## This Journal is available in Fajar University online Journals
MANOR: JURNAL MANAJEMEN DAN ORGANISASI REVIEW
Journal homepage: http://journal.unifa.ac.id/index.php/manor/index
Article info Received (19/03/2024) Revised (22/04/2024) Accepted (27/05/2024) Corresponding_ dewiung@ung.ac.id DOI: 10.47354/mjo.v5il
Analisis  Stock  Split  Menggunakan  Model  OLS  (Ordinary  Least  Squares)  Pada Corporate Action PT. Pelayaran Tempuran Emas Tbk
Dewi Indrayani Hamin 1 1 Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Gorontalo.

## Abstract
This research aims to  analyze the stock split using the OLS  (Ordinary Least  Squares) Model in the Corporate Action of PT. Pelayaran Tempuran Emas Tbk. The Ordinary Least Squares (OLS) method is used to evaluate the effects of  stock splits. The research results show that the stock split  policy has a significant influence on stock liquidity and attracts more retail investors. The Multiple R value is 0.999 and the Adjusted R Square is 0.998, indicating that this regression model is very suitable for predicting changes that occur due to stock splits. The positive coefficient of 166.249 on the stock return variable indicates that every 1 point increase in stock returns will increase the valuation of PT. Pelayaran Tempuran Emas Tbk. Temas. However, the stock split variable itself shows a negative relationship to stock valuation, indicating a decline in valuation after the stock split. Overall, a stock  split  is  an  effective  strategic  step  in  increasing  stock  liquidity  and  attracting  more  investors  despite fluctuations in the company's net profit performance.
Keywords: Stock Split; Liquidity; Trading Volume; Stock returns.

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  stock  split  dengan  menggunakan  Model  OLS  (Ordinary  Least Squares)  pada  Corporate  Action  PT.  Pelayaran  Tempuran  Emas  Tbk.  Metode  Ordinary  Least  Squares  (OLS) digunakan untuk mengevaluasi efek dari stock split. Hasil penelitian menunjukkan bahwa kebijakan stock split memiliki pengaruh signifikan terhadap likuiditas saham dan menarik lebih banyak investor ritel. Nilai Multiple R sebesar 0,999 dan Adjusted  R Square sebesar 0,998 menandakan bahwa model regresi  ini sangat  cocok untuk memprediksi  perubahan  yang  terjadi  akibat  stock  split.  Koefisien  positif  sebesar  166,249  pada  variabel  return saham  menunjukkan  bahwa  setiap  peningkatan  1  poin  pada  return  saham  akan  meningkatkan  valuasi  saham PT. Pelayaran Tempuran Emas Tbk. Namun, variabel stock split sendiri menunjukkan hubungan negatif terhadap valuasi saham, menandakan adanya penurunan valuasi pasca stock split. Secara keseluruhan, stock split adalah langkah strategis yang efektif dalam meningkatkan likuiditas saham dan menarik lebih banyak investor meskipun ada fluktuasi dalam kinerja laba bersih perusahaan.
Kata Kunci: Stock Split; Likuiditas; Volume Perdagangan; Return Saham.

