Determinan Harga Saham di Bursa Efek Indonesia dan Tahun COVID-19 sebagai Variabel Moderasi (Studi Kasus Perusahaan Sektor Kesehatan Periode 2018-2022)
Determinants of Stock Prices on the Indonesia Stock Exchange and COVID-19 Year as A Moderating Variable (Case Study of Health Sector Companies for the 2018-2022 Period)
Rian Martin Silitonga 1 , Jack Febriand Adel 2 , Ardiansyah 3 1,2,3 Program Studi S-1 Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Maritim, Universitas Maritim Raja Ali Haji, Tanjungpinang, Indonesia Email: ardiansyah29th@umrah.ac.id

## ABSTRAK
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh PER, MVA , dan EVA terhadap harga saham dengan Tahun COVID-19 sebagai variabel moderasi pada perusahaan sektor kesehatan yang  terdaftar  di  BEI  periode  2018-2022.  Sampel  yang  digunakan  sebanyak  40  data.  Metode analisis  yang  digunakan  adalah  analisis  regresi  linear  berganda  dan Moderated  Regression Analysis (MRA). Berdasarkan hasil analisis ditemukan bahwa Price Earning Ratio (PER), Market Value  Added (MVA),  dan  Tahun COVID-19 berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  harga saham, namun variabel Economic Value Added (EVA) berpengaruh negatif dan signifikan terhadap harga saham. Tahun COVID-19 dapat memperlemah hubungan antara PER dan EVA terhadap harga saham, tetapi tahun COVID-19 mampu memperkuat hubungan antara MVA terhadap harga saham.
Kata kunci: price earning ratio , market value added , economic value added , harga saham, tahun covid-19

## ABSTRACT
The purpose of this study was to determine the effect of PER, MVA, and EVA on stock prices with COVID-19 Year as a moderating variable in health sector companies listed on the IDX for the 2018- 2022 period. The sample used was 40 data. The analysis method used is multiple linear regression analysis and Moderated Regression Analysis (MRA). Based on the results of the analysis, it was found that Price Earning Ratio (PER), Market Value Added (MVA), and COVID-19 Year have a positive and significant effect on stock prices, but the Economic Value Added (EVA) variable has a negative and significant effect on stock prices. The COVID-19 year can weaken the relationship between PER and EVA on stock prices, but the COVID-19 year can strengthen the relationship between MVA on stock prices.
Keywords: price earning ratio, market value added, economic value added, stock price, covid-19 year

## PENDAHULUAN
Pada  Desember  2019,  virus  COVID-19  pertama  kali  muncul  di  kota  Wuhan,  China. Penyebaran virus tersebut begitu cepat hampir ke sebagian besar dunia. Oleh karena itu, World Health Organization (WHO) mendeklarasikan bahwa sejak tanggal 12 Maret 2020 adalah pandemi virus COVID-19 . Salah satu negara yang terdampak dari pandemi ini adalah negara Indonesia. Penyebaran  wabah  virus COVID-19 di  Indonesia  berdampak  besar  bagi  perkembangan perekonomian Indonesia. Salah satunya berdampak pada aspek pasar keuangan dari kegiatan pasar modal yang mengalami tingkat ketidakpastian yang cukup tinggi. Pasar modal adalah tempat untuk aktivitas penawaran umum efek yang dilakukan oleh emiten atau perusahaan terbuka yang sudah terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) untuk melakukan kegiatan menjual efek. Salah satu efek yang diperjualbelikan di Bursa Efek Indonesia (BEI) adalah saham.
Saat  membeli  atau  menjual  saham,  investor  memerlukan  informasi  tentang  laporan keuangan perusahaan yang akan dipilih oleh investor untuk melakukan investasi guna mengukur prospek  masa  depan  perusahaan.  Menurut  (Tandelilin,  2017)  bahwa  harga  saham  adalah cerminan dari kinerja perusahaan, pada saat ini investor perlu memperhatikan faktor apa saja yang akan  mempengaruhi  harga  saham.  Dalam  melaksanakan  investasi,  seorang  investor  perlu memperhatikan  dan  menimbang  suatu  perusahaan,  apakah  perusahaan  tersebut  baik  kinerja keuangannya  atau  tidak.  Dalam  mengetahui  kinerja  keuangan  perusahaan,  analisis  laporan keuangan perlu dijadikan dasar untuk melihat kinerja keuangan dari perusahaan.
Beberapa penelitian sebelumnya menjelaskan bahwa harga saham dipengaruhi beberapa faktor  seperti Price  Earning  Ratio (PER), Market  Value  Added (MVA), Economic  Value  Added (EVA), dan Periode Tahun COVID-19 . Pada penelitian (Dalimunthe, 2015), (Rarindra & Saputra, 2020), dan (Widya Rahmadewi & Abundanti, 2018) menunjukkan bahwa Price Earning Ratio (PER) berpengaruh positif terhadap harga saham. Berbeda dengan penelitian (Dewi & Sudiartha, 2014) menunjukkan  bahwa Price  Earning  Ratio (PER)  berpengaruh  negatif  terhadap  harga  saham. Dalam penelitian (Rochman & Kurnia, 2022) dan (Alam & Oetomo, 2017) menunjukkan bahwa Market Value Added (MVA) berpengaruh positif terhadap harga saham. Dalam penelitian (Rahayu & Dana, 2016) menunjukkan bahwa Economic Value Added (EVA) berpengaruh negatif terhadap harga saham. Berbeda dengan penelitian (Alam & Oetomo, 2017) menunjukkan bahwa Economic Value Added (EVA) berpengaruh positif terhadap harga saham. Untuk variabel tahun COVID-19 sebagai moderasi belum banyak yang melakukan penelitian ini. Dari penjabaran di atas terlihat bahwa  masih  terdapat  kesenjangan  antarpenelitian.  Oleh  karena  itu,  peneliti  tertarik  untuk melakukan  penelitian  lebih  lanjut  dengan  judul  “Analisis  Pengaruh  Price  Earning  Ratio  (PER), Market  Value  Added  (MVA),  Economic  Value  Added  (EVA)  terhadap  Harga  Saham  dengan Periode Tahun COVID-19 sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Sektor Kesehatan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2018- 2021”.

