## PENGARUH PRODUK DOMESTIK BRUTO, JUMLAH UANG BEREDAR, INFLASI DAN BI RATE TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN DI INDONESIA
PERIODE 2007 - 2013

## Dodi Arif
Fakultas Ekonomi, Universitas Gunadarma Jalan Margonda Raya 100 Depok Email: dodiarif@staff.gunadarma.ac.id

## ABSTRAK
Pasar  modal  merupakan  alternatif  investasi  yang  dapat  memberikan  tingkat pengembalian atas pendapatan dari investasi   saham  maupun pendapatan dari investasi surat berharga  lain  yang  diperdagangkan  di  pasar  modal.  Untuk  mendapatkan  tingkat pengembalian saham yang optimal sesuai dengan risiko yang dikandungnya, seorang investor perlu  pula  mengetahui  indeks  harga  saham  yang  sebenarnya  merupakan  angka  indeks  dari harga-harga saham yang telah disusun dan dihitung sedemikian rupa sehingga menghasilkan trend perubahan harga saham. Dengan mengetahui indeks harga saham  maka investor dapat mengetahui  kondisi  pasar  modal  secara  umum.  Dalam  pasar  modal,  perubahan  harga-harga saham  dipengaruhi  oleh  faktor-faktor  yang  berisiko  sistematik  eksternal  seperti    Produk Domestik  Bruto  (PDB),    jumlah  uang  beredar  (M2),  tingkat    Inflasi,  Suku  Bunga  SBI,  dan lain-lain. Dengan menggunakan teknik regresi linier berganda akan dilihat faktor-faktor yang bersiko  sistematik  eksternal  tersebut  mempengaruhi  perubahan  harga  saham  di  Indonesia selama  periode  2007  sampai  dengan  2013.  Dari  hasil  analisis  yang  dilakukan  akan  terlihat seberapa  besar  faktor-faktor  yang  berisiko  sistematik  tersebut  akan    mempengaruhi    harga saham di Indonesia.
Kata kunci : Risiko, Harga Saham.JUB, PDB, BI Rate

## ABSTRACT
The  capital  market  is  an  alternative  investment  that  can  provide  the  return  on  investment income and income shares of other investment securities that are traded in the stock market. To obtain the optimal stock returns in accordance with the risk that it contains, an investor should  also  know  the  actual  stock  price  index  is  the  index  number  of  prices  of  stocks  that have  been  compiled  and  calculated  so  as  to  produce  a  trend  of  stock  price  changes.  By knowing the stock price index, investors can determine the condition of the capital markets in general.  In  capital  markets,  changes  in  stock  prices  are  influenced  by  factors  external systematic  risk  as  the  Gross  Domestic  Product  (GDP),  the  money  supply  (M2),  the  level  of inflation, SBI, and others. By using multiple linear regression techniques will be the factors that  affect  the  bersiko  external  systematic  changes  in  stock  prices  in  Indonesia  during  the period 2007 to 2013. The results of the analysis carried out will be seen how big factors that will affect the systematic risk of the stock price in Indonesia.
Keywords : Risk, Stock price.JUB, GDP, BI Rate

## PENDAHULUAN
Pasar  Modal  di  Indonesia  memegang peranan  yang  sangat  penting  baik  bagi sektor  swasta,  pemerintah  maupun  masya- rakat.  Dengan  adanya  Pasar  Modal,  sektor swasta  dapat  memanfaatkannya  sebagai alternatif  pembiayaan  usahanya.  Mengingat adanya  kendala  pada  biaya  bunga  dan terbatasnya  dana  perbankan.  Bagi  pemerin- tah,  pasar  modal  memiliki  peranan  untuk mengerahkan dana masyarakat guna membiayai  pembangunan.  Hal  ini  penting mengingat  kemampuan  pemerintah  dalam menyediakan  dana  untuk  pembangunan melalui  Anggaran  Pendapatan  dan  Belanja Negara (APBN) sangat terbatas, oleh karena itu  pengerahan  dana  masyarakat  melalui pasar  modal  perlu  dikembangkan.  Sedang- kan bagi masyarakat, pasar modal merupakan  alternatif  investasi  yang  dapat memberikan  tingkat  pengembalian  atas pendapatan  dari  investasi  saham  maupun pendapatan  dari  surat  berharga  lain  yang diperdagangkan  di  pasar  modal.  Untuk mendapatkan  tingkat  pengembalian  saham yang  optimal  (sesuai  dengan  risiko  yang dikandungnya),  seorang  investor  perlu  pula mengetahui  indeks  harga  saham  yang sebenarnya  merupakan  angka  indeks  dari harga-harga  saham  yang  telah  disusun  dan dihitung sedemikian rupa sehingga menghasilkan trend perubahan harga saham. Dengan  mengetahui  indeks  harga  saham maka  investor  dapat  mengetahui  kondisi pasar secara umum.
Dalam  pasar  modal,  perubahan  harga- harga  saham  dipengaruhi  oleh  faktor-faktor internal  perusahaan  dan  faktor  eksternal perusahaan. Faktor eksternal perusahaan dan faktor internal perusahaan merupakan faktor fundamental  yang  sering  dipakai  sebagai dasar  oleh  para  pelaku  bursa  untuk mengambil  keputusan  investasinya.  Sehing- ga  faktor  fundamental  meliputi  faktor fundamental  makro  (eksternal)  dan  faktor fundamental mikro (internal) dimana faktor- faktor  ini  memiliki  risiko  sistematik.  Risiko sistematik  eksternal  akan  terlihat  pada
perkembangan    Produk  Domestik  Bruto (PDB),  jumlah  uang  beredar  (M2),  tingkat Inflasi, Sertifikat Bank Indonesia (SBI), dan lain-lain.  Faktor-faktor  ekternal    tersebut saling  mempengaruhi  dan  pada  akhirnya akan  memberikan  dampak  terhadap  harga saham di pasar modal.
Tingkat  suku  bunga  digunakan  peme- rintah  melalui  otoritas  moneternya  untuk mengendalikan tingkat harga. Ketika tingkat harga  tinggi  dimana  harga  barang-barang secara  umum  meningkat,  maka  masyarakat membutuhkan  lebih  banyak  uang  di  tangan untuk memenuhi kebutuhan hidup, sehingga hal  tersebut  akan  mengakibatkan  pening- katan  jumlah  uang  yang  beredar  di masyarakat.  Hal  itu  akan  diantisipasi  oleh pemerintah dengan menetapkan tingkat suku bunga  yang  tinggi.  Dengan  tingkat  suku bunga  yang  tinggi  diharapkan  kemudian adalah konsumsi masyarakat akan berkurang dan masyarakat akan menyimpan uangnya di bank.  Dengan  berkurangnya  konsumsi  dan naiknya jumlah simpanan masyarakat masyarakat  akan  mengurangi  jumlah  uang yang  beredar,  sehingga  kenaikan  harga  atau inflasi bisa teratasi.
Kenaikan  tingkat  suku  bunga  Sertifikat Bank  Indonesia  diikuti  pula  oleh  kenaikan suku  bunga  deposito.  Suku  bunga  deposito cenderung  berpengaruh  negatif  terhadap harga  saham.  Semakin  tinggi  tingkat  suku bunga  deposito,  maka  harga-harga  saham cenderung semakin menurun  yang berakibat menurunnya harga saham. Kecendrungan ini akan mengakibatkan orang memilih membeli  Sertifikat  Bank  Indonesia  sebagai alternatif pemilihan investasi.
Dengan  adanya  inflasi  menyebabkan harga  barang-barang  mengalami  peningka- tan,  sehingga  daya  beli  masyarakat  akan menurun.  Hal  ini  akan  menurunkan  minat investor  untuk  berinvestasi  pada  suatu perusahaan.  Jika  minat  investor  untuk berinvestasi  pada  perusahaan  turun,  maka terjadi  penurunan  terhadap  harga-harga saham  perusahaan.  Hal  ini  secara  otomatis akan menyebabkan  harga saham  menurun.
Pada penelitian ini akan meneliti  resiko sistematik eksternal  Produk Domestik Bruto (PDB),  jumlah  uang  beredar  (M2),  tingkat Inflasi,  Suku  Bunga  Bank  Indonesia  (SBI), dan  pengaruhnya  terhadap  perkembangan harga saham di Indonesia pada periode 2007 sampai  dengan  2013.    Harga  saham  dalam hal  ini  digambarkan  dalam  bentuk  Indeks Harga  Saham  Gabungan  atau  IHSG. Mengingat  keterbatasan  waktu  dan  biaya, maka    faktor    internal berupa  kinerja perusahaan  yang  bisa  diukur  menggunakan rasio  keuangan yang juga dapat  mempenga- ruhi    harga  saham,  dianggap  tetap.  Faktor- faktor  lain  yang  tidak  termasuk  di  dalam penelitian dianggap tetap.