## I. PENDAHULUAN
Perusahaan-perusahaan publik sering kali menghadapi keputusan strategis terkait manajemen saham mereka, salah satunya adalah kebijakan stock split. Stock split adalah tindakan perusahaan untuk membagi saham yang ada  menjadi  sejumlah  saham  baru  dengan  nilai  nominal  yang  lebih  rendah  per  saham.  Kebijakan  ini  memiliki dampak  signifikan  pada  struktur  modal  perusahaan  dan  pergerakan  harga  sahamnya.  Oleh  karena  itu,  penting untuk memahami latar belakang dan implikasi dari kebijakan stock split dalam konteks manajemen perusahaan.
Stock split biasanya dilakukan oleh perusahaan yang harga sahamnya memiliki harga pasar yang tinggi dan dalam kondisi yang baik. Stock split berarti perusahaan membuat harga saham menjadi lebih bisa dijangkau oleh banyak pemegang saham. Kinerja keuangan perusahaan merupakan salah satu faktor yang dapat   mempengaruhi keputusan   melakukan   stock split. Kinerja keuangan akan dianggap baik jika EPS (Earning Per Share) terus meningkat, yang menunjukkan seberapa besar keuntungan yang diperoleh investor atau pemegang saham untuk setiap lembar sahamnya. Adanya pengumuman stock split dianggap sebagai sinyal positif bagi para investor.
Stock  split  juga  dapat  meningkatkan  likuiditas  perdagangan  saham  karena  tetap  banyak  orang  yang  mau memperjual-belikannya. Stock split sering kali dilakukan dengan tujuan untuk mencapai beberapa tujuan strategis, antara lain:
1. Meningkatkan Likuiditas Saham: Dengan memecah saham menjadi jumlah yang lebih banyak, harga per saham  menjadi  lebih  terjangkau  bagi  investor  individu.  Ini  dapat  meningkatkan  likuiditas  saham  dan memperluas basis investor.
2. Mengurangi Volatilitas Harga: Harga saham yang tinggi cenderung memiliki volatilitas yang lebih besar. Melalui stock split, perusahaan dapat mengurangi volatilitas harga sahamnya, membuatnya lebih stabil, dan menarik investor jangka panjang.
3. Meningkatkan  Citra  Perusahaan:  Stock  split  seringkali  diinterpretasikan  sebagai  tanda  positif  oleh investor dan analis. Ini dapat meningkatkan citra perusahaan di  pasar modal dan menciptakan persepsi positif tentang pertumbuhan perusahaan.
4. Memperluas  Akses  ke  Ekuitas:  Stock  split  dapat  memberikan  kesempatan  bagi  perusahaan  untuk meningkatkan akses ke modal ekuitas dengan menjual saham tambahan di pasar modal.
5. Memberikan Fleksibilitas pada Dividen: Dengan memiliki lebih banyak saham yang beredar, perusahaan dapat memiliki fleksibilitas lebih besar dalam menentukan besaran dividen yang akan dibayarkan kepada pemegang saham.
6. Menyesuaikan dengan Perkembangan Bisnis: Ketika perusahaan tumbuh dan nilai sahamnya meningkat secara signifikan, stock split dapat digunakan untuk mengakomodasi perkembangan ini dan memastikan saham tetap terjangkau.
Namun, stock split bukanlah keputusan yang diambil dengan sembrono. Perusahaan harus mempertimbangkan faktor-faktor seperti situasi finansial mereka, tujuan jangka panjang, dan dampak yang mungkin timbul dari stock split terhadap harga saham dan kepemilikan pemegang saham.
Stock split adalah suatu fenomena yang masih diperdebatkan dan menjadi teka-teki di bidang ekonomi. Stock split  merupakan aksi  korporasi  yang dilakukan oleh perusahaan dengan memecah nominal  harga saham  sesuai rasio  tertentu.  Tujuan  dari  stock  split  adalah  untuk  menurunkan  harga  saham  sehingga  dapat  dijangkau  oleh investor yang lebih luas lagi. Stock split tidak memberikan nilai ekonomis bagi pemegang saham, namun tindakan ini  sering  dilakukan  oleh  perusahaan  karena  stock  split  merupakan  alat  penting  dalam  praktik  pasar  modal. Kenaikan harga saham yang terlalu tinggi akan menyebabkan permintaan terhadap pembelian saham mengalami penurunan dan pada akhirnya harga saham tersebut tidak fluktuatif lagi.
Model  OLS  (Ordinary  Least  Squares)  merupakan  salah  satu  metode  yang  umum  digunakan  dalam analisis regresi untuk memahami hubungan antara variabel independen dan variabel dependen. Dalam konteks kebijakan stock  split,  OLS  dapat  digunakan  untuk  menganalisis  dampak  stock  split  terhadap  return  saham,  volume perdagangan, atau metrik lainnya.

## II. TINJAUAN PUSTAKA

## Corporate Action
Aksi korporasi ( corporate action) merupakan istilah pasar modal yang menunjukkan aktivitas strategis emiten atau  perusahaan  tercatat  ( listed  company) yang  berpengaruh  terhadap  kepentingan  pemegang  saham  (Basir  & Fakhrudin,  2005). Corporate  action berlaku  untuk  semua  perusahaan,  tidak  terbatas  pada  perusahaan  publik. Beberapa bentuk aksi korporasi yang umumnya dilakukan emiten antara lain adalah pembagian dividen baik tunai maupun saham, pemecahan saham (stock split) atau penyatuan saham (reverse split) , saham  bonus, penawaran umum terbatas (right issue) , dan pembelian kembali saham (stock buy back), merger, akuisisi, spin off , penawaran umum  perdana  ( initial  public  offering- IPO), secondary  offering, maupun additional  listing seperti private
placement, konversi  saham  baik  dari  waran, rights ,  ataupun  obligasi.  Pihak-pihak  yang  berkepentingan  akan mencermati dengan seksama setiap langkah yang dilakukan manajemen emiten dalam proses aksi korporasi baik sejak rencana higga proses pelaksanaannya (Basir & Fakhrudin, 2005).
Pemegang  saham  berkepentingan  dengan  aksi  korporasi  karena  beberapa  hal  seperti  Perubahan  komposisi kepemilikan dan dilusi saham, Data tambahan, Perubahan permodalan Perusahaan, Jumlah saham beredarm Harga saham, Dividen, Likuiditas, Strategi Investasi, dan Portofolio Investasi.

