## JIUBJ
Jurnal Ilmiah Universitas Batanghari Jambi, 22(1), Februari 2022, 70-77 Lembaga Penelitian dan Pengabdian kepada Masyarakat universitas Batanghari Jambi
ISSN 1411-8939 (Online), ISSN 2549-4236 (Print) DOI 10.33087/jiubj.v22i1.1782
Pengaruh Size, Beta, Price To Book Value, dan Koneksi Politik Terhadap Return Saham pada Perusahaan yang tergabung dalam Indeks

## LQ-45 di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2019
Finna Kurniasih 1 *, Lela Nurlaela Wati 2 , Tati Rajati 3
Universitas Terbuka *Correspondence email: finna.farayca@gmail.com
Abstrak. Penilaian  saham  perusahaan  melalui  analisis  fundamental  adalah  suatu  proses  yang  dilakukan  untuk  memperkirakan suatu harga dari saham pada waktu mendatang dengan mengistimasi berbagai faktor fundamental berpengaruh pada harga saham dan  menghubungkan  keterkaitan  antar  variabel.  Penelitian  mempunyai  tujuan  untuk  menganalisis  pengaruh Size,  Beta,  Price  to Book Value, dan Koneksi Politik terhadap return saham pada perusahaan-perusahaan yang telah terdaftar pada Indeks LQ-45 pada periode tahun 2014-2019. Metode dalam penelitian  ini  yaitu kuantitatif didapatkan dari laporan keuangan perusahaan yang telah diaudit di BEI selama periode 2014-2019. Sampel dalam penelitian ini menggunakan teknik purposive sampling dengan sejumlah 67 perusahaan. Adapun Teknik analisis data menggunakan analisis regresi linier berganda berbantuan software Eviews 10. Teknik estimasi model regresi data panel dilakukan dengan pendekatan Common Effects Model, Fixed Effects Model , dan Random Effect Model. Uji  spesifikasi  model  memperoleh  hasil  bahwa  model  yang  diangap  paling  tepat  adalah  dengan  pendekatan Common Effect Model . Berdasarkan hasil analisis data menunjukkan bahwa Size memiliki pangaruh negatif yang signifikan terhadap return saham.  Beta  berpengaruh  yang  positif  maupun  signifikan  terhadap return saham. PBV memberikan  pengaruh  negatif  signifikan terhadap return saham.  Koneksi politik  berpangaruh  negatif  yang tidak signifikan terhadap return saham. Harapan penelitian ini dapat  berkontribusi  positif  dalam  perkembangan  teori  tentang  kinerja  keuangan  terhadap return saham,  bagi  investor  yang berkeinginan  menanamkan  dananya  pada  bentuk  sekuritas,  supaya  lebih  dapat  mempertimbangkan Size,  Beta , PBV ,  sebagai bagian dasar dalam pengambilan suatu keputusan. Hal itu karena dapat berpengaruh terhadap return saham.
Kata kunci : Faktor Fundamental; Koneksi Politik; Return Saham
Abstract. Valuation of company shares through fundamental analysis is a process carried out to estimate the price of shares in the future  by  estimating  various  fundamental  factors  that  affect  stock  prices  and  linking  the  relationships  between  variables.  This study aims to analyze the effect of Size, Beta, Price to Book Value, and Political Connections on stock returns in companies that have  been  listed  on  the  LQ-45  Index  in  the  2014-2019  period.  The  method  in  this  study  is  quantitative  obtained  from  the company's financial statements that have been audited on the IDX during the 2014-2019 period. The sample in this study used a purposive sampling technique with a total of 67 companies. The data analysis technique used multiple linear regression analysis assisted by Eviews 10 software. The panel data regression model estimation technique was carried out using the Common Effects Model, Fixed Effects Model, and Random Effects Model approaches. The model specification test obtained the result that the most appropriate  model  was  the  Common  Effect  Model  approach.  Based  on  the  results  of  data  analysis  shows  that  Size  has  a significant  negative  effect  on  stock  returns.  Beta  has  a  positive  or  significant  effect  on  stock  returns.  PBV  has  a  significant negative  effect  on  stock  returns.  Political  connection  has  an  insignificant  negative  effect  on  stock  returns.  It  is  hoped  that  this research can contribute positively to the development of theories about financial performance on stock returns, for investors who wish to invest their funds in securities, so that they can better consider Size, Beta, PBV, as a basic part in making a decision. This is because it can affect stock returns.
Keywords : Fundamental Factors; Political Connections; Stock returns

