## Corporate Governance , Profitabilitas, dan Nilai Perusahaan
Syamsul Bakhtiar 1* , Hijroh Rokhayati 2
Universitas Jenderal Soedirman Syamsul.bakhtiar@mhs.unsoed.ac.id 1 , hijroh.akt@gmail.com 2
*Corresponding Author
Diajukan : 30 Januari 2023 Disetujui : 7 Februari 2023 Dipublikasi
: 1 April 2023

## ABSTRACT
The purpose of this study was to analyze the effect of corporate governance on firm value, analyze the effect of profitability on firm value, and analyze the effect of mediating profitability on  the  relationship  between  corporate  governance  and  firm  value.  The  population  of  this  study are  manufacturing  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  in  2020.  The  sampling technique  uses  a  purposive  sampling  method  with  the  criteria  for  companies  listed  on  the Indonesia  Stock  Exchange  and  annual  reports  available  on  the  company's  official  website.  The sample  of  this  research  is  a  company  that  is  included  in  the  consumer  goods  industry  sector, totaling  50  companies.  The  data  source  in  this  study  is  secondary  data  obtained  from  the  IDX website  and  the  company's  official  website.  The  data  analysis  technique  in  this  study  used  the Partial Least Square (PLS) SEM method with the help of SmartPLS 3.0 software. The results of the  study  show  that  corporate  governance  has  a  significant  positive  effect  on  firm  value. Meanwhile,  corporate  governance  has  no  significant  effect  on  company  profitability,  and profitability  has  no  significant  effect  on  firm  value.  Profitability  is  not  able  to  mediate  the relationship between the influence of corporate governance on firm value.

## Keywords: Firm value, Corporate governance, Profitability

## PENDAHULUAN
Perusahaan memproses segala sumber daya untuk menghasilkan sesuatu barang atau jasa bagi pelanggan  yang  memiliki  tujuan  memberi  kesejahteraan  dengan  memaksimalkan  kekayaan pemegang  saham  (Brigham  &  Houston,  2018).  Nilai  perusahaan  yang  baik  dapat  dikatakan sebagai  gambaran  bahwa  perusahaan  tersebut  mampu  menjamin  kesejahteraan  dan  memberikan kemakmuran  bagi  pemegang  saham.  Hal  ini  menunjukkan  pentingnya  nilai  perusahaan,  yang merupakan  tujuan  utama  perusahaan  untuk  memberikan  kemakmuran  bagi  pemilik  saham  yang dinilai  dari  harga  saham  (Ni’mah  &  Poerwati,  2019).  Stabilnya  harga  saham  perusahaan merupakan  sebuah  indikasi  bahwa  kondisi  perusahaan  tersebut  selaras  dengan  nilai  perusahaan yang stabil (Sulastri & Nurdiansyah, 2016).
Pada perusahaan manufaktur subsektor industri barang konsumsi telah mengalami penurunan rata-rata  harga  saham  dalam  kurun  waktu  tahun  2018  –  2020.  Pada  tahun  2018  rata-rata  harga saham perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi  telah mengalami penurunan dari tahun  sebelumnya  dari  5.454  di  tahun  2017  menjadi  5.404  pada  tahun  2018.  Pada  tahun  2019 rata-rata  harga  saham  mengalami  penurunan  drastis  menjadi  4.165.  Menurunnya  rata-rata  harga saham  juga  terjadi  pada  tahun  2020,  yaitu  turun  menjadi  3.641.  Angka  rata-rata  harga  saham perusahaan manufaktur pada sektor industri barang konsumsi dilihat pada gambar berikut:
Gambar 1. Grafik Rata-rata Harga Saham Perusahaan Manufaktur Sektor Industri

## Barang Konsumsi
Sumber: (Investasi.kontan.co.id, 2020)
Turunnya  harga  saham  yang  signifikan  ini  disebabkan  adanya  pandemi  Covid-19  yang menerpa  seluruh  dunia  pada  tahun  2019.  Covid-19  sangat  mempengaruhi  pasar  modal  dan sebagian besar indeks saham di seluruh dunia juga mengalami penurunan  (WEF, 2020). Hal ini disebabkan berkurangnya minat masyarakat untuk melakukan penanaman modal saham ataupun berinvestasi.  Masyarakat  akan  sangat  berhati-hati  dalam  berinvestasi.  Baik  buruknya  kinerja perusahaan  berpengaruh  terhadap  nilai  pasar  perusahaan  dan  menjadi  pertimbangan  minat berinvestasi masyarakat (Fatmawati, 2018).
Perusahaan terikat oleh kontrak antara manajer yang bertindak sebagai agen dengan pemilik yang  bertindak  sebagai  prinsipal.  Hubungan  keagenan  merupakan  sebuha  kontrak  kerjasama antara  principal  dan  agen  dimana  agen  bertugas  mengelola  perusahaan  dan  diberi  kewenangan membuat  keputusan  yang  dapat  memberikan  kesejahteraan  pada  principal  (Jensen  &  Meckling, 1976).  Hubungan ini seringkali  terjadi konflik  yang diakibatkan  oleh asimetri informasi,  hal ini karena  adanya  perbedaan  informasi  antara  agen  dan  principal  dimana  agen  memiliki  informasi lebih  banyak  daripada  principal  (Raja,  2016).  Untuk  meminimalkan  konflik  keagenan  tersebut perlu adanya tata kelola perusahaan yang baik.
Corporate  governance merupakan  sistem  aturan,  praktik,  dan  proses  dimana perusahaandiarahkan  serta  dikendalikan. Corporate  governance dapat  diartikan  melibatkan keseimbangan  kepentingan  semua  pemangku  kepentingan  perusahaan,  diantaranya  eksekutif manajemen, pemegang saham, pemodal, pelanggan, pemasok, dan pemerintah,  serta masyarakat (Chen,  2022).  Secara  umum corporate  governance mengacu  pada  seperangkat  aturan,  kontrol, kebijakan, dan resolusi yang diterapkan untuk dapat mengarahkan kebijakan perusahaan.
Memaksimalkan nilai perusahaan seringkali perusahaan menghadapi konflik agensi, sehingga butuh  diterapkan  tata  kelola  perusahaan  yang  baik  (Muryati  &  Suardikha,  2014).  Tujuan  dari pelaksanaan corporate  governance agar  supaya  perusahaan  tersebut  mampu  dikelola  secara positif oleh manajer dengan menaati peraturan yang berlaku, dan juga menserasikan kepentingan manajer  dan  pemegang  saham  (Wiguna  &  Yusuf,  2019).  Selain  itu  untuk  menciptakan  dan memberikan value bagi pihak-pihak berkepentingan yang berkelanjutan untuk jangka waktu yang panjang  dengan  melalui  peningkatan  kinerja  manajemen  yang  betujuan  meningkatkan  nilai perusahaan.
Penelitian  terdahulu  yang  meneliti  mengenai  pengaruh corporate  governance pada  nilai perusahaan  telah  dilakukan  oleh  banyak  peneliti,  diantara  lain  Sukmono  &  Yadiati (2016)  serta Worokinasih  &  Zaini  (2020)  yang  hasilnya  menjelaskan  bahwa corporate  governance berpengaruh  positif  terhadap  niIai  perusahaan.  Penelitian  lain  meneliti  tentang  pengaruh corporate  governance terhadap  profitabilitas  yaitu  Rinnaya  et  al.,  (2016)  serta  Putranto  et  al., (2022)  yang  menunjukkan  hasil  bahwa corporate  governance berpengaruh  positif  terhadap profitabilitas.
Selain  penerapan good  corporate  governance ,  masyarakat  juga  melihat  performa profitabilitas  suatu  perusahaan  untuk  memutuskan  investasinya.  Seorang  calon  investor  akan memutuskan  untuk  berinvestasi  ketika  perusahaan  tersebut  memiliki  tingkat  profitabilitas  yang baik. Jika suatu perusahaan menghasilkan profit yang lebih tinggi akan semakin menarik investor untuk  menanamkan  modalnya,  karena  profitabilitas  yang  tinggi  merupakan  gambaran  bahwa perusahaan tersbut dalam kondisi baik (Rahmadani & Rahayu, 2017). Aspek yang mempengaruhi fluktuasinya  nilai  perusahaan  salah  satunya  profitabilitas,  yang  merupakan  kemampuan perusahaan  dalam  upaya  menghasilkan  laba  dalam  periode  tertentu.  Semakin  tinggi  profit  yang dicapai  perusahaan  serta  selalu  meningkat  di  setiap  tahun,  maka  investor  akan  semakin  minat berinvestasi  dan  mengharapkan  hasil  yang  tinggi  dimasa  mendatang  sehingga  berdampak meningkatnya nilai perusahaan (Lumoly et al., 2018).
Corporate  governance mengarahkan  kebijakan  perusahaan  dalam  mengelola a sumber  daya yang  dimiliki i perusahaan.  Pengelolaan  sumber  daya  perusahaan  melalui  nekanisme  tata  kelola perusahaan  yang  baik  akan  terwujud  dalam  bentuk  kinerja  perusahaan  yaitu  profit  dan  akan meningkatkan  nilai  perusahaan  (Santoso,  2018).  Penerapan corporate  governance dalam  satu perusahaan  akan  meningkatkan  performa  perusahaan  tersebut,  yang  akhirnya  kinerja  tersebut akan mempengaruhi peningkatan nilai perusahaan (Khaira Afiani & Bernawati, 2019). Hubungan antara corporate  governance dengan  nilai  perusahaan  selaras  jika  mengacu  pada  tujuan  utama perusahaan  adalah  memperoleh  laba  yang  tinggi. Corporate  governance yang  dilaksanakan dengan  baik  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan  dengan  meningkatkan  performa  keuangan perusahaan (Bernawati & Asfianti, 2011).
Tujuan  penelitian  ini  yaitu  menganalisis  pengaruh corporate  governance terhadap  nilai i perusahaan,  pengaruh  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan,  dan  efek  mediasi  profitabilitas pada  hubungan corporate  governance terhadap  nilai  perusahaan.  Objek  penelitian  perusahaan manufaktur  sektor  industri  barang  konsumsi  yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek  Indonesia.  Alasan pemilihan  sub-sektor  ini  dikarenakan  sub-sektor  ini  memiliki  kontribusi  relatif  besar  pada pendapatan i nasional. Selain itu, ketergantungan masyarakat terhadap  sub-sektor ini juga tinggi. Selaras  dengan  konsep  tata  kelola  perusahaan  melibatkan  aspek  kepemilikan  saham  sebagai proksi dari tata kelola perusahaan yang baik  agar supaya dapat mendorong  kinerja profitabilitas sehingga berdampak naiknya nilai perusahaan (Maria 2021).

## STUDI LITERATUR Teori Agensi (Agency Theory)
Teori  agensi  menurut  Jensen  &  Meckling  dalam  (Ni’mah  &  Poerwati,  2019)  membahas mengenai  hubungan  keagenan  antara  prinsipal  sebagai  pemilik  sumber  daya  ekonomis  dengan agen  sebagai  manajer  yang  mengatur  pengendalian  dan  penggunaan  sumber  daya  tersebut. Asumsi  dalam  teori  ini  bahwa  setiap  individu  masing-masing  memiliki  motivasi  memenuhi kepentingan sendiri yang akhirnya timbul konflik kepentingan antara prinsipal dan agen.  Hal ini pada umumnya menimbulkan asimetri i informasi antara kedua pihak yang artinya pihak manajer memiliki informasi lebih lengkap kaitannya posisi keuangan dan hasil usaha yang sesungguhnya daripada sang pemilik (Messier et al., 2017).

## Teori Sinyal (Signaling Theory)
Teori  sinyal  menjelaskan  penting  informasi  yang  diungkapkan  oleh  perusahaan  terhadap keputusan  investasi  sektor  eksternal  perusahaan.  Manajemen  perusahaan  akan  secara  sukarela mengungkapkan informasi kepada caloninvestor untuk membantu dalam pengambilan keputusan investasi  (Godfrey  et  al.,  2010).  Informasi  sebuah  elemen  penting  pada  bisnis,  khususnya  bagi investor  sebagai  alat  analisis  sebelum  berinvestasi.  Teori  ini  menunjukkan  bahwa  manajemen mempunyai  keunggulan  komparatif  dan  penyebaran  informasi  yang  menyebabkan  adanya asimetri  informasi  yaitu  keadaan  dimana  pihak  manajemen  mempunyai  informasi  yang  lebih banyak dibandingkan pihak luar (Brigham & Houston, 2018).

## Pengembangan Hipotesis
Jensen  &  Meckling  (1976)  menyatakan  bahwa  teori  agensi  menegaskan  pentingnya pemegang  saham  yang  merupakan  pemilik  perusahaan  untuk  menyerahkan  manajemen perusahaan  kepada  manajer  sebagai  agen  yang  lebih  memahami  tentang  menjalankan  bisnisnya (Sutedi, 2012). Good corporate governance merupakan suatu sistem yang mengontrol manajemen perusahaan  dan  meminimalisir  konflik  kepentingan  dalam  perusahaan. Good  corporate governance juga  merupakan  proses  serta  struktur  yang  digunakan  untuk  mengarahkan  dan mengelola  akuntabilitas  korporasi  dan  bisnis  (Worokinasih  &  Zaini,  2020).  Tujuan  pertama penerapan good  corporate  governance ialah  agar  nilai  perusahaan  dapat  optimal  dengan  tetap memperhatikan  kepentingan  pemangku  kepentingan.  Penelitian  Sukmono  &  Yadiati  (2016) menyatakan  bahwa corporate  governance yang  diproksi  dengan  dewan  komisaris  independent dan  komite  audit  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Sejalan  dengan  hasil  penelitian Worokinasih & Zaini (2020) ditambahkan lagi sebagai sumber dengan penelitian yang sama yang mengatakan bahwa good corporate governance berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
H1 : Corporate governance berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan
Profitabilitas  dapat  diartikan  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan  laba. Ketika  laba yang  diperoleh  perusahaan  tinggi  maka  calon  investor  tidak  akan  ragu  untuk  berinvestasikan dananya  di  perusahaan  tersebut.  Perusahaan  dengan  profitabilitas  yang  tinggi  serta  meningkat stabil  maka  akan  menarik  investor  untuk  berinvestasi  dan  menaikan  harga  sahamnya,  apabila harga  saham  naik  maka  nilai  perusahaan  juga  meningkat,  dan  juga  sebaliknya  (Rinnaya  et  al., 2016).  Sesuai  dengan  teori  signaling  bahwa  informasi  yang  disampaikan  oleh  manajemen perusahaan  akan  memberi  petunjuk  bagi  investor  tentang  bagaimana  manajemen  memandang prospek  perusahaan  (Handoko,  2021),  maka  informasi  mengenai  profitabilitas  perusahaan  akan dianggap sebagai sinyal positif tentang prospek perusahaan dimata investor. Penelitian Putranto et al.  (2022)  mengatakan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan,  yaitu semakin tinggi nilai profitabilitas perusahaan maka nilai perusahaan tersebut juga akan tinggi. H2 : Profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan
Menurut  teori  agensi  (Jensen  &  Meckling,  1976)  bahwa  pada  pengelolaan  perusahaan  akan terjadi  konflik  keagenan  dimana  agen  cenderung  bertindak  mementingkan  kepentingan  pribadi dan  bukan  memaksimalkan  kemakmuran  pemilik  yang  menimbulkan  biaya  keagenan.  Untuk mengatasi  masalah  keagenan  ini  diperlukan  adanya  mekanisme  corporate  governance. Good corporate  governance merupakan  suatu  sistem  yang  mengontrol  manajemen  perusahaan  dan meminimalisir  konflik  kepentingan  dalam  perusahaan. G 00 d  corporate  governance juga merupakan  proses  dan  struktur  yang  bertujuan  mengarahkan  dan  mengelola  akuntabilitas korporasi  dan  bisnis  (Worokinasih  &  Zaini,  2020).  Semakin  baik  penerapan corporate governance pada  suatu  perusahaan  maka  akan  semakin  baik  pula  profit  perusahaan  tersebut. Kinerja perusahaan tercermin dari kemampuan perusahaan menghasilkan  profit. Hasil penelitian Hendayani  &  Yuyetta,  (2022)  menunjukkan  bahwa  penerapan  GCG  berpengaruh  signifikan terhadap profitabilitas.
H3 : Corporate governance berpengaruh positif terhadap profitabilitas
Teori  Agensi  (Jensen  &  Meckling,  1976)  mengatakan  bahwa  corporate  governance dibutuhkan  untuk  mengurangi  adanya  konflik  keagenan  sehingga  manajemen  dapat memaksimalkan  nilai  perusahaan.  Penerapan  good  corporate  governance  untuk  memastikan manajemen  bekerja  sesuai  dengan  tanggung  jawabnya.  Good  corporate  governance  ini dimaksudkan  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Adanya  corporate  governance  yang diterapkan  dengan  baik  oleh  perusahaan,  maka  caloninvestor  akan  tertarik  untuk  berinvestasi sehingga  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Penerapan good  corporate  governance ini  akan mendorong perusahaan untuk mampu mengelola sumber daya yang dimiliki sebaik mungkin dan meningkatkan  kinerja  perusahaan  yang  tercermin  dalam  kemampuan  perusahaan  menghasilkan profit (Khaira  Afiani  &  Bernawati,  2019).  Peningkatan  kinerja  perusahaan  menunjukkan  bahwa
perusahaan dapat dikatakan telah mencapai tujuan perusahaan  (Wati, 2013). Kinerja perusahaan yang  baik  tercermin  dari  informasi  profit  ini  menjadi  sinyal  positif  bagi  para  investor  sesuai dengan teori sinyal. Menambahkan sumber lain perusahaan yang mampu menghasilkan laba yang besar,  maka  perusahaan  tersebut  akan  membayar  deviden  yang  besar  pula.  Hal  ini  tentu  akan menarik  perhatian  para  investor  karena  menunjukkan  perusahaan  tersebut  memiliki  kinerja perusahaan  yang  baik.  Hasil  penelitian  Khaira  Afiani  &  Bernawati  (2019)  menyatakan  bahwa kinerja  keuangan  perusahaan  dapat  memediasi  pengaruh  good  corporate  governance  terhadap nilai perusahaan.
H4 : Profitabilitas memediasi pengaruh corporate governance terhadap nilai perusahaan
Model Penelitian
Gambar 1. Model Penelitian

## METODE

## Jenis Penelitian, Populasi dan Sampel
Jenis penelitian ini adalah penelitian kausal deskriptif dengan pendekatan metode kuantitatif. Sumber  data  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder  yang  diperoleh  dari  website  BEI  dan website resmi perusahaan. Populasi penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2020  yaitu  berjumlah  51  perusahaan.  Teknik  penentuan  sampel menggunakan  metode  purposive  sampling  dengan  kriteria  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  dan  laporan  tahunan  tersedia  di  website  resmi  perusahaan.  Sampel  penelitian berjumlah 50 perusahaan.

## Teknis Analisis Data
Teknik  analisis  data  pada  penelitian  ini  menggunakan  metode  Partial  Least  Square  (PLS) SEM  dengan  bantuan  software  SmartPLS  3.0.  Analisis  Partial  Least  Square  (PLS)  SEM  untuk analisis  yang  mengembangkan  ataupun  memprediksi  suatu  teori  yang  sudah  ada  (Sarwono  & Narimawati, 2015). Tahapan analisis model struktural yaitu merumuskan teori model struktural, analisis outer model, analisis inner model, dan pengujian hipotesis.

## Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
Definisi  operasional  dan  pengukuran masing-masing variabel  pada  penelitian  ini  dijelaskan pada tabel berikut:
Tabel 1 . Definisi operasional dan pengukuran variabel Variabel Definisi Operasional Pengukuran Dewan Komisaris Independen “Organ  Emiten  atau Perusahaan Publik yang bertugas melakukan pengawasan  secara umum dan/atau khusus sesuai dengan anggaran dasar  serta  memberi nasihat kepada Direksi” 𝐷𝐾𝐼 = 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝐴𝑛𝑔𝑔𝑜𝑡𝑎 𝐷𝑒𝑤𝑎𝑛 𝐾𝑜𝑚𝑖𝑠𝑎𝑟𝑖𝑠 𝐼𝑛𝑑𝑒𝑝𝑒𝑛𝑑𝑒𝑛 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑛𝑔𝑔𝑜𝑡𝑎 𝐷𝑒𝑤𝑎𝑛 𝐾𝑜𝑚𝑖𝑠𝑎𝑟𝑖𝑠 𝑃𝑒𝑟𝑢𝑠𝑎ℎ𝑎𝑎𝑛 (Aryanto & Setyorini, 2019) Profitabilitas (ROA) “Rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih  pada  aset-aset yang  dimiliki  dan digunakan” 𝑅𝑂𝐴 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ (Aryanto, 2020) Nilai Perusahaan (Tobins Q) “Rasio yang menunjukkan  pasar nilai dari satu perusahaan” 𝑇𝑜𝑏𝑖𝑛𝑠 𝑄 = 𝑀𝑉𝑆 + 𝐷𝑒𝑏𝑡
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 (Lumoly et al., 2018)
Sumber: Referensi penelitian

## HASIL

## Analisis Model Pengukuran (Outer Model)
Construct  reliability  and  validity adalah  pengujian  yang  fungsinya  untuk  mengukur kehandalan  suatu  konstruk  dengan  melihat  nilai Cronbach’s  Alpha dan Composite  Reliability . Kriteria valid adalah jika nilai Cronbach’s Alpha dan Composite Reliability > 0,70 (Sholihin & Ratmono,  2013).  Terlihat dari hasil  uji menunjukkan  bahwa  model penelitian  ini  memiliki  nilai Construct reliability and validity lebih dari 0,70.

## Tabel 2. Nilai Cronbach’s Alpha dan Composite Reliability
Sumber: Data diolah SmartPLS 3.0
Discriminant validity adalah untuk mengukur sejauh mana satu konstruk telah berbeda dari konstruksi  lainnya  (unik)  dengan  melihat  nilai  Heteroit-Monotrait  Ratio  (HTMT).  Kriteria  nilai HTMT jika < 0,90 maka konstruk tersebut memiliki validitas diskriman yang sudah baik (Juliardi et al., 2018). Terlihat dari hasil uji menunjukkan bahwa nilai HTMT pada penelitian ini kurang dari 0,90.
Variabel Cronbach’s Alpha Composite Reliability Corporate Governance 1,000 1,000 Nilai Perusahaan 1,000 1,000 Profitabilitas 1,000 1,000
Tabel 3. Nilai Discriminant Validity
Sumber: Data diolah SmartPLS 3.0

## Analisis Model Struktural (Inner Model)
Pada  analisis  model  struktural  dilihat  nilai R-Square yaitu  proporsri  variasi  nilai  endogen yang  dapat  dijelaskan  oleh  variabel  eksogen.  Hasil  uji R-Square pada  penelitian  ini  adalah sebagai berikut:
Tabel 4. Nilai R-Square
Sumber: Data diolah SmartPLS 3.0
Dari  tabel  di  atas  diketahui  pengaruh  variabel corporate  governance dan  profitabilitas terhadap  nilai  perusahaan  memiliki  nilai R-Square sebesar  0,102  yang  artinya  bahwa  variabel nilai  perusahaan  mampu  diuraikan  oleh  variabel corporate  governance dan  profitabilitas  hanya sebesar 10,2% dan sisanya dijelaskan oleh variabel lain yang tidak diteliti.

## Pengujian Hipotesis
Pengujian hipotesis dilakukan dengan memperhatikan hasil nilai signifikasnsi antar konstruk, t-statistik,  dan p-values .  Hasil  model  penelitian  dan  pengujian  hipotesis  penelitian  dapat  dilihat gambar berikut ini:

## Gambar 2. Hasil Model Penelitian
Adapun  pengaruh  langsung  dari  variabel corporate  governance dan  profitabilitas  terhadap nilai perusahaan dapat dijelaskan pada tabel berikut:
Variabel Corporate Governance Nilai Perusahaan Corporate Governance Nilai Perusahaan 0,312 Profitabilitas 0,114 0,037 Variabel R-Square Nilai Perusahaan 0,102
Tabel 5. Hasil Uji Path Coefficient
Sumber: Data dioleh SmartPLS 3.0
Berdasarkan  hasil  uji path  coefficient di  atas  menunjukkan  bahwa  hanya  hipotesis  pertama diterima karena nilai P-Values < 0,05 yaitu sebesar 0,016. Sedangkan hipotesis kedua dan ketiga ditolak karena nilai P-Values > 0,05.
Untuk  hipotesis  keempat  yaitu  profitabilitas  sebagai  variabel  yang  memediasi corporate governance dan nilai perusahaan dapat dilihat dari hasil total indirect effects pada tabel berikut:
Tabel 6. Hasil Total Indirect Effect
Sumber: Data diolah SmartPLS 3.0
Berdasarkan  nilai Total  Indirect  Effect di  atas  menunjukkan  bahwa  nilai P-values sebesar 0,713  >  0,05  maka  disimpulkan  hipotesis  keempat  ditolak.  Artinya  variabel  profitabilitas  tidak mampu memediasi hubungan corporate governance terhadap nilai perusahaan.

## PEMBAHASAN
Bersumber pada hasil uji path coefficient menampilkan bahwa hanya H1 diterima sebab nilai P-Values <  0,05  ialah  sebesar  0,016.  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa corporate  governance berpengaruh  positif  sgnifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  diartikan  semakin  baik perusahaan menerapkan corporate governance maka nilai perusahaan tersebut juga akan semakin baik  dimata  investor.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian  Worokinasih  &  Zaini (2020) dan Haryono & Paminto (2015). Sesuai dengan penjelasan teori agensi yang menyatakan bahwa corporate  governance mampu  mengontrol  dan  meniminalisir  adanya  konflik  keagenan, sehingga kinerja perusahaan akan meningkat dan semakin tinggi nilainya menurut investor.
Bersumber pada hasil uji path coefficient menampilkan bahwa hanya H2 ditolak karena nilai P-values >  0,05  yaitu  sebesar  0,379.  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa  profitabilitas  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Artinya  tinggi  rendahnya  nilai  profitabilitas perusahaan  tidak  menjadi  faktor  naik  turunnya  nilai  perusahaan  dimata  para  investor.  Hasil  ini kemungkinan  dikarenakan  tinggi  rendahnya  profitabilitas  perusahaan  belum  tentu  harga  saham meningkat. Hal ini tidak sesuai dengan penjelasan teori sinyal yang menyatakan informasi positif akan  memberikan  petunjuk  bagi  investor.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian Rizqia  Muharramah  &  Zulman  Hakim  (2021)  namun  tidak  sejalan  dengan  hasil  penelitian (Talunohi & Bertuah, 2022).
Bersumber pada hasil uji path coefficient menampilkan bahwa hanya H3 ditolak karena nilai P-values >  0,05  yaitu  sebesar  0,554.  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa corporate  governance tidak berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas. Artinya corporate governance yang diukir dengan jumlah dewan komisaris independen tidak menjadi faktor naik turunnya profitabilitas perusahaan manufaktur.  Hal  ini  dikarenakan  jumlah  dewan  komisaris  independen  pada  perusahaan  hanya untuk memenuhi aturan saja, sehingga keberadaannya tidak mempengaruhi kinerja profitabilitas perusahaan.  Ini  tidak  sejalan  dengan  teori  agensi  bahwa  komisaris  independen  berfungsi
T-Statistics P-Values Kesimpulan Corporate governance -> Nilai perusahaan 2,414 0,016 H1 diterima Profitabilitas -> Nilai perusahaan 0,88 0,379 H2 ditolak Corporate governance -> Profitabilitas 0,592 0,554 H3 ditolak T-Statistics P-Values Kesimpulan Corporate governance -> Profitabilitas -> Nilai perusahaan 0,368 0,713 H4 ditolak
mengontrol dan memonitoring kebijakan sehingga mampu meningkatkan kinerja. Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian Raja (2016) dan Ibrahim & Muthohar (2019) yang menyatakan bahwa corporate  governance dewan  komisaris  independen  tidak  berpengaruh  terhadap profitabilitas.
Berdasarkan  nilai Total  Indirect  Effect menunjukkan  bahwa  nilai P-values sebesar  0,713  > 0,05  maka  disimpulkan  H4  ditolak.  Artinya  variabel  profitabilitas  tidak  mampu  memediasi hubungan corporate  governance terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  ini  sejalan  dengan  hasil penelitian Ibrahim & Muthohar (2019).

## KESIMPULAN
Hasil  analisis  data  yang  telah  diuraikan  di  atas,  maka  kesimpulan  yang  dapat  disampaikan adalah corporate  governance berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan manufaktur  sub-sektor  industri  barang  konsumsi, corporate  governance tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  profitabilitas  perusahaan  manufaktur  sub-sektor  industri  barang  konsumsi, profitabilitas  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  manufaktur  sub-sektor industri  barang  konsumsi,  dan  profitabilitas  tidak  mampu  memediasi  hubungan  pengaruh corporate governance terhadap nilai perusahaan manufaktur sub-sektor industri barang konsumsi.

## REFERENSI
Aryanto.  (2020).  Efek  Moderasi  Profitabilitas  pada  Pengaruh  Corporate  Governance  dan Corporate  Social  Responsibility  terhadap  Nilai  Perusahaan  Sektor  Pertambangan. Jurnal Monex , 9 (2), 158–168.
Aryanto, A., & Setyorini, C. T. (2019). Pengaruh Tata Kelola Perusahaan Dan Tanggung Jawab Sosial Terhadap Nilai Perusahaan Sektor Pertambangan. Jurnal Informasi, Perpajakan, Akuntansi, Dan Keuangan Publik , 14 (2), 181. https://doi.org/10.25105/jipak.v14i2.5020
Bernawati, Y., & Asfianti, L. (2011). Mekanisme Good Corporate Governance, Konservatisme Akuntansi dan Kinerja Perusahaan. Jurnal Ekonometrika , 4 .
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2018). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan (Edisi 14). Salemba Empat.
Chen, J. (2022). What Is Corporate Governance? Investopedia.
https://www.investopedia.com/terms/c/corporategovernance.asp
Godfrey, J., Hodgson, A., Holms, S., & Tarca, A. (2010). Accounting Theory . John Willey & Sons.
Handoko, B. L. (2021). Teori Sinyal dan Hubungannya dengan Pengambilan Keputusan Investor . https://accounting.binus.ac.id/2021/07/13/teori-sinyal-dan-hubungannya-dengan- pengambilan-keputusan-investor/#:~:text=Teori sinyal atau signaling theory,bagaimana manajemen memandang prospek perusahaan.
Haryono, U., & Paminto, A. (2015). Corporate Governance and Firm Value : The Mediating Effect of Financial Performance and Firm Risk. Journal of Business and Management , 7 (35), 18–24.
Hendayani, N., & Yuyetta, E. N. A. (2022). Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Profitabilitas dan Kinerja Pasar pada Perusahaan Asuransi Yang Terdaftar di BEI pada Periode 2014-2020. Diponegoro Journal Of Accounting , 11 (2), 1–15.
Ibrahim, R. H., & Muthohar, A. M. (2019). Pengaruh Komisaris Independen dan Indeks Islamic Social Reporting Terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening. Jurnal Ilmiah Ekonomi Islam , 5 (01), 9. https://doi.org/10.29040/jiei.v5i01.378
Investasi.kontan.co.id. (2020). No Title . https://investasi.kontan.co.id/
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). The Theory of The Firm : Manajerial Behaviour, Agency Cost, and Ownership Structure. Journal of Financial and Economics , 3 , 305–360.
Juliardi, A., Irfan, & Manurung, S. (2018). Metodologi Penelitian Bisnis Konsep dan Aplikasi . UMSU PRESS.
Khaira Afiani, R., & Bernawati, Y. (2019). Mediating Effect of Financial Performance on Association Between Good Corporate Governance and Firm Value. KnE Social Sciences ,
3 (11), 604. https://doi.org/10.18502/kss.v3i11.4039
Lumoly, S., Murni, S., & Untu, V. N. (2018). Pengaruh Likuiditas Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal EMBA , 6 (3). https://doi.org/10.31000/competitive.v5i2.4313
Messier, W. F., Glover, S. M., & Prawitt, D. F. (2017). Auditing & Assurance Services: A Systematic Approach (10th ed) . McGraw-Hill Education.
Muryati, N. N. T. S., & Suardikha, I. M. S. (2014). Pengaruh Corporate Governance pada Harga Saham. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , 9 (2), 411–429.
Ni’mah, I., & Poerwati, R. T. (2019). ORPORATE GOVERNANCE TERHADAP NILAI
PERUSAHAAN DENGAN KUALITAS LABA SEBAGAI VARIABEL MEDIASI (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode.
Dinamika Akuntansi, Keuangan Dan Perbankan. , 8 (1), 12–22.
Putranto, P., Maulidhika, I., & Scorita, K. B. (2022). Dampak Good Corporate Governance dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Online Insan Akuntan , 7 (1), 61. https://doi.org/10.51211/joia.v7i1.1734
Rahmadani, F. D., & Rahayu, S. M. (2017). Pengaruh Good Corporate Governance (GCG),
Profitabilitas Dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Kasus Pada Perusahan Perbankan Yang Terdaftar Pada BEI Periode 2013-2015). Jurnal Administrasi Bisnis (JAB) , 52 (1), 173–182.
Raja, D. H. L. (2016). Pengaruh dewan komisaris, komisaris independen, komite audit terhadap profitabilitas pada perusahaan sektor property dan real estate yang terdaftar di bursa efek indonesia (bei) tahun 2009-2014. E-Jurnal Akuntansi , 4 (2), 139–146.
Rinnaya, I., Andini, R., & Oemar, A. (2016). Pengaruh Profitabilitas, Rasio Aktivitas, Keputusan Pendanaan, Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2010-2014). Journal of Accounting , 2 (2).
Rizqia Muharramah, D., & Zulman Hakim, M. (2021). Ukuran Perusahaan, Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan . 2017 , 569–576. https://www.idx.co.id/
Santoso, A. (2018). Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan dengan Kinerja Keuangan Sebagai Variabel Intervening. UNEJ E-Proceeding .
Sarwono, J., & Narimawati, U. (2015). Membuat Skripsi, Tesis, dan Disertasi dengan Partial Least Square SEM (PLS-SEM) . Penerbit ANDI.
Sholihin, S., & Ratmono, D. (2013). Analisis SEM-PLS dengan WarpPLS 3.0 . CV Andi Offset.
Sukmono, S., & Yadiati, W. (2016). Effect of board of Commissionersand Audit Committee on the Firm Value with Mediating Effect Financial Reporting Quality. Research Journal of
Finance and AccountingOnline) , 7 (2), 2222–2847.
Sulastri, E. M., & Nurdiansyah, D. H. (2016). Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Kinerja dan Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan yang Terindeks oleh CGPI. Eqien: Jurnal Ekonomi Dan Bisnis , 3 (1), 1–10. https://doi.org/10.34308/eqien.v3i1.35
Sutedi, A. (2012). Good Corporate Governance . Sinar Grafika.
Talunohi, D., & Bertuah, E. (2022). Profitability As the Main Determining Factor of the Firm Value. Berkala Akuntansi Dan Keuangan Indonesia , 7 (1), 48–63. https://doi.org/10.20473/baki.v7i1.29961
Wati, L. M. (2013). Pengaruh praktek good corporate governance terhadap kinerja Keuangan perusahaan di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen , 1 (1).
WEF. (2020). How the stock market is being hit by COVID-19 . Weforum.Org. https://www.weforum.org/agenda/2020/03/stock-market-volatility-coronavirus/
Wiguna, R. A., & Yusuf, M. (2019). Pengaruh Profitabilitas dan Good Corporate Governance terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia). ECONBANK: Journal of Economics and Banking , 1 (2), 158–173.
Worokinasih, S., & Zaini, M. L. Z. B. M. (2020). The mediating role of corporate social responsibility (CSR) disclosure on good corporate governance (GCG) and firm value. Australasian Accounting, Business and Finance Journal , 14 (1 Special Issue), 88–96. https://doi.org/10.14453/aabfj.v14i1.9