Analisis  Pengaruh  Zakat  terhadap  Kinerja Keuangan: Studi Literatur
Agus  Munandar,  Dade  Nurdiniah, Donant  Alananto

## Iskandar
Fakultas Bisnis, Institut Teknologi dan Bisnis Kalbis

## Abstrak
This  paper  aims  to  investigate  the  effect  of  zakat  payment  towards financial  performance.  It  is  important  because  some  previous  researchs show  inconclussive  result  regarding  the  impat  of  zakat  payment  on financial performace of companies. Based on theory of signalling, zakat is corporate  charity  activity  which  produces  good  news  and  enhances corporate  reputation,  in  turn,  increase  corporate  financial  performance. Based  on  some  literatures  and  theory,  this  study  provides  an  argument that  zakat  has  positive  impact  on  corporate  financial  performance.  This study  has  impact  on  future  research  that  zakat  is  important  variable  for financial  performance  study.  Also,  this  paper  provides  insight  into  the nature of zakat payment and financial performance measurement.

## Abstrak
Makalah  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  pembayaran zakat terhadap kinerja  keuangan. Hal  ini  penting  karena beberapa penelitian sebelumnya  menunjukkan hasil yang tidak meyakinkan mengenai penerapan pembayaran zakat terhadap kinerja keuangan perusahaan.  Berdasarkan  teori  signaling,  zakat  merupakan kegiatan  amal  perusahaan  yang  menghasilkan  kabar  baik  dan meningkatkan reputasi perusahaan yang pada akhirnya
meningkatkan kinerja keuangan perusahaan. Berdasarkan beberapa  literatur  dan  teori,  penelitian  ini  memberikan  argumen bahwa  zakat  berdampak  positif  terhadap  kinerja  keuangan perusahaan.  Penelitian  ini  berdampak  pada  penelitian  selanjutnya bahwa  zakat  merupakan  variabel  penting  untuk  kajian  kinerja keuangan.  Selain  itu,  makalah  ini  memberikan  wawasan  tentang sifat pembayaran zakat dan pengukuran kinerja keuangan
Pedoman    Sitasi: Munandar,  A.,  Nurdiniah,  D.,  &  Iskandar,  D. (2019). Analisis Pengaruh Zakat terhadap Kinerja Keuangan: Studi Literatur.  SERAMBI:  Jurnal  Ekonomi  Manajemen  Dan  Bisnis  Islam, 1 (1), 23 - 32
Published by LPMP Imperium Journal homepage: https://ejournal.imperiuminstitute.org/index.php/SERAMBI

## SERAMBI
Received – Revised –‘ Accepted – Online first –

## Paper type
Literature review
Email : agus.munandar@kalbis.ac.id
Keywords: zakat, kinerja keuangan
SERAMBI: Jurnal Ekonomi dan Bisnis Islam, Vol 1, No.1, 2019,  pp. 23-32 eISSN -

