Pengaruh Laba Bersih dan Arus Kas Operasi Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Sub Sektor Perbankan Yang Terdaftar
di BEI Periode 2010-2017

## Feronika Rosalin
Akuntansi, Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Mulia Darma Pratama e-mail: feronikacandra@ymail.com

## ABSTRACT
Dividend  policy  is  one  of  the  functions  of  financial  management,  which  determines  how much  of the net income will be distributed as dividends and how much profit will be retained. The amount of cash flow  originating  from  the  company's  operating  activities  is  the  answer,  whether  the  company's operating activities generate enough cash flow to pay dividends or not. This research uses quantitative and  qualitative  data  analysis  methods.  Based  on  the  research  results  obtained  by  the  F  test  results (simultaneously)  that  it  was  proven  that  there  was  an  influence  of  the  independent  variables  (net income and operating cash flow) on the dependent variable (dividend policy), while the results of the t test (partially) concluded that 1. Net income had an effect on dividend policy, 2. Operating cash flow has no effect on dividend policy.
Keywords: Net Profit, Operating Cash Flow and Dividend Policy

## ABSTRAK
Kebijakan  dividen  merupakan  salah  satu  fungsi  manajemen  keuangan,  yaitu  menentukan  berapa banyak dari laba bersih yang akan didistribusikan sebagai dividen dan berapa banyak laba yang akan ditahan. Jumlah arus kas yang berasal dari aktivitas operasi perusahaan merupakan jawaban, apakah kegiatan operasi perusahaan menghasilkan arus kas yang cukup untuk membayar dividen atau tidak. Penelitian ini menggunakan metode analisis data kuantitatif dan kualitatif. Berdasarkan hasil penelitian diperoleh  hasil  uji  F  (secara  simultan)  bahwa  terbukti  terdapat  pengaruh  variabel  independen  (laba bersih  dan  arus  kas  operasi)  terhadap variabel  dependen  (kebijakan  dividen),  sedangkan  pada  hasil uji  t    (secara  parsial)  diperoleh  kesimpulan  bahwa  1.  Laba  bersih  berpengaruh  terhadap  kebijakan dividen, 2. Arus kas operasi tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen.
Kata Kunci : Laba Bersih, Arus Kas Operasi dan Kebijakan Dividen

## A. Latar Belakang
Kegiatan  investasi  memang  selalu  jadi  topik  yang  menarik,  khususnya melakukan  investasi  pada  saham.  Berinvestasi  pada  saham  sejatinya  mirip berinvestasi  pada  sektor  properti,  misalkan  sebuah  rumah.  Jika  kemudian  rumah tersebut disewakan kepada orang lain,  maka imbal hasilnya berasal dari uang sewa dan  kenaikan  harga  rumah.  Maka  ketika  membeli  saham,  imbal  hasilnya  mengalir dari pembagian dividen tunai dan kenaikan harga saham.
Setiap  tahun  para  pemegang  saham  sebuah  perusahaan  dalam  rapat  umum pemegang  saham  (RUPS)  harus  memutuskan  berapa  persen  laba  bersih perusahaan  yang  akan  dibagikan  kepada  pemegang  saham  dan  sisanya diinvestasikan  kembali  ke  perusahaan  sebagai  tambahan  modal,  yang  digunakan untuk  mendorong  pertumbuhan  perusahaan.  Investasi  pada  hakikatnya  merupakan penempatan  sejumlah  dana  pada  saat  ini  dengan  harapan  untuk  memperoleh keuntungan di masa mendatang (Fahmi, 2015:2).
Dividen  menurut  Rodoni  dan  Ali  (2014:115)  adalah  keuntungan  perusahaan yang  berbentuk  perseroan  terbatas  yang  diberikan  kepada  para  pemegang  saham. Besarnya  dividen  yang  diberikan  ditentukan  dalam  rapat  pemegang  saham  dan dinyatakan  dalam  suatu  jumlah  atau  persentase  tertentu  atas  nilai  nominal  saham dan bukan atas nilai pasarnya.
Kebijakan  dividen  merupakan  salah  satu  fungsi  manajemen  keuangan  yaitu menentukan berapa banyak dari laba bersih yaitu, selisih pendapatan dengan biaya dan  pajak  atas  laba  kena  pajak  yang  akan  didistribusikan  sebagai  dividen  dan berapa  banyak  laba  yang  akan  ditahan  (Sitanggang,  2013:181).  Umumnya  kita berpikiran bahwa laba bersih merupakan faktor yang utama dalam kebijakan dividen, dimana  perusahaan  yang  menghasilkan  laba  bersih  yang  besar  akan  membagikan dividen  yang  besar  pula.  Menurut  Brigham  dan  Houston  (2011:225)  arus  kas (ketersediaan  kas)    merupakan  faktor  yang  juga  penting.  Jumlah  arus  kas  yang berasal  dari  aktivitas  operasi  perusahaan  merupakan  jawaban  apakah  kegiatan operasi  perusahaan  dapat  menghasilkan  arus  kas  yang  cukup  untuk  membayar dividen.
Faktor  yang  memengaruhi  kebijakan  dividen  antara  lain  :  Posisi  kas perusahaan,  batasan  kreditor,  aturan  penurunan  nilai  modal,  batasan  saham preferen,  tingkat  pertumbuhan  perusahaan,  perbedaan  pajak  dan  kendali perusahaan.  Khusus  pada  posisi  kas  perusahaan,  laba  bersih  yang  diperoleh perusahaan  tidak  sama  dengan  jumlah  kas  perusahaan  yang  tersedia.  Karena laba bersih  tersebar  pada  aktiva  perusahaan  baik  dalam  aktiva  tidak  lancar  maupun aktiva  lancar  termasuk  dalam  kas.  Ketersediaan  kas  yang  benar-benar  bebas digunakan  untuk  didistribusikan  sebagai  dividen  tergantung  pada  kemampuan perusahaan untuk mencairkan aktiva lancar berupa piutang dan persediaan menjadi kas setelah memperhitungkan kebutuhan kas untuk mendukung operasi perusahaan (Sitanggang, 2013:189-191).
Penelitian ini dilakukan pada sub sektor perbankan yang terdaftar di bursa efek Indonesia periode 2010-2017. Terdapat 43 perusahaan yang terdaftar di sub sektor perbankan  bursa  efek  Indonesia.  Dalam  penelitian  ini  penulis  hanya  mengambil  4 (empat)  perusahaan  perbankan  sebagai  sampel  penelitian,  karena  penulis  tertarik untuk  meneliti  pada  bank  yang  sebagian  atau  seluruh  sahamnya  dimiliki  oleh Pemerintah  Republik  Indonesia  (persero).  Selain  rutin  membagikan  dividen,  bank- bank  persero  juga  merupakan  bank  dengan  total  asset  terbesar  di  Indonesia (kontan.co.id).
Dari  uraian  latar  belakang  masalah  di  atas,  maka  penulis  tertarik  untuk mengambil  judul penelitian “Pengaruh Laba Bersih Dan Arus Kas Operasi Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Sub Sektor Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2010- 2017”.

