Vol. 2, No. 2, Oktober 2021, pp. 135-144

## GOOD CORPORATE GOVERNANCE DAN KINERJA PERUSAHAAN
PENULIS
Mayasari 1) , Anggi Ariani 2) ABSTRAK Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui analisis penerapan good corporate governance terhadap kinerja perusahaan. Data yang diperoleh sebanyak 31 perusahaan dengan kurun waktu  2015-2017  yang  dihubungkan  dengan  4  variabel  penelitian,  yaitu  3  variabel independen:  dewan  komisaris  independen,  kepemilikan  institusional,  kepemilikan manajerial  dan 1 variabel  dependen:  kinerja perusahaan yang diukur dengan Tobin’s Q. Metode  analisis  data  yang  digunakan  adalah  uji  normalitas,  uji  autokorelasi,  uji multikolinieritas,  uji  heteroskedastisitas,  uji  statistik  t,  uji  statistik  f.  Hasil  penelitian menunjukkan bahwa (1) variabel  dewan komisaris independen tidak memiliki pengaruh yang  signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan  (2)  variabel  kepemilikan  institusional memiliki pengaruh yang signifikan terhadap kinerja perusahaan (3) variabel kepemilikan manajerial memiliki pengaruh yang signifikan terhadap kinerja perusahaan. Kata Kunci Corporate  Governance ,  Dewan  Komisaris  Independen,  Kepemilikan  Institusional, Kepemilikan Manajerial, Kinerja Perusahaan

## AFILIASI
Prodi, Fakultas Akuntansi, Fakultas Ekonomi Nama Institusi Institut Bisnis dan Informatika (IBI) Kosgoro 1957 Alamat Institusi Jl. M. Kahfi II No. 33, Jagakarsa, Jakarta Selatan, DKI Jakarta - 12640

## KORESPONDENSI
Penulis Mayasari Email mayasari2211@gmail.com LICENSE This  work  is  licensed  under  a Creative  Commons  Attribution  4.0 International License .

## I. PENDAHULUAN

## 1.1  Latar Belakang
Indonesia pernah  mengalami krisis yang membuat negara terpuruk, hal ini disebabkan tidak kuatnya implementasi tata kelola di perusahaan pemerintahan maupun swasta. Banyak pihak seperti; pakar ekonomi, investor dan kalangan akademis berpendapat mengenai lamanya proses pemulihan dari  krisis  ini  disebabkan  karena  sangat  lemahnya  penerapan Good  Coorporate  Governance di perusahaan-perusahaan.  Sejak  itu  pemerintah  dan  investor  memberikan  perhatian khusus  terhadap GCG.
Secara  umum  tidak  kuatnya corporate  governance karena  adanya  tindakan-tindakan  yang mengabaikan kepentingan investor yang menyebabkan kehilangan harapan bagi para investor akan pengembalian dana dari investasi yang sudah mereka tanamkan dari perusahaan.
Dalam mengatasi masalah ini perusahaan perlu menerapkan good corporate governance agar dapat  memberikan  perlindungan  kepada  para  pemegang  saham  dan  pihak  kreditur,  dengan meyakinkan mereka bahwa keuntungan investasinya akan didapat secara wajar dan bernilai besar.

## 1. 2  Masalah
Rendahnya corporate governance merupakan adanya perilaku perusahaan yang mengabaikan kepentingan investor, dan menyebabkan kehilangan harapan para investor akan pengembalian dana dari investasi yang sudah mereka tanamkan dari perusahaan.
Di  beberapa  negara  bermunculan  berbagai  kejadian  skandal  akuntansi  yang  terjadi  pada perusahaan-perusahaan telah mengakibatkan turunnya kepercayaan publik terutama investor terhadap laporan keuangan perusahaan yang disajikan. Salah satu contoh  kasusnya adalah kasus Enron dan Kantor  Akuntan  Publik  Arthur  Adersen.  Kasus  Enron  tentunya  membawa  pengaruh  buruk  untuk pasar  keuangan  di  Indonesia,  dan  pemerintah  Indonesia    menjadikan  sebagai  pelajaran  agar  tidak sampai terulang di negara Indonesia.

