## Equity: Jurnal Ekonomi
Diterima: 20-11-2019; Disetujui: 12-12-2019 p-ISSN: 1978-3795; e-ISSN: 2721-6721

## EFEKTIVITAS BANK SENTRAL

## DALAM MENJAGA KESTABILAN NILAI TUKAR
Kevin 1 *, Eva Sentiani Situngkir 1 , Eka Solid Diana 1 , Raihan Tenrigangka 1 ,
Ayu Rosa Syaputri 1 , Dini Hartanti 1 , Achmad Kurniadi 1
1 Universitas Bangka Belitung
* Email: kevinnandez8@gmail.com
ABSTRAK: Jurnal  ini  mengidentifikasi  efektivitas  bank  sentral  dalam  menjaga  kestabilan nilai  tukar.  Adapun  variabel  yang  diambil  untuk  diteliti  adalah  suku  bunga  dalam  negeri, suku  bunga  luar  negeri,  pertumbuhan  ekonomi  dan  inflasi.    Dengan  menggunakan  metode analisis regresi  linear  berganda,  jurnal  ini  menemukan  bahwa suku  bunga dalam  negeri dan suku bunga luar negeri berpengaruh signifikan terhadap nilai tukar. Ketika suku bunga dalam negeri  naik  sebesar satu persen  maka  nilai tukar akan  meningkat sebesar enam persen  yang artinya rupiah akan melemah terhadap dollar. Namun, peneliti juga menemukan bahwa suku bunga luar negeri berpengaruh negatif terhadap nilai tukar. Sedangkan pertumbuhan ekonomi dan inflasi tidak berpengaruh terhadap nilai tukar.
Kata Kunci : Nilai Tukar; Suku Bunga; Pertumbuhan Ekonomi; Inflasi

## 1. PENDAHULUAN

## 1.1. Latar Belakang
Fluktuasi  nilai  tukar  Rupiah  selalu  menarik  untuk  diikuti.  Nilai  tukar  rupiah  akan mempengaruhi  tingkat  inflasi  suatu  negara.  Inflasi  merupakan  salah  satu  faktor  yang membuat  nilai  tukar  selalu  berubah-ubah.  Negara  yang  inflasinya  rendah  atau  stabil,  nilai mata uangnya jarang sekali mengalami pelemahan terhadap mata uang lain. Berbeda dengan negara yang inflasinya lebih sering naik ketimbang turunnya, nilai mata uangnya lebih sering melemah dan sewaktu-waktu menguat (tidak stabil).Perubahan tingkat inflasi dan nilai tukar Rupiah  dipengaruhi  oleh  berbagai  faktor  dalam  perekonomian  suatu  negara,  salah  satunya dipengaruhi  oleh  operasi  moneter  sebagai  pelaksanaan  kebijakan  moneter  oleh  Bank Indonesia, selaku Bank Sentral Indonesia.
Sebagai  otoritas  moneter,  perbankan  dan  sistem  pembayaran,  tugas  utama  Bank Indonesia  tidak  saja  menjaga  stabilitas  moneter,  namun  juga  stabilitas  sistem  keuangan (perbankan dan sistem pembayaran). Keberhasilan Bank Indonesia dalam  menjaga stabilitas moneter  tanpa  diikuti  oleh  stabilitas  sistem  keuangan,  tidak  akan  banyak  artinya  dalam mendukung  pertumbuhan  ekonomi  yang  berkelanjutan.  Stabilitas  moneter  dan  stabilitas keuangan ibarat dua sisi mata uang yang tidak dapat dipisahkan. Kebijakan moneter memiliki dampak  yang  signifikan  terhadap  stabilitas  keuangan  begitu  pula  sebaliknya,  stabilitas keuangan  merupakan  pilar  yang  mendasari  efektivitas  kebijakan  moneter.  Sistem  keuangan merupakan salah satu alur transmisi kebijakan moneter, sehingga bila terjadi ketidakstabilan sistem  keuangan  maka  transmisi  kebijakan  moneter  tidak  dapat  berjalan  secara  normal.
Sebaliknya, ketidakstabilan moneter secara fundamental akan mempengaruhi stabilitas sistem keuangan akibat tidak efektifnya fungsi sistem keuangan.
Bank  Indonesia  menetapkan  kebijakan  moneter,  memiliki  hak  dan  kewajiban  untuk mengatur  kondisi  tingkat  inflasi  dan  stabilitas  nilai  tukar  Rupiah  harus  berada  pada  level aman agar dapat menjaga stabilitas perekonominan dalam Negeri tetap dalam kondisi stabil.
Krisis  disebabkan  oleh  kebijakan  yang  dibuat  oleh  bank  sentral,  yang  justru cenderung  mempertahankan  tingkat  bunga  yang  terlalu  rendah  dapat  memicu  terjadinya krisis,  sebagaimana  konsekuensi  dari  rendahnya  inflasi  dalam  jangka  waktu  yang  cukup panjang. (Taylor, 2009).
Berdasarkan  peran  dan  fungsi  dari  Bank  Indonesia,  kinerja  Bank  Indonesia  sangat dituntut  untuk  dapat  menjaga  kestabilan  nilai  tukar  Rupiah  dan  tingkat  inflasi.  Perbaikan masalah  inflasi  di  Indonesia,  tidak  dapat  dilakukan  hanya  dengan  menggunakan  instrumen- instrumen  moneter,  tetapi  juga  harus  melakukan  perbaikan  pada  sektor  riil,  yaitu  dengan sasaran  utama  nya  yaitu  meminimalisir  hambatan-hambatan  struktural  yang  ada  dalam perekonomian nasional. (Atmadja, 2004).

