Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) | Vol 9, No. 1, 2018
PENGARUH HARGA SAHAM, VOLATILITAS HARGA SAHAM, DAN

## VOLUME PERDAGANGAN SAHAM TERHADAP BID-ASK SPREAD SAHAM PADA PERUSAHAAN SEKTOR PERTAMBANGAN YANG TERDAFTAR DI
ISSI PERIODE JUNI 2016−JUNI 2017

## Hamidah
Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Jakarta E-mail: hamidahsam@gmail.com

## Sarah Maryadi
Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Jakarta E-mail: maryadisarah@gmail.com

## Gatot Nazir Ahmad
Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Jakarta E-mail: nazir72ahmad@gmail.com

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh harga, volatilitas harga dan volume perdagangan saham terhadap bid-ask spread pada perusahaan sektor pertambangan yang terdaftar  di  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  periode  Juni  2016  –  Juni  2017. Penelitian  ini  menggunakan  teknik purposive  sampling dan  menghasilkan  sampel sebanyak 9 perusahaan.  Menggunakan metode regresi data panel dengan menggunakan Eviews  9  untuk  mengolah  data.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  harga  saham berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap bid-ask  spread, hal  ini  menunjukan  jika semakin tinggi harga saham maka bid-ask spread akan semakin rendah, sebaliknya jika harga  saham  menurun  maka bid-ask  spread akan  meningkat.Kondisi  tersebut  terjadi karena  saham  dengan  harga  yang  tinggi  dianggap  aktif  diperdagangkan.  Semakin  aktif suatu  saham,  maka  investor  tidak  akan  menahan  sahamnya  terlalu  lama,  menyebabkan biaya  kepemilikan  menurun  dan spread menyempit.  Volume  perdagangan  saham berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap bid-ask  spread, hal  ini  menunjukan  jika semakin tinggi volume perdagangan saham maka bid-ask spread akan semakin rendah, sebaliknya  jika  volume  perdagangan  saham  menurun  maka bid-ask  spread akan meningkat.  Meningkatnya  volume  perdagangan  akan  menyebabkan  saham  menjadi semakin likuid, sehingga dealer tidak perlu menyimpan saham terlalu lama, maka biaya kepemilikan saham turun dan bid-ask spread menyempit. Sedangkan variabel volatilitas harga saham berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap bid-ask spread.
Kata kunci : bid-ask spread, harga, volatilitas, volume
DOI: doi.org/10.21009/JRMSI.009.1.10
Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) | Vol 9, No. 1, 2018

## PENDAHULUAN

## Latar Belakang
Dalam perdagangan sekuritas di bursa, dikenal istilah dua harga penting, yaitu bid price dan ask  price.  Bid  price atau offer  price merupakan  harga  tertinggi  yang ditawarkan oleh para pelaku pasar atau harga dimana para pelaku pasar menawar untuk membeli  saham,  sedangkan ask  price merupakan  harga  terendah  dimana  para  pelaku pasar bersedia untuk menjual saham. (Perdana dan Kristanti, 2014)
Dewasa  ini,  masyarakat  Indonesia  mulai  membedakan  saham  menjadi  saham konvensional dan saham syariah. Saham syariah adalah saham  yang diperdagangkan di bursa  efek  oleh  perusahaan  yang  kegiatan  usaha  maupun  pegelolaannya  tidak bertentangan  dengan  prinsip  syariah  sesuai  dengan  Fatwa  Dewan  Syari’ah  Nasional yang mengatur tentang-prinsip-prinsip syariah tersebut.
Dalam  menginvestasikan  uang  mereka,  tentunya  para  investor  melakukannya dengan pertimbangan tertentu, misalnya perilaku pasar.
Pengamatan mengenai perilaku pasar saham beserta pelakunya selalu menarik dan telah  banyak  dilakukan  oleh  berbagai  pihak  dengan  tujuan  masing-masing.  Salah  satu obyek perilaku pasar saham adalah perilaku bid-ask spread harga saham, khusunya yang berhubungan dengan faktor-faktor yang mempengaruhinya. (Adisetia, 2013)
Menurut Ambarwati dalam Patoni dan Lasmana  (2014) pengetahuan tentang bid- ask  spread dirasa  sangat  perlu  diketahui  bagi  investor  terutama  yang  mengharapkan memperoleh capital gain , karena bid-ask spread dianggap sebagai salah satu komponen biaya dalam perdagangan saham.
Bid-ask spread merupakan selisih antara harga beli (bid ) dengan harga jual ( ask ). Bid-ask  spread yang  tinggi  akan  menghasilkan  potensi  keuntungan  yang  lebih  besar. Namun, bid-ask spread yang terlalu tinggi akan mengakibatkan saham tersebut menjadi kurang  aktif  diperdagangkan. Bid-ask  spread yang  terlalu  rendah  akan  menghasilkan potensi  keuntungan  yang  lebih  rendah,  tetapi bid-ask  spread yang  rendah  akan mengakibatkan  saham  tersebut  menjadi  lebih  aktif  diperdagangkan.  Oleh  karena  itu, para pelaku pasar akan berusaha untuk menentukan tingkat bid-ask spread yang optimal, yaitu tingkat bid-ask spread yang dapat menghasilkan keuntungan yang diharapkan para
Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) | Vol 9, No. 1, 2018
pelaku  pasar,  tetapi  tetap  membuat  saham  tersebut  aktif  diperdagangkan.  (Perdana  dan Kristanti, 2014)
Beberapa  faktor  turut  mempengaruhi bid-ask  spread ,  salah  satuya  yaitu  harga saham. Ketika harga saham tinggi, berarti saham aktif diperdagangkan, sehingga dealer tidak  akan  menyimpan  saham  tersebut  dalam  jangka  waktu  terlalu  lama.  Hal  ini  akan berdampak  pada  tingkat bid-ask  spread dan  menurunnya  biaya  kepemilikan  yang  pada akhirnya  menyebabkan  semakin  tingginya  harga  saham  dan  semakin  kecilnya bid-ask spread . (Wahyuliantini dan Suarjaya, 2015)
Harga saham yang tinggi menunjukan persaingan yang semakin kuat diantara para pelaku pasar (terutama market maker ). Persaingan yang semakin ketat ini menyebabkan harga  jual  ( ask )  yang  cenderung  turun  dan  harga  beli  ( bid )  yang  cenderung  naik, sehingga spread menyempit.
Sudah  ada  beberapa  penelitian  yang  menguji  pengaruh  harga  saham  terhadap bid- ask  spread .  Patoni  dan  Lasmana  (2015)  menemukan  bahwa  harga  saham  tidak berpengaruh  terhadap bid-ask  spread, sedangkan  Sunarko  (2016),  Dewi  dan  Kartika (2015),  Wahyuliantini  dan  Suarjaya  (2015),  Narayan, et  al. (2015),  Perdana  dan Kristanti  (2014),  Adisetia  (2013)  dan  Surya  (2016)  menyatakan  jika  harga  saham berpengaruh negatif terhadap bid-ask spread .
Tak  hanya  harga  saham,  volatilitas  harga  saham  juga  dianggap  berpengaruh terhadap bid-ask spread . Risiko investasi dan ketidakpastian dapat terlihat dari fluktuasi harga  saham  atau  volatilitas  harga  saham.  Fluktuasi  harga  saham  menandakan  bahwa risiko investasi saham yang dihadapi oleh pelaku pasar atau dealer akan menjadi besar. Sebab itulah, dealer akan menutupi kerugian yang mungkin terjadi dengan spread yang lebih  besar.  Dengan  kata  lain,  semakin  besar  volatilitas  harga  saham  maka bid- askspread nya juga akan semakin besar. (Adisetia, 2013)
Sudah  ada  beberapa  penelitian  yang  menguji  pengaruh  volatilitas  harga  saham terhadap bid-ask spread . Penelitian Narayan, et al. (2015) menemukan bahwa volatilitas harga saham berpengaruh negatif terhadap bid-ask spread . Adisetia (2013) menemukan bahwa volatilitas harga saham berpengaruh positif terhadap bid-ask spread. Sedangkan Napitupulu  dan  Syahyunan  (2013)  menemukan  bahwa  volatilitas  harga  saham  tidak berpengaruh terhadap bid-ask spread.
Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) | Vol 9, No. 1, 2018
Selain  kedua  variabel  diatas,  perlu  juga  memperhatikan  pengaruh  volume perdagangan sebuah sekuritas terhadap bid-ask spread . Volume perdaganganmenggambarkan  aktivitas  jumlah  saham  yang  diperdagangkan  di  pasar modal.  Volume  perdagangan  yang  kecil  cenderung  memperlihatkan  ketidakyakinan investor akan suatu saham yang diperdagangkan. Sebaliknya, volume perdagangan yang besar menunjukkan bahwa saham tersebut diminati oleh investor. Dalam hal ini, delaer akan merubah posisi kepemilikan sahamnya (tidak memegang saham terlalu lama) agar biaya kepemilikannya semakin rendah (memperkecil bid-ask spread ). (Aprilia, 2015)
Penelitian  Dewi  dan  Kartika  (2015),  Perdana  dan  Kristanti  (2014)  serta  Surya (2016)  menemukan  bahwa  tidak  terdapat  pengaruh  volume  perdagangan  terhadap bid- ask  spread sedangkan  penelitian  Sunarko  (2016),  Anggraini, et  al .  (2014),  Narayan, et al. (2015)  serta  Adisetia  (2013)  menemukan  jika  volume  perdagangan  memiliki pengaruh  positif  terhadap bid-ask  spread .  Sedangkan  penelitian  Aprilia  (2015)  serta Widhyawati  dan  Damayanthi  (2015)  menemukan  bahwa  volume  perdagangan berpengaruh negatif terhadap bid-ask spread .

