## J-MAS

## Pengaruh Profitabilitas dan Aktivitas terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Property dan Real Estate

## Trixie Ridasiena Ariosafira, Rahman Amrullah Suwaidi
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jawa Timur *Correspondence email: trixieridaas00@gmail.com, rahman.suwaidi@gmail.com
Abstrak. Tujuan  dilakukan  penelitian  ini  adalah  untuk  menganalisa  pengaruh  hubungan  antara  profitabilitas  dan  aktivitas terhadap nilai perusahaan dengan struktur modal digunakan  sebagai  variabel moderasi pada perusahaan sektor property dan real estate yang  tercantum  di  BEI  periode  2018  hingga  2020.  Populasi  penelitian  ini  mencakup  79  perusahaan. Purposive  sampling dalam  penelitian  ini  digunakan  sebagai  metode  pengambilan  sampel  dan  diperoleh  sebanyak  47  perusahaan. Moderated Regression  Analysis adalah  teknik  analisis  yang  digunakan  pada  pengujian  ini.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwasannya variabel profitabilitas dan aktivitas berkontribusi secara signifikan positif atas nilai perusahaan, sementara variabel struktur modal sebagai variabel moderasi tidak mampu memperkuat hubungan antara profitabilitas dan aktivitas dengan nilai perusahaan.
Kata kunci : Aktivitas; Nilai Perusahaan; Profitabilitas; Struktur Modal
Abstract. The purpose of this  study is to analyze the influence of the relationship between profitability and activity on company value and capital structure used as a moderation variable in property and real estate sector companies listed on the IDX for the period  2018  to  2020.  The  study's  population  included  79  companies.  Purposive  sampling  in  this  study  was  used  as  a  sampling method and obtained by as many as 47 companies. Moderated Regression Analysis is an analytical technique used in this test. The results  of  this  study  show  that  the  variables  of  profitability  and  activity  contribute  significantly  positively  to  the  value  of  the company,  while  the  variable  of  capital  structure  as  a  moderation  variable  is  not  able  to  strengthen  the  relationship  between profitability and activity with the value of the company.