## 1.3  Tujuan Penelitian
Tujuan Penelitian ini melatar belakangi masalah di atas yang menarik untuk diteliti sejauh mana tingkat keberhasilan perusahaan dalam menerapkan Good Corporate Governance dan pengaruhnya terhadap  Kinerja  Perusahaan.  Perusahaan  dapat  menggali  lebih  banyak    lagi  beberapa  informasi tentang  aspek keuangan, aspek hukum, dan manajemen kepada pihak lain, dengan  memberikan hal- hal  positif  kepada  para  pelaku    pasar  sehingga  berminat  membeli  lebih  banyak  saham-saham perusahaan. Jika saham perusahaan banyak diminati masyarakat, otomatis nilai jual perusahaan akan semakin  besar.  Maka  dengan  demikian  tujuan  peneliti  mengambil  judul  " Good  Corporate Governance dan Kinerja Perusahaan".

## II.   TINJAUAN PUSTAKA

## 2.1  Teori Keagenan (Agency Theory)
Dalam agency theory dibahas tentang hubungan kontraktual antara pihak yang mendelegasikan pengambilan keputusan tertentu kepada pemilik atau pemegang saham dengan pihak yang menerima pendelegasian tersebut yaitu agent atau manajemen.
Para manajer yang diberi kekuasaan oleh pemilik perusahaan, yaitu pemegang saham, untuk membuat suatu keputusan, dimana hal ini menciptakan konflik kepentingan yang dikenal dengan teori keagenan atau agency theory (Bringham dan Houston didalam Lukviarman, 2016).

## 2.2  Good Coporate Governance
Good  Corporate  Governance adalah  cara  pengaturan  perusahaan  yang  mengarah  dan mengendalikan serta meningkatkan penghasilan perusahaan secara akuntabilitas dalam meningkatkan nilai para pemegang saham pada jangka panjang serta memperhatikan kepentingan pemilik lainnya (Tunggal, 2016). Corporate governance is a concept to improve efficiency through the relationship between  shareholders,  company  management  and  the  board  of  directors  and  other  stakeholder (Damayanty and Putri 2020)
Penerapan  tata  kelola  perusahaan  untuk  mengoptimumkan  tingkat  profitabilitas  dan  nilai perusahaan pada jangka panjang tanpa melupakan kepentingan stakeholder lainnya (Suratman, 2013).

## 2.3    Dewan komisaris Independen
Dewan  Komisaris  Independen  memiliki  peranan  penting  di  perusahaan  yaitu  menjamin pelaksanaan  strategi  perusahaan,  mengawasi  manajemen  perusahaan  dalam  mengelola  perusahaan serta terlaksananya akuntabilitas.
Proporsi dewan komisaris independen adalah persentase jumlah komisaris independen terhadap jumlah  total  komisaris  yang  ada  dalam  susunan  dewan  komisaris  perusahaan.  Secara  matematis proporsi dewan komisaris independen dapat dirumuskan sebagai berikut:

## 𝐃𝐊𝐈 = 𝐉𝐮𝐦𝐥𝐚𝐡 𝐃𝐞𝐰𝐚𝐧 𝐊𝐨𝐦𝐢𝐬𝐚𝐫𝐢𝐬 𝐈𝐧𝐝𝐞𝐩𝐞𝐧𝐝𝐞𝐧
𝐉𝐮𝐦𝐥𝐚𝐡 𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐊𝐨𝐦𝐢𝐬𝐚𝐫𝐢𝐬 𝐘𝐚𝐧𝐠 𝐀𝐝𝐚 𝐗  𝟏𝟎𝟎%

## 2.4     Kepemilikan Institusional
Kepemilikan institusional merupakan banyaknya  jumlah saham perusahaan yang dimiliki oleh organisasi atau badan usaha. Fungsi pemantauan yang dilakukan oleh pemilik institusional akan dapat membuat  perusahaan  lebih  efektif  dan  efisien  serta  penggunaan  harta  perusahaan  sebagai  sumber daya  dalam  kegiatan  bisnisnya,  walaupun  pengawasan  yang  dilakukan  penanam  modal  sebagai pemilik  perusahaan  dilakukan  dari  luar  perusahaan.  (Triwinasis,  2013).  Pengukuran  kepemilikan institusional adalah sebagai berikut:

## 𝐊𝐈 = 𝐉𝐮𝐦𝐥𝐚𝐡 𝐒𝐚𝐡𝐚𝐦 𝐘𝐚𝐧𝐠 𝐃𝐢𝐦𝐢𝐥𝐢𝐤𝐢 𝐈𝐧𝐬𝐭𝐢𝐭𝐮𝐬𝐢
𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐒𝐚𝐡𝐚𝐦 𝐁𝐞𝐫𝐞𝐝𝐚𝐫
𝐗  𝟏𝟎𝟎%

## 2.5     Kepemilikan Manajerial
Kepemilikan  manajerial  merupakan  banyaknya  saham  perusahaan  yang  dimiliki  oleh pengelola  perusahaan  tersebut.  Terkadang  saham-saham  perusahaan  tersebut  dikuasai kepemilikannya oleh jajaran manajemen perusahaan tersebut. Kepemilikan dari saham-saham oleh para manajemen  dalam perusahaan menjadi adanya fungsi ganda dalam memiliki dan juga mengelola perusahaan tersebut. (Bainer.,et al didalam Harahap, 2016).
Pengukuran kepemilikan manajerial adalah sebagai berikut :
𝐊𝐌 = 𝐉𝐮𝐦𝐥𝐚𝐡 𝐒𝐚𝐡𝐚𝐦 𝐘𝐚𝐧𝐠 𝐃𝐢𝐦𝐢𝐥𝐢𝐤𝐢 𝐌𝐚𝐧𝐚𝐣𝐞𝐦𝐞𝐧
𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐒𝐚𝐡𝐚𝐦 𝐁𝐞𝐫𝐞𝐝𝐚𝐫 𝐗  𝟏𝟎𝟎%

## 2.6     Kinerja Perusahaan
Kinerja  perusahaan  dalam  melakukan  usahanya  diukur  dan  dikaitkan  dengan  kemampuan perusahaan untuk menyelesaikan masalah, keberanian mengambil keputusan, kemampuan mengatasi masalah, menghindari risiko bisnis dan lain-lain (Nawawi, 2016).
Pengukuran Kinerja Perusahaan menggunakan Tobin’s Q dapat diukur dengan menggunakan rumus sebagai berikut:
𝐓𝐨𝐛𝐢𝐧’𝐬 𝐐 = {𝐌𝐕𝐄 + (𝐓𝐋  +  𝐈)} − 𝐂𝐀

## 𝐓𝐀
Dimana:
MVE : Harga penutupan saham diakhir tahun buku x jumlah saham beredar TL  : Total Liabilities
I : Inventory
CA  : Current Asset TA  : Total Aktiva
Jika nilai Tobin’s Q sama dengan 1 maka nilai pasar mencerminkan keberadaan aset. Jika nilai Tobin’s Q lebih dari 1 maka nilai pasar lebih besar dari aset yang tercatat perusahaan atau overvalue . Jika nilai Tobin’s Q kurang dari 1 maka nilai pasar lebih kecil dari aset perusahaan yang tercatat atau undervalue .

## 2.7   Hubungan Antar Variabel
1) Komisaris Independen dengan Kinerja Perusahaan
Dewan komisaris independen diangkat oleh perusahaan adalah hanya untuk regulasi saja tapi tidak  untuk  tegakkan Good  Corporate  Governance  (GCG) di  dalam  perusahaan.  Pendiri perusahaan  sangat  kuat  mengendalikan  usahanya  dan  memiliki  saham  kebanyakan  serta menjadikan  dewan  komisaris  tidak independen.  Menurut  penelitian  Purwantyas  dan  Mulyati (2011) serta Triwinasis (2013).
H1 :  Diduga komisaris independen berpengaruh  secara positif  dan signifikan terhadap kinerja perusahaan.
2) Kepemilikan Institusional dengan Kinerja Perusahaan
Kepemilikan institusional berpengaruh secara signifikan terhadap perusahaan, tetapi estimasi arah  yang  negatif  terhadap  kinerja  perusahaan.  Jika  dilihat  dari  pola  hubungannya,  maka pengaruhnya  adalah  negatif.  Artinya  semakin  besar  kepemilikan  saham  oleh  institusi,  maka semakin kecil kinerja keuangan menurut Mulyati (2011) dan Triwinasis (2013).
H2 :  Diduga  kepemilikan  institusional  berpengaruh  secara  positif  dan  signifikan terhadap kinerja perusahaan.

