Jambura Accounting Review, Volume 4 No. 2, Agustus 2023. Hal. 187 – 198
Jambura Accounting Review
Journal homepage: http//:jar.fe.ung.ac.id/index.php/jar E-ISSN 2721-3617
Analisis  Pengaruh  Kualitas  Audit  Dalam  Memoderasi  Hubungan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan
Dea Tiara Monalisa Butar-Butar a , Angelina Chang b a, b Universitas  Internasional  Batam,  Jl.  Gajah  Mada,  Tiban  Indah,  Kec.  Sekupang, Kota Batam, Kepulauan Riau 29426 .
Email: dea@uib.ac.id a , 2042129.angelina@uib.edu b

## INFO ARTIKEL
Riwayat Artikel: Received
Revised Accepted Kata Kunci: Kebijakan Dividien,
Kualitas Audit, Nilai Perusahaan, Indeks Saham LQ45

## Keywords:
Dividen Policy, Audit Quality, Firm Value, LQ45 Stock Index

## ABSTRAK
Penelitiaan  ini  dilakukan  dengan  tujuan  untuk  menganalisa  kemampuan kualitas audit sebagai moderasi antara pengaruh dampak kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan. Penulis menggunakan metode kuantitatif sebagai metode  penelitian  pada  penelitian  ini  dan  dikategorikan  sebagai  penelitian kausal komparatif. Pemilihan sampel yang peneliti gunakan sebagai sampel dalam penelitian ini adalah perusahaan terbuka yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) dan masuk ke dalam urutan indeks saham LQ 45 sejak tahun 2018 hingga 2022. Jumlah sampel perusahaan yang diteliti ada sebanyak 66 jumlah  perusahaan  dan  telah  diseleksi  menggunakan  teknik purposive sampling . Peneliti memanfaatkan perangkat lunak pengolahan data statistik Statistical  Package  for  the  Social  Sciences (SPSS)  untuk  melakukan  uji outlier dan perangkat lunask E-views untuk menganalisa model terbaik dan pengujian  hipotesis.  Hasil  penelitian  menyimpulkan  bahwa  kebijakan pembayaran dividen dan nilai perusahaan memiliki korelasi yang signifikan dan negatif, sedangkan variabel kualitas audit tidak memiliki pengaruh dalam memoderasi  dampak  kebijakan  dividen  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini artinya  pembagian  dividen  yang  terlalu  tinggi  akan  menurunkan  nilai perusahaan dan kualitas audit tidak memiliki hubungan dalam memoderasi pengaruh hubungan kebijakan perusahaan dalam membayar dividen dan nilai perusahaan.

## ABSTRACT
This  research  was  conducted  to  analyze  the  capacity  of  audit  quality  as  a moderator between the correlation impact of dividend policy to firm value. The author makes use of quantitative research techniques and is classified as comparative causal research. The research sample that the researchers used in this study were public corporations that have been indexed at the Indonesia Stock Exchange (IDX) and are listed inside the LQ45 stock index sequence from 2018 to 2022. The number of companies studied was 66 companies and were selected using purposive sampling techniques. The researchers used the Statistical Package for the Social Sciences (SPSS) software to perform outlier tests and the E-views software to analyze the best models and hypotheses test.
From this study, the author can conclude that dividend policy and firm value have a significant and negative impact. At the same time, the audit quality
Analisis Pengaruh Kualitas Audit Dalam Memoderasi….(Dea Tiara Monalisa Butar-Butar, Angelina Chang)
variable isn’t able to moderate the impact of dividend policy on firm value. This means that paying dividends that are too high will reduce the company value and audit quality has no relationship in moderating the effect of the connection between dividend policy and firm value.
@2023 Dea Tiara Monalisa Butar-Butar, Angelina Chang Under The License CC BY-SA 4.0