## SERAMBI:  Jurnal  Ekonomi Manajemen dan Bisnis Islam

## Pendahuluan
Zakat  merupakan  pilar  fundamental  dari  sistem  ekonomi  Islam  (Afzal,  &  Akram,  2014),  dan rukun  ketiga  dari  lima  rukun  Islam  dan  yang  berhubungan  dengan  kesejahteraan  sesama manusia  (Adamu  et  al.,  2016),  dan  berusaha  menyejahterakan  masyarakat  kurang  mampu (Bremer,  2014).  Zakat  merupakan  sarana  untuk  menunjukkan  rasa  syukur  kepada  Allah  atas nikmat  yang  telah  Dia  limpahkan  kepada  seseorang.  Hal  ini  memungkinkan  pemberi  untuk mengetahui  bahwa,  dalam  kekayaannya,  ada  bagian  untuk  orang  yang  tidak  beruntung  (Al- Qur'an, 51:19) dan bahwa dengan memberikan zakat, dia juga memenuhi kewajibannya kepada Allah.  Ini  menyelamatkan  manusia  dari  keserakahan,  atribut  yang  menyebabkan  banyak masalah sosial di masyarakat (Adamu et al., 2016).
Zakat  menghilangkan  rasa  iri  terhadap  orang  kaya,  dari  hati  orang  miskin.  Ketika  orang miskin  diberi  zakat,  itu  membangun  perasaan  cinta  di  hati  mereka  dan  membuat  mereka mencintai  orang  yang  memberi  zakat.  Nabi  Muhhamad  SAW  dilaporkan  pernah  berkata: “berikan  hadiah  karena itu  menghilangkan  dendam  dari  hati”.    Zakat  merupakan  karakteristik utama  implementasi  perekonomian  berdasarkan  prinsip  Islami.  Melalui  zakat,  pemerataan kesejahteraan  antar  masyarakat  dapat  tercapai  sehingga  meningkatkan  daya  beli  dan menggerakan roda perekonomian. Untuk itu, zakat merupakan komponen utama dalam rangka meningkatkan  perekomian.  Berdasarkan  salah  satu  manfaat  tersebut,  perhatian  terhadap perusahaan-perusahaan  yang  menerapkan  prinsip  Islami  semakin  meningkat.  Hal  ini  disertai dengan pesatnya tingkat pertumbuhan perusahaan yang mengimplementasikan prinsip Islami di beberapa  tahun  terakhir.  Berdasarkan  State  of  the  Global  Islamic  Economy  Report  2016/2017 menunjukan  bahwa  172  partisipan  yang  mengikuti  survei  berpendapat  bahwa  ekonomi  Islam mengalami  pertumbuhan  yang  tinggi.  Selain  itu,  hampir  86%  responden  survei  menyatakan optimis  atas  masa  depan  perusahaan  yang  menerapkan  prinsip  Islami  (Kimata,  Shinomiya,  & Mikawa, 1983).
Hal ini konsisten dengan temuan survei yang dilaporkan oleh Pew Research Center (2011) bahwa  peningkatan  populasi  muslim  sekitar  35%  sehingga  pada  tahun  2030  akan  menjadi  2,2 miliar. Hal ini mengindikasikan bahwa perusahaan yang mengimplementasikan prinsip-prinsip Islami memiliki kesempatan bertumbuh dan prospek yang baik.. Alam, Akbar, Shahriar, & Elahi (2017)  menjelaskan  bahwa  perusahaan  yang  menerapkan  prinsip  Islami  memiliki  karakteristik sebagaimana  berikut,  (i)  secara  konsisten  menerapkan  prinsip-prinsip  Islami  seperti  zakat,  anti gharar ,  dll  (ii)  berbisnis  di  sektor  yang  yang  diperbolehkan  oleh  syariah  (halal),  dan  (iii) menghindari  praktik  riba.  Zakat  perusahaan,  sebagai  salah  satu  indikator  kepatuhan  dan impelementasi prinsip Islami, senantiasai dipatuhi oleh entitas yang berprinsip Islami.
Dilatarbelakangi  oleh  penjelasan  di  atas,  artikel  ini  bertujuan  untik  menjelekaskan  lebih lanjut  mengenai  efek  zakat  pada  kinerja  keuangan  perusahasan.  Untuk  menjawab  masalah  ini, literature  review  dilakukan  dengan  mengambil  berbagai  sumber  penelitian  kemudian dipadankan dengan kondisi di lapangan.

## Kajian Pustaka
Zakat  perusahaan  disebut  juga  zakat  perniagaan  (business  zakat).  Zakat  tersebut  wajib dikeluarkan oleh pemilik perniagaan yang telah memenuhi nishab dan haul. Kewajiban ini sesuai dengan perintah Allah ﷻ kepada orang-orang muslim atas harta perniagaan sebagaimana yang tercantum di Qur’an Surat (QS) An Nur ayat 37-38 berikut,
Munandar et al. Zakat dan Kinerja Keuangan
Laki-laki yang tidak dilalaikan oleh perniagaan dan tidak (pula) oleh jual beli dari mengingat Allah dan (dari) mendirikan salat dan (dari) membayarkan zakat. ” (QS An-Nuur: 37-38)
Ayat  tersebut  menjelaskan  bahwa  Allah ﷻ melarang  para  para  pelaku  bisnis  dari  melalaikan mengingat  Allah ﷻ ,  menunaikan  salat,  dan  membayarkan  zakat.  Berdasarkan  penjelasan  yang disampaikan  di  kitab  tafsir  Ibnu Katsir,  ayat  tersebut  memberikan  makna  bahwa  para  pebisnis muslim  harus  senantiasa  mendahulukan  ketaatan  terhadap  segala  perintah  Allah ﷻ dan menjalankan  segala  yang  dicintai  oleh  Allah ﷻ (Muhammad,  2008).  Kepatuhan  terhadap perintah-Nya adalah termasuk menunaikan zakat perusahaan (zakat perniagaan).
Isu  kewajiban  atas  zakat  perusahaan  pertama  kali  disampaikan  pada  konferensi  zakat pertama yang  diselenggarakan  pada tahun 1984 di Kuwait. Hasil dari konferensi zakat tersebut menjelaskan tentang kewajiban zakat perusahaan sebagaimana disampaikan oleh Nadzri (2009) dengan kutipan sebagaimana berikut,
Company    is    considered    as    a    separate  legal  entity,  the  company  is  liable  for  zakah  either  for itself or on behalf of its shareholders, subjected to the following conditions: If a law is passed and it obliges  the  companies  to  give  zakah,  If  the  main  system  of  the  company  includes  an  article  which stipulates giving zakah on its capital, If the general assembly of the company issues a decree in this regard, and If the shareholders agree that the company should give zakah on their behalf. (2009, p. 27)
Berdasarkan  pernyataan  tersebut,  perusahaan  diasosiasikan  sebagai  entitas  legal.  Perusahaan wajib  mengeluarkan  zakat  (liable  for  zakah)  untuk perusahaan  tersebut  atau  sebagai  bagian dari para  pemegang  saham  dengan  beberapa  ketentuan  yang  dijelaskan.  Konsisten  dengan  hal tersebut, AAOIFI (Accounting and Auditing Organization for Islamic Financial Institutions) juga telah memberikan standar yang mengatur tentang perusahaan yang menerapkan prinsip Islami untuk senantiasa menginformasikan tentang implementasi  entitas atas zakat perusahaan (Sarea, 2013). Untuk  itu,  AAOIFI  menerbitkan  AAOIFI  FAS  No.  9  yang  memberikan  regulasi  tentang pengakuan  (recognition),  pengukuran  (measurement),  dan  pengungkapan  (disclosure)  zakat perusahaan (Adnan & Bakar, 2009; Vinet & Zhedanov, 2011).
Standar  keuangan  atas  perlakuan  akuntansi  zakat  perusahaan  berlaku  efektif  untuk laporan  keuangan  untuk  periode  fiskal  yang  dimulai  Januari  1999.  Standar  tersebut  bertujuan untuk  memberikan  perlakuan  atas  dasar  penentuan  zakat  perusahaan.  Standarisasi  akuntansi keuangan ini diharapkan memberikan informasi yang seragam, relevan, dan bermanfaat kepada para pengguna laporan keuangan. Dengan demikian, AAOIFI FAS 9 memberikan cakupan yang cukup untuk perlakuan akuntansi terutama terkait basis zakat dan pengungkapan zakat (Sarea, 2013).
Perihal  riset  ilmiah  yang  menjelaskan  hubungan  antara  zakat  perusahaan  dan  kinerja keuangan,  terdapat  lima  riset  sebelumnya.  Pertama,  Javaid  &  Al-Malkawi  (2018)  menjelaskan bahwa  zakat  berpengaruh  positif  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan  dengan  data  sampel perusahaan-perusahaan  di  Arab  Saudi.  Kedua  dan  ketiga,  Reskino  (2016)  dan  Firman  et  al., (2016) yang telah melakukan riset mengenai hubungan antara zakat dan kinerja keuangan di di perbankan  syariah  Indonesia.  Hasil  penelitian  menunjukan  bahwa  zakat  dan  kinerja  keuangan berhubungan positif signifikan. keempat, Samad et  al., (2015) yang melakukan pengujian untuk sektor  perbankan  dan  memberikan  hasil  bahwa  zakat  berdampak  negatif  terhadap  kinerja keuangan untuk sampel perusahaan di sektor perbankan. Terakhir, Riset Munandar, Syakhroza,