## Keywords : Activity; Capital Structure; Profitability; The Value Of The Company

## PENDAHULUAN
Perusahaan sektor property dan real estate adalah perusahaan terbuka yang tercatat di Bursa Efek Indonesia, perusahaan pada sektor ini adalah perusahaan yang menghadapi persaingan cukup ketat dan berkembang pesat setiap tahunnya.  Hal  ini  ditunjukkan  dengan  meningkatnya  harga  tanah  dan  bangunan  setiap  tahunnya  yang  disebabkan karena persediaan tanah yang tetap dan permintaan yang meningkat bersamaan dengan peningkatan jumlah penduduk dan  kebutuhan  manusia  akan  ruang  bangunan  seperti  perumahan,  apartemen,  perkantoran,  pusat  perbelanjaan,  dan fasilitas umum lainnya. Namun pandemic Covid-19 yang tumbuh dan berkembang pada akhir tahun 2019 di berbagai negara yang mengakibatkan kondisi perekonomian dunia semakin memburuk. Tidak terkecuali juga perekonomian di indonesia, hampir semua sektor industri mengalami penurunan penjualan dan pendapatan. Salah satu perusahaan yang terdampak  cukup  berat  adalah  perusahaan property dan real  estate .  Dikarenakan  pemerintah  membatasi  aktivitas ekonomi,  sosial,  dan  mobilitas  diluar  rumah,  sehingga  masyarakat  mengubah  gaya  hidupnya  dan  mengurangi pembelian  kebutuhan  jangka  panjang  seperti  properti.  Seperti  dilansir  oleh  (CNBC  Indonesia,  2021)  saham  properti pada  perdagangan  rabu  (3/3/21)  ditutup  berjatuhan  pada  sesi  kedua  setelah  sempat  melesat  pada  perdagangan  sesi pertama selasa (2/3/21). Setidaknya ada 6 saham properti yang pergerakannya terlihat dalam perdagangan mengalami pelemahan,  diantaranya  SMRA,  ASRI,  PPRO,  LPKR,  SSIA,  dan  CTRA.  Dengan  melemahnya  harga  saham  sektor Property dan Real Estate , artinya nilai perusahaan juga ikut mengalami penurunan, dikarenakan nilai perusahaan ialah kesan penanam modal pada suatu perusahaan yang sering bertautan dengan harga saham (Brigham & Houston, 2011).
Nilai  perusahaan  sangat  krusial  bagi  perusahaan  sebab  memaksimumkan  nilai  perusahaan  juga  akan meningkatkan  ketenteraman  pemegang  sahamnya,  dimana  memaksimalkan  ketenteraman  pemegang  saham  adalah tujuan  didirikannya  sebuah  perusahaan  (Brigham  &  Gapenski,  1996).  Perusahaan  yang  memiliki  peluang  investasi baik  adalah  perusahaan  yang  memiliki  tingkat  nilai  perusahaan  yang  besar,  karena  perusahaan  tersebut  dapat membagikan informasi positif kepada para calon investor tentang kesejahteraan pemegang sahamnya dan pandangan perusahaan di masa depan dan hal itu dapat memperkuat nilai dari suatu perusahaan. Price to book value (PBV) dalam pengujian ini digunakan sebagai pengukur dari nilai perusahaan.
Trixie  Ridasiena  Ariosafira  dan  Rahman  Amrullah  Suwaidi,  Pengaruh  Profitabilitas  dan  Aktivitas  terhadap  Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Property dan Real Estate
Tabel 1 Rata-Rata PBV Rata-Rata PBV 2018 2019 2020 1.22 1.51 0.99
Sumber: data olahan
Fenomena  pada  tabel  diatas  memperlihatkan  bahwa  pergerakan  secara  keseluruhan  selama  tahun  2018-2020 rata-rata  PBV  cenderung  berfluktuatif,  dan  pada  saat  yang  bersamaan  rata-rata  ROA  dan  TATO  perusahan  property dan  real  estate  tiap  tahunnya  mengalami  penurunan.  Hal  itu  mengindikasikan  bahwa  naik  turunnya  nilai  perusahaan dapat  dipengaruhi  oleh  rasio  profitabilitas,  aktivitas,  dan  struktur  modal.  Rasio  profitabilitas  adalah  faktor  pertama yang memengaruhi nilai perusahaan, dimana rasio ini adalah salah satu indikator yang menghitung kinerja keuangan suatu  perusahaan,  dan  bisa  dijadikan  acuan  bagi  para  investor  dalam  mengevaluasi  perusahaan.  Rasio  ini  dapat memberikan  nilai  tambah  bagi  perusahaan  yang  tercermin  melalui  kenaikan  harga  saham.  Apabila  tingkat profitabilitas  besar  memperlihatkan  bahwasannya  perusahaan  mempunyai  performa  operasional  yang  baik  dalam memperoleh  keuntungan  dan  mencitrakan  prospek  pertumbuhan  perusahaan  di  masa  depan.  Hal  tersebut  tentunya akan menjadi berita yang bagus bagi para penanam modal yang akhirnya dapat meningkatkan nilai perusahaan melalui peningkatan  harga  saham  (Kusumawati  &  Rosady,  2018).  Pernyataan  ini  didukung  oleh  (Lutfita  &  Takarini,  2021; Pradani  et  al.,  2021;  Ramadhany  &  Suwaidi,  2021)  yang  menyatakan  bahwasannya  nilai  perusahaan  yang  diukur menggunakan PBV dipengaruhi oleh profitabilitas yang diukur menggunakan ROA secara signifikan.
Rasio  Aktivitas  adalah  faktor  kedua  yang  bisa  mempengaruhi  nilai  perusahaan,  dimana  rasio  ini mencerminkan  keahlian  perusahaan  untuk  menghasilkan  pendapatan  melalui  penjualan  menggunakan  asetnya. Aktivitas  perusahaan  yang  tinggi  menunjukkan  bahwasannya  perusahaan  berhasil  memaksimalkan  pendayagunaan aktiva perusahaan dalam rangka menghasilkan penjualan, sehingga tingginya pendayagunaan aktiva perusahaan akan berpeluang memajukan nilai perusahaan yang digambarkan melalui harga saham (Sianipar et al., 2018). Pernyataan ini didukung oleh (Kahfi et al., 2020; Rinnaya et al., 2016) yang menunjukkan bahwasannya nilai perusahaan yang diukur menggunakan  PBV  dipengaruhi  oleh  aktivitas  yang  diukur  menggunakan  TATO.  Struktur  modal  adalah  faktor berikutnya  yang mempunyai dampak  langsung dan tidak langsung terhadap nilai perusahaan, dimana struktur modal yang  banyak  mencakup  tingkat  hutang  akan  mengakibatkan  risiko  yang  tinggi  bagi  perusahaan  dan  dapat menyebabkan  nilai  perusahaan  akan  menurun.  Meskipun  demikian,  ada  sebagian  peneliti  menyimpulkan  hasil  yang sebaliknya,  dimana  nilai  perusahaan  dipengaruhi  struktur  modal  secara  positif.  Dengan  ketidakserasian  hubungan struktur modal dengan nilai perusahaan, sehingga dalam penelitian ini menggunakan struktur modal sebagai variabel moderasi  untuk  membuktikan  apakah  keberadaan  struktur  modal  akan  memperlemah  atau  memperkuat  hubungan antara rasio profitabilitas dan aktivitas terhadap nilai perusahaan.

