## Pengaruh Struktur Kepemilikan Terhadap Manajemen Laba dan Dampaknya Terhadap Nilai Perusahaan
Rita Tri Yusnita, S.E., M.M. Universitas Perjuangan Tasikmalaya Email : tryusnita@yahoo.com

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  secara  simultan  dan  parsial struktur  kepemilikan  dan  manajemen  laba  terhadap  nilai  perusahaan  pada  Perusahaan Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2014. Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode sensus. Populasi yang diteliti yaitu  sebanyak  32  perusahaan  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia Tahun 2014. Data yang dikumpulkan berupa data sekunder. Analisis data dalam penelitian ini menggunakan path analysis dengan menggunakan software SPSS V. 24. Hasil penelitian menunjukkan bahwa struktur kepemilikan dan manajemen laba, secara simultan,  berpengaruh  signifikan,  terhadap  nilai  perusahaan  pada  Perusahaan  Sektor Industri  Barang  Konsumsi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2014.  Struktur kepemilikan, secara parsial, tidak berpengaruh signifikan, terhadap nilai perusahaan pada Perusahaan  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun  2014.  Manajemen  laba,  secara  parsial,  berpengaruh  signifikan,  terhadap  nilai perusahaan  pada  Perusahaan  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  Tahun  2014,  dan  struktur  kepemilikan  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap  manajemen  laba  pada  Perusahaan  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014.
Kata Kunci: Struktur kepemilikan, manajemen laba, nilai perusahaan

## ABSTRACT
This  study  aims  to  determine  the  effect  of  simultaneous  and  partial  ownership structure and earnings management on firm value in the Consumer Goods Industry Sector Companies that are listed on the Indonesia Stock Exchange in 2014. The method used in this study is the census method. The population studied was 32 companies in the Consumer Goods Industry Sector that were listed on the Indonesia Stock Exchange in 2014. The data collected were secondary data. Analysis of the data in this study used path analysis using SPSS V. 24. The results showed that the ownership structure and earnings management, simultaneously,  had  a  significant  effect  on  the  value  of  the  company  in  the  Consumer Goods  Industry  Sector  Companies  that  were  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  in 2014.  The  ownership  structure,  partially,  has  no  significant  effect  on  the  value  of  the company in the Consumer Goods Industry Sector Companies listed on the Indonesia Stock Exchange  in  2014.  Earnings  management,  partially,  has  a  significant  effect  on  the  firm value of the Consumer Goods Industry Sector Companies that are listed on the Exchange
Indonesian  Securities  in  2014,  and  ownership  structure  does  not  significantly  influence earnings management in the Consumer Goods Industry Sector Companies that are listed on the Indonesia Stock Exchange in 2014.
Keywords: ownership structure, earnings management, company value

