## INDIKATOR PRIORITAS BAGI INVESTOR BARU DALAM MENENTUKAN SAHAM PERBANKAN BERDASARKAN PRICE TO BOOK VALUE
Fangky A Sorongan Fakultas Ekonomi & Bisnis Perbanas Institute Email: f.sorongan@perbanas.id

## Chicilia Nova Yatna
Fakultas Ekonomi & Bisnis Perbanas Institute Email: chicilia.yatna@perbanas.id

## ABSTRAK
Penelitian  ini  akan  mengkaji  bagaimana  seorang  investor  baru  dalam  mengambil  keputusan investasi dalam  saham dengan  melihat PBV dalam industri sektor perbankan yang terdaftar di BEI sebagai variabel dependen dan pengaruh variabel independen PER, DER dan ROA. Alasan PBV  dibuat  sebagai  variabel  dependen  karena  PBV  memiliki  peran  penting  sebagai pertimbangan  bagi  investor  baru  untuk  memilih  saham  yang  akan  dibeli  dan  PBV  dapat digunakan  sebagai  indikator  harga  /  nilai  saham.  PBV  sangat  terkait  dengan  pengembalian saham, karena perubahan harga saham akan mengubah rasio PBV. Jadi perubahan dalam rasio PBV identik dengan perubahan harga dan pengembalian saham, sehingga pengamatan investor terhadap  PBV  sangat  intens  dan  perlu  untuk  memprediksi  faktor-faktor  yang  mempengaruhi PBV. Oleh karena itu, tujuan penelitian ini adalah untuk  menganalisis pengaruh Price Earning Ratio  (PER),  Debt  to  Equity  Ratio  (DER),  Return  On  Asset  (ROA)  terhadap  Price  to  Book Value (PBV) baik secara parsial maupun simultan terhadap sektor industri Perbankan. tercatat di Bursa Efek Indonesia.
Kata kunci: PBV, PER, DER, ROA, Investor baru
DOI: doi.org/10.21009/JRMSI.009.2.05

