Volume XVII No. 3, Desember 2014

## DINAMIKA PMA DAN PMDN DI INDONESIA SEBAGAI DAMPAK DARI UPAH MINIMUM, INFLASI DAN PDRB TAHUN 2004-2012:

## PENDEKATAN DYNAMIC PANEL DATA MODEL

## Lea Widowati Sugiharto
Fakultas Ekonomi-IESP, Universitas Diponegoro leaa.widowati@gmail.com

## Akhmad Syakir Kurnia
Fakultas Ekonomi-IESP, Universitas Diponegoro akhmadkurnia@undip.ac.id

## ABSTRACT
This paper aims at investigating the behavior of foreign direct investment (FDI) and domestic direct investment (DDI) in Indonesia, which is expected to be explained by several  explanatory  variables  including  the  setting  of  regional  minimum  wage, inflation, as well as regional domestic product. More specifically, the investigation is focused on the effect of annual increase in the minimum regional wage, provided that it is  a sensitive issue for  investors. Using 33 provincial  level  data  in  a period  from 2004  to  2012,  this  paper  uses  a  dynamic  panel  data  which  allows  us  to  see  the behavior  of  direct  investment  in  the  short  run  as  well  as  in  the long  run.The  result shows that an increase in the regional minimum wage setting reduces both DDI and FDI in the short run. However, in the long run, an increase in the regional minimum wage is likely to increase both DDI and FDI. This is likely indicating that in the long run  an  increase  in  wage  is  expected  to  be  accompanied  by  higher  productivity, eventhough  in  the  short  run  higher  wage  increases  cost  of  production  which  will undermine investment.
Keywords: regional setting minimum wages, DDI and FDI, dynamic panel data.

## PENDAHULUAN
Investasi  merupakan  aspek  penting  dalam  perekonomian.  Hal  ini  terjadi karena  investasi  merupakan  komponen agregat  demand yang  paling  tidak  stabil dibanding  dengan  komponen agregat  demand lainnya.  Dengan  demikian,  investasi merupakan  faktor  yang  mempengaruhi  fluktuasi  ekonomi.  Investasi  juga  menjadi kanal  penting  yang  menghubungkan  suku  bunga  dengan  ekonomi.  Karena  itu investasi  memiliki  peranan  penting  dalam  transmisi  kebijakan  moneter.  Dari  sisi
penawaran  ( supply  side ),  investasi  menjadi  faktor  penting  dalam  proses  akumulasi stok modal dan menjadi faktor penting dalam mendorong pertumbuhan ekonomi.
Dari  sisi  investor,  motivasi  untuk  melakukan  investasi  adalah  keuntungan yang  diharapkan.  Investor  akan  mempertimbangkan  keuntungan  yang  diharapkan dengan  membandingkan  keuntungan  dan  pengorbanan/beban  yang  dikeluarkan, dengan  memperhitungkan  setiap  unit  yang  dinvestasikan,  mempertimbangkan opportunity  cost ,  faktor  risiko,  kemudahan  perijinan  usaha  dan  kepastian  regulasi. Tingginya opportunity cost , faktor risiko dan ketidakpastian usaha akan mengurangi keinginan investor untuk melakukan investasi. Oleh karena itu, menjadi penting bagi pemerintah  menciptakan  iklim  ekonomi  yang  ramah  bagi  investasi.  Iklim  yang ramah  bagi  kemudahan  kegiatan  investasi  mencakup  perijinan,  kepastian  regulasi, pajak,  jaminan  keamanan  dan  repatriasi  keuntungan  serta  infrastruktur.  Bagi Indonesia,  faktor  yang  mempengaruhi  iklim  investasi  tersebut  masih  harus  terus diperbaiki. Survei Ease Of Doing Business 2014 masih menempatkan Indonesia pada urutan  ke  120  dari  280  negara,  jauh  tertinggal  dari  negara-negara  tetangga  seperti Singapura  (1),  Malaysia  (6),  Thailand  (17),  Brunei  Darussalam  (59),  Vietnam  (99), Filipina (109).
Di  satu  sisi,  pemerintah  harus  memperbaiki  faktor-faktor  yang  menentukan kemudahan  berusaha,  pada  saat  yang  sama  Indonesia  menghadapi  tantangan  terkait kenaikan  upah  buruh  tiap  tahunnya.  Sebagaimana  diketahui  salah  satu  daya  tarik investasi  di  Indonesia  selama  ini  adalah  murahnya  harga  faktor  produksi  buruh. Selama  ini  strategi  industrialisasi  di  Indonesia  sering  dikonotasikan  dengan  strategi upah buruh murah untuk menarik investasi. Karena itu naiknya upah buruh menjadi faktor disinsentif bagi investor untuk melakukan investasi.
Sumber: Kementrian Tenaga Kerja dan Transmigrasi 2004-2013, diolah

## Grafik 1
Grafik UMP di Indonesia Tahun 2004-2012 (Rp)
Disintensif  naiknya  upah  buruh  bagi  investasi  sudah  barang  tentu  tidak menjadikan alasan untuk mempertahankan strategi upah buruh murah dalam menarik investasi. Hal ini karena strategi upah buruh murah mendatangkan nilai tambah yang
0 500.000 1.000.000 1.500.000 2.000.000 2004 2005 2006
2007
2008
2009
2010
Volume XVII No. 3, Desember 2014
kecil. Bagi Indonesia yang jumlah penduduknya besar, nilai tambah yang kecil bagi strategi  industri  dengan  upah  buruh  murah  memberikan  efek  kesejahteraan  yang kecil terutama bagi rumah tangga buruh. Oleh karena itu, strategi upah buruh murah yang biasa diasosiasikan dengan tenaga kerja tidak terdidik ( unskilled labor ) dalam jangka  panjang  harus  bisa  bergeser  ke  arah  strategi  keunggulan  komparatif  dengan basis tenaga kerja terdidik ( skilled labor ) dan upah yang lebih tinggi diharapkan bisa memberikan nilai tambah yang lebih besar dan memberikan efek kesejahteraan yang lebih besar bagi penduduk.
Dari  sisi  pengusaha/investor  upah  yang  dibayarkan  tenaga  kerja  merupakan harga  atas  produktifitas  tenaga  kerja.  Sehingga,  kenaikan  upah  buruh  tanpa  diikuti naiknya  tingkat  produktifitas  tenaga  kerja  akan  memberatkan  pengusaha  dan menurunkan  daya  saing.  Lebih  jauh  hal  tersebut  berpotensi  menyebabkan menurunnya daya tarik untuk mempertahankan investasinya di Indonesia. Akibatnya kemudian  adalah  jumlah  pengangguran  meningkat  disertai  dengan  kontraksi ekonomi.
Berkaitan  dengan  hal  tersebut  penetapan  upah  minimum  provinsi  tiap  tahun di  Indonesia  oleh  pemerintah  menjadi  momen  kritis  bagi  buruh,  pengusaha  dan makroekonomi  secara  keseluruhan.  Di  satu  sisi  buruh  menginginkan  peningkatan upah  namun  disisi  lain,  pengusaha  menuntut  kenaikan  produktifitas  jika  disertai peningkatan upah buruh. Kenaikan upah buruh melebihi tambahan produktifitas akan mengurangi tingkat investasi yang berakibat meningkatnya pengangguran.
Dengan  latar  belakang  seperti  yang  telah  dipaparkan,  paper  ini  bertujuan untuk  melihat  perilaku  investasi  di  Indonesia  baik  investasi  domestik  maupun investasi  asing  dalam  merespon  naiknya  tingkat  upah.  Dengan  mengadopsi  model dynamic  panel  data ,  paper  ini  diharapkan  dapat  melihat  dampak  kenaikan  upah dalam jangka pendek dan jangka panjang. Dengan observasi 33 provinsi di Indonesia selama  periode  waktu  2004-2012,  estimasi  yang  dihasilkan  model  ini  mampu menghilangkan bias agregasi dalam menggambarkan dinamika investasi di Indonesia sebagai respon atas naiknya upah buruh dan faktor determinan lainnya.

