Jurnal Ekonomi dan Bisnis, Vol. 10 No. 2 Mei 2022 P - ISSN
: 2503-4413
E - ISSN
: 2654-5837, Hal 500 – 508

## PENGARUH KINERJA KEUANGAN DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI
PERUSAHAAN
(Studi Empiris pada Perusahaan Sub Sektor Property dan Real Estate yang Terdaftar di BEI 2018- 2020)
Oleh : Laras Pangestu
Ekonomi/ Akuntansi, Universitas Muhammadiyah Surakarta
Email : laraspgst.99@gmail.com
Triyono
Ekonomi/ Akuntansi, Universitas Muhammadiyah Surakarta Email : tri280@ums.ac.id Article Info Abstract Article History : Received  15 May - 2022 Accepted  29 May - 2022 Available Online 30 May - 2022
The  value  of  a  company  is  determined  by  financial  decisions  such  as investment,  financing,  and  dividend  policy.  Shareholders  have  a  strategy  to increase their wealth by increasing the value of the company. This study aims to  determine  the  effect  of  liquidity,  leverage,  profitability,  activity,  and  firm size on firm value. The measure of firm value used in this study is PBV. The application used to process the data in this research is SPSS 21. The research method used is a quantitative approach. The sample used in this study found 153  which  is  data  for  3  years,  namely  2018-2020.  The  results  of  this  study indicate that there are 2 independent variables that have a positive effect on firm  value,  namely  profitability  and  activity.  While  the  other  3  independent variables, namely liquidity, leverage, and firm size have no effect on firm value.
Keyword : Liquidity, Profitability, Activity, Firm Size, and Firm Value

## 1. PENDAHULUAN
Perusahaan  diartikan  sebagai  segala  jenis wadah  usaha    yang  menggabungkan  modal, tenaga  kerja  serta  sumber  daya  alam  untuk keuntungan  maksimum.  Perusahaan  dapat disebut telah membayar kembali modal kepada pemilik  perusahaan  apabila  perusahaan  telah menghasilkan  banyak  laba.  Dalam  menjaga suatu perusahaan perlunya menjaga keberlangsungan  dari  perusahaan  tersebut terutama  jika  berkaitan  dengan  kesejahteraan dari sang pemilik. Tujuan utama dari perusahaan publik  (perusahaan  yang  menerbitkan  saham kepada publik) yaitu menghasilkan keuntungan dengan  meningkatkan  nilai  perusahaan  yang mendeskripsikan keadaan perusahaan, sehingga kemakmuran pemegang saham dapat meningkat.
Pembangunan fasilitas umum menjadi fokus bisnis  properti  dan real  estate .  Gedung perkantoran, pasar ritel seperti supermarket dan
mal,  flat  dan  gudang,  pasar  kawasan  industri, dan pasar hotel adalah divisi dasar dari industri real estat Indonesia. (Tauke et al., 2017) Ukuran  kinerja  perusahaan  diartikan sebagai  salah  satu  metrik  yang  digunakan penilaian  perusahaan  yang  dilakukan  oleh investor  berdasarkan  harga  pasar  saham  pada BEI.  Apabila  suatu  kinerja  perusahaan  yang beranjak  baik,  maka investor akan  mendapat return  yang  semakin  besar.  Pada  dasarnya, investor  memburu  perusahaan  berkinerja  baik dan  menginvestasikan  uang  mereka  di perusahaan  tersebut.  Dikatakan  bahwa  jika perusahaan  menunjukkan  reputasi  yang  baik dalam  laporan  keuangannya,  maka  nilai perusahaan akan naik serta modal yang didapat juga meningkat. (Lybryanta et al., 2017)
Mempertimbangkan  isu-isu  yang  paling penting  yang  menyangkut  manajer  keuangan sebagai  hasil  dari  perkembangan  besar  yang dialami  pasar  keuangan  dan  perkembangan
teknologi di penggunaan sumber daya keuangan,  yang  memungkinkan  pencapaian keuntungan dari berbagai sumber daya ini. Perlu adanya  perhatian  terhadap  kedua  keputusan pembiayaan  dan  investasi,  dengan  cara  yang menyadari saat ini dari keuntungan masa depan yang  positif,  dan  akibatnya,  kenaikan  harga saham  di  pasar,  yaitu  kenaikan  kekayaan pemiliknya. (Al-Slehat et al., 2020)
Nilai  suatu  perusahaan  ditentukan  oleh keputusan keuangan seperti investasi, pembiayaan, dan kebijakan dividen. Pemegang saham mempunyai strategi guna meningkatkan kekayaannya yakni melalui meningkatkan nilai perusahaan.  Saat  tinggi  nilai  perusahaan, kemakmuran  pemegang  sahamnya  meningkat, dan  pemegang  saham  ingin  berinvestasi  di perusahaan.  Pengeluaran  investasi  investor dianggap  menciptakan  sinyal  yang  baik  untuk pertumbuhan  masa  depan  perusahaan,  yang mungkin meningkatkan nilainya, menurut teori sinyal. (Dewi & Abundanti, 2019)
Nilai suatu perusahaan akan terproyeksi dari harga  saham  yang  dipunyai  oleh  perusahaan yang  bersangkutan.  Dampak  dari  nilai  tinggi suatu perusahaan akan mempengaruhi kemakmuran  pemegang  saham.  Maka  dari  hal tersebut  para  pemilik  perusahaan  sangat mengharapkan  nilai  perusahaannya  tinggi.
