## RELEVANSI FINANCIAL SUSTAINABILITY MEASURES
TERHADAP MANAJEMEN LABA: STUDI EMPIRIS PADA

## PERUSAHAAN SEKTOR PRIMER DAN SEKUNDER YANG
TERDAFTAR DI BEI PERIODE 2017-2019
Vivian Witjaksono 1 , Felizia Arni Rudiawarni 2*
1,2 Fakultas Bisnis dan Ekonomika, Universitas Surabaya, Surabaya, Indonesia
DOI : https://doi.org/10.24123/jati.v15i2.4882

## Abstract
Earnings  management  has  become  one  of  the  most  crucial  issues  in  a  company  that  can  affect  the condition  of  its  financial  statements.  Financial  reports  are  one  of  the  maps  that  provide  sources  of information for internal and external parties. This study aims to determine the relevance of financial sustainability measures to the level of earnings management. The method used in this research is linear regression.  The  objects  used  in  this  study  are  those  included  in  the  primary  and  secondary  sector categories listed on the Indonesia Stock Exchange in 2017-2019 with a total sample of 675 firms in 3 years.  This  study  uses  Modified  Jones  Model  (Dechow  et  al.,  1995)  to  detect  earnings  management behavior. The results of this study indicate that previously managed earnings and efficiency ratio have a significant negative effect on earnings management. In addition, liquidity positively affects earnings management. While leverage has no effect on the level of earnings management. It can be concluded that financial sustainability factors are relevant to earnings management behavior.
Keywords: Earnings Management; Financial Reports; Financial Sustainability.

## Abstrak
Manajemen laba telah menjadi salah satu isu yang sangat krusial dalam suatu perusahaan yang dapat memengaruhi  kondisi  laporan  keuangannya.  Laporan  keuangan  menjadi  salah  satu  peta  yang memberikan  sumber  informasi  bagi  pihak  internal  dan  eksternal.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk mengetahui relevansi dari financial sustainability measures terhadap tingkat manajemen laba. Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah regresi linear. Objek yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan yang termasuk dalam kategori sektor primer dan sekunder yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  tahun  2017-2019  dengan  jumlah  sampel  sebanyak  675  perusahaan  dalam  3  tahun. Penelitian ini menggunakan Modified Jones Model (Dechow  et al., 1995) untuk mendeteksi perilaku manajemen  laba.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  laba  yang  dikelola  sebelumnya  dan  rasio efisiensi berpengaruh negatif signifikan terhadap manajemen laba. Selain itu, likuiditas berpengaruh positif terhadap manajemen laba. Sementara leverage tidak berpengaruh terhadap tingkat manajemen laba.  Dapat  disimpulkan  bahwa  faktor-faktor  financial  sustainability  relevan  terhadap  perilaku manajemen laba.
Kata kunci: Financial Sustainability; Laporan Keuangan; Manajemen Laba.

