RISET & JURNAL AKUNTANSI Volume 4 Nomor 1, Februari 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4i1.179

## Pengaruh Leverage , Working Capital Turnover,
Kebijakan Dividen, dan Price Earning Ratio Terhadap
Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Consumer Goods
Industry Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
Hardi Citra Universitas Prima Indonesia hardi.citra@gmail.com Lola Felicia Universitas Prima Indonesia felicia8412@gmail.com Yvonne Janlie Universitas Prima Indonesia liejiaxing99@yahoo.com Rosniar Universitas Prima Indonesia Rosniarlim@gmail.com Yois Nelsari Malau Universitas Prima Indonesia yois_Malau@yahoo.co.id

## ABSTRAK
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  membuktikan  dan  menganalisis  pengaruh leverage, working capital turnover, kebijakan dividen, dan price earning ratio terhadap nilai perusahaan pada perusahaan barang konsumsi industri yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun  2014  –  2018.  Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  49  perusahaan  barang  konsumsi industri  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2014–  2018.  Dengan  menggunakan teknik purposive sampling , didapat 18 perusahaan dengan dikalikan selama 5 tahun sehingga didapatkan 90 sampel penelitian. Hasil penelitian secara simultan dengan uji F menunjukkan bahwa variabel leverage, working capital turnover , kebijakan dividen dan price earning ratio secara bersama – sama berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hasil pembahasan dengan uji T  menunjukkan  bahwa  variabel leverage,  working  capital  turnover secara  parsial  tidak berpengaruh dan signifikan terhadap nilai perusahaan, sedangkan kebijakan dividen, dan price earning ratio berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan.

## Kata  kunci  :  Leverage,  Working  Capital  Turnover,  Kebijakan  Dividen,  Price  Earning
Ratio, Nilai Perusahaan

## I. Pendahuluan
Pada  dasarnya  setiap  perusahaan akan dihadapkan dengan berbagai tantangan  maupun  masalah  yang  berat dikarenakan semakin kompetitifnya persaingan  antar  perusahaan.  Perusahaan memiliki banyak tujuan yaitu bukan hanya mempertahankan  kelangsungan  usahanya saja melainkan diharuskan memiliki keunggulan kompetitif dibandingkan perusahaan  lainnya.  Keunggulan  tersebut akan  terus  bertumbuh    apabila  perusahaan
mampu menghasilkan produk yang bermanfaat dengan meminimalisir pengeluaran biaya. Namun pada umumnya perusahaan  memiliki  tujuan  yang  utama dalam berupaya untuk mendapatkan keuntungan  yang  lebih  besar  dengan menggunakan  sumber  modal  yang  ada secara maksimal dan memfokuskan perhatiannya  terhadap  kesejahteraan  bagi pemegang  saham  agar  penilaian  publik maupun investor akan semakin positif bagi perusahaan. Dalam menarik minat investor,
RISET & JURNAL AKUNTANSI Volume 4 Nomor 1, Februari 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4i1.179
perusahaan  mengandalkan  kemampuan manajemennya dalam mengambil tindakan yang  bijaksana  melalui  peningkatan  pada harga  saham.  Naiknya  harga  saham mengindikasikan  bahwa  saham  tersebut sangat  diinginkan  oleh  investor  karena mereka  percaya  bahwa  kinerja  dan pencapaian perusahaan akan semakin stabil dan  baik  kedepannya  bagi  kesejahteraan pemegang  saham.  Keputusan  berinvestasi seperti  untuk  membeli  saham  secara  tepat bukanlah  keputusan  yang  mudah.  Ada banyak  faktor  yang  harus  dicurigai  oleh investor salah satunya adalah memperkirakan expected  return yang hasilnya akan menyimpang dari hasil yang diharapkan.  Dengan  informasi  yang  tepat tentang  kinerja  keuangan  dengan  rasio sebagai  titik  acuannya  dapat  membantu para  calon investor  untuk  berinvestasi  dan menilai saham secara tepat.
Pemilihan  perusahaan consumer goods  industry ini  dikarenakan  jenis usahanya  bergerak  dalam  bidang  produksi yaitu  menyediakan  barang  -  barang konsumsi yang dibutuhkan oleh masyarakat setiap  harinya  dan  memiliki  tingkat stabilitas  laba  yang  selalu  stabil  setiap tahun  serta  harga  saham  di  perusahaan  ini cenderung lebih tinggi dibandingkan sektor - sektor perusahaan lain. Namun permasalahan utama  yang ditemukan pada penelitian ini adalah turunnya harga saham secara  dratis  pada  tahun  2015.  Salah  satu penyebabnya  adalah  naiknya  kurs  dollar Amerika  Serikat,  sehingga  hal  ini  akan berimbas  pada  sebagian  besar  saham  di pasar  modal  di  Indonesia  dikarenakan lemahnya  kurs  rupiah  pada  dollar  AS  di tahun 2015. Tercatat, sektor saham barang konsumsi  yang  biasa  dapat  bertahan ditengah kondisi ekonomi lesu malah susut sebesar 5,57%. Dampaknya pun berpengaruh terhadap kinerja setiap
emitennya,  diantaranya  KAEF  sebesar 40,61%,  TSPC  sebear  38,92%  dan  MLBI sebesar 31,3% menurun dari tahun 2014.
Peneliti (Nurminda,
Isynuwardhana,  &  Nurbaiti,  2017)  dalam penelitiannya  yang  berjudul  “Pengaruh Profitabilitas, Leverage, dan Ukuran Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan”.
Hasil dari penelitian ini menyatakan bahwa leverage (DER)  tidak  memiliki  pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan (PBV). Namun  hasil  penelitian  bertentangan dengan  peneliti  (Sutama  &  Lisa,  2018) dalam penelitiannya yang berjudul “Pengaruh Leverage dan  Profitabilitas Terhadap  Nilai  Perusahaan”.  Hasil  dari penelitian  ini  menyatakan  bahwa leverage berpengaruh positif dan siginifikan terhadap nilai perusahaan.
Peneliti  (Senja  &  Wahyuni,  2017) dalam penelitiannya yang berjudul “Pengaruh WCT , Leverage ,  dan ROE Terhadap  Nilai  Perusahaan  Properti  dan Real  Estate”.  Hasil  dari  penelitian  ini menyatakan bahwa perputaran modal kerja be pengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Namun hasil penelitian ini bertentangan  dengan  peneliti  (Warouw, Nangoy, & Saerang, 2016) dalam penelitiannya  yang  berjudul  “Pengaruh Perputaran  Modal  Kerja  dan  Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan  Farmasi  di  Bursa  Efek Indonesia”. Hasil penelitian ini menyatakan bahwa  perputaran  modal  kerja  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
Peneliti  (Sartini,  L.  P.  N.,  & Purbawangsa,  I.  B.  A,  2014)  dalam penelitiannya  yang  berjudul  “Pengaruh Keputusan  Investasi,  Kebijakan  Dividen Serta Keputusan Pendanaan Terhadap Nilai Perusahaan”. Hasil penelitiannya
mengatakan  bahwa  kebijakan  dividen
https://doi.org/10.33395/owner.v4i1.179
berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.  Namun    hasil  penelitian  ini bertentangan  dengan  peneliti  (Sofia  & Farida,  2017)  dalam  penelitiannya  yang berjudul  “Pengaruh  Kebijakan  Dividen, Kebijakan Hutang, dan Keputusan Investasi Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Sektor Sub  Sektor  Perdagangan  Besar  Yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia”.  Hasil penelitiannya menunjukkan bahwa kebijakan  dividen  secara  parsial  tidak  ada pengaruh  yang  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
Peneliti  (Lebelaha,  D.  L.  A.,  & Saerang,  I.  S,  2016)  dalam  penelitiannya yang  berjudul  “Pengaruh Price  Earnings Ratio,  Debt  to  Equity  Ratio dan Dividend Payout  Ratio Terhadap  Nilai  Perusahaan Pada BUMN Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia” Hasil penelitiannya
mengungkapkan  bahwa price  earnings ratio memiliki  pengaruh  yang  signifikan terhadap nilai perusahaan” Namun hasil ini bertentangan dengan peneliti (Languju, O., Mangantar,  M.,  &  Tasik,  H.  H.  D,  2016) dalam penelitiannya yang berjudul “Pengaruh Return  on  Equity ,  Ukuran Perusahaan, Price  Earning  Ratio ,  dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Property dan Real Estate Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia”.  Hasil penelitiannya mengungkapkan bahwa price earning ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
II. Tinjauan Pustaka
2.1

