Return on Equity , Debt to Equity Ratio, Price Earning Ratio , Assets Growth , Inflasi dan Return Saham Perusahaan Property dan Real Estate
Eka Budi Yulianti 1 , Suratno 2
¹ Universitas Pancasila, Jl. Srengseng Sawah, Jagakarsa, Jakarta Selatan 12640

## JEL Classification
G10 F62
Keywords : return on equity, debt to equity ratio , price earning ratio, asset growth, inflation, and  stock return.

## A  B  S  T  R  A  C  T
This paper aims to analyze  return on equity , debt to equity ratio, price earning ratio , asset growth, and inflation on stock return on Property and Real Estate companies. Sample collection techniques in this study is purposive sampling to produce 25 samples property and real estate companies. The data required in this study were obtained from the Indonesian Capital Market Directory (ICMD  , Indonesia Stock Exchange ( IDX ) and Bank Indonesia (BI). Data analysis method used is multiple linear regression using SPSS . The study concluded that simulta- neous return on equity, debt to equity ratio, price earning ratio, asset growth, and inflation significant effect on stock return. While the partial test results show return on equity, price earning ratio, and inflation significant effect on stock return and debt to equity ratio and assets growth does not significantly affect the stock return .The results of this study indicate that the return on equity, price earning ratio, and inflation are used by investors to predict the stock return of property and real estate company listed on the Indonesia Stock Exchange 2007-2012 period.

## A  B  S  T  R  A  K
Penelitian ini dilakukan untuk menguji return on equity , debt to equity ratio, price earning ratio , assets growth , dan inflasi terhadap return saham pada perusahaan property dan real estate .  Teknik  pengambilan Sampel dalam  peneli - tian ini adalah purposive sampling sehingga menghasilkan 25 sampel perusahaan property dan real estate. Data yang diperlukan dalam penelitian ini diperoleh dari I ndonesian Capital Market Directory (ICMD), Bursa Efek Indonesia (BEI) dan Bank Indonesia (BI).  Metode analisis data yang digunakan adalah Regresi Linear Berganda  dengan  program  SPSS.  Hasil  penelitian  menyimpulkan  bahwa  secara simultan return on equity , debt to equity ratio, price earning ratio , assets growth , dan inflasi berpengaruh signifikan terhadap return saham. Sedangkan hasil pengu - jian secara parsial menunjukkan return on equity, price earning ratio, dan inflasi berpengaruh signifikan terhadap return saham dan debt to equity ratio dan assets growth tidak berpengaruh secara signifikan terhadap return saham.Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa return on equity, price earning ratio, dan inflasi yang di - gunakan oleh investor untuk memprediksi return saham perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2007-2012.
* Email Korespondensi: 1 eka122281@gmail.com, 2 soeratno_54@yahoo.com
Pendahuluan 1.
Bisnis property dan real  estate adalah bisnis  yang  dikenal  memiliki  karakteristik cepat berubah (volatile ), persaingan yang ketat, persisten,dan kompleks. Kenaikan harga properti disebabkan  karena  harga  tanah  yang  cenderung naik, dan supply tanah bersifat tetap sedangkan demand nya  akan  selalu  bertambah  besar seiring  dengan  pertambahan  jumlah  penduduk serta  bertambahnya  kebutuhan  manusia  akan tempat tinggal, perkantoran, pusat perbelanjaan, taman  hiburan  dan  lain-lain.  Sudah  selayaknya apabila  perusahaan  pengembang  mendapatkan keuntungan  yang  besar  dari  kenaikan      harga properti  tersebut,  dan  dengan  keuntungan  yang diperolehnya  maka  perusahaan  pengembang dapat memperbaiki kinerja keuangannya sehingga dapat menaikkan harga saham.
Ada  beberapa  fenomena  yang  muncul akhir-akhir  ini  pada  bisnis property dan real estate dilingkungan  global  maupun  regional yang  menarik  untuk  diamati,  antara  lain: (1)  Tingginya  tingkat  pertumbuhan  industri property dan real estate di Indonesia pasca krisis moneter.  Peningkatan  ini  terutama  digerakkan oleh  banyaknya  pembangunan  pusat-pusat perdagangan, hunian mewah serta gedung-gedung perkantoran. (2) Industri property dan real estate dikenal sebagai bisnis yang memiliki siklus yang cepat berubah, persisten dan kompleks. Gambaran fenomena  ini  tentunya  dapat  mempengaruhi tingkat return saham dalam perusahaan property dan real estate.
Berinvestasi  di  pasar  modal  tidak saja  memerlukan  pemikiran  yanglebih  rumit dan  informasi  yang  lebih  kompleks,  namun juga  menghadapiresiko  yang  relatif  besar  bila dibanding dengan bentuk-bentuk simpanan    pada sistem perbankkan. Oleh karena itu, tidak semua saham  dari  perusahaan  yang  memiliki  profil yang  baik  akan  memberikan return yang  baik pada investor sehingga diperlukan analisis yang lebih baik dan mendalam mengenai perusahaan tersebut.  Perusahaan  mungkin  saja  mengalami return  yang fluktuatif setiap saat karena berbagai macam faktor baik yang bersifat  mikro maupun
makro.
Investor yang akan melakukan investasi dengan  membeli  saham  di  pasar  modal  akan menganalisis  kondisi  perusahaan  terlebih dahulu  agar  investasi  yang  dilakukannya  dapat memberikan  keuntungan  ( return ).  Memperoleh return (keuntungan)  merupakan  tujuan  utama dari  aktivitas  perdagangan  para  investor    di pasar  modal.  Para  investor  menggunakan berbagai  cara  untuk  memperoleh return yang diharapkan, baik melalui analisis sendiri terhadap perilaku  perdagangan  saham,  maupun  dengan memanfaatkan  sarana  yang  diberikan  oleh  para analisis pasar modal, seperti broker , dealer dan manajer  investasi.    Pola  perilaku  perdagangan saham di pasar modal dapat memberi kontribusi bagi  pola  perilaku  harga  saham  di  pasar  modal tersebut.  Pola  perilaku    harga  saham  akan menentukan pola return yang diterima dari saham tersebut (Budi dan Nurhatmini, 2003).
Return saham  merupakan  hasil  yang diperoleh  dari  kegiatan    investasi. Return dibedakan  menjadi  dua,  yaitu return realisasi ( return yang  terjadi  atau  dapat  juga  disebut sebagai return sesungguhnya)  dan expected return ( return yang  diharapkan  oleh  investor) (Jogiyanto,  2003).  Harapan  untuk  memperoleh return juga  terjadi  dalam asset  financial .  Suatu asset financial menunjukkan kesediaan investor menyediakan sejumlah dana  pada saat ini untuk memperoleh sebuah aliran dana pada masa yang akan    datang  sebagai  kompensasi  atas  faktor waktu selama dana ditanamkan  dan risiko yang ditanggung.  Dengan  demikian  para  investor sedang  mempertaruhkan  suatu  nilai  sekarang untuk  sebuah  nilai  yang  diharapkan  pada  masa mendatang.
Investor  dalam asset  financial juga mengharapkan return yang  maksimal.  Harapan untuk  memperoleh return yang  maksimal tersebut diusahakan agar dapat terwujud dengan mengadakan  analisis  dan  upaya  tindakan- tindakan yang berkaitan dengan investasi dalam sahamnya.  Oleh  karena  itu,  perlu  diketahui faktor-faktor  yang  mempengaruhi return saham sehingga harapan  untuk memperoleh return yang maksimal bisa dicapai.