## Stock Split
Pemecahan saham atau stock split adalah memecah selembar saham menjadi n lembar saham sehingga harga per lembar saham baru setelah stock split adalah sebesar 1/ n dari harga sebelumnya (Hartono, 2009). Pemecahan saham juga diartikan sebagai tindakan memecah nilai nominal saham menjadi pecahan yang lebih kecil dan jumlah lembar  saham  yang  beredar  menjadi  banyak  sesuai  dengan  faktor  pemecahan  ( split  factor ).  Jika  sebelum pemecahan saham harga saham di pasar Rp 1.000 per lembar, maka setelah adanya pemecahan saham harga saham baru yang berlaku di pasar menjadi Rp 500 per lembar (Novita, 2005).
Stock  split biasanya  dilakukan  pada  saat  harga  saham  dinilai  terlalu  tinggi  sehingga  akan  mengurangi kemampuan  investor  untuk  membelinya.  Dengan  demikian,  sebenarnya stock  split tidak  menambah  nilai  dari perusahaan  atau  dengan  kata  lain stock  split tidak  mempunyai  nilai  ekonomis.  Secara  teoritis stock  split tidak memiliki  nilai  ekonomis  karena stock  split hanyalah  mengganti  saham  yang  beredar  dengan  cara menurunkan nilai pari saham sedangkan saldo modal saham dan laba yang ditahan tetap sama. Banyaknya peristiwa stock split di pasar modal memberikan indikasi bahwa stock split merupakan alat yang penting dalam praktik pasar modal karena stock split menjadi salah satu alat manajemen untuk membentuk harga pasar perusahaan, dan dalam praktik di  pasar  modal  apabila  perusahaan  tersebut  mempunyai  kinerja  yang  bagus  maka  harga  akan meningkat  lebih cepat.
Secara  umum, stock  split akan  cenderung  meningkatkan  kinerja  pasar.  Pada  hari  pencatatatan  terakhir, kecenderungan  harga  saham  akan  naik  dibandingkan  dengan  harga  sekarang.  Seberapa  besar  kenaikannya tergantung  target  harga stock  split -nya.  Bila  target  harga  saham  baru  sesudah stock  split Rp  4000 maka  harga saham sebelum stock split akan cenderung naik setara Rp 8000. Namun demikian hari- hari menuju target tersebut akan terjadi fluktuasi kenaikan dan penurunan harga saham yang dipengaruhi oleh faktor lain baik peristiwa dalam negeri  maupun  global.  Menuju  hari  pencatatan  terakhir,  harga  saham  yang  terbentuk  merupakan  harga penyesuaian. Para investor yang sudah berpengalaman dalam membeli saham dengan tujuan mendapatkan dividen akan mencari waktu dan harga yang tepat pada kurun waktu tersebut. Kombinasi antaraBeberapa penelitian dan pendapat mengenai alasan perusahaan melakukan stock split diantaranya oleh Grinblatt et al (1984) dalam Indah (2003).  Peneliti  berpendapat  bahwa  pengumuman stock  split di  pasar  merupakan  sinyal  yang  positif  terhadap aliran kas perusahaan di masa yang akan datang. Sinyal positif dari pengumuman stock split menginterpretasikan bahwa  manajer  perusahaan  akan  menyampaikan  prospek  yang  baik  sehingga  dianggap  dapat  meningkatkan kesejahteraan investor, selain itu stock split juga menunjukkan sinyal yang valid karena tidak semua perusahaan dapat  melakukannya  Hanya perusahaan yang mempunyai kinerja yang baik  yang dapat  melakukan stock split , karena untuk melakukan stock split , perusahaan harus menanggung semua biaya yang ditimbulkan oleh stock split tersebut. Salah satu  studi tentang stock split telah dilakukan oleh Fama, Fisher, Jensen, dan Roll (1969) dalam Hartono (2009). Peneliti mempelajari 940 stock split yang terjadi diantara Januari 1927 sampai dengan Desember 1959.  Peneliti  menghitung  c umulative  abnormal  return mulai  bulan  -30  sampai  dengan  bulan  +30.  Peneliti menemukan adanya abnormal return 30 bulan sebelum pengumuman stock split dilakukan. Pada waktu stock split diumumkan, abnormal return tidak terjadi pada hari pengumuman dan hari-hari setelah hari pengumuman. Hasil ini mendukung pasar NYSE yang efisien bentuk setengah kuat, karena tidak adanya reaksi pasar dari stock split .

