Published by Jurusan Pendidikan Ekonomi Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Padang, Indonesia
Vol. 3 No. 1, 5 Maret 2020 Page 07-18
Pengaruh Perubahan Nilai Tukar Rupiah, Tingkat Inflasi, dan Indeks Bursa Internasional Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Bursa
Efek Indonesia (BEI)
Keken Setiawan 1 , Erly Mulyani 2
Jurusan Pendidikan Ekonomi, Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Padang kekensetiawan03@gmail.com 1 ,erlymulyani1978@gmail.com 2
Abstract : This  research  aimed  to  know  how  the  effect  of  Rupiah  Exchange  Rate, inflation rate, and international Exchange Index towards Composite Stock Price Index (CSPI).  The  independent  variables  of  this  study  are  Rupiah  Exchange  Rate  (X 1 ), Inflation rate (X 2 ), Dow Jones index (X 3 ), Nikkei 225 index (X 4 ), and Hang Seng index (X 5 ).  The  Sample  was  based  on  monthly  time  series  data  from  January  2014  to December 2018, with documentation data collection technique from Bank Indonesia and Yahoofinance.com  publication.  Analytical  techniques  used  were  linier  regression, classical Assumtions, determination coeffisient test (R 2 ), for hypothesis test used F-test and  t-test  with  significance  level  of  5%.  The  results  of  this  indicate  that  the  value  of cooficient  of  determination  (R 2 )  0,901  which  means  independent  variables  affect  the dependent  variable  89,2%  and  the  rest  is  10,8%  influenced  by  other  variables  outside this  study.  The  result  of  t-test  shows  that  the  Rupiah  Exchange  Rate  and  Nikkei  225 index have not significant and negative effect on Composite Stock Price Index (CSPI), Inflation  rate  have  significant  and  negative  effect  on  Composite  Stock  Price  Index (CSPI), Dow Jones index and Hang Seng Index have significant and positive effect on Composite Stock Price Index (CSPI).
Keywords : composite  stock  price  index  (cspi),  rupiah  exchange  rate,  inflation  rate, dow jones index, nikkei 225 index, and hang seng index

## PENDAHULUAN
Pasar  modal  di  Indonesia  saat  ini  berkembang  cukup  pesat  dibuktikan  dengan meningkatnya jumlah investor dari tahun ke tahun (Data Statistik BEI). Selain itu, pasar modal dinilai sebagai salah satu objek investasi yang efektif dalam menghimpun dana jangka panjang. Tingkat  pengembalian  yang  didapatkan  dari  berinvestasi  di  pasar  modal  berbanding  lurus dengan risiko yang dihadapi.
Dalam  rangka  meminimalisir  risiko  dan  meningkatkan  keuntungan  investor  perlu melakukan  pertimbangan  yang  cukup  matang  untuk  memutuskan  berinvestasi  pada  saham yang dimiliki perusahaan. Salah satu pertimbangan yang harus dilakukan investor yaitu terkait dengan  pertimbangan  terhadap  situasi  pergerakan  harga  saham.  Hal  ini  mengharuskan investor mencari tahu apa saja yang mempengaruhi pergerakan harga saham baik untuk jangka pendek, menengah, maupun panjang.
Informasi  mengenai  pergerakan  harga  saham  tercemin  melalui  indikator  yang  biasa digunakan  yaitu  indeks  harga  saham.  Indeks  ini    digunakan  investor  karena  menggunakan keseluruhan  harga  saham  emiten  atau  perusahaan  yang  tercatat  di  BEI  sebagai  perhitungan
indeksnya. Perhitungan return saham dapat didasarkan baik pada harga saham maupun indeks harga  saham.  Akan  tetapi,  penggunaan  indeks  harga  saham  lebih  diinginkan  karena memudahkan perhitungan, yaitu tidak perlu melakukan penyesuaian harga jika selama periode perhitungan terjadi corporate action atas suatu jenis saham dan data indeks harga saham mudah didapat dari Bursa Efek atau media komunikasi lainnya.
Indeks  harga  saham  gabungan  (IHSG)  adalah  suatu  indikator  yang  menunjukkan pergerakan  harga  saham  (Martalena,  2011).  Indeks  ini  berfungsi  sebagai  indikator  yang menggambarkan tren pergerakan  pasar,  artinya  pergerakan  indeks  menggambarkan  kondisi pasar  dalam  kondisi  aktif  atau  melemah.    IHSG  akan  memberi  tanda  bagi  investor  untuk membeli dan menjual sahamnya. Selain itu, Dengan menggunakan indeks harga saham analis dapat  menghindari  kesalahan  analisis  walaupun  tanpa  koreksi  (Samsul,  2006).  Pergerakan indeks harga saham gabungan dari tahun 2013 hingga tahun 2018 ditunjukan dalam Gambar 1 sebagai berikut.
Gambar  1.  Grafik  Pergerakan  IHSG  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2013-2017  (Per Bulan)
Sumber : http://www.ihsg-idx.com/ (di olah tahun 2019)
Gambar  I  menunjukan  indeks  harga  saham  gabungan  mengalami  fluktuasi  dari  tahun 2013 – 2017.  Penurunan  paling  tajam  terjadi  pada  tahun  2015  dimana  IHSG  menyentuh  titik terendahnya  dalam  5  tahun  terakhir  yaitu  pada  level  4.200  di  Agustus  2015.  Penurunan  yang signifikan  ini  terjadi  karena  adanya  kebijakan  dari  Bank  Sentral  Amerika  (The  Fed)  yang menaikan suku bunganya. Tidak hanya Indonesia tapi beberapa indeks saham global juga turut mengalami penurunan yang signifikan pada tahun 2015.
