## Model Intellectual Capital Sebagai Variabel
Moderating Ditinjau Dari Likuiditas, Leverage , dan Profitabilitas Pengaruhnya Terhadap Nilai

## Perusahaan
Dwi Putri Budiningtyas 1 , Zuhri Saputra Hutabarat 2*
1,2) Universitas Batanghari Jambi
1) dwipbudiningtyas@gmail.com , 2 zuhri2saputra1hutabarat9@gmail.com
*Corresponding Author
Diajukan : 25 November 2023 Disetujui : 2 Desember 2023 Dipublikasi
: 1 Januari 2024

## ABSTRACT
Using  intellectual  capital  as  a  moderating  variable,  this  study  examines  the  impact  of liquidity, leverage, and profitability on company value. The study examines public banking sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange between 2016 and 2021. Secondary data is the data source for this quantitative technique. 39 companies were chosen as samples throughout a six-year period; thus, 234 total data points were evaluated. Multiple regression analysis  was  performed  on  the  data.  The  study's  findings  and  data  analysis  lead  to  the conclusion that the variables related to profitability and liquidity increase business value. Firm value is significantly and negatively impacted by the leverage variable. The impact of the liquidity  and leverage factors on  the firm value  variable,  which  is represented  by the Tobins'Q  index,  can  be  amplified  by  the  intellectual  capital  variable.  The  impact  of  the profitability variable on the company value variable, which is represented by the Tobins'Q index, is mitigated by the intellectual capital variable.

## Keywords: Liquidity, Leverage, Profitability, Intellectual Capital, Firm Value

## PENDAHULUAN
Perusahaan  bertujuan  memaksimalkan  nilai  saham  (Jatmiko,  2020).  Ketika  nilai perusahaan  meningkat,  nilai  pemegang  saham  juga  meningkat,  yang  tercermin  dalam  tingkat pengembalian  ekuitas  yang  lebih  tinggi  kepada  pemegang  saham.  Bagi  perusahaan  yang  belum merupakan perusahaan swasta atau publik, nilai perusahaan ditentukan oleh lembaga penilai atau penilai perusahaan (Ernawati, 2020). Bagi perusahaan publik, nilai perusahaan dapat dinyatakan atau tersirat berdasarkan sejumlah variabel yang berkaitan dengan perusahaan tersebut.
Variabel-variabel  ini  dipertimbangkan  dalam  laporan  keuangan.  Sri  (2012)  menyatakan bahwa  nilai  perusahaan  merupakan  persepsi  investor  terhadap  suatu  perusahaan  dan  sering dikaitkan dengan harga saham. Karena harga saham didasarkan pada permintaan dan penawaran investor, maka harga saham dapat digunakan sebagai indikator nilai perusahaan. Nilai perusahaan yang tinggi menunjukkan bahwa perusahaan tersebut memiliki kinerja yang baik dan dipandang baik oleh calon investor. Ernawati (2020) Bagi kreditur, nilai suatu perusahaan bergantung pada kemampuan perusahaan dalam membayar kembali pinjaman yang diberikan kreditur.
Investor akan menurunkan valuasi perusahaan jika tersirat bahwa perusahaan tidak mampu membayar  kembali  pinjaman  dari  kreditur.  Likuiditas  adalah  kemampuan  suatu  entitas  untuk memenuhi kewajiban keuangannya yang harus segera dipenuhi (dalam jangka pendek atau dalam waktu satu tahun sejak tanggal neraca). Kewajiban atau kewajiban jangka pendek di neraca dapat dipenuhi  atau  ditutupi  dengan  aset  lancar  yang  juga  berputar  dalam  jangka  pendek.  Menurut
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 8 Nomor 1, Januari 2024 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v8i1.2104
Rahardjo (2019), rasio likuiditas menggambarkan kemampuan perusahaan dalam membayar utang jangka pendek.
Likuiditas  yang  tinggi  menunjukkan  kemampuan  yang  tinggi  dalam  membayar  utang jangka pendek. Likuiditas dapat dikatakan sebagai salah satu faktor yang mengukur kemampuan suatu perusahaan dalam memenuhi kewajibannya. Hal ini akan berdampak signifikan terhadap nilai perusahaan  ketika  investor  mengambil  keputusan.  Likuiditas  yang  tinggi  menunjukkan  bahwa suatu  perusahaan  mempunyai  reputasi  yang  baik  dan  mampu  memenuhi  kewajiban  jangka pendeknya. Jika harga saham naik, nilai perusahaan pasti meningkat.
Ketika  likuiditas  meningkat  maka  nilai  perusahaan  meningkat  dan  sebaliknya.  Semakin rendah nilai likuiditas maka semakin rendah pula nilai perusahaan (Sukarya dan Baskara, 2019). Pendapat di atas sejalan dengan hasil penelitian Triasesiarta Nur (2019), Choirul Iman dkk. (2021), Mafizatun  Nurhayati  (2013)  menemukan  bahwa  likuiditas  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan. Berbeda dengan temuan Evryl Claudya Tarigan dkk. (2018). Ternyata fakta teoritis di atas belum tentu sesuai dengan fakta sebenarnya.
