## PENGARUH KINERJA LINGKUNGAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DAN KINERJA KEUANGAN
Mazda Eko Sri Tjahjono Universitas Sultan Ageng Tirtayasa Komp. Pondok Bahar Blok D2/16 Karang Tengah, Tangerang, Banten 15158 mazda_tjahjono@yahoo.com

## Abstract
The objective of this study is to examine the influence of enviromental performance to firm value with financial performance as intervening variable. This study takes sample from 31 companies in the Indonesian Stock Exchange, which were published in financial report from 2010-2011. The method of analysis of this research used multi regression and path analysis. The results of this study show that (1) enviromental performance had significant influence to financial performance, (2) enviromental performance had not significant influence to firm value,  (3)  financial  performance  had  significant  influence  to  firm  value,  (4)  enviromental performance  had  significant  influence  on  the  financial  performance  of  the  firm’s  value through.  Financial  performance  is  an  intervening  variable  in  the  relationship  between environmental performance and the audit committee of the firm's value.
Keywords: corporate  governance,  enviromental  performance,  the  presence  of  board independent of  director

## Pendahuluan
Sebagaimana  tertuang  dalam  Undang- Undang  RI  No.  32  tahun  2009  tentang Perlindungan  dan  Pengelolaan  Lingkungan Hidup  pada  pasal  67,  “Setiap  orang berkewajiban  memelihara  kelestarian  fungsi lingkungan hidup serta mengendalikan pencemaran  dan/  atau  kerusakan  lingkungan hidup”. Pasal 68, “setiap orang yang melakukan usaha  dan/  atau  kegiatan  wajib:  (a) memberikan  informasi  yang  tekait  dengan perlindungan dan pengelolaan lingkungan hidup secara benar, akurat, terbuka dan tepat waktu, (b)  menjaga  keberlanjutan  fungsi  lingkungan hidup, dan (c) mentaati ketentuan tentang baku mutu  lingkungan  hidup  dan  /  atau  kritria  baku kerusakan  lingkungan  hidup”.  Dalam  undang- undang  tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa perusahaan  dalam  menjalankan  kegiatannya wajib  untuk  menjaga  dan  memelihara kelangsungan lingkungan hidup.
Pengelolaan kinerja lingkungan bertujuan  untuk  memenuhi  seluruh  peraturan perundangan  dan  persyaratan  lingkungan secara  lengkap  dan  menyeluruh.  Dari  kegiatan tersebut  diharapkan  mampu  menurunkan kualitas dampak lingkungan hingga mencapai di bawah  baku  mutu  yang  dipersyaratkan  oleh peraturan terkait. Pengelolaaan kinerja lingkungan  juga  merupakan  upaya  manajemen dalam  mencegah  pencemaran  lingkungan  yang
dikelola  dengan  menerapkan "Green  Industry". Tujuannya  adalah  dampak  yang  ditimbulkan oleh  aspek  lingkungan  diarahkan  pada "Zero Impact"
(dampak minimal). Dengan dilakukannya  pengelolaan  kinerja  lingkungan, perusahaan diharapkan dapat menjaga keseimbangan  lingkungan  dalam  setiap  proses bisnis  pada  aktivitas,  produk  dan  jasa  adalah tercapainya kinerja unggul.
Setidaknya  ada  tiga  alasan  penting mengapa  kalangan  dunia  usaha  mesti merespon  dan  mengembangkan  isu  tanggung jawab  sosial  sejalan  dengan  operasi  usahanya. Pertama,  perusahaan  adalah  bagian  dari masyarakat  dan  oleh  karenanya  wajar  bila perusahaan memperhatikan kepentingan masyarakat.  Kedua,  kalangan  bisnis  dan masyarakat  sebaiknya memiliki hubungan  yang bersifat  simbiosis  mutualisme.  Ketiga,  kegiatan tanggung  jawab  sosial  merupakan  salah  satu cara untuk meredam atau bahkan menghindari konflik sosial (Kartini, 2009).

## Manajemen Lingkungan
Lingkungan menurut definisi umum yaitu segala  sesuatu  disekitar  subyek  manusia  yang terkait  dengan  aktifitasnya.  Elemen  lingkungan adalah  hal-hal  yang  terkait  dengan:  tanah, udara,  air,  sumberdaya  alam,  flora,  fauna, manusia,  dan  hubungan  antar  faktor-faktor tersebut.  Titik  sentral  isu  lingkungan  adalah
manusia.  Jadi  manajemen  lingkungan  bisa diartikan    sekumpulan  aktifitas  merencanakan, mengorganisasikan, dan menggerakkan sumber daya  manusia  dan  sumber  daya  lain  untuk mencapai  tujuan  kebijakan  lingkungan  yang telah ditetapkan (Purwanto).
Sistem manajemen lingkungan merupakan  bagian  dari  sistem  manajemen organisasi yang
digunakan untuk mengembangkan  dan  menerapkan  kebijakan mengenai  lingkungan  dan  juga  sebagai panduan  bagi  organisasi  dalam  mengelola aspek  lingkungannya  (ISO  14001,  2004). Sistem  manajemen  lingkungan  memberikan mekanisme  untuk  mencapai  dan  menunjukkan performasi lingkungan yang baik melalui upaya pengendalian  dampak  lingkungan  dari kegiatan produk  dan  jasa.    Sistem  tersebut  juga  dapat digunakan untuk mengantisipasi perkembangan tuntutan dan peningkatan performasi lingkungan  dari  konsumen  serta  untuk memenuhi  persyaratan  peraturan  lingkungan hidup dari pemerintah (Muti Sophira Hilman dan Ellia Kristiningrum, 2008).

