## PENGARUH  LIKUIDITAS DAN RASIO EFISIENSI TERHADAP HARGA SAHAM YANG DIMEDIASI KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN PERBANKAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Dyah Nurul Bayu Pertiwi 1 , Sarbullah 2 Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Semarang Sdyahbayupertiwi5@gmail.com 2 , sarbullah @stiesemarang.ac.id 2

## Riwayat Artikel
Received   : 21-08-2021
Revised    : 28-08-2021
Accepted : 05-10-2021 Abstrak
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  menguji  secara empiris:  1)  pengaruh  likuidtas  dan  rasio  efisiensi  terhadap kinerja keuangan pada perusahaan perbankan yang terdaftar di  BEI;  2)  pengaruh  likuiditas  dan  rasio  efisiensi  terhadap harga  saham  pada  perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di BEI;  3)  pengaruh  kinerja  keuangan  terhadap  harga  saham pada  perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  BEI;  4) pengaruh  likuiditas  terhadap  harga  saham  dengan  kinerja keuangan  sebagai  variabel  mediasi  pada  perusahaan perbankan  yang  terdaftar  di  BEI;  dan  5)  pengaruh  rasio efisiensi  terhadap  harga  saham  dengan  kinerja  keuangan sebagai  variabel  mediasi  pada  perusahaan  perbankan  yang terdaftar  di  BEI.  Sampel  penelitian  sesuai  dengan  kriteria yang  telah  ditentukan  sebanyak  27  perusahaan  sektor perbankan yang go public, dengan metode pooling data atau gabungan  antara  time  series  data  dan  data  cross  section tahun  2012-2016,  sehingga  apabila  dijumlahkan  terdapat sampel ( n ) sebanyak 135.
Hasil  penelitian  memperlihatkan  bahwa:  1)  Likuiditas berpengaruh signifikan terhadap kinerja keuangan, sehingga hipotesis  1  diterima;  2)  Rasio  efisiensi  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  kinerja  keuangan,  sehingga  hipotesis  2 ditolak; 3) Likuiditas berpengaruh signifikan terhadap harga saham,  sehingga  hipotesis  3  diterima;  4)  Rasio  efisiensi berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham,  sehingga hipotesis  4  diterima;  5)  Kinerja  keuangan  berpengaruh signifikan  terhadap  harga  saham,  sehingga  hipotesis  5 diterima;  6)  Likuiditas  berpengaruh  terhadap  harga  saham dengan kinerja keuangan sebagai variabel mediasi, sehingga hipotesis  6  diterima;  dan  7  )  Rasio  efisiensi  tidak berpengaruh terhadap harga saham dengan kinerja keuangan sebagai variabel mediasi, sehingga hipotesis 7 ditolak.

## Kata Kunci
Likuiditas,  rasio  efisiensi, kinerja  keuangan,  dan harga
saham pada
perusahaan perbankan Keyword: Liquidity, efficiency ratios, financial performance,  and  stock prices in banking companies
Abstract.
The  purpose  of  this  study  is  to  empirically  examine:  1)  the effect  of  liquidity  and  efficiency  ratios  on  financial performance  in  banking  companies  listed  on  the IDX;  2)  the effect  of  liquidity  and  efficiency  ratios  on  stock  prices  in banking  companies  listed  on  the  IDX;  3)  the  influence  of financial  performance  on  stock  prices  in  banking  companies listed on the IDX; 4) the influence of liquidity on stock prices with  financial  performance  as  a  mediating  variable  in banking companies listed on the IDX; and 5) the effect of the efficiency ratio on stock prices with financial performance as a mediating variable in banking companies listed on the IDX. The  research  sample  is  in  accordance  with  predetermined criteria  as  many  as  27  banking  sector  companies  that  go public,  using  the  pooling  data  method  or  a  combination  of time series data and cross section data for 2012-2016, so that if you add up there are 135 samples (n).
The  results  of  the  study  show  that:  1)  Liquidity  has  a significant effect on financial performance, so that hypothesis 1 is accepted; 2) The efficiency ratio has no significant effect on  financial  performance,  so  hypothesis  2  is  rejected;  3) Liquidity  has  a  significant  effect  on  stock  prices,  so hypothesis  3  is  accepted;  4)  The  efficiency  ratio  has  a significant effect on stock prices, so hypothesis 4 is accepted; 5)  Financial  performance  has  a  significant  effect  on  stock prices, so hypothesis 5 is accepted; 6) Liquidity affects stock prices with financial performance as a mediating variable, so hypothesis  6  is  accepted;  and  7)  The  efficiency  ratio  has  no effect  on  stock  prices  with  financial  performance  as  a mediating variable, so hypothesis 7 is rejected.
.