Sementara  itu  pada  tahun  2017  IHSG  kembali  mengalami  kenaikan  hingga  menyentuh titik  tertinggi  pada  level  6.620  sejak  5  tahun  terakhir.  Kenaikan  ini  disebabkan  oleh  beberapa faktor.  Pertama,  membaiknya  kinerja  emiten  di  BEI.  Kedua,  meningkatnya  kestabilan  faktor makro  ekonomi  seperti  inflasi  dinilai  relatif  rendah  pada  tahun  ini.  Pada  tahun  2018  IHSG cenderung  mengalami  penurunan  karena  melemahnya  nilai  tukar  Rupiah  terhadap  Dolar. Kemudian, sentimen negatif dari Indeks bursa saham global seperti Hang Seng dan Nikkei 225 yang disebabkan oleh perang dagang antara Cina dengan Amerika.
Berdasarkan fenomena di atas, naik atau turunnya harga saham terjadi akibat perubahan permintaan dan penawaran yang akan berdampak pada IHSG. Hal ini disebabkan oleh faktor rasional  dan  irasional.  Faktor  rasional  mencakup  kinerja  perusahaan,  tingkat  bunga,  tingkat
inflasi, tingkat pertumbuhan, kurs valuta asing, dan indeks bursa international. Faktor  irasional mencakup  rumor  di  pasar,  mengikuti  mimpi,  bisikan  teman  atau  permainan  harga  (Samsul, 2006).
Salah satu faktor rasional yang mempengaruhi IHSG yaitu nilai tukar Rupiah. Nilai tukar Rupiah  akan  menunjukan  harga  mata  uang  suatu  negara  apabila  di  tukarkan  dengan  mata uang  lain.    Menurunnya  nilai  tukar  Rupiah  terhadap  mata  uang  asing  (Dolar  AS) berdampak terhadap  meningkatnya  biaya  impor  bahan  baku  dan  peralatan  yang  dibutuhkan  emiten sehingga  meningkatnya  biaya  produksi.  Selain  dari  itu  banyak  emiten  yang  memiliki  hutang luar negeri sehingga dengan kenaikan kurs Dolar akan meningkatkan beban hutang yang harus di tanggung emiten (Jayanti, 2013).
Banyaknya beban dan biaya yang harus ditanggung emiten membuat profitabilitas dari emiten  akan  menurun  atau  melemahnya  nilai  tukar  Rupiah  terhadap  Dolar  AS  memiliki pengaruh  negatif  terhadap  ekonomi  nasional  yang  akhirnya  menurunkan  kinerja  di  pasar saham  (Nugroho,2008).  Nilai kurs Dolar  yang  tinggi  menyebabkan  investor  lebih  menyukai investasi  dalam  bentuk  Dolar  dibandingkan  dengan  investasi  pada  surat-surat  berharga. Sehingga dapat menyebabkan IHSG menjadi turun (Astuti, 2013) dan (Ochiai, 2014).
Menurunnya nilai Rupiah terhadap Dolar tidak hanya akan berdampak negatif, juga bisa memiliki  pengaruh  baik  bagi  emiten  yang  kegiatan  utamanya  pada  bidang  ekspor  dan menggunakan  bahan  baku  dalam  negeri.  Hal  ini  akan  mampu  meningkatkan  profitabilitas emiten (Ekadjaja, 2017). Meningkatnya kemampuan ini, akan menyebabkan IHSG naik.
Tingkat inflasi dapat berpengaruh positif maupun negatif tergantung pada derajat inflasi itu sendiri. Inflasi yang tinggi akan menjatuhkan harga saham di pasar modal, sementara inflasi yang  rendah  akan berakibat  pada  pertumbuhan  ekonomi  menjadi lamban  dan  pada  akhirnya harga  saham  juga  bergerak  dengan  lamban.  Inflasi  merupakan  salah  satu  variabel  ekonomi yang dapat menguntungkan atau merugikan perusahaan.
Pada  konsep cost  push  inflantion inflasi  yang  terjadi  akan  menyebabkan  kenaikan  harga bahan  baku  dan  tenaga  kerja  sementara  itu  produsen  tidak  memiliki  keberanian  untuk menaikan  harga  karena daya  beli  masyarakat  yang  rendah  akibatnya keuntungan  perusahaan menurun dan berdampak kepada penilaian investor sehingga terdapat hubungan yang negatif dan signifikan antara inflasi dengan IHSG (Astuti,  2013) dan (Kaizoji, 2004).
Selain itu, inflasi akan menurunkan tingkat pendapatan rill masyarakat, sehingga daya beli  masyarakat  akan  turun.  Menurunnya  daya  beli  masyarakat,  akan  menyebabkan permintaan atas beberapa jenis produk akan berkurang. Sehingga net earning perusahaan akan menurun. Turunnya pendapatan ( net earning) perusahaan akan berakibat buruk pada penilaian saham  oleh  investor.  Hal  ini  akan  mengurangi  minat  para  investor  untuk  membeli  saham karena expected  return dari  transaksi  saham  menurun.  Menurunnya  permintaan  pada  setiap jenis saham akan meyebabkan menurunnya IHSG (Sudirman, 2015). Inflasi tidak akan memiliki hubungan yang signifikan dengan IHSG apabila tingkat inflasi yang terjadi pada level rendah dibawah  10%  dalam  setahun  karena  hal  ini  tidak  dapat  mempengaruhi  minat  investor  dalam berinvestasi dan akirnya tidak mempengaruhi IHSG (Harsono, 2014).
Pada  kondisi demand  pull  inflantion perusahaan  dapat  membebankan  biaya  kepada konsumen  dengan  proporsi  yang  lebih  besar  sehingga  keuntungan  perusahaan  meningkat.
Meningkatnya  keuntungan  perusahaan  akan  mampu  meningkatkan  kemampuan  perusahaan dalam membayar deviden. Hal ini akan memberikan penilaian positif pada harga saham yang akan  berdampak  positif  dengan  IHSG.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  inflasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap IHSG (Ekadjaja, 2017).