## Kinerja Lingkungan
Menurut  Suratno  dkk.  (2006),  kinerja lingkungan perusahaan (environmental performance) adalah kinerja perusahaan dalam menciptakan  lingkungan  yang  baik  ( green). Penilaian  kinerja  lingkungan  diukur  dengan penilaian  peringkat  PROPER  yang  dilakukan oleh  Kementerian  Lingkungan  Hidup.  Tujuan dari penilaian tersebut adalah untuk meningkatkan  kinerja  perusahaan  dalam pelestarian di bidang lingkungan.
Dalam laporan tahunannya, Kementerian Lingkungan Hidup menjelaskan bahwa penilaian kinerja  penaatan  perusahaan  dalam  PROPER dilakukan  berdasarkan  atas  kinerja  perusahaan dalam memenuhi berbagai persyaratan ditetapkan dalam peraturan perundang- undangan yang berlaku dan kinerja perusahaan dalam  pelaksanaan  berbagai  kegiatan  yang terkait dengan kegiatan pengelolaan lingkungan yang  belum  menjadi  persyaratan  penaatan (beyond compliance).
Dalam  penelitiannya  Al  Tuwarij et  all (2004)  menemukan  hubungan  positif  yang signifikan  antara  kinerja  lingkungan  dengan kinerja  keuangan.  Hasil  penelitian  ini  konsisten dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Suratno et  all  (2007)  yang  melakukan  penelitian
terdapat perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI pada kurun waktu 2001-2005.
Kepedulian  perusahaan  dalam  bidang manajemen lingkungan dapat memberikan nilai tambah  bagi  perusahaan.  Pfleiger et  al  (2005) menjelaskan bahwa kegiatan perusahaan dalam bidang pelestarian lingkungan akan mendatangkan sejumlah keuntungan, diantaranya ketertarikan pemegang saham dan stakeholder  terhadap  keuntungan  perusahaan akibat pengelolaan lingkungan yang bertanggungjawab.  Markus  (2000),  Figge  dan Hahn  (2004),  dan  Al-Najjar  (2012)  juga menjelaskan adanya hubungan antara kebijakan lingkungan terhadap nilai perusahaan.

## Kinerja Keuangan Perusahaan
Laporan  keuangan  merupakan  sumber informasi  yang  digunakan  untuk  mengukur sejauhmana  kinerja  dari perusahaan.  Informasi tersebut  dapat  berupa  kuantitatif  maupun kualitatif.
Penilaian  dengan  menggunakan  rasio- rasio dapat dilakukan untuk  menilai dari kinerja keuangan  perusahaan  seperti debt  equity  ratio (DER), current  assets  (CA),  quick  acid  ratio, price  book  value  (PBV),  return  on  investment (ROI), return on equity (ROE), return on asset (ROA), net  profit  margin  (NPM)  dan  lain sebagainya.  Rasio-rasio  tersebut  dihitung berdasarkan informasi kuantitatif yang diperoleh  dari  laporan  keuangan  yang  bersifat historical.  Oleh  karena  itu,  hasil  dari perhitungan  tersebut  hanya  menggambarkan kinerja  perusahaan  pada  masa  lampau  hingga saat laporan tersebut dibuat. Hendaknya kinerja perusahaan dapan dinilai dengan menggunakan alat  yang  dapat  menggambarkan  kondisi perusahaan saat ini maupun di masa depan.
Dalam perkembangannya muncul berbagai
pemikiran-pemikiran dibidang manajemen, maka terciptalah suatu pendekatan atau  metode  baru  untuk  mengukur  kinerja operasional suatu perusahaan yang memperhatikan  kepentingan  dan  harapan penyedia dana (kreditor dan pemegang saham), yang disebut dengan teknik pengukuran Market Value Added (MVA). Market Value Added (MVA) diperkenalkan oleh Stern Stewart & Co, sebuah perusahaan jasa keuangan di Amerika. Stewart & Co, bahwa Market Value Added (MVA) adalah kunci  dari  penciptaan  nilai  perusahaan (Winarto, 2010).
Pengukuran  MVA  adalah  untuk  menilai dampak  tindakan  manajer  atas  kemakmuran pemegang sahamnya sejak perusahaan tersebut  berdiri  (Brigham  &  Gapenski,  1999). MVA  adalah    market  value  (total  nilai  pasar) semua  saham  dan  hutang  perusahaan,  yang berarti  berapa  jumlah  yang  diperoleh  investor jika  semua  investasinya  berupa  saham  dan obligasi dijual ke pasar finansial dikurangi total modal yang diinvestasikan (berupa ekuitas,laba ditahan, hutang lewat pasar modal dan hutang terhadap  bank).  Jika  MVA  positif  berarti manajer berhasil menciptakan nilai tambah bagi perusahaan  sebaliknya  jika  MVA  negatif  maka manajer  gagal  menciptakan  nilai  tambah  bagi perusahaan (Winarto, 2010).
Dalam  penelitian  Wirakusuma  (2009) terbukti  bahwa  terdapat  pengaruh  yang signifikan  antara  kinerja  keuangan  terhadap nilai  perusahaan.  Hasil  tersebut  juga  didukung oleh  Carningsih  (2009)  yang  menyebutkan adanya pengaruh yang signifikan antara kinerja perusahaan terhadap nilai perusahaan.

