## PENGARUH STRUKTUR AKTIVA, PROFITABILITAS, OPERATING LEVERAGE DAN TINGKAT PERTUMBUHAN
TERHADAP STRUKTUR MODAL (Studi Empiris pada Emiten Syariah Yang Terdaftardi Bursa Efek Indonesia )
Oleh : Selvia Nurani Sarasmita
Hardiwinoto
Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Semarang
Abstract:
Today the business world is highly dependent once the funding issue, some experts agree that to get out of this economic crisis the real sector should be mobilized to stimulate economic growth . However, many obstacles faced by the business community, one that is crucial is the issue of funding. The purpose of this study is to examine and analyze the effect of asset structure, profitability, operating leverage and growth rate of the capital structure simultaneously on Islamic issuers listed on the Indonesia Stock Exchange.
The population is Islamic issuers listed on the Indonesia Stock Exchange in the period 2007-2011. The sample in this study is the Islamic issuers listed on the Indonesia Stock Exchange in 2007-2011, namely 24 companies. The technique used for sampling is the method of census because sharia issuers listed on the Indonesia Stock Exchange too little so that the population sampled is 24 companies. Analysis tool used is multiple linear regression.
The results in this study is the asset structure variable but significant positive effect on the capital structure of listed companies in Indonesia Stock Exchange sharia. Profitability variable but significant positive effect on the capital structure of listed companies in Indonesia Stock Exchange sharia. Variable operating leverage and significant positive effect on the capital structure of listed companies in Indonesia Stock Exchange sharia. Variable does not affect the growth of a positive and significant impact on the capital structure of listed companies in Indonesia Stock Exchange sharia. Asset structure, profitability, operating leverage and growth are jointly significant effect on the capital structure of listed companies in Indonesia Stock Exchange sharia .
Keyword : Asset structure, profitability, operating leverage and growth

## PENDAHULUAN
Dewasa  ini  dunia  usaha sangat  tergantung  sekali  dengan masalah  pendanaan,  beberapa  pakar sepakat  bahwa  untuk  keluar  dari krisis  ekonomi  ini  sektor  riil  harus digerakkan untuk merangsang pertumbuhan ekonomi. Namun demikian  banyak  hambatan  yang dialami  oleh  dunia  usaha,  salah satunya  yang  sangat  krusial  adalah masalah  pendanaan  ini.  Dunia  usaha mengalami kemunduran yang diakibatkan  oleh  kemacetan  kredit  - kredit yang diberikan ke dunia usaha tanpa memperhitungkan batas maksimum  pemberian  kredit  dimasa lalu  oleh  perbankan  dan  masalah kelayakan kredit yang disetujui. Oleh karenanya baik itu pihak manajemen maupun pihak kreditor sudah seharusnya  mengetahui  faktor-faktor yang  berhubungan  dengan  masalah pendanaan  ini.  Dengan  mengetahui faktor-faktor  yang  mempengaruhi struktur  modal  diharapkan  bisa menjadi  bahan  pertimbangan  bagi evaluasi manajemen (Munawir, 2002) Berdasarkan  latar  belakang diatas peneliti tetarik untuk mengambil  judul “  PENGARUH STRUKTUR AKTIVA, PROFITABILITAS, OPERATING LEVERAGE DAN TINGKAT PERTUMBUHAN TERHADAP STRUKTUR MODAL” (Studi Empiris  pada  Emiten  Syariah Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia) TUJUAN PENELITAN Untuk menguji dan menganalisis pengaruh struktur aktiva, profitabilitas, operating leverage  dan  tingkat  pertumbuhan terhadap struktur modal secara simultan  pada  emiten  syariah  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## TINJAUAN PUSTAKA
Dalam  menjalankan  kegiatan operasinya, setiap perusahaan menghadapi masalah dari mana dana diperoleh  dan  untuk  apa  dana tersebut  digunakan.  Sumber  dana suatu perusahaan dapat di lihat di sisi pasiva dari neraca perusahaan, sedangkan penggunaan dana dapat di lihat  pada  sisi  aktiva  dari  neraca perusahaan. Untuk setiap penggunaan  dana,  haruslah  ada sumbernya.  Dalam  arti  yang  lebih luas,  aktiva-aktiva  yang  dimiliki perusahaan menunjukkan penggunaan bersih dari dana,
sedangkan  hutang  dan  modal  sendiri mencerminkan sumber dananya (Husnan, 2001). Menurut Riyanto (2005), strukturmodal suatu perusahaansecara  umum  terdiri  atas beberapa komponen , yaitu : a. Modal Sendiri ( Shareholder
Equity ) Modal sendiri adalah modal yang berasal  dari  pemilikperusahaan dan yang tertanam dalam perusahaan untuk waktu yangtidak tertentu lamanya.Modal  sendiri  berasal dari sumber intern maupun sumber ekstern .Sumber intern berasal dari keuntungan yangdihasilkan peerusahaan,
sedangkan sumber ekstern berasal  dari  modalyang  berasal dari  pemilik  perusahaan.Modal sendiri di dalam suatuperusahaan yang berbentuk Perseroan Terbatas (PT) terdiri dari modalsaham dan laba ditahan.