## PENDAHULUAN
Kondisi  perbankan  saat  ini  mendorong  pihak-pihak  yang  terlibat  di  dalamnya  untuk melakukan  penilaian  atas  kesehatan  bank.  Salah  satu  pihak  yang  perlu  mengetahui  kinerja dari  sebuah  bank  adalah  investor,  sebab  semakin  baik  kinerja  bank  tersebut  maka  jaminan keamanan  atas  dana  yang  diinvestasikan  juga  semakin  besar.  Investor  dapat  mengetahui kinerja suatu bank, dengan menggunakan  rasio keuangan. Hal ini sesuai  dengan pernyataan Muljono  (1999)  bahwa  perbandingan  dalam  bentuk  rasio  menghasilkan  angka  yang  lebih obyektif,  karena  pengukuran  kinerja  tersebut  lebih  dapat  dibandingkan  dengan  bank-bank yang lain ataupun dengan periode sebelumnya.
Kinerja  perusahaan  dapat  dilihat  melalui  berbagai  macam  variabel  atau  indikator. Variabel  yang  dijadikan  dasar  penilaian  adalah  laporan  keuangan  perusahaan  yang bersangkutan. Apabila kinerja sebuah perusahaan publik meningkat, nilai keusahaannya akan semakin  tinggi.  Kinerja  perusahaan  dapat  diukur  dengan  menganalisis  dan  mengevaluasi laporan  keuangan.  Informasi  posisi  dan  kinerja keuangan  di  masa  lalu  seringkali  digunakan sebagai dasar untuk memprediksi posisi keuangan dan kinerja di masa depan dan hal-hal lain yang  langsung  menarik  perhatian  pemakai  seperti  pembayaran  deviden,  upah,  pergerakan harga  sekuritas  dan  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  komitmennya  ketika  jatuh tempo.  Kinerja  merupakan  hal  penting  yang  harus  dicapai  oleh  setiap  perusahaan  di  mana pun, karena kinerja merupakan cerminan dari kemampuan perusahaan dalam mengelola dan mengalokasikan sumber dayanya (Hutagalung dkk, 2011).
Profitabilitas  merupakan  indikator  yang  paling  tepat  untuk  mengukur  kinerja  suatau bank  (Sofyan,  2002).  Adapun  ukuran  profitabilitas  pada  perbankan  yang  digunakan  pada umumnya  adalah Return  on  Asset (ROA)  dan Return  on  Equity (ROE)  ROA  memfokuskan kemampuan  perusahaan  untuk  memperoleh earning dalam  operasinya,  sedangkan  ROE mengukur return yang  diperoleh  dari  investasi  pemilik  perusahaan  dalam  suatu  bisnis (Siamat,  2002).  Penelitian  ini  menggunakan  ROA  sebagai  ukuran  dari  kinerja  suatu perbankan (Barus dan Sulistyo, 2011)
Return  on  asset (ROA)  digunakan  untuk  mengukur  efisiensi  dan  efektifitas perusahaan  dalam  menghasilkan  suatu  keuntungan  dengan  memanfaatkan  aktiva  yang dimilikinya.  Rasio  ini  merupakan  rasio  antara  laba  sebelum  pajak  terhadap  total  asset. Semakin  besar  ROA  akan  menunjukkan  kinerja  yang  semakin  baik,  karena  tingkat pengembalian  ( return )  semakin  besar.  Apabila  ROA  meningkat,  berarti  profitabilitas perusahaan  meningkat,  sehingga  dampak  akhirnya  adalah  profitabilitas  yang  dinikmati  oleh pemegang saham (Barus dan Sulistyo, 2011).
Besarnya  modal  suatu  bank,  akan  mempengaruhi  tingkat  kepercayaan  terhadap kinerja bank. Penetapan Capital Adequacy Ratio (CAR) sebagai variabel yang mempengaruhi profitabilitas  didasarkan  pada  hubungannya  dengan  tingkat  resiko  bank.  Tingginya  CAR dapat melindungi nasabah, sehingga dapat meningkatkan kepercayaan nasabah terhadap bank (Werdaningtyas  dalam  Barus  dan  Sulistyo,  2011).  Hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh Margaretha  dan  Zai  (2013);  Setyorini  (2012);  dan  Barus  dan  Sulistyo  (2011)  menyatakan bahwa Capital  Adequacy  Ratio berpengaruh  signifikan  terhadap  Kinerja  Keuangan perbankan,  berbeda  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Hutagalung  dkk  (2011); Sabir  dkk  (2012);  Arimi  dan  Mahfud  (2012)  yang  menyatakan  bahwa Capital  Adequacy Ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap Kinerja Keuangan perbankan.
Salah  satu  ukuran  untuk  menghitung  likuiditas  bank  adalah Loan  to  Deposit  Ratio (LDR), yaitu seberapa besar dana bank dilepaskan ke perkreditan. Ketentuan Bank Indonesia tentang  LDR  antara  80%  hingga  110%  (Werdaningtyas  dalam  Barus  dan  Sulistyo,  2011). Semakin  tinggi  LDR,  maka  laba  bank  semakin  meningkat  (dengan  asumsi  bank  tersebut mampu  menyalurkan  kreditnya  dengan  efektif),  dengan  meningkatnya  laba  bank,  maka kinerja  bank  juga  meningkat.  Besar-kecilnya  rasio  LDR  suatu  bank  akan  mempengaruhi kinerja  bank  tersebut  (Barus  dan  Sulistyo,  2011).  Hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh Margaretha  dan  Zai  (2013);  Setyorini  (2012);  dan  Barus  dan  Sulistyo  (2011)  menyatakan bahwa LDR berpengaruh signifikan terhadap Kinerja Keuangan perbankan. Hal ini bertolak belakang  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Attar  dkk  (2014);  Hutagalung  dkk (2011);  Arimi  dan  Mahfud  (2012)  yang  menyatakan  bahwa Loan  to  Deposit  Ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap Kinerja Keuangan perbankan.
Non  Performing  Loan adalah  perbandingan  antara  total  kredit  bermasalah  dengan total kredit yang diberikan kepada debitur. Bank dikatakan mempunyai NPL yang tinggi jika banyaknya kredit yang bermasalah lebih besar daripada jumlah kredit yang diberikan kepada debitur.  Apabila  suatu  bank  mempunyai  NPL  yang  tinggi,  maka  akan  memperbesar  biaya, baik  biaya  pencadangan  aktiva  produktif  maupun  biaya  lainnya,  dengan  kata  lain  semakin tinggi NPL suatu bank, maka hal tersebut akan mengganggu kinerja bank tersebut (Masyhud, 2006 dalam Hutagalung dkk, 2011). Hasil penelitian yang dilakukan oleh Margaretha dan Zai (2013);  Attar  dkk  (2014);  dan  Hutagalung  dkk  (2011)  menyatakan  bahwa Non  Perfoming Loans berpengaruh  signifikan  terhadap  Kinerja  keuangan  perbankan.  Hal  ini  bertolak belakang dengan temuan dari Setyorini (2012); Arimi dan Mahfud (2012) yang menyatakan bahwa Non  Perfoming  Loans tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  Kinerja  keuangan perbankan.
Rasio  BOPO  sering  disebut  rasio  efisiensi  karena  digunakan  untuk  mengukur kemampuan  manajemen  dalam  mengendalikan  biaya  operasional  terhadap  pendapatan operasional.  Setiap  peningkatan  biaya  operasional  akan  berakibat  pada  berkurangnya  laba sebelum  pajak  dan  akhirnya  akan  menurunkan  laba  atau  profitabilitas  (ROA)  bank  yang bersangkutan  (Dendawijaya  2009  dalam  Margaretha  dan  Zai,  2013).  NPL  yang  tinggi  akan memperbesar  biaya,  sehingga  berpotensi  terhadap  kerugian  bank.  Semakin  tinggi  rasio  ini maka akan semakin buruk kualitas kredit bank yang menyebabkan jumlah kredit bermasalah semakin  besar,  dan  oleh  karena  itu  bank  harus  menanggung  kerugian  dalam  kegiatan operasionalnya  sehingga  berpengaruh  terhadap  penurunan  laba  (ROA)  yang  diperoleh  bank (Kasmir dalam Margaretha dan Zai, 2013). Hasil penelitian yang dilakukan oleh Hutagalung dkk  (2011);  Arimi  dan  Mahfud  (2012)  Margaretha  dan  Zai  (2013);  dan  Barus  dan  Sulistyo (2011)  menyatakan  bahwa  BOPO  berpengaruh  signifikan  terhadap  Kinerja  Keuangan perbankan. Hal ini bertolak belakang dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Sabir dkk (2012)  yang  menyatakan  bahwa  BOPO  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  Kinerja Keuangan perbankan.
Uraian di atas memperlihatkan bahwa terdapat perbedaan hasil penelitian sebelumnya tentang  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  kinerja  keuangan  perbankan  yaitu  likuiditas  dan rasio efisiensi. Penelitian ini menggunakan variabel mediasi kinerja keuangan. Penelitian ini akan  menguji  pengaruh  langsung  likuiditas  dan  rasio  efisiensi  terhadap  harga  saham  dan pengaruh tidak langsung likuiditas dan rasio efisiensi terhadap harga saham melalui mediasi kinerja  keuangan.  Alasan  penggunaan  variabel  kinerja  keuangan  sebagai  variabel  mediasi
adalah  kinerja  keuangan  akan  menjadi  perhatian  utama  investor  sehingga  mempengaruhi investor dalam membeli saham perusahaan.
Penelitian  ini  mengambil  obyek  perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia tahun 2012-2016 memperpanjang obyek penelitian dari penelitian terdahulu. Selain itu,  pada  survey  pendahuluan  yang  telah  dilakukan  memperoleh  hasil  yaitu  beberapa perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  BEI  kinerja  mengalami  penurunan,  tetapi  total  aset mengalami kenaikan. Kenaikan total aset menunjukkan perusahaan mempunyai kemampuan untuk  mengembangkan  perusahaan,  dengan  adanya  aset  yang  tinggi  diharapkan meningkatkan  kinerja.  PT.  Bank  Sinar  Mas;  PT.  Bank  Tabungan  Negara;  PT.  Bank  Mega; PT. Bank Nationalnobu; pada tahun 2010-2011  mengalami peningkatan  asset, tetapi kinerja yang  perbankan  justru  mengalami  penurunan.  Pada  tahun  2011-2012  PT.  Bank  Tabungan Negara;  PT.  Bank  Pan  Indonesia;  mengalami  kenaikan  aset,  tetapi  kinerja  yang  dicapai mengalami  penurunan.  Pada  tahun  2013,  beberapa  perusahaan  perbankan  sebagian  besar mengalami  peningkatan  aset,  tetapi  mengalami  penurunan  kinerja.  Hal  ini  menunjukkan bahwa  perusahaan  perbankan  di  atas  belum  mampu  mengoptimalkan  asetnya  untuk menghasilkan  laba.  Dari  penjabaran  di  atas  menunjukkan  bahwa  perusahaan  perbankan belum mampu mengoptimalkan aset yang dimiliki untuk memperoleh laba.
Pada kasus terbaru terkait masalah yang dialami perusahaan perbankan adalah PT. Bank Bukopin yang terjadi di tahun 2018. PT Bank Bukopin Tbk merevisi laporan keuangan 2016. Laporan  keuangan  revisi  tersebut  tepatnya  muncul  pada  25  April  2018.  Sejumlah  variabel dalam  laporan  juga  berubah  signifikan.  Misalnya,  laba  tahun  2016  sebelumnya  tercatat sebesar  Rp  1,08  triliun.  Namun,  dalam  laporan  keuangan  perusahaan  tahun  2017,  laba perusahaan dicatatkan sebesar Rp 183,53 miliar. Bukan hanya variabel laba, perubahan yang cukup  signifikan  juga  terjadi  pada  total  pendapatan  bunga  dan  syariah.  Mengutip Kontan.co.id,  Kamis  (3/5/2018),  manajemen  Bukopin  mengungkapkan  bahwa  perubahan tersebut dipicu adanya pencatatan tak wajar alias abnormal dari sisi pendapatan bisnis kartu kredit.  Direktur  Keuangan  Bukopin  Adhi  Brahmantya  menjelaskan,  abnormalitas  tersebut pertama  kali  ditemukan  oleh  perseroan  pada  Juli  2017.  Data  penerimaan  pendapatan  dari kartu kredit di Bank Bukopin berbeda dengan kenyataanya. Adhi menerangkan, tidak hanya pada kurun waktu Januari hingga Juli 2017 saja pencatatan menjadi keliru, melainkan dalam kurun  waktu  lima  tahun  sebelumnya.  Ada  sedikitnya  100.000  kartu  kredit  yang pencatatannya  keliru.  Direktur  Bukopin  Purwanto  menambahkan,  selama  kurun  waktu tersebut  perseroan  tetap  memperoleh  pendapatan  dari  bisnis  kartu  kredit,  padahal kenyataannnya tidak.