## TINJAUAN TEORITIS

## Pengertian Risiko Sistematik Eksternal
Kinerja  pasar  modal  tidak  hanya ditentukan  oleh  faktor  internal  perusahaan, tetapi juga oleh faktor eksternal perusahaan. Faktor  eksternal  perusahaan  dan  faktor internal perusahaan merupakan faktor fundamental  yang  sering  dipakai  sebagai dasar  oleh  para  pelaku  bursa  untuk  meng- ambil  keputusan  investasinya.  Sehingga faktor fundamental meliputi faktor fundamental  makro  (eksternal)  dan  faktor fundamental mikro (internal). Faktor fundamental  makro  dalam  istilah  analisis pasar modal disebut dengan faktor fundamental  negara,  faktor  ini  bersifat uncontrollable sehingga tidak dapat dikendalikan  perusahaan.  Faktor  funda- mental  makro  meliputi  faktor-faktor:  (1) ekonomi,  (2)  sosial,  budaya,  demografi  dan lingkungan, (3) kekuasaan politik, pemerintahan,  dan  hukum,  (4)  teknologi, dan (5) persaingan.
Investasi  di  pasar  modal  merupakan investasi  yang  penuh  dengan  ketidak pastian,  sehingga  para  pelaku  bursa  akan dihadapkan  pada  suatu  risiko  yang  tinggi. Risiko  dapat  digolongkan  kedalam  risiko yang  dapat  dieliminasi  dengan  diversifikasi dan  risiko  yang  tidak  dapat  dieliminasi dengan  diversifikasi.  Risiko  yang  dapat
dieliminasi  dengan  diversifikasi  disebut dengan risiko tidak sistematik ( unsystematic risk ), dan risiko yang tidak dapat dikendalikan  dengan  diversifikasi  disebut dengan  risiko  sistematik  ( systematic  risk ) atau  disebut  juga  risiko  pasar.  Risiko sistematik (systematic risk) atau risiko pasar merupakan  risiko  yang  ditimbulkan  dari faktor-faktor  fundamental  makroekonomi; Produk Domestik Bruto (PDB), jumlah uang beredar  (M2),  inflasi,  Suku  Bunga  Bank Indonesia  (SBI)  sebagai  pengukur  risiko sistematik  eksternal  ( external systematic risk).

## Pengertian Produk Domestik Bruto
Produk  Domestik  Bruto  yang  disingkat menjadi  PDB  atau  sering  disebut  dengan Gross  Domestic  Product atau  disingkat menjadi  GDP  merupakan  jumlah  produk berupa barang dan jasa yang dihasilkan oleh unit-unit  produksi  di  dalam  batas  wilayah suatu  negara  (domestik)  selama  satu  tahun atau  sering  juga  diartikan  sebagai  kese- luruhan  nilai  pasar  semua  jasa  akhir  yang dihasilkan oleh suatu negara atau masyarakat  selama  satu  kurun  waktu tertentu,  misalnya  satu  tahun.    PDB  akan menghitung  hasil  produksi  barang  dan  jasa yang dihasilkan oleh perusahaan/orang asing yang  beroperasi  di  wilayah  negara  yang bersangkutan.  Barang-barang  yang  dihasi- lkan  termasuk  barang  modal  yang  belum diperhitungkan  penyusutannya,  karenanya jumlah  yang  didapatkan  dari  PDB  dianggap bersifat bruto/kotor.
Pendapat lain menyebutkan PDB adalah jumlah  output  total  yang  dihasilkan  dalam batas wilayah suatu negara dalam satu tahun. PDB  mengukur  nilai  barang  dan  jasa  yang diproduksi  di  wilayah  suatu  negara  tanpa membedakan  kewarganegaraan  pada  suatu periode  waktu  tertentu.  Dengan  demikian warga  negara  yang  bekerja  di  negara  lain, pendapatannya  tidak  dimasukkan  kedalam PDB.  Sebagai  gambaran    PDB  Indonesia baik  oleh  warga  negara  Indonesia  (WNI) maupun  warga  negara  asing  (WNA)  yang ada  di  Indonesia  tetapi  tidak  diikutsertakan
produk  WNI  di  luar  negeri.      Definisi  lain menyebutkan  PDB  sebagai  nilai  barang  dan jasa  dalam  suatu  negara  yang  diproduksi oleh  faktor-faktor  produksi  milik  warga negara tersebut dan warga negara asing. Ada pula  yang  menyatakan  bahwa  PDB  adalah nilai  uang  berdasarkan  harga  pasar  dari semua  barang-barang  dan  jasa-jasa  yang diproduksi  oleh  suatu  perekonomian  dalam suatu  periode  waktu  tertentu  biasanya  satu tahun.  Secara  umum  PDB  dapat  diartikan sebagai  nilai  akhir  barang-barang  dan  jasa yang  diproduksi  di  dalam  suatu  negara selama  periode  tertentu  (biasanya  satu tahun).

