## PENGARUH DEBT TO EQUITY RATIO , ECONOMIC VALUE ADDED DAN MARKET TO BOOK VALUE TERHADAP RETURN SAHAM
Mikrad mikrad@umt.ac.id Januar Eky Pambudi
januar.ekypambudi@gmail.com
Universitas Muhammadiyah Tangerang

## ABSTRAK
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  menganalisis  pengaruh Debt  to  Equity  Ratio  , Economic Value Added dan Market  to Book Value terhadap Return saham. Objek penelitian  ini adalah  perusahaan  manufaktur  sektor  industri  barang  konsumsi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  2015-2019.  Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan  sektor  industri barang  konsumsi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  untuk  jangka  waktu  lima  tahun  dari tahun 2015 sampai 2019 dengan sampel berjumlah 8 perusahaan. Hasil penelitian menunjukkan bahwa  secara  parsial  variabel  independen  yaitu  :  variabel Debt  to  Equity  Ratio tidak  memiliki pengaruh  signifikan  terhadap Return Saham  dengan  nilai t-statistic DER  (0.228772)  <  t  Tabel (2.028094)  dan  nilai Prob. 0.8207  >  0,05 .  Variabel Economic  Value  Added tidak  memiliki pengaruh  signifikan  terhadap Return Saham  dengan  nilai t-statistic EVA  (0.790768)  <  t  Tabel (2.028094)  dan  nilai Prob. 0.4355  >  0,05 .  Sedangkan  variabel Market  to  Book  Value memiliki pengaruh positif terhadap Return Saham dengan nilai t-statistic (4.572016) > t Tabel (2.028094) dan  nilai Prob. 0.0001  <  0,05 .  Dan  secara  simultan  variabel Debt  to  Equity  Ratio , Economic Value  Added dan Market  to  Book  Value memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap Return Saham dengan nilai F-statistic (3.068259) > F Tabel (2.866266) dan nilai Prob. ( F-statistic ) 0.008867 < 0.05. Dan nilai Adjusted R-squared sebesar 0.346543.
Kata kunci : Debt to Equity Ratio , Economic Value Added , Market to Book Value dan Return saham

## PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Masalah
Pasar  modal  sangat  berperan dalam  pembangunan  ekonomi  yaitu sebagai  salah  satu  sumber  pembiayaan eksternal  bagi  dunia  usaha  dan  wahana investasi  masyarakat.  Pasar  modal  juga memberikan  kesempatan  perusahaan untuk  bersaing  secara  sehat  untuk menarik minat investor.
Dalam meningkatkan perekonomian peran
masyarakat  dalam  melakukan  investasi adalah  salah  satu  kegiatan  yang  dapat dilakukan untuk menambah suatu pendapatan  masyarakat  dalam  kegiatan ekonomi. Return adalah tingkat keuntungan yang dinikmati oleh pemodal  atas  suatu  investasi  yang dilakukannya. Apabila investor berinvestasi dalam saham, maka tingkat keuntungan yang diperolehnya diistilahkan dengan return saham. Salah satu  fenomena  yang  terlihat  adanya return saham  yang  fluktuatif  pada perusahaan sektor industri barang konsumsi  sehingga  perlu  dianalisis kembali mengenai faktor yang mempengaruhinya. Berikut ini beberapa perusahaan sektor industri barang konsumsi  yang  mengalami  fluktuasi return saham terlihat pada tabel berikut
:
Tabel 1.1
Return Saham Perusahaan
Sektor Industri Barang Konsumsi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Periode 2015-2017
NiSumber : www.idx.co.id (2020)
Berdasarkan  data  pada  tabel  1.1 secara  garis  besar return periode  tahun
2015 –  2017  cenderung  menurun.
Penurunan return ini  terjadi  dikarenakan pergerakan  harga  saham  yang  menurun  dan fluktuatif  serta  terdapat  faktor  lain  yang mempengaruhinya baik faktor internal maupun  eksternal  yang  tidak  berjalan sebagaimana mestinya sehingga mempengaruhi return saham.
Pemilihan  sampel  sektor  industri barang konsumsi adalah karena di indonesia perusahaan ini adalah perusahaan  yang  berkembang  dimana produknya  merupakan  kebutuhan  sehari  - hari  masyarakat.Saham  pada  perusahaan sektor  industri  barang  konsumsi  dikenal dengan  saham defensive karena  apapun yang  terjadi  baik  kondisi  krisis  ekonomi ataupun  hal  lain  tidak  akan  berpengaruh dalam operasionalnya.
B. Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang yang diuraikan diatas maka peneliti
merumuskan permasalahan dalam peneliti adalah :
1. Apakah  terdapat  pengaruh Debt  to
Equity Ratio (DER)  terhadap
return saham  pada  perusahaan sektor  industri  barang  konsumsi yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) periode 2015-2019
? 2. Apakah terdapat pengaruh
Economic  Value  Added (EVA) terhadap return saham pada perusahaan  sektor  industri  barang konsumsi  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  periode
2015-2019?
3. Apakah  terdapat  pengaruh Market to Book Value (MBV) terhadap
return saham  pada  perusahaan sektor  industri  barang  konsumsi yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  periode  2015-
2019?
4. Apakah  terdapat  pengaruh Debt  to Equity  Ratio (DER), Economic Value Added (EVA) dan Market to
Book Value (MBV) terhadap return saham  secara  bersama  –  sama atau simultan  pada  perusahaan  sektor industri  barang  konsumsi  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI) periode 2015-2019?

