## PENILAIAN TINGKAT KESEHATAN KEUANGAN INDUSTRI ROKOK SEBAGAI ALAT PENDETEKSI RESIKO KEBANGKRUTAN PADA PERUSAHAAN ROKOK YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Dewi Kirowati 1 , Shinta Noor Anggreany 2

## Jurusan Komputerisasi akuntansi Politeknik Negeri Madiun
Jl. Serayu No. 84 Madiun Jawa Timur .
Penelitian  ini  dilakukan  dalam  bentuk  analisis  laporan  keuangan  yang  bertujuan  untuk mengetahui kinerja perusahaan dalam suatu periode tertentu.Analisis dilakukan selain untuk evaluasi kinerja perusahaan diperlukan untuk mengetahui tingkat kesehatan perusahaan serta resiko  kebangkrutan  yang  dihadapi  perusahaan.Hasil  analisis  dapat  digunakan  untuk mengambil  keputusan  atau  kebijakan  dimasa  datang  yang  tepat  untuk  mengurangi  resiko- resiko  yang  dihadapi.Bursa  Efek  Indonesia  Kantor  Perwakilan  Surabaya  Jl.  Basuki  Rahmat No.  46  Surabaya60261  Jawa  Timur  Indonesia  sebagai  sumber  data  penelitian.Empat perusahaaan  besar  pada  industri  rokok  yang  terdaftar  di  BEI  (Bursa  Efek  Indonesia)  yang menjadi  objek  penelitian  adalah  PT  Bentoel  Internasional  Investama  Tbk,  PT  Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk terdaftar, PT  Gudang  Garam  Tbk,  dan PT Wismilak  Inti Makmur Tbk.  Data  sekunder  yang  akan  dianalisis  adalah  laporan  keuangan  periode  2009  s.d.  2013. Analisis  yang    digunakan  untuk  mengetahui  kinerja  dan  tingkat  kesehatan  perusahaan menggunakan  rasio  keuangan, sedangkan untuk prediksi resiko kebangkrutan menggunakan Almant Z- Score. PT Bentoel Internasional Investama Tbk tahun 2009, 2012, dan 2013 dalam kondisi  kurang  sehat.Tahun  2010  dan  2011  PT  Bentoel  Internasional  Investama  Tbk  dalam kondisi  sehat.  PT  Bentoel  Internasional  Investama  Tbk  dalam  tahu  2009  s.d.  2012  kondisi perusahaan  dalam grey  area dan  tahun  2013  kondisi  bangkrut.  PT  Hanjaya  Mandala Sampoerna  Tbk  digolongkan  perusahaan  yang  dapat  berdaya  saing,  tahun  2009  s.d.  2013 dalam kondisi sehat dan tidak bangkrut. PT Gudang Garam Tbk dalam tahun 2009 s.d. 2013 dalam  kondisi  kurang  sehat  dan grey  area .  PT  Wismilak  Inti  Makmur  Tbk  terlihat  sangat mengesankan yaitu kondisi sehat dalam tahun 2011 s.d. 2013 terhitung sejak terdaftar di BEI dan dapat diketahui nilai Z mengalami kenaikan walaupun masih dalam kondisi grey area .
Kata Kunci : Analisis Laporan Keuangan,  Rasio Keuangan, Almant Z-S core

