## J-MAS
Publisher by Program Magister Manajemen Universitas Batanghari
ISSN 2541-6243 (Online), ISSN 2541-688X (Print)

## Pengaruh Cash Ratio, Debt to Equity Ratio, dan Return On Assets Terhadap Return Saham dengan Nilai Tukar sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Perkebunan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2014-2018
Yunan Surono 1* , Andrian Hadinata 2
1 Dosen Fakultas Ekonomi Universitas Batanghari Jambi
2 Mahasiswa Fakultas Ekonomi Prodi Manajemen Keuangan Universitas Batanghari Jambi
* Corresponding email: suronoyunan@gmail.com, 2 andrian.hadinata1@gmail.com
Abstract. The purpose of the research is to analyze the Influence of Cash Ratio, Debt To Equity Ratio and Return On Assets to Stock Return With Exchange Rate as Moderating Variables In Plantation Companies Listed In Indonesia Stock Exchange. This research uses descriptive analysis and statistical analysis methods. data that uses secondary data. This study focuses on the influence of 3 independent  variables on the dependent  variable by adding moderation variables to determine  whether the moderating variable can affect the relationship between the independent variables on the dependent variable. Hypothesis testing in this study uses the F test and t test, with a brief significance level (a) 5%. This data analysis uses SPSS 20 data processing software for Windows. The population of this study is companies engaged in the plantation sector in the Indonesia Stock Exchange period 2014 - 2018, with a purposive sampling technique, obtained 6 companies that have fullfill criteria in this research. The results of this study partially Cash Ratio, Debt to Equity Ratio, and Return On Assets have a significant effect on stock returns, partially Debt to Equity Ratio and Return On Assets have a significant positive effect on stock returns, while Cash Ratio has no significant effect on stock returns. and the value is not able to affect the relationship between independent variable and dependent variable.
Keywords: Cash Ratio, Debt to Equity Ratio, Return On Assets, Stock Returns, Moderation Variables, Exchange Rates.