## Penggunaan Produk Domestik Bruto
Produk  Domestik  Bruto  atau  sering disingkat  dengan  PDB  dapat  diartikan sebagai  nilai  barang-barang  dan  jasa-  jasa yang diproduksikan di dalam negara tersebut dalam satu  tahun tertentu. Di dalam sesuatu perekonomian  di  negara-negara  maju  mau- pun  di  negara-negara  berkembang,  barang dan  jasa  diproduksikan  bukan  saja  oleh perusahaan  milik  penduduk  negara  tersebut tetapi  oleh  penduduk  negara  lain.  Penggu- naan Produk Domestik Bruto untuk mengukur  pertumbuhan  ekonomi  dilakukan oleh semua negara di dunia  termasuk Indo- nesia.   Produk  Domestik  Bruto  Indonesia, merupakan  nilai  tambah  yang  dihitung bedasarkan  seluruh  aktivitas  ekonomi  tanpa membedakan  pemiliknya  apakah  dilakukan oleh warga negara  Indonesia atau dilakukan oleh  warga  negara  asing,  sejauh  proses produksinya  dilakukan  di  Indonesia,  nilai tambah  yang  diperoleh  merupakan  PDB Indonesia,  sehingga  pertumbuhan  tersebut sebenarnya  semu,  karena  nilai  tambah adalah  milik  warga  negara  asing  yaitu  nilai tambah dari aktivitas ekonomi yang menggunakan  faktor  produksi  modal  dan tenaga  kerja  milik  asing,  seperti  lembaga keuangan/perbankan, jasa komunikasi, eksplorasi  tambang,  dan  aktivitas  ekonomi lainnya.
Pengeluaran-pengeluaran dalam penggunaan Produk Domestik Bruto, yaitu :
1. Konsumsi rumah tangga
Nilai  perbelanjaan  yang  dilakukan oleh  rumah  tangga  untuk  membeli berbagai jenis kebutuhannya dalam satu tahun  tertentu  dinamakan  pengeluaran konsumsi  rumah  tangga.Pendapatan yang  diterima  rumah  tangga  akan digunakan  untuk  membeli  makanan, membeli  pakaian,  membiayai  jasa pengangkutan  membayar  pendidikan anak,  membayar  sewa  rumah  dan membeli  kendaraaan.  Barang-barang tersebut  dibeli  rumah  tangga  untuk memenuhi  kebutuhannya  dan  perbe- lanjaan  tersebut  dinamakan  konsumsi. Kegiatan  rumah  tangga  untuk  membali rumah diolonkan sebagai investasi.
2. Pengeluaran pemerintah Pembelian  pemerintah  dibedakan menjadi dua yaitu konsumsi pemerintah dan  investasi  pemerintah.  Konsumsi pemerintah  adalah  pembelian  atas barang  dan  jasa  yang  akan  dikonsum- sikan,  seperti  membayar  gaji  guru sekolah,  membali  alat-alat  tulis  dan kertas  untuk  digunakan  serta  membeli bensin  untuk  kendaraan  pemerintah. Sedangkan  investasi  pemerintah  adalah pengeluaran  untuk  membangun  prasa- rana  seperti  jalan,  sekolah,  rumah  sakit dan irigasi.
3. Pembentukan modal tetap sektor swasta Pembentukan  modal  tetap  sektor swasta  atau  yang  lebih  dinyatakan sebagai  investasi,  pada  hakikatnya berarti  pengeluaran  untuk  membeli barang  modal  yang  dapat  menaikan produksi  barang  dan  jasa  di  masa  yang akan  datang.  Membangun  gedung perkantoran, mendirikan bangunan industri,  membeli  alat–alat  mempro- duksi  adalah  beberapa  bentuk  penge- luaran yang tergolong sebagai investasi.
4. Ekspor neto Ekspor  neto  adalah  nilai  ekspor yang  dilakukan  sesuatu  negara  dalam satu  tahun  tertentu  dikurangi  dengan nilai  impor  dalam  periode  yang  sama. Ekpor  suatu  negara,  seluruh  atau  seba- gian  dari  nilainya,  merupakan  barang
dan  jasa  yang  dihasilkan  di  dalam negeri.
Produk Domestik Bruto (PDB)  berdasarkan penggunaan atau pengeluaran dikelompokkan menjadi  6 komponen yaitu:
1. Pengeluaran Konsumsi  Rumah Tangga, mencakup  semua  pengeluaran  untuk konsumsi  barang  dan  jasa  dikurangi dengan  penjualan  neto  barang  bekas dan  sisa  yang  dilakukan  rumah  tangga selama setahun.
2. Pengeluaran Konsumsi Pemerintah, mencakup  pengeluaran  untuk  belanja pegawai,  penyusutan  dan  belanja  ba- rang, baik pemerintah pusat dan daerah, tidak  termasuk  penerimaan  dari  pro- duksi  barang  dan  jasa  yang  dihasilkan. Data  yang  dipakai  adalah  realisasi APBN.
3. Pembentukan  Modal  Tetap  Domestik Bruto,  mencakup  pembuatan  dan  pem- belian  barang-barang  modal  baru  dari dalam  negeri  dan  barang  modal  bekas atau baru dari luar negeri. Metode yang dipakai adalah pendekatan arus barang.
4. Perubahan  Inventori.  Perubahan  stok dihitung  dari  PDB  hasil  penjumlahan nilai  tambah  bruto  sektoral  dikurangi komponen permintaan akhir lainnya.
5. Ekspor Barang dan Jasa. Ekspor barang dinilai  menurut  harga  free  on  board (fob).
6. Impor  Barang  dan  Jasa.  Impor  barang dinilai  menurut  cost  insurance  freight (cif).

