## PENGARUH GOOD CORPORATE GOVERNANCE AND CORPORATE SOCIAL RESPONBILITY TERHADAP RETURN SAHAM MELALUI

## RETURN ON ASSET PADA PERUSAHAAN RESTORAN
Heny Ratnaningtyas*
Email: heny.ratnaningtyas@stptrisakti.ac.id Program Studi S1 Pariwisata, Institut Pariwisata Trisakti Jl. IKPN Bintaro No.1 Pesanggarahan, Jakarta Selatan

## Nurbaeti
Email: nurbaeti@stptrisakti.ac.id Program Studi S3 Pariwisata, Institut Pariwisata Trisakti Jl. IKPN Bintaro No.1 Pesanggarahan, Jakarta Selatan

## ABSTRAK
Perusahaan restoran adalah sektor usaha yang memiliki dampak sosial dan lingkungan yang signifikan, dan investasi dalam  penerapan good  corporate  governance (GCG)  dan corporate  social  responbility (CSR)  yang  dapat berdampak  pada  citra  dan  kinerja  keuangan.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  GCG  dan    CSR terhadap return  saham melalui return  on  asset (ROA).  Jenis  penelitian  ini  adalah  penelitian  kuantitatif  dengan metode  analisis  jalur  menggunakan software  Eviews .  Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan restoran yang ada di Indonesia, sedangkan sampel dalam penelitian ini berjumlah 7 (tujuh) perusahaan restoran yang ada  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Teknik  pengambilan  sampel  dalam  penelitian  ini  menggunakan  purposive  sampling. Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa:  (1)  GCG  dan  CSR  berpengaruh  signifikan  terhadap  ROA;  (2)  CSR berpengaruh  signifikan  terhadap  ROA;  (3)  GCG  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham;  (4)  CSR berpengaruh  signifikan  terhadap  return  saham;  (5)  ROA  berpengaruh  signifikan  terhadap  return  saham;  (6)  GCG berpengaruh signifikan terhadap return saham melalui ROA; (7) CSR berpengaruh signifikan terhadap return saham melalui  ROA.  Menerapkan  GCG  dan  praktik  CSR  yang  baik  pada  perusahaan  restoran  dapat  meningkatkan  ROA dan  return  saham  melalui  peningkatan  transparansi,  akuntabilitas,  reputasi,  efisiensi  operasional,  dan  manajemen risiko, serta menciptakan lingkungan kerja yang lebih baik dan ramah lingkungan.
Kata Kunci: GCG, CSR, ROA, Return Saham

## ABSTRACT
Restaurant companies are a business sector that has significant social and environmental impacts, and investments in implementing good corporate governance (GCG) and corporate social responsibility (CSR) can have an impact on image and financial performance. This research aims to determine the influence of GCG and CSR on stock returns through  return  on  assets  (ROA).  This  type  of  research  is  quantitative  research  with  path  analysis  methods  using Eviews software. The population in this research is all restaurant companies in Indonesia, while the sample in this research  is  7  (seven)  restaurant  companies  on  the  Indonesia  Stock  Exchange.  The  sampling  technique  in  this research  used  purposive  sampling.  The  research  results  show  that:  (1)  GCG  and  CSR  have  a  significant  effect  on ROA;  (2) CSR  has  a significant  effect  on ROA;  (3) GCG has a significant  effect  on stock returns; (4) CSR  has a significant effect on stock returns; (5) ROA has a significant effect on stock returns; (6) GCG has a significant effect on stock returns through ROA; (7) CSR has a significant effect on stock returns through ROA. Implementing good GCG  and  CSR  practices  in  restaurant  companies  can  increase  ROA  and  stock  returns  through  increasing transparency, accountability, reputation, operational efficiency and risk management, as well as creating a better and environmentally friendly work environment.
Keywords: GCG, CSR, ROA, Stock Return

## PENDAHULUAN
Perusahaan restoran yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) memiliki peluang besar untuk  memberikan  manfaat  ekonomi  dan  sosial  yang  signifikan  bagi  masyarakat.  Perusahaan restoran yang terdaftar di BEI umumnya memiliki reputasi dan pengalaman yang baik di industri kuliner,  yang  dapat  memberikan  dampak  positif  pada  perkembangan  industri  kuliner  di Indonesia.  Mereka  juga  diharapkan  untuk  memenuhi  standar  kualitas  yang  lebih  tinggi  dalam makanan,  layanan,  dan  pengelolaan  sesuai  dengan  aturan  ketat  BEI.  Oleh  karena  itu,  investasi pada perusahaan restoran yang terdaftar di BEI dapat menjadi pilihan yang menarik bagi investor yang tertarik pada sektor kuliner. Dengan demikian, perusahaan dapat meningkatkan modal dan mengembangkan operasi bisnisnya.
ROA  merupakan  salah  satu  rasio  keuangan  yang  digunakan  untuk  mengukur  efisiensi sebuah  perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan  dari  penggunaan  aset-asetnya.  ROA merupakan  pendapatan  setelah  dikurangi  dengan  semua  biaya  dan  beban  perusahaan,  termasuk beban  bunga  dan  pajak.  Sementara  total  aset  adalah  nilai  total  semua  aset  yang  dimiliki perusahaan,  termasuk  aset  lancar  dan  tetap  (Wijaya,  2019). Return saham  adalah  keuntungan atau kerugian yang diperoleh oleh seorang investor dari investasi yang dilakukannya pada saham perusahaan. Return saham  biasanya  dihitung  dengan  membandingkan harga  beli  saham  dengan harga jual saham, dan dapat dinyatakan dalam persentase  (Legiman et al., 2015). Return saham dapat  menjadi  indikator  performa  investasi  pada  saham.  Semakin  tinggi return saham  yang diperoleh, semakin baik performa investasi tersebut.
GCG  adalah  sebuah  konsep  yang  digunakan  untuk  menggambarkan  praktik-praktik  yang baik  dalam  mengelola  sebuah  perusahaan  atau  organisasi.  Praktik-praktik  GCG  meliputi pengelolaan  perusahaan  yang  transparan,  akuntabel,  bertanggung  jawab,  adil,  serta memperhatikan  hak-hak  pemangku  kepentingan  ( stakeholders )  seperti  pemegang  saham, karyawan,  pelanggan,  masyarakat,  dan  lingkungan  (Wibowo,  2010).  Dengan  menerapkan praktik-praktik GCG yang baik, sebuah perusahaan diharapkan dapat mencapai tujuannya secara efektif  dan  efisien,  serta  mampu  membangun  kepercayaan  dan  reputasi  yang  baik  di  mata masyarakat (Orchad, 2016).