## Nilai Perusahaan
Penentuan  nilai  perusahaan  dapat dilakukan menggunakan berbagai langkah yang berbeda  dan  masing-masing  langkah  tersebut (kemungkinan)  akan  memberikan  nilai  yang saling berbeda dari yang diperoleh ukuran lain. Hal  ini  menjadi  tugas  para  peneliti  untuk menggabungkan  langkah-langkah  yang  paling sesuai dengan persyaratan tertentu.
Nilai  perusahaan  adalah  sangat  penting karena  dengan  nilai  perusahaan  yang  tinggi akan  diikuti  oleh  tingginya  kemakmuran pemegang  saham  (Bringham  Gapensi,  1996). Semakin tinggi harga saham semakin tinggi nilai perusahaan.  Nilai  perusahaan  yang  tinggi menjadi  keinginan  para  pemilik  perusahaan, sebab  dengan  nilai  yang  tinggi  menunjukan kemakmuran  pemegang  saham  juga  tinggi. Kekayaan  pemegang  saham  dan  perusahaan dipresentasikan  oleh  harga  pasar  dari  saham yang  merupakan  cerminan  dari  keputusan investasi, pendanaan (financing), dan manajemen asset.
Menurut  Fama  (1978),  nilai  perusahaan akan  tercermin  dari  harga  sahamnya.  Harga pasar  dari  saham  perusahaan  yang  terbentuk antara  pembeli  dan  penjual  disaat  terjadi transaksi disebut nilai pasar perusahaan, karena harga pasar saham dianggap cerminan dari nilai asset perusahaan sesungguhnya. Nilai
perusahaan  yang  dibentuk  melalui  indikator nilai  pasar  saham  sangat  dipengaruhi  oleh peluang-peluang  investasi.  Adanya  peluang investasi  dapat  memberikan  sinyal  positif tentang pertumbuhan perusahaan dimasa yang akan  datang,  sehingga  akan  meningkatkan harga  saham,  dengan  meningkatnya  harga saham  maka  nilai  perusahaan  pun  akan meningkat.
Nilai  perusahaan  merupakan  nilai  pasar atas  surat  berharga  hutang  dan  ekuitas perusahaan  yang  beredar.  Nilai  perusahaan merupakan  persepsi  pemilik  modal  terhadap tingkat  keberhasilan  perusahaan  yang  banyak menghubungkannya  dengan  harga  saham. Pasar  dapat  percaya  bahwa  nilai  perusahaan yang  tinggi  bukanlah  semata-mata  kinerja perusahaan saat ini, namun juga pada prospek perusahaan di masa depan (Keown, 2004).
Nilai  perusahaan  dalam  penelitian  ini didefinisikan  sebagai  nilai  pasar.  Karena  nilai perusahaan  dapat  memberikan  kemakmuran pemegang  saham  secara  maksimum  apabila harga  saham  perusahaan  meningkat.  Semakin tinggi  harga  saham,  maka  makin  tinggi kemakmuran pemegang saham. Untuk mencapai  nilai  perusahaan  umumnya  para pemodal  menyerahkan  pengelolaannya  kepada para  profesional.  Para  profesional  diposisikan sebagai  manajer  ataupun  komisaris.  Umumnya nilai  perusahaan  diukur  dengan  menggunakan harga  saham  atau  laba  yang  diberikan  kepada pemegang saham (Carningsih, 2009).

## Hipotesis Penelitian
Berdasarkan  penelitian  terdahulu  dan kerangka  pemikiran  dalam  penelitian  ini, hipotesis yang diajukan adalah sebagai berikut : H1a   : Kinerja lingkungan berpengaruh positif signifikan terhadap kinerja keuangan H2a   : Kinerja lingkungan berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan H3a : Kinerja keuangan berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan H4a : Kinerja lingkungan melalui kinerja keuangan berpengaruh positif signifikan terhadap  nilai perusahaan

## Operasional Variabel
Dalam  penelitian  operasional  variabel penelitian dapat dijelaskan sebagai berikut:

## Kinerja Lingkungan
Kinerja  lingkungan  merupakan  variabel independen yang akan diproksikan dengan hasil pemeringkatan  PROPER  yang  diselenggarakan oleh  Kementerian  Lingkungan  Hidup.  Merujuk pada  Rakhiemah  dan  Agustia  (2009),  sistem peringkat kinerja PROPER mencakup pemeringkatan  perusahaan  dalam  lima  warna yakni: Tabel Penentuan Nilai PROPER No  Warna Keterangan Skor 1  Emas Sangat sangat baik 5 2  Hijau Sangat baik 4 3  Biru Baik 3 4  Merah Buruk 2 5  Hitam Sangat buruk 1 Market Value Added (MVA) Kinerja perusahaan merupakan variabel  dependen  dalam  penelitian  ini  yang diukur  dengan  menggunakan Market  Value Added  (MVA).    Dalam  Brigham  &  Gapenski (1999)  MVA  dihitung  dengan  cara  sebagai berikut:
MVA = (Market value - Book value) x shares outstanding

