## COSTING:Journal of Economic, Business and Accounting
Volume 4 Nomor 1, Desember 2020 e-ISSN : 2597-5234

## PENGARUH STRUKTUR KEPEMILIKAN, LIKUIDITAS, LEVERAGE , DAN AKTIVITAS (TATO) TERHADAP FINANCIAL DISTRESS PERUSAHAAN INDUSTRI BARANG KONSUMSI YANG TERDAPAT PADA BURSA EFEK INDONESIA

## THE IMPACT OF OWNERSHIP STRUCTURE, LIQUIDITY, LEVERAGE AND ACTIVITY IN PREDICTING FINANCIAL DISTRESS TO THE SECTOR OF
CONSUMER GOODS COMPANIES LISTED

## IN INDONESIA STOCK EXCHANGE
Yuriani 1 , Merry 2 , Jennie 3 , Natashia 4 , Muhammad Ikhsan 5 , Namira Ufrida Rahmi 6
Universitas Prima Indonesia 1,2,3,4,5,6 yuri_lie@ymail.com 1

## ABSTRACT
Financial Distress is indicated as company’s financial decrease which can be caused by various circumstances. Identifying financial distress is important to do since financial distress that occurs continuously will lead to company failure. This research is useful to see the impact of Ownership Structure, Liquidity, Leverage, and Activity in predicting Financial  Distress  to  the  sector  consumer  goods  companies  listed  in  Indonesia  Stock Exchange. The independent variable used is Ownership Structure, Current ratio, Debt ratio,  and  Activity  (TATO).  While  the  dependent  variable  used  is  Financial  Distress. The  sample  in  this  research  involve  27  companies  was  taken  by  Purposive  Sampling technique by determining 3 criterias within a span of 5 years, so the amount of research data was obtained as many as 135. This study use quantitative research. The results of this research using multiple linear regression analysis concluded Ownership Structure, Liquidity,  and Activity  have  positive  impact  on  Financial  Distress.  While  Leverage  is the only variable which has no significant influence on Financial Distress.
Keywords : Ownership Structure, Liquidity, Leverage, Activity, Financial Distress.

