## FAKTOR-FAKTOR YANG  MEMENGARUHI NILAI PERUSAHAAN
Riko Chandra *
Email: rikocontact@gmail.com Universitas Esa Unggul, Indonesia Jalan Arjuna Utara No.9, Kebon Jeruk, Jakarta
Hermanto
Email: Hermanto.liu89@gmail.com Universitas Esa Unggul, Indonesia Jalan Arjuna Utara No.9, Kebon Jeruk, Jakarta

## ABSTRAK
Riset ini dibuat untuk mengetahui apakah adanya korelasi antara leverage, profitability, firm size, sales growth, operating cash flow, working capital turnover, dan cash holdings dengan Tobin’s Q. Riset ini memanfaatkan data yang ada pada laporan keuangan industry makanan dan minuman yang disesuaikan dengan kriteria sempel dan terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  penelitian  2018-2022.  Pengambilan  data  menggunakan  purposive sampling method dengan langkah eksplorasi, dimana riset memanfaatkan 70 data dari 14 perusahaan food and beverage dalam kurun waktu 5 tahun. Kajian ini diolah dengan analisa regresi linear berganda menggunakan aplikasi statistik Rstudio. Hasil penelitian menunjukkan bahwa leverage dan working capital turnover memiliki pengaruh  positif  serta  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  sedangkan  profitability,  firm  size,  sales  growth, operating cash flow, dan cash holdings berpengaruh negatif serta signifikan terhadap nilai perusahaan.
Kata kunci : Leverage, Profitability, Firm Size, Working Capital Turnover, Nilai Perusahaan

## ABSTRACT
This research was conducted to determine whether there is a correlation between leverage, profitability, firm size, sales growth, operating cash flow, working capital turnover, and cash holdings with Tobin’s Q. This research utilizes data from financial reports of the food and beverage industry adjusted to sample criteria and listed on the Indonesia  Stock  Exchange  for  the  period  of  2018-2022.  Data  collection  was  done  using  purposive  sampling method with exploratory steps, where the research utilized 70 data points from 14 food and beverage companies over  a  span  of  5  years.  This  study  was  processed  using  multiple  linear  regression  analysis  using  the  Rstudio statistical application. The research findings indicate that leverage and working capital turnover have a positive and significant influence on firm value, while profitability, firm size, sales growth, operating cash flow, and cash holdings have a negative and significant influence on firm value.
Keywords: Leverage, Profitability, Firm Size, Working Capital Turnover, Firm Value

## PENDAHULUAN
Sub-sektor food and beverage berperan penting dalam pertumbuhan ekonomi Indonesia dimana  sektor  ini  berkontribusi  positif  terhadap  produk  domestic  maupun  realisasi  investasi (Hermanto  &  Aryani,  2020).  partisipasi  sektor  ini  pada  Produk  dalam  negeri  sebesar  5,35% pada  kuartal  1-2023  dan  38,61%  terhadap  PDB  pengolahan  non  minyak-gas  (Kemenperin, 2023).  Dari  sisi  investasi,  prospek  sektor  ini  cukup  menguntungkan  para  stakeholders (Anggraini & Nyale, 2022). Dimana data kuartal 1 tahun 2022, eksekusi investasi untuk sector ini  tercatat  mencapai  Rp.19,17  triliun  (Kementerian  Koordinator  Bidang  Perekonomian Republik Indonesia, 2022).
Investor mengambil keputusan investasinya berdasarkan nilai suatu perusahaan (Mawarti et  al.,  2022).  Yang  direpresentasikan  oleh  aset  perusahaan  yang  dimiliki  dan  memberikan indikasi  kemakmuran  bagi  para  stakeholders,  pentingnya  nilai  perusahaan  yang  tinggi menunjukan  perusahaan  tersebut  berkembang  dan  para  stakeholders  mendapatkan  manfaat besar  dalam  investasinya  (Siregar  et  al.,  2023).  Keberhargaan  suatu  entitas  bisnis  signifikan karena  pertumbuhan  dan  perkembangan  sektor  yang  terjadi  dapat  mempengaruhi  keputusan seorang  investor  dalam  mengalokasikan  dana  (Azmal  et  al.,  2019).  Dengan  meningkatnya kemakmuran  pemegang  saham  menandakan  bahwa  berhasilnya  seorang  manajemen  dalam memimpin entitas bisnis (Hermanto & Aryani, 2020).
Leverage mempresentasikan jumlah utang jangka panjang yang akan dibayarkan di masa depan  oleh  perusahaan  (Prihanta  et  al.,  2023).  Perusahaan  dengan  leverage  tinggi  dapat memberikan  risiko  akibat  pembayaran  utang  jangka  panjang,  namun  leverage  juga  dapat memberikan  perusahaan  memperoleh  laba  sehingga  dapat  memengaruhi  nilai  perusahaan (Shafira & Putra, 2022). Leverage memainkan peran dalam mengevaluasi sejauh mana entitas bisnis  menggunakan  modal  utang  untuk  mengoperasikan  kegiatan  mereka  dan  mengukur kemampuan  entitas  bisnis  untuk  membayar  kembali  utang  tersebut.  (Damayanti  &  Sucipto, 2022). Tingkat utang yang signifikan dalam suatu entitas bisnis memiliki dampak pada nilai perusahaan. Ketika leverage tinggi terjadi, risiko kerugian besar akibat beban bunga yang tinggi dapat  mengurangi  keuntungan.  Namun,  penggunaan  utang  juga  dapat  memberikan  peluang untuk memperoleh laba yang besar. (Shafira & Putra, 2022)
Profitabilitas yang tinggi mengartikan nilai laba juga meningkat, dimana laba perusahaan yang  tinggi  dianggap  singal  positif  karena  perusahaan  dapat  menghasilkan  keuntungan  dan memenuhi kepentingan penanam modal (Nainggolan & Wahyudi, 2023). Perusahaan dengan profitability  yang besar  akan  meningkatkan minat  investor dalam  menempatkan  modal  yang mana keadaan ini juga akan memengaruhi nilai perusahaan (Yulisa & Wahyudi, 2023). Ukuran perusahaan yang besar lebih dikenal publik, sehingga perusahaan skala besar  dengan mudah memperoleh  permodalan  yang  memengaruhi  nilai  perusahaan  (Hermanto  &  Aryani,  2020). Kemudahan permodalan dapat  dilakukan  melalui pasar modal,  dan menarik penanam  modal untuk  menyuntikan  modal  pada  perusahaan  yang  mempunyai  aset  besar  (Nainggolan  & Wahyudi, 2023).