Dari  data  yang  diperoleh  peneliti  dari Bursa  Efek  Indonesia  dari  tahun  2007  sampai dengan  tahun  2012  pada  perusahaan property dan real estate terlihat adanya pergerakan return saham  yang  fluktuatif  dan  terjadi  kenaikan maupun  penurunan return saham  yang  cukup signifikan, dimana return saham dari tahun 2007 ke  tahun  2008  telah  terjadi  penurunan    rata- rata  sebesar  191,86%,  pada  tahun  2009  terjadi kenaikan  rata-rata  sebesar  48,05%,  tahun  2010 return saham  terus  menunjukkan  grafik  positif dengan  kenaikan  rata-rata  sebesar  27,96% dan  tahun  2011 return saham  menunjukkan kenaikan  rata-rata  sebesar  11,74%,  akan  tetapi pada  tahun  2012 return saham  menunjukkan terjadi penurunan rata-rata sebesar 31,25% yang disebabkan    dengan tingginya inflasi pada saat itu.

## Telaah  Teori  dan  Pengembangan 2. Hipotesis
Teori  pensinyalan  menjelaskan  tentang bagaimana  para  investor  memiliki  informasi yang sama tentang prospek perusahaan manajer perusahaan  ini  disebut  informasi asimetris . Namun  dalam  kenyataannya  manajer  sering &  memiliki  informasi  lebih  baik  dari investor luar. Hal ini disebut informasi asimetris dan ini memiliki  dampak  penting  pada  struktur  modal yang  optimal  (Brigham,  2010). Signalling theory juga  menjelaskan  mengapa  perusahaan mempunyai  dorongan  untuk  memberikan informasi laporan keuangan pada pihak internal . Dorongan  perusahaan  untuk  memberikan informasi  tersebut  adalah  karena  terdapat asimetris informasi antara perusahaan dan pihak investor karena  perusahaan  mengetahui  lebih banyak mengenai perusahaan dan prospek yang akan  datang  dibanding  pihak  luar  ( investor, kreditor ) (Minar Simanungkalit, 2009). Menurut teori  sinyal  kegiatan  perusahaan  memberikan informasi kepada investor tentang prospek return masa depan yang substansial . Informasi sebagai sinyal yang diumumkan pihak manajemen kepada publik bahwa perusahaan memiliki prospek bagus dimasa depan (Yeye Susilowati, 2006). Motivasi
signalling mendorong  manajemen  menyajikan laporan  laba  yang  dapat  mencerminkan  laba sesungguhnya (Sunarto, 2008). Menurut Hapyani P. N. (2009), dalam membangun signaling teory berdasarkan  adanya assimetric  information antara wellinformed manager dan poorinformed stockholder Teori  ini  berdasarkan  pemikiran bahwa  manajer  akan  mengumumkan  kepada investor  ketika  mendapatkan  informasi  yang baik,  bertujuan  menaikkan  nilai  perusahaan, namun  investor tidak  akan mempercayai tersebut,  karena  manajer  merupakan interest party . Solusinya perusahaan bernilai tinggi akan berusaha  melakukan signalling pada financial policy mereka  yang  memakan  biaya  besar sehingga tidak dapat ditiru oleh perusahaan yang memiliki nilai lebih rendah.
Signal  adalah  proses  yang  memakan biaya  berupa deadweight  costing, bertujuan untuk  meyakinkan  investor  tentang  nilai perusahaan. Signal yang baik adalah yang tidak dapat ditiru oleh perusahaan lain yang memiliki nilai  lebih  rendah,  karena  faktor  biaya.  Teori ini  akan  mengungkapkan  bahwa  investor  dapat membedakan  antara  perusahaan  yang  memiliki nilai  tinggi  dengan  perusahaan  yang  memiliki nilai rendah dengan mengobservasi kepemilikan struktur permodalannya serta menandai evaluasi tinggi  untuk  perusahaan  yang hightly  levered. Equilibrium  stabil  karena  perusahaan  bernilai rendah tidak dapat meniru perusahaan yang lebih tinggi.  Kelebihan  teori  ini  adalah  kemampuan menjelaskan mengapa terjadi peningkatan harga salam  sebagai  tanggapan  terhadap  peningkatan financial  leverage .  Kelemahan  dari  model  ini adalah  ketidakmampuan  dalam  menjelaskan hubungan  kebalikan  antara profitabilitas dan leverage .  Kelemahan  lain  adalah  tidak  dapat menjelaskan mengapa perusahaan yang memiliki potensi  pertumbuhan  dan  nilai intangible  asset tinggi harus menggunakan lebih banyak hutang dan pada perusahaan yang mature (tangible asset tinggi) yang  tidak  menggunakan  utang,  akan tetapi di dalam teori diperlukan untuk mengurangi efek dari ketidaksimetrisan informasi.
Salah  satu  jenis  informasi  yang dikeluarkan oleh perusahaan yang dapat menjadi
signal bagi pihak di luar perusahaan, terutama bagi pihak investor adalah laporan tahunan. Informasi yang diungkapkan dalam laporan tahunan dapat berupa informasi akuntansi yaitu informasi yang berkaitan dengan laporan keuangan dan informasi non  akuntansi  yaitu  informasi  yang  tidak berkaitan dengan laporan keuangan. Perusahaan dengan prospek yang cerah lebih memiliki untuk tidak  melakukan  pendanaan  melalui  penawaran saham  baru,  sedangkan  perusahaan  dengan prospek  buruk  akan  memilih  untuk  melakukan pendanaan  dengan  ekuitas  pihak  luar  (Brigham dan Houston, 2010).
Menurut  Jogiyanto  (2009), faktor fundamental  adalah  faktor  yang  berhubungan dengan  kondisi  perusahaan,  yang  meliputi kondisi  manajemen,  organisasi,  dan  keuangan perusahaan  yang  tercermin  dalam  kinerja perusahaan. Analisis rasio merupakan alat untuk memberi pemahaman awal terhadap kondisi yang terjadi  dan  membantu  untuk  mengidentifikasi area  yang  memerlukan  investigasi  lebih  lanjut diinterpretasi. Analisis rasio dapat dikelompokkan ke  dalam  5  macam  kategori:  Rasio  Likuiditas ( Liquidity  ratio ),  Rasio  Solvabilitas  ( Solvency ratio) ,  Rasio  Aktivitas  ( activity  ratio ),  Rasio Profitabilitas  ( profitability  ratio )  atau  rasio rentabilitas, Rasio Paw (market ratio ). Menurut Bodie  (2005)  Analisis  rasio  pasar  adalah  rasio yang mengukur harga pasar relatif terhadap nilai buku berdasarkan pada sudut pandang investor. Ada beberapa macam rasio pasar. Price Earning Ratio, Dividend yield, Dividen pay out , Earnings yield,  Price  to  book  value. Dengan  demikian dapat dipahami bahwa faktor fundametal  adalah faktor yang berhubungan dengan kondisi internal perusahaan  yang  dapat  mempengaruhi  suatu kondisi  dalam  perusahaan  tersebut.  Faktor  ini sering  disebut  dengan  kinerja  perusahaan,  baik kinerja keuangan maupun kinerja non keuangan. Kinerja keuangan biasa diwujudkan dengan rasio rasio keuangan yang diperoleh dari hasil analisis laporan keuangan yang diekspos kepada publik.