## Signalling Theory
Prinsip dari signalling theory adalah bahwa setiap tindakan mengandung informasi karena adanya asymetric information . Asymetric  information adalah  kondisi  dimana  suatu  pihak  memiliki  informasi  yang  lebih  banyak daripada pihak lain. Misalnya, pihak manajemen perusahaan memiliki informasi yang lebih banyak dibandingkan dengan pihak investor di pasar modal (Pramastuti, 2007). Informasi yang diterima tersebut dapat direspon secara berbeda oleh investor.

## Trading Range Theory
Menurut trading range theory , pemecahan saham digunakan sebagai alat untuk mengatur kembali harga saham pada kisaran harga yang diinginkan sehingga semakin memungkinkan bagi investor untuk membeli dalam jumlah yang banyak. Jika harga pada pre – split tinggi, maka pemecahan saham semakin menguatkan kebenaran akan motif  tersebut  (Leung,  et  al,  2005  dalam  Michael  2009).  Copeland  (1979)  dalam  Khomsiyah,  et  al  (2001) menyatakan bahwa alasan dilakukannya pemecahan saham adalah untuk mencapai “ optimal range ” harga saham.

## Risiko Sistematik (Systematic risk)
Selain terdapat risiko yang dapat di-diversifikasikan, terdapat juga risiko yang tidak dapat di-diversifikasikan atau bagian dari risiko sekuritas yang tidak dapat dihilangkan dengan membentuk portofolio. Risiko ini juga sering disebut dengan risiko pasar atau risiko umum atau pun juga biasa disebut dengan risiko sitematis ( systematic risk ). Penyebab risiko sistematis ini adalah karena terdapat faktor yang berhubungan dengan indeks pasar. Risiko ini terjadi di luar aktivitas perusahaan, sebagai contoh, jika sedang terjadi inflasi di pasar maka semua perusahaan akan merasakan dampaknya. Selain inflasi, terdapat juga contoh risiko sitematis lainnya yaitu; risiko nilai tukar, risiko  tingkat  bunga,  risiko  politik,  resesi,  perubahan  daya  beli  uang,  keadaan  harga  saham  di  pasar  karena pengaruh dari pengumuman joint venture , pembelian kembali saham, pemecahan saham,dan lain-lain.
Kemudian  untuk  mengukur  variabel  risiko  sistematis  yang  akan  diteliti  menggunakan Beta (β),  hal  ini dikarenakan Beta diasumsikan  sebagai  pengukur  kepekaan  saham  terhadap  perubahan-  perubahan  pasar  yang relevan  bagi  tiap-tiap  saham  di  dalam  portofolio.  Pengertian Beta menurut  Hartono  (2009)  adalah  pengukur volatilitas return suatu sekuritas atau portofolio terhadap return pasar. Beta suatu sekuritas adalah kuantitatif yang mengukur sensitivitas keuntungan dari suatu sekuritas dalam merespon pergerakan keuntungan pasar. Semakin tinggi  tingkat Beta , semakin tinggi risiko  sistematik yang tidak dapat  dihilangkan karena diversifikasi  (Almas, 2007).

## Beta
Menurut  Hartono  (2009), Beta merupakan  suatu  ukuran  volatilitas  ( volatility ) return suatu  sekuritas  atau return pasar. Beta portofolio mengukur volatilitas return portofolio dengan return pasar. Dengan demikian Beta merupakan pengukur risiko sistematik ( systematic risk ) dari suatu sekuritas atau portofolio relatif terhadap risiko pasar.  Volatilitas  dapat  didefinisikan  sebagai  fluktuasi  dari return suatu  sekuritas  dalam  suatu  periode  waktu tertentu.
Menurut Husnan (2002), Beta merupakan ukuran risiko yang berasal dari hubungan antara tingkat suatu saham dengan pasar. Menurut Hartono (2009), Beta merupakan pengukur volatilitas atau risiko sistematik yang relatif. Dimana pengertian volatilitas adalah sebagai fluktuasi dari return suatu  sekuritas dalam suatu periode tertentu. Beta suatu sekuritas dapat dihitung dengan teknik estimasi yang menggunakan data historis. Beta yang dihitung berdasarkan  data  historis  ini  selanjutnya  dapat  digunakan  untuk  mengestimasi Beta saham  yang  akan  datang. Analisis  sekuritas  dapat  menggunakan  data  historis  dan  kemudian  menggunakan  faktor-faktor  lain  yang diperkirakan dapat memengaruhi Beta masa depan. Beta historis dapat dihitung dengan menggunakan data historis berupa data pasar ( return sekuritas dan return pasar), data akuntansi (laba perusahaan dan laba indeks pasar) atau data fundamental (menggunakan variabel fundamental). Beta yang dihitung dengan data pasar disebut Beta pasar, Beta yang dihitung  dengan data akuntansi  disebut dengan Beta akuntansi  dan Beta yang dihitung  dengan data fundamental disebut dengan Beta fundamental (Hartono, 2009).