Minat berinvestasi dipengaruhi oleh sales growth dimana semakin tinggi semakin tinggi juga laba perusahaan sehingga berpengaruh positif terhadap minat investasi (Agustianingrum
et  al.,  2023).  Pertumbuhan  memberikan  keuntungan  bagi  investor  yang  menginginkan  nilai perusahaan  terus  meningkat  sejalan  dengan  meningkatnya  pertumbuhan  laba  (Dewayani  & Febyansyah,  2022).  Arus  kas  operasi  perusahaan  berperan  menjalankan  kegiatan operasionalnya  serta  membayar  utang  jangka  pendek,  hingga  melakukan  investasi  baru (Osisioma  et  al.,  2020).  Dengan  begitu  operating  cash  flow  salah  satu  rasio  penting  dalam menilai  kinerja  keuangan terhadap  nilai  perusahaan (DesJardine &  Durand, 2020).  Ini dapat digunakan untuk menilai keadaan financial maupun penyusutan nilai entitas bisnis, sebab itu menyoroti signifikasi arus kas dalam menilai entitas bisnis. (Dirman, 2020).
Working capital penting dalam menjalankan aktivitas operasional perusahaan sehingga meningkatkan kinerja perusahaan (Mahmood et al., 2019). Operasional perusahaan yang terus berjalan  berpotensi  meningkatkan  laba  yang  akan  berpengaruh  positif  pada  nilai  entitas  dan menarik investor untuk mendanai entitas perusahaan (Hermanto & Aryani, 2020). Perusahaan dengan  pengelolaan  cash  yang  baik  akan  lebih  mudah  dalam  memenuhi  biaya  operasional hingga  biaya  tak  terduga  (Singh  &  Misra,  2019).  Cash  holdings  menjadi  hal  penting  karena besaran cash yang dimiliki perusahaan menandakan kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban (Herlambang et al., 2019).
Penelitian terdahulu oleh Munandar & Alvian (2022) leverage memiliki hubungan negatif pada nilai perusahaan. sedangkan Damayanti & Sucipto (2022) dan Putri & Puspawati (2023) sebaliknya. Penelitian Yulisa & Wahyudi (2023) menyatakan profitability memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan. Ukuran entitas perusahaan berdampak positif pada nilai perusahaan (S.  W.  Putri  &  Ramadan,  2020).  Rahva  et  al.  (2022)  berpendapat  Pertumbuhan  Penjualan berpengaruh  terhadap  nilai  entitas  namun  Afinindy  et  al.  (2021)  mengatakan  sebaliknya. (Nikbakht,  2022)  berpendapat  operating  cash  flow  berpengaruh  terhadap  nilai  entitas  bisnis. Hermanto & Aryani (2020) berpendapat working capital turnover berpengaruh terhadap nilai perusahaan.  Riyadi  et  al.  (2021)  menyatakan  cash  holdings  tidak  berpengaruh  pada  nilai perusahaan. Namun demikian, research ini diimplementasikan pada industri subsektor food and beverage  yang  listed  pada  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2018-2022  dengan  mengganti variabel  Dependent  Cash  Holdings  menjadi  Nilai  Perusahaan  serta  menambahkan  variabel Independent WCTT.
Penelitian  dimaksudkan  untuk  meningkatkan  pemahaman  peneliti  tentang  nilai  suatu perusahaan,  serta  memberikan  manfaat  kepada  investor  dan  manajemen  perusahaan  dalam membuat keputusan  hingga strategi investasi berdasarkan rasio-rasio yang memiliki  dampak
terhadap nilai perusahaan terutama pada sector food and beverage di Indonesia dan listed pada Bursa Efek Indonesia

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  pengukuran  nilai  perusahaan  yang  dihitung  menggunakan rasio Tobin’s Q dengan cara menjumlahkan nilai pasar saham dengan utang lalu dibandingkan dengan jumlah aset yang dimiliki perusahaan (Wright et al., 2011). Leverage dihitung dengan cara  membandingkan  jumlah  utang  perusahaan  dengan  total  aset  (Ferri  &  Jones,  1979). Profitabilitas  dengan  Return  On  Assets  digunakan  sebagai  proxy,  dengan  membagi  laba perusahaan  setelah  pajak  oleh  total  aset  perusahaan  (Abdul  Rahman  &  Haniffa,  2005). Kemudian  ukuran  perusahaan  dihitung  menggunakan  total  aset  (Owusu-Ansah,  1998). Pengukuran pertumbuhan laba menurut Morbey (1989) menggunakan selisih nilai keuntungan periode  saat  ini  dengan  jumlah  keuntungan  periode  sebelumnya  dan  hasilnya  dibandingkan dengan laba periode sebelumnya. Sedangkan operating cash flow dapat diperoleh dari total arus kas operasi dibagi dengan total aset perusahaan pada periode tertentu (Givoly & Hayn 2000). Dalam  perhitungan  modal  kerja  diukur  dengan  Working  Capital  to  Total  Asset  dimana membandingkan aset lancar dengan kewajiban lancar (Puspita & Hermanto, 2023). Selanjutnya cash holdings diperoleh dari total kas berserta investasi jangka pendek dibagi total aset pada perusahaan  dengan  periode  tertentu  (Harford,  1999).  Pengujian  ini  menggunakan  analisis persamaan regresi linear berganda untuk mengukur hubungan dari setiap variable independent dan  dependent  dengan  persamaan  penelitian  yang  dipakai  untuk  analisis  penelitian  sebagai berikut :
Q =  α - β₁LEV + β₂ROA + β₃SIZE + β₄GROWTH + β₅CFO + β₆WCTT - β₇CASH + ε
