JOURNAL OF APPLIED MANAGERIAL ACCOUNTING Vol. 1, No. 2, 2017, 157-163 ISSN: 2548-9917 (online version)

## PENGARUH DEBT TO EQUITY RATIO (DER) DAN DEBT TO ASSET RATIO (DAR) TERHADAP KINERJA PERUSAHAAN DI
SEKTOR KEUANGAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Azzalia Feronicha Wianta Efendi 1) , Seto Sulaksono Adi Wibowo 2)
1) Jurusan Manajemen Bisnis, Politeknik Negeri Batam, Batam 29461, email: azzalia.feronicha@yahoo.co.id 2) Jurusan Manajemen Bisnis, Politeknik Negeri Batam, Batam 29461, email: seto@polibatam.ac.id
Abstrak -  Perbandingan  antara  modal  sendiri  dan  modal  asing  yang  tersusun  dalam  struktur  modal menjadi  instrumen  yang  digunakan  perusahaan  untuk  merencanakan  dan  mengambil  kebijakan penggunaan  hutang  dalam  memaksimalkan  keuntungan  dan  harga  saham  perusahaan.  Perbankan  dalam melakukan kegiatan operasionalnya harus memiliki modal yang cukup besar dan terstruktur dengan baik, agar  terhindar  dari  permasalahan  keuangan.  Untuk  menarik  penanam  modal,  perbankan  didesak  untuk menaikkan kinerjanya yang dapat dinilai dari laporan keuangan bank dalam memberikan informasi bagi investor.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  secara  parsial  struktur  modal  yang diproksikan  dengan  rasio leverage yaitu Debt  to  Equity Ratio  (DER)  dan Debt  to  Asset  Ratio (DAR) terhadap kinerja perusahaan yang dilihat dari profitabilitasnya dengan Return on Asset (ROA) dan Return on  Equity (ROE)  perusahaan  perbankan  selama  3  tahun.  Penelitian  ini  menggunakan  sampel  30  bank selama  3  tahun  dari  2013-2015  dengan  menggunakan  analisis  regresi  data  panel.  Hasil  penelitian menunjukkan  secara  parsial  variabel  DER  berpengaruh  terhadap  ROA  dan  ROE,  serta  secara  parsial variabel  DAR  berpengaruh  terhadap  ROA  dan  tidak  berpengaruh  terhadap  ROE.  Penelitian  ini  terbatas hanya  dilakukan  pada  perusahaan  perbankan  saja  dan  dalam  kurun  waktu  3  tahun,  seharusnya  dapat menggunakan  sektor  perusahaan  lainnya  dan  kurun  waktu  yang  lebih  lama.  Penelitian  selanjutnya diharapkan  dapat  menambah  variabel  penelitian,  sektor  perusahaan,  sampel  dan  menambah  periode penelitian.
Kata Kunci: Struktur Modal, Perbankan, Kinerja Perusahaan, leverage , Debt to Equity Ratio (DER), Debt to Asset Ratio (DAR), Return on Asset (ROA), Return on Equity (ROE).
Abstract - Comparison  between  self-capital  and  foreign  capital  structured  in  capital  structure  into  an instrument used by companies to plan and take debt usage policies in maximizing profits and stock prices company.  Banking  in  conducting  its  operational  activities  must  have  a  large  enough  capital  and  well structured,  in  order  to  avoid  the  financial  problems.  To  attract  investors,  banks  are  urged  to  improve their  performance  that  can  be  assessed  from  bank  financial  statements  in  providing  information  to investors.  This  study  aims  to  determine  the  partial  influence  of  capital  structure  proxyed  with  leverage ratios those are Debt to Equity Ratio (DER) and Debt to Asset Ratio (DAR) to company performance seen from its profitability with Return on Asset (ROA) and Return on Equity (ROE) of banking companies for 3 years. This study used a sample of 30 banks for 3 years from 2013-2015 by using panel data regression analysis.  The  results  showed  partially  DER  variables  affect  the  ROA  and  ROE,  and  partially  DAR variables  affect  the  ROA  and  no  effect  on  ROE.  This  study  is  limited  to  a  banking  company  only  and within  3  years,  it  should  be  able  to  use  other  corporate  sectors  and  longer  periods  of  time.  Further research is expected to add research variables, corporate sectors, samples and add to the study period.
Keywords: Capital Structure, Banking, Corporate Performance, Leverage, Debt to Equity Ratio (DER), Debt to Asset Ratio (DAR), Return on Assets (ROA), Return on Equity (ROE).

