## PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN DAN PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PT. INDOFOOD CBP SUKSES MAKMUR, Tbk. YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Oleh: Widiyana Reden S1 Akuntansi Pinondang Nainggolan, Liper Siregar, Ady Inrawan
Abstrak
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui 1) gambaran kebijakan dividen, profitabilitas, dan nilai perusahaan  pada PT.  Indofood  CBP  Sukses  Makmur,  Tbk  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia 2) Untuk mengetahui dan  menganalisis pengaruh  kebijakan dividen  dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada PT. Indofood  CBP  Sukses  Makmur,  Tbk  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Teknik  analisa  data dalam penelitian  ini menggunakan  analisis deskriptif  kualitatif  dan  analisis  deskriptif  kuantitatif  yang  meliputi  uji asumsi klasik, analisis regresi linier berganda, dan uji hipotesis.
Hasil  penelitian  dapat  disimpulkan  sebagai  berikut:  1)  Rata-rata dividend  payout  ratio adalah  sebesar 22,48%; rata-rata return  on  equity sebesar  24,40%;  dan rata-rata price  to  book  value sebesar  4,82.  2)  Hasil pengujian  regresi  linier  berganda  adalah Y = 2,559 -0,004X 1 + 0,096X 2 + ε ,  3)  Hasil  analisis  koefisien  korelasi adalah  sebesar  0,815 yang  berarti  bahwa  terdapat  korelasi  atau  hubungan  yang  kuat  antara  nilai  perusahaan dengan  kebijakan  dividen  dan  profitabilitas.  Koefisien  determinasi  adalah  sebesar  0,664  yang  berarti  66,4% variasi dari nilai perusahaan dijelaskan oleh variasi dari kebiajkan dividen dan profitabilitas. 4) Hasil analisis uji F diperoleh nilai signifikansi  sebesar 0,065>0,05 maka H 0 diterima, artinya kebijakan dividen dan profitabilitas secara simultan berpengaruh tidak signifikan terhadap nilai perusahaan pada PT. Indofood CBP Sukses Makmur, Tbk.  Uji  t  diperoleh  nilai  signifikansi  untuk  likuiditas  sebesar  0,925>0,05  maka  H 0 diterima,  artinya  kebijakan dividen  secara  parsial  berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada  PT.  Indofood  CBP  Sukses Makmur, Tbk.
Kata Kunci : Kebijakan Dividen, Profitabilitas, dan Nilai Perusahaan
Abstract
The purpose of this study is to 1) describe the dividend policy, profitability, and value the company at PT. Indofood CBP Sukses Makmur, Tbk Listed in Indonesia Stock Exchange 2) To determine and analyze the effect of dividend  policy  and  profitability  of  the  company  values  at  PT.  Indofood  CBP  Sukses  Makmur,  Tbk  Listed  in Indonesia Stock Exchange. Data analysis technique in this research using descriptive analysis of qualitative and quantitative  descriptive  analysis  covering  the  classic  assumption  test,  multiple  linear  regression  analysis,  and hypothesis testing.
The results of the study can be summarized as follows: 1) The average dividend payout ratio amounted to 22.48%; the average return on equity of 24.40%; and the average price to book value amounting to 4.82. 2) The test results of multiple linear regression is "Y = 2.559 - 0.004" "X" _ "1" "+ 0.096" "X" _ "2" "+ ε", 3) The results of the analysis of the correlation coefficient is equal to 0.815, which means that there is a strong correlation or relationship  between  the  value  of  companies  with  dividend  policies  and  profitability.  The  coefficient  of determination is equal to 0.664, which means 66.4% of the variation of the value of the company is explained by the  variation  of  kebiajkan  dividends  and  profitability.  4)  F-test  analysis  results  obtained  significance  value  of 0.065>  0.05  then  H0  is  accepted,  meaning  that  the  dividend  policy  and  profitability  simultaneously  not significant effect on the value of the company at PT. Indofood CBP Sukses Makmur, Tbk. The t-test significance value for liquidity amounted to 0.925> 0.05 then H0 is accepted, meaning that the dividend policy is partially not significant effect on the value of the company at PT. Indofood CBP Sukses Makmur, Tbk.
Keywords: Dividend Policy, Profitability and Company value A. PENDAHULUAN
1. Latar Belakang Masalah
Perusahaan  merupakan  suatu  bentuk  badan usaha  yang  lebih  menekankan  pada profit atau keuntungan  dari  barang  atau  jasa  yang  ditawarkan kepada seseorang oleh perusahaan tersebut. Didirikannya  sebuah  perusahaan  memiliki  tujuan yang  jelas.  Ada  beberapa  hal  yang  mengemukakan tentang  tujuan  pendirian  suatu  perusahaan.  Tujuan perusahaan  yang  pertama  adalah  untuk  mencapai keuntungan  maksimal  atau  laba  yang  sebesar- besarnya.  Tujuan  perusahaan  yang  kedua  adalah
ingin    memakmurkan  pemilik  perusahaan  atau  para pemilik  saham.  Sedangkan  tujuan  perusahaan  yang ketiga adalah memaksimalkan nilai perusahaan yang tercermin  pada  nilai  sahamnya.  Ketiga  tujuan perusahaan  tersebut  sebenarnya  secara  substansial tidak  banyak  berbeda. Hanya  saja  penekanan  yang ingin  dicapai  oleh  masing-masing  perusahaan berbeda  antara  yang  satu  dengan  yang  lainnya (Martono dan Agus, 2005:2).
Berikut ini adalah gambaran umum Dividend Payout  Ratio  (DPR), Return  On  Equity (ROE),  dan Price  to  Book  Value (PBV)  pada  PT  Indofood
Consumer  Branded Products (CBP) Sukses
Makmur,Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2007-2014 yang dapat dilihat pada Tabel 1.
2. Rumusan Masalah
a. Bagaimana gambaran kebijakan dividen, profitabilitas  dan  nilai  perusahaan  pada PT Indofood Consumer  Branded Products (CBP) Sukses  Makmur,Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia?
b. Bagaimana  pengaruh  kebijakan  dividen  dan profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan  pada PT Indofood Consumer  Branded Products (CBP) Sukses  Makmur,Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia?