## C. Tujuan Penelitian
Berdasarkan  rumusan  masalah diatas maka tujuan yang hendak dicapai dalam  penelitian  ini  adalah  sebagai berikut:
1. Untuk  mengetahui pengaruh Debt  to Equity  Ratio (DER)  terhadap return saham pada perusahaan sektor industri  barang  konsumsi yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI) periode 2015-2019.
2. Untuk mengetahui pengaruh
Economic  Value  Added (EVA) terhadap return saham pada
perusahaan  sektor  industri  barang konsumsi  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2015- 2019.
3. Untuk  mengetahui  pengaruh Market to  Book  Value (MBV)  terhadap return saham pada perusahaan sektor industri  barang  konsumsi yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI) periode 2015-2019.
4. Untuk  mengetahui  pengaruh Debt  to Equity  Ratio (DER), Economic Value  Added (EVA)  dan Market  to
Book Value (MBV) secara bersama –
sama atau simultan terhadap return
saham pada perusahaan sektor industri barang  konsumsi yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI) periode 2015-2019.

## KAJIAN
PUSTAKA

## DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS
A. Landasan Teori
Penelitian  ini  menggunakan Grand Theory yang  terdiri  dari  teori signalling, agency dan  didukung  dengan  teori  –  teori lainnya  yang  akan  dipaparkan  sebagai berikut:
1. Signalling Theory
Teori  sinyal  merupakan  suatu tindakan  yang  diambil  oleh  manajemen suatu  perusahaan  memberikan  petunjuk kepada investor tentang bagaimana manajemen  menilai  prospek  perusahaan- perusahaan  tersebut.  Informasi-informasi dalam laporan keuangan merupakan sinyal perusahaan kepada stakeholder yang dapat mempengaruhi  pengambilan  keputusan. Semakin  baik  kinerja  perusahaan  yang tercermin dalam rasio-rasio laporan keuangan,  menyebabkan  investor  semakin tertarik  menanamkan  sahamnya  (Dewi, 2017).  Informasi  mengenai  kondisi  suatu perusahaan  disampaikan  dengan  data akuntansi berupa laporan keuangan.

## 2. Laporan Keuangan
Menurut  Kasmir  (2016),  laporan keuangan adalah ikhtisar mengenai keadaan  keuangan  suatu  perusahaan  pada periode  yang  telah  di  tentukan.  Laporan keuangan  dapat  diartikan  sebagai  media paling  penting  untuk  menilai  prestasi  dan kondisi ekonomis suatu perusahaan.
Laporan  keuangan  merupakan  produk akhir  dari  pencatatan  atas  transaksi  – transaksi  bisnis  (Harjito  dan  Martono, 2014).