## Landasan Teori Signalling Theory
(Brigham & Houston, 2011) menyatakan bahwasannya teori  sinyal merupakan langkah yang digunakan oleh manajemen  perusahaan  dalam  membagikan  informasi  atau  sinyal  bagi  penanam  modal  mengenai  bagaimana manajemen melihat prospek perusahaan. Laporan keuangan tahunan perusahaan yang telah diterbitkan berisi tentang keadaan  masa  lampau  perusahaan  dan  prospek  masa  depan  yang  dapat  dijadikan  sebagai  sumber  informasi  atau sebagai  sinyal  bagi  para  investor.  (Harmono,  2014)  menyatakan  bahwasannya  performa  perusahaan  yang  tercermin dari  harga  saham  adalah  nilai  perusahaan  yang  tercipta  atas  penawaran  dan  permintaan  di  pasar  modal,  dan menggambarkan  pertimbangan  masyarakat  atas  kinerja  yang  dilakukan  perusahaan.  Dalam  pengujian  ini, price  to book  value (PBV) dipilih  sebagai  proksi  dari  nilai  perusahaan  yang  menunjukkan  perbandingan  antara  harga  saham dan nilai buku per lembar saham
Menurut  (Fahmi,  2020)  profitabilitas  merupakan  salah  satu  bahan  pertimbangan  dalam  membuat  kebijakan perusahaan  dan  pengambilan  keputusan.  Rasio  ini  mencerminkan  efektivitas  manajer  perusahaan  dalam  mengelola aset  perusahaan  dengan  menunjukkan  jumlah  keuntungan  yang  diperoleh,  kaitannya  dengan  investasi  dan  penjualan perusahaan.  Dalam  pengujian  ini, return  on  assets (ROA)  dipilih  untuk  memproksikan  profitabilitas  yang  dapat menunjukkan  upaya  aktiva  perusahaan  dalam  memperoleh  keuntungan  dari  operasi  perusahaan.  Menurut  (Kasmir, 2018) rasio aktivitas adalah rasio yang menghitung keefesienan atas pemanfaatan aset perusahaan, atau bisa dikatakan sebagai pengukur keefektivan perusahaan dalam mengelola semua sumber dayanya. Dalam pengujian ini total assets turnover (TATO)  dipilih  sebagai  proksi  dari  aktivitas  yang  memperkirakan  perputaran  semua  aset  perusahaan  dan menaksir  banyaknya  pendapatan  yang  dihasilkan  dari  setiap  rupiah  aktiva.  Menurut  (Fahmi,  2020)  struktur  modal adalah  sumber  pendanaan  perusahaan  terdiri  dari  utang  jangka  panjang  dan  modal  sendiri,  yang  mencerminkan
Trixie  Ridasiena  Ariosafira  dan  Rahman  Amrullah  Suwaidi,  Pengaruh  Profitabilitas  dan  Aktivitas  terhadap  Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Property dan Real Estate
proporsi financial perusahaan. Dalam pengujian ini, debt to equity ratio (DER) dipilih untuk memproksikan struktur modal yang menghitung perimbangan antara kewajiban yang dipunyai perusahaan melalui modal sendiri.