## 3. Tujuan Penelitian
a. Untuk  mengetahui  gambaran  kebijakan  dividen, profitabilitas  dan  nilai  perusahaan  pada PT Indofood Consumer  Branded Products (CBP) Sukses  Makmur,Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia.
b. Untuk  mengetahui  dan  menganalisis  pengaruh kebijakan  dividen  dan  profitabilitas  terhadap nilai  perusahaan  pada PT  Indofood Consumer Branded Products (CBP) Sukses  Makmur,Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## 4. Metode Penelitian
Desain  penelitian  yang  digunakan  adalah Penelitian  Kepustakaan (Library  Research). Teknik pengumpulan  data  yang  dilakukan  menggunakan metode    dokumentasi.  Hasil  data  yang  diperoleh diuji  dengan  uji asumsi  klasik  dan  dianalisis  secara deskriptif baik bersifat kualitatif dan kuantitatif.

## B. LANDASAN TEORI

## 1. Laporan Keuangan
Dalam  menjalankan  operasionalnya,  setiap perusahaan  akan  melakukan  pencatatan  setiap transaksi  yang  terjadi  dalam  suatu  periode. Pencatatan tersebut  kemudian akan disusun  menjadi suatu  laporan  keuangan.  Menurut  Martani, et.  al. (2012:62),  laporan  keuangan  merupakan  informasi bagi para penggunanya, terutama pemilik perusahaan,  investor,  kreditur,  dan  juga  manajemen untuk mengambil keputusan-keputusan terkait perusahaan di masa mendatang.
Seperti  yang  kita  ketahui  bahwa  pencatatan akuntansi yang baik dapat mempermudah kita dalam
membuat  laporan  keuangan.  Menurut  PSAK  tahun 2011  dalam  Martani,  et.  al.    (2012:10),  laporan keuangan  terdiri  dari:  Laporan  laba  rugi  (Income Statement), Laporan perubahan akuitas (Statement of Owner’s Equity), Laporan posisi keuangan (Balance Sheet), Laporan arus kas (Statement Of Cash Flows) dan Catatan atas laporan keuangan.
Secara  umum,  tujuan  laporan keuangan adalah  menyediakan  informasi  tentang  posisi keuangan,  kinerja  keuangan,  dan  laporan  arus  kas suatu  entitas  yang  bermanfaat  bagi  sejumlah  besar pengguna  dalam  pengambilan  keputusan  ekonomi atau  siapapun  yang  tidak  dalam  posisi  dapat meminta laporan keuangan khusus untuk  memenuhi kebutuhan  informasi  tertentu.  Laporan  keuangan harus  disiapkan  secara  periodik  untuk  pihak-pihak yang berkepentingan.
Untuk  mengetahui  posisi  keuangan  suatu perusahaan  serta  hasil-hasil  yang  telah  dicapai  oleh perusahaan  perlu  adanya  analisis  terhadap  laporan keuangan  dari  perusahaan  yang  bersangkutan. Menurut  Subramanyam  dan  John  (2010:4),  analisis laporan  keuangan  (financial  statement  analysis) adalah  aplikasi  dari  alat  dan  teknik  analitis  untuk laporan  keuangan  bertujuan  umum  dan  data-data yang  berkaitan  untuk  menghasilkan  estimasi  dan kesimpulan  yang  bermanfaat  dalam  analisis  bisnis.
Analisis
laporan keuangan
mengurangi ketergantungan  pada  firasat,  tebakan,  dan  intuisi dalam  pengambilan  keputusan,  serta  mengurangi ketidakpastian analisis bisnis.

