Jurnal Ilmiah Universitas Batanghari Jambi, 20(1), Februari 2020, pp.141-146
DOI 10.33087/jiubj.v20i1.822
ISSN 1411-8939 (Online) | ISSN 2549-4236 (Print) Rika Rizky Ayuningtyas, Suhendro, Purnama Siddi

## Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal pada Perusahaan Industri Barang Konsumsi
Rika Rizky Ayuningtyas 1 , Suhendro 2 , Purnama Siddi 3
1, 2, 3 Universitas Islam Batik, JL. KH Agus Salim No. 10, Surakarta, Indonesia Correspondence email: rikarizky382@gmail.com
Abstrak. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui faktor-faktor yang berpengaruh terhadap struktur modal. Variabel independen dalam  penelitian  ini  adalah  struktur  aktiva,  ukuran  perusahaan,  likuiditas  dan  profitabilitas.  Populasi  penelitian  ini  adalah  43 perusahaan industri barang konsumsi yang terdaftar di BEI periode 2016-2018. Dengan menggunakan teknik purposive sampling, sebanyak  62  perusahaan  yang  memenuhi  kriteria  sampel.  Metode  yang  digunakan  regresi  linier  berganda.  Hasil  penelitian  ini menunjukkan  bahwa  secara  simultan  variabel  struktur  aktiva,  ukuran  perusahaan,  likuiditas,  dan  profitabilitas  berpengaruh terhadap struktur modal. Hasil penelitian secara parsial variabel likuiditas berpengaruh terhadap struktur modal. Sedangkan, pada variabel struktur aktiva, ukuran perusahaan, dan profitabilitas tidak berpengaruh terhadap struktur modal.
Kata kunci: struktur aktiva; ukuran perusahaan; likuiditas; profitabilitas; struktur modal
Abstract.  This  study  aims  to  determine  the  factors  that  influence  capital  structure.  The  independent  variables  in  this  study  are asset  structure,  company  size,  liquidity  and  profitability.  The  population  of  this  research  is  43  consumer  goods  industry companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the period of 2016-2018. By using purposive sampling technique, as many as  62  companies  met  the  sample  criteria.  The  method  used  is  multiple  linear  regression.  The  results  of this  study  indicate  that simultaneously asset structure, company size, liquidity, and profitability variables affect the capital structure. The research results partially liquidity variables affect  the capital  structure. Meanwhile, the variable asset  structure, company size, and profitability does not affect the capital structure.
Keywords: asset structure, size, liquidity, profitability, capital structure

## PENDAHULUAN
Persaingan dunia bisnis yang sudah semakin ketat dewasa  ini  membuat  perusahaan  berupaya  untuk meningkatkan  nilai  perusahaan.  Perusahaan  yang beroperasi tidak hanya berorientasi pada pencapaian laba maksimal,  namun  juga  meningkatkan  kemakmuran pemilik  agar  bisnis  dapat  berjalan  dengan  lancar. Perusahaan  harus  memiliki  rencana  yang  taktis  dan strategis  agar  pencapaian  tujuan  tersebut  dapat diterapkan  dalam  perusahaan.  Menurut  Batubara et  all (2017), menyatakan bahwa banyak perusahaan melakukan  berbagai  cara  untuk  mengembangkan usahanya,  dan  tentulah  tidak  sedikit  dana  yang dibutuhkan  perusahaan  untuk  mengembangkan  serta menjalankan kegiatan usaha perusahaan.
Modal  merupakan  salah  satu  instrumen  yang penting dalam mengembangkan keberlangsungan operasional suatu perusahaan, terutama perusahaan yang bergerak  dalam  sektor  industri  barang  konsumsi. Struktur  modal  adalah  perimbangan  atau  perbandingan antara  modal  asing  dengan  modal  sendiri.  Pendanaan jangka  panjang  perusahaan  yang  ditunjukkan  struktur modal  berupa  hutang,  ekuitas,  saham  preferen  atau saham biasa. Sedangkan, modal sendiri terbagi atas laba ditahan dan penyertaan kepemilikan perusahaan. Tingkat resiko  suatu  perusahaan  dapat  ditunjukkan  dengan semakin  tinggi  rasio  struktur  modal  nya,  maka perusahaan  semakin  tinggi  pula  resikonya,  dengan  kata
lain  pendanaan  dari  unsur  hutang  lebih  besar  daripada modal  sendiri.  Menurut  Brigham  &  Houston  (2006), menyatakan  bahwa  penggunaan  utang  yang  semakin tinggi  menyebabkan  kenaikan  risiko  perusahaan, kemudian kenaikan risiko yang tinggi akan menyebabkan pihak debt holder/kreditur juga menetapkan  suku  bunga  yang  tinggi  pada  pinjamannya kepada perusahaan.
Menurut  penelitian  Denziana  &  Yunggo  (2017), yang  menyimpulkan  bahwa  struktur  aktiva  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  struktur  modal,  ukuran perusahaan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap struktur  modal,  dan  profitabilitas  berpengaruh  negatif dan  signifikan  terhadap  struktur  modal.  Lasut et  all (2018),  menyatakan  bahwa  likuiditas  berpengaruh negatif  dan signifikan  terhadap  struktur  modal perusahaan.
Berdasarkan  hasil  penelitian  terdahulu,  maka memunculkan  perumusan  masalah  dalam  penelitian berikut:  “Bagaimana  pengaruh  struktur  aktiva,  ukuran perusahaan,  likuiditas,  dan  profitabilitas  terhadap struktur  modal  pada  perusahaan  industri  barang konsumsi  periode  2016-2018?”.  Tujuan  penelitian  ini adalah  untuk  mengetahui  pengaruh  struktur  aktiva, ukuran perusahaan, likuiditas, dan profitabilitas terhadap struktur  modal  pada  perusahaan  industri  barang konsumsi periode 2016-2018. Manfaat dari penelitian ini adalah  Penelitian  ini  diharapkan  mampu  menjadi
Rika Rizky Ayuningtyas et al, Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal pada Perusahaan Industri Barang Konsumsi
referensi bagi peneliti selanjutnya untuk mengembangkan  ataupun  membuat  penelitian  baru  di bidang  laporan  keuangan  khususnya  di  sektor  industri barang konsumsi.