Berdasarkan analisis laporan keuangan perusahaan Indian Bank Indonesia Tbk (BSWD), rasio likuiditas BSWD pada tahun 2019 sebesar 0,93 pada tahun 2019 dan menurun menjadi 0,82 pada  tahun  2020,  namun  nilai  perusahaan  pada  tahun  2019  sebesar  1.448  Menandakan  telah dilaporkan. Pada tahun 2020 jumlahnya meningkat menjadi 1.592 orang. Selain likuiditas, leverage juga  dianggap  sebagai  variabel  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Hal  ini  berdasarkan penelitian beberapa peneliti seperti Aris Riswanto (2021), Tony Soewignyo, N.J. Di luar. Sepang (2021), Halim Tri Rejeki dan Slamet Haryono (2021), Dwi Rahmawati dan Dahlia Br.Pinem (2015) menyimpulkan  bahwa  leverage  berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan.  Oleh  karena  itu dapat  diartikan  semakin  tinggi  rasio  leverage  suatu  perusahaan  maka  semakin  rendah  nilai perusahaannya.
Hasil penelitian beberapa peneliti di atas, ternyata bertolak belakang dengan kesimpulan dari hasil penelitian yang dilakukan oleh Ayu Octaviany, dkk. (2019), Yayan Hendayana dan Nopita Riyanti (2019), Akhmad Darmawan, dkk. (2018), dan Fakhrana Oktaviarni, dkk. (2019) yang  menyatakan  bahwa leverage berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Artinya semakin tinggi rasio leverage , maka akan semakin tinggi nilai perusahaan. Hasil penelitian sebelumnya memperlihatkan bahwa pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan  ternyata  tidak  konsisten,  beberapa  penelitian  menunjukkan  pengaruh  negatif sementara  penelitian  yang  lain  memberikan  pengaruh  positif.  Beberapa  hasil  penelitian pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan juga memberikan hasil yang tidak konsisten dalam hal signifikansi. Beberapa penelitian memberikan pengaruh signifikan atau nyata, tetapi pada penelitian  lain,  terjadi  sebaliknya,  yaitu  tidak  memberikan  pengaruh  signifikan.  Hal  tersebut terungkap  dari  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Ayu  Octaviany,  dkk.  (2019),  Tonny Soewignyo dan N.J. Sepang (2021), dkk. (2018), dan Fakhrana Oktaviarni, dkk. (2019) yang menyatakan bahwa pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan adalah signifikan. Sementara hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Aris  Riswanto  (2021),  Yayan  Hendayana  dan  Nopita Riyanti (2019), Halim Tri Rejeki dan Slamet Haryono (2021), dan Dwi Rahmawati dan Dahlia Br. Pinem (2015) memberikan kesimpulan yang berbeda, yaitu pengaruh leverage tehadap nilai perusahaan adalah tidak signifikan.
Menurut Gulan (2020) jika hasil penelitian menunjukkan hal yang tidak konsisten, maka peneliti  harus  mempertimbangkan  beberapa  variabel  lain  yang  mungkin  dapat  mengganggu pengaruh dari suatu variabel. Variabel pengganggu dalam konsep penelitian dapat ditempatkan dalam empat jenis atau bagian, yaitu variabel moderasi, variabel intervening, variabel kontrol, dan faktor pemberat ( weighting factor ).
Menurut  Solimun,  dkk  (2022)  variabel  moderasi  berperan  sebagai  variabel  yang memperkuat  atau  memperlemah  pengaruh  dari  variabel  independent  terhadap  variabel dependent.  Wilayah  pengujian  dari  variabel  moderasi  adalah  pada  signifikansi  pengaruh  dari variabel  independent  terhadap  variabel  dependent.  Maksudnya  adalah  jika  suatu  variabel independent  berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap  variabel  dependent,  maka  variabel  yang
terpilih  menjadi  variabel  moderasi  bisa  memperkuat  atau  melemahkan  pengaruh  tersebut. Memperkuat  pengaruh  artinya  dengan  kehadiran  variabel  moderasi  akan  menyebabkan pengaruh  yang  tidak  signifikan  dari  variabel  independent  terhadap  variabel  dependent  dapat berubah menjadi pengaruh yang signifikan. Demikian juga sebaliknya, pengaruh yang signifikan dapat berubah menjadi pengaruh yang tidak signifikan, jika peran dari variabel moderasi adalah memperlemah  pengaruh  dari  variabel  independent  terhadap  variabel  dependent.  Namun,  jika variabel tidak dapat merubah signifikansi dari pengaruh variabel dependent terhadap variabel independent,  maka  variabel  tersebut  dapat  dikatakan  tidak  dapat  digunakan  sebagai  variabel moderasi.
