## Analisis Potensi Kebangkrutan Perusahaan Menggunakan Metode Altman
Z-Score pada Perusahaan Sektor Property & Real Estate yang Terdaftar di BEI
( Analysis of Bankruptcy Potential Using Altman Z-Score Method in Property & Real Estate Sector Companies Listed in IDX)
Damara Krishnatama * , Septarina Prita, Sudarno Jurusan Akuntasi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Jember (UNEJ) Jln. Kalimantan 37, Jember 68121 E-mail : damara.krishna@yahoo.com

## Abstrak
Altman Z-Score merupakan  medote yang digunakan untuk menganalisis potensi kebangkrutan suatu perusahaan. Z-Score diklaim mampu mendeteksi kebangkrutan perusahaan dengan tingkat akurasi yang tinggi dan metode ini ternyata juga sangat populer digunakan. Altman menggunakan perhitungan melalui 5 rasio keuangan yang ada dalam formula, yaitu Net Working Capital to Total Assets, Retained Earning to Total Assets, Earning Before Interest and Taxes to Total Assets, Market Value of Equity to Book Value of Debt dan Sales to Total Assets. Atas pertimbangan kriteria pemilihan obyek yang telah ditentukan, peneliti melakukan penelitian terhadap 11 perusahaan sektor Property & Real Estate yang listing di Bursa Efek Indonesia. Metode ini menggolongkan kondisi suatu perusahaan ke dalam 3 golongan, yaitu krisis, grey area dan sehat. Adapun hasil dari penelitian ini yang telah dilakukan pada 11 perusahaan adalah terdapat 3 perusahaan dengan kondisi krisis, 4 perusahaan dengan kondisi grey area , dan 4 perusahaan dengan kondisi sehat. Dengan demikian, diharapkan bagi perusahaan yang berada pada   kondisi   krisis   dan   grey   area   agar   lebih   koreksi   dan   dapat   membenahi   permasalahan   yang   ada   guna   mencapai kelangsungan hidup perusahan yang lebih sehat kedepannya.
Kata kunci : Altman Z-Score, Kebangkrutan, Laporan Keuagan, Property & Real Estate, Bursa Efek Indonesia (BEI).

## Abstract
Altman Z-Score is a method used to analyze the potential bankruptcy of a company. Z-Score is claimed to be able to detect corporate bankruptcy with a high degree of accuracy and this method was also very popularly used. Altman uses calculations through the five financial ratios in the formula, namely Net Working Capital to Total Assets, Retained Earning to Total Assets, Earning Before Interest and Taxes to Total Assets, Market Value of Equity to Book Value of Debt and Sales to Total Assets. On the consideration of the criteria for the selection of the object that has been determined, the researcher conducts research on 11 companies of Property & Real Estate sector listing on Indonesia Stock Exchange. This method classifies the condition of a company into 3 groups, namely crisis, gray area and healthy. The results of this study that has been done on 11 companies are 3 companies with crisis conditions, 4 companies with gray area conditions, and 4 companies with healthy conditions. Thus, it is expected for companies that are in crisis and gray area conditions to be more correction and can fix the existing problems in order to achieve the viability of a healthier company going forward.
Keywords: Altman Z-Score, Bankruptcy, Financial Report, Property & Real Estate, Indonesia Stock Exchange (IDX).

## Pendahuluan
Kebangkrutan   merupakan   kondisi   dimana   perusahaan mengalami   kegagalan   dalam   beroperasi,   menyebabkan ketidakmampuan   membiayai   operasionalnya   secara   normal dan ketidakmampuan membayar berbagai kewajiban mereka. Kebangkrutan   pada   umumnya   disebabkan   oleh   kegagalan keuangan   atau financial   distress ,   dimana   perusahaan   tidak dapat   mengelolah   keuangannya   dengan   baik.   Setiap perusahaan   memiliki   kewajiban   untuk   dapat   menjalankan operasinya dengan baik dengan strategi yang tepat agar dapat menjaga keberlangsungan hidupnya.
Perusahaan   merupakan   salah   satu   pelaku   dalam perekonomian   Indonesia.   Perusahaan   satu   dengan   lainnya akan saling bersaing untuk menjadi yang terbaik. Perusahaan yang bereputasi baik dan sudah go public umumnya tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI). Hingga saat ini sudah banyak perusahaan yang listing atau namanya tercatat di Bursa Efek Indonesia   (BEI).   Menurut   catatan   Bursa   Efek   Indonesia
(BEI), hingga tahun 2017 terdapat 491 perusahaan yang telah listing di BEI.
