Article History Received March, 2019 Accepted March, 2019

## JOURNAL OF APPLIED MANAGERIAL ACCOUNTING
Vol. 3, No. 1, March 2019, Page 97-106 ISSN: 2548-9917 (online version)

## PENGARUH LEVERAGE, DIVERSIFIKASI PRODUK DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP PROFITABILITAS
Sinarti 1) , Jagat Darmajati 2)
Accounting Department, Politeknik Negeri Batam
Jl. Ahmad Yani, Batam Centre, Batam 29461, Indonesia
1) E-mail: sinar@polibatam.ac.id
2) E-mail: jagat.darmajati@gmail.co.id

## Abstract
The purpose of this research is to provide empirical evidence about the influence of leverage, product diversification and firm size effect on the profitability of the company. Leverage is measured using debt to equity ratio. Product diversification using the Herfindahl Index. Profitability of companies measured using ROE. There are 170 general insurance  companies  as  samples taken  by  using  purposive sampling  technique.  The  hypothesis  are  tested  using multiple anaysis regression. The results of this research leverage and firm size have a positive significant effect on the profitability of the company while the product diversification has negative on the profitabilty.It was concluded that  the  chances  for  more  investation  are  factors  to  increase  company's  profitability.  Future  research  may  use different comapany sectors and also extend the other variables are supported.
Keywords: Leverage, Product diversification, Firm size, Firm profitability, Asset utilitation

## Abstrak
Tujuan penelitian ini untuk memberikan bukti empiris terkait pengaruh leverage , diversifikasi produk dan ukuran perusahaan  terhadap  profitabilitas. Leverage diukur  menggunakan  rasio  utang  terhadap  ekuitas.  Diversifikasi produk  diproksi  menggunakan  indeks Herfindahl .  Profitabilitas  perusahaan  diukur  menggunakan  ROE.  Sampel pada penelitian ini berjumlah 170 perusahaan asuransi umum yang diperoleh dengan menggunakan metode teknik purposive  sampling .  Pengujian  hipotesis  menggunakan  analisa  linier  berganda.  Hasil  dari  penelitian  ini  bahwa leverage dan  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  signifikan  pada  profitabilitas  perusahaan  sedangkan diversifikasi  produk  berpengaruh  negatif  pada  profitabilitas.  Dapat  disimpulkan  bahwa  kesempatan  untuk berinvestasi adalah faktor- faktor yang meningkatkan profit perusahaan. Penelitian selanjutnya dapat menggunakan perusahaan selain sektor asuransi dan juga dapat menambahkan variabel lain yang mendukung.
Kata kunci : Leverage , diversifikasi produk, ukuran perusahaan, profitabilitas perusahaan, utilisasi aset
1 Pendahuluan
Meningkatnya kesadaran akan pentingnya pengalihan resiko menjadikan asuransi sebagai bagian dari  kebutuhan  masyarakat  saat  ini.  Jasa  asuransi memberikan  perlindungan  atas  resiko  yang  dapat terjadi terhadap objek yang ditanggung sesuai dengan manfaat  yang  diinginkan.  Manfaat  yang  diberikan tidak  hanya  berupa  perlindungan  diri  dan  harta berharga atas resiko yang tak terduga, akan tetapi dapat juga  dijadikan  investasi  yang  multi  manfaat.  Hal  ini turut  mempengaruhi  perkembangan  bisnis  asuransi dalam beberapa tahun terakhir.
Operasi  bisnis  perusahaan  asuransi  pada  dasarnya mengumpulkan  dana  dalam  bentuk  premi  yang dibayarkan  oleh  pihak  tertanggung  untuk  manfaat asuransi.  Manfaat  dari  pertanggungan  saat  terjadinya resiko disebut klaim asuransi. Premi yang dikumpulkan  dari  nasabah  akan  menjadi  kewajiban bagi  perusahaan  dalam  bentuk unearned  premium . Peningkatan unearned  revenue dan  cadangan  atas klaim  berakibat  meningkatnya  liabilitas  perusahaan. Unearned  premium dan  cadangan  klaim    pada perusahaan  asuransi  memiliki  proporsi  yang  cukup besar dalam struktur utang yang dibentuk selain utang perusahaan itu sendiri.
Pada perusahaan asuransi, resiko yang kerap terjadi ketika  jumlah  beban  klaim  lebih  besar  dibandingkan pendapatan  premi  yang  diterima.  Kondisi  ini menimbulkan terjadinya underwriting risk (Ng, Chong dan  Ismail,  2012).  Tingginya  potensi underwriting risk , menuntut perusahaan asuransi harus bijak dalam mengelola  sumber  struktur  modal  yang  dibentuk perusahaan, khususnya terhadap kewajiban dan modal. Hal  ini  disebabkan  mayoritas  dana  yang  dimiliki bersumber  dari  premi  yang  dikumpulkan  sebelumnya dari  para  nasabah.  Semakin  banyak  premi  yang diperoleh akan meningkatkan beban klaim yang harus ditanggung.
Menurut Foong dan Idris (2012) dalam penelitiannya  terkait  pengaruh leverage dan  kinerja pada  perusahaan  asuransi,  menyatakan  perusahaan dapat  mengurangi  potensi  kerugian  dari  tingginya resiko underwriting antara lain dapat dilakukan dengan mengelola  struktur  modal  yang  optimal  dan  strategi
pembauran  produk.  Pengelolaan  modal  yang  baik dapat  meningkatkan kinerja  perusahaan.  Pemanfaatan besarnya unearned revenue dalam komposisi liabilitas dapat  membatasi  penggunaan  utang  yang  akan menimbulkan beban bunga. Hal Ini  mengindikasikan adanya peningkatan liabilitas akan berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan.
Fenomena  yang  terjadi  saat  ini  mengindikasikan bahwa tidak selamanya perusahaan asuransi umum di Indonesia  termotivasi  untuk  memaksimalkan  bauran produk atau disebut juga diversifikasi produk . Adanya kecenderungan  pasar  yang  potensial  memberikan peluang  untuk  mendapatkan market  share yang  lebih kompetitif, membuat bauran produk justru membentuk konsentrasi pada produk tertentu saja. Hal ini menjadi penyebab  perusahaan  tidak  mengambil  kesempatan untuk  memperoleh  pendapatan  dari  lini  lainnya  agar dapat  menutupi  ( offset )  kerugian  pada  produk  utama sehingga  dapat  menghindarkan  kerugian  yang  lebih besar (Singh, Davidson dan Suchard, 2003).
Berdasarkan  penelitian  terdahulu  oleh  Vidyanata dan  Topowijono  (2016)  menguji  pengaruh leverage yang  diukur  dengan  DER  dan  diversifikasi  produk terhadap  kinerja  perusahaan  dihitung  dengan  ROA. Diversifikasi  produk  diproksi  dengan Herfindahl Index .  Hasilnya,  secara  simultan  leverage  dan diversifikasi  berpenaruh  terhadap  ROE.  Akan  tetapi ,secara parsial DER tidak berpengaruh terhadap ROE. Sebaliknya  DR  dan  diversifikasi  produk  berpengaruh positif  dan  signifikan  dengan  kinerja  perusahaan. Penelitian  ini  merupakan  pengembangan  beberapa penelitian  sebelumnya  dengan  menjadikan  hasil penelitian  yang  dilakukan  Foong  dan  Idris  (2012) sebagai  rujukan.  Hasil  penelitian  menyatakan  bahwa leverage berpengaruh negatif terhadap ROE. Pengaruh negatif  yang  secara  signifikan  saat  dimoderasi  oleh adanya  diversifikasi  produk.  Berdasarkan  uraian tersebut,  maka  permasalahan  yang  dapat  dirumuskan dalam  penelitian  ini  adalah  bagaimana  pengaruh leverage ,  diversifikasi  produk  dan  ukuran  perusahaan secara parsial terhadap profitabilitas perusahaan.
2 Landasan Teori
2.1 Teori Keagenan ( Agency Theory )
Teori  agensi  ( agency  theory )  menjelaskan  bahwa hubungan keagenan merupakan hubungan yang rawan konflik,  yaitu  konflik  kepentingan  ( agency  conflict ). Jensen & Meckling (1976) menyatakan bahwa agency conflict akan terjadi bila proporsi kepemilikan manajer atas  saham  perusahaan  kurang  dari  100%,    sehingga manajer cenderung bertindak untuk mengejar kepentingan  dirinya  dan  sudah  tidak  berdasarkan maksimalisasi  nilai  dalam  pengembalian  keputusan pendanaan.  Sebagai  agen  dari  pemilik,  manajemen seharusnya  bertindak  untuk  kemakmuran  pemilik, namun karena risiko yang kemungkinan akan diterima oleh  manajemen,  maka  mereka  dalam  pengambilan keputusan  juga  mempertimbangkan  kepentingannya. Perbedaan  kepentingan  ini  akan  memunculkan masalah-masalah keagenan ( agencyproblem ).
Perbedaan  kepentingan  ini  akan  memunculkan masalah-masalah keagenan ( agency problem ),
Hardiningsih dan Oktaviani (2002). Manajemen pihak yang  diberikan  kewenangan  oleh  pemilik  perusahaan untuk mengelola perusahaan namun dalam kenyataannya jika perusahaan tidak memperoleh hasil yang  memuaskan  seharusnya  pemilik  modal  bisa memutuskan  untuk  mengganti  manajemen  yang  tidak meningkatkan  kemakmuran  (Jensen  dan  Meckling, 1986).

