JURNAL AKUNTANSI KONTEMPORER (JAKO) – VOL 7 NO 1 – JANUARI 2015 – Halaman 21-37

## PENGARUH VOLATILITAS PENJUALAN dan KINERJA LABA TER- HADAP INFORMASI ASIMETRI DENGAN KUALITAS PELAPORAN KEUANGAN SEBAGAI VARIABEL INTERVENING PADA
PERUSAHAAN LQ 45
Nessi Felicia Martha Jesica Handoko*

## Yohanes Harimurti
Universitas Katolik Widya Mandala Surabaya *jesica@ukwms.ac.id

## A R T I C L E   I N F O
Article history: Received September 3, 2014 Revised November 2, 2014 Accepted December 15, 2014
Key words: Volatility Of Sales, Profit Performance,  Financial Reporting Quality, Information  Asymmetry.
ABSTRACT
The financial statements are required for internal and  external interests, especially for investors and creditors. The parties need some information about the company as well as information liaison between the two. In practice, it still hap- pens of information asymetry, thats means imbalance of information between managers  as information providers and in- vestors as users of information. The cause of the asymmetry information is affected by some factors , one of the factors that lead to information asymmetry is the volatility of sales and profit performance. Information  asymmetry will affect the deci- sion making and operational market. Therefore, it required an effort to overcome the information asymmetry. The quality of financial reporting quality reduces information asymmetry. This study aimed to examine the effect of the volatility of sales and profit performance of the information asymmetry through financial reporting. The dependent variable of this study is asymmetry information, the independent variables of this study is   the volatility of sales and profit performance and also there  intervenes variable is the quality of financial reporting. This study took a sample of manufacturing companies listed on the Stock Exchange in LQ 45. Analysis in this study using path analysis. The results of this study indicate that the vola- tility of sales is not significant but has a positive direction to the information asymmetry through the quality of financial reporting and the pofit performence  is not significant but has a negative direction of the asymmetry of information through the quality of financial reporting.

## ABSTRAK
Laporan keuangan diperlukan  bagi  kepentingan internal dan eksternal, terutama bagi investor dan  kreditor.  Pihak - pihak tersebut membutuhkan suatu informasi tentang perusahaan maupun informasi penghubung antara ke duanya. Dalam prakteknya, masih terjadi informasi asimetri yaitu ketidakseimbangan informasi antara manajer sebagai penyedia informasi dengan  investor  sebagai  pengguna  informasi.  Penyebab  informasi  asimetri  tersebut  adalah  adanya  beberapa  faktor  yang mempengaruhi, salah satu faktor  yang  menyebabkan informasi  asimetri adalah volatilitas penjualan dan  kinerja laba.  In- formasi  asimetri  akan  mempengaruhi  pengambilan  keputusan  dan  operasional  pasar.  Oleh  karena  itu,diperlukan  suatu upaya  untuk  mengatasi  informasi  asimetri.  Kualitas  pelaporan  keuangan  yang  berkualitas  akan  mengurangi  informasi asimetri. Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh volatilitas penjualan dan kinerja laba terhadap informasi asi- metri melalui kualitas pelaporan keuangan. Variabel dependen penelitian ini adalah informasi asimetri, variabel independen penelitian ini volatilitas penjualan  dan  kinerja laba serta  terdapat variabel yang  mengintervensi yaitu  kualitas pelaporan keuangan.  Sampel  penelitian  ini  mengambil  perusahaan  manufaktur  yang  listed  dalam  LQ  45  di  BEI.  Analisis  pada penelitian ini  menggunakan  analisis path  (path  analysis).  Hasil penelitian ini  menunjukkan bahwa volatilitas penjualan tidak signifikan tetapi mempunyai arah positif terhadap informasi asimetri melalui kualitas pelaporan keuangan dan kinerja laba tidak signifikan tetapi mempunyai arah negatif terhadap informasi asimetri melalui kualitas pelaporan keuangan.

