Pengaruh Tax Avoidance Jangka Panjang Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kepemilikan Institusional Sebagai Variabel Pemoderasi: Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Tahun 2010-2014

## Galant Victory
(Alumni Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi UNP)
Charoline Cheisviyani
(Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi UNP, email: charoline.cheisviyanny@gmail.com )

## Abstract
This  study  aimed  to  examine  the  effect  of  Long-Term  Tax  Avoidance  on  Firm    Value  was  Institutional Ownership as a moderating variable. This type of  research classified into research causative. The population in this research was manufacturing firms listed in Indonesia Stock Exchange (IDX) in 2010-2014. The sample was  determined  by  purposive  sampling  method.  That  obtained  60  sample  firms.  The  type  of  data  in  this research  was  secondary  data  obtained  from  IDX.  The  analytical  method  used  was  Moderated  Regression Analysis  (MRA).  The  results  of  this  study  concluded:  (1)  Long-Term  Tax  Avoidance  has  a  positive  and significant impact on Firm Value. (2) Institutional Ownership is able to  strengthen the relationship between the  Long-Term  Tax  Avoidance  and  Firm  Value.  Based  on  this  research  it  suggest  that  firms  should  consider Avoidance Tax policy by considering the costs and the risks arising from those policies.
Keywords : Long-Term Tax Avoidance, Institutional Ownership, Firm Value.
1. Pendahuluan
Perusahaan dalam kegiatan bisnisnya memiliki  tujuan  untuk  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan  dalam  setiap  periodenya,  dalam  hal  ini nilai  tersebut  dapat  dilihat  dari  harga  pasar sahamnya.  Peningkatan  nilai  perusahaan  dapat dicapai  melalui  pelaksanaan  fungsi  manajemen, dimana  setiap  keputusan  yang  diambil  akan mempengaruhi  keputusan  lainnya,  dan  nantinya akan  berdampak  pada  nilai  perusahaan.  Salah  satu keputusan  manajemen  tersebut  adalah  untuk  dapat melakukan aktivitas penghindaran  pajak  yang akan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Penghindaran  pajak  ( tax  avoidance )adalah upaya  penghindaran  pajak  yang  dilakukan  secara legal  dan  aman  bagi  wajib  pajak,  karena  tidak bertentangan  dengan  ketentuan    perpajakan.  Tax avoidance  menggunakan  sejumlah  metode  dan teknik  yang  cenderung  memanfaatkan  kelemahan- kelemahan ( grey area ) yang terdapat dalam undang- undang  dan  peraturan  perpajakan  itu  sendiri  untuk memperkecil  jumlah  pajak  yang  terhutang  (Pohan, 2013).
Menurut  Ngadiman  dan  Puspitasari  (2014), tax avoidance memiliki sejumlah unsur kerahasiaan  yang  dapat  mengurangi  transparansi suatu perusahaan. Oleh sebab itu sangat perlu untuk ditetapkan  tata  kelola  perusahaan  yang  baik.  Salah satu  penerapan  tata  kelola  perusahaan  yang  baik yaitu  dengan  kepemilikan  institusional.  Menurut Pohan (2009: 114), kepemilikan institusional adalah persentase  saham  yang  dimiliki  institusi  dan
kepemilikan blockholder (investor  dengan  posisi kepemilikan  saham  paling  sedikit  5%).  Semakin tinggi  kepemilikan  institusional  maka    diharapkan pemegang  saham  semakin  mampu  menciptakan kontrol yang lebih baik terhadap manajemen. Halini bisa  terjadi  karena  institusi  memiliki  kemampuan professional  dan  objektif  dalam  mengevaluasi kinerja  perusahaan  dibandingkan  dengan  pemilik manajerial serta memiliki akses informasi yang lebih baik daripada investor individual.
Penelitian ini melanjutkan penelitian sebelumnya oleh Dharmapala (2009) yang membuktikan adanya pengaruh kepemilikan intitusional  terhadap  hubungan  antara  penghindaran pajak  dan  nilai  perusahaan.  Penelitian  ini  juga melanjutkan  penelitian  Chasbiandani  dan  Martani (2012)  tentang  pengaruh  positif tax  avoidance jangka panjang terhadap nilai perusahaan.
Perbedaan  penelitian  ini  dengan  penelitian sebelumnya  terletak  pada  alat  ukur  yang  digunakan untuk mengukur nilai perusahaan dan tax avoidance . Selain itu, perbedaan penelitian terletak pada sampel dan  tahun  penelitian,  sehingga                  dapat memberikan  tambahan  informasi  mengenai  kondisi perpajakan  di  Indonesia.  Adapun  sampel  yang digunakan  adalah  60  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2010- 2014.  Kontribusi  dari  penelitian  ini  terletak  pada penambahan  literatur  terkait  praktek tax  avoidance jangka  panjang  di  Indonesia,  yang  dilakukan  oleh perusahaan publik di Indonesia.
2. Telaah Literatur Dan Pengembangan Hipotesis 2.1 Nilai Perusahaan Nilai perusahaan merupakan persepsi investor  terhadap  perusahaan,  yang  sering  dikaitkan dengan  harga  saham  (Sujoko  dan  Soebiantoro, 2007).  Harga  saham  yang  tinggi  membuat    nilai perusahaan juga tinggi. Nilai perusahaan yang tinggi akan  membuat  pasar  percaya  tidak  hanya  pada kinerja perusahaan saat ini namun juga pada prospek perusahaan di masa depan.