## 2. Rasio Keuangan
Menurut  Kasmir  (2010:104),  rasio  keuangan adalah kegiatan  membandingkan  angka-angka  yang ada  dalam  laporan  keuangan  dengan  cara  membagi satu  angka  dengan  angka  lainnya.  Perbandingan dapat  dilakukan  antara  satu komponen  dengan komponen  dalam  satu  laporan  keuangan  atau  antar komponen  yang  ada  di  antara  laporan  keuangan. Kemudian  angka  yang  diperbandingkan  dapat berupa  angka-angka  dalam  satu  periode  maupun beberapa periode.
Rasio  keuangan  menurut  Murhadi  (2013:56) antara  lain:  Rasio  Likuiditas,  Rasio  Pengelolaan Aset,  Rasio  Pengelolaan  Utang,  Rasio  Profitabilitas dan Rasio Nilai Pasar.
3. Kebijakan Dividen Menurut Astuti (2004:145), kebijakan dividen menyangkut keputusan untuk membagi laba atau  menahannya  guna  diinvestasikan  kembali  di dalam  perusahaan.  Sedangkan  menurut  Sartono (2008:281),  kebijakan  dividen  adalah  keputusan apakah  laba  yang  diperoleh  perusahaan  akan dibagikan  kepada  pemegang  saham  sebagai  dividen atau  ditahan  dalam  bentuk  laba  ditahan  guna pembiayaan  investasi  di  masa  yang  akan  datang. Berdasarkan  keterangan  tersebut,  proksi  yang digunakan untuk mengukur kebijakan dividen dalam penelitian  ini  dipresentasikan  dalam  bentuk  rasio. Jenis  rasio  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah Dividend Payout Ratio (DPR).
Menurut  Rudianto  (2009:309),  ada  beberapa jenis-jenis  dividen  yang  dapat  dibagikan  oleh perusahaan  kepada  pemegang  sahamnya  sebagai berikut: dividen  kas,  dividen  harta,  dividen  skrip atau  dividen  hutang,  dividen  saham  dan  dividen likuidasi.

## 4. Profitabilitas
Menurut  Sudana  (2011:22),  profitabilitas adalah rasio untuk mengukur kemampuan perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  dengan menggunakan  sumber-sumbernya  yang  dimiliki perusahaan,  seperti  aktiva,  modal,  atau  penjualan perusahaan. Selanjutnya  menurut Sudana (2011:22), terdapat beberapa cara untuk mengukur profitabilitas yaitu: Return  on  Assets  (ROA),  Return  on  Equity (ROE) dan Profit Margin Ratio.

## 5. Nilai Perusahaan
Menurut  Brigham  dan  Joel  (2012:151),  rasio nilai  perusahaan  yang  wajar  adalah  sama  dengan satu,  artinya  harga  saham  dari  perusahaan  tersebut seharusnya  dihargai  oleh  investor  sesuai  dengan nilai  bukunya. Selanjutnya  menurut  Wibowo (2009:28),  rasio  penilaian  atau  sering  disebut valuation  ratio, bertujuan  menjadi  tolak  ukur  yang menghubungkan harga saham biasa dengan pendapatan  perusahaan  dan  nilai  buku  saham. Adapun  rasio  tersebut,  antara  lain: Price  Earning Ratio (PER) dan Price to Book Value (PBV).
6. Pengaruh  Kebijakan  Dividen  Terhadap Nilai Perusahaan
Kebijakan  dividen  dapat  dilihat  dari nilai Dividen  Payout  Ratio (DPR)  yang merupakan bagian  dari  laba  bersih perusahaan  yang  dibagikan sebagai dividen. Menurut  Gordon  dan  Linther (1963)  dalam  Brigham  dan  Joel  (2006:70) berdasarkan Theory  Bird  In  The hand, besarnya dividen  yang  dibagikan kepada  para  pemegang saham  akan  menjadi daya  tarik  bagi  pemegang saham  karena sebagian  investor  cenderung  lebih menyukai dividen  dibandingkan  dengan Capital Gain karena dividen bersifat lebih pasti. Banyaknya investor  yang  berinvestasi di  perusahaan  tersebut dapat  menyebabkan meningkatnya  harga  saham sehingga dengan  meningkatnya  harga  saham  akan meningkatkan  nilai  perusahaan  itu  sendiri. Jadi kebijakan  dividen  yang  ditetapkan  oleh  perusahaan dapat mempengaruhi nilai perusahaan.
7.  Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap  Nilai

## Perusahaan
Teori yang dikemukakan oleh Modigliani dan Miller
(1961) dalam Atmaja (2008:285), menyatakan bahwa nilai perusahaan ditentukan oleh profitabilitas perusahaan. Profitabilitas yang dimaksud  adalah  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan laba bersih sebelum bunga dan pajak. Hal  ini  positif  menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi profitabilitas  semakin  tinggi profit  margin yang diperoleh  perusahaan.  Karena  profitabilitas  yang tinggi  akan  meningkatkan kemakmuran  yang
diberikan  perusahaan  kepada  pemegang  saham. Semakin  besar  tingkat  kemakmuran  yang  diberikan oleh  perusahaan  tersebut  dan  akan  memberikan pengaruh  positif  terhadap  harga  saham  di  pasar.  Ini berarti akan menaikkan nilai perusahaan.

