## ANALISIS PENGARUH LEVERAGE, LIKUIDITAS, TAX AVOIDANCE DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
(Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2017)

## Fathihani
Manajemen S1, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Mercu Buana hannyrahardj05@gmail.com, fathihani@mercubuna.ac.id

## ABSTRACT
The  study  is  conducted  to  analyze  the  impact  of  leverage,  liquidity,  tax  avoidance,  and  firm  size  to  firm  value. Independent variables are represented by leverage, liquidity, tax avoidance and firm size. Debt to equity ratio are used  to  measure  leverage.  Current  ratio  are  used  to  measure  liquidity.  Effective  tax  rate  are  used  to  measure  tax avoidance. Last, firm size are measured by ln total assets. The population of this study are goods and consumption sector  of  manufacture  companies  listed  on  the  Indonesian Stock  Exchange  (IDX)  for  the  period  2014-2017.  Total observation of 13 was determined by purposive sampling. Price to book value are used to measure firm value. This study  uses  multiple  regression  analysis.  The  results  show  that  tax  avoidance  does  not  affect  on  firm  value.  Then leverage, liquidity, and firm size have a significance effect on corporate value. The implication of this study showed that leverage may encourage firms to take aggressive act to get the optimal margin, liquidity show how the company use liquidity to fulfill their short-term liability, and firm size as an important variable to show the total assets for the firm value. While tax avoidance does not affect on firm value.
Keywords: Leverage, Liquidity, Tax Avoidance, Firm Size, Corporate value.

## ABSTRAK
Penelitian ini dilakukan untuk menganalisis dampak leverage, likuiditas, penghindaran pajak, dan ukuran perusahaan terhadap  nilai  perusahaan.  Variabel  independen  diwakili  oleh  leverage,  likuiditas,  penghindaran  pajak  dan  ukuran perusahaan.  Rasio  hutang  terhadap  ekuitas  digunakan  untuk  mengukur  leverage.  Rasio  lancar  digunakan  untuk mengukur likuiditas. Tarif pajak efektif digunakan untuk mengukur penghindaran pajak. Terakhir, ukuran perusahaan diukur  dengan  total  aset.  Populasi  penelitian  ini  adalah  sektor  barang  dan  konsumsi  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) untuk periode 2014-2017. Total pengamatan 13 ditentukan dengan purposive sampling.  Harga  ke  nilai  buku  digunakan  untuk  mengukur  nilai  perusahaan.  Penelitian  ini  menggunakan  analisis regresi berganda. Hasil  menunjukkan bahwa penghindaran  pajak tidak  mempengaruhi nilai perusahaan. Kemudian leverage, likuiditas, dan ukuran perusahaan memiliki pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Implikasi dari penelitian ini menunjukkan bahwa leverage dapat mendorong perusahaan untuk mengambil tindakan agresif untuk mendapatkan  margin  optimal,  likuiditas  menunjukkan  bagaimana  perusahaan  menggunakan  likuiditas  untuk memenuhi kewajiban jangka pendeknya, dan ukuran perusahaan sebagai variabel penting untuk menunjukkan total aset untuk nilai perusahaan. Sedangkan penghindaran pajak tidak mempengaruhi nilai perusahaan.
Kata kunci: Leverage, Likuiditas, Penghindaran Pajak, Ukuran Perusahaan, Nilai Perusahaan.

