## Gorontalo Accounting Journal
https://jurnal.unigo.ac.id/index.php/gaj Vol. 4, No. 2, October 2021 P-ISSN: 2614-2074, E-ISSN: 2614-2066 Nationally Accredited Journal, Decree No.36/E/KPT/2019 Sinta 4

## Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Tingkat Pertumbuhan Berkelanjutan
Atik Tri Andari 1 , Elmi Rakhma Aalin 2 , Eti Putranti 3 1,2,3 PSDKU Polinema di Kota Kediri/Jl. Mayor Bismo No. 27 Kota Kediri/Indonesia Email : triatik1213@gmail.com 1 , elmirakhma@gmail.com 2 , etiputranti@rocketmail.com 3 Citation:  Andari,  A.  T.,  Aalin,  E.  R.,  &  Putranti,  E.  (2021).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan Terhadap Tingkat Pertumbuhan Berkelanjutan. Gorontalo Accounting Journal 4 (2), 174–183. DOI: 10.32662/gaj.v4i2.1728
Artikel info
Artikel history:
Received: 19-08-2021
Revised: 28-09-2021 Accepted: 05-10-2021
Abstract. This  study  aims  to  determine  and  analyze  whether financial  performance  affects  the  level  of  sustainable  growth. The selected companies are companies from trading and service companies  in  2017-2019.  Determination  of  the  sample  using purposive  sampling  method.  This  research  uses  multiple  linear regression  analysis  with  SPSS  application.  The  results  of  this study  indicate  that  the  profitability  ratio  has  no  effect  on  the sustainable  growth  rate  and  the  solvency  ratio  has  a  negative effect on the sustainable growth rate.
Abstrak. Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  dan menganalisis  apakah  kinerja  keuangan  berpengaruh  pada tingkat  pertumbuhan  berkelanjutan.  Adapun  emiten  yang dipilih adalah emiten  dari perusahaan  perdagangan  dan jasa pada  tahun  2017-2019.  Penentuan  sampel  menggunakan metode purposive  sampling. Penelitian  ini  menggunakan analisis  regresi  linear  berganda  dengan  aplikasi  SPSS.  Hasil penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  rasio  profitabilitas  tidak berpengaruh  terhadap  tingkat  pertumbuhan  berkelanjutan dan  rasio  solvabilitas  berpengaruh  negatif  terhadap  tingkat pertumbuhan berkelanjutan. Keywords: Profitabilitas; Solvabilitas; Tingkat
Pertumbuhan
Berkelanjutan Coresponden author: Email: triatik1213@gmail.com

## Pendahuluan
Perusahaan sektor perdagangan, jasa, dan investasi merupakan perusahaan yang  sedang  mengalami  perkembangan.  Kementrian  Perindustrian  Republik Indonesia menjelaskan bahwa pada tahun 2018 pertumbuhan ekspor barang dan jasa pada triwulan II dan III mencapai pertumbuhan yang relatif tinggi yaitu 7,65% dan  8,08%,  namun  pada  triwulan  ke  IV  hanya  mengalami  pertumbuhan  sebesar 4,33%, yang menyebabkan pertumbuhan ekspor barang dan jasa pada tahun 2018 sebesar  6,48%  lebih  rendah  dari  tahun  2017  sebesar  8,91%  (Kemenperin,  2018).
Namun jika dilihat menurut sektor ekonomi, meningkatnya pertumbuhan ekonomi nasional tahun 2018 didukung salah satunya adalah didukung oleh pertumbuhan sektor  jasa  sebesar  8,99%.  Sektor  perdagangan  dan  jasa  memperlihatkan perkembangan yang baik, sehingga banyak investor berminat untuk menanamkan saham  dalam  sector  ini.  Menurut  (Arista  &  Astohar,  2012)  “Secara  umum masyarakat  pemodal  (investor)  yang  melakukan  investasi,  terlebih  dahulu melakukan  pengamatan  dan  penilaian  terhadap  perusahaan  yang  akan  dipilih dengan  terus  memantau  laporan  keuangan  perusahaan-perusahaan  tersebut.” Dapat  dikatakan  bahwa  melakukan  investasi  di  perusahaan,  maka  para  investor harus  melihat  kinerja  keuangan  pada  perusahaan.  Kinerja  keuangan  dilakukan untuk  mengetahui  sejauh  mana  perusahaan  menggunakan  aturan  pelaksanaan keuangan  dengan  baik,  misalnya  tingkat  profitabilitas  dan  tingkat  solvabilitas perusahaan.