## 1. Pendahuluan
Pergerakan ekonomi dunia sangat dinamis di era globalisasi  yang  berkembang  sangat  cepat  saat ini,  dimana  arus  teknologi  dan  informasi  serta transportasi berkembang pesat termasuk pertumbuhan  dan  perkembangan  dunia  usaha. Untuk  menghadapi  persaingan,  perusahaan  di luar maupun dalam negeri harus bertumbuh dan berkembang  secara  berkesinambungan  untuk mendapatkan kepercayaan para investor. Variabel  yang  sangat  penting  dalam  kemajuan dan menjaga presensi perusahaan adalah modal. Manajemen  perusahaan  senantiasa  dihadapkan pada  keputusan  untuk  menentukan  komposisi struktur  modal  antara  modal  internal  dan eksternal (Komara et al , 2014).
Perusahaan-perusahaan  yang  objektif  akan berusaha  dalam  menentukan  struktur  modal secara  ideal  dan  menambah  modal  baru  sesuai target dengan tetap menjaga keselarasan struktur modal perusahaan, termasuk perbankan.
Aktivitas  untuk  mendeteksi  perubahan  dalam tren pengembangan perusahaan perbankan dalam  membuat  keputusan  ekonomi  yang berhasil,  yakni  perlu  dilakukan  analisis  laporan keuangan  bank  yaitu  proses  menganalisis  dan mengkaji  neraca  perusahaan  ( statement  of financial  position ),  laporan  laba  rugi  ( income statement ), dan pernyataan lainnya.
Penelitian Dawar (2014) yang meneliti pengaruh struktur modal terhadap kinerja perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Bombay dengan variabel dependen  yang  digunakan  merupakan  kinerja perusahaan yang diukur dengan rasio profitabilitas (ROA & ROE), variabel inependennya  merupakan  struktur  modal  yang diproksikan  dengan  dengan leverage (STD  & LTD)  dan  variabel  kontrol  menggunakan firm size, firm age, tangibility, sales growth, liquidity dan advertising. Hasil  penelitian  Dawar  (2014) menunjukkan struktur modal berpengaruh negatif  terhadap  kinerja  perusahaan.  Semua variabel  kontrol  berpengaruh  positif  terhadap kinerja perusahaan kecuali firm age .
Penelitian  mengenai  pengaruh  struktur  modal terhadap  kinerja  perusahaan  telah  banyak dilakukan  di  Indonesia  dan  berbagai  negara. Namun  demikian,  penelitian-penelitian  yang dilakukan menunjukkan hasil yang berbeda-beda di tiap negara dan juga terdapat dinamika rasio-
rasio keuangan yang tidak menentu. Perkembangan kinerja keuangan perbankan juga akan  mengalami  fluktuasi  tiap  periodenya  dan sektor  perbankan  yang  terdaftar  di  BEI  dapat menjadi  pilihan  investasi  bagi  investor  karena perkembangan  kinerja  keuangannya,  dengan begitu  aktivitas  bank  sangat  penting  dan diperlukan demi kelancaran kegiatan perekonomian  Indonesia  di  bidang  riil.  Peneliti tertarik untuk mengembangkan penelitian Dawar (2014)  di  Indonesia  dalam  sektor  yang  berbeda yaitu  sektor  keuangan  sub  sektor  perbankan, karena  Dawar  (2014)  mengambil  sampel penelitiannya  berupa  perusahaan  yang  terdaftar di Bombay  Stock  Exchange (BSE)  kecuali  bank dan  perusahaan  keuangan  non  bank  lainnya. Peneliti  ingin  mengetahui  dan  mengekplorasi lebih  dalam  apa  dampak  sebenarnya  yang  hadir dari  struktur  modal  terhadap  kinerja  perusahaan di sektor yang berbeda.