## PENDAHULUAN
Nilai  perusahaan  merupakan  persepsi  investor  terhadap  tingkat  keberhasilan  perusahaan dalam  mengelola  sumber  daya  pada  akhir  tahun  berjalan  yang  tercermin  pada  harga  saham perusahaan. Semakin tinggi harga saham semakin tinggi pula nilai perusahaan sebaliknya semakin rendah harga saham maka nilai perusahaan juga rendah atau kinerja perusahaan kurang baik. Nilai perusahaan diukur dengan price to book value (PBV) yaitu rasio yang mengukur nilai perusahaan dengan  membandingkan  harga  saham  per  lembar  saham.  Perusahaan  yang  tinggi  menunjukkan kinerja perusahaan yang baik. Salah satunya, pandangan nilai perusahaan bagi pihak kreditur. Bagi
pihak kreditur nilai perusahaan berkaitan dengan likuiditas perusahaan, yaitu perusahaan dinilai mampu  atau  tidaknya  mengembalikan  pinjaman  yang  2  diberikan  oleh  pihak  kreditur.  Apabila nilai  perusahaan  tersirat  tidak  baik  maka  investor  akan  menilai  perusahaan  dengan  rendah. Didirikannya  sebuah  perusahaan  memiliki  tujuan  yang  jelas.  Ada  beberapa  hal  yang mengemukakan  tentang  tujuan  pendirian  suatu  perusahaan.  Tujuan  perusahaan  untuk  mencapai keuntungan yang maksimal atau laba yang sebesar-besarnya. Menurut Undang-undang Nomor 16 tahun 2009 Tentang Ketentuan Umum dan Tata Cara Perpajakan dalam pasal 1 berbunyi bahwa pajak adalah kontribusi wajib kepada negara  yang terutang oleh orang pribadi atau badan  yang bersifat  memaksa  berdasarkan  Undang-Undang  dengan  tidak  mendapatkan  imbalan  secara langsung dan digunakan untuk keperluan negara bagi sebesar-besarnya untuk kemakmuran rakyat. Pajak memiliki peran yang sangat penting dalam sebuah pembangunan negara dengan pembayaran pajak  yang  dibayarkan  kepada  negara  merupakan  perwujudan  dari  kewajiban  kenegaraan  dan peran  serta  wajib  pajak  untuk  secara  langsung  dan  bersama-sama  melaksanakan  kewajiban perpajakan  untuk  pembiayaan  negara  dan  pembangunan  nasional.  Hal  ini  merupakan  suatu tanggung  jawab  yang  cukup  besar  bagi  setiap  agen  perusahaan.  Oleh  sebab  itu  dalam  hal perpajakan banyak agen perusahaan yang memanfaatkan celah self assessment system yang dapat memberikan kesempatan bagi setiap agen untuk menghitung sendiri pajak perusahaan. Maka dari itulah pada umumnya pemilik perusahaan akan melakukan berbagai cara untuk mengurangi beban pajak setiap tahunnya.
Manajemen  keuangan  bisa  dengan  cermat  mengambil  kebijakan  investasi  dengan  baik, mengelola  kebijakan  deviden,  ataupun  melakukan  perencanaan  pajak.  Perencanaan  pajak  ini diyakini mampu memberikan nilai yang positif untuk meningkatkan nilai perusahaan. Perencanaan pajak yang positif ini perlu dilakukan dengan memperhatikan berbagai hukum yang berlaku. Hal itu  dapat  disebut  juga  sebagai  bentuk tax  avoidance. Sampai  saat  ini,  kebanyakan  wajib  pajak masih memiliki pola pikir bahwa pajak adalah sebuah beban, banyak sekali wajib pajak yang masih menganggap bahwa beban pajak adalah biaya yang akan mengurangi laba yang telah diperolehnya, sehingga  banyak  sekali  wajib  pajak  yang  dengan  sengaja  melakukan  penghindaran  pajak. Tax avoidance sendiri merupakan suatu pendekatan untuk mengurangi beban pajak yang ada namun tetap dalam konteks taat hukum dengan melihat sisi lemah dari setiap hukum pajak yang berlaku sehingga  hal  ini  dianggap  legal  oleh  negara  kemudian  penulis  juga  melihat  pentingnya  tingkat likuiditas  sebagai  bahan  pertimbangan  bagi  para  calon  investor,  likuiditas  sendiri  terdiri  dari beberapa  rasio  penting,  salah  satunya  yang  peneliti  gunakan  dalam  penelitian  kali  ini  adalah current ratio. Current ratio ini merupakan suatu rasio yang menggambarkan seberapa banyak aset lancar  perusahaan  yang  mampu  digunakan  untuk  membayar  setiap  kewajiban  lancar  yang  ada. Pemegang saham akan merasa senang tentunya jika tingkat likuiditas perusahaan baik karena para pemegang  saham  tidak  akan  kesulitan  dalam  menilai  kewajiban  lancar  yang  ada,  hal  ini  akan berhubungan  dengan  pengembalian  atas  modal  yang  telah  ditanam  tinggi.  Untuk  mendapatkan pengembalian  yang  tinggi,  laba  perusahaan  juga  harus  maksimal.  Laba  maksimal  juga  dapat diperoleh ketika kewajiban jangka pendek perusahaan dapat terpenuhi.
Tujuan  utama  dari  didirikannya  suatu  perusahaan  adalah  untuk  mencapai  kesejahteraan pemegang  saham,  sehingga  terjadi  laba  ( profit )  yang  menjadi  tolok  ukur  keberhasilan  suatu perusahaan. Namun  sumber laba tersebut  perlu dianalisa lebih dalam lagi  karena banyak faktor yang bisa membuat perusahaan mengalami laba maupun rugi, maka dari itu, kemudian salah satu faktor  yang  perlu  dipertimbangkan  sebelum  investor  menanamkan  sahamnya  dari  suatu perusahaan adalah  rasio leverage (tingkat  utang)  suatu  perusahaan.  Dalam hal  rasio hutang ini, penting sekali dicermati oleh para calon investor, para investor perlu meneliti betul hutang jangka panjang  yang  ada  dipergunakan  untuk  apa  saja. Jika  tingkat  utang  di  suatu  perusahaan  terlalu
tinggi,  hal  ini  akan  membuat  pemegang  saham  dan  juga  calon  investor  menjadi  khawatir  akan kelangsungan hidup perusahaan yang bersangkutan tentunya, namun hal ini akan merubah mind set para  calon  investor  ketika  mereka  menemukan  hutang  yang  tinggi  dalam  perusahaan dipergunakan untuk memperluas aset perusahaan dan akhirnya dimanfaatkan untuk mencapai laba. Hal lain yang perlu diperhatikan bagi calon investor adalah ukuran perusahaan. Ukuran perusahaan merupakan suatu  pengukuran  yang dikelompokkan berdasarkan besar kecilnya perusahaan, dan dapat  menggambarkan  kegiatan  operasional  perusahaan  dan  pendapatan  yang  diperoleh perusahaan.  Ukuran  perusahaan  dicerminkan  oleh  total  aset  perusahaan.  Perusahaan  yang memiliki tingkat aset yang tinggi diyakini memiliki kemampuan yang baik dalam menghasilkan laba. Laba yang tinggi akan menjadi tolak ukur seberapa besar tingkat pengembalian pemegang saham. Jika sudah tercapai pengembalian yang tinggi kepada para pemegang saham, maka nilai perusahaan  juga  akan  meningkat.  Kemudian  penulis  berfokus  dalam  melihat  nilai  perusahaan dengan  menggunakan  proksi Price  to  Book  Value  (PVB) .  Perhitungan  nilai  perusahaan  dengan melihat sisi Price to Book Value dapat membantu calon investor untuk melihat seberapa besar nilai suatu perusahaan dengan melihat perbandingan antara nilai pasar  atau harga saham dengan nilai buku perusahaan.

## KAJIAN TEORI

## Pengertian Pajak
Berdasarkan Undang-Undang Nomor 16 Tahun 2009 tentang perubahan ke-empat atas Undang- Undang Nomor 6 Tahun 1983 tentang Ketentuan Umum Tata Cara Perpajakan pada Pasal 1 ayat 1  berbunyi  pajak  adalah  kontribusi  wajib  kepada  negara  yang  terutang  oleh  orang  pribadi  atau badan  yang  bersifat  memaksa  berdasarkan  undang-undang,  dengan  tidak  mendapatkan  imbalan secara  langsung  dan  digunakan  langsung  untuk  keperluan  negara  bagi  sebesar-besarnya kemakmuran rakyat.

