## ANALISIS NILAI PERUSAHAAN PADA SEKTOR PERTAMBANGAN BATUBARA DI BURSA EFEK INDONESIA
Iin Wijayanti 1 Dhani Ichsanuddin Nur 2 Gideon Setyo B 3
1,2,3 Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jawa Timur Korespondensi : iinsmart83@gmail.com

## ABSTRACT
This  study  aimed  to  examine  the  effect  of  inflation,  liquidity  and  leverage  on corporate performance, the effect of inflation, liquidity, leverage and performance of  the  company  against  the  value  of  the  company  as  well  as  the  effects  of inflation, liquidity and leverage the value of the company through the company's performance.  This  research  is  quantitative.  The  sampling  method  used  is purposive sampling with a sample of 85 financial statement data. Methods of data collection  using  secondary  data  obtained  from  the  web  the  Indonesia  Stock Exchange  (www.idx.com).  Analysis  of  data  in  this  study  using  the  path  analys. Findings  from  this  study  indicate  that  inflation  can  not  contribute  to  the improvement of the company's performance, liquidity, leverage and inflation may contribute to the increased value of the company, liquidity may contribute to the increased  value  companies,  leverage  can  contribute  increased  value  of  the company, the company's performance can contribute to increase the company's value,  inflation  contributed  to  the  rise  of  the  value  of  the  company  through  the company's performance. Liquidity contribute to the enhancement of the corporate value through corporate performance. Leverage contribute to the improvement of the company's value through
Keywords: Inflation,  Liquidity,  Leverage,  Company's  Performance,  Corporate Value

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh  inflasi,  likuiditas  dan  leverage terhadap  kinerja  perusahaan,  pengaruh  inflasi,  likuiditas,  leverage  dan  kinerja perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan  serta  pengaruh  inflasi,  likuiditas  dan leverage  terhadap  nilai  perusahaan  melalui  kinerja  perusahaan.  Penelitian  ini merupakan  penelitian  kuantitatif.  Metode  pengambilan  sampel  yang  digunakan adalah purposive  sampling dengan  jumlah  sampel  85  data  laporan  keuangan. Metode  pengumpulan  data  menggunakan  data  sekunder  dari  web  Bursa  Efek Indonesia  (www.idx.com).  Analisis  data  menggunakan path  analys . Temuan penelitian ini adalah inflasi tidak dapat memberikan kontribusi pada peningkatan kinerja  perusahaan,  sedangkan  likuiditas  dan  leverage  dapat  memberikan kontribusi  pada  peningkatan  kinerja  perusahaan,  inflasi,  likuiditas  dan  leverage maupun kinerja perusahaan dapat memberikan kontribusi  terhadap peningkatan nilai  perusahaan.  Inflasi    memberikan  kontribusi  pada  peningkatan  nilai perusahaan  melalui  kinerja  perusahaan.  Likuiditas  dan  Leverage  memberikan kontribusi pada peningkatan nilai perusahaan melalui kinerja perusahaan.
Kata kunci: inflasi , likuiditas, leverage, kinerja perusahaan,nilai perusahaan.

## PENDAHULUAN
Keputusan - keputusan keuangan  yang  diambil  manajer keuangan dimaksud untuk meningkatkan  kemakmuran  pemilik perusahaan,  hal  ini  ditunjukkan  oleh meningkatnya nilai perusahaan
(Husnan, 2012). Price to Book Value merupakan rasio yang dapat digunakan  untuk  mengukur  nilai
perusahaan. PBV (Price Book Value) menunjukkan  berapa  besar nilai perusahaan dari apa yang telah atau sedang ditanamkan oleh pemilik  perusahaan,  semakin  tinggi rasio  ini,  semakin  besar  tambahan kekayaan yang dinikmati oleh pemilik perusahaan (Husnan, 2012).
Data dan analisa yang dikumpulkan vibiz  research  center , harga-harga komoditi pertanian, pertambangan  dan  energi  secara umum pada tahun-tahun belakangan ini  cenderung  melemah,  demikian juga  halnya  yang  terjadi  di  pada batubara.  Propek  harga  batubara untuk  tahun  2015  juga  cenderung turun  karena  prospek  konsumsi batubara  untuk  produksi  baja  di Tiongkok pertumbuhannya menurun, demikian halnya persaingan
produksi  batubara  meningkat  baik dari  Australia,  Mozambique  maupun
Tiongkok sendiri, akan ada penurunan dalam
konsumsi
batubara,  hal  ini  terkait  dengan perkembangan pemahaman kelestarian lingkungan dan kesehatan. Pemakaian batubara untuk  rumah  tangga  cenderung menurun, sementara pemakaian untuk industri akan mendapat persaingan dari minyak yang harganya  juga  cenderung  turun (Vibiz Consulting, 2012).
Menurut  Esthirahayu,  dkk (2014) likuiditas memberikan pengaruh  positif  terhadap  kinerja perusahaan,  manajer  perusahaan perlu  menjaga  tingkat  likuiditas perusahaan  karena  apabila  tingkat likuiditas  baik,  perusahaan  akan efektif  dalam  menghasilkan  laba yang  nantinya  akan  berdampak pada  kinerja  keuangan  dan  para investor akan percaya untuk berinvestasi pada perusahaan.
Gilbers (2012) menyatakan leverage sebagai trade-off antara  utang  dan ekuitas,  ketika  perusahaan  semata- mata dibiayai dengan ekuitas semua investasi  dilakukan  dengan  ekuitas. Ini  berarti  bahwa  tidak  ada  manfaat lain  kecuali  untuk  pemegang  saham yang  menerima  semua  keuntungan, tapi ini juga berarti bahwa pemegang saham  adalah  satu-satunya  yang menanggung  risiko.  Dengan  adanya penggunaan  hutang  maka debt
holder juga  menanggung  sebagian risiko perusahaan. Menurut Ludijanto (2014) Leverage memberikan pengaruh yang  terhadap  kinerja  perusahaan. Yang berarti bahwa apabila Leverage mengalami kenaikan maka akan  disertai  pula  dengan  kenaikan kinerja  perusahaan.  Melihat  latar belakang  masalah  serta  uraian, peneliti memunculkan beberapa rumusan  permasalahan  yang  akan diangkat dalam penelitian ini,
diantaranya sebagai berikut:
1.  Apakah terdapat pengaruh antara  inflasi  terhadap  kinerja perusahaan?
2.  Apakah terdapat pengaruh antara likuiditas terhadap  kinerja perusahaan?
3.  Apakah terdapat pengaruh antara leverage terhadap  kinerja
perusahaan?
4.  Apakah terdapat pengaruh antara inflasi terhadap  nilai
perusahaan?
5.  Apakah terdapat pengaruh antara likuiditas terhadap  nilai
perusahaan?
6.  Apakah terdapat pengaruh
antara leverage terhadap  nilai
perusahaan?
7.  Apakah terdapat pengaruh antara kinerja perusahaan terhadap nilai perusahaan? 8.  Apakah terdapat pengaruh inflasi terhadap nilai perusahaan melalui kinerja perusahaan? 9.  Apakah terdapat pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan melalui kinerja perusahaan? 10. Apakah terdapat pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan melalui kinerja perusahaan?

