## Jurnal Ecogen
Universitas Negeri Padang
Vol. 7 No. 2 2024 Page 360-370
Analisis Kinerja Keuangan . Perusahaan Industri Sub-Sektor Farmasi yang Tercatat pada Indonesia Stock Exchange (IDX)
Delvi Novita Sari 1 , Elvi Rahmi 2
Jurusan Pendidikan Ekonomi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis , Universitas Negeri Padang 1,2
*Corresponding author, e-mail: ndelvi10@gmail.com
This is an open access article distributed under the Creative Commons 4.0 Attribution License, which permits unrestricted use, distribution, and reproduction in any medium, provided the original work is properly cited. ©2024 by author.

## ARTICLE INFO

## ABSTRACT
Received 03 Mei 2024
Accepted 27 Juni 2024
Published 30 Juni 2024
Keywords: Perusahaan  Farmasi,  Kinerja
Keuangan, Rasio Likuiditas, Rasio Profitabilitas,  Rasio  Aktivitas,  Rasio
Solvabilitas.

## DOI :
http://dx.doi.org/10.24036/jmpe.v7i2.15898
This research aims to evaluate end clarify variations in financial overall effectiveness prior to , all through and after  COVID-19,  in  pharmacological  commercial agencies indexed at the Indonesia Stock Change (IDX). Research  used  is  quantitative  studies.  This  studies method is comparative information. The population in this  study  was  288  populations.  Providing  secondary information  with  a  sampling  approach  using purposive sampling with a sample size of 240 samples. This research technique is comparative statistics. Data testing  was  carried  out  only  using  the  anova examination  method  which  was  calculated  using  the Statistical  Bundle  Social  Sciences  (SPSS)  software program. The Result of  this research show that there are  not  any  good  sized  differences  in  liquidity  ratios before, at some point of and after COVID-19. There are not any great differences in profitability ratios before, for the duration of and after COVID-19. The solvency ratio remains relatively consistent before, during, and after the impact of COVID-19, without any significant variations. There are good sized variations in interest ratios before, at some stage in and after COVID-19. So only  the  interest  ratio  is  one  of  a  kind  earlier  than,  at some  point  of  and  after  COVID-19.  this  is  due  to  a lower  overall  asset  turnover  which  isn't  utilized optimally  and  does  no longer  make  a  contribution  to earnings. aside from that, there are rules at some stage in  COVID-19  which  mean  that  companies  cannot manage  their  property  optimally  and  demand  for purchasing strength has reduced.