Perusahaan restoran perlu memperhatikan kepentingan investor selain kepentingan pemilik atau  pengusaha  untuk  menjalankan  bisnisnya.  Penerapan  GCG  yang  baik  dapat  membantu
perusahaan  restoran  mempertimbangkan  kepentingan  investor  dalam  pengambilan  keputusan bisnis. Tanpa GCG yang baik, perusahaan bisa terkena korupsi dan penyalahgunaan wewenang oleh  pejabat  dan  karyawan  yang  bertanggung  jawab  atas  pengelolaan  keuangan  dan  bisnis perusahaan. Selain itu, tindakan melanggar hukum seperti tidak membayar pajak atau melanggar peraturan ketenagakerjaan bisa terjadi jika GCG tidak diterapkan dengan baik. Perusahaan juga berisiko  mengalami  masalah  keuangan  seperti  pengelolaan  keuangan  yang  buruk,  pelaporan keuangan  yang  tidak  transparan,  dan  kerugian  yang  tidak  terduga.  Bila  GCG  tidak  diterapkan dengan baik, citra perusahaan dapat tercemar di  mata pelanggan dan masyarakat luas, sehingga berdampak pada bisnis perusahaan secara keseluruhan.
Dengan  menerapkan  GCG  yang  baik  dan  konsisten,  perusahaan  restoran  dapat meningkatkan  kepercayaan  publik  dan  mendapatkan  dukungan  serta  investasi  dari  masyarakat. Penerapan  GCG  yang  baik  juga  dapat  mempengaruhi  ROA  dan Return saham  perusahaan dengan  menciptakan  lingkungan  yang  efektif  dan  efisien  untuk  mengelola  sumber  daya perusahaan.  Dengan  menerapkan  prinsip-prinsip  etis  dan  transparansi,  manajemen  perusahaan dapat  mengambil  keputusan  yang  dapat  memperkuat  kepercayaan  investor  dan  publik  terhadap perusahaan, sehingga meningkatkan investasi dan permintaan atas saham perusahaan. Selain itu, penerapan GCG yang baik dan konsisten dapat membantu perusahaan restoran dalam mengelola risiko dengan sistem manajemen risiko yang kuat dan transparan, sehingga dapat meminimalkan kemungkinan  terjadinya  kerugian  dan  kesalahan.  Dalam  jangka  panjang,  hal  ini  dapat mengurangi  biaya  operasional,  meningkatkan  efisiensi  operasional,  dan  memperbaiki  ROA perusahaan.  Terakhir,  reputasi  perusahaan  restoran  dapat  meningkat  jika  mereka  dianggap memiliki  prinsip-prinsip  GCG  yang  baik  dan  konsisten,  yang  dapat  meningkatkan  nilai  saham perusahaan dan menghasilkan return saham yang lebih tinggi.
Penelitian  sebelumnya  menunjukkan  penelitian  Praningrum  (2013)  menunjukkan penerapan prinsip-prinsip GCG dapat mengurangi risiko kecurangan dan kegiatan negatif lainnya di  perusahaan.  Akibatnya,  profitabilitas  perusahaan,  khususnya  ROA,  dapat  meningkat  dan perusahaan  dapat  dianggap  bersih  dan  dapat  dipercaya  oleh  para  pemangku  kepentingan. Penelitian  oleh  Wahyuni  &  Sukartha  (2019)  menunjukkan  bahwa  implementasi  GCG  yang efektif  dan  efisien  dapat  membangun  kepercayaan  publik  terhadap  perusahaan,  sehingga mengurangi biaya pengawasan dan menghasilkan ROA yang positif.
Penelitian  sebelumnya  tentang  CSR  yang  dilakukan  Santoso  (2016)  menunjukkan  bahwa perusahaan  yang  menerapkan  perspektif  Islam  (berbasis  syariah)  harus  mempertimbangkan dampak sosial dan lingkungan dari operasi mereka, dan harus berusaha untuk menciptakan nilai jangka  panjang  bagi  masyarakat  dan  lingkungan  di  mana  mereka  beroperasi.  Kemudian  Astri (2012)  penelitiannya  menunjukkan  bahwa  CSR  mencakup  berbagai  aktivitas  yang  dilakukan oleh  perusahaan,  seperti  pengelolaan  lingkungan,  keberlanjutan,  hak  asasi  manusia,  hubungan kerja  yang  adil,  dan  dukungan  terhadap  komunitas  lokal.  Tujuannya  adalah  untuk  membantu perusahaan  mencapai  tujuan  sosial,  ekonomi,  dan  lingkungan  yang  berkelanjutan,  sambil mempertahankan kinerja keuangan yang sehat.
Dalam  penelitian  Setyawan  (2019)  ditemukan  bahwa  semakin  tinggi  tingkat  tanggung jawab  sosial  perusahaan,  semakin  baik  hubungan  antara  perusahaan  dan  masyarakat,  yang kemudian  berdampak  pada  peningkatan  profitabilitas  perusahaan  yang  diukur  dengan  ROA. Oleh karena itu, perusahaan harus memperhatikan aspek lingkungan dan sosial serta tidak hanya fokus pada aspek bisnis semata. Penelitian yang dilakukan oleh Putra (2015) menyatakan bahwa kegiatan  CSR  dapat  meningkatkan  ROA  perusahaan  karena  investor  lebih  cenderung  untuk memilih  perusahaan  yang  melakukan  kegiatan  CSR  yang  memberikan  informasi  yang  lengkap tentang  aspek  sosial,  lingkungan,  dan  keuangan,  kegiatan  CSR  tersebut  dapat  memberikan keuntungan bagi perusahaan dan menjadi masukan bagi investor dalam pengambilan keputusan.
Hasil  penelitian  Budiharjo  (2016)  menunjukkan  bahwa  implementasi  GCG  pada perusahaan dapat memberikan perlindungan kepada pemegang saham dan investor akan merasa lebih  aman  dalam  melakukan  investasi  karena  mereka  cenderung  memperoleh  return  sesuai dengan  harapan.  Selain  itu,  keberadaan  GCG  juga  dapat  meningkatkan  nilai  saham  perusahaan karena  para  investor  percaya  bahwa  mereka  akan  mendapatkan  return  atas  investasi  mereka. Sementara  itu,  penelitian  Jao  et  al.  (2019)  mengindikasikan  bahwa  GCG  diharapkan  dapat memberikan  keyakinan  kepada  investor  bahwa  manajer  tidak  akan  melakukan  tindakan  yang merugikan,  serta  dapat  memberikan  kontrol  bagi  investor  dan  memastikan  bahwa  mereka  akan menerima return saham yang diharapkan.
