Pengaruh Firm  Size , Growth dan Advertising Terhadap  Profitabilitas  dan Return Saham  Perusahaan  Subsektor Farmasi di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2019 (Stefani Chandra dan Jessica Millenia) http://www.ejournal.pelitaindonesia.ac.id/ojs32/index.php/KURS/index

## THE EFFECT OF FIRM SIZE, GROWTH AND ADVERTISING ON THE PROFITABILITY AND STOCK RETURNS OF PHARMACEUTICAL SUBSECTOR COMPANIES LISTED ON INDONESIA STOCK
EXCHANGE IN 2015-2019
Stefani Chandra 1 , Okalesa 2 , Jessica Millenia 3 1,2&3 Institut Bisnis dan Teknologi Pelita Indonesia Email: stefani.chandra@lecturer.pelitaindonesia.ac.id

## ABSTRACT
This  study  aims  to  determine  the  effect  of  firm  size,  growth and advertising  on  the  profitability  and  stock returns of pharmaceutical subsector companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX). The population in this study includes all pharmaceutical subsector companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) for  the  period  of  2015-2019,  namely  10  companies.  The  sampling  technique  used  was  purposive  sampling method  which  were  based  on  predetermined  criterias  and  8  companies  were  obtained  as  the  samples.  The analysis  method  used  in  this  study  was  multiple  linear  regression  analysis  using  SmartPLS  3.  The  results indicated  that  firm  size  has  a  significant  effect  on  profitability,  while  growth  and  advertising  have  no significant effect on profitability. Firm size, growth, advertising and profitability have no significant effect on stock returns.
Keywords : Stock Returns; Profitability; Firm Size; Growth ; Advertising

## PENGARUH FIRM SIZE, GROWTH DAN ADVERTISING TERHADAP PROFITABILITAS DAN RETURN SAHAM PERUSAHAAN SUBSEKTOR FARMASI DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN
2015-2019

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan untuk  mengetahui  pengaruh firm  size,  growth dan advertising terhadap  profitabilitas dan return saham perusahaan subsektor farmasi di Bursa Efek Indonesia. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh  perusahaan  subsektor  farmasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2015-2019  yaitu sebanyak  10  perusahaan.  Teknik  pengambilan  sampel  menggunakan  metode purposive  sampling dan berdasarkan  kriteria  yang  telah  ditentukan  diperoleh  sampel  sebanyak  8  perusahaan.  Metode  analisis  pada penelitian ini adalah analisis regresi linear berganda dengan menggunakan perangkat lunak SmartPLS 3. Hasil yang  diperoleh  adalah  firm  size  berpengaruh  signifikan  terhadap  profitabilitas,  sedangkan growth dan advertising tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  profitabilitas. Firm  size,  growth , advertising dan profitabilitas tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham.
Kata Kunci : Return Saham; Profitabilitas; Firm Size; Growth ; Advertising .

## PENDAHULUAN
Kondisi perekonomian di dunia saat ini mengalami perkembangan dan pertumbuhan dari waktu ke waktu. Disaat kondisi  seperti  ini  perekonomian  juga  telah  menciptakan  suatu  persaingan  yang  ketat  antara  satu  perusahaan dengan perusahaan lainnya dalam sektor industri. Persaingan tersebut membuat setiap perusahaan harus mampu meningkatkan  kinerja  agar  tujuan  utama  perusahaan  dapat  tercapai.  Salah  satu  tujuan  perusahaan  adalah  untuk memberikan  kesejahteraan  bagi  para  pemegang  saham.  Oleh  karena  itu,  setiap  perusahaan  harus  berusaha meningkatkan nilai perusahaan dengan cara meningkatkan kinerja yang lebih baik.
Subsektor  farmasi  merupakan  salah  satu  subsektor  yang  termasuk  dalam  sektor  industri  barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Perusahaan farmasi di Indonesia merupakan perusahaan yang berkembang  cukup  pesat  dengan  pasar  yang  juga  terus  berkembang  dan  memiliki  persaingan  yang  kuat dikarenakan  banyaknya  penawaran  dan  permintaan  obat  dikalangan  masyarakat.  Subsektor  farmasi  dapat dipertimbangkan  sebagai  tempat  investor  dalam  melakukan  investasi  karena  hal  ini  didukung  oleh  pemerintah yang telah mengadakan program Jaminan Kesehatan Nasional (JKN). Jaminan Kesehatan Nasional (JKN) adalah program  pemerintah  dengan  tujuan  memberikan  jaminan  kesehatan  yang  menyeluruh  bagi  setiap  rakyat indonesia  (Sindonews.com,  2016).  Dengan  adanya  program  tersebut  maka  akan  membawa  dampak  positif terhadap subsektor farmasi di Indonesia. Hal ini juga didukung oleh perkembangan zaman yang semakin maju karena  alat  kedokteran,  rumah  sakit  dan  obat-obatan  berkembang  sangat  pesat  serta  subsektor  farmasi  sendiri memiliki  peran  didalam  bidang  kesehatan  dan  obat-obatan.  Subsektor  farmasi  juga  merupakan  salah  satu prioritas yang berkontribusi dalam Produk Domestik Bruto (PDB).
Harga  Konstan  Produk  Domestik  Bruto  (PDB)  Industri  Kimia,  Farmasi  dan  Obat  Tradisional mengalami  kenaikan  dan  penurunan  setiap  tahunnya.  Harga  Konstan  PDB  paling  rendah  terdapat  pada  tahun 2015 yaitu sebesar 164.843,00 M, sedangkan Harga Konstan PDB yang paling tinggi terdapat pada tahun 2019 yaitu  sebesar  195.040,90  M. Indikator  lain  yang  dapat  digunakan oleh  para  investor dalam  melihat  pergerakan harga  saham  dalam  melakukan  investasi  adalah  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG),  termasuk  investasi  di perusahaan sub sektor farmasi.
Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  Industri  Barang  Konsumsi  dari  tahun  ke  tahun  mengalami peningkatan dan penurunan setiap tahunnya. Indeks Harga Saham Gabungan  (IHSG) Industri Barang Konsumsi dari tahun 2018 ke tahun 2019 mengalami penurunan hingga menjadi 1.986,37. Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) yang paling tinggi terdapat pada tahun 2017 yaitu sebesar 2.866,53. Dengan adanya data Indeks Harga Saham  Gabungan  (IHSG)  tersebut,  maka  akan  menjadi  referensi  atau  acuan  bagi  para  investor  dalam  memilih keputusan investasi pada suatu perusahaan.
Keuntungan  dalam  investasi  dipasar  modal  dapat  dicerminkan  melalui  perolehan  return. Rata-rata return  saham  perusahaan  sub  sektor  farmasi  mengalami  kenaikan  dan  penurunan  setiap  tahunnya.  Rata-rata return saham perusahaan sub sektor farmasi yang mengalami peningkatan  sangat pesat terjadi pada tahun 2016 yaitu sebesar 384% dan mengalami penurunan yang cukup rendah pada periode 2015-2018 yaitu ditahun 2015 sebesar -31%.
Namun  terdapat  perbedaan  yang  terjadi  antara  pertumbuhan  Produk  Domestik  Bruto  (PDB),  Indeks Harga  Saham  Gabungan  (IHSG),  dan  rata-rata  return  saham  pada  perusahaan  sub  sektor  farmasi.  Dimana perbedaan itu terjadi pada tahun 2017 dan 2019, PDB dan IHSG mengalami kenaikan dari tahun 2016  – 2017, sedangkan  rata-rata  return  saham  dari  tahun  2016-2017  mengalami  penurunan.  Pada  tahun  2018-2019  PDB mengalami  peningkatan,  sedangkan  pada  IHSG  dan  rata-rata  return  saham  mengalami  penurunan.  Rata-rata return saham mengalami peningkatan yang sangat drastis terjadi pada tahun 2015-2016 hingga mencapai 384%. Penurunan  return  saham  yang  terjadi  akan  membuat  para  investor  memberikan  penilaian  yang  kurang  baik terhadap  kinerja  perusahaan  dalam  mengelola  perusahaannya.  Dengan  demikian,  maka  jumlah  investasi  yang akan  ditanamkan  oleh  investor  kepada  perusahaan  tersebut  pun  akan  ikut  menurun.  Hal  ini  disebabkan  karena return  saham  dianggap  sebagai  salah  satu  faktor  yang  mencerminkan  kinerja  suatu  perusahaan.  Return  saham juga  dapat  dipengaruhi  oleh  beberapa  rasio  keuangan  seperti  rasio  profitabilitas,  firm  size,  growth  dan advertising.
Seperti  penelitian  yang  diakukan  oleh  Chandra,  Junaedi,  Wijaya,  Chandra,  &  Priyono  (2019)  dan Kurniawan  &  Yusra  (2019),  menyatakan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  terhadap  return  saham.  Sedangkan penelitian yang dilakukan oleh Oroh, Rate, & Kojo  (2019), menyatakan bahwa profitabilitas tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham.
Penelitian  tentang  firm  size  yang  dilakukan  oleh  Anggarsari  &  Aji,  (2018),  menyatakan  bahwa  rasio firm size berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas, sedangkan penelitian yang diakukan oleh Hariyanto & Juniarti (2014), Ratnasari (2016) dan Chandra, Junaedi, Wijaya, Chandra, & Priyono (2019), menyatakan bahwa rasio firm size tidak berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas. Penelitian tentang firm size yang dilakukan oleh Hariyanto & Juniarti (2014), Aisah & Mandala (2016) dan Chandra, Junaedi, Wijaya, Chandra, & Priyono (2019), menyatakan bahwa rasio firm size berpengaruh signifikan terhadap return saham.
Penelitian tentang growth yang dilakukan oleh Fauzi & Suhadak (2015), Anggarsari & Aji (2018) dan Chandra, Junaedi, Wijaya, Chandra, & Priyono (2019), menyatakan bahwa growth tidak berpengaruh siginifikan
Pengaruh Firm  Size , Growth dan Advertising Terhadap  Profitabilitas  dan Return Saham  Perusahaan  Subsektor Farmasi di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2019 (Stefani Chandra dan Jessica Millenia)
terhadap profitabilitas,  sedangkan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Sari &  Abundanti (2014)  menyatakan  bahwa growth  berpengaruh  siginifikan  terhadap  profitabilitas.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Qodari  (2017), Tumonggor,  Murni,  &  Rate  (2017)  dan  Chandra,  Junaedi,  Wijaya,  Chandra,  &  Priyono  (2019),  menyatakan bahwa growth berpengaruh signifikan terhadap return saham.
Penelitian  tentang  advertising  yang  dilakukan  oleh  Chandra,  Junaedi,  Wijaya,  Chandra,  &  Priyono (2019),  menyatakan  bahwa  advertising  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  profitabilitas.  Penelitian  yang dilakukan  oleh  Prayogo  (2017)  dan  Prayogo,  Kunaifi,  &  Wibawa  (2017),  menyatakan  bahwa  advertising berpengaruh  signifikan  terhadap  return  saham.  Sedangkan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Ghozali  (2017), menyatakan bahwa advertising tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham.
Adapun  tujuan  penelitian  ini  ialah  :  (1)  Untuk  mengetahui  dan  menganalisis  pengaruh  variabel Firm Size terhadap Profitabilitas perusahaan sub sektor farmasi  tahun 2015-2019 di Bursa Efek Indonesia. (2) Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh variabel Firm Size terhadap Return Saham perusahaan sub sektor farmasi tahun  2015-2019  di  Bursa  Efek  Indonesia.  (3)  Untuk  mengetahui  dan  menganalisis  pengaruh  variabel Growth terhadap  Profitabilitas  perusahaan  sub  sektor  farmasi  tahun  2015-2019  di  Bursa  Efek  Indonesia.  (4)  Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh variabel Growth terhadap Return Saham perusahaan sub sektor farmasi tahun  2015-2019  di  Bursa  Efek  Indonesia.  (5)  Untuk  mengetahui  dan  menganalisis  pengaruh  variabel Advertising terhadap Profitabilitas perusahaan sub sektor farmasi tahun 2015-2019 di Bursa Efek Indonesia. (6) Untuk  mengetahui  dan  menganalisis  pengaruh  variabel Advertising terhadap Return Saham  perusahaan  sub sektor  farmasi  tahun  2015-2019  di  Bursa  Efek  Indonesia.  (7)  Untuk  mengetahui  dan  menganalisis  pengaruh variabel  Profitabilitas    terhadap  Return  Saham  perusahaan  sub  sektor  farmasi  tahun  2015-2019  di  Bursa  Efek Indonesia.

