WRA Wahana Riset Akuntansi
Vol 8, No 1, April 2020, 1-13
ISSN : 2338-4786 (Print) ISSN : 2656-0348 (Online) http://ejournal.unp.ac.id/index.php/wra

## Pengaruh Manajemen Laba dan Tax Avoidance terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahan Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada Tahun 2014-2018)
Chindy Annisa Violeta 1* , Vanica Serly 2
1 Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Padang, 2 Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Padang *Corresponding author: chindyannisaviolet15@gmail.com
DOI : https://doi.org/10.24036/wra.v8i1.109054 Diterima :  23 Juni 2020 Direvisi :  3 Agustus 2020 Disetujui
:  4 Agustus 2020 Tersedia daring  :  7 Agustus 2020

## Abstract
The  puspose  of  this  study  is  to  determine  the  effect  of earnings  management  and  tax  avoidance  on  firm value.  This  type  of  research  is  quantitative.  The  study was  conducted  on  banking  companies  listed  on  the Indonesia  Stock  Exchange  in  2014-2018,  with  a  total sample  of  135  samples  using  a  purposive  sampling method.  Data  collection  methods  are  documentary studies.  The  analysis  was  done  by  using  multiple regression  model.  Earnings  management  is  measured using discretionary accruals that are calculated using the  performance  matched  model  and  tax  avoidance  is measured  using  an  effective  tax  ratio  (ETR).  The results  of  this  study  indicate  that  (1)  earnings management has a positive but not significant effect on firm  value.  (2)  Tax  avoidance  has  a  significant negative  effect  on  firm  value.  Recommendations  for futher  research  are  expected  to  expand  the  object  of research  becouse  in  this  study  only  examines  banking companies.  In  addition,  future  research  can  use  other models  as  a  measurement  of  earnings  management and look for other independent variables if you want to do the same research.
Keywords:  Earnings  management;  Tax  Avoidance; Firm Value.

## Abstraksi
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui pengaruh  manajemen  laba  dan  penghindaran  pajak terhadap  nilai  perusahaan.  Jenis  penelitian  ini  adalah kuantitatif.  Penelitian  dilakukan  pada  perusahaan perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia pada  tahun  2014-2018,  dengan  jumlah  sampel sebanyak 135 sampel menggunakan metode purposive  sampling.  Metode  pengumpulan  data adalah  studi  dokumenter.  Analisis  dilakukan  dengan menggunakan  model  regresi  berganda.  Manajemen laba  diukur  menggunakan  akrual  diskresioner  yang dihitung  menggunakan the  performance  matched model dan  penghindaran  pajak  diukur  dengan menggunakan  rasio  pajak  efektif  (ETR).  Hasil penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  (1)  manajemen laba memiliki pengaruh positif tetapi tidak signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  (2)  Penghindaran  pajak memiliki  pengaruh  negatif  yang  signifikan  terhadap nilai perusahaan. Rekomendasi untuk penelitian lebih lanjut  diharapkan  untuk  memperluas  objek  penelitian karena dalam penelitian ini hanya meneliti perusahaan perbankan.  Selain  itu,  penelitian  berikutnya  dapat menggunakan  model  lain  sebagai  pengukuran manajemen  laba  dan  mencari  variabel  independen lainnya  jika  Anda  ingin  melakukan  penelitian  yang sama.
Kata-kata  kunci: Manajemen  Laba;  Penghindaran Pajak; Nilai Perusahaan.
Cara Membuat Kutipan (APA 6 th style):
Violeta, A. C., & Serly, V. (2020). Pengaruh Mnaajemen Laba dan Tax Avoidance Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris pada  Perusahaan  Perbankan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2014  -2018). Wahana  Riset  Akuntansi, 8 (1), 1-13.
This  is  an  open  access  article  distributed  under  the Creative  Commons  Attribution-NonCommercial  4.0  International License . Some rights reserved