## KAJIAN LITERATUR

## Signaling Theory
Isyarat  atau  signal  menurut Brigham dan Houston (2011) adalah
suatu tindakan yang diambil manajemen perusahaan yang memberi  petunjuk  bagi  investor tentang bagaimana manajemen memandang  prospek  perusahaan, perusahaan  dengan  prospek  yang menguntungkan akan mencoba menghindari  penjualan  saham  dan mengusahakan  setiap  modal  baru yang  diperlukan  dengan  cara-cara lain,  termasuk  penggunaan  hutang yang  melebihi  target  struktur  modal yang normal.
Menurut Hartono (2008), informasi yang dipublikasikan
sebagai  suatu  pengumuman  akan memberikan  signal  bagi  investor dalam pengambilan keputusan investasi. Jika pengumuman
tersebut  mengandung  nilai  positif, maka diharapkan pasar akan bereaksi  pada  waktu  pengumuman tersebut  diterima  oleh  pasar.  Pada waktu  informasi  diumumkan  dan semua pelaku pasar sudah menerima informasi tersebut, pelaku pasar terlebih dahulu menginterpretasikan dan menganalisis informasi tersebut
sebagai  signal  baik  ( good  news ) atau  signal  buruk  ( bad  news ).  Jika
pengumuman informasi tersebut sebagai  signal  baik  bagi  investor, maka terjadi perubahan dalam volume perdagangan saham.
Pecking Order Theory
Pecking order
theory mengasumsikan  bahwa  perusahaan bertujuan  untuk  memaksimumkan kesejahteraan  pemegang  saham. Teori  ini  dikenalkan  pertama  kali oleh  Donaldson  pada  tahun  1961 sedangkan penamaan pecking order theory dilakukan oleh Myers (1984) Menurut Husnan (2005) disebut sebagai Pecking order
theory kerena  teori  ini  menjelaskan mengapa perusahaan akan menentukan  hirarki  sumber  dana yang paling disukai. Keputusan pendanaan berdasarkan pecking  order  theory terhadap perilaku pendaan
perusahaan sebagai berikut:
1.  Perusahaan  memilih  pendanaan
internal.
2.  Perusahaan  menghitung  target rasio pembayaran didasarkan pada perkiraan kesempatan investasi.
3.  Kebijakan  deviden  bersifat sticky,
fluctuasi profitabilitas dan peluang investasi  berdampak  pada  aliran kas  internal  bisa  lebih  besar  atau lebih kecil dari pengeluaran investasi 4.  Jika pendanaan eksternal dibutuhkan,  perusahaan  memilih sumber  dana  dari  hutang  karena dipandang lebih aman dari ekuitas.  Ekuitas  adalah  pilihan terakhir  dari pecking  order  theory sebagai  sumber  untuk  memenuhi kebutuhan investasi.
Mengacu pecking order theory perusahaan  lebih  menyukai menggunakan dana internal sebagai alternatif  awal  untuk  memenuhi kebutuhan investasi, hal ini mereduksi  masalah  dan  biaya  yang menyertai pendanaan eksternal yaitu  adanya  berbagai  perjanjian dengan kreditor yang dapat membatasi  keputusan  pendanaan perusahaan  di  masa  mendatang, serta  adanya  kecenderungan  harga saham  turun  ketika  perusahaan melakukan emisi saham baru
(Brealey & Marcus, 2008).

## Trade Of  Theory
Trade  off  Theory  atau  teori pertukaran merupakan kondisi dimana perusahaan menukar manfaat pajak dari pendanaan utang dengan  masalah  yang  ditimbulkan oleh  potensi  kebangkrutan.  Adanya fakta yang dibayarkan sebagai beban  pengurangan  pajak  membuat utang  menjadi  lebih  murah  daripada saham  biasa  atau  preferen,  secara tidak langsung,
pemerintah membayar  sebagian  biaya  utang atau dengan kata lain, utang
memberikan  manfaat  perlindungan pajak (Brigham dan Huston, 2011). Pada dunia nyata,
perusahaan  memiliki  sasaran  rasio utang  dengan  penggunaan  hutang kurang  dari  100  persen.  Hutang memiliki  manfaat  bagi  perusahaan, keuntungan  yang  akan  diperoleh antara  lain  (Brigham  dan  Huston,
2011). a.  Biaya bunga yang mempengaruhi penghasilan
karena  pajak,  sehingga  hutang menjadi rendah. b.  Kreditur  hanya  mendapatkan biaya bunga yang bersifat relatif tetap, kelebihan keuntungan akan menjadi klaim bagi pemilik perusahaan.
Penggunakan  hutang  harus digunakan  seoptimal  mungkin  agar perusahaan tidak mengalami
kebangkrutan.  Pada  dasarnya trade of  theory mengemukakan  terdapat keuntungan  yang  akan  diperoleh melalui  penggunaan  hutang  yaitu pengurangan pajak akibat dari pembayaran  biaya  bunga  akan tetapi  keuntungan  yang  diperoleh tidak  sebesar  beban  bunga  yang harus ditanggung perusahaan
(Sujoko dan Soebiantoro, 2007). Nilai Perusahaan Nilai perusahaan dapat memberikan kemakmuran pemegang saham secara maksimum apabila  harga  saham  perusahaan meningkat.  Semakin  tinggi  harga saham, maka makin tinggi kemakmuran pemegang saham (Retno dan Priantinah, 2012). Susanti (2010)
mennnjelaskan  salah  satu  proksi dari  nilai  perusahaan  adalah  PBV (Price Book Value). PBV (Price Book Value)  adalah  perhitungan  atau perbandingan  antara market  value dengan book  value suatu  saham, dengan rasio PBV ini, investor dapat mengetahui  langsung  sudah  berapa kali market  value suatu  saham dihargai  dari book  value -nya.  Rasio ini  dapat  memberikan  gambaran potensi  pergerakan  harga  suatu
saham  sehingga  dari  gambaran tersebut, secara tidak langsung rasio PBV  ini  juga  memberikan  pengaruh terhadap  harga  saham  (Tryfino, 2009).
PBV  (Price  Book  Value) menunjukkan  berapa  besar  nilai perusahaan dari apa yang telah atau sedang  ditanamkan  oleh  pemilik perusahaan, semakin tinggi rasio ini, semakin  besar  tambahan  kekayaan
yang dinikmati oleh pemilik perusahaan (Husnan, 2012).

