## FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI KINERJA KEUANGAN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR
Sri Ayem ,1,* Ahmad Saefudin 2 ,
Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi Universitas Sarjanawiyata Tamansiswa *email: sri.ayem@ustjogja.ac.id ARTICLE INFO

## ABSTRACT

## Article History
Submission: 15 Desember 2023 Reviewed: 22 Desember 2023
Accepted: 29 Desember 2022 Publish: 31 Desember 2023
This research explores how capital structure, total assets, and sales growth  impact  on  financial  performance  in  manufacturing companies from 2018 to 2021. The sample used in this study is 73 manufacturing companies that consist and profit in Indonesia Stock Exchange  throught  2018  to  2021.  The  analytical  technique  is multiple  regression  analys.  The  evolving  economic  growth  in Indonesia has led to competitive dynamics, prompting companies to  devise  business  strategies  for  enhanced  effectiveness  and efficiency.  These  strategies  are  developed  to  boost  company performance  and  demonstrate  long-term  financial  aspects.  One way  for  companies  to  compete  in  this  era  is  by  improving  their financial performance. The results show that total assets and sales growth  positively  impacts  on  ROA,  while  the  capital  structure negatively  impacts  on  ROA.  The  implications  suggest  that companies  need  to  control  their  debt  levels  through  sound financing  structures  to  enhance  ROA.  Moreover,  effective management  of  owned  assets  is  crucial  for  maximizing  profits. Additionally, companies should expand their market and introduce new innovations to attract new segments. The research update, by altering the study period to 2018-2021 and adding the sales growth variable,  is  geared  towards  reflecting  how  a  company's performance can escalate alongside sales growth.
Keyword:
Capital structure, Total Asset, Sales growth .

