Submitted : 5 April 2023, Accepted : 27 April 2023, Published : 10 Mei 2023 Copyright © 2023 THE AUTHOR(S). This article is distributed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International license, http://journal.yrpipku.com/index.php/msej
Determinants  of  Financial  Distress:  Cases  from  Chemical  and  Basic  Industry Companies in Indonesia
Faktor-Faktor Penentu Financial Distress : Kasus Dari Perusahaan Industri Dasar Dan Kimia Di Indonesia
Isma Widiyasmara 1* , Zulfikar 2 Universitas Muhammadiyah Surakarta 1,2 widiyasmaraisma@gmail.com 1 , zulfikar@ums.ac.id 2
* Corresponding Author

## ABSTRACT
This study aims to analyze the factors that influence financial distress by using the Altman Z-Score model for  basic  and  chemical  industry  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  for  the  2018-2021 period. The method used in this research is quantitative research where the data is expressed in numbers and  the  results  of  calculations  and  measurements.  The  sampling  technique  used  purposive  sampling which produced 152 data obtained from a sample of 38 companies multiplied by 4 study periods. The data source used in this study is secondary data by looking at the annual reports of companies in the Basic  Industry  and  Chemical  sub-sectors  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  and  IDN  Financial's annual  financial  reports  for  the  2018-2021  period.  This  research  data  was  obtained  by  accessing (www.idx.co.id)  and  (www.idnfinancials.com)  during  the  2018-2021  period.  The  data  analysis  method used  is  the  Altman  Z-Score  method,  Classical  Assumptions  Test,  multiple  linear  regression  analysis, partial t test, f test, and test the coefficient of determination (R2). Based on the test results show that partially  the  second  hypothesis  (H2)  is  leverage,  the  third  hypothesis  (H3)  is  profitability,  the  fourth hypothesis (H4) is firm efficiency, the sixth hypothesis (H6) is firm age, and the seventh hypothesis (H7) is asset  tangibility.  has  a  significant  effect  on  financial  distress,  this  means  that  H2,  H3,  H4,  H6,  H7  are accepted. Meanwhile, the first hypothesis (H1) is liquidity and the fifth hypothesis (H4) is that company size  has  no  significant  effect  on  financial  distress.  While  simultaneously  that  liquidity,  leverage, profitability,  company  efficiency,  company  size,  company  age,  and  asset  tangibility  have  a  significant influence on financial distress.
Keywords : Liquidity, Leverage, Profitability, company efficiency, company size, company age, Financial Distress

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis faktor-faktor yang mempengaruhi financial distre ss dengan menggunakan model Altman Z-Score pada perusahaan industri dasar dan kimia yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  periode  2018-2021.  Metode  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  penelitian kuantitatif  dimana  data  yang  dinyatakan  dengan  angka  serta  hasil  dari  perhitungan  dan  pengukuran. Teknik  pengambilan  sampel  menggunakan purposive  sampling yang  menghasilkan  152  data  yang diperoleh dari jumlah sampel 38 perusahaan dikalikan dengan 4 periode penelitian. Sumber data yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder  dengan  melihat  laporan  tahunan  perusahaan- perusahaan  sub  sektor  Industri  Dasar  dan  Kimia  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dan  laporan keuangan  tahunan  IDN Financial periode  tahun  2018-2021.  Data  Penelitian  ini  diperoleh  dengan  cara mengakses  ( www.idx.co.id )  dan  ( www.idnfinancials.com )  selama  periode  tahun  2018-2021.  Metode analisis  data  yang  digunakan  yaitu  metode  Altman  Z- Score ,  Uji  Asumsi  Klasik,  analisis  regresi  linier berganda, uji t parsial, uji f, dan uji koefisien determinasi (R2). Berdasarkan hasil pengujian menunjukkan bahwa secara parsial bahwa hipotesis kedua (H 2 ) yaitu leverage , hipotesis ketiga (H 3 ) yaitu profitabilitas, hipotesis keempat (H 4 ) efisiensi perusahaan, hipotesis keenam (H 6 ) yaitu usia perusahaan, dan hipotesis ketujuh (H 7 ) yaitu asset tangibility berpengaruh signifikan terhadap financial distress, hal ini berarti H 2 , H 3 , H 4 , H 6 , H 7 diterima. Sedangkan hipotesis pertama (H 1 ) yaitu likuiditas dan hipotesis kelima (H 4 ) yaitu ukuran perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap financial distress. Sedangkan secara simultan
bahwa likuiditas, leverage , profitabilitas, efisiensi perusahaan, ukuran perusahaan, usia perusahaan, dan asset tangibility mempunyai pengaruh signifikan terhadap financial distress. Kata  Kunci :  Likuiditas ,  Leverage ,  Profitabilitas,  efisiensi  perusahaan,  ukuran  perusahaan,  usia perusahaan, Financial Distress
1. Pendahuluan
Perkembangan perekonomian yang terjadi di Indonesia sering mengalami perubahan yang  dapat  mempengaruhi  kualitas  perusahaan.  Kondisi  keuangan  yang  selalu  pasang  surut yang  terjadi  pada  perusahaan i merupakan i hal i yang i wajar, i namun i hal i tersebut i dapat dikendalikan  melalui  sistem  pengendalian  manajemen  pada  perusahan  tersebut.  Semakin gencarnya  persaingan  antar  perusahaan  membuat  perusahaan  semakin  berlomba-lomba untuk mencapai tujuan dalam peningkatan laba atau keuntungan dan mendorong perusahaan untuk  terhindar  dari  kesulitan  keuangan.  Perusahaan i dapat i mengalami i kerugian i yang i menyebabkan i keterpurukan i usaha i dan i akhirnya i berujung i pada i kebangkrutan i jika i tidak i mampu i bersaing i dengan i persaingan.  Perusahaan  yang  menghadapi  memiliki  masalah  dan resiko  keuangan  secara  berlarut-larut  dapat  mengancam  eksistensi  perusahaan  tersebut. Laporan i keuangan i dianggap i penting i dan i berguna, i seperti i yang i ditunjukkan i oleh i penelitian i yang i menggunakan i rasio i untuk i memprediksi i kesulitan i keuangan i perusahaan. i Kebangkrutan i pada i perusahaan i dapat i dilihat i dan i diukur i tentunya i melalui i laporan i keuangannya. i Hal i ini i sangat i penting i bagi i pemilik i perusahaan, i manajer, i investor, i dan i pembuat i kebijakan i dalam i proses i pengambilan i keputusan., i (Mas’ud i dan i Reva, i 2012). i Menurut i (Platt i Majore, i 2002) Financial distress Laporan i keuangan i dianggap i penting i dan i berguna, i seperti i yang i ditunjukkan i oleh i penelitian i yang i menggunakan i rasio i untuk i memprediksi i kesulitan i keuangan i perusahaan. i Kebangkrutan i pada i perusahaan i dapat i dilihat i dan i diukur i tentunya i melalui i laporan i keuangannya. i Hal i ini i sangat i penting i bagi i pemilik i perusahaan, i manajer, i investor, i dan i pembuat i kebijakan i dalam i proses i pengambilan i keputusan. Bahan i dasar i yang i digunakan i dalam i kehidupan i sehari-hari i diwakili i oleh i bahan i kimia i dasar i dan i sektor i industri. i Hampir i setiap iproduk i yang i kita i gunakan i setiap i hari i dibuat i oleh i perusahaan i industri i dasar i dan i kimia. i Dalam i Situmorang, i Platt i dan i Platt i mendefinisikan i financial i distress i sebagai i tahapan i penurunan i keuangan i perusahaan i sebelum i mengalami i kebangkrutan (Situmorang, 2018). Sejalan dengan pendapat tersebut, Rodoni dan Herni dalam Sumani  menyatakan i bahwa i financial i distress i merupakan i suatu  peringatan  dini  atau  early warning  bagi  perusahaan  sebagai  tanda  terjadinya  masalah  keuangan  (Sumani,  2019). Berdasarkan i latar i belakang i yang i telah i diuraikan i diatas, i maka i penulis i akan i melakukan i penelitian i yang i berjudul  “Faktor-Faktor  Penentu Financial  Distress :  Kasus  dari  Perusahaan Industri Dasar dan Kimia di Indonesia”.

