## PENGARUH NILAI TUKAR RUPIAH DAN SUKU BUNGA TERHADAP RETURN
SAHAM DENGAN PROFITABILITAS SEBAGAI VARIABEL INTERVENING PADA PERUSAHAAN FARMASI YANG TERDAFTAR DI BEI PADA TAHUN 2012-
2016
Diky Prasetyo Alumni Fakultas Ekonomi UST Email : dikypras719@gmail.com

## Abstrak
The  purpose  of  this  study  is  to  describe  (1)  the  effect  of  exchange  rate  variables  on profitability,  (2)  the  effect  of  exchange  rate  on  stock  return,  (3)  interest  rate  influence  on profitability, (4) influence of interest rate on stock return, (5) to stock return, (6) influence of rupiah exchange rate, interest rate to stock return through profitability.
The  technique  used  is  a  census  or  a  total  sample  with  criteria  of  pharmaceutical companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  (BEI)  which  presents  complete  financial statements during the study period (2012-2014). Data analysis techniques use multiple linear regression analysis supported by F test, T test, and determination.
The results of this study showed that (1) exchange rate was negative and significant to profitability α = 0,05 (p = 0,009), (2) exchange rate has no significant effect on stock return α =  0,05  (p  =  0,131),  (3)  interest  rate  has  a  positive  effect  on  profitability  α  =  0,005  (p  = 0,003), (4) the interest rate has no significant effect on stock return α = 0,05 (p = 0,782), (5) profitability have positive effect on stock return α0,05 (p = 0,003), (6) the rupiah exchange rate against stock return through profitabiltias shows the value (1,965> 1,960), as well as for the  result  of  the  interest  rate  calculation  on  the  stock  return  through  profitabiltias  shows (2,108> 1,960).
Keywords: Rupiah Exchange Rate, Interest Rate, Stock Return, and Profitability

## PENDAHULUAN
pasar  modal  sangat  memberikan  manfaat  dan  kesempatan  kepada  masyarakat  yang ingin menginvestasikan sebagian modalnya di berbagai bidang. Pasar modal menjual berbagai saham  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  salah  satunya  yaitu  di  sektor Farmasi. Sektor farmasi sampai saat ini banyak di minati oleh emiten, karena sektor farmasi sangat  dibutuhkan  sehingga  harga  saham  dan  nilai  tukar    serta return di  sektor  farmasi  ini sangat  tinggi.  Menurut  Haryanto  (2007)  dalam  pujawati,  wiksuana  dan  artini  (2015) mengatakan  bahwa  eksposur  fluktuasi  nilai  tukar  akan  memberikan  dampak  besar  terhadap nilai  perusahaan.  perubahan  nilai  tukar  akan  mengakibatkan  perubahan  penerimaan  dan pengeluaran  perusahaan  sehingga  akan  mempengaruhi  besarnya  laba  rugi  perusahaan. Penyebab  dampak  ini  begitu  terasa  karena  perubahan  nilai  tukar  akan  mempengaruhi perubahan arus kas masuk dan arus kas keluar terutama bagi perusahaan yang operasionalnya di  dominasi  dalam  mata  uang  Asing.  Ketika  pada  saat  nilai  tukar  rupiah  tinggi  maka  suku bunga  pun  akan  meningkat.  Karena  nilai  tukar  rupiah  dan  suku  bunga  secara  bersama-sama memiliki pengaruh terhadap harga saham. Bukan hanya nilai tukar rupiah dan suku bunga saja yang  mempengaruhi return saham,  tetapi  Profitabilitas  juga  sangat    mempengaruhi return saham. Karena profitabilitas sering diyakini sebagai salah satu ukuran dalam menilai kinerja keuangan  perusahaan.  Profitablitas  atau  kemampuan  memperoleh  laba  adalah  suatu  ukuran
dalam  persentase  yang  digunakan  untuk  menilai  sejauh  mana  perusahaan  mampu menghasilkan laba pada tingkat yang dapat diterima. Dalam penelitian ini melihat bagaimana akibat  dari  dampak  perubahan  nilai  tukar  dan  suku  bunga  terhadap return saham. Return saham  akan  mencerminkan  bagaimana  kinerja  sebuah  perusahaan  sehingga  akan  membuat investor  yang  akan  berinvestasi  bisa  menjadikan return saham  sebagai  salah  satu pertimbangan  investasi  bagi  investor.  Dengan  demikian,    peneliti  ingin  menggunakan profitabilitas  sebagai  variabel  intervening  guna  untuk  memperkuat  atau  memperlemah pengaruh nilai tukar rupiah dan suku bunga  terhadap return saham. Berdasarkan hal di atas penelitian  ini  di  beri  judul “Pengaruh  Nilai  Tukar  Rupiah  dan  Suku  Bunga  Terhadap Return Saham  dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Intervening  Pada  Perusahaan Farmasi Tbk yang Terdaftar di BEI Tahun 2012-2016”.