## LANDASAN TEORI

## Teori Pasar Modal
Pasar modal merupakan aktivitas yang berkaitan dengan Penawaran Umum dan perdagangan Efek, Perusahaan Publik yang bersangkutan dengan Efek yang diriliskannya, serta profesi dan lembaga yang bersangkutan dengan Efek (UUPM Nomor 8, 1995). Efek yang diperjualbelikan di Bursa Efek Indonesia (BEI) adalah suatu surat berharga seperti surat berharga komersial, surat
pengakuan utang, obligasi, saham, Unit Penyertaan Kontrak investasi kolektif, tanda bukti utang, kontrak berjangka atas Efek dan setiap derivatif dari Efek.
Teori Sinyal ( Signalling Theory ) Teori  sinyal  atau signaling  theory ialah  memberikan  isyarat  Suatu  tindakan  yang  diambil manajemen untuk menginformasikan kepada investor mengenai pandangan manajemen terhadap prospek  perusahaan  di  masa  depan.  Hal  ini  menunjukkan bahwa  investor dapat  membedakan antara perusahaan yang berkualitas tinggi dan perusahaan yang berkualitas rendah (Brigham & Houston, 2013).

## Kinerja Keuangan
Menurut  (Jumingan,  2006)  Kinerja  keuangan  ialah  gambaran  posisi  keuangan  perusahaan beberapa  penundaan  juga  terkait  dengan  aspek  penggalangan  dana  alokasi  modal,  biasanya diukur  dengan  rasio  kecukupan  modal,  likuiditas  dan  profitabilitas.  Analisis  keuangan  seperti analisis  rasio  keuangan,  analisis  kelemahan,  dan  kekuatan  di  bidang  keuangan  akan  sangat berguna dalam mengevaluasi kinerja di masa lalu dan masa depan pihak manajemen.

## Harga Saham
Harga  saham  mencerminkan  kinerja  perusahaan.  Dalam  hal  ini  investor  hendaknya memperhatikan faktor-faktor  yang dapat mempengaruhi harga saham. Perubahan harga saham mencerminkan ketertarikan seorang investor terhadap harga saham suatu perusahaan, karena harga saham sewaktu-waktu dapat berfluktuasi seiring dengan minat investor untuk menanamkan modalnya (Tandelilin, 2017).
Price Earning Ratio (PER)
Price  Earning  Ratio menghitung  besarnya  komparasi diantara  harga  saham  dengan  laba  yang akan  didapat  oleh  investor.  Perusahaan  yang  diinginkan  berkembang  dengan  tingkat perkembangan tinggi, yang berarti mempunyai prospek yang baik biasanya mempunyai PER yang tinggi (Sutrisno, 2012).
Market Value Added (MVA)
Menurut (Brigham & Houston, 2013) bahwa Market Value Added (MVA) ialah selisih antara nilai pasar  dengan  total  ekuitas  suatu  perusahaan.  Jika  pasar  menilai  perusahaan  lebih  tinggi  dari modal  yang  ditanamkan  berarti  manajemen  dapat  menghasilkan  nilai  kepada  para  pemegang saham. Semakin besar Market Value Added (MVA) maka semakin berhasil upaya manajemen dalam mengelola perusahaan.
Economic Value Added (EVA)
Menurut  (Brigham  &  Houston,  2013)  bahwa Economic  Value  Added (EVA)  ialah  perkiraan keuntungan finansial aktual perusahaan pada tahun berjalan dan  sangat berbeda dengan hasil akuntansi. Alat ini menunjukkan sisa keuntungan setelah dikurangi seluruh biaya modal termasuk ekuitas, sedangkan laba akuntansi dihitung tanpa memperhitungkan ekuitas..