## Leverage
(Hasna,  2014)  mengatakan  bahwa leverage merupakan  suatu  pengukuran efektivitas  dari  penggunaan  utang  dalam menentukan  seberapa  besar  keuntungan maupun  kerugian  yang  dapat  diperoleh perusahaan.  Indikator  yang  digunakan
untuk menghitung leverage dapat
dinyatakan dengan rumus : DER= Total Liabilities

## Total Equity

## 2.2 Working Capital Turnover
(Noor,  2017)  mengatakan  bahwa working  capital  turnover digunakan  untuk menilai  seberapa  kali  aktiva  lancar  yang berputar  untuk  menghasilkan  penjualan netto.  Indikator  yang  digunakan  untuk menghitung working capital turnover dapat dinyatakan dengan rumus :
Perputaran Modal Kerja= Penjualan Bersih
Aktiva Lancar – Hutang Lancar

## 2.3 Kebijakan Dividen
(Senata,  2016)  mengatakan  bahwa kebijakan  dividen  merupakan  pembayaran keuntungan perusahaan untuk para pemegang saham ekuivalen dengan banyaknya  saham  perusahaan.  Indikator yang digunakan untuk menghitung kebijakan dividen dapat dinyatakan dengan rumus :
DPR= DPS EPS

## 2.4 Price Earning Ratio
(Languju,  O.,  Mangantar,  M.,  &
Tasik,  H.  H.  D,  2016)  mengatakan  bahwa price  earning  ratio menunjukkan  berapa besar  investor  mengukur  harga  sebuah saham  terhadap  kelipatan earningnya. Menurut  Indikator  yang  digunakan  untuk menghitung price  earning  ratio dapat dinyatakan dengan rumus :
PER= Harga Saham Earning PerShare 2.5 Nilai Perusahaan
(Ferina,  Tjandrakirana,  &  Ismail,
2015) mengatakan bahwa nilai perusahaan
RISET & JURNAL AKUNTANSI Volume 4 Nomor 1, Februari 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4i1.179
merupakan  harga  saham  yang  bersedia dibeli investor apabila perusahaan menjualnya.  Indikator  yang  digunakan untuk  menghitung  nilai  perusahaan  dapat dinyatakan dengan rumus :