b. ModalSaham Saham adalah tanda bukti pengambilan  bagian  atau  peserta dalamsuatu  Perseroan  Terbatas (PT),  dimana  modal  saham terdiri dari : a) Saham Biasa ( Common Stock ) Saham  biasa  adalah  bentuk komponen modal jangka panjangyang ditanamkan oleh investor, dimana pemilik  saham  ini,dengan memiliki saham  ini berarti ia membeli prospek dan siapmenanggung segala
risiko  sebesar  dana  yang ditanamkan. b) Saham  Preferen  ( Preferred
Stock )
Saham preferen bentuk komponen modal jangka panjang yangmerupakan
kombinasi antara modal sendiri  dengan  hutangjangka panjang.
c. Laba Ditahan
Laba  ditahan  adalah  sisa  laba dari keuntungan yang dibayarkansebagai deviden.Komponen modal sendiri  ini  merupakan  modal dalam perusahaanyang dipertaruhkan untuk segala risiko,  baik  risiko  usaha  maupun risikokerugian–kerugian  lainnya. Modal sendiri ini tidak memerlukan  adanyajaminan  atau
keharusan  untuk  pembayaran kembali dalam setiap keadaanmaupun  tidak  adanya kepastian  tentang  jangka  waktu pembayaran  kembalimodal  yang disetor. Oleh karena itu, tiap–tiap perusahaan harusmempunyai sejumlah  minimum  modal  yang diperlukan untuk menjaminkelangsungan hidup perusahaan. Modal sendiri yang bersifat  permanen  akan  tetap tertanam  dalamperusahaan  dan dapat  diperhitungkan  pada  setiap saat untuk memeliharakelangsungan  hidup serta melindungi perusahaan dari resikokebangkrutan. Modal sendiri  merupakan  sumber  dana perusahaan yangpaling tepat untuk  diinvestasikan  pada  aktiva tetap  yang  bersifat  permanendan pada  investasi–investasi  yang menghadapi  resiko  kerugian  / kegagalanyang relatif besar. Karena suatu kerugian / kegagalan  dari  investasitersebut dengan alasan apapun merupakan tindakan membahayakan bagikontinuitas atau
kelangsungan hidup perusahaan.
d. Modal  Asing  /  Hutang  Jangka Panjang ( Long Term Debt ) Modal  asing  /  hutang  jangka panjang adalah hutang yangjangka waktunya adalah
panjang,  umumnya  lebih  dari sepuluh  tahun.Hutang  jangka panjang  ini  pada  umumnya digunakan  untukmembelanjakan perluasan  perusahaan  ( ekspansi ) atau modernisasi  dariperusahaan, karena  kebutuhan  modal  untuk keperluan tersebut meliputijumlah yang
besar.Adapun  jenis  dari  hutang jangka  panjang  adalahpinjaman obligasi dan pinjaman hipotik. 1. Pinjaman Obligasi Pinjaman obligasi adalah pinjaman  uang  untuk  jangka waktu  yangpanjang,  dimana si debitur mengeluarkan surat pengakuan utangyang mempunyai nominal tertentu. Pelunasan atau pembayarankembali pinjaman obligasi dapat diambil dari penyusutan aktiva tetap yang dibelanjakan dengan pinjaman  obligasi  tersebut dan darikeuntungan. 2. Pinjaman Hipotik
Pinjaman hipotik adalah pinjaman  jangka  panjang  di mana  pemberiuang  (kreditur) diberi  hak  hipotik  terhadap suatu  barang  tidakbergerak, agar  apabila  pihak  debitur tidak memenuhikewajibannya, barang  itu  dapat  dijual  dan hasil  penjualan  tersebutdapat digunakan  untuk  menutup tagihannya. Arti Pentingnya StrukturModal Setiap perusahaan membutuhkan dana untuk membiayai  operasiperusahaan,  yang bisa  dipenuhi  dari  pemilik  modal sendiri maupun daripihak lain berupa hutang.  Dana  tersebut  mempunyai biaya  modal  yangharus  ditanggung oleh perusahaan. (Riyanto, 2005)
Dalam hal ini, pendapatan yang  dihasilkan  dari  sumber– sumberekonomi  yang  dimiliki oleh perusahaan akan dialokasikan  kepada  masing–
masing  pihak  yang  menyediakan dana sebagai berikut :
a. Kepada debitur, dalam jumlah  tertentu  yang  tidak tergantung padajumlah pendapatan  yang  dihasilkan, bahkan  juga  terhadap  ada atautidak adanya dari penggunaan  sumber–sumber ekonomi itu dalamperusahaan. Bunga atas hutang  kepada  kreditur  harus dibayar, bahkandalam keadaan  dimana  perusahaan menderita kerugian dari operasinya.