## PENDAHULUAN
Manajemen  laba  saat  ini  merupakan  isu  sentral  dan  telah  menjadi  fenomena  yang terjadi di beberapa perusahaan. Menurut hasil penelitian yang dilakukan oleh Leuz et al . (2003) tentang  manajemen  laba  dan  perlindungan  investor, Indonesia  berada  di  tingkat  yang  tinggi dalam melakukan praktik manajemen laba jika dibandingkan dengan negara ASEAN lainnya. Berdasarkan 31 negara sampel yang diuji dalam penelitian Leuz et al. (2003), Indonesia berada di  tingkat  ke-15  di  atas  Malaysia,  Thailand,  dan  Filipina.  Manajemen  laba  terjadi  ketika manajer menggunakan pertimbangan untuk melakukan manipulasi dalam penyusunan laporan keuangan yang hasilnya akan memengaruhi angka yang dilaporkan dan berdampak pada status kesinambungan  laporan  keuangan  tersebut  di  masa  yang  akan  datang.  Asimetri  antara manajemen  dengan  pemilik  menyediakan  kesempatan  bagi  manajer  untuk  bertindak  secara oportunistik.  Bagaikan  kasus  Enron  yang  terjadi  di  Amerika  Serikat,  dalam  laporan keuangannya,  perusahaan  tidak  mengungkapkan  utangnya  sehingga  laba  yang  ditunjukkan menjadi  sangat  tinggi.  Pada  saat  itu,  Enron  mencatat  telah  mengalami  keuntungan  besar padahal faktanya perusahaan mengalami kerugian finansial . Praktik manipulasi laba di pasar modal juga terjadi di Indonesia. Contohnya, seperti kasus PT Lippo dan PT Kimia Farma yang juga  memiliki  masalah  terkait  pelaporan  keuangan  dan  diduga  karena  manipulasi  (Gideon, 2005). Hal ini akan sangat berdampak pada status kesinambungan laporan keuangan perusahan tersebut di masa yang akan datang.
Laporan  keuangan  disiapkan  untuk  digunakan  oleh  berbagai  pihak, termasuk  pihak manajemen  perusahan  itu  sendiri  dan  pihak  eksternal.  Secara  sederhana,  laporan  keuangan sangat  penting  untuk  dijadikan  sebagai  pedoman  dalam  mengetahui  berapa  banyak  sumber daya  yang  ada  saat  ini,  dari  mana  sumber  daya  itu  berasal,  dan  untuk  apa  sumber  daya  itu dikeluarkan.  Menurut  Dewan  Standar  Akuntansi  Internasional  ( IASB ),  tujuan  pelaporan keuangan adalah untuk memberikan informasi tentang posisi keuangan, kinerja, dan perubahan posisi  keuangan  suatu  perusahaan  yang  berguna  bagi  berbagai  pengguna  dalam  membuat keputusan  ekonomi.  Hal  ini  tentunya  akan  memengaruhi  status  keberlanjutan  dari  laporan keuangan tersebut. Selain itu, hal ini juga sangat penting bagi para investor dan kreditur untuk memutuskan  apakah  mereka  mau  berinvestasi  atau  memberikan  pinjaman  dana  kepada perusahaan atau tidak.
Financial  sustainability  ( keberlanjutan  keuangan)  sendiri  didefinisikan  sebagai konsistensi  perusahaan  dalam  menghasilkan  hasil  positif  yang  tidak  hanya  menutupi  biaya, tetapi juga mempercepat pertumbuhan perusahaan. Dalam ekonomi global, mendefinisikan dan
membangun  keberlanjutan  finansial  telah  menjadi  tantangan  bagi  semua  ukuran  dan  jenis organisasi  (Haas  dan  Lelyveld,  2014;  Claessens  dan  Van  Horen,  2015).  DeFond  dan  Park (1997)  menyatakan pre-managed  earnings sebagai  laba  asli  yang  bersih  dari  perilaku manajemen  laba.  Daniel et  al .  (2008)  dalam  penelitiannya  berpendapat  bahwa  ketika pre- managed  earnings rendah,  maka  perusahaan  akan  lebih  cenderung  melakukan  manajemen laba.  Hasil  penelitiannya  menyatakan  bahwa pre-managed  earnings berpengaruh  negatif terhadap  akrual  diskresioner.  Manipulasi  laba  terjadi  ketika  terdapat  perjanjian  manajerial untuk  dapat  membayarkan  dividen  kepada controlling  owners. Di  sinilah  timbul  inisiatif manajemen untuk melakukan melakukan income increasing pada saat pre-managed earnings rendah. Selain itu, penelitian yang telah dilakukan oleh Wibiksono dan Rudiawarni (2015) juga menyatakan  bahwa pre-managed  earnings berpengaruh  negatif  terhadap  manajemen  laba. Namun,  menurut  penelitian  Cohen  dan  Malkogianni  (2021),  tingkat  manajemen  laba dipengaruhi secara positif oleh tingkat laba yang dikelola sebelumnya.
Leverage  ratio adalah  salah  satu  dari  beberapa  indikator  keuangan  yang  dapat mengukur  berapa  banyak  modal  dalam  bentuk  utang  (pinjaman).  Rasio  ini  sangat  penting karena melalui rasio ini kreditur dapat mengetahui jumlah utang yang dimiliki oleh perusahaan dan dapat mengevaluasi apakah perusahaan dapat melunasi  utangnya pada saat  jatuh tempo. McConnell  dan  Servaes  (1995)  dan  Aivazian et  al .  (2005)  menunjukkan  bahwa financial leverage memiliki  hubungan  negatif  dengan  investasi  perusahaan.  Artinya  perusahaan  yang memiliki leverage lebih tinggi seringkali memiliki investasi yang lebih rendah. Hasil penelitian yang dilakukan oleh Ardison et al. (2013) menyatakan bahwa tidak ada hubungan linier antara leverage dan  manajemen  laba.  Namun,  menurut  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Cohen  dan Malkogianni (2021), terdapat keterkaitan antara leverage dan abnormal accruals yang terdapat hubungan  positif  antara  rasio leverage dan DACC .  Agustia  (2013)  juga  menyatakan  bahwa leverage berhubungan positif terhadap manajemen laba karena semakin tinggi rasio leverage suatu  perusahaan,  maka  utang  yang  dimiliki  juga  akan  lebih  tinggi  dibandingkan  asetnya, sehingga manajemen akan cenderung melakukan manajemen laba.
Penelitian  ini  memberikan  kontribusi  sekaligus  kebaruan  dalam  penelitian  jalur manajemen laba. Kebaruan penelitian ini di bidang manajemen laba, terutama difokuskan pada pengujian bagaimana indikator keuangan tertentu yang terkait dengan financial sustainability relevan  bagi  manajemen  laba.  Laporan  keuangan  adalah  media  yang  menyajikan  kondisi keuangan  dan  kinerja  perusahaan.  Dengan  menginvestigasi  bagaimana  indikator financial sustainability berpengaruh  terhadap  perilaku  manajemen  laba,  kami  percaya  penelitian  ini
memberikan wawasan yang sangat bermanfaat bagi para pengambil keputusan terutama bagi para  investor,  investor  potensial,  dan  kreditur.  Relevansi financial  sustainability  measure terhadap  manajemen  laba  sekaligus  menjadi feedback bagi  para  manajemen  dalam mengevaluasi  faktor-faktor financial  sustainability di  perusahaan  mereka.  Semakin  sehat faktor-faktor  pembentuk financial yang  berkelanjutan,  seharusnya  manajemen  laba  yang agresif dan oportunis bisa ditekan.

## TELAAH TEORETIS

## Agency Theory
Konsep  keagenan  adalah  kontrak  di  mana  prinsipal  menggunakan  manajemen perusahaan  (agen)  sebagai  manajer  atau  menyediakan  beberapa  otoritas  pengambilan keputusan pada  manajemen perusahaan (Jensen dan Meckling, 1976).  Oleh karena prinsipal dan  manajemen  merupakan  dua  individu  yang  berbeda,  maka  masing-masing  memiliki kepentingan  yang  ingin  diperjuangkan.  Perbedaan  kepentingan  berasal  dari  keinginan manajemen dan pemegang saham untuk memaksimalkan kesejahteraan masing-masing (Jensen dan Meckling, 1976). Teori keagenan memberikan kerangka kerja untuk mengetahui kontrak antara  pemegang  saham  dan  manajemen,  serta  memprediksi  penyesuaian  standar  ekonomi (Godfrey et al ., 2010). Kondisi itulah yang menyebabkan pihak manajemen memiliki peluang untuk mendapatkan informasi yang lebih baik dari para pemegang saham. Adanya perbedaan kepentingan  antara  pemegang  saham  dan  manajemen  ditambah  dengan  adanya  asimetri informasi mendorong terjadinya manipulasi dari pihak manajemen.
Tindakan  yang  dilakukan  manajer  untuk  memenuhi  atau  mengalahkan  target  laba dapat  memberikan  informasi  yang  salah  kepada  pemangku  kepentingan  mengenai  posisi keuangan perusahaan dan nilai perusahaan. Misalnya, membuat pemegang saham saat ini dan calon pemegang saham mengambil keputusan berdasarkan premis ekonomi palsu. Oleh sebab itu, dapat dikatakan bahwa manajemen laba merupakan biaya agensi (Xie et al ., 2003; Zahra, Priem dan Rasheed, 2005).