## PENDAHULUAN
Tahun  2019  tepatnya  bulan  Desember  pertama  kali  muncul  virus  COVID-19.  Jangkauan kasus  ini  meluas  ke  banyak  negara,  termasuk  Indonesia,  tidak  hanya  berpengaruh terhadapkesehatan  namun  berpengaruh  terhadap  pendidikan,  kehidupan  sosial  serta perekonomian.  Munculnya  COVID-19  ini  sangat  berdampak  terhadap  perekonomian  dunia. Dilansir dari Direktorat Jendral Kekayaan Negara (DJKN) cepatnya penyebaran COVID-19 ini banyak  mungubah  aturan  perekonomian,  seperti  penutupan  pabrik-pabrik  dan  gangguan penyaluran barang akibat lockdown serta pembatasan sejumlah wilayah.
COVID-19  membentuk  persaingan  ketat  serta  COVID-19  mengharuskan  perusahaan mempertahankan  kinerja  keuangan  yang  maksimal.  Kementerian  Perindustrian  tahun  2021, industri  farmasi  menjelaskan  bahwa  perusahaan  farmasi  merupakan  perusahaan    yang  dapat meningkatkan pertumbuhan meskipun perekonomian Indonesia sedang menurun. Tetapi sesuai data  laporan  keuangan,  ada  beberapa  perusahaan  farmasi  tidak  memperoleh  peningkatan penjualan di masa COVID-19. Fahmi (2012 : 2) menjelaskan bahwa kinerja keuangan perusahaan merupakan analisis yang dilakukan oleh perusahaan dengan tujuan melihat sejauh mana suatu perusahaan  melaksanakan  dan  mengunakan aturan-aturan  pelaksanaan  keuangan  secara baik dan  benar.  Untuk  mengetahui  tingkat  kinerja  keuangan  maka  perlu  melakukan  analisis  pada setiap  pos  laporan  keuangan,  dengan  menggunakan  analisis  rasio  keuangan  yaitu  rasio likuiditas,  rasio  solvabilitas,  rasio  profitabilitas,  rasio  aktivitas  (Rinaldo  &  Puspita,  2020  :  58). Sholaeman et al (2021) menjelaskan bahwa untuk mengetahui baik atau buruk kinerja keuangan suatu  perusahaan  dapat  diketahui  dengan  cara  menganalisis  hubungan  berbagai  item  dalam laporan keuangan. Rahayu (2020 : 7) ukuran kinerja keuangan dianalisisi dalam tiga kelompok, yaitu  rasio  profitabilitas,  rasio  pertumbuhan,  efisiensi  operasi.  Analisis  laporan  keuangan bertujuan untuk melihat tingkat kesehatan, tingkat risiko serta tingkat keuntungan perusahaan. Kasmir  (2016  :  104)  menjelaskan  bahwa  rasio  keuangan  adalah  kegiatan  membanding  angka- angka  yang  ada  dalam  laporan  keuangan.  Perbandingan  ini  dapat  dilakukan  antara  satu komponen dengan komponen lainnya yang terdapat pada laporan keuangan. Pada penelitian ini mamakai analisisi rasio likuiditas, rasio solvabilitas, rasio profitabilitas dan rasio aktivitas.
Penelitian  ini  berfokus  pada  perbandingan  kinerja  keuangan  perusahaan  farmasi  yang tercatat pada Indonesia Stoc k Exchange (IDX). Perusahan farmasi sangat berperan penting bagi kesehatan  masyarakat.  Agar  dapat  menciptakan  kesehatan  yang  bermutu  bagi  masyarakat dibutuhkan  kinerja  farmasi  yang  baik.  Sehingga  dengan  adanya  kinerja  farmasi  yang  baik tentunya  menghasilkan  tingkat  kesehatan  yang  baik  juga.  Mengenai  kinerja  keuangan  masa COVID-19, telah dilakukan penelitian sebelumnya yaitu penelitian Muhammad Hidayat (2021) penelitian ini menjelaskan perbandingan kinerja dan nilai perusahaan sebelum dan saat pandemi COVID-19. Penelitian ini menggunakan analisis Earning Per Shere (EPS) dan Price To Earning Ratio  (PER).  Penelitian  Abyan  Fabio  Ghiffari  dan  Maria  Asumpta  Evi  Marlina  (2023) penelitiannya  membahas  tentang  Analisis  Signaling  Theory  pada  Dampak  Profitabilitas, Likuiditas, Leverage, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Properti di Singapura, Malaysia,  dan  Indonesia.  Dan  penelitian  Ali  Saleh  Ahmed  Alarussi  (2020)  penelitian  ini
menbahas tentang  Financial ratios and efficiency in Malaysian listed companies. Serta  penelitian Athallah (2021), berdasarkan penelitian Athallah (2021) Rasio likuiditas saat COVID-19 menurun sebesar 8,76% dibanding nilai sebelum COVID-19. Nilai profitabilitas saat COVID-19 meningkat sebesar 16,95%. Rasio aktivitas menurun selama COVID-19 yaitu sebesar 0,004 kali. Penurunan rasio  aktivitas  ini  tidak  cukup  tajam.  Artinya,  penggunaan  aset  untuk  menunjang  aktivitas perusahaan  tidak  selalu  berbeda  sebelum  maupun  saat  COVID-19.  Jadi,  dari  uraian  diatas peneliti tertarik mengembangkan penelitian Athallah (2021) dengan pembaruan menambahkan jumlah  sampel  perusahaan  sub  sektor  farmasi,  baik  yang  mengalami  keuntungan  ataupun kerugian. Jadi, tujuan penelitian ini adalah untuk  menganalisis serta mengetahui apakah kinerja keuangan sebelum, saat dan sesudah COVID-19 perusahaan farmasi terjadi perbedaan.