## B.  Kajian Teori

## 1.  Pengertian Kebijakan Dividen
Kebijakan  perusahaan  membagikan  dividen  kepada  para  investor  adalah kebijakan yang sangat penting. Kebijakan pembagian dividen ( dividend policy ) tidak saja  membagikan  keuntungan  yang  diperoleh  perusahaan  kepada  para  investor tetapi  harus  selalu  diikuti  dengan  pertimbangan  adanya  kesempatan  investasi kembali    ( reinvesment ).  Apabila  dividen  dibayarkan  secara  tunai  makin  meningkat, maka  semakin  sedikit  dana  yang  tersedia  untuk  reinvestasi.  Hal  ini  akan
menyebabkan  tingkat  pertumbuhan  dimasa  mendatang  menjadi  rendah,  sehingga akan menekan harga saham (Rodoni dan Ali, 2014:116).
Perusahaan  yang  berhasil  akan  mendapatkan  laba.  Laba  tersebut  kemudian dapat  diinvestasikan  kembali  ke  dalam  aset  operasi,  digunakan  untuk  melunasi hutang,  atau  didistribusikan  kepada  pemegang  saham.  jika  keputusan  yang  diambil adalah  mendistribusikan  laba  kepada  pemegang  saham,  maka  akan  timbul  tiga permasalahan : (1) Berapa besar jumlah yang sebaiknya didistribusikan? (2) Apakah sebaiknya distribusi ini dalam bentuk dividen atau kas diserahkan kepada pemegang saham  melalui  pembelian  saham  kembali?  (3)  sebaiknya  seberapa  stabilkah distribusi  tersebut;  yaitu,  apakah  dana  yang  dibayarkan  dari  tahun  ke  tahun  akan stabil  dapat  diandalkan,  tentunya  akan  disukai  oleh  para  pemegang  saham,  atau diperbolehkan  bervariasi  sesuai  dengan  arus  kas  perusahaan  dan  persyaratan investasi,  yang  mungkin  lebih  baik  jika  dilihat  dari  sudut  pandang  perusahaan? (Brigham dan Houston, 2011:210).
Menurut Sitanggang (2013:189) kebijakan dividen merupakan salah satu fungsi pokok  manajemen  keuangan  yaitu  menentukan  besarnya  laba  bersih  yang  akan didistribusikan  kepada  pemegang  saham  yang  diukur  dengan  DPR  (dividen payout ratio) .

## 2.  Pengertian Laba Bersih
Laba  bersih  menurut  Brigham  dan  Houston  (2010:93)  merupakan  penjualan bersih dikurang biaya operasi, bunga dan pajak sehingga mendapatkan laba bersih. Sedangkan  menurut  Sitanggang  (2013:181),  laba  bersih  merupakan  selisih pendapatan  dengan biaya  dan  pajak  atas laba  kena  pajak.  Laba  bersih  merupakan tambahan  kekayaan  pemegang  saham  yang  dapat  dibagikan  kepada  pemegang saham atau ditahan dalam perusahaan untuk diinvestasikan kembali sebagai sumber pendanaan internal.

## 3.  Pengertian Arus Kas Operasi
Arus  kas  merupakan  aliran  masuk  dan  keluarnya akun  kas  suatu  perusahaan. sebagaimana  yang  tercantum  dalam  laporan  arus  kas  untuk  mengetahui penggunaan  kas  suatu  perusahaan.  keluar-masuknya  kas  akan  memberikan pengaruh  terhadap  akun-akun  lainnya  sehingga  laporan  ini  dianggap  merupakan laporan  keuangan  yang  lebih  akurat  menggambarkan  kondisi  perusahan  yang sebenarnya (Rodoni dan Ali, 2014:18).
Arus  kas  yang  paling  utama  dari  perusahaan  adalah  terkait  dengan  aktivitas operasi.  Aktivitas  operasi  meliputi  transaksi-transaksi  yang  tergolong  sebagai penentu  besarnya  laba/rugi  bersih.  Penerimaan  kas  dari  penjualan  barang  atau pemberian  jasa  merupakan  sumber  arus  kas  masuk  yang  utama.  Penerimaan  kas lainnya  berasal  dari  pendapatan  bunga,  dividen  dan  sebagainya.  Sedangkan  arus keluar meliputi pembayaran untuk membeli barang dagangan, membayar gaji/upah, beban pajak, bunga, beban utilitas, sewa dan sebagainya (Hery, 2012:205).