## Asimetri Informasi
Klein et al . (2002) berpendapat bahwa asimetri informasi mengacu pada konsep saat individu dalam perusahaan, seperti eksekutif memiliki informasi yang lebih baik tentang nilai aset  dan  peluang  investasi  dibandingkan  dengan  pelaku  pasar  lainnya.  Minimnya  informasi yang  dimiliki  pihak  eksternal  terkait  kondisi  perusahaan  menyebabkan  mereka  menetapkan
harga  yang  rendah  untuk  perusahaan.  Salah  satu  cara  untuk  mengurangi  informasi  yang asimetri adalah dengan memberikan sinyal kepada pihak luar tentang informasi keuangan yang dapat  dipercaya  untuk  mengurangi  ketidakpastian  mengenai  prospek  perusahaan  yang  akan datang. Menurut Scott dan O’Brien (2019), asimetri informasi dapat berupa adverse selection dan moral hazard.

## Manajemen Laba
Menurut Schipper (1989), manajemen laba adalah proses mengambil langkah-langkah yang  disengaja  dalam  batasan  prinsip  akuntansi  yang  berlaku  umum  untuk  menghasilkan tingkat laba yang dilaporkan  sesuai dengan  yang diinginkan. Sementara menurut Healy dan Wahlen  (1999),  manajemen  laba  terjadi  ketika  manajer  menggunakan  pertimbangan  dalam pelaporan  keuangan  dan  penataan  transaksi  untuk  mengubah  laporan  keuangan  sehingga pemangku  kepentingan  memperoleh  informasi  yang  tidak  akurat  tentang  kinerja  ekonomi perusahaan. Menurut Scott dan O’Brien (2019), manajer bisa memilih melakukan manajemen laba melalui kebijakan akuntansi maupun tindakan nyata dengan tujuan mencapai target laba tertentu. Manajemen  laba berkaitan dengan penggunaan akrual  akuntansi diskresioner untuk memengaruhi laba yang dilaporkan (Jones, 1991).
Discretionary  accrual adalah  komponen  akrual  yang  berada  dalam  area  diskresi manajer.  Artinya  manajer  diizinkan  untuk  memberi  intervensinya  dalam  proses  pelaporan akuntansi.  Hal  ini  mengakibatkan  asimetri  informasi  tentang  kondisi  perusahaan.  Menurut Scott dan O’Brien (2019), pola manajemen laba berbeda-beda sesuai dengan target laba yang ingin  dicapai.  Selanjutnya  motivasi  dalam  melakuan  manajemen  laba  muncul  karena ekspektasi dan penilaian pasar modal, kontrak yang didasarkan pada informasi akuntansi, dan anti-trust atau peraturan pemerinatah lainnya (Scott dan O’Brien, 2019).

## Financial Sustainability Indicators
Secara  umum, financial  sustainability didefinisikan  sebagai  kemampuan  untuk memulai,  menumbuhkan,  dan  mempertahankan  bisnis  dengan  stabilitas  keuangan  jangka pendek  dan  jangka  panjang  (Cohen  dan  Malkogianni,  2021).  Dalam  ekonomi  global, mendefinisikan  dan  membangun  keberlanjutan  finansial  telah  menjadi  tantangan  bagi organisasi dari semua ukuran dan jenis (Haas dan Van Lelyveld, 2014; Claessens dan Horen, 2015). Alasan mengapa kesinambungan keuangan sangat penting adalah dampaknya terhadap sistem  keuangan  secara  keseluruhan  (Acemoglu et  al .,  2015).  Waddock  dan  Graves  (1997)
mendefinisikan  kinerja  sebagai  kemampuan  perusahaan  untuk  mencapai  tujuannya  dengan menggunakan  sumber  daya  secara  efektif  dan  juga  merupakan  keluaran  dari  strategi operasional  manajemen  dan  penerapan  strategi  tersebut  ke  dalam  rencana  perusahaan  yang mengarah  pada  pengukuran  kinerja.  Dapat  disimpulkan  bahwa financial  sustainability (keberlanjutan  keuangan)  didefinisikan  sebagai  konsistensi  perusahaan  dalam  menghasilkan hasil  positif  yang  tidak  hanya  menutupi  biaya,  tetapi  juga  mempercepat  pertumbuhan perusahaan. Beberapa indikator pengukurannya adalah pre-managed earnings, leverage ratio, liquidity ratio, dan operating efficiency ratio (Cohen dan Malkogianni, 2021) .

## Pengembangan Hipotesis

## Premanaged Earnings dan Manajemen Laba
Dalam  penelitian  yang  telah  dilakukan  oleh  Anthony  (1985)  dan  Gosling  (2016), mereka berpendapat perusahaan sektor publik di Yunani menghindari defisit yang besar karena menandakan kinerja yang buruk dan surplus yang besar karena menandakan perpajakan yang tinggi.  Oleh sebab  itu, pihak perusahaan dapat  menggunakan nilai  laba  yang belum dikelola sebelumnya  ( pre-menaged  earnings )  untuk  menilai  kinerja  perusahaan.  Dengan  demikian, ukuran laba yang dikelola sebelumnya memengaruhi besarnya akrual diskresioner dan tindakan manajemen laba. Daniel et al. (2008) juga berpendapat bahwa tingkat praktik manajemen laba suatu perusahaan berkorelasi negatif terhadap tingkat laba yang belum dikelola sebelumnya. H 1 : Tingkat manajemen laba dipengaruhi secara negatif oleh tingkat laba yang belum dikelola sebelumnya.

