## ANALISIS PENGARUH VARIABEL MONETER TERHADAP PERTUMBUHAN EKONOMI DI INDONESIA
Emayli Rosdwiati Puspitasari 1* , Yustirania Septiani 2
1,2 Universitas Tidar, Magelang E-mail: 1) emayliita@gmail.com , 2) yustirania_septiani@untidar.ac.id

## Abstrak
Tujuan analisis dalam penelitian ini yaitu untuk mengetahui pengaruh dari adanya keterkaitan antara inflasi, nilai tukar mata uang asing, serta jumlah uang beredar (M1) terhadap pertumbuhan ekonomi di Negara Indonesia. Model yang digunakan merupakan ARDL-ECM ( Autoregressive Distributed Lag-Error  Correction  Model m  dengan  data  runtut  waktu  ( time  series )  sebanyak  30  objek  yang diteliti, mulai pada tahun 1991 sampai 2020. Dalam penggunaan data berasal dari World Bank , satu data  dari  Kementerian  Perdagangan  Indonesia,  dan  sumber-sumber  lainnya.  Penelitian  ini menghasilkan  kesimpulan  bahwa  variabel  inflasi  dalam  pengaruh  jangka  panjang  memiliki  hasil positif serta berkaitan dengan pertumbuhan ekonomi. Pada variabel kurs memberikan hasil bahwa dalam jangka panjang maupun jangka pendek menghasilkan pengaruh negatif serta tidak berkaitan dengan  pertumbuhan  ekonomi.  Terakhir  pada  variabel  M1  dalam  model  jangka  panjang menghasilkan  pengaruh  positif  serta  berkaitan  dengan  pertumbuhan  ekonomi,  kemudian  dalam jangka  pendek  memberikan  pengaruh  negatif  serta  tidak  berkaitan  dengan  pertumbuhan  ekonomi yang ada di Indonesia.
Kata Kunci: Inflasi, Kurs, M1, Pertumbuhan Ekonomi

## Abstract
The  purpose  of  the  analysis  in  this  study  is  to  determine  the  effect  of  the  relationship  between inflation, foreign exchange rates, and the money supply (M1) on economic growth in Indonesia. The model  used  is  ARDL-ECM  (Autoregressive  Distributed  Lag-Error  Correction  Modelm  with  time series data as many as 30 objects studied, starting from 1991 to 2020. In the use of data from the World  Bank,  one  data  from  the  Indonesian  Ministry  of  Trade,  and  other  sources.  This  study concludes that the inflation variable in the long term has a positive effect and is related to economic growth. The exchange rate variable gives the result that in the long term and short term it has a negative  effect  and  is  not  related  to  economic  growth.  Finally,  the  M1  variable  in  the  long-term model produces a positive influence and is related to economic growth, then in the short term it has a negative influence and is not related to economic growth in Indonesia.
Keywords : Economic Growth, Exchange Rate, Inflation, M1

## 1. PENDAHULUAN
Dikutip  dari  Simarmata  (2021)  suatu  pencapaian  ekonomi  yang  dirasa  telah  optimal terhadap negara berkembang sedikit  lebih berat dalam mencapai  stabilitas keuangan serta pertumbuhan ekonomi yang efisien, dikarenakan negara berkembang memiliki ciri tersendiri yaitu sistem keuangan yang sensitif dibandingkan dengan negara maju, dimana pada negara maju  didukung  oleh  kekuatan  modal  keuangan  serta  penggunaan  tingkat  teknologi  dalam mengatur kinerja keuangan yang dapat dikatakan cukup canggih. Negara berkembang dalam
menjalankan aktivitas sistem peforma keuangan dalam proses perpindahan menuju sistem pengelolaan  keuangan  modern  (Stievany  &  Jalunggono,  2022),  meski  adanya  proses perubahan  tersebut  membutuhkan  waktu  yang  lama  karena  kurangnya  sumber  daya  yang mencukupi,  kondisi  ini  seharusnya  jauh  lebih  baik  dibandingkan  dengan  konsep  sistem keuangan yang tidak menyeluruh. Keterlambatan ini menjadikan sensitivitas keuangan bagi negara berkembang salah satunya adalah Indonesia menjadi semakin goyah, hal ini terlihat dari  ketidakmampuan  sistem  keuangan  untuk  menahan  dan  sekaligus  keluar  dari  adanya tekanan  keuangan  global,  seperti  ketika  terjadi  krisis  keuangan  dan  krisis  perekonomian Indonesia.
Gambar 1 Data Pertumbuhan Ekonomi Indonesia Tahun 1991-2020 Sumber: World Bank , data diolah
Terlihat dari adanya gambar 1 bahwa tingkat pertumbuhan ekonomi di Indonesia pada pertengahan  tahun  1997-1998  timbul  adanya  krisis  yang  ikut  mempengaruhi  Indonesia sebesar -13% yang dimulai pada tanggal 2 Juli 1997 di Negara Thailand dengan memberikan pernyataan atas ketidakmampuannya dalam membayar utang luar negerinya. Hal ini terjadi akibat  Negara  Thailand  memiliki  tingginya  pinjaman  mata  uang  asing,  adanya  perkiraan penanaman modal pada real estat serta terdapat koreksi atas mata uang dollar AS. Akibatnya Negara Thailand mengalami adanya kerugian mencapai hingga 24 milliar dollar AS atas aset yang diperoleh dari mempertahankan Baht sehingga membuat Baht terdepresi. Secara tidak langsung  berdampak  kepada  Indonesia  dimana  mata  uang  rupiah  dilepas  agar  bergerak mengambang  setelah  berkembangnya  tekanan  spekulasi  yang  terjadi.  Pada  dasarnya sebagian negara yang ada di  Asia (Korea Selatan) ikut merasakan hal  yang sama dimana pada  tahun-tahun  tersebut  diantara  negara  lainnya  di  Asia,  Indonesia  yang  dinilai  sangat buruk (Wibowo, 2000).
Dikutip  dari  Prayitno  et  al.  (2002)  akibat  dari  adanya  krisis  moneter  yang  melanda negara  berkembang  telah  merusak  sistem  perekonomian  khusunya  di  Indonesia.  Dimana terjadinya  perubahan  moneter  sewaktu-waktu  mengakibatkan  adanya  pengaruh  antara jumlah uang beredar dan pertumbuhan ekonomi serta laju inflasi dan nilai tukar mata uang asing menjadi kurang stabil. Melalui kebijakan moneter ini diharapkan dapat memberikan pengaruh terhadap pergerakan perekonomian dan keuangan agar sasaran  yang diputuskan
oleh  Bank  Indonesia  dapat  tercapai.  Walaupun  kebijakan  tingkat  inflasi  yang  bertolak terhadap  pencapaian  kestabilan  harga  dalam  keseimbangan  pertumbuhan  perekonomian, teori  ini  diilustrasikan  bahwa  adanya  pengaruh  kebijakan  moneter  seperti  jumlah  uang beredar,  nilai  tukar,  serta  berbagai  variabel  makro  lainnya  (Basmar,  2018).  Tujuan  dari pelaksanaan  penelitian  ini  yaitu  untuk  memperbaharui  penelitian  terdahulu  dalam mengetahui adanya pengaruh jangka panjang maupun jangka pendek dengan menggunakan variabel-variabel ekonomi moneter seperti inflasi, nilai tukar mata uang asing (kurs), serta jumlah  uang  beredar  (M1)  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  ( Gross  Domestic  Product ) dengan  menggunakan  metode  ARDL  -  ECM  ( Autoregressive  Distributed  Lag - Error Correction  Model ).  Berdasarkan  hasil  penjabaran  latar  belakang  diatas  peneliti  berupaya untuk dapat meneliti lebih lanjut mengenai pengaruh variabel inflasi, nilai tukar mata uang asing  (kurs),  dan  jumlah  uang  beredar  (M1)  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  yang  ada  di Negara Indonesia.