Sesuai  dengan  pendapat  Wahyudiono  (2018)  di  atas,  maka  dapat  dipahami  bahwa leverage akan memberikan pengaruh positif atau negatif terhadap nilai perusahaan, jika leverage perusahaan semakin tinggi tetapi harus diikuti dengan keuntungan (profit) yang semakin tinggi. Tetapi jika leverage tinggi tetapi tidak dapat memberikan peningkatan keuntungan (profit) yang tinggi, maka leverage akan menyebabkan semakin redahnya nilai perusahaan. Karena, leverage yang  tinggi  akan  menyebabkan  resiko  investor  menghadapi  kerugian  semakin  tinggi.  Hal  ini sejalan dengan konsep investasi, resiko yang tinggi akan menyebabkan keuntungan yang tinggi, dan resiko yang rendah akan menyebabkan keuntungan yang rendah pula.
Pernyataan  di atas  mencerminkan  fakta  bahwa  Bank Danamon  Tbk  pada  tahun 2016 melaporkan  bahwa  rasio  utangnya mengalami  penurunan  dari  0,83  pada  tahun  2016  menjadi 0,78 pada tahun 2017. Nilai perusahaan juga mengalami penurunan dari 2. 056 pada tahun 2016 menjadi  1. 337  pada tahun  2017.  Terlihat bahwa seiring  dengan  penurunan nilai  perusahaan, profitabilitas juga mengalami peningkatan dari 0,041 pada tahun 2016 menjadi 0,294 pada tahun 2017.  Profitabilitas  merupakan  ukuran  efisiensi  suatu  perusahaan  dalam  menghasilkan keuntungan dari modalnya.
Oleh karena itu, kemampuan suatu perusahaan dalam menghasilkan laba tidak diukur dari  besarnya  laba  yang  dihasilkan,  melainkan  dengan  membandingkan  besarnya  laba  yang dihasilkan  dengan  modal  sendiri  yang  digunakan  untuk menghasilkan laba tersebut.  Menurut Ayu Octaviany, dkk (2019), semakin tinggi profitabilitas suatu perusahaan, maka semakin tinggi tingkat  efisiensi  perusahaan  tersebut,  dan  semakin  baik  pula  kinerja  perusahaan  tersebut. Perusahaan yang menguntungkan meningkatkan kepercayaan investor dan mengamankan dana yang cukup, sehingga meningkatkan kinerja perusahaan dan, sebagai hasilnya, meningkatkan nilai pemegang saham. Sejalan dengan pendapat Ayu Octaviany, dkk. , (2019), semakin banyak keuntungan  yang  dapat  dihasilkan  suatu  perusahaan maka  nilai  perusahaannya akan  semakin meningkat yang diukur dengan kenaikan harga saham (corporate value).
Hal ini sesuai dengan hasil penelitian Aris Riswanto (2021), Ahmad Romadhani dkk. (2020), Kusuma Indawati Halim (2020), Muhammad Livandi dan Renil Septiano (2021), Wendy Salim Saputra (2019), Ahmad Darmawan dkk. (2018), Sri Hermninsi (2012), Rita Kusmawati dan  Ilham  Rosadi  (2018), Fakhrana  Oktaviarni,  dkk. (2019)  dan  Dwi  Rahmawati  dan  Dahlia Br.Pinem (2015) menemukan bahwa pengaruh variabel profitabilitas terhadap nilai perusahaan adalah positif signifikan.
Konsep penelitian ini menghadirkan modal intelektual sebagai variabel moderasi. Hal ini berdasarkan pendapat Solimun dkk. (2022) menyatakan bahwa variabel moderasi berperan sebagai variabel yang memperkuat pengaruh variabel independen atau memperlemah pengaruh variabel dependen. Oleh karena itu, rentang uji variabel moderasi adalah signifikansi pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen.
Selain  itu,  penempatan  modal  intelektual  sebagai  variabel  moderasi  juga  didasarkan pada penelitian Ulfah Sayyidah dan Muhammad Saifi (2017) yang memeringkat variabel modal intelektual sebagai variabel moderasi nilai perusahaan, dan hasil penelitian ini menyimpulkan: Dalam  hal  ini  variabel  “intellectual  capital”  dapat  memperkuat  (memoderasi  secara  positif) dampaknya terhadap nilai perusahaan.
Sesuai  dengan  pendapat  di  atas,  penempatan  variabel  “modal  intelektual”  didasarkan pada  hasil  penelitian  Nenden  Puspa  Santiani  (2018),  Kusuma  Indawati  Halim  (2020), Muhammad Rivandi (2018), Atikah Juliani Putri dkk. Al. (2019), Grasella Berliana dan Teresia
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 8 Nomor 1, Januari 2024 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v8i1.2104
Hesti Bouwareling (2021), Diva Sicilia Nunki Arun Sudiviya dan MI Mita Dwi Restuti (2014), Urfa  Sayyida  dan  Muhammad  Saifi  (2017),  Grace  Elizabeth  Anderson  dan  Nur  Fazilih  Asik (2021),  Ellen  Monatawahono  dan  Cinta  Permata  Sari  (2021),  Muhammad  Livandi  dan  Lenil Septiano  (2021),  Serbia  Ruth  Ana  dkk.  (2021),  Herlina  Rahmawati  Dewi  dan  Liska  Mutiara Chandra Dewi (2020), Rukmini Juwita dan Aurora Angela (2016), Ni Made Sunarsih (2016), Faulin Adelina1 dan Fefri Indra Arza (2021), menyatakan efektif.
