Kustono, Pembandingan Kinerja Keuangan
: 2459-9816

## PEMBANDINGAN KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN ASURANSI SYARIAH DAN NON-SYARIAH TERBUKA DI INDONESIA
Alwan Sri Kustono 1
Email: alwankustono@yahoo.com

## Abstract
This  research  was  conducted  to  compare  the  different  of  financial performance between sharia and non sharia conventional insurance company  listed  in  Indonesian  Stock  Exchange.  Population  in  this research  are  insurance  companies  that  listed  in  Indonesian  Stock Exchange. Data is collected from of the insurance company during three  years  since  2012-2014.  Five  variables  are  used  to  measure financial  performance  of  insurance  company.  The  variables  are profitability,  debt  ratio,  capital  structure,  earning  per  share,  and equity per share. The results of this research show that earning per share and equity per share of sharia insurance company were better than non-sharia companies, but profitability, debt ratio, and capital structure were worse than non-sharia companies.
Keywords:  rentability,  debt  ratio,  capital  structure,  earning  per share, equity per share

## 1. PENDAHULUAN

## 1.1 Latar Belakang Masalah
Definisi asuransi menurut Undang-Undang Republik Indonesia Nomor 2 Tahun 1992 tentang usaha perasuransian Bab 1, Pasal 1 menyatakan bahwa, ”Asuransi atau pertanggungan  adalah  perjanjian  antara  dua  pihak  atau  lebih,  dengan  mana  pihak penanggung mengikatkan diri kepada tertanggung dengan menerima premi asuransi, untuk memberikan penggantian kepada tertanggung karena kerugian, kerusakan atau kehilangan keuntungan yang diharapkan,  atau tanggung jawab hukum kepada pihak ketiga  yang  mungkin  akan  diderita  tertanggung,  yang  timbul  dari  suatu  peristiwa yang  tidak  pasti,  atau  untuk  memberikan  suatu  pembayaran  yang  didasarkan  atas meninggal atau hidupnya seseorang yang dipertanggungkan”.
Pada  dasarnya  asuransi  syariah  dan  asuransi  non-syariah  mempunyai  tujuan sama,  yaitu  pengelolaan  atau  penanggulangan  risiko.  Namun  beberapa  perbedaan mendasar  dalam  kontrak  awal  menjadikan  asuransi  syariah  dinilai  lebih  fair dibandingkan asuransi non-syariah.
Berbeda  dengan  asuransi  non-syariah  yang  menerapkan  kontrak  jual  beli  atau biasa  disebut tabaduli ,  asuransi  syariah  menggunakan  kontrak takafuli atau  tolong menolong antara nasabah satu dengan nasabah yang lain ketika dalam kesulitan. Jadi
1 Corresponding author: Jurusan Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Jember, Jalan Kalimantan No. 37, Kampus Tegalboto, Kecamatan Sumbersari, Jember, 68121, Jawa Timur, Indonesia.
Kustono, Pembandingan Kinerja Keuangan
di asuransi syariah ada risk sharing . Akad tabaduli , terjadi jual beli atas risiko yang dipertanggungkan  antara  nasabah  dengan  perusahaan  asuransi.  Dengan  kata  lain terjadi transfer risiko dari nasabah ke perusahaan asuransi. Pengelolaan dana melalui asuransi  syariah  diyakini  dapat  terhindar  dari  unsur  yang  diharamkan  Islam  yaitu riba, gharar (ketidakjelasan dana) dan maisir (judi).
Jika  nasabah  asuransi  syariah  mengajukan  klaim,  dana  klaim  berasal  dari rekening tabarru’ (kebajikan)  seluruh  peserta.  Berbeda  dengan  klaim  asuransi  non- syariah  yang  berasal  dari  perusahaan  asuransinya.  Satu  lagi  kelebihan  asuransi syariah,  yaitu  tidak  mengenal  istilah  dana  hangus  layaknya  asuransi  non-syariah. Peserta asuransi syariah bisa mendapatkan uangnya kembali meskipun belum datang jatuh  tempo.  Karena  konsepnya  adalah wadiah (titipan),  dana  dikembalikan  dari rekening peserta yang telah dipisahkan dari rekening tabarru’ .
Hal  tersebut  wajar,  mengingat  pembebanan  biaya  operasional  ditanggung pemegang  polis  asuransi,  terbatas  pada  kisaran  30%  dari  premi,  sehingga pembentukan pada nilai tunai cepat terbentuk di tahun pertama dengan memiliki nilai 70%  dari  premi.  Pada  asuransi  non-syariah,  pembebanan  biaya  operasional ditanggung  seluruhnya  oleh  pemegang  polis,  sehingga  pembentukan  nilai  tunai menjadi  lambat  di  tahun-tahun  pertama  menjadi  bernilai  nol.  Kondisi  tersebut  juga memungkinkan  peserta  asuransi  umum  syariah  menerima  kembali  sebagian  premi jika  ternyata  hingga  saat  jatuh  tempo  belum  ada  klaim.  Tentunya  juga  dengan perhitungan bagi hasil yang telah disetujui di awal kontrak, yang nilainya bergantung pada hasil investasi pada tahun tersebut.
Sesuai  dengan  SK.  Men.Keu.  Nomor  KEP-792/MK/IV/12/1970  tanggal  7 Desember 1970 tentang Lembaga Keuangan yang telah diubah dan ditambah terakhir dengan Keputusan Menteri Keuangan No. 280/KMK.01/1989 tanggal 25 Maret 1989 tentang  pengawasan  dan  pembinaan  lembaga  keuangan  selain  bank,  disebutkan bahwa ”pembinaan dan  pengawasan perusahaan  bank dan lembaga keuangan selain bank termasuk asuransi memiliki ukuran dan penilaian yang sama”.
Dengan berbagai kelebihan dan kekurangan yang dimiliki oleh asuransi syariah dan  non-syariah,  peneliti  termotivasi  untuk  melakukan  analisis  komparatif  antara kinerja  keuangan  perusahaan  asuransi  syariah  dengan  perusahaan  asuransi  non- syariah . Sehingga lewat penelitian ini, peneliti ingin membuktikan pihak mana yang memiliki kinerja keuangan yang lebih baik diantara kedua jenis perusahaan asuransi tersebut.
Berdasarkan  uraian  tersebut,  rumusan  permasalahan  penelitian  ini  adalah apakah terdapat perbedaan kinerja perusahaan asuransi syariah dan non non-syariah terbuka di Indonesia?

