## Ekonomis: Journal of Economics and Business, 6(1), Maret 2022, 174-182
Publisher: Lembaga Penelitian dan Pengabdian kepada Masyarakat Universitas Batanghari Jambi
Address: Jl. Slamet Ryadi, Broni-Jambi Kodepos: 36122 Website: http://ekonomis.unbari.ac.id, email: ekonomis.unbari@gmail.com ISSN 2597-8829 (Online), DOI 10.33087/ekonomis.v6i1.477
Kinerja Keuangan dan Ukuran Perusahaan terhadap Return Saham dengan Kebijakan Deviden sebagai Variabel Intervening (Studi pada Perusahaan

## Manufaktur Property dan Real Estate yang Terdaftar
Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2019)

## Merizka Lovian*, Sri Hermuningsih, Alfiatul Maulida
Program Studi Manajemen, Fakultas Ekonomi, Universitas Sarjanawiyata Tamansiswa Yogyakarta *Correspondence email: merizkalovian17@gmail.com, hermun_feust@yahoo.co.id, alfiatulmaulida@ustjogja.ac.id
Abstrak. Penelitian  ini dilakukan untuk  memeriksa rasio  leverage serta patokan pada terhadap return saham perusahaan dengan peraturan deviden sebagai variabel intervening perusahaan tercatat di Bursa Efek Indonesia 2014-2019. Observasi ini mempunyai total sampel 57 sampel dengan memakai metode purposive sampling dengan standar menjelaskan pelunasan dividen sepanjang 5 tahun  beruntun.  Hasil  pertama  bahwa debt  to  equity ratio tak  berdampak  negatif  kepada  return  saham,  hasil  kedua  jika size perusahaan  tak  berpengaruh  negatif  sedangkan dividen  payout  ratio tak  berdampak  negative  atas  return  saham,  kesimpulan pemeriksaan dampak intervening memperlihatkan dividen payout ratio tidak terbukti mengintervening korelasi debt to equity ratio serta size perusahaan atas pengembalian  saham.  Kesimpulan observasi ini terbukti jika tak ada dampak peraturan deviden dalam korelasi kinerja keuangan atas pengembalian saham.
Kata kunci : Kinerja Keuangan; Ukuran Perusahaan; Kebijakan Deviden; Return Saham
Abstract. This study was conducted to examine the leverage ratio as well as the benchmark for the company's stock returns with dividend  regulations  as  an  intervening  variable  for  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  2014-2019.  This observation has a total sample of 57 samples using the purposive sampling method with a standard explaining dividend payments for 5 consecutive years. The first result is that the debt to equity ratio does not have a negative impact on stock returns, the second result  is  that  the  size  of  the  company  does  not  have  a  negative  effect  while  the  dividend  payout  ratio  does  not  have  a  negative impact  on  stock  returns.  company  size  on  stock  returns.  The  conclusion  of  this  observation  is  proven  if  there  is  no  impact  of dividend regulation in the correlation of financial performance on stock returns.

## Keywords: Debt To Equity Ratio; Firm Size; Devidend Payout Ratio; Stock Return

## PENDAHULUAN
Perkembangan  pasar  modal  yang  semakin  tinggi,  dengan  ini  dibuktikan  adanya  saham  yang  beredar  sudah semakin  banyak.  Berkembangnya  pasar  modal  membuat  berbagai  perusahaan  bersaing  untuk  menjual  saham  dan berusaha menarik investor untuk memberikan modal atau melakukan investasi diperusahaan, dimana investor berharap investasi yang dilakukan akan mendapat keuntungan dimasa yang akan datang. Dengan berkembangnya pasar modal, investor  membutuhkan  informasi  yang  relevan  untuk  mengetahui  apakah  dalam  berinvestasi  akan  mendapatkan keuntungan atau return sesuai yang diinginkan atau tidak. Sebelum melakukan investasi investor harus memilih saham yang  akan  dibeli  dengan  melakukan  penilaian  dan  memantau  laporan  keuangan  terhadap  perusahaan  yang  dipilih, dengan melakukan penilaian dan pemantauan akan mengetahui tingkat keuntungan yang akan didapat investor dalam investasi tersebut. Kinerja keuangan pada perusahaan merupakan komponen pertama, biasanya dipertimbangkan untuk calon  investor  ketika  berinvestasi  saham.  Sebuah  perusahaan  melindungi  serta  meluaskan  kinerja  keuangan merupakan  keseriusan,  sehingga  saham  bisa  mepertahankan  keuntungan  yang  baik  dan  menjadi  daya  tarik  banyak investor. Jurnal finansial yang dimiliki perusahaan adalah gambaran performa finansial karena hasil laporan keuangan menggambarkan  kesimpulan  dari  proses  kinerja  perusahaan,  memberikan  informasi  keuangan  dan  menjelaskan bagaimana  kapasitas  perusahaan  dalam  satu  periode.  Fungsi  laporan  keuangan  yaitu  menyampaikan  informasi,  alat guna pengelolaan dan pertanggungjawaban pemilik perusahaan, serta menggambarkan indeks kesuksesan perusahaan dalam  pertimbangan  pengambilan  keputusan.  Pemeran  pasar  modal  biasanya  memakai  penjelasan  tersebut  menjadi tolak ukur atau arahan saat mlaksanakan jual beli saham (Mahendra, 2011).
Ukuran perusahaan akan mempengaruhi harga saham dipasar modal, karena ukuran perusahaan mencerminkan akses  perusahaan  terhadap  peluang  dan  kemampuan  pasar  modal,  ada  model  pembiayaan  eksternal  dengan menunjukkan  kapasitas  meminjam  dari  perusahaan,  terdapat  penelitian  yang  menggunakan  tolak  ukur  perusahaan melalui  harga  saham, dan  hasilnya skala perusahaan memiliki akibat baik pada  harga saham dan beberapa observasi menunjukkan  pengaruh  ukuran  suatu  perusahaan  atas  nilai  saham  yang  tak  signifikan.  Berdampak  pada  trend  harga saham,  tetapi  tidak  dapat  menaikkan  harga  saham  (Wijaya,  2017).  Kebijakan  deviden  juga  tidak  terlepas  dari  teori
Merizka Lovian et al., Kinerja Keuangan dan Ukuran Perusahaan terhadap Return Saham dengan Kebijakan Deviden sebagai Variabel  Intervening  (Studi  pada  Perusahaan  Manufaktur  Property  dan  Real  Estate  yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2015-2019)
singnaling,  karena  memfokuskan  informasi  dari  perusahaan  untuk  hasil  investasi  dari  luar  perusahaan.  informasi  ini melambangkan  elemen  penting  para  penanam  modal  dan  pelaku  bisnis,  yang  dapat  memberikan  laporan,  hasil,  dan deskripsi  tentang  masa  lalu  dan  masa  yang  hendak  tiba  demi  kelangsungan  perusahaan  serta  hal  itu  akan mempengaruhinya.  Hubungan  harga  saham  dengan  pengumuman  deviden  tergantung  banyaknya  laporan  yang terkandung  didalam  pengumuman  dan  banyaknya  laporan  lain  dapat  mempengaruhi  ekspektasi  investor  (Wijaya, 2017). Return merupakan  jumlah  keuntungan  dan  kerugian  dalam  berinvestasi  jangka  waktu  tertentu,  biasanya dieliminasi dengan perubahan nilai dana yang dialokasikan selama satu periode tertentu, dinyatakan bahwa presentase nilai investasi awal. Return adalah pengembalian investasi dalam bentuk pengembalian yang dapat direalisasikan atau pengembalian yang bisa diharapkan.
Dimensi  perusahaan,  pertumbuhan  perusahaan,  ciri  perusahaan,  value  asset,  dividen,  pengiritan  pajak,  bentuk modal,  fluktuasi  nilai  ubah  serta  kondisi  perusahaan.  Namun,  penelitian  ini  merupakan  sinyal  bahwa  perusahaan terletak di tingkatan profitabilitas yang unggul, bisa juga dikatakan sebagai dividen. Dividen merupakan sebagian dari keuntungan  perusahaan  pada  pemegang  saham.  Pemodal  membeli  saham  mempunyai  harapan  mendapatkan keuntungan  melalui  peningkatan  saham  atau  jumlah  deviden  di  masa  yang  hendak  tiba  selaku  pengembalian  atas resiko waktu yang terpaut dengan investasi (Nofrita, 2013). Mengacu pad latar belakang yang sudah dijelaskan, bisa dirancang  suatu  problem  yang  dapat  dibahas  berikut  ini.  Apakah  performa  finansial,  standar  perusahaan  serta peraturan serta kebijakan deviden mempunyai pengaruh  atas return  saham, apakah kinerja keuangan serta parometer perusahaan  memiliki  dampak  pada  peraturan  deviden.  Tujuan  observasi  ini  untuk  memahami  terdapat  tidaknya dampak  performa  finansial,  standar  perusahaan  dan  kebijakan  deviden  kepada  return  saham  serta  untuk  mengetahui terdapat tidaknya dampak performa keuangan serta standar peusahaan atas peraturan deviden.