## 3. Analisis Rasio Keuangan
Menurut  Riauwaty  (2014)  analisis rasio  keuangan  adalah  proses  penentuan operasi  yang  penting  dan  karakteristik keuangan  dari  sebuah  data  akuntansi berupa  laporan  keuangan.  Tujuannya adalah  menunjukkan  perubahan  dalam prestasi  operasi  di  masa  lalu  dan menggambarkan pola perusahaan tersebut  untuk  kemudian  menunjukkan risiko  dan  peluang  yang  melekat  pada perusahaan  yang  bersangkutan  (Irham Fahmi, 2015).
4. Kinerja Keuangan
Kinerja  keuangan  digunakan  untuk mengukur kinerja perusahaan yang digunakan  sebagai  bahan  dasar  untuk mengambil      keputusan
informasi
mengenai kinerja keuangan suatu perusahaan  akan  sangat  bermanfaat  bagi banyak  pihak  dalam  berbagai  proses pengambilan  keputusan  baik  bagi  pihak ekstern maupun intern perusahaan.
5. Pasar Modal
Pasar  modal  menurut  Tandelilin
(2017)  menyatakan  pasar  modal  adalah pertemuan  antara  pihak  yang  memiliki kelebihan  dana  dengan  pihak  yang membutuhkan dana dengan cara memperjual-belikan  sekuritas.  Dengan demikian pasar modal juga  dapat diartikan sebagai pasar untuk memperjual-belikan sekuritas yang
umumnya  memiliki  umur  lebih  dari  satu tahun,  seperti  saham,  obligasi  dan reksadana.
6. Return Saham Return merupakan  hasil  yang diperoleh  atas  investasi  yang  telah dilakukan. Return saham  merupakan salah  satu  faktor  yang  memotivasi investor dalam menginvestasikan sahamnya dan juga merupakan
imbalan  atas  keberanian  menanggung risiko  atas  investasi  yang  dilakukan (Afiyati  et  al.,  2018).  Dalam  dunia investasi dikenal hubungan kuat antara risk dan return yaitu  jika risiko tinggi  maka return juga  akan  tinggi dan sebaliknya (Fahmi, 2015).
7. Debt to Equity Ratio (DER) Menurut  Indah  Puspitadewi  &
Rahyuda  (2016) Debt  to  Equity  Ratio (DER)  adalah  salah  satu  proksi  yang dipakai untuk mengukur kinerja perusahaan  dari  aspek    solvabilitas atau leverage . Debt  to  equity  ratio merupakan  rasio  yang  digunakan untuk  menilai  hutang  dengan  seluruh ekuitas  serta  mampu  memberikan petunjuk umum tentang kelayakan dan risiko  keuangan  perusahaan.Semakin besar  DER  semakin  besar  pula  beban perusahaan  terhadap  pihak  luar  ,  baik berupa pokok maupun bunga pinjaman.  Jika  beban  perusahaan semakin berat maka kinerja perusahaan  semakin  memburuk  yang akan  berdampak  pada  penurunan harga  saham  dan return saham (Parwati & Sudiartha, 2016).
8. Economic Value Added ( EVA)
Economic  Value  Added (EVA) pada  mulanya  digagas  oleh consulting firm Stern Stewart & Co memperkenalkan  konsep  EVA  untuk mencoba  memenuhi  seluruh  kriteria penciptaan nilai perusahaan atau penilaian  kinerja  perusahaan.  Menurut (Tandelilin,  2017) Economic  value added (EVA) adalah ukuran keberhasilan  manajemen  perusahaan dalam  meningkatkan  nilai  tambah (value added) bagi perusahaan. Asumsinya  adalah  bahwa  jika  kinerja manajemen baik/efektif (dilihat  dari
besarnya nilai tambah yang diberikan), maka akan tercermin pada peningkatkan harga saham perusahaan.
9. Market to Book Value (MBV)
Menurut  Pande  &  Sudjarni  (2014) rasio lain dalam analisis rasio keuangan  yaitu  rasio  penilaian  pasar. Market  to  Book  Value (MBV)  adalah rasio  pasar  yang  digunakan  untuk mengukur  kinerja  harga  pasar  saham terhadap  nilai  bukunya  (Diantini, 2016).  Nilai  pasar  berarti  nilai  yang tertera  pada  harga  saham  yang  di perdagangkan.  Sedangkan  nilai  buku adalah perbandingan antara nilai ekuitas  dengan  jumlah  saham  yang beredar.

## B. Penelitian Terdahulu
Penelitian  terdahulu  yang  telah dilakukan  oleh  Verawaty  ,  dkk  (2015) hasil  penelitian  menunjukkan Debt  To Equity Ratio tidak berpengaruh terhadap return saham. Namun penelitian  tidak  searah  dilakukan  oleh
Fitri  Hanifah  dan  Indra  Wijaya  (2017) menyatakan  bahwa Debt  To  Equity Ratio berpengaruh  negatif  dan  tidak signifikan  terhadap return saham.
Penelitian  lainnya  yang  dilakukan  oleh Aryanti  &  Aziz  Septiatin  (2018)  yang menghubungkan Debt  To  Equity  Ratio
terhadap return saham hasilnya menyatakan  bahwa Debt  To  Equity Ratio berpengaruh  positif  signifikan
terhadap return saham. Selain memperhatikan tingkat hutang, sebelum berinvestasi  juga  harus  memperhatikan kinerja  yang  dimiliki  oleh  perusahaan tersebut.
Penelitian terdahulu yang
dilakukan  oleh  Vivi  Anggara  (2019) hasilnya menunjukkan bahwa Economic
Value  Added (EVA)  berpengaruh  positif terhadap return saham. Penelitian dilakukan  oleh  Gentha  Putri  Wardana  dan Dewa  Gede  Wirama  (2019)  menyatakan bahwa Economic  Value  Added memiliki pengaruh  negatif  terhadap return saham.
Sedangkan penelitian tidak sejalan dilakukan oleh Rizka Ayu Kusuma (2018) yang  menyatakan  bahwa Economic  Value Added (EVA) tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham.
Penelitian  terdahulu  terkait Market to  Book  Value diantaranya  dilakukan  oleh Ni  Luh  putu  dan  Ni  Nyoman  (2016) menyatakan  bahwa Market  to  Book  Value berpengaruh  positif  signifikan  terhadap return saham  pada  perusahaan  industri barang konsumsi.Penelitian lainnya dilakukan  oleh  Dormauli  Justina  (2017) hasilnya  menyatakan  bahwa Market  to Book  Value berpengaruh  negatif  terhadap return saham.

