## ANALISIS RASIO KEUANGAN SEBAGAI ALAT PREDIKSI KEMUNGKINAN KEBANGKRUTAN PADA PERUSAHAAN TEXTIL DAN GARMENT YANG TERCATAT DI BEI
Dian Primanita Oktasari 1 , Ryani Dhyan Parashakti 2
Universitas Mercu Buana dian.primanita@mercubuana.ac.id, ryaniparasakti@gmail.com

## ABSTRACT
A company is established not to experience bankruptcy, for this reason a tool is needed that can  be  used  as  an  early  warning  system.  One  such  tool  is  the  Z-Score  Altman  which  is useful for predicting the company's financial performance, poor financial performance can trigger  bankruptcy.The  condition  of  a  good  company  reflects  good  financial  performance, on  the  contrary  poor  financial  conditions  reflect  the  company's  financial  performance  is bad. The dominant factors that influence the Z-score are EBIT, sales and book value of the company's  debt.  EBIT  is  the  company's  ability  to  manage  finances.  With  EBIT  rising,  the company  will  get  a  high  enough  profit  after  deducting  interest  and  taxes.  Sales  affect income.  High  sales  levels  are  accompanied  by  an  increase  in  operating  costs,  therefore management must be able to allocate funds as well as possible so that the costs incurred by the company do not exceed the benefits obtained. With the increase in the value of current debt, the value of working capital is getting smaller. If the value of long-term debt increases and increases, the burden of the company increases and increases.

## Keywords: Financial report analysis, Z-score analysis, bankruptcy

## ABSTRAK
Suatu  perusahaan  didirikan  bukan  untuk  mengalami  kebangkrutan,  untuk  itu  diperlukan suatu  alat  yang  dapat  digunakan  sebagai  sistem  peringatan  dini.  Salah  satu  alat  tersebut adalah  Z-Score  altman  yang  berguna  untuk  memprediksi  kinerja  keuangan  perusahaan, kinerja  keuangan  yang  buruk  dapat  memicu  kebangkrutan.  Kondisi  perusahaan  yang  baik mencerminkan  kinerja  keuangan  yang  baik,  sebaliknya  kondisi  keuangan  yang  buruk mencerminkan  kinerja keuangan perusahaan tersebut buruk. Faktor – faktor dominan  yang mempengaruhi  Z-score adalah EBIT, penjualan  dan  nilai buku  hutang perusahaan.  EBIT adalah  kemampuan  perusahaan  dalam  mengelola  keuangan.  Dengan  EBIT  naik  maka perusahaan  akan  mendapatkan  keuntungan  yang  cukup  tinggi  setelah  dikurang  bunga  dan pajak.  Penjualan  berpengaruh    pada  pemasukan.  Tingkat  penjualan  tinggi  diiringi  dengan naiknya  biaya  operasional,  oleh  karena  itu  manajemen  haruslah  mampu  mengalokasikan dana  sebaik  mungkin  sehingga  biaya  dikeluarkan  perusahaan  tidak  melebihi  keuntungan yang diperoleh. Adanya kenaikan pada nilai hutang lancar maka nilai modal kerja semakin kecil. Jika nilai hutang jangka panjang mengalami kenaikan dan semakin besar maka beban perusahaan ikut meningkat dan besar.
Kata kunci : Analisis laporan keuangan, Analisis Z-score, Kebangkrutan

