## DAMPAK MODAL SOSIAL TERHADAP KEPUTUSAN PENDANAAN DALAM MENGELOLA TEKANAN KEUANGAN
(Studi Pada UMK Batik di Kota Semarang)
Suryakusuma K.H, Siti Puryandani
suryakusumakh7@gmail.com Program Studi Manajemen, STIE Bank BPD Jateng.

## ABSTRACT
The  purpose  aim  how  financial  performance  in  a  business  situation  have financial distress and how entrepreneurs react to environmental changes and take advantage  of  the  social  capital  for  sustainability.This  study  will  investigate    the social capital, the financial decision and financial distress. The  research objects are SME Batik Semarang thats tenant by goverment bank in Semarang. The SME Batik have operational during 2017 and total questionare are collecting  36 SME Batik.The  result  argue that  social  capital  have  impact  to  the   financing  decision and financing decision eventually influences financial distress.
Keyword : social capital, financing decision, and financial distress.

## ABSTRAK
Tujuan dari penelitian ini menganalisis bagaimana kinerja keuangan dalam kondisi  bisnis  yang  mengalami  tekanan  keuangan  dan  bagaimana  pelaku  usaha bereaksi  terhadap  perubahan  lingkungan  dan  memanfaatkan  keberadaan  modal sosial  agar  keberlanjutan  perusahaan  dapat  dipertahankan.  Penelitian  ini  akan mengkaji  variabel  modal  sosial,  keputusan  pendanaan  dan  tekanan  keuangan.
Obyek  penelitian  adalah  pelaku    UKM  Batik  di  Kota  Semarang  yang  sudah menjadi binaan dan masih melakukan operasional sampai tahun 2017 sebanyak 36 pelaku UKM Batik. Hasil penelitian menunjukkan bahwa modal sosial berdampak terhadap  keputusan  pendanaan  dan    keputusan  pendanaan    pada    akhirnya berpengaruh terhadap tekanan keuangan yang dihadapi oleh UKM Batik.
Kata kunci: modal sosial, keputusan pendanaan dan tekanan keuangan

## Pendahuluan
Salah  satu  ujung  tombak  industri  nasional  adalah  usaha  mikro  dan  kecil (UMK),  yang  memegang  peranan  penting  dalam  perekonomian  karena  dapat menyerap tenaga kerja, menyumbang devisa dan ikut membayar pajak. UMK juga memiliki  daya  tahan  terhadap  krisis  ekonomi  karena  lebih  fleksibel  dalam
menghadapi  dan  beradaptasi  dengan  perubahan  pasar.  Peran  UMK  tidak diragukan  lagi  dalam  menyokong  ekonomi  nasional.  Namun  demikian  UMK bukannya  tanpa  kendala,  UMK  juga  memiliki  berbagai  kendala  umum sebagaimana yang di identifikasikan oleh Badan Pusat Statistik (2007) antara lain: kurang permodalan, kesulitan pemasaran, persaingan usaha ketat, kesulitan bahan baku,  kurang  teknis  produksi  dan  keahlian,  keterampilan  manajerial  kurang, kurang pengetahuan manajemen keuangan dan iklim usaha yang kurang kondusif seperti  perijinan,  aturan  atau  perundangan.  Kendala  tersebut  menjadikan  para UMK  memiliki  kelemahan  yaitu  kemampuan  yang  terbatas  dalam  mengakses informasi  dan  sangat  tergantung  dari  pengusaha  besar.  Kelemahan  tersebut menyebabkan  kekurangmampuan  para  pengusaha  dalam  memanfaatkan  peluang- peluang yang ada.
Kota  Semarang  merupakan  salah  satu  penggiat  industri  batik.  Ini merupakan  potensi  yang  sangat  besar  untuk  terus  dikembangkan,  sehingga kontribusinya  terhadap  perekonomian  daerah  juga  makin  signifikan.  Total  nilai bisnis industri batik di kota Semarang tahun 2015 tercatat Rp 2,3 milyar. Jumlah UMK  yang  terlibat  di  industri  ini  mencapai  48  UMK,  sementara  jumlah  tenaga kerjanya  271  orang.    Sekitar  84%  produk  batik  dijual  ke  pasar  ke  pasar  dalam negeri.  Upaya  yang  telah  dilakukan  oleh  pemerintah  kota  Semarang  adalah memperbaiki sejumlah fasilitas yang ada untuk mendorong perkembangan sentra industri batik di kota ini. Misalnya memperkuat fasilitas umum, seperti pusat batik Sobokarti. Pusat batik yang dibuka pada 2007 ini terdiri atas pusat promosi (yang juga berfungsi sebagai balai lelang), pusat informasi, pusat desain, serta advokasi atas  hak  dan  kekayaan  intelektual  (Jawa  Tengah  dalam  Angka,  2015).  Namun permasalahan internal seperti : semakin kurangnya bahan baku, motif dan desain yang  monoton,  rendahnya  kualitas  produk  dibandingkan  produksi  batik  Lasem, Pekalongan  dan  Solo  membuat  industri  batik  di  kota  Semarang  mengalami penurunan kinerja.
Kompleksitas  permasalahan  yang  dihadapi,  tekanan  faktor  eksternal  dan kelemahan  secara  internal  jika  tidak  dikelola  secara  baik  akan  membuat  UMK dalam  jangka  pendek  terganggu  dalam  mempertahankan  likuiditasnya.  Dengan
kata  lain,  kemampuan  UMK  untuk  memenuhi  kewajiban  jangka  pendek  yang jatuh tempo akan makin rendah ( low liquidity ). Pada tahapan berikutnya likuiditas yang  rendah  akan  membuat  perusahaan  berada  dalam    tekanan  keuangan (financial  distress).  Jika  UMK  tidak  berhasil  melakukan  upaya  pemulihan,  hal tersebut  akan  berdampak  pada  kekurangmampuan  UMK  dalam  meningkatkan kinerja perusahaan. Dalam hal ini, tekanan keuangan berpengaruh positif dengan potensi  kebangkrutan  dimana  jika  terdapat  kemungkinan  bangkrut  maka  biaya administrasi  dan  biaya  lainnya  yang  berhubungan  dengan  kebangkrutan  akan signifikan.  Pada  ambang  batas  tertentu  mungkin  UMK  dapat  bertahan,  namun secara teori kondisi ini akan berhubungan negatif dengan kinerja perusahaan.