## Pengertian Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  merupakan  harga  yang  bersedia  dibayar  oleh  investor  apabila  perusahaan tersebut dijual.  Nilai perusahaan juga merupakan suatu kondisi tertentu  yang telah dicapai oleh perusahaan  setelah  melalui  proses  beberapa  tahun,  yaitu  mulai  perusahaan  tersebut  didirikan sampai  dengan  saat  ini.  Nilai  perusahaan    menggambarkan      seberapa      baik      atau      buruk manajemen dalam mengelola   kekayaannya. Meningkatnya nilai perusahaan adalah suatu prestasi yang  selaras  dengan  keinginan  para  pemilik.  Suatu  perusahaan  akan  berusaha  untuk memaksimalkan nilai perusahaannya. Peningkatan  nilai  perusahaan  biasanya ditandai dengan meningkatnya harga saham di pasar. Memaksimalkan nilai perusahaan sangat  penting  bagi  suatu perusahaan    karena    dengan    memaksimalkan    nilai  perusahaan    berarti  juga    memaksimalkan kemakmuran  pemegang saham yang merupakan tujuan  utama perusahaan. Dimana jika harga saham perusahaan tinggi, maka pemegang saham akan mendapatkan pengembalian yang  tinggi  pula.  Jika  pemegang  saham  sudah  merasa  makmur,  maka  nilai perusahaan juga akan meningkat dan dapat dikatakan jika manajemen telah berhasil meningkatkan nilai perusahaannya. Price to Book Value (PBV) yang tinggi akan membuat pasar percaya atas prospek perusahaan kedepan. Hal itu juga yang menjadi keinginan para pemilik perusahaan, sebab nilai perusahaan yang tinggi mengindikasikan kemakmuran pemegang saham juga  tinggi.  Alasan  mengapa Price  to  Book  Value (PBV)  digunakan  untuk  mengukur  nilai perusahaan dalam penelitian ini yaitu nilai buku merupakan ukuran yang stabil dan sederhana yang
dapat  dibandingkan  dengan  harga  pasar.  Selain  itu,  PBV  dapat  dibandingkan  antar  perusahaan untuk menunjukkan tanda mahal/murahnya suatu saham. PBV juga dapat memberikan gambaran potensi pergerakan harga suatu saham perusahaan.

## Tarif Pajak Efektif
Tarif pajak efektif merupakan perbandingan antara pajak riil yang harus dibayar oleh perusahaan dengan laba komersial sebelum pajak. Dengan adanya tarif pajak efektif, maka perusahaan akan mendapatkan gambaran secara riil bagaimana usaha manajemen pajak perusahaan dalam menekan kewajiban pajak perusahaan.

## Analisis Laporan Keuangan
Analisis rasio keuangan adalah analisis kuantitatif yang digunakan untuk mengevaluasi berbagai aspek  kinerja  operasi  dan  keuangan  perusahaan  berdasarkan  informasi  yang  terdapat  dalam laporan keuangan perusahaan.

## Leverage
Leverage merupakan suatu tingkat kemampuan perusahaan dalam menggunakan aset dan sumber dana  yang  berasal  dari  hutang  yang  bertujuan  untuk  meningkatkan  kekayaan  perusahaan. Perusahaan  dengan leverage yang  tinggi  mengindikasi  perusahaan  tersebut  bergantung  pada pinjaman luar atau utang. Rasio-rasio yang termasuk dalam leverage ratio meliputi Ratio to asset ratio (debt  ratio),  Debt  to  equity,  Long  term  debt  to  equity  ratio,  dan Current  liabilities  to  net worth. Pada penelitian ini peneliti menggunakan rasio Debt to equity , dimana Debt to equity adalah rasio yang digunakan untuk mengetahui perbandingan antara total utang dan modal sendiri. Rasio ini  dinyatakan  dalam  presentase,  yang  berguna  untuk  mengetahui  seberapa  besar  aktiva perusahaan  dibiayai  oleh  utang.  Bagi  kreditor,  semakin  tinggi  rasio  ini  akan  semakin  tidak menguntungkan,  karena  bagi  sebagian  risiko  yang  ditanggung  atas  kegagalan  yang  mungkin terjadi di perusahaan, namun semakin besar rasio ini bagi perusahaan justru akan semakin baik.

## Likuiditas
Analisis  rasio  likuiditas  merupakan  analisis  rasio  yang  dilakukan  perusahaan  untuk  menilai kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban-kewajiban jangka pendeknya atau kewajiban yang  sudah  jatuh  tempo. Jika  likuiditas  perusahaan  tinggi  menunjukkan  resiko  yang  rendah terhadap kebangkrutan. Namun jika terdapat nilai likuiditas yang terlalu tinggi artinya perusahaan tersebut  menunjukkan  banyaknya  dana  yang  menganggur,  piutang  yang  belum  tertagih,  dan banyaknya persediaan  yang belum terjual  sehingga tingginya current ratio tinggi menyebabkan menurunnya  produktifitas  perusahaan.  Beberapa  rasio  likuiditas  yang  sering  digunakan  dalam menilai kinerja suatu perusahaan, adalah sebagai  berikut.
1. Current  Ratio ,  ialah  rasio  alat  likuid  terhadap  dana  pihak  ketiga  yang  telah  dihimpun  oleh perusahaan dan harus segera dibayar.
Rasio  ini  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  membayar  kembali hutang-hutang  yang  ada  dengan  menggunakan  aset  likuid  yang  dimilikinya.  Semakin  tinggi Cash Ratio , maka akan menghasilkan semakin tinggi pula kemampuan likuiditas perusahaan. 2. Quick Ratio , pos persediaan tidak dihitung dalam rasio ini karena persediaan merupakan pos yang paling tidak likuid dalam aktiva lancar. Hal ini disebabkan oleh panjangnya tahap yang dilalui untuk menjadi kas.
3. Cash Ratio, rasio ini merupakan perbandingan antara kas yang ada dalam perusahaan dan yang ada  dalam  bank  yang  akan  dibandingkan  dengan  kewajiban  lancar  yang  ada.  Rasio  ini
menunjukkan  kemampuan  kas  perusahaan  untuk  melunasi  hutang  lancarnya  tanpa  harus merubah  aktiva  lancar  bukan  kas  (piutang  dagang  dan  persediaan)  menjadi  kas. Cash  Flow Liquidity  Ratio, pendekatan  lain  dalam  mengukur  likuiditas  perusahaan  adalah  dengan cash flow  liquidity  ratio karena  menggunakan  pembilang  merupakan  kas  dan  setara  kas  serta diikutsertakan dalam arus kas hasil operasi perusahaan.

## Tax Avoidance
Penghindaran  pajak  yang  ada  di  dalam  perusahaan  pada  umumnya  adalah  penghindaran  pajak yang menggunakan prinsip tax avoidance , prinsip ini menjunjung tinggi nilai-nilai hukum yang berlaku  di  suatu  negara.  Para  menejemen  perusahaan  berusaha  untuk  melakukan  penghindaran pajak dengan memanfaatkan kelemahan-kelemahan yang ada dalam tata hukum perpajakan   suatu negara.  Suatu  perencanaan  pajak  atau  disebut  juga  sebagai  perbuatan  penghindaran  pajak  yang sukses  haruslah  dengan  jelas  dibedakan  dengan  tindakan  penyelundupan  pajak.  Semua  ahli sependapat  bahwa  sesungguhnya  antara  penghindaran  pajak  dan  penyelundupan  pajak  terdapat perbedaan yang fundamental, akan tetapi ternyata perbedaan itu menjadi kabur, baik secara teori maupun secara aplikasinya. Secara konseptual, justru menentukan perbedaan antara penghindaran pajak dan penyelundupan pajak, kesulitannya terletak pada penentuan perbedaannya, akan tetapi berdasarkan  konsep  perundang-undangan,  garis  pemisahnya  adalah  antara  melanggar  undang- undang (unlawful) dan tidak melanggar perundang-undangan (lawful).