## PENDAHULUAN
Dalam  dunia  bisnis,  laporan    keuangan  mempunyai  peranan  yang  penting  dalam pengambilan keputusan oleh para pemakai laporan keuangan. Laporan keuangan terdiri dari neraca,  laporan  laba  rugi,  laporan  arus  kas,  laporan  perubahan  modal.  Dan  catatan  atas laporan  keuangan  merupakan  penyedia  informasi  bagi  para  pemakainya  seperti  kreditor, investor,  pemegang  saham,  pemerintah  maupun  para  pegawainya  yang  berguna  untuk membuat  keputusan  ekonomi.  Mengingat  pentingnya  laporan  keuangan  sebagai  penyedia informasi bagi para pemakainya, maka laporan keuangan tersebut harus memuat informasi yang akurat dan dapat diandalkan.
Untuk  mengukur  kinerja  suatu    perusahaan  dapat  dinilai  dengan  menggunakan laporan  keuangan.  Harahap  (2011:190)  mengungkapkan  analisis  laporan  keuangan  berarti menguraikan  pos-pos  laporan  keuangan  menjadi  unit  informasi  yang  lebih  kecil  dan melihat  hubungannya  yang  bersifat  signifikan  atau  yang  mempunyai  makna  antara  satu dengan  yang  lain  baik  antara  data  kuantitatif  maupun  data  non-kuantitatif  dengan  tujuan untuk  mengetahui  kondisi  keuangan  lebih  dalam  yang  sangat  penting  dalam  proses menghasilkan keputusan yang tepat. Tujuan analisis laporan keuangan mempunyai maksud untuk menegaskan apa yang diinginkan atau diperoleh dari analisis yang dilakukan. Dengan adanya  tujuan,  analisis  selanjutnya  akan  dapat  terarah,  memiliki  batasan  dan  hasil  yang ingin dicapai.
Salah  satu  teknik  yang  digunakan  untuk  menilai  perusahaan  adalah  analisis  rasio keuangan.  Rasio  menggambarkan  suatu  hubungan  matematis  antara  suatu  jumlah  dengan jumlah  yang  lain.  Penggunaan  alat  analisis  berupa  rasio  dapat  menjelaskan  penilaian  baik dan  buruk  posisi  keuangan  pada  perusahaan,  terutama  bila  angka  rasio  ini  dibandingkan dengan  angka  rasio  pembanding  yang  digunakan  sebagai  standar.  Kasmir  (2013) menjelaskan  analisis  rasio  keuangan  merupakan  kegiatan  membandingkan  angka-angka yang  ada  dalam  laporan  keuangan  dengan  cara  membagi  satu  angka  dengan  angka  yang lainnya. Perbandingan dapat dilakukan antara satu komponen dengan komponen dalam satu laporan  keuangan  atau  antar  komponen  yang  ada  di  antara  laporan  keuangan.  Rasio keuangan tersebut diharapkan dapat digunakan untuk mendeteksi kesulitan keuangan.
Menurut Ross, Westerfield and Jaffe (2013), financial distress adalah situasi dimana arus  kas  operasi  perusahaan  tidak  mencukupi  atau  tidak  memenuhi  kewajiban  lancar (seperti  kredit  perdagangan  atau  beban  bunga)  dan  perusahaan  dipaksa  untuk  mengambil tindakan  korektif,  dan  itu  mungkin  dapat  melibatkan  restrukturisasi  keuangan  antara perusahaan,  krediturnya,  dan  investor  ekuitasnya.  Financial  distress  adalah  suatu  konsep luas yang terdiri dari beberapa situasi dimana suatu perusahaan menghadapi  kesulitan  keuangan  (Aisyah,  Kristanti  dan  Zultilisna,  2017). Kebangkrutan perusahaan terjadi setelah periode Financial  distress .  Informasi awal  inilah harus mampu ditangkap oleh manajemen, pemilik, investor, regulator dan para stakeholder lainya  untuk  melakukan  pengambilan  keputusan  agar  tidak  lebih  terpuruk  lagi.Fenomena pertumbuhan industry textile dan garment selama tahun 2017- 2018 ditujukan pada grafik di bawah ini :