## Tujuan Penelitian
Berdasarkan pada pemaparan di atas, maka rumusan masalah untuk penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Mengetahui pengaruh harga saham terhadap bid-ask spread
2. Mengetahui pengaruh volatilitas harga saham terhadap bid-ask spread
3. Mengetahui pengaruhvolume perdagangan terhadap bid-ask spread

## KAJIAN TEORI

## Teori Pasar Modal
Menurut Brigham dan Huston (2013) pasar modal adalah pasar keuangan untuk saham dan utang jangka menengah atau jangka panjang (satu tahun atau lebih). Menurut Dewi dan Kartika (2015) ada dua fungsi pasar modal, yaitu:
a. Fungsi ekonomi
Pasar  modal  memiliki  kemampuan  untuk  menyalurkan  dana  secara  efektif  dan efisien dari pemilik modal kepada pihak yang membutuhkan.
b. Fungsi finansial
Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) | Vol 9, No. 1, 2018
Pasar modal merupakan wadah untuk meningkatkan kesejahteraan pemilik modal melalui pembagian hasil (deviden)  yang merupakan kompensasi  atas dana  yang telah ditanamkannya.
Para  pelaku  pasar  ataupun  investor  akan  tertarik  untuk  ikut  berpartisipasi  pada kegiatan  investasi  sekuritas  di  bursa  jika  bursa  bersifat  likuid  atau  efisien.  Suatu  pasar dikatakan likuid jika transaksi jual-beli dapat berlangsung dengan cepat. (Wahyuliantini dan Suarjaya, 2015)
Namun, kondisi pasar modal yang cenderung berubah-ubah memunculkan risiko investasi yang harus dihadapi oleh para investor. Untuk memperkecil ketidakpastian itu dibutuhkan  informasi  yang  penting  dan  akurat  bagi  investor  dalam  mengambil keputusan.  Sebenarnya,  hampir  semua  jenis  investasi  memang  memiliki  risiko.  Dari investasi yang dilakukan, pemodal tidak tahu hasil pasti yang akan diperoleh. (Dewi dan Kartika, 2015)

## Teori Agensi
Menurut  Jensen  dan  Meckling  (1976)  menyatakan  hubungan  keagenan merupakan suatu kontrak dimana satu atau lebih orang (prinsipal) memerintah orang lain (agen) untuk melakukan suatu jasa atas nama prinsipal serta memberi wewenang kepada agen untuk membuat keputusan yang terbaik bagi prinsipal. Hubungan antara keduanya biasanya  sukar  untuk  dikatakan  baik,  karena  kedua  belah  pihak  memiliki  kepentingan masing-masing dan kepentingan mereka selalu bertentangan antar kedua belah pihak.
Menurut Rahardjo dalam Sunarko (2016) pertentangan dan saling tarik menarik dalam  hal  kepentingan  masing-masing  bisa  menimbulkan  permasalahan  yang  dikenal dengan asimmetric  information .  Informasi  asimertris  adalah  kondisi  dimana  salah  satu pihak  dari  beberapa  pihak  yang  memiliki  informasi  lebih  banyak  daripada  pihak  lain. Asimetri  informasi  biasanya  terjadi  di  antara  dua  kondisi  ekstrim,  yang  pertama  pada saat terjadi perbedaan informasi dengan skala kecil, maka perbedaan tersebut tidak akan berpengaruh terhadap kinerja manajemen. Kedua apabila terjadi perbedaan yang sangat signifikan,  maka  perbedaan  tersebut  akan  sangat  berpengaruh  terhadap  kinerja manajemen dan harga saham perusahaan.
Manajer  dalam  mengelola  perusahaan  tentunya  dituntut  agar  bisa  memenuhi ekspektasi  dari  para  pemegang  saham.  Para  pemegang  saham  tentunya  mengharapkan
Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) | Vol 9, No. 1, 2018
agar  nilai  harga  saham  terus  meningkat,  sehingga  manajer  dituntut  untuk  mengelola perusahaan dengan baik agar harga saham perusahaan tidak mengalami penurunan.