## PENDAHULUAN
Saham  dinilai  sebagai  satu  diantara  beberapa alternatif  investasi  bagi  masyarakat  yang  cukup  baik  di Indonesia.  Dilansir  dari  website  idxchannel.com  jumlah investor  saham  meningkat  pesat.  Tercatat  dalam Kustodian  Sentral  Efek  Indonesia  (KSEI)  pada  Tanggal 30  November  2020  telah  mencapai  3.615.019 Single Investor  Identification (SID) atau  meningkat  sebesar 45,51%  dibandingkan  total  investor  pada  Desember 2019 sebesar 2.484.354 SID.
Finna  Kurniasih  et  al.,  Pengaruh  Size,  Beta,  Price  To  Book  Value,  dan  Koneksi  Politik  Terhadap  Return  Saham  pada Perusahaan yang tergabung dalam Indeks LQ-45 di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2019
Keefektifan  dalam  merencanakan  investasi  sangat diperlukan  bagi  seorang  investor  agar  mendapat keuntungan  yang  optimal  di  pasar  modal  baik  berupa dividen mapupun capital  gain. Akan  ada  kesulitan  dan kendala  bagi  para  investor  baru  maupun  para  calon investor saham didalam membuat keputusan berinvestasi saham  jika  belum  memahami  seluk  beluk  terkait  pasar modal.  Informasi  yang  utama  yaitu  tentang  kondisi perusahaan sehingga informasi tersebut dapat memberikan  kepercayaan  investor.  Nilai  perusahaan (PBV),  tingkat volatilitas pergerakan  harga  saham terhadap  indeks  pasar  ( Beta )  dan  ukuran  perusahaan ( Size )  mampu  memberikan  suatu  informasi  sudah  bisa penggunaan  untuk  dasar  pada  pengambilannya  sebuah ketetapan  investasi  saham  bagi  pemula  sebelum melakukan  analisis  fundamental  keuangan  perusahaan lebih mendalam, untuk keakuratan hasil analisa.
Adapun return saham  yang  dimiliki  perusahaan- perusahaan  LQ45  pada  jangka  waktu  6  tahun  terakhir, diperoleh  hasil  sangat  fluktuatif. Return saham  bulanan perusahaan yang ada terhadap tingkat LQ45
diakumulasikan selama 1 Tahun (2014-2019) menunjukkan  bahwa return saham  dari  perusahaan- perusahaan  selama  waktu  6  (enam)  tahun  terakhir  sejak tahun  2014  hingga  tahun  2019  sangat  fluktuatif.  Pasca reformasi  terutama  sejak  tahun  2004  dunia  perpolitikan Indonesia telah mengalami suatu perubahan awal politik nilai  maupun  politik  pragmatis  berubah  ke  politik industrial  maupun  politik  pragmatis  (Badrun,  2018). Fenomena yang banyak ditemukan di Indonesia, banyak pegawai  pemerintahan  juga  merupakan  bagian  dari pebisnis  atau  pimpinan  perusahaan.  Ada  juga  pimpinan perusahaan  yang  merangkap  menjadi  pemimpin  partai politik.  Kedekatan  tersebut  dibuat  salah  satunya  guna mempermudah akses bisnis mereka.
Literatur tentang political connection di Indonesia menyatakan  masih  relatif  sedikit,  ditambah  dengan fenomena  meningkatnya  kedekatan  antara  pelaku  bisnis dengan  pemerintah,  sehingga  memungkinkan  adanya peran  dari  koneksi  politik.  Selain  itu  analisis  terhadap penilaian return saham  sudah  dilalui  oleh  banyak peneliti sebelumnya, yang mendapatkan hasil adanya pro dan  kontra.  Dimana  dapat  dilihat  pada research  gap yang  bisa  diketahui  pada  penelitiannya  sebelumnya. Dery  dan  Prasetiono  (2012)  mengemukakan size tidak mempengaruhi return saham. Baskoro (2015) mengemukakan size mempunyai  pengaruh  negatif  pada return saham. Ardianto (2012) mengungkapkan bahwasannya Beta berpengaruhnya  negatif  begitu  tidak signifikan mengenai return saham syariah. Salimatul dan Rustam  (2015)  dalam  penelitiannya  mengungkapkan beta mempunyai pengaruh positif signifikan pada return saham.  Jaya  dan  Kuswanto  (2021)  berpendapat  PBV mempunyai  pengaruh  positif  maupun  signifikan  pada return saham.  Prakoso  dan  Puspawati  (2021)  dalam penelitiannya menyatakan bahwa tidak terdapat pengaruh  PBV  pada return saham.  Wati  (2017)
menyatakan  bahwasanya  koneksi  politik  berpengaruh positif  maupun  signfikan  pada  kinerja  pasar  dan  kinerja akuntansi.  Laela  (2018)  berpendapat  koneksi  politik berpengaruh  negatif  yang  signifikan  pada  kinerja perusahaan.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui dan  menganalisis  pengaruh size,  beta,  price  to  book value dan  koneksi  politik terhadap return saham  pada Perusahaan yang tergabung dalam indeks LQ45 di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2019.

## Ukuran Perusahaan (Size)
Ukuran  perusahaan  ( size )  ialah  ukuran  yang menyatakan  tingkatan  suatu  perusahaan  (Suryanita  dan Dinnul,  2014).  Perusahaan  dinilai  memiliki  rencana positif  pada  tempo  relatif  lama  apabila  memiliki  total aset  yang  besar  (Dharma  dkk,  2016).  Tingkatan perusahaannya  diduga  mempunyai  pengaruhnya  pada return  saham.  Pengukuran  terhadap  ukuran  perusahaan menggunakan  logaritma  natural  (Ln)  dimana  rata-rata ( mean )  jumlah  aktiva  ( total  assets )  perusahaan.  Ukuran aktivanya  tersebut  pengukuran  untuk  logaritma  natural berasal  jumlah  aktiva.  Ukuran  Perusahaannya  bisa diperitungkan dalam rumus:
Ukuran Perusahaan ( size ) = Ln Total Aktiva.

## Beta Saham
Beta adalah  pengukuran  terhadap  volatilytas ( volatility ) return mengenai  sekuritas  atau return portofolio pada retur pasar. Beta (β) ialah suatu kofisien regresi antar dua variabel, meliputi kelebihannya tingkat keuntungannya  portofolio  pasar (exces  return  of  market portofolio )  maupun  keuntungan  pada  saham  ( exces return  of  stock ).  Pada  penelitian  ini  pengestimasiannya beta saham  (β)  mengenai  perusahaannya  dihitung  pada model  indeks  tunggal  ( Single  Index  Model )  terhadap persamaannya  regresi.  Berikut  ini  adalah  rumus beta (Jogiyanto, 2013):
R i = α i + β i .R m + εi dimana:  R i =  return  saham;  R m =  return  pasar;  α i = konstanta  ialah  titik  potong  garis  regresi  dengan  sumbu vertikal;  β i =  slope  garis  regresi;  εi  =  random  residual error

## Price to Book Value (PBV)
Salah  satu  alternatif  lain  yang  dapat  digunakan mengukur  tingginya  nilai  perusahaan  yaitu  PBV  ( pricee to  book  value). PBV  termasuk  fundamental  yang mempengaruhi return saham. Brigham  dan  Houston (2011)  menyatakan  bahwa  tingkat  keuangannya  bisa dipergunakan untuk menghitung nilai perusahaan adalah price  to  book  value (PBV),  yaitu  membandingkan mengenai  harga  saham  terhadap  tingkatan  buku  per lembar  saham.  Kheradyar  et  al.,  (2011)  menyatakan PBV  ini  adalah  rasio  dipergunakan  para  investor  untuk membuat  perbandingan  antara  harga  saham  saat  ini dengan  nilai  bukunya.  Rasio  PBV  menunjukkan tingkatan perusahaan dapat diciptakannya nilai
Finna  Kurniasih  et  al.,  Pengaruh  Size,  Beta,  Price  To  Book  Value,  dan  Koneksi  Politik  Terhadap  Return  Saham  pada Perusahaan yang tergabung dalam Indeks LQ-45 di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2019
perusahaanyan relatif mengenai total modal diinvestasikan.  Athanasius  (2012)  menyatakan  rasio PBV  merupakan  indikator  perusahaan  tersebut  apakah undervalue ataukah overvalue .  Berikut  merupakan rumus PBV:
𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑡𝑜 𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 (𝑃𝐵𝑉)   = 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑆𝑎𝑎𝑡 𝑖𝑛𝑖