Hasil studi yang dilakukan oleh Muid (2011) mengindikasikan bahwa performa yang lebih baik dari sebuah perusahaan dapat meningkatkan daya tarik investor karena potensi keuntungan yang  lebih  besar.  Oleh  karena  itu,  perusahaan  harus  berupaya  menunjukkan  kinerjanya  yang
terbaik  dengan  melaksanakan  kegiatan  sosial  dan  aktivitas  lingkungan sebagai wujud  tanggung jawab  perusahaan  terhadap  lingkungan  sekitarnya.  Sebaliknya,  penelitian  yang  dilakukan  oleh Ikrima  &  Asrori  (2020)  menunjukkan  bahwa  program  CSR  dapat  menjadi  bukti  bahwa perusahaan tidak hanya  memfokuskan diri  pada kepentingan  pemegang  saham tetapi  juga pada kepentingan  para  pemangku  kepentingan  lainnya.  Hal  ini  dapat  meningkatkan  citra  perusahaan melalui program CSR yang pada gilirannya dapat meningkatkan harga saham.
Penelitian  Hisar  et  al.  (2021)  mengungkapkan  bahwa  ROA  dapat  memberikan  wawasan tentang  kinerja  keuangan  suatu  perusahaan  dengan  mengukur  kemampuannya  dalam menghasilkan  laba  bersih  melalui  penggunaan  efisien  aset-asetnya  untuk  operasi  bisnis,  yang terutama bermanfaat bagi pengguna laporan keuangan seperti investor. Demikian juga, penelitian Mayuni  &  Suarjaya  (2018)  menunjukkan  bahwa  peningkatan  ROA  dapat  disebabkan  oleh kinerja suatu perusahaan, yang kemudian dapat memengaruhi minat investor dalam berinvestasi pada  saham  perusahaan  tersebut.  Kenaikan  pengembalian  investasi  saham  yang  menarik  bagi investor dapat menyebabkan kenaikan pengembalian saham.
Penelitian yang dilakukan oleh Budiharjo (2016) menunjukkan bahwa GCG dapat menjadi sarana  bagi  perusahaan  untuk  mengelola  asetnya  dengan  efektif.  Ketika  aset  dikelola  dengan baik, maka kinerja operasional perusahaan dapat meningkat dan ROA dapat ditingkatkan secara keseluruhan.  Selain  itu,  peningkatan  kinerja  tersebut  dapat  meningkatkan  kepercayaan  investor dan  berpotensi  mendorong  kenaikan  harga  saham.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Agustina (2013)  menunjukkan  bahwa  implementasi  GCG  dapat  meningkatkan  tingkat  transparansi  dan akuntabilitas  perusahaan.  Sebagai  hasilnya,  perusahaan  dapat  memperoleh  reputasi  yang  baik dan  menarik  minat  investor  yang  lebih  banyak.  Efek  ini  dapat  meningkatkan  performa  saham perusahaan dan juga dapat memperbaiki rasio pengembalian aset (ROA). Hasil penelitian Ikrima & Asrori (2020) menunjukkan bahwa perusahaan dengan ROA yang tinggi cenderung memiliki return saham yang tinggi dan mengungkapkan CSR secara besar-besaran. ROA yang tinggi juga berperan  dalam  menarik  minat  investor  untuk  berinvestasi  dalam  perusahaan  tersebut  sehingga harga saham meningkat dan return saham perusahaan juga meningkat.
Dari  uraian  penelitian  sebelumnya  dapat  disimpulkan  bahwa  kesadaran  masyarakat  akan pentingnya  tata  kelola  perusahaan  dam  tanggung  jawab  sosial  perusahaan  semakin  meningkat pada saat ini. Jika sebuah perusahaan tidak menerapkan GCG dan tidak memiliki program CSR
yang jelas dan transparan, masyarakat mungkin akan merasa ragu-ragu dan enggan mendukung perusahaan tersebut. Perusahaan yang tidak menerapkan GCG akan menimbulkan praktek yang tidak  etis  atau  tata  kelola  yang  buruk  dapat  menyebabkan  ketidakstabilan  internal,  seperti ketidakpuasan  karyawan,  konflik  di  dalam  perusahaan,  dan  perpindahan  karyawan.  Kemudian perusahaan  yang  tidak  memiliki  program  CSR  dapat  menimbulkan  dampak  negatif  pada lingkungan  sekitarnya.  Sebagai  contoh,  jika  mereka  tidak  memperlakukan  sampah  dan  limbah dengan  baik,  maka  hal  tersebut  dapat  mengakibatkan  polusi  lingkungan.  Selain  itu,  perusahaan yang tidak mengikuti praktik CSR dapat melewatkan kesempatan untuk memberikan kontribusi positif bagi masyarakat serta meningkatkan citra perusahaan.
Dalam  konteks  ini,  permasalahan  penelitian  muncul  sehubungan  dengan  pengaruh transparansi  dan  pengungkapan  informasi  GCG  dan  CSR  terhadap  ROA  dan  return  saham. Pertanyaan-pertanyaan  kunci  adalah  sejauh  mana  tingkat  transparansi  dan  pengungkapan informasi GCG dan CSR dalam laporan tahunan perusahaan mempengaruhi laba perusahaan, dan apakah akan memberi kepercayaan kepada masyarakat pada perusahaan dengan membeli produk atau  jasa  diproduksi  oleh  perusahaan  karena  menerapkan  prinsip  GCG  dan  CSR,  serta  dapat berdampak  pada  kepercayaan  investor  mau  menanamkam  modalnya  ke  perusahaan.  Selain  itu, dapatkah  penerapan  GCG  dan  CSR  yang  kuat  memungkinkan  perusahaan    untuk  lebih  efektif mengelola  risiko,  dan  apakah  hal  ini  dapat  berdampak  positif  pada  ROA  dan  return  saham perusahaan.
Dari  uraian  di  atas  menunjukkan  bahwa  penelitian  sebelumnya  lebih  banyak  mengkaji perusahaan-perusahaan dalam sektor manufaktur, perbankan, saham LQ45, kimia, atau properti, maka penelitian ini fokus pada perusahaan restoran akan membawa perbedaan signifikan dalam konteks  industri  tersebut.  Perusahaan  restoran  memiliki  keterlibatan  yang  lebih  besar  dengan masyarakat  dan  konsumen  dibandingkan  dengan  perusahaan  di  sektor  lain.  Ini  dapat menciptakan perbedaan dalam dampak praktek GCG dan CSR terhadap ROA dan return saham pada  penelitian  sebelumnya.  Restoran  adalah  bisnis  yang  sangat  bergantung  pada  pengalaman pelanggan.  Pelanggan  sering  berinteraksi  langsung  dengan  perusahaan  melalui  kunjungan  ke restoran, pemesanan makanan, dan pengalaman bersantap. Oleh karena itu, perusahaan restoran harus  memahami  kebutuhan  dan  preferensi  konsumen  dengan  lebih  baik  dan  secara  terus- menerus untuk mempertahankan dan meningkatkan basis pelanggan mereka.