Integrasi  pasar  modal  Indonesia  dengan  pasar  modal  luar  negeri  dimulai  setelah diperbolehkannya  investor  asing  untuk  ikut  serta  membeli  saham  di  BEI.  Keterkaitan  antara bursa  efek  di  berbagai  negara  dipresentasikan  melalui  hubungan  antar  indeks  saham.  Indeks international  sedikit  banyak  akan  mempengaruhi  indeks  regional  suatu  negara  disamping kondisi  makro  dalam  negeri  sendiri.  Hal  ini  terjadi  karena  investor  menjadikan  pergerakan indeks  saham  di  bursa  lain  sebagai  salah  satu  informasi  dalam  pengambilan  keputusan investasi.  Konteks  investasi  international  menyebutkan  bahwa  pergerakan  indeks  di  bursa saham  lain  dianggap  memiliki  sinyal  informasi  mengenai  pergerakan  pasar.  Sinyal  tersebut kemudian  berkembang  menjadi  sentimental  pasar  yang  dapat  mempengaruhi  psikologis investor.  Berikut  ini  data  perkembangan  indeks  bursa  international  dari  tahun  2014  hingga Oktober 2018.

## Tabel 1. Data Pertumbuhan Indeks Bursa International 2014-2018
PERIODE IHSG (STI) Singapura Malaysia (KLSE) (SETI) Thailand KorSel (KOSPI) (HSI) HongKong JEPANG (NIKKEI) DOW JONES (FTSE) London (ASX) Australia 2014 5,226.95 3,365.15 1,761.25 1,497.67 1,915.59 23,605.04 17,450.77 17,823.07 6,566.09 5,388.60 2015 4,593.01 2,882.73 1,692.51 1,288.02 1,961.31 21,914.40 19,033.71 17,425.03 6,242.32 5,344.60 2016 5,296.71 2,884.93 1,641.73 1,542.93 2,026.46 22,000.56 19,114.37 19,762.60 7,104.71 5,719.10 2017 6,355.65 3,402.92 1,796.81 1,743.29 2,467.49 29,919.15 22,783.98 24,719.22 7,687.77 6,167.29 2018 5,756.49 3,069.17 1,730.74 1,682.89 2,161.85 25,801.49 22,694.66 25,339.99 6,995.91 6,005.56
Sumber : https://www.ojk.go.id/ (di olah tahun 2019)
Tabel 1 merupakan data pertumbuhan Indeks Bursa International dari tahun 2014 hingga Oktober  2018.  Berdasarkan  data  di  atas  penulis  tertarik  meneliti  terkait  Indeks  Bursa International  yang  memiliki  pertumbuhan  dan  nilai  yang  paling  besar  di  bandingkan  dengan Indeks  lainnya.  yaitu  Indeks Nikkei  225 (Jepang),  Indeks  Hang  Seng (Hongkong),  dan  Indeks Dow Jones (Amerika).
Indeks Nikkei  225 (Jepang),  Indeks Dow  Jones (Amerika  Serikat),  dan  Indeks Hang  Seng (Hong Kong) ikut berpengaruh terhadap harga saham di Indonesia. Investor di Indonesia harus terus  memantau  peristiwa  yang  terjadi  di  tiga  negara  tersebut  dan  kaitannya  dengan perekonomian  Indonesia.  Kaitan  ketiga  negara  ini  dengan  Indonesia  dapat  dilihat  dari  nilai ekspor  di  Indonesia  nomor  1  ke  Amerika  Serikat,  nomor  2  ke  Jepang,  dan  nomor  3  ke Hongkong (www.kemendag.go.id). Maka jika perekonomian di tiga negara tersebut mengalami pertumbuhan  atau  kemunduran,  hal  itu  akan  berpengaruh  positif  dan  negatif  terhadap perekonomian  di  Indonesia.  Pertumbuhan  dan  kemunduran  perekonomian  di  tiga  negara tersebut dapat dipantau dari naik turunnya indeks harga saham Dow Jones, Nikkei225 dan Hang Seng.
Indeks  Dow  Jones  atau  biasa  disebut  dengan Dow  Jones  Index (DJI)  merupakan  suatu indeks pasar saham yang diperkenalkan pada tahun 1896. Pemilihan perusahaan yang terdaftar pada  indeks  ini  didasarkan  pada  kemampuan  perusahaan,  aktivitas  ekonomi,  dan pertumbuhan laba perusahaan yang ada di Amerika Serikat. Beberapa perusahaan yang listing di  Bursa  Efek  Indonesia  menjalin  kerjasama  dengan  perusahaan  di  Amerika  Serikat  sehingga
akan  membawa  pengaruh  bagi  Bursa  Efek  Indonesia  ketika  terjadi  gejolak  indeks  Dow  Jones (AS). Membaiknya kondisi perekonomian Amerika Serikat akan mempengaruhi perekonomian di Indonesia. Dengan demikian indeks Dow Jones berpengaruh signifikan dan positif terhadap IHSG (Jayanti, 2013).
Indeks  Nikkei  225  merupakan  sebuah  indeks  pasar  saham  untuk  Bursa  Efek  Tokyo ( Tokyo Stock Exchange – TSE). Saham perusahaan yang tercatat dalam indeks ini adalah saham yang  paling  aktif  di  perdagangkan  pada  Bursa  Efek  Tokyo.  Nikkei  225  dirancang  untuk mencerminkan  pasar  secara  keseluruhan.  Selain  itu,  Jepang  merupakan  negara  yang  mata uangnya  digunakan  5%  dalam  keseluruhan  transaksi  dunia  membuat  Jepang  menjadi  cukup berpengaruh  dalam  perekonomian  global.  Sebagai  salah  satu  negara  tujuan  ekspor  Indonesia pertumbuhan  ekonomi  Jepang  dapat  mendorong  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  melalui kegiatan  ekspor  dan  aliran  modal  masuk  baik  dalam  investasi  pasar  modal  sehingga  akan meningkatkan  kinerja  bursa  saham  Indonesia.  Dengan  demikian  terdapat  hubungan  yang signifikan dan positif antara Nikkei 225 dengan IHSG  (Virby, 2013). Sementara itu, Manurung (2015) dan Mailangkay (2013) menyimpulkan terdapat hubungan signifikan dan negatif antara Nikkei 225 dengan IHSG. Hal ini terjadi karena perubahan indeks pasar modal Indonesia selain dipengaruhi oleh pasar modal asing, juga dipengaruhi oleh faktor politik, keamanan, ekonomi dan kultur perdagangan yang nampaknya berbeda dengan kondisi pasar modal Jepang.
