## Dampak  Faktor  Internal  dan  Eksternal  Terhadap  Harga  Saham Sektor Infrastruktur
Bonita Restu Dwijayati 1 * , Robiyanto 2
1,2 Fakultas Ekonomika dan Bisnis Manajemen, Universitas Kristen Satya Wacana, Salatiga, Jawa Tengah

## A B S T R A K
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  dampak  faktor  internal dan  eksternal  baik  secara  simultan  maupun  parsial  terhadap  harga saham  sektor  infrastruktur,  utilitas,  dan  Transportasi.  Penelitian menggunakan  metode  kuantitatif.  Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah seluruh perusahaan infrastruktur, utilitas dan transportasi yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  periode  2014-2018.  Teknik  pemilihan sampel  yaitu  dengan  menggunakan  metode purposive  sampling . Berdasarkan  kriteria  yang  telah  ditentukan,  diperoleh  30    perusahaan yang  menjadi  sampel.  Teknik  analisis  data  menggunakan  analisis regresi  data  panel.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  secara simultan  variabel  DPR,  NPM,  CCC  dan  Suku  Bunga  berpengaruh signifikan  terhadap  Harga  Saham  sektor  infrastruktur.  Sedangkan secara  parsial,  variabel  DPR  dan  NPM  berpengaruh  positif  tidak signifikan  terhadap  Harga  Saham.  Di  sisi  lain  variabel  CCC berpengaruh negatif signifikan terhadap Harga Saham dan suku bunga berpengaruh positif signifikan terhadap Harga Saham

## A B S T R A C T
This research aims to test the impact of internal and external factors both simultaneously and partially  against  the  stock  price  of  infrastructure  sectors.  Research  using  quantitative  methods.  The population  in  this  study  is  the  entire  infrastructure,  utilities  and  transportation  company  listed  on  the Indonesia  Stock  Exchange  in  the  period  2014-2018.  The  sample  selection  technique  is  using  the purposive sampling method. Based on predefined criteria, acquired 30 companies are being sampled. Data  analysis  techniques  use  a  regression  analysis  of  data  panels.  The  results  showed  that  the simultaneous  variables  of  the  DPR,  NPM,  CCC  and  interest  rates  had  significant  effect  on  the  stock price of infrastructure sectors. As for the partial, the variables of the DPR and NPM positively influence insignificant  against  the  stock  price.  On  the  other  hand  the  CCC  variables  have  significant  negative effect on the stock price and the interest rate is significantly positive against the stock price.
Copyright © Universitas Pendidikan Ganesha. All rights reserved.
* Corresponding author.
E-mail addresses: bonitadwijayati@gmail.com (Bonita Restu Dwijayati)

## A R T I C L E I N F O
Article history: Received 01 December 2019 Received in revised form 31 December 2019 Accepted 15  January 2020 Available online 26 February 2020

## Kata Kunci:
DPR, NPM, CCC, Suku Bunga dan Harga Saham
Keywords: DPR, NPM, CCC, Interest Rates and Stock Price

## 1. Pendahuluan
Keberadaan  Infrastruktur  merupakan segala fasilitas penunjang baik fisik maupun non fisik yang berguna  untuk  melayani  masyarakat  dan  mendukung  pertumbuhan  ekonomi  (Baidarus,  Nimas  Ayu Anggraeni,  &  Zafira  Mauliza,  2018).  Badan  Koordinasi  Penanaman  Modal,  (2019)  menjelaskan  indeks sektor infrastruktur, utilitas dan transportasi selama year to date naik 12,47 persen. Hal ini didukung oleh subsektor  telekomunikasi  yang  berkontribusi  62,3  persen  dan  subsektor  transportasi  12,1  persen. Peningkatan  kinerja  perusahaan  akan  mempengaruhi  laba  pada  perusahaan,  sehingga  hal  itu  akan berdampak  terhadap  harga  saham.  Peningkatan  dipengaruhi  oleh  faktor  internal  dan  eksternal perusahaan (Kembaren et al. , 2019) .
Hasil  penelitian  milik  Khan,  (2012)  menjelaskan  bahwa  dividen  berpengaruh  positif  signifikan terhadap  harga  saham.  Sedangkan  penelitian  lain  Al  Masum,  (2014)  berpendapat  dividen  berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap harga saham. Faktor internal lain yang mempengaruhi harga saham adalah Net  Profit  Margin dan Cash  Conversion  Cycle .  Penelitian  milik  Rahmat  &  Dewi,  (2014),  Pitriana, (2017),  Öztürk  &  Karabulut,  (2017)  dan  Istiqomah  &  Winarto,  (2017)  membuktikan  NPM  berpengaruh positif signifikan terhadap harga saham. Sedangkan, penelitian milik Ramadhana et al., (2018) mendapat hasil,  NPM  memiliki  pengaruh  positif  tidak  signifikan  terhadap  harga  saham.  Wiyono,  (2017) membuktikan bahwa CCC memiliki pengaruh negatif signifikan terhadap Price Earning Ratio dimana hal tersebut akan berpengaruh negatif signifikan juga terhadap harga saham. Penelitian lain menjelaskan CCC tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  profitabilitas,  sehingga  nantinya  tidak  ada  pengaruh  terhadap  harga saham (Mbawuni et al., 2016).