## PENDAHULUAN
Nilai  perusahaan  merupakan  persepsi  investor  terhadap  keberhasilan  perusahaan  yang  sering dikaitkan dengan harga saham. Tinggi rendahnya nilai perusahaan dapat dilihat dari harga sahamnya (Sukirni,  2012).  Namun,  harga  saham  perusahaan  tidak  selalu  mengalami  peningkatan,  akan  tetapi harga  saham  sebuah  perusahaan  sering  mengalami  fluktuasi  (Diatmika  &  Sukartha,  2019).  Hal tersebut dapat mengindikasikan bahwa nilai perusahaan berfluktuasi  seiring  dengan  berfluktuasinya harga  saham  tersebut.  Di  Indonesia  belakangan  ini  terjadi  penurunan  harga  saham  terhadap perusahaan  perbankan.  Saham-saham  bank  besar  mencatat  penurunan  yang  signifikan.  Mengacu pada  data  statistik  BURSA  Efek  Indonesi (BEI) di sepanjang tahun 2015 BBRI, BMRI, BBCA, dan BBNI  berkontribusi  tehadap  penurunan  IHGS  sebesar  247,9  poin  atau  22,4%.  Harga  BBNI mengalami  penurunan  35,41%,  BMRI  merosot  hingga  30,16%,  BBRI  terpangkas  sebesar  28,76%, dan  BBCA  terkoreksi  sebesar  12,57%.  Sampai  akhir  tahun  2015,  belum  ada  perbaikan  terhadap kinerja  saham  bank  (Kontan.co.id,  2015).  Kemusian  penurunan  harga  saham  pada  perusahaan perbankan  juga terjadi  pada  23  Agustus  2017,  dimana  saham  BBCA mengalami  penurunan sebesar 1,57% menjadi  Rp  18.850  per  saham,  BBRI  turun  sebesar  1,96%  ke  Rp  15.000  per  saham,  dan BBNI  terkoreksi  2,36%  menjadi  Rp  7.225  per  saham  (Kontan.co.id,  2017).  Kemudian  penurunan harga  saham  pada  perusahaan  perbankan  juga  terjadi  pada  tahun  2019,  dimana  indeks  sektor kkeuangan  menurun  1,90%.  Harga  saham  BBRI  yang  turun  hingga  3,98%  ke  Rp  4.100  per saham.  Harga  saham  BBCA  turun  sebesar  2%  ke  Rp  29.400,  harga  saham  BMRI  juga mengalami  penurunan sebesar 2,36% ke Rp  7.250,  dan  BBNI mengalami penurunan sebesar 1,26% ke Rp 7.825 per saham (Kontan.co.id, 2019). Fenomena tersebut mencerminkan  terjadinya  fluktuasi harga  saham  pada  perusahaan  perbankan.  Berdasarkan  data  yang  diperoleh  dari  website  BEI, hal  tersebut  juga  dapat  dilihat  dari  pada  tabel  1.1 berikut ini.
Table 1. Fluktuasi closing price lima perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2014-2018 (Disajikan dalam rupiah perlembar saham)
No Kode Perusahaan Closing Price 2014 2015 2016 2017 2018 1 BBNI Rp     6.100 Rp    4.990 Rp       5.525 Rp       9.900 Rp     8.800 2 BMRI Rp   10.775 Rp    9.250 Rp     11.575 Rp       8.000 Rp     7.375 3 BBCA Rp   13.125 Rp  13.300 Rp     15.500 Rp     21.900 Rp   26.000 4 BBRI Rp   11.650 Rp  11.425 Rp     11.675 Rp       3.640 Rp     3.660 5 BBKP Rp        750 Rp       700 Rp          640 Rp          590 Rp        272
(Sumber : www.idx.co.id )
Berdasarkan tabel 1 dapat diketahui bahwa harga penutupan ( closing price ) saham perusahaan perbankan  mengalami  fluktuasi  harga  saham  sejalan  dengan  fenomena  yang  telah  diungkapkan sebelumnya.  Hal  tersebut  mengindikasikan  fluktuasi  harga  saham  pada  perusahaan    perbankan menandakan  bahwa  nilai  suatu  perusahaan  pada  periode  tersebut belum cukup baik. Fluktuasi nilai  perusahaan  juga  mengindikasikan  bahwa  perusahaan  tersebut  harus  selalu  berusaha mengoptimalkan  nilai  perusahaannya.  Salah  satu  faktor  yang  dapat  mengganggu  nilai  perusahaan adalah  konfik  kepentingan  yang  terjadi  antara  manajer dan pemegang saham.
Konflik  yang  terjadi  antara  kedua  belah  pihak  tersebut  disebut  dengan  konflik  keagenan. Konflik ini akan timbul apabila manajer tidak mengungkapkan informasi yang dimilikinya di dalam laporan  keuangan  secara  keseluruhan  sehingga  dapat  merugikan  pemegang    saham.    Jensen    & Meckling    (1976),    munculnya    konflik    keagenan    disebabkan  karena  adanya  asimetri  informasi antara  manajer  dengan  pemegang  saham.  Manajer  sebagai  pengelola  perusahaan  cenderung  lebih banyak  mengetahui  informasi  yang  berkaitan  dengan  perusahaan.  Asimetri  informasi  inilah  yang akan mendorong manajer untuk melakukan manajemen laba.
Manajemen  laba  merupakan  upaya  manajer  perusahaan  untuk  mengintervensi  atau mempengaruhi  informasi  dalam  laporan  keuangan  dengan  tujuan  mengelabuhi stakeholder yang ingin mengetahui kinerja dan kondisi perusahaan (Manik, 2010). Manajemen laba merupakan  suatu bentuk  manipulasi  laporan  keuangan  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan  agar  terlihat  baik  di
mata  investor  (Windharta  &  Ahmar,  2014).  Manjamen  laba  yang  dilakukan  perusahaan menyebabkan  laporan  keuangan  tidak  lagi  mencerminkan  nilai  perusahaan  yang  sesungguhnya. Manjemen  laba  yang  dilakukan  akan  berdampak  pada  pihak  eksternal  perusahaan  seperti  investor yang  merupakan  pihak  yang  menggunakan  informasi  dalam  laporan  kuangan  tersebut  dalam pengambilan  keputusan  (Nurhanimah,  2018).  Manajemen  laba  secara  prinsip  memang  tidak menyalahi aturan akuntansi, namun dapat menyebabkan kurangnya kepercayaan masyarakat kepada perusahaan  (Scott,  2015).  Menurunnya  kepercayaan    masyarakat    terhadap    perusahaan    dapat menyebabkan  turunnya nilai perusahaan dimata masyarakat.
Kasus manajemen laba yang pernah terjadi di Indonesia terjadi pada Bank Muamalat Indonesia Tbk  dimana  terjadi  kenaikan  laba  yang  sangat  signifikan  pada  tahun  2018  dibandingkan  dengan tahun  sebelumnya.  Berdasarkan  laporan  keuangan  per  31  Desember  2018,  Bank  Muamalat Indonesia Tbk membukukan laba sebesar Rp 112,6 miliar. Angka tersebut  naik  lebih  dari  dua  kali lipat  dibandingkan  dengan  capaian  2017,  yakni  Rp  50,3  miliar.  Hal  tersebut  dikarenakan  Bank Muamalat  melakukan  rekayasa  finansial  yaitu  perusahaan  menjual  aset  bermasalah  dengan  surat berharga. Alhasil surat berharga naik lebih dari 6 kali lipat per Juni 2018 secara bulanan, dari Rp 1,4 triliun menjadi  Rp  9,1  triliun. Sebelumnya pada kuartal III-2018, OJK menolak  skema tukar guling aset  bermasalah  (asset swap )  dengan  pihak  ketiga  untuk  penyehatan  kondisi  keuangan  Bank Muamalat  per  Juni  2019,  rekayasa  finansial  yang  sempat  ditentang  Otoritas  Jasa  Keuangan  masih tercatat dalam laporan keuangan bank (Bisnis.com, 2019).
Penelitian  terdahulu  terkait  pengaruh  manajemen  laba  terhadap  nilai  perusahaan  dilkukan  oleh Jefriansyah  (2015),  yang  menemukan  bahwa  manajemen  laba  berpengaruh  positif  dan  tidak signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  tersebut  juga  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Nurhanimah  et  al.  (2018),  yang  menemukan  hasil  bahwa  manajemen  laba berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan,  artinya  semakin  besar  perusahaan  melakukan manajemn  laba  maka  semakin  tinggi  nilai  perusahaannya.  Namun hasil tersebut berbeda dengan hasil penelitian  Lestari & Ningrum (2018), yang menemukan hasil  bahwa  manajemen  laba  tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  tersebut berarti dengan meningkatnya manajemen laba maka tidak akan diikuti dengan kenaikan nilai perusahaan.
Tax  avoidance merupakan  suatu  aktivitas  penghindaran  pajak  untuk  tujuan  meminimalkan beban   pajak   dengan   cara   memanfaatkan   celah   ( loophole )   ketentuan perpajakan suatu negara. Tindakan tax  avoidance yang  dilakukan  perusahaan  dapat  meningkatkan  atau  menurunkan  nilai perusahaan.  Harventy  (2016),  tindakan tax  avoidance yang  dilakukan  perusahaan  dapat meningkatkan  nilai  perusahaan,  karena  laba yang  akan  didapatkan  akan  semakin  besar.  Ketika laba yang  diperolah  membesar,  maka  jumlah  pajak  penghasilan  akan  meningkat  sesuai  dengan peningkatan laba perusahaan. Hal ini akan mendorong  perusahaan  untuk  melakukan tax  avoidance untuk    menghindari    peningkatan  beban  pajak  (Dewinta  &  Setiawan,  2016).  Praktek tax  avoidance dapat  meningkatkan  resiko  perusahaan  dan  biaya  agensi  yang  akan  berdampak  pada  keputusan investor,  karena  laporan  keuangan  tidak  menggambarkan  kondisi  perusahaan  (Lestari  &  Ningrum, 2018).  Semakin  tinggi tax    avoidance yang    dilakukan    perusahaan    akan    semakin    berkurang kandungan  informasi  yang  disajikan  dalam  laporan  keuangan  maka  akan  berdampak  pada  semakin rendahnya nilai perusahaan (Wardani & Juliani, 2018).
Kasus tax  avoidance yang  terjadi  di  Indonesia  terjadi  pada  Bank  Central  Asia  Tbk.  Komisi Pemberantasan  Korupsi  menetapkan  ketua  BPK  Hadi  Poernomo  sebagai  tersangka  kasus  dugaan korupsi terkait pembayaran pajak PT Bank Central Asia Tbsk (BCA). Kasus ini berawal ketika BCA mengajukan  keberatan  pajak  atas  transaksi non  performance  loan (kredit  bermasalah)  sebesar  Rp 5,7  triliun  kepada  Direktorat  PPh.  Phak  BCA  menganggap  hasil koreksi DJP terhadap laba fiskal yang mencapai  Rp 6,78 triliun harus dikurangi menjadi Rp 5,7 triliun, karena BCA telah melakukan transaksi  pengalihan  aset  ke  BPPN.  Pada  tanggal  13 Maret  2004  Direktorat  PPh  menerbitkan  surat yang  berisi  hasil  telaah  atas  keberatan  pembayaran    pajak    yang    diajukan    BCA.    Surat    tersebut berisi  kesimpulan  PPh  bahwa pengajuan keberatan pajak BCA ditolak. Namun pada tanggal 18 Juli 2004,  Hadi  Poernomo  selaku    Dirjen    Pajak    memerintahkan    Direktur    PPh    untuk    mengubah kesimpulan    yaitu  keberatan  pembayaran  pajak  yang  diajukan  BCA  diterima  seluruhnya.  Dari kasus  tersebut nilai  kerugian  yang  diterima negara adalah  besaran pajak  yang tidak  jadi dibayarkan BCA kepada negara sebesar Rp 375 miliar (Kompas.com, 2014).

