## TINJAUAN YURIDIS PENGARUH PANDEMIK GLOBAL COVID-19 TERHADAP BURSA EFEK DI INDONESIA
Mutia Evi Kristhy , Agnes Natalia Mahar, Cahya Annisa Utami Chindy Selvia Klorina , Daniel Jeffry Rivaldo, Dewata Napulangit
U niversitas Palangka Raya e-mail : mutiaevi@law.upr.ac.id

## ABSTRAK
Pandemik COVID-19 berdampak besar pada runtuhnya perekonomian di seluruh negara di dunia,  termasuk  Indonesia.  Situasi  ini  juga  mempengaruhi  keberlangsungan  investasi  di pasar modal. Tidak sedikit emiten yang menjual 4.444 saham dengan harga murah sehingga mengurangi kepercayaan investor terhadap pasar modal. Oleh karena itu, perlu dirumuskan kebijakan  agar  perekonomian  Indonesia  tetap  stabil.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk menganalisa tentang dampak  yang ditimbulkan dari adanya pandemik  global COVID-19 terhadap pasar modal Indonesia khususnya Bursa Efek di Indonesia, serta bagaimana upaya yang  dilakukan  oleh  pemerintah  Indonesia  bersama  dengan  para  pihak  yang  terkait  dan berwenang  dalam  sektor  keuangan  dan  pasar  modal  Indonesia  untuk  memulihkan perekonomian selama masa pandemik global ini. Penelitian ini menggunakan pendekatan hukum normatif dengan ditujukan hanya pada peraturan-peraturan yang tertulis atau bahan- bahan hukum terkait yang relevan.
Kata Kunci : Pandemik Covid-19, Bursa Efek

## ABSTRACT
The COVID-19 pandemic has had a major impact on the collapse of the world economy in all  countries  around  the  world,  including  Indonesia.  This  situation  also  affects  the sustainability of investment in the capital market. Not a few issuers have sold 4,444 shares at low prices, reducing investor confidence in the capital market. Therefore, it is necessary to formulate policies so that the Indonesian economy remains stable.  This study aims to analyze the impact of the global COVID-19 on the Indonesian capital market, especially the Indonesia Stock Exchange, as well as the efforts made by the Indonesian government together  with the relevant  and authorized parties in  the Indonesian  financial sector  and capital market to restore the economy during this global pandemic. This research uses a normative  legal  approach  with  the  aim  only  at  written  regulations  or  relevant  legal materials.
Keywords : Pandemic Covid-19, Stock Exchange

## PENDAHULUAN
Saat ini hampir seluruh negara di dunia termasuk  Indonesia mengalami fenomena yang luar biasa yaitu  pandemik  global corona  virus atau  disebut juga  dengan Covid - 19 . Covid-19 memberikan  dampak yang  signifikan  terhadap  perekonomian  di  seluruh  penjuru  dunia,  termasuk  Indonesia  salah  satunya. Pandemik covid-19 ini menjadi tantangan bagi Pemerintah Indonesia untuk berupaya dengan segala cara
Open Access at : https://ejournal.undiksha.ac.id/index.php/JJPP
dengan melakukan berbagai langkah kebijakan agar dapat memulihkan keadaan seperti sedia kala sehingga perekonomian Indonesia tidak semakin rapuh akibat pengaruh dari pandemik covid-19 .
Pasar modal memiliki peranan yang sangat penting bagi perekonomian suatu negara, karena pasar modal menjalankan dua fungsi, yaitu sebagai sarana pendanaan usaha atau sarana bagi perusahaan untuk mendapatkan  dana  dari  masyarakat  pemodal  (investor),  dan  sebagai  sarana  bagi  masyarakat  untuk berinvestasi pada instrumen keuangan seperti saham dan lain-lain.