## METODE
Jenis  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian ini  adalah  penelitian  kuantitatif.  Menurut  Ariani  & Wiagustini (2017) penelitian yang analisisnya ditekankan  pada  data  angka  yang  diperoleh  dengan metode statistik serta dilakukan dalam rangka pengujian hipotesis  sehingga  diperoleh  signifikansi  hubungan antara  variabel  yang  diteliti.  Variabel  dependen  dalam penelitian ini adalah struktur modal. Dalam penelitian ini struktur  modal  dihitung  dengan  menggunakan debt equity  ratio (DER). DER  merupakan  variabel  yang mendefinisikan  seberapa  banyak  proporsi  dari  modal perusahaan  yang  sumber  pendanaannya  berasal  dari pinjaman  atau  kredit  (Horne  &  John  M,  2012). Rumusnya adalah sebagai berikut:

## DER = Total Utang
Total Ekuitas
Variabel independen dalam penelitian ini adalah:

## Struktur Aktiva
Struktur  aktiva  adalah  segala  sumber  daya  atau harta  yang  dimiliki  perusahaan  untuk  digunakan  dalam operasinya. Struktur aktiva merupakan komposisi aktiva yang  dimiliki  perusahaan . Rasio fixed  assets adalah perbandingan  jumlah  aktiva  tetap  dengan  keseluruhan aktiva.  Rasio  ini  digunakan  sebagai  proksi  atas  variabel struktur aset yang menggambarkan kemampuan perusahaan  memperoleh  hutang  didasarkan  dengan besarnya  aktiva  tetap  perusahaan  yang  dapat  dijadikan jaminan  (Dewiningrat  &  Mustanda,  2018).  Rumusnya adalah sebagai berikut:

## Struktur Aktiva
=  Aktiva Tetap
Total Aktiva Ukuran Perusahaan Ukuran perusahaan dalam penelitian ini merupakan  cerminan  dari  besar  kecilnya  nilai  total aktiva  perusahaan  pada  akhir  tahun,  yang  diukur menggunakan lognatural (Ln)  dari  total  aktiva (Brigham  &  Houston,  2006).  Rumusnya  adalah  sebagai berikut :
Ukuran Perusahaan = Ln TA