## C. Hipotesis
Berdasarkan  kerangka  pemikiran yang telah dipaparkan sebelumnya, hipotesis penelitian dapat dirumuskan sebagai berikut: 1. Debt  to  Equity  Ratio berpengaruh positif  terhadap return saham  pada perusahaan  sektor  industri barang konsumsi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) periode 2015-2019.
2. Economic Value Added memiliki pengaruh  positif  terhadap return saham pada  perusahaan  sektor  industri  barang konsumsi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) periode 2015-2019.
3. Market  Book Value berpengaruh positif terhadap return saham pada perusahaan sektor  industri  barang  konsumsi  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2015-2019.
4. Secara  bersama  –  sama  atau  simultan ketiga variabel Debt to Equity  Ratio,
Economic  Value  Added ,  dan Market  to
Book
Value memiliki pengaruh signifikan terhadap Return Saham.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  data laporan  keuangan  tahunan  perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di BEI tahun 2015 sampai dengan 2019.

## Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di BEI tahun 2015 sampai  dengan  2019  yang  berjumlah  40 populasi.  Pemilihan  sampel  dilakukan melalui metode purposive sampling dengan  tujuan  untuk  mendapatkan  sampel yang  sesuai  dengan  tujuan  penelitian. Metode purposive  sampling merupakan metode pengambilan sampel yang didasarkan  pada  beberapa  pertimbangan atau  kriteria  tertentu.  Adapun  kriteria pemilihan  sampel  pada  penelitian  ini adalah sebagai berikut:
1. Perusahaan  sektor  industri  barang konsumsi  yang  terdaftar  di  BEI  secara berturut-turut  selama  periode  2015- 2019.
2. Perusahaan  sektor  industri  barang konsumsi  yang  menggunakan  mata uang  rupiah  (Rp)  dalam  laporan keuangan selama periode 2015-2019.
3. Perusahaan  sektor  industri  barang konsumsi  yang  menerbitkan  laporan keuangan ( annual report) secara berturut  –  turut  selama  periode  2015-
2019.
4. Perusahaan  sektor  industri  barang konsumsi  yang  mengalami  laba  selama periode penelitian tahun 2015-2019.
5. Perusahaan  sektor  industri  barang konsumsi yang memiliki informasi data keuangan yang berkaitan dengan variabel dalam penelitian.
Berdasarkan proses pemilihan sampel  di  peroleh  sampel  sebanyak  8 perusahaan  yang  memenuhi  kriteria  dari sektor  industri  barang  konsumsi  dengan waktu  penelitian  5  tahun  maka  total pengamatan diteliti sebanyak 40.

## Teknik Pengumpulan Data
Dalam  penelitian  ini  menggunakan data  sekunder  berupa  laporan  keuangan perusahaan  pada  perusahaan manufaktur sektor  industri  barang  konsumsi  yang terdaftar di BEI tahun 2015 sampai dengan 2019.
Sumber  data  dalam  penelitian  ini diperoleh melalui situs BEI yaitu www.idx.co.id  berupa  laporan  keuangan tahunan  yang  telah  diaudit  secara  berturut- turut selama periode 2015-2019.
Operasional Variabel Penelitian
1. Variabel Dependen
Pada  penelitian  ini  terdapat  dua  jenis variabel  yaitu  variabel  independen (bebas) dan  variabel  dependen  (terikat).  Variabel independen (X) terdiri dari Debt  to  Equity Ratio (DER), Economic  Value  Added (EVA)  mdan Market  to  Book  Value (MBV). Sedangkan untuk variabel dependen (Y) yaitu Return Saham.
Untuk menghitung return saham dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut:
Sumber : (Hidajat, 2018)
Dimana:
Ri  = Return Saham
Pt  =Harga  Saham  periode  tahun sekarang
Pt-1 =Harga Saham periode tahun sebelumnya
2. Variabel Independen
a. Debt to Equity Ratio (DER) Menurut  Kasmir  (2016) Debt
to  Equity  Ratio (DER)  merupakan rasio  keuangan  yang  dipakai  untuk menilai utang dengan menggunakan perbandingan ekuitas  perusahaan.  DER  dapat dihitung dengan menggunakan perhitungan sebagai berikut:
Dimana :
Total Hutang = total seluruh  hutang
Total Ekuitas = total seluruh ekuitas
b. Economic Value Added (EVA)
Economic  value  added adalah nilai  tambah  ekonomis  yang  diciptakan perusahaan  dari  kegiatan  atau  strategi pada  periode  tertentu. Economic  value added merupakan  tolak  ukur  kinerja keuangan  dengan  mengukur  perbedaan antara  laba  atas  modal  perusahaan  dan biaya  modal  (Firdausi  et  al.,  2017).
Adapun perhitungan EVA dapat menggunakan perhitungan sebagai berikut :
Sumber : (Wardana, 2019)
Dimana :
NOPAT = EAT + Beban Bunga
WACC = Rata – rata tertimbang
Invested  Capital  =  Seluruh  sumber pembiayaan yang digunakan oleh perusahaan  untuk  menghasilkan  profit (keuntungan)
c. Market to Book Value (MBV)
Market  to  Book Value merupakan rasio pasar yang menggunakan nilai buku untuk  perhitungannya.Konsep  dari  MBV yaitu semakin tinggi nilai MBV perusahaan  semakin  bertambah  harta atau  kekayaan  yang  dimiliki  oleh perusahaan tersebut. Apabila suatu perusahaan  mempunyai  nilai  yang  tinggi menurut  pandangan  investor  ,    maka harga  saham  menjadi  mahal  di  pasaran sehingga  berdampak  pada  peningkatan return saham.Adapun proksi yang digunakan untuk menghitung MBV  yaitu
:
Sumber  :  (Ika  Ardina  Putri  &  Ayu Diantini, 2016)
Dimana :
Harga pasar per saham = harga per lembar saham
Nilai Buku per saham = perbandingan nilai ekuitas dengan jumlah saham yang beredar