Keterangan :
Tobin”s Q = Nilai Perusahaan LEV = Leverage ROA = Profitability GROWTH = Sales Growth CFO = Operating Cash Flow WCTT = Working Capital Turnover CASH
= Cash Holding
Penelitian  ini  melakukan  uji  data  menggunakan  R  Studio  sebagai  perangkat  statistik untuk mengolah data, yang dipergunakan pada analisis statistic deskriptif dan uji asumsi klasik seperti  normalitas,  autokorelasi,  multikolinearitas,  dan  heteroskedastisitas.  Sementara  itu, pengujian variabel independen dilakukan dengan teknik uji serempak (uji F), uji individual (uji t), dan adjusted R². Riset ini menerapkan cara kuantitatif dengan metode purposive sampling , dengan  kriteria  pemilihan  entitas  bisnis  yang listed di  sektor food  and  beverage pada  Bursa Efek Indonesia dari  tahun 2018 hingga 2022, dengan catatan  laba dan cashflow entitas yang positif.  Dari  populasi  sebanyak  40  entitas  bisnis  yang  sesuai  kriteria,  terpilih  14  perusahaan sebagai sample , sehingga total data sample yang digunakan akumulasi 70 data selama periode 2018-2022. Data sekunder didapatkan dari kanal web Bursa Efek Indonesia dan sumber terkait lainnya.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Tabel.1 Uji Deskriptif
VARS N MEAN SD MIN MAX LEV 35 0.34 0.13 0.14 0.64 ROA 35 0.11 0.04 0.03 0.18 SIZE 35 19209170000000 31459190000000 833933900000 118015300000000 GROWTH 35 0.10 0.12 -0.27 0.35 CFO 35 0.14 0.07 0.00 0.36 WCTT 35 5.98 4.97 1.83 30.30 CH 35 0.13 0.09 0.00 0.31 Q 35 2.83 1.00 1.40 5.11
Uji Statistik Deskriptif , pada tabel diatas menunjukan total data (n) sebanyak 35 data. Pada hasil pengujian data diatas, variabel dependent Q dengan nilai minimun 0,14 terdapat pada Indofood  CBP  Sukses  Makmur  Tbk  pada  tahun  2021  dan  maksimum  5,11  ditemukan  pada Sariguna  Primatirta  Tbk  tahun  2019,  standar  deviasi  sebesar  1,00  dan  nilai  rata-rata  sebesar 2,83  Q  diartikan  baik  apabila  bernilai  1.  Variabel  Leverage  mencapai  nilai  minimum  0.14 ditemukan pada Ultra Jaya Milk Industry & Trading Company Tbk tahun 2018 dan maksimum 0.64 ditemukan pada Tigaraksa Satria Tbk. tahun 2018 , standar deviasi 0.13 dan mean sebesar
0.34,  yang  berarti  setiap  Rp  1  aset  perusahaan  digunakan  untuk  membayar  0.34  utang perusahaan. Ini menandakan bahwa kemampuan perusahaan membayar utang dikatakan baik. Variabel Profitability mencapai nilai minimum 0.03 ditemukan pada Nippon Indosari Corpindo Tbk  tahun  2018  dan  maksimum  0.18  ditemukan  pada  Siantar  Top  Tbk  tahun  2020,  standar deviasi  sebesar  0.04  dan  mean  sebesar  0.11.  Variabel  Firm  Size  mencapai  nilai  minimum Rp.833,933,900,000  ditemukan  pada  Sariguna  Primatirta  Tbk  tahun  2018  dan  maksimum Rp.118,015,300,000,000 ditemukan pada Indofood Sukses Makmur Tbk tahun 2021, standar deviasi sebesar Rp.31,459,190,000,000 dan mean sebesar Rp.19,209,170,000,000 perusahaan dapat dikatakan besar apabila perusahaan memiliki aset sebesar Rp.100.000.000.000. Variabel Sales  Growth  mencapai  nilai  minimum  -0.27  ditemukan  pada  Charoen  Pokphand  Indonesia Tbk  tahun  2020  dan  maksimum  0.35  ditemukan  pada  Sariguna  Primatirta  Tbk  tahun  2018, standar deviasi sebesar 0.12 dan mean sebesar 0.10, yang artinya secara rata-rata pertumbuhan perusahaan  seluruh  perusahaan  adalah  tumbuh  sebesar  10%.  Variabel  Operating  Cash  Flow mencapai nilai minimum 0.00 ditemukan Tigaraksa Satria Tbk tahun 2022 dan maksimum 0.36 ditemukan  pada  Tigaraksa  Satria  Tbk  tahun  2019  ,  standar  deviasi  sebesar  0.07  dan  mean sebesar 0.14, yang berarti setiap 1% aset perusahaan akan menghasilkan 0.14 arus kas operasi. Variabel Working Capial Turnover mencapai nilai minimum 1.83 ditemukan pada Ultra Jaya Milk  Industry  &  Trading  Company  Tbk  tahun  2020  dan  maksimum  30.30  ditemukan  pada Sariguna  Primatirta  Tbk  tahun  2019  ,  standar  deviasi  sebesar  4.97  dan  mean  sebesar  5.98x menandakan  bahwa  perusahaan  berhasil  memutar  modal  sebanyak  5,98x  dari  modal  yang dimiliki.  Variabel  Cash  Holdings  bernilai  minimun  sebesar  0.00  ditemukan  pada  Sariguna Primatirta Tbk tahun 2022 dan bernilai maksimum 0.31 yang terdapat pada Tigaraksa Satria Tbk tahun 2020 dengan standar deviasi sebesar 0.09 dan memiliki nilai rata-rata 0.13 berarti ini menandakan  bahwa  perusahaan  memiliki  9%  cash  holdings  dibandingkan  total  aset  yang dimiliki dengan standar perusahaan seharusnya memiliki jumlah 13% sehingga perusahaan ini dikatakan baik .
Tabel.2 Uji Normalitas
Shapiro-Wilk normality test data:  residuals(MODEL)
W = 0.97084, p-value = 0.4667
Uji  Normalitas , Uji  Shapiro-Wilk  dipergunakan  dalam  uji  dan  menghasilkan  nilai  p- value  (0,46)  lebih  besar  daripada  tingkat  signifikansi  (0,05).  Oleh  sebab  itu,  dapat  diartikan bahwa data riset memenuhi asumsi normalitas.