## 𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝐵𝑢𝑘𝑢 𝑃𝑒𝑟 𝐿𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚

## Koneksi politik
Koneksi  politik  ialah  hubungannya  yang  bisa membantunya  pemudahan  aktivitas  pemerintahan  saat pembuatan  keputusannya  bagi  kepentingan  masyarakat bersama suatu negara. Kriteria political connection pada penelitian  ini  mengikuti  penelitian  Wati  et  al.  (2016b) dan  Wati  (2017)  diantaranya  jika  salah  satu  pemilik saham  ataupun  manajemen  puncak  perusahaan  ialah anggota parlemen, menteri atau kepala negara, atau yang memiliki  hubungan  dekat  dengan  pejabat  partai  politik, pejabat  militer  dan  polisi,  mantan  anggota  parlemen, menteri,  atau  kepala  negara  dimasukkan  sebab  mereka masih mempunyai hubungan politik dengan  pemerintah. Perusahaan  terkoneksi  politik  dapat  memperoleh beberapa  keuntungan  seperti  kemudahan  akses  dana maupun  kemudahan  akses  ke  kontrak  pengadaan pemerintah,  selain  itu  juga  mampu  mempunyai  pasar yang relatif tinggi dan tingkat pajak yang rendah (Wang et  al.,  2018).  Kemudahan  tersebut  memungkinkan perusahaan  untuk  memperoleh  profit  yang  lebih  besar karena biaya operasional yang berkurang. Semakin besar profit  yang  diperoleh  memungkinkan  diikuti  dengan return saham  yang  semakin  tinggi.  Selain  itu  juga menyebabkan  efek  negatif,  seperti  pada  penelitian  Li  & Xia  (2013),  bahwa  koneksi  politik  dapat  menurunkan kinerja  suatu  perusahaan.  Hal  ini  yang  menyebabkan penurunan  minat  investor  untuk  menginvestasikan dananya  pada  saham  perusahaan  tersebut,  sehingga mempengaruhi harga saham dan akan berpengaruh pada penurunan return saham. Artinya koneksi politik diduga mempengaruhi return saham pada perusahaan- perusahaan yang tergabung dalam Indeks LQ-45 periode 2014-2019.

## Return Saham
Return saham adalah keuntungan yang diharapkan dari  hasil  penempatan  sejumlah  dana  oleh  investor dikemudian  hari.  Kemudian  bagi  Jogiyanto  (2014), return saham  merupakan  tingkat  pengembalian  saham atas investasi yang dilakukan oleh investor. Return yang diterima  investor  dalam  pasar  modal  dapat  dibedakan dalam  dua  (2)  jenis,  yakni  pendapatan  lancar  dan keuntungan dari selisih harga. Return saham ialah tujuan utama  pemegang  saham  untuk  memperoleh  hasil  dari investasi  yang  dilakukan.  Menurut  Gumanti  (2011), return saham dapat dihitung menggunakan rumus:
𝑅 𝑖,𝑡 = 𝑃 𝑖,𝑡 − 𝑃 𝑖,𝑡−1 𝑃 𝑖,𝑡−1 dimana: 𝑅 𝑖,𝑡 = Return Saham; 𝑃 𝑖,𝑡 =  Harga  Saham Sekarang  (harga  saham  penutupan  periode  ini); 𝑃 𝑖,𝑡−1 = Harga Saham Periode sebelumnya
Menurut  Jogiyanto  (2013),  terdapat  dua  macam return ,  yakni return realisasi  dan  r eturn ekspektasi. Return yang  telah  terjadi  dan  dihitung  berdasarkan  data historis  disebut  dengan return realisasi. Return realisasi dapat  menunjukkan  kinerja  perusahaan.  Sedangkan return  ekspektasi  adalah  perkiraan  return  yang  akan diperoleh  investor  di  kemudian  hari.  Return  ekspektasi juga dapat digunakan dalam memprediksi risiko di masa depan.

## Hipotesis
H 1 : diduga ada pengaruh size terhadap return saham H 2 :  diduga  ada  pengaruh beta diduga  terhadap return saham H 3 : diduga ada pengaruh PBV terhadap return saham H 4 : diduga ada pengaruh koneksi politik terhadap return saham

## METODE
Penelitian  ini  menggunakan  metode  kuantitatif dan  pendekatannya  kausalitas.  Pemeriksaan  ditujukan kepada Perusahaan LQ-45 Di Bursa Efek Indonesia pada Tahun  2014-2019.  Data  berasal  dari  laporan  keuangan perusahaannya maupun ringkasan kinerjanya perusahaan pada  tempo  6  (enam)  tahun  2014  sampai  dengan  2019 yang  sudah  dilegalkan  dipublikasikan  bagi  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  melalui  https://idx.co.id.  Populasi meliputi  keseluruhan  perusahaan  yang  telah  tercatat dalam  indeks  LQ-45  periode  2014-2019.  Sejumlah  67 perusahaan  dipilih  63  perusahaan  untuk  dijadikan sampel penelitian yang didalam pemilihannya menggunakan  metode purposive  sampling melalui penetapan  kriteria  pemilihan  sampel . Teknis  analisis menggunakan  analisis statistic  deskriptif dengan menggunakan  teknik  regresi  data  panelnya  ialah kombinasi  datanya cross  seetion dan time  seris. Alat analisis  yang  digunakan  yaitu  Eviews  versi  10  melalui tahapan penentuan model estimasi yang sesuai, meliputi: Comon  Effect  Model,  Fixed  Effectt  Model ,  maupun Random Effect Model . Teknik estimasi modelnya regresi melalui  peggunaan  data  panelnya,  dilakukannya  dengan tiga  pendekatan  adalah Common  Efects  Model  (CEM), Fixed  Effects  Model  (FEM),  Random  Effect  Model (REM).