## 1.2. Rumusan Masalah
Nilai  tukar  rupiah  terhadap  dolar  saat  ini  sedang  mahal  dan  cenderung  tidak  stabil. Permasalahannya,  Bank  Indonesia  sebagai  bank  sentral  harus  mampu  mengeluarkan kebijakan-kebijakan  yang  efektif  demi  menjaga  kestabilan  nilai  tukar  rupiah  agar  tidak menyebabkan krisis.

## 1.3. Tujuan Penelitian
Adapun  tujuan  penelitian  ini  adalah  mengetahui  kebijakan  moneter  apa  saja  yang Bank Indonesia lakukan dalam upaya menstabilkan nilai tukar Rupiah terhadap Dolar AS dan mengetahui kinerja Bank Indonesia dan pencapaiannya pada pelaksanaan kebijakan moneter, yaitu mengendalikan tingkat inflasi dan menstabilkan nilai tukar Rupiah terhadap Dolar AS.

## 2. TINJAUAN PUSTAKA

## 2.1. Landasan Teori

## 2.1.1. Pengertian Kebijakan Moneter
Adalah  suatu  kebijakan  otoritas  Bank  Sentral  dalam  upaya  mengendalikan tingkatmoneter  untuk  mencapai  perkembangan  kegiatan  pereknomian  yang  diinginkan. (Santoso, 2003).
Kebijakan  moneter  merupakan  suatu  proses  mengatur  cadangan  uang  suatu negara,seperti  meminimalisir  tingkat  inflasi  dan  meningkatkan  kesejahteraan  Negara. (Yustika  &  Erani,  2010)  dalam  kaitannya  dengan  tujuan  mencapai  stabilitas  ekonomi, kebijakanmoneter bersifat dinamis dan selalu disesuaikan dengan kebutuhan negara tersebut. Strategi kebijakan yang diterapkan tiap-tiap negara berbeda antara satu dengan lainnya,yaitu disesuaikan  dengan  tujuan  dan  juga  mekanisme  transmisi  yang  berlaku  pada  perekonomian negara tersebut.

## 2.1.2. Pengertian Nilai Tukar Rupiah
Nilai  tukar  atau  kurs  merupakan  harga  mata  uang  suatu  negara  terhadap  mata  uang negara lain yang dapat dibeli dan dijual.Triyono (2008) mengutarakan bahwa kurs (exchange rate) adalah pertukaran antara dua  mata uang  yang berbeda,  yaitu  merupakan perbandingan nilai atau harga antara kedua mata uang tersebut. Kurs menunjukan berapa nilai rupiah yang harus dibayarkan untuk satuan  mata uang asing, dan  berapa  nilai rupiah  yang  harus dibayar
Equity: Jurnal Ekonomi, Vol. 7(2): halaman 1-11, Desember 2019
ketika  seseorang  menjual  mata  uang  asing.  Kurs  mata  uang  menunjukkan  harga  mata  uang apabila  ditukarkan  dengan  mata  uang  lain.  Penentuan  nilai  kurs  mata  uang  suatu  negara dengan  mata  uang  negara  lain  ditentukan  oleh  permintaan  dan  penawaran  mata  uang  yang bersangkutan.  Berdasarkan  pendapat  ahli  di  atas  dapat  disimpulkan  bahwa  pengertian  kurs (exchange  rate) merupakan  harga  suatu  mata  uang  terhadap  mata  uang  lain,  sehingga  kurs rupiah terhadap dollar Amerika Serikat dapat diartikan harga mata uang rupiah terhadap dolar Amerika  Serikat.  Putong  (2013)  menjelaskan  bahwa  berdasarkan  perkembangannya,  sistem penetapan kurs mata uang dikelompokan sebagai berikut : a.  Sistem  Kurs  Tetap (Fixed  Exchange  Rate) Sistem  kurs  tetap  baik  yang  disetarakan  oleh suatu lembaga keuangan  internasional (IMF) ,  maupun oleh  masing-masing  negara  sesuai dengan  kemampuan  ekonomisnya  (biasanya  berdasarkan  nilai  dari Hard  Currency )yaitu sistem  kurs  yang  mematok  nilai  kurs  mata  uang  asing  terhadap  mata  uang  negara  yang bersangkutan dengan nilai tertentu yang selalu sama dalam satu periode.
b.  Sistem  Kurs  Mengambang (Floating  Exchange  Rate  -  FER) yaitu  nilai  mata  uang  suatu negara ditentukan oleh kekuatan permintaan dan penawaran pada pasar uang (resmi).
c.  Sistem  Kurs  Terkait (Pagged  Exchange  Rate  -  PER) Sistem  kurs  yang  dikaitkan  dengan nilai mata uang negara lain, atau sejumlah mata uang tertentu. Bila kedua sistem nilai kurs yang  telah  dijelaskan  di  atas  adalah  nilai  kurs  tertinggi  terakhir,  maka  sistem PER menggunakan  nilai  kurs tengah  mata uang tertentu  yang  mensyaratkan  lebih atau kurang dari kurs tengah sebesar 2,5 persen.