## Abnormal return
Abnormal  return atau return tidak  normal  merupakan  kelebihan  dari return yang  sesungguhnya  terjadi terhadap return  normal.  Return normal  merupakan return ekspektasi  ( return yang  diharapkan  oleh  investor). Dengan demikian Abnormal return atau excess return merupakan kelebihan dari return yang sesungguhnya terjadi terhadap return normal ( return yang diharapkan oleh investor) (Septi, 2006).

## III. METODE PENELITIAN
Model regresi yang digunakan untuk menganalisis stock split dapat dirumuskan sebagai berikut:
a. Dampak terhadap Return Saham
Return 𝑖𝑡 = 𝛼 + 𝛽 1 StockSplit 𝑖 t + 𝛽 2ControlVariables it + ϵ it
Dimana:
Return it : Return saham perusahaan i pada waktu t.
α : Intercept
𝛽 1, 𝛽 2 : Koefisien regresi.
StockSplit 𝑖𝑡 : Dummy variable yang bernilai 1 jika terjadi stock split pada perusahaan i di waktu t, dan 0 jika tidak.
ControlVariables 𝑖 i 𝑡 : Variabel kontrol lainnya yang dapat mempengaruhi return atau volume (misalnya, ukuran perusahaan, likuiditas, volatilitas pasar, dll).
𝜖 it : Error term.
Model ini akan membantu untuk mengevaluasi seberapa signifikan pengaruh stock split terhadap return saham. Jika 𝛽 1 positif dan signifikan secara statistik, ini menunjukkan bahwa stock split memiliki dampak positif terhadap return saham.
b. Dampak terhadap Volume Perdagangan
Volume 𝑖𝑡 = 𝛼 + 𝛽 1StockSplit 𝑖𝑡 + 𝛽 2ControlVariables 𝑖𝑡 + 𝜖 𝑖𝑡
Di mana:
Volume it : Volume perdagangan saham perusahaan i pada waktu t.
StockSplit 𝑖𝑡 : Dummy variable yang bernilai 1 jika terjadi stock split pada perusahaan i di waktu t, dan 0 jika tidak.
ControlVariables 𝑖 i 𝑡 : Variabel kontrol lainnya yang dapat mempengaruhi return atau volume (misalnya, ukuran perusahaan, likuiditas, volatilitas pasar, dll).
α: Intercept
𝛽 1, 𝛽 2 : Koefisien regresi.
𝜖 it  : Error term.
Dengan menggunakan model regresi ini, kita dapat mengevaluasi seberapa signifikan pengaruh stock split terhadap volume perdagangan saham. Jika 𝛽 1 positif dan signifikan secara statistik, ini menunjukkan bahwa stock split memiliki dampak positif terhadap volume perdagangan saham.
Langkah-langkah  Analisis  dengan  OLS  yaitu  Langkah  1:  Kumpulkan  Data  terdiri  dari  Data  return  saham harian untuk periode sebelum dan sesudah stock split, Data volume perdagangan harian, Informasi tentang tanggal stock split, dan Data variabel kontrol seperti ukuran perusahaan, likuiditas, volatilitas, dll. Langkah 2: Persiapkan Data terdiri dari membuat dummy variable untuk stock split (1 jika ada stock split, 0 jika tidak), Hitung return saham  harian,  dan  Siapkan  dataset  yang  mencakup  semua  variabel  yang  diperlukan.  Langkah  3:  Estimasikan Model  yaitu  Model  ini  akan  menghubungkan return  saham  atau  volume  perdagangan  dengan  variabel  dummy untuk stock split, serta variabel kontrol lainnya yang relevan, dan Langkah 4: Interpretasi Hasil Koefisien ( 𝛽 1) yaitu Mengukur dampak stock split terhadap return atau volume perdagangan.
T-statistik  dan  p-value:  Untuk  menguji  signifikansi  statistik  dari  koefisien.  Jika  p-value  <  0.05,  koefisien dianggap signifikan pada tingkat signifikansi 5%. R-squared: Mengukur seberapa baik model menjelaskan variasi dalam data.