## Likuiditas
Rasio  likuiditas  adalah  perbandingan  yang menunjukkan  kemampuan  suatu  perusahaan  untuk segera  menyelesaikan  kewajiban  jangka  pendek  yang segera  jatuh  tempo.  Rasio  lancar  digunakan  untuk
menunjukkan  tingkat  keamanan (margin  of  safety) kreditor  jangka  pendek,  atau  merupakan  tingkat kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban jangka  pendeknya,  dengan  kata  lain,  seberapa  banyak aktiva  lancar  yang  tersedia  untuk  menutupi  kewajiban jangka pendek yang segera jatuh tempo (Dahlena, 2017). Rumusnya adalah sebagai berikut:
Current Ratio =

## Aktiva Lancar
Hutang Lancar

## Profitabilitas
Profitabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan untuk  menghasilkan  laba  pada  periode  tertentu. Profitabilitas dalam penelitian ini menggunakan pengukuran return  on  assets  ( ROA). Return  on  assets (ROA)  adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur efektivitas  perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan dengan  memanfaatkan  aktiva  yang  dimiliki.  Menurut (Horne  &  John  M,  2012).  Nilai  ROA  dapat  dihitung dengan rumus:
ROA = Laba Bersih Setelah Pajak Total Aktiva

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Tabel 1 . Hasil Uji Normalitas Variabel Kolmogorov- Smirnov Standard Struktur aktiva Ukuran perusahaan Likuitas Profitabilitas 0,200 >0,05
Berdasarkan  hasil  uji  normalitas  dalam  penelitian ini menunjukkan nilai signifikansi sebesar 0,200 > 0,05, maka  penelitian  ini  dapat  disimpulkan  bahwa  data berdistribusi normal.
Tabel 2 . Hasil Uji Multikolinearitas
Variabel Tolera nce Std. VIF Std. Keterangan Struktur aktiva 0,667 >0,1 1,500 <10 Tidak terjadi multikolinieritas Ukuran perusahaan 0,770 >0,1 1,299 <10 Tidak terjadi multikolinieritas Likuiditas 0,841 >0,1 1,189 <10 Tidak terjadi multikolinieritas Profitabilitas 0,665 >0,1 1,503 <10 Tidak terjadi multikolinieritas
Berdasarkan  hasil  uji  multikolinieritas  yang didapat  dari  penelitian  ini  bahwa  nilai  variabel independen  memiliki  nilai  tolerance  >0,1  dan  nilai  VIF <10,  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  penelitian  ini tidak terjadi multikolinieritas.
Rika Rizky Ayuningtyas et al, Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal pada Perusahaan Industri Barang Konsumsi
Tabel 3 . Hasil Uji Autokorelasi
Model Durbin- Watson Syarat Durbin- Watson Hasil 1 2,228 DU < DW < 4-DU Tidak terjadi Autokorelasi
Berdasarkan hasil uji autokorelasi diatas diperoleh nilai  Durbin-Watson  sebesar  2,228.  Untuk  jumlah sampel  sebanyak  62  dan  k  =  4  diperoleh  nilai  DL  = 1,4554  dan  DU  =  1,7288.  Jadi  nilai  4-DU=  2,2712 sehingga DU < DW < 4-DU = 1,7288 < 2,228 < 2,2712. Dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi  autokorelasi (bebas autokorelasi).
Tabel 4 . Hasil Uji Heteroskedastisitas
Variabel Unstand ardized Residual Std. Keterangan H1 0,793 >0,05 Bebas Heteroskedastisitas H2 0,617 >0,05 Bebas Heteroskedastisitas H3 0,705 >0,05 Bebas Heteroskedastisitas H4 0,890 >0,05 Bebas Heteroskedastisitas
Berdasarkan  hasil  uji  heteroskedastisitas  diatas dapat  dilihat  bahwa  korelasi  antar  semua  variabel independen  dengan  Unstandardized  Residual  memiliki nilai signifikansi > 0,05, maka dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi masalah heteroskedastisitas.
Tabel 5 . Hasil Uji Regresi Variabel B (Konstant) 0,788 Struktur aktiva 0,161 Ukuran Perusahaan 0,009 Likuiditas -0,182 Profitabilitas 0,142 Y = 0,788 + 0,161 X1  + 0,009 X2 – 0,182 X3 + 0,142