## 4.  Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen
Beberapa  faktor  yang  mempengaruhi  penetapan  kebijakan  dividen  pada perusahaan sebagai berikut (Rodoni dan Ali, 2014:116):
1.  Peraturan  hukum.  Terdapat  tiga  hal  yang  ditekankan  berkaitan  dengan pembayaran dividen yaitu :
a.  Peraturan  mengenai  laba  bersih,  yaitu  menentukan  bahwa  dividen  dapat dibayar dari laba dahulu dan laba sekarang.
b.  Peraturan  mengenai  tindakan  yang  merugikan  pemodal.  Peraturan  tersebut akan melindungi para kreditur, caranya dengan melarang pembayaran dividen dari  dana  modal  yang  berarti  membagikan  investasinya  bukan  membagikan keuntungan.
c.  Peraturan mengenai hak mampu bayar ( insolvency ), yaitu menentukan bahwa perusahaan tidak membayar dividen jika tidak mampu (perusahaan bangkrut).
2.  Posisi  likuiditas,  yaitu  apabila  laba  ditahan  telah  diinvestasikan  dalam  bentuk aktiva  tetap,  seperti  mesin  dan  peralatan,  bahan  dan  persediaan  dan  barang- barang lainnya, dan bukan disimpan dalam bentuk uang tunai, maka hal tersebut dapat  menunjukkan  posisi  likuiditas  perusahaan  yang  rendah  dan  terdapat kemungkinan perusahaan tidak mampu lagi membayarkan dividennya.
3.  Perlunya membayar kembali pinjaman. Disini perusahaan perlu menyisihkan laba sebelum  jatuh  tempo  utang,  agar  keuntungan      perusahaan  pada  saat  jatuh temponya utang dibebani dengan pembayaran seluruh utang.
4.  Keterbatasan  karena  kontrak  uang.  Dalam  perjanjian  utang  terdapat  larangan- larangan bagi debitur sehubungan dengan pembayaran dividen. Hal ini dilakukan untuk  melindungi  pihak  kreditur  sehubungan  dengan  dana  yang  dipinjamkan. Pembatasan  tersebut  dilakukan  dengan  cara  dividen  yang  akan  datang  hanya boleh  dibayar  dari  keuntungan  yang  diperoleh  sesudah  ditandatanganinya kontrak  utang,  atau  dividen  tidak  dibayarkan  jika  modal  kerja  bersih  jumlahnya lebih kecil dari suatu jumlah tertentu.
5.  Tingkat perluasan perusahaan.  Semakin  cepat  tingkat  pertumbuhan  perusahaan semakin besar kebutuhannya untuk membiayai pengembangan harta perusahaan tersebut,  dan  semakin  banyak dana  yang  dibutuhkan  di  kemudian  hari,  semakin banyak pula keuntungan yang harus ditahan dan bukan untuk dibayarkan kepada pemegang saham dalam bentuk dividen (dividen relatif kecil).
6.  Tingkat  keuntungan  (tingkat  hasil  pengembalian  atas  aktiva  yang  diharapkan). Hal ini menentukan perusahaan untuk membayar dividen atau menggunakannya didalam perusahaan.
7.  Stabilitas  perusahaan.  perusahaan  yang  keuntungannya  relatif  stabil  dapat memperkirakan  bagaimana  keuntungan  dimasa  depan,  sehingga  kemungkinan besar  perusahaan  akan  membagikan  keuntungannya  dalam  persentase  yang lebih besar dibandingkan dengan perusahaan yang keuntungannya berfluktuasi.
8.  Kemampuan memasuki pasar modal. Perusahaan besar yang sudah mempunyai profitabilitas yang tinggi dan keuntungan yang stabil akan lebih mudah memasuki pasar  modal  atau  memperoleh  dana  dari  luar  untuk  pembiayaannya.  Karena  itu perusahaan  yang  sudah  mantap  akan  mempunyai  tingkat  dividen  yang  lebih tinggi dibanding dengan perusahaan kecil atau masih baru.
9.  Kontrol.  Kekhawatiran  berkurangnya  kekuasaan  kelompok  dominan  dalam mengendalikan perusahaan cenderung mendorong perusahaan untuk memperbesar  laba  ditahan  demi  keperluan  ekspansinya,  yang  berarti  akan memperkecil pembayaran dividennya.
10. Kedudukan  pajak  para  pemegang  saham.  pada  umumnya  para  pemilik perusahaan  yang  memegang  sebagian  besar  sahamnya  tergolong  kelompok berpendapatan  tinggi  dan  merupakan  pembayar  pajak  yang  tinggi,  sehingga menyebabkan perusahaan akan membayar dividen yang rendah.
11. Pajak  atas  penghasilan  yang  diperoleh  dengan  tidak  wajar.  Seringkali perusahaan  menahan  keuntungan  hanya  untuk  menghindari  tarif  pajak perusahaan  yang  tinggi,  maka  dikeluarkan  peraturan  yang  membebani  pajak tambahan  terhadap  keuntungan  atas  penghasilan  yang  diperoleh  dengan  tidak wajar.
Tingkat  inflasi.  Kecenderungan  kenaikan  harga  termasuk  harga  aktiva  tetap menyebabkan  akumulasi  penyusutan  tidak  lagi  mencukupi  untuk  mengganti  aktiva tetap.  Oleh  karena itu, perusahaan  memperbesar  porsi laba ditahan  sehingga  porsi untuk dividen menjadi berkurang.

