journal.universitasbumigora.ac.id/index.php/target

## Pengaruh Perbandingan Kinerja Keuangan Dua dari Lima Besar Perusahaan Farmasi Indonesia
Moh. Saiful Hakiki * , Mukhtar Adi Nugroho Universitas Nahdlatul Ulama Surabaya, Surabaya, Indonesia
Disubmit 1 Agustus 2023; Direvisi 30 Agustus 2023; Diterima 4 Oktober 2023; Dipublikasi 31 Desember 2023

## Abstrak
Pengetahuan  mengenai  kinerja  keuangan  dinilai  sangat  penting  bagi  perusahaan  dan  investor. Penelitian ini bertujuan untuk membandingkan kinerja keuangan dua dari lima perusahaan farmasi teratas Indonesia. Penelitian ini menggunakan analisis rasio keuangan, yaitu rasio likuiditas, rasio solvabilitas, rasio aktivitas, rasio profitabilitas, dan rasio pasar. Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah penelitian komparasi  dengan  menggunakan  analisis  statistik.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  perusahaan pertama memiliki rasio likuiditas dan profitabilitas yang lebih tinggi, sementara perusahaan kedua memiliki kapasitas  yang  lebih  baik  untuk  memenuhi  kewajiban  bunganya  meskipun  kinerja  keuangannya  lebih fluktuatif. Terdapat perbedaan signifikan pada dua belas rasio antara kedua perusahaan, dan tidak ditemukan perbedaan  signifikan  pada  enam  rasio  lainnya.  Temuan  penelitian  dapat  menjadi  dasar  pasar  dalam memandang  bahwa perusahaan pertama lebih  berpotensi  tumbuh  di  masa depan serta mendukung  proses pengambilan keputusan bagi pemangku kepentingan.
Kata Kunci: Analisis Kinerja Keuangan; Analisis Komparatif; Analisis Laporan Keuangan; Industri Farmasi.

## Abstract
Knowledge about financial performance is considered very important for companies and investors. This research aims to compare the financial performance of two of Indonesia's top five pharmaceutical companies. This research uses financial ratio analysis, namely liquidity ratios, solvency ratios, activity ratios, profitability ratios, and market ratios. The method used in this research is comparative research using statistical analysis. The results of this research show that the first company has a higher liquidity and profitability ratio. In contrast, the second company has a better capacity to meet its interest obligations, even though its financial performance is  more  volatile.  There  were  significant  differences  in  twelve  ratios  between  the  two  companies,  and  no significant differences were found in the other six ratios. Research findings can be a basis for the market to view that the first company  has  more  potential to  grow in the future and support the decision-making process for stakeholders.
Keywords:  Financial  Performance  Analysis;  Comparative  Analysis;  Financial  Report  Analysis;  Pharmaceutical Industry.
Hak Cipta ©2023 Penulis. Dipublikasikan oleh Universitas Bumigora Di bawah lisensi Creative Commons Attribution 4.0 International License
*Moh. Saiful Hakiki. Tel: -, E-mail: mohsaifulhakiki@unusa.ac.id DOI: 10.30812/target.v5i2.3235 Jurnal terakreditasi SINTA 5 ( https://sinta.kemdikbud.go.id/journals/profile/10637 ) Cara sitasi: Hakiki, Moh. Saiful dan Mukhtar Adi Nugroho. (2023). Pengaruh Perbandingan Kinerja Keuangan Dua dari Lima Besar Perusahaan Farmasi Indonesia. Target : Jurnal Manajemen Bisnis, 5 (2), 135-146. DOI: 10.30812/target.v5i2.3235

## I. Pendahuluan
Industri farmasi di Indonesia sangat berpotensi untuk terus meningkat dan bertumbuh serta  berkembang. Salah satu faktor penyebabnya adalah  karena 73% pangsa  pasar industri farmasi  nasional  banyak  didominasi  oleh  perusahaan-perusahaan  farmasi  dari  dalam  negeri (Kementerian Perindustrian Republik Indonesia, 2021). Kementerian Perindustrian Republik Indonesia (Kemenperin) juga menunjukkan bahwa potensi industri farmasi di Indonesia juga didukung oleh fakta bahwa selama pandemi (2020-2021), hanya dua kelompok industri yang meningkat  pertumbuhannya  dari  total  15  kelompok  industri  yang  ada,  yaitu  industri  kimia, farmasi  dan  obat  tradisional  dan  industri  logam  dasar.  Industri  farmasi  sebagai  fokus penelitian  ini  menunjukkan  kemandirian  dalam  hal  anggaran  penelitian  dan  pengembangan dan  memiliki  potensi  yang  luas  untuk  dikembangkan  lebih  lanjut di  masa  depan  (Direktorat Kesehatan dan Gizi Masyarakat, 2022).
Penelitian  terdahulu  terhadap  laporan  keuangan  perusahaan  menyatakan  bahwa  tidak ada  perbedaan  signifikan  pada  kinerja  keuangan  perusahaan  farmasi  yang  terdaftar  dalam bursa  saham  (Doerachman  et  al.,  2016).    Namun  dalam  penelitian  lain  dikatakan  bahwa kinerja  keuangan  farmasi  berbeda  antara  farmasi  milik  negara  dengan  farmasi  milik  swasta (Evisa  &  Nahar,  2019;  Mardiyani,  2017).  Kinerja  keuangan  perusahaan  milik  swasta  masih berada  di  posisi  yang  lebih  aman  dibandingkan  perusahaan  farmasi  milik  negara.  Hal  ini disebabkan karena perusahaan farmasi swasta sudah merambah  pasar internasional dengan manajemen yang lebih baik  (Evisa & Nahar, 2019). Namun demikian, masih belum diketahui bagaimana  kinerja  keuangan  dari  perusahaan-perusahaan  top  di  sektor  farmasi  saat  ini, sehingga  diperlukan  sebuah  penelitian  ilmiah  terbaru  untuk  mengkaji  hal  tersebut.  Padahal, informasi  yang  diperoleh  dari  laporan  keuangan  inilah  yang  digunakan  oleh  pemangku kepentingan  dan  manajemen  untuk  membuat  kebijakan  dan  keputusan  terkait organisasi/perusahaan bisnis (Ahmed, 2018; Astuti et al., 2021; Jackson, 2022). Hal ini dikarenakan laporan  keuangan  menginformasikan  hal-hal  yang  dapat  menunjukkan  kondisi  keuangan perusahaan.  Informasi  tersebut  dianalisis  dan  digunakan  sebagai  panduan  kinerja  keuangan perusahaan (Hidayat, 2018; Jackson, 2022).