## Perhitungan Produk Domestik Bruto
Perhitungan  Produk  Domestik  Bruto secara konseptual menggunakan tiga macam pendekatan,  yaitu:  pendekatan  produksi, pendekatan  pengeluaran  dan  pendekatan pendapatan.
1. Pendekatan Produksi: Produk  Domestik  Bruto  adalah jumlah nilai tambah atas barang dan jasa yang  dihasilkan  oleh  berbagai  unit  pro- duksi  di  wilayah  suatu  negara  dalam jangka  waktu  tertentu  (biasanya  satu
tahun).  Unit-unit  produksi  dalam  penya- jian  ini  dikelompokkan  dalam  9  la- pangan  usaha  atau  sektor,  yaitu:  (1) pertanian,  peternakan,  kehutanan  dan perikanan,  (2)  pertambangan  dan  peng- galian,  (3)  industri  pengolahan,  (4) listrik, gas dan air bersih, (5) Konstruksi, (6)  perdagangan,  hotel  dan  restoran,  (7) pengangkutan  dan  komunikasi,  (8) keuangan,  real  estate  dan  jasa  perusa- haan,  (9)  jasa-jasa  (termasuk  jasa pemerintah).
2. Pendekatan Pengeluaran: Produk  Domestik  Bruto  adalah semua komponen permintaan akhir yang terdiri  dari:  (1)  Pengeluaran  konsumsi rumah  tangga  dan  lembaga  swasta nirlaba,  (2)  konsumsi  pemerintah,  (3) pembentukan  modal  tetap  domestik bruto,  (4)  perubahan  inventori  dan  (5) ekspor  neto  (merupakan  ekspor  diku- rangi impor).
3. Pendekatan Pendapatan: Produk  Domestik  Bruto  merupakan jumlah  balas  jasa  yang  diterima  oleh faktor-faktorproduksi  yang  ikut  serta dalam  proses  produksi  di  suatu  negara dalam  jangka  waktu  tertentu  (biasanya satu  tahun).  Balas  jasa  yang  dimaksud adalah upah dan gaji, sewa tanah, bunga modal  dan  keuntungan;  semuanya  sebe- lum  dipotong  pajak  penghasilan  dan pajak  langsung  lainnya.  Dalam  definisi ini, PDB mencakup juga penyusutan dan pajak  tidak  langsung  neto  (pajak  tak langsung dikurangi subsidi).

## Jumlah Uang Beredar (M2)
Uang  beredar  adalah  keseluruhan jumlah  uang  yang dikeluarkan  secara  resmi baik  oleh  bank  sentral  berupa  uang  kartal, maupun  uang  giral  dan  uang  kuasi  yang terdiri  dari  tabungan,  deposito,  valas.  Uang beredar  dalam  pengertian  luas  ini  juga dinamakan  dengan  M2,  dan  pengertian sempit uang beredar selalu disingkat dengan M1.
Jumlah  uang  yang  tersedia  disebut suplai  uang  ( Money  Supply ).  Dalam  pere-
konomian yang menggunakan uang komoditas  suplai  uang  adalah  jumlah  dari komoditas  itu.  Dalam  perekonomian  yang menggunakan  uang  atas  unjuk,  seperti sebagian  perekonomian  dewasa  ini,  pemer- intah  mengendalikan  money  supply:  pera- turan  resmi  memberi  pemerintah  hak  untuk memonopoli  pencetakan  uang.  Tingkat pengenaan  pajak  (taxation)  dan  tingkat pembelian pemerintah merupakan instrumen kebijakan  pemerintah,  begitu  pula  suplai uang  kontrol  atas  suplai  yang  disebut kebijakan moneter (Moneter Policy).
Jumlah  uang  beredar  (JUB)  yaitu  M1 (uang  dalam  arti  sempit)  yang  terdiri  dari uang  kartal  dan  uang  giral,  dan  M2  (uang dalam  arti  luas)  yang  terdiri  dari  M1 ditambah uang kuasi.
Uang  kartal  ( currencies )  adalah  uang yang  dikeluarkan  oleh  pemerintah  dan  atau bank  sentral  dalam  bentuk  uang  kertas  atau uang  logam.  Uang  giral  ( deposit  money ) adalah  uang  yang  dikeluarkan  oleh  suatu bank  umum.  Contoh  uang  giral  adalah  cek, bilyet  giro.  Uang  kuasi  meliputi  tabungan, deposito  berjangka,  dan  rekening  valuta asing.

## Inflasi
Inflasi  adalah  suatu  kondisi  dimana tingkat  harga  meningkat  secara  terus  mene- rus  atau  dengan  kata  lain  dapat  dikatakan inflasi merupakan suatu nilai dimana tingkat harga barang dan jasa secara umum menga- lami  kenaikan.  Menurut  Pohan,  inflasi didefinisikan  sebagai  kenaikan  harga  yang terjadi  secara  terus  menerus  dan  kenaikan harga terjadi  pada seluruh kelompok barang dan  jasa.  Laju  inflasi  merupakan  gambaran harga-harga.  Harga  yang  membumbung tinggi  tergambar  dalam  inflasi  yang  tinggi. Sementara  itu,  harga  yang  relatif  stabil tergambar  dalam  angka  inflasi  yang  rendah. Tingkat  inflasi  adalah  kenaikan  persentase tahunan  dalam  tingkat  harga  umum  yang diukur  berdasarkan  indeks  harga  konsumen atau  indeks  harga  lainnya.  Dapat  disimpul- kan  bahwa  bila  yang  naik  harganya  hanya satu  barang  saja  maka  bukan  inflasi,  tetapi
bila  kenaikan  mengakibatkan  harga  barang dan  jasa  yang  lain  juga  naik  maka  disebut inflasi.

## Suku Bunga SBI
Suku  bunga  adalah  pendapatan  (bagi kreditor)  atau  beban  (bagi  debitor)  yang diterima  atau  dibayarkan  oleh  kreditor  atau debitor.  Dalam  Kamus  Lengkap  Ekonomi, suku  bunga  ( interest  rate )  adalah  kom- pensasi yang dibayar peminjam dana kepada yang  meminjamkan.  Bagi  peminjam,  suku bunga merupakan biaya pinjaman atau harga yang dibayar atas uang yang dipinjam, yang merupakan tingkat pertukaran dari konsumsi sekarang  untuk  konsumsi  masa  mendatang, atau harga rupiah sekarang atas rupiah masa mendatang.  Biasanya  diekspresikan  sebagai persentase  per  tahun  yang  dibebankan  atas uang  yang  dipinjam  atau  dipinjamkan. Menurut  Karl  and  Fair  suku  bunga  adalah pembayaran  bunga  tahunan  dari  suatu pinjaman,  dalam  bentuk  persentase  dari pinjaman  yang  diperoleh  dari  jumlah  bunga yang  diterima  tiap  tahun  dibagi  dengan jumlah pinjaman. Sedangkan menurut Samuelson  and  Nordhaus,  suku  bunga  ada- lah  harga  yang  harus  dibayar  karena meminjam  uang  untuk  jangka  waktu tertentu.  Suku  bunga  yang  dipakai  dalam penelitian  ini  adalah  suku  bunga  SBI, dimana  definisi  SBI  adalah  surat  berharga atas  unjuk  dalam  rupiah  yang  diterbitkan oleh Bank Indonesia (BI) sebagai pengakuan hutang  berjangka  waktu  pendek  yang diperjualbelikan dengan diskonto.