## 2.2 Teori  Berdasarkan Sumber  Daya
Sumber  daya  bagi  perusahaan  mempunyai peranan  penting  untuk  meningkatkan  profitabilitas perusahaan.  Pada  teori  ini  dijelaskan  bahwa  setiap perusahaan memiliki sumber daya yang luar biasa yang dikenal sebagai keuntungan dan kompetitif perusahaan dapat  menggunakan  beberapa  kapasitas  yang  tidak terpakai  dengan  menerapkan  strategi  diversifikasi (Penrose,  1959).  Pandangan  ini  menyiratkan  bahwa perusahaan  dapat  lebih  menguntungkan  dalam menerapkan  sumber  daya  yang  tidak  terpakai  agar dapat  menciptakan  peluang  melakukan  diversifikasi dan  investasi  untuk  meningkatkan  profitabilitas perusahaan (Montgomery, 1994).

## 2.3 Teori Struktur Modal ( Trade-off theory)
Manfaat  terbesar  dari  suatu  pembiayaan  dengan pinjaman  adalah  pengurangan  pajak  yang  diperoleh dari  pemerintah  yang  mengijinkan  bunga  atas pinjaman  dapat  dikurangi  dalam  menghitung pendapatan  kena  pajak.  Teori Trade  off telah mempertimbangkan  berbagai  faktor  seperti corporate tax ,  biaya  kebangkrutan,  dan personal  tax dalam menjelaskan mengapa suatu perusahaan memilih suatu struktur modal tertentu (Husnan, 2000). Teori Trade off berasumsi  bahwa  adanya  manfaat  pajak  akibat penggunaan  utang,  sehingga  perusahaan  akan menggunakan    utang  sampai  tingkat  tertentu  untuk memaksimalkan nilai perusahaan. Teori trade-off juga menjelaskan  bahwa  peningkatan  rasio  utang  pada struktur  modal  akan  meningkatkan  nilai  total perusahaan.