## C. Metode Penelitian

## 1. Objek Penelitian
Objek penelitian ini adalah laba bersih, arus kas operasi dan kebijakan dividen pada  perusahaan  sub  sektor  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2010-2017.

## 2. Sumber Data
Seluruh  data  yang  digunakan dalam  penelitian  ini adalah data  sekunder,  yaitu data yang dikumpulkan oleh pihak lain dan telah dipublikasikan. Sebagian besar data yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  merupakan  data  sekunder  yang  diperoleh melalui situs resmi Bursa Efek Indonesia.

## 3. Metode Pengumpulan Data
Metode  pengumpulan  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  studi kepustakaan  ( liberary  search) yaitu  peneliti  meneliti  dengan  mengumpulkan  data melalui  internet,  buku-buku  pedoman  dan  sebagainya  yang  berhubungan  dengan masalah yang akan dianalisis.
Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode penelitian asosiatif. Metode  penelitian  asosiatif  adalah  penelitian  yang  bertujuan  untuk  mengetahui pengaruh ataupun juga hubungan antara dua variabel atau lebih.

## D. Populasi dan Sampel
1)  Populasi
Populasi  diartikan  sebagai  wilayah  generalisasi  yang  terdiri  atas  obyek/subyek yang  mempunyai  kualitas  dan  karakteristik  tertentu  yang  ditetapkan  oleh  peneliti untuk  dipelajari  dan  kemudian  ditarik  kesimpulannya  (Sugiyono,  2010:115).  Dalam penelitian  ini  populasi  perusahaan  yang  menjadi  obyek  penelitian  yaitu  perusahaan yang ada di sektor perbankan yang terdaftar di BEI periode 2010-2017 berjumlah 43 perusahaan.

## 2)  Sampel
Dalam  penelitian  ini  penulis  hanya  mengambil  sebanyak  4  bank  sebagai sampel  penelitian  dengan  menggunakan  metode purposive  sampling yaitu  teknik penentuan  sampel  dengan  pertimbangan  tertentu  (Sugiyono,  2010:122).  Dengan menetapkan  ciri  yang  sesuai  dengan  tujuan  dan  kriteria-kriteria  tertentu  sebagai berikut :
 Bank yang dipilih adalah bank yang sebagian atau seluruh sahamnya dimiliki oleh Pemerintah Republik Indonesia (Persero).
 Bank yang dipilih rutin membagikan dividen periode 2010-2017.
 Bank yang dipilih memiliki cabang di seluruh Indonesia. Nama perusahaan perbankan yang dijadikan sampel penelitian ini dapat dilihat pada tabel 1 dibawah ini :
Tabel 1 Nama Perusahaan Sektor Perbankan yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia sebagai Sampel Penelitian No Nama Perusahaan 1. 2. 3. 4. Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk Bank Mandiri (Persero) Tbk
Sumber : www.sahamok.com (data diolah)

## E. Teknik Analisis Data
Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah :

## 1) Metode Kuantitatif
Metode  kuantitatif  yaitu  suatu  metode  penelitian  yang  menganalisis  dengan menggunakan  perhitungan  angka-angka  sebagai  dasar  bahan  pertimbangan  dan memecahkan  masalah  dan  analisis.  Sebelum  melakukan  pengujian  hipotesis dilakukan uji asumsi klasik.
Adapun  langkah-langkah  metode  analisis  kuantitatif  dalam  penelitian  ini sebagai berikut :
a.  Untuk  membahas  permasalahan  pertama  atau  menguji  hipotesis  pertama dilakukan langkah-langkah sebagai berikut :
1.  Membuat  model  hubungan  antara  variabel independen  (laba bersih  dan  arus kas  operasi)  dengan  variabel  dependen  (kebijakan  dividen),  sebagai  berikut (Priyatno, 2014: 160) :
𝐘 , = 𝐚 + 𝐛 𝟏 𝐗 𝟏 + 𝐛 𝟐 𝐗 𝟐 Dimana : 𝑌 , : Kebijakan Dividen , diukur dengan rumus :
Sumber : Sitanggang (2013:182)
a : Konstanta 𝑏 1 𝑏 2 : Koefisien korelasi dari variabel 𝑋 1 dan 𝑋 2 𝑋 1 : Laba Bersih, diukur dengan rumus :
Sumber : Brigham dan Houston (2010:93)
𝑋 2 : Arus Kas Operasi, diukur dengan rumus :
Dividen Payout Ratio  = 𝐷𝐼𝑉𝐼𝐷𝐸𝑁 𝐾𝐴𝑆
𝐿𝐴𝐵𝐴 𝐵𝐸𝑅𝑆𝐼𝐻
Laba bersih = penjualan bersih – (biaya operasi+bunga+pajak)