Maraknya  kasus  masyarakat  yang  tertular  wabah covid-19 secara  global  ini  jelas  telah  menjadi ancaman serius bagi perekonomian global bahkan perekonomian nasional, salah satunya dalam sektor pasar modal.  Apalagi  pasar  modal  Indonesia  merupakan  pasar  yang  sedang  berkembang,  dimana  dalam perkembangannya akan sangat rentan terhadap kondisi makroekonomi secara umum serta kondisi ekonomi global dan pasar modal dunia. 1 Selain itu, investor institusional dan investor asing memliki peran penting dalam pasar saham karena kepemilikan yang besar di berbagai perusahaan publik, serta peran mereka dalam memfasilitasi  penemuan  harga  dan  menstabilkan  pasar  saham  global.  Sehingga  keadaan  pandemik  ini sangat mempengaruhi perkembangan pasar modal Indonesia, khususnya di Bursa Efek Indonesia.
Keadaan  pandemik covid-19 ini  membuat  masyarakat  menjadi  lebih  berhati-hati  ketika  membeli barang, termasuk saat melakukan investasi oleh para investor di pasar modal, karena pasar pun akan ikut terpengaruh oleh pandemik global ini sehingga kecil kemungkinan para investor melakukan investasi di saat adanya perubahan kondisi pasar ini, namun tidak menutup kemungkinan terdapat  beberapa investor yang  berani  melakukan  tindakan  pembelian  saham  di  pasar  modal  di  masa  pandemik covid-19 .  Dengan demikian, keadaan pandemik ini mengganggu kegiatan pasar saham dan pasar keuangan di dalam negeri dan menimbulkan dampak negatif terhadap investasi pasar modal yang terlihat dari aktivitas pergerakan harga saham yang semakin kecil atau menurun sehingga mengakibatkan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) jatuh hingga ke level yang cukup rendah pada Bursa Efek Indonesia. Keadaan yang menimbulkan risiko  sangat  besar  ini  dikhawatirkan  akan  terjadinya  resesi  dan  krisis  ekonomi  karena  terjadinya perlambatan ekonomi karena aktivitas bisnis terpukul di masa pandemik covid-19 . Berdasarkan uraian di atas tersebut, maka penelitian ini akan mencoba untuk menganalisa tentang bagaimana dampak yang ditimbulkan akibat dari adanya pandemik global Covid-19 terhadap harga saham dalam  Bursa  Efek  Indonesia  dan  peran  Pemerintah  dalam  rangka  memulihkan  keadaan  Bursa  Efek  di Indonesia  yang  terkena  dampak  pandemik  global Covid-19 .  Oleh  karena  itu,  penulis  tertarik  untuk melakukan penelitian dengan judul “ Tinjauan Yuridis Pengaruh Pandemik Global Covid-19 Terhadap Bursa Efek Di Indonesia ”.

## METODOLOGI
Metode  penelitian  yang  digunakan  dalam  penulisan  artikel  ini  adalah  penelitian  hukum  normatif. Pendekatan terhadap isu hukum yang diteliti melalui peraturan perundang-undangan yang berlaku ( Statue Approach ) berkaitan dengan aturan-aturan mengenai Kebijakan Pasar Modal dan Kebijakan Bursa Efek Indonesia
Sumber bahan hukum yang digunakan adalah bahan hukum primer yaitu meliputi Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal beserta dengan peraturan perundangan pelaksana lainnya yang terkait dengan pasar modal dan Kebijakan Bursa Efek Indonesia. Bahan hukum sekundernya yaitu literatur seperti buku-buku, artikel, jurnal ilmiah, dan informasi dari internet yang membahas permasalahan yang dikaji.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## A. Pasar Modal, Investasi, Saham dan Bursa Efek
Pasal modal merupakan sarana pendanaan serta sarana bagi kegiatan berinvestasi. Sama halnya dengan  pasar  pada  umumnya,  di  dalam  pasar  modal  juga  terdapat  kegiatan  transaksi  jual  beli  atau perdagangan  barang,  namun  yang  membedakannya  dengan  pasar  umum  adalah  objek  barang  yang
1 Galuh Artika Febriyanti, Dampak Pandemi Covid-19 Terhadap Harga Saham dan Aktivitas Volume Perdagangan (Studi Kasus Saham LQ-45 di Bursa Efek Indonesia) , Indonesia Accounting Journal, Vol. 2, No. 2, 2020, doi: http://doi.org/10.32400/iaj.30579 .