## 2. Tinjauan Pustaka
Teori Agensi ( Agency Theory ) (Jensen i & i Meckling, i 1976) i memprakarsai i teori i keagenan, i sebuah i teori i yang i menunjukkan i adanya i masalah i antara i prinsipal i dan i agen.  Masalah  tersebut  bisa  antara pemilik  ( shareholder )  dengan  pengelola  (manajemen)  atau  antara  pemilik  ( shareholder ) dengan pemegang utang ( bondholder ).
Teori Sinyal ( Signaling Theory )
Teori i sinyal i ( Signaling i Theory ) i dorongan i perusahaan i untuk i memberikan i sinyal i informasi i positif i dan i negatif i kepada i pihak i eksternal i mengenai i kondisi i perusahaan i sehubungan i dengan i informasi i yang i terdapat i dalam i laporan i keuangan i dijelaskan i dengan i teori i signaling i (Signaling i Theory). i Dengan i data i tersebut, i diyakini i dapat i membantu i para i penyandang i dana i dalam i menentukan i pilihan i spekulasi.
Trade-off theory off  theory (Modigliani-Miller,  1963)  menyatakan  bahwa  perusahaan  memiliki debt- equity ratio yang optimal. Ketika belum mencapai titik optimal, perusahaan harus menambah utang  karena  ada  manfaat  pajak  dari  utang  ( tax  shield ).  Ketika  mencapai  titik  optimalnya, perusahaan  tidak  boleh  lagi  menambah  hutang  karena  peningkatan  hutang  akan meningkatkan potensi kebangkrutan, menghilangkan manfaat pajak dari hutang.
Likuiditas
Kemampuan i perusahaan i untuk i segera i memenuhi i kewajiban i jangka i pendeknya i diukur i dengan i rasio i likuiditasnya i (Irham, i 2014). i Saat i menentukan i likuiditas i perusahaan,
i likuiditas i mengukur i sejauh i mana i perusahaan i mampu i melunasi i utang i lancar i dengan
i menggunakan i aset i lancer i (Kasmir, i 2012).

## Leverage
Menurut i (Hery, i 2015), i rasio i leverage i merupakan i rasio i yang i dapat i menggambarkan i kemampuan i perusahaan i dalam i memenuhi i seluruh i kewajibannya.
Profitabilitas Rasio i likuiditas i suatu i perusahaan i adalah i ukuran i kapasitasnya i untuk i segera i memenuhi i kewajiban i jangka i pendeknya i (Irham, i 2014). i Likuiditas i mengukur i kapasitas i perusahaan i untuk i melunasi i utang ilancar i dengan i aset i lancar i saat i menentukan i likuiditasnya (Agustini dan Wirawati, 2019).

## Efisiensi perusahaan
Kemampuan i perusahaan i untuk i segera i memenuhi i kewajiban i jangka i pendeknya i diukur i dari i rasio i likuiditasnya i (Irham, i 2014). i Likuiditas i memperkirakan i kemampuan i organisasi i untuk i mengurus i kewajiban i saat i ini i dengan i sumber i daya i saat i ini i sambil i memutuskan i likuiditasnya (Agustini dan Wirawati, 2019).

## Ukuran Perusahaan
Menurut  (Effendi  &  Ulhaq,  2021)  ukuran  perusahaan  merupakan  gambaran  terkait dengan  ukuran  suatu  perusahaan  baik  berukuran  besar  maupun  kecil  yang  dapat  dinilai melalui kepemilikan dari total aset yang dimiliki perusahan tersebut.

## Usia Perusahaan
Lamanya i suatu i perusahaan i mampu i bertahan, i bersaing, i dan i merebut i peluang i ekonomi i dapat i diartikan i sebagai i umurnya (Diana S, 2013).
Asset Tangibility Aset tetap ( fixed assets ) Aset i dengan i umur i yang i relatif i panjang i dikenal i sebagai i aset i tetap, i sedangkan i aset i yang i lebih i berwujud i dikenal i sebagai i aset i berwujud. i Aset i tersebut i tidak i untuk i dijual i karena i perusahaan i atau i entitas i lain i memiliki i dan i menggunakannya i (Reeve, Warren, dkk, 2012).

## Financial Distress
Luciana i dalam i (Gobenvy, i 2014) i mengartikan i financial i distress i sebagai i keadaan i dimana i kinerja i keuangan i bisnis i sedang i menurun. i Ketika i kinerja i keuangan i perusahaan i tidak i sehat i atau  ikrisis i telah i berkembang i dari i masalah i jangka i pendek i menjadi i pengajuan i kebangkrutan, i ini i disebut i kesulitan i keuangan.
Kerangka Konseptual