## 2.4 Leverage
Leverage adalah  penggunaan  assets  dan  sumber dana ( sources of funds ) oleh perusahaan yang memiliki biaya  tetap  ( fixed  cost )  dengan  maksud  agar meningkatkan keuntungan potensial pemegang saham (Sartono,  2001).  Penggunaan leverage yang  besar membawa  dampak  positif  bila  pendapatan  yang diterima  dari  penggunaan  dana  tersebut  lebih  besar daripada beban keuangan yang dikeluarkan. Sedangkan dampak negatif penggunaan leverage yang semakin besar akan menyebabkan kewajiban semakin besar  yang  harus  ditanggung  perusahaan,  yaitu  beban tetap  atau  beban  bunganya.  Modigliani  dan  Miller (1963) berpendapat, bagi perusahaan yang menggunakan  hutang  tentu  berharap  untuk  bisa memperoleh  laba  operasi  dari  penggunaan  hutang tersebut  yang  lebih  besar  dari  biaya  bunganya,  dan akan  menyebabkan  terjadinya  penghematan  pajak, karena  laba  telah  dikurangi  dengan  beban  bunga (Husnan, 2015).

## 2.5 Diversifikasi Produk
Strategi  diversifikasi  yaitu  strategi  dengan  cara mengembangkan  produk  baru  pada  pasar  berkaitan atau  tidak  berkaitan  dengan  bisnis  utama.  Menurut Ansoff  (1957)  diversifikasi  berhubungan  dengan perubahan  dalam  karakteristik  dan  jumlah  pada  lini
produk  perusahaan  dan/atau  pangsa  pasar.  Strategi diversifikasi memerlukan keterampilan baru, teknik-teknik  baru,  dan  fasilitas  baru,  sehingga menyebabkan  perubahan  fisik  dan  organisasi  dalam struktur  bisnis.  Perusahaan  melakukan  diversifikasi bertujuan  untuk  mendistribusikan  risiko,  untuk memanfaatkan  kelebihan  kapasitas  produktif  dan peluang  menginvestasikan kembali pendapatan. Keuntungan  lain  dari  diversifikasi  termasuk  potensi untuk  mendapatkan  pijakan  pada  industri  yang menarik  dan  pengurangan  risiko  portofolio  bisnis keseluruhan dengan adanya kesempatan trade off .

## 2.6 Ukuran Perusahaan
Secara  umum  ukuran  perusahaan  yang  nampak dalam nilai  total  aktiva  perusahaan  pada neraca akhir tahun  (Ferry  dan  Jones,  1979).  Menurut  Pervan  dan Visic  (2012)  perusahaan  besar  memiliki  beberapa kelebihan. Salah satunya yaitu memiliki market power yang  lebih  untuk  dapat  menetapkan  dan  menentukan harga  yang  lebih  tinggi,  serta  mendapat  keuntungan yang lebih tinggi pula. Selain itu, adanya Economies of Scale ,  dimana  pada  perusahaan  yang  besar  tentu memiliki  jumlah  aktiva  yang  besar  pula,  sehingga mampu  memproduksi  barang  dalam  jumlah  masal. Perusahaan yang besar akan lebih mudah mendapatkan akses  ke  sumber  dana  untuk  memperoleh  tambahan modal dengan utang.

## 2.7 Profitabilitas Perusahaan
Menurut  Sartono  (2001),  profitabilitas  adalah kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan  pada  tingkat  penjualan,  aset  dan  modal saham  tertentu.  Profitabilitas  penting  dalam  usaha mempertahankan  kelangsungan  hidup  perusahaan dalam jangka panjang, karena profitabilitas menunjukkan apakah badan usaha tersebut mempunyai prospek  yang  baik  di  masa  yang  akan  datang.  Setiap entitas bisnis selalu berusaha meningkatkan profitabilitasnya  karena  semakin  tinggi  tingkat profitabilitas  suatu  badan  maka  kelangsungan  hidup badan usaha tersebut akan lebih terjamin. Oleh karena itu  manajemen  dalam  pelaksanaannya,  dituntut  harus mampu mencapai keuntungan sesuai yang diharapkan dan tidak berarti asal untung (Kasmir, 2016).