Open Access at : https://ejournal.undiksha.ac.id/index.php/JJPP
diperdagangkan atau dapat diperjualbelikan dalam pasar modal adalah Efek. Dalam ketentuan Pasal 1 Angka  5  Undang-Undang  Nomor  8  Tahun  1995  tentang  Pasar  Modal  menyebutkan  bahwa  “ Efek adalah  surat  berharga,  yaitu  berupa  surat  pengakuan  utang,  surat  berharga  komersial,  saham, obligasi, tanda bukti utang, Unit Penyertaan kontrak investasi kolektif, kontrak berjangka atas Efek, dan setiap derivatif dari Efek.”
Lingkup kegiatan dalam pasar modal sangat luas, sehingga dibagi menjadi dua macam pasar, yaitu:
1. Pasar Perdana ( Primary Market ), merupakan tempat pertama dilakukannya transaksi efek atau sekuritas sebelum efek tersebut dicatat di Bursa Efek. Di pasar perdana ini pihak emiten yang telah mendapatkan izin dari Otoritas Jasa Keuangan (OJK) dengan melalui perantara Penjamin Emisi Efek ( underwriter ) atau agen penjual akan menawarkan Efek kepada masyarakat umum untuk  pertama  kalinya  atau  disebut  dengan  penawaran  umum  ( Initial  Public  Offering /IPO) sebagaimana termaktub dalam Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal.
2. Pasar  Sekunder  ( Secondary  Market ),  merupakan  tempat  perdagangan  Efek  setelah  melewati masa penawaran umum di pasar perdana dan kemudian dicatatkan di Bursa Efek. Melalui pasar sekunder, efek diperjualbelikan secara luas di antara para investor melalui kegiatan perdagangan di Bursa Efek. Pada pasar sekunder disediakan likuiditas untuk memudahkan para investor yang memiliki efek untuk dapat menjual kembali efek atau instrumen keuangannya tersebut. 2
Secara umum kegiatan transaksi efek dapat dilakukan di bursa efek (pasar modal) yang terbagi menjadi 2 jenis, yaitu :
1. Transaksi di Bursa yang Teroraganisasi ( Organized Market ), dimana kontrak yang dibuat oleh anggota Bursa Efek sesuai dengan persyaratan yang ditentukan oleh Bursa Efek mengenai jual beli efek, pinjam-meminjam efek, atau kontrak lain mengenai efek atau harga efek.
2. Transaksi di Pasar Luar Bursa ( Over the Counter /OTC Market), dimana terjadi transaksi antar perusahaan  efek  atau antara  perusahaan  efek  dengan pihak  lain  yang  tidak  diatur  oleh  Bursa Efek, dan transaksi antarpihak yang bukan perusahaan efek. 3
Bursa  Efek  adalah  pihak  yang  menyelenggarakan  dan  menyediakan  sistem  dan/atau  sarana untuk mempertemukan penawaran jual beli efek pihak-pihak lain dengan tujuan memperdagangkan efek  di  antara  mereka  dengan  teratur,  wajar  dan  efisien.  Pelaksanaan  perdagangan  efek  di  Bursa dilakukan dengan  menggunakan fasilitas JATS NEXT-G  yang hanya dapat dilakukan oleh anggota bursa yang juga merupakan anggota Kliring KPEI. 4