## PENDAHULUAN
Laporan  keuangan  diperlukan  bagi  kepentingan  internal  dan  eksternal  perusahaan,  terutama bagi investor dan kreditor. Pihak- pihak tersebut membutuhkan suatu informasi tentang perusahaan maupun informasi penghubung antara keduanya.  Menurut  Ikatan  Akuntansi Indonesia (IAI)  (2009), tujuan laporan keuangan  adalah menyediakan informasi yang menyangkut posisi keuangan, kinerja, serta  perubahan  posisi keuangan suatu  perusahaan yang bermanfaat bagi  sejumlah besar  pengguna dalam pengambilan keputusan ekonomi.
Sebagai pengelola, manajer memiliki kewajiban memberikan informasi mengenai kondisi perus- ahaan  kepada  pemilik.  Dalam  praktiknya  manajer  sebagai  pengelola  perusahaan  tentunya  menge- tahui  lebih  banyak  informasi  internal  dan  prospek  perusahaan  di  waktu  mendatang  dibandingkan investor.  Situasi  tersebut  akan  memicu  munculnya  kondisi  yang  disebut  sebagai  informasi  asimetri (asymmetry information). Menurut Scott (2003), informasi asimetri merupakan kondisi dalam transaksi bisnis  di  mana  salah    satu  pihak  yang  terlibat  dalam  transaksi  tersebut  memiliki  keunggulan  dan kelebihan  informasi  dibandingkan  dengan  pihak  lain.  Dengan  kata  lain  ada  ketidakseimbangan perolehan  informasi, misalnya  antara  pihak manajemen  dengan  pihak  pemilik modal    atau investor dan stakeholder pada  umumnya    sebagai    pengguna  informasi (user) .  Informasi  asimetri  sangat  ber- pengaruh  dalam  dunia  akuntansi,  mengingat  karakteristik  lingkungan  akuntansi  yang  merupakan lingkungan  yang  sangat  komplek.  Kompleksitas  lingkungan  akuntansi  disebabkan  karena  produk akuntansi  adalah  informasi  yang  penting  untuk  pengambilan  keputusan.  Kuatnya  posisi  informasi tersebut  tidak  hanya  mempengaruhi  keputusan  individu,  tetapi  juga  dapat  mempengaruhi operasional pasar, seperti pasar sekuritas, dan pasar tenaga kerja manajerial (Scott, 2003). Oleh karena itu, diperlukan upaya untuk mengatasi informasi asimetri.
Fanani (2009) mengungkapkan bahwa ada faktor-faktor penentu yang mempengaruhi informasi asimetri.  Tetapi faktor-faktor penentu  tersebut  tidak mempengaruhi secara langsung  terhadap infor- masi  asimetri,  melainkan  ada  variabel  yang  mengintervensi  yaitu  kualitas  pelaporan  keuangan. Faktor-faktor penentu yang diungkapkan Fanani (2009) yaitu faktor internal perusahaan yang terkait dengan faktor inheren atau faktor intrinsik yang melekat di perusahaan itu sendiri, yang di berbagai penelitian  disebut  faktor spesifik  atau karakteristik  perusahaan. Faktor-faktor tersebut  adalah  faktor innate dinamis  [siklus  operasi,  volatilitas  penjualan],  statis  [ukuran  perusahaan,  umur  perusahaan], kinerja perusahaan [proporsi rugi], risiko institusi [likuiditas, leverage ], dan risiko lingkungan [klasifi- kasi industri] (Gu et al, 2002; Dechow dan Dichev, 2002; Cohen 2003,2006; Francis et al. 2004,2005; Pa- galung,  2006;  dalam  Fanani,  2009).  Hasil  penelitian  Fanani  (2009)  menunjukkan  bahwa  volatilitas penjualan dan kinerja perusahaan merupakan faktor penentu yang signifikan. Kedua faktor tersebut diuji terlebih dahulu dengan kualitas pelaporan keuangan, yaitu faktor yang mengintervensi. Volatili- tas penjualan memiliki pengaruh negatif terhadap kualitas pelaporan keuangan. Semakin tinggi vola- tilitas penjualan perusahaan, maka akan semakin rendah kualitas pelaporan keuangannya. Sedangkan kinerja perusahaan berpengaruh positif terhadap kualitas pelaporan keuangan. Faktor kinerja perus- ahaan ditentukan oleh kinerja laba. Semakin baik kinerja laba perusahaan, maka akan semakin tinggi kualitas  pelaporan  keuangan.  Kemudian  kualitas  pelaporan  keuangan  diuji  dengan  informasi  asi- metri.  Semakin  tinggi  kualitas  pelaporan  keuangan  suatu  perusahaan,  maka  akan  semakin  rendah infomasi asimetri. Penelitian ini akan menguji kembali faktor penentu volatilitas penjualan dan kiner- ja laba perusahaan terhadap informasi asimetri dengan kualitas pelaporan keuangan sebagai variabel intervening.
Selain  pentingnya  mengetahui  pengaruh  faktor  penentu  volatilitas  penjualan  dan  kinerja  laba perusahaan,  diperlukan  pengetahuan  tentang  kualitas  pelaporan  keuangan,  karena  meminimalisasi informasi  asimetri  diperlukan  suatu  laporan  keuangan  yang  berkualitas.  Tidak  semua  perusahaan dapat  menyajikan  pelaporan  keuangan  yang  berkualitas  dikarenakan    perlu  mempertimbangkan bahwa manfaat  lebih besar daripada biaya yang  dikeluarkan. Perusahaan besar  cenderung  memiliki banyak  pemegang  kepentingan  seperti  investor,  kreditor,  dan  publik  sehingga  laporan  keuangan yang diterbitkan harus berkualitas. Kualitas pelaporan keuangan dapat dilihat dari lima karakteristik (Hanafi dan Halim, 2003 dalam Indriani dan  Khoiriyah, 2010), yaitu bermanfaat untuk pengambilan keputusan, relevan, reliabel, bisa diperbandingkan,  manfaat lebih besar  dibanding kan biaya.  Suwar-
djono  (2005)    mengungkapkan  bahwa  unsur  pembentuk  kualitas  pelaporan  keuangan  yang  paling mendasar adalah keberpautan (relevance) dan keterandalan (reliability). Keberpautan (relevance) adalah kemampuan  informasi  untuk membatu  pemakai  dalam  membedakan beberapa alternatif keputusan sehingga  pemakai  dapat  dengan  mudah  menentukan  pilihan.  Dan  Keterandalan (reliability) adalah kemampuan informasi untuk memberi keyakinan bahwa informasi tersebut benar atau  valid.
Terdapat  dua  macam  atribut  untuk  mengukur  kualitas  pelaporan  keuangan.  Pertama  berbasis akuntansi,  yang  meliputi  kualitas  akrual,  persistensi,  prediktabilitas,  dan  perataan  laba.  Kedua  ber- basis pasar, yang meliputi relevansi nilai, ketepatwaktuan, dan konservatisme (Francis et al., 2004 da- lam  Indriani  dan  Khoiriyah,  2010).  Untuk  mengetahui  pengaruh  kualitas  pelaporan  keuangan  ter- hadap  informasi  asimetri,  penelitian  ini  menggunakan  atribut  berbasis  pasar.  Hal  ini  dik arenakan pengukuran kualitas pelaporan keuangan yang digunakan di Indonesia lebih didominasi pengukuran kualitas pelaporan keuangan yang berbasis pasar namun diuji secara terpisah (Fanani, 2009). Atribut kualitas pelaporan keuangan berbasis pasar yang pertama adalah relevansi nilai. Relevansi nilai dipa- hami sebagai kemampuan penjelas informasi angka akuntansi, terutama laba dan nilai buku terhadap harga sekuritas. Francis et al. (2004) dalam Indriani dan Khoiriyah (2010) mengartikan relevansi nilai sebagai  kemampuan  laba  dalam  menjelaskan  variasi  pada return ,  dimana  diharapkan  laba  tersebut dapat  mempunyai  kemampuan  yang  lebih  besar  untuk  menjelaskan  variasi return yang  terjadi. Atribut kualitas pelaporan keuangan berbasis pasar yang kedua adalah ketepatwaktuan. Ketepatwak- tuan  diartikan  oleh  Belkaoui  (2006)  yang  dikutip  oleh  Indriani  dan  Khoiriyah  (2010)  yaitu mengkomunikasikan  informasi  secara  lebih  awal,    untuk  menghindari  adanya  keterlambatan  atau penundaan dalam pengambilan keputusan.
Atribut kualitas pelaporan keuangan berbasis pasar yang terakhir adalah konservatisme. Hanafi dan Halim (2003) yang dikutip oleh Indriani dan Khoiriyah (2010) berpendapat bahwa konservatisme merupakan reaksi yang berhati-hati atas ketidakpastian yang ada, sedemikian rupa agar ketidakpas- tian tersebut dan risiko yang berkaitan dalam situasi bisnis bisa dipertimbangkan dengan cukup me- madai.  Dari  ketiga  pengukuran  berbasis  pasar,  relevansi  nilai  yang  menjadi  ukuran  utama  dalam mempresentasikan  kualitas  pelaporan keuangan, karena dilihat  dari kriteria  kualitas informasi, rele- van merupakan salah satu karakteristik yang paling mendasar. Beaver dalam Puspitaningtyas (2010) memberikan definisi relevansi nilai informasi akuntansi sebagai kemampuan menjelaskan ( explanatory power )  nilai  suatu  perusahaan  berdasarkan  informasi  akuntansi.  Relevansi  nilai  diarahkan  untuk menginvestigasi  hubungan  empiris  antara  nilai-nilai  pasar  saham  ( stock  market  values )  dengan berbagai angka akuntansi yang dimaksudkan untuk menilai manfaat angka- angka akuntansi itu da- lam penilaian fundamental perusahaan. Pengujian relevansi nilai dalam penelitian Naimah dan Uta- ma  (2006)  dilakukan  dengan  menghubungkan  variabel-variabel  akuntansi  yang  terdiri  dari  laba akuntansi  dan  nilai  buku  ekuitas  dengan  harga  saham.  Metode  seperti  ini  didasarkan  pada  asumsi bahwa  pasar  beroperasi  secara  efisien.  Selain  itu,  relevansi  nilai  juga  diukur  dengan  menggunakan regresi antara variable return dan perubahan  laba  (Francis et  al., 2004  dalam  Indriani dan  Khoiriyah, 2010).  Dengan  begitu,  investor  dapat  mengestimasi  nilai  yang  diharapkan  dari  tingkat return dan tingkat risiko dari sekuritas dengan melihat laba dan nilai buku perusahaan. Relevansi nilai merupa- kan informasi akuntansi yang dapat mempengaruhi investor yang dapat memicu keputusan beli dan (atau)  jual.  Apabila  relevansi  nilai  suatu  pelaporan  keuangan  dilaporkan  dengan  optimal,  maka  in- formasi  asimetri  akan berkurang.  Penelitian  Indriani  dan  Khoiriyah  (2010)  menunjukkan  hasil  yang berbeda  dengan  penelitian Fanani (2009), yaitu kualitas pelaporan keuangan  yang  direpresentasikan oleh  relevansi  nilai, ketepatwaktuan  dan konservatisme berpengaruh  positif  dan  menunjukkan  hasil yang signifikan. Perbedaan tersebut karena pada penelitian Indriani dan Khoiriyah (2010) dilakukan pada periode krisis yaitu dari tahun 2001 sampai dengan 2006 yang menyebabkan model regresi yang digunakan untuk menghitung nilai, ketepatwaktuan dan konservatisme menunjukkan pengaruh yang sangat kecil antar laba dan return saham.
Penelitian  sekarang  akan  menguji  atribut  pasar  menggunakan  relevansi  nilai,  karena  kriteria yang utama dalam kualitas pelaporan keuangan adalah keberpautan (relevance) dan keterandalan (re- liability). Di keberpautan (relevance) tersebut sudah mencakup unsur nilai balikan (feedback value) , nilai prediktif (feedback  value) dan ketepatwaktuan (timeliness) .  Dalam  keterandalan (reliability) juga  sudah mencakup  unsur  ketepatan  penyimbolan (representational  faithfulness), keterujian (verifiability), dan kenetralan (neutrality) ( Suwardjono,  2005). Sehingga  pengukuran kualitas pelaporan keuangan  yang
paling sesuai adalah relevansi nilai.
Rumusan  masalah  dalam  penelitian  ini  dapat  diuraikan  sebagai  berikut “A pakah  volatilitas penjualan dan kinerja laba berpengaruh terhadap informasi asimetri melalui kualitas pelaporan keu- angan? ”. Penelitian  ini  ditujukan untuk  mengetahui  pengaruh  volatilitas  penjualan dan  kinerja  laba terhadap  informasi  asimetri  dengan  kualitas  pelaporan  keuangan  yang  menggunakan  atribut,  yaitu relevansi  nilai  sebagai  variabel intervening. Penelitian    ini merujuk penelitian yang dilakukan oleh Indriani  dan  Khoiriyah  (2010)  serta  Fanani  (2009).  Perbedaan  penelitian  ini  dengan  penelitian  sebe- lumnya  adalah  periode  yang  digunakan  yaitu  pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  LQ45  tahun  2010 sampai 2012. Objek penelitian adalah perusahaan yang terdaftar di LQ45 karena perusahaan tersebut merupakan  perusahaan  yang  paling likuid  di  BEI.  Kategori perusahaan yang dipilih  adalah   perus- ahaan  manufaktur  karena  perusahaan  dalam  satu  jenis  industri  manufaktur  cenderung  memiliki karakteristik akrual yang hampir sama.