## Wahana Riset Akuntansi Vol 8, No 1 (2020)
Penelitian      terdahulu      yang      membahas      pengaruh tax      avoidance terhadap      nilai perusahaan dilakukan oleh Apsari & Setiawan (2018), menemukan bahwa tax avoidance berpengaruh positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  tersebut  sejalan  dengan  penelitian Lestari  &  Ningrum (2018),  yang  menemukan  bahwa tax  avoidance berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal tersebut membuktikan bahwa tindakan manajer yang melakukan tax avoidance dapat  meningkatkan resiko    perusahaan    dan    biaya    agensi    sehingga    laporan  keuangan  yang  dihasilkan  dapat menyesatkan  investor  karena  tidak  menunjukan  keadaan  yang  sebenarnya.  Namun  hasil  tersebut bertolak  belakang  dengan  hasil  penelitian  Harventy  (2016),      yang      menemukan      bahwa tax avoidance berpengaruh      negatif      terhadap      nilai  perusahaan,  yang  berarti  semakin  tinggi tax avoidance yang dilakukan maka akan semakin rendah nilai suatu perusahaan.
Berdasarkan  hasil  penelitian  terdahulu  dan  fenomena  yang  ada  di  Indonesia, penelitian  ini memodifikasi   penelitian  yang   pernah   dilakukan   oleh    Yorke  et  al.   (2016), dengan mengganti model  pengukuran  menggunakan performance  mached  model yang  diusulkan  oleh  (Kothari  et  al. 2005)  untuk  mengukur  variabel  manajemen  laba.  Sementara  itu,  penelitian  yang  dilakukan  oleh Yorke et al. (2016) menggunakan model jones yang dimodifikasi. Selain menggunakan pengukuran yang berbeda, penelitian ini juga menggunakan  objek  penelitian  serta  tahun  penelitian  yang  juga berbeda.  Objek  penelitian pada  penelitian  ini  dilakukan  pada  seluruh  perusahaan  perbankan  yang terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia dengan periode penelitian dari tahun 2014-2018.
Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  menguji  pengaruh  manajemen  laba  dan tax  avoidance terhadap  nilai  perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun 2014-2018. Dari hasil penelitian diharapkan dapat memberikan mamfaat bagi perusahaan sebagai bahan pertimbangan untuk  kedepannya.  Bagi  perguruan  tinggi  diharapakan  dapat  menjadi  referensi  untuk  penelitian selanjutnya  dan  menambah  pengetahun  pembaca,  serta  bagi  penulis  diharapkan  dapat  menambah pengetahuan dalam dunia penelitian.
Jenis  penelitian  ini  adalah  kuantitatif.  Penelitian  dilakukan  pada  perusahaan  perbankan  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2014-2018, dengan jumlah sampel sebanyak 135 sampel menggunakan  metode  purposive  sampling.  Metode  pengumpulan  data  adalah  studi  dokumenter. Analisis  dilakukan  dengan  menggunakan  model  regresi  berganda.  Manajemen  laba  diukur menggunakan akrual diskresioner yang dihitung menggunakan the performance matched model dan penghindaran  pajak  diukur  dengan  menggunakan  rasio  pajak  efektif  (ETR).  Hasil  penelitian  ini menunjukkan  bahwa  (1)  manajemen  laba memiliki  pengaruh positif tetapi tidak signifikan terhadap nilai  perusahaan.  (2)  Penghindaran  pajak  memiliki  pengaruh  negatif  yang  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  Rekomendasi  untuk  penelitian  lebih  lanjut  diharapkan  untuk  memperluas  objek penelitian karena dalam penelitian ini hanya meneliti perusahaan perbankan.

## Agency Theory
Teori  keagenan  merupakan  bagian  dari  teori  permainan  yang  mempelajari  desain kontrak yang  tepat  untuk  menyelaraskan  kepentingan  agen  dan  prinsipal,  ketika  kepentingan  agen bertentangan   dengan   kepentingan   prinsipal    (Scott,   2015).   Adanya   perbedaan kepentingan antara    manajer    dan    investor    menyebabkan    timbulnya    asimetri    informasi.  Asimetri  informasi inilah  yang  akan  mendorong  manajer  untuk  menyembunyikan  beberapa  informasi  yang  tidak diketahui  oleh  pemegang  saham.  Tujuan  manajer  menyembunyikan  beberapa  informasi  dari pemegang saham adalah untuk mengubah informasi agar terlihat baik dimata investor.
Manajer  yang  lebih  mengetahui  tentang  keadaan  perusahaan,  tentunya  memiliki  informasi perusahaan  secara  keseluruhan  dibandingkan  dengan  pemegang  saham.  Beberapa  hal  yang  dapat dilakukan  manajer  adalah  manajemen  laba  dan tax  avoidance .  Manajer  dapat  menaikkan  laba perusahaan  dan  melakukan  penghindaran  pajak  agar  laba  perusahaan  terlihat  tinggi  pada  periode tersebut. Tingginya laba yang  didapat akan menarik minat investor untuk melakukan investasi pada perusahaan tersebut, sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan di mata investor.

## Stakeholder Theory
Stakeholder  theory menjelaskan  bahwa  pemerintah  tidak  hanya  bertanggung  jawab  kepada pemilik  saham  atau  masyarakat  namun  juga  pada  para  pemangku  kepentingan  (Sefdiany,  2019). Kelompok stakeholder terdiri  dari  pemegang  saham,  kreditor,  konsumen, supplier ,  pemerintah, masyarakat,  analis,  dan  pihak  lain  yang  menjadi  bahan  pertimbangan  perusahaan  untuk
mengungkapkan atau tidak suatu informasi yang berbeda dalam laporan keuangan perusahaan. Semua stakeholder mempunyai  hak  untuk  memperoleh  informasi  tentang  aktivitas  perusahaan.  Hubungan antara  manajemen  perusahaan  dengan stakeholder merupakan  konsep  dari stakeholder  theory . Perusahaan  harus  memberikan  manfaat  kepada stakeholder-nya dan  bukan  hanya  untuk  mencapai tujuan dan kepentingan sendiri (Rakhman & Laksito, 2017).

## Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  merupakan  persepsi  investor  terhadap  tingkat  keberhasilan  perusahaan  yang sering  dikaitkan  dengan  harga  saham  (Sujoko &  Soebiantoro,  2007).  Menurut  Rika  (2010)  dalam Manik  (2018),  nilai  perusahaan  didefinisikan  sebagai  harga saham dimana nilai perusahaan dapat memberikan kemakmuran pemegang saham secara maksimal apabila harga saham meningkat. Dapat disimpulkan  bahwa nilai perusahaan  dapat dilihat  dari  harga saham  suatu  perusahaan.  Harga saham yang  tinggi  juga  membuat  nilai  perusahaan  juga  tinggi.  Nilai  perusahaan  yang  tinggi  akan membuat  pasar  percaya  pada  kinerja  perusahaan  yang  nantinya  akan  berpengaruh  terhadap  nilai suatu perusahaan.