## 1. PENDAHULUAN
Laporan  keuangan  merupakan  media  komunikasi  yang  umum  digunakan  untuk menghubungkan  pihak-pihak  yang  berkepentingan  terhadap  perusahaan,  baik  pihak eksternal (pemegang saham, kreditur, pemerintah, dan sebagainya) maupun pihak internal (manajemen).
Salah satu indikator yang memiliki peranan penting dalam laporan keuangan yang digunakan  untuk  mengukur  kinerja  operasional  perusahaan  adalah  laba.  Informasi  laba merupakan komponen laporan keuangan perusahaan yang bertujuan untuk menilai kinerja manajemen,  membantu  mengestimasi  kemampuan  laba  yang  representatif  dalam  jangka panjang, memprediksi laba dan menaksir risiko dalam investasi atau meminjamkan dana. Oleh karena itu, bagi investor laporan keuangan merupakan data dasar dalam melakukan analisis saham serta untuk memprediksi prospek earning jangka panjang.
Seringkali perhatian pengguna laporan keuangan hanya ditujukan kepada informasi laba,  tanpa  memperhatikan  bagaimana  laba  tersebut  dihasilkan.  Hal  ini  mendorong manajemen perusahaan untuk melakukan beberapa tindakan yang disebut manajemen laba ( earning management ). Sudut pandang tradisional menyatakan bahwa ketidakstabilan pada laporan  pendapatan  merupakan  tanda  risiko  yang  meninggi,  menghasilkan risk  premium yang  tinggi.  Adanya  kecenderungan  lebih  memperhatikan  laba  ini  disadari  oleh  pihak manajemen,  khususnya  manajer  yang  kinerjanya  diukur  berdasarkan  informasi  tersebut, sehingga  mendorong  timbulnya  perilaku  menyimpang  ( dysfunctional  behaviour )  yang salah  satu  bentuknya  adalah  manajemen  laba.  Manajemen  laba  adalah  suatu  kondisi dimana manajemen melakukan intervensi dalam proses penyusunan laporan keuangan bagi pihak  eksternal  sehingga  dapat  meratakan,  menaikkan,  dan  menurunkan  laba  (Schipper, 1989 dalam Johari et al, 2008).
Konsep manajemen laba menurut Salno dan Baridwan (2000) yang menggunakan pendekatan  teori  keagenan  ( agency  theory )  menyatakan  bahwa  praktik  manajemen  laba dipengaruhi  oleh  konflik  antara  kepentingan  manajemen  ( agent )  dan  pemegang  saham ( principal )  yang  timbul  karena  setiap  pihak  berusaha  untuk  mencapai  atau
mempertimbangkan tingkat kemakmuran yang dikehendakinya. Pihak prinsipal termotivasi mengadakan  kontrak  untuk  mensejahterakan  dirinya  dengan  profitabilitas  yang  selalu meningkat  sedangkan  agen  termotivasi  untuk  memaksimalkan  pemenuhan  kebutuhan ekonomi  dan  psikologisnya,  antara  lain  dalam  hal  memperoleh  investasi,  pinjaman, maupun kontrak kompensasi.
Manajemen  laba  sangat ditentukan  oleh  motivasi  manajer  perusahaan.  Motivasi yang berbeda akan menghasilkan besaran yang berbeda pula, seperti antara manajer yang juga sekaligus sebagai pemegang saham dan manajer yang tidak sebagai pemegang saham. Dua hal tersebut akan mempengaruhi manajemen laba, sebab kepemilikan seorang manajer akan  ikut  menentukan  kebijakan  dan  pengambilan  keputusan  terhadap  metode  akuntansi yang diterapkan pada perusahaan yang dikelolanya. Secara umum dapat dinyatakan bahwa persentase  tertentu  kepemilikan  saham  oleh  pihak  manajemen  (kepemilikan  manajerial) cenderung mempengaruhi tindakan manajemen laba (Boediono, 2005).
Jensen  dan  Meckling  (1976)  menyatakan  bahwa  praktek  manajemen laba  dapat diminimumkan  dengan  menyelaraskan  perbedaan  kepentingan  antara  pemilik  dan manajemen  dengan  cara  memperbesar  kepemilikan  saham  perusahaan  oleh  manajemen ( managerial ownership ). Dalam kepemilikan saham yang rendah, maka insentif terhadap kemungkinan  terjadinya  perilaku  oportunistik  manajer  akan  meningkat  (Shleiferdan Vishny,  1996).  Warfield  et  al.  (dalam  Midiastuty  dan  Machfoedz,  2003)  menyatakan adanya  kepemilikan  manajerial  dapat  mengurangi  dorongan  manajer  untuk  melakukan tindakan manipulasi sehingga laba yang dilaporkan merefleksikan keadaan ekonomi yang sebenarnya dari perusahaan tersebut. Struktur kepemilikan merupakan distribusi kekuasaan dan pengaruh antara pemegang saham atas kegiatan operasional perusahaan yang di bagi atas: kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional dan kepemilikan publik (Boediono, 2005).
Struktur kepemilikan juga dapat mendorong timbulnya kesadaran perusahaan untuk meningkatkan nilai pemegang saham dalam jangka panjang, dengan tetap memperhatikan kepentingan stakeholder yang lain termasuk masyarakat dan lingkungan sekitarnya.
Dengan  alasan  meningkatkan  nilai  perusahaan,  manajemen  melakukan  tindakan oportunis dengan melakukan Earnings Management . Nilai perusahaan merupakan persepsi investor terhadap perusahaan yang sering dikaitkan dengan harga saham. Nilai perusahaan lazim  diindikasikan  dengan  PBV  ( price  to  book  value ).  PBV  yang  tinggi  akan  membuat pasar percaya atas prospek perusahaan ke depan. Dari sudut pandang investor, salah satu
indikator  penting  untuk  melihat  prospek  perusahaan  di  masa  yang  akan  datang  adalah melalui  kinerja  perusahaan  yaitu  dengan  melihat  sejauh  mana  pertumbuhan  profitabilitas perusahaan. Ketika manajer melakukan manajemen laba, maka laba yang dilaporkan semu, sehingga  mengakibatkan  rendahnya  kualitas  laba  dimana  dampaknya  menurunkan  nilai perusahaan dimasa yang akan datang.

## Tujuan Penelitian
Berdasarkan  latar  belakang  di  atas,  maka  penelitian  ini  dilakukan  dengan  tujuan untuk mengetahui dan menganalisis:
1. Struktur kepemilikan, manajemen laba, dan nilai perusahaan pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi ( Consumer Goods ) yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014.
2. Pengaruh  struktur  kepemilikan  terhadap  manajemen  laba  pada  Perusahaan  Sektor Industri Barang Konsumsi ( Consumer Goods ) yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014.
3. Pengaruh  struktur  kepemilikan  dan  manajemen  laba  terhadap  nilai  perusahaan  pada Perusahaan  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  ( Consumer  Goods )  yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014.

## 2. TINJAUAN PUSTAKA

## Struktur Kepemilikan
Struktur  kepemilikan  merupakan  bentuk  komitmen  dari  pemegang  saham  untuk mendelegasikan  pengendalian  dengan  tingkat  tertentu  kepada  para  manajer.  Struktur kepemilikan  adalah  perbandingan  antara  jumlah  saham  yang  dimiliki  oleh  orang  dalam ( insider )  dengan  jumlah  saham  yang  dimiliki  oleh  investor  (Jahera  dan  Aurburn,  1996).
Beberapa penelitian telah membuktikan bahwa struktur kepemilikan perusahaan memiliki hubungan  atau  pengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan.  Kontrol  yang  berbeda  dari kepemilikan  manajerial  dan  kepemilikan  institusional  adalah  yang  menjadi  pengaruh terhadap kinerja keuangan perusahaan.
Struktur  kepemilikan  adalah  struktur  kepemilikan  saham  yaitu  perbandingan jumlah  saham  yang  dimiliki  oleh  orang  dalam  (insider)  dengan  jumlah  yang  dimiliki investor.  Atau  dengan  kata  lain  struktur  kepemilikan  saham  adalah  proporsi  kepemilikan institusional dan kepemilikan manajemen dalam kepemilikan saham perusahaan (Sugiarto, 2009: 59).
Struktur kepemilikan terdiri dari kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, dan kepemilikan publik.