## Peristiwa Pandemi COVID-19
Dalam  peristiwa  bersejarah  di  China  pada  akhir  tahun  2019  lalu,  dilaporkan  adanya  kasus pneumonia  misterius  di  Wuhan,  namun  penyebab  pasti  dari  pneumonia  misterius  ini  belum diketahui.  Dalam  rentang  waktu  yang  sangat  cepat,  jumlah  pasien  dengan  kasus  misterius  ini
berlipat ganda hingga mencapai ribuan. Awalnya, pasien tertular di sebuah pasar di Wuhan, China, yang menjual berbagai jenis makanan laut. Sampel diambil dari pasien yang terinfeksi, yang dites dan ternyata terinfeksi virus corona baru bernama COVID-19 .
Pengembangan Hipotesis
Pengaruh Price Earning Ratio (PER) terhadap Harga Saham
Berdasarkan dengan penelitian terdahulu oleh (Widya Rahmadewi & Abundanti, 2018), hubungan antara Price Earning Ratio (PER) terhadap harga saham menunjukkan hasil bahwa semakin tinggi nilai Price Earning Ratio (PER) semakin tinggi juga minat investor dalam menginvestasikan modal pada perusahaan, sehingga harga saham akan semakin naik. Oleh karena itu, dari hasil penelitian ini  menunjukkan  bahwa  pemegang  saham  perlu  melihat  PER    dalam  memutuskan  untuk berinvestasi.  Penelitian  tersebut  didukung  oleh  (Widya  Rahmadewi  &  Abundanti,  2018) menunjukkan bahwa semakin tinggi nilai Price Earning Ratio (PER) makan akan semakin tinggi juga pertumbuhan laba yang diharapkan oleh pemberi modal atau investor yang akan menaikkan harga saham.
H 1 : PER berpengaruh terhadap harga saham
Pengaruh Market Value Added (MVA) terhadap Harga Saham
Berdasarkan penelitian terdahulu oleh (Rahayu & Dana, 2016) bahwa Market Value Added (MVA) bernilai positif dimana itu menunjukkan bahwa perkiraan pasar modal tentang besarnya proyek investasi perusahaan baik yang telah maupun yang akan terjadi di masa mendatang yang dimana itu merupakan hasil kumulatif kinerja perusahaan yang dihasilkan oleh berbagai investasi. Hasil penelitian tersebut didukung kembali oleh (Rochman & Kurnia, 2022) dimana hasil penelitiannya yaitu Market Value Added (MVA) memiliki pengaruh positif terhadap harga saham yang berarti perusahaan mampu memaksimalkan kemakmuran para investor dengan memberi kenaikan nilai pasar secara maksimal dari modal yang ditanamkan oleh investor.
H 2 : MVA berpengaruh terhadap harga saham
Pengaruh Economic Value Added (EVA) terhadap Harga Saham Berdasarkan penelitian terdahulu oleh (Alam & Oetomo, 2017) bahwa EVA mempunyai pengaruh positif terhadap harga saham. Berbeda dengan penelitian dari (Octaviany et al., 2021) bahwa EVA memiliki  hubungan  yang  negatif  dan  tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham  dimana menunjukkan  bahwa  besar  kecilnya  nilai Economic  Value  Added (EVA)  yang  dipunyai  oleh perusahaan  tidak  berpengaruh  pada  naik  turunnya  harga  saham.  Hasil  penelitian  tersebut didukung  kembali  oleh  (Rahayu  &  Dana,  2016)  dimana  EVA  mempunyai  pengaruh  negatif signifikan terhadap harga saham.
H 3 : EVA berpengaruh terhadap harga saham
Pengaruh Tahun COVID-19 terhadap Harga Saham Penyebaran pandemi virus COVID-19 telah berdampak besar pada perkembangan ekonomi di seluruh dunia. Salah satunya adalah negara Indonesia. Tidak ada cukup literatur yang membahas mengenai  tanggapan  pasar  terhadap  penyebaran  virus.  Pendapat  peneliti  dalam  hipotesis  ini adalah bahwa faktor eksternal disebabkan oleh kejadian di luar kendali investor, salah satunya penyebaran COVID-19 yang  berdampak  negatif  terhadap  harga  saham.  Hal  ini  didukung  oleh reaksi  pasar  yang  cenderung  membuat  para  pelaku  pasar  modal  resah,  panik,  dan  khawatir. Peneliti  meyakini  bahwa  penyebab  penyebaran  pandemi  virus COVID-19 telah  menimbulkan
reaksi pasar sehingga menyebabkan rasa kekhawatiran dan kepanikan di kalangan pelaku pasar modal.
H 4 : Tahun COVID-19 berpengaruh terhadap harga saham
Pengaruh Tahun COVID-19 dalam Memoderasi Price Earning Ratio (PER) terhadap Harga Saham
Penyebaran wabah pandemic COVID-19 tergolong bencana nasional yang terjadi di suatu negara. Salah satunya adalah Indonesia. Indonesia merupakan salah satu negara yang paling terdampak, dan  tentunya  ada  pengaruh  terhadap  pertumbuhan  ekonomi.  Salah  satunya  adalah  aktivitas perdagangan yang berdampak pada pasar modal. Pendapat penulis mengenai hal ini didasari oleh pemegang saham yang mencari instrumen investasi, yaitu saham dengan nilai Price Earning Ratio (PER) yang relatif tinggi akan meningkatkan pertumbuhan laba yang diharapkan investor dan dapat meningkatkan  harga  saham.  Namun  dalam  konteks  pandemi COVID-19 tentunya  terdapat berbagai  faktor  yang  mempengaruhi  hubungan  antara Price  Earning  Ratio (PER)  dan  harga saham. Misalnya, pandemi dapat mengubah kinerja dari perusahaan dan juga laba per saham yang  dapat  mempengaruhi Price  Earning  Ratio (PER).  Selain  itu  juga,  pandemi  dapat mempengaruhi  sentimen  pasar  dan  persepsi  investor  terhadap  perusahaan  yang  dapat mempengaruhi harga saham.
H 5 : Tahun COVID-19 mampu memoderasi hubungan PER terhadap harga saham Pengaruh Tahun COVID-19 dalam Memoderasi Market Value Added (MVA) terhadap Harga Saham
Argumentasi penulis menyatakan bahwa pada masa pandemi COVID-19 ini merebak secara luas di beberapa wilayah di Indonesia, mengakibatkan beberapa penurunan kegiatan operasional bisnis perusahaan karena menurunnya tingkat penawaran dari berbagai pelaku aktivitas perekonomian. Penurunan ini membuat adanya pelambatan pertumbuhan laba yang berdampak pada pasar dan juga  kinerja  perusahaan.  Oleh  karena  kinerja  perusahaan  berdampak,  ekspektasi  pasar  oleh investor juga ikutan berdampak terhadap kinerja perusahaan.
H 6 : Tahun COVID-19 mampu memoderasi hubungan MVA terhadap harga saham Pengaruh  Tahun COVID-19 dalam  Memoderasi Economic  Value  Added (EVA) terhadap Harga Saham Dampak Economic  Value  Added (EVA)  terhadap  harga  saham  dapat  terpengaruh  pada  tahun COVID-19 karena  pandemi COVID-19 berdampak  pada  berbagai  aspek  bisnis,  seperti  biaya operasional,  penurunan  permintaan,  dan  penundaan  proyek.  Misalnya,  perusahaan  yang menghasilkan Economic Value Added (EVA) tinggi mungkin tidak dapat mempertahankan kinerja keuangan yang sama di tahun COVID-19 , sehingga tidak berdampak besar pada harga saham seperti tahun-tahun sebelumnya.
H 7 : Tahun COVID-19 dapat memoderasi hubungan EVA terhadap harga saham
Pengaruh Price Earning Ratio (PER), Market Value Added (MVA), Economic Value Added (EVA), dan Tahun COVID-19 terhadap Harga Saham
Menurut  (Alwi,  2008)  aspek-aspek  yang  berdampak  bagi  harga  saham  bisa  diliat  dari  dalam perusahaan seperti salah satunya yaitu pemberitaan laporan keuangan perusahaan seperti asumsi pendapatan sebelum dan sesudah akhir tahun fiskal, EPS, PER, MVA, EVA, dan lainnya. Selain faktor internal, ada juga faktor eksternal dilihat dari gejolak perpolitikan dan kesehatan dunia yang dimana karena adanya muncul virus COVID-19.
H 8 :  PER,  MVA,  EVA,  dan  Tahun COVID-19 secara  simultan  berpengaruh  terhadap  harga saham