## ABSTRAK
Situasi Financial  Distress diindikasikan  sebagai  keuangan  perusahaan  mengalami penurunan  yang  bisa  diakibatkan  oleh  berbagai  keadaan.  Pemahaman  kesulitan keuangan penting dilakukan sebab Financial Distress yang terjadi terus menerus akan mengarah  kepada  kegagalan  perusahaan.  Riset  ini  bermanfaat  guna  melihat  impak Struktur  Kepemilikan,  Likuiditas, Leverage ,  serta  Aktivitas  dalam  memprediksi Financial Distress pada perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi yang ditemukan di  Bursa  Efek  Indonesia.  Variabel  bebas  yang  dipakai  yakni  Struktur  Kepemilikan, Current ratio , Debt ratio , serta Aktivitas (TATO). Sedangkan variabel tidak bebas yang dipakai  yakni Financial  Distress .  Sampel  dalam  riset  ini  sebanyak  27  perusahaan, diambil dengan teknik Purposive Sampling melalui 3 kriteria pemilihan sampel dalam rentan waktu 5 tahun, maka didapat jumlah data riset sebanyak 135.  Analisis data pada studi ini menggunakan analisis kuantitatif. Akhir penelitian dengan teknik regresi linear
berganda  menyimpulkan  Struktur  Kepemilikan,  Likuiditas,  serta  Aktivitas  berdampak secara  positif  terhadap Financial  Distress .  Sedangkan Leverage merupakan  satu- satunya variabel yang tidak ada impresi terhadap Financial Distress .
Kata  Kunci  : Struktur  Kepemilikan,  Likuiditas, Leverage ,  Aktivitas, Financial Distress . PENDAHULUAN Sektor industri barang konsumsi sekarang telah mengalami perkembangan  yang  pesat  dan  telah mempengaruhi perekonomian di seluruh indonesia. Bidang ini sudah membagikan  dedikasi  pada  pemerintah dengan  pajak  yang  dibayarkan,  juga menyediakan  ketenagakerjaan  yang cukup  luas  untuk  warga  negara. Perusahaan  yang  tergabung  dalam sektor  ini  dapat  dimanfaatkan  secara langsung  oleh  seluruh  masyarakat  baik kalangan  atas  maupun  menengah kebawah. Peningkatan pendapatan masyarakat juga merupakan faktor yang mendukung pertumbuhan sektor industri barang konsumsi. Dalam  proses  mencapai  tujuan,
perusahaan  dapat  mengalami  berbagai permasalahan, tantangan, resiko, sehingga banyak perusahaan yang tidak dapat  bertahan  hingga  mengalami kebangkrutan. Menurut Moleong (2018),  kesulitan  keuangan  merupakan situasi perusahaan kurang dapat membayar kewajiban sesuai waktu yang ditentukan  atau  ketika  ada  indikasi bahwa  perusahaan  akan  segera  tidak mampu melunasi kewajibannya sehingga  memungkinkan  terjadinya kebangkrutan perusahaan. Untuk mengetahui tingkat kebangkrutan digunakan  metode  Altman Z-Score
(bankruptcy  model) ,  dimana  metode  ini digunakan sebagai alat kontrol terhadap kondisi  keuangan  suatu  perusahaan yang sedang mengalami masa sulit.
Struktur  Kepemilikan  adalah lembar  saham  yang  berbentuk  seperti yayasan,  dana,  pensiun,  perusahaan
asuransi  dan  investasi,  perusahaan berbentuk  perseroan,  dan  institusi lainnya  yang  dimiliki  oleh  berbagai pihak  (Novaridha,  2017).  Dengan adanya  investor  institusional,  setiap keputusan  manajer  maupun  keputusan kebijakan  hutang  dapat  lebih  terkendali dikarenakan  pengawasan  yang  lebih efektif  agar financial  distress dapat dihindari (Fransisca, 2016). Berhubungan  dengan  pengaruh  dari struktur  kepemilikan  terhadap financial distress, penelitian-penelitian  terdahulu memperoleh  hasil  yang  berbeda.  Hasil penelitian  milik  Chrissentia  &  Syarief (2018) mengidentifikasikan kepemilikan  berdampak  negatif  pada kesulitan  keuangan.  Namun  demikian, hasil  studi  empiris  yang  diperoleh
Setiyawan  (2020);  Anggrahini  et  al (2018) menyatakan financial  distress tidak dipengaruhi oleh struktur kepemilikan. Likuiditas dapat dijadikan sebagai  alat  pengambil  keputusan karena  dapat  menunjukkan  kekayaan maupun  posisi  keuangan  perusahaan. Kinerja perusahaan yang baik mempunyai nilai likuiditas yang banyak, begitu pula sebaliknya. Perusahaan  yang  mempunyai  nilai likuiditas yang tinggi biasanya mendapat  dorongan  dari  pihak  luar contohnya  kreditur.  Likuiditas  dari perusahaan  dapat  diamati  melalui bagaimana  perusahaan  melunasi  biaya operasional  serta  memadai  hutang lancarnya  (Widarjo  &  Setiawan,  2009). Perusahaan  yang  mampu  melunasi hutang  lancarnya  dalam  kurun  waktu yang dijadwalkan, perusahaan dikatakan
illiquid dan  terhindar  dari financial distress .  Sejumlah  peneliti  terdahulu oleh Asfali (2019); Sulistyowati (2019); Pulungan  (2017)  mengutarakan  bahwa likuiditas  memiliki  dampak  terhadap financial  distress .  Namun  hasil  dari Aini  (2019);  Dewi,  et.al  (2017)  yang menyatakan  bahwa  keuangan  yang sedang sulit tidak bisa dipengaruhi akan rasio likuiditas.
Leverage menggambarkan kemampuan  perusahaan  saat  melunasi utangnya. Maksudnya, jika pembiayaan untuk  utang  perusahaan  lebih  besar, pasti berdampak pada kesulitan membayar  kedepannya.  Untuk  itu, diperlukan pemasukan perusahaan yang baik agar dapat mengembalikan pinjaman  dan  kemungkinan  kesulitan keuangan terjadi lebih sedikit. Sejumlah riset  sebelumnya  mendapatkan  akhir yang  lain  berkaitan  pengaruh  dari leverage pada kesulitan keuangan. Hasil penelitian  milik  Hanifah  &  Purwanto (2013);  Joffani  (2017);  Chrissentia  & Syarief  (2018),  menyebutkan  bahwa leverage berpengaruh  positif  terhadap kesulitan  keuangan.  Sebaliknya,  akhir riset  ini  memberi  bukti  yang  berbeda dengan  akhir  riset  Widhiari  & Merkusiwati  (2015);  Ardian  et  all (2017); dimana leverage tidak berpengaruh pada kesulitan keuangan. Aktivitas bermanfaat guna
menilai  perusahaan  melalui  kekayaan dalam pemanfaatan  aktiva.  Menurut Aini  (2019),  aktivitas  digunakan  dalam menilai  efisiensi  (penagihan  piutang, inventory , sales )  dalam  penggunaan modal perusahaan. Aktivitas ini dipergunakan  guna  mengukur  keahlian mengoperasikan aktivitas dalam menghasilkan penjualan. Nilai penjualan yang tinggi akan berpengaruh pada  pemasukan  yang  didapat.  Makin banyak  pemasukan  yang  didapat, perusahaan  semakin  sehat  dan  terbebas oleh  keadaan  kesulitan  keuangan.
Adapun hasil oleh Novelieta & Komala (2018), Yudadibrata & Soenarno (2016) menunjukan  bahwa  rasio  aktivitas mempunyai  efek  terhadap  kesulitan keuangan . Namun  demikian,  hasil-hasil studi  empiris  yang  diperoleh  Aisyah  et Marlin  (2017)  menyatakan financial distress tidak  dipengaruhi  oleh  rasio aktivitas.