## METODE
Penelitian  ini  merupakan  penelitian  yang  menggunakan  data  sekunder,  dan  teknik  pengumpulan  data  yang dipakai adalah teknik dokumentasi berdasarkan laporan keuangan tahunan perusahaan. Perusahaan property dan real estate yang terdaftar di BEI tahun 2018-2020 adalah populasi dari penelitian ini. Purposive Sampling pada penelitian ini  digunakan  sebagai  teknik  pengambilan  sampel  sehingga  didapatkan  sampel  sebanyak  47  perusahaan.  Analisis regresi  moderasi  adalah  metode  analisis  yang  digunakan  dalam  pengujian  ini,  dan  berikut  persamaan  yang  dapat dituliskan:
Y = α + β1X1 + β2X2 + β3Z + β4X1Z + β5X2Z + e

## HASIL
Pengujian normalitas menggunakan One-Sample Kolmogorov-Smirnov test didapatkan hasil nilai Asymp. Sig. (2-tailed)  sebesar  .112.  Artinya  dapat  dikatakan  bahwa  nilai  Asymp.  Sig.  (2-tailed)  .112  >  .05,  maka  seluruh  data penelitian  tersebut  memiliki  distribusi  normal. Pengujian  multikolinieritas  didapatkan  hasil  bahwasannya  semua variabel  bebas  terhindar  dari  gejala  multikolinieritas,  dimana  variabel  ROA  (X1),  TATO  (X2),  DER  (Z),  X1.Z,  dan X2.Z  secara  berturut-turut  memiliki  nilai  VIF  sebesar  2.9,  2.4,  3.3,  2.8,  4.7  dan  nilai tolerance sebesar  .343,  .413, .299, .358,  .212,  maka  dapat  dikatakan  seluruh  variabel  memikili  nilai  Variance  Inflation  Factor  kurang  dari  10 dan nilai tolerance lebih dari 0,1. Pengujian heteroskedastisitas yang menggunakan uji Spearman’s Rank Correlation test, didapati  hasil  bahwa  variabel  bebas  yaitu  Profitabilitas,  Aktivitas,  dan  Struktur  Modal  tidak  berkorelasi  signifikan dengan residual, dimana nilai Sig. (2-tailed) semua variabel lebih tinggi dari 0,05 (ROA = .637; TATO = .098; DER = .844). Jadi, bisa dijelaskan bahwa semua variabel pada penelitian ini terbebas dari heteroskedastisitas.
Hasil  pengujian  autokorelasi,  didapati  bahwasannya  nilai  Durbin-Watson  sejumlah  1,853  dengan  total  data (N)  =  141,  total  variabel  independen  (K)  =  3,  dan  α  =  0,05  diperoleh  dL  =  1,6817  dU  =  1,7685  dan  4  –  dU  =  4  – 1,7685 = 2,2315. Dikarenakan nilai Durbin-Watson = 1,853 lebih tinggi daripada nilai dU = 1,7685 atau lebih rendah daripada nilai 4 - dU = 2,2315. Artinya tidak terjadi autokorelasi positif maupun negatif.