## 2. Kajian teori dan literatur

## Agency Theory
Teori  agensi  dikemukakan  oleh  Jensen  dan Meckling pada tahun 1976 yang mendeskripsikan  hubungan  antara  pemegang saham sebagai prinsipal dan manajemen sebagai agen.  Manajemen  merupakan  pihak  yang dikontrak  oleh  pemegang  saham  untuk  bekerja demi  kepentingan  pemegang  saham.  Hubungan keagenan  merupakan  suatu  kontrak  dimana satu atau  lebih  orang  (prinsipal)  memerintah  orang lain  (agen)  untuk  melakukan  suatu  jasa  atas nama prinsipal serta memberi wewenang kepada agen  membuat  keputusan  yang  terbaik  bagi prinsipal.  Dengan  proporsi  kepemilikan  yang hanya  sebagian  dari  perusahaan  membuat manajer cenderung bertindak untuk kepentingan pribadi  dan  bukan  untuk  memaksimalkan kepentingan  perusahaan.  Hal  inilah  yang  akan menyebabkan masalah keagenan sehingga nantinya  akan  menimbulkan  biaya  keagenean ( agency  cost ).  Jensen  dan  Meckling  (1976) mendefinisikan  biaya  keagenan  sebagai  jumlah dari  biaya  yang  dikeluarkan  prinsipal  untuk melakukan pengawasan terhadap agen.

## Trade Off Theory
Teori trade  off merupakan  gagasan  bahwa perusahaan  memilih  berapa  banyak  pembiayaan hutang dan berapa banyak dana ekuitas  yang
digunakan  dengan  menyeimbangkan  biaya  dan manfaat.  Tujuan  penting  dari  teori  ini  adalah untuk  menjelaskan  fakta  bahwa  perusahaan biasanya  dibiayai  sebagian  dengan  hutang  dan sebagian  lagi  dengan  ekuitas.  Perusahaan mendasarkan keputusan pendanaan pada struktur modal  yang  optimal.  Struktur  modal  yang optimal  dibentuk  dengan  menyeimbangkan manfaat dari penghematan pajak atas penggunaan hutang terhadap biaya kebangkrutan.

## Pecking Order Theory
Teori pecking  order mengasumsikan  bahwa perusahaan  bertujuan  untuk  memaksimumkan kesejahteraan pemegang saham. Dalam corporate finance , teori pecking order mendalilkan bahwa
biaya pembiayaan
meningkat dengan informasi asimetris.
Pembiayaan  berasal dari tiga  sumber  yaitu  dana internal,  hutang  dan  ekuitas  baru.  Perusahaan memprioritaskan  sumber  pembiayaan  mereka, pertama memilih pembiayaan internal, kemudian hutang  dan  terakhir  meningkatkan  ekuitas sebagai  upaya  terakhir.  Teori pecking  order dipopulerkan  oleh  Myers  dan  Majluf  (1984) dimana  mereka  berpendapat  bahwa  ekuitas adalah  cara  yang  kurang  disukai  untuk meningkatkan modal karena ketika para manajer (yang  diasumsikan  lebih  tahu  tentang  kondisi sebenarnya dari firma daripada investor), hal ini menjadi masalah.
Sugihen  (2003)  melakukan  penelitian  dengan menganalisis  dan  menguji  pengaruh  langsung dan  pengaruh  tidak  langsung  antara  struktur modal  dengan  produktivitas  aktiva,  kinerja keuangan,  dan  nilai  perusahaan  dari  perusahaan industri  manufaktur  terbuka  Indonesia  yang terdftar  di  Bursa  Efek Jakarta  pada  tahun  1995- 2000.  Penelitian  tersebut  menemukan  bahwa struktur  modal  berpengaruh  terhadap  aktivitas operasi, kinerja keuangan, dan nilai perusahaan. Temuan penelitian
Sugihen (2003)
mengindikasikan  bahwa  peningkatan  hutang pada struktur modal  tidak menyebabkan pertambahan  investasi,  sehingga  perubahan struktur  modal  tidak  berpengaruh  terhadap aktivitas investasi dan produktivitas aktiva.
Rachmawardani (2007) meneliti tentang analisis pengaruh aspek likuiditas, risiko bisnis, profitabilitas, dan pertumbuhan penjualan terhadap  struktur  modal  perusahaan  dengan sampel  perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Jakarta  tahun  2000-2005.  Struktur modal  dalam  penelitian  diproksikan  dengan Debt  to  Equity  Ratio (DER)  yang  dilakukan pengujian  dengan  aspek  likuiditas, risiko  bisnis, profitabilitas,  dan  pertumbuhan  penjualan.  Dari hasil penelitian ini diketahui bahwa faktor-faktor seperti risiko bisnis dan profitabilitas berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  struktur modal.  Hal  ini  menyiratkan  bahwa  variabel- variabel tersebut merupakan variabel yang dapat dikendalikan oleh perusahaan.

