## Moderasi Financial Attitude pada Financial Literacy dan Risk Tolerance terhadap Keputusan Investasi
Susmita Dian Indiraswari 1 *, Supami Wahyu Setiyowati 2
1,2 Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas PGRI Kanjuruhan Malang, Indonesia

## ARTICLE INFO
JEL Classification: G11, G32, G53
Korespondensi: Susmita Dian Indiraswari (susmita@unikama.ac.id)
Received : 14 - 08 - 2023 Revised : 26 - 09 - 2023 Accepted : 29 - 09 - 2023 Published : 05 - 10 - 2023
Keywords: Financial Attitude Financial Literacy Investation Decision Risk Tolerance
Sitasi: Indiraswari, S. D., & Setiyowati, S. W. (2023). Moderasi Financial Attitude pada Financial Literacy dan Risk Tolerance terhadap Keputusan Investasi. Jurnal Riset Akuntansi & Perpajakan (JRAP) , 10 (2), 150 - 160. https://doi.org/10.35838/jrap.2023.01 0.02.13
This work is licensed under a Creative Commons Attribution - ShareAlike 4.0 International License .

## ABSTRACT
Investment decisions as a decision are called capital budgeting, which is the whole process  of  planning  and  making  decisions  regarding  spending  with  a  long - term payback  period  or  more  than  one  year).  With  the  right  investment  decision,  it  is hoped that someone can minimize investment risk and maximize the expected rate of return. This study aims to determine the effect of moderating financial attitudes on financial literacy, and risk tolerance on investment decisions in college capital market  study  group  students  in  Malang  City.  This  research  uses  quantitative research methods. The population used in this study were students from the Capital Market Study Group, totaling 266 students from 7 (seven) universities in Malang City. The sampling technique uses saturated sampling. Data collection techniques using a questionnaire. The data analysis technique uses Partial Least Square (PLS). The urgency of this research is that it is important for the younger generation to invest  early.  The  results  of  this  study  indicate  that  financial  literacy  and  risk tolerance  affect  investment  decisions.  Financial  attitude  moderates  financial literacy  with  investment  decisions.  Financial  attitudes  do  not  moderate  the relationship between risk tolerance and investment decisions.

## ABSTRAK
Keputusan investasi sebagai suatu keputusan yang disebut  dengan capital budgeting, yaitu seluruh proses perencanaan dan pengambilan keputusan mengenai pengeluaran dengan periode pengembalian dana jangka panjang atau lebih dari satu tahun Dengan adanya keputusan investasi yang tepat, maka  diharapkan  seseorang  dapat  meminimalisir  resiko  investasi  dan memaksimalkan  tingkat  return  yang  diharapkan.  Penelitian  ini  bertujuan untuk  mengetahui  pengaruh  moderasi  financial  attitude  pada  literasi keuangan,  toleransi  risiko  terhadap  keputusan  investasi  pada  mahasiswa Kelompok Studi Pasar Modal Perguruan Tinggi di Kota Malang. Penelitian ini  menggunakan  metode  penelitian  kuantitatif.  Populasi  yang  digunakan dalam penelitian ini adalah mahasiswa Kelompok Studi Pasar Modal yang berjumlah 266 mahasiswa dari 7 (tujuh) Perguruan Tinggi di Kota Malang. Teknik  pengambilan  sampel  menggunakan  sampling  jenuh.  Teknik pengumpulan  data  menggunakan  kuesioner.  Teknik  analisis  data menggunakan  Partial  Least  Square  (PLS).  Urgensi  penelitian  ini  adalah penting  generasi  muda  untuk  berinvestasi  sejak  dini.  Hasil  penelitian  ini menunjukan  bahwa  financial  literasi  dan  risk  tolerance  berpengaruh terhadap  keputusan  berinvestasi.  Financial  attitude  memoderasi  financial literasi  dengan  keputusan  berinvestasi.  Financial  atitutude  tidak memoderasi hubungan risk tolerance dengan keputusan investasi. 1. PENDAHULUAN Perencanaan keuangan yang baik memungkinkan
banyak cara untuk mengalokasikan  dana,  termasuk  investasi (investasi), tabungan dan konsumsi (konsumsi).  Berinvestasi  sebagai  aset  yang
dapat  memberikan  keuntungan  paling menguntungkan  di  masa  depan.  Investasi merupakan bagian penting dari perencanaan keuangan. Melalui investasi, individu belajar mengelola keuangan secara mandiri di masa kini  dan  masa  depan.  Investasi  sebagai
JRAP (Jurnal Riset Akuntansi dan Perpajakan) https://journal.univpancasila.ac.id/index.php/jrap
E-ISSN: 2460-2132, P-ISSN: 2339-1545
Vol. 10, No. 2, Juli-Desember (2023), hal. 150-160
komitmen  terhadap  jumlah  dana  yang ditransaksikan  dengan  tujuan  pengembalian di  waktu  berikutnya  (Tandelilin,  2017). Budaya  investasi  merupakan  prasyarat penting  bagi  komponen  permodalan  dan pertumbuhan  ekonomi  masyarakat,  yang terdiri  dari  individu  dan  lembaga  yang memiliki  pola  perilaku,  persepsi  dan  niat untuk  menginvestasikan  tabungannya  di berbagai aset keuangan (Setiawan et al., 2016). Sumber reksa dana dapat berupa dana pribadi atau pinjaman. Untuk meningkatkan pendapatan  yang  berkelanjutan,  saat  ini dibutuhkan  keberanian  untuk  berinvestasi, khususnya di pasar modal. Untuk memaksimalkan  hasil  yang  diharapkan  dan meminimalkan  potensi  risiko  investasi, beberapa aspek harus dipertimbangkan untuk membuat keputusan investasi yang tepat.