## 2.1.3. Pengertian Inflasi
Inflasi merupakan kenaikan harga-harga barang (secara umum) yang disebabkan oleh turunnya nilai mata uang pada suatu periode tertentu. (Noripin, 2009) mendefinisikan inflasi sebagai  proses  kenaikan  harga-harga  barang  secara  umum  dan  menyeluruh  secara  terus- menerus.
Kenaikan  harga-harga  yang  terjadi  hanya  diwaktu  tertentu  atau  tidak  konstant  tidak dapat  dikatakan  sebagai  terjadinya  inflasi.  Inflasi  merupakan  suatu  keadaan  dimana  tingkat harga secara umum mengalami kenaikan secara terusmenerus.
Terdapat beberapa indikator makro ekonomi yang dapat digunakna dalam menghitung inflasi adalah sebagai berikut (Dornbusch & Fischer, 1997) :
1.  Indeks Harga Konsumen (IHK)
IHK  adalah  angka  indeks  yang  erhitungan  IHK  ini  berdasarkan  harga  barang  dan  jasa yang dikonsumsi oleh masyarakat.
2.  Indeks Harga Perdagangan Besar
Berbeda  dengan  IHK  yang  menghitung  inflasi  dari  segi  konsumen,  indeks  ini  melihat inflasi dari segi produsen. Hal tersebut dapat dilihat dari beberapa tingkat produksi.
3.  Indeks Harga Implisit
Perhitungan  inflasi  dengan  IHK  dan  IHPB  memiliki  keterbatasan  dalam  perhitungan. Keterbatasan terdapat hanya pada  beberapa orang dibeberapa kota saja, sehingga  masih banyak  barang-barang  yang  tidak  dimasukan  dalam  perhitungan  menggunakan  dua metode  tersebut.  Untuk  itu  mendapatkan  gambaran  inflasi  secara  lebih  luas  atau  skala yang lebih besar maka para ekonom menggunakan indeks harga implisit.

## 2.1.4 Pengertian Suku Bunga
Menurut  Hubbard  (1997),  bunga  adalah  biaya  yang  harus  dibayar borrower atas pinjaman yang diterima dan imbalan bagi lender atas investasinya. Sementara itu, Kern dan Guttman  (1992)  menganggap  suku  bunga  merupakan  sebuah  harga  dan  sebagaimana  harga
Equity: Jurnal Ekonomi, Vol. 7(2): halaman 1-11, Desember 2019
lainnya, maka tingkat suku bunga ditentukan oleh kekuatan permintaan dan penawaran.
Menurut  Karl  dan  Fair  (2001),  suku  bunga  adalah  pembayaran  bunga  tahunan  dari suatu  pinjaman,  dalam  bentuk  persentase  dari  pinjaman  yang  diperoleh  dari  jumlah  bunga yang  diterima  tiap  tahun  dibagi  dengan  jumlah  pinjaman.  Pengertian  suku  bunga  menurut Sunariyah  (2004)  adalah  harga  dari  pinjaman.  Suku  bunga  dinyatakan  sebagai  persentase uang  pokok  per  unit  waktu.  Bunga  merupakan  suatu  ukuran  harga  sumber  daya  yang digunakan oleh debitur yang harus dibayarkan kepada kreditur. Menurut Lipsey, Ragan, dan Courant  (1997)  suku  bunga  adalah  harga  yang  dibayarkan  untuk  satuan  mata  uang  yang dipinjam pada periode waktu tertentu.
Para ekonom membedakan suku bunga menjadi suku bunga nominal dan suku bunga riil. Suku bunga nominal adalah rate yang terjadi di pasar sedangkan suku bunga riil adalah konsep  yang  mengukur  tingkat  kembalian  setelah  dikurangi  dengan  inflasi.  Efek  ekspektasi inflasi terhadap suku  bunga  nominal  sering disebut efek Fisher dan  hubungan antara  inflasi dengan suku bunga ditunjukkan dengan persamaan Fisher.
Laju  inflasi  sangat  penting  dalam  meramalkan  dan  menganalisa  suku  bunga.  Selisih antara  suku  bunga  nominal  dan  inflasi  adalah  ukuran  yang  sangat  penting  mengenai  beban sesungguhnya dari biaya suku bunga yang dihadapi individu dan perusahaan. Selain itu, suku bunga riil juga menjadi ukuran yang sangat penting bagi otoritas moneter.

