Struktur Kepemilikan Dan Nilai Perusahaan: (Studi Pada Perusahaan Manufaktur yang listing di Bursa Efek Indonesia) Restu Fahdiansyah, Jihadil Qudsi, Adam Bachtiar
STRUKTUR KEPEMILIKAN DAN NILAI PERUSAHAAN: (STUDI PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG LISTING DI BURSA EFEK INDONESIA)
Restu Fahdiansyah 1 , Jihadil Qudsi 2 , Adam Bachtiar 3 1,2,3 STMIK Bumigora Mataram e-mail: restu.fahdiansyah@stmikbumigora.ac.id 1 ,jihadil.qudsi@stmikbumigora.ac.id 2 , adam.bachtiar@stmikbumigora.ac.id 3

## Abstract
The purpose of company management in general is to generate profit, but furthermore the management of the company is required to improve the welfare of the owners of the company or in this case the shareholders. To achieve these objectives, it is necessary to have ownership structures that can provide maximum supervision to managers in order to carry out their duties to improve the welfare  of  the  owners  of  the  company  through  increasing  the  value  of  the  company.  This  is  in accordance  with the agency  theory  developed  by  Jensen  Meckling  stating  that  the  manager  as  an agent delegated by the owner of the company to manage the company. In the process of managing the company, according to Jensen Meckling there is possible occurrence of agency problems, which arise  because  of  the  tendency  of  managers  to  not  always  make  decisions  that  aim  to  meet  the interests  of  principals  or  owners  of  the  company  to  the  fullest.  To  align  the  interests  of  managers and  owners  of  the  company  so  as  to  reduce  agency  problems,  it  is  necessary  to  have  a  good ownership structure, capable of monitoring the performance of management in meeting the interests of the owner of the company. Therefore, this study would like to examine how ownership structures proxied with institutional ownership and managerial ownership can influence the value of firms that can ultimately have an impact on increasing shareholder wealth. This study tested 71 manufacturing companies  listed  on  the  Indonesian  Stock  Exchange  in  2016  using  multiple  regression  analysis techniques. The test results show the significant influence of variables with institutional ownership and managerial ownership of firm value, which shows that the ownership structure that allows the owner  of  the  company  to  supervise  the  performance  of  the  company's  management  can  have  an impact on the increase of company value.
Kata kunci — Firm Values, Institutional Ownership, Managerial Ownership

## Abstrak
Tujuan  manajemen  perusahaan  pada  umumnya  adalah  untuk  menghasilkan  profit,  namun lebih  jauh  lagi  manajemen  perusahaan  dituntut  untuk  dapat  meningkatkan  kesejahteraan  para pemilik  perusahaan  atau  dalam  hal  ini  pemegang  saham.  Untuk  mencapai  tujuan  tersebut perlu struktur kepemilikan yang dapat memberikan pengawasan yang maksimal kepada para manajer agar menjalankan  tugasnya  untuk  meningkatkan  kesejahteraan  pemilik  perusahaan  melalui  peningkatan nilai perusahaan. Hal ini sesuai dengan teori agensi yang dikembangkan oleh Jensen Meckling yang menyatakan  bahwa  manajer  selaku  agen  yang  didelegasikan  oleh  pemilik  perusahaan  untuk mengelola  perusahaan.  Dalam  proses  pengelolaan  tersebut  masih  menurut  Jensen  Meckling dimungkinkan terjadinya masalah agensi, yang muncul karena adanya kecenderungan manajer untuk tidak selalu membuat keputusan yang bertujuan untuk memenuhi kepentingan prinsipal atau pemilik perusahaan  secara  maksimal.  Untuk  menyelaraskan  kepentingan  manajer  dan  pemilik  perusahaan sehingga  dapat  mengurangi masalah  agensi,  maka  perlu  struktur  kepemilikan  yang  baik,  yang mampu melakukan pengawasan terhadap kinerja manajemen dalam memenuhi kepentingan pemilik
Struktur Kepemilikan Dan Nilai Perusahaan: (Studi Pada Perusahaan Manufaktur yang listing di Bursa Efek Indonesia) Restu Fahdiansyah, Jihadil Qudsi, Adam Bachtiar
perusahaan.  Oleh  karena  itu  penelitian  ini  ingin  menguji  bagaimana  struktur  kepemilikan  yang diproksi  dengan  kepemilikan  institusional  dan  kepemilikan  manajerial  dapat  mempengaruhi  nilai perusahaan yang pada akhirnya dapat berdampak pada peningkatan kesejahteraan pemegang saham. Penelitian ini melakukan pengujian terhadap 71 perusahaan manufaktur yang listing pada bursa efek indonesia  di  tahun  2016  dengan  menggunakan  teknik  analisis  regresi  berganda.  Hasil  pengujian tersebut  menunjukan  adanya  pengaruh  yang  signifikan  dari  variabel  dengan  kepemilikan institusional  dan  kepemilikan  manajerial  terhadap  nilai  perusahaan,  yang  menunjukan  bahwa struktur  kepemilikan  yang  memungkinkan  pemilik  perusahaan  melakukan  pengawasan  terhadap kinerja manajemen perusahaan dapat berdampak pada peningkatan nilai perusahaan. Kata kunci — Nilai Perusahaan, Kepemilikan Institusional, Kepemilikan Manajerial

