## KINERJA PERUSAHAN PENDEKATAN DU PONT SYSTEM TERHADAP HARGA DAN  RETURN SAHAM
(Perusahaan yang tergabung dalam Industri Real Estate dan Properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011- 2017)
Nardi Sunardi 1)
1) dosen universitas pamulang, email : sunardi.unpam@gmail.com ARTICLES INFORMATION

## ABSTRACT
JURNAL ILMIAH

## MANAJEMEN FORKAMMA
Vol.1, No.3, Mei  2018 Halaman  : 15– 32 © LPPM & FORKAMMA
Prodi Magister Manajemen UNVERSITAS   PAMULANG
ISSN ( online )  : 2599-171X ISSN ( print )     : 2598-9545

## Keyword :
Tingkat Kinerja Keuangan, Du Pond, Return Saham
JEL. classification : C31, E50

## Contact Author :

## PRODI MAGISTER MANAJEMEN & FORKAMMA UNPAM
JL.Surya Kencana No.1 Pamulang Tangerang Selatan – Banten Telp. (021) 7412566, Fax (021) 7412491 Email : jurnalforkamma.unpam@gmail.com
Tujuan  penelitian  ini  menguji  pengaruh  secara  parsial  maupun simultan  Harga  dan  Return  Saham.  Populasi  dan  Sampel dalam  penelitian  ini  adalah  19  perusahaan  Real  estate  dan Properti  yang  terdaftar  di  BEI  pada  periode  2011-2017,  di Indonsia sesuai dengan kriteria yang ditetapkan Analisis regresi menggunakan  analisis  data  panel.  Hasil  Penelitian  :  (1) Variabel Total  Aset  Turnover (TATO)  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap  Harga  Saham, (2) Net Profit  Margin (MPM) berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap Harga Saham, (3) Multyplier  Equity  Ratio (MER)  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  Harga  Saham,  (4) Return  On  Equity  Du Pond (ROE-DP)  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap Harga  Saham,  (5)  TATO,  MPM,  MER,  dan  ROE-DP  secara simultan  berpengaruh  positif  dan  signifikan    terhadap  Harga Saham,  (6) Total  Aset  Turnover (TATO)  berpengaruh  negatif dan  signifikan  terhadap  Return  saham  (7) Net  Profit  Margin (MPM)  berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  secara  parsial terhadap  Return  saham,  (8) Multyplier  Equity  Ratio (MER) berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Return  saham,  (9) Return On Equity Du Pond (ROE-DP) berpengaruh negatif  dan signifikan  terhadap  Return  saham,  (10)  TATO,  MPM,  MER, ROE-DP  secara  simultan  berpengaruh  positif    dan  tidak signifikan terhadap terhadap  Return saham.
The  purpose  of  the  study  tested  the  effect  of  partial  or simultaneous  Price  and  Stock  Return.  Population  and  Sample in  this  study  are  19  companies  Real  estate  and  Property  listed on the Stock Exchange period 2011-2017, Regression analysis using  analysis  data  panel.  (1)  Total  Aset  Turnover  (TATO  has positive  and  significant  on  Stock  Price  (2)  Net  Profit  Margin (MPM)  has  positive  and  not  significant  on  Stock  Price,  (3) Multyplier  Equity  Ratio  (MER)  positive  and  significant  on  Stock Price, (5) TATO, MPM, MER, and ROE-DP simultaneously have a  positive  and  significant  on  Stock  Price,  (6)  Total  Asset Turnover  (TATO)  has  positive  and  significant  on  Stock  Return (7)  Net  Profit  Margin  (MPM)  has  positive  not  significant  on Stock  Return,  (8)  Multyplier  Equity  Ratio  (MER)  has  positive and  significant  on  Stock  Return  (9)  Return  On  Equity  Du  Pond (ROE-DP)  has  a  negative  and  significant  on  Stock  Return  (10) TATO,  MPM,  MER,  ROE-DP  simultaneously  have  positive  and not significant on Stock Return.

## A. Pendahuluan
Suatu  kegiatan  bisnis  yang  dilakukan  oleh  suatu  perusahaan  tentu  memiliki  tujuan yang  ingin  dicapai  oleh  pemilik  atau  pemegang  perusahaan.  Keuntungan  perusahaan yang  nantinya  diperoleh  merupakan  suatu  pencapaian  target  yang  telah  ditentukan sebelumnya.  Pencapaian  target  sangatlah  penting  bagi  perusahaan  karena  dengan pencapaian  target  yang  telah  ditetapkan  atau  melebihi  target  yang  ditetapkan,  hal  ini merupakan prestasi tersendiri bagi pihak manajemen perusahaan. Prestasi ini merupakan ukuran untuk menilai kesuksesan dalam pengelolaan perusahaan tersebut. Demikian pula sebaliknya,  apabila  perusahaan  gagal  dalam  mencapai  target,  hal  ini  merupakan  cermin kegagalan manajemen dalam pengelolaan perusahaan.
Setiap  manajemen  perusahaan  memiliki  kewajiban  agar  tetap  menjaga  kondisi keuangannya dalam dunia persaingan, mendorong perusahaan untuk lebih efektif dalam beroperasi  sehingga  tujuan  dapat  terwujud.  Usaha  mencapai  tujuan  suatu  perusahaan diperlukan  adanya  strategi  dalam  mengelola  manajemennya  serta  melakukan  penilaian kinerja dengan melalui serangkaian analisis keuangan perusahaan. Beberapa teknik alat pengukuran  yang  dapat  menganalisis  kinerja  kinerja  keuangan  perusahaan,  salah  satu menggunakan  analisis Du  Pont  System . Du  Pont  System merupakan  suatu  alat  ukur secara menyeluruh mencakup operasional perusahaan melalui sumber daya yang dimiliki untuk menghasilkan keuntungan bersih yang menggabungkan rasio profitabilitas yaitu Net Profit Margin (NPM) dan rasio aktivitas yaitu Total Assets Turn Over (TATO).
Analisis  sistem  Dupont  memberikan  keuntungan  terhadap  penilaian  kinerja  keuangan perusahaan,  khususnya  fungsi-fungsi  yang  terkait  langsung  dengan  operasional  dan penjualan. Melalui analisis Sistem Dupont ini dapat diketahui sejauh mana efektifitas dan efisiensi  perusahaan  dalam  menggunakan  aktiva  dan  dalam  menciptakan  kegiatan operasional  perusahaan.  Semakin  tinggi  persentase Return  On  Investmen (ROI)  maka semakin  baik  perkembangan  perusahaan  dalam  memanfaatkan  aktiva  yang  dimilikinya dalam menghasilkan laba.
ROI  dan  ROE  yang  terdapat  di  dalam  rasio  profitabilitas  juga  dapat  digunakan  untuk mengukur  kinerja  keuangan  dengan  menggunakan  metode  Du  Pont  System. Du  Pont System merupakan  ROI  yang  dihasilkan  melalui  perkalian  antara  keuntungan  dan komponen-komponen sales (rasio profitabilitas) serta efisiensi total asset (rasio aktivitas) di  dalam  menghasilkan  keuntungan  tersebut.  Du  Pont  System  ini  dapat  memberikan keuntungan  terhadap  penilaian  kinerja  keuangan  perusahaan,  karena Du  pont  system dapat menggambarkan hasil kinerja keuangan pada perusahaan secara menyeluruh.