## Manajemen Laba
Manajemen   laba   merupakan   upaya   manajer   perusahaan   untuk   mempengaruhi informasi dalam  laporan  keuangan  dengan  maksud  untuk  mengelabuhi stakeholder yang ingin mengetahui kinerja  dan  keadaan  perusahaan  (Sulistyanto,  2008).  Manajemen  laba  merupakan  suatu  bentuk manipulasi laporan keuangan untuk meningkatkan nilai perusahaan agar terlihat baik dimata investor (Windharta  &  Ahmar,  2014).  Manajemen  laba  menambah  bias  dalam  laporan  keuangan  dan  dapat mengganggu  pemakai  laporan  keuangan  yang  mempercayai  angka  laba  hasil  rekayasa  tersebut sebagai  angka  laba  tanpa  rekayasa.  Manajemen  laba  yang  dilakukan  akan  menyebabkan  laba  yang disajikan  dalam  laporan  keuangan  tidak  menunjukan  keadaan  sebenarnya.  Hal  tersebut  dilakukan manajemen agar kinerja perusahaan terlihat baik dimata investor.

## Tax Avoidance
Tax avoidance merupakan penghindaran pajak yang dilakukan secara legal dan aman bagi wajib pajak karena tidak bertentangan dengan peraturan perpajakan  (Ningtias, 2015). Menurut Ampriyanti &  Aryani  (2016), tax  avoidance merupakan  salah  satu  cara  untuk  menghindari  pajak  dengan  tidak melanggar  peraturan  perpajakan. Tax  avoidance secara  hukum  tidak  dilarang  meskipun  sering mendapat  sorotan yang kurang menarik dari kantor pajak   karena    dianggap   memiliki   konotasi yang      negatif.      Tindakan tax      avoidance diperbolehkan  karena  penghematan  pajak  hanya dilakukan  dengan  memanfaatkan  hal-hal yang tidak diatur ( loophole ). Tindakan tax avoidance yang dilakukan  perusahaan  dapat  meningkatkan  atau  menurunkan  nilai  perusahaan. Tax  avoidance merupakan  upaya  untuk  meminimalkan    pajak    perusahaan    dengan    tujuan    meningkatkan    laba. Menurut    Harventy  (2016),    tindakan tax    avoidance yang    dilakukan    perusahaan    dapat meningkatkan   nilai perusahaan, karena laba yang akan didapatkan akan semakin besar.

## Pengaruh Manajemen Laba Terhadap Nilai Perusahaan
Teori  keagenan  menjelaskan  kontrak  yang  tepat  untuk  menyelaraskan  kepentingan  agen  dan prinsipal,  ketika  kepentingan  kedua  belah  pihak  saling  bertentangan  (Scott,  2015).  Konflik kepentingan ditimbulkan dari adanya perbedaan kepentingan tersebut. Konflik kepentingan ini terjadi karena  kemungkinan  agen  tidak  bertindak  sesuai  dengan  kepentingan  prinsipal.  Adanya  perbedaan kepentingan  yang  terjadi  antara  agen  dan  prinsipal  akan  menimbulkan  asimetri  informasi  antara kedua  belah  pihak.  Asimetri  informasi  inilah  yang  akan  mendorong  manajer  untuk  membunyikan beberapa  informasi  terkait  perusahaan  kepada  investor,  yaitu  dengan  melakukan  manajemen  laba dengan tujuan agar kinerja perusahaan terlihat baik dimata investor.
Nurhanimah et al. (2018) mengungkapkan pihak manajemen perusahaan melakukan manajemen laba  dalam  rangka  untuk  menaikkan  nilai  perusahaan  agar  nilai  perusahaan terlihat baik oleh investor.  Motivasi  manajer  untuk  melakukan  manajemen  laba  adalah  bonus plan  hypothesis . Perusahaan  menrencanakan  bonus  berdasarkan net  income ,  maka  perusahaan  tersebut  akan melakukan  prosedur  akuntansi  yang  menggeser  pelaporan  earnings  masa  mendatang  ke  periode sekarang.  Indriani,  (2014)  mengemukakan  manajemen  laba  dipicu  oleh  adanya  pemisahaan  peran
atau  perbedaan  kepentingan  antara  pemegang  saham  dengan manajemen  perusahaan,  oleh  sebab  itu manajer  malakukan  manipulasi  laba  melalui  manajemen  laba  agar  laba  nampak  sebagaimana  yang diharapkan  yang  nantinya akan  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Berdasarkan  informasi  laba, para  pengguna  laporan  keuangan  baik  internal  maupun  eksternal  perusahaan  akan  menggunakan informasi tersebut sebagai dasar dalam pengambilan keputusan.
Penelitian  sebelumnya  dilakukan  oleh  Suryani,  (2018)  dan  Puspitosarie,  (2013)  menemukan bahwa manajemen  laba  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  tersebut  berarti  semakin tinggi manajemen laba yang dilakukan maka semakin tinggi nilai suatu perusahaan. Hasil penelitian tersebut berbanding terbalik dengan penelitian yang dilakukan oleh Jefriansyah, (2015) dan Lestari & Ningrum,  (2018)  dimana  manajemen  laba  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Hal  tersebut  berarti  tindakan  manajemen  laba  yang  dilakukan  oleh  pihak  manajemen  perusahaan dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan,  karena  dengan  melakukan  manajemen  laba  para  manajeemn perusahaan  dapat  mengatur    apakah    tahun    ini    mereka    menginginkan    kinerja    perusahaan    lebih rendah  dari kinerja sesungguhnya atau sebaliknya. Maka dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H1:Manajemen laba berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan

## Pengaruh Tax Avoidance Terhadap Nilai Perusahaan
Teori stakeholder menyatakan  bahwa  perusahaan  bukan  hanya  mencari  laba  yang  sebesar- besarnya tetapi bagaimana perusahaan juga bisa memberikan manfaat kepada investornya, salah satu cara adalah dengan melakukan tax avoidance . Dengan melakukan tax avoidance ,  maka  pajak  yang dibayarkan  oleh  perusahaan  akan  kecil  dan  laba  perusahaan yang akan dibagikan kepada investor besar sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan.
Lestari  &  Ningrum,  (2018)  mengungkapkan  bahwa  tindakan  manajer  yang  malakukan tax avoidance dapat  meningkatkan  resiko  perusahaan  dan  biaya  agesi  yang  akan  berdampak  pada keputusan  investor,  karena  tidak  menggambarkan  kondisi  perusahaan  yang  sebenarnya.  Manajer perusahaan  ketika  ingin  melakukan tax  avoidance berdasarkan monitoring  dari institusi  maka  dapat meningkatkan nilai perusahaan, tetapi laporan keuangan yang disajikan tidak   menunjukan   kondisi yang   sebenarnya.   Dengan   begitu   akan   menimbulkan   asimetri antara  manajer  dengan  investor yang  akan  menyebabkan  hilangnya  kepercayaan  investor  terhadap  perusahaan  tersebut (Wulandari, 2018).
Penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  Chen,  (2014)  dan  Anggoro  &  Septiani,  (2015) menemukan  bahwa  pengindaran  pajak  berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan  dan  juga menimbulkan  peningkatan  biaya  agensi.  Hal  tersebut  berarti  semakin  tinggi tax  avoidance yang dilakukan perusahaan maka nilai perusahaan akan turun. Hasil penelitian tersebut bertolak belakang dengan penelitian yang  dilakukan oleh  Wardani & Juliani, (2018) menemukan bahwa tax avodance tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  tersebut  berarti  tindakan tax  avoidance yang  dilakukan  oleh  pihak  manajemen  perusahaan  dapat  dipandang  sebagai  tindakan  yang  tidak patuh  terhadap  peraturan  perpajakan  dan  dapat  meningkatkan  biaya  agensi.  Hal  tersebut  akan meningkatkan resiko perusahaan sehingga mengurangi nilai perusahaan. Maka dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H2:Tax avoidance berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan

## METODE PENELITIAN Sampel dan Jenis Penelitian
Penelitian ini merupakan penelitian kuantitatif, karena data yang digunakan dalam penelitian ini menguji  beberapa  hipotesis  yang  diungkapkan.  Penelitian  kuantitatif  merupakan  suatu    metode penelitian  yang  bersifat  induktif,  objektif,  dan  ilmiah  dimana  data  yang diperoleh merupakan angka dan pernyataan yang dinilai dan dianalisis dengan analisis statistik. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia (BEI) pada periode pengamatan  tahun  2014-2018  yang  berjumlah  45  perusahaan.  Metode  pengambilan  sampel  pada penelitian  ini  menggunakan  motode purposive  sampling yaitu  pengambilan  sampel  sesuai  dengan kriteria tertentu.