## IV. HASIL/TEMUAN
PT.  Pelayaran  Tempuran  Emas  Tbk.  Atau  TEMAS.Tbk  adalah  perusahaan  yagn  bergerak  di  bidang  jasa pelayaran  Temas  Tbk.yang  melakukan  IPO  atau pencatatan  perdana  pada   09-Jul-2003  dengan  harga  IPO  Rp. 595,- dengan  IPO Saham sebanyak 55,000,000 Lembar dan total saham beredar 451,000,000 Lembar. Perusahaan ini sendiri didirikan tahun 2019 pada 20 Agustus dan ketika IPO di catat pada perdagangan papan Utama. TEMAS Bidang  usaha utama Jasa Pelayaran Ang Laut Sector ID K. Transportation & Logistic dan masuk pada  Industry ID K21. Logistics & Deliveries. Corporete action yang dilakukan oleh PT. Pelayaran Tempuran Emas Tbk adalah pemecahan  nilai  saham  atau  stock  split  Rasio  Pemecahan  Nilai  Nominal  Saham  (Stock  Split)  dengan  Nilai Nominal Lama Rp 50,- per saham menjadi Nominal Baru Rp 25,- per saham. Rasio pemecahan unit saham = 1:2. Setelah  PT Temas Tbk  (TMAS)  melakukan  stock  split  dengan rasio  1:10  pada  Mei  2023,  jumlah  saham  yang beredar meningkat dari 5,7 miliar menjadi 57 miliar saham. Harga saham TMAS yang sebelumnya tercatat sekitar Rp2.980 per saham kini diperdagangkan dengan harga baru sekitar Rp298 per saham.
Tujuan dari stock split ini adalah untuk meningkatkan likuiditas perdagangan saham dan membuatnya lebih terjangkau  bagi  investor  ritel.  Langkah  ini  diharapkan  akan  menarik  lebih  banyak  investor  dan  meningkatkan jumlah pemegang saham.  Dari  data valuasi  dan return saham TIMAS  sejak pengumuman stock split  diperoleh hasil sebagai berikut:
SUMMARY OUTPUT Regression Statistics Multiple R 0.999342169 R Square 0.998684771 Adjusted R Square 0.998530038 Standard Error 0.099104318 Observations 20
Multiple  R  (R  majemuk)  adalah  suatu  ukuran  untuk  mengukur  tingkat  (keeratan)  hubungan  linear  antara variabel terikat dengan seluruh variabel bebas secara bersama-sama. Pada kasus dua variabel (satu variabel terikat dan satu variabel bebas), besaran r (biasa dituliskan dengan huruf kecil untuk dua variabel) dapat bernilai positif maupun negatif (antara -1 – 1), tetapi untuk lebih dari dua variabel, besaran R selalu bernilai positif (antara 0-1). Nilai R yang lebih besar (+ atau -) menunjukkan hubungan yang lebih kuat dalam kasus ini di dapatkan bahwa nilai  R  =  0,999  positif  dan  mendekati  1  artinya  korporate  action  memberikan  pengaruh  besar  bagi  likuiditas PT.TIMAS tbk.
R2 bernilai 0,998,  terletak antara 0-1, dan kecocokan model dikatakan lebih baik kalau R2 semakin mendekati 1. Dengan nilai standar eror sebesar 0.099104318 yg artinya model regresi semakin tepat memprediksi corporate action yg di lakukan PT TIMAS yakni stock split.
ANOVA df SS MS F Regression 2 126.7830317 63.39151584 6454.252975 Residual 17 0.166968319 0.009821666 Total 19 126.95 Coefficients Standard Error t Stat P-value Intercept 3.432047974 0.346713741 9.898794208 1.79686E-08 0.0377 166.2493803 1.561136538 106.4925305 1.85988E-25 17.07110782 -0.211671736 0.02161439 -9.793093225 2.10166E-08 Sumber: Hasil Olah data Diperoleh persamaan : Y = 3.432 + 166.249 𝛽 1  -0.211 𝛽 2
Konstanta bernilai positif 3.432 yang artinya jika return saham dan stock split saham bernilai nol maka valuasi saham akan tetap bernilai positif. Ini terbukti dengan data bahwa sebelum melakukan stock split nilai saham PT. TMAS tinggi dan terus mengalami peningkatan , namun untuk membuat penyegaran dan menarik investor baru dengan nilai psikologis tawaran harga saham yg murah maka perusahaan berusaha melakukan stock split .
Variabel return saham bernilai positif 166,249 yang artinya setiap kenaikan 1 poin pada return saham akan mengakibatkan peningkatan pada valuasi saham PT. TIMAS. Yang menarik dari hasil perhitungan analasis Linear Regresi diatas adalah nilai variabel stock split negatif terhadap valuasi saham , artinya setiap terjadinya corporate action  maka  justru  akan  menurunkan  valuasi  saham,  karena  hubungannya  berlawanan.  Koefien  return  saham bernilai  positif  jadi  searah  dengan  dari  sisi  kinerja  keuangan,  pada  tahun  2022,  PT  Temas  mencatatkan  laba sebelum  pajak  sebesar  Rp1,45  triliun,  naik  signifikan  dari  Rp995  miliar  pada  tahun  sebelumnya.  Selain  itu, perusahaan berhasil menurunkan liabilitas dari Rp2,51 triliun menjadi Rp2,18 triliun.
Namun, pada kuartal pertama 2023, ada laporan yang menunjukkan penurunan laba bersih sebesar 42,65% menjadi Rp782,61 miliar dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya . Meski demikian, perusahaan tetap optimis dengan berbagai strategi pertumbuhan termasuk peningkatan pendapatan hingga Rp5 triliun dan alokasi belanja modal sebesar Rp1,3 triliun untuk pembelian kapal baru (Bisnis Indonesia).
Secara keseluruhan, stock split ini merupakan langkah strategis yang diharapkan dapat memperkuat posisi PT Temas di pasar dengan meningkatkan likuiditas saham dan menarik lebih banyak investor ritel. Namun, tantangan tetap ada mengingat fluktuasi dalam kinerja laba bersih perusahaan. Dari data diperoleh hasil perhitungan dengan pertimbangan:
Koefisien ( 𝛽 1, 𝛽 2): Mengukur dampak stock split terhadap return atau volume perdagangan.
T-statistik dan p-value: Untuk menguji signifikansi statistik dari koefisien.
Jika p-value < 0.05, koefisien dianggap signifikan pada tingkat signifikansi 5%.
R-squared: Mengukur seberapa baik model menjelaskan variasi dalam data.
Intercept ( 𝛼 : 3.432, artinya rata-rata return saham adalah 34, 32 % tanpa adanya stock split.
StockSplit ( 𝛽 1): 166.249, artinya ada peningkatan return sebesar 166, 24% jika terjadi stock split.
T-statistik: 9,8, menunjukkan koefisien stock split  signifikan.
p-value: 0.0000, menunjukkan bahwa dampak stock split signifikan pada tingkat 1%.