Tabel.3 Uji Autokorelasi
Durbin-Watson test
data:  MODEL
DW = 1.9404, p-value = 0.3904
alternative hypothesis: true autocorrelation is not 0
Uji Autokorelasi , Pengujian riset digunakan tabel DW (Durbin Watson), menunjukkan hasil yang diartikan bebas dari autokorelasi apabila nilai DW berada dalam rentang (dU < DW <  4-dU).  Hasil  DW  dari  pengujian  menggunakan  aplikasi  Rstudio  adalah  sebesar  1,9404, dengan  nilai  dU  sebesar  1,8029.  Selain  itu,  hasil  perhitungan  (4-dU)  adalah  sebesar  2,1971. Dengan  demikian,  dapat  disimpulkan  bahwa  penelitian  ini  tidak  mengalami  masalah autokorelasi.
Tabel.4 Uji Multikolinearitas LEV ROA LN_SIZE GROWTH  SQ_CFO LN_WCT T LN_CH 1.76763 1.265609 1.335146 1.188134 1.458464 2.455635 1.893748
Uji Multikolinearitas, karena nilai VIF pada LEV,ROA,SIZE,GROWTH,WCTT,CH Jika  hasil  yang  diperoleh  berada  di  bawah  angka  10,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak terdapat kecenderungan multikolinieritas dalam data yang digunakan oleh peneliti. Dengan kata lain, dapat dikonfirmasi bahwa asumsi mengenai multikolinieritas telah terpenuhi.
Tabel.5 Uji Heteroskedastisitas
studentized Breusch-Pagan test
data:  MODEL
BP = 9.1563, df = 7, p-value = 0.2416
Uji Heteroskedastisitas, riset  heteroskedastisitas  memilih penerapan Breusch-Pagan test , dimana p-value harus lebih besar dari 0.05. Pada hasil kajian ini mengartikan nilai 0.2416 > 0.05 yang menunjukkan bahwa hasil bebas heteroskedastisitas.
Uji Simultan (Uji f), Hasil dari riset ini menunjukkan uji simultan (Uji F) untuk nilai Prob>F menunjukan hasil signifikansi 0.0000 yang menggambarkan nilai tersebut kurang dari 5% atau 0.05, yang artinya faktor-faktor seperti leverage, profitability, firm size, sales growth, operating cash flow, working capital turnover dan cash holdings berpengaruh secara serempak pada nilai perusahaan.
Tabel.6 Uji Parsial (Uji t)
Uji Parsial Beta Signifikasi Hasil Hipotesis Kesimpulan LEV → TOBINSQ -4,8402 0,0001 + - Ditolak ROA → TOBINSQ 3,4856 0,2282 - + Ditolak SIZE → TOBINSQ 0,1642 0,0663 - + Ditolak GROWTH → TOBINSQ -1,1983 0,1826 - + Ditolak CFO → TOBINSQ 0,6881 0,5183 - + Ditolak WCTT → TOBINSQ 1,0513 0,0000 + + Diterima CASH → TOBINSQ 0,0082 0,9929 - - Diterima
Tabel diatas menunjukan bahwa variabel LEV dan WCTT memperoleh nilai signifikan kurang  dari  0,05  sehingga  variabel  LEV  dan  WCTT  memiliki  pengaruh  signifikan  pada TOBINSQ, sedangkan variabel ROA, SIZE, GROWTH, CFO, dan CASH tidak mempengaruhi pada nilai perusahaan.
Uji  Adjusted  R², Pengujian  bertujuan  untuk  mengukur  sejauh  mana  variabel  bebas mempengaruhi  variabel  terikat.  Apabila  nilai  mendekati  1,  itu  menandakan  bahwa  variabel bebas memiliki dampak yang signifikan dalam menjelaskan variabel terikat. Sebaliknya, nilai mendekati  0  menunjukkan  bahwa  dampak  variabel  bebas  dalam  menggambarkan  variabel terikat semakin kecil.
Tabel.7 Uji R ²
Residual standard error: 0.5842 on 27 degrees of freedom
Multiple R-squared:  0.7308,
Adjusted R-squared:  0.661
F-statistic: 10.47 on 7 and 27 DF, p-value: 2.684e-06
Hasil  pengujian  menunjukkan  nilai  0,661,  yang  mengindikasikan  bahwa  variabel independen  (leverage,  profitabilitas,  ukuran  perusahaan,  pertumbuhan  penjualan,  cash  flow operation,  working  capital  turnover,  dan  cash  holdings)  dapat  menjelaskan  sebanyak  66,1% variasi dalam TOBINSQ.
Analisis  Regresi  Linear  Berganda, berdasarkan  hasil  pemrosesan  menggunakan perangkat lunak statistik, ditemukan bahwa model regresi dari data dapat dirumuskan sebagai berikut:
-3,979684Q = -3,338493 -4,840194LEV + 3,485599ROA + 0,164166SIZE - 1,198337GROWTH + 0,688083CFO + 1,051267WCTT + 0,008225CASH
Konstanta menunjukkan nilai -3,338493, pada koefisien leverage mengalami penurunan sebesar  -4,840194,  apabila  nilai  tersebut  mengalami  perubahan  1%  dengan  begitu  nilai perusahaan juga sama menerima hasil penurunan sebanyak -4,840194. Variabel profitabilitas mengalami  peningkatan  sebesar  3,485599  dan  ketika  profitabilitas  mengalami  perubahanan 1%,  nilai  perusahaan  juga  akan  menerima  hasil  sejumlah  3,485599.  Koefisien  ukuran perusahaan  mengalami  kenaikan  0,164166,  apabila  nilai  tersebut  mengalami  perubahan  1% dengan  begitu  nilai  perusahaan  juga  sama  menerima  hasil  sebanyak  0,164166.  Variabel pertumbuhan  penjualan  mengalami  penurunan  -1,198337,  apabila  nilai  tersebut  mengalami perusahaan 1% dengan begitu nilai perusahaan juga sama menerima hasil sebanyak -1,198337. Variabel cash flow operating mengalami kenaikan 0,688083, apabila nilai tersebut memperoleh kenaikan  1%  dengan  begitu  nilai  perusahaan  juga  sama  menerima  hasil  kenaikan  sebanyak 0,688083.  Variabel  working  capital  turnover  mengalami  peningkatan  sebesar  1,051267  dan ketika  efisiensi  perusahaan  mengalami perubahan 1%,  nilai  perusahaan juga akan  menerima hasil sejumlah 1,051267. Variabel cash holdings mengalami peningkatan sebesar 0,008225 dan ketika  efisiensi  perusahaan  mengalami  perubahan  1%,  nilai  perusahaan  akan  mengalami perubahaan hasil sejumlah 0,008225 .