## 2.8 Pengembangan Hipotesis
2.8.1 Leverage dan Profitabilitas Perusahaan
Pada sektor asuransi, pendanaan yang dikumpulkan dari  penjualan  premi  ( unearned  revenue )  diakui sebagai kewajiban. Pendapatan premi menjadi sumber daya keuangan yang unik, karena penggunaannya tidak membentuk beban bunga. Kyereboah-Coleman (2007) dalam  penelitannya  menyatakan  adanya  hubungan positif  antara leverage yang  tinggi  terhadap  kinerja yang lebih baik, karena perusahaan asuransi memiliki lebih  banyak  akses  ke  pendanaan  yang  lebih  luas. Singh,  Davidson  dan  Suchard,  (2003)  menyatakan penggunaan leverage yang tepat mampu meningkatkan profitabilitas, karena perusahaan berpeluang melakukan offset terhadap  biaya  yang  mereduksi profitabilitas  dari nilai  yang  diversifikasi.  Berger  dan Bonaccorsi  (2006)  mengindikasikan leverage yang tinggi  dapat    mengurangi  biaya  keagenan  di  luar ekuitas  dan  meningkatkan  nilai  perusahaan  dengan membatasi  atau  mendorong  manajer  bertindak  untuk kepentingan  pemegang  saham.  Berdasarkan  hasil uraian  tersebut  hipotesis  yang  akan  di  uji  sebagai berikut:

## H1: DER berpengaruh positif terhadap ROE

## 2.8.2 Diversifikasi  Produk  dan  Profitabilitas Perusahaan
Vidyanata  dan  Topowijono  (2016)  berpendapat bahwa  diversifikasi  produk  dapat  meningkatkan profitabilitas  pada  perusahaan food  &  beverages di Bursa  Efek  Indonesia.  Satoto  (2009)  menemukan bahwa  diversifikasi  berpengaruh  negatif  terhadap kinerja,  pada  lingkungan  perekonomian  yang  tidak stabil  pada  perusahaan  manufaktur  di  Indonesia. Cakrabarti  dan  Singh  (2007)  menemukan  bahwa diversifikasi berpengaruh positif pada perusahaan-perusahaan di lingkungan yang tidak stabil akibat dari  gejolak perekonomian. Harto (2005)  juga meneliti  kebijakan  diversifikasi  perusahaan  dan pengaruhnya  terhadap  kinerja.  Hasilnya  kebijakan diversifikasi  tidak  memiliki  hubungan  signifikan terhadap  kinerja  perusahaan.  Berdasarkan  uraian  di atas,  maka  hipotesis  kedua  yang  akan  diuji  sebagai berikut:
H2: Diversifikasi produk berpengaruh positif terhadap ROE

## 2.8.3 Ukuran  Perusahaan  dan  Profitabilitas Perusahaan
Ukuran perusahaan merupakan nilai yang menunjukkan  besar  kecilnya  skala  bisnis  yang dijalankan  perusahaan.  Ukuran  perusahaan  dapat diukur  dari  besaran  total  penjualan,  total  aset,  dan kapitalisasi  pasar.  Pada  perusahaan  dengan  ukuran yang  besar,  cenderung  memiliki  kondisi  yang  lebih stabil.  Kondisi  perusahaan  yang  stabil  dapat  ditandai dengan  adanya  arus  kas  yang  stabil,  harga  saham bertahan di harga yang tinggi (Chen dan Strange,2006).  Selain  itu,  kondisi  yang  stabil  juga diharapkan  memberi return yang  tinggi  kepada pemegang  saham.  Dengan  demikian  investor  dapat merespon  positif  sehingga  meningkatkan  nilai perusahaan (Sujoko dan Soebiantoro, 2007). Dari hasil uraian  tersebut  hipotesis  yang  akan  di  uji  sebagai berikut:

## H3: SIZE berpengaruh positif terhadap ROE
Berdasarkan  uraian  teori  dan hipotesis  yang  telah dijelaskan  sebelumnya  dalam  penelitian  ini,  maka model penelitian dapat dilihat pada Gambar 1:
Sumber: Penulis Gambar 1: Model Penelitian

## 3 Metode  Penelitian
Metode  penelitian  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  pendekatan  kuantitatif. Pendekatan  ini  digunakan  karena  lebih  menekankan pada  aspek  pengujian  secara  objektif.  Penelitian  ini menggunakan  data  sekunder,  dengan mengakses  data
berupa  laporan  keuangan  pada  seluruh  perusahaan asuransi  umum  yang  terdaftar  di  Otoritas  Jasa Keuangan (OJK) pada tahun 2014-2016.

## 3.1 Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh perusahaan  asuransi  umum  yang  terdaftar  di  OJK tahun  2014-2016.  Penelitian ini menggunakan  teknik penarikan sampel dengan metode purposive sampling.
Teknik  tersebut  dilakukan  untuk  mengambil  sampel dari  populasi  berdasarkan  kriteria  tertentu.  Kriteria penarikan sampel dalam penelitian ini sebagai berikut:
a. Perusahaan  asuransi  umum  yang terdaftar di  OJK tahun 2014-2016.
b. Perusahaan  menerbitkan  laporan  keuangan  per  31 Desember secara lengkap.
c. Perusahaan  memiliki  laba  positif  dalam  laporan keuangan (tidak mengalami kerugian).
TABEL 1 Total Sampel Penelitian Kriteria Thn 2014 Thn 2015 Thn 2016 Perusahaan asuransi umum yang ada dari periode 2014-2016di Otoritas Jasa Keuangan 76 76 76 Perusahaan yang tidak menerbitkan laporan keuangan per 31 Desember secara lengkap periode2014-2016 (8) (5) (3) Perusahaan yang mengalami kerugian dalam periode tahun 2014-2016 (10) (9) (11) Total masing- masing perusahaan tercatat pertahunnya. 58 62 62 Total sampel 182 Sampel yang tidak memenuhi normalitas setelah dilakukan outlier (12) Total sampel yang digunakan 170 Sumber: www.ojk.go.id