## Ukuran Perusahaan
Secara umum ukuran perusahaan dapat diartikan sebagai suatu perbandingan besar atau kecilnya suatu  objek.  Jika  pengertian  ini  dihubungkan  dengan  perusahaan  atau  organisasi,  maka  ukuran perusahaan  dapat  diartikan  sebagai  suatu  perbandingan  besar  atau  kecilnya  usaha  dari  suatu perusahaan  atau  organisasi.  Pada  dasarnya  ukuran  perusahaan  terbagi  dalam  3  kategori  yaitu perusahaan besar ( large firm ), perusahaan menengah ( medium firm ), dan perusahaan kecil ( small firm ).  Besar  kecilnya  perusahaan  akan  mempengaruhi  kemampuan  dalam  menanggung  resiko yang mungkin timbul dari berbagai situasi yang dihadapi perusahaan. Perusahaan besar memiliki risiko  yang  lebih  rendah  dari  pada  perusahaan  kecil.  Hal  ini  dikarenakan  perusahaan  besar memiliki kontrol yang lebih baik ( greater control ) terhadap kondisi pasar sehingga mereka mampu menghadapi  persaingan  ekonomi.  Ukuran  perusahaan  menggambarkan  besar  kecilnya  suatu perusahaan yang dapat dinyatakan dengan total aset ataupun total penjualan bersih. Semakin besar total aset maupun penjualan maka semakin besar  modal yang ditanam, sementara semakin banyak penjualan  makan  semakin  banyak  juga  perputaran  uang  dalam  perusahaan.  Ukuran  perusahaan juga  secara  langsung  mencerminkan  tinggi  rendahnya  aktivitas  operasi  suatu  perusahaan.  Pada umumnya  semakin  besar  suatu  perusahaan  maka  akan  semakin  besar  pula  aktivitasnya  dan mempunyai tingkat pertumbuhan penjualan yang tinggi sehingga perusahaan tersebut akan lebih berani mengeluarkan saham baru dan kecenderungan untuk menggunakan jumlah pinjaman juga semakin  besar.  Pengukuran  variabel  ukuran  perusahaan  dalam  penelitian  ini  berdasarkan  total asset ,  ukuran  perusahaan  tersebut  diukur  menggunakan  logaritma  dari  total asset .  Hal  ini dikarenakan nilai total asset memiliki nilai yang cukup besar jika dibandingkan dengan variabel keuangan lainnya, untuk itu variabel total asset diperhalus dengan menggunakan log total asset atau ln (total asset ) untuk menghindari fluktuasi data yang berlebihan tanpa mengubah proporsi dari total asset yang sebenarnya.

## Kerangka konseptual
Adapun kerangka pikir dalam penelitian ini dapat dilihat pada gambar 1 berikut ini:

## Fathihani: Analisis Pengaruh Levarage, Likuiditas, Tax Avoidance…
Keterangan:
: Pengaruh variabel secara parsial : Pengaruh variabel secara simultan

## Hipotesis Penelitian
Menurut  Sugiyono  (2014)  hipotesis  penelitian  merupakan  dugaan  sementara  yang  digunakan sebelum  dilakukannya  penelitian.  Hipotesis  penelitian  adalah  jawaban  sementara  terhadap masalah yang diteliti, dimana kebenarannya perlu diuji secara empiris.
Hipotesis  dalam  penelitian  ini  akan  menilai  seberapa  besar  pengaruh leverage, likuiditas ,  tax avoidance dan  ukuran  perusahaan terhadap  nilai  perusahaan  yang  disajikan  dalam  pernyataan sebagai berikut:
H 01 :   Tidak terdapat pengaruh signifikan antara leverage terhadap Nilai Perusahaan apabila diuji secara parsial.
H a1 :  Terdapat  pengaruh  signifikan  antara leverage terhadap  Nilai  Perusahaan  apabila  diuji secara parsial.
H 02 :  Tidak  terdapat  pengaruh  signifikan  antara  likuiditas  terhadap  Nilai  Perusahaan  apabila diuji secara parsial.
H a2 :  Terdapat  pengaruh  signifikan  antara  likuiditas  terhadap  Nilai  Perusahaan  diuji  secara parsial.
H 03 :  Tidak terdapat pengaruh signifikan antara tax avoidance terhadap Nilai Perusahaan apabila diuji secara parsial.
H a3 :  Terdapat pengaruh signifikan antara tax avoidance terhadap Nilai Perusahaan apabila diuji secara parsial.
H 04 :  Tidak terdapat pengaruh signifikan antara Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan apabila diuji secara parsial.
H a4 :  Terdapat pengaruh signifikan antara Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan apabila diuji secara parsial.
H 05 :  Tidak  terdapat  pengaruh  signifikan  antara Leverage ,  Likuiditas, Tax  Avoidance ,  dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan apabila diuji secara simultan.

## METODE
Metode  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  menggunakan  data  historis  yang mengandung unsur kuantitatif dimana data yang diperoleh dalam bentuk angka. Metode penelitian ini dirancang pada saat ini yaitu untuk menganalisis sejauh mana pengaruh leverage, likuiditas , tax  avoidance dan ukuran  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan.  Analisis  kuantitatif  dilakukan
Leverage (X 1 )
Likuiditas (X 2 )
Tax Avoidance (X 3 ) Ukuran Perusahaan (X 4 ) Perusahaan (Y)
dengan  cara  mengkualifikasikan  data-data  penelitian  sehingga  menghasilkan  informasi  yang dibutuhkan dalam penelitian.