## RUMUSAN MASALAH
Investasi  mampu meningkatkan perekonomian suatu  wilayah. Karena secara umum Indonesia merupakan salah satu tujuan negara bagi investor untuk melakukan investasi.  Pemerintah  secara  khusus  harus  mempersiapkan  kondisi  ekonomi  yang mampu  menunjang  investasi  dan  tenaga  kerja,  hal  ini  dimaksudkan  agar  roda perekonomian tetap berjalan. Investasi membutuhkan iklim usaha yang kondusif dan mempertimbangkan  total  pengeluaran  dan  total  pendapatan.  Beberapa  faktor  dapat mempengaruhi  iklim  usaha  tersebut.  Salah  satunya  adalah  kenaikan  tingkat  upah melalui  mekanisme  upah  minimum  provinsi.  Bagi  buruh,  naiknya  tingkat  upah memberikan  kesejahtraan.  Di  sisi  yang  lain,  upah  menyebabkan  naiknya  ongkos
produksi jika tidak diimbangi dengan produktifitas. Melalui yang telah disampaikan, maka  dugaan  sementara  penelitian  adalah  investasi  domestik  maupun  asing  di Indonesia  dipengaruhi  oleh  perubahan  tingkat  upah  minimum,  inflasi  dan  PDRB. Investor  akan  mempertimbangkan  faktor  tersebut  untuk  melakukan  kegiatan investasi/penanaman modal.  Penelitian ini akan melihat bagaimana dinamika dalam jangka  pendek  dan  jangka  panjang  antara  variabel  yang  mempengaruhi  tingkat investasi tersebut.

## MANFAAT PENELITIAN
Investasi  merupakan  faktor  yang  penting  dalam  pembangunan.  Dinamika investasi dalam suatu perekonomian dipengaruhi oleh banyak variabel. Penelitian ini lebih spesifik bertujuan untuk meneliti dinamika jangka panjang dan jangka pendek investasi  (PMA  dan  PMDN)  sebagai  akibat  pemberian  upah  minimum  yang ditetapkan  pemerintah,  inflasi  dan  PDRB.  Harapan  penulis,  penelitian  ini  dapat bermanfaat sebagai berikut.
1. Sebagai bahan masukan bagi para pengambil kebijakan, dalam hal ini pemerintah setempat, yang berkaitan dengan kegiatan investasi dalam negeri di Indonesia.
2. Sebagai  bahan  referensi  serta  perbaikan  untuk  penelitian  selanjutnya  terkait dengan penelitian ini.

## KAJIAN PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS

## Teori Produksi
Produksi  adalah  kegiatan  yang  merubah input menjadi output .  Diasumsikan terdapat  dua  jenis  faktor  produksi  yang  digunakan  untuk  menghasilkan output . Barang  input  yang  digunakan  tersebut  adalah  K  atau  kapital  (modal)  serta  L  atau labor (tenaga kerja).

## Y = f (K,L) ………………………………………………………………………. (1)

## Biaya dan Kombinasi Faktor Jangka Panjang
Faktor  produksi  berimplikasi  pada  biaya.  Biaya  merupakan  sejumlah  harga yang  dikeluarkan  produsen  atas  input  yang  digunakan.  Faktor  produksi  kapital  (K) biayanya adalah sewa (r) dan untuk faktor produksi tenaga kerja (L) biayanya adalah upah  (w).  Jika  jumlah  faktor  produksi  (K  dan  L)  dikalikan  dengan  biaya  faktor produksi (r dan w). Keseimbangannya adalah sebagai berikut:
C=r.K+ w.L………………………………………………………………..…….(2)
Tujuan perusahaan adalah memaksimalkan keuntungan. Fungsi laba adalah: Laba = PY - ( r.K + w.L)…………………………………………………..…….(3)
Volume XVII No. 3, Desember 2014
Dimana PY harga jual dikali input total. PY merupakan penerimaan total. r.K +  w.L  merupakan  total  biaya  seperti  yang  telah  disebutkan  pada  pembahasan sebelumnya.  Pada  jangka  panjang,  semua  biaya  kapital  akan  bervariasi.  Investasi dipengaruhi  oleh Total  Revenue /pendapatan  total  (TR)  dan Total  Cost /pengeluaran total (TC). Produsen mempertimbangkan keuntungan pada TR>TC.
Marginal Rate Technical Of Substitution ( MRTS )
Perusaahaan  akan  menggunakan  sejumlah  faktor  produksi  tertentu  untuk menghasilkan output pada  tingkat  keuntungan  maksimal. MRTS dapat  mengetahui jumlah output yang diciptakan atas penambahan satu faktor produksi.
Marginal  Productifity  of  Labour (MP L )  produk  marginal  tenaga  kerja  dan Marginal Productifity of Kapital (MP K ) merupakan besarnya output tambahan yang dihasilkan oleh satu tambahan modal (L dan K).
MP L = f(K,L+1) – f(K,L) ………………………………………............................(4) f(K,L+1) merupakan simbol untuk jumlah output yang dihasilkan jika menggunakan tambahan satu unit tenaga kerja. f(K,L) merupakan simbol untuk jumlah output yang dihasilkan  jika  memproduksi  dengan  jumlah  tenaga  kerja  yang  sama  (Mankiw, 2006).
f(K+1,  L)  merupakan  simbol  dimana  jumlah output yang  dihasilkan  oleh penambahan  satu  unit  modal  kapital.  f(K,L)  merupakan  jumlah output yang dihasilkan tanpa ada penambahan modal kapital (Mankiw 2006).
Perubahan  biaya  dapat  mempengaruhi  keuntungan.  Perhitungannya  adalah sebagai berikut:
∆ Laba = ∆Penerimaan - ∆Biaya …………………………………………………(6)
𝜋 = (P x MP K ) – r ………………………………………………………………... (7) 𝜋 = (P x MP L ) – w ………………………………………………………………..(8)
Menurut  (Mankiw  2006)  permintaan  perusahaan  terhadap  tenaga  kerja ditentukan oleh:
P x MP L = w ………………………………………………………………..…….(9) Atau dapat dituliskan kembali dengan,
MP L = w/P …………………………………………………………………..…..(10)
Marginal  effeciency  of  capital ( MEC )  dan Marginal  Efficiency  of  Invesment ( MEI )
Marginal efficiency of capital ( MEC ) merupakan tingkat pengembalian yang diharapkan  dari  setiap  tambahan  barang  modal  (Rahardja  dan  Manurung  2008) . MEC memperkirakan tingkat kelayakan gabungan investasi dengan mempertimbangkan antara tingkat pengembalian ( rate of return ), tingkat suku bunga pinjaman  (yang  diasumsikan  tetap).  Jika  tingkat  pengembalian  diatas  tingkat sukubunga per-tahun, maka investasi layak dilanjutkan.
Marginal Efficiency of Investment ( MEI ) mengasumsikan tingkat suku bunga berubah-ubah tiap waktu (Sukirno 2000). Gambaran dari MEI adalah seberapa besar tingkat  investasi  dan  apakah  tingkat  pengembaliannya  melebihi  atau  sama  dengan tingkat  suku  bunga  pinjaman  (Sukirno  2000).  Hubungan  antara  investasi  dengan suku  bunga  adalah  negatif.  Artinya  semakin  besar  tingkat  suku  bunganya  maka semakin menurun tingkat investasinya. Namun terdapat pengecualian dimana tingkat investasi  mampu  meningkat  seiring  dengan  peningkatan  sukubunga.  Beberapa  hal yang  mempengaruhi  keadaan  tersebut  misalnya  baiknya  pembangunan  ekonomi, kemajuan teknologi dan lain-lain.