Penurunan kinerja keuangan yang sering disebut sebagai financial distress dapat  dialami  oleh  berbagai  perusahaan  besar  ataupun  kecil  dari  berbagai  sektor industri.  Dalam  siklus  hidup  perusahaan,  penurunan  kinerja  keuangan  dapat terjadi  karena  faktor  internal  maupun  eksternal  (Roudledge  &  Gadenne,  2008). Menurut  Platt  dan  Platt  (2002), financial  distress didefinisikan  sebagai  tahap penurunan  kondisi  keuangan  sebelum  terjadinya  kebangkrutan  atau  likuidasi. Kebangkrutan adalah kesulitan likuiditas yang sangat parah sehingga perusahaan tidak  mampu  menjalankan  operasi  dengan  baik.  Sistem  peringatan  untuk mengantisipasi  adanya  financial  distress  perlu  dikembangkan  karena  dapat digunakan  sebagai  sarana  untuk  mengidentifikasikan  bahkan  untuk memperbaiki kondisi sebelum sampai pada kebangkrutan. Sehingga dapat disimpulkan financial distress  adalah  situasi  di  mana  arus  kas  hasil  operasi  perusahaan  tidak  cukup untuk memenuhi kewajiban perusahaan.
Lang  et  al    (1992)  memperlihatkan  bahwa  perusahaan  dengan  rasio likuiditas yang rendah memiliki peluang gagal (default) lebih besar dibandingkan perusahaan dengan rasio likuiditas yang tinggi. Rasio likuiditas yang ditunjukkan melalui  besarnya  kemampuan  membayar  hutang  atau debt  service  coverage menjadi indikator untuk tekanan keuangan. Tekanan keuangan yang dihadapi oleh perusahaan  akan  berdampak  pada  semakin  memburuknya  kinerja  keuangan  jika tidak  diimbangi  dengan  strategi  pemulihan  yang  tepat,  Roufledge  &  Gadenne (2008)  dan    Avranov  et  al  (2013).  Kegagalan  manajemen  didefinisikan  sebagai
dampak  keputusan-keputusan  manajemen  yang  kurang  optimal  dalam  mengatasi financial  distress  atau  ketidakmampuan  pihak  manajemen  menerapkan  kebijakan yang diperlukan. Ketidakmampuan ini mengakibatkan internal kontrol yang tidak memadai  karena  kegagalan  mengolah  informasi,  kelemahan  struktur  organisasi, atau pembuatan keputusan dan manajemen yang salah (Laitinen, 2011).
Dari sudut pandang perspektif psikologi keuangan (psychological finance) menyatakan  manajer  cenderung  bertindak  dengan  tingkat  kepercayaan  yang berlebihan  (overconfidence)  dalam  mengelola  tekanan  keuangan  agar  nilai perusahaan  dapat  ditingkatkan.  Laster  et  al  (1996)  dalam  penelitiannya memperlihatkan  manajer  dengan  tingkat  penyesuaian  yang  tinggi  (high adaptability)  akan  lebih  dapat  mengendalikan  situasi  pada  saat  perusahaan mengalami  tekanan  keuangan.  Lebih  luas  lagi  Mailath  dan  Postlewaite  (2003) dalam penelitiannya mencoba melihat bagaimana perilaku usaha kecil menengah dalam mensikapi tekanan keuangan yang dialami dikaitkan dengan konsep modal sosial (social capital). Hasilnya bahwa setiap UMK di negara-negara yang berbeda memiliki  keenekaragaman  dalam  pola  hubungan,  dilihat  dari  bagaimana  pelaku UMK mengimplementasikan aset sosial yang dimiliki. Secara khusus modal sosial diartikan sebagai sumberdaya yang diperoleh para pelaku UMK atas interaksinya dalam  jaringan  hubungan,  modal  sosial  diketahui  berpengaruh  secara  langsung dengan  memberikan  akses  atas  informasi,  dukungan  keuangan,  dukungan emosional,  legimitasi  serta  kemampuan  bersaing  serta  pengambilan  keputusan pada  saat  terjadi  krisis  ekonomi  ( economic  shock ).  Dengan  kata  lain  dapat dikatakan bahwa UMK yang mampu mengelola modal sosial yang dimiliki relatif dapat  bertahan  dalam  menghadapi  tekanan  keuangan,  bahkan  dengan  dukungan penuh dari pemerintah selaku pembuat kebijakan terbukti mampu membuat UMK tetap berkembang setelah melewati tekanan keuangan.
Nguyen  dan  Ramachandran  (2006)  menemukan  bahwa  perusahaan  yang mampu  membangun  hubungan  sosial  yang  baik  dengan  instutusi  keuangan  akan memiliki  kesempatan  untuk  memperoleh  fasilitas  pembiayaan  bunga  rendah.  Du et al (2010), dalam penelitiannya juga memberikan gambaran bahwa modal sosial dapat  menjelaskan  bagaimana  keputusan  pendanaan  yang  diambil  oleh
perusahaan. Dengan modal sosial yang dimiliki, perusahaan akan memiliki relasi positif  dengan  pelaku  ekonomi  lainnya,  dimana  dengan  adanya  relasi  ini  akan memperkuat  akses  kepada  sumber-sumber  pendanaan  dari  luar.  Semakin  kuat relasi  yang  dibangun  maka  modal  sosial  akan  makin  kuat,  dampak  terhadap pendanaan  adalah  jumlah  hutang  yang  dapat  dihimpun  akan  lebih  tinggi  dan kemudahan  akses,  hal  ini  berbeda  jika  dibandingkan  dengan  relasi  yang  lemah atau formal karena penilaian yang berbasis kolateral nilai agunan.