## PENDAHULUAN
Yuk  Nabung  Saham  demikian  istilah  dan  kampanye  yang  diluncurkan  oleh Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  yang  dimulai  sejak  tahun  2015  hingga  sekarang.  Yuk Nabung  Saham  (YNS)  adalah  sebuah  kampanye  yang  dilakukan  oleh  Bursa  Efek Indonesia dalam rangka mengajak masyarakat sebagai calon investor untuk berinvestasi di pasar modal dengan membeli saham secara rutin dan berkala.
Pertumbuhan  investor  di  pasar  modal  Indonesia  sebagai  salah  satu  alternatif berinvestasi  masyarakat  dinilai  cukup  baik,  terbukti  dengan  jumlah  investor  yang tercatat di Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI) per akhir 20 Desember 2016 telah mencapai 886.574 atau meningkat 104,88% dibandingkan total investor pada Desember 2015 sebesar 434.107.
Grafik 1. Pertumbuhan Jumlah Investor
Sumber: KSEI (2016)
Namun  apabila  merujuk  pada  data  resmi  Badan  Pusat  Statistik  (BPS)  tahun 2017, jumlah penduduk Indonesia mencapai  526 juta jiwa, sehingga jika dibandingkan dengan jumlah investor yang ada pada saat ini, investor yang ada di pasar modal masih sangat  rendah  karena  tidak  sampai  angka  1%  dari  jumlah  penduduk  Indonesia.  Masih rendahnya  jumlah  investor  pasar  modal  ini  disebabkan  minimnya  pengetahuan
masyarakat tentang investasi di pasar modal. Pasar modal merupakan media yang sangat efektif untuk dapat menyalurkan dan menginvestasikan dana yang berdampak produktif dan menguntungkan bagi investor dalam bentuk saham atau obligasi.
Gejolak  pasar  modal  mencerminkan  perubahan  perilaku  investor  dalam berinvestasi.  Seorang  investor  harus  memiliki  perencanaan  investasi  yang  efektif  agar memperoleh  keuntungan  di  pasar  modal.    Salah  satu  bentuk  investasi  yang  dilakukan pemilik  dana  adalah  membeli  saham  dengan  harapan  memperoleh  return  yang  paling optimal  baik  berupa  dividen  ataupun  capital  gain.  Menurut  Sorongan  (2017)  Saham sebagai salah satu objek investasi yang paling diminati dalam perdagangan pasar modal merupakan  salah  satu  sekuritas  yang  mempunyai  tingkat  risiko  cukup  tinggi,  yang tercermin dari ketidakpastian return yang akan diterima oleh investor di masa depan.
Pertimbangan  investor  untuk  membuat  keputusan  berinvestasi  dalam  saham adalah  informasi  mengenai  kondisi  perusahaan.  Suatu  informasi  dikatakan  informatif apabila  informasi  tersebut  mampu    memberikan  kepercayaan  dan  keyakinan  bagi  para investor  untuk  melakukan  investasi  pada  perusahaan.  Analisa  laporan  keuangan dibutuhkan    investor    untuk  memahami  informasi  laporan  keuangan.  Analisa  laporan keuangan  didasarkan  pada  data  keuangan  historis  yang  tujuan  utamanya  adalah memberi  suatu  indikasi  kinerja  perusahaan  pada  masa  yang  akan  datang.  Hubungan rasio  laporan  keuangan  dengan  harga  saham  didasarkan  pada  asumsi  bahwa  rasio keuangan  berguna  bagi  investor  untuk  memberikan  informasi  yang  membantu  dalam pengambilan keputusan investasi yang tepat.
Bursa Efek  Indonesia (BEI) selaku pengelola penjualan efek di  Indonesia terus melakukan  upaya-upaya  untuk  meningkatkan  investasi  masyarakat  di  pasar  modal. Segala  upaya  yang  dilakukan  oleh  BEI  adalah  dalam  rangka  untuk  mengembangkan industri  pasar  modal  di  Indonesia  dengan  berbagai  cara  seperti  memberikan  edukasi baik  kepada  masyarakat  maupun  menyasar  ke  berbagai  kampus  dengan  bahkan mendirikan  Galeri  Investasi  bekerja  sama  dengan  berbagai  perguruan  tinggi  dan sekuritas dengan mengadakan berbagai kompetensi, mengadakan Sekolah Pasar Modal (SPM) ataupun membuat wadah bagi mahasiswa yang tertarik dengan pasar modal yaitu dengan cara membentuk Kelompok Studi Pasar Modal (KSPM).
Tujuan BEI  dalam rangka mengkampanyekan Yuk Nabung Saham  tidak  hanya berfokus    pada  penambahan  jumlah  investor  baru,  namun  juga  berupaya  untuk
menanamkan  kebutuhan  berinvestasi  di  pasar  modal,  yang  secara  tidak  langsung  akan meningkatkan  jumlah  investor  aktif  di  pasar  modal  Indonesia.  Gerakan  Yuk  Nabung Saham  dapat  dikatakan  sebagai  sebuah  gerakan  yang  kearah  positif  namun  bisa  saja negatif  karena  saham  termasuk  salah  satu  bentuk  investasi  yang  memiliki  risiko  yang tinggi.  Oleh  karena  itu  ketika  investor  ingin  mendapatkan  keuntungan  apalagi keuntungan yang besar harus benar-benar memahami apa itu saham sebelum masuk ke dunia  investasi  saham.  Bagi  calon  investor  mapun  investor  baru  tentu  tidak  mudah ketika akan memulai untuk berinvestasi di pasar modal karena harus benar memahami dan  mengerti  seluk  beluk  dunia  pasar  modal.  Karena  tujuan  investor  selain  sebagai edukasi  tujuan  utama  menanamkan  dananya  pada  sekuritas  saham  adalah  memperoleh tingkat  pengembalian  (return)  tertentu  dengan  risiko  yang  minimal.  Investor  berharap untuk  kembali  saham  yang  dibeli. Tingkat  pengembalian  adalah  faktor  utama  karena pengembalian adalah hasil yang diperoleh dari investasi (Jogiyanto, 2000).