## TINJAUAN PUSTAKA Landasan Teori Pasar Modal
Pasar modal adalah penghubung antara investor dengan perusahaan melalui perdagangan jangka  panjang seperti saham,  obligasi,  surat  berharga  komersial  dan  surat  berharga  lainnya.  Pasar  modal  juga  merupakan  salah  satu cara  bagi  perusahaan  untuk  mencari  dana  dengan  menjual  hak  kepemilikan  perusahaan  kepada  investor (Sunariyah,  2011).  Menurut  Sunariyah  (2011),  jenis-jenis  pasar  modal  dibagi  menjadi  4  jenis,  yaitu  :  pasar perdana, pasar sekunder, pasar ketiga dan pasar keempat.

## Investasi
Investasi  adalah  komitmen  atas  sejumlah  dana  atau  sumber  daya  lainnya  yang  di  investasikan  pada  saat  ini dengan tujuan agar memperoleh sejumlah keuntungan dimasa yang akan datang. Para investor membeli sejumlah saham  saat  ini  dengan  harapan  untuk  memperoleh  keuntungan  dari  kenaikan  harga  saham  ataupun  sejumlah dividen lainnya di masa yang akan datang, sebagai suatu bentuk imbalan atas waktu dan resiko yang berkaitan dengan investasi tersebut (Eduardus.T, 2014). Sedangkan menurut Jogiyanto (2013), investasi adalah penundaan atas konsumsi sekarang yang di masukkan ke dalam aktiva produktif selama beberapa periode. Menurut Fahmi (2009),  aktivitas  investasi  dikelompokkan  menjadi  2  jenis  yaitu  investasi  nyata  dan  investasi  keuangan. Sedangkan menurut Jogiyanto (2003), investasi dapat dibedakan menjadi dua jenis yaitu investasi langsung dan investasi tidak langsung.

## Rasio Keuangan
Rasio  keuangan  adalah  kegiatan  membandingkan  nominal-nominal  uang  yang  ada  didalam  laporan  keuangan dengan  cara  membagi  satu  angka  dengan  angka  lainnya.  Perbandingan  tersebut  dapat  dilakukan  antara  satu komponen dengan komponen lainnya dalam satu laporan keuangan (Kasmir, 2013). Rasio keuangan juga dapat digunakan sebagai bahan untuk mengevaluasi kondisi keuangan dan kinerja perusahaan. Dari rasio keuangan ini maka akan terlihat jelas kondisi kesehatan perusahaan yang bersangkutan. Menurut Kasmir (2014), terdapat lima macam rasio keuangan antara lain : rasio likuiditas, rasio solvabilitas, rasio aktivitas, rasio profitabilitas dan rasio pertumbuhan.

## Saham
Menurut  Fahmi  (2013),  saham  adalah  secarik  kertas  yang  berisikan  tanda  bukti  penyertaan  kepemilikan  suatu modal atau dana dalam perusahaan dan telah tercantum dengan jelas nilai nominal, nama perusahaan dan diikuti dengan hak dan kewajiban yang akan dijelaskan kepada setiap pemegang saham. Menurut Jogiyanto (2013), ada beberapa jenis-jenis saham yang diperdagangkan di bursa efek yaitu saham biasa dan saham preferen.

## Return Saham
Menurut Jogiyanto (2013), return saham adalah hasil yang akan diperoleh para investor dari aktivitas investasi yang telah dilakukan dalam periode waktu tertentu. Hasil tersebut terdiri dari capital gain/loss dan yield. Capital gain/loss  adalah  selisih  untung  atau  rugi  dari  harga  investasi  sekarang  dengan  harga  investasi  yang  lalu. Sedangkan  yield  adalah  persentase  dari  penerimaan  kas  periodik  terhadap  harga  investasi  periode  tertentu  dari aktivitas  investasi.  Menurut  Nugroho  (2012),  return  saham  dapat  dibedakan  menjadi  dua  jenis  yaitu return realisasi  ( realized  return )  dan return ekspektasi  ( expected  return ).  Menurut  Kasmir  (2013),  pengukuran  return menurut teori pasar dapat diformulasikan sebagai berikut :
Keterangan :
HS t0 = Harga penutupan saham pada periode t (periode penutupan/akhir) HS t1 = Harga penutupan saham pada periode sebelumnya.

## Kinerja Keuangan
Kinerja  keuangan  adalah  kemampuan  yang  dimiliki  oleh  suatu  perusahaan  dalam  memanfaatkan  modal  yang dimiliki  nya  secara  efektif  dan  efisien  dengan  tujuan  untuk  mendapatkan  hasil  yang  maksimal  atau  hasil  yang telah  dicapai  oleh  manajemen  perusahaan  dalam  menjalankan  fungsinya  dengan  mengelola  aset  perusahaan secara efektif dan efisien selama beberapa periode (Rudianto, 2013). Sedangkan menurut Munawir (2010), rasio keuangan  adalah  suatu  hubungan  antara  suatu  jumlah  tertentu  dengan  jumlah  yang  lain,  dan  dengan menggunakan  alat  analisis  yang  berupa  rasio  maka  akan  dapat  menjelaskan  serta  memberi  gambaran  kepada penganalisa mengenai baik atau buruknya keadaan atau posisi keuangan di suatu perusahaan.

## Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Return Saham

## Firm Size (Ukuran Perusahaan)
Firm  Size merupakan  skala  yang  digunakan  untuk  menentukan  besar  atau  kecilnya  suatu  perusahaan.  Menurut Budiasih  (2009), Firm  Size dapat  dihitung  dengan  menggunakan  logaritma  natural  dari  total  aktiva,  sehingga dapat dirumuskan sebagai berikut :

## Firm Size = Ln Total Aktiva

## Growth (Pertumbuhan)
Pertumbuhan penjualan  dapat definisikan sebagai sebuah permintaan produk dan daya saing perusahaan dalam ruang  lingkup  industri  serta  terjadinya  pertumbuhan  dengan  jumlah  tertentu  dari  waktu  ke  waktu  (Kennedy  & Kennedy, 2013). Rasio pertumbuhan penjualan dalam penelitian ini diukur dengan menggunakan Sales Growth. Menurut Harahap (2013), sales growth merupakan salah satu rasio pertumbuhan penjualan yang menggambarkan kenaikan atau penurunan penjualan pada suatu perusahaan di setiap tahunnya. Rumus dari Sales Growth adalah (Damayanti & Hartini, 2012) :
Keterangan : Penjualan t
= Penjualan tahun ini. Penjualan t-1 = Penjualan tahun lalu.

## Advertising (Periklanan)
Menurut  Kotler  (2000),  iklan  adalah  segala  bentuk  penyajian  dan  promosi  berbayar  non-personal  yang  terdiri dari ide, barang atau jasa yang melalui media massa seperti koran, majalah, televisi serta radio oleh sponsor yang telah terindentifikas. Menurut Dawar (2014), rumus dari advertising (periklanan) adalah :

## Profitabilitas
Menurut  Sartono  (2010),  profitabilitas  adalah  kemampuan  suatu  perusahaan  dalam  memperoleh  laba  yang berhubungan  dengan  penjualan,  total  aktiva  maupun  modal  sendiri.  Dengan  demikian,  profitabilitas  sangat penting  bagi  para  investor  untuk  mengetahui  keuntungan  yang  akan  didapatkan  dalam  bentuk  dividen.  Rasio profitabilitas dalam penelitian ini diukur dengan menggunakan Return On Asset (ROA). Return On Asset adalah perbandingan  antara  laba  setelah  pajak  dengan  total  aset  (Sartono,  2010). Return  On  Asset merupakan  ukuran
Pengaruh Firm  Size , Growth dan Advertising Terhadap  Profitabilitas  dan Return Saham  Perusahaan  Subsektor Farmasi di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2019 (Stefani Chandra dan Jessica Millenia)
penting dalam menilai sehat atau tidaknya suatu perusahaan, pengukuran ini juga akan mempengaruhi investor dalam membuat suatu keputusan. Menurut Sudana (2011), rumus dari Return On Asset adalah :

## Pengembangan Hipotesis dan Kerangka Pemikiran Pengaruh Firm Size terhadap Profitabilitas
Firm size merupakan salah satu hal yang penting dalam penentuan tingkat profitabilitas dalam suatu perusahaan. Perusahaan  yang  mempunyai  ukuran  yang  cukup  besar  maka  dapat  dikatakan  bahwa  perusahaan  tersebut memperoleh  profit  yang  tinggi  karena  mampu  mengolah  sumber  daya  yang  ada  di  dalam  perusahaan  tersebut. Firm  Size juga  merupakan  faktor  yang  mempengaruhi  profitabilitas  karena  perusahaan  yang  besar  akan mempunyai  kesempatan  masuk  ke  dalam  pasar  modal  sehingga  dapat  menarik  minat  para  investor  karena perusahaan besar mempunyai fleksibilitas penempatan investasi yang lebih baik. Menurut Swastini (2010), firm size dapat  ditentukan  oleh  beberapa  hal  antara  lain  seperti  total  penjualan,  total  aktiva  dan  kapitalisasi  pasar. Berdasarkan hasil penelitian terdahulu maka hipotesis yang diambil dalam penelitian ini yaitu:
H 1 :  Firm  Size  berpengaruh  positif  terhadap  profitabilitas  pada  perusahaan  sub  sektor  farmasi tahun 2015-2019 di Bursa Efek Indonesia.

