## ANALISIS LAPORAN KEUANGAN UNTUK MENILAI KINERJA KEUANGAN DAN PENGARUHNYA TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN

## (Studi Empiris pada Perusahaan-perusahaan Perkebunan yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2009-2013)
Oleh :
Yunita Kristina Petingko, Agus Surata, dan Heni Handri Utama Prodi Agribisnis, Fakultas Pertanian Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Yogyakarta

## ABSTRACT
This study aims to determine the financial performance of plantation companies which shares are listed in Indonesia Stock Exchange and also to determine the effect on the financial performance of the company's stock price in the plantation subsector which listed in Indonesia Stock Exchange (IDX). The basic method used descriptive analysis method. Methods of the execution using empirical studies and methods of determining the location used purposive. The kinds of data as per requested is secondary data. Source   of   data   obtained   from   IDX   and   annual   financial   statements   plantation companies listed in Indonesia Stock Exchange. Data collection techniques by means of literature and interviews. To determine the financial performance of companies use financial ratio analysis, to determine the effect of the financial performance of the stock   price   used   multiple   linear   regression   analysis.   The   results   showed   that   the company's financial performance deteriorated Go Public plantation during the period of  analysis and trend declining financial performance. Impairment of financial ratios resulted   in   a   decrease   in   the   company's   stock   price   due   to   significant   financial performance as measured from thirteen financial ratios used as independent  variables in this study had an influence on the company's stock price and from the thirteenth to the financial ratios, which have a significant positive effect on stock prices is the total asset turnover ratio and ROA.
Keywords: Plantation Company, Financial Performance, Financial Ratio, Stock Price

## A. PENDAHULUAN

## 1. Latar Belakang
Dewasa ini  pasar modal  atau  yang  biasa dikenal  dengan sebutan  bursa efek memiliki   peranan   sebagai   salah   satu   alternative   sumber   pembiayaan   usaha   bagi perusahaan. Banyak perusahaan-perusahaan besar yang telah mendaftarkan diri mereka dalam   pasar   modal   tersebut,   tidak   terkecuali   perusahaan   agribisnis.   Dalam
perkembangannya, perusahaan agribisnis yang tercatat di BEI banyak didominasi  oleh perusahaan perkebunan. Banyak kabar yang mengatakan bahwa perusahaan perkebunan mengalami   pertumbuhan   paling   baik   apabila   dibandingkan   dengan   subsektor perusahaan agribisnis lainnya.
Dikatakan perusahaan perkebunan mengalami pertumbuhan paling baik diantara subsektor-subsektor   perusahaan   agribisnis   lainnya,   maka   seharusnya   penilaian   para pelaku pasar (investor) dalam bursa terhadap perusahaan perkebunan juga harus baik. Tetapi,   pada   kenyataannya   harga   rata-rata   saham   perusahaan   perkebunan   sangat berfluktuatif dan cenderung menurun. Keadaan seperti ini sangat menyulitkan investor dalam mengambil keputusan untuk berinvestasi terhadap   perusahaan tersebut. Oleh karena itu, penilaian kinerja perusahaan sangat dibutuhka bagi setiap investor sebelum menginvestasikan   uangnya   dalam   sebuah   perusahaan.   Penilaian   kinerja   perusahaan dapat   dilakukan   oleh   pihak-pihak   yang   berkepentingan   terhadap   suatu   perusahaan khususnya investor dan manajemen perusahaan itu sendiri. Untuk investor penilaian kinerja   perusahaan   berguna   untuk   meramalkan   prospek   perusahaan   dimasa   depan, sedangkan untuk manajemen perusahaan, penilaian kinerja perusahaan berguna untuk membantu   mengantisipasi   kondisi   masa   depan   dan   juga   sebagai   titik   awal   untuk merencanakan tindakan-tindakan yang perlu dilakukan.
Kinerja suatu perusahaan secara khusus dapat dilihat melalui laporan keuangan yang   diterbitkan   oleh   perusahaan-perusahaan   yang   sudah go   public .   Dengan   hanya melihat   laporan   keuangan   saja   itu   belumlah   cukup   untuk   mengetahui   kinerja   suatu perusahaan.   Oleh   karena   itu,   dapat   digunakan   beberapa   tolak   ukur   dalam   menilai laporan keuangan tersebut. Salah satu tolak ukur yang biasa digunakan adalah rasio keuangan yang menggabungkan  dua data keuangan yang satu dengan yang lainnya.

## 2. Identifikasi Masalah
a. Bagaimana kinerja keuangan perusahaan perkebunan yang sahamnya tercatat dalam Bursa Efek Indonesia?
b. Bagaimana pengaruh kinerja keuangan terhadap harga saham pada perusahaan di subsektor perkebunan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI)?