Dampak  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Hasil  beberapa  penelitian  di  atas menyimpulkan bahwa modal intelektual mempunyai pengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Ternyata hal itu belum tentu sesuai dengan fakta di lapangan. Hal ini tercermin pada rasio modal intelektual dan nilai perusahaan Bank Nasional India (Persero) Tbk. (BBNI). Pada tahun 2016, rasio modal intelektual BBNI sebesar 25. 716 dan meningkat menjadi 29.876 pada tahun 2018. Namun nilai perusahaan yang dihitung menggunakan indeks Tobins'Q mengalami penurunan dari  1.137  menjadi  1.080  pada  2017-2018.  Demikian  pula  pada  tahun  2020,  rasio  modal intelektual meningkat dari 25. 004 pada tahun 2019 menjadi 39. 439 pada tahun 2020. Namun nilai perusahaan mengalami penurunan dari 1. 038 pada tahun 2019 menjadi 1. 014 () pada tahun 2020.

## METODE
Objek  yang  diteliti  dalam  penelitian  ini.  Penelitian  ini  menyasar  perusahaan  perbankan umum  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  pada  tahun  2016  hingga  2021.  Sampel penelitian ini terdiri dari 42 perusahaan perbankan. Survei ini tidak mensurvei seluruh perusahaan perbankan  umum,  namun  hanya  yang  memenuhi  kriteria  saja.  Penelitian  ini  menggunakan pendekatan  kuantitatif  dengan  bentuk  pendekatan  asosiatif.  Jenis  penelitian  ini  merupakan  jenis penelitian  kausal  (kausal)  atau  asosiatif.  Hal  ini  didasarkan  pada  permasalahan  yang  diteliti: menguji  pengaruh  variasi  likuiditas,  leverage,  dan  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan  yang disesuaikan  dengan  variasi  modal  intelektual.  Teknik  analisis  yang  digunakan  adalah  analisis regresi  linier  berganda.  Analisis  linier  berganda  digunakan  untuk mengetahui  pengaruh  variabel bebas  (bebas) terhadap  variabel terikat (gabungan).  Variabel  independen  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah likuiditas (X 1 ), leverage (X 2 ), dan profitabilitas (X 3 ). Modal intelektual (X m ) sebagai variabel moderasi dan nilai perusahaan (Y) sebagai variabel terikat.  Alat komputer yang disebut SPSS (Statistical Package for The Social Science) digunakan untuk menghitung analisis. Tingkat signifikansi disini adalah 5%.

## HASIL
Analisis  data  penelitian  dilakukan  untuk  mengetahui  ada  tidaknya  pengaruh  variabel Likuiditas (X 1 ), Leverage (X 2 ), dan Profitabiltas (X 3 ) dengan variabel Intellectual Capital (Xm) sebagai  variabel  moderasi  terhadap  nilai  perusahaan  (Y).  Berikut  ini  adalah  hasil  uji  untuk pengaruh masing-masing variabel independent terhadap variabel dependent.
Tabel 1. Analisis Regresi  Coefficients a Model Un. SC SC T Sig. Collinearity Statistics B Error Beta Tolerance VIF Constant .446 .017 4.515 .003 Li .132 .041 .144 0.498 .241 .093 1.081 Le -.519 .024 -.219 - 4.712 .002 .023 4.400 Prof .279 .069 .497 5.446 .000 .068 1.464 IC .343 .057 .189 3.412 .004 .059 1.706 Li*IC .217 .022 .298 3.296 .001 .030 3.908 Le*IC .012 .326 .049 2.088 .002 .028 4.680 Prof *  IC .351 .048 .214 3.904 .000 .031 9.020 Sumber: Output SPSS 25 (2023)
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 8 Nomor 1, Januari 2024 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v8i1.2104
Data hasil perhitungan yang dimuat dalam Tabel 2 diatas dapat disusun dalam sebuah persamaan regresi sederhana berikut ini.
NP  =  0.446  +  0.132(LI)  –  0.519(LE)  +  0.279(PROF)  +  0.343(IC)  +  0.217(Li*IC)  + 0.012(LE*IC) + 0.351(PROF*IC) Persamaan diatas dapat dijelaskan sebagai berikut:
1. Nilai  konstanta  (α)  sebesar  0.446  dapat  diartikan  bahwa  variabel  nilai  perusahaan  akan bernilai 0,446 jika tidak ada satupun variabel independent.
