Pengaruh Indeks Saham Syariah Jepang (Djijp) Dan Indeks Saham Syariah Malaysia (Djmy25d) Terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (Issi)
Arfandi SN 1 , Santy Ery Rahayu 2 ,
1 Prodi Ekonomi Syariah, Fakultas Syariah & Dakwah, IAIN Sorong; arfandisyamsuniar@gmail.com
2 Prodi Ekonomi Syariah, Fakultas Syariah & Dakwah, IAIN Sorong; santyeryrahayu1297@gmail.com
* Penulis korespondensi: arfandisyamsuniar@gmail.com ; Tel.: 081354753513

## Abstrak
Indeks saham syariah merupakan suatu indikator kinerja pasar saham syariah di pasar modal yang ada dalam  suatu  negara.  Manfaat  indeks  saham  bagi  para  investor  maupun  masyarakat  adalah  dapat digunakan untuk melihat tren atau kondisi mengenai pergerakan harga di bursa saham secara keseluruhan maupun secara umum. Indeks saham syariah juga dapat digunakan sebagai acuan untuk menilai kinerja portofolio saham syariah. Dengan adanya indeks saham di pasar modal dapat digunakan sebagai sarana untuk melihat perkembangan ekonomi suatu negara. Selain itu, iklim bisnis syariah di Jepang dan Malaysa tentu  memiliki  pola  yang  berbeda  begitupun  dengan  di  Indonesia.  Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk melihat pengaruh yang ditimbulkan dari pola bisnis syariah yang berimbas pada pergerakan indeks saham syariah di Jepang, Malaysa dan Indonesia. Hasil penelitian ini menunjukan adanya hubungan yang positif dan signifikan dari variable yang disajikan baik secara parsial maupun simultan. Ini menandakan bahwa bisnis syariah diberbagai negara memiliki pola yang cenderung sama baik secara makro maupun mikro ekonomi sehingga indeks saham syariah cenderung mendapatkan respon positif dari pasar.
Kata kunci : Indeks Saham Syariah, Bisnis syariah

## Abstract
The Islamic stock index is an indicator of the performance of the Islamic market in the existing capital market in a country. The benefits of the stock index for investors and the public can be used to see trends or conditions regarding price movements on the stock exchange as a whole or in general. The Islamic stock index can also be used as a reference to assess the performance of the Islamic stock portfolio. With the stock index in the capital market, it can be used as a means to see the economic development of a country. In addition, the sharia business climate in Japan and Malaysia certainly has a different pattern as well as in Indonesia. The purpose of this study was to examine the effect of sharia business patterns which impacted the movement of sharia stock indexes in Japan, Malaysia and Indonesia. The  results  showed  that  there  was  a  positive  and  significant  relationship  between  the  variables  presented  either partially or simultaneously. This indicates that Islamic business in various countries has a pattern that tends to be the same both macro and microeconomically so that the Islamic stock index tends to get a positive response from the market.
Key words : The Islamic stock index, sharia Business

## PENDAHULUAN
Pesatnya perkembangan lembaga keuangan syariah, seperti Bank Syariah dan Asuransi Syariah  di  Indonesia,  telah  mendorong  permintaan  pasar  akan  produk-produk  syariah  yang dapat  mengatasi  masalah  likuiditas  lembaga  keuangan  syariah.  Keberadaan  pasar  modal berbasis produk syariah di Indonesia diharapkan dapat membantu lembaga keuangan syariah dalam  mengoptimalkan  penggunaan  sumber  pendanaan  yang  tersedia  sesuai  dengan  prinsip hukum  syariah  untuk  menjaga  keseimbangan  antara  likuiditas  dan  profitabilitas  serta meningkatkan  kualitas  ekonomi  negara.  Banyak  factor  yang  mempengaruhi  kondisi  pasar syariah  salah  satunya  adalah  minat  konsumen  dalam  menggunakan  produk-produk  yang bersumber dari perusahaan berbasis syariah.
Perkembangan  pasar  modal  syariah  Indonesia  sendiri  dimulai  dengan  diterbitkannya Reksa Dana Syariah oleh PT. Danareksa InvestmentManagement pada tanggal 3 Juli 1997, yang kemudian diikuti dengan diterbitkannya obligasi syariah pada akhir tahun 2002. Pada tanggal 3 Juli  2000  diterbitkannya  Jakarta  Islamic  Index  (JII).  Kemudian,  BAPEPAM  dan  LK  kini  telah berubah menjadi Otoritas Jasa Keuangan (atau biasa disebut OJK), yang memiliki kewenangan dan  bekerjasama  dengan  Dewan  Syariah  Nasional  Majelis  Ulama  Indonesia  (DSN-MUI) menerbitkan Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) pada tanggal 12 Mei 2011. Dengan adanya indeks  saham  di  pasar  modal  dapat  digunakan  sebagai  sarana  untuk  melihat  perkembangan ekonomi  suatu  negara.  Pada  dasarnya,  perubahan  nilai  indeks  saham  digunakan  sebagai indikator untuk mencerminkan tingkat perekonomian negara secara keseluruhan.
Tingkat pembangunan perekonomian suatu negara tidak terjadi begitu saja, melainkan adanya beberapa keterkaitan mengenaikondisi perekonomian di negara itu sendiri dan negara lain.Memasuki  Masyarakat  Ekonomi  ASEAN  (MEA)  tahun  2015,  menuntut  perekonomian Indonesia lebih stabil untuk bersaing dengan ekonomi global. Faktor ekonomi makro yang stabil di negara tersebut penting untuk menarik investasi dari investor dalam dan luar negeri untuk menghadapi  kesepakatan  lingkungan  multilateral  yang  akan  datang.  Tetapi  perkembangan indeks  harga  saham  syariah  di  negara  Jepang  sangat  tinggi  bahkan  melampaui  indeks  harga saham di Indonesia dilihat dari  pergerakan indeks saham di masing-masing negara. Hal tersebut dapat menjadi permasalahan yang cukup besar karena negara Indonesia merupakan salah satu negara yang memiliki jumlah penduduk Muslim terbanyak di dunia.
Banyak  peneliti  yang  telah  melakukan  penelitian  terdahulu  mengenai  indeks  saham syariah, di antaranya adalah penelitian yang dilakukan oleh Ayu Syintia (2018) berdasarkan hasil uji analisis regresi linier berganda menunjukkan bahwa secara parsial yang berpengaruh positif terhadap ISSI hanya DJMY25D, sedangkan DJICHKU dan DJIJP berpengaruh negatif terhadap ISSI dalam periode 2011-2016.
Selanjutnya penelitian yang dilakukan oleh Irfan Syauqi Beik dan Sri Wulan Fatmawati (2014) berdasarkan uji Vector Error Correction Model (VECM) menyatakan bahwa indeks saham Syariah Jepang (DJIJP) secara parsial berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Jakarta Islamic Index (JII). Berdasarkan hasil penelitian yang telah dilakukan sebelumnya, yang diidentifikasi bahwa terdapat research gap atau celah penelitian dari variabel independen yaitu indeks saham syariah Jepang dan Malaysia terhadap indeks saham syariah di Indonesia.
Secara  umum  yang  membedakan  antara  penelitian  sebelumnya  dengan  penelitian  ini adalah  analisis  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  menggunakan  analisis  regresi  linier berganda, serta rentang waktu yang digunakan dalam penelitian empiris yang berbeda. Sehingga andanya  pembaharuan  data  dan  dapat  melihat  perkembangan  terbaru  dalam  indeks  harga saham di  negara Indonesia maupun di negara-negara lain.
Fenomena  yang  terjadi  diberbagai  negara  terkait  indeks  syariah  ini  menunjukkan ketertarikan  atau  minat  masyarakat  menggunakan  produk  dari  perusahaan  syariah  yang cenderung kurang atau tidak diminati. Sehingga value perusahaan syariah juga menunjukkan
hasil  yang  terus  mengalami  penurunan.  Secara  makro  ini  akan  berdampak  pada  pergerakan saham  syariah  diberbagai  negara  khususnya  negara  dengan  mayoritas  penduduk  muslim. Berdasarkan  uraian  diatas  maka  dalam  penelitian  ini  akan  dikaji  mengenai  keterkaitan  antar indeks saham syariah di Jepang, indeks saham syariah di Malaysa dan penaguruh pada indeks saham syariah di Indonesia.