## A. Tujuan Penelitian
1. Untuk  menguji  secara  empiris  dan  menganalisis  pengaruh  likuiditas  terhadap  kinerja keuangan pada perusahaan perbankan yang terdaftar di BEI.
2. Untuk menguji secara empiris dan menganalisis pengaruh rasio efisiensi terhadap kinerja keuangan pada perusahaan perbankan yang terdaftar di BEI.
3. Untuk  menguji  secara  empiris  dan  menganalisis  pengaruh  likuiditas  terhadap  harga saham pada perusahaan perbankan yang terdaftar di BEI.
4. Untuk menguji secara empiris dan menganalisis pengaruh rasio efisiensi terhadap harga saham pada perusahaan perbankan yang terdaftar di BEI.
5. Untuk  menguji  secara  empiris  dan  menganalisis  pengaruh  kinerja  keuangan  terhadap harga saham pada perusahaan perbankan yang terdaftar di BEI.
6. Untuk  menguji  secara  empiris  dan  menganalisis  pengaruh  likuiditas  terhadap  harga saham  dengan  kinerja  keuangan  sebagai  variabel  mediasi  pada  perusahaan  perbankan yang terdaftar di BEI.
7. Untuk menguji secara empiris dan menganalisis pengaruh rasio efisiensi terhadap harga saham  dengan  kinerja  keuangan  sebagai  variabel  mediasi  pada  perusahaan  perbankan yang terdaftar di BEI.

## KAJIAN PUSTAKA DAN PERUMUSAN HIPOTESIS
1. Agency Theory
Grand  Theory yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  teori  keagenan  ( agency theory ).  Teori  keagenan  menyatakan  bahwa  antara  manajemen  dan  pemilik mempunyai  kepentingan  yang  berbeda  (Jensen  dan  Mecking,  dalam  Mineffe,  2012). Perusahaan  yang  memisahkan  fungsi  pengelolaan  dan  kepemilikan  akan  rentan terhadap  konflik  keagenan  (Lambert,  2001  dalam  Minefee,  2012).  Dalam  model keagenan  dirancang  sebuah  sistem  yang  melibatkan  kedua  belah  pihak,  sehingga diperlukan  kontrak  kerja  antara  pemilik.  Dalam  model  keagenan  dirancang  sebuah sistem yang melibatkan kedua belah pihak, sehingga diperlukan kontrak kerja antara pemilik (principal) dan  manajemen (agent) dalam  kesepakatan  tersebut  diharapkan dapat memaksimalkan utilitas principal , dan dapat memuaskan serta menjamin agen untuk  menerima reward dari  hasil  aktivitas  pengelolaan  perusahaan.  Ketika  pemilik tidak  dapat  memonitor  secara  sempurna  aktifitas  manajemen,  maka  secara  potensial manajemen  dapat  menentukan  kebijakan  yang  mengarah  pada  peningkatan level kompensasinya.  Rajan  dan  Saoma  (2006)  dalam  Minefee  (2012)  menyatakan  bahwa besarnya  kompensasi  yang  diterima  pihak  manajemen (agent) tergantung  pada besarnya  laba  /  profit  yang  dihasilkan  sesuai  dengan  kontrak  yang  telah  disepakati dengan  pihak  pemilik.  Penelitian  ini  menggunakan agency  theory (lebih  khusus  lagi motivasi signaling ), dengan alasan bahwa publikasi laporan keuangan yang disajikan perusahaan,  apakah  dapat  memberikan  signal    pengembalian  atas  aset  yang  dimiliki oleh perusahan (ROA).
Dalam agency  theory munculnya  masalah-masalah  informasi  yang  asimetri,  sering dapat  menimbulkan  konflik  kepentingan  dalam  hubungan  antara  manajemen  dan pemilik  perusahaan. Agency  theory merupakan  basis  teori  yang  mendasari  praktik bisnis  perusahaan  yang  dipakai  selama  ini.  Teori  tersebut  berakar  dari  sinergi  teori ekonomi,  teori  keputusan,  sosiologi,  dan  teori  organisasi.  Tujuan  utama  dari agency theory adalah  untuk  menjelaskan  bagaimana  pihak-pihak  yang  melakukan  kontrak dapat  mendesain  kontrak  yang  tujuannya  untuk  meminimalisir cost sebagai  dampak adanya  informasi  yang  tidak  simetris  dan  kondisi  ketidakpastian,  teori  ini mengasumsikan bahwa semua individu bertindak atas kepentingan mereka sendiri.
Agency  theory dilandasi  oleh  beberapa  asumsi,  yaitu  asumsi  tentang  sifat  manusia, asumsi  keorganisasian,  dan  asumsi  informasi.  Dalam agency  theory munculnya masalah-masalah  informasi  yang  asimetri  (kesenjangan  informasi),  sering  dapat menimbulkan konflik kepentingan dalam hubungan antara manajemen dan pemilik.

## 2. Kinerja keuangan
Pengertian kinerja telah diungkapkan oleh beberapa ahli seperti Caves (Sofyan, 2003) yaitu  penilaian  bagaimana  hasil  ekonomi  dari  kegiatan  industri  memberikan kemungkinan kontribusi terbaik guna mencapai tujuan. Dari pendapat tersebut di atas
dapat  didefinisikan  bahwa  kinerja  adalah  seberapa  baik  hasil  yang  dicapai  oleh perusahaan  dalam  mencapai  tujuan  perekonomian,  di  mana  tujuan  perekonomian adalah untuk memaksimumkan kesejahteraan ekonomi (Sukarno dan Syaichu, 2006).
Kinerja  perusahaan  dapat  dilihat  melalui  berbagai  macam  variabel  atau  indikator. Variabel  yang  dijadikan  dasar  penilaian  adalah  laporan  keuangan  perusahaan  yang bersangkutan.  Apabila  kinerja  sebuah  perusahaan  publik  meningkat,  nilai keusahaannya  akan  semakin  tinggi.  Kinerja  perusahaan  dapat  diukur  dengan menganalisa  dan  mengevaluasi  laporan  keuangan.  Informasi  posisi  dan  kinerja keuangan  dimasa  lalu  seringkali  digunakan  sebagai  dasar  untuk  memprediksi  posisi keuangan  dan  kinerja  dimasa  depan  dan  hal  –  hal  lain  yang  langsung  menarik perhatian pemakai seperti pembayaran deviden, upah, pergerakan harga sekuritas dan kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  komitmennya  ketika  jatuh  tempo.  Kinerja merupakan hal penting yang harus dicapai oleh setiap perusahaan di manapun, karena kinerja  merupakan  cerminan  dari  kemampuan  perusahaan  dalam  mengelola  dan mengalokasikan sumber dayanya (Hutagalung dkk, 2011).
Gilbert dalam Sofyan (2003) menyatakan ukuran kinerja perbankan yang paling tepat adalah dengan mengukur kemampaun perbankan dalam menghasilkan laba atau profit dari  berbagai  kegiatan  yang  dilakukannya,  sebagaimana  umumnya  tujuan  suatu perusahaan didirikan adalah untuk mencapai nilai ( value ) yang tinggi, di mana untuk mencapai value tersebut  perusahaan  harus  dapat  secara  efisien  dan  efektif  dalam mengelola  berbagai  macam  kegiatannya.  Salah  satu  ukuran  untuk  mengetahui seberapa  jauh  keefisienan  dan  keefektifan  yang  dicapai  adalah  dengan  melihat profitabilitas  perusahaan,  semakin  tinggi  profitabilitas  maka  semakin  efektif  dan efisien juga pengelolaan kegiatan perusahaan (Sukarno dan Syaichu,2006).
Profitabilitas  merupakan  indikator  yang  paling  tepat  untuk  mengukur  kinerja  suatu bank.  Pada  umumya  ukuran  profitabilitas  yang  digunakan  adalah  ROA.  ROA memfokuskan  kemampuan  manajemen  bank  dalam  menghasilkan  laba  dari pengelolaan aset perusahaan yang dimiliki (Margaretha dan Zai, 2013).
ROA  merupakan  rasio  antara  laba  setelah  pajak  terhadap  total  asset.  Semakin  besar ROA  menunjukkan  kinerja  keuangan  yang  semakin  baik,  karena  tingkat  kembalian (return)  semakin  besar.  Apabila  ROA  meningkat,  berarti  profitabilitas  perusahaan meningkat,  sehingga  dampak  akhirnya  adalah  peningkatan  profitabilitas  yang dinikmati oleh pemegang saham (Husnan,1998 dalam Hutagalung dkk, 2011).