## Kepemilikan Manajerial
Kepemilikan  Manajer  adalah  kepemilikan  saham  oleh  pihak  manajemen perusahaan.  Kepemilikan  saham  manajerial  dapat  mensejajarkan    antara  kepentingan pemegang saham dengan manajer, karena manajer ikut merasakan langsung manfaat dari keputusan yang diambil dan manajer yang menanggung risiko apabila ada kerugian yang timbul  sebagai  konsekuensi  dari  pengambilan  keputusan  yang  salah.  Menurut  Jansen (1986)  semakin  besar  proporsi  kepemilikan  manajemen  pada  perusahaan  akan  dapat menyatukan kepentingan antara manajer dengan pemegang saham.
Manajer  diperlakukan  bukan  semata  sebagai  pihak  eksternal  yang  digaji  untuk kepentingan  perusahaan  tetapi  juga  diperlakukan  sebagai  pemegang  saham.  Sehingga diharapkan  adanya  keterlibatan  manajer  pada  kepemilikan  saham  dapat  efektif  untuk meningkatkan kinerja manajer.

## Kepemilikan Institusional
Kepemilikan  institusional  merupakan  kepemilikan  saham  oleh  pihak  institusi  lain yaitu  kepemilikan  oleh  perusahaan  atau  lembaga  lain.  Kepemilikan  saham  oleh  pihak- pihak yang berbentuk institusi seperti perusahaan asuransi, bank, perusahaan investasi, dan kepemilikan  institusi  lainnya.  Kepemilikan  institusional  memiliki  kemampuan  untuk mengendalikan pihak manajemen melalui proses monitoring secara efektif.
Dengan  tingkat  kepemilikan  institusional  yang  tinggi  maka  akan  menimbulkan usaha  pengawasan  yang  lebih  besar  oleh  pihak  investor  institusional  sehingga  dapat menghalangi  perilaku  opurtunistik  yang  dilakukan  pihak  manajer  serta  dapat meminimalisir  tingkat  penyelewengan-penyelewengan  yang  dilakukan  pihak  manajemen yang akan menurunkan nilai perusahaan.

## Kepemilikan Publik
Kepemilikan publik adalah proporsi atau jumlah kepemilikan saham yang dimiliki oleh  publik  atau  masyarakat  umum  yang  tidak  memiliki  hubungan  istimewa  dengan perusahaan (Wijayanti, 2009: 20). Kepemilikan publik merupakan persentase kepemilikan saham  yang  dimiliki  oleh  pihak  luar  ( outsider ).  Tujuan  perusahaan  yaitu  meningkatkan nilai  perusahaan  maka  diperlukan  pendanaan  internal  dan  eksternal.  Sumber  pendanaan eksternal diperoleh dari saham masyarakat (publik).

## Manajemen Laba
Manajemen  laba  merupakan  tindakan  manajer  untuk  meningkatkan  atau mengurangi  laba  yang  dilaporkan  saat  ini  atas  suatu  unit  usaha  dimana  manajer bertanggungjawab,  tanpa  mengakibatkan  peningkatan  atau  penurunan  profitabilitas ekonomi jangka panjang (Sugiri, 1998: 18).
Manajemen  laba  adalah  suatu  kondisi  dimana  manajemen  melakukan  intervensi dalam  proses  penyusunan  laporan  keuangan  bagi  pihak  eksternal  sehingga  dapat meratakan, menaikkan, dan menurunkan laba (Schipper, 1989 dalam Johari et al, 2008).
Menurut Copeland (1968:10), manajemen laba mencakup usaha manajemen untuk memaksimumkan,  atau  meminimumkan  laba,  termasuk  perataan  laba  sesuai  dengan keinginan  manajemen.  Manajemen  laba  didefinisikan  oleh  Setiawati  dan  Na’im  (2000) adalah  campur  tangan  manajemen  dalam  proses  pelaporan  keuangan  eksternal  dengan tujuan untuk menguntungkan dirinya sendiri.
Alasan dilakukan Manajemen Laba karena:
a. Manajemen  laba  dapat  meningkatkan  kepercayaan  pemegang  saham  terhadap manajer.  Manajemen  laba  berhubungan  erat  dengan  tingkat  perolehan  laba  atau prestasi  usaha  suatu  organisasi,  hal  ini  karena  tingkat  keuntungan  atau  laba dikaitkan  dengan  prestasi  manajemen  dan  juga  besar  kecilnya  bonus  yang  akan diterima oleh manajer.
b. Manajemen laba dapat memperbaiki hubungan dengan pihak kreditor. Perusahaan yang  terancam default yaitu  tidak  dapat  memenuhi  kewajiban  pembayaran  utang pada  waktunya,  perusahaan  berusaha  menghindarinya  dengan  membuat  kebijakan yang  dapat  meningkatkan  pendapatan  maupun  laba.  Dengan  demikian  akan memberi  posisi bargaining yang  relatif  baik  dalam  negoisasi  atau  penjadwalan ulang utang antara pihak kreditor dengan perusahaan.
c. Manajemen laba dapat menarik investor untuk menanamkan modalnya.
Manajemen laba dipengaruhi oleh konflik adanya perbedaan kepentingan antara pemegang saham (principal) dengan agen selaku pengelola (manajemen perusahaan) yang timbul  karena  setiap  pihak  berusaha  untuk  mencapai  atau  mempertimbangkan  tingkat kemakmuran  yang  dikehendakinya.  Konflik  keagenan  yang  mengakibatkan  laba  yang dilaporkan  semu,  sehingga  mengakibatkan  rendahnya  kualitas  laba  dimana  dampaknya menurunkan nilai perusahaan dimasa yang akan datang. Rendahnya kualitas laba tersebut berakibat  pada  kesalahan  pembuatan  keputusan  oleh  para  pemakai  laporan  keuangan
tersebut  seperti  para  investor  dan  kreditor,  sehingga  nilai  perusahaan  akan  berkurang (Siallagan dan Machfoeds, 2006).

