## EFFECT OF FIRM CHARACTERISTICS ON FIRM VALUE WITH SUSTAINABILITY REPORT DISCLOSURE BASED ON GLOBAL REPORTING INITIATIVE (GRI) G4 AS AN

## INTERVENING VARIABEL
(EMPIRICAL STUDY OF NON-FINANCIAL SECTOR COMPANIES LISTED ON THE INDONESIA STOCK EXCHANGE IN THE PERIODE 2013-2017)

## PENGARUH KARAKTERISTIK PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN
PENGUNGKAPAN SUSTAINABILITY REPORT BERDASARKAN GLOBAL REPORTING

## INITIATIVE (GRI) G4 SEBAGAI VARIABEL INTERVENING
(STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN SEKTOR NON KEUANGAN YANG TERDAFTAR DI
BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2013-2017)
Tesa Hikmatia R 1) , H. Mukhzarudfa 2) , Wiralestari 3)
1) Alumni Magister Ilmu Akuntansi Pascasarjana Universitas Jambi Tahun 2019
2,3) Dosen Pembimbing

## ABSTRACT
This  study  aims  to analyze  the  effect  of  firm  characteristics  consisting  of profitability,  leverage,  liquidity and firm size on firm value by disclosure of sustainability reports based on the Global Reporting Initiative (GRI) G4  as  an    intervening  variable.  The  population  of  this  study  is  non-financial  sector  companies  listed  on  the Indonesia  Stock  Exchange  (IDX).  The  selection  of  this  sample  uses  a  purposive  sampling  method,  with  the criteria  for  companies  issuing  sustainability  reports  separate  from  annual  reports  in  2013-2017.  Hypothesis testing  uses  partial  least  square  (PLS)  analysis  with  statistical  procedures  using  SmartPLS  3.0  software.  The results  showed  that  profitability,  leverage,  liquidity  and  firm  size  do  not  affect  the  sustainability  report disclosure.  Profitability,  liquidity,  firm  size  and  sustainability  report  disclosure  had  significant  effect  on  firm value. Leverage has no effect on firm value. Sustainability reports disclosure as an intervening variable has no effect  on  profitability,  liquidity  leverage  and  firm  size  on  firm  value.  Sustainability  reports  disclosure  can’t mediate the relationship between firm characteristics and firm value.

## Keyword: Firm Characteristics, Firm Size, Firm Value, Sustainability Report Disclosure

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  umtuk  menganalisis  pengaruh  karakteristik  perusahaan  yang  terdiri  dari profitabilitas, leverage, likuiditas  dan ukuran  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  pengungkapan sustainability  report berdasarkan Global  Reporting  Initiative (GRI)  G4  sebagai  variabel  intervening . Populasi dari  penelitian  ini  adalah  perusahaan  sektor  non-keuangan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI). Pemilihan sampel ini menggunakan metode purposive sampling , dengan kriteria perusahaan yang menerbitkan sustainability report terpisah  dari  laporan  tahunan  pada  tahun  2013-2017.  Pengujian  hipotesis  menggunakan analisis partial  least  square (PLS)  dengan  prosedur  statistik  menggunakan software SmartPLS  3.0.  Hasil penelitian  menunjukkan  bahwa  profitabilitas, leverage, likuiditas  dan  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh terhadap  pengungkapan sustainability  report. Profitabilitas,  likuiditas,  ukuran  perusahaan  dan  pengungkapan sustainability  report berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Sedangkan leverage tidak  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Pengungkapan sustainability  report sebagai  variabel intervening tidak  memberikan pengaruh  pada  profitabilitas, leverage¸ likuiditas  dan  ukuran  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan. Pengungkapan sustainability  report tidak  dapat  memediasi  hubungan  antara  karakteristik  perusahaan  terhadap nilai perusahaan.
Kata kunci: Karakteristik Perusahaan, Nilai Perusahaan, Pengungkapan Sustainability Report

## 1.   PENDAHULUAN

## 1.1.  Latar Belakang Penelitian
Perusahaan  merupakan  salah  satu  pihak  yang mempunyai  peran  penting  dalam  kelangsungan perekonomian  serta  masyarakat  luas.  Saat  ini perusahaan  dituntut  untuk  ikut  terlibat  dalam mewujudkan pembangunan berkelanjutan, yaitu pembangunan  yang  memenuhi  kebutuhan  dunia  saat ini  dengan  tidak  melupakan  bagaimana  nantinya generasi  mendatang  dalam  memenuhi  kebutuhannya (Ariyani  dan  Hartomo,  2018).  Hal  ini  dikarenakan masih banyak perusahaan dalam melakukan aktivitasnya  menciptakan  kerusakkan  lingkungan (Sari, 2013).
Contoh  kasus  pencemaran  lingkungan  yang pernah terjadi di Indonesia diantaranya yaitu kasus PT Newmont  Minahasa  Raya  di  Buyat  dan  PT  Lapindo Brantas  di  Sidoarjo.  Kasus-kasus  seperti  ini  yang menjadi perhatian penting perusahaan untuk mengevaluasi  lebih  seksama  terhadap  semua  aktivitas dan  kegiatan  yang  dijalankan  di  lingkungan  dan  cara pengelolaan  sumber  daya  yang  benar  dan  tepat  untuk menuju keberlanjutan. Sustainability report merupakan  praktik  pengukuran,  pengungkapan  dan upaya  akuntabilitas  dari  kinerja  organisasi  dalam mencapai  tujuan  pembangunan  berkelanjutan  kepada stakeholder baik  internal  maupun  eksternal  (GRI, 2013). Sustainabiliy  report melibatkan  pengungkapan pada kinerja keberlanjutan perusahaan dilihat dari tiga kategori, yaitu ekonomi, lingkungan dan sosial. Setiap kategori  memiliki  indikator  kinerja  sendiri  mengukur kinerja masing-masing (Burhan dan Rahmanti, 2012).
Pedoman  atau  aturan  yang  digunakan  dalam pengungkapan sustainabiliy  report adalah Global Reporting  Initiative (GRI).  GRI  adalah  sebuah organisasi termuka internasional di bidang keberlanjutan.  Saat  ini,  GRI  menyediakan  pedoman standar sustainabiliy  report versi  G4 Guidelines. Pedoman  I  ni  membagi  pengungkapannya  dalam  tiga kategori,  yaitu  kategori  ekonomi  (EC),  kategori lingkungan  (EN)  dan  kategori  sosial.  Kategori  sosial dibagi menjadi empat sub kategori, yaitu sub kategori praktik  ketenagakerjaan  dan  kenyamanan  bekerja (LA),  sub  kategori  hak  asasi  manusia  (HR),  sub kategori  masyarakat  (SO)  dan  sub  kategori  tanggung jawab atas produk (PR) (GRI, 2013).
Tujuan perusahaan salah satunya adalah mengoptimalkan  nilai  perusahaan.  Semakin  tinggi nilai  perusahaan  menggambarkan  semakin  sejahtera pula pemiliknya. Nilai perusahaan akan tercermin dari harga  pasar  sahamnya  (Fama,  1978).    Pengungkapan sustainability  report (SR)  dapat  digunakan  sebagai alat marketing baru  bagi  perusahaan  bila  itu dilaksanakan secara  berkelanjutan.  Pengungkapan  SR berdampak  pada  pengeluaran  biaya  yang pada akhirnya  akan  menjadi  beban  yang mengurangi pendapatan  sehingga  tingkat profit  perusahaan  akan turun.  Namun,  dengan pengungkapan  SR,  citra
perusahaan akan  semakin  baik  sehingga  loyalitas konsumen semakin  tinggi.  Oleh  karena  itu,  SR berperan penting dalam meningkatkan nilai perusahaan  sebagai  hasil  dari  peningkatan penjualan perusahaan  dengan  cara  melakukan berbagai  aktivitas sosial di lingkungan sekitarnya (Ibrahim, dkk., 2015).
Nilai sebuah perusahaan dapat ditentukan dengan berbagai  cara.  Cara  paling  dasar  dan  termudah  untuk mengukur  nilai  ini,  baik  perusahaan  maupun  saham adalah dengan melihat nilai pasar perusahaan. Ini juga dikenal sebagai kapitalisasi pasar perusahaan. Kapitalisasi  pasar  adalah  nilai  yang  diperoleh  ketika semua saham beredar dari saham perusahaan dikalikan dengan  harga  saat  ini  dari  satu  saham  (Mohammed, 2017).
Setiap  entitas  mempunyai  karakteristik  yang berbeda-beda  antara  satu  entitas  dengan  entitas  yang lain.  Karakteristik  perusahaan  dapat  menjelaskan variasi  luas  pengungkapan  dalam  laporan  tahunan maupun  yang  terpisah  dari  laporan  tahunan  (Alsaeed, 2006).  Selain  itu,  karakteristik  yang  dimiliki  masing- masing perusahaan  sebagai  faktor internal  yang dapat mempengaruhi  nilai  peusahaan  (Mohammed,  2017). Karakteristik perusahaan dalam penelitian ini diproksikan  dengan  profitabilitas, leverage, likuiditas dan ukuran perusahaan.
Penelitian
ini menganalisis pengaruh karakteristik perusahaan yang terdiri dari profitabilitas, leverage , likuiditas dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan dengan pengungkapan sustainability  report sebagai  variabel intervening .  Dari  sekian  banyak  penelitian  mengenai hubungan  karakteristik  perusahaan  terhadap  nilai perusahaan  terlihat  hasil  yang  beragam.  Dengan  hal tersebut  maka  peneliti  menjadikan  pengungkapan sustainability report sebagai variabel intervening . Hal ini  dimaksudkan  agar  pengungkapan sustainability report dapat menjadi variabel mediasi dan memperkuat hubungan antara karakteristik perusahaan terhadap  nilai  perusahaan.  Untuk  karakteristik perusahaan  yang  di  proksikan  oleh  profitabiltas, leverage, likuiditas  dan  ukuran  perusahaan  masing- masing  menggunakan  2  (dua)  indikator.  Hal  ini menjadi keterbaruan dalam penelitian ini, karena pada penelitian  sebelumnya  hanya  melihat  dari  satu indikator saja untuk setiap variabel independenya.