## Leverage Ratio dan Manajemen Laba
Rasio  utang  terhadap  ekuitas  juga  digunakan  untuk  mengukur leverage. Rasio  ini menunjukkan utang yang digunakan oleh perusahaan untuk membiayai asetnya. Nguyen dan Soobaroyen  (2019)  berpendapat  bahwa  terdapat  hubungan  antara leverage dan  teknik manajemen laba di Inggris. Perusahaan yang memiliki jumlah utang yang relatif tinggi terhadap asetnya  besar  kemungkinan  untuk  melakukan  manajemen  laba  karena  perusahaan  bisa bangkrut  jika  tidak  bisa  menyelesaikan  kewajibannya  pada  waktu  yang  telah  ditentukan. Melanggar  perjanjian  utang  mengakibatkan  adanya  penolakan  perpanjangan  pinjaman, kesulitan keuangan, pembaruan perjanjian utang dengan biaya pinjaman yang lebih tinggi, dan masalah likuiditas (Tonye dan Sokiri, 2020). Rangkaian dari peristiwa-peristiwa tersebut akan berujung pada kebangkrutan. Dari sini bisa disimpulkan bahwa biaya pelanggaran perjanjian
utang  sangat  mahal.  Oleh  sebab  itu,  pihak  manajemen  berupaya  untuk  menghindari pelanggaran perjanjian utang dengan melakukan manajemen laba. Semakin tinggi rasio utang terhadap  ekuitas,  semakin  besar  kemungkinan  sebuah  perusahaan  memanipulasi  laba  pada laporan keuangan mereka (Watts dan Zimmerman, 1986; Tonye dan Sokiri, 2020).
H 2 : Semakin tinggi rasio utang, semakin tinggi tingkat manajemen laba.

## Liquidity Ratio dan Manajemen Laba
Penelitian  Wibowo  dan  Herawaty  (2019)  menyatakan  bahwa  perusahaan  yang mengalami  kesulitan  dalam  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya  akan  memiliki  dampak negatif terhadap penilaian kinerjanya baik bagi pihak perusahaan maupun krediturnya. Hal ini menyebabkan  manajemen  akan  termotivasi  untuk  melakukan  manjemen  laba  agar  laporan keuangan dapat terlihat baik bagi pihak eksternal. Selain itu, penelitian Cohen dan Malkogianni (2021) menyatakan bahwa perusahaan yang mengalami kesulitan dalam memenuhi kewajiban jangka  pendeknya  diharapkan  dapat  mengadopsi  pilihan  akuntansi  yang  merupakan manajemen  laba agar kekurangan tersebut tidak terungkap dalam  laporan keuangan, melalui perhitungan rasio likuiditas.
H 3 : Semakin rendah rasio likuiditas, semakin tinggi tingkat manajemen laba.

## Efficiency Ratio dan Manajemen Laba
Berdasarkan  penelitian  sebelumnya  yang  telah  dilakukan  oleh  Cohen  dan Malkogianni  (2021),  efisiensi  mencerminkan  penggunaan  sumber  daya  secara  efektif. Kurangnya  efisiensi  memberikan  indikasi  salah  urus  sumber  daya  dan  sinyal  bahwa penyelenggara  daerah  tidak  berkontribusi  pada  peningkatan  kesejahteraan  sosial.  Dengan demikian,  kurangnya  efisiensi  diharapkan  dapat  menarik  praktik  manajemen  laba  untuk menunjukkan gambaran yang lebih baik dari yang sebenarnya. Semakin tinggi nilai rasio ini, maka perusahaan akan semakin meningkatkan nilai layanan yang diberikan dan dalam hal ini volume dan/atau kualitasnya.
H 4 : Semakin tinggi efisiensi suatu perusahaan, semakin rendah tingkat manajemen laba.

## METODE

## Variabel dan Definisi Operasional Variabel

## Variabel Dependen
Pengukuran manajemen laba ini menggunakan Modified Jones Model (Dechow et al ., 1995) untuk  memberikan estimasi discretionary accrual. Salah satu hal  yang penting dalam mengestimasi discretionary  accruals adalah  pengukuran total  accruals. Untuk  perhitungan total discretionary accrual ( DA ) dapat diukur sebagai berikut :
𝐷𝐴 𝑖,𝑡 = 𝑇𝐴𝐶𝐶 𝑖,𝑡 − 𝑁𝐷𝐴 𝑖,𝑡
𝐴 𝑖,𝑡
Keterangan :
DA i,t = Discretionary accruals pada perusahaan i untuk tahun t TACC i,t = Total accruals perusahaan i pada periode tahun t
A i,t-1
= Total aset pada perusahaan i untuk periode tahun t-1
NDA i,t = Nondiscretionary accruals pada perusahaan i untuk tahun t
Sedangkan untuk perhitungan total accruals ( TACC ) dapat diukur sebagai berikut:
TACC i,t = Net Earnings i,t - CFO i,t
Keterangan :
TACC i,t
= Total akrual perusahaan i pada tahun t
Net Earnings i,t
= Total laba bersih perusahaan i pada tahun t
CFO i,t = Arus kas operasi perusahaan i pada tahun t Perhitungan untuk non-discretionary accruals dengan Modified Jones Model (Dechow, 1995) adalah sebagai berikut:
𝑁𝐷𝐴 𝑖,𝑡 = ∝ 0 + ∝ 1 1 𝐴 𝑖,𝑡−1 + 𝛼 2 ∆𝑅𝐸𝑉 𝑖,𝑡 − ∆𝑅𝐸𝐶 𝑖,𝑡 𝐴 𝑖,𝑡−1 + 𝛼 3 𝑃𝑃𝐸 𝑖,𝑡 𝐴 𝑖,𝑡−1 + 𝜀 𝑖,𝑡

## Keterangan:
NDA i,t = Non-dicretionary accruals perusahaan i periode t
∆ REV i,t = Delta revenue perusahaan i periode t
∆ REC i,t = Delta receivables perusahaan i periode t
PPE i,t = Gross property, plant and equipment perusahaan i periode t Ai i,t = Total assets perusahaan i periode t-1