## Definisi dan Operasionalisasi Variabel
Menurut Sugiyono (2016) variable penelitian merupakan segala sesuatu yang berbentuk apa saja yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari sehingga diperolehin formasi tentang hal tersebut, kemudian  ditarik  kesimpulannya.  Di  dalam  penelitian  ini  terdapat  dua  variabel,  yaitu  variabel terkait (dependen) dan variabel bebas (independen).Variabel yang digunakan dalam penelitian ini terdiri    atas    variabel  dependen  Nilai  Perusahaan  sedangkan  variabel  independe Leverage, Likuiditas , Tax Evoidance dan Ukuran Perusahaan.
1. Variabel Terkait (Variabel Dependen)
Variabel dependen dalam penelitian ini adalah Nilai Perusahaan. Dimana nilai perusahaan merupakan  harga  jual  perusahaan  yang  dianggap  layak  oleh  investor  sehingga  ia  mau membayarnya  jika  suatu  perusahaan  akan  dijual.  Dalam  penelitian  ini  nilai  perusahaan diukur dengan menggunakan proksi Price to Book Value (PBV). Hal ini dikarenakan Price to  Book Value (PBV) banyak digunakan dalam  pengambilan keputusan investasi.  Selain itu,  ada  beberapa  keunggulan Price  to  Book  Value  (PBV) diantaranya    nilai  buku merupakan ukuran yang stabil dan sederhana yang dapat dibandingkan dengan harga pasar. Selain  itu, Price  to  Book  Value  (PBV) dapat  dibandingkan  antar  perusahaan  untuk menunjukkan tanda mahal/murahnya suatu saham. Rasio ini dapat memberikan gambaran potensi pergerakan harga suatu saham sehingga dari gambaran tersebut,  secara tidak langsung rasio Price to  Book Value (PBV) ini juga memberikan pengaruh terhadap harga saham.
2. Variabel Bebas (Variabel Independen) Dalam penelitian ini terdapat empat variabel bebas diantaranya sebagai berikut:
a. Leverage
Leverage merupakan rasio keuangan yang menggambarkan seberapa besar kebutuhan dana perusahaan yang dibiayai oleh hutang. Dalam penelitian ini Leverage diproksikan dengan Debt to Equity Ratio (DER) . 𝑫𝑬𝑹 = 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝑯𝒖𝒕𝒂𝒏𝒈 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝑬𝒌𝒖𝒊𝒕𝒂𝒔
b. Likuiditas
Likuiditas  dalam  penelitian  ini  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  melunasi hutang jangka pendek dengan nilai aset lancar yang ada. Penulis menggunakan proksi Current Asset
c. Tax Avoidance
Tax Avoidance merupakan suatu teknik penghindaran pajak yang dilakukan secara legal tanpa  melanggar  peraturan  perundang-undangan  yang  bertujuan  untuk  mengurangi beban pajak. Tax Avoidance diproksikan dengan Effective Tax Rate (ETR) .
d. Ukuran Perusahaan
Ukuran perusahaan merupakan tingkat ukuran besar kecilnya suatu perusahaan. Ukuran perusahaan juga merupakan poin penting sebagai salah satu tolak ukur untuk melihat nilai perusahaan. Untuk mengukur tingkat ukuran perusahaan dapat dihitung dari total aktiva setiap perusahaan karena ukuran perusahaan diproksikan dengan Ln total asset.

## Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi dalam penelitian ini adalah 13 Perusahaan Manufaktur sektor barang dan konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2014 - 2017.Sampel adalah sebagian dari anggota
populasi  yang  diambil  menurut  prosedur  tertentu.  Sampel  dari  penelitian  ini  adalah  seluruh Perusahaan manufaktur sektor barang dan konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) yang memiliki kriteria yaitu Perusahaan manufaktur sektor barang dan konsumsi yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dan  mempublikasikan  laporan  keuangan  auditan  per  31  Desember secara  konsisten  dan  berturut-turut,  Perusahaan  manufaktur  sektor  barang  dan  konsumsi    yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode 2014 - 2017 yang memiliki saldo laba positif, Laporan keuangan dinyatakan dengan nilai mata uang rupiah, dan Data Outlier

## Teknik Pengumpulan Data
Penelitian  ini  menggunakan  metode  kuantitatif  karena  data  penelitian  berupa  angka-angka  dan analisis menggunakan statistik. Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah jenis data sekunder yaitu sumber data penelitian yang diperoleh peneliti secara tidak langsung melalui media perantara.  Data  penelitian  ini  diperoleh  melalui  situs  resmi  Bursa  Efek  Indonesia  yaitu www.web.idx.id ,  media  yang  mempublikasikan  laporan  keuangan,  arsip-arsip  dari  beberapa sumber seperti perpustakaan dan internet.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Analisis Statistik Deskriptif
Statistik  deskriptif  bertujuan  untuk  mengetahui  jumlah  data,  nilai  minimum,  nilai  maksimum, ( mean ) nilai  rata-rata, dan standar deviasi dari seluruh penelitian selama  4 periode pengamatan tahun 2014-2017.
Tabel 1 Hasil Uji Statistik Deskriptif

## Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas
Uji normalitas  digunakan untuk melihat apakah data telah terdistribusi normal atau tidak. Ada dua cara untuk mendeteksi apakah residual berdistribusi normal atau tidak, yaitu dengan cara analisis grafik dan uji statistik. Uji normalitas dilakukan dengan menggunakan uji Kolmogrov-Smirnov . Menurut  metode  ini  jika  suatu  variabel  memiliki  nilai  statistik Kolmogrov-Smirnov signifikan lebih  besar  dari  0,05  maka  variabel  tersebut  memiliki  distribusi  normal.  Hasil  uji kolmogorov- smirnov dalam penelitian ini menunjukkan nilai test sebesar 0,975 dan nilai Asymp. Sig. (2-tailed) sebesar 0,298 yang menyatakan bahwa nilai signifikan lebih besar dari 0,05 telah memenuhi syarat distribusi normal.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji  heteroskedastisitas  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah  dalam  suatu  model  regresi  terjadi ketidaksamaan variabel dari residual suatu pengamatan ke pengamatan lain. Model regresi yang baik  adalah  bila  varian  dari  residual  suatu  pengamatan  ke  pengamatan  lain  tetap  atau homoskedastisitas.  Kriteria  penentuan  apakah  telah  terjadi  heteroskedastisitas  atau  tidak  yang berbunyi jika tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar di atas dan di bawah angka sumbu
Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Leverage 52 ,07 3,03 ,7404 ,71621 Likuiditas 52 ,51 9,28 3,0287 2,10370 T.Avoidance 52 ,07 ,37 ,2477 ,04520 U.Perusahaan 52 25,80 31,83 28,8006 1,63905 N.Perusahaan 52 ,24 82,44 9,3374 18,35221 Valid N (listwise) 52
Y,  maka  tidak  terjadi  heteroskedastisitas.Dalam  penelitian  ini,  grafik scatterplot menunjukkan model regresi yang baik sesuai dengan kaidah uji heteroskedastisitas.