Industri  Perbankan  dan  pasar  modal  memiliki  hubungan  yang  saling  berkaitan, perkembangan  perekonomian  yang  beberapa  tahun  terakhir  ini  yang  belum  stabil mempengaruhi  perdagangan  saham  di  pasar  modal  saat  ini,  apalagi  pada  sektor perbankan  yang  sangat  rentan  terhadap  krisis  yang  bisa  mempengaruhi  kepercayaan publik terhadap perbankan nasional (Ramadhani, 2016). Dengan nilai pertumbuhan aset sebesar 15.5% sektor perbankan masih menjadi industri yang menarik bagi para pemain apabila  dibandingkan  pada  tahun  2014  yang  rata  rata  pertumbuhan  nya  hanya  sekitar 9%,  Setianto  (2015).  Menurut  (Reilly  dan  Brown,  2012) Price  to  Book  Value (PBV) dinilai cocok dalam perhitungan investasi saham pada sektor perbankan dan merupakan suatu  metode  yang  banyak  dilakukan  oleh  para  analis  ,  karena  nilai  buku  yang  tertera pada  bank  merupakan  suatu  indikator  dalam  penilaian intrinsic  value ,  hal  ini dikarenakan  aset-aset  perbankan  banyak  dalam  bentuk  obligasi  dan commercial  loans . Price  to  Book  Value merupakan  alternatif  untuk  menilai  saham  bagi  perusahaan  yang secara  konsisten  memberikan  dividen  kepada  para  pemegang  saham. Price  to  Book Value  Ratio (PBV)  yang  digunakan  untuk  menilai  harga  suatu  saham  dengan membandingkan  harga  pasar  saham  dengan  nilai  buku  perusahaan  (book  value). Semakin  tinggi  nilai Price  to  Book  Value  Ratio PBV  suatu  perusahaan  berarti  pasar percaya akan prospek perusahaan tersebut di masa yang akan datang.
Hubungan antara harga pasar saham dengan nilai buku per lembar saham dapat juga dipakai sebagai pendekatan alternatif untuk menentukan nilai suatu saham. Secara teoretis, nilai pasar suatu perusahaan haruslah mencerminkan nilai bukunya  (Tandelilin, 2010). Price  to  Book  Value  Ratio (PBV)  merupakan  alternatif  untuk  menilai  saham bagi  perusahaan  yang  secara  konsisten  memberikan  dividen  kepada  para  pemegang saham.  Besarnya  dividen  yang  diberikan  perusahaan  di  masa  yang  akan  datang  sangat tergantung pada prospek pertumbuhan perusahaan. Semakin tinggi tingkat pertumbuhan perusahaan maka semkin besar jumlah dividen yang diberikan perusahaan di masa yang akan  datang.  Ahmed  dan  Nanda  (2004)  dalam  penelitian  nya  menunjukkan  bahwa hampir semua keputusan investasi di pasar modal didasarkan pada perkembangan Price to  Book  Value  (PBV) .  Nilai  perusahaan  adalah  nilai  yang  mencerminkan  berapa  harga yang  bersedia  dibayar  oleh  investor  untuk  suatu  perusahaan,  yang  biasanya  diukur dengan price to book value ratio (PBV) (Andinata, 2010).
Penelitian ini akan mengkaji bagaimana seorang investor baru dalam mengambil keputusan  investasinya  dalam  membeli  saham  dengan  melihat Price  to  Book  Value Ratio (PBV) pada industri sektor perbankan yang listed di Bursa Efek Indonesia (BEI) sebagai  variabel  terikat dan pengaruh variabel  bebas Price Earning  Ratio (PER), Debt to  Equity  Ratio (DER)  dan Return  on  Assets (ROA).  Alasan Price  to  Book  Value dijadikan  sebagai  variabel  dependen  dikarenakan  PBV  punya  peran  penting  sebagai suatu pertimbangan bagi investor baru untuk memilih saham yang akan dibeli dan PBV dapat  dijadikan  sebagai  indikator  harga/nilai  saham.  PBV  sangat  terkait  dengan  return saham,  karena  perubahan  harga  saham  akan  merubah  besarnya  rasio  PBV.  Dengan demikian perubahan rasio PBV identik dengan perubahan harga dan return saham. Oleh karena  itu.  pengamatan  investor  terhadap  PBV  sangat  intens  dan  perlu  dilakukan prediksi faktor-faktor yang mempengaruhi Price to Book Value .
Penelitian  yang  berkaitan  dengan Price  to  Book  Value (PBV)  telah  banyak dilakukan.  Sparta  (2000)  berdasarkan  hasil  penelitiannya  menyatakan  bahwa Debt  to Equity Ratio (DER) berpengaruh tidak signifikan terhadap Price to Book Value (PBV). Tito  dkk  (2007)  menyatakan  bahwa Debt  to  Equity  Ratio (DER)  dan Earnings  Per Share (EPS) berpengaruh positif terhadap Price to Book Value (PBV). Hidayati (2010) dalam  hasil  penelitian  nya  menyatakan  bahwa Debt  to  Equity  Ratio (DER)  dan
Dividend Payout Ratio (DPR) berhubungan negatif dan tidak signifikan dengan Price to Book Value (PBV).
Jusriani  dan Rahardjo  (2013)  menyatakan  hasil  penelitiannya  bahwa Return  on Equity (ROE)  dan Dividend  Payout  Ratio (DPR)  berpengaruh  positif  terhadap  PBV sedangkan  DER  tidak  berpengaruh  terhadap  PBV.  Abdurrakhman  (2015)  menyatakan bahwa  ROE  dan  SIZE  berpengaruh  positif  terhadap  PBV  sedangkan Current  Ration (CR)  dan Total  Asset  Turnover (TATO)  tidak  berpengaruh  terhadap  PBV. Supartiningsih  dkk  (2016)  berdasarkan  hasil  penelitiannya  menyatakan  bahwa  ROA, ROI, DER berpengaruh positif terhadap Price to Book Value . Wulandari (2015) dalam penelitian  nya  menyatakan  bahwa  ROA  dan  EPS  berpengaruh  positif  terhadap  PBV sedangkan DER tidak berpengaruh terhadap PBV. Erningpraja dkk (2016) menyatakan dalam  hasil  penelitian  nya  menyatakan  bahwa  variabel Price  Earning  Ratio (PER) berpengaruh positif terhadap PBV.