## 2. TINJAUAN PUSTAKA

## 2.1 Penyajian Laporan Keuangan pada Perusahaan Asuransi
Perkembangan asuransi  syariah  dapat  ditelisik  dimulai  dari  tahun  1994.
Pada saat itu lahir perusahaan yang bergerak di bidang asuransi dengan basis syariah. Perusahaan  asuransi  Takaful  berdiri  pada  tanggal  25  Agustus  1994  dengan  izin Departemen  Keuangan  RI  No.  385/KMK.017/1994.  Perkembangan  asuransi  basis syariah  semakin  pesat.  Banyak  investor  yang  yang  kemudian  menanamkan investasi  pada  industri  tersebut.  Selain  perkembangan  jumlah  investor, perkembangannya  juga  diwarnai  dengan  munculnya  produk  asuransi  syariah  ke dalam tawaran produk mereka.
Kustono, Pembandingan Kinerja Keuangan
Sebagai  salah  satu  alat  untuk  memantau  kinerja  perusahaan  asuransi,  maka laporan keuangan tersebut diatur pelaporannya. Dewan Standar Akuntansi Keuangan Ikatan  Akuntan  Indonesia  (DSAK  IAI)  pada  27  Juni  2007  menetapkan  PSAK  101. PSAK ini menggantikan ketentuan terkait penyajian laporan keuangan syariah dalam PSAK 59: Akuntansi Perbankan Syariah yang dikeluarkan pada 1 Mei 2002 . Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan 101 menetapkan beberapa dasar untuk menyajikan  laporan  keuangan,  yaitu  “Dasar  penyajian  laporan  keuangan  untuk entitas  syariah.  Beberapa  persyaratan  diataur  dalam  laporan  tersebut  meliputi penyajian laporan keuangan, struktur laporan keuangan, dan persyaratan minimal isi laporan  keuangan  atas  transaksi  syariah.  Struktur  dan  isi  pada  laporan  keuangan syariah, mencakup hal-hal berikut:
1. Laporan Posisi Keuangan
2. Laporan Laba Rugi dan Penghasilan Komprehensif Lain
3. Laporan Perubahan Ekuitas
4. Laporan Arus Kas
5. Catatan atas Laporan Keuangan”

## 2.2 Kinerja Keuangan
Untuk mengetahui prestasi yang ingin dicapai oleh perusahaan perlu diadakan penilaian  terhadap  kinerja  perusahaan  Penilaian  kinerja  perusahaan  dapat  diketahui melalui  perhitungan  rasio  finansial  dari  semua  laporan  keuangan  yang  disajikan perusahaan (Pramita 2014; Praptiningsih 2015).
Penentu profitabilitas internal dipandang sebagai yang dapat dikendalikan oleh manajemen,  seperti  sumber  dan  distribusi  dana,  manajemen  modal,  likuiditas,  dan manajemen pengeluaran. Faktor-faktor ini dapat dibagi lagi menjadi dua jenis, salah satunya adalah yang terkait dengan lingkungan operasi perusahaan, seperti regulasi, pertumbuhan  produk  domestik  dan  inflasi,  dan  yang  lainnya,  faktor  spesifik perusahaan seperti ukuran dan kepemilikan perusahaan Kustono dan Winarno, 2013; Kustono dan Pikatan 2012).
Kesehatan  perusahaan  keuangan  adalah  kemampuan  perusahaan  keuangan untuk  melakukan  operasional  normal  dan  kemampuannya  untuk  memenuhi  semua kewajiban  dengan  benar  dan  mematuhi  peraturan  yang  berlaku.  Rasio  keuangan memiliki  kekuatan  untuk  memprediksi  timbulnya  kebangkrutan  dan  kesulitan keuangan  suatu  bank.  Rasio  ROA,  NIM  dan  ROA  secara  statistik  berbeda  antara perusahaan yang mengalami kesulitan keuangan dengan yang sehat (Agustina 2015; Pramita 2014; Said 2015; Soebroto 2012).