## KAJIAN LITERATUR DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS

## Kajian Literatur Teori Keagenan
Masalah  agensi  telah  menarik  perhatian  yang  sangat  besar  dari  para  peneliti  di  bidang  akuntansi keuangan.  Menurut  Jensen  dan  Meckling  (1976)  dalam  Rachmawati  dan  Triatmoko  (2007)  menjelaskan hubungan keagenan di  dalam  teori agensi  ( agency  theory ) bahwa  hubungan keagenan  adalah  kumpulan kontrak  ( nexus  of  contract )  antara  pemilik  sumber  daya  ekonomis  ( principal )  dan  manajer  (agent)  yang mengurus  penggunaan  dan pengendalian sumber  daya tersebut. Scott  (2003:  7-8) juga  mengungkapkan bahwa teori keagenan merupakan versi game theory yang memodelkan proses kontrak antara dua orang atau lebih dan masing-masing pihak yang terlibat  dalam kontrak mencoba  mendapatkan yang   terbaik bagi  dirinya.  Kontrak yang dimaksudkan misalnya kontrak kerja antara pemilik  modal  dengan manajer perusahaan. Sebagai agent , manajer secara moral bertanggung jawab untuk mengoptimalkan keuntungan para pemilik ( principal ), namun disisi yang lain manajer juga mempunyai kepentingan memaksimumkan kesejahteraan mereka.
Berikut  asumsi yang  mendasari  teori keagenan  menurut  Eisenhardt  (1989), dalam Ujiyanto  dan Pramuka  (2007)  menyatakan  bahwa  teori  agensi  menggunakan  tiga  asumsi  sifat  manusia  yaitu: manusia  pada  umumya  mementingkan  diri  sendiri  ( self  interest ),  manusia  memiliki  daya  pikir terbatas mengenai persepsi masa mendatang ( bounded rationality ), dan (3) manusia  selalu menghindari resiko ( risk averse ). Dari asumsi sifat dasar manusia tersebut dapat dilihat bahwa konflik agensi yang sering terjadi antara  manajer  dengan  pemilik  modal  dipicu  adanya sifat  dasar  tersebut. Manajer  dalam  mengelola  perusahaan  cenderung  mementingkan  kepentingan  pribadi  daripada kepentingan  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Dengan  perilaku opportunictis dari manajer,  ma- najer  bertindak  untuk  mencapai  kepentingan  mereka  sendiri,  padahal  sebagai  manajer  seharusnya memihak kepada kepentingan   pemegang saham  karena mereka  adalah  pihak yang  memberi kuasa manajer  untuk  menjalankan  perusahaan.  Konflik  agensi  tersebut  menimbulkan  informasi  asimetri, yaitu  kondisi  di  mana  manajemen  secara  umum  memiliki  lebih  banyak  informasi  mengenai  posisi keuangan yang sebenarya dan posisi operasi entitas dari para  pemilik ( principal ).

## Informasi Asimetri
Informasi asimetri adalah penyebaran informasi yang tidak merata dalam pasar (Diantimala dan Hartono,  2001).  Dalam  Scott  (2003)  menegaskan  bahwa  informasi  asimetris  merupakan  salah  satu kondisi dalam transaksi bisnis dimana salah satu pihak yang terlibat dalam transaksi tersebut mem- iliki keunggulan dan kelebihan informasi dibandingkan dengan pihak lain. Ada dua bentuk infomasi asimetri menurut Scott (2003), yaitu:
1. Adverse selection , yaitu jenis informasi asimetri dimana satu pihak atau lebih yang melangsungkan atau  akan  melangsungkan  transaksi  suatu  usaha  memiliki  informasi  lebih  atas  pihak  lain. Misalnya  para  manajer  serta  orang-orang  dalam    lainnya  biasanya  mengetahui  lebih  banyak tentang  keadaan  dan  prospek  perusahaan  dibandingkan  investor  pihak  luar.  Dan  fakta  yang mungkin  dapat  mempengaruhi  keputusan  yang  akan  diambil  oleh  pemegang  saham  tersebut
tidak disampaikan informasinya kepada pemegang saham.
2. Moral  hazard, yaitu  jenis  informasi  asimetri  dimana  satu  pihak  atau  lebih  yang  melangsungkan atau  akan  melangsungkan  transaksi  suatu  usaha  dapat  mengamati  tindakan-tindakan  mereka dalam  penyelesaian  transaksi-transaksi  mereka  sedangkan  pihak-pihak  lainya  tidak.  Misalnya kegiatan yang dilakukan oleh seorang manajer tidak seluruhnya diketahui oleh pemegang saham maupun  pemberi  pinjaman.  Sehingga  manajer  dapat  melakukan  tindakan  diluar  pengetahuan pemegang  saham  yang  melanggar  kontrak  dan  sebenarnya  secara  etika  atau  norma  mungkin tidak layak dilakukan.
Mengingat  arti  penting  informasi  dan  adanya  informasi  asimetris  yang  mempengaruhinya,  di- perlukan  upaya  untuk    mengatasi  asimetri  informasi  tersebut.  Sejumlah  penelitian  menunjukkan bahwa  pengungkapan  ( disclosure) atas  laporan  keuangan  dapat  mengurangi  informasi  asimetris (Gonedes,  1980;  Greenstein    dan    Sami,    1994;    Welker,    1995;    Lang    dan  Lundholm,  1996  dalam Khomsiyah  dan  Susanti,  2003).  Secara  sederhana  dapat  dikatakan  bahwa disclosure mempuyai  hub- ungan dengan informasi asimetri, yaitu disclosure dapat digunakan untuk mengatasi (megurangi) in- formasi asimetri. Lebih lanjut mengenai disclosure, Subekti (2001) menyatakan bahwa penyajian disclo- sure dianggap  penting  karena disclosure dapat  memberikan  pemahaman  kepada  pembaca  laporan keuangan  (khususnya  investor)  tentang  kebijakan  manajemen  dalam  mengendalikan  risiko  perus- ahaan  sehingga  investor  tidak  akan  tersesat  dalam  membuat  kebijakan  investasinya.  Hal  ini  dapat dijelaskan sebagai berikut: melalui publikasi laporan keuangan yang didalamnya termasuk disclosure , pasar  dapat  menilai  sejauh  mana  perusahaan  telah  mengungkapkan  semua  informasi  relevan.  Jika semua informasi relevan telah diungkapkan, berarti informasi asimetri seharusnya berkurang. Berku- rangnya  informasi asimetri  dapat  diketahui  dari bid-ask spread. Semakin kecil bid-ask spread yang  ter- jadi  mengindikasikan  berkurangnya  informasi  asimetri.  Menurunnya bid-ask  spread juga  menc- erminkan  respon  positif  pasar  terhadap  informasi  yang  terkandung  dalam  publikasi  laporan  keu- angan, termasuk disclosurenya.
Selain itu, kualitas pelaporan keuangan yang berkualitas dapat mencegah (mengurangi) informa- si  asimetri.  Kualitas  pelaporan  keuangan  adalah  representasi  dari  kinerja  keseluruhan  perusahaan. Apabila  suatu  perusahaan  dapat  menyampaikan  laporan  keuagan  beserta  informasi-informasi  yang berkaitan didalam laporan keuangan     dan     seluruh     informasi     dapat     diterima      oleh    seluruh pengguna (user) maka  pelaporan  keuangan  tersebut  berkualitas.  Semakin  tinggi  kualitas  pelaporan keuangan suatu perusahaan, maka akan semakin rendah informasi asimetri (Fanani, 2009). Teori bid- ask  spread berhubungan  dengan  informasi  asimetri.  Proksi bid-ask  spread dapat  digunakan  sebagai pengukur tingkat informasi asimetri. Istilah ask diasosiasikan dengan buying limit order . Istilah bid-ask diartikan  dengan  selisih  harga beli  tertinggi dari  investor  dengan  harga jual  terendah  saham trader. Spread merupakan  selisih  harga  beli  tertinggi  dengan  harga  jual  terendah  saham trader .  Stoll  (1989) dalam Mardiyah (2002) menyatakan bahwa bid ask spread merupakan fungsi dari tiga komponen biaya yang  berasal  dari:  1)  pemilik  saham  ( inventory  holding );  2)  pemrosesan  pesanan  ( order  processing );  3) informasi  asimetri.  Ketidakseimbangan  informasi  tersebut  menyebabkan  informasi  asimetri  dalam perdagangan  saham  antar trader .  Jika  kedua  belah  pihak  bertransaksi,  maka uniformed  trader menghadapi  risiko  rugi  jika  bertransaksi  degan informed  trader .  Upaya  mengurangi  risiko  tersebut tercermin dalam bid ask spread.

## Kualitas Pelaporan Keuangan
Pelaporan  keuangan  adalah  laporan  keuangan  yang  ditambah  dengan  informasi-informasi  lain yang  berhubungan,  baik  langsung  maupun  tidak  langsung  dengan  informasi  yang  disediakan  oleh sistem  akuntansi  keuangan, seperti informasi  tentang sumber  daya perusahaan,   earnings,   current cost,   informasi   tentang   prospek perusahaan yang merupakan bagian integral dengan tujuan untuk memenuhi  tingkat  pengungkapan  yang  cukup. Financial  Accounting  Standards  Board  (FASB) dalam Suwardjono    (2005)  mengartikan bahwa  pelaporan keuangan (financial  reporting) sebagai  sistem  dan sarana  penyampaian (means  of  communication) informasi  tentang  segala  kondisi  dan  kinerja perusahaan  terutama  dari  segi  keuangan  dan  informasi  lain  yang  mengandung  kebermanfaatan dalam  keputusan (decision  usefulness). Pelaporan  Keuangan  meliputi  segala  aspek  yang  berkaitan dengan penyediaan dan penyampaian informasi keuangan, di mana informasi-informasi harus dapat diterima  oleh  semua  pengguna  informasi (user) baik  pihak  manajemen,  pemilik  modal  (investor)