## PENDAHULUAN
Nilai perusahaan dapat berperan sebagai indikator yang diaplikasikan oleh para investor  untuk  melakukan  evaluasi  terhadap  kinerja  perusahan.  Kinerja  perusahaan yang baik, dapat menggambarkan prospek untuk kedepannya dan dapat meyakinkan investor untuk menyediakan modal yang lebih besar juga (Pratiwi, Wijaya, Paramita, 2022). Sebelum melakukan investasi, investor perlu untuk menilai prospek perusahaan yang  akan  mereka  investasikan.  Tingginya  nilai  perusahaan,  dapat  menghasilkan kemakmuran  yang lebih tinggi bagi investor  (Sindy & Butar-Butar, 2023). Menurut Endri  &  Fathony  (2020),  tingkat  nilai  perusahaan  juga  dapat  dinilai  melalui kemampuan  perusahaan  tersebut  dalam  mendistribusikan  dividen  kepada  pemegang sahamnya.  Hal  ini  disebabkan  karena  perusahaan  yang  memiliki  kemampuan  untuk membayarkan dividen memiliki hubungan yang kuat dengan kemampuan perusahaan tersebut dalam memperoleh profit. Kemampuan perusahaan dalam mendistribusikan dividen  juga  dapat  menunjukkan  bahwa  perusahaan  sedang  memiliki  arus  kas  yang lancar dan sedang berada pada kondisi yang baik. Hal ini dapat menjadi pengaruh bagi investor dalam  membuat  keputusan  investasi.  Dengan  demikian,  jumlah  permintaan saham di pasaran akan meningkat sehingga dapat menaikkan harga pasar saham dan akan  mempengaruhi  nilai  perusahaan  (Munawar,  2019).  Hal  serupa  juga  dikatakan oleh  Husain,  Sarwani,  Sunardi,  dan  Lisdawati  (2020),  yang  dalam  penelitiannya mengatakan bahwa kebijakan dividen dapat menjadi salah satu parameter yang cukup diandalkan dalam mengevaluasi nilai ekuitas saham perusahaan.
Namun menurut beberapa penelitian lainnya mengatakan bahwa  dividen dan nilai  perusahan  tidak  memiliki  pengaruh.  Perbedaan  peniliaian  ekuitas  di  dalam laporan  keuangan  mungkin  dapat  memicu  hal  ini  terjadi.  Investor  menggunakan laporan  keuangan  sebagai  alat  untuk  pengambilan  keputusan  sehingga  laporan keuangan tersebut harus memuat  informasi yang akurat dan terbebas dari kesalahan yang  material.  Laporan  keuangan  yang  tidak  relavan,  dapat  membuat  penggunanya mengambil  keputusan  yang  berbeda  juga.  Untuk  mendapatkan  sebuah  laporan keuangan  yang  informatif  dan  relavan,  maka  diperlukan  audit.  Menurut  Arens, Beasley, Elder, dan Hogan (2017), yang dimaksud dengan audit adalah kumpulan dari hasil  evaluasi  beserta  dengan  bukti-bukti  yang  dapat  digunakan  dalam  menentukan tingkat kesesuaian informasi dan melaporkannya berdasarkan kriteria tertentu. Ketika melakukan  audit,  seorang  auditor  harus  independen  dan  kompeten.  Laporan  yang diaudit dapat  mencerminkan laporan keuangan  yang akurat dan informatif  sehingga sehingga berdampak pada meningkatkan kepercayaan investor sehingga dapat menilai dan  mengambil  keputusan  yang  lebih  akurat  (Bakri,  2021).  Kualitas  audit  dapat  di
difinisikan  juga  sebagai  pemeriksaan  yang  dilakukan  berdasarkan  standar  yang berlaku  sehingga  diharapkan  auditor  dapat  mengungkapkan  dan  menyajikan pelanggaran  yang  mereka  temukan  dalam  perusahaan  yang  sedang  di  audit  (Itan, 2018).
Peneliti  melakukan  penelitian  ini  untuk  meneliti  kembali  penelitian  yang sebelumnya telah dilakukan oleh Bakri (2021). Faktor utama yang membuat penelitian ini  berbeda  dari  penelitian  terdahulu  adalah  objek  dari  sampel  penelitiannya.  Data perusahaan  yang  penulis  gunakan  berasal  dari  daftar  perusahaan  yang  telah  tercatat pada  indeks  saham  LQ45  mulai  dari  tahun  2018  hingga  2022.  Hal  ini  dikarenakan perusahaan  yang  dipilih  di  LQ45  merupakan  perusahaan  yang  sedang  aktif diperdagangkan  dan  memiliki  likuiditas  yang  tinggi,  serta  juga  telah  dipilih berdasarkan kriteria tertentu (Mustiha, Darwanis, dan Djalil, 2020). Menurut Ovami &  Nasution  (2020),  LQ  45  merupakan  45  perusahaan  yang  sedang  menduduki kapitalisasi  pasar  dan  nilai  transaksi  terbesar  selama  tahun  berjalan  menurut  indeks saham di Bursa Efek Indonesia (BEI). Tujuan dilakukannya penelitian ini adalah untuk menguji  korelasi  kebijakan  perusahaan  dalam  dividen  dan  nilai  perusahaan  dengan juga mempertimbangkan variabel moderasi kualitas audit.

## KAJIAN PUSTAKA DAN PERUMUSAN HIPOTESIS

## Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  bisa  dikatakan  juga  sebagai  nilai  market  dari  suatu perusahaan  yang  bisa  digunakan  untuk  mendistribusikan  kesejahteraan  secara maksimal kepada pemegang saham jika  suatu hari harga saham perusahaan tersebut meningkat  (Prasetya  Margono  &  Gantino,  2021).  Investor  dapat  menjadikan  nilai perusahaan sebagai salah satu konsep untuk melakukan penilaian terhadap perusahaan. Di  dalam  artikel  ilmiah  yang  ditulis  oleh  Riris  Marintan  Purba  (2019),  mengatakan bahwa  nilai  perusahaan  dapat  ditentukan  berdasarkan  persepsi  pasar  terhadap keberlanjutan  kinerja  perusahaan  yang  ditunjukkan  pada  harga  pasar  saham  yang beredar  pada  tanggal  tertentu.  Menurut  Husna  &  Satria  (2019),  Nilai  perusahaan adalah  kelayakan  harga  jual  perusahaan  yang  ditentukan  oleh  calon  investor. Meningkatkan  kekakayaan  pemegang  saham  dan  memaksimalkan  harga  saham merupakan  salah  satu  visi  utama  perusahaan  dalam  menaikkan  nilai  perusahaan. Menurut  Ellin  &  Wati  (2023),  nilai  perusahaan  dapat  menunjukkan  seberapa  baik kinerja  manajemen  perusahaan,  yang  posisinya  mewakili  pemegang  saham  di perusahaan.  Tingginya  nilai  perusahaan,  dapat  meningkatkan  kepercayaan  investor untuk mengivestasikan modal dalam jumlah yang lebih besar lagi kepada perusahaan.

