Volume 8 Nomor 1, Januari 2024 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v8i1.1900

## Pengaruh Employee Stock Ownership Program
(ESOP), Ukuran Perusahaan, dan Struktur Modal Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Pada Perusahaan Non Keuangan Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2017-2022
Arya Thresna Hermawan Suherman 1* , Khairunnisa 2
1,2) Telkom University
1) aryathresna@student.telkomuniversity.ac.id , 2) khairunnisa@telkomuniversity.ac.id *Corresponding Author Diajukan : 25 Agustus 2023 Disetujui : 28 Agustus 2023 Dipublikasi
: 1 Januari 2024

## ABSTRACT
Financial  performance  refers  to  the  effectiveness  of  capital  utilization  and operational efficiency of a company. The fluctuation of a company's revenue and profits will impact its financial performance. However, an increase in revenue doesn't necessarily guarantee  a  rise  in  profits.  Maintaining  a  strong  financial  performance  is  crucial  for  a company, as it acts as an attraction for potential investors to invest in the company. Aims to examine the influence of an employee stock ownership program (ESOP), company size, and capital structure on the financial performance of the company. The research employs a  quantitative  methodology.  Data  for  the  research  is  obtained  from  secondary  sources, primarily financial reports. The target population are non-financial companies listing on IDX. Data processed through purposive sampling. The sample size includes 13 companies within  the  period  of  2017-2022,  resulting  in  a  total  of  78  observations.  The  research findings  indicate  that  company  size  and  capital  structure  have  a  positive  impact  on  the financial performance of the company. Conversely, the employee stock ownership program (ESOP) does not show a significant influence on the company's financial performance.