## 2.1.5. Suku Bunga LIBOR
Suku  bunga London  Inter  Bank  Offered  Rate  (LIBOR) merupakan  suku  bunga internasional yang digunakan sebagai suku bunga padanan antarbank di negara yang berbeda. Suku bunga ini memiliki jangka waktu 1, 3, 6 bulan dan 1 tahun. Pergerakan suku  bunga ini sesuai  dengan  pergerakan  pasar  uang  yang  mengikuti    kondisi  ekonomi  dunia.  LIBOR merupakan  suku  bunga  yang  digunakan  oleh  bank-bank  di  dunia,  jika  jenis  surat  berharga atau jenis tabungan yang digunakan didominasi oleh mata uang asing atau dalam bentuk US$. Suku  bunga  yang  diberikan  atas  jenis  tabungan  atau  surat  berharga  ini,  juga  akan  diukur sesuai dengan pergerakan nilai US$.
Di Indonesia, perkembangan suku bunga di dalam negeri selain dipengaruhi oleh laju inflasi,  juga  dipengaruhi  oleh  suku  bunga  internasional.  Penurunan  dan  peningakatan  suku bunga  di  dalam  negeri  ini  sejalan  dengan  kebijakan  Bank  Indonesia  untuk  mengupayakan perbedaan  selisih  antara  tingkat  suku  bunga  domestik  dengan  suku  bunga  internasional berada pada tingkat yang wajar, guna mengurangi ekspansi moneter yang berasal dari aliran modal masuk, terutama yang berjangka pendek.
Mobilitas  arus  modal  luar  negeri  di  Indonesia  pada  dasarnya  selain  didorong  oleh tingginya keterbukaan perekonomian Indonesia,  juga sangat terkait dengan besarnya tingkat kepercayaan investor terhadap kondisi fundamental perekonomian dan perbedaan suku bunga dalam negeri ( interest rate ) yang cukup tinggi.

## 2.1.6. Pertumbuhan Ekonomi
Pertumbuhan  ekonomi  merupakan  sumber  utama  dalam  upayameningkatkan  standar hidup  masyarakat.  Nanga  (2005)  mendefinisikan  pertumbuhan  ekonomi  adalah  peningkatan kemampuan  dari  suatu  perekonomian  dalam  memproduksi  barang  dan  jasa.  Pertumbuhan ekonomi  lebih  menunjukkan  pada  perubahan  yang  bersifat  kuantitatif  ( quantitative  change ) dan  biasanya  diukur  dengan  menggunakan  data  produk  domestik  bruto  (GDP)  atau pendapatan per kapita.

## 2.2. Kerangka Konseptual
NILAI TUKAR Suku Bunga Domestik Suku Bunga Global

## Inflasi

## Pertumbuhan Ekonomi

## 2.2.1. Hubungan Suku Bunga Domestik dan Suku Bunga Global
Dengan pendekatan IS-LM, turunnya suku bunga luar negeri akan menyebabkan para investor  asing  tertarik  untuk  membeli  aset  di  luar  negeri.  Untuk  dapat  berinvestasi,  mereka harus membeli mata uang asing. Akibatnya permintaan terhadap mata uang asing meningkat yang  akan  menguatkan  nilai  tukar.  Penguatan  nilai  tukar  akan  menurunkan  ekspor  neto sehingga kurva IS bergeser ke kiri.
Sebaliknya,  dengan  meningkatnya  suku  bunga  luar  negeri,  akan  membuat  investor domestik membawa uangnya ke luar negeri. Arus keluar modal akan melemahkan nilai tukar. Selanjutnya hal ini akan memperbaiki ekspor netto dan meningkatkan output sehingga kurva IS bergeser ke kanan dan suku bunga meningkat (Raharja dan Manurung, 2008).

## 2.2.2. Hubungan Suku Bunga dan Nilai Tukar
Tingkat suku bunga menentukan nilai tambah mata uang suatu negara. Semakin tinggi suku bunga suatu mata uang, akan semakin tinggi pula permintaan akan uang negara tersebut. Tingkat  suku  bunga  diatur  oleh  bank  sentral,  dan  jika  dalam  jangka  panjang  bank  sentral selalu  menaikkan  suku  bunga  maka  trend  nilai  tukar  uang  negara  tersebut  terhadap  negara lain  akan  cenderung  naik.  Hal  ini  akan  terus  berlangsung  sampai  ada  faktor  lain  yang mempengaruhi atau bank sentral kembali menurunkan suku bunga.

## 2.2.3. Hubungan Pertumbuhan Ekonomi dan Nilai Tukar
Nanga dalam Roshinta (2014) mengungkapkan bahwa salah satu wujud pembangunan ekonomi  suatu  negara  adalah  dengan  melakukan  hubungan  luar  negeri,  hal  ini  terwujud dalam  perdagangan  internasional  yang  melibatkan  negara-negara  di  dunia.  Perdagangan internasional menimbulkan suatu masalah bagi negara pengimpor maupun pengekspor yakni perbedaan  nilai  mata  uang  yang  digunakan  oleh  negara-negara  tersebut.Hal  ini  didukung dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Roshinta  (2014)  yang  menyatakan  bahwa pertumbuhan  ekonomi  secara  simultan  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  tukar  Rupiah. Ulfia  dan  Aliasudin  (2011)  juga  mengatakan  bahwa  nilai  tukar  rupiah  secara  simultan mendapatkan tekanan dari pertumbuhan ekonomi.