2. Nilai  koefisien  regresi  dari  variabel  likuiditas  (Li)  adalah  sebesar  0,132.  Hal  ini  dapat diartikan bahwa jika variabel likuiditas (Li) nilainya naik satu point, maka variabel nilai perusahaan (NP) akan naik sebesar 0,132. Demikian sebaliknya, jika variabel likuiditas (Li) turun, maka variabel nilai perusahaan (NP) akan turun.
3. Nilai  koefisien  regresi  dari  variabel  leverage (Le  )adalah  sebesar  negatif  0,519.  Hal  ini dapat diartikan bahwa jika variabel leverage (Le) nilainya naik satu point, maka variabel nilai perusahaan akan turun sebesar 0,519. Demikian sebaliknya, jika variabel leverage (Le) turun, maka variabel nilai perusahaan (NP) akan naik.
4. Nilai koefisien regresi dari variabel profitabilitas (Prof) adalah sebesar 0,279. Hal ini dapat diartikan bahwa jika variabel profitabilitas (Prof) nilainya naik satu point, maka variabel nilai perusahaan akan naik sebesar 0,279. Demikian sebaliknya, jika variabel profitabilitas turun, maka variabel nilai perusahaan juga akan turun.
5. Nilai koefisien regresi dari variabel intellectual capital (IC) adalah sebesar 0,343. Hal ini dapat diartikan bahwa jika variabel intellectual capital (IC) nilainya naik satu point, maka variabel  nilai  perusahaan  akan  naik  sebesar  0,279.  Demikian  sebaliknya,  jika  variabel intellectual capital turun, maka variabel nilai perusahaan akan turun.
6. Nilai koefisien regresi dari variabel likuiditas yang dimoderating oleh variabel Intellectual Capital adalah sebesar 0,217. Hal ini dapat diartikan bahwa jika variabel Likuiditas yang dimoderating oleh variabel Intellectual Capital nilainya naik satu point, maka variabel nilai perusahaan  akan  naik  sebesar  0,217.  Demikian  sebaliknya, jika  variabel  Likuiditas  yang dimoderating oleh variabel Intellectual Capital turun, maka variabel nilai perusahaan akan turun.
7. Nilai koefisien regresi dari variabel leverage yang dimoderating oleh variabel Intellectual Capital adalah sebesar 0,012. Hal ini dapat diartikan bahwa jika variabel Leverage yang dimoderating oleh variabel Intellectual Capital nilainya naik satu point, maka variabel nilai perusahaan  akan  naik  sebesar  0,012.  Demikian  sebaliknya,  jika  variabel  Leverage  yang dimoderating oleh variabel Intellectual Capital turun, maka variabel nilai perusahaan akan turun.
8. Nilai  koefisien  regresi  dari  variabel  Profitabilitas  yang  dimoderating  oleh  variabel Intellectual  Capital adalah  sebesar  0,351.  Hal  ini  dapat  diartikan  bahwa  jika  variabel Profitabilitas yang dimoderating oleh variabel Intellectual Capital nilainya naik satu point, maka variabel nilai perusahaan akan naik sebesar 0,351. Demikian sebaliknya, jika variabel Profitabilitas yang  dimoderating  oleh  variabel Intellectual  Capital turun,  maka  variabel nilai perusahaan akan turun.

## PEMBAHASAN
Hasil  R 2 untuk  regresi  dari  pengaruh  variabel  Likuiditas  terhadap  variabel  nilai perusahaan yang diproksikan dengan Tobins’Q Index adalah sebesar 0.028. Sedangkan nilai R 2 dari pengaruh variabel Likuiditas setelah dimoderasi dengan variabel Intellectual Capital adalah sebesar  0.106.  Dengan  demikian  dapat  diketahui  bahwa  nilai  R 2 dari  pengaruh  variabel Likuiditas  terhadap  variabel  nilai  perusahaan  yang  diproksikan  dengan  Tobins’Q  Index meningkat dari 0.028 menjadi 0.106 setelah variabel Likuiditas dimodernasi dengan Intellectual Capital . Untuk itu dapat disimpulkan bahwa variabel Intellectual Capital mampu menguatkan pengaruh  variabel  Likuiditas  terhadap  variabel  nilai  perusahaan  yang  diproksikan  dengan Tobins’Q Index.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 8 Nomor 1, Januari 2024 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v8i1.2104
Likuiditas  mencerminkan  prospek  perusahaan  di  masa  mendatang.  Perusahaan  yang memiliki  Likuiditas  yang  tinggi  berarti  perusahaan mampu  menghasilkan laba  yang tinggi  di masa  mendatang.  Karena  perusahaan  yang  memilik  Likuiditas  biasanya  akan  menjalankan kegiatan investasi, sehingga mampu menghasilkan laba yang tinggi. Maka dari itu perusahaan yang  memiliki  Likuiditas  tinggi  akan  memperoleh  respon  positif  dari  para  pemegang  saham yang mengharapkan return yang tinggi dari perusahaan tersebut.Menurut penelitian yang telah dilakukan oleh Suardana dan Dharmadiaksa (2018) bahwa para pemegang saham memberikan respon yang positif terhadap perusahaan yang memiliki Likuiditas yang tinggi. Karena dinilai dapat  memberikan  manfaat  yang  besar  di  masa  mendatang  bagi  investor,  sehingga  nilai perusahaan akan meningkat.