Perusahaan   merupakan   salah   satu   pelaku   dalam perekonomian   Indonesia.   Perusahaan   satu   dengan   lainnya akan saling bersaing untuk menjadi yang terbaik. Perusahaan yang bereputasi baik dan sudah go public umumnya tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI). Hingga saat ini sudah banyak perusahaan yang listing atau namanya tercatat di Bursa Efek Indonesia   (BEI).   Menurut   catatan   Bursa   Efek   Indonesia (BEI), hingga tahun 2017 terdapat 491 perusahaan yang telah listing di BEI.
Indonesia dalam menjalankan perekonomiannya tidak selalu berjalan dengan mulus, dengan adanya kegagalan perusahaan dalam   beroperasi   menjadikan   salah   satu   penyebab perekonomian tidak stabil. Jika perusahaan yang cukup baik akan   listing   di   BEI,   maka   perusahaan   yang   mengalami kegagalan  akan delisting atau pencatatan  namanya  dihapus dari BEI. Perusahaan delisting karena berbagai pertimbangan, antara   lain   perusahaan   mengalami   pembubaran,   merger
* Corresponding author
e-Journal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi, 2019, Volume VI (1) : 114-119
ISSN : 2355-4665
dengan   perusahaan   lain,   dan   yang   paling   umum   adalah terkena financial   distress sehingga   menyebabkan kebangkrutan perusahaan.
Berdasarkan   data   5   tahun   terakhir,   peneliti   mencoba mengumpulkan   informasi   terkait   perusahaan-perusahaan yang   mengalami financial   distress yang   mengakibatkan delisting dari BEI. Peneliti juga menyertakan tahun berjalan 2017 sebagai  data ter- update , meskipun tahun 2017 belum berakhir   sepenuhnya.   Berikut   daftar   perusahaan   yang   di delisting dalam   5   tahun   terakhir   dapat   dilihat   dari   tabel dibawah ini.
Tabel 1. Daftar Perusahaan Delisting dalam 5 Tahun Terakhir (2011-2017) Sektor 201 1 201 2 201 3 201 4 201 5 201 6 201 7 Tot al Property   & real estate 1 1 1 2 5 Makanan   & minuman 1 1 2 Bank 1 1 Tekstil   dan garmen 1 1 2 Tambang   & batubara 1 1 Advertising, printing, media 1 1 Lembaga pembiayaan 1 1 Perdagangan barang produksi 1 1 2 Pulp & kertas 1 1 Pakan ternak 1 1 Kontruksi non bangunan 1 1 Alas kaki 1 1 Plastik   & kemasan 1 1 Hotel   & pariwisata 1 1 Perdagangan eceran 1 1
Sumber :  www.sahamok.com, data diolah lebih lanjut oleh peneliti (2017)
Berdasarkan pengamatan tabel di atas, menunjukkan bahwa sektor property &  real  estate memiliki  jumlah  perusahaan yang paling banyak di delisting oleh BEI, yaitu sebanyak 5 perusahaan hingga tahun berjalan 2017 ini. Adapun rincian penyebab perusahaan property & real estate yang delisting di setiap   tahunnya,   yaitu   terkena financial   distress di
perusahaan   New   Century   Development   (tahun   2012), perusahaan   Suryainti   Permata   (tahun   2013),   perusahaan Panca Wirasakti (tahun 2013) dan merger perusahaan Ciputra Surya   &   Ciputra   Properti   (tahun   2017)   karena   tidak efisiensinya   kegiatan   operasional.   Dengan   pertimbangan yang   telah   diuraikan,   peneliti   akhirnya   menetapkan   obyek perusahaan yang berada pada sektor property & real estate.
Perusahaan dalam menjalankan operasinya tidak serta merta hanya   menjalankan   operasinya   saja   dengan   strategi   yang baik, melainkan perusahaan juga harus memikirkan dampak buruk   dari   strateginya   dengan   harus   selalu   mewaspadai adanya   potensi   kebangkrutan   sedini   mungkin.   Resiko kebangkrutan   bagi   perusahaan   dapat   dilihat   dan   diukur melalui  laporan keuangan,  dengan cara  melakukan analisis rasio   terhadap   laporan   keuangan   yang   dikeluarkan   oleh perusahaan   yang   bersangkutan   (Sondakh,   Murni   & Mandagie, 2014:2). Laporan keuangan yang diterbitkan oleh perusahaan merupakan salah satu sumber informasi mengenai posisi keuangan perusahaan. Dengan informasi dari laporan keuangan dapat dilakukan analisis potensi kebangkrutan yang dapat   membantu   perusahaan   dalam   mengambil   keputusan kedepannya.