Indeks  Hang  Seng  atau  HSI  merupakan  sebuah  indeks  pasar  saham  berdasarkan kapitalisasi di Bursa Saham Hongkong. HSI dimulai pada 24 November 1969, indeks ini terdiri atas 48 saham konstituen atau mewakili 60% kapitalisasi di Hongkong Stock Exchange . Terdapat hubungan yang positif antara Hang Seng dengan IHSG (Virby, 2013). Sementara itu, Hang Seng dapat  memiliki  hubungan  yang  lemah  dengan  IHSG  karena  selain  faktor  ekonomi,  jumlah investor  dan  emiten  yang  berhubungan  dengan  Hong  Kong  juga  ikut  mempengaruhi  IHSG (Mailangkay, 2013).
Beberapa  hasil  penelitian  terdahulu  di  atas,  masih  belum  konsisten  atau  menunjukan research  gab dapat  kita  lihat  dari  nilai  tukar Rupiah  terhadap  Dolar,  tingkat  inflasi dan  indeks bursa  international  terhadp  IHSG.  Jika  memiliki  pengaruh  apakah  pengaruh  tersebut  positif atau  negatif.  Berdasarkan  fakta  dan  permasalahan  tersebut,  maka  penulis  tertarik  melakukan penelitian  dengan  judul “Pengaruh  Perubahan  Nilai  Tukar  Rupiah,  Tingkat  Inflasi,  Dan Indeks Bursa International Terhadap IHSG di Bursa Efek Indonesia (BEI)”.
Tujuan dari penelitian ini yaitu: (1) Untuk mengetahui pengaruh antara perubahan nilai tukar Rupiah terhadap IHSG di BEI; (2) Untuk mengetahui pengaruh inflasi terhadap IHSG di BEI;  (3)  Untuk  mengetahui  pengaruh  indeks  bursa  internasional  ( Dow  Jones,  Nikkei  225 dan Hang Seng ) terhadap IHSG di BEI.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  tergolong  kepada  penelitian kausatif .  Populasi  yang  digunakan  dalam penelitian ini yaitu seluruh data time series bulanan meliputi nilai tukar Rupiah, tingkat inflasi, indeks Dow Jones, indeks Nikkei 225, dan indeks Hang Seng periode Januari 2014 – Desember 2018  yaitu  sebanyak  60  untuk  masing-masing  variabel.  Teknik  penentuan  sampel  dalam penelitian ini, menggunakan metode sampel jenuh.
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder dalam bentuk time series bulanan  selama  lima  tahun.  Teknik  pengumpulan  data  menggunakan  teknik dokumentasi.  Sumber  data  berasal  dari  data  Bank  Indonesia  ( http://www.bi.go.id/ )  meliputi data  nilai  tukar  Rupiah  dan  Inflasi,  data  publikasi  ( http://finance.yahoo.com/ )  meliputi  data IHSG dan Indeks Bursa Internasional.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Berdasarkan  hasil  uji  asumsi  klasik  statistik  didapatkan  hasil  bahwa  data  berdistribusi normal  berarti  model  regresi  memenuhi  asumsi  normalitas.  Model  regresi  yang  digunakan yaitu  multikolinearitas,  heterokedastisitas,  dan  autokorelasi.  Hasil  penelitian  menghasilkan model regresi dalam penelitian ini terbebas dari gejala multikolinearitas, heterokedastisitas, dan autokorelasi. Hasil uji regresi sederhana sebagai berikut
Tabel 2. Hasil Analisis Regresi Linier Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 4.048 1.290 3.137 .003 Ln_KURS -.220 .161 -.132 -1.369 .177 INFLASI -.017 .004 -.256 -3.911 .000 Ln_DJI .419 .087 .609 4.793 .000 Ln_NIKKEI225 -.167 .099 -.208 -1.676 .100 Ln_HSI .415 .099 .477 4.192 .000 a. Dependent Variable: Ln_IHSG
Sumber : Data diolah menggunakan SPSS versi 20.0 (2019)
Tabel 3. Koofisien Determinasi (R 2 )
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .949 a .901 .892 .03588
a. Predictors: (Constant), Ln_HSI, Ln_KURS, INFLASI, Ln_NIKKEI225, Ln_DJI

## b. Dependent Variable: Ln_IHSG
Sumber : Data diolah menggunakan SPSS versi 20.0 (2019)
Hasil  pengolahan  data  statistik  di  atas  diperoleh  persamaan  regresi  linier  berganda sebagai berikut.
Y = 4,048 – 0,220 (X1) – 0,017(X2)  + 0,419 (X3) – 0,167 (X4) + 0,415(X5).
Hasil  persamaan  diatas  menunjukan  bahwa nilai  konstanta  yang  diperoleh  sebesar  4,048.  Hal ini berarti jika variabel independen tidak ada, maka Indeks Harga Saham Gabungan (Y) sebesar nilai  konstanta  yaitu  4,048.  Berdasarkan  tabel  3  dapat  diketahui  bahwa  nilai Adjusted  R 2 yang diperoleh  sebesar  0,892.  Ini  berarti  bahwa  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  dapat dijelaskan  oleh  variabel  bebasnya  yaitu  nilai  tukar  Rupiah,  tingkat  inflasi,  indeks  Dow  Jones,
indeks Nikkei 225 dan indeks Hang Seng sebesar 89,2%. Sisanya 10,8% ditentukan oleh variabel lain yang tidak dianalisis dalam penelitian ini.
Hasil Uji Simultan (Uji – F ) Tabel 4. Hasil Uji F Statistik
ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression .606 4 .152 84.101 .000 b Residual .099 55 .002 Total .705 59
Sumber : Data diolah menggunakan SPSS versi 20.0 (2019)
Berdasarkan  hasil  uji F statistik  ditemukan  bahwa  hipotesis  pertama  (H 1 )  diterima  dan (H o ) di tolak. Sehingga dapat disimpulkan bahwa perubahan nilai tukar Rupiah (kurs), tingkat inflasi,  indeks  Dow  Jones,  indeks  Nikkei  225,  dan  indeks  Hang  Seng  secara  bersama-sama berpengaruh terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).