## B. Landasan teori dan Operasional Variabel

## 1. Harga dan Return Saham
Return  merupakan  hasil  yng  diperoleh  dari  investasi.  Return  dapat  berupa  return realisasian  yang  sudah  terjadi  atau  return  ekspektasian  yang  belum  terjadi  tetapi  yang diharapkan  akan  terjadi  da  masa  akan  datang.  Return  realisasian  (realized  return) merupakan  return  yang  telah  tejadi.  Return  realisasian  dihitung  menggunakan  data historis. Return realisasian penting karena digunakan sebagai salah satu pengukur kinerja dari  perusahaan.  Return  realisasian  atau  return  histori  ini  juga  berguna  sebagai  dasar penentuan return ekspekstasian ( expected return ) dan risiko da masa akan datang. 3. Kinerja Keuangan
a.  Pengertian Kinerja Keuangan
1) Pengertian  “Kinerja  dapat  diartikan  sebagai  prestasi  yang  dicapai  perusahaan dalam  suatu  periode  tertentu  yang  mencerminkan  tingkat  kesehatan perusahaan tersebut” (Winarni dan Sugiyarso, 2005:111).
2) Tujuan  Kinerja  Keuangan  Menurut  Munawir  (2014:31)  “pengukuran  kinerja keuangan memiliki beberapa tujuan antara lain:
 Mengetahui tingkat likuiditas

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
 Mengetahui tingkat profitabilitas
 Mengetahui tingkat stabilitas
 Mengetahui tingkat solvabilitas
b.  Penilaian Kinerja Keuangan
 Pengertian  “Penilaian  kinerja  keuangan  diartikan  sebagai  pengukuran kemampuan  mengendalikan  biaya  dan  mencapai  target  penghasilan  yang dilakukan  oleh  individu  atau  sekelompok  orang  dalam  organisasi”  (Hariadi, 2002:265).
 Tujuan  Penilaian  Kinerja  Keuangan  “Tujuan  penilaian  kinerja  dirancang  untuk memberikan  pengukuran  sejauh  mana  aktivitas  dan  hasil  yang  diperoleh de ngan  berpusat  pada tiga  dimensi  utama,  yaitu  efisiensi, kualitas  dan waktu” (Hansen dan Mowen, 2006:493).
c.  Du Pont System
Dalam  lingkungan  bisnis  kompetitif,  organisasi  memerlukan  basis keuangan  yang  kuat  untuk  mampu  bersaing.  Oleh  karena  itu  untuk  mampu bertahan  dan  bertumbuh  dilingkungan  bisnis  yang  kompetitif,  organisasi  perlu menggunakan  alat  perencanaan  yang  khusus  didesain  untuk  pelipatgandaan kinerja  keuangan  lingkungan  bisnis  kompetitif  menuntut  organisasi  untuk melakukan inovasi berkelanjutan kompetitifnya (Mulyadi, 2009). Perusahaan yang ingin  tetap  bertahan  dalam  lingkungan  bisnis  kompetitif  adalah  perusahaan  yang mampu untuk terus berinovasi dalam semua aspek yang dimiliki oleh perusahaan. Terdapat  beberapa  alat  ukur  atau  analisis  yang dapat  digunakan  dalam penilaian kinerja  keuangan  perusahaan,  diantaranya  :  (1) Market  Value  Added (MVA);  (2) Economic Value Added (EVA); (3) Analisis Common Size ; (4) Analisis Indeks; (5) Analisis Rasio Keuangan; (6) Analisis Keuangan Sistem Dupont; (7) Analisis Basic Earnings Power (Husnan dan Pudjiastuti, 2012).
Pendekatan  dengan  Analisis  Keuangan  Sistem  Dupont  merupakan  salah satu  alat  ukur  kinerja  keuangan  yang  relevan  digunakan  untuk  melihat  sejauh mana  efektivitas  perusahaan  dalam  pengembalian  atas  investasi  yang  dilakukan oleh  perusahaan  atau  ROI  ( Return  On  Investment ).  Yanuaringtyas  dalam  Lianto (2013),  mengatakan  bahwa  perhitungan Return  Of  Investment (ROI)  dan Return Of  Equity (ROE)  dapat  dilakukan  melalui  analisis  Sistem  Dupont,  yaitu  analisis yang menggabungkan antara rasio aktivitas dan profitabilitas.
d.  Formula Du Pont System
Formula Du  Pont  System dapat  diamati,  analis  dapat  mengidentifikasi kekuatan dan kelemahan demikian pula menelusuri sebab-sebab masalah kondisi keuangan dan kinerja perusahaan secara keseluruhan Jika profit margin dikalikan dengan total  assets  turnover ,  maka  akan  menghasilkan  ROI  ( Return  On Investment). Jika ROI dikalikan dengan Equity Multiplier , maka akan menghasilkan ROE ( Return On Equity). Tiga rasio pertama mengungkap bahwa ROI (laba yang dihasilkan  dari  investasi  keseluruhan  dalam  aktiva)  adalah  suatu  produk  dari margin  laba  bersih  (laba  yang  dihasilkan  dari  penjualan)  dan  perputaran  total aktiva (kemampuan perusahaan untuk menghasilkan penjualan dari aktivanya). Analisis  tiga  rasio  yang  tersisa  memperlihatkan  bagaimana  ROE
(pengembalian/imbalan keseluruan kepada pemegang saham, pemilik perusahaan)  berasal  dari  produk  ROI  dan leverage keuangan  (proporsi  hutang dalam  struktur  modal).  Penggunaan  sistem  ini  akan  dapat  mengevaluasi perubahan kinerja perusahaan, apakah dapat menjadi petunjuk peningkatan atau kemerosotan  atau  kombinasi  keduanya.  Selanjutnya,  evaluasi  dapat  difokuskan pada  bidang-bidang  tertentu  yang  menyumbangkan  kepada  perubahan- perubahan” (Fraser dan Ormiston, 2008 : 253).

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
ROE Du Pond    = (Net Profit Margin) x (Total Asset Turnover) x (Multiplier Equity) =  Earning After Tax  x            Total Sales        x      Total Asset     . Total Sales                     Total Asset Total Equity

## C. Perumusan Masalah
Berpangkal dari latar belakang masalah seperti yang telah diuraikan diatas, Perumusan masalah  sebagai berikut :
1.  Bagaimana pengaruh Total Asset Turnover (TATO) secara parsial terhadap Harga Saham (HS) ?.
2.  Bagaimana  pengaruh Net  Profit  Margin (NPM),  secara  parsial  terhadap Harga Saham (HS) ?.
3.  Bagaimana pengaruh Multyplier Equity Ratio (MER) secara parsial terhadap Harga Saham (HS) ?.
4.  Bagaimana  pengaruh Return  On  Equity  Du  Pond  (ROE-DP) secara  parsial terhadap Harga Saham (HS) ?.
5.  Bagaimana  pengaruh Total  Asset  Turnover  (TATO),  Net  Profit  Margin  (NPM), Multyplier  Equity  Ratio  (MER),  Return  On  Equity  Du  Pond  (ROE-DP) secara simultan terhadap Harga Saham (HS) ?.
6.  Bagaimana pengaruh Total Asset Turnover (TATO) secara parsial terhadap Return Saham (RS) ?.
7.  Bagaimana  pengaruh Net  Profit  Margin (NPM),  secara  parsial  terhadap  Return Saham (RS) ?.
8.  Bagaimana pengaruh Multyplier Equity Ratio (MER) secara parsial terhadap Return Saham (RS) ?.
9.  Bagaimana  pengaruh Return  On  Equity  Du  Pond  (ROE-DP) secara  parsial terhadap Return Saham (RS) ?.
10. Bagaimana  pengaruh Total  Asset  Turnover  (TATO),  Net  Profit  Margin  (NPM), Multyplier  Equity  Ratio  (MER),  Return  On  Equity  Du  Pond  (ROE-DP) secara simultan terhadap Return Saham (RS) ?.

## D. Tujuan Penelitian
1.  Untuk  menganalisis  dan  mengetahui  pengaruh Total  Asset  Turnover  (TATO) secara parsial terhadap Harga Saham (HS).
2.  Untuk  menganalisis  dan  mengetahui  pengaruh Net  Profit  Margin (NPM),  secara parsial terhadap Harga Saham (HS).
3.  Untuk  menganalisis  dan  mengetahui  pengaruh Multyplier  Equity  Ratio  (MER) secara parsial terhadap Harga Saham (HS).
4.  Untuk menganalisis dan mengetahui pengaruh Return On Equity Du Pond (ROE- DP) secara parsial terhadap Harga Saham (HS).
5.  Untuk menganalisis dan mengetahui pengaruh Total Asset Turnover (TATO), Net Profit  Margin  (NPM),  Multyplier  Equity  Ratio  (MER),  Return  On  Equity  Du  Pond (ROE-DP) secara simultan terhadap Harga Saham (HS).
6.  Untuk  menganalisis  dan  mengetahui  pengaruh Total  Asset  Turnover  (TATO) secara parsial terhadap Return Saham (RS).

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
7.  Untuk  menganalisis  dan  mengetahui  pengaruh Net  Profit  Margin (NPM),  secara parsial terhadap Return Saham (RS).
8.  Untuk  menganalisis  dan  mengetahui  pengaruh Multyplier  Equity  Ratio  (MER) secara parsial terhadap Return Saham (RS).
9.  Untuk menganalisis dan mengetahui pengaruh Return On Equity Du Pond (ROE- DP) secara parsial terhadap Return Saham (RS).
10. Untuk menganalisis dan mengetahui pengaruh Total Asset Turnover (TATO), Net Profit  Margin  (NPM),  Multyplier  Equity  Ratio  (MER),  Return  On  Equity  Du  Pond (ROE-DP) secara simultan terhadap Return Saham (RS) .