## METODE
Observasi  ini  menggunakan  macam  observasi explanatory  research yang  menggunakan  metode  kuantitatif. Selanjutnya  memakai  metode purposive  sampling dengan  informasi  laporan  keuangan  perusahaan  Manufaktur  di bidang  property  serta  real  estate  dari  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Tahun  2015-2019.  Penelitian  ini  juga  mempunyai tiga  jenis  variabel.  Variabel  pertama  yaitu  variabell  dependent  ialah  pengembalian  saham,  variabel  kedua  yaitu variabel  indepedndent  ialah  performa  finansial  dan  ukuran  perusahaan,  variabel  ketiga  variabel  intervening  yaitu kebijakan  deviden.  Variabel  dependent  yaitu  variabel  yang  menjadi  perhatian  penelitian.  Variabel  ini  merupakan return  saham  yang  dihitung  memakai  harga  saham  sekarang  dan  harga  saham  waktu  yang  lalu. Return saham  yaitu tingkat  keuntungan  pemilik  modal  terhadap  sebuah  investasi.  Pada  konsep  pasar  modal,  skala  pengembalian  yang didapatkan investor dari saham yang dijual dalam pasar modal ( go public ) umum disebut return. Variabel independent yaitu  variabel  yang  menjelaskan  dan  menentukan  variasi  dari  variabel  indepent.  Menurut  (Wijaya,  2017)  Kinerja keuangan digunakan untuk memahami apakah perusahaan menerapkan aturan pelaksanaan keuangan secara tepat atau tak. Observasi ini menggunakan rumus debt to equity ratio (DER).Keseimbangan pinjaman perusahaan dengan kapital individu. Makin besar hutang maka semakin rendah modal sendiri pada perusahaan tersebut.Ukuran perusahaan ( Size ) yaitu skala atau pengukuran yang digolongkan berdasarkan besar tinggi rendahnya perusahaan, jadi bermacam bentuk, meliputi jumlah aset, pemasaran, log size , kapitalisasi pasar, nilai pasar saham, serta sebagainya berkolerasi besar. Variabel  intervening  ini  menurut  teoritis  berdampak  terhadap  korelasi  variabel  terikat  dan  variabel  bebas, menjadi korelasi tak langsung serta tak bisa dilihat serta dihitung. Kebijakan deviden yaitu keputusan yang diperoleh akan  disampaikan  pemilik  saham  sebagai  dividen  yang  ditahan  dengan  cara  profit  ditahan  sebagai  pembayaran investasi  ke  depan.  Dividend  payout  ratio  (DPR)  adalah  rasio  diantara  dividen  tiap  lembar  saham  atas  profit  tiap lembar saham, dalam presentase.

## HASIL
Berdasarkan  (Ghozali,  2018),  uji  Normalitas  adalah  pengujian  yang  bermaksud  mengevaluasi  distribusi  data tentang suatu variabel, terlepas dari apakah distribusi data tersebut berkontribusi terhadap normalitas. Dasar penentuan uji  normalitas  ini  adalah  apabila  value  perbedaan  signifikan  uji  Kolmogrov-Smirnov  ˃  0,05  alhasil  variabel dinyatakan beredar normal. Berdasarkan hasil dari tabel Monte Carlo Sig. (2-tailed) tipe I seumlah 0,374 serta tabel II sejumlah 0,494. Keduanya memiliki nilai diatas 0,05, alhasil kesimpulan uji normalitas pasca di Outlier dan memakai uji Monte Carlo, dapat disimpulkan laporan pada observasi ini beredar normal.
Tabel 1 Hasil Uji Normalitas Tipe Monte Carlo Sig.(2-tailed) Keterangan I 0,374 Normal II 0,494 Normal Sumber: data olahan
Merizka Lovian et al., Kinerja Keuangan dan Ukuran Perusahaan terhadap Return Saham dengan Kebijakan Deviden sebagai Variabel  Intervening  (Studi  pada  Perusahaan  Manufaktur  Property  dan  Real  Estate  yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2015-2019)
Mengacu  pada  penelitian  (Ghozali,  2018),  uji  Multikolinearitas  bermaksud  untuk  memeriksa  apakah  ada kolerasi antara variabel bebas dari cara regresi. Uji ini memiliki ketentuan jika  nilai VIF  sekitar angka 1-10, tak ada problem dengan multikolinearitas. Apabila value Tolerance makin besar dari 0,10, tak ada problem multikolinearitas. Mengacu  pada  Tabel  2  tipe  I  untuk  variabel  DER  serta  SIZE,  didapatkan  nilai  tolerance  masing-masing  variabel sejumlah  0,917  ˃ 0,1  serta  value  VIF  sejumlah  1,091    10.  Hasil  tersebut  bisa  ditarik  dapat  dikatakan  jika  variabel DER  dan  SIZE  tidak  menunjukkan  tanda  multikolinearitas.  Kedua  variabel  DER  untuk  uji  Multikolinearitas  pada Tabel  2  tipe  II  mempunyai  value  tolerance  sejumlah  0,899  ˃  0,1  serta  value  VIF  sejumlah  1,112    10,  tolerance variabel SIZE 0,909 ˃ 0,1, value VIF 1,100  10, tolerance variabel DPR adalah 0,962 ˃ 0,1, value VIF 1,040  10. Dari hasil diatas, kita dapat dikatakan jika data tak menunjukkan gejala multikolinearitas.
Tabel 2 Hasil Uji Multikolinearitas Tipe Variabel Tolerance VIF Keterangan I DER 0,917 1,091 Bebas Multikolinearitas SIZE 0,917 1,091 Bebas Multikolinearitas II DER 0,899 1,112 Bebas Multikolinearitas SIZE 0,909 1,100 Bebas Multikolinearitas DPR 0,962 1,040 Bebas Multikolinearitas
Sumber: data olahan