## PBV= Harga Saham Nilai Buku Saham
2.6 Pengaruh  Leverage  Terhadap Nilai Perusahaan
(Rudangga, I. G. N. G., & Sudiarta,
G.  M,  2016) mengatakan  bahwa  rasio leverage yang  tinggi  mengartikan  bahwa nilai perusahaan dimata investor juga akan semakin  tinggi,  karena    perusahaan dianggap  memiliki  kemampuan  dalam mengatasi  banyaknya  kewajiban  jangka panjang dengan cara melakukan pelunasan tepat pada jatuh tempo.
(Novari & Lestari, 2016) menyatakan bahwa penggunaan utang yang melewati batas cenderung akan berdampak pada berkurangnya manfaat dari penggunaan utang karena perusahaan yang menerima  manfaat  menjadi  tidak  sama dengan  biaya  yang  ditimbulkan,  sehingga jumlah utang yang sedikit akan mendatangkan  nilai  perusahaan  yang semakin membaik.
(Chandra  &  Djajadikerta,  2017) mengatakan bahwa keberadaan utang dapat memberikan  respon  positif  dari  investor bahwa  perusahaan  memiliki  kemampuan yang  baik  dalam  memperbesar  nilai perusahaan. Peningkatan penggunaan utang juga  sering  dianggap  sebagai  kemampuan perusahaan  dalam  membagikan  hasil pengembalian  lebih  bagi  pihak  investor dengan tidak mengurangi proporsi kepemilikannya
terhadap sebuah perusahaan.
H1 : Leverage berpengaruh terhadap nilai perusahaan
2.7 Pengaruh Working Capital Turnover Terhadap Nilai Perusahaan (Agusentoso, 2017) mengemukakan bahwa besarnya dana yang diperoleh  perusahaan  akan  memperbesar profitabilitas  artinya  perusahaan  memiliki kemampuan untuk mengelola dana tersebut untuk  mendatangkan  keuntungan  yang semakin  besar  yang  diikuti  dengan kenaikan pada nilai perusahaan karena jika sebuah  perusahaan  memiliki profit yang tinggi  maka  investor  pun  akan  semakin percaya terhadap perusahaan tersebut.
(Warouw,  Nangoy,  &  Saerang, 2016)  mengatakan  bahwa  apabila  modal kerja  yang  berputar  secara  cepat  maka modal  kerja  tersebut  dikelola  perusahaan secara  efisien  dan  sebaliknya.  Keefisienan dari  tingkat  perputaran  modal  kerja  akan mempermudah perusahaan untuk
menjalankan  aktivitas  operasinya  dan mendatangkan situasi
yang menguntungkan  bagi  perusahaan.  Oleh sebab itu, semakin cepat perputaran modal kerja maka nilai perusahaan cenderung naik karena  ketertarikan  investor  terhadap saham akan semakin bertambah.
(Senja & Wahyuni, 2017) menyatakan  bahwa  keefisienan  dari  suatu perusahaan  dapat  dilihat  dari  cepatnya perputaran modal kerja yang akan meningkatkan rentabilitas dan nilai perusahaan.  Jika  penjualan  perusahaan lebih  tinggi  dari  modal  kerja  maka perputaran  modal  kerjanya  menjadi  lebih cepat  artinya  perusahaan  telahmelakukan aktivitasnya  dengan  baik.  Dengan  adanya aktivitas  ini  maka  akan  mendatangkan kondisi yang menguntungkan bagi perusahaan  baik  berupa  peningkatan  pada rentabilitas maupun nilai perusahaannya.
H2  : Working  capital  turnover berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
https://doi.org/10.33395/owner.v4i1.179
2.8 Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan
(Ilhamsyah  &  Soekotjo,  2017) mengatakan bahwa laba yang diperoleh dari capital gain lebih disukai pemegang saham karena  dalam  memperoleh capital  gain diperlukan  waktu  relatif  cepat  daripada pembayaran  dividen  memerlukan  rentang waktu  yang  relatif  lebih  lama  untuk memperolehnya,  sehingga  pembayaran dividen  bagi  pemegang  saham  akan mengakibatkan rendahnya nilai perusahaan.
(Setyani, 2018) mengatakan bahwa besarnya  pembagian dividen akan menjadi faktor  utama  dalam  menarik  perhatian investor  karena  dividen  lebih  disukai investor dimana dividen umumnya bersifat lebih  pasti  dibandingkan  mengharapkan capital  gain yang  memiliki  sifat  kurang pasti  dalam  memperolehnya.  Dengan adanya perhatian investor yang melakukan pemodalan  dana  untuk  perusahaan  maka akan menyebabkan peningkatan pada harga saham dan nilai perusahaan.
(Sartini, L. P. N., & Purbawangsa, I. B.  A,  2014)  mengatakan  bahwa  semakin besar  pembayaran  dividen  dari  laba  neto perusahaan  maka  akan  menimbulkan sebuah  sinyal  bagi  perusahaan.  Sinyal  ini biasanya merupakan sinyal yang baik bagi perusahaan  karena  mendatangkan  kondisi yang menguntungkan berupa meningkatnya  laba  perusahaan.  Efek  dari meningkatnya  laba  ini  akan  memperbesar harga  saham  pada  pasar  modal  dan  secara bersamaan akan menjadikan nilai perusahaan semakin positif.
H3 : Kebijakan dividen
berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
2.9 Pengaruh  Price  Earning  Ratio Terhadap Nilai Perusahaan
(Lebelaha, D. L. A., & Saerang, I. S,
2016)  mengatakan  bahwa  semakin  besar
price  earning  ratio akan  mengindikasikan bahwa  harga  per  lembar  saham  dan  nilai perusahaan  juga  akan  semakin  besar, akibatnya saham tersebut dapat dikategorikan  ke  dalam blue  chip pada pasar modal.
(Arifianto  &  Chabachib,  2016) mengatakan  bahwa  saham  yang  memiliki price  earning  ratio yang  besar  akan mencerminkan  bahwa  saham  tersebut memiliki harga mahal terhadap pendapatan bersih per sahamnya, sehingga pertumbuhan laba di masa mendatang akan semakin  bagus  dalam  menarik  perhatian investor untuk melakukan pemodalan bagi perusahaan.
(Prasetyorini,  2013)  mengatakan bahwa rendahnya price earning ratio akan mengirimkan  sinyal  bagi  investor  untuk membeli  saham  perusahaan  karena  saham tersebut berpotensi naik di masa mendatang yang  berarti  laba  dan  nilai  perusahaan dalam kondisi bagus.
H4 : Price earning ratio
berpengaruh terhadap nilai perusahaan III. Metode Penelitian