## Gambar 1. Kerangka Teori
Pengembangan Hipotesis
H1: Likuiditas berpengaruh terhadap financial distress H2: Leverage Berpengaruh Terhadap Financial Distress H3: Profitabilitas berpengaruh terhadap financial distress H4: Efisiensi Perusahaan berpengaruh terhadap financial distress H5: Ukuran perusahaan berpengaruh terhadap financial distress H6: Umur perusahaan berpengaruh terhadap financial distress H7: Asset tangibility berpengaruh terhadap financial distress
3. Metode Penelitian Penelitian i ini i merupakan i jenis i penelitian i data i kuantitatif i dimana i data i dan i hasil i perhitungan i serta i pengukuran i dinyatakan i dalam i angka. i Pengambilan i sampel i penelitian i ini i menggunakan i purposive i sampling i yang i menghasilkan i 152 idata idari i 38 i perusahaan i dikalikan i 4 i periode i penelitian.
Sumber i data i yang i digunakan i dalam i penelitian i ini i adalah i data i sekunder i dengan i melihat i laporan i tahunan i perusahaan-perusahaan i sub i sektor i Industri i Dasar i dan i Kimia i yang i terdaftar i di i Bursa i Efek i Indonesia dan laporan keuangan tahunan IDN Financial periode tahun 2018-2021.  Data i Penelitian i ini i diperoleh i dengan i cara i mengakses i (www.idx.co.id) i dan i (www.idnfinancials.com) i selama i periode i tahun i 2018-2021. i Metode i analisis i data i yang i digunakan i yaitu i metode i Altman i Z- Score , i uji i asumsi i klasik, i analisis i regresi i linier i berganda, i uji i t i parsial, i uji i f, i dan i uji i koefisien i determinasi i (R2).

## 4. Hasil dan Pembahasan
Model Altman Z-score Berdasarkan i penelitian i pada i perusahaan i industri i dasar i dan i kimia i dalam i periode i 2018-2021 i menggunakan i persamaan i Z- score i = i Z= i 0,71 i Z1 i + i 0,847 i Z2 i + i 3,10 i Z3 i + i 0,420 i Z4 i + i 0,998 i Z5 i dengan i kategori i Jika i nilai i Z i < i 1,23 i maka i perusahaan i termasuk i dalam i keadaan i financial i distress , i jika i nilai i Z i antara i 1,23 i sampai i dengan i 2,99 i maka i perusahaan i termasuk i kedalam i kondisi i grey i area i (dalam i kondisi i kritis) i dan i jika i nilai i Z i > i 2,99 i maka i termasuk i perusahaan i sehat. Maka diperoleh hasil seperti pada tabel berikut:
Tabel 1. Hasil Pengujian Altman Z-score Kode Periode Z-score Kategori AMFG 2018 1,063 FD 2019 0,884 FD 2020 0,665 FD 2021 1,307 GA INTP 2018 1,830 GA 2019 1,967 GA 2020 1,845 GA 2021 1,901 GA SMBR 2018 0,847 FD 2019 0,788 FD 2020 0,632 FD 2021 0,725 FD SMCB 2018 0,411 FD 2019 0,921 FD 2020 0,912 FD 2021 1,049 FD SMGR 2018 1,694 GA 2019 1,159 GA 2020 1,162 GA 2021 1,186 GA WSBP 2018 1,242 GA 2019 1,112 FD 2020 -1,814 FD 2021 -2,259 FD WTON 2018 1,301 GA 2019 1,196 FD 2020 0,934 FD 2021 1,340 GA KIAS 2018 0,569 FD 2019 0,970 FD 2020 -0,212 FD 2021 0,135 FD MLIA 2018 1,158 FD 2019 0,809 FD 2020 0,739 FD 2021 1,356 GA ALKA 2018 5,820 ND 2019 3,920 ND 2020 5,261 ND 2021 7,420 ND BAJA 2018 0,896 FD 2019 1,074 FD 2020 1,674 GA 2021 2,866 GA LION 2018 1,878 GA 2019 1,734 GA
Kode Periode Z-score Kategori 2020 1,636 GA 2021 1,105 GA LMSH 2018 2,917 ND 2019 2,012 GA 2020 1,879 GA 2021 2,551 GA BUDI 2018 1,082 FD 2019 1,375 GA 2020 1,333 GA 2021 1,615 GA DPNS 2018 1,682 GA 2019 1,593 GA 2020 1,544 GA 2021 1,806 GA EKAD 2018 2,338 GA 2019 2,252 GA 2020 2,108 GA 2021 2,088 ND ETWA 2018 1,513 GA 2019 1,372 GA 2020 -0,582 FD 2021 -0,539 FD MDKI 2018 1,238 GA 2019 1,182 FD 2020 1,211 FD 2021 1,259 GA AKPI 2018 1,146 FD 2019 1,119 FD 2020 1,262 GA 2021 1,384 GA APLI 2018 1,019 FD 2019 1,601 GA 2020 1,216 GA 2021 1,624 GA IGAR 2018 2,545 GA 2019 2,900 ND 2020 2,793 GA 2021 3,004 ND IMPC 2018 1,539 GA 2019 1,489 GA 2020 1,559 GA 2021 1,845 GA PBID 2018 1,346 GA 2019 3,243 ND 2020 3,243 ND 2021 3,191 ND TALF 2018 1,724 GA
Kode Periode Z-score Kategori 2019 1,458 GA 2020 1,334 GA 2021 1,688 GA YPAS 2018 1,343 GA 2019 1,779 GA 2020 1,656 GA 2021 1,967 GA TSRT 2018 1,098 FD 2019 1,039 FD 2020 1,229 FD 2021 1,434 GA CPIN 2018 3,733 ND 2019 3,579 ND 2020 2,966 ND 2021 2,913 ND JAPFA 2018 2,460 GA 2019 8,391 ND 2020 2,207 GA 2021 2,507 GA MAIN 2018 2,342 GA 2019 2,216 GA 2020 1,946 GA 2021 2,139 GA SIPD 2018 1,646 GA 2019 1,858 GA 2020 1,762 GA 2021 1,975 GA CPRO 2018 1,074 FD 2019 0,329 FD 2020 0,105 FD 2021 1,958 GA TIRT 2018 0,951 FD 2019 0,382 FD 2020 -4,930 FD 2021 -4,762 FD ALDO 2018 2,410 GA 2019 2,159 GA 2020 2,048 GA 2021 5,274 ND FASW 2018 1,813 GA 2019 1,412 GA 2020 1,074 GA 2021 1,243 GA KDSI 2018 2,350 GA 2019 2,573 GA 2020 2,448 GA 2021 6,923 ND
Kode Periode Z-score Kategori SPMA 2018 1,775 GA 2019 1,823 GA 2020 2,110 GA 2021 1,078 GA BRNA 2018 0,729 FD 2019 0,436 FD 2020 0,357 FD 2021 0,178 FD KMTR 2018 15,971 ND 2019 2,962 ND 2020 2,208 GA 2021 2,979 ND Sumber : Data diolah penulis Keterangan: ND = Non Distress FD = Financial Distress GA = Grey Area
Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas Uji i normalitas i bertujuan i untuk i menguji i apakah i variabel i yang i digunakan i dalam i penelitian i bersdistribusi i normal i atau i tidak. i Uji i normalitas i yang i digunakan i dalam i penelitian i ini i adalah i Uji i normalitas i Kolmogorov i Spirnov i - i Monte i Carlo, i dengan i nilai i signifikan i jika
i hasilnya i >0.05 i maka i bisa i dikatakan i data i penelitian i berdistribusi i normal. i Sebaliknya i jika i nilai i signifikan i < i 0,05 imaka i bisa i dikatakan i data i penelitian i berdistribusi i tidak i normal.
Tabel 2. One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Sumber : Data sekunder yang diolah, 2023
Berdasarkan  hasil  uji Kolmogorov-Smirnove  Monte  Carlo diperoleh  hasil  nilai  Monte Carlo  significance  0,0123>0,05,  hasil  tersebut  menunjukkan  bahwa  data  telah  terdistribusi normal.
Uji multikolinearitas Tabel 3. Hasil Uji multikolinearitas Variabel Tolerance VIF Simpulan LQ 0,890 1.124 Tidak Terjadi LEV 0,911 1.098 Tidak Terjadi ROA 0,884 1.131 Tidak Terjadi TATO 0,731 1.368 Tidak Terjadi SIZE 0,723 1,384 Tidak Terjadi USIA 0,933 1.072 Tidak Terjadi ATN 0,573 1.745 Tidak Terjadi Sumber : Data sekunder yang diolah, 2023
Berdasarkan  pada  table  3  dapat i diketahui i tidak i terjadi i masalah i multikolieritas i dari i persamaan i penelitian. i Hal i ini i ditunjukan i dengan i nilai i Tolerance i Value i > i 0,1 i dan i nilai i VIF i < i 10.