## Teori Signaling
Brigham  dan  Houston  (2013)  menyatakan  teori  sinyal  adalah  suatu  tindakan yang  diambil  manajemenperusahaan  yang  memberi  petunjuk  bagi  investortentang bagaimana manajemen memandang prospekperusahaan.
Nany  dalam  Wahyuliantini  dan  Suarjaya  (2015)  menyatakan  bahwa  kondisi tersebut  akan  mendorong  para  manajer  dari  perusahaan  yang  mempunyai  prospek pertumbuhan dan keuntungan yang bagus melakukan berbagai cara untuk menyadarkan para investor bahwa perusahaan tersebut seharusnya bernilai lebih tinggi dari penelitian manajer. Apa yang dilakukan oleh para manjer ini biasanya tidak dapat ditiru oleh para manajer  dari  perusahaan  yang  tidak  mempunyai  prospek  pertumbuhan  dan  keuntungan yang bagus, karena pada umumnya manajer akan memberi tanda (signal) yang berbiaya cukup tinggi,  sehingga hal  ini menjadi  penghalang bagi  manajer perusahaan lain untuk menirunya. Perilaku para manajer dalam memberi sinyal terhadap para investor tersebut tentunya  akan  mengurangi  informasi  asimetris  yang  terjadi,  sehingga  tindakan  tersebut akan menurunkan bid-ask spread saham.

## Teori Profil Risiko
Profil  risiko  adalah  bagaimana  seorang  investor  melihat  sebuah  risiko.  Secara garis besar, profil risiko terbagi menjadi 3 tipe, yaitu: (Allianz Life Indonesia, 2016)
1. Tipe Konservatif
Investor dengan tipe ini  akan cenderung menghindari  risiko  tinggi  ( risk averse ) dan  memilih  jenis  investasi  dengan  risiko  yang  serendah-rendahnya  meskipun sadar bahwa keuntungan yang didapatnya tidak terlalu tinggi.
2. Tipe Moderat
Investor  dengan  tipe  ini  lebih  menekankan  antara  keseimbangan  risiko  dengan keuntungan  yang  diperolehnya.   Hal  terpenting  bagi  investor  tipe  ini  adalah modal  investasi  aman,  kalaupun  ada  kerugian  berharap  akan  ada  peluang keuntungan lagi dalam jangka menengah atau panjang.
Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) | Vol 9, No. 1, 2018

## 3. Tipe Agresif
Bagi investordengan tipe agresif, risiko adalah hal yang harus diambil bila ingin mendapatkan keuntungan yang tinggi ( risk seekers ).

## Bid-ask Spread
Menurut Simatupang dalam Mardiyati dan Khasanah (2011) menyatakan jika bid price adalah  harga  saham  yang  ditawarkan  oleh  seorang  investor  publik  ketika  akan melakukan pembelian saham. Sedangkan ask price adalah harga saham yang ditawarkan investor  utuk  dijual. Bid-ask  spread adalah  perbedaan  harga  beli  dan  jual  suatu  saham pada satu waktu tertentu.
Stoll  (1978)  menyatakan  bahwa bid-ask  spread merupakan  fungsi  dari  tiga komponen  biaya  yaitu  biaya  pemilikan  saham  ( inventory  holding  cost ),  biaya pemrosesan pesanan ( order processing cost ) dan biaya asimetri informasi. Spread tidak terlepas  oleh  adanya  aktivitas  yang  dilakukan  oleh  anggota  bursa  yang  dapat mempengaruhi besarnya transaksi sekuritas di pasar modal .

## Harga Saham
Harga saham adalah harga  yang ditetapkan atas sebuah saham saat pasar saham sedang  berlangsung  dengan  memperhitungkan  permintaan  dan  penawaran  dari  saham tersebut (Jogiyanto dalam Sunarko, 2016)
Ketika harga saham tinggi, berarti saham aktif diperdagangkan, sehingga dealer tidak  akan  menyimpan  saham  tersebut  dalam  jangka  waktu  terlalu  lama.  Hal  ini  akan berdampak  pada  tingkat bid-ask  spread dan  menurunnya  biaya  kepemilikan  yang  pada akhirnya  menyebabkan  semakin  tingginya  harga  saham  dan  semakin  kecilnya bid-ask spread . (Wahyuliantini dan Suarjaya, 2015)
Harga  saham  yang  tinggi  menunjukan  persaingan  yang  semakin  kuat  diantara para  pelaku  pasar  (terutama market  maker ).  Persaingan  yang  semakin  ketat  ini menyebabkan  harga  jual  ( ask )  yang  cenderung  turun  dan  harga  beli  ( bid )  yang cenderung naik, sehingga spread menyempit. (Ady, et al., 2010)

## Volatilitas Harga Saham
Menurut  Adisetia  (2013)  Risiko  investasi  dan  ketidakpastian  dapat  terlihat  dari fluktuasi harga saham atau volatilitas harga saham. Fluktuasi harga saham menandakan bahwa risiko investasi saham yang dihadapi oleh pelaku pasar atau dealer akan menjadi
Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) | Vol 9, No. 1, 2018
besar. Sebab itulah, dealer akan menutupi kerugian yang mungkin terjadi dengan spread yang lebih besar. Dengan kata lain, semakin besar volatilitas harga saham maka bid-ask spread nya juga akan semakin besar.