## Indeks Harga Saham Gabungan
Harga  saham  secara  keseluruhan  dapat tercermin dari Indeks Harga Saham Gabungan    atau  IHSG.  IHSG  pertama  kali diperkenalkan  pada  tanggal  01April  1983. Indeks  Harga  Saham  merupakan  indikator utama  yang  menggambarkan  pergerakan harga  saham.  IHSG  menunjukkan  pergera- kan harga saham secara umum yang tercatat di  Bursa  Efek.  Indeks  ini  merupakan
gabungan  dari  sejumlah  sektor,  yaitu  perta- nian,  pertambangan,  industri  kimia  dasar, aneka  industri,  industri  barang  konsumsi, properti  dan  real  estate,  transportasi  dan infrastruktur,  keuangan,  perdagangan,  jasa dan  investasi.  Indeks  ini  mencakup  seluruh pergerakan  harga  saham  biasa  maupun saham  preferen  yang  tercatat  dalam  Bursa Efek  Indonesia.  Dengan  demikian,  IHSG merupakan  cerminan  aktivitas  pasar  modal. Besar  kecilnya  indeks  ini  dipengaruhi  oleh variabel ekonomi  dan  non  ekonomi.
Variabel  ekonomi  misalnya  jumlah  uang yang  beredar,  nilai  tukar,  inflasi  misalnya situasi politik dan keamanan dalam negeri.Perhitungan  IHSG  didasarkan  pada jumlah  nilai  pasar  dari  total  saham  yang tercatat  dibursa.  Jumlah  nilai  pasar  adalah total perkalian setiap saham tercatat (kecuali untuk  perusahaan  yang  berada  dalam program  restrukturisasi)dengan  harga  di Bursa Efek Indonesia padahari tersebut.
Perhitungannya adalah sebagai berikut:
IHSG = (Nilai Pasar/Nilai Dasar) x 100
Faktor-faktor  Makro  ekonomi  yang Mempengaruhi Harga Saham

## 1. Tingkat Inflasi
Meningkatnya  laju  inflasi  akan menyebabkan  para  investor  enggan untuk  menginvestasikan  dananya  dalam bentuk  saham,  mereka  cenderung untuk memilihinvestasi dalam bentuk logammulia  atau real  estate ,  jenis  ini dapat melindungi investor dari kerugian yang  disebabkan  inflasi.  Maka  dapat disimpulkan  bahwatingkat  inflasi  akan mempengaruhi harga saham yang berarti juga ikut mempengaruhi IHSG.
2. Tingkat Suku Bunga Tingkat suku bunga yang tinggi akan menyebabkan  investor  menarik  inves- tasi  sahamnya  dan  memindahkan  pada investasi  yang  menawarkan  tingkat pengembalian  lebih  baik  dan  aman, seperti deposito. Akibat aksi para inves- tor  yang  menarik  sahamnya  menye- babkan  pasar  modal  sepi.  Turunnya permintaan  akan  saham  mengakibatkan terjadinya  kelebihan  penawaran  saham, sehingga  harga-harga  saham  turun  dan akan menyebabkan IHSG juga turun.

## 3. Tingkat Pertumbuhan Ekonomi
Pertumbuhan  ekonomi  suatu  negara menunjukkan  kondisi  perekonomian negara  yang  bersangkutan.  Suatu  pere-
konomian dikatakan mengalami pertum- buhan  apabila  aktivitas  ekonomi  seka- rang  lebih  tinggi  dibanding  tahun sebelumnya.Pertumbuhan  ini  ditandai dengan  meningkatnya  jumlah  fisik barang  atau  jasa  yang  dihasilkan  yang mengakibatkan  kenaikan  pendapatan masyarakat. Dengan meningkatnya pendapatanmasyarakat, maka meningkat juga  kemampuan  masyarakat  untuk berinvestasi  di  pasar  saham  maupun pasar  uang.  Denganmakin  banyaknya masyarakat  yang  berinvestasi  akan menaikkan  harga-harga  saham  dan IHSG juga ikut naik.