## 3. Tujuan Penelitian
a. Untuk mengetahui kinerja keuangan perusahaan perkebunan yang sahamnya tercatat
dalam Bursa Efek Indonesia.
b. Untuk mengetahui trend kinerja keuangan perusahaan perkebunan yang sahamnya tercatat dalam Bursa Efek Indonesia.
c. Untuk mengetahui pengaruh kinerja keuangan terhadap harga saham pada perusahaan di subsektor perkebunan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI)

## B. LANDASAN TEORI

## 1. Perusahaan Perkebunan
Industri   perkebunan,   seperti   dijelaskan   dalam   Surat   Edaran   Ketua   Badan Pengawas Pasar Modal (Badan Pengawas Pasar Modal,2002) memiliki karakteristik khusus   yang   membedakannya   dengan   sektor   industri   lain   yang   ditunjukkan   oleh adanya   aktivitas   pengelolaan   dan   transformasi   biologis   atas   tanaman   untuk menghasilkan   produk   yang   akan   dikonsumsi   atau   diproses   lebih   lanjut.   Karena memiliki karakteristik khusus, implikasi yang terjadi adalah perusahaan pada industri perkebunan juga memiliki banyak risiko.

## 2. Analisis Laporan Keuangan
Analisis laporan keuangan, seperti yang dijelaskan oleh Arifin (2007) adalah proses   untuk   membedah   laporan   keuangan,   menelaah   masing-masing   unsur   dan menelaah   hubungan   di   antara   unsur   tersebut   dengan   tujuan   untuk   memperoleh pengertian dan pemahaman yang benar dan baik atas laporan keuangan.

## 3. Analisis Rasio Keuangan
Analisis   rasio   sangat   membantu   dalam   menyingkapkan   kondisi   keuangan perusahaan secara menyeluruh. Analisis ini akan membantu para analis dan investor untuk   mengetahui   apakah   perusahaan   memiliki   risiko   dalam   membayar   utang- utangnya, dan apakah perusahaan tersebut bekerja dengan baik jika dibandingkan dengan industri atau pesaingnya.

## 4. Hubungan Analisis Laporan Keuangan Dengan Kinerja Keuangan
Penilaian kerja suatu perusahaan merupakan pedoman untuk mengetahui dan menilai sebuah perusahaan yang ditunjukan oleh laba perusahaan selama periode
tertentu.   Penilalaian   kinerja   ini   dapat   diketahui   dengan   menganalisis   laporan keuangan   perusahaan,khususnya   analisis   rasio   keuangan.   Sedangkan   kinerja   itu sendiri merupakan suatu prospek pertumbuhan potensi dari perusahaan itu sendiri dibandingkankan dengan waktu-waktu yang lalu.

## 5. Saham
Menurut Darmadji dan Hendy (2001), saham adalah tanda bukti penyertaan atau   kepemilikan   seseorang   atau   suatu   institusi   dalam   suatu   badan   usaha   atau perusahaan.Wujud saham adalah selembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas tersebut adalah pemilik dari badan usaha atau perusahaan yang menerbitkan kertas   (saham)   tersebut,sesuai   dengan   porsi   kepemilikannya   yang   tertera   dalam saham yang ditanamkan sesuai dengan nilai nominalnya.

## 6. Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Harga Saham
Pada umumnya, para investor akan membeli saham dari perusahaan dengan performance yang bagus dan tahan terhadap fluktuasi pasar. Demi menghindari dari kemungkinan kerugian dalam membeli saham suatu perusahaan, maka para investor biasanya akan melakukan penilaian terhadap kinerja suatu perusahaan. Penilaian ini terutama dilakukan terhadap laporan keuangan dari perusahaan yang dipublikasikan kepada   publik.   Dari   laporan   keuangan   tersebut   akan   dapat   dianalisa   kinerja   dari perusahaan berdasarkan komponen-komponen yang terdapat dalam laporan tersebut. Oleh   karena   itu,   laporan   keuangan   yang   dipublikasikan   kepada   masyarakat memegang peranan yang penting dalam pergerakan harga saham perusahaan.