Hughen  &  Beyer,  (2015)  menyatakan  selain  dividen,  NPM  dan  CCC,  harga  saham  juga  dapat dipengaruhi oleh faktor eksternal seperti suku bunga. Nurlina, (2017) memberi bukti bahwa suku bunga berpengaruh positif signifikan terhadap harga saham. Penelitian tersebut sejalan dengan Iba & Wardhana, (2012)  yang  juga  menjelaskan  bahwa  suku  bunga  berpengaruh  terhadap  harga  saham.  Sedangkan penelitian  milik  Widiastuti et  al. ,  (2016)  menjelaskan  suku  bunga  tidak  berpengaruh  terhadap  harga saham.
Kebanyakan  penelitian  lain  berfokus  pada  rasio  likuiditas,  solvabilitas,  profitabilitas  dan  rasio pasar  dikarenakan  berkaitan  langsung  terhadap  investor  yang  akan  membeli  saham,  padahal  rasio aktivitas  seperti  CCC  memiliki  keunggulan  yaitu  mengubah  investasi  menjadi  uang  tunai,  yang  berguna untuk  memudahkan  perusahaan  membagi  waktu  guna  membayar  hutang-hutang  serta  menjadi  aliran sumber keuangan yang berguna bagi persediaan perusahaan, sehingga hal ini akan mempengaruhi kinerja dan harga saham perusahaan kedepannya. Oleh  karena itu penelitian ini dilakukan, menggunakan rasio aktivitas yaitu CCC sebagai variabel bebas. Sehingga dapat dirumuskan permasalahan sebagai berikut :
Apakah  faktor  internal  dan  eksternal  berpengaruh  secara  simultan  dan  parsial  terhadap  harga saham?
Tujuan dalam penelitian ini menjelaskan dampak secara simultan dan parsial faktor internal  dan eksternal  terhadap  harga  saham.  Sedangkan  manfaat  penelitian  menjadi  tambahan  literatur  bagi penelitian selanjutnya serta menjadi bahan masukan bagi perusahaan dalam menganalisis dampak faktor internal dan eksternal terhadap harga saham sektor infrastruktur, utilitas dan transportasi kedepannya.
Faktor  fundamental  berkaitan  langsung  dengan  kinerja  keuangan  perusahaan.  Faktor  internal perusahaan  (Faktor  fundamental)  berupa  rasio  likuiditas,  rasio  aktifitas,  rasio  solvabilitas  dan  rasio profitabilitas.  Faktor  internal  memiliki  risiko  masing-masing  sehingga,  untuk  meminimalkan    risiko tersebut,  seperti  pada  teori  portofolio,  Markowitz,  (1952)  menyebut  dengan  Diversifikasi,  dimana investor  disarankan  agar  berinvestasi  tidak  hanya  pada  satu  jenis  investasi,  akan  tetapi  beberapa  jenis investasi agar meminimalisir risiko non sistematis. Dalam teori APT atau Arbitrage Pricing Theory , faktor- faktor  yang  mempengaruhi  harga  saham  tidak  hanya  pada  internal  perusahaan,  akan  tetapi  risiko sistematis pasar seperti suku bunga, inflasi dan kurs juga dapat mempengaruhi harga pasar (Ross, 1976).
Rasio  pasar  merupakan  rasio  yang  memberikan  informasi  kepada  investor  terkait  penilaian perusahaan  berdasarkan  saham  yang  dimiliki.  Rasio  pasar  yang  digunakan  adalah  DPR.  Sesuai  dengan teori Bird In Hand , investor bersedia membayar harga yang lebih tinggi untuk perusahaan yang membayar dividen saat ini, karena investor beranggapan bahwa dividen saat ini risikonya lebih kecil daripada capital gain di  masa  depan.  Hal  ini  dikarenakan  dividen  tunai  merupakan  bentuk  kepastian  yang  dapat mengurangi risiko (Lintner, 1962 ; Gordon, 1963).
Teori  lain  yaitu  teori  signaling  memandang  bahwa  laporan  keuangan  adalah  sinyal  bagi  para investor.  Melalui  laporan  keuangan,  investor  mengetahui  informasi  mengenai cash  dividend yang dibayarkan. Jika kenaikan dividen tinggi daripada yang diharapkan, maka laba perusahaan meningkat hal ini merupakan sinyal baik bagi investor sehingga harga saham juga meningkat (Bhattacharya, 1979).