## Uji Heteroskedastisitas
Tabel 4. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Sumber : Data sekunder yang diolah, 2023 Uji  heterokesdastisitas  dalam  penelitian  ini i menggunakan i uji i Glejser , i yaitu i Pada i uji i heteroskedastisitas i dengan i uji i Glejser i ini, i apabila i nilai i Sig. i (signifikansi) i dari i seluruh i variabel i penjelas i tidak i ada i yang i signifikan i secara i statistik i ( Sig i > i 0,05), i maka i dapat i dikatakan i model i persamaan i regresi i tidak i mengalami i heteroskedastisitas.

## Uji Autokorelasi
Tabel 5. Hasil Uji Autokorelasi Durbin Watson (DW) Keterangan 1,984 Tidak terjadi Autokorelasi Sumber : Data sekunder yang diolah, 2023 Berdasarkan  itabel i 5 i dapat i diketahui i bahwa i nilai i DW i sebesar i 1,984. Menurut i (Santoso, i 2012), i jika i nilai i DW i terletak i diantara i Du i sampai i dengan i 4-Du i berarti i tidak i terjadi i autokorelasi. i Hal i ini i berarti i Du< i 1,492 i < i 4-Du i (1,8459 i < i 1,984 i < i 2,1541) i , i maka i dapat i disimpulkan i bahwa i penelitian i ini i bebas i dari i masalah i autokorelasi.

## Uji Regresi Berganda
Tabel 6. Hasil Uji Regresi Berganda Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) 1.415 .554 2.555 .012 LQ .001 .002 .016 .751 .454 .890 1.124 LEV -.065 .009 .155 -7.158 .000 .911 1.098 ROA -5.755 .232 .545  -24.844 .000 .884 1.131 TATO -.864 .033 .632  -26.211 .000 .731 1.368 SIZE -.017 .020 -.020 -.818 .415 .723 1.384 USIA -.006 .002 .056 -2.614 .010 .933 1.072 ATN -.958 .160 -.163 -5.996 .000 .573 1.745 a. Dependent Variable: FD
Sumber : Data sekunder yang diolah, 2023
Berdasarkan hasil perhitungan pada tabel 4 di atas, diperoleh persamaan regresi linear berganda sebagai berikut :
Y = α + β₁X1 + β₂X2 + β₃X3 + β 4 X4 + β 5 X5 + β 6 X6 + β 7 X7 + e FD = 1,415 + 0,001.LQ – 0,065.LEV – 5,755.ROA – 0,864.TATO – 0,017.SIZE –0,006.USIA – 0,958.ATN + e
Berikut Penjelasan model regresi diatas:
1. Hasil  perhitungan  menunjukkan  bahwa  nilai  konstanta  sebesar  1,415  menunjukkan besarnya pengaruh variabel independen likuiditas (LQ), leverage (LEV), profitabilitas (ROA), efisiensi  perusahaan  (TATO),  ukuran  perusahaan,  umur  perusahaan,  dan asset  tangibility terhadap variabel dependen financial distress. Jika variabel likuiditas (LQ), leverage (LEV), profitabilitas  (ROA),  efisiensi  perusahaan  (TATO),  ukuran  perusahaan,  umur  perusahaan, dan asset tangibility diasumsikan konstan atau sama dengan 0, maka nilai financial distress sebesar 1,415.
2. Variabel likuiditas menunjukan koefisien sebesar 0,001 dan menunjukkan arah positif. Ada tidaknya variabel likuiditas tidak mempengaruhi financial distress .
3. Variabel leverage menunjukan  koefisien  sebesar  -0,065  dan  menunjukkan  arah  negatif. Apabila  nilai leverage mengalami  penurunan  1  satuan  maka  nilai financial  distress akan mengalami kenaikan sebesar 0,065 begitupun sebaliknya.
4. Variabel profitabilitas menunjukan koefisien sebesar -5,755 dan menunjukkan arah negatif. Jadi, apabila nilai profitabilitas mengalami penurunan 1 satuan maka nilai financial distress akan akan mengalami kenaikan sebesar 5,755 begitupun sebaliknya.
5. Variabel efisiensi perusahaan menunjukan koefisien sebesar -0,864 dan menunjukkan arah negatif. Jadi, apabila nilai efisiensi perusahaan mengalami penurunan 1 satuan maka nilai financial distress akan akan mengalami kenaikan sebesar 0,864 begitupun sebaliknya.
6. Variabel ukuran perusahaan menunjukan koefisien sebesar -0,017 dan menunjukkan arah negatif. Ada tidaknya variabel likuiditas tidak mempengaruhi financial distress .
7. Variabel  usia  perusahaan  menunjukan  koefisien  sebesar  -0,006  dan  menunjukkan  jalur negatif. Apabila nilai usia perusahaan mengalami penurunan 1 satuan maka nilai financial distress akan akan mengalami kenaikan sebesar 0,017 begitupun sebaliknya.
8. Variabel asset  tangibility menunjukan  koefisien  sebesar  -0,958  dan  menunjukkan  arah negatif. Apabila nilai asset tangibility mengalami penurunan 1 satuan maka nilai financial distress akan akan mengalami kenaikan sebesar 0,958 begitupun sebaliknya.