## Akselerasi Fleksibel
Akselerasi  fleksibel  adalah  melakukan  rencana  peningkatan  stok  modal. Akselerasi  fleksibel  mengutamakan  hasil  dan  waktu.  Hal  tersebut  dilakukan  untuk mengupayakan  peningkatan  secara  cepat  tingkat  pendapatan  nasional,sehingga dibutuhkan  tambahan  modal  dalam  jumlah  besar  dan  waktu  yang  singkat.  Teori akselerator fleksibel  membedakan jenis stok  modal  pada waktu  tersebut,  yakni  stok modal yang diperlukan dan stok modal yang tersedia (Sukirno 2000).

## Hipotesis
Hipotesis pada penelitian adalah sebagai berikut.
H1 :  Terdapat  hubungan  kointegrasi  antara  variabel  dependen  dengan variabel dependennya.
Namun  pada  proses  jangka  pendek  lebih  bersifat  tidak  equilibrium,  tetapi dapat dikoreksi dengan tingkat persentase tertentu.
Dugaan  analisis  pada  hubungan  antara  variabel  yang  telah  dilakukan estimasi:
a. PMA
- Diduga  terdapat  hubungan  negatif  antara  variabel  upah  minimum  provinsi (UMP) terhadap Penanaman Modal Asing (PMA).
- Diduga terdapat hubungan negatif antara Inflasi dengan PMA.
- Diduga  terdapat  hubungan  positif  antara  Produk  Domestik  Regional  Bruto (PDRB) terhadap PMA.
b. PMDN
- Diduga  terdapat  hubungan  negatif  antara  variabel  upah  minimum  provinsi (UMP) terhadap Penanaman Modal Dalam Negeri (PMDN).
- Diduga terdapat hubungan negatif antara Inflasi dengan PMDN.
- Diduga  terdapat  hubungan  positif  antara  Produk  Domestik  Regional  Bruto (PDRB) terhadap PMDN.
c. Diduga  terdapat  proses  kointegrasi  panel  pada  variabel  independen  terhadap dependen. Terdapat proses ECM panel yang terkoreksi pada nilai persen tertentu.

## METODA PENELITIAN

## Sampel dan Data Penelitian

## 1. Investasi
Investasi  adalah  kegiatan  memproduksi  barang output untuk  menghasilkan keuntungan  dikemudian  hari.  Investasi  membutuhkan  barang  modal  untuk menghasilkan  barang/jasa.  Seperti  yang  dipaparkan  Gilarso  (2004),  penanaman modal/investasi  merupakan  kegiatan  menyisihkan  sebagian  dana  yang  digunakan membeli  barang  produksi.  Peningkatan  ketersediaan  barang  modal  dan  keuntungan dapat  berubah  tiap  periode  waktu.  Perusahaan  mampu  memproduksi  dan memfungsikan  modal/peralatan  baru,  yang  dampaknya  akan  mempengaruhi ekspektasi/harapan dimasa mendatang (Case dan Fair 2007).
Terdapat  dua  jenis  investasi  menurut  badan  usaha.  Jenis  investasi  tersebut adalah  Penanaman  Modal  Asing  (PMA)  dan  Penanaman  Modal  Dalam  Negeri (PMDN). PMA dalam undang-undang No.25 tahun 2007, merupakan kegiatan usaha menanam  modal  yang  dilakukan  di  wilayah  negara  Republik  Indonesia  yang dilakukan oleh penanam modal asing. PMA merupakan perusahaan yang melakukan perluasan  jaringan  perusahaan  di  tempat  (negara)  lain.  Ciri-ciri  PMA  adalah  segala kebijakan manajemen seringkali sangat bergantung pada manajemen ditingkat paling tinggi, dalam hal ini adalah kantor pusat di negara asal (Tjandraningsih et al ., 2008). Kebijakan tersebut misalnya adalah pengaturan hubungan antara buruh atau dengan pemimpin masyarakat dengan perusahaan.
PMDN  dalam  undang-undang  No.25  tahun  2007  merupakan  kegiatan melakukan  usaha  di  wilayah  Republik  Indonesia.  Kegiatannya  dilakukan  oleh penanaman  modal  dalam  negeri  dengan  menggunakan  modal  dalam  negeri.  Data realisasi  PMA  dan  PMDN  tahun  2004-2012  diperoleh  melalui  badan  koordinasi penanaman modal (BKPM).

## 2. Upah dan Upah Minimum Provinsi
Upah  merupakan  kewajiban/pengorbanan  yang  dikeluarkan  pengusaha  atas jasa buruh. Upah menurut peraturan pemerintah RI nomor 8 tahun 1981 merupakan
suatu penerimaan imbalan pengusaha kepada buruh untuk suatu pekerjaan atau jasa yang  telah  atau  akan  dilakukan  dan  dibayarkan  berdasarkan  suatu  perjanjian  antara pengusaha dan buruh, termasuk tunjangan untuk buruh sendiri maupun keluarganya.
Upah  minimum  (UM)  berdasarkan  Peraturan  Menteri  Tenaga  Kerja  No.  7 tahun 2013, “ adalah upah bulanan terendah yang terdiri atas upah pokok termasuk tunjangan tetap yang ditetapkan gubernur sebagai jaringan pengaman” . Penetapan UM  di  Indonesia  didasarkan  pada  kebutuhan  hidup  layak  (KHL)  dengan memperhatikan  produktifitas  dan  pertumbuhan  ekonomi.  Disisi  lain  penetapan  UM oleh  pemerintah  menyebabkan  tingkat  upah  riil  menjadi  tinggi.  Upah  rill  menjadi tidak sesuai dengan produktifitas karyawan.
Pemerintah  menetapkan  upah  minimum  adalah  bukan  tanpa  alasan. Simanjuntak (1998) mengatakan bahwa kebijakan Upah Minimum adalah:
1. menjamin penghasilan pekerja agar tidak lebih atau kurang dari tingkat tertentu;
2. meningkatkan produktivitas pekerja;
3. meningkatkan efisiensi perusahaan dengan menerapkan pengembangan dan peningkatan cara produksi lebih efisien.
Data UMP tahun 2004-2012 pada penelitian ini diperoleh melalui kementrian tenaga kerja dan transmigrasi.