## Uji Heterokedastisitas
Uji  heterokedastisitas  adalah  cara  regresi  yang  dipakai  dalam  observasi  yang  bermaksud  untuk  memeriksa ketidakseragaman bentuk dari satu peninjauan ke yang lainnya (Ghozali, 2018). Jika signifikansi hasil kolerasi kurang 0,05,  maka  heterokedasitas  dimasukkan.  Namun,  apabila  signifikansi  kolerasi  semakin  tinggi  dari  0,05,  dikatakan homokedastisitas. Uji Gletser dilaksanakan untuk memeriksa ada atau tidaknya heterokedastisitas. Berlandaskan Tabel 3 heteroskedastisitas menggunakan uji Glejser yang menyatakan  hasil bahwa tidak  terdapat gejala heterokedastisitas atau tidak terjadi heterokedastisitas. Bahwa Tipe I dan tipe II memiliki value Sig ˃ 0,05. Sehingga bisa diasumsikan jika data tersebut tidak memiliki gejala heteros.

## Tabel 3
Hasil Uji Heterokedastisitas Tipe Uji Variabel Sig. Keterangan I Glejser DER 0,456 Bebas Heterokedastisitas SIZE 0,706 Bebas Heterokedastisitas II Glejser DER 0,203 Bebas Heterokedastisitas SIZE 0,296 Bebas Heterokedastisitas SIZE 0,153 Bebas Heterokedastisitas
Sumber: data olahan
Uji autokolerasi merupakan model regresi linier yang bermaksud untuk memeriksa apakah ada kolerasi diantara counfounding  error  periode  t  dengan  counfounding  error  periode  (Ghozali,  2018).  Dalam  mendiagnosis  adanya autokolerasi  dengan  model  regresi  biasanya  dilakukan  Uji  Durbin-Watson  (Uji  Dw).  Berdasarkan  hasil  uji autokolerasi diperoleh skor Durbin-Watson sebesar 1,789, nilai dU adalah 1,6452 dan nilai dL 1,5004, tetapi diperoleh dari  tabel  Durbin-Watson  dengan  k=2  dan  n=57.  Jika  diterapkan  kedalam  rumus  dU    d   4-du  (  1,6452   1,789 2,3458 ). Berdasrakan hasil tersebut, dapat disimpulkan bahwa model tipe  I tidak memiliki autokolerasi. Kedua dari hasil  uji  autokolerasi  diperoleh  nilai  Durbin-Watson  sebesar  2,394.  Di  sisi  lain,  nilai  dU  adalah  1,6845 dan  nilai  dL adalah  1,4634  yang  diambil  dari  tabel  Durbin-Watson  dengan  k=3  serta  n=57.  Jika  nilai  ini  dicantumkan  kedalam rumus dU  d  4-dU (1,6845  2,394  2,3155 ). Berdasarkan kesimpulan ini, kita dapat menyimpulkan jika tipe II tak memiliki autokolerasi.

## Tabel 4
Uji Autokolerasi Tipe Durbin-Watson Keterangan I 1,798 Tidak terjadi Autokolerasi II 2,394 Tidak terjadi Autokolerasi Sumber: data olahan
Merizka Lovian et al., Kinerja Keuangan dan Ukuran Perusahaan terhadap Return Saham dengan Kebijakan Deviden sebagai Variabel  Intervening  (Studi  pada  Perusahaan  Manufaktur  Property  dan  Real  Estate  yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2015-2019)
Tabel 5 Hasil Uji Koefisien Determinasi Tipe I Model R R Square Adjusted R Square Std.Error of the Estimate 1 .025 a .001 -.029 192.3911299

## Sumber: data olahan
Mengacu  pada  Tabel  5  pemeriksaan  tipe  I  perkiraan  koefisien  regresi Adjusted R Square adalah  -0,029 ,kemampuan  variabel  DER  dan  SIZE  untuk  menjelaskan  variasi  variabel  DPR  adalah  -2,9%  dan  sisanya  -97,1% berada di persamaan. Dijelaskan oleh variabel lain.
Tabel 6 Hasil Uji Koefisien Determinasi Tipe II Model R R Square Adjusted R Square Std.Error of the Estimate 1 .220 a .048 .005 .0258184
Sumber: data olahan
Berdasarkan  hasil  pengujian  tipe  II  yang  ditunjukkan  pada  tabel  9.  Perkiraan  koefisien  regresi Adjusted R Square adalah 0,005, kemampuan variabel DER dan SIZE untuk menjelaskan variasi variabel DPR adalah 0,5% dan 99,5% berada dipersamaan .dijelaskan oleh variabel lain.