## 3. Harga Saham
Ang (1997) menyatakan bahwa saham adalah surat berharga sebagai bukti penyertaan atau  pemilikan  individu  ataupun  institusi  dalam  suatu  perusahaan.  Makna  surat berharga  adalah  sesuatu  yang  mempunyai  nilai  dan  tentunya  dapat  diperjualbelikan. Saham  merupakan  bukti  kepemilikan  atas  suatu  perusahaan  berbentuk  Perseroan Terbatas.  Harga  suatu  saham  erat  kaitannya  dengan  harga  pasar  suatu  saham.  Harga dasar suatu saham merupakan harga perdananya. Perubahan harga saham dipengaruhi oleh  kekuatan  permintaan  dan  penawaran  yang  terjadi  di  pasar  sekunder.  Semakin banyak  investor  yang  ingin  membeli  atau  menyimpan  suatu  saham,  maka  harganya akan semakin naik. Dan sebaliknya jika semakin banyak investor yang menjual atau melepaskan,  maka  akan  berdampak  pada  turunnya  harga  saham.  Harga  saham merupakan  nilai  suatu  saham  yang  mencerminkan  kekayaan  perusahaan  yang mengeluarkan saham tersebut (Takarini dan Putra, 2013).
Secara  umum  semakin  baik  keuangan  perusahaan  dan  semakin  banyak  keuntungan yang  dinikmati  oleh  pemegang  saham,  probabilitas  harga  saham  akan  naik,  tetapi saham yang memiliki tingkat keuntungan yang baik juga bisa mengalami penurunan harga,  yang  disebabkan  oleh  keadaan  pasar  saham.  Hal  seperti  ini  tidak  akan  hilang jika  kepercayaan  pemodal  belum  pulih,  kondisi  ekonomi  belum  membaik  ataupun hal-hal  lain  yang  membaik.  Salah  satu  resiko  dari  pemegang  saham  adalah menurunnya harga saham. Hal ini dapat diatasi dengan cara menahan saham tersebut sampai keadaan pasar membaik (Takarini dan Putra, 2013).

## 4. Likuiditas
Likuiditas  dalam  penelitian  ini  diukur  dengan  proxy Loan  Deposit  Ratio merupakan proxy mengenai  rasio  yang  menunjukkan  tingkat  likuiditas  bank.  Likuiditas menunjukkan ketersediaan dana dan sumber dana bank pada saat ini dan masa yang akan datang. Tingkat LDR menunjukkan adanya risiko likuiditas ( liquidity risk ) yang kemungkinan  akan  dihadapi  oleh  bank.  Hasibuan  (2005)  menyebutkan  risiko likuiditas adalah risiko yang dihadapi bank dalam menyediakan alat-alat likuid untuk dapat  memenuhi  kewajiban  hutang-hutangnya  dan  kewajiban  lain  serta  kemampuan memenuhi  permintaan  kredit  yang  diajukan  tanpa  terjadinya  penangguhan (Dendawijaya, 2003 dalam Sukarno dan Syaichu, 2006).
LDR adalah rasio untuk mengukur seberapa jauh kemampuan bank dalam membayar semua dana ma-syarakat serta modal sendiri dengan me-ngandalkan kredit yang telah didistribusikan ke masyarakat, dirumuskan sebagai berikut (Setyorini, 2012):
Inti Modal BI Likuiditas Kredit ketiga pihak Dana diberikan yang Kredit Jumlah LDR   
Menurut Hutagalung dkk (2011) LDR merupakan rasio yang mengukur  kemampuan bank untuk memenuhi kewajiban yang harus dipenuhi. Sehingga semakin tinggi LDR maka  laba  bank  semakin  meningkat  (dengan  asumsi  bank  tersebut  mampu menyalurkan  kreditnya  dengan  efektif),  dengan  meningkatnya  laba  bank,  maka kinerja bank juga meningkat. Dengan demikian besar-kecilnya rasio LDR suatu bank akan mempengaruhi kinerja bank tersebut.
Rasio  LDR  merupakan  ukuran  likuiditas  yang  mengukur  besarnya  dana  yang ditempatkan dalam bentuk kredit yang berasal dari dana yang dikumpulkan oleh bank, terutama  masyarakat.  Apabila  hasil  pengukuran  jauh  berada  di  atas  target  dan batasnya,  berarti  tidak  tertutup  kemungkinan  bank  akan  mengalami  kesulitan likuiditas  yang  pada  gilirannya  akan  menimbulkan  tekanan  pada  pendapatan  bank (Dendawijaya 2009). Semakin tinggi LDR maka laba perusahaan semakin meningkat dengan  asumsi  bank  tersebut  mampu  menyalurkan  kredit  dengan  efektif,  sehingga jumlah kredit macetnya akan kecil (Margaretha dan Zai, 2013).
Peningkatan LDR berarti penyaluran dana ke pinjaman semakin besar sehingga laba akan  meningkat  (Banik  dan  Das  2013).  Peningkatan  laba  tersebut  mengakibatkan kinerja  bank  yang  diukur  dengan  ROA  semakin  tinggi.  Oleh  karena  itu  pihak manajemen  harus  dapat  mengelola  dana  yang  dihimpun  dari  masyarakat  untuk kemudian disalurkan kembali dalam bentuk kredit (Sudiyatno dan Suroso 2010). Hal ini  berarti  bahwa  semakin  tinggi  LDR  sampai  dengan  batas  tertentu  maka  akan semakin banyak dana yang disalurkan dalam bentuk kredit maka akan meningkatkan pendapatan bunga sehingga ROA semakin tinggi (Margaretha dan Zai, 2013).
5. Rasio efisiensi
Rasio efisiensi dalam penelitian  ini akan diukur dengan proxy rasio biaya operasional atau  BOPO  yang  merupakan  perbandingan  antara  biaya  operasional  dan  pendapatan operasional.  Rasio  ini  sering  juga  disebut  sebagai  rasio  efisiensi  yang  digunakan untuk  mengukur  kemampuan  manajemen  bank  dalam  mengendalikan  biaya operasional terhadap pendapatan operasional. Semakin kecil rasio ini berarti semakin efisien  biaya  operasional  yang  dikeluarkan  bank  yang  bersangkutan  sehingga kemungkinan suatu bank ada dalam kondisi bermasalah semakin kecil (Sukarno dan Syaichu, 2006).
BOPO  merupakan  perbandingan  antara  total  biaya  operasi  dengan  total  pendapatan operasi. Efisiensi operasi dilakukan oleh bank dalam rangka untuk mengetahui apakah bank  dalam  operasinya  yang  berhubungan  dengan  usaha  pokok  bank,  dilakukan dengan  benar  (sesuai  dengan  harapan  pihak  manajemen  dan  pemegang  saham)  serta digunakan  untuk  menunjukkan  apakah  bank  telah  menggunakan  semua  faktor produksinya dengan tepat guna dan berhasil guna (Mawardi, 2005 dalam Hutagalung dkk, 2011).
BOPO  merupakan  rasio  biaya  operasional,  adalah  perbandingan  antara  biaya operasional dan pendapatan operasional (Arimi dan Mahfud, 2012):
l Operasiona tan Pendapa l
Operasiona Beban
BOPO 
Rasio BOPO menunjukkan adanya risiko operasional yang ditanggung bank. Menurut Siamat  (2002),  risiko  operasional  terjadi  karena  adanya  ketidakpastian  mengenai usaha  bank,  antara  lain  kemungkinan  kerugian  dari  operasi  bila  terjadi  penurunan keuntungan yang  dipengaruhi oleh struktur biaya operasional bank dan kemungkinan terjadinnya kegagalan atas jasa-jasa dan produk-produk baru yang ditawarkan. Risiko operasional  dapat  timbul  jika  bank  tidak  konsisten  mengikuti  aturanaturan  yang berlaku.
Rasio  BOPO  sering  disebut  rasio  efisiensi  karena  digunakan  untuk  mengukur kemampuan manajemen dalam mengendalikan biaya operasional terhadap pendapatan operasional. Setiap peningkatan biaya operasional akan berakibat pada berkurangnya laba  sebelum  pajak  dan  akhirnya  akan  menurunkan  laba  atau  profitabilitas  (ROA) bank yang bersangkutan (Dendawijaya 2009 dalam Margaretha dan Zai, 2013).