## Pengaruh Firm Size terhadap Return Saham
Menurut Muljono (2002), firm size merupakan ukuran besar atau kecilnya suatu perusahaan yang diukur dengan menggunakan  logaritma  natural  dari  total  aset.  Total  aset  dijadikan  sebagai  indikator firm  size karena  sifatnya jangka  panjang  dibandingkan  dengan  penjualan.  Para  investor  juga  akan  lebih  meyakini  perusahaan  yang berukuran  besar  untuk  menginvestasikan  dananya,  dikarena  kan  perusahaan  yang  berukuran  besar  tersebut membuat  para  investor  lebih  yakin  dalam  mempercayakan  tingkat  kelangsungan  hidup  usahanya.  Hal  tersebut menunjukkan  bahwa  semakin  banyak  investor  yang  berniat  membeli  saham  di  sebuah  perusahaan  yang berukuran besar maka harga saham perusahaan tersebut akan menjadi naik dan tingkat return saham juga akan meningkat. Berdasarkan hasil penelitian terdahulu maka hipotesis yang diambil dalam penelitian ini yaitu: H 2 : Firm  Size berpengaruh  positif  terhadap return saham  pada  perusahaan  sub  sektor  farmasi tahun 2015-2019 di Bursa Efek Indonesia

## Pengaruh Growth terhadap Profitabilitas
Menurut  Serrasqueiro  (2009),  suatu  perusahaan  memiliki  kesempatan  untuk  mengembangkan  produknya  serta memiliki  kesempatan  untuk  meningkatkan  pertumbuhan  penjualan.  Pertumbuhan  penjualan  juga  memiliki pengaruh  yang  signifikan  terhadap  perusahaan  dikarenakan  pertumbuhan  penjualan  ditandai  dengan  naik  nya market  share sehingga  akan  berdampak  langsung  pada  meningkatnya  nilai  penjualan  dari  suatu  perusahaan. Besar  kecilnya  pertumbuhan  pada  perusahaan  akan  memberikan  gambaran  terhadap  perkembangan  penjualan atau  aset  perusahaan  tersebut.  Horne  &  Warchowicz  (2012)  menyatakan  bahwa  “tingkat  aktiva  lancar  yang berlebih  akan dengan  mudah membuat  suatu  perusahaan  merealisasikan  pengembalian  investasi  (profitabilitas) yang rendah”. Berdasarkan hasil penelitian terdahulu maka hipotesis yang diambil dalam penelitian ini yaitu: H 3 : Growth berpengaruh  positif  terhadap  profitabilitas  pada  perusahaan  sub  sektor  farmasi  tahun 2015-2019 di Bursa Efek Indonesia

## Pengaruh Growth terhadap Return Saham
Tingkat pertumbuhan  perusahaan  yang  tinggi  akan  menunjukkan  bahwa  suatu perusahaan  mampu berkembang dibandingkan  dari  periode  sebelumnya.  Hal  ini  akan  menarik  para  investor  karena  berdampak  kepada  nilai intrinsik  suatu  saham,  sehingga  menyebabkan  investor  rela  untuk  membeli  suatu  saham  dengan  harga  yang relatif  lebih  tinggi  dibandingkan  saham  suatu  perusahaan  yang  memiliki  tingkat  pertumbuhan  asset  yang  lebih rendah.  Dengan  adanya  tingkat  pertumbuhan  perusahaan  yang  tinggi  maka  para  investor  berharap  nilai  saham menjadi  meningkat,  sehingga  para  investor  dapat  melakukan  aksi  beli  yang  mengakibatkan  kenaikan  harga saham  dan  kenaikan  nilai  return  saham  nya  (Rohmah,  2013).  Berdasarkan  hasil  penelitian  terdahulu  maka hipotesis yang diambil dalam penelitian ini yaitu:
H 4 : Growth berpengaruh  positif  terhadap return saham  pada  perusahaan  sub  sektor  farmasi  tahun 2015-2019 di Bursa Efek Indonesia

## Pengaruh Advertising terhadap Profitabilitas
Menurut  Kim  &  Jaewoo  (2013), advertising memiliki  pengaruh  terhadap  profitabilitas,  walaupun  dalam beberapa  bagian  industri advertising memiliki  jumlah  pemasaran  yang  tidak  sama  tetapi  semuanya  tergantung kepada lingkungan persaingan dalam industri tersebut. Advertising juga digunakan untuk menunjang kelancaran
suatu  perusahaan  dalam  meningkatkan  volume  penjualan  yang  bertujuan  untuk  mendapatkan  laba  yang  lebih tinggi  (Hermono,  Apriatni,  &  Widayanto,  2012).  Menurut  Alma  (2009),  apabila  dana  yang  dikeluarkan  untuk biaya advertising bertambah  maka  jumlah  penjualan  perusahaan  juga  akan  mengalami  peningkatan.  Dengan adanya peningkatan penjualan tersebut, maka profitabilitas yang diperoleh perusahaan juga akan ikut meningkat. Berdasarkan hasil penelitian terdahulu maka hipotesis yang diambil dalam penelitian ini yaitu: H 5 : Advertising berpengaruh  positif  terhadap  profitabilitas  pada  perusahaan  sub  sektor  farmasi tahun 2015-2019 di Bursa Efek Indonesia

## Pengaruh Advertising terhadap Return Saham
Informasi  dari  Iklan  digunakan  untuk  membedakan  produk  suatu  perusahaan  dari  para  perusahaan  lainnya, sehingga  dapat  menciptakan  nama  baik  untuk  perusahaan  itu  sendiri.  Perusahaan  yang  berhasil  dalam mencitrakan  diri  dan  produknya  melalui  iklan,  maka  nama  baik  perusahaan  tersebut  di  lingkungan  pasar  juga akan  meningkat.  Persepsi  pasar  yang  positif  seperti  ini  tentu  akan  menimbulkan  apresiasi  pasar  yang  baik sehingga  nilai  perusahaan  juga  akan  ikut  meningkat  (Joshi  &  Hanssens,  2004).  Berdasarkan  hasil  penelitian terdahulu maka hipotesis yang diambil dalam penelitian ini yaitu:
H 6 : Advertising berpengaruh  positif  terhadap  return  saham  pada  perusahaan  sub  sektor  farmasi tahun 2015-2019 di Bursa Efek Indonesia

## Pengaruh Profitabilitas terhadap Return Saham
Profitabilitas  yang  tinggi  menunjukkan  bahwa  suatu  perusahaan  berhasil  dalam  memperoleh  laba  serta menunjukkan  kinerja  perusahaan  yang  baik.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  semakin  besar  nilai Return On Assets maka semakin baik pula perusahaan menggunakan assetnya dalam mendapat laba. Hal ini juga akan membuat para investor tertarik untuk membeli saham perusahaan yang akan berdampak pada harga saham yang  semakin  meningkat  dan  diikuti  juga  dengan  tingkat  pengembalian  return  saham  yang  tinggi  (Arista  & Astohar, 2012). Berdasarkan hasil penelitian terdahulu maka hipotesis yang diambil dalam penelitian ini yaitu: H 7 :  Profitabilitas  berpengaruh  positif  terhadap  return  saham  pada  perusahaan  sub  sektor  farmasi tahun 2015-2019 di Bursa Efek Indonesia

## Kerangka Pemikiran

## Gambar 1. Kerangka Pemikiran
Berdasarkan data skema analisa gambar 1, kemungkinan variabel X yang diwakili oleh Firm Size (X 1 ), Growth (X 2 )  dan Advertising (X 3 )  akan  berpengaruh  terhadap  variabel  Y  yang  diwakili  oleh  Profitabilitas  (Y 1 )  dan Return Saham  (Y 2 ).  Sehingga  dapat  diketahui  tingkat  korelasi  paling  tinggi  antara  variabel  setelah  pengolahan data dilakukan.

## METODOLOGI PENELITIAN Tempat dan Waktu Penelitian
Penelitian  ini  dilaksanakan  diperusahaan  sub  sektor  farmasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dari tahun 2015  sampai  2019, dan  waktu penelitian  dilakukan  dari  bulan  Agustus  tahun 2020  sampai  bulan  Januari 2021.

## Sumber Data
Menurut  Sugiyono  (2015),  sumber data  terdiri dari dua  jenis  yaitu  data  primer dan  data sekunder.  Data primer adalah  data  yang  didapatkan  dari  penelitian  secara  langsung,  sedangkan  data  sekunder  adalah  data  yang didapatkan peneliti dari sumber data yang telah dilampirkan. Sumber data yang digunakan dalam penelitian ini adalah  data  sekunder.  Data  sekunder  yang  digunakan  adalah  laporan  keuangan  perusahaan  sub  sektor  farmasi yang didapatkan dari Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2015-2019 atau data yang diambil dari www.idx.co.id .

## Populasi dan Sampel
Menurut  Sugiyono (2015), populasi  merupakan  suatu  wilayah  generalisasi  yang  terdiri dari  obyek  atau  subyek yang mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang diterapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian
H 1
H 7 H 6 H 5 H 3 H 2 Firm Size (X 1 )
Growth (X 2 )
Advertising (X 3 )
Return Saham (Y 2 ) Profitabilitas (Y 1 )
H 4
Pengaruh Firm  Size , Growth dan Advertising Terhadap  Profitabilitas  dan Return Saham  Perusahaan  Subsektor Farmasi di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2019 (Stefani Chandra dan Jessica Millenia)
ditarik  kesimpulannya.  Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan  sub  sektor farmasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2015-2019.  Jumlah  perusahaan  sub  sektor  farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) adalah sebanyak 10 perusahaan.
Menurut Sugiyono (2015), Sampel  merupakan bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh populasi  tersebut.  Teknik  pengumpulan  sampel  data  yang  digunakan  dalam  peneltitian  ini  adalah purposive sampling , yaitu penentuan sampel yang disesuaikan dengan kriteria yang telah ditentukan kemudian akan dipilih berdasarkan pertimbangan tertentu sesuai dengan tujuan penelitian. Adapun beberapa kriteria-kriteria data yang dijadikan  sampel  adalah  sebagai  berikut  :  (1)  Perusahaan  sub  sektor  farmasi  dengan  kelengkapan  data-data keuangan  yang  dibutuhkan  terkait  pengukuran  variabel-variabel  yang  digunakan  dari  tahun  2015-2019.  (2) Perusahaan  sub  sektor  farmasi  yang  menerbitkan  laporan keuangan  dari  tahun  2015-2019  secara konsisten  dan telah dipublikasikan di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Dari  kriteriadiatas  perusahaan  Taisho  Pharmaceutikal  Indonesia.Tbk  tidak  memenuhi  kriteria  1  dan perusahaan Merck Sharp Dohme Pharma.Tbk tidak memenuhi kriteria 2. Berdasarkan kriteria pemilihan sampel diatas maka diperoleh sampel dalam penelitian ini yaitu sebanyak 8 perusahaan.

