INNOVATIVE: Journal Of Social Science Research Volume 3 Nomor 2 Tahun 2023 Page 13966-13980 E-ISSN 2807-4238 and P-ISSN 2807-4246
Website: https://j -innovative.org/index.php/Innovative
Pengaruh Kupon Obligasi, Umur Obligasi dan Ukuran Perusahaan Terhadap Yield to Maturity Perbankan yang Terdaftar di Bei Tahun 2018-2022
Wike Hema Sugiarti 1  , Nani Hartati 2
Program Studi Manajemen, Universitas Pelita Bangsa Email: wike.hemasugiarti@mhs.pelitabangsa.ac.id 1 
Abstrak
Penelitian  ini  dilatar  belakangi  oleh Yield  to  Maturity  menghitung  imbal  hasil  atau  tingkat pengembalian atau pendapatan yang akan diterima investor dengan memegang obligasi hingga jatuh tempo. Penelitian ini bertujuan untuk Mengetahui Pengaruh Kupon Obligasi, Umur Obligasi Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap Yield  To  Maturity.  Penelitian  ini  di  lakukan  pada  seluruh perbankan  yang  terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2018-2022  sebanyak  46 perusahaan perbankan.  Pengambilan  sampel  menggunakan  metode  Purposive  sampling.  Metode  analisis data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  Uji  Asumsi  Klasik,  Analisis  Regresi  Linear Berganda,  Uji  Hipotesis,  Sumbangan  Relative  dan  Sumbangan  Efektif.  Hasil  penelitian menunjukan  bahwa  kupon  obligasi  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap yield  to maturity. Artinya semakin meningkat Kupon Obligasi pada Perusahaan Perbankan maka semakin berkurang  pula  tingkat Yield  To  Maturity  yang  terjadi.  Umur  obligasi  berpengaruh  positif signifikan terhadap yield to maturity artinya semakin bertambah Umur Obligasi pada Perusahaan maka  semakin  berkurang  pula Yield  To  Maturity  yang  diperoleh.  dan  ukuran  perusahaan berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap yield  to  maturity.  Artinya  variabel  Ukuran Perusahaan tidak  berpengaruh terhadap variabel Yield To Maturity dilihat dari beberapa aspek yang menyelimutinya.
Kata  Kunci:  Kupon obligasi, umur obligasi, ukuran perusahaan, yield to maturity

## Abstract
The  background  of  this  research  is  that Yield  to  Maturity  calculates  the  yield  or  rate  of  return  or income that investors will receive by holding bonds until maturity. This study aims to determine the effect of liability, age of liability and company size on yield to maturity. This research was conducted on all banks listed on the Indonesia Stock Exchange for the 2018-2022 period as many as 46 banking companies. Sampling using Purposive Sampling method. The data analysis method used in this study is  the  Classical  Assumption  Test,  Multiple  Linear  Regression  Analysis,  Hypothesis  Testing,  Relative Contribution  and  Effective  Contribution.  The  results  of  the  study  show  that  bond  coupons  have  a negative and significant effect on yield to maturity. This means that the higher the Bond Coupon at the Banking Company, the lower the Yield To Maturity level that occurs. The age of the bonds has a significant positive effect on the yield to maturity, meaning that the more the age of the bonds in the company, the less the Yield to Maturity obtained. and firm size has a negative and significant effect on yield to maturity. This means that the variable Firm Size has no effect on the Yield To Maturity variable seen from several aspects surrounding it.
Keyword: Liability, liability age, company size, yield to maturity