## Pembahasan

## Pengaruh Leverage terhadap nilai perusahaan
Berdasarkan  pengolahan  parsial  (uji  t)  menunjukan  bahwa  variabel  leverage  memiliki dampak  positif  terhadap  nilai  entitas  bisnis  pada  proxy  Tobin’s  Q.  Hal  ini  terjadi  karena karakteristik  sektor  food  and  beverage  yang  mana  menggunakan  permodalan  melalui  utang
dalam menjalankan produksi sehingga perusahaan dapat menghasilkan produksi yang banyak tanpa  menanamkan  modal  yang  banyak.  Pada  dasarnya  perusahaan  manufaktur  merupakan entitas  bisnis  yang  besar  sehingga  memiliki  aset  tetap  yang  besar  sehingga  memungkinkan perusahaan  menggunakannya  untuk  biaya  operasional  perusahaan.  Penggunaan  utang  yang besar juga dapat menandakan perusahaan mengembangkan bisnis sehingga dapat memberikan return berupa dividen yang tinggi kepada penanam modal. Pandangan investor juga melihat ini sebagai  keputusan  dalam  menanamkan  modalnya  dimana  selama  perusahaan  mampu mengoptimalkan utang dengan baik entitas bisnis dapat memberikan imbal hasil berupa deviden yang besar terhadap investor sehingga memberikan sinyal positif bagi penanam modal untuk melakukan penanaman modal pada entitas sehingga berdampak pada peredaran pasokan saham di  pasar  modal  dan  berdampak  pada  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Sehingga  H1  ditolak karena  tidak  sejalan  dengan  hasil  riset  yang  dilakukan  Munandar  &  Alvian  (2022) menghasilkan  leverage  memberikan  dampak  negatif  terhadap  nilai  perusahan  namun  sejalan dengan penelitian Damayanti & Sucipto (2022) yang memiliki hasil leverage memiliki dampak positif terhadap nilai entitas perusahaan.

## Pengaruh Profitability terhadap nilai perusahaan
Hasil  research  uji  parsial  (uji  t)  menunjukan  bahwa  variabel  profitability  memberikan pengaruh negatif pada entitas bisnis dengan proxy Tobin’s Q. Hal ini menunjukkan bahwa H2 ditolak  karena  variabel  profitability  tidak  memengaruhi  terhadap  nilai  entitas  dimana  nilai tingginya dari variabel profitabilitas bukan merupakan ukuran dari besarnya nilai perusahaan. Dengan  kata  lain,  peningkatan  profitabilitas  entitas  bisnis  bukanlah  faktor  penyebab peningkatan nilai perusahaan, para pemegang saham cenderung dapat memberikan pengaruh positif  kepada  nilai  perusahaan  jika  profitabilitas  perusahaan  tidak  digunakan  untuk  laba ditahan  melainkan  didistribusikan  kepada  semua  pemegang  saham  dan  bentuk  pembagian deviden sehingga penanam modal mendapatkan imbal hasil yang signifikan sehingga tingkat pengembalian modal atas investasi yang dilakukan para investor didapat dalam jangka pendek. Dimana penelitian yang dilakukan tidak sejalan dengan penelitian terdahulu yang menyatakan bahwa  profitability  memiliki  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  (Dewayani  &  Febyansyah, 2022).

## Pengaruh Firm Size terhadap nilai perusahaan
Research  ini  mengindikasikan  bahwa  besarnya  ukuran  perusahaan  (firm  size) tidakmemberikan dampak yang signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil ini menggambarkan
penolakan terhadap hipotesis H3, yang menyiratkan bahwa ukuran entitas tidak menjadi faktor utama bagi investor dalam membuat keputusan investasi. Para investor tampaknya tidak hanya mempertimbangkan  ukuran  perusahaan,  melainkan  juga  melihat  aspek  laporan  keuangan, reputasi  perusahaan,  serta  kebijakan  pembagian  laba  berupa  deviden  sebelum  memutuskan untuk menanamkan modalnya. Besarnya ukuran perusahaan bukanlah hambatan bagi investor untuk melakukan investasi. Karena besar kecilnya perusahaan selama dapat memberikan imbal hasil yang konstan terhadap investor ini akan mempengaruhi nilai perusahaan. Sehingga riset ini berbeda dengan hasil penelitian Putri & Ramadan (2020) yang menyimpulkan bahwa ukuran perusahaan memiliki dampak signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Sales Growth terhadap nilai perusahaan
Pengujian  pada  reserach  ini  menggambarkan  bahwa  sales  growth  tidak  berpengaruh terhadap nilai entitas yang listed pada sub-sektor food and beverage pada tahun 2018 hingga 2022. Hal ini mengungkapkan bahwa Sales growth yang terus mengalami peningkatan tidak akan berdampak pada nilai entitas perusahaan sehingga H4 ditolak. Dalam menentukan untuk mengikutsertakan  kepemilikannya  dalam  bentuk  modal,  penanam  modal  akan  menilai  dan melihat  bagaimana  kinerja  management  dalam  menjalankan  bisnis,  serta  management memaksimalkan  potensi  yang  ada,  dan  market  terhadap  perusahaan  tersebut.  Pertumbuhan penjualan yang tinggi jika tidak diikuti oleh pembagian imbal hasil berupa dividen yang tinggi, justru  akan  menjadi  sinyal  negatif  terhadap  penanam  modal  karna  investor  lebih  tertarik terhadap perusahaan yang dapat memberikan imbal hasil secara konstan. Sehingga reserch ini sejalan dengan riset yang dijabarkan Afinindy et al (2021) yang mendapatkan hasil serupa yaitu sales growth tidak memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Cash Flow Operating terhadap nilai perusahaan