## X4
Untuk  menginterprestasikan  hasil  dari  analisis tersebut dapat diterangkan sebagai berikut:
1) Nilai Konstanta Variabel Struktur Modal (Y) = 0,788 Uji  model  regresi  memiliki  nilai  konstanta  sebesar 0,788  secara  sistematis  menyatakan  bahwa  jika  nilai variabel  bebas  X1,  X2,  X3  dan  X4  sama  dengan  nol (0), maka nilai Y adalah 0,788.
2) Koefisien  Regresi  Variabel  Struktur  Aktiva  (X1)  = 0,161
Hal  ini  berarti  apabila  struktur  aktiva  mengalami kenaikan  1  satuan,  maka  struktur  modal  akan  diikuti kenaikan sebesar 0,161 dengan asumsi nilai koefisien variabel independen lainnya dianggap tetap atau sama dengan nol.
3) Koefisien  Regresi  Variabel  Ukuran  Perusahaan  (X2) = 0,009
Hal ini berarti apabila ukuran perusahaan mengalami kenaikan  1  satuan,  maka  struktur  modal  akan  diikuti kenaikan sebesar 0,009 dengan asumsi nilai koefisien
variabel independen lainnya dianggap tetap atau sama dengan nol.
4) Koefisien Regresi Variabel Likuiditas (X3) = -0,182 Hal  ini  berarti  apabila  struktur  aktiva  mengalami kenaikan  1  satuan,  maka  struktur  modal  akan mengalami  penurunan  sebesar  -0,182  dengan  asumsi nilai  koefisien  variabel  independen  lainnya  dianggap tetap atau sama dengan nol.
5) Koefisien  Regresi  Variabel  Profitabilitas  (X4)  = 0,142
Hal  ini  berarti  apabila  struktur  aktiva  mengalami kenaikan  1  satuan,  maka  struktur  modal  akan  diikuti kenaikan sebesar 0,142 dengan asumsi nilai koefisien variabel independen lainnya dianggap tetap atau sama dengan nol.
Table 6 . Hasil Uji Kelayakan Model (Uji F)
Ket. F hitung F tabel Sig Kriteria Hasil Uji Kelayak an Model (Uji F) 20,94 2 2,534 0,000 < 0,05 Model Layak
Berdasarkan table diatas diketahui bahwa nilai sig yang  di  dapatkan  pada  uji  F  adalah  0,000  <  0,05,  maka dapat disimpulkan bahwa model memenuhi kelayakan.
Tabel 7 . Hasil Uji Hipotesis (Uji t)
Hipotesis T- hitung T-tabel Sig Std. Ketera ngan H1 0,740 < 2,002 0,462 >0,05 H1 ditolak H2 1,623 < 2,002 0,110 >0,05 H2 ditolak H3 -8,313 < -2,002 0,000 <0,05 H3 diterim a H4 0,188 < 2,002 0,852 >0,05 H4 ditolak Berdasarkan hasil output di atas, dapat disimpulkan bahwa :
1. Nilai t-hitung variabel struktur aktiva sebesar 0,740 < 2,002,  dan  nilai  sig  sebesar  0,462  >  0,05,  yang menunjukkan  bahwa  variabel  struktur  aktiva  secara parsial tidak berpengaruh terhadap struktur modal.
2. Nilai  t-hitung  variabel  ukuran  perusahaan  sebesar 1,623  <  2,002,  dan  nilai  sig  sebesar  0,110  >  0,05, yang menunjukkan bahwa variabel ukuran perusahaan secara parsial tidak berpengaruh terhadap struktur modal.
3. Nilai  t-hitung  variabel  likuiditas  sebesar  -8,313  <  - 2,002,  dan  nilai  sig  sebesar  0,000  <  0,05,  yang menunjukkan bahwa variabel likuiditas secara parsial berpengaruh terhadap struktur modal.
4. Nilai  t-hitung  variabel  profitabilitas  sebesar  0,188  < 2,002,  dan  nilai  sig  sebesar  0,852  >  0,05,  yang
Rika Rizky Ayuningtyas et al, Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal pada Perusahaan Industri Barang Konsumsi
menunjukkan  bahwa  variabel  profitabilitas  secara parsial tidak berpengaruh terhadap struktur modal.
Tabel 8 . Hasil Uji Koefisien Determinasi
Model Adjusted R Square Keterangan 1 0,567 Variabel dependen dapat dijelaskan oleh variabel independen
Berdasarkan  hasil  uji  koefisien  determinasi  pada penelitian ini diperoleh nilai sebesar 0,567. Menunjukkan  bahwa  struktur  modal  dipengaruhi  oleh struktur  aktiva,  ukuran  perusahaan,  likuiditas  dan profitabilitas    sebesar  56,7%    sedangkan  sisanya  43,3% dipengaruhi  oleh  faktor  yang  lain  yang  tidak  diteliti dalam penelitianini.