## I. PENDAHULUAN
Pada  prinsipnya  tujuan  dari  berdirinya sebuah  perusahaan  yang  berorientasi  laba adalah bagaimana dapat menghasilkan keuntungan  yang  sebesar-besarnya  dengan sumber  daya  yang  dimiliki  oleh perusahaan tersebut.  Namun  tidak  hanya  itu,  dengan berkembangnya  pasar  keuangan,  perusahaan kini  tidak  hanya  bertujuan  untuk  menghasilkan laba  atau  profit  tapi  juga  bagaimana  dapat meningkatkan nilai perusahaan. Pada umumnya,  tujuan  setiap  perusahaan  baik perusahaan go  public maupun  perusahaan bukan go  public adalah  meningkatkan  nilai perusahaan. Tingginya nilai perusahaan tersebut bertujuan  untuk memaksimumkan  tingkat kemakmuran  pemegang  saham. Selain  itu, dengan  tingginya  nilai  perusahaan pada akhirnya  akan berdampak  pada  meningkatkan kepercayaan investor untuk menanamkan dananya pada perusahaan [1].
Dalam  upaya  untuk  menaikkan  nilai perusahaan,  tidak  jarang  pihak  manajemen perusahaan mempunyai tujuan dan kepentingan lain  yang  bertentangan dengan  tujuan  utama perusahaan termasuk juga mengabaikan kepentingan pemegang saham. Perilaku manajer perusahaan yang memiliki kepentingan sendiri  tersebut  berdampak  pada  timbulnya konflik  yang  biasa  disebut agency  conflict,  hal ini dikarenakan
manajer memiliki kecenderungan untuk
mengutamakan kepentingan  pribadi,  sebaliknya  pemegang saham tidak menyukai kepentingan pribadi dari manajer  karena  apa  yang  dilakukan  manajer
tersebut akan menambah biaya bagi perusahaan sehingga  menyebabkan  penurunan  keuntungan perusahaan  dan  berdampak  pada  penurunan harga saham  yang pada akhirnya menyebabkan menurunnya nilai perusahaan. Konflik keagenan  yang  muncul  antara  manajer  dan pemegang saham tersebut dapat diminimumkan dengan  suatu  mekanisme  pengawasan  yang dapat  mensejajarkan  kepentingan-kepentingan tersebut  sehingga  timbul  biaya  keagenan (agency  cost).  Ada  beberapa  alternatif  untuk mengurangi  agency  cost,  diantaranya  dengan adanya  kepemilikan  saham  oleh  manajemen dan  kepemilikan  saham  oleh  institusional [1]. Hal  ini  dibenarkan  oleh  Susanti  dan  Mildawati [2] yang  menunjukan  bahwa  kepemilikan manajerial memiliki pengaruh terhadap peningkatan nilai perusahaan, yang mengisyaraktan  adanya  kesamaan.  Hanya  saja tingginya  struktur  kepemilikan  institusional dalam  penelitian  Susanti  dan  Midawati  tidak mempengaruhi tinggi rendahnya nilai perusahaan, yang menurut midawati disebabkan karena kepemilikan institusional hanya berfokus  pada current  earning sehingga  justru tidak  memberikan  pengaruh  pada  peningkatan maupun penurunan nilai perusahaan[2].
Pada  prinsipnya  struktur  kepemilikan merupakan  sebaran  kepemilikan  saham  yang ada pada sebuah perusahaan. Struktur kepemilikan  ini  sendiri  terbagi  dalam  beberapa jenis  kepemilikan,  antara  lain  kepemilikan instutusional,  kepemilikan  perseorangan  yang mana termasuk di dalamnya adanya kepemilikan dari pihak manajemen perusahaan.
Struktur  Kepemilikan  Dan  Nilai  Perusahaan: (Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  listing  di  Bursa  Efek Indonesia)
Restu Fahdiansyah, Jihadil Qudsi, Adam Bachtiar