Saham adalah surat berharga yang bersifat kepemilikan, yang dapat dikatakan bahwa pemilik saham tersebut adalah pemilik perusahaan. Semakin besar saham yang dimiliki maka semakin besar pula kekuasaannya di perusahaan tersebut. Artinya, saham merupakan surat tanda kepemilikan bagian modal  pada  suatu  Perseroan  Terbatas  (PT),  yang  wujud  sahamnya  berupa  selembar  kertas  yang menerangkan  bahwa  pemilik  kertas  tersebut  adalah  pemilik  perusahaan  yang  menerbitkan  kertas tersebut.  Membeli  saham  dapat  dipersamakan  artinya  dengan  menabung,  karena  imbalan  atau keuntungan yang diperoleh dari kegiatan ini tidak terhingga. Keuntungan yang diperoleh dari saham disebut dengan dividen, dimana pembagian dividen ditentukan dalam Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS). 5
Investasi  adalah  suatu  komitmen  untuk  menanamkan  dana  pada  periode  tertentu  untuk mendapatkan pembayaran di masa depan sebagai kompensasi bagi investor untuk waktu selama dana diinvestasikan,  tingkat  inflasi  yang  diharapkan  dan  ketidakpastian  pembayaran  di  masa  depan. Investasi terdari dari investasi dalam bentuk aktiva riil seperti emas dan barang berharga lain, tanah,
2 Mas Rahmah, Hukum Pasar Modal , (Jakarta: Prenada Media Group, 2019), hlm. 139-140.
3 Ibid . hlm. 240.
4 Yoyo Arifardhani, Hukum Pasar Modal di Indonesia Dalam Perkembangan , (Jakarta: PrenadaMedia Group, 2020), hlm. 123.
5 Ibid . hlm. 77-78.
Open Access at : https://ejournal.undiksha.ac.id/index.php/JJPP
barangbarang seni atau real estate, dan investasi dalam bentuk surat-surat berharga atau sekuritas yang mana tujuan berinvestasi untuk meningkatkan kekayaan, baik sekarang dan di masa depan. 6

## B. Dampak Pandemik Covid-19 Terhadap Harga Saham dalam Bursa Efek Indonesia
Harga saham dari setiap perusahaan yang ada di Indonesia berbeda-beda yang dipengaruhi oleh beberapa faktor seperti ditentukan oleh pendapat atau profit perusahaan masing-masing atau karena potensi pertumbuhan keuntungan yang akan dihasilkan. Penyebab gejolak harga saham dibagi menjadi 2 faktor, yaitu:
1. Faktor Makro, yaitu faktor-faktor yang mempengaruhi ekonomi secara keseluruhan, misalnya seperti tingkat suku bunga yang tinggi, adanya inflasi, tinkat produktivitas nasional, dan kondisi politik.
2. Faktor  Mikro,  yaitu  faktor-faktor  yang  memiliki  dampak  secara  langsung  terhadap  kinerja keuntungan perusahaan itu sendiri secara individual, seperti perubahan manajemen, harga dan ketersediaan bahan mentah, produktivitas pekerja, dan lain sebagainya. Yang menjadi penyebab volatilitas atau gejolak harga adalah karena sering adanya perbedaan pendapat mengenai arah tujuan profitibilitas perusahaan tersebut. 7
Indeks harga saham adalah indikator yang menunjukkan pergerakan harga saham atau tren pasar yang menggambarkan kondisi pasar suatu saat apakah pasar sedang aktif atau lesu. Dengan demikian, indeks harga saham menggambarkan kinerja saham baik individual maupun komulatif (kinerja pasar), sehingga dapat diketahui konteks yang terjadi, bagaimana sesungguhnya perilaku investor dan saluran dana secara makro lewat mekanisme pasar modal.