## 1.2.   Rumusan Masalah
Berdasarkan  uraian  yang  telah  dikemukakan pada  latar  belakang  permasalahan  di  atas  maka  dapat dirumuskan suatu permasalahan penelitian berupa:
a. Apakah  profitabilitas  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan pada perusahaan?
b. Apakah leverage berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan?
c. Apakah  likuiditas  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan?
d. Apakah  ukuran  perusahaan  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan?
e. Apakah pengungkapan sustainability report berpengaruh terhadap nilai perusahaan?
f. Apakah profitabilitas berpengaruh terhadap pengungkapan sustainability report ? g. Apakah leverage berpengaruh terhadap
pengungkapan sustainability report ?
h. Apakah likuiditas berpengaruh terhadap pengungkapan sustainability report ?
i. Apakah  ukuran  perusahaan  berpengaruh  terhadap pengungkapan sustainability report ?
j. Apakah  profitabilitas, leverage, likuiditas  dan ukuran  perusahaan  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan  dengan  pengungkapan sustainability report sebagai variabel intervening ? 2.  KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS
2.1.  Kajian Pustaka
2.1.1.  Teori Stakeholder
Ghozali dan Chariri (2016) menyatakan bahwa dalam teori stakeholder, perusahaan  bukanlah  entitas  yang hanya beroperasi untuk kepentingannya sendiri namun harus  memberikan  manfaat  bagi  para stakeholder (pemegang  saham,  kreditor,  konsumen,  supplier, pemerintah,  masyarakat  dan  pihak  lain).  Perspektif teori  ini  menjelaskan  masyarakat  dan  lingkungan merupakan stakeholder inti  perusahaan  yang  harus diperhatikan (Lako, 2011).

## 2.1.2.  Teori Legitimasi (Legitimacy Theory)
Ghozali  dan  Chariri  (2016)  mengungkapkan  definisi teori legitimasi sebagai suatu kondisi atau status, yang ada  ketika  suatu  sistem  nilai  perusahaan  sejalan dengan sistem nilai dari sistem sosial yang lebih besar di  mana  perusahaan  merupakan  bagiannya.  Ketika suatu  perbedaan  yang  nyata  atau  potensial  ada  antara kedua  sistem  nilai  tersebut,  maka  akan  muncul ancaman  terhadap  legitimasi  perusahaan.  Dengan melakukan  pengungkapan  sosial,  perusahaan  merasa keberadaan dan aktivitasnya terlegitimasi.

## 2.1.3.  Teori Agensi (Agency Theory)
Pengertian agency  theory menurut  Scott  (2015) merupakan  suatu  teori  yang  dikembangkan  untuk mempelajari  konflik  dari  suatu  desain  kontrak  yang disebabkan  oleh  pertentangan  keinginan/tujuan  para agen  yang  melaksanakan  tugasnya  atas  nama prinsipal. Scott (2015) menjelaskan bahwa masalah/konflik  keagenan  terjadi  karena  terdapat asimetri  informasi  dari  pihak  manajemen  dan  para pemegang  saham,  yaitu  saat  informasi  yang  tidak dimiliki  oleh  pihak  lainnya  hanya  dimiliki  oleh  salah satu pihak.

## 2.1.4.  Teori Sinyal (Signaling Theory)
Informasi  yang  lengkap,  relevan,  akurat  dan  tepat waktu sangat diperlukan oleh investor di pasar  modal sebagai  alat  analisis  untuk  mengambil  keputusan investasi  (Jogiyanto,  2013).  Sedangkan  menurut Brigham  dan  Houston  (2017) signalling  theory merupakan  suatu  perilaku  manajemen  perusahaan dalam  memberi  petunjuk  untuk  investor  terkait pandangan  manajemen  pada  prospek  perusahaan untuk masa mendatang.

## 2.1.5.  Sustainability Report
Global  Reporting  Initiative (GRI)  mendefinisikan sustainability  report sebagai  sistem  pelaporan  yang memungkinkan  semua  perusahaan  dan  organisasi untuk mengukur, memahami dan mengkomunikasikan informasi  ekonomi,  lingkungan  dan  sosial  sebagai tanggung  jawab  kepada stakeholder internal  maupun eksternal mengenai kinerja organisasi dalam mewujudkan  tujuan  pembangunan  berkelanjutan.  G4 Guidelines digunakan  sebagai  standar  pengungkapan pelaporan  perihal  keberlanjutan  yang  dilakukan perusahaan yang terdiri dari kategori kinerja ekonomi, kategori  kinerja  lingkungan,  kategori  praktek  tenaga kerja  dan  pekerjaan  yang  layak,  kategori  hak  asasi manusia,  kategori  kinerja  pada  masyarakat  dan kategori kinerja tanggung jawab produk (GRI, 2013).

## 2.1.6.  Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan merupakan  persepsi  investor terhadap  perusahaan,  yang  sering  dikaitkan  dengan harga  saham.  Nilai  perusahaan  sangat  penting  karena dengan nilai perusahaan  yang tinggi akan diikuti oleh tingginya  kemakmuran  pemegang  saham  (Brigham dan  Houston,  2017).  Tobin’s  Q  menjelaskan  bahwa nilai dari suatu perusahaan merupakan nilai kombinasi dari  aset  berwujud  dan  aset  tidak  berwujud.  Nilai Tobin’s  Q  dihasilkan  melalui  perbandingan  antara market  value  of  equity dan debt ,  dengan  total  aset. Market value of equity merupakan jumlah saham yang beredar  pada  tanggal  pelaporan  dikali  dengan  harga saham pada tanggal pelaporan (Sabrin, dkk, 2016).

## 2.1.7.  Karakteristik Perusahaan
Karakteristik  perusahaan  dapat  menjelaskan variasi  luas  pengungkapan  dalam  laporan  tahunan maupun  yang  terpisah  dari  laporan  tahunan  (Alsaeed, 2006).  Selain  itu,  karakteristik  yang  dimiliki  masing- masing perusahaan  sebagai  faktor internal  yang dapat mempengaruhi  nilai  peusahaan  (Mohammed,  2017). Karakteristik perusahaan dalam penelitian ini diproksikan  dengan  profitabilitas, leverage, likuiditas dan ukuran perusahaan.
a.  Profitabilitas
Profitabilitas  merupakan  kemampuan  perusahaan dalam memperoleh laba melalui semua kemampuan  perusahaan  dan  sumber  yang  ada seperti  kegiatan  penjualan,  kas,  modal,  jumlah
karyawan, jumlah cabang dan sebagainya (Subramanyam,  2016).      Terdapat  beberapa  jenis metode  pengukuran  rasio  profitabilitas  menurut Subramanyam (2016) adalah sebagai berikut:
1. Net Profit Margin (NPM)
2. Return On Equity (ROE)
3. Return On Aset (ROA).
4. Earning Per Sahre (EPS)
b. Leverage
Rasio leverage adalah  mengukur  perbandingan dana  yang  disediakan  oleh  pemiliknya  dengan dana  yang  dipinjam  dari  kreditur  perusahaan tersebut  (Horne  dan  Wachoviz,  2012).  Terdapat beberapa  jenis  rasio leverage yang  sering digunakan perusahaan. Adapun metode pengukuran  yang  ada  dalam  rasio leverage menurut Horne dan Wachoviz (2012) adalah:
1. Debt to Asset Ratio (DAR)
2. Debt to Equity Ratio ( DER)
3. Long Term Debt to Equity Ratio
4. Time Interest Earned
5. Fixed Charged Coverage
c.  Likuiditas
Likuiditas  ( liquidity )  merupakan  kemampuan perusahaan  untuk  menghasilkan  kas  dalam  jangka pendek  untuk  memenuhi  kewajibannya  dan bergantung  pada  arus  kas  perusahaan  serta komponen  aset  dan  kewajiban  jangka  pendeknya. Secara  konvensional,  jangka  pendek  dianggap periode hingga satu tahun  meskipun jangka  waktu ini  dikaitkan  dengan  siklus  operasi  normal  suatu perusahaan  (Subramanyam,  2016).  Beberapa  jenis metode pengukuran rasio likuiditas menurut Horne dan Wachoviz (2012) adalah sebagai berikut:
1. Rasio Lancar (Current Ratio)
2 . Rasio Cepat (Quick Ratio atau Acid Test)
3. Rasio Kas (Cash Ratio)
d.  Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  merupakan  ukuran  mengenai besar  kecilnya  perusahaan.  Semakin  besar  ukuran perusahaan  maka  semakin  tinggi  pula  tuntutan terhadap keterbukaan informasi dibanding perusahaan  yang  lebih  kecil.  Perusahaan  dengan ukuran  yang  lebih  besar  dapat  bertahan  daripada perusahaan dengan ukuran yang lebih kecil, karena semakin  besar  perusahaan  maka  semakin  besar pula  sumber  daya  yang  dimiliki  perusahaan tersebut (Kamil dan Herusetya, 2012).