Hasil pengujian parsial (uji t) pada penelitian ini menunjukkan bahwa cash flow operating tidak  berdampak  terhadap  nilai  entitas.  Sehingga  menunjukan  bahwa  H5  ditolak  arus  kas operasional  yang  cukup  memungkinkan  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban,  membayar utang,  dan  digunakan  untuk  beban  operasional  lainnya,  namun  demikian  jika  perusahaan kesulitan membiayai kegiatan operasionalnya melalui arus kas operasionalnya sendiri, hal ini dapat  menyebabkan  ketergantungan  pada  sumber  pendanaan  eksternal  yang  memungkinkan memberikan  tingkat  pengembalian  yaitu  dividen  menjadi  rendah  dari  pada  harapan  investor sehingga  berdampak  negatif  terhadap  nilai  perusahaan.  Sehingga  research  ini  tidak  sejalan
dengan research yang dilakukan Nikbakht (2022) yang menyatakan bahwa operating cash flow memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Working Capital Turnover terhadap nilai perusahaan
Diperoleh  hasil  research  dari  uji  t  menyatakan  working  capital  turnover  memberikan dampak
positif  terhadap  nilai  perusahaan  sehingga  H6  diterima.  Modal  kerja  yang  tinggi  akan memberikan kemudahan kepada perusahaan dalam menjalankan operasinya dan memberikan dampak  positif  pada  pendapatan  perusahaan.  Dengan  begitu  perusahaan  dapat  memberikan tingkat imbal hasil yang tinggi kepada investor dan perusahaan dinilai investor dapat memakai working  capital  secara  efektif  dan  efisien  hal  ini  juga  memberikan  sinyal  kepada  penanam modal  bahwa  perusahaan  tersebut  menggunakan  modal  kerjanya  bergerak  cepat  sehingga perusahaan  dapat  mendistribusikan  keuntungan  kepada  investor  dalam  bentuk  dividen  dan memberikan  return  kepada  investor  dan  membuat  nilai  perusahaan  meningkat.  Hipotesis  ini sejalan dengan penelitian yang menyatakan bahwa working capital turnover memengaruhi nilai perusahaan yang dilakukan (Puspita & Hermanto, 2023)

## Pengaruh Cash Holdings terhadap nilai perusahaan
Diperoleh hasil uji t, ditarik kesimpulan cash holdings memiliki dampak negatif terhadap nilai entitas, sehingga hipotesis H₇ dapat diterima . Artinya, semakin besar cash holdings suatu perusahaan,  maka  nilai  perusahaan  mengikuti,  dan  sebaliknya.  Penjelasan  untuk  temuan  ini adalah  bahwa  perusahaan  dengan  tingkat  kas  dan  setara  kas  yang  tinggi  memiliki  risiko penyalahgunaan yang lebih besar oleh pihak manajemen. Kas dan setara kas merupakan aset yang sangat likuid, sehingga memungkinkan untuk disalahgunakan dengan mudah. Oleh karena itu, para pemangku kepentingan atau investor lebih menginginkan perusahaan dengan tingkat cash holdings yang tidak terlalu besar, agar risiko penyalahgunaan dapat diminimalkan. Dengan cara  ini,  dana  perusahaan  dapat  dimanfaatkan  secara  maksimal  melalui  investasi  dalam operasional  perusahaan,  yang  pada  gilirannya  dapat  meningkatkan  potensi  perolehan  laba. Temuan ini sejalan dengan penelitian sebelumnya yang juga menyatakan bahwa cash holdings tidak memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan. (Riyadi et al. , 2021).
Hubungan  Leverage,  Profitabilitas,  Firm  Size,  Sales  Growth,  Cash  Flow  Operation,

## Working Capital, Cash Holdings terhadap Nilai Perusahaan
Dari  riset  uji  simultan  (f)  dapat  ditarik  kesimpulan  variabel  independen  ( leverage, profitability, firm size, sales growth, operating cash flow, working capital turn over, dan cash
holdings )  berkorelasi  simultan  atau  serempak  terhadap  nilai  entitas  bisnis.  Perusahaan  akan lebih  terjamin  nilai  perusahaannya  ketika  perusahaan  menggunakan leverage dengan  baik sehingga  dana  yang  didapat dari  sumber  hutang memberikan  laba yang  besar dengan modal kecil  yang  sering  terjadi  pada  sektor food  and  beverage.  Profitability perusahaan  akan mempengaruhi nilai perusahaan apabila laba yang didapat disalurkan kepada investor sehingga penanam modal mendapatkan return dalam jangka waktu yang singkat. Pada perusahaan yang memiliki  ukuran  yang  besar  tidak  selalu  berkorelasi  dengan  tingginya  nilai  perusahaan  jika perusahaan tersebut tidak memiliki prosfek yang baik dimasa depan. Sales growth perusahaan juga tidak memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan karena biaya bahan produksi yang naik seiring dengan kenaikan produk yang biasanya kenaikanya tidak seiring dengan peningkatan harga bahan baku yang akan mengurangi laba perusahaan. Perusahaan yang mimiliki tingkat cash flow operating tinggi dipandang investor sebagai tolak ukur seberapa mampu perusahaan membiayai  operasinya,  semakin  tingginya  biaya  yang  dikeluarkan  membuat  perusahaan memiliki  ketergantungan  pada  pendanaan  eksternal  apabila  perusahaan  kesulitan  dimasa mendatang. Maka dari itu perusahaan harus menggunakan working capital dimana ini untuk mengukur perputaran modal untuk menjadi laba bagi perusahaan dengan cepatnya perputaran modal  makan  semakin  efisien  perusahaan  menjalankan  operasinya.  Dengan  laba  yang meningkat  membuat  perusahaan  memilii  jumlah cash  holdings yang  tinggi  membuat perusahaan  sebaiknya  menggunakan  dana  tersebut  untuk  dilakukannya  investasi  pada perusahaan sehingga menarik investor.