## Uji Koefisien Determinasi
Untuk melihat nilai pengaruh antara variabel dependen dan independen dapat dilihat dari Adjusted R Square yang dapat dilihat dari tabel sebagai berikut :
Tabel 7. Hasil Uji Koefisien Determinasi
Sumber : Data sekunder yang diolah, 2023 Berdasarkan  tabel  7  diatas  nilai  adjusted  R  square  (koefisien  determinasi)  sebesar 0,941  atau  94,1%  terbilang  kuat  karena  mendekati  angka  1  yang  menunjukkan  bahwa kemampuan  menjelaskan  variabel  independen  likuiditas, leverage ,  profitabilitas,  efisiensi perusahaan,  ukuran  perusahaan,  usia  perusahaan,  dan asset  tangibility terhadap  variabel dependen financial distress sebesar 94,1%, sedangkan 5,9% dijelaskan oleh variabel lain di luar tujuh variabel bebas tersebut yang tidak dimasukkan pada model.

## Uji F

## Tabel 8. Hasil Uji F
Sumber : Data sekunder yang diolah, 2023
Berdasarkan  tabel  8  menunjukkan  bahwa  hasil  uji  F  memiliki  nilai  signifikansi  0,000 yang  berarti  lebih  kecil  dari  0,05.  Hasil  tersebut  menunjukkan  bahwa  secara  bersama-sama variabel independen berpengaruh terhadap variabel dependen.