## PENDAHULUAN
Akhir-akhir  ini  pasar  saham  sedang  marak  di  perbincangakan.  Pandemik  yang berlangsung  selama  bertahun-tahun  mengalihkan  pikiran  masyarakat  dari  yang  berbisnis lapangan menjadi bisnis online dimana menjadikan teknologi sebagai media utamanya. Banyak masyarakat dari berbagai kalangan menggeluti bisnis dalam bentuk online tersebut. Ada juga yang  belajar  dan  mencoba  peruntungan  melalui  produk  investasi  yang  ada  di  pasar  modal, contohnya seperti obligasi.
Obligasi  merupakan  instrument  utama  berinvestasi  bagi  investor.  Obligasi  diminati  oleh investor  karena  imbal  hasil  yang  cukup  menjanjikan.  Perusahaan  bisa  menentukan  besaran bunga (kupon) sesuai dengan kemampuan perusahaan tersebut. Hal tersebut yang membuat para investor menjadikan obligasi sebagai system pendanaan yang fleksibel.
Pertumbuhan  obligasi  masih  memberikan  kinerja  yang  positif  pada  beberapa  tahun terakhir,  ditengah  gejolah  permasalahan  yang  di  hadapi  seperti  penyebaran  wabah  covid-19 yang belum berhenti serta kenaikan inflasi.
Gambar 1. Grafik Pergerakan Penerbitan Obligasi Korporasi Berdasarkan grafik volume penjualan obligasi korporasi diatas. Mengacu pada data yang di  keluarkan  oleh  PT.  Kustodian  Sentral  Efek  Indonesia  (KSEI),  volume  pergerakan  obligasi  di gambarkan  dengan  dua  komponen  penting  diantaranya  adalah  Nilai  Emisi  dan  Nilai  Jatuh Tempo atau biasa di sebut Yield To Maturity. Dari grafik di atas, dapat di ketahui bahwa pada tahun 2018 nilai emisi berada pada angka 113,75 dan nilai jatuh tempo jatuh pada angka 80,8. Jika  dibandingkan  dengan  2018,  pada  tahun  2019  terjadi  peningkatan  nilai  emisi  ada  pada angka 127,35 dan nilai jatuh tempo ada pada angka 92,39. Pada tahun 2020 nilai emisi jatuh pada angka 89,66 dan nilai jatuh tempo jatuh pada angka 108,49. Sementara itu,  pada tahun 2021,  nilai  emisi  jatuh  di  angka  106,77  dan  nilai  jatuh  tempo  jatuh  di  angka  107,95.  Di  tahun terakhir penjualan obligasi yaitu bulan juni tahun 2022, nilai emisi jatuh pada angka 64,42 dan nilai jatuh tempo ada pada angka 145,97. Dari pergerakan volume grafik tersebut dapat di lihat bahwa terjadi penurunan dari tahun 2021 ke 2022 untuk nilai emisi, namun terjadi peningkatan untuk nilai jatuh tempo nya atau yield to maturity.
Aktivitas  pasar  modal  tidak  terlepas  dari  peran  investor.  Pasar  modal  yang  baik  karena terdapat investor di dalamnya. Para investor ini dapat mempengaruhi harga saham dalam pasar modal  tersebut.  Suntikan  dana  yang  di  berikan  akan  memperkuat  ketahanan  pasar  modal, termasuk pada perannya terhadap obligasi. Berikut ini merupakan grafik kenaikan investor:
166.18 113.75 127.35 89.66 106.77 64.42 80.6 80.8 92.39 108.49 107.95 145.97 0 50 100 150 200 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0
2 0 2 1 2 0 2 2 2 0 2 3
DATA PENERBITAN  OBLIGASI KORPORASI TAHUN 2017 -2022
NILAI EMISI (TRILIYUN) NILAI JATUH TEMPO (TRILIYUN)

## Gambar 2. Grafik Kenaikan Investor
Dari data diatas dapat diketahui bahwa jumlah investor mengalami kenaikan setip tahun nya. Pada tahun 2018 jumlah investor sebanyak 1.619.372 dan 2019 jumlah  investor berjumlah 2.484.354,  di  tahun  2020  mengalami  kenaikan,  yaitu  menjadi  3.880.753,  investor  tersebut meningkat  lagi  di  tahun  2021  menjadi  7.489.337,  kenaikan  tersebut  berlanjut  hingga  bulan Desember, tahun 2022 yaitu sebesar 10.300.069. Hal tersebut  menunjukan bahwa masyarakat lebih mempercayakan pengelolaan keuangan kepada pasar modal. Meskipun beberapa tahun terakhir,  seluruh  dunia  mengalami  keterpurukan  akibat  pandemi  yang  tidak  kunjung  usai. Bahkan Indonesia sendiri pun menciptakan beberapa aturan baru termasuk Pembatasan Sosia Berskala Besar (PSBB), dimana peraturan tersebut melarang masyarakat nya untuk berinteraksi secara  langsung  sehingga  mempersulit  komunikasi  dari  satu  orang  ke  orang  yang  lain  dan digantikan dengan komunikasi digital melalui telepon genggam dan alat-alat lain nya yang bisa di pakai.
Pasar  obligasi  sudah  sangat  marak  di  kalangan  masyarakat  Indonesia.  Obligasi  sendiri adalah pengukuhan hutang yang dikeluarkan oleh pemerintah atau badan hukum yang disebut perusahaan  atau  lembaga-lembaga  resmi  yang  bersangkutan  sebagai  pihak  yang  berhutang yang  memiliki  nilai  nominal  tertentu  dan  kesanggupan  Perusahaan  untuk  membayar  bunga serta periodik atas suatu dasar presentase bunga. Menurut Husnan, (2009), obligasi merupakan salah  satu sekuritas yang diperdagangkan di Bursa Efek  yang menunjukan  surat tanda utang dari emiten yang menerbitkan surat utang tersebut.
Salah  satu  tolak  ukur  yang  digunakan  investor  adalah  dengan  memperhatikan yield  to maturity  atau  imbal  hasil  sampai  jatuh  tempo.  Dalam  yield  to  maturity  terdapat  karakteristik obligasi berupa umur  obligasi. Menurut Aisyah, (2019), Semakin lama tingkat maturitas (jatuh tempo)    dari  sebuah  obligasi,  maka  harga  obligasi  akan  turun  lebih  tajam  apabila  terjadi
1,619,372 2,484,354 3,880,753 7,489,337 10,300,069 2018 2019 2020 2021
2022