## TINJAUAN PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS

## Nilai Tukar Rupiah
Heru  (2008)  mengatakan  bahwa  nilai  tukar  mencerminkan  keseimbangan  permintaan  dan penawaran  terhadap  mata  uang  dalam  negeri  maupun  mata  uang  asing  $US.  Dalam  sistem pertukaran dinyatakan oleh pernyataan besaran
jumlah unit yaitu mata uang yang dapat dibeli dari satu penggalan mata uang.
Faktor-faktor utama yang mempengaruhi permintaan valuta asing yaitu Menurut (Simorangkir dan Suseno, 2004):
1. Faktor  pembayaran  impor.  Semakin  tinggi  impor  barang  dan  jasa,maka  semakin  besar permintaan  terhadap  valuta  asing  sehingga  nilai  tukar  akan  cenderung  melemah. Sebaliknya.
2. Faktor  aliran  modal  keluar.  Semakin  besar  aliran  modal  keluar,  maka  semakin  besar permintaan valuta asing dan pada lanjutannya akan memperlemah nilai tukar.
3. Kegiatan spekulasi.  Semakin banyak kegiatan spekulasi valuta asing  yang dilakukan oleh spekulan  maka  semakin  besar  permintaan  terhadap  valuta  asing  sehingga  memperlemah nilai tukar mata uang local terhadap mata uang asing .

## Suku Bunga
Suku Bunga adalah biaya pinjaman atau harga yang dibayarkan untuk dana pinjaman tersebut  biasanya  dinyatakan  dalam  presentase  menurut  (Mishkin,  2008).  Oleh  karena  itu, bunga juga dapat diartikan sebagai uang  yang diperoleh atas pinjaman  yang diberikan. Suku bunga  pada  dasarnya  mempunyai  dua  pengertian  sesuai  dengan  peninjauannya  yaitu  bagi bank dan bagi pengusaha.
Macam-Macam  Suku  Bunga  Suku  bunga  bank  menurut  Khalwaty  (2010)  dapat dibedakan menjadi dua, yaitu sebagai berikut:
1. Suku bunga nominal adalah suku bunga dalam nilai uang. Suku bunga ini merupakan nilai yang  dapat  dibaca  secara  umum.  Suku  bunga  ini  menunjukkan  sejumlah  rupiah  untuk setiap satu rupiah yang diinvestasikan.
2. Suku  bunga  riil  adalah  suku  bunga  yang  telah  mengalami  koreksi  akibat  inflasi  dan didefinisikan sebagai suku bunga nominal dikurangi laju inflasi.
Dalam  kegiatan  perbankan  sehari-hari  ada  2  macam  bunga  yang  diberikan  kepada nasabahnya yaitu (Kashmir, 2009):
1. Bunga  simpanan  adalah  bunga  yang  diberikan  sebagai  rangsangan  atau  balas  jasa  bagi nasabah yang menyimpan uangnya di bank. Bunga simpanan merupakan harga yang harus dibayar  bank  kepada  nasabahnya.  Sebagai  contoh  jasa  giro,  bunga  tabungan  dan  bunga deposito.
2. Bunga pinjaman yaitu bunga yang diberikan kepada para peminjam atau harga yang harus dibayar oleh nasabah peminjam kepada bank. Setiap masyarakat yang melakukan interaksi dengan  bank,  baik  itu  interaksi  dalam  bentuk  simpanan,  maupun  pinjaman  (kredit),  akan selalu terkait, dan dikenakan dengan yang namanya bunga.

## Return saham
Return  saham adalah  keuntungan  yang  diperoleh  oleh  perusahaan,  individu  dan institusi  dari  hasil  kebijakan  investasi.  Pada  umumnya  investor  mengharapkan  keuntungan yang  tinggi  dengan  resiko  dan  kerugian  yang  sekecil  mungkin,  sehingga  para  investor berusaha menentukan tingkat keuntungan investasi yang optimal dengan menentukan konsep investasi  yang  memadai.  Konsep  ini  penting  karena  tingkat  keuntungan  yang  diharapkan dapat di ukur.
Menurut Abdul Halim (2005) dalam Akbar (2013) mengatakan bahwa Return Saham terdiri  dari  dua  komponen  utama,  yaitu:  (1) Capital  Gain yaitu  merupakan  keuntungan  bagi investor yang diperoleh dari kelebihan harga jual di atas harga beli yang keduanya terjadi di pasar  sekunder,  dan  (2) Yield merupakan  pendapatan  atau  aliran  kas  yang  diterima  secara periodik. Perhitungan Return Saham terbagi menjadi dua yaitu:
1. Return  Realisasi  (actual  return)  merupakan  return yang  telah  terjadi. Actual  return digunakan  untuk  menganalisis  data  dari  hasil  yang  diperoleh  dari  investasi  dengan  cara menghitung  selisih  harga  saham  individual  periode  berjalan  dengan  periode  sebelumnya dengan mengabaikan deviden, menurut (Jogiyanto:2010)
2. Return ekspektasi (Expected return ) Return ekspektasi merupakan return yang diharapkan akan  diperoleh  oleh  investor  di  masa  yang  akan  datang.  Adapun  perhitungan Expected return menurut Brown dan Waren dalam (Jogiyanto,2003)