## METODE PENELITIAN
Populasi diartikan sebagai keseluruhan karakteristik objek maupun subjek yang diperlukan dalam penelitian sehingga  dapat  menghasilkan  satu ketetapan  bagi  peneliti.  Populasi  pada riset  ini  ialah  perusahaan  manufaktur yang  umum  dan  dikenal  serta  terdaftar di  BEI  (Bursa  Efek  Indonesia)  periode 2014 sampai tahun 2018.
Sampel  ialah  bagian  populasi yang  dapat  mewakili  keadaan  populasi. Metode  pengambilan  sampel  ini  adalah Purposive  Sampling, dimana  dipilih sembarang  serta  yang  memenuhi persyaratan yang telah ditentukan. Kriteria-kriteria  penentuan  sampel  pada riset ini, adalah :
1. Perusahaan Consumer  Goods yang terdapat di BEI per 2014-2018.
2. Perusahaan Consumer  Goods yang tidak  menyajikan  laporan  keuangan penuh per 2014-2018.
3. Perusahaan Consumer  Goods yang delisting per 2014-2018.
Total  jumlah  sampel  yang  diambil  di riset  ini  sebanyak  135.  Jumlah  tersebut didapat dari total perusahaan Consumer Goods yang  memenuhi  kriteria  untuk dijadikan  sampel  sebanyak  27  (dua puluh tujuh) perusahaan yang dikalikan dengan  lama  waktu  selama  5  (lima) tahun mulai periode 2014-2018.

## Metode Pengumpulan Data
Pada  riset  ini  dilakukan  dengan menerapkan  studi  dokumentasi.  Bentuk data yang dipergunakan yaitu
menggunakan laporan tahunan perusahaan manufaktur yang dipublikasikan  di  BEI.  Data  diakses melalui situs www.idx.co.id .
Definisi Operasional Penelitian Pada  riset  ini  digunakan  4 variabel  independen  dan  1  dependen. Variabel  independen  meliputi  Struktur Kepemilikan, Likuiditas, Leverage serta rasio  aktivitas  (TATO).  Variabel dependen  yaitu Financial  Distress . Definisi  masing-masing  variabel  antara lain :
Tabel 1. Kriteria Pemilihan Sampel Struktur Kepemilikan
Adalah membandingkan
banyaknya  saham  dipegang  oleh Insiders dan saham oleh pihak luar atau investor (Ulfiyati et all, 2017). Struktur Kepemilikan  dikatakan  sebagai  faktor penting  dalam  masalah  yang  muncul karena  ketidaksamaan  keperluan  antara karyawan  dan  pemilik  saham  serta dapat mempengaruhi jalannya perusahaan.
Dalam  penelitian  ini,  rumus yang digunakan ialah :

## = 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑚𝑎𝑛𝑎𝑗𝑒𝑚𝑒𝑛
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑏𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟 × 100%

## Rasio Likuiditas
Likuiditas  atau  rasio  yang melihat bagaimana keahlian perusahaan membiayai  beban  perusahaan  dan membayar  utang  sesuai  kurun  waktu berlaku.  Likuiditas  yang  dipergunakan yaitu Current  Ratio .  Jika  perusahaan sanggup  membayar  utang  lancarnya dengan  bagus,  maka  kebangkrutan  sulit terjadi.
Current  Ratio  (CR)  = Aset Lancar  /  Kewajiban  Lancar  Sumber: Brigham dan Houston (2012)
Rasio Leverage Memperlihatkan kesanggupan perusahaan membiayai seluruh kewajibannya  (lancar  maupun  tidak lancar)  dengan  menggunakan  ekuitas perusahaan.  Perusahaan  dengan  jumlah utang yang melebihi jumlah ekuitasnya, akan  mengakibatkan  kondisi  keuangan tidak  stabil.  Jika  tidak  diatasi  dengan baik,  akan  memungkinakan  terjadinya kesulitan keuangan dan potensi terjadinya Financial  Distress pun semakin besar.
Debt  to  equity  ratio  (DER)  = Total  Utang  /  Total  Modal  Sumber: Tampubolon (2013:42)
Rasio Aktivitas Aktivitas menafsirkan perusahaan dengan memanfaatkan keseluruhan  aset  secara  efektif  dan efisien  dalam  menciptakan  penjualan. Perputaran  aset  sangat  diperhatikan dalam  rasio  ini  untuk  melihat  tingkat penjualan.  Nilai  perputaran  aset  yang tinggi  mengindikasikan  perusahaan mampu  memaksimalkan  penggunaan sumber daya yang dimiliki dengan baik.
Total  Asset  Turn  Over  = Penjualan / Total Aset
No. Kriteria Pemilihan Sampel Total 1. Perusahaan  Consumer  Goods yang  terdapat  di  BEI  per  2014- 2018 42 2. Perusahaan Consumer  Goods yang  tidak  menyajikan  laporan keuangan penuh per 2014-2018 (14) 3. Perusahaan Consumer  Goods yang delisting per 2014-2018 (1) Total perusahaan Consumer Goods yang  memenuhi  kriteria sampel 27 Jumlah  sampel  dalam  penelitian 27 × 5 tahun 135