Dengan adanya penerapan good corporate governance pada perusahaan maka kegiatan dan tata kelola perusahaan tersebut berjalan sesuai dengan peraturan yang berlaku. Intellectual Capital merupakan  salah  satu  cara  untuk  meminimalisir  terjadinya agency  conflict. Karena dengan adanya Intellectual Capital yang baik maka para direksi dan manajemen akan bertindak sejalan  dengan  kepentingan  stakeholder  dan  pemegang  saham.  Sehingga  dengan  adanya penerapan Intellectual  Capital dalam  perusahaan  maka  akan  meningkatkan  kepercayaan investor terhadap kinerja perusahaan dan keputusan yang diambil oleh manajemen perusahaan tersebut.  Maka  dari  itu  apabila  perusahaan  mengumumkan  laba  dan  menjalankan  kegiatan investasi untuk memperoleh peningkatan laba maka investor yakin bahwa keputusan tersebut telah  mempertimbangkan  kepentingan  para  pemegang  saham.  Menurut  penelitian  yang dilakukan oleh Kurnia, Diana, Mawardi (2019) bahwa Intellectual Capital berpengaruh positif signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
Hasil  R 2 untuk  regresi  dari  pengaruh  variabel  Leverage  terhadap  variabel  nilai perusahaan yang diproksikan dengan Tobins’Q Index adalah sebesar 0.141. Sedangkan nilai R 2 dari pengaruh variabel Leverage setelah dimoderasi dengan variabel Intellectual Capital adalah sebesar 0.216. Dengan demikian dapat diketahui bahwa nilai R 2 dari pengaruh variabel Leverage terhadap  variabel  nilai  perusahaan  yang  diproksikan dengan  Tobins’Q  Index  meningkat  dari 0.141 menjadi 0.216 setelah variabel Leverage dimodernasi dengan Intellectual Capital . Untuk itu  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel Intellectual  Capital mampu  menguatkan  pengaruh variabel Leverage terhadap variabel nilai perusahaan yang diproksikan dengan Tobins’Q Index.
Leverage (LE)  dalam  sebuah  perusahaan  perbankan  berkaitan  langsung  dengan besarnya tingkat kredit bermasalah yang terjadi pada suatu bank. Bank yang memiliki tingkat LE yang melebihi standar Bank Indonesia akan menyebabkan penurunan profit yang diperoleh, karena LE yang tinggi akan mencerminkan semakin buruknya kualitas kredit yang disalurkan oleh  bank  yang  berarti  jumlah  kredit  yang  bermasalah  semakin  bersar.  Tingginya  LE  suatu perbankan umum akan menggangu kegiatan operasional perusahaan sehingga akan berdampak pada penurunan laba yang diperoleh oleh perbankan. Leverage yang tinggi dapat menimbulkan masalah  bagi  bank  bahkan  dapat  menyebabkan  bank  tersebut  mengalami  kegagalan  bisnis. Tingkat LE yang tinggi menyebabkan modal yang dimiliki oleh bank berkurang karena dana yang sudah disalurkan kepada para debitur yang bermasalah tidak dapat dikembalikan lagi ke bank. Kondisi ini akan mengakibatkan likuiditas bank terganggung sehingga bank tidak mampu membayar pihak ketiga seperti kreditur.
Didalam  perusahaan  biasanya  terdapat  asimetris  informasi  antara  manajemen  dengan para  pemegang  saham.  Karena  manajemen  lebih  mengetahui  tentang  informasi  yang  ada didalam  perusahaan  sebab  pihak  manajemen  merupakan  agent  atau  pihak  yang  bertindak menjalankan  kegiatan  operasional  perusahaan,  sedangkan  pihak  pemegang  saham  tidak memperoleh informasi secara keseluruhan. Dengan adanya ketidakseimbangan informasi yang diperoleh antar kedua belah pihak tersebut dapat menyebabkan pihak manajemen memanfaatkan informasi tersebut untuk kepentingan pribadinya. Maka perusahaan harus mengambil tindakan untuk  meminimalisir  hal  tersebut  dengan  cara  memberikan  porsi  kepemilikan  kepada  pihak manajemen perusahaan sehingga pihak manajemen akan bertindak sejalan dengan kepentingan pemegang saham. Dengan begitu informasi yang diperoleh tentang perusahaan oleh pemegang saham dapat digunakan untuk mengambil keputusan. Menurut penelitian yang dilakukan oleh
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 8 Nomor 1, Januari 2024 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v8i1.2104
Kurnia,  Diana,  Mawardi  (2019)  bahwa Intellectual  Capital berpengaruh  positif  signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
Hasil  R 2 untuk  regresi  dari  pengaruh  variabel  profitabilitas  terhadap  variabel  nilai perusahaan yang diproksikan dengan Tobins’Q Index adalah sebesar 0.207. Sedangkan nilai R 2 dari  pengaruh  variabel  profitabilitas  setelah  dimoderasi  dengan  variabel Intellectual  Capital adalah sebesar 0.140. Dengan demikian dapat diketahui bahwa nilai R 2 dari pengaruh variabel profitabilitas  terhadap  variabel  nilai  perusahaan  yang  diproksikan  dengan  Tobins’Q  Index menurun  dari  0.207  menjadi  0.140  setelah  variabel  profitabilitas  dimodernasi  dengan Intellectual  Capital .  Untuk  itu  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel Intellectual  Capital melemahkan  pengaruh  variabel  profitabilitas  terhadap  variabel  nilai  perusahaan  yang diproksikan dengan Tobins’Q Index.