Rasio  profitabilitas  adalah  cara  perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan  dalam  satu  periode tertentu melalui modal dan aset yang dimiliki oleh perusahaan. Rasio profitabilitas yang digunakan adalah NPM .  NPM  merupakan  kunci  penilaian  atas  perusahaan,  karena  digunakan  untuk  melihat  efisiensi terhadap  perusahaan  itu  sendiri.  Bayrakdaroglu et  al ,  (2017)  mengatakan  semakin  tinggi  rasio  NPM menunjukan  bahwa  semakin  baik  operasional  suatu  perusahaan  itu  sendiri.  Hal  ini  dikarenakan perusahaan mampu mengelola margin laba bersih dengan baik sehingga risiko rendah dan harga saham akan naik (Rahmat & Dewi, 2014).
Rasio  aktivitas  adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  melihat  efisiensi  perusahaan  dalam memanfaatkan seluruh aktiva yang dimiliki oleh perusahaan. Rasio aktivitas yang digunakan adalah CCC. Agu (2019) menjelaskan bahwa CCC berupa aset lancar dan kewajiban lancar yang berkaitan erat dengan keberhasilan operasional suatu perusahaan. CCC memiliki pengaruh negatif signifikan terhadap karakter keuangan  perusahaan  dan Price  Earning  Ratio (PER).  PER  berkaitan  langsung  terhadap  harga  saham. Sehingga apabila CCC berjalan lebih cepat, maka harga saham perusahaan akan naik. Hal ini dikarenakan pengelolaan CCC yang berjalan secara efisien (Wiyono, 2017).
Widiastuti et al. , (2016)  menjelaskan bahwa suku  bunga merupakan ukuran suatu  harga sumber daya yang digunakan oleh debitur yang dibayarkan kepada kreditur. Apabila suku bunga meningkat, para investor  menganggap  hal  ini  kurang  baik  karena  risiko  yang  diterimanya  akan  tinggi,  sehingga  mereka cenderung menginvestasikan dananya di bank. Akibatnya harga saham menjadi turun karena biaya yang dikeluarkan perusahaan semakin tinggi, dan investor menjadi kurang berminat.
Berdasarkan teori yang ada, maka hipotesis penelitian ini adalah sebagai berikut :
H1
: Secara Simultan DPR, NPM, CCC dan Suku Bunga berpengaruh signifikan terhadap Harga
Saham .
H2
: DPR berpengaruh positif signifikan terhadap Harga Saham. H3 : NPM berpengaruh positif signifikan terhadap Harga Saham
H4 : CCC berpengaruh negatif signifikan terhadap Harga Saham H5 : Suku bunga berpengaruh negatif signifikan terhadap Harga Saham

## 2. Metode
Populasi terdiri dari seluruh perusahaan Infrastruktur, Utilitas, dan Transportasi yang terdaftar di Bursa    Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2014  -  2018.  Metode  penentuan  sampel  menggunakan purposive sampling. Melalui kriteria yaitu masuk dalam perusahaan sektor Infrastruktur, Utilitas dan Transportasi tahun  2014-2018,  laporan  keuangan  dan  laporan  tahunan  lengkap,  serta  informasi  lengkap  mengenai DPR,  NPM,  dan  CCC  didapatkan  sampel  yaitu  30  perusahaan.  Jenis  data  yang  digunakan  adalah  data kuantitatif.  Sumber  data  yang  digunakan  adalah  data  sekunder.  Data  sekunder  diperoleh  dari  laporan keuangan tahunan perusahaan infrastruktur, utilitas dan transportasi tahun 2014-2018, Indonesia Capital Market Directory (ICMD) 2019, Yahoo Finance, dan BI rate .
Teknik analisis data menggunakan regresi data panel.  Langkah  awal pengujian yaitu  menentukan model  estimasi  yang  tepat,  berupa  metode common  effect  model  (CEM),  fixed  effect  model  (FEM), dan random  effect  model  (REM) . CEM atau Pooled  Least  Square adalah  pendekatan  data  yang  hanya mengkombinasikan data time series dan cross section dalam bentuk pool dan menggunakan teknik kuadrat terkecil  untuk  mengestimasi  koefisiennya.  Kemudian  FEM  atau Least  Square  Dummy  Variables  (LSDV) adalah model yang menghasilkan intersep konstan untuk setiap individu dan waktu, sehingga perbedaan antar  individu  dapat  diakomodasi  dari  perbedaan  intersepnya. Sedangkan  REM  yaitu  untuk  mengatasi ketidakpastian  model  yang  digunakan  pada  FEM.  Di  dalam  model  ini,  terdapat  dua  komponen  residual yaitu residual secara menyeluruh, yang merupakan kombinasi time series dan cross section dan residual secara individu yang merupakan karakteristik random dari observasi unit ke-i dan tetap sepanjang waktu. Pengolahan data menggunakan aplikasi Eviews 9.