## 2. TINJAUAN PUSTAKA

## 2.1. Pertumbuhan Ekonomi
Konsep  milik  Harrod-Domar  bertujuan  untuk  menguraikan  ketentuan  yang  harus terpenuhi  agar  menjadikan  pertumbuhan  ekonomi  kuat  terhadap  jangka  waktu  yang  lebih panjang  (Eltis,  1987).  Teknik  penelitian  teori  Harrod-Domar  menggunakan  perumpaan seperti: a) kapasitas penuh yang telah dicapai barang modal, b) pendapatan nasional dengan proposional ialah tabungan, c) nilai tetap pada rasio modal produksi, dan d) terjadinya dua sektor pada perekonomian. Dimana pada teori Schumpeter menunjukan bahwa pengusaha diartikan sebagai kelompok yang melanjutkan dalam membuat pembaruan ide atau inovasi (menginformasikan barang baru, meningkatkan efisiensi produksi, pasar yang semakin luas, sumber  bahan  mentah  yang  terus  dikembangkan,  serta  meningkatkan  transformasi  dalam suatu instansi) di dalam kegiatan ekonomi (Rahayu et al., 2018). Keterkaitan pertumbuhan ekonomi  terhadap  variabel  moneter  ditujukan  untuk  menjaga  likuiditas  yang  ada diperekonomian  dalam  jumlah  yang  tepat  sehingga  dapat  melangsungkan  transaksi perdagangan tanpa membuat tekanan yang menyebabkan depresiasi.

## 2.2. Inflasi
Menurut  Natsir  (2012),  inflasi  terjadi  akibat  tekanan  permintaan  yang  bersifat  relatif permanen dibandingkan dengan inflasi akibat dorongan biaya yang bersifat lebih temporer. Para  ekonom  sepakat  bahwa  inflasi  merupakan  penyakit  yang  sering  dialami  bagi perekonomian.  Sebagai  suatu  penyakit  maka  inflasi  harus  segera  di  kendalikan  ataupun dikontrol sesuai dengan kondisi perekonomian. Langkah atau strategi yang dilakukan dalam mengontrol  atau  mengendalikan  tingkat  inflasi  merupakan  salah  satu  fokus  kebijakan moneter  (Insukindro,  1990).  Inflasi  memiliki  keterkaitan  terhadap  pertumbuhan  ekonomi bila  tingkat  inflasi  cenderung  meningkat  maka  mengakibatkan  lambatnya  pertumbuhan ekonomi, hal itu terjadi sebaliknya bila mana inflasi menurun dan stabil akan mendorong terciptanya pertumbuhan ekonomi yang baik.

## 2.3. Nilai Mata Uang Asing (Kurs)
Dikutip dari buku milik Fahmi (2016) dalam suatu negara adanya sistem perekonomian yang lebih tangguh dimana telah mempunyai tingkat keseimbangan kurs valuta asing yang kuat serta tidak rawan bergejolak menghadapi pasar uang dunia. Terkait implementasi dalam memperkuat  nilai  mata  uang  terdapat  faktor  yang  harus  suatu  negara  penuhi,  dimana menurut Haryajid, Hendy, dan Anjar apabila suatu negara bertambah tangguh jika: impor lebih  kecil  dari  ekspor,  surplusnya  neraca  pembayaran  dan  neraca  pertumbuhan, meningkatnya pertumbuhan ekonomi, rendahnya tingkat inflasi, dan sebagainya.