## 3.1 Metodologi Penelitian
Penelitian  ini  termasuk  metode kuantitatif  dengan  menggunakan  data sekunder yang diperoleh dari website resmi Bursa Efek Indonesia. Jenis penelitian yang digunakan adalah penelitian deskriptif yang memberikan  gambaran  secara  sistematis tentang informasi ilmiah yang  berasal dari subjek atau objek penelitian (Sanusi, 2012). Sifat  penelitian  yang  digunakan  adalah hubungan  kausal  dimana  menjelaskan hubungan  sebab  akibat  antara  variabel bebas  dengan  variabel  terikat  (Sugiyono, 2012).  Adapun  teknik  pengumpulan  data yang  digunakan  adalah  dokumentasi  yang berdasarkan  kejadian  historis  perusahaan berupa arsip dengan format elektronik atau
RISET & JURNAL AKUNTANSI Volume 4 Nomor 1, Februari 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4i1.179
mempelajari  literatur  seperti  buku  dan laporan penelitian.

## 3.2 Populasi dan Sampel
Populasi  penelitian  ini  adalah  49 perusahaan sektor consumer goods industry yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun  2014  -  2018.  Teknik sampling yang digunakan  adalah purposive  sampling dengan kriteria sebagai berikut:
1. Perusahaan  sektor consumer  goods industry yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia tahun 2014 – 2018.
2. Perusahaan  sektor consumer  goods industry yang  mempublikasikan laporan keuangan secara lengkap di
Bursa Efek Indonesia tahun 2014 –
2018.
3. Perusahaan  sektor consumer  goods industry yang  memberikan  dividen
pada tahun 2014 – 2018
Tabel 1. Kriteria Pengambilan Sampel Penelitian IV. Hasil dan Pembahasan 4.1 Statistik Deskriptif Berdasarkan data sampel yang telah diperoleh maka dilakukan analisis statistik deskriptif untuk mengetahui nilai minimum, maksimum, rata – rata, maupun standar  deviasi  setiap  variabel.  Hasil analisis  statistik  deskriptif  dapat  dilihat  di bawah ini sebagai berikut :
Tabel 2. Statistik Deskriptif

## 4.2 Uji Asumsi Klasik
4.2.1  Uji Normalitas
Bertujuan  untuk  menguji  apakah dalam model regresi, variabel pengganggu atau  residual  memiliki  distribusi  normal (Ghozali, 2011). Analisis statistik dilakukan dengan Uji Kolmogorov- Smirnov , jika nilai signifikansi > 0,05 maka data  residual  berdistribusi  normal.  Hasil dari pengujian analisis statistik Kolmogrov – Smirnov adalah sebagai berikut :

## Tabel 3. One - Sample Kolmogorov –
Smirnov Test Setelah Tranformasi
No.
Kriteria Jumlah Sampel 1. Perusahaan  sektor consumer goods industry yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  tahun 2014 – 2018. 49 2. Perusahaan  sektor consumer goods  industry yang  tidak mempublikasikan laporan keuangan  secara  lengkap  di Bursa  Efek  Indonesia  pada tahun 2014 – 2018. (11) 3. Perusahaan  sektor consumer goods  industry yang  tidak memberikan dividen pada tahun 2014 – 2018. (20) Jumlah Sampel 18 Jumlah Pemilihan Sampel (5 tahun x 18) 90
https://doi.org/10.33395/owner.v4i1.179
Berdasarkan  tabel  diatas  dapat dilihat  bahwa  nilai  Asymp.  Sig.  (2-tailed) diatas  0,05  atau  diatas  5%  yakni  0,960, maka  dapat  disimpulkan  bahwa  hasil  uji normalitas Kolmogorov – Smirnov menunjukkan  bahwa  data  berdistribusi secara normal.