Berdasarkan hal tersebut, maka tujuan penelitian ini adalah untuk menganalisis kinerja keuangan  dua  dari  lima  perusahaan  farmasi  teratas  di  Indonesia  yang  dalam  penelitian  ini kemudian  disebut  sebagai  perusahaan  pertama  (perusahaan  I)  dan  perusahaan  kedua (perusahaan  II)  serta  mengidentifikasi  faktor-faktor  yang  berkontribusi  terhadap keberhasilan mereka dan menemukan area potensial untuk perbaikan (Haidar, 2022; Wartono et  al.,  2021).  Proses  analisis  laporan  keuangan  ini  melibatkan  penentuan  tujuan  dan  konteks analisis,  pengumpulan  data,  pengolahan  data,  analisis  dan  interpretasi  data,  pengembangan  dan penjelasan kesimpulan analisis, serta langkah-langkah tindak lanjut (Kenton, 2022; Prihadi, 2019). Selain itu,  tujuan lain dari penelitian ini adalah untuk memberikan wawasan tentang faktor- faktor  yang  berkontribusi  terhadap  keberhasilan  perusahaan-perusahaan  ini  dan mengidentifikasi  bidang-bidang  di  mana  kedua  perusahaan  dapat  meningkatkan aspek/bidang-bidang  tersebut.  Penelitian  ini  diproyeksikan  dapat  memberikan  rekomendasi bagi industri farmasi di Indonesia untuk mendukung pertumbuhan dan perkembangannya.
Hasil  perhitungan  rasio  keuangan  juga  dapat  dimanfaatkan  dalam  membandingkan  kinerja keuangan  perusahaan  satu  dengan  perusahaan  kompetitor  (Guo  &  Wang,  2019;  Hidayat,  2018; Wartono  et  al.,  2021).  Beberapa  kebaruan  dari  penelitian  ini  ialah  bahwa  analisis  dilakukan terhadap  dua  dari  lima  besar  perusahaan  yang  bergerak  di  sektor  yang  sama  dengan  rasio kinerja  keuangan  yang  lebih  lengkap  dan  data  laporan  keuangan  yang  lebih  baru,  yaitu laporan keuangan yang dirilis kurang dari satu tahun terakhir. Sektor farmasi dipilih sebagai
objek penelitian karena industri ini ditetapkan sebagai satu dari sepuluh sektor industri yang diprioritaskan  dalam  Rencana  Induk  Pembangunan  Industri  Nasional  (RIPIN)  2015-2035 Kemenperin.
Hasil  penelitian  ini  dapat menjadi  dasar  dan  acuan  pengambilan  keputusan  yang  tepat dan  efektif  bagi  investor,  manajer,  dan  pemangku  kepentingan  lainnya  terkait  dengan perusahaan yang dianalisis dalam penelitian ini. Selain itu, secara teoritis, hasil penelitian ini berkontribusi  pada  pengembangan  teori  di  bidang  keuangan,  memperkaya  pemikiran  dan wawasan  akademisi  dan  praktisi  dalam  mengelola  aspek  keuangan  perusahaan,  dan  dapat menjadi  referensi  dan  sumber  data  untuk  penelitian  selanjutnya.  Penelitian  ini  juga  diniai berkontribusi  dalam  pengembangan  teknik  analisis  data  yang  lebih  mutakhir  dan  efektif, sehingga penelitian di bidang analisis keuangan perusahaan menjadi lebih efisien dan akurat.

## II. Metode
Penelitian  ini  dilakukan  dengan  menganalisis  dan  menginterpretasikan  laporan  keuangan perusahaan I dan perusahaan II, menggunakan analisis rasio keuangan, dengan tujuan agar dapat melihat perbandingan kinerja keuangan antara perusahaan tersebut menurut data dari Bursa Efek Indonesia. Metode statistik digunakan untuk menganalisis hasil rasio, kemudian dikaji munculnya perbandingan yang signifikan dari setiap aspek kinerja keuangan antara kedua perusahaan (Masita et al., 2022). Kelompok rasio keuangan (Asnawi, 2017; Palenteng, 2023; Saraswati & Njotoprajitno, 2022) yang dianalisis pada penelitian ini yaitu Rasio Likuiditas, Rasio Solvabilitas, Rasio Aktivitas, Rasio Profitabilitas, dan Rasio Pasar. Alur penelitian ini digambarkan dalam Gambar 1.
Gambar 1. Alur Penelitian
Analisis Rasio Likuiditas yang digunakan dalam penelitian ini termasuk Current Ratio (CR), Quick  Ratio (QR),  dan Cash  Ratio (KR).  Rasio  Solvabilitas  dianalisis  melalui Debt  to  Equity  Ratio (DER), Debt  Ratio (DR), Time  Interest  Earned  Ratio (TIER),  dan Time  Interest  Earned  Ratio Depreciated  (TIERD).  Rasio  Aktivitas  yang  dianalisis  meliputi  Account  Receivables  Turnover (ARTO), Fixed Assets Turnover (FATO), Total Assets Turnover (TATO), Receivables to Sales (RS) Ratio , dan Average  Collection  Period (ACP).  Sementara  itu,  Rasio  Profitabilitas  dengan  mengukur Gross Profit  Margin (GPM), Operating  Profit  Margin (OPM), Net  Profit  Margin (NPM), Return  on  Asset (ROA), dan Return on Equity (ROE). Selanjutnya, Rasio Pasar diukur melalui Market to Book Value (MBV) Ratio .
Setelah  analisis  rasio  dilakukan,  langkah  selanjutnya  adalah  melakukan  metode  analisis perbandingan  menggunakan  statistik.  Pada Independent T-Test ,  untuk  data  yang  berdistribusi
normal,  pengujian  hipotesis  kemudian  dilakukan  dengan  metode  analisis  parametrik,  sedangkan jika  data  tidak  berdistribusi  normal,  maka  digunakan  metode  statistik non-parametrik Mann- Whitney (Goss-Sampson, 2020). Apabila ditemukan p-value <0,05 berarti H0 ditolak (H1 diterima), artinya  ada  perbedaan  yang  signifikan  antara  rasio  perusahaan  pertama  dan  rasio  perusahaan kedua.