Kelangsungan  dan  pertumbuhan  perusahaan akan  sangat  dipengaruhi  oleh  manajemen keuangan yang efektif.
Penelitian bertujuan guna melihat pengaruh likuiditas, leverage, profitabilitas, aktivitas dan ukuran  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan sub  sektor property dan real  estate yang terdaftar  di  BEI  periode  2018-2020.  Mengacu pemaparan sebelumnya, maka penulis menjadikan  “Pengaruh  Kinerja  Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada perusahaan Sub Sektor Property dan Real estate Yang  Terdaftar  di  BEI)”  sebagai  judul penelitian.
2. KAJIAN PUSTAKA DAN PEGEMBANGAN HIPOTESIS 1. Teori Agensi Teori  agensi  memperlihatkan  perusahaan sebagai titik temu antara manajemen (agen) dan pemilik  perusahaan  (prinsipal).  Benturan kepentingan dalam  hubungan  agensi termasuk benturan  kepentingan  antara  keduanya,  sebab agen  mungkin  tidak  melaksanakan  tindakan untuk kepentingan prinsipal, yang mengakibatkan  biaya  keagenan.  Teori  agensi dapat menjabarkan potensi konflik kepentingan antara  pemangku  kepentingan  yang  berbeda
dalam sebuah perusahaan. Benturan kepentingan  ini  muncul  karena  para  pihak memiliki  posisi  dan  tujuan  yang  berbeda mengenai  kinerja  keuangan  berdasarkan kepentingan perusahaan. Secara moral, manajer  dengan  perannya  sebagai  agen memiliki tanggung jawab dalam memaksimalkan  profit  prinsipal  (pemilik), namun manajer pun senantiasa mengharapkan pembayaran berdasarkan kontrak. Jadi perusahaan  mempunyai  dua  urusan  yang beragam,  masing-masing  berusaha  mencapai tingkat  kemakmuran  tertentu.  (Rokhlinasari, 2016)

## 2. Kinerja Keuangan
Hasil dari berbagai ketetapan perseorangan yang  senantiasa  disusun  oleh  manajemen perusahaan dinamakan dengan  kapasitas atau kinerja  dalam  perusahaan.  Kinerja  juga memiliki  arti  mendapatkan  keluaran  tertentu untuk  masukan  tertentu.  Definisi  kinerja secara implisit mencakup pemahaman tentang adanya efisiensi, yang sering dimaknai sebagai perbandingan  atau  rasio  antara  input  dengan output.  Sebagai  emiten  pasar  modal,  kinerja suatu perusahaan dengan melakukan penerbitan  saham  yang  memperlihatkan keadaan finansial serta hasil usaha perusahaan, pada  umumnya  dihitung  menggunakan  rasio finansial.  Siregar  dalam  jurnal  (Hardian  & Asyik,  2016).  Penelitian  ini  mempergunakan rasio  keuangan  yang  mencakup  likuiditas, profitabilitas,  leverage,  aktivitas  dan  ukuran perusahaan.
3. Nilai Perusahaan
Definisi  dari  nilai  perusahaan  atau korporasi adalah nilai lazim suatu perusahaan dan  menggambarkan  bagaimana  pemilik modal  memandang  emiten  tertentu,  jadi  nilai perusahaan  adalah  bagaimana  pemilik  modal memandang  suatu  korporasi  serta  senantiasa menyangkut  harga  saham  (Husnan  & Pudjiastuti,  2012).  Bila  tingginya  harga saham,  maka  tinggi  pula  nilai  korporasi. Tingginya  nilai  korporasi  tidak  hanya menaikkan keyakinan pasar terhadap kapasitas korporasi  saat  ini,  tetapi  juga  meningkatkan kepercayaan  pasar  terhadap  prospek  masa depan  korporasi.  Tingginya  nilai  korporasi juga  dambaan  seluruh  pemilik  perusahan sebagai  pemegang  saham,  sebab  ini  dapat mempengaruhi  kesejahteraan  para  pemilik perusahaan  secara  signifikan  serta  mencapai kemajuan  sesuai  yang  diharapkan  (Azizah  & Widyawati, 2021).
Hipotesis yang ingin dibuktikan adalah: H1  :  Likuiditas  berpengaruh  positif  terhadap
nilai perusahaan H2  : Leverage berpengaruh  negatif  terhadap nilai perusahaan H3 : Profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan H4  :  Aktivitas  berpengaruh  positif  terhadap nilai perusahaan H5  :  Ukuran  perusahaan berpengaruh  positif terhadap nilai perusahaan.

## 3. METODE PENELITIAN
Pendekatan  kuantitatif  dipergunakan pada  penelitian  ini,  dimana  ini  merupakan metode penelitian guna melakukan analisis data berbentuk  statistik.  Penelitian  kuantitatif  ini bertujuan guna pengembangan serta
penggunaan  hipotesis,  teori,  dan  model matematis yang disesuaikan dengan fenomena penelitian.