## 2.2 Tax Avoidance Jangka Panjang
Tax Avoidance
merupakan tindakan penghematan  pajak  yang  masih  dalam  koridor perundang-  undangan (lawful  fashion). Dalam  teori traditional, tax avoidance dianggap sebagai aktivitas untuk mentransfer kesejahteraan dari  negara kepada pemegang  saham  (Kim  et.  al  :  2011).  Oleh  karena itu pemisahan atas kepemilikan dan kontrol menjadi hal yang penting.
Hanlon (2010) mendefinisikan tax avoidance sebagai  pengurangan  pajak  secara  eksplisit. Tax avoidance menggambarkan  sebuah  kelanjutan  dari strategi perencanaan perpajakan perusahaan. Dyreng, et.al (2008) melakukan penelitian mengenai tax  avoidance namun  dengan  pengukuran  jangka panjang  (akumulasi  5  tahun  dan  10  Tahun).  Dalam penelitian  tersebut  dapat  diketahui  bahwa  jangka waktu  5  –  10  tahun  dapat  dijadikan  sebagai pengukuran tax avoidance jangka panjang.
Penggunaan  periode  waktu  yang  panjang  ini dianggap mampu menggambarkan   keseluruhan aktivitas  perencanaan  pajak  perusahaan,  yang menunjukkan keseluruhan unsur dari t ax avoidance .

## 2.3 Kepemilikan Institusional
Kepemilikan institusional adalah kepemilikan saham  oleh  pemerintah,  intitusi  keuangan,  isntitusi berbadan  hukum,  institusi  luar  negeri,  dana perwalian  dan  institusi  lainnya  pada  akhir  tahun (Shien, et. al 2006, dalam Winanda, 2009). Semakin besar kepemilikan institusi maka akan semakin besar kekuatan  dan  dorongan  dari  institusi  tersebut  untuk mengawasi manajemen dan akibatnya akan memberikan  dorongan  yang  lebih  besar  untuk mengoptimalkan  nilai  perusahaan  sehingga  kinerja perusahaan akan meningkat.
Menurut  Desai  dan  Dharmapala  (2006), konflik agensi dapat diminimalisir dengan memperkuat peran mekanisme tata kelola perusahaan  sebagai  pemoderasi  hubungan  antara perencanaan  pajak  terhadap  nilai  perusahaan.  Tata kelola  perusahaan  yang  baik  dapat  menyebabkan pengaruh  yang  lebih  besar  antara  penghindaran pajak  dengan  nilai  perusahaan.  Sedangkan  tata kelola  perusahaan  yang  buruk  akan  membuka kesempatan  bagi  manajer  untuk  meningkatkan kepentingannya  dalam  aktivitas  penghindaran pajak sehingga dapat menurunkan nilai perusahaan.
Salah  satu  penerapan  tata  kelola  perusahaan yang  baik  yaitu  dengan  kepemilikan  institusional.
Menurut Pohan (2009: 114), kepemilikan institusional  adalah  persentase  saham  yang  dimiliki institusi  dan  kepemilikan blockholder (investor dengan  posisi  kepemilikan  saham  paling  sedikit 5%).  Semakin  tinggi  kepemilikan  institusional diharapkan  mampu  menciptakan  kontrol  yang  lebih baik terhadap manajemen. Hal ini disebabkan karena institusi memiliki kemampuan yang profesional dan objektif dalam mengevaluasi kinerja perusahaan dibandingkan dengan pemilik manajerial serta  memiliki  akses  informasi  yang  lebih  baik daripada investor individual.

## 2.4 Teori Keagenan
Teori  keagenan  mengeksplorasi  bagaimana kontrak  dan  insentif  dapat  ditulis  untuk  memotivasi individu-individu untuk mencapai keselarasan tujuan (Anthony  dan  Govindarajan,  2005).  Prinsip  utama teori  agensi  ini  menyatakan  adanya  hubungan  kerja antara  pihak  yang  memberi  wewenang    (prinsipal) yaitu  investor  dengan  pihak  yang  menerima wewenang  (agensi)  yaitu  manajer  entitas  bisnis. Hubungan  keagenan  adalah  suatu  kontrak  dimana seseorang  atau  lebih  (prinsipal)  melibatkan  orang lain  (agen)  untuk  melakukan  beberapa  layanan  atas nama  mereka  yang  melibatkan  mendelegasikan sebagian kewenangan pengambilan keputusan kepada agen.
Dalam  upaya  mengatasi  atau  mengurangi masalah  keagenan ini  menimbulkan biaya keagenan ( agency  cost) yang  akan  ditanggung  baik  oleh prinsipal  maupun  agent.  Jensen  dan  Meckling (1976)  membagi  biaya  keagenan  ini  menjadi monitoring  cost,  bonding  cost  dan  residual  loss . Monitoring  cost adalah  biaya  yang  timbul  dan ditanggung oleh prinsipal untuk memonitor perilaku agent,  yaitu  untuk  mengukur,  mengamati,  dan mengontrol  perilaku  agen. Bonding  cost merupakan biaya    yang  ditangung  oleh  agen  untuk  menetapkan dan  mematuhi  mekanisme  yang  menjamin  bahwa agen  akan  bertindak  untuk  kepentingan  prinsipal. Selanjutnya residual  loss dalam  teori  agensi merupakan  pengorbanan  yang  berupa  berkurangnya kemakmuran prinsipal sebagai akibat dari perbedaan keputusan agen dan keputusan prinsipal.