Tabel 1 . Ringkasan operasional variabel dan rumus
No  Variabel Pengertian Rumus 1. Harga Saham (Y) Harga yang ditentukan oleh penawaran dan permintaan saham di pasar modal Rata-rata perbulan dari nilai saham perusahaan saat penutupan ( closing price
).
2. DPR (X1) Rasio antara laba yang dibayarkan dalam bentuk dividen dengan total laba yang tersedia bagi pemegang saham (Wahyuni dan Hafiz, 2016). x 100% 3. NPM (X2) Satuan nilai penjualan yang tersisa dikurangi seluruh biaya, termasuk pajak dan bunga (Rahmat & Dewi, 2014) Net profit / net sales 4. CCC (X3) Bagian dari manajemen modal kerja. Dimana CCC sendiri dapat mempengaruhi profitabilitas dan likuiditas pada perusahaan, karena
semakin cepat CCC maka periode yang dibutuhkan untuk mengkonversi kas juga semakin cepat (Setyanto & Permatasari,
2015).
CCC = DSO + DIO – DPO DSO=
Days Sales Outstanding
DIO=
Days Inventory Outstanding
DPO= Days Payables Outstanding 5. Suku Bunga (X4) Suku bunga merupakan harga yang dibayarkan atau biaya peminjaman atas dana pinjaman yang dinyatakan dalam bentuk persentase (Suchia, 2018) Rata-rata suku bunga per bulan
Dalam menggunakan regresi data panel, terlebih dahulu lolos uji asumsi klasik. Model regresi data panel  pada  penelitian  ini  sebelumnya  dipastikan  sudah  lolos  uji  asumsi  klasik  yaitu  normalitas, heteroskedastisitas, dan multikolinearitas. Berikut model regresi data panel :
Y it = α + β 1 X 1it + β 2 X 2it - β 3 X 3it - β 4 X 4it …. + β n X nit + e it Y
= Harga Saham a
= Konstanta β 1, β 2, β 3, β 4, = Koefisien regresi
X 1 = DPR X 2 = NPM X 3 = CCC
X 4 = SUKU BUNGA i = entitas ke- i
t
= periode ke- t e
=random error
3. Hasil dan pembahasan
Tabel2. Statistik deskriptif
HARGA SAHAM DPR NPM CCC SUKU BUNGA Mean 1042,253 13,98313 -17,74700 118,9404 6,010897 Std. Dev 1797,330 51,22543 91,89038 82,42629 1,110336 N 150 150 150 150 150 Sumber: Eviews 9, data diolah (2019)
Variabel dependen yaitu Harga Saham memiliki nilai mean sebesar 1042,253 dan nilai deviasinya 1797,330. Sedangkan variabel independen DPR (X 1 ) memiliki nilai mean 13,983 dan nilai deviasi sebesar 51,225. Kemudian NPM (X 2 ) memiliki nilai mean -17,747 dan nilai deviasi 91,890. Variabel dependen yang ketiga yaitu CCC (X 3 ) memiliki nilai mean 118,94 sedangkan nilai deviasinya 82,426. Terakhir, Suku Bunga memiliki  nilai  mean  6,0108  sedangkan  nilai  deviasinya  adalah  1,1103.  Dapat  disimpulkan  bahwa  nilai deviasi Harga Saham, DPR dan NPM lebih besar daripada nilai mean. Sedangkan nilai deviasi dari CCC dan Suku  Bunga lebih  kecil daripada nilai meannya, sehingga data CCC dan Suku Bunga mewakili data yang baik  bagi  penelitian.  Dalam  pemilihan  model  estimasi,  model  REM yang  paling  tepat  digunakan  pada penelitian ini.

## 1. Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas digunakan untuk menguji apakah data berdistribusi normal atau tidak. Apabila nilai Sig.  >  0,05  maka  data  tersebut  berdistribusi  normal.  Dalam  penelitian  ini,  nilai  Probabilitas  dari  Jaque- Bera adalah 0,00. Sehingga data tidak normal.
Uji Heterokedastisitas digunakan untuk menguji apakah  ada ketidaksamaan varian residual untuk semua  pengamatan  pada  model  regresi  linier.  Jika  nilai  probabilitas  >  0,05  maka  data  terbebas  dari heteroskedastisitas.  Hasil  menunjukan  bahwa  melalui  metode  Glejser,  menghasilkan  nilai  Prob.F  yaitu 0,6642 sehingga data lolos uji heteroskedastisitas.