## 2.4. Jumlah Uang Beredar
Menurut  Sukirno  (2011)  mengenai  uang  dalam  perekonomian  penting  dalam membedakan  keduanya  terkait  peredaran  nilai  mata  uang  yaitu  beredarnya  mata  uang ditambahkan  dengan  uang  giral  milik  perseorangan,  perusahaan,  maupun  instansi pemerintahan, kemudian dalam arti luas meliputi (1) mata uang yang beredar, (2) surat-surat berharga atau uang giral, dan (3) uang kuasi seperti tabungan maupun deposito berjangka. Selanjutnya uang beredar dalam arti luas dinamakan sebagai liquiditas perekonomian (M2) serta dalam arti sempit dipahami dengan (M1). Dikutip dari Fahmi (2016) bahwa “apabila adanya jumlah uang beredar dihubungkan dengan pertumbuhan ekonomi, salah satunya jika hal  tersebut  bertambah  banyak  maka  otomatis  transaksi  perekonomian  di  negara bersangkutan  meningkat,  dikarenakan  masyarakat  banyak  memegang  uang  dan  bisa memenuhi kebutuhannya serta mempergunakannya untuk melakukan investasi.”
Dari adanya teori diatas dapat digambarkan bahwa hubungan inflasi, nilai tukar mata uang  asing  (kurs),  dan  jumlah  uang  beredar  (M1)  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  di Indonesia dengan menerapkan kerangka konseptual sebagai berikut:

## Sumber: Diolah Oleh Penulis (2022)
Gambar 2 Hubungan Antara Variabel Dependen dan Independen
Hubungan  antar  variabel  yang  terdapat  pada  gambar  2  menunjukkan  bahwa  adanya pengaruh variabel bebas dan terikat yaitu pengaruh inflasi, nilai tukar mata uang asing, serta jumlah uang beredar terhadap pertumbuhan ekonomu yang ada di Indonesia, diamana data tersebut  akan  di  uji  menggunakan  alat  regresi  dinamis  yaitu  menggunakan  model Auto Regressive  Distributed  Lagged-Error  Correction  Model (ARDL-ECM)  agar  dapat mengetahui  keterkaitan  jangka  panjang  maupun  jangka  pendek  pada  variabel  penelitian tersebut.
Dapat  diketahui  terdapat  penelitian  terdahulu  terkait  dengan  penelitian  yang  akan dianalisis  seperti  pada  penelitian  Safiullah  et  al.  (2021)  yang  menghasilkan  bahwa  dari adanya pengimplementasian model ekonometrik ARDL dalam memperkirakan keterkaitan pengaruh jangka panjang antara variabel inflasi, jumlah uang beredar, maupun pertumbuhan ekonomi di Indonesia dari tahun 1970-2019 dimana mendapatkan hasil korelasi merugikan yang kuat antara pertumbuhan dengan inflasi, kemudia korelasi terjadi antara jumlah uang beredar dan pertumbuhan ekonomi yang terbukti negatif, tetapi tidak signifikan sedangkan hasil  yang  diperoleh  berlawanan  dengan  teori.  Dari  hasil  penelitian  Siburian  &  Murtala (2019) dengan menggunakan metode ARDL-ECM dengan rentan tahun 1994 sampai 2017 di Indonesia yang menunjukkan tingkat jumlah uang beredar dalam analisis jangka panjang serta  jangka  pendek  berpengaruh  negatif  serta  tidak  signifikan  terhadap  pertumbuhan ekonomi  di  Indonesia.  Selanjutnya  terdapat  hasil  penelitian  dari  AbuDalu  et  al.  (2021) dengan  menggunakan  metode  ARDL  periode  sampel  1991-2006  untuk  Negara  Malaysia, Indonesia, Filiphina, Thailand, serta Singapura, dengan menunjukkan hasil bahwa jumlah uang  beredar  (M1)  pada  model  jangka  panjang  maupun  pendek  memiliki  dampak  positif serta  signifikan  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  domestik  riil  di  Negara  ASEAN.  Dan terakhir,  penelitian  dari  Andriyani  &  Nulhanuddin  (2020)  dengan  menggunakan  model analisis ARDL pada tahun 1980-2018 di Negara Indonesia, menunjukkan hasil bahwa dalam jangka  panjang  maupun  jangka  pendek  variabel  kurs  memiliki  hasil  negatif  dan  tidak signifikan kepada pertumbuhan ekonomi di Indonesia.

## 2.5. Hipotesis Penelitian
Terdapat adanya hipotesis alternatif dalam penelitian ini yaitu sebagai berikut: H 1 :  Diduga  inflasi  berpengaruh  dalam  jangka  panjang  dan  jangka  pendek  terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia.
H 2 :  Diduga  nilai  mata  uang  asing  berpengaruh  dalam  jangka  panjang  dan  jangka  pendek terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia.
H 3 : Diduga jumlah uang beredar (M1) berpengaruh dalam jangka panjang dan jangka pendek terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia.

## 3. METODE PENELITIAN

## 3.1. Data dan Sumber Data
Analisis ini menggunakan jenis penelitian kuantitatif yang mana data diperoleh berupa angka kemudian diolah menggunakan metode ekonometrika dan statistika. Penggunaan data berupa  runtut  waktu  ( time  series )  dengan  jumlah  observasi  yang  digunakan  dalam pengolahan  sebanyak  30  observasi  pada  tahun  1991  –  2020.  Adapun  variabel  yang digunakan  peneliti  adalah  data  inflasi,  nilai  mata  uang  asing,  jumlah  uang  beredar  (M1), serta  pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia  yang  mana  dilihat  dari  grafik  terjadi  adanya fluktuasi dari tahun 1991 – 2020 akibat krisis keuangan yang terjadi. Penelitian ini berupa data  sekunder  yang  berbasis  pada website World  Bank ,  Satu  Data  dari  Kementrian Perdaganagan  Republik  Indonesia  serta  sumber-sumber  lainnya.  Penelitian  ini menggunakan olahan data dalam program Microsoft Excel 2013 dan Eviews 10 .