## Tabel 2
Coefficients a
Sumber: data olahan
Persamaan  regresi  moderasi  sebagai  berikut:  Y  = 0,365  + 5,572  X1  + 5,096  X2  +  0,303 Z  –  1,256 X1Z  – 2,885 X2Z + e Melalui persamaan tersebut, dapat diketahui bahwasannya:
1. Nilai  konstanta  sejumlah  0,365  menggambarkan  bahwasannya  variabel  profitabilitas,  aktivitas,  dan  struktur modal (X1, X2, Z) besarnya 0 atau tetap, maka nilai perusahaan adalah sebanyak 0,365.
2. Nilai koefisien regresi ROA = 5,572 yang menunjukkan bahwasannya perubahan searah antara ROA (X1) dengan PBV  (Y),  dimana  setiap  ROA  mengalami  kenaikan  maka  PBV  juga  mendapati  kenaikan  sebanyak  5,572 demikian pula kebalikannya.
3. Nilai  koefisien  regresi  TATO  =  5,096  yang  menggambarkan  bahwa  perubahan  satu  arah  antara  TATO  (X2) dengan PBV (Y), dimana setiap TATO mengalami kenaikan maka PBV juga mendapati kenaikan sebanyak 5,096 dan demikian pula kebalikannya.
4. Nilai koefisien regresi DER = 0,303 yang menggambarkan bahwa perubahan satu arah antara DER (Z) dan PBV (Y), dimana setiap DER mengalami kenaikan maka PBV juga mendapati kenaikan sebanyak 0,303 dan demikian pula kebalikannya.
Trixie  Ridasiena  Ariosafira  dan  Rahman  Amrullah  Suwaidi,  Pengaruh  Profitabilitas  dan  Aktivitas  terhadap  Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Property dan Real Estate
5. Nilai  koefisien  regresi  Moderasi  X1*Z  =  -  1,256  yang  menunjukkan  bahwa  perubahan  tidak  searah  antara moderasi  X1*Z  dengan  PBV  (Y),  dimana  setiap  moderasi  X1*Z  mengalami  kenaikan  maka  PBV  (Y)  akan mendapati penurunan sebanyak 1,256 dan demikian pula kebalikannya.
6. Nilai  koefisien regresi X2*Z =  -2,885 yang  menunjukkan bahwa perubahan  tidak  searah  antara moderasi X2*Z dengan  PBV  (Y),  dimana  setiap  moderasi  X2*Z  mengalami  kenaikan  maka  PBV  (Y)  mendapati  penurunan sebesar 2,885 dan demikian pula kebalikannya.
Tabel 3 ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1  Regression 106.306 5 21.261 49.119 .000 b Residual 58.435 135 .433 Total 164.741 140 Sumber: data olahan
Pada  uji  F  test,  dapat  ditemukan  nilai  signifikansi  (Sig.)  =  0,00  <  0,05.  Jadi  bisa  ditarik  kesimpulan bahwasannya  pada  penelitian  ini,  metode  analisis  regresi  berganda  layak  untuk  digunakan  sebagai  model  penelitian. Pada uji statistik t Tabel 2 dapat diketahui bahwasannya:
1. Profitabilitas  (X1)  memiliki  nilai  sig.  lebih  rendah  dari  nilai  α  (0,00  <  0,05)  dan  nilai  thitung  lebih  tinggi  dari ttabel (5,572 > 1,97743), maka Profitabilitas secara signifikan positif berpengaruh pada Nilai Perusahaan.
2. Aktivitas (X2) memiliki nilai sig. lebih rendah dari nilai α (0,00 < 0,05) dan nilai thitung lebih tinggi dari ttabel (5,096 < 1,97743), maka Aktivitas secara signifikan dan positif mempengaruhi Nilai Perusahaan.
3. Moderasi Profitabilitas oleh Struktur Modal (X1.Z) memiliki nilai sig. lebih tinggi dari nilai α (0,205 > 0,05) dan nilai  thitung  lebih  rendah  dari  ttabel  (-1,256  <  1,97743)  maka  Profitabilitas  yang  dimoderasi  dengan  Struktur Modal tidak berpengaruh signifikan dengan arah negatif terhadap Nilai Perusahaan.
4. Moderasi Aktivitas oleh Struktur Modal (X2.Z) memiliki nilai sig. lebih rendah dari nilai α (0,01 < 0,05) dan nilai thitung  lebih  rendah  dari  ttabel  (-2,885  <  1,97743)  maka  Aktivitas  yang  dimoderasi  dengan  Struktur  Modal berpengaruh signifikan dengan arah negatif terhadap Nilai Perusahaan.
Tabel 4 hasil uji diatas, diketahui bahwasannya R square = 0,645. Artinya, nilai perusahaan sebagai variabel terikat  (Y)  dipengaruhi  oleh  variabel  independen  profitabilitas  (X1),  aktivitas  (X2),  struktur  modal  (Z),  Moderasi X1*Z, Moderasi X2*Z sebanyak 64,5% dan 35,5% dipengaruhi dari variabel selain keempat variabel bebas yang ada di dalam model.