## Pembahasan

## Pengaruh Struktur Aktiva Terhadap Struktur Modal
Hasil  hipotesis  1  menunjukkan  bahwa  struktur aktiva  tidak  berpengaruh  terhadap  struktur  modal  pada perusahaan  industri  barang  konsumsi  yang  terdaftar  di BEI  periode  2016-2018.  Tidak  berpengaruhnya  struktur aktiva  terhadap  struktur  modal  dikarenakan  tidak  sesuai dengan rumusan hipotesis, dimana semakin besar aktiva tetap  yang  dimiliki  perusahaan  maka  perusahaan  dapat menggunakan  utang  dalam  jumlah  yang  besar  pula.  Hal ini  disebabkan  sebagian  perusahaan  yang  menggunakan modal  yang  tertanam  dari  aktiva  tetap  cenderung  lebih mengutamakan  modalnya  sendiri.  Hasil  ini  sejalan dengan  penelitian  Maryanti  (2016),  yang  menunjukkan bahwa  struktur  aktiva  tidak  berpengaruh  terhadap struktur  modal,  karena  tidak  semua  perusahaan menggunakan  aktiva  untuk  jaminan  hutang.  Namun, penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  Apsari  &  Dana (2018),  yang  menunjukkan  bahwa  struktur  aktiva berpengaruh terhadap struktur modal.

## Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Struktur Modal
Hasil  hipotesis  2  menunjukkan  bahwa  ukuran perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  struktur  modal pada perusahaan industri barang konsumsi yang terdaftar di  BEI  periode  2016-2018.  Hal  ini  ditunjukkan  dengan besar  kecilnya  suatu  perusahaan  tidak  mempengaruhi pendanaan  terhadap  struktur  modal,  karena  dalam penggunaan  sumber  dana  yang  berasal  dari  modal sendiri atau hutang, tentu mempunyai biaya modal yang berbeda dengan tingkat resiko yang berbeda pula. Dalam setiap perusahaan tentu lebih memilih untuk menggunakan  pendanaan  secara  internal  sesuai  dengan teory pecking  order. Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian Tangiduk et  all (2017),  yang  menunjukkan  bahwa  tidak berpengaruhnya  ukuran  perusahaan  terhadap  struktur modal  dikarenakan  oleh  banyaknya  pengukuran  yang digunakan  sebagai  indikator  ukuran  perusahaan.  Hasil ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Apsari  &  Dana  (2018),  yang  menunjukkan  bahwa
ukuran perusahaan berpengaruh terhadap struktur modal, karena  besar  kecilnya  suatu  perusahaan  ternyata  tidak mempengaruhi pendanaan terhadap struktur modalnya.

## Pengaruh Likuiditas Terhadap Struktur Modal
Hasil  hipotesis  3  menunjukkan  bahwa  likuiditas berpengaruh  terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan industri  barang  konsumsi  yang  terdaftar  di  BEI  periode 2016-2018. Likuiditas merupakan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka pendeknya,  hal  ini  dapat  ditunjukkan  bahwa  likuiditas suatu  perusahaan  yang  semakin  tinggi  maka  akan semakin  kecil  pula  penggunaan  hutang  yang  digunakan perusahaan  tersebut.  Berdasarkan  dengan  teory pecking order dimana  kondisi likuiditas  perusahaan  yang  tinggi, maka perusahaan akan cenderung memilih menggunakan pendanaan  internal  untuk  pembiayaan  operasional perusahaan  dibandingkan  dengan  penggunaan  modal asing  atau  hutang.  Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian Dewiningrat  &  Mustanda  (2018),  yang  menunjukkan bahwa  perusahaan  dengan  kondisi  likuditas  yang  tinggi cenderung  menggunakan  pendanaan  internal  dalam  hal pembiayaan  dan  operasional  perusahaan.  Namun, penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian (Firmanullah  &  Darsono  (2017),  yang  menunjukkan bahwa  likuiditas  tidak  berpengaruh  terhadap  struktur modal.
Pengaruh Profitabilitas Terhadap Struktur Modal Hasil hipotesis 4 menunjukkan bahwa profitabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap  struktur  modal pada perusahaan industri barang konsumsi yang terdaftar di  BEI  periode  2016-2018.  Hal  ini  bisa  disebabkan dengan  adanya  kemungkinan  tingkat  profitabilitas perusahaan  yang  rendah,  maka  perusahaan  akan cenderung  menggunakan  penggunaan  utang  yang  lebih banyak untuk membiayai kegiatan operasional perusahaan.  Dimana  perusahaan  akan  kesulitan  saat tidak  mampu  menutup  beban  hutang  yang  dimiliki  oleh perusahaan  pada  masa  lampau.  Hal  ini  tidak  bisa disesuaikan dengan teori pecking order yang menyatakan  bahwa  semakin  tinggi  tingkat  profitabilitas perusahaan, maka akan semakin tinggi pula penggunaan dana  internal,  dan  memerlukan  hutang  yang  lebih sedikit. Hal ini sejalan dengan penelitian Firmanullah & Darsono  (2017),  yang  menunjukkan  bahwa  kedua variabel  memiliki  hubungan  negatif,  dimana  jika profitabilitas  semakin  tinggi  maka  struktur  modal semakin  rendah.  Sesuai  dengan pecking  order  theory , jika  perusahaan  mempunyai  dana  internal  yang  tinggi maka  perusahaan  akan  memprioritaskan  penggunaan dana  dari  dalam  perusahaan  terlebih  dahulu  sebelum menggunakan  dana  dari  luar  perusahaan.  Namun, penelitian ini tidak sejalan dengan (Dahlena, 2017).
Rika Rizky Ayuningtyas et al, Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal pada Perusahaan Industri Barang Konsumsi