## 3.2 Definisi Variabel Operasional  dan Pengukuran
Variabel  dependen  dalam  penelitian  ini  adalah profitabilitas  perusahaan  dapat  diproksikan  sebagai rasio return  on  equity (ROE).  ROE  diukur  dengan membandingkan laba perusahaan selama satu periode dengan total modal perusahaan.
Variabel  independen  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah:
a. Leverage
Leverage dioperasionalkan sebagai rasio kewajiban terhadap  ekuitas  (DER)  yaitu  total  utang + unearned revenue / total modal dalam  penelitian ini (seperti penelitian Foong dan Idris, 2012).
b. Diversifikasi Produk Diversifikasi  produk  diproksi  menurut  rumus Herfindahl  index yaitu  dengan  menghitung  rasio jumlah pendapatan premi tiap lini produk terhadap keseluruhan  premi  yang  didapat  perusahaan (seperti penelitian Foong and Idris, 2012;Vidyanata dan Topowijono, 2016).
c. Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  diukur  dengan  menggunakan logaritma dari total asset perusahaan.semakin besar ukuran  suatu  perusahaan,  tendensi  perusahaan untuk melakukan penambahan segmen usaha lebih besar.
d. Asset Utilitation Ratio Asset  Utilitation  Ratio diproksikan  sebagai  rasio antara jumlah pendapatan premi terhadap total aset yang  dimiliki  perusahaan  (Myers,2001).Semakin tinggi  AUR  maka  semakin  besar  pula  pendapatan yang dihasilkan dari penggunaan aset perusahaan.

## 3.3 Teknik Analisis Data
Teknik  analisis  data  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  analisis  regresi  linier  berganda, yang  akan  diolah  dengan  bantuan  program  SPSS  17. Sebelum  dilakukan  analisis  regresi  tersebut,  pada penelitian  ini  dilakukan  uji  asumsi  klasik.  Setelah terpenuhi,  kemudian  dilakukan  pengujian  hipotesis secara  parsial  atas  pengaruh leverage ,  diversifikasi produk dan ukuran  perusahaan terhadap profitabilitas perusahaan  dengan  model  persamaan  regresi  yang digunakan dalam penelitian ini adalah:
ROE= β 0 + β 1 DER+ β 2 AUR+  ε(1) ROE= β 0 + β 1 DIV + β 2 AUR+  ε(2) ROE =β 0 + β 1 SIZE+ β 2 AUR+  ε(3)
Keterangan:
ROE = Return On Equity DER = Leverage ( Total Liability/
Total Equity ) DIV = Total premium earned in product line / Total premium earned by the firm )
SIZE = Firm size ( Logarithm of Total Assets )
AUR = Asset Utilitation ( Total Premium earned / TotalAssest )
4 Hasil dan Pembahasan
4.1 Statistik Deskriptif
Hasil  statistik  deskriptif  sampel  yang  digunakan dalam penelitian ini pada tabel 2.
TABEL  2 Statistik Deskriptif N Minimum Maximum Mean Std. Deviation ROE 170 0,0023 0,3492 0,1176 0,8005 DER 170 0,0816 6,8000 2,1044 1,5247 DIV 170 0,1815 0,8316 0,5804 0,1736 SIZE 170 11,7131 16,3018 13,4988 11,5719 AUR 170 1,2305 1,0000 0,0178 0,1107 Sumber: Data diolah dengan SPSS 17.0
Berdasarkan tabel 2 jumlah sampel berjumlah 170 perusahaan,  dari  jumlah  sampel  ini  diketahui  rasio DER dan DIV terendah sebesar 0,08164 dan 0,18154 dan  DER  dan  DIV  tertinggi  adalah  0,80001  dan 0,83166. Rata-rata rasio DER dan DIV dari 170 sampel sebesar  2,10448  dan  0,58046  dengan  standar  deviasi sebesar  1,52473  dan  0,17363.  Nilai  terendah  dari variabel  ROE  sebesar  0,00232,  sedangkan  nilai tertinggi  adalah  0,34928.  Rata-rata  nilai  dari  variabel ROE  sebesar  0,11769  dengan  standar  deviasi  sebesar 0,80053.  Nilai  terendah  dari  rasio  SIZE  dan  AUR sebesar 11,7131 dan 0,00449, sedangkan nilai terbesar adalah 16,3018 dan 2,70613. Rata-rata nilai dari rasio SIZE  dan  AUR  sebesar  13,4988  dan  0,0178  dengan standar deviasi 11,5719 dan 0,26880.

## 4.2 Uji Asumsi Klasik

## 4.2.1 Uji Normalitas
Uji  Normalitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah variabel pengganggu atau residual berdistribusi normal atau  tidak.  Uji  normalitas  dilakukan  dengan menggunakan  uji  Kolmogorov-Smirnov.  Nilai cutoff yang  umum  dipakai  untuk  menunjukkan  data berdistribusi normal  adalah nilai sig. ≥  0,05(Ghozali,
2012). Hasil uji normalitas dapat dilihat pada tabel 3.
TABEL 3 Uji Normalitas Variabel Uji K-S Assy.sig (2-tailed) DER 1.201 0.112 DIV 1.293 0.071 SIZE 1.219 0.102 Sumber: Data diolah dengan SPSS17
Berdasarkan tabel  3 setiap variabel memiliki nilai assymp.sig lebih dari 0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa residual data berdistribusi normal dalam model regresi.