## METODE PENELITIAN

## Jenis dan Sumber Data Penelitian
Jenis  penelitian  ini  merupakan  jenis penelitian deskriptif  dengan  pendekatan  kuantitatif.  Dalam penelitian  ini,  penulis  mengambil  objek  penelitian  pada  perusahaan  sektor  kesehatan  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Penelitian tersebut ditujukan untuk melihat pengaruh dari Price Earning Ratio (PER), Market Value Added (MVA) & Economic Value Added (EVA) terhadap harga  saham  dengan  periode  Tahun COVID-19 sebagai  variabel  moderasinya.  Penelitian  ini mengambil data dari laporan keuangan perusahaan dari tahun 2018 sampai dengan 2021.

## Metode Analisis dan Hipotesis Penelitian
Pengujian pertama dengan uji statistik deskriptif, kemudian dilakukan analisis uji asumsi klasik, yaitu uji normalitas, uji multikolinearitas, uji autokorelasi, dan uji heterokedastisitas. Selanjutnya dilakukan Moderated Regression Analysis (MRA). Tahapan terakhir yaitu menguji hipotesis dengan menggunakan uji T dan uji F.

## Operasional Variabel Penelitian
Harga saham sebagai variabel dependen. Price Earning Ratio (PER), Market Value Added (MVA), dan Economic Value Added (EVA) ialah sebagai variabel independen. Dan tahun COVID- 19 ialah sebagai variabel moderasi.