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Finna  Kurniasih  et  al.,  Pengaruh  Size,  Beta,  Price  To  Book  Value,  dan  Koneksi  Politik  Terhadap  Return  Saham  pada Perusahaan yang tergabung dalam Indeks LQ-45 di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2019
Tabel 1. Hasil Estimasi Model Penelitian

## Sumber: Data olahan
Berdasarkan  persamaannya  diatas,  maka  bisa dijelaskan persamaan regresinya yaitu: Y = 0.190905 - 0.006740X1 + 0.125689X2 - 0.003027X3 - 0.000102X4 + e Keterangan: Y = Return saham; a = konstanta; e = Standar error ; b 1 = koefisien regresi; X1 = Size; X2 = Beta; X3 = PBV; X4 = Koneksi Politik
Persamaan regresi di atas adalah dapat dijelaskan sebagai berikut:
1) Koefisien regresi variabel Size  (X1) adalah sebesar  - 0.006740 oleh p-value (sig) 0.0002 < 0,05, maka dari hasil  tersebut  menjelaskan  variabel Size memiliki pengaruh  negatif  signifikan  terhadap return saham. Dijelaskan  size  bertambah  1  persen  maka return saham kemudian menurun enilai 0.007 persen dengan asumsi variabel bebas yang lain konstan. Kesimpulan yang  didapat  adalah Size berpengaruh  yang  negatif maupun  signifikan  terhadap return saham,  sehingga hipotesis pertama ditolak.
2) Koefisien  regresi  pada  variabel Beta (X2)  senilai 0.125689 oleh p-value (sig) 0.0000 < 0,05, maka dari hasil  itu  menjelaskan  variabel Beta berpengaruh positif yang signifikan terhadap return saham. Dapat diartikan jika beta meningkat 1%, return saham juga meningkat 0.13% dengan asumsi pada variabel bebas lainnya konstan. Kesimpulan mengenai Beta pengaruhnya  positif  signifikan  pada return saham, maka dikatakan bahwa hipotesis kedua diterima.
3) Koefisien  regresi  variabel  PBV  (X3)  ialah  sebesar  - 0.003027  dengan p-value (sig)  0.0016  <  0,05,  maka dari  hasil  tersebut  menjelaskan  variabel  PBV memiliki pengaruh negatif signifikan terhadap return saham.  Dijelaskan  apabila  PBV  bertambah  1%, return saham  akan  menurun  0.003%  dengan  asumsi variabel  bebas  yang  lain  konstan.  Kesimpulan  data diatas  adanya  erpengaruh  negatif  yang  signifikan antara  PBV  ada return saham,  sehingga  hipotesis ketiga ditolak.
4) Koefisien  regresi  variabel  koneksi  politik  (X4)  ialah bernilai  -0.000102  dan p-value (sig)  0.9849  >  0,05, maka dari hasil tersebut menjelaskan variabel koneksi politik  berpengaruh  negatif  tidak  signifikan  pada return saham.  Sehingga  disimpulkan  adanya koneksi
politik  tidak  ada  pengaruh  yang  signifikan  terhadap return saham,  sehingga  dapat  dikatakan  bahwa hipotesis keempat ditolak.
Hasil  pengujian  koefisien  determinasi  (R 2 ) didapatkan  angka  Adjusted  R 2 (R-Square)  adalah 0.422489  atau  (42.25%).  Koefisien  determinasi  (R 2 ), merupakan  nilai  untuuk  mengindikasikan  seberapa besarnya  perubahan  ataupun  variasi  dari  variabel dependen  bisa  diuraikan  awal  perubahan  variabel independen.
Sementara kemudian 57,75%
dipengaruhinya  variabel  diluar  penelitian.  Hal  tersebut menunjukkan  presentase  dari  sumbangan  pengaruh variabel Size ,  Beta,  PBV,  dan  koneksi  politik  sebesar 42.25%.  Atau  variasi  variabel  independen  yang dipergunakan Size , Beta, PBV, dan koneksi politik dapat menjelaskan  dengan  nilai  sebesar  42,25%  terhadap variasi variabel return saham. Sementara sisanya sebesar 57,75% dipengaruhi faktor lainnya diluar penelitian. Ada banyak  factor  yang  dapat  memengaruhi  harga  saham tersebut. Menurut Firmansyah (2020), faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham meliputi:
1) Faktor  mengenai corporate action ,  misalnya  kasus- kasus  yang  menimpa  beberapa  perusahaan  mampu menimbulkan  sentimen  yang  negatif.  ketentuan corporate action mampu memengaruhi total sahamnya  yang  tersebar  maupun  para  pemegang saham.  Contoh  dari corporate  action adalah stock split .
2) Faktor  kinerja  keuangan  perusahaan,  diperoleh  dari hasi  laporan  keuangan  perusahaan  yang  telah dilaporkan  dengan  berkala  baik  disetiap  kuartal ataupun disetiap tahun.
3) Faktor  ekonomi  makro,  diartikan  sebagai  kondisi perekonomian sebuah negara yang mampu berpengaruh terhadap sentimen pasar di BEI, sebagai contoh  disebabkan  suatu  pertambahan  ekonomi  yang bersifat  positif  atau  negatif,  adanya  kebijakan pemerintah  yang  bisa  berpengaruh  pada  kondisi investasi di BEI secara tidak khusus.
4) Faktor  ekonomi  global,  artinya  adanya  naik  turun beberapa  harga  dari  komonditas  dengan  umum, sebagai  contoh  harga  batu  bara,  harga  minyak  bumi, dan lain sebagainya.