III. Hasil dan Pembahasan
Current  Ratio menilai  kapasitas  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  jangka  pendek dengan aset lancar. Berdasarkan Tabel 1 diketahui bahwa perusahaan I secara konsisten memiliki Current  Ratio yang  lebih  tinggi  daripada  perusahaan  II  dalam  skenario  ini. Current Ratio untuk perusahaan I berkisar antara 3,771-4,445, sedangkan untuk perusahaan II berkisar antara 0,942- 1,087. Sementara itu, perusahaan I secara teratur memiliki Quick Ratio yang lebih tinggi daripada perusahaan II Hal ini menunjukkan bahwa, bahkan setelah menghilangkan persediaan, perusahaan I memiliki kemampuan superior untuk memenuhi kewajiban jangka pendek dengan asetnya yang paling likuid. Quick Ratio untuk perusahaan I adalah antara 1,924 dan 2,802, sedangkan Quick Ratio untuk  perusahaan  II  adalah  antara  0,442  dan  0,567.  Selama  bertahun-tahun  diteliti, Quick  Ratio untuk perusahaan II jauh lebih rendah daripada  perusahaan I. Deskripsi ini menunjukkan bahwa perusahaan II sejauh ini berjuang untuk memenuhi kewajiban jangka pendek dengan asetnya yang paling likuid, menunjukkan risiko gagal bayar yang lebih tinggi.
Tabel 1. Rasio Likuiditas Perusahaan I dan Perusahaan II
Tahun Periode Rasio Likuiditas CR QR KR I II I II I II 2021 Q1 4.017 1.013 2.618 0.464 1.518 0.114 Q2 4.361 0.985 2.742 0.489 1.473 0.097 Q3 4.338 1.014 2.802 0.442 1.698 0.091 Q4 4.445 1.054 2.762 0.492 1.759 0.125 2022 Q1 4.177 1.033 2.554 0.507 1.576 0.121 Q2 4.082 0.942 2.216 0.479 1.103 0.112 Q3 3.797 0.998 2.023 0.491 0.974 0.105 Q4 3.771 1.059 1.972 0.567 0.891 0.268 2023 Q1 3.810 1.087 1.924 0.522 0.755 0.160 Sumber: Olah data Penelilti (2023)
Rasio Kas menunjukkan kemampuan dari perusahaan di dalam melunasi kewajiban lancarnya dengan  kas  dan/atau  setara  kas.  Apabila  rasio  ini  tinggi,  maka  semakin  baik  kemampuan perusahaan  dalam  menyelesaikan  kewajiban  jangka  pendeknya.  Dalam  hal  ini,  perusahaan  I memiliki Cash  Ratio yang  lebih  tinggi  daripada  perusahaan  II  di  semua  9 instance . Cash  Ratio perusahaan  I  berkisar  antara  0,755  hingga  1,759,  sedangkan Cash  Ratio perusahaan  II  berkisar antara  0,091  hingga  0,268.  Deskripsi  ini  memperlihatkan  bahwa  perusahaan  I  mampu  dan  lebih tangguh  dalam  melunasi  kewajiban  jangka  pendeknya  dengan  kas  dan  setara  kas  yang  tersedia dibandingkan dengan perusahaan II.
Analisis  rasio  keuangan  dalam  penelitian  ini  menunjukkan  beberapa  temuan  yang  dapat bermanfaat bagi pemangku kepentingan. Sebagai permulaan, rasio likuiditas kedua perusahaan (CR, QR,  dan  KR)  cukup  konsisten  dari  Q1  2021  hingga  Q1  2023.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa perusahaan I memiliki rasio likuiditas yang lebih besar dibanding perusahaan II, namun aset jangka
pendek  dari  kedua  perusahaan  cukup  untuk  membayar  kewajiban  jangka  pendek  mereka. Berdasarkan  Teori  Asimetris  Informasi,  perusahaan  I  memiliki  rasio  likuiditas  yang  secara konsisten lebih baik daripada perusahaan II. Ini bisa diartikan sebagai sinyal positif bagi investor bahwa  perusahaan  I  terlihat  mungkin  memiliki  manajemen  yang  lebih  baik  dalam  mengelola asetnya  dan  menghadapi  kewajiban  jangka  pendeknya.  Temuan  ini  mendukung  penelitian sebelumnya  yang  menyebutkan  bahwa  manajemen  keuangan  yang  lebih  baik  bisa  lebih menguntungkan  perusahaan  (Evisa  &  Nahar,  2019).  Selain  itu,  hal  ini  juga  bisa  menciptakan persepsi positif tentang perusahaan I di mata investor.
Sementara itu, dari sudut pandang Teori Signaling , perusahaan I yang memiliki Current Ratio, Quick Ratio , dan Cash Ratio yang lebih tinggi mengirim sinyal bahwa mereka memiliki kemampuan yang kuat untuk memenuhi kewajiban jangka pendek dan memiliki tingkat risiko gagal bayar yang lebih rendah. Ini bisa meningkatkan kepercayaan investor dan kemungkinan mengakibatkan minat investasi yang lebih besar. Sedangkan dari sudut pandang Teori Keagenan, manajemen perusahaan memiliki  kekuatan  insentif  untuk  mempertahankan  rasio  likuiditas  yang  tinggi  untuk  menjaga reputasi  perusahaan  dan  mencegah  konflik  dengan  pemegang  saham.  Sehingga  pemegang  saham mengharapkan hasil yang lebih baik dari investasinya.