## DATA INVESTOR SAHAM
(2018-2022)
kenaikan pada yield to maturity (YTM) dan akan naik lebih tajam jika terjadi penurunan pada YTM.  Menurut  Indriyani,(  2019),  ukuran  perusahaan  dapat  digunakan  untuk  mewakili karakteristik  keuangan  perusahaan.  Ukuran  perusahaan  adalah  suatu  skala  pengklasifikasian besar dan kecilnya perusahaan menurut berbagai cara yaitu: total aktiva,  log size, nilai pasar saham, dan lain-lain.
Terdapat  beberapa  penelitian  yang  menganalisis  mengenai  variable-variabel  tersebut seperti obligasi, umur obligasi  dan ukuran perusahaan yang  mempengaruhi imbal hasil jatuh tempo  obligasi  ( yield  to  maturity).  Purnamawati,  (2019)  menyatakan  bahwa  umur  obligasi berpengaruh positif signifikan terhadap yield obligasi. Penyataan tersebut berbanding terbalik dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Ayu & .A. Gede Suarjaya, (2019) umur obligasi tidak berpengaruh  signifikan  pada  imbal  hasil  obligasi  pemerintah  di  Bursa  Efek  Indonesia,  karena dengan  umur  obligasi  yang  semakin  panjang  maka  risiko  ditimbulkan  lebih  besar  akibat ketidakmampuan  emiten  dalam  melunasi  obligasi  pada  waktu  yang  telah  ditetapkan  pada kontrak obligasi sehingga dinilai gagal bayar (risk default). Faizah, (2019) dalam penelitian nya menyatakan bahwa ukuran perusahaan  berpengaruh terhadap yield obligasi. Akan tetapi hasil penelitian tersebut berbeda dengan yang dilakukan oleh I Gusti Ayu Purnamawati (2019) dalam penelitiannya menyatakan ukuran perusahaan berpengaruh negatif dan signifikan pada imbal hasil obligasi.
Mengacu  pada  pembahasan  tersebut,  maka  akan  di  lakukan  penelitian  untuk  menguji konsistensi  dari  hasil  penelitan  terdahulu  mengenai  pengaruh  obligasi,  umur  obligasi  dan ukuran perusahaan terhadap yield to maturity.