## Jenis, Sumber, dan Teknik Pengumpulan Data
Jenis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder,  dimana penelitian ini  dilakukan  dengan  memperoleh  data  berupa  laporan  keuangan  tahunan  dari  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  khususnya  perusahaan  perbankan  pada  tahun  2014-2018.  Data  penelitian  ini diperoleh  dari www.idx.co.id .  Teknik  pengumpulan  data  dalam  penelitian  ini  adalah  teknik dokumentasi,  yaitu  teknik  pengumpulan  data  dengan    mengumpulkan,  baik  tertulis  maupun elektronik yang kemudian dianalisis.
Tabel 2. Kriteria Pemilihan Sampel Penelitian
Sumber : Diolah Peneliti (2019)

## Variabel Penelitian dan Pengukuran
Variabel  dependen  dalam  penelitian  ini  adalah  nilai  perusahaan  yang  diukur  dengan menggunakan  Tobin’s  Q,  yaitu  menambahkan market  value  of  equity dengan  total  utang  kemudian dibagi dengan total aset perusahaan.
Variabel  independen  pada penelitian  ini  dalah  manajemen  laba dan tax  avoidance . Manajemen laba  diukur  dengan  menggunakan performance  matched  model yang  dilakukan  dengan  beberapa tahapan  yaitu,  pertaman  menghitung total  accrual (TAC)  yaitu  laba  bersih  dikurangi    arus    kas operasi    tahun    t.    Selanjutnya, total    accrual (TA)    diestimasi    dengan Ordinary  Least  Square (OLS).  Terakhir,  menghitung discretionary  accruals (DA)  sebagai alat ukur dari manajemen laba. Tax  avoidace di  ukur  dengan  menggunakan effective  tax  ratio (ETR)  yaitu  total  pajak  penghasilan dibagi dengan laba sebelum pajak.

## Metode Analisis Data
Metode  analisis   data  dalam  penelitian  ini   diuji  dengan  menggunakan  program eviews10 dengan menggunakan analisis deskriptif dan analisis induktif, model regresi yang digunakan yaitu:
NP = α + β1EM - β2TA + e
Keterangan:
Y = Nilai Perusahaan
Α
= Konstanta β1 β2  =  Koefesien  regresi
X1 =  Manajemen  Laba
X2 = Tax Avoidance
e = Error Term

## HASIL DAN PEMBAHASAN Analisis Deskriptif
Tabel  3.  menunjukkan  bahwa  nilai  perusahaan  (NP)  sebagai  variabel  dependen  memiliki  rata-rata sebesar  1,067088  dengan  standar  deviasi  0,150229.  Nilai  perusahaan  (NP)  maksimum    sebesar 1,587600    dan    minimum    sebesar  0,861400.    Variabel    manajemen    laba  (EM)    sebagai    variabel independen    memiliki    rata-rata    -0,072963    dengan    standar    deviasi  sebesar  0,133947.  Nilai manajemen laba  (EM)  maksimum  sebesar  0,319900 dan  nilai minimum  sebesar  -1,028500.  Variabel tax avoidance (TA) sebagai variabel independen memiliki  rata-rata  sebesar  0,25079  dengan  standar deviasi  0,072335.  Nilai tax  avoidance (TA)  maksimum  sebesar  0,720800  dan  nilai  minimum sebesar 0,000800.
No Kriteria Jumlah 1 Perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014-2018. 38 2 Perusahaan  yang  mengalami  kerugian  setiap tahunnya. (11) Jumlah sampel 27 Periode Penelitian 5 Total sampel selama periode penelitian 135

## Tabel 3. Hasil Statistik Deskriptif
Variabel Mean Median Maximum Minimum Std. Dev. NP 1,067088 1,030700 1,587600 0,861400 0,150229 EM -0,072963 -0,058300 0,319900 -1,028500 0,133947 TA 0,250379 0,252700 0,720800 0,000800 0,072335 N=135
(Sumber: Data diolah peneliti menggunakan Eviews 10 tahun 2020)

## Analisis Induktif Analisis Model Regresi
Sesuai  dengan chow  test dan hausmant  test metode  yang  terpilih  untuk  digunakan  dalam penelitian ini adalah Random Efect Model , sehingga tidak menggunakan uji asumsi klasik.

## Tabel 4. Hasil Statistik Deskriptif
Effect Test Statistic d.f Prob. Cross-section 8,609626 16 0,0008

## (Sumber: Data diolah peneliti menggunakan Eviews 10 tahun 2020)
Tabel 4.  yaitu hasil Chow-Test dengan  menggunakan eviews10 menunjukan  nilai probabilitas model yang digunakan yaitu lebih kecil dibandingkan dengan level signifikansinya (α = 0,05). Maka H0  untuk  model  ini  ditolak  dan  Ha  diterima,  sehingga  estimasi  yang  lebih  baik  digunakan  dalam model penelitian ini adalah Fixed Effect Model (FEM). Untuk itu perlu dilanjutkan ke Hausman Test .
Tabel 5.  Hasil Statistik Deskriptif
Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi- Sq. d.f Prob. Cross-section Random 3,151661 2 0,2068

## (Sumber: Data diolah peneliti menggunakan Eviews 10 tahun 2020)
Berdasarkan  hasil Housman  test dengan  menggunakan eviews10 menunjukan  bahwa  nilai probabilitas  model  adalah sebesar  0,2068.  Nilai  probalilitasnya  lebih besar dari level  signifikansinya (α  =  0,05),  maka  Ha  untuk  model  ini  ditolak  dan  H0  diterima,  sehingga  estimasi  yang  lebih  baik digunakan  dalam  model  adalah Random  Effect  Model (REM).  Sehingga  tidak  perlu  dilakukan  uji asumsi klasik terhadap model tersebut.

## Model Regresi Panel
Berdasarkan hasil estimasi  model regresi pada Chow  Test pada tabel  4 dan Housman Test pada tabel 5, maka digunakan pendekatan Random Effect Model untuk mengestimasi pengaruh manajemen laba  dan tax  avoidance terhadap  nilai  perusahaan.  Adapun  hasil  regresi  panel  dengan  menggunakan pendekatan random effect model untuk regresi yang digunakan dalam penelitian ini. Tabel  6  memperlihatkan    bahwasanya  nilai adjusted    R-square pada  model    regresi  cukup rendah  yang  menyatakan  bahwasanya  variabel  independen  hanya  mampu  menjelaskan  variabel dependen sebesar 17,67%, sedangkan 82,33% dijelaskan oleh faktor lain yang terdapat  pada variabel penelitian.  Pada  tabel  4.7  didapatkan  bahwa  variabel  EM  tidak  bernilai  signifikan  karena  t-statistik dan probabilitas > α yaitu sebesar 0,1660 > α 1%, 5%, 10%. Koefesien yang didapat dari EM bernilai positif yaitu sebesar 228,3351. Hal tersebut mengindikasikan bahwa  semakin tinggi  manajemen laba yang  dilakukan  maka  nilai  perusahaan  tersebut  akan  tinggi.  Hal  tersebut  menyebabkan  hipotesis pertama ditolak.
Variabel  independen  yang  kedua  yaitu tax  avoidance (TA),  pada  tabel  5  menunjukkan  nilai koefesien  yang  diperoleh  bernilai  negatif  yaitu  sebesar  -0,821190.  Hal  tersebut  mengindikasikan bahwa semakin tinggi tax avoidance yang dilakukan perusahaan maka nilai perusahaan  akan  semakin
turun.  Dan  nilai  probabilitas  yang  didapatkan  perusahaan  sebesar 0,0194 < 0,05 yang menandakan bahwa variabel  TA berpengaruh  signifikan dengan tingkat signifikansi 5%. Hal tersebut menyatakan bahwa hipotesis kedua diterima.