## Keywords: Employee Stock Ownership Program, Firm Size, Capital Structure, Company’s
Financial Performance

## PENDAHULUAN
Menurut OJK bursa efek indonesia ialah entitas pengorganisir serta penyedia sistem yang  memfasilitasi  pertemuan  pada  aktivitas  penawaran  penjualan  serta  pembelian  efek dari  pihak  yang  berkeinginan  melakukan  perdagangan  tersebut.  BEI  bertanggung  jawab untuk  memfasilitasi  perdagangan  efek  di  Indonesia.  Mulai  tahun  2021  BEI  sudah menggunakan daftar emiten baru yang listing pada Indonesia Stock Exchange Indonesian Classification (IDX-IC) yang mengkategorikan 12 sektor. Setiap sektor dibagi lagi menjadi beberapa subsektor tergantung kepada jenis usahanya. Sektor-sektor tersebut adalah sektor tani,  tambang,  industri  dasar  dan  kimia.  Selain  itu  juga  mencakup  industri  barang konsumsi, property,  real  estate ,  infrastruktur,  utilitas  serta  transportasi,  keuangan, perdagangan, jasa serta investasi. Di periode 2022, perusahaan non keuangan listing di BEI menjadi  peringkat  tertinggi  dalam  pembagian  dividen  yield.  Dividen  yield  ialah  taraf keuntungan yang akan diterima investor dari suatu perusahaan.
Volume 8 Nomor 1, Januari 2024 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v8i1.1900
Pada  tahun  2021,  PT  Garudafood  Putra  Putri  Jaya      Tbk      (GOOD) memperoleh  kinerja  yang  positif.  Hal  tersebut  dibuktikan  perolehan  laba      bersih yang  berhasil  dibukukan  sebesar  Rp  424.82  miliar  atau  meningkat      63,76% dibanding  tahun  2020  hanya  Rp  259,41  miliar.  Total  aset  perusahaan  pada  tahun 2021  bertambah  menjadi  Rp  6,76  triliun.  Laba  per  saham  pada  2021  ikut  mengalami peningkatan    menjadi    Rp    11,60    (Fadhillah,    2022).     Nilai     ROA      GOOD pada  tahun  2021  yaitu  7,28%  yang  mana  nilai  ini  lebih  tinggi  dibandingkan  ROA pada tahun 2020 hanya 3,67% .
PT  Mayora  Indah  Tbk  (MYOR)  mengalami  penurunan  nilai  laba  tahun  berjalan untuk dibagikan kepada pemegang saham induk. Diketahui perolehan periode 2021 ialah Rp  1,18  triliun  atau  mencapai  42,41%  dari  tahun  2020  yang  berhasil  memperoleh  laba sebesar Rp 2,06 triliun. Akibat penurunan tersebut laba per saham turut turun drastis. Di periode 2021 berada di angka Rp 53 per saham yang mana harga pada periode 2020 ialah di angka Rp 92 per saham. Total aset MYOR meningkat dari tahun sebelumnya menjadi Rp 19,91 triliun. Penurunan laba tersebut berbanding terbalik dengan nilai penjualan yang meningkat menjadi Rp 27,90 triliun (Situmorang, 2022). Rasio ROA MYOR pada tahun 2021 hanya 6%, nilai ini lebih kecil dibandingkan tahun 2020 sebesar 11%.
Permasalahan  yang  sama  juga  terjadi  pada  PT  Siantar  Top  Tbk  (STTP) selama  tahun  2021  memperoleh  penurunan  laba  tahun  berjalan  untuk  dibagikan  kepada pemegang saham utama. Diketahui perolehan periode 2021 ialah sebesar Rp 617,51 miliar, turun  dibandingkan  periode  sebelumnya  yang  mampu  menghasilkan  laba  628,56  miliar. Total  aset  meningkat  menjadi  Rp  3,92T,  sementara  tahun  sebelumnya  ialah  Rp  3,45T (IQPlus,  2022).  Nilai  Return  on  Asset  STTP  tahun  2021  yaitu  15,67%  yang  mana  lebih kecil dari tahun sebelumnya 2020 sebesar 18,23%.
Terdapat  beberapa  faktor  peningkat  kinerja  keuangan  perusahaan.  Dalam  studi terdahulu  yaitu,  , employee  stock  ownership  program (ESOP)  (Handayani  &  Yurniwati, 2020). Capital  stucture (Das  &  Swain,  2018).  Ukuran  perusahaan  dan  Struktur  modal (Tambunan  &  Prabawani,  2018).  Struktur  modal  serta  ukuran  perusahaan  (Fajaryani  & Suryani,  2018). Employee  stock  ownership  plan serta firm  size (Dewi  &  Candradewi, 2018).  Struktur  modal  (Kristianti,  2018).  Dari  beberapa  penelitian  terdahulu  tersebut, penulis memilih employee stock ownership program (ESOP). Kemudian penulis juga akan mengggunakan  ukuran  perusahaan  dan  struktur  modal.  Alasannya  ialah  karena  penulis menemukan hasil berbagai studi sebelumnya yang inkonsisten terkait dua aspek tersebut.
Kinerja  keuangan  ditunjukkan  dengan  taraf  efektivitas  penggunaan  modal  serta menjalankan operasionalisasi secara efisien. Tujuan utamanya adalah untuk mencapai laba yang  maksimal,  yang  berarti  perusahaan  harus  melakukan  kegiatan  dengan  efektif  serta efisien.  Perusahaan  harus  mampu  meningkatkan  kinerjanya  dengan  memanfaatkan sumberdaya yang efektif serta efisien untuk mencapai keunggulan serta daya saing dalam pasar kompetitif. Badan usaha harus bersaing  untuk  meningkatkan kinerjanya dan fokus pada dua hal, yaitu finansial dan non finansial (Hapsari et al., 2021). Tujuan umum yang ingin  dicapai  pemegang  saham  dalam  berinvestasi  ialah  agar  meningkatkan  taraf kesejahteraan. Dalam mengetahui bagaimana kinerja keuangannya, perusahaan harus dapat menunjukkan  indikator  yang  menggambarkan  bagaimana  perusahaan  telah  memberi dampak  atas  perubahan  tingkat  kesejahteraan  investor  (Kristianti,  2018).  Dari  uraian fenomena diatas, naik dan turunnya pendapatan dan laba perusahaan akan mempengaruhi kinerja  keuangan  perusahaan  itu  sendiri.  Akan  tetapi,  dengan  mendapatkan  pendapatan yang  besar  belum  tentu  akan  meningkatkan  laba  perusahaan.  Menjaga  stabililitas  atau bahkan  peningkatan  kinerja  keuangan  perusahaan  sangat  penting  bagi  perusahaan  non-
Volume 8 Nomor 1, Januari 2024 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v8i1.1900
keuangan listing pada BEI agar menciptakan ketertarikan calon investor agar mau berinvestasi di perusahaan terkait.

