## PENGARUH STRUKTUR MODAL, LIKUIDITAS, UKURAN PERUSAHAAN, DAN PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
Elysa Yulianti 1 , Sri Hermuningsih 2 , Pristin Prima Sari 3
Program Studi Manajemen, Universitas Sarjanawiyata Tamansiswa, Yogyakarta
1 e-mail: elysayulianti@gmail.com
2 e-mail: hermun_feust@yahoo.co.id
3 e-mail: Pristin.primas@ustjogja.ac.id

## Abstract
This study aims to examine and analyze: how the effect of capital structure, liquidity, firm size and profitability on firm value. The population in this study is the food and beverage sub-sector  manufacturing  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  in  2016- 2020.  The  sampling  technique  used  was  purposive  sampling.  Based  on  the  existing criteria, 13 samples of food and beverage companies were obtained. The data analysis technique uses multiple linear regression analysis using the SPSS version 23 program. The results of the study show that: capital structure has no effect on firm value, liquidity has a negative and significant effect on firm value, firm size has no effect on firm value, profitability has a positive and significant effect to the value of the company.
Keywords: capital structure, liquidity, firm size, profitability, and firm value

## Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk menguji  dan menganalisis: bagaimana pengaruh struktur modal,  likuiditas,  ukuran  perusahaan  dan  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan. Populasi  dalam  penelitian  ini  yaitu  perusahaan-perusahaan  manufaktur  subsektor food and  baverage yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2016-2020.  Teknik  pengambilan  sampel menggunakan purposive  sampling .  Berdasarkan  kriteria  yang  ada  diperoleh  13  sampel perusahaan food and baverage . Teknik analisi data menggunakan analisis regresi linear berganda  dengan  menggunakan  program  SPSS  versi  23. Hasil  dari  penelitian menunjukkan  bahwa:  struktur  modal  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan, likuiditas  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  ukuran perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  profitabilitas  berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Kata  Kunci: struktur  modal,  likuidiats,  ukuran  perusahaan,  profitabilitas,  dan  nilai perusahaan

## PENDAHULUAN
Nilai perusahaan merupakan persepsi para investor dalam menentukan seberapa baik  tingkat  keberhasilan  suatu  perusahaan  dalam  memakmurkan  para  pemegang sahamnya secara maksimal dengan meningkatnya harga saham perusahaan, (Indasari dan Yadnyana, 2018). Aspek utama yang mencerminkan kinerja manajemen perusahaan yaitu nilai  perusahaan  dimana  hal  itu  dapat  berpengaruh  terhadap  kesan  investor  yang kemudian  akan  terdorong  untuk  menginvestasikan  dananya  pada  suatu  perusahaan, (Kusna dan Setijani, 2018). Para investor juga berpersepsi bahwa harga saham berkaitan dengan nilai perusahaan, (Nuswandari et al. 2019).
Dilansir dari www.cnbcindonesia.com . (Rabu, 02 Desember 2020) Ketua Umum Gabungan  Pengusaha  Makanan  dan  Minuman  Seluruh  Indonesia  (GAPMMI)  Adhi.  S Lukman  menyampaikan  bahwa  pada  saat  pandemi  banyak  sekali  sektor-sektor perusahaan di Indonesia yang mengalami penurunan bahkan hingga minus. Perusahaan sektor makanan dan minuman juga mengalami penurunan profit saaat pandemi meskipun tetap menunjukkan pertumbuhan positif meskipun tidak seperti tahun-tahun sebelumnya. Hal  ini  disebabkan  karena  pemerintah  memberlakukan  peraturan  PSBB  sehingga sebagian besar masyarakat Indonesia melakukan kegiatannya dirumah (WFH). Dengan kondisi tersebut cukup membantu industri makanan dan minuman karena biasanya ketika kegiatan WFH masyarakat membutuhkan konsumsi misalnya untuk camilan. Selain itu, permintaan dari luar negeripun cukup membantu sehingga proses produksi tetap berjalan dan  berdampak  baik  pada  pertumbuhan  profit  perusahaan  makanan  dan  minuman. Hal tersebut  menjadi  pendorong  bagi  masing-masing  perusahaan  untuk  meningkatkan kinerjanya.