## 3.2. Metode Analisis Data
Dapat  kita  lihat  kembali  dari  adanya  keterkaitan  antara  inflasi,  nilai  mata  uang  asing beserta jumlah uang beredar (M1) terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia tahun 1991 –  2020  yang  dianalisis  menggunakan  model  Auto Regressive  Distributed  Lagged-  Error Correction  Model (ARDL-ECM)  yang  mulanya  berupa  gabungan  dari  model  AR  ( Auto Regressive ) yang dapat diketahui sebagai model dengan memanfaatkan satu atau lebih data masa lalu dari adanya variabel terikat, kemudian DL ( Distributed Lag ) ialah regresi yang dikaitkan  dengan  data  waktu  sekarang  maupun  waktu  lalu  ( lagged) dari  variabel  bebas (Gujarati & Porter, 2009). Menurut (Widarjono, 2018) metode ini dapat digunakan dalam mengatasi model dengan tingkat stationeritas yang berbeda. Adapun langkat pengolahannya sama dengan model ECM, yang mana persamaan ARDL secara umum sebagai berikut:
GDP t =   β 0 + β 1 INF t + β 2 KURS t + β 3 JUB t + ε t Keterangan: GDP  : Pertumbuhan Ekonomi (%) INF : Inflasi (%)
KURS : Nilai Tukar Mata Uang Asing Terhadap USD (ribuan) JUB : Jumlah Uang Beredar (M1) (ribuan)

## 1) Uji Stationeritas
Jika  memenuhi  tiga  kriteria  pada  suatu  data  sehingga  dapat  dikatakan  stationer  yaitu apabila rata-rata variasinya konstan setiap waktu serta persamaan antara kedua data runtut waktu  yang  bergantung  pada lag (kelambanan)  antara  kedua  kurun  waktu  tersebut.  Uji stationeritas sering diterapkan oleh ahli ekonometrika dalam menguji suatu masalah yang terjadi seperti adanya uji akar-akar unit ( unit root test ). Dimana uji akar unit pertama kali dikembangkan oleh Dicky-Fuller yang dikenal sebagai uji akar unit Dickey-Fuller (DF) yang digunakan penulis dalam menganalisis uji stationeritas penelitian ini (Widarjono, 2018).

## 2) Uji Asumsi Klasik

## a) Uji Normalitas
Dimana  uji  tingkat  signifikan  yang  mempengaruhi  adanya  tiap  variabel  independen maupun variabel dependen dengan uji t yang hanya akan akurat jika residual yang kita miliki berdistribusi normal. Dalam melakukan pengukuran proses pengolahan data tersebut dapat berdistribusi normal apabila p-value lebih besar dari α = 5% (0,05), hal itu terjadi sebaliknya apabila  data  tidak  berdistribusi  tidak  normal  maka p-value akan kurang dari dari α = 5% (0,05).
b) Uji Autokorelasi
Dapat diketahui bahwa secara keseluruhan adanya data runtut waktu memperlihatkan autokorelasi  positif  dari  pada  autokorelasi  negatif,  yang  mana  data  tersebut seringkali menunjukkan adanya kecenderungan yang sama yaitu karena adanya kesamaan pergeseran naik maupun turun (Widarjono, 2018). Sehingga hal ini dapat diketahui bahwa data tersebut memiliki asumsi autokorelasi terpenuhi apabila p-value lebih besar dari α = 5% (0,05) dan sebaliknya.
c) Uji Heteroskedastisitas
Terdapat  beberapa  model  yang  dapat  mendeteksi  ada  tidaknya  masalah heteroskedastisitas  dimana  telah  dikembangkan  oleh  para  ahli  ekonometrika,  seperti  data
yang  telah  diolah  menggunakan  model Breusch-Pagan dimana  model  ini  tidak  terlalu memerlukan  penghilangan  data  c  dan  pengurutan  data  (Widarjono,  2018).  Oleh  sebab  itu dapat  dinyatakan  bahwa  asumsi  homokedastistias  terpenuhi  apabila  adanya p-value lebih besar dari α = 5% (0,05) dan sebaliknya.
d) Penentuan Lag Optimum
Dari tahap penelitian ini model estimasi dalam uji lag optimum memiliki tujuan untuk memilih gabungan dari lag pada model ARDL-ECM serta dapat memperlihatkan banyaknya waktu yang berpengaruh atas lag dari variabel satu dengan variabel lainnya. Dimana dalam menentukan panjang lag , penelitian ini menetapkan metode Akaike  Information  Criterion (AIC)  yang  mana  metode  ini  dapat  melihat  panjangnya lag optimal  agar  baik  digunakan dalam penelitian ini dan dihasilkan melalui grafik garis yang menunjukkan hasil olahan data dengan menggunakan model tersebut (Fatoni et al., 2019).
e) Uji Kointegrasi
Menurut (Widarjono, 2018) dapat dikatakan bahwa adanya uji kointegrasi dilaksanakan ketika data yang dipergunakan dalam  penelitian terintegrasi  di  tingkat  yang sama. Dalam menunjukkan adanya data tersebut terkointegrasi maka terlebih dahulu melakukan uji Bound Test .  Dimana  pada F-statistic akan  lebih  tinggi  dari  adanya  nilai critical  value dapat diartikan bahwa H 0 menolak sehingga dikatakan terkointegrasi, sedangkan apabila nilai F- statistic dibawah Lower  Bound maka  H 0 tidak  dapat  menolak  sehingga  tidak  adanya kointegrasi dan seterusnya (Widarjono, 2007).