## Nilai Perusahaan
Wirakusuma  (2009)  mengukur  nilai perusahaan  diproksikan  dengan  menggunakan Tobin’s  Q  dengan  rumus  perhitungan  sebagai berikut :
CP = Closing Price TL = Total Liabilities I = Inventory CA = Current Assets TA = Total assets Populasi dan Sampel Penelitian Populasi yang digunakan dalam penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan  yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia pada tahun 2010  dan  2011.  Adapun  sampel  yang dipergunakan adalah laporan keuangan tahunan  perusahaan  terdaftar  yang  dipublikasi oleh Bursa Efek Indonesia pada tahun 2010 dan 2011.  Informasi  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  data  sekunder,  yakni berupa  laporan  keuangan  tahunan  yang diterbitkan oleh perusahaan  dan dipublikasikan di  Bursa  Efek  Indonesia.  Populasi  pada
penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Metode yang digunakan dalam pemilihan sample  penelitian  adalah  pemilihan  sampel bertujuan  ( purposive  sampling),  dengan  teknik berdasarkan pertimbangan ( judgement sampling)  yang  merupakan  tipe  pemilihan sampel  secara  tidak  acak  yang  informasinya diperoleh  dengan  menggunakan  pertimbangan tertentu  (umumnya  disesuaikan  dengan  tujuan atau  masalah  penelitian)  (Indriantoro,  2002) dengan kriteria sebagai berikut:
1. Sampel  merupakan  perusahaan    yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Jakarta  dan menerbitkan  laporan  keuangan  pada tahun 2010 sampai 2011.
2. Perusahaan  tersebut  telah  mengikuti program  PROPER  yang  pada  tahun  2010 dan 2011.

## Teknik Pengumpulan Data
Dalam  memperoleh  data-data  pada penelitian  ini,  peneliti  menggunakan  penelitian pustaka.  Data  yang  dipergunakan  adalah  data yang  berkaitan  dengan  masalah  yang  sedang diteliti  melalui  web directory  BEI,  web  resmi perusahaan yang terkait dan hasil pemeringkatan yang dipublikasikan oleh Kementerian  Lingkungan  Hidup  Republik Indonesia .

## Rancangan Analisis dan Uji Hipotesis
Metode  analisis  data  menggunakan statistik  deskriptif,  uji  asumsi  klasik,  koefisien determinasi  (R 2 ),  uji  hipotesis  (uji  t  dan  uji  F), analisis regresi berganda dan analisis jalur (path analysis).

## Gambaran Umum Obyek Penelitian
Unit penelitian yang digunakan di dalam penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan  yang tercatat  di  BEI  periode  2010  dan  2011.  Pada periode  ini  terdapat  444  perusahaan,  akan tetapi  setelah  dilakukan purposive  sampling, maka sampel yang layak digunakan (memenuhi kriteria) dalam penelitian ini ada 56 perusahaan tercatat di BEI. Data diambil dari annual report pada web  www.idx.com  dan  web  perusahaan yang  bersangkutan.  Terdapat  388  sampel dihilangkan  yaitu  karena  data  tersebut  tidak memenuhi  kriteria  yang  telah  ditetapkan  dan karena  ketidaklengkapan  data.  Adapun  kriteria yang ditetapkan adalah perusahaan-perusahaan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dan
menyampaikan laporan keuangan pada periode
2010 dan 2011 serta mengikuti PROPER dalam periode 2010 dan 2011.
Perusahaan-perusahaan
yang
dihilangkan  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan yang tidak memiliki aktivitas dalam bidang lingkungan seperti, perbankan, investasi,  perdagangan,  transportasi  dan telekomunikasi.

## Pembahasan
Berdasarkan  pada  hasil  pengolahan data  dengan  menggunakan  SPSS,  maka diperoleh rangkuman sebagai berikut:
No Arah Hubungan Adjusted R 2 Uji F Uji t 1  KL  KK 0,227 6,983  1,294 2  KL  NP 0,468 14,394 0,061 3  KK  NP 0,290

## Sumber: data diolah SPSS

## Hasil Path Analysis (Analisis Jalur)
Analisis  jalur  ialah  suatu  teknik  untuk menganalisis  hubungan  sebab  akibat  yang terjadi  pada  regresi  berganda.  Jika  variabel bebasnya  mempengaruhi  variabel  tergantung tidak hanya secara langsung, tetapi juga secara tidak  langsung.  Modelnya  digambarkan  dalam bentuk  hubungan  anak  panah  tunggal  antar tiap-tiap  variabel  yang  menunjukan  sebagai penyebanya.  Koefisien  regresi  standar  atau yang  disebut “beta  (β)”  yang  menunjukan pengaruh  langsung  dari  suatu  variabel  bebas terhadap  variabel  tergantung  dalam  suatu model jalur tertentu. Koefisien yang dipergunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  hasil dari  koefisien  regresi  persial.  Sarwono  (2007) menjelaskan  bahwa  nilai  dari  suatu  jalur gabungan adalah hasil dari koefisien jalurnya.
Dari  hasil  uji  regresi  di  atas  maka dapat  dilakuakan  analisis  jalur  baik  yang berpengaruh  langsung (Direct  Effect  atau  DE), tidak  langsung  ( Indirect  Effect  atau  IE)  dan pengaruh  total  ( total  effect)  dapat  dijelaskan sebagai berikut:

## Tabel Rangkuman Hasil Analisis Jalur
No Arah Hubungan Direct Effect Indirec t Effect Total Effect 1  KL  KK 0,425 -- -- 2  KL  NP 0.048 -- -- 3  KK  NP 0.702 -- -- 4  KL  KK  NP -- 0.2984  0.3464
Sumber: data diolah SPSS

## Pengujian Hipotesis
Rangkuman
pengujian hipotesa penelitian  dapat  dilihat  pada  tabel  hasil pengujian  H1a  diketahui  bahwa  kinerja lingkungan  berpengaruh  terhadap  kinerja keuangan  maka  Ha1a  dapat  diterima  karena nilai  signifikannya  menunjukan  0,00  <  0,05.
Nilai koefisien regresi sebesar 0,425 menunjukkan pengaruh antara kinerja
lingkungan    terhadap  kinerja  keuangan  adalah positif.  Artinya  jika  kinerja  lingkungan    naik sebesar  1%  maka  kinerja  keuangan  akan mengalami peningkatan sebesar 0,425.
Hasil  pengujian  H2a  diketahui  bahwa kinerja  lingkungan  tidak  berpengaruh  terhadap nilai  perusahaan  maka Ha2a  dapat  ditolak.  Hal ini dikarenakan nilai signifikansinya menunjukan 0,650 > 0,05.
Hasil  pengujian  H3a  diketahui  bahwa kinerja  keuangan  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.  Berarti  Ha3 dapat diterima karena nilai  signifikansinya  menunjukan  0,000  <  0,05. Nilai koefisien regresi sebesar 0,702 menunjukkan pengaruh antara kinerja lingkungan    terhadap  kinerja  keuangan  adalah positif.
Artinya jika ukuran komisaris independen    naik  sebesar  1%  maka  kinerja keuangan akan mengalami peningkatan sebesar 0,702.
Hasil  pengujian  H4a  diketahui  bahwa kinerja  lingkungan  melalui  kinerja  keuangan berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Berarti Ha4a dapat diterima karena nilai signifikansinya menunjukan  p  <  0,05.  Nilai  koefisien  regresi sebesar  0,2984  menunjukkan  pengaruh  antara kinerja  lingkungan    terhadap  kinerja  keuangan adalah  positif.  Artinya  jika  ukuran  komisaris independen    naik  sebesar  1%  maka  kinerja keuangan akan mengalami peningkatan sebesar 0,2984.
No  Hipo tesis Variabel Bebas Koefisien (sig) Kesimpulan 1 H1a KL  KK 0.425 (0.000) Positif, signifikan 2 H2a KL  NP 0.048 (0.650) Tidak berpengaruh 3 H3a KK  NP 0.702 (0.000) Positif signifikan 4 H4a KL  KK  NP 0.2984 Positif, signifikan Sumber: data diolah SPSS