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini menggunakan penelitian asosiatif (kuantitatif), yaitu penelitian yang bertujuan untuk mengetahui hubungan antar variabel yang berfungsi untuk menjelaskan, meramalkan serta mengontrol suatu gejala. Jenis hubungan dalam penilitian ini merupakan hubungan sebab akibat karena  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  dari  independen  (variabel  bebas)  terhadap dependen (variabel terikat). Variabel terikat dalam penelitian ini adalah yield to maturity obligasi. Sedangkan  variabel  bebas  adalah  obligasi,  maturity  dan  ukuran  perusahaan.  Penelitian  terkait informasi  mengenai  obligasi  perbankan  periode  2018-2022  dilakukan  di  Bursa  Efek  Indonesia melalui situs www.idx.com  serta data pendukung lainnya yang bisa di akses melalui www.ojk.go.id. Waktu penelitian dimulai pada bulan September 2022 sampai bulan November 2023 di Universitas Pelita Bangsa.
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah    seluruh  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2018-2022 sebanyak 46 perusahaan perbankan. Sampel dipilih menggunakan teknik purposive sampling yaitu sebuah perusahaan perbankan sebanyak 9 dalam kurum waktu 5
tahun  terhitung  dari  tahun  2018-2022,  sehingga  diperoleh  sampel  akhir  sebanyak  45  data observasi.  Teknik  pengumpulan  data  yang  digunakan  yaitu  dengan  mengumpulkan  semua informasi  serta data  sekunder yang  digunakan untuk menyelesaikan masalah, dokumentasi, dan studi pustaka.
Teknik analisis data yang digunakan meliputi uji hipotesis yang terdiri dari uji T (uji parsial) bertujuan untuk mengukur sejauh mana pengaruh  suatu variable  independen  terhadap variable dependen,  uji  koefisien  determinasi (R 2 ) untuk  mengetahui  seberapa  besar  prosentase sumbangan  pengaruh  variabel  independen  secara  bersama-sama  terhadap  variabel  dependen, sumbangan relative digunakan untuk menentukan jumlah donasi atau sumbangan setiap variable independen  atau  prediktor  prediksi  yang  memberi  secara  relative,  serta  sumbangan  efektif digunakan  untuk  mengetahui  besarnya  sumbangan  efektif  tiap  prediktor  atau  variabel  bebas menurut holistik prediksi. Namun, sebelum melakukan uji hipotesis terlebih dahulu dilakukan uji regresi linear berganda dan uji asumsi klasik yang terdiri dari uji normalitas, uji heteroskedastisitas, uji multikoleniaritas, dan uji autokorelasi.
.
HASIL DAN PEMBAHASAN
1. Uji Asumsi Klasik
a. Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 45 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation 2.31987104 Most Extreme Differences  Absolute .191 Positive .170 Negative -.191 Test Statistic .191 Asymp. Sig. (2-tailed) .069 c
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.

## Gambar 3. Hasil Uji Normalitas
Berdasarkan  hasil  analisis  data  dengan  bantuan  software SPSS  26  For  Windows menunjukan  hasil  pengujian  tabel  4.5,  Pada One-sample  Kolmogorov  test  menghasilkan
Asymptotic Signivicanci (2 − 𝑡𝑎𝑖𝑙𝑒𝑑) sebesar 0,069. Dikarenakan 0,069 > 0,05, Sehingga dapat ditarik kesimpulan bahwa data yang digunakan berdistribusi normal dan telah melebihi asumsi kenormalan.

## b. Uji Multikolinearitas

## Gambar 4. Hasil Uji Multikolinearitas
Hasil uji multikolinearitas pada Gambar 4. terlihat variabel kupon obligasi mempunyai nilai tolerance  sebesar  0,902  dan  nilai  VIF  sebesar  1,109,  variabel  umur  obligasi  mempunyai  nilai tolerance  sebesar  0,981  dan  nilai  VIF  sebesar  1.020,  variabel  ukuran  perusahaan  mempunyai nilai tolerance sebesar 0,895 dan nilai VIF sebesar 1,117. Berdasarkan hal tersebut terlihat bahwa dari  hasil  nilai  tolerance  dan  VIF  semuanya  memenuhi  kriteria  uji  multikolinearitas  yaitu  nilai tolerance  lebih  dari  0,2  dan  nilai  VIF  kurang  dari  10.  Jadi  dapat  disimpulkan  antar  variabel independen  tidak  ada  multikolinearitas  atau  dapat  dikatakan  uji  multikolinearitas  sudah terpenuhi dan dapat lanjut untuk pengujian heteroskedastisitas.
c. Uji Heteroskedastisitas
Gambar 5. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Hasil pengujian heteroskedastisitas diatas menunjukan bahwa titik-titik tidak membentuk pola tertentu atau tidak ada pola yang jelas serta titik-titik menyebar di atas tidak membentuk pola  pasti  seperti  segitiga,  segiempat,  segilima  ataupun  kurva  yang  teratur.  Sehingga,  dapat disimpulkan model persamaan regresi dikatakan tidak terdapat masalah heteroskedastisitas.

## d. Uji Autokorelasi
Gambar 6. Hasil Uji Autokorelasi
Berdasarkan Gambar 6. Terlihat bahwa nilai Durbin-Watson hasil dari uji autokorelasi yaitu sebesar 0,707 nilai tersebut masuk dalam kategori 1,65 < DW < 2,35. Jadi dapat disimpulkan bahwa model regresi dalam penelitian ini tidak terjadi autokorelasi.