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini menggunakan penelitian kuantitatif, menggunakan pendekatan statistik yang memfokuskan pada perbandingan.Topik penelitian yaitu COVID-19 dan kinerja keuangan yang diproksikan  menggunakan  rasio  likuiditas,  rasio  solvabilitas,  rasio  profitabilitas,  dan  rasio aktivitas.  Jenis  data  adalah  data  sekunder  yang  diperoleh  dari  data  laporan  keuangan triwulan  periode  2017  sampai  dengan  2022  perusahaan  farmasi  yang  tercatat  pada Indonesia Stock Exchange (IDX). Data penelitian didapat dari situs Indonesia Stock Exchange (IDX) serta situs perusahaan sampel, dengan jumlah populasi sebanyak 288 populasi. Metode penarikan . sampel memakai  metode purposive    sampling ,  total  sampel  sebanyak  240  sampel.  Sampel  dipilih berdasarkan kriteria seperti, korporasi farmasi yang terdaftar di Indonesia Stock Exchange (IDX) dan yang mempublikasi laporan keuangan pada periode penelitian. Dari 12 korporasi farmasi tercatat dalam Indonesia Stock Exchange (IDX) hanya 10 korporasi  yang memiliki kriteria tersebut. Data  sudah  terkumpul  dianalisis  dengan software  Statistical  Package  social  Sciences (SPSS) . Pertama, dimulai  dengan analisis  rasio  keuangan  perusahaan.  Kedua,  setelah  mendapatkan hasil  rasio  keuangan  dilakukan  statistik  deduktif  untuk  mendeskripsikan  data  secara  jelas. Ketiga, metode Kolmogorov-Smirnov Test digunakan untuk pengujian statistik uji normalitas data. Keempat, dilakukan pengujian statistik homogenitas data dengan menggunakan metode levene test . Kelima, dilakukan pengujian terhadap hipotesis pada setiap variable diuji dengan   uji one way anova.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Hasil Penelitian
Berdasarkan uji statistik deduktif rasio likuiditas yang diproksikan dengan quick Ratio (QR) dan Cash Ratio (CR) mendapatkan hasil nilai tertinggi QR sebelum COVID-19 sebesar 7,97 kali, Nilai maximum dimiliki oleh SIDO. Nilai terendah QR sebelum COVID-19 sebesar 0,49 kali, Rata- rata QR perusahaan sub sektor farmasi sebelum COVID-19 adalah sebesar 2,11 kali. Artinya rata- rata  QR  sebelum  COVID-19  perusahaan  farmasi  memiliki  harta  lancar  2,11  kali  lebih  besar dibandingkan  dengan  utang  lancarnya.  Nilai  tertinggi  QR  saat  COVID-19  dimiliki  oleh  SIDO sebesar 4,79 kali. Nilai terendah QR pada saat COVID-19 adalah sebesar 0,48 dimiliki oleh KAEF.
Rata-rata QR perusahaan sub sektor farmasi pada saat COVID-19 adalah 1,87 kali. Artinya rata- rata  perusahaan  sub  sektor farmasi  memiliki  nilai  harta  lancar  1,87  kali  lebih  besar dari  utang lancarnya.  Dan  tertinggi  QR  sesudah  COVID-19  dimiliki  oleh  PYFA  sebesar  5,08  kali.  Nilai terendah  QR  sesudah  COVID-19  sebesar  0,53  kali  dimiliki  KAEF.  Rata-rata  QR  perusahaan farmasi  sesudah  COVID-19  adalah  sebesar  1,88  kali.  Artinya  sesudah  COVID-19  rata-rata perusahaan farmasi memiliki harta lancar 1,88 kali lebih besar dari utang lancarnya.
Nilai tertinggi Cash Ratio (CR) sebelum COVID-19  adalah sebesar 5,12, dapat dilihat pada SIDO.  Nilai terendah CR sebelum COVID-19 sebesar 0,02 dimiliki INAF dan PYFA. Rata-rata CR perusahaan sub sektor farmasi sebelum COVID-19 adalah sebesar 0,87. Artinya sebelum COVID- 19 perusahaan memiliki aset kas sebesar 87% dan cukup dalam melunasi utang lancarnya. Nilai tertinggi CR saat COVID-19 sebesar 3,15 dimiliki oleh SIDO. Nilai terendah CR saat COVID-19 sebesar 0,02 dimiliki  INAF. Rata-rata CR perusahan sub sektor farmasi saat COVID-19 adalah sebesar 0,65. Artinya perusahaan saat COVID-19 memiliki aset kas 65% untuk melunasi utang lancar  perusahaan.  Nilai  tertinggi  CR  sesudah  COVID-19  sebesar  2,88  dimiliki  SIDO.  Nilai terendah  CR  sesudah  COVID-19    sebesar  0,02  dimiliki  oleh  INAF.  Rata-rata  CR  perusahaan farmasi  sesudah  COVID-19  adalah  sebesar  0,75.  Artinya  perusahaan  sesudah  COVID-19 memiliki aset kas sebesar 75% dan cukup untuk melunasi utang lancar perusahaan.