Kepemilikan  saham  manajemen  merupakan proporsi kepemilikan saham biasa yang dimiliki oleh  para  manajemen yang  membuat  mereka selain  sebagai  pengelola  perusahaan  juga menjadi pemilik langsung dari sebuah perusahaan  atau  sering  disebut  sebagai insider ownership[3].  Dengan  kepemilikan  saham  oleh manajerial,  diharapkan  manajer  akan  bertindak sesuai  dengan  keinginan  para  principal  karena manajer  akan  termotivasi  untuk  meningkatkan kinerja  dan  nantinya  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan [4]. Dengan meningkatkan kepemilikan  saham  oleh  manajemen  akan mensejajarkan  kedudukan  manajer  dengan pemegang  saham  sehingga  manajemen  akan termotivasi untuk meningkatkan nilai perusahaan. Atau dengan kata lain manajer saat ini  tidak  hanya  bertujuan  untuk  meningkatkan kinerja  perusahaan  melainkan  juga  akan bersuaha untuk meningkatkan nilai perusahaan.
Struktur  kepemilikan  lain  yang  juga mempengaruhi nilai perusahaan adalah kepemilikan  institusional.  Dimana  kepemilikan institusional tersebut umumnya bertindak sebagai  pihak  pengawas  perusahaan.  Menurut Sukirni  [5], kepemilikan  institusional  memiliki arti  penting  dalam  memonitor  manajemen karena dengan adanya kepemilikan institusional akan mendorong peningkatan pengawasan yang lebih optimal. Pengaruh kepemilikan institusional  sebagai  agen  pengawas  ditekan melalui  investasi  mereka  yang  cukup  besar dalam  pasar  modal [5]. Dengan  adanya kepemilikan  institusional  akan  mendorong peningkatan  pengawasan  pada  manejemen. Kepemilikan  institusional  adalah  proporsi kepemilikan  saham  pada  akhir  tahun  yang dimiliki  oleh  lembaga,  seperti  asuransi,  bank atau institusi lain (Tarjo, 2008)[6].
Pengaruh  kuat  struktur  kepemilikan juga ditunjukan melalui temuan yang dihasilkan oleh  Xia  L.  (2008)  yang  menunjukan  bahwa struktur  kepemilikan  yang  memberikan  kontrol lebih  besar  bagi  para  pemegang  saham  untuk melakukan  pengawasan  dapat  berdampak  pada
peningkatan  nilai  perusahaan.  Penelitian  ini dilakukan pada persuhaan  yang listing di bursa efek  di  China [7]. Selain  itu  penelitian  yang dilakukan oleh Wida, I.P.P.D dan Suartana I.W. [8] menunjukan hasil dimana kontrol yang kuat dari  pemegang  saham  institusional  dapat berdampak  pada  peningkatan  nilai  perusahaan. Namun  dalam  penelitiannya  tersebut  Wida  dan Suartana  tidak  bisa  membuktikan  tentang adanya pengaruh antara kepemilikan manajerial dengan  peningkatan  nilai  perusahaan,  yang mana  menurut  Wida  dan Suartana  disebabkan oleh  para  manajer lebih  cenderungmemenuhi kepentingan  pribadi dibandingkan  pencapaian tujuan perusahaan.
Berdasarkan  seluruh  hasil  penelitian dan  latar  belakang  yang  telah  diungkapkan tersebut  maka  penelitian  ini  ingin  mencoba menggali lebih jauh tentang bagaimana sebenarnya  pengaruh  struktur  kepemilikan, yang  dioperasionalkan  menjadi  dua  jenis struktur kepemilikan yaitu kepemilikan manajerial dan kepemilikan institusional, terhadap  peningkatan  ataupun  penurunan  nilai perusahaan  dengan  menggunakan  perusahaan- perusahaan  manufaktur  yang  listing  di  Bursa Efek  Indonesia  pada  tahun  2016  sebagai  objek penelitiannya. Hal  ini  dikarenakan  masih banyaknya  inkonsistensi  hasil  antara  penelitian yang sebelumnya pernah dilakukan.