## 3. Inflasi
Inflasi merupakan suatu keadaan dimana harga barang naik. Kenaikan harga barang  terjadi  secara  umum  pada  pasar  barang/jasa.  Kenaikan  harga  secara  umum dapat  berdampak  pada  meningkatnya  harga  kebutuhan  pokok.  Kenaikan  tingkat inflasi  yang  tinggi  berakibat  pada  masyarakat  secara  keseluruhan.  Misalnya,  bagi pengusaha  meningkatnya  harga  barang  kebutuhan  produksi  mengakibatkan pengeluaran  biaya  modal  yang  juga  meningkat.  Sementara  itu  bagi  masyarakat secara umum, tingkat inflasi mengakibatkan daya beli masyarakat menjadi rendah.
Penyebab  inflasi  adalah demand-pull  inflation dan cost-push  inflation (Mankiw  2006). Demand-pull  inflation disebabkan  oleh  kelebihan  permintaan. Potensi  pemegang  uang  yang  semakin  besar,  semakin  ingin  orang  membelanjakan uangnya,  maka  kelangkaan  dipasar  akan  semakin  terjadi. Cost-push  inflation disebabkan karena adanya kenaikan biaya produksi dan barang produksi. Data inflasi tahun 2004-2012 diperoleh melalui Badan Pusat Statistik (BPS).

## 4. Produk Domestik Regional Bruto (PDRB)
Produk  domestik  regional  bruto  (PDRB)  merupakan  penjumlahan  nilai tambah  ( value  added )  barang/jasa  dalam  perekonomian  suatu  daerah  di  waktu tertentu.  PDRB  dinyatakan  atas  dasar  harga  berlaku  (nominal)  dan  harga  konstan (riil).  PDRB  atas  dasar  harga  konstan  (rill)  berarti  melihat  besaran  output  yang dihasilkan  dengan  memproyeksikannya  dengan  harga  yang  berlaku  pada  tahun tersebut.  PDRB atas harga berlaku (nominal) menggunakan harga tahun  dasar, atau
Volume XVII No. 3, Desember 2014
yang  berarti  perhitungannya  menggunakan  satu  tahun  harga  dasar  untuk  dijadikan acuan. Perhitungannya adalah dengan membagi antara PDRB nominal dengan inflasi lalu  dikalikan  dengan  100  persen.  Penelitian  ini  mengacu  pada  PDRB  atas  dasar harga  konstan  (riil).  Data  PDRB  tahun  2004-2012  diperoleh  melalui  badan  pusat statistik (BPS).

## MODEL PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  observasi  dengan  data  panel.  Penelitian  ini melakukan  analisis  dalam  jangka  panjang  dan  jangka  pendek.  Dengan  demikian maka jenis penelitian adalah dynamic panel data model . Estimasi data panel adalah sebagai berikut:
PMA it = β 0i + β 1 UMP it + β 2 INFLASI it + β 3 PDRB it + μ it ……………………... (11)
PMDN it = γ 0i + γ 1 UMP it + γ 2 INFLASI it + γ 3 PDRB it + ε it …………………… (12)
Keterangan:
i = cross-section t = time-series 1. PMA = Penanaman Modal Asing β 0i = intersep
β n (β 1, β 2, β 3 )  = koefisien variabel independen (UMP, INFLASI, PDRB)
μ it = error 2. PMDN = Penanaman Modal Dalam Negeri γ 0i = intersep
γ n (γ 1, γ 2, γ 3 )   = koefisien variabel independen (UMP, INFLASI, PDRB)
ε it = error
Estimasi Regresi Panel Data dengan Random Effect Model ( REM )
Alasan  mengapa  penelitian  ini  menggunakan  estimasi  dengan REM adalah sebagai berikut.
1. Menghindari terbatasnya degree of freedom jika menggunakan fixed effect model . FE memasukkan variabel dummy kedalam model. Hal ini membuat variabel pada model  menjadi  sangat  banyak  jika  obeservasi  juga  berjumlah  sangat  banyak.
Variabel dummy juga  dapat  menyebabkan  perangkap dummy .  Dimana  intersep antara  variabel dummy dengan  intersep  variabel  basis  tidak  dihilangkan  salah satunya.  Hal  ini  menyebabkan  terjadinya  multikolinearitas  yang  menyebabkan korelasi antara variabel independen.
2. Error spesifik individu ( unobservable individual spesific effect ) bersifat random,
3. ECM  merupakan  keseimbangan  jangka  pendek  yang  mensyaratkan  adanya hubungan kointegrasi antar variabel. Estimasi dalam jangka pendek sebelumnya dilakukan  setelah  melakukan  estimasi  jangka  panjang.  Estimasi  jangka  panjang
yang dilakukan secara random yang kemudian akan membuat sifat ECM menjadi random.
Model persamaan estimasi random effect adalah sebagai berikut:
Keterangan : Y it
= Variabel dependen.
β 1
= Intersep.
𝛴 𝑟=1 3 β r x rit = Slope dari masing-masing variabel independen. μ it =Komponen error pada panel data. ε i =Komponen error pada unobservable individual spesific effect.
Estimasi  dengan  data  panel  ini  juga  merupakan  hasil  untuk  mengetahui koefisien dalam jangka panjang ( cointegration equation).

## Uji Stasioneritas Panel Data
Tujuan  pengujian  stasioner  adalah  untuk  membuktikan  data  yang  tidak stasioner.  Data  yang  tidak  stasioner  menjadi  tidak  masalah  selama  variabel berkointegrasi  dan  sebaliknya,  data  yang  tidak  stasioner  tetapi  juga  tidak terkointegrasi  dapat  menyebabkan  regresi  lancung.  Regresi  lancung  adalah  hasil estimasi yang sebenarnya tidak memiliki makna apapun (Winarmo 2011).
Penelitian ini menggunakan uji Im, Pessaran dan Shin. Uji Im, Pessaran dan Shin (uji IPS) menurut Sanjoyo (2006) adalah sebagai berikut:
1. uji  ini  sudah  mempertimbangkan  karakteristik  korelasi  residual  ( residual  serial correlation ) dan dynamics heterogen untuk data panel,
2. dapat  mengakomodasi  heterogenitas  antar  kelompok  (misal, individual  spesial effect ),
3. lebih  tepat  digunakan  jika  terdapat  efek  spesifik  individu  maupun  heterogenitas cross-group dimana ketika menggunakan data panel terjadi persoalan perubahan struktur pada data cross-section yang panjang.
Uji  IPS  menggunakan  rata-rata  uji  ADF  ketika  μ it berkorelasi  dengan  serial korelasi  antar cross  section .  Jika  Ho  diterima,  maka  tiap  seri  panel  data  yang  diuji terdapat  akar-akar  unit.  Menolak  H o berarti  tidak  ada  akar-akar  unit.  Uji  untuk H 1 (Baltagi 2005):
𝐻 1 : 𝜌 1 < 0 𝑢𝑛𝑡𝑢𝑘 𝑖 = 1,2, . . , 𝑁 1 𝜌 1 = 0 𝑢𝑛𝑡𝑢𝑘 𝑖 = 𝑁 1 + 1, . . , 𝑁
Uji IPS membutuhkan pembagian time-series yang stasioner menjadi nol, lim n→∞ (N 1 /N)=δ dimana 0<δ. Keadaan ini penting untuk konsistensi dalam uji akar unit. IPS  t-bar  statistik  mendefinisikan  rata-rata  dalam  ADF  statistik,  yakni  (Baltagi 2005):
Volume XVII No. 3, Desember 2014
Dimana 𝑡 𝑝𝑖 adalah t-statistik untuk tiap individu cross-section .
Pada  kondisi  umum  dimana lag  order ρ i adalah  nol  untuk  beberapa cross- section .  Hasil  pada  t  adalah  berbeda  untuk  tiap cross-section untuk  setiap  intersep dan  tren  linier.  IPS  memperlihatkan  dengan  baik  standart  distribusi 𝑡 .  Dimulai  dari mengenal hasil pada time series untuk N yang tetap (Baltagi 2005):
Dimana  ∫  W(r)  menunjukkan Weiner  integral .  IPS  berasumsi 𝑡 𝑖𝑇 memiliki batas rata-rata dan varian. Lalu:
Saat  N→∞  menghitung  dengan  teorema central  limit Lindeberg-Levy, dikarenakan:
T  adalah  percontohan  bagi  N,  saat  nilai  T→∞  maka  N→ ∞ .  Hasil  dari E 𝑡 𝑖𝑇 |𝜌 𝑖 = 0 dan var 𝑡 𝑖𝑇 |𝜌 𝑖 = 0 sudah dihitung dalam uji IPS, nilainya bisa dilihat pada  perbedaan  nilai  T  dan 𝑝 𝑖 .  Hasil  penelitian  Im  Pessaran  dan  Shin  memuaskan dan umumnya lebih baik dari pengujian yang lain. Hanya dengan sampel yang kecil namun dapat menunjukkan orderlag yang cukup baik.