## Gambar 1.1 Pertumbuhan Industri dan Nilai EksporTextile dan Garmen
Tahun 2017-2018
Gambar  1.1  Pertumbuhan  Empat  Kelompok Industri  dan  Nilai  Ekspor  Industri  pertumbuhan  tinggi  tahun2017-2018  (Pusat  Data  dan  Informasi kementrian Perindustrian, www.kemenperin.go.id).
Empat  sektor  industri  yang  mengalami  pertumbuhan  tinggi  di  tahun  2018  adalah Industri  mesin  dan  perlengkapan  (14,98%),  Industri  makan  dan  minuman  (12,70%), Industri  loga  dasar  (  9,94%),  dan  Industri  tekstil  dan  pakaian  jadi  (7,53%) (www.kemenperin.go.id) maka  dengan  menganalisis  laoparan  keuangan  merupakan  suatu ayang sangat penting untuk mengetahui posisi keuangan perusahaan serta hasil – hasil yang telah  dicapai  sehubungan  dengan  pemilihan  strategi  perusahaan  yang  telah  dilaksanakan. Tingkat  kesehatan  perusahaan  penting  artinya  bagi  perusahaan  untuk  meningkatkan efisiensi  dalam  menjalankan  usahanya.  Sehingga  kemampuan  untuk  memperoleh keuntungan  dapat  ditingkatkan  yang  pada  akhirnya  dapat  menghindari  adanya kemungkinan terjadinya ( likuidasi ) pada perusahaan.
Obyek penelitian ini adalah perusahaan textile dan garment di Indonesia pada periode 2015-2018  untuk  mengetahui  kondisi  perusahaan  tersebut  apakah  terjadi  kebangkrutan dengan  metode  Z-Score  pada  perusahaan  textile  dan    garmen  yang  tercatat  di  Bursa  Efek Indonesia.

## KAJIAN PUSTAKA

## Rasio Keuangan dalam Analisis Diskriminasi Altman
Menurut  Altman  (1968)  dalam  terjadinya financial  distress dapat  diprediksi  oleh rasio-rasio keuangan perusahaan. Adapun dalam penelitian ini, rasio-rasio yang digunakan adalah likuiditas, leverage dan ukuran perusahaan.
Adnan  M  &  Taufik  M,  jurnal  ekonomi  dan  auditing  (2005,p189  –190).  Adapun variabel – variabel atau rasio – rasio keuangan yang digunakan dalam analisis diskriminan model Altman adalah :
a. X
1 = Net Working Capital to Total Asset
Rasio  ini  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  modal  kerja bersih dari keseluruhan total aktiva  yang dimilikinya. Rasio  ini dihitung dengan membagi modal  kerja  bersih  dengan  total  aktiva.  Modal  kerja  bersih  diperoleh  dengan  cara  aktiva lancar  dikurangi  dengan  kewajiban  lancar.  Modal  kerja  bersih  yang  negatif  kemungkinan besar akan menghadapi masalah dalam menutupi kewajiban jangka pendeknya karena tidak tersedianya  aktiva  lancar  yang  cukup  untuk  menutupi  kewajiban  tersebut.  Sebaliknya, perusahaan  dengan  modal  kerja  bersih  yang  bernilai  positif  jarang  sekali  menghadapi kesulitan dalam melunasi kewajibannya.

## b. X 2 = Retained Earnings to Total Asset
Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba ditahan dari total  aktiva  perusahaan.  Laba  ditahan  merupakan  laba  yang  tidak  dibagikan  kepada  para pemegang saham. Dengan kata lain, laba ditahan menunjukkan berapa banyak pendapatan perusahaan  yang  tidak  dibayarkan  dalam  bentuk  deviden  kepada  para  pemegang  saham. Laba  ditahan  menunjukkan  klaim  terhadap  aktiva,  bukan  aktiva  per  ekuitas  pemegang saham.  Pada  perusahaan,laba  ditahan  terjadi  karena  pemegang  saham  mengizinkan perusahaan tersebut untuk mengivestasikan kembali laba yang tidak didistribusikan sebagai deviden.  Dengan  demikian,  laba  ditahan  yang  dilaporkan  dalam  neraca  bukan  kas  dan  ‘ tidak tersedia’ untuk pembayaran deviden atau yang lainnya.
c. X 3 = Earnings Before Interest and Tax to Total Asset Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba dari aktiva perusahaan, sebelum pembayaran bunga dan pajak.
d. X 4 = Market Value of  Equity to Book Value
Rasio  ini  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  – kewajiban  dari  nilai  pasar  modal  sendiri  (  saham  biasa  ).  Nilai  pasar  modal  sendiri diperoleh dengan mengalikan jumlah lembar saham biasa yang beredar dengan harga pasar per  lembar  saham  biasa.  Sedangkan  nilai  buku  hutang  diperoleh  dengan  menjumlahkan kewajiban lancar dengan kewajiban jangka panjang.