## 2.5 Penelitian Terdahulu
Penelitian  Desai  dan  Dharmapala  (2009) dengan  menggunakan  sampel  penelitian  862 perusahaan  di  AS  selama  periode  1993-2001 menemukan  bahwa  efek tax  avoidance tidak signifikan terhadap nilai perusahaan, tetapi berpengaruh  positif  untuk  perusahaan  dengan kepemilikan  institusional  yang  tinggi.  Efek tax avoidance lebih  besar  pada  perusahaan  yang memiliki kepemilikan institusional yang tinggi. Jika kepemilikan  institusional  pada  perusahaan  >  60% maka tax  avoidance berpengaruh  positif  dan
signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Sedangkan kepemilikan institusional < 60% pengaruhnya tidak signifikan. Penelitian Wang (2010) dengan menggunakan  sampel  1500  perusahaan  dari  tahun 1994-2001 menunjukkan  bahwa
transparansi mampu  memoderasi  hubungan tax  avoidance terhadap  nilai  perusahaan.  Pada  perusahaan  yang transparansinya  baik  maka tax  avoidance mampu meningkatkan  nilai  perusahaan  serta  berpotensi memiliki konflik agensi yang rendah.
Riset  Chasbiandani  dan  Martani  (2012) dengan  sampel  penelitian  seluruh  perusahaan  yang terdaftar  di  BEI  pada  tahun  2010-2011  (terkecuali bank)  menemukan  bahwa tax  avoidance jangka panjang  memiliki  pengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.
2.7  Hubungan Tax Avoidance Jangka Panjang terhadap Nilai Perusahaan
Chasbiandani dan Martani (2012), menyebutkan  bahwa  pemegang  saham  sebagai pengawas  menyetujui  tindakan  penghindaran  pajak yang  dilakukan  oleh  manajemen,  dan  manfaat  yang akan diterima atas imbal jasa aktivitas tersebut lebih tinggi dibanding dengan biaya yang akan dikeluarkan.  Di  Indonesia,  penegakan  hukum  dan kedisiplinan  penerapan  peraturan  masih  rendah, sehingga tax  avoidance lebih  dipandang  sebagai benefit  bukan  risiko,  karena  risiko  deteksi  yang dapat  diminimalkan,  serta  penghindaran  pajak merupakan  strategi  manajemen  pajak  yang  baik untuk memaksimalkan nilai perusahaan.
2.7.2  Hubungan Tax  Avoidance Jangka  Panjang terhadap Nilai Perusahaan yang
Dimoderasi oleh Kepemilikan Institusional Menurut  Ngadiman  dan  Puspitasari  (2014), tax  avoidance memiliki  unsur-unsur  kerahasiaan yang  mengurangi  transparansi  suatu  perusahaan, oleh  sebab  itu  sangat  perlu  untuk  ditetapkan  tata kelola  perusahaan  yang  baik.  Salah  satu  penerapan tata  kelola  perusahaan  yang  baik  yaitu  dengan kepemilikan institusional.
Menurut  Pohan  (2009:  114),  kepemilikan institusional  adalah  persentase  saham  yang  dimiliki institusi  dan  kepemilikan blockholder (investor dengan  posisi  kepemilikan  saham  paling  sedikit 5%). Semakin tinggi kepemilikan institusional maka diharapkan  mampu  menciptakan  kontrol  yang  lebih baik  terhadap  manajemen,  karena  institusi  memiliki kemampuan  yang  profesional  dan  objektif  dalam mengevaluasi  kinerja  perusahaan        dibandingkan dengan  pemilik  manajerial  serta  memiliki  akses informasi  yang  lebih  baik  daripada  investor individual.
Menurut  Desai  dan  Dharmapala  (2009),  efek penghindaran  pajak  terhadap  nilai  perusahaan berpengaruh  lebih  besar  pada  perusahaan  dengan kepemilikan  institusional  yang  tinggi,  dan  efek
penghindaran  pajak  pada  nilai  perusahaan  adalah positif  dan  signifikan.  Sedangkan  pada  perusahaan dengan  kepemilikan  institusional  yang  rendah,  efek penghindaran pajak tidak signifikan. Maka, semakin tinggi  kepemilikan  institusional  dalam  suatu perusahaan  akan  semakin  memperkuat  pengaruh antara t ax avoidance terhadap nilai perusahaan

## 2.8 Hipotesis Penelitian
Hipotesis  yang  akan  diuji  dalam  penelitian ini adalah sebagai berikut:
H1: Tax    Avoidance jangka  panjang  berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
H2: Kepemilikan  institusional  mampu  memperkuat hubungan  antara tax  avoidance terhadap  Nilai perusahaan.
3. Metode Penelitian
3.1 Jenis Penelitian
Penelitian  yang  dilakukan  ini  termasuk  ke dalam  penelitian  kausatif,  yaitu  mencoba  melihat hubungan  antara  variabel  bebas  dengan  variabel terikat  beserta  besar  kekuatan  hubungannya. hubungan.  Penelitian  ini  menguji  pengaruh tax avoidance j angka panjang terhadap nilai perusahaan dengan  kepemilikan  institusional  sebagai  variabel pemoderasi.

## 3.2 Populasi dan Sampel
Populasi  penelitian  ini  adalah  perusahaan manufaktur    yang  terdaftar  di  BEI  periode  2010- 2014  berturut-turut.  Pemilihan  sampel  dilakukan dengan  menggunakan  metode  purposive  sampling, Populasi  yang  dijadikan  sampel  penelitian  adalah yang telah memenuhi kriteria sampel tertentu  yang disesuaikan  dengan  tujuan  penelitian.  Adapun sampel dalam penelitian ini dapat dilihat pada tabel 1 (lampiran).