## Kebijakan Dividen
Kebijakan Dividen dapat di definisikan sebagai kebijakan pencairan laba yang pengambilan keputusannya dilakukan oleh direksi bedasarkan pola dan ketersediaan kas untuk pemegang saham selama waktu tertentu (Lawrence et al., 2021). Menurut Susanti  (2021),  dividen  dapat  menjadi  salah  satu  alat  penting  bagi  investor  utnuk melakukan  pertimbangan  ketika  ingin  mengambil  keputusan  jangka  panjang dikarenakan  dividen  mampu  menentukan  tingkat  pengembalian  investasi.  Munawar
(2019)  di  dalam  jurnal  nya  mengatakan  bahwa  bagi  investor,  pembagian  dividen sangat  penting  karena  dengan  memberikan  dividen  dapat  memberikan  kepastian kepada  investor  mengenai  kondisi  keuangan  perusahaan,  membantu  untuk  menjaga stok harga pasar, serta juga dapat menarik investor untuk menghasilkan penghasilan tetap. Selain itu, pembagian dividen secara rutin juga dapat menurunkan resiko karena pada  biasanya  investor  cenderung  memilih  untuk  menghindar  dari  resiko  (Juliani, 2021).
Peneliti  terdahulu  yang  pernah  melakukan  penelitian  terhadap  hubungan kebijakan  pembayaran  dividen  dengan  nilai  perusahaan,  salah  satunya  adalah  Bakri (2021)    yang  di  dalam  penelitiannya  mengatakan  bahwa  kebijakan  pembayaran dividen  dengan  nilai  perusahaan  mempunyai  korelasi  yang  signifikan  positif.  Hasil penelitian  serupa  juga  didukung  oleh  Prasetya  Margono  &  Gantino  (2021)  yang melakukan  penelitian  terhadap  hubungan  kebijakan  dividen,  ukuran  perusahaan, leverage ,  dan  profitabilitas  dengan  nilai  perusahaan.  Penelitian  dilakukan  untuk menguji  perusahaan  Indonesia  yang  bergerak  dibidang  makanan  &  minuman  dari tahun 2016-2019 dan mendapatkan hasil yang signifikan positif juga. Lawrence et al. (2021)  juga  melakukan  penelitian  terhadap  faktor  pengaruh  nilai  perusahaan  dari dimensi  kebijakan  dividen  perusahaan  di  Nigeria.  Penelitian  menggunakan  81 perusahaan  kategori  non  keuangan  yang  tercatat  di  bursa  saham  Nigeria  dari  tahun 2010 hingga 2018. Penelitian ini meneliti hubungan kebijakan dividen menggunakan 2  pengukuran  yang  mana  menghasilkan  hasil  yang  berbeda  juga.  Hasil  dari pengukuran  menggunakan  dividen  per  saham  menunjukan  hasil  signifikan  positif, yang  mana  menunjukkan  bahwa  dividen  per  saham  dapat  menentukan  nilai perusahaan. Namun, hasil penelitian dengan menggunakan pengukuran dividend yield menghasilkan  hasil  yang  signifikan  negatif  terhadap  nilai  perusahaan.  Munajat Mubaraq, Sri Mangesti Rahayu, Muhammad Saifi, (2020) dan Shah & Khalidi (2020) juga menghasilkan hasil signifikan positif dalam penelitiannya yang meneliti dampak korelasi kebijakan pembayaran dividen dan nilai perusahaan.
H1:   Kebijakan dividen berpengaruh signifikan positif terhadap nilai perusahaan