## Nilai Perusahaan
Menurut  Margaretha  (2011:  5)  Nilai  ( value )  perusahaan  yang  sudah go  public merupakan  nilai  yang  tercermin  dalam  harga  pasar  saham  perusahaan,  sedangkan  nilai perusahaan yang belum go public nilainya terealisasi apabila perusahaan akan dijual.
Nilai  perusahaan  adalah  nilai  jual  perusahaan  atau  nilai  tumbuh  bagi  pemegang saham, nilai perusahaan akan tercermin dari harga sahamnya (Andri dan Hanung, 2007). Usunariyah  (2003:  54)  dalam  Umi,  Gatot,  dan  Ria  (2012)  menyatakan  bahwa  nilai perusahaan dicerminkan pada kekuatan tawar-menawar saham.
Wahyuni dan Barbara (2012) menjelaskan bahwa nilai perusahaan sering dikaitkan dengan  seberapa  besar  perusahaan  tersebut  dengan  melihat  harga  saham  yang  ada  pada waktu itu.
Nilai perusahaan menggambarkan seberapa baik atau buruk manajemen mengelola kekayaannya, hal ini bisa dilihat dari pengukuran kinerja keuangan yang diperoleh. Suatu perusahaan  akan  berusaha  untuk  memaksimalkan  nilai  perusahaannya.  Peningkatan  nilai perusahaan biasanya ditandai dengan naiknya harga saham di pasar saham.
Pengukuran nilai perusahaan seringkali dilakukan dengan menggunakan rasio-rasio penilaian atau rasio pasar, seperti Price Earning Ratio (PER), Price to Book Value (PBV), dan Rasio Tobin’s Q.

## Kerangka Pemikiran
Pengguna  laporan  keuangan  umumnya  tertarik  kepada  informasi  laba,  tanpa memperhatikan  bagaimana  laba  tersebut  dihasilkan.  Hal  ini  mendorong  manajemen perusahaan  untuk  melakukan  beberapa  tindakan  yang  disebut  manajemen  laba  ( earning management ).  Manajemen  laba  adalah  usaha  yang  dilakukan  manajer  untuk memperlihatkan  laba  yang  bagus  dan  prospektif.  Manajemen  laba  mencakup  usaha manajemen  untuk  memaksimumkan,  atau  meminimumkan  laba,  termasuk  perataan  laba sesuai  dengan  keinginan  manajemen  dengan  tujuan  utama  menarik  minat  investor  atau pihak kreditor.
Mekanisme  yang  dapat  diterapkan  untuk  mengurangi  atau  membatasi  manajemen laba  adalah  dengan  meningkatkan  konsentrasi  kepemilikan  yaitu  melalui  kepemilikan institusional dan terkonsentrasi. Persentase kepemilikan institusional yang relatif besar dan kepemilikan  di  Indonesia  yang  cenderung  terkonsentrasi,  diharapkan  institusi  dan
pemegang  saham  mayoritas  dapat  mengawasi  kinerja  manajemen.  Hal  ini  diharapkan mampu mengurangi atau membatasi kecenderungan tindakan manajemen laba.
Jensen  dan  Meckling  (1976)  menyatakan  bahwa  praktek  manajemen laba  dapat diminimumkan  dengan  menyelaraskan  perbedaan  kepentingan  antara  pemilik  dan manajemen  dengan  cara  memperbesar  kepemilikan  saham  perusahaan  oleh  manajemen ( managerial ownership ). Dalam kepemilikan saham yang rendah, maka insentif terhadap kemungkinan  terjadinya  perilaku  oportunistik  manajer  akan  meningkat  (Shleiferdan Vishny,  1996).  Warfield  et  al.  (dalam  Midiastuty  dan  Machfoedz,  2003)  menyatakan adanya  kepemilikan  manajerial  dapat  mengurangi  dorongan  manajer  untuk  melakukan tindakan manipulasi sehingga laba yang dilaporkan merefleksikan keadaan ekonomi yang sebenarnya dari perusahaan tersebut.
Motivasi yang berbeda akan menghasilkan besaran manajemen laba yang berbeda, seperti  antara  manajer  yang  juga  sekaligus  sebagai  pemegang  saham  dan  manajer  yang tidak  sebagai  pemegang  saham.  Hal  ini  sesuai  dengan  sistem  pengelolaan  perusahaan dalam  dua  kriteria:  (1)  Perusahaan  dipimpin  oleh  manajer  dan  pemilik  ( owner-manager ) dan (2) Perusahaan yang dipimpin oleh manajer dan bukan pemilik ( non owners manager ). Dua kriteria ini akan mempengaruhi manajemen laba, sebab kepemilikan seorang manajer akan  ikut  menentukan  kebijakan  dan  pengambilan  keputusan  terhadap  metode  akuntansi yang diterapkan pada perusahaan yang mereka kelola (Boediono,2005).
Struktur perusahaan diproksikan dengan insider ownership, yaitu prosentase saham yang dimiliki oleh insider, seperti manajer atau direktur, besarnya dapat dihitung dengan cara membagi jumlah saham yang dimiliki insider dengan total saham beredar.
Pengukuran  manajemen  laba  menggunakan discretinary  accrual (DAC).  Dalam penelitian ini discretonary accrual digunakan sebagai proksi karena merupakan komponen yang  dapat  dimanipulasi  oleh  manajer  seperti  penjualan  kredit.  Untuk  mengukur  DAC, terlebih  dahulu  akan  mengukur  total  akrual.  Total  akrual  diklasifikasikan  menjadi komponen discretionary dan nondiscretionary (Midiastuty, 2003),
Manajemen  laba  dipengaruhi  oleh  konflik  adanya  perbedaan  kepentingan  antara pemegang saham (principal) dengan agen selaku pengelola (manajemen perusahaan) yang timbul  karena  setiap  pihak  berusaha  untuk  mencapai  atau  mempertimbangkan  tingkat kemakmuran  yang  dikehendakinya.  Konflik  keagenan  yang  mengakibatkan  laba  yang dilaporkan  semu,  sehingga  mengakibatkan  rendahnya  kualitas  laba  dimana  dampaknya menurunkan nilai perusahaan dimasa yang akan datang. Rendahnya kualitas laba tersebut
berakibat  pada  kesalahan  pembuatan  keputusan  oleh  para  pemakai  laporan  keuangan tersebut  seperti  para  investor  dan  kreditor,  sehingga  nilai  perusahaan  akan  berkurang (Siallagan  dan  Machfoeds,  2006).  Nilai  perusahaan  digambarkan  dengan  seberapa  besar pasar menghargai nilai buku saham suatu perusahaan. Makin tinggi rasio ini berarti pasar percaya akan prospek perusahaan tersebut. Nilai perusahaan diukur dengan PBV ( Price to book value ) yang dihitung dengan cara harga saham dibagi nilai buku saham.
Hasil  penelitian  Indraswari  (2016)  mengindikasikan  bahwa  kepemilikan institutional  mempengaruhi  manajemen  laba  secara  signifikan.  Namun  hasil  penelitian Dian Perwitasari (2015) menunjukkan bahwa kepemilikan institusional dan terkonsentrasi tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap manajemen laba.
Hasil penelitian Dyas Tri Pamungkas (2012) menunjukkan bahwa manajemen laba dapat  menurunkan  nilai  perusahaan.  Namun  hasil  penelitian  Erica  (2014)  menunjukkan bahwa tidak terdapat pengaruh signifikan manajemen laba terhadap nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  Wulan  Aminatus  (2015)  menunjukkan  bahwa  terdapat pengaruh  signifikan  struktur  kepemilikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Namun  hasil penelitian  Dewi  dan  Sri  (2011)  menunjukkan  tidak  terdapat  pengaruh  struktur kepemilikan terhadap nilai perusahaan.