## PENDAHULUAN
PT  Bentoel  Internasional  Investama  Tbk,  PT Hanjaya  Mandala  Sampoerna  Tbk,  PT  Gudang Garam  Tbk  dan  PT  Wismilak  Inti  Makmur  Tbk yang  telah  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia tergolong Tabacco Manufacturing . Perkembangan  yang  terjadi  pada  industri  rokok tidak  terlepas  dari  kinerja  perusahaan  yang  baik dari kinerja manajemen maupun kinerja keuangan. Mewujudkan kinerja perusahaan yang baik  merupakan  hal  utama  untukdapat  bertahan (survive ) dalam persaingan, berkembang (growth) serta  dapat  melakukan  fungsi-fungsi sosial lainnya di masyarakat.
Analisis rasio keuangan digunakan untuk menilai kinerja perusahaan yang tercermin dalam laporan keuangan  yang  kemudian  laporan  keuangan tersebut  dievaluasi  dan  dari  hasil  evaluasi tersebut  akan  didapatkan  suatu  informasi mengenai kondisi dan kinerja keuangan perusahaan  pada  masa  lalu,  saat  ini,  dan kemungkinan pada masa yang akan datang.Hasil analisis  laporan  keuangan  akan  membantu mengintepretasikan  berbagai  hubungan  serta kecenderungan  yang  dapat  memberikan  dasar pertimbangan  mengenai  prediksi  masa  depan perusahaan  apakah  dapat  bertahan  atau  tidak. Analisis  yang  dilakukan  diharapkan  dapat menilai tingkat kesehatan perusahaan serta dapat
memprediksi kelangsungan hidup suatu perusahaan.
Tingkat  kesehatan  perusahaan  menggambarkann keadaan perusahaan tersebut dalam kondisi sehat atau  tidak  sehat.  Perusahaan  besar  tidak  lepas dari  resiko  kebangkrutan.  Semakin  besar perusahaan maka juga akan semakin besar resiko yang  ada,  tanpa  adanya  manajemen  yang  baik maka resiko tersebut bisa saja terjadi.
Penelitian  tentang  kebangkrutan  suatu    telah banyak  dilakukan  di  Indonesia    yaitu  dengan menggunakan  model  Altman  Z-  Score,  Model Zmijewski, dan model Springate.
Berdasarkan  uraian  diatas  maka  Permasalahan dalam  penelitian  terkait  dengan  bagaimanahasil prediksi  resiko  kebangkrutan  dengan  model Altman Z- Score pada industri rokok berdasarkan laporan  keuangan  perusahaan  rokok  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?
Tujuan  penelitian  ini  untuk  mengetahui  tingkat kesehatan keuangan perusahaan dan menganalisis hasil prediksi atas resiko kebangkrutan  dengan  model  Altman  Z-Score yang  dihadapi  perusahaan  pada  indurtri  rokok yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia .

## TINJAUAN PUSTAKA

## Laporan Keuangan
Laporan keuangan menurut Rudianto (2009:162), “Laporan  keuangan  merupakan  ringkasan  dari transaksi-transaksi keuangan yang terjadi selama tahun buku yang bersangkutan yang menggambarkan  kemajuan  perusahaan  dan disusun secara periodik”.
Laporan  keuangan  menurut  Jumingan  (2014:4) “Laporan  keuangan  merupakan  hasil  tindakan pembuatan ringkasan data keuangan perusahaan, laporan  keuangan  ini  disusun  dan  ditafsirkan untuk  kepentingan  manajemen  dan  pihak  lain yang  menaruh  perhatian  atau  mempunyai kepentingan dengan data keuangan perusahaan” . IAI  dalam  PSAK  No.  1  (2008:1.2)  menyatakan bahwa  “Tujuan  laporan  keuangan  untuk  tujuan umum  adalah  untuk  memberikan  informasi tentang  posisi  keuangan,  kinerja  dan  arus  kas, perusahaan  yang  bermanfaat  bagoi  sebagian besar  kalangan  pengguna  laporan  dalam  rangka membuat  keputusan-  keputusan  ekonomi  serta menunjukkan pertanggungjawaban (stewardship) manajemen atas penggunaan sumbersumber daya
yang dipercayakan kepada mereka dalam rangka mencapai tujuan tersebut, suatu laporan keuangan menyajikan informasi mengenai perusahaan  yang  meliputi:  1)  aktiva,  2) kewajiban,  3)  ekuitas,  4)  pendapatn,  beban, termasuk keuntungan dan kerugian, 5) arus kas”.

## Analisis Laporan Keuangan
Analisis  rasio  keuangan  menurut  Sutrisno (2013:219),  yaitu  “Analisis  rasio  keuangan merupakan kegiatan perusahaan untuk
mengetahui informasi dan gambaran perkembangan  prestasi  atas  kinerja  manajemen selama  satu  periode.  Analisis  rasio  keuangan dilakukan  dengan  menghubungkan  elemen- elemen  yang  ada  pada  laporan  keuangan”. Adapun  menurut  Jumingan  (2014:118)  “Rasio dalam  analisis  laporan  keuangan  adalah  angka yang  menunjukan  hubungan  antara  suatu  unsur dengan  unsur  lainnya  dalam  laporan  keuangan. Hubungan  antara  unsur-unsur  laporan  keuangan tersebut  dinyatakan  dalam    bentuk  matematis sederhana”.
Dalam menganalisa dan menilai posisi keuangan dan potensi atau kemajuan-kemajuan perusahaan, menurut Jumingan (2014:122) hal ini yang dapat diperhatikan: (1) Rasio likuiditas, (2) Solvabilitas, (3) Rentabilitas, (4) Aktivitas.