## Financial Distress
Financial  Distress didefinisikan sebagai  keadaan  saat  perusahaan menghadapi penurunan kondisi keuangan,  artinya  perusahaan  dalam posisi yang tidak terjamin dan ancaman kepailitan  (Marlin,  2017).  Pada  titik tertentu,  perusahaan  mungkin  akan mengalami kesulitan keuangan.
Berbagai  penyebab  kesulitan  keuangan dapat  terjadi,  yaitu  seperti  kurangnya modal,  ketidakmampuan  membayar utang  atau  perusahaan  tidak  mampu mencapai target dari kegiatan usahanya. Jika  kesulitan  keuangan  tidak  cepat diatasi,  maka  akan  menjadi-jadi  dan akan  berakibat  fatal  pada  masa  depan perusahaan.

## Metode Analisa Data
Statistik  deskriptif  merupakan metode  untuk  mendeskripsikan  dan menjelaskan  data,  Analisis  data  pada penelitian  ini  menggunakan  analisis kuantitatif  yang  dilakukan  dengan program  SPSS (Statistical  Product  and Service Solutions) . Teknik regresi linear berganda  mengkaji  hubungan  antara variabel bebas terhadap variabel terikat.
Data  yang  dipakai  berupa  rasio atau interval. Bentuk persamaan riset ini :
Ln P (1 − P) = α +  β1X1 +  β2X2
+  β3X3 +  β4X4 +  β5X5 +  e
Dimana Ln P/((1-P)) adalah Log dari  perbandingan  antara  peluang Financial  Distress dan  non Financial Distress ; α adalah  Konstanta; β adalah Koefisien  regresi;  X1  adalah  Struktur Kepemilikan;  X2  adalah  Likuiditas (CR);  X3  adalah Leverage (DER);  X4 adalah  Aktivitas  (TATO)  dan  e  adalah error . Setelah itu dilakukan uji hipotesis. Pengujian hipotesis pada riset ini adalah menggunakan uji F, uji t dan
koefisien determinasi. Derajat
signifikansi  yang  dipakai  adalah  0,05.
Uji t digunakan untuk melihat pengaruh variabel  bebas  yang  digunakan  dalam penelitian  dalam  menerangkan  variabel terikat.  Jiika  nilai  signifikan  t  kurang dari  dari α ,  hipotesis  terbukti.  Uji  F berfungsi  guna  menentukan  variabel bebas  secara  serentak  mempengaruhi variabel  tidak  bebas.  Jika  nilai signifikan F lebih kecil dari α (Sig. F < 0,05), maka hipotesis terbukti. Selanjutnya dilakukan analisis koefisien determinasi  (adj  R2)  dilakukan  untuk melihat  pengaruh  perubahan  variabel tidak  terikat  untuk  berkontribusi  pada perubahan variabel terikat.
Analisis Metode Altman Z-Score Penggunaan analisis rasio keuangan dalam memprediksi kegagalan usaha telah banyak dilakukan peneliti.  Sakah  satunya  yaitu  penelitian oleh Edward  I untuk  meramaikan tingkat kebrangkutan perusahaan dengan  mengkombinasikan  beberapa rasio menjadi model prediksi. Model ini kemudian  dimasukkan  dalam  suatu persamaan  diskriminan  yang  dikenal dengan Z-Score .  Altman Z-Score ialah hasil dari hitungan menunjukkan tingkat perusahaan berpotensi mengalami kebangkrutan. Selain itu, dapat digunakan  sebagai  alat  ukur  tingkat kesehatan keuangan perusahaan. Rumus
Altman Z-Score untuk suatu perusahaan yaitu :
Z-Score = 1,2 X1 + 1,4 X2 + 3,3 X3 + 0,6 X4 + 1,0 X5 ( Edward I. Altman , 2002:19) X1 = Modal Usaha / Keseluruhan Aset X2  =  Laba  Bersih  Deviden  / Keseluruhan Aset X3 = Pendapatan Kotor Setelah Beban / Keseluruhan Aset X4  =  Keseluruhan  Ekuitas    / Keseluruhan Likuiditas
X5  =  Transaksi  Jual  /  Keseluruhan
Aset) Menurut Altman, ada 3 kategori penyebab perusahaan bisa bangkrut atau tidak  pada  masa  yang  akan  datang. Kategori tersebut adalah :
1. Jika  nilai  Z  >  2,99  maka perusahaan tidak mengalami Financial Distress.
2. Jika nilai 1,81 < Z < 2,99 terletak di gray  area maka  digolongkan menjadi perusahaan yang mempunyai  keuangan  yang  sedang surut,  serta  manajemen  perusahaan perlu lebih bijaksana dalam mengambil keputusan.
3. Jika  nilai  Z  <  1,81  maka perusahaan  mengalami Financial Distress dan beresiko  tinggi mengalami kebangkrutan.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Pada  uji  SPSS,  ada  5  data  yang Outlier sehingga  harus  dibuang  dari data  perusahaan  yang  digunakan.  Data Outlier tersebut adalah :
1. Likuiditas  PT.  Gudang  Garam  Tbk. tahun 2014
2. Financial  Distress PT.  Hanjaya
Mandala  Sampoerna  Tbk.  tahun
2014
3. Financial  Distress PT.  Delta Djakarta Tbk. tahun 2017
4. Leverage PT.  Wilmar  Cahaya Indonesia Tbk. tahun 2018
5. Financial  Distress PT.  Wilmar Cahaya Indonesia Tbk. tahun 2018