## 3) Uji Stabilitas Model

## a) Uji Ramsey Reset Test
Uji ini merupakan uji spesifikasi umum dalam model regresi linear secara rinci uji ini merupakan  uji  kombinasi non-linear dari  suatu  nilai  yang  dihasilkan  untuk  membantu menjelaskan  variabel  respon.  Apabila  model  tersebut  lolos  uji Ramsey  Riset yang  berarti bahwa  sebaiknya  menggunakan  model polinominal atau  bentuk  fungsional non-linear lainnya.
b) Uji Stability Struktural Model
Dalam  model  ini  untuk  menunjukan  stabil  atau  tidaknya  dapat  menggunakan  uji CUSUM serta uji CUSUMQ, dimana uji ini didasarkan pada kumulatif dari jumlah recursive residual. Dari  jumlah  tersebut  kemudian  dapat  dikelompokkan  berupa  garis  kritis  5%. Apabila  nilai  atas  jumlah  tersebut  berada  dalam  band  makan  dapat  terindikasi  adanya kestabilan parameter estimasi dalam penelitian, sedangkan apabila nilai atas jumlah tersebut berada diluar band secara drastis menunjukkan bahwa adanya ketidakseimbangan parameter dalam periode penelitian.

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1. Hasil Penelitian
4.1.1 Uji Root Test Tabel 1 Uji Root Test Variabel Level First Different Keterangan t-Statistic Prob* t-Statistic Prob* GDP -3.666816 0.0103 -6.34053 0.0000 Stationer di tingkat level Inflasi -2.707364 0.0854 -8.95491 0.0000 Stationer di tingkat first different Kurs -1.141014 0.6855 -5.31867 0.0002 Stationer di tingkat first different M1 -1.814011 0.3666 -5.62012 0.0001 Stationer di tingkat first different Sumber: Eviews 10 , diolah
Dari tabel 1 diatas, terlihat bahwa hasil analisis data dengan menggunakan unit root test mendapatkan  kesimpulan  bahwa  ke  empat  variabel  tersebut  dapat  dinyatakan  adanya variabel  yang stationer pada  tingkat  level  hanya  pada  variabel  GDP  saja  dengan p-value 0,0103 yang menunjukkan bahwa nilai tersebut lebih kecil dari α = 5% (0,05). Setelah itu terdapat  variabel  yang  telah  dinyatakan stationer di  tingkat First  Different yaitu  pada variabel inflasi dimana nilai p-value 0,0000, variabel Kurs memiliki nilai p-value 0,0002, dan  variabel  M1  memiliki  nilai p-value 0,0001  yang  mana  dari  ketiga  variabel  tersebut terdapat nilai p-value yang lebih kecil dari α = 5% (0,05).

## 4.1.2 Lag Optimum
Sumber: Eviews 10 , diolah

## Gambar 3 Lag Optimum
Pada  gambar  3  menunjukkan  bahwa lag  optimum dengan  menggunakan  nilai  AIC ( Akaike Information Criteria ) paling kecil atau garis biru dalam grafik tersebut paling rendah yang dapat dikatakan paling baik diantara 20 model AIC dari grafik tersebut. Sehingga dapat dilihat dalam penentuan lag optimal pada penelitian tersebut menghasilkan ARDL (2, 0, 1,
3)  yang  mana  variabel  dengan  lag  minimum  terdapat  pada lag 2  sedangkan  lag  maximal terdapat pada lag 3.

## 4.1.3 Uji Kointegrasi
Tabel 2 Uji Kointegrasi Test Statistic Value K F-Statistic 64.61284 3 Critical Value Bonds Signif. I 0 Bound I 1 Bound 10% 2.37 3.2 5% 2.79 3.67 2.5% 3.15 4.08 1% 3.65 4.66 Sumber: Eviews 10 , diolah
Pada tabel 2 terdapat hasil dari adanya estimasi ARDL dengan menggunakan Long Run Form and Bound Test terlihat bahwa pada tabel F-Bound Test tersebut terdapat F-statistik yang memiliki p-value sebesar 64.61284 dimana I(0) serta I(1) signifikan pada 1%, 2,5%, 5%, dan 10% yang memiliki nilai yang lebih besar dan signifikan pada tingkat α sehingga dapat dinyatakan hasil dari olah data diatas telah terkointegrasi.

## 4.1.4 Uji Asumsi Klasik
Tabel 3 Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas Jarque-Bera 0.284049 Probability 0.867600 Uji Autokorelasi Prob.Chi-Square(2) 0.3200 Uji Heteroskedastisitas Prob.Chi-Square(9) 0.9456 Sumber: Eviews 10 , diolah
Pada  tabel  3,  terdapat  Uji  Asumsi  Klasik  dimana  terlihat  pada  Uji  Normalitas menunjukkan  bahwa  nilai  dalam  olah  data  tersebut  telah  berdistribusi  normal,  karena terdapat  nilai probability sebesar  0,867600  serta p-value  Jarque-Bera sebesar  0,284049 lebih besar dari α = 5% (0,05). Kemudian pada Uji Autokorelasi tidak mengalami masalah autokol,  dengan  menggunakan Correlation  LM  test menunjukkan  nilai prob  chi  square sebesar 0,3200 lebih besar dari α = 5% (0,05). Serta pada Uji Heteroskedastisitas asumsi pada hasil olah data tersebut telah terpenuhi, dengan menggunakan metode Breusch-Pagan Godfrey yang memiliki nilai p-value 0,9456 dimana lebih besar dari α = 5% (0,05).