Profitabilitas  yang  diukur  dengan  ROI  dapat  mencerminkan  bagaimana  kinerja perusahaan dalam menghasilkan laba dibandingkan dengan modal yang dimilikinya. Sehingga dapat  dilihat  tingkat  efektifitas  penggunaan  modal  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba. Semakin  tinggi  profitabilitas  suatu  perusahaan  maka  dapat  mencerminkan  semakin  tinggi tingkat return yang  akan  diperoleh  oleh  perusahaan,  sehingga  investor  akan  tertarik  untuk berinvestasi pada perusahaan yang profitabilitasnya tinggi.
Dengan  adanya  penerapan Good  Corporate  Governance dengan  optimalisasi Intellectual Capital maka pihak manajemen akan bertindak dengan mementingkan kepentingan perusahaan diatas kepentingan pribadinya. Karena pihak manajemen merasa menjadi bagian dari perusahaan tersebut. Sehingga setiap kebijakan dan keputusan yang diambil untuk diterapkan dalam perusahaan ditujukan demi kemajuan perusahaan. Dengan begitu pihak manajemen akan berusaha mengambil keputusan yang tepat untuk meningkatkan laba perusahaan. Peningkatan laba  akan  memberikan  respon  yang  positif  dari  para  investor  sehingga  meningkatkan  minat investor  untuk  berinvestasi.  Maka  dengan  kapabilitas  modal  intelektual  akan  memperkuat hubungan profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  temuan  dan  analisis  data  yang  telah  dijelaskan  pada  bagian  sebelumnya, penelitian ini memungkinkan kita untuk menyimpulkan bahwa variabel likuiditas dan profitabilitas mempunyai pengaruh positif terhadap nilai perusahaan.  Variabel leverage mempunyai pengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Variabel “intellectual capital” dapat memperkuat pengaruh variabel likuiditas dan leverage terhadap variabel “goodwill” yang dinyatakan dengan indeks  Tobins  Q.  Variabel  modal  intelektual  memperlemah  pengaruh  variabel  profitabilitas terhadap variabel nilai perusahaan yang diwakili oleh indeks Tobins'Q.

## REFERENSI
Afriyani dan Jumria 2020, Pengaruh Likuiditas terhadap Profitabilitas dan nilai perusahaan pada Industri Perbankan di Indonesia Stock Exchange, Jurnal Economix Volume 8 Nomor 1 Juni 2020, h : 235-245.
Agustian Zisokhi Lase, Jubi, Elly Susanti, dan Debi Eka Putri 2019, Pengaruh Likuiditas, Aktivitas dan  Profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan  pada  Perusahaan  Sub  Sektor  Kabel  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia, SULTANIST: Jurnal Manajemen dan Keuangan ISSN : 2338-4328 Vol. 7, No. 1, Juni 2019, h : 56-63.
Ahmad  Romadhani,  Muhammad  Saifi,  dan  Nila  Firdausi  Nuzula  2020,  Pengaruh  Profitabilitas, Ukuran Perusahaan dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan, Conceptual Paper, Profit: Jurnal Administrasi Bisnis, Volume. 14 No. 2 2020 , h : 71 – 81.
Aini,  N.,  2016  Analisis  Pengaruh  Likuiditas  dan  Struktur  Modal  Terhadap  Profitabilitas  Serta Dampaknya Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ekonomi. Volume II/Maret/2016. Malang: Universitas Islam Negeri Maulana Malik Ibrahim.
Aisjah,  Siti,  2019,  Strategi  Diversifikasi  Korporat  :  Penciptaan  Nilai  Perusahaan,  Malang  :  UB Press.
Akbar, Taufiq, 2020, Kajian Kinerja Profitabilitas Bank, Jakarta : Uwais Inspirasi Indonesia.