Dampak  praktek  GCG  dan  CSR  pada  ROA  dan  return  saham  perusahaan  restoran  dapat berbeda karena tingginya interaksi dengan konsumen dan komunitas lokal. Perusahaan restoran yang menerapkan praktek GCG dan CSR yang baik mungkin akan lebih mampu memahami dan merespons  kebutuhan  masyarakat  dan  konsumen  mereka,  yang  dapat  menghasilkan  dampak positif pada kinerja keuangan mereka. Selain itu, dampak dari praktik GCG dan CSR pada citra perusahaan  restoran  juga  dapat  lebih  terasa  dalam  interaksi  langsung  dengan  pelanggan. Masyarakat  dan  konsumen  sering  lebih  peka  terhadap  perusahaan  yang  tampaknya  peduli terhadap masalah sosial dan lingkungan, yang dapat mempengaruhi preferensi pembelian mereka dan, akibatnya, return saham perusahaan. Oleh karena itu, keterlibatan  yang lebih besar dengan masyarakat dan konsumen dapat menciptakan perbedaan dalam dampak praktik  GCG dan CSR pada ROA dan return saham dalam sektor restoran.

## METODE PENELITIAN
Jenis penelitian ini adalah penelitian kuantitatif dengan metode analisis jalur menggunakan software  Eviews.  Populasi dalam penelitian ini adalah  seluruh  perusahaan restoran  yang ada di Indonesia, sedangkan sampel dalam penelitian ini berjumlah 7 (tujuh) perusahaan restoran yang ada  di  Bursa  Efek  indonesia,  yaitu:  (1)  PT.  Cipta  Selera  Murni  Tbk  (CSMI);  (2)  PT.  Jaya Bersama  Indo  Tbk  (DUCK);  (3)  PT.  Fast  Food  Indonesia  Tbk  (FAST);  (4)  PT  MAP  Boga Adiperkasa  Tbk  (MAPB);  (5)  PT.  Pioneerindo  Gourmet  International  TBK  (PTSP);  (6)  PT Sarimelati Kencana Tbk (PZZA); (7) PT. Champ Resto Indenosia Tbk (ENAK). Variabel dalam penelitian  ini  adalah:  (1)  GCG  dan  CSR  sebagai  variabel  bebas;  (2)  ROA  sebagai  variable intervening;  (3)  Return  saham  sebagai  variabel  terikat.  Teknik  pengambilan  sampel  dalam penelitian  ini  menggunakan purposive  sampling ,  yaitu:  (1)  Perusahaan  yang  bergerak  dalam bidang kuliner atau restoran; (2) Perusahaan restoran yang peraih CGPI dan CSR yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2017-2021; (3) Menerbitkan laporan keuangan dan dipublikasikan pada tahun dimana perusahaan tersebut terdaftar dalam pemeringkatan CGPI dan CSR. Menurut kriteria  tersebut  di  atas,  jumlah  sampel  perusahaan  yang  digunakan  sebanyak  7  perusahaan selama  5  periode  yaitu  2017,  2018,  2019,  2020  dan  2021.  Maka  didapatkan  jumlah  sampel sebanyak 7 perusahaan x 5 periode = 35 data yang akan digunakan dalam penelitian ini.
H 2 H 1 H 3 H 4 H 5 H 6 H 7 Gambar 1. Kerangka Pikir

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil Penelitian Tabel 1. Statistik Deskriptif GCG CSR ROA Return Saham Mean 785.8864 614.4451 408.2469 285.7343 Median 13.10000 10.10147 21.89000 26.10710 Maximum 53.21511 30.92000 26.27700 31.00413 Minimum 6.381000 8.611000 5.177000 9.133000 Std. Dev 2.272533 1.100951 1.771024 2.312448 Sum 664.7532 0.155801 3.119470 1.998888 Sum Sq. Dev 1239.999 2892.725 2250.980 1677.779 Observation 35 35 35 35
Sumber: Data diolah dengan Eviews (2023)
Berdasarkan  tabel  1,  nilai  rata-rata  semua  variabel  lebih  tinggi  dari  standar  deviasi sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  semua  variabel  baik  karena  penyimpangan  datanya  tidak terlalu  tinggi.  Nilai  mean lebih  tinggi dari standar  deviasi  diartikan bahwa rata-rata perusahaan restoran  yang  dijadikan  sampel  penelitian  memiliki  kinerja  yang  besar,  hal  ini  dikarenakan perusahaan  perusahaan restoran  memiliki  tata  kelola  perusahaan  yang baik  dan peduli terhadap aspek  social  dan  lingkungan  sekitar  perusahaan,  sehingga  mampu  memperoleh  laba,  maka keuntungan  yang  diperoleh  investor  yang  menanamkan  modalnya  di  perusahaan  menjadi  lebih tinggi.
GCG CSR ROA Stock Return
Tabel 2. Pengaruh Langsung Variabel bebas Terhadap  Variabel Terikat Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 1.072351 0.109222 9.818086 0.0000 GCG 3.998234 1.001871 3.990767 0.0316 CSR 4.782960 1.712050 4.083794 0.0209 R-squared 0.541720     Mean dependent var 61.12166 Adjusted R-squared 0.520772     S.D. dependent var 4.275104 S.E. of regression 3.026101     Akaike info criterion 5.700043 Sum squared resid 540.1592     Schwarz criterion 5.431911 Log likelihood -99.12105     Hannan-Quinn criter. 4.998820 F-statistic 26.51340     Durbin-Watson stat 0.103361 Prob(F-statistic) 0.000000 Sumber: Data diolah dengan Eviews (2023)
Variabel  GCG  memiliki  nilai  t-hitung  (3,990)  >  t-tabel  (1,692),  dengan  nilai  probabilitas sebesar  0,0316  <  0,05,  maka  H 0 ditolak  dan  H 1 diterima,  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa GCG secara parsial memiliki pengaruh  yang signifikan terhadap ROA.  Variabel  CSR  memiliki nilai t-hitung (4,083) > t-tabel (1,692), dengan nilai probabilitas sebesar 0,0209 < 0,05, maka H 0 ditolak  dan  H 2 diterima,  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  CSR  secara  parsial  memiliki pengaruh yang signifikan terhadap ROA.