## 4.1.5 Uji Jangka Panjang
Tabel 4 Uji Jangka Panjang Variabel Coefficient Std.Error t-Statistic Prob D(Inflasi) -0.224329 0.038497 -5.827298 0.0000 D(Kurs) -0.354388 0.375333 -0.944195 0.3591 D(M1) 6.76E-06 2.93E-06 2.307614 0.0347 C -0.168097 0.3335696 -0.798632 0.4362
EC = D(GDP) - (-0.2243*D(INFLASI) - 0.3544*D(KURS) + 0.0000*D(M1) - 0.2681)
Sumber: Eviews 10 , diolah
Pada tabel 4 berdasarkan adanya hasil estimasi ARDL dengan menggunakan Long Run Form and Bound Test yang terdapat dalam levels equation dimana variabel Inflasi memiliki nilai p-value sebesar 0,0000 dan pada variabel M1 memiliki p-value sebesar 0,0347 sehingga pada  variabel  tersebut  menyatakan  bahwa  hasilnya  memiliki  pengaruh  jangka  panjang terhadap GDP dimana p-value kurang dari α = 5% (0,05) serta pada variabel Kurs memiliki p-value 0,3591 dimana nilai tersebut lebih besar dari α = 5% (0,05), bisa disimpulkan bahwa variabel Kurs tidak memiliki keterkaitan jangka panjang terhadap GDP.

## 4.1.6 Uji Jangka Pendek
Tabel 5 Uji Jangka Pendek Variabel Coefficient Std.Error t-Statistic Prob D (GDP(-1),2) 0.200828 0.054834 3.662500 0.0021 D (KURS,2) 0.118534 0.229495 0.516496 0.6126 D (M1,2) -2.74E-07 1.08E-06 -0.25374 0.8029 D (M1(-1),2) -7.48E-06 1.28E-06 -5.8856195 0.0000 D (M1(-2,2) -6.77E+06 1.10E-06 -6.148883 0.0000 CointEq(-1)* -1.14E+0 0.056783 -20.095553 0.0000 Sumber: Eviews 10 , diolah
Pada  tabel  5  berdasarkan  adanya  hasil  estimasi  ARDL  dengan  menggunakan Error Correlation Form terdapat variabel GDP pada lag minimum -1 dan maksimum 2 memiliki p-value sebesar 0,0021, variabel M1 pada lag minimum -1 memiliki p-value sebesar 0,0000 dan lag maksimum 2, serta M1 pada lag minimum -2 dan lag maksimum 2 memiliki p-value sebesar 0,0000 dimana pada variabel tersebut terdapat pengaruh jangka pendek dimana p- value kurang  dari  α  =5%  (0,05).  Kemudian,  dari  adanya CointEq pada  lag  -1  memiliki coefficient sebesar -1,141085 serta p-value sebesar 0,0000 sehingga dapat dinyatakan hasil dalam estimasi keempat variabel menggunakan uji tersebut memenuhi kointegrasi yang telah disepakati oleh para ahli dalam uji ARDL - ECM yaitu -1 sampai dengan 0.

## 4.1.7 Stability Diagnostic Tabel 6 Stability Diagnostic
Specification: D(GDP)  D(GDP(-1))  D(GDP(-2))  D(INFLASI)  D(KURS)  D(KURS(-1))  D(M1)
D(M1(-1)) D(M1(-1)) D(M1(-2)) D(M1(-3))) C Value df Probability t-statistic 0.218138 15 0.8303 F-Statistic 0.047584 (1,15) 0.8303 Sumber: Eviews 10 , diolah
Pada tabel 6 terdapat Uji Stability Diagnostic dalam penggunaan Ramsey Reset Test menghasilkan p-value pada probability F-statistic sebesar 0,8303 ( Likelihood Ratio ) yang memiliki arti bahwa hasil olah data tersebut lebih besar dari α = 5% (0,05) sehingga dapat dikatakan bahwa variabel bebas linear dengan variabel terikat.
-12 -8 -4 0 4 8 12 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 CUSUM 5% Significance -0.4 0.0 0.4 0.8 1.2 1.6 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
CUSUM of Squares 5% Significance Sumber: Eviews 10, diolah Gambar 4 Cusum Test dan Cusum Square Test
Pada  gambar  4  terdapat  hasil  Uji Stability  Diagnostics dalam recursive  estimates terhadap CUSUM t est (Grafik Kiri) dan CUSUMQ test (Grafik Kanan) terlihat bahwa dalam kedua  model  tersebut  dalam  keadaan  masih  berada  diambang  batas  karena  garis  pada CUSUM test dan CUSUMQ test yang tetap berada diantara garis signifikan 5% (0,05).

## 4.2. Pembahasan

## 4.2.1. Pengaruh Inflasi terhadap Pertumbuhan Ekonomi
Sesuai dengan analisis atas pengolahan data tersebut menghasilkan hubungan jangka panjang positif serta signifikan sebesar 0,000 dari variabel adanya variabel inflasi terhadap pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia.  Keterkaitan  tersebut  terlihat  bahwa  adanya  korelasi merugikan yang terjadi, sehingga diperlukan analisis lebih lanjut untuk menentukan tingkat inflasi  secara  lebih  tepat,  guna  mendorong  pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia  melalui inflasi bagi masyarakat, pemerintah, serta bank sentral yang ada di Indonesia (Safiullah et al.,  2021).  Keadaan  ini  membenarkan  bukti  bahwa  secara  empiris  inflasi  tinggi menyebabkan pertumbuhan ekenomi menurun. Tetapi dapat kita ketahui khususnya dalam penelitian ini bahwa tidak semua inflasi pada jangka panjang berdampak negatif, sehingga dapat dikatakan adanya inflasi menjadi dampak positif pula terhadap perekonomian. Hal ini terjadi  karena  inflasi  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  dimana  adanya  inflasi  ringan  yang merupakan  terjadinya  inflasi  dibawah  10%  yang  dapat  mendorong  tumbuhnya perekonomian contohnya saja kepada pengusaha untuk dapat mendingkatkan produksinya.

