23 (1), 18–30. https://doi.org/10.1111/j.1469-5812.1991.tb00173.x
Sugiyono. (2007). Statistika untuk penelitian (A. Nuryanto (ed.)). Alfabeta. Tandelilin, E. (2010). Portofolio dan investasi: Teori dan aplikasi . Kanisius. Tarigan, R. (2005). Ekonomi regional: Teori dan aplikasi (Rev). Bumi Aksara.