Tabel 2. Rasio Solvabilitas Perusahaan I dan Perusahaan II Tahun Periode Rasio Solvabilitas DER DR TIER TIERD I II I II I II I II 2021 Q1 0.046 0.547 0.117 0.324 0.631 0.753 1.805 23.226 Q2 0.046 0.439 0.110 0.339 0.637 0.901 1.784 21.914 Q3 0.045 0.517 0.105 0.343 0.645 1.281 1.794 11.011 Q4 0.038 0.551 0.106 0.265 0.643 1.361 1.752 15.229 2022 Q1 0.037 0.528 0.118 0.287 0.638 0.181 1.712 54.459 Q2 0.035 0.493 0.114 0.322 0.627 3.617 1.703  -20.852 Q3 0.034 0.527 0.106 0.338 0.643 7.338 1.752  -80.930 Q4 0.030 0.248 0.135 0.287 0.640 -14.873  1.681  -1076.89 2023 Q1 0.028 0.236 0.138 0.313 0.657 0.218 1.931 17.430

## Sumber: Olahan data Peneliti (2023)
Tabel  2 menunjukkan  bahwa  perusahaan  I  secara  teratur  memiliki  rasio  utang  terhadap ekuitas  (DER)  dan  rasio  utang  (DR)  yang  lebih  besar  daripada  perusahaan  II.  Ini  menyiratkan bahwa  perusahaan  II  lebih  bergantung  pada  pembiayaan  utang  untuk  mendanai  operasi  dan ekspansinya. Kedua perusahaan, bagaimanapun, memiliki rasio utang terhadap ekuitas kurang dari satu,  hal  ini  menunjukkan  bahwa  tingkat  utang  mereka  masih  berkelanjutan.  Sementara  itu, perusahaan  II  memiliki  kemampuan  yang  lebih  besar  untuk  memenuhi  komitmen  bunga  dengan pendapatan operasional dibandingkan perusahaan I. Hal ini dapat disebabkan oleh perusahaan II yang  memiliki rentang nilai yang lebih  luas,  sehingga peningkatan volatilitas atau  ketidakstabilan dalam  kinerja  keuangan  mereka  dalam  membayar  bunga  utang  mereka.  Berdasarkan  sudut pandang teori signaling , meskipun perusahaan II memiliki DER dan DR yang lebih tinggi daripada perusahaan I, rasio-rasio tersebut tetap berada di bawah satu. Hal ini bisa dianggap sebagai sinyal bahwa kedua  perusahaan masih  menjaga tingkat utang yang dapat dikelola. Ini bisa memberikan kepercayaan  kepada  pemangku  kepentingan  bahwa  meskipun  ada  utang,  risiko  kebangkrutan masih terkendali.
Sementara  itu,  melihat  rasio Time  Interest  Earned  Ratio  Depreciated (TIERD)  untuk perusahaan  I  dan  perusahaan  II,  terlihat  bahwa  ada  perbedaan  yang  signifikan  antara  kedua perusahaan.  Rasio  TIERD  memperlihatkan  ukuran  kemampuan  perusahaan  di  dalam  melakukan pembayaran  beban  bunga  dan  kewajiban  utangnya  setelah  memperhitungkan  beban  penyusutan. Perusahaan  I  memiliki  rasio  TIERD  yang  secara  konsisten  lebih  besar  angkanya  dibandingkan dengan perusahaan II, artinya perusahaan I lebih mampu menutupi kewajiban bunga dan utangnya setelah  memperhitungkan  biaya  penyusutan.  Misalnya,  pada  periode  pertama,  perusahaan  I memiliki  rasio  TIERD  sebesar  1,805,  sedangkan  perusahaan  II  memiliki  rasio  TIERD  sebesar 23,226.  Ini  menunjukkan  bahwa  perusahaan  I  menghasilkan  pendapatan  yang  jauh  lebih  besar untuk biaya bunga dan depresiasinya dibandingkan dengan perusahaan II. Perbedaan rasio TIERD bahkan lebih jelas pada periode selanjutnya, dengan perusahaan I secara konsisten memiliki rasio TIERD  sekitar  1,7-1,9,  sedangkan  rasio  TIERD  perusahaan  II  berfluktuasi  antara  11,011  hingga  - 1076,896. Secara keseluruhan, rasio TIERD menunjukkan bahwa perusahaan I berada dalam posisi keuangan  yang  lebih  kuat  dibandingkan  dengan  perusahaan  II  dalam  hal  menutupi  kewajiban bunga dan utangnya setelah memperhitungkan biaya penyusutan.
Berdasarkan sudut  pandang Teori  Keagenan,  rasio  TIER  dan  TIERD  dapat  mengindikasikan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban bunga dan utangnya.  Perusahaan I memiliki TIER dan TIERD yang lebih tinggi, ini menunjukkan kemampuan yang lebih baik dalam menutupi kewajiban bunga dan utangnya. Hal ini juga bisa mengindikasikan bahwa manajemen perusahaan I berkinerja  lebih  baik  dalam  mengelola  konflik  keagenan  dan  melindungi  kepentingan  pemegang saham.
Tabel 3. Rasio Aktivitas Perusahaan I dan Perusahaan II dari 2021 Q1 hingga 2023 Q1 Tahun Periode Rasio Aktivitas ARTO FATO TATO RS ACP I II I II I II I II I II 2021 Q1 1.614  1.194  0.740  0.246  0.251  0.246  0.619  0.838  222.998  301.511 Q2 3.274  2.600  1.537  0.591  0.528  0.591  0.305  0.385  109.970  138.477 Q3 5.259  4.395  2.389  0.995  0.787  0.995  0.190  0.228  68.455 81.904 Q4 7.356  6.503  3.285  1.359  1.023  1.359  0.136  0.154  48.940 55.360 2022 Q1 1.871  0.977  0.881  0.240  0.261  0.240  0.534  1.024  192.380  368.531 Q2 3.596  1.853  1.751  0.451  0.549  0.451  0.278  0.540  100.111  194.236 Q3 7.356  2.909  3.285  0.735  1.023  0.735  0.136  0.344  48.940  123.758 Q4 6.944  4.185  3.636  0.970  1.062  0.970  0.144  0.239  51.840 86.014 2023 Q1 1.546  0.890  0.990  0.233  0.279  0.233  0.647  1.124  232.814  404.687 Sumber: Olahan data Peneliti (2023)
Berdasarkan Tabel  3 diketahui  bahwa  perusahaan  I  memiliki  rasio  ARTO  yang  lebih  tinggi untuk  periode  pengamatan  pertama  hingga  ke  delapan  yang  menunjukkan  perusahaan  mampu memulihkan  piutangnya  lebih  cepat.  Ini  terjadi  karena  perusahaan  I  mengumpulkan  piutangnya lebih  cepat  daripada  perusahaan  II  di  sebagian  besar  periode  pengamatan.  Analisis  juga menunjukkan  bahwa  perusahaan  I  lebih  bisa  memanfaatkan  aset  tetap  mereka  untuk  bisa memperoleh  pendapatan  dibandingkan  dengan  perusahaan  II.  Sementara  itu,  perusahaan  I memiliki  rasio  TATO  yang  sedikit  lebih  tinggi  dibandingkan  dengan  perusahaan  II.  Artinya perusahaan  I  lebih  efisien  dalam  memanfaatkan  total  asetnya  untuk  menghasilkan  pendapatan penjualan  dibandingkan  dengan  perusahaan  II.  TATO  menunjukkan  diterapkannya  ketegasan
keuangan yang lebih baik,  dan bisa juga dipengaruhi oleh industri perusahaan, model  bisnis, dan strategi manajemen aset.