## 2.2. Kerangka Pemikiran
(Sunber: data diolah, 2019)
Gambar 1. Kerangka Pemikiran
2.3.   Hipotesis Penelitian
H 1 : Profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
H 2 : Leverage berpengaruh terhadap nilai perusahaan .
H 3 :  Likuiditas berpengaruh
terhadap nilai perusahaan .
H 4 :  Ukuran  perusahaan  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan .
H 5 :  Pengungkapan sustainability  report berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
H 6 :  Profitabilitas berpengaruh terhadap
pengungkapan sustainability report .
H 7 : Leverage berpengaruh  terhadap  pengungkapan sustainability report .
H 8 :  Likuiditas  berpengaruh  terhadap  pengungkapan sustainability report .
H 9 :  Ukuran perusahaan berpengaruh terhadap pengungkapan sustainability report .
H 10 :  Profitabilitas, leverage, likuiditas  dan  ukuran perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan  dengan  pengungkapan sustainability report sebagai variabel intervening .

## 3.   METODOLOGI PENELITIAN

## 3.1.  Populasi dan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan sektor non-keuangan  yang  terdaftar  dalam  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  untuk  periode  tahun  2013-2017. Sampel  yang  diteliti  adalah  perusahaan  yang melakukan pengungkapan sustainability report
periode  tahun  2013-2017  dipilih  berdasarkan  metode purposive sampling.
3.2.  Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
3.2.1.  Variabel Independen (Variabel Eksogen)
a.   Profiabilitas (X 1 )
Rasio  profitabilitas  memberikan  ilustrasi  tentang seberapa  efektif  perusahaan  beroperasi  sehingga memberikan  manfaat  bagi  perusahaan  (Nasution, dkk., 2018).
b. Leverage (X 2 )
Leverage merupakan kemampuan suatu perusahaan untuk memenuhi kewajiban keuangannya  baik  jangka  pendek  maupun  jangka panjang jika suatu saat perusahaan dilikuidasi.
c.   Likuiditas (X 3 )
Likuiditas  ( liquidity )  merupakan  kemampuan perusahaan  untuk  menghasilkan  kas  dalam  jangka pendek  untuk  memenuhi  kewajibannya  dan bergantung  pada  arus  kas  perusahaan  serta komponen  aset  dan  kewajiban  jangka  pendek (Subramanyam, 2016).
d.   Ukuran Perusahaan (X 4 )
Ukuran  perusahaan  menggambarkan  ukuran  suatu perusahaan dalam menjalankan operasinya (Nasution, dkk, 2018).
3.2.2.  Variabel Dependen (Variabel Endogen / Y)
Variabel  dependen  yang  digunakan  dalam  penelitian ini  adalah  nilai  perusahaan.  Nilai  perusahaan merupakan  persepsi  investor  terhadap  perusahaan, yang  sering  dikaitkan  dengan  harga  saham  (Brigham dan Houston, 2017).
3.2.3.   Variabel  Intervening  :  Pengungkapan  SR (M)
Variabel intervening yang digunakan dalam penelitian ini adalah pengungkapan sustainability report .

## Tabel 1.  Operasionalisasi Variabel
Variabel Indikator Profitabilitas (X 1 ) 1. Rumus ROA (X 1.1 ):
ROA = EAT

## Total Aset
2. Rumus EPS (X 1.2 ):

## EPS = EAT − deviden saham preferen
Jumlah saham yang beredar
Leverage (X 2 )
1. Rumus DER (X 2.1 ):
DER = total liabilitas total ekuitas
2. Rumus LTDER (X 2.2 ):
LTDER = liabilitas jangka panjang total ekuitas
Variabel Indikator Likuiditas (X 3 ) 1. Rumus rasio lancar (X 3.1 ): CR =

## Aset Lancar Liabilitas jangka pendek
2. Rumus rasio kas (X 3.2 )
𝐶𝑎𝑠ℎ 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = Kas dan setara kas
Liabilitas jangka pendek Ukuran Perusahaan (X 4 )
1. Rumus total aset (X 4.1 ):
Firm Size = (Ln) Total Aset
2. Rumus total karyawan (X 4.2 ):
Firm Size = (Ln) Total karyawan
Nilai Perusahaan ( Y ) Rumus nilai perusahaan (Y):
Tobin′s Q = ME +DEBT
TOTAL ASSET
Pengungkapan
Sustainability
Report
( M )
Rumus  pengungkapan SR (M):
SRDI = n k
(Sumber : data diolah, 2019)

## 3.3.  Teknik Analisis Data
Analisis  data  dilakukan  dengan  metode Partial Least Square (PLS). Analisis PLS adalah analisis yang menentukan  hubungan  sebab-akibat  (Ghozali,  2016). Penelitian  ini  dilakukan  dengan  metode Partial  Least Square (PLS) dengan menggunakan software SmartPLS 3.0. Penelitian ini dilakukan dengan metode Partial  Least  Square (PLS)  dengan  menggunakan software SmartPLS  3.0  dengan  alasan    bahwa penelitian  ini  menggunakan  indikator  yang  dapat digunakan untuk menghitung variabel kuantitatif yang tidak memiliki angka untuk menghitung jumlahnya.
Di  dalam  penelitian  ini  menggunakan  indikator bersifat  reflektif  dan  variabel  laten  dengan  lebih  dari satu indikator. Didalam model PLS tidak memerlukan uji asumsi distribusi multi normal, sehingga data lebih mudah  digunakan.  Dan  sampel  dalam  penelitian  ini hanya  berjumlah  85  sehingga  penelitian  yang  dapat digunakan adalah model PLS.

## 4.  HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1.  Hasil Penelitian
4.1.1.  Uji Outer Model (Uji Indikator)
a. Convergent Validity
Indikator  individu  dianggan  valid  jika  memiliki nilai korelasi di atas 0,70. Namun pada riset tahap pengembangan  skala,  nilai loadings antara  0,50 sampai  0.60  masih  dapat  diterima.  Hasil outer loadings dapat  diperoleh  hasil  berupa  gambar outer loadings.
(Sumber : data diolah, 2019)
Gambar 2. Full Model Struktural

## b. Discriminant Validity
Konstruk  model  penelitian  dianggap  valid  jika nilai AVE lebih besar dari 0,5.

## Tabel 2. Hasil Average Variance
Extracted (AVE) Variabel AVE Profitabilitas (X1) 0,695 Leverage (X2) 1,000 Likuiditas (X3) 0,974 Ukuran Perusahaan (X4) 0,714 Pengungkapan SR (M) 1,000 Nilai Perusahaan (Y) 1,000
(Sumber : data diolah, 2019)
c. Composite Reability
Uji outer  model juga  dilakukan  dengan  melihat hasil composite reability. Nilai composite reability yang baik apabila memiliki nilai ≥ 0,70.
Tabel 3. Hasil Composite Reliability
Variabel Composite Reliability Profitabilitas (X1) 0,818 Leverage (X2) 1,000 Likuiditas (X3) 0,987 Ukuran Perusahaan (X4) 0,827 Pengungkapan SR (M) 1,000 Nilai Perusahaan (Y) 1,000 (Sumber : data diolah, 2019) 4.1.2.  Uji Inner Model (Uji Struktural)
a.  Analisis Jalur ( Path Analysis )
Path analysis menunjukkan pengaruh dan signifikasi  antarvariabel  laten  dalam  penelitian. Hasil path  analysis dilihat  dari  besarnya  koefisien
jalur struktural ( path coefficients ) dan nilai t-values untuk signifikansi model prediksi.
Tabel 4. Hasil Path Coefficients Original Sampel T Statistic P Values Profitabilitas -> Nilai Perusahaan 0,682 6,261 0,000 Leverage -> Nilai Perusahaan -0,120 1,393 0,164 Likuiditas -> Nilai Perusahaan -0,265 2,966 0,003 Ukuran Perusahaan -> Nilai Perusahaan 0,217 2,446 0,015 Pengungkapan SR -> Nilai Perusahaan -0,199 2,488 0,013 Profitabitas -> Pengungkapan SR 0,110 0,805 0,421 Leverage -> Pengungkapan SR -0,094 0,874 0,382 Likuiditas -> Pengungkapan SR 0,172 1,063 0,288 Ukuran Perusahaan -> Pengungkapan SR -0,142 0,851 0,395
(Sumber : data diolah, 2019)
b. Goodness of Fit
Goodness  of  fit menunjukkan  variabilitas  dari variabel  laten  dalam  model  penelitian.  Nilai goodness  of  fit diperoleh  dari  koefisien R 2 (R square ).