## Pendahuluan
Sektor  pertanian  mempunyai  peranan  cukup  penting  dalam  kegiatan  perekonomian  Indonesia.  Hal  ini  dapat dilihat dari kontribusinya terhadap produk domestik bruto (PDB) yang cukup besar yaitu sekitar 13,14 persen pada tahun 2017 atau merupakan urutan kedua setelah sektor industri pengolahan. Pada tahun 2016 nilai ekspor pertanian sebesar US$ 3.354,8 juta dan pada tahun 2017 meningkat mejadi US$ 3.671,0 juta (BPS, 2017). Dengan potensi yang besar dan masih dapat berkembang, industri perkebunan memerlukan modal yang besar untuk melakukan ekspansinya. Salah satu cara untuk meningkatkan modal adalah dengan cara menawarkan sahamnya pada investor melalui pasar modal.
Pasar modal sendiri merupakan pasar untuk berbagai instrument keuangan jangka Panjang yang bisa diperjual belikan,  baik  surat  utang  (obligasi),  ekuitas  (saham),  reksa  dana,  serta  instrument  investasi  lainnya.  Pasar  modal merupakan  sarana  pendanaan  bagi  perusahaan  maupun  institusi  lain.  Dengan  demikian  pasar  modal  memfasilitasi bebragai sarana dan prasarana kegiatan jual beli dan kegiatan terkait lainnya. Dalam melakukan investasi, terdapat dua teknik dalam menganalisis yaitu, analisis teknikal dan analisis fundamental. Analisis teknikal merupakan pendekatan investasi  dengan  cara  mempelajari  data  histori  dari  harga  saham  serta  menghubungkan  dengan trading  volume yang terjadi dan kondisin ekonomi saat itu. sedangkan analisis fundamental adalah analisis yang menitik beratkan pada kinerja perusahaan yang mengeluarkan saham dan analisis ekonomi yang akan mempengaruhi masa depan perusahaan. Untuk melakukan analisis fundamental mengenai kemampuan perusahaan investor dalam mengukur kinerja suatu perusahaan dengan  laporan  keuangan  sebagai  sumber  informasi.  Laporan  keuangan  merupakan  gambaran  kondisi  keuangan  dan hasil usaha suatu perusahaan pada saat tertentu atau jangka waktu tertentu. Laporan keuangan merupakan merupakan media  yang  paling  penting  bagi  investor  untuk  mengukur  kinerja  dan  kondisi  keuangan  suatu  perusahaan.  Laporan keuangan yang biasa dikenal adalah neraca, laba rugi, arus kas, dan posisi keuangan.
Analisis fundamental terdapat berbagai rasio keuangan merupakan kegiatan membandingkan angka-angka yang ada dalam laporan keuangan dengan cara membagi satu angka dengan  angka  lainnya. Rasio keuangan  sendiri terdiri dari 5 rasio yaitu rasio likuiditas, rasio leverage, rasio aktivitas, rasio profitabilitas, rasio penilaian/ rasio pasar. Dalam penelitian  rasio  yang  digunakan  adalah  rasio  likuiditas,  rasio  leverage,  dan  rasio  profitabilitas,  karena  rasio  ini merupakan sebagai bahan pertimbangan bagi investor dalam berivestasi. Selain dari faktor fundamental yang berasal dari  dalam  perusahaan,  faktor  makro  juga  dapat  mempengaruhi  kinerja  suatu  perusahaan.  Faktor  makro  merupakan faktor  yang  berada  di  luar  perusahaan.  Faktor  makro  yang  mempengaruhi  kinerja  suatu  perusahaan  secara  langsung adalah nilai tukar mata uang. Nilai tukar mata uang merupakan nilai tukar suatu mata uang yang timbul akibat kegiatan jual beli pada pasar valuta asing.
Yunan  Surono  dan  Andrian  Hadinata,  Pengaruh  Cash  Ratio,  Debt  to  Equity  Ratio,  dan  Return  On  Assets  Terhadap  Return Saham dengan Nilai Tukar sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Perkebunan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2014-2018
Nilai tukar sangat penting untuk diperhatikan, karena hal tersebut sangat mempengaruhi biaya yang dikeluarkan oleh perusahaan, terutama perusahaan yang  melakukan pinjaman dalam valuta asing dan melakukan kegiatan ekspor impor. Ketika nilai tukar rupiah mengalami pelemahan maka perusahaan yang memiliki utang dalam valuta asing dan yang berbasis impor akan mengalami permasalahan dalam biaya. Fluktuasi nilai tukar yang tidak stabil akan menjadi pertimbangan  bagi  investor  karena  sulitnya  mengontrol  biaya-biaya  yang  timbul  akibat  nilai  tukar  sehingga  kinerja perusahaan  akan  semakin  sulit  pula.  Dalam  melakukan  investasi,  investor  memiliki  beberapa  pertimbangan  kriteria, diantaranya  perusahaan  yang  memiliki  kemampuan/potensial  untuk  menghasilkan return/ keuntungan,  salah  satu komponen dari return sendiri adalah capital gain . Capital gain merupakan selisih harga jual saham dengan harga beli saham Return merupakan  hasil  yang  diperoleh  dari  investasi, return dapat  berupa  ekspetasi  yang  sudah  terjadi  atau return ekspetasi yang belum terjadi tetapi yang diharapkan akan terjadi dimasa yang akan datang. Dalam hal ini jumlah yang  diinvestasikan  merupakan  harga  saham  yang  dibeli  dan  jumlah  yang  diterima  merupakan  harga  saham  dalam perdagangan saham. Harga saham sendiri setiap waktunya berubah selama terjadi kegiatan dalam pasar modal. Apabila perubahan harga saham meningkat maka investor akan menerima laba atau untung akan tetapi apabila perubahan harga saham menurun maka investor akan mengalami kerugian atas selisih harga saham saat ini dengan saat dibeli.