## TINJAUAN LITERATUR
Dow Jones Islamic Market  Japan Index (DJIJP)
Indeks Dow Jones Market Japan Index (DJIJP) adalah indeks saham digunakan untuk melacak saham  yang  diperdagangkan  di  kawasan  Jepang,  yang  lolos  syarat  berbasis  aturan  untuk kepatuhan pada pedoman investasi syariah. Dow Jones Market Japan Index (DJIJP) pertama kali diluncurkan  pada  24  Mei  1999.  Kementrian  ekonomi,  perdagangan,  dan  industri  Jepang menjadi  indikasi  sendiri  seriusnya  Jepang  terjun  ke  sektor  keuangan  syariah.  (S&P  Global  : 2021). Adapun indikator penelitiannya yaitu : a. Faktor fundamental ( Return on Equity, Price to Book Value, Earning Per Share, Price Earning Ratio), b. Faktor makroekonomi (Produk Domestik Bruto  (PDB),  inflasi,  tingkat  pengangguran,  tingkat  suku  bunga,  dan  nilai  tukar,  c.  Harga Minyak Dunia terhadap pengaruh dari Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) yang merupakan indeks saham yang mencerminkan seluruh saham syariah yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI), tercatat dalam Daftar Saham Syariah (DES).

## Dow Jones Islamic Market Titans Malaysia 25 Index (DJMY25D)
Dow Jones Islamic Market Malaysia Titans 25 Index adalah indeks saham yang dirancang untuk mengukur perusahaan emiten terbesar dan likuid yang berdomisili di Malaysia yang mematuhi pedoman  investasi  Islam. Dow  Jones  Islamic Market  Malaysia  Titans  25  Index  pertama  kali diluncurkan  pada  18  Januari  2008.  Keamanan  apa  pun  yang  tidak  dianggap  sesuai  dengan syariah oleh Dewan Penasehat Syariah (SAC) dari Komisi Sekuritas (SC) Malaysia juga akan dikeluarkan dari Daftar Indeks Syariah (S&P Global : 2021). Adapun Indikator penelitiannya yaitu  :  a.  Faktor  fundamental (Return  on  Equity,  Price  to  Book  Value,  Earning  Per  Share,  Price Earning  Ratio) ,  b.  Faktor  makroekonomi  (Produk  Domestik  Bruto  (PDB),  inflasi,  tingkat pengangguran, tingkat suku bunga, dan nilai tukar  c. Harga Minyak Dunia Dunia terhadap pengaruh  dari  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  yang  merupakan  indeks  saham  yang mencerminkan  seluruh  saham  syariah  yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI),  tercatat dalam Daftar Saham Syariah (DES).

## Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI)
Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  adalah  indeks  saham  yang  mencerminkan  seluruh saham syariah yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI), tercatat dalam Daftar Saham Syariah (DES). ISSI pertama kali dirilis pada 12 Mei 2011, dan diperiksa kembali konsistensinya setiap 6 (enam) bulan sekali, yaitu pada bulan Mei dan bulan November. Namun, tidak seperti indeks saham Bursa Efek Indonesia (BEI) lainnya, jika saham syariah baru didaftarkan atau dibatalkan, komponen ISSI dapat disesuaikan setiap saat oleh Dewan Efek Syariah (DES). Adapun indikator penelitiannya yaitu : a. Faktor fundamental ( Return on Equity, Price to Book Value, Earning Per Share,  Price  Earning  Ratio) ,  b.  Faktor  makroekonomi  (Produk  Domestik  Bruto  (PDB),  inflasi, tingkat pengangguran, tingkat suku bunga, dan nilai tukar  c. Harga Minyak Dunia terhadap
pengaruh dari Indeks Saham Dow Jones Islamic Market Titans Malaysia 25 Index (DJMY25D) dan Indeks saham Dow Jones Market Japan Index (DJIJP)
Secara keseluruhan ada banyak hal yang mempengaruhi pergerakan indeks saham syariah di negara  Jepang,  Malaysa  dan  Indonesia.  Secara  fundamental  perusahaan  syariah  yang  terus berkembang diberbagai negara juga turut berperan dalam perubahan indeks syariah dipasar modal.  Gairah  investor  akan  hal  ini  cenderung  berfluktiasi  dengan  adanya  factor  makro ekonomi setiap negara.