## Uji t (Parsial)
Berdasarkan tabel 8 hasil uji t atau uji parsial dapat dijelaskan sebagai berikut:
1. Pada i variabel i likuiditas i yang i diproksikan i dengan i Current i Ratio i (CR) imemiliki i nilai
i signifikan i 0,455 i ≥ i 0,05 i dengan i nilai i B i sebesar i 0,001. i Hal i ini i berarti i bahwa i ada i tidaknya i likuiditas i tidak i mempengaruhi i financial i distress . i Hasil i ini i dapat i diartikan i bahwa i perusahaan i memiliki i kemampuan i mendanai i operasional i perusahaan i dalam i memenuhi i kewajiban i jangka i pendek i dengan i hutang i lancar i yang i dimilikinya. i Oleh i karena i itu i perusahaan i mengelola i hutang i lancar i dengan i aktiva i yang i dimiliknya i dengan i baik i sehingga i tidak i terjadi i financial i distress i sehingga i hipotesis i pertama i (H1) i ditolak.
2. Pada ivariabel i leverage i yang i diproksikan i dengan i Debt ito i Equity i Ratio i (DER) i memiliki i nilai i signifikan i 0,000 i ≤ i 0,05 i dengan i nilai i B i sebesar i -0,061. i Hal i ini i berarti i bahwa i leverage i berpengaruh i negatif i signifikan i terhadap i financial i distress . i Hasil i ini i dapat i diartikan i bahwa i bahwa i semakin i tinggi  itingkat i pendanaan i perusahaan i menggunakan i hutang i maka i semakin i kecil i kemungkinan i perusahaan i mengalami i financial i distress. i Penggunaan i hutang
i yang i tinggi i memang i cukup i berisiko i bagi i perusahaan i karena i perusahaan i akan i dibebankan
i oleh i beban i bunga i yang i harus i dibayarkan i namun i apabila i dana i yang i berasal i dari i hutang
i tersebut i dapat i digunakan i dengan i baik i dan i efektif i seperti i perluasan i usaha i atau
i peningkatan i promosi i produk i maka i akan i dapat i meningkatkan i kinerja i perusahaan i yang
i akan i berdampak i semakin i kecil i kemungkinan i perusahaan i mengalami i financial i distress
i sehingga i hipotesis i kedua i (H2) i diterima.
3. Pada i variabel i profitabilitas i yang i diproksikan i dengan i Return i On i Asset i (ROA) i memiliki i nilai
i signifikan i 0,000 i ≤ i 0,05 i dengan i nilai i B i sebesar i -5,755. i Hal i ini i berarti i bahwa i profitabilitas i berpengaruh i negatif i signifikan i terhadap i financial i distress . i Hasil i ini i dapat i diartikan i bahwa
i Hubungan i negatif i yang i terjadi i antara i variabel i profitabilitas i dan i variabel i financial i distress
i dapat i terjadi i karena, i jika i profit i dari i suatu i perusahaan i tersebut i tinggi i artinya i perusahaan
i tersebut i mampu i memanfaatkan i dana i dan i asset i yang i dimiliki i dengan i baik, i dan i juga
i mampu i membuat i strategi i bisnis i yang i bagus i sehingga i mendapatkan i pemasukan i atau
i income i yang i optimal. i Oleh i karena i itu i semakin i tinggi i profitabilitas i kemungkinan i financial
i distress i akan i semakin i menurun i sehingga i hipotesis i ketiga i (H3) i diterima.
4. Pada  ivariabel i efisiensi i perusahaan i yang i diproksikan i dengan i Total i Asset i Turnover i (ROA)
i memiliki i nilai i signifikan i 0,000 i ≤ i 0,05 i dengan i nilai i B i sebesar i -0,864. i Hal i ini i berarti i bahwa i efisiensi i perusahaan i berpengaruh i negatif i signifikan i terhadap i financial i distress . i Hasil i ini i dapat i diartikan i bahwa i Hubungan i negatif i yang i terjadi i antara i variabel i efisiensi i perusahaan i dan i variabel i financial i distress i dapat i terjadi i karena, i Semakin i baik i kemampuan i perusahaan i dalam i mengelolaan i asset i atau i aktiva i yang i dimilikinya i maka i akan i memberikan i gambaran i informasi i kepada i para i pemangku i kepentingan i bahwa i kinerja i perusahaan i semakin i baik i sehingga i kemungkinan i terjadinya i financial i distress i pada i perusahaan i akan i semakin i kecil
i ataupun i kemungkinan i dapat i dihilangkan i sehingga i hipotesis i keempat i (H4) iditerima.
5. Pada  variabel  ukuran  perusahaan  yang  diproksikan  dengan Log  Total  Asset memiliki  nilai signifikan  0,415  ≥  0,05  dengan  nilai  B  sebesar  -0,017.  Hal  ini  berarti  bahwa  ada  tidaknya ukuran perusahaan tidak mempengaruhi financial distress . Hasil ini dapat diartikan bahwa kenaikan dan penurunan variabel ukuran perusahaan tidak mampu mempengaruhi kondisi keuangan  perusahaan  hingga  mengalami  kondisi  financial  distress.  Hal  ini  disebabkan karena  ukuran  perusahaan  tidak  bisa  dijadikan  patokan  perusahaan  mengalami  financial distress karena baik perusahaan tersebut berukuran besar, menengah maupun kecil dapat memiliki kemungkinan untuk mengalami financial distress , karena masih terdapat banyak faktor  lain  yang  lebih  signifikan  untuk  dapat  mempengaruhi  perusahaan  mengalami financial distress sehingga hipotesis kelima (H5) ditolak.
6. Pada variabel usia perusahaan yang dihitung dengan melihat lamanya perusahaan tersebut berdiri dan  memiliki  nilai  signifikan  0,010  ≤  0,05  dengan  nilai  B  sebesar  -0,006.  Hal  ini berarti bahwa usia perusahaan berpengaruh negatif signifikan terhadap financial distress . Hasil ini dapat diartikan bahwa semakin lama perusahaan semakin lama perusahaan berdiri, maka  semakin  kecil  kemungkinan  mengalami  kegagalan.  Perusahaan  yang  telah  lama berdiri, akan memiliki kemungkinan yang lebih banyak dalam hal pengalaman, yang telah diperoleh dari waktu ke waktu sehingga hipotesis keenam (H6) diterima.
7. Pada variabel Asset tangibility dapat dilihat bahwa variabel tersebut memiliki nilai signifikan 0,000  ≤  0,05  dengan  nilai  B  sebesar  -0,958.  Hal  ini  berarti  bahwa Asset  tangibility berpengaruh negatif signifikan terhadap financial distress . Hasil ini dapat diartikan bahwa jika  semakin  banyak  perusahaan  memiliki  asset  tangibility  itu  akan  memungkinkan perusahaan  untuk  menjalankan  perusahaan  dengan  lebih  baik  karena  dapat  lebih  mudah untuk  menjalankan  produk  jika  perusahaan  memiliki  aset  tetap  yang  tinggi  maka perusahaan  dapat  meningkatkan  volume  produksi  dan  dapat  menghasilkan  pendapatan yang tinggi, maka kemungkinan terjadinya financial distress akan semakin rendah sehingga hipotesis ketujuh (H7) diterima.
1. Pengaruh Likuiditas Terhadap Financial Distress
Sehubungan i dengan i uji i t, i likuiditas i variabel i mempengaruhi i kesulitan i moneter i dalam i organisasi i Industri i Senyawa i dan i Esensial. i Perusahaan i sampel i mampu i mendanai i operasional
i perusahaan i dengan i aset i lancar i yang i dimiliki i perusahaan i untuk i memenuhi i kewajiban i jangka i pendek i atau i kewajiban i lancarnya, i sehingga i terjadi i pengaruh i yang i tidak i signifikan i antara i likuiditas i dan i financial i distress. i sehingga i perusahaan i dapat i segera i melunasi i hutangnya. Kemampuan i perusahaan i untuk i memenuhi i kewajiban i jangka i pendeknya i diukur i dari i likuiditasnya. i Rasio i lancar, i atau i perbandingan i aset i dan i kewajiban i lancar, i adalah i alat i analisis i yang i digunakan. i Karena i temuan i penelitian i menunjukkan i bahwa i likuiditas i tidak i berpengaruh i terhadap i financial i distress, i maka i tidak i mendukung i hipotesis i yang i diajukan. i Konsekuensi i dari i penelitian i ini i didukung i oleh i (Aisyah, i Kristanti, i dan i Zultilisna i 2017) i dan I (Simanjuntak, i Titik,
i Aminah i 2017) i mengungkapkan i bahwa i likuiditas i berpengaruh i terhadap i antisipasi i Kesengsaraan i Moneter . 2. Pengaruh Leverage Terhadap Financial Distress