## C. PEMBAHASAN
1. Analisis
a. Analisis Deskriptif Kualitatif Gambaran  kebijakan  dividen  pada  PT Indofood Consumer  Branded  Products (CBP) Sukses  Makmur  Tbk yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia dapat dilihat pada tabel berikut ini :
Tabel 2

## Berdasarkan  Tabel  2  di  atas, nilai Dividend
Payout  Ratio (DPR)  maksimum  PT  Indofood  CBP Sukses  Makmur,  Tbk  mencapai  angka  49,57  yang berarti bahwa perusahaan membagikan 49,57% laba nya dalam bentuk dividen dan sisanya ditahan untuk investasi di masa yang akan datang. Sementara nilai Dividend Payout Ratio (DPR) minimum terjadi pada tahun  2007,  dimana  perusahaan  tidak  membagikan dividen  kepada  pemegang  saham. Menurut  Astuti (2004:146),  salah  satu  faktor  yang  mempengaruhi tinggi rendahnya  nilai dividend payout ratio adalah pertimbangan pemilik perusahaan.
Gambaran Profitabilitas  pada PT Indofood Consumer Branded Products (CBP) Sukses Makmur Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dapat dilihat pada tabel di bawah ini :

## Tabel 3

## Berdasarkan Tabel 3 di atas, nilai Return On
Equity (ROE)  maksimum PT Indofood CBP Sukses Makmur,  Tbk  mencapai  angka  84,29%.  Angka  ini ditunjukkan  pada  saat  restrukturisasi  PT  Indofood
Sukses  Makmur,  Tbk  menjadi  PT  Indofood  CBP Sukses  Makmur,  Tbk.  Pengembalian  ekuitas  untuk menghasilkan  keuntungan  dianggap tinggi  dan menjadikan  dampak  yang  baik  bagi  perusahaan. Sementara,  dari  hasil  penelitian  diperoleh  nilai Return On Equity (ROE) minimum yang menunjukkan pada angka 2,71%. Hal ini terjadi pada tahun  2007  yang  berarti  bahwa  tingkat  keuntungan yang  diberikan dari  total  ekuitas  hanya  sebesar 2,71%.
Tingginya  nilai Return  On  Equity (ROE) menunjukkan penilaian atau harapan yang baik para investor  terhadap  perusahaan.  Semakin  tinggi  rasio ini, akan memberikan prospek yang baik bagi pihak manajemen  perusahaan  dan para  investor  atau  bagi pihak di luar perusahaan, terutama pihak-pihak yang memiliki  hubungan  atau  kepentingan  dengan perusahaan.
Gambaran Nilai Perusahaan pada PT Indofood Consumer  Branded  Products (CBP) Sukses  Makmur  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia dapat dilihat pada tabel di bawah ini :

## Tabel 4
Berdasarkan  Tabel  4  di  atas, nilai Prive  to Book  Value (PBV)  maksimum  PT  Indofood  CBP Sukses Makmur, Tbk jatuh pada tahun 2009 sebesar 11,31  kali  yang  berarti  mencerminkan  kinerja perusahaan  baik  sebab  pergerakan  harga  saham searah  dengan  kinerja  perusahaan.  Hal  ini  terjadi ketika  restrukturisasi  PT  Indofood Sukses  Makmur, Tbk  menjadi  PT  Indofood Consumer  Branded Products (CBP)  Sukses  Makmur,  Tbk. Nilai minimum Prive  to  Book  Value (PBV) terjadi  tahun 2008  hanya  sebesar  1,93  kali.  Kondisi  ini  terjadi karena  rendahnya  harga  saham  pada  tahun  2008 yaitu senilai Rp 930 per lembar saham.

## b. Analisis Deskriptif Kuantitatif
1) Analisis Regresi Linier Berganda
Pengujian  analisis  regresi  linier  berganda pada  penelitian  ini  menggunakan  SPSS  versi  17.0 dengan hasil dapat dilihat pada Tabel 5:

## Tabel 5
Berdasarkan Tabel 5, maka model persamaan regresi berganda adalah sebagai berikut:
Y = 2,559 – 0,004X 1 + 0,096X 2 + ε
Dari  persamaan  regresi  di  atas,  dapat diartikan  bahwa  dapat  diartikan  bahwa  kebijakan dividen  yang  diproksikan  dengan dividen  payout ratio berpengaruh  negatif terhadap nilai  perusahaan yang  diproksikan  dengan price  to  book  value sedangkan  profitabilitas  yang  diproksikan  dengan return  on  equity berpengaruh  positif terhadap  nilai perusahaan  yang  diproksikan  dengan price  to  book value pada PT  Indofood Consumer  Branded Products (CBP) Sukses Makmur Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## 2) Koefisien Korelasi dan Koefisien Determinasi
Hasil  pengolahan  data  SPSS  untuk  koefisien korelasi disajikan pada Tabel 6.
Tabel 6
Dari Tabel 6 diperoleh hasil R adalah sebesar 0,815,  yang  berarti  bahwa  terdapat  korelasi  yang sangat kuat antara variabel dependen (Price to Book Value)  dengan  variabel  independennya  (Devidend Payout  Ratio dan Return  On  Equity).  Kemudian koefisien  determinasi  (R Square)  adalah 0,664.  Hal ini  berarti  66,4%  variasi  dari Price  to  Book  Value dijelaskan  oleh  variasi  dari  kedua  variabel independen  (Devidend  Payout  Ratio dan Return  On Equity),  sedangkan  sisanya  dijelaskan  oleh  faktor atau  variabel  lainnya  yang  tidak  dibahas  dalam penelitian  ini  seperti Earning  Per  Share  (EPS), Price  to  Earnings  Ratio  (PER),  Price/sales  ratio, dan Price Earning Ratio to Growth (PEG Ratio).