## Variabel Independen
Variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini adalah :
1. PME i,t (pre-managed earnings)
Pre-managed earnings dapat diukur dengan menambahkan arus kas operasi dengan akrual  non-diskresioner dan dikurangi dengan dividen saham preferen. Hasilnya akan dibagi dengan total aset t-1. Formulanya dapat dituliskan sebagai berikut :
𝑃𝑀𝐸 𝑖,𝑡 = 𝐶𝐹𝑂 𝑖,𝑡 +   𝑁𝐷𝐴 𝑖,𝑡 −   𝑃𝑅𝐸𝐷𝐼𝑉 𝑖,𝑡
𝐴 𝑖,𝑡
Keterangan :
PME i,t = Pre-menaged earnings perusahaan i pada tahun t CFO i,t
= Arus kas operasi perusahaan i pada tahun t NDA i,t = Non discretionary accruals perusahaan i pada tahun t
PREDIV i,t = Dividen preferen perusahaan i pada tahun t

## 2. Debt Cap i,t (debt capital)
Debt  to  capital  ratio adalah  rasio  solvabilitas  yang  dihitung  dengan  membagi  total utang terhadap total modal perusahaan. Formulanya dapat dituliskan sebagai berikut :
𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜  = 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔
(𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔  +  𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑒𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑒𝑚𝑒𝑔𝑎𝑛𝑔 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚)

## 3. Debt to equity ratio (DER)
Darsono dan Ashari (2010) berpendapat bahwa debt to equity ratio ( DER ) merupakan salah  satu  rasio  untuk  mengetahui  kemampuan  perusahaan  membayar  kewajiban  jika perusahaan dilikuidasi. Formulanya dapat dituliskan sebagai berikut :
𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 𝑒𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜  = 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑒𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠

## 4. Quick asset ratio
Quick  ratio merupakan  rasio  yang  berguna  melihat  kemampuan  perusahaan  untuk membayar  kewajiban  dengan  aset  lancar tanpa  perhitungan  nilai  sediaan.  Formulanya  dapat dituliskan sebagai berikut :

## 𝑄𝑄𝑄𝑄𝑄 𝑄𝑄𝑄𝑄𝑄 𝑄𝑄𝑄𝑄𝑄
= (𝑎𝑠𝑒𝑡 𝑄𝑄𝑄𝑄𝑄𝑄 − 𝑄𝑄𝑄𝑄𝑄 𝑄𝑄 𝑄𝑄𝑄𝑄 − 𝑄𝑄𝑄𝑄𝑄𝑄𝑄𝑄𝑄𝑄 ) 𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑄𝑄𝑄𝑄𝑄𝑄
5. dSCOS i,t (cost of good sold to lagged total assets)
Rasio  efisiensi  biasanya  digunakan  untuk  menganalisis  seberapa  baik  perusahaan menggunakan  aset  dan  kewajibannya  secara  internal.  Untuk  mengetahui  efisiensi  suatu perusahaan,  salah  satu  variabel  yang  dapat  digunakan  adalah dSCOS (cost  of  good  sold  to lagged total assets). Formulanya dapat dituliskan sebagai berikut:
𝑑𝑆𝐶𝑂𝑆 𝑖,𝑡 = ( 𝑄𝑄𝑄𝑄 𝑖,𝑡 −   𝐶𝑂𝐺𝑆 𝑖,𝑡−1 ) 𝐴 𝑖,𝑡
Keterangan:
dSCOS i,t = Cost of good sold to lagged total assets perusahaan i  tahun t COGS i,t = Cost of good sold perusahaan i tahun t
A i,t = Total aset perusahaan i tahun t

## Variabel Kontrol
Beberapa variabel kontrol dalam penelitian ini adalah :
1. dNE i,t -1 (laba yang dilaporkan tahun-tahun sebelumnya)
Variabel dummy  dNE i,t  -1 akan  bernilai  “1”  jika  laba  yang  dilaporkan  tahun sebelumnya bernilai positif dan nilai “0” sebaliknya.
2. dCFO i,t (dummy variabel arus kas).
Variabel dummy  dCFO i,t akan  bernilai  "1"  jika  arus  kas  operasional  positif  dan bernilai "0" jika sebaliknya. Ketika arus kas operasional positif ( dCFO i,t = 1), maka akan ada hubungan negatif dengan tingkat manajemen laba.

## Model Regresi
Untuk  menguji  keempat  hipotesis  di  atas,  metode  penelitian  yang  akan  digunakan didasarkan  pada  penelitian  Cohen  dan  Malkogianni  (2021).  Model  yang  akan  digunakan adalah:
|DACC i,t | = ɣ0 + ɣ1  x |PME i,t | + ɣ2 x DebtCapital i,t + ɣ3  x LEV i,t + ɣ4  x QA i,t +   ɣ5 x DSCOS i,t + ɣ6 x dNE i,t-1 + ɣ7 x dCFO i,t
Keterangan :
| DACC i,t | =  Nilai absolut akrual diskresioner dari Modified Jones Model
(Dechow,1995)
| PME i,t | = Nilai absolut dari penghasilan yang dikelola sebelumnya (laba bersih - akrual diskresioner) Debt Capital i,t
= Dummy variabel, yang nilainya 1 jika perusahaan tidak memiliki kemampuan untuk melakukan pinjaman dan 0 jika perusahaan memiliki kemampuan untuk melakukan pinjaman
LEV i,t = Rasio hutang terhadap ekuitas pada perusahaan i untuk periode tahun t QA i,t = Quick asset ratio (aset lancar - persediaan (kewajiban lancar)) pada perusahaan i untuk periode tahun t
CR i,t = Current ratio pada perusahaan i untuk periode tahun t
DSCOS i,t = Rasio perubahan harga pokok penjualan terhadap total aset pada
perusahaan i untuk periode tahun t
dNE i,t-1 = Dummy variabel, yang nilainya 1 jika laba yang dilaporkan tahun sebelumnya positif dan 0 jika laba yang dilaporkan sebelumnya negatif pada perusahaan i untuk periode t-1
dCFO i,t = Dummy variabel, yang nilainya 1 jika kas operasional perusahaan bernilai  positif  dan  0  jika  kas  operasional  perusahaan  negatif  pada perusahaan i untuk periode t-1