## Teknik Analisis Data

## SmartPls 3.0
Penelitian ini menggunakan metode analisis data dengan menggunakan Software Smart PLS 3.0 yang merupakan teknik statistika multivarian yang melakukan perbandingan antara variabel dependen berganda dengan variabel independen  berganda.  PLS  merupakan  salah  satu  metode  statistika  SEM  berbasis  varian  yang  didesain  untuk menyelesaikan regresi berganda ketika terjadi permasalahan spesifik pada data.

## Uji Multikolinearitas
Uji  multikolinieritas  bertujuan  untuk  mengetahui  apakah  dalam  model  regresi  masing-masing  variabel  bebas (independen) saling berhubungan secara linier (korelasi). Dalam model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi  diantara  variabel  bebas  atau  independen.  Uji  ini  dapat  dideteksi  dengan  melihat  nilai  tolerance  dan variance inflation factors (VIF) dari hasil analisis SmartPLS 3.0. Jika nilai tolerance lebih besar dari pada 0,1 dan nilai  VIF  lebih  kecil  dari  pada  10,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  data  bagus  dan  tidak  terjadi  masalah multikolinearitas.
Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Koefisien determinasi R 2 pada intinya mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variabel- variabel dependen (Ghozali,  2012). Nilai koefisien determinasi adalah nol dan satu. Nilai R 2 yang kecil berarti kemapuan  variabel–variabel  independen  dalam  menjelaskan  variasi  variabel  dependen  sangat  terbatas.  Nilai yang mendekati satu berarti variabel–variabel independen memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen (Ghozali, 2012)

## Path Analysis
Secara umum, analisis regresi pada dasarnya adalah studi mengenai ketergantungan variabel dependen (terikat) dengan satu atau lebih variabel independen (bebas), dengan tujuan untuk megestimasikan dan memprediksi rata- rata populasi atau nilai variabel independen yang diketahui Model analisis data yang digunakan dalam penelitian ini menggunakan analisis regresi linier berganda dan analisis jalur (path analysis). Analisis jalur (path analysis) merupakan perluasan dari analisis regresi linier berganda, atau analisis jalur adalah penggunaan analisis regresi untuk menafsir hubungan kausalitas antar variabel (model causal) yang telah ditetapkan sebelumnya berdasarkan teori (Ghozali & Latan, 2012).
Model  analisis  jalur  digunakan  untuk  menganalisis  pola  hubungan  antar  variabel  dengan  tujuan mengetahui pengaruh langsung maupun tidak langsung seperangkat variabel bebas (eksogen) terhadap variabel terikat  (endogen).  Model  analisis  jalur  yang  digunakan  adalah  pola  hubungan  sebab  akibat.  Oleh  karena  itu rumusan  penelitian  dalam  kerangka  analisis  jalur  hanya  berkisar  pada  variabel  bebas  (X1,  X2,….  ,  Xk) berpengaruh  terhadap  variabel  terikat  (Y),  atau  berapa  besar  pengaruh  langsung,  tidak  langsung, dan  pengaruh total maupun simultan seperangkat variabel bebas (X1, X2,…. , Xk) terhadap variabel terikat (Y).

## Uji Regresi Linier Berganda
Dalam  penelitian  ini  teknik  analisis  data  menggunakan  regresi  linier  berganda,  yaitu  teknik  analisis  untuk mengetahui pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen. Model dalam penelitian ini adalah :
Y 1 = b 1 X 1 + b 2 X 2 + b 3 X 3 + e1 Y 2 = b 4 X 1 + b 5 X 2 + b 6 X 3 + b 7 Y 1 + e2 Keterangan : Y 2 : Return Saham Y 1 : Profitabilitas
X 1 : Firm Size X 2
: Growth X 3
: Advertising b 1-7 : Koefisien Regresi e1...2 : Error Term

## Uji Parsial (Uji t)
Uji signifikansi (t test) ini dilakukan untuk menguji tingkat signifikansi pengaruh variabel-variabel independen yaitu Firm Size (X 1 ), Growth (X 2 ), Advertising (X 3 ) dan Profitabilitas (Y 1 ) individual terhadap variabel dependen yaitu Return Saham (Y 2 ) pada perusahaan sub sektor farmasi tahun 2015-2019 di bursa efek indonesia

## HASIL DAN PEMBAHASAN Uji Multikolinearitas
Uji  Multikolinearitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  model  regresi  ditemukan  adanya  korelasi  antar  variabel bebas. Model regresi yang baik harusnya tidak terjadi korelasi antar variabel independen. Cara untuk mengetahui apakah  terjadi  multikolinearitas  atau  tidak  yaitu  dengan  melihat  nilai Variance  Inflation Factor (VIF).  Uji Multikolinearitas tidak terjadi apabila nilai VIF dibawah 10. Hasil uji multikolinearitas dapat dilihat dalam tabel berikut ini :

## Tabel 1. Hasil Uji Multikolinearitas
Profitabiltas (Y 1 ) Return Saham (Y 2 ) Keterangan VIF VIF Firm Size (X 1 ) 1,056 1,171 Tidak ada multikolinearitas Growth (X 2 ) 1,027 1,070 Tidak ada multikolinearitas Advertising (X 3 ) 1,038 1,040 Tidak ada multikolinearitas Profitabiltas (Y 1 ) 1,135 Tidak ada multikolinearitas

## Sumber : Data Olahan PLS, 2020
Dari  tabel  1  diatas  dapat  dilihat  bahwa  uji  multikolinearitas  menunjukkan  bahwa  semua  variabel memiliki  VIF  kurang  dari  10  (<10).  Jadi  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  ada  gejala  multikolinearitas  dalam variabel penelitian yag digunakan.

## Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Pengujian ini bertujuan untuk mengetahui apakah firm size, growth dan advertising mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap profitabilitas dan return saham. Secara statistik uji Goodness of Fit dapat dilakukan melalui pengukuran  nilai  koefisien  determinasi,  nilai  statistik  F  dan  nilai  statistik  t.  Pada  penelitian  ini,  uji  kelayakan model  dilakukan  melalui  pengukuran  nilai  koefisien  determinasi  (R 2 ).  Koefisien  determinasi  berguna  untuk mengukur  seberapa  jauh  kemampuan  variabel  independen  dalam  menerangkan  variabel  dependen  dengan melihat besarnya nilai Adjusted R Square. Hasil uji koefisien determinasi (R 2 ) dapat dilihat dalam tabel berikut ini :
Tabel 2. R Square Adjusted
No Variabel R Square R Square Adjusted 1 Profitabilitas 0,119 0,046 2 Return Saham 0,124 0,024
Sumber : Data Olahan PLS, 2020 Dari  tabel  2  diatas  diperoleh Adjusted  R  Square (R 2 )  bahwa Firm  Size (X 1 ), Growth (X 2 )  dan Advertising (X 3 )  memiliki  pengaruh  terhadap  terhadap  Profitabilitas  (Y 1 )  sebesar  4,6%  sedangkan  sisanya sebesar 95,4% di pengaruhi oleh variable lain yang tidak di teliti.
Sedangkan Firm  Size (X 1 ), Growth (X 2 ), Advertising (X 3 )  dan  Profitabilitas  (Y 1 )  memiliki  pengaruh terhadap  Return  Saham  (Y 2 )  sebesar  2,4%  sedangkan  sisanya  sebesar  97,6%  di  pengaruhi  oleh  variable  lain yang tidak di teliti.

## Path Analysis
Analisis  regresi  pada  dasarnya  adalah  studi  mengenai  ketergantungan  variabel  dependen  (terikat)  dengan  satu atau  lebih  variabel  independen  (bebas)  yang  bertujuan untuk  mengestimasi  dan memprediksi  rata-rata populasi atau  nilai  variabel  independen  yang  diketahui  (Ghozali  &  Latan,  2012).  Model  analisis  data  yang  digunakan
Pengaruh Firm  Size , Growth dan Advertising Terhadap  Profitabilitas  dan Return Saham  Perusahaan  Subsektor Farmasi di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2019 (Stefani Chandra dan Jessica Millenia)
dalam penelitian ini menggunakan analisis regresi linier berganda dan analisis jalur ( path analysis ). Analisis jalur ( path  analysis )  merupakan  perluasan  dari  analisis  regresi  linier  berganda  dan  merupakan  penggunaan  untuk menafsir hubungan kausalitas antar variabel ( model causal ) yang telah ditetapkan sebelumnya (Ghozali & Latan, 2012).  Pengujian  hipotesis  ini  dilakukan  dengan  membandingkan  nilai  T value dengan  T  tabel.  Adapun  hasil Path Coefficients dan uji signifikansi adalah sebagai berikut :

## Tabel 3. Path Coefficients
Variabel Original Sampel (O) Hipotesis T Statistik (|O/STDEV|) P Values Kesimpulan Firm Size -> Profitabilitas 0,319 Positif (+) 2,738 0,006 Hipotesis Diterima Firm Size -> Return Saham 0,127 Positif (+) 1,204 0,229 Hipotesis Ditolak Growth -> Profitabilitas -0,095 Positif (+) 1,159 0,247 Hipotesis Ditolak Growth -> Return Saham 0,111 Positif (+) 0,596 0,551 Hipotesis Ditolak Advertising -> Profitabilitas 0,038 Positif (+) 0,219 0,827 Hipotesis Ditolak Advertising -> Return Saham 0,152 Positif (+) 0,923 0,356 Hipotesis Ditolak Profitabilitas -> Return Saham -0,286 Positif (+) 1,999 0,046 Hipotesis Ditolak