## Pendahuluan
Pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia  yang  berkembang  hingga  saat  ini  mengakibatkan persaingan melalui permainan strategi bisnis yang diciptakan oleh suatu perusahaan agar menjadi lebih efektif dan efisien. Strategi diciptakan dan dikembangkan supaya kinerja perusahaan dapat meningkat  dan  menunjukan  aspek-aspek  keuangan  dalam  jangka  panjang,  sehingga  dapat mencapai keberhasilan yang direncanakan. Salah satu cara agar suatu perusahaan mampu bersaing di  era  saat  ini  yaitu  dengan  meningkatkan  kinerja  keuangan  perusahaan  (Tania  et  al.,  2021). Keberhasilan  perusahaan  mencapai  tujuannya  dapat  dilihat  dari  pertumbuhan  dan  kinerja perusahaan. Oleh karena itu, untuk  mengetahui dan mengevaluasi  kinerja keuangan prusahaan dapat dilakukan melalui penyajian laporan keuangan yang terdiri dari neraca, laporan laba-rugi
dan  laporan  perubahan  modal.  Melalui  penyajian  laporan  kuangan  akan  dapat  memberikan informasi lengkap apabila dilakukan analisis terhadap laporan keuangan (Erawati, T., Ayem, S., &  Tokan,  2022).  Sebab,  alat  yang  dapat  digunakan  untuk  menilai  kinerja  perusahaan  adalah laporan keuangan.
Laporan  keuangan  merupakan  gambaran  mengenai  hasil  atau  perkembangan  suatu perusahaan. Laporan keuangan disusun untuk mengetahui apakah kinerja keuangan mengalami peningkatan  atau  penurunan  serta  kelebihan  dan  kelemahan  perusahaan.  Saat  mengetahui kekuatan yang dimiliki, suatu perusahaan akan dengan mudah mengambil keputusan yang lebih baik,  sedangkan  melalui  kelemahan,  perusahaan  dapat  memperbaiki  kelemahan  tersebut. Informasi  keuangan  menggambarkan  pencapaian  suatu  perusahaan  dalam  periode  laporan keuangan. Terhadap beberapa manfaat dari penilaian kinerja perusahaan diantaranya yaitu mampu dijadikan tolak ukur guna menilai tingkat efisiensi dan evektivitas suatu perusahaan, selain itu juga  dapat  digunakan  untuk  menetapkan  kebijakan  yang  sudah  ada  kemudian  dikembangkan dalam  menentukan  perencanaan  dan  strategi  agar  laba  perusahaan  mengalami  peningkatan  di periode selanjutnya. Salah satu manfaat dari laporan keuangan  yaitu sebagai  acuan dasar  yang berguna dalam menarik investor agar bersedia berinvestasi di perusahaan tersebut.
Industri manufaktur dinilai lebih produktif dan bisa memberikan efek berantai secara luas sehingga  mampu  meningkatkan  nilai  tambah  bahan  baku,  memperbanyak  tenaga  kerja, menghasilkan sumber devisa terbesar, serta penyumbang pajak dan bea cukai terbesar. Menurut Kementerian Perindustrian dilansir pada hasil IKI pada Januari 2023 menempati posisi 51,54 atau naik  dibandingkan  IKI  Desember  2022  yang  menyentuh  level  50,9.  Sedangkan  S&P  global melaporkan bahwa PMI manufaktur Indonesia pada Januari 2023 sebesar 51,3 naik dibandingkan bulan Desember 2022 di angka 50,9. Di tengah perlambatan ekonomi global, utilasi sektor industri manufaktur  pada  triwulan  IV-2022  berada  di  atas  71  persen,  artinya,  produktivitas  semakin bergeliat untuk memenuhi kebutuhan pasar domestik dan ekspor. Menurut Airlangga, salah satu alasan  industri  manufaktur  Indonesia  menjadi  yang  terbesar  se-ASEAN  adalah  karena  sistem perekonomian di  Indonesia sudah termasuk dalam kelompok one trilion dollar club yang jelas berbeda dengan negara ASEAN lainnya.  Terdapat tiga sektor manufaktur yang menjadi sumber penopang ekonomi pada tahun 2022 yakni industri makanan dan minuman yang tumbuh sebesar 4,90 persen, industri alat an
gkutan tumbuh 10,67 persen, dan industry logam dasar tumbuh 14,80 persen. Hal ini pun dipengaruhi  oleh  tingginya  permintaan  global  yang  mengakibatkan  peningkatan  kapasitas produksi di sektor manufaktur (KemenPerin, 2023).
Dalam menilai suatu kinerja keuangan perusahaan, dapat dilakukan dengan menggunakan beberapa pendekatan rasio keuangan seperti profitabilitas, solvabilitas, aktivitas, dan sales growth . Investor  biasanya  menentukan  suatu  keputusan  cenderung  menggunakan  rasio  profitabilitas, karena dengan menggunakan rasio ini dapat diketahui seberapa besar laba yang akan diperoleh dari investor. Dalam penelitian ini kinerja keuangan ditunjukan melalui Return on Assets (ROA) yaitu  rasio  dalam  profitabilitas  yang  bernilai  penting,  sebab  rasio  ini  dapat  menggambarkan kekuatan  dan  kelemahan  kinerja  keuangan  perusahaan,  artinya  seberapa  besar  efektivitas perusahaan dalam menjalankan operasionalnya. Return on Asset (ROA) biasanya digunakan oleh investor untuk melihat usaha suatu perusahaan dalam mengoptimalkan aset  yang dimiliki agar menghasilkan laba  yang diinginkan. Semakin tinggi Return on Asset (ROA) suatu perusahaan, maka semakin baik pula efektifitas perusahaan dalam menggunakan seluruh aktiva yang dimiliki untuk  menghasilkan  laba  (Satria,  2022).  Oleh  karena  itu,  pentingnya  sikap  perusahaan  dalam memperbaiki  atau  meningkatkan  kinerja  keuangan  perusahaan  salah  satunya  dengan menggunakan rasio profitabilitas.
Beberapa rasio yang ada di rasio profitabilitas yang dapat mempengaruhi kinerja keuangan perusahaan terdiri dari, pertama, Debt to Equity Ratio (DER) digunakan untuk mengukur tingkat penggunaan utang atau leverage terhadap modal yang akan dimiliki oleh suatu perusahaan. Nilai
Debt to Equity Ratio (DER) yang rendah menunjukkan tingginya pendanaan yang dapat diberikan pemegang saham bagi perusahaan. Oleh karena itu, nilai Debt to Equity Ratio (DER) yang rendah akan lebih disukai dan dianggap oleh kreditur (Dana et al., 2015). Kedua , Total Asset Turnover (TATO) digunakan untuk mengukur perputaran keseluruhan aset dimiliki oleh suatu perusahaan, yaitu dengan cara membagi penjualan dengan total asset. Perputaran total asset menggambarkan besarnya dukungan total asset yang dimiliki oleh perusahaan untuk mendapatkan laba penjualan. Ketiga , Sales  Growth digunakan  untuk  mengukur  besarnya  kemampuan  perusahaan  dalam meningkatkan  penjualan  setiap  tahunnya. Tingginya  nilai  pertumbuhan  penjualan  akan  diikuti oleh laba yang akan diperoleh perusahaan, karena semakin tinggi tingkat pertumbuhan penjualan maka  menunjukkan  semakin  baiknya  suatu  perusahaan  dalam  menjalankan  perusahaannya (Muliadi & Fahmi, 2016).
Sehubungan dengan penilaian kinerja keuangan perusahaan, perusahaan manufaktur masih mengalami perkembangan yang cukup baik jika dilihat dari laporan keuangan, meskipun sempat turun akibat adanya pandemi, namun sudah bisa teratasi dengan baik. Prospek bisnis di bidang manufaktur  yang  menguntungkan,  sebab  produk  yang  dikeluarkan  merupakan  barang  yang dibutuhkan masyarakat, sehingga hal ini menjadikan perusahaan manufaktur diminati oleh banyak investor.  Penelitian  ini  dilakukan  untuk  mengkaji  dan  memperoleh  bukti  empiris  mengenai, struktur  modal  berpengaruh  negatif  terhadap  kinerja  keuangan,  total  asset  berpengaruh  positif terhadap  kinerja  keuangan,  dan  sales  growth  berpengaruh  positif  terhadap  kinerja  keuangan. Adapun pemecahan masalah dalam penelitian ini pada pembahasan DER, Total Assets Turnover (TATO),  dan Sales  Growth terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan.  Serta  penelitian  ini  hanya difokuskan pada perusahaan manufaktur dengan kriteria yang telah ditetapkan.