Uji  Multikolinearitas  adalah  apakah  ada  hubungan  korelasi  yang  kuat  antara  dua  variabel  bebas atau  lebih  dalam  model  regresi.  Apabila  nilai  VIF  <  10  atau  5  maka  data  tersebut  terbebas  dari multikolinearitas.  Di  dalam  penelitian  ini  nilai  VIF  untuk  DPR  adalah  1,041,  Sedangkan  NPM  nilai  VIF adalah 1,033, kemudian CCC nilai VIF adalah 1,043 dan suku bunga nilai VIF adalah 1,049. Sehingga lolos dari multikolinearitas karena nilai VIF kurang dari 10 dan 5.

## 2. Pengujian Hipotesis
Uji  F  menguji  apakah  ada  pengaruh  variabel  bebas  secara  simultan  terhadap  variabel  terikat. Berdasarkan  Nilai  Signifikansi  dari  output  adalah  0,0034  <  0.05  persen,  sehingga  secara  simultan DPR,NPM,CCC  dan  Suku  Bunga  berpengaruh  signifikan  terhadap  Harga  Saham.    Selanjutnya,  Uji  t digunakan  untuk  melihat  apakah  secara  parsial  atau  individu  variabel  bebas  mempengaruhi  variabel terikat atau tidak. Hasil uji t adalah sebagai berikut :

## Tabel 3. Uji t
Sumber : Eviews 9, data diolah (2019)
Nilai Sig. variabel DPR sebesar 0,7424 dan nilai Sig. NPM sebesar 0,8707 sehingga kedua variabel tersebut > 0,05, maka variabel DPR dan NPM tidak berpengaruh signifikan secara parsial terhadap harga saham. Sedangkan variabel bebas CCC memiliki nilai Sig. 0,0496 dan nilai Sig suku bunga adalah 0,0027 < 0,05, sehingga CCC dan suku bunga berpengaruh signifikan secara parsial terhadap harga saham.
3. Pembahasan Hasil Penelitian
Hasil penelitian ini menyatakan bahwa secara simultan variabel DPR, NPM , CCC  dan Suku  Bunga berpengaruh terhadap Harga Saham. Sehingga H1 diterima. Di sisi lain hasil uji koefisien determinasi R- squared  menunjukkan  angka  10,21  persen.  Hal  ini  memiliki  arti  bahwa  Harga  Saham  dipengaruhi  oleh variabel  bebas  DPR,  NPM,  CCC  dan  suku  bunga  sebesar  10,21  persen  dan  sisanya  89,79  persen dipengaruhi oleh variabel lain di luar penelitian ini. Harga saham di suatu negara dipengaruhi tidak hanya
Variable
Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 620,5121 396,8603 1,563553 0,1201 DPR 0,258561 0,785149 0,329315 0,7424 NPM 0,067991 0,416854 0,163104 0,8707 CCC -0,200531 0,606382 -1,979827 0,0496 SB 93,50026 30,66671 3,048917 0,0027
oleh  keadaan  internal  perusahaan  di  negara  tersebut  tetapi  juga  dari  eksternal  perusahaan  yaitu  suku bunga.
4. Pengaruh DPR  ( Dividend Payout Ratio) terhadap Harga Saham
Hasil  hipotesis  kedua  secara  parsial  DPR  berpengaruh  positif  tidak  signifikan  terhadap  Harga Saham.  Hal  ini  dapat  dilihat  bahwa  nilai    Prob.  Sig.  adalah  0,7424  >  0,05  sehingga  H2  ditolak  Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian milik  Girsang et al., (2019) dan Nwaobia A. et al ., (2017). Hal ini dikarenakan  sebagian  besar  perusahaan  infrastruktur  hanya  beberapa  perusahaan  saja  yang  mau membagikan dividen kepada investor, walaupun tidak secara rutin. Hasil penelitian tidak sesuai dengan penelitian  milik  Khan  (2012)  yang  menyatakan  bahwa  variabel  DPR  berpengaruh  positif  signifikan terhadap harga saham secara parsial.

## 5. Pengaruh NPM (Net Profit Margin) terhadap Harga Saham
Pada uji t dapat dilihat bahwa nilai  Prob. NPM adalah 0,8707 > 0,05 sehingga H3 ditolak Penelitian ini menyatakan bahwa secara parsial variabel bebas NPM berpengaruh positif tidak signifikan terhadap Harga  Saham.  Hal  ini  terjadi  dikarenakan  NPM  memiliki  pengaruh  yang  kuat  akan  tetapi  tidak  mampu memberikan  kontribusi  yang  signifikan  terhadap  naiknya  harga  saham.  Laba  yang  dihasilkan  oleh perusahaan kurang maksimal, sehingga hal tersebut mempengaruhi kinerja perusahaan, dan berdampak pada tidak signifikannya harga saham. Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian milik  Ramadhana et al., (2018)  dan  tidak  sejalan  dengan  penelitian  milik  Rahmat  &  Dewi  (2014),  Pitriana  (2017),  Öztürk  & Karabulut (2017) serta Istiqomah & Winarto (2017).