## Metode
Metode penelitian yang akan digunakan dalam penelitian ini adalah menggunakan penelitian kuantitatif. Metode kuantitatif adalah metode penelitian yang berlandaskan filsafat positivism, digunakan untuk meneliti pada populasi atau sampel  tertentu,  pengumpulan  data  menggunakan  instrument  penelitian,  analisis  data  bersifat  kuantitatif/  statistik, dengan tujuan untuk menggambarkan dan menguji hipotesis yang telah ditetapkan (Sugiyono, 2017).

## Alat Analisis Uji Asumsi Klasik
a. Uji  Normalitas,  menurut  Silalahi  (2018)  distribusi  normal  adalah  bentuk  distribusi  data  yang  memusat  ditengah ( mean,  mode, dan median ada  di  tengah).  Untuk  mendeteksi  apakah  data  berdistribusi  normal  atau  tidak  dapat dilakukan  dengan  menyusun  grafik  histogram.  Kriteria  pengujian  adalah  jika  data  membentuk  kurva  simetris (membentuk kurva lonceng) maka data berdistribusi normal.
b. Uji  Multikolinearitas,  merupakan  hubungan  linear  antar  variabel  independen  di  dalam  regresi  ganda  (Silalahi, 2018). Uji Multikolinearitas bertujuan untuk  mengetahui apakah model regresi ditemukan  adanya korelasi antar variabel bebas. Pengujian dapat dilakukan dengan mencari tolerance value atau VIF  ( variance inflation factor ). Batas VIF adalah dibawah 10 sehingga apabila VIF di bawah 10 berarti model hubungan multivariat antara variabel dinyatakan bebas dari multikolinearitas dan karena itu dapat digunakan analisis multivariat seperti regresi ganda.
c. Uji Autokorelasi, menurut Silalahi (2018), uji autokorelasi dapat menggunakan uji Durbin-Watson (DW) dengan ketentuan Terjadi autokorelasi positif, jika nilai DW di bawah 1 (DW<1), tidak terjadi autokorelasi jika nilai DW berada diantara 1 dan 3 atau 1<DW<3, terjadi autokorelasi negatif jika nilai DW diatas 3.
d. Uji  Heteroskedastisitas,  menurut  Sunyoto  (2016),  dasar  analisis  pada  uji  heteroskedastisitas  adalah  memakai metode grafik dengan melihat ada tidaknya pola tertentu pada scatterplot dari variabel terkait. Jika ada pola tertentu, dimana titik-titik yang ada membentuk pola tertentu yang teratur (bergelombang, menyebar kemudian menyempit), maka mengindikasikan telah terjadi heteroskedastisitas.

## Analisis Regresi Data Panel
𝑌 𝒾𝑡 = 𝛼 + 𝛽 1 𝑋 1𝒾𝑡 + 𝛽 2 𝑋 2𝒾𝑡 + 𝛽 3 𝑋 3𝒾𝑡 + 𝜀 𝒾𝑡 Dimana: Yit = Variabel Return Saham; a = Konstanta (intercept); β1, 2, 3 =  Koefisien  regresi  masing-masing variabel independen; X1 = Variabel Cash Ratio; X2 = Variabel Debt to Equity Ratio; X3 = Variabel Return On Equity; ε = Error term; i = data perusahaan; t = data periode waktu
Analisis Regresi Moderasi (Moderate Regretion Analysis) Y 𝒾t = α + β 1 X 1𝒾t + β 2 X 2𝒾t + β 3 X 3𝒾t + β 4 (X 1𝒾t Z) + β 5 (X 2𝒾t Z) + β 6 (X 3𝒾t Z) + ε 𝒾t Dimana: Yit = Variabel Return Saham; a = Konstanta (intercept); β1 – 6 = Koefisien regresi masing-masing variabel independen; X1 = Variabel Cash Ratio; X2 = Variabel Debt to Equity Ratio; X3 = Variabel Return On Equity; ε = Error term; Z  = Variabel Nilai Tukar; i = data perusahaan; t = data periode waktu