## Tabel 3. Pengaruh Variable Bebas dan Terikat Terhadap Variable Intervening
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 1.053321 0.212331 4.960749 0.0101 GCG 3.809868 1.101077 3.460128 0.0349 CSR 7.601021 2.420190 3.140671 0.0388 ROA 10.26355 2.112599 4.858257 0.0118 R-squared 0.648211     Mean dependent var 72.16982 Adjusted R-squared 0.607503     S.D. dependent var 6.117934 S.E. of regression 4.100220     Akaike info criterion 5.445799 Sum squared resid 327.2339     Schwarz criterion 5.920136 Log likelihood -99.97110     Hannan-Quinn criter. 6.010024 F-statistic 19.69883     Durbin-Watson stat 0.186932 Prob(F-statistic) 0.000000
Sumber: Data diolah dengan Eviews (2023)
Variabel  GCG  memiliki  nilai  t-hitung  (3,460)  >  t-tabel  (1,692),  dengan  nilai  probabilitas sebesar  0,0349  <  0,05,  maka  H 0 ditolak  dan  H 3 diterima,  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa GCG  secara  parsial  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap return saham.  Variabel  CSR memiliki nilai t-hitung (3,140) > t-tabel (1,692), dengan nilai probabilitas sebesar 0,0388 < 0,05, maka  H 0 ditolak  dan  H 4 diterima,  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  CSR  secara  parsial
memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return saham. Variabel ROA memiliki nilai t-hitung (4,858) > t-tabel (1,692), dengan nilai probabilitas sebesar 0,0118 < 0,05,  maka H 0 ditolak dan H 5 diterima,  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  ROA  secara  parsial  memiliki  pengaruh  yang signifikan terhadap return saham.

## Tabel 4. Pengaruh Tidak Langsung
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 10.23125 3.106660 3.293327 0.0371 GCG*ROA 46.88107 11.43287 4.100551 0.0224 CSR*ROA 37.93321 10.43005 3.636915 0.0327 R-squared 0.592872     Mean dependent var 339.6819 Adjusted R-squared 0.558945     S.D. dependent var 294.2686 S.E. of regression 195.4296     Akaike info criterion 13.48292 Sum squared resid 1374939.     Schwarz criterion 13.65181 Log likelihood -265.6583     Hannan-Quinn criter. 13.54398 F-statistic 17.47477     Durbin-Watson stat 1.261245 Prob(F-statistic) 0.000000
Sumber: Data diolah dengan Eviews (2023)
Variabel  GCG  memiliki  nilai  t-hitung  (4,100)  >  t-tabel  (1,692),  dengan  nilai  probabilitas sebesar  0,0224  <  0,05,  maka  H 0 ditolak  dan  H 6 diterima,  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa GCG  secara  parsial  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap return saham  melalui  ROA. Variabel CSR memiliki nilai t-hitung (3,636) > t-tabel (1,692), dengan nilai probabilitas sebesar 0,0327 < 0,05, maka H 0 ditolak dan H 7 diterima, sehingga dapat disimpulkan bahwa CSR secara parsial memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return saham melalui ROA.
Pembahasan
Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Return On Assets
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  implementasi  GCG  di  perusahaan  restoran memberikan  dampak  yang  signifikan  terhadap  ROA.  Dengan  menerapkan  GCG,  transparansi dan akuntabilitas dalam pengambilan keputusan dan pengelolaan keuangan perusahaan restoran dapat  ditingkatkan.  GCG  membantu  mencegah  praktik  bisnis  yang  tidak  etis,  penyalahgunaan kekuasaan,  dan  risiko  korupsi  yang  dapat  merugikan  perusahaan.  Dengan  menerapkan  prinsip- prinsip  yang  baik  dan  bertanggung  jawab  secara  etis,  manajemen  perusahaan  restoran  dapat mengelola  sumber  daya  perusahaan  dengan  lebih  efektif  dan  efisien,  yang  pada  akhirnya  akan meningkatkan  ROA.  Implementasi  GCG  juga  membantu  perusahaan  restoran  memperkuat reputasi  di  mata  stakeholder  seperti  investor,  pelanggan,  dan  karyawan,  yang  dapat
meningkatkan  kepercayaan  dan  loyalitas  mereka.  Selain  itu,  GCG  memastikan  bahwa perusahaan  restoran  beroperasi  sesuai  dengan  standar  yang  baik  dan  mematuhi  peraturan  yang berlaku,  sehingga  dapat  mengurangi  risiko  hukum,  reputasi,  dan  keuangan  yang  dapat mempengaruhi ROA perusahaan.
Dalam  penelitian  ini,  disimpulkan  bahwa  implementasi  GCG  berpengaruh  signifikan terhadap  ROA,  dan  hasil  ini  konsisten  dengan  temuan  dari  penelitian  sebelumnya  oleh Praningrum  (2013)  dan  Wahyuni  &  Sukartha  (2019).  Praningrum  (2013)  menekankan  bahwa penerapan  prinsip-prinsip  GCG  dapat  mengurangi  risiko  tindakan  curang  dan  perilaku  negatif lainnya  di  perusahaan,  sehingga  dapat  meningkatkan  profitabilitas  perusahaan,  terutama  ROA, serta  memperoleh  kepercayaan  dari  para  pemangku  kepentingan.  Sedangkan,  penelitian (Wahyuni & Sukartha, 2019) menyoroti bahwa implementasi GCG yang efektif dan efisien dapat membangun  kepercayaan  publik  terhadap  perusahaan,  mengurangi  biaya  pengawasan,  dan menciptakan  ROA  yang  positif.  Dengan  demikian,  implementasi  GCG  yang  baik  dapat membantu perusahaan mencapai kinerja yang lebih baik dan terpercaya.