## 4.2.2  Uji Multikoliniearitas
Bertujuan  menguji  apakah  model regresi  baik  yang  ditemukan  adanya korelasi  yang  seharusnya  tidak  terjadi korelasi di antara variabel independen. Jika variabel  bebas  memiliki  nilai tolerance lebih dari 0,10 dan nilai VIF kurang dari 10, maka  disimpulkan  tidak  terjadi  masalah multikolenieritas  (Ghozali,  2011).  Hasil dari  pengujian  multikoliniearitas  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah sebagai berikut :

## Tabel 4. Uji Multikolinieritas Setelah Transformasi
Berdasarkan tabel uji
multikolinieritas  diatas  dapat  disimpulkan bahwa  nilai tolerance variabel debt  to equity ratio sebesar 0,483; working capital turnover sebesar  0,523; dividend  payout ratio sebesar 0,730; dan price earning ratio sebesar 0,971 lebih besar dari 0,1. Nilai VIF untuk debt  to  equity  ratio sebesar  2,071; working  capital  turnover sebesar  1,912; dividend  payout  ratio sebesar  1,369;  dan
price  earning  ratio sebesar  1,030;  lebih kecil  dari  10,  maka  dapat  ditarik kesimpulan  bahwa  data  tidak  terjadi masalah pada uji multikolinieritas.

## 4.2.3  Uji Autokorelasi
Untuk mengukur terjadinya gangguan  korelasi  atau  penyebab  ada tidaknya  autokorelasi  karena  kesalahan spesifikasi  (Ghozali,  2011).  Uji  ini  dapat diukur  berdasarkan  nilai Durbin  Watson yang diperoleh, jika du < dw < 4 – du, maka disimpulkan tidak ada masalah autokorelasi.

## Tabel 5. Uji Autokorelasi Setelah Transformasi
Berdasarkan  tabel  uji  autokorelasi diatas, dapat disimpulkan bahwa nilai DW sebesar  1,961,  dengan  melihat  tabel  uji durbin  –  watson dapat  tingkat  signifikan 5%  untuk  jumlah  variabel  bebas  =  4  dan jumlah  sampel  =  80  diperoleh  nilai  du  = 1,7430  dan  dl  =  1,5337,  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  data  terbebas  dari masalah autokorelasi karena du < dw < 4 – du (1,7430 < 1,961 < 2,257).

## 4.2.4  Uji Heterokedastisitas
Bertujuan  untuk  menguji  apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan varian  dari  residual  suatu  pengamatan  ke pengamatan  yang  lain  (Ghozali,  2011). Pendeteksian ada tidaknya heteroskedastisitas  dapatjuga  dilakukan dengan  menggunakan  metode  uji Glejser , yaitu  dengan  cara  mengregresikan  nilai
https://doi.org/10.33395/owner.v4i1.179
absolut residual terhadap variabel independen.
Tabel 6. Uji Glejser Setelah

## Transformasi
Berdasarkan tabel uji glejser diatas menunjukkan bahwa nilai signifkan variabel debt to equity ratio sebesar 0,074; working  capital  turnover sebesar  0,299; dividend  payout  ratio sebesar  0,217;  dan price  earning  ratio sebesar  0,461  lebih besar dari 0,05, sehingga dapat disimpulkan tidak terjadi masalah heterokedastisitas.

## 4.3 Hasil Analisis Data Penelitian
Pengujian hipotesis yang digunakan dalam penelitian adalah dengan menggunakan analisi regresi linier berganda.  Model  regresi  yang  digunakan adalah sebagai berikut :
Berdasarkan  tabel  diatas  diperoleh rumus regresi sebagai berikut :

## Tabel 7. Persamaan Regresi
LN_PBV  =  -0,711  +  0,196  LN_DER  – 0,125  LN_WCTO  +  0,366  LN_DPR  + 0,838 LN_PER Makna  dari  persamaan  regresi  linier berganda diatas adalah :
1.  Nilai  konstanta  sebesar  -0,711  artinya jika  variabel debt  to  equity  ratio , working capital turnover , dividend payout ratio , dan price earning ratio dianggap nol atau tidak, maka  nilai  perusahaan  adalah  sebesar  - 0,711 satuan.
2.  Nilai  koefisien  regresi debt  to  equity ratio sebesar  0,196  menyatakan  bahwa setiap  kenaikan debt  to  equity  ratio satu satuan  akan  menyebabkan  peningkatan nilai perusahaan sebesar 0,196 satuan.
3.  Nilai  koefisien  regresi working  capital turnover adalah -0,125 menyatakan bahwa setiap  kenaikan working  capital  turnover satu  satuan  akan  menyebabkan  penurunan nilai perusahaan sebesar 0,125 satuan.
4.  Nilai  koefisien  regresi dividend  payout ratio adalah  0,366  menyatakan  bahwa setiap kenaikan dividend payout ratio satu satuan  akan  menyebabkan  peningkatan nilai perusahaan sebesar 0,366 satuan.
5.  Nilai  koefisien  regresi price  earning ratio adalah  0,838  menyatakan  bahwa setiap  kenaikan price  earning  ratio satu satuan  akan  menyebabkan  peningkatan nilai perusahaan sebesar 0,838 satuan.