## Rumusan Masalah
Atas  dasar  uraian  dari  hasil  penelitian  sebelumnya  yang  menunjukkan  adanya research  gap  dan  perlunya  perluasan  penelitian  yang  didukung  oleh  teori  yang mendasari, maka didapat rumusan masalah sebagai berikut :
1. Apakah terdapat pengaruh Price Earning Ratio (PER) terhadap Price to Book Value (PBV) ?
2. Apakah  terdapat  pengaruh Debt  to  Equity  Ratio (DER)  terhadap Price  to  Book Value (PBV) ?
3. Apakah  terdapat  pengaruh Return  on  Assets (ROA)  terhadap Price  to  Book  Value (PBV) ?

## Tujuan Penelitian
1. Untuk  mengetahui  apakah  terdapat  pengaruh Price  Earning  Ratio (PER)  terhadap Price to Book Value (PBV) ?
2. Untuk mengetahui  apakah terdapat pengaruh Debt  to  Equity Ratio (DER) terhadap Price to Book Value (PBV) ?
3. Untuk  mengetahui  apakah  terdapat  pengaruh Return  on  Assets (ROA)  terhadap Price to Book Value (PBV) ?

## TELAAH PUSTAKA
Price  to  Book  value (PBV)  menurut  Kiyosaki  (2007)  adalah  merupakan perbandingan  antara  harga  saham  dengan  book  value  atau  nilai  buku.  Dimana  yang dimaksud nilai buku adalah nilai bersih dari perusahaan jika perusahaan tersebut dijual. Sedangkan menurut Tryfino (2009) Price to Book Value (PBV) adalah perhitungan atau perbandingan  antara  market  value  dengan  book  value  suatu  saham.  Sehingga  dengan rasio Price  to  Book  Value ini,  para  investor  dapat  mengetahui  langsung  sudah  berapa kali  market  value  suatu  saham  dihargai  dari book  value -nya.  Rasio  ini  dapat memberikan  gambaran  potensi  pergerakan  harga  suatu  saham  sehingga  dari  gambaran tersebut, secara tidak langsung rasio Price to Book Value ini juga memberikan pengaruh terhadap harga saham. Sehingga kita bisa membandingkan harga-harga saham di sektor yang  sama,  apabila  harga  PBV  nya  lebih  rendah  maka  kita  bisa  mengatakan  harga sahamnya murah walaupun harga pasarnya mahal.
Sawir  (2000)  menyatakan  bahwa  Rasio  Price  to  Book  Value  menggambarkan nilai  pasar keuangan terhadap manajemen dan organisasi  dari perusahaan  yang sedang berjalan.  Suatu  perusahaan  yang  berjalan  baik  dengan  staf  manajemen  yang  kuat  dan organisasi  yang  berfungsi  kurangnya  sama  dengan  nilai  buku  aktiva  fisiknya.  Rumus menghitung Price to Book Value adalah:
Price Earning Ratio (PER) menurut Brigham dan Houston (2010) adalah Rasio harga  per  saham  terhadap  laba  per  saham  menunjukkan  jumlah  yang  rela  dibayarkan oleh investor untuk setiap dolar laba yang dilaporkan. Perusahaan yang memiliki tingkat pertumbuhan  yang  besar  tentunya  memiliki Price  Earning  Ratio yang  tinggi,  dan sebaliknya Price Earning Ratio akan rendah untuk perusahaan yang beresiko (Munawir, 2010).
Sedangkan  menurut  Menurut  Gitman  (2015),  PER  menggambarkan  besarnya dana  yang dikeluarkan oleh investor untuk  memperoleh setiap Dollar laba perusahaan. Pada  umumnya,  investor  lebih  senang  memilih  saham  dengan  PER  rendah.  Semakin
rendah  PER  suatu  saham,  maka  semakin  murah  saham  saham  tersebut  sehubungan dengan pendapatan perusahaan. Rasio ini mengukur seberapa besar perbandingan antara harga saham perusahaan dengan keuntungan yang diperoleh oleh para pemegang saham (Hanafi, 2004). Rumus menghitung Price Earning Ratio adalah:
Debt  to  Equity  Ratio (DER)  menurut  Kasmir  (2012)  adalah  merupakan  rasio yang digunakan untuk menilai rasio antara hutang dengan ekuitas.  Dimana DER dapat menggambarkan  seberapa  besar  perusahaan  dalam  menggunakan  pendanaan  melalui hutang  dan  seberapa  besar  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajibannya. Oleh  karena  itu  semakin  tinggi  rasio  DER,  menunjukan  semakin  besarnya  perusahaan menggunakan hutang sebagai sumber pendanaan.
Sedangkan  menurut  Tandeililin  (2010) debt  to  equity  ratio adalah  merupakan mencerminkan  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajibannya  yang  di tunjukkan oleh beberapa bagian dari modal sendiri atau  ekuitas  yang digunakan untuk membayar  hutang.  Sehingga  semakin  kecil  angka  rasio  ini  semakin  baik.  DER mencerminkan  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  seluruh  kewajibannya  yang ditunjukkan oleh modal sendiri yang digunakan sebagai pembayaran hutang. DER akan mempengaruhi  kinerja  perusahaan  (Robert  Ang,  2010).  Semakin  tinggi  beban/  hutang (DER)  maka  resiko  yang  ditanggung  juga  besar.  Hal  ini    akan  mempengaruhi  tingkat kepercayaan  investor  terhadap  perusahaan  dan  selanjutnya  akan  mempengaruhi  nilai perusahaan. Rumus menghitung Debt to Equity Ratio :
Return on Assets (ROA) menurut Gitman (2015) adalah rasio untuk mengukur efektivitas  manajemen  dalam  menghasilkan  laba  dengan  aset  yang  tersedia.  Semakin besar  total  aset  perusahaannya,  semakin  baik.  Sedangkan  menurut  Husnan  (2004) menyebutkan bahwa Return on Assets (ROA) adalah rasio untuk mengukur kemampuan aktiva perusahaan memperoleh laba dari operasi perusahaan. Return on Asset digunakan
untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba.  Laba  bersih  yang digunakan  disini  adalah  laba  bersih  setelah  bunga  dan  pajak.  Semakin  besar  return  on asset  suatu  bank  maka  semakin  besar  tingkat  keuntungan  bank  dan  semakin  baik  pula posisi bank dari segi penggunaan asset. Rumus untuk mencari Return on Asset:
Kerangka  hubungan  antara  variabel Price  Earning  Ratio (PER), Debt  to  Equity  Ratio (DER),  dan Return  On  Assets (ROA)  terhadap Price  to  Book  Value (PBV)  adalah sebagai berikut:

## Gambar 1. Kerangka Pemikiran
Sumber : Dikembangkan oleh penulis (2018)

## Hipotesis
Berdasarkan  uraian  di  atas  maka  hipotesis  alternatif  yang  diajukan  untuk penelitian ini adalah sebagai berikut :
H1  = Price  Earning  Ratio (PER)  berpengaruh  positif  terhadap Price  Book Value .
H2 = Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh poitif terhadap Price Book Value H3 = Return on Assets (ROA) berpengaruh positif terhadap Price Book Value
METODE PENELITIAN H3 H2 H1 PER DER ROA PBV
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan di sektor Finance dengan sub sektor Perbankan yang tercatat di Bursa Efek  Indonesia (BEI) dengan tahun pengamatan dari tahun  2010  sampai  dengan  tahun  2015  dari  daftar  LQ45.  Peneltian  ini  menggunakan teknik  purposive  sampling  dengan  criteria  perusahaan  Perbankan  yang  dimiliki  oleh negara (BUMN)  yang selalu masuk dalam  LQ45 secara berturut turut selama 5 tahun, dimana berdasarkan teknik purposive sampling sehingga diperoleh 5 perusahaan dengan 30 sampel.
Pengumpulan data dilakukan dengan teknik dokumentasi,  yaitu mengumpulkan data dengan cara mencatat data-data yang sudah tersedia (tercetak dan tergambar). Data untuk teori dan metodologi berasal dari buku-buku literatur, jurnal dan media lain yang berkaitan dengan topik penulisan.

## Teknik Analis
Untuk  menguji  hipotesis  tentang  kekuatan  variabel  penentu  (independen variabel) terhadap PBV dalam penelitian ini digunakan analisis regresi berganda dengan persamaan kuadrat terkecil dengan model dasar sebagai berikut:
PBV = β 0 + β 1 PER + β 2 DER + β 3 ROA + e
Dimana :
PBV :  Rasio Harga Saham terhadap Book Value PER  : Rasio Harga per saham terhadap laba per saham DER :  Rasio Total Hutang terhadap Total Equity ROA :  Rasio Laba Bersih Setelah Pajak terhadap Total Aktiva β 0 : intercept atau konstanta
e : error
HASIL DAN PEMBAHASAN
Analisis Data
Dalam  penelitian  ini  data  yang  diperoleh  dari  BEI  ( www.idx.co.id )  yang berturut-turut masuk dalam LQ45 selama 5 tahun yaitu dari tahun 2010 sampai dengan tahun 2015 sebanyak 5 perusahaan dengan 30 sampel
Tabel 1. Statistik Deskriptif
Sumber: Data diolah menggunakan SPSS
Berdasarkah  tabel  1  dapat  dilihat  bahwa  nilai  rata-rata Price  to  Book  Value sebagai  variabel  dependent  sebesar  2,4193  dengan  standar  deviasi  sebesar  1,11441. Untuk  PBV  terendah  adalah  sebesar  0,80  sedangkan  yang  tertinggi  mencapai  4,69. Sedangkan  untuk  varibel  independent  nya  dapat  dilihat  bahwa  selama  periode  2010  - 2015,  nilai  rata-rata  PER  adalah  sebesar  12,7803  dengan  terendah  adalah  sebesar  5,88 dan tertinggi mencapai 20,28.
Nilai rata-rata DER adalah sebesar 7,8503 dengan terendah adalah sebesar 5,26 dan tertinggi  mencapai  11,40.  Nilai  rata-rata  ROA  adalah  sebesar  2,2833  dengan  terendah adalah sebesar 0,77 dan tertinggi mencapai 3,41 .