## D. Kerangka Pemikiran dan Hipotesis

## Hipotesis Penelitian
Ha 1 : Total Asset Turnover (TATO) berpengaruh terhadap  Harga Saham (HS) Ha 2 : Net Profit Margin (NPM) berpengaruh terhadap  Harga Saham (HS) Ha 3 : Multyplier Equity Ratio (MER) berpengaruh terhadap  Harga Saham (HS) Ha 4 : Return On Equity DuPond (ROE-DP) berpengaruh terhadap Harga Saham (HS) Ha 5 : TATO, MPM, MER, dan ROE-DP berpengaruh terhadap  Harga Saham (HS) Ha 6 : Total Asset Turnover (TATO) berpengaruh terhadap  Return Saham (HS) Ha 7 : Net Profit Margin (NPM) berpengaruh terhadap  Return Saham (HS) Ha 8 : Multyplier Equity Ratio (MER) berpengaruh terhadap  Return Saham (HS)) Ha 9 : Return  On  Equity  DuPond (ROE-DP)  berpengaruh  terhadap  Return  Saham (HS)
Ha 10 : TATO, MPM, MER, dan ROE-DP berpengaruh terhadap  Return Saham (HS)

## F. Metodologi Penelitian
Jenis  Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan kuantitatif  yang  merupakan  masing- masing  variabel  maupun  antar  variabel  didasari  pada  skala  pengukuran  kuantitatif. Populasi  dalam  penelitian  ini  merupakan  Perusahaan  Real  estate  dan  Properti    yang terdaftar di Indonesian Stock Exhange  (IDX) pada periode 2011-2017 dan situs internet www.idx.co.id .
Penarikan sampel yang dilakukan adalah dengan menggunakan desain sampel non probabilitas  dengan  metode judgment  sampling . Judgment  sampling adalah  salah satu
Harga Saham
(Y1) (HS) Ha 5 Ha 8 Ha 1 Ha 2 Return On Equity DuPond (X4) (ROE-DP) Return Saham (Y2) (RS) Total Asset Turnover (X1) (TATO) Multyplier Equity Ratio (X3) (MER) Net Profit Margin (X2) (NPM) Ha 3 Ha 4 H a10 Ha 7 Ha 6 H a9
jenis purposive  sampling dimana  dilakukan  pemilihan  sampel  berdasarkan penilaian terhadap  beberapa  karakteristik  anggota  populasi  yang  disesuaikan dengan  maksud penelitian  (Kuncoro,  2003:119).  Kriteria  penarikan  sampel  yang digunakan  oleh  peneliti adalah :
Kriteria penarikan sampel yang digunakan oleh peneliti adalah :
No. Karakteristik Sampel Jumlah Sampel 1 Jumlah  populasi  adalah  perusahaan  yang  bergerak  pada  sektor properti  dan  real  estate  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia priode tahun 2011-2017. 45 2. Perusahaan yang bergerak pada sektor properti dan real estate yang tidak  berturut-turut  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  priode  tahun 2011-2017 (10)
3. Perusahaan  yang  bergerak  pada  sektor  properti  dan real  estate yang  sudah  tidak  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  priode  tahun 2011-2017 (4)
4. Perusahaan  properti  dan real  estate yang  tidak  memiliki  laporan keuangan  lengkap  serta  tidak  mempublikasikan  data  harga  saham secara  lengkap  selama  4  tahun  dan  memiliki  nilai  variabel  yang negative (-) priode 2011-2017 (12) Jumlah Sampel Akhir 19 Tahun Pengamatan 7 Jumlah Pengamatan 133 Sampel Penelitian : No. Kode Perusahaan Nama Perusahaan 1 APLN PT. Agung Podomoro Land  Tbk. 2 ASRI PT. Alam Sutra Realty Tbk. 3 BAPA PT. Bekasi Asri Pemula Tbk. 4 BSDE PT Bumi Serpong Damai Tbk. 5 CTRA PT. Ciputra Develovment Tbk. 6 DART PT. Duta Anggada Realty Tbk. 7 DILD PT. Intiland Development Tbk. 8 DUTI PT. Duta Pertiwi Tbk. 9 GMTD PT. Gowa Makassar Tourism Dev. Tbk. 10 GPRA PT. Perdana Gapura Prima Tbk. 11 JRPT PT. Jaya Real Property Tbk. 12 LPCK PT. Lippo Cikarang Tbk. 13 LPKR PT. Lippo Karawaci Tbk. 14 MDLN PT. Modernland Realty  Ltd. Tbk. 15 MKPI PT. Metropolitan Kentjana Tbk. 16 MTLA PT. Metropolitan Land Tbk. 17 PUDP PT. Pudjiadi Prestige Tbk. 18 PWON PT. Pakuwon Jati Tbk. 19 SMRA PT. Sumarecon Agung Tbk. Sumber : Indonesian Capital Market Directory p eriode Tahun 2011-2017
Identifikasi variabel dan definisi operasional sbb :
Variabel Proxy Rasio Total Aset Turnover (X1) TATO Net Profit Margin (X2) NPM Multyplier Equity Ratio (X3) MER Return On Equity DuPond (X4) ROE-DP ROE Du Pond = TATO x NPM x MER Harga Saham  (Y1) HS Stock Price Return Saham (Y2) RS

## G. Hasil dan Pembahasan
Penelitian  ini  melakukan  estimasi  terhadap Total  Asset  Turnover (TATO), Net Profit Margin (NPM), Multyplier Equity Ratio (MER), Return On Equity DuPond (ROE-DP) Terhadap  Harga  Saham  (HR)  dan  Return  Saham  (RS),  Perusahaan  Real  estate  dan Properti  yang terdaftar di Indonesian Stock Exhange  (IDX) pada periode 2011-2017

## Deskripsi Data Statistik
Deskripsi  data  statistik  data  yang  diinput  dari  Bursa  Efek  Indonesia  (IDX) maka dapat  dihitung  rasio-rasio  keuangan  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  yang  meliputi TATO, MPM, MER, ROE-DP, HS dan  RS Selanjutnya apabila dilihat dari nilai minimum, maksimum,  ratarata  ( mean )  dan standar  deviasi (δ)  dari  masing-masing  variabel penelitian dapat dilihat pada tabel berikut ini:
Deskripsi Data Statistik RS HS TATO NPM MER ROE-DP Mean 0.362947   1719.263   0.258660   7.776434   1.963579   0.512284 Median 0.200000   560.0000   0.250400   7.022800   1.900000   0.484000 Maximum 7.560000   16875.00   0.442000   25.41180   3.850000   1.099000 Minimum -0.670000   50.00000   0.102000   0.685500   1.240000   0.187000 Std. Dev. 0.834950   3004.136   0.067387   4.137612   0.493280   0.198062 Skewness 6.873099   3.115083   0.446858   1.298320   1.038452   0.866575 Kurtosis 59.51628   13.38435   2.804057   5.636708   4.472831   3.565417 Jarque-Bera 13391.23   580.4885   3.313606   54.20846   25.66093   13.15554 Probability 0.000000   0.000000   0.190748   0.000000   0.000003   0.001391 Sum 34.48000   163330.0   24.57270   738.7612   186.5400   48.66700 Sum Sq. Dev. 65.53137   8.48E+08   0.426859   1609.264   22.87258   3.687493 Observations 95 95 95 95 95 95 Cross sections 19 19 19 19 19 19 Sumber : Hasil output data panel Eviews 10.0
Stock Price 1
Stock Price - Stock Price 1 RS = Total Equity Total Asset MER = Total Sales EA T NPM = Total Asset Sales TATO =

## Model 1 : Determinan Harga Saham (HS)
Pemilihan  Model  Regresi  Data  Panel  untuk  faktor-faktor  yang  memepengaruhi Harga Saham (HS)
Permodelan dalam mengunakan teknik regresi data panel yang digunakan dalam penelitian ini dapat menggunakan tiga pendekatan alternative metode regresi data panel dalam  pengolahannya  yaitu  (1)  metode common-constant  (the  pooled ordinary  least square  model  (OLS),  ( 2) metode  efek  tetap (fixed  effect  model  (FEM)), dan  (3)  metode efek  random (random  effect  model  (REM)) .  Berikut  merupakan  aplikasi  dari  pemilihan model yang ditetapkan terhadap faktor-faktor yang memepengaruhi  Harga Saham (HS)

## Uji berpasangan dua model
Berdasarkan  pengujian  berpasangan  terhadap  ketiga  model  regresi  data  panel, seperti yang ditunjukan dalam tabel diatas terdapat disimpulkaan bahwa model efek tetap dalam  regresi  data  panel  digunakan  lebih  lanjut  dalam  mengestimasi  faktor-faktor  yang memepengaruhi  Harga Saham (HS)
Kesimpulan Pengujian Model Regresi Data Panel No Metode Pengujian Hasil 1. Uji Chow-Test common effect vs fixed effect fixed effect 2. Langrage Multiplier (LM- test ) common effect vs random effect random effect 3. Haustman Test fixed effect vs random effect fixed effect
Hasil Analisis Estimasi Model Regresi Data Panel faktor-faktor yang memepengaruhi  Harga Saham (HS)
Berdasarkan  hasil  estimasi  yang  terbaik  menggunakan  kriteria koefisien diterminasi  R 2 dan  koefisien  diterminasi  yang  disesuaikan  R 2 ,  maka  model  regresi  data panel  yang  digunakan  dalam  menestimasi  faktor-faktor  yang  memepengaruhi    Harga Saham (HS) yang tergabung dalam Perusahaan Real estate dan Properti  yang terdaftar di Indonesian Stock Exhange  (IDX) pada periode 2011-2017 adalah model efek tetap.