## Model Konseptual
Secara ringkas kerangka berpikir dari  penelitian ini adalah sebagai berikut:

## Gambar 1 : Model Konseptual
Model  ini  memberikan  gambaran  bahwa  DJIJP  sebagai  variable  X1  dan  DJMY25D  sebagai variable  X2  akan  berdampak  pada  pergerakan  saham  syariah  di  Indonesia  yaitu  ISSI  sebagai variable Y. Kondisi ini dalam dilihat dengan tren pergerakan saham di Jepang dan Malaysa yang cenderung berimbas pada pergerakan saham syariah di Indonesia.
Berdasarkan  penelitian  terdahulu  dan  kajian  teoritis  yang  ada,  maka  dalam  penelitian  ini merumuskan hipotisis daatau dugaan sementara terhadap variable yang diteliti yaitu : H1 : variable X1 DJIJP berpengaruh positif dan signifikan terhadap variable Y yaitu ISSI H2 : Variabel X2 DJMY25D berpengaruh positif dan signifikan terhadap variabel Y yaitu ISSI H3 : Variabel X1 dan X2 secara simultan berpengaruh positif dan signifikan terhadap variabel Y yaitu ISSI

## METODE PENELITIAN

## Lokasi dan Desain Penelitian
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  menggunakan  data  sekunder  yang diperoleh sebuah perusahaan pemeringkat atas saham dan obligasi, yang merupakan salah satu dari 3 perusahaan besar dalam industri pemeringkatan yang bernama S&P Global Ratings dan Bursa Efek Indonesia yang merupakan  pihak yang menyelenggarakan dan menyediakan sistem dan/atau sarana untuk mempertemukan penawaran dari pihak lain untuk membeli dan menjual efek. Data yang diperoleh diolah secara statistik menggunakan metode analisis regeresi linier
Dow Jones Market Japan Index (DJIJP)
(X 1) Dow Jones Islamic Market Titans Malaysia 25 Index (DJMY25D) (X2) Indeks Saham
Syariah Indonesia (ISSI)
(Y)
berganda dan pengolahan data menggunakan aplikasi IBM SPSS Versi 25.Dalam penelitian ini menggunakan metode penelitian kuantitatif dengan data yang berbentuk angka atau bilangan. Sesuai  dengan  bentuknya,  data  kuantitatif  dapat  diolah  atau  dianalisis  menggunakan  teknik perhitungan matematika atau statistika. Tujuan dari analisis regresi linier berganda adalah untuk memprediksi nilai variabel dependen (ISSI) jika nilai variabel independen DJIJP dan DJMY25D diketahui.  Analisis  regresi  ini  banyak  digunakan  dalam  penelitian  ini    yang  menyangkut perhitungan  hasil  akhir  yang  mana  akan  menentukan  bahwa,  berhasil  atau  tidaknya  suatu penelitian  yang  sedang  dilakukan  dengan  melihat  hubungan  sebab-akibat  atau  hubungan pengaruh antar variabel penelitian dan kesimpulan dari hasil perhitungan analisis regresinya.

## Populasi dan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah Dow Jones Islamic Market Index yaitu yang mencakup 34 negara yang berdasarkan jangka waktu yaitu data laporan harga saham akhir bulan.
Teknik  pengambilan  sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  teknik Purposive Sampling yaitu sampel yang diambil memiliki tujuan atau maksud tertentu. Sampel penelitian berupa indeks saham closing price bulanan sesuai dengan pemeriksaan  konsistensi indeks  saham  setiap  enam  bulan  sekali.  Sehingga  dapat  melihat  pengaruh  antar  variabel penelitian. Teknik pengambilan sampel dalam penelitian ini dengan memenuhi kriteria sebagai berikut:
a. Indeks saham syariah yang tercatat dalam Dow Jones Islamic Market bagian Asia yaitu Dow Jones Islamic Japan Index (DJIJP), Dow Jones Islamic Market Titans Malaysia 25 Index (DJMY25D) dan  Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI).
b. Laporan keuangan indeks saham syariah dalam nilai USD.
c. Data time series yaitu closing price perbulan dari DJIJP, DJMY25D, dan ISSI periode Januari tahun 2016 – Desember tahun 2020.
Berdasarkan  pada  kriteria  pengambilan  sampel  yang  telah  disebutkan  di  atas,  maka jumlah  sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  sebanyak  60  sampel  pervariabel penelitian (Januari 2016 – Desember 2020 yaitu 5 tahun × 12 bulan). Sehingga keseluruhan sampel untuk semua variabel penelitian adalah sebanyak 180 sampel.

## Metode Pengumpulan Data
Dalam  penelitian  ini  menggunakan  data  time  series.  Time  series  merupakan  sebuah serangkaian  data-data  atau  nilai-nilai  variabel  yang  disusun  berdasarkan  waktu.  Dalam penelitian  ini,  penulis  menggunakan  alat  bantu  untuk  mempermudah  dalam  mengolah  data penelitian yaitu menggunakan Aplikasi IBM SPSS  Versi 25.
Teknik  yang  digunakan  dalam  pengumpulan  data  dalam  penelitian  ini  adalah menggunakan studi dokumentasi dengan pengumpulan data yang tidak langsung yang berupa laporan  tahunan  harga  saham.  Kemudian  teknik  pengumpulan  data  lainnya  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  studi  pustaka (library  research) yaitu  berupa  jurnal,  karya  ilmiah, artikel, dan berbagai buku referensi sebagai acuan dalam penelitian ini. Data yang digunakan dalam penelitian ini berupa closing price bulanan periode Januari tahun 2016 – Desember tahun 2020 dari Dow Jones Islamic Japan Index (DJIJP), Dow Jones Islamic Market Titans Malaysia 25 Index (DJMY25D),  dan Indeks  Saham  Syariah  Indonesia (ISSI)  yang  diperoleh  dari  halaman  website spglobal.com dan idx.co.id.
Data yang digunakan dalam penelitian ini merupakan data sekunder, sehingga instrumen penelitian  yang  digunakan  adalah  penutupan  harga  saham  per  bulan.  Dalam  penelitian  ini menggunakan uji regresi linear berganda dengan melakukan uji asumsi klasik terlebih dahulu.