## Tabel 5. Hasil R Square
Variabel

## R Square
Profitabilitas (X1)
Leverage (X2) Likuiditas (X3) Ukuran Perusahaan (X4) Pengungkapan SR (M) 0,064 Nilai Perusahaan (Y) 0,390 (Sumber : data diolah, 2019)
Tabel R  square di  atas  menunjukkan  bahwa variabilitas  pengungkapan sustainability  repor dapat  dijelaskan  oleh  variabilitas  profitabilitas (X1), leverage (X2),  likuiditas  (X3)  dan  ukuran perusahaan  (X4)  sebesar  6,4%,  sisanya  sebesar 93,6% merupakan variabel lain yang tidak terdapat dalam  model  penelitian  ini.  Selain  itu,  variabilitas nilai  perusahaan dapat  dijelaskan  oleh  variabilitas profitabilitas  (X1), leverage (X2),  likuiditas  (X3) dan  ukuran  perusahaan  (X4)  sebesar  39,0%, sisanya  sebesar  61,0%  merupakan  variabel  lain yang  tidak  terdapat  dalam  model  penelitian  ini. Dari  nilai R  Square untuk  variabel  pengungkapan sustainability  report dan  nilai  perusahaan  masing- masing  sebesar  0,064  dan  0,390  yang  berarti bahwa  untuk  pengungkapan sustainability  report
termasuk  dalam  kategori  lemah  dan  nilai perusahaan termasuk dalam kategori moderat.

## 4.2.  Pengujian Hipotesis
4.2.1.  Uji Pengaruh Langsung Tabel 6. Uji Pengaruh Langsung Variabel Laten Original Sampel T Statistic P Values Profitabilitas -> Nilai Perusahaan 0,682 6,261 0,000 Leverage -> Nilai Perusahaan -0,120 1,393 0,164 Likuiditas -> Nilai Perusahaan -0,265 2,966 0,003 Ukuran Perusahaan - > Nilai Perusahaan 0,217 2,446 0,015 Pengungkapan SR -> Nilai Perusahaan -0,199 2,488 0,013 Profitabitas -> Pengungkapan SR 0,110 0,805 0,421 Leverage -> Pengungkapan SR -0,094 0,874 0,382 Likuiditas -> Pengungkapan SR 0,172 1,063 0,288 Ukuran Perusahaan - > Pengungkapan SR -0,142 0,851 0,395
(Sumber: data diolah, 2019)
Tabel  di  atas  menunjukkan  bahwa  profitabilitas memiliki  nilai original  sample yang  bernilai  positif sebesar  0,682  yang  menunjukkan  pengaruh  yang searah  (positif).  Nilai P  value 0.000  tingkat signifikansi  (α5%),  dengan  nilai  t-statistik  sebesar 6,261  >  t-tabel  sebesar  1,663,  hal  ini  menunjukkan bahwa profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Profitabilitas  memiliki original  sample yang bernilai  positif  sebesar  0,110  yang  menunjukkan pengaruh  yang  searah  (positif),  hal  ini  menunjukkan profitabilitas berpengaruh positif terhadap pengungkapan sustainability  report .  Nilai P  value 0.421  tingkat  signifikansi  (α5%),  dengan  nilai  t- statistik sebesar 0,805 < t-tabel sebesar 1,663 , hal ini menunjukkan  bahwa  profitabilitas  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  pengungkapan sustainability report .
Leverage memiliki  koefisien  negatif  sebesar 0,120  yang  menunjukkan  pengaruh  yang  berlawanan (negatif).Nilai P  value sebesar  0,164  tingkat signifikansi  (α5%),  dengan  nilai  t-statistik  sebesar 1,393  <    t-tabel  sebesar  1,663,  hal  ini  menunjukkan bahwa leverage tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Leverage memiliki  koefisien  negatif  sebesar 0,094  yang  menunjukkan  pengaruh  yang  berlawanan (negatif).  Nilai P  value sebesar  0,382  tingkat
signifikansi  (α5%),  dengan  nilai  t-statistik  sebesar 0,874  <  t-tabel  sebesar  1,663,  hal  ini  menunjukkan bahwa leverage tidak berpengaruh signifikan terhadap pengungkapan sustainability report .
Pengungkapan sustainability  report .  memiliki koefisien  negatif  sebesar  0,199  yang  menunjukkan pengaruh  yang  berlawanan  (negatif).  Nilai P  value 0.013  tingkat  signifikansi  (α5%),  dengan  nilai  t- statistik  sebesar  2,488  >  t-tabel  sebesar  1,663,  hal  ini menunjukkan  bahwa  pengungkapan sustainability report berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap nilai perusahaan.
Likuiditas memiliki  koefisien  negatif  sebesar 0,265  yang  menunjukkan  pengaruh  yang  berlawanan (negatif).  Nilai P  value 0,003 tingkat  signifikansi (α5%), dengan nilai t-statistik sebesar 2,966 >  t-tabel sebesar  1,663,  hal  ini  menunjukkan  bahwa  likuiditas berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan.
Likuiditas memiliki  koefisien  positif  sebesar 0,172  yang  menunjukkan  pengaruh  yang  searah (positif),  hal  ini  menunjukkan  likuiditas  berpengaruh positif  terhadap  pengungkapan sustainability  report . Nilai P value 0,288 tingkat signifikansi (α5%), dengan nilai  t-statistik  sebesar  1,063 <    t-tabel  sebesar 1,663, hal ini menunjukkan bahwa likuiditas tidak berpengaruh    signifikan  terhadap  pengungkapan sustainability report .
Ukuran  perusahaan memiliki  koefisien  positif sebesar  0,217  yang  menunjukkan  pengaruh  yang searah  (positif).  Nilai P  value 0,015  tingkat signifikansi  (α5%),  dengan  nilai  t-statistik  sebesar 2,446  >  t-tabel  sebesar  1,663  ,  hal  ini  menunjukkan bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif signifikan terhadap nilai perusahaan.
Ukuran  perusahaan memiliki  koefisien  negatif sebesar  0,142  yang  menunjukkan  pengaruh  yang berlawanan  (negatif).  Nilai P  value 0,395  tingkat signifikansi  (α5%),  dengan  nilai  t-statistik  sebesar 0,851  <  t-tabel  sebesar  1,663  ,  hal  ini  menunjukkan bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh signifikan  terhadap  pengungkapan sustainability report .