## 4.2.2 Uji Heterokedastisitas
Uji  heteroskedastisitas  bertujuan  untuk  menguji apakah  dalam  model  regresi  terjadi  ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang  lain  (Ghozali,  2012).  Untuk  mendeteksi terjadinya  heteroskedastitas  yaitu  menggunakan  uji Glejser .  Nilai cut-off yang  umum  dipakai  untuk menunjukkan  adanya  heterokedastisitas  adalah  nilai koefisien regresi nilai signifikansinya ≤ 0,05 (Ghozali, 2012). Hasil uji heterokedastisitas dilihat pada tabel 4.
TABEL  4 Uji Heterokedastisitas Variabel Sig. DER 0.390 0.063 0.122
-0.2265
DIV SIZE AUR Sumber: Data diolah dengan SPSS 17.0
Berdasarkan tabel 4, setiap variabel memiliki nilai sig. lebih dari 0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak  terjadi  masalah  heterokedastisitas  dalam  model regresi.

## 4.3 Pengujian Hipotesis
4.3.1 Pengaruh  Leverage  terhadap  Profitabilitas

## Perusahaan
Hasil pengujian hipotesis 1 disajikan dalam tabel 5 sebagai berikut.
TABEL 5 Hasil Uji Hipotesis 1 Model B t-statistic Sig. Constant 0.080 6.389 0.000 DER 0.015 3.834 0.000 AUR 0.021 0.928 0.355
Adjusted R 0.072 Sig. 5% Dependent Variabel ROE Sumber: Data diolah dengan SPSS17
Hipotesis  pertama  yang diajukan  dalam  penelitian ini  menyatakan  bahwa leverage berpengaruh  positif terhadap  profitabilitas  perusahaan  yang  diwakili dengan  ROE.  Berdasarkan  tabel  5,  variabel leverage menunjukkan nilai signifikansi 0,000 ( sig. <0,05). Nilai signifikansi  diketahui  lebih  kecil  dari  0,05  maka diindikasikan terdapat pengaruh  DER  terhadap  ROE. Nilai t-statistic juga menunjukkan output sebesar 3,834 lebih  besar  dari  nilai  t  tabel  1,974.  Nilai  koefisien regresi sebesar 0,015 bernilai positif maka disimpulkan bahwa hipotesis 1 terdukung. Nilai Adjusted R-Square pada  tabel  di  atas  menunjukan  bahwa  variabel profitabilitas  (ROE)  dipengaruhi  oleh  variabel leverage sebesar 7% (0.072) dan 93% dipengaruhi oleh variabel lainnya.
Hasil  temuan  mengindikasikan  bahwa unearned premium dalam  komposisi  liabilitas  perusahaan dimanfaatkan  sebagai  pengungkit  kenaikan  laba/ pendapatan  baru  setelah  pajak.  Pengaruh  positif  ini didukung dengan karakteristik bisnis asuransi dimana perusahaan asuransi mengelola modal yang bersumber dari  pihak  ketiga,  yaitu  pendapatan  dari  premi  yang dibayarkan  klien.  Hal  ini  juga  didukung  dengan kemudahan  akses  bagi  perusahaan  asuransi  untuk mendapatkan pendanaan yang lebih besar (Kyereboah- Coleman,2007).  Pemanfaatan unearned  revenue bagi perusahaan dapat meminimalisir penggunaan dana dari pihak  eksternal  (kreditur).  Perusahaan  mendapatkan dana  dari  pihak  ketiga  tanpa  menimbulkan  beban bunga. Unearned  revenue yang  dimiliki  dapat dikonversikan  menjadi  sumber  daya  keuangan  untuk melakukan investasi kembali.

## 4.3.2 Pengaruh  Diversifikasi  Produk  terhadap Profitabilitas Perusahaan
Hasil pengujian hipotesis 2 disajikan dalam tabel 6 sebagai berikut.
TABEL 6 Hasil Uji Hipotesis 2 Model B t-statistic Sig. Constant 0.158 6.795 0.000 DIV -0.073 -2.071 0.040
AUR 0.006 0.283 0.777 Adjusted R 0.015 Sig. 5% Dependent Variabel ROE
Sumber: Data diolah dengan SPSS 17
Hipotesis  2  yang  diajukan  dalam  penelitian  ini menyatakan bahwa  diversifikasi produk sebagai salah satu  strategi  korporasi  berpengaruh  positif  terhadap profitabilitas  perusahaan  (ROE).  Berdasarkan  tabel  6 variabel  diversifikasi  produk  menunjukkan  nilai signifikansi  0,040  ( sig. <0,05)  maka  diindikasikan terdapat  pengaruh  DIV  terhadap  ROE  dengan  nilai koefisien  regresi  DIV  sebesar  -0,073.  Nilai  negatif pada  koefisien  regresi  mengindikasikan  adanya pengaruh  negatif  terhadap  ROE,  maka  disimpulkan bahwa  hipotesis  2  tidak  terdukung.  Nilai Adjusted R-Square pada  tabel  di  atas  menunjukan  bahwa variabel profitabilitas (ROE) sangat kecil dipengaruhi oleh  diversifikasi  produk  sebesar  1%  (0,015)  dan sisanya 99% dipengaruhi oleh variabel lainnya.
Informasi  segmen  dapat  digunakan  untuk membantu  investor  dalam  memahami  dan  membuat penilaian yang lebih memadai mengenai profitabilitas perusahaan secara keseluruhan. Hal ini mengindikasikan  bahwa  diversifikasi  tidak  mampu meningkatkan  profitabilitas  perusahaan,  walaupun perusahaan melakukan diversifikasi, perusahaan tidak dapat meningkatkan harga saham dan return pemegang saham.  Hal  ini  dikarenakan  harga  saham  perusahaan mencerminkan  penilaian  investor  secara  keseluruhan atas  setiap  ekuitas  yang  dimiliki  perusahaan.  Nilai pasar  ini  akan  memberikan  indikasi  bagi  manajemen mengenai  penilaian  investor  terhadap  profitabilitas perusahaan  di  masa  lampau  dan  prospeknya  di  masa yang akan datang.
Hasil  ini  mendukung  penelitian  yang  dilakukan oleh Harto (2005) dan Setionoputri, dkk (2009)  yang menunjukkan  bahwa  strategi  diversifikasi  yang dilakukan  perusahaan  belum  memberikan  hasil  yang optimal  terhadap  profitabilitas.  Jika  ditinjau  dari  segi agency  theory ,  diversifikasi  akan  membuat  manajer melakukan  tindakan overinvesment yang  berlebihan yang  dikarenakan  adanya  distorsi  terhadap  alokasi kapital  secara  internal  sehingga menjadi  tidak  efisien
dan  mengakibatkan  proyek–proyek  yang  didanai memiliki risiko tinggi dan mengakibatkan profitabilitas rendah.