## Pengaruh Size Terhadap Return Saham
Ukuran perusahaan ialah tingkat yang mengambarkan terhadap besar atau  kecilnya  perusahaan (Suryanita  dan  Dinnul,  2014).  Hasil  uji  hipotesis pertama  menjelaskan  bahwa Size memiliki  pengaruh yang  negatif  dan  signifikan  terhadap return saham. Artinya  perusahaan  yang  mempunyai  nilai size semakin tinggi,  maka return saham  beberapa  perusahaan  yang telah  terdaftar  di  Indeks  LQ-45  dalam  periode  2014  – 2019  semakin  semakin  rendah.  Hal  tersebut  dapat mengindikasikan,  bahwasannya  sutau  perusahaan  yang kapitalisasi  kecil  mampu  menghasilkan  return  yang
Finna  Kurniasih  et  al.,  Pengaruh  Size,  Beta,  Price  To  Book  Value,  dan  Koneksi  Politik  Terhadap  Return  Saham  pada Perusahaan yang tergabung dalam Indeks LQ-45 di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2019
besar. Hasil penelitian tersebut sesuai dengan teori three factors  model Fama  &  French  mengenai firm  size berhubungan  signifikan  terhadap return saham.  Pada penelitian  Fama  &  French  (1992)  dalam  Justina  (2017) menemukan  fenomena size  effect, yaitu  perusahaan melalui firm  size kecil  emiliki return yang  cenderung lebih  tinggi  dibandingkan  perusahaan  yang  memiliki firm size lebih besar.
Implikasi  praktis  pada  penelitian  ini  terjadi  di saham JSMR yang mempunyai rasio size paling kecil di tahun 2018 dan 2019, tetapi mampu memberikan return saham yang bernilai positif. Bukti empiris lain mengenai perusahaan  pada  total  aset  yang  cukup  juga  dapat menghasilkan return saham  yang  rendah  yaitu  pada Bank  Rakyat  Indonesia  (BBRI)  pada  tahun  2017 maupun  2018.  Saham  BBRI  memiliki size yang  paling tinggi,  dibandingkan  dengan  beberapa  perusahaan  yang telah terdaftar dalam LQ 45 dari tahun 2014-2019, tetapi pada  tahun  tersebut  BBRI  justru  menghasilkan return saham  yang  bernilai  negatif.  Hal  sama  yang  terjadi dalam  perusahaan  Bank  Mandiri  (BMRI)  di  tahun  2014 dan  2016,  memiliki  nilai size yang  besar,  akan  tetapi return saham yang dihasilkan bernilai negatif.
Perusahaan  besar  yang  memiliki  sumber  daya yang  sangat  besar  tidak  benar-benar  siap  untuk menciptakan  manfaat  yang  tinggi,  karena  ketika  sumber daya  absolut  tidak  diawasi  secara  produktif  akan mempengaruhi usia manfaat yang tidak ideal. Wijanti et al  (2013),  berpendapat  semakin  besar  ukuran  organisasi dapat  mengurangi  kemampuan  kegiatan  organisasi  yang sedang  berlangsung  dan  berdampak  pada  organisasi yang  tidak  ideal  dalam  menghasilkan  manfaat. Pendukung keuangan  akan bereaksi terhadap ini dengan tidak  tertarik  untuk  menyumbangkan  bagian  mereka, sehingga  biaya  saham  akan  berkurang.  Penurunan  biaya saham  akan  diikuti  oleh  penurunan  pengembalian saham.  Hal  inilah  yang  menyebabkan  dampak  negatif antara  ukuran  dan  return  saham.  Hasil  penelitian  yang dilakukan  sependapat  dengan  hasil  penelitian  Widiarini dan  Dillak  (2019),  Justina  (2017),  Baskoro  (2015)  yang mengemukakan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh yang  signifikan  dengan  arah  negatif  pada return saham. Sementara tidak sesuai pada penelitian yang dilakukannya  Prihanantyo  (2015)  dan  Anindyaguna (2014)  bahwa size memiliki  pengaruh  yang  positif signifikan pada return saham.

## Pengaruh Beta Terhadap Return Saham
Beta saham  merupakan  ukuran  sebuah  hubungan diantara pengembalian investasi dan pengembalian pasar (Keown  dkk,  2011).  Hasil  uji  hipotesis  kedua mengungkapkan  mengenai beta mempengaruhi  positif maupun  signifikan  pada  return  saham  pada  beberapa perusahaan  yang  telah  tercatat  pada  Indeks  LQ-45  saat tahun  2014–2019.  Artinya  jika  perusahaan  mempunyai nilai beta semakin  tinggi,  return  saham  juga  semakin tinggi pula yang dihasilkannya. Hal tersebut disesuaikan
terhadap teori yang dikemukakan oleh (Jogiyanto, 2014) menjelaskan  risiko  return  berpengaruh  positif.  Semakin tinggi  sebuah  nilai  risiko,  return  yang  diinginkan  juga semakin  tinggi.  Selain  itu  beberapa  saham  yang  telah tercatat  pada  indeks  LQ-45  dinilai  memiliki  liquidasi yang  baik,  dan  adanya  tren  pasar  dan  ekonomi  makro. Implikasi  praktis  pada  penelitian  ini  yaitu  pada  tahun 2019  saham  VIVA,  SSMS,  ASII,  BBCA,  TLKM, UNVR,  SRIL,  ASRI,  BUMI,  dan  HMSP  merupakan  10 perusahaan  yang  memiliki  nilai beta tertinggi  dari keseluruhan  sampel  yang  diamati.  Hal  tersebut  juga diikuti  dengan  tingginya return saham  perusahaan tersebut  Hal  ini  dimungkinkan  karena  saham-saham tersebut memiliki pergerakan lebih agresif dibandingkan saham  lainnya.  Investor  akan  merespon  hal  tersebut dengan  lebih  tertarik  investasi  pada  saham-saham  yang agresif,  sehingga  harga  saham  akan  meningkat menyebabkan terdapatnya pengaruhnya positif antar beta dengan return saham .
Selanjutnya  hasil  dari  penelitiannya  itu  sejalan pada  teori  CAPM  mengungkapkan  apabila  tingkatan tinggi  risiko  yang  ditanggung  pemegang  saham,  maka return saham yang didapatkan semakin tinggi pula ( high risk  high  return ).  Hal  ini  dikarenakan  resiko  pasar hubungannya  erat  melalui  perubahan  harga  sahamnya yang  ikarenakan  oleh  antisipasi  investor  terhadap perubahan  tingkat return yang  diharapkan  (Vanny, 2011).  Hasil  penelitian  ini  didukung  dengan  hasil penelitian  yang  dilakukan  Hermuningsih  dkk  (2021), Salimatul dan Hidayat (2015) serta Baskoro (2015) yang menyatakan  risiko  sistematik  ( beta )  berpengaruh  positif maupun signifikan pada return saham.