## Volume Perdagangan Saham
Volume  perdagangan  didefinisi  sebagai  banyaknya  jumlah  saham  yang diperdagangkan.  Dengan  volume  perdagangan  yang  besar,  menunjukan  bahwa  saham tersebut  digemari  oleh  para  investor.  Kondisi  tersebut  akan  mendorong dealer untuk tidak memiliki saham dalam jangka waktu yang lama sehingga akan menurunkan biaya pemilikan. Bid-ask  spread berpengaruh  positif  terhadap  biaya  pemilikan.  Artinya semakin lebar bid-ask spread saham akan menyebabkan semakin tinggi biaya pemilikan tersebut,  begitupun  sebaliknya,  semakin  rendah  biaya  pemilikan  yang  nantinya  akan berdampak pada semakin kecilnya bid-ask spread. Jadi, dengan sendirinya semakin aktif perdagangan suatu saham atau semakin besar volume perdagangan maka bid-ask spread akan  semakin  kecil.  Sehingga  dapat  dikatakan  jika  volume  perdagangan  saham berpengaruh negatif terhadap bid-ask spread . (Stoll dalam Dewi dan Kartika, 2015).
Penelitian Terdahulu
Penelitian Totok  Sunarko (2016) menunjukan harga saham  berpengaruh  negatif signifikan terhadap bid-ask spread saham syariah dan volume perdagangan berpengaruh positif signifikan terhadap bid-ask spread saham syariah.
Penelitian  Kuntara  Surya  (2016)  menunjukan  harga  saham  berpengaruh  negarif signifikan  terhadap bid-ask  spread, dan  volume  perdagangan  tidak  memiliki  pegaruh yang signifikan terhadap bid-ask spread.
Penelitian  Adistie  Nucke  Arista  Dewi  dan  Indri  Kartika  (2015)  menunjukan volume perdagang tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap bid-ask spread dan harga saham berpengaruh negatif signifikan terhadap bid-ask spread .
Penelitian  Ni  Made  Wahyuliantini  dan  Anak  Agung  Gede  Suarjaya  (2015) menunjukan  harga  saham  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap bid-ask  spread , sedangkan  volume  perdagangan  saham  tidak  memiliki  pengaruh  yang  signifikan terhadap bid-ask spread.
Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) | Vol 9, No. 1, 2018
Penelitian  I  Gusti  Ayu  Mas  Widhyawati  dan  I.G.A.  Eka  Damayanthi  (2015) menunjukan  volume  perdagangan  berpengaruh  negatif  signifkan  terhadap bid-ask spread .
Penelitian  Zelda Aprilia  (2015)  menunjukan harga saham  mempunyai  pengaruh negatif  signifikan  terhadap bid-ask  spread dan  volume  perdagangan  mempunyai pengaruh negatif signifikan terhadap bid-ask spread
Penelitian Paresh  Kumar Narayan, Sagarika Mishra dan Seema Narayan (2015) menunjukan  volume  perdagangan  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap bid-ask spread .  Harga  saham  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap bid-ask  spread dan volatilitas harga saham berpengaruh negatif signifikan terhadap bid-ask spread.
Penelitian Viri Anggraini, Titin Hartini, dan Trisnadi Wijaya (2014) menunjukan harga  saham  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap bid-ask  spread dan  volume perdagangan berpengaruh positif signifikan terhadap bid-ask spread .
Penelitian  Muhammad  Anugrah  Perdana  dan  Farida  Titik  Kristanti  (2014) menunjukan  harga  saham  memiliki  pengaruh  negatif    signifikan  terhadap bid-ask spread. Sedangkan  variabel  volume  perdagangan  tidak  memiliki  pengaruh  yang signifikan terhadap bid-ask spread
Penelitian  Lukman  Dwi  Adisetia  (2013)  menunjukan  harga  saham  berpengaruh negatif  signifikan  terhadap bid-ask  spread ,  volume  perdagangan  saham  berpengaruh positif  signifikan  terhadap bid-ask  spread ,  dan  volatilitas  harga  saham  berpengaruh positif signifikan terhadap bid-ask spread.
Penelitian  Veronica  Napitupulu  dan  Syahyunan  (2013)  menunjukan  volatilitas harga  saham  dan  volume  perdagangan  saham  tidak  memiliki  pengaruh  yang  signifikan terhadap bid-ask spread.
Penelitian  Leoni  Bidara  Rasyidi  dan  Yunika  Murdayanti  (2013)  menunjukan harga saham berpengaruh negatif signifikan terhadap bid-ask spread sedangkan volume perdagangan saham tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap bid-ask spread .

## Hipotesis
Berdasarkan  teori  yang  telah  dijabarkan,  maka  hipotesis  penelitian  ini  adalah sebagai berikut:
H 1 : Harga saham berpengaruh negatifterhadap bid-ask spread
Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) | Vol 9, No. 1, 2018

## Bid-Ask Spread
(Y)
H 2 : Volatilitas harga saham berpengaruhpositif terhadap bid-ask spread H 3 : Volume perdagangan berpengaruh negatif terhadap bid-ask spread
Berdasarkan hipotesis yang ada, model penelitiannya  adalah sebagai berikut:
Variabel Bebas:
Variabel Terikat:
Gambar 1. Model Penelitian Sumber : Data diolah oleh peneliti

## METODE PENELITIAN

## Metode Penelitian
Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode penelitian asosiatif, dimana  metode  ini  menjelaskan  hubungan  antara  dua  variabel  atau  lebih . Metode analisis penelitian ini menggunakan metode regresi  data panel  dengan bantuan aplikasi Eviews 9 dalam mengolah data.

## Sampel Penelitian
Sampel  pada  penelitian  ini  adalah  perusahaan  yang  terdaftar  dalam  ISSI  sektor Pertambangan  Juni  2016  –  Juni  2017  yang  ditentukan  dengan  metode purposive sampling. Kriteria pengambilan sampel adalah sebagai berikut:
1. Perusahaan  yang  terdaftar  di  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  sektor pertambangan selama periode penelitian Juni 2016 – Juni 2017
2. Perusahaan yang tidak mengalami delisting ataupun suspensi periode Juni 2016 – Juni 2017
3. Perusahaan yang tidak melakukan stock split pada periode Juni 2016 – Juni 2017
4. Perusahaan  yang  memiliki  kelengkapan  data bid  price,  ask  price,  high;  low; open; dan close price , serta data volume saham yang diperdagangkan dan jumlah saham beredar pada Juni 2016 – Juni 2017
Setelah  dilakukan  pengambilan  sampel  berdasarkan  kriteria  di  atas,  maka diambil  9  perusahaan  sebagai  sampel  yang  memenuhi  kriteria  yaitu  ADRO,  ANTM,
Volume Perdagangan Saham (X 3 ) Volatilitas Harga Saham(X 2 ) Harga Saham (X 1 )
Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) | Vol 9, No. 1, 2018
ELSA,  INCO,  ITMG,  MYOH,  PTBA,  PTRO,  dan  TINS.  Data  yang  digunakan  dalam penelitian ini merupakan data sekunder berupa data historis harian. Data yang digunakan pada  proses  sampling  diperoleh  dari  website  saham  ok,  website  idx,  website  syariah saham dan website investing.