Hanafi  &  Abdul  Halim  (2009) mengkategorikan  analisa  rasio  dalam  lima kelompok,  yaitu:  (1)  rasio  likuditas;  (2)  rasio aktivitas;  (3)  rasio  profitabilitas;  (4)  rasio
solvabilitas;  dan  (5)  rasio  pasar.  Analisis kinerja  keuangan  sendiri  sering  digunakan untuk memprediksi dari perkiraan return saham ke  depan.  Pada  penelitian  ini,  faktor  kinerja keuangan  yang  digunakan  untuk  melakukan prediksi  tersebut  berupa  rasio  keuangan  yang terdiri  atas Asset  Growth  (AG), Price  Earning Ratio (PER), Return on Equity (ROE), dan Debt to Equity Ratio (DER).
Asset growth menunjukkan pertumbuhan asset  di  mana  asset  merupakan  aktiva  yang digunakan untuk aktiva operasional perusahaan. Asset  growth yang  tinggi  akan  berimplikasi pada  tingkat  resiko  yang  tinggi  pula,  hal  ini dapat  dijelaskan  bahwa  pemakaian  aktiva yang  tinggi  akan  memberikan  tanggungan terhadap  pengembalian  investasi  yang  tinggi dan merupakan resiko yang yang tinggi apabila tidak  dapat  menutup  pengembalian  investasi tersebut.  (Utami,  2001).  Hartono  (2009)  dalam penelitiannya  menyimpulkan  secara  empiris bahwa Income  Growth  Asset  Growth Sales Growth  dan Debt  to  Equity  Ratio (DER) mempunyai  signifikansi  terhadap return saham secara  bersamasama  meskipun  hanya  mampu menjelaskan  5,9%  variasi  pada return saham. Pipit (2012) dalam penelitiannya menyimpulkan secara  parsial  hanya  variabel Return  on  Equity saja yang mempunyai pengaruh secara signifikan terhadap  harga  saham  sementara Return  on Asset, Rentabilitas  Ekonomi,  dan  Pertumbuhan Asset tidak mempunyai pengaruh terhadap harga saham. Secara simultan, empat rasio keuntungan Return on Equity, Return on Asset, Rentabilitas Ekonomi,  dan  Pertumbuhan  Asset  mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham. Asset  Growth adalah  ratarata  pertumbuhan kekayaan perusahaan. Bila kekayaan awal suatu perusahaan  adalah  tetap  jumlahnya,  maka  pada tingkat pertumbuhan aktiva yang tinggi besarnya kekayaan  akhir  perusahaan  tersebut  semakin besar.  Demikian  pula  sebaliknya.  Pada  tingkat pertumbuhan  aktiva  yang  tinggi,  bila  besarnya kekayaan akhir tinggi berarti kekayaan awalnya rendah.
Price  Earning  Ratio (PER)  adalah  cara mengukur  seberapa  besar  investor  menilai  laba
yang dihasilkan perusahaan. Price Earning Ratio (PER) penting karena jumlah laba yang dihasilkan perusahaan sebetulnya akan menentukan jumlah dividen yang akan bisa dibayarkan di masa yang akan  datang.  Jika  labanya  naik  maka  dividen juga  akan  naik.  Secara  umum  saham  dengan Price  Earning  Ratio (PER)  yang  rendah  sering biasa terjadi jika ada penurunan laba bersih yang menjadi elemen pembagi dalam kalkulasi Price Earning  Ratio (PER).  Saham  dengan Price Earning  Ratio (PER)  yang  tinggi  menunjukkan penerbit  saham  tersebut  tumbuh  dengan  pesat. Zaenal  Arifin  (2005)  mendefinisikan price earning  ratio sebagai  cerminan  dari  seberapa besar  uang  yang  berani  dibayar  oleh  investor untuk  setiap  lembar  saham.  Dengan  demikian, apabila P/E ratio menunjukkan angka yang tinggi maka investor bersediaan membayar lebih mahal untuk setiap lembar saham.
Rasio  ini  menggambarkan  ketersediaan investasi membayar suatu jumlah tertentu untuk setiap perolehan laba perusahaan. Price earning ratio dapat dihitung dengan prbandingan anatara harga  pasar  per  lembar  saham  dan  laba  bersih per lembar saham. Semakin meningkatnya Price Earning  Ratio (PER)  mencerminkan  kinerja perusahaan.  Meningkatnya  kinerja  perusahaan memberikan  respon  positif  bagi  investor,  yang mengakibatkan  meningkatnya  harga  saham. Semakin  menigkatnya  harga  saham  dengan sendirinya meningkatnya abnormal return saham. Hal  ini  berarti  bahwa  jika Price  Earning  Ratio (PER) meningkat, return juga akan meningkat.
Return  on  Equity adalah  rasio  untuk mengukur seberapa efektif perusahaan memanfaatkan  kontribusi  pemilik  dan  atau seberapa  efektifnya  perusahaan  memanfaatkan sumber-sumber lain untuk kepentingan pemilik. Rumus untuk Return on Equity (ROE) yaitu dengan membagi Net  Income After  Tax (NIAT)  dengan share holder equity (Brigham dan Houston dalam Ali Akbar Yulianto(2004)).  Dari  sudut  pandang investor Return  on  Equity (ROE)  merupakan salah satu indikator penting untuk menilai prospek perusahaan  di  masa  yang  akan  datang.  Dengan mengetahui  tingkat Return  on  Equity (ROE), investor dapat melihat pertumbuhan profitabilitas
perusahaan.  Indikator Return  on  Equity (ROE) sangat  penting  diperhatikan  untuk  mengetahui investasi yang akan dilakukan investor di suatu perusahaan  mampu  memberikan  return  yang sesuai  dengan  tingkat  yang  diharapkan, Return on Equity (ROE)  akan berubah jika earning after tax atau equity berubah.
Dalam  menentukan  pilihannya,  investor biasanya  akan  mempertimbangkan  perusahaan yang mampu memberikan kontribusi Return on Equity (ROE)  yang  lebih  besar.  Bagi  investor semakin  tinggi Return  on  Equity (ROE) menunjukkan  risiko  investasi  semakin  kecil. Indikator Return on Equity (ROE) yang meningkat sangat  penting  diperhatikan  untuk  mengetahui investasi yang akan dilakukan investor. Dengan Return  on  Equity (ROE)  yang  tinggi  suatu perusahaan  mampu  memberikan  return  sesuai dengan  tingkat  yang  diharapkan;  meningkatnya Return  on  Equity (ROE)  akan  meningkatkan return saham .
Tingkat kewajiban yang tinggi menjadikan pihak manajemen perusahaan menjadi lebih sulit dalam  membuat  prediksi  jalannya  perusahaan ke  depan. Financial  leverage dipertimbangkan sebagai  variabel  keuangan  dalam  penelitian ini  karena  secara  teoritis financial  leverage menunjukkan  risiko  suatu  perusahaan  sehingga berdampak  pada  ketidakpastian  suatu  harga saham Financial leverage yang digunakan dalam penelitian ini adalah Debt to Equity Ratio (DER). Finacial  leverage menujukkan  kemampuan perusahaan  dalam  membayar  hutang  dengan equity yang  dimilikinya.  Tingginya finacial leverage meunjukkan  risik o  finacial atau  risiko kegagalan  perusahaan  untuk  mengembalikan pinjaman akan semakin tinggi, dan sebaliknya.