Diana  Syapitri  Damanik,  Darwin  Lie,  Jubi,  dan  Astuti  2018,  Perusahaan  pada  Perusahaan  Sub Sektor Farmasi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia, Jurnal FINANCIAL ISSN : 2502- 4574 Vol. 4, No.1, Juni 2018, h : 35 – 41
Diva Cicilya Nunki Arun Sudibya dan MI Mitha Dwi Restuti 2014, Pengaruh Modal Intelektual terhadap  nilai  perusahaan  dengan  Kinerja  Keuangan  Sebagai  Variabel  Intervening, BENEFIT Jurnal Manajemen dan Bisnis Volume 18, Nomor 1, Juni 2014, h : 14 – 29. Dwi  Rachmawati  dan  Dahlia  Br.  Pinem  2015,  Pengaruh Profitabilitas , Leverage Dan  Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan, EQUITY Vol.18, No.1, Januari-Juni 2015 . Edi Suharto, 2017. Pekerjaan Sosial di Dunia Industri, Bandung: Alfabeta. Edi  Suharto,  2020.  Intellectual  Capital  dan  Comdev,  Investasi  Kreatif  Perusahaan  di  Era Globalisasi, Bandung: Alfabeta.
Ellen  Monata  Wahono  dan  Shinta  Permata  Sari  2021,  Research  and  Development  Intensity, Goodwill, Intellectual  Capital ,  and  Financial  Performance  on  Firm  Value  Intensitas,
Duconomics Sci-meet Vol. 1 Juli, 2021. p : 296-306
Elysa  Yulianti,  Sri  Hermuningsih,  dan  Pristin  Prima  Sari  2022,  Pengaruh  Struktur  Modal, Likuiditas, Ukuran Perusahaan, dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan, ECOBISMA Jurnal Ekonomi, Bisnis dan Manajemen Vol. 9 No. 1 Tahun 2022 Ernawati Khusniyah Indrawati, 2019, Manajemen Keuangan Perusahaan, Malang : UB Press. Ernawati, Joni, 2020, Dasar-dasar Analisis Laporan Keuangan, Bandung : Media Sains Indonesia. Evryl  Claudya  Tarigan,  Jubi,  Ady  Inrawan,  dan  Supitriyani  2018,  Pengaruh  Likuiditas  dan Profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  Kebijakan  Dividen  Sebagai  Variabel Moderating Pada Perusahaan Sub Sektor Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia, Jurnal FINANCIAL ISSN : 2502-4574 Vol. 4, No. 2, Desember 2018 . Fakhrana Oktaviarni, Yetty Murni, Bambang Suprayitno 2019, Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas,
Leverage ,  Kebijakan  Dividen,  dan  Ukuran  terhadap  nilai  perusahaan  Studi  Empiris Perusahaan Sektor Real Estate, Properti, dan Konstruksi Bangunan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2016, Jurnal Akuntansi Vol. 9, No.1 2019 h : 1-16 , Faulin Adelina1 dan Fefri Indra Arza 2021, Pengaruh Intelllectual Capital dan Corporate Social Responsibility terhadap nilai perusahaan Pertambangan yang Terdaftar di BEI Tahun 2018- 2020, JEA Jurnal Eksplorasi Akuntansi Vol. 3, No 3, Agustus 2021, Hal 583-598 e-ISSN : 2656-3649 Online
Fifi Devi Yoanita dan Khairunnisa 2021, Pengaruh Ukuran Perusahaan, Likuiditas, dan Perataan Laba terhadap Kualitas Laba, Jurnal Akuntansi Bisnis, Vol. 19, No. 2, September 2021 ISSN 1412-775X media cetak | 2541-5204 media online
Firlana Akbar dan Irham Fahmi 2020, Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas dan Likuiditas Terhadap  Kebijakan  Dividen  dan  nilai  perusahaan  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia, Jurnal  Ilmiah  Mahasiswa  Ekonomi  Manajemen Accredited SINTA 4 Vol. 5, No. 1, 2020 Februari: 62-81 by Directorate General of Higher Education DGHE, E-ISSN: 2598-635X, P-ISSN: 2614-7696 . Grace  Elizabeth  Anderson  2021, Intellectual  Capital Mempengaruhi  nilai  perusahaan  Melalui Kinerja  Keuangan, Jurnal  Ilmu  dan  Riset  Akuntansi  Volume  10,  Nomor  7,  Juli  2021  e- ISSN: 2460-0585 .
Gracela  Berliana  dan  Theresia  Hesti  Bwarleling  2021,  Peran Intellectual  Capital terhadap  nilai perusahaan Kaitan Antara Nilai Tambah, Kinerja Keuangan dan Nilai Perusahaan. Jurnal Syntax Admiration Vol. 2 No. 5 Mei 2021 p-ISSN : 2722-7782 e-ISSN : 2722-5356
Gulan Kathir, 2020, Application Methodology of Research, Tajdik : New Delhi
Halim Tri Rejeki dan Slamet Haryono 2021, Pengaruh Leverage dan Ukuran Perusahaan Terhadap nilai perusahaan di Indonesia, Invoice: Jurnal Ilmu Akuntansi Vol.3, Nomor 1 | Maret, 2021 p-ISSN: 2714-6359 | e-ISSN: 2714-6340
Harmono. 2015. Manajemen Keuangan: Berbasis Balanced Scorecard . Edisi 1. Cetakan 4. Jakarta: Bumi Aksara.