## Opersionalisasi Variabel Penelitian
1. Bid-ask Spread
Rumus bid-ask spread sesuai denganHowe dan Lin (1992) sebagai berikut:
x100%
Keterangan:
Spread it = Bid-ask spread saham i pada penutupan bursa hari ke t Ask it = Ask price saham i pada penutupan bursa hari ke t Bid it = Bid price saham i pada penutupan bursa hari ke t
2. Harga Saham
Sesuai  dengan  penelitian  Narayan, et  al. (2015)  dan  Adisetia  (2013) menggunakan  nilai  log  n  ( natural  logarithm )  dari  harga  dan  pada  penelitian Adisetia  (2013)  digunakan  harga  penutupan  ( closing  price )  masing-masing saham i pada penutupan bursa hari ke t
3. Volatilitas Harga Saham
Berdasarkan penelitian Garman dan Klass (1980) dalam, rumus volatilitas harga harian adalah sebagai berikut:
σ 2 = 0.5[ln(H it ) – ln(L it )] 2 – [2ln(2)-1][ln(C it )-ln(O it )] 2
Keterangan:
σ 2
= Volatilitasharga saham i pada hari ke t
O it = Harga pembukaan saham i pada hari ke t
H it = Harga tertinggi saham i pada hari ke t
L it = Harga terendah saham i pada hari ke t
C it = Harga penutupan saham i pada hari ke t
Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) | Vol 9, No. 1, 2018
ln = natural logarithm
4. Volume Perdagangan Saham
Sesuai dengan Foster dalam Perdana dan Kristanti (2014), rumus trading volume activity yang akan digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
Keterangan:
TVA it =  Rasio volume perdagangansaham i padahari ke t ∑volume perdagangan it = Jumlah saham iyang diperdagangkan padahari ke t ∑Saham  Beredar it =  Jumlah  lembar  sahami  yang  beredar  pada  hari  ke  t

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Uji Asumsi Klasik
1. Uji Multikolinearitas
Uji ini digunakan untuk mengetahui apakah ada hubungan korelasi yang tinggi antar variabel indepeden. Jika terdapat korelasi yang melebihi nilai 0,8, maka dapat dipastikan terjadi multikolinearitas yang tinggi antar variabel bebas. (Ghozali dan Ratmono, 2013)
Tabel 1. Hasil Uji Multikolinearitas Harga Saham Volatilitas Harga Saham Volume Perdagangan Saham Harga Saham 1,000000 -0,066693 -0,222695 Volatilitas Harga Saham -0,066693 1,000000 0,269677 Volume Perdagangan Saham -0,222695 0,269677 1,000000
Sumber: Output Eviews 9, data diolah oleh peneliti
Berdasarkan  hasil  yang  ditunjukkan  pada  tabel  1,  antara  variabel harga  saham,  volatilitas  harga  saham  dan  volume  perdagangan  saham tidak  menunjukan  hasil  yang  melebihi  nilai  0,8  sehingga  dapat  dikatakan jika  antara  variabel  tersebut  terjadi  hubungan  multikolinearitas  yang rendah.
Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) | Vol 9, No. 1, 2018

## Penentuan Teknik Regresi Data Panel
1. Uji Chow
Uji  Chow  dilakukan  untuk  menentukan  model fixed  effect atau model common  effect yang  akan  digunakan.  Jika  hasil  menunjukan probabilitas chi  square yang  signifikan  (kurang  dari  0,05)  maka  model yang  dipakai  adalah fixed  effect ,  begitupun  sebaliknya  jika  nilai probabilitas chi  square lebih  dari  0,05  maka  model  yang  dipakai  adalah common effect . (Ghozali dan Ratmono, 2013)
Tabel 2. Hasil Uji Chow
Redundant Fixed Effects Tests
Equation: Untitled Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 54.260708 (8,2211) 0.0000 Cross-section Chi-square 398.491757 8 0.0000 Sumber: Output Eviews 9, diolah oleh peneliti
Berdasarkan  hasil  yang  tertera  pada  tabel  hasil  uji  Chow menunjukan nilai probabilitas chi square sebesar 0,0000. Oleh karena nilai probabilitas  0,0000  <  0,05  maka  H 0 ditolak  dan  H 1 diterima,  sehingga dapat dikatakan jika hasil Uji Chow menunjukan jika model analisis yang paling  tepat  digunakan  adalah fixed  effect  model .  Karena  model  yang terplih adalah fixed effect , selanjutnya perlu dilakukan Uji Hausman untuk menentukan antara model fixed effect atau model random effect yang akan digunakan .
2. Uji Hausman
Uji  Hausman  digunakan  untuk  menentukan  antara  model fixed effect dengan random effect yang paling sesuai. Jika hasil menunjukan H 0 ditolak (probabilitas bernilai signifikan atau kurang dari 0,05) maka model
Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) | Vol 9, No. 1, 2018
yang dipakai adalah fixed effect. Namun, jika H 1 ditolak (probabilitas lebih dari  0,05)  maka  model  yang  dipakai  adalah random  effect. (Ghozali  dan Ratmono, 2013)

## Tabel 3. Hasil Uji Hausman
Correlated Random Effects - Hausman Test
Equation: Untitled
Test cross-section random effects
Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 9.606384 3 0.0222 Sumber: Output Eviews 9, diolah oleh peneliti
Berdasarkan  hasil  yang  tertera  pada  tabel  hasil  uji  Hausman  menunjukan nilai probabilitas sebesar 0,0222. Karena nilai probabilitas 0,0222 < 0,05 maka H 0 ditolak  dan  H 1 diterima,  sehingga  dapat  dikatakan  jika  hasil  Uji  Hausman menunjukan  jika  model  analisis  regresi  data  panel  untuk  penelitian  kali  ini  yang paling tepat digunakan adalah fixed effect model .

## Hasil Uji Regresi
Berikut ini adalah hasil uji regresi data panel dengan menggunakan model fixed  effect untuk  variabel  harga  saham,  volatilitas  harga  saham  dan  volume perdagangan saham  terhadap bid-ask spread yang ditunjukan pada tabel  4. Hasil Uji Regresi Data Panel dengan Fixed Effect Model
Tabel 4. Hasil Uji Regresi Data Panel dengan Fixed Effect Model
Dependent Variable: BID_ASK_SPREAD Method: Panel Least Squares Date: 01/28/18   Time: 04:40 Sample: 6/01/2016 6/22/2017 Periods included: 247 Cross-sections included: 9 Total panel (balanced) observations: 2223
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 1.333441 0.281581 4.735550 0.0000
Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) | Vol 9, No. 1, 2018
P_ -0.098071 0.038048 -2.577538 0.0100 S_ -1.801296 7.346224 -0.245200 0.8063 TVA -4.785904 2.656798 -1.801380 0.0718 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.316316     Mean dependent var 0.593201 Adjusted R-squared 0.312915     S.D. dependent var 0.410718 S.E. of regression 0.340446     Akaike info criterion 0.688265 Sum squared resid 256.2631     Schwarz criterion 0.719070 Log likelihood -753.0068     Hannan-Quinn criter. 0.699516 F-statistic 92.99553     Durbin-Watson stat 1.720627 Prob(F-statistic) 0.000000 Sumber: Output Eviews 9, diolah oleh peneliti Keterangan: P_ adalah harga saham S_ adalah volatilitas harga saham TVA adalah volume perdagangan saham