Salah satu faktor yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan yaitu rasio Debt to equity ratio (DER) , (Pratama, 2019). Untuk memaksimalkan nilai perusahaan penetuan pembiayaan merupakan aspek penting perusahaan dalam menentukan keputusan terkait pemilihan  struktur  modal  yang  optimal  untuk  meningkatkan  pertumbuhan  keuntungan para pemilik perusahaan, (Serghiescu and Văidean, 2014). Pentingnya penentuan struktur modal  yang  optimal  yaitu  untuk  mengetahui  keadaan  keuangan  perusahaan  serta kemampuan dalam membiayai kegiatan operasionalnya sendiri, (Makkulau et al. 2018). Penelitian-penelitian  terkait  struktur  modal  diantaranya  yaitu  oleh  (Ta’dir  et  al.  2014) memperoleh  hasil  struktur  modal  berpengaruh  positif  tidak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan. Sementara itu, hasil berbeda ditunjukan oleh (Dhani dan Utama 2017) yaitu struktur modal tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Pihak  manajemen  diharapkan  mampu  mengelola  likuiditas  perusahan  karena likuiditas juga mencerminkan kemampuan manajemen perusahaan dalam menggunakan aset  lancarnya  untuk  memenuhi  hutang  jangka  pendeknya,  (Safitri,  2015).  Pesatnya pertumbuhan  perusahaan  pada  industri  manufaktur  di  Indonesia  yang  pengawasannya belum didukung dengan ketat merupakan masalah yang dapat menjadi salah satu sebab bangkrutnya suatu perusahaan, (Hasugian et al. 2019). Likuiditas merupakan tolak ukur untuk menentukan kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajibannya secara tepat waktu ketika telah sampai tanggal pembayaran (Lubis et al. 2017). Manajer harus mampu mengelola, merencanakan, dan mengendalikan aktiva lancar serta hutang lancarnya agar dapat meminimalisir risiko tidak mampunya memenuhi hutang lancar perusahaan, apabila antar jumlah aset lancarnya dengan kewajiban lancar yang harus dipenuhi tidak seimbang, maka  hal  tersebut  dapat  mengakibatkan  timbulnya financial  distress ,  (Susantika  dan Mahfud 2019). Penelitian-penelitian terkait likuiditas diantaranya adalah penelitian yang dilakukan  oleh  (Amijaya  et  al.  2016)  menyatakan  likuiditas  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Namun berbeda dengan penelitian (Agustina, 2018) yaitu menyatakan likuiditas tidak mempengaruhi nilai perusahaan.
Indikator yang menunjukkan besar atau kecilnya suatu perusahaan salah satunya yaitu  ukuran  perusahaan  yang  diketahui  melalui  jumlah  aset  perusahaan  itu  sendiri, (Susantika  dan  Mahfud  2019).  Semakin  besarnya  ukuran  suatu  perusahaan  akan mempermudah  perusahaan  dalam  mendapatkan  sumber  pendanaan  baik  dari  internal perusahaan  ataupun  dari  eksternal  perusahaan,  (Octaviany  et  al.  2019).  Biasanya perusahaan yang berskala besar lebih kuat ketika menghadapi masalah ekonomi, sehingga para pemodal lebih memilih perusahaan dengan skala besar daripada yang berskala kecil,
(Pristianingrum,  2017).  Penelitian-penelitian  terkait  ukuran  perusahaan  yaitu  oleh (Rudangga  dan  Sudiarta,  2016)  menunjukkan  ukuran  perusahaan  memiliki  pengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Namun (Languju et al. 2016) mendapati hasil berbeda yaitu ukuran perusahaan tidak mempengaruhi nilai perusahaan.
Tingkat  kinerja  manajemen  dalam  pengelolaan  sumber  dana  untuk  membiayai kegiatan  operasional  perusahaannya  secara  efektif  sehingga  dapat  memperoleh  laba bersih bisa dilihat dari meningkatnya rasio profitabilitas,  (Makkulau et al. 2018). Lebih lanjut,  (Makkulau  et  al.  2018)  menunjukan  bahwa tidak  hanya  dengan  memperhatikan pengelolaan  dana  investasi  dalam  perusahaan,  namun  untuk  para  investor  juga memperhatikan  bagaimana  kemampuan  manajemen  perusahaan  dalam  pengelolaan sumber pendanaan yang baik untuk memperoleh laba. Tingginya profit perusahaan akan menunjukkan  peluang  yang  baik  dalam  perusahaan  sehingga  permintaan  saham  para investor  juga  ikut  meningkat  (Sudiani  dan  Darmayanti,  2016).  Variabel  yang  dapat mempengaruhi  nilai  perusahaan  salah  satunya  yaitu  profitabilitas  seperti  pada  hasil penelitian  oleh  (Rudangga  dan  Sudiarta,  2016)  yang  mendapati  hasil  profitabilitas berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  lain  tentang profitabilitas  diantaranya  oleh  (Haryadi,  2016)  yang  mendapati  hasil  profitablilitas mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Namun  hasil  berbeda  di  tunjukkan  oleh  (Rahayu  dan Sari, 2018) yaitu profitabilitas tidak mempengaruhi nilai perusahaan.
Berdasarkan  uraian  di  atas,  sudah  terdapat  banyak  peneliti  yang  telah menganalisis  faktor  terhadap  nilai  perusahaan,  namun  belum  menemukan  kesepakatan dan  masih  terdapat  ketidakkonsistenan  terhadap  hasil  penelitian-penelitian  terdahulu, yang mana hal ini merupakan alasan dilakukannya penelitian ini. Oleh sebab itu, peneliti mencoba  untuk  menggunaakan  struktur  modal,  likuiditas,  ukuran  perusahaan,  dan profitabilitas sebagai variabel bebas. Sedangkan nilai perusahaan sebagai variabel terikat. Peneliti  menggunakan  objek  penelitian  yaitu  perusahaan  manufaktur  sektor  industri barang  konsumsi  subsektor  makanan  dan  minuman  yang    terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI).