## Tabel 4
Model Summary b Model R R Square  Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .803 a .645 .632 .6579139 1.853 Sumber: data olahan

## Pengaruh Rasio Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan
Bersumber  pada  pengujian  yang  telah  dilaksanakan,  didapati  hasil  bahwasannya Return  On  Assets (ROA) yang  digunakan  untuk  mengukur  profitabilitas  mempengaruhi  nilai  perusahaan  secara  signifikan  positif  pada perusahaan  sektor property  &  real  estate yang  tercantum  di  BEI  periode  2018 – 2020.  Artinya  tingginya  presentase profitabilitas  suatu  perusahaan,  mengindikasikan  bahwa  nilai  perusahaan  juga  tinggi.  Demikian  juga  kebalikannya, apabila  presentase  profitabilitas  suatu  perusahaan  menurun,  mengindikasikan  bahwa  nilai  perusahaan  juga  akan rendah.  Hasil  pengujian  ini  seirama  dengan  pengujian  yang  dilaksanakan  oleh  (Lutfita  &  Takarini,  2021; Pradani  et al.,  2021;  Ramadhany  &  Suwaidi,  2021)  yang  memiliki  hasil  bahwa  Profitabilitas  (ROA)  berkontribusi  pada  nilai perusahaan  (PBV)  secara  signifikan  positif.  Dengan  kata  lain,  profit  yang  tinggi  dapat  mencukupi  kebutuhan  aset perusahaan  dan  memaksimalkan  nilai  perusahaan.  Hal  ini  menjadi  sinyal  baik  bagi  para  penanam  modal,  karena perusahaan tersebut dinilai memiliki peluang yang bagus kedepannya dan akhirnya para penanam modal tertarik untuk berinvestasi. Banyaknya permintaan penanam modal yang ingin berinvestasi akan berdampak juga pada meningkatnya nilai perusahaan.

## Pengaruh Rasio Aktivitas Terhadap Nilai Perusahaan
Bersumber  pada  hasil  pengujian  yang  telah  dilaksanakan,  didapati  hasil  bahwasannya  aktivitas  yang  di proksikan menggunakan Total Assets Turnover (TATO) mempengaruhi nilai perusahaan secara signifikan positif pada
Trixie  Ridasiena  Ariosafira  dan  Rahman  Amrullah  Suwaidi,  Pengaruh  Profitabilitas  dan  Aktivitas  terhadap  Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Property dan Real Estate
perusahaan  sektor property dan real  estate yang  tercantum  di  BEI  tahun  2018  –  2020.  Artinya  tingginya  tingkat aktivitas suatu perusahaan, mengindikasikan bahwa nilai perusahaan juga tinggi. Demikian juga kebalikannya, apabila tingkat  aktivitas  suatu  perusahaan  menurun,  mengindikasikan  bahwa  nilai  perusahaan  juga  ikut  rendah.  Hasil pengujian ini seirama dengan pengujian yang telah dilaksanakan oleh (Sintarini & Djawoto, 2018) yang menunjukkan bahwasannya  Aktivitas  (TATO)  berkontribusi  pada  nilai  perusahaan  secara  signifikan  pada  sektor  farmasi  di  BEI periode 2013-2016. Artinya, perusahaan secara efektif dapat mengontrol sumber dayanya sehingga memperoleh profit yang  besar,  yang  akhirnya  para  penanam  modal  akan  tertarik  untuk  berinvestasi,  sehingga  akan  meningkatkan  nilai perusahaan.