## 2.3 Kinerja Perusahaan Asuransi
Sesuai  dengan  SK.  Men.Keu.  Nomor  KEP-792/MK/IV/12/1970  tanggal  7 Desember 1970 tentang Lembaga Keuangan yang telah diubah dan ditambah terakhir dengan Keputusan Menteri Keuangan No. 280/KMK.01/1989 tanggal 25 Maret 1989 tentang  pengawasan  dan  pembinaan  lembaga  keuangan  selain  bank,  disebutkan bahwa  pembinaan  dan  pengawasan  perusahaan  bank  dan  lembaga  keuangan  selain bank  termasuk  asuransi  memiliki  ukuran  dan  penilaian  yang  sama.  Selain  itu, ditindaklanjuti dengan surat edaran Bank Indonesia No. SE. 23/21/BPPP disebutkan bahwa  kinerja  lembaga  keuangan  adalah  mengenai  permodalan,  kualitas  aktiva produktif, aspek manajemen, rentabilitas, dan likuiditas.
Kustono, Pembandingan Kinerja Keuangan
Berdasarkan ketentuan–ketentuan tersebut,  maka  kinerja keuangan perusahaan asuransi dapat diukur dengan menggunakan rasio–rasio sebagai berikut:
1. Rentabilitas  Ekonomi  (RE).  Rasio  ini  mengukur  kemampuan  aktiva perusahaan memperoleh laba dari operasi perusahaan. Karena hasil operasi yang  ingin  diukur,  maka  dipergunakan  laba  sebelum  bunga  dan  pajak. Aktiva  yang  dipergunakan  untuk  mengukur  kemampuan  memperoleh  laba operasi adalah aktiva operasional.
2. Debt  Ratio (DR).  Alat  penilaian  kinerja  perusahaan  ini  membandingkan total  hutang  dengan  total  harta.  Rasio  ini  menekankan  pentingnya pendanaan  hutang  bagi  perusahaan  dengan  jalan  menunjukkan  persentase aktiva  perusahaan  yang  didukung  oleh  pendanaan  hutang.  Semakin  tinggi rasio hutang terhadap total aktiva, maka semakin besar risiko keuangan.
3. Struktur Modal (SM). Alat penilaian kinerja perusahaan ini membandingkan  total  hutang  dengan  total  modal  sendiri.  Semakin  rendah struktur  modal  suatu  perusahaan,  maka  semakin  tinggi  tingkat  pendanaan perusahaan yang disediakan oleh pemegang saham dan semakin besar batas pengaman pemberi pinjaman (kreditur) jika terjadi  penyusutan nilai  aktiva atau kerugian.
4. Laba  per  Lembar  Saham  (Earning  per  Share  /  EPS),  adalah  laba  yang diperoleh  perusahaan  untuk  setiap  lembar  saham  biasa  yang  beredar.  Para calon  pemegang  saham  tertarik  dengan Earning  per  Share yang  besar karena  hal  ini  merupakan  salah  satu  indikator  keberhasilan  suatu perusahaan.
5. Equity per Share (EQPS), adalah jumlah modal sendiri pada setiap lembar saham yang beredar.