## 3. Hipotesis
ROA  merupakan  indikator  kinerja  bank  umum secara  umum,  karena  menunjukkan  hubungan antara earnings dan asset serta  ROA  dapat diukur  secara  keseluruhan earnings bank  per satuan  unit  moneter  aset  dan  juga  dapat digunakan  untuk  membandingkan  kinerja  bank umum  dalam  industri  perbankan  (Zimmerman, 1996).  Menurut  Kusumajaya  (2011)  bagi  setiap perusahaan,  keputusan  dalam  pemilihan  sumber dana  merupakan  hal  penting  sebab  hal  tersebut akan mempengaruhi struktur keuangan perusahaan  yang  akhirnya  akan  mempengaruhi profitabilitas. Sumber dana perusahaan dicerminkan oleh modal asing dan modal sendiri yang diukur dengan Debt to Equity Ratio (DER). Jika  DER  semakin  tinggi,  maka  kemampuan perusahaan  untuk  mendapatkan  profitabilitas akan semakin rendah, sehingga DER mempunyai hubungan negatif dengan profitabilitas.

## H1: DER dan DAR berpengaruh terhadap
Return on Asset (ROA).
Return  on  Equity (ROE)  merupakan  rasio  yang menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan  laba  bersih  untuk  pengembalian ekuitas  pemegang  saham  dan  ROE  merupakan rasio keuangan yang digunakan untuk mengukur profitabilitas  dari  ekuitas  (Kusumajaya,  2011). ROE bisa menjadi patokan efisiensi penggunaan modal internal yang dioperasionalkan dalam
perusahaan  perbankan.  Semakin  besar  nilai ROE,  semakin  besar  juga  kapabilitas  bank menghasilkan laba bagi investor. Penelitian yang dilakukan  Maryono  (2014)  juga  menyatakan struktur  modal  berpengaruh  signifikan  terhadap ROE perusahaan perbankan.
H2 : DER dan DAR berpengaruh terhadap Return of Equity (ROE).

## 4. Metode  Penelitian

## Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah sebanyak 30  perusahaan  sektor  keuangan  sub  sektor perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) tahun 2013-2015.

## Variabel
Variabel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah  independen  dan  dependen.  Variabel independen  dalam  penelitian  ini adalah  Debt  to Equity  Ratio (DER)  dan Debt  to  Asset  Ratio (DAR) . Terdapat  dua  variabel  dependen  yang akan  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu Return  on  Asset (ROA)  dan Return  on  Equity (ROE).