## Tabel 7
Hasil Uji Statistik t Tipe I
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -49.551 266.320 -.186 .853 DER 8.028 56.499 .018 .142 .887 SIZE 18.860 107.299 .022 .176 .861 Sumber: data olahan

## Tabel 8
Hasil Uji Statistik T Tipe II Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .019 .036 .521 .604 DER -.008 .008 -.135 -1.101 .275 SIZE -.005 .014 -.039 -.321 .749 DPR -2.362E-5 .000 -.173 -1.441 .154
Sumber: data olahan
Hipotesis  pertama  menjelaskan  jika  makin  besar  kinerja  keuangan,  alhasil  ajab  makin  besar  juga  return sahamnya.  Dari  hasil  ouput  SPSS  dalam  tabel  4.18  bisat  dilihat  jika  value  signifikansi  (Sig)  variabel  DER  0,275  ˃ 0,05 serta t hitung -1,101 alhasil dapat ditarik kesimpulan jika variabel DER (performa finansial) tak terdapat dampak signifikan  terhadap  R  ( return saham).  Hipotesis  1  ditolak.  Hipotesis  kedua  menjelaskan  jika  makin  besar  ukuran perusahaan  maka  makin  tinggi  return  sahamnya.  Dari  hasil  keluaran  SPSS  dallam  tabel  4.18  bisa  dilihat  jika  value signifikan (Sig) variabel Size ialah sejumlah 0,749 ˃ 0,05 dan juga t hitung -0,321 alhasil bisa ditarik keimpulan jika variabel  Size  (standar  perusahaan)  tidak  ada  dampak  signifikan  kepada  R  ( return saham).  Hipotesis  2  ditolak. Hipotesis ketiga menjelaskan apabila makin besar kinerja keuangan, alhasil makin kecil kebijakan deviden. Dari hasil keluaran  SPSS  dalam  tabel  4.17  bisa  dilihat  jika  value  signifikansi  (Sig)  Variabel  DER  0,887  ˃  0,05  serta  t  hitung 0,142  maka  bisa  diambil  kesimpulan  jika  variabel  DER  (kinerja  keuangan)  tidak  ada  pengaruh  signifikan  terhadap DPR (kebijakan deviden). Hipotesis 3 ditolak. Hipotesis keempat menyatakan bahwa makin tinggi standar perusahaan, alhasil  akan  makin  tinggi  kebijakan  deviden.  Dari  kesimpulan  ouput  SPPS  dalam  tabel  4.17  bisa  dilihat  jika  value signifikansi (Sig) Variabel Size 0,861 ˃ 0,05 dan juga t hitung 0,176 alhasil bisa diambil kesimpulan jika variabel Size (standar  perusahaan)  tidak  ada  dampak  signifikan  pada  DPR  (peraturan  deviden).  Hipotesis  4  ditolak.  Hipotesis kelima menjelaskan jika  kebikan deviden  (DPR) naik dimasa mendatang, maka  semakin  naik return sahamnya. Dari hasil  keluaran  SPSS  dalam  tabel  4.18 bisa  dilihat  bahwa  value  signifikansi  (Sig)  Variabel  DPR 0,154  ˃ 0,05  serta  t hitung  -1,441.  maka  bisa  ditarik  kesimpulan  jika  variabel  DPR  tak  ada  dampak  yang  signifikan  atas  pengembalian saham. Hipotesis 5 ditolak.
Merizka Lovian et al., Kinerja Keuangan dan Ukuran Perusahaan terhadap Return Saham dengan Kebijakan Deviden sebagai Variabel  Intervening  (Studi  pada  Perusahaan  Manufaktur  Property  dan  Real  Estate  yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2015-2019)
Regresi  linear  yaitu  insrumen  statistic  yang  dipakai  untuk  memberikan  pemaparan  tentang  pola  hubungan (model) antara satu atau berbagai variabel bebas atas satu variabel dependent (Ghozali, 2018). Berdasarkan pada Tabel 7 pemeriksaan tipe I, maka : DPR = 8,028 DER + 18,860 SIZE + e1 Keterangan:  DPR  = Dividend  Payout  Ratio (Kebijakan  Deviden);  DER  = Debt  Equity  Ratio (Kinerja  Keuangan); SIZE = Ukuran Perusahaan
Persamaan  diatas  menunjukkan  bahwa  untuk  setiap  kenaikan  kinerja  keuangan  (DER),  kebijakan  deviden (DPR)  meningkat  sebesar  8,028  dengan  asumsi  variabel  lain  konstan.  Semakin  naik  kinerja  keuangan  (DER)  maka semakin  naik  kebijakan  deviden  (DPR).  Persamaan  tersebut  juga  menunjukkan  bahwa  masing-masing  ukuran perusahaan (SIZE) mengalami peningkatan, diikuti oleh kenaikan kebijakan deviden (DPR) sebesar 18,860. Semakin besar ukuran perusahaan (SIZE), semakin tinggi kebijakan deviden (DPR).
Berdasarkan pada Tabel 8 pemeriksaan tipe II, maka : R = -0,008 DER + -0,005 SIZE + -2.362 DPR + e 2 Keterangan:  R  = Return Saham;  DER  = Debt  Equity  Ratio (kinerja  keuangan);  SIZE  =  Ukuran  Peusahaan;  DPR  = Devidend Payout Ratio (kebijakan deviden)
Persamaan  diatas  menunjukkan  bahwa  untuk  setiap  kenaikan  kinerja  keuangan  (DER)  mengalami  kenaikan, return  saham  turun  -0,008  dengan  hipotesis  variabel  yang  lainnya  konstan.  Semakin  tinggi  kinerja  keuangan  (DER) semakin rendah tingkat return saham (R). Persamaan diatas menunjukkan bahwa, dengan asumsi variabel lain konstan, ukuran  masing-masing  perusahaan  (SIZE)  meningkat  dan  kemudian  pengembalian  saham  turun  -0,005  dengan hipotesis  variabel  lain  konstan.  Semakin  besar  ukuran  perusahaan  (SIZE),  semakin  rendah  tingkatreturn  saham  (R). Persamaan  tersebut  menunjukkan  bahwa  kebijakan  deviden  (DPR)  meningkat,  diikuti  dengan  pengurangan  return saham  sejumlah-2,362  dengan  hipotesis  variabel  lain  yang  lebih  konstan.  Semakin  tinggi  kebijakan  deviden  (DPR) semakin rendah return saham (R).

## Pengaruh langsung
Pengaruh performa finansial terhadap return saham. Value koefisien lewat kinerja keuangan atas return saham dengan  cara  langsung  ialah  –0,135  serta  value  signifikansinya  sejumlah  0,275  ˃  0,05,  sehingga  dapat  diambil kesimpulan  secara  langsung  tak  berdampak  signifikan  kinerja  keuangan  kepada  return  saham.  Dampak  standar perusahaan atas return saham. Nilai koefisien jalur standar perusahaan atas pengembalian saham langsung ialah -0,173 serta value signifikansi sejumlah 0,749 ˃ 0,05, sehingga dapat ditarik kesimpulan langsung tak berdampak signifikan ukuran  perusahaan  atas  pengembalian  saham.  Pengaruh  kebijakan  deviden  terhadap  return  saham.  Value  koefisien jalan peraturan deviden atas pegembalian saham dengan cara langsung sebesar -0,173 serta nilai signifikansi sejumlah 0,154 ˃ 0,05, alhasil dapat ditarik kesimpulan bahwa secara langsung tak berdampak signifikan kebijakan deviden atas pengembalian saham.