## Sumber : Manurung (2009:72)

## 2.  Merumuskan hipotesis, dapat dirumuskan sebagai berikut:
𝐻 0 : 𝑏 1 , 𝑏 2 ,=0 : Artinya diduga tidak terdapat pengaruh secara simultan variabel independen  (laba  bersih  dan  arus  kas  operasi)  terhadap variabel dependen (kebijakan dividen).
𝐻 𝑎 : 𝑏 1 , 𝑏 2 ,≠0 : Artinya  diduga  terdapat  pengaruh  secara  simultan  variabel independen  (laba  bersih  dan  arus  kas  operasi)  terhadap variabel dependen (kebijakan dividen).
3.  Koefisien Determinasi ( 𝑅 2 )
Dalam  penelitian  ini  R square ( 𝑅 2 )  atau adjusted R square (R square yang telah  disesuaikan),  menunjukan  sumbangan  pengaruh  variabel  independen. Adjusted R square biasanya  digunakan  untuk  mengukur  sumbangan pengaruh jika dalam regresi menggunakan lebih dari dua variabel independen terhadap variabel dependen (Priyatno, 2014:142).
4.  Melakukan uji F (Simultan)
Uji  F  dilakukan  untuk  menguji  signifikansi  pengaruh  koefisien  dan  variabel bebas  (laba  bersih  dan  arus  kas  operasi)  secara  bersama-sama  terhadap variabel  terikat (kebijakan  dividen)  yang diteliti.  Untuk  mempermudah  peneliti dalam  perhitungan  dan  sekaligus  agar  mendapatkan  hasil  yang  akurat untuk pengujian hipotesis secara serentak ini, penulis menggunakan bantuan SPSS 22.0 for windows .
5.  Membandingkan 𝐹 ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 dengan 𝐹 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 adalah sebagai berikut:
Jika 𝐹 ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 lebih  besar  dari  pada 𝐹 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 maka  terdapat  pengaruh  antara variabel  bebas  terhadap  kebijakan  dividen.  Jika 𝐹 ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 lebih  kecil  dari  pada 𝐹 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 maka tidak terdapat pengaruh antara variabel bebas terhadap kebijakan dividen.
6.  Kriteria pengujian Jika 𝐹 ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 < 𝐹 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 maka 𝐻 0 diterima.
Jika 𝐹 ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 > 𝐹 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 maka 𝐻 0 ditolak.
Berdasarkan signifikansi: Jika signifikansi > 0,05 maka 𝐻 0 diterima Jika signifikansi < 0,05 maka 𝐻 0 ditolak
b.  Untuk  membahas  permasalahan  kedua  atau  menguji  hipotesis  kedua dilakukan langkah-langkah sebagai berikut:
1.  Merumuskan hipotesis, dapat dirumuskan sebagai berikut:
𝐻 0 : 𝑏 1 , 𝑏 2 ,=0  : Artinya  diduga  secara  parsial    tidak  terdapat  pengaruh signifikan  antara  laba  bersih  dan  arus  kas  operasi  terhadap kebijakan dividen.
𝐻 𝑎 : 𝑏 1 , 𝑏 2 ,≠0  : Artinya  diduga  secara  parsial  terdapat  pengaruh  signifikan antara  laba  bersih  dan  arus  kas  operasi  terhadap  kebijakan dividen.
Arus Kas Operasi  = Kas masuk dari kegiatan operasi  - kas keluar  dari  kegiatan  operasi  -  Setara kas dari kegiatan operasi
2.  Melakukan uji t (Parsial)
Uji  t  dilakukan  untuk  menguji  signifikansi  pengaruh  koefisien  dan  variabel bebas  (laba  bersih  dan  arus  kas  operasi)  secara  parsial  terhadap  variabel terikat  (kebijakan  dividen)  yang  diteliti.  Untuk  mempermudah  peneliti  dalam perhitungan  dan  sekaligus  agar  mendapatkan  hasil  yang  akurat  untuk pengujian  hipotesis  secara  serentak  ini,  penulis  menggunakan  bantuan SPSS 22.0 for windows .
3.  Membandingkan 𝑡 ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 dan 𝑡 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 adalah sebagai berikut :
Jika 𝑡 ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 lebih  besar  dari  pada 𝑡 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 maka  terdapat  pengaruh  antara variabel  bebas  terhadap  kebijakan  dividen.  Jika 𝑡 ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 lebih  kecil  dari  pada 𝑡 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 maka tidak terdapat pengaruh antara variabel bebas terhadap kebijakan dividen.
4.  Kriteria pengujian
𝐻 0 diterima jika −𝑡 1/2𝑎 ≤   𝑡 ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 ≤ 𝑡 1/2𝑎 𝐻 0 ditolak jika 𝑡 ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 ≤ −𝑡 1/2𝑎 atau ≤ 𝑡 1/2𝑎 Berdasarkan signifikansi: Jika signifikansi > 0,05 maka 𝐻 0 diterima Jika signifikansi < 0,05 maka 𝐻 0 ditolak

## 2) Metode Kualitatif
Metode kualitatif yaitu suatu metode yang dimulai dengan cara mengumpulkan data,  mencatat  data,  mengklasifikasikan  data  dan  menganalisis  data  berdasarkan permasalahan  yang  telah  dirumuskan  dan  kemudian  menarik  kesimpulan.  Dalam penelitian  ini  akan  dianalisa  secara  objektif  dan  terarah  mengenai  pengaruh  laba bersih dan arus kas operasi terhadap kebijakan dividen yang telah dianalisa dengan menggunakan metode kuantitatif.