## 2.4 Penelitian Terdahulu
Elgadi  (2016)  menunjukkan  bahwa  penentu  kinerja  utama  pada  ROA  dari seluruh  sampel  adalah  permodalan  dan  pemanfaatan  aset,  yang  memiliki  dampak positif  dan  signifikan,  menunjukkan  bahwa  setiap  peningkatan  permodalan  atau peningkatan  dalam  pemantauan  internal  dan  perencanaan  masa  depan  mengenai penggunaan aset yang optimal akan meningkat profitabilitas Bank Islam Sudan.
ROA  secara  signifikan  dipengaruhi  oleh  efisiensi  operasi.  Perbankan  Syariah tidak  dapat  mentransfer  efisiensi  operasional  mereka  kepada  pelanggan  mereka. Hasilnya  juga  menunjukkan  bahwa leverage memiliki  dampak  negatif  pada profitabilitas  bank-bank  ini,  menunjukkan  bahwa  manajemen  bank-bank  ini  tidak memiliki  kemampuan  untuk  memprediksi  dan  menghindari  risiko  yang  terkait dengan leverag e. Sehubungan dengan usia bank, temuan membuktikan bahwa bank- bank yang baru didirikan mampu menciptakan peluang keuntungan yang lebih baik daripada  bank-bank  lama  di  Sudan.  Selain  itu,  bank-bank  khusus  terbukti mendapatkan  peluang  keuntungan  karena  terbatasnya  area  investasi  mereka  (Elgadi 2016).
Berkenaan  dengan  penentu  profitabilitas,  dalam  kaitannya  dengan  industri perbankan  Islam,  hanya mudarabah dan musharakah yang  ditemukan  memiliki dampak  signifikan,  dengan  tanda-tanda  positif  pada  ROA  dan  ROE.  Hal  ini disebabkan  oleh  kebijakan  Bank  Sentral  Sudan  yang  mendorong  bank  untuk menggunakan  mode musharakah untuk  membiayai  semua  kegiatan  ekonomi  serta memberi setiap bank hak untuk menentukan persentase bagi hasil.
Kustono, Pembandingan Kinerja Keuangan
Said  (2015)  menemukan  bahwa  perkembangan  bank  syariah  di  Makassar  dan Sulawesi  Selatan,  dan  di  Indonesia  secara  umum,  menunjukkan  perkembangan positif yang signifikan dari tahun ke tahun. Kinerja bank syariah di Sulawesi Selatan dalam  hal  pembiayaan  bermasalah  dan  rasio  pembiayaan  terhadap  simpanan menunjukkan  kinerja  yang  sangat  luar  biasa.  Kedua  rasio  ini  umumnya  dianggap sebagai  salah  satu  tolok  ukur  untuk  menilai  kinerja  bank.  Dengan  demikian,  dapat dikatakan bahwa bank syariah mampu menyelaraskan diri dengan bank  non-syariah dalam  melayani  kebutuhan  keuangan  masyarakat.  Selain  itu,  ini  merupakan  nilai tambah  bahwa  bank  syariah  menerapkan  prinsip-prinsip  syariah  dalam  sistem  dan mekanisme  operasi  mereka,  dan  dalam  produk  mereka,  yang  asing  bagi  bank  non- syariah. Dengan kinerja kompetitif ini dibandingkan dengan bank non-syariah, bank syariah  di  Makassar,  Sulawesi  Selatan  khususnya  dan  di  Indonesia  pada  umumnya memiliki potensi untuk berkembang pesat di masa depan.
Primayanti  (2016)  mengemukakan  bahwa  perusahaan  keuangan  adalah  salah satu  fungsi  strategis  yang  meliputi  pengelolaan  kekayaan  dan  transformasi  nilai tambah  dan  juga  mengendalikan  kesehatan  perusahaan.  Laporan  keuangan  seperti neraca, daftar pendapatan, dan rasio keuangan mencerminkan kinerja perusahaan dan kondisi  kesehatan.  Analisis  rasio  keuangan  terkait  dengan  kesehatan  perusahaan melalui  rasio  efektivitas,  efisiensi,  produktivitas,  profitabilitas,  likuiditas,  dan solvabilitas. Analisis menunjukkan bahwa nilai aktual rasio keuangan di atas standar berarti  perusahaan  yang  sehat,  dan  nilai  aktual  rasio  keuangan  di  bawah  standar berarti perusahaan tidak sehat.
Al-Jerjawi (2016) menunjukkan bahwa ukuran karakteristik bank seperti  rasio profitabilitas,  rasio  efisiensi,  indikator  kualitas  aset,  dan  rasio  kas/kewajiban  adalah pembeda  yang  baik  antara  bank  syariah  dan  non-syariah  di  wilayah  Palestina. Temuan tersebut konsisten dengan literatur tentang kegagalan perusahaan, peringkat kredit, dan penilaian risiko yang juga menunjukkan bahwa angka akuntansi berguna untuk  mengklasifikasikan  perusahaan  dalam  industri  yang  sama  menjadi  dua  atau lebih kategori berdasarkan karakteristik keuangan.
Soekarno  dan  Azhari  (2010)  menyimpulkan  ada  enam  rasio  keuangan  yang dianggap  sebagai  rasio  paling  berpengaruh  dalam  memprediksi  kinerja  perusahaan asuransi  umum  patungan.  Kemudian  rasio  tersebut  adalah  ROE,  cadangan  teknis terhadap  investasi,  rasio  utang,  rasio  beban,  dan  rasio  kerugian.  Sebagai  salah  satu tujuan utama menggunakan analisis diskriminan.

## 3. METODE PENELITIAN

## 3.1 Rancangan Penelitian
Penelitian ini merupakan penelitian deskriptif komparatif, yaitu penelitian yang dilakukan dengan menggunakan data sekunder berupa laporan keuangan perusahaan asuransi syariah dan non-syariah yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dalam periode tahun 2012 s/d 2014. Kemudian untuk mengetahui perusahaan asuransi mana yang memiliki kinerja keuangan yang lebih baik, maka dari laporan keuangan yang dimiliki  oleh  masing–masing  perusahaan  asuransi  tersebut,  dilakukan  analisis  rasio keuangan  dan  analisis trend dan  pada  akhirnya  dilakukan  komparasi  antara  kinerja kedua perusahaan asuransi  tersebut.  Adapun rasio–rasio  pengukur  kinerja  keuangan perusahaan  asuransi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  rentabilitas ekonomi, debt ratio , struktur modal, laba per lembar saham (earning per share / eps), serta equity per share .
Kustono, Pembandingan Kinerja Keuangan

## 3.2 Jenis dan Sumber Data
Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah menggunakan data sekunder, yaitu:  (1)  Laporan  keuangan  perusahaan–perusahaan  asuransi  non-syariah  yang terdaftar di BEI dan; (2) Laporan keuangan perusahaan asuransi syariah di Indonesia. Sumber  data  diperoleh  dari  internet, fact  book periode  2015  serta  situs  Bursa Efek  Indonesia  (BEI).  Periode  laporan  keuangan  yang  dijadikan  data  dalam penelitian ini selama tiga tahun, yaitu mulai tahun 2012 s/d 2014. Periode penelitian yang  dilakukan  hanya  sampai  tahun  2014,  dikarenakan  laporan  keuangan  terakhir yang  dipublikasikan  oleh  perusahaan  asuransi  syariah  yang  menjadi  sampel  dalam penelitian ini adalah untuk periode tahun 2014. Peneliti ingin menyesuaikan dengan ketersediaan data laporan keuangan perusahaan asuransi syariah tersebut.