Perusahaan real  estate yang  teregistrasi  di BEI  pada  2018-2020  ditetapkan  menjadi populasi  penelitian.  Sampel  dalam  penelitian ini  sejumlah  153  (dimana  berasal  dari  51 perusahaan  selama  3  tahun).  Penelitian  ini memanfaatkan  purposive  sampling  dimana dalam  melakukan  pemilihan  sampel  dengan mengacu  kriteria  khusus.  Kriteria  yang digunakan tersebut, di antaranya:
a. Perusahaan real estate yang tercatat di BEI yang secara  berturut-turut  menerbitkan  laporan tahunan dari tahun 2018-2020
b. Laporan tahunan perusahaan real estate dengan mata uang pelaporan menggunakan rupiah.
c. Mempunyai kelengkapan data keuangan sesuai variabel penelitian.
Variabel terikat (Y) penelitian ini adalah nilai perusahaan  dan  variabel  bebas  (X1) likuiditas,
(X2) leverage, (X3) profitabilitas , (X4) aktivitas, dan (X5) ukuran perusahaan. Berikut ini definisi operasional masing-masing:

## 1. Variabel Dependen (Y)
Variabel  dependen  yang  dipergunakan berupa  nilai  perusahaan.  Dalam  melakukan perhitungan atas nilai perusahaan maka menggunakan  PBV.  PBV  sendiri  yaitu  sebuah rasio yang memperbandingkan harga saham dan nilai bukunya per saham.
PBV = 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑝𝑎𝑠𝑎𝑟 𝑝𝑒𝑟 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝑏𝑢𝑘𝑢 𝑝𝑒𝑟 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚

## 2.Variabel Independent (X)
Variabel  independent  penelitian  ini  yakni Profitabilitas, likuidtas, kebijakan utang, aktivitas dan ukuran perusahaan.
a. Likuiditas Likuiditas  yakni  sebuah  rasio  keuangan perusahaan dimana menunjukan keahlian dalam
pemenuhan  kewajiban  dengan  jangka  waktu yang  pendek.  Perusahaan  Real  estate  dan Properti  yang  telah  tercatat  di  BEI  pada  2018- 210  memiliki  laporan  keuangan  yang  pada penelitian  ini  proxy  rasio  CR  (current  ratio) dipergunakan  sebagai  pengukur  likuiditas. Current  Ratio  yaitu  cara  pengukuran  keahlian yang  dimiliki  perusahan  dalam  melakukan pembayaran  utang  lancar  dengan  mengenakan aktiva lancar. Maka likuiditas dapat dirumuskan sebagai berikut:
CR  = 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟
b. Leverage Rasio  menunjukkan  seberapa  mampu perusahaan menjalankan kewajibannya apabila  perusahaan  telah  dilikuidasi. Total Debt  to  Equity  Ratio (DER)  dipergunakan dalam  penelitian  ini  menjadi  pengukur solvabilitas (Harjito & Martono, 2014). Maka Solvabilitas dapat dirumuskan sebagai berikut:
DER = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 ℎ𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑒𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠
c. Profitabilitas
Untuk  mengukur  profitabilitas  suatu perusahaan  fokus  pada  laba  perusahaan, dengan cara membandingkan laba dan aktiva atupun  modal  yang  memodali  laba  tersebut. Rasio  ROE  yang  tercantum  pada  laporan keuangan perusahaan ialah sampel dipergunakan  pada  penelitian,  dimana  dipilih dengan  tujuan  memberikan  nilai  tingkat profitabilitas  terhadap  asset  yang  dimiliki Perusahahaan  Real  Estate  dan  Properti  yang tercatat di BEI pada 2018-2020. Profitabilitas bisa dirumuskan, yaitu:
ROE  = 𝑃𝑒𝑛𝑑𝑎𝑝𝑎𝑡𝑎𝑛 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑒𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠

## d. Aktivitas
Total  Assets  Turnover adalah rasio yang digunakan pada pengukuran efektivitas  keseluruhan  milik  perusahaan untuk  mewujudkan  penjualan,  maksudnya penghasilan  dari  penjualan  yang  telah diwujudkan  untuk  tiap  rupiah  dana  yang tercantum  dari  keseluruhan  aset  .  (Hery, 2015:221).  Maka  aktivitas  dapat  dirumuskan sebagai berikut :
TATO  = 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 e. Ukuran perusahaan Brigham & Houston (2001:50)
menjelaskan  ukuran  perusahaan  merupakan berapa  rata-rata  tiap  tahunnya  beserta  tahun
yang  berkaitan  dari  keseluruhan  penjualan bersih. Rumus ukuran perusahan adalah:
Ukuran perusahaan  = Ln (total aset)
Pengujian asumsi klasik terlebih dulu dipergunakan  guna  mengetahui  normalitas sebaran  data  penelitian,  dan  juga  memastikan konsisten  serta  tidak  bias.  Pengujian  asumsi
klasik  ini  mencakup  uji  normalitas,  uji multikoliniearitas,  uji  autokorelasi,  serta pengujian heteroskedastisitas.
Setelah  itu  menganalisis  data  melalui analisis  regresi  berganda  serta  dilakukan  uji hipotesis  (uji  F,  uji  t,  serta  uji  koefisien determinan ( R Square )).