## SERAMBI:  Jurnal  Ekonomi Manajemen dan Bisnis Islam
Martani,  &  Siswantoro  (2019)  menunjukan  bahwa  perbedaan  regulasi  berpengaruh  terhadap pembayaran  zakat.  Penelitian  terserbut  belum  memberikan  argumentasi  mengenai  pengaruh regulasi  zakat  sebagai  pengurang  pajak  terhadap  hubungan  antara  zakat  berpengaruh  dan kinerja keuangan perusahaan.
Berbagai  riset  sebelumnya  menyampaikan  perbedaan  hasil  penelitian.  Kajian  ini memberikan  tambahan  argumentatif  mengenai  peran  zakat  perusahaan  terhadap  kinerja keuangan.  Studi  literatur  ini  memberikan  pijakan  teoritis  untuk  pembahasan  mengenai hubungan  antara  zakat perusahaan dan  kinerja  keuangan perusahaan.  Dengan demikian,  riset- riset  empiris  lanjutan  memiliki  dasar  argumen  yang  memadai  dalam  pengujian  hipotesis penelitian.

## Hasil dan Diskusi

## Teori Pensinyalan
Teori  pensinyalan  merupakan  teori  yang  muncul  dari  konflik  antara  prinsipal  dan  agen. Berdasarkan  pendelegasian  wewenang  oleh  prinsipal,  hubungan  antara  agen  dan  prinsipal seringkali  menimbukan  konflik  kepentingan.  Hal  ini  dikarenakan  agen  merupakan  pihak  yang memiliki  informasi  lebih  baik  daripada  prinsipal.  Ketidaksinkronan  kepemilikan  informasi  ini disebut  asimetri  informasi.  Dengan  demikian,  agen  senantiasa  menyampaikan  berbagai  sinyal yang disampaikan kepada prinsipal terkait kinerja baiknya.
Argumen ini menjelaskan bahwa teori pensinyalan sangat berkaitan dengan teori keagenan (agency  theory).  Hal  ini  dikarenakan  teori  keagenan  merupakan  teori  yang  menjelaskan  tentang konflik  kepentingan  yang  muncul  karena  pemisahan  antara  kepemilikan  dan  pengelolaan perusahaan.  Konflik  karena  pemisahan  wewenang  ini  karena  para  pihak  senantiasa memaksimalkan utilitas masing-masing pihak. Prinsipal berkepentingan untuk memaksimalkan deviden  atau  hasil.  Adapun  agen  berkepentingan  untuk  memperoleh  kompensasi  yang maksimal.
Informasi  yang  baik  merupakan  sinyal  yang  dapat  diberikan  oleh  perusahaan  terhadap para  pengguna  informasi.  Untuk  itu,  perusahaan  senantiasa  berusaha  untuk  menyampaikan informasi  mengenai  daya  saing  perusahaan  (sinyal  baik).  Scott  (2000)  menyampaikan  bahwa sinyal hanya bisa dikomunikasikan oleh oleh high type manager. Dengan demikian, manajer yang mengkomunikasikan  sinyal  yang  baik  dipersepsikan  oleh  para  pemangku  kepentingan  sebagai sebagai manajer berkualitas tinggi (high type manager). Sinyal baik tersebut tidak dapat ditiru oleh low-type manager .
Pembayaran zakat merupakan aktivitas pemberian sinyal yang dilakukan oleh perusahaan yang  memiliki  perbedaan  kualitas  dibanding  perusahaan  lain  yang  tidak  membayarkan  zakat. Dengan demikian, perusahaan pembayar zakat memiliki kualitas informasi zakat atau kepatuhan terhadap  prinsip  Islami  yang  lebih  baik.  Fakta  ini  memberikan  informasi  kepada  masyarakat bahwa  perusahaan  yang  menerapkan  prinsip  Islami  dan  membayarkan  zakat  tersebut merupakan  perusahaan  yang  lebih  baik  dibandingkan  kompetitor.  Selain  itu,  pengungkapan zakat di laporan perusahaan merupakan salah satu sinyal bahwa perusahaan tersebut transparan atas setiap aktivitasnya (Berg & Kim, 2014).