## 6. Penelitian Terdahulu dan Pengembangan Hipotesis

## Pengaruh Likuiditas terhadap Kinerja keuangan perbankan
LDR  menunjukkan  kemampuan  suatu  bank  di  dalam  menyediakan  dana  kepada debiturnya  dengan  modal  yang  dimiliki  oleh  bank  maupun  dana  yang  dapat dikumpulkan oleh masyarakat (Kusuno, 2003). LDR mencerminkan kemampuan bank dalam  membayar  kembali  penarikan  dana  yang  dilakukan  deposan  dengan mengandalkan  kredit  yang  diberikan  sebagai  sumber  likuiditasnya,  dengan  kata  lain seberapa jauh pemberian kredit kepada nasabah kredit dapat mengimbangi kewajiban bank  untuk  segera  memenuhi  permintaan  deposan  yang  ingin  menarik  kembali uangnya  yang  telah  digunakan  oleh  bank  untuk  memberikan  kredit  yang  diberikan dengan total dana pihak ketiga (Arimi dan Mahfud, 2012).
Peningkatan LDR berarti penyaluran dana ke pinjaman semakin besar sehingga laba akan  meningkat  (Banik  dan  Das  2013).  Peningkatan  laba  tersebut  mengakibatkan kinerja  bank  yang  diukur  dengan  ROA  semakin  tinggi.  Oleh  karena  itu  pihak manajemen  harus  dapat  mengelola  dana  yang  dihimpun  dari  masyarakat  untuk kemudian  disalurkan  kembali  dalam  bentuk  kredit.  Hal  ini  berarti  bahwa  semakin tinggi  LDR  sampai  dengan  batas  tertentu  maka  akan  semakin  banyak  dana  yang disalurkan dalam bentuk kredit maka akan meningkatkan pendapatan bunga sehingga ROA semakin tinggi (Margaretha dan Zai, 2013).
Hasil  penelitian  Margaretha  dan  Zai  (2013);  Setyorini  (2012);  Barus  dan  Sulistyo (2011) menunjukkan bahwa Loan To Deposit Ratio berpengaruh signifikan terhadap kinerja  keuangan.  Hal  ini  bertolak  belakang  dengan  hasil  penelitian  dari  Attar  dkk (2014);  Hutagalung  dkk  (2011);  Arimi  dan  Mahfud  (2012)  yang  menyatakan  bahwa LDR tidak berpengaruh signifikan terhadap kinerja keuangan.
Dengan demikian, maka hipotesis pertama yang akan diuji adalah:
H1: Likuiditas berpengaruh terhadap kinerja keuangan perbankan

## Pengaruh Rasio Efisiensi terhadap Kinerja keuangan perbankan
Bahtiar  Usman  (2003)  dan  Wisnu  Mawardi  (2004)  dalam  penelitiannya  menyatakan dalam perbankan dan industri pada umumnya terejadi hubungan negatif antara biaya operasional  dan  pendapatan  operasional  (BOPO)  dengan  profitabilitas.  BOPO menunjukkan seberapa besar bank dapat menekan biaya operasionalnya di satu pihak, dan seberapa besar kemampuan untuk meningkatkan pendapatan operasional di pihak lain.  BOPO  memiliki  pengaruh  terhadap  kinerja  perbankan  karena  menunjukkan seberapa  besar  bank  dapat  melakukan  efisiensi  terhadap  biaya  operasional  yang dikeluarkan.  Semakin  kecil  rasio  BOPO,  berarti  semakin  efisien  biaya  operasional yang  dikeluarkan  bank  yang  bersangkutan  sehingga  kemungkinan  yang  lebih  besar bagi bank untuk mendapatkan keuntungan yang lebih dan menunjukkan bahwa bank tidak berada dalam kondisi bermasalah (Sukarno dan Syaichu, 2006).
BOPO  merupakan  perbandingan  antara  total  biaya  operasi  dengan  total  pendapatan operasi. Efisiensi operasi dilakukan oleh bank dalam rangka untuk mengetahui apakah bank  dalam  operasinya  yang  berhubungan  dengan  usaha  pokok  bank,  dilakukan dengan  benar  (sesuai  dengan  harapan  pihak  manajemen  dan  pemegang  saham)  serta digunakan  untuk  menunjukkan  apakah  bank  telah  menggunakan  semua  faktor produksinya dengan tepat guna dan berhasil guna (Mawardi, 2005). Dengan demikian efisiensi  operasi  suatu  bank  yang  diproksikan  dengan  rasio  BOPO  akan mempengaruhi kinerja bank tersebut (Hutagalung dkk,2011).
Rasio  BOPO  sering  disebut  rasio  efisiensi  karena  digunakan  untuk  mengukur kemampuan manajemen dalam mengendalikan biaya operasional terhadap pendapatan operasional. Setiap peningkatan biaya operasional akan berakibat pada berkurangnya laba  sebelum  pajak  dan  akhirnya  akan  menurunkan  laba  atau  profitabilitas  (ROA) bank yang bersangkutan (Dendawijaya 2009 dalam Margaretha dan Zai, 2013).
Hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Margaretha  dan  Zai  (2013);  Attar  dkk  (2014); Hutagalung  dkk  (2011);  Barus  dan  Sulistyo  (2011);  Arimi  dan  Mahfud  (2012) menunjukkan  bahwa  BOPO  berpengaruh  signifikan  terhadap  Kinerja  keuangan perbankan.  Hal  ini  bertolak  belakang  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh
Sabir  dkk  (2012)  yang  menyatakan  bahwa  BOPO  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap Kinerja Keuangan perbankan.
Dengan demikian, maka hipotesis kedua yang akan diuji adalah:

## H2: Rasio efisiensi berpengaruh terhadap Kinerja Keuangan perbankan.

## Pengaruh Likuiditas terhadap Harga Saham
LDR  merupakan  salah  satu  indikator  kesehatan  likuiditas  bank.  Penilaian  likuiditas merupakan penilaian terhadap kemampuan bank untuk memelihara tingkat likuiditas yang  memadai  dan  kecukupan  manajemen  resiko  likuiditas  (Haryetti,  2012).  Aspek likuiditas yaitu LDR ( Loan to Deposit Ratio ). Rasio ini menggambarkan kemampuan bank  membayar  kembali  penarikan  yang  dilakuka  nasabah  deposan  dengan mengandalkan kredit yang diberikan sebagai sumber likuiditas. Semakin tinggi rasio LDR  semakin  rendah  pula  kemampuan  likuiditas  bank  (Siamat,  2002).  LDR  yang tinggi  berarti  resiko  dalam  berinvestasi  menjadi  tinggi.  Dengan  likuiditas bank  yang rendah  maka  hal  tersebut  akan  berdampak  pada  hilangnya  kepercayaan  konsumen pada bank tersebut. Menurut Kasmir (2004:272) batas aman LDR menurut peraturan pemerintah adalah sebesar 110 % (Takarini dan Putra, 2013).
Hasil penelitian yang dilakukan oleh Haryetti (2012) menyatakan bahwa LDR positif berpengaruh terhadap Harga Saham. Sedangkan hasil penelitian yang dilakukan oleh Takarini  dan  Putra  (2013);  dan  Khaddafi  dan  Syamni  (2011)  tidak  berpengaruh terhadap  Harga  Saham.  Dengan  demikian,  maka  hipotesis  ketiga  yang  akan  diuji adalah:
H3: Likuiditas berpengaruh terhadap Harga Saham