## Harga Saham
Harga suatu saham dapat ditentukan di pasar modal dalam jangka waktu tertentu, yang ditentukan oleh  pelaku  pasar  dan  ditentukan  oleh  permintaan  dan  penawaran  suatu  saham.  Dalam perhitungannya, harga penutupan saham atau harga  penutupan berdasarkan publikasi laporan keuangan tahunan digunakan sebagai harga saham (Hadi, 2015).
Price Earning Ratio (PER) Rumus dari perhitungan Price Earning Ratio (PER) adalah rasio perbandingan harga pasar saham dengan Earning  Per  Share (EPS)  atau  tingkat  laba  per  saham.  Berikut  dari  formulasi  dalam menghitung nilai Price Earning Ratio (PER):
𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 (PER) =
Harga Saham
𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑃𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 (EPS)
Sumber: (Brigham & Houston, 2013) Market Value Added (MVA) Market  Value  Added (MVA)  ialah  sebuah  metode  atau  pengukuran  yang  dapat  menghitung kemampuan  perusahaan  dalam  menaikkan  dana  para  investor.  Berikut  ini  adalah  rumus  atau formulasi dalam menghitung nilai Market Value Added (MVA):
Sumber: (Husnan & Pudjiastuti, 2006)
Market Value Added (MVA) = Nilai pasar – Total Ekuitas MVA = (Harga per lembar saham x Jumlah saham yang beredar) – Total Ekuitas

## Economic Value Added (EVA)
Pengukuran Economic Value Added (EVA) dapat memperhitungkan laba ekonomi ( True Economic Porfit ) yang dihasilkan perusahaan. Besaran nilai EVA bisa dihitung menggunakan rumus berikut ini:
Sumber: (Omneya et al., 2021)
Periode Tahun COVID-19
Peneliti akan memberikan nilai “1” pada masa terjadi periode tahun COVID-19 dan memberikan nil ai “0” pada tahun masa sebelum terjadi periode tahun COVID-19 (Dewanti, 2022).

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil Penelitian
Analisis Statistik Deskriptif
Tabel 1. Analisis Statistik Deskriptif N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Harga Saham 40 805,00 8650,00 2189,25 631,895 PER 40 8,00 210,59 28,6262 15,73797 MVA 40 1103040 74576963 16027628,50 19684174,84 EVA 40 58974 534319 172254,23 109942,056 Tahun COVID-19 40 0 1 ,60 ,496 Valid N (listwise) 40 Sumber: Data sekunder diolah oleh peneliti, 2023 Pengujian Asumsi Klasik Uji Normalitas Tabel 2. Uji Normalitas Unstandardized Residual N 40 Test Statistic ,153 Asymp. Sig. (2-tailed) ,051 c
Sumber: Data sekunder diolah oleh peneliti, 2023 Hasil  dari  pengujian One  Sample  Kolmograrov-Smirnov (Uji  K-S)  pada  tabel  di  atas menunjukkan  bahwa  nilai  dari  Asymp.Sig  (2-tailed)  sebesar  0,051.  Dimana  nilai  0,051  >  0,05 sehingga dapat dikatakan data telah terdistribusi dengan normal.

## Pengujian Hipotesis
Dari tabel di bawah ini menunjukkan bahwa koefisien determinasinya adalah 0,547, artinya adalah analisis hipotesis ini memberikan penjelasan untuk variabel PER, MVA, EVA, dan Tahun COVID- 19 berpengaruh terhadap harga saham sebesar 54,7%. Hasil output SPPS dibuktikan pada tabel di bawah ini.
Economic Value Added (EVA) = Net Operating Profit After Tax (NOPAT) – (( Weighted Average Cost Of Capital (WACC) x Invested Capital )

## Tabel 3. Pengujian Hipotesis
Variabel Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients Collinearity Statistics t sig Tolerance  VIF Constant 1958,536 16,039  0,000 PER (X1) 0,065 0,046 0,991  1,009 3,877  0,000 MVA (X2) 2,46E-06 0,094 0,564  1,771 1,593  0,045 EVA (X3) -0,002 0,440 0,532  1,881  -2,694  0,011 TAHUN COVID-19 (Z) 0,044 0,041 0,915  1,093 3,347  0,002 R Square 0,403 Adjusted R Square 0,547 Durbin Watson 2,214 F Hitung 8,872 Sig 0,000

## Sumber: Data sekunder diolah oleh peneliti, 2023
Hasil  pengujian  hipotesis  secara  parsial  menunjukkan  bahwa  variabel  PER  mempunyai rpengaruh signifikan terhadap harga saham sebesar 6,5%. Variabel MVA mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga saham sebesar 0,0002%. Variabel EVA mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga saham sebesar 0,2%. Tahun COVID-19 berpengaruh signifikan terhadap harga saham sebesar 4,4%.
Hasil  pengujian  secara  simultan  menunjukkan  bahwa  nilai  F  hitung  sebesar  8,872 sedangkan untuk nilai signifikansi F menunjukkan nilai sebesar 0,000. Ini menunjukkan bahwa nilai signifikansi F < 0,05. Dapat disimpulkan bahwa seluruh variabel (simultan) berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
Berdasarkan  tabel  di  atas,  maka  model  analisis  regresi  berganda  antara  variabel independen terhadap variabel dependen dapat ditransformasikan dalam model persamaan berikut ini:

## Analisis Regresi Moderasi
Uji Regresi Moderasi Tahap 1
Tabel 4. Uji Parsial Moderasi Tahap 1 Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta Price Earning Ratio (PER) ,004 ,000 ,950 16,590  ,000 Tahun COVID-19 ,043 ,017 ,146 2,558  ,016
Sumber: Data sekunder diolah oleh peneliti, 2023
Y =  1958,536 + 0,065 PER + 0,00000246 MVA - 0,002 EVA + 0,044 COVYEAR + ε

## Tabel 5. Uji Parsial Moderasi Tahap 1
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta Price Earning Ratio (PER) ,004 ,000 ,954 8,598  ,000 Tahun COVID-19 ,108 ,044 ,327 2,473  ,020 PER_Tahun COVID-19 -,002 ,001 -,309  -2,190  ,037
Sumber: Data sekunder diolah oleh peneliti, 2023 Hasil  pengujian  moderasi  untuk  tahap  1  menunjukkan  bahwa  dampak  interaksi  antara Price Earning Ratio (PER) dengan tahun COVID-19 terhadap harga saham ialah negatif, dapat dilihat dari  nilai  koefisien  matriksnya  -0,002.  Dapat  disimpulkan  bahwa  tahun COVID-19 mampu memperlemah  pengaruh Price  Earning  Ratio (PER)  terhadap  harga  saham  dan  berpengaruh secara signifikan karena 0,037 < 0,05.
Uji Regresi Moderasi Tahap 2
Tabel 6. Uji Parsial Moderasi Tahap 2 Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta Market Value Added (MVA) 4,403E-6 ,000 ,906 12,152  ,000 Tahun COVID-19 ,032 ,013 ,179 2,405  ,023 Sumber: Data sekunder diolah oleh peneliti, 2023 Tabel 7. Uji Parsial Moderasi Tahap 2 Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta Market Value Added (MVA) 2,710E-6 ,000 ,414   2,352  ,026 Tahun COVID-19 ,083 ,039 ,348 2,138  ,041 MVA_Tahun COVID-19 3,625E-6 ,000 ,441 2,150  ,040

## Sumber: Data sekunder diolah oleh peneliti, 2023
Hasil pengujian moderasi untuk tahap 2 menunjukkan bahwa pengaruh interaksi antara Market Value Added (MVA) dengan tahun COVID-19 terhadap harga saham adalah positif, dapat dilihat dari nilai koefisien matriksnya 0,000003625. Dapat disimpulkan bahwa artinya  tahun COVID-19 mampu  memperkuat  pengaruh Market  Value  Added (MVA)  terhadap  harga  saham  dan berpengaruh signifikan karena 0,040 > 0,05.
Uji Regresi Moderasi Tahap 3
Tabel 8. Uji Parsial Moderasi Tahap 3 Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta
Economic Value Added (EVA) ,002 ,000 ,944 12,782  ,000 Tahun COVID-19 ,113 ,031 ,270 3,652  ,001 Sumber: Data sekunder diolah oleh peneliti, 2023 Tabel 9. Uji Parsial Moderasi Tahap 3 Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta Economic Value Added (EVA) ,002 ,000 ,896 15,039  ,000 Tahun COVID-19 ,147 ,021 -,373 6,947  ,000 EVA_Tahun COVID-19 -,001 ,000 -,171 -2,258  ,032
Sumber: Data sekunder diolah oleh peneliti, 2023 Hasil pengujian moderasi untuk tahap 2 menunjukkan bahwa pengaruh interaksi antara Economic Value Added (EVA) dengan tahun COVID-19 terhadap harga saham ialah negatif, dapat dilihat dari nilai  koefisien  matriksnya  sebesar  -0,001.  Dapat  disimpulkan  bahwa  tahun COVID-19 mampu memperlemah pengaruh EVA terhadap harga saham dan berpengaruh signifikan karena 0,032 < 0,05.