## e. X 5 = Sales to Total Asset
Rasio  ini menunjukkan apakah perusahaan menghasilkan  volume bisnis yang cukup dibandingkan investasi dalam total aktivanya. Rasio ini mencerminkan efisiensi manajemen dalam  menggunakan  keseluruhan  aktiva  perusahaan  untuk  menghasilkan  penjualan  dan mendapatkan laba.

## Kebangkrutan
Salah  satu  aspek  pentingnya  analisis  terhadap  laporan  keuangan  dari  sebuah perusahaan  adalah  kegunaannya  untuk  meramal  kontinuitas  atau  kelangsungan  hidup perusahaan.  Prediksi  akan  kontinuitas  perusahaan  sangat  penting  bagi  manajemen  dan pemilik  perusahaan  untuk  mengantisipasi  kemungkinan  adanya  potensi  kebangkrutan,
karena kebangkrutan berarti menyangkut biaya – biaya, baik biaya langsung maupun biaya tidak  langsung.  Kebangkrutan  perusahaan  banyak  membawa  dampak  yang  begitu  berarti bukan hanya untuk perusahaan itu sendiri tapi juga terhadap karyawan, investor, dan pihak – pihak lain  yang terlibat dalam kegiatan operasi perusahaan. Kebangkrutanpun bisa juga dikarenakan  kegagalan  perusahaan  dalam  menjalankan  opereasi  perusahaan  utnuk menghasilkan laba (Endri,2009).

## METODE PENELITIAN

## Jenis Riset
Pendekatan dalam penelitian ini adalah mengguanakan pendekatan secara kuantitatif, dan  berdasarkan  tujuannya,  jenis  penelitian  ini  adalah  kausal  yaitu  penelitian  yang menjelaskan pengaruh suatu variabel bebas ( independent variable ) terhadap variabel terikat ( dependent  variable ).  Variabel  independen  dalam  penelitian  ini  meliputi Net  Working Capital to Total Asset, Retained Earnings to Total Asset , Earnings Before Interest and Tax to Total , Market Value of  Equity to Book Value Sales to Total Asset serta untuk variabel dependen dalam penelitian ini adalah Z-Score.

## Populasi dan Sampel Riset
Populasi penelitian ini adalah perusahaan textile dan garmen  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan textile dan garmen  yang  terdaftar  di  BEI  pada  tahun  2015-2017.Metode  pengambilan  sampel  yang digunakan  adalah purposive  sampling yaitu  pengambilan  sampel  yang  didasarkan  pada kriteria sebagai berikut:
1) Emiten  sektor  textile  dan  garmen  listing  di  Bursa  Efek  Indonesia  sebelum dari tahun 2015 – 2017. 2) Laporan  keuangan  tahunan  ( annual  report )  tersedia  baik  idx  maupun  di website perusahaan
3) Satuan mata uang yang digunakan adalah rupiah