## Kajian Hubungan Zakat dan Kinerja Keuangan
Kinerja  keuangan  merupakan  salah  satu  tolok  ukur  keberhasilan  perusahaan.  Walaupun demikian, perusahaan hendaknya menyeimbangkan dengan pencapaian yang lain yang disebut tripple  bottom  line .  Pencapaian  keuangan  perusahaan  disertasi  dengan  pemeliharaan  kelestarian
lingkungan,  dan  kesejahteraan  sosial.  Böcker  &  Meelen  (2017)  menuturkan  bahwa  manajemen hendaknya menyeimbangkan pencapaian tripple bottom line yaitu, profit, planet, and people.
Corporate  social  responbility (CSR)    merupakan  aktivitas  nyata  perusahaan  terhadap kelestarian  alam  dan  peningkatan  kesejahteraan  sosial.  Sebagian  berpendapat  bahwa pengeluaran  dana  untuk  sosial  dianggap  sebagai  kegiatan  yang  secara  tidak  langsung berdampak  terhadap kinerja keuangan sebagaimana teori kepatuhan syariah, teori pensinyalan, dan  teori  peningkatan  nilai.  Sebagian  lain  berpendapat  bahwa  pengeluaran  dana  sosial merupakan  aktivitas  yang  menurunkan  kinerja  keuangan  karena  pengeluaran  dana  sosial merupakan biaya yang ditanggung oleh perusahaan (Chen & Lin, 2015; Lin et al., 2017).
Mayoritas  studi  sebelumnya  berfokus  pada  hubungan  antara  CSR  dan  kinerja  keuangan perusahaan.  Hal  ini  seperti  studi  yang  dilakukan  oleh  Kao  et  al.,  (2018)  bahwa  berdasarkan perbandingan  hubungan  CSR  dan  kinerja  keuangan  untuk  sektor  BUMN  dan  Non  BUMN, publik  cenderung lebih  memberikan  apresiasi positif untuk perusahaan non  BUMN.  Yan  et al., (2017)  juga  telah  melakukan  pengujian  hubungan  antara  CSR  dan  kinerja  keuangan  untuk perusahaan-perusahaan yang terdaftar di bursa  saham Taiwan. Hasil studi menunjukan bahwa hubungan antara pengeluaran dana sosial dan kinerja keuangan adalah  positif signifikan.
Khusus  di  konteks  zakat,  terdapat  lima  penelitian  yang  menjelaskan  hubungan  antara zakat  perusahaan  dan  kinerja  keuangan.  Pertama,  Javaid  &  Al-Malkawi  (2018)  menyampaikan bahwa  berdasarkan  data  sampel  perusahaan-perusahaan  di  Arab  Saudi,  zakat  berpengaruh positif  terhadap kinerja keuangan perusahaan. Kedua dan ketiga, Reskino (2016) dan Firman et al.,  (2016)  yang  telah  menjelaskan  bahwa  berdasarkan  data  perbankan  syariah  di  Indonesia melakukan,  hasil  riset  menunjukan  bahwa  zakat  dan  kinerja  keuangan  memiliki  hubungan positif.  Hasil  penelitian  menunjukan  bahwa  zakat  dan  kinerja  keuangan  berhubungan  positif signifikan. keempat, Samad et al., (2015) yang melakukan pengujian untuk sektor perbankan dan memberikan  hasil  bahwa  zakat  berdampak  negatif  terhadap  kinerja  keuangan  untuk  sampel perusahaan  di  sektor  perbankan.  Terakhir,  Riset  Munandar  et  al  (2019)  menjelaskan  bahwa bahwa perbedaan regulasi berpengaruh terhadap pembayaran zakat. Penelitian terserbut belum memberikan argumentasi mengenai pengaruh regulasi zakat sebagai pengurang pajak terhadap hubungan antara zakat berpengaruh dan kinerja keuangan perusahaan.