## 2.2.4. Hubungan Suku Bunga dan Inflasi
Inflasi  dan  suku  bunga  saling  berkaitan,  hal  ini  sering  diungkapkan  dalam  teori ekonomi  makro.  Inflasi  merujuk  pada  tingkat  kenaikan  harga  barang  dan  jasa.  Sementara suku bunga di Indonesia merujuk pada tingkat suku bunga yang diatur oleh Bank Indonesia, dikenal sebagai BI Rate atau suku bunga BI.
Ketika  suku  bunga  rendah,  pengaruh  yang  timbul  adalah  makin  banyak  orang meminjam uang.  Akibatnya konsumsi  bertambah  karena  jumlah uang  beredar  lebih  banyak, ekonomi  mulai  tumbuh,  dan  efek  lanjutannya  adalah  inflasi  naik.  Dampak  sebaliknya  juga berlaku, jika suku bunga tinggi, peminjam uang makin sedikit. Hasilnya lebih banyak orang
Equity: Jurnal Ekonomi, Vol. 7(2): halaman 1-11, Desember 2019
menahan  belanja,  dan  memilih  menabung.  Yang  terjadi  tingkat  konsumsi  turun,  inflasi  pun turun.

## 2.2.5. Hubungan Pertumbuhan Ekonomi dan Inflasi
Hubungan  inflasi  dan  perekonomian  menurut  Maqrobi  (2011),  dalam  suatu perekonomian,  hubungan  antara  inflasi  dengan  pertumbuhan  ekonomi  saling  berhubung terbalik.  Dengan  meningkatnya  tingkat  inflasi  dapat  menyebabkan  pertumbuhan  ekonomi melambat,  sebaliknya,  inflasi  yang  relatif  rendah  dan  stabil  akan  mendorong  pertumbuhan ekonomi.

## 2.2.6. Hubungan Inflasi dan Nilai Tukar
Menurut  Madura  dalam  Roshinta  (2014)  perubahan  dalam  laju  inflasi  dapat mempengaruhi  aktifitas  perdagangan  internasional.  Jika  inflasi  suatu  negara  meningkat, permintaan  atas  mata  uang  negara  tersebut  menurun  dikarenakan  ekspornya  juga  turun (disebabkan  harga  yang  lebih  tinggi).  Selain  itu,  konsumen  dan  perusahaan  dalam  negara tersebut  cenderung  meningkatkan  impor  mereka.  Kedua  hal  tersebut  akan  menekan  inflasi yang tinggi pada mata uang suatu negara. Tingkat inflasi antarnegara berbeda, sehingga pola perdagangan internasional dan nilai tukar akan berubah sesuai dengan inflasi tersebut. Selain itu,  Keown  et.al  (2010)  menerangkan  bahwa  hubungan  antara  tingkat  inflasi  dengan  nilai tukar  dapat  didukung  oleh  teori Purchasing  Power  Parity (PPP).  Berdasarkan  perubahan jangka  panjang  dalam  nilai  tukar tukar  dipengaruhi  berbagai  perbedaan  internasional  dalam tingkat  inflasi  dan  daya  beli  mata  uang  suatu  negara.  Nilai  tukar  negara-negara  dengan tingkat  inflasi  yang  tinggi  cenderung  turun.  Menurut  teori Purchasing  Power  Parity (PPP), dalam jangka panjang, nilai tukar akan mengalami penyesuaian sehingga daya beli sehingga daya  beli  setiap  mata  uang  cenderung  sama.  Maka,  perubahan  nilai  tukar  cenderung mencerminkan perbedaan internasional tingkat inflasi.

## 2.3. Penelitian Terdahulu
Tia  Ichwani,  dkk  (2017)  menganalisis  kebijakan  moneter  apa  saja  yang  telah diterapkan  oleh  Bank  Indonesia  dalam  upaya  mengendalikan  inflasi  dan  nilai  tukar  Rupiah terhadap  Dollar  AS  dalam  periode  tahun  2012  –  2016,  serta  dampak-dampak  kebijakan tersebut bagi kredit UMKM.Hasil yang didapat bahwa kenaikan inflasi selama tahun 2012 – 2016  secara  umum  disebabkan  oleh  bergejolaknya  harga-harga  pada  hampir  semua  sektor industri  dan  kenaikan  harga  BBM.  Meskipun  demikian,  jumlah  peminat  kredit  UMKM tidaklah  menurun.  Hal  ini  dapat  terlihat  dari  jumlah  dana  kredit  yang  dikucurkan  oleh  BI selalu mengalami peningkatan pada periode tersebut.
Rytia dan Nyoman (2018) meneliti tentang analisis dampak kebijakan moneter berupa giro  wajib  minimum  terhadap  jumlah  uang  beredar,  cadangan  devisa,  dan  laju  inflasi  di Indonesia. Hasil analisis data menunjukkan giro wajib minimum berpengaruh positif terhadap laju  inflasi,  BI  rate  berpengaruhsecarapositif  terhadaplajuinflasi,  kurs  berpengaruh  secara negatif terhadap laju inflasi di Indonesia. Pengaruh tidak langsung menunjukkan bahwa giro wajib  minimum  dan  BI  rate  tidak  berpengaruh  terhadap  laju  inflasimelaluijumlah uangberedar, kurs berpengaruh terhadap laju inflasi melalui jumlah uang beredar, sedangkan BI rate dan kurs berpengaruh terhadap laju inflasi melalui cadangan devisa.
Siswadi  Sululing  (2014)  meneliti  tentang  Peran  Bank  Indonesia  Dalam  Menjaga Kestabilan  Rupiah.  Kebijakan-kebijakan  yang  dilakukan  untuk  menstabilkan  rupiah  yang terdiri dari perbaikan neraca transaksi perjalanan, menjaga nilai tukar dan pemberian insentif, menjaga daya beli masyarakat, serta menjaga tingkat inflasi.
Equity: Jurnal Ekonomi, Vol. 7(2): halaman 1-11, Desember 2019