Pada  awal  terjadinya  pandemik covid-19 yang  menyebar  ke  seluruh  penjuru  dunia  tidak mempengaruhi pasar saham, namun saat wabah corona virus mulai marak di Indonesia memberikan dampak  negatif  terhadap  pasar  saham  Indonesia,  mengingat  investor  di  pasar  modal  Indonesia didominasi  oleh  investor  asing  dari  pada  investor  lokal  (terjadi  ketidakseimbangan),  harga  saham secara  umum  terjadi  pergolakan  hingga  mengalami  penurunan.  Sebagian  pemegang  saham  akan menjual  sahamnya  karena  khawatir  harga  saham  akan  semakin  menurun  bahkan  ada  kemungkinan terjadi buy back saham oleh emiten yang dapat merugikan para pemegang saham. Selain itu, sebagian investor diketahui telah mengalami melakukan peningkatan jumlah saham karena berasumsi bahwa harga saham akan semakin meningkat setelah pandemik covid-19 ini berakhir. Investor yang termasuk kategori risk taker atau yang berani mengambil risiko akan memanfaatkan kondisi ini untuk membeli banyak  saham  pada  saat  harga  turun,  karena  dengan  adanya  kondisi  seperti  ini  hanya  dianggap berlangsung sementara waktu saja dan ketika kondisi kembali normal kembali maka harga saham akan mulai meningkat dan mendatangkan banyak keuntungan baginya. Investor yang termasuk risk averter atau  yang  tidak  berani  untuk  mengambil  risiko  akan  ketakutan,  dan  besar  kemungkinan  sebagian investor  tersebut  akan  menjual  sahamnya  karena  khawatir  nilai  saham  akan  semakin  menurun  dan merugikan.  Sebagian  lainnya  tidak  menjual  namun  juga  tidak  membeli  saham,  mereka  hanya  akan mempertahankan jumlah saham yang telah dimiliki dengan harapan kondisi akan normal dan harga saham akan meningkat kembali, namun mereka juga tidak berani melakukan tindakan seperti membeli atau  pun  menambah  jumlah  sahamnya  karena  khawatir  jika  nilainya  akan  semakin  menurun.  Bagi investor yang moderat, pada umumnya mereka menambah jumlah saham namun penuh pertimbangan, mereka  akan  membeli  dalam  jumlah  tertentu  saja,  dengan  demikian  jika  harga  saham  turun  maka kerugian tidak terlalu besar dan jika harga saham naik maka akan mendapatkan keuntungan.
Tekanan  pandemik covid-19 yang  dirasakan  oleh  Indonesia  terlihat  dari  gerak  pertumbuhan ekonomi  mulai  melambat  di  kuartal  pertama  tahun  2020  dan  masuk  ke  zona  negatif  di  kuartal selanjutnya. Seluruh komponen pengeluaran dan mayoritas sektor lapangan usaha terkena dampaknya. Dalam  sektor  riil  juga  mulai  terjadi  kelemahan  yang  terlihat  pada  aktivitas  manufaktur  yang terkontraksi signifikan di bulan April. Sektor keuangan pun juga ikut tertekan oleh adanya pandemik
6 Adjudira Novina, “ Tinjauan Yuridis Kebijakan Bursa Efek Indonesia Terhadap Saham Auto Reject Bawah di Masa Pandemi Covid-19 , (Skripsi Dipublikasi, Jurusan Ilmu Hukum, Universitas Muhammadiyah Sumatera Utara), hlm. 54.
7 Rintana Herman & Hania Rahma, Mengenal dan Memahami Pasar Modal , (Jakarta: Multi Kreasi Satudelapan, 2012), hlm. 61-62.
Open Access at : https://ejournal.undiksha.ac.id/index.php/JJPP
covid-19 . Nilai tukar terdepresiasi signifikan ke level Rp 16.500,- per US$1 di bulan Maret. Selain itu, Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) juga ikut terpuruk yang terkoreksi ke level 6.200 pada bulan Januari. 8
Di masa pandemik covid-19 sektor industri yang kemungkinan besar terkena dampak positifnya atau  dengan  kata  lain  terjadi  perkembangan  yang  cukup  baik  adalah  sektor  industri  farmasi  dan consumer goods karena masyarakat akan lebih fokus dan lebih membutuhkan pemenuhan kesehatan seperti  mengongsumsi  vitamin  untuk  meningkatkan  daya  tahan  tubuh  dan  tercukupinya  kebutuhan pokok sehari-hari. Sektor industri informasi dan teknologi (IT) saat ini juga mengalami kemajuan yang pesat karena tingginya kebutuhan masyarakat terkait IT di masa pandemi.