Hasil  analisis  rasio  profitabilitas  yang  diproksikan  dengan Net  Profit  Margin (NPM)  dan Return  On  Investment (ROI).  Pada Net  Profit  Margin (NPM)  sebelum  COVID-19  sebesar memperoleh  hasil  nilai  tertinggi  27%,  dimiliki  oleh  SIDO.  Nilai  terendah NPM  perusahan sebelum COVID-19  sebesar -17%, dimiliki oleh INAF. Rata-rata NPM sebelum COVID-19 adalah sebesar 10%. Artinya rata-rata NPM sebelum COVID-19 perusahaan farmasi menghasilkan 10% laba bersih dari setiap penjualan Rp 1. Nilai tertinggi pada saat COVID-19 sebesar 73% dimiliki oleh DVLA. Dan nilai terendah NPM saat COVID-19 sebesar -16% dimiliki oleh INAF. Rata-rata NPM perusahaan sub sektor farmasi saat COVID-19 adalah sebesar 9%. Artinya saat COVID-19 perusahaan  farmasi  mengasilkan  laba  bersih  sebesar  9%  dari  setiap  penjualan  RP  1.  Nilai tertinggi  sesudah  COVID-19  sebesar  52%  dimiliki  oleh  PYFA.  Nilai  terendah  NPM  sesudah COVID-19 sebesar -37% dimiliki oleh INAF. Rata-rata NPM perusahaan farmasi adalah sebesar 10%.  Artinya  sesudah  COVID-19  rata-rata  perusahaan  sub  sektor  farmasi  menghasilkan  laba bersih 10% dari setiap penjualan RP  1.
Nilai tertinggi Return On Investment (ROI) sebelum COVID-19 sebesar 22%  dimiliki noleh PEHA. Nilai terendah ROI  sebelum COVID-19  sebesar -4%, dimiliki oleh INAF. Rata-rata ROI perusahaan  farmasi  sebelum  COVID-19  adalah  sebesar  6%.  Artinya  rata-rata  pengembalian investasi perusahaan sebelum COVID-19  adalah sebesar 6%. Nilai tertinggi ROI saat COVID-19 sebesar 24% dimiliki oleh SIDO Nilai terendah ROI saat COVID-19 sebesar -3% dimiliki INAF. Rata-rata  ROI  perusahaan  farmasi  saat  COVID-19  adalah  sebesar  5%.  Artinya  rata-rata pengembalian investasi perusahaan sub sektor farmasi saat COVID-19 adalah sebesar 5%. Nilai tertinggi  ROI sesudah  COVID-19  sebesar  31%  dimiliki  SIDO.  Nilai  terendah  ROI  sesudah COVID-19  adalah  sebesar  -28%,  dimiliki  oleh  INAF.  Rata-rata  ROI  perusahaan  farmasi  saat
COVID-19 adalah sebesar 6%. Artinya rata-rata pengembalian investasi perusahaan saat COVID- 19 adalah sebesar 6%.
Hasil  analisis  rasio  solvabilitas  yang  diproksikan Debt  to  Equity  Ratio (DER)  menunjukan nilai  tetinggi DER  sebelum  COVID-19  adalah  sebesar  sebesar  694%  dimiliki  oleh  SCPI.  Nilai terendah  DER  sebelum  COVID-19  sebesar  7%,  dimiliki  oleh  SIDO.  Rata-rata  DER  sebelum COVID-19  adalah  97%.  Artinya  sebelum  COVID-19  rata-rata  perusahaan  dibiayai  oleh  utang sebesar 97% atau kreditor menyediakan dana sebesar Rp 97 pada tiap Rp 100 yang disediakan pemegang saham. Nilai tertinggi pada saat COVID-19 sebesar 330% dimiliki oleh KAEF. Nilai terendah DER saat COVID-19 adalah sebesar 10%, dimiliki oleh SIDO. Rata-rata DER perusahan farmasi saat COVID-19 adalah sebesar 91%. Artinya saat COVID-19 rata-rata perusahaan dibiayai oleh utang sebesar 91% atau kreditor menyediakan dana sebesar Rp 91 tiap Rp 100  dana yang disediakan  pemegang  saham.  Nilai  tertinggi sesudah  COVID-19  sebesar  1677%  dimiliki  oleh INAF. Nilai terendah DER sesudah COVID-19 sebesar 14% dimiliki oleh SIDO. Rata-rata DER perusahaan farmasi sesudah COVID-19 adalah sebesar 141%. Artinya sesudah COVID-19 rata- rata DER menunjukan perusahaan dibiayai oleh utang sebesar 141% atau kreditor menyediakan dana sebesar Rp 141 tiap Rp 100 yang disediakan pemegang saham
Hasil  analisis  rasio  aktivitas  yang  diproksikan  dengan Total  Asset  Turn  over (TATO) memperoleh hasil nilai tertinggi TATO sebelum COVID-19 sebesar 1,86 kali, dimiliki oleh INAF. Nilai terendah TATO sebelum COVID-19  sebesar 0,19 kali, dimiliki oleh SIDO. Rata-rata TATO sebelum  COVID-19  adalah  sebesar  0,79  kali.  Artinya  sebelum  COVID-19  rata-rata  perusahaan farmasi  menghasilkan  penjualan  Rp  79  setiap  Rp  1.00  aktiva  tetap.  Nilai  tertingga TATO saat COVID-19  adalah  sebesar  3,08  kali,  dimiliki  oleh  INAF.  Nilai  terendah  TATO  saat  COVID-19 sebesar 0,09 kali, dimiliki oleh PEHA. Rata-rata TATO berada di bawah rata-rata yaitu sebesar 0,65 kali. Artinya rata-rata perusahaan menghasilkan penjualan saat COVID-19 sebesar Rp 0.65 tiap  Rp  1.00  aktiva  tetap.  Nilai  tertinggi TATO  sesudah  COVID-19  sebesar  2,00,  dimiliki  oleh INAF. Nilai terendah TATO sesudah COVID-19 adalah sebesar 0,07, dilihat pada oleh PT. Kimia Farma  Tbk.  Rata-rata  TATO  perusahaan  sesudah  COVID-19  adalah  sebesar  0,62  kali.  Artinya sesudah COVID-19 rata-rata perusahaan menghasilkan Rp  0.62 tiap  Rp 1.00 aktiva tetap. Uji Statistik Induktif Uji Normalitas Data Tabel 1. One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Rasio Keuangan N 945 Normal Parameters a,b Mean ,7838 Std. Deviation ,45089 Most Extreme Differences Absolute ,076 Positive ,076 Negative -,045 Kolmogorov-Smirnov Z 2,349 Asymp. Sig. (2-tailed) ,322
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
Tabel  1.  Menjelaskan  data  rasio  keuangan  memiliki  nilai  signifikansi  (Sig)  sebesar  0,322, dimana 0,322>0,05  dan  dinyatakan bahwa data rasio keuangan berdistribusi normal.