## Statistik Deskriptif
Tabel 2. Hasil uji deskriptif
Pada  tabel  di  atas,  ditunjukkan hasil Statistik Deskriptif dari perusahaan yang dikategorikan Financial  Distress dengan  sampel  130 perusahaaan dimana nilai min (terkecil) Struktur  Kepemilikan  adalah  PT. Indofood  Sukses  Makmur  Tbk.  pada tahun 2014. Nilai min (terkecil) likuiitas adalah  PT.  Indofood  Sukses  Makmur
Tbk.  pada  tahun 2015.  Nilai  min (terkecil) Leverage adalah PT. Ultrajaya
Milk  Industry  Company  Tbk.  pada tahun  2018.  Nilai  min (terkecil) TATO adalah  PT. Tri  Banyan Tirta Tbk.  pada tahun 2017 . Sedangkan  nilai  max  (terbesar) Struktur  Kepemilikan  adalah  PT. Akasha  Wira  Internasional  Tbk.  psda tahun  2018.  Nilai  max  (terbesar) Likuiditas  adalah  PT.  Kedaung  Indah Can  Tbk.  pada  tahun  2014.  Nilai  max (terbesar) Leverage adalah  PT.  Multi Bintang  Indonesia  Tbk.  pada  tahun 2014.  Nilai  max  (terbesar)  TATO adalah  PT.  Wilmar  Cahaya  Indonesia Tbk. pada tahun 2017.

## Uji Hipotesis
Tabel 3. Hasil Uji Regresi
Berdasarkan  tabel  akhir  UJI REGRESI,    terdapat  kesamaan  linear berganda dalam riset ini : Financial  Distress =  0,708  +  0,415 Struktur Kepemilikan + 0,335 Likuiditas  +  0,022 Leverage +  1,501 TATO Descriptive Statistics N Minimum  Maximum FD 130 ,255 9,349 Struktur_kepenili kian 130 ,000 4,000 Likuditas 130 ,053 7,904 Leverage 130 ,164 3,029 TATO 130 ,236 3,057 Valid N (listwise)  130
Coefficients a
Model Unstandardized
Coefficients Standardized Coefficients
t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant)  ,708 ,580 1,220  ,225 Struktur_ke penilikian ,415 ,192 ,160 2,166  ,032 Likuditas ,335 ,106 ,331 3,162  ,002 Leverage  ,022 ,315 ,007 ,070 ,944 TATO 1,501  ,240 ,468 6,246  ,000 a. Dependent Variable: FD
1. Konstanta sebesar 0,708 artinya jika tidak  ada  pengaruh  antara  Struktur Kepemilikan,  Likuiditas, Leverage , serta  TATO  terhadap Financial
Distress ,  maka  nilai Financial Distress sebesar 0.708. 2. Variabel Struktur Kepemilikan mempunyai  nilai  0,415  artinya bahwa  setiap  terjadi  kenaikan Struktur  Kepemilikan  1%  maka
Financial  Distress akan  mengalami peningkatan  41,5%  dengan  asumsi variabel lain tetap.
3. Variabel  Likuiditas  mempunyai nilai  0,335  artinya  bahwa  setiap terjadi kenaikan Likuiditas 1% maka nilai Financial  Distress akan mengalami peningkatan 33,5% dengan asumsi variabel lain tetap.
4. Variabel Leverage mempunyai nilai 0,022  artinya  bahwa  setiap  terjadi kenaikan Leverage 1%  maka  nilai Financial  Distress akan  mengalami penurunan  2,2%  dengan  asumsi variabel lain tetap.
5. Variabel  TATO  mempunyai  nilai 1,501 artinya bahwa setiap kenaikan
TATO  1%  maka  nilai Financial Distress akan mengalami peningkatan  50,1%  dengan  dugaan variabel lain tidak berubah.

## Uji F (Simultan)
Tabel 4. Hasil Uji F
Pada  kolom  Uji  F,  ditemukan hasil  F hitung >  F tabel atau  14,599  >  2,44. Dengan  demikian  H 0 ditolak  H a
diterima, yang mana Struktur
Kepemilikan,  Likuiditas, Leverage dan TATO berpengaruh dan signifikan pada Financial Distress.