b. Kepada para pemilik / pemegang  saham,  seluruh sisa pendapatan yangdihasilkan oleh perusahaan dari sumber– sumber ekonominya setelahdikurangi dengan haknya  para  kreditur.  Oleh karena  itu,  kemungkinanpara pemilik  (pemegang  saham) akan memperoleh bagian yang  lebihbesar,  sama  atau kurang  dari  bagian  yang diterima kreditur. Bahkandalam keadaan perusahaan mengalami kegagalan di dalam operasinya,para  pemilik  / pemegang saham harus membayar ekstra untukmembalas  jasa  kepada para  kreditur.  Dalam  situasi demikian danayang diinvestasikan oleh para pemilik tidak hanya berkurang karenaadanya kerugian di dalam operasinya,  tetapi  sebagai akibat darikegiatan pembelanjaannya.Apabila
suatu perusahaan dalam memenuhi kebutuhan dananyamengutamakan pemenuhan  dengan  sumber dari dalam perusahaan akansangat mengurangi ketergantungannya kepada pihak luar. Tetapi apabilakebutuhan dana sudah demikian meningkatnya karena pertumbuhan perusahaan,  dan  dana  dari sumber intern sudah digunakan  semua,  makatidak ada pilihan lain selain menggunakan dana yang berasal  dari  luarperusahaan, baik  hutang  maupun  dengan mengeluarkan  saham  baru dalammemenuhi  kebutuhan dananya. Faktor – Faktor yang Mempengaruhi StrukturModal Faktor-faktor yang mempengaruhi strukturmodal perusahaanmenurut  Sartono  (2001) adalah : a. Tingkat Penjualan Perusahaan  dengan  penjualan yang relative stabil berarti memiliki  alirankas  yang  relatif stabil pula, maka dapat menggunakan hutang lebih besardaripada perusahaan dengan penjualan yang tidak stabil.
b. Struktur Aktiva
Perusahaan yang memiliki aktiva tetap dalam jumlah besar dapatmenggunakan hutang dalam jumlah  besar,  hal  ini  disebabkan karena dariskala perusahaan besar akan lebih mudah mendapatkan akses ke sumberdana dibandingkan dengan perusahaan kecil. c. Tingkat Pertumbuhan Perusahaan Semakin cepat pertumbuhan perusahaan  maka  semakin  besar kebutuhandana untuk pembiayaan ekspansi. d. Skala Perusahaan Perusahaan  besar  akan  lebih mudah  memperoleh  modal  di pasar  modaldibanding  dengan perusahaan kecil.

## Kerangka  Pemikiran  Teoritis  dan Perumusan Hipotesis
Pengaruh  Struktur  aktiva  terhadap Struktur Modal
Struktur  aktiva  merupakan susunan  dari  penyajian  aktiva  dalam rasiotertentu  dari  laporan  keuangan, yaitu  perbandingan  antara  aktiva lancar denganaktiva tetap (Riyanto,2005).  Perusahaan  dengan struktur aktiva yang fleksibelcenderung menggunakan leverage lebih besar daripada perusahaan  yang  strukturaktivanya tidak  fleksibel.  Oleh  karena  itu, pemilihan jenis aktiva oleh suatuperusahaan akan mempengaruhi pemilihan  strukturmodal  perusahaan tersebut.Dalam penelitian yang dilakukan oleh Hartono menunjukkan struktur aktivamempunyai  hubungan  yang positif dengan strukturmodal. Hal ini senada denganpenelitian
yang dilakukan  Sekar,  Saidi,  Augustinus Setiawan, dan Harjudi.
Berdasarkan  uraian  diatas maka  hipotesis  penelitian  pertama yang dapat dikembangkan adalah :
H1 : Semakin besarstruktur aktiva  maka  semakin  besar  struktur modalnya Pengaruh Profitabilitas terhadap Struktur Modal
Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan untuk memperoleh  laba  dalam  periade tertentu  (Riyanto,  2005).  Dimana masing-masing pengukuran profitabilitas  dihubungkan  dengan penjualan,  total  aktiva,  dan  modal sendiri.  Secara  keseluruhan  ketiga pengukuran itu memungkinkan seorang penganalisa untuk mengevaluasi  tingkat earning dalam hubungan  dengan  volume  penjualan, jumlah  aktiva  dan  investasi  tertentu dari pemilik perusahaan. Profitabilitas, bahwa perusahaan dengan tingkat pengembalian  yang  tinggi  umumnya menggunakan  hutang  dalam  jumlah yang  relatif  sedikit.Semakin  besar tingkat  pengembalian  yang  didapat oleh  perusahaan  dari  investasi  yang ditanamkan maka penggunaan hutang  perusahaan  relatif  kecil. Tingkat  pengembalian  yang  tinggi terhadap  investasi  yang  ditanamkan oleh perusahaan memungkinkan perusahaan untuk membiayai sebagian besar pendanaannya. menggunkan dana internal perusahaan yang  berasal dari tingkat pengembalian atas investasi tersebut Berdasarkan  uraian  diatas maka  hipotesis  penelitian  pertama yang dapat dikembangkan adalah : H2 : Semakin tinggi profitabilitas maka  semakin  kecil struktur modalnya Pengaruh Operating Leverage terhadap Struktur Modal Operating leverage merupakan  kepekaan  EBIT  terhadap penjualanperusahaan  (Sawir,2004). Menurut Sudarmo (2000), Operating leverage merupakan  keadaan  yang terjadi pada saat perusahaan memiliki  biaya  tetap  yangharus
ditanggung pada unit yang dihasilkan.  Dari  penelitian  yang dilakukan  olehpara  ahli  (Janny  dan Slamet)  yang  menyatakan  bahwa operating leverage dapatberpengaruh secara positif maupun negatif terhadap strukturmodal perusahaan.Hal  ini  terjadi  karena dengan menggunakan operating leverage yang tinggi, makaperubahan kecil dalam penjualan akan mengakibatkan perubahan pendapatansebelum bunga dan pajak maupun kerugian perusahaan yang besar. Perubahanpendapatan sebelum bunga  dan  pajak  yang  besar  ini terjadi  kalau  penggunaan operating leverage tersebut  didukung  oleh pemasaran hasil produksinya yanglancar. Dengan mengetahui bagaimana faktor–faktor yang mempengaruhi  strukturmodal,  dapat membantu perusahaan dalam menentukan bagaimana seharusnyapemenuhan  dana  harus dilakukan sehingga tujuan perusahaan  dapat  tercapai.    Analisis operating leverage dimaksudkan untuk  mengetahui  (1)  seberapapeka laba  operasi  terhadap  perubahan hasil  penjualan,  dan  (2)  berapa penjualanminimal yang harus
diperoleh  agar  perusahaan  minimal tidak  menderita  rugi.Semakin  besar tingkat operating  leverage ,  semakin peka laba operasi terhadap
perubahan  penjualan.  Semakin  besar proporsi  biaya  tetap,  semakin  besar operatingleverage nya.