## Uji Kointegrasi Panel
Fungsi  uji  ini  adalah  mengetahui  apakah  anatara  variabel  dependen  dan independen    memiliki  hubungan  dalam  jangka  panjang  atau  tidak.  Uji  kointegrasi data  panel  dalam  penelitian  ini  menggunkan  uji  Pedroni.  Uji  Pedroni  untuk kointegrasi  panel  diklasifikasikan  menjadi  dua  kategori.  Pertama  melibatkan  nilai rata-rata  statistik  untuk  kointegrasi  pada  data time-series terhadap cross-section . Kedua, rata-rata dilakukan secara individu pada tiap anggota ( cross-section ) (Baltagi 2005).
Uji  pedroni  menjelaskan  hasil  kointegrasi  yang  menerima  heterogenitas. Terdiri dari dua kategori, bagian pertama dengan menggunakan statistik Philips dan Ouliaris.
Dimana  terdapat  estimasi 𝑒 𝑖𝑡 dari  persamaan 𝜆 = 1 2 ( 𝜍 2 i - 𝑠 2 i ),  untuk  beberapa 𝜍 𝑖 2 dan 𝑠 𝑖 2 adalah jangka panjang dan merupakan hal yang sejalan dengan 𝑒 𝑖𝑡 . Bagian kedua  Pedroni  mendefinisikan  varian  rasio  panel  statistik,  menjadikan Ω i estimasi yang konsisten pada Ω i pada jangka panjang matrik kofarians. Menemukan 𝐿 𝑖 untuk menjadi tringular Cholesky komposisi pada Ω i adalah pada lingkup 𝐿 22i = 𝜍 ε dan 𝐿 11i = 𝜍 u 2 - 𝜍 uε 2 / 𝜍 ε 2 pada kondisi jangka panjang, modelnya menjadi:
Dimana , 𝜍 NT = 1 𝑁 𝛴 𝑖−1 𝑁 𝜍 ²
𝐿 11 𝑖 2
Uji  Pedroni  berdasarkan  pada  istilah  pembilang  dan  penyebut  tetapi  bukan menggunakan rata-rata untuk statistik secara keseluruhan. Menggunakan hasil gerak fungsi konvergensi Brown, Pedroni menemukan hasil:
Konvergensi  atau  penggabungan  pada  distribusi  merupakan  dasar konvergensi  individu  untuk  pembilang  dan  penyebut.  Penolakan  hipotesis menggunakan rata-rata dari semua uji statistik dan mengikuti intepretasinya (Baltagi 2005).
Penolakan hipotesis menggunakan rata-rata perhitungan statistik keseluruhan. Menolak hipotesis berarti memiliki nilai statistik jauh dari yang diprediksi oleh teori dan menghasilkan dibawah nol.
Error Correction Model ( ECM ) Panel Data
ECM merupakan  model  yang  digunakan  untuk  menganalisis  hubungan jangka pendek. Jika variabel memiliki hubungan dalam jangka panjang, maka asumsi dalam  jangka  pendek  adalah  variabel  tidak  memiliki  hubungan  yang  equilibrium. Dengan  demikian ECM mensyaratkan  antar  variabel  agar  memiliki  hubungan kointegrasi.
Turunan ECM ini  diadaptasi  oleh  Thomas  (1997).  Dijelaskan  bahwa  suatu permodelan  ekonometrika,  pasti  menemukan  suatu  kondisi  ketika  variabel  berada pada  keseimbangan.  Namun  di  kondisi  lain  suatu  variabel  juga  bisa  pada  keadaan tidak  seimbang  dengan  variabel  lainnya  ( dis-equilibrium ).  Kondisi  tersebut  adalah kondisi  yang terjadi pada suatu waktu tertentu, sehingga pada waktu tertentu model ekonometrika  tidak  akan  lepas  dari  suatu lag yang  menuju  pada  suatu  model keseimbangan.
Dalam jangka panjang atau pada hubungan equilibrium antara dua variabel X dan Y adalah sebagai berikut:
Volume XVII No. 3, Desember 2014
K  dan  β 1 adalah  konstan.  β 1 merupakan  jangka  panjang  dari  variabel  Y dengan melalui X, sehingga ketika ditulis kembali menjadi:
Model  tersebut  menjelaskan  bahwa  y it =lnY it ;  β 0 * =ln(K)  dan  β 1 x it =β 1 lnX.
Persamaaan  tersebut  menyatakan  bahwa  terdapat  hubungan  keseimbangan  atau terdapat  hubungan  pada  jangka  panjang.  Jika  y  dan  x  seimbang  maka  kesalahan ketidakseimbangan bernilai nol. Pada nyatanya y dan x jarang seimbang. Kesalahan ketidakseimbangan dapat digambarkan sebagai berikut:
Dari  yang  telah  dipaparkan,  kenyataan  bahwa  y  dan  x  jarang  mencapai keseimbangan  dapat  tergambarkan  pada  kondisi  jangka  pendek.  Kondisi  jangka pendek  yang dis-equilibrium ,  selalu  menyertakan  nilai lag pada  y  dan  x,  sehingga keseimbangan menjadi:
μy it-1 merupakan penyesuaian kesalahan ( error correction ).
Permasalahan  kemudian  adalah  jika  data  tidak  stasioner,  maka  berarti  harus mengatur  kembali  model  dengan  memasukan  y it-1 pada  3.14  dan  menambah  β 1 x it-1 pada persamaan selanjutnya.
atau,
Dimana λ=1-μ, maka persamaan menjadi:
Maka menghasilkan parameter baru yakni: β 1 =(b 1 +b 2 )/λ dan β 0 =b 0 /λ
Dari  persamaan  28,  keseimbangan  ECM  kemudian  dijabarkan  oleh  oleh Sargan (1964) pada persamaan 29, kemudian dipopulerkan oleh Engle dan Grenger. Dengan  menggunakan  tiga  variabel  penjelas,  persamaan  model  ECM  ini  dapat paparkan sebagai berikut (Winarno 2009):
Dan untuk persamaan ECT adalah:
Melalui  persamaan  29  dan  30  bahwa  Y it merupakan  investasi  (PMA  dan PMDN) panel data. ∆X rit merupakan tiga jenis variabel yang diteliti. Persamaan ECT it-1 pada persamaan 30, mengoreksi kesalahan semua variabel melalui keseimbangan jangka  pendek.  ECT it-1 merupakan  koreksi  kesalahan  atau  residual  lag  satu  dari persamaan awal.  Model koreksi kesalahan sudah benar jika nilai statistik t diatas dua dan nilai probabilita <0,05 (Winarno 2009).