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN
1.1 Statistik Deskriptif
Deskripsi  data  didapatkan  dengan menggunakan  analisis  statistik  deskriptif
berupa banyaknya sampel, standar deviasi, nilai minimum, maksimum, dan mean . Hasil statistik deskriptif dijabarkan berikut ini:
Tabel 4.1 Hasil Statistik Deskriptif
Sumber : Data sekunder yang diolah,2022
Mengacu  hasil  statistik  deskriptif, diperoleh  sejumlah  131  sampel.  Variabel likuiditas  (X1)  mempunyai  nilai  minimum senilai  0,001,  sebesar  24,882  untuk  nilai maksimum, dan mean sebesar 3,30277. Standar deviasi  yang  dimiliki  likuiditas  sebesar 3,356739. Variabel leverage (X2)  mempunyai nilai  minimum  sejumlah  0,043,  sebesar  3,475 untuk  nilai  maksimum, mean senilai  0,73645, serta  sebesar  0,662081  untuk  standar  deviasi. Variabel  profitabilitas  (X3)  mempunyai  nilai minimum sejumlah -0,554, sebesar 0,329 untuk nilai  maksimum, mean senilai  0,01109  serta sebesar  0,115499  untuk  standar  deviasi. Variabel  aktivitas  (X4)  mempunyai  nilai
minimum sejumlah 0,000, sebesar 0,389 untuk nilai  maksimum, mean sejumlah  0,13459, serta  senilai  0,085699  untuk  standar  deviasi. Variabel  ukuran  perusahaan  (X5)  memiliki nilai minimum senilai 25,010, sebesar 32,160 untuk nilai maksimum, mean senilai 29,16328, serta  standar  deviasi  senilai  1,576675. Variabel  nilai  perusahaan  (Y)  mempunyai nilai  minimum  senilai  0,000,  sebesar  2,509 untuk  nilai  maksimum,  dan  sebesar  0,65973 untuk mean .  Standar  deviasi  yang  dimiliki nilai perusahaan adalah sebesar 0,523251.

## 1.2  Uji Asumsi Klasik
Tabel 4.2 Uji Asumsi Klasik Variabel Asymp. sig Durbin Watson Toleran ce VIF Sig. Likuiditas 0,890 1,123 0,661 Leverage 0,792 1,263 0,730 Profitabilitas 0,750 1,333 0,517 Aktivitas 0,068 1,907 0,916 1,091 0,425 Ukuran perusahaan 0,837 1,195 0,995 Nilai perusahaan Sumber : Data Sekunder yang diolah,2022
Sebelum  melakukan  analisis  regresi,  harus terlebih  dulu  terpenuhinya  uji  asumsi  klasik, yakni  uji  autokorelasi,  uji  normalitas,  uji heteroskedastisitas  serta  uji  multikolinearitas
untuk  memastikan  bahwa  kesimpulan  regresi tidak miring. Tujuan dari uji normalitas adalah melihat  normalitas  distribusi  dari  model regresi. Variabel N Nilai Minimum Nilai Maksimum Mean Standar Deviasi Likuiditas (X1) 131 0,001 24,882 3,30277 3,356739 Leverage (X2) 131 0,043 3,475 0,73645 0,662081 Profitabilitas (X3) 131 -0,554 0,329 0,01109 0,115499 Aktivitas (X4) 131 0,000 0,389 0,13459 0,085699 Ukuran Perusahaan (X5)  131 25,010 32,160 29,16328 1,576675 Nilai Perusahaan (Y) 131 0,000 2,509 0,65973 0,523251
Uji Kolmogorov-Smirnov dipergunakan dalam pengujian normalitas yaitu melalui nilai Asymp. Sig. (2 -tailed ). Mengacu hasil tersebut, Asymp.  Sig. (2 -tailed )  didapatkan  sejumlah 0,068  >  0,05.  Maknanya  bahwa  normal distribusi data penelitian ini.
Dinyatakan baik model regresi yaitu apabila tidak terjadinya autokorelasi. Uji ini bertujuan guna melihat adanya autokorelasi yakni melalui melakukan  Uji Durbin-Watson (DW).  Uji autokorelasi  didapatkan  hasil  bahwa Durbin- Watson (DW)  senilai  1,907  serta  d U senilai 1,7945 dengan 4-d U senilai 2,2055. Maka dari hal  tersebut,  nilai  d U <  DW  <  4-d U (1,907  < 1,7945  <  2,2055),  atau  berarti  autokorelasi tidak ditemukan pada model penelitian
Tujuan  dari  uji  multikolinearitas  yakni guna  melihat  terdapatnya  korelasi  pada  model regresi  di  antara  variabel  independen.  Guna melihat  hal  ini,  yaitu  dengan  mengacu  angka pada Tolerance >  0,10  atau  VIF  bernilai  <  10. Mengacu hasil pada tabel sebelumnya, diketahui
bahwa  koefisien Tolerance variabel  likuiditas, leverage , profitabilitas, aktivitas, dan skor VIF di  bawah  10  serta  ukuran perusahaan  melebihi 0,10.  Temuan  ini  menunjukkan  bahwa  model regresi  tidak  menghasilkan  permasalahan multikolinearitas  yang  menunjukkan  bahwa model regresi lulus uji multikolinearitas.