## Struktur Modal (DER)
Struktur modal yaitu keseluruhan jumlah utang dan modal yang berguna untuk membayar seluruh  aktivitas  perusahaan  serta  aset  yang  dimiliki,  seperti,  pembiayaan  operasi  bisnis, kebutuhan  perusahaan,  akuisisi,  dan  investasi  lainnya.  Struktur  modal  berkaitan  dengn pembelanjaan  jangka  panjang  perusahaan  dalam  rangka  mendanai  investasi  perusahaan  yang mana pendanaannya sering dihitung berdasarkan besaran relatif dari sumber pendanaan (Cristy & Dewi, 2017). Oleh karena itu, melalui struktur modal akan berdampak pada keputusan perusahaan perlu tidaknya menaikkan jumlah utang dan modal yang telah dimiliki, dan selanjutnya manajer akan  berusaha  menyeimbangkan  keduanya  sesuai  prosedur  yang  ada  supaya  perusahaan  dapat memperoleh struktur modal yang optimal. Struktur modal biasanya digunakan sebagai acuan dasar oleh para investor dalam melihat baik buruknya kinerja perusahaan, karena struktur modal dan harga saham memiliki hubungan yang berkesinambungan, sehingga semakin baik nilai struktur modal suatu perusahaan maka harga saham juga akan baik, begitupun sebaliknya, oleh karena itu, struktur modal merupakan salah satu aspek yang berhubungan langsung dengan kinerja keuangan suatu perusahaan. Struktur modal yang optimal juga diartikan sebagai struktur modal yang dapat memberikan  nilai  perusahaan  secara  maksimal  dengan  tingkat  risiko  tertentu  atau  dapat meminimumkan  biaya  keseluruhan  dalam  mengelola  fungsi-fungsi  yang  terdapat  dalam perusahaan (Umdiana & Claudia, 2020). Jumlah laba bersih setelah pajak yang akan diperoleh perusahaan akan semakin kecil apabila angka rasio struktur modal semakin besar, maka semakin banyak jumlah pinjaman yang menyebabkan semakin banyak bagian dari laba operasi dan aliran kas yang digunakan untuk membayar beban bunga dan pokok pinjaman (Triyani & Jessica, 2022). Struktur modal dalam penelitian ini diukur dengan debt to equity ratio (DER) karena memberikan hasil yang menggambarkan perbandingan seberapa besar kegiatan opersaional perusahaan yang dibiayai  dengan  utang  dibanding  dengan  modal  perusahaan  sendiri.  Hal  ini  sesuai  dengan menggunakan konsep teori Trade-off dimana perusahaan yang memiliki profitabilitas yang tinggi akan  berusaha  meminimalisir  pajak  dengan  cara  meningkatkan  nilai  hutang,  sehingga penambahan  jumlah  hutang  tersebut  akan  membuat  pajak  berkurang.  Maka  berdasarkan pernyataan tersebut, hipotesis dalam penelitian ini adalah:

## H1 : Struktur Modal berpengaruh negatif terhadap Kinerja Keuangan

## Total Aset (TATO)
Total aset  adalah  rasio  yang mengukur seluruh perputaran aset  yang dimiliki  perusahaan dalam menggunakan nilai asetnya. Aset adalah kemungkinan keuntungan ekonomi yang diperoleh dimasa mendatang oleh lembaga tertentu sebagai akibat dari transaksi dimasa lampau. Total Asset Turnover (TATO)  menurut  (Syamsuddin,  2011)  yaitu  perputaran  aset  perusahaan  dengan menggunakan keseluruhan aset yang dimiliki oleh perusahaan yang dapat dilihat melalui volume penjualan.  Alasan  pemilihan  rasio  ini  karena  keefektifan  perusahaan  dalam  menghasilkan penjualan  dengan  menggunakan  asetnya  akan  ditunjukkan  malalui  perhitungan Total  Assets Turnover (TATO). Rasio ini juga mengukur seberapa efisien aset yang dapat dimanfaatkan agar memperoleh  pendapatan  yang  lebih  besar.  Besarnya  nilai Total  Assets  Turnover (TATO)  akan menunjukkan  seberapa  cepat  perputaran  aset  yang  dimiliki  perusahaan  dalam  menghasilkan penjualan  untuk  mendapatkan  laba.  Semakin  tinggi  TATO,  semakin  baik  kapasitas  untuk memverifikasi  bahwa  perusahaan  telah  menjual  asetnya,  dengan  demikian  dampak  terhadap kinerja keuangan perusahaan akan meningkat seiring dengan naiknya raiso (Dirdia et al., 2021). Peningkatan rasio aktivitas dapat menyebabkan laba yang dihasilkan akan semakin meningkat, sebab perusaahan dapat memanfaatkan sumber daya tersebut untuk meningkatkan penjualan yang berpengaruh terhadap pendapatan (Sriwiyanti et al., 2021). Maka berdasarkan pernyataan tersebut, hipotesis dalam penelitian ini adalah:

## H2  : Total Assets berpengaruh positif terhadap Kinerja Keuangan Sales Growth
Pertumbuhan penjualan berguna untuk menilai profitabilitas dan faktor penyebab terjadinya pertumbuhan  penjualan  antara  lain:  perubahan  harga,  perubahan  volume,  akuisisi/divestasi, perubahan  nilai  tukar.  Tingkat  pertumbuhan  penjualan  suatu  perusahaan  mempengaruhi kemampuannya  untuk  mempertahankan  laba  dan  membiayai  peluang  masa  depan  atau mencerminkan manifestasi keberhasilan investasi periode masa lalu dan dapat dijadikan sebagai prediksi  pertumbuhan  masa  yang  akan  datang.  Menurut    Emanuel  (2019)  menyatakan  bahwa pertumbuhan penjualan merupakan tingkat analisis dalam segmen penjualan yang berguna dalam menilai profitabilitas. Perhitungan tingkat pertumbuhan penjulan adalah dengan membandingkan antara  penjualan  akhir  periode  dengan  penjualan  tahun  sebelumnya  (Prabasari  et  al.,  2022). Perusahaan yang pertumbuhan penjualannya tinggi cenderung akan menggunakan hutang lebih besar, hal  ini dikarenakan semakin tinggi  pertumbuhan penjualan perusahaan akan lebih aman dalam  menggunakan  hutang  sehingga  struktur  modalnya  juga  semakin  tinggi.  Disamping  itu, perusahaan yang nilai penjualannya relatif stabil memiliki opsi untuk mengambil lebih banyak hutang dengan aman serta menanggung beban yang lebih berat dibanding dengan perusahaan yang penjualannya tidak stabil (Brigham, 2011). Hal ini sesuai dengan teori Signalling Theory yang menyatakan bahwa Semakin tinggi nilai penjualan ini maka akan semakin baik laba bersih yang diperoleh  perusahaan,  sehingga  investor  akan  percaya  untuk  melakukan  investasi  kepada perusahaan tersebut. Maka berdasarkan pernyataan tersebut, hipotesis dalam penelitian ini adalah: H3  : Sales Growth berpengaruh positif terhadap Kinerja Keuangan
Sedangkan Perbedaan penelitian ini dengan penelitian terdahulu yang berjudul Faktor-faktor yang Mempengauhi  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2016-2018  adalah  peneliti menambah  variabel  independen  yaitu  sales  growth.  Hal  ini  dilakukan  sebab  melalui  perhitungan  sales growth mampu menunjukan peningkatan kekuatan pasar yang dapat menentukan kenaikan atau penurunan kinerja  perusahaan.  Kinerja  perusahaan  akan  meningkat  seiring  dengan  pertumbuhan  penjualan  ( sales growth ), sebab manajemen berhasil menghasilkan laba dari dana yang diinvestasikan. Selain itu peneliti juga mengganti tahun menjadi 2018-2021. Peneliti ingin meneliti kondisi kinerja perusahaan apakah tetap bagus meskipun sedang menghadapi era pandemi.