## Sampel dan Data Penelitian
Tabel 1. Kriteria Pemilihan Sampel Objek Penelitian
Keterangan Tahun Perusahaan Badan usaha sektor primer yang terdaftar di BEI tahun 2017-2019 202 Badan usaha sektor sekunder yang terdaftar di BEI tahun 2017-2019 491 Badan usaha yang laporan keuangannya tidak lengkap pada tahun 2017 (7) Badan usaha yang laporan keuangannya tidak lengkap pada tahun 2018 (6) Badan usaha yang laporan keuangannya tidak lengkap pada tahun 2019 (5) Jumlah badan usaha yang diteliti dalam 3 periode (2017-2019) 675
Populasi yang menjadi objek penelitian adalah perusahaan sektor primer dan sekunder yang terdaftar di BEI. Objek perusahaan  yang digunakan dalam penelitian  ini adalah semua
perusahaan yang laporan keuangannya tersedia, tidak terkecuali untuk perusahaan yang mata uangnya  menggunakan USD dalam  laporan  keuangannya.  Penelitian  tersebut  menggunakan total  675  perusahaan  dari  total  keseluruhan  untuk  sektor  1-5  tahun  2017-2019  sebesar  693 perusahaan. Untuk tahun 2017 terdapat populasi sebesar 224 perusahaan, tahun 2018 terdapat populasi  sebesar  225  perusahaan,  dan  untuk  tahun  2019  terdapat  populasi  sebesar  226 perusahaan.  Data  penelitian  dikumpulkan  melalui website BEI  ( www.idx.co.id )  dan website IDN Financials ( www.idnfinancials.com ). Data yang diolah dalam penelitian  ini  sudah  lolos uji reliabilitas. Kriteria pemilihan sampel disajikan pada Tabel 1 di atas.

## HASIL PENGUJIAN

## Analisis Regresi
Tabel 2 menunjukkan hasil uji regresi untuk  pengujian hipotesis.
Tabel 2. Hasil Uji Regresi DACC Modified Jones Model Constant 3,81 (0,67) PME it -0,15** (-5,85) Debt to Capital Ratio 4,83 (0,70) Debt to Equity Ratio -0,02 (-0,20) Quick Asset Ratio 1,37** (3,12) dSCOS -15,31** (-2,72)
dNE
-11,28** (-1,41) dCFO 1,24 (0,86) Adj R-squared 0,06 F-value 7,11*** Durbin Watson 1,94
Keterangan: One tailed test. *** signifikan pada tingkat α=0,01, **signifikan pada tingkat α=0,05, * signifikan pada tingkat α=0,1.
Sumber: Pengolahan Data, 2022

## PEMBAHASAN

## Hipotesis 1
Hasil penelitian pada hipotesis 1 mengindikasikan adanya pengaruh negatif signifikan antara tingkat laba yang belum dikelola sebelumnya terhadap tingkat manajemen laba. Tabel 2 menunjukkan bahwa pre-managed earnings berpengaruh signifikan terhadap manajemen laba. Hal  ini  memiliki  arti  bahwa  H 1 diterima.  Hal  ini  juga  sejalan  dengan  penelitian  yang  telah dilakukan  oleh  Wibiksono  dan  Rudiawarni (2015)  yang  juga  dilakukan  di  Indonesia  dan membuktikan  bahwa  tingkat  laba  yang  belum  dikelola  sebelumnya  berpengaruh  negatif terhadap tingkat manajemen laba. Ketika tingkat laba yang belum dikelola sebelumnya tinggi, maka tingkat praktik manajemen laba pun cenderung rendah.
Daniel et  al (2008)  juga  berpendapat  bahwa  tingkat  praktik  manajemen  laba  suatu perusahaan berkorelasi negatif terhadap tingkat laba yang belum dikelola sebelumnya. Hal ini erat kaitannya dengan tujuan perusahaan untuk mencapai beberapa target yang ingin dicapai seperti pelaporan laba positif, meningkatkan kinerja, dan memenuhi asumsi analis. Maka dari itu, manajemen cenderung melakukan praktik manajemen laba agar kinerja perusahaan tampak bagus di mata para pemegang sahamnya. Namun, ketika tingkat laba yang dikelola sebelumnya tinggi, manajemen akan cenderung memanipuasi laba menjadi lebih rendah untuk melakukan penghematan pajak dan menghindari tanda kinerja yang buruk (Gosling, 2016).
Hasil penelitian  sedikit  ini berbeda dengan Cohen dan Malkogianni (2021). Mereka menemukan  bahwa pre-managed  earnings tidak  selalu  berpengaruh  negatif  terhadap manajemen  laba pada perusahaan-perusahaan sektor publik. Hal  ini disebabkan perusahaan- perusahaan sektor publik menghindari deficit yang besar (sebagai tanda kinerja buruk) maupun surplus yang besar (tanda adanya pajak yang tinggi) (Gosling, 2016). Cohen dan Malkogianni (2021)  menemukan  bahwa  perusahaan-perusahaan  sektor  publik  justru  mengusahakan manajemen laba mereka berada di kisaran “nol”.

## Hipotesis 2
Berdasarkan Tabel 2 dapat dilihat bahwa H 2 pada penelitian tersebut ditolak. Artinya tinggi  rendahnya  rasio  utang  yang  dimiliki  perusahaan  tidak  memiliki  relevansi  terhadap tingkat manajemen laba.  Hasil penelitian pada H 2 ini juga didukung oleh penelitian yang telah dilakukan oleh Jao dan Pagulung (2011) yang menyatakan bahwa perusahaan dengan tingkat utang  yang tinggi akan dihadapkan pada risiko gagal  bayar  yang tinggi.  Artinya perusahaan terancam  tidak  dapat  memenuhi  kewajibannya.  Tindakan  manajemen  laba  tidak  dapat digunakan sebagai mekanisme untuk menghindari kegagalan. Kewajiban harus terus dipenuhi
dan tidak dapat dihindari melalui praktik manajemen laba. Hasil ini tidak sesuai dengan Tonye dan Sokiri (2022) yang menemukan bahwa leverage berhubungan positif dengan manajemen laba karena pihak manajemen menghindari pelanggaran perjanjian utang dengan kreditur.