## Pengaruh Rasio Efisiensi terhadap Harga saham
Bahtiar  Usman  (2003)  dan  Wisnu  Mawardi  (2004)  dalam  penelitiannya  menyatakan dalam perbankan dan industri pada umumnya terejadi hubungan negatif antara biaya operasional  dan  pendapatan  operasional  (BOPO)  dengan  profitabilitas.  BOPO menunjukkan seberapa besar bank dapat menekan biaya operasionalnya di satu pihak, dan seberapa besar kemampuan untuk meningkatkan pendapatan operasional di pihak lain.  BOPO  memiliki  pengaruh  terhadap  kinerja  perbankan  karena  menunjukkan seberapa  besar  bank  dapat  melakukan  efisiensi  terhadap  biaya  operasional  yang dikeluarkan.  Semakin  kecil  rasio  BOPO,  berarti  semakin  efisien  biaya  operasional yang  dikeluarkan  bank  yang  bersangkutan  sehingga  kemungkinan  yang  lebih  besar bagi bank untuk mendapatkan keuntungan yang lebih dan menunjukkan bahwa bank tidak berada dalam kondisi bermasalah (Sukarno dan Syaichu, 2006).
BOPO  merupakan  perbandingan  antara  total  biaya  operasi  dengan  total  pendapatan operasi. Efisiensi operasi dilakukan oleh bank dalam rangka untuk mengetahui apakah bank  dalam  operasinya  yang  berhubungan  dengan  usaha  pokok  bank,  dilakukan dengan  benar  (sesuai  dengan  harapan  pihak  manajemen  dan  pemegang  saham)  serta digunakan  untuk  menunjukkan  apakah  bank  telah  menggunakan  semua  faktor produksinya dengan tepat guna dan berhasil guna (Mawardi, 2005). Dengan demikian efisiensi  operasi  suatu  bank  yang  diproksikan  dengan  rasio  BOPO  akan mempengaruhi  kinerja  bank  tersebut  yang  akhirnya  berdampak  pada  harga  saham perusahaan (Hutagalung dkk, 2011). Hasil penelitian yang dilakukan oleh Hutagalung
dkk (2011) menyatakan bahwa BOPO berpengaruh signifikan terhadap Harga Saham. Dengan demikian, maka hipotesis keempat yang akan diuji adalah:

## H4: Rasio efisiensi berpengaruh terhadap Harga Saham

## Pengaruh Kinerja keuangan terhadap Harga saham
Kinerja  keuangan  biasanya  diukur  dengan  menggunakan Return  On  Asset (ROA) Return  On  Assets (ROA)  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  untuk  mengukur efektivitas  kinerja  perusahaan  dalam  memperoleh  laba  dengan  memanfaatkan  aktiva yang dimiliki. Bank Indonesia mengisyaratkan tingkat ROA yang baik di atas 1,22%. Semakin  besar  ROA  suatu  bank,  maka  semakin  baik  pula  posisi  bank  tersebut  dari segi  penggunaan  aset.  Pengaruh  rasio Return  On  Assets (ROA)  terhadap  perubahan harga  saham  dapat  dijelaskan  dengan signalling  theory dan efficient  market  theory . Signalling  theory menjelaskan  alasan  mengapa  perusahaan  memiliki  insentif  untuk melaporkan secara sukarela informasi laporan keuangan kepada pihak eksternal, yaitu untuk mengurangi asimetri informasi. (Takarini dan Putra, 2013).
Hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Haryetti  (2012);  dan  Khaddafi  dan  Syamni (2011) menyatakan bahwa Return On Assets (ROA) berpengaruh signifikan terhadap Harga saham. Hipotesis kelima yang akan diuji adalah:
H5: Kinerja keuangan berpengaruh terhadap Harga saham

## Pengaruh  Likuiditas  terhadap  Harga  saham  dengan  Kinerja  keuangan  sebagai variabel mediasi
Rasio  ini  menggambarkan  kemampuan  bank  membayar  kembali  penarikan  yang dilakukan  nasabah  deposan  dengan  mengandalkan  kredit  yang  diberikan  sebagai sumber  likuiditas.  Semakin  tinggi  rasio  LDR  semakin  rendah  pula  kemampuan likuiditas  bank  (Siamat,  2002).  Kinerja  keuangan  biasanya  diukur  dengan menggunakan Return  On  Asset (ROA) Return  On  Assets (ROA)  menunjukkan kemampuan  perusahaan  untuk  mengukur  efektivitas  kinerja  perusahaan  dalam memperoleh  laba  dengan  memanfaatkan  aktiva  yang  dimiliki.  Dengan  demikian, maka hipotesis keenam yang akan diuji adalah:
H6: Likuiditas berpengaruh  terhadap Harga  saham  dengan  Kinerja  keuangan sebagai variabel mediasi

## Pengaruh  Rasio  Efisiensi  terhadap  Harga  saham  dengan  Kinerja  keuangan sebagai variabel mediasi
Rasio  efisiensi  yang  diukur  dengan  proxy  BOPO  menunjukkan  seberapa  besar  bank dapat  menekan  biaya  operasionalnya  di  satu  pihak,  dan  seberapa  besar  kemampuan untuk meningkatkan pendapatan operasional di pihak lain. BOPO memiliki pengaruh terhadap  kinerja  perbankan  karena  menunjukkan  seberapa  besar  bank  dapat melakukan  efisiensi  terhadap  biaya  operasional  yang  dikeluarkan.  Kinerja  keuangan biasanya  diukur  dengan  menggunakan Return  On  Asset (ROA) Return  On  Assets (ROA)  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  untuk  mengukur  efektivitas  kinerja perusahaan  dalam  memperoleh  laba  dengan  memanfaatkan  aktiva  yang  dimiliki. Dengan demikian, maka hipotesis ketujuh yang akan diuji adalah
H7: Beban  Operasional  Pendapatan  Operasional  (BOPO)  berpengaruh  terhadap Harga saham dengan Kinerja keuangan sebagai variabel mediasi
H 1 H 2 H 3 H 4 H 5 H 6 H 7 + + _ _ + Gambar 1 Kerangka Pemikiran

## METODE PENELITIAN

## Populasi dan Sampel

## 1. Populasi dan Sampel
Populasi  adalah  keseluruhan  obyek  yang  tidak  seluruhnya  diobservasi,  tetapi  merupakan obyek  penelitian.  Populasi  merupakan  keseluruhan  unsur-unsur  yang  memiliki  satu  atau beberapa  ciri  atau  karakteristik  yang  sama  (Sugiyono,  2010).  Populasi  dalam  penelitian  ini adalah  perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2012-2016.  Sampel  penelitian sesuai dengan kriteria yang telah ditentukan sebanyak 27 perusahaan sektor perbankan yang go public , dengan metode pooling data atau gabungan antara time series data dan data cross section tahun 2012-2016, sehingga apabila dijumlahkan terdapat sampel (n) sebanyak 135.

## 2. Sumber Data
Sumber  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder  yaitu  data  yang diperoleh peneliti secara tidak langsung melalui media perantara. Sumber data penelitian ini dari laporan keuangan dari perusahaan perbankan yang terdaftar di BEI tahun 2012-2016.

## 3. Definisi Operasional Variabel
Adapun definisi operasional variabel penelitian adalah sebagai berikut:
a. Kinerja keuangan merupakan hasil yang dicapai bank dalam mengelola sumber daya yang  dimiliki  untuk  mencapai  tujuannya.  Adapun  rasio  yang  digunakan  adalah Return  on  Asset (ROA).  ROA  merupakan  rasio  antara earning  after  tax (EAT) terhadap total aset (Sabir dkk, 2012). Return On Asset diukur dengan menggunakan rumus:
Asset Total
pajak setelah bersih Laba  Asset On
Return
Harga Saham (Y 2 ) Likuiditas (X 1 ) Kinerja Keuangan
(Y 1 )
Rasio Efisiensi
(X 2 )
b. Harga  saham  adalah  nilai  suatu  saham  yang  mencerminkan  kekayaan  perusahaan yang mengeluarkan saham tersebut. Harga saham perusahaan perbankan dilihat pada saat  penutupan  ( closing  price )  pada  laporan  keuangan  perusahaan  perbankan (Takarini dan Putra, 2013). Harga saham saham diukur dengan menggunakan closing price dalam rupiah.
c. Likuiditas dengan  proxy  LDR  adalah  rasio  untuk  mengukur  seberapa  jauh kemampuan  bank  dalam  membayar  semua  dana  masyarakat  serta  modal  sendiri dengan  mengandalkan  kredit  yang  telah  didistribusikan  ke  masyarakat  (Setyorini, 2012):
i int al mod BI Likuiditas kredit ketiga pihak Dana diberikan yang kredit Jumlah Likuiditas   
d. Rasio  Efisiensi  dengan  proxy  BOPO  merupakan  rasio  biaya  operasional,  adalah perbandingan  antara  biaya  operasional  dan  pendapatan  operasional  (Arimi  dan Mahfud, 2012):
l Operasiona tan Pendapa l
Operasiona Beban Efisiensi Rasio 

## 4. Metode Analisis Data
Metode  analisis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  metode  kuantitatif inferensial karena bertujuan untuk pengujian hipotesis penelitian.
a. Uji Asumsi Klasik
Beberapa asumsi klasik yang digunakan dalam penelitian ini, yaitu sebagai berikut:

## 1) Uji Normalitas
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi  variabel  pengganggu atau residual memiliki distribusi normal. Seperti diketahui bahwa uji t dan F mengasumsikan bahwa nilai residual mengikuti distribusi normal (Ghozali, 2011:160). Jika angka signifikansi yang  ditunjukkan  lebih  kecil  dari  alpha  5%  maka  dikatakan  data  tidak  memenuhi  asumsi normalitas,  sedangkan  sebaliknya,  jika  angka  signifikan  lebih  besar  dari  5%  maka  data sudah memenuhi asumsi normalitas Ghozali (2011).