## C. Upaya dan Peran Pemerintah serta Pihak Terkait dalam Memulihkan Pasar Modal dan Bursa Efek Indonesia Akibat Pengaruh Covid-19
Agar  keadaan  terpuruknya  pasar  modal  dan  Bursa  Efek  Indonesia  tidak  terus  menerus berlangsung  hingga  menyebabkan  krisisnya  perekonomian  Indonesia,  Pemerintah  Indonesia  telah melakukan  segala  upaya  dengan  mengeluarkan  berbagai  kebijakan  dan  strategi  yang  dapat menguatkan sektor kesehatan dan ekonomi. Terdapat tiga kebijakan strategis yang ditetapkan untuk menangani  pandemik covid-19 ini  sehingga  keadaan  perekonomian  Indonesia  khususnya  di  sektor pasar  modal  dan  bursa  efek  dapat  pulih  kembali,  yaitu  kebijakan  oleh  Kementerian  Keuangan, kebijakan  moneter  oleh  Bank  Indonesia,  dan  kebijakan  sektor  jasa  keuangan  oleh  Otoritas  Jasa Keuangan (OJK).
Melalui  Undang-Undang  Nomor  2  Tahun  2020  tentang  Penetapan  Peraturan  Pemerintah Pengganti Undang-Undang Nomor 1 Tahun 2020 tentang Kebijakan Keuangan Negara Dan Stabilitas Sistem Keuangan Untuk Penanganan Pandemi Corona Virus Disease 2019 (covid-19) dan/atau Dalam Rangka  Menghadapi  Ancaman  yang  Membahayakan  Perekonomian  Nasional  dan/atau  Stabilitas Sistem  Keuangan  Menjadi  Undang-Undang,  sebagai  langkah  akselerasi  penanganan  pandemi  dan penguatan stabilitas sistem keuangan. Dari sisi kesehatan, terdapat pengadaan vaksin yang diusahakan untuk  diselenggarakan  secara  merata  dan  penerapan  protokol  kesehatan  3M  menjadi  prioritas. Sementara itu, anggaran sebesar Rp 695,2 triliun juga disediakan untuk program Pemulihan Ekonomi Nasional (PEN). Dalam rangka mendukung PEN, Bank Indonesia (BI) menjaga stabilisasi nilai tukar Rupiah, menurunkan suku bunga, melakukan pembelian Surat Berharga Negara (SBN), dan stabilitas makroekonomi dan sistem keuangan. Tujuan penurunan suku bunga ini adalah untuk meningkatkan likuiditas keuangan agar dapat mendorong aktivitas dunia usaha.
Kemudian untuk meningkatkan dan mengoptimalkan nilai investasi yang dikelola secara jangka panjang  dalam  rangka  mendukung  pembangunan  secara  berkelanjutan  diterbitkanlah  Peraturan Pemerintah  Nomor  74  Tahun  2020  tentang  Lembaga  Pengelola  Investasi  (LPI),  yang  telah ditandatangani  Presiden  Joko  Widodo  pada  14  Desember  2020.  LPI  ini  diberi  nama  “ Indonesia Investment Authority (INA)”. 9
Pemerintah Indonesia juga memberikan berbagai insentif investasi seperti :
1. Pengurangan tarif dua persen dari pajak penghasilan badan untuk emiten.
2. Pengurangan pajak atas bunga obligasi korporasi dari dua puluh persen menjadi sepuluh persen.
3. Menyederhanakan dalam hal pemberian izin untuk investor global atau investor asing dengan menerbitkan Omnibus Law.
4. Membangun  infrastuktur  guna  mempermudah  akses  dan  meningkatkan  efisiensi  yang  akan menambah keuntungan bagi para investor. 10
8 Kominfo, Insentif Pemerintah Dukung Pasar Modal Bertahan di Tengah Pandemi ,.
( https://kominfo.go.id/content/detail/31804/insentif-pemerintah-dukung-pasar-modal-bertahan-di-tengah- pandemi/0/berita), diakses 25 April 2022.