Berbagai analisis telah dilakukan oleh banyak peneliti untuk memprediksi   potensi   kebangkrutan   perusahaan   di   masa depan.   Terdapat   3   metode   analisis   dalam   memprediksi kebangkrutan perusahaan, yaitu Zmijewski, Altman Z-score , dan   Springate.   Fitriyanti   dan   Yunita   (2014)   pernah melakukan   penelitian   menggunakan   3   metode   analisis tersebut, hasil analisis yang diperoleh adalah metode Altman Z-score merupakan   metode   analisis   yang   memiliki   tingkat akurasi   paling   tinggi   dan   paling   tepat   untuk   digunakan. Altman Z-score bekerja   secara   kompleks   dengan   berfokus pada   lima   rasio   keuangan   yang   ada   yaitu   Modal   Kerja terhadap   Total   Aktiva,   Saldo   Laba   terhadap   Total   Aktiva, EBIT   terhadap   Total   Aktiva,   Nilai   Pasar   Ekuitas   terhadap Total Hutang, dan Penjualan terhadap Total Aktiva. Rasio- rasio   tersebut   menghubungkan   antara   satu   jumlah   tertentu dengan jumlah yang lain. Metode ini juga memiliki titik cut off yang dapat mengkategorikan perusahaan pada 3 zona.
Berdasarkan   latar   belakang   yang   sudah   diuraikan,   peneliti mencoba   merumuskan   masalah   dalam   bentuk   pertanyaan “Apakah   perusahaan   sektor property   &   real   estate yang terdaftar   di   BEI   tahun   2016   berpotensi   mengalami kebangkrutan   di   masa   akan   datang   berdasarkan   analisis metode Altman Z-Score ?”
Tujuan   penelitian   ini   adalah   untuk   memprediksi   potensi kebangkrutan pada perusahaan sektor property & real estate yang terdaftar di BEI tahun 2016 berdasarkan analisis laporan keuangan dengan menggunakan metode Altman Z-Score.

## Metode

## Rancangan Penelitian
Penelitian   ini   merupakan   penelitian   kuantitatif   dengan metode   penelitian   deskriptif.   Melalui   penelitian   deskriptif, peneliti   berusaha   mendeskripsikan   peristiwa   dan   kejadian yang menjadi pusat perhatian tanpa memberikan perlakukan khusus terhadap peristiwa tersebut.
Retained earnings total asset Market value of equity book value of total debts Sales total asset Earnings before interest and taxes total asset Net working capital
total asset

## Jenis dan Sumber Data
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder. Data sekunder merupakan sumber data penelitian yang diperoleh peneliti secara tidak langsung melalui media perantara   (diperoleh   dan   dicatat   oleh   pihak   lain).   Data sekunder   umumnya   berupa   bukti,   catatan   atau   laporan historis yang telah tersusun dalam arsip (data dokumenter) yang   dipublikasikan   dan   tidak   dipublikasikan.   Dalam penelitian ini data yang digunakan adalah laporan keuangan perusahaan sektor property & real estate yang terdaftar di BEI tahun 2016.

## Populasi dan Sampel
Populasi dari penelitian ini adalah seluruh perusahaan yang berada pada sektor property & real estate yang terdaftar di BEI . Dari keseluruhan populasi, pemilihan sampel dilakukan dengan metode cluster sampling .
Pada penelitian ini terdapat jumlah populasi dari perusahaan sektor property & real estate sebanyak 47 perusahaan. Dari total tersebut terbagi menjadi 4 kawasan, yaitu Daerah Ibu Kota   Jakarta   (36),   Jawa   Barat   (7),   Jawa   Timur   (3)   dan Sulawesi   Selatan   (1).   Lalu   berdasarkan   pengamatan   yang telah dilakukan peneliti melalui sejarah perusahaan property & real estate yang delisting dari BEI selama 5 tahun terakhir, didapat   kesimpulan   bahwa   sebagian   besar   perusahaan property   &   real   estate yang delisting berlokasi   di   luar Jakarta, dengan rincian sebagai berikut :
Tabel 2. Perusahaan Property & Real Estate yang delisting (2011-2017)
Nama Perusahaan Tahun Delisti ng Lokasi Penyebab New Century Develop Tbk 2011 Surabay a Financial Distress Suryainti Permata Tbk 20112 Surabay a Financial Distress Panca Wirasakti Tbk 2013 Tangera ng Financial Distress Ciputra Property Tbk 2017 Jakarta Merger Ciputra Surya Tbk 2017 Jakarta Merger
Sumber : www.sahamok.com , data diolah lebih lanjut oleh peneliti (2017)
Berdasarkan   tabel   diatas,   maka   peneliti   memutuskan mengambil   obyek   penelitian   pada   perusahaan property   & real   estate yang   berada   diluar   daerah   Jakarta,   karena dianggap berpotensi bangkrut. Jumlah perusahaan property & real estate di luar daerah Jakarta berjumlah 11 perusahaan.