## Hipotesis
Berdasarkan  pada  rumusan  masalah, tujuan  penelitian,  serta  teori-teori  yang digunakan  dalam  penelitian  ini,  maka hipotesis dalam penelitian ini adalah:
Hipotesa nol (Ho) diduga bahwa Risiko Sistematik  Eksternal  Produk  Domestik Bruto  (PDB),  jumlah  uang  beredar,  tingkat Inflasi,  Sertifikat  Bank  Indonesia  (SBI), tidak  mempengaruhi    perkembangan  harga saham  di  Indonesia  antara  tahun  2007 sampai dengan 2013.
Hipotesa  alternatif  (Ha)  diduga  bahwa Risiko Sistematik Eksternal  Produk Domes- tik  Bruto  (PDB),  jumlah  uang  beredar, tingkat    Inflasi,  Sertifikat  Bank  Indonesia
(SBI),  yang  mempengaruhi    perkembangan harga saham di Indonesia antara tahun 2007 sampai dengan 2013.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  dekriptif    diperggunakan melalui  pendekatan  kuantitatif  yaitu  dengan menemukan  masalah  penelitian,  merumus- kan  hipotesis,  merumuskan  konsep-konsep, merumuskan  metodologi,  merumuskan  alat- alat analisis data serta pengukuran data. Alat analisis  yang  dipergunakan  adalah  Regresi Linier  Berganda  dilanjutkan  dengan  pengu- jian  hipotesis  dan  memberikan  kesimpulan. Data yang  dipergunakan adalah data sekun- der  yang  diperoleh  dari  instasi-instasi  yang yang  berkompeten  mengeluarkan  data.  Data yang  diambil  berupa  data  Produk  Domestik Bruto (PDB) merupakan data yang diperoleh dari Biro Pusat Statistik (BPS), data Jumlah Uang  Beredar  (M2)  diperoleh  dari  Bank Indonesia  data suku bunga rata-rata tahunan dan inflasi rata-rata tahunan didapat melalui Bank  Indonesia (BI). Sedangkan data  IHSG yang berupa harga penutupan ( closing price )
didapat  dari Statistik  Pasar  Modal.  Semua data  yang  diambil  merupakan  data  tahunan pada  periode  2007  hingga  Desember  2013. Oleh  karena  itu,  jenis  penelitian  ini tergolong historical research atau documentary research.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Kondisi  obyektif    dari  perekonomian Indonesia  menunjukan  perkembangan  yang sangat  baik.  Salah  satu  indikatornya  adalah perkembangan  Produk  Domestik  Bruto (PDB) Indonesia. Angka pada PDB Indonesia  yang  dihitung  berdasarkan  harga konstan  menujukan  pertumbuhan.  Hal  ini dapat dilihat dari angka yang diberikan oleh Bank  Dunia  Selama  periode  2007  sampai dengan 2013  yang mencapai angka rata-rata pertumbuhan  sebesar      5,98%.  Jika  dilihat dari  tahun-  ketahunnya  angka  pertumbuhan ekonomi  Indonesia  berada  pada  kisaran angka  6%.  Merupakan  angka  yang  cukup tinggi  jika  dibandingkan  dengan  negara- negara lainnya di dunia.
Demikian  juga  dengan  data  Produk Domestik  Bruto  Indonesia  periode  2007 samapai  2013  menujukan  peningkatan  yang berarti  dari  tahun  ketahunnya.  Pada  tahun 2007 angka PDB Indonesia mencapai angka
1.964,327 triliyun rupiah.  Pada  tahun 2013 angka  PDB  Indonesia  mencapai  2.883,243 triliyun rupiah. Perkembangan PDB Indonesia  dapat  dilihat  pada  tabel  berikut ini:
Jumlah  uang  beredar  (JUB)  yaitu  M1 (uang  dalam  arti  sempit)  yang  terdiri  dari uang  kartal  dan  uang  giral,  dan  M2  (uang dalam  arti  luas)  yang  terdiri  dari  M1 ditambah uang kuasi.
Uang  kartal  ( currencies )  adalah  uang yang  dikeluarkan  oleh  pemerintah  dan  atau bank  sentral  dalam  bentuk  uang  kertas  atau uang  logam.  Uang  giral  ( deposit  money ) adalah  uang  yang  dikeluarkan  oleh  suatu bank  umum.  Contoh  uang  giral  adalah  cek, bilyet  giro.  Uang  kuasi  meliputi  tabungan, deposito  berjangka,  dan  rekening  valuta asing.
Perkembangan  jumlah  uang  beredar  di Indonesia  (M2)  juga  menunjukan  angka yang  semakin  meningkat  setiap  tahunnya. Banyak  faktor  yang  mendorong  meningkat- nya jumlah uang  yang beredar di  Indonesia. Dari  tahun  2007  mrnunjukan  jumlah  uang beredar  di  Indonesia  mencapai  angka 17.580,577  triliun  rupiah.  Hingga  tahun 2013 jumlah uang yang beredar di Indonesia mencapai 4.5643,740 triliyun rupiah. Perkembangan jumlah uang  yang  beredar di Indonesia tersaji dalam tabel berikut :
Inflasi  tingkat  merupakan  salah  satu indikator  terpenting  dalam  perekonomian sebuah  negara.  Indikator  ini  menunjukan tingkat  harga  yang  berlaku  di  suatu  negara. Termasuk  Indonesia  tingkat  infalsi  di  Indo- nesia  menjukan  angka  di  bawah  dua  digit. Inflasi  harus  dapat  dikendalikan  sedemian rupa  agar  pergerakan  harga  dapat  stabil  dan tidak  mengancam  kondisi  ssosial  politik sebuah negara. Angka Inflasi Indonesia pada tahun 2007 menunjukan angka di bawah dua
digit  yang  berarti  Indonesia  masih  mampu menjaga  kestabilan  harga-harga  yang  ber- kembang  di  masyarakat.  Pada  tahun  2007 Inflasi  Indonesia  sebesar  6,4  %.  Selama periode  2007  sampai  dengan  2013  inflasi tertinggi  terjadi  pada  tahun  2008  yaitu sebesar 9,39%  yang sudah mendekati angka psikologis  sebesar  10%.  Pada  tahun-tahun berikutnya  pemerintah  mampu  menekan angka inflasi pada tingkat  yang tidak terlalu mengkhawatirkan.  Inflasi  kembali  menjadi
cukup  rendah  yaitu  sekitar  5,04  %.  Inflasi terendah terjadi pada tahun 2008 yaitu hanya
sebesar  4,27  %.  Untuk  lebih  lengkapnya data inflasi tersaji dalam tabel 4 berikut ini :
Suku  bunga  yang  dipakai  dalam penelitian  ini  adalah  suku  bunga  SBI, dimana  definisi  SBI  adalah  surat  berharga atas  unjuk  dalam  rupiah  yang  diterbitkan oleh Bank Indonesia (BI) sebagai pengakuan hutang  berjangka  waktu  pendek  yang diperjualbelikan dengan diskonto.
Perkembangan  suku  bunga  SBI  di Indonesia  juga  sangat  berfluktuatif  mengi- kuti  perkembangan  ekonomi  secara  umum. Perkembangan  suku  bunga  dari  tahun  2007
menunjukan  angka  8,6%.  Angka  ini  terus menerus  turun  hingga  tahun  2013.  Walau- pun  dari  tahun  ke  tahunnya  selam  periode 2007  sampai  dengan  2013  menunjukan fluktuatif    yang  cenderung  menurun  dari tahun  ke  tahunnya.  Pada  tahun  2013  suku bunga  SBI  mencapai  5,89  %.  Angka terendah  suku  bunga  SBI  terendah  terjadi pada  tahun  2012  yaitu  sebesar  5,77  %. Lebih  lengkapnya  perkembangan  suku bunga SBI tersaji dalam tabel berikut ini :
Harga  saham  yang  terbentuk  dari pembentukan fortofolio  dalam penelitian ini digambarkan  dalam  bentuk  Indeks  Harga Saham  Gabungan  (ISHG).  Harga  saham secara  keseluruhan  dapat  tercermin  dari Indeks Harga Saham Gabungan  atau IHSG. Berdasarkan  rata-rata  harga  saham  tahun menunjukan  bahwa  Indeks  Harga  saham
Gabungan  di  Indonesia  selama  perode  2007 hingga  2013  menunjukan  kenaikan.  Pada tahun  2007  ISHG  berada  pada  angka  Rp 2.210,98.  Harga  ini  terus  mengalami  kenai- kan hingga sampai pada tahun 2013 menjadi Rp  4.827,29.  Untuk  lebih  jelasnya  perhati- kan tabel 6 berikut ini :
Berdasarkan  data-data  di  atas  penelitian akan  dilajutkan  untuk  melihat  Apakah Produk Domestik Bruto (PDB), jumlah uang beredar  (M2),  tingkat    Inflasi,  Sertifikat Bank Indonesia (SBI), yang secara eksternal mempengaruhi  resiko  sistematik  perkem- bangan  harga  saham  di  Indonesia  antara
tahun  2007  sampai  dengan  2013.  Penelitian ini  baru  membahas  pada  factor-faktor  yang mempengaruhi  risiko  sistematik  secara eksternal terhadap harga saham  di Indonesia dikarenakan  keterbatasan  waktu.  Untuk  itu data-data di atas akan disusun dalam tabel 7 berikut ini :
Analisis  data  akan  dilakukan  dengan menggunakan analisis regresi ganda. Analisis  dilakukan  dengan  menentukan persamaan  regrsesi  ganda  terlebih  dahulu
untuk  menentukan  vaiabel  dependen  dan variabel  independen.  Persamaan  yang  akan disusun adalah sebagai berikut : Y = a  +  b1PDB + b2JUB + b3INF + b4SBI + e
Dimana Y  dituliskan sebagai harga saham  yang  diambil  dari    Indeks  Harga Saham  Gabungan  (IHSG)  dari  Bursa  Efek Indonesia  yang  merupakan  variabel  depen- den.  Konstanta  dituliskan  dengan  huruf  a. Koefisien  regresi  dituliskan  dengan  b1,  b2, b, b3, b4. Produk Domestik Bruto dituliskan sebagai PDB.  Jumlah  Uang Beredar
dituliskan  sebagai  JUB.  Inflasi  dituliskan sebagai  INF.  Suku  Bunga  Bank  Indonesia dituliskan  sebagai  SBI  dan  standar  error dituliskan dengan e. Produk Domestik Bruto (PDB), Jumlah Uang  Beredar  (JUB),  Inflasi (INF)  dan  Suku  Bungan  SBI    adalah merupakan variabel independen.
Untuk  mempermudah  perhitungan  maka data  yang  ada  diubah  kedalam  bentuk logaritma.  Setelah  dilakukan  perhitungan
logaritma,  maka  data  yang  diperoleh  adalah sebagai berikut : Setelah data dijadikan bentuk logaritma, maka  dilakukan  perhitungan  dengan  meng-
gunakan  analisa  regresi  berbantuan  aplikasi SPSS sebagai berikut :
Tabel 9 Hasil perhitungan koefisen regresi ganda
Sumber data : Data olaha n
Berdasarkan  hasil  perhitungan  tersebut, maka  dapat  disusun  persamaan  regresinya sebagai berikut :
Y = -8,194 + 0,40PDB + 0,601JUB  + 0,677INF - 1,129SBI + e
Ini  berarti  jika  Produk  Domestik  Bruto (PDB), Jumlah Uang  Beredar  (JUB),  Inflasi (INF)  dan  Suku  Bunga  Bank  Indonesia (SBI)  berubah 1 unit maka Y akan merubah sebesar  -7,645.  Dengan  demikian  dapaat dikatakan  bahwa  jika  PDB  naik  1  maka maka  harga  saham  akan  naik  sebesar  0,40 dan  jika  Jumlah  Uang  yang  beredar  naik sebesar  1  maka  harga  saham  akan  berubah naik  sebesar  0,601.  Jika  terjadi  kenaikan
inflasi  sebesar  1  maka  harga  saham  akan berubah naik   sebesar 0,677. Berbeda deng- an  Suku  Bunga  SBI  akan  menyebabkan harga  saham  menjadi  turun  sebesar  1,129 jika Suku Bunga SBI dinaikan sebesaar 1.
Selanjutnya  akan  dilihat  koefisien korelasi  dan  koefsien  determinasinya.  Dari perhitungan  dengan  aplikasi  SPSS    didapat- kan hasil sebagai berikut :