## Pengaruh Rasio Profitabilitas Yang Di Moderasi Dengan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan
Bersumber pada hasil pengujian yang telah dilaksanakan, ditemukan hasil bahwasannya struktur modal yang memoderasi  hubungan  antara profitabilitas dengan nilai perusahaan tidak memiliki pengaruh yang signifikan negatif pada perusahaan  sektor property  & real  estate yang  tercantum di BEI periode 2018 – 2020. Artinya  Struktur Modal tidak  bisa  mengoptimalkan  hubungan  Profitabilitas  dengan  Nilai  Perusahaan.  Hasil  pengujian  ini  seirama  dengan pengujian yang telah dilaksanakan oleh (Rizqi & Anwar, 2021; Wijaya & Viriany, 2021) yang membuktikan bahwa hubungan profitabilitas (X1) dengan nilai perusahaan (Y) tidak dapat di moderasi melalui struktur modal (Z).

## Pengaruh Rasio Aktivitas Yang Di Moderasi Dengan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan
Bersumber  pada  hasil  pengujian  yang  telah  dilaksanakan,  ditemukan  hasil  bahwasannya  struktur  modal sebagai  variabel  pemoderasi  hubungan  aktivitas  dengan  nilai  perusahaan  berkontribusi  secara  signifikan  namun menunjukkan  hasil  koefisien  regresi  bernilai  negatif.  Artinya  Struktur  Modal  yang  digunakan  sebagai  variabel pemoderasi tidak memperkuat kontribusi antara Aktivitas dengan Nilai Perusahaan.

## SIMPULAN
Bersumber  pada  hasil  pengujian  dan  pembahasan,  maka  dapat  diperoleh  simpulan  bahwa:  variabel profitabilitas  dan  aktivitas  berkontribusi  terhadap  nilai  perusahaan  &  hubungan  rasio  profitabilitas  dan  aktivitas terhadap  nilai  perusahaaan  tidak  mampu  diperkuat  dengan  struktur  modal  pada  perusahan  sektor property  &  real estate .  Adapun  yang  dapat  disarankan:  (1)  Perusahaan  bisa  terus  berupaya  memaksimalkan  performa  keuangan terutama  pada  rasio  Profitabilitas  (ROA)  dan  rasio  Aktivitas  (TATO)  agar  dapat  secara  efektif  mengontrol  sumber dayanya,  sehingga  mampu  mendapatkan  profit  yang  tinggi  dan  menarik  para  investor  untuk  berinvestasi  pada perusahaan,  sehingga  hal  itu  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan.  2)  Investor  sebaiknya  lebih  mengamati  variabel profitabilitas  dan  aktivitas  yang  bisa  digunakan  untuk  menggambarkan  kondisi  perusahaan  tersebut  sebelum berinvestasi. (3) Peneliti selanjutnya diharapkan bisa memperbesar jangkauan sampel, periode, dan variabel penelitian lain seperti likuiditas, pertumbuhan perusahaan, ukuran perusahaan yang bisa berpengaruh pada nilai perusahaan yang akhirnya akan menambah wawasan dan literasi topik penelitian kedepannya.