## II. METODE PENELITIAN Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi  dan  sampel  dalam  penelitian ini  merupakan  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Dalam bagian  ini  populasi  mengacu  pada  keseluruhan dari  unit  analisis,  sedangkan  sampel  sendiri merupakan  sebagian  dari  populasi  dalam penelitian ini.

## Populasi
Populasi  adalah  jumlah  keseluruhan dari unit analisis yang ciri-cirinya akan diduga. Suatu populasi mempunyai sekurang-kurangnya satu  karakteristik  yang  membedakan  populasi
Struktur  Kepemilikan  Dan  Nilai  Perusahaan: (Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  listing  di  Bursa  Efek Indonesia)
Restu Fahdiansyah, Jihadil Qudsi, Adam Bachtiar
itu  dengan  kelompok-kelompok  yang  lain [9]. Populasi  dalam  penelitian  ini  meliputi  semua perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI pada  tahun  2016,  sebanyak  131  perusahaan. Alasan  memilih  sektor  manufaktur  sebagai objek penelitian adalah untuk menguji konsistensi hasil penelitian sebelumnya, seperti penelitian  yang  dilakukan  oleh Wida,  I.P.P.D dan Suartana I.W. [8]. Selain itu, pertimbangan lainnya  juga karena  sektor  ini  juga  sangat terkait dan dipengaruhi oleh kondisi perekonomian,  dan  faktor  pasar  yang  lain karena  merupakan  salah  satu  sektor  riil  yang paling  besar  yang  berada  pada  bursa  keuangan di Indonesia.
Sampel Teknik  pengambilan  sampel  yang digunakan dalam penelitian ini adalah Purposive Sampling, yaitu pengambilan sampel dari  target  yang  akan  mampu  menyediakan informasi  yang  diinginkan  karena  mereka adalah  satu-satunya  yang  bisa  memberikan informasi  yang  dibutuhkan  atau  karena  sesuai dengan kriteria tertentu yang ditetapkan peneliti [10]. Penggunaan  teknik  inikarena  pemilihan sampel penelitian didasarkan pada pertimbangan agar sampel penelitian memenuhi kriteria  untuk  diuji.  Dengan  kata  lain,  sampel yang  diperoleh  nantinya  dapat  benar-benar memberikan  informasi  yang  dibutuhkan  oleh peneliti  dalam  melaksanakan  penelitiannya, maka setiap sampel harus sesuai dengan kriteria yang telah ditetapkan.
Penarikan sampel dengan teknik Purposive  Sampling didasarkan  pada  kriteria sebagai berikut:
1. Perusahaan  manufaktur  yang  sahamnya tetap  aktif  beroperasi  sampai  bulan Desember  2011,  serta  mempublikasikan laporan keuangannya secara rutin.Perusahaan tidak mengalami delisting dari  Bursa  Efek  Indonesia sehingga  bisa  terus  menerus  melakukan perdagangan  saham  di  Bursa  Efek Indonesia selama periode estimasi.
2. Perusahaan manufaktur yang tidak tidak melakukan  penggabungan  usaha  dan tidak berubah status sektor industrinya.
3. Perusahaan  manufaktur  yang  memiliki kepemilikan institusional

## Tabel 1
Hasil Seleksi Sampel Keterangan Perusahaan Manufaktu r Tahun 2016 Jumlah perusahaanmanufaktur yang terdaftar di BEI 131 Perusahaan yang tidak mempunyai kepemilikan institusional dan Kepemilikan Manajerial 4 Perusahaan yang menghentikan  usaha  dan delisting dari bursa. 27 Perusahaan  yang  datanya tidak lengkap 30 Jumlah sampel penelitian 75
Sumber: data diolah dari laporan tahunan dan pojok BEI UGM
Berdasarkan hasil seleksi sampel diatas maka  penelitian  menggunakan  75  pengamatan dari  perusahaan  manufaktur  yang  terdapat  di BEI selama satu tahun (2016).