## Estimasi  Model  Regresi  Data  Panel  secara  Parsial  (Uji  T)  dan  Simultan  (Uji  F)
Variable Dependen Harga Saham (HS).
Hasil  estimasi  faktor  yang  mempengaruhi  Harga  Saham  (HR)    yaitu, Total  Asset Turnover (TATO), Net  Profit  Margin (NPM), Multyplier  Equity  Ratio (MER), Return  On Equity  DuPond (ROE-DP)  sebagai  variable  terikat  ( depedent  variable )  mengunakan model efek tetap seperti yang ditunjukan dalam tabel berikut ini : Dependent Variable: HS? Method: Pooled EGLS (Cross-section weights) Date: 05/22/18   Time: 08:40 Sample: 2011 2017 Included observations: 7 Cross-sections included: 19 Total pool (balanced) observations: 133 Linear estimation after one-step weighting matrix
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -395.7451 703.3001 -0.562697 0.5748 TATO? 11327.15 3067.234 3.692952 0.0003 NPM? 34.89015 17.87575 1.951815 0.0535 MER? 1148.249 355.1632 3.233019 0.0016 ROE-DP? -5761.604 1563.570 -3.684904 0.0004

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
Fixed Effects (Cross) _APLN--C -1537.314 _ASRI--C -1647.790 _BAPA--C -1907.804 _BSDE--C -722.7647 _CTRA--C -989.3444 _DART--C -1450.853 _DILD--C -1560.287 _DUTI--C 2409.693 _GMTD--C 3960.182 _GPRA--C -2008.824 _JRPT--C -1469.324 _LPCK--C 2812.870 _LPKR--C -1145.474 _MDLN--C -1790.495 _MKPI--C 13151.65 _MTLA--C -2097.747 _PUDP--C -1782.716 _PWON--C -1707.474 _SMRA--C -516.1815 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) Weighted Statistics R-squared 0.803478     Mean dependent var 4946.528 Adjusted R-squared 0.764174     S.D. dependent var 3636.131 S.E. of regression 2111.665     Sum squared resid 4.91E+08 F-statistic 20.44247     Durbin-Watson stat 1.216592 Prob(F-statistic) 0.000000 Unweighted Statistics R-squared 0.643308     Mean dependent var 2105.910 Sum squared resid 1.00E+09     Durbin-Watson stat 0.435851 Hasil Regresi data panel menggunakan Fixed Effect sbb : Model Adjusted R 2 Prob. (F- stat.) α – 0,05 Probabilitas α – 0,05 Fixed Effect 0.764174 0.0000 TATO Significant NPM Tidak Sigifikan MER Significant ROE-DP Significant Sumber : Hasil output data panel Eviews 10.0
Uji T ( Uji Signifikasi Parsial ) Variable Dependen Harga Saham (HS). Uji  keberartian koefisien (βi)  dilakukan  dengan  statistik  t.  Hal  ini  digunakan  untuk menguji  koefisien  regresi  secara  parsial  dari  variabel  independen  (mengetahui  apakah masing-masing  variabel  independen  secara  signifikan  berpengaruh  terhadap  variabel dependen ).