## maupun stakeholder.
Pengertian  kualitas  pelaporan  keuangan  sendiri  hingga  saat  ini  masih  beragam  namun  pada prinsipnya  pengertian  kualitas    pelaporan  keuangan  dapat  dipandang  dalam  dua  sudut  pandang (Fanani,  Ningsih  dan  Hamidah,  2009).  Pandangan  pertama  menyatakan  bahwa  kualitas  pelaporan keuangan  berhubungan  dengan  kinerja  keseluruhan  perusahaan  yang  tergambarkan  dalam  laba perusahaan.  Pandangan  kedua  menyatakan  bahwa  kualitas  pelaporan  keuangan  berkaitan  dengan kinerja saham perusahaan di pasar modal. Hubungan yang semakin kuat antara laba dengan imbalan pasar  menunjukkan  informasi  pelaporan  keuangan  tersebut  semakin  tinggi  (Lev  dan  Thiagarajan, 1993 dalam Fanani, dkk; 2009). Semakin tinggi kualitas pelaporan keuangan suatu perusahaan, maka akan semakin rendah informasi asimetri (Fanani, 2009).
Karakteristik  kualitatif  (kualitas)  merupakan  suatu  ciri  khas  yang  membuat  informasi  dalam laporan  keuangan  berguna  bagi  pemakainya.  Karakteristik  laporan  keuangan  dilihat  dari    segi kualitas berdasarkan Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan (IAI, 2009) No. 1 adalah:
1. Dapat dipahami
Kualitas  penting  informasi  yang  ditampung  dalam  laporan  keuangan  adalah  kemudahannya untuk  dapat  dipahami  oleh  pemakai.  Pemakai  diasumsikan  memiliki  pengetahuan  yang memadai  tentang  aktivitas  ekonomi  dan  bisnis,  akuntansi,  serta  kemauan  untuk  mempelajari informasi.
2. Relevan
Agar  bermanfaat,  informasi  harus  relevan  untuk  memenuhi  kebutuhan  pemakai  dalam  proses pengambilan  keputusan.  Informasi  memiliki  kualitas  relevan  jika  dapat  mempengaruhi keputusan  ekonomi  pemakai.  Informasi  yang  relevan  dapat  digunakan  untuk  membantu mengevaluasi peristiwa masa lalu, masa kini, atau masa depan.
3. Andal
Informasi memiliki kualitas andal jika bebas dari pengertian yang menyesatkan, kesalahan material, dan  dapat  diandalkan  pemakainya  sebagai  penyajian  yang  ujur (faithfull    repesentation) dari  yang seharusnya di sajikan atau secara wajar diharapkan dapat di sajikan.
4. Dapat dibandingkan
Pemakai  harus  dapat  membandingkan  laporan  antar  periode  untuk  mengidentifikasi kecenderungan (trend) posisi dan kinerja keuangan.
Suwardjono  (2005)  mengungkapkan  kriteria  dan  unsur-  unsur  pembentuk  kualitas  informasi,  yaitu keterpahaman (understandibility), keberpautan (relevance), nilai prediktif (predictive value), nilai balikan (feedback  value), ketepatwaktuan (timeliness), keterandalan (reliability), ketepatan  penyimbolan (repre- sentational faithfulness), keterujian (verifiability), kenetralan (neutrality), dan keterbandingan (comparabil- ity). Keterpahaman (understandibility) adalah  kemampuan  informasi  untuk  dapat  dicerna  maknanya oleh pemakai. Keberpautan (relevance) adalah kemampuan informasi untuk membatu pemakai dalam membedakan  beberapa  alternatif  keputusan  sehingga  pemakai  dapat  dengan  mudah  menentukan pilihan. Nilai prediktif (predictive value) adalah kemampuan informasi untuk membantu pemakai da- lam meningkatkan profitabilitas dengan melakukan prediksi. Nilai balikan (feedback value) adalah ke- mampuan  informasi  untuk  membantu  pemakai  dalam  mengkonfirmasi  dan  mengoreksi  harapan- harapan pemakai di masa lalu. Ketepatwaktuan (timeliness) adalah tersedianya informasi bagi pembu- at  keputusan  pada  saat  dibutuhkan  sebelum  informasi  tersebut  kehilangan  kekuatan  untuk mempengaruhi keputusan.  Keterandalan (reliability) adalah kemampuan   informasi   untuk memberi keyakinan  bahwa informasi tersebut benar atau valid.  Ketepatan  penyimbolan (representational faith- fulness) adalah kesesuaian atau kecocokan antara pengukur atau deskripsi (representasi) dan fenome- na yang diukur atau  dideskripsi.  Keterujian (verifiability) adalah  kemampuan informasi untuk  mem- beri keyakinan yang tinggi kepada para pemakai karena tersedianya sarana bagi para pemakai untuk menguji secara independen ketepatan penyimbolan (kebenaran/validitas informasi). Kenetralan (neu- trality) adalah ketidakberpihakan pada grup tertentu atau ketakberbiasan (unbiasedness) dalam perla- kuan akuntansi. Keterbandingan (comparability) adalah kemampuan informasi untuk membantu para pemakai mengidentifikasi persamaan dan perbedaan antara dua perangkat fenomena ekonomik.
Konsep dasar dari kualitas pelaporan keuangan adalah relevan, karena relevan mencakup semua aspek  didalamnya.  Dikatakan  relevan  apabila  informassi  tersebut  dapat  membantu  pemakai  dalam
menentukan pilihan (Suwardjono, 2005). Bila dihubungkan dengan tujuan pelaporan keuangan, rele- van adalah kemampuan  informasi untuk membantu  investor, kreditor, dan pemakai lain dalam me- nyusun  prediksi-prediksi  tentang  beberapa  munculan (outcomes) dari  kejadian  masa  lalu,  sekarang, dan  masa  datang  atau  dalam  menkonfirmasi  atau  mengoreksi  harapan-harapannya.  Dengan demikian,  informasi  pelaporan  keuangan  yang  relevan  dapat  dihubungkan  dengan  maksud penggunanya. Kualitas pelaporan keuangan yang relevan memiliki informasi sebagai berikut :
a. Memiliki manfaat umpan balik (feedback value)
Informasi  memungkinkan  pengguna untuk  menegaskan atau  mengoreksi  ekspektasi  mereka di masa lalu.
b. Memiliki manfaat prediktif (predictive value)
Informasi dapat membantu pengguna untuk memprediksi masa yang akan datang berdasar- kan hasil masa lalu dan kejadian masa kini.
c. Tepat waktu
Informasi  disajikan  tepat  waktu  sehingga  dapat berpengaruh  dan berguna  dalam pengambi- lan keputusan.
d. Lengkap
Informasi  akuntansi  keuangan  pemerintah  disajikan  selengkap  mungkin,  mencakup  semua informasi  akuntansi  yang  dapat  mempengaruhi  pengambilan  keputusan  dengan memperhatikan  kendala  yang  ada.  Informasi  yang  melatarbelakangi  setiap  butir  informasi utama  yang  termuat  dalam  laporan  keuangan  diungkapkan  dengan  jelas  agar  kekeliruan dalam penggunaan informasi tersebut dapat dicegah.
Berkaitan dengan kualitas pelaporan yang relevan, maka pengkuran yang paling sesuai adalah relevansi nilai.  Beaver  dalam  Puspitanigtyas  (2010)  memberikan  definisi  relevansi  nilai  adalah  nilai  suatu  perus- ahaan  berdasarkan  informasi  akuntansi.  Relevansi  nilai  di  arahkan  untuk  menginvestigasi  hubungan empiris   antara  nilai pasar  dan  nilai  saham (stock  market values) dengan berbagai  angka  akuntansi yang dimaksudkan untuk menilai manfaat angka akuntansi itu dalam penilaian fundamental perusahaan.

## Volatilitas Penjualan
Penjualan  adalah  bagian  terpenting  dari  siklus  operasi  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba. Volatilitas  yang  tinggi  mencerminkan  karakteristik  penawaran  dan  pemintaan  yang  tidak  biasa. Penjualan  merupakan  penyebaran  produk  yang  ditujukan  para  pedagang  dengan  lebih mengandalkan  harga  dan  distribusi  serta  dampak  pada  jangka  pendek  dan  menengah  (1  sampai  6 bulan). Volatilitas penjualan adalah derajat penyebaran penjualan atau  indeks penyebaran  distribusi penjualan  perusahaan  (Dechow  dan  Dichev,  2002).  Volatilitas  penjualan  mengindikasikan  suatu volatilitas  lingkungan  operasi  dan  penyimpangan  yang  lebih  besar  aproksimasi  dan  estimasi,  dan berkorespondensi  dengan  kesalahan  estimasi  yang  lebih  besar  dan  kualitas  akrual  yang  rendah (Dechow  dan  Dichev,  2002).  Volatilitas  yang  rendah  dari  penjualan  akan  dapat  menunjukkan kemampuan laba dalam memprediksi  aliran  kas dimasa mendatang. Namun jika tingkat volatilitas penjualan  yang  tinggi,  maka  kualitas  dari  laba  tersebut  akan  rendah,    karena  laba  yang  dihasilkan mengandung banyak  gangguan  persepsian (perceived noisee) (Dechow  dan  Dichev,  2002).  Volatilitas penjualan  dipilih  sebagai  variabel  independen  karena  berpengaruh  terhadap  kualitas  pelaporan keuangan dan signifikan terhadap informasi asimetri (Fanani, 2009).