## Uji F
Uji F untuk mengukur pengaruh variabel bebas secara Bersama-sama terhadap variabel tergantung. Hasil uji F dapat dilihat pada output ANOVA dari hasil analisis linier berganda. Dengan menggunakan tingkat keyakinan 95%, dan
Yunan  Surono  dan  Andrian  Hadinata,  Pengaruh  Cash  Ratio,  Debt  to  Equity  Ratio,  dan  Return  On  Assets  Terhadap  Return Saham dengan Nilai Tukar sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Perkebunan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2014-2018
α  =  5%  (0,05)  df  1  (jumlah  variabel  – 1), df  2  (n-k-1)  dimana  n  adalah  jumlah  kasus  dan  k  adalah  jumlah  variabel independen

## Uji t
Uji t digunakan untuk menguji variabel bebas secara parsial terhadap vatiabel tergantung. Hasil uji t dapat dilihat pada output coefficients dari  hasil  analisis  linier  berganda.  Dimana  jika  Ho  diterima  dan  Ha  ditolak  maka  tidak  ada pengaruh  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen.  Serta  jika  Ho  ditolak  dan  Ha  diterima  maka  terdapat pengaruh antara variabel independen terhadap variabel dependen. Adapun hipotesis penelitian ini adalah:
a. Diduga Cash Ratio, Debt to Equity Ratio, dan Return On Assets berpengaruh signifikan terhadap Return saham. b. Diduga Cash Ratio, Debt to Equity Ratio, dan Return On Assets berpengaruh signifikan terhadap Return saham. c. Diduga  nilai  tukar  dapat  memoderasi Cash  Ratio,  Debt  to Equity  Ratio, dan  Return On Assets terhadap Return saham.
Koefisien Determinasi ( 𝑹 𝟐 ) Pada tabel model summary dapat diketahui nilai R yang menunjukan korelasi antara variabel independen dengan variabel dependen dan nilai koefisien determinasi berganda ( 𝑅 2 ) yang memberikan gambaran seberapa besar proporsi atau  presentase  sumbangan  variabel-variabel  bebas  secara  Bersama-sama  terhadap  perubahan  yang  terjadi  pada variabel-variabel tergantung.

## Hasil
Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas

## Gambar 1
Uji Normalitas

## Sumber: data olahan
Gambar  1  hasil  uji  normalitas  P-Plot  di  atas  memperliharkan  bahwa  nilai  observasi  dari  residu  yang distandarisasi berada disekitas garis diagonal sehingga dapat disimpulkan bahwa residu berdistribusi normal.

## Uji Multikolinearitas
Tabel 1

## Uji Multikolinearitas
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF (Constant) CashRatio DebtToEquityRatio ReturnOnAssets -59.024 .011 19.710 6.237 20.896 .066 8.393 1.779 . 029 .450 .624 -2.825 .166 2.348 3.505 .009 .869 .027 .002 .829 .683 .793 1.206 1.464 1.261 Sumber: data olahan
Yunan  Surono  dan  Andrian  Hadinata,  Pengaruh  Cash  Ratio,  Debt  to  Equity  Ratio,  dan  Return  On  Assets  Terhadap  Return Saham dengan Nilai Tukar sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Perkebunan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2014-2018
Berdasarkan hasil uji multikolinearitas dapat diketahui bahwa nilai VIF, dari tabel independen yaitu, Cash Ratio , Debt  to  Equity  Ratio ,  dan Return  On  Assets memiliki  nilai  kurang  dari  10.  Hal  ini  menunjukan  jika  ridak  terdapat multikolinearitas antara variabel independen dalam model regresi.

## Uji Autokorelasi
Tabel 2 Uji Autokorelasi Model R R square Adj. R square DW 1 .589 .347 .272 2.072
Sumber: data olahan
Tabel  3  diatas  dapat  dilihat  nilai  DW  adalah  sebesar  2,072  ini  berarti  dengan  melihat  kriteria  pengambilan keputusan, maka dapat disimpulkan dalam model regresi tidak terjadi autokorelasi karena nilainya berada diantara 1 dan 3 (1<DW<3).