Setiap tahapan kehidupan dalam lingkungan  yang  berbeda  memerlukan perencanaan  dalam  segala  aspek  untuk mencapai  tujuan  hidup.  Sisi  finansial merupakan salah satu faktor terpenting dalam kesuksesan hidup manusia. Dengan perencanaan  keuangan  yang  baik  maka tujuan  kebebasan  finansial  dan  kesejahteraan dapat  tercapai.  Kebebasan  finansial  adalah keadaan  di  mana  semua  tindakan  dan keputusan hidup tidak lagi didasarkan hanya pada  uang,  tetapi  uang  dipandang  sebagai sarana  dalam  mencapai  tujuan  yang  lebih penting. Pengelolaan uang ada pada individu, uang  tidak  lagi  menguasai  individu.  Banyak lapisan  masyarakat  yang  masih  belum menyadari pentingnya pengelolaan keuangan bagi kehidupan. Stigma masyarakat terhadap perencanaan  keuangan,  termasuk  investasi, hanya  menguntungkan  strata  ekonomi masyarakat  kelas  menengah  ke  atas.  Selain itu,  terdapat  faktor  penghambat  seperti budaya  konsumtif  yang  berdampak  pada kurangnya  budaya  menabung  masyarakat seperti  berinvestasi.  Siswa  yang  lebih  muda bukan  hanya  menghadapi  kompleksitas produk  keuangan,  namun  lebih  mungkin menghadapi  risiko  keuangan  yang  ada  pada masa depan (Fitrianti, 2018).
Penerapan  kesadaran  keuangan  di  saat ini  sangat  rendah,  terutama  di  kalangan generasi  muda  yang  umumnya  kurang mempunyai keterampilan pengelolaan keuangan  yang  bagus  (Kompas,  2018). Mahasiswa  yang  tergolong  generasi  kelas menengah  dengan  produktivitas  tinggi menghadapi  gaya  hidup  konsumtif  yang membutuhkan  pemahaman  yang  baik tentang  aspek  keuangan,  oleh  karena  itu mahasiswa harus mengetahui cara mengatur dan mengelola keuangan dengan baik. Selain itu,  siswa  diharapkan  mampu  untuk bertanggung jawab atas keputusan keuangan yang mereka buat.
Ada  berbagai  alokasi  dana,  termasuk investasi,  tabungan,  dan  pengeluaran  untuk menerapkan  perencanaan  keuangan  yang baik.  Berinvestasi  sebagai  aset  yang  dapat memberikan keuntungan paling menguntungkan  di  masa  depan.  Investasi merupakan bagian penting dari perencanaan keuangan. Melalui investasi, individu belajar mengelola keuangan secara mandiri di masa kini  dan  masa  depan.  Investasi  sebagai komitmen  terhadap  jumlah  dana  yang ditransaksikan  pada  saat  itu  dengan  tujuan pengembalian di masa mendatang (Tandelilin, 2017). Budaya investasi merupakan prasyarat penting bagi komponen  permodalan  dan  pertumbuhan ekonomi  masyarakat,  yang  terdiri  dari individu  dan  lembaga  yang  memiliki  pola perilaku, persepsi dan niat untuk menginvestasikan  tabungannya  di  berbagai aset keuangan (Setiawan et al., 2016).
Sumber  reksa  dana  dapat  berupa  dana pribadi atau pinjaman. Untuk meningkatkan pendapatan  yang  berkelanjutan,  saat  ini dibutuhkan  keberanian  untuk  berinvestasi, khususnya di pasar modal. Untuk memaksimalkan  hasil  yang  diharapkan  dan meminimalkan  potensi  risiko  investasi, beberapa  aspek  harus  dipertimbangkan untuk  membuat  keputusan  investasi  yang tepat.
Keputusan  investasi  sebagai  keputusan disebut  sebagai  penganggaran  modal.
Pengambilan keputusan investasi
merupakan  keseluruhan  proses  perencanaan dan  pengambilan  keputusan  pengeluaran dengan  horizon  waktu  jangka  panjang  lebih dari satu tahun (Sutrisno, 2017). Pengambilan keputusan  investasi  yang  akurat  diharapkan dapat  meminimalkan  risiko  investasi  dan memaksimalkan pengembalian yang diharapkan.  Literasi  keuangan  memainkan peran penting dalam pengambilan keputusan investasi.  Literasi  keuangan  mengacu  pada tingkat  pengetahuan,  keterampilan,  dan kepercayaan  individu  terhadap  lembaga keuangan serta produk dan layanannya, yang diukur dengan parameter indeks (OJK, 2016). Rendahnya  tingkat  investasi  tercermin  dari rendahnya  tingkat  literasi  keuangan  (OJK, 2020).  Survei  Nasional  Ketiga  Literasi  dan Inklusi  Keuangan  yang  dilakukan  Otoritas Jasa Keuangan (OJK) tahun 2019 menemukan indeks  literasi  keuangan  hanya  mencapai 38,03 - 76.  19  persen  dari  tingkat  inklusi keuangan  (OJK,  2020).  Dilihat  dari  wilayah tertentu,  tingkat  literasi  keuangan  di  Kota Malang  sebesar  33,9%  (OJK,  2020).  Apalagi, tingkat literasi dan partisipasi di pasar modal masing - masing  hanya  1,55%  dan  4,9%  (OJK, 2020).  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  banyak masyarakat  Indonesia  yang  memiliki  akses terhadap  data  dan/atau  informasi  keuangan, namun  hanya  sedikit  yang  mengetahui bagaimana menginterpretasikan dan menggunakannya  secara  efektif.  Oleh  karena itu, tingkat literasi keuangan perlu ditingkatkan  untuk  mencapai  keseimbangan antara inklusi keuangan dan tingkat investasi. Dengan  asumsi  literasi  keuangan,  tentunya akan  berdampak  pada  keputusan  investasi yang  ada.  Semakin  tinggi  tingkat  literasi keuangan, semakin baik pengambilan keputusan investasi (Putri & Rahyuda, 2017).