Tingkat  profitabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan laba selama periode tertentu. Tingkat profitabilitas suatu perusahaan dapat dilihat berdasarkan  kemampuan  mengunakan  aset  atau  ekuitas  secara  produktif, sehingga perusahaan mendapatkan laba secara maksimal. Hal ini berarti semakin tinggi  tingkat  profitabilitas  perusahaan,  maka  mencerminkan  bahwa  perusahaan dalam  keadaan  yang  semakin  baik  untuk  kedepannya.  Tingkat  profitabilitas  ini dapat  diukur  menggunakan Return  on  Asset (ROA).  (Kasmir,  2018)  menyatakan bahwa, “ Return on Assets (ROA) atau Return on Investment (ROI) merupakan rasio yang  menunjukkan  hasil  ( Return) atas  jumlah  aktiva  yang  digunakan  dalam perusahaan.  Hal  ini  dapat  di  katakan  bahwa  ROA  dapat  menunjukkan  seberapa baik perusahaan menggunakan investasi yang dimiliki menjadi keuntungan.
Tingkat  solvabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi kewajiban dari kreditur perusahaan, baik jangka pendek maupun jangka panjang. Perusahaan yang semakin mampu melunasi kewajiban jangka pendek dan panjang dari kreditur, maka perusahaan tersebut tingkat solvabilitasnya semakin baik yang juga akan mempengaruhi kinerja perusahaan kedepannya. Salah satu pengukuran untuk  mengetahui  tingkat  solvabilitas  perusahaan  adalah  dengan Debt  to  Equity Ratio (DER).  Menurut  (Kasmir,  2018) Debt  to  Equity  Ratio (DER)  merupakan  rasio yang digunakan untuk menilai utang dengan ekuitas. Rasio ini untuk mengetahui jumlah dana yang disediakan peminjam (kreditur) dengan pemilik perusahaan atau untuk  mengetahui  jumlah  rupiah  modal  sendiri  yang  dijadikan  untuk  jaminan utang.
Perusahaan  dalam  menjalankan  kegiatannya  memiliki  beberapa  prinsip, salah  satunya  adalah  prinsip going  concern (kontinuitas  usaha),  dimana perusahaan  akan  menjalankan  usahanya  dengan  tujuan  untuk  memenuhi kebutuhan  pihak  yang  berkepentingan  dengan  perusahaan  tersebut.  Sehingga, perusahaan  harus  bersaing  untuk  mengembangkan  usaha  dan  menjaga kelangsungan  hidupnya  secara  berkelanjutan.  Salah  satu  pengukuran  untuk mengetahui  kelangsungan  hidupnya  adalah  dengan  tingkat  pertumbuhan berkelanjutan  ( Sustainable  Growth  Rate ).  (Palepu,  K.G;  Healy,  PM;  Peek,  2014) menyatakan bahwa “tingkat pertumbuhan berkelanjutan ( Sustainable Growth Rate ) menunjukkan  bagaimana  perusahaan  bisa  berkembang  sambil  mempertahankan profitabilitas dan kebijakan pendanaan.”
Penelitian  mengenai  tingkat  pertumbuhan  berkelanjutan  dilakukan  oleh (Puspitasari,  2019),  yang  menjelaskan  bahwa  adanya  perbedaan  pengaruh Price Earning  Ratio (PER)  terhadap  tingkat  pertumbuhan  berkelanjutan  dan  tidak  ada perbedaan  pengaruh Return  on  Assets (ROA)  terhadap  tingkat  pertumbuhan berkelanjutan.  Penelitian  lain  dilakukan  oleh  (Musseng  et  al.,  2018),  yang menjelaskan  bahwa  tingkat  profitabilitas  berpengaruh  kuat  terhadap  tingkat
pertumbuhan  berkelanjutan.  Selanjutnya,  (Hartono  &  Utami,  2016),  menjelaskan bahwa  adanya  pengaruh  positif  antara Return  on  Assets (ROA)  dengan  tingkat pertumbuhan berkelanjutan, akan tetapi tidak ada pengaruh antara Price Earning Ratio (PER) dengan tingkat pertumbuhan berkelanjutan. Berdasarkan penjelasan di atas,  terdapat  ketidakkonsistenan  penelitian  mengenai  tingkat  pertumbuhan berkelanjutan dan adanya fakta bahwa pertumbuhan industri sektor perdagangan dan jasa sedang bertumbuh dan diminati oleh investor untuk menanamkan modal di dalam industri sektor tersebut. Oleh karena itu, penelitian ini menguji pengaruh kinerja  keuangan  yang  diukur  dengan  profitabilitas  dan  solvabilitas  terhadap tingkat  pertumbuhan  berkelanjutan.  Berdasarkan  uraian  di  atas,  maka  hipotesis dalam penelitian ini ada 2, yaitu yang pertama adanya pengaruh profitabilitas pada tingkat  pertumbuhan  berkelanjutan  (H1)  dan  yang  kedua  adanya  pengaruh solvabilitas pada tingkat pertumbuhan berkelanjutan (H2).

## Metode Penelitian
Populasi  pada  penelitian  ini  adalah  laporan  keuangan  perusahaan perdagangan  dan  jasa  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2017 sampai  2019.  Penentuan  sampel  menggunakan  metode purposive  sampling ,  yaitu penentuan  sampel  dari  populasi  yang  ada  berdasarkan  kriteria.  Kriteria  yang dipakai dalam penentuan sampel adalah sebagai berikut :
Tabel 1 Kriteria Penentuan Sampel Kriteria Jumlah Perusahaan Perusahaan  perdagangan  dan  jasa yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia pada tahun 2017-2019 106 Perusahaan  tersebut  tidak  keluar secara  terus-menerus  pada  tahun 2017-2019 (20) Perusahaan  yang  tidak  menyajikan data  laporan  keuangan  keuangan secara  lengkap  pada  tahun  2017- 2019 (47) Sampel Akhir Penelitian 39
Prosedur  pengumpulan  data  yang  digunakan  adalah  teknik  dokumentasi, yaitu teknik pengumpulan data dengan cara menelaah dan menganalisis data-data dari  jurnal-jurnal,  buku-buku,  studi  pustaka  berbagai  literatur,  dan  sumber- sumber  lain  yang  berhubungan  dengan  penelitian  ini.  Data  penelitian  diperoleh dari Indonesian  Capital  Market  Directory (ICMD).  Pengambilan  data  dalam penelitian  ini  tahun  2017-  2019.  Menurut  (Sugiyono,  2007),  variabel  merupakan gejala  yang  menjadi  fokus  peneliti  untuk  diamati.  Variabel  sebagai  atribut  dari sekelompok  orang  atau  obyek  yang  mempunyai  variasi  antara  satu  dengan  yang lain dalam kelompok. Variabel dalam penelitian ini, yaitu:

## Profitabilitas (X1)
Menurut  (Kasmir,  2018)  “Rasio profabilitas merupakan  rasio untuk  menilai kemampuan  perusahaan  dalam  mencari  keuntungan.  Rasio  ini  juga  memberikan ukuran  tingkat  efektivitas  manajemen  suatau  perusahaan.  Pengukuran  tingkat profitabilitas dalam penelitian ini sering disebut Return on Asset (ROA) merupakan rasio yang menunjukkan hasil ( Return) atas jumlah aktiva yang digunakan dalam perusahaan.  Rumus  untuk  mencari Return  on  Asset (ROA)  dapat  digunakan sebagai berikut :

## ROA =
Solvabilitas (X2)
(Kasmir,  2018)  menyataka  bahwa  “Rasio  solvabilitas  merupakan  rasio  yag digunakan  untuk  mengukur  sejauh  mana  aktiva  perusahaan  dibiayai  dengan utang.  Artinya  seberapa  besar  beban  utang  yang  ditanggung  perusahaan dibandingkan dengan aktivanya.” Debt to equity ratio adalah rasio yang digunakan untuk menilai utang dengan ekuitas. Rasio ini dicari dengan cara membandingkan seluruh  utang,  termasuk  utang  lancar  dengan  seluruh  ekuitas.  Rumus  untuk mencari Debt  to  equity  ratio dapat  digunakan  perbandingan  antara  total  utang dengan total ekuitas sebagai berikut :

## Debt to equity ratio =
Tingkat Pertumbuhan Berkelanjutan (Y) (Palepu,  K.G;  Healy,  PM;  Peek,  2014)  menyatakan  bahwa  “Tingkat pertumbuhan  berkelanjutan  ( Sustainable  Growth  Rate )  menunjukkan  bagaimana perusahaan bisa berkembang sambil mempertahankan profitabilitas dan kebijakan pendanaan.”.  Formula  Tingkat  Pertumbuhan  Berkelanjutan  ( Sustainable  Growth Rate/ SGR)
SGR = ROE × (1 - Rasio Pembayaran Deviden)
Rasio Pembayaran Deviden =
Penelitian  ini  merupakan  penelitian  kuantitatif.  Menurut  (Arikunto,  2006), penelitian  kuantitatif  dituntut  menggunakan  angka  dari  mengumpulkan  data, penafsiran  terhadap  data  tersebut,  serta  penampilan  hasilnya.  Untuk  menguji apakah  terdapat  pengaruh  antara  profitabilitas  dan  solvabilitas  terhadap  tingkat pertumbuhan  berkelanjutan,  maka  menggunakan  analisis  regresi  linier  berganda. Akan  tetapi,  suatu  persamaan  regresi  yang  diajukan  harus  menunjukkan persamaan  regresi yang valid  (BLUE), sehingga harus terbebas dari penyimpangan asumsi klasik. Oleh karena itu, pengujian asumsi klasik perlu dilakukan sebelum meregresikan  variabel-variabel  penelitian.  Uji  asumsi  klasik    meliputi    uji normalitas, uji multikolinearitas, autokorelasi, dan heteroskedastisitas.
Analisis  dalam  penelitian  ini  menggunakan analisis  regresi  linier  berganda. Analisis  ini  untuk  meneliti  apakah  ada  hubungan  antara  variabel  independen dengan variabel dependen. Adapun rumus yang digunakan adalah:
Y = a + b 1 X 1 + b 2 X 2 + e
Keterangan : Y = Tingkat Pertumbuhan Berkelanjutan a = bilangan konstata X 1 = Profitabilitas X 2 = Solvabilitas e = Standart error
b 1 , b 2 =  koefisien  regresi  untuk  masing-masing  variable independen

## Hasil Dan Pembahasan
Prasyarat  yang  harus  dipenuhi  sebelum  melakukan  analisis  data  yakni variabel-variabel  yang  akan  diteliti  harus  memenuhi  asumsi  BLUE  ( Best  Linear Unbiased  Estimator )  sehingga  perlu  dilakukan  dengan  uji  asumsi  klasik,  yaitu  uji normalitas, uji multikolinearitas, uji heteroskedastisitas, dan uji autokorelasi.

## Uji Normalitas
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi, variabel  pengganggu  atau residual mempunyai  ditribusi  normal,  (Ghozali,  2013). Analisis  yang  digunakan  untuk  menguji  normalitas  residual  dalam  penelitian  ini adalah  uji  statistik  non  parametrik  Kolmogorov-Smirnov  (KS).  Berikut  tabel  hasil output uji normalitas untuk data yang digunakan dalam penelitian ini.
Tabel 2 Hasil Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 117 Normal Parameters a,,b Mean .0000000 Std. Deviation .21677485 Most Extreme Differences Absolute .272 Positive .272 Negative -.194 Kolmogorov-Smirnov Z .947 Asymp. Sig. (2-tailed) .670 a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.
Sumber : Data olahan, 2021
Berdasarkan  tabel  1  terlihat  bahwa  nilai  Sig.  untuk  hasil  uji  normalitas menggunakan Kolmogorov-Smirnov untuk seluruh variabel yang digunakan dalam penelitian  ini  berada  pada  nilai  Sig  >  0,05  sehingga  dapat  dikatakan  bahwa  H a diterima yang berarti pula bahwa data penelitian telah terdistribusi secara normal.