## Metode Analisis Data
Analisis statistik yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi berganda dengan mempergunakan program SPSS
Persamaan regresi linier berganda S ecara matematik dirumuskan sebagai berikut :
Y = a + b1X1 + b2X2 + e
Di mana : Y = Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) a = Konstanta b1 = Koefisien garis regresi X1 = DJIJP X2 = DJMY25D

## Teknik dan Instrumen Pengumpulan Data
Metode analisis yang digunakan dalam penelitian agar dapat diinterpresentasikan dan mudah dipahami adalah sebagai berikut:
1. Uji Asumsi Klasik
Alat  uji  yang  digunakan  adalah  uji  asumsi  klasik,  yaitu  untuk  mengetahui apakah terdapat masalah di dalam data regresi. Pengujian asumsi klasik dilakukan agar hasil analisis regresi memenuhi kriteria BLUE (Best Linier Unbiased Estimator) (Imam Ghozali : 2011).  Uji asumsi klasik digunakan untuk mengetahui bagaimana pengaruh variabel independen yaitu DJIJP dan DJMY25D terhadap variabel dependen yaitu ISSI. Maka digunakan analisis regresi untuk membandingkan perbedaan variabel yang ada. Dalam  pengujian  asumsi  klasik  terdapat  pembagian  uji  data  yang  terdiri  dari  Uji Normalitas, Uji Multikolinieritas, Uji Heteroskedastisitas, dan Uji Autokorelasi.

## a. Uji Normalitas
Uji normalitas digunakan untuk menguji data variabel independen dan data variabel  dependen  pada  persamaan  regresi  yang  dihasilkan  berdistribusi normal  atau  berdistribusi  tidak  normal.  Untuk  melihat  data  terdistribusi secara  normal  atau  tidak  dapat  dilihat  pada  nilai  koefisien  dengan menggunakan uji Kolmogorov Smirnov satu arah (Imam Ghozali : 2011).  Dasar pengambilan  keputusan  dalam  penggunaan  uji  normalitas  adalah berdasarkan nilai probabilitas, di mana:
1) Jika nilai probabilitas (signifikan) < 0,05 maka data terdistribusi tidak normal.
2) Jika  nilai  probabilitas  (signifikan)  >  0,05  maka  data  terdistribusi normal.
b) Uji Multikolinieritas
Multikolinearitas  merupakan  suatu  kondisi  adanya  hubungan  linier  atau korelasi  yang  tinggi  di  antara  masing-masing  variabel  independen  dalam sebuah model regresi. Tolerance mengukur variabilitas variabel independen yang  terpilih  yang  tidak  dijelaskan  oleh  variabel  independen  lainnya.  Jadi
nilai tolerance yang rendah sama dengan nilai VIF tinggi                          (karena VIF  =1/tolerance).  Nilai cut  off yang  umum  dipakai  untuk  menunjukkan adanya multikolinearitas adalah:
a) Jika nilai tolerance > 0,10 dan nilai VIF < 10, maka dapat  disimpulkan bahwa tidak ada multikolinearitas antar variabel independen dalam model regresi.
b) Jika nilai tolerance < 0,10 dan nilai VIF > 10, maka dapat disimpulkan bahwa ada multikolonearitas antar variabel independen dalam model regresi.
c) Uji Heteroskedastisitas
Uji heterokedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan varian dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain.  Jika  variabel  independen  signifikan  secara  statistik  mempengaruhi variabel  dependen,  maka  ada  indikasi  terjadi  heteroskedastisitas.  Hal  ini terlihat dari probabilitas signifikansinya di atas tingkat signifikansi sebesar 5%.  Jadi  dapat  disimpulkan  model  regresi  tidak  mengandung  adanya heteroskedastisitas.
d) Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi dilakukan untuk menguji apakah dalam model regresi linier terdapat  korelasi  antara  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t  dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1 (sebelumnya). Salah satu cara yang dapat  digunakan  untuk  mendeteksi  ada  tidaknya  autokorelasi  adalah dengan melakukan Uji Durbin-Watson. Uji Durbin-Watson hanya digunakan untuk  autokorelasi  tingkat  satu (First  Order  Autocorrelation) dan mensyaratkan adanya intercept (konstanta).
Secara  umum  dasar  pengambilan  keputusan  uji  Durbin-Watson  dapat dilakukan dengan acuan sebagai berikut:
1) Apabila  0  <  d  <  dl,  berarti  terdapat  autokorelasi  positif  dengan keputusan ditolak.
2) Apabila  dl  =  d  =  du,  berarti  tidak  ada  autokorelasi  positif  dengan keputusan tidak ada kesimpulan.
3) Apabila  4  -  dl  <  d  <  4,  berarti  terdapat  autokorelasi  positif  dengan keputusan ditolak.
4) Apabila 4 – du = d = 4 – dl, berarti tidak ada korelasi negatif dengan keputusan tidak ada kesimpulan.
5) Apabila du < d < 4 – du, berarti tidak ada autokorelasi positif dengan keputusan diterima.

## 2. Analisis Regresi Berganda
Analisis  regresi  merupakan  salah  satu  metode  untuk  memprediksi  ada  atau tidaknya hubungan sebab akibat antara satu variabel dengan variabel lainnya. Alat uji regresi linier berganda ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh antara variabel  independen  Dow  Jones  Islamic  Japan  Index  (DJIJP)  dan  Dow  Jones Islamic Market Titans Malaysia 25 Index (DJMY25D) terhadap variabel dependen yaitu Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI).

## 3. Analisis Koefisien Determinasi (Uji Statistik R2)
Uji  koefisien  determinasi  (R2)  adalah  sebuah  besaran  yang  menunjukkan proporsi variasi variabel independen yang mampu menjelaskan variasi variabel dependen.  Koefisien  determinasi  dapat  ditentukan  dengan  mengkuadratkan koefisien korelasi. Maksud dari koefisien determinasi adalah untuk mengetahui seberapa  besar  kontribusi  yang  diberikan  variabel  independen  terhadap perubahan  variabel  dependen.    Makin  besar  nilai  R2  (determinasi  berganda), berarti  makin  tepat  suatu  garis  regresi  linear  digunakan  sebagai  suatu pendekatan. Apabila R2 sama dengan (satu), maka pendekatan itu betul-betul tepat (sempurna).