## Uji Homogenitas Data
Tabel 2. Homogenitas Rasio likuiditas Sebelum, Saat dan  Sesudah COVID-19
Test of Homogeneity of Variances Levene Statistic df1 df2 Sig. Likuiditas ,165 2 233 ,848 Profitabilitas 4,465 2 214 ,130 Aktivitas ,641 2 236 ,528 Solvabilitas 4,042 2 237 ,192

## Sumber: Data diolah (2024)
Tabel  2.  menjelaskan  hasil   sig.  rasio likuiditas  sebesar  0,848.  Nilai  sig. rasio  profitabilitas adalah  0,13.  Hasil  sig.  rasio  aktivitas  adalah  0,528.  Hasil  sig.  rasio  solvabilitas  adalah  0,528. Karena hasil sig. rasio likuiditas, rasio profitabilitas, rasio solvabilitas, rasio aktivitas lebih besar dari  0,05,  maka  data  rasio  likuiditas,  rasio  profitabilitas,  rasio  solvabilitas  serta  rasio  aktivitas sebelum, saat dan sesudah COVID-19 adalah sama atau homogen.

## Uji Hipotesis
Tabel 3. O ne Way Anova Likuiditas Sebelum, Saat dan Sesudah    COVID-19
ANOVA Likuiditas Sum of Squares Df Mean Square F Sig. Between Groups ,111 2 ,056 ,076 ,927 Within Groups 171,001 233 ,734 Total 171,113 235

## Sumber: Data diolah (2024)
Tabel 3. menunjukan hasil one way anova pada rasio likuiditas dengan membandingkan rasio likuiditas  sebelum,  saat dan  sesudah  COVID-19. Nilai  signifikasi  (Sig)  yang diperoleh  sebesar 0,927.  Karena  nilai  sig.  0,927>0,05  maka dapat  dinyatakan  tidak ditemukan  perbandingan dari rasio likuiditas sebelum, saat dan sesudah COVID-19.
Tabel  4. One Way Anova Profitabilitas Sebelum, Saat dan Sesudah COVID-19

## ANOVA
Profitabilitas Sum of Squares Df Mean Square F Sig. Between Groups ,033 2 ,017 1,140 ,322 Within Groups 3,112 214 ,015 Total 3,145 216
Sumber: Data diolah (2024)
Tabel 4. menunjukan hasil one way anova pada rasio likuiditas dengan  membandingkan rasio profitabilitas sebelum, saat dan sesudah COVID-19. Nilai signifikasi (Sig) yang diperoleh sebesar 0,322.  Dikarenakan  nilai  signifikansi  (Sig)  0,322>0,05,  dan  dinyatakan  bahwa  tidak  ditemukan perbandingan dari rasio profitabilitas sebelum, saat dan sesudah COVID-19.
Tabel 23. One Way Anova Aktivitas Sebelum, Saat dan Sesudah    COVID-19
ANOVA Aktivitas Sum of Squares Df Mean Square F Sig. Between Groups 1,971 2 ,985 6,751 ,001 Within Groups 34,447 236 ,146 Total 36,417 238 Sumber: Data diolah (2024 )
Tabel 5. Yang menunjukan hasil one way anova pada rasio aktivitas dengan  membandingkan rasio  aktivitas  sebelum,  saat  dan  sesudah  COVID-19.  Nilai  signifikasi  (Sig)  yang  diperoleh sebesar  0,322.  Dikarenakan  hasil  signifikansi  (Sig)  0,001<0,05  maka  dinyatakan  ditemukan perbandingan dari rasio aktivitas sebelum, saat dan sesudah COVID-19.
Tabel 6. One Way Anova Solvabilitas Sebelum, Saat dan Sesudah  COVID-19
ANOVA Solvabilitas Sum of Squares Df Mean Square F Sig. Between Groups 9,729 2 4,864 2,136 ,120 Within Groups 539,654 237 2,277 Total 549,383 239 Sumber: Data diolah (2024 )
Tabel 6. menunjukan hasil one way anova pada rasio solvabilitas dengan  membandingkan rasio  solvabilitas  sebelum,  saat  dan  sesudah  COVID-19.  Nilai  signifikasi  (Sig)  yang  diperoleh sebesar  0,120.  Dikarenakan  hasil  signifikansi  (Sig)  0,120>0,05  maka  tidak  ditemukan perbandingan  dari rasio solvabilitas sebelum, saat dan sesudah COVID-19