## Hipotesis
Berdasarkan kerangka pemikiran di atas, maka hipotesis yang diajukan adalah:
1. Struktur kepemilikan berpengaruh terhadap manajemen laba.
2. Struktur kepemilikan dan manajemen laba, secara parsial, berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
3. Struktur  kepemilikan  dan  manajemen  laba,  secara  simultan,  berpengaruh  terhadap struktur modal.

## METODE PENELITIAN

## Objek Penelitian
Dalam  penelitian  ini  yang  menjadi  objek  penelitian  adalah  struktur  kepemilikan, manajemen laba, dan nilai perusahaan. Sedangkan yang menjadi subjek penelitian adalah Perusahaan Consumer Goods (Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi) yang listing di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014.

## Metode Penelitian
Metode  penelitian  yang  digunakan  adalah  metode  deskriptif  analitis  dengan pendekatan  sensus.  Metode  deskriptif  analitis  digunakan  dalam  penelitian  ini  karena bertujuan  meneliti  status  objek,  pada  masa  sekarang  dengan  tujuan  membuat  deskripsi, gambaran sistematis, faktual dan akurat mengenai hubungan antara variabel yang diteliti.
Sedangkan  metode  sensus  adalah  cara  pengumpulan  data  kalau  seluruh  elemen populasi diteliti satu per satu, hasilnya merupakan data sebenarnya yang disebut parameter (Supranto, 2004: 61).

## Operasionalisasi Variabel
Variabel  adalah  objek  penelitian  atau  apa  yang  menjadi  titik  perhatian  suatu penelitian. Dalam penelitian ini penulis melakukan analisis pada besarnya pengaruh yang ditimbulkan  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen,  yaitu  pengaruh  ukuran perusahaan dan profitabilitas terhadap struktur modal.
Variabel penelitian dioperasionalkan sebagai berikut:
Tabel 3.1 Operasionalisasi Variabel Variabel Definisi Variabel Indikator Ukuran Skala Struktur Kepemilikan (X1) Struktur  kepemilikan  adalah struktur  kepemilikan  saham yaitu  perbandingan  jumlah saham  yang  dimiliki  oleh orang  dalam  (insider)  dengan jumlah  yang  dimiliki  investor. Atau dengan kata lain struktur kepemilikan  saham  adalah proporsi kepemilikan institusional  dan  kepemilikan manajemen dalam kepemilikan saham  perusahaan  (Sugiarto, 2009: 59). Total saham pihak manajerial dibagi total saham beredar Rasio Rasio Manajemen Laba (X2) Manajemen laba adalah suatu kondisi dimana manajemen melakukan intervensi dalam proses penyusunan laporan keuangan bagi pihak eksternal sehingga dapat meratakan, menaikkan, dan menurunkan laba (Schipper, 1989 dalam Johari et al, 2008). discretinary accrual (DAC) Rupiah Rasio
Nilai Perusahaan (Y) Nilai  perusahaan  adalah  nilai jual  perusahaan  atau  nilai tumbuh bagi pemegang saham, nilai perusahaan akan tercermin dari harga sahamnya (Andri dan Hanung, 2007). Price to book value (harga saham) Rasio Rasio

## Teknik Pengumpulan Data

## 1. Jenis Data
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yang diambil dari  laporan  tahunan  perusahaan  yang  dipublikasikan.  Data  sekunder  tersebut  diperoleh melalui website Bursa Efek Indonesia, yaitu www.idx.co.id serta dari Indonesian Capital Market Directory (ICMD).
Selain  itu  penulis  melakukan  studi  kepustakaan  dengan  cara  mengumpulkan, membaca,  mempelajari  literatur  dan  artikel  terpublikasi  yang  berhubungan  dengan  objek penelitian.