## 3.3 Jenis dan Sumber Data
Jenis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian ini  adalah  data  dokumenter,  yaitu  data  yang diperoleh  dari  dokumen  sehubungan  dengan  objek penelitian.  Dalam  hal  ini  data  yang  dimaksud adalah  laporan  keuangan  perusahaan  manufaktur yang terdaftar di BEI pada tahun 2010-2014.
Adapun  sumber  data  dalam  penelitian  ini adalah  data  sekunder,  yaitu  data  yang  merupakan sumber  data  penelitian  yang  diperoleh    secara  tidak langsung  melalui  media  perantara.  Sumber  data penelitian  diperoleh  dari  Indonesian  Capital  Market Directory dan website IDX.

## 3.4 Teknik Pengumpulan Data
Untuk  memperoleh  data  yang  dibutuhkan dalam  penelitian  ini,  penulis  menggunakan  teknik observasi  dokumentasi  dengan  melihat  laporan keuangan  yang  dipublikasikan  oleh  perusahaan sampel melalui situs resmi IDX dan data dari ICMD
dari  tahun  2010-2014.  Dengan  teknik  ini  penulis mengumpulkan  data  tertulis,  dokumen-dokumen, arsip-arsip  dan  lain-lain  yang  berhubungan  dengan objek penelitian untuk mendapatkan data sekunder.

## 3.5 Model Penelitian
Model  yang  digunakan  dalam  peneltitian  ini diuji  menggunakan Moderated  Regression  Analysis (MRA),  yaitu  untuk  menguji  hubungan  antara variabel  dependen  dan  variabel  independen  dalam hubungan tersebut terdapat faktor yang memperkuat atau memperlemah (variabel moderasi).
Persamaan Moderated  Regression  Analysis (MRA) tersebut dirumuskan sebagai berikut:
PBV = α + β1 LGETR + β2 SIZE β3 LGETR * INST
Keterangan : PBV = Nilai Perusahaan yang diukur dengan PBV LGETR= Tax Avoidance Jangka Panjang INST = Kepemilikan Institusional SIZE = Ukuran Perusahaan Α = Koefisien konstanta
4. Hasil Dan Pembahasan
4.1 Uji Asumsi Klasik
4.1.1 Uji Normalitas
Hasil  pengolahan  data  menunjukkan  bahwa residual data tidak terdistribusi normal dimana nilai Jaque-Bera 692,1 > 2 dan nilai probabilitas 0,000 < 0,05.  Gujarati  (2007)  menyatakan  bahwa  asumsi normalitas  mungkin tidak  terlalu penting dalam  set data  yang  besar,  yaitu  jumlah  data  lebih  dari  30. Dalam  penelitian  ini    jumlah  observasi  lebih  dari 30, sehingga asumsi normalitas dalam penelitian ini tidaklah terlalu dipermasalahkan.

## 4.1.2 Uji Autokorelasi
Hasil  olahan  data  memperlihatkan  nilai Durbin-Watson sebesar 1,57, maka dapat dinyatakan  bahwa  model  yang  digunakan  terbebas dari gangguan autokorelasi  karena berada di antara 1,54 – 2,46

## 4.1.3 Uji Heterokeastisitas
Dari  hasil  olahan  data  dapat  dilihat  bahwa tingkat  probabilitas  sebesar  0,03  <  0,05  sehingga dapat  disimpulkan  model  regresi  mengandung unsur  heterokedastisitas.  Oleh  karena  itu,  untuk mengobati  hal  tersebut  dalam  penelitian  ini digunakan  metode  koreksi  standar  error  Newey- West.

## 4.1.4 Uji Multikolonearitas
Berdasarkan  hasil  olahan  data  dapat  dilihat bahwa korelasi menunjukkan nilai  -0,15 < 0,8 dan - 0,25  <  0,8,  sehingga  dapat  disimpulkan  model regresi  pada  penelitian  ini  terbebas  dari  gejala multikolonearitas

## 4.2 Pengujian Model
4.2.1 Uji Koefisien Determinasi (R2 )
Berdasarkan  hasil  pemrosesan  data  terlihat nilai Adjusted  R  Square model  penelitian  adalah 0,06.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  kontribusi keseluruhan variabel independen yaitu tax avoidance jangka panjang terhadap variabel dependen  yaitu  nilai  perusahaan  yang  dimoderasi oleh  variabel  moderasi  Kepemilikan  Institusional dengan  variabel   kontrol  ukuran perusahaan adalah sebesar  6%.  Sedangkan  94%  ditentukan  oleh variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.

## 4.2.2 Uji F Statistik
Dari  hasil  pemrosesan  data,  dapat  dilihat bahwa nilai uji pada standar error 5% Fstatistic 2,3 < Ftabel 2,54  dengan  nilai  signifikansi  yaitu 0.08 > 0.05.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  variabel tax avoidance yang dimoderasi oleh variabel kepemilikan  institusional  secara  bersama-sama (simultan) tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.  Sedangkan  pada  standar  error  10% teilihat  nilai  uji  Fstatistic  2,3  >  Ftabel  2,05  dengan nilai  signifikansi  yaitu  0,08  <  0,1.  Sehingga  dapat dipastikan  bahwa  model  tersebut  dapat    digunakan untuk  memprediksi  pengaruh    variabel  independen secara bersama- sama terhadap variabel dependen.