## Sumber : Data Olahan PLS, 2020
Untuk  bagian  kesimpulan,  dibuat  dengan  ketentuan  sebagai  berikut  :  (1)  Hipotesis  ditolak,  jika  salah satu kondisi di bawah ini terjadi: (a) Jika tanda  di angka original sampel berbeda dengan hipotesis (misalnya  - 0,095 namun hipotesisnya +) dan (b) P value > 0,05. (2) Hipotesis diterima, jika kedua syarat di bawah terpenuhi : (a) Tanda original sampel sama dengan hipotesis (sama-sama negatif / positif) dan (b) P value <= 0,05.
Dari  tabel  3  diatas  dapat  dilihat  bahwa  nilai Growth (X 2 )  dan Advertising (X 3 )    tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  Profitabilitas  dikarenakan  seluruh  P  Values  diatas  0,05**,  sedangkan  nilai Firm  Size (X 1 ) berpengaruh signifikan terhadap Profitabilitas dikarenakan nilai P Values dibawah 0,05**.
Nilai Firm Size (X 1 ), Growth (X 2 ) Advertising (X 3 ) dan Profitabilitas (Y 1 ) tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham  dikarenakan  seluruh  P  Values  diatas  0,05*.  Adapun  dari  olahan  original  sampel  diatas dapat digambarkan menjadi sebagai berikut:
Dari gambar 4.1 maka model analisis pada penelitian ini adalah : Y 1 = 2,738 X 1 + 1,159 X 2 + 0,219 X 3 Y 2 = 1,204 X 1 + 0,596 X 2 + 0,923 X 3 + 1,999 Y 1
Berdasarkan  hasil  model regresi  diatas,  menunjukkan hasil  interpretasi  sebagai  berikut  :  (1)  Koefisien regresi Firm  Size menunjukan  nilai  sebesar  2,738  terhadap  Profitabilitas  dan  menunjukkan  nilai  sebesar  1,204 terhadap Return Saham.  Hal  ini  menunjukan  bahwa Firm  Size memiliki  arah  hubungan  yang  positif  sebesar 2,738  terhadap  Profitabilitas  dan  memiliki  arah  hubungan  yang  positif  sebesar  1,204  terhadap Return Saham. Dengan  kata  lain,  semakin  besar  nilai Firm  Size maka  nilai  Profitabilitas  dan  nilai Return Saham  juga  akan semakin besar dan begitu juga sebaliknya. (2) Koefisien regresi Growth menunjukan nilai sebesar 1,159 terhadap Profitabilitas dan menunjukkan nilai sebesar 0,596 terhadap Return Saham. Hal ini menunjukan bahwa Growth memiliki  arah  hubungan  yang  positif  sebesar  1,159  terhadap  Profitabilitas  dan  memiliki  arah  hubungan  yang positif  sebesar  0,596  terhadap Return Saham.  Dengan  kata  lain,  semakin  besar  nilai Growth maka  nilai Profitabilitas dan nilai Return Saham juga akan semakin besar dan begitu juga sebaliknya. (3) Koefisien regresi Advertising menunjukan  nilai  sebesar  0,219  terhadap  Profitabilitas  dan  menunjukkan  nilai  sebesar  0,923 terhadap Return Saham.  Hal  ini  menunjukan  bahwa Advertising memiliki  arah  hubungan  yang  positif  sebesar 0,219  terhadap  Profitabilitas  dan  memiliki  arah  hubungan  yang  positif  sebesar  0,923  terhadap Return Saham. Dengan  kata  lain,  semakin  besar  nilai Advertising maka  nilai  Profitabilitas  dan  nilai Return Saham  juga  akan semakin  besar  dan  begitu  juga  sebaliknya.  (4)  Koefisien  regresi  Profitabilitas  menunjukan  nilai  sebesar  1,999 terhadap Return Saham. Hal ini menunjukan bahwa Profitabilitas memiliki arah hubungan yang positif sebesar 1,999 terhadap Return Saham. Dengan kata lain, semakin besar nilai Profitabilitas maka nilai Return Saham juga akan semakin besar dan begitu juga sebaliknya.

## Hasil Uji Hipotesis (Uji t)
Uji  Hipotesis  (Uji  t)  dilakukan  untuk  menunjukkan  pengaruh  satu  variabel  eksogen  terhadap  indogen  secara parsial (individual). Derajat kepercayaan atau tingkat signifikansi (α) yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebesar 5% atau 0,05. Dasar pengambilan keputusan yaitu dengan cara membandingkan nilai t hitung dengan t tabel  atau  dengan  menggunakan  derajat  kepercayaan  atau  tingkat  signifikansi  0,05.  T  tabel  yang  dimaksudkan dalam tabel dibawah ini diperoleh dengan rumus : Jumlah sampel  – jumlah variable dan dilihat dalam urutan T table.
Dalam  penelitian  ini  jumlah  sampelnya  yaitu  8  dan  variable  dalam  penelitian  ini  yaitu  5  sehingga  di peroleh  8-5  =  3.  Dapat  dilihat  dalam  T  tabel  ini  bahwa  dengan  jumlah  3  berarti  T  tabel  adalah  sebesar  3,182. Berikut ini adalah tabel Hasil Uji t :
Tabel 4. Hasil Uji t
Variabel T Statistics T Tabel P Values α Firm Size -> Profitabilitas 2,738 3,182 0,006 0,05 Firm Size -> Return Saham 1,204 3,182 0,229 0,05 Growth -> Profitabilitas 1,159 3,182 0,247 0,05 Growth -> Return Saham 0,596 3,182 0,551 0,05 Advertising -> Profitabilitas 0,219 3,182 0,827 0,05 Advertising -> Return Saham 0,923 3,182 0,356 0,05 Profitabilitas -> Return Saham 1,999 3,182 0,046 0,05
Sumber: Data olahan, 2020.

## Pengaruh Firm Size terhadap Profitabilitas
Pengujian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh signifikan Firm Size terhadap Profitabilitas perusahaan sub sektor farmasi dengan hipotesis sebagai berikut :
H 0 : β 1 < 0, artinya tidak terdapat pengaruh positif antara Firm Size terhadap Profitabilitas perusahaan sub sektor farmasi tahun 2015-2019 di Bursa Efek Indonesia.
H 1 : β 1  >  0,  artinya  terdapat  pengaruh  positif  antara Firm  Size terhadap  Profitabilitas  perusahaan  sub sektor farmasi tahun 2015-2019 di Bursa Efek Indonesia.
Dari tabel 4.16 dapat diketahui bahwa variabel Firm Size memiliki hasil P Value sebesar 0,006 yang lebih kecil dari pada nilai α sebesar 0,05 (P Value < 0,05). Dari data tersebut dapat disimpulkan bahwa H 1 diterima H 0 ditolak.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa Firm  Size berpengaruh  signifikan  terhadap Profitabilitas  perusahaan  sub sektor farmasi tahun 2015-2019 di Bursa Efek Indonesia.

## Pengaruh Firm Size terhadap Return Saham
Pengujian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh signifikan Firm Size terhadap Return Saham perusahaan sub sektor farmasi dengan hipotesis sebagai berikut :
H 0 : β 2 < 0, artinya tidak terdapat pengaruh positif antara Firm Size terhadap Return Saham perusahaan sub sektor farmasi tahun 2015-2019 di Bursa Efek Indonesia.
H 2 : β 2  >  0,  artinya  terdapat  pengaruh  positif  antara Firm  Size terhadap Return Saham  perusahaan  sub sektor farmasi tahun 2015-2019 di Bursa Efek Indonesia.
Dari tabel 4.16 dapat diketahui bahwa variabel Firm Size memiliki T statistik sebesar 1,204 sedangkan  t tabel sebesar 3,182. Sehingga T statistik < t tabel, serta didukung dari hasil P Value sebesar 0,229 yang lebih besar dari pada nilai α sebesar 0,05 (P Value > 0,05). Dari data tersebut dapat disimpulkan bahwa H 0 diterima H 2 ditolak. Hal ini menunjukkan  bahwa Firm  Size tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham  perusahaan  sub  sektor farmasi tahun 2015-2019 di Bursa Efek Indonesia.

## Pengaruh Growth terhadap Profitabilitas
Pengujian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  signifikan Growth terhadap  Profitabilitas  perusahaan  sub sektor farmasi dengan hipotesis sebagai berikut :
H 0 : β 3 < 0, artinya tidak terdapat pengaruh positif antara Growth terhadap Profitabilitas perusahaan sub sektor farmasi tahun 2015-2019 di Bursa Efek Indonesia.
H 3 : β 3 > 0, artinya terdapat pengaruh positif antara Growth terhadap Profitabilitas perusahaan sub sektor farmasi tahun 2015-2019 di Bursa Efek Indonesia.
Dari  tabel  4.16  dapat  diketahui  bahwa  variabel Growth memiliki  T statistik sebesar  1,159,  sedangkan  t tabel sebesar 3,182. Sehingga T statistik < t tabel, serta didukung dari hasil P Value sebesar 0,247 yang lebih besar dari pada nilai α sebesar 0,05 (P Value > 0,05). Dari data tersebut dapat disimpulkan bahwa H 0 diterima H 3 ditolak. Hal ini
Pengaruh Firm  Size , Growth dan Advertising Terhadap  Profitabilitas  dan Return Saham  Perusahaan  Subsektor Farmasi di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2019 (Stefani Chandra dan Jessica Millenia)
menunjukkan bahwa Growth tidak berpengaruh signifikan terhadap Profitabilitas perusahaan sub sektor farmasi tahun 2015-2019 di Bursa Efek Indonesia.

## Pengaruh Growth terhadap Return Saham
Pengujian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui pengaruh  signifikan Growth terhadap Return Saham  perusahaan  sub sektor farmasi dengan hipotesis sebagai berikut :
H 0 : β 4 < 0, artinya tidak terdapat pengaruh positif antara Growth terhadap Return Saham perusahaan sub sektor farmasi tahun 2015-2019 di Bursa Efek Indonesia.
H 4 : β 4  >  0,  artinya  terdapat  pengaruh  positif  antara Growth terhadap Return Saham  perusahaan  sub sektor farmasi tahun 2015-2019 di Bursa Efek Indonesia.
Dari  tabel  4.16  dapat  diketahui  bahwa  variabel Growth memiliki  T statistik sebesar  0,596,  sedangkan  t tabel sebesar 3,182. Sehingga T statistik < t tabel, serta didukung dari hasil P Value sebesar 0,551 yang lebih besar dari pada nilai α sebesar 0,05 (P Value > 0,05). Dari data tersebut dapat disimpulkan bahwa H 0 diterima H 4 ditolak. Hal ini menunjukkan bahwa Growth tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham perusahaan sub sektor farmasi tahun 2015-2019 di Bursa Efek Indonesia.