## C. Pembatasan Penelitian
1. Objek   yang   diteliti   adalah   perusahaan   perkebuan   yang   terdaftar   dan   aktif diperdagangkan sahamnya di Bursa Efek Indonesia.
2. Data yang dianalisis adalah data sekunder, berupa neraca dan laporan laba rugi dari tahun 2009-2013, dan merupakan laporan keuangan konsolidasi serta harga saham penutup dari setiap perusahaan.
3. Penilaian kinerja didasarkan pada aspek keuangan perusahaan.
4. Penilaian tingkat harga saham didasarkan pada pengaruh rasio keuangan
5. Teknik   analisis   dalam   penelitian   ini   dibatasi   hanya   menggunakan   analisis   rasio keuangan, meliputi rasio likuiditas, manajemen utang, manajemen aset, profitabilitas dan nilai pasar. Sedangkan teknik analisis untuk melihat pengaruh dari rasio keungan tersebut   terhadap   harga   saham   dibatasi   hanya   menggunakan   analisis   regresi   linier berganda.

## D. Metode Penelitian
1. Metode penelitian yang digunakan adalah penelitian deskriptif
2. Metode   pelaksanaan   yang   dilakukan   dengan   metode   studi   empiris , yaitu   metode penelitian   terhadap   fakta   empiris   yang   diperoleh   berdasarkan   observasi   atau pengalaman, objek yang diteliti lebih ditekankan pada kejadian sebenarnya daripada persepsi orang mengenai kejadian.
3. Penentuan sampel penelitian ditentukan secara purposive sampling dengan   tujuan untuk   mendapatkan   sampel   yang   representatif   sesuai   dengan   kriteria   yang   telah ditentukan.

## E. Macam dan Sumber Data
1. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder
2. Metode pengumpulan data dalam penelitian ini adalah studi pustaka dan dokumentasi
3. Sumber data dalam penelitian ini dari Pojok BEI UPN “Veteran” Yogyakarta  dan IDX.

## F. Analisis Hasil Penelitian dan Pengujian Hipotesis

## 1. Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan Perkebunan Go Public
Untuk   mengetahui   kinerja   keuangan   perusahaan   perkebunan Go   Public dapat dilihat dari persamaan trend dari masing-masing rasio yang dianalisis. Berikut ringkasan dari hasil persamaan trend yang diperoleh.
RASIO Persamaan Trend Trend Kinerja Keuangan Ket Rasio Lancar Y = 49.411 – 0.024 x Menurun Buruk Rasio Cepat Y = 22.038 – 0.10 x Menurun Buruk Rasio Hutang Y = - 4552.592 + 2.285x Menurun Buruk TIE Y= -24789.346 + 12.377x Meningkat Baik Perputaran Persediaan Y= 1931.053 – 0.955x Menurun Buruk DSO Y= 1632.960 – 0.8x Menurun Baik Perputaran Aktiva Tetap Y= 427.524 – 0.211x Menurun Buruk Perputaran Total Aktiva Y= 98.576 – 0.049x Menurun Buruk Marjin Laba Bersih Y= -8782.376 + 4.378 Meningkat Baik ROA Y= 1682.305 – 0.830x Menurun Buruk ROE Y= 157.904 – 0.068x Menurun Buruk Harga per Laba Y= 5991.083 – 2.970x Menurun Buruk Harga per Arus Kas Y = 3149.128 – 1.551 x Menurun Buruk
Dengan melihat trend kinerja keuangan masing-masing rasio pada perusahaan perkebunan go public yang diteliti, maka dapat disimpulkan perusahaan perkebunan go public mengalami penurunan kinerja. Hal ini ditunjukkan dari arah koefisien pada masing-masing   rasio.   Dapat   disimpulkan   bahwa   kinerja   keuangan   perusahaan perkebunan go public berkecenderungan negatif. Jika dilihat dari   grafik masing- masing   rasio   keuangan,   terlihat   bahwa   rasio-rasio   tersebut   berfluktuatif.   Hal   ini mengidentikasikan bahwa kinerja keuangan pada perusahaan perkebunan go public berfluktuatif   dengan   kecenderungan   negatif.   Dengan   demikian     Hipotesis   1   (H1) Diterima.