## Kinerja Laba
Wild,  Subramanyam,  dan  Hasley  (2005:  15)  meyatakan  bahwa  salah  satu  ukuran  kinerja perusahaan  yang  sering  digunakan  sebagai  dasar  pengambilan  keputusan  adalah  laba  yang dihasilkan  perusahaan.  Laba  merupakan  suatu  pos  dasar  dan  penting  dari  ikhtisar  keuanga n  yang merniliki  berbagai  kegunaan  dalam  berbagai  konteks.  Dalam  SFAC  no.  1  menyebutkan  bahwa informasi  laba  merupakan  komponen  laporan keuangan yang  disediakan  dengan  tujuan membantu menyediakan  informasi  untuk  menilai  kinerja  manajemen,  mengestimasi  kemampuan  laba  yang representative dalam jangka panjang  dan  menaksir  resiko  dalam investasi atau kredit. Laba  menurut konsep  FASB  dalam  Suwardjono  (2005)    sering  disebut  dengan  laba  komprehensif,  yaitu  kenaikan aset  bersih  selain  yang  berasal  dari  pemilik.  Kinerja  perusahaan  dapat  disebut  juga  sebagai  kinerja
laba, kinerja laba penting bagi suatu perusahaan karena semakin baik kinerja laba suatu perusahaan maka  akan menunjukkan  perusahaan  tersebut  dapat berkembang. Investor  dan kreditor merupakan pihak  yang  dituju  dalam  pelaporan  keuangan,  dianggap  mereka  memiliki  kepentingan  dengan informasi  masa  lalu  untuk  mengevaluasi  prospek  perusahaan  di  masa  mendatang,  sehingga pengukuran kinerja yang mensyiratkan laba itu penting.

## Pengembangan Hipotesis Pengaruh volatilitas penjualan terhadap informasi asimetri melalui kualitas pelaporan keuangan
Pengukuran  kualitas  pelaporan  keuangan  yang  digunakan  dalam    penelitian    ini    adalah    rele- vansi   nilai.   Hipotesis  selanjutnya berkaitan  dengan  faktor penentu  yang signifikan t erhadap  infor- masi asimetri, yaitu volatilitas penjualan dan kinerja laba. Kedua faktor tersebut tidak secara langsung mempengaruhi infomasi asimetri, tetapi kualitas pelaporan keuangan merupakan variabel intervening dalam penelitian.
Dalam  penelitian  Fanani  (2009),  volatilitas  penjualan  memiliki  pengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap kualitas pelaporan keuangan. Volatilitas penjualan yang rendah menunjukkan kemampuan laba  yang  tinggi  dalam  memprediksi  aliran  kas  di  masa  yang  akan  datang  karena  laba  yang dihasilkan  tidak  mengandung  banyak  gangguan  ( noise )  (Dechow  dan  Dichev  2002).  Fanani  (2009) mengungkapkan  bahwa  kualitas  pelaporan  keuangan  faktorial  (relevansi  nilai)  berpengaruh  signif- ikan  terhadap  asimetri  informasi.  Apabila  laporan  keuangan  berkualitas,  maka  ketidakseimbangan perolehan informasi (informasi asimetri) akan semakin berkurang. Jika dihubungkan dengan volatili- tas  penjualan,  semakin  tinggi  volatilitas  penjualan  maka  semakin  rendah  kualitas  pelaporan  keu- angan. Dengan rendahnya kualitas pelaporan keuangan, maka semakin tinggi  informasi asimetri. H1 : Volatilitas penjualan berpengaruh positif  terhadap informasi asimetri melalui kualitas pelaporan keuangan

## Pengaruh kinerja laba terhadap informasi asimetri melalui kualitas pelaporan
Pegukuran suatu kinerja itu penting dalam suatu perusahaan, Kinerja laba suatu perusahaan da- lam Fanani (2009) menjelaskan bahwa kinerja perusahaan yang baik menunjukkan perusahaan terse- but  bertumbuh  dan  berkesinambungan  yang  ditandai dengan kinerja laba di perusahaan tersebut semakin meningkat. Indriani dan Khoiriyah (2010) mengungkap- kan bahwa kualitas pelaporan keuangan berpengaruh  negatif  dan signifikan  terhadap  informasi asi- metri.  Jika  dihubungkan  dengan  kinerja laba, semakin  tinggi kinerja laba  maka akan  semakin  tinggi kualitas pelaporan keuangan. Dengan semakin tinggi kualitas pelaporan keuangan, maka  informasi asimetri akan semakin rendah.
H2 : Kinerja laba berpengaruh negatif terhadap informasi asimetri melalui kualitas pelaporan
Model Penelitian

## JURNAL AKUNTANSI KONTEMPORER (JAKO) – VOL 7 NO 1 – JANUARI 2015 – Halaman 21-37

## METODE PENELITIAN

## Desain Penelitian
Penelitian ini termasuk penelitian kuantitatif yang bertujuan untuk menguji hipotesis. Penelitian ini  menjelaskan  pengaruh volatilitas  penjualan  dan kinerja laba terhadap informasi  asimetri  dengan kualitas pelaporan keuangan sebagai variabel intervening .
Identifikasi Variabel, Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
Dalam  penelitian  ini,  variabel  yang  digunakan  terdiri  dari    tiga  variabel,  yaitu  variabel  inde- penden,  dependen,  dan intervening. Variabel  independen  dalam  penelitian  ini  adalah  volatilitas penjualan  dan  kinerja  laba.  Variabel  dependen  adalah  informasi  asimetri,  sedangkan  kualitas pelaporan keuangan sebagai variabel intervening .

## Volatilitas Penjualan (VP) dan Kinerja Laba (CFROA)
Volatilitas penjualan merupakan derajat penyebaran penjualan atau indeks penyebaran distribusi penjualan  perusahaan  (Dechow  dan  Dichev,  2002).  Volatilitas  penjualan  mengindikasikan  suatu volatilitas  lingkungan  operasi  dan  penyimpangan  yang  lebih  besar  aproksimasi  dan  estimasi,  dan berkorespondensi  dengan  kesalahan  estimasi  yang  lebih  besar  dan  kualitas  akrual  yang  rendah (Dechow  dan   Dichev,   2002).   Rumus   menghitung   volatilitas      penjualan berdasarkan ukuran Dechow dan Dichev (2002) dalam Fanani (2009) sebagai berikut:
Keterangan : Sales of Year jt = Penjualan perusahaan j mulai tahun 2010-2012
Asset Total jt = Total aset perusahaan j tahun t
Jika  perusahaan  mempunyai  kinerja  yang  baik,  akan  menunjukkan  bahwa  perusahaan  bertumbuh dan  berkesinambungkan.  Dalam  penelitian  ini  kinerja    laba    diukur  dengan  menggunakan  CFROA ( Cash  Flow  Return  On  Asset )  yang  dalam  hal  ini  arus  kas  mempunyai  nilai  lebih  untuk  menjamin kinerja  perusahaan.  Pradhono  (2004)  mengatakan  arus  kas  ( Cash  Flow )  menunjukkan  hasil  operasi yang dananya telah diterima tunai oleh perusahaan serta dibebani dengan beban yang bersifat tunai dan  benar-benar  sudah  dikeluarkan  perusahaan.  Laba  dapat    dimaknai  dan  diinterpretasi  sebagai pengukur efisiensi, hal ini meggunakan ROA ( Return On Asset ) yaitu dalam bentuk penggunaan sum- ber daya dalam bentuk kembalian aset. CFROA dihitung dengan menggunakan rumus sebagai  beri- kut:
Keterangan : Assets   = Total aset Dep      = Depresiasi Ebit    = Laba sebelum bunga dan pajak.

## Informasi Asimetri (SPREAD)
Informasi  asimetri  merupakan  kondisi  di  mana  ada  ketidakseimbangan  perolehan  informasi antara pihak manajemen sebagai penyedia informasi dengan pihak pemegang saham dan stakeholder pada  umumnya  sebagai  pengguna  informasi  (Fanani,  2009).  Pengukuran  informasi  asimetri  yang digunakan dalam penelitian ini adalah bid-ask spread . Penelitian ini menggunakan model yang dipakai Ryan (1996) dalam Fanani (2009) sebagai berikut:
Keterangan:
Askjt  =  harga permintaan tertinggi saham perusahaan j yang terjadi hari t Bidjt  =  harga penawaran terendah saham perusahaan j yang terjadi pada  hari t

## Kualitas Pelaporan Keuangan
Francis et  al. (2004)  mengartikan  relevansi  nilai  sebagai    kemampuan  laba  untuk  menjelaskan variasi dalam imbalan ( return) . Variabel relevansi nilai diukur dengan skema order nilai negatif  dari adjusted R2 berdasarkan Francis et al. (2004). Rumus untuk menghitung relevansi nilai adalah sebagai berikut:
Adjusted R2  diperoleh dari persamaan berikut:
Keterangan:
RET = Return tata-rata selama 15 bulan yang berakhir setelah 3 bulan akhir tahun fiskal pe- rusahaan j tahun
Earningsjt
= Laba bersih sebelum pos-pos luar biasa  perusahaan j tahun t
Earningsjt   = Perubahan  laba  sebelum  pos-pos  luar  biasa perusahaan t dengan tahun lalu

## Jenis Data dan Sumber Data
Dalam penelitian ini, jenis data yang digunakan adalah data sekunder. Data-data diperoleh me- lalui:
1. Bursa Efek Indonesia (BEI) yang berupa database laporan tahunan perusahaan manufaktur  yang termasuk dalam  LQ  45 di BEI periode tahun 2010 -2012 (www.idx.co.id)
2. Data  harga  saham,  harga  permintaan,  harga  penawaran,  dan  volume  perdagangan  yang diperoleh dari www.yahoofinance.com.