## 3) Kepemilikan Manajerial dengan Kinerja Perusahaan
Kepemilikan manajerial berpengaruh secara negatif dan signifikan terhadap kinerja perusahaan. Artinya  semakin  tinggi  kepemilikan  saham  oleh  manajerial,  maka  semakin  kecil  kinerja keuangan. Kepemilikan manajerial yang terlalu besar  juga berdampak kurang baik terhadap perusahaan  karena  dapat  menimbulkan  masalah  pertahanan,  yang  berarti  jika  kepemilikan manajerial besar, mereka memiliki posisi yang kuat untuk melakukan pengendalian terhadap perusahaan  dan  pihak  pemegang  saham  pihak  luar  akan  mengalami  kesulitan  untuk mengendalikan tindakan manajer. Sehingga dikhawatirkan akan berpengaruh negatif terhadap kinerja perusahaan menurut penelitian Mulyati (2011) dan Febriyanto (2013).
H3 :  Diduga    kepemilikan    manajerial    berpengaruh    secara    negatif    dan  signifikan terhadap kinerja perusahaan.
4) Dewan  Komisaris  independen,  Kepemilikan  institusional,  Kepemilikan  manajerial  secara simultan dengan Kinerja perusahaan
H4 :  Diduga  dewan    komisaris      independen,  kepemilikan  institusional,  kepemilikan manajerial secara simultan  berpengaruh signifikan terhadap kinerja perusahaan

## III.   METODE PENELITIAN

## 3.1  Desain Penelitian
Dalam desain penelitian ini merupakan penelitian kausal karena bertujuan meneliti hubungan sebab  akibat  antara  dua  variabel,  dengan  pendekatan  kuantitatif  yaitu  variabel  bebas  (independen) dan variabel terikat (dependen). Data yang dipakai data sekunder yang didapat dari annual report perusahaan  manufaktur  periode  2015-2017  yang  dipublikasikan  di website Bursa  Efek  Indonesia. Pemilihan  sampelnya  dengan  metode Purposive  sampling dengan  sampel  perusahaan  manufaktur yang diperoleh dalam penelitian ini sebanyak 31 perusahaan.
Tabel 1. Sampel Penelitian No Kriteria Jumlah 1 Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2015-2017 555 2 Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2015-2017 144 3 Perusahaan manufaktur yang berhasil diperoleh dan menerbitkan laporan keuangan secara konsisten tahun 2015-2017 72 4 Perusahaan yang tidak menyampaikan data kepemilikan institusional 2015-2017 (7) 5 Perusahaan yang tidak menyampaikan data kepemilikan manajerial 2015-2017 (20) 6 Perusahaan manufaktur yang menggunakan mata uang asing 2015-2017 (14) 7 Perusahaan yang dijadikan sampel 31

## Sumber : Data Diolah, 2021
Didalam Tabel 1, perusahaan yang diambil sebagai sampel sebanyak 31 perusahaan. Penelitian ini merupakan penelitian kausal karena bertujuan meneliti hubungan sebab akibat antara dua variabel. Adapun pendekatan yang dilakukan adalah pendekatan kuantitatif. Variabel yang didefinisi sebagai penyebab  yaitu  variabel  bebas  (independen)  dan  variabel  yang  didefinisi  sebagai  akibat  disebut variabel  terikat  (dependen).  Objek  penelitian  ini  adalah Good  Corporate  Governance dalam  hal Dewan  Komisaris  Independen,  Kepemilikan  Institusional,  Kepemilikan  Manajerial  dan  Kinerja Perusahaan  yang  diukur  dengan  Tobin’s  Q.  Penelitian  ini  dilakukan  untuk  menghitung  pengaruh Good Corporate Governance terhadap kinerja perusahaan.