## Pengaruh PBV Terhadap Return Saham
Rasio  PBV  menjelaskan  seberapa  jauh  bagi perusahaan  dapat  membuat  suatu  perusahaan  dihargai dibandingkan dengan ukuran modal yang disumbangkan. Athanasius  (2012)  menyatakan  bahwa  rasio  PBV merupakan  penanda  apakah  organisasi  diremehkan  atau dilebih-lebihkan. Efek samping dari pengujian spekulasi ketiga  menunjukkan  bahwa  PBV  memiliki  konsekuensi merugikan  yang  kritis  terhadap  pengembalian  saham  di perusahaan  yang  tercatat  di  Indeks  LQ-45  pada  periode 2014 - 2019. Hasil-hasil ini menunjukkan bahwa ukuran PBV secara langsung mempengaruhi ukuran pengembalian  yang akan didapatkan oleh pemberi dana, semakin rendah PBV, semakin rendah PBV. pengembalian  yang  didapat  akan  bertambah.  Hal  ini karena  PBV  yang  rendah  menunjukkan  bahwa  biaya persediaan  sedang,  jika  harga  saham  berada  di  bawah harga  bukunya,  ada  kecenderungan  harga  saham  untuk kembali  ke  harmoni  pada  dasarnya  setara  dengan  harga bukunya  dan  biaya  persediaan  organisasi  dapat meningkat,  dan  pengembalian  yang  diperoleh  akan meningkat.Implikasi  praktis  pada  penelitian  ini  terjadi pada  saham  BUMI  selama  periode  penelitian  memiliki nilai  PBV  negatif  tetapi return yang  dihasilkan  justru
Finna  Kurniasih  et  al.,  Pengaruh  Size,  Beta,  Price  To  Book  Value,  dan  Koneksi  Politik  Terhadap  Return  Saham  pada Perusahaan yang tergabung dalam Indeks LQ-45 di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2019
bernilai  positif.  Berbeda  fenomena  beberapa  saham seperti  saham  WSKT,  SRIL,INDY,  PTBA,  MAIN, BRPT  memiliki  nilai  PBV  positif,  namun return yang dihasilkan  justru  bernilai  negatif.  Hal  ini  berarti  bahwa semakin mahal suatu saham, maka minat investor untuk membeli  saham  tersebut  juga  semakin  rendah.  Dapat berpengaruh  sumber  modal  perusahaan  tersebut  yang secara  tidak  langsung  berpengaruh  pada return saham. Oleh karena itu, sebagian besar permintaan investor agar pembelian  saham  dapat  dilihat  jumlah  PBV  suatu perusahaan.
Selanjutnya hasil penelitian tersebut tidak mendukung  teori three  factors  model Fama  dan  French mengenai price  to  book value  mempengaruhi  positif maupun  signifikan  terhadap return saham.  Penelitian yang  mendukung  dan  sejalan  melalui  hasil  penelitian yang dilakukan Salvatika (2018), Munfarida (2012), dan Antara  (2012)  pada  perusahaan  LQ-45  bahwa,  PBV memiliki  pengaruhnya  negatif  maupun  signifikan  pada return saham.  akan  tetapi  belum  sesuai  pada  hasil penelitiannya  yang  dilalui  oleh  Jaya  dan  Kuswanto (2021),  Putra  dkk  (2019),  dan  Anugrah  (2017)  bahwa PBV  berpengaruh  positif  aupun  signifikan  pada return saham.

## Pengaruh Koneksi Politik Terhadap Return Saham
Menurut Annisa (2017), perusahaan yang terkoneksi  politik  ialah  perusahaan  yang  memiliki hubungan  erat  bersama  pemerintah  yang  membuat organisasi mendapatkan hak istimewa seperti kemudahan  akses  kredit,  rendahnya  risiko  biaya  pajak, dan  lain  sebagainya.  Hasil  pengujian  hipotesis  keempat memperoleh  koneksi  politik  memiliki  konsekuensi merugikan  yang  tidak  relevan  pada  return  saham  di organisasi yang tercatat di Indeks LQ-45 periode 2014 - 2019.  Ini  menyiratkan  bahwa  organisasi  pada  Indeks LQ-45 yang berasosiasi secara politik memiliki eksekusi yang  lebih  baik.  rendah  kontras  dengan  organisasi  yang tidak  terkait  secara  politik  namun  tidak  kritis.  Hal  ini dikarenakan  perusahaan  dengan  koneksi  politik  pada umumnya  akan  memiliki  kinerja  korporasi  yang  tidak tinggi  mengingat  beberapa  tidak  kecil  nilai  organisasi tersebut dimakan oleh para legislator dan pimpinan yang terkait  dengan  para  pembuat  undang-undang  tersebut yang  membuat  investor  hanya  idapatkan  sedikit keuntungan. dari sisa nilai yang dapat diakses. Selain itu, asosiasi  politik  berpengaruh  negatif  terhadap  respon financial  backer  yang  dipisahkan  oleh  penurunan  return saham  (Matangkin  dan  Mardiana,  2018).  Namun  dalam ulasan  ini  tidak  besar  artinya  tidak  berdampak  besar, karena  pemilik  modal  lebih  fokus  pada  berbagai komponen yang mempengaruhi return saham.
Pada  penelitian  ini,  tidak  terdapat  perbedaan spesifik  bagi  return  saham  perusahaan  yang  terkoneksi politiknya,  walaupun  tidak  semua  perusahaan  yang terkoneksi politik memiliki return saham negatif namun beberapa  perusahaan  yang  terkoneksi  politik  selama
beberapa  tahun  penelitian  cenderung  memiliki return saham  yang  bernilai  negatif  seperti  pada  saham  WSKT, PTPP, MLPL, ICBP, CTRA maupun lainnya. Penelitian ini  didukung  penelitian  Laela  (2018),  Patrick  dan  Sany (2015)  mengenai politic  conection terhadap  dewan komisaris  mempengaruhi  negatif  spesifik  melalui tahapan  perusahaannya  bidang  pertambangan.  Akan tetapi  tidak  sejalan  hasil  penelitian  Lee et  all (2019), Arimamukti  (2018),  Wati  (2017)  bahwa  koneksi  politik dapat berpengaruh positif ataupun signifikan bagi kinerja pasar dan kinerja akuntansi