## Pembahasan
Pengaruh Price Earning Ratio (PER) Terhadap Harga Saham Berdasarkan hasil penelitian, variabel Price Earning Ratio (PER) secara parsial berpengaruh positif terhadap harga saham. Hal ini menunjukkan bahwa variabel PER adalah salah satu cara investor melihat kinerja dari suatu perusahaan yang memberikan ekspektasi kepada investor dalam melihat masa depan perusahaan yang cukup baik. Hasil penelitian ini didukung oleh (Widya Rahmadewi & Abundanti, 2018) dan (Dalimunthe, 2015). Akan tetapi, berbanding terbalik dengan penelitian (Dewi & Sudiartha, 2014).
Pengaruh Market Value Added (MVA) Terhadap Harga Saham Berdasarkan  hasil  penelitian,  variabel Market  Value  Added (MVA)  secara  parsial  berpengaruh positif terhadap harga saham. Hal ini menunjukkan peningkatan nilai pasar perusahaan, di mana menunjukkan  seberapa  baik  perusahaan  mampu  menghasilkan  jumlah  kekayaan  bagi  pemilik modal. Hasil penelitian ini didukung oleh (Rahayu & Dana, 2016) dan (Alam & Oetomo, 2017). Pengaruh Economic Value Added (EVA) Terhadap Harga Saham
Berdasarkan hasil penelitian, variabel Economic Value Added (EVA) secara parsial berpengaruh negatif  terhadap  harga  saham.  Hal  ini  dikarenakan  untuk  meraup  keuntungan  modal  dari perusahaan yang berkinerja buruk, beberapa investor akan membeli saham perusahaan dalam skala  besar,  yang  mungkin  mendorong  investor  lain  untuk  membeli  saham  perusahaan.  Hasil penelitian ini berbanding terbalik dengan (Alam & Oetomo, 2017), namun didukung oleh (Rahayu & Dana, 2016).

## Pengaruh Tahun COVID-19 Terhadap Harga Saham
Berdasarkan hasil penelitian, dapat dijelaskan bahwa variabel Tahun COVID-19 secara parsial berpengaruh positif terhadap harga saham. Analisis tahun COVID-19 pada penelitian ini adalah tahun  2018  sampai  dengan  2021  di  mana  kejadian  dari  wabah COVID-19 ini  menimbulkan beberapa  efek  terhadap  berbagai  sektor,  salah  satu  sektor  yang  terdampak  adalah  kegiatan investasi di Bursa Efek Indonesia (BEI). Berdasarkan dari teori sinyal bahwa suatu pasar akan cepat  bereaksi  ketika  terdapat  suatu  kejadian  yang  mengandung  suatu  informasi  yang  tidak
terduga  sebelumnya.  Oleh  karena  wabah COVID-19 menyebabkan  pasokan  dan  ketersediaan barang kesehatan semakin meningkat, maka investor memiliki minat untuk menginvestasikan dana mereka ke sektor kesehatan sehingga mampu menaikkan harga saham.
Pengaruh Tahun COVID-19 Dalam Memoderasi Price Earning Ratio (PER) Terhadap Harga Saham Berdasarkan  hasil  penelitian,  dapat  diartikan  bahwa  variabel  Tahun COVID-19 mampu memoderasi  (memperlemah)  korelasi  antara  variabel  PER  terhadap  harga  saham.  Pandemi COVID-19 tentunya terdapat berbagai faktor yang mempengaruhi hubungan antara Price Earning Ratio (PER) dan harga saham. Misalnya, pandemi dapat mengubah kinerja dari perusahaan dan juga  laba  per  saham  mampu  berdampak  bagi  variabel  PER.  Selain  itu  juga,  pandemi  dapat mempengaruhi  sentimen  pasar  dan  persepsi  investor  terhadap  perusahaan  yang  dapat mempengaruhi harga saham.
Pengaruh Tahun COVID-19 Dalam Memoderasi Market Value Added (MVA) Terhadap Harga Saham
Berdasarkan  hasil  penelitian,  dapat  diartikan  bahwa  variabel  Tahun COVID-19 mampu memoderasi  (memperkuat)  korelasi  antara  variabel  MVA  terhadap  harga  saham.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  pada  saat  wabah  virus COVID-19 ini  mewabah  secara  luas  ke  berbagai wilayah  Indonesia,  mengakibatkan  menurunnya  beberapa  kegiatan  operasional  bisnis  di berberapa  sektor.  Namun,  pada  sektor  kesehatan,  kegiatan  operasional  malah  meningkat dikarenakan masyarakat membutuhkan pasokan kesehatan seperti hand sanitizer , masker mulut, dan suntikan vaksin untuk mendukung kegiatan mengurangi terdampaknya virus COVID-19 . Pengaruh Tahun COVID-19 Dalam Memoderasi Economic Value Added (EVA)  Terhadap Harga Saham
Berdasarkan  hasil  penelitian,  dapat  dijelaskan  bahwa  variabel  Tahun COVID-19 mampu memperlemah hubungan antara variabel Economic Value Added (EVA) terhadap harga saham. Dampak Economic  Value  Added (EVA)  terhadap  harga  saham  dapat  terpengaruh  pada  tahun COVID-19 karena  pandemi COVID-19 berdampak  pada  berbagai  aspek  bisnis,  seperti  biaya operasional,  penurunan  permintaan,  dan  penundaan  proyek.  Misalnya,  perusahaan  yang menghasilkan Economic Value Added (EVA) tinggi mungkin tidak dapat mempertahankan kinerja keuangan yang sama di tahun COVID-19 , sehingga tidak berdampak besar pada harga saham seperti tahun-tahun sebelumnya.
Pengaruh Price Earning Ratio (PER), Market Value Added (MVA), Economic Value Added (EVA), dan Tahun COVID-19 Terhadap Harga Saham Berdasarkan hasil penelitian, dapat dijelaskan bahwa variabel Price Earning Ratio (PER), Market Value  Added (MVA), Economic  Value  Added (EVA),  dan  Tahun COVID-19 secara  simultan berpengaruh terhadap harga saham.