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Metode  analisis  yang  digunakan dalam penelitian ini adalah metode analisis regresi  data  panel  meliputi  uji  signifikansi simultan  (uji  statistik  F),  uji  signifikansi parameter  individual  (uji  statistik  t).  Dan Uji  koefisien determinasi  (R 2 ).  Persamaan regresi yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

## EVA  = NOPAT – (WACC X
Invested Capital )
Y = a + b 1 X 1 + b 2 X 2 +e Keterangan:
Y = Return Saham a = Konstanta
b 1 b 2 = Koefisien  Regresi X 1 = Debt To Equity Ratio
X 2 = Economic Value Added
X 3 = Market to Book Value
e = error (tingkat kesalahan)
1. Hasil  Dan  Pembahasan  Statistik Deskriptif
a. Uji Signifikan Simultan (Uji

## Statistik F)
Hasil pengujian statistik F ditunjukkan pada tabel berikut ini:
Berdasarkan tabel 4.30 menunjukkan bahwa  nilai F-statistic sebesar  3.068259. Sementara  F  Tabel  dengan  tingkat  α  =  5%. df1  (k-1)  =  3  dan  df2  (n-k)  =  36  didapat nilai  F  Tabel  sebesar  2.866266.  Dengan demikian F-statistic (3.068259)  >  F  Tabel (2.866266)  dan  nilai  Prob.  ( F-statistic ) 0.008867  <  0.05  maka  dapat  disimpulkan bahwa  Ha  diterima.  yang  artinya  variabel- variabel  independen  dalam  penelitian  ini yang  terdiri  dari Debt  to  Equity  Ratio , Economic Value Added dan Market to Book Value secara bersama-sama memiliki pengaruh terhadap Return Saham.
b. Analisis Adjusted R- squared Hasil  pengujian Adjusted R- squared ditunjukkan pada tabel berikut ini :
Berdasarkan tabel diatas menunjukkan bahwa  nilai Adjusted  R-squared sebesar 0.346543  artinya  bahwa  variasi  perubahan naik  turunnya Return Saham  dapat dijelaskan  oleh Debt  to  Equity  Ratio,
Economic  Value  Added dan Market  to Book  Value sebesar  34,6%.  Sementara sisanya  yaitu  sebesar  65,4%  dijelaskan oleh  variabel–variabel  lain  yang  tidak diteliti dalam penelitian ini.
c. Uji Parsial (Uji t)
Uji  Signifikan  Simultan  (Uji  Statistik  t)
Hasil  pengujian  statistik  t  ditunjukkan pada tabel berikut ini :
Berdasarkan  tabel  di  atas  menunjukkan bahwa:
1. H1 : Pengaruh Debt to Equity  Ratio
Terhadap Return Saham
Nilai t-statistic  Debt  to  Equity  Ratio (DER)  sebesar  0.228772.  Sementara  t Tabel dengan tingkat  α = 5%.  df (n-k)  =
36  didapat  nilai  t  Tabel    sebesar 2.028094.  Dengan  demikian t-statistic Debt  to  Equity  Ratio (0.228772)  <  t Tabel (2.028094)  dan  nilai Prob. 0.8207
>  0,05  dengan  arah  positif  dibuktikan dengan nilai koefisien sebesar 0.088316 . Maka  dapat  disimpulkan bahwa variabel
Debt to Equity Ratio dalam penelitian ini tidak memiliki pengaruh terhadap Return Saham.
2. H2 : Pengaruh Economic Value  Added Terhadap Return Saham
Nilai t-statistic  Economic  Value  Added (EVA)  sebesar  0.790768.  sementara  t Tabel dengan tingkat  α = 5%.  df (n-k)  = 36  didapat  nilai  t  Tabel    sebesar
2.028094.  Dengan  demikian t-statistic
Economic  Value  Added (0.790768)  <  t Tabel  (2.028094)  dan  nilai Prob. 0.4355
>  0,05  dengan  arah  positif  dibuktikan dengan  nilai  koefisien  sebesar  0.104567. Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel Economic  Value  Added dalam  penelitian ini  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap Return Saham.
3. H3 : Pengaruh Market to Book Value
Terhadap Return Saham
Nilai t-statistic  Market  to  Book  Value (MBV)  sebesar  4.572016.  sementara  t Tabel dengan tingkat  α = 5%.  df (n-k)  = 36  didapat  nilai  t  Tabel    sebesar 2.028094.  Dengan  demikian t-statistic