## 3. METODE PENELITIAN

## 3.1. Jenis Penelitian
Dalam penelitian ini, metode yang digunakan adalah metode kuantitatif, yaitu teknik mengumpulkan,  mengolah,  menyederhanakan,  menganalisis  serta  menyajikan  data kuantitatifagar  dapat  memberikan  data  yang  teratur  tentang  suatu  peristiwa.  Tujuan  dari penelitian  ini  adalah  untuk  membuat  suatu  gambaran  secara  sistematis  faktual  dan  akrual mengenai fakta-fakta realitinya, sifat serta hubungan antara fenomena yang sudah diselidiki.

## 3.2. Jenis Data dan Sumber Data
Jenis data yang digunakan adalah data runtun waktu ( time series ) periode tahun 2006 sampai  tahun  2015.  Sumber  data  yang  digunakan  oleh  penulis  berasal  dari  data  sekunder, yaitu  data  yang  telah  diolah  lebih  lanjut  dan  disajikan  baik  melalui  pihak  pengumpul  data primer  atau  oleh  pihak  lain.  Data  ini  dapat  diperoleh  dari  sumber-sumber  tertulis  yang terdapat  dalam  buku  yang  terkait  dengan  penelitian  ataupun  laporan  keuangan  yang  telah dipublikasikan oleh pihak terkait di internet.

## 3.3. Metode Pengumpulan Data
Metode  pengumpulan  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  dengan menggunakan  metode pengumpulan data observasi  non partisipan. Observasi  non partisipan adalah teknik pengumpulan data dengan observasi/pengamatan dimana peneliti tidak terlibat langsung  dan  hanya  sebagai  pengamat  independen  (Sugiyono,  2012).  Adapun  data  yang dikumpulkan melalui proses mempelajari dokumen-dokumen sesuai dengan variabel-variabel dalam model penelitian ini periode 2006-2015.

## 3.4. Model Estimasi
Metode analisis data yang akan digunakan dalam penelitian ini adalah model regresi berganda. Analisis regresi adalah studi ketergantungan dari variabel dependen pada satu atau lebih  variabel lain, yaitu variabel independen. Penelitian ini menggunakan analisis berganda dengan  data  runtun  waktu  ( time  series ).  Analisis  data  yang  dilakukan  dengan  bantuan  Uji Statistik  dengan  tujuan  untuk  melihat  pengaruh  variabel-variabel  independen  terhadap variabel dependennya.
1. Nilai Tukar NT = ß 0 + ß 1 SBDN + ß 2 SBLN + ß 3 Infl + ß 4 PE + e Ket: NT =Nilai Tukar SBDN = Suku Bunga Dalam Negeri
SBLN = Suku Bunga Luar Negeri
Infl = Inflasi
PE = Pertumbuhan Ekonomi
e = Error
2. Inflasi Inflasi = ß 0 + ß 1 SBDN + ß 2 SBLN + ß 3 PE + ß 4 NT + e Ket: SBDN = Suku Bunga Dalam Negeri SBLN = Suku Bunga Luar Negeri
PE = Pertumbuhan Ekonomi
NT = Nilai Tukar
Equity: Jurnal Ekonomi, Vol. 7(2): halaman 1-11, Desember 2019

## 3.5. Hipotesis Penelitian
Hipotesis penelitian ini menjelaskan dugaan sementara terhadap variabel-variabel efektivitas bank sentral yang mempengaruhi kestabilan nilai tukar Rupiah.
H0 = Variabel Suku Bunga Dalam Negeri, Suku Bunga Luar Negeri, Pertumbuhan Ekonomi, dan Inflasi tidak memiliki pengaruh terhadap Nilai Tukar.
H1 = Variabel Suku Bunga Dalam Negeri, Suku Bunga Luar Negeri, Pertumbuhan Ekonomi, dan Inflasi memiliki pengaruh terhadap Nilai Tukar.

## 3.6. Definisi Operasional Variabel
Variabel dependen adalah variabel yang dipengaruhi atau menjadi akibat, karena adanya variabel bebas. Dalam penelitian ini, yang menjadi variabel dependen/terikat adalah Nilai Tukar (Y). Nilai tukar yang dimaksud dalam penelitian ini adalah data nilai tukar rupiah per 1 US$ pada periode triwulan 2006-2015.
Variabel  independen  adalah  variabel  yang  mempengaruhi  atau  yang  menjadi penyebab  perubahan  atau  timbulnya  variabel  terikat.  Variabel  independen/bebas  dalam penelitian ini adalah Suku Bunga Dalam Negeri (X1) yang dinyatakan dalam persentase hasil olah  data  dari  Bank  Indonesia,  Suku  Bunga  Luar  Negeri  (X2)  yang  juga  dinyatakan  dalam persentase  hasil  olah  data  dari  LIBOR,  Pertumbuhan  Ekonomi  (X4)  dalam  persentase  yang diperoleh dari data BPS Indonesia, dan Inflasi (X5) dalam bentuk persentase yang bersumber dari BPS Indonesia.