## PEMBAHASAN

## Perbedaan Rasio Likuiditas Sebelum,  Saat, Sesudah COVID-19
Rasio  likuiditas  merupakan  rasio  yang  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam memenuhi  kewajibannya  yang  sudah  jatuh  tempo,  baik  itu  kepada  pihak  luar  perusahaan maupun di dalam perusahaan (Kasmir, 2017 : 129). Rasio ini berguna dalam mengukur kinerja keuangan perusahaan sehingga rasio ini memiliki hubungan dengan harga saham perusahaan (Darmawan,  2020 :  60).   Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  one way  anova  rasio likuiditas sebelum,  saat  &  sesudah  COVID-19  di  tabel  3.  memperoleh  hasil  tidak  ditemukan  perbedaan rasio  likuiditas  sebelum,saat  &  sesudah  COVID-19.  Jadi,  H1  ditolak  yang  menyatakan  bahwa ditemukan  perbandingan  rasio  likuiditas  sebelum,  saat  &  sesudah  COVID-19  perusahaan  sub sektor farmasi yang tercatat di Indonesia Stock Exchange (IDX). Faktor yang menyebabkan rasio
likuiditas  tidak  terdapat  perbedaaan  sebelum,  saat  dan  sesudah  COVID-19,  terjadi  karena COVID-19  berlangsung  masih  belum  lama  dan  adanya  manajemen  resiko  keuangan  yang dilakukan oleh perusahaan sehingga aset lancar perusahaan masih dikelola dengan baik. Hal ini dikuatkan oleh pendapat (Arta et al : 18) bahwa manajemen resiko keuangan bermanfaat untuk megindentifikasi  dan  mengukur  exposure  kerugian  aset.  Sehingga  aktiva  yang  dimiliki  oleh perusahaan masih optimal dan aktiva lancar perusahaan mampu dalam membayar utang lancar perusahaan
Penelitian  dapat  membuktikan  teori  atribusi  bahwa  tidak  terdapat  perbandingan  rasio likuiditas yang signifikan karena adanya faktor internal dimana aktiva perusahan dalam kategori baik  serta  aktiva lancar    mampu dalam  melunasi  utang  jangka  pendeknya.  Penelitian ini  juga dapat membuktikan signal theory, perusahaan yang mempunyai aset yang optimal menujukkan bahwasannya perusaahan dinilai memiliki penilaian yang bagus nantinya. Dikarenakan dengan signal theory, perusahaan akan memberikan sinyal baik antara penanam modal dan manajemen untuk  mengurangi  asimetris  information.  Hasil  pernyataan  ini  sesuai  dengan  pernyataan Athallah  (2022)  dimana  tidak  ditemukan  perbandingan  rasio  likuiditas  sebelum  &  selama COVID-19.

## Perbedaan Rasio Profitabilitas sebelum,  saat dan sesudah COVID-19
Rasio  profitabilitas  merupakan  rasio  yang  mengukur  efektivitas  manajemenn  secara keseluruhan yang ditujukan oleh besar atau kecilnya tingkat keuntungan yang diperoleh dalam hubungan penjualan maupun investasi (Fahmi, 2012 : 68). Berdasarkan hasil pengujian hipotesis one way anova rasio profitabilitas sebelum, saat dan sesudah COVID-19 di tabel 4. Menunjukan hasil tidak ditemukan perbandingan rasio profitabilitas sebelum, saat & sesudah COVID-19. Jadi, dinyatakan bahwa H2 ditolak, dimana ditemukan perbandingan rasio profitabilitas sebelum, saat & sesudah COVID-19. Tidak ditemukan perbandingan terhadap kinerja keuangan perusahaan farmasi  sebelum,  saat  &  sesudah  COVID-19,  disebabkan  oleh  laba  bersih  yang diperoleh  baik sebelum, saat & sesudah  COVID-19 masih dibawah standar industri, hal ini menggambarkan keefektivitas manajemen perusahaan sub sektor farmasi tidak cukup baik dalam menghasilkan laba bersih untuk pembagian deviden.
Penelitian  ini  berhasil  membuktikan  teori  atribusi  bahwa  tidak  ditemukan  perbandingan rasio profitabilitas disebabkan faktor intern, dimana manajemen memiliki kinerja yang kurang efisien dalam memaksimalkan laba bersih perusahaan. Sedangkan faktor eksternal yaitu adanya COVID-19 masyarakat lebih berfokus pada produk yang berhubungan dengan  COVID-19. Hal ini  juga  membuktikan  signal  theory  dimana  menggambarkan  bahwa  semakin  rendah  rasio profitabilitas  menandakan  perusahaan  belum  mampu  memaksimalkan  laba.  Dan  perusahaan mempunyai kinerja jangka panjang tidak baik. Bagi investor ini adalah sinyal yang menunjukan bahwa  perusahaan  mempunyai  tingkat  return  investasi  rendah.  Pernyataan  ini  sesuai dengan pernyataan  penelitian  Athallah  (2022)  yang  menjelaskan  tidak  ditemukan  perbandingan  rasio profitabilitas sebelum dan saat COVID-19.
Perbedaan Rasio aktivitas sebelum, saat dan sesudah COVID-19
Rasio aktivitas mengukur efisiensi relatif suatu perusahaan berdasarkan penggunaan aset, leverage, atau item neraca  serupa lainnya dan penting dalam menentukan apakah manajemen perusahaan melakukan kinerja yang cukup baik dalam menghasilkan pendapatan  dari sumber dayanya (Darmawan, 2020 : 89). Hasil pengujian hipotesis one way anova rasio aktivitas sebelum, saat  dan  sesudah  COVID-19  yang  ditunjukan  di  tabel  5.  Memperoleh  hasil  ditemukan perbandingan  rasio  aktivitas  sebelum,  saat  dan  sesudah  COVID-19.  Dan  dapat  dinyatakan bahwa  H4  diterima  dimana  ditemukan  perbandingan  rasio  aktivitas  sebelum,  saat  &  sesudah COVID-19  pada perusahaan sub sektor farmasi yang tercatat di Indonesia Stock Exchange (IDX). Perbandingan  rasio  aktivitas  ini  terjadi  karena  COVID-19  membuat  inflasi  turun  dari  tahun- tahun sebelumnya.
Penelitian ini membuktikan teori atribusi yang menyatakan rendahnya TATO disebabkan oleh faktor intern, banyaknya aktiva perusahaan yang tidak terkelola dengan baik sehingga tidak memberikan  kontribusi  terhadap  pendapatan.  Faktor  ekstern  seperti  peraturan  perundang- undangan pada saat COVID-19 menyebabkan perusahaan tidak bisa mengelola asetnya secara optimal  dan  permintaan  daya  beli  menurun.  Hal ini  juga  sesuai  dengan  signal  theory,  bahwa nilai  TATO  yang  rendah  menunjukkan  keefektivitas  perusahaan  semakin  buruk,  sehingga dianggap oleh investor sebagai sinyal yang tidak baik, dan mengakibatkan kurangnya keiingan investor  berinvestasi  di  perusahaan  tersebut.  Serta  harga  saham  perusahan  akan  turun  dan kinerja keuangan juga akan menurun. Pernyataan ini tidak sesuai dengan pernyataan Athallah (2022)  tidak ditemukan perbandingan rasio aktivitas sebelum & selama COVID-19.