## Pembahasan
Dalam  penelitian  ini  variabel  yang diamatai  adalah  kinerja  keuangan  sebagai variabel  dependen  yang  dipengaruhi  secara langsung  oleh  variabel  kinerja  lingkungan, ukuran komisaris independen dan komite audit. Selanjutnya  juga  membuktikan  hipotesis pengaruh  yang  ditunjukkan  oleh  variabel kinerja lingkungan, ukuran komisaris independen  dan  komiter  audit  melalui  kinerja keuangan  ataupun  pengaruh  secara  langsung terhadap nilai perusahaan.
Pada  pengujian  secara  langsung variabel  kinerja  lingkungan  berpengaruh signifikan  terhadap  kinerja  keuangan  dengan ditunjukkan nilai signifikansi 0,000 dengan nilai koefisien  regresi  0,425  atau  42,5%.  Kinerja lingkungan  yang  diproksi  dengan  peringkat PROPER  dari  keseluruhan  yang  masuk  dalam sampel  penelitian  menunjukkan  nilai  peringkat baik.  Penelitian  ini  juga  membuktikan  bahwa rating PROPER, yang disediakan oleh pemerintah,  cukup  terpercaya  sebagai  ukuran kinerja lingkungan perusahaan.
Variabel
kinerja lingkungan merupakan  salah  satu  variabel  yang  dapat mempengaruhi  kinerja  keuangan  khususnya harga  saham.  Kinerja  lingkungan  juga merupakan  salah  satu  indikator  ketaatan perusahaan terhadap peraturan-peraturan yang ada  di  Indonesia  khusunya  dalam  bidang lingkungan.
Hasil  penelitian  ini  konsisten  dengan Suratno  dkk  (2007)  dan  Al-Tuwarij  dkk  (2004) yang  menenukan  adanya  hubungan  positif antara  kinerja  lingkungan  dengan  kinerja keuangan. Namun hasil ini juga tidak konsisten dengan  Sarumpaet  (2005)  dan  Rakhiemah (2009) yang menemukan hubungan yang tidak sesuai dengan banyak perusahaan di Indonesia.
Variabel
nilai perusahaan berpengaruh secara langsung terhadap variabel kinerja keuangan dengan nilai signifikansi 0,000 dan koefisien regresi 0,702 atau 70,2%. Dalam hasil  penelitian,  dapat  diketahui  bahwa  kinerja keuangan  dengan  nilai  perusahaan  memiliki hubungan  yang  searah.  Artinya  semakin  baik kinerja keuangan perusahaan maka akan diikuti dengan  naiknya  nilai  perusahaan.  Pengukuran MVA  menilai  dampak  tindakan  manajer  atas kemakmuran  pemegang  sahamnya  sejak perusahaan  tersebut  berdiri  (Brigham  & Gapenski, 1999 dalam Winarto 2007).
Laporan keuangan merupakan sumber  informasi  yang  digunakan  untuk mengukur sejauhmana kinerja dari perusahaan. Informasi  tersebut  dapat  berupa  kuantitatif maupun kualitatif. Penilaian dengan menggunakan rasio-rasio dapat dilakukan untuk menilai  dari  kinerja  keuangan  perusahaan seperti debt  equity  ratio  (DER),  current  assets (CA), quick  acid  ratio,  price  book  value  (PBV), return  on  investment  (ROI),  return  on  equity (ROE), return on asset (ROA), net profit margin (NPM)  dan  lain  sebagainya.  Dari  penilaia menggunakan  rasio-rasio  tersebut  diharapkan dapan  meningkatkan  nilai  perusahaan  kepada para investor.
Penciptaan  suatu  nilai  bagi  para pemegang  saham  sesuai  dengan  konsep  MVA yaitu memaksimumkan kesejahteraan pemegang  saham  yang  dilakukan  dengan memaksimumkan  selisih  antara market  value of  equity  dengan  jumlah  yang  ditanamkan investor ke dalam perusahaan. Jika MVA positif berarti  manajer  berhasil  menciptakan  nilai tambah  bagi  perusahaan.  Namun  sebaliknya jika  MVA  negatif  maka  manajer  gagal menciptakan  nilai  tambah  bagi  perusahaan (Winarto, 2007).
Hasil  ini  konsisten  dengan  Ulupui (2007)  dan  Wirakusumah  (2009)  yang menemukan  adanya  pengaruh  positif  dalam hubungan  kinerja  perusahaan  terhadap  nilai perusahaan.
Kepedulian perusahaan dalam bidang manajemen lingkungan dapat memberikan nilai tambah  bagi  perusahaan.  Pfleiger et  al  (2005) menjelaskan bahwa kegiatan perusahaan dalam bidang pelestarian lingkungan akan mendatangkan sejumlah keuntungan, diantaranya ketertarikan pemegang saham dan stakeholder  terhadap  keuntungan  perusahaan akibat pengelolaan lingkungan yang bertanggungjawab.  Markus  (2000),  Figge  dan Hahn  (2004),  dan  Al-Najjar  (2012)  juga menjelaskan adanya hubungan antara kebijakan lingkungan terhadap
nilai perusahaan.  Hasil  ini  konsisten  dengan penelitian  Ulupui  (2007),  Wirakusuma  (2009) dan  Carningsih  (2009)  yang  menemukan adanya pengaruh yang signifikan antara kinerja lingkungan terhadap nilai perusahaan.
Variabel kinerja lingkungan berpengaruh  tidak  langsung  terhadap  nilai perusahaan
melalui kinerja keuangan menunjukkan    nilai  koefisien  sebesar  0.2984.
Hal  ini  menunjukkan  bahwa  setiap  kenaikan kinerja  lingkungan  dan  kinerja  keuangan sebesar  satu  satuan,  maka  nilai  perusahaan akan meningkat sebesar 0,29 atau 29%. Hal ini menunjukkan  bahwa  kinerja  lingkungan  yang berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan  akan mempengaruhi  perubahan  yang  terjadi  pada nilai perusahaan. Dalam hubungan  secara tidak langsung  kinerja  keuangan  dapat  menjadi variabel  intervening  antara  kinerja  lingkungan terhadap nilai perusahaan.

## Kesimpulan
Kinerja  lingkungan  memiliki  pengaruh yang  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan sebesar 42,5%.
Hal ini dikarenakan membuktikan  bahwa  rating  PROPER,  yang disediakan  oleh  pemerintah,  cukup  terpercaya sebagai ukuran kinerja lingkungan perusahaan. Kesadaran  perusahaan  dalam  pengelolaan  di bidang  lingkungan  dapat  meningkatkan  hasil dari  kinerja  keuangan.  Hasil  penelitian  ini konsisten  dengan  Suratno  dkk  (2007)  dan  Al- Tuwarij dkk (2004).
Kinerja  lingkungan  tidak  memiliki pengaruh  secara  langsung  terhadap  nilai perusahaan,  karena  nilai  perusahaan  banyak dipengaruhi  oleh  faktor-faktor  lain.  Hasil  ini tidak  konsisten  dengan  Markus  (2000),  Figge dan Hahn (2004), dan Al-Najjar (2012).
Kinerja  keuangan  memiliki  pengaruh yang  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan sebesar  70%.  Hal  ini  dikarenakan  peningkatan hasil  kinerja  oleh  perusahaan  akan  diikuti dengan penciptaan nilai bagi perusahaan. Hasil ini  konsisten  dengan  Ulupui  (2007)  dan Wirakusumah (2009).
Kinerja  lingkungan  memiliki  pengaruh secara tidak langsung terhadap nilai perusahaan  melalui  kinerja  keuangan  sebesar 29,8%. Dalam hubungan tidak langsung antara kinerja  lingkungan  terhadap  nilai  perusahaan, kinerja  keuangan  dapat  dijadikan  variabel intervening.