## Hasil Uji t
Penjelasan pada setiap variabel :
1. Struktur Kepemilikan memiliki nilai t  2,166  dengan  nilai  signifikansi 0,032.  Signifikan  t  kurang  dari α (0,05),  H a diterima.  Maknanya  ada pengaruh  positif  dan  signifikan diantara  Struktur  Kepemilikan  pada Financial Distress .
2. Likuiditas  memiliki  nilai  t  3,162 dengan  nilai  signifikansi  0,002.
Signifikan  t  kurang  dari α (0,05), maka  H a diterima.  Maknanya  ada pengaruh  positif  dan  signifikan diantara  Likuiditas  pada Financial Distress .
3. Leverage memiliki  nilai  t  0,070 dengan  nilai  signifikan  0,944. Signifikan  t  lebih  dari α (0,05), maka  H a ditolak.  Maknanya  tidak ada  pengaruh  signifikan  diantara Leverage pada Financial Distress . 4. TATO memiliki nilai t 6,246 dengan nilai signifikansi 0,000. Signifikan t kurang  dari α (0,05),  maka  H a
diterima. Maknanya terdapat pengaruh  signifikan  diantara  TATO pada Financial Distress .

## Uji Koefisien Determinasi
Tabel 5. Hasil Uji F
Berdasarkan tabel Model
Summary di  atas,  nilai Adjusted  R Square sebesar  0,297  dengan  variabel
ANOVA b
Model Sum  of Squares  df Mean Square  F Sig. 1  Regression 126,853  4 31,713  14,599  ,000 a
Residual 271,532  125  2,172 Total 398,385  129 a.Predictors: (Constant), TATO, Struktur_kepemilikian, Likuditas, Leverage b.Dependent Variable: FD
Model Summary b Model  R
R Square Adjusted  R Square Std.  Error  of the Estimate Durbin- Watson 1 ,564 a ,318 ,297 1,473857 2,212 a.Predictors: (Constant), TATO, Struktur_kepemilikian, Likuditas, Leverage b.Dependent Variable: FD
independen Struktur Kepemilikan, Likuiditas, Leverage ,  dan  TATO  dan dependen Financial  Distress .  Maka konstribusi variabel independen sebesar 29,7%  ,  Sedangkan  sisa  70,3% dijelaskan  variabel  diluar  riset  yang diuji. Pengaruh Struktur Kepemilikan terhadap Financial Distress Berdasarkan hasil analisis, variabel struktur kepemilikan mempunyai impak positif pada financial distress .  Pengujian  ini  sama  dengan hasil  oleh  Putri  el  al  (2017)  dimana dengan  adanya  peran  kepemilikan saham oleh investor, akan meningkatkan  peran  pengawasan  dari manajemen dalam melaksanakan operasi.  Pengawasan  dari  institusional ini akan membuat manajemen
melaporkan  laporan  keuangan  tanpa menutup  kinerja  aktifnya  sehingga perusahaan  lebih  mudah  mencapai target  dan  terhindar  dari  kesulitan keuangan. Penelitian oleh  Sulistyowati (2019) dengan hasil struktur kepemilikan  tidak  memiliki  hubungan signifikan  pada  keuangan  yang  sedang sulit. Hal tersebut berarti besar kecilnya presentase  struktur  kepemilikan  tidak dapat  dijadikan  tolak  ukur  jika  terdapat kesulitan keuangan.

## Pengaruh  Rasio  Likuiditas  terhadap Financial Distress
Pada analisis uji parsial, terdapat variabel  Likuiditas  yang  berdampak signifikan  pada  kesulitan  keuangan. Pengujian  ini  konsisten  terhadap pengujian  Yustika  (2015).  Semakin besar  likuiditas,  maka  perusahaan  lebih sanggup membayar kewajiban lancarnya sehingga probabilitas kebrangkutan yang terjadi akan
menurun.  Pengujian  ini  sangat  berbeda dari  studi  empiris  oleh  Widhiari  & Merkusiwati  (2015)  dengan  hasil
likuiditas  berpengaruh  negatif  terhadap kesulitan keuangan.
Pengaruh Leverage terhadap Financial Distress Pada  uji  t  diperlihatkan  bahwa leverage tidak  ada  dampak  signifikan pada  keuangan  yang  sedang  sulit. Leverage merupakan  variabel  yang tidak  memiliki  hubungan  terhadap financial  distress karena  hasilnya yang berada  di  bawah  taraf  signifikan.  ini bisa  timbul  akibat  perusahaan  masih mampu menutupi pengeluaran operasional yang diperoleh dari pinjaman  dengan  menggunakan  ekuitas yang  dimiliki.  Riset  ini  konsisten dengan  riset  Putri  &  Merkusiwati (2014).  Namun  riset  ini  tidak  sejalan dengan  yang  dilakukan  oleh  Asfali (2019)  yang  menyatakan leverage memiliki hubungan positif dan signifikan pada keadaan keuangan yang sulit  dimana  dikatakan debt  to  equity ratio mampu mengidentifikasikan kesulitan  keuangan.  Besar  peluang perusahaan akan bangkrut jika pendanaan banyak berasal dari hutang.