## 2. Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Harga saham
a) Persamaan regresi
HS = 6400.79 - 14250.115CR + 7684.279QR + 11098.584DR – 8.865TIE – 332.158ITR  –  130.845DSO  –  560.541FATR  +  13079.003TATR     + 18217.788PMS + 260425.928ROA – 260425.928ROE – 46.587PER    – 70.779PCR + e
b) Uji Koefisiensi Determinasi (R 2 )
Nilai adjusted R adalah 0.810. Hal ini berarti bahwa sebesar 81% harga saham dapat   dijelaskan   oleh   variabel   rasio   lancar,   rasio   cepat,   total   utang,   TIE, perputaran persediaan, DSO, perputaran aktiva tetap, perputaran total aktiva,
marjin laba bersih, ROA, ROE, rasio harga per laba dan rasio harga per arus kas, sedangkan sisanya sebesar 19% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.
c) Uji Pengaruh Simultan (Uji Statistik F)
Dari   hasil   pengujian   statistik   F,   didapat   nilai   F   hitung   sebesar   8.848   dengan signifikansi sebesar 0.000. Jika nilai F hitung (8.848) dibandingkan dengan nilai F tabel (2,76) maka dapat disimpulkan F hitung > F tabel yang berarti bahwa ada pengaruh variabel bebas terhadap variabel terikat (Ha diterima). Jika melihat nilai signifikan 0.000 < α 0.05 mengidentikasika bahwa model regresi dapat digunakan untuk memprediksi harga saham. Dengan demikian variabel rasio lancar, rasio cepat, total utang, TIE, perputaran persediaan, DSO, perputaran aktiva tetap, perputaran total aktiva, marjin laba bersih, ROA, ROE, rasio harga per laba dan rasio harga per arus kas bersama sama mempengaruhi harga saham. Dengan demikian Hipotesis II (H2) diterima.
d) Uji Signifikan Parameter Individual (Uji Statistik T)
Pengaruh tiap variabel independen terhadap variabel  dependen  dapat dijelaskan sebagai berikut:
 Rasio lancar tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
 Rasio cepat tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
 Rasio utang tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
 TIE tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
efisiensi   pengelolaan   aset   atau   aktiva   serta   struktur   keuangan   perusahaan dalam kaitannya dengan perolehan laba bersih tersebut.
a. Membatasi   penggunaan   hutang   yang   terlalu   besar   karena   hutang   dapat menggambarkan risiko yang besar pula. Jika penggunaan hutang diikuti dengan investasi   seperti   melakukan   penambahan   pada   aktiva   tetap   yang     dapat mendorong   produktifitas   perusahaan,   hal   ini   akan   lebih   baik   karena   dapat menambah   keuntungan   perusahaan.  Atau   dengan   melakukan   restrukturisasi terhadap hutang sehingga risiko perusahaan menjadi lebih rendah.
b. Berdasarkan hasil perhitungan analisis regresi, maka terlihat bahwa terdapat  2 variabel   yang memiliki pengaruh yang signifikan,   yaitu Rasio     perputaran total aktiva dan ROA. Maka bagi perusahaan variabel ini dapat dijadikan acuan untuk menentukan strategi dalam meningkatkan harga saham perusahaan.
c. Bagi   investor   baiknya   memperhatikan   juga   pengaruh   fundamental   terhadap kinerja keuangan perusahaan dimasa yang akan datang, seperti kondisi ekonomi (pertumbuhan ekonomi, inflasi, valas dan suka bunga) serta parameter politik dalam dan luar negeri.
d. Untuk   penelitian   selanjutnya   disarankan   untuk   menambah   perusahaan   yang diteliti serta menggunakan periode waktu analisis yang lebih lama.