## Tingkat Kesehatan Perusahaan
Tingkat kesehatan perusahaan diperlukan Model untuk  melihat  apakah  suatu  keuangan  dalam suatu  perusahaan  itu  dalam  keadaan  sehat  atau tidak  (Khamidah:2011).  Hal  ini  dapat  dilakukan dengan membandingkan antara dua elemen yang ada atau disebut dengan rasio.
Daftar rasio industri yang sehat telah dipaparkan pada  penelitian  Analisis  Tingkat  Kesehatan Keuangan Pada Perusahaan Semen Go Public Di Bursa Efek Indonesia oleh Fatkhakul (2012).
Daftar Rasio Industri yang Sehat Indikator Rasio Industri 1. Return On Equity 15% 2. Return On Asset 4,4% 3. Rasio Cepat 80% 4. Rasio Lancar 190% 5. Perputaran Piutang 47,5 X 6. Perputaran Persediaan 4,3 X
7. Perputaran Total Asset 1,7 X 8. Perputaran Aktiva Tetap 4,1 X 9 Profit Margin 3,1 % 10 Rasio Hutang ( debt ratio ) 66 % Sumber: Futkhatul (2012)

## Kebangkrutan
Bangkrut  menurut  Sito  (2009)  adalah  keadaan atau  situasi  dimana  perusahaan  mengalami kekurangan  dan  ketidakcukupan  dana  untuk menjalankan atau melanjutkan usahanya.Analisis kebangkrutan  dilakukan  untuk  memperoleh peringatan  awal  kebangkrutan  (tanda-tanda  awal kebangkrutan). Semakin awal tanda-tanda kebangkrutan  tersebut  diketahui,  semakin  baik bagi pihak manajemen bisa melakukan pebaikan- perbaikan.  Pihak  kreditur  dan  juga  pemegang saham    bisaa  melakukan  persiapan  untuk mengantisipasi  berbagai  kemungkinan  yang buruk” (Hanafi dan Halim, 2014:273).
Prediksi Kebangkrutan dengan Metode Altman Z-Score Baru (1995) Perusahaan  dalam  mengantisipasi  kelemahan dari  formula  asli  Altman Z-score yang  telah dikenal  pada  tahun  1983.  Hanafi  dan  Halim (2014:273)  mengemukakan,  Almant  kemudian mengembangkan Z-score untuk  perusahaan manufaktur go  public maupun  tidak go  public , variabelnya  tetap  X1,  X2,  X3,  X4  dan  X5. Namun,  koefisien  untuk  variabel-variabel  dan rasio menentukan X4 mengalami modifikasi.

## Penelitian Terdahulu
Pambekti (2014), hasil penelitian ini menunjukkan  bahwa  model  Altman,  Model Zmijewski, Springate dan grover dapat digunakan untuk prediksi financial distress.