## Kinerja Perusahaan
Kinerja keuangan merupakan
salah  satu  faktor  yang menunjukkan efektifitas dan efisien suatu organisasi  atau  perusahaan  dalam rangka mencapai tujuannya (Pranata, 2007). Sawir (2005) menyatakan bahwa kinerja keuangan  adalah  prestasi  yang dicapai  oleh  perusahaan  dalam suatu periode tertentu yang mencerminkan  tingkat  kesehatan dari perusahaan tersebut. Salah satu pengukuran
kinerja keuangan menggunakan rasio keuangan adalah dengan rasio profitabilitas.  Menurut  Martono  dan Agus  (2005)  menjelaskan  bahwa rasio  profitabilitas  terdiri  dari  empat jenis  rasio  yang  menunjukkan  laba dalam hubungannya dengan
investasi.  Keempat  rasio  ini  secara bersama-sama
menunjukkan efektivitas,  rasio  profitabilitas  dapat di  ukur  melalui  beberapa  rasio-rasio yang terdiri dari Gross Profit Margin, Net Profit Margin, Return On Equity, dan Return On Invesment.
Pada penelitian ini menggunakan rasio keuangan Return  On  Equity .  Sartono  (2010) menyatakan Return on Equity mengukur  kemampuan  perusahaan memperoleh laba yang tersedia bagi pemegang saham perusahaan.
Rasio  ini  juga  dipengaruhi  dengan besar  kecilnya  hutang  perusahaan apabila  proporsi  hutang  semakin besar  maka  rasio  ini  juga  akan semakin  besar.  Demikian Return  on Equity dapat dihitung dengan rumus:
Inflasi
Inflasi  adalah  suatu  keadaan yang  ditimbulkan  oleh  tidak  adanya keseimbangan  antara  permintaan akan barang-barang dengan persediaanya yaitu permintaan melebihi  persediaan  dan  semakin besar  perbedaan  itu  semakin  besar bahaya yang ditimbulkan oleh inflasi bagi  kegiatan  ekonomi  (Soesastro, 2005).
Inflasi dapat digolongkan menjadi  empat  golongan,  yaitu
inflasi  ringan,  sedang,  berat,  dan hiperinflasi.  Inflasi  ringan  terjadi apabila  kenaikan  harga  berada  di bawah  angka  10%  setahun;  inflasi sedang  antara  10% —30%  setahun; berat  antara  30% —100%  setahun; dan  hiperinflasi  atau  inflasi  tak terkendali  terjadi  apabila  kenaikan harga  berada  di  atas  100%  setahun (https://id.wikipedia.org/wiki/Inflasi, Halaman ini terakhir diubah pada 25 Januari 2016, pukul 05.41).
Menurut Bank Indonesia
Secara  sederhana  inflasi  diartikan sebagai  meningkatnya  harga-harga secara  umum  dan  terus  menerus. Kenaikan  harga  dari  satu  atau  dua barang  saja  tidak  dapat  disebut inflasi  kecuali  bila  kenaikan  itu meluas (atau mengakibatkan kenaikan harga) pada barang lainnya www.bi.go.id. Indikator inflasi lainnya berdasarkan international best practice antara lain: 1.  Indeks Harga Perdagangan Besar (IHPB) adalah harga Perdagangan  Besar  dari  suatu komoditas  ialah  harga  transaksi yang terjadi antara
penjual/pedagang  besar  pertama dengan  pembeli/pedagang  besar berikutnya  dalam  jumlah  besar pada  pasar  pertama  atas  suatu komoditas.
2.  Deflator Produk Domestik Bruto (PDB) menggambarkan pengukuran  level  harga  barang akhir  ( final  goods )  dan  jasa  yang diproduksi di dalam suatu ekonomi  (negeri).  Deflator  PDB dihasilkan  dengan  membagi  PDB atas dasar harga nominal dengan PDB atas dasar harga konstan.

## Likuiditas
Likuiditas  menurut  Riyanto (2013) berhubungan dengan masalah kemampuan suatu perusahaan untuk memenuhi
kewajiban  finansialnya  yang  segera harus  dipenuhi.  Jumlah  alat-alat pembayaran (alat likuid) yang dimiliki  oleh  suatu  perusahaan  pada suatu  saat  merupakan  kekuatan membayar  dari  perusahaan  yang bersangkutan. Semakin tinggi current  ratio  suatu  perusahaan berarti semakin kecil resiko kegagalan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya.  Akibatnya  resiko  yang akan  ditanggung  pemegang  saham juga semakin kecil, nilai current ratio yang  tinggi  dari  suatu  perusahaan akan mengurangi ketidakpastian bagi investor. Semakin tinggi current ratio maka semakin baik posisi para kreditor, karena terdapat
kemungkinan yang lebih besar bahwa  utang  perusahaan  akan
dapat dibayar pada waktunya. Dilain
pihak  ditinjau  dari  sudut  pemegang saham  suatu  current  ratio  yang tinggi tak selalu paling menguntungkan, terutama bila terdapat  saldo  kas  yang  kelebihan dan  jumlah  piutang  dan  persediaan adalah terlalu besar. Rasio likuiditas dapat diukur melalui rumus : Menurut Riyanto (2001) Current ratio kurang dari 2:1 dianggap kurang baik, sebab apabila aktiva lancar turun sampai lebih dari 50%,  maka  jumlah  aktiva  tidak mencukupi lagi untuk menutup utang lancarnya.
Leverage Secara umum, semakin
banyak  utang  perusahaan  yang
digunakan terkait total aset, semakin besar leverage keuangan perusahaan. Financial leverage
adalah peningkatan risiko dan
tingkat pengembalian melalui penggunaan pembiayaan tetap,
seperti utang. Hutang jangka panjang  memiliki  pengaruh  yang negatif terhadap kemampuan perusahaan  dalam  mendapatkan laba,  hal  ini  menunjukkan  bahwa perusahaan yang menggunakan hutang  jangka  panjang  yang  lebih
tinggi  memiliki  profitabilitas  yang lebih  rendah,  leverage  dihitung dengan  membagi  total  liabilities dengan  total  aset  (Gitman  dan Zutter, 2012).
Pada  penelitian  ini  rasio Leverage  yang  diugunkan  peneliti adalah Debt to Equity Rati o. Menurut Kasmir  (2012)  menyatakan  Debt  to
Equity merupakan rasio yang digunakan  untuk  menilai  utang  dan ekuitas. Rasio ini dicari dengan cara membandingkan antara seluruh utang  lancar  dengan  seluruh  utang ekuitas.  Menurut  Harahap  (2012) debt to equity ratio adalah rasio yang menggunakan  hutang  dan  modal untuk  mengukur  besarnya  rasio. Debt  to  Equity  Rati o  dapat  diukur dengan :