## 4.4 Koefisien Determinasi Hipotesis
Uji koefisien determinasi dilakukan untuk mengukur seberapa besar kemampuan  varian  dan  variabel  bebas dapat  menjelaskan  variabel  terikat.  Nilai koefisien determinasi  yang semakin besar, maka  semakin  besar  kemampuan  variabel bebas dalam menerangkan variabel terikat.
Tabel 8. Koefisien Determinasi
https://doi.org/10.33395/owner.v4i1.179
Berdasarkan  hasil  uji  koefisien determinasi diatas diperoleh nilai Adjusted R Square (R 2 ) koefisien determinasi sebesar 0,422  atau  sebesar  42,2%.  Hal  ini  berarti 42,2% dari variasi variabel nilai perusahaan dapat  dijelaskan  oleh  variabel  independen debt  to  equity  ratio , working  capital turnover , dividend  payout  ratio dan price earning  ratio dan  sisanya  sebesar  57,8% dijelaskan  oleh  variabel  –  variabel  lain diluar  dari  variabel  yang  diteliti  seperti earning per share , ukuran perusahaan, dan current ratio .

## 4.5 Uji Secara Simultan (Uji F)
Menunjukkan apakah semua variabel  independen  berpengaruh  secara bersama –  sama  terhadap  variabel dependen .
Tabel 9. Uji Statistik F
Berdasarkan  tabel  uji  F  diatas diperoleh uji signifikan simultan menghasilkan F hitung sebesar 15,420 dengan nilai signifikan 0,000; sedangkan nilai F tabel adalah sebesar 2,49 dengan nilai signifikan 0,05. Dengan demikian maka F hitung > F tabel yaitu  15,420  >  2,49,  sehingga  dapat disimpulkan bahwa  variabel debt to equity ratio , working  capital  turnover , dividend payout ratio , dan price earning ratio secara bersama  –  sama  berpengaruh  signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan consumer goods industry yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014 – 2018.

## 4.6 Uji Secara Parsial (Uji-t)
Menunjukkan  pengaruh  variabel independen  secara  individual  terhadap variabel dependen.

## Tabel 10. Uji t
Berdasarkan pada tabel uji t bahwa : 1. Variabel debt  to  equity  ratio mempunyai  t hitung sebesar  1,653  dengan nilai  signifikan  0,102;  sedangkan  t tabel adalah  sebesar  1,99210  dengan  nilai signifikan  0,05.  Dengan  demikian  t hitung > t tabel , yaitu 1,653 < 1,99210, sehingga dapat ditarik  kesimpulan  bahwa  variabel debt  to equity ratio secara parsial tidak
berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan consumer goods industry yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014 – 2018.
2. Variabel working  capital  turnover mempunyai  t hitung sebesar  -1,070  dengan nilai  signifikan  0,288;  sedangkan  t tabel adalah  sebesar  1,99210  dengan  nilai signifikan 0,05. Dengan demikian –t hitung >- t tabel , yaitu -1,070>-1,99210, sehingga dapat ditarik kesimpulan bahwa variabel working capital  turnover secara  parsial  tidak berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan consumer goods industry yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014 – 2018.
3. Variabel dividend  payout  ratio mempunyai  t hitung sebesar  3,093  dengan nilai  signifikan  0,003;  sedangkan  t tabel adalah  sebesar  1,99210  dengan  nilai
RISET & JURNAL AKUNTANSI Volume 4 Nomor 1, Februari 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4i1.179
signifikan  0,05.  Dengan  demikian  t hitung > t tabel ,  yaitu  3,093>1,99210,  sehingga  dapat ditarik kesimpulan bahwa variabel dividend payout  ratio secara  parsial  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  pada  perusahaan consumer goods industry yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014 – 2018.
4. Variabel price earning ratio mempunyai  t hitung sebesar  7,478  dengan nilai  signifikan  0,000;  sedangkan  t tabel adalah  sebesar  1,99210  dengan  nilai signifikan  0,05.  Dengan  demikian  t hitung > t tabel , yaitu 7,478 >1,99210, sehingga dapat ditarik  kesimpulan  bahwa  variabel price earning  ratio secara  parsial  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  pada  perusahaan consumer goods industry yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014 – 2018.

## 4.7 Pembahasan  Pengaruh  Variabel Leverage Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan bahwa leverage secara  parsial  tidak berpengaruh  siginifikan  terhadap  nilai perusahaan  pada  perusahaan consumer goods industry yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  tahun  2014  –  2018.  Hasil penelitian ini sejalan penelitian (Nurminda, Isynuwardhana,  &  Nurbaiti,  2017)  yang mengungkapkan  bahwa leverage (DER) tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap  nilai  perusahaan  (PBV).  Akan tetapi, bertolak belakang dengan penelitian
(Sutama & Lisa, 2018)
yang mengungkapkan bahwa leverage berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai  perusahaan.  Hal  ini  dikarenakan investor tidak terlalu memperhatikan besar kecilnya  hutang  yang  terdapat  di  dalam sebuah  perusahaan  dalam  memperbesar nilai perusahaan karena investor cenderung melihat  penggunaan  dana  yang  dilakukan
oleh  manajemen  secara  optimal  dalam meningkatkan nilai perusahaan
4.8 Pembahasan  Pengaruh  Working Capital Turnover Terhadap Nilai