## Profitabilitas
Menurut Mamduh dan Halim (2007) rasio profitabilitas sebagai rasio yang mengukur kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  keuntungan  (profitabilitas)  pada  tingkat penjualan,  aset,  dan  modal  saham  tertentu.  Rasio  ini  mengukur  kemampuan  perusahaan menghasilkan laba berdasarkan modal tertentu. Rasio ini merupakan ukuran profitabilitas dari sudut  pandang  pemegang  saham.  Menurut  Husnan  dan  pudjiastuti  (2006),  rasio profitabilitas/rentabilitas  digunakan  untuk  mengukur  efisien  suatu  perusahan  dalam menggunakan  aktivanya,  efisien  ini  dikaitkan  dengan  penjualan  yang  dihasilkan  diciptakan rasio profitabilitas dapat di rumuskan sebagai berikut:
a. Return on Equity (ROE)
Rasio laba bersih terhadap ekuitas saham biasa, yang mengukur tingkat pengembalian atas investasi dari pemegang saham biasa. Rumus ROE dapat dihitung sebagai berikut:

## HIPOTESIS

## Pengaruh Nilai Tukar Rupiah Terhadap Profitabilitas
Nilai  tukar  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  profitabilitas.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  terjadinya  apresiasi  rupiah  terhadap  dolar  maka  konsumen  akan memperoleh  keuntungan  apabila  konsumen  mengkonversikan  dananya  ke  dalam  rupiah, sedangkan  saat  rupiah  terdepresiasi  terhadap  dolar,  perusahaan  akan  mendapat  keuntungan karena  penerimaan  perusahaan  dalam  rupiah  bertambah  besar  akibat  adanya  selisih  kurs tersebut sehingga pada akhirnya akan berpengaruh pada kinerja/profitabilitas perusahaan.
H 1 = Nilai Tukar berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Profitabilitas.
Pengaruh Nilai Tukar Rupiah terhadap Return Saham
Menurut  Dheny  (2009)  mengatakan  bahwa  kurs  berpengaruh  secara  negatif  dan signifikan  terhadap return saham  sesuai  dengan  teori  yang  digunakan,  yang  menyatakan bahwa  apabila  kurs  meningkat,  dan  laba  perusahaan  menurun  maka  ekspektasi  pemodal menurun dan harga saham juga menurun. Dengan demikian dapat dikatakan bahwa perubahan kurs berhubungan  negatif  dengan return saham,  karena  returnsaham  ditentukan  oleh  tingkat perubahan harga saham.  Menurut Akbar (2013)  menyebutkan  Sehingga  dapat  di  simpulkan bahwa perubahan kurs mata uang dosmetik dapat berpengaruh negatif terhadap return saham.
H 2 : Nilai Tukar Rupiah berpengaruh negatif terhadap Return Saham.

## Pengaruh Suku Bunga Terhadap Profitabilitas
Menurut  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Irfan  (2015)  Hal  ini  menunjukkan  bahwa semakin  tinggi  suku  bunga  maka  akan  berdampak  menurunnya  profitabilitas.  Variabel  suku bunga  BI  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap Return  On  Equit (ROE).  Hal  ini menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  suku  bunga  maka  akan  berdampak  menurunnya Return On Equity .
H 3 = Suku Bunga berpengaruh Negatif dan signifikan terhadap Profitabilitas.
Pengaruh Suku Bunga Terhadap Return Saham
Menurut penelitian  yang dilakukan oleh Wijaya (2016) menyebutkan bahwa variabel tingkat suku bunga berpengaruh signifikan negatif terhadap return saham. Tingginya tingkat suku bunga menyebabkan investor akan menarik investasinya pada saham dan memindahkan investasinya berupa tabungan dan deposito. Karena banyaknya investor menarik investasinya pada  saham  menyebabkan  lebih  banyak  saham  yang  beredar  di  bandingkan  yang  terjual, sehingga  indeks  harga  saham  akan  jatuh  yang  tercermin  pada  indeks  harga  saham gabungannya (Tandelilin, 2001).
Dengan  tersebut,  tingkat  suku  bunga  mempunyai  pengaruh  negatif  terhadap return saham. Hal ini di perkuat oleh penelitian Wijaya (2016). Hipotesis dalam penelitian ini tingkat suku bunga berpengaruh negatif terhadap return saham.
H 4 : Tingkat Suku Bunga Berpengaruh Negatif terhadap Return Saham