Hasil penelitian ini sesuai dengan teori yang menyatakan bahwa perubahan yang terjadi pada  faktor  sistematis  (tingkat  inflasi,  perubahan  nilai  tukar  Rupiah,  Indeks  Internasional) mampu  mengakibatkan  perubahan  di  pasar  modal.  Perubahan  ini  terjadi  karena  faktor sistematis  mampu  meningkatkan  atau  menurunkan  harga  saham  yang  akan berdampak pada IHSG  (Tandelin,  2010).  Selain  itu,  Samsul  (2006)  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  Indeks Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  disebut  sebagai  faktor  rasional.  Faktor  tersebut  terdiri  atas perubahan nilai tukar Rupiah, Tingkat Inflasi dan Indeks Bursa Internasional. Hasil penelitian ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Manurung,  2015),  (Kurniawan,  2012)  dan (Astuti, 2013).

## Hasil Pengujian Hipotesis 1 (Variabel Nilai Tukar Rupiah)
Berdasarkan  tabel  2  d iketahui  bahwa  koofisien  β  nilai  tukar  Rupiah  (kurs)  bernilai negatif  sebesar  0,220.  Ini  berarti  setiap  kenaikan  nilai  tukar  Rupiah  akan  mengakibatkan penurunan  IHSG  sebesar  0,220.  Nilai  t hitung -1,369  dan  nilai  Sig  >  alfa  (5%)  yaitu  0,177  >  0,05. Dengan  demikian  H 0 diterima  dan  H 1 ditolak.  Sehingga  dapat  disimpulkan  perubahan  nilai tukar Rupiah tidak berpengaruh signifikan dan negatif terhadap IHSG
Hasil  penelitian  ini  berlawanan  dengan  teori  yang  ada,  yang  menyatakan  apabila  nilai Rupiah terhadap Dolar mengalami penurunan maka investor cenderung mengalihkan dananya kepada  bentuk  investasi  lainnya  seperti  saham  sehingga  nilai  tukar  Rupiah  terhadap  Dolar memiliki pengaruh negatif terhadap IHSG (Samsul, 2006).
Tidak  signifikannya  pengaruh  nilai  tukar  Rupiah  terhadap  IHSG  disebabkan  karena pergerakan  harga  saham  tidak  selalu  disebabkan  oleh  menguatnya  atau  menurunnya  nilai tukar  Rupiah  terhadap  Dolar.  Hal  ini  karena  dalam  kegiatan  ekspor  dan  impor  suatu perusahaan  tidak  selalu  menggunakan  mata  uang  Dolar  AS  sebagai  dasar  nilai  tukar,  namun bisa menggunakan mata uang lain sehingga investor tidak menggunakan perubahan nilai tukar Rupiah sebagai dasar pengambilan keputusan investasi  (Ayu, 2012).
Selain  itu,  pada  proses  pengambilan  keputusan  investor  tidak  hanya  memperhatikan kondisi ekonomi suatu negara seperti kondisi pergerakan nilai tukar Rupiah. Namun, investor juga  menggunakan  informasi  akuntansi  dan  informasi  netral  sebagai  dasar  pengambilan keputusan. Informasi tersebut meliputi kondisi likuiditas emiten, rentabilitas laporan keuangan emiten,  kualitas  laporan  keuangan  emiten,  dan  pergerakan  volume  serta  harga  suatu  saham (Natapura,  2009).    Selain  faktor  informasi  akuntansi  dan  informasi  netral,  pengalaman  dan rekomendasi  dari  pihak  sekuritas  juga  ikut  mempengaruhi  keputusan  investor  dalam berinvestasi  saham  (Septyanto  dkk,  2013).  Dengan  demikian  hal  ini  mengakibatkan  tidak adanya  pengaruh  perubahan  nilai  tukar  Rupiah  terhadap  Dolar  AS  terhadap  Indeks  Harga Saham Gabungan (IHSG)
Nilai  tukar  Rupiah  terhadap  Dolar  AS  saat  ini  selalu  mengalami  fluktuasi.  Hal  ini dikarenakan  tidak  stabilnya  kondisi  perekonomian  dunia.  Terutama  sejak  terjadinya  perang dagang  antara  dua  negara  besar  yaitu  Amerika  Serikat  dengan  Cina.  Perang  dagang  ini berdampak kepada tidak stabilnya nilai tukar Rupiah terhadap Dolar AS. Tidak stabilnya nilai tukar ini menyebabkan investor tidak menggunakan indikator nilai tukar Rupiah sebagai dasar pengambilan  keputusan  investasi.  Sehingga  naik  atau  turunnya  nilai  tukar  Rupiah  ini  tidak mempengaruhi IHSG.
Hasil  penelitian  ini  relevan  dengan  penelitian  Hendry&Ronald  (2015),  Anisya  (2013), Raharjo  (2009)  dan  Ayu  (2012)  yang  menyimpulkan  nilai  tukar  Rupiah  tidak  berpengaruh signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Bursa Efek Indonesia.

## Hasil Pengujian Hipotesis 2 (Variabel Nilai Inflasi)
Nilai  koofisien  β  inflasi  bernilai  negatif  sebesar  0,017.  Ini  berarti  setiap  kenaikan  inflasi akan mengakibatkan penurunan IHSG sebesar 0,017. Nilai t hitung -3,911 dan nilai Sig < alfa (5%) yaitu  0,000  <  0,05.  Dengan  demikian  H 2 diterima.  Sehingga  dapat  disimpulkan  tingkat  inflasi berpengaruh signifikan dan negatif terhadap IHSG.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  teori  yang  menyatakan  bahwa  inflasi  akan menurunkan  tingkat  pendapatan rill masyarakat,  sehingga  daya  beli  masyarakat  akan  turun. Menurunnya daya beli masyarakat, akan menyebabkan permintaan atas beberapa jenis produk akan  berkurang.  Sehingga net  earning perusahaan  akan  menurun.  Turunnya  pendapatan  ( net earning) perusahaan  akan  berakibat  buruk  pada  penilaian  saham  oleh  investor.  Hal  ini  akan mengurangi  minat  para  investor  untuk  membeli  saham  karena expected  return dari  transaksi saham  menurun.  Menurunnya  permintaan  pada  setiap  jenis  saham  akan  meyebabkan menurunnya IHSG (Sudirman, 2015).