Rasio  Piutang  terhadap  Penjualan/ Receivables  To  Sales (RS)  mengukur  berapa  banyak penjualan perusahaan secara kredit dan seberapa cepat perusahaan mengumpulkan saldo terutang. Rasio  RS  yang  lebih  tinggi  menunjukkan  bahwa  perusahaan  memberikan  lebih  banyak  kredit kepada  pelanggan,  sementara  rasio  RS  yang  lebih  rendah  menunjukkan  bahwa  perusahaan mengumpulkan  piutangnya  lebih  cepat.  Perusahaan  I  yang  memiliki  rasio  RS  yang  lebih  rendah menunjukkan bahwa perusahaan I lebih efisien dalam mengumpulkan piutang terutangnya karena perusahaan ini memiliki jumlah piutang terutang lebih sedikit dibandingkan dengan penjualannya. Sedangkan perusahaan II memiliki piutang yang lebih banyak dibandingkan dengan penjualannya yang dapat disebabkan oleh proses penagihan yang kurang efisien atau memberikan lebih banyak kredit kepada pelanggan.
Selain itu, hasil analisis data menunjukkan bahwa rasio ACP perusahaan I lebih rendah dari perusahaan  II,  yang  berarti  bahwa  perusahaan  I  membutuhkan  waktu  lebih  sedikit  untuk mengumpulkan  piutangnya.  Secara  keseluruhan,  perusahaan  I  tampaknya  memiliki  proses penagihan yang lebih efisien, dengan rasio ACP yang lebih pendek menunjukkan bahwa perusahaan dapat mengumpulkan piutangnya lebih cepat. Sedangkan perusahaan II membutuhkan waktu lebih lama untuk mengumpulkan piutangnya yang dapat dapat berdampak negatif terhadap arus kas dan likuiditasnya.
Berdasarkan teori signaling , perusahaan I memberikan sinyal positif melalui rasio-rasio yang lebih baik, seperti ARTO yang lebih tinggi, FATO yang lebih tinggi, TATO yang lebih tinggi, RS yang lebih  rendah,  dan  ACP  yang  lebih  rendah.  Hal  ini  bisa  membuat  pemangku  kepentingan  percaya bahwa  perusahaan  I  memiliki  manajemen  yang  efisien  dan  lebih  rendah  risiko  gagal  bayar dibandingkan  dengan  perusahaan  II.  Sedangkan  berdasarkan  Teori  Agensi,  rasio-rasio  yang  lebih baik  dari  perusahaan  I  bisa  menunjukkan  bahwa  manajemen  perusahaan  berkinerja  lebih  baik dalam  mengelola  aset,  mengelola  piutang,  dan  menghasilkan  pendapatan.  Ini  akan  dapat menciptakan  kepercayaan  antara  manajemen  dan  pemegang  saham  bahwa  manajemen menjalankan  perusahaan  dengan  baik  dan  berusaha  mengoptimalkan  nilai  di  mata  pemegang saham.
Tabel 4. Rasio Profitabilitas Perusahaan I dan Perusahaan II dari 2021 Q1 hingga 2023 Q1
Tahun Periode Rasio Profitabilitas GPM OPM NPM ROA ROE I II I II I II I II I II 2021 Q1 0.440  0.361  0.154  0.012  0.120  0.007  0.030  0.001  0.037  0.002 Q2 0.436  0.335  0.156  0.014  0.122  0.010  0.065  0.003  0.078  0.008 Q3 0.433  0.350  0.156  0.041  0.122  0.031  0.096  0.016  0.116  0.041 Q4 0.430  0.342  0.158  0.031  0.123  0.023  0.126  0.016  0.152  0.040 2022 Q1 0.417  0.333  0.156  0.001  0.122  0.001  0.032  0.000  0.039  0.000 Q2 0.418  0.334  0.154  -0.058  0.121  -0.047  0.066  -0.011  0.081  -0.028 Q3 0.430  0.354  0.158  -0.032  0.123  -0.026  0.126  -0.010  0.153  -0.025 Q4 0.405  0.374  0.154  0.005  0.119  -0.011  0.127  -0.005  0.156  -0.012 2023 Q1 0.409  0.373  0.139  0.005  0.109  0.011  0.030  0.001  0.037  0.003 Sumber: Olahan data Peneliti (2023)
Rasio Gross Profit Margin (GPM) yang ditunjukkan pada Tabel 4 adalah metrik profitabilitas yang  menunjukkan  seberapa  besar  pendapatan  penjualan  perusahaan  melebihi  harga  pokok penjualannya.  Rasio  GPM  perusahaan  I  menunjukkan  bahwa  perusahaan  ini  menghasilkan  laba kotor setara dengan 42,2% dari total pendapatannya rata-rata sepanjang periode yang dicakup oleh rasio dimana perusahaan II menghasilkan laba kotor  yang lebih rendah  yaitu  sebesar 35,2% dari total pendapatannya. Dilihat dari rasio Operating Profit Margin (OPM) pun, perusahaan I memiliki OPM yang secara konsisten lebih tinggi daripada perusahaan II di semua periode yang disajikan. Hal ini  menunjukkan  bahwa  perusahaan  I  lebih  berhasil  menghasilkan  keuntungan  dari  operasinya dibandingkan dengan perusahaan II.