## Pengaruh Profitabilitas Terhadap Return Saham
Menurut  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Pujawati,  Wiksuana  dan  Artini  (2015) profitabilitas  yang  semakin  meningkat  menunjukkan  kinerja  perusahaan  yang  semakin  baik dan  para  pemegang  saham  akan  memperoleh  keuntungan  peningkatan  profitabilitas  ini. Meningkatnya profitabilitas perusahaan menjadi daya tarik bagi investor untuk menanamkan dananya  ke  perusahaan  tersebut.  Dalam  penelitian  ini  profitabilitas  diukur  dengan return  on equity merupakan  rasio  yang  sangat  penting  bagi  pemilik  perusahaan,  karena  rasio  ini menunjukkan  tingkat  pengembaliannya  yang  di  hasilkan  oleh  manajemen  dari  modal  yang disediakan oleh perusahaan.
Dengan  demikian,  hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  profitabilitas  adalah cerminan bagi ukuran kinerja perusahaan. Jadi, semakin tinggi profitabilitas perusahaan maka semakin baik kinerja perusahaan sehingga membuat return yang diterima akan semakin besar.
H 5 = Profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham.
Pengaruh Nilai Tukar Dan Suku Bunga Terhadap Return Saham melalui Profitabilitas Dua  variabel  yang  digunakan  sebagai  prediktor return saham,  variabel  profitabilitas teridentifikasi  sebagai  variabel  terkuat  yang mempengaruhi return saham  dibanding variabel nilai  tukar,  suku  bunga  dan return Saham.  Hasil  pengaruh  langsung  nilai  tukar  dan  suku bunga  terhadap return saham  melalui  profitabilitas  lebih  besar  dibandingkan  hasil  pengaruh tidak  langsung  nilai  tukar  dan  suku  bunga  terhadap  return  saham.  Dengan  demikian, menunjukkan  bahwa  profitabilitas  tidak  mampu  mempengaruhi    pengaruh  nilai  tukar  dan suku bunga terhadap return saham.
H 6 = pengaruh  langsung  nilai  tukar  dan  suku  bunga  terhadap return saham  melalui profitabilitas lebih besar
Gambar 1
Kerangka Pikir Penilitian
H2 H1 H5 H3 H4

## METODE PENELITIAN

## Sifat Penelitian
Penelitian  ini  berjudul  “  Pengaruh  Nilai  Tukar  Rupiah  dan  Suku  Bunga  Terhadap Return Saham  Dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Intervening  Pada  Perusahaan  Farmasi Tbk yang Terdaftar Di BEI Tahun 2012-2016”. Penelitian ini menggunakan data kuantitatif, karena  menggunakan  data  yang  berbentuk  angka  data. Variabel  Terikat  (dependent variabel). Yang  dimaksud  variabel  terikat  adalah  variabel  yang  dipengaruhi  oleh  variabel bebas.  Dalam  hal  ini  variabel  terikat  yaitu return saham  perusahaan  farmasi  yang  berada  di BEI.
Return Saham Y
Suku Bunga X2 Profitabilitas M Nilai Tukar Rupiah X1

## Return Saham
Adalah keuntungan di nikmati oleh pemodal atas investasi yang dilakukannya. Tanpa adanya  tingkat  keuntungan  yang  dinikmati  dari  suatu  investasi,  tentunya  investor  (pemodal) tidak  akan  melakukan  investasi.  Jadi  setiap  investasi  baik.jangka  pendek  maupun  jangka panjang  mempunyai  tujuan  utama  mendapatkan  keuntungan  yang  disebut  sebagai return saham  baik  langsung  maupun  tidak  langsung  (Ang,  1997).  Mengingat  tidak  selamanya perusahaan  membagikan  deviden  kas  secara  periodik  kepada  pemegang  sahamnya,  maka return saham dapat dihitung sebagai berikut (jogianto,2003):
Keterangan : Pt = Harga Saham Sekarang Pt-1  = Harga Saham Periode Lalu

## Variabel Mediasi (intervening variabel)

## Profitabilitas
Profitabilitas  adalah  hasil  bersih  dari  serangkai  kebijakan  dan  keputusan.  Rasio profitabilitas  sekelompok  rasio  yng  memperlihatkan  pengaruh  gabungan  dari  likuiditas, manajemen  aktiva,  dan  hutang  terhadap  hasil  operasi  (Brigham  dan  Huston,  2001).  Sartono (2001) Return  On  Equity atau retrun  on  net  wroth mengukur  kemampuan  perusahaan memeperoleh  laba  yang  tersedia  bagi  pemegang  saham  perusahaan.  Rasio  ini  juga dipengaruhi oleh besar kecilnya utang perusahaan, apabila proporsi utang makin besar maka rasio ini juga akan semakin besar.Rumus untuk menghitung Return On Equity (ROE):

## Variabel Bebas (Independent Variabel)

## Nilai Tukar Rupiah
Nilai tukar atau kurs valuta asing adalah mata uang asing atau alat pembayaran lainnya yang digunakan untuk melakukan atau membiayai transaksi ekonomi keuangan internasional dan yang mempunyai catatan kurs resmi pada bank central.

## Suku Bunga
Tingkat suku bunga BI atau BI Rate adalah suku bunga kebijakan yang mencerminkan sikap  atau stance kebijakan  moneter  yang  ditetapkan  oleh  Bank  Indonesia  dan  diumumkan kepada publik.