Berdasarkan  uraian  diatas maka  hipotesis  penelitian  pertama yang dapat dikembangkan adalah : H3  :  Semakin  tinggi operating leverage maka  semakin besar struktur modalnya
Pengaruh Tingkat Pertumbuhan terhadap Struktur Modal Perusahaan  dengan  tingkat pertumbuhan  tinggi  pada  umumnya lebih tergantung pada modal dari luar perusahaan. Pada perusahaan dengan tingkat  pertumbuhan  yang  rendah kebutuhan  modal  baru  relatif  kecil sehingga  dapat  dipenuhi  dari  laba ditahan (Sawir, 2005).
Perusahaan  dengan  tingkat pertumbuhan  yang  cepat  harus  lebih banyak  mengandalkan  pada  modal eksternal.  Biaya  pengembangan  dan emisi saham biasa adalah lebih tinggi dibandingkan  pada  emisi  obligasi.
Dengan demikian perusahaan dengan tingkat pertumbuhan tinggi cenderung lebih banyak menggunakan hutang (obligasi)
dibanding  perusahaan  yang  lambat pertumbuhannya Berdasarkan  uraian  diatas maka  hipotesis  penelitian  pertama yang dapat dikembangkan adalah : H4 :  Semakin  tinggi  tingkat pertumbuhan maka semakin tinggi struktur modalnya
Secara  sistematis  kerangka berfikir  dalam  penelitian  ini  dapat dilihatpada  gambar  di  bawah  ini yaitu  pengaruh  antara  strukturaktiva, profitabilitas, operating  leverage dan tingkat pertumbuhanterhadap strukturmodal :

## METODE PENELITIAN
Variabel  dalam  penelitian  ini  adalah sebagai berikut :
1. Variabel independen (X) adalah variabel yang mempengaruhi variabel lain,yang  meliputi:  struktur aktiva, profitabilitas, leverage operasi dan ukuran perusahaan. 2. Variabel dependen (Y) adalah variabel  yang  dipengaruhi oleh variabel lain,dalam
Struktur aktiva (X 1 ) Tingkat Pertumbuhan (X 4 ) Profitabilitas (X 2 ) Operating leverage (X 3 ) Struktur Modal (Y)
penelitian  ini  adalah  perataan laba. Definisi operasional merupakan penjabaran suatu variabel ke dalam indikator-indikator. Dengan  adanya  definisi  operasional pada  variabel  yang  dipilih  dan digunakan  dalam  penelitian  maka akan mudah diukur (Darsono, 2005). Populasi  adalah  keseluruhan dari objek penelitian yang karakteristiknya hendak diduga (Setiawan, 2005).Populasi dalam
penelitian  ini  adalah  emiten  syariah yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  pada  periode  tahun  2007- 2011.Perusahaan sampel dalam penelitian ini adalah 24 perusahaan.

## Penentuan Sampel
Sampel  adalah  sebagian  dari  populasi yang karakteristiknya hendak diselidiki dan dianggap bisa mewakili keseluruhan  populasi  (Djarwanto  PS dan  Pangestu  Subagyo,  2009).Sampel dalam  penelitian  ini  adalah  emiten syariah  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  tahun  2007-2011  yaitu  24 perusahaan.Teknik yangdigunakan untuk  pengambilan  sampel  adalah dengan metode sensus karena emiten syariah  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  terlalu  sedikit  sehingga populasi  yang  ada  diambil  sebagai sampel yaitu 24 perusahaan.

## METODE ANALISIS
Uji Penyimpangan Asumsi Klasik Beberapa masalah sering muncul  pada  saat  analisis  regresi digunakan untuk mengestimasi suatu model  dengan  sejumlah  data  :
Masalah  tersebut  termasuk  dalam pengujian  asumsi  klasik  yaitu  ada tidaknya  normalitas,  autokorelasi, multikolinearitas dan heterosdastisitas (Ghozali, 2009) a. Uji Normalitas Data Bertujuan  menguji  apakah  dalam model regresi, variabel terikat  dan  variabel  bebas keduanya mempunyai distribusi  normal  ataukah tidak.model  regresi  yang baik adalah memiliki distribusi  data  normal  atau mendekati  normal.  caranya adalah dengan melihat normal probability plot yang membandingkan distribusi kumulatif dari distribusi  normal.  Distribusi normal  akan  membentuk satu  garis  lurus  diagonal. Jika  distribusi  data  adalah normal  maka  garis  yang menggambarkan data sesungguhnya akan mengikuti  garis  diagonal .Adapun  cara  analisis  yang dilakukan  adalah  dengan menggunakan grafik normal plot, dimana :
i. Jika penyebaran data mengikuti  garis  normal, maka  data          berdistribusi normal.