6. Pengaruh CCC ( Cash Conversion Cycle) terhadap Harga Saham Uji  t  menjelaskan  bahwa nilai  Prob.  CCC  adalah  0,0496  <  0,05  sehingga  H4  diterima,  sehingga secara parsial penelitian ini sejalan dengan penelitian milik  Wiyono, (2017). Dimana di dalam penelitian tersebut,  semakin  cepat  siklus  pengkonversian  kas  pada  suatu  perusahaan,  maka  semakin  tinggi  harga saham  suatu  perusahaan  tersebut  dikarenakan  kas  berjalan  secara  lancar,  profitabilitas  naik  dan  harga saham  juga  ikut  meningkat.  Penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian  milik  Mbawuni et  al., (2016). Dimana  hasil  penelitian  tersebut  menyatakan  bahwa  CCC  tidak  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap profitabiltias, sehingga tidak berpengaruh terhadap harga saham.

## 7. Pengaruh Suku Bunga terhadap Harga Saham
Penelitian  ini  menyatakan  bahwa  secara  parsial  variabel  bebas  suku  bunga  berpengaruh  positif signifikan  terhadap  Harga  Saham.  Dapat  dilihat  bahwa  uji  t  menjelaskan  bahwa  nilai  probabilitas  suku bunga  adalah  0,0027  <  0,05  sehingga  H5  ditolak,    Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  milik Nurlina,  (2017)  dan  Iba  &  Wardhana,  (2012).  Suku  bunga  yang  memiliki  pengaruh  positif  signifikan terhadap harga saham dapat disebabkan oleh pihak Bank Indonesia yang memberikan kebijakan tertentu guna menyikapi lonjakan inflasi dan mempertahankan kurs. Selain itu, adanya teori high risk high return menyebabkan para investor menjadi tertarik dengan harga saham yang ditawarkan walaupun risiko yang akan diterima  juga tinggi. Hasil penelitian tidak sesuai dengan penelitian milik  Widiastuti et al. , (2016) yang menyatakan bahwa variabel Suku bunga tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham secara parsial.

## 4. Simpulan dan saran
Penelitian  bertujuan  untuk  menguji  dampak  faktor  internal  dan  eksternal  baik  secara  simultan maupun  parsial  terhadap  harga  saham  sektor  Infrastruktur,  Utilitas,  dan  Transportasi  periode  2014  - 2018  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Berdasarkan  hasil  analisis,  maka  simpulan  yang  dapat diambil adalah sebagai berikut (1) Terdapat pengaruh secara bersama-sama Dividend Payout Ratio (DPR), Net  Profit  Margin (NPM), Cash  Conversion  Cycle (CCC)  dan  suku  bunga  terhadap  harga  saham  ;  (2) Terdapat  pengaruh  positif  tidak  signifikan  DPR  terhadap  harga  saham  ;  (3)  Terdapat  pengaruh  positif tidak  signifikan  NPM  terhadap  harga  saham  ;  (4)  Terdapat  pengaruh  negatif  signifikan  CCC  terhadap harga  saham  ;  (5)  Terdapat  pengaruh  positif  signifikan  suku  bunga  terhadap  harga  saham.  Dari  hasil
penelitian yang dilakukan, menunjukan bahwa harga saham dipengaruhi oleh variabel bebas DPR, NPM, CCC  dan  suku  bunga.  Hal  ini  dapat  terjadi  dikarenakan  harga  saham  di  suatu  negara  dipengaruhi  tidak hanya oleh  keadaan internal perusahaan di negara tersebut tetapi juga dari  eksternal perusahaan yaitu suku  bunga.  Selain  itu,  laba  yang  dihasilkan  oleh  perusahaan  kurang  maksimal,  sehingga  hal  tersebut mempengaruhi  kinerja  perusahaan  dan  dividen  yang  dibagikan,  sehingga  hal  ini  berdampak  pada  tidak signifikannya harga saham. Di sisi lain, CCC memiliki dampak terhadap harga saham yaitu semakin cepat siklus pengkonversian kas pada suatu perusahaan, maka semakin tinggi harga saham suatu perusahaan tersebut dikarenakan kas berjalan secara lancar, profitabilitas naik dan harga saham juga ikut meningkat. Sedangkan  faktor  suku  bunga,  memiliki  pengaruh  positif  terhadap  harga  saham  disebabkan  oleh  pihak Bank  Indonesia  yang  memberikan  kebijakan  tertentu  guna  menyikapi  lonjakan  inflasi  dan mempertahankan kurs. Selain itu, adanya teori high risk high return menyebabkan para investor menjadi tertarik dengan harga saham yang ditawarkan walaupun risiko yang akan diterima  juga tinggi.