## Metode Analisis
Penelitian  ini  akan  menggunakan  analisa  potensi  kebangkrutan  perusahaan  dengan menggunakan  metode  Altmant  sebagai  alat  analisis  datanya.  Untuk  analisis  potensi kebangkrutan  atau  untuk  memprediksi  kemungkinan  kebangkrutan  pada  perusahaan  textil menggunakan  metode  yang  ditemukan  Altmant  yang  dikenal  dengan  Z-Score.  Dengan menggunakan  metode  Almant  ini  maka  kita  akan  dapat  memprediksi  kemugkinan terjadinya kebangkrutan pada perusahaan textil di BEI.
Z-Score  adalah  skor  yang  ditentukan  dari  hitungan  standar  dikalikan  rasio  –  rasio keuangan yang akan menunjukkan tingkat kemungkinan kebangkrutan perusahaa Perhitungan Z-score dapat ditulis dengan rumus sebagai berikut :
X 1 = Modal kerja / Total Aktiva ( dalam % ) X 2 = Laba ditahan / Total Aktiva ( dalam % ) X 3 = Laba sebelum bunga dan pajak / Total Aktiva ( dalam % ) X 4 = Nilai pasar modal sendiri / Nilai buku hutang (dalam % ) X 5 = Penjualan /  Total Aktiva (kali)
Kondisi ini dapat dilihat dari nilai Z-Score nya, jika :
1. Z < 1,81 , berarti perusahaan mengalami kesulitan keuangan dan resiko tinggi.
2. Z  1,81 – 2,99 ,maka perusahaan dianggap berada pada daerah abu –abu (Grey Area). Jadi pada grey area ini ada kemungkinan perusahaan bangkrut dan ada pula yang tidak.
3. Z  > 2,99 , perusahaan berada dalam keadaan yang sangat sehat sehingga kemungkinan bangkrut sangat kecil.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil Z-Score dengan  menggunakan  metode  Altman  dapat  dilihat  pada  tabel  1di bawah.  Berdasarkan    Tabel  1  di  bawah,  terdapat  3  (tiga)  perusahaan  tekstil  dan  garmen yang  sejak  tahun  2015  sampai  tahun  2017  diprediksikan  berada  dalam  kondisi kebangkrutan,  yaitu  PT  Apac  Citra  Centertex  Tbk,  PT  Sunson  Textile  Manufacturer Tbk,dan  PT Nusantara Inti Corpora Tbk.  Ketiga perusahaan ini memiliki nilai Z-Score di bawah  1,81.  Sedangkan  terdapat  3  (tiga)  perusahaan  yang  diprediksikan  berada  dalam kondisi  sehat  selama  3  (tiga)  tahun  berturut-turut  sejak  tahun  2015  sampai  dengan  tahun 2017,  yaitu PT  Ever Shine Tex  Tbk, PT  INDO RAMA Synthetictbk, dan PT Tifico Fiber Indonesia  Tbk  .Ketiga  perusahaan  tersebut  memiliki  nilai Z-Score >  2,99.  Dan  terdapat  3 (tiga ) perusahaan diprediksi dalam keadaan grey area yaitu PT Polychem  Indonesia Tbk, PT Eratex Djaya Tbk, dan PT Ricky Putra Group Tbk.
Tabel 1 Prediksi Kebangkrutan Model Altman Z-Score Tahun 2015-2017 Sumber : data diolah (2019)
Z-Score = 0,717 X 1 + 0,847 X 2 + 3,107X 3 + 0,420 X 4 + 0,998 X 5
PT Argo Pantes Tbk pada tahun 2015 diprediksi dalam keadaan sehat, namun sempat diprediksi pada keadaan grey area di tahun 2016, namun tahun 2017 perusahaan di prediksi dalam  keadaan  sehat  kembali.  Kemudian  PT  Panasia  Indo  Resources  Tbk  mengalami keadaaan yang sebaliknya, perusahaan sempat diprediksi dalam keadaan grey area di tahun 2015, dan tahun 2016 diprediksi sehat , namun di periode tahun 2017 perusahaan kembali diprediksi  dalam  keadaan grey  area .  Sedangkan    PT  Asia  Pasific  Fibers  Tbk  sempat diprediksi dalam zona grey area pada tahun 2015, namun pada tahun 2016 dan tahun 2017 perusahaan sudah diprediksi dalam keadaan sehat.