Financial i Distress i secara i signifikan i dipengaruhi i secara i negatif i oleh i variabel i leverage. i Banyak i sumber i daya i organisasi i yang i ditopang i oleh i kewajiban i daripada i modal, i hal i ini i ditunjukkan i dengan i penghargaan i organisasi i yang i tinggi i terhadap i pengaruh. i Organisasi i akan i menghadapi i kesulitan i moneter i dengan i asumsi i bahwa i mereka i membiayai i dari i kewajiban, i semakin i tinggi i tingkat i subsidi i organisasi i menggunakan i kewajiban, i semakin i aneh i organisasi i akan i menghadapi i kesulitan i moneter. i Penggunaan i kewajiban i yang i tinggi i tentunya i sangat i tidak i aman i bagi i organisasi i karena i organisasi i akan i direpotkan i oleh ibiaya i bunga i yang i harus i dibayar. i Namun, i jika i dana i yang i dibiayai i utang i tersebut i dimanfaatkan i dengan i baik i dan i efisien, i seperti i untuk i ekspansi i bisnis i atau i promosi i produk, i maka i akan i mampu i mendongkrak i kinerja i perusahaan i sehingga i kecil i kemungkinan i perusahaan i mengalami i kesulitan i keuangan. i Temuan i ini i sejalan i dengan i penelitian i (Kusufiyah i dan i Dina, i 2019), i yang i menunjukkan i bahwa i leverage i berkontribusi i terhadap i Financial i Distress i secara i negatif.
3. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Financial Distress
Mengingat i uji i t, i produktivitas i variabel i secara i bermakna i memengaruhi i kesengsaraan i moneter i dalam i organisasi i Industri i Senyawa i dan i Esensial. i Hubungan i negatif i yang i ada i antara i variabel i kesulitan i keuangan i dan i variabel i profitabilitas i dapat i dikaitkan i dengan i fakta i bahwa, i jika i suatu i perusahaan i memiliki i laba i yang i tinggi, i hal i itu i menunjukkan i bahwa i perusahaan i tersebut i dapat i menggunakan i sumber i daya i dan i asetnya i secara i efektif i dan i itu i adalah i juga i mampu i menerapkan i strategi i bisnis i yang i efektif i guna i mencapai i pendapatan i yang i maksimal. i Akibatnya, i kesulitan i keuangan i akan i cenderung i terjadi i semakin i tinggi i profitabilitas. i Hasil i ini i sesuai i dengan i penelitian i (Intan i Saputri i Ayuningtyas i dan i Bambang i Suryono, i 2019) i yang i menunjukkan i bahwa i manfaat i berdampak i negatif i terhadap i kesengsaraan i moneter.
4. Pengaruh Efisiensi Perusahaan Terhadap Financial Distress
Sehubungan i dengan i uji i t, i variabel i produktivitas i organisasi i mempengaruhi i kesulitan i moneter i dalam i organisasi i Substansi i dan i Industri i Fundamental. i Kapasitas i perusahaan i untuk i mencapai i output i maksimum i dengan i waktu, i uang, i dan i sumber i daya i yang i tersedia i disebut i sebagai i aktivitas i atau i efisiensi. i Jika i sebuah i perusahaan i mampu i mengelola i asetnya i secara i efektif i untuk i menghasilkan i laba i yang i besar, i itu i dianggap i efisien. i Sangat i kecil i kemungkinan i usaha i tersebut i mengalami i kesulitan i keuangan i atau i bahkan i bangkrut i karena i peningkatan i pendapatan i akan i diikuti i dengan i peningkatan i laba i atau i keuntungan i bagi i perusahaan. i Hasil i ini i sesuai i dengan i pemeriksaan i Kamaluddin i et i al. i (2019), i yang i menegaskan i bahwa i financial i distress i dipengaruhi i secara i negatif i oleh i efisiensi i perusahaan.
5. Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress
Uji i t i menunjukkan i bahwa i variabel i firm i size i tidak i berpengaruh i terhadap i financial i distress i perusahaan i kimia i dan i industri i dasar. i Hubungan i yang i tidak i signifikan i antara i ukuran i perusahaan i dengan i financial i distress i dapat i disebabkan i karena i ukuran i perusahaan i tidak
i dapat i dijadikan i tolok i ukur i akan i mengalami i kesulitan i keuangan i atau i tidak. i Hal i ini
i dikarenakan i kesulitan i keuangan i dapat i terjadi i pada i perusahaan i manapun, i besar, i menengah,
i maupun i kecil, i dan i masih i banyak i faktor i yang i dapat i mempengaruhi i terjadinya i financial
i distress i secara i signifikan, i seperti i jumlah i hutang i yang i dimiliki i perusahaan, i manajemen, i dan i faktor i lainnya. i Hasil i ini i sesuai i dengan i penelitian i yang i dipimpin i oleh i (Zhafirah i dan i Majidah, i 2019) i yang i menunjukkan i bahwa i ukuran i organisasi i berpengaruh i terhadap i Financial i Distress.
6. Pengaruh Usia Perusahaan Terhadap Financial Distress
Berdasarkan i uji i t, i financial i distress i perusahaan i kimia i dan i industri i dasar i dipengaruhi i secara i signifikan i oleh i variabel i umur i perusahaan. i Semakin i luas i organisasi i itu i ada, i semakin i aneh i untuk i gagal. i Perusahaan i yang i telah i beroperasi i dalam i waktu i yang i cukup i lama i akan
i memiliki i akses i ke i berbagai i peluang i yang i lebih i besar i sebagai i hasil i dari i pengalaman i mereka
i yang i luas. i Perusahaan i yang i telah i ada i untuk i jangka i waktu i yang i lebih i lama i mungkin i sebenarnya i memiliki i lebih i banyak i pengalaman i yang i dapat i mereka i gunakan i untuk i membantu i mereka i menavigasi i dunia i bisnis. i Hasil i ini i sesuai i dengan i eksplorasi i Chrissentia i dan i (Juliyanti, 2018) i bahwa i usia i organisasi i berpengaruh i signifikan i terhadap i financial i distress 7. Pengaruh Asset Tangibility Terhadap Financial Distress
Uji i t i mengungkapkan i bahwa i kesulitan i keuangan i perusahaan i kimia i dan i industri i dasar i secara i signifikan i dipengaruhi i secara i negatif i oleh i variabel i berwujud i aset. i Fakta i bahwa i terdapat i korelasi i negatif i antara i variabel i financial i distress i dan i variabel i asset i tangibility i menunjukkan i bahwa i semakin i banyak i bisnis i yang i memiliki i asset i tangibility, i akan i lebih i mudah i bagi i mereka i untuk i menjalankan i produksi i dan i penyediaan i barang i dan i jasa, i yang i memungkinkan i mereka i untuk i berkonsentrasi. i lebih i dalam i menjalankan i bisnis i mereka. i Akibatnya, i perusahaan i dengan i tangibilitas i aset i yang i lebih i tinggi i cenderung i mengalami i kesulitan i keuangan. i Temuan i ini i sejalan i dengan i (Akmalia, i 2020) i yang i menyimpulkan i bahwa i aset i berwujud i atau i rasio i aset i tetap i berkontribusi i terhadap i financial i distress .
5. Penutup Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis faktor-faktor yang mempengaruhi financial distre ss dengan menggunakan model Altman Z-Score pada perusahaan industr dasar dan kimia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2018-2021. Penelitian ini menggunakan sampel sebanyak 38 perusahaan industri dasar dan kimia. Jadi, berdasarkan hasil penelitian ini dapat disimpulkan  secara  parsial  bahwa  hipotesis  kedua  (H 2 )  yaitu leverage ,  hipotesis  ketiga  (H 3 ) yaitu  profitabilitas,  hipotesis  keempat  (H 4 )  efisiensi  perusahaan,  hipotesis  keenam  (H 6 )  yaitu usia  perusahaan,  dan  hipotesis  ketujuh  (H 7 )  yaitu asset  tangibility berpengaruh  signifikan terhadap financial  distress, hal  ini  berarti  H 2 ,  H 3 ,  H 4 ,  H 6 ,  H 7 diterima.  Sedangkan  hipotesis pertama  (H 1 )  yaitu  likuiditas  dan  hipotesis  kelima  (H 4 )  yaitu  ukuran  perusahaan  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap financial  distress. Sedangkan  secara  simultan  bahwa likuiditas, leverage , profitabilitas, efisiensi perusahaan, ukuran perusahaan, usia perusahaan, dan asset tangibility mempunyai pengaruh signifikan terhadap financial distress.
Saran  yang  dapat  diberikan  penulis  untuk  penelitian  selanjutnya  melalui  hasil penelitian ini yaitu sebagai berikut:
1. Untuk  perusahaan  dapat  mempertimbangkan  hasil  analisis  penelitian  ini  guna  untuk menghindari terjadinya financial distress .
2. Untuk  investor  dapat  menjadikan  hasil  penelitian  ini  sebagai  referensi  dan  pertimbangan dalam menginvestasikan modalnya pada perusahaan industri dasar dan kimia.
3. Untuk  peneliti  selanjutnya  diharapkan  menggunakan  sampel  dan  model  penelitian  lebih banyak untuk menganalisis financial distress guna mendapatkan hasil yang lebih mendalam.