## Populasi dan Sampel
Populasi  adalah  seluruh  elemen  yang  dapat  digunakan  untuk  membuat  beberapa kesimpulan  (Sekaran,2003).  Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  saham-saham  perusahaan farmasi  yang  terdaftar  BEI  tahun  2012-2016.  Sampel  adalah  menyeleksi  bagia-bagian  dari elemen-elemen  populasi  atau  kesimpulan  tentang  keseluruhan  populasi  yang  di  peroleh (sekaran, 2003). Dalam penelitian ini pengambilan sampel menggunakan metode sensus atau sampel. Sehingga seluruh populasi di jadikan sampel penelitian.
Tabel 3.1 Daftar Nama Perusahaan Farmasi yang terdaftar di BEI
Pada Tahun 2012 sampai dengan 2016 No Kode Saham Nama Emiten 1 DVLA Darya Varia Laboratoria Tbk 2 INAF Indofarma (Persero) Tbk 3 KAEF Kimia Farma (Persero) Tbk 4 KLBF Kalbe Farma Tbk 5 MERK Merck Indonesia Tbk 6 PYFA Pyridam Farma Tbk 7 SCPI Merck Sharp Dohme Pharma Tbk 8 SQBB Taisho Parmaceutical Indonesia Tbk 9 TSPC Tempo Scan Pasific Tbk 10 SIDO Sido Muncul Tbk

## HASIL DAN PEMBAHASAN Analisis Deskriptif Statistik
Hasil analisis deskriptif statistik menunjukkan bahwa data dari semua variabel berjumlah 50 data.  Variabel  nilai  tukar  rupiah  memiliki  nilai  minimum  sebesar  9622,  nilai  maksimum sebesar  13760,  mean  sebesar  12244,6,  dan  standar  deviasi  1454,64.  Variabel  suku  bunga memiliki nilai minimum 4,85, nilai maksimum sebesar 7,24, mean sebesar  6,51, dan standar deviasi  0,89.  Variabel  profitabilitas  memiliki  nilai  minimum  sebesar  -9,18,  nilai  maksimum sebesar  142,42,  mean  sebesar  26,19,  dan  standar  deviasi  31,62.  Variabel  return  saham memiliki nilai minimum -0,82, nilai maksimum 10,01, mean sebesar 0,46, dan standar deviasi 1,54.

## Asumsi Klasik Multikolinieritas
Hasil dari uji multikolinieritas menunjukkan  bahwa nilai  Tolerance  yang  diperoleh masing- masing  variabel  dependen  lebih  besar  dari  0,1,  dan  niai  VIF  yang  diperoleh  lebih  kecil  dari 10.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  kedua  model  regresi  dalam  penelitian  ini tidak terdapat multikolinearitas.

## Heteroskedastisitas
bahwa  nilai  signifikasi  yang  diperoleh  dari  masing-masing  variabel  dependen  yaitu  suku bunga,  nilai  tukar  rupiah  dan  profitabilitas  lebih  besar  dari  0,05.  Dengan  demikian  dapat disimpulkan bahwa kedua model regresi dalam penelitian ini tidak terjadi heteroskedastisitas.

## Autokorelasi
bahwa nilai d yang diperoleh yaitu 2,146 dan 1,788, dengan nilai dU pada penelitian ini 1,674 dan nilai (4-dU) adalah 2,326. Oleh karena nilai d dari kedua model terletak diantara dU dan (4-dU). Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa kedua model regresi dalam penelitian ini tidak ada autokorelasi.

## Normalitas
pada  grafik  P-Plot  menyebar  mengikuti  garis  diagonalnya.  Dengan  demikian  dapat disimpulkan bahwa kedua model regresi pada penelitian ini memenuhi asumsi normalitas.

## Hasil Analisis Regresi
Koefisien Determinasi Profitabilitas = α + β 1 Nilai Tukar Rupiah + β 2 Suku Bunga Tabel 4.9 Hasil Uji Determinasi Persamaan I
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .416 .173 .138 29.35014 a. Predictors: (Constant) , NILAI TUKAR RUPIAH SUKU BUNGA
Sumber: Data sekunder diolah, 2017 Berdasarkan  Tabel  4.9,  diketahui  bahwa  pada  persamaan  I  nilai R  square yang  diperoleh sebesar  0,173.  Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa  sebesar  17,3%  variabel  profitabilitas  dapat dijelaskan oleh variabel nilai tukar rupiah dan suku bunga. Sedangkan sisanya, yaitu sebesar 82,7% (100%-17,3%) dijelaskan oleh variabel lain di luar model penelitian.
Return Saham = α + β 1 Nilai Tukar Rupiah + β 2 Suku Bunga + β 3 Profitabilitas Tabel 4.10 Hasil Uji Determinasi Persamaan II Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .549 .301 .255 1.32546
a. Predictors: (Constant), PROFITABILITAS, NILAI TUKAR RUPIAH,
SUKU BUNGA
Sumber: Data sekunder diolah, 2017 Berdasarkan  Tabel  4.10,  diketahui  bahwa  pada  persamaan  II  nilai R  square yang  diperoleh sebesar 0,301. Hal  tersebut  menunjukkan bahwa sebesar 30,1% variabel return saham  dapat dijelaskan oleh variabel profitabilitas, suku bunga, dan nilai tukar rupiah. Sedangkan sisanya, yaitu sebesar 69,9% (100%-30,1%) dijelaskan oleh variabel lain di luar model penelitian.