## F.  Hasil dan Pembahasan
1.  Perkembangan Laba Bersih Pada Perusahaan Sub  Sektor Perbankan  yang Terdaftar Di BEI Periode 2010-2017
Tabel 2
Laba Bersih Perusahaan Sub Sektor Perbankan yang Terdaftar Di BEI
Periode 2010-2017 (dalam jutaan rupiah) Tahun BBNI BBRI BBTN BMRI Absolut Persentase Absolut Persentase Absolut Persentase Absolut Persentase 2010 4.101.706 - 11.472.385 - 915.938 - 9.218.298 - 2011 5.808.218 41,60 15.087.996 31,52 1.118.661 22,13 12.246.044 32,84 2012 7.048.362 21,35 18.687.380 23,86 1.363.962 21,93 15.504.067 26,60 2013 9.057.941 28,51 21.354.330 14,27 1.562.161 14,53 18.203.753 17,41 2014 10.829.379 19,56 24.253.845 13,58 1.115.592 -28,59 19.871.873 9,16 2015 9.140.532 -15,60 25.410.788 4,77 1.850.907 65,91 20.334.968 2,33 2016 11.410.196 24,83 26.227.991 3,22 2.618.905 41,49 13.806.565 -32,10 2017 13.770.592 20,69 29.044.334 10,74 3.027.466 15,60 20.639.683 49,49 Rata-Rata 8.895.866 20,14 21.442.381 14,56 1.696.699 21,86 16.228.156 15,11
Sumber : Laporan keuangan perusahaan tercatat di BEI (data diolah, 2018)

## 2.  Perkembangan Arus Kas Operasi Pada Perusahaan Sub Sektor Perbankan yang Terdaftar Di BEI Periode 2010-2017

## Tabel 3
Arus Kas Operasi Perusahaan Sub Sektor Perbankan yang Terdaftar Di BEI
Periode 2010-2017 (dalam jutaan rupiah) Tahun BBNI BBRI BBTN BMRI Absolut Persentase Absolut Persentase Absolut Persentase Absolut Persentase 2010 -14.154.127 - 46.517.667 - -2.832.958 - 42.109.002 - 2011 15.384.156 -208,69 15.975.074 -65,66 4.799.245 -269,41 20.440.640 -51,46 2012 6.948.459 -54,83 24.097.325 50,84 1.831.532 -61,84 8.798.671 -56,96 2013 -5.006.646 -172,05 4.399.086 -81,74 -3.295.676 -279,94 12.733.517 44,72 2014 -610.370 -87,81 84.930.076 1830,63 -2.049.009 -37,83 21.091.691 65,64 2015 24.356.628 -4090,47 45.544.908 -46,37 1.707.579 -183,34 8.952.036 -57,56 2016 15.422.131 -36,682 21.770.833 -52,20 9.783.925 472,97 41.521.119 363,82 2017 33.625.853 118,04 39.299.109 80,51 321.044 -96,72 5.192.544 -87,49 Rata-Rata 9.495.761 -647,50 35.316.760 245,14 1.283.210 -65,16 20.104.903 31,53
Sumber : Laporan keuangan perusahaan tercatat di BEI (data diolah, 2018)

## 3.  Perkembangan Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Sub Sektor Perbankan yang Terdaftar Di BEI Periode 2010-2017

## Tabel 4
Hasil Perhitungan Dividen Payout Ratio (DPR)
Periode 2010-2017 (dalam jutaan rupiah) No Keterangan  Tahun  Laba Bersih Dividen DPR (%)
1. BBNI 2010 4.101.706 1.230.512 30,00 2011 5.808.218 1.165.181 20,01 2012 7.048.362 2.113.844 30,00 2013 9.057.941 2.716.304 30,00 2014 10.829.379 2.695.654 24,89 2015 9.140.532 2.266.885 24,80 2016 11.410.196 3.968.562 34,78 2017 13.770.592 4.765.767 34,61 2. BBRI 2010 11.472.385 1.727.950 15,06 2011 15.087.996 3.016.585 19,99 2012 18.687.380 5.556.285 29,73 2013 21.354.330 6.348.045 29,73 2014 24.253.845 7.273.684 29,99 2015 25.410.788 7.619.322 29,98 2016 26.227.991 10.483.777 39,97 2017 29.044.334 13.048.441 44,92
3. BBTN
2010 915.938 274.781 29,99 2011 1.118.661 223.732 19,99 2012 1.363.962 409.189 30,00 2013 1.562.161 468.648 29,99 2014 1.115.592 223.119 20,00 2015 1.850.907 370.181 19,99 2016 2.618.905 523.781 20,00 2017 3.027.466 605.493 19,99 4. BMRI 2010 9.218.298 2.813.973 30,53
2011 12.246.044 2.449.209 20,00 2012 15.504.067 4.651.220 29,99 2013 18.203.753 5.461.126 30,00 2014 19.871.873 4.967.968 24,99 2015 20.334.968 6.100.490 29,99 2016 13.806.565 6.212.954 44,99 2017 20.639.683 9.287.857 44,99 Rata-rata 12.065.776 3.782.516 28,56
Sumber : Laporan keuangan perusahaan tercatat di BEI (data diolah, 2018)

## 4.  Uji Normalitas Data

## Tabel 5
Hasil Pengujian Normalitas Data One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardize d Residual N 32 Normal Parameters a,b Mean ,0000000 Std. Deviation ,03854684 Most Extreme Differences  Absolute ,138 Positive ,138 Negative -,058 Test Statistic ,138 Asymp. Sig. (2-tailed) ,126 c
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data. c. Lilliefors Significance Correction. Sumber : Data diolah SPSS, 2018

## Gambar 1
Grafik Normal Probability-Plot
Sumber : Data diolah SPSS, 2018
5.  Uji Multikolinieritas
Tabel 6 Uji Multikolinieritas Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) ,426 ,170 2,506 ,018 LABA BERSIH ,652 ,245 ,515  2,661 ,013 ,735  1,360 ARUS KAS OPERASI -,025 ,028 -,174 -,898 ,376 ,735  1,360
a. Dependent Variable: KEBIJAKAN DIVIDEN Sumber : Data diolah SPSS, 2018