## Uji Statistik t
Ujistatistik  t  ini  digunakan  untuk  menguji  secara  parsial  apakah  masing- masing  variabel  bebas  mempengaruhi  variabel  terikat  secara  signifikan.  Uji  t  ini digunakan untuk menguji hipotesis penelitian H 1 , H 2 dan H 3 sebagai berikut:
Pengaruh harga saham terhadap bid-ask spread
H 0 : Harga saham  tidak berpengaruh terhadap bid-ask spread H 1 : Harga saham berpengaruh negatif terhadap bid-ask spread
Pengaruh volatilitas harga saham terhadap bid-ask spread
H 0 : Volatilitas harga saham  tidak berpengaruh terhadap bid-askspread H 2 : Volatilitas harga saham berpengaruh positif terhadap bid-ask spread Pengaruh volume perdagangan saham terhadap bid-ask spread
H 0 :  Volume  perdagangan  saham  tidak  berpengaruh  terhadap bidask spread
H 3 :  Volume  perdagangan  saham  berpengaruh  negatif  terhadap bid-ask spread
Hasil  uji  statistik  t  ini  dilihat  dari  nilai  pada  nilai  probabilitasnya  dengan taraf  singnifikansi  untuk  uji  t  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  10% (0,10). Jika probablitas > 0,10 maka H 0 akan diterima sedangkan jika probabilitas
Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) | Vol 9, No. 1, 2018
< 0,10 maka H 0 akan ditolak. Berikut ini ringkasan uji statistik perusahaan sektor pertambangan yang terdaftar di ISSI periode Juni 2016 – Juni
1. Pengaruh Harga Saham Terhadap Bid-ask Spread
Berdasarkan  tabel  4.  hasil  uji  regresi  data  panel  dengan fixed  effect model ,  variabel  harga  saham  memiliki  nilai  koefisien  regresi  sebesar  - 0,0981,  tanda  negatif  pada  nilai  koefisien  harga  saham  menunjukan  jika harga  saham  berpengaruh  negatif  terhadap bid-ask  spread .  Nilai probabilitas sebesar 0,0100, karena nilai probabilitas harga saham tersebut <  0,10,  maka  H 0 ditolak  dan  H 1 diterima.  Sehingga  dapat  dikatakan  jika harga  saham  berpengaruh  signifikan  terhadap bid-ask  spread .  Sehingga dapat disimpulkan bahwa harga saham berpengaruh negatif dan signifikan terhadap bid-ask spread.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Aprilia  (2015),  Dewi dan  Kartika  (2015),  Perdana  dan  Kristanti  (2014),  Sunarko  (2016)  serta Narayan,  dkk  (2015)  yang  menyatakan  bahwa  harga  saham  berpengaruh negatif signifikan.
Harga  saham  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap bid-ask spread , kondisi ini terjadi karena harga saham yang tinggi dapat diartikan sebagai  saham  yang  aktif  diperdagangkan.  Semakin  aktif  suatu  saham, maka  investor  tidak  akan  menahan  sahamnya  terlalu  lama  sehingga menyebabkan  biaya  kepemilikan  menurun  dan spread menyempit.
Meningkatnya  harga  saham  menandakan  kondisi  ekonomi  yang  baik sehingga para pemodal menilai investasi dalam bentuk saham akan sangat menguntungkan. (Dewi dan Kartika, 2015)
2. Pengaruh Volatilitas Harga Saham terhadap Bid-ask Spread
Berdasarkan tabel 4. hasil uji regresi data panel dengan fixed effect model ,koefisien  regresi  volatilitas  harga  saham  bernilai  -1,8013,  tanda negatif  pada  nilai  koefisien  regresi  volatilitas  harga  saham  menunjukan volatilitas  harga  saham  memiliki  pengaruh  negatif  terhadap bid-ask spread. Pengaruh volatilitas harga saham terhadap bid-ask spread bernilai
Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) | Vol 9, No. 1, 2018
negatif, hal ini berarti semakin tingginya volatilitas harga saham maka bid- ask spread akan menyempit.
Namun, variabel volatilitas harga saham memiliki nilai probabilitas 0,8063. Karena nilai probabilitas volatilitas harga saham > 0,10, maka H 0 diterima  dan  H 2 ditolak,  yang  berarti  volatilitas  harga  saham  tidak berpengaruh sigifikan terhadap bid-ask spread .
Maka,  dapat  disimpulkan  bahwa  volatilitas  harga  saham berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap bid-ask spread.
Hasil  penelitian  ini  menemukan  jika  pengaruh  yang  timbul  tidak signifikan.  Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  Napitupulu  dan  Syahyunan (2013) yang menyatakan bahwa harga saham tidak berpengaruh signifikan terhadap bid-ask spread .
Volatilitas  harga  saham  yang  merupakan  fluktuasi  (naik-turunnya harga  saham)  dianggap  sebagai  risiko.  Berdasarkan  teori  profil  risiko, investor  terdiri  dari  beragam  tipe,  diantaranya  yaitu  konservatif  ( risk averse ),  tipe  moderat  (seimbang  antara  risiko  dengan  keuntungan),  tipe agresif ( risk seeker ). (Allianz Life Indonesia, 2016)
Adanya  tipe  profil  risiko  investor  yang  berbeda-beda,  tentunya memengaruhi keputusan investor dalam mengatasi risiko yang dihadapi di bursa.  Risiko  yang  timbul  akibat  volatilitas  harga  saham  tidak  selalu dihindari investor dan sebaliknya, saham yang berisiko rendah juga belum tentu  banyak  diincar  oleh  investor.  Sehingga,  volatilitas  harga  saham belum tentu mempengaruhi ramai atau tidaknya transaksi sebuah saham di bursa.  Oleh  karena  itu,  tinggi-rendahnya  volatilitas  harga  saham  tidak berpengaruh signifikan terhadap bid-ask spread.
3. Pengaruh Volume Perdagangan Saham terhadap Bid-ask Spread
Berdasarkan tabel 4. hasil uji regresi data panel dengan fixed effect model ,  volume  perdagangan  saham  memiliki  nilai  koefisien  regresi sebesar-4,7859,  tanda  negatif  menunjukan  jika  volume  perdagangan saham  berpengaruh  negatif  terhadap bid-ask  spread .  Nilai  probabilitas
Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) | Vol 9, No. 1, 2018
sebesar  0,0718,  karena  nilai  probabilitas  volume  perdagangan  saham  < 0,10,  maka  H 0 ditolak  dan  H 3 diterima  yang  berarti  jika  volume perdagangan  saham  memiliki  pengaruh  yang  sigifikan  terhadap bid-ask spread .  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  volume  perdagangan  saham berpengaruh negatif signifikan terhadap bid-ask spread.
Hasil  penelitian  sejalan  dengan  penelitian  Widhyawati  dan
Damayanthi  (2015)  serta  Aprilia  (2015)  yang  menyatakan  jika  volume perdagangan berpengaruh negatif signifikan terhadap bid-ask spread .
Meningkatnya  volume  perdagangan  akan  menyebabkan  saham menjadi  semakin  likuid,  sehingga dealer tidak  perlu  menyimpan  saham terlalu lama. Hal ini akan menurunkan biaya kepemilikan saham sehingga memperkecil  nilai bid-ask  spread saham  tersebut  dan  sebaliknya.
(Widhyawati dan Damayanthi, 2015)
Koefisien Determinasi (Adjusted R 2 )
Koefisien  determinasi  ( Adjusted R 2 )  menunjukan  seberapa  kuat variabel bebas secara bersama-sama berpengaruh pada variabel terikatnya. Nilai Adjusted  R 2 berada  pada  rentang  0  (nol)  hingga  1  (satu).  Semakin tinggi  nilai Adjusted  R 2 suatu  penelitian  menunjukan  semakin  kuat pengaruh  variabel  bebas  dalam  menjelaskan  variabel  terikatnya.  (Ghozali dan Ratmono, 2013)
Berdasarkan hasil regresi fixed effect model , nilai adjusted R 2 pada penelitian kali ini sebesar 0,312915 yang berarti jika variabel terikat yaitu bid-ask  spread dapat  dijelaskan  sebesar  31,29%  oleh  variabel  harga saham,  volatilitas  harga  saham  dan  volume  perdagangan,  sedangkan sisanya yaitu 68,71% dapat dijelaskan oleh variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian kali ini.