## Uji Statistik F
Uji  statistik  F  digunakan  untuk  mengetahui  pengaruh  variabel  independen  terhadap  variabel dependen secara simultan. Profitabilitas = α + β 1 Nilai Tukar Rupiah + β 2 Suku Bunga Tabel 4.11 Hasil Uji Statistik F Persamaan I
Model Sum of Squares df Mean Square  F Sig. 1 Regression 8491.737 2 4245.868 4.929 .011 Residual 40487.256 47 861.431 Total 48978.992 49 a. Dependent Variable: PROFITABILITAS
b. Predictors: (Constant) , NILAI TUKAR RUPIAH, SUKU BUNGA Sumber: Data sekunder diolah, 2017
Berdasarkan  Tabel  4.11,  diketahui  bahwa  nilai  F  hitung  yang  diperoleh  pada  persamaan  I sebesar 4,929 dengan nilai signifikansi sebesar 0,011 di mana nilai tersebut kurang dari 0,05. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa kedua variabel independen yang terdiri atas nilai tukar rupiah dan suku bunga secara signifikan berpengaruh terhadap variabel dependen, yaitu profitabilitas.
Return Saham = α + β 1 Nilai Tukar Rupiah + β 2 Suku Bunga + β 3 Profitabilitas Tabel 4.12 Hasil Uji Statistik F Persamaan II
ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square  F Sig. 1 Regression 34.813 3 11.604 6.605 .001 Residual 80.814 46 1.757 Total 115.627 49 a. Dependent Variable: RETURN SAHAM
b.  Predictors:  (Constant),  PROFITABILITAS,  NILAI  TUKAR  RUPIAH, SUKU BUNGA
Sumber: Data sekunder diolah, 2017
Berdasarkan  Tabel  4.12,  diketahui  bahwa  nilai  F  hitung  yang  diperoleh  pada  persamaan  II sebesar  6,605  dengan  nilai  signifikansi  sebesar  0,001  di  mana  nilai  tersebut  lebih  kecil  dari 0,05. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa ketiga variabel independen yang terdiri atas profitabilitas,  nilai  tukar  rupiah  dan  suku  bunga  secara  signifikan  berpengaruh  terhadap variabel dependen, yaitu return saham.

## Uji Statistik t
Uji  statistik  t  digunakan  untuk  mengetahui  pengaruh  variabel  independen  terhadap  variabel dependen secara parsial. Profitabilitas = α + β 1 Nilai Tukar Rupiah + β 2 Suku Bunga Tabel 4.13 Hasil Uji t Persamaan I Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 132.921 43.829 3.033 .004 NILAI TUKAR RUPIAH  -22.484 8.201 -.631 -2.742 .009 SUKU BUNGA 6.957 2.228 .719 3.122 .003 a. Dependent Variable: PROFITABILITAS
Sumber: Data sekunder diolah, 2017
Berdasarkan Tabel 4.13, maka model regresi untuk profitabilitas dalam penelitian ini adalah: Profitabilitas = – 0,631 Nilai Tukar Rupiah + 0,719 Suku Bunga Analisis Jalur

## Pengaruh Langsung
a. Pengaruh nilai tukar rupiah terhadap profitabilitas perusahaan farmasi yang terdaftar pada BEI. Nilai Tukar Rupiah  Profitabilitas = -0,631 . Nilai koefisien jalur nilai tukar rupiah terhadap profitabilitas  secara langsung  adalah  -0,631 dan nilai  signifikansi  sebesar 0,009, yang berarti hipotesis 1 diterima karena nilai signifikansi kurang dari 0,05.
b. Pengaruh nilai tukar rupiah terhadap return saham perusahaan farmasi yang terdaftar pada BEI. Nilai Tukar Rupiah  Return Saham = -0,354. Nilai koefisien jalur nilai tukar rupiah terhadap return saham secara langsung adalah -0,354 dan nilai signifikansi sebesar 0,131, yang berarti hipotesis 2 ditolak karena nilai signifikansi lebih besar dari 0,05.
c. Pengaruh suku  bunga terhadap profitabilitas perusahaan farmasi  yang terdaftar pada BEI. Suku  Bunga  Profitabilitas  =  0,719.  Nilai  koefisien  jalur  suku  bunga  terhadap profitabilitas  secara  langsung  adalah  0.719  dan  nilai  signifikansi  sebesar  0,003,  yang berarti hipotesis 3 diterima karena nilai signifikansi kurang dari 0,05.
Nilai Tukar Rupiah X 1 Return Saham Y Suku Bunga X 2 Profitabilitas M -0,631* 0, 719* -0,354 0,430* 0,066
d. Pengaruh suku bunga terhadap return saham perusahaan farmasi  yang terdaftar pada BEI. Suku Bunga  Return Saham  = 0,066. Nilai koefisien jalur suku bunga  terhadap Return Saham  secara  langsung  adalah  0.066  dan  nilai  signifikansi  sebesar  0,782,  yang  berarti hipotesis  4  ditolak  karena  nilai  signifikansi  lebih  besar  dari  0,05.  Pengaruh  profitabilitas terhadap terhadap return saham perusahaan farmasi yang terdaftar pada BEI. Profitabilitas
 Return Saham = 0,430. Nilai koefisien jalur profitabilitas terhadap Return Saham secara langsung  adalah  0.430  dan  nilai  signifikansi  sebesar  0,003,  yang  berarti  hipotesis  5 diterima karena nilai signifikansi kurang dari 0,05.