Penelitian  ini  memiliki  keterbatasan  yaitu  data  penelitian  tidak  terdistribusi  normal,  sehingga penelitian  selanjutnya  dapat  memperbanyak  jumlah  pengamatan  agar  data  penelitian  yang  digunakan bisa  terdistribusi  normal.  Dari  hasil  penelitian,  saran  yang  dapat  digunakan  adalah  pertama,  bagi  para manajer  perusahaan  sektor  infrastruktur,  utilitas  dan  transportasi  yang  tercatat  di  BEI  hendaknya mengembangkan harga saham dengan menjaga harga saham tetap stabil  dengan cara mengawasi  siklus kas  pada  perusahaan  tersebut  agar  berjalan  lancar  dan  para  investor  atau  calon  investor  memiliki ketertarikan  untuk  menginvestasikan  dananya  pada  perusahaan  sektor  infrastruktur,  utilitas  dan transportasi.  Kedua, bagi para investor dan calon investor saat akan menginvestasikan saham, sebaiknya juga memperhatikan variabel makro ekonomi. Hal ini dikarenakan suku bunga acuan yaitu BI Rate pada hasil penelitian mempunyai pengaruh terhadap fluktuasi harga saham dan yang terakhir yaitu bagi para peneliti  yang  selanjutnya,  diharapkan  untuk  menambah  faktor  –  faktor  variabel  bebas  yang  lain,  agar dapat menghasilkan hasil penelitian yang maksimal.

## Daftar Rujukan
Agu,  S.  (2019).  Effect  Of  Working  Capital  Management  On  The  Profitability  Of  Nigerian  Manufacturing Sector:  Evidence  From  Nigerian  Breweries  Plc. EPRA  International  Journal  of  Multidisciplinary Research , 5 (4).
Al Masum, A. (2014). Dividend Policy And Its Impact On Stock Price – A Study On Commercial Banks Listed In Dhaka Stock Exchange. Global Disclosure of Economics and Business , 3 (1), 9–20.
Badan  Koordinasi  Penanaman,  M.  (2019). Investasi  Langsung  Dalam  Negeri .  Retrieved  from https://www.bkpm.go.id/id/statistik/investasi-langsung-dalam-negeri-ddi
Baidarus, M., Nimas Ayu Anggraeni, C. D., & Zafira Mauliza, H. (2018). Tinjauan Atas Regulasi Penanaman Modal Guna Meningkatkan Ketertarikan Investasi Infrastruktur Strategis Di Indonesia. Jurnal Badan Pendidikan  Dan  Pelatihan  Keuangan  Kementerian  Keuangan  Republik  Indonesia , 11 ,  123–145. Retrieved from https://jurnal.bppk.kemenkeu.go.id/jurnalbppk/article/view/163
Bayrakdaroglu,  A.,  Mirgen,  C.,  &  Kuyu,  E.  (2017).  Relationship  Between  Profitability  Ratios  and  Stock Prices: an Empirical Analysis on Bist-100. Pressacademia , 6 (1), 1–10. https://doi.org/10.17261/pressacademia.2017.737
Bhattacharya, S. (1979). Imperfect Information, Dividend Policy, and “the Bird in the Hand
” Fallacy. The Bell Journal OfEconomics , 10 (1), 259–270. https://doi.org/10.2469/dig.v27.n1.3 Girsang, A. N., Tambun, H. D., Putri, A., Rarasati, D., Nainggolan, D. S. S., & Desi, P. (2019). Analisis Pengaruh EPS, DPR, dan DER terhadap Harga Saham Sektor Trade, Services, & Investment di BEI. Jesya (Jurnal Ekonomi & Ekonomi Syariah) , 2 (2), 351–362. https://doi.org/10.36778/jesya.v2i2.97
Gordon,  M.  J.  (1963).  Optimal  Investment  and  Financing  Policy. Journal  of  Finance , 40 (4),  264–272. https://doi.org/https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1963.tb00722.x
Iba, Z., & Wardhana, A. (2012). Perusahaan Pembiayaan Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Kebangsaan , 1 (1),
1–6. Retrieved from https://zainiba.files.wordpress.com/2013/10/bursa-efek.pdf
Istiqomah, & Winarto, H. (2017). Pengaruh Debt To Equity Ratio , Net Profit Margin Dan Earning Per Share
Terhadap Harga Saham Pt Mandom Indonesia Tbk. Jurnal Manajemen Bisnis Krisnadwipayana , 5 (3), 1–14. Retrieved from http://ojs.ekonomi-unkris.ac.id/index.php/JMBK/article/view/152/pdf
Kembaren, T., Achsani, N. A., Nur, T., & Maulana, A. (2019). Dividend payout , internal and other external factors  ,  and  its  impact  on  stock  price. Jurnal  Keuangan  Dan  Perbankan , 23 (2),  235–245. https://doi.org/https://doi.org/ 10.26905/jkdp.v23i2.2520 |
Khan, K. I. (2012). Effect of Dividends on Stock Prices– A Case of Chemical and Pharmaceutical Industry of Pakistan. Management , 2 (5), 141–148. https://doi.org/10.5923/j.mm.20120205.02
Lintner, J. (1962). Dividends, Earnings, Leverage, Stock Prices and the Supply of Capital to Corporations.