## 2. Uji Regresi Linier Berganda
Perhitungan  statistik  dalam  analisis  regresi  liner  berganda  yaitu  menggunakan  bantuan program  komputer  SPSS  For  Windows  Versi  26.  Ringkasan  hasil  pengolahan  data  dengan menggunakan program SPSS tersebut adalah sebagai berikut:
Gambar 7. Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Berdasarkan Gambar 7. diperoleh persamaan regresi sebagai berikut:
Y = a + β_1 X_1+ β_2 X_2+ β_3 X_3 + e Y = 25,271 – 0,917X1 + 1,309X2 -0,953X3 + e
Persamaan regresi Linier tersebut diartikan sebagai berikut :
a. Nilai  Konstan  (a),  Nilai  Konstanta  (a)  sebesar  25,271  tidak  diinterpretasikan  karena  angka terkecil dalam skala likert adalah 1.
b. Koefisien  Variabel  X1,  merupakan  nilai  koefisien  regresi  variabel  Kupon  Obligasi  (X1) terhadap  variabel Yield  To  Maturity  (Y)  artinya  jika  Kupon  Obligasi  (X1)  mengalami penurunan satu satuan, maka Yield To Maturity (Y) akan mengalami peningkatan sebesar
0,917.
c. Koefisien  Variabel  X2,  merupakan  nilai  koefisien  regresi  variabel  Umur  Obligasi  (X2) terhadap variable Yield To Maturity (Y) artinya jika Umur Obligasi (X2) mengalami kenaikan sebesar satu satuan, maka Yield To Maturity (Y) akan mengalami penurunan sebesar 1,309. Dalam hal ini keenaikan Umur Obligasi (X2) akan mengurangi terjadinya Yield To Maturity (Y).
d. Koefisien  Variabel  X3,  merupakan  nilai  koefisien  regresi  variabel  Ukuran  Perusahaan  (X3) terhadap  variabel Yield  To  Maturity  (Y)  artinya  jika  Ukuran  Perusahaan  (X3)  mengalami kenaikan, maka Yield To Maturity (Y) juga akan mengalami penurunaan sebesar 0,953.

## 3. Uji Hipotesis
a. Uji t (Parsial)
1) Hipotesis 1 (H1): Kupon Obligasi (X1) berpengaruh negatif signifikan terhadap Yield To Maturity (Y)
Hasil  uji  hipotesis  menunjukan  bahwa  nilai  koefisien  regresi  X1  sebesar  β1  =  – 0,917. Karena nilai β1 ≠ 0 dan diketahui nilai Sig X1 yaitu 0,000 yang artinya lebih kecil dari  α  (0,05).  Maka  variabel  kupon  obligasi  (X1)  berpengaruh  secara  negative  dan signifikan  terhadap  variabel yield  to  maturity  (Y).  Nilai  koefisien  regresi  yang  negatif membuktikan pengaruh X1 terhadap Y bernilai negatif. Jadi dapat disimpulkan bahwa H1 ditolak dan Ho diterima.
2) Hipotesis 2 (H2): Umur Obligasi (X2) berpengaruh positif signifikan  terhadap Yield To Maturity (Y)
Hasil  uji  hipotesis  menunjukan  bahwa  nilai  koefisien  regresi  X2  sebesar  β2  = 1,309. Karena n ilai β2 ≠ 0 dan diketahui nilai Sig X2 yaitu 0,000 yang artinya kurang
dari  α  (0,05).  Maka  variabel  umur  obligasi  (X2)  berpengaruh  secara  positif  dan signifikan terhadap variabel yield to maturity (Y). Sehingga dapat disimpulkan bahwa H2 diterima dan H0 ditolak. Nilai koefisien regresi yang positif membuktikan pengaruh X2 terhadap Y bernilai positif.
3) Hipotesis  3  (H3):  Ukuran  Perusahaan  (X3)  berpengaruh  negative  dan  signifikan terhadap Yield To Maturity (Y)
Hasil  uji  hipotesis  menunjukan  bahwa  nilai  koefisien  regresi  X3  sebesar  β3  = -
0,953. Karena nilai β2 ≠ 0 dan diketahui nilai Sig X3 yaitu 0,000 yang artinya kurang dari α (0,05). Maka variabel ukuran perusahaan (X3) berpengaruh secara negatif dan signifikan terhadap variabel yield to maturity (Y). Sehingga dapat disimpulkan bahwa
H3  ditolak  dan  H0  diterima.  Nilai  koefisien  regresi  yang  negative  membuktikan pengaruh X3 terhadap Y bernilai negatif.