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Naiwen etal. (2021) serta Fatimah & Tribudhiyatmanto (2021)  menemukan  bahwa  ada  hubungan positif signifikan antara literasi keuangan dan keputusan investasi mahasiswa. Namun, hasil penelitian  yang  dilakukan  oleh  Welly  et  al. (2016) menunjukkan perbedaan, yang menyatakan  bahwa  literasi  keuangan  tidak memiliki  pengaruh  terhadap  keputusan
investasi.  Selain  literasi  keuangan,  terdapat faktor  lain  yang  juga  memengaruhi keputusan  investasi,  seperti  toleransi  risiko dan  sikap  keuangan.  Investor  juga  memiliki kapasitas  dalam  menanggung  risiko,  seperti tingkat  toleransi  risiko  yang  mereka  bisa terima.  Menurut  Bailey  dan  Kinerson, toleransi  risiko  merupakan  faktor  yang sangat  penting  dalam  mempengaruhi keputusan  investasi  (Putra  et  al.,  2016).  Jika investor  memiliki  toleransi  risiko  yang tinggi,  maka  tingkat  investasinya  tinggi. Hasil  penelitian  Naiwen  et  al.  (2021), Budiarto  (2017)  dan  Hilmah  et  al.  (2020) menyatakan bahwa toleransi risiko mempengaruhi  keputusan  investasi.  Hasil tersebut  berbeda  dengan  penelitian  Sari (2019)  yang  menemukan  bahwa  toleransi risiko tidak berpengaruh terhadap keputusan investasi.
Sikap  finansial  merupakan  model kedisiplinan  seseorang  dalam  berurusan dengan uang ( Andansari , 2018). Dengan pola pikir  keuangan  yang  lebih  baik,  itu  juga membuat  keputusan  investasi  yang  baik. Penelitian Niazi & Malik (2019) dan Humaira &  Endra  (2018)  menunjukkan  bahwa  sikap keuangan  mempengaruhi  keputusan.  Fitra (2023) memaparkan berbagai hasil penelitian yang  menemukan  tidak  adanya  pengaruh yang  signifikan  antara  sikap  keuangan dengan keputusan investasi.
Dalam  konteks  di  atas,  diperlukan penelitian lebih lanjut untuk menginvestigasi pengaruh  literasi  keuangan,  toleransi  risiko, dan  sikap  keuangan  terhadap  keputusan investasi,  mengingat  adanya  kesenjangan penelitian  sebelumnya  dan  hasil  yang  tidak konsisten. Penelitian  ini  akan  menggunakan tiga  variabel  bebas  yang  relevan  dengan keputusan  investasi  sebagai  variabel  terikat. Hal ini akan membantu pembaca mengidentifikasi  aspek - aspek  yang  lebih tersedia  dalam  hasil  penelitian  dan  dapat digunakan sebagai referensi untuk penelitian selanjutnya.
Penelitian  ini  juga  akan  memberikan pembaruan  tentang  topik  yang  sedang diteliti.  Peneliti  akan  mengambil  sampel
mahasiswa  Kelompok  Studi  Pasar  Modal  di Perguruan  Tinggi  di  Kota  Malang  sebagai responden.  Metode  statistik  yang  akan digunakan dalam penelitian ini  adalah Smart Partial  Least  Square  (PLS).  Smart  PLS  adalah teknik  yang  digunakan  untuk  memprediksi model  dengan  banyak  faktor  dan  hubungan co - linear.  Penggunaan  Smart  PLS  bertujuan untuk  memprediksi  hubungan  antar  struktur dan memperkuat teori yang terkait.

## 2. TELAAH TEORI
2.1. Theory of Planned Behavior Theory of planned behavior yang dikembangkan  oleh  Icek  Ajzen  pada  tahun 1991,  merupakan  perkembangan  lebih  lanjut dari  Teori  Tindakan  Beralasan.  Menurut Ajzen, teori ini bertujuan untuk memprediksi berbagai  aspek  perilaku,  karena  perilaku dapat direncanakan dan disengaja. Keunggulan  utama  teori  perilaku  terencana dibandingkan  dengan  teori  perilaku  lainnya adalah
kemampuannya untuk mengidentifikasi  keyakinan  individu  dalam mengendalikan  hasil  perilaku  berdasarkan tindakan  yang  dilakukan.  Dengan  demikian, teori  ini  dapat  membedakan  antara  perilaku manusia yang dilakukan secara disengaja dan tidak disengaja (Ajzen, 1985).

## 2.2. Keputusan Investasi
Berinvestasi  pada  dasarnya  adalah menginvestasikan  dana  secara  bersamaan dengan harapan mendapatkan keuntungan di masa depan (Halim, 2017). Tujuan utama dari seorang  investor  adalah  untuk  mencapai tingkat  pengembalian  yang  tinggi.  Secara umum,  tujuan  dari  investasi  adalah  untuk meningkatkan  kesejahteraan  para  pemodal. Ketika  kita  melihat  konsep  investasi  secara keseluruhan,  kita  menyadari  bahwa  bersama dengan  harapan  pengembalian  yang  tinggi, terdapat  juga  risiko  tertentu  yang  harus ditanggung.
Keputusan investasi adalah suatu kebijakan  di  mana  dana  dialokasikan  ke dalam  suatu  aset  yang  diharapkan  dapat memberikan  keuntungan  di  masa  depan (Putri  et  al.,  2017).  Proses  pengambilan
keputusan  investasi  sering  disebut  sebagai penganggaran  modal.  Keputusan  investasi melibatkan  estimasi  biaya  di  masa  depan dan  penerimaan  kas  yang  diharapkan  dari investasi  yang  dilakukan  (Rambe  et  al., 2017).  Keputusan  investasi  melibatkan pengeluaran oleh perusahaan untuk memperoleh  aset  modal  dan  fasilitas produksi  guna  meningkatkan  kemampuan ekonomi  dalam  memproduksi  barang  dan jasa.