## Hubungan Antar Variabel Pengaruh Inflasi Terhadap Kinerja
Perusahaan
Peningkatan  inflasi  secara relatif  merupakan  sinyal  negatif  bagi investor di pasar modal.  Inflasi akan meningkatkan pendapatan dan biaya produksi perusahaan. Jika peningkatan  biaya  produksi  lebih tingii  dari  peningkatan  harga  yang dpat  dinikmati  perusahaan  maka profitabilitas perusahaan akan menurun, hal ini lah yang
menyebabkan investor enggan
menanamkan  dana  investasinya  di perusahaan tersebut sehingga harga saham di bursa menurun (Tandelilin, 2010).  Menurut  Jogiyanto  (2010),
informasi yang dipublikasikan sebagai  suatu  pengumuman  akan memberikan  signal  bagi  investor dalam pengambilan keputusan investasi, jika pengumuman tersebut mengandung nilai positif maka
diharapkan  pasar  akan  bereaksi pada  waktu  pengumuman  tersebut diterima  oleh  pasar.  Perusahaan dengan prospek
yang menguntungkan  akan  menghindari penjualan  saham  dan  memenuhi kebutuhan  modal  dengan  cara  lain, termasuk  melalui  hutang  dengan struktur modal yang melebihi normal sebaliknya  perusahaan  yang  kurang menguntungkan  akan  cenderung
memenuhi kebutuhan modalnya
dengan melakukan
penjualan saham.  Menurut  Dwipartha  (2013) faktor  ekonomi  makro  yang  diwakili oleh  laju  inflasi  berpengaruh  negatif terhadap  kinerja  keuangan  Apabila laju  inflasi  meningkat,  pemerintah akan meningkatkan  suku  bunga  SBI agar kestabilan moneter tetap terjaga.  Peningkatan  suku  bunga
SBI  bagi  perusahaan  dalam  industri manufaktur  akan  berpengaruh  pada nilai  sekarang  (present  value)  aliran
kas perusahaan.
Perusahaan dengan  rasio  pinjaman  yang  tinggi akan menyebabkan
laba perusahaan berkurang karena harus membayar  lebih  banyak untuk  biaya bunga  dan  terpaksa  kehilangan kesempatan  dalam berinvestasi.  Hal tersebut  menyebabkan  laba  yang diperoleh  perusahaan  berkurang. Rendahnya  laba  yang  didapat  oleh perusahaan menggambarkan rendahnya  nilai  Return  on  Equity
(ROE).  Nilai  ROE  yang  rendah menunjukkan bahwa kinerja keuangan  perusahaan  mengalami penurunan  karena  perusahaan  tidak mampu  menghasilkan  keuntungan dengan modal sendiri yang
dimilikinya. H 1 = Terdapat  pengaruh  inflasi terhadap kinerja perusahaan Pengaruh Likuiditas Terhadap Kinerja Perusahaan Pecking order theory
menjelaskan  mengapa  perusahaan yang mempunyai tingkat keuntungan yang tinggi justru mempunyai tingkat utang  yang  kecil,  dapat  disimpulkan bahwa perusahaan akan lebih menyukai  menggunakan  dana  yang bersifat  internal  terlebih  dahulu seperti  laba  ditahan  dibandingkan dengan  penggunaan  dana  eksternal
yang bersumber dari utang terutama
bila  pihak  manajemen  memiliki informasi  lebih  dibandingkan  pihak eksternal seperti investor dan kreditor. Likuiditas merupakan gambaran kemampuan suatu perusahaan dalam memenuhi
kewajiban jangka pendeknya  secara lancar  dan  tepat  waktu  sehingga likuiditas  sering  disebut  dengan short  term  liquidity (Fahmi,  2012). Menurut  Esthirahayu,  dkk  (2014) likuiditas memberikan pengaruh positif  terhadap  kinerja  perusahaan, manajer  perusahaan  perlu  menjaga tingkat  likuiditas  perusahaan  karena apabila tingkat likuiditas baik, perusahaan  akan  efektif  dalam menghasilkan  laba  yang  nantinya akan berdampak pada kinerja keuangan  dan  para  investor  akan percaya  untuk  berinvestasi  pada perusahaan.
H 2 =
Terdapat
pengaruh likuiditas terhadap  kinerja perusahaan Pengaruh Leverage Terhadap Kinerja Perusahaan Trade of theory mengemukakan terdapat
keuntungan  yang  akan  diperoleh melalui  penggunaan  hutang  yaitu pengurangan pajak akibat dari
pembayaran  biaya  bunga  akan tetapi  keuntungan  yang  diperoleh tidak  sebesar  beban  bunga  yang harus ditanggung perusahaan (Sujoko  dan  Soebiantoro,  2007).
Menurut  Ludijanto  (2014)  Leverage memberikan pengaruh yang terhadap  kinerja  perusahaan.  Yang berarti  bahwa  apabila  Leverage mengalami  kenaikan  maka  akan disertai pula dengan kenaikan kinerja  perusahaan.  Hasil  analisis mengindikasikan  bahwa  semakin tinggi Leverage
menunjukkan perusahaan dapat memberikan kepercayaan  dan  keyakinan  kepada investor  bahwa  perusahaan  dapat memanfaatkan semaksimal mungkin penggunaan  modal  eksternal  dalam mengembangkan perusahaan dengan  adanya  peningkatan  kinerja perusahaan.
H 3 = Terdapat  pengaruh Leverage
terhadap kinerja perusahaan