## PEMBAHASAN

## Analisis Statistik Deskriptif

## 1. Uji Stasioner Panel
Tabel 1 Ringkasan Hasil Im, Pesaran and Shin (IPS) Variabel Hasil  uji  level  (p- val) Hasil Uji 1 st difference Hasil Uji 2 nd difference PMA 0,9989 0,0000 - PMDN 0,9998 0,0000 - UMP 1,0000 0,0000 - INFLASI 0,0000 - - PDRB 1,0000 0,9967 0,0000
Sumber: Eviews hasil perhitungan data panel, diolah
Hasil yang tertera pada Tabel 1 menyatakan bahwa hanya variabel Inflasi saja yang stasioner pada tingkat awal. Variabel PMA, PMDN dan UMP sudah stasioner pada derajat pertama, namun untuk variabel PDRB stasioner saat derajat ke dua.

## 2. Uji Kointegrasi Panel
Hasil  uji  pada  Tabel  2,  baik within-dimension maupun between-dimension menyatakan  terdapat  hubungan  kointegrasi  antar  variabel,  namun  hanya  panel  PP- stat pada kolom within-dimension yang menyatakan tidak terkointegrasi.

## Tabel 2 Ringkasan Hasil Uji Kointegrasi Panel PMA
Statistic Prob. Statistic Prob. Keterangan Within-dimension Panel PP-Stat. 2,533172 0,9943 -6,653633 0,0000 Tolak Ho: α=5% Panel ADF-Stat. -9,312502 0,0000 -5,300543 0,0000 Tolak Ho: α=5% Between-dimension Panel PP-Stat. -8,669442 0,0000 Tolak Ho: α=5% Panel ADF-Stat. -5,743649 0,0000 Tolak Ho: α=5%
Sumber: Eviews hasil perhitungan data panel, diolah
Volume XVII No. 3, Desember 2014
Hasil  uji  kointegrasi  panel  pada  Tabel  3,  PMDN,  baik  pada  kolom within- dimension maupun  kolom between-dimension menyatakan  terdapat  hubungan kointegrasi  antar  variabel.  Namun  hanya  panel  ADF-stat  pada  kolom between- dimension yang menyatakan tidak terkointegrasi.
Tabel 3

## Ringkasan Hasil Uji Kointegrasi Panel PMDN
Statistic Prob. Statistic Prob. Keterangan Within-dimension Panel PP-Stat. -10,90261 0,0000 -11,55515 0,0000 Tolak Ho: α=5% Panel ADF-Stat. -3,920511 0,0000 -3,717475 0,0001 Tolak Ho: α=5% Between-dimension Panel PP-Stat. -15,99879 0,0000 Tolak Ho: α=5% Panel ADF-Stat. -0,830285 0,2032 Tolak Ho: α=5%
Sumber: Eviews hasil perhitungan data panel, diolah
Setelah  beberapa  pengujian  dilakukan,  selanjutnya  akan  dilakukan  estimasi keseimbangan kointegrasi panel dan koreksi kesalahan ( ECM ) dalam jangka pendek melalui regresi panel.
3. Estimasi Regresi Data Panel (estimasi cointegration equation )
Dari hasil yang telah diperoleh pada estimasi jangka panjang Tabel 4 bahwa kenaikan  Rp1,-  UMP  akan  menyebabkan  kenaikan  PMA  sebesar  USD55.000. Pengaruh statistik adalah signifikan atau menolak Ho pada α= lima persen. Kenaikan satu persen inflasi akan menyebabkan kenaikan PMA sebesar USD801.142. Namun pengaruh statistik jangka tidak signifikan atau menerima Ho dengan α= lima persen. Hasil  estimasi  jangka  panjang  kenaikan  Rp1.000.000.000,-  PDRB  menyebabkan kenaikan PMA sebesar USD9.160. Pengaruh statistik adalah signifikan atau menolak Ho pada α= lima persen.

## Tabel 4
Hasil Regresi Random Effect Model Panel Data PMA Variabel Coefficient Std. Error t-statistic Prob. Keterangan C -653931,3 167326,4 -3,908119 0,0001 UMP 0,557781 0,152864 3,648864 0,0008 Tolak Ho: α=5% INFLASI 8011,421 6720.538 1,192080 0,2342 Terima Ho: α=5% PDRB 9,163265 0,795732 11,51552 0,0000 Tolak Ho: α=5% R-squared 0,354566 Adjst R-square 0,347958 F-statistik 53,65272 Prob (F-stat) 0,000000
Sumber: Eviews hasil perhitungan data panel, diolah
Hasil  Tabel  5  pada  keseimbangan  jangka  panjang,  kenaikan  Rp1,-  UMP menyebabkan  kenaikan  PMDN  di  Indonesia  sebesar  Rp1.850.000,-.  Pengaruh statistik  adalah  signifikan  atau  menolak  Ho  dengan  α=  lima  persen.  Kenaikan  satu persen  inflasi  menyebabkan  penurunan  PMDN  sebesar  Rp-1.759.309,-  pada
keseimbangan  jangka  panjang.  Pengaruh  statistik  adalah  menerima  Ho  atau  tidak signifikan  pada  α=  lima  persen.  Kenaikan  Rp1.000.000.000,-  PDRB  akan menyebabkan  kenaikan  PMDN  sebesar  Rp23.360.000  juta  dalam  jangka  panjang. Pengaruh statistik adalah signifikan atau menolak Ho dengan α= lima  persen.
Tabel 5
Hasil Regresi Random Effect Model Panel Data PMDN Variabel Coefficient Std. Error t-statistic Prob. Keterangan C -1512864 443552,0 -3,410793 0,0007 UMP 1,852401 0,425014 4,358445 0,0000 Tolak Ho α=5% INFLASI -1759,309 19326,06 -0,091033 0,9275 Terima Ho α=5% PDRB 23,36123 1,693692 13,79308 0,0000 Tolak Ho α=5% R-squared 0,395521 Adjst R-square 0,389332 F-statistik 63,90500 Prob (F-stat) 0,000000
Sumber: Eviews hasil perhitungan data panel, diolah
4. Estimasi Keseimbangan Jangka Pendek ( error correction model )
Hasil  estimasi  Tabel  6  menunjukkan  bahwa  kenaikan  Rp1,-  UMP  akan menyebabkan  PMA  turun  sebesar  USD-79.000.  Pengaruh  statistiknya  tidak signifikan atau menerima Ho pada α= lima persen. Kenaikan satu persen inflasi akan menyebabkan  kenaikan  penanaman  modal  asing  di  Indonesia  sebesar  USD882.026. Pengaruh statistik adalah signifikan atau menolak Ho dengan α=5 persen. kenaikan Rp1.000.000.000  PDRB  akan  menyebabkan  kenaikan  PMA  sebesar  USD11.450. Pengaruh statistik adalah signifikan atau menolak Ho dengan α= lima persen. Dalam jangka pendek model ini dapat diseimbangkan kembali sebesar 35 persen.
Tabel 6