## 3) Uji Hipotesis
Hipotesis  yang  diuji  dalam  penelitian  ini adalah uji  simultan  (Uji  F)  dan uji parsial  (Uji  t), sebagai berikut :

## a) Uji Simultan (Uji F)
Uji  F  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah variabel independen secara bersama-sama (simultan) mempunyai  pengaruh  terhadap  variabel  dependen. Derajat  kepercayaan  yang  digunakan  adalah  0,05. Apabila  nilai  F  hasil  perhitungan  lebih  besar daripada  nilai  F  menurut  tabel  maka  hipotesis alternatif  yang  menyatakan  bahwa  semua  variabel independen  secara  simultan  berpengaruh  signifikan terhadap  variabel  dependen. Pembuktian  dilakukan dengan  cara  membandingkan  nilai  kritis,  F(tabel) dengan F(hitung) yang terdapat pada tabel analisis df variance.
Hasil  perkiraan  dari  nilai F hitung dalam penelitian ini disajikan pada Tabel 7.
Tabel 7
Berdasarkan  Tabel 7,  hasil  uji  F hitung adalah 4,943 dan  dengan  menggunakan  tabel  F  diperoleh nilai  F tabel sebesar 5,786. Hal  ini  menunjukkan  nilai F hitung sebesar  4,943  <  F tabel sebesar  5,786  dan  nilai signifikansi sebesar 0,065 > 0,05 maka H 0 diterima, artinya  kebijakan  dividen  dan  profitabilitas  secara simultan berpengaruh tidak signifikan terhadap nilai perusahaan  pada PT  Indofood Consumer  Branded Products (CBP) Sukses Makmur, Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## b) Uji Parsial (Uji t)
Uji  t  merupakan  suatu  cara  untuk  mengukur apakah suatu variabel independen bukan merupakan penjelas yang signifikan terhadap variabel dependen. Dalam  pengujian  ini  digunakan  uji  t  dua  ujung, karena hipotesis yang ditunjukkan belum menunjukkan  arah,  yaitu  terdapat  pengaruh  (tidak menunjukkan  pengaruh  positif  atau  negatif).  Hasil perkiraan  nilai  t hitung dalam  penelitian  ini  dapat dilihat pada Tabel 8.
Tabel 8
Berdasarkan  Tabel  8,  menunjukkan  hasil pengujian  statistik  uji-t  yang  menjelaskan  pengaruh variabel  independen  terhadap  variabel  dependen secara parsial sebagai berikut:
(1). Dividend  Payout  Ratio mempunyai  nilai  t hitung sebesar -0,099 < t tabel sebesar 2,571 dengan nilai signifikansi  sebesar  0,925  >  0,05.  Berdasarkan nilai  tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa  H 0 diterima,  artinya  kebijakan  dividen  secara parsial  berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap nilai  perusahaan  pada PT  Indofood Consumer Branded  Products (CBP) Sukses  Makmur,  Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
(2). Return On Equity mempunyai nilai t hitung sebesar 3,022  >  t tabel sebesar  2,571  dengan  nilai signifikansi  sebesar  0,029  <  0,05.  Berdasarkan nilai  tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa  H 0 ditolak,  artinya  profitabilitas secara  parsial berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan  pada PT  Indofood Consumer Branded  Products (CBP) Sukses  Makmur,  Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. 2. Evaluasi a. Evaluasi Kebijakan Dividen pada PT Indofood Consumer  Branded  Products (CBP) Sukses Makmur, Tbk yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia.
Hasil penelitian  menunjukkan  nilai rata-rata dividend  payout  ratio pada PT  Indofood Consumer Branded Products (CBP) Sukses Makmur, Tbk yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia adalah  sebesar 22,48.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa PT  Indofood Consumer Branded Products (CBP) Sukses Makmur,  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia memiliki  tingkat  pembayaran  dividen sebesar  22,48%  dan  sisanya  diinvestasikan  kembali untuk masa yang akan datang.
Pembayaran  dividen  yang  dibagikan  belum dapat  dikatakan  baik  karena  tingkat pembayaran dividen  pada PT  Indofood Consumer  Branded Products (CBP) Sukses Makmur, Tbk yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia masih  tergolong  rendah. Sedangkan  menurut  teori  yang  dikemukakan  oleh Muhardi  (2013:64), dividend  payout  ratio adalah rasio  yang menggambarkan  besarnya  proporsi dividen  yang  dibagikan  terhadap  pendapatan  bersih perusahaan.  Jadi,  semakin  besar  rasio  ini  semakin baik yang berarti bahwa semakin besar dividen yang dibayarkan semakin banyak pendapatan bersih  yang didapatkan.  Semakin  tinggi  dividen  yang  diberikan perusahaan,  semakin  meningkatkan  minat  investor untuk  membeli  saham  pada  perusahaan  tersebut. Karena  tujuan  utama  investor  berinvestasi  adalah memperoleh  keuntungan  dari  pembagian  dividen atau juga capital gain.
b. Evaluasi  Profitabilitas  pada PT  Indofood Consumer  Branded  Products (CBP) Sukses
Makmur,  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek
Indonesia.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa diketahui  rata-rata  ROE  pada PT  Indofood Consumer Branded Products (CBP) Sukses
Makmur,  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia berada  pada  24,40.  Hal  ini  menunjukkan bahwa  perusahaan  mempunyai  rata-rata  laba  bersih
24,40%  dibanding  dengan  ekuitasnya. Pada  tahun 2007  dan  2008,  nilai  ROE  berada  di  bawah  nilai rata-rata.  Tetapi  di  tahun-tahun  selanjutnya  nilai Return  On  Equity (ROE)  semakin  tinggi,  hal  ini menunjukkan penilaian atau harapan yang baik para investor  terhadap  perusahaan.  Rata-rata  ROE PT Indofood Consumer  Branded  Products (CBP) Sukses  Makmur,  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia setiap  tahunnya  mengalami  fluktuasi. Oleh  karena  itu,  perusahaan  mengambil  kebijakan untuk  menaikkan  modal  dan  berharap  agar mendapatkan tingkat pengembalian yang tinggi pula.