## KERANGKA PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis variable yang berpengaruh terhadap nilai  perusahaan.  Variabel  bebas  yang  digunakan  adalah  Struktur  Modal,  Likuiditas, Ukuran  Perusahaan,  dan  Profitabilitas.  Adapun  variabel  terikat  yang  digunakan  ialah Nilai Perusahaan. Maka, model hipotesis dapat dijabarkan pada gambar 1 sebagai berikut:
Gambar 1. Kerangka Pemikiran Profitabilitas Ukuran Perusahaan Likuiditas Struktur Modal Nilai Perusahaan H 1 (+) H 1 (+) H 1 (+) H 1 (+)
Berdasarkan  kerangka  pemikiran  yang  tertulis,  didapatkan  hipotesis  sebagai berikut:
H 1 : Struktur modal berpengaruh positif signifikan terhadp nilai perusahaan H 2 : Likuiditas berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan H 3 : Ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan H 4 : Profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan

## METODE PENELITIAN
Sifat  penelitian  ini  menggunakan  pendekatan  kuantitatif  yang  menggambarkan hubungan  antar  variabel  dengan  metode  yang  digunakan  untuk  mengumpulkan  atau mencari  data  dalam  bentuk  angka  atau  bilangan  dan  dianalisis  menggunakan  statistik. Variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini yaitu Struktur Modal yang di proksikan dengan DER (Debt to Equity Ratio) , Likuiditas yang diproksikan dengan CR (Current  Ratio) ,  Ukuran  Perusahaan  yang  di  proksikan  dengan Size ,  dan  Profitabilitas yang di proksikan dengan ROE (Return On Equity) . i Variabel dependen yang digunakan dalam penelitian ini yaitu Nilai Perusahaan yang diproksikan dengan PBV (Proce to Book Value) .  Menurut  Sugiyono  (2016)  populasi  adalah  penyamarataan  obyek  atau  subyek yang  berkarakteristik  serta  kualitas  tertentu  yang  sudah  ditentukan  peneliti  untuk dianalisis dan disimpulkan. Jumlah populasi pada penelitian ini yaitu 34 perusahaan yang seluruhnya  merupakan  sektor  barang  konsumsi  khususnya  makanan  dan  minuman  di Indonesia  yang tercatat di BEI selama tahun penelitian 2016-2020. Sampel merupakan bagian dari anggota populasi yang terpilih untuk dianalisis. Teknik pengambilan sampel pada  penelitian  ini  yaitu purposive  sampling .  Menurut  Sugiyono  (2016) purposive sampling merupakan  teknik  yang  digunakan  dalam  menentukan  sampel  dengan pertimbangan tertentu. Sampel pada penelitian ini yaitu berjumlah 13 perusahaan. Pada penelitian  ini  data  yang  digunakan  oleh  peneliti  adalah  data  sekunder.  Menurut (Sugiyono, 2016) data sekunder yaitu sumber data yang diberikan kepada peneliti secara tidak langsung, seperti melalui dokumen atau melalui orang lain. Data sekunder dalam penelitian  ini  diperoleh  dari  website  resmi  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  yaitu  laporan keuangan tahunan perusahaan makanan dan minuman. Teknis analisis data menggunakan Analisis Linier Berganda dengan melakukan uji asumsi klasik meliputi Uji Normalitas, Uji  Multikolinearitas,  Uji  Heterokedastisitas,  dan  Uji  Autokorelasi.  .Dilakukannya analisis ini yaitu untuk menguji secara bersama-sama hubungan antar variabel diantarnya yaitu  Struktur  Modal,  Likuiditas,  Ukuran  Perusahaan,  dan  Profitabilitas  terhadap Nilai Perusahaan.  Metode  ini  dilihat  dari  koefisien  determinasi,  uji  T,  dan  uji  F.  Berikut persamaan regresi linear berganda:
Y = a + b1X 1 + b2X 2 + b3X 3 + b4X 4 + e Keterangan: Y = Nilai Perusahaan
a = konstanta
b = koefisien regresi X 1 = Struktur Modal X 2 = Likuiditas X 3 = Ukuran perusahaan X 4 = Profitabilitas
Uji  hipotesis  dalam  penelitian  ini  yaitu  menggunakan  uji  T  dan  uji  F.  Uji  T diketahui  dengan  membandingkan  nilai  T-tabel  dan  T-hitung  yang  ada  pada  tabel Coefficients serta ditetapkan nilai 5% (a ≤ 0,05). Uji F diketahui dengan membandingkan F hitung dengan F tabel dengan nilai signifikan  5% (a ≤ 0,05).

