## J-MAS

## Pengaruh Kurs, BI 7 Day (Reverse) Rapo Rate dan Inflasi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan pada Masa Pandemi Covid-19

## Dessyana Damayanti*, Novi Permata Indah
Universitas Singaperbangsa Karawang *Correspondence email: dhessyana@gmail.com
Abstrak. Tujuan dari penelitian ini adalah untuk melihat pengaruh nilai tukar, BI 7-day repo rate (BI7dRR), dan inflasi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Metode perpustakaan dan dokumen digunakan dalam prosedur pengumpulan data. Pada masa pandemi  Covid-19, analisis ini  menggunakan data sampel sebanyak 41 yang di dapat dari Bank Indonesia dan Bursa Efek Indonesia selama periode Januari 2019- Mei 2022. Penelitian ini menggunakan metode deskriptif kuantitatif yang meliputi analisis linier berganda. Kurs rupiah dan BI 7- day repo rate (BI7dRR) berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan  selama  pandemic  Covid-19,  sedangkan  inflasi  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  indeks  Harga  Saham Gabungan selama pandemi Covid-19
Kata kunci : BI7dRR; Inflasi; Indeks Harga Saham Gabungan; Kurs
Abstract. The purpose of this study was to examine the effect of the exchange rate, BI 7-day repo rate (BI7dRR), and inflation on the Jakarta Composite Index (JCI). Library and document methods were used in the data collection procedure. During the Covid- 19  pandemic,  this  analysis  uses  41  sample  data  obtained  from  Bank  Indonesia  and  the  Indonesia  Stock  Exchange  during  the period  January  2019-May  2022.  This  study  uses  a  quantitative  descriptive  method  that  includes  multiple  linear  analysis.  The rupiah exchange rate and the BI 7-day repo rate (BI7dRR) have a negative and significant effect on the Jakarta Composite Index during the  Covid-19 pandemic,  while inflation has a positive and significant impact on the Jakarta Composite Index during the Covid-19 pandemic, according to the results of SPSS 22 analysis.

## Keywords : BI7dRR;Inflasi; Composite Stock Price Index; Kurs

## PENDAHULUAN
Memasuki  awal  tahun  2020  dunia  dihebohkan  dengan  munculnya  virus  baru  yang  menyerang  sistem pernapasan  manusia.  Virus  ini  kemudian  diberi  nama  COVID-19 Coronavirus  Disease oleh World  Health Organization yang ditetapkan di Indonesia pada 2 Maret 2020 menjadi pandemi. Jumlah kasus infeksi virus Covid-19 di Indonesia terus meningkat. Peningkatan jumlah kasus infeksi Covid-19 di Indonesia meningkat menjadi lebih dari satu juta jiwa. Negara-negara di dunia termasuk Indonesia berusaha menekan penyebaran virus dengan cara menjaga jarak,  memakai  masker,  menghentikan  semua  kegiatan  yang  tidak  perlu,  bekerja  dari  rumah  dan  banyak  hal  lainnya (p2p.kemenkes.go.id). Munculnya wabah ini  tidak  hanya berdampak bagi kesehatan, secara tidak langsung memiliki konsekuensi  besar  bagi  perekonomian  Indonesia  sehingga  banyak  industri  yang  terpengaruh  (Agustiyanti,  2020). Pesatnya  penyebaran  wabah  Covid-19  di  Indonesia  berdampak  besar  bagi  perekonomian  Indonesia.  Peningkatan jumlah penderita dengan angka kematian cukup tinggi dalam dua bulan terakhir. Data akumulasi dari 2 Maret hingga 4 Mei 2020 sebanyak 11.587 pasien. Berdasarkan jumlah data akumulasi tersebut sekitar 75,7 persen atau 8.769 kasus positif  Covid-19  masih  dirawat  di  rumah  sakit  atau  menjalani  isolasi  mandiri  dan  864  orang  meninggal  akibat terinfeksi  virus  tersebut  (Tirto.id,  2020).  Hal  ini  sangat  mengkhawatirkan  dan  menimbulkan  kepanikan  di  kalangan pemerintah,  masyarakat,  dan  dunia  usaha.  Respon  pemerintah  dan  masyarakat  untuk  melakukan  tindakan  preventif seperti:  menutup  sekolah,  bekerja  dari  rumah  terutama  pekerja  sektor  formal,  menunda  dan  membatalkan  berbagai acara  pemerintah  dan  swasta,  menghentikan  beberapa  moda  transportasi  umum,  dan  menerapkan  PSBB  di  berbagai daerah,  melarang  mudik,  dan  pada  akhirnya  tindakan  preventif  yang  di  lakukan  pemerintah  menjadikan  siklus ekonomi melambat.
Wabah  COVID-19  di  pasar  modal  telah  meningkatkan  kepanikan  investor.  Investor  asing  kini  cenderung mencari  cara  yang  lebih  aman  dan  mematuhi  kebijakan  pemerintah  dalam  menghadapi  COVID-19,  sehingga penjualan  bersih  di  luar  negeri  juga  meningkat.  Selain  itu,  varian  baru  mutasi  COVID-19  cenderung  mempengaruhi perilaku investor dan melepas saham dengan memiliki kapitalisasi cukup besar. Akibatnya nilai tukar rupiah menjadi semakin tertekan seiring dengan peningkatan jumlah kasus infeksi COVID-19 (detik.com).
Dessyana  Damayanti  dan  Novi  Permata  Indah,  Pengaruh  Kurs,  BI  7  Day  (Reverse)  Rapo  Rate  dan  Inflasi  terhadap  Indeks Harga Saham Gabungan pada Masa Pandemi Covid-19