Debt  to  Equity  ratio menunjukkan seberapa  besar  aktiva  perusahaan  dibiayai  oleh hutang  atau  seberapa  besar  hutang  perusahaan berpengaruh  terhadap  pengelolaan  akuitas. Debt  to  Equity  Ratio diperoleh  dengan  total hutang dibagi dengan total ekuitas, setiap rupiah modal  dijadikan  jaminan  untuk  keseluruhan utang.  (Van  Horme  dalam  Heru  sutojo). Debt to  Equity  Ratio (DER)  yang  semakin  besar akan  mengakibatkan  risiko  financial  peusahaan
semakin tinggi. Dengan penggunaan hutang yang semakin  besar  akan  mengakibatkan  semakin tinggi  risiko  untuk  tidak  mampu  membayar hutang.  Investor  biasanya  menghindari  risiko, maka  semakin  tinggi Debt  to  Equity  Ratio (DER)  akan  mengakibatkan  saham  perusahaan tersebut dihindari investor, sehingga harga saham semakin  rendah.  dengan  meningkatnya Debt  to Equity  Ratio (DER)  berarti  akan  meningkatkan risiko  berinvestasi,  dengan  demikian  investor merespon  negatif  terhadap  kinerja  perusahaan. Rendahnya kinerja perusahaaan berakibat harga saham akan mengalami penurunan. Menurunnya harga  saham  akan  mengakibatkan  return  yang semakin menurun
Faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham  yang  berasal  dari  luar  perusahaan  yang menerbitkan  saham.  Faktor  makro  ekonomi  ini ada yang terjadinya sepanjang waktu suku bunga bank, nilai kurs valuta asing, inflasi, tapi juga ada yang terjadinya tidak menentu seperti kebijakan ekonomi, kondisi ekonomi, statment pemerintah, isuisu  politik,  dan  informasiinformasi  yang menyesatkan. Dalam penelitian ini, faktor makro ekonomi  yang  digunakan  untuk  melakukan prediksi tersebut berupa inflasi.
Inflasi adalah  ukuran  ekonomi  yang memberikan  gambaran  tentang  meningkatnya harga  ratarata  barang  dan  jasa  yang  diproduksi pada suatu sistem perekonomian (Suseno, dalam Sugeng, 2004). Inflasi merupakan kecenderungan terjadinya  peningkatan  harga  produk  secara keseluruhan (Tandefilin, 2010). Samuelson (2001) memberikan definisi bahwa inflasi sebagai suatu keadaan  dimana  terjadi  kenaikan  tingkat  harga umum,  baik  barang-barang,  jasajasa  maupun faktorfaktor  produksi.  Dari  definisi  tersebut mengindikasikan keadaan melemahnya daya beli yang  diikuti  dengan  semakin  merosotnya  nilai riil  ( intrinsik )  mata  uang  suatu  negara. Inflasi menurut Rimsky K. Judisseno (2002) adalah salah satu peristiwa moneter yang menunjukkan suatu kecenderungan akan naiknya harga barangbarang secara umum, yang berarti terjadinya penurunan nilai  uang.  Sedangkan  Sadono  Sukimo  (2006) mengemukakan definisi inflasi yaitu inflasi adalah suatu  proses  kenaikan  hargaharga  yang  berlaku
dalam suatu perekonomian.
Tingkat  inflasi  yang  tinggi  biasanya dikaitkan  dengan  kondisi  ekonomi  yang  terlalu panas  ( overheated ).  Artinya,  kondisi  ekonomi mengalami permintaan atas produk yang melebihi kapasitas  penawaran  paroduknya,  sehingga hargaharga  cenderung  mengalami  kenaikan. Inflasi yang terlalu tinggi juga akan menyebabkan penurunan daya beli uang (purchasing power of money). Di samping itu, inflasi yang tinggi juga bisa  mengurangi  tingkat  pendapatan  riil  yang diperoleh investor dari investasinya. Sebaliknya jika  tingkat inflasi suatu  negara  mengalami penurunan, maka hal ini akan merupakan sinyal yang positif bagi investor seiring dengan turunnya resiko  daya  beli  uang  dan  resiko  penurunan pendapatan riil (Tandelilin, 2010).

## Metode 3.
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan property dan real  estate yang tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI),  sesuai dengan  publikasi  ICMD  2012  untuk  kelompok usaha property dan real estate yang terdiri dari empat  puluh  sembilan  (49)  perusahaan  untuk periode tahun 2007 sampai dengan 2012. Alasan digunakannya  data  mulai  dari  tahun  2007 adalah karena adanya pergerakan fluktuatif pada return saham,  dan  data  yang  digunakan  adalah laporan  keuangan  enam  tahun  yang  terakhir. Dari  empat  puluh  sembilan  (49)  perusahaan tersebut terdapat delapan belas (18) perusahaan yang  tidak  menerbitkan  data  secara  berturut- turut, mka dipilih sebanyak tiga puluh satu (31) perusahaan yang ada dan data yang cukup untuk keperluan  penelitian  ini.  Dan  dari  tiga  puluh satu (31) perusahaan yang ada tercatat enam (6) perusahaan dengan data outlier sehingga tersisa dua puluh lima (25) perusahaan saja. Sedangkan Kriteria yang digunakan untuk penentuan sampel dalam penelitian ini adalah:
Perusahaan 1. property dan real  estate yang tercatat di Bursa Efek Indonesia selama tahun 2007  2012.
Data laporan keuangan tersedia untuk periode 2. tahun 2007  2012.
Perusahaan mempublikasikan laporan
3.
keuangan  auditan  dengan  menggunakan tahun  buku  yang  berakhir  pada  tanggal 31  Desember.  Kriteria  ini  diambil  guna memudahkan  peneliti  sehingga  tidak  perlu melakukan konversi ke dalam 31 Desember apabila  perusahaan    menerbitkan  laporan keuangan bukan per 31 Desember.
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian ini  merupakan  data  sekunder  dimana  metode pengumpulan data yang digunakan adalah dengan strategi    langsung  dan  dengan  mencatat  atau mendokumentasikan  data,  teknik  ini  digunakan untuk  data  lapangan  dan  pengumpulan  data dan  basis  data  yang  pada  laporan  keuangan pemahaman  dan  yang  dipublikasikan  oleh Indonesian  Capital  Market  Directory  (ICMD) ataupun Bursa Efek Indonesia (BEI).
Analisis  data  penelitian  ini  adalah analisis  kuantitatif.  Teknik  analisis  statistik dalam penelitian ini menggunakan regresi linier berganda (multiple  linear regression).  Sebelum melakukan  analisis  regresi  linier  berganda terlebih  dahulu  dilakukan  uji  statistik  deskripsi dan  uji  asumsi  klasik.    Uji  statistik  deskriptif digunakan untuk mendeskripsikan secara ringkas variabel-variabel  dalam  penelitian  ini.  Analisis deskripsi dilakukan untuk mengetahui gambaran atau  deskripsi  suatu  data  yang  akan  dianalisis. Ghozali  (2012)  menyebutkan  bahwa  statistik deskriptif  memberikan  gambaran  atau  deskripsi suatu data yang dilihat dari nilai rata-rata ( mean ), standar deviasi,  varian,  maksimum,  minimum, sum, range, kurtosis dan skewness (kemenangan distribusi). Statistik deskriptif menyaikan ukuran- ukuran  numerik  yang  sangat  penting  bagi  data sampel.  Ukuran  numerik  ini  merupakan  bentuk penyederhanaan  data  ke  dalam  bentuk  yang lebih ringkas dan sederhana yang pada akhirnya mengarah pada suatu penjelasan dan penafsiran.