## Kajian Argumentasi Perbedaan Temuan Riset
Perbedaan  temuan  riset  merupakan  muara  dari  perbedaan  teori  yang  mendasari  persepsi  atas dana yang dikeluarkan untuk kepedulian  sosial.  Berdasarkan pendekatan  teori stakeholder dan teori  peningkatan  nilai,  pengeluaran  dana  sosial  termasuk  CSR  dan  pembayaran  zakat merupakan  kegiatan  yang  memberikan  dampak  positif  bagi  perusahaan.  Hal  ini  karena publik akan  memberikan  apresiasi  positif  terhadap  perusahaan  sehingga  tercipta  reputasi positif  yang baik dan meningkatkan kepedulian para stakeholder (Brammer & Millington, 2008). Kepedulian para  pemangku  kepentingan  dan  apresiasi  publik  memberikan  pengaruh  terhadap  kinerja keuangan perusahaan ( Lev et al., 2009).
Apresiasi  positif  dari  para  pemangku  kepentingan  akan  menciptakan  kepedulian stakeholder sehingga para pemangku kepentingan bersifat loyal dan memberikan perlindungan terhadap  entitas  (Brown,  Helland,  &  Smith,  2006).  Kepedulian  para  pemangku  kepentingan tersebut  akan  menciptakan  efisiensi  operasional  bagi  perusahaan,  dan  meningkatkan profitabilitas  perusahaan.  Dengan  demikian,  pengeluaran  dana  sosial  termasuk  zakat perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap  peningkatan  kinerja  keuangan.  Hal  ini  konsisten dengan penjelasan teori teori stakeholder dan tawhidi string relation.

## SERAMBI:  Jurnal  Ekonomi Manajemen dan Bisnis Islam
Di  lain  sisi,  sebagian  lain  berpendapat  bahwa  pengeluaran  dana  sosial  oleh  perusahaan merupakan  aktivitas  berpengaruh  negatif  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan.  Hal  ini dikarenakan pengeluaran  dana  sosial  merupakan  biaya  yang  secara  langsung  dikeluarkan  atau ditanggung oleh perusahaan (Chen & Lin, 2015; Lin et al., 2017).
Berdasarkan argumentasi di atas, maka dapat disimpulkan publik memiliki sudut pandang yang  berbeda  terkait  dana  sosial  yang  dikeluarkan  oleh  perusahaan.  Jika  publik  berpendapat bahwa zakat merupakan bentuk kepedulian perusahaan dan aktivitas positif maka  hal tersebut dapat  meningkatkan  kinerja  perusahaan.  Sebaliknya  jika,  pengeluaran  dana  dianggap  oleh publik  sebagai  biaya  maka  hal  tersebut  akan  menjadikan  hubungan  antara  zakat  dan  kinerja keuangan menjadi tidak berhubungan atau bahkan negatif.
Kajian  ini  memilih  dan  mendukung  bahwa  zakat  berpengaruh  positif  terhadap  kinerja keuangan  perusahaan  karena  lebih  sesuai  dengan  peningkatan  nilai  (enhancement  theory),  dan teori  lainnya  seperti  teori  stakeholder,  tawhidi  string  relation.  Hal  ini  karena  teori  peningkatan nilai (enhancement theory), teori stakeholder, dan tawhidi string relation memberikan makna bahwa pembayaran  zakat  akan  menciptakan  apresiasi  positif  dan  kepedulian  dari  para  stakeholder. Fakta  teoritis  ini  dengan  temuan  empiris  yang  disampaikan  oleh  Javaid  &  Al-Malkawi  (2018), Reskino (2016) dan Munandar et al (2019).

## Kajian Pengukuran atas Zakat dan Kinerja Keuangan
Di  riset  Javaid  &  Al-Malkawi  (2018)  pengukuran  zakat  menggunakan  argumentasi  yang  telah dipilik  oleh  Lin  et  al.,  (2018)  ketika  melakukan  pengukuran  CSR,  yaitu  menggunakan  proksi zakat. Untuk itu, Javaid & Al-Malkawi (2018) menyatakan bahwa hal ini juga konsisten dengan Lin  et  al.,  (2018)  yang  menggunakan  rasio  donasi  untuk  mengukuran  pengeluaran  sosial. Thompson Ruters mendefinisikan zakat sebagaimana berikut,