## Pengaruh  Inflasi  Terhadap  Nilai
Perusahaan
Kestabilan  inflasi  merupakan syarat  penting  bagi  pertumbuhan ekonomi  yang  berkesinambungan yang  pada  akhirnya  memberikan manfaat bagi
peningkatan kesejahteraan  masyarakat.  Inflasi yang  tidak  stabil  atau  tingginya
inflasi  dapat  memberikan  dampak negatif  bagi  kondisi  sosial  ekonomi masyarakat yang menyebabkan turunnya  pendapatan  perusahaan sehingga  mengakibatkan  turunnya kesejahteraan  pemegang  saham dan  nilai  perusahaan  juga  akan semakin  turun.  Dalam signaling
teory yang dikemukakan oleh Brigham dan Houston (2006)
menyatakan bahwa perusahaan
yang profitable memberikan  sinyal positif bagi investor bahwa perusahaan tidak mudah mengalami kebangkrutan yang ditunjukkan
dengan  adanya  peningkatan  harga saham.  Selain  itu  dalam signaling teory juga dijelaskan bahwa
kenaikan  deviden  sering  diikuti dengan  kenaikan  harga  saham  dan sebaliknya yang mempengaruhi tinggi  rendahnya  nilai  perusahaan.
Menurut Hamidah, dkk (2015) bahwa Inflasi secara parsial
berpengaruh  negatif  namun  tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.
Hal  ini  bisa  terjadi  karena  ketika terjadi  inflasi  maka  masyarakat  atau investor cenderung menahan keinginannya  untuk  membeli  saham properti  dan  real  estat.  Imbasnya adalah Harga Saham akan mengalami penurunan, yang
diakibatkan  karena  berkurangnya permintaan  akan  saham  dari  para
investor yang tidak percaya terhadap tingkat  likuiditas  perusahaan,  yang mana  menurut  mereka  akan  jauh lebih  baik  jika  dana  yang  mereka miliki  untuk  kegiatan  investasi  lain yang lebih menguntungkan.
H 4 = Terdapat pengaruh inflasi terhadap nilai perusahaan Pengaruh Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan Perusahaan yang
mempunyai  tingkat  likuiditas  yang tinggi  mengindikasikan  kesempatan bertumbuh  perusahaan  cenderung tinggi.  Semakin  likuid  perusahaan, maka semakin tinggi tingkat kepercayaan kreditur dalam memberikan dananya, sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan di mata kreditur maupun pada calon investor. Ukuran
perusahaan dinilai mampu mempengaruhi  nilai  perusahaan. Semakin  besar  ukuran  perusahaan maka  akan  semakin  mudah  pula perusahaan  memperoleh  sumber pendanaan baik yang bersifat internal  maupun  eksternal,  sehingga perusahaan cenderung memiliki
sumber  dana  yang  lebih  banyak guna menunjang kegiatan operasionalnya. Sehingga
perusahaan  dapat  lebih  banyak mendapatkan  peluang  memperoleh laba  yang  lebih  tinggi.  Dengan semakin  tingginya  perolehan  laba akan  meningkatkan  harga  saham perusahaan  yang  pada  ujungnya akan meningkatkan nilai perusahaan (Gultom,  2013).  Menurut  signaling theory  perusahaan  yang  mampu memenuhi kewajiban jangka pendeknya  akan  memberikan  sinyal positif  terhadap  investor.  Menurut Anzlina dan Rustam (2013) likuiditas berpengaruh positif terhadap  nilai  perusahaan.    Hal  ini juga  mengindikasikan  bahwa  dalam mengambil keputusan investasi,
investor harus memperhatikan
Current  Ratio perusahaan.  Jadi,
investor harus memprioritaskan
investasi  pada  perusahaan  yang memiliki Current  Ratio yang  lebih
besar dibandingkan dengan perusahaan  yang  memiliki Current Ratio yang lebih kecil.
H 5 = Terdapat terdapat pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan Pengaruh Leverage Terhadap Nilai Perusahaan Perusahaan  dengan  struktur modal  yang  tidak  baik  dan  hutang yang sangat besar akan
memberikan  beban  berat  kepada
perusahaan
sehingga perlu diusahakan  suatu  keseimbangan yang  optimal  dalam  menggunakan kedua  sumber  tersebut  sehingga dapat memaksimalkan nilai perusahaan. Semakin tingginya modal suatu perusahaan yang berasal  dari  modal  sendiri,  baik investor maupun
pemilik mengindikasikan  rendahnya  hutang yang  dimiliki,  sehingga  cednerung akan memberikan insentif yang lebih besar  kepada  pemiliknya,  yang akhirnya dapat mendorong tingginya pembayaran hasil investasi, di mana pada  ujungnya  akan  meningkatkan nilai  perusahaan  dari  naiknya  harga saham.  Semakin  tinggi  leverage maka  nilai  perusahaan  rendah  dan semakin  rendah  leverage maka nilai perusahaan  tinggi.  Hal  ini  sesuai dengan  pendapat  Mahendra ,  dkk (2012) yang  menyatakan  bahwa leverage yang  parsial  dalam  hasil penelitian  ini  menemukan  memiliki pengaruh  negatif  terhadap  nilai perusahaan.  Ini  mengindikasikan semakin  tinggi  atau  rendah  hutang yang  dimiliki  sebuah  perusahaan tidak akan  mempengaruhi nilai perusahaan,  karena  dalam  pasar modal  Indonesia  pergerakan  harga saham  dan  penciptaan  nilai  tambah perusahaan disebabkan faktor psikologis pasar.
H 6 =  Terdapat  terdapat  pengaruh Leverage terhadap nilai perusahaan Pengaruh Kinerja Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pecking order theory menjelaskan  mengapa  perusahaan yang mempunyai tingkat keuntungan yang tinggi justru mempunyai tingkat utang  yang  kecil. Pecking  order theory dapat  disimpulkan  bahwa perusahaan  akan  lebih  menyukai menggunakan  dana  yang  bersifat internal  terlebih  dahulu  seperti  laba ditahan dibandingkan dengan penggunaan  dana  eksternal  yang bersumber  dari  utang  terutama  bila pihak manajemen memiliki  informasi lebih  dibandingkan  pihak  eksternal seperti investor dan kreditor.
Menurut  Brigham  dan  Houston (2011)  isyarat  atau  sinyal  adalah suatu tindakan yang diambil manajemen perusahaan yang memberi  petunjuk  bagi  investor tentang bagaimana manajemen memandang  prospek  perusahaan.
Selanjutnya perusahaan dengan prospek  yang  menguntungkan  akan mencoba menghindari penjualan
saham  dan  mengusahakan  modal baru  dengan  cara-cara  lain  seperti dengan menggunakan
utang.
Perusahaan  dengan  prospek  yang kurang menguntungkan akan cenderung untuk menjual sahamnya. Kinerja keuangan perusahaan merupakan  salah  satu  faktor  yang dilihat  oleh  calon  investor  untuk menentukan  investasi  saham.  Bagi sebuah  perusahaan,  menjaga  dan meningkatkan kinerja keuangan adalah suatu keharusan agar saham tersebut  tetap  eksis  dan  tetap diminati  oleh  investor  (Harahap, 2012).  Menurut  Wahyuni  (2013) variabel  profitabilitas  (ROE) memiliki pengaruh positif terhadap nilai perusahaan.  Artinya  bahwa  pada saat perusahaan mengalami kenaikan  keuntungan  maka  harga saham  perusahaan  akan  ikut  naik sehingga  akan  meningkatkan  nilai perusahaan. ROE menjadi tolok ukur bagi para investor akan kemampuan perusahaan mengelola sumber daya yang  dimiliki  efektif  atau  tidak. Semakin  tinggi  ROE  menunjukkan bahwa  perusahaan  semakin  efektif dalam  menggunakan  modal  kerja sendiri  untuk  menghasilkan  laba ditanam  oleh  para  investor  kedalam perusahaan.
H 7 = Terdapat  terdapat  pengaruh kinerja perusahaan terhadap nilai perusahaan
Pengaruh  Inflasi  Terhadap  Nilai Perusahaan Melalui Kinerja Perusahaan Peningkatan  inflasi  secara relatif  merupakan  sinyal  negatif  bagi investor di pasar modal.  Inflasi akan meningkatkan pendapatan dan biaya produksi
perusahaan.
Jika peningkatan  biaya  produksi  lebih tingii  dari  peningkatan  harga  yang dpat  dinikmati  perusahaan  maka profitabilitas perusahaan akan
menurun, hal ini lah yang menyebabkan investor enggan
menanamkan  dana  investasinya  di perusahaan tersebut sehingga harga saham di bursa menurun (Tandelilin, 2010).
Dalam signaling  teory yang dikemukakan  oleh  Brigham  dan Houston  (2006)  menyatakan  bahwa
perusahaan yang
profitable memberikan sinyal positif bagi investor  bahwa  perusahaan  tidak mudah  mengalami  kebangkrutan yang  ditunjukkan  dengan  adanya peningkatan harga saham. Selain itu dalam signaling teory juga dijelaskan bahwa  kenaikan  deviden  sering diikuti dengan kenaikan harga
saham dan sebaliknya yang
mempengaruhi tinggi rendahnya nilai perusahaan.
Menurut  Dwipartha  (2013) faktor  ekonomi  makro  yang  diwakili
oleh  laju  inflasi  berpengaruh  negatif terhadap  kinerja  keuangan  Apabila laju  inflasi  meningkat,  pemerintah akan meningkatkan  suku  bunga  SBI agar kestabilan moneter tetap terjaga. Rendahnya laba yang didapat oleh perusahaan menggambarkan  rendahnya  nilai Return  on  Equity  (ROE).  Nilai  ROE yang  rendah  menunjukkan  bahwa kinerja keuangan perusahaan mengalami penurunan karena perusahaan tidak mampu menghasilkan  keuntungan  dengan modal sendiri yang dimilikinya. Pengaruh Likuiditas Terhadap Nilai  Perusahaan  Melalui  Kinerja Perusahaan Perusahaan  yang  mempunyai tingkat likuiditas yang tinggi mengindikasikan kesempatan bertumbuh  perusahaan  cenderung tinggi.  Semakin  likuid  perusahaan,
maka semakin tinggi tingkat kepercayaan kreditur dalam memberikan dananya, sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan di mata kreditur maupun pada calon investor. Menurut signaling  theory  perusahaan  yang mampu memenuhi kewajiban jangka pendeknya  akan  memberikan  sinyal positif terhadap investor.
Kinerja keuangan perusahaan  merupakan  salah  satu
faktor yang dilihat oleh calon investor untuk menentukan investasi saham.  Bagi  sebuah  perusahaan, menjaga  dan  meningkatkan  kinerja keuangan  adalah  suatu  keharusan agar saham tersebut tetap eksis dan tetap diminati oleh investor (Harahap,  2012).  Dengan  semakin tingginya perolehan laba akan meningkatkan harga saham
perusahaan  yang  pada  ujungnya akan meningkatkan nilai perusahaan (Gultom, 2013). Menurut  Esthirahayu,  dkk
(2014) likuiditas memberikan pengaruh  positif  terhadap  kinerja perusahaan,  manajer  perusahaan perlu  menjaga  tingkat  likuiditas perusahaan  karena  apabila  tingkat likuiditas  baik,  perusahaan  akan efektif  dalam  menghasilkan  laba yang  nantinya  akan  berdampak pada  kinerja  keuangan  dan  para investor akan percaya untuk
berinvestasi pada perusahaan. Pengaruh Leverage Terhadap Nilai  Perusahaan  Melalui  Kinerja Perusahaan Perusahaan  dengan  struktur modal  yang  tidak  baik  dan  hutang yang sangat besar akan memberikan  beban  berat  kepada perusahaan sehingga perlu diusahakan  suatu  keseimbangan
yang  optimal  dalam  menggunakan
kedua  sumber  tersebut  sehingga dapat memaksimalkan nilai perusahaan. Semakin tingginya modal suatu perusahaan yang berasal  dari  modal  sendiri,  baik investor maupun
pemilik mengindikasikan  rendahnya  hutang yang  dimiliki,  sehingga  cednerung akan memberikan insentif yang lebih besar  kepada  pemiliknya,  yang akhirnya dapat mendorong tingginya pembayaran hasil investasi, di mana pada  ujungnya  akan  meningkatkan nilai  perusahaan  dari  naiknya  harga saham.
Menurut Ludijanto (2014) Leverage memberikan pengaruh yang  terhadap  kinerja  perusahaan. Yang berarti bahwa apabila Leverage mengalami kenaikan maka akan  disertai  pula  dengan  kenaikan kinerja  perusahaan.  Mahendra ,  dkk (2012) yang  menyatakan  bahwa leverage yang  parsial  dalam  hasil penelitian  ini  menemukan  memiliki pengaruh  negatif  terhadap  nilai perusahaan.  Ini  mengindikasikan semakin  tinggi  atau  rendah  hutang yang  dimiliki  sebuah  perusahaan tidak akan  mempengaruhi nilai perusahaan,  karena  dalam  pasar modal  Indonesia  pergerakan  harga saham  dan  penciptaan  nilai  tambah perusahaan disebabkan faktor psikologis pasar