## SIMPULAN
1. Variabel Price Earning Ratio (PER) mempunyai pengaruh positif terhadap harga saham.
2. Variabel Market Value Added (MVA) berpengaruh positif terhadap harga saham.
3. Variabel Economic Value Added (EVA) berpengaruh negatif terhadap harga saham.
4. Variabel tahun COVID-19 berpengaruh positif terhadap harga saham.
5. Variabel tahun COVID-19 berpengaruh sebagai moderasi untuk memperlemah hubungan PER terhadap harga saham.
6. Variabel tahun COVID-19 berpengaruh sebagai moderasi untuk memperkuat hubungan MVA terhadap harga saham.
7. Variabel tahun COVID-19 berpengaruh sebagai moderasi untuk memperlemah hubungan EVA terhadap harga saham.
8. PER,  MVA,  EVA,  dan  Tahun COVID-19 mempunyai  pengaruh  signifikan  secara  simultan terhadap harga saham.

## DAFTAR PUSTAKA
Alam, A. B., & Oetomo, H. W. (2017). Pengaruh EVA, MVA, ROE, Dan TATO Terhadap Harga Saham Food And Beverage. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen , 6 . Alwi, I. Z. (2008). Pasar Modal Teori dan Aplikasi . Yayasan Pancur Siwah. Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2013). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan (A. A. Yulianto (ed.)). Salemba Empat.
Dalimunthe, H. (2015). Pengaruh Price Earning Ratio, Tingkat Suku Bunga, Dan Tingkat Inflasi Terhadap Harga Saham. Jurnal Akuntansi Dan Bisnis , 1 , 36 – 45. Dewanti, N. (2022). Analisis Pengaruh Price Earning Ratio (PER), Economic Value Added (EVA) & Market Value Added (MVA) Terhadap Return Saham Dengan Periode Tahun COVID-19 Sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Penelitian Akuntansi , 3 , 62 – 93. Dewi, G. A. K. C., & Sudiartha, G. M. (2014). Pengaruh Price Earning Ratio, Divident Payout Ratio, Return On Assets, Tingkat Suku Bunga SBI, Serta Kurs Dollar AS Terhadap Harga Saham. Download.Garuda.Kemdikbud.Go.Id , 143.
Hadi, N. (2015). Pasar Modal Edisi 2 (Edisi 2). Graha Ilmu.
Husnan, S., & Pudjiastuti, E. (2006). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan (Edisi Keli). UPP-STIM YKPN.
Jumingan. (2006). Analisis Laporan Keuangan Cetakan Pertama . PT Bumi Aksara, Jakarta. Octaviany, W., Prihatni, R., & Muliasari, I. (2021). Pengaruh Economic Value Added, Market Value Added, Likuiditas, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Harga Saham. Jurnal Akuntansi, Perpajakan, Dan Auditing , 2 , 89 – 108. https://doi.org/http://doi.org/XX.XXXX/Jurnal Omneya, A. K., Ashraf, S., & Eldin, B. B. (2021). Is Economic Value Added Momentum (EVA Momentum) a Better Performance Measurement Tool? Evidence from Egyptian Listed Firms. American Journal of Industrial and Business Management , 11 , 297 – 319. https://doi.org/10.4236/ajibm.2021.113019
Rahayu, N. M. P. S., & Dana, I. M. (2016). Pengaruh EVA, MVA, Dan Likuiditas Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Food And Beverages. E-Jurnal Manajemen Unud , 5 , 443 – 469. Rarindra, P., & Saputra, A. (2020). Pengaruh PER, EPS, ROA, Dan DER Terhadap Harga Saham LQ45 Di Bursa Efek Indonesia. E-Journal Administrasi Bisnis , 8 , 208 – 215. Rochman, N. F., & Kurnia. (2022). Pengaruh Likuiditas Dan Market Value Added (MVA)
Terhadap Harga Saham. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi .
Sutrisno. (2012). Manajemen Keuangan Teori Konsep dan Aplikasi . Ekonisia. Tandelilin, E. (2017). Pasar Modal : Manajemen Portofolio & Investasi (G. Sudibyo (ed.)). PT Kanisius.
UUPM Nomor 8. (1995). Undang-Undang Republik Indonesia Nomor 8 Tahun 1995 Tentang Pasar Modal . Jdhi.Kemenkeu.Go.Id. https://jdih.kemenkeu.go.id/fulltext/1995/8tahun~1995uu.htm Widya Rahmadewi, P., & Abundanti, N. (2018). Pengaruh EPS, PER, CR, Dan ROE Terhadap Harga Saham Di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal Manajemen Unud , 7 , 2106 – 2133.