## Pengaruh Tidak Langsung
Pengaruh  variabel  Nilai  Tukar  Rupiah  terhadap Return Saham  Perusahaan  Farmasi yang terdaftar pada BEI melalui Profitabilitas. Besarnya pengaruh tidak langsung Nilai Tukar Rupiah  terhadap Return Saham  melalui  Profitabilitas  sebesar: Nilai  Tukar  Rupiah  Profitabilitas  Return Saham = (-0,631 x 0,430) = -0,271.
Tabel 4.16 Hasil Sobel Test Calculator Sobel Test a (unstandard) -22.484 b (unstandard) 0,021 𝑆𝐸𝑎 8.201 𝑆𝐸𝑏 0.007
maka  dapat  disimpulkan  bahwa  profitabilitas  memediasi  pengaruh  nilai  tukar  rupiah terhadap return saham.
Pengaruh  variabel  Suku  Buga  terhadap Return Saham  Perusahaan  Farmasi  yang terdaftar pada BEI melalui Profitabilitas.
Besarnya pengaruh tidak langsung Nilai Tukar Rupiah terhadap Return Saham melalui Profitabilitas  sebesar:    Suku  Bunga  Profitabilitas  Return Saham  (0,719  x  0,430  = 0,309).
Tabel 4.17 Hasil Sobel Test Calculator
Sobel Test a (unstandard) 6.957 b (unstandard) 0,021 𝑆𝐸𝑎 2.228 𝑆𝐸𝑏 0.007
maka dapat disimpulkan bahwa profitabilitas memediasi pengaruh suku bunga terhadap return saham.

## Pengaruh Total
Pengaruh  variabel  nilai  tukar  rupiah  terhadap  return  saham  perusahaan  farmasi  melalui profitabilitas sebagai berikut: nilai tukar rupiah  Profitabilitas  Return Saham = (-0,625 + -0,271) = -0,896.
Pengaruh variabel suku bunga terhadap return saham perusahaan farmasi yang terdaftar pada BEI melalui profitabilitas sebagai berikut: : suku bunga  Profitabilitas  Return Saham = (0,374 + 0,309) = 0,683

## Pembahasan Pengaruh Nilai Tukar Rupiah terhadap Profitabilitas
Berdasarkan hasil analisis data diketahui bahwa nilai tukar rupiah terhadap profitabilitas memiliki  nilai  signifikansi  uji  t  sebesar  0,009  <  0,05,  artinya  nilai  tukar  tupiah  berpengaruh
secara negatif dan signifikan terhadap profitabilitas. Dengan demikian hipotesis pertama (H1) yang  menyatakan  bahwa  Nilai  Tukar  Rupiah  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap Profitabilitas  diterima.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  nilai  tukar rupiah maka akan  semakin  rendah profitabilitas,  dan begitu juga sebaliknya  semakin  rendah nilai tukar rupiah maka akan semakin tinggi profitabilitas. Pengaruh Nilai Tukar Rupiah terhadap Return Saham Berdasarkan  hasil  analisis  data  diketahui  bahwa  nilai  tukar  rupiah  terhadap return saham  memiliki  nilai  signifikansi  uji  t  sebesar  0,131  >  0,05,  artinya  nilai  tukar  tupiah  tidak berpengaruh  secara  signifikan  terhadap return saham.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa variabel  Nilai  Tukar  Rupiah  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap Return Saham  pada perusahaaan  farmasi.  Dengan  demikian  hipotesis  kedua  (H2)  yang  menyatakan  bahwa  Nilai Tukar Rupiah berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Return Saham ditolak.

## Pengaruh Suku Bunga Terhadap Profitabilitas
Berdasarkan  hasil  analisis  data  diketahui  bahwa  suku  bunga  terhadap  profitabilitas memiliki nilai signifikansi uji t sebesar 0,003 < 0,05, artinya suku bunga berpengaruh positif dan  signifikan  terhadap  profitabilitas.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  variabel  suku bunga berpengaruh positif signifikan terhadap Profitabilitas pada perusahaan farmasi. Dengan demikian hipotesis ketiga (H3) yang menyatakan bahwa suku bunga berpengaruh negatif dan signifikan terhadap profitabilitas ditolak.