Selain itu, rasion Net Profit Margin (NPM) perusahaan I juga lebih tinggi dari perusahaan II di semua periode. Artinya, perusahaan I relatif stabil selama periode tersebut dengan sedikit fluktuasi. Hal ini menunjukkan bahwa perusahaan mampu menghasilkan margin laba yang relatif stabil atas penjualannya dan perusahaan memiliki strategi penetapan harga dan manajemen biaya yang lebih baik  daripada  perusahaan  II.  NPM  perusahaan  II  yang  lebih  rendah  menunjukkan  bahwa perusahaan  mungkin  menghadapi  lebih  banyak  tantangan  dalam  menghasilkan  laba  dari penjualannya.  Sementara  itu,  perusahaan  I  memiliki  rasio Return  on  Asset (ROA)  yang  jauh  lebih tinggi  dibandingkan  dengan  perusahaan  II.  Hal  ini  berarti  bahwa  perusahaan  I  menggunakan asetnya lebih efisien untuk menghasilkan laba dibandingkan dengan perusahaan II. Rasio Return on Equity (ROE)  yang  tinggi  menunjukkan  perusahaan  menghasilkan  lebih  banyak  keuntungan  bagi pemegang sahamnya relatif terhadap jumlah ekuitas yang diinvestasikan. Dalam hal ini, perusahaan I memiliki rasio ROE yang lebih tinggi di semua periode. Ini menunjukkan bahwa perusahaan I telah menghasilkan lebih banyak keuntungan bagi pemegang sahamnya relatif terhadap jumlah ekuitas yang diinvestasikan dibandingkan dengan perusahaan II. Terlepas dari perbedaannya, namun dapat dilihat bahwa hal ini sesuai dengan penelitian yang menyebutkan bahwa perusahaan meningkatkan keuntungannya  tanpa  harus  menambah  modal,  atau  juga  dengan  mengurangi  pemakaian  modal sehingga ekspektasi pengembalian dari dana yang diinvestasikan juga tidak bertambah (Mardiyani, 2017).
Berdasarkan Teori Asimetris Informasi dan Teori Signaling , perusahaan I memberikan sinyal positif  dengan  rasio-rasio  profitabilitas  yang  lebih  tinggi.  Hal  ini  bisa  memberi  pemangku kepentingan keyakinan bahwa perusahaan I memiliki manajemen yang efisien dan mungkin lebih stabil dalam menghasilkan laba dari penjualan dan operasinya. Sementara dari sisi Teori Keagenan, perusahaan  I  memiliki  rasio  profitabilitas  yang  lebih  tinggi,  menunjukkan  bahwa  manajemen perusahaan I berkinerja lebih baik dalam menghasilkan keuntungan dari operasinya.  Hal ini akan dapat  meningkatkan  kepercayaan  antara  manajemen  dan  pemegang  saham  bahwa  manajemen menjalankan perusahaan dengan baik dan berusaha mengoptimalkan nilai bagi pemegang saham. Selain  itu,  sesuai  temuan  pada  penelitian  terdahulu,  pada  akhirnya  informasi  ini  bisa  digunakan oleh  pemangku  kepentingan  dan  manajemen  untuk  membuat  kebijakan  dan  keputusan  terkait organisasi/perusahaan bisnis (Ahmed, 2018; Astuti et al., 2021; Jackson, 2022).
Selanjutnya, Rasio Market to Book Value (MBV) menunjukkan nilai pasar ekuitas perusahaan relatif  terhadap  nilai  bukunya.  Apabila  Rasio  MBV  lebih  tinggi,  maka  hal  ini  menyiratkan  bahwa pasar memiliki  ekspektasi  yang lebih  tinggi untuk pertumbuhan  pendapatan  dan  profitabilitas  di masa  depan.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  pasar  memiliki  ekspektasi  yang  lebih  tinggi untuk pertumbuhan pendapatan dan profitabilitas di masa depan dari perusahaan I dibandingkan dengan perusahaan II.
Rasio  MBV  perusahaan  I  yang  meningkat  seperti  ditunjukkan  pada Tabel  5 berarti  bahwa ekspektasi  pasar  untuk  pertumbuhan  di  masa  depan  juga  meningkat.  Secara  keseluruhan,  hal
tersebut  menunjukkan  bahwa  perusahaan  I  dipandang  lebih  baik  oleh  pasar  dalam  hal  potensi pertumbuhan di masa depan. Penelitian ini menguatkan hasil penelitian terdahulu yang dilakukan oleh (Evisa  &  Nahar,  2019).  Berdasarkan teori asimetris informasi dan teori s ignaling , kenaikan rasio  MBV  perusahaan  I  dapat  diinterpretasikan  sebagai  sinyal  bahwa  manajemen  perusahaan  I menekankan kinerjanya pada pertumbuhan dan profitabilitas masa depan perusahaan mereka dan pasar merespon positif terhadap sinyal  ini. Ini dapat mempengaruhi persepsi investor dan analis terhadap  perusahaan  I.  Sementara  berdasarkan  teori  keagenan,  manajemen  perusahaan  I  telah berhasil  dalam  menciptakan  nilai  tambah  bagi  pemegang  saham  dan  mendapatkan  kepercayaan dari pasar. Pemegang saham mungkin akan terdorong untuk semakin  percaya bahwa  manajemen berkinerja baik dalam mengelola perusahaan.
Tabel 5. Rasio Pasar Perusahaan I dan Perusahaan II Tahun Periode Rasio Pasar Market to Book Value (MBV) I II 2021 Q1 41.505 12.831 Q2 41.209 12.819 Q3 42.649 13.036 Q4 45.367 13.021 2022 Q1 46.818 13.041 Q2 44.223 13.095 Q3 45.117 13.127 Q4 47.141 16.815 2023 Q1 48.898 17.290 Sumber: Olahan data Peneliti (2023)

## Independent Samples T-Test
Tabel 6 menunjukkan hasil analisis Independent Samples T-Test untuk setiap rasio keuangan. Analisis dilakukan terhadap selisih antara rasio keuangan perusahaan I dan perusahaan II. Jika data berdistribusi  normal  dan  homogen,  dilakukan Independent  Samples  T-Test berupa  analisis parametrik, sedangkan jika data tidak berdistribusi normal dan/atau tidak homogen, Independent Samples T-Test yang dilakukan berupa analisis non-parametrik (Mann-Whitney Test). Dalam Independet  Samples  T-Test,  p-value bermanfaat  dalam  menentukan  ada/tidaknya perbedaan  yang  bermakna/signifikan  antara  dua  set  data. P-value adalah  probabilitas  yang mengukur  kemungkinan  memperoleh  perbedaan  antara  dua  set  data  yang  ekstrem  seperti  yang diamati  dalam  sampel,  dengan  asumsi  bahwa  tidak  ada  perbedaan  antara  populasi  dari  mana sampel diambil. Jika nilai-p kurang dari tingkat signifikansi, ditetapkan pada 0,05, maka hipotesis nol tertolak, sehingga disimpulkan adanya perbedaan yang bermakna antara dua set data. Dengan kata  lain,  diartikan  bahwa  perbedaan  yang  diamati  dalam  sampel  bukan  karena  kebetulan  dan kemungkinan  akan  menjadi  perbedaan  nyata  dalam  populasi.  Sebaliknya,  jika  nilai-p  lebih  besar dari tingkat signifikansi, maka penulis menyimpulkan bahwa tidak ada perbedaan yang signifikan antara  kedua  set  data.  Ini  berarti  bahwa  perbedaan  yang  diamati  dalam  sampel  kemungkinan karena  kebetulan  dan  tidak  memberikan  bukti  yang  cukup  untuk  menyimpulkan  bahwa  ada perbedaan nyata/signifikan dalam populasi. Hal ini mendukung temuan penelitian terdahulu yang menemukan bahwa tidak ada perbedaan signifikan pada kinerja keuangan perusahaan farmasi yang terdaftar dalam bursa saham (Doerachman et al., 2016).