## 2. Populasi
Populasi  adalah  wilayah  generalisasi  yang  terdiri  atas  objek/subjek  yang mempunyai  kualitas  dan  karakteristik  tertentu  yang  diterapkan  oleh  peneliti  untuk  dapat dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya (Sugiyono, 2007: 5).
Yang menjadi populasi sasaran dalam penelitian ini adalah perusahaan pada Sektor Industri  Barang  Konsumsi  ( Consumer  Goods )  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun  2014  yang  berjumlah  32  perusahaan,  dimana  ke  32  perusahaan  tersebut  telah memenuhi syarat kebutuhan penelitian, yaitu:
1. Perusahaan  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  ( Consumer  Goods )  yang listing di Bursa Efek Indonesia (BEI) dan menyajikan laporan keuangan pada tahun 2014.
2. Perusahaan tersebut menyajikan laporan keuangan dalam bentuk rupiah.
3. Perusahaan tersebut memiliki data lengkap yang dibutuhkan dalam penelitian ini.
Tabel 3.1 Populasi Penelitian No. Sub Sektor Kode Nama Perusahaan 1. ADES Akasha Wira International Tbk 2. AISA Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk 3. CEKA Wilmar Cahaya Kalbar Tbk 4. DAVO  Davomas Abadi Tbk 5. DLTA Delta Djakarta Tbk
6. Makanan dan Minuman ICBP Indofood CBP Sukses Makmur Tbk 7. INDF Indofood Sukses Makmur Tbk 8. MLBI Multi Bintang Indonesia Tbk 9. MYOR  Mayora Indah Tbk 10. ROTI Nippon Indosari Corporindo Tbk 11. SKLT Sekar Laut Tbk 12. STTP Siantar Top Tbk 13. ULTJ Ultrajaya Milk Industry and Trading Company Tbk 14. Rokok GGRM Gudang Garam Tbk 15. HMSP Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk 16. RMBA Bentoel International Investama Tbk 17. Farmasi DVLA Darya Varia Laboratoria Tbk 18. INAF Indofarma Tbk 29. KAEF Kimia Farma Tbk 20. KLBF Kalbe Farma Tbk 21. MERK Merck Tbk 22. PYFA Pyridam Farma Tbk 23. SCPI Merck Sharp Dohme Pharma Tbk 24. SQBB Taisho Pharmaceutical Indonesia Tbk 25. TSPC Tempo Scan Pasific Tbk 26.  Kosmetik & Barang Keperluan Rumah Tangga MBTO Martina Berto Tbk 27. MRAT Mustika Ratu Tbk 28. TCID Mandom Indonesia Tbk 29. UNVR Unilever Indones i a Tbk 30. Peralatan Rumah KDSI Kedawung Setia Industrial Tbk 31. KICI Kedaung Indag Can Tbk 32. LMPI Langgeng Makmur Industry Tbk

## 3. Teknik Analisis Data
Dalam  penelitian  ini  terdapat  tiga  variabel,  dimana  dua  variabel  merupakan variabel bebas/variabel independen ( Independent Variable ) yakni ukuran perusahaan (X 1 ) dan  profitabilitas  (X 2 ),  serta  satu  variabel  lainnya  merupakan  variabel  terikat/variabel dependen ( Dependent Variable ) yaitu struktur modal (Y).
Teknik  yang  digunakan  adalah path  analysis atau  analisis  jalur,  yang diterjemahkan dalam sebuah diagram dalam Gambar 3.1.
X 1 Y e 2 r YX 2 ρYX 1 ρX 2 X 1 ρYε 2
Gambar 3.1

## Struktur lengkap Path Analysis

## 1. Pengujian koefisien jalur secara simultan (keseluruhan)
Pengujian signifikansi berdasarkan hasil output SPSS.
• Jika nilai probabilitas 0,05 lebih kecil atau sama dengan nilai probabilitas Sig.
(0,05 ≤ nilai Sig.), maka Ho diterima dan Ha ditolak, artinya tidak signifikan.
• Jika nilai probabilitas 0,05 lebih besar atau sama dengan nilai probabilitas Sig.
(0,05 ≥ nilai Sig.), maka Ho ditolak dan Ha diterima, artinya signifikan.
2. Pengujian koefisien jalur secara individu (parsial).
Pengujian signifikansi berdasarkan hasil output SPSS.
• Jika nilai probabilitas 0,05 lebih kecil atau sama dengan nilai probabilitas Sig.
(0,05 ≤ nilai Sig.), maka Ho diterima dan Ha ditolak, artinya tidak signifikan.
• Jika nilai probabilitas 0,05 lebih besar atau sama dengan nilai probabilitas Sig. (0,05 ≥ nilai Sig.), maka Ho ditolak dan Ha diterima, artinya signifikan.