Pengaruh Corporate social responsibility Terhadap Return On Assets
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  penerapan  CSR  yang  baik  pada  perusahaan restoran  dapat berdampak positif  terhadap  ROA.  Hal ini dikarenakan perusahaan  restoran  yang menerapkan  CSR  dengan  baik  dapat  memperbaiki  reputasinya  di  mata  konsumen  dan masyarakat,  yang  pada  gilirannya  dapat  meningkatkan  loyalitas  pelanggan  dan  membantu perusahaan untuk mempertahankan pangsa pasar serta menarik pelanggan baru. Penerapan CSR juga  dapat  membantu  perusahaan  restoran  dalam  meningkatkan  efisiensi  operasional  mereka dengan  mengenalkan  praktik-praktik  yang  lebih  berkelanjutan  dalam  operasi  mereka,  seperti penggunaan  bahan-bahan  organik,  membatasi  penggunaan  bahan-bahan  yang  berbahaya  bagi lingkungan, dan meningkatkan efisiensi energi. Dalam jangka panjang, hal ini dapat  membantu perusahaan  restoran  untuk  menurunkan  biaya  operasional  mereka  dan  meningkatkan  margin keuntungan  mereka.  Perusahaan  restoran  yang  memiliki  program  CSR  yang  kuat  juga  dapat meningkatkan kepuasan karyawan mereka, yang pada akhirnya akan meningkatkan produktivitas dan  keterlibatan  karyawan  mereka.  Selain  itu,  perusahaan  restoran  yang  memperlakukan karyawan  mereka  dengan  baik  dapat  meningkatkan  loyalitas  dan  retensi  karyawan,  sehingga dapat  mengurangi  biaya  perekrutan  dan  pelatihan  karyawan  baru.  Namun,  perusahaan  restoran
harus  mematuhi  regulasi  dari  pemerintah  terkait  praktik  bisnis  yang  bertanggung  jawab  secara sosial dan lingkungan. Jika perusahaan restoran tidak memperhatikan hal ini, mereka berpotensi untuk dikenakan sanksi atau denda, yang dapat berdampak negatif pada ROA mereka.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  temuan  penelitian  Setyawan  (2019)  dan  Putra  (2015) yang  menunjukkan  bahwa  CSR  memiliki  dampak  signifikan  terhadap  ROA.  Dalam  penelitian Setyawan  (2019),  ditemukan  bahwa  semakin  tinggi  tingkat  tanggung  jawab  sosial  perusahaan, semakin  baik  hubungan  antara  perusahaan  dan  masyarakat,  yang  kemudian  meningkatkan profitabilitas  perusahaan  yang  diukur  dengan  ROA.  Oleh  karena  itu,  perusahaan  harus memperhatikan  aspek  lingkungan  dan  sosial  serta  tidak  hanya  fokus  pada  aspek  bisnis  semata. Penelitian Putra (2015) menyatakan bahwa kegiatan CSR dapat meningkatkan ROA perusahaan karena  investor  lebih  cenderung  memilih  perusahaan  yang  melakukan  kegiatan  CSR  dan memberikan  informasi  yang  komprehensif  tentang  aspek  sosial,  lingkungan,  dan  keuangan. Kegiatan  CSR  tersebut  dapat  memberikan  manfaat  bagi  perusahaan  dan  memberikan  masukan bagi investor dalam pengambilan keputusan.
Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Return Saham
Penelitian ini menunjukkan bahwa penerapan GCG yang baik sangat berpengaruh terhadap return saham perusahaan restoran. GCG dapat meningkatkan kualitas produk dan layanan, yang selanjutnya  dapat  meningkatkan  kepuasan  pelanggan.  Kepuasan  pelanggan  akan  meningkatkan pendapatan  restoran  dan  pada  akhirnya  meningkatkan  return  saham  perusahaan.  Selain  itu, praktik  transparansi  dan  akuntabilitas  dalam  menjalankan  bisnis  dapat  meningkatkan kepercayaan investor dan publik terhadap perusahaan restoran. Hal ini dapat meningkatkan harga saham  dan  membantu  perusahaan  restoran  mengurangi  risiko  dalam  menjalankan  bisnisnya. Penerapan  GCG  yang  baik  juga  dapat  membantu  meningkatkan  efisiensi  dan  produktivitas perusahaan  restoran  dengan  pengelolaan  sumber  daya  manusia  yang  baik,  praktik  manajemen risiko  yang  efektif,  dan  penggunaan  teknologi  yang  canggih.  Meningkatkan  efisiensi  dapat membantu  perusahaan  restoran  menghasilkan  keuntungan  yang  lebih  besar,  dan  pada  akhirnya meningkatkan return saham.
Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Budiharjo  (2016)  dan  Jao  et  al.  (2019)  yang menunjukkan bahwa GCG memiliki pengaruh yang signifikan pada return saham. Menurut hasil penelitian Budiharjo (2016), implementasi GCG pada perusahaan memberikan perlindungan bagi
pemegang  saham  dan  investor  merasa  lebih  percaya  diri  dalam  melakukan  investasi  karena mereka  berharap  mendapatkan return yang  sesuai.  Selain  itu,  keberadaan  GCG  juga  dapat meningkatkan nilai saham perusahaan karena investor percaya bahwa mereka akan mendapatkan return atas  investasi  mereka.  Temuan  Jao  et  al.  (2019)  juga  menunjukkan  bahwa  GCG  dapat memberikan  keyakinan  kepada  investor  bahwa  manajer  tidak  akan  merugikan  mereka  dan memberikan kontrol bagi investor untuk memastikan mereka akan menerima return saham yang diharapkan.
Pengaruh Corporate Social Responsibility Terhadap Return Saham
Penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  CSR  memiliki  dampak  yang  signifikan  pada return saham  perusahaan restoran, karena  perusahaan restoran  menunjukkan kepedulian  dan tanggung jawab sosialnya dengan melakukan kegiatan CSR yang positif, ini dapat meningkatkan citra dan reputasi  perusahaan  di  mata  masyarakat.  Dampaknya  adalah  dapat  menimbulkan  kepercayaan dan  loyalitas  konsumen  serta  investasi  dari  para  investor,  yang  dapat  memengaruhi  kinerja perusahaan  dan  harga  sahamnya.  Kegiatan  CSR  juga  dapat  meningkatkan  kinerja  keuangan perusahaan,  sehingga  dalam  jangka  panjang,  dapat  meningkatkan  laba  perusahaan  dan  menarik investor  yang  berorientasi  sosial.  Hal  ini  dapat  mempengaruhi  harga  saham  perusahaan  dan return sahamnya.  Selain  itu,  kegiatan  CSR  yang  positif  dapat  memotivasi  dan  meningkatkan kepuasan  karyawan,  sehingga  mempengaruhi  kinerja  perusahaan  secara  keseluruhan  dan  pada gilirannya,  harga  saham  perusahaan  dan return saham  juga  dapat  meningkat.  Sebagai  contoh, program  pengurangan  limbah  dan  daur  ulang  dapat  membantu  menciptakan  lingkungan  kerja yang lebih baik dan ramah lingkungan.
Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Muid  (2011)    dan  Ikrima  &  Asrori  (2020),  yang menunjukkan bahwa CSR  memberikan pengaruh  signifikan pada return saham.  Penelitin  Muid (2011) menunjukkan bahwa performa yang lebih baik dari suatu perusahaan meningkatkan daya tarik  investor  karena  potensi  keuntungan  yang  lebih  besar.  Oleh  karena  itu,  perusahaan  harus berusaha untuk menunjukkan kinerjanya yang terbaik dengan melaksanakan kegiatan sosial dan lingkungan  sebagai  bentuk  tanggung  jawab  terhadap  lingkungan  sekitarnya.  Di  sisi  lain, penelitian Ikrima & Asrori (2020) menunjukkan bahwa program CSR dapat menjadi bukti bahwa perusahaan peduli tidak hanya pada kepentingan pemegang saham, tetapi juga pada kepentingan
pemangku  kepentingan  lainnya.  Hal  ini  dapat  meningkatkan  citra  perusahaan  melalui  program CSR, sehingga pada akhirnya meningkatkan return saham.