## 4.2.2. Pengaruh Nilai Mata Uang Asing (Kurs) terhadap Pertumbuhan Ekonomi
Dari  analisis  penelitian  tersebut  menghasilkan  hubungan  jangka  panjang  sebesar 0,3591 yang berarti bahwa nilai mata uang asing berpengaruh negatif serta tidak memiliki keterkaitan terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia, hal ini didukung oleh hasil kajian terdahulu  (Andriyani    Nulhanuddin,  2020)  bahwa  kedua  variabel  dengan  model  jangka panjang  berpengaruh  negatif  serta  tidak  signifikan  yang  berarti  adanya  peningkatan  mata uang mempengaruhi lemahnya perekonomian di Indonesia sejumlah 0,000134%. Kemudian dari  hasil  penelitian  jangka  pendek  didapatkan  nilai  0,6126,  hasil  ini  didukung  penelitian terdahulu (Andriyani  Nulhanuddin, 2020) yang menunjukkan pengaruh negatif terhadap pertumbuhan ekonomi dengan model jangka pendek diartikan bahwa peningkatan nilai mata uang  asing  dalam  model  tersebut  berpengaruh  negatif  terakait  pertumbuhan  ekonomi  di
Indonesia. Berkaitan dengan uraian yang telah dimiliki pada model jangka panjang maupun jangka  pendek  sama-sama  membuktikan  efek  negatif  serta  tidak  signifikan  terhadap pertumbuhan ekonomi, dikarenakan semakin tinggi nilai kurs maka selisish ekspor maupun impor  semakin  rendah  menyebabkan  pertumbuhan  ekonomi  ikut  menurun.  Sehingga variabel tersebut memerlukan tingkat kestabilan agar tercapainya kondisi usaha yang lebih baik  di  bidang  perniagaan.  Oleh  karena  itu  dalam  menjaga  keseimbangan  nilai  tukar, sehingga  bank  sentral  pada  suatu  waktu  dapat  melangsungkan  intervensi  di  pasar  valuta asing terkhusus bila insiden guncangan dapat membuat perekonomian mengalami fluktuasi (Indriyani, 2016).

## 4.2.3. Pengaruh Jumlah Uang Beredar (M1) terhadap Pertumbuhan Ekonomi
Kedua  variabel  tersebut  dapat  dianalisis  berdasarkan  nilai  jangka  panjang menghasilkan  nilai  sebesar  0,0347  berarti  bahwa  jumlah  uang  beredar  (M1)  memiliki dampak positif serta signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia. Oleh sebab itu setinggi-tingginya  jumlah  uang  beredar  (M1)  maka  akan  diikuti  pula  oleh  peningkatan pertumbuhan  ekonomi  seperti  di  Negara  Indonesia  (Ambarwati  et  al.,  2021).  Analisis  ini didukung  oleh  penelitian  (AbuDalu  et  al.,  2021)  yang  mendapatkan  hasil  positif  serta signifikan mempengaruhi pertumbuhan ekonomi di lima negara di ASEAN khususnya pada Indonesia. Kemudian analisis jangka pendek mendapatkan hasil sebesar 0,8029 yang berarti bahwa  adanya  jumlah  uang  beredar  (M1)  menunjukkan  pengaruh  negatif  serta  tidak signifikan terkait pertumbuhan ekonomi di Indonesia. Analisis ini didukung oleh penelitian terdahulu (Siburian  Murtala, 2019) dari model jangka pendek jumlah uang beredar (M1) memiliki  hasil  negatif  serta  tidak  signifikan  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  di  Negara Indonesia. Meningkatnya inflasi juga akan berdampak pada jumlah uang beredar sehingga hal tersebut dapat menimbulkan penurunan pertumbuhan perekonomian di suatu negara.

## 5. KESIMPULAN
Suatu  negara  menjadikan  pertumbuhan  ekonomi  sebagai  acuan  dari  adanya pembangunan  negara  tersebut.  Di  negara  berkembang  sendiri  suatu  pencapaian  ekonomi sedikit  lebih  berat  dalam  mencapai  stabilitas  keuangan  serta  pertumbuhan  ekonomi  yang efisien, dikarenakan negara berkembang memiliki ciri tersendiri yaitu sistem keuangan yang sensitif dibandingkan dengan negara maju. Hal ini terjadi di Indonesia dimana sensitivitas keuangan  yang  semakin  goyah  karena  ketidakmampuan  sistem  keuangan  untuk  menahan dan sekaligus keluar dari adanya tekanan keuangan global seperti adanya krisis keuangan dan  krisis  perekonomian  di  Indonesia  yang  terjadi  pada  pertengahan  tahun  1997  sampai 1998. Dimana pada saat krisis tersebut terjadi tingkat inflasi cukup tinggi, melemahnya nilai tukar  terhadap  US  dollar  serta  adanya  jumlah  uang  beredar  yang  tidak  terkendali  akibat inflasi  yang  tinggi  tersebut  sehingga  pada  saat  itu  Negara  Indonesia  dapat  dikatakan mengalami  fase  terendah  selama  masa  kemerdekaan.  Oleh  karena  itu  melalui  kebijakan moneter  tersebut  diharapkan  dapat  memberikan  pergerakan  perekonomian  dan  keuangan agar  sasaran  yang  diputuskan  oleh  Bank  Indonesia  tercapai.  Berdasarkan  hasil  penelitian dengan  penggunaan  metode  ARDL-ECM  ( Autoregressive  Distributed  Lag-Error Correction Model ) dapat diambil kesimpulan bahwa:
1. Variabel inflasi terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia dalam persamaan model jangka panjang menghasilkan pengaruh positif serta signifikan terhadap keduanya.
2. Pada  variabel  nilai  mata  uang  asing  (kurs)  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  dimana model persamaan jangka panjang menunjukkan pengaruh negatif dan tidak signifikan serta dalam model persamaan jangka pendek menunjukkan pengaruh negatif dan tidak signifikan pula.
3. Kemudian variabel jumlah uang beredar (M1) terhadap pertumbuhan ekonomi dimana memiliki hasil dalam persamaan model jangka panjang menunjukkan pengaruh positif serta  signifikan,  kemudian  dalam  persamaan  model  jangka  pendek  berpengaruh negatif serta tidak signifikan.