## Hipotesis
Berdasarkan  latar  belakang, landasan  teori  disertai  dengan  bukti empiris  penelitian  terdahulu,  maka dalam  penelitian  ini  mengambil hipotesis :
H 1 = Terdapat  pengaruh  inflasi terhadap kinerja perusahaan H 2 = Terdapat pengaruh likuiditas terhadap  kinerja perusahaan H 3 = Terdapat pengaruh Leverage terhadap  kinerja perusahaan H 4 = Terdapat  pengaruh  inflasi terhadap nilai perusahaan H 5 =  Terdapat  pengaruh  likuiditas terhadap nilai perusahaan
H 6 = Terdapat pengaruh Leverage terhadap nilai perusahaan H 7 = Terdapat  pengaruh  kinerja
perusahaan  terhadap  nilai
perusahaan H 8 = Terdapat  pengaruh  inflasi
terhadap  nilai  perusahaan melalui kinerja perusahaan H 9 =  Terdapat  pengaruh  likuiditas terhadap  nilai  perusahaan melalui kinerja perusahaan H 10 = Terdapat pengaruh Leverage terhadap nilai perusahaan  melalui  kinerja
perusahaan

## METODE PENELITIAN
Jenis  data  yang  digunakan adalah  data  sekunder.  Sumber  data yang digunakan adalah dokumentasi.  Analisis  data  dengan path  analys.  Populasi  yang  diambil oleh peneliti adalah seluruh perusahaan  sektor  pertambangan batubara  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  sebanyak  22 perusahaan dengan 5 tahun periode laporan keuangan (2010-2014). Sampel  dalam  penelitian  ini  sektor pertambangan batubara, diambil dengan menggunakan teknik purposive sampling sehingga sampel  yang  digunakan  adalah  85 data laporan keuangan.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Pengaruh Inflasi Terhadap Kinerja Perusahaan
Hasil penelitian menunjukkan bahwa  inflasi  tidak  berpengaruh terhadap kinerja perusahaan. Hal  ini menunjukkan  naik  turunnya  inflasi tidak mempengaruhi kinerja perusahaan  karena  rata-rata  inflasi dapat dikatakan ringan pada periode penelitian selain itu besar nilai inflasi pada  seluruh  perusahaan  sampel nilainya sama karena dalam penelitian ini data inflasi yang terjadi di Indonesia.
Tinggi  rendahnya  tingkat inflasi  memberi  pengaruh  positif maupun negatif terhadap pergerakan harga saham perbankan.  Tingkat  inflasi  yang tinggi akan menurunkan harga saham  aset  perbankan,  sedangkan tingkat  inflasi  yang  sangat  rendah akan  menyebabkan  pertumbuhan ekonomi  menjadi  sangat  lamban. Inflasi  yang  terjadi  dapat  dikatakan ringan karena kenaikan harga berada  di bawah angka 10% setahun, sehingga tidak berpengaruh terhadap kinerja
perusahaan.
Peningkatan  inflasi  secara relatif  merupakan  sinyal  negatif  bagi investor di pasar modal.  Inflasi akan meningkatkan pendapatan dan biaya produksi
perusahaan.
Jika peningkatan  biaya  produksi  lebih tingii  dari  peningkatan  harga  yang dpat  dinikmati  perusahaan  maka profitabilitas perusahaan akan
menurun, hal ini lah yang menyebabkan investor enggan menanamkan  dana  investasinya  di perusahaan tersebut sehingga harga saham di bursa menurun (Tandelilin, 2010). Setiawan (2009) yang menemukan  bahwa  faktor  eksternal berupa  inflasi  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  kinerja  bank
yang  diukur  menggunakan  rasio ROA.  Perbedaan  hasil  temuan  ini dimung-kinkan karena periode observasi  yang  di-gunakan  dalam penelitian berada pada kondisi relatif stabil  dimana  hanya  pada  tahun 2008 industri perbankan di Indonesia mengalami sedikit goncangan akibat subprime  mortgage yang  terjadi  di Amerika  Serikat  dan  tidak  terlalu mengganggu siklus keuangan industri perbankan di Indonesia. Pengaruh Likuiditas Terhadap Kinerja Perusahaan Hasil penelitian menunjukkan bahwa likuiditas berpengaruh negatif signifikan
terhadap kinerja
perusahaan,  jadi  setiap  penurunan nilai likuiditas akan diikuti penurunan kinerja perusahaan. Hal ini menunjukkan  bahwa  jumlah  utang lebih  besar  dari  aktiva  sehingga jumlah  aktiva  tidak  mencukupi  lagi untuk  menutup  utang  lancarnya karena itu kinerja perusahaan menurun.
Semakin  kecil  rasio  lancar, maka  menunjukkan  semakin  kecil kemampuan perusahaan untuk
memenuhi kewajiban jangka pendeknya.  Hal  ini  menunjukkan perusahaan melakukan penempatan dana  yang  kecil  pada  sisi  aktiva lancar.  Penempatan  dana  yang terlalu besar pada  sisi aktiva
memiliki  dua  efek  yang  sangat berlainan.  Di  satu  sisi,  likuiditas perusahaan semakin menurun.
Namun di sisi lain, perusahaan akan mempunyai kesempatan untuk mendapatkan  tambahan  laba,  untuk investasi yang menguntungkan, sehingga  kinerja  perusahaan  akan meningkat.
Hal ini sesuai dengan
pedapat  Sinarwati,  dkk  (2015)  yang menyatakan  bahwa  likuiditas  yang diukur dengan Current Ratio
berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap profitabilitas. Pengaruh
yang  negatif  Current  Ratio  terhadap ROA,  sesuai  dengan  teori  yang disampaikan oleh Horne dan
Wachowicz (2009) yang menyatakan bahwa profitabilitas berbanding terbalik  dengan  likuiditas.  Semakin besar  dana  yang  ditempatkan  untuk memenuhi  likuiditas  perusahaan, maka  perusahaan  dapat  kehilangan kesempatan untuk mendapatkan tambahan  dana  karena  dana  yang dimiliki tidak menghasilkan keuntungan. Pengaruh Leverage Terhadap