## METODE PENELITIAN
Objek  penelitian  merupakan  suatu  artribut  atau sifat  nilai  dari  orang,  objek  atau  variabel  yang menjadi  konsentrasi  dari  hal  yang  diteliti.  Objek penelitian adalah perusahaan pada industri rokok yang  telah  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia, yaitu  PT  Bentoel  Internasional  Investama  Tbk terdaftar  05  Maret  1990;  PT  Hanjaya  Mandala Sampoerna  Tbk  terdaftar  15  Agustus  1990;  PT Gudang  Garam  Tbk  terdaftar  27  Agustus  1990;
dan  PT  Wismilak  Inti  Makmur  Tbk  terdaftar  18 Desember 2012.
Data  dapat  diperoleh  dari  beberapa  sumber dengan  teknik  pengumpulan  data  selama kegiatan  penelitian  berlangsung.  Data  penelitian yang akan peneliti peroleh adalah data sekunder.Data  Sekunder  adalah  data  yang diperoleh  atau  dikumpulkan  peneliti  dari berbagai  sumber  yang  telah  ada  (Nazir, 2013:44).Data sekunder yang dibutuhkan peneliti,  yaitu  laporan  keuangan  PT  Bentoel Internasional  Investama  Tbk,  PT  Hanjaya Mandala  Sampoerna  Tbk,  PT  Gudang  Garam Tbk  dan  PT  Wismilak  Inti  Makmur  Tbk  tahun 2009, 2010, 2011, 2012 dan 2013.
Teknik Pengumpulan Data a. Teknik Dokumentasi Teknik Data yang didokumentasikan tersebut, yaitu  laporan  keuangan    PT  Bentoel Internasional  Investama  Tbk,  PT  Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk, PT Gudang Garam Tbk dan PT Wismilak Inti Makmur Tbk tahun buku 2009, 2010, 2011, 2012 dan 2013.
b. Studi Pustaka
Studi pustaka adalah metode yang pengumpulan  data  dilakukan  dengan  cara mempelajari lieratur yang mendukung, termasuk  di  dalamnya  literatur  tentang penulisan dan mengenai hal-hal yang mendukung penelitian. Juga mempelajari dari sumber data yang lain seperti dari internet.
Teknik  analisis  yang  dilakukan  dalam penelitian  ini    adalah  dengan  metode penelitian diskritif dengan pendekatan metode penelitian kuantitatif dan kuantitatif.
Untuk preddiksi resiko kebangkrutan perusahaan pada  indutri  rokok  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  dengan  menggunakan  metode  Altman Z-Score : Z = a.X 1 +b.X 2 +c.X 3 + d.X 4 + e.X 5 Z= bankruptcy index X 1 = (Aset lancar – Hutang lancar) / Total aset X 2 = Laba ditahan / Total aset X 3 = Laba sebelum pajak / Total aset X 4 = Nilai buku saham preferen dan saham biasa / Nilai buku total hutang X 5 = Penjualan / Total aset
Klasifikasi  perusahaan  yang  sehat  dan  bangkrut didasarkan  pada  nilai Z-score model  Altman Modifikasi yaitu:
1) Jika  nilai  “Z”  <  1,23  maka  termasuk perusahaan yang bangkrut.
2) Jika  nilai  1,23  <  “Z”  <  2,90  maka  termasuk grey  area (tidak  dapat  ditentukan  apakah
perusahaan sehat ataupun mengalami kebangkrutan).
3) Jika  nilai  “Z”  >  2,90  maka  termasuk perusahaan yang tidak bangkrut.

## PEMBAHASAN
Analisis rasio industri juga perlu dilakukan untuk menghitung  rata-rata  dari  rasio  keuangan  setiap perusahaan  yang  telah  dihitung.  Hasil  analisis rasio industri dihitung, digunakan untuk membandingan  perusahaan  yang  tergolong dalam  industri  sama.  Analisis  rasio  keuangan setiap perusahaan dalam tahun yang sama dibagi dengan jumlah variabel (perusahaan).