## V. PEMBAHASAN
Penelitian ini mengeksplorasi dampak kebijakan stock split terhadap return saham dan volume perdagangan menggunakan model Ordinary Least Squares (OLS). Hasil penelitian menunjukkan bahwa model Ordinary Least Squares (OLS) efektif digunakan untuk menganalisis dampak kebijakan stock split saham terhadap return saham dan  volume  perdagangan.  Penggunaan  model  regresi  yang  tepat  memungkinkan  kita  untuk  memahami  secara lebih mendalam sejauh mana stock split mempengaruhi performa saham dan likuiditasnya.
Pada  tahun  2024,  volume  perdagangan  saham  PT  Temas Tbk (TMAS)  menunjukkan  aktivitas  yang  cukup tinggi, dengan volume perdagangan mencapai 6.927.909 lot dan rata-rata total transaksi harian sekitar Rp11,78 miliar selama bulan Januari 2024. Ini mencerminkan aktivitas perdagangan yang tinggi dan minat yang kuat dari investor  terhadap  saham  TMAS.  Dari  hasil  analisis,  ditemukan  bahwa  nilai  intercept  ( 𝛼 )  adalah  3.432,  yang mengindikasikan bahwa rata-rata return saham adalah 34,32% tanpa adanya stock split. Sedangkan nilai koefisien StockSplit ( 𝛽 1) sebesar 166.249, yang menunjukkan peningkatan return sebesar 166,24% jika terjadi stock split. Temuan ini menunjukkan bahwa kebijakan stock split memiliki dampak positif yang signifikan terhadap performa saham TMAS.
Hasil  penelitian  ini  menegaskan  bahwa  kebijakan  stock  split  dapat  memberikan  manfaat  signifikan  bagi pemegang  saham,  khususnya  dalam  meningkatkan  return  saham.  Penambahan  166,24%  dalam  return  saham setelah terjadi stock split menandakan bahwa kebijakan ini dapat meningkatkan nilai bagi para pemegang saham. Selain itu, likuiditas yang baik pada awal tahun 2024 mencerminkan minat yang kuat dari investor terhadap saham TMAS, yang dapat menjadi indikasi positif bagi prospek saham ke depannya.
Namun, meskipun hasil penelitian menunjukkan potensi positif dari kebijakan stock split dan minat investor yang kuat, tetap penting untuk mempertimbangkan faktor risiko yang dapat mempengaruhi performa saham ke depannya. Beberapa Faktor risiko yang dimaksud seperti:
1. Kondisi  Pasar  Secara  Keseluruhan:  Fluktuasi  pasar  global  dan  domestik  dapat  mempengaruhi  kinerja saham. Kondisi ekonomi makro seperti inflasi, suku bunga, dan kebijakan moneter juga memiliki peran penting.
2. Kinerja Industri: Performa saham juga dipengaruhi oleh kondisi industri tempat perusahaan beroperasi. Perubahan dalam regulasi industri, persaingan, dan permintaan pasar dapat mempengaruhi kinerja saham.
3. Kebijakan  Perusahaan:  Keputusan  manajemen  perusahaan  mengenai  kebijakan  keuangan,  ekspansi bisnis, dan strategi operasional juga dapat mempengaruhi return saham dan volume perdagangan.