## 6.  Uji Heteroskedastisitas

## Gambar 2 Uji Heteroskedastisitas Corelations
Sumber : Data diolah SPSS, 2018
7.  Uji Autokorelasi
Tabel 7 Uji Autokorelasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 ,451 a ,203 ,148 ,03985 1,203 a. Predictors: (Constant), ARUS KAS OPERASI, LABA BERSIH
b. Dependent Variable: KEBIJAKAN DIVIDEN Sumber : Data diolah SPSS, 2018

## 8.  Uji Analisis Regresi Linier Berganda

## Tabel 8 Analisis Regresi Linier Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) ,426 ,170 2,506 ,018 LABA BERSIH ,652 ,245 ,515 2,661 ,013 ARUS KAS OPERASI -,025 ,028 -,174 -,898 ,376 a. Dependent Variable: KEBIJAKAN DIVIDEN Sumber : Data diolah SPSS, 2018

## 9.  Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Tabel 9 Hasil Analisis Koefisien Determinasi Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,451 a ,203 ,148 ,03985 a. Predictors: (Constant), ARUS KAS OPERASI, LABA BERSIH
Sumber : Data diolah SPSS, 2018

## 10.  Pengujian Hipotesis 1 Uji F (Anova)
Tabel 10 Hasil Analisis Uji Simultan
ANOVA a Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression ,012 2 ,006 3,693 ,037 b Residual ,046 29 ,002 Total ,058 31 a. Dependent Variable: KEBIJAKAN DIVIDEN b. Predictors: (Constant), ARUS KAS OPERASI, LABA BERSIH
Sumber : Data diolah SPSS, 2018

## 11.  Pengujian Hipotesis 2 Uji t (Koefisien)

## Tabel 11
Hasil Analisis Uji Parsial Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) ,426 ,170 2,506 ,018 LABA BERSIH ,652 ,245 ,515 2,661 ,013 ARUS KAS OPERASI -,025 ,028 -,174 -,898 ,376 a. Dependent Variable: KEBIJAKAN DIVIDEN
Sumber : Data diolah SPSS, 2018

## G.  Kesimpulan dan Saran

## 1.  Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  analisis  dan  pembahasan  yang  telah  dilakukan  pada  bab sebelumnya,  maka  peneliti  dapat  menarik  kesimpulan  bahwa  berdasarkan  hasil pengujian  antara  laba  bersih  dan  arus  kas  operasi  terhadap  kebijakan  dividen (dividen payout ratio ) pada periode penelitian 2010-2017 yaitu :
1. Perkembangan  laba  bersih  diperoleh  kesimpulan  bahwa,  rata-rata  perusahaan sub  sektor  perbankan  yang  menjadi  objek  penelitian  mengalami  rata-rata peningkatan  laba  bersih  sebesar  17,92%  setiap  tahunnya.  Hal  tersebut disebabkan  karena  naiknya  pendapatan  atau  penghasilan  perusahaan  setiap tahunnya, salah satu faktor yang mempengaruhi laba bersih adalah naik turunnya jumlah  unit  barang  yang  dijual  dan  harga  jual  per  unit  dan  naik  turunnya  pos penghasilan atau biaya operasional yang dipengaruhi oleh variasi jumlah unit yang dijual,  variasi  dalam  tingkat  harga  dan  kebijaksanaan  dalam  pemberian  atau penerimaan.
2. Perkembangan  arus  kas  operasi  diperoleh  kesimpulan  bahwa,  rata-rata perusahaan perbankan yang menjadi objek penelitian mengalami penurunan arus kas  operasi  sebesar  -108,20%  setiap  tahunnya.  Hal  tersebut  disebabkan  oleh persaingan  dalam  bisnis  perbankan  yang  semakin  ketat  sehingga  membutuhkan pengembangan  dan  diversifikasi  produk  setiap  tahunnya,  terutama  dalam  bidang teknologi.  Salah  satu  faktor  yang  mempengaruhi  arus  kas  operasi  adalah pengembangan, dimana bertujuan untuk kelangsungan hidup perusahaan dimasa yang akan datang.
3. Perkembangan  kebijakan  dividen  (dividen payout  ratio )  diperoleh  kesimpulan bahwa  rata-rata  mengalami  kenaikan  sebesar  28,56%  setiap  tahunnya,  hal  ini
disebabkan  kenaikan  laba  bersih  yang  diikuti  oleh  kenaikan  pembagian  dividen setiap  tahunnya.  Salah  satu  faktor  yang  mempengaruhi  kebijakan  dividen  yaitu tingkat keuntungan perusahaan.
4. Hasil  pada  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  nilai  koefisien  determinasi  (R Square ) adalah sebesar 0,203. Berarti bahwa kontribusi variabel bebas yaitu laba bersih  dan  arus  kas  operasi  terhadap  kebijakan  dividen  adalah  sebesar  20,3% sedangkan  sisanya  79,7%  (100%-20,3%)  dikontribusikan  oleh  variabel  lain  yang tidak diteliti dalam penelitian ini.
5. Hasil  pengujian  untuk  menjawab  rumusan  masalah  apakah laba  bersih  dan  arus kas  operasi  berpengaruh  secara  simultan  terhadap  kebijakan  dividen  pada perusahaan  sub  sektor  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada periode penelitian 2010-2017 diperoleh  kesimpulan bahwa F hitung > F tabel (3,693 > 3,328)  dan  tingkat  signifikan  lebih  kecil  0,05  (0,037  <  0,05),  artinya  terbukti terdapat pengaruh secara simultan variabel independen (laba bersih dan arus kas operasi)  terhadap  variabel  dependen  (kebijakan  dividen).  Sedangkan  hasil pengujian  untuk  menjawab  rumusan  masalah  apakah  laba  bersih  dan  arus  kas operasi berpengaruh secara parsial terhadap kebijakan dividen pada perusahaan sub  sektor  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  periode penelitian 2010-2017 diperoleh kesimpulan yaitu sebagai berikut: a. Hasil  perhitungan  laba  bersih  memperlihatkan  bahwa  nilai  t hitung >  t tabel atau 2,661 > 2,045 dan signifikansi < 0,05 atau 0,013 < 0,05, maka H 0 ditolak dan menerima  H a .  Dengan  demikian  dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa  laba  bersih berpengaruh secara parsial terhadap kebijakan dividen (dividen payout ratio ). b. Hasil  perhitungan  arus  kas  operasi  memperlihatkan  bahwa  nilai  t hitung <  t tabel atau  -0,898  <  2,045  dan  signifikansi  >  0,05  atau  0,376  >  0,05,  maka  H 0 diterima  dan  menolak  H a .  Dengan  demikian  dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa arus kas operasi tidak berpengaruh secara parsial terhadap kebijakan dividen (dividen payout ratio ).

## 2.  Saran
Berdasarkan  hasil  kesimpulan  diatas,  maka  penulis  dapat  memberikan beberapa saran antara lain sebagai berikut :
1.  Pihak Perusahaan
Hasil  pengujian  pada  perusahaan  sub  sektor  perbankan  yang  terdaftar  di  BEI periode  2010-2017  memperlihatkan  bahwa  laba  bersih  merupakan  salah  satu faktor yang utama dalam menentukan kebijakan dividen, diharapkan kemampuan menghasilkan laba bersih yang baik ini, dapat terus ditingkatkan setiap tahunnya, sehingga  kedepannya  kepercayaan  publik  terutama  investor  terhadap perusahaan  dapat  terus  meningkat  serta  dapat  menarik  investor  baru  untuk  ikut serta menanamkan modalnya di perusahaan.
2.  Pihak Investor Hasil  pengujian  memperlihatkan  bahwa  perusahaan  sub  sektor  perbankan  yang terdaftar di BEI periode 2010-2017 memiliki laba bersih yang rata-rata naik setiap tahunnya,  dan  walaupun  arus  kas  operasi  perusahaan  mengalami  fluktuasi, perusahaan  secara  rutin  tetap  membayarkan  dividen  bahkan  cenderung  naik setiap  tahunnya.  Berdasarkan  hasil  pengujian  laba  bersih  berpengaruh  positif terhadap  kebijakan  dividen  tersebut  dapat  dijadikan  sandaran  bagi  investor sebelum  menanamkan  modalnya  pada  perusahaan,  untuk  memperhatikan
terlebih  dahulu  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  bersih  yang kemudian dapat dibagikan sebagai keuntungan kepada pemegang saham.

## 3.  Penelitian Selanjutnya
Diharapkan  pada  penelitian  selanjutnya  dapat  meneliti  dengan  menambahkan variabel  lain  yang  tidak  diteliti  dalam  penelitian  ini  antara  lain  :  posisi  likuiditas, kebutuhan  pelunasan  hutang,  pembatasan  dalam  perjanjian  hutang,  tingkat ekspansi aktiva, kendali perusahaan dan lain-lain.

## DAFTAR PUSTAKA
Brigham  &  Houston.  2010. Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan  Buku  1  Edisi  10. Jakarta : Salemba Empat.
Brigham  &  Houston.  2011. Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan  Buku  2  Edisi  11 . Jakarta : Salemba Empat
Fahmi, Irham. 2015. Manajemen Investasi Edisi 2. Jakarta : Salemba Empat.
Hery. 2012. Pengantar Akuntansi II. Jakarta : Bumi Aksara.
Irawan  &  Nurdhiana.  2010. Pengaruh  laba  bersih  dan  arus  kas  operasi  terhadap kebijakan  dividen  pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2009-2010. Semarang : Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Widya Manggala.
Jumingan. 2006. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta : Bumi Aksara.
Manurung,  Indah  Agustina.  2009. Pengaruh  Laba  Bersih  Dan  Arus  Kas  Operasi Terhadap  Kebijakan  Dividen  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Go  Publik . Medan : Universitas Sumatera Utara.
Noviyanto,  A.  2016. Pengaruh  laba  bersih,  arus  kas  operasi  dan  likuiditas  terhadap kebijakan dividen. Yogyakarta : Universitas Negeri Yogyakarta.
Priyatno, Duwi. SPSS 22 : Pengolah Data Terpraktis . Jakarta : Andi.
Rodoni,  Ahmad.,  Ali,  Herni.  2014. Manajemen  Keuangan  Modern .  Jakarta  :  Mitra Wacana Media.
Sitanggang,  J.P.  2013. Manajemen  Keuangan  Perusahaan  Lanjutan .  Jakarta:  Mitra Wacana Media.
Sugiyono. 2010. Metode Penelitian Bisnis. Bandung: Alfabeta.
Syahrial,  Dermawan.,  Purba,  Djahotman.  2013. Analisis  Laporan  Keuangan  Cara Mudah  Dan  Praktis  Memahami  Laporan  Keuangan. Jakarta  :  Mitra  Wacana Media
Tan  &  Linuwih.  2013. Prediksi  laba  bersih  dan  arus  kas  operasi  terhadap  dividen badan usaha sektor manufaktur di BEI periode 2008-2011. Surabaya: Fakultas Bisnis Dan Ekonomika.