## 2) Uji Autokorelasi
Untuk  mendeteksi  ada  tidaknya  gejala  autokorelasi  dapat  dilakukan  dengan  uji Durbin Watson (DW test). Uji Durbin Watson hanya digunakan untuk autokorelasi tingkat satu ( first order autocorrelation ) dan mensyaratkan adanya intercept (konstanta) didalam model regresi dan  tidak  ada  variabel  lagi  di  antara  variabel  independen.  Hipotesis  yang  akan  diuji  adalah (Ghozali, 2011:111).

## 3) Uji Multikolonieritas
Gejala  ini  dapat  dideteksi  dengan  nilai tolerance dan  nilai variance  inflation  factor (VIF). Nilai tolerance yang rendah sama dengan nilai VIF tinggi (karena VIF = 1/ Tolerance ). Nilai cutoff yang  umum  dipakai  untuk  menunjukkan  adanya  multikolonieritas  adalah  nilai Tolerance ≤ 0.10 atau sama denga
n nilai VIF ≥ 10 (Ghozali, 2011:105).

## 4) Uji Heteroskedastisitas
Gejala  mengenai  heteroskedastisitas  dapat  dideteksi  dengan  menggunakan  uji  Glejser.  Uji Glejser  dilakukan  dengan  menghitung unstandardized  residual yang  diabsolutkan,  sehingga diperoleh unit  measurement yang  acak  dan  merata.  Langkah  selanjutnya  ialah  melakukan perhitungan  regresi  berganda,  di  mana  untuk  variabel  terikat  menggunakan unstandardized residual absolute
b. Uji Model

## 1) Analisis Regresi Berganda
Analisis  regresi  merupakan  analisis  untuk  mempelajari  pengaruh  yang  ditimbulkan  variabel independen terhadap variabel dependen. Analisis regresi ganda digunakan untuk melakukan prediksi,  bagaimana  perubahan  nilai  variabel  dependen  bila  nilai  variabel  independen dinaikkan atau diturunkan nilainya (Sugiyono, 2010). Model persamaan sebagai berikut:
Y 1 = a + b 1 X 1 + b 2 X 2 + e
Y 2 = a + b 3 X 1 + b 4 X 2 + b 5 Y 1 + e

## 2) Uji Hipotesis Simultan (Uji F)
Menghitung  nilai  F hitung untuk  mengetahui  apakah  variabel-variabel  koefisien  korelasi mempunyai pengaruh signifikan atau tidak, dengan menggunakan rumus berikut:
1) - k - (n / ) R - (1
K / R
F 2 2 

## 3) Uji t
Uji  t  digunakan  untuk  menguji  koefisien  regresi  secara  parsial  dari  variabel  bebas  terhadap variabel  terikat.  Jika  Ho  :  β1  =  0  artinya  tidak  dapat  pengaruh  yang  signifikan  dari  seluruh varibel bebas X i terhadap variabel terikat Y dan Ha : β1 ≠ 0, artinya terdapat pengaruh yang signifikan dari seluruh variabel bebas X i terhadap variabel terikat Y.

## 4) Koefisien Determinasi
Koefisien determinasi ditafsirkan dalam persen sehingga dapat dirumuskan sebagai KD = R 2 x  100%.  Hasil  dari  pengurangan  100%  dengan  nilai  koefisien  determinasi  merupakan  nilai sisa  yang  mengindikasikan  besarnya  pengaruh  faktor  lain  yang  ikut  mempengaruhi  variabel dependen.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## 1. Pengaruh Likuiditas terhadap Kinerja keuangan
Nilai  t-hitung  dari  Likuiditas  (X 1 )  sebesar  6,582  dan  nilai  probabilitas  lebih  kecil  dari  0,05 yaitu sebesar 0,000. Hal ini menunjukkan bahwa variabel likuiditas (X 1 ) berpengaruh positif signifikan  terhadap  Kinerja  keuangan,  sehingga  tingginya  likuiditas  akan  mempengaruhi peningkatan Kinerja keuangan pada perusahaan perbankan yang terdaftar di BEI tahun 2012- 2016. Dengan demikian, hipotesis pertama dalam penelitian ini diterima.

## 2. Pengaruh rasio efisiensi terhadap Kinerja keuangan
Nilai  t-hitung  dari  rasio  efisiensi  (X 2 )  sebesar  -0,600  dan  nilai  probabilitas  lebih  besar  dari 0,05  yaitu  sebesar  0,549.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  variabel  rasio  efisiensi  (X 2 )  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  Kinerja  keuangan,  sehingga  besarnya  rasio  efisiensi  tidak mempengaruhi  penurunan  maupun  peningkatan  Kinerja  keuangan  pada  perusahaan perbankan yang terdaftar di BEI tahun 2012-2016. Dengan demikian, hipotesis kedua dalam penelitian ini ditolak.

## 3. Pengaruh likuiditas terhadap Harga saham
Nilai  t-hitung  dari  likuiditas  (X 1 )  sebesar  2,747  dan  nilai  probabilitas  lebih  kecil  dari  0,05 yaitu sebesar 0,007. Hal ini menunjukkan bahwa variabel likuiditas (X 1 ) berpengaruh positif signifikan  terhadap  Harga  saham,  sehingga  peningkatan  likuiditas  akan  mempengaruhi peningkatan  Harga  saham  pada  perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2012- 2016. Dengan demikian, hipotesis ketiga dalam penelitian ini diterima.

## 4. Pengaruh rasio efisiensi terhadap Harga saham
Nilai  t-hitung  dari  rasio  efisiensi  (X 2 )  sebesar  -6,166  dan  nilai  probabilitas  lebih  kecil  dari 0,05  yaitu  sebesar  0,000.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  variabel  rasio  efisiensi  (X 2 ) berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  Harga  saham,  sehingga  peningkatan  rasio  efisiensi akan  mempengaruhi  penurunan  Harga  saham  pada  perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di BEI tahun 2012-2016. Dengan demikian, hipotesis keempat dalam penelitian ini diterima.

## 5. Pengaruh Kinerja keuangan terhadap Harga saham
Nilai t-hitung dari Kinerja keuangan (Y 1 ) sebesar 2,968 dan nilai probabilitas lebih kecil dari 0,05  yaitu  sebesar  0,004.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  variabel  Kinerja  keuangan  (Y 1 ) berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  Harga  saham,  sehingga  peningkatan  Kinerja keuangan  (Y 1 )  akan  mempengaruhi  peningkatan  Harga  saham  pada  perusahaan  perbankan yang terdaftar di BEI tahun 2012-2016. Dengan demikian, hipotesis kelima dalam penelitian ini diterima.
6. Pengaruh  likuiditas  terhadap  Harga  saham  dengan  Kinerja  keuangan  sebagai  variabel mediasi
Pengaruh  langsung  likuiditas  terhadap  Harga  saham  menunjukkan  nilai  koefisien  sebesar 2,747 (signifikan). Sedangkan nilai koefisien pengaruh likuiditas terhadap Kinerja keuangan mempunyai  nilai  koefisien  sebesar  6,582  (signifikan).  Nilai  koefisien  pengaruh  Kinerja keuangan  terhadap  Harga  saham  menunjukkan  nilai  koefisien  sebesar  2,968  (signifikan). Pengaruh langsung likuiditas terhadap Harga saham menunjukkan hasil signifikan. Pengaruh likuiditas  terhadap  Kinerja  keuangan  menunjukkan  hasil  signifikan  dan  pengaruh  kinerja
keuangan terhadap Harga saham menunjukkan hasil signifikan. Signifikansi ketiga pengaruh menunjukkan hasil signifikan semua. Dengan demikian variabel kinerja keuangan merupakan variabel mediasi antara variabel likuiditas terhadap harga saham.