## Teknik Pengumpulan Data
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian ini  adalah  data  sekunder  yang  diperoleh  dari annualreport perusahaan  yang listing di  BEI. Data yang digunakan meliputi:
1. Data laporan keuangan publikasi tahunan (annual  report)  untuk  periode tahun 2016.
Struktur  Kepemilikan  Dan  Nilai  Perusahaan: (Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  listing  di  Bursa  Efek Indonesia)
Restu Fahdiansyah, Jihadil Qudsi, Adam Bachtiar
2. Laba  tahunan  yang  diperoleh  dari  data monitoring  laporan  keuangan  yang dikeluarkan  oleh  Bapepam  dan  harian Bisnis Indonesia.
3. Data  transaksi  harian  berupa return, volume  perdagangan,  harga  saham, harga  penawaran, harga  permintaan, volume permintaan, volume penawaran, beta, IHSG, dan return bebas risiko.

## Variabel dan  Definisi  Operasional  Variabel Penelitian
Berikut  ini  disajikan  difinisi  setiap variabel,  baik  variabel  dependen,  yaitu;  Nilai Perusahaan;  serta  variabel  independen,  yaitu; kepemilikan manajerial dan kepemilikan institusional. Pada  bagian  ini  dijelaskan bagaimana  peneliti  melakukan  pengukuran terhadap masing-masing variabel dependen dan variabel independen.

## Variabel Dependen
Variabel  dependen  atau  terikat  dalam penelitian  ini  dioperasionalkan  menggunakan rumus Tobin Q yang dikembangkan oleh James Tobin [11] untuk mengukur kinerja perusahaan dengan mengetahui nilai dari sebuah perusahaan  pada  bursa  keuangan.  Menurut Sudiyatno  dan  Puspitasari  [12] Dua  model analisis keuangan pengukuran kinerja perusahaan tersebut sampai saat ini masih eksis dan  menjadi  menu  pilihan  yang  menarik  dan banyak  digunakan  oleh  para  peneliti  dan akademisi  untuk  menganalisis  kondisi,  potensi dan kecenderungan sebuah perusahaan.
Sehingga banyak analis pasar modal menggunakan  model  analisis  ini  untuk  melihat kondisi,  potensi,  dan  kecenderungan  investasi di pasar modal. Rumus Tobin Q adalah sebagai berikut:
Q = (MVS + MVD)/RVA Dimana:
MVS = Market value of all outstanding stock. MVD = Market value of all debt.
RVA =  Replacement  value  of  all  production capacity.

## Variabel Independent
Terdapat  dua  variabel  independent dalam  penelitian  ini  yang  ingin  diujikan  untuk mengetahui seberapa besar pengaruhnya terhadap kinerja  perusahaan  yang  diproksikan menggunakan besaran nilai perusahaan.
1. Kepemilikan Institusional Kepemilikan institusional merupakan kepemilikan saham
perusahaan yang mayoritas dimiliki oleh institusi  atau  lembaga  (perusahaan asuransi,  bank,  perusahaan investasi, dan kepemilikan institusi lain).
Perhitungan  perhitungan  kepemilikan institusional ini dilakukan dengan menggunakan rumus :
IOWN =
beredar saham total institusi pihak saham jumlah

## 2. Kepemilikan Manajerial
Kepemilikan manajerial merupakan kepemilikan saham
perusahaan  yang dipegang  atau  dimiliki oleh  pihak  manajemen  perusahaan. Perhitungan  kepemilikan  manajerial  ini dilakukan dengan menggunakan rumus :
MOWN =
beredar saham total manajer pihak saham jumlah

## Teknis Analisis Data
Data dalam penelitian ini akan dianalisis dengan  menggunakan  alat  analisis
Struktur  Kepemilikan  Dan  Nilai  Perusahaan: (Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  listing  di  Bursa  Efek Indonesia)
Restu Fahdiansyah, Jihadil Qudsi, Adam Bachtiar
statistik inferensial, yang berupa model statistik untuk  menguji  hipotesis.  Pengujian  dilakukan dengan  teknik pengujian  regresi multivariate. Analasis statistik akan menggunakan alat bantu analisis  regresi  berganda  dengan  menggunakan program  SPSS.  Analisis  berganda  dipilih berdasarkan  pada  model  penelitian  yang  ingin diujikan  dalam  penelitian  ini,  yaitu  sebuah persamaan regresi berganda, sebagai berikut: Q = βo + β 1 IOWN + β 2 MOWN+ ε Keterangan:
Q = Nilai perusahaan IOWN = Institusional Ownership MOWN = Manajerial Ownership βo = Intercept ε = Error
Untuk  menguji  hipotesis  yang  akan diajukan  tentang  hubungan  variabel  terikat  dan variabel  bebas dapat  digunakan  alat  statistik yaitu  nilai  probabilitas  kesalahan  estimasi  (p-
value).  Pengujian  hipotesis  koefisien  regresi secara  parsial  dilakukan  dengan  uji p-value. Penelitian  ini  menggunakan  level  signifikansi 95% (α). Apabila p-value lebih tinggi dari pada tingkat  signifikasi  (α)  yang  dipilih,  maka keputusan  gagal  menolak  Ho.  Sebaliknya  jika p-value lebih  rendah  dari  pada  tingkat signifikasi  (α)  yang  dipilih  maka  keputusan menolak Ho.

## III. HASIL DAN PEMBAHASAN
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji apakah struktur kepemilikan dapat memberikan pengaruh terhadap peningkatan nilai perusahaan.  Oleh  karena  itu,  terdapat  beberapa hipotesis  yang  perlu  diujikan  dalam  penelitian ini.  Untuk  pengujian  hipotesis  tersebut  peneliti menggunakan regresi multivariate.
Tabel 2. ANOVA Model Sum of Squares df Mean Square F Sig, R Square 1 Regression 56,364 2 28,182 1063,588 0,000 b 0,969 Residual 1,802 68 0,026 Total 58,166 70
Dari  tabel  anova  di  atas  dapat  dilihat bahwa  nilai  R  square 0,969  atau  96,9%  yang berarti  bahwa  nilai  besar  kepercayaan  dari model  yang  didapatkan  yaitu  sebesar  96,9%. Uji  keseluruhan  model  dapat  disimpulkan bahwa :
Hipotesis H0  :  Xi  =  0  (semua  variabel  tidak  ada  yang berpengaruh secara signifikan) H1  :  minimal  ada  satu  Xi ≠  0  (minimal  ada  1 variabel yang berpengaruh secara signifikan) Dengan  melihat  nilai  sig  pada  tabel  coefficient sebesar  0,000  dan  dibandingkan  dengan  nilai eror  sebesar  10%=0,1,  maka  nilai  sig  <  eror maka  diambil  keputusan  bahwa  menolak  H0, sehingga  kesimpulan  yang  didapatkan  bahwa
minimal  ada  1  variabel  yang  berpengaruh secara signifikan.

## Tabel 3. COEFFICIENT
Model Unstandardized Coefficients t Sig,
B Std,
Error
1 (Constant) 0,888 0,066 13,418 0,000 Institute 4,214 0,334 12,607 0,000 Manageri al 1,781 0,714 2,492 0,015
Struktur  Kepemilikan  Dan  Nilai  Perusahaan: (Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  listing  di  Bursa  Efek Indonesia)
Restu Fahdiansyah, Jihadil Qudsi, Adam Bachtiar
Dari  tabel  coefficient  di  atas  dapat  di  lihat bahwa :
1. Variabel Kepemilikan Institusional Hipotesis H0  :  X1  =  0  (Variabel Kepemilikan Institusional tidak berpengaruh secara signifikan terhadap variabel Q) H1  :  X1 ≠  0  (Variabel
Kepemilikan Institusional berpengaruh  secara  signifikan terhadap variabel Q)
Dengan  melihat  nilai  sig  pada  tabel  coefficient sebesar  0,000  dan  dibandingkan  dengan  nilai eror  sebesar  10%=0,1,  maka  nilai  sig  <  eror maka  diambil  keputusan  bahwa  menolak  H0, sehingga  kesimpulan  yang  didapatkan  bahwa variabel  Institute berpengaruh secara signifikan terhadap variabel Q
2. Variabel Kepemilikan Managerial Hipotesis H0 : X2 = 0 (Variabel Kepemilikan Managerial tidak  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap variabel Q) H1 : X2 ≠ 0 (Variabel Kepemilikan Managerial berpengaruh secara signifikan terhadap variabel Q)
Dengan  melihat  nilai  sig  pada  tabel  coefficient sebesar  0,015  dan  dibandingkan  dengan  nilai eror  sebesar  10%=0,1,  maka  nilai  sig  <  eror maka diambil  keputusan  bahwa  menolak  H0, sehingga  kesimpulan  yang  didapatkan  bahwa variabel managerial berpengaruh secara
signifikan terhadap variabel Q
Model  yang  didapatkan  berdasarkan  uji  parsial pada tabel coefficient, yaitu 0,888 4, 214( ) 1, 781( ) Q Institute Managerial e    
Dari model dapat diinterpretasikan bahwa 1. Tanpa  dipengaruhi  oleh  institute  dan managerial  variabel  Q  memiliki  nilai sebesar 0,888
2. Pengaruh  dari  variabel  Institute  sebesar 4,214  yang  artinya  bahwa  setiap kenaikan  1  angkat  dari  nilai  variabel
Institute mempengaruhi atau menaikkan nilai variabel Q sebesar 4,214 poin
3. Pengaruh  dari  variabel  Managerial sebesar 1,781 yang artinya bahwa setiap kenaikan  1  angkat  dari  nilai  variabel managerial mempengaruhi atau
menaikkan  nilai  variabel  Q  sebesar 1,781 poin

## Uji Asumsi Residual
Setelah  didapatkan  model  regresi,  setelah  itu dilakukan  pengujian  asumsi  residual  yaitu  uji normalitas,  uji  multikolinearitas  dan  uji homogenitas.
1. Uji Normalitas Residual
Tabel 4. Uji Kolmogorov Smirnov Test Unstandardized
Residual N 71 Kolmogorov-Smirnov Z 0,972
Asymp, Sig, (2-tailed) 0,301
Uji  normalitas  dilakukan  dengan  2  cara yaitu  grafik  dan  perhitungan  dengan  uji kolmogorov  smirnov.  Pada  grafik  dapat  dilihat bahwa  titik-titik  residual  berada  pada  sekitaran
Struktur  Kepemilikan  Dan  Nilai  Perusahaan: (Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  listing  di  Bursa  Efek Indonesia)
Restu Fahdiansyah, Jihadil Qudsi, Adam Bachtiar
garis linier. Hasil pada grafik tersebut didukung oleh  hasil  dari  perhitungan  uji  kolmogorov smirnov, dengan hasil sebagai berikut : Hipotesis H0 : Residual berdistribusi Normal H1 : Residual tidak berdistribusi Normal Kroteria penolakan  H0 jika Nilai Sig < eror Dari  hasil  perhitungan  didapatkan  bahwa  nilai Sig  (2  tailed)  bernilai  0,301  dan  nilai  tersebut lebih  besar  dari  eror  10%  =  0,1,  maka  diambil keputusan  gagal  tolak  H0,  sehingga  diambil kesimpulan bahwa Residual berdistribusi Normal.
2. Uji Homogenitas
Untuk  uji homogeny  dengan  melihat  grafik scater  plot  dari  residual  dengan  nilai  prediksi. Dapat  dilihat  sebaran  data  tidak  mengumpul  di satu tempat  atau pun membentuk sebuah kurva tertentu.  Maka  dikatakan  bahwa  residual  tidak homogen.

## 3. Uji Multikolinearitas
Tabel 5. uji multikolinearitas Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 Institute 0,106 9,472 Managerial 0,106 9,472
Untuk Uji multikolinearitas, dapat dilihat pada  tabel  di  atas  pada  nilai  VIF.  Nilai  VIF yang  didpatkan  yaitu  9,472.  Dimana  nilai ini lebih  kecil  dari  eror  10%  (sehingga  nilai pembanding  untuk  VIF  yaitu  10).  Karena  nilai VIF  lebih  kecil  dari  10  maka  model  tidak  ada atau terjadi multikolinearitas.

## IV. KESIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan  pembahasan  dan  hasil analisis  data  yang  telah dilakukan  dapat disimpulkan bahwa kedua variabel independent baik kepemilikan institusional maupun kepemilikan  manajerial  memiliki  pengaruh terhadap  peningkatan  nilai  perusahaan.  Hal  ini menunjukan bahwa struktur kepemilikan terbukti  dapat  mempengaruhi  peningkatan  nilai perusahaan.  Hasil  ini  juga  mendukung  teori yang  telah  berkembang  secara  mapan  yang menyatakan  bahwa  dengan  kontrol  yang  baik dari  para  pemegang  saham  perusahaan  dapat mencapai  tujuannya  bukan  hanya  untuk meningkatkan  keuntungan  melainkan  juga meningkatkan nilai perusahaan.
Terkait  dengan  penetapan  kepemilikan manajerial dan kepemilikaninstitusional, perusahaan sebaiknya perlu melakukan pertimbangan  dengan  lebih  baik  sehingga kemungkinan  biaya  agensi  yang  muncul  dapat diminimalkan dan pada akhirnya dapatmeningkatkan  nilai  perusahaan.  Bagi penelitian  berikutnya,  dapatmempertimbangkan faktor  lain  yang  dapat  memengaruhi  nilai perusahaan denganmenambah variable
intervening  atau  dengan  faktor  yang  dapat memperkuat ataumemperlemah
nilai perusahaan,  seperti  kebijakan  deviden, Good Corporate  Governance,  rasio  kinerja  keuangan dan Corporate Social Responsibility.

## V. DAFTAR PUSTAKA
[1] Haruman,  T,  2008, Pengaruh  Struktur Kepemilikan Terhadap Keputusan Keuangan dan Nilai
Struktur  Kepemilikan  Dan  Nilai  Perusahaan: (Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  listing  di  Bursa  Efek Indonesia)
Restu Fahdiansyah, Jihadil Qudsi, Adam Bachtiar
Perusahaan,Simposium Nasional Akuntansi XI, Pontianak. [2] Susanti,  R.  dan  Mildawati,  T.,  2014, Pengaruh Kepemilikan Manajemen,
Kepemilikan  Institusional  dan  Corporate Social  Responsibility  Terhadap  Nilai Perusahaan, Jurnal Ilmu & Riset Akuntansi, Vol. 3 No. 1, Hal. 1-18 [3] Suranta,  E.  dan  Midiastuty, P.P.,  2003, Analisis Hubungan Struktur Kepemilikan Manajerial,Nilai Perusahaan dan Investasi  dengan  Model  Persamaan Linear  Simultan.  Jurnal  Riset  Akuntansi
Indonesia, Vol. 6(1), Hal. 54-68.
[4] Siallagan,  H.  dan  Machfoedz,  M.,  2006, Mekanisme Corporate Governance, Kualitas Laba dan Nilai  Perusahaan.  Simposium  Nasional Akuntansi IX. Padang. [5] Sukirni, D., 2012, Kepemilikan Manajerial,  Kepemilikan  Institusional, Kebijakan Deviden Dan Kebijakan Hutang Analisis Terhadap Nilai Perusahaan, Accounting Analysis Journal, Vol. 1 No.2, Hal. 1-12 [6] Tarjo, 2008, Pengaruh Konsentrasi Kepemilikan  Institusional  dan  Leverage TerhadapManajemen Laba, Nilai Pemegang  saham  serta  Cost  of  Equity Capital. Simposium Nasioanal Akuntansi XI. Pontianak. [7] Xia, L., 2008, Founder Control,
Ownership  Structure  and  Firm  Value:
Evidence  from  Entrepreneurial  Listed Firms  in  China,  China  Journal  Of Accounting Research, Vol. 1, No. 1, Hal. 31-49
[8] Wida,  I.P.P.D  dan  Suartana  I.W.,  2014,
Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial  Dan Kepemilikan  Institusional  Pada  Nilai Perusahaan, E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, Vol 9, No. 3,  Hal. 575-590
[9] Singarimbun,  M.  dan  Effendi,  S.,  2011, Metode  Penelitian  Survay,  PT  Pustaka LP3ES Indonesia, Jakarta.
[10] Sekaran,  Uma.  2003. Research  Methods for Business: A Skill Building Approach. Edisi  Keempat.  John  Willey  and  Sons Inc. New York.
[11] Tobin,  J.,  1969,  A  General  Equilibrium Approach  to  Monetary  Theory,  Journal of  Money,  Credit  and  Banking,  Hal.  12- 29.
[12] Sudiyatno,  B.  dan  Puspitasari,  E.,  2010, Tobin ’s  Q  Dan  Altman  Z -Score  Sebagai Indikator Pengukuran KinerjaPerusahaan, Jurnal Kajian Akuntansi, Vol. 2. No. 1, Hal. 9-21