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN
Analisis  regresi  adalah  suatu  analisis  yang  digunakan  untuk  mengukur  pengaruh variabel  bebas terhadap  variabel terikat. Jika pengukuran pengaruh  ini  melibatkan dua  atau lebih  variabel  bebas  (X)  dan  variabel  terikat  (Y)  maka  dinamakan  analisis  regresi  linear berganda.
Ada  beberapa  hasil  regresi  yang  akan  dijelaskan  pada  penelitian  ini.  Ada  dua pendekatan  yang  dilakukan  untuk  melihat  hubungan  antara  kestabilan  nilai  tukar  dengan efektivitas bank sentral.

##  Model Nilai Tukar
Berikut hasil pengolahan data model 1. NT = 8.92+ 0.063 SBDN – 0.058 SBLN – 0.011 Infl – 0.005 PE + e
Perhatikan tabel hasil regresi berikut.
Tabel 4.1. Hasil Regresi Model Nilai Tukar
Variabel Koefisien T hitung P> | | Konstanta SBDN SBLN PE Inflasi Adj R Number of obs Prob>F R-squared 8.91529 0.0630364 -0.0579955 -0.0054241 -0.011358 0.2305 40 0.0098 0.3094 59.78 2.18 -3.73 -0.65 -0.97 0.000 0.036 0,001 0.518 0.340
Dari  hasil  analisis  data,  diketahui  bahwa  model  regresi  bernilai  signifikan  dan  terdapat beberapa variabel yang bisa mempengaruhi nilai tukar.
Perhatikan grafik berikut.
Diagram Koefisien Model Nilai Tukar
Hasil regresi  menunjukkan  bahwa  nilai konstanta sebesar 8.91529  yang  menyatakan bahwa    jika  variabel  independen  dianggap  konstan,  maka  nilai  tukar  akan  terdepresiasi dengan sendirinya sebesar 8.9 persen.
Suku  bunga  dalam  negeri  memberikan  pengaruh  terhadap  nilai  tukar.  Hasil  regresi menunjukkan  bahwa  jika  suku  bunga  dalam  negeri  meningkat  1  persen,  maka  akan meningkatkan nilai tukar dan menyebabkan nilai tukar terdepresiasisebesar 6,3 persen.
Selanjutnya suku bunga luar negeri memberikan pengaruh yang negatif terhadap nilai tukar.  Hasil  regresi  menunjukkan  bahwa  jika  suku  bunga  luar  negeri  meningkat  sebesar1 persen maka nilai tukar akan menurun sebesar 5,8 persen.
Pertumbuhan ekonomi memiliki p>|t| sebesar 0,518 dan inflasi memiliki p>|t| sebesar 0,34  yang  artinya  berada  diatas  0,05  (standar  eror).  Itu  menunjukkan  bahwa  pertumbuhan ekonomi dan inflasi tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai tukar.
Berdasarkan  uji  koefisien  determinasi,  variabel  independen  dapat  menjelaskan variabel  dependen  sebesar  30  persen.  Artinya  pengaruh  Suku  Bunga  Dalam  Negeri,  Suku Bunga Luar Negeri, Inflasi, dan Pertumbuhan Ekonomi terhadap Nilai Tukar adalah sebesar 30 persen. Sedangkan 70 persen dijelaskan oleh variabel lain di luar model penelitian ini.

##  Model Inflasi
Berikut hasil pengolahan data model 2. Inflasi = 12.68 + 2.09 SBDN –0.57 SBLN + 0.15 PE –2.29 NT + e Perhatikan tabel hasil regresi berikut 0.06 -0.06 -0.01 -0.05 -0.08 -0.06 -0.04 -0.02 0 0.02 0.04 0.06 0.08 SBDN SBLN Inflasi PE
Equity: Jurnal Ekonomi, Vol. 7(2): halaman 1-11, Desember 2019

## Tabel 4.2. Hasil Regresi Model Inflasi
Variabel Koefisien T hitung p> | | Konstanta SBDN SBLN PE Nilai Tukar Adj R Number of obs Prob>F R-squared 12.68252 2.092905 -0.5784851 0.1520738 -2.294405 0.7288 40 0 0.7567 0.59 8.07 -2.39 1.31 -0.97 0.558 0.000 0.022 0.198 0.340

## Sumber: STATA data diolah (2019)
Dari hasil analisis data, diketahui bahwa model regresi bernilai signifikan dan terdapat beberapa variabel yang bisa mempengaruhi inflasi.
Perhatikan grafik berikut.