## SIMPULAN
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui pengaruh  dari  struktur  aktiva,  ukuran  perusahaan, likuiditas dan profitabilitas terhadap struktur modal pada perusahaan  industri  barang  konsumsi yang  terdaftar  di BEI  periode  2016-2018.  Proses  pengambilan  sampel pada  penelitian  ini  menggunakan  metode purposive sampling yang  hasil  akhirnya  diperoleh  sebanyak  62 observasi  yang  memenuhi  kriteria.  Berdasarkan  Hasil penelitian ini mengindikasi bahwa :
1. Struktur aktiva dalam penelitian ini tidak berpengaruh terhadap struktur  modal. Hal ini terjadi karena  tidak  sesuai  dengan  rumusan  hipotesis, dimana  semakin  tinggi  struktur  aktiva  maka utangnya  juga  semakin  tinggi.  Hal  ini  disebabkan sebagian perusahaan yang menggunakan modal yang tertanam  dari  aktiva  tetap  cenderung  lebih mengutamakan  modalnya  sendiri.  Modal  asing  atau hutang  hanya  bersifat  sebagai  pelengkap  saja  jika struktur  aktiva  sudah  tidak  memadai  untuk keberlangsungan operasional perusahaan.
Perusahaan  yang  memiliki  aktiva  tetap  yang  lebih tinggi dibanding aktiva lancar maka akan mengurangi  penggunaan  modal  asing  atau  hutang, karena  perusahaan  menganggap  sumber  pendanaan internal  lebih  memiliki  risiko  yang  kecil  dan  dana tersebut sudah mencukupi kebutuhan dananya.
2. Ukuran  perusahaan  dalam  penelitian  ini  tidak berpengaruh terhadap struktur modal. Hal ini terjadi karena  besar  kecilnya  suatu  perusahaan  tidak mempengaruhi  pendanaan  terhadap  struktur  modal, karena dalam penggunaan sumber dana yang berasal dari  modal  sendiri  atau  hutang,  tentu  mempunyai biaya  modal  yang  berbeda  dengan  tingkat  resiko yang  berbeda  pula.  Dalam  setiap  perusahaan  tentu lebih memilih untuk menggunakan pendanaan secara internal sesuai dengan teory pecking order.
3. Likuiditas menunjukkan bahwa berpengaruh terhadap  struktur  modal,  hal  ini  ditunjukkan  dengan berdasarkan  teory pecking  order dimana  kondisi likuiditas  perusahaan  yang  tinggi,  maka  perusahaan akan  cenderung  memilih  menggunakan  pendanaan internal  untuk  pembiayaan  operasional  perusahaan dibandingkan  dengan  penggunaan  modal  asing  atau hutang.
4. Profitabilitas dalam penelitian  ini tidak berpengaruh terhadap struktur modal, hal ini dikarenakan dengan adanya kemungkinan tingkat profitabilitas perusahaan  yang  rendah,  maka  perusahaan  akan cenderung  menggunakan  penggunaan  utang  yang lebih banyak  untuk membiayai kegiatan operasional perusahaan.  Dimana  perusahaan  akan  kesulitan  saat tidak  mampu  menutup  beban  hutang  yang  dimiliki oleh  perusahaan  pada  masa  lampau.  Hal  ini  tidak bisa  disesuaikan  dengan  teori pecking  order yang menyatakan bahwa semakin tinggi tingkat profitabilitas  perusahaan,  maka  akan  semakin  tinggi
pula  penggunaan  dana  internal,  dan  memerlukan hutang yang lebih sedikit.