## 2.3. Financial Literacy
Dalam  makna  yang  lebih  luas,  literasi dapat  merujuk  pada  pelaksanaan hubungan sosial yang melibatkan pengetahuan, bahasa, dan  budaya,  termasuk  komunikasi  manusia dalam  masyarakat.  Literasi  keuangan,  atau disebut  juga  literasi  finansial,  dapat dipahami  sebagai  tingkat  pengetahuan, keterampilan,  dan  kepercayaan  masyarakat terhadap lembaga keuangan, produk keuangan,  dan  layanannya,  yang  diukur menggunakan  indeks  (OJK,  2016).  Literasi keuangan  melibatkan  pemahaman  dan pengetahuan  tentang  bisnis  dan  keuangan, kemampuan  mengelola  keuangan,  serta perencanaan keuangan (Ismanto et al., 2019). Semakin  tinggi  tingkat  literasi  keuangan, semakin  terlihat  perilaku  keuangan  yang bijaksana  dan  kecakapan  dalam  mengelola keuangan  secara  efektif  (Gunawan  & Chairani,  2019).  Secara  umum,  literasi keuangan  mengacu  pada  pengetahuan, keterampilan,  sikap,  dan  perilaku  yang diperlukan  untuk  membuat  keputusan keuangan  yang  tepat  dan  pada  akhirnya mencapai  kesejahteraan  keuangan  pribadi (Gunawan et al., 2020).

## 2.4. Risk Tolerance
Risiko  dapat  dijelaskan  sebagai  suatu kejadian  yang  tidak  diharapkan  dan merupakan  bagian  dari  kehidupan  yang mungkin  terjadi,  meskipun  tidak  selalu dapat  dihindari  (Noor,  2014).  Kapasitas untuk menanggung risiko, atau yang dikenal juga  sebagai  toleransi  risiko,  mengacu  pada tingkat  kemampuan  seseorang  dalam
mengambil  risiko  dalam  investasi.  Toleransi risiko juga dapat didefinisikan sebagai tingkat maksimum  ketidakpastian  yang  dapat diterima  oleh  seseorang  saat  membuat keputusan.  Ketika  toleransi  risiko  diabaikan, perencanaan  dan  pelaksanaan  keputusan dapat menyebabkan ketidaknyamanan karena risiko  yang  dihadapi  tidak  sesuai  dengan profil individu tersebut.

## 2.5. Financial Attitude
Sikap  keuangan,  atau  juga  dikenal sebagai  financial  attitude,  merujuk  pada respons  individu  yang  membantu  dalam menentukan  sikap  mereka  terhadap  masalah keuangan,  termasuk  pengelolaan  keuangan, perencanaan  keuangan  pribadi,  atau  pilihan investasi  individu  (Zahroh,  2014).  Sikap keuangan mencerminkan pandangan seseorang  tentang  keuangan  pribadinya, termasuk pemikiran, pendapat, dan penilaian mereka  terhadap  pengelolaan  keuangan.  Hal ini  juga  melibatkan  disposisi  psikologis  yang termanifestasi  saat  mengevaluasi  praktik pengelolaan keuangan yang telah direncanakan maupun
yang tidak direncanakan  sebelumnya  (Amanah  et  al., 2016).  Sikap  keuangan  memainkan  peran penting  dalam  pengaturan  dan  distribusi keuangan individu.

## 2.6. Hipotesis
Hipotesis  yang  akan  diuji  dalam penelitian  ini  meliputi  pengaruh  literasi keuangan terhadap keputusan investasi (H1), pengaruh toleransi risiko terhadap keputusan investasi  (H2),  moderasi  sikap  keuangan terhadap pengaruh literasi keuangan terhadap  keputusan  investasi  (H3),  dan moderasi  sikap keuangan terhadap pengaruh toleransi  risiko  terhadap  keputusan  investasi (H4)

## 3. METODE PENELITIAN
Dalam  penelitian  ini,  digunakan  metode penelitian  kuantitatif.  Penelitian  kuantitatif adalah pendekatan penelitian yang didasarkan  pada  filosofi  positivisme,  yang digunakan  untuk  mempelajari  populasi  dan
sampel  tertentu.  Alat  penelitian  digunakan dalam  pengumpulan  data,  dan  analisis  data dilakukan  secara  kuantitatif  atau  statistik untuk  menguji  hipotesis  yang  telah ditetapkan (Sugiyono, 2017).
Variabel  dependen  dalam  penelitian  ini adalah  keputusan  investasi.  Keputusan investasi mengacu pada panduan penggunaan  dana  untuk  aset  yang diharapkan  menghasilkan  keuntungan  di masa  depan  (Putri  &  Rahyuda,  2017). Keputusan investasi diukur dengan menggunakan  sejumlah  metrik,  termasuk ROI (Return  on  Investment) ,  risiko  yang diambil, dan faktor waktu. (Putri & Hamidi, 2019).
Variabel  bebas  dalam  penelitian  ini adalah  faktor - faktor  yang  mempengaruhi atau menyebabkan perubahan atau timbulnya  suatu  variabel  terikat  (Sugiyono, 2017). Variabel bebas (X) yang diteliti dalam penelitian  ini  adalah  literasi  keuangan, toleransi  risiko,  dan  variabel  moderator  (Z) adalah sikap keuangan.