## STUDI LITERATUR Teori Sinyal (Signaling)
Teori sinyal adalah strategi yang digunakan perusahaan dalam menginformasikan permasalahan  mereka  dengan  akurat  kepada  pihak  luar  agar  mau  berinvestasi  meskipun dalam  kondisi  ketidakpastian.  Teori  ini  juga  membagi  informasi  yang  disebarluaskan perusahaan dalam 2 kategori, yakni informasi atau sinyal positif serta sinyal negatif. Sinyal juga  dapat  diberikan  oleh  petinggi  perusahaan  saat  mereka  membuat  keputusan  untuk meningkatkan kepemilikan saham  perusahaan. Melalui  sinyal ini, manajerial perusahaan berupaya  menginformasikan  kepada  pasar  bahwa  cara  diversifikasinya  bertujuan mengutamakan kepuasan bagi calon investor (Setiawanta & Hakim, 2019).

## Kinerja Keuangan Perusahaan
Kinerja keuangan dijelaskan sebagai  nilai  atas efektifitas yang mampu dilakukan perusahaan perihal pengelolaan asetnya pada kurun waktu yang telah ditetapkan (Fajaryani &  Suryani,  2018).  Aspek  ini  pada  perusahaan  dipengaruhi  oleh  bagaimana  keputusan diambil  dalam  manajerial  sebab  berkaitan  dengan  efektivitas  penggunaan  modal  dan efisiensi  dalam  operasional  perusahaan  (Kristianti,  2018).  Kinerja  keuangan  di  ukur menggunakan analisis rasio keuangan. Indikator ini digunakan dalam menilai kinerjanya. Dengan  menggunakannya,  pihak  internal  perusahaan  dapat  mengevaluasi  kinerja  serta mengetahui capaian perusahaan (Adur et al., 2019). Indikator pengukur kinerja keuangan ialah Return on Asset . Berikut rumus untuk pengukurannya:

## ROA = Laba Setelah Pajak
Total Asset X 100%

## Employee Stock Ownership Program (ESOP)
Ini  adalah  cara  dimana  perusahaan  melakukannya  dengan  memberikan  insentif kepada manajer untuk agar meningkatkan kesejahteraan bagi pemegang saham. Selain itu, tujuannya ialah untuk  memastikan keselarasan kepentingan antara pemegang saham  dan manajemen (Dewi & Candradewi, 2018)
Program  ini  bertujuan  untuk  menambah  motivasi  karyawan  agar  meningkatkan kinerja  mereka.  Selain  itu,  upaya  ini  juga  dilakukan  sebagai  pemberian  keuntungan finansial kepada karyawan serta menciptakan rasa kepemilikan atas perusahaan. Terdapat beberapa jenis program kepemilikan saham karyawan, di antaranya adalah karyawan dapat membeli  saham  perusahaan,  karyawan  diberikan  saham  sebagai  bonus,  serta  memberi pilihan atas saham karyawan (Savitri & Wahidahwati, 2021). Employee Stock Ownership Program diukur menggunakan proposi ESOP sebagai berikut (Handayani dan Yurniwati, 2020) :
𝑃𝑟𝑜𝑝𝑜𝑠𝑖 𝐸𝑆𝑂𝑃 = 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑜𝑝𝑠𝑖 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝑑𝑖𝑏𝑒𝑟𝑖𝑘𝑎𝑛
𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑘𝑒𝑠𝑒𝑙𝑢𝑟𝑢ℎ𝑎𝑛 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝑏𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟
H1: Employee Stock Ownership Program (ESOP) berpengaruh positif secara parsial terhadap kinerja keuangan
Volume 8 Nomor 1, Januari 2024 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v8i1.1900