## Perbedaan Rasio solvabilitas Sebelum, Saat dan Sesudah COVID-19
Rasio  solvabilitas  adalah  rasio  yang  menunjukan  seberapa  besar  utang  yang  ada  pada perusahaan  dalam  membiayai  aktivitas  operasionalnya (Rinaldo  dan  Puspita,  2020  :  67). Hasil pengujian hipotesis one way anova rasio solvabilitas sebelum, saat dan sesudah COVID-19 pada tabel  6.  Hasil  penelitian  menjelaskan  bahwa  tidak  ditemukan  perbandingan  rasio  solvabilitas sebelum,  saat  dan  setelah  COVID-19.  Jadi  dapat  disimpulkan  H3  ditolak  yang  menyatakan ditemukan perbandingan rasio solvabilitas sebelum, saat & sesudah COVID-19 pada perusahaan farmasi yang terdaftar di Indonesia Stock Exchange (IDX). Tidak ditemukan perbandingan rasio solvabilitas  yang  disebabkan  oleh  kenaikan  nilai  tukar  selama  tahun  penelitian.  Hal  ini dibenarkan  oleh  Fahmi  (2012  :  231)  bahwa  pengaruh  mata  uang  tunggal  terhadap  mata  uang domestik akan mempengaruhi kinerja keuangan.
Penelitian ini membuktikan teori atribusi kenaikan rasio solvabilitas dipengaruhi oleh faktor intern yaitu manajemen perusahaan tidak mampu melunasi utang. Hal ini membuat perusahaan harus  mengandalkan  tambahan  modal  yang  didapat  lewat  utang.  Sedangkan  faktor  ekstern merupakan  faktor  makroekonomi  yang  menjadikan  utang  semakin  besar.  Hal  ini  juga  sesuai dengan signal theory, nilai rasio solvabilitas yang meningkat membuat utang perusahaan juga akan meningkat dan akan tinggi juga risiko perusahaan. Ketika perekonomian dalam keadaan sulit  atau  naik  suku  bunga,  perusahaan  dengan  rasio  solvabilitas  tinggi  akan  kesulitan  dalam
masalah  keuangan.  Ini  sejalan  dengan  penelitian  Athallah  (2022)  dimana  tidak  ditemukan perbandingan kinerja keuangan sebelum dan selama COVID-19.

## SIMPULAN
Ketika sudah dianalisis serta uji hipotesis tentang perbandingan kinerja keuangan sebelum, saat  &  sesudah  COVID-19  perusahaan  sub  sektor  farmasi  terdaftar di Indonesia  Stock Exchange (IDX),  sehingga  disimpulkan bahawa  rasio  aktivitas  menunjukan  perbedaan.  Sedangkan  rasio likuditas, rasio profitabilitas, rasio solvabilitas menunjukan tidak terjadi perbedaan sebelum, saat & sesudah COVID-19.  Diduga perusahaan sub sektor farmasi kurang memanfaatkan momentum COVID-19 dengan baik. Strategi perusahaan sub sektor farmasi menjadi tidak optimal. Sehingga perusahaan sub sektor farmasi merancang kembali merancang strategi perusahaan supaya lebih fokus  terhadao  tsasaran  penjualan  jika  terjadi  seperti  COVID-19  dan  laba  bersih  perusahaan dapat ditingkatkan. Selain itu, modal pada aktiva dimanfaatkan dengan baik supaya penjualan obat  serta  pencegahan  dan  pengobatan  multivitamin  terkait  penanganan  COVID-19  dapat ditingkatkan.