## SIMPULAN
Size  memiliki  konsekuensi  merugikan  yang  kritis pada return saham,  menyiratkan  bahwa  organisasi  yang memiliki  penghargaan  ukuran  tinggi  tidak  memastikan bahwa  mereka  akan  menciptakan return saham  yang tinggi,  karena  ketika  sumber  daya  absolut  tidak  dapat diawasi  secara  efektif,  itu  akan  mempengaruhi  manfaat yang tidak ideal. Beta mempunyai hasil menguntungkan yang  kritis  pada return saham,  menyiratkan  bahwa  jika suatu  perusahaan  memiliki  nilai  beta  yang  lebih  tinggi, semakin  tinggi  pengembalian  saham. Price  to  Book Value (PBV)  memiliki  konsekuensi  merugikan  yang kritis terhadap return saham, menyiratkan bahwa ukuran PBV  dengan  langsung  berpengarui  ukuran return yang didapatkan  oleh  investasi  backer,  semakin  rendah  PBV maka  semakin  tinggi return yang  didapat.  Koneksi politik tidak memiliki dampak kritis pada return saham, menyiratkan  bahwa  asosiasi  politik  bukanlah  variabel penentu  untuk  pengembalian  saham.  Return  saham dalam  perusahaan  yang  terkait  secara  politik  lebih rendah daripada perusahaan yang terkait secara politik.

## DAFTAR PUSTAKA
Annisa.,  2017.  Pengaruh  Return  On  Asset,  Leverage, Ukuran Perusahaan dan Koneksi Politik Terhadap Penghindaran  Pajak.  Jurnal  Online  Mahasiswa Fakultas  Ekonomi. Jurnal  Online  Mahasiswa Fakultas Ekonomi, 4 (1), 685-698.
Anindyaguna,  B.,  &  arfinto,  E.  D.,  2014. Analisis Pengaruh Size, Market To Book Value, Beta, Dan Mispricing  Terhadap  Return  Saham  (Studi  kasus perusahaan  yang  terdaftar  dalam  Indeks  LQ45 periode 2010-2013, Doctoral dissertation ,