## 4.2.2.  Uji Pengaruh Tidak Langsung

## Tabel 7.. Uji Pengaruh Tidak Langsung Variabel Laten
Original Sampel T Statistic P Values Profitabilitas -> Pengungkapan SR  -> Nilai Perusahaan -0,022 0,644 0,520 Leverage -> Pengungkapan SR  -> Nilai Perusahaan 0,019 0,731 0,465 Likuiditas -> -0,034 1,020 0,308
Original Sampel T Statistic P Values Pengungkapan SR -> Nilai Perusahaan Ukuran Perusahaan -> Pengungkapan SR -> Nilai Perusahaan 0,028 0,743 0,456 (Sumber : data diolah, 2019) Tabel 7 menunjukkan bahwa pengaruh profitabilitas  memiliki  pengaruh  tidak  langsung negatif dengan nilai koefisien sebesar 0,022 dengan p- value sebesar 0,520 dengan tingkat signifikansi (α5%), nilai  t-statistik  sebesar  0,644  <  t-tabel  sebesar  1,663 artinya  bahwa  profitabilitas  tidak  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan  dengan  pengungkapan sustainability report sebagai variabel intervening .
Leverage memiliki  pengaruh  tidak  langsung positif dengan nilai koefisien sebesar 0,019 dengan p- value sebesar 0,465 dengan tingkat signifikansi (α5%), nilai  t-statistik  sebesar  0,731  <  t-tabel  sebesar  1,663 artinya  bahwa leverage tidak  berpengaruh  terhadap nilai  perusahaan  dengan  pengungkapan sustainability report sebagai variabel intervening .
Likuiditas  memiliki  pengaruh  tidak  langsung negatif dengan nilai koefisien sebesar 0,034 dengan p- value sebesar 0,308 dengan tingkat signifikansi (α5%), nilai  t-statistik  sebesar  1,020  <  t-tabel  sebesar  1,663 artinya  bahwa  likuiditas  tidak  berpengaruh  terhadap nilai  perusahaan  dengan  pengungkapan sustainability report sebagai variabel intervening .
Ukuran  perusahaan  memiliki  pengaruh  tidak langsung  positif  dengan  nilai  koefisien  sebesar  0,028 dengan p-value sebesar  0,458  dengan  tingkat signifikansi  (α5%),  nilai  t-statistik  sebesar  0,743  <  t- tabel sebesar 1,663  artinya bahwa ukuran perusahaan tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  dengan pengungkapan sustainability  report sebagai  variabel intervening .
Hasil  penelitian  tidak  langsung  menunjukkan bahwa  profitabiitas, leverage, likuiditas  dan  ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan  dengan  pengungkapan sustainability report sebagai variabel intervening .
4.3.   Hasil dan Pembahasan
4.3.1.  Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan
Hasil  analisis  menunjukkan  bahwa  koefisien jalur  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan  memiliki koefisien  positif  sebesar    0,682.  Nilai P  value 0.000 tingkat  signifikansi  (α5%),  dengan  nilai  t-statistik sebesar  6,261  >  t-tabel  sebesar  1,663,  hal  ini menunjukkan bahwa profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Profitabilitas  dalam  penelitian  menggunakan  dua
indikator yaitu return on asset (ROA) dan earning per share (EPS).
Perspektif  teori  sinyal  menekankan  bahwa meningkatkan  nilai  perusahaan  dapat  dilakukan perusahaan  dengan  memberikan  sinyal  kepada  para investor  dengan  pengungkapan  informasi  berupa laporan kinerja perusahaan sehingga dapat memberikan  gambaran  kemajuan  perusahaan  di  masa depan.  Semakin  tinggi  rasio  profitabilitas,  ini menunjukkan semakin baik kinerja keuangan perusahaan,  sehingga  dapat  mencerminkan  kekayaan investor  yang  semakin  besar  dan  prospek  perusahaan kedepan  dinilai  semakin  menjanjikan.  Pertumbuhan prospek tersebut oleh investor akan ditangkap sebagai sinyal  yang  positif  sehingga  akan  meningkatkan  nilai perusahaan  di  mata  investor  yang  tercermin  dari meningkatnya harga saham perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian yang  dilakukan  oleh  Chen  dan  Chen  (2011),  Sabrin, dkk (2016) serta Mohammed (2017) yang menunjukkan bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap  nilai  perusahaan.  Namun,  penelitian  ini  juga bertentangan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Sukmawadani  dan  Ardiansari  (2018)  menunjukkan bahwa  profitabilitas  yang  diproksikan  dengan  ROA tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
4.3.2.  Pengaruh Leverage Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil analisis jalur dengan menggunakan analisis PLS  menunjukkan  hasil  bahwa  koefisien  jalur leverage terhadap nilai perusahaan memiliki koefisien negatif  sebesar  0,120  yang  menunjukkan  pengaruh yang  berlawanan  (negatif).  Nilai P  value sebesar 0,164  tingkat  signifikansi  (α5%),  dengan  nilai  t- statistik sebesar 1,393 <  t-tabel sebesar 1,663  , hal ini menunjukkan  bahwa leverage tidak  berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Investor  lebih  melihat  informasi  bagaimana manajemen  perusahaan  menggunakan  dengan  bijak total  hutang  dan  total  ekuitas  perusahaan  yang digunakan untuk modal perusahaan dalam meningkatkan  kinerja  perusahaan.    Pihak  investor akan fokus kepada bagaimana manajemen memanfaatkan modal perusahaan dengan tujuan pihak investor  akan  memperoleh return yang  tinggi  dengan laba yang dihasilkan perusahaan yang setiap tahunnya semakin  meningkat  tersebut.  Rasio Debt  to  Equity Ratio (DER)  tidak  terlalu  dipertimbangkan  oleh  para investor  atau  pihak  eksternal  perusahaan  karena  para investor  lebih  membutuhkan  informasi  mengenai pemanfaatan  hutang  sebagai  modal  perusahaan  serta mempertimbangkan faktor lainnya dalam pengambilan keputusan  dalam  melakukan  investasi  (Cheryta,  dkk, 2017).
Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Cheryta, dkk  (2017)  menunjukkan  bahwa leverage tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Namun
berbeda dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  Chen dan  Chen  (2011),  Mohammed  (2017),  Sukmawadini dan  Ardiansari  (2018)  menunjukkan  bahwa leverage berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  yang  menyiratkan  bahwa leverage tinggi tidak mengarah pada peningkatan nilai perusahaan.
4.3.3.  Pengaruh Likuiditas Terhadap Nilai
Perusahaan
Hasil analisis jalur dengan menggunakan analisis PLS  menunjukkan  hasil  bahwa  koefisien  jalur likuiditas terhadap nilai perusahaan memiliki koefisien negatif  sebesar  0,265  yang  menunjukkan  pengaruh yang berlawanan (negatif). Nilai P value 0,003 tingkat signifikansi  (α5%),  dengan  nilai  t-statistik  sebesar 2,966  >  t-tabel  sebesar  1,663  ,  hal  ini  menunjukkan bahwa  likuiditas  berpengaruh  negatif  signifikan terhadap nilai perusahaan.
Jika  dikaitkan  dengan  teori  sinyal,  likuiditas menunjukkan kemampuan perusahaan dalam membayar  kewajiban  jangka  pendeknya  sehingga akan menggunakannya sebagai sinyal kepada investor (Zuhroh,  2019).  Namun  dalam  penelitian  ini dinyatakan  bahwa  likuidias  memberikan  sinyal  yang negatif  pada  nilai  perusahaan.  Ini  bisa  terjadi  karena tingginya likuiditas perusahaan mencerminkan keberadaan aset lancar tidak digunakan dengan efisien oleh manajemen perusahaan untuk kegiatan operasionalnya.
Penelitian ini sejalan denganpenelitian Mohammed (2017) serta Sukmawadini dan Ardiansari (2018)  menemukan  bahwa  likuiditas  memiliki pengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan (Tobin's Q). Penelitian Zuhroh (2019) juga menemukan bahwa likuiditas berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.

## 4.3.4.  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil analisis jalur dengan menggunakan analisis PLS  menunjukkan hasil bahwa koefisien jalur  ukuran perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan  memiliki koefisien  positif  sebesar  0,217  yang  menunjukkan pengaruh  yang  searah  (positif).  Hal  ini  menunjukkan bahwa  setiap  adanya  peningkatan  ukuran  perusahaan maka  akan  ada  peningkatan  nilai  perusahaan.  Nilai P value 0,015 tingkat signifikansi (α5%), dengan nilai t- statistik sebesar 2,446 > t-tabel sebesar 1,663 , hal ini menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  ukuran perusahaan dengan total aset dan total karyawan yang dimiliki perusahaan dapat meningkatkan nilai perusahaan  dengan  baik.  Ukuran  perusahaan  yang besar mencerminkan bahwa perusahaan telah mengalami  perkembangan  dan  pertumbuhan  yang baik,  serta  dalam  kondisi  yang  stabil  ataupun meningkat  sehingga  dapat  menjadi  sinyal  positif  bagi para  investor  untuk  berinvestasi  pada  perusahaan
tersebut sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian yang  dilakukan  Mohammed  (2017)  menunjukkan bahwa  ukuran  perusahaan  memiliki  dampak  positif dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Ini menyiratkan  bahwa  perusahaan-perusahaan  besar menikmati lebih banyak kepercayaan dan perlindungan investor dibandingkan dengan perusahaan  yang  lebih  kecil.  Namun,  penelitian Cheryta,  dkk  (2017)  dan  Astuti,  dkk  (2018) menunjukkan  hasil  yang  berbeda  bahwa  ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
4.3.5.  Pengaruh Pengungkapan Sustainability

## Report Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil analisis jalur dengan menggunakan analisis PLS  menunjukkan  hasil  bahwa  pengungkapan sustainability  report berpengaruh  negatif  signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Artinya  setiap  ada peningkatan pengungkapan sustainability report maka akan ada penurunan nilai perusahaan.
Jika  dilihat  dari  hasil  pengujian  hipotesis  yang menunjukkan  bahwa  pengungkapan sustainability report berpengaruh  negatif  pada  nilai  perusahaan,  hal ini  dapat  dijelaskan  menurut  pandangan  dari  para investor  atau  pemegang  saham  sebagai  salah  satu stakeholder perusahaan.  Priyadi  (2017)  menyatakan bahwa  pengungkapan sustainability  report belum terlalu  baik  dijabarkan  dalam  laporan  keberlanjutan yang terpisah dari laporan tahunan perusahaan dimana hal  ini  berkaitan  dengan  tidak  adanya  sensitifitas investor  terhadap  pengungkapan sustainability  report saat  melakukan  investasi.  Hal  ini  banyak  terjadi  di negara  berkembang,  terutama  pada  pasar  dengan karakteristik  kepemilikan  yang  tinggi  dan  yang  telah mengalami  peningkatan  jumlah  investor  baru,  asing dan  domestik,  yang  sangat  terlalu  fokus  pada perspektif  perolehan capital  gain (profit  dalam berinvestasi).  Selain  itu,  pengungkapan sustainability report di  Indonesia  ini  masih  bersifat  sukarela ( valuntary ) sehingga perusahaan hanya fokus melaporkan  laporan-laporan  yang  bersifat  wajib sebagai  contoh  laporan  keuangan  tahunan.  Hal  ini mengakibatkan  banyak  perusahaan yang  tidak konsisten melaporkan atau mempublikasikan sustainability  report di  setiap  tahunya  dan  bahkan masih  banyak  perusahaan  yang  sama  sekali  belum pernah mengungkapkan laporan ini. Situasi seperti ini akan mengakibatkan penurunan kepercayaan dari para investor  atau stakeholder lainya  karena  mereka berpandangan  bahwa  adanya  indikasi  ketidakpastian keberlanjutan  perusahaan,  sehingga  hal  ini  menjadi sinyal  negatif  yang  memberikan  dampak  penurunan kepercayaan  dari  para  investor  dan stakeholder yang berakibat dengan penurunan nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian Priyadi  (2017)  menunjukkan  bahwa  pengungkapan
sustainability  report berpengaruh  negatif  terhadap nilai  perusahaan.  Sedangkan  penelitian  oleh  Loh (2017)  dan  Kurniawan,  dkk  (2018)  menunjukkan bahwa pengungkapan sustainability report berpengaruh  positif  terkait  dengan  nilai  perusahaan dan  hubungan  ini  tidak  tergantung  pada  sektor  atau status  perusahaan  seperti  perusahaan  yang  terkait dengan  pemerintah  dan  bisnis  keluarga.  Berbeda dengan  penelitian  oleh  Loh  (2017)  yang  dilakukan  di Bursa Efek Singapura dengan pengungkapan sustainability report bersifat wajib ( mandatory ).
4.3.6.  Pengaruh
Profitabilitas Terhadap Pengungkapan Sustainability Report
Hasil analisis jalur dengan menggunakan analisis PLS menunjukkan bahwa koefisien jalur  profitabilitas memiliki koefisien yang bernilai positif sebesar 0,110 yang menunjukkan pengaruh yang searah (positif), hal ini  menunjukkan  profitabilitas  berpengaruh  positif terhadap  pengungkapan sustainability  report ,  artinya semakin  tinggi  profitabilitas  maka  pengungkapan sustainability  report juga  akan  meningkat.  Nilai P value 0.421 tingkat signifikansi (α5%), dengan nilai t- statistik sebesar 0,805 < t-tabel sebesar 1,663 , hal ini menunjukkan  bahwa  profitabilitas  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  pengungkapan sustainability report .
Tujuan utama perusahaan adalah untuk menghasilkan  keuntungan. Dengan profitabilitas  yang tinggi,  tuntutan  perusahaan  terhadap  tanggung  jawab sosial  dan  lingkungan  juga  semakin  besar.  Semakin tinggi profitabilitas suatu perusahaan maka perusahaan akan  secara  luas  menerapkan  dan  mengungkapkan sustainability  report secara  sukarela  (Ariyani  dan Hartomo,  2018).  Namun  dalam  penelitian  ini, profitabilitas tidak berpengaruh terhadap pengungkapan sustainability  report. Ini  karena semakin  tinggi  profitabilitas  tidak  akan  memperluas kebijakan perusahaan dalam mengungkapkan tanggung jawab sosial dan  lingkungannya karena jika perusahaan  memiliki  tingkat  pendapatan  yang  tinggi maka  perusahaan  menganggap  bahwa  tidak  perlu melaporkan hal-hal yang dapat mengganggu informasi tentang laporan keuangan.
Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Anam, dkk  (2018)  menunjukkan  bahwa  tidak  menemukan hubungan yang signifikan profitabilitas pada pengungkapan  CSR  serta  penelitian  Ariyani  dan Hartomo (2018) juga menunjukkan bahwa profitabilitas  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap pengungkapan sustainability  report. Namun,  hasil penelitian  ini  berbeda  dengan  hasil  penelitian  yang dilakukan  oleh  para  peneliti  ditemukan  hasil  yang beragam,  Lucia  dan  Pangabean  (2018)  menunjukkan bahwa  profitabilitas  berpengaruh  signifikan  terhadap pengungkapan sustainability  report dan  Issa  (2017) menunjukkan  hubungan  positif  antara  profitabilitas dan tingkat pengungkapan corporate social responsibility.
4.3.7.  Pengaruh Leverage Terhadap