## PEMBAHASAN

## a. Pengaruh Struktur Kepemilikan Terhadap Manajemen Laba
Pengaruh  struktur  kepemilikan  terhadap  manajemen  laba  dapat  dilihat  dari  nilai Standardized  Coefficients atau  nilai Beta ( 𝛽 )  untuk  variabel X ! (Struktur  Kepemilikan) terhadap variabel X2 (Manajemen Laba) sebesar 0,116.
Besar  pengaruh  struktur  kepemilikan  terhadap  manajemen  laba  dilihat  dari  nilai koefisien  determinasi  sebesar  0,026,    berarti  sebesar  2,6%  variabilitas  dari  variabel  X 2 (Manajemen Laba) dapat dipengaruhi oleh variabel X ! (Struktur Kepemilikan).
Untuk  mengetahui  tingkat  signifikansi  besar  pengaruh  struktur  kepemilikan terhadap  manajemen  laba  tersebut  dapat  dilihat  dari  nilai  probabilitas  Sig.  hasil  output SPSS  Versi  24.0  yaitu  sebesar  0,56,  dimana  nilai  probabilitas  Sig.  0,56  lebih  besar  dari nilai  probabilitas  α  sebesar  0,05,  dengan  demikian  hipotesis  yang  menyatakan  struktur kepemilikan  berpengaruh  terhadap  manajemen  laba  tidak  dapat  diterima.  Maka  dapat
X 2 ρYε 1 ε 1
disimpulkan  bahwa  struktur  kepemilikan  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap manajemen laba.
Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan Dian Perwitasari (2015)  yang  menunjukkan  bahwa  kepemilikan  institusional  dan  terkonsentrasi  tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap manajemen laba.

## b.  Pengaruh  Struktur  Kepemilikan  dan  Manajemen  Laba  Secara  Parsial  Terhadap Nilai Perusahaan
Pengaruh  struktur  kepemilikan  secara  parsial  terhadap  nilai  perusahaan  dapat dilihat dari nilai Standardized Coefficients atau nilai Beta ( 𝛽 ) untuk variabel X ! (struktur kepemilikan) terhadap variabel Y (nilai perusahaan) sebesar 0,224.
Besar  pengaruh  struktur  kepemilikan  secara  parsial  terhadap  manajemen  laba dilihat  dari  nilai  koefisien  determinasi  sebesar  0,05018  berarti  sebesar  5,02%  variabilitas dari  variabel  Y  (nilai  perusahaan)  dapat  dipengaruhi  oleh  variabel X ! (struktur kepemilikan).
Untuk mengetahui tingkat signifikansi besar pengaruh struktur kepemilikan secara parsial  terhadap  nilai  perusahaan  tersebut  dapat  dilihat  dari  nilai  probabilitas  Sig.  hasil output  SPSS  Versi  24.0,  yaitu  sebesar  0,199,  dimana  nilai  probabilitas  Sig.  0,199  lebih besar  dari  nilai  probabilitas  α  sebesar  0,05,  dengan  demikian  hipotesis  yang  menyatakan bahwa  struktur  kepemilikan  secara  parsial  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  tidak  dapat  diterima.  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  struktur  kepemilikan tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Dewi  dan  Sri (2011)  yang  menunjukkan  tidak  terdapat  pengaruh  signifikan  struktur  kepemilikan terhadap nilai perusahaan.
Sedangkan  pengaruh  manajemen  laba  secara  parsial  terhadap  nilai  perusahaan dapat  dilihat  dari  nilai Standardized  Coefficients atau  nilai Beta ( 𝛽 )  untuk  variabel X " (manajemen laba) terhadap variabel Y (nilai perusahaan) sebesar 0,542.
Besar  pengaruh  manajemen  laba  secara  parsial  terhadap  nilai  perusahaan  dilihat dari  nilai  koefisien  determinasi  sebesar  0,294,  berarti  sebesar  29,4%  variabilitas  dari variabel Y (nilai perusahaan) dapat dipengaruhi oleh variabel X " (manajemen laba).
Untuk  mengetahui  tingkat  signifikansi  besar  pengaruh  manajemen  laba  secara parsial  terhadap  nilai  perusahaan  tersebut  dapat  dilihat  dari  nilai  probabilitas  Sig.  hasil output  SPSS  Versi  24.0,  yaitu  sebesar  0,004,  dimana  nilai  probabilitas  Sig.  0,004  lebih
kecil  dari  nilai  probabilitas  α  sebesar  0,05,  dengan  demikian  hipotesis  yang  menyatakan bahwa  manajemen  laba  secara  parsial  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan dapat diterima.
Hasil penelitian ini pun relevan hasil penelitian Dyas Tri Pamungkas (2012) yang menunjukkan  bahwa  manajemen  laba  dapat  mempengaruhi  secara  signifikan  nilai perusahaan.