## Tabel 10Kefisien Determinasi dan Koefisien Korelasi
Koefisien  determinasinya  (R 2) yaitu sebesar 0,883 yang berarti bahwa perubahan harga saham di Bursa Efek Indonesia selama periode 2007 hingga 2013  dipengaruhi oleh perubahan risiko sistematik eksternal Produk Domestik  Bruto,  Jumlah  Uang  Beredar, Inflasi dan  suku  bunga  SBI sebesar 88,3 %, sedangkan  sisanya    yaitu  sebesar  11,7  % dipengaruhi oleh oleh faktor-faktor lain yang juga  merupakan  risiko  sistematik  eksternal yang  tidak  dibahas  dalam  penelitian  ini. Demikian  juga  untuk  koefisien  determinasi yang  telah  di  sesuaikan  terlihat  bahwa koefisien  determinasi  (Adjusted  R 2 )  sebesar 0,650  maka  variasi  naik  turunnya  harga saham  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama periode  2007  hingga  2013  yang  dilihat berdasarkan  Indeks Harga Saham Gabungan IHSG  akan  dipengaruhi  oleh  risiko  siste-
matik  eksternal  Produk  Domestik  Bruto, Jumlah  Uang  Beredar,  Inflasi  dan  SBI sebesar    65  %  yang  sedangkan  sisanya  oleh faktor-faktor  lain  sebesar  35%  yang  juga merupakan  risiko  sistematik  eksternal  yang tidak dibahas dalam penelitian ini.
Koefisien  korelasi antara  variabel dependen  dan  independen  menunjukan angka  0,940  yang  berada  diantara  0  sampai dengan  1  yang  dapat  diartikan  terdapat hubungan yang sangat kuat  yaitu sebesar 94 %  antara  risiko  sistematik  eksternal  Produk Domestik    Bruto  (PDB),  Jumlah  Uang Beredar  (JUB)  atau  M2,  Inflasi  dan  Suku Bunga  SBI  dengan  perubahan  yang  terjadi terhadap  harga  saham  yang  dilihat  berdas- arkan Indeks Harga Saham Gabungan IHSG di  Indonesia  selama  periode  2007  sampai dengan 2013.
Tabel 11 Uji Hipotesis
ANOVA b Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 9.951 4 2.488 3.782 .220 a Residual 1.316 2 .658 Total 11.267 6 a. Predictors: (Constant), SBI, PDB, INF, JUB
b. Dependent Variable: ISHG
Pengujian  hipotesis  dilakukan    secara parsial  dengan  menggunakan  uji  t.  Uji hipotesis ini dipergunakan untuk mengetahui pengaruh  varaibel  independen  terhadap variabel  dependen  secara  parsial.  Dari  hasil perhitungan  pada  Tabel  12  terlihat  bahwa dugaan ada pengaruh yang significant risiko
sistematik eksternal variabel Produk Domes- tik Bruto, Jumlah uang yang beredar, inflasi dan  suku  bunga  SBI    terhadap  harga  saham di  Indonesia  yang  dilihat  berdasarkan Indeks  Harga  Saham  gabungan  (IHSG) selama  periode  2007  sampai  dengan  2013
tidak  diterima  dengan  taraf  signifikan  0.1 pada tabel dalam hasil uji t.
Tabel 12 Hasil Uji t Model t significan Penerimaan Konstanta -0,066 0,953 hipotesa nol diterima PDB 0,438 0,704 hipotesa nol diterima JUB 0,448 0,698 hipotesa nol diterima INF 0,724 0,544 hipotesa nol diterima SBI -0,306 0,789 hipotesa nol diterima
Dengan  demikian  hipotesa  alternatif (Ha)  secara  parsial  tidak  diterima  atau ditolak  dan  menerima  hipotesa  nol  (Ho) yang  berarti  selama  periode  2007  sampai dengan  2013  risiko  sistematik  ekstenal Produk  Domestik  Bruto,  Jumlah  uang  yang beredar,  Inflasi  dan  suku  bunga  SBI    tidak berpengaruh  secara  significant  terhadap harga  saham  di  Indonesia  yang  dilihat  ber- dasarkan    Indeks  Harga  Saham  gabungan (IHSG) di Indonesia.
Pengujian selanjutnya dilakukan dengan pengujian  koefisen  regresi  secara  keseluru- han    untuk  itu  dilakukan  Analisis  Varian (Anova)  dengan  menggunakan  uji  F.  Hasil yang    berbeda  dengan  pengujian  hipotesis secara  parsial,  untuk  uji  secara  keseluruhan menunjukan hasil perhitungan menggunakan bantuan  aplikasi  SPSS  yang  terlihat  pada tabel 11 menunjukan bahwa nilai sificansi F sebesar  0,22 8 dan  nilai  F  sebesar  3,782. Berarti  hipotesa  nol  (Ho)  ditolak  dan menerima  hipotesa  alternatif  (Ha).  Dengan demikian  secara  keseluruhan  dapat  dikata- kan bahwa dugaan harga saham di Indonesia yang  dilihat  berdasarkan    Indeks  Harga Saham  Gabungan  (IHSG)  sangat  dipenga- ruhi secara significant oleh risiko sistematik eksternal  Produk  Domestik  Bruto  (PDB), Jumlah  Uang  Beredar  (JUB),  Inflasi  dan suku bunga SBI antara periode 2007 sampai dengan 2013.