Penelitian  ini  menggunakan  analisis regresi berganda. Analisis  ini digunakan untuk mengukur kekuatan dua variabel atau lebih dan juga menunjukkan arah hubungan antara variabel terikat  dengan  variabel  independen.  Adapun rumus dari regresi linier berganda ( multiple linier regesion ) adalah sebagai berikut :
Y = a + bl X1 + b2 X2 + b3 X3 + b4 X4 + b5 X5 + b6 X6 + e.
Dimana : Y     = Return saham X 1 = Asset growth X 2 = Return On Equity X 3 = Price Earning Ratio X 4 = Debt to Equity Ratio X 5 =  Inflasi a      =  Konstanta b 1 ,b 2 =  Koefisien regresi dari setiap variabel in dependen e    =  Faktor kesalahan
Untuk  menguji  signifikan  model, digunakan  pendekatan  ANOVA  (F-Test)  dan untuk menguji signifikasi koefisien regresi setiap variabel independen digunakan t-test.

## Hasil Penelitian dan Pembahasan 4.
Berdasarkan  jumlah  sampel  yang memenuhi  syarat  untuk  digunakan  dalam penelitian,  dapat  diketahui  statistik  deskriptif variabel  yang  berfungsi  untuk  mengetahui karakteristik sampel yang meliputi jumlah sampel, rata-rata  sampel  ( mean ).  Berdasarkan  hasil  uji statistic  deskriptif bahwa  selama  periode  2007 –  2012  secara  umum  harga  saham  mengalami kenaikan. Standar deviasi return saham sebesar 0,91646 atau 9,2 %, standar deviasi return saham melebihi  rata-rata return sahamnya,  dengan besarnya simpangan data menunjukkan tingginya fluktuasi  variabel return saham  selama  periode pangamatan. Berdasarkan  nilai  rata-rata  dapat disimpulkan  bahwa  kemampuan  perusahaan menghasilkan  laba  bagi  para  pemegang  saham, yang dapat dilihat dari kemampuan modal sendiri dalam  menghasilkan  laba  sebesar  5,3074  kali. Berdasarkan  nilai  rata-rata  dapat  disimpulkan bahwa kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajibannya  dengan equity yang  dimilikinya sebesar  0,8682  kali. Berdasarkan  nilai  rata-rata dapat disimpulkan bahwa apresiasi pasar terhadap kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba sebesar  383,68 % atau pasar menghargai 3,8368 kali  atas  kemampuan  perusahaan  menghasilkan laba.  Berdasarkan  nilai  rata-rata  dapat
disimpulkan bahwa kemampuan aset perusahaan yang digunakan untuk aktiva perusahaan dalam mempertahankan  posisi  ekonominya  sebesar 2,6581 .  V ariabel  inflasi  merupakan  ukuran ekonomi  yang  memberikan  gambaran  tntang mnngkatnya harga rata-rata barang dan jasa yang diproduksi  pada  suatu  sistem  perekonomian memiliki  nilai  minimum  (terkecil)  2,71  dan maksimal (terbesar) 12,14, mean (nilai rata-rata) 7,0139 dan standart deviation (simpangan baku) variabel ini adalah 2,74897.
Uji  asumsi  klasik  dilakukan  untuk memastikan  bahwa  model  yang  diuji  dengan uji linier berganda memenuhi syarat best, linier, unbiased, dan estimated. Pengujian yang dilakukan mencakup  uji  normalitas,  multikolinearitas, heteroskedastisitas,  dan  autokorelasi. Pengujian normalitas  data  dengan  hanya  melihat  gafik dapat  menyesatkan  kalau  tidak  melihat  secara seksama,  sehingga  kita  perlu  melakukan  uji normalitas  data  dengan  menggunakan  statistik agar lebih meyakinkan. Untuk dapat memastikan apakah  data  yang  digunakan  sepanjang  garis diagonal  berdistribusi  normal,  maka  dilakukan uji kolmogorov-Smirnov (1  sample  KS)  dengan melihat  data  residualnya  apakah  berdistribusi normal atau tidak. Jika nilai signifikansinya lebih besar  dari  0,05  maka  data  tersebut  terdistribusi normal. Jika nilai signifikansinya lebih kecil dari
0,05  maka  distribusi  data  adalah  tidak  normal. Hasil  uji kolmogorov-Smirnov pada  penelitian ini  menunjukkan Asymp.Sig.(2-tailed)  =  0,615. Dengan  demikian,  data  yang  digunakan  pada penelitian ini berdistribusi normal karena Asymp. Sig .(2-tailed) lebih besar (>) dari 0,05 dan dapat digunakan  untuk  melakukan  Uji-t  dan  Uji-F karena 0,615>0,05 (H˳di terima).
Menurut Ghozali (2012), uji ini bertujuan menguji  apakah  pada  model  regresi  ditemukan adanya  korelasi  antar  variabel  independen. Pada  model  regresi  yang  baik  antar  variabel independen  sahammya  tidak  terjadi  korelasi. Untuk mendeteksi ada tidaknya multikolinieritas dalam  model  regresi  dilakukan  dengan  melihat nilai tolerance dan  nilai Variance  Factor  (VIF) yang  dapat  dilihat  dari  output  SPSS.  Sebagai dasar acuannya dapat disimpulkan:
Jika  nilai 1) tolerance  >  10 persen  dan  nilai VIF  <  10,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa tidak  ada  multikolinieritas  antar  variabel independen dalam model regresi.
Jika nilai 2) tolerance < 10 persen dan nilai VIF >  10,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  ada multikolinieritas  antar  variabel  independen dalam model regresi.
Hasil pengujian terhadap multikolinearitas pada  penelitian  ini  dapat  dilihat nilai  VIF<10 yaitu 1,151; 1,041; 1,060; 1,043; 1,091. Pada
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -0.591144 0.222636 -2.655204 0.0088 ROE 0.026832 0.006683 4.014856 0.0001 DER -0.002462 0.067700 -0.036373 0.9710 PER 0.061229 0.032983 1.856374 0.0654 AG -0.035824 0.025426 -1.408930 0.1610 INFLASI 0.049669 0.022840 2.174644 0.0313 R-squared 0.230788 Mean dependent var 0.037200 Adjusted R-squared 0.204079 S.D. dependent var 0.916463 S.E. of regression 0.817617 Akaike info criterion 2.474333 Sum squared resid 96.26367 Schwarz criterion 2.594758 Log likelihood -179.5750 Hannan-Quinn criter. 2.523258 F-statistic 8.640914 Durbin-Watson stat 1.705433 Prob(F-statistic) 0.000000

## Tabel  1. Uji White Heterokedasticity
umumnya terjadinya multikolinieritas apabila nilai VIF>10. berarti dapat disimpulkan bahwa dalam penelitian ini tidak terjadi multikolinieritas.