## 5. Hasil Dan Pembahasan

## Analisis Statistik Deskriptif
Hasil  uji  statistik  menggunakan  Eviews  9 berikut
menghasilkan output yang menggambarkan hasil mean, maximum, minimum dan standard  deviation dari  variabel dependen  dan  independen,  sehingga    dapat dilihat  secara  statistik  bagaimana  deskripsi  dari variabel  tersebut. Debt  to  Equity  Ratio (DER) memiliki  nilai mean sebesar  8.212208  yang berarti  bahwa  rata-rata  hutang  perusahaan  jika dibandingkan  dengan  ekuitas  memiliki  risiko sebesar 8.212208 terhadap likuiditas perusahaan. Nilai paling tinggi untuk hutang perusahaan jika dibandingkan  dengan  ekuitas  memiliki  risiko sebesar 70.00785 terhadap likuiditas perusahaan dan  yang  paling  rendah  sebesar  0.047543. Debt to  Asset  Ratio (DAR)  memiliki  nilai mean sebesar 0.93836 yang berarti bahwa  rata-rata
hutang perusahaan relatif terhadap aset memiliki risiko  sebesar  0.93836  terhadap  likuiditas perusahaan.  Nilai  paling  tinggi  untuk  hutang perusahaan  relatif  terhadap  aset  memiliki  risiko sebesar  8.750122  dan  yang  paling  rendah sebesar 0.047543.
Return  on  Asset (ROA)  memiliki  nilai mean sebesar  0.015705  yang  berarti  bahwa  rata-rata kemampuan  perusahaan  dalam  memanfaatkan aset untuk menghasilkan profitabilitas perusahaan  adalah  sebesar  0.015705.  Nilai paling tinggi bagi kemampuan perusahaan dalam memanfaatkan aset untuk menghasilkan profitabilitas  adalah  sebesar  0.05298  dan  yang paling  rendah  adalah  sebesar  -0.07633. Return on  Equity (ROE)  memiliki  nilai mean sebesar 0.061705 yang berarti bahwa rata-rata kemampuan  perusahaan  dalam  memanfaatkan investasi pemegang sahamnya untuk menghasilkan  profitabilitas  perusahaan  adalah sebesar  0.061705.  Nilai  paling  tinggi  yaitu 0.268357  dan  yang  paling  rendah  yaitu  - 1.065951.

## Analisis Regresi Data Panel
Regresi  data  panel  merupakan  gabungan  antara data cross  section dan  data time  series ,  dimana unit cross section yang sama diukur pada waktu yang  berbeda.  Penggunaan  data  panel  dalam regresi  akan  menghasilkan  intersep  dan  slope. Variabel-variabel  independen  secara  spesifik terhadap  variabel  dependen  dalam  penelitian  ini yang  diuji  dinyatakan  dalam  persamaan  regresi di bawah ini:
Sumber : (Mahardian, 2008)
Dimana:
Y = variabel dependen (ROA/ROE) a = konstantsa X 1 = variabel independen (DER) X 2 = variabel independen (DAR) b 1 …,b n = koefisien regresi e = error term
Y = a + b 1 X 1 + b 2 X 2 + e

## Model Regresi Hipotesis 1
Berdasarkan tabel 4.5 diatas, maka dapat dibuat model regresi dengan persamaan berikut:
Y = a + b 1 DER + b 2 DAR + e
ROA = 0.0177 – 0.0018DER + 0.014DAR + e
1) Nilai  konstanta  sebesar  0.0177  menjelaskan bahwa apabila variabel independen dianggap  konstan  atau  nol  makan  nilai  dari ROA sebesar 0.0177.
2) Koefisien  regresi Debt  to  Equity  Ratio (DER)  sebesar  -0.0018  menjelaskan  bahwa apabila  DER  meningkat  satu  satuan  dan variabel independen lainnya dianggap tetap, maka akan diikuti dengan penurunan kinerja perusahaan  yang  diproksikan  dengan  ROA sebesar 0.0018.
3) Koefisien regresi Debt to Asset Ratio (DAR) sebesar  0.014  menjelaskan  bahwa  apabila DAR  meningkat  satu  satuan  dan  variabel independen  lainnya  dianggap  tetap  maka akan  diikuti  dengan  peningkatan  kinerja perusahaan  yang  diproksikan  dengan  ROA sebesar 0.014.
Model Regresi Hipotesis 2
Berdasarkan tabel 4.9 di atas, maka dapat dibuat model regresi dengan persamaan berikut:
Y = a + b 1 DER + b 2 DAR + e
ROE = 0.0733 – 0.0216DER + 0.0772DAR + e
1) Nilai  konstanta  sebesar  0.0733  menjelaskan bahwa apabila variabel independen dianggap konstan  atau  nol  maka  nilai  dari  ROE sebesar 0.0733.
2) Koefisien  regresi Debt  to  Equity  Ratio (DER)  sebesar  -0.0216  menjelaskan  bahwa apabila  DER  meningkat  satu  satuan  dan variabel  independen lainnya  dianggap  tetap, maka akan diikuti dengan penurunan kinerja perusahaan  yang  diproksikan  dengan  ROE sebesar 0.0216.
3) Koefisien regresi Debt to Asset Ratio (DAR) sebesar  0.1772  menjelaskan  bahwa  apabila DAR  meningkat  satu  satuan  dan  variabel independen  lainnya  dianggap  tetap  maka akan  diikuti  dengan  peningkatan  kinerja perusahaan  yang  diproksikan  dengan  ROE sebesar 0.1772.