## DAFTAR PUSTAKA
Apsari,  G.  A.,  &  Dana,  I.  M.  (2018).  Pengaruh Profitabilitas,  Struktur  Aktiva,  dan  Size  Terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan Barang
Konsumsi  Di  BEI. E-Jurnal  Manajemen  Unud, Vol. 7, No. 12 , 6842-6871.
Ariani, N. K., & Wiagustini, N. L. (2017). Faktor-faktor yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal  Perusahaan Property  dan  Real  Estate  yang  Terdaftar  dI  BEI. E-Jurnal Manajemen Unud, Vol. 6, No. 6, , 3168- 3195.
Batubara,  R.  A.,  Topowijono,  &  Zahroh,  Z.  (2017).
Pengaruh  Struktur  Aktiva,  Ukuran  Perusahaan, dan Profitabilitas  Terhadap Struktur Modal (Studi Pada  Perusahaan  Makanan  dan  Minuman  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2012- 2015). Jurnal Administrasi Bisnis (JAB), https://doi.org/administrasibisnis.studentjournal.u b.ac.id .
Brigham,  E.  F.,  &  Houston,  F.  J.  (2006). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan Edisi 10. Jakarta: Salemba empat.
Dahlena, M. (2017). Pengaruh Likuiditas, Resiko Bisnis,
Profitabilitas  Terhadap  Struktur  Modal  Pada Perusahaan Textile dan Garment yang Terdafar di Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Riset  Akuntansi  & Bisnis , 1693-7597.
Denziana,  A.,  &  Yunggo,  E.  D.  (2017).  Pengaruh Profitabilitas,  Struktur  Aktiva,  Dan  Ukuran Perusahaan  Terhadap  Struktur  Modal  Perusahaan Pada  Perusahaan  Real  Estate  And  Property  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2015. Jurnal Akuntansi & Keuangan , 51-57.
Dewiningrat,  A.  I., & Mustanda,  I. K. (2018). Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas, Pertumbuhan
Penjualan&  Struktur  Aset  Terhadap  Struktur Modal. E-Jurnal Manajemen Unud, Vol. 7, No. 7 , 3471-3501.
Dewiningrat,  A.  I., & Mustanda,  I. K. (2018). Pengaruh Likuiditas,  Profitabilitas,  Pertumbuhan  Penjualan, dan  Struktur  Aset  Terhadap  Struktur  Modal  . E- Jurnal Manajemen Unud, Vol. 7 , 3471-3501.
Firmanullah, N., & Darsono. (2017). Faktor-faktor yang Mempengaruhi  Struktur  Modal  di  Perusahaan Indonesia  (Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar  di  BEI  Tahun  2011-2014). Diponegoro Journal of Accounting , 1-9.
Horne,  J.  C.,  &  John  M,  W.  (2012). Prinsip  –  Prinsip Manajemen  Keuangan,  Edisi  Kedua  Belas,  Buku Kedua. Jakarta: Salemba Empat.
Lasut,  S.  J.,  Rate,  P.  V.,  &  Raintung,  M.  C.  (2018).
Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas,  dan Likuiditas Terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan  Otomotif  Yang  Terdaftar  di  Bursa
Rika Rizky Ayuningtyas et al, Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal pada Perusahaan Industri Barang Konsumsi
Efek Indonesia Periode 2012-2015. EMBA, 6 (1) , 11-20.
Maryanti.  (2016).  Analisis  Profitabilitas,  Pertumbuhan Perusahaan,  Pertumbuhan  Penjualan  dan  Struktur Aktiva Terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  yang  Terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia. Riset  Akuntansi  dan Keuangan Indonesia, 1(2) .
Tangiduk, D., Rate, P. V., & Tumiwa, J. (2017). Analisis Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Struktur  Aktiva, dan  Profitabilitas  Terhadap  Struktur  Modal  Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Dasar dan Kimia  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2011-2015. Jurnal EMBA , 874 - 883.