## Metode Analisis Data
Analisis   data   dalam   penelitian   ini   adalah   dengan menggunakan  metode Altman Z-Score. Metode Altman Z- Score digunakan   untuk   menganalisis   potensi   kebangkrutan perusahaan   melalui   laporan   keuangan   perusahaan,   dengan menggunakan   5   rasio   keuangan   yang   ada   pada   formula Altman Z-Score.

## Hasil dan Pembahasan

## Hasil Analisis Deskriptif
Metode Altman Z-Score yang digunakan pada penelitian ini memiliki formula :
Z = 1,2 X1 + 1,4 X2 + 3,3 X3 + 0,6 X4 + 1,0 X5
Dimana dalam formula ini yang menjadi rasio dalam model Altman Z-Score, yaitu:
1. X1 adalah Net Working Capital to Total Assets. X1= 2. X2 adalah Retained Earning to Total Assets. X2=
3.
X3   adalah   Earning   Before   Interest   and   Taxes   to Total Assets.
X3= 4. X4 adalah Market Value of Equity to Book Value of
Debt.
X4= 5. X5 adalah Sales to Total Assets. X5=
Hasil   perhitungan   nilai   Z-Score   bisa   dijelaskan   sebagai berikut:
1. Jika   nilai   Z   >   2,99   maka   Perusahaan   tidak
mengalami masalah dengan kondisi keuangan.
2. Jika   1,81   <   Z   <   2,99   maka   Perusahaan   akan
mengalami
permasalahan   keuangan   jika   tidak melakukan perbaikan yang   berarti   dalam
manajemen ( grey area ).
3. Jika Z < 1,81 maka Perusahaan mengalami masalah keuangan yang serius.
4. Mengevaluasi dan menyimpulkan hasil perhitungan Altman Z-Score untuk setiap perusahaan.
Untuk   obyek   penelitian,   terdapat   11   perusahaan   sektor property & real estate yang menjadi obyek dalam penelitian dengan rincian nama dan kode sebagai berikut :
Tabel 3. Daftar Perusahaan Sektor Property & Real Estate
No. Nama Perusahaan Kode 1 Bekasi Asri Pemula Tbk BAPA 2 Bekasi Fajar Industrial Estate Tbk BEST 3 PT Binakarya Jaya Abadi Tbk BIKA 4 Bukit Darmo Property Tbk BKDP e-Journal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi, 2019, Volume VI (1) : 114-119 ISSN : 2355-4665
5 Bumi Serpong Damai Tbk
BSDE 6 Gowa Makassar Tourism Development Tbk GMTD
7 Jaya Real Property Tbk JRPT 8 Lamicitra Nusantara Tbk LAMI 9 Lippo Cikarang Tbk LPCK 10 Lippo Karawaci Tbk LPKR 11 Pakuwon Jati Tbk PWON Sumber: data sekunder, 2017.
Setelah   itu   akan   dilakukan   perhitungan   terhadap   5   rasio Altman Z-Score pada   11   perusahaan,   berikut   hasil   dari perhitungan 5 rasio Altman Z-Score pada 11 perusahaan:
Tabel   4.   Hasil   Perhitungan   Altman Z-Score pada   11 Perusahaan Sektor Property & Real Estate
No . Perusahaan Rasio X1 Rasio X2 Rasio X3 Rasio X4 Rasio X5 1 BAPA 0,40 0,24 0,01 0,46 0,19 2 BEST 0,25 0,42 0,07 1,35 0,16 3 BIKA 0,44 0,06 -0,03 0,16 0,26 4 BKDP -0,24 -0,27 -0,04 2,14 0,07 5 BSDE 0,28 0,32 0,05 2,42 0,17 6 GMTD 0,06 0,47 0,07 1,2 0,24 7 JRPT -0,01 0,47 0,12 3,36 0,28 8 LAMI 0,43 0,46 0,03 5,02 0,15 9 LPCK 0,65 0,66 0,1 2,49 0,27 10 LPKR 0,67 0,17 0,03 0,09 0,23 11 PWON 0,07 0,34 0,08 2,82 0,23 Rata-rata 0,27 0,31 0,05 1,96 0,2
Sumber : data diolah peneliti, 2017.