## Analisis Data
Pengaruh DER dan DAR terhadap ROA
Penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  DER berpengaruh  terhadap  ROA.  Hal  ini  terbukti dengan  ditunjukkannya  pengaruh  negatif  dan signifikan  dimana  nilai  t  =  -2.6091  dan  p  = 0.0107  (p<0.05).  DAR  juga  berpengaruh terhadap  ROA,  hal  ini  terbukti  dengan ditunjukkannya  pengaruh  positif  dan  signifikan dimana t = 2.3155 dan p = 0.022 (p<0.05).

## Pengaruh DER dan DAR terhadap ROE
Penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  DER berpengaruh  terhadap  ROE.  Hal  ini  terbukti dengan  ditunjukkannya  pengaruh  negatif  dan signifikan  dimana  nilai  t  =  -2.9845  dan  p  = 0.0037  (p<0.05).  DAR  tidak  berpengaruh terhadap  ROE,  hal  ini  terbukti  dengan ditunjukkannya  pengaruh  positif  dan  tidak signifikan  dimana  t  =  2.3155  dan  p  =  0.051 (p>0.05).

## 6. Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  pembahasan mengenai  pengaruh  DER  dan  DAR  terhadap kinerja  perusahaan  sektor  keuangan  sub  sektor perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  periode  2013-2015,  maka  penulis memperoleh beberapa  kesimpulan sebagai berikut:
1)Pengujian  secara  parsial  variabel  bebas  DER terhadap  variabel  terikat  ROA  berpengaruh, sehingga  H1  diterima.  Pengujian  secara  parsial variabel  bebas  DER  terhadap  ROE  juga berpengaruh, sehingga H2 diterima. 2)Pengujian secara  parsial  variabel  bebas  DAR  terhadap variabel  terikat  ROA  berpengaruh,  sehingga  H1 diterima. Pengujian secara parsial variabel bebas DAR terhadap ROE tidak berpengaruh, sehingga H2 ditolak.

## Keterbatasan
Penelitian ini terdapat beberapa keterbatasan, antara lain: 1) sampel penelitian yang digunakan
hanya terbatas pada perusahaan sektor keuangan sub  sektor  perbankan  saja.  2)  Penelitian  ini hanya  menggunakan  dua  variabel  independen dari  sisi leverage saja,  padahal  banyak  variabel lain yang kemungkinan besar dapat menunjukkan  tingkat  risiko  hutang  perusahaan untuk  memproksikan  struktur  modal  terhadap profitabilitas perusahaan. 3) Hasil dari pengujian dengan  kecocokan  model  yang  dipilih  penulis sangat  rendah,  sehingga  kemampuan  variabel- variabel independen menjelaskan variabel dependen dalam penelitian ini amat terbatas.