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  berkaitan  dengan  kuantitas  yang  mampu  dihasilkan  sebagai hasil  dari  aktivitasnya  serta  jangkauan  yang  dimilikinya  atas  jenis-jenis  layanan  atau produk yang bisa dihasilkannya untuk memuaskan klien-nya (Rahardjo & Wuryani, 2021). Ukuran perusahaan memberikan gambaran terkait total aktiva yang dimilikinya (Sari et al., 2020).  Pada  studi  ini,  pengukuran  ukuran  perusahaan  dilakukan  menggunakan  total asetnya. Hal ini berdasarkan pendapat (Dwiastuti & Dillak, 2019), bahwa total aset akan menciptakan pengukuran yang stabil serta relevan daripada indikator pengukuran lainnya. Dalam perhitungannya digunakan rumus:
𝑈𝑘𝑢𝑟𝑎𝑛 𝑃𝑒𝑟𝑢𝑠𝑎ℎ𝑎𝑎𝑛 = 𝐿𝑛 ( 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 )
H2:  Ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  secara  parsial  terhadap  kinerja keuangan
Struktur Modal
Struktur  modal  merupakan  kombinasi  dari  modal  ekuitas  dan  modal  hutang. Proporsi utang dan ekuitas pada struktur modal sangat variatif. Baik dilihat dalam proporsi antarperusahaan  maupun  antarwaktu.  (Das  &  Swain,  2018).  Struktur  modal  dapat digambarkan  dengan  bagaimana  keputusan  yang  diambil  perusahaan  atas  pendanaannya ditelaah  dari  nilai  modalnya  serta  nilai  hutangnya  yang  akan  digunakan  dalam operasionalnya. Salah satu cara yang efektif ialah dengan menggunakan sumber dana dari hutang  sebagai  upaya  pencegahan  agar  terhindar  dari  pengeluaran  perusahaan  berlebih (Savitri & Wahidahwati, 2021).
Pengukuran  ini  dapat  menggunakan  Debt  to  Equity  Ratio.  Ialah  cara  dalam mencaritahu proporsi utang terhadap modal. Dalam perhitungannya akan digunakan rumus (Wulandari et al., 2020)
𝐷𝐸𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔

## 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠

## H3: Struktur modal berpengaruh positif secara parsial terhadap kinerja keuangan

## METODE
Studi  ini  menerapkan  metode  kuantitatif.  Cara  ini  dipilih  karena  jenis  data  yang diperoleh  ialah  berbentuk  angka.  Penelitian  yang  dilakukan  berjenis  deskriptif  dan verifikatif. Selain itu, studi ini juga merupakan studi kausal, yakni dilakukan dengan cara bereksperimen  ataupun  tanpa  eksperimen  untuk  menjelaskan  penyebab  atas  terjadinya suatu fenomena (Fayola & Nurbaiti, 2020). Data berupa data sekunder laporan keuangan. Dalam  studi  ini  populasinya  ialah  perusahaan  non-keuangan  yang listing dalam  BEI. Pengolahan  data  ialah  melalu purposive  sampling. Jumlah  sampel  ialah  13  perusahaan dengan  periode  tahun  2017-2022,  sehingga  diperoleh  observasi  sebanyak  78.  Analisa dilakukan melalui regresi linier berganda melalu software SPSS 25.

## HASIL
a. Uji Statistik Deskriptif Variabel
Pada tabel di bawah ini disajikan statistik deskriptif dari tiap-tiap variabel dalam studi ini:
Volume 8 Nomor 1, Januari 2024 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v8i1.1900

## Tabel 1 Hasil Pengujian Statistik Deskriptif
ESOP Ukuran Perusahaan Struktur Modal Kinerja Keuangan Perusahaan Mean 0.00340 28.63428 1.71155 0.01254 Standar Deviasi 0.00537 2.83245 2.44522 0.10630 Maximum 0.02069 32.45446 16.76522 0.14024 Minimum 0.00000 19.78334 -3.43356 -0.63119 Sumber: Data diolah (2023)

## b. Uji Asumsi Klasik
Dari  pengujian  ini  ditemukan  bahwa  normalitas  serta  heteroskedastisitas  telah terpenuhi dan model dapat dilanjutkan dengan pengujian selanjutnya:

## Uji Normalitas
Tabel 2 Hasil Uji Normalitas

## One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
d. This is a lower bound of the true significance.
Dari hasil pengujian normalitas di atas menunjukkan nilai asymsig adalah 0.200 > 0.05 maka hasil tersebut menunjukkan data pada penelitian ini berdistribusi normal.