## 4.3 Pengujian Hipotesis
Dari tabel 1 terlihat jika hasil analisis regresi linear berganda dapat dirumuskan sebagai berikut:
PBV = C + LGETR + SIZE + LGETR*INST.
Berdasarkan  persamaan  regresi  di  atas, pengaruh  dari  masing-masing  variable  independen terhadap  variabel  dependen  dijelaskan  sebagai berikut :
1) Nilai  konstanta  diperoleh  sebesar  -  33,94756. Hal  ini  menunjukan  bahwa  jika  tidak  terdapat pengaruh  variabel  independen  LGETR  dan  INST, maka nilai PBV adalah sebesar -33,94756.
2) Nilai  koefisien  LGETR  diperoleh  sebesar  - 30.65094.  Hal  ini  menunjukan  bahwa  setiap peningkatan  LGETR  sebesar  1,  akan  menurunkan nilai perusahaan (PBV) sebesar 30.65094.
3) Nilai koefisien LGETR*INST diperoleh sebesar 49.81943.  Hal  ini  menunjukan  bahwa  setiap peningkatan  INST  sebesar  1,  akan  meningkatkan pengaruh LGETR terhadap nilai PBV
4) Nilai koefisien SIZE diperoleh sebesar 1.308883.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  setiap peningkatan  SIZE  sebesar  1,  akan  meningkatkan nilai perusahaan sebesar 1.308883
H1: Tax Avoidance Berpengaruh Positif terhadap Nilai Perusahaan Berdasarkan  hasil  pemrosesan  data  dapat dilihat bahwa tax avoidance memiliki  nilai thitung
> ttabel  yaitu 2,86 > 1,67 dengan  nilai signifikansi 0,0059  <  0,05  dan  nilai  koefisien  β  negatif  yaitu  - 30.65094. LGETR memiliki pengaruh yang negatif terhadap tax  avoidance ,  sehingga  semakin  rendah LGETR maka tax avoidance semakin tinggi. Hal ini menunjukkan bahwa nilai negatif LGETR sebetulnya  menunjukkan  pengaruh  positif  tingkat t ax    avoidance terhadap  nilai  perusahaan.  Artinya, Tax  Avoidance  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  nilai  perusahaan,  dan  kesimpulannya hipotesis 1 diterima.
H2:  Kepemilikan  Institusional  Memperkuat pengaruh  antara Tax  Avoidance Jangka Panjangterhadap Kepemilikan Institusional.
Berdasarkan  hasil  pemrosesan  data  dapat dilihat  bahwa  kepemilikan  institusional  memiliki nilai thitung 2,12 > ttabel 1,67 atau pada sig 0,03 > 0,05 dan nilai koefisien β positif yaitu 49.81943. Hal ini menunjukkan bahwa jika dengan interval standar error  5%  -  10%  variabel  Kepemilikan  Institusional dapat  memperkuat  pengaruh  antara  Tax  Avoidance terhadap  nilai  perusahaan,  dan  kesimpulannya hipotesis 2 diterima.

## Pengaruh  Variabel  Kontrol  terhadap  Nilai Perusahaan
Dari  tabel  4.7  dapat  dilihat  bahwa  ukuran perusahaan memiliki  nilai thitung 2,37 > ttabel 1,67 atau  pada sig  0,02  >  0,05  dan  nilai  koefisien  β positif  yaitu  1.308883.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa jika dengan interval standar error 5% - 10% variabel Ukuran  Perusahaan  berpengaruh  positif  signifikan terhadap nilai perusahaan.