## Pengujian Asumsi Klasik
Sebelum melakukan verifikasi model regresi, serangkaian uji asumsi klasik perlu dilakukan, Ghozali (2007) serangkaian uji asumsi klasik merupakan syarat bagi sebuah model  regresi  untuk  disebut  sebagai  sebuah  modal  empirik  yang  baik.  Adapun serangkaian uji asumsi klasik yang di maksud adalah :

## Uji Multikolinearitas
Ghozali  (2007)  menyatakan  uji  ini  bertujuan  menguji  apakah  dalam    model regresi ditemukan korelasi antar variabel bebas (independen). Pada model  regresi  yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi antar variabel bebas. Suatu  cara untuk mendeteksi
N Minimum Maximum Mean Std Deviation PBV PER DER ROA 30 30 30 30 ,80 5,88 5,26 ,77 4,69 20,28 11,40 3,41 2,4193 12,8703 7,8503 2,2833 1,11441 3,76207 1,71576 ,72114
ada  tidaknya  multikolinearitas  dalam  model  dapat  dengan  melihat  matriks  korelasi variabel variabel independen atau melihat variance  inflation factor dan lawannya. Nilai cut off yang digunakan untuk  menunjukkan adanya multikolinearitas adalah VIF >  10. Hasil dari uji Multikolinearitas tidak ada variabel yang memiliki nilai VIF  yang  lebih besar  dari  10.  Kondisi  ini  menunjukkan  bahwa  model  regresi  dalam  penelitia  ini terbebas dari problem multikolinearitas.

## Uji Autokorelasi
Ghozali (2007) menyatakan bahwa uji ini bertujuan untuk menguji apakah model regresi  linier  ada  autokorelasi  antara  kesalahan  pengganggu  pada  periode  sebelumnya (t-1),  Jika  terjadi  korelasi  maka  terdapat  masalah  autokorelasi.  Autokorelasi  muncul karena observasi yang berurutan sepanjang waktu berkaitan satu sama lainnya.
Pengujian    autokorelasi    dengan    menggunakan    Durbin  Watson.  Test.  Kriteria pengambilan  keputusan  pengujian  autokorelasi  adalah sebagai berikut:
a.  Angka D-W antara 0 sampai 1,5 berarti ada autokorelasi positif.
b.  Angka D-W antara 1,5 sampai 2,5 berarti tidak ada autokorelasi. c.  Angka D-W antara 2,5 sampai 4 berarti ada autokorelasi negatif.
Berdasarkan hasil pengujian autokorelasi diperoleh  nilai  Durbin-Watson  sebesar 2,314. Dengan nilai Durbin-Watson 2,314yang berada di antara  1,5  sampai  2,5 maka dapat    disimpulkan    bahwa  model  regresi  dalam  penelitian  ini  tidak  ada  masalah autokorelasi.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji  heteroskedastisitas,  Ghozali  (2007)  menyatakan  uji  ini  bertujuan  menguji apakah  dalam  model  regresi  terjadi  ketidaksamaan  varians  dari  residual  satu pengamatan    ke    pengamatan    yang    lain.  Jika  varians  konstan  maka  disebut homoskedastisitas,  jika  berbeda  disebut  heteroskedastisitas.  Model  regresi  yang  baik adalah  yang  homokedastisitas.  Kebanyakan  data cross-section mengandung  situasi heteroskedastisitas  karena  data  ini  menghimpun  data  yang  mewakili  beberapa  ukuran (kecil,  sedang,  dan  besar).  Untuk  mengujinya  dapat  digunakan  uji  White    (Ghozali, 2007).
Program  Eviews  memberikan  kemudahan  dalam  mendeteksi  ada  tidaknya masalah heteroskedastisitas ini sehingga langkah kedua adalah membandingkan nilai p- value dari observasi R2 dengan α sebesar 0,05. Apabila nilai p-value dari obs. R2 > 0,05 maka  hipotesis  nol  dapat  diterima,  yang  artinya  tidak  terdapat  heteroskedastisitas  dan sebaliknya jika p-value ≤ 0,05.

## Uji F
Uji  statistik  F  digunakan  untuk  menguji  keberartian  pengaruh  dari  seluruh  variabel bebas secara bersama-sama terhadap variabel terikat.
Hipotesis dirumuskan sebagai berikut:
Ho:  b1 b2 b3 b4  = 0 H1: b1 b2 b3 b4  ≠ 0
Artinya tidak terdapat pengaruh (alternatifnya terdapat pengaruh) yang signifikan secara bersama-sama dari seluruh variabel bebas terhadap variabel terikat. Untuk menentukan nilai F-tabel, tingkat signifikansi yang digunakan sebesar 5% dengan derajat kebebasan (degree of freedom) df  = (n-k) dan  (k-1) di  mana n adalah jumlah observasi,  k adalah jumlah variabel termasuk intersep dengan kriteria uji yang digunakan adalah: Jika F hit >  F  tabel  (a;k-1;n-k),  maka  H0  ditolak  Jika  F  hit  <  F  tabel  (a;  k-a;  n-k),  maka  H0 diterima’
Analisis  varian  (ANOVA)  digunakan  untuk  pengujian  uji  F  seberapa  signikan pengaruh  variabel  independen  (PER,  DER,  ROA)  secara  bersama-sama  dapat mempengaruhi Price to Book Value (PBV). Pengujian menggunakan tingkat signifikan 0,05.