## Uji Heteroskedastisitas

## Gambar 2
Uji Heteroskedastisitas
Sumber: data olahan
Gambar  2  diatas  terlihat  bahwa  titik-titik  menyebar  secara  acak  baik  diatas  maupun  dibawah  angka  0  pada sumbu Y dan titik tidak membentuk suatu pola tertentu. Hal ini dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas pada  model  regresi,  sehingga  model  regresi  layak  untuk  memprediksi return saham  berdasarkan  masukan  variabel independeden cash ratio , debt to equity ratio , dan return on assets.

## Regresi Linear Berganda
Berdasarkan  Tabel  2  hasil  pengujian  dengan  menggunakan  alat  analisis  berganda  diperoleh  model  regresi sebagai berikut: Y= -59,024+0,011X1+19,710 X2+6,237X3+e Dari model regresi tersebut dapat dijelaskan:
a. α = konstanta sebesar 59,024, artinya variabel independen yaitu cash ratio , debt to equity ratio , dan return on assets dianggap konstan (bernilai 0), maka variabel dependen yaitu return saham adalah sebesar 59,024. b. Cash  Ratio sebesar  0,011,  artinya  variabel Cash  Ratio mengalami  kenaikan  sebesar  1  (satu)  satuan  sedangkan variabel lainnya dianggap konstan, maka variabel dependen yaitu return saham akan mengalami kenaikan sebesar 0,011.
c. Debt  to  Equity  Ratio sebesar  19,71,  artinya  variabel Debt  to  Equity  Ratio mengalami  kenaikan  sebesar  1  (satu) satuan sedangkan variabel lainnya dianggap konstan, maka variabel dependen yaitu return saham akan mengalami kenaikan sebesar 19,71.
Return  On  Assets sebesar  6,237,  artinya  variabel Return  On  Assets mengalami  kenaikan  sebesar  1  (satu)  satuan sedangkan variabel lainnya dianggap konstan, maka variabel dependen yaitu return saham akan mengalami kenaikan sebesar 6,237.
Yunan  Surono  dan  Andrian  Hadinata,  Pengaruh  Cash  Ratio,  Debt  to  Equity  Ratio,  dan  Return  On  Assets  Terhadap  Return Saham dengan Nilai Tukar sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Perkebunan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2014-2018

## Uji F
Tabel 3 Uji F Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. Regression Residual Total 13923.005 26193.313 40116.318 3 26 29 4641.002 1007.435 4.607 .010 b

## Sumber: data olahan
Secara simultan seluruh variabel bebas berpengaruh segnifikan terhadap variabel terkait pada α = 5% atau 0,05 dan  kriteria  uji  F  dengan  membandingkan 𝐹 ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 sebesar  4,607  dan 𝐹 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 sebesar  2,68,  maka  dapat  dilihat  bahwa 𝐹 ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 > 𝐹 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 yaitu 4,607 > 2,68, artinya terdapat pengaruh segnifikan antara variabel cash ratio , debt to equity ratio , dan return on assets , secara simultan terhadap return saham pada perusahaan perkebunan periode 2014 – 2018.