## Sumber: data olahan

## Gambar 1

## Grafik Nilai Tukar Mata Uang Asing Terhadap Rupiah (USD/IDR) Jan-Aug 2021
Gambar 1 pada April 2020, satu bulan setelah pengumuman pasien COVID-19 di Indonesia nilai tukar rupiah mengalami  penurunan  signifikan  sebesar  Rp15.157.  Kemudian  pada  awal  tahun  2021  rupiah  mengalami  penguatan dengan kata lain Rp 14.084 tapi setelah itu fluktuatif lagi sampai Agustus 2021. Inflasi adalah proses kenaikan harga barang-barang secara umum dan terus-menerus disebabkan oleh turunnya nilai uang pada suatu periode tertentu (Bakti dkk, 2018). Salah satu indeks yang digunakan untuk mengukur inflasi adalah indeks harga konsumen. Perubahan laju inflasi  yang  sangat fluktuatif berdampak pada investasi surat-surat berharga  seperti  saham dan obligasi dirasa makin berisiko.  Kondisi  pandemi  Covid-19  menyebabkan  teori  yang  di  kemukakan  Tandelelin  (2014:343)  bahwa  inflasi memiliki pengaruh terhadap indeks harga saham dimana bila inflasi naik maka harga saham akan turun. Hal tersebut juga sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Asih dan Akbar (2016), yang menyatakan bahwa inflasi memiliki pengaruh  yang  positif  signifikan  terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan.  Berikut  ini  adalah  perkembangan  nilai inflasi di Indonsia pada tahun 2020 :
Sumber: data olahan