## Uji Model
Berdasarkan  hasil  regresi  pada  Tabel  6  nilai adjusted  R2 yang  diperoleh  sebesar 17,67%. Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  kontribusi  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen  pada model persamaan yang digunakan adalah sebesar 17,67% dan sebesar 82,33% ditentukan oleh variabel lain yang tidak dianalisis dalam model penelitian ini.
Sesuai dengan hasil yang diperoleh dari Tabel 5 diketahui bahwa F-statistic signifikan pada 1% yaitu  lebih  kecil  dari  signifikansi  yang  telah  ditentukan  pada  penelitian  ini  yaitu  5%.  Hal  ini menandakan bahwa model regresi panel diterima atau model regresi ini menunjukan tingkatan yang baik  ( good  overall  model  fit )  sehingga  model  regresi  dapat  digunakan  untuk  mengukur  pengaruh manajemen laba dan tax avoidance terhadap nilai perusahaan.
Tabel 6. Hasil Regresi Panel
Persamaan Regresi NP = α + β1EM - β2TA + e
Variable Prediksi Koef Model Coef. 11180.09 Konstanta prob 0,0000 Coef. 228.3351 EM prob + 0,1660 Coef. -0.821190 TA prob - 0.0194 ** Adj. R Square                                        0.176733 F-Statistic                                              0.030453 *** Keterangan FV : Fair Value
DK : Dewan Komisaris SY : Syariah n : 152 ***, **, * :Signifikan1%,5% ,10%

## (Sumber: Data diolah peneliti menggunakan Eviews 10 tahun 2020)
Model persamaan regresi  yang digunakan untuk menguji hipotesis pertama mengenai pengaruh manajemen  laba  terhadap  nilai  perusahaan  yang  disimbolkan  dengan  β1EM  menghasilkan  nilai koefesien  bernilai  positif  yaitu  sebesar  228,3351  dengan  nilai  probabilitas  sebesar  0,1660,  namun tidak  signifikan  pada  α  5%.  Hal  tersebut  menandakan  bahwa  manajemen  laba  berpengaruh  positif terhadap  nilai  perusahaan namun tidak signifikan  karena nilai probabilitas ( p-value ) 0,1660 >  α 5% sehingga  menyebabkan  hipotesis  pertama  yang  berbunyi  “manajemen  laba  berpengaruh  positif terhadap    nilai    perusahaan”  ditolak.  Hasil  tersebut  mengindikasikan  bahwa  semakin  tinggi manajemen laba yang dilakukan  perusahaan maka nilai perusahaan juga akan semakin tinggi. Tidak signifikan hasil tersebut menandakan bahwa manajemen laba bukanlah alternatif utama bagi manajer untuk menaikkan nilai perusahaan.
Tabel 7. Hasil Regresi Panel Hipotesis Signifikansi Hasil Uji Hipotesis H1 Manajemen laba berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan Tidak signifikan Ditolak H2 Tax avoidance berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan Signifikan Diterima
(Sumber: Data diolah peneliti tahun 2020)
Model regresi yang digunakan untuk menguji hipotesis kedua mengenai pengaruh tax avoidance terhadap nilai perusahaan  yang  disimbolkan  dengan  β2TA  menghasilkan  nilai koefesien sebesar  - 0,821190  dengan  nilai  probabilitas  sebesar  0,0194,  dan  signifikan  pada  α  5%.  Hal  tersebut menandakan  bahwa tax  avoidance berpengaruh  signifikan  negatif  terhadap  nilai  perusahaan  karena nilai  probabilitas  0,0194  <  α  5%  sehingga  menyebabkan  hipotesis  kedua  diterima.  Hasil  tersebut mengindasikan  bahwa  semakin  tinggi tax  avoidance yang  dilakukaan  perusahaan  maka  akan menyebabkan nilai perusahaan turun.

## PEMBAHASAN Pengaruh Manajemen Laba Terhadap Nilai Perusahaan
Hipotesis  pertama  dalam  penelitian  ini  adalah  manajemen  laba  berpengaruh  positif  terhadap nilai   perusahaan,   dimana   semakin   tinggi   manajemen   laba   yang   dilakukan perusahaan maka nilai perusahaan juga akan meningkat. Pengukuran manajemen laba pada penelitian ini diukur dengan menggunakan Performance  matched  model (Kothari  et  al.  2005).  Setelah  dilakukan  penelitian, berdasarkan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  pada  perusahaan  perbankan  tahun  2014  hingga  2018 yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia,  ditemukan  bahwa  hipotesis  pertama  (H1)  ditolak.  Hasil penelitian menunjukan bahwa manajemen laba berpengaruh positif namun tidak  signifikan terhadap nilai  perusahaan,  hal  tersebut  mengindikasikan  bahwa  semakin  tinggi  manajemen  laba  yang dilakukan perusahaan maka nilai perusahaan akan meningkat.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Jefriansyah  (2015)  dan  Darwis  (2012),  yang menemukan  bahwa  manajemen  laba  berpengaruh  positif  namun  tidak  signifikan terhadap nilai perusahaan.  Hal  ini  berarti  tindakan  manajemen  laba  yang  dilakukan  oleh  manajer  tidak  akan berdampak  pada  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  menunjukan  bahwa  tindakan      manajemen laba   yang   dilakukan   tidak   akan   memberikan   reaksi   yang menguntungkan  yang  nantinya akan  berdampak  pada  peningkatan  nilai  perusahaan    yang  tercermin  dalam  harga  saham perusahaan,  sehingga  ketika  tujuan  yang  dimiliki  antara  pihak  manajer  dengan  pemilik  modal berbeda, maka pihak manajemen akan merugikan pemilik modal  dengan  berperilaku  tidak  etis  dan melakukan  kecurangan  akuntansi.  Hasil  penelitian ini juga sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Sagita & Khairani (2016), bahwa manajemen  laba  berpengaruh  positif  namun  tidak  signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  menunjukan  bahwa  manajemen  laba  yang  dilakukan  oleh perusahaan tidak ada hubungannya   dengan   nilai   perusahaan   tersebut,   karena   manajemen   laba merupakan  perbedaan  kepentingan  antara  pemilik  modal  dengan  pihak  amanjer,  sehingga manajemen laba yang dilakukan oleh perusahaan tidak mempengaruhi nilai perusahaan.
Hasil penelitian ini bertolak belakang dengan agency theory , dimana terdapat kesenjangan  yang cukup  signifikan  terhadap  informasi  yang  disampaikan  oleh  manajer dengan pemegang saham ataupun kreditur. Kesenjangan inilah yang memberikan kesempatan kepada manajer selaku pengelola perusahaan  untuk  menyembunyikan  beberapa informasi terkait  perusahaan  yaitu  dengan  melakukan manajemen laba. Dengan dilakukannya manajemen laba oleh perusahaan, investor akan tertarik untuk melakukan  investasi  pada  perusahaan  tersebut  sehingga  akan  berdampak  pada  naiknya  nilai perusahaan dimata investor. Hasil penelitian juga berbeda dengan hasil penelitian Nurhanimah et al. (2018),  menemukan  bahwa  manajemen  laba  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Semakin  besar manajer melakukan manajemen laba maka semakin tinggi nilai perusahaannya. Hal ini berarti bahwa pihak  manajemen  perusahaan  melakukan  manajemen  laba  dalam  rangka  untuk  menaikkan  nilai perusahaan agar nilai perusahaan terlihat baik dimata investor.