## KESIMPULAN DAN SARAN
Hasil penelitian yang dilakukan pada sektor food and beverage dalam list BEI pada tahun 2018 hingga 2022. Tujuan riset bagi peneliti memahami apakah variabel independen leverage, profitabilitas,firm size, sales growth, cash flow operating, working capital, dan cash holdings berdampak  terhadap  nilai  perusahaan  yang  diproksikan  dengan  tobin’s  q.  Sehingga  dapat ditarik  kesimpulan  bahwa  leverage  yang  tinggi  memiliki  pengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan dimana menurut sinyal teori ini memberikan sinyal positif terhadap investor karena perusahaan memiliki  utang besar untuk  melakukan  ekspansi  bisnis  yang akan  meningkatkan nilai  perusahaan.  Profitability  yang  tinggi  belum  tentu  memberikan  dampak  positif  terhadap nilai perusahaan karena apabila laba yang tinggi tidak diimbangi dengan pembagian imbal hasil berupa  deviden  memberikan  sinyal  negatif  terhadap  nilai  perusahaan.  Perusahaan  dengan ukuran yang besar tidak menentukan nilai perusahaan karena jika perusahaan besar namun tidak
memberikan prosfek yang baik dengan pemberian dividen yang besar akan mengurangi minat investor dalam berinvestasi. Sales growh mendeskripsikan bahwa perusahaan tersebut memiliki pendapatan usaha yang berkembang namun dengan pertumbuhan tersebut jika tidak diimbangi dengan pembagian laba akan mengurangi minat investasi investor karena menurut value of the firm yang dianut ini akan menurunkan berharganya perusahaan dipasar.
Perusahaan  dalam  menjalankan  operasinya  membutuhkan  kas  namun  perusahaan perusahaan  yang  memiliki  cash  flow  operating  tinggi  membuat  perusahaan  akan  memiliki ketergantungan  pendanaan  eksternal  jika  perusahaan  tidak  memiliki  kas  yang  cukup  untuk menjalankan operasinya. Working capital turnover untuk mengukur tingkat perputaran modal yang  dikeluarkan  perusahaan  sehingga  semakin  cepat  perusahaan  menggunakan  modalnya semakin baik dimata investor sehingga memberikan dampak pada nilai perusahaan. Perusahaan harusnya  menggunakan  dana  yang  ada  untuk  dilakukan  investasi  dalam  menjalankan operasionalnya  sehingga  dapat  meningkatkan  potensi  keuntungan  dengan  perusahaan  yang memiliki  cash  holdings  besar  membuat  kas  hanya  mengendap  pada  perusahaan  sehingga investor memberikan pandangan negatif pada perusahaan dan memengaruhi secara negatif pada nilai perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdul  Rahman,  R.,  &  Haniffa,  R.  M.  (2005).  The  effect  of  role  duality  on  corporate performance  in  Malaysia. Corporate  Ownership  and  Control , 2 (2),  40–47. https://doi.org/10.22495/cocv2i2p4
Afinindy,  I.,  Salim,  U.,  &  Ratnawati,  K.  (2021).  The  Effect  of  Profitability,  Firm  Size, Liquidity, Sales Growth on Firm Value Mediated Capital Structure. International Journal of Business, Economics and Law , 24 (4), 15–22.
Agustianingrum, S., Titiek, S., & Gregorius N., M. (2023). The Effect of Debt Policy, Good Corporate  Governance,  Cash  Holding,  and  Sales  Growth  on  Company  Value  (in manufacturing  companies  listed  on  the  indonesia  stock  echange  (idx)  in  2018-2021  ). Journal of Economic, Business and Accounting , 6 , 1658–1673.
Anggraini,  R.,  &  Nyale,  M.  H.  (2022).  Pengaruh  Profitabilitas,  Solvabilitas  dan  Investment Opportunity Set terhadap Nilai Perusahaan dengan Kebijakan Dividen sebagai Variabel Moderasi. Ekonomi,  Keuangan,  Investasi  Dan  Syariah  (EKUITAS) , 4 (1),  130–137. https://doi.org/10.47065/ekuitas.v4i1.2051
Damayanti, R., & Sucipto, A. (2022). The Effect of Profitability, Liquidity, and Leverage on Firm Value With Dividend Policy as Intervening Variable (Case Study on Finance Sector In Indonesian Stock  Exchange 2016-2020 Period). International Journal of Economics, Business and Accounting
Research (IJEBAR) , 6 (2), 863. https://doi.org/10.29040/ijebar.v6i2.5363
DesJardine, M. R., & Durand, R. (2020). Disentangling the effects of hedge fund activism on firm financial and social performance. Strategic Management Journal , 41 (6), 1054–1082. https://doi.org/10.1002/smj.3126
Dewayani,  P.,  &  Febyansyah,  A.  (2022).  Pengaruh  Profitabilitas,  Struktur  Modal,  dan Pertumbuhan  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Journal  Advancement  Center  for Finance and Accounting , 4 (4), 1490–1500. https://doi.org/10.24912/jpa.v4i4.21327
Ferri,  M.  G.,  &  Jones,  W.  H.  (1979).  Determinants  of  Financial  Structure:  a  New Methodological Approach. The Journal of Finance , 34 (3), 631–644. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1979.tb02130.x
Givoly, D., & Hayn, C. (2000). The Changing Time-Series Properties of Earnings, Cash Flows and Accruals. Journal of Accounting and Economics , 29 , 287–320.
Harford, J. (1999). Corporate cash reserves and acquisitions. Journal of Finance , 54 (6), 1969– 1997. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00179
Herlambang,  A.,  R.  Murhadi,  W.,  &  Cendrati,  D.  (2019). Factors affecting company’s cash holding . 308 (Insyma), 24–27. https://doi.org/10.2991/insyma-19.2019.7
Hermanto, & Aryani, E. (2020). View of Effect of Working Capital, Debt Policy and Firm Size on  Firm  Value  with  Profitability  as  an  Intervening  Variable:  Vol. (Issue  1,  pp.  1081– 1091). https://enrichment.iocspublisher.org/index.php/enrichment/article/view/364
Kemenperin.  (2023).  Kemenperin  Mendorong  Ekspansi  Industri  Makanan  dan  Minuman  ke Pasar  Global. Kemenperin.Go.Id .  https://kemenperin.go.id/artikel/24213/Kemenperin- Mendorong-Ekspansi-Industri-Makanan-dan-Minuman-ke-Pasar-Global
Kementerian  Koordinator  Bidang  Perekonomian  Republik  Indonesia.  (2022,  September  8). Meski  Masih  Hadapi  Tantangan  Pandemi,  Realisasi  Investasi  pada  Industri  Makanan Minuman  Terus  Berlanjut. Ekon.Go.Id .  https://ekon.go.id/publikasi/detail/4515/meski- masih-hadapi-tantangan-pandemi-realisasi-investasi-pada-industri-makanan-minuman- terus-berlanjut
Mahmood, F., Han, D., Ali, N., Mubeen, R., & Shahzad, U. (2019). Moderating effects of firm size and leverage on the working capital finance-profitability relationship: Evidence from China. Sustainability (Switzerland) , 11 (7), 19–22. https://doi.org/10.3390/su11072029 Mawarti,  W.,  Negoro,  D.  A.,  &  Syah,  T.  Y.  R.  (2022).  The  Effect  of  Financial  Ratio  in Determining  Company  Value:(Empirical  Study  on  Banking  Companies  Listed  on  the Indonesia  Stock Exchange  for  the 2015-2019  Period). Budapest International  Research and Critics Institute (BIRCI-Journal): Humanities and Social Sciences , 5 (1), 3001–3013. Morbey,  G.  K.  (1989).  R&D  Expenditures  and  Profit  Growth. Research-Technology Management , 32 (3), 20–23. https://doi.org/10.1080/08956308.1989.11670595
Munandar, A., & Alvian, R. (2022). The Influence of Debt to Equity Ratio, Net Profit margin and Cash Ratio on Firm Value. Fair Value: Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Keuangan , 5 (2), 2622–2205.