## 3.3 Populasi Penelitian
Populasi  penelitian  ini  adalah  perusahaan–perusahaan  asuransi  di  Indonesia, yaitu:  (1)  Perusahaan  asuransi  yang  secara  murni  menerapkan  prinsip  syariah, sehingga  bukan  berupa  perusahaan  asuransi  non-syariah  yang  memiliki  usaha asuransi  syariah,  serta  mempublikasikan  laporan  keuangannya  kepada  masyarakat 2012-2014;  dan  (2)  perusahaan-perusahaan  asuransi  non-syariah  yang  terdaftar  di BEI 2012-2014.

## 3.4   Metode Analisis Data
Analisis  data  merupakan  bagian  terpenting  dalam  penelitian  setelah  proses pengumpulan  data  selesai  dilakukan.  Analisis  ini  dipergunakan  untuk  menilai  dan mengukur  sejauh  mana  perkembangan  dan  kondisi  kinerja  keuangan  perusahaan asuransi syariah dan perusahaan asuransi non-syariah.

## 4. HASIL PENELITIAN
Hasil  pengumpulan  data  menunjukkan  bahwa  asuransi  yang  dapat  menjadi sampel asuransi syariah adalah PT. SYT. Asuransi yang menjadi sampel perusahaan asuransi  non-syariah  adalah  PT  Panin  Life  Tbk,  PT  Panin  Insurance  Tbk.,  PT Asuransi Bina Dana Arta Tbk, PT Maskapai Reasuransi Indonesia Tbk., PT Asuransi Bintang  Tbk.,  PT  Asuransi  Dayin  Mitra  Tbk.,  PT  Asuransi  Ramayana  Tbk,  PT Asuransi Harta Aman Pratama, PT Lippo General Insurance Tbk., PT Asuransi Multi Artha Guna Tbk., dan PT Asuransi Jasa Tania Tbk.

## 4.1 Pembahasan
Sesuai dengan tujuan penelitian, yaitu untuk mengetahui diantara perusahaan– perusahaan  asuransi  non-syariah  dan  perusahaan  asuransi  syariah  yang  memiliki kinerja  keuangan  yang  lebih  baik,  maka  berikut  ini  akan  dibahas  mengenai komparasi  perkembangan  kinerja  keuangan  periode  tahun  2012  s/d  2014  antara perusahaan  asuransi  syariah  dengan  perusahaan–perusahaan  asuransi  non-syariah yang terdaftar di BEI.

## 4.1.1 Rentabilitas Ekonomi
Rentabilitas  ekonomi  perusahaan  asuransi  syariah  pada  tahun  2012  adalah sebesar  0,06  %,  kemudian  pada  tahun  2013  naik  menjadi  sebesar  2  %,  akan  tetapi pada tahun 2014 turun menjadi sebesar 1 %. Berdasarkan hasil penghitungan, dapat diketahui bahwa rata–rata rentabilitas ekonomi perusahaan–perusahaan asuransi non-
Kustono, Pembandingan Kinerja Keuangan
syariah  yang  terdaftar  di  BEI  pada  tahun  2012  adalah  sebesar  4  %,  kemudian  pada tahun  2013  tidak  mengalami  kenaikan  atau  penurunan  sehingga  tetap  sebesar  4  %, dan  pada  tahun  2014  turun  menjadi  sebesar  2  %.  Dari  hasil  perhitungan  tersebut dapat  disimpulkan  bahwa  perusahaan–perusahaan  asuransi  non-syariah  yang terdaftar  di  BEI  memiliki  rata–rata  rentabilitas  ekonomi  yang  lebih  baik  daripada rentabilitas  ekonomi  perusahaan  asuransi  syariah  sebagai  perusahaan  asuransi syariah pertama di Indonesia. Hal ini berarti rata-rata kemampuan aktiva perusahaan- perusahaan  asuransi  non-syariah  dalam  memperoleh  laba  dari  operasi  perusahaan adalah lebih baik dari perusahaan asuransi syariah.
Dana  yang  terkumpul  dari  nasabah  (premi)  perusahaan  asuransi  non-syariah diinvestasikan  pada  semua  sektor  dengan  sistem  bunga.  Strategi  investasi  dana dengan  cara  demikian,  dapat  memperbesar  jumlah  aktiva  /  aset  perusahaan.  Sebab salah  satu  komponen  penting  dalam  aktiva  adalah  investasi.  Dengan  jumlah  aktiva yang  besar,  maka  rata-rata  kinerja  rentabilitas  ekonomi  perusahaan–perusahaan asuransi non-syariah ini juga semakin baik.
Pada  perusahaan  asuransi  non-syariah,  premi  menjadi  milik  perusahaan,  dan perusahaanlah  yang  memiliki  otoritas  penuh  untuk  menetapkan  kebijakan pengelolaan  dana  tersebut.  Sistem  seperti  ini  akan  menambah  jumlah  pendapatan perusahaan.  Sebab  salah  satu  komponen  penting  dalam  pendapatan  adalah pendapatan  premi.  Sehingga  dengan  pendapatan  yang  semakin  besar,  maka  laba bersih sebelum pajak perusahaan juga semakin tinggi.