## IV.   HASIL DAN PEMBAHASAN

## 4.1     Statistik Deskriptif
Hasil  dari  uji  statistik  deskriptif  untuk    melihat  demografi  data  sampel  dan  hasil  pengujian hipotesis statistik dapat disajikan berdasarkan hasil output SPSS pada tabel 2 diperoleh interpretasi kondisi data sebagai berikut:

## Tabel 2. Descriptive Statistic
Descriptive Statistics N Minimum  Maximum Mean Std. Deviation Statistic Statistic Statistic Statistic  Std. Error Statistic Tobin's Q 93 ,00 7,00 1,0323 ,11789 1,13685 Dewan Komisaris Independen 93 ,17 ,80 ,4248 ,01197 ,11539 Kepemilikan Institusional 93 ,10 ,98 ,6815 ,01942 ,18728 Kepemilikan Manajerial 93 ,00 ,45 ,0620 ,00983 ,09481 Valid N (listwise) 93 Sumber : Data Diolah, 2021
Berdasarkan tabel 2 di atas dapat dijelaskan bahwa:
1) Rata-rata dewan komisaris independen ialah senilai 0,4248%  dan jumlah data yang ada adalah 93.  Dalam  penelitian  selama  2015-2017 dengan  nilai  rata-rata  keseluruhan  dewan  komisaris independen ialah senilai 0,4248%  atau 42,48% nilai rata-rata tersebut telah memenuhi standar yang dianjurkan yaitu minimal senilai 30%. Disimpulkan dewan komisaris independen lebih tinggi atau sama dengan 30%, artinya kebanyakan sampel sudah mempunyai  dewan komisaris independen berada diposisi atas batas minimal dari peraturan yang telah ditetapkan sekurang- kurangnya 30% dari jumlah dewan komisaris.
2) Rata-rata kepemilikan institusional adalah senilai 0,6815% dan jumlah data yang ada adalah 93.  Dalam  penelitian  selama  2015-2017  dengan  nilai  rata-rata  keseluruhan  kepemilikan institusional  adalah  senilai  0,6815%  atau  68,15%    nilai  rata-rata  tersebut  telah  memenuhi standar  yang  dianjurkan  yaitu  kepemilikan  institusional  minimal  senilai  5%.  Disimpulkan kepemilikan institusional lebih tinggi atau sama dengan 5%, yang artinya kebanyakan sampel sudah mempunyai kepemilikan institusional berada diposisi atas batas minimal dari peraturan yang telah ditetapkan senilai lebih dari 5%.
3) Rata-rata kepemilikan manajerial adalah senilai 0,0620% dan jumlah data yang ada adalah 93. Dalam penelitian selama 2015-2017 dengan nilai rata-rata keseluruhan kepemilikan manajerial ialah  senilai  0,0620%  atau  06,20%    nilai  rata-rata  tersebut  telah  memenuhi  standar  yang dianjurkan yaitu kepemilikan manajerial dibawah 5%. Disimpulkan dominan sampel memiliki kepemilikan  manajerial  dibawah  5%,  yang  artinya  kebanyakan  sampel  sudah  memiliki kepemilikan  manajerial  dibawah  batas  minimal  dari  peraturan  yang  telah  ditetapkan  senilai kurang dari  5%.
4) Rata-rata  Tobin’s  Q  adalah  senilai  1,0323%  dan  jumlah  data  yang  ada  ialah  93.  Dalam penelitian  selama  2015-2017  dengan  nilai  rata-rata  keseluruhan  Tobin’s  Q  adalah  senilai 1,0323% nilai rata-rata tersebut telah memenuhi standar yang dianjurkan yaitu Tobin’s Q yang baik  ialah  sama  dengan  atau  lebih  besar  dari  1.  Disimpulkan  kebanyakan  sampel  memiliki Tobin’s Q sama dengan atau lebih besar dari 1.
Tabel 3. Hasil Analisis Regresi Berganda dan Uji Statistik t
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients  Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) 3,174 ,636 4,991  ,000 Dewan Komisaris Independen -1,173 1,021 -,119 -1,149  ,253 Kepemilikan Institusional -2,121 ,610 -,349 -3,477  ,001 Kepemilikan Manajerial -3,181 1,266 -,265 -2,513  ,014
a. Dependent Variable: Tobin's Q
Sumber : Data Diolah, 2021