## Pengaruh tidak langsung
Performa finansial atas pengembalian saham yang diintervening kebijakan deviden. Dampak performa finansial melalui pengembalian saham atas kebijakan deviden dapat dipahami menghasilkan dampak secara tidak langsung, hal tersebut  terlihat  dari  perkalian  antara  value  beta,  kinerja  keuangan  atas  return  shaam  dengan  value  beta  kebijakan deviden  atas  return  saham  yakni  -0,135  ×  -0,173  =  0,023,  maka  dampak  seluruhnya  yang  dihasilkan  performa keuangan atas pertauran deviden  ialah dampak langsung ditambahkan dengan dampak tidak langsung yakni 0,018 + 0,023  = 0,041.  Dari  kesimpulan  perhitungan  tersebut  diperoleh  bahwa  value  dampak  langsung  sejumlah  0,018  serta dampak  tidak  langsung  0,041  yang  bermakna  bahwa  value  dampak  tidak  langsung  makin  tinggi  diperbandingkan dampak  langsung,  hal  tersebut  menjelaskan  sesungguhnya  dengan  cara  tak  langsung  kinerja  keuangan  lewat  return saham memiliki pengaruh signifikan attas kebijakan deviden.
Pengaruh  ukuran  perusahaan  terhadap  return  saham  yang  diintervening  kebijakan  deviden.  Pengaruh  ukuran perusahaan melalui return  saham terhadap kebijakan deviden ditemukan menghasilkan dampak tidak langsung,  yang dapat  dilihat  dari  perkalian  antara  value  beta  ukuran  perusahaan  dengan  value  beta  kebijakan  deviden  atas  return saham -0,173 × -0,173 = 0,029, alhasil dampak seluruhnya yang dihasilkan ukuran perusahaan atas peraturan deviden ialah  dampak  langsung  ditambahkan  dengan  pengaruh  secara  idak  langsung  yakni  0,022 +  0,029  = 0,051.  Mengacu pada hasil penghitungan  sebelumnya diketahui bahwa  value dampak secara langsung sejumlah 0,022 serta pengaruh tak  langsung  0,051  yang  bermakna  bahwa  value  dampak  tidak  langsung  llebih  tinggi  dari  pada  dampak  secra langsung,  kesimpulan  ini  menunjukkan  jika  cara  tak  langsung  ukuran  perusahaan  lewat  return  saham  memiliki pengaruh signifikan atas kebijakan deviden.
Pengaruh  kinerja  keuangan  pada  pengembalian  saham.  Kesimpulan  observasi  menjelaskan  jika  DER  tidak berdampak ngatif serta tidak signifikan atas pengembalian saham pada perusahaan manufaktur dibidang property serta real  estate tahun  2015-1019.  Perihal  ini  disebabkan  value  kinerja  keuangan  DER  0,275  lebih  tinggi  dari  0,05  serta DER  mempunyai  value  koefisien  sejumlah  -1,101.  Hingga  menampilkan  DER  tidak  mempunyai  dampak  untuk
Merizka Lovian et al., Kinerja Keuangan dan Ukuran Perusahaan terhadap Return Saham dengan Kebijakan Deviden sebagai Variabel  Intervening  (Studi  pada  Perusahaan  Manufaktur  Property  dan  Real  Estate  yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2015-2019)
menetapkan return saham. Kesimpulan ini berarti menunjukkan jika  tak  ada dampak diantara  variabel DER bersama variabel return saham. Observasi ini tidak searah dengan (Setiyono  Amanah, 2016) menjelaskan timbulnya dampak baik  serta  signifikan  atas  pengembalian  saham,  sedangkan  menurut  (Prabawa    Lukiastuti,  2017)  memperlihatkan terdapat dampak positif serta signifikan atas pengembalian saham, observasi menurut (Budialim, 2013) menunjukkan dampak  positif  serta  signifikan  kepada  pengembalian  saham,  dan  menurut  (Devi  Rachmawati    Rahayu,  2017) menunjukkan  adanya  pengaruh  baik  serta  signifikan  atas  pengembalian  saham.  Berdasarkan  hasil  dari  penelitian  ini variabel  DER  berpengaruh  negative  serta  tak  signifikan  atas  pengembalian  saham.  Hingga  dugaan  pertama  yang menjelaskan  jika  makin  besar  performa  keuangan  maka  makin  tinggi  pula  pengembalian  saham  tidak  bisa  diterima. Kesimpulan  observasi  ini  mendukung  observasi  yang  dilakukan  oleh  (Verawaty  et  al.,  2015),  (Nugroho  et  al., 2013),(Hermuningsih et al., 2021) serta (Bisara  Amanah, 2015) yang menyatakan terdapat pengaruh negative serta tak signifikan DER pada pengembalian saham.
Menurut (Verawaty et al., 2015) DER ialah perbandingan diantara jumlah utang ata jumlah shareholders equity yang  perusahaan  miliki.  Jumlah  utang  yang  dimaksud  dalam  observasi  ini  merupakan  total  hutang  dalam  waktu panjang.  Separuh  investor  DER  dilihat  sebagai  besarnya  kewajiban  perusahaan  kepada  pihak  ketiga  takni  kreditor yang memberikan hutang pada perusahaan.  Maka dari itu, makin tinggi value DER akan menambah besar tanggung jawab perusahaan dan DER yang amat besar sangat mempunyai dampak buruk pada performa perusahaan, sebab skala utang yang makin besar kemudian dilimpahkan pada pemilik saham, pasinya akan menambah resiko dalam investasi kepada  pemegang  saham.  Pengaruhh  ukuran  perusahaan  atas  pengembalian  saham.  Observasi  memberikan  hasil bahwa  SIZE  tidak  berdampak  negative  serta  tak  signifikan  pada  pengembalian  saham  pada  perusahaan  manufaktur dibidang property serta real estate tahun 2015-2019. Perihal ini disebebkan value ukuran perusahaan SIZE 0,749 lebih tinggi  dari  0,05  serta  SIZE  mempunyai  value  koefisien  sejumlah  -0,321.  Sehingga  memperlihatkan  SIZE  tak mempunyai  dampak  dalam  menentukan  pengembalian  saham.  Observasi  ini  tidak  searah  dengan  (Setiyono Amanah, 2016) memperlihatkan dampak baik serta signifikan atas pengembalian saham, sedangkan menurut(Suryani Ulan  Dewi    Sudiartha,  2018)  menunjukkan  pengaruh  baik  signifikan  terhadap  return  saham,  penelitian  menurut (Ganerse  Suarjaya, 2012) memeprlihatkan dampak baik serta signifikan atas return saham, observasi milik(Puspita, 2014)  memperlihatkan  dampak  baik  serta  signifikan  atas  return  saham,  peneliti  menurut  (Adiwibowo,  2018) memperlihatkan  mengenai  dampak  baik  serta  tak  signifikan  atas  pengembalian  saham,  dan  observasi  milik (Alviansyah  et  al.,  2018)  menunjukkan  pengaruh  yang  positif  serta  signifikan  atas  pengembalian  saham.  Mengacu pada  hasil  observasi  ini  variabel  SIZE  tak  berdampak  netative  serta  tidak  signifikan  atas  pengembalian  saham. Sehingga hipotesis kedua yang menjelaskan bahwa makin besar standar perusahaan maka makin tinggi pengembalian saham  tak  bisa  diterima.  Kesimpulan  penelitian  ini  mendukung  observasi  yang  dilaksanakan  oleh  (Keuangan,  2015) serta (Siagian et al., 2021) yang menjelaskan adanya dampak negative serta tak signifikan SIZE atas return saham Menurut  (Keuangan,  2015)  SIZE  merupakan  cerminan  kecil  besarnya  perusahaan  yang  diamati  dari  jumlah kekayaan perusahaan. SIZE perusahaan yang makin tinggi mencerminkan perkembangan yang baik pada perusahaan yang  bisa  diamati  dari  banyaknya  kekayaan  perusahaan.  Investor  akan  tertarik  menginvestasikan  asetnya  pada perusahaan  yang  besar  belum  pasti  mendapatkan  pengembalian  yang  besar  serta  perusahaan  yang  kecil  belum  apsti juga  mendapatkan  pengembalian,  alhasil  skala  resiko  yang  diperoleh  investor  tak  ditetapkan  dengan  menilai  kecil besarnya  sebuah  perusahaan.  