## b. Uji Koefisien Determinasi
Koefisien  Koefisien  determinasi  (R2)  pada  intinya  mengukur  seberapa  jauh  kemampuan model  dalam  menerangkan  variasi  variabel  dependen.  Nilai  koefisien  determinasi  (R2)  dapat dilihat pada gambar di bawah ini:

## Gambar 8. Hasil Uji Koefisien Determinasi
Pada Gambar 8. terlihat bahwa R sebesar  0,794 dan R Square (R2) sebesar 0,631. Angka tersebut  digunakan  untuk  melihat  besarnya    pengaruh  kupon  obligasi,  umur  obligasi  dan ukuran  perusahaan  terhadap yield  to  maturity.  Pada  penelitian  ini  menghitung  Koefisien Determinasi (KD) dengan menggunakan rumus sebagai berikut:
KD = R 2 x 100%
= (0,794) 2 x 100%
= 63,0%
Berdasarkan  hasil  tersebut  menunjukkan  koefisiensi  determinasi    sebesar  63,0%.  Hal  ini menunjukkan bahwa pengaruh variable Kupon Obligasi, Umur Obligasi dan Ukuran Perusahaan berpengaruh terhadap Yield To Maturity adalah sebesar 63,0% sedangkan 37,0%  dipengaruhi oleh faktor lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini
c. Sumbangan Efektif (SE)
Setelah dilakukan pengolahan data dengan software SPSS versi 26, kemudian dihitung nilai Beta  dan  koefisien  korelasi  menurut  rumus  SE  untuk  setiap  variabel  X  terhadap  variabel  Y sebagai berikut:
Tabel 1. Sumbangan Efektif Variabel Rumus Perhitungan Nilai SE Kupon Obligasi (X1) Beta X1 x r X1Y x 100%
(0,631)  x 0,199 x 100%
-12,5 % Umur Obligasi (X2) Beta X2 x r X2Y x 100% 0,436 x 0,437 x 100% 19,0 %
Ukuran Perusahaan (X3) Beta X3 x r X3Y x 100% (0,476) x (0,336) x 100% 16,0 %
Berdasarkan  perhitungan  diatas  dapat  diketahui  bahwa  besarnya  pengaruh  variabel kupon obligasi (X1) terhadap variabel yield to maturity (Y) sebesar -12,5%, besarnya pengaruh variabel  umur  obligasi  (X2)  terhadap  variabel yield  to  maturity  (Y)  sebesar  19,0%,  besarnya pengaruh  variabel  ukuran  perusahaan  (X3)  terhadap  variabel yield  to  maturity  (Y)  sebesar 16,0%. Sumbangan Efektif total diketahui -12,5% + 19,0% + 16,0% = 22,5 %
d. Sumbangan Relatif (SR)
Tabel 2. Sumbangan  Relatif Variabel Rumus Perhitungan Nilai SR Kupon Obligasi  (X1) SE (X1)% / R 2 -12,5% / 22,5% -0,5% Umur Obligasi (X2) SE (X2)% / R 2 19,0% / 22,5% 0,8% Ukuran Perusahaan  (X3) SE (X3)% / R 2 16,0% / 22,5% 0,7%
Berdasarkan perhitungan diatas dapat diketahui bahwa kontribusi variabel kupon obligasi (X1) terhadap koefisien determinan adalah sebesar -0,5%, kontribusi variabel umur obligasi (X2) terhadap koefisien determinan adalah sebesar 0,8%, kontribusi variabel ukuran perusahaan (X3) terhadap koefisien determinan adalah sebesar 0,7%.

## 4. Pembahasan
Pengaruh Variabel Kupon Obligasi Terhadap Yield to Maturity
Hipotesis  t  (parsial)  menunjukan  variabel  kupon  obligasi  memiliki  pengaruh  signifikan terhadap yield  to  maturity.  Artinya  semakin  meningkat  Kupon  Obligasi  pada  Perusahaan Perbankan maka semakin berkurang pula tingkat Yield To Maturity yang terjadi.
Berdasarkan  hasil  perhitungan  sumbangan  efektif  dapat  diketahui  bahwa  besarnya pengaruh variabel kupon obligasi (X1)  terhadap variabel yield to maturity (Y) sebesar -12,5%, besarnya pengaruh variabel umur obligasi (X2) terhadap variabel yield to maturity (Y) sebesar 19,0%, besarnya pengaruh variabel ukuran perusahaan (X3) terhadap variabel yield to maturity (Y)  sebesar  16,0%.  Tidak  ada  komponen  yang  tidak  memiliki  kepentingan.  Masing-masing komponen dalam segala tata ruang memiliki perannya tersendiri. Dalam kupon obligasi yang diungkap secara umum dari badan keuangan yang legal menyatakan bahwa kupon beberapa kali berganti angka dalam beberapa tahun.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian sebelumnya (I Wayan Sukadana et al, 2022; Bintang  Sahala  Marpaung  &  Muhamad  Grinaldo,2022)  yang  mengungkapkan  kupon  obligasi secara signifikan berpengaruh negatif terhadap yield. Namun bertentangan dengan penelitisan sebelumnya (Lihard Lumapow et al,. 2021) yang mengungkapkan kupon obligasi  berpengaruh positif terhadap yield.