## Uji Autokorelasi
Tabel 3 Hasil Uji Autokorelasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .127 a .016 -.024 2.71366 2.115
a. Predictors: (Constant), x3, x1, x2
b. Dependent Variable: res2
N 78 Normal Parameters a,b Mean .5510023 Std. Deviation 4.41428971 Most Extreme Differences Absolute .085 Positive .068 Negative -.085 Test Statistic .085 Asymp. Sig. (2-tailed) .200 c,d
Volume 8 Nomor 1, Januari 2024 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v8i1.1900
Pada  uji  autokorelasi  didapatkan  dari  hasil  pengolahannya  yaitu  nilai  table  du 1,7407 < nilai dW 2,115. Kemudian, nilai dW < 4-du 2,360. Hasil tersebut berarti dalam model ini tidak ditemui gejala autokorelasi dikarenakan dW berada di tengah du dan 4-du.

## Uji Multikolinearitas

## Tabel 4 Hasil Uji Multikolinearitas
Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) x1 .991 1.009 x2 .925 1.081 x3 .922 1.085 a. Dependent Variable: y
Hasil  tersebut  menunjukkan  VIF  < 10  maka  data  sudah  lolos  dari  asumsi  klasik multikolinearitas.
Uji Heteroskedastisitas
Tabel 5 Hasil Uji Heteroskedastisitas
Coefficients a Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics Model B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) 5.338 3.229 1.653 .103 x1 39.739 57.882 .080 .687 .495 .991 1.009 x2 -.072 .114 -.076 -.637 .526 .925 1.081 x3 .099 .132 .090 .751 .455 .922 1.085
a. Dependent Variable: res2
Pada  uji  heteroskedastisitas  didapatkan  hasil  pengolahannya,  nilai  signifikan  uji heteroskedastisitas  pada  variabel  ESOP  (X1)  0,103,  ukuran  perusahaan  (X2)  0,526,  dan struktur  modal  (X3)  0,455  tidak  terjadi  heteroskedastisitas  dikarenakan  nilai  signifikan pada tiga variabel ini melebihi signifikansi 0,05.

## c. Analisis Regresi Linier Berganda Tabel 6 Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Coefficients a Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics Model B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) -.457 .113 - 4.059 .000 x1 1.066 2.019 .054 .528 .599 .991 1.009
Volume 8 Nomor 1, Januari 2024 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v8i1.1900
x2 .017 .004 .456 4.326 .000 .925 1.081 x3 -.014 .005 -.330 - 3.121 .003 .922 1.085

## a. Dependent Variable: y
ROA = α + β1ESOP + β2SIZE + β3DER + е ROA= -0.457 + β1 1,066 + β2 0 ,017+ β3 -0,014 + e
Konstanta  sebesar  -0,457  artinya  jikax1,x2,x3  =  0,  maka  y=-0,457.  Koefisien  x1 ialah  +1,066.  Ini  berarti  tiap  1  unit  nilai  x1  maka  y1  bertambah  1,066.  Kemudian, ditunjukkan  besarnya  koefisien  x2  ialah  +0,017.  Ini  berarti  tiap  1  unit  nilai  x2  maka  y1 bertambah 0,017. Kemudian, ditunjukkan besarnya koefisien x3 ialah -0,14. Ini berarti tiap 1 unit nilai x3 maka y1 berkurang sebanyak 0,14.

## d. Pengujian Hipotesis
Uji Koefisien Determinan (R2) Tabel 7 Hasil Uji Koefisien Determinan Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .488 a .238 .207 .09464 1.374
a. Predictors: (Constant), x3, x1, x2
b. Dependent Variable: y
Hasilnya diperoleh R-squared 0.238 (23.8%). Angka tersebut berarti variable bebas employee stock ownership program (ESOP), ukuran perusahaan, serta struktur modal dapat mempengaruhi dan menjelaskannya dengan kemampuan sejauh 23.8%. sementara itu, sisa 76.2% ialah dari variabel diluar penelitian.