Literasi  keuangan  mengacu  pada pengetahuan, keterampilan,
dan
kepercayaan  masyarakat  terhadap  lembaga keuangan, produk
keuangan, dan layanannya,  yang  diukur  menggunakan indeks  tertentu  (OJK,  2016).  Literasi keuangan  diukur  dengan  menggunakan beberapa  indikator,  termasuk  pengetahuan tentang  konsep  keuangan,  pengetahuan tentang simpan pinjam, pemahaman tentang pertanggungan,  dan  pemahaman  tentang investasi  (Putri  &  Hamidi,  2019).  Kapasitas menanggung  risiko  atau  toleransi  risiko berarti tingkat kemampuan untuk mengambil  risiko  investasi.  Toleransi  risiko diukur  menggunakan  beberapa  metrik termasuk risiko rendah dan imbalan rendah; risiko  tinggi  dan  pengembalian  tinggi; Pengambilan  risiko  (Hangewa,  2014).  Sikap keuangan  atau  financial  attitude  adalah respon seseorang yang membantu seseorang menentukan sikap tentang masalah keuangan,  baik  yang  berkaitan  dengan pengelolaan keuangan,
perencanaan keuangan  pribadi,  atau  pilihan  investasi
individu  (Zahroh,  2014).  Sikap  keuangan diukur  dengan  menggunakan  beberapa metrik,  antara  lain  sikap  yang  baik  terhadap uang; sikap kepuasan berbelanja; kesempatan untuk mengumpulkan uang; sikap yang tidak memadai  terhadap  pendapatan;  dan  sikap tidak  mau  mengeluarkan  uang  (Khuzaimah, 2019).
Populasi  yang  menjadi  subjek  penelitian ini  adalah  mahasiswa  dari  Kelompok  Studi Pasar  Modal  yang  berjumlah  266  mahasiswa dari perguruan tinggi di Kota Malang. Teknik pengambilan  sampel  yang  digunakan  adalah sampling  jenuh.  Pengumpulan  data  dalam penelitian  ini  dilakukan  melalui  metode utama  menggunakan  angket  atau  kuisioner. Kuisioner adalah teknik pengumpulan data di mana  responden  diberikan  serangkaian pertanyaan (Sugiyono, 2017).
Analisis  data  dalam  penelitian  ini menggunakan  metode Partial  Least  Squares (PLS). Partial  Least  Squares (PLS)  adalah
metode statistik multivariat yang membandingkan beberapa variabel dependen dengan beberapa variabel independen. PLS dirancang untuk mengatasi masalah  khusus  dalam  data  seperti  ukuran sampel  yang  kecil,  data  yang  hilang,  dan multikolinearitas.  PLS  melakukan  pengujian dengan  menggunakan  dua  model,  yaitu model  pengukuran  (indoor  model)  dan model  struktural  (outdoor  model).  Model pengukuran  digunakan  untuk  menguji validitas  dan  reliabilitas,  sementara  model struktural digunakan untuk menguji hipotesis  dengan  memprediksi  hubungan antara variabel - variabel. (Abdillah & Hartono, 2015).

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1. Hasil Penelitian
Hasil pengujian validitas dan reliabilitas dalam  penelitian  ini  dijelaskan  pada  tabel  1 sebagai berikut:
Tabel 1. Hasil Pengujian Validitas dan Reabilitas
Variabel Cronbach's Alpha Composite Reliability AVE Financial Literacy 0.634 0.736 0.763 Risk Tolerance 0.650 0.756 0.569 Moderasi effek 1 1.000 1.000 1.000 Moderasi efek 2 1.000 1.000 1.000 Sumber: Data diolah (2023)
Nilai Average  Variance  Extracted (AVE) keempat konstruk sudah memiliki nilai > 0,50, maknanya  keempat  konstruk  tersebut  dapat dikategorikan  valid  (Hamid  &  Anwar,  2019). Nilai Cronbach’s  Alpha dan  Nilai Composite
Reliability untuk  variabel  keempat  variabel sudah  berada  diatas  0.60.  Maknanya, keempat variabel sudah memiliki reliabilitas yang baik atau terkategori reliabel (Sarstedt, Ringle, & Hair, 2017).
Tabel 2. R Square R Square R Square Adjusted Keputusan Investasi 0.524 0.515 Sumber: Data diolah (2023)
Hasil  analisis  menggunakan  metode bootsrapping  menghasilkan  nilai R - Square keputusan  investasi  sebesar  0,524  >  0,5 tergolong  moderat. R  Square  Adjusted keputusan  investasi  senilai  0,515  >  0,5 tergolong  moderat.  Nilai R  Square  Adjusted menunjukkan bahwa model penelitian robust.
Sehingga model penelitian ini ditunjang oleh model  fit  atau  kondisi  empiris.  Model penelitian telah valid dan reliabel pada hasil uji  sebelumnya,  dan  telah  ditunjang  oleh model  fit,  maka  pengujian  hipotesis  dapat dilanjutkan (Haryono, 2012).
Gambar 1. Struktural Partial Least Square Sumber: Data diolah (2023)
Tabel 3. Hipotesis Penelitian Variabel Orginal Sampel T Tabel P Value Keterangan Financial Literacy -> keputusan investasi 0.373 2.177 0.030 H1 di terima Risk Tolerance -> Keputusan investasi 0.464 2.503 0.013 H2 di terima Moderasi effek 1 -> keputusan investasi 0.442 2.079 0.043 H3 di terima Moderasi efek 2 -> ke[utusan investasi -0.033 0.180 0.858 H4 di tolak Sumber: Data diolah (2023) 4.2. Pembahasan Penelitian Pengaruh Financial  Literacy terhadap Keputusan Investasi
Pengaruh financial  literacy terhadap keputusan  investasi  berdasarkan theory  of planned  behavior,  financial  literacy dapat memengaruhi sikap positif terhadap investasi (sikap),  mempengaruhi  pandangan  individu tentang  norma  yang  mendukung  investasi (norma  subjektif),  dan  memberikan  individu lebih  banyak  kendali  dalam  mengambil keputusan  investasi  yang  lebih  informasional (kendali  perilaku).  Semakin  tinggi  tingkat financial literacy seseorang, semakin mungkin mereka  akan  memiliki  sikap  positif  terhadap investasi dan merasa lebih percaya diri dalam mengambil keputusan investasi.
Literasi keuangan mencakup pemahaman terhadap konsep dan keterampilan keuangan, dan  berdasarkan  hasil  penelitian,  sebagian besar  siswa  memiliki  pemahaman  yang sangat  baik,  dengan  persentase  rata - rata  di atas 90%. Hal ini menunjukkan bahwa mereka
telah memiliki pengetahuan literasi keuangan yang  memadai  untuk  membuat  keputusan investasi  yang  lebih  baik.  Dengan  tingkat literasi keuangan yang lebih tinggi, siswa juga cenderung memiliki keputusan investasi yang lebih rasional dan tinggi.