## Uji Multikolinearitas
Uji  Multikolinearitas bertujuan untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi ditemukan adanya korelasi yang tinggi atau sempurna antar variabel independen. Model  korelasi  yang  baik  seharusnya  tidak  terdapat  multikolinearitas  antar variabel.  Tabel  berikut  menunjukkan  hasil  uji  multikolinearitas  dengan menggunakan alat analisis SPSS 22.
Tabel 3 Hasil Uji Multikolinearitas Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardi zed Coefficien ts t 95.0% Confidence Interval for B Collinearity Statistics B Std. Error Beta Lower Bound Upper Bound Toleran ce VIF 1 (Cons tant) .251 .056 4.466 .139 .362 Prof .060 .086 .064  .700 -.110 .231 .992  1.008 Solv -.272 .113 -.221 -2.406 -.496 -.048 .992  1.008 a. Dependent Variable: SGR
Sumber : Data olahan, 2021
Berdasarkan  tabel  3  tersebut  diperoleh  nilai  Variance  Inflation  Factor  (VIF) dari  masing-masing  variabel.    Nilai  yang  umum  dipakai  untuk  menunjukkan adanya  multikolinearitas  adalah  tolerance  <  0,10  atau  sama  dengan  VIF  >  10, (Ghozali, 2013). Berdasarkan hasil uji multikolineritas di atas, terlihat bahwa tidak ada  nilai  VIF  diatas  10.  Nilai  VIF  variabel  independen  dan  variabel  kontrol  yaitu 1,008. Sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat multikolinearitas antara variabel.  Dengan  kata  lain,  hasil  pengujian  multikolinearitas  di  atas  dapat disimpulkan tidak terdapat masalah multikolinearitas.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji  heterokedastisitas  digunakan  untuk  menguji  asumsi  homokedastisitas yang  berarti  sama,  yaitu  variabel  penelitian  memiliki  sebaran  yang  sama.  Jika varians  dari  residual  satu  pengamatan  ke  pengamatan  lain  tetap,  maka  disebut homokedastisitas  dan  jika  berbeda  disebut  heterokedastisitas.  Model  regresi  yang baik  adalah  homoskedastisitas  atau  tidak  terjadi  heterokedastisitas.  Uji heterokedastisitas  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  dengan menggunakan Uji Glejser pada alat analisis SPSS 22. Tersaji pada tabel dibawah ini hasil dari Uji Glejser.
Tabel 4 Hasil Uji Heterokedastisitas Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Consta nt) .212 .052 4.088  .000 Prof -.024 .080 -.028  -.297  .767 Solv -.170 .104 -.151 -1.630  .106 a. Dependent Variable: Abs_RES
Sumber : Data olahan, 2021
Output dari hasil Uji Glejser yang dilakukan menunjukkan nilai Sig. > 0,05 yang  berarti  bahwa  H 0 diterima,  sehingga  dapat  dinyatakan  bahwa  data  yang digunakan dalam penelitian ini tidak terjadi heterokedastisitas Uji Autokorelasi
Pengujian  autokorelasi  dapat  dilakukan  dengan  melihat  nilai  output  SPSS dengan  menggunakan  Durbin-Watson  (DW).  Tabel  5  berikut  merupakan  nilai Durbin-Watson untuk uji autokorelasi.
Tabel 5 Hasil Uji Autokorelasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .224 a .050 .034 .43063 1.983 a. Predictors: (Constant), Solv, Prof b. Dependent Variable: SGR
Sumber : Data olahan, 2021
Berdasarkan  Tabel  5  diperoleh  nilai  Durbin-Watson  (DW)  sebesar  1,983. Dilihat  pada  tabel  Durbin  Watson  dengan  tingkat  signifikansi  5%,  untuk  n  yang berjumlah 39 perusahaan sampel dengan 2 variabel bebas (k’ = 2) diperoleh nilai dl =  1,382  dan  dU  =  1,597.  Rentang  Durbin-Watson  untuk  tingkat  signifikansi  5% yaitu 1,597 < 1,983 < (4 – 1.597). Hal ini dapat diperoleh kesimpulan bahwa model regresi tersebut sudah bebas dari masalah autokorelasi, karena tidak bisa menolak H0 yang menyatakan tidak ada autokorelasi positif atau negatif.