## Pengaruh Variabel Umur Obligasi Terhadap Yield to Maturity
Hipotesis  t  (parsial)  menunjukan  variabel  umur  obligasi  memiliki  pengaruh  signifikan terhadap yield to maturity. Artinya semakin bertambah Umur Obligasi pada Perusahaan maka semakin berkurang pula Yield To Maturity yang diperoleh.
Berdasarkan  perhitungan sumbangan  efektif dapat diketahui bahwa  besarnya pengaruh variabel  kupon  obligasi  (X1)  terhadap  variabel yield  to  maturity  (Y)  sebesar  -12,5%,  besarnya pengaruh  variabel  umur  obligasi  (X2)  terhadap  variabel yield  to  maturity  (Y)  sebesar  19,0%, besarnya  pengaruh  variabel  ukuran  perusahaan  (X3)  terhadap  variabel yield  to  maturity  (Y) sebesar 16,0%. Obligasi yang memiliki jatuh tempo lebih pendek digemari para investor karena penerbit obligasi dianggap lebih mampu melunasi kewajiban pokok pinjaman pada saat jatuh tempo dibandingkan dengan obligasi yang jatuh temponya lebih lama.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian sebelumnya (Yuniar Laeli Nur Faizah, 2019; Laili Ramadhan et al, 2020) yang mengungkapkan umur obligasi berpengaruh positif terhadap
yield.  Namun  bertentangan  dengan  penelitisan  sebelumnya  (Devi  Yuliawati  &  A.A.  Gede Suarjaya,  2017)  yang  mengungkapkan  umur  obligasi  secara  signifikan  berpengaruh  negatif terhadap yield.
Pengaruh Variabel Ukuran perusahaan Obligasi Terhadap Yield to Maturity
Hipotesis t (parsial) menunjukan variabel ukuran perusahaan memiliki pengaruh signifikan terhadap yield  to  maturity.  Artinya  Ukuran  Perusahaan  tidak  mematok  dari  seberapa  besar perusahaan tersebut, tetapi seberapa mampu perusahaan tersebut melunasi segala hutangnya dan memberikan imbal hasil sesuai dengan waktu yang disepakati Bersama.
Berdasarkan  perhitungan sumbangan  efektif dapat diketahui bahwa  besarnya pengaruh variabel  kupon  obligasi  (X1)  terhadap  variabel yield  to  maturity  (Y)  sebesar  -12,5%,  besarnya pengaruh  variabel  umur  obligasi  (X2)  terhadap  variabel yield  to  maturity  (Y)  sebesar  19,0%, besarnya  pengaruh  variabel  ukuran  perusahaan  (X3)  terhadap  variabel yield  to  maturity  (Y) sebesar  16,0%.  Dapat  disimpulkan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  negatif  secara parsial  terhadap  nilai  YTM  obligasi,  atau  semakin  kecil  ukuran  perusahaan  maka  nilai  YTM semakin tinggi, tetapi ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai YTM.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian sebelumnya (Yuniar Laeli Nur Faizah, 2019; Laras Nurul Listiawati & V. Santi Paramita, 2018; Meliyanti & Ferikawita M. Sembiring, 2021; Ari Nuratriningrum, MD. Sukamto dan Holik Komarudin,2021; I Gusti Ayu Purnamawati, 2013) yang mengungkapkan  ukuran  perusahaan  secara  signifikan  berpengaruh  negatif  terhadap  yield. Namun bertentangan dengan penelitisan sebelumnya ( Zulfikar Ramadhan et al, 2022; Ayudha Weniasti  dan  bambang  santoso  marsoem,  2019)  yang  mengungkapkan  ukuran  perusahaan berpengaruh positif terhadap yield.