Inflasi  akan  menaikan  harga  bahan  baku  dan  tenaga  kerja.  Hal  ini  akan  meningkatkan beban  perusahaan.  Pada  kondisi  ini  perusahaan  tidak  memiliki  kemampuan  untuk  menaikan harga  barang,  karena  menurunnya  daya  beli  sehingga  akan  menurunkan  kinerja  perusahaan. Menurunnya  kinerja  perusahaan  akan  berdampak  kepada  menurunnya  penilaian  investor terhadap  saham  perusahaan  tersebut  sehingga  akan  menyebabkan  menurunnya  harga  saham dan melemahnya IHSG.
Ketika  inflasi  mengalami  peningkatan  pemerintah  akan  mengeluarkan  kebijakan  yaitu menaikan  suku  bunga  SBI  guna  untuk  mengurangi  jumlah  uang  yang  beredar.  Apabila  suku
bunga SBI mengalami peningkatan investor akan mengalihkan investasinya dalam bentuk SBI sehingga  akan  menurunkan  IHSG  (Nofiatin,  2011).Hasil  penelitian  ini  relevan  dengan penelitian yang dilakukan  Jayanti, (2013) , Kaizoji (2004), Wahyudi (2016)  dan Kesuma (2016) yang menyimpulkan terdapat pengaruh negatif dan signifikan inflasi terhadap IHSG.

## Hasil Pengujian Hipotesis 3 (Variabel Nilai Indeks Dow Jones)
Nilai koofisien  β  indeks  Dow  Jones  bernilai  positif  sebesar  0,419.  Ini  berarti  setiap kenaikan  indeks  Dow  Jones  akan  mengakibatkan  kenaikan  IHSG  sebesar  0,419.    Nilai  t hitung 4,793 dan nilai Sig < alfa (5%) yaitu 0,000 < 0,05. Dengan demikian H 3 diterima. Sehingga dapat disimpulkan indeks Dow Jones berpengaruh signifikan dan positif terhadap IHSG.
Hubungan  yang  signifikan  dan  positif  ini  terjadi  karena  beberapa  perusahaan  yang listing di  Bursa  Efek  Indonesia  menjalin  kerjasama  dengan  perusahaan  di  Amerika  Serikat sehingga  akan  membawa  pengaruh  bagi  Bursa  Efek  Indonesia  ketika  terjadi  gejolak  indeks Dow  Jones  (AS).  Membaiknya  kondisi  perekonomian  Amerika  Serikat  akan  mempengaruhi perekonomian  di  Indonesia    (Jayanti,  2013).  Berdasarkan  data  kementerian  dalam  negeri menyatakan  bahwa  negara  tujuan  ekspor  Indonesia  yang  pertama  adalah  Amerika  Serikat. Sehingga membaiknya atau memburuknya kondisi ekonomi Amerika Serikat akan berdampak kepada  Indonesia.  Hal  ini  membuat  investor  menjadikan  arah  pergerakan  indeks  Amerika Serikat  (Dow  Jones)  sebagai  dasar  pengambilan  keputusan  investasi.  Dengan  demikian terhadap hubungan yang positif antara indeks Dow Jones dengan IHSG.
Bursa  Amerika  Serikat  merupakan  salah  satu  bursa  yang  memiliki  kapitalisasi  paling tinggi dan besar di dunia. Hal ini dibuktikan dengan indeks bursa Amerika Serikat (Dow Jones) telah  mencapai  rentang  23.000-an  ditahun  2018.  Berdasarkan  konteks  investasi  internasional bursa  efek  yang  memiliki  kapitalisasi  yang  besar  akan  mempengaruhi  bursa  efek  yang  masih berkembang  seperti  Indonesia.  Sehingga  pergerakan  indeks  Dow  Jones  memiliki  hubungan yang  positif  dengan  IHSG  (Samsul,  2006).Hasil  penelitian  ini  relevan  dengan  penelitian Mailangkay (2013) , Ochiai (2014), Ernayani (2015) dan  Susanto (2013) yang mendapatkan hasil bahwa terdapat hubungan yang positif dan signifikan antara indeks Dow Jones dengan IHSG.

## Hasil Pengujian Hipotesis 4 (Variabel Indeks Nikkei 225)
Nilai  koofisien  β  indeks  Nikkei  225  bernilai  negatif  sebesar  0,167.  Ini  berarti  setiap kenaikan indeks Nikkei 225 akan mengakibatkan penurunan IHSG sebesar 0,167.  Nilai t hitung - 1,676 dan nilai Sig  > alfa (5%) yaitu 0,100 > 0,05. Sehingga dapat disimpulkan indeks Nikkei 225 tidak berpengaruh signifikan dan negatif terhadap IHSG. Dengan demikian hipotesis keempat (H 4 ) ditolak .
Tidak  signifikannya  pengaruh  indeks  Nikkei  225  terhadap  IHSG,  dikarenakan  faktor indeks  harga  saham  tidak  semata-mata  dipengaruhi  oleh  faktor  ekonomi  tetapi  faktor  non ekonomi  juga  memungkinkan  berpengaruh  terhadap  pasar  modal.  Perubahan  indeks  pasar modal  di  Indonesia  selain  dipengaruhi  oleh pasar  modal  asing  juga  dipengaruhi  oleh  kondisi non  ekonomi,  keamanan,  politik,  maupun  hari  perdagangan  itu  sendiri  yang  secara  kultur berbeda dengan kondisi pasar modal di jepang (Mailangkay, 2013).