## REFERENSI
Agustin, R., Nurcahyono, N., Sinarasri, A., & Sukesti, F. (2023, May). Financial Ratio and Stock Returns  in  Indonesia  Equity  Markets:  A  Signaling  Theory  Approach.  In  International Conference on Business, Accounting, Banking, and Economics (ICBABE 2022) (pp. 277-292). Atlantis Press.
Ahmad,  A.,  &  Hermuningsih,  S.  (2023).  Analisis  Perbandingan  Kinerja  Keuangan  PT. Industri Jamu  Dan  Farmasi  Sido  Muncul  Tbk  Dengan  PT  Indofarma  Tbk.  Innovative:  Journal  of Social Science Research, 3(2), 4823-4836.
Athallah,  D.,  Timuriana,  T.,  Fadillah,  H.,  &  Pakuan,  U.  (2022).  Analisis  Komparasi  Kinerja Keuangan  Sebelum  Dan  Selama  Pandemi  Covid-19  Pada  Perusahaan  Subsektor  Farmasi.
JIAFE (Jurnal Ilmiah Akuntansi Fakultas Ekonomi), 8(2), 285-296.
Arta, I Putu Sugih et al. 2021. Manajemen Resiko. Bandung: Widina Bhakti Persada
Darmawan. 2020. Dasar-Dasar Memahami Rasio Laporan Keuangan. Yogyakarta: UNY Press Fahmi, Irham. 2012. Analisis Kinerja Keuangan. Bandung: Alfabeta.Hardani et al. 2020.
Arwantini, K. F. P., & Syaiful, S. (2022). Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan Sebelum Dan Saat Masa Pandemi Covid-19. Journal of Culture Accounting and Auditing, 1(1), 81-94.
Alarussi,  A.  S.  A.  (2021).  Financial  ratios  and  efficiency  in  Malaysian  listed  companies.  Asian Journal of Economics and Banking, 5(2), 116-135.
Diba,  R.  R.  F.,  Sudarmaji,  E.,  &  Yatim,  M.  R.  (2023).  Analisis  Kinerja  Keuangan  Sebelum  Dan Sesudah Pandemi Covid-19 Pada Pt. Media Nusantara Citra, Tbk Periode 2018-2021. Jurnal Ilmiah Akuntansi Pancasila (Jiap), 3(1), 46-57.
Erlinda, A. D., & Idayati, F. (2022). Pengaruh Kinerja Keuangan dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan  Farmasi  yang  Terdaftar  di  BEI.  Jurnal  Ilmu  dan  Riset Akuntansi (JIRA), 11(5).
Ghiffari, A. F., & Marlina, M. A. E. (2023). Analisis Signaling Theory pada Dampak Profitabilitas, Likuiditas,  Leverage,  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Properti  di Singapura, Malaysia, dan Indonesia. FISCAL: Jurnal Akuntansi dan Perpajakan, 1(2), 105- 113.
Hidayat, M. (2021). Analisis perbandingan kinerja keuangan dan nilai perusahaan sebelum dan disaat pandemi covid 19. Measurement Jurnal Akuntansi, 15(1), 9-17.
Kasmir. 2016. Anaslisis Laporan Keuangan. Jakarta: Rajawali Pers.
Kasmir. 2017. Anaslisis Laporan Keuangan. Jakarta: Rajawali Pers.
Rahayu. 2020. Kinerja Keuangan Perusahaan. Jakarta: Universitas Prof. Meoestopo (Beragama)
Rinaldo, Dito dan Vina Anggilia Puspita. 2020. Analisis Kinerja Perusahaan. Bandung: Manggu Makmur Tanjung Lestari
Nugroho, L., Fajarsari, I. M., Solikin, A., Yusdita, E. E., Fatriansyah, A. I. A., Irwanto, I., ... & Faisol, I.  A.  (2023).  Metodologi  Penelitian  Akuntansi  dan  Praktik  Penulisan  Artikel  Bidang Akuntansi.
Prasetya, V. (2021). Analisis kinerja keuangan perusahaan sebelum dan saat pandemi covid 19 pada  perusahaan  farmasi  yang  tercatat  di  bursa  efek  Indonesia.  Cerdika:  Jurnal  Ilmiah Indonesia, 1(5), 579-587.
Sholeaman, Bagus et al. 2021. “ Liquidity, Solvability, and Profitability Ratio Analysis Towards Fiancial Performance.” Jurnal Penelitian Manajemen dan Bisnis. Hlm 1— 7
Sudirman, N., Rifqiansyah, R., & Darmono, D. (2024). STUDI LITERATUR: ANALISIS KINERJA KEUANGAN  PADA  PERUSAHAAN  MANUFAKTUR  BURSA  EFEK  INDONESIA DITINJAU DARI PERSPEKTIF SIGNALING THEORY. TRANSEKONOMIKA:
AKUNTANSI, BISNIS DAN KEUANGAN, 4(3), 274-284.
Sugiarto, I. (2022). Metodologi penelitian bisnis. Penerbit Andi.