## 4.3.3 Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  terhadap Profitabilitas Perusahaan
Hasil pengujian hipotesis 3 disajikan dalam tabel 7 sebagai berikut.
TABEL 7 Hasil Uji Hipotesis 3 Model B t-statistic Sig. Constant -0.080 -4.796 0.000 SIZE 0.032 6.555 0.000 AUR 0.034 1.617 0.108 Adjusted R 0.197 Sig. 5% Dependent Variabel ROE Sumber: Data diolah dengan SPSS 17
Hipotesis ketiga yang diajukan dalam penelitian ini menyatakan bahwa  ukuran  perusahaan yang diwakili dengan  total  aset  berpengaruh  positif  terhadap profitabilitas  perusahaan  yang  diwakili  dengan  ROE. Berdasarkan  tabel  7,  variabel  ukuran  perusahaan menunjukkan nilai signifikansi 0,000 ( sig. <0,05). Nilai signifikansi  diketahui  lebih  kecil  dari  0,05  maka diindikasikan terdapat pengaruh SIZE yang signifikan ROE. Nilai t-statistic juga menunjukkan output sebesar 6,555  lebih  besar  dari  nilai  t  tabel  1,974.  Nilai koefisien  regresi  sebesar  0,032  bernilai  positif  maka disimpulkan  bahwa  hipotesis  3  terdukung.  Nilai signifikansi AUR sebesar (0,108:2)  0,054 sedangkan nilai t-statistic menunjukkan output sebesar  1,617 lebih  kecil  dari  nilai  t tabel 1,974  maka  AUR  tidak berpengaruh  dalam  model  regresi  ini.  Nilai Adjusted R-Square pada  tabel  di  atas  menunjukkan  bahwa variabel  profitabilitas  (ROE)  dipengaruhi  oleh  oleh ukuran  perusahaan  hanya  sebesar  2%  (0.197)  dan sisanya 98% dipengaruhi oleh variabel lainnya.
Pada sektor asuransi peningkatan aset perusahaan dipengaruhi  oleh  besarnya  nilai  investasi  yang dilakukan perusahaan. Hal ini didukung dengan dari besarnya basis klien yang dikelola oleh perusahaan. Pemanfaatan potensi unearned revenue memberikan keleluasaan  berinvestasi  bagi  perusahaan  asuransi untuk  memperoleh  keuntungan.  Semakin  besar
ukuran  suatu  perusahaan  asuransi  maka  kapasitas investasi dalam aset perusahaan juga semakin besar. Keuntungan dari investasi yang diperoleh berpotensi menambah  pendapatan  laba  setelah  pajak  dan  akan berbanding lurus dengan meningkatnya profitabilitas perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan temuan  Harto  (2005),  Kyereboah-Coleman  (2007) juga  Barus  dan  Leliani  (2013)  bahwa  ukuran perusahaan  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap profitabilitas.
.

## 5 Kesimpulan
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  memberikan  bukti empiris  tentang  bagaimana  pengaruh leverage , diversifikasi  produk  dan  ukuran  perusahaan  terhadap profitabilitas  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  adalah secara  parsial leverage dan  jumlah  aset  perusahaan berpengaruh positif terhadap profitabilitas perusahaan diukur  dengan  menggunakan  ROE.  Sebaliknya diversifikasi  produk  berpengaruh  negatif  terhadap profitabilitas perusahaan.
Investor  yang  menanamkan modal tentu memiliki pengetahuan  yang  lebih  banyak  tentang  struktur modal,  penerapan  diversifikasi  produk  dan  aset  yang dimiliki perusahaan terhadap profitabilitas perusahaan dapat  memberikan  manfaat  terhadap  investor.  Salah satu faktor yang bisa meningkatkan profitabilitas yaitu dengan  memanfaatkan  sumber  daya  yang  dimiliki perusahaan.  Diversifikasi  bukan  faktor  utama  untuk mengembalikan investasi pemegang saham.
Penelitian ini mempunyai keterbatasan yaitu hanya menggunakan sampel perusahaan dari sektor keuangan yaitu asuransi umum, sehingga akan berbeda hasilnya apabila menggunakan data pada sektor non keuangan. Penelitian  ini  juga  hanya  menggunakan  3  variabel independen  sehingga  masih  sangat  memungkinkan terdapat  faktor-  faktor  lain  yang  memiliki  pengaruh terhadap profitabilitas. Penelitian selanjutnya diharapkan  dapat  menggunakan  sampel  data  tidak hanya  satu  jenis  industri  agar  penelitian  dapat memperoleh  hasil  yang  lebih  mewakili  dan  dapat digeneralisasi  hasilnya  serta  menggunakan  periode penelitian yang lebih lama.