## VI. KESIMPULAN DAN SARAN
Kesimpulan dari analisis menggunakan model Ordinary Least Squares (OLS) menunjukkan bahwa stock split memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return saham PT Temas Tbk (TMAS). Dengan peningkatan sebesar 166,24%  dalam  return  saham  setelah  terjadi  stock  split,  dapat  disimpulkan  bahwa  kebijakan  stock  split memberikan dampak positif yang cukup besar terhadap performa saham. Selain itu, volume perdagangan yang tinggi  pada  awal  tahun  2024  menunjukkan  likuiditas  yang  baik,  menandakan  minat  yang  kuat  dari  investor terhadap saham TMAS.
Saran  pada penelitian ini  adalah  1) Memperhatikan Faktor Risiko: Meskipun  terlihat adanya potensi  positif dari  kebijakan stock split  dan minat  investor yang kuat, tetap penting untuk memperhatikan faktor risiko  yang dapat mempengaruhi performa saham ke depannya. Faktor-faktor seperti kondisi pasar secara keseluruhan, kinerja industri, dan kebijakan perusahaan harus terus dipantau dan dievaluasi. 2) Analisis Lebih Lanjut: Meskipun hasil analisis  menggunakan  model  OLS  memberikan  gambaran  awal  yang  baik  tentang  dampak  stock  split,  dapat berguna  untuk  melakukan  analisis  lebih  lanjut  dengan  menggunakan  metode  statistik  lainnya  atau mempertimbangkan  faktor-faktor  tambahan  yang  mungkin  memengaruhi  performa  saham,  seperti  faktor fundamental  perusahaan  atau  sentimen  pasar.  3)  Komunikasi  dengan  Investor:  Manajemen  perusahaan  dapat memanfaatkan  hasil  analisis  ini  untuk  berkomunikasi  dengan  investor  tentang  kebijakan  stock  split  dan dampaknya  terhadap  performa  saham.  Transparansi  dan  komunikasi  yang  jelas  dapat  membantu  membangun kepercayaan investor dan memperkuat posisi perusahaan di pasar.

## REFERENSI
Baker, H,K., & Powell, G,E. (1993). Further Evidence on Managerial Motives for Stock Splits . Quarterly Journal of Business and Economics . Vol. 32 No. 3.
Bursa Efek Indonesia. (2023). Data Perdagangan Saham. [ Online ] Available at: www.idx.co.id
Brennan, M,J., & Copeland, T,E. (1988). Stock Splits, Stock Prices, and Transaction Costs. Journal of Financial Economics . Vol. 22 No. 1.
Chandra, A. (2003). Pengaruh Harga Saham, Volume Perdagangan, dan Volatilitas Harga Saham Terhadap Bid- Ask Spread. Tesis. Universitas Diponegoro. Semarang.
Desai, A,S., & Jain, P,C. (1997). Long-Run Common Stock Returns Following Stock Splits and Reverse Splits. Journal of Business . Vol. 70 No. 3.
Ikenberry, D,L., Rankine, G., & Stice, E,K. (1996). What Do Stock Splits Really Signal. Journal of Financial and Quantitative Analysis. Vol. 31 No. 3.
Jogiyanto. (1998). Teori Portofolio dan Analisis Investasi . BPFE. Yogyakarta.
Mila, I,G,A. (2010). Analisis Pengaruh Pemecahan Saham (Stock Split) Terhadap Volume Perdagangan Saham Dan Abnormal Return Saham Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bei Tahun 2007  – 2009. Skripsi . Univesitas Diponegoro. Semarang.