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
 Uji T ( parsial ) Hipotesis 1 Total Asset Turnover terhadap Harga Saham .
Uji  signifikansi  atau  uji-t  yang  dilakukan  pada  variabel  bebas  dapat  dilihat  dari  nilai koefisien  regresi dibagi Std.  Error  =  t-statstic. Berdasarkan  uji-t  menunjukan  bahwa variable Total  Asset  Turnover dengan koefisien  regresi β 1 sebesar  11327.15  dan t- statistic sebesar  3.233019  yang  menunjukkan  bahwa  pengaruh  tersebut  adalah positif .  Hasil  uji  t  dapat  dilihat  pada  tabel  di  atas.  Nilai prob.  t hitung sebesar  0.0003 (ditunjukkan  pada Prob. )  lebih  kecil  dari  tingkat  kesalahan  ( alpha )  0,05  (yang  telah ditentukan)  maka  dapat  dikatakan  signifikan.  Hipotesis  variabel  bebas  yaitu Total Asset  Turnover yang  diajukan  diterima  atau  dikatakan berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap  variabel  terikat  yaitu  Harga  Saham  dengan  demikian  variabel Total Asset Turnover mempengruhi Harga Saham perusahaan yang tergabung dalam Perusahaan  Real  estate  dan  Properti    yang  terdaftar  di  Indonesian  Stock  Exhange (IDX) pada periode 2011-2017 Interpretasi nya dari uji kelayakan memastikan bahwa jika  perusahaan  menaikan Total  Asset  Turnover sebesar  1  persen  maka  akan meningkatkan  Harga  Saham  sebesar  3.692952  dengan  nilai  signifikan.  Begitu  pula sebaliknya.
 Uji T ( parsial ) Hipotesis 2 Net Profit Margin terhadap Harga Saham .
Uji  signifikansi  atau  uji-t  yang  dilakukan  pada  variabel  bebas  dapat  dilihat  dari  nilai koefisien  regresi dibagi Std.  Error  =  t-statstic. Berdasarkan  uji-t  menunjukan  bahwa variable Net  Profit  Margin dengan koefisien  regresi β 1 sebesar  34.89015  dan t- statistic sebesar  1.951815  yang  menunjukkan  bahwa  pengaruh  tersebut  adalah positif .  Hasil  uji  t  dapat  dilihat  pada  tabel  di  atas.  Nilai prob.  t hitung sebesar  0.0535 (ditunjukkan  pada Prob. )  lebih  besar  dari  tingkat kesalahan ( alpha )  0,05  (yang  telah ditentukan) maka dapat dikatakan tidak signifikan. Hipotesis variabel bebas yaitu Net Profit Margin yang diajukan tidak diterima atau dikatakan tidak berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap variabel terikat  yaitu  Harga Saham dengan demikian variabel Net Profit Margin tidak mempengruhi Harga Saham Perusahaan Real estate dan Properti  yang terdaftar di Indonesian Stock Exhange  (IDX) pada periode 2011- 2017.  Interpretasi  nya  dari  uji  kelayakan  memastikan  bahwa  jika  perusahaan menaikan Net  Profit  Margin sebesar  1  persen  maka  akan  meningkatkan  Harga Saham sebesar 0.859499 dengan nilai tidak signifikan. Begitu pula sebaliknya.
 Uji T ( parsial ) Hipotesis 3 Multyplier Equity Ratio terhadap Harga Saham .
Uji  signifikansi  atau  uji-t  yang  dilakukan  pada  variabel  bebas  dapat  dilihat  dari  nilai koefisien  regresi dibagi Std.  Error  =  t-statstic. Berdasarkan  uji-t  menunjukan  bahwa variable Multyplier Equity Ratio dengan koefisien regresi β 1 sebesar 1148.249 dan t- statistic sebesar  3.233019  yang  menunjukkan  bahwa  pengaruh  tersebut  adalah positif .  Hasil  uji  t  dapat  dilihat  pada  tabel  di  atas.  Nilai prob.  t hitung sebesar  0.0016 (ditunjukkan  pada Prob. )  lebih  kecil  dari  tingkat  kesalahan  ( alpha )  0,05  (yang  telah ditentukan) maka dapat dikatakan signifikan. Hipotesis variabel bebas yaitu Multyplier Equity  Ratio yang  diajukan  diterima  atau  dikatakan berpengaruh positif  dan signifikan terhadap  variabel  terikat  yaitu  Harga  Saham  dengan  demikian  variabel Multyplier  Equity  Ratio mempengruhi  Harga  Saham  Perusahaan  Real  estate  dan Properti  yang terdaftar di Indonesian Stock Exhange  (IDX) pada periode 2011-2017. Interpretasi  nya  dari  uji  kelayakan  memastikan  bahwa  jika  perusahaan  menaikan Multyplier  Equity  Ratio sebesar  1  persen  maka  akan  meningkatkan  Harga  Saham sebesar 4.120242 dengan nilai signifikan. Begitu pula sebaliknya.
 Uji T ( parsial ) Hipotesis 4 Return On Equity Du Pond terhadap Harga Saham . Uji  signifikansi  atau  uji-t  yang  dilakukan  pada  variabel  bebas  dapat  dilihat  dari  nilai koefisien  regresi dibagi Std.  Error  =  t-statstic. Berdasarkan  uji-t  menunjukan  bahwa variable Return  On  Equity  DuPond dengan koefisien  regresi β 1 sebesar  -5761.604 dan t-statistic sebesar  -3.684904  yang  menunjukkan  bahwa  pengaruh  tersebut adalah negatif .  Hasil  uji  t  dapat  dilihat  pada  tabel  di  atas.  Nilai prob.  t hitung sebesar 0.0004 (ditunjukkan pada Prob. ) lebih kecil  dari tingkat kesalahan ( alpha ) 0,05 (yang
telah  ditentukan)  maka  dapat  dikatakan  signifikan.  Hipotesis  variabel  bebas  yaitu Return  On  Equity  DuPond yang  diajukan  diterima  atau  dikatakan berpengaruh negatif  dan  signifikan terhadap  variabel  terikat  yaitu  Harga  Saham  dengan demikian  variabel Return  On  Equity  DuPond tidak  mempengruhi  Harga  Saham Perusahaan  Real  estate  dan  Properti    yang  terdaftar  di  Indonesian  Stock  Exhange (IDX) pada periode 2011-2017. Interpretasi nya dari uji kelayakan memastikan bahwa jika perusahaan menaikan Return On Equity DuPond sebesar 1 persen maka akan menurunkan  Harga  Saham  sebesar  3.684904  dengan  nilai  signifikan.  Begitu  pula sebaliknya.
Uji F (Uji Signifikasi Simultan) Variable Dependen Harga Saham (HS) Uji  keterandalan  model  atau  uji  kelayakan  model  atau  yang  lebih  populer  disebut sebagai  uji f  ( uji  simultan )  merupakan  tahapan awal  mengidentifikasi model  regresi  data panel    yang  diestimasi  layak  atau  tidak.  Layak  ( andal )  disini  maksudnya  adalah  model yang  diestimasi  layak  digunakan  untuk  menjelaskan  pengaruh  variabel-variabel  bebas terhadap  variabel  terikat.  Nama  uji  ini  disebut  sebagai  uji  f,  karena  mengikuti  mengikuti distribusi f yang kriteria pengujiannya seperti One Way Anova.
 Uji  F  ( simultan )  Hipotesis  5 Pengaruh Total  Asset  Turnover  (TATO),  Net  Profit Margin  (NPM), Multyplier  Equity  Ratio  (MER),  Return On  Equity  DuPond  (ROE- DP) secara bersama-sama ( simultan ) terhadap Harga Saham (HR)  . Berdasarkan Uji  koefisien  regresi data  panel  menggunakan uji-f ( simultan ) pengujian  persamaan  untuk  keseluruhan variable dalam  model  dilakukan menggunakan  uji-f.  hasil  pengujian  f  seperti  yang  terlihat  dalam  tabel  diatas menunjukan  nilai f- statistic sebesar 20.44247 menunjukan hasil positif. dengan nilai probabilitasnya sebesar 0,00000 lebih kecil dari α = 0,05 yang berarti hipotesis yang diajukan layak dan dikatakan signifikan. Dalam menghitung nilai koefisien determinasi menggunakan R-Square daripada Adjusted  R-Square .  Walaupun  variabel  bebas lebih  dari  satu.  menujukkan  angka  sebesar  0.803478  artinya  bahwa  variasi perubahan  naik  turunnya  determinan  Harga  Saham    perusahaan  berkontribusi  dan dapat dijelaskan oleh variabel Total Asset Turnover (TATO), Net Profit Margin (NPM),
Multyplier Equity Ratio (MER), Return On Equity DuPond (ROE-DP) sebesar 80,35 % sedangkan  sisanya  19.65  %  (100%  -  80,35%)  dipengaruhi  oleh  variabel  lain  yang tidak  ada  didalam  model  regresi  data  panel  dalam  penelitian  ini,  berarti  bahwa seluruh variable indepeden yang digunakan dalam penelitian ini dapat  menjelaskan Harga Saham perusahaan sebesar 80,35 persen.

## Model 2 : Determinan Return Saham (RS)

## Pemilihan  Model  Regresi  Data  Panel  untuk  Faktor-faktor  yang  memepengaruhi Return Saham (RS)
Permodelan dalam mengunakan teknik regresi data panel yang digunakan dalam penelitian ini dapat menggunakan tiga pendekatan alternative metode regresi data panel dalam  pengolahannya  yaitu  (1)  metode common-constant  (the  pooled ordinary  least square  model  (OLS),  ( 2) metode  efek  tetap (fixed  effect  model  (FEM)), dan  (3)  metode efek  random (random  effect  model  (REM)) .  Berikut  merupakan  aplikasi  dari  pemilihan model yang ditetapkan terhadap faktor-faktor yang memepengaruhi  Return Saham (RS)

## Uji berpasangan dua model
Berdasarkan  pengujian  berpasangan  terhadap  ketiga  model  regresi  data  panel, seperti yang ditunjukan dalam tabel diatas terdapat disimpulkaan bahwa model efek tetap dalam  regresi  data  panel  digunakan  lebih  lanjut  dalam  mengestimasi  faktor-faktor  yang memepengaruhi  Return Saham (RS)

## Kesimpulan Pengujian Model Regresi Data Panel
No Metode Pengujian Hasil 1. Uji Chow-Test common effect vs fixed effect fixed effect 2. Langrage Multiplier (LM- test ) common effect vs random effect random effect 3. Haustman Test fixed effect vs random effect fixed effect
Hasil Analisis Estimasi Model Regresi Data Panel Faktor-faktor yang memepengaruhi  Return Saham (RS)
Berdasarkan  hasil  estimasi  yang  terbaik  menggunakan  kriteria koefisien diterminasi  R 2 dan  koefisien  diterminasi  yang  disesuaikan  R 2 ,  maka  model  regresi  data panel  yang  digunakan  dalam  menestimasi  faktor-faktor  yang  memepengaruhi    Return Saham (RS)) yang tergabung dalam Perusahaan Real estate dan Properti  yang terdaftar di Indonesian Stock Exhange (IDX) pada periode 2011-2017 adalah model efek tetap.
Estimasi  Model  Regresi  Data  Panel  secara  Parsial  (Uji  T)  dan  Simultan  (Uji  F) Variable Dependen Return Saham (RS)
Hasil estimasi faktor  yang mempengaruhi  Return Saham  (RS)  yaitu, Total Asset Turnover (TATO), Net  Profit  Margin (NPM), Multyplier  Equity  Ratio (MER), Return  On Equity  DuPond (ROE-DP)  sebagai  variable  terikat  ( depedent  variable )  mengunakan model efek tetap seperti yang ditunjukan dalam tabel berikut ini : Dependent Variable: RS? Method: Pooled EGLS (Cross-section weights) Date: 05/22/18   Time: 08:21 Sample (adjusted): 2011 2015 Included observations: 5 after adjustments Cross-sections included: 19 Total pool (balanced) observations: 95 Linear estimation after one-step weighting matrix
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -3.884459 0.962428 -4.036103 0.0001 TATO? 15.40885 3.882043 3.969264 0.0002 NPM? 0.013620 0.018072 0.753630 0.4535 MER? 2.071346 0.488952 4.236300 0.0001 ROE-DP? -7.635243 1.958509 -3.898497 0.0002 Fixed Effects (Cross) _APLN--C -0.155094 _ASRI--C -0.269288 _BAPA--C 0.098482 _BSDE--C -0.056564 _CTRA--C -0.045488 _DART--C 0.120072 _DILD--C -0.060828 _DUTI--C 0.243399 _GMTD--C 1.201084 _GPRA--C -0.202758 _JRPT--C -0.215051 _LPCK--C 0.039370 _LPKR--C -0.175671 _MDLN--C 0.090087 _MKPI--C -0.173319