Market  to  Book  Value (4.572016)  >  t Tabel (2.028094)  dan  nilai Prob. 0.0001 <  0,05  dengan  arah  positif  dibuktikan dengan  nilai  koefisien  sebesar  0.099302. Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel Market  to  Book  Value dalam  penelitian ini  memiliki  pengaruh  positif  terhadap Return Saham.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  analisis  dan pembahasan  mengenai  pengaruh Debt  To Equity  Ratio,  Economic  Value  Added dan Market  To  Book  Value terhadap return saham  yang  telah  dijelaskan  pada  bab sebelumnya maka dapat diambil kesimpulan sebagai berikut :
1. Variabel Debt  To  Equity  Ratio tidak berpengaruh terhadap return saham.
Hal  ini  dibuktikan  dengan t-statistic
Debt  to  Equity  Ratio memiliki  nilai t- statistic (0.228772) < t Tabel (2.028094)  dan  nilai Prob. 0.8207  > 0,05  dengan  arah  positif  dibuktikan dengan nilai koefisien sebesar 0.088316 dan  menyebabkan  H 1 dalam  penelitian ini  ditolak.  Secara  parsial Debt  To
Equity Ratio tidak berpengaruh terhadap return saham. Hal ini disebabkan karena nilai rata-rata variabel Debt  to  Equity  Ratio sebesar 0.659250  menunjukkan  bahwa  tingkat hutang  yang  dimiliki  perusahaan  cukup tinggi.  Oleh  karena  itu  minat  investor dalam  berinvestasi  juga  menurun  yang akan menurunkan harga saham perusahaan serta return yang diperoleh.
2. Variabel Economic  Value  Added tidak berpengaruh  terhadap return saham. Hal  ini  dibuktikan  dengan  nilai t- statistic  Economic  Value  Added  Added (0.790768)  <  t  Tabel  (2.028094)  dan nilai Prob. 0.4355  >  0,05  dengan  arah positif dibuktikan dengan nilai koefisien sebesar 0.104567 dan menyebabkan  H 2 dalam  penelitian  ini ditolak.  Secara  parsial Economic  Value Added tidak  berpengaruh  terhadap return saham.Tidak  berpengaruhnya EVA terhadap return saham disebabkan oleh  belum  banyak  investor  yang menggunakan  EVA  sebagai  alat  untuk menganalisis kinerja suatu perusahaan.
3. Variabel Market  To  Book  Value memiliki  pengaruh  positif  terhadap return saham. Hal  in dibuktikan dengan nilai t-statistic  Market  To  Book  Value
(4.572016)  >  t  Tabel  (2.028094)  dan nilai Prob. 0.0001  <  0,05  dengan  arah positif dibuktikan dengan nilai koefisien sebesar 0.099302 dan menyebabkan H 3 dalam penelitian ini
diterima.  Maka  dapat  disimpulkan bahwa  variabel Market  to  Book  Value dalam  penelitian  ini    berpengaruh positif  terhadap Return Saham.  Hal  ini menunjukkan bahwa dalam berinvestasi investor  memperhatikan  MBV  sebagai salah satu pertimbangan dalam
mengambil keputusan investasinya.
Perusahaan  yang  memiliki  MBV  yang tinggi menandakan harga saham perusahaan  yang  semaki  n  tinggi  dan saham  yang  diperdagangkan  di  pasar modal meningkat.
4. Variabel  independen  dalam  penelitian ini  yang  terdiri  dari Debt  to  Equity
Ratio,  Economic  Value  Added dan Market  to  Book  Value berpengaruh terhadap return saham  yang  dibuktikan
dengan  uji  F  yang  menghasilkan F- statistic (3.068259) > F Tabel
(2.866266)  dan  nilai  Prob.  ( F-statistic ) 0.008867 < 0,05. Dan nilai Adjusted R- squared sebesar  0.346543,  artinya bahwa  variasi  perubahan  naik  turunnya Return Saham  dapat  dijelaskan  oleh Debt  to  Equity  Ratio,  Economic  Value Added dan Market  to  Book  Value sebesar 34,6%. Maka dapat disimpulkan  bahwa  variabel-variabel independen  dalam  penelitian  ini  yang terdiri  dari Debt  to  Equity  Ratio , Economic  Value  Added dan Market  to Book Value secara bersama-sama
memiliki  pengaruh  terhadap Return Saham  dan  menyebabkan  H 4 dalam penelitian ini diterima.

## A. Keterbatasan Penelitian
Penelitian  yang  telah  penulis lakukan
ini memiliki banyak
kekurangan  dan  keterbatasan.  Untuk keterbatasan  dari  penelitian  ini  akan diungkapkan  sehingga  dapat  menjadi referensi bagi penelitian sejenis  di
kemudian  hari  dan  agar  penelitian selanjutnya  dapat  lebih  baik  dan  lebih sempurna.  Adapun  keterbatasan  – keterbatasan  pada  penelitian  ini  adalah sebagai berikut :
1. Sampel  penelitian  yang  dilakukan pada  penelitian  ini  hanya  pada perusahaan  sektor  industri  barang konsumsi  yang  terdaftar  di  BEI sehingga  kurang  mewakili  untuk seluruh perusahaan Indonesia.
2. Jangka waktu untuk periode penelitian  ini  hanya  5  tahun  yaitu dari  tahun  2015  sampai  dengan 2019.
3. Dalam penelitian ini hanya menggunakan Debt  to  Equity  Ratio, Economic  Value  Added dan Market to  Book  Value sebagai  variabel independen.
4. Jumlah data sampel hanya  sebanyak 40  data  sampel  yang  terdiri  dari  8 perusahaan.
B. Rekomendasi
Agar  penelitian  ini  dapat lebih baik kedepannya maka berdasarkan keterbatasan penelitian diatas , peneliti memberikan beberapa rekomendasi sebagai
berikut :
1. Bagi Investor
Bagi  investor  dan  calon  investor yang  ingin  melakukan  investasi saham di sebuah perusahaan diharapkan  dapat  memperhatikan kondisi  suatu  perusahaan  dengan menggunakan  metode  penilaian kinerja  perusahaan.Hal  ini  perlu dilakukan  agar  investor  dapat memprediksi return yang  akan diperoleh atas investasinya tersebut dan mengambil keputusan investasi.
2. Bagi perusahaan Sebaiknya perusahaan lebih memperhatikan kelengkapan informasi  data  perusahaan  untuk menjamin ketersediaan
data laporan  keuangan  yang  merupakan kewajiban bagi perusahaan publik .
sehingga memudahkan peneliti dalam  memperoleh  dan  mengakses data  yang  di  publikasikan  pada website perusahaan.
3. Bagi Peneliti yang akan datang
a. Dapat meneliti semua perusahaan di Bursa Efek
Indonesia  (BEI)  sehingga  dapat memperoleh  hasil  yang  lebih
baik.
b. Dapat  menambahkan  periode penelitian  dalam  waktu  lebih dari  5  tahun  sehingga  dapat mengetahui pengaruh return yang lebih akurat.
c. Dapat  menambah  variabel  – variabel  lain  yang  diduga  dapat berpengaruh  terhadap return
saham  seperti  MVA,  ROA, ROE,  EPS  dan  sebagainya  dan dapat  menambahkan  variabel dari  faktor  ekonomi  makro seperti  tingkat  suku  bunga, inflasi  ,  nilai  tukar  dan  lain  – lain  agar  didapatkan  hasil  yang lebih akurat.