Pada  suatu  model  regresi  dilakukan pengujian  untuk  mengetahui  apakah  akan  ada beda variance dari residual data penelitian. Uji Glejser dipergunakan dalam pengujian heteroskedastisitas  dengan  melihat  angka signifikan  jika  signifikansi  melebihi  0,05 didapatkan
kesimpulan adanya heteroskedastisitas  dalam  regresi.  Berdasarkan hasil  uji  dalam  Tabel  4.2,  Karena  nilai signifikansi  masing-masing  variabel  bebas melebihi  0,05  oleh  karenanya  bisa  dinyatakan bahwa tidak adanya permasalahan
heteroskedastisitas. 1.3 Uji Hipotesis Tabel 4.3 Uji Hipotesis Variabel Uji Hipotesis (B) Uji F Uji t (Sig) Adjusted R Square Likuiditas -0,017 0,221 Leverage 0,047 0,517 Profitabilit as 1,133 0,010 Aktivitas 1,551 4,552 0,004 0,120 Ukuran Perusahaan -0,028 0,358 Nilai Perusahaan Sumber : Data sekunder yang diolah,2022
Mengacu hasil di atas, bisa diterangkan yaitu: 1. Pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan.
Mengacu hasil uji pengaruh likuiditas (X1) yang  dihitung  dengan Current  Ratio (CR) terhadap  nilai  perusahaan  (Y)  yang  dihitung dengan  PBV,  sehingga  nilai  koefisien  beta diperoleh  senilai  -0,017  memperlihatkan  arah yang  negatif  sertasignifikansi  senilai  0,221  > 0,05 bermakna tidak adanya pengaruh signifikan. Hasil  ini  membuktikan  H 1 ditolak,  sehingga likuiditas  tidak  mempengaruhi  terhadap  nilai perusahaan  sub  sektor property dan real  estate yang tercatat di BEI pada 2018-2020. Penelitian ini  didapatkan  hasil  bahwa  likuiditas  sebagai parameter terhadap kapabilitas perusahaan untuk menuntaskan seluruh kewajiban finansial jangka pendek  mempergunakan  ketersediaan  aktiva lancar belum tentu efektif untuk mempengaruhi nilai  perusahaan  sub  sektor property dan real
estate yang  tercatat  di  BEI  pada  2018-2020. Uraian  ini  selaras  akan  penelitian  Tauke  dkk. (2017), Sugiyono (2017), Lumoly, dkk (2017), Indrayani,  dkk  (2021),  Tarnia  dan  Siti  (2020), Nugraha  dan  Alfarisi (2020),  serta  Abbas,  dkk (2020)  yang  menemukan  bahwa  likuiditas dengan Current Ratio (CR) sebagai pengukurannya  pada  nilai  perusahaan  tidak memiliki  pengaruh,  oleh  karena  itu  memiliki cukup uang untuk membayar dividen, mendukung operasi, dan berinvestasi tidak serta merta mempengaruhi persepsi investor terhadap keberhasilan perusahaan.
1. Pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan.
Mengacu pelaksanaan uji pengaruh leverage (X2) yang dihitung dengan Debt to Equity Ratio (DER)  terhadap  nilai  perusahaan  (Y)  yang
dihitung dengan PBV, ditemukan koefisien beta senilai  0,047  atau  berarah  positif  dengan signifikansi bernilai 0,517 > 0,05 oleh karenanya tidak berpengaruh signifikan. Maknanya, ditolaknya  H 2 ,  dengan  demikian leverage tidak berdampak terhadap nilai perusahaan sub sektor property dan real  estate yang  tercatat  di  BEI periode  2018-2020.  Ini  mengindikasikan  bahwa leverage belum tentu menunjukkan tingkat risiko investasi yang dihadapi investor, sehingga belum tentu efektif untuk mempengaruhi nilai perusahaan  sub  sektor property dan real  estate yang  tercatat  di  BEI  periode  2018-2020.  Ini sejalan  akan  penelitian  Umma  dan  Sugiyono (2017),  Nurminda,  dkk.  (2017),  Kadim  dan Sunardi  (2019),  serta  Hidayat  (2019)  yang menemukan leverage dengan Debt  to  Equity Ratio (DER)  sebagai  perhitungannya  karena tidak  mempengaruhi  nilai  perusahaan,  maka perusahaan  lebih  memilih  untuk  membiayai asetnya  dengan  menetapkan  modal  sendiri  dari modal  saham  serta  laba  ditahan  dibandingkan hutang.