## Kajian Teoritis

## 2.1  Teori Modal Sosial (Social Capital)
Definisi  modal  sosial  secara  sederhana menurut  Fukuyama  (2001)  adalah “ an instantiated informal norm that promotes co-operation between two or more individuals.  By  this  definition,  trust,  networks,  civil  society,  and  the  like,  which have  been  associated  with  social  capital,  are  all  epiphenominal,  arising  as  a result  of  social  capital  but  not  constituting  social  capital  it  self ”.  Modal  sosial memiliki  peran  yang  sangat  penting  pada  beberapa  kelompok  masyarakat  dalam berbagai aktivitas. Namun Fukuyama juga mengatakan bahwa tidak semua norma, nilai dan budaya secara bersama-sama dapat saling melengkapi untuk mendukung pertumbuhan  ekonomi.  Sama  seperti  halnya  modal  fisik  dan  modal  finansial, modal  sosial  juga  bisa  menimbulkan  dampak  negatif  karena    modal  sosial dibangun  oleh  kepercayaan-kepercayaan  antar  individu.  Rasa  saling  percaya dibentuk dalam waktu yang tidak sebentar serta memerlukan proses-proses sosial yang berliku.
Modal  sosial  mempunyai  fungsi  yang  sangat  penting  dalam  hubungan antar  manusia.  Ife  dan  Tesoriero  (2008)  mengatakan  bahwa  modal  sosial  dapat dilihat sebagai ‘perekat’ yang menyatukan masyarakat, hubungan-hubungan antar manusia, orang melakukan apa yang dilakukannya terhadap sesamanya karena ada kewajiban sosial, timbal balik, solidaritas sosial dan komunitas. Dalam pengertian yang  dikemukakan  Ife  dan  Tesoriero,  modal  sosial  mengarahkan  orang  untuk berbagai  kekuatan  ( power  sharing )  yang  dilandasi  oleh  nilai-nilai  dan  norma- norma kehidupan.
Sedikit  berbeda  dengan  definisi  yang  dikemukakan  oleh  beberapa  ahli sebelumnya,  Putnam  (2001)  mengatakan  bahwa  modal  sosial  adalah  “ similar  to the notions of physical and human capital, the term social capital refers to featurs of social organization – such as network, norms and trust that increase a society’s productive  potenstial ”.  Dengan  definisi  ini  Putnam  menyatakan  bahwa kepercayaan ( trust ), jaringan ( network ) dan civil society adalah sesuatu yang lahir dari  adanya  modal  sosial  dan  bukan  merupakan  modal  sosial  itu  sendiri. Pernyataan  Putnam  hampir  senada  dengan  yang  dikemukakan  oleh  Coleman (2009)  yang  mengatakan  bahwa  modal  sosial  tercipta  ketika  relasi  antara  orang- orang mengalami perubahan sesuai dengan cara-cara yang memudahkan tindakan.
2.2. Dimensi Modal Sosial
Modal sosial berbeda dari modal lainnya. Apabila modal manusia ( human capital ) dapat dilihat dan diukur dari pengetahuan dan keterampilan yang dikuasai oleh  seseorang  maka  modal  sosial  hanya  dapat  dirasakan  dari  kapabilitas  yang muncul  dari  kepercayaan  umum  dalam  sebuah  masyarakat atau  bagian-bagian  di dalamnya.  Menurut  Fukuyama  (2001)  modal  sosial  ditransmisi  melalui mekanisme-mekanisme  kultural,  tradisi  atau  kebiasaan  sejarah.  Modal  sosial dibutuhkan  untuk  menciptakan  komunitas  moral  yang  tidak  bisa  diperoleh  atau dibentuk  seperti  dalam  pembentukan  modal  manusia.  Penanaman  dan pengembangan  modal  sosial  memerlukan  pembiasaan  terhadap  norma-norma moral sebuah komunitas dan dalam konteksnya sekaligus mengadopsi kebajikan- kebajikan seperti kejujuran, kesetiaan dan kemandirian.
Menurut  Woolcock  dan  Narayan  dalam  Agus  Supriono  dkk  (2009), dimensi  modal  sosial  tumbuh  pada  suatu  masyarakat  yang  di  dalamnya  berisi nilai,  norma  dan  pola-pola  interaksi  sosial  yang  mengatur  kehidupan  keseharian anggotanya.  Adler  dan  Kwon  (2003)  mengatakan  bahwa  “dimensi  modal  sosial merupakan  gambaran  dari  keterikatan  internal  yang  mewarnai  struktur  kolektif dan  memberikan  kohesifitas  dan  keuntungan-keuntungan  bersama  dari  proses dinamika  yang  terjadi  dalam  masyarakat”.  Dasgupta  dan  Serageldin  (1996) mengemukakan  bahwa  “dimensi  modal  sosial  menggambarkan  segala  sesuatu
yang  membuat  masyarakat  bersekutu  untuk  mencapai  tujuan  bersama  atas  dasar kebersamaan  dan  di  dalamnya  diikat  oleh  nilai-nilai  dan  norma-norma  yang tumbuh  dan  dipatuhi”.  Coleman  (2009)  menggambarkan  dimensi  modal  sosial secara  rinci  dengan  mengemukakan  bahwa  dimensi  modal  sosial  inhern  dalam struktur  relasi  sosial  dan  jaringan  sosial  di  dalam  suatu  masyarakat  yang menciptakan berbagai ragam kewajiban sosial, menciptakan iklim saling percaya, membawa  saluran  informasi  dan  menetapkan  norma-norma  serta  sanksi-sanksi sosial bagi para anggota masyarakat tersebut.
Dari  pernyataan-pernyataan  mengenai  dimensi  modal  sosial  tersebut,  yang menjadi  pertanyaan  bagi  peneliti  adalah  tidak  adanya  penjelasan  mengenai  agen atau  tokoh  yang  menjadi  poros  atau  panutan  bagi  anggota  komunitas  dalam mengembangkan relasi dan jaringan sosial yang terbentuk. Dalam banyak bentuk relasi sosial, dapat ditemui kesetaraan peran di antara pihak-pihak yang menjalin relasi,  misalnya  relasi  pertemanan.  Namun  bagaimanapun  juga,  ada  saat-saat tertentu  di  mana  salah  satu  pihak  lebih  dominan  terhadap  pihak  yang  lain  atau salah satu pihak memberikan pengaruh atau memberi arah yang kemudian diikuti oleh pihak lainnya. Demikian pula halnya dengan modal sosial. Penanaman nilai- nilai  dan  norma-norma,  pembentukan  jaringan  sosial  dan  tumbuhnya  gerakan untuk  mencapai  tujuan  bersama  mungkin  saja  terbentuk  secara  alamiah  dari proses dan kehidupan sehari-hari dalam suatu komunitas tetapi pada waktu-waktu tertentu dan ketika menghadapi pihak dari luar komunitas, tentu harus ada orang yang mewakili untuk menyampaikan aspirasi atau menjawab pertanyaan (maupun tantangan)  yang  timbul.  Dalam  dimensi  modal  sosial,  peran  agen  atau  tokoh merupakan  hal  penting  yang  menjadi  bagian  tidak  terpisahkan  dari  modal  sosial itu  sendiri.  Sama  halnya  seperti  dalam  sebuah  keluarga,  di  mana  nilai-nilai kebajikan  dan  budi  pekerti  ditanamkan  kepada  anak  (keturunan)  oleh  orang tuanya  maka  dalam  membangun  kepercayaan  maupun  relasi  sosial  serta menggunakan  nilai-nilai  dan  norma-norma  untuk  menjadi  pengikat  dalam komunitas  diperlukan  adanya  tokoh-tokoh  yang  dapat  menjadi  sentral  dan  dapat mempengaruhi seluruh anggota komunitas.

## 2.3. Keputusan Pendanaan
Pada dasarnya tugas manajer keuangan perusahaan adalah berusaha mencari keseimbangan finansial neraca yang dibutuhkan, serta mencari susunan kualitatif neraca  tersebut  dengan  sebaik-baiknya.  Pemilihan  susunan  kualitatif  pada  sisi assets  akan  menentukan  struktur  kekayaan  perusahaan,  sedangkan  pemilihan susunan  kualitatif  dari  sisi  liabilities  dan  equities  akan  menentukan  struktur keuangan  dan  struktur  modal  perusahaan.  Struktur  modal  harus  dapat  dibedakan dengan struktur keuangan. Struktur keuangan menyatakan dengan cara bagaimana harta perusahaan dibiayai. Oleh karena itu struktur keuangan adalah keseluruhan yang terdapat di dalam neraca sebelah kredit. Pada neraca sebelah kredit terdapat hutang  jangka  panjang  maupun  jangka  pendek,  dan  modal  sendiri  baik  jangka panjang  maupun  jangka  pendek.  Jadi  struktur  keuangan  mencakup  semua pembelanjaan  baik  jangka  panjang  maupun  jangka  pendek.  Sebaliknya  struktur modal  hanya  menyangkut  pembelanjaan  jangka  panjang  saja.  Tidak  termasuk pembelanjaan jangka pendek. Weston dan Copeland (1992) memberikan definisi struktur  modal  sebagai  pembiayaan  permanen  yang  terdiri  dari  hutang  jangka panjang,  saham  preferen,  dan  modal  pemegang  saham.  Nilai  buku  dari  modal pemegang  saham terdiri  dari  saham  biasa,  modal  disetor  atau  surplus  modal  dan akumulasi  laba  ditahan.  Bila  perusahaan  memiliki  saham  preferen,  maka  saham tersebut akan ditambahkan pada modal pemegang saham.
2.3.1. Hutang Jangka Panjang
Jumlah hutang di dalam neraca akan menunjukkan besarnya modal pinjaman yang  digunakan  dalam  operasi  perusahaan.  Modal  pinjaman  ini  dapat  berupa hutang  jangka  pendek  maupun  hutang  jangka  panjang,  tetapi  pada  umumnya pinjaman  jangka  panjang  jauh  lebih  besar  dibandingkan  dengan  hutang  jangka pendek.  Hutang  jangka  panjang  merupakan  salah  satu  dari  bentuk  pembiayaan jangka panjang yang memiliki jatuh tempo lebih dari satu tahun, biasanya 5  – 20 tahun.  Mengukur  besarnya  aktiva  perusahaan  yang  dibiayai  oleh  kreditur  ( debt ratio )  dilakukan  dengan  cara  membagi  total  hutang  jangka  panjang  dengan  total asset.  Semakin  tinggi debt  ratio ,  semakin  besar  jumlah  modal  pinjaman  yang digunakan  di  dalam  menghasilkan  keuntungan  bagi  perusahaan.  Beberapa  hal
yang  menjadi  pertimbangan  manajemen  sehingga  memilih  untuk  menggunakan hutang adalah sebagai berikut:
1. Biaya hutang terbatas, walaupun perusahaan memperoleh laba besar, jumlah bunga yang dibayarkan besarnya tetap.
2. Hasil yang diharapkan lebih rendah daripada saham biasa
3. Tidak ada perubahan pengendalian atas perusahaan bila pembiayaan memakai hutang.
4. Pembayaran bunga merupakan beban biaya yang dapat mengurangi pajak
5. Fleksibilitas  dalam  struktur  keuangan  dapat  dicapai  dengan  memasukkan peraturan penebusan dalam perjanjian obligasi.
Kreditur  ( investor )  lebih  memilih  menanamkan  investasi  dalam  bentuk hutang jangka panjang karena beberapa pertimbangan. Pemilihan investasi dalam bentuk  hutang  jangka  panjang  dari  sisi  investor  didasarkan  pada  beberapa  hal berikut:
1. Hutang  dapat  memberikan  prioritas  baik  dalam  hal  pendapatan  maupun likuidasi kepada pemegangnya.
2. Mempunyai saat jatuh tempo yang pasti.
3. Dilindungi oleh isi perjanjian hutang jangka panjang (dari segi resiko)
4. Pemegang  memperoleh  pengembalian  yang  tetap  (kecuali  pendapatan obligasi).
2.3.2. Modal Sendiri
Dalam  struktur  modal  konservatif,  susunan  modal  menitikberatkan  pada modal sendiri karena pertimbangan bahwa penggunaan hutang dalam pembiayaan perusahaan  mengandung  resiko  yang  lebih  besar  dibandingkan  dengan penggunaan  modal  sendiri.  Modal  sendiri/ equity  capital adalah  dana  jangka panjang perusahaan yang disediakan oleh pemilik perusahaan (pemegang saham), yang terdiri dari berbagai jenis saham (saham preferen dan saham biasa) serta laba ditahan.  Pendanaan  dengan  modal  sendiri  akan  menimbulkan opportunity  cost . Keuntungan dari memiliki saham perusahaan bagi owner adalah control terhadap perusahaan. Namun, return yang dihasilkan dari saham tidak pasti dan pemegang
saham adalah pihak pertama yang menanggung resiko perusahaan. Modal sendiri atau  ekuitas  merupakan  modal  jangka  panjang  yang  diperoleh  dari  pemilik perusahaan  atau  pemegang  saham.  Modal  sendiri  diharapkan  tetap  berada  dalam perusahaan  untuk  jangka  waktu  yang  tidak  terbatas  sedangkan  modal  pinjaman memiliki jatuh tempo.
2.3.3. Analisis Subyektif Dalam Manajemen Struktur Modal
Dalam  menentukan  struktur  modal  perusahaan,  manajemen  juga menerapkan  analisis  subyektif  (judgment)  bersama  dengan  analisis  kuantitatif yang  telah  dibahas  didepan.  Berbagai  faktor  yang  dipertimbangkan  dalam pembuatan keputusan tentang struktur modal adalah :
a)  Kelangsungan hidup jangka panjang ( Long-run viability )
Manajer  perusahaan,  khusunya  yang  menyediakan  produk  dan  jasa  yang penting,  memiliki  tanggung  jawab  untuk  menyediakan  jasa  yang berkesinambungan.  Oleh  karena  itu,  perusahaan  harus  menghindari  tingkat penggunaan  hutang  yang  dapat  membahayakan  kelangsungan  hidup  jangka panjang perusahaan.
b)  Konservatisme manajemen
Manajer  yang  bersifat  konservatif  cenderung  menggunakan  tingkat  hutang yang konservatif  pula ( sedikit hutang ) dari pada berusaha memaksimumkan nilai perusahaan dengan menggunakan lebih banyak hutang.
c)  Pengawasan
Pengawasan  hutang  yang  besar  dapat  berakibat  semakin  ketat  pengawasan dari  pihak  kreditor  (misalnya,  melalui  kontrak  perjanjian  atau covenaut ). Pengawasan  ini  dapat  mengurangi  fleksibilitas  manajemen  dalam  membuat keputusan perusahaan.
d)  Struktur aktiva
Perusahaan  yang  memiliki  aktiva  yang  digunakan  sebagai  agunan  hutang cenderung  menggunakan  hutang  yang  relatif  lebih  besar.  Misalnya  , perusahaan real estate cenderung menggunakan hutang yang lebih besar dari pada perusahaan yang bergerak pada bidang riset teknologi
e)  Risiko bisnis
Perusahaan yang memiliki risiko bisnis ( variabilitas keuntungannya ) tinggi cenderung  kurang  dapat  menggunakan  hutang  yang  besar  (  karena  kreditor akan meminta biaya hutang yang tinggi ). Tinggi rendahnya risiko bisnis ini dapat  dilihat  antara  lain  dari  stabilitas  harga  dan  unit  penjualan,  stabilitas biaya, tinggi rendahnya operating leverage, dll.
f)  Tingkat pertumbuhan
Perusahaan  dengan  tingkat  pertumbuhan  yang  tinggi  membutuhkan  modal yang  besar.  Karena  biaya  penjualan  (  flotation  cost  )  untuk  hutang  pada umumnya lebih rendah dari fenation cost untuk jaminan, perusahaan dengan tingkat  pertumbuhan  yang  tinggi  cenderung  menggunakan  lebih  banyak hutang dbanding dengan perusahaan dengan tingkat pertumbuhan rendah.
g)  Pajak
Biaya  bunga  adalah  biaya  yang  dapat  mengurangi  pembayaran  pajak, sedangkan  pembayaran  dividen  tidak  mengurangi  pembayaran  pajak.  Oleh karena  itu,  semakin  tinggi  tingkat  pajak  perusahaan,  semakin  besar keuntungan dari penggunaan pajak.
h)  Cadangan kapasitas peminjaman.
Penggunaan  hutang  akan  meningkatkan  risiko,  sehingga  biaya  mosal  akan meningkat.  Perusahaan  harus  mempertimbangkan  suatu  tingkat  penggunaan hutang  yang  masih  memberikan  kemungkinan  menambah  hutang  di  masa mendatang dengan biaya yang relatif rendah.
2.4. Tekanan Keuangan
Financial  distress atau  kesulitan  keuangan  dapat  diartikan  sebagai ketidakmampuan perusahaan untuk membayar kewajiban keuangannya pada saat jatuh tempo yang menyebabkan kebangkrutan perusahaan. Financial distress juga didefinisikan  sebagai  tahap  penurunan  kondisi  keuangan  yang  terjadi  sebelum kebangkrutan atau likuidasi (Platt dan Platt, 2002). Perusahaan yang berada dalam kondisi financial  distress akan  memiliki  arus  kas  negatif  dan  beberapa  tahun perusahaan mengalami laba operasi negatif. Dari segi operasionalisasi perusahaan
gejala financial  distress nampak  pada  waktu  perusahaan  melakukan pemberhentian  tenaga  kerja  atau  menghilangkan  pembayaran  dividen.  Sehingga jika perusahaan menghentikan operasinya dan perusahaan mengalami pelanggaran teknis  dalam  hutang  dan  diprediksi  akan  mengalami  kebangkrutan  pada  periode yang  akan  datang.  Kesulitan  keuangan  bisa  digambarkan  di  antara  dua  titik ekstrim  yaitu  kesulitan  likuiditas  jangka  pendek  (yang  paling  ringan)  sampai insolvency (yang  paling  parah).  Kesulitan  keuangan  jangka  pendek  biasanya bersifat  sementara,  tetapi  bisa  berkembang  menjadi  parah.  Pengelolaan  kesulitan keuangan  jangka  pendek  (tidak  mampu  membayar  kewajiban  pada  saat  jatuh tempo)  yang tidak  tepat  akan  menimbulkan  permasalahan  yang lebih  besar  yaitu menjadi  tidak  solvabel  (jumlah  utang  lebih  besar  daripada  jumlah  aset)  dan akhirnya mengalami kebangkrutan.
Manfaat  informasi  financial  distress  menurut  Platt  dan  Platt  (1991)) menyatakan  kegunaan  informasi  jika  suatu  perusahaan  mengalami  financial distress adalah:
a)   Dapat  mempercepat  tindakan  manajemen  untuk  mencegah  masalah  sebelum terjadinya kebangkrutan
b)   Pihak  manajemen  dapat  mengambil  tindakan  merger  atau    takeover    agar perusahaan lebih mampu untuk membayar hutang dan mengelola perusahaan dengan baik.
c)   Memberikan  tanda  peringatan  awal  adanya  kebangkrutan  pada  masa  yang akan datang.
Pihak-pihak yang Memerlukan Informasi Prediksi  Financial Distress dan Kepailitan Hanafi (2005) menyatakan bahwa hasil prediksi  financial distress dan kepailitan  perusahaan  menjadi  perhatian  dari  beberapa  pihak.  Pihak-pihak  yang menggunakan model tersebut antara lain:
a)  Kreditur
Hasil  prediksi    financial  distress    mempunyai  relevansi  terhadap  institusi pemberi  pinjaman,  baik  dalam  memutuskan  pemberian  suatu  pinjaman maupun  menentukan  kebijakan  untuk  mengawasi  pinjaman  yang  telah diberikan.
b)  Investor
Hasil prediksi  financial distress dapat membantu investor ketika akan menilai kemungkinan  masalah  suatu  perusahaan  dalam  melakukan  pembayaran kembali pokok dan bunga.
c)  Pembuat peraturan  (pemerintah)
Pemerintah  mempunyai  tanggung  jawab  mengawasi  kesanggupan  suatu model  yang  aplikatif  untuk  mengetahui  kesanggupan  perusahaan  membayar hutang dan menilai stabilitas perusahaan.
d)  Auditor
Model  prediksi  financial  distress  dapat  menjadi  alat  yang  berguna  bagi auditor dalam membuat penilaian going concern suatu perusahaan.
e)  Manajemen
Apabila  perusahaan  mengalami  kebangkrutan  maka  perusahaan  akan menanggung  biaya  langsung  (fee  akuntan  dan  pengacara)  dan  biaya  tidak langsung  (kerugian  penjualan  atau  kerugian  paksaan  akibat  ketetapan  membayar hutang  dan  menstabilkan  perusahaan  individu,  hal  ini  menyebabkan  perlunya pengadilan),  sehingga  dengan  adanya  model  prediksi    financial  distress diharapkan  perusahaan  dapat  menghindari  kebangkrutan  dan  menghindari  biaya langsung dan tidak langsung dari kebangkrutan.

## 2.5.  Hipotesis
2.5.1. Modal Sosial dan Keputusan Pendanaan
Modal  sosial  dapat  menjelaskan  bagaimana  keputusan  pendanaan  yang diambil  oleh  perusahaan.  Karena  dengan modal  sosial  yang  dimiliki,  perusahaan akan  memiliki  relasi  positif  dengan  pelaku  ekonomi  lainnya,  dimana  dengan adanya  relasi  ini  akan memperkuat  akses  kepada  sumber-sumber  pendanaan  dari luar. Semakin kuat relasi yang dibangun maka modal sosial akan makin banyak, dampak  terhadap  pendanaan  adalah  jumlah  hutang  yang  dapat  dihimpun  akan lebih tinggi dan kemudahan akses terhadap sumber modal yang lebih variatif. Hal ini  berbeda  jika  dibandingkan  dengan  relasi  yang  lemah  atau  formal  karena penilaian yang berbasis kolateral nilai agunan. Dengan kuatnya modal sosial yang
dimiliki  maka  perusahaan  yang  mampu  membangun  hubungan  sosial  yang  baik dengan instutusi keuangan akan memiliki kesempatan untuk memperoleh fasilitas pembiayaan bunga rendah (Nguyen dan Ramachandran, 2006; Du et al, 2010).
H1 : Modal sosial berpengaruh terhadap keputusan pendanaan.
2.5.2. Keputusan Pendanaan dan Tekanan Keuangan
Keputusan    pendanaan  dapat  pula  diartikan  sebagai  keputusan  yang menyangkut  struktur  keuangan  perusahaan  (financial    structure).  Struktur keuangan  perusahaan    merupakan    komposisi  dari  keputusan  pendanaan  yang meliputi hutang jangka pendek, hutang jangka panjang dan modal sendiri. Setiap perusahaan  akan  mengharapkan  adanya  struktur  modal  optimal,  yaitu  struktur modal  yang  dapat  memaksimalkan  nilai  perusahaan  (value  of  the  firm)  dan meminimalkan biaya modal (cost of capital). Keputusan pendanaan yang diambil oleh  perusahaan  akan  membuat  struktur  aset  meningkat,  bagi  investor  hal  ini merupakan  informasi  positif  tentang  kinerja  perusahaan  di  masa  yang  akan datang. Bagi internal perusahaan sendiri, penambahan jumlah modal atau hutang akan  membuat  perusahaan  mendapatkan  likuiditasnya  kembali,  selanjutnya berdampak pada berkurangnya tekanan keuangan yang dihadapi oleh perusahaan (Lang et al, 1992).
H2 : Keputusan pendanaan berpengaruh terhadap tekanan keuangan

## Metodologi
3.1. Populasi dan Sampel
Populasi  adalah  gabungan  dari  seluruh  elemen  yang  berbentuk  peristiwa, hal  atau  orang  yang  menjadi  yang  memiliki  karakteristik  yang  serupa  yang menjadi  pusat  perhatian  seorang  peneliti  karena  itu  dipandang  sebagai  sebuah semesta  penelitian  (Ferdinand,  2011:215).  Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah UMKM di Kota Semarang
Sampel  yang  digunakan  adalah  UMKM  batik.  Pemilihan  sampel  pada penelitian  ini  menggunakan  metode  purposive  sampling.  Pemilihan  purposive sampling dilakukan karena peneliti memahami bahwa informasi yang dibutuhkan dapat  diperoleh  dari  satu  kelompok  sasaran  tertentu  yang  mampu  memberikan
informasi  yang dibutuhkan untuk penelitian ini. Adapun kriteria dalam penentuan sampel ini adalah sebagai berikut :
a.  UMK yang sudah menjadi binaan.
b.  UMK  sampel  terpilih  akan  dilakukan  wawancara  terstruktur  dengan menggunakan kuesioner.
3.2. Variabel Penelitian dan Pengukuran
Tabel 1. Definisi Operasional Variabel Variabel Definisi Konsep, Operasional dan Indikator Pengukuran Modal Sosial Perekat yang menyatukan masyarakat, hubungan-hubungan antar manusia, orang melakukan apa yang dilakukannya terhadap sesamanya karena ada kewajiban sosial, timbal balik, solidaritas sosial dan komunitas. Ife dan Tesoriero (2008)
Kepercayaan : Adanya respon positif, Kemauan kerja sama dan Adanya rasa toleransi Rasa memiliki : Berbagi informasi dan Memberikan solusi Budaya : Sejarah pemilik perusahaan, Sistem kepemilikan dan Hubungan antar pemilik dan pemasok. Skala 1 sd 7 1 = STS 2  = TS 3  = ATS 4 = N 5  = AS 6  = S 7  = SS Keputusan Pendanaan Keputusan  pendanaan dapat pula diartikan sebagai keputusan yang menyangkut  struktur  keuangan  perusahaan  (financial    structure).
Struktur  keuangan  perusahaan    merupakan    komposisi  dari keputusan  pendanaan  yang  meliputi  hutang  jangka  pendek,  hutang jangka panjang dan modal sendiri. Jumlah hutang : Hutang dagang, Hutang pada bank dan Hutang pada supplier Jumlah modal : Modal pemilik, Modal luar dan Penyisihan Skala 1 sd 7 1 = STS 2  = TS 3  = ATS 4 = N 5  = AS 6  = S 7  = SS Tekanan Keuangan Tekanan  keuangan  dapat  diartikan  sebagai  ketidakmampuan perusahaan  untuk  membayar  kewajiban  keuangannya  pada  saat jatuh tempo yang menyebabkan kebangkrutan perusahaan. Financial distress  juga  didefinisikan  sebagai  tahap  penurunan  kondisi keuangan  yang  terjadi  sebelum  kebangkrutan  atau  likuidasi  (Platt dan Platt, 2002).
Kemampuan  membayar  :  Periode  pembayaran  hutang,  Jumlah hutang yang dapat dibayar dan Termin yang dapat dipenuhi.
Penjualan : Penjualan kredit, Pembayaran penjualan dan Uang muka penjualan. Skala 1 sd 7 1 = STS 2  = TS 3  = ATS 4 = N 5  = AS 6  = S 7  = SS

## Pembahasan
Proses  seleksi  sampel  dilakukan  berdasarkan  kriteria  yang  telah ditentukan  diperoleh  36  responden  yang  mengisi  kuesioner.  Responden  adalah UKM  yang  menjadi  binaan  Bank  Indonesia,  Bank  Jateng,  Bank  BNI  dan  Bank BRI. Responden yaitu pelaku UKM Batik di Kota Semarang rata-rata menjawab setuju  bahwa  modal  sosial  dengan  indikator  kepercayaan,    rasa  memiliki  dan budaya  memang  berpengaruh  terhadap  keputusan  pendanaan.  Pelaku  usaha senantiasa  membantu  pihak  lain  apabila  mereka  sedang  ada  masalah  dan  saling berbagi informasi satu sama lain demi kemajuan usaha yang mereka tekuni. UKM Batik  sangat  memperhatikan  sejarah  berdirinya  usaha,  cerita  tentang  pemilik usaha  dalam  membangun  dan  memajukan  usahanya,  tata  kelola  yang  baik,  sikap yang  responsif  terhadap  pihak  lain,  serta  menjalin  hubungan  baik  dengan pemasok.
Responden yaitu pelaku UKM Batik di Kota Semarang rata-rata menjawab setuju  bahwa  keputusan  pendanaan  yang  dilihat  dari  jumlah  hutang  dan  jumlah modal.  Responden  dalam  usaha  menambah  jumlah  modal  secara  langsung menggunakan  dana  pribadi.  Selain  itu  dapat  juga  diperoleh  dari  pemodal  diluar pemilik  serta  modal  dapat  ditambah  dengan  menyisihkan  sebagian  tertentu  dari penghasilan  usaha.  Pemahaman  responden  mengenai  tekanan  keuangan  dapat dijelaskan  bahwa    pelaku  UKM  Batik  di  Kota  Semarang  senderung mempertimbangkan pengaruh penjualan terhadap tekanan keuangan yang dialami pelaku  usaha.  Responden  menyetujui  jumlah  uang  muka  yang  besar  sangat menguntungkan  karena  pembayaran  uang  muka  merupakan  keharusan  bagi pelanggan dan barang yang dijual dengan  sistem kredit cukup diminati oleh para pelanggan.
Pengujian  validitas  dan  reliabilitas  data  menyimpulkan  bahwa  seluruh instrumen  penelitian  adalah  valid  dan  reliabel.  Sehingga  hasil  kuesioner  dapat digunakan  untuk  menyimpulkan  hipotesis  penelitian  melalui  uji  regresi  secara parsial.
Tabel  2. Analisis Regresi R square 1 0,0137 R square 2 0,0084 Koefisien modal sosial 2,206 Sig 0,038 Koefisien keputusan pendanaan 0,274 Sig 0,004
Sumber : data primer dioleh,2017
Hipotesa  pertama  terbukti  signifikan  yaitu  modal  sosial  berpengaruh terhadap  keputusan  pendanaan.  Pelaku  UKM  Batik  menyadari  bahwa  keeratan hubungan yang terjalin antara pelaku, pemasok dan pelanggan akan menjadi mata rantai  yang  membuat  para  pelaku  UKM  Batik  akan  memiliki  budaya  yang  erat, rasa  memiliki  dan  kepercayaan  antar  pelaku  ekonomi  yang  baik  sehingga  akan berpengaruh terhadap keputusan pendanaan yang diambil oleh para pelaku UKM Batik.  Apakah  akan  menggunakan  hutang  ataukah  menggunakan  modal  sendiri. Jika  dilihat  dari  deskripsi  responden,  para  pelaku  UKM  Batik  lebih  memilih memenuhi  kebutuhan  pendanaannya  dengan  modal  sendiri  baru  menggunakan hutang. Hutang dalam hal ini adalah hutang pada pemasok berupa bahan baku dan penangguhan pembayaran untuk pembelian material.
Hipotesa  kedua  yang  menyatakan  bahwa  keputusan  pendanaan berpengaruh terhadap tekanan tekanan keuangan juga terbukti signifikan. Hasil ini memberikan  gambaran  bahwa  tekanan  keuangan  yang  dialami  oleh  para  pelaku UKM Batik dimungkinkan terjadi karena kesalahan dalam menentukan keputusan pendanaan.  Jumlah  hutang  yang  terlalu  besar  dan  tidak  diimbangi  dengan percepatan konversi pembayaran barang akan membuat dalam jangka pendek para pelaku  usaha  mengalami  kesulitan  likuiditas.  Dalam  jangka  panjang,  kesulitan likuiditas  ini  akan  membuat  perusahaan  mengalami  potensi  gagal  bayar  dan mengarah pada kebangkrutan.

## Kesimpulan
Modal  sosial  dengan  indikator  kepercayaan,  rasa  memiliki  dan  budaya yang terbentuk di antara para pelaku UKM Batik berpengaruh terhadap keputusan keuangan.  Komposisi  jumlah  hutang  dan  jumlah  modal  sebagai  indikator keputusan pendanaan berpengaruh terhadap tekanan keuangan yang dialami para pelaku UKM Batik.

## Daftar Pustaka
Arthur  G.  Korteweg,  2007, The  Costs  Of  Financial  Distress  Across  Industries , Working Paper Series.
Almilia,  Luciana  Spica  (2006), Prediksi  Kondisi  Financial  Distress  Perusahaan Go  Public  dengan  Menggunakan  Analisis  Multinomial  Logit ,  Jurnal Ekonomi dan Bisnis, Vol. VII, No.1.
Amiyatosh  K.  Purnanandam,  2007, Financial  Distress  And  Corporate  Risk Management: Theory And Evidence , Working Paper Series.
Brahmana  (2007), Identifying  Financial  Distress  Condition  in  Indonesia Manufacture  Industry  ,  Brimingham  Bussines  School ,  University  of Brimingham United Kingdom.
Edith  S.  Hotchkiss,  Kose  John,  Karin  S. Thorburn,  Robert  M.  Mooradian,  2008, Bankruptcy  And  The  Resolution  Of  Financial  Distress ,  Working  Paper Series.
Fachrudin,  Khaira  Amalia  (2008), Faktor-Faktor  Yang  Meningkatkan  Peluang Survive  Perusahaan  Kesulitan  Keuangan ,  Jurnal  Manajemen  Bisnis,  Vol 1,No. 1, Januari:1-9.
Ferdinand,  Augusty  (2011), Metodologi  Penelitian  Manajemen ,  Semarang  : Badan Penerbit Universitas Diponegoro
George J. Mailath, Andrew Postlewaite, 2006, Social Assets , Journal International Economic Review, Vol.47, PP. 1057-1091.
Gozhali, Imam (2011), Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 19 , Semarang : Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Harlan  D.  Platt,  Marjorie  B.  Platt,  2008, Financial  Distress  Comparison  Across Three  Global  Regions ,  Journal  Of  Risk  And  Financial  Management,  PP. 129-162, 2008
Harlan  D.  Platt,  Marjorie  B.  Platt,  2006, Comparing  Financial  Distress  And Bankruptcy, Review Of Applied Economics , Vol. 2, No.2, 2006.
Redouane  Elkamhi,  Christopher  A.  Parsons,  Jan  Ericsson,  2009, The  Cost  Of Financial Distress And The Timing Of Default , EFA 2009 Bergen Meetings Paper.
Takeo  Hoshi,  Anil  Kashyap,  David  Scharfstein,  1990, The  Role  Of  Banks  In Reducing  The  Costs  Of  Financial  Distress  In  Japan ,  Journal  Of  Financial Economics, Vol.27, PP.67-88.
Karen  Hopper  Wruck,  1990, Financial  Distress  Reorganisation  And Organizational Efficiency , Journal Of Financial Economic, Vol.27, PP. 419- 444.
Ohlson,  J.A  (1980), Financial  Ratios  and  The  Probabilistic  Prediction  of Bankruptcy , Journal of Accounting Research 18 (Spring ), Hlm. 109-130. Outtecheva, Natalia (2007), Corporate Financial Distress: An Empirical Analysis of Distress Ris k, Dissertation of the University of St.Gallen.
Platt & Platt  (2006), Understanding Differences Between Financial Distress and Bankruptcy , Review of Applied Economies. Vol. 2, No. 2, pp: 141-157.