## Pengungkapan Sustainability Report
Hasil analisis jalur dengan menggunakan analisis PLS  menunjukkan  bahwa  koefisien  jalur leverage memiliki  koefisien  negatif  sebesar  0,094  yang menunjukkan  pengaruh  yang  berlawanan  (negatif). Hal ini menunjukkan bahwa setiap adanya peningkatan rasio leverage maka akan mengakibatkan penurunan  terhadap  pengungkapan sustainability report .  Sebaliknya,  setiap  adanya  penurunan  rasio leverage maka  akan  mengakibatkan  peningkatan pengungkapan sustainability  report .  Nilai P  value sebesar 0,382 tingkat signifikansi (α5%), dengan nilai t-statistik  sebesar  0,874  <  t-tabel  sebesar  1,663  ,  hal ini  menunjukkan  bahwa leverage tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  pengungkapan sustainability report .
Tingkat leverage yang tinggi memberikan sinyal yang buruk bagi para stakeholders. Tingkat kepercayaan para stakeholders akan menurun sehingga mereka lebih memilih untuk menghinvestasikan  dananya  pada  perusahaan  yang memiliki kondisi keuangan perusahaan yang sehat dan baik. Maka  manajer  perusahaan  harus  mengurangi biaya-biaya (termasuk  biaya  untuk  mengungkapkan laporan  sosial  dan  lingkungan) agar  kinerja  keuangan perusahaan  menjadi  baik.  Karena  perusahaan akan cenderung  untuk  mengeluarkan  biaya  yang  lebih tinggi  dalam proses  pengelolaaan  dan  pengumpulan informasi  dalam  pembuatan laporan,  sehingga perusahaan  lebih  memilih  untuk  mengurangi  tingkat pengungkapan laporan terutama yang bersifat sukarela seperti sustainability report. Sehingga tinggi rendahnya  tingkat leverage tidak  mempengaruhi pengungkapan sustainability report perusahaan. Pernyataan  tersebut  sesuai  dengan penelitian  yang dilakukan  oleh  Issa  (2017),  Anam,  dkk  (2018)  serta Lucia dan Pangabean (2018)  yang menyatakan bahwa leverage tidak  berpengaruh  signifikan terhadap sustainability  report .  Namun,  penelitian  oleh  Bhatia dan  Tull  (2017),  Ariyani  dan  Hartomo  (2018)  serta Dewanti  (2018), menyatakan  hasil  yang  berbeda bahwa leverage berpengaruh  signifikan  terhadap pengungkapan sustainability report.
4.3.8.  Pengaruh Likuiditas
Terhadap

## Pengungkapan Sustainability Report
Hasil analisis jalur dengan menggunakan analisis PLS  menunjukkan  bahwa  koefisien  jalur  likuiditas memiliki  koefisien  positif  sebesar  0,172  yang menunjukkan  pengaruh  yang  searah  (positif),  hal  ini menunjukkan  likuiditas  berpengaruh  positif  terhadap pengungkapan sustainability  report, artinya  semakin tinggi  likuiditas  maka  pengungkapan sustainability report juga  akan  meningkat.  Nilai P  value 0,288 tingkat  signifikansi  (α5%),  dengan  nilai  t-statistik sebesar  1,063  <  t-tabel  sebesar  1,663,  hal  ini menunjukkan  bahwa  likuiditas  tidak  berpengaruh
signifikan  terhadap  pengungkapan sustainability report .
Hasil  penelitian  ini  berbeda  jika  dikaitkan dengan  teori  legitimasi  yang  menyatakan  bahwa kekuatan  perusahaan  dapat  diketahui  melalui  rasio likuiditas  yang  tinggi  dan  dikaitkan  dengan  tingkat pengungkapan sustainability  report yang  tinggi. Likuiditas tidak mempengaruhi pengungkapan laporan keberlanjutan  karena  pemberi  pinjaman  selaku stakeholders lebih memprioritaskan dan memperhatikan  kinerja  keuangan  daripada  informasi tambahan  apa  pun  mengenai  kegiatan  sosial  dan lingkungan  melalui  laporan  keberlanjutan.  Hal  ini dapat  diartikan  bahwa  perusahaan  yang  memiliki likuiditas  yang tinggi akan  mencerminkan perusahaan tersebut  juga  memiliki  modal  kerja  tersedia  yang cukup, sehingga perusahaan cenderung mengungkapkan informasi seperlunya saja.
Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Ariyani  dan  Hartomo  (2018)  serta Lucia  dan  Pangabean  (2018)  menunjukkan  bahwa likuiditas  tidak  berpengaruh  terhadap  pengungkapan sustainability report. Namun berbeda dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Gantyowati  dan  Agustine  (2017)  serta  Nasution,  dkk. (2018)  menunjukkan  likuiditas  berpengaruh  terhadap pengungkapan sustainability report.

## 4.3.9.  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  Terhadap Pengungkapan Sustainability Report
Hasil analisis jalur dengan menggunakan analisis PLS  menunjukkan  bahwa  koefisien  jalur  ukuran perusahaan memiliki  koefisien  negatif  sebesar  0,142 yang  menunjukkan  pengaruh  yang  berlawanan (negatif).  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  setiap  adanya peningkatan ukuran perusahaan maka akan mengakibatkan  penurunan  terhadap  pengungkapan sustainability  report .  Sebaliknya,  setiap  adanya penurunan ukuran perusahaan maka akan mengakibatkan peningkatan pengungkapan sustainability  report .  Nilai P  value 0,395  tingkat signifikansi  (α5%),  dengan  nilai  t-statistik  sebesar 0,851    t-tabel  sebesar  1,663  ,  hal  ini  menunjukkan bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh signifikan  terhadap  pengungkapan sustainability report .
Hasil penelitian ini tidak sesuai dengan hipotesis yang  menyatakan  ukuran  perusahaan  berpengaruh terhadap pengungkapan sustainability report dan teori legitimasi yang menyatakan semakin besar perusahaan akan  membawa  pengeluaran  yang  lebih  besar  dalam mewujudkan  legitimasi  perusahaan.  Namun  dalam penelitian  ini,  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh pada  pengungkapan sustainability  report karena perusahaan  besar  lebih  mempertimbangkan  manfaat dari  biaya  yang  dikeluarkan  untuk  mengungkapkan sustainability  report, sementara  perusahaan  kecil kurang memperhatikan masalah pengungkapan sustainability  report karena  lebih  fokus  mengenai
persaingan  pasar  untuk  mengembangkan  bisnisnya. Pada dasarnya perusahaan yang memiliki ukuran yang besar  sudah  memiliki image yang  baik  dimata stakeholder sehingga perusahaan tidak perlu menginformasikan informasi yang bersifat sukarela.
Penelitian ini sejalan dengan penelitian Swandari dan Sadikin (2016), Ariyani dan Hartomo (2018) serta Anam,  dkk  (2018)  menyatakan  bahwa  ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap pengungkapan sustainability  report .  Namun,  berbeda  dengan  hasil penelitian  yang  dilakukan  oleh  Issa  (2017),  Dewanti (2018)  dan  penelitian  Lucia  dan  Pangabean  (2018) menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh signifikan  terhadap  pengungkapan sustainability report .
4.3.10.  Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Likuiditas dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Pengungkapan Sustainability Report