## Kinerja Perusahaan
Hasil penelitian menunjukkan
bahwa Leverage berpengaruh positif tidak  signifikan  terhadap  kinerja perusahaan,  jadi  setiap  kenaikan nilai  laverge  akan  diikuti  kenaikan
kinerja perusahaan. Hal ini menunjukkan  bahwa  kemampuan modal  sendiri  perusahaan  dapat memenuhi  seluruh  kewajibannya, sehingga kinerja perusahaan meningkat, namun pengaruhnya tidak  nyata  hal  ini  terjadi  karena fluktuasi  atau  naik  turunnya  nilai laverage tidak begitu besar sehingga tidak  bisa  memebrikan  pengaruh nyata terhadap kinerja perusahaan.
Seperti halnya dengan kebijakan pendanaan yang tercermin dalam  debt  equity  ratio  (DER) sangat  mempengaruhi  pencapaian laba  yang  diperoleh  perusahaan. Semakin  tinggi  DER  menunjukkan semakin  besar  kepercayaan  dari pihak luar, hal ini sangat memungkinkan meningkatkan kinerja keuangan perusahaan, karena  dengan  modal  yang  besar maka  kesempatan  untuk  meraih tingkat keuntungan juga besar.
Hal ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh
Esthirahayu, dkk (2014) yang menyatakan bahwa Leverage
berpengaruh  positif  terhadap  kinerja keuangan perusahaan. Hasil analisis tersebut  mengindikasikan  bahwa semakin  tinggi  DER  menunjukkan perusahaan dapat memberikan kepercayaan  dan  keyakinan  kepada investor  bahwa  perusahaan  dapat
memanfaatkan semaksimal mungkin penggunaan  modal  asing  untuk mengembangkan perusahaan. Sehingga hal ini sangat memungkinkan  akan  meningkatkan kinerja keuangan perusahaan, karena  dengan  modal  yang  besar maka  kesempatan  untuk  meraih tingkat  keuntungan  juga  besar. Selain  itu  pihak  investor  akan tumbuh rasa keamanan dalam menanamkan  modalnya  dan  akan menambah  lagi  investasi  kepada perusahaan  sehingga  perusahaan dapat lebih meningkatkan pengembangan  dalam  modalnya untuk  mendapatkan profit yang maksimal.

## Pengaruh  Inflasi  Terhadap  Nilai Perusahaan
Hasil penelitian menunjukkan bahwa  inflasi  berpengaruh  negative tidak signifkan terhadap nilai perusahaan.  Hal  ini  menunjukkan bahwa naik turunnya inflasi mempengaruhi nilai perusahaan namun  pengaruhnya  tidak  nyata  hal ini  terjadi  karena  terjadi  karena fluktuasi  atau  naik  turunnya  nilai inflasi  tidak  begitu  besar  dan  rata- rata inflasi selama periode penelitian dapat  dikatakan  rendah  sehingga tidak  bisa  memeberikan  pengaruh nyata terhadap nilai perusahaan.
Ketika  terjadi  inflasi  maka masyarakat atau investor cenderung menahan keinginannya untuk membeli  saham.  Imbasnya  adalah Harga  Saham  akan  mengalami penurunan, yang diakibatkan karena berkurangnya permintaan akan saham  dari  para  investor  yang  tidak percaya  terhadap  tingkat  likuiditas perusahaan,  yang  mana  menurut mereka  akan  jauh  lebih  baik  jika dana  yang  mereka  miliki  untuk kegiatan  investasi  lain  yang  lebih menguntungkan.  Inflasi  yang  terjadi dapat dikatakan ringan karena kenaikan  harga  berada  di  bawah angka  10%  setahun,  sehingga  tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hal ini sesuai dengan pendapat Guspitasari (2013) meyatakan  bahwa  tingkat  inflasi tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan (tingkat inflasi) merupakan  indikator  ekonomi  yang menggambarkan turunnya nilai rupiah,  dan  kondisi  ini  ditandai dengan meningkatnya harga barang- barang kebutuhan di pasar, meningkatnya inflasi dapat menurunkan daya beli masyarakat. Pengaruh Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan Hasil penelitian menunjukkan bahwa likuiditas berpengaruh negatif
signifikan terhadap nilai perusahaan, jadi setiap penurunan likuiditas akan diikuti  penurunan  nilai  perusahaan. Hal  ini  menunjukkan  bahwa  jumlah utang lebih besar dari aktiva sehingga jumlah aktiva tidak mencukupi lagi untuk menutup utang lancarnya. Dengan adanya penurunan  kemampuan  perusahaan ini membuat nilai perusahaan menurun. Likuiditas merupakan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka pendeknya atau membayarkan dividen  kepada  para  pemegang saham tepat pada waktunya.
Pembayaran  dividen  yang  tepat pada waktunya diperlukan ketersediaan  dana  dalam  hal  ini adalah  kas  yang  dimiliki  oleh
perusahaan. Perusahaan yang mempunyai  laba  yang  tinggi  belum tentu  dapat  membayarkan  dividen kepada  para  pemegang  saham karena  tidak  adanya  dana  pada  kas untuk membayar dividen.
Hal ini sesuai dengan pendapat    Gultom,  dkk  (2013)  yang menyatakan bahwa Likuiditas berpengaruh negatif. Hal ini
menunjukkan adanya pengaruh
antara  variabel  likuiditas  terhadap nilai perusahaan namun tidak signifikan  ditahun  berikutnya.  Pada
dasarnya likuiditas merupakan kemampuan  perusahaan  memenuhi kewajiban  jangka  pendeknya  yang mana tentu saja dapat meningkatkan nilai perusahaan karena nilai hutang yang  sedikit  namun  nilai  likuiditas yang tinggi juga menunjukkan banyak  dana  perusahaan  yang menganggur  yang  pada  akhirnya mengurangi kemampuan laba
perusahaan. Pengaruh Leverage Terhadap

## Nilai Perusahaan
Hasil penelitian menunjukkan bahwa Leverage berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan, jadi setiap peningkatan laverge akan diikuti peningkatan nilai perusahaan. Peningkatan  leverage  berarti  porsi pemegang  saham  semakin  kecil dalam  menjamin  investasi  kreditor atau  dengan  kata  lain  peningkatan tersebut menunjukkan bahwa sebagian  besar  investasi  dilakukan oleh  perusahaan  didanai  dari  dana pinjaman.
Semakin baik komposisi modal  dalam  perusahaan  maka semakin memaksimalkan nilai perusahaan.  Hal  ini  mendukung signaling  theory  yang  menyatakan bahwa  struktur  modal  yang  optimal mempunyai pengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Keputusan manajer keuangan
tentang  bauran  antara  hutang  dan modal akan mempengaruhi persepsi investor dalam menanamkan dananya pada perusahaan. Hal ini sesuai dengan pendapat  Hardiningsih  (2009)  yang menyatakan bahwa kebijakan
leverage signifikan berpengaruh
positif  terhadap  nilai  perusahaan. Hal  ini  berarti  bahwa  semakin  tinggi tingkat  leverage  yang  terbentuk, maka akan menyebabkan nilai perusahaan  juga  akan  semakin meningkat.  Menurut  Mathanika,  dkk (2015)  bahwa Debt  to  equity ratio berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan, debt to asset ratio tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Pengaruh Kinerja Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Hasil penelitian menunjukkan bahwa kinerja perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap  nilai  perusahaan,  jadi setiap peningkatan kinerja perusahaan akan diikuti peningkatan nilai perusahaan. Hal ini menunjukkan  bahwa  perusahaan mampu  mengelola  modal  sendiri secara efektif sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan.
Perusahaan memberikan tingkat
kembalian  yang  lebih  tinggi  pada pemegang saham.
Profitabilitas suatu perusahaan  dapat  diukur  dengan menghubungkan  keuntungan  yang diperoleh dari kegiatan pokok perusahaan  dengan  kekayaan  atau asset  yang  dimiliki  untuk  meng- hasilkan  keuntungan  perusahaan. ROE menunjukkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba setelah pajak dengan menggunakan  modal  sendiri  yang dimiliki perusahaan. Rasio ini penting bagi pihak pemegang saham untuk  mengetahui  efektivitas  dan efisiensi  pengelolaan  modal  sendiri yang dilakukan oleh pihak manajemen  perusahaan.  Semakin tinggi rasio ini berarti semakin efisien penggunaan  modal  sendiri  yang dilakukan  oleh  pihak  manajemen perusahaan.
Hal ini sesuai dengan pendapat  Mahendra,  dkk  (2012) yang menyatakan bahwa
profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan. Semakin  tinggi  profitabilitas  maka nilai  perusahaan  tinggi  dan  semakin rendah profitabilitas maka nilai perusahaan  rendah.  Semakin  baik perusahaan membayar return terhadap  pemegang  saham  akan meningkatkan  nilai  perusahaan.  Hal ini sesuai dengan pendapat Chowdhury  dan  Chowdhury  (2010)
yang menunjukkan bahwa profitabilitas bepengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