## Uji t
Uji t digunakan untuk mengetahui apakah variabel independen berpengaruh segnifikan secara parsial terhadap variabel  dependen.  Tingkat  segnifikan  menggunakan  α  =  5%  adalah  ukuran  standar  yang  sering  digunakan  dalam penelitian. Dalam penelitian ini menggunakan uji dua sisi yang dimana α/2 (0,05/2 = 0,025) dengan derajat kebebasan (df) n-k-1 atau 120-3-1 = 116 (n adalah jumlah data k adalah variabel independen). Maka 𝑡 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 (α = 0,025, df = 116) diperoleh  sebesar  1,98063.  Hasil  pengujian  Uji  t  dari  penelitian  ini  dapat  dilihat  pada  Tabel  2.  Berdasarkan  Tabel  2 tersebut nilai 𝑡 ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 dapat diketahui bahwa secara parsial besarnya pengaruh Cash Ratio sebesar 0,166, Debt to Equity Ratio sebesar 2,348 dan Return On Assets sebesar 3,505. Pengujian statistic t dilakukan dengan membandingkan nilai 𝑡 ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 dengan 𝑡 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 . Dari pengujian maka dapat dijelaskan sebagai berikut:
1. Pengujian Hipotesis Cash Ratio
Nilai 𝑡 ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 variabel Cash  Ratio sebesar  0,166  dan 𝑡 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 1,980  dari  hasil  perbandingan  maka  dapat  diketahui 𝑡 ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 < 𝑡 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 (0,166 < 1,980). Dapat dilihat dari signifikan Cash Ratio sebesar 0,869 lebih besar dari α = 0,025. Maka Ho diterima Ha ditolak artinya tidak ada pengaruh signifikan Cash Ratio secara parsial terhadap laba bersih pada perusahaan perkebunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2014 – 2018.
2. Pengujian Hipotesis Debt to Equity Ratio Nilai 𝑡 ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 variabel Debt  to  Equity  Ratio sebesar  2,348  dan 𝑡 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 1,980  dari  hasil  perbandingan  maka  dapat diketahui 𝑡 ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 > 𝑡 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 (2,348 > 1,980). Dapat dilihat dari signifikan Debt to Equity Ratio sebesar 0,027 lebih besar dari α = 0,025. Maka Ho ditolak Ha diterima artinya Debt to Equity Ratio terdapat pengaruh secara signifikan dan positif secara parsial terhadap laba bersih pada perusahaan perkebunan periode 2014 – 2018.
3. Pengujian Hipotesis Return On Assets
Nilai 𝑡 ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 variabel Return On Assets sebesar 3,505 dan 𝑡 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 1,980 dari hasil perbandingan maka dapat diketahui 𝑡 ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 > 𝑡 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 (3,505 > 1,980). Dapat dilihat dari signifikan Return On Assets sebesar 0,002 lebih kecil dari α = 0,025. Maka Ho ditolak Ha diterima artinya Return On Assets terdapat pengaruh signifikan dan positif secara parsial terhadap laba bersih pada perusahaan perkebunan di Bursa Efek Indonesia periode 2014 – 2018.
Koefisien Determinasi (𝑹 𝟐 )
Berdasarkan Tabel 3 menunjukan bahwa R Square sebesar 0,347 yang artinya variabilitas variabel dependen yang dapat dijelaskan oleh variabel inndependen yaitu cash ratio, debt to equity ratio, return on assets dalam penelitian ini sebesar 34,70 % sedangkan sisanya 65,30% dijelaskan variabel lain diluar model penelitian.

## Regresi Moderasi
Tabel 4 Regresi Moderasi Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta (Constant) CashRatioXNilaiTukar DERXNilaiTukar ROAXNilaiTukar -.021 .184 -.225 -.144 .159 .187 .154 .152 .170 -.221 -.177 -.129 .981 -1.466 -.948 .898 .336 .155 .352
Sumber: data olahan
Yunan  Surono  dan  Andrian  Hadinata,  Pengaruh  Cash  Ratio,  Debt  to  Equity  Ratio,  dan  Return  On  Assets  Terhadap  Return Saham dengan Nilai Tukar sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Perkebunan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2014-2018
Pengujian nilai tukar (Z) sebagai pemoderasi pengaruh Cash Ratio (X1), Debt to Equity Ratio (X2), Return On Assets (X3), terhadap Return Saham (Y) menunjukan nilai signifikan secara berurutan sebesar 0,336, 0,155, dan 0,352, signifikan tersebut lebih besar dari nilai α = 0,025, maka nilai tukar tidak mampu secara segnifikan memoderasi Cash Ratio (X1), Debt to Equity Ratio (X2), Return On Assets (X3), terhadap Return Saham (Y). Berdasarkan hasil pengujian Moderate Regression Analysis pada masing-masing variabel independen menunjukan nilai signifikan lebih besar dari 0,025, maka 𝐻 3 tidak terdukung dan dapat dinyatakan nilai tukar tidak mampu secara segnifikan memoderasi pengaruh Cash Ratio , Debt to Equity Ratio , Return On Assets , terhadap Return Saham.