## Pengaruh Advertising terhadap Profitabilitas
Pengujian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh signifikan Advertising terhadap Profitabilitas perusahaan sub sektor farmasi dengan hipotesis sebagai berikut :
H 0 : β 5 < 0, artinya tidak terdapat pengaruh positif antara Advertising terhadap Profitabilitas perusahaan sub sektor farmasi tahun 2015-2019 di Bursa Efek Indonesia.
H 5 : β 5  >  0,  artinya  terdapat  pengaruh  positif  antara Advertising terhadap  Profitabilitas  perusahaan  sub sektor farmasi tahun 2015-2019 di Bursa Efek Indonesia.
Dari tabel 4.16 dapat diketahui bahwa variabel Advertising memiliki T statistik sebesar 0,219, sedangkan t tabel sebesar 3,182. Sehingga T statistik < t tabel, serta didukung dari hasil P Value sebesar 0,827 yang lebih besar dari pada nilai α sebesar 0,05 (P Value > 0,05). Dari data tersebut dapat disimpulkan bahwa H 0 diterima H 5 ditolak. Hal ini menunjukkan  bahwa Advertising tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap Profitabilitas  perusahaan  sub  sektor farmasi tahun 2015-2019 di Bursa Efek Indonesia.

## Pengaruh Advertising terhadap Return Saham
Pengujian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  signifikan Advertising terhadap Return Saham  perusahaan sub sektor farmasi dengan hipotesis sebagai berikut :
H 0 : β 6 < 0, artinya tidak terdapat pengaruh positif antara Advertising terhadap Return Saham perusahaan sub sektor farmasi tahun 2015-2019 di Bursa Efek Indonesia.
H 6 : β 6 > 0, artinya terdapat pengaruh  positif antara Advertising terhadap Return Saham perusahaan sub sektor farmasi tahun 2015-2019 di Bursa Efek Indonesia.
Dari tabel 4.16 dapat diketahui bahwa variabel Advertising memiliki T statistik sebesar 0923, sedangkan t tabel sebesar 3,182. Sehingga T statistik < t tabel, serta didukung dari hasil P Value sebesar 0,356 yang lebih besar dari pada nilai α sebesar 0,05 (P Value > 0,05). Dari data tersebut dapat disimpulkan bahwa H 0 diterima H 6 ditolak. Hal ini menunjukkan  bahwa Advertising tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham  perusahaan  sub  sektor farmasi tahun 2015-2019 di Bursa Efek Indonesia.

## Pengaruh Profitabilitas terhadap Return Saham
Pengujian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh signifikan Profitabilitas terhadap Return Saham perusahaan sub sektor farmasi dengan hipotesis sebagai berikut :
H 0 : β 7  <  0,  artinya  tidak  terdapat  pengaruh  positif  antara  Profitabilitas  terhadap Return Saham perusahaan sub sektor farmasi tahun 2015-2019 di Bursa Efek Indonesia.
H 7 : β 7 > 0, artinya terdapat pengaruh positif antara Profitabilitas terhadap Return Saham perusahaan sub sektor farmasi tahun 2015-2019 di Bursa Efek Indonesia.
Dari  tabel  4.16  dapat  diketahui  bahwa  variabel  Profitabilitas  memiliki  T statistik sebesar  1,999,  sedangkan t tabel sebesar 3,182. Sehingga T statistik < t tabel, serta didukung dari hasil P Value sebesar 0,046 atau 0,05 yang sama besar dengan nilai α sebesar 0,05 (P Value = 0,05). Dari data tersebut dapat disimpulkan bahwa H 0 diterima H 7 ditolak.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  Profitabilitas  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham perusahaan sub sektor farmasi tahun 2015-2019 di Bursa Efek Indonesia.

## Pembahasan

## Pengaruh Firm Size terhadap Profitabilitas Perusahaan Subsektor Farmasi
Besar  kecilnya  ukuran  suatu  perusahaan  akan  berpengaruh  terhadap  profitabilitas,  semakin  besar  suatu perusahaan  maka  akan  semakin  besar  pula  dana  yang  dibutuhkan  perusahaan  untuk  melakukan  investasi.
Perusahaan  yang  berukuran  besar  mempunyai  berbagai  kelebihan  dibandingkan  dengan  perusahaan  yang berukuraan  kecil.  Jika  suatu perusahaan  berukuran  besar maka  akan  sangat  berpengaruh  terhadap profitabilitas suatu perusahaan.
Berdasarkan hasil penelitian yang telah dilakukan, dapat dilihat bahwa Firm Size berpengaruh terhadap Profitabilitas karena  ukuran  perusahaan  mempengaruhi  kemampuan  perusahaan  untuk  memperoleh  tambahan modal eksternal untuk membiayai aktivitas operasional perusahaan. Perusahaan yang lebih besar akan semakin mudah  untuk  mendapatkan  dana  eksternal  berupa  hutang  dalam  jumlah  yang  besar  sehingga  akan  membantu kegiatan  operasional  perusahaan  dan  menyebabkan  produktivitas  perusahaan  meningkat  dan  profitabilitas perusahaan juga akan meningkat. Oleh karena itu dapat diartikan bahwa Firm Size memiliki pengaruh terhadap Profitabilitas pada perusahan sub sektor farmasi dan para investor dapat melihat variabel ini dalam pengambilan keputusan untuk membeli saham pada sektor farmasi yang terdaftar di Busra Efek Indonesia.
Hasil  penelitian  ini  sama halnya  dengan  hasil  penelitan  yang  dilakukan  oleh  Anggarsari &  Aji  (2018) yang  menyatakan  bahwa Firm  SizeI berpengaruh  signifikan  terhadap  Profitabilitas,  tetapi  hasil  penelitian  dari Hariyanto  &  Juniarti  (2014)  dan  Ratnasari  (2016)  menyatakan  bahwa Firm  Size berpengaruh  negatif  terhadap Profitabilitas.

## Pengaruh Firm Size terhadap Return Saham Perusahaan Subsektor Farmasi
Besar  kecilnya  ukuran  suatu  perusahaan  juga  akan  berpengaruh  terhadap return saham,  semakin  besar  suatu perusahaan  maka  akan  membuat  para  investor  lebih  yakin  dalam  mempercayakan  tingkat  kelangsungan  hidup usahanya  dengan  adanya  hal  tersebut  maka  harga  saham  perusahaan  tersebut  akan  menjadi  naik  dan  tingkat return saham juga akan meningkat.
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan,  dapat  dilihat  bahwa Firm  Size tidak  berpengaruh terhadap return saham  karena  adanya  beberapa  investor  yang  kurang  memperhitungkan  ukuran  perusahaan dalam menentukan pembelian saham dan pertumbuhan suatu perusahaan bukan hanya dilihat dari besar kecilnya ukuran perusahaan tersebut. Besarnya suatu aset yang dimiliki oleh perusahaan bila tidak dikelola dengan baik untuk  kegiatan  operasional  suatu  perusahaan,  maka  tidak  akan  dapat  menghasilkan  laba  yang  besar,  laba  yang tidak maksimal akan membuat harga saham menurun yang juga mengakibatkan return saham ikut menurun. Hal tersebut  dapat  diartikan  bahwa Firm  Size tidak  memiliki  pengaruh  terhadap return saham  pada  perusahan  sub sektor  farmasi  dan  para  investor  disarankan  untuk  melihat  variabel  lain  dalam  pengambilan  keputusan  untuk membeli saham pada sektor farmasi yang terdaftar di Busra Efek Indonesia.
Hasil  penelitian  ini  sama  halnya  dengan  hasil  penelitian  dari  Mar’ati  (2013)  dan  Aisah  &  Mandala (2016)  yang  menyatakan  bahwa Firm  Size berpengaruh  negatif  terhadap Return Saham,  tetapi  penelitan  yang dilakukan  oleh  Hariyanto  &  Juniarti  (2014)  dan  Chandra,  Junaedi,  Wijaya,  Chandra,  &  Priyono  (2019) menyatakan bahwa Firm Size berpengaruh signifikan terhadap Return Saham.

## Pengaruh Growth terhadap Profitabilitas Perusahaan Subsektor Farmasi
Growth dapat  mempengaruhi  profitabilitas  melalui  aset  yang  dimiliki  sehingga  dapat  berpengaruh  terhadap produktivitas  dan  efesiensi  perusahaan  yang  pada  akhirnya  berpengaruh  pada  profitabilitas.  Semakin  cepat pertumbuhan  suatu  perusahaan  maka kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba semakin  tinggi,  hal  ini berarti penilaian terhadap rasio profitabilitas juga tinggi.
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan,  dapat  dilihat  bahwa Growth tidak  berpengaruh terhadap  profitabilitas  karena besar  kecilnya  pertumbuhan penjualan  suatu  perusahaan  tidak  dapat  menjelaskan dan  memprediksi  peningkatan  profitabilitas.  Pertumbuhan  penjualan  lebih  dipengaruhi  oleh  permintaan  pasar yang  tinggi  karena  dengan  adanya  produk  yang  diminati  oleh  pasar  maka  akan  mengakibatkan  tingginya pertumbuhan  penjualan  perusahaan  tetapi  belum  tentu  berpengaruh  terhadap  peningkatan  profitabilitas  yang dapat dicapai oleh perusahaan. Oleh karena itu dapat diartikan bahwa Growth tidak memiliki pengaruh terhadap profitabilitas pada perusahan sub sektor farmasi dan para investor disarankan untuk melihat variabel lain dalam pengambilan keputusan untuk membeli saham pada sektor farmasi yang terdaftar di Busra Efek Indonesia.
Hasil  penelitian  ini  sama  halnya  dengan  hasil  penelitian  dari  Fauzi  &  Suhadak  (2015)  ,  Chandra, Junaedi,  Wijaya,  Chandra,  &  Priyono  (2019)  dan  Anggarsari  &  Aji  (2018)  yang  menyatakan  bahwa Growth berpengaruh  negatif  terhadap  profitabilitas,  tetapi  penelitan  yang  dilakukan  oleh  Sari  &  Abundanti  (2014) menyatakan bahwa Growth berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas.