## Kualitas Audit
Sebelum melakukan investasi, investor membutuhkan informasi yang lengkap untuk  menilai  kewajaran  nilai  perusahaan.  Kualitas  audit  dapat  mendukung perusahaan  dalam  menyajikan  informasi  yang  wajar  kepada  investor  untuk  menilai kewajaran  nilai  perusahaan  yang  akan  mereka  investasikan  (Yolandita  & Cahyonowati, 2022). Kualitas audit dapat menguji probabilitas seorang auditor dalam melaporkan dan memastikan kesalahan yang mereka temukan dalam sistem akuntansi klien  (Dewi  &  Anita,  2019).  Menurut  Aca,  Musa,  &  Garba  (2020),  Audit  dapat membantu  mengurangi  informasi  menyimpang  untuk  melindungi  pemangku kepentingan,  sebagai  mekanisme  pemantauan,  serta  juga  untuk  meyakinkan  bahwa laporan finansial  yang  disajikan  sudah    tidak ada  kesalahan  penyajian  yang  bersifat material. Oleh sebab itu, kualitas audit memiliki perang yang penting dalam menjaga lingungan pasar yang efisien.
Peneliti  terdahulu  yang  pernah  melakukan  penelitian  variabel  kualitas  audit sebagai moderasi antara pengaruh kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan salah
satunya adalah Bakri (2021). Penelitian ini juga menggunakan firm size , profitabilitas, debt  level ,  resiko, cash  holding , industry  and  year sebagai  variabel  kontrol. Berdasarkan  hasil  penelitiannya,  menyimpulkan  bahwa  kualitas  audit  mempunya dampak  yang signifikan dan positif dalam  memoderasi hubungan kebijakan dividen dan  nilai  perusahaan.  Selanjutnya,  beberapa  peneliti  sebelumnya  juga  pernah menggunakan  variabel  kualitas  audit  sebagai  variabel  di  dalam  penelitiannya, diantaranya yaitu Rahman et al. (2019) yang melakukan penelitian terhadap pengaruh karakteristik  audit  terhadap  kinerja  perusahaan.  Penelitian  ini  menggunakan karekteristk audit sebagai variabel independennya dan menggunakan tiga pengukuran yaitu  menggunakan  kualitas  audit, Audit  Committee  Independence ,  dan Audit Committee Size . Berdasarkan hasil pengujian data yang dilakukan, dihasilkan bahwa kualitas audit dan audit committee size memiliki korelasi signifikan dan positif dengan nilai  perusahaan.  Sedangkan audit  committee  independence memiliki  korelasi signifkan  dan  negatif  terhadap  nilai  perusahaan.  Berdasarkan  penelitian  dari  Sattar, Javeed,  &  Latief  (2020)  tentang  bagaimana  kualitas  audit  mempengaruhi  kinerja perusahaan  dengan  menggunakan  peran  moderasi  dari product  market  competition . Peneliti  memanfaatkan  kualitas  audit  sebagai  variabel  independen  dalam  penelitian yang dilakukannya dan menghasilkan pangaruh signifikan dan positif antara korelasi kualitas  dengan  kinerja  perusahaan  yang  akan  berdampak  juga  kepada  nilai perusahaan.  Selain  itu,  Aca,  Musa,  &  Garba  (2020)  dan  Yolandita  &  Cahyonowati (2022)  juga  melakukan  penelitian  terhadap  korelasi  kualitas  audit  terhadap  nilai perusahaan.  Hasil  dari  penelitian  Aca,  Musa,  &  Garba  (2020)  mengatakan  kualitas audit  dengan  pengukuran audit  firm  size tidak  memiliki  korelasi  apapun  sedangkan Yolandita & Cahyonowati (2022) dalam penelitiannnya mengatakan kualitas audit dan nilai perusahaan memiliki korelasi yang signifikan negatif.
H2:  Kualitas  audit  memiliki  hubungan  yang  signifikan  postif  dalam  memoderasi hubungan kebijakan dividen dan nilai perusahaan

## METODE PENELITIAN
Objek  penelitian  yang  dimanfaatkan  peneliti  dalam  melaksanakan  penelitian ini berupa laporan finansial yang sudah di audit serta telah tercatat pada indeks saham LQ45 pada Bursa Efek Indonesia (BEI) dari tahun 2018 hingga 2022. Metode  yang peneliti gunakan untuk melakukan seleksi sampel data adalah dengan memanfaatkan metode purposive  sampling .  Yang  dimaksud  dengan  metode  adalah  sampel  dipilih berdasarkan  kriteria  tertentu  sebagai  dasar  dalam  penentuan  sampel  (Maulidiana  & Triandi 2020). Adapun data penelitian yang digunakan pada penelitian ini dapat dilihat pada tabel berikut.
Tabel 1 Data penelitian Keterangan Jumlah Perusahaan yang termasuk dalam indeks saham LQ45 selama 5 tahun 66 Perusahaan Tahun Observasi 5 Tahun Jumlah data observasi penelitian 330 data Jumlah data outlier (18) data Jumlah data akhir observasi penelitian 312 data Sumber: Data diolah, 2023
Variabel  dependen  dalam  penelitian  ini  adalah  nilai  perusahaan  dengan pengukuran  Tobin's  Q,  dimana  tobin’s  Q  adalah  rasio  pasar  yang  dapat  digunakan sebagai  perbandingan  nilai  buku  ekuitas  perubahan  atau  nilai  pengganti  aset perusahaan dengan nilai pasar saham perusahaan (Endri & Fathony, 2020).
Variabel independen yang peneliti manfaatkan dalam melaksanakan penelitian ini adalah dengan menggunakan kebijakan dividen. Kebijakan dividen dimaksud juga sebagai keputusan yang ditetapkan perusahaan untuk melakukan pembayaran dividen kepada investor dengan jumlah dividen yang sudah ditentukan untuk didistribusikan dan  jumlah  laba  ditahan  untuk  digunakan  sebagai  biaya  operasi  (Adiputra  & Hermawan,  2020).  Jenis  pengukuran  yang  penulis  gunakan  dalam  melakukan pengukuran  terhadap  kebijakan  dividen  adalah  menggunakan  pengkuran Dividend Yield .
Dalam  penelitian  ini,  penulis  menggunakan  kualitas  audit  sebagai  variabel moderasi. Kualitas audit merupakan keahlian dan independensi seorang auditor dalam mencari  dan  mengungkapkan  adanya  kesalahan  penyajian  dalam  laporan  keuangan yang bersifat material (Aca et al., 2020). Kualitas audit menjadi salah satu kompenen vital  bagi  tata  Kelola  perusahaan  utnuk  memastikan  pelaporan  keuangan  yang ditampilkan  sudah  benar  dan  adil  sehingga  dapat  meningkatkan  kinerja  perusahaan (Rahman et al., 2019). Pengukuran yang digunakan dalam penentuan kualitas audit di penelitian  ini adalah  dengan  menentukan  apakan perusahaan  di  audiet oleh anggota bigfour atau  bukan.  Nominal  1  (satu)  bagi  perusahaan  yang  laporan  finansialnya  di audit  oleh  anggota big  four dan  nominal  0  (nol)  bagi  perusahaan  yang  laporan finansialnya bukan di audit oleh anggota bigfour .
Selain itu, peneliti juga menambahkan 4 (empat) variabel kontrol, yaitu debt value yang  diukur  menggunakan leverage ,  profitabilitas  dengan  pengukuran  ROA, firm size dengan pengukuran natural logaritma dari total aset, dan cash holding yang diukur menggunakan cash flow per share . Tabel 2 Definisi dan pengukuran variabel penelitian Variabel Label Definisi Variabel Sumber Dependent Variabel Nilai Perusahaan Tobins’s Q Nilai pasar ekuitas ditambah dengan nilai buku jumlah  aset  dikurangi  dengan  nilai  buku ekuitas dibagi dengan nilai buku jumlah aset (Bakri, 2021) Independent Variabel Kebijakan Dividen DIV Diukur dengan menggunakan dividend yield (Bakri, 2021) Moderating Variable Kualitas Audit AQ Nominal  “1”  untuk  perusahaan  yang  di  audit oleh Big4 dan “0” jika tidak (Bakri, 2021) Control Variable Firm Size Size Logaritma natural dari jumlah aset (Bakri, 2021) Profiability ROA Laba bersih dibagi dengan jumlah aset (Bakri, 2021) Cash Holding CF Cash flow per saham (Bakri, 2021) Debt Value Leverage Jumlah liabilitas dibagi dengan jumlah aset (Bakri, 2021)
Sumber: Data diolah, 2023
Berikut  merupakan  rumus  model  penelitian  yang  penulis  terapkan  dalam penelitian ini. Terdapat dua rumus yang peneliti gunakan, yaitu:
1. Tobin’sQ i,t =  β 0i,t +  β 1 DIV i,t +  β 2 AQ i,t +  β 3 SIZE i,t +  β 4 ROA i,t +  β 5 CF i,t + β 6 LEVERAGE i,t + ε i,t 2. Tobin’sQ i,t = β 0i,t + β 1 DIV i,t + β 2 AQ i,t + β 3 DIV*AQ i,t + β 4 SIZE i,t + β 5 ROA i,t + β 6 CF i,t + β 7 LEVERAGE i,t + ε i,t Dimana:
Tobin’s Q = Nilai Perusahaan DIV = Kebijakan Dividen AQ = Kualitas Audit SIZE = Ukuran Perusahaan ROA = Profitabilitas CF = Cash Holding LEVERAGE  = Debt Value β = Koefisien Regresi
ε = Error