2. Pengaruh  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan.
Mengacu pelaksanaan uji pengaruh profitabilitas (X3) yang diukur dengan Return on Equity (ROE) terhadap nilai perusahaan (Y) yang diukur  dengan  PBV,  didapatkan  hasil  nilai koefisien  beta  sebesar  1,133  menunjukkan mengenai  pengaruhnya  adalah  positif,  dengan signifikansi bernilai 0,010 < 0,05 memperlihatkan bahwa pengaruh tersebut signifikan. Temuan ini menunjukkan bahwa H3 diakui,  menyiratkan  bahwa  profitabilitas  pada nilai  perusahaan  yang  tercatat  di  BEI  di  sub- sektor properti dan real estat untuk  tahun 2018- 2020  memiliki  dampak  yang  menguntungkan. Menurut  temuan  penelitian  ini,  profitabilitas yang tinggi memperlihatkan peluang perusahaan yang  menguntungkan,  sehingga  permintaan saham  yang  tinggi  dari  investor.  Peningkatan harga saham diperoleh melalui respon positif dari pemilik modal dan selanjutnya akan memberikan peningkatan  pada  nilai  perusahaan  sub  sektor property dan real estate yang tercatat di BEI pada 2018-2020.  Ini  selaras  akan  penelitian  Umma dan  Sugiyono  (2017),  Lumoly,  dkk  (2017), Nurminda,  dkk  (2017),  Indrayani,  dkk  (2021), Hidayat  (2019),  serta  Nugraha  dan  Alfarisi (2020)  yang  memahami  bahwa  profitabilitas dengan  nilai  suatu  perusahaan  berdampak signifikan  dan  positif,  sehingga  perusahaan dengan tingginya tingkat investasi dan besarnya laba  bisa  disebut  berkinerja  baik,  sedangkan perusahaan  yang  memiliki  investasi  dengan tingkat  rendah  serta  kecilnya  laba  dapat
dikatakan memiliki kinerja yang buruk. 3. Pengaruh aktivitas terhadap nilai perusahaan.
Mengacu pelaksanaan pengujian pengaruh variabel  aktivitas  (X4)  yang  diukur  dengan Total  Assets  Turnover (TATO)  terhadap variabel  nilai  perusahaan  (Y)  yang  diukur dengan  PBV,  ditemukan  nilai  koefisien  beta sejumlah 1,551 bermakna positif serta signifikansi  senilai  0,004  <  0,05  dengan demikian  ada  pengaruh  signifikan.  Hasil  ini mengidentifikasikan bahwa H 4 diterima, sehingga aktivitas terhadap nilai perusahaan sub sektor property dan real estate yang terdaftar di BEI  tahun  2018-2020  memiliki  pengaruh positif.  Ini  mengindikasikan  bahwa  tingginya aktivitas  perusahaan  yang  tercermin  dari Total Assets  Turnover (TATO)  memperlihatkan kapabilitas  perusahaan  untuk  mencapai  laba melalui  perputaran  total  aset,  yang  dinilai berdasarkan  volume  penjualan  dan  seberapa jauh seluruh aset dapat menghasilkan penjualan, guna  meningkatkan  nilai  usaha  subsektor properti dan real estate yang tercatat di BEI pada 2018-  2020.  Ini  selaras  akan  penelitian  dari Marli (2018), Ulfah dan Abbas (2020), Andriani dan  Panglipurningrum  (2020),  serta  Noviyanti dan  Ruslim  (2020)  dengan  hasil  aktivitas terhadap  nilai  perusahaan  memiliki  pengaruh positif  signifikan,  sehingga  rasio  aktivitas menentukan  tindakan  yang  harus  dilakukan perusahaan untuk menjalankan manajemennya, termasuk  penjualan,  pengadaan,  dan  tugas lainnya.
4. Pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan.
Mengacu pelaksanaan uji pengaruh variabel ukuran perusahaan (X5) terhadap variabel nilai perusahaan  (Y)  yang  diukur  dengan  PBV, didapatkan koefisien beta senilai -0,028 dengan berarah negatif dan signifikansi senilai 0,358 > 0,05  berarti  tidak  adanya  pengaruh  signifikan. Ini mengartikan ditolaknya H 5 , dengan demikian  ukuran  perusahaan  terhadap  nilai perusahaan sub sektor property dan real estate yang  terdaftar  di  BEI  periode  2018-2020  tidak memiliki  pengaruh.  Ini  menunjukkan  bahwa parameter perusahaan sebagai indikator besarnya serta dana yang perusahaan butuhkan dalam  menjalankan  operasional  bisnisnya, belum mampu mengoptimalkan jumlah perusahaan  yang  beroperasi  di  sektor  properti dan  real  estate  yang  tercatat  di  BEI  periode 2018-2020. Ini selaras akan penelitian Lumoly, dkk  (2017),  (Nurminda,  dkk  (2017),  Hidayat (2019), Kadim dan Sunardi (2019), serta Abbas, dkk  (2020)  dengan  hasil  yaitu  parameter
perusahaan tidak berdampak pada nilai perusahaan,  sehingga  parameter  perusahaan tidak  berdampak  terhadap  kesediaan  pemilik modal  untuk  menyuntikan  modalnya  pada perusahaan tertentu.

## 4.4 Uji F
Berdasarkan Tabel 4.3, didapatkan F hitung senilai 4,552. F tabel pada taraf signifikansi 0,05 diketahui  dengan  rumus  F tabel =  F {α,(k-1),(n)} dengan demikian F tabel = F {0,05,(5),(125), serta F tabel diperoleh senilai 2,287. Maknanya F hitung > F tabel =  4,552  >  2,287,  dengan  demikian  ditolaknya H0 dan diterimanya Haa.
Maka  dari  hal  tersebut  likuiditas, leverage ,  profitabilitas,  aktivitas,  dan  ukuran perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan sub sektor property dan real estate yang  tercatat  di  BEI  tahun  2018-2020  secara serempak memiliki pengaruh signifikan.