Dalam  kasus  penelitian  ini,  hasil Independent  Samples  T-Test pada Tabel  6 memperlihatkan adanya  perbedaan  bermakna/signifikan  pada  semua  rasio  likuiditas  (CR,  QR,  dan  KR),  dua  rasio solvabilitas (DER&DR), satu rasio aktivitas (FATO), semua rasio profitabilitas (GPM, OPM, NPM, ROA &  ROE),  dan  rasio  pasar  (MBV)  antara  kedua  perusahaan  (12  dari  18  hasil).  Ini  berarti  bahwa perbedaan  yang  diamati  dalam  sampel  cenderung  menjadi  perbedaan  nyata  dalam  populasi, sehingga peneliti dapat menyimpulkan bahwa ada perbedaan bermakna/signifikan antara kinerja keuangan perusahaan I dan perusahaan II dalam hal rasio ini.
Namun, hasil juga menunjukkan bahwa tidak ada perbedaan yang signifikan pada dua rasio solvabilitas  (TIER  dan  TIERD)  dan  empat  rasio  aktivitas  (ARTO,  TATO,  RS,  &  ACP)  antara  kedua perusahaan.  Ini  berarti  bahwa  perbedaan  yang  diamati  dalam  sampel  kemungkinan  karena kebetulan dan penulis tidak dapat menyimpulkan bahwa ada perbedaan signifikan dalam populasi dalam hal rasio-rasio ini.
Tabel 6. Rekapitulasi Hasil Analisis Paired Samples T-Test Variabel  Normalitas Data Homogenity Parametrik  Non-parametrik P-Value Kesimpulan CR V X V 0.000 Signifikan QR V X V 0.000 Signifikan KR X X V 0.000 Signifikan DER X X V 0.000 Signifikan DR V X V 0.000 Signifikan TIER X V V 0.233 Kebetulan TIERD X X V 0.233 Kebetulan ARTO V V V 0.175 Kebetulan FATO V X V 0.004 Signifikan TATO V V V 0.972 Kebetulan RS X V V 0.145 Kebetulan ACP X V V 0.145 Kebetulan GPM V V V 0.000 Signifikan OPM X X V 0.000 Signifikan NPM X X V 0.000 Signifikan ROA V X V 0.000 Signifikan ROE V X V 0.002 Signifikan MBV X V V 0.000 Signifikan Sumber: Olahan data Peneliti (2023)

## IV. Kesimpulan
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  terdapat  perbedaan  signifikan  antara  kedua perusahaan  dalam  banyak  aspek,  termasuk  rasio  likuiditas,  solvabilitas,  profitabilitas,  dan  pasar. Namun, tidak ada perbedaan bermakna/signifikan antara kedua perusahaan dalam beberapa rasio solvabilitas dan aktivitas. Kedua perusahaan menunjukkan rasio likuiditas yang stabil, namun rasio likuiditas dari perusahaan I lebih tinggi dari perusahaan II. Hal ini menandakan bahwa perusahaan I  memiliki  aset  jangka  pendek  yang  cukup  untuk  menutupi  kewajiban  mereka  dan  memberikan kestabilan  dalam  likuiditas  perusahaan.  Selanjutnya,  ditemukan  pula  bahwa  perusahaan  II cenderung  lebih  mengandalkan  pembiayaan  utang  untuk  mendukung  operasi  dan pertumbuhannya,  namun  perusahaan  II  memiliki  kapasitas  yang  lebih  kuat  untuk  memenuhi kewajiban  bunga  dengan  pendapatan  operasional.  Meskipun  demikian,  perusahaan  II  memiliki volatilitas atau ketidakstabilan dalam kinerja keuangan mereka dalam memenuhi kewajiban bunga.
Hasil penelitian ini juga menunjukkan bahwa perusahaan I berkemampuan lebih baik untuk menutupi  kewajiban  bunga  dan  utang  setelah  memperhitungkan  beban  penyusutan  dan
menunjukkan posisi keuangan yang lebih kuat. Selain itu, perusahaan I juga menunjukkan kinerja yang  lebih  baik  dalam  mengelola  rasio  piutang  terhadap  penjualan  dan  mengumpulkan  piutang lebih  cepat  dibandingkan  dengan  perusahaan  II.  Analisis  profitabilitas  juga  menunjukkan  bahwa perusahaan I lebih berhasil menghasilkan keuntungan dari operasinya dan menggunakan asetnya lebih efisien untuk menghasilkan laba dibandingkan dengan perusahaan II. Perusahaan I memiliki margin  laba  gosok,  margin  laba  operasi,  margin  laba  bersih,  laba  atas  aset,  dan  rasio  laba  atas ekuitas yang lebih tinggi daripada perusahaan II di semua periode yang dicakup oleh rasio. Temuan ini menyiratkan bahwa perusahaan I adalah perusahaan yang lebih menguntungkan dibandingkan dengan perusahaan II. Penelitian ini juga menemukan bahwa pasar memandang perusahaan I lebih baik dalam hal potensi pertumbuhan di masa depan.
Secara keseluruhan, penelitian ini memberikan pemahaman yang cukup baik tentang kinerja keuangan  perusahaan  I  dan  perusahaan  II.    Semua  temuan  ini  dapat  menjadi  acuan  bagi  kedua perusahaan untuk mengidentifikasi kekuatan dan kelemahan serta meningkatkan kinerja keuangan di masa depan. Temuan penelitian ini juga bisa digunakan sebagai dasar untuk mendukung proses pengambilan keputusan bagi para pemangku kepentingan, termasuk investor, analis, dan pembuat kebijakan. Penelitian di masa depan dapat lebih berfokus pada identifikasi strategi atau tindakan spesifik  yang  dapat  diambil  perusahaan  farmasi,  seperti  perusahaan  I  dan  perusahaan  II,  untuk meningkatkan kinerja keuangan mereka dan menarik lebih banyak investor. Selain itu, penelitian juga  dapat  menganalisis  bagaimana  kontribusi  industri  farmasi  dapat  ditingkatkan  untuk mendukung pertumbuhan perekonomian Indonesia secara keseluruhan.