## 7. Pengaruh rasio efisiensi terhadap Harga saham dengan Kinerja keuangan sebagai variabel Mediasi
Pengaruh langsung rasio efisiensi terhadap Harga saham menunjukkan nilai koefisien sebesar -0,600 (tidak signifikan). Sedangkan nilai koefisien pengaruh rasio efisiensi terhadap Kinerja keuangan  mempunyai  nilai  koefisien  sebesar  -6,166  (signifikan).  Nilai  koefisien  pengaruh Kinerja  keuangan  terhadap  Harga  saham  menunjukkan  nilai  koefisien  sebesar  2,968 (signifikan).  Pengaruh  langsung  rasio  efisiensi  terhadap  Harga  saham  menunjukkan  hasil signifikan.  Pengaruh  rasio  efisiensi  terhadap  Kinerja  keuangan  menunjukkan  hasil  tidak signifikan  dan  pengaruh  Kinerja  keuangan  terhadap  Harga  saham  menunjukkan  hasil signifikan. Sehingga perlu dilakukan uji dengan menggunakan perkalian koefisien pengaruh tidak langsung kemudian dibandingkan dengan koefisien pengaruh langsung. Hasil perkalian pengaruh  tidak  langsung  variabel  rasio  efisiensi  terhadap  Harga  saham  menunjukkan  nilai 3,6996  (-0,600  x  -6,166).  Jika  dibandingkan  dengan  pengaruh  langsung  rasio  efisiensi terhadap Harga saham sebesar -6,166, maka pengaruh langsung mempunyai nilai koefisien < koefisien pengaruh tidak langsung. Dengan demikian variabel Kinerja keuangan merupakan variabel mediasi antara variabel rasio efisiensi terhadap Harga saham.

## KETERBATASAN PENELITIAN
Bagi  manajemen  perusahaan  (emiten),  perlu  memperhatikan  kinerja  perusahaan  dan mengevaluasinya.  Bagi  peneliti  selanjutnya,  dapat  menambah  variabel  lain  seperti Capital Adequency  Ratio (CAR)  dan Non  Perfoming  Loans (NPL)  sehingga  koefisen  determinasi dapat meningkat.

## SIMPULAN
Beberapa kesimpulan penelitian adalah sebagai berikut:
a. Likuiditas  berpengaruh  signifikan  terhadap  Kinerja  Keuangan  pada  perusahaan perbankan. Dengan demikian hipotesis 1 dalam penelitian ini diterima.
b. Rasio  efisiensi  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  Kinerja  Keuangan  pada perusahaan perbankan. Dengan demikian hipotesis 2 dalam penelitian ini ditolak.
c. Likuiditas berpengaruh signifikan terhadap Harga saham pada perusahaan perbankan. Dengan demikian hipotesis 3 dalam penelitian ini diterima.
d. Rasio  efisiensi  berpengaruh  signifikan  terhadap  Harga  saham  pada  perusahaan perbankan. Dengan demikian hipotesis 4 dalam penelitian ini diterima.
e. Kinerja  Keuangan  berpengaruh  signifikan  terhadap  Harga  saham  pada  perusahaan perbankan. Dengan demikian hipotesis 5 dalam penelitian ini diterima.
f. Likuiditas  berpengaruh  terhadap Harga  Saham  pada  perusahaan  perbankan  dengan Kinerja  keuangan  sebagai  variabel  mediasi.  Dengan  demikian  hipotesis  6  dalam penelitian ini diterima.
g. Rasio efisiensi tidak berpengaruh terhadap Harga saham pada perusahaan perbankan dengan  Kinerja  keuangan  sebagai  variabel  mediasi.  Dengan  demikian  hipotesis  7 dalam penelitian ini ditolak.

## DAFTAR PUSTAKA
Ang, Robert. 1997. Buku Pintar: Pasar Modal Indonesia . Jakarta: Mediasoft Indonesia.
Arimi  Millatina  dan  Mahfud  Muhammad  Kholiq.  2012.  “Analisis  Faktor-Faktor  yang Mempengaruhi  Profitabilitas  Perbankan  (Studi  Pada  Bank  Umum  yang  Listed  di Bursa Efek Indonesia Tahun 2007–2010)”. Jurnal Manajemen Diponegoro . Vol 1 No. 2 tahun 2012.
Attar  Dini,  Islahuddin,  dan  M.  Shabri.  2014.  “Pengaruh  Penerapan  Manajemen  Risiko Terhadap  Kinerja  Keuangan  Perbankan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia”. Jurnal Akuntansi ISSN 2302-0164
Barus,  Andreani  Caroline  dan  David  Sulistyo.  2011.  “Hubungan  Efisiensi  Operasional dengan  Kinerja  Profitabilitas  pada  Sektor  Perbankan  Yang Go  Public di  Bursa  Efek Indonesia”. Jurnal Wira Ekonomi Mikroskil Vol 1 No. 2
Ghozali,  Imam.  2011. Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  SPSS 19.  Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Hutagalung,  Esther  Novelina;  Djumahir  dan  Kusuma  Ratnawati.  2011.  “Analisis  Rasio Keuangan  terhadap  Kinerja  Bank  Umum  di  Indonesia”. Jurnal  Aplikasi  Manajemen ISSN: 1693 - 5241
Indriantoro,  Nur  dan  Supomo,  Bambang.  2002. Metodologi  Penelitian  Bisnis .  Yogyakarta: Penerbit BPFE.
Kadir,  Abdul.  2011.  “Faktor-faktor  yang  mempengaruhi  Ketepatan  Waktu  Pelaporan Keuangan: Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta”. Jurnal Manajemen dan Akuntansi . Vol.12 No.1.
Listiana, Lisa dan Tri Pujadi Susilo. 2012. “Faktor-faktor yang Mempengaruhi Reporting Lag Perusahaan”. Media Riset Akuntansi , Vol. 2 No. 1 Februari 2012.
Margaretha  Farah  dan  Marsheilly  Pinkan  Zai.  2013.  “Faktor-faktor  yang  Mempengaruhi Kinerja Keuangan Perbankan Indonesia”. Jurnal Bisnis dan Akuntansi Vol 15 No. 2
Muljono,  Teguh  Pudjo.  1999. Analisa  Laporan  Keuangan  Untuk  Perbankan .  Edisi  revisi. Cetakan 6. Jakarta: Djambatan.
Sabir,  Muhammad;  Muhammad  Ali  dan  Abdul  Hamid  Habbe.  2012.  “Pengaruh  Rasio Kesehatan  Bank  terhadap  Kinerja  Keuangan  Bank  Umum  Syariah  dan  Bank Konvensional di Indonesia”. Jurnal Analisis Vol 1 No. 1 Juni 2012
Sangmi  Mohi  ud  Din  dan  Tabassum  Nazir.  2010.  Analyzing  Financial  Performance  of Commercial  Banks  in  India:  Application  of  CAMEL  Model.  Pak.  J.  Commer.  Soc. Sci.
Septriana,  Ira.  2010.  “Analisis  faktor-faktor  yang  berpengaruh  terhadap  Ketepatan  Waktu Pelaporan  Keuangan  Perusahaan  BUMN  di  Indonesia”. Jurnal  Maksi Vol.  10  No.  1 Januari 2010. Hal: 97-117.
Setyorini Winarti. 2012. “Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kinerja Keuangan Pada Industri  Perbankan  di  Bursa  Efek  Indonesia  (Periode  Tahun  2007-2010)”. Jurnal Socioscientia Vol 4 No. 1
Siamat, Dahlan. 2002. Manajemen Lembaga Keuangan . Edisi 2. Jakarta: FEUI.
Sofyan,  Sofriza.  2003.  “Pengaruh  Struktur  Pasar  terhadap  Kinerja  Perbankan  di  Indonesia”.
Media Riset Bisnis & Manajemen . Vol.2, No3, Desember, pp.194-219.
Sugiyono. 2010. Metode Penelitian Kuantitatif dan Kualitatif . Bandung: Alfabeta.
Suharni,  Siti.  Syarifah  Ratih  Kartika  Sari,  Syahfitri  Rezeki  Wulandari.  2013.  “Pengaruh Karakteristik  Audit  Internal  Terhadap  Ketepatan  Waktu  Pelaporan  Keuangan”. Ekomaks Volume 2 Nomor 1 Maret 2013.
Sukarno  Kartika  Wahyu  dan  Muhamad  Syaichu.  2006.  “Analisis  Faktor-faktor  yang Mempengaruhi  Kinerja  Bank  Umum  di  Indonesia”. Jurnal  Studi  Manajemen  dan Organisasi Vol 3 No. 2 tahun 2006.
Yeniatie  dan  Nicken  Destriana.  (2010).  “Faktor-faktor  yang  mempengaruhi  Kebijakan Hutang  pada  Perusahaan  Nonkeuangan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia”. Jurnal Bisnis dan Akuntansi. Vol. 12 No.1, Hal: 1-16, April 2010.
Jensen,  M  dan  Meckling,  W.  1976.  Theory  Of  The  Firm:  Managerial  Behavior,  Agency Cost And Ownership Structure. https://bungrandhy.wordpress.com/2013/01/12/teori-keagenan-agency-
theory/.Diakses pada tanggal 18 maret 2015.