Selain  itu,  saat  ini  investor  hanya  berfokus  melihat  pergerakan  indeks  Dow  Jones  dan Hang Seng. Hal ini dikarenakan Amerika Serikat dan Cina merupakan negara yang besar dan kebijakan ekonomi antara kedua negara ini menjadi pusat perhatian dunia. Pada kondisi yang terjadi  saat  ini,  kebijakan  ekonomi  Amerika  dan  Cina  akan  mempengaruhi  kondisi perekonomian  dunia  yang  berdampak  kepada  perekonomian  Indonesia.  Sehingga  investor hanya  berfokus  kepada  indeks  Dow  Jones  dan  Hang  Seng  sebagai  indikator  dalam pengambilan  keputusan  investasi.  Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  Gom  (2013), Kurniawan (2012) dan Mailangkay (2013).

## Hasil Pengujian Hipotesis 5 (Variabel Indeks Hang Seng)
Nilai  koofisien  β  indeks  Hang  Seng  bernilai  positif  sebesar  0,415.  Ini  berarti  setiap kenaikan  indeks  Hang  Seng  akan  mengakibatkan  kenaikan  IHSG  sebesar  0,415.  Nilai  t hitung 4,192 dan nilai Sig < alfa (5%) yaitu 0,000 < 0,05. Sehingga dapat disimpulkan indeks Hang Seng berpengaruh  signifikan  dan  positif  terhadap  IHSG.  Dengan  demikian  hipotesis  kelima  (H 5 ) diterima .
Hasil penelitian ini sesuai dengan teori yang ada yang menyatakan apabila suatu indeks internasional  mengalami  kenaikan  maka  IHSG  juga  akan  ikut  naik  dan  begitupun  sebaliknya (Tandelin,  2010).  Hubungan  yang  positif  ini  didukung  oleh  hubungan  ekonomi  antara Indonesia  dengan  Hong  Kong  yang  saling  berpengaruh.  Ekspor  Indonesia  nomor  tiga  adalah Cina.  Kestabilan  perekonomian  yang  ada  di  Cina  akan  berpengaruh  positif  terhadap  kinerja emiten.  Selain  itu,  meningkatnya  aliran  modal  yang  masuk  dari  Cina  akan  memberikan pengaruh positif pada kinerja emiten.
Bursa Efek Tokyo merupakan salah satu bursa efek yang memiliki kapitalisasi terbesar di dunia. Hal ini dibuktikan dari indeks Hang Seng hingga tahun 2018 mencapai angka 20.000-an. Hubungan  yang  positif  ini  didukung  oleh  konsep  investasi  internasional  yaitu  pasar  modal yang besar (Bursa Efek Tokyo) akan mempengaruhi pasar modal yang berkembang (Bursa Efek Indonesia). Selain itu, wilayah Indonesia dengan Hong Kong berada dalam satu kawasan yang sama  yaitu  Asia  Tenggara.  Dimana  pasar  modal  antara  suatu  wilayah  yang  berdekatan  akan saling mempengaruhi satu sama lain sehingga  (Wibowo dkk, 2016).
Sehingga hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian  Virby (2013), Mailangkay  (2013) , Wibowo dkk (2016) dan Astuti (2013) yang menemukan terdapat hubungan yang positif antara indeks Hang Seng dengan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Bursa Efek Indonesia.

## SIMPULAN
Berdasarkan hasil pengujian dan pembahasan maka dapat disimpulkan bahwa  Terdapat pengaruh  yang  signifikan  secara  bersama-sama  antara  perubahan  nilai  tukar  Rupiah,  tingkat inflasi, dan indeks bursa internasional (Indeks Dow Jones, Nikkei 225 dan HangSeng) terhadap IHSG.Perubahan  nilai  tukar  Rupiah  ( Kurs )  tidak  berpengaruh  yang  signifikan  dan  negatif terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2014 hingga  2018.Tingkat  inflasi  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  dan  negatif  terhadap  Indeks Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  di Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2014  hingga  2018.Indeks Dow  Jones  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  dan  positif    terhadap  Indeks  Harga  Saham
Gabungan  (IHSG)  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2014  hingga  2018.Indeks  Nikkei  225 tidak memiliki pengaruh yang signifikan dan negatif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2014  hingga  2018.Indeks  Hang  Seng  memiliki pengaruh yang signifikan dan positif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2014 hingga 2018.
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  dikemukakan  maka  dapat  diberikan  beberapa saran  dalam  penelitian  ini  dimana  bagi  investor  yang  akan  melakukan  transaksi  investasi  di Bursa  Efek  Indonesia  hendaknya  memperhatikan  faktor-faktor  ekonomi  dalam  negeri.  Selain itu, diharapkan juga melihat sinyal dan gerakan indeks internasional sebagai gambaran untuk mengambil  keputusan  atau  tindakan  yang  tepat  dalam  berinvestasi.  Sehingga  hal  ini  akan memungkinkan  untuk  investor  bisa  meningkatkan return dan  meminimalisir risiko dalam berinvestasi.  Kemudian,  bagi  pemerintah  diharapkan  untuk  selalu  menjaga  stabilitas  faktor makro  ekonomi  dalam  negeri  seperti  nilai  tukar  Rupiah  dan  inflasi  yang  memiliki  pengaruh terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG).  Karena  faktor-faktor  tersebut  akan berpengaruh  kepada risk dan return dari  berinvestasi  di  pasar  modal.  Serta  bagi  peneliti selanjutnya  diharapkan  untuk  meneliti  dalam  jangka  waktu  yang  lebih  lama  atau  menambah variabel  penelitian  karena  masih  banyak  faktor  lain  yang  mempengaruhi  IHSG.  Sehingga pengaruh terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) dapat dipelajari lebih baik.

## DAFTAR PUSTAKA
Anisya.  2013. Pengaruh  Tingkat  Inflasi,  Suku  Bunga  Sbi,  Dan  Nilai  Tukar  Rupiah  Pada  Us  Dollar Terhadap  Pergerakan  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar Pada Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2010-2013 . FE Dian Nuswantoro Semarang, 1 – 23. Areli. 2018. The Relationship Between Oil Prices , The Stock Market And The Exchange Rate : Evidence From Mexico . N orth American Journal of Economics and Finance, (March), 0 – 1.