Pengaruh Return On Assets Terhadap Return Saham
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  ROA  memiliki  dampak  yang  signifikan  pada kinerja saham. Ketika ROA perusahaan restoran tinggi, investor akan mendapatkan sinyal positif bahwa  perusahaan  mampu  menghasilkan  keuntungan  yang  tinggi  dari  asetnya.  Dalam  hal  ini, minat investor untuk membeli saham perusahaan dapat meningkat, sehingga menghasilkan return saham  yang  lebih  tinggi.  Sebaliknya,  ROA  yang  rendah  akan  memberikan  sinyal  negatif  pada investor bahwa perusahaan tidak efektif dalam menghasilkan keuntungan dari asetnya. Ini dapat menurunkan minat investor dalam membeli saham perusahaan dan akhirnya menurunkan return saham perusahaan. Oleh karena itu, ROA pada perusahaan restoran dapat mempengaruhi return saham  perusahaan  secara  signifikan,  karena  investor  mempertimbangkan  ROA  sebagai  faktor penting  dalam  membeli  saham  perusahaan.  Semakin  tinggi  ROA  perusahaan,  semakin  besar kemungkinan investor tertarik untuk membeli saham perusahaan dan meningkatkan return saham perusahaan.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Hisar et al. (2021)  serta  Mayuni  &  Suarjaya  (2018)  yang  menunjukkan  bahwa  pengaruh  ROA  terhadap return saham  bersifat  signifikan.  Hisar  et  al.  (2021)  mengungkapkan  bahwa  ROA  dapat memberikan  pemahaman  tentang  kinerja  finansial  suatu  perusahaan  dengan  cara  mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih melalui penggunaan aset-asetnya secara efisien dalam operasi bisnisnya, yang terutama berguna bagi investor yang menggunakan laporan keuangan.  Begitu  pula,  hasil  penelitian  Mayuni  &  Suarjaya  (2018)  menunjukkan  bahwa peningkatan  ROA  mungkin  disebabkan  oleh  kinerja  suatu  perusahaan  yang  kemudian  dapat mempengaruhi  minat  investor  untuk  berinvestasi  pada  saham  perusahaan  tersebut.  Kenaikan pengembalian investasi saham yang menarik bagi investor dapat memicu kenaikan pengembalian saham.
Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Return Saham Melalui Return On Assets Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  penerapan  praktik  tata  kelola  perusahaan  yang baik  (GCG)  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  return  saham  melalui  ROA.  Praktik GCG  yang baik  dalam  mengelola  perusahaan  restoran  dapat  mempengaruhi kinerja dan kinerja
finansial  perusahaan,  yang  selanjutnya  mempengaruhi  return  saham.  Penerapan  GCG  yang efektif dapat meningkatkan efisiensi dan efektivitas pengelolaan perusahaan, mengurangi risiko, meningkatkan  transparansi  dan  akuntabilitas,  serta  menjaga  reputasi  perusahaan.  Ketika perusahaan restoran berhasil mencapai ROA yang tinggi melalui penerapan GCG yang baik, hal ini  dapat  menarik  minat  investor  dan  meningkatkan  harga  saham  perusahaan,  sehingga berdampak pada  return  saham  yang positif.  Karena  itu,  penting  bagi  perusahaan restoran  untuk menerapkan  praktik  GCG  yang  baik  dalam  pengelolaannya,  sehingga  dapat  memberikan  nilai tambah  bagi  pemegang  saham  dan  para  pemangku  kepentingan  lainnya,  serta  meningkatkan kinerja finansial perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  sebelumnya  oleh  Budiharjo  (2016)  dan Agustina (2013)  yang menunjukkan bahwa GCG memiliki pengaruh signifikan terhadap return saham  melalui  ROA.  Budiharjo  (2016)  menemukan  bahwa  GCG  dapat  digunakan  sebagai  alat untuk  mengelola  aset  perusahaan  secara  efektif.  Jika  aset  dikelola  dengan  baik,  kinerja operasional  perusahaan  dapat  meningkat  dan  ROA  secara  keseluruhan  dapat  ditingkatkan.  Hal ini  juga  dapat  meningkatkan  kepercayaan  investor  dan  mendorong  kenaikan  harga  saham. Penelitian  Agustina  (2013)  menunjukkan  bahwa  implementasi  GCG  dapat  meningkatkan transparansi  dan  akuntabilitas  perusahaan,  yang  pada  gilirannya  dapat  meningkatkan  reputasi perusahaan  dan  menarik  minat  investor.  Efek  ini  dapat  meningkatkan  performa  saham perusahaan serta memperbaiki rasio pengembalian aset (ROA).
Pengaruh Corporate  Social  Responsibility Terhadap Return Saham  Melalui Return  On Assets
Dalam penelitian ini, disimpulkan bahwa perusahaan restoran dapat mempengaruhi return saham  melalui  ROA,  karena    dengan  mengadakan  kegiatan  CSR  yang  bermanfaat  bagi masyarakat, perusahaan restoran dapat memperbaiki citra dan reputasinya di mata konsumen dan masyarakat  umum,  sehingga  meningkatkan  kepercayaan  konsumen  terhadap  produk  dan  jasa yang  ditawarkan  dan  memperkuat  hubungan  antara  perusahaan  dan  konsumen.  Melalui  hal  ini, perusahaan  dapat  meningkatkan  loyalitas  konsumen  dan  ROA  perusahaan.  Selain  itu,  dengan mengurangi  dampak  negatif  terhadap  lingkungan  dan  masyarakat  melalui  kegiatan  CSR  yang bertujuan  untuk  mengurangi  risiko  sosial  dan  lingkungan,  perusahaan  restoran  dapat meminimalkan  risiko  dan  biaya  yang  terkait  dengan  dampak  negatif  tersebut.  Dengan
pengimplementasian  program  CSR  yang  baik,  perusahaan  restoran  dapat  memperoleh  dampak positif  pada  kinerja  perusahaan,  citra  dan  reputasi,  kepercayaan  konsumen,  dan  pengurangan risiko sosial dan lingkungan, yang dapat berdampak signifikan pada return saham perusahaan.
Dalam  penelitian  ini,  disimpulkan  bahwa  hasilnya  sejalan  dengan  penelitian  sebelumnya yang  dilakukan  oleh  Ikrima  &  Asrori  (2020).  Penelitiannya  menunjukkan  bahwa  perusahaan yang  memiliki  ROA  tinggi  cenderung  memperoleh return saham  yang  tinggi  dan mengekspresikan  CSR  secara  signifikan.  Selain  itu,  ROA  yang  tinggi  dapat  menarik  minat investor  untuk  berinvestasi  dalam  perusahaan  tersebut,  sehingga  harga  saham  perusahaan meningkat dan return saham perusahaan juga meningkat.