## Simpulan
Berdasarkan hasil analisis diatas maka peneliti menarik kesimpulan sebagai berikut:
1. Hasil pengujian secara simultan seluruh variabel bebas berpengaruh segnifikan terhadap variabel terkait pada α = 5% atau 0,05 dan kriteria uji F dengan membandingkan 𝐹 ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 sebesar 4,607 dan 𝐹 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 sebesar 2,68, maka dapat dilihat bahwa 𝐹 ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 > 𝐹 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 yaitu 4,607 > 2,68, artinya terdapat pengaruh segnifikan antara variabel cash ratio , debt  to  equity  ratio ,  dan return  on  assets ,  secara  simultan  terhadap return saham  pada  perusahaan  perkebunan periode  2014  –  2018.  Serta  berdasarkan  pengujian  koefisien  determinasi  menunjukan  bahwa  R Square sebesar 0,347 yang artinya bahwa variabilitas variabel dependen yang dapat dijelaskan oleh variabel independen yaitu cash ratio,  debt  to  equity  ratio san return  on  assets dalam  penelitian  ini  adalah  sebesar  34,70  %  sedangkan  sisanya 65,30% dijelaskan variabel lain.
2. Hasil  pengujian  pada  model  regresi  Nilai 𝑡 ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 variabel Cash  Ratio sebesar  0,166  dan 𝑡 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 1,980  dari  hasil perbandingan maka dapat diketahui 𝑡 ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 < 𝑡 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 (0,166 < 1,980). Dapat dilihat dari signifikan Cash Ratio sebesar 0,869 lebih besar dari α = 0,025. Maka Ho diterima Ha ditolak artinya tidak ada pengaruh signifikan Cash Ratio secara parsial terhadap laba bersih. Dengan demikian, hasilnya tidak dapat digunakan  untuk menunjukan bahwa cash ratio dapat mempengaruh return saham. Dari hasil perbandingan Nilai 𝑡 ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 variabel Debt to Equity Ratio sebesar 2,348 dan 𝑡 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 1,980 dari hasil perbandingan maka dapat diketahui 𝑡 ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 > 𝑡 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 (2,348 > 1,980). Dapat dilihat dari signifikan Debt to Equity Ratio sebesar 0,027 lebih besar dari α = 0,025. Maka Ho ditolak Ha diterima artinya terdapat pengaruh secara signifikan Debt to Equity Ratio secara parsial terhadap return saham. Sedangkan hasil uji t terhadap model regresi Return On Assets terhadap Return Saham, dengan Nilai 𝑡 ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 variabel Return On Assets sebesar 3,505 dan 𝑡 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 1,980 dari hasil perbandingan maka dapat diketahui 𝑡 ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 > 𝑡 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 (3,505 > 1,980). Dapat dilihat dari signifikan Return On Assets sebesar 0,002 lebih kecil dari α = 0,025. Maka Ho ditolak Ha  diterima  artinya  terdapat  pengaruh  signifikan Return  On  Assets secara  parsial  terhadap return saham  pada perusahaan perkebunan di Bursa Efek Indonesia periode 2014 – 2018.
3. Berdasarkan hasil pengujian Moderate Regression Analysis pada masing-masing variabel independen menunjukan nilai signifikan secara berurutan sebesar 0,336, 0,155, dan 0,352, signifikan tersebut lebih besar dari nilai α = 0,025, maka nilai tukar tidak mampu secara segnifikan memoderasi Cash Ratio (X1), Debt to Equity Ratio (X2), Return On Assets (X3), terhadap Return Saham (Y).