## DAFTAR PUSTAKA
Brigham, E. F., & Gapenski, L. C. 1996. Intermediate Financial Management (5th ed.). The Dryden Press. Brigham, E. F., & Houston, J. F. 2011. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan (10th ed.). Salemba Empat. CNBC  Indonesia.  2021.  Waduh!  Saham  Properti  Babak  Belur,  PPN  0%  Kurang  Nendang? Cnbcindonesia.Com . https://www.cnbcindonesia.com/market/20210303231506-17-227694/waduh-saham-properti-babak-belur- ppn-0-kurang-nendang
Fahmi, I. 2020. Analisis Laporan Keuangan . Alfabeta. Harmono. 2014. Manajemen Keuangan Berbasis Balanced Scored . Bumi Aksara.
Kahfi,  M.  F.,  Pratomo,  D.,  &  Aminah,  W.  2020.  Pengaruh  Current  Ratio,  Debt  To  Equity  Ratio,  Total  Assets Turnover Dan Return On Equity Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Food  and  Beverage  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Pada  Tahun  2011  –  2016). Research  in International Business and Finance , 51 (1), 101099. https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2019.101099 Kasmir. 2018. Analisis Laporan Keuangan (Revisi). Rajawali Pers.
Kusumawati,  R.,  &  Rosady,  I.  2018.  Pengaruh  Struktur  Modal  dan  Profitabilitas  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan Kepemilikan  Manajerial  sebagai  Variabel  Moderasi. Jurnal  Manajemen  Bisnis , 9 (2),  147–160. https://doi.org/10.18196/mb.9259
Lutfita,  A.,  &  Takarini,  N.  2021.  The  Effect  Of  Profitability,  Firm  Size  And  Capital  Structure  On  Company  Value. Jurnal Ilmiah Manajemen , 9 (3), 320–328.
Pradani,  A.  P.,  Nur,  D.  I.,  &  Wikartika,  I.  2021.  Analisis  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Wholesale.
Jurnal Ilmu Manajemen , 10 (1), 94–100.
Ramadhany,  N.  D.,  &  Suwaidi,  R.  A.  2021.  Analisis  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Tekstil  Dan  Garmen  Yang

## Trixie  Ridasiena  Ariosafira  dan  Rahman  Amrullah  Suwaidi,  Pengaruh  Profitabilitas  dan  Aktivitas  terhadap  Nilai
Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Property dan Real Estate
Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (Bei). Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Keuangan , 4 (1), 264–276. Rinnaya,  I.  Y.,  Andini,  R.,  &  Oemar,  A.  2016.  Pengaruh  Profitabilitas,  Rasio  Aktivitas,  Keputusan  Pendanaan,
Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2010-2014). Journal Of Accounting , 2 (2), 1–18.
Rizqi,  L.,  &  Anwar,  M.  2021.  Analisis  Nilai  Perusahaan  Property  Dan  Real  Estate  Bursa  Efek  Indonesia. E-Bisnis : Jurnal Ilmiah Ekonomi Dan Bisnis , 14 (2), 30–39. https://doi.org/10.51903/e-bisnis.v14i2.417 Sianipar,  R.  T.,  Tarigan,  P.,  Jubi,  J.,  &  Inrawan,  A.  2018.  Pengaruh  Likuiditas,  Solvabilitas,  Aktivitas  Dan Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Pt  Astra  Internasional,  Tbk  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia. Sultanist: Jurnal Manajemen Dan Keuangan , 3 (2). https://doi.org/10.37403/sultanist.v3i2.57 Sintarini,  R.  El,  &  Djawoto.  2018.  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Solvabilitas  dan  Aktivitas  Terhadap  Nilai Perusahaan Farmasi BEI. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen , 7 (7), 1–17. http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/ Wijaya,  T.,  &  Viriany.  2021.  Faktor-Faktor  Yang  Memengaruhi  Nilai  Perusahaan  Dengan  Struktur  Modal  Sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Ekonomi, Spesial IssuE. , 395–414.