## 4.1.2 Debt Ratio
Debt  ratio perusahaan asuransi  syariah  pada tahun 2012 adalah sebesar 72 %, kemudian  pada  tahun  2013  naik  menjadi  sebesar  75  %,  dan  pada  tahun  2014  naik menjadi sebesar 79 %. Berdasarkan hasil penghitungan, dapat diketahui bahwa rata– rata debt  ratio perusahaan–perusahaan  asuransi  non-syariah  yang  terdaftar  di  BEI pada  tahun  2012  adalah  sebesar  44  %,  akan  tetapi  pada  tahun  2013  turun  menjadi sebesar 42 %, dan pada tahun 2014 naik menjadi sebesar 46 %. Sehingga dari hasil perhitungan tersebut dapat disimpulkan bahwa perusahaan-perusahaan asuransi non- syariah  yang  terdaftar  di  BEI  memiliki  kualitas debt  ratio yang lebih baik  daripada kualitas debt  ratio perusahaan  asuransi  syariah.  sebab  rata-rata debt  ratio perusahaan-perusahaan asuransi non-syariah yang lebih rendah menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan tersebut memiliki risiko keuangan yang rendah pula. Hal ini berdampak  pada  semakin  besar  kepercayaan  para  kreditur  terhadap  perusahaan- perusahaan  asuransi  non-syariah.  Sebab  para  kreditur  lebih  menyenangi debt  ratio yang lebih rendah karena semakin rendah debt ratio suatu perusahaan, maka semakin aman  bagi  kreditur  dari  kemungkinan  kerugian  karena  perusahaan  dilikuidasi. Adapun  rendahnya debt  ratio perusahaan-perusahaan  asuransi  non-syariah  yang terdaftar  di  BEI  disebabkan  karena  dana  yang  terkumpul  dari  nasabah  (premi) perusahaan  asuransi  non-syariah  diinvestasikan  pada  semua  sektor  dengan  sistem bunga.  Strategi  investasi  dana  dengan  cara  demikian,  dapat  memperbesar  jumlah aktiva  /  aset  perusahaan.  Sebab  salah  satu  komponen  penting  dalam  aktiva  adalah investasi.  Dengan  besarnya  komposisi  asset,  hal  tersebut  akan  membuat  rata-rata debt ratio menjadi rendah.
Kustono, Pembandingan Kinerja Keuangan

## 4.1.3 Struktur Modal
Dari  hasil  perhitungan  dapat  diketahui  bahwa  struktur  modal  perusahaan asuransi syariah pada tahun 2012 adalah sebesar 263 %, kemudian pada tahun 2013 naik  menjadi  sebesar  304  %,  dan  pada  tahun  2014  naik  menjadi  sebesar  369  %. Berdasarkan  hasil  penghitungan,  dapat  diketahui  bahwa  rata–rata  struktur  modal perusahaan–perusahaan  asuransi  non-syariah  yang  terdaftar  di  bei  pada  tahun  2012 adalah sebesar 91 %, akan tetapi pada tahun 2013 turun menjadi sebesar 85 %, dan pada tahun 2014 naik menjadi sebesar 97 %. Sehingga dari hasil perhitungan tersebut dapat  disimpulkan  bahwa  perusahaan-perusahaan  asuransi  non-syariah  memiliki struktur modal yang lebih baik daripada perusahaan asuransi syariah. Sebab semakin rendah  struktur  modal  suatu  perusahaan,  maka  semakin  tinggi  tingkat  pendanaan perusahaan  yang  disediakan  oleh  pemegang  saham  dan  semakin  besar  batas pengaman  pemberi  pinjaman  (kreditur)  jika  terjadi  penyusutan  nilai  aktiva  atau kerugian.  Adapun  rendahnya  Struktur  Modal  perusahaan-perusahaan  asuransi  non- syariah  disebabkan  karena  dana  yang  terkumpul  dari  nasabah  (premi)  perusahaan asuransi non-syariah diinvestasikan pada semua sektor dengan sistem bunga. Strategi investasi dana dengan cara demikian, dapat memperluas jaringan investasi, sehingga akan  banyak  menarik  minat  para  calon  investor  untuk  turut  serta  dalam  pendanaan perusahaan.