## PT Bentoel Internasional Investama Tbk
Tabel 4.1. Analisisi Rasio Keuangan PT Bentoel Internasional Investama Tbk  Tahun 2009 s.d. 2013
Sumber: Data sekunder yang telah diolah, 2015
Tabel  di  atas  adalah  hasil  dari  perhitungan analisis rasio keuangan PT Bentoel Internasional Investama  Tbk  tahun  2009  s.d.  2013.  Hasilnya sudah  dapat  diketahui,  untuk  mempermudah melihat  kinerja  perusahaan  dari  tahun  ketahun, berikut grafik yang menggambarkan kondisi atas hasil tabel di atas:
Grafik 4.1.Analisisi Rasio Keuangan PT Bentoel Internasional Investama Tbk  Tahun 2009 s.d. 2013
Sumber: Data sekunder yang telah diolah, 2015
Analisis  resiko  kebangkrutan  yang  digunakan adalah  Almant Z-Score .  Hasil  analisis  resiko kebangkrutanPT Bentoel Internasional Investama Tbktahun 2009 s.d. 2013adalah:
Tabel 4.2.Analisis Resiko Kebangkrutan PT Bentoel Internasional Investama Tbk  Tahun 2009 s.d. 2013
Sumber: Data sekunder yang telah diolah, 2015
Resiko  kebangkrutan  PT  Bentoel  Internasional Investama  Tbk  tahun  2009  s.d.  2013  dapat diketahui  dengan  Almant Z-score .  Resiko tersebut  dapat  dilihat  sebelum  hal  itu  terjadi, hasil  penelitian  analisis  resiko  kebangkrutan  ini salah  satu  cara  untuk  menangani  hal-hal  yang tidak diinginkan.Grafik dibawah menggambarkan  hasil  tabel  di  atas,  untuk mempermudah dalam menganalisis resiko kebangkrutan:
Grafik 4.2.Analisis Resiko Kebangkrutan PT Bentoel Internasional Investama Tbk  Tahun 2009 s.d. 2013
Sumber: Data sekunder yang telah diolah, 2015
PT Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk
Tabel 4.3.Analisis Rasio Keuangan PT Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk Tahun 2009 s.d. 2013
Sumber: Data sekunder yang telah diolah, 2015
Tabel  di  atas  adalah  hasil  dari  perhitungan analisis  rasio  keuangan  PT  Hanjaya  Mandala Sampoerna  Tbk  tahun  2009  s.d.  2013.Hasilnya sudah  dapat  diketahui,  untuk  mempermudah melihat  kinerja  perusahaan  dari  tahun  ketahun, berikut grafik yang menggambarkan kondisi atas hasil tabel di atas.

## Grafik 4.3.Analisis Rasio Keuangan PT
Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk Tahun 2009 s.d. 2013
Sumber: Data sekunder yang telah diolah, 2015
Hasil  analisis  resiko  kebangkrutan  PT  Hanjaya Mandala  Sampoerna  Tbk  tahun  2009  s.d.  2013 adalah:
Tabel 4.4.Analisis Resiko Kebangkrutan PT Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk periode 2009 s.d. 2013
Sumber: Data sekunder yang telah diolah, 2015
Resiko  kebangkrutan  PT  Hanjaya  Mandala Sampoerna  Tbk  tahun  2009  s.d.  2013  dapat diketahui  dengan  Almant Z-score .  Resiko tersebut  dapat  dilihat  sebelum  hal  itu  terjadi, hasil  penelitian  analisis  resiko  kebangkrutan  ini
salah  satu  cara  untuk  menangani  hal-hal  yang tidak diinginkan. Grafik dibawah menggambarkan  hasil  tabel  di  atas,  untuk mempermudah dalam menganalisis resiko kebangkrutan.

## Grafik 4.4.Analisis Resiko Kebangkrutan PT Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk Tahun
2009 s.d. 2013
Sumber: Data sekunder yang telah diolah, 2015
Grafik  analisis  resiko  kebangkrutan  dengan Almant Z-score PT Hanjaya Mandala Sampoerna Tbkperiode  tahun  2009-2013  menggambarkan bahwa  pada  tahun  2009  s.d.  2013  resiko kebangkrutan  pada  titil  tidak  bangkrut.  Hal  itu sangat  bagus  untuk  perusahaan,  sehingga perusahaan  dapat  bertahan  dalam  persaingan industri  rokok  yang  sekarang  sedang  melebar sayap usahanya.

## PT Gudang Garam Tbk
Tabel 4.5. Analisis Rasio Keuangan PT Gudang Garam Tbk Tahun  2009 s.d. 2013
Sumber: Data sekunder yang telah diolah, 2015
Hasilnya sudah dapat diketahui, untuk mempermudah  melihat  kinerja  perusahaan  dari tahun ketahun, berikut grafik yang menggambarkan kondisi atas hasil tabel di atas:

## Grafik 4.5.Analisis Rasio Keuangan PT
Gudang Garam TbkTahun  2009 s.d. 2013
Sumber: Data sekunder yang telah diolah, 2015
Hasil  analisis  rasio  keuangan  menunjukkan tingkat kesehatan perusahaan PT Gudang Garam Tbk  dalam  tahun  2009  s.d.  2013  dalam  kondisi kurang  sehat.  PT  Gudang  Garam  Tbk    harus kerja keras untuk meningkatkan kinerja perusahaan guna memperbaiki kondisi kesehatan perusahaan.
Tabel 4.6. Analisis Resiko Kebangkrutan PT Gudang Garam Tbk Tahun 2009 s.d. 2013
Sumber: Data sekunder yang telah diolah, 2015
Grafik 4.6.Analisis Resiko Kebangkrutan PT Gudang Garam TbkTahun 2009 s.d. 2013
Sumber: Data sekunder yang telah diolah, 2015
Grafik di atas mengambarkan atas analisis resiko kebangkrutan  PT  Gudang  Garam  Tbk  dengan Almant Z-Score pada titik grey area . Tahun 2010
s.d.  2013  nilai  Z  mengalami  penurunan, jika  hal ini tidak segera ditangani dengan kepetusan yang mendukung  meningkatnya  kinerja  keuangan maka  dapat  terjadi  hal  yang  tidak  diinginkan seperti kesulitan keuangan atau bisa menjadi hal yang buruk bangkrut.
PT Wismilak Inti Makmur Tbk
Tabel 4.7.Analisis Rasio Keuangan PT Wismilak Inti Makmur TbkTahun 2009 s.d. 2013
Sumber: Data sekunder yang telah diolah, 2015
Grafik 4.7.Analisis Rasio Keuangan PT Wismilak Inti Makmur TbkTahun 2009 s.d. 2013
Sumber: Data sekunder yang telah diolah, 2015
Hasil  analisis  resiko  kebangkrutan  PT  Wismilak Inti  Makmur  Tbktahun  2009  s.d.  2013sebagai berikut:

## Tabel 4.8.Analisis Resiko Kebangkrutan PT
Wismilak Inti Makmur TbkTahun 2009 s.d. 2013
Sumber: Data sekunder yang telah diolah, 2015
Resiko  kebangkrutan  PT  Wismilak  Inti  Makmur Tbk tahun 2009 s.d. 2013 dapat diketahui dengan Almant Z-score .  Resiko  tersebut  dapat  dilihat sebelum  hal  itu  terjadi,  hasil  penelitian  analisis resiko  kebangkrutan  ini  salah  satu  cara  untuk menangani hal-hal yang tidak diinginkan. Grafik dibawah  menggambarkan  hasil  tabel  di  atas, untuk  mempermudah  dalam  menganalisis  resiko kebangkrutan:
Grafik 4.8. Analisis Resiko Kebangkrutan PT Wismilak Inti Makmur TbkTahun 2009 s.d.
2013
Sumber: Data sekunder yang telah diolah, 2015
Tahun  2012  PT  Wismilak  Inti  Makmur  Tbk menerbitkan  saham  perdana  di  Bursa  Efek Indonesia.  Dari  tahun  mulai  terdaftar  2012 tingkat resiko kebangkrutan pada titik grey area , namun  nilai  Z  mengalami  kenaikan.  Kinerja keuangan  dari  aktivitas  perlu  ditingkatkan  untuk menjadikan pada titik bangkrut.
Berikut  hasil  perhitungan  rasio  industri  rokok tahun 2009 s.d. 2013:
Tabel 4.1. Analisis Rasio Industri Rokok Tahun 2009-2013
Sumber: Data sekunder yang telah diolah, 2015
Hasil  analisis  resiko  kebangkrutan  dari  empat perusahaan  rokok  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  dapat  disimpulkan  dengan  data rekapitulasi.  Rekapitulasi  hasil  perhitungan  Z- Score  untuk  ketiga  perusahaan  semen go  public sebagai berikut:
Tabel 4.2. Rekapitulasi Analisis Resiko Kebangkrutan Perusahaan pada Industri Rokok yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Sumber: Data sekunder yang telah diolah, 2015
Resiko  kebangkrutan  peusahaan  pada  industri rokok  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia tahun  2009  s.d.  2013  dapat  diketahui  dengan Almant
Z-score . Grafik dibawah
menggambarkan  hasil  tabel  di  atas,  untuk
mempermudah dalam menganalisis resiko kebangkrutan:
Grafik 4.9.Rekapitulasi Analisis Resiko Kebangkrutan Perusahaan pada Industri Rokok yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Sumber: Data sekunder yang telah diolah, 2015