Setelah  uji  asumsi  klasik  terpenuhi,  maka  selanjutnya  adalah  uji  hipotesis yang terdiri dari uji koefisien determinan, uji statistik t dan uji statistik F.

## Uji Koefisien Determinan
Koefisien determinasi berguna untuk mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel independen. Nilai koefisien determinasi adalah  antara  nol  dan  satu.  Nilai  yang  mendekati  satu  berarti  variabel-variabel independen  memberikan  hampir  semua  informasi  yang  dibutuhkan  untuk memprediksi variasi variabel dependen. Penjelasan hasil koefisien determinasi dari model regresi sesuai dengan tabel 6 berikut ini.
Tabel 6
Hasil Uji Koefisien Determinasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square 1 .224 a .050 .034 a. Predictors: (Constant), Solv, Prof b. Dependent Variable: SGR Sumber : Data olahan, 2021
Berdasarkan  tabel  6  diketahui  besarnya adjusted  R2 adalah  0,034.  Hal  ini berarti  3,4%  variasi  dapat  dijelaskan  oleh  variasi  variabel  profitabilitas  dan solvabilitas.

## Uji Statistik t
Uji statistik t dilakukan untuk menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu variabel  independen  secara  individual  dalam  menerangkan  variasi  variabel dependen. Hasil uji statistik t dijelaskan dalam tabel 7 berikut ini.
Tabel 7 Uji Statistik t Coefficients Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .251 .056 4.466 .000 Prof .060 .086 .064 .700 .486 Solv -.272 .113 -.221  -2.406 .018 Dependent Variable: SGR Sumber : Data olahan, 2021
Berdasarkan tabel 7, dapat diketahui pengaruh secara parsial dari variabel profitabilitas dan solvabilitas terhadap  tingkat  pertumbuhan  berkelanjutan. Berdasarkan  hasil  uji  statistik  t  di  atas,  variabel  independen  untuk  profitabilitas yang  dimasukkan  ke  dalam  model  regresi  adalah  tidak  signifikan.  Hal  ini dikarenakan  nilai  signifikansi  0,486  lebih  besar  dari  0,05.  Kemudian  untuk variabel  independen  solvabilitas  dikatakan  signifikan,  dikarenakan  nilai signifikansinya  sebesar  0,018  lebih  kecil  dari  0,05.  Hal  ini  dapat  disimpulkan bahwa  secara  parsial  variabel  tingkat  pertumbuhan  berkelanjutan  tidak  dapat dipengaruhi oleh profitabilitas, akan tetapi dipengaruhi oleh solvabilitas.
Uji Statistik F
Uji  statistik  F  bertujuan  untuk  menunjukkan  apakah  semua  variabel independen yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara bersama- sama  terhadap  variabel  dependen.  Pada  tabel  8  berikut  dipaparkan  hasil  uji signifikansi simultan (uji statistik F).
Tabel 8
Uji Statistik F ANOVA b Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 1.117 2 .559 3.013 .053 a Residual 21.140 114 .185 Total 22.258 116 a. Predictors: (Constant), Solv, Prof b. Dependent Variable: SGR
Sumber : Data olahan, 2021
Berdasarkan  uji  ANOVA  atau  F  test  didapat  nilai  F  hitung  sebesar  3,013 dengan  signifikansi  0,053.  Hasil  tingkat  signifikansi  lebih  besar  dari  0,05,  maka dari  itu  profitabilitas  dan  solvabilitas secara  bersama-sama  tidak  berpengaruh
terhadap tingkat pertumbuhan berkelanjutan.