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
_MTLA--C -0.248782 _PUDP--C -0.270909 _PWON--C -0.114129 _SMRA--C 0.195389 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) Weighted Statistics R-squared 0.333914     Mean dependent var 0.658582 Adjusted R-squared 0.130388     S.D. dependent var 0.795897 S.E. of regression 0.709190     Sum squared resid 36.21246 F-statistic 1.640647     Durbin-Watson stat 2.798461 Prob(F-statistic) 0.060718 Unweighted Statistics R-squared 0.235712     Mean dependent var 0.362947 Sum squared resid 50.08482     Durbin-Watson stat 3.121637 Hasil Regresi data panel menggunakan Fixed Effect sbb : Model Adjusted R 2 Prob. (F- stat.) α – 0,05 Probabilitas α – 0,05 Fixed Effect 0.333914 0.060718 TATO Significant NPM Tidak Sigifikan MER Significant ROE-DP Significant Sumber : Hasil  olahan output data panel Eviews 10.0
Uji T ( Uji Signifikasi Parsial ) Variable Dependen Return Saham (RS) Uji keberartian koefisien (βi) dilakukan dengan statistik t. Hal ini digunakan untuk menguji  koefisien  regresi  secara  parsial  dari  variabel  independen  (mengetahui  apakah masing-masing  variabel  independen  secara  signifikan  berpengaruh  terhadap  variabel dependen ).  Uji T ( parsial ) Hipotesis 6 Total Asset Turnover terhadap Return Saham (RS) . Uji  signifikansi  atau  uji-t  yang  dilakukan  pada  variabel  bebas  dapat  dilihat  dari  nilai koefisien  regresi dibagi Std.  Error  =  t-statstic. Berdasarkan  uji-t  menunjukan  bahwa variable Total  Asset  Turnover dengan koefisien  regresi β 1 sebesar  15.40885  dan t- statistic sebesar  3.969264  yang  menunjukkan  bahwa  pengaruh  tersebut  adalah positif .  Hasil  uji  t  dapat  dilihat  pada  tabel  di  atas.  Nilai prob.  t hitung sebesar  0.0002 (ditunjukkan  pada Prob. )  lebih  kecil  dari  tingkat  kesalahan  ( alpha )  0,05  (yang  telah ditentukan)  maka  dapat  dikatakan  signifikan.  Hipotesis  variabel  bebas  yaitu Total Asset  Turnover yang  diajukan  diterima  atau  dikatakan berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap  variabel  terikat  yaitu  Return  Saham  dengan  demikian  variabel Total  Asset  Turnover mempengruhi  Return  Saham  perusahaan  yang  tergabung dalam  Perusahaan  Real  estate  dan  Properti    yang  terdaftar  di  Indonesian  Stock Exhange    (IDX)  pada  periode  2011-2017  Interpretasi  nya  dari  uji  kelayakan memastikan  bahwa  jika  perusahaan  menaikan Total  Asset  Turnover sebesar  1 persen  maka  akan  meningkatkan  Return  Saham  sebesar  3.969264  dengan  nilai signifikan. Begitu pula sebaliknya.

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
 Uji T ( parsial ) Hipotesis 7 Net Profit Margin terhadap Return Saham (RS)
Uji  signifikansi  atau  uji-t  yang  dilakukan  pada  variabel  bebas  dapat  dilihat  dari  nilai koefisien  regresi dibagi Std.  Error  =  t-statstic. Berdasarkan  uji-t  menunjukan  bahwa variable Net  Profit  Margin dengan koefisien  regresi β 1 sebesar  0.013620  dan t- statistic sebesar  0.753630  yang  menunjukkan  bahwa  pengaruh  tersebut  adalah positif .  Hasil  uji  t  dapat  dilihat  pada  tabel  di  atas.  Nilai prob.  t hitung sebesar  0.4535 (ditunjukkan  pada Prob. )  lebih  besar  dari  tingkat kesalahan ( alpha )  0,05  (yang  telah ditentukan) maka dapat dikatakan tidak signifikan. Hipotesis variabel bebas yaitu Net Profit Margin yang diajukan tidak diterima atau dikatakan tidak berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap variabel terikat yaitu Return Saham dengan demikian variabel Net Profit Margin tidak mempengruhi Return Saham Perusahaan Real estate dan Properti  yang terdaftar di Indonesian Stock Exhange  (IDX) pada periode 2011- 2017.  Interpretasi  nya  dari  uji  kelayakan  memastikan  bahwa  jika  perusahaan menaikan Net  Profit  Margin sebesar  1  persen  maka  akan  meningkatkan  Return Saham sebesar 0.753630 dengan nilai tidak signifikan. Begitu pula sebaliknya.
 Uji T ( parsial ) Hipotesis 8 Multyplier Equity Ratio terhadap Return Saham .
Uji  signifikansi  atau  uji-t  yang  dilakukan  pada  variabel  bebas  dapat  dilihat  dari  nilai koefisien  regresi dibagi Std.  Error  =  t-statstic. Berdasarkan  uji-t  menunjukan  bahwa variable Multyplier Equity Ratio dengan koefisien regresi β 1 sebesar 2.071346 dan t- statistic sebesar  4.236300  yang  menunjukkan  bahwa  pengaruh  tersebut  adalah positif .  Hasil  uji  t  dapat  dilihat  pada  tabel  di  atas.  Nilai prob.  t hitung sebesar  0.0001 (ditunjukkan  pada Prob. )  lebih  kecil  dari  tingkat  kesalahan  ( alpha )  0,05  (yang  telah ditentukan) maka dapat dikatakan signifikan. Hipotesis variabel bebas yaitu Multyplier Equity  Ratio yang  diajukan  diterima  atau  dikatakan berpengaruh positif  dan signifikan terhadap  variabel  terikat  yaitu  Return  Saham  dengan  demikian  variabel Multyplier  Equity  Ratio mempengruhi  Return  Saham  Perusahaan  Real  estate  dan Properti  yang terdaftar di Indonesian Stock Exhange  (IDX) pada periode 2011-2017. Interpretasi  nya  dari  uji  kelayakan  memastikan  bahwa  jika  perusahaan  menaikan Multyplier  Equity  Ratio sebesar  1  persen  maka  akan  meningkatkan  Return  Saham sebesar 4.236300 dengan nilai signifikan. Begitu pula sebaliknya.
 Uji  T  ( parsial )  Hipotesis  9 Return  On  Equity  Du  Pond terhadap  Return  Saham (RS) .
Uji  signifikansi  atau  uji-t  yang  dilakukan  pada  variabel  bebas  dapat  dilihat  dari  nilai koefisien  regresi dibagi Std.  Error  =  t-statstic. Berdasarkan  uji-t  menunjukan  bahwa variable Return  On  Equity  Du  Pond dengan koefisien  regresi β 1 sebesar  -7.635243 dan t-statistic sebesar  -3.898497  yang  menunjukkan  bahwa  pengaruh  tersebut adalah negatif .  Hasil  uji  t  dapat  dilihat  pada  tabel  di  atas.  Nilai prob.  t hitung sebesar 0.0002 (ditunjukkan pada Prob. ) lebih kecil  dari tingkat kesalahan ( alpha ) 0,05 (yang telah  ditentukan)  maka  dapat  dikatakan  signifikan.  Hipotesis  variabel  bebas  yaitu Return  On  Equity  DuPond yang  diajukan  diterima  atau  dikatakan berpengaruh negatif  dan  signifikan terhadap  variabel  terikat  yaitu  Return  Saham  dengan demikian  variabel Return  On  Equity  Du  Pond tidak  mempengruhi  Return  Saham Perusahaan  Real  estate  dan  Properti    yang  terdaftar  di  Indonesian  Stock  Exhange (IDX) pada periode 2011-2017. Interpretasi nya dari uji kelayakan memastikan bahwa jika perusahaan menaikan Return On Equity Du Pond sebesar 1 persen maka akan menurunkan  Return  Saham  sebesar  3.898497  dengan  nilai  signifikan.  Begitu  pula sebaliknya.
Uji F (Uji Signifikasi Simultan) Variable Dependen Return Saham (RS) Uji  keterandalan  model  atau  uji  kelayakan  model  atau  yang  lebih  populer  disebut sebagai  uji f  ( uji  simultan )  merupakan  tahapan awal  mengidentifikasi model  regresi  data panel    yang  diestimasi  layak  atau  tidak.  Layak  ( andal )  disini  maksudnya  adalah  model yang  diestimasi  layak  digunakan  untuk  menjelaskan  pengaruh  variabel-variabel  bebas