9 Ibid .
10 Portal Informasi Indonesia, Pasar Uang Bergairah, Ekonomi Tumbuh , ( https://indonesia.go.id/kategori/indonesia- dalam-angka/3417/pasar-uang-bergairah-ekonomi- tumbu#:~:text=pemerintah%20Indonesia%20telah,bagi%20para%20investor ), diakses 25 April 2022.
Open Access at : https://ejournal.undiksha.ac.id/index.php/JJPP
Kebijakan insentif untuk sektor pasar modal juga diberikan oleh Otoritas Jasa Keuangan (OJK) dan Self-Regulatory  Organization (SRO)  yang  bertujuan  untuk  memberikan  relaksasi  bagi  pelaku usaha yang terdampak covid-19 dan meredam volatilitas serta menjaga stabilisasi pasar modal. Khusus untuk digitalisasi di sektor pasar modal, pemberian kuasa elektronik telah diberlakukan dalam Rapat Umum  Pemegang  Saham  (RUPS),  dimana  calon  investor  diberikan  kemudahan  untuk  membuka rekening saham secara online. 11 Selain itu, Pihak OJK terus mendorong pertumbuhan ekonomi dengan mengoptimalkan  peran  pasar  modal,  di  antaranya  dengan  melalui  dukungan  penyusunan  kebijakan yang akomodatif bagi start-up dan perusahaan teknologi berskala unicorn untuk melakukan  IPO di bursa, pembentukan Securities Crowdfunding (SCF) untuk UMKM, menerbitkan kerangka regulasi untuk Bank Digital, memperbarui pengaturan peer to peer lending , dan meninjau pengaturan insurtech . Adapun kebijakan atau peran OJK dalam rangka pemulihan perekonomian Indonesia di tengah pandemik covid-19 ini yaitu dengan mendorong optimalisasi fungsi intermediasi sektor perbankan dan stabilitas  sistem  keuangan  dalam  mendukung  pertumbuhan  ekonomi.  Khususnya  di  sektor  pasar modal, dengan mengeluarkan kebijakan pelarangan short selling sementara waktu, dan Trading halt 30  menit  untuk  penurunan  5%,  serta buy  back saham  tanpa  melalui  RUPS  oleh  emiten  yang  telah memenuhi persyaratan.
Bursa Efek Indonesia (BEI) atas perintah OJK pun turut mengeluarkan kebijakan baru mengenai auto reject bawah (ARB) sebesar 7 persen terhitung mulai perdagangan, untuk menjaga pasar saham agar  tetap  kondusif.  Kebijakan  OJK  ini  sebagai  upaya  memberikan  stimulus  perekonomian  dan mengurangi  dampak  pasar  yang  berflutuasi  secara  signifikan.  Selain  itu,  dalam  surat  bernomor  S- 281/PM.21/2020,  OJK  meminta  Bursa  Efek  Indonesia  untuk  meniadakan  saham  yang  dapat diperdagangkan  pada  sesi  pra-pembukaan  di  Bursa  Efek.  Dilain  sisi,  BEI  juga  mengeluarkan pengaturan terkait saham-saham debutan.

## KESIMPULAN
Pandemi  COVID-19  telah  menyebabkan  perlambatan  ekonomi  global,  termasuk  pasar  modal Indonesia. Pada tahun 2020, sebagian besar emiten mengalami kinerja yang buruk dan bahkan kehilangan nilai saham. Namun di sisi lain, wabah COVID-19 justru menggunakan konversi digital untuk mendorong peningkatan  jumlah  investor,  sehingga  masyarakat  umum  dapat  mengambil  manfaat  dari  bursa.  Pasar modal juga dapat memberikan pelayanan prima kepada 4.444 pemangku kepentingan untuk mendukung keahlian pasar modal dan 4.444 perlindungan investor.