## 4.1.4 Laba per Lembar Saham
Dari  hasil  perhitungan  tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa  perusahaan  asuransi syariah  memiliki earning  per  share yang  lebih  baik  daripada  rata–rata earning  per share perusahaan–perusahaan  asuransi  non-syariah  yang  terdaftar  di  BEI.  Hal  ini berarti  kinerja  perusahaan  asuransi  syariah  dalam  menghasilkan  laba  untuk  setiap lembar  saham  biasa  perusahaan  yang  beredar  adalah  lebih  baik  jika  dibandingkan dengan  kinerja  perusahaan–perusahaan  asuransi  non-syariah.  Hal  ini  disebabkan karena dalam perusahaan asuransi syariah, dana yang terkumpul dari nasabah (premi) diperlakukan tetap sebagai dana milik nasabah. Perusahaan hanya sebagai pemegang amanah  untuk  mengelolanya.  Sistem  seperti  ini  lebih  diminati  oleh  para nasabah/partisipan/anggota/peserta,  sebab  dianggap  tidak  merugikan  mereka. Kepercayaan dari mereka merupakan peluang bagi  perusahaan untuk  meningkatkan jumlah  pendapatan  premi.  Dengan  semakin  besarnya  pendapatan  premi,  maka  laba yang diperoleh perusahaan juga semakin tinggi.

## 4.1.5 Equity Per Share
Dari  hasil  perhitungan  dapat  disimpulkan  bahwa  perusahaan  asuransi  syariah memiliki equity per share yang lebih baik dibandingkan dengan rata–rata equity per share perusahaan–perusahaan  asuransi  non-syariah.  Hal  ini  berarti  kinerja perusahaan asuransi syariah dalam menghasilkan modal sendiri untuk setiap lembar saham  yang  beredar  adalah  lebih  baik  jika  dibandingkan  dengan  rata–rata  kinerja perusahaan–perusahaan  asuransi  non-syariah.  Hal  ini  disebabkan  karena  dalam perusahaan  asuransi  syariah,  dana  yang  terkumpul  dari  nasabah  (premi) diinvestasikan  berdasarkan  syariah  dengan  sistem  bagi  hasil  (mudharabah).  Selain itu,  dalam  perusahaan  asuransi  syariah  terdapat  Dewan  Pengawas  Syariah  yang berperan  dalam  mengawasi  manajemen  produk  serta  kebijakan  investasi  supaya senantiasa  sejalan  dengan  syariat  Islam.  Sistem  investasi  yang  berdasarkan  syariat Islam  ini  lebih  diminati  oleh  para  investor,  sebab  dianggap  tidak  merugikan  kedua
Kustono, Pembandingan Kinerja Keuangan
belah  pihak.  Dengan  semakin  besarnya  minat  para  investor,  maka  peluang  untu menambah jumlah modal juga semakin besar.

## 5. KESIMPULAN, KETERBATASAN, DAN SARAN

## 5.1 Kesimpulan
Sesuai  dengan  tujuan  penelitian,  yaitu  untuk  mengetahui  manakah  diantara perusahaan–perusahaan  asuransi  non-syariah  dan  perusahaan  asuransi  syariah  yang memiliki kinerja keuangan yang lebih baik, dalam penelitian ini telah dilakukan dua macam  analisis,  yaitu  Analisis  Rasio  Keuangan  dan  Analisis Trend Kinerja Keuangan.  Kemudian  dari  hasil  kedua  macam  analisis  tersebut,  dapat  disimpulkan bahwa:
a. Perusahaan–perusahaan  asuransi  non-syariah  yang  terdaftar  di  BEI memiliki  rata–rata  rentabilitas  ekonomi  yang  lebih  baik  daripada rentabilitas  ekonomi  perusahaan  asuransi  syariah  sebagai  perusahaan asuransi syariah pertama di indonesia. Hal ini berarti rata-rata kemampuan aktiva perusahaan-perusahaan asuransi non-syariah dalam memperoleh laba dari operasi perusahaan adalah lebih baik dari perusahaan asuransi syariah.
b. Perusahaan-perusahaan asuransi non-syariah yang terdaftar di BEI memiliki kualitas debt ratio yang lebih baik daripada kualitas debt ratio perusahaan asuransi syariah. Sebab rata-rata debt ratio perusahaan-perusahaan asuransi non-syariah yang lebih rendah menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan tersebut  memiliki  risiko  keuangan  yang  rendah  pula.  Hal  ini  berdampak pada  semakin  besar  kepercayaan  para  kreditur  terhadap  perusahaan- perusahaan  asuransi  non-syariah.  Sebab  para  kreditur  lebih  menyenangi debt  ratio yang  lebih  rendah  karena  semakin  rendah debt  ratio suatu perusahaan, maka semakin  aman bagi  kreditur dari kemungkinan kerugian karena perusahaan dilikuidasi.
c. Perusahaan-perusahaan asuransi non-syariah yang tardaftar di BEI memiliki struktur modal yang lebih baik daripada perusahaan asuransi syariah. sebab semakin  rendah  struktur  modal  suatu  perusahaan,  maka  semakin  tinggi tingkat  pendanaan  perusahaan  yang  disediakan  oleh  pemegang  saham  dan semakin  besar  batas  pengaman  pemberi  pinjaman  (kreditur)  jika  terjadi penyusutan  nilai  aktiva  atau  kerugian.  Adapun  rendahnya  struktur  modal perusahaan-perusahaan  asuransi  non-syariah  disebabkan  karena  dana  yang terkumpul  dari  nasabah  (premi)  perusahaan  asuransi  non-syariah diinvestasikan  pada  semua  sektor  dengan  sistem  bunga.  Strategi  investasi dana dengan cara demikian, dapat memperluas jaringan investasi, sehingga akan  banyak  menarik  minat  para  calon  investor  untuk  turut  serta  dalam pendanaan perusahaan.
d. Perusahaan  asuransi  syariah  memiliki earning  per  share yang  lebih  baik daripada rata–rata earning per share perusahaan–perusahaan asuransi non- syariah  yang  terdaftar  di  BEI.  Hal  ini  berarti  kinerja  perusahaan  asuransi syariah  dalam  menghasilkan  laba  untuk  setiap  lembar  saham  biasa perusahaan  yang  beredar  adalah  lebih  baik  jika  dibandingkan  dengan kinerja  perusahaan–perusahaan  asuransi  non-syariah.  Hal  ini  disebabkan karena  dalam  perusahaan  asuransi  syariah,  dana  yang  terkumpul  dari nasabah (premi) diperlakukan tetap sebagai dana milik nasabah. Perusahaan hanya sebagai pemegang amanah untuk mengelolanya.
Kustono, Pembandingan Kinerja Keuangan
e. Perusahaan  asuransi  syariah  memiliki equity  per  share yang  lebih  baik dibandingkan  dengan  rata–rata equity  per  share perusahaan–perusahaan asuransi  non-syariah.  Hal  ini  berarti  kinerja  perusahaan  asuransi  syariah dalam menghasilkan modal sendiri untuk setiap lembar saham yang beredar adalah  lebih  baik  jika  dibandingkan  dengan  rata–rata  kinerja  perusahaan– perusahaan  asuransi  non-syariah.  Hal  ini  disebabkan  karena  dalam perusahaan  asuransi  syariah,  dana  yang  terkumpul  dari  nasabah  (premi) diinvestasikan berdasarkan syariah dengan sistem bagi hasil (mudharabah).