## Saran
Saran  untuk  penelitian  selanjutnya  sebaiknya meningkatkan  atau  menambah  jumlah  sampel perusahaan,  menambah  periode  penelitian,  dan tidak terbatas hanya pada 1 sektor di Bursa Efek Indonesia saja sehingga diperoleh hasil penelitian  yang  lebih  baik.  Variabel  penelitian independen dan dependen lain juga dapat diteliti untuk  mengetahui  pengaruhnya,  serta  dapat menggunakan  proksi  yang  berbeda  untuk mengukur tingkat rasio pada variabel. Pertumbuhan  ekonomi,  suku  bunga  BI,  tingkat inflasi, dan nilai tukar dapat ditambahkan dalam variabel independen untuk hasil yang lebih baik dan  mencerminkan  kondisi  aktual  perbankan  di Indonesia.  Kriteria  pemilihan  model  juga  harus diperhatikan dalam pengujian masa depan.

## Daftar Referensi
Dawar,  V.  (2014).  Agency  theory,  capital structure  and  firm  performance:  Some Indian  evidence. Managerial  Finance  ,
40 (12).
Fahmi, I. (2011). Analisis Kinerja Keuangan.
Bandung: Alfabeta.
Ghozali, I. (2006). Aplikasi Analisis Multivariate  dengan  SPSS (Cetakan Keempat ed.). Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Ghozali, I. (2009). Aplikasi Analisis Multivariate dengan SPSS (Edisi Keempat ed.). Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Goyal, A. (2013). Impact of Capital Structure on Performance  of  Listed  Public  Sector Banks in India. International Journal of Business and Management Invention , 2 (10), 35-43.
Hailu,  A.  (2015).  The  Impact  of  Capital Structure on Profitability of Commercial Banks  in  Ethiopia. Accounting  and Finance .
Isnarno,  E.  (2012).  Analisis  Pengarug  Current Ratio  (CR),  Debt  to  Equity  Ratio (DER),  Total  Asset  Turnover  (TAT), dan  Size  Terhadap  Return  on  Equity (ROE)  dengan  Institutional  Ownership (Instown)  Sebagai  Variabel  Moderating Pengaruh DER Terhadap ROE .
Jensen,  M.  (1976).  Theory  of  The  Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and
Ownership Stucture. Journal of Financial Economics .
Komara,  H.  A.  (2014).  Analisis  Pengaruh
Struktur Modal Terhadap Kinerja
Keuangan Perusahaan. Jurnal Keuangan dan Perbankan , 20 (1), 10-21.
Kusumajaya,  D.  K.  (2011).  Pengaruh  Struktur
Modal  Dan  Pertumbuhan  Perusahaan Terhadap Profitabilitas Dan Nilai Peerusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia.
Mahardian,  P.  (2008).  Analisis  Pengaruh  Rasio Car, Bopo, Npl, Nim Dan Ldr Terhadap Kinerja Keuangan Perbankan.
Maryono,  B.  F.  (2014).  Pengaruh  Struktur
Modal  terhadap  Kinerja  Keuangan:
Bukti  Empiris  Sektor  Perbankan  Yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia
Periode 2008-2012 .
Myers,  M.  (1984).  Corporate  Financing  and Investment Decisions When Firms Have Information  That  Investors  Do  Not Have. Journal of Financial Economic .
Payamta, M. (1999). Evaluasi Kinerja
Perusahaan Perbankan Sebelum dan
Sesudah Menjadi Perusahaan Publik Di Bursa Efek Jakarta (BEJ). Rachmawardani,  Y.  (2007).  Analisis  Pengaruh Aspek Likuiditas, Risiko Bisnis, Profitabilitas, Dan Pertumbuhan Penjualan  Terhadap  Stuktur  Modal Perusahaan. Sugihen, S. G. (2003). Pengaruh Struktur Modal Terhadap  Produktivitas  Aktiva  dan Kinerja Keuangan Serta Nilai Perusahaan Industri Manufaktur Terbuka di Indonesia. Sumarta, Y. (2000). Evaluasi Kinerja
Perusahaan  Perbankan  Yang  Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Dan Thailand. Zimmerman. (1996). Factors Influencing Community Bank Performance in
California.