## Gambar 1. Model Peneltian

## Metodologi Penelitian Jenis Penelitian
Penelitian ini menggunakan metode kuantitatif dengan data sekunder sebagai instrument penelitian  yang  berupa  laporan  keuangan  dan  kinerja  keuangan  Perusahaan  Manufaktur  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2018 hingga tahun 2021 berjumlah 73 perusahaan. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah berupa pengaruh DER, TATO, dan sales growth terhadap kinerja keuangan (ROA) pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2018 hingga  tahun  2021  yang  selanjutnya  dideskripsikan  dalam  menguji  hipotesis  penelitian.
Metodologi  menjelaskan  rancangan  kegiatan,  ruang  lingkup  atau  objek,  bahan  dan  alat utama,  tempat,  teknik  pengumpulan  data,  definisi  operasional  variabel  penelitian,  dan  teknik analisis.

## Populasi, Sampel, dan Tekhnik Pengambilan Sampel
Populasi  merupakan  wilayah  generalisasi  yang  terdiri  atas  subyek  atau  objek  yang mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh penelitian untuk dipelajari dan diambil kesimpulan (Sugiyono, 2016). Populasi pada penelitian ini adalah perusahaan manufaktur periode 2018-2021 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Jumlah populasi pada penelitian ini sebanyak 136 perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Sampel merupakan bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki populasi tersebut. jumlah  unit  dalam  sampel  dilambangkan  dengan  notasi  n  (Sugiyono,  2016).  Sampel  yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Kriteria sampel yang digunakan pada penelitian ini adalah:
1. Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2018-2021.
2. Perusahaan manufaktur yang mempublikasikan laporan tahunan periode 2018-2021.
3. Perusahaan manufaktur yang mempublikasikan laporan tahunan selama periode 2018-2021 dengan menggunakan satuan mata uang rupiah.
4. Perusahaan manufaktur yang memiliki laba positif.
5. Perusahaan yang memiliki nilai aset positif.

## Definisi Operasional Variabel Kinerja keuangan perusahaan (Y)
Kinerja  perusahaan  adalah  penilaian  keuangan  perusahaan  melalui  tekhnik  analisis keuangan  untuk  menemukan  keadaan  keuangan  baik  atau  buruk  pada  perusahaan  yang menentukan capaian kerja dalam waktu tertentu (Wibowo, 2019). Sedangkan Aini, et al., (2022). Menjelaskan bahwa informasi  dan gambaran perkembangan keuangan atau kinerja perusahaan dapat diperoleh dengan mengadakan interpretasi dari laporan keuangan, yaitu  menghubungkan elemen-elemen yang ada dalam laporan keuangan seperti elemen-elemen dari berbagai aset satu dengan  lainnya,  elemen-elemen  pasiva  yang  satu  dengan  lainnya,  elemen-elemen  aset  dengan pasiva,  elemen-elemen  neraca  dengan  elemen-elemen  laba-rugi,  akan  dapat  diperoleh  banyak gambaran mengenai  kondisi keuangan atau kinerja suatu  perusahaan.  Untuk mengukur kinerja keuangan perusahaan dibutuhkan alat ukur  yaitu salah satunya dengan ROA. ROA merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur seberapa besar kemampuan perusahaan dalam memperoleh
Struktur Modal Total Asset Sales Growth Kinerja Keuangan
laba baik dengan hubungan penjualan, aset, maupun laba rugi modal sendiri (Erawati, et.al., 2022). Rumus Rasio Kinerja Keuangan sebagai berikut:

## 𝑅𝑂𝐴 = Laba Bersih
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝑥 100%

## Struktur Modal (DER) (X1)
Struktur  Modal  adalah  perbandingan  jumlah  hutang  jangka  pendek  yang  bersifat permanen,  hutang  jangka  panjang,  preferen  dan  saham  biasa.  Struktur  modal  meningkatkan keuntungan  perusahaan,  yang  pada  waktunya  meningkatkan  kekayaan  pemilik,  meningkatkan ikatan baik dengan kreditur dengan meningkatkan kekayaan perusahaan (Sriwiyanti et al., 2021). Alat ukur struktur modal adalah menggunakan Debt to Equity Ratio (DER). Rumus struktur modal yaitu sebagai berikut:

## 𝐷𝐸𝑅 = Total Debt 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦
Total Assets Turnover (TATO) (X2)
(Kasmir, 2018), Perputaran Total Asset merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur perputaran semua aset yang dimiliki perusahaan dan mengukur beberapa jumlah penjualan yang diperoleh dari tiap rupiah aset. Semakin tinggi perputaran suatu aktiva perusahaan, maka akan semakin  efektif  perusahaan  dalam  mengelola  asetnya  dan  semakin  baik  tingkat  efisiensi penggunaan  aktiva  dalam  menunjang  penjualan.  Dalam  penelitian  ini  total  asset  diukur menggunakan TATO. Rumus untuk menghitung perputaran total aset adalah sebagai berikut:

## 𝑇𝐴𝑇𝑂 = 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡

## Sales growth (X3)
(Kasmir,  2018),  Pertumbuhan  penjualan  menunjukkan  sejauh  mana  perusahaan  dapat meningkatkan  penjualannya  dibandingkan  dengan  total  penjulan  secara  keseluruha.  Rumus perhitungan pertumbuhan penjualan atau sales growth adalah sebagai berikut:
𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝐺𝑟𝑜𝑤𝑡ℎ = (𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑡 − 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑡−1 ) 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑡−1 𝑥100%

## Hasil Dan Pembahasan
Tabel 1 Hasil Pengujian Hipotesis Model Unstandardized Coefficients B t Sig. VIF (Constant) -1.113 -.662 .509 X 1 -.028 -2.185 .030 1.017 X 2 .105 8.284 .000 1.731 X 3 .103 3.425 .001 1.714 Adjusted R Square 0,642 Sig. F 0,000
Berdasarkan  tabel  1  menunjukan  bahwa  tidak  terdapat  masalah  multikolinieritas  dalam model prediksi. Hal ini dapat ditunjukkan pada semua variabel independen nilai tolerance lebih dari 0.10 dan nilai centered VIF < 10. Selain itu tabel 1 menjelaskan nilai koefisien determinasi ( R 2 )  sebesar  64.2%.  Nilai  tersebut  mengartikan  bahwa  kemampuan  variabel  independen  yaitu DER, TATO, dan sales growth memiliki pengaruh terhadap kinerja keuangan perusahaan sebesar
64.2%, sedangkan 35.8% dipengaruhi oleh faktor yang lain yang tidak disebut dalam penelitian ini. Hasil uji model dalam penelitian ini menunjukan bahwa signifikansi F adalah sebesar 0,0000. hal ini dapat disimpulkan bahwa sig < 0,05 maka hipotesi dapat diterima. Artinya salah satu dari beberapa variabel independen berpengaruh terhadap kinerja keuangan perusahaan dengan kata lain model dinyatakan fit.
Berdasarkan  penelitian  yang  telah  dilakukan,  hasil  uji  hipotesis  menyatakan  DER  (X 1 ) berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan.  Hal  ini  dibuktikan dengan nilai koefesien regresi variabel DER sebesar -2.185 dengan nilai signifikasi sebesar 0,030 <  0,05  yang  menunjukkan  bahwa  DER  berpengaruh  signifikan  secara  negatif  terhadap  kinerja keuangan perusahaan Return on Asset (ROA). Sehingga dalam hipotesis ini DER berpengaruh negatif terhadap kinerja keuangan perusahaan Return on Asset (ROA).
Hal  ini  sejalan  dengan  pendapat  (Prabasari  et  al.,  2022)  Struktur  modal  cenderung didominasi  oleh  hutang  akan  meningkatkan  beban  bunga  yang  ditanggung  oleh  perusahaan, sehingga profit yang diperoleh akan kecil, namun pajak yang harus ditanggung perusahaan tentu kecil.  Sebaliknya  struktur  modal  perusahaan  yang  didominasi  oleh  modal  sendiri  akan memperkecil  beban  bunga  yang  ditanggung  perusahaan,  sehingga  profit  yang  diperoleh  akan besar, namun beban pajak yang ditanggung besar.
Hasil ini sesuai dengan penelitian terdahulu yang dilakukan oleh (Sriwiyanti et al., 2021) yang  menyatakan  bahwa  struktur  modal  berpengaruh  negatif  terhadap  kinerja  keuangan perusahaan.  Sedangkan  hal  tersebut  berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Wiyono, 2022)  dan  (Triyani  &  Jane,  2022)  yang  menemukan  bahwa  struktur  modal  tidak  berpengaruh terhadap kinerja keuangan perusahaan.
Berdasarkan  penelitian  yang  telah  dilakukan,  hasil  uji  hipotesis  menyatakan  TATO  (X 2 ) berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan.  Hal  ini  dibuktikan dengan  nilai  koefesien  regresi  variabel  total  asset  perusahaan  sebesar  8.284  dengan  nilai signifikasi  sebesar  0,000  <  0,05  yang  menunjukkan  bahwa  total  asset  perushaan  berpengaruh signifikan secara positif terhadap kinerja keuangan perusahaan Return on Asset (ROA). Sehingga dalam hipotesis ini total aset berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan perusahaan ( Return on Asset ).