## Ucapan Terima Kasih
Penulis  mengucapkan  terima  kasih  kepada  Nahdlatul  Ulama  Surabaya  atas  dukungan terhadap penelitian kami.

## Deklarasi
Semua penulis memiliki kontribusi yang merata dalam penelitian ini. Para penulis tidak memiliki  kepentingan  finansial  atau  hubungan  pribadi  yang  saling  bersaing  yang  dapat mempengaruhi pekerjaan yang dilaporkan dalam artikel ini.

## Daftar Pustaka
Ahmed, A. M. (2018). The Impact Of Financial Statement Analysis On The Profitability Assessment (Applied  Study  Of  Kirkuk  Company  For  Producing  Constructional  Materials). Studies  And Scientific Researches. Economics Edition , 28 . https://doi.org/10.29358/sceco.v0i28.417 Asnawi,  S.  K.  (2017). EKMA5205  -  Manajemen  Keuangan (2nd  ed.).  Universitas  Terbuka. https://pustaka.ut.ac.id/lib/ekma5205-manajemen-keuangan/
Astuti,  Sembiring,  L.  D.,  Supitriyani,  Azwar,  K.,  &  Susanti,  E.  (2021).  Analisis  Laporan  Keuangan. Penerbit Media Sains Indonesia.
Direktorat  Kesehatan  dan  Gizi  Masyarakat  Kedeputian  Pembangunan  Manusia  Masyarakat  dan Kebudayaan  Kementrian  PPN/Bappenas.  (2022).  Buku  Putih  Reformasi  Sistem  Kesehatan Nasional  (1st  ed.).  Kementrian  PPN/  Bappenas.  https://perpustakaan.bappenas.go.id/e- library/file_upload/koleksi/migrasi-data- publikasi/file/Policy_Paper/Buku%20Putih%20Reformasi%20SKN.pdf
Doerachman, D., Tommy, P., & Rate, P. Van. (2016). Perusahaan Farmasi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2014 Companies Listed At Indonesia Stock Exchange in 2011-2014. 16(03), 27 – 37.
Evisa, E. D., & Nahar, A. (2019). Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan Perusahaan Farmasi Milik Pemerintah (BUMN) Dengan Perusahaan Farmasi Swasta di Bursa Efek Indonesia (Periode 2013-2017). Jurnal Rekognisi Akuntansi, 2(1), 68 – 81. http://ejournal.unisnu.ac.id/jra/ Goss-Sampson,  M.  A.  (2020).  Statistical  Analysis  in  JASP  -  A  Students  Guide  (4th  ed.).  JASP. https://doi.org/10.6084/m9.figshare.9980744
Guo, L., & Wang, Z. (2019). Ratio Analysis of J Sainsbury plc Financial Performance between 2015 and  2018  in  Comparison  with  Tesco  and  Morrisons.  American  Journal  of  Industrial  and Business Management, 09(02), 325 – 341. https://doi.org/10.4236/ajibm.2019.92022
Haidar,  A.  (2022,  August  5).  Intip  5  Perusahaan  Farmasi  Terbesar  Indonesia  Terbaru  2022.
Ecotainment. https://www.idxchannel.com/ecotainment/intip-5-perusahaan-farmasi- terbesar-indonesia-terbaru-2022
Hidayat, W. W. (2018). Dasar-Dasar Analisa Laporan Keuangan (1st ed.). Uwais Inspirasi Indonesia. Jackson,  A.  B.  (2022).  Financial  statement  analysis:  a  review  and  current  issues.  China  Finance Review International, 12(1), 1 – 19. https://doi.org/10.1108/CFRI-10-2021-0208 Kementerian Perindustrian Republik Indonesia. (2021). Membangun Kemandirian Industri Farmasi Nasional - Buku Analisis Pembangunan Industri-Edisi II 2021.
https://kemenperin.go.id/download/26388/Buku-Analisis-Industri-Farmasi-2021
Kenton,  W.  (2022,  March  6) .  Financial  Statement  Analysis:  How  It’s  Done,  by  Statement  Type. https://www.investopedia.com/terms/f/financial-statement-analysis.asp
Mardiyani,  M.  (2017).  Analisis  Perbandingan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Farmasi  Milik  BUMN Dan Swasta. Jurnal Inspirasi Bisnis Dan Manajemen, 1(1), 19. https://doi.org/10.33603/jibm.v1i1.486 Masita,  A.  N.,  Widyarti,  M.  T.  H.,  Karyanti,  T.  D.,  &  Putri,  A.  G.  (2022).  Comparative  Analysis  of
Financial Performance Before and After the Acquisition (Study on the Go Public Acquisitors For The Period of 2011-2019). Ilomata International Journal of Management, 3(3), 337 – 352. https://doi.org/10.52728/ijjm.v3i3.479
Palenteng, D. (2023). Financial Ratio Analysis PT Indofood Sukses Makmur, Tbk. Indonesian Journal of Advanced Research, 2(3), 147 – 160. https://doi.org/10.55927/ijar.v2i3.3363 Prihadi, T. (2019). Analisis Laporan Keuangan - Konsep & Aplikasi. PT Gramedia Pustaka Utama. Saraswati, C., & Njotoprajitno, R. S. (2022). Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Financial Distress
Perusahaan Food &Amp; Beverage. Analisis, 12(2), 164 – 175.
https://doi.org/10.37478/als.v12i2.1918
Wartono,  T.,  Tumanggor,  M.,  Oktrima,  B.,  &  Pasaribu,  V.  (2021).  Analysis  of  Ratio  and  Financial Performance  of  Open  Company  Pharmaceutical  Industry  Which  has  Been  Listing  in Indonesia  Stock  Exchange  (Case Study  in  Pharmaceutical  Company  PT.  Kimia  Farma.Tbk). Proceedings  of  the  1st  International  Conference  on  Economics  Engineering  and  Social Science,  InCEESS  2020,  17-18  July,  Bekasi,  Indonesia.  https://doi.org/10.4108/eai.17-7- 2020.2303065