## Tabel 4. Uji Statistik F
ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 19,847 3 6,616 5,944 ,001 b Residual 99,056 89 1,113 Total 118,903 92
a. Dependent Variable: Tobin's Q
b. Predictors: (Constant), Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Dewan Komisaris Independen Sumber : Data Diolah, 2021

## Tabel 5. Uji Koefisien Determinasi
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,409 a ,167 ,139 1,05498
a. Predictors: (Constant), Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Dewan Komisaris Independen b. Dependent Variable: Tobin's Q

## Sumber: Data Diolah, 2021
Berdasarkan  model  uji  determinasi  di  atas,  angka  R  senilai  0,409  menunjukkan  bahwa hubungan  antara  dewan  komisaris  independen,  kepemilikan  institusional,  kepemilikan  manajerial dengan kinerja perusahaan yang diukur Tobin’s Q adalah cukup kuat. Nilai Adjusted R Square (R 2 ) menggambarkan seberapa besar nilai kemampuan contoh dalam menjelaskan variabel dependen. R 2 = 0,139 artinya 13,9 % variasi dalam kinerja perusahaan yang diukur Tobin’s Q dapat dijelaskan oleh variabel dewan komisaris independen, kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial. Sedangkan sisanya  senilai  86,1  %  dijelaskan  atau  dipengaruhi  oleh  faktor-faktor  lain  yang  tidak  diobservasi dalam penelitian ini.

## 4.2   Pembahasan
4.2.1  Pengaruh Dewan Komisaris Independen terhadap Kinerja Perusahaan.
Hasil penelitian ini menyatakan bahwa dewan komisaris independen berpengaruh  positif dan signifikan terhadap kinerja perusahaan, hasil penelitian menunjukkan parameter t hitung sebesar -1,149 dengan t tabel sebesar -1,986 dengan demikian t hitung -1,149 > t tabel -1,986 pada tingkat signifikan > 0,05. Dapat disimpulkan Ho diterima Ha ditolak. Dan ini mengungkapkan secara parsial dewan komisaris independen tidak berpengaruh secara positif dan signifikan terhadap kinerja perusahaan.
Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil yang dilakukan oleh Purwaningtyas dan Mulyati (2011) serta  Triwinasis  (2013)  yang  menyatakan  bahwa  pengangkatan  dewan  komisaris  independen  oleh perusahaan  adalah  hanya  untuk  regulasi  saja  tapi  tidak  untuk  menegakkan Good  Corporate Governance  (GCG) di  dalam  perusahaan.  Kuatnya  pengendalian  pada  pendiri  perusahaan  dan kepemilikan saham kebanyakan menjadikan dewan komisaris tidak independen. Fungsi pengawasan yang  seharusnya  menjadi  tanggung  jawab  anggota  dewan  menjadi  tidak  efektif.  Keberadaan komisaris independen ini tidak dapat meningkatkan efektivitas monitoring yang dijalankan komisaris. Berdasarkan fenomena tersebut, diduga menyebabkan komisaris independen tidak dapat memberikan kontribusi yang signifikan terhadap kinerja perusahaan. Dengan demikian hasil penelitian ini sejalan dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Purwaningtyas  dan  Mulyati  (2011)  serta  Triwinasis (2013)    yang  menyatakan  dewan  komisaris  independen  tidak  berpengaruh  secara  positif  dan signifikan terhadap kinerja perusahaan.