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
terhadap  variabel  terikat.  Nama  uji  ini  disebut  sebagai  uji  f,  karena  mengikuti  mengikuti distribusi f yang kriteria pengujiannya seperti One Way Anova.
 Uji  F  ( simultan )  Hipotesis  10 Pengaruh Total  Asset  Turnover  (TATO),  Net  Profit Margin  (NPM), Multyplier  Equity  Ratio  (MER),  Return On  Equity  DuPond  (ROE- DP) secara bersama-sama ( simultan ) terhadap Return Saham (RS). Berdasarkan Uji koefisien regresi data panel menggunakan uji-f ( simultan ) pengujian persamaan  untuk  keseluruhan variable dalam  model  dilakukan  menggunakan  uji-f. hasil pengujian f seperti yang terlihat dalam tabel diatas menunjukan  nilai f- statistic sebesar  1.640647  menunjukan  hasil  positif.  dengan  nilai  probabilitasnya  sebesar 0.060718  lebih  besar dari  α =  0,05  yang  berarti  hipotesis  yang  diajukan tidak  layak dan  dikatakan  tidak  signifikan.  Dalam  menghitung  nilai koefisien  determinasi menggunakan R-Square daripada Adjusted  R-Square .  Walaupun  variabel  bebas lebih  dari  satu.  menujukkan  angka  sebesar  0.333914  artinya  bahwa  variasi perubahan  naik  turunnya  determinan  Return  Saham  perusahaan  berkontribusi  dan dapat dijelaskan oleh variabel Total Asset Turnover (TATO), Net Profit Margin (NPM), Multyplier Equity Ratio (MER), Return On Equity DuPond (ROE-DP) sebesar 33,39 % sedangkan  sisanya  66.61  %  (100%  -  33,39%)  dipengaruhi  oleh  variabel  lain  yang tidak  ada  didalam  model  regresi  data  panel  dalam  penelitian  ini,  berarti  bahwa seluruh variable  indepeden yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  tidak  dapat menjelaskan Return Saham perusahaan sebesar 33,39 persen.

## Determinan Harga dan Return saham: Hybrid Analyisis
Hasil estimasi faktor yang mempengaruhi Harga Saham (HS) dan Return Saham (RS)  yaitu, Total Asset Turnover (TATO), Net Profit Margin (NPM), Multyplier Equity Ratio (MER), Return On Equity DuPond (ROE-DP) sebagai variable terikat ( depedent variable ) mengunakan model efek tetap seperti yang ditunjukan dalam tabel berikut ini :
Determinan Harga dan Return Saham 2 Model Variabel Independe nt Model 1 Determinan Harga Saham Model 2 Determinan Return Saham Regressi on Coefficie nt Prob. Sign./Not Sign. Regressio n Coefficient Prob. Sign./Not Sign. TATO 11327.15  0.0003 Significant 15.40885 0.0002 Significant. NPM 34.89015  0.0535 Not Sign. 0.013620 0.4535 Not Sign MER 1148.249  0.0016 Significant 2.071346 0.0001 Significant. ROE-DP -5761.604  0.0004 Significant -7.635243 0.0002 Significant. Sumber : Hasil  olahan output data panel Eviews 10.0

## H.  Kesimpulan
1. Total  Asset  Turnover  (TATO) secara  parsial  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap Harga Saham (HS)
2. Net  Profit  Margin (NPM),  secara  parsial  berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan terhadap Harga Saham (HS)
3. Multyplier  Equity  Ratio  (MER) secara  parsial  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap Harga Saham (HS)
4. Return  On  Equity  Du  Pond  (ROE-DP) secara  parsial  berpengaruh  negatif  dan signifikan terhadap Harga Saham (HS)
5. Total  Asset  Turnover  (TATO),  Net  Profit  Margin  (NPM),  Multyplier  Equity  Ratio (MER), Return On Equity Du Pond (ROE-DP) secara simultan terbukti positif dan signifikan Harga Saham (HS)
6. Total  Asset  Turnover  (TATO) secara  parsial  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap Return Saham (RS)
7. Net  Profit  Margin (NPM),  secara  parsial  berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan terhadap Return Saham (RS)
8. Multyplier  Equity  Ratio  (MER) secara  parsial  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap Return Saham (RS)
9. Return  On  Equity  Du  Pond  (ROE-DP) secara  parsial  berpengaruh  negatif  dan signifikan terhadap Return Saham (RS)
10. Total  Asset  Turnover  (TATO),  Net  Profit  Margin  (NPM),  Multyplier  Equity  Ratio (MER), Return On Equity Du Pond (ROE-DP) secara simultan terbukti positif dan tidak signifikan terhadap Return Saham (RS)

## Daftar Pustaka
Albertha  W.  Hutapea,  Ivonne  S.  Saerang  Joy  E.  Tulung  (2017) Pengaruh  Return  On Assets, Net Profit Margin, Debt To Equity Ratio, Dan Total Assets Turnover Terhadap Harga  Saham  Industri  Otomotif  Dan  Komponen  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia, Jurnal  EMBA,  Vol.5  No.2  Juni  2017,  Hal.  541  -  552,  Universitas  Sam Ratulangi Manado.
Bambang Juanda, (2009). Ekonometrika Permodelan dan Pendugaan cetakan pertama: Februari 2012 Bogor: Penerbit IPB Press PT.
Bambang Juanda, Junaidi (2012). Ekonometrika Deret & Waktu, Teori & Aplikasi cetakan petama: Juni 2012 Bogor: Penerbit IPB Press PT.
Bank Indonesia (2015), Tinjauan Kebijakan Moneter Desember 2015
Bapenas  (2016)  Badan  Perencanaan  Nasional  Republik  Indonesia,  Peraturan  Presiden RKP 2016
Brigham  &  Houston.  (2013). Essential  of  Financial  Management .  Original  edition  first published    by  Cengage  Learning  2007,Diterjemahkan  oleh:  Ali  Akbar  Yulianto.  2011. Dasar-dasar Manajemen Keuangan . Buku 1-2 Jakarta: Salemba Empat. Certo  Samuel  C.&  Certo  S.  Trevis  (2009). Modern  Managerial  Concept  and  Skills  11 th Edition . England: Person international Edition 2009
Chen, Guo & Mande (2006), “Corporate Value, Managerial Stockholdings and Investment of  Japanese  Firms”. Journal  of  International Financial  Management  and  Accounting . Vol.17:1, pp. 29-51.
Daud  Steven  L.,  R.  Rengkung  &Ellen  T.  (2015 ),  Pengukuran  Kinerja  Keuangan Berdasarkan  ROI  (Return  On  Investment)  Dengan  Pendekatan  Sistem  Dupont  Pada Pt.  Tropica  Cocoprima, Jurnal  Agri-SosioEkonomiUnsrat,  ISSN  1907 –  4298,  Volume 13 Nomor 1 Januari : 89 – 98.
Daulat  Freddy  dan  Hildawati  (2014) Analisis  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  dengan Menggunakan Metode Du Pont System (Studi pada Perusahaan Food and Beverages yang  terdaftar  di  BEI  Periode  Tahun  2008-2010, Forum  Ilmiah,  Volume  11  Nomor  2, Mei 2014, Universitas Esa Unggul, Jakarta.
Dewi  Utari,  Purwanti  A,  Prawironegoro  D.  (2014). Manajemen  Keuangan;  Kajian  Praktik dan  Teori  dalam  Mengelola  Keuangan  Organisasi  Perusahaan .  Edisi  Revisi  2014. Jakata: Mitra Wacana Media.
Eko  Priyanto  dan  Dheasey  A.  (2016) Analisis  Du  Pont  System  Untuk  Menilai  Kinerja Keuangan  Perusahaan  (Studi  Pada  PT.  Mayora  Indah  Tbk,  PT.  Delta  Djakarta  Tbk, dan PT. Indofood Sukses Makmur Tbk Periode Tahun 2010-2015) Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Pandanaran.