## Pengaruh Suku Bunga Terhadap Return Saham
Berdasarkan  hasil  analisis  data  diketahui  bahwa  suku  bunga  terhadap return saham memiliki  nilai  signifikansi  uji  t  sebesar  0,782  >  0,05,  artinya  suku  bunga  tidak  berpengaruh signifikan terhadap return saham.  Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel  suku bunga tidak berpengaruh secara signifikan terhadap return saham pada perusahaan farmasi. Dengan demikian, hipotesis keempat (H4) yang menyatakan bahwa tingkat Suku Bunga berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Return Saham ditolak Pengaruh Profitabilitas Terhadap Return Saham
Berdasarkan  hasil  analisis  data  diketahui  bahwa  profitabilitas  terhadap return saham memiliki nilai signifikansi uji t sebesar 0,003 < 0,05, artinya profitabilitas berpengaruh positif dan  signifikan  terhadap return saham.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  variabel profitabilitas  secara signifikan berpengaruh terhadap return saham  pada perusahaan  farmasi. Dengan demikian, hipotesis kelima (H5)  yang menyatakan bahwa Profitabilitas  berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham diterima.
Pengaruh Nilai Tukar Dan Suku Bunga Terhadap Return Saham melalui Profitabilitas Hasil perhitungan sobel nilai tukar rupiah terhadap return saham melalui profitabiltias menunjukkan  nilai  t  hitung  lebih  besar  dari  t  tabel  (1,965  >  1,960)  maka  dapat  disimpulkan bahwa  profitabilitas  memediasi  pengaruh  nilai  tukar  rupiah  terhadap return saham.  Begitu juga  untuk  hasil  perhitungan  sobel  suku  bunga  terhadap return saham  melalui  profitabiltias menunjukkan  nilai  t  hitung  lebih  besar  dari  t  tabel  (2,108  >  1,960)  maka  dapat  disimpulkan bahwa profitabilitas memediasi pengaruh suku bunga terhadap return saham.

## PENUTUP
Simpulan
Berdasarkan hasil analisis  yang telah dilakukan terhadap hipotesis  yang telah dirumuskan, maka dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut.
1. Berdasarkan  hasil  uji  t  diketahui  bahwa  nilai  tukar  rupiah  berpengaruh  negatif  dan signifikan  terhadap  profitabilitas    pada  perusahaan  Farmasi  Tbk  yang  terdaftar  di  BEI pada tahun 2012-2016.
2. Berdasarkan hasil uji t diketahui bahwa nilai tukar rupiah tidak berpengaruh negatif dan signifikan  terhadap return saham  pada  perusahaan  Farmasi  Tbk  yang  terdaftar  di  BEI pada tahun 2012-2016.
3. Berdasarkan hasil uji t diketahui bahwa suku bunga berpengaruh positif dan signifikan terhadap  profitabilitas  pada  perusahaan  Farmasi  Tbk  yang  terdaftar  di  BEI  pada  tahun 2012-2016.
4. Berdasarkan  hasil  uji  t  diketahui  bahwa  suku  bunga  tidak  berpengaruh  negatif  dan signifikan  terhadap return saham  pada  perusahaan  Farmasi  Tbk  yang  terdaftar  di  BEI pada tahun 2012-2016.
5. Berdasarkan hasil uji t diketahui bahwa profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham pada perusahaan Farmasi Tbk yang terdaftar di BEI pada tahun 2012-2016
6. Profitabilitas  memediasi  hubungan  antara  nilai  tukar  rupiah  dan  suku  bunga  terhadap return saham  pada  perusahaan  Farmasi  Tbk  yang  terdaftar  di  BEI  pada  tahun  2012- 2016

## Saran
1. Penelitian  mendatang  hendaknya  menggunakan  sampel  dengan  jumlah  yang  lebih banyak lagi, sehingga dapat menghasilkan analisis yang lebih baik.
2. Bagi  pelaku  pasar  modal  terutama  investor,  hendaknya  dalam  melakukan  investasi mempertimbangkan faktor-faktor yang mempengaruhi pasar modal.

## DAFTAR PUSTAKA
Ang, Robert., 1997. Buku Pintar Pasar Modal Indonesia (The Intelligent Guide to Indonesian Capital market), Edisi pertama.Jakarta : Mediasoft Indonesia
Brigham, Eugene f., dan Houston Joel., 2001. “ Manajemen Keuangan” . Erlangga,Jakarta Kasmir., 2009. bank dan Lembaga Keuangan Lainnya. Rajawali: Pers. Jakarta.
Khalwaty, Tajul., 2010. Inflasi dan Solusinya. PT. Gramedia Pustaka Utama. Jakarta Hartono,  Jogiyanto.,  (2003). Teori  Portofolio    dan  Analisis  Investasi .  Edisi  Ketiga.  Cetakan Pertama. Yogyakarta: BPFE.
http://imamsetiyanto.wordpress.com ( diakses 03 januari 2018) Mishkin, frederc S., 2008. Ekonomi Uang, Perbankan dan Pasar Uang. Edisi: ke-8. Penerbit: Jakarta Selemba Empat
Pujawati Putu E, Wiksuana I Gusti B., dan Artini Luh Gede S., 2015. Pengaruh Nilai Tukar Rupiah  Terhadap  Return  Saham  Dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel Intervening, E-jurnal Ekonomi. Universitas Udayana. Bali.
Sartono,  Agus  R.,  2001.” Manajemen  Keuangan  Teori  dan  Aplikasi,”edisi  ke  empat. Yogyakarta.BPFE
Sekaran, Uma., 2003. Research Methods For Business. Jakarta: Selemba Empat.
Tandelilin,  Enduardus.,  (2001). Analisis  Investasi  dan  manajemen  Portofolio, Cetakan Pertama, Penerbit BPFE-Yogyakarta.