Dampak  performa  finansial  atas  pengembalian  saham  yang  diintervening  kebijakan deviden.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  DER  berdampak  baik  serta  tidak  signifikan  pada  DPR  dalam perusahaan  tidak  signifikan  terhadap  DPR  pada  perusahaan  manufaktur  dibidang property serta real  estate tahun 2015-2019. Perihal ini disebabkan value ukuran perushaan DEER 0,887 lebih tinggi dari 0,05 serta DEER mempunyai valur  koefisirn  sejumlah  0,142.  Hingga  memperlihatkan  DER  tidak  mempunyai  dampak  positif  serta  tak  signifikan dalam menetapkan kebijakan deviden. Observasi ini tak searah dengan (Pramana  Pangestuti, 2016) memperlihatkan bahwa Debt to Equity Ratio (DER) berdampak negatif serta signnifikan atas pengembalian saham yang dimediasi oleh kebijakan  deviden  dan  penelitian  menurut  (Hermuningsih  et  al.,  2019)  memperlihatkan  jika  CER  berdampak  positif serta  signifikan  atas  pengembalian  saham  yang  di  mediasi  oleh  kebijakan  deviden.  Observasi  ini  searah  dengan (Wijaya, 2017) menunjukkan bahwa terbukti tak ada dampak peraturan deviden pada korelasi peforma keuangan atas return  saham  serta  observasi  (Kusuma  Wardani    Hermuningsih,  2011)  menunjukkan  jika  tak  ada  dampak  bentuk kepemilikan  atas  value perusahaan  lewat peraturan utang  serta performa finansial  sebagai variabel intervening , serta observasi  milik  (Handayani,  2019)  memperlihatkan  jika  DER  tak  berdampak  akan  harga  saham  yang  dimediasi kebijakan  deviden.  Pengaruh  ukuran  perusahaan  terhadap  return  saham  yang  diintervening  kebijakan  deviden.  Hasil penelitian menunjukkan bahwa SIZE berdampak baik serta signifikan atas DPR pada perusahaan manufaktur dibidang property serta real estate tahun 2015-2019. Perihal ini disebabkan value  ukuran perusahaan  SIZE 0,887 lebih tinggi dari  0,05  dan  SIZE  mempunyai  value  koefisien  sejumlah  0,176.  Hingga  memperlihatkan  SIZE  tidak  mempunyai dampak positif serta penting dalam menetapkan kebijakan deviden. Observasi ini ini tidak sejalan dengan (Pramana Pangestuti,  2016)  memperlihatkan  bahwa  Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  berdampak  positif  serta  penting  atas
Merizka Lovian et al., Kinerja Keuangan dan Ukuran Perusahaan terhadap Return Saham dengan Kebijakan Deviden sebagai Variabel  Intervening  (Studi  pada  Perusahaan  Manufaktur  Property  dan  Real  Estate  yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2015-2019)
pengembalian  saham  yang  dimediasi  oleh  kebijakan  deviden.  dan  penelitian  milik  (Firmansyah    Suwitho,  2017) memeprlihatkan bahwa peraturan deviden memediasi dampak standar perusahaan atas value perusahaan. Observasi ini searah dengan (Chandra et al., 2016) memperlihatkan bahwa ukuran perusahaan tak berpengaruh atas nilai perusahaan melalui  memediasi  profitabilitas,  penelitian  menurut  (Handayani,  2019)  memperlihatkan  bahwa  standar  perusahaan tak berdampak atas harga saham yang dimediasi kebijakan deviden.
Pengaruh  kebijakan  deviden  terhadap  return  saham.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  DPR  berpengaruh negative  dan  tidak  signifikan  terhadap  return  saham  pada  perusahaan  manufaktur  dibidang property dan real  estate tahun  2015-2019.  Hal  ini  dikarenakan  nilai  ukuran  perusahaan  DPR  0,154  lebih  besar  dari  0,05  dan  DPR  memiliki nilai  koefisien  sebesar  -1.441.  Sehingga  menunjukkan  DPR  memiliki  pengaruh  negative  dan  tidak  signifikan  dalam menentukan return saham. Penelitian ini tidak sejalan dengan (Astarina et al., 2019) menunjukkan bahwa berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham, penelitian menurut (Nirayanti  Widhiyani, 2014) menunjukkan bahwa berpengaruh  positif  terhadap  return  saham,  sedangkan  penelitian  menurut  (Fitriana  et  al.,  2016)  menunjukkan pengaruh  positif  terhadap  return  saham,  penelitian  menurut  (Kusumawardhani    Sapari,  2021)  DPR  menunjukkan bahwa  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  return  saham,  Penelitian  menurut(Hermuningsih  et  al., 2019)menunjukkan  bahwa  DPR  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  return  saham.  Berdasarkan  hasil  dari penelitian  ini  variabel  DPR  berpengaruh  negative  dan  tidak  signifikan  terhadap  return  saham.  Sehingga  hipotesis kelima  yang  menyatakan  bahwa  semakin  naik  kebijakan  deviden,  maka  akan  semakin  naik  pula  return  saham  tidak dapat  diterima.  Hasil  penelitian  ini  mendukung  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Fitri,  2018);  (Hermuningsih  et  al., 2021); (Hermuningsih  Sari, 2020) yang menyatakan terdapat pengaruh negative dan tidak signifikan DPR terhadap return saham.
Menurut (Fitri, 2018)DPR merupakan keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan pada akhir tahun akan dibagikan kepada pemegang saham dalam bentuk dividen atau akan ditahan untuk menambah modal guna pembiayaan investasi  di  masa  yang  akan  datang.  Dividen  dipakai  sebagai  signal  oleh  perusahaan  yang  diharapkan  dalam pengembalian  saham.  Jika  perusahaan  merasa  bahwa  prospek  mendatang  baik,  pendapatan,  aliran  kas  diharapkan meningkat  atau  diperoleh  pada  tingkat  di  mana  dividen  yang  mengaktifkan  tersebut,  maka  perusahaan  akan meningkatkan  dividen.  Hal  sebaliknya  akan  terjadi  jika  perusahaan  merasa  prospek  di  masa  mendatang,  perusahaan akan  menurunkan  pembayaran  dividennya.  Kebijakan  dividen  tidak  berpengaruh  terhadap  return  saham,  kondisi  ini sesuai  dengan irrelevant  theory yang  dikemukakan  Modigliani  dan  Miller  (MM)  bahwa  laba  dalam  bentuk  dividen tidak  relevan.  MM  menyatakan  bahwa, dividen  payout  ratio (DPR)  hanya  merupakan  bagian  kecil  dari  keputusan pendanaan  perusahaan  sehingga  DPR  tidak  mempengaruhi  kekyaan  pemegang  saham  yang  tercermin  dengan  return saham.
Berdasarkan analisis yang dilakukan kebijakan deviden (DPR) sebagai variabel intervening dengan uji analysis path. Menunjukkan  hasil  dalam  pengaruh  langsung  bahwa  DER  secara  tidak  langsung  tidak  berpengaruh  signifikan DER  terhadap  return  saham,  SIZE  secara  langsung  tidak  berpengaruh  signifikan  SIZE  terhadap  return  saham,  DPR secara  langsung  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  return  saham.  Dalam  pengaruh  tidak  langsung  variabel  DER melalui  return  saham  mempunyai  pengaruh  signifikan  terhadap  kebijakan  deviden  dan  SIZE  melalui  return  saham mempunyai pengaruh signifikan terhadap kebijakan deviden. Hal itu dikarenakan nilai pengaruh tidak langsung lebih besar dibandingkan pengaruh langsung.