## Represents an Islamic wealth tax which is treated as any other tax on income, irrespective of where it is reported in the Income Statement.
Pengukuran  zakat  tersebut  hendaknya  dengan  mempertimbangkan  logaritma  natural.  Hal  ini bertujuan  untuk  melakukan  deflasi  (deflating)  dalam  pengukuran  zakat  perusahaan.  Dengan demikian,  data  yang  terbentuk  dapat  terkonversi  menjadi  bentuk  liner  dan  mengurangi heteroskedastisitas  dalam  analisis  statistik.  Perihal  kinerja  keuangan,  ini  merupakan  variabel dependen utama di konteks ini. Mayoritas riset sebelumnya berfokus pada penggunaan ukuran yang berbasis akuntansi dan kinerja pasar untuk merefleksikan kinerja keuangan perusahaan ini. Wei, et al (2017) menyampaikan bahwa terbatas pada penggunaan ukuran akuntansi dan ukuran pasar,  hanya  berfokus  padap  pengukuran  kinerja  masa  lampau.  Hal  ini  sebagaimana  kutipan berikut,
These  indicators  are  limited  to  the  evaluation  of  the  enterprises’  past  economic  benefits.  Still,  it  is difficult  to  fully  estimate  the  sustainable  development  of  enterprises,  so  the  market  performance indicators and the comprehensive performance indicators are both studied. (2017 p. 4).
Dengan  demikian,  maka  kedua  ukuran  tersebut  membutuhkan  tambahan  ukuran  yang memprediksi  keberhasilan  perusahaan  di  masa  depan.  Karenanya,  ukuran  ini  hendaknya dikomplemenkan  dengan  ukuran  yang  merefleksikan  faktor  kebersinambungan  suatu  kinerja kinerja keuangan perusahaan di masa depan.
Munandar et al. Zakat dan Kinerja Keuangan
Perihal ukuran akuntansi di riset zakat sebelumnya mayoritas terdiri dari dua hal yaitu Returns on Asset (ROA) dan Return on Asset (ROA). Kedua ukuran tersebut juga merupakan  proksi yang sering  digunakan  untuk  mengukur  kinerja  keuangan  perusahaan  masa  lalu (Chen  &  Lin, 2015; Stapleton, Brealey, & Myers, 2006). Formula untuk ukuran tersebut sebagaimana berikut:
ROA = Income After Taxes
Average of total asset at the beginning and the end of the year
ROE = Income After Taxes Average of total equity at the beginning and the end of year
Ukuran tersebut menunjukkan  keuntungan  perusahaan per rupiah  aset dan per rupiah ekuitas. Proksi  ROA  dan  ROE  merupakan  ukuran  yang  menunjukkan  profitabilitas  dan  kualitas pendapatan  dan  efisiensi  yang  dilakukan  oleh  manajemen  untuk  menciptakan  keuntungan perusahaan  (Athanasoglou  et  al.,  2008).  Ukuran  tersebut  juga  dapat  digunakan  untuk membandingkan kinerja profitabilitas dan kualitas penghasilan antar perusahaan (Capon et al., 1990). Untuk ukuran kinerja pasar, mayoritas penelitian sebelumnya menggunakan ukuran Stock Return. Hal  ini  sebagaimana  ukuran  yang  digunakan  oleh  Chen  &  Lin  (2015).  Formula  untuk ukuran Stock Return (SR) sebagai berikut,
=
SP  merupakan  harga  saham  perusahaan  pada  waktu  penutupan.  Adapun  subscript  t, menunjukan  periode  waktu  (time  period).  Untuk  ukuran  pasar  selanjutnya  adalah  Price  to  Book Value Per Share (PBV). Formula untuk ukuran PBV sebagaimana berikut,

## =
PBV merupakan ukuran yang mencerminkan nilai perusahaan di pasar. Dengan demikian, nilai PBV  yang  tinggi  merefleksikan  bahwa  perusahaan  tersebut  memiliki  kinerja  pasar  yang  tinggi dan berkesempatan tumbuh yang lebih baik di masa depan. Selain ukuran akuntansi dan pasar, hendaknya  mempertimbangkan  ukuran  lain  yang  merefleksikan  ukuran  masa  depan  atau berkesinambungan.  Di  konteks  ini,  salah  satu  ukuran  yang  direkomendasikan  adalah kesinambungan  (kestabilan)  kinerja  keuangan.    Delkhosh  &  Sadeghi  (2017)  mencatat  formula berikut untuk mengukur kestabilan laba perusahaan.
EARN i, t+1 = α 0 + α 1 EARN i,t + ε i,t Laba tahun mendatang (next year earning) : EARN i,t+1 Laba tahun sekarang (this year's earning) : EARN i,t
Ukuran  kesinambungan  dapat  dilihat  dari  nilai  yang  berada  di Simbol  α1 .  Nilai  tersebut merupakan merupakan slope regresi yang menunjukan tingkat kesinambungan (kestabilan) laba. Dengan  demikian ,  apabila  α1 semakin  mendekati  angka  satu    berarti  bahwa  laba  semakin perusahaan semakin stabil antar tahun.
Selain mempertimbangkan berbagai ukuran, kajian empiris hendaknya mempertimbangkan  aspek  simultanitas.  Hal  ini  dikarenakan  zakat  dan  kinerja  keuangan

## SERAMBI:  Jurnal  Ekonomi Manajemen dan Bisnis Islam
memiliki  hubungan  timbal  balik.  Kinerja  keuangan  yang  bagus  tentu  berpengaruh  terhadap jumlah  zakat  yang  dibayarkan.  Dan  sebaliknya,  zakat  berdasarkan  teori  pensinyalan berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan.  Dengan  demikian,  kajian  lanjutan hendaknya mempertimbangkan aspek hubungan timbal balik dan   berusaha untuk mengontrol terjadinya hubungan simultanitas atau endogenitas.