## Fakultas Ekonomika dan Bisnis.
Anugrah, A., 2017. Analisis Pengaruh Return On Equity, Debt  To  Equity  Ratio,  Current  Ratio,  Dan  Price To  Book  Value  Terhadap  Return  Saham  Syariah . Skripsi . Jurusan Manajemen. Universitas Diponegoro.
Ardianto, F., 2012. Pengaruh Risiko Sistematik, Ukuran Perusahaan,  Rasio  Pasar,  Dan  Profitabilitas Terhadap Return Saham Syariah . Skripsi . Program Studi  Keuangan  Islam.  Universitas  Islam  Negeri Sunan Kalijaga Yogyakarta.
Finna  Kurniasih  et  al.,  Pengaruh  Size,  Beta,  Price  To  Book  Value,  dan  Koneksi  Politik  Terhadap  Return  Saham  pada Perusahaan yang tergabung dalam Indeks LQ-45 di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2019
Antara,  M.,  2012.  Analisis  produksi  dan  komparatif antara usahatani jagung hibrida dengan nonhibrida di  Kecamatan  Palolo  Kabupaten  Sigi. Agroland: Jurnal Ilmu-ilmu Pertanian , 17 (1).
Athanasius, T., 2012. Panduan Berinvestasi
Saham . Jakarta: Elek Media Computindo.
Badrun, U., 2018. Para pengusaha di balik partai politik . Retrieved Januari 15, 2021, from
nasional.kontan.co.id: https://nasional.kontan.co.id/news/para- pengusaha-di-balik-partai-politik Baskoro,  L.  Y.,  2015.  Analisis  Pengaruh  Beta,  Size,
Book to Market, dan Profitability terhadap Return Aggressive  Stock . Skripsi .  Jurusan  Manajemen.
Universitas Diponegoro.
Brigham, Eugene F. dan Joel F. Houston., 2011. Dasar- dasar  Manajemen  Keuangan .  Edisi  11  Buku  2.
Jakarta: Salemba Empat.
Kheradyar,  S.,  Ibrahim,  I.,  &  Nor,  F.  M.,  2011.  Stock return predictability with financial
ratios. International  Journal  of  Trade,  Economics and Finance , 2 (5), 391.
Dery,  D  dan  Prasetiono.,  2012.  Analisis  Pengaruh  Firm Size,  Book  to  Market  Ratio,  Price  Earning  Ratio, dan  Momentum  Terhadap  Return  Portofolio Saham. Journal of Management , 1(1), 212-225. Dharma.,  Surya,  I.  M.,  dan  Ardiana,  P.  A.,  2016.
Pengaruh Leverage, Intensitas Aset Tetap, Ukuran Perusahaan,  dan  Koneksi  Politik  Terhadap  Tax Avoidance. E-Jurnal Akuntansi, 15 (1), 584-613. Hermuningsih,  S.,  Rahmawati,  A.D.,  dan  Mujino,  M.,
2021.  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Return Saham. Jurnal Ekonomi dan Bisnis, 19 (3), 78-89. Jaya, E. P dan Kuswanto, R., 2021. Pengaruh Return On Assets, Debt To Equity Ratio Dan Price  To Book Value  Terhadap  Return  Saham  Perusahaan  LQ45 Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2016- 2018. Jurnal Bina Akuntansi Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Wiyatamandala, 8 (1), 51-67.
Justina,  D.,  2017.  Pengaruh  Firm  Size  dan  Market  to Book  Ratio  terhadap  Return  Portofolio. Jurnal Manajemen dan Bisnis Sriwijaya, 15 (2), 139-145. Nurhasanah,  N.,  &  Firmansyah,  K.,  2020. Pengaruh Pendapatan Asli Daerah dan Dana Alokasi Umum Terhadap  Belanja  Modal  dan  Pertumbuhan Ekonomi  sebagai  Variabel  Moderating  pada Kabupaten/Kota  Provinsi  Kepulauan  Riau  Tahun 2013-2017, Doctoral dissertation , Universitas Maritim Raja Ali Haji.
Laela,  W.,  2018.  Pengaruh  Political  Connection  pada Dewan  Komisaris  dan  Dewan  Direksi  Terhadap Kinerja  Perusahaan  Sektor  Pertambangan  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Periode Tahun  2010-2014 . Skripsi .  Fakultas  Bisnis  dan Ekonomika. Universitas Surabaya.
Madeira,  F.,  Park,  Y.  M.,  Lee,  J.,  Buso,  N.,  Gur,  T.,
Madhusoodanan,  N.,  ...  &  Lopez,  R.,  2019.  The
EMBL-EBI  search  and  sequence  analysis  tools APIs  in  2019. Nucleic  acids  research , 47 (W1),
W636-W641.
Matangkin, L., Ng, S., & Mardiana,  A., 2018. Pengaruh Kemampuan  Manajerial  Dan  Koneksi  Politik Terhadap  Reaksi  Investor  Dengan  Kecurangan Laporan Keungan Sebagai Variabel Mediasi. Simak, 16 (02), 181-208.
Munfarida,  E.,  2012.  Peran  Keluarga  di  Era  Budaya Konsumen. Komunika: Jurnal Dakwah dan Komunikasi , 6 (1).
Li, A and Xia, X., 2013. Political Connections, Financial Crisis And Firm’s Value: Evidence From Chinese Listed  Firms. International  Journal  of  Business and Management, 8 (18), 63-77.
Musyarofah,  Salimatul.,  Raden  Rustam  Hidayat.,  2015.
Pengaruh  Beta  Pasar  Dan  Dividend  Payout  Ratio Terhadap  Return  Saham  (Studi  Pada  Perusahaan Perbankan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2010-2013). Jurnal Administrasi Bisnis , 26 (2). Jogiyanto,  H.,  2014. Teori  Portofolio  dan  Analisis Investasi , Edisi Kesembilan. BPEF. Yogyakarta. Prakoso,  B  dan  Puspawati.  D.,  2021.  Pengaruh  Return On  Asset,  Earning  Per  Share,  Economic  Value Added,  Dan  Price  To  Book  Value  Terhadap Return  Saham. Jurnal  University  Research Colloquium (URECOL), 1 (1), 270-279.
Prihanantyo,  A.  P.,  2015.  Analisis  Pengaruh  Book  To Market,  Size,  dan  Prafitability  terhadap  Return Defensive  Stocks . Skripsi .  Jurusan  Manajemen. Universitas Diponegoro.
Putra,  D.,  &  Azhura,  P.,  2019.  Sinkronisasi  Harga Saham  Melalui  Kualitas  Akrual  dan  Risiko  Pasar di Bursa Efek Indonesia Studi Khasus Perusahaan Perbankan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan , 10 (1), 1-21.
Salvatika,  B.  A.,  2018.  Analisis  Pengaruh  Faktor Fundamental  dan  Teknikal  Terhadap  Return Saham . Skripsi. Jurusan  Manajemen.  Universitas Negeri Jakarta.
Suryanita,  S.,  &  Akbar,  D.  A.,  2014.  Pengaruh  Ukuran Perusahaan  dan  Earning  Per  Share  Terhadap Kebijakan Dividen di Bursa Efek Indonesia.
Fama,  E.  F.,  &  French,  K.  R.,  1995.  Size  and  book  to market factors in earnings and returns. The journal of finance , 50 (1), 131-155.
Suhartono,  Patrick.  A.,  Sany,  2015.  Pengaruh  Political Connection Dewan Direksi dan Dewan Komisaris terhadap  Return  On  Equity  dan  Asset  Turnover Perusahaan di Sektor Konstruksi. Business Accounting Review , 3 (2), 301-310.
Wati, L.N., 2017. Board of Commissioner’s Effectiveness on Politically Connected Conglomerates: Evidence from Indonesia. Pertanika Journal Social Sciences and Humanities, 25 (5), 255 - 270.
Finna  Kurniasih  et  al.,  Pengaruh  Size,  Beta,  Price  To  Book  Value,  dan  Koneksi  Politik  Terhadap  Return  Saham  pada Perusahaan yang tergabung dalam Indeks LQ-45 di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2019
Wati,  L.N.,  Primiana,  I.,  and  Sudarsono,  R.,  2016.
Political  connections  of  conglomerates:  evidence form Indonesia Stock Exchange. Journal of Actual Problems of Economics, 1 (12), 110-119. Vanny, T., 2011. Prosedur Penghimpunan dan Penyaluran  Dana  pada  PT.  BPR  Berok  Gunung Pangilun Padang, Doctoral
dissertation ,
Universitas Andalas.
Widiarini,  S.,  &  Dillak,  V.  J.,  2019.  Pengaruh Profitabilitas,  Leverage,  Likuiditas,  Kebijakan Dividen,  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap Return  Saham  (Studi  Kasus  Pada  Perusahaan Sektor  Properti,  Real  Estate,  Dan  Konstruksi Bangunan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  2013-2017). Jurnal  Ilmu Sosial Politik Dan Humaniora , 2 (2), 1-14.
Sudaryanto,  R.,  &  Wijayanti,  R.  R.,  2013.  Strategi pemberdayaan  UMKM  menghadapi  pasar  bebas Asean. Pusat  Kebijakan  Ekonomi  Makro.  Badan
Kebijakan Fiskal. Kementerian Keuangan,
Jakarta .
Jogiyanto.,  2013. Teori  Fortofolio  dan  Analisis Investasi . Edisi Ketiga. BPFE, Yogyakarta. Wang,  G.,  Wei,  Y.,  Qiao,  S.,  Lin,  P.,  &  Chen,  Y., 2018. Generalized inverses: theory and
computations , Vol. 53. Singapore: Springer.