## Pengaruh Tax Avoidance Terhadap Nilai Perusahaan
Hipotesis  kedua  dalam  penelitian  ini  adalah tax  avoidance berpengaruh  negatif  terhadap  nilai perusahaan, dimana semakin tinggi tax avoidance yang dilakukan perusahaan maka  nilai  perusahaan akan  turun.  Pengukuran tax  avoidance pada  penelitian  ini  diukur  dengan      membandingkan total      pajak      penghasilan      dengan      laba      sebelum      pajak      yang  diungkapkan  dalam  laporan keuangan  (Chen  et  al.,  2014).  Setelah  dilakukan  penelitian,  berdasarkan  hasil  penelitian  yang dilakukan  pada  perusahaan  perbankan  tahun  2014  hingga 2018    yang    terdaftar    di    Bursa    Efek Indonesia,   ditemukan   bahwa   hipotesis   kedua   (H2) diterima. Hasil penelitian menunjuikan bahwa tax  avoidance berpengaruh  signifikan  negatif  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  tersebut mengindikasikan  bahwa  semakin  tinggi tax  avoidance yang  dilakukan  perusahaan  maka  nilai perusahaan tersebut akan mengalami penurunan.
Hasil  penelitian  sesuai  dengan  teori stakeholder yang  menyatakan  bahwa  perusahaan  bukan hanya  mencari  laba  yang  sebesar-besarnya  tetapi  bagaimana  perusahaan  juga  bisa  memberikan mamfaat  kepada  investornya,  salah  satu  cara  adalah  dengan  melakukan  penghindaran  pajak,  maka pajak  yang  dibayarkan  oleh  perusahaan  kecil  dan  laba  perusahaan  yang  akan  dibagikan  kepada investor  besar  sehingga  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Penelitian  ini  juga  sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Chen  et  al.  (2014),  Lestari  &  Ningrum  (2018),  dan  Wulandari (2018),  yang  menemukan  bahwa tax  avoidance berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal tersebut  menandakan  bahwa  semakin  tinggi tax  avoidance yang  dilakukan  perusahaan  maka  nilai perusahaan  akan  turun.  Tindakan  manajer  yang  melakukan tax  avoidance dapat  meningkatkan resiko  perusahaan  dan  biaya agensi  yang  akan  berdampak  kepada  keputusan  investor,  karena tidak  menggambarkan kondisi perusahaan yang sebenarnya.
Hasil penelitian ini bertolak belakang dengan penelitian yang dilakukan oleh Sagita & Khairani (2016),  yang  menemukan  bahwa tax  avoidance berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal ini  menunjukan  jika  biaya  yang  dikeluarkan  oleh  suatu  perusahaan  kecil maka akan menambah laba perusahaan yang dapat menjadi acuan bagi investor untuk berinvestasi sehingga akan berdampak pada meningkatnya nilai perusahaan.

## SIMPULAN, KETERBATASAN, DAN SARAN Kesimpulan
Berdasarkan    hasil    temuan    penelitian    dan  pengujian    hipotesis    yang    diajukan sebelumnya dapat disimpulkan bahwa manajemen  laba  berpengaruh  positif  namun  tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.  Hal  tersebut  berarti  dengan  meningkatnya  manajemen  laba  maka  juga  akan  diikuti dengan kenaikan nilai suatu  perusahaan. Manajemen laba diukur dengan menggunakan performance matched  model .  Seain  itu,  dimana tax  avoidance berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan. Hal  ini  berarti  bahwa  dengan  meningkatnya  praktek tax  avoidance pada  perusahaan  maka  nilai perusahaan  akan  mengalami  penurunan.  Pengukuran tax  avoidance diukur  dengan  membandingkan total pajak penghasilan dengan laba sebelum pajak yang diungkapkan dalam laporan keuangan.

## Keterbatasan
Meskipun  peneliti  telah  berusaha  merancang  dan  mengembangkan  penelitian  ini  dengan sedemikian rupa, namun masih terdapat beberapa keterbatasan dalam penelitian yaitu nilai adjusted R2 masih   menunjukkan   pengaruh   yang   kecil   sehingga   besar kemungkinan  terdapat  variabel lain    yang    berpengaruh    terhadap    nilai    perusahaan  diluar  model  regresi  yang  digunakan  dalam penelitian  ini.  Sampel  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  hanya  dilakukan  pada perusahaan perbankan.

## Saran
Adapun  saran-saran  yang  bisa  disampaikan  sehingga  untuk  penelitian  selanjutnya  bias mandapatkan  hasil  yang  jauh  lebih  baik.  Bagi  perusahaan,  penelitian  ini  bisa  menjadi  acuan  bagi manajemen  perusahaan  dalam  membuat  kebijakan  dan  menjadi  informasi  yang  dapat  membantu manajemen dalam memberikan keputusan mengenai penerapan nilai perusahaan. Praktik peningkatan nilai  perusahaan  yang  dilakukan  dalam  sebah  perusahaan  mampu  memberikan  keuntungan  tertentu bagi perusahaan tersebut. Disarankan keada perusahaan untuk memperhatikan praktik tax avoidance

## Wahana Riset Akuntansi Vol 8, No 1 (2020)
yang dilakukan karena akan berpengaruh terhadap naik turunya nilai perusahaan tersebut. Perusahaan juga sebaiknya mempertimbangkan praktik manajemen laba dan juga tax avoidance sebagai tindakan untuk  menaikan  nilai  perusahaan.  Bagi  penelitian  selanjutnya  sampel  penelitian  dapat  diperluas, misalnya  dengan  melakukan  penelitian  disemua  sektor  perusahaan  tanpa  terkecuali,  sehingga  hasil penelitian dapat menggambarkan semua sektor perusahaan yang ada di Indonesia.