## c. Pengaruh  Struktur  Kepemilikan  dan  Manajemen  Laba  Secara  Simultan Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  pengolahan  data  dengan  SPSS  Versi  24.0  diperoleh  nilai  R  yang menunjukkan keeratan hubungan antara struktur kepemilikan dan manajemen laba secara bersamaan (simultan) terhadap nilai perusahaan sebesar 0,562.
Sedangkan  besar  pengaruh  struktur  kepemilikan  dan  manajemen  laba  secara bersamaan (simultan) terhadap nilai perusahaan dapat dilihat dari nilai R Square (R 2 ) hasil output  SPSS  sebesar  31,6%.  Artinya  sebesar  31,6%  variabilitas  dari  variabel  Y  (nilai perusahaan)  dapat  dipengaruhi  oleh  variabel X ! (struktur  kepemilikan)  dan  variabel X " (manajemen  laba)  secara  bersamaan.  Sisanya  sebesar  68,4%  merupakan  pengaruh  faktor lain  yang  tidak  diteliti,  misalnya  ukuran  perusahaan,  profitabilitas,  struktur  modal,  dan sebagainya.
Untuk  mengetahui  tingkat  signifikansi  besar  pengaruh  struktur  kepemilikan  dan manajemen  laba  secara  bersamaan  (simultan)  terhadap  nilai  perusahaan  tersebut  dapat dilihat dari nilai probabilitas Sig. hasil output SPSS Versi 24.0, yaitu sebesar 0,01, dimana nilai  probabilitas  Sig.  0,01  lebih  kecil  dari  nilai  probabilitas  α  sebesar  0,05,  dengan demikian  hipotesis  yang  menyatakan  bahwa  terdapat  pengaruh  signifikan  struktur kepemilikan  dan  manajemen  laba  secara  bersamaan  (simultan)  terhadap  nilai  perusahaan dapat diterima.

## KESIMPULAN

## Simpulan
Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan maka dapat disimpulkan:
1. Struktur kepemilikan tidak berpengaruh signifikan terhadap manajemen laba.
2. Struktur  kepemilikan,  secara  parsial,  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan. Namun manajemen laba secara parsial berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
3. Struktur kepemilikan dan manajemen laba, secara simultan, berpengaruh signifikan
terhadap nilai perusahaan.

## Saran
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  simpulan,  ada  beberapa  hal  yang  dapat  penulis sarankan sebagai berikut ini:
1. Bagi perusahaan
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  struktur  kepemilikan  dan  manajemen  laba, secara simultan, berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.  Oleh karena itu perusahaan  harus  mempertimbangkan  kebijakan  struktur  kepemilikan  untuk  dapat meminimalkan  terjadinya  manajemen  laba  yang  dampak  dari  kedua  variabel tersebut mampu mempengaruhi nilai perusahaan
2. Bagi peneliti selanjutnya
a. Disarankan  untuk  menambah  variabel  independen  lainnya,  seperti  ukuran perusahaan, leverage, struktur modal, profitabilitas, dll.
b. Disarankan  perusahaan  yang  dijadikan  subjek  penelitian  tidak  hanya perusahaan  dalam  satu  sektor  industri  yang  sama,  namun  menggunakan  pula perusahaan dari sektor lainnya.

## DAFTAR PUSTAKA
Agus Sartono . 2008. Manajemen Keuangan , Edisi Keempat. Yogyakarta: BPFE.
Brigham,  E.  F.  dan  J.  F.  Houston .  2006 .  Accounting  Management.  Terjemahan  A.  A. Yulianto.  2008.  Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan .  Edisi  Kesepuluh.  Salemba Empat. Jakarta.
Dewi  Kesuma  Wardani  dan  Sri  Hermuningsih. 2011. Pengaruh  Struktur  Kepemilikan Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Kinerja  Keuangan  dan  Kebijakan  Hutang sebagai Variabel Intervening . https://www.academia.edu/31641601/pengaruh_struktur_kepemilikan_terhadap_nil ai_perusahaan_dengan_kinerja_keuangan_dan_kebijakan_hutang_sebagai_variabel _intervening
Dian  Perwitasari. 2014 .  Struktur  Kepemilikan,  Karakteristik  Perusahaan,  dan Manajemen Laba. http://jamal.ub.ac.id/index.php/jamal/article/view/325
Dyas  Tri  Pamungkas .  2012. Pengaruh  Earnings  Management  Terhadap  Nilai Perusahaan  dengan  Coorporate  Governance  Sebagai  Variabel  Pemoderasi .
Skripsi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Diponegoro.
http://eprints.undip.ac.id/35295/1/Skripsi_10.pdf .
Erica Adelia Sintyawati. 2014. Pengaruh Manajemen Laba Terhadap Nilai Perusahaan:
Pengungkapan Isu Lingkungan Sebagai Variabel Pemoderasi . http://repository.stiesia.ac.id/122/
Haruman, T . 2008, Pengaruh Struktur Kepemilikan Terhadap Keputusan Keuangan dan Nilai Perusahaan. Simposium Nasional Akuntansi XI, Pontianak.
Indraswari Anugrah Pertiwi . 2016. Analisis Pengaruh Struktur Kepemilikan Perusahaan
Terhadap Manajemen Laba . http://etd.repository.ugm.ac.id/index.php?act=view&buku_id=104304&mod=peneli tian_detail&sub=PenelitianDetail&typ=html
Mohammad Nazir. Ph.D . 2005. Metode Penelitian . Bogor: Ghalia Indonesia.
Riduwan  dan  Sunarto. 2012. Pengantar  Statistik  untuk  Penelitian  Pendidikan,  Sosial, Komunikasi, Ekonomi, dan Bisnis . Bandung: Alfabeta.
Sugiyono. 2007. Statistika Untuk Penelitian . Edisi Kesepuluh. Bandung: CV. Alfabeta. Syafri  Harahap,  Sofyan .  2008. Analisa  Kritis  atas  Laporan  Keuangan .  Jakarta:
PT. Raja Grafindo Persada.
Syamsuddin,  Lukman ,  2001. Manajemen  Keuangan  Perusahaan .  Jakarta:  PT. Raja Grafindo Persada.
Wulan Aminatus Sholichah. 2015. Pengaruh Struktur Kepemilikan, Ukuran Perusahaan dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan . https://ejournal.stiesia.ac.id/jira/article/view/1082