## Daftar Pustaka
Al-Tuwarij,  S.A.,  Christensen,  T.E,  dan  Hughes II,  K.E.,  “ The  Relations  Among Enviromental  Disclosure,  Enviromental Performance, And Economis Performance:  A  Simultaneous  Equations Approach. Accounting Organizations And Society”, Vol 29. Pp.447-4471. 2004
Ambadar,  J.,  “ Corporate  Social  Responsibility dalam  Praktik  di  Indonesia”,  Edisi  1, Penerbit Elex Media Computindo, 2008
Anantan,  Lina,  “ Corporate  Social  Responsibility (CSR):  Tinjauan  Teoritis  dan  Praktik  di Indonesia”,  Jurnal  Manajemen  (Online), Universitas  Kristen  Maranatha  diakses pada 29 januari 2012 di http://majour.maranatha.edu/ index.php/jurnalmanajemen/article/view /220, 2009
Andri  Yuredmon,  Sole,  “Pengaruh Corporate Social  Responsibility  Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Ukuran  Perusahaan Dan  Dewan  Komisaris  Sebagai  Variabel Moderating  (Studi  Pada  Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa Efek  Indonesia ”,,  UPN  "Veteran",
Yogyakarta, 2011 Anwar, Samsinar et all, “Pengaruh Pengungkapan Corporate Social Responsibility terhadap Kinerja Keuangan  Perusahaan  dan  Harga Saham”,  (Online)  diakses  melalui http://adln.lib.unair.ac.id/  pada  tanggal 15 Februari 2012. 2010
Enggar  Erlangga  dan  Erni  Suryandari,. “Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Pengungkapan CSR,  Good  Corporate  Governance  Dan Kebijakan  Dividen  Sebagai  Variabel Pemoderasi”,  Jurnal  Akuntansi  Dan Investasi, Vol 10, No 1. 2009
European  Commission ,  “Sustainable  and
Responsible  Business    CSR  -  Reporting and disclosure”, Diakses melalui http://ec.europa.eu/enterprise/ policies/sustainable-business/corporate- social responsibility/index_en. html pada tanggal 17 Januari 2012
Figge,  Frank  dan  Tobias  Hanh,  “ Sustainable Value Added-Measuring Corporate Contribtions  to  sustainability  beyond eco-efficiency”    Ecological  Economics, 2004
Ganzi,  Jhon.  T et  all,  “Linking  Enviromental Performance To Business Value: A North
American  Perspective”,  Commission  For Enviromental  Cooperation  of  North America  diakses  pada  tanggal  28  Juli 2012. 2004
Ghozali,  Imam,  “Aplikasi  Analisis  Multivariate Dengan  Program  SPSS”,  Edisi  4,  Badan Penerbit UNDIP, Semarang, 2009
Goosen, K. R., Jensen, R., & Wells, R., “ Purpose and  learning  benefits  of  business simulations:  A  design  and  development perspective.    Developments  in  Business Simulation  &  Experiential  Learning”,  26, 133-145. 1999
Gray, Rob, Muhammad Javad, David M. Power, C.  Donald  Sinclair,  “ Social  And Enviromental  Disclosure  And  Corporate Characteristics:  A  Research  Note  And Extension”, Journal Of Bussiness Finance And Accounting. 327-356, 2001
Haniffa    dan    Cooke,  “ The  impact  of    culture and    governance  on  corporate  social reporting,    Journal  of  Accounting  and Public Policy 24 : 391 – 430, 2005
Handoko, Yuanita, “Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan Pengungkapan Corporate Social Responsibility  Dan  Good  Corporate Governance Sebagai Variabel Pemoderasi”,  Gunadarma  University  E- Paper, Jakarta, 2010 Hilman,  Muti  Sophira  dan  Ellia  Kristiningrum, “Kajian  Manfaat  Penerapan  ISO  14001 pada 12 Perusahaan”, Jurnal Standarisasi Vol. 10 No.3, 2008 Indriantoro, Nur, Bambang Supomo, “Metodologi  Penelitian  Bisnis  Untuk Akuntansi & Manajemen”, BPFE, Yogyakarta, 2002
International  Organization  Of  Standard,  “ ISO 14001:2004  International  Standard: Enviromental  Management  System  – Requirements”, 2004
Kartini,  Dwi,  “ Corporate  Social  Responsibility: Transformasi Konsep Sustainability Management  dan  Implementasi  di
Indonesia ”,    Refika  Aditama,  Bandung,
2009 Keown,  Arthur  J et  al,  “Manajemen  Keuangan: Prinsip dan Penerapan Edisi X terjemahan ”, Indeks , Jakarta, 2008 Keys,  J.  B.,  &  Biggs,  W.  D.,  “ A  review  of business games. In  J. W. Gentry  (Ed.), Guide  to  business  gaming  and experiential  learning  (pp.    48-73,.  East Brunswick,    NJ:  Nichols/GP  Publishing, 1990