## Tabel 2 Uji F (ANOVA)
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig Regression Residual Total 29,777 6,238 36,015 3 26 29 9,926 ,240
41,371
,00 a
a. Predictors: (Constant), ROA, PER,DER
b. Dependent Variable: PBV
Sumber: Data diolah menggunakan SPSS
Dalam  pengujian  Uji  F  dapat  di  uji  dengan  tingkat  signifikan  <  0,05. Berdasarkan  tabel  2  diperoleh  F  hitung  sebesar    sebesar  0,00  <  0,05.  Jadi  dapat disimpulkan dan terbukti bahwa variabel independen PER, DER, ROA secara bersama- sama  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap Price  to  Book  Value (PBV)  yang  masuk dalam LQ45 di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2015.

## Koefisien Determinasi
Koefisien  determinasi  ( 2 )  pada  intinya  mengukur  seberapa  jauh  kemampuan model  dalam  menerangkan  variasi  variabel  dependen.  Nilai  koefisien  determinasi adalah  antara  nol  dan  satu.  Nilai 2 yang  kecil  berarti  kemampuan  variabel-variabel independen  dalam  menjelaskan  variabel-variabel  dependen  amat  terbatas.  Nilai  yang mendekati  satu  berarti  variabel-variabel  independen    memberikan  hampir  semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen. Secara umum koefisien  determinasi  untuk  data  silang  ( crossection )  relatif  rendah  karena  adanya variasi  yang  besar  antara  masing-masing  pengamatan.  Sedangkan  untuk  data  runtun waktu ( time series ) biasanya mempunyai nilai koefisien determinasi yang tinggi
Hasil uji koefisien determinasi (R 2 )  dapat dilihat pada tabel di bawah ini :
Tabel 3 Koefisien Determinasi
a. P r e d i ctors: (Constat). ROA, PER, DER b. Dependent Variable: PBV
Sumber: Data diolah menggunakan SPSS
Berdasarkan Tabel 3 diperoleh nilai adjusted R Square sebesar 0,607 maka besarnya ketiga  variabel  independen  dalam  menjelaskan Price  to  Book  Value sebesar  60,7%, sedangkan 39,3% dipengaruhi variabel lain yang tidak dimasukkan dalam model.
Hasil Analisis Regresi Linier Berganda
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin Watson 1 ,909 a ,827 ,607 ,48982 2,069
Pengujian regresi liear berganda berguna untuk mengetahui tingkat pengaruh variabel  ROA, DER, EPS terhadap PBV.

## Tabel 4 Hasil Regresi
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF {Constant} PER DER ROA -2,707 ,177 ,061 1,037 ,876 ,025 ,066 ,154 ,599 ,093 ,671 -3,088 7,129 ,922 6,750 ,005 ,000 ,036 ,00 ,945 ,649 ,674 1,059 1,542 1,483 a. Dependent Variable: PBV
Sumber: Data diolah menggunakan SPSS
Dari hasil output pada tabel 4, dapat dirumuskan persamaan model regresi berganda sebagai berikut :
Y = -2,707 + 0,177X 1 + 0,061X 2 + 1,037X 3 + e
Dimana : Y   = PBV
X 1 = PER
X 2 = DER
X 3 = ROA
Berdasarkan  persamaan  regresi  tersebut  diatas  dapat  diartikan  bahwa  nilai  konstanta yang  dimiliki  sebesar  -2,707  yang  berarti  bahwa  jika  variabel  PER,  DER,  ROA  tidak  ada, maka  terdapat  perubahan  terhadap  PBV  sebesar  -2,707.  Koefisien  PER  (X 1 )  sebesar  0,177 berpengaruh  positif  terhadap  PBV  (Y),  yang  berarti  bahwa  jika  variabel  PER  meningkat maka  akan  mempengaruhi  signifikan  terhadap  PBV  sebesar  0,177%.  Koefisien  DER  (X 2 ) sebesar 0,061 berpengaruh positif terhadap PBV (Y),  yang berarti bahwa jika variabel DER meningkat  maka akan mempengaruhi  signifikan  PBV sebesar 0,061%. Koefisien ROA (X 3 )
sebesar 1,037 berpengaruh positif terhadap PBV (Y), yang berarti bahwa jika variabel ROA meningkat maka akan mempengaruhi PBV sebesar 1,037%.