Hal  ini sesuai  dengan hasil penelitian  yang dilakukan oleh (Oktavia,  et.al., 2022) bahwa Total  Assets  Turnover (TATO)  berpengaruh  positif  terhadap Return  on  Asset (ROA).  Karena perusahaan  yang  memiliki  perputaran  total  aset  tinggi  dengan  disertai  pengelolaan  aset  lancar yang efisien sehingga dapet menghasilkan yang baik bagi suatu perusahaan. Hal ini sesuai pula dengan teori keagenan yang menjelaskan mengenai hubungan antara total aset turnover terhadap Return  on Assets (ROA)  dimana  manager  dari  suatu  perusahaan  dapat  memberikan  informasi mengenai penggunaan perputaran aset untuk kegiatan operasional perusahaan secara efisien agar dapat meningkatkan penjualan untuk memperoleh laba.
Penelitian ini mendukung penelitian terdahulu yang dilakukan oleh (Sriwiyanti et al., 2021) yang  menyatakan  bahwa Total  Assets  Turnover (TATO)  berpengaruh  positif  terhadap  kinerja keuangan perusahaan. Hal tersebut berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh (Dana et al., 2015) yang menemukan bahwa Total Assets Turnover (TATO) tidak berpengaruh terhadap kinerja keuangan perusahaan Return on Asset (ROA).
Berdasarkan penelitian yang telah dilakukan, hasil uji hipotesis menyatakan sales growth (X 3 ) berpengaruh positif dan signifikan terhadap kinerja keuangan perusahaan. Hal ini dibuktikan dengan  nilai  koefesien  regresi  variabel sales  growth perusahaan  sebesar  3.425  dengan  nilai signifikasi sebesar 0,001 < 0,05 yang menunjukkan bahwa sales growth berpengaruh signifikan secara  positif  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan Return  on Asset (ROA).  Sehingga  dalam hipotesis ini sales growth berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan perusahaan Return on Asset (ROA).
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Dan  et  al.,  2022)  mengungkapkan  bahwa  sales  growth berpengaruh  positif  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan,  artinya  semakin  tinggi  tingkat pertumbuhan  suatu  perusahaan  akan  lebih  banyak  mengandalkan  modal  eksternal  begitu  pula sebaliknya.  Perusahaan  dengan  pertumbuhan  yang  baik  berarti  perusahaan  tersebut  dapat melakukan  kinerja  perusaan  secara  efektif  dan  efisien.  Hal  tersebut  menunjukan  bahwa perusahaan  mampu  memhefisiensikan  biaya  utuk  kegiatan  operasionalnya  sehingga  dapat mengoptimalkan laba yang akan diperoleh perusahaan.
Penelitian ini mendukung penelitian terdahulu yang dilakukan oleh (Dan et al., 2022) yang menyatakan  bahwa  sales  growth  berpengaruh  positif  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan. Berbeda  dengan  hasil  penelitian  (Prabasari  et  al.,  2022)  yang  menemukan sales  growth berpengaruh negatif terhadap kinerja keuangan perusahaan.

## Kesimpulan
Berdasarkan hasil pengujian yang menggunakan metode analisis regresi linier berganda, maka  dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa  struktur  modal  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap kinerja keuangan. Sedangkan, TATO dan Sales growth berpengaruh positif terhadap kinerja  keuangan.  Keterbatasan  dari  penelitian  ini  hanya  terbatas  pada  sektor  manufaktur sehingga tidak dapat digeneralisasikan, tahun penelitian hanya berjangka waktu 5 tahun.  Saran untuk penelitian selanjutnya dapat menambah atau mengganti variabel independen yang berbeda sehingga  dapat  memungkinkan  untuk  memperoleh  gambaran  variabel  yang  mempengaruhi kinerja  keuangan  perusahaan  secara  lebih  luas  dan  spesifik  seperti  variabel  likuiditas  yang mampu melihat kemampuan perusahaan dalam mengelola hutang perusahaan yang pastinya akan mempengaruhi  kinerja  keuangan  perusahaan.  Selanjutnya  dapat  menambah  periode  jangka waktu data penelitian dan juga jumlah populasi sehingga dapat terlihat perusahaan manufaktur mana saja yang memiliki kinerja keuangan yang baik dalam periode yang panjang.