## Daftar Pustaka
Antonius  Enrico,  V.  (2020).  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Financial  Distress  Pada Perusahaan Manufaktur. Jurnal Paradigma Akuntansi , 2 (1), 439-448.
Ardian, A. V., Andini, R., & Raharjo, K. (2017). Pengaruh Rasio Likuiditas, Rasio Leverage, Rasio Aktifitas  dan  Rasio  Profitabilitas  Terhadap  Financial  Distress  (pada  perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2013-2015). Journal Of Accounting , 3 (3).
Asfali,  I.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Leverage,  Aktivitas,  Pertumbuhann Penjualan  Terhadap  Financial  Distress  Perusahaan  Kimia. Jurnal  Ekonomi  Dan Manajemen , 20 (2), 56-66.
Christine,  D.,  Wijaya,  J.,  Chandra,  K.,  Pratiwi,  M.,  Lubis,  M.  S.,  &  Nasution,  I.  A.  (2019). Pengaruh  profitabilitas,  leverage,  total  arus  kas  dan  ukuran  perusahaan  terhadap financial distress pada perusahaan property dan real estate yang terdapat di bursa efek indonesia tahun 2014-2017. Jesya (Jurnal Ekonomi Dan Ekonomi Syariah) , 2 (2), 340-350. Desiana,  L.,  &  Diem,  M.  J.  (2021).  Financial  Distress  Ditinjau  Dari  Leverage,  Intangible  Asset,
Tangible Asset dan Ukuran Perusahaan. I-Finance: a Research Journal on Islamic Finance ,
7 (2), 71-84.
Fitri,  R.  A.,  &  Syamwil.  (2020).  Pengaruh  Likuiditas  ,  Aktivitas  ,  Profitabilitas  dan  Leverage Terhadap Financial Distress ( Studi Kasus pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2018 ). 3(1), 134–143.
Indriani, E., & Mildawati, T. (2019). Pengaruh Profitabilitas, Aktivitas, Likuiditas, Leverage Dan Arus Kas Terhadap Financial Distress Pada Perusahaan Telekomunikasi. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi (JIRA) , 8 (4).
Isayas,  Y.  N.  (2021).  Financial  distress  and  its  determinants:  Evidence  from  insurance companies in Ethiopia. Cogent Business & Management , 8 (1), 1951110.
Islamiyatun,  S.  B.  (2021).  Pengaruh  profitabilitas,  likuiditas  dan  solvabilitas  terhadap  kondisi financial distress. COMPETITIVE Jurnal Akuntansi dan Keuangan , 5 (2), 25-34. Kurniasih,  A.,  Sumarto,  A.  H.,  Setyawasih,  R.,  &  Pujihastuti,  I.  (2020).  DETERMINANT  OF FINANCIAL  DISTRESS:  THE  CASE  OF  PULP  &  PAPER  COMPANIES  REGISTERED  IN INDONESIA STOCK EXCHANGE. Jurnal Manajemen & Agribisnis , 17 (3), 254-254. Lubis, N. H., & Patrisia, D. (2019). Pengaruh Activity Ratio, Leverage dan Firm Growth Terhadap Financial  Distress  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  BEI Periode 2013-2017). Jurnal Kajian Manajemen dan Wirausaha, 1(1), 173-182.
Mahaningrum,  A.  A.  I.  A.,  &  Merkusiwati,  N.  K.  L.  A.  (2020).  Pengaruh  rasio  keuangan  pada financial distress. E-Jurnal Akuntansi , 30 (8), 1969
Maulidia,  L.,  &  Asyik,  N.  F.  (2020).  Pengaruh  profitabilitas,  leverage,  dan  likuiditas  terhadap financial  distress  pada  perusahaan  food  and  beverage  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi (JIRA) , 9 (2).
Muntahanah,  S.,  Huda,  N.  N.,  &  Wahyuningsih,  E.  S.  (2021).  Profitabilitas,  Leverage,  dan Likuiditas Terhadap Financial Distress pada Perusahaan Consumer Goods yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019. J-MAS (Jurnal Manajemen dan Sains) , 6 (2),
311-314.
Murni,  M.  (2018).  Analisis  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  tingkat  financial  distress  pada perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  bei  tahun  2010-2014. Jurnal  Akuntansi  Dan Bisnis: Jurnal Program Studi Akuntansi, 4(1).
Nuzurrahma, A., & Fahmi, I. (2022). Pengaruh Likuiditas, Solvabilitas, Efisiensi Dan Profitabilitas Terhadap Financial Distress Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Ekonomi Manajemen , 7 (2).
Opitalia,  M.,  &  Zulman,  M.  (2019).  Determinan  Financial  Distress  pada  Perusahaan  Sektor Property di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Riset Ekonomi dan Bisnis , 12 (3), 167-179. Pertiwi,  D.  A.  (2018).  Pengaruh  Rasio  Keuangan,  Growth,  Ukuran  Perusahaan,  dan  Inflasi Terhadap  Financial  Distress  di  Sektor  Pertambangan  Yang  Terdaftar  DI  Bursa  Efek Indonesia (BEI) Periode 2012-2016. Jurnal Ilmu Manajemen (JIM), 6(3), 359-366.
Rizaky, Z. A., & Dillak, V. J. (2020). Pengaruh rasio likuiditas, solvabilitas dan profitabilitas, dan umur  perusahaan  terhadap  kondisi  financial  distress  (studi  pada  perusahaan pertambangan  di  sub  sektor  pertambangan  batu  bara  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2015-2018). eProceedings of Management , 7 (2).
Setyowati,  W.,  &  Sari,  N.  R.  N.  (2019).  Pengaruh  Likuiditas,  Operating  Capacity,  Ukuran Perusahaan  Danpertumbuhan  Penjualan  Terhadap  Financial  Distress  (Studi  Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bei  Tahun  2016-2017). Magisma:  Jurnal Ilmiah Ekonomi dan Bisnis , 7 (2), 73-84.
Suryani,  S.  (2021).  Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage,  Sales  Growth  dan  Ukuran  Perusahaan terhadap Financial Distress. Jurnal Online Insan Akuntan , 5 (2), 229-244.
Wahyuningtyas,  E.  T.,  &  Fatmawati,  S.  (2021).  Dampak  Rasio  Keuangan  Dan  Pertumbuhan Perusahaan  Terhadap  Financial  Distress  Melalui  Analisa  Springate,  Zmijewski,  Grover Dan Altman Z-Score. Accounting and Management Journal , 5 (2), 56-66. Yosandra,  D.  S.  A.,  &  Sembiring,  F.  M.  (2022).  FAKTOR–FAKTOR  YANG  MEMPENGARUHI FINANCIAL  DISTRESS  (Studi  pada  beberapa  Badan  Usaha  Milik  Negara  di  Indonesia). Ekspansi: Jurnal Ekonomi, Keuangan, Perbankan, dan Akuntansi , 14 (1), 22-41.
Yuriani,  Y.,  Merry,  M.,  Jennie,  J.,  Ikhsan,  M.,  &  Rahmi,  N.  U.  (2020).  Pengaruh  Struktur Kepemilikan,  Likuiditas,  Leverage,  dan  Aktivitas  (TATO)  Terhadap  Financial  Distress Perusahaan  Industri  Barang  Konsumsi  yang  Terdapat  Pada  Bursa  Efek  Indonesia. COSTING: Journal of Economic, Business and Accounting , 4 (1), 208-218.