## Pengujian Hipotesis

## Uji t
Uji signifikansi koefisien (bi) dilakukan dengan statistik t (student t). Uji t digunakan untuk menguji  koefisien  regresi  secara  parsial  dari  variabel  bebasnya.Hipotesis  yang  digunakan adalah
H0 : bi = 0;
H1  :  bi  ≠  0  Artinya  tidak  terdapat  (alternatifnya  terdapat)  pengaruh  yang  signifikan  dari variabel  independen  terhadap  variabel  dependen.  Untuk  menentukan  nilai  t-statistik  tabel ditentukan  tingkat  signifikansi  5%  dengan  derajat  kebebasan  df  =  (n-k-1)  di  mana  n  adalah jumlah observasi dan k adalah jumlah variabel termasuk intersep dengan kriteria uji adalah: ¾ Jika t hit > t tabel (α, n-k-1), maka Ho ditolak ¾ Jika t hit < t tabel (α, n-k-1), maka Ho diterima  Untuk  melihat  kontribusi  kemampuan  menjelaskan  variabel  bebas  secara  bersama- sama  terhadap  variansi  variabel  terikat  dapat  dilihat  dari  koefiesien  determinasi  (R2) berganda di mana nilai koefisiennya antara 0≤ 1. Hal ini berarti bahwa nilai R2 yang smakin besar  mendekati  1  merupakan  indikator  yang  menunjukkan  semakin  kuatnya  kemampuan menjelaskan perubahan variabel independen terhadap variabel dependen
Pengujian  Uji  t  digunakan  untuk  mengetahui  apakah  variabel  independen  PER,  DER, dan ROA mempengerahui return saham. Pengujian menggunakan tingkat signifikansi 0,05. a. Pengujian Hipotesis H1 PER terhadap PBV
Berdasarkan tabel 4, dapat dilihat bahwa untuk variabel PER tingkat signifikansi 0,000 < 0,05  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  PER  berpengaruh  signifikan  secara  terhadap PBV. Sehingga ini berarti bahwa Hipotesis 1 diterima.
Hal  ini  menunjukkan  bahwa price  earning  ratio merupakan  suatu  indikator  yang menunjukkan kekuatan financial perusahaan. Dengan memperhatikan price earning ratio perusahaan  dapat  menilai  seberapa  laba  yang  diperoleh  dari  penjualan  saham  terhadap investor.  dan  investor  juga  dapat  menggunakan  price  earning  ratio  sebagai  indikator dalam  pengambilan  keputusan  untuk  melakukan  investasi.  Artinya  semakin  tinggi investasi  yang  dilakukan  perusahaan  berdampak  pada  meningkatnya  nilai  perusahaan dampak akhirnya Price to Book Value juga meningkat. Hasil penelitian ini diperkuat oleh Erningpraja  dkk  (2016)  yang  menyatakan  bahwa  variabel  PER  berpengaruh  positif terhadap PBV.
http://doi.org/10.21009/JRMSI

## b. Pengujian Hipotesis DER terhadap PBV
Berdasarkan tabel 4, dapat dilihat bahwa untuk variabel ROA tingkat signifikansi 0,036 < 0,05 dapat disimpulkan bahwa variabel DER berpengaruh signifikan terhadap PBV. Hal ini berarti bahwa DER memiliki pengaruh yang signifikan positif terhadap Price to Book  Value .  yang  berarti  jika  DER  meningkat,  maka  PBV  akan  meningkat  juga.  Arah koefisien  regresi  variabel  DER  memiliki  tanda  positif  yang  berarti  bahwa  peningkatan DER justru akan meningkatkan PBV. Hal ini mengindikasikan bahwa kebijakan hutang bukan dinilai sebagai sesuatu yang terlalu mengkhawatirkan bagi perusahaan perbankan. Dalam  hal  ini  kebijakan  menambah  hutang  dipandang  sebagai  sebuah  sinyal pertumbuhan  perusahaan.  Perusahaan  yang  sedang  dalam  pertumbuhan  akan membutuhkan pendanaan yang besar. Karena hal ini tidak mungkin dapat dipenuhi hanya dari  modal  sendiri,  oleh  karena  itu  perusahaan  dapat  memutuskan  untuk  mendapatkan hutang baru pada pihak ketiga atau kreditor selama tambahan hasil investasi lebih besar daripada tambahan biaya hutang. Hasil penelitian ini diperkuat oleh hasil penelitian Tito dkk  (2007)  yang  menyatakan  bahwa  DER  berpengaruh  positif  terhadap  PBV.  Namun penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Hadiyati  (2010), Jusriani  dkk  (2013),  Wulandari  (2015)  yang  menyatakan  bahwa  variabel  DER  tidak berpengaruh positif terhadap PBV.
c. Pengujian Hipotesa ROA terhadap PBV
Berdasarkan tabel 4, dapat dilihat bahwa untuk variabel ROE tingkat signifikansi 0,000 < 0,05 dapat disimpulkan bahwa variabel ROA berpengaruh signifikan terhadap PBV. Hal ini terjadi dikarenaka ketika perusahaan dalam hal ini perbankan dapat menghasilkan laba  bersih  yang  besar  dalam  hal  ini  dilihat  dari  besar  return  on  asset  suatu  bank  maka semakin besar tingkat keuntungan bank dan sehingga semakin baik pula posisi bank dari segi  penggunaan  asset  oleh  karena  itu  secara  otomatis  dapat  juga  meningkatkan  dan mempengaruhi  PBV  perusahaan  tersebut.  Hasil  penelitian  ini  diperkuat  oleh  penelitian Wulandari  (2015)  dan  Supartiningsih  dkk  (2016)  yang  menyatakan  bahwa  ROA berpengaruh positif terhadap Price to Book Value .

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis dan data serta pengujian dan pembahasan maka penelitian ini menghasilkan  beberapa  kesimpulan  yaitu  hasil  analisis  uji  koefisien  determinasi  (R 2 ) diperoleh Adjusted R square sebesar 0,807 hal ini dapat menunjukkan bahwa besarnya ketiga
variabel  independen  dalam  menjelaskan Price  to  Book  Value (PBV)  sebesar  80,7%, sedangkan 19,3% dipengaruhi variabel lain yang tidak dimasukkan dalam model.
Hasil  Uji  t  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  independen Price  Earning  Ratio (PER) berpengaruh  signifikan  terhadap  variabel  dependen Price  to  Book  Value (PBV)  dibuktikan dengan  tingkat  signifikansi  lebih  kecil  0,05.  Hasil  Uji  t  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel independen Debt  to  Equity  Ratio (DER)  berpengaruh  signifikan  secara  parsial  terhadap variabel  dependen Price  to  Book  Value (PBV)  dibuktikan  dengan  tingkat  signifikansi  lebih besar 0,05.
Hasil  Uji  t  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  independen Return  On  Assets (ROA) berpengaruh signifikan secara parsial terhadap variabel dependen Price to Book Value (PBV) dibuktikan dengan tingkat signifikansi lebih kecil 0,05.
Berdasarkan  dari  hasil  Uji  F  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  independen Price Earning  Ratio (PER), Debt  to  Equity  Ratio (DER),  dan Return  On  Assets (ROA)  secara bersama-sama  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  Variabel  dependen Price  to  Book Value (PBV) pada perusahaan di sektor Finance dengan sub sektor Perbankan yang tercatat di Bursa Efek  Indonesia (BEI) yang masuk dalam LQ45 selama 5 tahun periode 2010-2015.