## Ringkasan Hasil ECM pada PMA
Variabel Coefficient Std. Error t-statistic Prob. Keterangan C 96969,49 74060,47 1,309329 0,1916 DUMP -0,796429 0,834863 -0,953963 0,3410 Terima Ho: α=5% DINFLASI 8820,261 4068,256 2,168069 0,0311 Tolak Ho: α=5% DPDRB 11,93783 5,403052 2,209461 0,0280 Tolak Ho: α=5% ECT -0,352085 0,045468 -7,743561 0,0000 Tolak Ho: α=5% R-squared 0,201533 Adjst R-square 0,189201 F-statistik 16,34289 Prob (F-stat) 0,000000
Sumber: Eviews hasil perhitungan data panel, diolah
Pada Tabel 7 dijangka pendek, kenaikan Rp1,-UMP menyebabkan penurunan PMDN di Indonesia sebesar Rp-3.800.000,-. Pengaruh statistik tidak signifikan atau menerima  Ho  pada  α=  lima  persen.  Kenaikan  satu  persen  inflasi  menyebabkan peningkatan  PMDN  sebesar  Rp4.860.823,-.  Pengaruh  statistik  adalah  menerima  Ho atau tidak signifikan pada α= lima persen. kenaikan Rp1.000.000.000 Miliar PDRB
Volume XVII No. 3, Desember 2014
mengakibatkan  kenaikan  PMDN  sebesar  Rp30.530.000,-  Juta.  Pengaruh  statistik adalah  menerima  Ho  atau  tidak  signifikan  pada  α=  lima  persen.  ECM  akan menyesuaikan  kembali  pada  keseimbangan.  PMDN  akan  menyesuaikan  pada variabel independen sebesar 55 persen.
Tabel 7 Ringkasan Hasil ECM pada PMDN Variabel Coefficient Std. Error t-statistic Prob. Keterangan C 181202,3 233539,3 0,775897 0,4385 DUMP -0,381043 2,620189 -0,145426 0,8845 Terima Ho: α=5% DINFLASI 4860,823 12827,38 0,378941 0,7050 Terima Ho: α=5% DPDRB 30,52686 17,54144 1,740271 0,0830 Terima Ho: α=5% ECT -0,553506 0,058898 -9,397772 0,0000 Tolak Ho: α=5% R-squared 0,248578 Adjst R-square 0,236973 F-statistik 21,41991 Prob (F-stat) 0,00000
Sumber: Eviews hasil perhitungan data panel, diolah

## SIMPULAN, KETERBATASAN DAN IMPLIKASI

## Simpulan
Berdasarkan  hasil  analisis  dan  intepretasi  secara  ekonomi  yang  telah dilakukan  pada  bagian  sebelumnya,  penelitian  ini  menghasilkan  simpulan  sebagai berikut.
1. Kenaikan  UMP  menurunkan  PMA  namun  tidak  signifikan  pada  jangka  pendek. Sementara  kenaikan  UMP  meningkatkan  PMA  dengan  signifikan  pada  jangka panjang.  Kenaikan  inflasi  meningkatkan  PMA  dengan  signifikan  pada  jangka pendek  dan  tidak  signifikan  pada  jangka  panjang.  Selanjutnya,  kenaikan  PDRB juga  meningkatakan  PMA  dengan  signifikan  pada  jangka  pendek  dan  jangka panjang.
2. Ketidakseimbangan  PMA  pada  jangka  pendek  mampu  dikoreksi  sebesar  35 persen.
3. Kenaikan  UMP  akan  mengurangi  PMDN  dengan  tidak  signifikan  pada  jangka pendek.  Namun  kenaikan  UMP  akan  menaikan  PMDN  dengan  signifikan  pada jangka  panjang.  Kenaikan  inflasi  akan  meningkatkan  PMDN  dengan  tidak signifikan  pada  jangka  pendek.  Kenaikan  inflasi  di  jangka  panjang  akan menurunkan  PMDN  dengan  tidak  signifikan.  Selanjutnya  naiknya  PDRB  akan meningkatkan  PMDN  dengan  tidak  signifikan  pada  jangka  pendek  dan  dengan signifikan jangka panjang.
4. Ketidakseimbangan dalam jangka pendek, mampu diperbaiki sebesar 55 persen.
Dalam  jangka  pendek  penetapan  UMP  mampu  menegaskan  dampak  negatif penetapan  UMP.  Hal  yang  berbeda  ditunjukkan  dalam  jangka  panjang,  dimana meningkatnya penetapan UMP diharapkan sesuai dengan produktivitas tenaga kerja yang lebih tinggi.
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  penanam  modal  cenderung  melihat kenaikan  harga  sebagai  dasar  untuk  meningkatkan  produksi  dalam  jangka  pendek. Namun dalam jangka panjang, tingkat inflasi yang tinggi dinilai sebagai risiko yang tinggi oleh PMDN, sehingga mengurangi investasi.
Seperti yang diharapkan, hasil PDRB berpengaruh positif terhadap PMA dan PMDN baik dalam jangka pendek dan jangka panjang. Hal ini menunjukkan bahwa penanaman  modal  terus  berlangsung  seiring  dengan  peningkatan  kapasitas perekonomian.

## Keterbatasan dan Saran

## Keterbatasan
Keterbatasan  penelitian  ini  adalah  variabel  suku  bunga  kredit  tidak  dapat ditemukan setelah tahun 2007. Sebab suku bunga kredit tiap provinsi tidak bervariasi antar provinsi.