## Uji Multikolinearitas
Uji  multikolinearitas  digunakan  untuk  mengetahui  apakah  pada  model  regresi  terdapat  korelasi antar variabel independen. Kriteria penentuan apakah telah terjadi masalah multikolinearitas atau tidak adalah jika nilai tolerance lebih besar dari 0,01 atau sama dengan VIF lebih kecil dari 10, maka tidak terjadi korelasi di antara variabel independen, sehingga uji multikolinearitas terpenuhi. Berdasarkan hasil pengujian multikolinearitas terhadap variabel  independen penelitian ini, nilai tolerance dari ketiga variabel independen tersebut lebih besar dari 0,10. Nilai Varians Inflation Factor (VIF)  dari  ketiga  variabel  independen  tersebut  lebih  kecil  dari  10.  Berdasarkan  kriteria penentuan  yang  telah  disampaikan  sebelumnya  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi  masalah multikolinearitas di antara variabel independen, sehingga uji multikolinearitas terpenuhi.

## Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi  linear  terdapat  korelasi antara  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t-1  (sebelumnya).  Kriteria  penentuan  apakah  telah terjadi gejala autokorelasi atau tidak adalah jika nilai Asymp. Sig. (2-tailed) lebih besar dari 0,05 maka tidak terdapat gejala autokorelasi, sehingga uji autokorelasi terpenuhi.

## Analisis Uji Hipotesis Uji Parsial (Uji t)
Dari tabel  diketahui bahwa variabel leverage (X 1 ) mempunyai nilai t hitung = 12,271, sedangkan dari tabel distribusi t dicari pada tingkat signifikan (α = 5%:2 = 2.5%) uji 2 sisi dengan derajat kebebasan (df) = n-k-1 atau (52-4-1 = 47) hasil yang diperoleh untuk t tabel sebesar 2,01174  (lihat lampiran) dan nilai signifikansi sebesar 0,00 dari nilai probabilitas 0,05. Ini berarti t hitung 12,2710 >  t tabel 2,01174  dan nilai signifikansi 0,000  < 0,05 sehingga H 01 ditolak dan  H a1 diterima .  Artinya  terdapat  pengaruh  signifikan  antara  leverage  (X 1 )  terhadap  nilai perusahaan (Y) secara parsial. Berikut ini merupakan tabel hasil uji secara parsial (t):
Tabel 2 Hasil Uji Parsial (Uji t) Model Unstandardized Coefficients Standardize d Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF
1 (Constant) -85,667 21,988
- 3,896 ,000 Leverage 27,159 2,213 1,060  12,27 1 ,000 ,495 2,021 Likuiditas 2,865 ,750 ,328  3,821 ,000 ,500 2,002 T.Avoidance 4,103 25,257 ,010 ,162 ,872 ,954 1,048 U.Perusahaan 2,264 ,698 ,202  3,242 ,002 ,949 1,053
Berdasarkan tabel di  atas, dapat diketahui bahwa nilai uji parsial (uji t) antara leverage dengan nilai  perusahaan sebesar 12,27 dengan nilai sign 0,000. Nilai uji parsial  (uji t) antara likuiditas dengan nilai perusahaan sebesar 3,821 dengan nilai sign 0,000. Dan nilai uji parsial (uji t) antara
tax avoidance dengan nilai perusahaan sebesar 0,162 dengan nilai sgin 0,872 dan nilai uji parsial (uji t) ukuran perusahaan dengan nilai perusahaan sebesar 3,242 dengan nilai sign 0,002.

## Uji Simultan (Uji F)
Berikut ini merupakan tabel hasil uji simultan (F) antara leverage, likuiditas , tax avoidance dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan .
Tabel 3
Hasil Uji Simultan (Uji F)
Berdasarkan hasil tabel  di  atas, dapat  diketahui  bahwa nilai uji simultan (uji F) sebesar  55,977 dengan nilai sign sebesar 0,000.

## Uji Koefisien Determinasi
Koefisien  determinasi  digunakan  untuk  mengetahui  kemampuan  variabel  independen  dalam menjelaskan  variabel  dependen.  Nilai  untuk  koefisien  determinasi  dapat  dilihat  pada  kolom Adjusted. R-Square.
Tabel 4 Hasil Uji Koefisien Determinasi Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,909 a ,827 ,812 7,96274
Berdasarkan  tabel  4.13  di  atas,  dapat  diketahui  bahwa  nilai Adjusted.  R-Square adalah  sebesar 0,827 atau 82,7%.

## PEMBAHASAN

## Pengaruh Leverage terhadap Perusahaan
Berdasarkan hasil analisis uji parsial agresivitas pajak (X 1 ) yang sudah dilakukan pada tabel 4.12 di bab IV diperoleh nilai t hitung 12,2761 dengan nilai signifikansi 0,000. Nilai t hitung tersebut lebih besar dari nilai t tabel (12,2761 > 2,01174) dan signifikansi  yang lebih kecil dari signifikan  yang telah ditentukan yaitu 0,05. Hasil ini menunjukkan bahwa leverage memiliki pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Dengan demikian hipotesis yang menyatakan bahwa leverage memiliki pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan diterima ( H 01 ditolak dan H a1 diterima ).

## Pengaruh Likuiditas terhadap Perusahaan
Berdasarkan hasil analisis uji parsial likuiditas (X 2 ) yang sudah dilakukan pada tabel 4.12 pada bab IV diperoleh nilai t hitung sebesar 3,821 dengan nilai signifikansi 0,000. Nilai t hitung tersebut lebih besar dari t tabel (3,821 > 2,01174) dan nilai signifikansi yang lebih kecil dari nilai yang ditentukan yaitu  0,05.  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa  likuiditas  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai
Model Sum of Squares df Mean Square
F Sig. 1 Regression 14196,935 4 3549,234 55,977 ,000 b Residual 2980,042 47 63,405 Total 17176,977 51 a. Dependent Variable: NPerusahaan
b. Predictors: (Constant), CRasio, UPerusahaan, TAvoidance, DER
perusahaan.  Dengan  demikian  hipotesis  yang  menyatakan  bahwa  likuiditas  memiliki  pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan diterima (H 02 ditolak dan H a2 diterima) .

## Pengaruh Tax Avoidance terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil analisis uji parsial tax avoidance (X 3 ) yang telah dilakukan pada tabel 4.12 di bab  IV    diperoleh  nilai  t hitung sebesar  0,162  dengan  nilai  signifikansi  sebesar  0,872.  Nilai  t hitung tersebut lebih kecil dari t tabel (0,162 < 2,01174) dan nilai signifikansi yang lebih besar dari nilai yang  ditentukan  yaitu  0,05.  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa tax  avoidance tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Dengan  demikian  hipotesis  yang  menyatakan  bahwa tax avoidance memiliki pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan ditolak (H 03 diterima dan H a3 ditolak) .

## Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil analisis uji parsial ukuran perusahaan (X 4 ) yang telah dilakukan pada tabel 4.12 di bab IV diperoleh nilai t hitung sebesar 3,242 dengan nilai signifikansi sebesar 0,002. Nilai t hitung tersebut lebih besar dari t tabel (3,242 > 2,01174) dan nilai signifikansi yang lebih kecil dari nilai yang  ditentukan  yaitu  0,05.  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Dengan demikian hipotesis yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan memiliki pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan diterima ( H 04 ditolak dan H a4 diterima)
Pengaruh  Leverage,  Likuiditas,  Tax  Avoidance,  dan  Ukuran  Perusahaan  terhadap  Nilai Perusahaan
Berdasarkan  analisis  hasil  uji  simultan leverage (X 1 ),  likuiditas  (X 2 ), tax  avoidance (X 3 )  dan ukuran perusahaan (X 4 ) yang telah dilakukan pada tabel 4.13 pada bab IV diperoleh F hitung 55,977 dengan nilai signifikansi 0,000. Nilai F hitung tersebut lebih besar dari nilai F tabel 2,63 (F hitung 12,705 >  F tabel 2,57)  dan  nilai  signifikansi  lebih  kecil  dari  nilai  probabilitas  0,05.  Hasil  tersebut menunjukkan bahwa variabel-variabel independen ( leverage , likuiditas, tax avoidance, dan ukuran perusahaan)  secara  bersama-sama  berpengaruh  signifikan  terhadap  variabel  dependen  (nilai perusahaan).  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  hipotesis  yang  menyatakan  bahwa terdapat pengaruh signifikan leverage , likuiditas, tax avoidance, dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan  secara simultan diterima (H 05 ditolak dan H a5 diterima) .

## SIMPULAN DAN SARAN

## SIMPULAN
Berdasarkan hasil analisis dan pembahasan yang telah dilakukan, dapat disimpulkan bahwa: 1. Leverage secara  parsial  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  manufaktur  sektor barang  dan  konsumsi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2014-2017.  Dibuktikan dengan nilai t hitung yang lebih besar dari nilai t tabel (12,271 > 2,01174) serta nilai signifikansi yang lebih kecil yaitu sebesar 0,000 dari nilai signifikansi yang telah ditentukan yaitu sebesar 0,05. Leverage berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  dikarenakan  banyaknya  hutang  yang dimaksimalkan  oleh  para  manajemen  perusahaan  akan  dipergunakan  untuk  memaksimalkan laba.  Laba  tersebut  berasal  dari  adanya  hutang  yang  bertambah  yang  digunakan  perusahaan untuk membeli aset baru yang dipergunakan untuk memaksimalkan produksi produk yang akan dijual  kepada  konsumen.  Nilai leverage ini  juga  sangat  penting  untuk  dianalisis  oleh  para investor  karena  nilai leverage ini  tidak  boleh  melebihi  nilai  yang  sudah  ditetapkan  dalam perbandingannya dengan nilai ekuitas perusahaan yaitu sebesar 4:1 . Oleh sebab itu ketika ada
hutang  yang  meningkat  perlu  juga  dijaga  oleh  perusahaan  dan  perlu  dimaksimalkan penggunaannya untuk menaikkan nilai perusahaannya.
2. Likuiditas secara parsial berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan manufaktur sektor barang  dan  konsumsi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2014-2017.  Dibuktikan dengan  nilai  t hitung lebih  besar  dari  t tabel (3,821  >  2,01174)  serta  nilai  signifikansi  yang  lebih kecil sebesar 0,000 dari nilai signifikansi yang telah ditentukan yaitu sebesar 0,05. Likuiditas berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  dikarenakan  tujuan  utama  dari  didirikannya  suatu perusahaan adalah untuk mencapai kemakmuran pemegang saham, sehingga laba menjadi tolok ukur keberhasilan suatu perusahaan. Oleh sebab itu perlu adanya likuiditas dalam perusahaan tersebut.  Ketika  perusahaan  tersebut  mencapai  titik  likuid  artinya  perusahaan  tersebut  tidak akan terganggu oleh adanya hutang-hutang atau kewajiban-kewajiban jangka pendek yang ada dalam perusahaan tersebut. Hal ini tentunya membantu perusahaan untuk lebih berfokus dalam memaksimalkan  laba  untuk  menutupi  hutang  jangka  panjang  mereka  sehingga  ketika perusahaan sudah dapat menutup hutang-hutang yang ada baik hutang jangka pendek maupun jangka panjangnya, maka nilai perusahaan tersebut akan menjadi baik dimata para investor.
3. Tax  Avoidance secara  parsial  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan manufaktur sektor barang dan konsumsi  yang terdaftar di  Bursa Efek Indonesia tahun 2014- 2017. Hal ini dibuktikan dengan nilai signifikansi yang lebih besar yaitu sebesar 0,872 dari nilai signifikansi  yang telah ditentukan sebesar 0,05 serta nilai t hitung lebih kecil dari t tabel (0,162 < 2,01174). Tax avoidance tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan dikarenakan jika tingkat tax avoidance suatu perusahaan tinggi, hal ini tidak mencerminkan nilai perusahaan yang  baik  secara  menyeluruh.  Perusahaan-perusahaan  yang  ada  pada  umumnya  akan memfokuskan nilai perusahaan mereka dalam pencapaian laba yang ada, ketika mereka sudah mencapai laba yang sesuai dan dapat membayar seluruh kewajiban yang ada, maka perusahaan tersebut  dinilai  baik.  Oleh  sebab  itu  adanya tax  avoidance tidak  akan  membuat  pemegang saham  dan  juga  calon  investor  menilai  bahwa  perusahaan  mereka  tergolong  memiliki  nilai perusahaan yang tinggi. Ketika mereka berhasil melakukan penghindaran pajak namun belum mencapai laba yang optimal maka nilai perusahaan tersebut belum tergolong baik.
4. Ukuran perusahaan secara parsial berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan manufaktur sektor barang dan konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014-2017. Hal ini dibuktikan dengan nilai signifikansi yang lebih kecil yaitu sebesar 0,002 dari nilai signifikansi yang telah ditentukan sebesar 0,05 serta nilai t hitung lebih besar dari t tabel (3,242 > 2,01174). Ukuran perusahaan tercermin  dari total  aset  perusahaan. Semakin  banyak aset  yang dimiliki perusahaan, semakin besar kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba. Oleh sebab itu sangat  penting  sekali  adanya  manajemen  laba  yang  ditekankan  oleh  perusahaan,  ketika manajemen  perusahaan  berhasil  memanfaatkan  setiap  aset  yang  ada  dalam  perusahaan, perusahaan  itu  akan  mencapai  laba  yang  optimal.  Hal  ini  tentunya  akan  membuat  nilai perusahaan menjadi naik dan terlihat baik dimata para investor.
5. Leverage ,  likuiditas, tax avoidance, dan  ukuran  perusahaan  berpengaruh  signifikan  terhadap nilai perusahaan manufaktur sektor barang dan konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014-2017. Dibuktikan dengan nilai signifikansi yang lebih kecil sebesar 0,000 dari nilai signifikansi yang telah ditentukan sebesar 0,05 serta nilai F hitung tersebut lebih besar dari nilai F tabel 2,57  (F hitung 55,977  >  F tabel 2,57). Leverage ,  likuiditas, tax  avoidance, dan  ukuran perusahaan  secara  simultan  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Dimana leverage, likuiditas dan  ukura  perusahaan  merupakan  variabel  yang  kuat  yang  bisa mempengaruhi tax avidance sehingga secara bersama-sama mereka dapat  mempengaruhi nilai perusahaan.