Penelitian  ini  mendukung  temuan  dari beberapa penelitian sebelumnya yaitu Naiwen  et  al.,  (2021),  Alaaraj  &  Bakri  (2020), dan  Kumari  (2020),  yang  menyimpulkan bahwa  literasi  keuangan  memiliki  pengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  keputusan investasi.  Seiring  meningkatnya  literasi keuangan,  tingkat  keputusan  investasi  juga meningkat. Temuan penelitian ini juga sejalan dengan  penelitian  sebelumnya  (Putri  & Rahyuda,  2017),  yang  menunjukkan  bahwa semakin  tinggi  tingkat  literasi  keuangan seorang  investor,  semakin  baik  perilaku pengambilan  keputusan  investasinya.  Studi ini  juga  mendukung  temuan  Novianggie  & Asandimitra  (2019)  bahwa  investor  dengan tingkat  literasi  keuangan  yang  tinggi  dapat
dengan  mudah  mendapatkan  informasi  yang dibutuhkan  mengenai  saham  perusahaan yang mereka minati, serta memiliki kemampuan untuk menganalisis dan mengambil keputusan secara efektif. Investasi yang  mereka  lakukan  memberikan  mereka rasa percaya diri dan berpotensi mendatangkan keuntungan di masa depan. Penelitian ini memiliki perbedaan dengan beberapa penelitian sebelumnya yaitu Budiarto  (2017)  dan  Welly  et  al.  (2016)  yang tidak  menemukan  adanya  pengaruh  literasi keuangan  terhadap  keputusan  investasi. Penelitian Pradhana (2018) juga memiliki hasil yang  bertentangan,  menunjukkan  bahwa literasi keuangan tidak berpengaruh terhadap keputusan  investasi  saham,  mungkin  karena investor mahasiswa dalam penelitian tersebut dipaksa  untuk  berinvestasi  dalam  saham tertentu  yang  mungkin  tidak  sesuai  dengan preferensi  mereka  karena  kebijakan  kampus. Hal  ini  berbeda  dengan  responden  dalam penelitian ini, di mana mahasiswa melakukan investasi  secara  sukarela,  tanpa  adanya paksaan atau tekanan dari pihak manapun.
Pengaruh Risk Tolerance
terhadap Keputusan Investasi
Risk tolerance memengaruhi  sikap, norma subjektif,  dan  kendali  perilaku  seseorang terhadap keputusan investasi dalam kerangka theory  of  planned  behavior .  Tingkat  toleransi risiko  individu  akan  berkontribusi  pada bagaimana individu tersebut melihat investasi,  bagaimana  norma  di  sekitarnya memengaruhi persepsi risiko, dan bagaimana mereka  merasa  mengenai  kendali  atas keputusan investasi mereka. Semua faktor ini dapat  memengaruhi  apakah  seseorang akhirnya  memutuskan  untuk  berinvestasi atau  tidak,  dan  dalam  apa  jenis  instrumen investasi mereka akan terlibat.
Toleransi  risiko  memiliki  pengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  keputusan investasi,  sehingga  hipotesis  kedua  dapat diterima.  Ini  berarti  semakin  tinggi  tingkat toleransi  risiko  mahasiswa  dari  Kelompok Studi  Pasar  Modal  di  Perguruan  Tinggi  di Kota Malang, maka keputusan investasi yang
mereka  ambil  akan  lebih  tinggi  dan  lebih rasional.  Trend  positif  ini  menunjukkan bahwa  dengan  peningkatan  toleransi  risiko, keputusan  investasi  juga  meningkat.  Hal  ini berdampak pada keputusan investasi mahasiswa, karena toleransi risiko yang lebih baik  membuat  mereka  lebih  mampu  berpikir secara  rasional  saat  mengambil  keputusan investasi.  Semakin  tinggi  tingkat  toleransi risiko, semakin tinggi pula tingkat keputusan investasi  mahasiswa.  Temuan  ini  sejalan dengan penelitian sebelumnya (Hilmah et al., 2020),  yang  menunjukkan  bahwa  toleransi risiko  memiliki  pengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  keputusan  investasi. Ketika  toleransi  risiko  meningkat,  keputusan investasi  juga  meningkat.  Studi  ini  juga mendukung temuan Naiwen et al. (2021) yang menunjukkan bahwa semakin tinggi toleransi risiko  investor,  semakin  baik  pula  keputusan investasinya.  Penelitian  ini  juga  sejalan dengan Putra et al. (2016) dan Budiarto (2017) yang  menunjukkan  bahwa  toleransi  risiko investor  mempengaruhi  keputusan  investasi. Oleh  karena  itu,  investasi  yang  dilakukan akan  meningkatkan  rasa  percaya  diri  dan potensi keuntungan di masa depan.
Penelitian ini memiliki perbedaan dengan penelitian Sari (2019) yang tidak menemukan adanya  pengaruh  toleransi  risiko  terhadap keputusan  investasi.  Demikian  juga  dengan satu  penelitian  Putra  et  al.  (2016)  yang menunjukkan  bahwa  toleransi  risiko  tidak berpengaruh  terhadap  keputusan  investasi, karena  sebagian  besar  partisipan  penelitian cenderung  moderat  (netral  terhadap  risiko). Investor  tersebut  menginginkan  peningkatan pengembalian  yang  sebanding  dengan peningkatan  risiko.  Namun,  hal  ini  berbeda dengan  responden  dalam  penelitian  ini,  di mana mahasiswa melakukan investasi dengan tingkat toleransi risiko yang tinggi.