## Hipotesis 3
Hasil  penelitian  pada  hipotesis  3  mengindikasikan  adanya  pengaruh  positif  antara rasio  likuiditas  terhadap  tingkat  manajemen  laba.  Tabel  2  menunjukkan  bahwa  H 3 ditolak. Semakin  tinggi  likuiditas  perusahaan,  menunjukkan  semakin  besar  dana  yang  dialokasikan perusahaan untuk membayar kewajiban jangka pendeknya. Pengalokasian dana yang besar ini akan  memberikan  dampak,  yaitu  rasio  likuiditas  semakin  baik,  tetapi  tingkat  laba  yang diperoleh semakin rendah. Hal ini disebabkan oleh banyaknya dana atau laba perusahaan yang sebenarnya dapat diinvestasikan untuk dapat menghasilkan tambahan  laba,  tetapi  digunakan sebagai  pencadangan  untuk  memenuhi  likuiditas  perusahaan.  Akibatnya,  laba  perusahaan terlihat  kurang  optimal  atau  tidak  terlalu  tinggi.  Kondisi  inilah  yang  membuat  manajemen perusahaan termotivasi untuk melakukan manajemen laba agar laporan keuangan terlihat lebih baik dan cantik di mata pihak eskternal.
Hasil penelitian ini berbeda dengan Cohen dan Malkogianni (2021) yang menyatakan bahwa saat perusahaan dihadapkan pada kondisi tidak likuid dalam jangka pendek, maka pihak manajemen  diharapkan  untuk  mengadopsi  pilihan  akuntansi  (yang  merupakan  manajemen laba) untuk menghindari kondisi tidak likuid yang harus diungkapkan dalam laporan keuangan.

## Hipotesis 4
Hasil  penelitian  pada  hipotesis  4  mengindikasikan  adanya  pengaruh  negatif  antara efisiensi perusahaan terhadap tingkat manajemen laba. Artinya semakin tinggi efisiensi suatu perusahaan, semakin rendah tingkat manajemen laba. Berdasarkan hasil uji yang tersaji pada Tabel  2,  koefisien  efisiensi  perusahaan  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  manajemen laba yang artinya H 4 diterima. Hasil dari H 4 ini juga didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh  Cohen  dan  Malkogianni  (2021)  yang  menyatakan  bahwa  efisiensi  perusahaan  secara negatif memengaruhi tingkat manajemen laba. Semakin besar proporsi perubahan harga pokok penjualan terhadap total aset,  maka perusahaan  akan  semakin  mengoptimalkan nilai  layanan dan kualitas yang diberikan. Oleh karena itu, ketika kualitas layanan yang diberikan semakin baik, hal ini menunjukkan bahwa efisiensi perusahaan untuk menghasilkan profitabilitas juga semakin tinggi dan manajemen cenderung tidak melakukan manajemen laba.
Analisis  keuangan  menganggap  rasio  efisiensi  sebagai  ukuran  penting  dari  kinerja organisasi  saat ini dan  jangka pendek. Kinerja perusahaan sangat berhubungan positif, kuat, dan  signifikan  secara  statistik  terhadap  profitabilitas.  Secara  umum,  terdapat  korelasi  yang tinggi  antara  rasio  efisiensi  dan  rasio  profitabilitas.  Ketika  perusahaan  secara  efisien mengalokasikan  sumber  daya  mereka,  maka  perusahaan  juga  dapat  mencapai  kinerja perusahaan  terbaiknya.  Oleh  karena  itu,  jika  rasio  efisensi  telah  ditingkatkan  dari  waktu  ke waktu,  maka  perusahaan  memiliki  tingkat  profitabilitas  yang  lebih  tinggi.  Hal  ini  membuat manajemen  cenderung  tidak  melakukan  manajemen  laba.  Sementara  hasil  ini  tidak  sejalan dengan penelitian Huang et al . (2021) yang menemukan tidak ada hubungan yang signifikan antara efisiensi perusahaan dengan manajemen laba.

## KESIMPULAN
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  sebagian  besar  variabel  independen  memiliki pengaruh  yang  signifikan  terhadap  manajemen  laba.  Variabel  independen  yang  memiliki pengaruh  negatif  signifikan  adalah PME it dan dSCOS .  Sementara  variabel  independen  yang memiliki pengaruh positif signifikan adalah quick asset ratio. Namun, untuk variabel debt to capital ratio dan debt to equity ratio yang menggambarkan rasio leverage tidak berpengaruh terhadap manajemen laba.
Bagi  perkembangan  ilmu  pengetahuan  dan  peneliti,  penelitian  ini  dapat  dijadikan sebagai  bukti empiris terkait adanya pertimbangan keberlanjutan dengan  indikator keuangan yang diungkapkan dalam laporan keuangan perusahaan terkait dengan manajemen laba pada perusahaan  yang terdaftar di BEI tahun 2017-2019. Selain  itu, penelitian  ini dapat dijadikan acuan  bagi  para  praktisi  bisnis,  terutama  para  investor  dan  kreditur  yang  terlibat  dalam perusahaan yang menerapkan manajemen laba. Diharapkan para investor dan kreditur ini lebih berhati-hati  lagi  dalam  proses  pengambilan  keputusan  dan  pertimbangan  untuk  berinvestasi dalam  perusahaan  (seperti  memberikan  pinjaman)  agar  investasi  yang  dipilih  dalam  jangka panjang juga dapat memberikan keuntungan yang maksimal sesuai dengan yang diharapkan. Bagi  badan usaha, diharapkan penelitian ini dapat memberikan kontribusi agar mereka lebih memperhatikan pentingnya pengungkapan laporan keuangan bagi kinerja perusahaan di masa depan.  Selain  itu,  untuk  pengguna  laporan  keuangan  lainnya,  diharapkan  penelitian  tersebut berkontribusi  untuk  dapat  menjadi  teori  dan  informasi  penting  yang  dapat  diambil  sebagai pengetahuan  dalam  melakukan  analisis  laporan  keuangannya  ke  depannya  dan  dapat mengambil  keputusan  yang  tepat  kelak.  Terakhir,  penelitian  ini  diharapkan  dapat  dijadikan
sebagai  referensi  untuk  penelitian  lainnya  di  masa  yang  akan  datang  dengan  objek  yang berbeda.