Setelah melakukan perhitungan secara sistematis dari 5 rasio Altman Z-Score pada 11 perusahaan property & real estate yang terdaftar di BEI periode 2016, dilakukan perhitungan Altman Z-Score. Adapun hasil perhitungan Altman Z-Score pada 11 perusahaan property & real estate yang terdaftar di BEI periode 2016 sebagai berikut:
Tabel   5.   Hasil   Perhitungan   Altman Z-Score pada   11 Perusahaan Sektor Property & Real Estate
No . Perusahaa n 1,2X1 1,4X2 3,3X3 0,6X 4 1,0X 5 Z 1 BAPA 0,48 0,34 0,03 0,28 0,19 1,3 2 2 BEST 0,3 0,59 0,20 0,81 0,16 2,0 6 3 BIKA 0,53 0,08 -0,10 0,10 0,26 0,8 7 4 BKDP -0,29 -0,38 -0,13 1,28 0,07 0,5 6 5 BSDE 0,34 0,45 0,17 1,45 0,17 2,5
7 6 GMTD 0,07 0,66 0,23 0,72 0,24 1,9 2 7 JRPT -0,01 0,66 0,40 2,02 0,28 3,3 4 8 LAMI 0,52 0,64 0,10 3,01 0,15 4,4 2 9 LPCK 0,77 0,92 0,33 1,49 0,27 3,7 9 10 LPKR 0,80 0,24 0,10 0,05 0,23 1,4 3 11 PWON 0,08 0,48 0,26 1,69 0,23 2,7 5 Rata-rata 0,33 0,43 0,14 1,17 0,20 2,2 7 Sumber : lampiran data diolah, 2017

## Pembahasan
Setelah   dilakukan   perhitungan   dengan   formula   Altman Z- Score, maka diperoleh nilai Z yang merupakan hasil akhir dari   analisis   potensi   kebangkrutan   pada   11   perusahaan property & real estate yang terdaftar di BEI periode 2016. Dengan hasil perhitungan nilai Z-Score tersebut , selanjutnya tiap perusahaan akan digolongkan ke dalam 3 kategori, yaitu krisis, grey area dan sehat.
Jika   nilai   Z<1,81   maka   perusahaan   mengalami   masalah keuangan dan dikategorikan sebagai perusahaan yang krisis, jika nilai 1,81<Z<2,99 maka perusahaan berada di tengah- tengah kondisi krisis dan sehat  ( grey area ) dan   jika nilai Z>2,99 maka perusahaan berada dalam kondisi yang sehat. Berikut   penggolongan   perusahaan   jika   dilihat   dari   nilai Altman Z-Score yang dihasilkan:
Tabel 6. Analisis Potensi Kebangkrutan pada 11 Perusahaan Sektor Property & Real Estate dengan Altman Z-
Score No. Perusahaan Nilai Z Kategori 1 Bekasi Asri Pemula Tbk 1,32 krisis 2 Bekasi   Fajar   Industrial   Estate Tbk 2,06 rey area 3 PT Binakarya Jaya Abadi Tbk 0,87 krisis 4 Bukit Darmo Property Tbk 0,56 krisis 5 Bumi Serpong Damai Tbk 2,57 grey area 6 Gowa   Makassar   Tourism Development Tbk 1,92 grey area 7 Jaya Real Property Tbk 3,34 sehat 8 Lamicitra Nusantara Tbk 4,42 sehat 9 Lippo Cikarang Tbk 3,79 sehat 10 Lippo Karawaci Tbk 1,43 krisis 11 Pakuwon Jati Tbk 2,75 grey area Sumber : data diolah peneliti, 2017 e-Journal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi, 2019, Volume VI (1) : 114-119 ISSN : 2355-4665
Berdasarkan hasil analisis di atas, kondisi perusahaan yang mengalami kondisi krisis dideskripsikan sebagai berikut:
1. Bekasi Asri Pemula Tbk (BAPA)
Dari   hasil   analisis   potensi   kebangkrutan   yang   dilakukan dengan Altman Z-Score, didapatkan hasil bahwa perusahaan ini   termasuk   dalam   kategori   perusahaan   krisis   atau mengalami   kesulitan   keuangan   yang   serius   dan   berpotensi bangkrut. Jika dianalisis dengan melihat rasio-rasio Altman Z-Score ,   perusahaan   ini   memiliki   nilai   yang   rendah   pada rasio X2, X3 dan X4. Perusahaan ini memiliki nilai rasio X2 sebesar 0,34 dengan rata-rata 0,43, nilai rasio X3 sebesar 0,03 dengan rata-rata 0,14 dan nilai rasio X4 sebesar 0,28 dengan rata-rata   1,17.   Pada   rasio   X2,   berdasarkan   informasi   pada laporan   keuangan   perusahaan   hanya   memiliki   saldo   laba sebesar Rp 44.371.049.038, sedangkan total asetnya sebesar Rp 179.260.878.116. Lalu pada rasio X3, perusahaan ini juga hanya   memiliki   EBIT   yang   kecil,   yaitu   hanya   sebesar   Rp 1.961.065.401.   Sedangkan   pada   rasio   X4,   perusahaan   ini memiliki nilai rasio X4 yang rendah dikarenakan rendahnya nilai   pasar   ekuitas   dan   tingginya   nilai   buku   utang   yang dimilikinya. Nilai pasar ekuitas perusahaan hanya sebesar Rp 33.089.226.000,   sedangkan   nilai   buku   utang   sebesar   Rp 72.040.603.450.   Nilai   pasar   ekuitas   perusahaan   ini   hanya memiliki harga saham per lembar sebesar Rp 50 saja dengan saham   yang   beredar   661.784.520   lembar.   Sedangkan   pada nilai   buku   utang,   yang   membuat   perusahaan   ini   memiliki utang cukup tinggi adalah besarnya utang pada bank, yaitu mencapai Rp 22.602.666.668.