## Perusahaan
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan
bahwa working  capital  turnove  r secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan consumer goods industry yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2014  –  2018. Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  (Warouw,  Nangoy,  &  Saerang, 2016) yang mengungkapkan bahwa perputaran  modal  kerja  tidak  berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Akan tetapi, bertolak belakang dengan penelitian (Senja & Wahyuni, 2017) yang mengungkapkan  bahwa  perputaran  modal kerja  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal ini dikarenakan modal kerja yang diinvestasikan  pada  komponen  aset  yang terdapat di dalam perusahaan masih belum mengalami perubahan atau dapat dikatakan masih dalam keadaan stabil serta perputaran  yang  terjadi  juga  relatif  stabil sehingga  tidak  memengaruhi  perubahan penjualan maupun laba. Dengan demikian, perusahaan diharuskan memiliki kemampuan  dalam  menggunakan  modal kerja  secara  optimal  dalam  memperbesar laba  agar  nilai  perusahaannya  dapat tercermin.
4.9 Pembahasan
Pengaruh Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai Perusahaan
Hasil penelitian menunjukkan bahwa  kebijakan  dividen  secara  parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan consumer goods industry yang terdaftar di Bursa Efek
https://doi.org/10.33395/owner.v4i1.179
Indonesia  tahun  2014  –  2018.  Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian (Sartini, L. P. N., & Purbawangsa, I. B. A, 2014) yang mengungkapkan bahwa kebijakan  dividen  berpengaruh  positif terhadap  nilai  perusahaan.  Akan  tetapi, bertolak belakang dengan penelitian (Sofia &  Farida,  2017)  yang  menungkapkan bahwa  kebijakan  dividen  secara  parsial tidak  ada  pengaruh  yang  signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal ini menjelaskan  bahwa  semakin  positifnya nilai perusahaan di mata investor didorong dengan  adanya  pembagian  dividen  dalam proporsi yang besar bagi pemegang saham. Umumnya pembagian dividen lebih disukai investor  sehingga  menyebabkan  adanya ketertarikan  investor  terhadap  saham  yang beredar  di  perusahaan  dimana  jumlah permintaan  terhadap  saham  akan  semakin banyak.  Dengan  demikian,  meningkatnya permintaan investor terhadap saham perusahaan  akan  menimbulkan  naiknya harga saham dan nilai perusahaan.
4.10 Pembahasan Pengaruh Price Earning Ratio Terhadap Nilai Perusahaan Hasil penelitian menunjukkan bahwa price  earning  ratio secara  parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan consumer goods industry yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  tahun  2014  –  2018.  Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian (Lebelaha, D. L. A., & Saerang, I. S, 2016) yang mengungkapkan bahwa price earning ratio memiliki  pengaruh  yang  signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Akan  tetapi, bertolak belakang dengan penelitian (Languju, O.,  Mangantar, M., & Tasik, H.
H.  D,  2016)  yang  mengungkapkan  bahwa price  earning  ratio tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal
ini menjelaskan bahwa prospek perusahaan dimasa  mendatang  dapat  dilihat  dari price earning  ratio, dimana  besarnya price earning  ratio mengindikasikan  bahwa kinerja  yang  dilakukan  perusahaan  dalam memperbesar earnings juga  cenderung bagus.  Investor  pun  akan  merasa  tertarik terhadap  perusahaan  yang  memiliki price earning ratio yang besar dengan melakukan pemodalan dana bagi perusahaan.