## Diagram Koefisien Model Inflasi
Hasil regresi menunjukkan bahwa nilai konstanta sebesar 12,68252 yang menyatakan bahwa    jika  variabel  independen  dianggap  konstan,  maka  inflasi  akan  meningkat  sebesar 12,68 persen.
Suku  bunga  dalam  negeri  memberikan  pengaruh  terhadap  inflasi.  Hasil  regresi menunjukkan  bahwa  jika  suku  bunga  dalam  negeri  meningkat  1  persen,  maka  akan meningkatkan inflasisebesar 2,09 persen.
Selanjutnya  suku  bunga  luar  negeri  memberikan  pengaruh  yang  negatif  terhadap inflasi.  Hasil  regresi  menunjukkan  bahwa  jika  suku  bunga  luar  negeri  meningkat  sebesar1 persen maka inflasi akan menurun sebesar 0,58 persen.
Pertumbuhan  ekonomi  memiliki  p>|t|  sebesar  0,198  dan  nilai  tukar  memiliki  p>|t| sebesar  0,34  yang  artinya  berada  diatas  0,05  (standar  eror).  Itu  menunjukkan  bahwa pertumbuhan ekonomi dan nilai tukar tidak berpengaruh signifikan terhadap inflasi.
Berdasarkan  uji  koefisien  determinasi,  variabel  independen  dapat  menjelaskan variabel  dependen  sebesar  75  persen.  Artinya  pengaruh  Suku  Bunga  Dalam  Negeri,  Suku
2.09 -0.58 0.15 -2.29 SBDN SBLN PE Nilai Tukar
Bunga Luar Negeri, Inflasi, dan Pertumbuhan Ekonomi terhadap Nilai Tukar adalah sebesar 75 persen. Sedangkan 25 persen dijelaskan oleh variabel lain di luar model penelitian ini.

## 5. KESIMPULAN
Informasi  utama  yang  hendak  digali  pada  penelitian  ini  adalah  dugaan  mengenai efektivitas bank sentral dalam menjaga kestabilan nilai tukar. Hasil menunjukkan bahwa suku bunga dalam negeri dan suku bunga luar negeri mempengaruhi nilai tukar, sedangkan inflasi dan  pertumbuhan  ekonomi  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  tukar.  Pada  model  kedua ditemukan  bahwa  suku  bunga  dalam  negeri  dan  suku  bunga  luar  negeri  mempengaruhi inflasi, sedangkan pertumbuhan ekonomi dan nilai tukar tidak mempengaruhi inflasi.
Dalam  penelitian  ini  ditemukan  bahwa  untuk  menjaga  kestabilan  nilai  tukar,  bank sentral dapat mengeluarkan kebijakan moneter dalam bentuk penentuan suku bunga. Hal ini karena variabel suku bunga dalam negeri dan suku bunga luar negeri berpengaruh signifikan terhadap nilai tukar.
Temuan menarik lainnya adalah bahwa tingkat inflasi tidak mempengaruhi nilai tukar, begitupun  sebaliknya  nilai  tukar  tidak  mempengaruhi  inflasi.  Inflasi  dan  nilai  tukar  hanya dipengaruhi oleh suku bunga dalam negeri dan suku bunga luar negeri.

## UCAPAN TERIMAKASIH
Penulis  mengucapkan  terimakasih  yang  sebesar-besarnya  kepada  bapak  M.  Faisal Akbar, S.E., M.S.E selaku dosen pembimbing dalam penyusunan jurnal ini dan juga kepada teman-teman kelompok 2 yang terdiri dari kevin, eva, eka, raihan, ayu rosa, dini dan ahmad yang telah bekerja keras dalam penyusunan penelitian ini sehingga dapat selesai dengan baik.

## DAFTAR PUSTAKA
Ichwani, Tia., dkk. (2017). “Analisis Kinerja Bank Indonesia Sebagai Stabilitator Inflasi Dan Kurs Rupiah Di Bidang Moneter”. Journal of Applied Business and Economics Vol. 4 No. 3 250-265.
Mardiana,  Riva.,  dkk.  (2016).  “Pengaruh  Tingkat  Inflasi  Dan  Pertumbuhan  Ekonomi Terhadap  Nilai  Tukar  Rupiah  (Studi  Pada  Bank  Indonesia  Periode  Tahun  2005  – 2014)”. e-Proceeding of Management : Vol.3, No.2 Page 1691.
Fauji,  Diah  Ayu  Septi.  (2016).  “Faktor  –  Faktor  Yang  Mempengaruhi  Nilai  Tukar  Rupiah Periode 2013 – Triwulan I 2015”.
Simorangkir,  Iskandar.,  Suseno.  (2002).  “Sistem  dan  Kebijakan  Nilai  Tukar”. Pusat Pendidikan Dan Studi Kebanksentralan (Ppsk) Bank Indonesia.
Sululing,  Siswadi.  (2014).  “Peran  Bank  IndonesiaDalam  Menjaga  Kestabilan  Rupiah”. Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Luwuk.
Hartini,  Dwi.,  Utomo,  Yuni  Prihadi.  (2004).  “Analisis  Pengaruh  Inflasi  Terhadap Pertumbuhan Ekonomi di Indonesia dengan Metode Final Prediction Error ”. Jurnal Ekonomi Pembangunan Vol. 5, No.1, hal. 42-49.
Nugroho,  Hariyatmoko  Nurcahyo.  (2010).  “Pengaruh  Kebijakan  BI  Rate  Terhadap  Suku Bunga  Kredit Investasi Bank Umum Periode Juli 2005 –  Desember 2009”. Fakultas Ekonomi Program Magister Perencanaan dan Kebijakan Publik Jakarta