## 4.4 Pembahasan
4.4.1  Pengaruh Tax  Avoidance Terhadap  Nilai Perusahaan
Hasil  dari  penelitian  ini  menyatakan  bahwa efek tax  avoidance terhadap  nilai  perusahaan adalah positif dan. signifikan. Temuan penelitian ini konsisten  dengan  penelitian  Chasbiandani  dan Martani (2012) serta Wang (2010) yang menemukan  adanya  pengaruh  positif  antara tax avoidance terhadap nilai perusahaan. Chasbiandani dan Martani (2012)
menguraikan  bahwa  pemegang  saham,  sebagai pengawas  menyetujui  tindakan  penghindaran  pajak yang  dilakukan  oleh  manajemen  dan  manfaat  yang akan  diterima  atas  imbal  jasa  aktivitas  tersebut lebih  tinggi  dibanding  dengan  biaya  yang  akan dikeluarkan.
Di  Indonesia,  penegakan  hukum  dan kedisiplinan  penerapan  peraturan  masih  rendah, sehingga tax  avoidance lebih  dipandang  sebagai benefit  bukan  risiko,  karena  risiko  deteksi  yang dapat  diminimalkan,  serta  penghindaran  pajak merupakan  strategi  manajemen  pajak  yang  baik untuk memaksimalkan nilai perusahaan.
4.4.2  Kepemilikan  Institusional  Memperkuat
Pengaruh  antara tax  avoidance terhadap Nilai Perusahaan.
Hasil  pengujian  hipotesis  2  mengenai pengaruh kepemilkan institusional terhadap hubungan  antara tax  avoidance terhadap  nilai perusahaan  dapat  dilihat  dari  pengujian  interaksi antara tax avoidance dengan kepemilikan institusional (LGETR*INST).
Berdasarkan tabel  menunjukkan  nilai  t  sebesar  thitung  2,13  > ttabel  1.67  atau  pada  sig  0,03  <  0,05.  Hal  ini mengindikasikan  bahwa  interkasi  kepemilikan institusional  (LGETR*INST)  memiliki  pengaruh yang  signifikan  terhadap  hubungan tax avoidance terhadap  nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian yang  dilakukan  oleh  Desai  dan  Dharmapala  (2009) yang  menyatakan  bahwa  penghindaran  pajak efeknya  positif  bagi  perusahaan  yang  memiliki tingkat  kepemilikan  institusional  di  atas  60%.  Efek penghindaran pajak terhadap nilai  perusahaan  akan berpengaruh  lebih  besar  di  perusahaan  dengan kepemilikan institusional yang tinggi, efek penghindaran  pajak  pada  nilai  perusahaan  adalah positif  dan  signifikan.  Sedangkan  pada  perusahaan dengan  kepemilikan  institusional  yang  rendah,  efek penghindaran  pajaknya  tidak  signifikan.  Maka, semakin  tinggi  kepemilikan  institusional  dalam suatu  perusahaan  akan  semakin  memperkuat pengaruh  antara tax  Avoidance terhadap  nilai perusahaan.
Berdasarkan  data  statistik,  rata-rata  tingkat kepemilikan  institusional  perusahaan  manufaktur  di Indonesia adalah 70%.
Dengan demikian penghindaran  pajak  yang  dilakukan  perusahaan manufaktur di Indonesia memiliki pengaruh terhadap  nilai  perusahaan  karena  dimiliki  oleh kepemilikan  institusional  sebesar  70%.  Hal  ini dikarenakan semakin tinggi kepemilikan institusional  maka  dapat  menciptakan  kontrol  yang lebih  baik  terhadap  manajemen,  karena  institusi memiliki  kemampuan  yang  profesional  dan  objektif dalam mengevaluasi kinerja perusahaan dibandingkan  dengan  pemilik  manajerial  serta memiliki  akses  informasi  yang  lebih  baik  daripada investor individual.
5. Kesimpulan Dan Saran
5.1 Kesimpulan Berdasarkan hasil penelitian
dan pembahasan maka dapat disimpulkan bahwa:
a. Tax  avoidance jangka  panjang  berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.
b. Kepemilikan  Institusional  dapat  memperkuat pengaruh  terhadap  hubungan  antara tax avoidance jangka panjang dengan nilai perusahaan.

## 5.2 Saran
Berdasarkan  temuan  dari  penelitian  ini, maka penulis memberikan saran :
a. Bagi  perusahaan  hendaknya  memperhatikan kebijakan tax  avoidance yang  dilakukan dengan  mempertimbangkan  biaya  dan  resiko yang  ditimbulkan  dari  kebijakan  tersebut. Karena tax  avoidance dapat  mempengaruhi Nilai  Perusahaan  jika  perusahaan  tersebut memiliki  tingkat  Kepemilikan  Institusional yang tinggi.
b. Kepada  penelti  selanjutnya  dapat  melakukan penelitian  dengan  mengganti  atau  menambah objek penelitian  selain perusahaan  manufaktur, seperti keuangan, jasa, dll.