## Saran
Bagi  para  investor  dan  calon  yang  ingin  berinvestasi  saham  di  sektor  Perbankan, hendaknya  dapat  mempertimbangkan  faktor  fundamental  dan  fisikologi  pasar  saham  secara umum  di  Indonesia.  Untuk  penelitian  selanjutnya  agar  lebih  diperbanyak  variabel  yang diteliti  yaitu  tidak  hanya  variabel Price  Earning  Ratio (PER), Debt  to  Equity  Ratio (DER),  dan Return  On  Assets (ROA) dalam  mempengaruhi Price  to  Book  Value (PBV) pada  perusahaan disektor Perbankan terdaftar di BEI.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdurrakhman.  (2015).  Determinan  Price  to  Book  Value  Perusahaan  Manufaktur. Jurnal Riset Akuntansi dan Perpajakan , 2 (2).
Ahmed, Parves & Nanda. (2004). Style Investing: Incorporating PBV in Value Stocks. The Journal of Portofolio Management
Andinata, W. (2010). Analisis Pengaruh Profitabilitas dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur. Jurnal Ekonomi .
Ang,  Robert  (2010).  Buku  Pintar  Pasar  Modal  Indonesia  7th  Edition,  Jakarta:  Media  Soft Indonesia
http://doi.org/10.21009/JRMSI
Brigham, & Houston. (2010). Dasar-dasar Manajemen Keuangan Buku I (2nd ed.). Jakarta: Salemba Empat.
Erningpraja,  &  Dkk.  (2016).  Pengaruh  Price  Earning  Ratio  (PER),  Debt  To  Equity  Ratio (DER),  dan  Dividend  Payout  Ratio  (DPR)  Terhadap  Price  To  Book  Value (PBV). SPESIA - Universitas Islam Bandung , 2 (2).
Sorongan,  F.  A.  (2017).  Analisis  Pengaruh  Car,  Loan,  Gdp  Dan  Inflasi  Terhadap Profitabilitas Bank Di Indonesia. Jurnal Akuntansi , 10 (2).
Gitman, L. J., & Zutter, C. J. (2015). Principles of Managerial Finance (14th ed.). Pearson.
Ghozali, Imam. (2007). Aplikasi Analisis Multivariat dengan Program SPSS . Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.
Hanafi, Mamduh M. (2004). Manajemen Keuangan . Yogyakarta: BPFE
Hidayati, E. E.  (2010). Analisis  Pengaruh  DER,  DPR,  ROE  Dan  Size  Terhadap  PBV Perusahaan  Manufaktur  Yang  Listing  Di  Bei  Periode  2005-2007 (Master's  thesis, Universitas Diponegoro).
Husnan, S. (2004). Dasar-dasar Manajemen Keuangan . Yogyakarta, ID: UPP AMP YKPN. Jogiyanto. (2000). Teori Portofolio dan Analisis Investasi (2nd ed.). Yogyakarta: BPFE.
Jusriani,  Ika  Fanindya  &  Rahardjo,  Shidiq  Nur.  (2013).  “Analisis  Pengaruh  Profitabilitas,
Kebijakan  Dividen,  Kebijakan  Utang,  Dan  Kepemilikan  Manajerial  Terhadap  Nilai Perusahaan  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2011)”, Jurnal Akuntansi Diponegoro, Vol. 2, No. 2.
Kasmir. (2012). Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada.
Kiyosaki, T. R. (2007). Cara benar Mencapai Puncak Kemakmuran Finansial . Jakarta: PT. Elex Media Komputindo.
Munawir, S. (2010). Analisa Laporan Keuangan . Yogyakarta: Liberty.
Ramadhani, H.  (2016).  Analisis  Price  Book  Value  Dan  Return  On  Equity  Serta  Deviden Payout  Ratio  Terhadap  Price  Earning  Ratio  (Studi  Pada  PT.  Bank Mandiri,Tbk). Forum Ekonomi , 18 (1).
Reilly, F. K.,  &  Brown, K. C.  (2012). Analysis  of  Investments  and  Management  of Portofolio (11th ed.). Canada: South-Western Cengage Learning.
Sawir,  Agnes  (2000), Analisis  kinerja  keuangan  dan  perencanaan  keuangan  perusahaan , PT
Gramedia Pustaka Utama.
Setianto,B.  (2015). Analisa  Sektor  Industri  Pasar  Modal  Indonesia:  Kondisi  Persaingan  &
Rekomendasi Saham . BSK Capital.
Sparta.  (2000).  Analisis  Pengaruh  ROA,  DER,  Dan  DPR  Terhadap  PBV  Pada  Lembaga Keuangan Bank Di BEJ Periode 1992-1996. Jurnal Akuntansi FE Untar .
Supartiningsih, Y. R.  (2016).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Price  Book  Value (PBV) Dan Debt Equity Ratio Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan LQ 45 Di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2010 – 2014. Journal Of Accounting , 2 (2). Tandelilin, E.  (2010). Analisis  Investasi  dan  Manajemen  Portofolio (1st ed.).  Yogyakarta: BPFE.
Tito, P. P., & Dkk. (2007). Pengaruh  Kinerja Keuangan Dan Beta Saham terhadap Price to Book Value (Studi Pada Perusahaan Real Estate dan Property Yang Listed Di Bursa Efek  Indonesia  Periode  Tahun  2004  –  2006). Jurnal  Studi  Manajemen  & Organisasi , 2 (2).
Tryfino. (2009). Cara Cerdas Berinvestasi Saham . Jakarta: Transmedia Pustaka.
Wulandari, C.  (2015). Analisis  Pengaruh  Return  On  Assets  (ROA),  Earning  Per  Share (EPS),  Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  Terhadap  Price  to  Book  Value  (PBV)  Pada Perusahaan Manufaktur (Master's thesis, Universitas Muhammadiyah Surakarta).