## Alat dan Metode Pengumpulan Data
Alat  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  informasi  yang  berbentuk  laporan  keuangan tahunan  perusahaan  yang  terdapat  pada  website  Bursa  Efek  Indonesia  (www.idx.co.id).  Sedangkan metode  yang  digunakan  untuk  pengumpulan  data  menggunakan  metode  dokumentasi,  yaitu  men- catat  data  dari  informasi  yang  diungkapkan  dalam  laporan  tahunan  perusahaan  manufaktur.  Data harga  saham,  harga  permintaan,  harga  penawaran,  dan  volume  perdagangan  yang  diperoleh  dari www.yahoofinance.com.

## Populasi, Sampel dan Teknik Pengambilan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan yang termasuk LQ45. Sampel penelitian ini  mengambil  perusahaan  manufaktur  yang listed dalam  Indeks  LQ  45  di  BEI  pada  periode  tahun 2010-2012. Alasan pemilihan perusahaan LQ 45 adalah saham-saham LQ 45 aktif diperdagangkan dan likuid. Sampel  dipilih dengan metode pemilihan sampel yang menggunakan pemilihan sampel ber- tujuan  ( purposive  sampling )  dengan  berdasarkan  pertimbangan  ( judgment  sampling )  (Indriantoro  dan Supomo, 2002). Kriteria yang dijadikan dasar untuk pemilihan sampel adalah perusahaan LQ 45 yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dari  1  Januari  2010  sampai  31  Desember  2012,  perusahaan menerbitkan  laporan  keuangan  dengan  periode    pelaporan  keuangan  tahunan  yang  berakhir  pada tanggal 31 Desember  dan  perusahaan  yang  memiliki  data  harga     penutupan saham, harga per- mintaan, harga penawaran, bid volume dan volume perdagangan secara lengkap.

## Teknik Analisis Data
Sebelum diolah dalam suatu persamaan matematis, terlebih dahulu dilakukan statistik deskiptif,
yaitu  untuk  mengetahui  gambaran  data  yang  akan  diperlukan.  Untuk  menguji  pengaruh  variabel intervening digunakan  metode  analisis  jalur  ( Path    Analysis ).  Dalam  penelitian  ini  meggunakan path analysis dengan  bantuan  program  SPSS  17.  Analisis  jalur  merupakan  perluasan  dari  analisis  regresi linear berganda, atau analisis jalur adalah penggunaan analisis untuk menaksir hubungan kausalitas antar variabel (model casual) yang telah ditetapkan berdasarkan teori (Ghozali, 2013). Langkah-langkah yang akan dilakukan untuk melakukan analisis jalur adalah:
1. Membuat diagram jalur yang menggambarkan pola hubungan antar variabel.
2. Membuat persamaan struktural: VR = β 1 VP + β 2 CFROA SPREAD = β 1 VP + β 2 CFROA + β 3 VR Keterangan : VR = Kualitas Pelaporan Keuangan SPREAD = Informasi Asimetri
β 1 , β 2 , β 3  = Koefisien Variabel Independen VP  = Volatilitas Penjualan CFROA  = Kinerja Laba
3. Setelah mendapatkan persamaan, maka dilakukan analisis sebagai berikut :
Uji t digunakan untuk mengetahui signifikansi pengaruh variabel bebas terhadap variabel terikat. Pengujian ini dilakukan.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Karakteristik Objek Penelitian
Sampel penelitian ini mengambil perusahaan manufaktur yang listed dalam Indeks LQ 45 di BEI pada periode tahun 2010-2012. Perusahaan manufaktur dalam LQ 45 ini merupakan perusahaan  yang saham-sahamnya  aktif  diperdagangkan  dan  likuid.  Pengambilan  sampel  dilakukan  dengan  metode pemilihan sampel betujuan ( purposive sampling ). Kriteria yang dijadikan dasar untuk pemilihan sam- pel adalah perusahaan menerbitkan laporan keuangan dengan periode pelaporan keuangan tahunan yang berakhir pada tanggal  31 Desember  dan perusahaan yang memiliki  data  harga penutupan sa- ham, harga permintaan, harga penawaran, bid volume dan volume perdagangan secara lengkap. Beri- kut jumlah sampel yang digunakan:
Tabel 1. Kriteria Pengambilan Sampel No Kriteria Jumlah Pelang- garan Kriteria Akumulasi 1 Perusahaan manufaktur LQ 45 pada tahun 2009 – 2012 14 2 Tidak memiliki laporan keuangan secara lengkap dari tahun 2006-2012 2 3 Jumlah perusahaan sampel 12 4 Tahun pengamatan 3 5 Jumlah sampel total selama periode penelitian 36

## Sumber: Data diolah
Berdasar  tabel  1,  diketahui  bahwa  perusahaan  manufaktur  yang  dijadikan  sampel  penelitian  ini sebanyak 12 perusahaan dengan tahun observasi selama tiga tahun yaitu tahun 2010, 2011 dan 2012.

## Deskripsi Data
Pada  bagian  ini  akan  dijelaskan  deskripsi  variabel  penelitian  yaitu,  volatilitas  penjualan  (VP), kinerja laba (CFROA), informasi asimetri (SPREAD), dan relevansi nilai (VR).
Tabel 2. Deskripsi Variabel N  Mini- mum Maxi- mum Mean  Std.  Devia- tion Volatilitas Penjualan  3 6 1.74 13.68 4.8413  3.00098 Kinerja Laba 3 6 .04 1.17 .4933 .24394 Informasi Asimetri 3 6 6.38 31.88 16.0358  7.26324 Relevansi Nilai 3 6 -52.30 -.19 -8.2969  10.43477 Valid N (listwise) 3 6 Sumber : Data diolah
Berdasarkan tabel 2 dapat dijelaskan sebagai berikut:
Nilai  volatilitas  penjualan  mempunyai  nilai  minimum  sebesar  1,74  pada  perusahaan  PT.  Indah Kiat  Pulp  &  Paper  Tbk  maksimum  sebesar  13,68  pada  PT.  Charoen  Pokphan  Indonesia  Tbk  tahun 2010.  Nilai  rata-rata  volatilitas  penjualan  sebesar  4,8413,  hal  ini  menunjukkan  berbandingan  antara penjualan selama lima tahun dengan total aset perusahaan.
Kinerja laba mempunyai nilai minimum sebesar 0,04 pada perusahaan  PT.  Indah  Kiat  Pulp  & Paper  Tbk  tahun  2010. Nilai maksimum sebesar 1,17 pada PT. Charoen Pokphan Indonesia Tbk ta- hun  2010.  Nilai  kinerja  laba  sebesar  0,4933,  hal  ini  menunjukkan  rata-rata  kemampuan  perusahaan dapat bertumbuh dan berkesinambungan.
Informasi  asimetri  mempunyai  nilai  minimum  sebesar  6,38  pada  perusahaan  PT.  Indocement Tunggal  Prakasa  Tbk  tahun  2012.  Nilai    maksimum  sebesar  31,88  pada  PT.  Semen  Gresik  (Persero) Tbk tahun 2010. Hal ini menunjukkan rata-rata informasi asimetri sebesar 16,0358 dari seluruh sampel penelitian sebanyak 12 perusahaan selama 3 tahun.
Relevansi  nilai  mempunyai  nilai minimum sebesar  -52,30   pada perusahaan  PT.  Gajah  Tunggal Tbk tahun 2012. Nilai maksimum sebesar -0,19 pada PT. Charoen Pokphan Indonesia Tbk tahun 2011. Nilai relevansi nilai sebesar -8,2969, hal ini menunjukkan kualitas pelaporan keuangan, yaitu kemam- puan laba untuk menjelaskan variasi dalam imbalan (return) .

## Analisis Data

## Analisis Jalur
Pada  bagian  ini  akan  dijelaskan  analisis  jalur  (1)  volatilitas  penjualan  dan  kinerja  laba berpengaruh  pada  kualitas  pelaporan  keuangan;  (2)  analisis  jalur  volatilitas  penjualan,  kinerja  laba, dan  kualitas  pelaporan  keuangan  berpengaruh  terhadap  informasi  asimetri.  Analisis  jalur  dalam penelitian ini dapat digambarkan sebagai berikut:
Gambar 1. Hasil Analisis Jalur
Berdasarkan Gambar 1 maka nilai koefisien analisis jalur dapat dilihat pada tabel 3 di bawah ini:

## JURNAL AKUNTANSI KONTEMPORER (JAKO) – VOL 7 NO 1 – JANUARI 2015 – Halaman 21-37

## Tabel 3. Nilai Koefisien Analisis Jalur
Sumber: Data diolah
Berdasarkan gambar 1 dan tabel 3 diperoleh persamaan jalur sebagai berikut:
VR = 0,234 VP - 0,009 CFROA
SPREAD = - 0,008 VP + 0,531 CFROA + 0,0007 VR
Berdasarkan persamaan tersebut di atas maka dapat dijelaskan sebagai berikut: Persamaan 1:
1. Koefisien jalur  pengaruh langsung  volatilitas  penjualan terhadap kualitas  pelaporan keuangan adalah  sebesar  0,234.  Tanda  positif  menunjukkan  jika  volatilitas  penjualan  meningkat  maka kualitas pelaporan keuangan juga akan  mengalami  peningkatan dan sebaliknya jika  volatilitas penjualan  mengalami  penurunan  maka  kualitas  pelaporan  keuangan  juga  akan  mengalami penurunan,  perubahan  kenaikan        maupun        penurunan        pada        kualitas        pelaporan keuangan yang terjadi akibat perubahan volatilitas penjualan adalah sebesar 0,234
2. Koefisien  jalur  pengaruh  langsung  kinerja  laba  terhadap  kualitas  pelaporan  keuangan  adalah sebesar  -  0,009.  Tanda  negatif  menunjukkan  jika  kinerja  laba  meningkat    maka  kualitas pelaporan  keuangan  justu  mengalami  penurunan  dan  sebaliknya  jika  kinerja  laba  mengalami penurunan  maka  kualitas  pelaporan  keuangan  akan  mengalami  peningkatan,  perubahan kenaikan maupun penurunan pada kualitas pelaporan keuangan yang terjadi akibat perubahan kinerja laba adalah sebesar 0,009
Persaman 2:
1. Koefisien  jalur  pengaruh  langsung  volatilitas  penjualan  terhadap  informasi  asimetri  adalah sebesar -0,008. Tanda negatif menunjukkan jika volatilitas penjualan  meningkat maka informasi asimetri  justu  mengalami  penurunan  dan  sebaliknya  jika  volatilitas  penjualan  mengalami penurunan  maka  informasi  asimetri  akan  mengalami  peningkatan,  perubahan  kenaika n maupun penurunan pada informasi asimetri yang terjadi akibat perubahan volatilitas penjualan adalah sebesar 0,008
2. Koefisien  jalur  pengaruh  langsung  kinerja  laba  terhadap  informasi  asimetri  adalah  sebesar 0,531.  Tanda  positif  menunjukkan  jika  kinerja  laba  meningkat  maka  informasi  asimetri  juga akan  mengalami  peningkatan  dan  sebaliknya  jikakinerja  laba  mengalami  penurunan  maka informasi asimetri juga akan  mengalami penurunan, perubahan kenaikan  maupun penurunan pada informasi asimetri yang terjadi akibat perubahan kinerja laba adalah sebesar 0,531
3. Koefisien  jalur  pengaruh  langsung  kualitas    pelaporan  keuangan  terhadap  informasi  asimetri adalah sebesar 0,0007. Tanda positif menunjukkan jika kualitas pelaporan keuangan meningkat maka  informasi  asimetri  juga  akan  mengalami  peningkatan  dan  sebaliknya  jika  kualitas pelaporan  keuangan  mengalami  penurunan  maka  informasi  asimetri  juga  akan  mengalami penurunan,  perubahan  kenaikan  maupun    penurunan  pada  informasi  asimetri  yang  terjadi akibat perubahan kualitas pelaporan keuangan adalah sebesar 0,0007.

## Pengujian Hipotesis
Pada  bagian  ini  akan  dilakukan  pengujian  hipotesis  penelitian  sesuai  dengan  hasil  dari  output SPSS. Berikut ini merupakan rekap dari hasil pengujian hipotesis:
Variabel Koefisien Jalur Kualitas Pelaporan keuangan Informasi Asimetri Volatilitas Penjualan 0,234 -0,008 Kinerja Laba -0,009 0,531 Kualitas Pelaporan keuangan 0,0007

## Tabel 4.  Hasil Pengujian Hipotesis Variabel Eksogen Terhadap Informasi Asimetri Melalui
Kualitas Pelaporan Keuangan Variabel T hitung  Signifikan Keterangan Volatilitas Penjualan → Kualitas Pelaporan keuangan 1,013 0,318  Tidak Signifikan Kinerja Laba → Kualitas Pelaporan keuangan -0,038 0,970  Tidak Signifikan Volatilitas Penjualan → Informasi Asimetri -0,039 0,969  Tidak Signifikan Kinerja Laba → Informasi Asimetri 2,586 0,014 Signifikan Kualitas Pelaporan keuangan → Informasi Asimetri -0,005 0,996  Tidak Signifikan

## Sumber: Data diolah
Berdasarkan tabel 4  diketahui bahwa volatilitas  penjualan  tidak  berpengaruh terhadap kualitas pelaporan  keuangan  karena  nilai  signifikansi  sebesar  0,318  lebih  besar  dari  pada  nilai  alpha  0,05. Kinerja laba tidak berpengaruh signifikan terhadap  kualitas pelaporan keuangan karena nilai signif- ikansi sebesar 0,970 lebih besar daripada nilai alpha 0,05. Volatilitas penjualan tidak berpengaruh sig- nifikan terhadap informasi asimetri karena nilai signifikansi sebesar 0,969 lebih besar dari pada nilai alpha 0,05.
Kinerja laba berpengaruh signifikan terhadap informasi asimetri karena nilai signifikansi sebesar 0,014 lebih kecil daripada nilai  alpha  0,05.  Kualitas  pelaporan  keuangan  tidak    berpengaruh ter- hadap informasi asimetri karena nilai signifikansi sebesar 0,995 lebih besar daripada nilai alpha 0,05. Sedangkan untuk mengetahui pengaruh langsung dan tidak langsung yang terjadi di antara variabel- variabel  independen  dan  dependen,  berikut  hasil  perhitungan  total  pengaruh  langsung  dan  tidak langsung.
Tabel 5. Pengaruh Variabel Penelitian Variabel Koefisien Jalur Pengaruh Langsung Kualitas Pelaporan keuangan Informasi Asimetri Volatilitas Penjualan 0,234 -0,008 Kinerja Laba -0,009 0,531 Kualitas Pelaporan keuangan 0,0007 Pengaruh Tidak Lang- sung Informasi Asimetri melalui Kualitas Pelaporan keuangan Volatilitas Penjualan 0,0001638 Kinerja Laba -0,0000063 Pengaruh  Total Kualitas Pelaporan keu- angan Langsung Tidak Langsung Total Volatilitas Penjualan 0,234 0,0001638 0,2341638 Kinerja Laba -0,009 -0,0000063 -0,0090063
Sumber : Data diolah
Berdasarkan tabel 5 pengaruh tidak langsung yaitu volatilitas penjualan terhadap informasi asi- metri  melalui  kualitas  pelaporan  keuangan  sebesar  0,0001638  diperoleh  dari  0,234    x  0,0007.  Dan
kinerja  laba  terhadap  informasi  asimetri  melalui  kualitas  pelaporan    keuangan    sebesar    -0,0000063 diperoleh  dari  -0.009  x 0,0007. Pengaruh total volatilitas penjualan sebesar 0,2341638 di peroleh dari 0,234 + (-0.0001638) dan pengaruh kinerja laba  sebesar -0,0090063 diperoleh dari -0,009 + (-0,0000063). Dari pengaruh di atas, dapat dijelaskan besar pengaruh total  dari variabel independen terhadap vari- abel dependen dapat disimpulkan bahwa Kualitas Pelaporan keuangan dapat berfungsi sebagai vari- abel intervening bagi  hubungan antara volatilitas  penjualan  terhadap  informasi  asimetri karena  nilai pengaruh  total  lebih besar  daripada pengarung  langsung. Sedangkan  pada  hubungan  antara kinerja laba terhadap informasi asimetri, kualitas pelaporan keuangan tidak dapat menjadi variabel interven- ing karena nilai pengaruh langsung yang lebih besar daripada pengaruh total.