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Berdasarkan hasil penelitian prediksi kebangkrutan dengan menggunakan analisis Z- Score Altman pada kelompok perusahaan tekstil dan garmen pada periode tahun 2015-2017 diperoleh  kesimpulan  bahwa  dari  dua  belas  perusahaan  sampel  terdapat  tiga  perusahaan yang  diprediksi  berada  pada  kondisi  berpotensi  bangkrut.  Perusahaan  tersebut  adalah  PT Apac  Citra  Centertex  Tbk,  PT  Sunson  Textile  Manufacturer  Tbk,dan    PT  Nusantara  Inti Corpora  Tbk.  Dan  terdapat  tiga  perusahaan  saja  yang  mempunya  kondisi  keuangan  yang sehat,  yaitu  PT  Ever  Shine  Tex  Tbk,  PT  Indo  Rama  Synthetic  Tbk,  dan  PT  Tifico  Fiber Indonesia Tbk. Selama tahun 2015, 2016,dan 2017, perusahaan selalu berada pada kondisi rawan  bangkrut  yaitu  PT  Polychem  Indonesia  Tbk,  PT  Eratex  Djaya  Tbk,  dan  PT  Ricky Putra  Group  Tbk.  Ketiga  perusahaan  yang  mempunyai  kondisi  keuangan  kurang  baik  itu diprediksikan  memiliki  potensi  kebangkrutan  di  tahun  berikutnya  apabila  tidak  ada kemajuan  dalam  posisi  keuangan  dan  hasil  operasionalnya  dan  tidak  adanya  kebijakan pemerintah yang mendukung.

## Saran
Berdasarkan kesimpulan di atas, dapat dikemukakan beberapa saran yang diharapkan dapat  bermanfaat  bagi  perusahaan  maupun  bagi  pihak-pihak  lain:    1)  Untuk  penelitian selanjutnya disarankan untuk menggunakan sampel dari jenis perusahaan di bidang industri lain,  misalnya  seperti  perusahaan  manufaktur,  perbankan,  perusahaan  telekomunikasi  dan lain  sebagainya  sehingga  hasil  penelitian  ini  dapat  diperbandingkan.  2)Disarankan  untuk menambahkan beberapa variabel lainnya sebagai faktor yang dapat mempengaruhi prediksi kebangkrutanpada perusahaan, seperti faktor non ekonomi, misalnya kenaikan tingkat suku bunga, situasi politik, dan lain sebagainya.

## DAFTAR PUSTAKA
Adnan, Muhammad A dan  Taufik, Muhammad  I. 2005. Analisis Ketepatan Prediksi Metode Altman Terhadap Terjadinya Likuiditas Pada Lembaga Perbankan. Jurnal Ekonomi dan  Auditing  Vol.  5.  No  2  Desember.Yogyakarta:  Fakultas  Ekonomi  Universitas  Islam Indonesia
Altman, E. I. 1968. ”Financial Ratios, Discriminant Analysis and The Prediction of Corporate Bankruptcy.” The Journal of Finance , Vol. 23, No.4, pp.589-609 Darsono,P. (2006). Manajen Keuangan . Jakarta: Gramedia.
Endri.  (2009).  Prediksi  Kebangkrutan  Bank  Untuk  Menghadapi  Dan  Mengelola Perubahan  Lingkungan  Bisnis:  Analisis  Model  Altman’s  Z-Score.  Perbanas  Quarterly Review, 2(1).
Ervina, Sulianti.2015. Anlisis Prediksi Kebangkrutan Dengan Menggunakan Metode Altman  Z-Score  Pada  Perusahaan  Tekstil  Dan  Garment  Yang  Tedaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia (BEI)  Tahun  2011-2013 .Jurnal  Ikatan  Ilmiah  Akuntansi  Fakultas  Ekonomi UNTAN .Vol 4 No 2.
Harahap,  Sofyan  Syafri.  (2011). Analisis  Kritis  atas  Laporan  Keuangan .  Jakarta: PT.Raja Grafindo Persada.
http://www.idx.co.id/perusahaan-tercatat/laporan-keuangan-dan-tahunan/ http://wwwkemenperin.go.id//Analisis Perkembangan Industri http://www.tribunnews.com/bisnis/2018/04/05/tekstil-dan-garmen-jadi-industri- strategis-di-indonesia
Kasmir. 2013. Analisis Laporan Keuangan. PT. Rajagrafindo Persada. Jakarta.Munawir,  S.  (2007). Analisa  Laporan  Keuangan. Edisi  keempat.  Yogyakarta  : Liberty.
Ross,  Stephen,  A.,  Westerfield,  Randolph  W.,  Jaffe,  Jeffrey  Jordan,  Bradford  D, 2013. Corporate Finance (11 th ed). New York, NY 10121.