Uji heteroskedastisitas bertujuan menguji  apakah  dalam  model regresi  terjadi variance dan  residual  satu  pengamatan kepengamatan  lain.  Aka  variance  dari  residual satu  pengamatan kepengamatan    lain  tetap, maka disebut homokedastisitas dan jika berbeda disebut  heterokedastisitas.  Model  regresi  yang baik  adalah  yang  Homokedastisitas  atau  tidak terjadi  heterokedastisitas. Uji  white dilakukan untuk  menguji  heteroskedastisitas  dengan meregresikan  residual  kuadrat  sebagai  variabel dependen  dengan  variabel  dependen  ditambah dengan  kuadrat  variabel  independen,  kemudian ditambahkan  lagi  dengan  perkalian  dua variabel  independen,  pada  Tabel  1  hasil  output menunjukkan  nilai Obs*R-squared dibawah 0,05,  sedangkan  nilai probabilitas  (chi-square) lebih besar daripada α = 0,05 , dengan demikian kita  dapat menerima  hipotesis  nol  bahwa  data tidak mengandung masalah heteroskedastisitas .
Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah  dalam  suatu model  regresi  linier  ada korelasi antara kesalahan pengganggu (residual) pada  periode  t  dengan  kesalahan  pada  periode t1  (sebelumnya).  Jika  terjadi  korelasi,  maka dinamakan ada problem auto korelasi (Ghozali, 2012).
DW  test  sebagai  bagian  dari  statistik nonparametrik  dapat  digunakan  untuk  menguji korelasi  tingkat  satu  dan  mensyaratkan  adanya intercept dalam  model  regresi  dan  tidak  ada variabel lag diantara variabel independen. Untuk menguji  ada  tidaknya  gejala  autokorelasi  maka dapat  dideteksi  dengan  uji DurbinWaston  test (DW test). Pengambilan keputusan ada tidaknya autokorelasi pada Tabel 2.

## Hasil Uji Hipotesis
Pengujian hipotesis mencakup uji model penelitian  dengan  menggunakan  uji  F  dan Adjusted R-Squared serta Uji pengaruh masing- masing  variable  terhadap  dependen  variable. Rangkuman hasil pengujian tersebut dapat dilihat pada Tabel 3.
NILAI DW HASIL 4-dI<DW<4 Tolak Ho, korelasi serial negatif 4-du<DW<4-dl Hasil tidak dapat ditentukan 2<DW<4-du Terima Ho, tidak ada korelasi serial du<DW<2 Terima Ho, tidak ada korelasi serial dl<DW<du Hasil tidak dapat ditentukan 0<DW<dl Tolak Ho, korelasi serial positif
Tabel 2. Durbin Watson d test Pengambilan Keputusan
Keterangan
B Std. Error t-hitung Sig. ROE 0.027 0.006 4.243 0.000 DER 0.002 0.069 -0.036 0.972 PER 0.061 0.023 2.656 0.009 ASSET GROWTH 0.036 0.031 -1.159 0.249 INFLASI 0.050 0.149 1.952 0.053 Constant -0.591 0.228 1.952 0.053 R-Square 0.654 Adjusted R-Square 0.640 F-hitung 8.641 Sig. F 0.000

## Tabel 3. Hasil Pengujian Hipotesis
Uji  statistik  F  pada  dasarnya menunjukkan apakah semua variabel independen yang  dimasukkan  dalam  model  mempunyai pengaruh secara bersamasama terhadap variabel terikat (Ghozali, 2012). Pada tabel anova dapat diketahui dengan nilai signifikan dalam penelitian ini  adalah  0,000  yang  berarti  angka  ini  berada dibawah  0,05.  Diketahui  bahwa  F tabel adalah sebesar    2,28  sedangkan  F hitung adalah  sebesar 8,641  yang  berarti  F hitung >F tabel (8,641  >  2,28).
Kesimpulan yang dapat diambil adalah H˳ ditolak sehingga variabel return on equity (ROE) , price earning ratio (PER) , debt to equity ratio (DER), asset  growth  (AG) ,  dan  inflasi  secara  simultan (bersama-sama)  berpengaruh  sinifikan  terhadap return saham.
Besarnya kontribusi antara variabel return on equity (ROE) , price earning ratio (PER) , debt to  equity  ratio  (DER), asset  growth  (AG) ,  dan inflasi  terhadap return saham  pada  perusahaan property dan real estate yang terdaftar di bursa efek indonesia dapat diketahui dari nilai koefisien determinasi  ganda  atau  R².  Dalam  penelitian ini  penulis  menggunakan  pengukuran  dengan adjusted  R².  Koefisien  Determinasi  adalah bagian dari variasi total dalam variabel dependen yang  dijelaskan  oleh  variasi  dalam  variabel indepen,    disebut  juga  dengan  RSquared  dan dinotasikan  dengan R 2 . Koefisien deteterminasi (R 2 )  digunakan  untuk  mengukur  seberapa  jauh kemampuan  model  dalam  menerangkan  variasi variabel dependen.
Nilai  koefisien  korelasi  antara  variabel ROE  (X 1 ),  DER  (X 2 ),  PER  (X 3 )  AG  (X 4 )  dan INFLASI (X 5 ) terhadap rs (Y) adalah 0,780, dan besarnya  koefisien  determinasi  ( Adjusted  R²) diperoleh  sebesar  0,640,  sedangkan  dari  tabel dapat dibaca pula bahwa nilai R square (R 2 ) adalah 0,654, artinya 65% variasi yang terjadi terhadap tinggi atau rendahnya return saham disebabkan variasi  ROE,  DER,  PER,  AG  dan  INFLASI sedangkan  sisanya  (35%)  dipengaruhi  variabel lain  diterangkan Adjusted  R  square merupakan nilai R 2 yang disesuaikan sehingga gambarannya lebih  mendekati  mutu  penjajakan  model  dalam populasi. Std. Error of the Estimation merupakan kesalahan  standar  dari  penaksiran  dan  bernilai
0, 40670
Uji t dilakukan untuk menguji koefisien regresi secara parsial dari variabel independennya. Uji  statistik  t  pada  dasarnya  menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu variabel independen secara  individual  dalam  menerangkan  variasi variabel  dependen  (Ghozali,  2012).  Tingkat signifikansi yang digunakan sebesar 5%, dengan derajat kebebasan df = (k1), dimana (n) adalah jumlah observasi dan (k) adalah jumlah variabel. Uji  ini  dilakukan  dengan  membandingkan  t hitung  dengan  t  tabel  dengan  ketentuan  Ho diterima  jika  t  hitung  <  t  tabel  untuk  a    =  5%, untuk  mengetahui  pengaruh  masing-masing variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat  yaitu antara variabel return on equity (ROE) , debt to equity  ratio  (DER), price  earning  ratio  (PER) , asset  growth  (AG) ,  dan  inflasi  terhadap return saham dalam penelitian ini dilakukan pengujian terhadap  koefisien  regresi  yaitu  dengan  uji  t. Dapat diketahui nilai probabilitas value masing- masing  variabel  independen  terhadap  variabel dependen.  Jika  probabilitas  value  >  0,05  maka H˳  ditolak  dan  jika  probabilitas  value  <  0,05 maka Hа diterima. Atau Jika t hitung >t tabel yaitu ta (k-1,n-k), maka H0 ditolak yang berarti variabel independen ( ROE , PER , DER , AG , dan Inflasi) secara  individu  (parsial  berpengaruh  terhadap variabel dependen (RS).
Variabel Return  on  equity ( ROE ) berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham. Hal ini dapat terlihat dari nilai signifikan 0,000 dibawah (lebih kecil) dari 0,05 . Variabel Debt to equity ratio (DER) berpengaruh negatif dan  tidak  signifikan  terhadap return saham. Hal ini terlihat dari nilai signifikan 0.972 diatas (lebih  besar)  dari  0.05.  Variabel Price  earning ratio  (PER) berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap return saham. Hal ini terlihat dari nilai signifikan 0.009 dibawah (lebih kecil) dari 0.05. Variabel aseets growth (AG) berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap return saham. Hal ini terlihat dari nilai signifikan 0.249 diatas (lebih besar)  dari  0.05.  Variabel  inflasi  berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham.

## Pembahasan
Hasil  uji  berdasarkan  hasil  analisis dengan  menggunakan  SPSS  17  maka  dapat diperoleh  hasil  bahwa  penelitian  ini  bebas  dari uji  asumsi  klasik,  dan  dilihat  dari  uji  f  semua variabel independen berpengaruh secara simultan terhadap variabel dependen, hasil dari uji t secara parsial variabel Variabel Return on equity ( ROE ) berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap return saham, variabel Debt to equity ratio (DER) berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap return saham. ,variabel Price earning ratio (PER) berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap return saham. Variabel inflasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham.
Hipotesis  pertama  menyatakan  bahwa variabel return  on  equity  (ROE) secara  parsial berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap return  saham  .  Hal  ini  menunjukkan  bahwa besarnya return on equity (ROE) pada perusahaan property dan real estate berpengaruh signifikan terhadap return saham  ,  dan  mengindikasikan bahwa  investor  memandang return  on  equity (ROE) memiliki  peranan  dalam  melakukan/ membuat  keputusan  investasi.  Hasil  penelitian ini  mendukung  penelitian  Sunarto  (2001), menemukan  bahwan  ROA,  ROE,  Leverage berpengaruh  sinifikan  terhadap return saham; ROA  dan  ROE  berpengaruh  paling  konsisten terhadap return saham,  sedang  leverage  tidak konsisten  berpengaruh  terhadap return saham. Penelitian serupa juga dilakukan oleh nainggolan (2004),  menemukan  bahwa  EPS,  DER,  PER, ROI dan ROE berpengaruh terhadap harga saham sektor  properti.  Penelitian  ini  berbeda  dengan penelitian yang dilakukan noersasongko dan nila wulandari,  mereka  menemukan  secara  parsial EVA  dan  ROA,  ROE, Return  on  Sale,  Basic Earning  Power tidak  berpengaruh  terhadap harga saham.
Hipotesis  kedua  menyatakan  bahwa variabel debt  to  equity  ratio  (DER), secara parsial berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap return saham.  Hal  ini  menunjukkan bahwa besarnya debt to equity ratio (DER) pada perusahaan property dan real estate berpengaruh
tidak  signifikan  terhadap return saham  ,  dan mengindikasikan  bahwa  investor  memandang debt to equity ratio (DER) tidak memiliki peranan dalam melakukan/membuat keputusan investasi. Hasil penelitian ini medukung penelitian Abidin J  (2009),  menemukan  bahwa  ROA,  ROE,  PER dan  DER  berpengaruh  yang  rendah  terhadap harga  saham,  sedangkan  EPS,  BV,  ROI,  OPM dan  beta  secara  simultan  berepngaruh  terhadap harga  saham.  Penelitian  ini  berbeda  dengan penelitian  yang  dilakukan  Nainggolan  (2004), menemukan  bahwa  EPS,  DER,PER,ROI  dan ROE  berpengaruh  terhadap  harga  saham  sektor properti.
Hipotesis  ketiga  menyatakan  bahwa variabel price earning ratio (PER) secara parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  besarnya price  earning  ratio  (PER) pada  perusahaan property dan real estate berpengaruh signifikan terhadap return saham  ,  dan  mengindikasikan bahwa investor memandang price earning ratio (PER) memiliki  peranan  dalam  melakukan/ membuat  keputusan  investasi.  Hasil  penelitian ini  medukung  penelitian  Aydogan  dan  Gursoy (2002)  yang  menyatakan  bahwa  rasio  PER  dan PBV  memiliki  kemampuan  signifikan  dalam menjelaskan ekspekted  return saham  sepanjang waktu di pasar modal negara berkembang. Hasil penelitian  ini  juga  senada  dengan  penelitian Nainggolan  (2004),  menemukan  bahwaEPS, DER,PER,ROI  dan  ROE  berpengaruh  terhadap harga  saham  sektor  properti.  Penelitian  ini berbeda dengan penelitian yang dilakukan Abidin J  (2009),  menemukan  bahwa  ROA,  ROE,  PER dan  DER  berpengaruh  yang  rendah  terhadap harga  saham,  sedangkan  EPS,  BV,  ROI,  OPM dan  beta  secara  simultan  berpengaruh  terhadap harga saham.
Hipotesis  keempat  menyatakan  bahwa variabel asset  growth  (AG) berpengaruh  positif dan tidak  signifikan terhadap return saham. Hal ini  menunjukkan  bahwa  besarnya asset  growth (AG) pada  perusahaan property dan real  estate berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap return saham  ,  dan  mengindikasikan  bahwa  investor memandang asset  growth  (AG) tidak  memiliki
peranan  dalam  melakukan/membuat  keputusan investasi.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  Irianto  Warsito  (2003)  menemukan bahwa  pengujian  secara  simultan  dan  parsial pengaruh pertumbuhan aktiva, rasio prifitabilitas dan beta akuntansi terhadap beta saham.  Hasil penelitian ini berbeda dengan wiwik Utami (2006) yang  menyimpulkan  bahwa  faktor  fundamental perusahaan  yang  terdiri dari  leverage  ratio, deviden payout ratio, debt to equity ratio, asset growth, operating ratio, sales growth berpengaruh secara signifikan
Hipotesis  kelima  menyatakan  bahwa variabel inflasi secara parsial berpengaruh positif dan  signifikan  terhadap return saham  .  Hal ini  menunjukkan  bahwa  besarnya  inflasi pada perusahaan property dan real estate berpengaruh signifikan  terhadap return saham  ,  dan mengindikasikan  bahwa  investor  memandang inflasi memiliki  peranan  dalam  melakukan/ membuat keputusan investasi. Hasil penelitian ini sejalan dengan dengan penelitian yang dilakukan yang  dilakukan  oleh  tarazi  dan  gallato  (2012) serta  sari  dan  soytas  (2005)  yang  menyatakan bahwa terdapat hubungan yang signifikan antara inflasi dan return saham.

## Kesimpulan, Keterbatasan, dan Implikasi
5.
Hasil Penelitian
Variabel return  on  equity  (ROE) secara parsial  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  return  saham  .  Hal  ini  menunjukkan bahwa  besarnya return  on  equity  (ROE) pada perusahaan property dan real estate berpengaruh signifikan  terhadap return saham  ,  dan mengindikasikan  bahwa  investor  memandang return on equity (ROE) memiliki peranan dalam melakukan/membuat keputusan investasi. Penelitian ini didukung oleh Sunarto (2001) dan oleh nainggolan (2004)
Variabel 1. debt to equity ratio (DER), secara parsial  berpengaruh  negatif  dan  tidak signifikan  terhadap return saham.  Hal  ini menunjukkan bahwa besarnya debt to equity ratio  (DER) pada  perusahaan property dan real  estate berpengaruh  tidak  signifikan
terhadap return saham , dan mengindikasikan bahwa  investor  memandang debt  to  equity ratio  (DER) tidak  memiliki  peranan  dalam melakukan/membuat  keputusan  investasi. Penelitian ini medukung penelitian Abidin J (2009), dan penelitian Nainggolan (2004).
Variabel 2. price  earning  ratio  (PER) secara parsial  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap return saham. Hal ini menunjukkan bahwa  besarnya price  earning  ratio  (PER) pada  perusahaan property dan real  estate berpengaruh  signifikan  terhadap return saham  ,  dan  mengindikasikan  bahwa investor  memandang price  earning  ratio (PER) memiliki peranan dalam melakukan/ membuat keputusan investasi.  Penelitian  ini medukung  penelitian  Aydogan  dan  Gursoy (2002), dan penelitian Nainggolan (2004). Variabel 3. asset  growth  (AG) berpengaruh positif dan tidak  signifikan terhadap return saham. Hal ini menunjukkan bahwa besarnya asset growth (AG) pada perusahaan property dan real estate berpengaruh tidak signifikan terhadap return saham , dan mengindikasikan bahwa investor memandang asset growth (AG) tidak  memiliki  peranan  dalam  melakukan/ membuat keputusan investasi. Penelitian  ini sejalan  dengan  penelitian  Irianto  Warsito (2003)
Variabel  inflasi  secara  parsial 4. berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham .
Hal ini menunjukkan bahwa besarnya inflasi pada  perusahaan property dan real  estate berpengaruh  signifikan  terhadap return saham , dan mengindikasikan bahwa investor memandang inflasi memiliki peranan dalam melakukan/membuat  keputusan  investasi. Penelitian    ini  sejalan  dengan  dengan penelitian  yang  dilakukan  yang  dilakukan oleh tarazi dan gallato (2012) serta sari dan soytas (2005).
Hasil  pengujian  secara  simultan  dengan 5. menggunakan  semua  variabel  independen yaitu, return on equity (ROE) , debt to equity ratio  (DER), price  earning  ratio  (PER) , asset growth (AG) , dan inflasi menunjukkan pengaruh  secara  signifikan  dan  simultan
terhadap return saham  perusahaan property dan real  estate yang  terdaftar  pada  bursa efek  indonesia  pada  periode  2007  –  2012. Dari  penelitian  sebelumnya  sepengetahuan penulis belum ada yang meneliti  pengaruh return on equity (ROE) , debt to equity ratio (DER), price  earning  ratio  (PER) , asset growth  (AG) ,  dan  inflasi  terhadap return saham secara simultan.

## Daftar Pustaka
Arifin,  Ali.  (2009). Membaca  Saham, Edisi Ketiga,  Cetakan  Keempat. Yogyakarta:  CV.
Andi Offset.
Brigham., Eugene, F., & Houston, Joel F. (2011). Essential of Financial Management , Jakarta: Salemba Empat Bulzuardi,  Aminudin.  (2002). Pengaruh  Rasio Keuangan  Terhadap  Harga  Saham .  Thesis Pascasarjana UI
Basu, S, 2011. “The Information Content of Price- Earnings  Ratios .”  Financial  Management
12 .
Brigham., Eugene., F & Joel F. Houston., (2010). Fundamentals  Of  Financial  Management . 12th Edition Orlando: Harcourt Inc Darmadji., Tjiptono., & Fakhrudin, H. M. (2006). Pasar  Modal  Di  Indonesia:  Pendekatan Tanya Jawab . Jakarta: Salemba Empat Ghozali,  Imam,  (2012). Aplikasi  Analisis Multivariate  dengan  SPSS,  BP. Semarang: Undip
Hadianto.,  Bram., & Rony, S. (2007). Pengaruh volume perdagangan, EPS, dan PER terhadap harga  saham  sektor  pertambangan  periode 2000-2005 di BEJ, Jurnal Manajemen , Vol.7, No:1
Hanafi.,  Mamduh,  M.,  &  Halim,  A.  (2009). Analisis  laporan  Keuangan .  Edisi  pertama. Cetakan  Kedua.  Yogyakarta:  UPP  AMP YKPN Hartono.  (2003). Teori  Portofolio  dan  Analisis Investasi . Edisi ketiga. Yogyakarta: BPFE
Hartono., & Jogiyanto . ( 2009). Teori Portofolio Dan Analisis Investasi . Yogyakarta: BPFE
Herlina.,  &  Hadianto.  (2007).  Pengaruh
rasio  fundamental  terhadap  harga  saham sektor  telekomunikasi  periode  1997-2005 Di  BEJ. Proceeding  Seminar  Nasional SMART Membaca  Jaman  Dalam  Perspektif Manajemen. 99-116
Husnan.,  &  Suad.  (2005). Dasar-Dasar  Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. Yogyakarta: UPP:AMP YKPN
Jones.,  & Charles. P, 2010. Investment: Analysis and  Management .  8th  edition.  New  York:
John Wiley and Sons, Inc
Mais.,  Rini.,  &  Gusliana.  (2005). Pengaruh Rasio –Rasio Keuangan Utama Perusahaan Terhadap  Harga  Saham  Perusahaan  Yang Terdaftar Di JII tahun 2004
Manao,  H.  &  Nur,  D.  (2001)  “Asosiasi  Rasio Keuangan  dengan  Return:  Pertimbangan Ukuran  Perusahaan  Serta  Pengaruh  Krisis Ekonomi di Indonesia”. Simposium Nasional Akuntansi IV.
Meriewaty,  D.,  &  Setyani,  A.  Y.,  (2005), “Analisis rasio keuangan terhadap perubahan kinerja pada perusahaan di industri food and beverages yang terdaftar di BEJ,” Prosiding SNA VIII.
Minar  S.  (2009) Pengaruh  Profitabilitas  dan Rasio Leverage Keuangan Terhadap Return Saham  pada  Perusahaan  Makanan  dan Minuman Terbuka di Indonesia . Tesis. USU.
Medan.
Purnomo., & Yogo. (1998). Keterkaitan Kinerja Keuangan Dengan Harga Saham. Usahawan No:12 XXVII. Desember
Rahardjo., & Mukti. (2007). Analisis tingkat suku bunga, kurs US$ terhadap rupiah, dan inflasi dalam memprediksi harga saham pada sektor industri  rokok  di  BEJ  periode  september 2001-  september  2006. Jurnal  Manajemen Tahun XI, No:2, Juni 2007
Sartono, A, (2010). Manajemen Keuangan (Teori dan Aplikasi), Edisi Enam, Yogyakarta. Samsul, M, (2006). Pasar Modal &Manajemen Portofolio . Jakarta: Erlangga Sugiyono.  (2009).  Metode  Penelitian  Bisnis, Alfabeta :  Bandung.
Sishariini.,  &  Nanik.  (2003).  Faktor-faktor yang  mempengaruhi  tingkat  harga  saham
perusahaan asuransi yang go public di BEJ .
Jurnal Penelitian Ilmu-Ilmu Sosial. V olume XV No:2 Suharli.,  M.,  &    Oktorina,  M.,  (2005),
“Memprediksi Tingkat Pengembalian Investasi  Pada  Equity  Securities  Melalui Rasio Profitabilitas, Likuiditas, Dan Hutang Pada  Perusahaan  Publik  Di  Jakarta,”
Prosiding SNA VIII Wijaya, L.R.P., Bandi, dan Wibawa, A., (2010), “Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan,” Prosiding SNA XIII