## Daftar Pustaka
Ansoff,  I.  (1957).  Strategies  for  diversification.
Harvard  Business  Review.(Vol.  35  Issue  5, Sep/Oct) , 113-124.
Berger, A., & Bonacorsi, E. (2006). Capital Structure and  Firm  Performance:  A  New  Approach  to Testing Agency Theory and an Application to the Banking Industry.
Chakrabarti,  &  Singh.  (2007).  Diversification  and performance: Evidence from east asian firms.
Strategic Management Journal No.28 , 101-120.
Ferri,  M.,  &  Jones,  W.  (1979).  Determinants  of financials  structure:  A  new  methodological approach. Journal of Finance , 631.
Foong,  S.-Y.,  &  Idris,  R.  (2012).  Leverage,  product diversity and performance of general insurers in  Malaysia. Journal  of  Risk  Finance  vol.13 no. 4 , 347-361.
Ghozali,  I.  (2012). Aplikasi  analisis  multivariate dengan  program  IBM  SPSS  20.  edisi  6. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Hardiningsih,  P.,  &  Oktaviani,  R.  M.  (2012).
Determinan kebijakan hutang  (dalam  agency theory  dan  pecking  order  theory). Dinamika Akuntansi, Keuangan dan Perbankan, Vol. 1 No. 1 , 11-24.
Harto,  P.  (2005).  Kebijakan  Diversifikasi  Perusahaan dan  Pengaruhnya  terhadap  Kinerja  :Studi empiris pada perusahaan publik di Indonesia. SNA , 297-307.
Husnan,  S.  (2001). Dasar-dasar  teori  portofolio  dan analisis  sekuritas. Yogyakarta:  UPP  AMP YKPN.
Husnan,  S.,  &  Pudjiastuti,  E.  (2015). Dasar-  dasar manajemen keuangan edisi ketujuh.
Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Jensen, M. C. (1986). Agency Cost of Free Cash Flow,
Corporate  Finance,  and  takeovers. American Economic Review Vol.76 No.2 .
Jensen,  M.,  &  Meckling,  W.  (1976).  Theory  of  the firm:  Managerial  behavior, agency  costs  and owership  structure. Journal  of  Financial
Economics Vol. 3 (4) , 305-306.
Kasmir.  (2016). Analisis  laporan  keuangan. Jakarta:
Rajagrafindo.
Kyereboah-Coleman, A. (2007). The impact of capital structure on the performance of microfinance institutions. Journal Risk and Finance , 56-76.
Modigliani,  F.,  &  Miller,  M.  H.  (1963).  Corporate income  taxes  and  the  cost  of  capital:  A correction. The  American  Economic  Review,
Vol. 53, No. 3 , 433-443.
Montgomery,  C.  (1994).  Corporate  diversification.
Journal  of  Economic  Perspectives—Volume
8, Number 3 , 163-178.
Myers,  S.  (2001).  Capital  structure. Journal  of economic Perspectives , 81-102.
Ng,  H.,  Chong,  L.,  &  Ismail. (2012).  An  Insight into
managing  risk  taking  among  insurance companies  in  Malaysia. Journal  of  Risk Finance , 71-86.
OJK.  (2014). Statistik  perasuransian  di  Indonesia tahun 2014. Jakarta: Otoritas Jasa Keuangan.
OJK.  (2015). Statistik  perasuransian  di  Indonesia tahun 2015. Jakarta: Otoritas Jasa Keuangan.
OJK.  (2016). Statistik  perasuransian  di  Indonesia tahun 2016. Jakarta: Otoritas Jasa Keuangan.
Penrose,  E.  (1959). The  theory  of  the  growth  of  the firm.
Pervan, M., & Visic,  J. (2012). Influence of firm size on its business success. Croatian Operational Research 3 .
Sartono,  R.  (2001). Manajemen  Keuangan  Teori  dan Aplikasi. Yogyakarta: BPFE-Yogyakarta.
Satoto,  S.  H.  (2009).  Strategi  diversifikasi  terhadap Kinerja  Perusahaan. Jurnal  Keuangan  dan Perbankan , 280-287.
Setionoputri,  &  dkk.  (2009).  Pengaruh  diversifikasdi korporat  terhadap  excess  value  perusahaan manufaktur, pedagang grosir dan eceran, serta properti dan real estate yang terdaftar di BEI tahun 2005-2007. Simposium Nasional Akuntansi 12 Palembang .
Singh, M., Davidson, W. N., & Suchard, J. A. (2003).
Corporate  diversification  strategies  and capital  structures. The  Quarterly  Review  of Economics and Finance 43 , 147-167.
Soebiantoro,  &  Sujoko.  (2007).  Pengaruh  struktur kepemilikan  saham,  leverage,  faktor  intern dan faktor ekstern terhadap nilai perusahaan. Jurnal  Manajemen  dan  Kewirausahaan  Vol.
9 No.1 , 41-48.
Strange,  J.,  &  Chen,  R.  (2006).  The  determinants  of capital  structure:  Evidence  from  Chinese listed  companies. Journal  of  Economics Literature .
Vidyanata,  D.,  &  Topowijono.  (2016).  Pengaruh
diversifikasi  dan  financial  leverage  terhadap kinerja keuangan perusahaan. Jurnal
Adminstrasi dan Bisnis vol.32 no.1 , 90-97.