## KESIMPULAN
Kesimpulan yang dapat diambil  berdasarkan  hasil  analisis data  yaitu  Inflasi  tidak  memberikan kontribusi terhadap kinerja perusahaan Pertambangan Batu Bara  di  Bursa  Efek  Indonesia. Kemudian likuiditas memberikan kontribusi terhadap kinerja perusahaan Pertambangan Batu Bara  di  Bursa  Efek  Indonesia. Leverage memberikan kontribusi peningkatan terhadap kinerja perusahaan Pertambangan Batu Bara di Bursa Efek Indonesia. Selain itu Inflasi tidak memberikan kontribusi  terhadap nilai  perusahaan Pertambangan  Batu  Bara  di  Bursa Efek Indonesia. Likuiditas memberikan kontribusi terhadap nilai perusahaan Pertambangan Batu Bara  di  Bursa  Efek  Indonesia. Leverage memberikan kontribusi peningkatan terhadap nilai perusahaan Pertambangan Batu Bara  di  Bursa  Efek  Indonesia. Kinerja memberikan kontribusi peningkatan terhadap nilai perusahaan Pertambangan Batu Bara  di  Bursa  Efek  Indonesia. Kemudian Inflasi memberikan kontribusi  terhadap nilai  perusahaan melalui kinerja perusahaan Pertambangan  Batu  Bara  di  Bursa Efek Indonesia. Likuiditas memberikan kontribusi terhadap nilai perusahaan melalui kinerja perusahaan Pertambangan Batu
Bara  di  Bursa  Efek  Indonesia. Leverage    memberikan  kontribusi terhadap  nilai  perusahaan  melalui kinerja  perusahaan  Pertambangan Batu Bara di Bursa Efek Indonesia

## DAFTAR PUSTAKA
Amirya,  Mirna  dan  Atmini,  Sari. 2008. Determinan  Tingkat Hutang Serta Hubungan Tingkat  Hutang  Terhadap Nilai  Perusahaan:  Perspektif Pecking Order Theory. Malang: Universitas Brawijaya  Jumal  Akuntansi dan Keuangan Indonesia Volume 5 - Nomor 2, Desember 2008
Dragnic,  Dasa.  2014. Impact  Of Internal And External Factors On  The  Performance  Of Fast-Growing Small And Meduim Businesses. University Of Split Journal Of Contemporary  Management Issues, Within The Cooperation With The Challenges Of Europe Conference. (Http://Www.Efst.Hr/Eitconf)
Dwipartha,  Ni  Made  With.  2013.
Pengaruh  Faktor  Ekonomi Makro Dan Kinerja Keuangan Terhadap  Nilai  Perusahaan Manufaktur  Di  Bursa  Efek
Indonesia. E-Jurnal  Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana  Vol  2,  No  4,  2013: 226-248 Fahmi, Irham. 2012. Analisis Laporan Keuangan . Bandung: Alfabeta Kusumajaya,  Dewa  Kadek  Oka. 2011 . Pengaruh Struktur Modal Dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Profitabilitas Dan Nilai Perusahaan Pada Perusahaan  Manufaktur  Di Bursa Efek Indonesia . Denpasar: Pascasarjana Universitas Udayana Martono  &  Harjito,D.Agus.  2010. Manajemen Keuangan . Yogyakarta : Ekonisia Kampus  Fakultas  Ekonomi UII Maspupah,  Ima.  2014. Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas, Tanggungjawab Social Perusahaan, Kepemilikan Institutional, Pertumbuhan Penjualan, Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris  Pada  Perusahaan Property Yang Masuk Kedalam  Kelompok  Daftar Efek  Syariah  Periode  2009- 2012) . Yogyakarta : Universitas  Negeri  Sunan Kalijaga Noerirawan,  Moch.  Ronni.  2012. Pengaruh Faktor Internal Dan Eksternal Perusahaan Terhadap  Nilai  Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2007- 2010) . Semarang : Universitas Diponegoro Nugroho,  Wahyudi  Asto.  2012. Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Dan Leverage Terhadap  Nilai  Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Sektor  Manufaktur  Di  Bursa Efek Indonesia Periode 2008-
2011) .  Surakarta:  Program
Pasca  Sarjana  Universitas Muhammadiyah Surakarta Putra, Surya Andhika. 2013. Analisis Pengaruh Ukuran Perusahaan, Kepemilikan Institusional, Dan Kepemilikan Manajerial Terhadap Kinerja Perusahaan Serta Dampaknya  Terhadap  Nilai Perusahaan  (Studi  Terhadap Perusahaan Manufaktur Yang  Terdaftar  Di  Bei  Tahun 2007-2011). Semarang: Universitas Diponegoro Retno M, Reny Dyah Dan Priantinah, Denies. 2012. Pengaruh  Good  Corporate Governance Dan Pengungkapan Corporate Social Responsibility Terhadap  Nilai  Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan  Yang  Terdaftar Di  Bursa  Efek  Indonesia Periode  2007-2010) . Jurnal
Nominal. Vol I. No I.
Ridwan  Dan  Kuncoro,  E.A.  2008.
Cara Menggunakan Dan
Memakai Analisis Jalur . Bandung: Alfabeta Rosy  T.W,  M.  Theresia.  2012. Analisis  Faktor  Internal  Dan Ekternal Perusahaan Terhadap  Nilai  Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur  Di  Bursa  Efek Indonesia. Surabaya: Universitas Katolik Widya Mandala Samsul,  Mohamad.  2006. Pasar Modal Dan Manajemen Portofolio . Jakarta: Erlangga Sartono, A. 2010. Manajemen Keuangan Teori
dan  Aplikasi .Edisi  ke  Empat.
Yogyakarta. BPFE. Sawir, Agnes . 2005. Analisis Kinerja Keuangan  Dan  Perencanaan Keuangan Perusahaan. Jakarta : PT. Gramedia Pustaka Utama. Sinmgarimbun,  M.  dan    Efendi,  S. (Editor). 2006. Metode Penelitian  Survei. Jakarta: LP3ES Indonesia Susanti, Rika.  2010. Analisis  Faktor- Faktor Yang Berpengaruh
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi  Kasus  Pada  Perusahaan Go  Public  Yang  Listed  Tahun 2005- 2008) . Semarang : Universitas Diponegoro Wahyuni,  Tri.  2013. Faktor-Faktor Yang  Mempengaruhi  Nilai Perusahaan Di Sektor Property,  Real  Estate  & Building  Construction  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2008- 2012 .  Surabaya:  Universitas Surabaya  Jurnal  Mahasiswa Universitas  Surabaya  Vol  2
No 1 (2013)
Wijaya,  Muhammad  Rifky.  2013. Pengaruh Capital Expenditure,  Leverage,  Dan Pertumbuhan Ekonomi Terhadap Kinerja Perusahaan Serta Dampaknya  Terhadap  Nilai Perusahaan  (Studi  Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa  Efek  Indonesia  Tahun 2009-2012). Jakarta : Universitas Bakrie.