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  analisis  yang  telah  dilakukan,  kesimpulan  yang  dapat ditarik dari penelitian ini adalah:
Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) | Vol 9, No. 1, 2018
1. Harga  saham  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap bid-ask spread saham  pada perusahaan sektor pertambangan  yang terdaftar di Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) periode Juni 2016 – Juni 2017.
Pengaruh negatif dan signifikan yang terjadi menandakan jika semakin tinggi  harga  saham  maka bid-ask  spread akan  semakin  rendah, sebaliknya  jika  harga  saham  menurun  maka bid-ask  spread akan meningkat.  Kondisi  ini  terjadi  karena  harga  saham  yang  tinggi  dapat diartikan  sebagai  saham  yang  aktif  diperdagangkan.  Semakin  aktif suatu saham, maka investor tidak akan menahan sahamnya terlalu lama sehingga  menyebabkan  biaya  kepemilikan  menurun  dan spread menyempit.
2. Volatilitas harga saham  berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap bid-ask  spread saham  pada  perusahaan  sektor  pertambangan  yang terdaftar di  Indeks Saham Syariah  Indonesia (ISSI) periode Juni 2016
– Juni 2017. Volatilitas harga saham yang merupakan fluktuasi (naik- turunnya  harga  saham)  dianggap  sebagai  risiko.  Berdasarkan  teori profil risiko, investor terdiri dari beragam tipe dan tentunya keputusan yang  dibuat  dalam  mengatasi  risiko  yang  dihadapi  saat  melakukan perdagangan  saham  di  bursa  berbeda-beda.  Karena  perbedaan  cara menghadapi  risiko  inilah  yang  menyebabkan  volatilitas  harga  saham tidak berpengaruh signifikan terhadap bid-ask spread.
3. Volume  perdagangan  saham  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap bid-ask  spread saham  pada  perusahaan  sektor  pertambangan  yang terdaftar di  Indeks Saham Syariah  Indonesia (ISSI) periode Juni 2016 –  Juni  2017.  Meningkatnya  volume  perdagangan  akan  menyebabkan saham  menjadi  semakin  likuid,  sehingga dealer tidak  perlu menyimpan  saham  terlalu  lama.  Hal  ini  akan  menurunkan  biaya kepemilikan saham sehingga memperkecil nilai bid-ask spread saham tersebut dan sebaliknya.
Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) | Vol 9, No. 1, 2018

## Implikasi
Investor  perlu  memperhatikan  harga  saham  karena  memiliki  pengaruh yang  signifikan  terhadap bid-ask  spread agar  para  investor  dapat  menentukan harga bid dan ask terbaik  dalam  membeli  maupun  menjual  saham.  Dengan demikian, investor akan mampu menjual-beli saham secara cepat. Sehingga, akan berdampak pada keuntungan investor yang akan semakin banyak dan memberikan kesejahteraan  bagi  para  investor  tersebut  terutama  bagi  para  investor  yang mengincar capital gain atas saham yang dimilikinya.

## Saran
Setelah melakukan penelitian mengenai pengaruh harga saham, volatilitas harga  saham  dan  volume  perdagangan  saham  terhadap bid-ask  spread saham perusahaan  sektor  pertambangan  yang  terdaftar  di  Indeks  Saham  Syariah Indonesia (ISSI) periode Juni 2016 – Juni 2017, maka saran yang dapat diberikan oleh peneliti untuk penelitian selanjutnya diantaranya adalah:
1. Menambah bulan ataupun tahun penelitian sehingga periode penelitian menjadi lebih panjang
2. Menambah atau meneliti dengan proxy yang berbeda, misalnya standar
deviasi untuk  menghitung  volatilitas
harga  saham  jika  menggunakan  data  bulanan  maupun  tahunan,  serta menggunakan  nilai  logaritma  natural  untuk  mengukur  volume perdagangan saham.
3. Menambah sektor yang diteliti sehingga sampel yang dapat diteliti bisa lebih banyak dan menambah keakuratan hasil penelitian.
4. Menambah  atau  meneliti  indeks  yang  berbeda  seperti  indeks  LQ  45, Jakarta Islamic Index (JII), Kompas 100, Sri Kehati, dsb.