Berdasarkan pembahasan di atas tersebut terkait dengan rencana pemulihan perekonomian nasional dengan menggunakan pengembangan iklim investasi pada Era Pandemi Covid-19 sudah diupayakan secara aporisma  oleh  Pemerintah  melalui  pranata  dan  reformasi  pada  aturan  investasi  demi  membentuk  iklim investasi  yang  ramah  dan  memberikankan  kepastian  hukum  atau  dari  segi  perangkat  hukumnya  bagi investor.  Pada  sektor  pasar  modal  khususnya  dalam  hal  investasi,  Pemerintah  sudah  berusaha  untuk membentuk iklim investasi yang baik di Indonesia melalui berbagai instrumen pengaturan baik itu dengan dikeluarkannya Peraturan Pemerintah (PP), Peraturan Presiden (PerPres) serta Peraturan Daerah (PerDa) untuk  mengakselerasi  pertumbuhan  investasi.  Dalam  implementasinya,  diharapkan  adanya  suatu pengaturan  yang      terintegrasi  sebagai  akibatnya  menaruh  kepastian  aturan  pada  berinvestasi  dan menghindari adanya disharmonisasi peraturan baik secara vertikal maupun horizontal.

## DAFTAR PUSTAKA
Arifardhani, Y. (2020). Hukum Pasar Modal di Indonesia Dalam Perkembangan . Cet. 1. Jakarta: Prenada Media Group.
Febriyanti,  G.  A.  (2020).  Dampak  Pandemi  Covid-19  Terhadap  Harga  Saham  dan  Akitivitas  Volume Perdagangan  (Studi  Kasus  Saham  LQ-45  di  Bursa  Efek  Indonesia). Indonesia  Accounting Journal , 2(2), 204-214. doi: http://doi.org/10.32400/iaj.30579 .
11 Kominfo, loc. cit.
Open Access at : https://ejournal.undiksha.ac.id/index.php/JJPP
Herman, R. & Rahma, H. (2012). Mengenal dan Memahami Pasar Modal . Cet. 1. Jakarta: Multi Kreasi Satudelapan.
Irmayani, N. W. D. (2020). Dampak Pandemic Covid 19 Terhadap  Reaksi Pasar Pada Sektor Consumer Goods Industry di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ekonomi dan Bisnis , 9(12), 1227-1240. doi: https://ojs.unud.ac.id/index.php/EEB/article/download/66813/37866.
Kominfo. (2020). Insentif Pemerintah Dukung Pasar Modal Bertahan di Tengah Pandemi. Diakses dari https://kominfo.go.id/content/detail/31804/insentif-pemerintah-dukung-pasar-modal-bertahan- di-tengah-pandemi/0/berita, pada tanggal 25 April 2022.
Marino, W. S. & Rohanan, A. S. (2021). Pengaruh Covid-19 Terhadap Pasar Modal di Indonesia. Jurnal Perbankan dan Keuangan , 2(2), 98-104. doi: http://jurnal.unsil.ac.id/index.php/banku . Novina, A. (2021). Tinjauan Yuridis Kebijakan Bursa Efek Indonesia Terhadap Saham Auto Reject Bawah di  Masa  Pandemi  Covid-19 .  (Skripsi  Ilmu  Hukum  Dipublikasi,  Universitas  Muhammadiyah Sumatera Utara). doi: http://repository.umsu.ac.id/handle/123456789/16329 . Portal  Informasi  Indonesia.  (2021). Pasar  Uang  Bergairah,  Ekonomi  Tumbuh .  Diakses  dari https://indonesia.go.id/kategori/indonesia-dalam-angka/3417/pasar-uang-bergairah-ekonomi- tumbu, pada tanggal 25 April 2022.
Rahmah, M. (2019). Hukum Pasar Modal . Cet. 1. Jakarta: Prenada Media Group. Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal.