## Reaksi Pasar atas Pergantian Nama Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012–2022
Market Reaction on the Name Change of Companies Listed on the Indonesia Stock Exchange in 2012-2022
Dewa Ngakan Putu Hary Gunawan *) , Dewa Gede Wirama Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Udayana, Indonesia * e-mail korespondensi: hary.gunawan19@student.unud.ac.id

## Info Artikel

## Abstrak
Tujuan  penelitian  ini  untuk  menganalisis  reaksi  pasar  atas  pergantian  nama perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2012-2022. Kandungan informasi  dari  pergantian  nama  perusahaan  diuji  berdasarkan  reaksi  pasar  yang diproksikan cumulative  abnormal  return .  Pendekatan  studi  peristiwa  digunakan dengan  periode  jendela  selama  tujuh  hari  dengan event  date adalah  tanggal perusahaan  memutuskan  melakukan  pergantian  nama  dalam  RUPS/RUPSLB. Pengambilan  sampel  pada  90  perusahaan  dilakukan  dengan  metode purposive sampling .  Hipotesis  diuji  dengan one  sample  t-test atau one  sample  Wilcoxon signed  rank  test .  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  terdapat  reaksi  pasar  yang negatif atas pergantian nama perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun  2012-2022  pada  hari  pertama  sampai  hari  ketiga  sesudah  pengumuman pergantian  nama  perusahaan.  Penelitian  ini  memberikan  tambahan  informasi empiris mengenai bagaimana reaksi pasar atas pergantian nama perusahaan.
Kata Kunci : Bursa Efek Indonesia, Nama Perusahaan, Reaksi Pasar.
Riwayat Artikel : Diterima: 12 Juli 2023 Disetujui: 6 November 2023 Dipublikasikan: Januari 2024
Nomor DOI : 10.33059/jseb.v15i1.8197
Cara Mensitasi : Gunawan, D. N. P. H., & Wirama, D. G. (2024). Reaksi pasar atas pergantian nama perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2012-2022. Jurnal Samudra Ekonomi dan Bisnis , 15 (1), 89-99. DOI: 10.33059/jseb. v15i1.8197.

## Article Info

## Abstract
The  aim  of  research  is  to  analyze  market  reactions  to  changes  in  names  of companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  in  2012-2022.  The information  content  of  a  company  name  change  is  tested  based  on  market reactions as proxied by cumulative abnormal returns. The event study approach is used  with a  window period of seven days  with the event date being the date the company decides to change its name at the RUPS/RUPSLB. Sampling of 90 companies  was  carried  out  using  the  purposive  sampling  method.  The hypothesis  is  tested  with  a  one  sample  t-test  or  one  sample  Wilcoxon  signed rank  test.  The  results  show  that  there  was  a  negative  market  reaction  to  the change of name of companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2012- 2022 on the first to the third day after the announcement of the company name change. This research provides additional empirical information regarding how the market reacts to a company name change.
Keywords : Indonesian Stock Exchange, Company Name, Market Reaction.
Article History : Received: 12 July 2023 Accepted: 6 November 2023 Published: January 2024
DOI Number : 10.33059/jseb.v15i1.8197
How to Cite : Gunawan, D. N. P. H., & Wirama, D. G. (2024). Reaksi pasar atas pergantian nama perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2012-2022. Jurnal Samudra Ekonomi dan Bisnis , 15 (1), 89-99. DOI: 10.33059/jseb. v15i1.8197.
2614-1523/©2024 The Authors. Published by Fakultas Ekonomi Universitas Samudra. This is an open access article under the CC BY-SA license ( https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/ ).
P-ISSN 2089-1989 E-ISSN 2614-1523 Terakreditasi (SK No. 225/E/KPT/2022)

## PENDAHULUAN
Nama  perusahaan  dapat  menjadi  suatu  identitas,  kebanggaan,  dan  wadah  pemersatu  tujuan bagi  seluruh  pemangku  kepentingan  perusahaan.  Selain  berfungsi  sebagai  suatu  identitas,  nama perusahaan adalah komponen komunikasi perusahaan ke pasar dan juga  dimanfaatkan sebagai alat strategis  (Terenggana & Heriyanto, 2019). Seiring berjalannya waktu, tak sedikit perusahaan yang mengganti  namanya  dengan  berbagai  alasan.  Menurut  Josev et  al .  (2004),  beberapa  alasan pergantian  nama  tersebut  yaitu  untuk  menciptakan  citra  baru  perusahaan  serta  untuk  lebih mencerminkan fokus bisnis perusahaan.
Berdasarkan Gambar 1, jumlah pergantian nama yang dilakukan perusahaan yang terdaftar di BEI  tahun  2012  sampai  2022  cenderung  fluktuatif.  Setiap  tahunnya  terjadi  peningkatan  dan penurunan  jumlah  perusahaan  yang  melakukan  pergantian  nama.  Peningkatan  secara  konsisten terjadi dari tahun 2018 sampai 2020. Terdapat lima perusahaan yang melakukan pergantian nama di tahun 2018 yang kemudian meningkat dua kali lipat di tahun 2019 menjadi sepuluh perusahaan, dan di tahun 2020 kembali meningkat menjadi 14 perusahaan. Di tahun selanjutnya  yaitu 2021 terjadi penurunan  jumlah  perusahaan  yang  melakukan  pergantian  nama  menjadi  sembilan  perusahaan, namun di tahun 2022 terjadi peningkatan menjadi 14 perusahaan, sama seperti di tahun 2020.
Penelitian yang dilakukan Mayo (2013) di Bursa Efek New York memperlihatkan pergantian nama  perusahaan  dapat  memberikan  pengaruh  atas  harga  saham.  Dalam  penelitiannya  ditemukan bahwa  harga  saham  mengalami  peningkatan  rata-rata  4,4  persen  secara  statistik  dalam  30  hari setelah  pergantian  nama  perusahaan.  Hal  serupa  terjadi  di  Bursa  Efek  China,  dimana  pergantian nama perusahaan selalu diikuti dengan peningkatan harga saham yang menunjukkan pasar memiliki reaksi  yang  positif  terhadap  pergantian  nama  perusahaan  (Wang  &  Li,  2016).  Pergantian  nama perusahaan ini bukanlah hal yang mudah untuk dilakukan  (Rani & Asija, 2017). Diperlukan biaya yang  tidak  sedikit  dan  risiko  yang  tinggi  untuk  mengubah  nama  perusahaan  karena  dalam  proses pergantian nama ini dibutuhkan beberapa biaya, seperti biaya legal, pengeluaran promosi atau iklan, atribut baru untuk produk, karyawan, dan lain sebagainya (Zhao et al ., 2018).
Selain berdampak pada harga saham perusahaan, pergantian nama perusahaan mempengaruhi pengambilan keputusan investor (Apriolita et al ., 2011). Pengumuman pergantian nama perusahaan bersifat informatif bagi investor karena dapat memengaruhi keputusan investasi.  Josev et al . (2004) menjelaskan  bahwa  investor  mendapat  sinyal  berkaitan  dengan  orientasi  masa  depan  dan  fokus perusahaan  dari  informasi  pergantian  nama  perusahaan.  Keputusan  pergantian  nama  tentunya memerlukan  biaya  yang  amat  besar,  sehingga  perusahaan  harus  mempertimbangkan  manfaat  dari keputusan  tersebut.  Secara  konseptual,  pergantian  nama  dilakukan  perusahaan  dengan  keyakinan bahwa keuntungan melebihi biaya yang dikeluarkan akan diperoleh perusahaan di masa mendatang dari  kebijakan  perubahan  nama  tersebut.  Dengan  pertimbangan  ini,  informasi  tentang  pergantian nama perusahaan dikatakan memiliki kandungan informasi positif (Terenggana & Heriyanto, 2019).
Berdasarkan  penjelasan  yang  telah  diuraikan,  rumusan  masalah  dalam  penelitian  ini  yaitu: apakah terdapat reaksi pasar atas peristiwa pergantian nama perusahaan? Berdasarkan permasalahan tersebut,  maka  tujuan  dari  penelitian  ini  yaitu:  untuk  menganalisis  bagaimana  reaksi  pasar  atas peristiwa pergantian nama perusahaan.
Gambar 1.  Jumlah  Pergantian  Nama  yang  dilakukan  Perusahaan  yang  Terdaftar  di  BEI Tahun 2012-2022
Sumber: Data sekunder (diolah), 2023.

## TELAAH LITERATUR
Menurut  Kot  (2011),  penyebab  dilakukannya  pergantian  nama  perusahaan  dapat diklasifikasikan  sebagai  berikut:  (1)  merger  atau  akuisisi;  (2)  restrukturisasi,  termasuk  perubahan pemegang saham atau manajemen pengendali, reorganisasi modal, dan pembelian kembali saham; (3)  transformasi  bisnis  seperti  peralihan  fokus  bisnis,  pelepasan  anak  perusahaan,  strategi  baru perusahaan, dan investasi baru yang besar; serta, (4) reputasi atau nama baik perusahaan, termasuk memberi makna baru pada nama yang sudah ada.
Reaksi  pasar  merupakan  respon  atau  tanggapan  pasar  terhadap  suatu  peristiwa  yang menyebabkan  perubahan  pada  pasar  modal.  Perubahan  yang  dimaksud  dapat  dilihat  dari  harga sekuritas  ataupun  volume  perdagangan  yang  bersangkutan.  Dalam  hal  ini,  sebuah  peristiwa  bisa diibaratkan  menjadi  suatu  hal  yang  tidak  terduga  ( unexpected )  atau  kejutan  ( surprise ).  Besarnya kejutan  berbanding  lurus  dengan  reaksi  pasarnya  (Muharam  &  Widati,  2006).  Dalam  jangka pendek, reaksi pasar dapat diukur berdasarkan trading volume activity , bid-ask spread, dan return abnormal.
Return adalah rasio antara hasil suatu investasi dengan modal yang digunakan dalam investasi tersebut (Hartono, 2010). Return dapat dibedakan menjadi return realisasian ( realized return ) yakni return  yang  sesungguhnya  telah  dihasilkan  oleh  investasi  yang  bersangkutan,  serta  return ekspektasian  ( expected  return )  yaitu  return  yang  diharapkan  untuk  didapat  di  masa  depan.  Return abnormal adalah hasil pengurangan dari return realisasian dan return ekpektasian. Return realisasian dihitung  berdasarkan  data  historis.  Di  sisi  lain,  terdapat  tiga  model  untuk  menghitung  return ekspektasian,  yaitu  model  sesuaian  rata-rata  ( mean-adjusted  model ),  model  pasar  ( market  model ), serta  model  sesuaian  pasar  ( market-adjusted  model )  (Brown  &  Warner,  1985).  Dalam  jangka panjang,  reaksi  pasar  dapat  diukur  dengan  dua  pendekatan,  yaitu  pendekatan buy-and-hold abnormal return (BHAR), serta pendekatan calendar-time portfolio abnormal return (CTP) (Lyon et  al .,  1999).  Kedua  pendekatan  ini  dikembangkan  dengan  menganggap  bahwa  suatu  peristiwa memiliki dampak terus menerus pada harga saham selama periode tertentu.
Pasar  efisien  adalah  pasar  yang  harga  sekuritasnya  mencerminkan  semua  informasi  yang tersedia  dan  pasar  bereaksi  dengan  cepat  dan  akurat  untuk  mencapai  harga  ekuilibrium  baru  dari informasi yang tersedia  (Jones, 2019).  Fama (1970) mengklasifikasikan pasar efisien menjadi tiga bentuk, yaitu  pasar efisien bentuk lemah ( weak form ), pasar efisien bentuk semi kuat ( semi strong form ), serta pasar efisien bentuk kuat ( strong form ).
Penelitian ini menggunakan metode studi peristiwa atau event study . Event study merupakan suatu  metodologi  yang  berguna  untuk  menguji  reaksi  pasar  atau  mengkaji  kandungan  informasi suatu  peristiwa  atau  pengumuman  dengan  melihat  apakah  terdapat  return  abnormal  di  sekitar tanggal  peristiwa  atau  pengumuman  tersebut.  Jendela  peristiwa  ( event  window )  adalah  batasan waktu  untuk  mengukur  keberadaan  return  abnormal  yang  mungkin  terjadi  sebelum  dan  sesudah peristiwa  yang  dibutuhkan  dalam  menganalisis  dampak  suatu  peristiwa  terhadap  harga  saham (Handini & Astawinetu, 2020).
Beberapa penelitian terdahulu telah meneliti bagaimana reaksi investor terhadap pengumuman pergantian  nama  perusahaan.  Dalam  penelitiannya,  Karim  (2011)  mendapatkan  hasil  bahwa pergantian  nama  perusahaan  memiliki  dampak  yang  positif  bagi  kemakmuran  investor  saham, dimana hal ini tercermin dari return abnormal yang positif pada saat pengumuman pergantian nama. Biktimirov  &  Durrani  (2017)  dalam  penelitiannya  yang  dilakukan  di  pasar  modal  Toronto menemukan bahwa pergantian nama perusahaan mendapat reaksi positif dari investor. Hasil serupa juga  ditemukan  oleh  Mathuva et  al .  (2016)  serta  Kashmiri  &  Mahajan  (2015)  bahwa  ada  reaksi pasar  yang  signifikan  sebagai  dampak  kebijakan  perubahan  nama  perusahaan  sekaligus  terhadap kinerja  keuangan  perusahaan,  dimaha  hasil  ini  membuktikan  bahwa  perubahan  nama  perusahaan berpengaruh  positif  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh Terenggana  &  Heriyanto  (2019)  di  Bursa  Efek  Indonesia  juga  menemukan  hasil  yang  sama  yaitu terdapat  reaksi  pasar  yang  positif  dan  signifikan  terhadap  pengumuman  pergantian  nama perusahaan.  Berdasarkan  telaah  literatur  yang  telah  diuraikan,  maka  hipotesis  yang  dimunculkan dalam  penelitian  ini  adalah:  “terdapat  reaksi  pasar  yang  positif  pada  hari  sekitar  pengumuman pergantian nama perusahaan”.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan  studi  peristiwa  dimana  reaksi  pasar  atas  suatu peristiwa  yang  informasinya  dipublikasikan  sebagai  sebuah  pengumuman  dipelajari  (Hartono, 2010).  Studi  peristiwa  dimanfaatkan  guna  menguji  kandungan  informasi  dari  suatu  peristiwa. Adapun peristiwa yang diuji dalam penelitian ini yaitu pergantian nama perusahaan, dimana jendela peristiwa  yang  digunakan  yaitu  selama  tujuh  hari.  Tanggal  pengumuman  pergantian  nama perusahaan yang digunakan sebagai event date adalah tanggal perusahaan memutuskan melakukan pergantian nama dalam RUPS/RUPSLB. Informasi dari pengumuman pergantian nama perusahaan akan diuji terhadap reaksi pasar modal yang diproksikan dengan cumulative abnormal return .
Lokasi  penelitian  ini  adalah  pada  perusahaan-perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia dan melakukan pergantian nama perusahaan selama tahun 2012-2022 dengan mengakses website resmi  BEI  yaitu www.idx.co.id ;  sementara  harga  saham  diakses  melalui website www.finance.yahoo.com .  Objek  penelitian  yaitu  return  abnormal  atas  pengumuman  pergantian nama  perusahaan  pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2012-2022.  Data dengan  periode  yang  cukup  panjang  yakni  sepuluh  tahun  digunakan  dengan  tujuan  untuk memperoleh hasil penelitian yang lebih representatif (Firstiany & Wirama, 2019). Dalam penelitian ini, variabel yang digunakan adalah variabel tunggal yaitu reaksi pasar modal.
Cumulative abnormal return atau akumulasi return abnormal merupakan penjumlahan return abnormal selama periode peristiwa untuk masing-masing sekuritas (Rifnawati et al ., 2018). Return abnormal  sendiri  merupakan  selisih  antara  return  realisasian  dengan  return  ekpektasian  (Hartono, 2010).  Return  realisasian  ( realized  return )  adalah  return  yang  sesungguhnya  telah  dihasilkan  oleh
Jurnal Samudra Ekonomi dan Bisnis Volume 15, Nomor 1, Januari 2024
investasi  yang  bersangkutan,  sedangkan  return  ekspektasian  ( expected  return )  merupakan  return yang diharapkan untuk diperoleh di masa depan. Dalam penelitian ini, model yang digunakan untuk mengestimasi  return  ekspektasian  adalah  model  sesuaian  pasar  ( market  adjusted  model ).  Dengan demikian,  pembentukan  model  estimasi  melalui  penggunaan  periode  estimasi  tidak  diperlukan, sebab  return  sekuritas  yang  diestimasi  dan  return  indeks  pasar  bernilai  sama  (Pertiwi  &  Wirama, 2019). Studi peristiwa yang digunakan  adalah dengan periode pengamatan selama tujuh hari yaitu mulai  tiga  hari  sebelum  pengumuman  pergantian  nama  perusahaan  (t-3)  sampai  tiga  hari  sesudah pengumuman  pergantian  nama  perusahaan  (t+3).  Alur  untuk  menghitung  akumulasi  return abnormal adalah menghitung return realisasian, menghitung return ekspektasian, menghitung return abnormal,  serta  menghitung  akumulasi  return  abnormal.  Formula  untuk  menghitung  akumulasi return abnormal adalah merujuk pada Hartono (2010) sebagai berikut.
R i,t = ………………………………………………………… (1) dimana R i,t adalah return realisasian sekuritas ke-i pada periode ke-t; P i,t yaitu harga saham sekuritas ke-i pada hari ke-t; dan, P i,t-1 adalah harga saham sekuritas ke-i pada hari ke t-1.
E[R i,t ] = …………………..…………………………… (2)
dimana E[R i,t ] adalah return ekspektasian sekuritas ke-i pada periode ke-t; IHSG t yaitu indeks harga saham  gabungan  penutupan  pada  hari  ke-t;  dan,  IHSG t-1 adalah  indeks  harga  saham  gabungan penutupan pada hari ke t-1.
AR i,t = R i,t - E[R i,t ] ……………………..………………..…………… (3)
dimana AR i,t adalah return abnormal sekuritas ke-i pada periode ke-t; R i,t adalah return realisasian sekuritas ke-i pada periode ke-t; dan, E[R i,t ] adalah return ekspektasian sekuritas ke-i pada periode ke-t.
CAR i,t = ∑ …….………………..……………………………… (4) dimana  CAR i,t adalah  akumulasi return abnormal  sekuritas  ke-i  selama  periode  jendela;  dan,  AR i,t adalah return abnormal sekuritas ke-i pada periode ke-t.
Dalam penelitian ini, populasi yang digunakan ialah semua perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dan melakukan pergantian nama perusahaan selama periode pengamatan yaitu tahun 2012-2022. Dengan ketentuan tersebut maka teridentifikasi sebanyak 108 perusahaan di Indonesia yang  melakukan  pergantian  nama  dalam  kurun  waktu  tersebut.  Metode  penentuan  sampel  yang digunakan  adalah  metode non  probability  sampling dengan  teknik purposive  sampling .  Tabel  1 memperlihatkan proses dan hasil seleksi sampel terpilih pada penelitian ini.
Penelitian  ini  menggunakan  metode  analisis  kuantitatif,  dimana  data  diolah  dengan  bantuan program  Microsoft  Excel  dan  SPSS  versi  24.0.  Metode  statistik  deskriptif memberi  deskripsi  atau gambaran  terhadap  suatu  data  yang  dilihat  dari  nilai  minimum,  nilai  maksimum,  nilai  rata-rata (mean), standar deviasi, varian, sum, kurtosis, range, dan skewness (Ghozali, 2018). Uji normalitas dilakukan untuk menentukan kesesuaian antara distribusi sekumpulan data sampel dengan distribusi tertentu  (Utama,  2016).  Pengujian  normalitas  dilakukan  menggunakan  uji Kolmogorov-Smirnov dimana  hasil  K-S  yang  diperoleh  menyatakan:  (1)  apabila  nilai  signifikansi  >  0,05  berarti  data berdistribusi normal; dan, (2) apabila nilai signifikansi ≤ 0,05 berarti data tidak berdistribusi normal (Firstiany & Wirama, 2019).

## Tabel 1. Proses dan Hasil Seleksi Sampel
No Kriteria Jumlah 1 Perusahaan  yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  dan  melakukan  pergantian nama perusahaan selama periode 2012-2022 108 2 Perusahaan melakukan aksi korporasi lain (3) 3 Harga saham suspend (7) 4 Saham tidak aktif diperdagangkan (5) 5 Data tidak lengkap (3) Jumlah Sampel 90 Sumber: Data sekunder (diolah), 2023. Tabel 2. Hasil Uji Statistik Deskriptif N = 90 Minimum Maximum Mean Std. Deviation t-3 -0,063 0,165 0,005 0,033 t-2 -0,087 0,347 0,010 0,056 t-1 -0,069 0,347 0,017 0,071 t0 -0,077 0,245 0,008 0,048 t+1 -0,123 0,217 0,001 0,048 t+2 -0,084 0,248 -0,001 0,054 t+3 -0,103 0,242 -0,009 0,046
Sumber: Data sekunder (diolah), 2023.
Pengujian hipotesis dalam penelitian ini dilakukan dengan one sample t-test . One sample t-test merupakan  salah  satu  uji  parametrik,  sehingga  syarat  normalitas  data  harus  terpenuhi  (Nuryadi et al ., 2017). Apabila data tidak berdistribusi normal, maka pengujian hipotesis dilakukan dengan one sample Wilcoxon signed rank test , dimana uji ini merupakan pengujian non parametrik yang setara dengan one  sample  t-test dan  dapat  digunakan  sebagai  alternatif  apabila  data  tidak  berdistribusi normal.  Tujuan  kedua  pengujian  ini  adalah  untuk  memperhatikan  probabilitas  pada  peristiwa terdapat  akumulasi  return  abnormal  yang  signifikan  di  sekitar  pengumuman  pergantian  nama perusahaan. Pengertian tingkat signifikansi  yaitu bahwa secara statistik akumulasi return abnormal signifikan tidak sama dengan nol (Putra & Suaryana, 2019). Dalam uji ini, pedoman pengambilan keputusan  adalah  pada  tingkat  kepercayaan  95%  atau  α  =  5%  dengan  kriteria:  (1)  apabila  nilai signifikansi ≤ 0,05 maka berarti H 0 ditolak dan H 1 diterima; dan (2) apabila nilai signifikansi > 0,05 maka berarti H 0 diterima dan H 1 ditolak (Firstiany & Wirama, 2019).

## HASIL ANALISIS
Dalam  penelitian  ini,  teknik  analisis  data  dilakukan  mulai  dari  uji  statistik  deskriptif,  uji normalitas,  dan  uji  hipotesis  menggunakan one  sample  t-test .  Berdasarkan  Tabel  2  dapat  dilihat bahwa  rata-rata  return  abnormal  positif  terjadi  pada  tiga  hari  sebelum  sampai  satu  hari  sesudah pengumuman pergantian nama perusahaan, yang berarti return realisasian lebih besar dibandingkan return  ekspektasian.  Pada  periode  dua  hari  sampai  tiga  hari  setelah  peristiwa  pergantian  nama perusahaan,  rata-rata  return  abnormal  bernilai  negatif  yang  menandakan  bahwa  return  realisasian lebih kecil daripada return ekspektasian.
Berikutnya,  berdasarkan  Tabel  3,  nilai  signifikansi  dari  return  abnormal  tiga  hari  sebelum sampai tiga hari sesudah pengumuman pergantian nama perusahaan  diperoleh tidak ada yang lebih besar dari 0,05; hal ini mengindikasikan bahwa data tidak berdistribusi normal. Penyebab dari data
Jurnal Samudra Ekonomi dan Bisnis Volume 15, Nomor 1, Januari 2024
yang  tidak  berdistribusi  normal  yaitu  karena  adanya  data outlier .  Data outlier adalah  data  dengan karakteristik unik yang memiliki perbedaan signifikan dari observasi-observasi lainnya yang timbul dalam wujud nilai ekstrem (tinggi atau rendah) dan membuatnya menonjol dari yang lainnya (Hair Jr. et al ., 2014).
Apabila data tidak berdistribusi normal, maka pengujian  hipotesis dengan statistik parametrik tidak  dapat  dilakukan  karena  yang  menjadi  syarat  utama  adalah  data  berdistribusi  normal.  Maka dari  itu,  data  harus  dinormalkan  dahulu  dengan  cara  mengeluarkan  data outlier dari  total  data observasi. Dalam penelitian ini, proses seleksi data outlier dilakukan dengan mengonversi nilai data kedalam skor standardized atau sering disebut z-score . Apabila skor standardized mendekati ± 2,5 maka  dinyatakan  sebagai outlier (Hair  Jr. et  al .,  2014) . Data  yang  teridentifikasi  sebagai outlier selanjutnya akan di trimming . Trimming merupakan pemangkasan atau pembuangan observasi yang teridentifikasi sebagai outlier (Hartono, 2013) . Perusahaan yang teridentifikasi sebagai data outlier dan di trimming dari sampel dapat dilihat pada Tabel 4.
Tabel 3. Hasil Uji Normalitas Kolmogorov-Smirnov AR N Sig. Normalitas Data t-3 90 0,003 Tidak berdistribusi normal t-2 90 0,000 Tidak berdistribusi normal t-1 90 0,000 Tidak berdistribusi normal t0 90 0,000 Tidak berdistribusi normal t+1 90 0,000 Tidak berdistribusi normal t+2 90 0,000 Tidak berdistribusi normal t+3 90 0,000 Tidak berdistribusi normal Sumber: Data sekunder (diolah), 2023. Tabel 4. Data Outlier Kode Saham Jumlah t-3 AKKU, BBKP, BTPS, IATA, NIRO, PSSI, SKYB, TARA 8 t-2 BBKP, BKSW, BRIS, IATA 4 t-1 BBKP, BRIS, CPGT, IATA, MSIN 5 t0 ARTO, BWPT, CKRA, MSIN 4 t+1 BEKS, BULL, CKRA, POLI, SKYB, TRAM 6 t+2 BBSI, BCAP, TOBA, TRAM, VRNA 5 t+3 BANK, BCAP, BRIS, KPIG, MGNA, POLI, TRAM 7 Sumber: Data sekunder (diolah), 2023. Tabel 5. Hasil Uji Statistik Deskriptif Setelah Outlier AR N Minimum Maximum Mean Std. Deviation t-3 82 -0,047 0,052 0,000 0,021 t-2 86 -0,087 0,068 0,000 0,029 t-1 85 -0,069 0,134 0,002 0,033 t0 86 -0,070 0,090 0,002 0,031 t+1 84 -0,081 0,080 -0,006 0,029 t+2 85 -0,084 0,064 -0,011 0,031 t+3 83 -0,087 0,052 -0,012 0,030 Sumber: Data sekunder (diolah), 2023.
Tabel 6. Hasil Uji Normalitas Kolmogorov-Smirnov Setelah Outlier AR N Sig. Normalitas Data t-3 82 0,200 Berdistribusi normal t-2 86 0,065 Berdistribusi normal t-1 85 0,000 Tidak berdistribusi normal t0 86 0,001 Tidak berdistribusi normal t+1 84 0,007 Tidak berdistribusi normal t+2 85 0,045 Tidak berdistribusi normal t+3 83 0,004 Tidak berdistribusi normal Sumber: Data sekunder (diolah), 2023. Tabel 7. Hasil Pengujian Hipotesis AR N Rata-Rata Sig. Keteragan t-3 82 0,000 0,920 Tidak Signifikan t-2 86 0,000 0,988 Tidak Signifikan t-1 85 0,002 0,886 Tidak Signifikan t0 86 0,002 0,919 Tidak Signifikan t+1 84 -0,006 0,031 Signifikan t+2 85 -0,011 0,003 Signifikan t+3 83 -0,012 0,001 Signifikan
Sumber: Data sekunder (diolah), 2023.
Setelah  diperoleh  sampel  penelitian  setelah outlier ,  langkah  berikutnya  adalah  menjalankan analisis  statistik  deskriptif  dimana  hasil  yang  diperoleh  dirangkum  dalam  Tabel  5.  Berdasarkan Tabel 5 dapat dilihat bahwa rata-rata return abnormal positif terjadi pada tiga hari sebelum sampai pada  saat  pengumuman  pergantian  nama  perusahaan  yang  berarti  return  realisasian  lebih  besar dibandingkan return ekspektasian. Pada satu hari sampai tiga hari setelah peristiwa pergantian nama perusahaan,  rata-rata  return  abnormal  bernilai  negatif  yang  menandakan  bahwa  return  realisasian lebih kecil daripada return ekspektasian.
Setelah  dilakukan  analisis  statistik  deskriptif  pada  data  akhir  (setelah outlier ),  maka selanjutnya  dilakukan  uji  normalitas.  Berdasarkan  hasil  uji  normalitas  pada  data  akhir  (setelah outlier )  yang  terangkum  dalam  Tabel  6,  hanya  data  tiga  hari  dan  dua  hari  sebelum  pengumuman pergantian nama saja yang nilai signifikansi nya lebih dari 0,05; yang mengindikasikan bahwa data berdistribusi normal, sehingga dapat dilanjutkan untuk uji one sample t-test . Sisanya yaitu data satu hari  sebelum  sampai  tiga  hari  sesudah  pengumuman  pergantian  nama  perusahaan,  diperoleh memiliki  nilai  signifikansi  kurang  dari  0,05  yang  menandakan  bahwa  data  masih  belum berdistribusi normal sehingga pengujian hipotesis akan dilakukan dengan uji one sample wilcoxon signed rank test .
Terakhir,  berdasarkan  Tabel  7,  tingkat  signifikansi  pada  tiga  hari  sebelum  sampai  pada  saat pengumuman  pergantian  nama  perusahaan  diperoleh  lebih  besar  dari  0,05  yang  mengindikasikan bahwa  tidak  terdapat  reaksi  pasar  atas  pengumuman  pergantian  nama  perusahaan.  Di  sisi  lain, tingkat  signifikansi  pada  satu  hari  sampai  tiga  hari  sesudah  pengumuman  pergantian  nama perusahaan  memiliki  nilai  kurang  dari  0,05  yang  menandakan  bahwa  terdapat  reaksi  pasar  atas pengumuman pergantian nama perusahaan, dimana rekasi yang terjadi adalah reaksi negatif. Hasil pengujian hipotesis dengan one sample t-test dan one sample wilcoxon signed rank test menunjukkan
pada tingkat kepercayaan 95%, nilai Sig. atas cumulative abnormal return sebesar 0,920 untuk t-3, 0,988 untuk t-2, 0,886 untuk t-1, 0,919 untuk t0, 0,031 untuk t+1, 0,003 untuk t+2, dan 0,001 untuk t+3.  Berdasarkan  hasil  pengujian  tersebut,  dapat  dinyatakan  bahwa  hipotesis  dalam  penelitian  ini yaitu terdapat reaksi pasar yang positif pada hari sekitar pengumuman pergantian nama perusahaan, adalah  ditolak  atau  tidak  dapat  dibuktikan.  Hal  ini  karena  reaksi  pasar  yang  terjadi  adalah  reaksi negatif pada satu hari sampai tiga hari setelah pengumuman pergantian nama perusahaan.

## Pembahasan
Hasil pengujian hipotesis menyatakan bahwa tidak terdapat reaksi pasar yang positif pada hari sekitar  pengumuman  pergantian  nama  perusahaan.  Kondisi  yang  diidentifikasi  terjadi  dalam penelitian  ini  adalah  karena  reaksi  yang  terjadi  berupa  reaksi  negatif,  dan  kondisi  tersebut  terjadi pada satu hari sampai tiga hari setelah pengumuman pergantian nama perusahaan. Hasil penelitian ini  sejalan  dengan  temuan  dari  riset  empiris  yang  dilakukan  oleh  Josev et  al .  (2004),  Utami  & Gumanti  (2014),  Wang  &  Li  (2016),  Sutrisno  &  Hanifah  (2019),  serta  Prassetio et  al. (2022). Berdasarkan  beberapa  penelitian  tersebut  ditemukan  bukti  bahwa  peristiwa  pergantian  nama perusahaan mendapatkan reaksi negatif oleh para investor di pasar modal.
Adanya return abnormal yang signifikan negatif pada periode t+1, t+2, dan t+3 membuktikan bahwa pengumuman pergantian nama perusahaan direaksi oleh pasar tetapi perolehan return saham perusahaan masih di bawah ekspektasi investor, sehingga return abnormal yang dihasilkan bernilai negatif.  Hasil  ini  menggambarkan  asumsi  investor  yang  beranggapan  bahwa  kebijakan  pergantian nama  perusahaan  tidak  mampu  merepresentasikan  keyakinan  perusahaan  bahwa  keuntungan melebihi  biaya  yang  dikeluarkan  akan  diperoleh  perusahaan  di  masa  mendatang  sebagai  dampak dari  kebijakan  ini.  Hal  ini  juga  menunjukkan  bahwa  pengumuman  pergantian  nama  perusahaan tidak  menghasilkan  sinyal  positif  guna  meyakinkan  para  investor  terhadap  prospek  masa  depan perusahaan  (Prassetio et  al .,  2022).  Dengan  adanya  return  abnormal  yang  signifikan  dan  negatif tersebut  juga  dapat  menjadi  isyarat  bahwa  investor  memberikan  hukuman  untuk  perusahaan- perusahaan  yang  melakukan  pergantian  nama.  Investor  tidak  menganggap  pergantian  nama perusahaan sebagai informasi penting dalam mengambil keputusan mereka untuk membeli ataupun menjual  sahamnya  (Apriolita et  al .,  2011).  Dengan  kata  lain,  masih  terdapat  sejumlah  faktor  atau informasi lain yang lebih dipertimbangkan oleh investor dalam mengambil keputusan investasi.

## SIMPULAN
Simpulan  yang  dapat  diambil  berdasarkan  hasil  pengujian  yang  dilakukan  pada  peristiwa pergantian nama perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2012-2022 adalah selama tujuh  hari  pengamatan  dengan  mempergunakan  proksi cumulative  abnormal  return (CAR)  dan tanpa melibatkan confounding effect memperlihatkan bahwa peristiwa pergantian nama perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2012-2022 mendapatkan reaksi negatif dari pasar pada hari  pertama  sampai  hari  ketiga  sesudah  pengumuman.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa investor  menganggap  kebijakan  pergantian  nama  perusahaan  tidak  mampu  merepresentasikan keyakinan  perusahaan  bahwa  keuntungan  melebihi  biaya  yang  dikeluarkan  akan  diperoleh perusahaan di masa mendatang dari kebijakan ini. Hasil penelitian ini dapat memberikan tambahan informasi  secara  empiris  mengenai  bagaimana  reaksi  pasar  atas  pergantian  nama  perusahaan, dimana  peristiwa  ini  memiliki  kandungan  informasi  yang  negatif  sehingga  menimbulkan  reaksi pasar yang negatif.
Hasil penelitian ini dapat  menjadi pertimbangan bagi investor bahwa ketika  terjadi peristiwa pergantian nama perusahaan maka sebaiknya investor melakukan analisis, menelaah, dan memilah informasi  yang  relevan  sebagai  pertimbangan  dalam  membuat  keputusan  investasi.  Bagi  peneliti selanjutnya  diharapkan  dapat  memperluas  variabel  yang  digunakan,  seperti  dengan  menggunakan variabel  moderasi,  mempertimbangkan  penggunaan event  date atau event  window yang  berbeda, meninjau  peristiwa  lain  yang  terkait,  ataupun  dapat  mengembangkan  metode  atau  model pengukuran reaksi pasar yang lain.

## REFERENSI
Apriolita,  M.,  Gumanti,  T.  A.,  &  Swastika,  D.  L.  T.  (2011).  Pengumuman  perubahan  nama perusahaan dan harga saham di Bursa Efek Indonesia. Finance and Banking Journal , 13 (1), 62–76. https://journal.perbanas.id/index.php/jkp/article/view/247.
Biktimirov,  E.  N.,  &  Durrani,  F.  (2017).  Market  reactions  to  corporate  name  changes:  Evidence from the Toronto Stock Exchange. International Journal of Managerial Finance , 40 (1), 50– 69. https://doi.org/10.1108/IJMF-08-2015-0154.
Brown, S. J., & Warner, J. B. (1985). Using daily stock returns the case of event studies. Journal of Financial Economics , 14 (1), 3–31. https://doi.org/10.1016/0304-405X(85)90042-X. Fama, E. F. (1970). Efficient capital markets: A review of theory and empirical work. The Journal of Finance , 25 (2), 383-417. https://doi.org/10.2307/2325486.
Firstiany,  J.  I.,  &  Wirama,  D.  G.  (2019).  Reaksi  pasar  atas  right  issue. E-Jurnal  Akuntansi Universitas Udayana , 27 (1), 285–310. https://doi.org/10.24843/EJA.2019.v27.i01.p11.
Ghozali,  I.  (2018). Aplikasi  analisis  multivariate  dengan  program  IBM  SPSS  25 .  Badan  Penerbit Universitas Diponegoro.
Hair Jr, J. F., Black, W. C., Babin, B. J., & Anderson, R. E. (2014). Multivariate data analysis ( 7 th ed. ). Pearson Education Limited.
Handini,  S.,  &  Astawinetu,  E.  D.  (2020). Teori  portofolio  dan  pasar  modal  Indonesia .  Scopindo Media Pustaka.
Hartono, J. (2010). Teori portofolio dan analisis investasi ( 7 th ed. ). BPFE.
Hartono,  J.  (2013). Metodologi  penelitian  bisnis:  Salah  kaprah  dan  pengalaman-pengalaman ( 5 th ed. ). BPFE.