## Pengaruh Growth terhadap Return Saham Perusahaan Subsektor Farmasi
Tingkat  pertumbuhan  perusahaan  yang  tinggi  menunjukkan  bahwa  perusahaan  mampu  berkembang dibandingkan  dengan  periode  sebelumnya.  Dengan  adanya  tingkat  pertumbuhan  yang  tinggi  maka  harapan investor  akan  suatu  nilai  intrinsik  saham  cenderung  meningkat  sehingga  hal  ini  direspon  dengan  dilakukannya aksi  beli  oleh  para  investor  yang  berakibat  pada  kenaikan  harga  saham  yang  akhirnya  meningkatnya  return saham.
Pengaruh Firm  Size , Growth dan Advertising Terhadap  Profitabilitas  dan Return Saham  Perusahaan  Subsektor Farmasi di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2019 (Stefani Chandra dan Jessica Millenia)
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan,  dapat  dilihat  bahwa Growth tidak  berpengaruh terhadap return saham karena pertumbuhan yang tinggi menyebabkan kebutuhan dana meningkat. Semakin besar tingkat  pertumbuhan  perusahaan,  maka  semakin  tinggi  biaya  yang  diperlukan  untuk  mengelola  kegiatan operasional perusahaan. Perusahaan akan lebih memfokuskan dananya untuk keperluan pertumbuhan perusahaan dibandingkan  dengan  kesejahteraan  pemegang  saham.  Hal  ini  akan  menyebabkan  investor  tidak  mempercayai perusahaan  dan  nilai  perusahaan  atau  return  saham  juga  akan  mengalami  penurunan.  Oleh  karena  itu  dapat diartikan bahwa Growth tidak memiliki pengaruh terhadap return saham pada perusahan sub sektor farmasi dan para investor disarankan untuk melihat variabel lain dalam pengambilan keputusan untuk membeli saham pada sektor farmasi yang terdaftar di Busra Efek Indonesia.
Hasil  penelitian  ini  sama  halnya  dengan  hasil  penelitian  dari  Chandra,  Junaedi,  Wijaya,  Chandra,  & Priyono  (2019)  yang  menyatakan  bahwa Growth berpengaruh  negatif  terhadap Return Saham,  tetapi  penelitan yang  dilakukan  oleh  Qodari  (2017)  dan  Tumonggor,  Murni,  &  Rate  (2017)\menyatakan  bahwa Growth berpengaruh signifikan terhadap Return Saham.

## Pengaruh Advertising terhadap Profitabilitas Perusahaan Subsektor Farmasi
Advertising digunakan  untuk  menunjang  kelancaran  suatu  perusahaan  dalam  meningkatkan  volume  penjualan yang bertujuan untuk mendapatkan laba yang lebih tinggi, apabila dana yang dikeluarkan untuk biaya advertising bertambah  maka  jumlah  penjualan  perusahaan  juga  akan mengalami  peningkatan.  Dengan  adanya peningkatan penjualan tersebut, maka profitabilitas yang diperoleh perusahaan juga akan ikut meningkat.
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan,  dapat  dilihat  bahwa advertising tidak  berpengaruh terhadap  profitabilitas  karena  menurut  beberapa  perusahaan advertising belum  tentu  dapat  meningkatkan  laba perusahaan dikarenakan adanya beberapa faktor yang membuat iklan tidak efektif seperti mahalnya biaya yang dikeluarkan  untuk  memasarkan  iklan  dan  tingkat  kejenuhan  para  konsumen  dalam  menanggapi  iklan.  Oleh karena itu dapat diartikan bahwa advertising tidak memiliki pengaruh terhadap profitabilitas pada perusahan sub sektor  farmasi  dan  para  investor  disarankan  untuk  melihat  variabel  lain  dalam  pengambilan  keputusan  untuk membeli saham pada sektor farmasi yang terdaftar di Busra Efek Indonesia.
Hasil  penelitian  ini  sama  halnya  dengan  hasil  penelitian  dari  Chandra,  Junaedi,  Wijaya,  Chandra,  & Priyono (2019) yang menyatakan bahwa advertising berpengaruh negatif terhadap profitabilitas.

## Pengaruh Advertising terhadap Return Saham Perusahaan Subsektor Farmasi
Informasi  dari  Iklan  digunakan  untuk  membedakan  produk  suatu  perusahaan  dari  para  perusahaan  lainnya, sehingga  dapat  menciptakan  nama  baik  untuk  perusahaan  itu  sendiri.  Perusahaan  yang  berhasil  dalam mencitrakan  diri  dan  produknya  melalui  iklan,  maka  nama  baik  perusahaan  tersebut  di  lingkungan  pasar  juga akan  meningkat.  Persepsi  pasar  yang  positif  seperti  ini  tentu  akan  menimbulkan  apresiasi  pasar  yang  baik sehingga nilai perusahaan juga akan ikut meningkat
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan,  dapat  dilihat  bahwa advertising tidak  berpengaruh terhadap return saham karena beberapa investor masih belum menganggap iklan sebagai nilai relational capital sebuah perusahaan untuk meningkatkan kepercayaan, pengalaman, dan pengetahuan terhadap konsumen. Hal ini dikarenakan iklan merupakan biaya yang dikeluarkan oleh perusahaan untuk mempromosikan produknya, biaya ini tentunya akan mengurangi pendapatan bersih (net income) . Oleh karena itu kinerja perusahaan akan menurun dan return saham  juga  ikut  mengalami  penurunan,  maka  dapat  diartikan  bahwa advertising tidak  memiliki pengaruh terhadap return saham pada perusahan sub sektor farmasi dan para investor disarankan untuk melihat variabel  lain  dalam  pengambilan  keputusan  untuk  membeli  saham  pada  sektor  farmasi  yang  terdaftar  di  Busra Efek Indonesia.
Hasil  penelitian  ini  sama  halnya  dengan  hasil  penelitian  dari  Ghozali  (2017) yang  menyatakan  bahwa advertising berpengaruh  negatif  terhadap Return Saham,  tetapi  penelitan  yang  dilakukan  oleh  Prayogo  (2017) dan Prayogo, Kunaifi, & Wibawa (2017) menyatakan bahwa advertising berpengaruh signifikan terhadap Return Saham.

## Pengaruh Profitabilitas terhadap Return Saham Perusahaan Subsektor Farmasi
Profitabilitas  yang  tinggi  menunjukkan  bahwa  suatu  perusahaan  berhasil  dalam  memperoleh  laba  serta menunjukkan  kinerja  perusahaan  yang  baik,  dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  semakin  besar  nilai Return On Assets maka semakin baik pula perusahaan menggunakan assetnya dalam mendapat laba. Hal ini juga akan membuat para investor tertarik untuk membeli saham perusahaan yang akan berdampak pada harga saham yang semakin meningkat dan diikuti juga dengan tingkat pengembalian return saham yang tinggi.
Berdasarkan hasil penelitian yang telah dilakukan, dapat dilihat bahwa profitabilitas tidak berpengaruh terhadap return saham  karena  dapat  dilihat  dari  masa  penelitian  selama  5  tahun  (2015-2019)  pada  perusahaan sub sektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia nilai Return On Assets (ROA) perusahaan mengalami ketidakstabilan. Hal ini berarti peningkatan atau penurunan Return On Assets (ROA) belum tentu meningkatkan atau  menurunkan return saham.  Perusahaan  dengan  tingkat Return  On  Assets (ROA)  yang  baik,  tidak  dapat
menjadi acuan bagi para investor dalam mengambil keputusan investasi dan investor juga akan cenderung tidak mempertimbangkan Return  On  Assets (ROA).  Oleh  karena  itu  dapat  diartikan  bahwa  profitabilitas  tidak memiliki pengaruh terhadap return saham pada perusahan sub sektor farmasi dan para investor disarankan untuk melihat variabel lain dalam pengambilan keputusan untuk membeli saham pada sektor farmasi yang terdaftar di Busra Efek Indonesia.
Hasil  penelitian  ini  sama  halnya  dengan  hasil  penelitian  dari  Oroh,  Rate,  &  Kojo  (2019)  yang menyatakan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  negatif  terhadap Return Saham,  tetapi  penelitan  yang  dilakukan oleh  Kurniawan  &  Yusra  (2019)  menyatakan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  signifikan  terhadap Return Saham.

## PENUTUP
Berdasarkan rumusan masalah dan perbedaan-perbedaan serta hasil yang telah didapatkan, maka kesimpulan dan hasil penelitian adalah sebagai berikut: (1) Firm Size memiliki pengaruh terhadap profitabilitas pada perusahaan sub  sektor  farmasi  yang  terdaftar  di  BEI.  (2) Firm  Size tidak  memiliki  pengaruh  terhadap return saham  pada perusahaan sub sektor farmasi yang terdaftar di BEI. (3) Growth tidak memiliki pengaruh terhadap profitabilitas pada perusahaan sub sektor farmasi yang terdaftar di BEI.  (4) Growth tidak memiliki pengaruh terhadap return saham  pada  perusahaan  sub  sektor  farmasi  yang  terdaftar  di  BEI.  (5) Advertising tidak  memiliki  pengaruh terhadap profitabilitas pada perusahaan sub sektor farmasi yang terdaftar di BEI.  (6) Advertiisng tidak memiliki pengaruh  terhadap return saham  pada  perusahaan  sub  sektor  farmasi  yang  terdaftar  di  BEI.  (4)  Profitabilitas tidak memiliki pengaruh terhadap return saham pada perusahaan sub sektor farmasi yang terdaftar di BEI. Dari beberapa kesimpulan diatas dan didukung oleh hasil pengujian, khususnya Koefisien Determinasi (R 2 )  yang  menunjukan  bahwa  hubungan  antara  variabel  terikat  (Profitabilitas)  dan  variabel  bebas  hanya mencapai  4,6%,  sedangkan  hasil  pengujian  antara  variabel  terikat  ( Return Saham)  dan  variabel  bebas  hanya mencapai  2,4%,  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  rasio-rasio  diatas  dapat  menggambarkan  rendahnya pengaruh  terhadap  nilai  profitabilitas  dan  nilai return saham.  Dengan  demikian  para  investor  dapat  menilai return saham dari rasio-rasio lainnya ataupun faktor-faktor lain dalam mengambil keputusan untuk berinvestasi. Dalam penelitian ini masih terdapat beberapa keterbatasan penelitian, anatara lain seperti: (1) Penelitian ini  hanya  menganalisis Firm  Size,  Growth dan Advertising terhadap  Profitabilitas  dan Return Saham  di perusahaan  sub  sektor  farmasi  yang  mungkin  sangat  dipengaruhi  oleh  faktor  lain  dari  penelitian  ini.  (2) Penelitian  ini  menggunakan  sampel  sub  sektor  farmasi  sehingga perusahaan  sektor  lainnya  tidak dianalisis.  (3) Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder  sehingga  analisis  data  sangat  bergantung  pada  hasil  publikasi  data (laporan  keuangan  perusahaan).  Laporan  keuangan  sebagai  data  rasio  mempunyai  keterbatasan  karena mempunyai metode dan kebijakan akuntansi yang berbeda sehingga sulit untuk diperbandingkan.
Dengan  memperhatikan  beberapa  kesimpulan  diatas,  maka  terdapat  beberapa  saran  yang  diharapkan dapat  berguna  bagi  pihak  –  pihak  tertentu,  yakni  :  (1)  Bagi  investor,  untuk  investor  yang  ingin  menanamkan modal ke perusahaan, sebaiknya mengevaluasi kinerja keuangan dan kelangsungan perusahaan baik untuk jangka pendek  maupun  jangka  panjang  dengan  memperhatikan  return  saham  perusahaan  tersebut  serta  investor  perlu memperhatikan  informasi  dalam  laporan  keuangan  yang  disajikan  oleh  Emiten.  Selain  itu  para  investor  juga harus  mempertimbangkan  faktor-faktor  eksternal  perusahaan  yang  secara  tidak  langsung  mempengaruhi  nilai return  saham.  (2)  Bagi  Perusahaan,  dari  hasil  penelitian  ini  diketahui  bahwa  rasio  keuangan  yang  diteliti  tidak seluruhnya memiliki pengaruh terhadap profitabilitas dan return saham. Sehingga diharapkan bagi Emiten dapat konsisten  dalam  melaporkan  keuangannya  di  Bursa  Efek  Indonesia.  (3)  Bagi  Peneliti  Selanjutnya,  diharapkan menggunakan  rasio  keuangan  yang  belum  dimasukkan  kedalam  model  penelitian  ataupun  dapat  menggunakan periode penelitian yang lebih panjang dengan tujuan untuk memperoleh hasil yang lebih baik.