ii. Jika  penyebaran  data  tidak mengikuti  garis  normal, maka  data  distribusi  tidak normal. (Ghozali, 2009) b. Uji Multikolinearitas Bertujuan  untuk  menguji model  regresi  ditemukan adanya korelasi antara variabel bebas ( independent ).Model  regresi yang  baik  seharusnya  tidak terjadi korelasi diantara variabel  bebas.Jika  variabel bebas  saling  berkorelasi,
maka variabel – variabel ini tidak  orthogonal.  Variabel ortogonal  adalah  variabel bebas  yang  nilai  korelasi antara sesama variabel bebas  sama  dengan  nol. Langkah menganalisis asumsi multikoloneritas yaitu : 1. Jika  nilai  VIF  lebih  kecil dari  angka  10  maka  tidak terjadi problem multikolonieritas. 2. Jika  nilai  VIF  lebih  besar dari  angka  10  maka  terjadi problem  multikolonieritas. (Ghozali, 2009) c. Uji Heteroskedastisitas Bertujuan  menguji  apakah dalammodel  regresi  terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan  yang  lain.  Jika variance  dari  residual  suatu pengamatan  ke  pengamatan yang  tetap,  maka  disebut Homoskedastisitas  dan  jika berbeda disebut Heteroskedastisitas atau yang terjadi Heteroskedatisitas kebanyakan data cross section mengandung  situasi Heteroskedastisitas  karena data  ini  menghimpun  data yang mewakili berbagai ukuran  (kecil,  sedang,  dan besar).  cara  menganalisis asumsi heteroskedastisitas dengan melihat grafik scatter plot dimana :
- jika  penyebaran  data  pada scatter  plot teratur  dan membentuk  pola  tertentu (naik  turun,  mengelompok menjadi  satu  )  maka  dapat disimpulkan terjadi problem heteroskedastisititas.
- jika  penyebaran  data  pada
scatter plot tidak teratur dan tidak membentuk pola tertentu (naik turun, mengelompok menjadi satu) maka  dapat  disimpulkan tidak terjadi problem heteroskedastisitas.  (Imam Ghozali, 2009) d. UjiAutokorelasi Uji autokorelasi dimaksudkan untuk menguji apakah dalam model regresi linier  ada  korelasi  antara kesalahan  pengganggu  pada periode  t  dengan  kesalahan pengganggu  pada  periode  t- 1  (sebelumnya).Jika  terjadi korelasi,  maka  dinamakan ada  problem  autukorelasi. Autokorelasi muncul karena observasi  yang  berurutan sepanjang  waktu  berkaitan satu sama lainnya (Ghozali,2009). Diagnosa tidak  terjadi  autokorelasi dapat dilakukan dengan gambar, yaitu: Jika menggunakan grafik,disebut  tidak  terjadi autokorelasi jika angka Durbin Watson (DW) berkisarantara  d U –  4  –  d U (Gujarati,2007),  signifikan
5%, K = 4 dan n = 90
Gambar 2

## Grafik Uji Autokorelasi
Analisis Regresi Linier Berganda Analisis regresi linier berganda  adalah  suatu  alat  analisis peramalan nilai pengaruh dua variabel  bebas  atau  lebih  terhadap variabel  terikat  untuk  membuktikan ada  atau  tidaknya  hubungan  fungsi atau  hubungan  kausal  antara  dua variabel bebas atau lebih dengan satu variabel  terikat  (Indriantoro,  2002). Untuk  mengetahui  adanya  pengaruh antara operating  leverage (X 1 ),
struktur aktiva(X 2 ), tingkat pertumbuhan (X 3 ), profitabilitas (X 4 ) terhadap struktur modal (Y), digunakan  metode  analisis  regresi berganda yang dibantu dengan program  SPSS,  dengan  rumus  yang digunakan :
Y= a + b 1 X 1 + b 2 X 2 + b 3 X 3 + b 4 X 4 + e

## Analisis Koefisien Determinasi
Koefisien determinasi digunakan  untuk  mengukur  seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen  (Ghozali,  2009).  Untuk mengetahui presentase seberapa jauh variabel operating  leverage ,  struktur aktiva,  tingkat  pertumbuhan  dan profitabilitas terhadap struktur modal, digunakan koefisien determinasi  dengan rumus: R 2 = (r) 2 x 100 % Dimana :
R 2 : koefisien determinasi r   : koefisien korelasi Nilai koefisien determinasi  adalah  antara  nol  dan satu.  Nilai  R 2 yang  kecil  berarti kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan variasi  variabel  dependen  sangat terbatas.  Nilai  yang  mendekati  satu berarti  variabel-variabel  independen memberikan hampir semua informasi yang  dibutuhkan  untuk  memprediksi variabel-variabel dependen.