## Daftar Pustaka
Ahmed  dan  Nanda.  2004. Style  Investing: Incorporating  PBV  in  Value  Stocks .  The
Journal of Portofolio Management
Anthony, Robert N dan Vijay Govindarajan.2005. Management Control
Systems . Jakarta: Salemba Empat Chasbiandani,  Tyras  dan  Dwi  Martani.  2012. Pengaruh  Tax  Avoidance  Jangka  Panjang Terhadap Nilai Perusahaan. Jakarta. Fakultas Ekonomi UI
Desai, M. A. dan D. Dharmapala.  2006 . Corporate Tax  Avoidance  and  High  Powered  Insentive .
Journal of Financial Economics.
Desai,  M.  A.  dan  D.  Dharmapala.  2009. Corporate Tax Avoidance and Firm Value . The Review of Economics and Statistics.
Dyreng,  Scott,  Michelle  Hanlon  dan  Edward
Maydew. 2008. Long run corporate Tax
Avoidance .The Accounting Review
Dyreng,  Scott,  Michelle  Hanlon  dan  Edward Maydew.  2010. The  Effect  of  Executive  on
Corporate  Tax  Avoidance .  The  Accounting Review.
Halim,  J.,  C.  Meiden,  dan  R.L.    Tobing.  2005.
Pengaruh  Manajemen  Laba  pada  Tingkat
Pengungkapan
Laporan Keuangan pada Perusahaan  Manufaktur  Yang  Termasuk Dalam  Indeks           LQ-45
Hanlon, M dan J. Slemrod. 2009. What Does Tax Aggressiveness Signal ? Evidence from Stock Price . Journal of Public Economics, 93, 126-
141
Hanlon,  M.  and  Heitzman,  S.  2010. A  Review  of Tax  Research, Journal  of  Accounting  and Economics, 50, 127-178
Henderson  Global  Investors.  2005  . Tax,  Risk  and Corporate  Governance.  Sustainable  and Responsible Investment Reports
Hutagaol, J. 2007 . Perpajakan: Isu-isu Kontemporer . Yogyakarta:Graha Ilmu
Jefriansyah.  2015. Pengaruh  Kebijakan  Hutang dan Manajemen Laba terhadap Nilai Perusahaan .  Skripsi  Universitas  Negeri Padang
Jensen, M., and Meckling, W. 1976. Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs, and ownership  structure. Journal  of  Financial Economics,   3:   305-360.
Jensen,  Michael  C,  1986  . Agency    Cost  of  Free cash Flow, Corporate Finance, and Takeovers. American Economic Review 76  2 , 323-329.
Lang,  M.H.  dan  Lundholm,  R.J.  1993. Cross Sectional  Determinant  of  Analyst  Rating  of Corporate Disclosure . Journal of Accounting Research,  31,  246-271.
Lifessy.  M.  2011  . Pengaruh  Profitabilitas  dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel  Intervening .  Skripsi  Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Padang
Kuncoro, Mudrajad. 2011. Metode Kuantitatif: Teori dan  Aplikasi  untuk  Bisnis  dan  Ekonomi . Yogyakarta: UPP STIM YKPN
Mira, Widya. 2011 . Pengaruh Manajemen Laba dan Kinerja Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Skripsi  Akuntansi  Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Padang. Ngadiman  dan  Christiany  Puspitasari.  2014  . Pengaruh Leverage, Kepemilikan Institusional, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Penghindaran Pajak Tax Avoidance Pada Perusahaan Sektor
Manufaktur Yang Terdaftar      Di      Bursa Efek Indonesia 2010-2012 . Jurnal Universitas Tarumanegara
Octaviana,  N.E  dan  Rohman,  A.  2014. Pengaruh Agresivitas  Pajak  Terhadap  Corporate Social  Responsibility : Untuk  Menguji  Teori Legitimasi .  Semarang:  Fakultas  Ekonomika dan Bisnis Universitas Diponegoro.
Ompungsu,  Arles  P.  2011  . Cara    Legal  Siasati Pajak . Jakarta : Puspa Swara
Pohan,  Hotman  T.  2009  . Analisis  Pengaruh
Kepemilikan  Institusi,  Rasio  Tobin  Q, Akrual  Pilihan,  Tarif  Efektif  Pajak,  Dan Biaya Pajak Ditunda Terhadap Penghindaran  Pajak  Pada  Perusahaan Publik . Jurnal Universitas Trisakti Jakarta
Pratama,  I.G.B.A dan Wiksuana, I.G.B. 2016.
Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Leverage terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas  sebagai  Variabel  Mediasi .
Jurnal Manajemen  Universitas Udayana
Purwaningtyas,    Frysa    Praditha    dan  I.  R.  Demi
Pengestuti. 2011. Analisis Pengaruh Mekanisme  Good  Corporate  Governance terhadap  Nilai  Perusahaan. Semarang: Jurnal Universitas Diponegoro
Rachmawati,  Dian  Suci  dan  Eni  Sumarminingsih.
2014. Metode  Standard  Error  Newey  West untuk MengatasiHeteroskedastisitas  dan Autokorelasi  pada  Analisis  Regresi  Linier Berganda . Malang: Jurnal Matematika FMIPA Universitas Brawijaya
Rika,  Susanti.  2010. Analisis  Faktor-  Faktor  yang Berpengaruh  Terhadap  Nilai  Perusahaan (Studi  Kasus  Pada  Perusahaan  Go  Public yang  Listed  Tahun  2005-2008). Skripsi Akuntansi  Fakultas  Ekonomi  Universitas Diponegoro
Saputra,  Antony.  2015. Pengaruh  Kualitas  Audit Terhadap Hubungan Konvergensi Ifrs
Dengan  Perataan  Laba. Skripsi  Fakultas Ekonomi UNP
Sembiring,  Eddy  Rismanda.  2005. Karakteristik Perusahaan  dan  Pengungkapan  Tanggung Jawab Sosial. Simposium
Nasional Akuntansi VIII
Setiawan  dan  D.  E.  Kusrini.  2010. Ekonometrika . Yogyakarta: Penerbit Andi
Siallagan,  Hamonangan  dan  Mas.  Ud.  Machfoedz. 2006. Mekanisme  Corporate  Governance, Kualitas Laba dan Nilai Perusahaan . Artikel Simposium  Nasional  Akuntansi  SNA  IX, Padang.
Simarmata,  Ari  Putra  Permata.  2014. Pengaruh Tax    Avoidance  Jangka  Panjang  terhadap Nilai  Perusahaan. Skripsi  Universitas Diponegoro
Siregar,  Daniel  Rheza.  2012. Analisis  Pengaruh Penghindaran Pajak terhadap Nilai Perusahaan dengan Kepemilikan Institusional  dan  Kepemilikan  Keluarga sebagai Variabel Moderasi. Jakarta: Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia
Sujoko  dan  Soebiantoro.  2007. Pengaruh  Struktur Kepemilikan  Saham,  Leverage,  Faktor Intern  dan  Faktor  Ekstern  Terhadap  Nilai Perusahaa (Studi Empirik Pada Perusahaan Manufaktur dan Non-
Manufaktur di Bursa Efek Jakarta). Jurnal Manajemen  dan  Kewirausahaan,  Vol  9, No.1, hal 41-48, Universitas Kristen Petra
Wahyudi,  dan  Pawestri.  2006. Implikasi  Struktur Kepemelikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  : dengan  Keputusan  Keuangan  sebagai Variabel Intervening . Simposium   Nasional Akuntansi 9. Padang. 1-25.
Waluyo.  2011  . Perpajakan  Indonesia  Edisi  10 . Jakarta : Salemba Empat
Wang,  Xiaohang  (Tina).  2010. Tax  Avoidance, Corporate  Tranparency,  and  Firm  Value .
Journal of Financial Economics
Winarno, Wahyu Wing. 2009. Analisis Ekonometrika dan Statistika dengan
Eviews . UPP STIM YKPN. Yogyakarta
Zhang,  L.,  Y.  Li,  dan  J.  B.  Kim,      2011, Corporate Tax  Avoidance  and  Stock  Price  Crash  Risk: Firm  Level  Analysis ,  Journal  of  Financial Economics: 639-662
www.idx.co.id www.ssrn.com www.sahamok.com
Nilai Perusahaan (Y)
Kepemilikan Institusional (X2) Variabel Kontrol : Ukuran Perusahaan (X3) LAMPIRAN Gambar 1. Kerangka Konseptual
Tabel 1 : Sampel Penelitian
NO Kriteria Jumlah 1 Perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI untuk periode 2010 sampai dengan periode 2014 128 2 Perusahaan  tidak  mempublikasikan  laporan  keuangan  auditan  selama periode  pengamatan  dari  tahun  2010  sampai  dengan  tahun  2014  dalam bentuk rupiah (21) 3 Perusahaan dengan pre-tax income yang negatif antara 2010 sampai 2014. (37)
5 Perusahaan tidak memiliki data lengkap yang dibutuhkan dalam penelitian antara  lain  nilai  buku  dari  total  aset  dan  ekuitas  perusahaan,  harga  saham penutupan, jumlah saham beredar perusahaan, pembayaran pajak, dan laba sebelum  pajak serta kepemilikan institusional (10) Total Sampel 60 Tax Avoidance Jangka Panjang (X 1 )
Lampiran
Uji Asumsi Klasik 1. Uji Normalitas
20 16 12 8 4 0 0 10 20
30 40