## Uji Simultan (F)
Tabel 8 Hasil Uji Simultan
ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression .207 3 .069 7.715 .000 b Residual .663 74 .009 Total .870 77
a. Dependent Variable: y
b. Predictors: (Constant), x3, x1, x2
Hasilnya  diperoleh  signifikansi  0.000  <  0.05.  Angka  tersebut  artinya  H0  ditolak serta memberlakukan H1. Ini sejalan dengan hipotesis yang sudah ditentukan. Hal tersebut menunjukkan  variable  bebas employee  stock  ownership  program (ESOP),  ukuran perusahaan, serta struktur modal bersamaan memengaruhi variable terikat.
Volume 8 Nomor 1, Januari 2024 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v8i1.1900

## Uji Parsial (Uji t)

## Tabel 9 Hasil Uji
Parsial Coefficients a Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics Model B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) -.457 .113 - 4.059 .000 x1 1.066 2.019 .054 .528 .599 .991 1.009 x2 .017 .004 .456 4.326 .000 .925 1.081 x3 -.014 .005 -.330 - 3.121 .003 .922 1.085
a. Dependent Variable: y
Dari  pengujian  menunjukkan  variabel  ESOP  memiliki  nilai  sig  0,599  atau  > signifikansi 0,05 ditolak. Ini berarti ESOP tidak memberi pengaruh nyata terhadap kinerja keungan perusahaan. Kemudian variabel ukuran perusahaan memiliki nilai sig 0,000 atau < signifikansi 0,05. Mengindikasikan ukuran perusahaan memberi pengaruh nyata terhadap kinerja keuangan perusahaan. Pada angka yang ditunjukkan variabel struktur modal, nilai sig  0,003  atau  <  signifikansi  0,05.  Ini  memiliki  arti  bahwa  struktur  modal  berpengaruh signifikan terhadap kinerja keuangan perusahaan.

## PEMBAHASAN
Employee  Stock  Ownership  Program  (ESOP)  Tidak  Memiliki  Pengaruh  Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan
Variabel ini bernilai sig 0.599 > 0.05. Angka yang ditunjukkan berarti sig > 0.05, yakni ESOP tak  berdampak  untuk  kinerja  keuangan  perusahaan.  Hasilnya  menunjukkan rendahnya  penerapan Empoyee  Stock  Ownership  Program dalam  perusahaan  non keuangan yang listing di BEI.

## Ukuran Perusahaan Memiliki Pengaruh Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan
Ukuran perusahaan bernilai sig 0.000 < 0.05. Angka yang ditunjukkan berarti sig < 0.05, yakni ukuran perusahaan berdampak pada kinerja keuangan perusahaan. Menunjukan perusahaan  memiliki  jumlah  aktiva  besar  oleh  karena  itu  perusahaan  membutuhkan keleluasaan yang lebih besar dalam aktivitasnya untuk mendapatkan pendanaan. Upaya ini memiliki  tujuan  sebagai  cara  mengembangkan  perusahaan  guna  meningkatkan  kinerja keuangannya. Hal  ini  sejalan menurut  ( Rahardjo  dan Wuryani,  2021 ) dan (Meiyana dan Aisyah, 2019) , yakni ukuran perusahaan berdampak untuk kinerja keuangan perusahaan.

## Struktur Modal Memiliki Pengaruh Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan
Variabel  ini  bernilai  sig  0.03  <  0.05.  Angka  yang  ditunjukan  berarti  sig  <  0.05, yakni struktur modal berdampak untuk kinerja keuangan perusahaan. DER ialah indikator penunjuk  atas  kepemilikan  modal  yang  digunakan  sebagai  jaminan  untuk  berutang. Apabila  kemudian  perusahaan  mengalami  peningkatan  asset,  artinya  rasio  utang  atas modalnya  meningkat.  Keadaann  ini  menguntungkan  perusahaan  sebab  kesempatan pemanfaatan  asset  secara  maksimal  terbuka  lebar.  Hal  ini  sejalan  dengan (Savitri  dan
Volume 8 Nomor 1, Januari 2024 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v8i1.1900
Wahidahwati,  2021) dan (Kristianti,  2018) yakni  ukuran  perusahaan  berdampak  untuk kinerja keuangan perusahaan.