## 4.2.2  Pengaruh Dewan Kepemilikan Institusional terhadap Kinerja Perusahaan
Hasil penelitian ini  menyatakan bahwa kepemilikan institusional berpengaruh secara positif dan  signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan,  hasil  penelitian  ini  menggambarkan  parameter  -3,477 dengan t tabel sebesar -1,986 dengan demikian t hitung -3,477< t tabel -1,986 pada tingkat signifikan < 0,05. Dapat  disimpulkan  Ho  ditolak  Ha  diterima.  Dan  ini  memperlihatkan  bahwa  secara  parsial kepemilikan  institusional  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  perusahaan,  tetapi  estimasi  arah yang  negatif  terhadap  kinerja  perusahaan.  Estimasi  arah  yang  negatif  memperlihatkan  tentang kepemilikan  saham  oleh  institusi  yang  semakin  tinggi  cenderung  akan  menurunkan  kinerja perusahaan.
Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil yang dilakukan oleh Mulyati (2011) dan Triwinasis (2013)  yang  menyatakan  bahwa  kepemilikan  institusional  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap perusahaan,  tetapi  estimasi  arah  yang  negatif  terhadap  kinerja  perusahaan.  Jika  dilihat  dari  pola hubungannya,  maka  pengaruhnya  adalah  negatif.  Artinya  semakin  tinggi  kepemilikan  saham  oleh institusi, maka semakin rendah kinerja keuangan.

## 4.2.3  Pengaruh Kepemilikan Manajerial terhadap Kinerja Perusahaan
Hasil  penelitian  ini    menyatakan  bahwa  kepemilikan  manajerial  berpengaruh    negatif  dan signifikan terhadap kinerja perusahaan, hasil penelitian menunjukkan parameter t hitung sebesar -2,513 dengan  t tabel sebesar  -1,986  dengan  demikian  t hitung -2,513  <  t tabel -1,986  pada  tingkat  signifikan  < 0,05.Dapat disimpulkan Ho ditolak Ha diterima. Dan ini menunjukkan hasil sejalan dengan hipotesis bahwa  secara  parsial  kepemilikan  manajerial  berpengaruh  secara  negatif  dan  signifikan  terhadap kinerja  perusahaan.  Estimasi  arah  yang  negatif  menunjukkan  bahwa  kepemilikan  saham  oleh manajerial (dewan komisaris dan dewan direksi) yang semakin banyak cenderung akan menurunkan kinerja perusahaan.
Hasil penelitian ini sejalan dengan teorinya yang mana, kepemilikan saham oleh manajer dalam perusahaan membuat manajer mempunyai fungsi ganda, yaitu sebagai pemilik perusahaan sekaligus sebagai pengelola perusahaan tersebut. Sehingga manajer  pemilik saham tersebut akan mempunyai hak  untuk  memberikan  tekanan  atau  saran  bagi  perusahaan  untuk  berjalan  ke  arah  yang dikehendakinya, Bainer.,et al didalam Harahap (2016).Teori akuntansi menyebutkan bahwa kinerja keuangan perusahaan sangat ditentukan oleh motivasi manajer perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Mulyati  (2011)  dan Febriyanto (2013) kepemilikan manajerial berpengaruh secara negatif dan signifikan terhadap kinerja perusahaan. Artinya semakin besar kepemilikan saham oleh manajerial, maka semakin kecil kinerja keuangan.  Kepemilikan  manajerial  yang  terlalu  besar  juga  berdampak  buruk  terhadap  perusahaan karena dapat menimbulkan masalah dalam bertahannya perusahaan.

## V.    PENUTUP

## 5.1 Kesimpulan
Berdasarkan  pada  hasil  penelitian  dan  pengolahan  data  statistik  yang  diperoleh  dapat disimpulkan sebagai berikut:
1) Dewan  komisaris  independen  berpengaruh  secara  positif  dan  signifikan  terhadap  kinerja perusahaan”  ditolak,  artinya  dewan  komisaris  independen  tidak  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap kinerja perusahaan.
2) Kepemilikan  institusional  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan” diterima, artinya kepemilikan institusional berpengaruh secara signifikan terhadap perusahaan, tetapi estimasi arah yang negatif terhadap kinerja perusahaan.
3) Kepemilikan  manajerial  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan” diterima, artinya kepemilikan manajerial berpengaruh negatif dan signifikan terhadap kinerja perusahaan.  Estimasi  arah  yang  negatif  menggambarkan  tentang  kepemilikan  saham  oleh manajerial  (dewan  komisaris  dan  dewan  direksi)  yang  semakin  banyak  cenderung  akan menurunkan kinerja perusahaan.
4) Hasil  penelitian  ini  secara  simultan  menyatakan  dewan  komisaris  independen,  kepemilikan institusional,  kepemilikan  manajerial  secara  bersama-sama  berpengaruh  signifikan  terhadap kinerja  perusahaan,  artinya  apabila  terjadi  peningkatan  secara  simultan  maka  kinerja perusahaan akan mengalami peningkatan dan apabila terjadi penurunan secara simultan maka kinerja perusahaan akan mengalami penurunan.