## Pengujian Hipotesis
Untuk  mengetahui  signifikansi dari  hasil,  maka  perlu  dilakukan beberapa uji sebagai berikut :
a) Uji t (uji parsial) Yaitu  suatu  uji  untuk mengetahui pengaruh variabel  bebas  terhadap variabel terikat secara parsial,dengan
menggunakan  5  langkah
sebagai berikut : (1) Menentukan hipotesis
Ho  :  =  0,  tidak  ada pengaruh  antara  variabel bebas  terhadap  variabel terikat secara parsial Ha  :  ≠  0,  ada  pengaruh antara variabel bebas terhadap  variabel  terikat secara parsial (2) Menentukan level of significance  sebesar  95  %
(  = 0,05) df = n – 1 – k, dimana : n =  sampel,  k  =  variabel bebas
0 Tolak Ho bukti autokorelasi positif Daerah Keragu- raguan Daerah Keragu- raguan Tolak Ho bukti autokorelasi positif
d L d u 4- du 4- dL 4 2 Menerima Ho (positif dan negative)
T tabel : t (n – 1 – k ;  =
0,05)
(3) Perhitungan untuk t hitung
th = 1 1 Sb b (4) Gambar
(5)Kriteria  penerimaan  Ho  dan Ha
- Ho  diterima  dan  Ha  ditolak,
apabila –t tabel < t hitung < t tabel ; tidak terdapat pengaruh antara variabel bebas  terhadap  variabel  tidak bebas.
- Ho  ditolak  dan  Ha  diterima, apabila t hitung > t tabel atau
t  hitung  < -t  hitung ;  terdapat pengaruh antara variabel
bebas  terhadap  variabel  tidak bebas. b) Uji F (uji simultan) Adapun langkah-langkah pengujian  adalah  sebagian berikut : (1)Menentukan Hipotesis
- Ho ;  1,  2,  3,  4 = 0 tidak ada  pengaruh  antar  variabel bebas  (X)  secara  bersama-
sama terhadap variabel terikat (Y).
- Ho  :.  1,  2,  3,  4  0  ada pengaruh antar variabel bebas (X) secara bersama-sama terhadap variabel terikat (Y). (2)Menentukan level of significance  sebesar  95  %  (  = 0,05)
Uji dua sisi df    pembilang  =  (k  –  1),  df penyebut = k (n – 1)
Dimana : n   : sampel
k   : variabel bebas
(3)Perhitungan untuk F hitung F = ) /( ) 1 ( ) 1 /( 2 2 k n R k R    Dimana :
F   : F hitung k   : jumlah variabel terikat R 2 : koefisien determinasi berganda
n   : jumlah responden
Daerah Penerimaan Ho Daerah Penolakan Ho t tabel -t tabel Daerah Penolakan Ho
(4)Gambar
(5)Kesimpulan
- Apabila  nilai  F  hitung  >  F
tabel,pada tingkat kepercayaan 95 % (  = 0,05) dan  derajat  kebebasan  (df) pembilang (k-1) dan penyebut k  (n-1),  maka  Ho  ditolak  dan Ha diterima.
- Apabila  nilai  F  hitung  <  F tabel, pada tingkat kepercayaan dan derajat yang sama,  maka  Ho  diterima  dan Ha ditolak. HASIL PENELITIAN Analisis Regresi Linear Berganda Berdasarkan hasil pengujian analisis  data  yang  memenuhi ada  90  data.  Data  90  tersebut diolah  ke  dalam  analisis regresi linier berganda dengan hasil sebagai berikut :
Tabel 4.5

## Analisis Regresi berganda
Sumber : Hasil SPSS yang diolah
Berdasarkan tabel di atas maka dapat disusun  persamaan  regresi  untuk mengetahui faktor-faktor fundamental  dalam  struktur  modal sebagai berikut  : Struktur  Modal  =  -2,113  +  0,084 Struktur Aktiva - 0,173 Profitabilitas + 0,059 Operating Leverage – 0,690 Pertumbuhan Coeffi ci ents a -2.113 .406 -5.210
.000 .084 .270 .038 .312 .756 .903 1.108 -.173 .143 -.150 -1.213 .229 .877 1.141 .059 .124 .057 5.477 .001 .935 1.069 -.690 .390 -.210 -1.770 .081 .958 1.044 (Constant) LN_AKTIVA
LN_PROF LN_LEV LN_PERTMBH Model 1 B St d.  Error Unstandardized Coef f icients Beta St andardized Coef f icients t Sig. Tolerance VI F Collinearity  Statistics Dependent  Variable: LN_MODAL a. Daerah Ho diterima Daerah Ho ditolak F tabel Signifikasi uji F
a. Jika nilai konstanta -2,113
menunjukkan nilai struktur
modal    dengan  asumsi  variabel yang lain bernilai nol. b. Jika  koefisien  regresi  struktur aktiva sebesar 0,084 menunjukkan  bahwa  kenaikan Struktur Aktiva sebesar 1 % akan meningkatkanstruktur modal sebesar  0,084  dengan  asumsi bahwa  variabel  profitabilitas,
operating  leverage dan  tingkat pertumbuhankonstan. c. Jika koefisien regresi Profitabilitas sebesar  0,173 menunjukkan  bahwa  kenaikan Profitabilitas sebesar  1  %  akan meningkatkanstruktur modal sebesar    0,173  dengan  asumsi bahwa variabel struktur aktiva, operatingleverage dan tingkat pertumbuhan konstan.
d. Jika  koefisien  regresi Operating Leverage sebesar 0,059 menunjukkan  bahwa  kenaikan Operating Leverage sebesar 1 %
akan  meningkatkan    struktur modal  sebesar  0,059  dengan asumsi  bahwa  variabel  struktur aktiva,  profitabilitas  dan  tingkat pertumbuhan konstan.