## SIMPULAN
Kinerja  Keuangan  (DER)  berpengaruh  negative  dan  tidak  signifikan  terhadap  return  saham.  Sehingga  dapat diartikan  kinerja  keuangan  tidak  memiliki  pengaruh  signifikan  dalam  menentukan  return  saham.  Ukuran  perusahaan (SIZE)  berpengaruh  negative  dan  tidak  signifikan  terhadap  return  saham.  Sehingga  dapat  disimpulkan  ukuran perusahaan  tidak  memiliki  pengaruh  dalam  menentukan  return  saham.  Kinerja  keuangan  (DER)  berpengaruh  positif dan  tidak  signifikan  terhadap  kebijakan  deviden  (DPR).  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  kinerja  keuangan  tidak memiliki pengaruh terhadap return saham dengan kebijakan deviden. Ukuran perusahaan  (SIZE) berpengaruh positif dan  tidak  signifikan  tterhadap  kebijakan  deviden  (DPR).  Sehingga  dapat  disimpulkan  ukuran  perusahaan  tidak memiliki pengaruh terhadap return saham dengan kebijakan deviden Kebijakan deviden (DPR) berpengaruh negative dan tidak signifikan terhadap return saham. Sehingga dapat disimpulkan  kebijakan deviden tidak memiliki pengaruh terhadap return saham.