## 5.2  Keterbatasan
Keterbatasan  dalam  penelitian  ini  terdapat  pada  aspek  unit analisis  dan  sampel  yang  kurang memadai dalam menyimpulkan hasil penelitian dengan permasalahan yang luas dalam perusahaan manufaktur. Periode penelitian ada baiknya lebih dari 3 (tiga) tahun agar memperoleh hasil penelitian yang  lebih  akurat  dan  bisa  memprediksi  hasil  penelitian  untuk  jangka  panjang  serta  memasukkan tambahan variabel baru.

## 5.3    Saran
Bagi penelitian selanjutnya, disarankan untuk sampel gunakan yang lebih besar sehingga hasil yang diperoleh lebih meyakinkan dan dapat mencoba menggunakan perhitungan kinerja perusahaan yang lebih kompleks serta konsistensi hasil penelitian. Karena dengan adanya penelitian baru dengan harapan bisa menambah wawasan dan bisa memberikan kesimpulan yang lebih baik lagi nantinya.

## REFERENSI
Arafat,  Wilson,  2012. Good  Corporate  Governance  Konsep  dan  Penerapannya. Jakarta:  PT. Tintamas Indonesia.
Damayanty,  Prisila,  and  Tania  Rambe  Putri.  2020.  “The  Effect  of  Corporate  Governance  on  Tax Avoidance by Company Size as the Moderating Variable.” ICoSMI 2020 .
Febriyanto,  Danang,  2013 .  Analisis  Penerapan  Good  Corporate  Governance  Terhadap  Kinerja Perusahaan: Studi Empiris Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008- 2012). Jurnal.  Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis,  Jurusan  Akuntansi.  Universitas  Negeri  Syarif Hidayatullah.
Harahap, M.Yahya, 2016 . Hukum Perseroan Terbatas , Jakarta: Sinar Grafika.
Kurniawan, Ardeno, 2015. Audit Internal Nilai Tambah Bagi Organisasi , Edisi Kedua. Yogyakarta: BPFE_Yogyakarta.
Lukviarman, Nikki, 2016 . Corporate Governance . Solo: PT. Adicitra Intermedia.
Mulyati, Siti Murni, 2011. Pengaruh Penerapan  Good Corporate Governance Terhadap Kinerja Keuangan  Perusahaan:  Studi    Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  BEI  Tahun 2007-2009. Skripsi . Fakultas Ekonomi, Jurusan Akuntansi, Universitas Negeri Semarang.
Nawawi, Hadari, 2016 . Evaluasi Dan Manajemen Kinerja Di Lingkungan Perusahaan Dan Industri. Yogyakarta: Penerbit Gadjah Mada University Press.
Purwaningtyas, Frysa Praditha, 2011. Analisis Pengaruh Mekanisme Good Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan: Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Tahun 2007-2009. Jurnal. Fakultas Ekonomi,
Suratman,  Adji,  2013 .  Good  Corporate  Governance  Konsep  Dan  Penerapannya .  Jakarta:  PT. Tintamas Indonesia.
Triwinasis, Candra Rifqi, 2013 . Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Kinerja Keuangan Studi  Kasus  Pada  Perusahaan  Perbankan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun 2011-2012. Jurnal. Fakultas Ekonomi, Jurusan Manajemen. Universitas Negeri Semarang.
Tunggal, Amin Widjaja, 2016. Mendeteksi Kecurangan Dalam Akuntansi . Jakarta: Harvarindo. www.idx.co.id