## Kesimpulan
Kajian ini memberikan penjelaskan bahwa perbedaan hasil dari berbagai penelitian sebelumnya mengenai  dampak  pengeluaran  dana  sosial  termasuk  zakat  terhadap  kinerja  keuangan perusahaan. Salah satu argumentasi tersebut adalah karena perbedaan teori atas asosiasi tersebut (Chen  &  Lin,  2015).  Sebagian  berpendapat  sesuai  dengan  teori  peningkatkan  nilai  bahwa pengeluarkan  dana  sosial  akan  menciptakan  apresiasi  positif  dari  para  pemangku  kepentingan sehingga  para  pemangku  kepentingan  bersifat  loyal  dan  memberikan  perlindungan  terhadap entitas (Brown et al., 2006). Dengan demikian, kepedulian para pemangku kepentingan tersebut akan  menciptakan  efisiensi  operasional  bagi  perusahaan,  dan  meningkatkan  profitabilitas perusahaan.  Di  lain  sisi,  sebagian  lain  berpendapat  bahwa  pengeluaran  dana  sosial  oleh perusahaan  merupakan  aktivitas  berpengaruh  negatif  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan. Hal  ini  dikarenakan  pengeluaran  dana  sosial  merupakan  biaya  yang  secara  langsung dikeluarkan atau ditanggung oleh perusahaan (Chen & Lin, 2015; Lin et al., 2017).
Walaupun  demikian,  kajian  ini  memilih  dan  mendukung  hubungan  positif  karena  lebih sesuai dengan peningkatan nilai (enhancement theory), dan teori lainnya seperti teori stakeholder, tawhidi string relation . Kesemua teori tersebut memberikan makna bahwa pembayaran zakat akan menciptakan  apresiasi  positif  dan  kepedulian  dari  para  pemangku  kepentingan.  Apresiasi  ini menciptakan kepedulian stakeholder terhadap perusahaan melalui pembelian produk, investasi, atau  penyediaan  tenaga  kerja  yang  produktif.  Untuk  itu,  Lev  et  al.,  (2009)  secara  tegas menjelaskan  bahwa  apreasiasi positif  publik  akan berdampak  terhadap  kinerja  keuangan  suatu perusahaan. Fakta teoritis ini terdukung dengan hasil empiris yang disampaikan oleh , Javaid & Al-Malkawi (2018), Reskino (2016) dan Munandar et al (2019).
Kajian  ini juga  memberikan  berbagai  pandangan  terhadap  berbagai  ukuran  atau proksi yang  digunakan  dalam  analisis  hubungan  antara  zakat  dan  kinerja  keuangan  perusahaan. Perihal kinerja keuangan, Perihal kinerja keuangan ukuran kinerja keuangan akuntansi dan pasar membutuhkan  tambahan  ukuran  yang  memprediksi  keberhasilan  perusahaan  di  masa  depan. Karenanya,  ukuran  kinerja  keuangan  akuntansi  dan  kinerja  pasar hendaknya dikomplemenkan dengan ukuran yang merefleksikan faktor kebersinambungan suatu kinerja kinerja keuangan di masa depan. Selain itu, kajian hubungan antara zakat dan kinerja keuangan perusahaan lanjutan hendaknya  mempertimbangkan  aspek  hubungan  simultanitas  atau  endogenitas.  Hal  ini dikarenakan zakat dan kinerja keuangan memiliki hubungan timbal balik