## Sebagai Variabel Intervening
Hasil analisis jalur dengan menggunakan analisis PLS mengenai pengaruh tidak langsung menunjukkan bahwa  profitabiitas, leverage, likuiditas  dan  ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan  dengan  pengungkapan sustainability report sebagai  variabel intervening .  Meskipun pengungkapan sustainability report memiliki pengaruh langsung terhadap nilai perusahaan di dalam penelitian  ini,  namun  pengungkapan sustainability report tersebut  tidak  berpengaruh  signifikan  sebagai perantara antara profitabilitas, leverage, likuiditas dan ukuran  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan.  Berarti bahwa  profitabilitas, leverage, likuiditas  dan  ukuran perusahaan tidak dapat mempengaruhi nilai perusahaan  dengan  didukung  oleh  pengungkapan sustainability report dalam perusahaan. Kemungkinan hal  ini  dikarenakan  pengungkapan sustainability report dianggap  sebagai  beban  bagi  perusahaan, karena  menyalurkan  kekayaan  perusahaan  untuk kepentingan  sosial  dan  pengungkapan  yang  bersifat sukarela.  Pengungkapan  keberlanjutan  perusahaan perlu  dilakukan  sebagai  wujud  tanggung  jawab  dan bentuk komunikasi perusahaan terhadap para stakeholder -nya  mengenai  kinerja  dan  kondisi perusahaan.
Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Ikhwandarti,  dkk  (2016)  menyatakan bahwa  variabel  pengungkapan  informasi  sosial  tidak berhasil menjadi variabel intervening dalam hubungannya  dengan  kepemilikan  manajemen,  tipe industri  dan  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan. Namun, hasil penelitian ini berbeda dengan penelitian Diantamala  (2018)  menyatakan  bahwa  pengungkapan keberlajutan  dapat  memediasi  pengaruh  leverage  dan profitabilitas  pada  nilai  perusahaan,  tetapi  tidak  dapat memediasi  pengaruh  ukuran    pada  nilai  perusahaan penelitian.  Dan  penelitian  Puteri,  dkk  (2018) menyatakan  bahwa  pengungkapan  CSR  sebagai
variabel intervening dalam  hubungan  antara  CSP  dan kinerja  keuangan  terhadap  nilai  perusahaan  adalah signifikan.

## 5. SIMPULAN  DAN SARAN

## 5.1.  Simpulan
Simpulan  yang  dapat  diambil  berdasarkan  hasil analisis  data  yang  telah  diuraikan  pada  bab sebelumnya adalah sebagai berikut:
1. Profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  sektor non-keuangan  yang  terdaftar  di  bursa  efek Indonesia tahun 2013-2017.
2. Leverage tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap nilai  perusahaan pada  perusahaan  sektor  non- keuangan  yang  terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia tahun 2013-2017.
3. Likuiditas  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap  nilai  perusahaan pada  perusahaan  sektor non-keuangan  yang  terdaftar  di  bursa  efek Indonesia tahun 2013-2017.
4. Ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan  sektor  non-keuangan  yang  terdaftar  di bursa efek Indonesia tahun 2013-2017.
5. Pengungkapan sustainability  report berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan pada  perusahaan  sektor  non-keuangan  yang terdaftar di bursa efek Indonesia tahun 2013-2017.
6. Profitabilitas tidak
berpengaruh terhadap pengungkapan sustainability report pada perusahaan  sektor  non-keuangan  yang  terdaftar  di bursa efek Indonesia tahun 2013-2017.
7. Leverage
tidak berpengaruh terhadap pengungkapan sustainability
report
pada perusahaan  sektor  non-keuangan  yang  terdaftar  di bursa efek Indonesia tahun 2013-2017.
8. Likuiditas
tidak berpengaruh terhadap pengungkapan sustainability
report
pada perusahaan  sektor  non-keuangan  yang  terdaftar  di bursa efek Indonesia tahun 2013-2017.
9. Ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap pengungkapan sustainability report pada perusahaan  sektor  non-keuangan  yang  terdaftar  di bursa efek Indonesia tahun 2013-2017.
10. Profitabilitas, leverage, likuiditas  dan  ukuran perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan  dengan  pengungkapan sustainability report sebagai variabel intervening pada perusahaan  sektor  non-keuangan  yang  terdaftar  di bursa efek Indonesia tahun 2013-2017.

## 5.2.  Saran
1. Variabel  dalam  penelitian  ini  yang  relatif  sedikit, maka  disarankan  bagi  penelitian  selanjutnya  agar dapat  menambahkan  variabel  independen  lainnya seperti tipe perusahaan, Good Corporate
Governance, atau  ditambahkan  lagi  variabel mediasi atau moderasi.
2. Indikator  untuk  masing-masing  variabel  hanya menggunakan  2  (dua)  indikator,  maka  penelitian selanjutnya agar dapat menambah atau
menggunakan semua indikator yang bisa digunakan  untuk  perhitungan  masing-masing variabel.
3. Keterbatasan  sampel  yang  digunakan  pada penelitian  ini,  maka  sangat  disarankan  bagi penelitian  selanjutnya  agar  dapat  melakukan penelitian  selain  dari  pada  perusahaan  sektor  non- keuangan saja melainkan seluruh perusahaan yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  maupun    bursa efek di negara lainnya.
4. Keterbatasan  periode  pengamatan  yang  relatif pendek, maka sangat disarankan kepada penelitian selanjutnya  untuk  dapat  menambahkan  periode pengamatan    yang  lebih  panjang  lagi  agar keakuratan  penelitian  lebih  baik  dan  adanya keterbaruan penelitian.
5. Perusahaan  sektor  non  keuangan  yang  terdaftar  di BEI  diharapkan  dapat  memahami  tentang  faktor  – faktor yang mampu meningkatkan nilai perusahaan agar perusahaan dapat meningkatkan kesejahteraan pemegang saham.
6. Perusahaan  diharapkan  lebih  menyadari  akan pentingnya  pengungkapan  laporan  keberlanjutan dan manfaat yang akan diperoleh demi keberlangsungan usaha perusahaan
Keterbatasan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Penelitian  ini  hanya  terbatas  pada  perusahaan sektor  non  keuangan  yang  terdaftar  di  Indonesia saja.
2. Periode  tahun  pengamatan  yang  relatif  singkat, yaitu hanya dari tahun 2013-2017.
3. Tahun  2018  sudah  terdapat  standar  GRI  G4  2016 yang  terbaru,  sedangkan  penelitian  ini  masih menggunakan  standar  GRI  G4  2013  karena periode  pengamatan  dari  tahun  2013  sampai dengan tahun 2017.