## Pengaruh  Rasio  Aktivitas  terhadap
Financial Distress Dari riset ini, didapatkan aktivitas  memiliki  hubungan  pada keadaan keuangan yang sulit . Pengujian tidak  sama  dengan  hasil  penelitian Anggrahini et al (2018) yang menemukan bahwa TATO tidak
berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap financial distress . Namun hasil penelitian  ini  didukung  oleh  Novelieta &  Komala  (2018);  Ardian  et  al  (2015) yang menyimpulkan aktivitas berdampak  pada  keadaan  keuangan yang  sulit.  Semakin  tinggi  efektivitas perusahaan  dengan  memakai  assetnya untuk  menghasilkan  penjualan,  maka kecil  peluang  masalah  keuangan  yang terjadi.  Juga,  perusahaan  tidak  mampu
meningkatkan penjualan akan menyebabkan kerugian bagi perusahaan karena perusahaan tidak mampu
menghasilkan  pendapatan  yang  sesuai dengan  sumber  daya  yang  tersedia.
Perusahaan harus mampu mengatur aset dengan  benar  agar  dapat  menaikkan jumlah  produksi  dan  laba  perusahaan serta menghindari terjadinya kebangkrutan. PENUTUP Kesimpulan Berlandaskan riset ini, kesimpulan  yang  dapat  dikutip  ialah Struktur  Kepemilikan,  Likuiditas, Total
Asset  Turn  Over dapat  mempengaruhi secara  signifikan  terhadap Financial Distress perusahaan  industri  barang konsumsi  yang listing di  BEI  tahun 2014-2018.  Sebaliknya, Leverage tidak memiliki  dampak  terhadap Financial Distress.
Saran Saran  bagi  peneliti  berikutnya, antara lain :
1. Untuk  peneliti  berikutnya  dapat menambah  variabel  bebas,  seperti rasio  pertumbuhan,  rasio  pasar  atau faktor lain diluar ekonomi.
2. Bagi pihak perusahaan, agar menjaga  kestabilan  perusahaan  dan berhati-hati dalam mengambil setiap keputusan. Perusahaan perlu menjaga  rasio  keuangan  di  tingkat yang cukup wajar untuk menghindari  terjadinya Financial Distress . Jika ada beberapa indikasi terjadinya Financial  Distress ,  maka diharapkan untuk segera diatasi oleh pihak manajemen.
3. Saran  yang  dapat  diberikan  bagi para  investor  yaitu  memperhatikan rasio keuangan sebagai aspek dalam menilai kondisi perusahaan dan bisa memperkirakan
mungkinkah
Financial  Distress terjadi  sebelum melakukan investasi. DAFTAR PUSTAKA Aini,  D.  Q.,  &  Purwohandoko.  (2019). Pengaruh Rasio Likuiditas, Leverage,  Aktivitas,  Profitabilitas Dan  Sales  Growth  Terhadap Financial  Distress  (Studi  Kasus pada Perusahaan Sektor Pertambangan  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2012-2016). J. Ilmu Manaj ., 7(2), 372–381. Surabaya. Anggrahini,  A.,  N.,  Andini,  R., &Hartono. (2018). Pengaruh Struktur  Kepemilikan  Manajerial, Arus  Kas  Operasi,  Dan  Total Asset  Turnover  (Tato)  Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Financial Distress Sebagai Variabel Intervening (Studi Kasus Pada  Sub  Sektor  Pertambangan Batu  Bara  yang  Terdaftar  di  BEI Periode  2012-2016). J.  Account ., 4(4), 1–20.
Ardian,  A.  V.,  Andini,  R.,  &  Raharjo,
K.  (2015).  Pengaruh  Rasio Likuiditas, Rasio Leverage, Rasio Aktifitas  dan  Rasio  Profitabilitas
Terhadap Financial Distress (Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2013-2015). Jurnal  Ilmiah  Mahasiswa  S1 Akuntansi Universitas Pandanaran , 3(3). Asfali, I. (2019). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Leverage, Aktivitas, Pertumbuhann Penjualan Terhadap Financial Distress Perusahaan  Kimia. J.  Ekon.  dan Manaj
, 20(2), 56–66.
Chrissentia,  T.  &  Syarief,  J.  (2018). Analisis Pengaruh Rasio Profitabilitas, Leverage, Likuiditas, Firm Age, dan Kepemilikan Institusional terhadap Financial Distress. Simak , 16(1), 45–62. Fransiska,  Y.,  Susilawati,  R.,  A., E.,  & Purwanto,  N.  (2016).  Pengaruh Kepemilikan Manajerial Dan Kinerja Keuangan Terhadap Kebijakan Dividen (Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun  2012-2014).  J .  Ris.  Mhs.