## Pembahasan
Berdasarkan  hasil  uji  pada  tabel  4  dan  tabel  5  menunjukkan  bahwa  volatilitas  penjualan  ber- pengaruh tidak signifikan terhadap kualitas pelaporan keuangan. Menurut Fanani (2009) volatilitas penjualan yang  rendah akan  menunjukkan kemampuan  memperoleh pendapatan yang  tinggi yang digunakan  untuk  memprediksi  arus  kas  di  masa  datang,  akan  tetapi  dengan  tingginya  volatilitas penjualan justru akan berdampak pada kualitas pelaporan keuangan yang rendah yang disebabkan pendapatan  perusahaan  akan  memperoleh  berbagai  gangguan,  seperti  pembelian  aset  perusahaan yang  berpengaruh  terhadap  jumlah  pembagian  deviden.  Pendapatan  atau  penjualan    yang  tinggi tidak  menjamin  bahwa  laba  yang diperoleh tinggi. Mengingat sampel penelitian ini adalah  perus- ahaan  manufaktur  dalam  LQ  45  yang  mempunyai  nilai  aset  lebih  banyak  dari  perusahaan- perusahaan lain. Jadi pendapatan yang tinggi akan berkurang oleh karena besarnya beban penjualan atau  adanya  pembelian  aset  oleh  perusahaan.  Pendapatan  tersebut  akan  menghasilkan  laba  yang berkurang  dari  jumlah  yang  diharapkan  investor.  Dan  laba  tersebut  akan  berpengaruh  terhadap jumlah pembagian deviden. Sehingga investor melihat volatilitas penjualan yang tinggi akan selalu mendapat  gangguan-gangguan  yang    membuat  kualitas  pelaporan  keuangan  perusahaan  menjadi kurang baik.
Berdasarkan  hasil  uji  menunjukkan bahwa kinerja laba berpengaruh tidak signifikan  terhadap kualitas  pelaporan  keuangan.  Fanani  (2009)  menjelaskan  bahwa  kinerja  perusahaan  yang  baik menunjukkan perusahaan tersebut bertumbuh dan berkesinambungan yang ditandai dengan kinerja laba  di  perusahaan  tersebut  semakin  meningkat.  Menurut  Fanani  (2009)  kinerja  perusahaan  yang baik akan meningkatkan kualitas pelaporan keuangan suatu perusahaan. Obyek dalam penelitian ini adalah perusahaan LQ 45 yang merupakan perusahaan yang sudah terbukti memiliki kinerja perus- ahaan yang baik karena perusahaan yang termasuk LQ 45 adalah perusahaan yang memiliki likuidi- tas  yang  cukup  baik.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  kinerja  laba  memiliki  pengar uh negatif  yang  tidak  signifikan  terhadap  kualitas  pelaporan  keuangan,  hal  ini  kemungkinan  dikare- nakan beberapa  hal, salah satunya    adalah kualitas pelaporan  perusahaan-perusahaan manufaktur merupakan  perusahaan  yang  memiliki  aset  lebih  banyak  dibandingkan  dengan  perusahaan- perusahaan lainnya, sehingga kinerja laba yang  dihasilkan oleh perusahaan manufaktur kurang baik bila  dibanding  dengan  perusahaan-perusahaan  lain  yang  pada  akhirnya  menghasilkan  kualitas pelaporan keuangan yang kurang baik juga.
Berdasarkan  hasil  uji  menunjukkan  bahwa  kualitas  pelaporan  keuangan  tidak  signifikan  ter- hadap  informasi  asimetri.  Indriani  dan  Khoiriyah  (2010)  mengungkapkan  bahwa  regresi  untuk menghitung relevansi nilai menggunakan laba dan return saham menyebabkan hasil yang tidak sig- nifikan,  karena  di  Indonesia  laba  dan return memiliki  pengaruh  yang  sangat  kecil.  Fanani  (2009) mengungkapkan  bahwa  kualitas  pelaporan  keuangan  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  in- formasi  asimetri.  Berbeda dengan  hasil penelitian Indriani  dan  Khoiriyah (2010) serta penelitian  ini yaitu  kualitas  pelaporan  keuangan  menunjukkan  pengaruh  positif  tidak  signifikan  terhadap  infor- masi  asimetri.  Pengaruh  positif  ini  menunjukkan  bahwa  meskipun  kualitas  pelaporan  yang  tinggi, belum  tentu  informasi  yang  terkandung  di  dalamnya  ditangkap  sempurna  oleh  pihak  pengguna. Minimnya informasi yang diperoleh dari pelaporan keuangan tersebut memicu timbulnya informasi asimetri.  Penelitian  Apriliyani  (2012)  menunjukkan  bahwa  kualitas  pelaporan  keuangan  berbasis pasar (relevansi nilai) tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap informasi asimetri. Hal ini menjelaskan bahwa  adanya  informasi  yang  lebih  relevan  kurang  dapat   memberikan    pandangan kepada  para  investor  bahwa  manajer  telah  memberikan  informasi  yang  berkualitas,  sehingga  be-
berapa investor  tidak bereaksi  positif akan  hal  itu  (Apriliani, 2012).  Faktanya beberapa perusahaan dengan  kualitas  pelaporan  yang  bagus,  harga  saham  akan  mengalami  fluktuatif.  Manajer  akan membuat  informasi  yang  relevan,  sehingga  kepercayaan  investor  meningkan  yang  menyebabkan harga saham naik, sehingga terjadi peningkatan spread yang berarti tingkat informasi asimetri yang terjadi semakin besar. Jika perusahaan mempunyai kualitas pelaporan keuangan yang tinggi dengan informasi  di  dalamnya  ditangkap  sempurna  oleh pengguna, maka  hal  tersebut dapat  menurunkan informasi asimetri.
Hasil variabel intervening berdasarkan beberapa hasil perhitungan di atas menunjukkan bahwa volatilitas penjualan berpengaruh positif tidak signifikan terhadap informasi asimetri melalui kuali- tas  pelaporan  keuangan.  Semakin  tinggi  volatilitas  penjualan  maka  semakin  tinggi  informasi  asi- metri.  Volatilitas  penjualan  yang  tinggi  akan  menurunkan  kualitas  pelaporan    keuangan.  Dengan kualitas  pelaporan  keuangan  yang  rendah  dan  informasi  tidak  dapat  ditangkap  dengan  baik  oleh para pengguna, maka informasi asimetri akan meningkat.
Hasil variabel intervening berdasarkan beberapa hasil perhitungan di atas menunjukkan bahwa kinerja  laba  tidak  signifikan  tetapi  mempunyai  arah  negatif  terhadap  informasi  asimetri  melalui kualitas pelaporan keuangan. Semakin tinggi kinerja laba maka akan menurunkan informasi asimetri melalui kualitas pelaporan keuangan.
Kinerja  laba  meningkat  maka  akan  meningkatkan  kualitas  pelaporan  keuangan.  Dengan baiknya  kualitas  pelaporan  keuangan,  maka  kan  meminimalkan  terjadinya  informasi  asimetri. Kedua hasil tersebut menunjukkan hasil tidak signifikan karena variabel intervening , yaitu relevansi nilai  sebagai  proksi  kualitas  pelaporan  keuangan  belum  berpegaruh  sigifikan  terhadap  informasi asimetri.

## SIMPULAN
Hasil penelitian dapat disimpulan sebagai berikut (1) Hasil pengujian hipotesis menunjukkan bahwa variabel  volatilitas  penjualan  memiliki  arah  positif  tetapi  tidak  signifikan  terhadap  kualitas  pelaporan keuangan. Variabel kinerja laba memiliki arah negatif tetapi tidak signifikan terhadap kualitas pelaporan keuangan;  (2)  Hasil  pengujian  menunjukkan  bahwa  kualitas  pelaporan  keuangan  memiliki  arah  positif tetapi tidak signifikan terhadap informasi asimetri; dan (3)  Hasil pengujian hipotesis menunjukkan bah- wa variabel volatilitas penjualan memiliki arah positif tetapi tidak signifikan terhadap informasi asimetri melalui  kualitas  pelaporan  keuangan.  Variabel  kinerja  laba  berpengaruh  negatif  tetapi  tidak  signifikan terhadap informasi asimetri melalui kualitas pelaporan keuangan.
Penelitian  ini  mempuyai  keterbatasan  sebagai  berikut:  (1)  Sampel  penelitian  ini  hanya  perusahaan manufaktur  yang  termasuk    dalam    LQ    45    pada    periode    2010-2012.    Hal          ini  menyebabkan  hasil penelitian tidak  dapat  digeneralisasi  untuk jenis perusahaan  lain; (2) Sampel penelitian  ini mempunyai data setiap tahunnya yang tidak jauh beda dan periode penelitian hanya pada tahun 2010- 2012. Hal ini menyebabkan  hasil  penelitian  hampir  semua  variabel  tidak  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  dan  (3) Faktor yang  mempengaruhi  variabel  independen  melalui  variabel intervening hanya menggunakan  dua faktor,  yaitu  volatilitas  penjualan  dan  kinerja  laba.  Berdasarkan  hasil  penelitian  terdapat  beberapa  hal yang dapat diimplikasikan dan sebagai masukan bagi peneliti selanjutnya serta pihak manajemen perus- ahaan, yaitu (1) Sampel yang digunakan tidak hanya perusahaan manufaktur saja tetapi berdasarkan dari semua  jenis  perusahaan;  (2)  Perluasan  periode  tahun  penelitian  diharapkan  dapat  dilakukan  dalam penelitian berikutnya; (3) Menggunakan beberapa faktor untuk menguji pengaruhnya terhadap variabel dependen    melalui  variabel intervening ;  dan  (4)  Bagi  pihak  manajemen  perusahaan  dalam  membuat laporan keuangan berkualitas dan untuk memperhatikan  volatilitas penjualan  dan kinerja laba yang  di- miliki oleh perusahaan.

## REFERENCES
Apriliani, A., N., 2012. Kajian Kualitas Pelaporan Keuangan second order terhadap Asimetri Informa- si, Skripsi tidak di publikasi, Semarang:  Fakultas  Ekonomi  Universitas  Negeri Semarang. Dechow, P. And I.. Dichev, 2002, The Quality of Accruals and Earnings. The role of Accrual Estima- tion Errors. The Accounting Review 77 , Supplement: 35-39.
JURNAL AKUNTANSI KONTEMPORER (JAKO) – VOL 7 NO 1 – JANUARI 2015 – Halaman 21-37
Diantimala,  Y.,  dan  J.  Hartono,  2001.  Pengaruh  Pengumuman  Laba  terhadap  Asimetri  Informasi, Simposium Nasional Akuntansi IV , IAI KAPd: 35-52. Bandung: Universitas Padjajaran.
Fanani,  Z.,  2009,  Kualitas  Pelaporan  Keuangan:  Berbagai  Faktor  Penentu  dan  Konsekuensi Ekonomis, Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia , Vol.6: 20-45.
S.  Ningsih,  dan  Hamidah,  2009,  Faktor-Faktor  Penentu  Kualitas  Pelaporan  Keuangan  dan Kepercayaan Investor. Simposium Nasional Akuntansi XII , Palembang. Ghozali, I., 2013, Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS , Edisi  Ketujuh,  Semarang:  Ba- dan  Penerbit Universitas Diponegoro.
Ikatan Akuntansi Indonesia, 2009, Standar Akuntansi Keuangan , Jakarta: Salemba Empat.
Indriani,  R.,  dan  W.  Khoiriyah,  2010,  Pengaruh  Kualitas Pelaporan  Keuangan Terhadap  Informasi Asimetri. Simposium Nasional Akuntansi XIII: 1-22, Purwekerto.
Indriantoro,  N.,  dan  B.  Supomo,  2002, Metodologi  Penelitian  Bisnis  untuk  Akuntansi  &  Manajemen. Edisi Pertama, Yogyakarta: BPFE.