Jones, C. P. (2019). Investments: Analysis and management ( 12 th ed .). John Wiley & Sons, Inc. Josev,  T.,  Chan,  H.,  &  Faff,  R.  (2004).  What’s  in  a  name?  Evidence  on  corporate  name changes from  the  Australian  Capital  Market. Pacific  Accounting  Review , 16 (1),  57–76. https://doi.org/10.1108/01140580410818469.
Karim, B. (2011). Corporate name change and shareholder wealth effect: Empirical evidence in the French Stock Market. Journal of Asset Management , 12 (3), 203–213. https://doi.org/10.1057/jam.2011.9.
Kashmiri,  S.,  &  Mahajan,  V.  (2015).  The  name’s  the  game:  Does  marketing  impact  the  value  of corporate name changes? Journal of Business Research , 68 (2), 281–290. https://doi.org/10.1016/j.jbusres.2014.07.007.
Kot,  H.  W.  (2011).  Corporate  name  changes:  Price  reactions  and  long-run  performance. Pacific Basin Finance Journal , 19 (2), 230–244. https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2010.10.003.
Lyon,  J.  D.,  Barber,  B.  M.,  &  Tsai,  C.  (1999).  Improved  methods  for  tests  of  long-run  abnormal stock returns. The Journal of Finance , 54 (1), 165–201. http://www.jstor.org/stable/222413.
Mathuva,  D.  M.,  Muthuma,  E.,  &  Mboya,  J.  (2016).  The impact  of  name  change  on  the  financial performance  of  savings  and  credit  co-operatives  in  Kenya. Management  Research  Review , 39 (10), 1265-1292. https://doi.org/10.1108/MRR-08-2013-0185.
Mayo,  R.  L.  (2013).  Do  corporate  name  changes  affect  share  price?  An  event  studies  analysis  of corporate  rebranding  on  the  NYSE. Munich  Personal  RePEc  Archive ,  Paper  No.  98432. https://doi.org/10.2139/ssrn.2903349.
Muharam, H., & Widati, R. R. (2006). Analisis reaksi pasar modal terhadap pengumuman investasi teknologi  informasi:  Studi  kasus  pada  perusahaan  yang  listing  di  BEJ  periode  2002-2005. Jurnal Studi Manajemen Organisasi , 3 (2), 29–45. https://doi.org/10.14710/jsmo.v3i2.4187.
Nuryadi,  Astuti,  T.  D.,  Utami,  E.  S.,  &  Budiantara,  M.  (2017). Buku  ajar  dasar-dasar  statistik penelitian . Sibuku Media.
Pertiwi,  N.  P.  A.,  &  Wirama,  D.  G.  (2019).  Reaksi  pasar  atas  dividend  initiation  dan  dividend omission.
E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , 26 (2), 1190–1214. https://doi.org/10.24843/EJA.2019.v26.i02.p13.
Prassetio,  Y.  H.,  Setiawan,  D.,  &  Muthmainah.  (2022).  Perubahan  nama  perusahaan  terhadap tingkat  likuiditas  dan abnormal  return  saham. Jurnal  Akuntansi  dan Bisnis , 22 (1),  135–153. http://dx.doi.org/10.20961/jab.v22i1.730.
Putra,  P.  G.  A.,  &  Suaryana,  I.  G.  N.  A.  (2019).  Reaksi  pasar  atas  pengumuman  stock  split. E- Jurnal Akuntansi , 27 (2), 1448–1471. https://doi.org/10.24843/eja.2019.v27.i02.p23.
Rani, N., & Asija,  A. (2017). Signaling  power of corporate name change:  A case of Indian firms.
Global Journal of Flexible Systems Management , 18 (3), 173–181. https://doi.org/10.1007/s40171-017-0155-7.
Rifnawati,  L.  A.,  Irwansyah,  I.,  &  Oktavianti,  B.  (2018).  Pengaruh  pengungkapan  CSR  terhadap abnormal return pada perusahaan sumber daya alam yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmu Akuntansi Mulawarman , 3 (4), 1-19. https://doi.org/10.29264/jiam.v3i4.3250. Sutrisno,  B.,  &  Hanifah,  A.  (2019).  Does  the  change  of  company  name  matter  for  the  investors?
Evidence  from  Indonesia. Proceedings  of  the  3rd  International  Conference  on  Accounting,
Management and Economics 2018 (ICAME 2018) , 92 , 400–406. https://doi.org/10.2991/icame-18.2019.4. Terenggana,  C.  A.,  &  Heriyanto.  (2019).  Market  reaction  on  changes  in  corporate’s  name  on  the Indonesia Stock Exchange. Jurnal Manajemen , 23 (2), 274–289. https://doi.org/10.24912/jm.v23i2.477.
Utama, M. S. (2016). Aplikasi analisis kuantitatif untuk ekonomi dan bisnis . CV. Sastra Utama. Utami,  W.,  &  Gumanti,  T.  A.  (2014).  Company  name  change  and  stock  returns:  The  case  of Indonesian  public  companies. The  Indonesian  Journal  of Accounting Research , 17 (2),  143– 158. https://doi.org/10.33312/ijar.389.
Wang,  C.,  &  Li,  T.  (2016).  Stock  name changes  and  abnormal  returns:  An  empirical  study  of  the
Chinese Stock Market. Master Degree Project in Finance . https://gupea.ub.gu.se/handle/2077/48278.
Zhao,  Y.,  Calantone,  R.  J.,  &  Voorhees,  C.  M.  (2018).  Identity  change  vs.  strategy  change:  The effects of rebranding announcements on stock returns. Journal of the Academy of Marketing Science , 46 (5), 795–812. https://doi.org/10.1007/s11747-018-0579-4.