## SIMPULAN
Berdasarkan hasil analisis di atas  maka dengan ini dapat diambil kesimpulan  bahwa terdapat hubungan yang kuat antara variabel risiko sistematik eksternal Produk Domestik
Bruto  (PDB),  Jumlah  Uang  Beredar  (JUB), Inflasi (INF), dan suku bungan SBI terhadap harga  saham  di  Indonesia  yang  dilihat berdasarkan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) selama periode 2007 sampai dengan 2013.  Hal  ini  ditunjukan  oleh  besarnya koefisien  korelasi  sebesar  0,94  .  Naik turunnnya  nilai  harga  saham  di  Indonesia yang  dilihat  berdasarkan  Indeks  Harga Saham  Gabungan  (IHSG)  selama  periode 2007  sampai  dengan  2013  sangat  dipenga- ruhi  oleh  variabel  risiko  sistemik  eksternal Produk  Domestik  Bruto  (PDB),  Jumlah Uang Beredar (JUB), Inflasi (INF), dan suku bunga  SBI  .  Hal  ini  ditunjukan  oleh besarnya  nilai  koefisien  regresi  R 2 sebesar 0,883  atau  sebesar  8,83  %  sedangkan  naik turunnya  harga  saham  di  Indonesia  yang dilihat  berdasarkan  Indeks  Harga  Saham Gabungan  (IHSG)  selama  periode  2007 sampai  dengan  2013  dipengaruhi  oleh faktor-faktor  lain  yang  berisisko  sistemik eksternal sebesar 1,17 %.
Hasil pengujian hipotesis secara parsial yang  dilakukan  dengan  uji  t  menunjukan bahwa    risiko  sistematik  eksternal    Produk Domestik  Bruto  (PDB),  Jumlah  Uang Beredar  (JUB),  dan  suku  bunga  SBI  tidak mepengaruhi  secara  signifikan  perubahan harga  saham  di  Indonesia  yang  dilihat berdasarkan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) selama periode 2007 sampai dengan 2013.  Berbeda  untuk    pengujian  hipotesis secara keseluruhan dengan menggunakan uji F  terlihat  bahwa  risiko  sistematik  eksternal Produk  Domestik  Bruto,  Jumlah  Uang Beredar,  dan  SBI  sangat  mepengaruhi perubahan  harga  saham  di  Indonesia  yang dilihat  berdasarkan      Indeks  Harga  Saham
Gabungan  (IHSG)  selama  periode  2007 sampai dengan 2013  secara significant.
Agar  diperhatikan  bahwa  resiko    siste- matik  akan  tetap  ada  sehingga  pengambilan keputusan  untuk  menempatkan  portofolio perusahaan  juga  harus  memperhatikan bahwa faktor-faktor seperti risiko sistematik eksternal  Produk  Domestik  Bruto  (PDB), Jumlah  Uang  Beredar  (JUB),  Inflasi  dan suku  bungan  SBI  akan  mempengaruhi fluktuasi  harga-harga  saham.  Risiko  saham itu  tidak  hanya  bersifat  finansial  atau fundamen tetapi juga bersifat sistematik baik internal maupun eksternal.

## DAFTAR PUSTAKA
Bodie,  Kane,  Markus,  2008 ,  Investment , Buku  1.  Mc  Graw  Hill,  Penerbit Salemba Empat: Jakarta.
Denburg,  Thomas  F.,  Karyaman  Muchtar, 1986, Makro Ekonomi konsep Teori dan Kebijakan,  Edisi  ke  Tujuh ,  Penerbit Erlangga : Jakarta.
Hijriah,  Almas,  2007, Pengaruh  Faktor
Fundamental  Dan  Risiko  Sistematik Terhadap  Harga  Saham  Properti  Di Bursa Efek Jakarta , Sekolah
Pascasarjana Universitas
Sumatera
Utara: Medan.
Infobank,  Agustus  2013, Analisis-Strategi Perbankan  &  Keuangan ,  ,  No.  413, Vol.XXXV: Jakarta.
Nazir, Moh., Ph.D. 1988, Metode Penelitian , Ghalia Indonesia: Jakarta. Nopirin,  Ph.D.,  2008, Pengantar  Ilmu
Ekonomi  Makro &  Mikro, Edisi Pertama, BPFE: Yogyakarta.
Pangemanan,  Vanessa,  2013, Inflasi,  Nilai Tukar,  Suku  Bunga  Terhadap  Risiko Sistematis Pada Perusahaan Sub-Sektor
Food  And  Beverage Di  BEI. Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Jurusan Manajemen  Universitas  Sam  Ratulangi: Manado. Seri  Diktat  Kuliah  Universitas  Gunadarma, 1994, Ekonomi Makro , Penerbit Gunadarma: Jakarta.
Sujianto,  Agus  Eko,  SE.,  MM.  2009, Aplikasi  Statistik  dengan  SPSS  16.0, Prestasi Pustaka Publisher: Jakarta.
Samuelson,  Paul  A.,  1961, Economics , International Student Edition, McGraw- Hill  Book  Company,  Inc,  Kogakusha Company,  LTD.  :  New  York,  Toronto, London,Tokyo.