## 2. Uji Autokorelasi
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:
F-statistic 0.038067  Prob. F(1,55) 0.8460 Obs*R-squared 0.041499  Prob. Chi-Square(1) 0.8386 Test Equation: Dependent Variable: RESID
Method: Least Squares Date: 07/19/16   Time: 11:09 Sample: 1 60 Included observations: 60 Presample missing value lagged residuals set to zero.
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.028616 21.52433 0.001329 0.9989 LGETR 0.395617 20.09212 0.019690 0.9844 SIZE -0.004902 0.699912 -0.007004 0.9944 LGETR*INST -0.085662 25.98612 -0.003296 0.9974 RESID(-1) -0.035511 0.182005 -0.195108 0.8460 R-squared 0.000692 Mean dependent var -1.60E-14 Adjusted R-squared -0.071985 S.D. dependent var 8.399527 S.E. of regression 8.696595 Akaike info criterion 7.243395 Sum squared resid 4159.692  Schwarz criterion 7.417924 Log likelihood -212.3019  Hannan-Quinn criter. 7.311663 F-statistic 0.009517  Durbin-Watson stat 1.578296 Prob(F-statistic) 0.999815
Series: Residuals Sample 1 60 Observations 60 Mean -1.60e-14 Median -1.862769 Maximum 42.49470 Minimum -6.891002 Std. Dev. 8.399527 Skewness 3.699732 Kurtosis 17.90281 Jarque-Bera 692.1146 Probability 0.000000

## 3. Uji Heterokedastisitas
Heteroskedasticity Test: Glejser F-statistic 3.224785  Prob. F(3,56) 0.0293 Obs*R-squared 8.838477  Prob. Chi-Square(3) 0.0315 Scaled explained SS 15.69826  Prob. Chi-Square(3) 0.0013
Test Equation: Dependent Variable: ARESID Method: Least Squares Date: 07/19/16   Time: 11:10 Sample: 1 60 Included observations: 60
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -28.92485 16.38523 -1.765300 0.0830 LGET R -26.48815 15.21724 -1.740668 0.0872 SIZE 1.099131 0.532472 2.064204 0.0436 LGETR*INST 50.88539 19.77937 2.572650 0.0128 R-squared 0.147308  Mean dependent var 4.626214 Adjusted R-squared 0.101628  S.D. dependent var 6.984801 S.E. of regression 6.620368  Akaike info criterion 6.682520 Sum squared resid 2454.440  Schwarz criterion 6.822143 Log likelihood -196.4756  Hannan-Quinn criter. 6.737134 F-statistic 3.224785  Durbin-Watson stat 1.555575 Prob(F-statistic) 0.029264

## 4. Uji Multikolonearitas
LGETR INST SIZE LGET R 1.000000 -0.153434 -0.258108 INST -0.153434 1.000000 -0.120852 SIZE -0.258108 -0.120852 1.000000

## Lampiran Uji Model

## Dependent Variable: Y
Method: Least Squares Date: 07/19/16   Time: 11:14 Sample: 1 60 Included observations: 60 Newey-West HAC Standard Errors & Covariance (lag truncation=3)
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -33.94756 16.08438 -2.110592 0.0393 LGETR -30.65094 10.70288 -2.863804 0.0059 SIZE 1.308883 0.552150 2.370522 0.0212 LGETR*INST 49.81943 23.39884 2.129141 0.0377 R-squared 0.110227  Mean dependent var 4.336833 Adjusted R-squared 0.062560  S.D. dependent var 8.904614 S.E. of regression 8.621579  Akaike info criterion 7.210754 Sum squared resid 4162.571  Schwarz criterion 7.350377 Log likelihood -212.3226  Hannan-Quinn criter. 7.265368 F-statistic 2.312459  Durbin-Watson stat 1.605120 Prob(F-statistic) 0.085894
Halaman ini sengaja dikosongkan