Astiyah. 2009. Inflasi Suseno Siti Astiyah (22nd ed.). Jakarta: Pusat Pendidikan dan Studi ke Bank Sentralan (PPSK) BI.
Astuti.  2013.  A nalisis  Pengaruh  Tingkat  Suku  Bunga  (Sbi),  Nilai  Tukar  (Kurs)  Rupiah,  Inflasi,  Dan Indeks Bursa Internasional Terhadap Ihsg (Studi Pada Ihsg Di Bei Periode 2008-2012) .
Ayu. 2012. Pengaruh Price Earning Ratio , Dividend Payout Ratio , Ireturn On Assets , Tingkat Suku Bunga Sbi , Serta Kurs Dollar As Terhadap Harga Saham
Ekadjaja. 2017. The Impact Of Inflation , Certificate Of Bank Indonesia , And Exchange Rate Of
Idr / Usd On The Indonesia. Vol 1 (1), 42 – 51.
Ekananda. 2015. Ekonomi International . Jakarta: Erlangga.
Ernayani. 2015. Pengaruh Kurs Dolar , Indeks Dow Jones Dan Tingkat Suku Bunga Sbi Terhadap Ihsg ( Periode Januari 2005 – Januari 2015 ) Vol 1 (2), 108 – 115.
Ghozali.  2005. Aplikasi  Analisis  Multivariat  dengan  Program  SPSS .  Semarang:  Universitas Diponegoro.
Gom. 2013. A nalisis Pengaruh The Fed Rate, Indeks Dow Jones Dan Indeks Nikkei225 Terhadap Indeks
Harga Saham Gabungan (IHSG) Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2008-2013 . Harsono&Worokinasih. 2014. Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, dan Nilai Tukar Ripiah Terhadap IHSG
( Studi pada Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2013 ). Vol 14 (2), 1 – 9.
Hendry&Ronald. 2015. Pengaruh Inflasi , Harga Minyak Mentah , Suku Bunga , Nilai Tukar Rupiah Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan ( Ihsg ) Di Bursa Efek Indonesia Vol 1 – 8. https://indexes.nikkei.co.jp/en/nkave. https://www.hsi.com.hk/. https://www.nyse.com/. Idris. 2008. Aplikasi Model Analisis Data Kualitatif dengan SPSS . Padang: FE UNP. idx.co.id. 2018. PT Bursa Efek Indonesia. Jayanti.  2013. Pengaruh  Tingkat  Inflasi,  Tingkat  Suku  Bunga  SBI,  Nilai  Tukar  Rupiah,  Indeks  Dow Jones dan Indek KLSE Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Kadir. 2015. Statistika Terapan . Jakarta: Raja Grafindo Persada.
Kaizoji. 2004. I nflation And Deflation In Financial Markets . Vol 343 (1 – 4), 662 – 668.
Kurniawan.  2012.  A nalisis  Pengaruh  Tingkat  Suku  Bunga,  SBI, Inflasi,  Harga  Minak  Dunia,  Harga Emas  Dunia,  Kurs  Rupiah  Terhadap  Dollar  Amerika,  Indeks  Nikkei  225,  Indeks  Dow  Jones Terhadap IHSG , Vol 1 – 20.
Mailangkay. 2013. I ntegrasi Pasar Modal Indonesia Dan Beberapa Bursa Di Dunia (Periode Januari 2013 - Maret 2013). Jurnal EMBA , 1 (3), 722 – 731.
Manurung. 2015. Market , Commodities Prices , And Jakarta Composite Index . Vol 25 (2). Natapura. 2009. Analisis Perilaku Investor Institusional Dengan Pendekatan ( AHP ), 16 .
Nofiatin. 2011. Jumlah Uang Beredar , Dan Indeks Harga Saham Gabungan ( IHSG ) 2005 – 2011, Ochiai&Nacher.  2014. Volatility-Constrained  Correlation  Identifies  The  Directionality  Of  The Influence Between Japan ’ S Nikkei 225 And Other Financial Markets. Physica A , 393 , 364 – 375. Raharjo. 2009. Pe ngaruh Inflasi, Nilai Kurs Rupiah, Dan Tingkat Suku Bunga Terhadap Harga Saham Samsul. 2006. Pasar Modal & Manajemen Portofolio . Surabaya: Erlangga.
Septyanto. 2013. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Investor Individu Dalam Pengambilan Keputusan Investasi Sekurita s.
Sudirman. 2015. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio ( Rizal Darwis , Editor ) .
Sugiyono. 2010. Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif dan R&D . Bandung: Alfabeta. Sukirno. 2015. Makro Ekonomi Teori Pengantar (23rd ed.). Jakarta: Raja Grafindo Persada.
Susanto. 2013. Analisis Pengaruh Ekonomi Makro, Indeks Dow Jones, Dan Indeks Nikkei 225 Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (Ihsg) Di Bei Periode 2007-2011 .
Tandelin. 2010. Portofolio Dan Investasi (Pertama). Yogyakarta: KANISIUS.
Virby.  2013. Pengaruh  Indeks  Dow  Jones  Industrial  Average  ,  Nikkei  225  ,  Hangseng  Index  ,  Dan Shanghai Stock Exchange Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Bursa Efek Indonesia Vol 79. Wahyudi. 2016. The Influence Of Macroeconomic Variables Toward , Vol 131 – 148.
Wibowo.  2016. Analisis  Pengaruh  Tingkat  Inflasi,  Suku  Bunga  SBI,  Nilai  Tukar  US  Dollar  Pada Rupiah,  Jumlah  Uang  Beredar,  Indeks  Dow  Jones,  Indeks  Nikkei  225,  Dan  Indeks  Hangseng Terhadap Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) Periode Tahun 2010-2010 . Journal Of Accounting, Vol 2 (2).
Widyastuti. 2017. Impact Analysis Of Total Money Supply , Stock Trading Volume , Inflation , Interest Rate And Rupiah Exchange Rate On JCI In Indonesia Stock Exchange