## c. Evaluasi  Nilai  Perusahaan  pada PT  Indofood Consumer Branded  Products (CBP) Sukses
Makmur,  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.
Hasil penelitian menunjukkan nilai rata-rata price  to book  value sebesar  4,82  kali,  yang  berarti rata-rata  harga  saham  pada PT  Indofood Consumer Branded Products (CBP) Sukses Makmur, Tbk yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia adalah  sebesar 4,82  kali  dibandingkan  dengan  nilai  bukunya. Menurut  Brigham  dan  Joel  (2012;151),  nilai  wajar untuk sebuah perusahaan adalah ketika para investor bersedia  untuk  membayar  harga  pasar selembar saham  sama  dengan  nilai  bukunya  (=1).  Jika  nilai perusahaan  tersebut  dapat  dikatakan over  valued berarti  investor  bersedia  membayar  harga  saham perusahaan  tersebut  lebih  besar  daripada  nilai bukunya.
Hasil  dari  penelitian  menunjukkan  bahwa saham pada PT Indofood CBP Sukses Makmur, Tbk tahun  2007  sampai  2014  dihargai  lebih  tinggi  dari nilai  bukunya,  maka  perusahaan  ini  merupakan perusahaan  yang overvalued.  Sehingga,  dapat dikatakan bahwa PT Indofood CBP Sukses Makmur, Tbk  memberikan  indikasi  yang  baik  bagi  para pemegang  saham.  Dimana,  para  investor  bersedia untuk membayar harga pasar saham lebih tinggi dari nilai bukunya.
d. Evaluasi Pengaruh Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan pada PT Indofood Consumer  Branded  Products (CBP) Sukses Makmur,  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.
Berdasarkan  hasil  pengujian  regresi linier berganda, diketahui  bahwa  kebijakan  dividen memiliki pengaruh negatif terhadap nilai perusahaan,  yang  dapat dilihat  dari  persamaan regresi yaitu: Y = 2,559 – 0,004X 1 + 0,096X 2 + ε . Besar  pengaruh  yang  dimaksud  adalah -0,004  yang berarti  bahwa  ketika  variabel  kebijakan  dividen meningkat sebesar satu satuan, maka nilai perusahaan  akan  diikuti  penurunan  nilai  perusahaan sebesar  0,004  dengan  asumsi  variabel  independen lainnya dianggap tetap atau sama dengan nol.
Sedangkan uji statistik t diperoleh hasil t hitung sebesar -0,099  <  t tabel sebesar  2,571  dengan  nilai signifikansi  sebesar  0,925  > 0,05.  Berdasarkan  nilai tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa  H 0 diterima, artinya kebijakan dividen secara parsial berpengaruh
tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada PT Indofood Consumer  Branded  Products (CBP) Sukses  Makmur,  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.  Hal  ini  sejalan  dengan  teori  Modigliani dan Miller dalam  Brigham dan Joel (2006:70), yang menyatakan  bahwa  kebijakan  dividen  merupakan sesuatu  yang  bersifat  irrelevan,  artinya  tidak memiliki  pengaruh  yang  baik  terhadap  nilai perusahaan.  Adanya  asumsi-asumsi  yang  digunakan dalam  teori  ini  dapat  dikatakan  bahwa  tidak  ada hubungan  antara  kebijakan  dividen  dengan  harga saham atau nilai perusahaan. Dalam hal ini, investor hanya  melihat  total  pengembalian  (return)  dari keputusan investasi. Mereka tidak melihat apakah itu berasal dari capital gain atau pendapatan dividen.
e. Evaluasi  Pengaruh  Profitabilitas  terhadap Nilai Perusahaan pada PT Indofood