Moderasi Financial  Attitude pada Financial Literacy terhadap Keputusan Investasi Financial  attitude dapat  berperan  sebagai faktor  moderator  yang  mengubah  hubungan antara financial  literacy , theory  of  planned behavior dan keputusan investasi. Dalam kasus
ini,  sikap  terhadap  risiko,  yang  tercermin dalam financial
attitude, dapat mempengaruhi  sejauh  mana  pengetahuan (financial  literacy) seseorang  tentang  investasi memengaruhi  sikap,  norma  subjektif,  dan kendali  perilaku  mereka  dalam  konteks keputusan investasi. Ini menunjukkan pentingnya  mempertimbangkan  faktor  sikap dan nilai pribadi seseorang dalam merancang strategi pendidikan keuangan dan pengambilan keputusan investasi. Financial literacy mengarah pada pemahaman aspek dan keterampilan keuangan mengingat mayoritas siswa memiliki  pemahaman  yang  sangat  baik dengan  persentase  rata - rata  lebih  dari  90 persen.  Sebagian  besar  siswa  memiliki kecenderungan  yang  sangat  baik  untuk menentukan sikap terhadap masalah keuangan,  apakah itu  pengelolaan  keuangan, perencanaan  keuangan  pribadi  atau  cara pengambilan  keputusan  individu  tentang bentuk  investasi  dan  hasil  yang  dicapai. Pemahaman  literasi  dan  sikap  keuangan berpengaruh  baik  terhadap  keputusan investasi.  Sikap  keuangan  memoderasi hubungan  antara  literasi  keuangan  dan pilihan siswa.
Moderasi Financial  Attitude pada Risk Tolerance terhadap Keputusan Investasi Risk  tolerance berarti  toleransi  risiko memiliki  kemampuan  yang  wajar  untuk mengambil risiko investasi. Hasilnya menunjukkan  bahwa  sebagian  besar  siswa, lebih  dari  70  persen,  memahami  toleransi risiko  dengan  sangat  baik.  Namun,  sikap keuangan  investor  tidak  melemahkan  atau memperkuat hubungan antara toleransi risiko dan  keputusan  investasi.  Hal  ini  tidak mendukung  teori  perilaku  terencana,  yang menyatakan bahwa seseorang percaya bahwa mereka  memiliki  kendali  atas  sesuatu  yang terjadi sebagai akibat dari perilaku tersebut.

## 5. SIMPULAN
Penelitian  ini  melibatkan  266  mahasiswa dari 7 Perguruan Tinggi di Kota Malang yang merupakan  anggota  dari  Kelompok  Studi
Pasar Modal. Dalam penelitian ini, digunakan theory  of  planned  behavior untuk  menguji variabel - variabel yang terkait dengan perilaku akuntansi.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk menguji  pengaruh  Literasi  Keuangan  dan Toleransi Risiko terhadap Keputusan Investasi,  dengan  mengambil  Financial Attitude  sebagai  variabel  moderasi.  Temuan dari  penelitian  ini  menyatakan  bahwa  ada pengaruh positif antara literasi keuangan dan Keputusan  Investasi,  serta  pengaruh  positif antara  toleransi  risiko  dan  keputusan investasi.  Namun, financial  attitude tidak memoderasi  pengaruh  antara  toleransi  risiko dan keputusan investasi.
Batasan  penelitian  ini  adalah  kelompok studi  pasar  modal  di  Kota  Malang.  Saran untuk penelitian selanjutnya adalah menggunakan  responden  kelompok  studi pasar  modal  pada  perguruan  tinggi  di  Jawa Timur.

## REFERENSI
Abdillah, W., & Hartono, J. (2015). Partial Least Square  (PLS) - Alternatif  Structural Equation Modeling (SEM) Dalam Penelitian Bisnis. ANDI. Ajzen,  I.  1985. From  Intentions  to  Actions:  A Theory  of  Planned  Behavior .  Springer.
Verlag Berlin Heidelberg, New York.
Budiarto,  A.,  &  Susanti,  S.  (2017).  Pengaruh financial literacy, overconfidence, regret aversion  bias,  dan  risk  tolerance terhadap  keputusan  investasi  (studi pada  investor  PT.  Sucorinvest  central gani  galeri  investasi  BEI  universitas negeri surabaya). Jurnal Ilmu Manajemen (JIM) , 5 (2), 1 - 9.
Fitra,  Y.  A.  (2023).  Pengaruh  Bias  Perilaku Investor  Terhadap  Keputusan  Investasi Di  Pasar  Saham. JURNAL  CAPITAL: Kebijakan  Ekonomi,  Manajemen  dan
Akuntansi , 5 (1), 88 - 99. https://doi.org/10.33747/capital.v5i1.1
85
Fatimah,  V.,  &  Trihudiyatmanto,  M.  (2021). Faktor Determinan Keputusan Investasi: Literasi  Keuangan,  Perilaku  Keuangan
dan  Sosiodemografi. Jurnal  Ilmiah Ekonomi Dan Bisnis Triangle , 2 (2), 39 - 53.
Fitrianti,  B.  (2018).  Pengaruh  Literasi Keuangan,  Perilaku  Keuangan,  dan Pendapatan Terhadap Keputusan Berinvestasi. Seminar Nasional Akuntansi , 1 (1), 37 - 39.
Hamid, R. S., & Anwar, S. M. (2019). Structural Equation Modelling SEM . Institut Penulis Indonesia.
Hangewa,  S.  D.  (2014). Pengaruh  Tipe Kepribadian  dan  Risk  Tolerance  Sebagai variabel  Intervening  Terhadap  Orientasi Investasi . Tesis Program Studi Manajemen  Pascasarjana  Universitas Kristen Satya Wacana.
Haryono,  S.  (2012). Metode  SEM  Untuk Penelitian  Manajemen  dengan  AMOS 22.00,  LISREL  8.80  dan  Smart  PLS  3.0 (SSEM  method  for  management  research with AMOS 22.00, LISREL 8.80 and Smart PLS  3.0) .  Psychology  Aplied  to  Work: An  Introduction  to  Industrial  An Organizational Psychology.