## Daftar Pustaka
Adamu, U., Owoyemi, M. Y., & Cusairi, R. (2016). Zakah administration and its importance: A review. Journal Of Humanities And Social Science , 21(6), 115-120
Adnan,  M.  A.  M.,  &  Bakar,  N.  B.  A.  N.  (2009).  Accounting  treatment  for  corporate  zakat:  a  critical review. International Journal of Islamic and Middle Eastern Finance and Management, 2(1), 32–45.
Alam, M.  M., Akbar, C. S., Shahriar, S.  M.,  & Elahi,  M. M. (2017). The  Islamic  Shariah  principles for investment in stock market. Qualitative Research in Financial Markets, 9(2), 132–146.
Berg, N., & Kim, J. Y. (2014). Prohibition of Riba and Gharar: A signaling and screening explanation?
Journal of Economic Behavior and Organization , 103, S146–S159.
Böcker,  L.,  &  Meelen,  T.  (2017).  Sharing  for  people,  planet  or  profit?  Analysing  motivations  for intended  sharing  economy  participation.  Environmental  Innovation  and  Societal  Transitions,  23, 28–39.
Brammer,  S.,  &  Millington,  A.  (2008).  Does  it  pay  to  be  different?  An  analysis  of  the  relationship between corporate social and financial performance. Strategic Management Journal, 29(12), 1324– 1343.
Brown, W. O., Helland, E., & Smith, J. K. (2006). Corporate philanthropic practices. Journal of Corporate Finance , 12(5), 855–877.
Capon,  N.,  Farley,  J.  U.,  &  Hoenig,  S.  (1990).  Determinants  of  Financial  Performance :  Managemnt Science , Vol. 36, pp. 1143–1159.
Chen,  M.  H.,  &  Lin,  C.  P.  (2015).  The  impact  of  corporate  charitable  giving  on  hospitality  firm performance: Doing well by doing good? International Journal of Hospitality Management, 47, 25– 34.
Delkhosh, M., & Sadeghi, M. (2017). The effect of accounting conservatism and earn-ings management on earnings quality. International Journal of Accounting and Economics Studies, 5(2), 157.
Honarvar,  M.  H.,  &  Nakashima,  M.  (2014).  A  new  measure  for  upright  stability.  In  Journal  of Biomechanics (Vol. 47).
Javaid, S., & Al-Malkawi, H. A. N. (2018). Corporate social responsibility and financial performance in Saudi Arabia: Evidence from Zakat contribution. Managerial Finance, 44(6), 648–664.
Kao,  E.  H.,  Yeh,  C.  C.,  Wang,  L.  H.,  &  Fung,  H.  G.  (2018).  The  relationship  between  CSR  and performance: Evidence in China. Pacific Basin Finance Journal, 51(April), 155–170.
Kimata, H., Shinomiya, K., & Mikawa, H. (1983). Selective enhancement of human IgE production in vitro  by  synergy  of  pokeweed  mitogen  and  mercuric  chloride:  Studies  of  two  non ‐ atopic populations and of various patients with elevated serum IgElevels. Pediatrics International, 25(4), 335–341.
Lev,  B.,  Petrovits,  C.,  &  Radhakrishnan,  S.  (2010).  Is  doing  good  good  for  you?  How  corporate charitable contributions enhance revenue growth. Strategic Management Journal, 31(2), 182–200.
Lin, C. P., Chen, M. H., Wang, J., & Tian, L. (2017). Corporate giving in Taiwan: agency cost theory vs. value enhancement theory. Asia Pacific Business Review, 23(1), 135–151.
Menne, F., Winata, L., & Hossain, M. (2016). The Influence of CSR Practices on Financial Performance:
Evidence  From  Islamic  Financial  Institutions  in  Indonesia.  Journal  of  Modern  Accounting  and Auditing , 12(2).
Muhammad, A. bin. (2008). Tafsir Ibnu Katsir. Pistola Imán Asy-Syafi’i, p. 558. Munandar,  A.,  Syakhroza,  A.,  Martani,  D.,  &  Siswantoro,  D.  (2019).  Does  regulation  increase  zakat payment? Academy of Accounting and Financial Studies Journal, 23(6).
Nadzri,  F.  A.  A.  (2009).  Roles  and  Impacts  of  Accounting  and  Auditing  Organization  for  Islamic  Financial Institutions (AAOIFI) in Dealing with the Accounting and Disclosure of Zakah and Interest (Riba) . Personal,  M.,  Archive,  R.,  Athanasoglou,  P.,  Brissimis,  S.,  &  Delis,  M.  (2005).  M  P  RA  Bank-specific, industry-specific and macroeconomic determinants  of  bank profitability. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money , 18(2), 121–136. Pew.  (2011).  The  Future  of  the  Global  Muslim  Population.  Retrieved  from  Pew  Research  Center website:
http://www.pewforum.org/2011/01/27/the-future-of-the-global-muslim-
population/
Reskino,  R.  (2016).  Zakat  and  Islamic  Corporate  Social  Responsibility:  Does  It  Take  Effect  to  the Performance of Shari’a Banking? Shirkah: Journal of Economics and Business, 1(2), 161.
Samad,  K.  A.,  Said,  R.,  Kamarulzaman,  M.  H.,  &  Mahshar,  M.  (2015).  Exploring  the  Zakat  Payment and  Firm  ’  s  Performance  of  Islamic  Banks  in  Malaysia  E.  The  6th  International  Conference  on Governance, Fraud, Ethics and Social Responsibility 2015 (IConGFESR 2015) Exploring .
Sarea,  A.  M.  (2013).  Accounting  Treatment  of  Zakah:  Additional  Evidence  from  AAOIFI*.  Journal  of Islamic Banking and Finance , 1(1), 23–28.
Stapleton,  R.  C.,  Brealey,  R.,  &  Myers,  S.  (2006).  Principles  of  Corporate  Finance.  In  The  Journal  of Finance (Vol. 36).
Vinet,  L.,  &  Zhedanov,  A.  (2011).  A  “missing”  family  of  classical  orthogonal  polynomials.  Journal  of Physics A: Mathematical and Theoretical , 44(8).
Wei,  F.,  Lu,  J.,  &  Kong,  Y.  (2017).  Research  on  sustainability  financial  performance  of  chinese  listed
companies. Sustainability (Switzerland), 9(5), 1–17.
Yan,  Y.-C.,  Chou,  L.-C.,  Chang,  T.-C.,  &  Darcy,  J.  (2017).  The  Impact  of  Social  Responsibility  on Corporate Performance: Evidence from Taiwan. Accounting and Finance Research, 6(2), 181.