## Consumer  Branded  Products (CBP) Sukses
Makmur,  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.
Dari  hasil  pengujian  regresi  linier berganda diketahui  bahwa  kebijakan  dividen  memiliki pengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini dapat  dilihat  dari  persamaan  regresi yaitu: Y = 2,559 – 0,004X 1 + 0,096X 2 + ε .  Besar  pengaruh yang  dimaksud  adalah  0,096  yang  berarti  bahwa ketika  variabel  profitabilitas  meningkat  sebesar  satu satuan,  maka  nilai  perusahaan  akan  meningkat sebesar  0,096  dengan  asumsi  variabel  independen lainnya dianggap tetap atau sama dengan nol.
Berdasarkan  uji  statistik  t  diperoleh  hasil t hitung sebesar 3,022 > t tabel sebesar 2,571 dengan nilai signifikansi sebesar 0,029 < 0,05. Dapat disimpulkan bahwa H 0 ditolak, artinya profitabilitas secara parsial berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan pada  pada PT  Indofood Consumer  Branded Products (CBP) Sukses Makmur, Tbk yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia.  Dalam  hal  ini,  investor sangat  memperhatikan  profitabilitas  perusahaan, sehingga naik atau turunnya profitabilitas perusahaan  sangat  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.  Hasil  penelitian  sejalan dengan  teori Modigliani  dan  Miller  (1958)  yang  menyatakan semakin  besar  tingkat  kemakmuran  yang  diberikan oleh  perusahaan  tersebut  maka  akan  memberikan pengaruh positif terhadap harga saham di pasar.
f. Evaluasi  Pengaruh  Kebijakan  Dividen  dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan pada PT  Indofood Consumer  Branded  Products (CBP) Sukses Makmur, Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Berdasarkan pengujian koefisien korelasi dan determinasi  diketahui  bahwa  nilai  r  adalah 0,815 yang  berarti  bahwa  terdapat  korelasi  atau  hubungan yang kuat antara variabel price to book value dengan variabel  independennya  (dividend  payout  ratio dan return  on  equity).  Sementara  koefisien  determinasi (R Square)  adalah  0,664,  hal  ini  berarti  66,4% variasi  dari Price  to  Book  Value dijelaskan  oleh variasi  dari  kedua  variabel  independen  (Devidend Payout  Ratio dan Return  On  Equity),  sedangkan
sisanya  dijelaskan  oleh  faktor  atau  variabel  lainnya yang  tidak  dibahas  dalam  penelitian  ini  seperti Earning  Per  Share  (EPS), Price  to  Earnings  Ratio (PER), Price/sales ratio, dan Price Earning Ratio to Growth (PEG Ratio).
Hasil uji  F  diperoleh nilai  F hitung sebesar 4,943  <  F tabel sebesar  5,786  dan  nilai  signifikansi sebesar  0,065  >  0,05  maka  H 0 diterima,  artinya kebijakan  dividen  dan  profitabilitas  secara  simultan berpengaruh tidak signifikan terhadap nilai perusahaan  pada PT  Indofood Consumer  Branded Products (CBP) Sukses Makmur, Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## D. KESIMPULAN DAN SARAN
1. Kesimpulan
a. Dividen  Payout  Ratio minimum  perusahaan adalah  sebesar 0  dan Dividen  Payout  Ratio maksimum  perusahaan  adalah  sebesar  49,57% sedangkan  rata-rata Dividen  Payout  Ratio perusahaan  adalah  sebesar  22,48%. Selanjutnya Return  on  Equity minimum  perusahaan  adalah sebesar 2,71%  dan Return  on  Equity maksimum perusahaan  adalah  sebesar  84,29%  sedangkan rata-rata Return  on  Equity perusahaan  sebesar 24,40%
Selanjutnya Price  to  Book  Value minimum perusahaan adalah sebesar 1,93 kali dan Price to Book  Value maksimum  perusahaan  adalah sebesar  11,31  kali  sedangkan rata-rata Price  to Book Value perusahaan sebesar 4,82 kali.
b. Model persamaan regresi adalah Y = 2,559 – 0,004X 1 + 0,096X 2 + ε ,
menunjukkan  bahwa  terdapat  pengaruh  negatif antara  kebijakan  dividen  yang diproksikan dengan dividend  payout  ratio terhadap  nilai perusahaan  yang  diproksikan  dengan price  to book value dan terdapat pengaruh positif antara profitabilitas  yang diproksikan dengan return on equity terhadap nilai perusahaan yang diproksikan dengan price to book value pada PT Indofood CBP Sukses Makmur, Tbk.
c. Hasil koefisien  korelasi  (uji  r)  diperoleh  nilai  r sebesar  0,815 yang  berarti  bahwa  terdapat korelasi  atau  hubungan  yang  sangat  kuat  antara price to book value dengan dividend payout ratio dan return  on  equity pada  PT  Indofood  CBP Sukses  Makmur,  Tbk.  Sementara  koefisien determinasi (R Square) adalah 0,664 yang berarti variasi  dari price  to  book  value sebesar  64,4% dijelaskan  oleh variasi kedua  variabel  (dividend payout  ratio dan return  on  equity)  dan  sisanya dijelaskan oleh variabel lain seperti: Earning Per Share  (EPS),  Price  to  Earnings  Ratio  (PER), Price/sales  ratio, dan Price  Earning  Ratio  to Growth (PEG Ratio).
d. Dari hasil uji F diperoleh besarnya nilai F hitung = 4,943  <  F tabel =  5,786  dan nilai  signifikansi sebesar  0,065  >  0,05;  yang  berarti  variabel kebijakan  dividen  dan  profitabilitas  berpengaruh tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada PT Indofood Consumer Branded Products (CBP)
Sukses  Makmur,  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia.
e. Dari  hasil  uji  t  dengan  derajat  signifikansi sebesar  0,05  diperoleh  bahwa untuk Dividend Payout  Ratio (DPR) nilai t hitung (-0,099) <  t tabel (2,571) signifikasinya 0,925 > 0,05; yang artinya variabel  kebijakan  dividen  secara  parsial berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  pada PT  Indofood Consumer Branded  Products (CBP) Sukses  Makmur,  Tbk yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Sementara  untuk  variabel Return on  Equity (ROE) bahwa nilai t hitung (3,022) > t tabel (2,571) dan  signifikasinya  0,029  <  0,05,  yang  berarti variabel profitabilitas secara  parsial berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada PT Indofood Consumer  Branded  Products (CBP) Sukses  Makmur,  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia.
2. Saran
a. Bagi  perusahaan,  agar  lebih  berhati-hati  dalam mengambil kebijakan terutama
yang berhubungan  dengan  kebijakan  dividen  dimana semakin tinggi dividen yang diberikan perusahaan, semakin meningkatkan minat investor  untuk  membeli  saham  pada  perusahaan tersebut, karena tujuan utama investor berinvestasi adalah memperoleh keuntungan dari pembagian dividen atau juga capital gain.
b. Bagi  para  investor  maupun  calon  investor  yang mengambil  keputusan  investasi,  disarankan untuk  terlebih  dahulu  menganalisis  tingkat profitabilitas khususnya Return on Equity (ROE) perusahaan sebelum berinvestasi karena profitabilitas sangat berpengaruh dalam menentukan  harga  saham  dari  perusahaan PT Indofood Consumer  Branded  Products (CBP) Sukses  Makmur,  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia..
c. Sehubungan dengan kelemahan dan keterbatasan yang  dimiliki  penulis,  maka  diharapkan  bagi peneliti  selanjutnya  untuk  memperluas  bahasan mengenai  rasio  lainnya  untuk  mengetahui bagaimana  pengaruh  kebijakan  dividen  dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan.