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
Elita Ika P., Kertahadi & Devi FA. (2015 ), Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan Dengan Menggunakan  Du  Pont  System  (Studi  Pada  PT.  Semen  Indonesia  (Persero),  Tbk Periode  2009-2013), Jurnal  Administrasi  Bisnis  (JAB),  Vol.  2  No.  1  Februari  2015, Universitas Brawijaya
Erika  Augusta,  Nardi  Sunardi,  Leonardus  Saiman,  Abdul  Kadim  (2018) The  Companies Performance  With  The  Du  Pont  System  Approach  Of  Stocks  Return  And  It's Implications  On  Company  Value  Of  Real  Estate  And  Property  Sector  Listing  In  IDX, International  Journal  of  Applied  Business  and  Economic  Research,  Volume  16, Number 1, 2018, ISSN : 0972-7302.
Erna  Sharida  Putek  ect.  (2014), Capital  Structure  in  Malaysian  Government-Linked Companies  (GLCs):  Evidence  from  Panel  Data  Analysis ,  Journal  of  Applied Environmental and Biological Sciences, www.textroad.com, J. Appl. Environ. Biol. Sci., 4(5S)72-75, 2014 © 2014, TextRoad Publication, ISSN: 2090-4274, November 3, 2014. Gujarati  Damodar  N,  Forter  Dawn  C.  (2013). Basic  Econometrics,  5 th Edition . Diterjemahkan  oleh:  Eugenia  Mardanugraha,  Sita  Mardani,  Carlos  Mangunsong. (2013). Dasar-dasar Ekonometrika . Jakarta: Salemba Empat.
Hady Hamdy, (2012). Keuangan Internasional . edisi 3 Jakarta: Mitra Wacana Media. Iswi  Handayani  &  Serfianto  (2010). Buku  Pintar  Hukum  Bisnis  Pasar  Modal  Indonesia , Strategi Tepat investasi Saham,Obligasi, Waran, Right, Opsi, Reksadana, dan Produk Pasar Modal Syariah, Visimedia, Jakarta.
J.  Suprapto,  Nandan  Limakrisna.  (2013). Petunjuk  Praktis  Penelitian  Ilmiah  untuk Menyusun Skripsi Tesis dan Disertasi Edisi 3 . Jakarta: Mitra Wacana Media. Jensen  &  Meckling  (1976),  Agency  Theory, Theory  of  the  firm,  Managerial  behavior, Agency  Costs  and  Ownership  Structure, Journal  of  Financial  Economics,  October, 1976,  V.  3,  No.  4,  pp.  305-360,also  published  in  Foundations  of  Organizational Strategy, Michael C. Jensen, Harvard University Press, 1998.
Jessica  L.  Matondang  dan  Rahmawati  HY  (2015) analisis  empiris  yang  mempengaruhi nilai perusahan, Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Y.A.I – Indonesia Keown  AJ,  Martin  JD,  Fetty  JW,  Scott,  JR  DF  (2010). Financial  Management:  Priciples and  Applications  10 th Edition .  Diterjemahkan  oleh:  Marcus  Priminto  Widodo,  M.A. 2010. Manajemen Keuangan; Prinsip dan Penerapan . Jakarta: PT Indeks. Lipsesy Richard G, Stainer Peter. (2014). Economics Sixth Edition .  Harper International Edition NewYork.
Mansuri (2016). Buku Modul Praktikum Eviews Universitas Borobudur Modigliani F. & Miller M. (1958) MM Theory , The Cost of Capital, Corporation Finance, and The  Theory  of  Invesment, The  American  economic  Revlew  Volume  XIVIII  June  1958 No. 3, pp. 261-297
Myers  &  Majluf  (1984), Pecking  order  theory, Corporate  Financing  and  Investment Decisions  When  Firms  Have  Information  That  Investors  Do  Not  Have ,  Journal  of Financial Economics, Vol 13, pp.187-221.
Nachrowi  dan  H.  Usman.  (2006). Pendekatan  Populer  dan  Praktis  Ekonometruka  untuk Analisis Ekonomi dan Keuangan , Lembaga Penerbit Universitas Indonesia, Jakarta. Nardi  Sunardi  (2017) Determinan  Kebijakan  Utang  Serta  Implikasinya  terhadap  Kinerja Perusahaan (Perusahaan yang tergabung dalam indeks LQ.45 yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  Tahun  2011-  2015) Jurnal  Sekuritas,    Vol.  1,  No.1  /  September  2017 Universitas Pamulang.
Nardi  Sunardi,  Aceng  Abdul  Hamid,  Lativa,  Abdul  Kadim,  Natanael  Tulus  (2018) Determinant  Of  Cost  Efficiency  And  It's    Implications  For  Companies  Performance Incorporated  In  The    Lq.45    Index  Listing  In  Idx  For  The  Period  of  2011-2016, International  Journal  of  Applied  Business  and  Economic  Research,.Volume  16,
Number 1, 2018, ISSN : 0972-7302
available at
http://www.serialsjournals.com/serialjournalmanager/pdf/1524292499.pdf

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
Nardi Sunardi, Erika Augusta, Abdul Kadim, Muliahadi Tumanggor,Bulan Oktrima (2018) The Effects Of Bank Soundness With The Rbbr Approach (Risk Base Bank Rating) Of Cost  Efficiency  And  Its  Implications  On  Sharia  Bank  Performance  In  Indonesia    For The Period Of 2012 – 2016, International Journal of Economic Research, Volume 15, Number 1, 2018, ISSN : 0972-9380
NMDP. Saraswati,  Topowijono & Fransisca Y. (2015 ), Analisis Du Pont System Sebagai Salah  Satu  Alat  Mengukur  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  (Studi  pada  Perusahaan Rokok  yang  Listing  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2011-2013), Jurnal  Administrasi Bisnis (JAB), Vol. 23 No. 1 Juni 2015, Universitas Brawijaya
Nuraini,  Topowijono    &  F.  Yaningwati  (2015 ),  Penilaian  Kinerja  Keuangan  Perusahaan Menggunakan  Analisis  Return  On  Investment  (ROI)  Dengan  Pendekatan  Du  Pont System  Dan  Residual  Income  (RI) (Studi  Pada  Perusahaan  Kosmetik  dan  Keperluan Rumah  Tangga  Yang  Listing  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2011-2013), Jurnal Administrasi Bisnis (JAB), Vol. 26 No. 2 September 2015, Malang
Nuraini,  Topowijono  dan  F.Yaningwati  (2015) Penilaian  Kinerja  Keuangan  Perusahaan Menggunakan  Analisis  Return  On  Investment  (Roi)  Dengan  Pendekatan  Du  Pont System  Dan  Residual  Income  (Ri)  (Studi  Pada  Perusahaan  Kosmetik  Dan  Keperluan Rumah  Tangga  Yang  Listing  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2011-2013), Jurnal Administrasi Bisnis (JAB), Vol. 26 No. 2 September 2015, Universitas Brawijaya Pavlov, Steiner & Wachter (2014), Real Estate Investment and Leverage : In Good Times and in Bad , Preprint submitted to AREUEA 22 April 2014. Rosmiati Tarmizi dan Merlinda Marlim (2016) Analisis Du Pont System Dalam Mengukur Kinerja  Keuangan  Perusahaan  (Studi  Kasus  Pada  Perusahaan  Telekomunikasi  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2014,) Jurnal Akuntansi & Keuangan, Vol. 7, No. 2, September 2016, Halaman 211-223, Universitas Bandar Lampung.
RSD  Purnomo,  Cita  Y  Serfiani,  Iswi  Heriyani.  2013. Buku  Pintar  Investasi  Properti . Jakarta: Gramedia Pustaka Utama PT.
Ryandra  PA,  Sri  M.  Rahayu  dan  Topowijono  (2014) Analisis  Kinerja  Keuangan Perusahaan Dengan Menggunakan Metode Du Pont System (Studi Pada Ud. Az Zahra Food  Periode  Tahun  2011-2013), Jurnal  Administrasi  Bisnis  (JAB),  Vol.  16  No.  1 November 2014, Universitas Brawijaya.
Suad  Husnan  dan  E.  Pudjiastuti  (2015) Dasar-dasar  manajemen  keuangan, edisi keenam, UPP STIM YKPN. ISBN. 979-8170-35-0, Yogyakarta
Suad  Husnan  dan  E.  Pujiastuti  (2015). Dasar-dasar Manajemen  Keuangan) ,  edisi keenam, UPP STIM TKPN, Yogyakarta
Suburmayam  KR,  Wild  John  J.(2014). Financial  Statetment  Analysis  10 th Edition . Diterjemahkan oleh: Dewi Yanti. 2014. Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: Salemba Empat.
Sugiyono.  (2012) Metodologi  Penelitian  Kuantitatif  Kualitaif  dan  R  &  D .  Cetakan  ke17. Bandung: Alfabeta CV
Suprapto  dan  Nandan  Limakrisna  (2013), Petunjuk  praktis  penelitian  ilmiah  untuk menyususn skripsi, tesis, dan disertas i, Edisi 3, Penerbit mitra wacana media,2013. Thian Cheng Lim (2012), Capital Structure of Real Estate Firms in Chinese Stock Market, International  Journal  of  Management  Sciences  and  Business  Research  Volume  1, Issue 9 2012- ISSN (2226-8235).
Van    Horne,  JC.  &  Wachowicz  JM.(2012). Fundamental  of  Financial  Management  13 th
Edition . Diterjemahkan oleh: Quratul’ain Mubarakah. 2012. Prinsip-prinsip Manajemen Keuangan . Jakarta: Salemba Empat.