## DAFTAR PUSTAKA
Adisetia,  Lukman  Dwi,  2013.  Pengaruh  Harga,  Volume  Perdagangan,  dan Volatility  Saham  terhadap  Bid-Ask  Spread  Saham  pada  Indeks  LQ  45. Kindai Vol. 9 No. 4 Hal. 287-299
Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) | Vol 9, No. 1, 2018
Ady, Sri Utami, et al. , 2010. Analisis Variabel yang Berpengaruh terhadap Spread Harga  Saham  pada  Industri  Manufaktur  di  Bursa  Efek  Jakarta. Wacana, Vol. 13 No.2 Hal. 227-243
Allianz Life Indonesia, 2016. Ayo Kenali Profil Risiko Kita. (http://jurnal.allianz.co.id/detail-jurnal/Ayo-Kenali-Profil-Risiko-Kita-873, diakses pada tanggal 28 Januari 2018, pukul 14:45)
Anggraini,  Viri,  et  al.,  2014.  Pengaruh  Harga  Saham,  Volume  Perdagangan  dan Ukuran Perusahaan  terhadap  Bid-Ask Spread  pada Perusahaan  Food And Beverage yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. E-Journal
Aprillia, Zelda, 2015. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Bid-Ask Spread Saham LQ-45  di  Bursa  Efek  Indonesia. Journal  of  Research  in  Economics  and Management(Jurnal Riset Ekonomi dan Manajemen) Vol. 15, No. 2, Hal. 396-407
Brigham,  Eugine  F.  dan  Joel  F.  Houston,  2013. Dasar-dasar  Manajemen Keuangan. Penerjemah: Ali Akbar Yulianto. Jakarta: Salemba Empat
Dewi,  Adistie  Nucke  Arista  dan  Indri  Kartika,  2015.  Faktor-Faktor  Yang Mempengaruhi  Bid-Ask  SpreadPada  Perusahaan  Manufaktur. Jurnal Akuntansi Indonesia , Vol. 4 No. 2 Juli 2015, Hal. 85- 96
Garman,  Mark  B.  and  Michael  J.  Klass,  1980.  On  the  Estimation  of  Security PriceVolatility from Historical Data, The Journal of Business , Vol. 53 No. 1, Hal. 67–78.
Ghozali,  Imam  dan Dwi Ratmono,  2013. Analisis Multivariat dan Ekonometrika Teori, Konsep, dan Aplikasi dengan Eviews 8 . Semarang:  Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Howe, John S. Dan Ji-Chai Lin, 1992. “Dividend Policy and The Bid-ask Spread: An Empirical Analysis”. The Journal of Financial Research . Vol. 15 No.1, p. 1-10
Investing, 2017. Quote, Saham dan Berita Keuangan(https://id.investing.com/?ref=www,  diakses  pada  tanggal  6
Desember 2017 pukul 08:14)
Jensen,  Michael  C.  dan  William  H.  Meckling,  1976.  Theory  of  the  Firm: Managerial Behaviour, Agency Costs and Ownership Structure. Journal of Financial Economics . Vol.3 No.4
Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) | Vol 9, No. 1, 2018
Mardiyati,  Umi  dan  Khusfatun  Khasanah,  2011.  Studi  Komparatif  Harga, Likuiditas  dan  Risiko  Saham  Sebelum  dan  Sesudah  Perusahaan Melakukan Stock Split dan Reverse Split di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia . Vol. 2 No. 1, p. 73-94
Napitupulu,  Veronica  dan  Syahyunan,  2013.  Pengaruh  Return  Saham,  Volume Perdagangan Saham dan Volatilitas Harga Saham terhadap Bid-ask Spread pada  Perusahaan  yang  Melakukan  Stock  Split  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Media Informasi Manajemen , Vol. 1 No 2
Narayan,  Paresh  Kumar, et  al .,  2015.  New  Empirical  Evidence  on  The  Bid-Ask Spread. Applied Economics ,Vol. 47, No. 42, Hal. 4484–4500
Patoni,  A  dan  A.  Lasmana,  2015.  Pengaruh  Harga  Saham  dan  Frekuensi Perdagangan  Saham  terhadap  Bid-Ask  Spread  (Studi  Empiris  pada Perusahaan  Manufaktur  yang  Melakukan  Stock  Split  di  Bursa  Efek Indonesia Selama Periode 2009-2014. Jurnal Akunida. Vol.1 No. 2 Hal. 1- 12
Perdana, Muhammad Anugrah dan Farida Titik Kristanti, 2014. Pengaruh Varian Return,  Harga  Saham,  Volume  Perdagangan,  Earning  Per  Share  terhadap Bid  Ask  Spread  Saham  Syariah  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  yang Terdaftar Pada Jakarta Islamic Index Tahun 2010-2012). E-Journal
PT  Bursa  Efek  Idonesia,  2017. Unduh  Data  Ringkasan (http://www.idx.co.id/id- id/beranda/unduhdata/ringkasan.aspx,  diakses  pada  tanggal  4  Desember 2017 pukul 21:02)
Rasyidi,  Leoni  Bidara  dan  Yunika  Murdayanti,  2013.  Pengaruh Asset  Size ,
Closing Price , Likuiditas, Varian Return , dan Volume Perdagangan Saham terhadap Bid-ask  Spread pada  Perusahaan Real  Estate dan  Properti  yang Terdaftar di BEI. Jurnal Ilmiah Wahana Akuntansi . Vol. 8No.2, Hal. 149- 170
Saham OK, 2017. Saham Syariah Sektor Pertambangan (https://www.sahamok.com/saham-syariah/saham-syariah-sektor-
pertambangan/, diakses pada 4 Desember 2017 pukul 20:16)
Stoll, Hans R., 1978. “The Supply of Dealer Services in Securities Markets”. The Journal of Finance . Vol. 33 No. 4, p. 1133-1151
Sunarko,  Totok,  2016.  Pengaruh  Harga  Saham,  Volume  Perdagangan,  Market Value  dan  Varian  Return  terhadap  Bid  Ask  Spread  (Studi  Empiris  pada Perusahaan yang Terdaftar di Daftar Efek Syariah). E-Journal
Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) | Vol 9, No. 1, 2018
Surya,  Kuntara,  2016.  Pengaruh  Harga  Saham,  Volume  Perdagangan,  Market Value  Dan  Varian  Return  Terhadap  Bid  Ask  Spread  (Studi  Empiris Pada Perusahaan yang Terdaftar di Daftar Efek Syariah). E-Journal
Syariah  Saham,  2017. List  Saham  ISSI (http://www.syariahsaham.com/p/list- saham-issi.html, diakses pada tanggal 4 Desember 2017 pukul 20:38)
Wahyuliantini,  Ni  Made  dan  Anak  Agung  Gede  Suarjaya,  2015.Pengaruh  Harga Saham,  Volume  Perdagangan  Saham,  dan  Volatilitas  Return  Saham  Pada Bid-Ask  Spread. Jurnal  Manajemen,  Strategi  Bisnis  dan  Kewirausahaan Vol. 9, No. 2 Hal. 146-155
Widhyawati,  I  Gusti  Ayu  Mas  dan  I.G.A.  Eka  Damayanthi,  2015.  Pengaruh Trading  Volume,  Market  Value,  Dan  Return  Variance  Pada  Bid-Ask Spread. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana Vol. 10.3. Hal. 76