## DAFTAR RUJUKAN
Aisah, A. N., & Mandala, K. (2016). Pengaruh Return On Equity, Earning Per Share, Firm Size Dan Operating Cash Flow Terhadap Return Saham. E-Jurnal Manajemen Unud , 5(11), 6907–6936. Alma, B. (2009). Manajemen pemasaran dan pemasaran jasa . Bandung: CV. Alfabeta.
Anggarsari, L., & Aji, T. S. (2018). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage, Likuiditas, Perputaran Modal Kerja Dan  Pertumbuhan  Penjualan  Terhadap  Profitabilitas  (Sektor  Industri  Barang  Dan  Konsumsi  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2016). Jurnal Ilmu Manajemen , 6(4), 542–549. Arista,  D.,  &  Astohar.  (2012).  Analisisi  Faktor-Faktor  Yang  Memengaruhi  Return  Saham  (Kasus  Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang  Go  Public  Di  BEI  Periode  Tahun  2005-2009). Jurnal  Ilmu  Manajemen Dan Akuntansi Terapan , 3(1), 1–15.
Budiasih. (2009). Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Praktik Perataan Laba. Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Bisnis , 4(1), 59–72.
Chandra, T., Junaedi, A. T., Wijaya, E., Chandra, S., & Priyono. (2019). The Co-Determinant of Capital Structure and Profitability Based on the Supply Chain Strategy: Evidence from Manufacturing Sector in Indonesia. International Journal of Supply Chain Management , 8(6), 705–717.
Pengaruh Firm  Size , Growth dan Advertising Terhadap  Profitabilitas  dan Return Saham  Perusahaan  Subsektor Farmasi di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2019 (Stefani Chandra dan Jessica Millenia)
Damayanti,  &  Hartini.  (2012). Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas  dan  Pertumbuhan  Penjualan  dan  Ukuran Perusahaan terhadap Kebijakan Utang pada Perusahaan Sektor Consumer Goods di BEI Periode 2008- 2012 . STIE MDP.
Dawar, V. (2014). Agency Theory, Capital Structure and Firm Performance: Some Indian  evidence. Managerial Finance , 40(12), 1990–1206. Eduardus.T. (2014). Portofolio dan Investasi (Edisi Pertama). Yogyakarta: BPFE. Fahmi. (2009). Teori Portofolio dan Analisis Investasi . Bandung: Alfabeta. Fahmi, Irham. (2013). Analisis Laporan Keuangan . Bandung.: Alfabeta.
Fauzi, M. N., & Suhadak. (2015). Pengaruh Kebijakan Dividen Dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Struktur Modal  Dan  Profitabilitas  (Studi  Pada  Sektor  Mining  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2011-2013). Jurnal Administrasi Bisnis (JAB), 24(1), 1–10. Ghozali.  (2012). Aplikasi  Analisis  Multivariate  Dengan  Program  SPSS .  Semarang:  Badan  Penerbit  Universitas Diponegoro.
Ghozali,  I.,  &  Latan.  (2012). Partial  Least  Square:  Konsep,  Teknik  dan  Aplikasi SmartPLS  2.0  M3 .  Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Ghozali,  A.  (2017). Pengaruh  Intensitas  Penelitian  Dan  Pengembangan,  Intensitas  Periklanan,  Dan  Modal Intelektual  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Pada  Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di  Jakarta  Islamic Index (JII) Tahun 2011-2015). 1–88.
Harahap, S. (2013). Analisis atas Laporan Keuangan . Jakarta: Raja Grafindo Persada.
Hariyanto,  L.,  &  Juniarti.  (2014).  Pengaruh  Family  Control,  Firm  Risk,  Firm  Size  Dan  Firm  Age  Terhadap Profitabilitas Dan Nilai Perusahaan Pada Sektor Keuangan. Business Accounting Review , 2(1), 141–150. Hermono, A., Apriatni, E., & Widayanto. (2012). Pengaruh Biaya Promosi dan Biaya Distribusi terhadap Volume Penjualan  Permen  Tolak  Angin  pada  PT.  Muncul  Mekar  Semarang. Jurnal  Ilmu  Administrasi  Bisnis , 4(1).
Horne, J. C. Van, & Warchowicz, J. (2012). Prinsip-Prinsip Manajemen Keuangan . Jakarta: Salemba Empat. Jogiyanto. (2003). Teori Portofolio dan Analisis Pasar Modal (Edisi Ketiga). Jakarta: Pustaka Sinar Harapan. Jogiyanto, H. (2013). Teori Portofolio dan Analisis Investasi (Edisi ketujuh). Yogyakarta: Ekonisia.
Joshi,  A.,  &  Hanssens,  D.  M.  (2004).  Advertising  Spending  and  Market  Capitalization. Working  Paper  Series Marketing Science Institute , 4(2), 79–95.
Kasmir. (2013). Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: Rajawali Pers. Kasmir. (2014). Manajemen Perbankan Edisi Revisi . Jakarta: Rajawali Pers. Kennedy,  M.,  &  Kennedy.,  J.  (2013). The  Oxford  Dictionary  of  Music .  United  Kingdom.:  Oxford  University Press.
Kim,  Y.,  &  Jaewoo,  J.  (2013).  The  Moderating  Effect  of  Product  Market  Competition  In  the  Relationship Between Advertising Expenditures and Sales. Journal of Applied Business Research , 1061-1076. Kotler, P. (2000). Marketing Essentials . Northwestern University: Prentice-Hall,Inc. Kurniawan, A., & Yusra, I. (2019). Apakah Profitabilitas Dan Nilai Buku Berdampak Terhadap Return Saham?: Studi Empiris Pada Perusahaan LQ45.
Muljono. (2002). Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Risiko Sistematis Saham Industri Barang-Barang Konsumsi pada BEJ. Semarang: Tesis Program Studi Magister Manajemen. Universitas Diponegoro. Munawir, S. (2010). Analisa Laporan Keuangan . Yogyakarta: Liberty. Nugroho,  B.  (2012). Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Return  Saham  (Studi  Empiris  Perusahaan Automotive  and  Component  yang  Listing  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2005-2011). Semarang: Universitas Diponegoro.
Oroh,  M.  M.,  Rate,  P.  Van,  &  Kojo,  C.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas  Dan  Leverage  Terhadap  Return  Saham Pada Sektor Pertanian Di BEI Periode 2013-2017. Jurnal EMBA , 7(1), 661–670. Prayogo, M. H. (2017). Peran Strategi Diferensiasi Sebagai Variabel Moderasi Dalam Pengaruh Belanja Iklan Terhadap Nilai Perusahaan. 1–98.
Prayogo, M. H., Kunaifi, A., & Wibawa, B. M. (2017). Peran Strategi Diferensiasi dalam Pengaruh Belanja Iklan terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Sains Dan Seni ITS , 6(1), D-62-D-67.
Qodari, N. L. (2017). Pengaruh Growth, DFL, Dan ROE Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Pertambangan Batubara Di BEI. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen , 6(1), 1–15.
Ratnasari, L. (2016). Pengaruh Leverage, Likuiditas, Ukuran Perusahaan Terhadap Profitabilitas Pada Perusahaan Otomotif di BEI. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen , 5(6), 1–15.
Rohmah,  F.  (2013 ).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Return  On  Investement  (ROI),  dan  Growth  Terhadap  Return Saham (Studi pada Perusahaan yang Listing di LQ-45 Periode 2009- 2011). Malang: Universitas Islam Negeri Maulana Malik Ibrahim.
Rudianto. (2013). Akuntansi Manajemen “Informasi Untuk Pengambilan Keputusan Strategi”. Jakarta: Erlangga. Sari,  P.  I.  P.,  &  Abundanti,  N.  (2014).  Leverage  Terhadap  Profitabilitas  dan  Nilai  Perusahaan. E-Jurnal Manajemen Unud , 3(5), 1427–1441.
Sartono, A. (2010). Manajemen Keuangan: Teori dan Aplikasi . Yogyakarta: BPFE-Yogyakarta.
Serrasqueiro,  Z.  (2009).  Growth  on  Profitability  in  Portuguese  Companies:  A  Dynamic  Panel  Data  Approach.
Financial Economics Letters , 11(26), 565–573. Sindonews.com. (2016).
Menperin Usulkan Asing Kuasai Industri Bahan Baku from https://ekbis.sindonews.com/read/1076729/34/menprin-usulkan-asing-kuasai-industri-bahan-baku-obat- 1452681396.
Sudana, I. (2011). Manajemen Keuangan Perusahaan : Teori dan Praktik . Jakarta: Erlangga. Sugiyono.  (2015). Metode  Penelitian  Pendidikan  (Pendekatan  Kuantitatif,  Kualitatif  dan  R&D). Bandung: CV.Alfabeta.
Sunariyah. (2011). Pengantar Pengetahuan Pasar Modal . Yogyakarta: UPP STIM YKPN. Swastini,  N.  K.  (2010). Pengaruh  Tingkat  Penyaluran  Kredit,  Efektivitas  Pengelolaan  Hutang,  Ukuran Perusahaan,  dan  Tingkat  Pendidikan  Badan  Pengawas  pada  Rentabilitas  Ekonomi  Lembaga Perkreditan Desa di Kecamatan Denpasar Timur Periode 2005-2009.
Tumonggor, M., Murni, S., & Rate, P. Van. (2017). Analisis Pengaruh Current Ratio, Return On Equity, Debt To Equity  Ratio  Dan  Growth  Terhadap  Return  Saham  Pada  Cosmetics  and  Household  Industry  Yang Terdaftar Di BEI Periode 2010-2016. Jurnal EMBA , 5(2), 2203–2210. www.idx.co.id www.bps.go.id http://finance.yahoo.com