## HASIL PENELITIAN
Analisis Data Uji Statistik Deskriptif Berikut ini hasil dapat dilihat dibawah:
Tabel 1. Statistik Deskriptif

## Descriptive Statistics
N Minimum  Maximum Mean Std. Deviation DER 65 ,16 2,68 ,8538 ,60327 CR 65 ,68 8,64 2,6222 1,88129 SIZE 65 27,07 32,73  29,1415 1,51418 ROE 65 ,00 1,24 ,2086 ,24915 PBV 65 ,49 30,17 4,4266 6,62674 Valid N (listwise) 65
Pada  Tabel  1  menyajikan  hasil  output  SPSS  statistik  deskriptif  yang menggambarkan nilai minimum, nilai maksimum, nilai rata-rata (mean) , dan simpangan baku (standart  deviation) pada  variabel  independen  yaitu  struktur  modal  yang  di proksikan dengan rasio Debt to Equity Ratio (DER), likuiditas yang diproksikan dengan rasio Current Ratio (CR), ukuran perusahaan yang diproksikan dengan Log natural (Ln), dan profitabilitas yang proksikan dengan rasio Return On Equity (ROE). Jumlah sampel dalam  penelitian  ini  yaitu  65  data.  Berdasarkan  tabel  1  menunjukkan  bahwa  variabel struktur modal yang di proksikan dengan rasio Debt to Equity Ratio (DER) memiliki nilai minimum  sebesar  0,16  nilai  maksimum  sebesar  2,68  nilai  mean  sebesar  0,8538,  dan standar  deviasi  sebesar  0,60327.  Variabel  likuiditas  yang  di  proksikan  dengan  rasio Current Ratio (CR) memiliki nilai minimum sebesar 0,68, nilai maksimum sebesar 8,64, nilai  mean  sebesar  2,6222,  dan  standar  deviasi  sebesar  1,88129.  Variabel  ukuran perusahaan atau SIZE yang di proksikan dengan Log natural (Ln) memiliki nilai minimum sebesar  27,07  nilai  maksimum  sebesar  32,73,  nilai mean  sebesar  29,1415,  dan  standar deviasi sebesar 1,51418. Variabel profitabilitas yang di proksikan dengan rasio Return on Equity (ROE) memiliki nilai minimum sebesar 0,00, nilai maksimum sebesar 1,24, nilai mean  sebesar  0,2086,  dan  standar  deviasi  sebesar  0,24915.  Untuk  variabel  nlai perusahaan yang di proksikan dengan rasio Proce to Book Value (PBV) memiliki nilai minimum sebesar 0,49, nilai maksimum sebesar 30,17, nilai mean sebesar 4,4266, dan standar deviasi sebesar 6,62674.

## Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas
Tabel 2. Hasil Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardiz ed Residual N 65 Normal Parameters a,b Mean ,0000000 Std. Deviation 2,09170095 Most Extreme Differences Absolute ,091 Positive ,091 Negative -,072 Test Statistic ,091 Asymp. Sig. (2-tailed) ,200 c,d
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data. Sumber: Data Diolah, 2021
Berdasarkan tabel 2. dapat diketahui bahwa hasil Kolmogorov-Smirnov yaitu 0,09 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,200. Nilai signifikansi > 0,05 (sig >  α), ini berarti data  terdistribusi  normal.  Maka  dapat  disimpulkan  semua  sampel  dalam  penelitian  ini berdistribusi normal.
Uji Multikolinieritas Berikut ini hasil dapat dilihat dibawah:
Tabel 3. Hasil Uji Multikolinieritas
Sumber: Data Diolah, 2021
Berdasarkan tabel 3. di sajikan hasil uji multikolinearitas yang mana tidak terdapat gejala  multikolinearitas  apabila  nilai  tolerance  >  0,10  dan  nilai  VIF  <  10,00.  Dengan melihat nilai Tolerance dan VIF pada tabel di atas maka dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat gejala multikolinearitas antar variabel independen.
Coefficients a
Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1  (Constant) DER ,591 1,692 CR ,633 1,581 SIZE ,933 1,072 ROE ,924 1,082 a. Dependent Variable: PBV

## Uji Heteroskedadisitas
Berikut ini hasil dapat dilihat dibawah:
Tabel 4. Hasil Uji Heteroskedadisitas Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 4,850 3,643 1,331 ,188 DER -,193 ,390 -,080  -,495 ,622 CR -,147 ,121 -,189 - 1,219 ,227 SIZE -,106 ,124 -,109  -,855 ,396 ROE 1,270 ,755 ,216  1,681 ,098 a. Dependent Variable: Abs_Res
Sumber: Data Diolah, 2021
Berdasarkan hasil uji heteroskedadisitas dengan uji glejser dapat diketahui bahwa semua variabel memiliki nilai signifikansi lebih besar dari 0,05 (α > 0,05). Sehingga dapat di simpulkan bahwa semua variabel bebas tidak terjadi heteroskedastisitas pada residual.