## ANALISIS DAN PEMBAHASAN

## Stististik Deskriptif
Tabel 3 Hasil Uji Statistik Deskriptif N Minimum Maximum Mean Std. Deviation TOBINSQ 312 0,220585 6,962086 1,521636 1,98209 DIV 312 0,000000 0,910571 0,032507 0,064727 SIZE 312 27,90945 35,22819 31,51788 1,296447 ROA 312 -0,185812 0,358018 0,058851 0,06709 CF 312 -1400,223 9083,635 637,3435 1316,723 LEVERAGE 312 0,085933 0,961314 0,517599 0,221538
Sumber: Data diolah, 2023
Hasil uji statistik deskriptif dapat diamati melalui tabel yang terlampir diatas. Jumlah data penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah 312 data. Variabel nilai perusahaan yang menggunakan pengukuran TOBINSQ menghasilkan nilai rata- rata (mean) 1,521636 dan nilai standar deviasi sebanyak 1,98209. Kemudian kebijakan dividen dengan menggunakan pengukuran dividend yield menghasilkan nilai rata-rata (mean) 0,032507 dan nilai standar deviasi sebanyak 0,064727.
Tabel 4 Hasil Uji Statistik Deskriptif Variabel Kualitas Audit
Frequency Percent Valid Percent Cumulative Percent Valid Non Big 4 96 30,8 30,8 30,8 Big 4 216 69,2 69,2 100 Total 312 100 100
Sumber: Data diolah, 2023
Hasil uji statistik deskriptif variabel dummy pada tabel 3 menunjukkan bahwa dari 312 data perusahaan yang dijadikan sebagai sampel penelitian ini, sebanyak 69,2
persen  data  perusahaan  yang  menggunakan  jasa  auditor bigfour dan  sebanyak  30,8 persen  data  perusahaan  yang  tidak  menggunakan  jasa  auditor bigfour .  Hal  ini menunjukkan  sebanyak  69,2  persen  data  perusahaan  di  indeks  saham  LQ45  yang mengggunakan jasa auditor bigfour selama tahun 2018 hingga 2022.
Tabel 5 Hasil Uji Chow Effect Test Prob. Result Cross-section Chi-Square 0.0000 Fixed Effect Model
Sumber: Data diolah, 2023
Tabel diatas menghasilkan nilai prob. sebesar 0,000, yaitu artinya model terbaik dari hasil uji chow yang sudah dilakukan adalah Fixed Effect Model (FEM).
Tabel 6 Hasil Uji Hausman Effect Test Prob. Result Cross-section random 0.0011 Fixed Effect Model
Sumber: Data diolah, 2023
Berdasarkan  tabel  diatas,  menghasilkan  nilai  prob.  dari  pengujian hausman sebesar 0,0021, dibawah 0,05 yang artinya model terbaik yang terpilih sebagai model penelitian ini adalah fixed effect model (FEM).