## Kesimpulan dan Saran
Tahun  2009  dan  2010  nilai  Z  di  atas  2,00,  pada tahun  2011  terjadi  penurunan  nilai  Z  pada  PT Bentoel  Internasional  Investama  Tbk  1,98  dan PT  Gudang  Garam  Tbk  juga  mengalami
penurunan  nilai  Z  2,  24.  Namun  PT  Hanjaya Mandala  Sampoerna  Tbk  periode  tahun  2011 mengalami  kenaikan  nilai  Z  yang  sangat  drastis dari  3,91  menjadi  5,03.  Periode  tahun  2013  PT Bentoel  Internasional  Investama Tbk  mengalami titik bangkrut dengan nilai Z 1,04.
PT  Bentoel  Internasional  Investama  Tbk,  PT Gudang  Garam  Tbk,  dan  PT  Wismilak  Inti Makmur  Tbk  perlu  meningkatkan  kinerja perusahaan  agar  tidak  berada  pada  titik  rawan ( grey  area ).  PT  Hanjaya  Mandala  Sampoerna harus mempertahankan kondisi yang ada, karena selama  lima  periode  beturut  pada  titik  tidak bangkrut.  Saran  untuk  PT.  Bentoel  Internasional Investama Tbk dan PT Gudang Garam Tbk yaitu Perusahaan perlu meningkatkan penjualan karena dapat  dilihat  rasio  rentabilitas  mengalami penurunan  dari  tahun  ke  tahun,  walaupun  masih di  atas  standart  rasio  industri  3,  10%  dan  PT. Wismilak perlu meningkatkan aktivitas perusahaan,  dimana  perputaran  piutang  dan perputaran  persediaan.  Manajemen  piutang sangat  diperlukan  guna  mengurangi  resiko terhdapat piutang tak tertagih.

## DAFTAR PUSTAKA
[1] Emzir.  2012. Metodologi  Penelitian Kualitatif:Analisis  Data .PT  Rajagrafindo Persada:Jakarta.
[2] Hanafi dan Halim. 2014. Analisis Laporan Keuangan;  Edisi  Keempat .UPT  STIM YKPN: Yogyakarta
[3] James  M,.  Carl  S,.  Jonathan  E,.  Ersa  Tri Wahyuni,. Gatot Soepriyant,.  Amir Abadi Jusuf,.Chaerul D. Djakman. 2013. Pengantar  akuntansi-adaptasi  indonesia  : Buku 1 . Salemba Empat : Jakarta .
[4]     Ferreira Jumingan. 2014. Analisis
Laporan  Keuangan:  Edisi  5.  PT  Bumi Aksara:Jakarta
Jusup,  Al.  Haryono.  2011. Dasar-Dasar Akuntansi:  Edisi  ke-7 .  Sekolah  Tinggi Ilmu Ekonomi YKPN:Jakarta
[7]        Nazir,  Moh.  Ph.D  .  2013. Metodologi Penelitian .  Penerbit  Ghalia  Indonesia: Bogor.
[8]        Nur Khamidah,Fatkhatul. 2011. Analisis Tingkat  Kesehatan  Keuangan  Pada
Perusahaan  Semen  Go  Public  Di  Bursa
Efek  Indonesia .  Skripsi.STIE  AMA Salatiga
[9]         Prof. Dr. Emzir, M.Pd. 2013. Metodologi Penelitian  Kualitatif:  Analisis  Data . Rajawali pers: Jakarta
Rudianto.  2009. Pengantar  Akuntansi
:Konsep dan Teknik Penyusunan Laporan  Keuangan .  Penerbit  erlangga: Jakarta [5] Syamsuddin, Lukman, M.A.
2011. Manajemen  Keuangan  Perusahaan . PT RajaGrafindo Persada : Jakarta [6] Sito Kurniawan. 2009. Prediksi Kebangkrutan  Ditinjau  dari  Analisis Laporan Keuangan .Skripsi Subramanyan dan J. Wild, John.
2013. AnalisisLaporan Keuangan:Buku
1 . Salemba Empat:Jakarta [10]     Surya online.31 Agustus 2010.Di Malang Ratusan Pabrik Rokok Bangkrut . http://www.surya.co.id .(Diakse s  tanggal  26  Januari  2015,  pukul  20.15 WIB)
[11]      Sutrisno.2013. Manajemen  Keuangan Teori  Konsep  &  Aplikasi .  Ekonisia:
Yogyakarta