Uji Autokorelasi
Berikut ini hasil dapat dilihat dibawah:
Tabel 5. Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Model Summary b
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 ,923 a ,852 ,842 1,84565 2,015 a. Predictors: (Constant), Lag_X4, Lag_X2, Lag_X3, Lag_X1
b. Dependent Variable: Lag_Y Sumber: Data Diolah, 2021
Pada tabel 5. merupakan hasil kedua uji autokorelasi setelah mentransformasikan model  awal  dengan  metode Cochrane  Orcutt. Menurut  (Gozali,  2016)  uji Cochrane Orcutt merupakan salah satu metode penyembuhan autokorelasi yang dilakukan dengan cara  transformasi  Lag  variabel  terlebih  dahulu.  Sehinga  menunjukkan  nilai  Durbin Watson sebesar 2,015. Apabila nilai Durbin Watson tersebut dibandingkan dengan nilai pada tabel Durbin Watson untuk jumlah sampel 64 dengan tingkat kepercayaan 5% atau 0,05  maka  di  peroleh  nilai  dU  sebesar  1.7303  dan  4-dU  sebesar  2,2697.  Maka  dapat ditarik kesimpulan bahwa model regresi yag di ajukan tidak terjadi autokorelasi. Perhitungan = dU < dW < 4-dU = 1,7303 < 2,015 < 2,2697

## Hipotesis
Analisa regresi linier berganda Berikut ini hasil dapat dilihat dibawah:
Tabel 2. Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized
Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) 1,511 5,437 ,278 ,782 DER -,820 ,582 -,075 -1,408 ,164 CR -,436 ,180 -,124 -2,418 ,019 SIZE -,017 ,185 -,004 -,090 ,928 ROE 25,15 1 1,127 ,946  22,308 ,000 a. Dependent Variable: PBV
Sumber: Data Diolah, 2021
Berdasarkan hasil persamaan pada tabel di atas dapat di peroleh persamaan sebagai berikut:
PBV = 1,511 – 0,820 DER – 0,436 CR – 0,017 SIZE + 25,151 ROE
Maksud dari persamaan di atas yaitu sebagai berikut:
a. Konstanta (α) Nilai  konstanta  yang  di  peroleh  yaitu  sebesar  1,511  menunjukkan  bahwa  apabila variabel  struktur  modal  (DER),  likuiditas  (CR),  ukuran  perusahaan (SIZE) ,  dan profitabilitas (ROE) konstan atau tidak mengalami perubahan maka nilai perusahaan (Y) sebesar 1,511.
b. Koefisien regresi X 1
Variabel struktur modal (DER) memiliki nilai koefisien regresi negatif sebesar -0,820 menunjukkan bahwa apabila variabel struktur modal (DER) meningkat 1 satua dengan variabel  independen  lain  diasumsikan  konstan  maka  akan  menurunkan    nilai perusahaan sebesar -0,820.
c. Koefisien regresi X 2
Variabel  likuiditas  (CR)  memiliki  nilai  koefisien  regresi  negatif  sebesar  -0,436 menunjukkan  bahwa  apabila  variabel  likuiditas  (CR)  meningkat  1  satuan  dengan variabel  independen  lain  diasumsikan  konstan  maka  akan  menurunkan    nilai perusahaan sebesar -0,436.
d. Koefisien regresi X 3
Variabel ukuran perusahaan (SIZE) memiliki nilai koefisien regresi negatif sebesar  - 0,017  menunjukkan  bahwa apabila  variabel  ukuran  perusahaan (SIZE) meningkat  1 satuan dengan variabel independen lain diasumsikan konstan maka akan menurunkan nilai perusahaan sebesar -0,017.
e. Koefisien regresi X 4
Variabel profitabilitas (ROE) memiliki nilai koefisien regresi positif sebesar 25,151 menunjukkan bahwa apabila variabel profitabilitas (ROE) meningkat 1 satuan dengan
variabel  independen  lain  diasumsikan  konstan  maka  akan  meningkatkan  nilai perusahaan sebesar 25,151.
Uji T
a. Berdasarkan hasil pada tabel 2 diketahui bahwa nilai t-hitung variabel struktur modal (DER)  -1,408  dan  nilai  t-tabel  yang  diperoleh  dari  tabel  distribusi  t  yaitu  sebesar 2,00030  dan  nilai  signifikansi  sebesar  0,164  >  0,05.  Dengan  demikian  dapat disimpulkan bahwa variabel struktur modal (DER) tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan (PBV).
b. Berdasarkan hasil uji t diketahui bahwa nilai t-hitung variabel likuiditas (CR) -2,148 dan nilai t-tabel yang diperoleh dari tabel distribusi t yaitu sebesar 2,00030 dan nilai signifikansi sebesar 0,019 < 0,05. Sehingga dapat ditarik kesimpulan bahwa variabel likuiditas (CR) berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan (PBV).