## SIMPULAN
Kesimpulan utama dalam penelitian ini mengacu pada hasil penelitian dan pembahasan adalah  (1)  Kupon  obligasi  secara  signifikan  berpengaruh  negatif  terhadap yield  to  maturity (YTM). Artinya semakin meningkat Kupon Obligasi pada Perusahaan Perbankan maka semakin berkurang  pula  tingkat Yield  To  Maturity  yang  terjadi.  Besarnya  pengaruh  kupon  obligasi terhadap yield adalah sebesar -12,5%. (2) Umur obligasi secara signifikan berpengaruh negatif terhadap yield to maturity (YTM). Artinya variabel umur menunjukkan bahwa umur tidak dapat mempengaruhi YTM, tetapi dipengaruhi oleh faktor lain karena umur yang rendah belum tentu mengakibatkan nilai YTM yang rendah begitu pula sebaliknya. Efek yang tidak signifikan ini juga dapat  dipengaruhi  oleh  faktor  lain  seperti  risiko  gagal  bayar,  karena  semakin  lama  umur
obligasi, semakin besar risiko penerbit tidak akan mampu membayar kewajibannya pada waktu yang  ditentukan  dalam  kontrak  obligasi.  Besarnya  pengaruh  kupon  obligasi  terhadap  yield adalah sebesar 19,0%. (3) Ukuran perusahaan secara signifikan berpengaruh negatif terhadap yield  to  maturity  (YTM).  Artinya  semakin  kecil  ukuran  perusahaan  maka  nilai  YTM  semakin tinggi,  tetapi  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  YTM.  Besarnya  pengaruh ukuran perusahaan terhadap yield adalah sebesar 16,0%.

## DAFTAR PUSTAKA
Adella G, & Situmorang. (2018). Pengaruh Profitabilitas, Debt to Equity Ratio, Firm Size, Growth, dan  Cash  Ratio  terhadap  Dividend  Payout  Ratio  pada  Sektor  Barang  Konsumsi  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2011 - 2014”. Jurnal Ilmu Manajemen, 5(3). Agus  R.  (2013). .  Kapita  Selekta  Kuesiner  Pengetahuan  dan  Sikap  dalam  Penelitian  .  Jakarta:
Salemba Medika.
Aisyah,  S.  H.  (2019).  Faktor-faktor  yang  Mempengaruhi  Yield  Korporasi  Obligasi  (Studi  Kasus pada  Perusahaan yang Penerbit Obligasi yang Terdaftar  di BEI. Universitas  Diponegoro.
Semarang. https://core.ac.uk/download/pdf/76920897.pdf.
Ayu,  D.  P.,  &  .A.  Gede  Suarjaya.  (2019).  engaruh  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan  Corporate  Social  Responsibility  Sebagai  Variabel  Mediasi  Pada  Perusahaan Pertambangan. . E-Jurnal Manajemen Unud., 6(2), 1112 – 1138.
Faizah,  Y.  L.  N.  (2019).  Pengaruh  Laverage  Maturity  dan  Size  Perusahaan  Terhadap  Yield Obligasi  Dengan  Peringkat  Obligasi  Sebagai  Variabel  Intervening. Journal  of  Economic, Management, Accounting and Technology, 2(1), 43 – 54.
https://doi.org/10.32500/jematech.v2i1.574
Ghozali, & Imam. (2013). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 21 Update PLS Regresi. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Husnan,  S.  (2009). Dasar  -  Dasar  Teori  Portofolio  dan  Analisis  Sekuritas.  .  Yogyakarta :  Unit Penerbit dan Percetakan AMP YKPN.
Indriyani, E. (2019). Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan.
Akuntabilitas, 10(2). https://doi.org/10.15408/akt.v10i2.4649
Priyatno,  Duwi.  (2013). Analisis  Korelasi,  Regresi  dan  Multivariate  dengan  SPSS.  Yogyakarta : Gava Media.
Priyatno,  Duwi.  (2016). Belajar  Alat  Analisis  Data  Dan  Cara  Pengolahannya  Dengan  SPSS. Yogyakarta : Gava Media.
Sekaran,  U.,  &  Roger  Bougie.  (2017). Metode  Penelitian  untuk  Bisnis:  Pendekatan Pengembangan-Keahlian, Edisi 6, Buku 1, Cetakan Kedua. Salemba Empat, Jakarta Selatan 12610.
Silaen S. (2018). Metodologi Penelitian Sosial untuk Penulisan Skripsi dan Tesis. Bogor: In Media.
Suad, & Husnan. (1994). Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. Edisi Pertam.,. UPP
– AMP YKPN Yogyakarta.
Aini,Alisatul. (2023). 16 jenis obligasi  berdasarkan penerbit, kupon, jaminan  dan  jatuh tempo.
Glints.com/id/lowongan/jenis-obligasi/