## DAFTAR PUSTAKA
AbuDalu, A., Ahmed, E. M., Almasaied, S. W.,  Elgazoli, A. I. (2021). The Real Effective Exchange  Rate  Impact  on  ASEAN-5  Economic  Growth  International  Journal  of Economics    The  Real  Effective  Exchange  Rate  Impact  on  ASEAN-5  Economic Growth. International  Journal  of  Economics    Management  Sciences , 3 (2). https://doi.org/10.4172/2162-6359.1000174
Ambarwati, A. D., Sara, I. M.,  Aziz, I. S. A. (2021). Pengaruh Jumlah Uang Beredar (JUB ), BI Rate dan Inflasi Terhadap Pertumbuhan Ekonomi di Indonesia Periode 2009-2018. Warmadewa Economic Development Journal , 4 (1), 21–27.
Andriyani, D.,   Nulhanuddin.  (2020). Autoregressive Distributed Lag Kurs Dan Ekspor Karet Remah Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Indonesia. Jurnal Ekonomika Regional Unimal , 3 , 47–59.
Basmar, E. (2018). Analisis Pengaruh Capital Adequatio Ratio Terhadap Kinerja Perbankan Pada Masa Krisis. Nitro Institute Of Banking and Finance Makassar . Eltis,  W.  (1987).  Harrod–Domar  growth  model. The  New  Palgrave  Dictionary  of Economics , 2 , 602–604.
Fahmi, I. (2016). Bank  Lembaga Keuangan Lainnya Teori dan Aplikasi (Murkhana (ed.)). Alfabeta.
Fatoni, A., Utami, K. D. S.,  Atiah, I. N. (2019). Perilaku Deposan Perbankan Syarian di Indonesia:  Analisis Terhadap Displaced Commercial Risk  dan Market Discipline. Li Falah-Jurnal Studi Ekonomi Dan Bisnis Islam , 4 (1), 212–234.
Gujarati, D. N.,  Porter, D. C. (2009). Basic Econometrics (A. E. Hilbert (ed.); fifth edit). McGraw-Hill.
Indriyani,  S.  (2016).  Analisis  Pengaruh  Inflasi  Dan  Suku  Bunga  Terhadap  Pertumbuhan Ekonomi  Di  Indonesia  Tahun  2005  –  2015. Jurnal  Manajemen  Bisnis Krisnadwipayana , 4 (2). https://doi.org/10.35137/jmbk.v4i2.37 Insukindro.  (1990). The  Short-and  Long-term  Determinants  of  Money  and  Bank  Credit Markets in Indonesia . University of Essex. Natsir,  M.  (2012). Ekonomi  Moneter  Teori    Kebijakan (A.  S.  Latief  (ed.);  Cetakan  1). Penerbit Polines Semarang.
Prayitno,  L.,  Sandjaya,  H.,    Llewelyn,  R.  (2002).  Faktor-Faktor  Yang  Berpengaruh Terhadap  Jumlah  Uang  Beredar  di  Indonesia  Sebelum  dan  Sesudah  Krisis:  Sebuah
Analisis Ekonometrika. Jurnal Manajemen  Kewirausahaan , 4 (1), 46–55.
Rahayu, K.  I., Michael,  M.,    Amalia, S. (2018). Pengaruh jumlah penduduk dan inflasi serta  investasi  swasta  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  dan  pengangguran. INOVASI , 13 (1), 39–49.
Safiullah,  S.,  Rahmatullah,  P.,  Naqibullah,  H.,  Ahad,  Z.  A.,    Zmarai,  M.  (2021).  An Empirical  Study  on  Monetary  Policy  and  Economic  Growth:  The  case  of  Indonesia using an ARDL - ECM Approach. PSYCHOLOGY AND EDUCATION , 58(1) , 5908– 5922.
Siburian,  R.  M.  Y.,    Murtala.  (2019).  Pengaruh  Jumlah  Uang  Beredar  dan  Jumlah Penduduk  Terhadap  Pertumbuhan  Ekonomi  di  Indonesia. Jurnal  Ekonomi  Regional Unimal , 02 , 88–97.
Simarmata, J. (2021). Pengantar Teknologi Informasi (R. Watrianthos (ed.)). Yayasan Kita Menulis.
Stievany, G. M.,  Jalunggono, G. (2022). Analysis Of The Effect Of Inflation, Exports And Imports  On  Indonesia’s  Economic  Growth. Marginal :  Journal  of  Management, Accounting,  General  Finance  and  International  Economic  Issues , 1 (3),  1–14. https://doi.org/https://doi.org/10.55047/marginal.v1i3.140
Sukirno, S. (2011). Makroekonomi Teori Pengantar . PT Rajagrafindo Persada. Wibowo,  T.  (2000). Kebijakan  Moneter  di  Masa  Krisis  dalam  Pengendalian  Inflasi  dan Nilai Tukar . Kementrian Keuangan.
Widarjono, A. (2007). Ekonometrika: Teori dan Aplikasi untuk Ekonomi dan Bisnis, edisi kedua. Yogyakarta: Ekonisia FE Universitas Islam Indonesia . Widarjono,  A.  (2018). Ekonometrika  Pengantar  dan  Aplikasi  DIsertai  Panduan  Eviews (Edisi keli). UPP STIM YKPN.