2. PT Binakarya Jaya Abadi Tbk (BIKA)
Berdasarkan   hasil   analisis   Altman Z-Score ,   perusahaan   ini termasuk dalam kategori perusahaan krisis atau mengalami kesulitan   keuangan   yang   serius   dan   berpotensi   bangkrut. Perusahaan ini memiliki nilai skor Z sebesar 0,87. Jika dilihat dari nilai-nilai rasio yang ada, perusahaan ini memiliki nilai rasio X2, X3 dan X4 yang sangat rendah, bahkan rasio X3 bernilai   negatif.   Perusahaan   ini   memiliki   nilai   rasio   X2 sebesar  0,08 dengan rata-rata 0,43, rasio X3 sebesar  -0,10 dengan rata-rata 0,14 dan rasio X4 sebesar 0,10 dengan rata- rata 1,17. Pada rasio X2, perusahaan ini memiliki saldo laba yang   kecil   dan   total   aset   yang   jauh   lebih   besar,   sehingga menghasilkan   nilai   X2   kecil.   Saldo   laba   perusahaan   ini sebesar   Rp   143.510.144.685   dan   total   asetnya   adalah   Rp 2.400.682.388.179. Sedangkan pada rasio X3, perusahaan ini memiliki   nilai   X3   yang   kecil   dikarenakan   memiliki   EBIT yang bernilai negatif, yaitu -Rp 77.013.307.787. Perusahaan ini   memiliki   beban-beban   usaha   yang   cukup   besar   yaitu mencapai   Rp   100.002.931.039,   sedangkan   laba   usahanya sendiri   hanya   sebesar   Rp   22.989.623.252.   Lalu   pada   rasio X4, perusahaan ini memiliki nilai rasio X4 yang kecil karena memiliki nilau buku utang yang cukup besar, yaitu sebesar Rp   1.731.221.077.695,   sedangkan   nilai   pasar   ekuitasnya sendiri   hanya   sebesar   Rp   278.371.600.000.   Penyebab perusahaan ini memiliki nilai buku utang yang besar karena perusahaan ini memiliki utang kepada pihak ketiga sebesar Rp   360.351.609.329   pada   liabilitas   jangka   pendeknya   dan utang kepada bank yang mencapai Rp 950.149.310.960 pada liabilitas jangka panjangnya.
3. Bukit Darmo Property Tbk (BKDP)
Perusahaan ini masuk dalam kondisi perusahaan krisis atau mengalami   kesulitan   keuangan   yang   serius   dan   berpotensi
bangkrut. Perusahaan ini memiliki nilai skor Z sebesar 0,56. Perusahaan   ini   adalah   perusahaan   yang   memiliki   kondisi paling   parah   jika   dibandingkan   dengan   10   perusahaan lainnya. Dari 5 rasio yang ada, perusahaan ini memiliki nilai yang sangat rendah di 4 rasio yaitu rasio X1, X2, X3 dan X5. Sedangkan rasio X4 nilainya sudah cukup baik. Perusahaan ini   memiliki   nilai   rasio   X1   sebesar   -0,29   dengan   rata-rata 0,32, rasio X2 sebesar -0,38 dengan rata-rata 0,43, rasio X3 sebesar -0,13 dengan rata-rata 0,14 dan rasio X5 sebesar 0,07 dengan rata-rata 0,20. Pada rasio X1, perusahaan ini memiliki modal kerja yang bernilai negatif yaitu -Rp 188.115.464.942. Perusahaan   ini   hanya   memiliki   aset   lancar   sebesar   Rp 49.322.341.025 dan memiliki liabilitas jangka pendek yang cukup   besar   yaitu   Rp   237.437.805.967.   Pada   rasio   X2, perusahaan ini juga memiliki saldo laba yang bernilai negatif yaitu   -Rp   211.955.472.235.   Pada   rasio   X3,   lagi-lagi perusahaan ini hanya memiliki nilai EBIT yang negatif yaitu -Rp   28.948.289.175.   Lalu   pada   rasio   X5,   perusahaan   ini memiliki   nilai   penjualan   yang   rendah   yaitu   Rp 52.413.771.234,   sedangkan   total   asetnya   sebesar   Rp 785.095.652.150.   Berdasarkan   informasi   pada   laporan keuangan, perusahaan ini mengalami kerugian penjualan, Hal ini disebabkan penjualan properti yang mengalami penurunan akibat   dari   melambatnya   pertumbuhan   ekonomi   Indonesia. Kondisi   ini   menimbulkan   kesangsian   substansial   mengenai kemampuan Perusahaan untuk melanjutkan usahanya secara berkelanjutan.