## KESIMPULAN DAN SARAN
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa: (1) GCG berpengaruh signifikan terhadap ROA; (2) CSR berpengaruh signifikan terhadap ROA; (3) GCG berpengaruh signifikan terhadap return saham; (4) CSR berpengaruh signifikan terhadap return saham; (5) ROA berpengaruh signifikan terhadap return saham; (6) GCG berpengaruh signifikan terhadap return saham melalui ROA; (7) CSR berpengaruh signifikan terhadap return saham melalui ROA. Kesimpulan dari penelitian ini adalah  penerapan  GCG  dan  praktik  CSR  yang  baik  pada  perusahaan  restoran  dapat meningkatkan ROA  dan return  saham  melalui peningkatan  transparansi, akuntabilitas,  reputasi, efisiensi operasional, dan manajemen risiko, serta menciptakan lingkungan kerja yang lebih baik dan ramah lingkungan. Kegiatan CSR juga dapat memberikan manfaat bagi masyarakat dengan memperbaiki  citra  perusahaan,  meningkatkan  kepercayaan  konsumen,  dan  mengurangi  risiko terhadap dampak negatif terhadap lingkungan dan masyarakat.
Saran dari penelitian ini adalah sebagai berikut: (1) Perusahaan restoran harus menerapkan praktik  GCG  yang  baik  dalam  pengelolaan  bisnisnya.  Hal  ini  dapat  dilakukan  dengan memastikan  bahwa  perusahaan  memiliki  struktur  manajemen  yang  jelas  dan  transparan,  serta melakukan audit  internal secara berkala  untuk  memastikan bahwa semua proses  bisnis  berjalan sesuai  dengan  prinsip  GCG;  (2)  Perusahaan  restoran  harus  berinvestasi  dalam  program  CSR yang  efektif,  yang  dapat  memberikan  manfaat  kepada  masyarakat  dan  lingkungan  sekitarnya. Misalnya,  perusahaan  dapat  berkontribusi  dalam  program  penanaman  pohon,  pengurangan limbah,  atau  mendukung  pendidikan  dan  kesehatan  masyarakat;  (3)  Perusahaan  restoran  harus
memberikan  transparansi  kepada  investor  tentang  praktik  GCG  dan  program  CSR  yang diterapkan.  Investor  yang  sadar  akan  pentingnya  GCG  dan  CSR  akan  lebih  tertarik  untuk berinvestasi pada perusahaan yang menerapkan praktik-praktik tersebut.

## DAFTAR PUSTAKA
Astri,  H.  (2012).  Pemanfaatan  corporate  social  responsibility  (CSR)  bagi  peningkatan  kualitas hidup  manusia  Indonesia  the  influence  of  corporate  social  responsibility  toward  the improvement of quality of life in indonesia. Jurnal Masalah-Masalah Sosial , 3 , 1–16.
Budiharjo,  R.  (2016).  Good  corporate  governance  terhadap  return  saham  dengan  profitabilitas sebagai variabel intervening dan moderating. Jurnla Online Insan Akuntan , 1 (1), 163–194. Hisar, R., Suharna, J., Amiruddin, A., & Cahyadi, L. (2021). Pengaruh ROA dan DER, terhadap return  saham  pada  perusahaan  manufaktur  di  BEI  yang  go  publik. Forum  Ilmiah Universitas Esa Unggul , 18 (2), 178–189.
Ikrima,  A.  S.,  &  Asrori,  A.  (2020).  Pengaruh  pengungkapan  corporate  social  responsibility terhadap  return  saham  dengan  return  on  asset  sebagai  variabel  moderating. Gorontalo Accounting Journal , 3 (1), 1. https://doi.org/10.32662/gaj.v3i1.832
Jao, R., Mardiana, A., & Jimmiawan, C. (2019). Pengaruh corporate governance terhadap return saham melalui manajemen laba. Tangible Journal , 4 (1), 139–161.
Legiman, F. M., Tommy, P., & Untu, V. (2015). Faktor-faktor yang mempengaruhi return saham pada  perusahaan agroindustry  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2009-2012. Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi , 3 (3), 382–392.
Mayuni, I. A. I., & Suarjaya, G. (2018). Pengaruh ROA, firm size, EPS, dan PER terhadap return saham pada sektor manufaktur di BEI. E-Jurnal Manajemen Unud , 7(8): 4063-4093. DOI: https://doi.org/10.24843/EJMUNUD.2018.v07.i08.p02.
Muid,  D.  (2011).  Pengaruh  corporate  social  responsibility  terhadap  return  saham. Jurnal Ekonomi , 6 , 105–121.
Orchad, C. (2016). Penerapan good corporate governance di perbankan. Jurnal Hukum Samudra Keadilan , 11 (2), 259–271.
Praningrum,  A.  K.  (2015).  Pengaruh  good  corporate  governance  terhadap  kinerja  keuangan perusahaan  (studi  empiris  pada  perusahaan  terlisting  bursa  efek  indonesia  yang  termasuk dalam  corporate  governance  perception  index  (CGPI)  tahun  2011-tahun  2013). Jurnal Ilmiah Mahasiswa FEB , 4(2): 1-17.
Putra,    anggara  satria.  (2015).  Pengaruh  corporate  social  responsibility  terhadap  profitabilitas perusahaan (Studi empiris pada perusahaan sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2010-2013 ). Jurnal Nominal , IV (2), 88–110.
Santoso,  S.  (2016).  Konsep  corporate  social  responsibility  dalam  perspektif  konvensional  dan fiqh sosial.
Ahkam: Jurnal Hukum Islam , 4 (1), 81–104.
https://doi.org/10.21274/ahkam.2016.4.1.81-104
Setyawan,  B.  (2019).  Pengaruh  corporate  social  responsibility  dan  good  corporate  governance.
Keberlanjutan : Jurnal Manajemen dan Akuntansi , 2 (1), 498–527.
Wahyuni, N. K. S., & Sukartha, I. M. (2019). Pengaruh good corporate governance dan ukuran perusahaan pada kinerja keuangan perusahaan perbankan. E-Jurnal Akuntansi , 29 (1), 390. https://doi.org/10.24843/eja.2019.v29.i01.p25
Wibowo, E. (2010). Implementasi good corporate governance di Indonesia. Jurnal Ekonomi Dan Kewirausahaan , 10 (2), 129–138.
Wijaya, R. (2019).  Analisis  perkembangan return on assets  (ROA) dan return on equity  (ROE) untuk  mengukur  kinerja  keuangan. Jurnal  Ilmu  Manajemen ,  9(1):  40-51.  DOI: https://doi.org/10.32502/jimn.v9i1.2115.