Akunt. Unikama , 4(1), 1–15. Hanifah,  O.,  E.,  &    Purwanto,  A. (2013). Pengaruh Struktur Corporate Governance Dan Financial  Indicators  Terhadap Kondisi  Financial  Distress  (Studi Pada  Perusahaan  Manufaktur yang  Terdaftar  di  Bursa,” Dip  J.
Account ., 2(2), 1–15. Semarang.
Joffani, R., Dewi, T., & Mahardika, D. P.  K.  (2017).  Analisis  Pengaruh Likuiditas  ,  Leverage  ,  Dan Operating  Capacity  Terhadap Financial  Distress  Perusahaan Pertambangan (Studi Pada Perusahaan  Sektor  Pertambangan yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  2013-2015)
THE  INFLUENCE  ANALYSIS OF  LIQUIDITY.  e-Proceeding Manag., 4(3), 2648-2653.
Marlin,  Y.  (2017).  Pengaruh  Current Ratio , Debt To Total Assets Ratio Dan  Total  Assets  Turn  Over Terhadap Kondisi Financial Distress  (Studi  Pada  Perusahaan Sub  Sektor  Batu  Bara  Yang Terdaftar  di  BEI) eJournal  Adm. Bisnis , 5(4), 855-866. Moleong, L., C. (2018). Pengaruh Real Interest  Rate  Dan  Leverage Terhadap Financial Distress. Modus , 30(1), 71–86. Yogyakarta.
Novaridha,  I.,  A.,  Indrawati,  N.,  &  A.- A., L., (2017). Pengaruh Kepemilikan Institusional, Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas terhadap Elemen-Elemen Integrated  Reporting. J.  Online Mhs.  Fak.  Ekon. ,  4(1),  1–13. Pekanbaru. Novelieta, C., & Komala, A., R. (2018). Pengaruh  Rasio  Likuiditas,  Rasio Leverage  Dan  Rasio  Aktivitas. J.
Adm. Bisnis , 10(2), 45–51. Pulungan,  K.,  P.,  A.,  Lie,  D.,  Jubi,  & Astuti. (2017). Pengaruh Likuiditas Dan Leverage Terhadap Financial Distress (Pada Perusahaan  Sub  Sektor  Keramik, Porselen dan Kaca Yang Terdaftar
Di  Bursa  Efek  Indonesia). J. Financ ., 3(2), 1–9. Putri,  M.,  R.,  Sujana,  E.,  &  Kuniawan, P.  S.  (2017).  Pengaruh  Struktur Corporate Governance dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap Kesulitan Keuangan Pada Perusahaan  Property  dan  Real Estate  Yang  Terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia. e-Journal  S1  Ak Univ.  Pendidik.  Ganesha ,  8(2),
Singaraja. Putri, N., W., K., A, & Merkusiwati, N. K.,  L.,  A.  (2014).  Pengaruh Mekanisme Corporate Governance, Likuiditas, Leverage, Dan  Ukuran  Perusahaan  Pada Financial Distress. E-Jurnal Akunt ., 7(1), 93–106.
Setiyawan,  E.,  &  Musdholifah.  (2020). Pengaruh  struktur  kepemilikan, profitabilitas,  likuiditas,  leverage dan  nilai  tukar  terhadap  financial distress  (Pada  Perusahaan  Yang Terdaftar  di  IDX  tahun  2016- 2017). J.  Ilmu  Manaj .,  8(1),  51– 66. Surabaya.
Sulistyowati, N., Afifudin, & Mawardi, M.,  C.  (2019).  Pengaruh  Struktur Corporate Governance Dan
Financial Indicator Terhadap Kondisi  Financial  Distress  (Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang
Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2016-2018). E-Jurnal Ris. Akunt. , 8(5), 1–13. Malang. Widarjo,  W.,  &  Setiawan,  D.  (2013).
Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Kondisi Financial Distress  Perusahaan  Otomotif. J.
Bisnis  dan  Akunt. ,  11(2),  107– 119.
Widhiari,  N.,  &  Merkusiwati,  N.  A. (2015). Pengaruh Rasio Likuiditas,  Leverage,  Operating Capacity,  Dan  Sales  Growth Terhadap  Financial  Distress. E- Jurnal Akunt ., 11(2), 456–469.
Yudadibrata, H., B., N., & Soenarno, Y. N. (2016). Analisis Rasio Keuangan dan Struktur Kepemilikan  Perusahaan  Dalam Memprediksi Kesulitan Keuangan:  Sebuah  Riset  Empiris
Pada  Perusahaan  Nonkeuangan
Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek
Indonesia. J.  Akunt .,  10(1),  83– 115. Yustika,  Y.,  Kirmizi,  Silfi,  A.  (2015). Pengaruh  Likuiditas,  Leverage,
Profitabilitas,  Operating  Capacity dan  Biaya  Agensi  Manajerial Terhadap Financial Distress (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  Tahun
2011-2013). Jom FEKON. 2(1)