The Review of Economic and Statistics , 44 (3), 243–269. https://doi.org/https://doi.org/10.2307/1926397
Markowitz,  H.  M.  (1952).  Portfolio  Selection. The  Journal  of  The  American  Finance  Association ,  77–91. https://doi.org/https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1952.tb01525.x
Mbawuni,  J.,  Mbawuni,  M.  H.,  &  Nimako,  S.  G.  (2016).  The  Impact  of  Working  Capital  Management  on Profitability  of  Petroleum  Retail  Firms:  Empirical  Evidence  from  Ghana. International  Journal  of Economics and Finance , 8 (6), 49. https://doi.org/10.5539/ijef.v8n6p49
Nurlina. (2017). Pengaruh Nilai Tukar dan Suku Bunga Terhadap Harga Saham . 1 (1), 33–41.
Nwaobia, A. N., Alu, C. N., & Olurin, O., T. (2017). Dividend Payout Ratio and Share Price : Evidence from Quoted Manufacturing Companies in Nigeria. IOSR Journal of Business and Management , 19 (10), 30– 43. https://doi.org/10.9790/487X-1910093043
Öztürk, H., & Karabulut,  T.  A. (2017). The Relationship Between Earnings-to-Price, Current Ratio,  Profit Margin  and  Return:  An  Empirical  Analysis  on  Istanbul  Stock  Exchange. Accounting  and  Finance Research , 7 (1), 109. https://doi.org/10.5430/afr.v7n1p109
Pitriana, N. (2017). Pengaruh Net Profit Margin ( NPM ), Price Earning Ratio ( PER ) Dan Return On Equity ( Roe ) Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Food. EJournal Administrasi Bisnis , 5 (2), 297–308
. Rahmat,  H.,  &  Dewi,    sari  puspita.  (2014). Pengaruh  Net  Profit  Margin  dan  Return  on  Assets  Terhadap Harga  Saham  Pada  Perusahaan  Otomotif  yang  Terdapat  di  Bursa  Efek  Indonesia . 1 (1),  1–10.
Retrieved
from https://www.researchgate.net/publication/281238449_Pengaruh_Net_Profit_Margin_dan_Return_ on_Assets_terhadap_Harga_Saham_pada_Perusahaan_Otomotif_yang_Terdaftar_di_Bursa_Efek_Indo nesia
Ramadhana, A. A., Sjahruddin, H., & Hadi Purnomo, S. (2018). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Harga Saham.
Jurnal Organisasi
Dan Manajemen , (1), 47–65. Retrieved from https://www.researchgate.net/publication/327871411_Pengaruh_Kinerja_Keuangan_Terhadap_H arga_Saham
Ross,  S.  A.  (1976).  The  arbitrage  theory  of  capital  asset  pricing  (Working  Paper  Version). Journal  of Economic Theory , 13 (3), 341–360. Retrieved from http://www.investmentanomalies.com/articles/031.pdf
Setyanto,  A.  D.,  &  Permatasari,  I.  (2015).  Manajemen  Modal  Kerja  Dan  Dampaknya  Terhadap  Nilai Perusahaan Dengan Corporate Governance Sebagai Variabel Pemoderasi. Jurnal Akuntansi AKRUAL , (1), 66–82. Retrieved from http://fe.unesa.ac.id/ojs/index.php/akrl
Suchia, A. (2018). Pengaruh Kurs , Inflasi , Dan Suku Bunga Sbi Terhadap Indeks Harga Saham Idx30 Di Bursa Efek Indonesia. EJournal Administrasi Bisnis , 6 (1), 201–213.
Wahyuni,  S.  F.,  &  Hafiz,  M.  S.  (2016).  Pengaruh  CR,  DER,  dan  EPS  Terhadap  DPR  Pada  Perusahaan Manufaktur. Jurnal Ekonomi Dan Ekonomi Syariah , 1 (2), 31–48.
Widiastuti, M., K, E. S., & Dewi, C. K. (2016). Inflasi Terhadap Harga Saham Pada Pt Bank Central Asia Tbk Tahun 2012-2016 . 1–10.
Wiyono, G. (2017). Efektifitas Manajemen Siklus Konversi Kas Perusahaan Sektor Aneka Usaha Terdaftar di BEI.
EKUITAS (Jurnal Ekonomi Dan Keuangan) , 1 (4), 451. https://doi.org/10.24034/j25485024.y2017.v1.i4.2728