## Daftar Pustaka
Cristy, M., & Dewi, P. (2017). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kinerja Keuangan Pada Perusahaan Manufaktur Periode 2015-2017 . I (3), 808–816.
Dan, L., Growth, S., & Sulistina, N. N. D. (2022). PENGARUH MODAL INTELEKTUAL , UKURAN PERUSAHAAN , KINERJA PERUSAHAAN . 4 (2), 417–428.
Dana, W., AMP, I. N., & Ardianti, P. (2015). Pengaruh cr, der, tato, dan dar terhadap kinerja perusahaan manufaktur yang terdaftar di bei . 1 (1), 1–10.
Dirdia, R., Novesa, D., & Setyo, H. (2021). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Rasio Keuangan Sebagai. Ekonomi , XXVI (03), 433–446.
Emanuel, R. (2019). Pengaruh Firm Size , Profitability , Sales Growth , Dan Leverage Terhadap Firm Value Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bei Pada Tahun 2015-2017 . I (2), 468–476.
Erawati, T., Ayem, S., & Tokan, M. M. (2022). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Likuiditas Dan Kebijakan Dividen Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Otomotif Yang Listing di Bei Periode 2015-2019). Jurnal Ilmiah Akuntansi FE UNIBBA ,
13 (1), 76–88.
Jane, T. (2022). Pengaruh struktur modal, likuiditas , ukuran perusahaan dan umur perusahaan terhadap kinerja keuangan . 11 (2), 138–148.
Kasmir. (2018). Analisis Laporan Keuangan (1st ed.). PT. Rajagrafindo Persada.
KemenPerin. (2023). Tumbuh Lampaui 5 persen, Industri Manufaktur berjasa besar katrol Kinerja Ekonomi . KemenPerin. https://kemenperin.go.id.
Muliadi, H., & Fahmi, I. (2016). PENGARUH DIVIDEN PER SHARE , RETURN ON EQUATY DAN NET PROFIT MARGIN TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN MANUFAKTUR . 1 (2), 71–80.
Oktavia, Martha, Suwarti, T. (2022). Pengaruh likuiditas, aktivitas, leverage dan ukuran perusahaan terhadap return on assets pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bei tahun 2019-2021. Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Keuangan , 5 (1), 541–550.
Prabasari, B., Amalia, N. R., Ekonomi, F., Semarang, U., Ekonomi, F., & Semarang, U. (2022). PENGARUH SALES GROWTH DAN CAPITAL STRUCTURE TERHADAP FINANCIAL PERFOMANCE . 20 (3), 230–235.
Satria, R. (2022). PENGARUH CURRENT RATIO ( CR ) DAN DEBT TO EQUITY RATIO ( DER ) TERHADAP RETURN ON ASSET ( ROA ) PADA PT MAYORA INDAH TBK . 5 (2),
440–447.
Sriwiyanti, E., Okto, E., Damanik, P., & Martina, S. (2021). Faktor-faktor Yang Mempengaruhi Kinerja Keuangan Perusahaan Properti dan Real Estate di BEI . 5 (2).
Sugiyono. (2016). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D . Alfabeta.
Syamsuddin, L. (2011). Manajemen Keuangan Perusahaan . Raja Grafindo Persada.
Tania, R., Rojeston, B., & Nainggolan, M. (2021). Analisis Current Ratio , Debt To Equity Ratio , Total Assets Turn Over dan Net Profit Margin dalam Menilai Kinerja Keuangan Perusahaan Sektor Aneka Industri pada Bursa Efek Indonesia 2016-2019 . 2 , 536–544.
Umdiana, N., & Claudia, H. (2020). Jurnal Akuntansi : Kajian Ilmiah Akuntansi 52 | A k u n t a n s i . 7 , 52–70.
Wiyono, S. (2022). GOOD CORPORATE GOVERNANCE , STRUKTUR MODAL , LEVERAGE , DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP KINERJA KEUANGAN . 2 (2), 529–542.