## KESIMPULAN
Dengan demikian disimpulkan ukuran perusahaan serta struktur modal berdampak positif  untuk  kinerja  keuangan  perusahaan.  Selaras  dengan  hipotesis  penelitannya. Sementara  itu,  ESOP  tak  memiliki  pengaruh  untuk  kinerja  keungan  perusahaan. Temuannya berkebalikan dengan hipotesis penelitian. Dari hasil penelitian ini diharapkan perusahaan dapat mempertimbangkan penerapan employee stock ownership program pada perusahaannya. Kemudian, kepada penelitian mendatang diharapkan penelitian ini berguna sebagai  acuan  serta  mengkaji  ulang employee  stock  ownership  program (ESOP)  dengan variabel lainnya.

## REFERENSI
Adur, M. D., Wiyani, W., & Ratri, A. M. (2019). Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan
Rokok. Jurnal Bisnis Dan Manajemen , 5 (2), 204–212. https://doi.org/10.26905/jbm.v5i2.2664
Amalia, A. N., & Khuzaini. (2018). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage dan Struktur Modal Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan. Jurnail Ilmu Dan Riset Ekonomi , 1– 10. http://ejournal-s1.undip.ac.id/index.php
Das, C. P., & Swain, R. K. (2018). Influence of Capital Structure on Financial Performance. Parikalpana: KIIT Journal of Management , 14 (1), 161. https://doi.org/10.23862/kiit- parikalpana/2018/v14/i1/173256
Dewi, N. W. A. M., & Candradewi, M. R. (2018). Pengaruh Employee Stock Ownership Plan, Leverage, dan Ukuran Perusahaan terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan. E- Jurnal Manajemen Universitas Udayana , 7 (9), 4774–4802.
Dimas, A., Azhari, M.,  & Khairunnisa, K. (2018). PERHITUNGAN VALUE AT RISK (VaR)  DENGAN  METODE  HISTORIS  DAN  MONTE  CARLO  PADA  SAHAM SUB  SEKTOR  ROKOK. Jurnal  Riset  Bisnis  Dan  Manajemen , 11 (1),  1. https://doi.org/10.23969/jrbm.v11i1.862 (S2)
Dwiastuti, D. S., & Dillak, V. J. (2019). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Kebijakan Hutang, dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  ASET  (Akuntansi  Riset) , 11 (1), 137–146. https://doi.org/10.17509/jaset.v11i1.16841
Erdogan,  M.,  &  Yamaltdinova,  A.  (2019).  A  Panel  Study  of  the  Impact  of  R&D  on Financial  Performance:  Evidence  from  an  Emerging  Market. Procedia  Computer Science , 158 , 541–545. https://doi.org/10.1016/j.procs.2019.09.087
Fajaryani,  N.  L.  G.  S.,  &  Suryani,  E.  (2018).  Struktur  Modal,  Likuiditas,  Dan  Ukuran Perusahaan  Terhadap  Kinerja  Keuangan  Perusahaan. Jurnal  Riset  Akuntansi Kontemporer , 10 (2), 74–79. https://doi.org/10.23969/jrak.v10i2.1370 (S2)
Fayola,  D.  N.  W.  B.,  &  Nurbaiti,  A.  (2020).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Konsentrasi Kepemilikan,  Reputasi  Auditor  dan  Risk  Management  Committee  terhadap Pengungkapan  Enterprise  Risk  Management. Jurnal  Ilmiah  Akuntansi , 5 (1),  01. https://doi.org/10.23887/jia.v5i1.23090
Handayani,  F.,  &  Yurniwati,  Y.  (2020).  Analysis  of  The  Influence  of  Employee  Stock Ownership Program (ESOP) Application of Company Financial Performance. Jurnal Ilmiah Universitas Batanghari Jambi , 20 (2), 616.
https://doi.org/10.33087/jiubj.v20i2.978
Hapsari, D. W., Yadiati, W., Suharman, H., & Rosdini, D. (2021). Intellectual Capital and Environmental  Uncertainty  on  Firm  Performance:  The  mediating  role  of  the  value chain. Quality - Access to Success , 22 (185), 169–176.