e. Jika koefisien regresi pertumbuhan sebesar -0,690 menunjukkan  bahwa  kenaikan pertumbuhan    sebesar  1  %  akan menurunkan struktur modal sebesar  0,690  dengan  asumsi bahwa  variabel  struktur  aktiva, profitabilitas dan operating leverage konstan. 4.2.1 Uji Hipotesis Untuk  mengetahui  pengaruh variabel struktur aktiva, profitabilitas, Operatingleverage dan pertumbuhan terhadap variabel
terikat  yaitu  struktur  modal  maka
perlu  dilakukan  uji  t.  Hasil  dari  uji  t dalam  penelitian  ini  adalah  sebagai berikut  :
1. Hipotesis  1  :  pengaruh  variabel struktur  aktiva  terhadap  struktur modal Berdasarkan  tabel  4.6  diatas dapat  dilihat  bahwa  nilai  b1 untuk  struktur  aktiva  adalah 0,084  sedangkan  t  hitung  untuk struktur aktiva sebesar 0,312 atau lebih  kecil  dari  nilai    t-tabel 1,9867  dengan  nilai  signifikansi sebesar  0,756  atau  lebih  besar dari  0,05  sehingga  disimpulkan bahwa H1  ditolak artinya  tidak ada  pengaruh  antara  sruktur aktiva terhadap struktur modal.
2. Hipotesis  2  :  pengaruh  variabel profitabilitas terhadap  struktur modal Berdasarkan  tabel  4.6  diatas dapat  dilihat  bahwa  nilai  b2 untuk Profitabilitas adalah 0,173 sedangkan t hitung untuk
Profitabilitas sebesar -1,213 atau lebih  kecil  dari  nilai  t-tabel 1,9867  dengan  nilai  signifikansi sebesar  0,229  atau  lebih  besar dari  0,05  sehingga  disimpulkan bahwa H2  ditolak artinya  tidak ada pengaruh antara profitabilitas terhadap struktur modal.
3. Hipotesis  3  :  pengaruh  variabel operating  leverage terhadap struktur modal Berdasarkan  tabel  4.6  diatas dapat  dilihat  bahwa  nilai  b3 untuk operating  leverage adalah 0,059  sedangkan  t  hitung  untuk operating leverage sebesar 5,477 atau  lebih  besar  dari  nilai  t-tabel 1,9867  dengan  nilai  signifikasi sebesar  0,001  atau  lebih  kecil dari  0,05  sehingga  disimpulkan bahwa H3  diterima artinya  ada
pengaruh antara operating leverage terhadap struktur modal. 4. Hipotesis  4  :  pengaruh  variabel pertumbuhan  terhadap  struktur modal Berdasarkan  tabel  4.6  diatas dapat dilihat bahwa nilai nilai b4 untuk tingkat pertumbuhan adalah -0,690 sedangkan t hitung untuk  pertumbuhan  sebesar  – 1,770 atau lebih kecil dari nilai t- tabel 1,9867 dengan nilai signifikasi  sebesar  0,081  atau
lebih  besar  dari  0,05  sehingga disimpulkan  bahwa H4  ditolak artinya tidak ada pengaruh antara tingkat  pertumbuhan  terhadap struktur modal.
5. Hipotesis  5  :pengaruh  variabel struktur aktiva, profitabilitas, operating leverage dan  tingkat pertumbuhan  terhadap  variabel terikat yaitu struktur modal maka perlu  dilakukan  uji  F  (Kuncoro, 2001).  Hasil  dari  uji  F  adalah sebagai berikut  :
Tabel 4.6

## Uji F
Sumber : Data Primer yang Diolah
Berdasarkan  tabel  4.5  diatas  dapat diketahui  bahwa  nilai  signifikan variabel
struktur
aktiva,
profitabilitas, operating leverage dan tingkat  pertumbuhan  adalah  0,004 sedangkan  F  hitung  sebesar  3,096 dengan  F  tabel  untuk  n  =  120  yaitu sebesar  2,4  dengan  nilai  signifikansi sebesar  0,005  atau  lebih  kecil  dari 0,05.  Hal  ini  dapat  diartikan  bahwa terdapat  pengaruh  antara  struktur aktiva, profitabilitas, operating leverage dan  tingkat  pertumbuhan terhadap struktur modal.
Koefisien Determinasi (R 2 )
Koefisien  determinasi  (R 2 ) pada intinya mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen.Nilai koefisien determinasi adalah  antara nol  dan satu.  Nilai R 2 yang kecil berarti kemampuan variabel  independen  menjelaskan variabel  dependen  amat  terbatas.
Nilai yang.mendekatisatu berarti
variabel-variabel
independen
memberikan hampir semua informasi yang  dibutuhkan  untuk  memprediksi variasi variabel dependen.
Tabel 4.7 Koefisien Determinasi
ANOVA b 7.068
4 1.767 3.096 .004 a 112.813 70 1.612 119.882 74 Regression Residual Total Model 1
Sum  of Squares df Mean Square F Sig.
Predictors:  (Const ant), LN_PERTMBH, LN_AKTIVA,  LN_LEV, LN_PROF a.
Dependent  Variable: LN_MODAL b.
Sumber : Data Primer yang Diolah
Nilai  koefisien  determinasi  sebesar 6,2  %.  Hal  ini  berarti  sebesar  6,2  % variasi  dari  struktur  modal  dapat dijelaskan  dari  keempat  variabel independen. Sedangkan sisanya (100
% - 5,1 % = 94,9 %) dijelaskan oleh variabel  lain  selain  variabel  struktur aktiva, profitabilitas, operating
leverage dan tingkat pertumbuhan.