## 4. Uji Hipotesis
a. Koefisien Korelasi Parsial (Uji t)
Uji  t  dilakukan  dengan  tujuan  untuk  menguji  signifikansi  pengaruh masing-masing  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen sebagaimana yang diformulasikan dalam suatu model persamaan regresi linier berganda. Pengujian ini dilakukan untuk melihat pengaruh variabel independen  terhadap  variabel  dependen  secara  parsial  dengan  derajat keabsahan  5%.  Uji  t  dilaksanakan  dengan  langkah  membandingkan  t- hitung  dengan  t-tabel.  Pengambilan  keputusan  adalah  dengan  melihat nilai signifikansi yang dibandingkan dengan nilai α = 0.05 atau 5% dengan ketentuan sebagai berikut:
1) Jika  signifikan  > α (0.05)  atau  t-hitung  <  t-tabel,  maka  keputusannya adalah menerima H0 dan menolak Ha yang artinya tidak ada pengaruh antara variabel independen terhadap variabel dependen.
2) Jika  signifikan  < α (0.05)  atau  t-hitung  >  t-tabel,  maka  keputusannya adalah  menolak  H0  dan  menerima  Ha  yang  artinya  ada  pengaruh antara variabel independen terhadap variabel dependen.
Secara matematik, t-tabel dapat dirumuskan sebagai berikut : T tabel = t ( α /2 : n-k-1) ................................................(2)
Di mana : α = tingkat kepercayaan n = jumlah sampel k = jumlah variabel independen penelitian
b. Uji Signifikasi Simultan (Uji Statistik F)
Uji  Signifikasi  Simultan  (F)  dilakukan  dengan  tujuan  untuk  menguji apakah pengaruh semua variabel independen terhadap variabel dependen sebagaimana yang diformulasikan dalam suatu model persamaan regresi linier  berganda  sudah  tepat.  Pada  penelitian  ini,  maksud  pengujian dilakukan untuk melihat pengaruh variabel independen antara DJIJP dan DJMY25D  terhadap    variabel  dependen  ISSI.  Dalam  menguji  variabel independen terhadap variabel dependen pada uji F yang  dapat  dilakukan
dengan  cara  membandingkan  nilai  Fhitung dengan  Ftabel,  dan  dengan melihat    signifikansi    yang    dibandingan  dengan  nilai α =  0,05. Pengambilan  keputusan  menggunakan  uji  signifikasi  simultan  (F)  pada penelitian ini dengan melihat kriteria berikut:
1) Jika  Fhitung  >  Ftabel,  maka  H0  ditolak  dan  Ha  diterima.  Jadi dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  independen  secara  simultan memiliki pengaruh nyata terhadap variabel dependen.
2) Jika  Fhitung  <  Ftabel,  maka  H0  diterima  dan  Ha  ditolak.  Jadi dapat disimpulkan bahwa variabel independen secara simultan tidak memiliki pengaruh nyata terhadap variabel dependen. Secara matematik, Ftabel dapat dirumuskan sebagai berikut : F tabel = F (k : n-k) ..................................................(3) Di mana : k = jumlah variabel independen penelitian n = jumlah sampel penelitian

## PEMBAHASAN
1. Pengaruh  Indeks  Saham  Syariah  Jepang  (DJIJP)  Terhadap  Indeks  Saham  Syariah Indonesia (ISSI)
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan  penulis  terkait  pengaruh  variabel independen Dow Jones Islamic Market Japan Index (DJIJP) terhadap variabel dependen Indeks saham Syariah Indonesia (ISSI) periode Januari tahun 2016 – Desember tahun 2020 menggunakan pengujian analisis regresi linier berganda, dapat dijelaskan pada tabel 4.10 bahwa nilai signifikan untuk pengaruh variabel DJIJP terhadap variabel ISSI sebesar 0,012 < 0,05 dan jika  menggunakan kriteria  kedua  yaitu  nilai  t-hitung  sebesar  2.596  >  t-tabel  sebesar  2.00247.  Sehingga  dapat disimpulkan bahwa H01 ditolak dan Ha1 diterima. Hal ini berarti variabel DJIJP secara parsial terdapat pengaruh positif dan signifikan terhadap variabel ISSI dalam periode Januari tahun 2016 – Desember tahun 2020.
Hasil penelitian ini didukung oleh penelitian yang dilakukan  oleh Nurhasanah (2019) yang berjudul Efisiensi dan Integrasi Pasar Modal Syariah Periode 2014-2017 yang menyatakan bahwa berdasarkan analisis Forecast Error Variance Decomposition (FEVD) terlihat bahwa pasar modal  syariah  Indonesia  menerima  kontribusi  besar  dari  pergerakan  pasar  modal  Syariah Jepang. Hal ini berarti bahwasanya indeks saham syariah Jepang memiliki pengaruh terhadap perubahan indeks saham syariah di Indonesia. Hal ini sejalan dengan hipotesis yang diajukan dalam penelitian yaitu variabel independen DJIJP secara parsial memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap dependen variabel ISSI periode Januari tahun 2016 – Desember tahun 2020.
Pergerakan nilai indeks saham Syariah negara Jepang terbilang sangat baik dari tahun ke tahun meskipun pada awal tahun 2020 mengalami penurunan dikarenakan ketidakpastian dan penurunan pertumbuhan ekonomi negara akibat perubahan harga minyak dunia, inflasi dan dari wabah  Covid-19  yang  dapat  mempengaruhi  keputusan  investor  dalam  membuat  keputusan investasi  namun  secara  tidak  langsung.    Ketika  makroekonomi  terjadi,  investor  akan mempertimbangkan  dampak  positif  dan  negatif  terhadap  kinerja  perusahaan  di  tahun-tahun mendatang dan kemudian mengambil keputusan untuk membeli, menjual atau menahan saham yang  bersangkutan.  Oleh  karena  itu,  dibandingkan  dengan  kinerja  perusahaan  terkait,  harga saham lebih cepat beradaptasi dengan perubahan variabel makroekonomi.
Di  era  globalisasi  saat  ini,  khususnya  di  wilayah  ekonomi,  hubungan  antara  interaksi nasional  sangat  penting  untuk  peningkatan  ekonomi  global.  Hal  Ini  akan  lebih  cepat  dalam rangka perpindahan modal. Interaksi ekonomi ditandai dengan transaksi dan mobilitas aliran
modal nasional dan motivasi. Di negara Indonesia, Jepang adalah negara dengan mitra dagang terbesar dari sudut pandang ekspor. Selain itu, Jepang mewakili posisi penting dalam investasi di Indonesia.
Berikut ini perkembagan neraca perdagangan antara negara Indonesia dan negara Jepang.
Gambar 2 : Neraca Perdagangan Indonesia dengan Jepang Sumber: https://www.dashboard.kbritokyo.jp/ diakses tahun 2021
Pada gambar 2 dapat dilihat bahwa perkembangan neraca perkembangan antara Jepang dan Indonesia mengalami kenaikan dan penurunan yang tidak pasti setiap tahunnya. Namun dari data Dewan Perdagangan Luar Negeri Jepang (JFTC) tahun 2020 perdagangan ekspor impor Jepang-Indonesia tahun 2020 menurun 25 persen menjadi 2,6 triliun yen atau hanya sekitar 2 persen dari total perdagangan luar negeri Jepang dengan berbagai negara.
Indonesia dan negara-negara Jepang memiliki kerja sama di bidang ekspor dan impor. Berdasarkan  pada  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan,  dapat  dijelaskan  bahwa  perubahan indeks  Saham  syariah  Jepang  (DJIJP)  secara  parsial  terdapat  pengaruh  positif  dan  signifikan terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) pada periode Januari tahun 2016 – Desember tahun 2020. Alasannya karena Pengaruh saham syariah Indonesia dengan sahan syariah Jepang erat dalam hal perekonomian. Bagi Indonesia, Jepang merupakan negara mitra dagang terbesar dalam hal ekspor-impor. Selain itu, Jepang juga menempati kedudukan penting di antara negara- negara  yang  berinvestasi  di  Indonesia.  Dari  sisi  perdagangan,  Jepang  tergolong  negara  yang paling  banyak  mengimpor  barang  dari  Indonesia.  Alasan  selanjutnya  adalah  apabila peningkatan harga minyak dunia berpotensi naik, maka akan meningkatkan inflasi cukup tinggi ketika  pemerintah  pada  akhirnya  harus  mentransmisikan  kenaikan  harga  internasional  ini dengan  menaikkan  harga  BBM  domestik  serta  dari  sisi  anggaran  negara  akan  mendapatkan dampak  positif  yakni  potensi  meningkatnya  surplus  anggaran  seiring  dengan  naiknya pendapatan yang berasal dari sektor migas.
Hal  ini  sesuai  dengan  teori  Foreign  Direct  Investment    (FDI)  yang  menyatakan  bahwa investasi  langsung  luar  negeri  dapat  mengendalikan  perusahaan  yang  ada  di  negara  tujuan investasi (biasa disebut 'host country') baik sebagian atau seluruhnya. Negara Jepang sebagai salah satu negara dengan menyumbang investor asing terbanyak di Indonesia, dan  hal tersebut memberikan kontribusi positif terhadap pembangunan perekonomian di Indonesia khususnya pengaruh terhadap kenaikan indeks saham syariah di Indonesia.

## 2. Pengaruh Indeks Saham Syariah Malaysia (DJMY25D) Terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI)
Berdasarkan hasil penelitian yang telah dilakukan oleh penulis terkait pengaruh variabel Dow Jones Islamic Market Titans Malaysia 25 Index (DJMY25D) terhadap Indeks saham Syariah Indonesia  (ISSI)  periode  Januari  tahun  2016  –  Desember  tahun  2020  menggunakan  pengujian analisis regresi linier berganda, nilai signifikan untuk pengaruh variabel  independen DJMY25D terhadap variabel dependen ISSI sebesar 0,002 < 0,05, dan jika menggunakan kriteria kedua yaitu nilai t-hitung sebesar 3,212 > t-tabel sebesar 2.00247. Sehingga dapat disimpulkan bahwa H02 ditolak dan Ha2 diterima. Hal ini berarti variabel DJMY25D secara parsial terdapat pengaruh positif dan  signifikan terhadap variabel ISSI dalam periode Januari tahun 2016 – Desember tahun 2020.
Hasil penelitian ini didukung oleh penelitian yang dilakukan  oleh Irfan Syauqi Beik dan Sri  Wulan  Fatmawati  (2014)  dengan  judul  penelitian  Pengaruh  Indeks  Harga  Saham  Syariah Internasional  Dan  Variabel  Makro  Ekonomi  Terhadap  Jakarta  Islamic  Index  dengan menggunakan analisis Vector Error Correction Model (VECM) menjelaskan bahwa indeks saham Syariah  Malaysia  secara  positif  dan  signifikan  memiliki  pengaruh  terhadap  Indeks  saham Syariah  di  Indonesia.  Hal  ini  sejalan  dengan  hipotesis  yang  diajukan  dalam  penelitian  yaitu variabel DJMY25D secara parsial memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap variabel ISSI periode Januari tahun 2016 – Desember tahun 2020.
Nilai indeks saham Syariah Malaysia juga mengalami perubahan yang sangat baik dari satu  tahun  ke  tahun  berikutnya,  yang  dapat  dilihat  pada  tabel  4.1  Jika  dibandingkan  dengan Indonesia,  negara  Malaysia  telah  mengembangkan  pasar  modal  syariah  terlebih  dahulu, sehingga jumlah saham syariah di Malaysia jauh lebih tinggi dibandingkan Indonesia. Indeks Syariah juga dipengaruhi oleh masalah ekonomi makro dan mikro negara tersebut. Indeks harga saham  yaitu  naik  turunnya  harga  saham  sendiri  dipengaruhi  oleh  kekuatan  penawaran  dan permintaan  masyarakat.  Jika  permintaan  tinggi  maka  harga  akan  naik,  sebaliknya  jika penawaran tinggi maka harga akan turun.
Menurut hasil penelitian yang telah dilakukan, dinyatakan bahwa variabel independen Dow  Jones  Islamic  Market  Titans  Malaysia  25  Index  (DJMY25D)  secara  parsial  berpengaruh positif dan signifikan terhadap variabel dependen harga Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI), dikarenakan bahwa dapat terlihat dari letak geografis negara Malaysia yang berdekatan dengan negara  Indonesia  dan  adanya  hubungan  diplomatik  di  antara  kedua  negara.  Indonesia  dan Malaysia telah menandatangani perjanjian perlindungan investasi untuk memberikan jaminan investasi bagi investor Malaysia di Indonesia. Selain itu, Indonesia dan Malaysia juga memiliki hubungan  bilateral  dalam  perdagangan  berbagai  perusahaan  dan  produk  syariah,  sehingga memberikan  kesempatan  kepada  investor  Indonesia  untuk  melakukan  perdagangan  atau  jual beli saham di Malaysia.
Indonesia  dan  Malaysia  secara  resmi  menjalin  hubungan  diplomatik  pada  31  Agustus 1957, ketika Malaysia mendeklarasikan kemerdekaan. Inilah salah satu alasan mengapa kedua negara  mempengaruhi  masing-masing  negara  dalam  hal  pembangunan  dan  pertumbuhan ekonomi,  indeks  saham  syariah,  dan  hubungan  bilateral  yang  terjalin  antara  Indonesia  dan Malaysia. Jadi, di satu sisi negara Malaysia berdampak positif bagi perkembangan pasar saham Indonesia dan inflasi Indonesia, karena jika suku bunga Malaysia lebih rendah dari Indonesia, maka suku bunga domestik Malaysia akan meningkat meskipun tidak meningkat terlalu banyak. Hal ini sesuai dengan teori Conttagion Effect yang menyatakan bahwa pasar modal yang lebih besar dapat mempengaruhi pasar modal yang lebih kecil. Seperti halnya pasar modal Malaysia mempengaruhi pasar modal di Indonesia.
Selain tekanan inflasi yang dihadapi konsumen di negara-negara ASEAN5 secara umum mengalami peningkatan, kecuali Malaysia pada tahun 2019.
Gambar 3 : Proyeksi Inflasi Negar ASEAN5 Sumber: https://www.imf.org/en/publications/weo diakses tahun 2021
3. Pengaruh  Indeks  Saham  Syariah  Jepang  (DJIJP)  dan  Malaysia  (DJMY25D)  Terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI)
Berdasarkan tabel 4.11 dapat dilihat bahwa nilai signifikan uji koefisien korelasi simultan (Uji F) adalah sebesar 0.002 atau lebih kecil dari 0.05 (0.002 < 0.05), dan nilai Fhitung sebesar 7,249 > Ftabel sebesar 3,16. Sehingga H03 ditolak dan Ha3 diterima. Hal ini berarti variabel independen DJIJP dan DJMY25D secara bersama-sama (simultan) berpengaruh terhadap variabel dependen ISSI periode Januari tahun 2016 – Desember tahun 2020.
Hasil  penelitian  ini  didukung  oleh  penelitian  yang  dilakukan    oleh  Ayu  Syintia  (2018) yang  berjudul  Analisis  Integrasi  Indeks  Harga  Saham  Syariah  Pada  Pasar  Modal  Syariah Indonesia,  Malaysia,  China,  Dan  Jepang  Periode  2011-2016  yang  menyatakan  bahwa  secara simulan  DJMY25D  dan  DJIJP  mempunyai  pengaruh  terhadap  ISSI.  Hal  ini  sejalan  dengan hipotesis yang diajukan dalam penelitian yaitu terdapat pengaruh secara simultan antara Dow Jones Islamic Market Japan  Index (DJIJP) dan Dow Jones Islamic Market Titans Malaysia 25 Index (DJMY25D)  terhadap  Indeks  saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  periode  Januari  tahun  2016  – Desember tahun 2020.
Pada  saat  yang  sama,  karena  banyaknya  orang  yang  menggunakan  produk  syariah  di pasar modal syariah, indeks saham syariah Malaysia memiliki nilai yang lebih tinggi daripada nilai  saham  syariah  Indonesia.  Hal  ini  sesuai  dengan  teori  investasi  saham  bahwa  semakin banyak uang di tangan masyarakat maka semakin tinggi harga saham, karena masyarakat tidak hanya menggunakan uang untuk keperluan konsumsi, tetapi juga berinvestasi dengan nilai beli.
Secara  simultan  atau  bersama-sama  pengaruh  Dow  Jones  Islamic  Market  Japan    Index (DJIJP)  dan  Dow  Jones  Islamic  Market  Titans  Malaysia  25  Index  (DJMY25D)  terhadap  Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) dapat dijelaskan sebagai hubungan dengan investasi sekuritas (portopolio)  internasional.  Ketika  mobilitas  dan  likuiditas  yang  dihasilkan  oleh  berbagai mekanisme  pasar  modal  (termasuk  liberalisasi  sektor  bisnis)  menjadi  semakin  penting,  pasar saham  akan  menjadi  lebih  berpengaruh  atau  relevan.  Pasar  yang  terintegrasi  penuh  akan menjalin  hubungan  yang  erat  dengan  pasar  modal  dunia.  Pasar  modal  ini  akan  saling mempengaruhi  fluktuasi  nilai  saham.  Perubahan  saham  juga  terjadi  pada  saat  yang  sama, menghasilkan risiko dan imbalan yang sama.
Hal ini juga sesuai dengan teori Conttagion Effect yang menyatakan bahwa pasar modal yang lebih besar dapat mempengaruhi pasar modal yang lebih kecil. Terutama pasar modal yang yang ada di negara maju seperti Jepang dan Malaysia.

## KESIMPULAN
Secara keseluruhan hipotesis yang dikemukan dalam penelitian ini dapat dibuktikan melalui alat  analisis  yang  digunakan  yaitu  analisis  regresi  berganda  dengan  menguji  beberapa keterkaitan data secara statistik. Penelitian ini memberikan impilkasi bahwa pergerakan indeks
syariah diberbagai negara cenderung dipengaruhi oleh factor-faktor yang sama seperti factor makro  ekonomi,  suku  bunga,  dan  pertumbuhan  industri  sektor  syariah.  Peran  masyarakat diberbagai  negara  juga  cenderung  berperan  dalam  pertumbuhan  bisnis  syariah.  Dengan berbagai  indikasi  ini  dapat  dikatakan  bahwa  kekuatan  pasar  modal  di  Jepang,  Malaysa maupun Indonesia dalam menggerakan minat investasi para investor harus didorong dengan peningkatan value perusahaan syariah. Ditambah lagi prediksi berbagai pakar dan pengamat ekonomi  bahwa  sektro  syariah  akan  menjadi  nadi  bagi  pertumbuhan  ekonomi  negara khususnya negara mayoritas muslim.

## REFERENSI
Ardiyani,  Ima,  and  Crystha  Armereo.  2016.  “Pengaruh  Suku  Bunga,  Inflasi,  Dan  Nilai  Buku Terhadap Harga Saham Perusahaan Indeks Lq45.” Jurnal Ilmiah Orasi Bisni 15, no. ISSN 2085-1375.
Arifin, Zaenal. 2005. Teori Keuangan Dan Pasar Modal. Yogyakarta: Ekonisia.
Ayu Puspita, Destri. 2018. “Pengaruh Dow Jones Islamic Market, Dow Jones Industrial Average, Indeks Harga Saham Gabungan, Dan Indeks Saham Syariah Indonesia Terhadap Jakarta Islamic Index (Periode 2013-2017).” Universitas Lampung.
Badan  Pusat  Statistik.  “Statistik  Indonesia.”.  diakses  pada  28  Agustus  2021. https://www.bps.go.id/.
Beik, Irfan Syauqi. 2012. “Dinamika Interaksi Antara Variabel Moneter Dan Pasar Modal Syariah Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Di Indonesia.” IPB University Scientific Repository. Beik,  Irfan  Syauqi,  and  Sri  Wulan  Fatmawati.  2014.  “Pengaruh  Indeks  Harga  Saham  Syariah Internasional Dan Variabel Makro Ekonomi Terhadap Jakarta Islamic Index.” Al-Iqtishad 6, no. 2.
Ervita Luluk Zahara dan Octavia Emillia. 2021. “Perkembangan PMDN Dan PMA Di Indonesia Tahun 2016-2020.” Pusat Kajian Anggaran DPR RI.
Firdausi, Aurora Nur, Idqan Fahmi, dan Imam T Saptono. 2016. “Pengaruh Indeks Harga Saham Regional ASEAN Dan Variabel Makroekonomi Terhadap Indeks Harga Saham Syariah Indonesia (ISSI).” Al-Muzara’ah 4, no. 2.
Ghozali, Imam.  2011. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Ghozali, Imam. 2013.  Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IMB 21. Edisi 7. Semarang:
Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Global, S&P. 2021. Dow Jones Islamic Market Indices Methodology.
Global, S&P. 2021. Dow Jones Islamic Market Malaysia Titans 25 Index. Huda dan Mustafa Edwin Naution, Nurul. 2019. Investasi Pada Pasar Modal Syariah. Jakarta:
Prenada Media Group.
ISI Emerging Markets Group Company. 2021. “CEIC: Global Economic Data, Indicators, Charts & Forecasts.” diakses pada 26 Agustus 2021. https://www.ceicdata.com/id.
Otoritas  Jasa  Keuangan.  “Pasar  Modal  Syariah.”  diakses  pada  9  Maret  2021. https://www.ojk.go.id/id/kanal/syariah/tentang-syariah/pages/pasar-modal- syariah.aspx.
Kenji,  Kanasugi.  “Kedutaan  Besar  Jepang  Indonesia.”  diakses  pada  26  Agustus  2021. https://www.id.emb-japan.go.jp/infcul.html.
Liliana  Putri,  Ovin.  2018.  “Analisa  Pengaruh  Faktor  Makro  Ekonom  Terhadap  Indeks  Saham Syariah Indonesia ( ISSI ) ( Studi Empiris Saham Syariah Di BEI Periode 30 Juni 2011 – 2016).” UIN Yogyakarta.
Lismawati.  2019.  “Analisis  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Harga  Saham  (Studi  Empiris Pada  Perusahaan  Sektor  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2014-2018).” Universitas Muhamadiyah Magelang.
Mirakhor, Zamir Iqbal Abbas. 2008. Pengantar Keuangan Islam : Teori Dan Praktik /Zamir Iqbal ; Abbas Mirakhor. Jakarta: Prenada Media Group.
Mohammad Heykal, Nurul Huda. 2010. Lembaga Keuangan Islam. Jakarta: Kencana Prenada Media Group.
Nurhasannah. 2019. “Efisiensi Dan Integrasi Pasar Modal Syariah (Studi Empiris Di Indonesia, Malaysia, Jepang, Cina, Eropa, Dan Amerika Serikat Periode 2014 – 2018).” Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah.
Nurlita,  Anna.  2015.  “Investasi  Di  Pasar  Modal  Syariah  Dalam  Kajian  Islam.”  Kutubkhanah:
Jurnal Penelitian Sosial Keagamaan 17, no. 1.
PT.  Bursa  Efek  Indonesia.  2021.  “Indonesia  Stock  Exchange.”  diakses  pada  9  Maret  2021. https://www.idx.co.id/idx-syariah/.
PT.  Bursa  Efek  Indonesia.  2010.  Buku  Panduan  Indeks  Harga  Saham  Bursa  Efek  Indonesia. Jakarta: Indonesia Stock Exchange.
Sari,  Widya  Intan.  2019.  “Analisis  Pengaruh  Inflasi,  Suku  Bunga  SBI,  Nilai  Tukar  Terhadap Return  LQ  45  Dan  Dampaknya  Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  Di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).”  Jurnal  SEKURITAS  (Saham,  Ekonomi,  Keuangan  dan Investasi) 3, no. 1.
Soemitra, Andi. 2008. Bank Dan Lembaga Keuangan Syariah. Jakarta: Kencana Prenada Media Group.
Soemitra,  Andi.  2014.  Masa  Depan  Pasar  Modal  Syariah  Di  Indonesia.  Jakarta:  Kencana Prenadamedia Group.
Sugiyono. 2017. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, Dan R&D. Bandung: Alfabeta. Suryani  dan  Hendryadi.  2015.  Metode  Riset  Kuantitatif :  Teori  Dan  Aplikasi  Pada  Penelitian Bidang Manajemen Dan Ekonomi Islam. Jakarta: Prenadamedia Group.
Syintia, Ayu. 2018. “Analisis Integrasi Indeks Harga Saham Syariah Pada Pasar Modal Syariah Indonesia, Malaysia, China, Dan Jepang (Periode Mei 2011 – Desember 2016).” Lampung : UIN Raden Intan.
Tandelilin, Eduardus. 2010. Portofolio Dan Investasi: Teori Dan Aplikasi. Yogyakarta: Kanisius..