Akibatnya,  model  dalam  penelitian  ini  mudah untuk diteliti atau telah lulus uji model.

## 4.5 Koefisien Determinasi
Berdasarkan Tabel 4.3 merupakan hasil uji dari koefisien determinasi atau R 2 dengan angka Adjusted R Square .  Koefisien  determinasi sejumlah 0,120 bermakna bahwa sejumlah 12% variasi  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  sub sektor property dan real estate yang tercatat di BEI  tahun  2018-2020  dipengaruhi  oleh likuiditas, leverage , profitabilitas, aktivitas, dan ukuran perusahaan, sementara itu, sebesar 88% dipengaruhi faktor lainnya di luar penelitian.

## 5. KESIMPULAN
Kesimpulan  dari  pelaksanaan  penelitian  ini, adalah:
1. Berdasarkan  pengujian  hipotesis  pertama, diperoleh  hasil  bahwa  likuiditas  tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  sub sektor property dan real estate yang tercatat di  BEI  periode  2018-2020,  sehingga ditolaknya H1.
2. Berdasarkan  uji  hipotesis  kedua,  diperoleh hasil  bahwa leverage tidak  berpengaruh terhadap nilai perusahaan sub sektor property dan real estate yang tercatat di BEI periode 2018-2020, sehingga H2 ditolak.
3. Berdasarkan  pengujian  hipotesis  ketiga, diperoleh hasil bahwa profitabilitas
berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan  sub  sektor property dan real estate yang  tercatat  di  BEI  periode  2018- 2020, sehingga H3 diterima.
4. Berdasarkan  pengujian  hipotesis  keempat, diperoleh hasil bahwa aktivitas berpengaruh
positif terhadap nilai perusahaan sub sektor property dan real estate yang tercatat di BEI periode 2018-2020, sehingga H4 diterima. 5. Berdasarkan  pengujian  hipotesis  kelima, diperoleh  hasil  bahwa  ukuran  perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan sub  sektor property dan real  estate yang tercatat di BEI periode 2018-2020, sehingga H5 ditolak.

## 6. REFERENSI
Abbas,  D.  S.,  Dillah,  U.,  &  Sutardji.
2020.Faktor-Faktor
Yang Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Akuntansi  Dan  Manajemen ,
17 (1). https://ejournal.stei.ac.id
Al-Slehat,  Z.  A.  F.,  Zaher,  C.,  &  Fattah,  A. 2020.  Impact  of  financial  leverage, size  and  assets  structure  on  firm value:  Evidence  from  industrial sector, Jordan. International Business Research , 13 (1), 109–120. https://pdfs.semanticscholar.org/07c c/085daffa7edfe3affe61aca84f5564 9fbb04.pdf
Astuti,  N.  K.  B.,  &  Yadnya,  I.  P.  2019. Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas, dan  Ukuran  Perusahaan  terhadap Nilai Perusahaan Melalui Kebijakan Dividen. E-Jurnal Manajemen , 8 (5), 3275–3302. https://ojs.unud.ac.id/index.php/Ma najemen/article/view/45378
Azizah,  D.  G.,  &  Widyawati,  D.  2021. Pengaruh  Kinerja  Keuangan  dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai Perusahaan  pada  Perusahaan  Food and  Beverages  di  BE. Jurnal  Ilmu Dan Riset Akuntansi , 10 (1). http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/i ndex.php/jira/article/view/3731
Brigham,  F.,  &  Houston,  J.  2001. Dasar- Dasar Manajemen Keuangan . Salemba Empat. Dewi, L. S., & Abundanti, N. 2019. Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Kepemilikan Institusional dan Kepemilikan Manajerial terhadap Nilai Perusahaan. E-Jurnal Manajemen , 8 (10), 6099–6118.
https://ojs.unud.ac.id/index.php/Mana jemen/article/view/47574
Hardian, A. P., & Asyik, N. F. 2016. Kinerja Keuangan  dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap  Nilai  Perusahaan,  CSR Sebagai  Variabel  Moderasi. Jurnal Ilmu  Dan  Riset  Akuntansi  (JIRA) ,
5 (9). http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/ind ex.php/jira/article/view/409 Harjito, A., & Martono, S. U. 2014. Manajemen Keuangan . Yogyakarta: Ekonisia. Hery.  2015. Analisis  Laporan  Keuangan .
Center For Academic Publishing
Services. Hidayat,  W.  W.  2019.  Pengaruh  Ukuran Perusahaan,  Return  on  Equity  dan Leverage  Terhadap  Nilai  Perusahaan-
Perusahaan  Manufaktur  di  Indonesia.
Forum Ekonomi , 21 (1), 67–75.
https://journal.feb.unmul.ac.id/index.ph p/FORUMEKONOMI/article/view/522 3 Husnan,  S.,  &  Pudjiastuti,  E.  2012. Dasar-
Dasar  Manajemen  Keuangan .  UPP STIM YPKN.