## DAFTAR PUSTAKA
Acemoglu,  D.,  Ozdaglar,  A.,  &  Tahbaz-Salehi,  A.  (2015).  Systemic  risk  and  stability  in  financial networks. American Economic Review , 105 (2), 564-608.
Agustia, D. (2013). Pengaruh faktor good corporate governance, free cash flow, dan leverage terhadap manajemen laba. Jurnal Akuntansi dan Keuangan , 15 (1), 27-42.
Aivazian,  V.  A.,  Ge,  Y.,  &  Qiu,  J.  (2005).  The  impact  of  leverage  on  firm  investment:  Canadian evidence. Journal of corporate finance , 11 (1-2), 277-291.
Anthony, R. N. (1985). Games  government accountants play. Harvard Business Review , 63 (5), 161- 170.
Ardison,  K.  M.  M.,  Martinez,  A.  L.,  &  Galdi,  F.  C.  (2012).  The  effect  of  leverage  on  earnings management in Brazil. Advances in Scientific and Applied Accounting , 305-324.
Boediono, G. S. (2005). Kualitas laba: Studi pengaruh mekanisme corporate governance dan dampak manajemen laba dengan menggunakan analisis jalur. Simposium Nasional Akuntansi VIII , 8 (9), 172-194.
Claessens,  S.,  &  Van  Horen,  N.  (2015).  The  impact  of  the  global  financial  crisis  on  banking globalization. IMF Economic Review , 63 (4), 868-918.
Cohen, S., & Malkogianni, I. (2021). Sustainability measures and earnings management: evidence from Greek municipalities. Journal of Public Budgeting, Accounting & Financial Management .
Daniel,  N.  D.,  Denis,  D.  J.,  &  Naveen,  L.  (2008).  Do  firms  manage  earnings  to  meet  dividend thresholds?. Journal of Accounting and Economics , 45 (1), 2-26.
Darsono & Ashari. (2010). Pedoman Praktis Memahami Laporan Keuangan . Yogyakarta: Andi.
De Haas, R., & Van Lelyveld, I. (2014). Multinational banks and the global financial crisis: Weathering the perfect storm?. Journal of Money, Credit and Banking , 46 (s1), 333-364.
Dechow, P. M., Sloan, R. G., & Sweeney, A. P. (1995). Detecting earnings management. Accounting review , 193-225.
DeFond, M. L., & Park, C. W. (1997). Smoothing income in anticipation of future earnings. Journal of accounting and economics , 23 (2), 115-139.
Godfrey,  J.,  Hodgson,  A., Tarca,  A.,  Hamilton,  J.  & Holmes,  S.  (.2010). Accounting  Theory .  (7  ed). New York: John Wiley   & Sons, Inc.
Gosling, J. (2016). Budgetary Politics American Governments . New York: Routledge.
Healy,  P.  M.,  &  Wahlen,  J.  M.  (1999).  A  review  of  the  earnings  management  literature  and  its implications for standard setting. Accounting horizons , 13 (4), 365-383.
Huang, H. L., Liang, L. W., Chang, H. Y., & Hsu, H. Y. (2021). The Influence of Earnings Management and Board Characteristics on Company Efficiency. Sustainability , 13 (21), 11617.
Jao,  R.,  &  Pagalung,  G.  (2011).  Corporate  governance,  ukuran  perusahaan,  dan  leverage  terhadap manajemen laba perusahaan manufaktur Indonesia. Jurnal akuntansi dan auditing , 8 (1), 43-54. Jensen, M. C., & Meckling, W. F. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs, and ownership structure . Journal of Financial Economics, 3 , 305-360.
Jones,  J.  J.  (1991).  Earnings  management  during  import  relief  investigations. Journal  of  accounting research , 29 (2), 193-228.
Klein, L. S., O’Brien, T. J., & Peters, S. R. (2002). Debt  vs. equity and asymmetric information:  A review. Financial Review , 37 (3), 317-349.
Leuz,  C.,  Nanda,  D.,  &  Wysocki,  P.  D.  (2003).  Earnings  management  and  investor  protection:  an international comparison. Journal of financial economics , 69 (3), 505-527.
McConnell, J. J., & Servaes, H. (1995). Equity ownership and the two faces of debt. Journal of financial economics , 39 (1), 131-157.
Nguyen, T., & Soobaroyen, T. (2019). Earnings Management by Non‐profit Organisations: Evidence from UK Charities. Australian Accounting Review , 29 (1), 124-142.
Schipper, K. (1989). Commentary on Earnings Management. Accounting Horizon, 3 , 9-102.
Scott, W.R.  & O' Brien, P. (2019). Financial Accounting Theory (8 ed). Canada: Pearson.
Tonye, O., & Sokiri, I. S. (2020). Financial leverage on earnings management of quoted manufacturing companies  in  Nigeria. International  Journal  of  Management  Science  and  Business Administration , 6 (4), 7-21.
Waddock, S. A., & Graves, S. B. (1997). The corporate social performance–financial performance link. Strategic management journal , 18 (4), 303-319.
Watts,  R.  &  Zimmerman,  J.  (1986). Positive  Accounting  Theory .  Engiewood Cliffs,  New  Jersey: Prentice-Hall.
Wibiksono,  R.  A.,  &  Rudiawarni,  F.  A.  (2015).  Pengaruh  premanaged  earnings  dan  dividen  yang diharapkan terhadap praktik manajemen laba. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia , 12 (1), 1-17.
Xie, B., Davidson III, W. N., & DaDalt, P. J. (2003). Earnings management and corporate governance: the role of the board and the audit committee. Journal of corporate finance , 9 (3), 295-316.
Zahra,  S.  A.,  Priem,  R.  L.,  &  Rasheed,  A.  A.  (2007).  Understanding  the  causes  and  effects  of  top management fraud. Organizational Dynamics , 36 (2), 122-139.