## DAFTAR PUSTAKA
Ampriyanti,  M.,  &  Aryani,  L.  (2016).  Pengaruh  Tax  Avoidance  Jangka  Panjang  Terhadap  Nilai Perusahaan  dengan  Karakter  Eksekutif  Sebagai  Variabel  Pemoderasi. E-Jurnal  Akuntansi Universitas Udayana , 16 (3), 2231–2259.
Anggoro,  S.  T.,  &  Septiani,  A.  (2015).  Analisis  Pengaruh  Perilaku  Penghindaran  Pajak  Terhadap Nilai  Perusahaan  dengan  Transparasi  Sebagai  Variabel  Moderating. Diponegoro  Journal  Of Accounting , 4 (4), 1–10.
Apsari,  L.,  &  Setiawan,    P.  (2018).  Pengarih  Tax    Avoidance  Terhadap    Nilai  Perusahaan dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderasi. E-Jurnal Akuntansi . Bisnis.com.  (2019).  Kinerja  Keuangan  Bank  Muamalat  Memburul.  Retrieved  January  12, 2020, from https://www.google.com/amp/s/m.bisnis.com/amp/read/20190814/90/1136268/kinerja- keuangan-bank-muamalat-memburuk
Chen, X., Hu, N., & Wang, X. (2014). Tax avoidance and Firm value : Evidence from China. Nankai Business  Review  International , 5 (1),  25–42.  https://doi.org/10.1108/NBRI-10-2013-0037 Darwis,    H.    (2012).    Manajemen    Laba    Terhadap    Nilai    Perusahaan    Dengan    Corporate Governance Sebagai Pemoderasi. Jurnal Keuangan Dan Perbankan , 16 (1), 45–55.
Dewinta,  I.  A.  R.,  &  Setiawan,  P.  E.  (2016).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Umur  Perusahaan, Profitabilitas,  Leverage,  dan  Pertumbuhan  Penjualan  Terhadap  Tax  Avoidance. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , 14 (3), 1584–1613.
Diatmika,  M.  D.,  &  Sukartha,  M.  (2019).  Pengaruh  Manajemen  Laba  Pada  Agresivitas  Pajak  dan Implikasinya Terhadap Nilai Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , 26 (1), 591– 621.
Harventy,  G.  (2016).  Pengaruh  Tax  Avoidance  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Reviu Akuntansi Dan Keuangan , 6 (2), 895–906.
Indriani,  P.,  Darmawan,  J.,  &  Nurhawa,  S.  (2014).  Analisis  Manajemen  Laba  Terhadap  Nilai Perusahaan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Akuntansi  Dan  Keuangan , 5 (1). Jefriansyah. (2015). Pengaruh kebijakan hutang dan manajemen laba terhadap nilai perusahaan. Jensen,  M.,  &  Meckling,  W.  (1976).  Theory  of  The  Firm:  Managerial  Behavior.  Agency Costs and Ownership Stucture. Journal of Financial Ecnomic .
Kompas.com.  (2014).  Ini  Detail  Kasus  Dugaan  Korupsi  Pajak  yang  Menjerat  Hadi Poernomo.
Retrieved January 20, 2020, from
https://www.google.com/amp/s/amp.kompas.com/nasional/read/2014/04/21/1929221/ini Detail.Kasus.Dugaan.Korupsi.Pajak.yang.Menjerat.Hadi.Poernomo
Kontan.co.id. (2015).  Saham  Bank  Anjlok  Tajam  Sejak  Awal  2015.  Retrieved May  28,  2020,  from https://investasi.kontan.co.id/news/saham-bank-anjlok-tajam-sejak-awal-2015
Kontan.co.id.  (2017).  Laju  Saham  Sektor  Perbankan  Tertahan.  Retrieved  May  28,  2020,  from https://investasi.kontan.co.id/news/laju-saham-sektor-perbankan-tertahan
Kontan.co.id.  (2019).  Saham  Perbankan  Tergerus  Bersama  IHGS,  Ini  Rekomendasi  Selanjutnya. Retrieved  May  28,  2020,  from  https://investasi.kontan.co.id/news/saham-  perbankan-tergerus- bersama-ihsg-ini-rekomendasi-selanjutnya
Kothari, S. P., & Leone, A. J. (2005). Performance Matched Discretionary Accrual Measures, (May). Lestari,    N.,    &    Ningrum,    S.    A.    (2018).    Pengaruh    Manajemen    Laba    dan    Tax    Avoidance terhadap Nilai Perusahaan dengan Kualitas Audit sebagai Variabel Moderasi. Journal of Applied Accounting and Taxatin , 3 (1), 99–109.
Manik,  T.  (2010).  Pengaruh  Praktek  Earning  Management  Melalui  Accrual  dan  Manipulasi Operasional  Terhadap  Kinerja  Jangka  Panjang  Perusahaan  Saat  Penawaran  Saham  Tambahan. JEMI , 1 (1), 53–63.
Manik,  T.  (2018).  Pengaruh  Manajemen  Laba  dan  Konservatisme  Akuntansi  Terhadap  Nilai Perusahaan  dengan  Kinerja  Perusahaan  Sebagai  Variabel  Pemoderasi. Jurnal  Ilmiah Akuntansi Dan Finansial Indonesia , 2 (1), 1–14.
Ningtias,    P.    A.    (2015).    Pengaruh    Tax    Avoidance    Terhadap    Nilai    Perusahaan    dengan Efektivitas Komite Audit Sebagai Variabel Moderating.
Nurhanimah,  Anugerah,  R.,  &  Ratnawati,  V.  (2018).  Pengaruh  Earning  Management  dan  Tax Avoidance      Terhadap      Nilai      Perusahaan      dengan      Struktur      Kepemilikan      Sebagai Moderating  Variable  Pada  Perusahaan  Kelompok  LQ  45  BEI  Tahun  2013-2016. Jurnal Akuntansi Dan Manajemen , 13 (2), 58–74.
Puspitosarie,  M.  (2013).  Earning  Management  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Corporate Governance  Sebagai  Moderating  Variabel  dan  Firm  Size  Sebagai  Variabel  Kontrol (Studi Pada Bank Umum Swasta Nasional Go Publik di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Manajemen .
Rakhman,    I.,    &    Laksito,    H.    (2017).    Pengaruh    Pengungkapan    Tanggung    Jawab    Sosial Perusahaan  Terhadap  Kepemilikan  Institusional. Diponegoro  Journal  Of  Accounting , 6 (1), 1– 14.
Sagita,  A.,  &  Khairani,  S.  (2016).  Pengaruh  Tax  Avoidance  ,  Transparansi  Informasi  ,  dan Manajemen  Laba  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (  Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013-2016 ).
Scott, W. R. (2015). Financial Accounting Theory . Canada: Pearson.
Sefdiany, C. (2019). Analisis Kebijakan Lingkungan dan Partisipasi  Stakeholders Terhadap Tingkat Keberhasilan  Program  RTH  di  Kota  Semarang  (  Studi  Kasus :  Pembangunan  Taman  Kota  di Semarang Tahun 2017), 1–13.
Sujoko, & Soebiantoro, U. (2007). Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham , Leverage , Faktor Intern Dan Faktor Ekstern Terhadap Nilai Perusahaan ( Studi empirik pada perusahaan manufaktur dan non manufaktur di Bursa Efek Jakarta ). Jurnal Manajemen Dan Kewirausahaan , 9 (1), 41–48. Sukirni,  D.  (2012).  Kepemilikan  Manajerial,  Kepemilikan  Institusional,  Kebijakan  Dividen  dan Kebijakan  Hutang  Analisis  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Accounting  Analysis Journal , 1 (2). Sulistyanto, S. (2008). Manajemen Laba: Teori dan Model Empiris . Jakarta: Grasindo.
Suryani,  A.  (2018).  Pengaruh  Manajemen  Laba  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Kualitas  Audit Sebagai Variabel Pemoderasi. Jurnal Ilmiah Profesional Indonesia .
Wardani,  D.  K.,  &  Juliani.  (2018).  Pengaruh  Tax  Avoidance  Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan Corporate Governance Sebagai Variabel Pemoderasi. Jurnal Nominal , VII (2).
Windharta,    S.    W.,    &    Ahmar,    N.    (2014).    Pengaruh    Manajemen    Laba    Akrual    dengan Pendekatan  Revenue  Discreionaryl  Model  terhadap  Kinerja  Perusahaan. Trikomika , 13 (1). Wulandari,  D.  (2018).  Pengaruh  Growth  Opportunity,  Struktur  Modal,  Profitabilitas  dan  Tax Avoidance Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Properti dan Real Estate yang Terdaftar di BEI Periode 2012-2016.
Yorke, S. M.,  Amidu, M., & Agyemin-boateng, C. (2016). The effects of earnings management and corporate  tax  avoidance  on  firm  value. International  Journal Management  Practice , 9 (2),  112– 131.