## DAFTAR REFERENSI
Alsaeed, Khalid. 2006. The association between firm- specific  characteristics  and  disclosure  The  Case of  Saudi  Arabia. Managerial  Auditing  Journal Vol 21 No 5. Emerald Group Publishing Limited 0268-6902.
Anam, Hairul., Sudiman, Sudarmo dan Mega A. 2018. The  Influnce  of  Good  Corporate  Governance, Profitability, and Leverage Toward Disclosure of Corporate Social Responsibility. Research Journal  of  Finance  and  Accouning. ISSN  2222- 2847.
Ariyani,  Agnes  Pravita  dan  Hartomo  Oct.  Digdo.
2018.  Analysis  of  Key  Factors  Affecting  The
Reporting  Disclosure  Indexes  Of  Sustainability Reporting  In  Indonesia. International  Journal  of Business,  Economic  and  Law  Vol.  16  Issue  1. ISSN 2289-15552.
Astuti,  Fitria  Yuni,  Sugeng  Wahyudi  dan  Wisnu Mawardi. 2018. Analysis Of Effect Of Firm Size, Institutional Ownership, Profitability, And Leverage  On  Firm  Value  With  Corporate  Social Responsibility  (Csr)  Disclosure  As Intervening Variables. Jurnal Bisnis STRATEGI  Vol. 27 No. 2 P-ISSN : 1410-1246, E-ISSN : 2580-1171.
Bhatia,  Aparma  dan  Tull,  Siya.  2017.  Corporate Attributes Affecting Sustainability Reporting: An Indian Perspective. International Journal of Law and ManagementVol 59. Issue 3.
Brigham, Eugene F dan Houston, Joel F. 2017. Dasar- dasar  Manajemen  Keuangan. Jakarta:  Salemba Empat.
Burhan,  Annisa  Hayatun  N  dan  Rahmanti,  Wiwin. 2012. The Impact of Sustainability Reporting on Company  Performance. Journal  of  Economics, Business  and  Accountancy  Ventura  Volume  15 No. 2 ISSN: 2087-3735.
Chen,  Li-ju dan  Chen,  Shun-Yu. 2011. The Influence Of  Profitability  On  Firm  Value  With  Capital Structure  As  The  Mediator  And  Firm  Size  And
Industry As Moderators. Investment Management and Financial Innovations.
Cheryta,  Aldea  Mita.,  Moeljadi  dan  Nur  Khusniyah Indrawati.  2017.  The  Effect  Of  Leverage, Profitability,  Information  Asymetry,  Firm  Size On  Cash  Holding  And  Firm  Value  Of Manufacturing  Firms  Listed  At  Indonesia  Stock Exchange. International  Journal  Of  Research  In Business  Studies  And  Management  Volume  4 Issue 4 ISSN 2394-5923.
Dewanti, Ratna Listiana dan Widyadmono, V. Mardi. 2018. The Impact of Type of Industry, Company Size  And  Leverage  On  The  Disclosure  Of Corporate  Social  Responsibility:  Case  On Companies  Listed  In  Indonesia  Stock  Exchange 2009-2012. The  International  Journal  of  Social Science, Education and Human Science.
Diantimala,  Yossi.  2018.  The  Mediating  Effect  of Sustainability  Disclosure  on  the  Relationship between Financial Performance and Firm Value. Journal  of  Accounting,  Finance  and  Auditing Studies 4/2.
Elkington,  J.  1997. Cannibals  with  Forks:  The  Triple Bottom  Line  of  21st  Century .  Business  Oxford: Capstone Publishing Ltd.
Fama, E. F.  1978. The  Effect of a  Firm’s  Investment and  Financing  Decision  on  the  Welfare  of  its Security  Holders. American  Economic  Review . Vol 68.
Gantyowati,  Evi  dan  Agustine,  Kendra  Farica.  2017. Firm’s  Characteristics  and  CSR  Disclosure, Indonesia  and  Malaysia  Cases. Review  of Integrative  Bussiness  and  Economics  Research Vol. 6 Issuw 3 ISSN: 2304-1013.
Ghozali,  Imam  dan  Chariri,  Anis.  2016. Teori Akuntansi . Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Ghozali,  Iman.  2016. Aplikasi  Analisis  Multivariete dengan  Program  SPSS  23 .  Semarang:  Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
GRI  ( Global  Reporting  Initiative). 2013.  Pedoman Pelaporan  Keberlanjutan  G4,  Prinsip-Prinsip Pelaporan dan Pengungkapan Standar.
Hadi.  Nor.  2011. Corporate  Social  Responsibility . Yogyakarta: Graha Ilmu,.
Horne,  Van  J.  C.,    Wachowiz,  J.  M.  2012. Fundamental  of  Financial  Managements .  Buku 2. Jakarta: Salemba Empat.
Ibrahim,  Melinda.,  Solikahan,  Eka  Zahra  dan Widyatama, Arif. 2015. Karakteristik Perusahaan,  Luas  Pengungkapan Corporate Social  Responsibility dan  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Akuntansi  Multiparadigma,  Volume  6, Nomor 1 ISSN 2086-7603.
Ikhwandarti,  Farida.,  Pratolo,  Suryo.,  dan  Suryanto, Rudy.  2016.  Pengaruh  Karakteristik  Perusahaan Terhadap  Nilai    Perusahaan  Dan  Pengungkapan Informasi  Sosial  Sebagai  Variabel Intervening. Jurnal Akuntansi dan Investasi Vol. 11 No. 1.
Issa,  Ayman  I.  F.  2017.  The  Factors  Influencing Corporate  Social  Responsibility  Disclosure  In The  Kingdom  of  Saudi  Arabia. Australian Journal  of  Basic  and  Applied  Sciences ISSN 1991-178.
Jensen,  M.,  and  Meckling,  W.  1976.  Theory  of  The Firm:  Managerial  Behavior,  Agency  Cost,  and Ownership  Structure. Journal  of  Financial Economics , 3(4): 305-360.
Jogiyanto  Hartono,  2013. Teori  Portofolio  dan Analisis Investasi . Yogyakarta: BPFE.
Kamil,  Ahmad  dan  Herusetya,  A.  2012.  Pengaruh
Karakteristik Perusahaan Terhadap Luas Pengungkapan Kegiatan Corporate Social
Responsibility. Media  Riset  Akutansi,  Vol.  2, No.1. ISSN 2088-2106.
Kurniawan,  Tedi.,  Sofyani,  Hafiez  dan  Rahmawati, Evi.  2018.  Pengungkapan Sustainability  Report Dan  Nilai  Perusahaan:  Studi  Empiris  Di Indonesia. Kompartemen: Jurnal Ilmiah
Akuntansi Volume Xvi, No 1, 1-20.
Lako,  Andreas.  2011. Dekonstruksi  CSR  dan Reformasi  Paradigma  Bisnis  dan  Akuntansi. Jakarta: Erlangga.
Loh,  Lawrence.,  Thomas,  Thomas.,  and  Yu  Wang. 2017.  Sustainability  Reporting  and  Firm  Value: Evidence  from  Singapore-Listed  Companies. Sustainability  2017,9,2112 Licensee  MDPI, Basel, Switzerland.
Loh,  Lawrence.,  Thao,  Nguyen  Thi  Phoung.,  Sim,
Isabel.,  Thomas,  Thomas  dan  Yu,  Wang.  2016. Sustainability  Reporting  in  ASEAN  State  of Progress  in  Indonesia,  Malaysia,  Singapore  and Thailand 2015. Center for Governance, Intitutions  and  Organisations  NUS  Bussiness School. National University of Singapore.
Lucia  dan  Pangabean,  Rosinta  Ria.  2018.  The  Effect of  Firm’s  Characteristic  And  Corporate Governance To Sustainability Report Disclosure. Social  Economics  and  Ecology  International Journal. ISSN 2598-0319.
Mohammed,  Garba  Tahir.  2017.  Impact  Of  Firm Characteristics  On  Firm  Value  Of  Listed Healthcare  Firms  In  Nigeria. Dissertation . School  Of  Postgraduate  Studies,  Ahmadu  Bello University, Zaria.
Nasution,  Amir  Hamzah,  Erlina  dan  Tamizi,  H.B. 2018.  An  Analysis  on  the  Influence  of Profitability,  Firm  Size,  Liquidity  and  Leverage on the Expression of Firm’s Social
Responsibility  in  Banking  Companies  Listed  in BEI. International  Journal  of  Research  and Review Vol. 5 Issue 9. ISSN: 2454-2237.
Priyadi.  2017.  Pengaruh  Publikasi  Sustainability Report  Terhadap  Kinerja  Keuangan,  Nilai Perusahaan  Dan  Struktur  Modal  (Studi  Empiris Pada  Perusahaan  Yang  Tergabung  Pada  Indeks Lq45  Dan  Jii  Tahun  2011-2015). Tesis . Universitas Muhammadyah Surakarta.
Puteri,
Fanisya
Alya., Liandrianasari, Kesumaningrum,  Ninuk  Dewi.,  dan  Farichah. 2018. The Effect of Corporate Social Performance  and  Financial  Performance  On Corporate Social Responsibility
(CSR) Disclosure  As  an Intervening Variable  Toward Firm  Value. The  Indonesian  Journal  Of Accounting  Research Vol.  21,  No.  3,  2018  | http://ijar-iaikapd.or.id | DOI 10.33312/ijar.405.
Rahmazaniati,  Linda.,  Nadirsyah  dan  Abdullah, Syukriy.  2014.  Pengaruh  Profitabilitas  Dan Financial  Leverage Terhadap  Pengungkapan Corporate Social Responsibility Serta Dampaknya  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan  Yang  Termasuk  Dalam  Indeks  SRI- KEHATI  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal  Magister  Akuntansi  Vol  3  No. 4 . ISSN 2302-0164.
Sabrin,  Buyung  Sarita,  Dedi  Takdir.  S  dan  Sujono. 2016.  The  Effect  of  Profitability  on  Firm  Value in  Manufacturing  Company  at  Indonesia  Stock Exchange. The International Journal of Engineering And Science (IJES) Volume 5 Issue
10 ISSN 2319-1813.
Sari, Ati Retna, Sutrisno dan Sukoharsono, Eko Ganis.
2013.  Pengaruh Kepemilikan Institusional, Komposisi Dewan Komisaris, Kinerja Perusahaan terhadap Luas Pengungkapan Corporate  Social Responsibility di  dalam Sustainability Report
pada Perusahaan
Manufaktur  yang  Terdaftar  di  BEI. Jurnal Aplikasi Manajemen Vol. 11 No. 3.
Scott,  W.  R.  2015. Financial  Accounting  Theory:
Seventh Edition . Pearson Canada Inc.
Subramanyam,  K.R. dan Wild, Jhon J. 2016. Analisis Laporan  Keuangan  Edisi  10. Jakarta:  Salemba Empat.
Sukmawardani, Dewi Dan Ardiansari, Anindya. 2018.
The  Influence  Of  Institutional  Ownership. Profitability,  Liquidity,  Dividend  Policy,  Debt Policy  On  Firm  Value. Management  Analysis Journal 7 (2) ISSN 2252-6552.
Swandary,  Fifi  dan  Sadikin,  Ali.  2016.  The  Effect  of Ownership Structure, Profitability, Leverage and Firm  Size  on  Corporate  Social  Responsibility (CSR). Binus  Bussiness  Review  Vol.  3  No.  3. ISSN: 2087-1228.
Zuhroh,  Idah.  2019,  The  Effects  of  Liquidity,  Firm Size,  and  Profitability  on  the  Firm  Value  with Mediating  Leverage  in The  2nd  International Conference on Islamic Economics, Business, and Philanthropy  (ICIEBP)  Theme:  “Sustainability and  Socio  Economic  Growth” ,  KnE Social Sciences, pages 203–230. DOI 10.18502/kss.v3i13.4206