## SARAN
Berdasarkan  simpulan  tersebut,  penulis  mengajukan  beberapa  saran  yang  diperoleh  dari  hasil penelitian dan juga pembahasan yang sudah dilakukan sebagai berikut:

## 1.  Bagi Akademisi
Untuk kebutuhan penelitian selanjutnya serta kebutuhan dalam bidang akademisi lainnya, penulis berharap dalam meneliti nilai perusahaan bisa menggunakan proksi yang lain. Karena penelitian ini  terbatas  pada  mengukur  nilai  perusahaan  dengan  menggunakan  proksi Price  to  Book  Value (PBV) . Peneliti selanjutnya juga bisa menggunakan periode pengamatan yang berbeda. Dimana peneliti  selanjutnya  bisa  memperpanjang  tahun  penelitian,  karena  penelitian  ini  terbatas  hanya pada 4 periode penelitian dimulai dari tahun 2014-2017. Untuk menghasilkan penelitian yang lebih baik bisa menggunakan sektor yang berbeda dari penelitian ini karena sektor yang penulis gunakan dalam penelitian ini sebatas pada perusahaan manufaktur sektor barang dan konsumsi.

## 2.  Bagi Investor
Agar para pemegang saham tetap setia berinvestasi di sebuah perusahaan, maka kinerja keuangan perusahaan  haruslah  bagus.  Kinerja  perusahaan  ini  akan  memberikan  nilai  kepada  perusahaan tersebut.  Perusahaan  harus  sebaik  mungkin  mengelola  aset  yang  mereka  punya  dan  juga  harus mengelola  jumlah  pinjamannya  dengan  bijak  dengan  tetap  memperhatikan  pajak  yang  harus dibayar  kepada  negara.  Hal  ini  merupakan  upaya  yang  dapat  dilakukan  perusahaan  untuk menghasilkan  keuntungan  yang  optimal  bagi  perusahaan.  Jika  perusahaan  sudah  berhasil menghasilkan keuntungan, hal ini akan berdampak baik bagi para pemegang saham. Mereka akan mendapatkan  pengembalian  atas  modal  yang  telah  mereka  tanam.  Jika  para  pemegang  sudah merasa  puas  akan  kinerja  perusahaan  maka  hal  ini  akan  berpengaruh  pula  terhadap  nilai perusahaannya yang semakin meningkat. Jika ingin menginvestasikan modal di suatu perusahaan hendaknya mempertimbangkan nilai perusahaan tersebut baik dari segi pertumbuhan laba, tingkat utang yang dimiliki dan kepatuhan terhadap pembayaran pajak, ketika perusahaan sudah mampu untuk  menghasilkan  laba  tanpa  harus  kesulitan  dalam  pembayaran  beban  pajak  serta  tetap  bisa melunasi  hutangnya,  perusahaan  tersebut  memiliki  nilai  yang  baik  dan  layak  untuk  dapat diinvestasikan oleh para investor.

## DAFTAR PUSTAKA
Arifin Johar, 2017, SPSS 24 untuk penelitian dan skripsi , PT Elex Media Komputindo,
Jakarta.
Dewi Nawang  Gemilang,  2017, Pengaruh  Likuiditas,  Leverage,  Profitabilitas, Ukuran Perusahaan  dan  Capital  Intencity  Terhadap  Agresivitas  Pajak  Perusahaan, Skripsi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam Institut Agama Islam Negeri Surakarta.
Echdar Saban, 2017, Metode Penelitian Manajemen Dan Bisnis, Ghalia Indonesia, Bogor. Ghozali Imam, 2013, Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS, USU Press,
Medan.
Ghazoli Imam, 2016, Edisi 8, Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS, USU Press, Medan.
Hamdani, 2018, Teori dan Praktik Pengambilan Keputusan , Mitra Wacana Media , Jakarta. Hery, 2015, Analisis Kinerja Managemen , PT Grasindo , Jakarta.
Hery, 2017, Kajian Riset Akuntansi , PT Grasindo , Jakarta.
Irianto, Edi Slamet 2015, Pajak Kepemimpinan Dan Masa Depan, Kakanwil, Jawa Tengah. Kris H.Timotius, 2017, Pengantar Metode Penelitian , C.V Andi Offset, Yogyakarta. Mardiasmo, 2018, Perpajakan Edisi Terbaru 2018, C.V Andi Offset, Yogyakarta. Priyatno Duwi, 2017, Panduan Praktis Olah Data Menggunakan SPSS , C.V Andi Offset,
Yogyakarta.
Pohan. Chairil Anwar, 2013, Manajemen Perpajakan Strategi Perencanaan Pajak & Bisnis, PT Gramedia Pustaka Utama, Jakarta. Sandu  Siyoto,  M.  Ali  Sodik,  2015, Dasar  Metode  Penelitian ,  Literasi  Media  Publishing, Yogyakarta.
Siswanto  Elly,  2014, Good  University  Governance  Prinsip  dan  Implementasi  dalam Penggalian Pendapatan, Gunung Samudra, Malang. Sugiarto, 2017, Metodologi Penelitian Bisnis, C.V Andi Offset, Yogyakarta.