c. Berdasarkan  hasil  uji  t  diketahui  bahwa  nilai  t-hitung  variabel  Ukuran  Perusahaan (SIZE) -0,090  dan  nilai  t-tabel  yang  diperoleh  dari  tabel  distribusi  t  yaitu  sebesar 2,00030 dan nilai signifikansi sebesar 0,928 > 0,05. Sehingga dapat ditarik kesimpulan bahwa variabel ukuran perusahaan (SIZE) tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan (PBV).
d. Berdasarkan  hasil  uji  t  diketahui  bahwa  nilai  t-hitung  variabel  profitabilitas  (ROE) 0,000 dan nilai t-tabel yang diperoleh dari tabel distribusi t yaitu sebesar 2,00030 dan nilai  signifikansi  sebesar  0,000  <  0,05.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa variabel profitablitas (ROE) berpengaruhpositif signifikan terhadap nilai perusahaan (PBV).
Uji i F Berikut ini hasil dapat dilihat dibawah:
Tabel 7. Hasil Uji F ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1  Regressio n 2530,464 4 632,616 135,55 4 ,000 b Residual 280,014  60 4,667 Total 2810,478  64 a. Dependent Variable: PBV
b. Predictors: (Constant), ROE, SIZE, CR, DER Sumber: Data Diolah, 2021
Berdasarkan hasil tabel anova diperoleh nilai F statistik sebesar 135,554 dan nilai signifikansi sebesar 0.000 < 0,05. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa terdapat pengaruh secara bersama-sama antara variabel independen dan dependen
Uji R 2
Berikut ini hasil dapat dilihat dibawah:
Tabel 8.Hasil Uji Koefisien Determinasi
Model Summary b Mode l R R Square Adjuste d R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 ,949 a ,900 ,894 2,16030 1,044 a. Predictors: (Constant), ROE, SIZE, CR, DER b. Dependent Variable: PBV
Sumber: Data Diolah, 2021
Berdasarkan  tabel  hasil  uji    koefisien  determinasi  dapat  dilihat  bahwa  nilai Adjusted  R  Square sebesar  0,894  yang  menunjukkan  bahwa  menunjukkan  bahwa hubungan antara variabel independen yaitu struktur modal (DER), likuiditas (CR), ukuran perusahaan (SIZE) ,  profitabilitas  (ROE)  dan  variabel  dependen  yaitu  nilai  perusahaan (PBV)  memiliki  hubungan  positif  yang  kuat  dan  mampu  menerangkan  variabel  nilai perusahaan (PBV) sebesar 89,4% dan sisanya 10,6% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.

## PEMBAHASAN
1. Struktur modal tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan Hasil dalam penelitian ini menunjukkan bahwa variabel struktur modal (DER) tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan (PBV). Kesimpulan ini diketahui dari nilai t- hitung variabel struktur modal (DER) -1,408 dan nilai t-tabel yang diperoleh dari tabel distribusi t yaitu sebesar 2,00030 dan nilai signifikansi sebesar 0,164 > 0,05. Dengan hal  ini  menyatakan  perusahaan  memilih  menggunakan  modal  sendiri  untuk berinvestasi.  Hasil  penelitian  selaras  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Syardiana  et  al.  2016),  (Oktrima,  2017),  (Dhani  dan  Utama  2017),  (Ningsih  dan Waspada 2019) yang menyatakan bahwa struktur modal tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
2. Likuiditas berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan Hasil  dalam  penelitian  ini  menunjukkan bahwa  likuiditas  (CR)  berpengaruh  negatif signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  (PBV).  Kesimpulan  ini  diketahui  dari  nilai  t- hitung  variabel  likuiditas  (CR)  -2,148  dan  nilai  t-tabel  yang  diperoleh  dari  tabel distribusi t yaitu sebesar 2,00030 dan nilai signifikansi sebesar 0,019 < 0,05. Menurut Sawir  (2009:10)  dalam  (Permana  dan  Rahyuda,  2019)  menyatakan  bahwa Curent Ratio yang  terlalu  rendah  menunjukkan  adanya  masalah likuidasi  dalam  perusahan, sebaliknya  apabila  nilai Curent Ratio yang  terlalu  tinggi  juga  kurang  baik  karena terlalu  banyak  dana  perusahaan  yang  menganggur  sehingga  tingkat  kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  akan  menurun.  Hal  ini mempengaruhi  tingkat pengembalian  kepada  para  pemegang  sahamnya  dan  menurunkan  harga  saham. Sehingga  para  investor  akan  mempertimbangkan  kembali  dalam  menginvestasikan dananya dimana hal ini mempengaruhi nilai perusahaan. Hasil penelitian ini selaras dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Nurhayati,  2013),  (Permana  dan  Rahyuda,
2019), (Salim dan Susilowati 2020) dan (Hutapea et al. 2021) yang menyatakan bahwa likuiditas berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan.
3. Ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan Hasil  dalam  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  variabel  ukuran  perusahaan (SIZE) tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan (PBV). Hasil penelitian ini diketahui dari nilai  t-hitung  variabel  Ukuran  Perusahaan (SIZE) -0,090  dan  nilai  t-tabel  yang diperoleh  dari  tabel  distribusi  t  yaitu  sebesar  2,00030  dan  nilai  signifikansi  sebesar 0,928  >  0,05.  Ukuran  perusahaan  bukanlah  pertimbangan  yang  digunakan  para investor ketika akan berinvestasi. Besarnya ukuran perusahaan belum bisa dijadikan tolak ukur tingginya nilai perusahaan karena apabila total aset meningkat maka belum tentu  dapat meningkatkan  nilai  perusahaan  karena  besarnya  total  aset  yang  dimiliki perusahaan  juga  di  ikuti  dengan  besarnyanya  kebutuhan  dana  dalam  kegiatan operasional perusahaan. Hasil penelitian ini selaras dengan penelitian yang dilakukan oleh  (Languju  et  al.  2016),  (Manoppo  dan  Arie,  2016),dan  (Haryadi,  2016)  yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
4. Profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan Hasil  dalam  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  variabel  profitabilitas  (ROE) berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan (PBV).  Hasil penelitian ini diketahui dari nilai t-hitung variabel profitabilitas (ROE) 0,000 dan nilai t-tabel yang diperoleh  dari  tabel  distribusi  t  yaitu  sebesar  2,00030  dan  nilai  signifikansi  sebesar 0,000  <  0,05.  Hasil  signifikan  dan  arah  yang  positif  berarti  apabila  profitabilitas meningkat  maka  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Tingginya  profitabilitas perusahaan  akan  semakin  meningkatkan  daya  tarik  bagi  para  investor  untuk berinvestasi.  Dengan  demikian  permintaan  saham  akan  meningkat  sehingga meningkatkan  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  diperkuat  dengan  teori  sinyal (Signalling  Theory) yang menekankan  bahwa  perusahaan  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan  dengan  memberikan  sinyal  pada  para  investor  melalui    informasi  pada laporan  keuangan  terkait  kinerja  perusahaan  agar  dapat  memberikan  gambaran  dari prospek  perusahaan  di  masa  yang  akan  datang.  Semakin  tinggi  angka  profitabilitas yang  tertera  pada  laporan  keuangan,  menandakan  semakin  baik  kinerja  keuangan perusahaan, maka dapat mencerminkan prospek perusahaan sehingga dianggap lebih baik di masa mendatang. Peningkatan prospek tersebut akan ditangkap sebagai sinyal positif  oleh  para  investor  sehingga  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan  di  mata investor  yang  ditunjukkan  dengan  meningkatnya  harga  saham  perusahaan.  Hasil penelitian selaras dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh (Pratama dan Wiksuana, 2016),  (Lubis  et  al.  2017),  (Makkualau  et  al.  2018),  dan  (Martha  et  al.  2018)  yang menyatakan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
I. Kesimpulan
Berdasarkan  uraian  hasil  penelitian  tentang  pengaruh  struktur  modal,  likuiditas, ukuran  perusahaan,  dan  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan manufaktur sektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2016-2020, maka dihasilkan kesimpulan sebagai berikut:
1. Struktur modal tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
2. Likuiditas berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan
3. Ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
4. Profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan erhadap nilaiperusahaan
Keterbatasan penelitian dan Saran :
Periode yang diambil dalam penelitian ini hanya 5 tahun yaitu dari tahun 2016 sampai dengan tahun 2020. Sehingga kemungkinan data yang digunakan kurang menggambarkan kondisi  perusahaan  di  masa  mendatang.  Dalam  penelitian  ini  hanya  menggunakan  4 variabel bebas yaitu struktur modal (DER), likuiditas (CR), ukuran perusahaan (SIZE) , dan  profitabilitas  (ROE).  Sementara  itu  masih  banyak  variabel  lain  yang  dapat mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Maka  penelitian  selanjutnya  diharapkan  dapat menggunakan  perusahaan  lain  sebagai  objek  penelitian  dan  menggunakan  variabel- variabel  lain  yang  bisa  mempengaruhi  nilai  perusahaan  misalnya  seperti  Kebijakan Dividen, Leverage Kinerja Keuangan, dan lain sebagainya.

## DAFTAR PUSTAKA
Jurnal:
Dhani,  Isabella  Permata,  and  A.  ..  Gde  Satia  Utama.  2017.  “Pengaruh  Pertumbuhan Perusahaan, Struktur Modal, Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan.” Jurnal Riset Akuntansi Dan Bisnis Airlangga 2(1):135–48. doi: 10.31093/jraba.v2i1.28.
Haryadi,  Entis.  2016.  “Pengaruh  Sizeperusahaan,  Keputusan  Pendanaan,  Profitabilitas Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan.” Jurnal Akuntasi 3(2):84–100. Hutapea,  Debora  Oktaviani,  Ever  Walafiat  Zebua,  Ever  Walafiat  Zebua,  and  Keumala Hayati. 2021. “Pengaruh Kinerja Keuangan, Earning Per Share, Price Earning Ratio Dan  Current  Ratio  Terhadap  Nilai  Perusahaan.” Jambura  Economic  Education Journal 3(2):61–71. doi: 10.37479/jeej.v3i2.10452.