Markus  L.,  “ Eco-efficiency  creating  more  value with  less  impact”,  World  Business Council  For  Sustainable  Development, 2000 Murwaningsari,  Etty,  “Hubungan  Corporate Governance, Corporate Social Responsibilies  dan  Corporate  Financial Performance  Dalam  Satu  Continuum. Jurnal  Online”,  Puslit  Petra,  Diakses pada tanggal 23 Januari 2012. 2010
Owen,  David  L.,  “ Recent  developments  in European  social  and  environmental reporting  and  auditing  practice  –A critical evaluation and tentative prognosis,  Research  Paper  Series International Centre for Corporate Social Responsibility ISSN 1479-512”,. Nottingham  University  Business  School, United Kingdom. 2003 Plumlee,  Marlene,  Darrell  Brown,  R.  Scott Marshall, “ Voluntary Environmental
Disclosure  Quality  and  Firm  Value:
Further  Evidence”,  2010.    Diakses  pada http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm? abstract_id=1744114  tanggal  30  Maret 2012
Rakhiemah,  Adilla  Noor,  Agustia,  Dian,
“Pengaruh  Kinerja  Lingkungan  terhadap Corporate  Social  Responsibility  (CSR) Disclosure dan Kinerja Finansial Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia”, Simposium
Nasional Akuntansi XII. Palembang,  4-6
November 2009
Rudito,  B.,    Famiola,  M.,  “Etika  Bisnis  dan Tanggung  Jawab  Sosial  Perusahaan  di
Indonesia”,  Edisi  1,  Penerbit  Rekayasa
Bisnis, 2007 Rustiarini,  Ni  Wayan,  “Pengaruh  Corporate Governance  Pada  Hubungan  Corporate Social Responsibily dan Nilai perusahaan” Simposium Nasional Akuntansi XIII Purwokerto, 2010 Santosa,  Purbayu  Budi,    Ashari,  “ Analisis
Statistik Dengan Menggunakan Microsoft dan  SPSS”,  Penerbit  Andi,  Semarang, 2005
Sarwono,  Jonathan,  “Analisis  Jalur  Untuk  Riset Bisnis  dengan  SPSS”,  Penerbit  Andi, Yogyakarta, 2007
Sekretariat  PROPER  Kementerian  Lingkungan Hidup,  Laporan  Hasil  Peringkat  Kinerja perusahaan Dalam Pengelolaan Lingkungan  Hidup  Proper  2008-2009, 2009 Suratno,  Ignatius  Bondan,  dkk,  “Pengaruh Enviromental  Performance  terhadap Enviromental  Disclosure  dan  Economic Performance (Studi Empiris Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar di  Bursa  Efek  Jakarta  Periode  2001- 2004)” ,  Simposium  Nasional  Akuntansi 9. Padang (23-29 Agustus 2006), 2006
Suratno,  Ignatius  Bondan  et  all,  “ Pengaruh Enviromental  Performance  Terhadap Enviromental  Disclosure  dan  Economic Performance  (Studi  Empiris  Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar Di  Bursa  Efek  Jakarta  Periode  2001- 2004”,  Jurnal  Riset  Akuntansi  Vol.10 No.2,  Jakarta,  2007
Thavikulwat,  Precha,  “ Determining  The  Value Of  A  Firm”,  evelopments  in  Business Simulation  and  Experiential  Learning, Volume 31, Towson University, 2004
The  Corporate  Social  Responsibility  Newswire Corporate,  “Social  Responsibility  Press
Releases”,
diakses
melalui http://www.csrwire.com/categories/23- Corporate-Social- Responsibility/press_releases pada tanggal 20 Januari 2012
Timbul,  Ucok  Saut,  Widyo  Nugroho,  “Analisis Pengaruh EVA, ROA, ROE dan Persentase  Kepemilikan  Modal  Saham
Asing Terhadap Harga Saham Perbankan di Bursa Efek Indonesi a”, 2010.  diakses melalui Error!  Hyperlink  reference  not valid.
Titisari,  Kartika  Hendra,  Eko  Suwardi,  dan Doddy  Setiawan,  “ Corporate  Social Responsibility”,  Simposium  Nasional
Akuntansi XIII Purwokerto, 2010 WBCSD  1998,  “ Corporate  Social  Responsibility: Meeting Changing Expectations”. ’Diakses  melalui  http://www.wbcsd.org/ DocRoot/hbdf19Txhmk 3kDxBQ DWW/CSRmeeting.pdf    pada  12  Januari 2012
Wirakusuma  ,  Ni  Wayan  Yuniasih  Made  Gede, “Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Pengungkapan Corporate  Social  Responsibility  Dan Good  Corporate  Governance  Sebagai Variabel  Pemoderasi”  AUDI  Jurnal Akuntansi  Dan  Bisnis  (Online)-  Volume 1,  Universitas  Udayana  Bali,  2009. diakses melalui Error! Hyperlink reference not valid. pada tanggal 20 Maret 2012 Yakovleva, Natalia, “ Corporate Social Responsibility  In  The  Mining  Industry,
Ashgate Publishing Limited”,  2005
_______,  “Kajian  Tentang    Pedoman  Good Corporate  Governance      Di  Negara- Negara  Anggota  ACMF”,  Kementerian Keuangan  Republik  Indonesia  Badan Pengawas  Pasar  Modal    Dan  Lembaga Keuangan, Jakarta, 2010