## 5.2 Keterbatasan
Penelitian ini memiliki beberapa keterbatasan, yaitu:
1. Dalam penelitian ini jenis perusahaan asuransi syariah yang dijadikan objek penelitian hanya satu..
2. Rasio  keuangan  yang  digunakan  dalam  penilaian  kinerja  keuangan perusahaan asuransi adalah hanya terdiri atas enam macam rasio keuangan, yaitu:  Rentabilitas  Ekonomi  (RE), Debt  Ratio (DR),  Struktur  Modal(SM), Laba per Lembar Saham  (Earning per Share /  EPS), dan Equity per Share (EQPS).

## 5.3 Saran
Bagi  peneliti  dan  akademisi  yang  ingin  melakukan  penelitian  lanjutan disarankan agar:
1. Memperpanjang periode penelitian agar hasil pengukuran kinerja keuangan menjadi lebih akurat dan menggeneralisasi.
2. Menambah jumlah objek penelitian, baik untuk perusahaan asuransi syariah maupun perusahaan asuransi non-syariah.
3. Melengkapi  variabel  rasio  pengukur  kinerja  keuangan  agar  lebih mencerminkan kinerja keuangan yang sesungguhnya.

## DAFTAR PUSTAKA
Agustina,  F.  M.  2015.  Analisis  Rasio  Indikator  Tingkat  Kesehatan  Bank  dengan Menggunakan Metode RGEC Pada PT. Bank Tabungan Negara (BTN) Tbk. Jurnal Akuntansi AKUNESA 3 (2):1-27.
Elgadi,  E.  M.  (2016).  Assessing  the  Financial  Performance  of  Islamic  Banking :
University of East London.
Kustono,  A.S.  dan  Pikatan,  A.S.,  2012.  Manajemen  laba  dan  kinerja  keuangan perusahaan  pengakuisisi  sebelum  dan  sesudah  merger  dan  akuisisi  di Indonesia.  Jurnal  Manajemen  Teori  dan  Terapan|  Journal  of  Theory  and Applied Management, 5(3).
Kustono,  A.  S.,  dan  W.  A.  Winarno.  2013.  Kontruksi  Instrumen  Pengukur  Serta Determinan Perataan Penghasilan di Indonesia.
Pramita, D. (2014). Analisis Perbedaan Rasio Keuangan Sebagai Tolok Ukur Kinerja Perusahaan Asuransi Umum Joint Venture. Universitas Diponegoro.
Praptiningsih.  (2015).  Analisis  Rasio  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Asuransi  Yang Go  Publik  di  Bursa  Efek  Indonesia  (STIE  Widya  Wiwaha  Yogyakarta). https://doi.org/10.1017/CBO9781107415324.004
Kustono, Pembandingan Kinerja Keuangan
Said,  S.  (2015).  Sharia  Banking  Performance  in  Makassar.  Al-Ulum,  15(1),  21.
https://doi.org/10.30603/au.v15i1.215
Soebroto,  N.  W.  (2012).  Analisis  Pengaruh  Rasio  Keuangan  Terhadap  Tingkat Kesehatan Bank di Indonesia periode 2007 - 2011. https://doi.org/10.1017/CBO9781107415324.004