## Tabel 7 Hasil Uji F
Variabel Prob. (F-statistic) Conclusion tobinsq 0.0000 Sig Sumber: Data diolah, 2023
Berdasarkan  tabel  diatas,  menghasilkan  nilai  0,000  yang  artinya  variabel independen  pada  penelitian  ini  secara  stimultan  memiliki  dampak  yang  signifikan terhadap nilai perusahaan.
Tabel 8 Hasil Uji R-Square Variabel Dependen Adjusted R-squared tobinsq 0.766354
Sumber: Data diolah, 2023
Dari  tabel  diatas,  nilai  Adjusted  R-Squared  menunjukkan  nilai  sebesar 0,766354  yang  artinya  variabel  kebijakan  dividen  mampu  menjelaskan  nilai perusahaan sebanya 76,34% dan sisanya sebesar 23,36% dijelaskan oleh variabel di luar model penelitian.
Tabel 9 Hasil Uji Hipotesis Koefisien t-statistic Prob. Kesimpulan C 16.84020 3.610223 0.0004 DIV -5.743425 -2.334380 0.0204 Sig - AQ 0.579419 1.192026 0.2344 Non Sig DIV*AQ 4.746716 1.870694 0.0626 Non Sig SIZE -0.503012 -3.299404 0.0011 Sig - ROA 3.899756 4.865015 0.0000 Sig + CF 7.69E-05 1.777875 0.0767 Non Sig LEVERAGE -0.169545 -0.282874 0.7775 Non Sig Sumber: Data diolah, 2023
Hubungan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan.
Hasil  uji  yang  dihasilkan  dari  penelitian  ini  mendapatkan  hasil  0,02  dengan koefisien negatif yang artinya variabel dividend yield dan nilai perusahaan mempunyai pengaruh  yang  signifikan  dan  negatif.  Dari  hasil  penelitian  yang  dilakukan,  maka hipotesis 1 (satu) tidak dapat diterima. Hal ini artinya dividend yield yang terlalu tinggi tidak selalu baik karena dapat melemahkan nilai perusahaan. Hasil dari penelitian ini juga  didukung  oleh  hasil  penelitian  Lawrence,  Kingsley,  &  Priscillia  (2021)  yang mengatakan  bahwa dividend  yield yang  terlalu  tinggi  menandakan  perusahaan mengembalikan terlalu banyak profit kepada investor dibanding untuk menumbuhkan perusahaan. Dalam penelitian tersebut, Lawrence et al. (2021) juga mengatakan bahwa lebih  baik  manajemen  perusahaan  untuk  mengurangi  pembagian  dividen  dan mengalihkan  dana  tersebut  sebagai  laba  ditahan  untuk  menumbuhkan  perusahaan. Penelitian  yang  dilakukan  Adiputra  &  Hermawan  (2020)  juga  mengatakan  bahwa dengan  pembayaran  dividen  yang  terlalu  tinggi,  dapat  membuat  investor  untuk menyimpulkan bahwa perusahaan kurang mampu mengendalikan arus kas bebasnya sehingga dapat menurunkan nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  yang  dilakukan  tidak  sesuai  dengan  hasil  penelitian  yang ditemukan oleh Ovami & Nasution (2020), Munajat Mubaraq, Sri Mangesti Rahayu, Muhammad  Saifi  (220),  Endri  &  Fathony  (2020),  Pratiwi  et  al.  (2022),  dan  Bakri (2021) yang menyatakan bahwa dividend yield memiliki dampak yang signifikan dan positif terhadap nilai perusahaan. Hal ini artinya semakin sering perusahaan membayar dividen, dapat meningkatkan nilai perusahaan.

## Hubungan kualitas audit dalam memoderasi kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan.
Hasil uji t pada hubungan kualitas audit terhadap korelasi dividend yield dan nilai  perusahaan  menghasilkan  nilai  0,06  yang  artinya  bahwa  kualitas  audit  tidak mampu  memoderasi  hubungan dividend  yield terhadap  nilai  perusahaan.  Sehingga dapat dikatakan bahwa hipotesis 2 (dua) tidak dapat dibuktikan. Hal ini artinya kualitas audit tidak dapat memberikan pengaruh apapun terhadap korelasi dividend yield dan nilai perusahaan. Jadi, baik itu  laporan keuangan di audit oleh anggota bigfour atau bukan,  tidak  dapat  menambah  kualitas  dari  laporan  keuangan  tersebut.  Dengan demikian, laporan keuangan yang di audit oleh anggota bigfour ataupun non bigfour tidak  dapat  mengurangi  tingkat  asimetri  informasi  dan  tidak  dapat  memberikan pengaruh apapun kepada investor dalam mengambil keputusan. Hadil penelitian yang muncul  sejalan dengan hasil  penelitian  yang pernah  ditemukan oleh  Abba  &  Sadah (2020)  yang  juga  menemukan  kualitas  audit  tidak  memiliki  korelasi  terhadap  nilai perusahaan. Sedangkan hasil penelitian ini berbanding terbalik dengan penemuan dari Bakri (2021) yang menyatakan bahwa kualitas audit secara positif mampu memoderasi korelasi dividend yield dan nilai perusahaan.