Hikmah, H., Siagian, M., & Siregar, P. (2020). Analisis  Tingkat  Literasi  Keuangan, Experienced Regret, dan Risk Tolerance pada  Keputusan  Investasi  di  Batam. Jesya  (Jurnal  Ekonomi  dan  Ekonomi
Syariah) , 3 (1), 138 - 146. https://doi.org/10.36778/jesya.v3i1.142 Humaira, I., & Endra, M. S. (2018). Pengaruh Pengetahuan Keuangan, Sikap Keuangan,  dan  Kepribadian  terhadap Perilaku  Manajemen  Keuangan  pada
Pelaku  UMKM  Sentra  Kerajinan  Batik Kabupaten  Bantul. Jurnal  Nominal , 2 (1), 70 - 79. Khuzaimah,  S.  (2019). Pengaruh  Financial Knowledge,  Financial  Attitude,  Financial Experience, Income, dan Tingkat pendidikan terhadap  Financial  Behavior  pada  Pegawai PT  Angkasa  Pura  II  (Persero)  Kantor Cabang  Bandara  Internasional  Kualanamu . Skripsi  Program  Studi  Manajemen Ekstensi  Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis Universitas Sumatera Utara.
Naiwen,  L.,  Wenju,  Z.,  Mohsin,  M.,  Rehman, M. Z. U., Naseem, S., & Afzal, A. (2021). The  role  of  financial  literacy  and  risk
tolerance:  an  analysis  of  gender differences  in  the  textile  sector  of Pakistan. Industria Textila , 72 (3), 300 - 308.
https://doi.org/10.35530/IT.072.03.202
023 Nara,  R.  (2021). Pengaruh  Literasi  Keuangan, Perilaku  Keuangan,  dan  Pendapatan Terhadap Keputusan Berinvestasi . Skripsi. Niazi, M. K., & Malik, Q. A. (2019). Financial Attitude  and  Investment  Decision Making - Moderating  Role  of  Financial Literacy. NUML  International  Journal  of Business & Management , 14 (1), 102 - 115. OJK. (2016). Strategi Nasional Literasi Keuangan Indonesia .  Dipetik  October  8,  2021,  dari www.ojk.go.id.
OJK. (2017). Strategi Nasional Literasi Keuangan Indonesia  (Revisit  2017) .  Dipetik  October
8, 2021, dari www.ojk.go.id:
https://www.ojk.go.id OJK.  (2020). Survei  Nasional  Literasi  Keuangan 2019 . Jakarta: Otoritas Jasa Keuangan.
Andansari,  P.  I.  (2018).  Pengaruh  financial attitude dan lingkungan sosial terhadap literasi keuangan
mahasiswa.
Ecodunamika , 1 (1), 1 - 7.
Putra,  I.  P.  S.,  Ananingtiyas,  H.,  Sari,  D.  R., Dewi,  A.  S.,  &  Silvy,  M.  (2016). Pengaruh  tingkat  literasi  keuangan, experienced  regret,  dan  risk  tolerance pada pemilihan jenis investasi. Journal of Business  &  Banking , 5 (2),  271 - 282. http://doi.org/10.14414/jbb.v5i2.707 Putri,  N.  M.  D.  R.,  &  Rahyuda,  H.  (2017). Pengaruh  tingkat  financial  literacy  dan faktor sosiodemografi terhadap perilaku keputusan  investasi  individu. E - Jurnal Ekonomi  Dan  Bisnis  Universitas  Udayana , 6 (9), 3407 - 3434.
Putri, W. W., & Hamidi, M. (2019). Pengaruh literasi keuangan, efikasi keuangan, dan faktor demografi terhadap pengambilan keputusan  investasi  (studi  kasus  pada mahasiswa magister manajemen fakultas  ekonomi  universitas  andalas padang). Jurnal Ilmiah Mahasiswa Ekonomi Manajemen , 4 (1), 210 - 224. Sari,  R.  J.  (2019). Analisis  Pengaruh Overconfidence  Dan  Risk  Tolerance
Terhadap Pengambilan Keputusan Investasi
Pada  Investor  Di  Kota  Bandar  Lampung . Skripsi  Institut  Informatka  dan  Bisnis Darmajaya.
Sarstedt, M., Ringle, C. M., & Hair, J. F. (2017).
Partial  Least  Square  Structural  Equation
Modelling . Handbook of Market Research. Setiawan,  E.,  Wahyudi,  S.,  &  Warmadi,  W. (2016). Pengaruh  Sosial  Demografi, Pengetahuan Keuangan, dan Sikap Keuangan  Terhadap  Perilaku  Investasi
Keuangan Individu . Tesis. Setiyawati,  K.  E.  (2021). Pengaruh  Financial Literacy,  Financial  Attitude,  Dan  Social Demografi  Terhadap  Proses  Pengambilan Keputusan  Investasi  Menghadapi  Masa Pensiun (Studi Pada Karyawan Di Pt. Bank Muamalat  Indonesia  Tbk.  Kantor  Cabang
Utama  Kediri) (Doctoral  dissertation, Universitas Brawijaya).
Sugiyono. (2017). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D . Alfabeta. Sutrisno.  (2017). Manajemen  Keuangan  Teori, Konsep, dan Aplikasi . Ekonesia. Tandelilin,  E.  (2017). Pasar  Modal:  Manajemen Portofolio dan Investasi . Kanisius.
Welly,  Kardinal,  &  Juwita,  R.  (2016). Analisis PengaruhLiterasi Keuangan terhadap Keputusan  Investasi  di  STIE  Multi  Data Palembang . Skripsi. Zahroh, F. (2014). Menguju Tingkat
Pengetahuan  Keuangan,  Sikap  Keuangan Pribadi,  dan  Perilaku  Keuangan  Pribadi Mahasiswa  Jurusan  Manajemen  Fakultas Ekonomika  dan  Bisnis  Semester  3  dan Semester 7 . Skripsi.