## Daftar Pustaka
Amirullah dan Budiyono Haris. 2004. Pengantar Manajemen . Yogyakarta: Graha Ilmu
Anis, Sutriani. 2014. Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Dan Likuiditas  Terhadap Return Saham Dengan Nilai  Tukar Sebagai Variabel Moderasi Pada Saham LQ-45. Journal of Business and Banking . Vol. 4, No. 1: 67-80. Basuki, Agus Tri & Prawoto, Nano. 2017. Analisis Regresi Dalam Penelitian Ekonomi & Bisnis: Dilengkapi Aplikasi SPSS & EVIEWS . PT Rajagrafindo Persada, Depok. Bungin, Burham. 2013. Metodologi Penelitian Sosial dan Ekonomi: Format-Format Kuantitatif dan Kualitatif Untuk Studi Sosiologi, Kebijakan Publik, Komunikasi, Manajemen dan Pemasaran . Jakarta: Kencana. Fahmi, Irham. 2017. Analisis Kinerja Keuangan . Bandung: Alfabeta. Fahmi, Irham dan Yovi Lavianti Hadi. 2009. Teori Portofolio dan Analisis Investasi Teori dan Soal Jawab . Bandung. Alfabeta.
Ghozali, Imam. 2013. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 21 Update PLS Regresi . Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Harahap, Sofyan Syafri. 2013. Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan . Jakarta: Rajawali. Hartono, Jogiyanto. 2012. Teori Portofolio dan Analisis Investasi , Edisi ke tujuh. Yogyakarta. BPFE-Yogyakarta. Hasibuan, Malayu. 2001. Manajemen Sumber Daya Manusia. Jakarta: PT Bumi Aksara. Jannah,  Lailatul,  2016, Skripsi :  Pengaruh  Kinerja  Perusahaan  terhadap  Return  Saham  Dengan  Nilai  Tukar  Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan LQ-45 Periode 2008-2014, STIE Perbanas, Surabaya.
Yunan  Surono  dan  Andrian  Hadinata,  Pengaruh  Cash  Ratio,  Debt  to  Equity  Ratio,  dan  Return  On  Assets  Terhadap  Return Saham dengan Nilai Tukar sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Perkebunan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2014-2018
Kasmir. 2015. Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: Rajawali Pers. Margono. 2004. Metodologi Penelitian Pendidikan. Jakarta: Rineka Cipta. Nurunnisak, Isnaini et al 2018, Skripsi : Analisis Rasio Profitabilitas, Leverage, dan Likuiditas Terhadap Return Saham Dengan Nilai Tukar Sebagai Variabel Moderating Studi empiris pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di LQ 45 periode 2013 – 2016, Universitas Pandanaran, Semarang.
Sudana. I Made. 2015. Manajemen Keuangan Perusahaan , edisi dua. Jakarta. Erlangga Sawaldjo, Puspopranoto. 2004. Keuangan Perbankan dan Pasar Keuangan. Jakarta : Pustaka LP3ES Indonesia. Sartono, R. Agus. 2010. Manajemen Keuangan: Teori dan Aplikasi , edisi keempat. Yogyakarta.  BPFE-Yogyakarta. Sutrisno. 2013. Manajemen Keuangan: Teori, Konsep, dan Aplikasi . Yogyakarta. Ekonisia. Susilo, Bambang D. 2009. Analisis Sekuritas . Yogyakarta. UPP STIM YKPN. Sugiyono.  2017. Metode  Penelitian  Bisnis  Pendekatan  Kuantitatif,  Kualitatif,  Kombinasi,  dan  R&D. Bandung: Alfabeta.
Silalahi, Ulber. 2018. Metodologi Analisis Data dan Interpretasi Hasil Untuk Penelitian Sosial Kuantitatif . Bandung. Refika Aditama. Sunyoto, Danang. 2016. Metodologi Penelitian Akuntansi . Cetakan kedua. Bandung. Refika Aditama. Umar, Husein. 2013. Metode Penelitian Untuk Skripsi dan Tesis Bisnis , edisi kedua. Jakarta. Rajagrafindo Persada.