## V. KESIMPULAN DAN SARAN 5.1 Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian,  maka dapat ditarik beberapa kesimpulan sebagai berikut :
1. Secara parsial leverage tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan pada perusahaan consumer goods industry yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014 – 2018.
2. Secara parsial working capital turnover tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap nilai  perusahaan  pada  perusahaan consumer goods industry yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014 – 2018.
3. Secara  parsial  kebijakan  dividen berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan pada perusahaan consumer goods industry yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014 – 2018.
4. Secara  parsial price  earning  ratio berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan pada perusahaan consumer goods industry yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014 – 2018.
5. Secara  simultan leverage , working capital turnover , kebijakan dividen dan price  earning  ratio berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada perusahaan consumer  goods  industry yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014 – 2018.
https://doi.org/10.33395/owner.v4i1.179
5.2       Saran Beberapa saran yang dapat dikemukakan  peneliti  berkaitan  dengan hasil penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Bagi  peneliti  selanjutnya,  disarankan sebagai bahan referensi untuk penelitian selanjutnya dengan variabel yang  berbeda  seperti earning  per share , ukuran perusahaan, dan current ratio yang  dapat  mempengaruhi  nilai perusahaan.
2. Bagi perusahaan, agar memperhatikan kebijakan  dividen  dan price  earning ratio karena  kebijakan  dividen  dan price earning ratio terbukti mempengaruhi nilai perusahaan.
3. Bagi  investor,  sebelum  membuat keputusan  untuk  menginvestasikan dananya  pada  perusahaan consumer
goods industry sebaiknya memperhatikan  besarnya  kebijakan dividen dan price earning ratio karena hasil  penelitian  menunjukkan  variabel tersebut berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Agusentoso,  R.  (2017).  Pengaruh  Struktur
Modal, Perputaran Modal Kerja dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan  (PBV)  Studi  Kasus Perusahaan Pertambangan dan
Energi di BEI Periode Tahun 2010 - 2014. Jurnal Pendidikan, Ekonomi, dan Bisnis, 10 (4).
Arifianto,  M.,  &  Chabachib,  M.  (2016).
Analisis  Faktor  -  Faktor  Yang Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan (Studi Kasus Pada Perusahaan Yang Terdaftar  Pada  Indeks  LQ-45 Periode  2011-2014). Diponegoro Journal of Management, 5 (2), 415- 426.
Chandra,  H.,  &  Djajadikerta,  H.  (2017). Pengaruh Intellectual Capital , Profitabilitas, dan Leverage
Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan  Sektor  Properti, Real Estate ,  dan  Konstruksi  Bangunan Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia. Ultima Accounting, 9 (2),
1-14.
Ferina, I. S., Tjandrakirana, R., & Ismail, I. (2015). Pengaruh Kebijakan Dividen,  Kebijakan  Hutang,  Dan Profitabilitas Terhadap Nilai
Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Pertambangan  Yang  Terdaftar  di BEI  Periode  2009-2013). Jurnal Akuntanika, 2 (1), 52-66.
Ghozali,  I.  (2011). Aplikasi  Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS  19. Semarang:  Universitas Diponegoro.
Hasna,  F.  (2014).  Pengaruh  Tata  Kelola
Perusahaan, Leverage , dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu Manajemen (JIM), 2 (2). Ilhamsyah,  F.  L.,  &  Soekotjo,  H.  (2017). Pengaruh Kebijakan Dividen, Keputusan Investasi, dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal  Ilmu  &  Riset Manajemen, 6 (2).
Languju, O., Mangantar, M., & Tasik, H. H.
D.  (2016).  Pengaruh Return  On Equity ,  Ukuran  Perusahaan, Price Earning  Ratio dan  Struktur  Modal Terhadap
Nilai Perusahaan
Property And Real Estate Terdaftar
RISET & JURNAL AKUNTANSI Volume 4 Nomor 1, Februari 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4i1.179
di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Berkala Ilmiah Efisiensi, 16 (2).
Lebelaha, D. L. A., & Saerang, I. S. (2016). Pengaruh Price  Earnings  Ratio , Debt  to Equity  Ratio dan Dividend
Payout Ratio Terhadap Nilai
Perusahaan  Pada  BUMN  Yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Berkala  Ilmiah  Efisiensi,
16 (2).
Noor,  M.  Y.  (2017).  Analisis  Pengaruh
Struktur  Modal  dan  Perputaran Modal Kerja Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur  Yang  Tercatat  Pada Bursa  Efek  Indonesia. AKMEN Jurnal Ilmiah, 14 (2).
Novari,  P.  M.,  &  Lestari,  P.  V.  (2016).
Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage , dan Profitabilitas Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Sektor Properti dan Real Estate . E- Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 5 (9).
Nurminda,  A.,  Isynuwardhana,  D.,  &
Nurbaiti,  A.  (2017).  Pengaruh Profitabilitas, Leverage , dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai
Perusahaan (Studi pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Barang dan Konsumsi Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2015).
E-Proceeding of Management, 4 (1).
Prasetyorini,  B.  F.  (2013).  Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage , Price Earning Ratio Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu Manajemen (JIM), 1 (1).
Rudangga,  I.  G.  N.  G.,  &  Sudiarta,  G.  M. (2016). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage , dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. E-Jurnal  Manajemen
Unud, 5 (7), 4394-4422.
Sanusi,  A.  (2012). Metodologi  Penelitian Bisnis. Jakarta: Salemba Empat.
Sartini,  L. P. N., & Purbawangsa,  I.  B.  A.
(2014). Pengaruh Keputusan
Investasi, Kebijakan Dividen, Serta Keputusan  Pendanaan  Terhadap
Nilai  Perusahaan  Manufaktur  di Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Manajemen,  Strategi  Bisnis,  dan Kewirausahaan, 8 (2).
Senata,  M.  (2016).  Pengaruh  Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Yang  Tercatat  Pada  Indeks  LQ-45 Bursa Efek  Indonesia. Jurnal  Wira Ekonomi  Mikroskil  :  JWEM,  6 (1), 73-84.
Senja,  A.  C.,  &  Wahyuni,  D.  U.  (2017). Pengaruh WCT , Leverage , dan ROE Terhadap Nilai Perusahaan Properti dan Real  Estate . Jurnal  Ilmu  & Riset Manajemen, 6 (2).
Setyani, A. Y. (2018). Pengaruh Kebijakan Hutang,  Kebijakan  Dividen,  dan Profitabilitas Terhadap Nilai
Perusahaan. Jurnal Riset Akuntansi dan  Keuangan  Fakultas  Bisnis, 14 (1), 15-24.
Sofia, D. M., & Farida, L. (2017). Pengaruh Kebijakan Dividen, Kebijakan
Hutang,  dan  Keputusan  Investasi Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Sub  Sektor  Perdagangan  Besar
https://doi.org/10.33395/owner.v4i1.179
Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek
Indonesia Periode 2010-2014.
Jurnal Online Mahasiswa Fakultas (JOM) Bidang Ilmu Sosial dan Ilmu Politik, 4 (2), 1-15.
Sugiyono.  (2012). Metode  Penelitian
Kuantitatif,  Kualitatif,  dan  R&D. Bandung: PT Alfabeta.
Sutama, D. R., & Lisa, E. (2018). Pengaruh
Leverage dan Profitabilitas Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi Pada Perusahaan Sektor Manufaktur Food  and  Beverage Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia). Jurnal Sains Manajemen & Akuntansi, 10 (1).
Warouw, C., Nangoy,  S., & Saerang,  I.  S. (2016). Pengaruh Perputaran Modal Kerja  dan  Profitabilitas  Terhadap
Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan
Farmasi  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Berkala  Ilmiah  Efisiensi, 16 (2).