## 4. Lippo Karawaci Tbk (LPKR)
Berdasarkan   analisis   Altman Z-Score ,   perusahaan   ini termasuk dalam kategori perusahaan krisis atau mengalami kesulitan   keuangan   yang   serius   dan   berpotensi   bangkrut. Perusahaan ini memiliki nilai skor Z sebesar 1,43. Jika dilihat dari nilai-nilai rasio yang ada, kondisi kriris tersebut dapat terjadi karena perusahaan ini memiliki nilai rasio X2, X3 dan X4 yang kecil. Bahkan, nilai rasio X4 perusahaan ini sangat kecil   dan   merupakan   yang   terkecil   diantara   seluruh perusahaan yang ada. Rasio X4 perushaan ini hanya bernilai 0,05 dengan  rata-rata  dari  seluruh perusahaan  adalah  1,17. Rasio   X4,   perusahaan   ini   memiliki   nilai   buku   utang   yang sangat   besar,   yaitu   mencapai   Rp   23.528.544.000.000.   Jika diamati,   perusahaan   ini   memiliki   total   aset   sebesar   Rp 45.603.683.000.000 dan besar utang perusahaan  ini  sendiri sudah mencapai setengah lebih dari nilai total asetnya. Dapat dilihat  penyebab   besarnya   nilai  buku  utang  perusahaan   ini karena perusahaan ini memiliki utang obligasi yang besarnya mencapai   Rp   10.686.105.000.000.   Perusahaan   melakukan beberapa pendanaan dengan utang obligasi untuk mendukung bisnis Grup. Lalu pada sisi rasio X3 hanya memiliki EBIT sebesar   Rp   1.557.747.000.000,   sedangkan   total   asetnya sebesar   Rp   45.603.683.000.000.   Hal   tersebut   juga mengakibatkan penentuan saldo laba pada rasio X2 menjadi kecil, yaitu sebesar Rp 7.945.093.000.000. Jika dilihat dari perbandingan  laba  dan  penetapan  saldo  laba  yang  dimiliki perusahaan ini berbanding jauh dengan besar total asetnya, sehingga hal mengakibatkan nilai rasio X2 dan X3 menjadi kecil. Peneliti juga mencari informasi yang melatar belakangi kondisi   sebenarnya   pada   perusahaan   ini.   Berdasarkan informasi   yang   diperoleh   dari   berita,   menyebutkan   bahwa berdasarkan laporan keuangan yang dirilis Lippo Karawaci, Selasa   (3/3/2016),   laba   bersih   tahun   berjalan   yang diatribusikan untuk entitas induk mencapai Rp 535,36 miliar, turun   79%   dibandingkan   dengan   realisasi   sepanjang   2014
e-Journal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi, 2019, Volume VI (1) : 114-119
sebanyak Rp 2,55 triliun. Laporan keuangan menunjukkan, pendapatan  Lippo Karawaci  turun 23,5% menjadi Rp 8,91 triliun.   Pos   pendapatan   lain-lain   juga   anjlok   59%   menjadi Rp240 miliar. Di sisi lain, beban perusahaan berkode emiten LPKR itu mencatat kenaikan signifikan. Pos beban lainnya naik 326% menjadi Rp 270 miliar. Presiden Direktur Lippo Karawaci,   Ketut   Budi   Widjaja,   sebelumnya   mengatakan indusri   properti   tahun   lalu   memang   mengalami   banyak tekanan   sehingga   realisasi   marketing   sales   di   bawah ekspektasi.   Sedangkan   pada   sisi   saham,   saham   Lippo Karawaci   Anjlok   9,55%   dari   awal   tahun   2016   hingga   31 Desember 2016. (http://market.bisnis.com, 2017)

## Simpulan
Berdasarkan   perhitungan   rasio-rasio   Altman   Z-Score   dan juga analisis kebangkrutan perusahaan menggunakan metode Altman Z-Score yang   telah   diuraikan,   maka   dapat   ditarik kesimpulan   bahwa   perusahaan   yang   berada   pada   kondisi krisis adalah Bekasi Asri Pemula Tbk (BAPA), PT Binakarya Jaya   Abadi   Tbk   (BIKA),   Bukit   Darmo   Property   Tbk (BKDP),   Gowa   Makassar   Tourism   Development   Tbk (GMTD) dan Lippo Karawaci Tbk (LPKR).
Lalu untuk perusahaan yang berada pada kondisi grey area adalah   Bekasi   Fajar   Industrial   Estate   Tbk   (BEST),   Bumi Serpong   Damai   Tbk   (BSDE)   dan   Pakuwon   Jati   Tbk (PWON).
Sedangkan perusahaan yang berada pada kondisi sehat adalah Jaya   Real   Property   Tbk   (JRPT),   Lamicitra   Nusantara   Tbk (LAMI) dan Lippo Cikarang Tbk (LPCK).

## Referensi
Arikunto, S. 2010. Prosedur Penelitian Suatu Pendekatan Praktik . Edisi Revisi 2010. Jakarta: PT Rineka Cipta. Harahap,  S.  S.  2010. Analisis  Kritis Atas  Laporan  Keuangan .  Jakarta: Rajawali Persada
Ikatan Akuntan Indonesia. 2015. Standar Akuntansi Keuangan . Jakarta:
Salemba Empat.
Kamaludin.   2011. Manajemen   Keuangan,   Konsep   Dasar   dan Penerapannya . Bandung: Maju Mundur.
Setyawan,   D.   A.   2013.   Data   dan   Metode   Pengumpulan   Data Penelitian.   Surakarta:   Jurusan   Akupuntur   Poltekkes Kemenkes.
Sugiyono. 2010. Metode Penelitian Pendidikan . Bandung: Alfabeta. Sugiyono.   2012. Metode   Penelitian   Kombinasi   (Mixed   Methods) . Bandung: Alfabeta.
Toto,   P.   2011. Analisis   Laporan   Keuangan   Teori  dan   Aplikasi .   PPM.
Jakarta.
Dewi, Rafika sari. 2012. Analisis Penggunaan Z-Score Altman dalam Memprediksi Kebangkrutan Perusahaan Textil dan Garmen di Bursa Efek Indonesia. Skripsi. Jember: Universitas Jember. Fitriyanti, E. D. dan I. Yunita. 2014. Penggunaan Model Zmijewski, Altman Z-Score dan Springate untuk Memprediksi Kebangkrutan pada Sektor Property & Real Estate yang Terdaftar di BEI Tahun 2011 2013. Jurnal :  Vol.2,   No.2   Agustus   2015.   Bandung:   Universitas Telkom.
Irfan, M. 2014. Analisis Financial Distress dengan
Pendekatan   Altman Z-Score untuk   Memprediksi   Kebangkrutan   Perusahaan Telekomunikasi. Jurnal : Vol. 3
No.   1.   Surabaya:   Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia (STIESIA) Surabaya.
Maith, Hendry Andres. 2013. Analisis Laporan Keuangan dalam Mengukur Kinerja Keuangan pada PT. Hanjaya  Mandala   Sampoerna   Tbk. Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen dan Bisnis dan Akuntansi 1 (3). Universitas Sam Ratulangi Manado.
Meita, E. W. F. 2015. Analisis Penggunaan Metode Altman, Springate, dan Zmijewski   dalam   Memprediksi   Kebangkrutan   Perusahaan Pertambangan Batubara  Periode   2012-2014.   Jurnal   Vol:   3   No   3.
Surabaya : Universitas Negeri Surabaya. Peter  dan  Yoseph.  2011.   Analisis  Kebangkrutan  dengan   Metode Z  Score Altman, Springate dan Zmijewski pada
PT. Indofood Sukses
Makmur Tbk Periode 2005 – 2009. Jurnal: Nomor 04 Tahun ke-2 Januari April. Universitas Kristen Maranatha.
Safitra,   B.   A.,   Kertahadi.   dan   S.   R.   Handayani.   2012.   Analisis   Metode Altman   ( z-score) Sebagai   Alat   Evaluasi   Guna   Memprediksi Kebangkrutan Perusahaan (Studi pada Industri Rokok yang Terdaftar di   BEI   Periode   2007   -   2011). Jurnal:   Administrasi   Bisnis 4   (1). Malang: Universitas Brawijaya.
Septiningsih, Dwi. 2011. Analisis Perbankan Tingkat Kesehatan Perusahaan Menggunakan Metode Altman Z- score dan   Analisis   Rasio
Keuangan (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia). Skripsi. Jember: Universitas Jember.