https://doi.org/10.47750/QAS/22.185.23
Volume 8 Nomor 1, Januari 2024 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v8i1.1900
Herawati, H. (2019). Jurnal Akuntansi Unihaz - JAZ JUNI Jurnal Akuntansi Unihaz - JAZ JUNI . 2 (1), 16–25.
Komara,  A.,  Hartoyo,  S.,  &  Andati,  T.  (2016).  ANALISIS  PENGARUH  STRUKTUR MODAL TERHADAP KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN. Jurnal Keuangan Dan Perbankan , 20 (1). https://doi.org/10.26905/JKDP.V20I1.141
Kurniawati, H., Rasyid, R., & Setiawan, F. A. (2020). Pengaruh Intellectual Capital Dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Kinerja  Keuangan  Perusahaan. Jurnal  Muara  Ilmu Ekonomi Dan Bisnis , 4 (1), 64. https://doi.org/10.24912/jmieb.v4i1.7497 (S2)
Meiyana, A., & Aisyah, M. N. (2019). Pengaruh Kinerja Lingkungan, Biaya Lingkungan, Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Kinerja  Keuangan  Dengan  Corporate  Social Responsibility  Sebagai  Variabel  Intervening. Nominal:  Barometer  Riset  Akuntansi Dan Manajemen , 8 (1), 1–18. https://doi.org/10.21831/nominal.v8i1.24495
Nisa,  A.,  &  Khairunnisa,  K.  (2019).  Analisis  Pengaruh  Price  To  Book  Value,  Current Ratio,  Tingkat  Suku  Bunga  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Return  Saham  Pada Perusahaan  yang  Terdaftar  di  Indeks  Kompas  100  Periode  2012-2016. JIM  UPB (Jurnal  Ilmiah  Manajemen  Universitas  Putera  Batam) , 7 (2),  131–140. https://doi.org/10.33884/jimupb.v7i2.1228 (S5)
Rahardjo,  A.  P.,  &  Wuryani,  E.  (2021).  Pengaruh  Good  Corporate  Governance, Kepemilikan  Institusional,  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Kinerja  Keuangan Perusahaan  (Studi  Pada  Perusahaan  Perbankan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia  (Bei)  Tahun  2016-2018). Jurnal  Akuntansi  AKUNESA , 10 (1),  103–113. https://doi.org/10.26740/akunesa.v10n1.p103-113
Sari,  T.  diah,  Titisari,  K.  H.,  &  Nurlaela,  S.  (2020).  Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial, Komite  Audit,  Leverage  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Kinerja  Keuangan. Upajiwa Dewantara , 4 (1), 15–26. https://doi.org/10.26460/mmud.v4i1.6328
Savitri, D. O., & Wahidahwati, W. (2021). Pengaruh Struktur Modal Dan Esop Terhadap Kinerja Keuangan Dengan Csr Sebagai Pemoderasi. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi , 10 (4), 2–22. http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/article/view/3956 Setiawanta,  Y.,  &  Hakim,  M.  A.  (2019).  Apakah  sinyal  kinerja  keuangan  masih terkonfirmasi? :  Studi  empiris lembaga keuangan di  PT. BEI. Jurnal  Ekonomi  Dan Bisnis , 22 (2), 289–312. https://doi.org/10.24914/jeb.v22i2.2048
Sunarsih, N. M., & Dewi, N. P. S. (2018). Pengaruh Penerapan Employee Stock Option Plan (ESOP) pada Kinerja Keuangan dan Nilai Perusahaan di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal Ekonomi Universitas Mahasaraswati Denpasar , 13 (2), 111–118.
Tambunan, J. T. A., & Prabawani, B. (2018). Pengaruh ukuran perusahaan, leverage dan struktur  modal  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan  (studi  pada  perusahaan manufaktur  sektor  aneka  industri  tahun  2012-2016). Diponegoro  Journal  of  Social and Politic , 7 , 1–10. http://ejournal-s1.undip.ac.id/index.php/