Pengujian  hipotesis  yang  terdiri  dari  dua  hipotesis,  hipotesis  pertama menyatakan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  terhadap  tingkat  pertumbuhan berkelanjutan. Berdasarkan hasil regresi bahwa nilai t-hitung sebesar 0,700 lebih kecil  dibandingkan  dengan  nilai  t-tabel  yaitu  1,980  (df  =  114),  serta  nilai signifikansi  sebesar  0,486  lebih  besar  dari  tingkat  signifikansi  5%,  dengan demikian  dapat  dikatakan  bahwa  hipotesis  pertama  (H1)  ditolak.  Tingkat profitabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  selama periode  tertentu.  Rasio  profitabilitas  merupakan  rasio  untuk  menilai  kemampuan perusahaan dalam mencari keuntungan (Kasmir, 2018). Rasio ini digunakan untuk menilai  jumlah  laba  investasi  yang  akan  diperoleh  oleh  investor  berdasarkan tingkat  pemakaian  aset  dan  sumber  daya  lainnya  sehingga  terlihat  efisiensi perusahaan.  Berdasarkan  konsep  keberlangsungan  usaha,  dimana  perusahaan diharapkan  mampu  beroperasi  sampai  batas  yang  tidak  ditentukan,  maka diharapkan  perusahaan  mengalami  pertumbuhan  yang  berkelanjutan.  Rasio profitabilitas  perusahaan  tidak  berpengaruh  dengan  tingkat  pertumbuhan berkelanjutan,  dikarenakan  perusahaan  yang  memiliki  laba  tinggi  memiliki  arus kas  bebas,  dimana  tidak  semua  laba  yang  dihasilkan  itu  digunakan  pada  laba ditahan. Selain itu dengan memiliki laba yang tinggi dengan arus kas bebas, dapat pula  mengurangi  peluang  pada  investasi  yang  menguntungkan,  sehingga perusahaan  akan  mengadopsi  kebijakan  dividen  dengan  pembayaran  yang  tinggi. Hal  tersebut  menyebabkan  berkurangnya  tingkat  pertumbuhan  berkelanjutan. Hasil  penelitian  ini  konsisten  dengan  penelitian yang  dilakukan oleh  (Puspitasari, 2019) yang menyimpulkan bahwa tidak ada perbedaan pengaruh Return on Assets (ROA)  terhadap  tingkat  pertumbuhan  berkelanjutan.  Akan  tetapi,  hasil  penelitian belum konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh (Hartono & Utami, 2016).
Hipotesis  kedua  menyatakan  bahwa  solvabilitas berpengaruh  terhadap tingkat  pertumbuhan  berkelanjutan.  Berdasarkan  hasil  regresi  bahwa  nilai  t- hitung sebesar -2,406 lebih besar dibandingkan dengan nilai t-tabel yaitu 1,980 (df = 114), serta nilai signifikansi sebesar 0,018 lebih kecil dari tingkat signifikansi 5%, dengan  demikian  dapat  dikatakan  hipotesis  kedua  (H2)  diterima.  Hal  ini  terlihat bahwa  solvabilitas  berpengaruh  negatif  terhadap  tingkat  pertumbuhan berkelanjutan.  Tingkat  solvabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan  dalam memenuhi  kewajiban  dari  kreditur  perusahaan,  baik  jangka  pendek  maupun jangka  panjang.  Dengan  adanya  rasio  solvabilitas  yang  tinggi,  maka  tingkat pertumbuhan  berkelanjutan  semakin  rendah,  sehingga  apabila  rasio  solvabilitas semakin  rendah,  maka  tingkat  pertumbuhan  berkelanjutan  semakin  tinggi. (Kasmir,  2018)  menyatakan  bahwa  rasio  solvabilitas  merupakan  rasio  yag digunakan  untuk  mengukur  sejauh  mana  aktiva  perusahaan  dibiayai  dengan utang.  Rasio  solvabilitas  perusahaan  berpengaruh  negatif  dengan  tingkat pertumbuhan berkelanjutan, hal ini terlihat bahwa kemampuan perusahaan dalam melunasi kewajiban juga salah satu yang berpengaruh kelangsungan hidup suatu perusahaan.  Akan  tetapi,  tingginya  rasio  solvabilitas  ini  tidak  bersamaan  dengan tingkat  pertumbuhan  berkelanjutan.  Hal  ini  dapat  disebabkan  kurangnya perusahaan mengevaluasi kinerja keuangan yang berhubungan dengan pelunasan kewajiban  ini,  sehingga  akan  berpengaruh  dengan  tingkat  pertumbuhan  tingkat pertumbuhan berkelanjutan. Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh (Gunawan & Leonnita, 2015) menyimpulkan bahwa leverage (DER) berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap sustainable  growth  rate .  Dengan adanya  rasio  solvabilitas  yang  tinggi,  maka  tingkat  pertumbuhan  berkelanjutan semakin rendah, sehingga apabila rasio solvabilitas semakin rendah, maka tingkat pertumbuhan berkelanjutan semakin tinggi.