Nainggolan,  T.,  &  Wahyudi,  I.  (2023).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Leverage,  dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Kebijakan  Dividen  (Studi  pada  Perusahaan  Sub  Sektor Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2017-2020). Jurnal Publikasi Ilmu Ekonomi Dan Akuntanasi (Jupea) , 3 (1), 90–104.
Nikbakht, Z. (2022). The Relationship between Cash Flows of Operating , Investments , and Financing Activities with the firm value. International Journal of Finance and Managerial Accounting , 9 (33), 101–112.
Osisioma, B., Okoye, P., Ezejiofor, R., & Okoye, J. (2020). Operating Cash Flow on Earnings Management:  Evidence  From  Nigerian  Banks. International  Journal  of  Advanced Academic Research , 6 (12), 53–63. https://doi.org/10.46654/ij.24889849.s61221
Owusu-Ansah,  S.  (1998).  The  Impact  of  Corporate  Attributes  on  the  Extent  of  Mandatory Disclosure and Reporting by Listed Companies in Zimbabwe. The International Journal of Accounting , 33 (5), 605–631. https://doi.org/doi:10.1016/s0020-7063(98)90015-2
Prihanta,  S.  M.,  Hapsari,  I.,  Santoso,  S.  B.,  &  Wibowo,  H.  (2023).  Effect  of  Profitability, Leverage,  and  Liquidity  on  Company  Value  with  Dividend  Policy  as  A  Moderation Variable (In IDX High Dividend Companies 20 Period 2017 – 2021). Formosa Journal of Applied Sciences , 2 (1), 1–24. https://doi.org/10.55927/fjas.v2i1.2393
Puspita,  D.,  &  Hermanto,  H.  (2023).  Pengaruh  Modal  Kerja,  Total  Aset,  dan  Pertumbuhan Penjualan terhadap Kinerja Perusahaan dengan Dimoderasi Kebijakan Hutang. Ekonomis:
Journal
of
Economics and Business , 7 (1), 451. https://doi.org/10.33087/ekonomis.v7i1.793
Putri,  C.  M.,  &  Puspawati,  D.  (2023).  The  Effect  of  Esg  Disclosure,  Company  Size,  and Leverage On Company’s Financial Performance in Indonesia. The International Journal of Business Management and Technology , 7 (2), 252–262. www.theijbmt.com
Putri,  S.  W.,  &  Ramadan,  Y.  (2020).  Pengaruh  Kebijakan  Dividen,  Leverage,  Ukuran Perusahaan, Dan Kepemilikan Manajerialterhadap Nilai Perusahaan. JCA Ekonomi , 1 (1), 64–77.
Rahva,  K.  F.,  Norisanti  Nor,  &  Saori  Sopyan.  (2022).  The  Effect  Of  Sales  Growth  And Profitability On Company Value Of The Transportation Sub-Sector During The Covid-19 Pandemic  (Financial  Study  On  The  Transportation  Sub-Sector  Listed  On  The  IDX). Management Studies and Entrepreneurship Journal , 3 (4), 2062–2075. http://journal.yrpipku.com/index.php/msej
Riyadi, F. A., Masripah, & Shinta Widyastuti. (2021). Pengaruh Umur Perusahaan, Keputusan Pendanaan,  Kebijakan  Dividen,  Dan  Cash  Holding  Terhadap  Nilai  Perusahaan. JOEL: Journal of Educational and Language Research , 1 (1), 31–44. https://doi.org/10.53625/joel.v1i1.220
Shafira,  N.,  &  Putra,  A.  (2022).  Pengaruh  Leverage,  Likuiditas  dan  Ukuran  Perusahaan terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  empiris  pada  Perusahaan  Food  and  Beverage  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2016-2020). JACFA  Journal  Advancement Center for
Finance and Accounting , 02 (03), 1–34. http://journal.jacfa.id/index.php/publish/article/view/24
Singh, K., & Misra, M. (2019). Financial determinants of cash holding levels: An analysis of Indian agricultural enterprises. Agricultural Economics (Czech Republic) , 65 (5), 240–248. https://doi.org/10.17221/240/2018-AGRICECON
Siregar, S. D., Toni, N., & Ariesa, Y. (2023). Impact of dividend policy, capital structure, and profitability  on  consumer  goods  firm  value:  Role  of  firm  size  (2013-2022). Journal  of Economics and Business Letters , 3 (4), 38–48. https://doi.org/10.55942/jebl.v3i4.234
Wright,  S.,  Smithers,  A.,  Warburton,  P.,  Pepper,  G.,  Goldberg,  J.,  Brodie,  H.,  Riley,  B.,  & Napier, R. (2011). Practical History of Financial Markets . 2011 (1030).
Yulisa,  C.  F.,  &  Wahyudi,  I.  (2023).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Profitabilitas  dan  Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Makanan dan Minuman  Yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2018-2021. JUPEA:  Jurnal Publikasi Ilmu Ekonomi Dan Akuntansi , 3 (1), 52–61.