## DAFTAR PUSTAKA
Adiwibowo,  A.  S.  2018.  Pengaruh  Manajemen  Laba,  Ukuran  Perusahaan  Dan  Leverage  Terhadap  Return  Saham Dengan  Kebijakan  Dividen  Sebagai  Variabel  Moderasi. Jurnal  Ilmiah  Akuntansi  Universitas  Pamulang , 6 (2), 203. https://doi.org/10.32493/jiaup.v6i2.1955 Alviansyah, M. R., Suzan, L.,  Kurnia. 2018. Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap
Merizka Lovian et al., Kinerja Keuangan dan Ukuran Perusahaan terhadap Return Saham dengan Kebijakan Deviden sebagai Variabel  Intervening  (Studi  pada  Perusahaan  Manufaktur  Property  dan  Real  Estate  yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2015-2019)
Return Saham. E-Proceeding of Management , 5 (1), 778–785.
Astarina, Y., Dimyati, L.,  Sari, W. N. 2019. Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Industri Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Journal of Chemical Information and Modeling , 72–83.
Bisara, C.,  Amanah, L. 2015. Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham. Jurnal Ilmu  Riset Akuntansi , 4 (2), 1–14.
Budialim,  G.  2013.  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  dan  Risiko  terhadap  Return  Saham  Perusahaan  Sektor  Consumer Goods di Bursa Efek Indonesia periode 2007-2011. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Universitas Surabaya , 2 (1), 1–23. https://journal.ubaya.ac.id/index.php/jimus/article/view/361
Chandra,  A.,  Kamaliah,    Agusti,  R.  2016.  Pengaruh  Struktur  Modal  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening ( Studi Empiris Pada Perusahaan Real Estate Property Yang Terdaftar Di Bei Periode 2009 - 2013 ). Jurnal Ekonomi , 24 (3), 1–16. Devi  Rachmawati,  I.,    Rahayu,  Y.  2017.  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Return  Saham. Jurnal  Ilmu  Dan Riset Akuntansi , 6 , 1–20.
Firmansyah,  A.,    Suwitho.  2017.  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan Melalui Kebijakan Dividen. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen , 6 (1), 1–18.
Fitri, R. 2018. Pengaruh Kebijakan Dividen,  Leverage Perusahaan Dan Profitabilitas Terhadap Return  Saham (Studi Pada  Perusahaan  Sub  Sektor  Makanan  Dan  Minuman  Yang  Terdaftar  Di  BEI). Jurnal  Ilmiah  Bisnis  Dan Ekonomi Asia , 11 (2), 32–37.
Fitriana, D., Oemar, A.,  Andini, R. 2016. Pengaruh Likuiditas, Solvabilitas,Profitabilitas, Aktivitas dan Kebijakan Dividen  Terhadap  Return  Saham  Perusahaan  Pertambangan  Yang  Terdaftar  Pada  Bei  Periode  2007-2013. Journal Of Accounting , 2 (2), 1–19.
Ganerse,  I.  M.  B.,   Suarjaya,  A.  A.  G.  2012.  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap Return Saham Perusahaan FB. Jurnal Akuntansi. Universitas Udayana. Bali , 1620–1632. Ghozali,  I.  2018. Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  IBM  SPSS  25 .  Badan  Penerbit  Universitas Diponegoro.
Handayani, K. M. E. I. 2019. Pengaruh Kinerja Keuangan dan Ukuran Perusahaan terhadap Harga Saham dengan Kebijakan  Dividen  sebagai  Variabel  Intervening  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia . 21 (2), 93–105.
Hermuningsih, S., Andriyanto, N. D.,  Maulida, A. 2021. Pengaruh DER, ROA, dan DPR Terhadap Return Saham Sektor Utilitas, Insfrastruktur, dan Transportasi. Al-Kharaj : Jurnal Ekonomi, Keuangan  Bisnis Syariah , 4 (3), 772–781. https://doi.org/10.47467/alkharaj.v4i3.725
Hermuningsih,  S.,  Hartanti,  W.,    Mumpuni,  D.  L.  2019.  Pengaruh  Earning  Per  Share  Dan  Debt  To  Equity  Ratio Terhadap  Return  Saham  Dengan  Kebijakan  Deviden  Sebagai  Intervening  Pada  Perusahaan  Property    Real Estate Yang Terdaftar Di Bei Periode Earning Per Share ( EPS ) perusahaan untuk menghasilkan keuntungan. JSMBI ( Jurnal Sains Manajemen Dan Bisnis Indonesia ) , 9 (1), 34–44.
Hermuningsih,  S.,    Sari,  A.  N.  2020.  Pengaruh  Earning  Per  Share  (Eps),  Return  on  Equity  (Roe)  Dan  Debt  To Equity  Ratio  (Der)  Terhadap  Return  Saham  Dengan  Kebijakan  Dividen  Sebagai  Variabel  Intervening  Pada Perusahaan  Industri  Barang  Konsumsi  Yang  Terdaftar  Di  Bei  Periode  2014-2018. DERIVATIF:  Jurnal Manajemen , 14 (1), 29–37. https://doi.org/10.24127/jm.v14i1.437 Keuangan,  P.  R.  2015.  Pengaruh  Rasio-Rasio  Keuangan  Dan  Ukuran  Perusahaan  Pada  Return  Saham. E-Jurnal Akuntansi , 13 (2), 582–598.
Kusuma Wardani, D.,  Hermuningsih, S. 2011. Pengaruh Struktur Kepemilikan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kinerja  Keuangan  Dan  Kebijakan  Hutang  Sebagai  Variabel  Intervening. Journal  Siasat  Bisnis , 15 ,  27–36. https://doi.org/10.1109/RADAR.2012.6212186
Kusumawardhani,  F. E. N.,  Sapari. 2021. Pengaruh Rasio Pasar, Profitabilitas, Leverage, Dan Kebijakan Dividen Terhadap Return Saham. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi , 10 (3), 1–20.
Mahendra,  A.  2011.  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  terhadap  Nilai  Perusahaan  (kebijakan  Dividen  Sebagai  Variabel Moderating) Pada Perusahaan Manufaktur Di BEI. Universitas Udayana .
Nirayanti,  L.  P.  R.,    Widhiyani,  N.  L.  S.  2014.  Pengaruh  Kebijakan  Dividen,  Debt  to  Equity  Ratio,  dan  Price Earning  Ratio  Pada  Return  Saham. E-Jurnal  Akuntansi  Universitas  Udayana , 9 (3),  803–815. https://ojs.unud.ac.id/index.php/Akuntansi/article/view/9578/7894
Nofrita,  R.  2013.  Pengaruh  Profitabilitas  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Kebijakan  Deviden  sebagai  Variabel Intervening. Jurnal Akuntansi , 1 (1), 1–23. http://ejournal.unp.ac.id/students/index.php/akt/article/view/86
Prabawa,  D.  W.,    Lukiastuti,  F.  2017.  Analisis  Pengaruh  Kinerja  Keuangan,  Manajemen  Risiko  Dan  Manajemen
Merizka Lovian et al., Kinerja Keuangan dan Ukuran Perusahaan terhadap Return Saham dengan Kebijakan Deviden sebagai Variabel  Intervening  (Studi  pada  Perusahaan  Manufaktur  Property  dan  Real  Estate  yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2015-2019)
Modal Kerja Terhadap Return Saham. Jurnal Manajemen Indonesia , 15 (1), 1.
https://doi.org/10.25124/jmi.v15i1.388
Pramana,  M.  S.,    Pangestuti,  I.  R.  D.  2016.  Pengaruh  Rasio  Profitabilitas,  Leverage,  Size,  Dan  Sales  Growth Terhadap  Return  Saham  yang  Dimediasi  Oleh  Dividen  (Studi  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di BEI Periode Tahun 2012-2014). Diponegoro Journal of Management , 5 (3), 1–15. Puspita, V. 2014. Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Return Saham. J Surg CI Res , 5 (1), 47–55.
Setiyono,  E.,    Amanah,  L.  2016.  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Return  Saham.
Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi , 5 (5), 1–17.
Siagian, D. N., Pasaribu, N.,  Munthe, N. H. 2021. Leverage Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Sub Sektor Property And Real Estate. Jurnal Ilmiah MEA , 5 (2), 383–399.
Suryani Ulan Dewi, N. L. P.,  Sudiartha, I. G. M. 2018. Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Leverage, Dan Ukuran Perusahaan  Terhadap  Return  Saham  Pada  Perusahaan  Food  and  Beverage. E-Jurnal  Manajemen  Universitas Udayana , 8 (2), 932. https://doi.org/10.24843/ejmunud.2019.v08.
Verawaty,  V.,  Jaya,  A.  K.,    Mendala,  T.  2015.  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Return  Saham  Pada Perusahaan Pertambangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi , 11 (2), 75–87. Wijaya,  R.  2017.  Kinerja  Keuangan  dan  Ukuran  Perusahaan  terhadap  Harga  Saham  dengan  Kebijakan  Dividen sebagai Variabel Intervening. Jurnal Keuangan Dan Perbankan , 21 (3), 459–472.
https://doi.org/10.26905/jkdp.v21i3.1432