## Saran
Dari  beberapa  uraian  yang  telah  disampaikan  sebelumnya,  peneliti  mampu memberikan saran sebagai berikut.
1. Pembuatan UMP kemudian mampu menjembatani antar kepentingan kaum buruh dengan  kaum  pengusaha.  Namun  demikian  harus  menjadi  pertimbangan  dalam mencari solusi terbaik. Sebab tidak bisa dipungkiri masih terdapat hambatan bagi penanam  modal  asing  dan  dalam  negeri.  Bahwa  dalam  jangka  panjang,  UMP merupakan beban tanpa diimbangi dengan produktifitas.
2. Pemerintah  juga  harus  melaksanakan  fungsinya  sebagai  stabilisator  yang kemudian  harus  menjaga  stabilnya  tingkat  inflasi  tiap  tahunnya.  Menjaganya melalui  pengawasan-pengawasan  agar  harga-harga  tetap  terkendali  terhadap faktor-faktor yang menyebabkan peningkatan inflasi (misal: gangguan distribusi, peningkatan harga faktor produksi dan lain-lain) sehingga tingginya inflasi tidak sampai  menggangu  pengusaha  dan  konsumen.  Karena  bagaimanapun,  tingkat inflasi  pada  nilai  tertentu  mampu  mengurangi  tingkat  penanaman  modal  pada PMDN dijangka panjang.
3. Pertumbuhan tingkat PDRB tiap tahunnya menjadi gambaran peningkatan kinerja produsen  dan  rumah  tangga  dalam  perekonomian.  Kinerja  tersebut  adalah penciptaan output baru.  Peningkatan  output  baru  tersebut  diharapakan peningkatan  yang  dilakukan  pengusaha-pengusaha  baru  dan  pengusaha  lama yang lebih jeli melihat perkembangan kegiatan ekonomi.
Volume XVII No. 3, Desember 2014

## DAFTAR PUSTAKA
Baltagi, B. H. 2005. Econometric Analysis of Panel Data (3 ed.). England: Wiley.
Case, K. E., dan R. C. Fair. 2007. Prinsip-Prinsi Ekonomi (Y. A. Zaimur, Trans. H. W. Hardani & D. Barnadi Eds.). Jakarta: Penerbit Erlangga.
Gujarati,  D.  N.,  danD.  C.  Porter.  2012. Basic  Econometrics .  Jakarta:  Penerbit Salemba Empat.
Mankiw, N. G. 2006. Makro Ekonomi . Jakarta: Penerbit Erlangga.
Rahardja,  P.,  danM.  Manurung.  2008. Pengantar  Ilmu  Ekonomi (3  ed).  Jakarta: LPFEUI.
Saputra, M. J., A. Setiawan, dan T. Mahatma. 2007. Analisis kointegrasi data runtut waktu  indeks  harga  konsumen  beberapa  komoditas  barang  kota  di  jawa tengah. Program Studi MIPA UKSW .
Sukirno, S. 2000. Makroekonomi Modern (1 ed.). Jakarta: PT Raja Grafindo Persada.
Tjandraningsih,  I.,  H.  Nugroho,  dan  S.  Tjandra.  2008. Buruh  Vs.  Investasi (Mendorong  Peraturan  Perburuhan  yang  Adil) .  Bandung:  Yayasan AKATIGA.
Winarmo,  W. W. 2011. Analisis Ekonometrika  Dengan Eviews (3 ed).  Yogyakarta: UUP STIM YKPN.
Winarno, W. W. 2009. Analisis Ekonometrika dan Statistika dengan EViews (2 ed).
Yogyakarta: UPP STIM YKPN.

## Lampiran

## Uji Asumsi Klasik

## Normalitas
Penelitian  ini  menggunakan  uji  normalitas  dengan  mengamati  nilai  J-B  dan probability  value .  Nilai  Jarque-Bera  tiap  variabel  per-provinsi  memiliki  rata-rata nilai  probabilita  yang  menerima  Ho  dimana  nilainya  >0,05,  artinya  terdistribusi normal  meski  hanya  beberapa  yang  memiliki  nilai  J-B  yang  lebih  besar  dari  dua. Probabilita value yang dihasilkan tiap provinsi untuk tiap variabel memiliki rata-rata yang  tidak  signifikan  dengan  nilai  signifikan  α=  lima  persen.  Dari  pengamatan tersebut dinyatakan bahwa residual berdistribusi normal.

## Multikolinearitas
Tabel8 Koefisien Korelasi INFLASI PDRB UMP INFLASI 1,000 -0,074 -0,383 PDRB -0,074 1,000 0,016 UMP -0,383 0,016 1,000 Sumber: Eviews7

## Heterokedastisitas
Permasalahan  pada  heterokedastisitas  adalah  residual  memiliki  varian  yang tidak  konstan  untuk  tiap  individu cross-section. Seperti  yang  dinyatakan  oleh (Gujarati dan Porter 2012) tentang sifat khusus koefisien korelasi. Dijelaskan bahwa untuk setiap residual yang dimiliki individu dalam cross-section harus memiliki nilai yang  sama  dari  beberapa  waktu.  Kemudian  selanjutnya,  struktur  korelasi  adalah identik untuk tiap subjek unit cross-section .
Jika hal tersebut kemudian tidak digunakan dalam estimasi panel data, maka estimator  menjadi  tidak  efisien.  Menurut  (Gujarati  dan  Porter  2012)metoda  yang pantas  untuk  mengakomodasi  hal  ini  adalah  metoda GLS ( Generalized  Least Squared ).  Mekanisme  estimasi  data  panel,  sudah  diakomodasi  dengan  GLS. Sehingga  telah  jelas  bahwa  fungsi GLS disini  adalah  untuk  mengakomodasi  efek heterokedastisitas.

## Autokorelasi
Menurut  Gujarati  dan  Porter  (2012)  variabel  yang  tidak  stasioner  faktor kesalahannya mengandung autokorelasi. Kemudian yang terjadi dalam penelitian ini adalah tidak stasionernya data menjadi  tidak begitu bermasalah sebab penelitian ini juga  merujuk  pada  keseimbangan  jangka  pendek  yang  kemudian  akan  diperbaiki dengan  ECT.  ECT  berada  dalam  keseimbangan ECM ,  namun  kemudian ECM mensyaratkan  kointegrasi,  dengan  demikian  kejadian  non-stasioneritas  yang
Volume XVII No. 3, Desember 2014
disebabkan  masa  lalu  (pada  lag  tertentu)  menjadi  hal  yang  wajar.  “ Dalam  konsep kointegrasi, dua variabel yang tidak stasioner akan terkointegrasi bila kombinasinya juga linier ” (Saputra et al ., 2007).
Uji Statistik
Uji T
Tabel 9
Ringkasan Hasil uji t-statistik
t-statistik p- value t-statistik p- value 1. PMA C -3,91 0,01 2. PMDN -3,41 0,00 kointegrasi UMP 3,65 0,00 kointegrasi 4,36 0,00 INFLASI 1,19 0,23 -0,09 0,93 PDRB 11,52 0,00 13,79 0,00 ECM C 1,30 0,19 ECM 0,78 0,44 DUMP -0,95 0,34 -0,15 0,88 DINFLASI  2,17 0,03 0,37 0,71 DPDRB 2,21 0,03 1,74 0,08 ECM -7,74 0,00 -9,40 0,00
Sumber: Eviews hasil perhitungan data panel, diolah

## Uji F
Diketahui  bahwa  hasil  estimasi  uji  F  pada  PMA  keseimbangan  kointegrasi sebesar  53,65  dan  keseimbangan ECM sebesar  16,34.  Sedangkan  uji  F  pada keseimbang PMDN, hasil estimasi kointegrasi sebesar 63,91 dan pada ECM sebesar 21,42.
Uji R 2
Hasil    determinasi  R 2 pada  PMA  dalam  keseimbangan  kointegrasi  memiliki kemampuan  untuk  mejelaskan  sebesar  0,35.  Dalam  keseimbangan ECM , kemampuan  menjelaskannya  sebesar  0,20.  Kemudian  untuk  hasil  R 2 yang  dimiliki oleh  PMDN  dalam  keseimbangan  kointegrasinya  memiliki  kemapuan  menjelaskan sebesar 0,39. Dalam keseimbangan ECM kemampuan menjelaskannya sebesar 0,24.