## KESIMPULAN Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  analisis regresi  yang  dilakukan  terhadap variabel-variabel yang mempengaruhi  struktur  modal  pada emiten  syariah  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  periode  tahun
2007-2011  dengan  menggunakan  uji t secara parsial dan tingkat signifikan 5  %,  maka  dapat  disimpulkan sebagai berikut  : 1. Variabel struktur aktiva berpengaruh  positif  tetapi  tidak signifikan terhadap struktur modal  pada  emiten  syariah  di Bursa  Efek  Indonesia.  Struktur aktiva menunjukkan nilai t sebesar  0,312  dengan  tingkat signifikan sebesar 0,756 sedangkan koefisien regresi menunjukkan  nilai  yang  positif sebesar 0,084 namun tidak signifikan pada tingkat signifikan 0,05  terhadap  struktur  modal.
Hasil ini sesuai dengan penelitian
yang  dilakukan  oleh  Ferry  dan John  (2002)  yang  menyatakan bahwa  struktur  aktiva  tidak berpengaruh  terhadap  struktur modal. Hal ini disebabkan karena perusahaan syariah yang menjadi sampel  dalam  penelitian  ini  baik perusahaan  besar  maupun  kecil mempunyai  struktur  modal  yang cenderung sama. 2. Variabel profitabilitas berpengaruh  positif    tetapi  tidak signifikan terhadap struktur
modal  pada  emiten  syariah  di Bursa  Efek  Indonesia.  Variabel profitabilitas dari hasil penelitian ini  menunjukkan  nilai  t  hitung sebesar -1,213 dan tingkat signifikansi  sebesar  0,229.  Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa variabel profitabilitas memiliki  pengaruh  positif  tetapi tidak signifikan pada taraf signifikansi 0,05 terhadap struktur modal. 3. Variabel operatingleverage berpengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal  pada  perusahaan  emiten syariah  di  Bursa  Efek  Indonesia. Variabel Operating  Leverage menunjukkan  nilai  t  hitung sebesar  5,477  dengan  tingkat signifikansi sebesar 0,001. sedangkan koefisien regresi positif sebesar 0,059 yang
Model  Summary b
.243 a .059 .051
1.26950 2.256 Model 1 R R Square Adjusted R Square St d.  Error of the Estimate Durbin- Wat son
Predictors:  (Constant), LN_PERTMBH,  LN_AKTIVA, LN_LEV,  LN_PROF a. Dependent  Variable: LN_MODAL b.
mengindikasikan  bahwa  dengan peningkatan operating  leverage akan meningkatkan struktur modal.Penelitian ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Hunt (2001) yang menyatakan  bahwa operating leverage berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap struktur modal.
4. Variabel pertumbuhan tidak berpengaruh  positif  dan  tidak signifikan terhadap struktur modal  pada  perusahaan  emiten syariah  di  Bursa  Efek  Indonesia. Nilai b4 untuk tingkat pertumbuhan adalah -0,690 sedangkan t hitung untuk pertumbuhan sebesar –1,770 atau lebih  kecil  dari  nilai  t-tabel 1,9867  dengan  nilai  signifikasi sebesar  0,081  atau  lebih  besar dari  0,05  sehingga  disimpulkan bahwa H4  ditolak artinya  tidak ada  pengaruh  antara  tingkat pertumbuhan  terhadap  struktur modal.
5. Struktur  aktiva,  profitabilitas, operating  leverage dan  tingkat pertumbuhan  secara  bersama- sama berpengaruh secara signifikan terhadap struktur modal  pada  perusahaan  emiten syariah di Bursa Efek Indonesia.Dari  hasil  pengujian melalui uji F dapat dilihat bahwa nilai  F  hitung  sebesar  3,096 dengan tingkat signifikan sebesar 0,004 menunjukkan bahwa terdapat pengaruh yang signifikan  antara  struktur  aktiva, profitabilitas, operating  leverage dan tingkat
pertumbuhan terhadap struktur modal. DAFTAR PUSTAKA . Bambang  Riyanto,  2005.  Dasar- Dasar Pembelanjaan Perusahaan,  Yayasan  Badan Penerbit Gajah Mada, Yogyakarta. Darsono dan Ashari, 2005, Pedoman Praktis Memahami laporan Keuangan , Andi, Yogyakarta Hartono M. 2004. Manajemen Keuangan  Edisi  1, BPFE. Yogyakarta Husnan,  Suad.  2001. Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisa Sekuritas . Yogyakarta : UPP AMPYKPN Ghozali, Imam 2009, Aplikasi Analisis  Multivariate  SPSS, Edisi I, Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.. . Nur  Indriantoro.  2002. Metodelogi Penelitian Bisnis untuk Akuntansi dan Manajemen .Cetakan 2.BPFE- Yogyakarta.Yogyakarta. Agnes  Sawir,  2004,  “ Analisis Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan Perusahaan,  Cetakan  Kelima ”,  Jakarta:  PT  Gramedia Pustaka Utama.
Setiawan.,  2007. Statistik  Teori  dan Aplikasi  Jilid  1 ,  Jakarta: Erlangga.
Munawir.  2002. Analisa  Laporan
Keuangan . (Edisi keempat ). Yogyakarta : Liberty
Sartono,  Agus.  2001. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi .BPFE. Yogyakarta