## SIMPULAN, KETERBATASAN DAN SARAN
Penelitian  ini  dilakukan  dengan  tujuan  untuk  menguji  apakah  kebijakan pembayaran  dividen  memiliki  korelasi dengan  nilai perusahaan  dan apakah kualitas audit dapat menjadi moderasi dalam pengaruh korelasi kebjiakan pembayaran dividen dan nilai perusahaan. Berdasarkan penelitian yang telah dilakukan, maka kesimpulan yang bisa peneliti ambil yaitu perusahaan yang membayar dividen yang terlalu sering tidak  selalu  berpengaruh  baik  karena  dapat  menurunkan  nilai  perusahaan.  Karena dengan  pembayaran  dividen  yang  terlalu  sering,  dapat  membuat  perusahaan  dinilai terlalu fokus terhadap kekayaan investor dan kurang mampu dalam mengelola arus kas perusahaan  sehingga  nilai  perusahaan  menjadi  menurun.  Selanjutnya,  penelitian  ini juga menunjukkan bahwa kualitas audit tidak mampu memoderasi korelasi kebijakan dividen  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  artinya  kualitas  audit  tidak  memiliki pengaruh dalam memoderasi hubungan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan. Laporan keuangan yang di audit oleh anggota bigfour ataupun non bigfour tidak dapat menambah  kualitas  laporan  tersebut  dan  tidak  mampu  mengurangi  tingkat  asimetri informasi,  sehingga  tidak  dapat  memberikan  pengaruh  terhadap  investor  dalam mengambil keputusan.
Keterbatasan  yang  muncul  dari  penelitian  ini  adalah  karena  data  penelitian pada penelitian ini hanya perusahaan yang tercatat pada indeks saham LQ45 sehingga belum bisa mewakili semua perusahaan yang ada di Indonesia. Saran dan rekomendasi untuk  penelitian  selanjutnya  yang  dapat  peneliti  sampaikan  adalah  untuk menggunakan  sampel  penelitian  yang  lebih  luas  untuk  memaksimalkan  hasil penelitian. Selain itu, peneliti juga dapat menambahkan variabel independen lainnya selain dividen yield untuk memperluas lingkup penelitian.

## DAFTAR PUSTAKA
Abba, H. I., & Sadah, A. A. (2020). Audit Quality and Firm Value of Listed Deposit Money Banks in Nigeria. International Journal of Economics and Financial Issues , 1 (4), 269–282. www.arfjournals.com
ACA,  A.  I.,  MUSA,  F.,  &  GARBA,  M.  (2020).  AUDIT  QUALITY  AND  FIRM VALUE  OF  LISTED  INSURANCE  COMPANIES  IN  NIGERIA. Global Scientific Journals , 8 (7), 2528–2536.
Adiputra, I. G., & Hermawan, A. (2020). The effect of corporate social responsibility, firm  size,  dividend  policy  and  liquidity  on  firm  value:  Evidence  from manufacturing  companies  in  Indonesia. International  Journal  of  Innovation, Creativity and Change , 11 (6), 325–338.
Arens,  A.  A.,  Elder,  R.  J.,  Beasley,  M.  S.,  &  Hogan,  C.  E.  (2017). Arens_ph17_AudAssServ16ewm .
Bakri, M. A. (2021). Moderating effect of audit quality: The case of dividend and firm
value  in  Malaysian  firms. Cogent  Business  and  Management , 8 (1). https://doi.org/10.1080/23311975.2021.2004807
Dewi, C., & Anita, A. (2019). Kualitas Audit: Pengaruh Karakteristik Perusahaan dan Tata  Kelola  Perusahaan. Global  Financial  Accounting  Journal , 3 (1),  58. https://doi.org/10.37253/gfa.v3i1.438
Dewi, E. P., & Husain, T. (2020). Pengaruh Intellectual Capital Dan Kualitas Audit Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Dividend  Policy  Sebagai  Variabel Moderasi. Ultimaccounting :  Jurnal  Ilmu  Akuntansi , 11 (2),  142–159. https://doi.org/10.31937/akuntansi.v11i2.1428
Ellin, & Wati, E. (2023). Jurnal Program Studi Akuntansi Determination of Earnings Quality  and  Firm  Value :  New  Evidence  from  Indonesian  Non-financial Companies. Jurnal Akuntansi Dan Bisnis , 9 (1), 43–65.
https://doi.org/10.31289/jab.v9i1.8710
Endri,  E.,  &  Fathony,  M.  (2020).  Determinants  of  firm’s  value:  Evidence  from financial  industry. Management  Science  Letters , 10 (1),  111–120. https://doi.org/10.5267/j.msl.2019.8.011
Harakeh, M., Matar, G., & Sayour, N. (2020). Information asymmetry and dividend policy  of  Sarbanes-Oxley  Act. Journal  of  Economic  Studies , 47 (6),  1507– 1532. https://doi.org/10.1108/JES-08-2019-0355
Husain, T., Sarwani, Sunardi, N., & Lisdawati. (2020). Firm’s Value Prediction Based on  Profitability  Ratios  and  Dividend  Policy. Finance  &  Economics  Review ,
2 (2), 13–26. https://doi.org/10.38157/finance-economics-review.v2i2.102
Husna,  A.,  &  Satria,  I.  (2019).  Effects  of  Return  on  Asset,  Debt  To  Asset  Ratio, Current  Ratio,  Firm  Size,  and  Dividend  Payout  Ratio  on  Firm  Value. International  Journal  of  Economics  and  Financial  Issues , 9 (5),  50–54. https://doi.org/10.32479/ijefi.8595
Itan,  I.  (2018).  Pengaruh  Struktur  Kepemilikan  Perusahaan  Dan  Audit  Tenure Terhadap Kualitas Audit. Global Financial Accounting Journal , 2 (1), 38–49. Juliani,  M.  (2021).  Analisis  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Volatilitas  Harga Saham  pada  Perusahaan  Non  Keuangan  di  Bursa  Efek  Indonesia. Global Financial Accounting Journal , 5 (2), 37.
https://doi.org/10.37253/gfa.v5i2.6004
Lawrence, E., Kingsley, O., & Priscilla, I. (2021). Dividend Policy Determinants of Firm Value in Nigeria. Academic Journal of Digital Economics and Stability , 9 (c), 11–22.
Maulidiana,  S.,  &  Triandi,  T.  (2020). Analysis  of  Fraudulent  Financial  Reporting Through  the  Fraud  Pentagon  Theory . 143 (Isbest  2019),  214–219. https://doi.org/10.2991/aebmr.k.200522.042
Munajat  Mubaraq,  Sri  Mangesti  Rahayu,  Muhammad  Saifi,  A.  D.  (2020).  The
Moderating  Effect  of  Corporate  Governance  on  the  Relationship  between Earnings  Management  and  Firm  Value:  Indonesian  Evidence. European Journal  of  Molecular  &  Clinical  Medicine , 07 (03),  4402–4412. https://doi.org/10.2991/aicar-18.2019.25
Munawar,  A.  (2019).  The  Effect  of  Leverage,  Dividend  Policy,  Effectiveness, Efficiency, and Firm Size on Firm Value in Plantation Companies Listed IDX. International Journal of Science and Research (IJSR) , 8 (10 October 2019), 9. https://doi.org/10.21275/ART20201693
Mustiha, F., Darwanis, & Djalil, M. A. (2020). The Effect of Funding Decision And Dividend Policy on Company Value and Its Implications on Stock Return of LQ45  Companies  Listed  In  Indonesian  Stock  Exchange. Global  Academic Journal of Economics and Business , 2 (1), 5–10.
Ovami, D. C., & Nasution, A. A. (2020). Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan  yang  Terdaftar  dalam  Indeks  LQ  45. Owner  (Riset  Dan  Jurnal Akuntansi) , 4 (2), 331. https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.247
Prasetya  Margono,  F.,  &  Gantino,  R.  (2021).  Influence  of  Firm  Size,  Leverage, Profitability, and Dividend Policy on Firm Value of Companies in Indonesia Stock Exchange. Copernican Journal of Finance & Accounting , 10 (2), 45–61. https://doi.org/10.12775/cjfa.2021.007
Pratiwi, V. M., Wijaya, A. L., & Paramitasari, R. (2022). Dividend Policy and Firm Value  in  Indonesia:  The  Moderating  Role  of  Capital  Structure. CECCAR Business Review , 3 (3), 62–72. https://doi.org/10.37945/cbr.2022.03.08
Rahman,  M.  M.,  Meah,  M.  R.,  &  Chaudhory,  N.  U.  (2019).  The  impact  of  audit characteristics  on  firm  performance:  An  empirical  study  from  an  emerging economy. Journal  of  Asian  Finance,  Economics  and  Business , 6 (1),  59–69. https://doi.org/10.13106/jafeb.2019.vol6.no1.59
Raimo,  N.,  Vitolla,  F.,  Marrone,  A.,  &  Rubino,  M.  (2020).  Do  audit  committee attributes influence integrated reporting quality? An agency theory viewpoint.
Business Strategy and the Environment , 30 (1), 522–534. https://doi.org/10.1002/bse.2635
Riris  Marintan  Purba,  D.  A.  S.  D.  A.  D.  P.  A.  (2019).  Analysis  of  Non-Financial Determinants of Company Value In Manufacturing Companies in Indonesia. Jurnal Akuntansi , 23 (2), 230. https://doi.org/10.24912/ja.v23i2.584
Sattar,  U.,  Javeed,  S.  A.,  &  Latief,  R.  (2020).  How  audit  quality  affects  the  firm performance  with  the  moderating  role  of  the  product  market  competition: Empirical  evidence  from  Pakistani  manufacturing  firms. Sustainability (Switzerland) , 12 (10). https://doi.org/10.3390/su12104153
Shah, F. M., & Khalidi, M. A. (2020). Determinants of firm value in shariah compliant companies. Market Forces , 15 (1), 86–100.
http://www.pafkiet.edu.pk/marketforces/index.php/marketforces/article/view/
409
Sindy, & Butar-Butar, D. T. M. (2023). IMPACT OF TAX AVOIDANCE , STATE OWNERSHIP  ,  FOREIGN  OWNERSHIP  AND  FIRM  SIZE  TO  FIRM VALUE IN INDONESIA. Global Financial Accounting Journal , 07 (01), 57– 69.
Susanti,  S.  (2021).  Analisis  Pengaruh  Tata  Kelola  Perusahaan  terhadap  Dividend Payout Ratio pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Global Financial Accounting Journal , 5 (2), 91.
https://doi.org/10.37253/gfa.v5i2.6081
Yolandita, A. A., & Cahyonowati, N. (2022). The effects of audit quality on firm value of  Indonesian  financial  Service  Sector  (FSS). Diponegoro  Journal  of Accounting , 11 (29), 1–8. https://ejournal3.undip.ac.id/index.php/accounting/article/view/33071