Indrayani, N. K., Endiana, I. D. M., & Pramesti, I.  G.  A.  A.  (2021).  Pengaruh  Ukuran Perusahaan,  Profitabilitas,  Kebijakan Dividen, Akuntansi Lingkungan, Leverage Dan Likuiditas Terhadap Nilai
Perusahaan. Kumpulan  Hasil  Riset
Mahasiswa  Akuntansi  (KHARISMA) , 3 (1), 52–56. https://e- journal.unmas.ac.id/index.php/kharisma /article/view/1678 Kadim,  A.,  &  Sunardi,  N.  2019.  Pengaruh Profitabilitas ,Ukuran Perusahaan Terhadap  Leverage  Implikasi  Terhadap Nilai Perusahaan Cosmetics and Household yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Sekuritas , 3 (1).
http://openjournal.unpam.ac.id/index.ph p/SKT/article/view/3270 Kolamban, D. V, Murni, S., & Baramuli, D. N. 2020.  Analisis  Pengaruh  Leverage  , Profitabilitas  dan  Ukuran  Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan pada Industri Perbankan yang Terdaftar di BEI. Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi , 8 (3), 174–183. https://ejournal.unsrat.ac.id/index.php/e mba/article/view/29862
Lumoly,  S.,  Murni,  S.,  &  Untu,  V.  N.  2017. Pengaruh Likuiditas, Ukuran Perusahaan
dan Profitabilitas Terhadap Nilai
Perusahaan  (Studi  pada  Perusahaan Logam dan Sejenisnya yang Terdaftar di
Bursa  Efek  Indonesia). Jurnal  EMBA: Jurnal  Riset  Ekonomi,  Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi , 6 (3), 1108–1117. https://ejournal.unsrat.ac.id/index.php/e mba/article/view/20072/19678
Lybryanta,  O.  A.,  Toha,  A.,  &  Sisbintari,  I.
2017.  Pengaruh  Kinerja  Keuangan terhadap Nilai Perusahaan di Perusahaan  Industri  Makanan  dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. E-Sospol , 2 (1), 7–11.
https://jurnal.unej.ac.id/index.php/E-
SOS/article/view/5688
Marli.  2018.  Analisis  Pengaruh  Rasio Aktivitas, Leverage Keuangan terhadap Nilai  Perusahaan  Dengan  Profitabilitas Sebagai  Variabel  Intervening  pada Perusahaan Perkebunan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia “BEI” (Periode 2015-2017). Jurnal  Akutansi  Bisnis Dan  Manajemen , 25 (2),  134–148. http://journal.stie- mce.ac.id/index.php/jabm/article/view/
378
Nugraha,  R.  A.,  &  Alfarisi,  M.  F.  2020.
Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Likuiditas  dan  Ukuran  Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Mirai
Management , 5 (2). https://journal.stieamkop.ac.id/index.ph p/mirai/article/view/627
Nurminda,  A.,  Isynurwardhana,  D.,  &
Nurbaiti, A. 2017. Pengaruh
Profitabilitas,  Leverage,  dan  Ukuran Perusahaan  terhadap  Nilai  Perusahaan Studi Pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor  Barang  dan  Konsumsi  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode  2012-2015). E-Proceeding  of Management , 547– 548.https://openlibrarypublications.telk omuniversity.ac.id/index.php/managem ent/article/view/4484 Putra,  A.  N.  D.  A.,  &  Lestari,  P.  V.  2016. Pengaruh Kebijakan Dividen,
Likuiditas,  Profitabilitas  dan  Ukuran Perusahaan  terhadap  Nilai  Perusahaan.
E-Jurnal Manajemen , 5 (7), 4044–4070. https://ojs.unud.ac.id/index.php/Manaje men/article/view/20373 Rokhlinasari, S. 2016. Perbankan Syariah dan Manajemen  Laba. Al-Amwal:  Jurnal Ekonomi  Dan  Perbankan  Syari’ah ,
6 (1). archieve.org
Sugiyono.  2017. Metode  Penelitian  Bisnis .
Bandung:Alfabeta.
Tarnia, R., & Siti, A. 2020. Pengaruh Kinerja Keuangan  dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan (Studi pada Perusahaan  Properti  dan  Real  Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun  (2016-2019). Sekolah  Tinggi
Ilmu Ekonomi Indonesia .
http://repository.stei.ac.id/1263/1/11160 000210_ARTIKEL INDONESIA_2020.pdf Tauke, P. Y., Murni, S., & Tulung, J. E. 2017. Pengaruh  Kinerja  Keuangan  terhadap Nilai  Perusahaan  Real  Astate  and
Property  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  Tahun  2012-2015. Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi , 5 (2). https://ejournal.unsrat.ac.id/index.php/e mba/article/view/16009 Umma,  M.,  &  Sugiyono,  S.  2017.  Pengaruh
Kinerja Keuangan terhadap Nilai Perusahaan  Pada  Perusahaan  Food  and Beverages. Jurnal  Ilmu  Dan  Riset Manajemen (JIRM) , 6 (11). http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/inde x.php/jirm/article/view/884 Yuliana,  Y.,  Chudri,  I.  R.,  &  Umar,  Z.  2019. Pengaruh  Solvabilitas  dan  Ukuran Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan pada  Perusahaan  Restaurant,  Hotel  & Tourism  Yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal  Ilman:  Jurnal  Ilmu
Manajemen , 1 (2), 1–15. http://journals.synthesispublication.org/i ndex.php/Ilman/article/download/81/76