## DAFTAR PUSTAKA
Afiyanti,  H.  T.  (2018).  Pengaruh  Inflasi,
BI  Rate  dan  Nilai  Tukar  Terhadap Return Saham (Studi Pada Perusahaan Subsektor Food &
Beverages  Yang  Terdaftar  Di  Bursa Efek  Indonesia  Periode  2013-2016).
Jurnal Administrasi Bisnis , 61 (2).
Anggara,  V.  (2019).  Analisis  Pengaruh Economic Value Added (EVA)
Market  Value  Added  (MVA)  dan Likuiditas  Terhadap  Return  Saham Perusahaan  Manufaktur  Sub  Sektor Food And Beverage Yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2012- 2016.
Arfianto,  B.  A.  (2014).  Analisis  Pengaruh Size,  Market  to  Book  Value  ,  Beta, dan  Mispricing  Terhadap  Return Saham (Studi Kasus Perusahaan Yang terdaftar  dalam  Indeks  LQ45  Periode 2010-2013). Diponegoro  Journal  of Management , 4 , 1–9.
Aryanti,  A.,  &  Septiatin,  A.  (2019).
Pengaruh  Return  on  Investment  Dan Debt To Equity Ratioterhadap Return
Saham Pada Perusahaan Yang Tergabung  Di  Jakarta  Islamix  Index. I-Finance:  A  Research  Journal  on
Islamic Finance , 4 (2), 121–130.
Bramanto  Ari  Wibowo.  (2015).  Pengaruh Price  to  Book  Value,  Earning  Per Share,  Current  Ratio  dan  Debt  To Equity Ratio Terhadap Harga Saham.
Applied  Catalysis  A:  General , 58 (2), 15–22.
D.Agus  M  Harjito  .Si  dan  Martono,  S.  . (2014). Manajemen  Keuangan  edisi ke 2 . Yogyakarta: Ekonista.
Dewi, P. E. D. M. (2017). Pengaruh Rasio
Likuiditas, Profitabilitas, Solvabilitas, Aktivitas Dan Penilaian Pasar Terhadap  Return  Saham. Jurnal
Ilmiah Akuntansi , 1 (2), 109–132.
Dika  Parwati,  R.,  &  Merta  Sudiartha,  G. (2016). Pengaruh Profitabilitas, Leverage,  Likuiditas  Dan  Penilaian Pasar Tehadap Return Saham
Perusahaan  Manufaktur. E-Jurnal Manajemen  Universitas  Udayana ,
5 (1), 253910.
Eksandy,  A.  (2018). Metode  Penelitian Akuntansi dan Manajemen .
Tangerang: FEB UMT.
Ghozali,  I.(2016). Aplikasi  Multivariete
Edisi 8 .Semarang:Universitas
Diponegoro.
Hanivah,  V.,  &  Wijaya,  I.  (2017).
Pengaruh Debt to Equity Ratio, Total
Asset  Turnover,  Inflasi  dan  BI  Rate terhadap  Return  Saham  Industri Makanan dan Minuman . 10 (3), 438– 452.
Hartono,  J.  (2015). Teori  Portofolio  dan Analisis Investasi .Yogyakarta: BPFE.
Hidajat,  N.  C.  (2018).  Analisis  Pengaruh Economic  Value  Added,  Return  on Assets,  Return  on  Equity,  Dan Earning  Per  Share  Terhadap  Return
Saham  Perusahaan  Sektor  Lq-45 Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2005-2007. Business  Management  Journal , 7 (1), 62–75.
https://doi.org/10.30813/bmj.v7i1.694
Ika  Ardina  Putri,  N.,  &  Ayu  Diantini,  N.
(2016).  Analisis  Penilaian  Pasar
Terhadap Return Saham Pada Industri Barang Konsumsi. E-Jurnal Manajemen  Universitas  Udayana ,
5 (8), 243760.
Indah  Puspitadewi,  C.,  &  Rahyuda,  H. (2016).  Pengaruh  Der,  Roa,  Per  Dan Eva  Terhadap  Return  Saham  Pada Perusahaan  Food  and  Beverage  Di Bei. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana , 5 (3), 253567.
Justina, D. (2017). Pengaruh Firm Size dan Market  to  Book  Ratio  terhadap Return Portofolio. Jurnal  Manajemen Dan Bisnis Sriwijaya , 15 (2),  138–
145.
Kasmir.
(2016). Analisis Laporan Keuanagan .  Jakarta:  Raja  Grafindo Persada.
Kusuma,  R.,  &  Topowijono.  (2018). Pengaruh  Economic  Value  Added (EVA)  Dan  Market  Value  Added (MVA)  Terhadap  Return  Saham (Studi Pada Perusahaan Yang
Terdaftar  Dalam  Indeks  LQ45  di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2012- 2016  ). Jurnal  Administrasi  Bisnis ,
61 (3), 65–72.
Rois,  M.,  Pandiya,  P.,  &  Diah  K.S,  N.  M. (2019).  Analisis  Pengaruh  Economic Value Added (EVA), Debt To Equity Ratio  (DER),  Return  On  Asset (ROA),  dan  Current  Ratio  (CR) terhadap  Return  Saham. JSHP :
Jurnal Sosial Humaniora Dan Pendidikan , 3 (2), 93–104. Rosmawati, R. (2018). Pengaruh Economic  Value  Added  Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia. Perspektif: Jurnal
Pengembangan  Sumber  Daya  Insani ,
3 (2), 377–381.
Sriyana,  J.  (n.d.). Metode  Regresi  Data
Panel  (Dilengkapi  Analisis  Kinerja Bank Sayariah di Indonesia) . Yogyakarta: Ekonisia.
Sugiarti,  Surachman,  S.  A.  (2015). Pengaruh  kinerja  keuangan  terhadap return  saham  studi  pada  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  bursa efek  indonesia). E-Jurnal  Ekonomi Dan  Bisnis  Universitas  Brawijaya ,
13 (2), 282–298.
Sugiyono.  (2017). Metode  Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&B .Bandung : Alfabeta.
Tandelilin,  E.  (2017). Pasar  Modal Manajemen Portofolio & Investasi .Depok: PT. Kanisius.
Th.A.Y.I,   Y.   O.,   &   Subagio.    (2019). Analisis  Pengaruh  Economic  Value
Added  (EVA),Market  Value  Added (MVA),Price To Book Value (PBV),Earning Per Share (EPS),Price Earning Ratio (PER), Dan Profitabilitas Terhadap Return Saham
LQ 45 Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia  (BEI)  Tahun  2010–2018. Bilancia:   Jurnal   Ilmiah  Akuntansi ,
3 (4), 430–440.
Verawaty, V., Jaya, A.  K., & Mendala, T.
(2015).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan
Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Pertambangan Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Akuisisi  -  Jurnal  Akuntansi , 11 (2),
75–87.
Wardana Gentha Putri, D. G. W. (2019).
Perbandingan Pengaruh Laba dan
Value Added pada Return Saham . 27 , 1038–1062.
Wahyuni, E.T. (2014). Standar Akuntansi Keuangan . Jakarta: Salemba Empat.
Winarno, W. W. (2015). Analisis Ekonometrika  dan  Statistik  dengan Eviews,Edisi  Keempat .  Yogyakarta  :
UPP STIM YKPN.
https://artikelpendidikan.id/teori-agensi/
http://www.idx.co.id
http://www.google.com http://www.cnnindonesia.com