## DAFTAR PUSTAKA
Arifin, Ali. 2002. Membaca Saham . Edisi Pertama. Andi : Yogyakarta.
Azwar, Saifudin. 1997. Reliabilitas dan Validitas . Edisi 3. Yogyakarta: Pustaka Pelajar
Arifin, Johar. 2007. Cara Cerdas Menilai Kinerja Perusahaan (Aspek Finansial dan Non Finansial) Berbasis Komputer . Elex Media Komputindo. Jakarta.
Arifin, Zainal. 2005. Teori Keuangan dan Pasar Modal . Raja Grafindo: Jakarta.
Badan Pusat Statistik (BPS). 2008 . Data Strategis . Jakarta: Badan Pusat Statistik
. 2010 . Data Strategis . Jakarta: Badan Pusat Statistik Bapepam. 2010. Buku Panduan Indeks Harga Saham Bursa Efek Indonesia .     Jakarta: Bapepam dan PT Bursa  Efek Indonesia.
Badan   Pengawas   Pasar   Modal.   2002. Pedoman   Penyajian   dan   Pengungkapan   Laporan Keuangan Emiten atau Perusahaan Publik: Industri Perkebunan . Lampiran 13 Surat Edaran   Ketua   Badan   Pengawas   Pasar   Modal. http://www.bapepam.go.id/. Diakses tanggal 28 Oktober 2014.
Brigham,   E.F.   dan   J.F.   Houston.   1999. Manjemen   Keuangan   Buku   1   Edisis   Kedelapan. Erlangga, Jakarta.
.   2013. Dasar-Dasar    Manajemen    Keuangan Edisis Kesebelas. Terjemahan : Ali Akbar Yulianto. Salemba Empat, Jakarta.
Darmadji, Tjiptono dan Hendy M. Fakhrudin. 2001. Pasar Modal di Indonesia, Pendekatan Tanya Jawab , Salemba Empat, Jakarta.
Destiadi,A.  2010 Pengukuran  Kinerja  Keuangan  Dengan Pendekatan Analisis  Likuiditas, Solvabilitas, Aktivitas, Dan Rentabilitas Pada Perusahaan Perkebunan Yang Terdaftar Di   Bursa   Efek   Indonesia .   Skripsi   Fakultas   Pertanian   Universitas   Sebelas   Maret. Surakarta.
Hoirotunnisak.   2008. Analisis   Kinerja   Keuangan   KUD   Banyumanik   Di   Kota   Semarang. Skripsi Fakultas Pertanian Universitas Sebelas Maret, Surakarta.
Helfert, Erick A. 2000. Teknik Analisis Keuangan : Petunjuk Untuk Mengelola dan Mengukur Kinerja Perusahaan . Edisi Kedelapan. Erlangga, Jakarta.
Husnan,Suad dan Enny Pudjiastuti. 2002. Dasar-dasar Manajemen Keuangan Edisi Ketiga . UPP AMP YKPN, Yogyakarta.
Imam,   Ghozali.   2008. Analisis   Kinerja   Saham   Perusahaan  Agribisnis   Peternakan   Di   PT Bursa Efek Indonesia. Skripsi Fakultas Pertanian Institut Pertanian Bogor, Bogor.
.   2011.   Aplikasi   Analisis   Multivariate   dengan   Program  IBM  SPSS19,   Badan   Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.
Weston, J.F dan T.E, Copeland. 1996. Manajemen Keuangan Edisi Kedelapan Jilid
1. Erlangga, Jakarta.
Jumingan. 2006. Analisis Laporan Keuangan . Bumi Aksara. Jakarta.
Kadarsan, Halimah W. 1992. Keuangan Pertanian dan Pembiayaan Perusahaan Agribisnis . Gramedia Pustaka Utama. Jakarta.
Khoirotunnisak.   2008. Analisis   Kinerja   Keuangan   KUD   Banyumanik   Di   Kota     Sleman . Skripsi Fakultas Pertanian Universitas Sebelas Maret, Surakarta.
Mardiasmo. 2004. Akuntansi Sektor Publik . ANDI. Yogyakarta.
Mardiyanto, Handono. 2009. Inti Sari Manajemen Keuangan . Grasindo : Jakarta. Munawir Sjadzali. 1995. Analisa Laporan Keuangan . Liberty, Yogyakarta.
Risza, Suyatno. 2008. Kelapa Sawit dan Upaya Peningkatan Produktivitas . Kanisius, Jakarta.
Riyanto,   Bambang.   2001. Dasar-dasar   Pembelanjaan   Perusahaan   Edisi   4 .   BPFE. Yogyakarta.
Rizkita.C. 2013   Analisis   Kinerja   Keuangan   Serta   Pengaruhnya   Terhadap   Return   Saham Pada Perusahaan Pertanian Di Bursa Efek Indonesia Departemen Agribisnis . Skripsi Fakultas Ekonomi Dan Manajemen Institut Pertanian Bogor.
Samsul,Mohamad. 2006. Pasar Modal dan Manjemen Portofolio . Erlangga, Surabaya.
Sartono, Agus. 2001. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi . BPEF, Yogyakarta. Sawir, Agnes.   2005. Analisis   Kinerja   Keuangan   dan   Perencanaan             Keuangan Perusahaan . Gramedia Pustaka Utama, Jakarta.
Sudarman, Ari. 2004. Teori Ekonomi Mikro , Edisi Empat. BPFE UGM. Yogyakarta. Sumarni, Murti   dan   Wahyuni,   Salamah.   2006. Metodologi   Penelitian   Bisnis .         ANDI. Yogyakarta.
Supangat,   Andi.   2007.   Statistika   dalam   Kajian   Deskriftif,   Inferensi   dan   Non   parametrik.   Edisi Pertama. Jakarta: Kencana Prenada Media Group .
Tambunan, Andy Porman. 2007. Menilai Harga Wajar Saham . PT Elex Media Komputindo, Jakarta.
Tobing, Riduan dan Nirwana. 2004. Kamus Istilah Akuntansi . Jakarta: Atalya Rileni Sucedo
Widarjono, Agus. 2005. Ekonometrika Teori dan Aplikasi untuk Ekonomi dan  Bisnis.
EKONISIA FE UII, Yogyakarta. www.idx.co.id diakses tanggal 4 Februari 2015 pukul 10.00 wib.