I  Gusti  Bagus  Angga  Pratama1  I  Gusti  Bagus  Wiksuana2.  2016.  “Pengaruh  Ukuran Perusahaan Dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel  Mediasi.” E-Jurnal  Manajemen  Universitas  Udayana 5.  doi: 10.24843/ejmunud.2019.v08.i05.p16.
Kusna,  I.,  &  Setijani,  E.  (2018).  Analisis  Pengaruh  Kinerja  Keuangan,  Growth Opportunity  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Struktur  Modal  Dan  Nilai Perusahaan. Jurnal Manajemen Dan Kewirausahaan , 6 (1), 93–102. https://doi.org/10.26905/jmdk.v6i1.2155
Lubis,  Ignatius  Leonardus,  Bonar  M.  Sinaga,  and  Hendro  Sasongko.  2017.  “Pengaruh Profitabilitas, Sruktur Modal, Dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan.” Jurnal Aplikasi Bisnis Dan Manajemen 3(3):458–65. doi: 10.17358/jabm.3.3.458.
Makkulau,  Andi  Runis,  Fakhry  Amin,  and  Abdul  Hakim.  2017.  “Pengaruh  Struktur Modal  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel Intervening  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2010 Hingga 2015.” E-Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Universitas Udayana 1(79):67–74. Manoppo, Heven, and Fitty Arie. 2016. “Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan Dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Otomotif  Yang  Terdaftar  Di  Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2014.” Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi 4(2):485–97. doi: 10.35794/emba.v4i2.13082.
Martha, Lidya, Nur Ukhti Sogiroh, Maria Magdalena, Febsri Susanti, and Yulia Syafitri. 2018.  “Profitabilitas  Dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai  Perusahaan.” Jurnal Benefita 3(2):227. doi: 10.22216/jbe.v3i2.3493.
Ningsih,  Meidiana  Mulya,  and  Ika  Putera  Waspada.  2019.  “Pengaruh  Suku  Bunga, Struktur Modal, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan: Studi Empiris Pada Perusahaan Di Indonesia.” Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan 7(1):97–110. doi: 10.17509/jrak.v7i1.1634.
Nuswandari, C., Sunarto, S., Jannah, A., & Ikromudin, I. (2019). Corporate Social
Responsibility Moderated the Effect of Liquidity and Profitability on the Firm
Value . 86 (Icobame 2018), 87–90. https://doi.org/10.2991/icobame-18.2019.19 Nurhayati,  Mafizatun.  2013.  “Profitabilitas,  Likuiditas  Dan  Ukuran  Perusahaan Pengaruhnya Terhadap Kebijkan Dividen Dan Nilai Perusahaan Sektor Non Jasa.” Jurnal Keuangan Dan Bisnis 5(2):144–53.
Octavia Languju1, Marjam Mangantar2, Hizkia H. D. Tasik. 2016. “Pengaruh Return on Equity, Ukuran Perusahaan, Price Earning Ratio Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan  Property  and  Real Estate Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia.” Jurnal Berkala Ilmiah Efisiensi 16(2):387–98.
Oktrima, Bulan. 2017. “Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Dan Struktur Modal Terhadap Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris:  PT.  Mayora  Indah,  Tbk.  Tahun  2011  –  2015).” 1(1):98–107.
Permana,  A.  A.  Ngurah  Bagus  Aditya,  and  Henny  Rahyuda.  2019.  “Pengaruh Profitabilitas,  Solvabilitas,Likuiditas,  Dan  Inflasi  Terhadap  Nilai  Perusahaan.” E- Jurnal Manajemen Universitas Udayana 8(3):1577. doi:
10.24843/ejmunud.2019.v08.i03.p15.
Salim, M. Noor, and Rina Susilowati. 2020. “The Effect Of Internal Factors On Capital Structure And Its Impact On Firm Value : Empirical Evidence From The Food And Baverages  Industry  Listed  On  Indonesian  Stock  Exchange  2013-2017.” International  Journal  of  Engineering  Technologies  and  Management  Research 6(7):173–91. doi: 10.29121/ijetmr.v6.i7.2019.434.
Serghiescu, L., & Văidean, V.-L. (2014). Determinant Factors of the Capital Structure of a Firm- an Empirical Analysis. Procedia Economics and Finance , 15 (14), 1447– 1457. https://doi.org/10.1016/s2212-5671(14)00610-8
Syardiana, Gita,  Ahmad Rodoni, and Zuwesty Eka Putri. 2016. “Pengaruh  Investment
Opportunity  Set,  Struktur  Modal,  Pertumbuhan  Perusahaan,  Dan  Return  on  Asset Terhadap Nilai Perusahaan.” Akuntabilitas 8(1):39–46. doi: 10.15408/akt.v8i1.2760.