## E. DAFTAR PUSTAKA
Astuti,  Dewi.  2004. Manajemen  Keuangan Perusahaan. Jakarta : Ghalia Indonesia.
Brigham,  Eugene  F.  dan  Joel  F.  Houston.  2006.
Manajemen  Keuangan. Buku  1. Edisi  X. Jakarta : Salemba Empat.
--------. 2012. Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Edisi XI. Jakarta: Salemba Empat.
Kasmir,  2010.  Pengantar  Manajemen  Keuangan. Edisi  Pertama. Cetakan  Kedua. Jakarta  : Prenada Media Group.
Martono  dan  Harjito  Agus.  2005. Manajemen Keuangan. Edisi Pertama. Cetakan Keempat. Jakarta: Jalasutia.
Martani,  Dwi. et.  al.  2012. Akuntansi  Keuangan Menengah Berbasis PSAK, Buku 1. Jakarta : Salemba Empat.
Murhadi,  Werner  R.  2013. Analisis  Laporan Keuangan,  Proyeksi  dan  Valuasi    Saham. Jakarta: Salemba Empat. Rudianto.  2009. Pengantar  Akuntansi.Jakarta  : Erlangga. Sartono, Agus. 2008. Manajemen Keuangan. Edisi Keempat. Yogyakarta: BPFE. Subramanyam,  K.  R dan John  J.  Wild. 2010. Analisis  Laporan  Keuangan  : Financial Statement  Analysis.  Buku  1.  Edisi  Sepuluh. Jakarta : Salemba Empat. Sudana,  I  Made. 2011. Manajemen  Keuangan Perusahaan  :  Teori  dan  Praktik.  Jakarta  : Erlangga. Wibowo, Sempoerno. 2009. Manajemen Keuangan. Bandung: Politinik Telkom.