## Kesimpulan Dan Saran
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  dapat  disimpulkan  bahwa pengaruh profitabilitas berpengaruh terhadap tingkat pertumbuhan berkelanjutan ditolak.  Hal  ini  berarti  laba  tinggi  yang  dihasilkan  perusahaan  belum  tentu menaikan tingkat pertumbuhan berkelanjutan, dikarenakan tidak semua laba yang dihasilkan  oleh  perusahaan  digunakan  untuk  berinvestasi  yang  berdampak  pada tingkat pertumbuhan berkelanjutan. Kemudian, berdasarkan hasil penelitian juga dapat  simpulkan  bahwa  solvabilitas  berpengaruh  terhadap  tingkat  pertumbuhan berkelanjutan.  Akan  tetapi,  tingkat  solvabilitas  tidak  searah  dengan  tingkat pertumbuhan  berkelanjutan,  dimana  hasilnya  adalah  arah  hasil  negatif,  artinya rasio  solvabilitas  yang  tinggi,  maka  tingkat  pertumbuhan  berkelanjutan  semakin rendah, dan apabila rasio solvabilitas semakin rendah, maka tingkat pertumbuhan berkelanjutan semakin tinggi.
Saran  bagi  peneliti  selanjutnya  adalah  menambahkan  variabel  dependen yang lain atau variable moderasi sebagai memoderasi model penelitian.  Disamping itu,  penelitian  ini  diharapkan  sebagai  salah  satu  referensi  mengenai  kinerja keuangan  perusahaan  yang  diminati  oleh  investor,  maupun  peneliti  selanjutnya yang ingin meneliti mengenai tingkat pertumbuhan berkelanjutan.

## Daftar Pustaka
Arikunto. (2006). Prosedur Penelitian Suatu Pendekatan Praktik-Revisi ke X . Rineka Cipta.
Arista,  D.,  &  Astohar.  (2012).  Analisis  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Return Saham  (Kasus  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Go  Public  di  BEI  Periode Tahun  2005-2009). Jurnal  Ilmu  Manajemen  Dan  Akuntansi  Terapan , 3 (1), 1689–1699. Ghozali,  I.  (2013). Ekonometrika  Teori,  Konsep  dan  Aplikasi  dengan  IBM  SPSS  22 . Badan penerbit Universitas Diponegoro.
Gunawan,  B.,  &  Leonnita,  D.  P.  (2015).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  terhadap Deviation  Actual  Growth  Rate  dari  Sustainable  Growth  Rate. Jurnal  Riset Akuntansi Dan Bisnis , 15 (2), 11. Hartono, G. C., & Utami, S. R. (2016). The Comparison of Sustainable Growth Rate, Firm’S Performance and Value Among the Firms in Sri Kehati Index and IDX30 Index in Indonesia Stock Exchange. International Journal of Advanced Research in Management and Social Sciences , 5 (5), 68–81.
Kasmir. (2018). Analisis Laporan Keuangan . PT Raja Grafindo Persada. Kemenperin.  (2018).  Analisis  Perkembangan  Industri  Indonesia  -  Edisi  IV. Kementrian Perindustrian Republik Indonesia , 41.
Musseng,  A.,  Stie,  D.,  Makassar,  Y.,  &  Tonro,  J.  A.  (2018).  Analisis  Profitabilitas dan  Pengaruhnya  Terhdap  Tingkat  Pertumbuhan  Berkelanjutan  Pada  Kopkar PT  Telkom  Makassar. Jurnal  Ilmiah  Bisnis  Dan  Kewirausahaan  (JBK) , 7 (4), 411–430.
Palepu, K.G; Healy, PM; Peek, E. (2014). Analisis dan valuasi Bisnis Berbasis IFRS . Salemba Empat.
Puspitasari,  D.  (2019).  Perbandingan  Pengaruh  Kinerja  Perusahaan  dan  Nilai Perusahaan  terhadap  Tingkat  Pertumbuhan  Berkelanjutan. Journal  of Business Economics , 5 (1), 24–37.
Sugiyono.  (2007). Metode  Penelitian  Pendidikan  Pendekatan  Kuantitatif,  Kualitatif. dan R&D . Alfabeta.