## Gambar 2 Grafik Nilai Inflasi di Indonesia Jan 2020 – Aug 2021
Gambar  2  di  atas,  perkembangan  nilai  Inflasi  di  Indonesia  mengalami  fluktuasi.  Pada  bulan  Januari  2020 nilai  inflasi  sebesar  2,68%.  Kemudian  pada  bulan  februari  2020  mengalami  kenaikan  dengan  nilai  sebesar  2,98%. Pada  bulan  selanjutnya  nilai  inflasi  mengalami  penurunan  yang  cenderung  signifikan  hingga  bulan  agustus  2020 dengan  nilai  1,32%,  dan  terus  mengalami  kenaikan  hingga  bulan  desember  2020  dengan  nilai  sebesar  1,68%,  dan fluktuaktif  hingga  agustus  2021.  Inflasi  yang  tinggi  menyebabkan  suku  bunga  meningkat,  sehingga  perusahaan mengurangi  pinjaman  berbunga  dan  mengutamakan  menggunakan  dana  internal.  Tingkat  inflasi  di  Indonesia mengalami  fluktuasi,  akibatnya  daya  beli  masyarakat  menurun.  Bagi  perusahaan  hal  ini  meningkatkan  biaya perusahaan  berupa  yang  berdampak  pada  menurunnya  profitabilitas  dan  nilai  perusahaan  pun  turun.  Inflasi  juga berdampak meningkatkan suku bunga. Suku bunga yang menjadi acuan adalah Suku Bunga SBI yang diterbitkan oleh Bank Indonesia (Sartika dkk, 2019).
Kenaikan  dan  penurunan  nilai  suku  bunga  SBI  merupakan  kebijakan  moneter  dari  Bank  Indonesia  sebagai lembaga  penjaga  stabilitas  perekonomian  negara.  Suku  bunga  Sertifikat  Bank  Indonesia  (SBI)  yang  lebih  rendah berpengaruh baik bagi bunga deposito yang pada akhirnya dapat memperkecil bunga kredit, sehingga permintaan akan kredit dari perusahaan atau rumah tangga menjadi meningkat, begitu pun sebaliknya jika investasi domestik melemah
Dessyana  Damayanti  dan  Novi  Permata  Indah,  Pengaruh  Kurs,  BI  7  Day  (Reverse)  Rapo  Rate  dan  Inflasi  terhadap  Indeks Harga Saham Gabungan pada Masa Pandemi Covid-19
maka akan mengakibatkan peningkatan ketergantungan usaha domestik pada investor luar negeri yang berarti terjadi peningkatan aliran arus dolar AS ke dalam negeri (Wibowo, 2013).

## Sumber: data olahan

## Gambar 3

## Grafik Nilai BI 7 Day (Reverse) Rapo Rate di Indonesia Jan 2020 – Aug 2021
Pada tahun 2016 BI Rate digantikan dengan  suku bunga acuan baru yaitu BI 7-Day Repo Rate yang berlaku mulai tanggal 19 Agustus 2016, sehingga suku bunga acuan terbaru adalah memakai BI 7-Day Repo Rate. Suku bunga cenderung  mengalami  penurunan  setiap  periodenya  seperti  yang  terlihat  di  gambar  1.5  BI  7- Day  Rapo  Rate terus mengalami penurunan dari januari 2020 hingga febuari 2021, lalu stabil di 3.50% hingga agustus 2021. Menurut Bank Indonesia (www.bi.go.id) tingkat bunga adalah suku bunga kebijakan yang mencerminkan sikap atau stance kebijakan moneter  yang  ditetapkan  oleh  Bank  Indonesia  dan  diumumkan  kepada  publik”.  Suku  bunga  juga  memengaruhi fluktuasi harga saham di bursa efek. Kenaikan suku bunga yang signifikan bisa memperkuat rupiah, tapi Indeks Harga Saham  Gabungan  akan  mengalami  penurunan  karena  investor  lebih  suka  menabung  di  bank  namun  apabila  suku bunga mengalami penurunan maka investor akan kembali berinvestasi pada pasar modal, karena posisi Indeks Harga Saham Gabungan mengalami peningkatan (Suriyani, 2018).
Lingkungan  ekonomi  makro  adalah  lingkungan  di  luar  perusahaan  yang  dapat  mempengaruhi  operasional perusahaan  sehari-hari.  Lingkungan  makroekonomi  mengkaji  perekonomian  secara  keseluruhan  seperti  konsumen, bank,  pemerintah  dan  bisnis.  Lingkungan  makroekonomi  yang  secara  langsung  dapat  mempengaruhi  kinerja perusahaan dan saham meliputi suku bunga, siklus ekonomi, inflasi, kebijakan pemerintah terkait dengan perusahaan tertentu,  nilai  tukar,  peraturan  perpajakan,  defisit  anggaran,  suku  bunga  pinjaman  luar  negeri,  kondisi  ekonomi internasional,  pemahaman  tentang  ekonomi,  jumlah  uang  beredar,  investasi  swasta,  neraca  perdagangan  dan pembayaran, PDB. Oleh sebab itu, pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di BEI sangat dipengaruhi oleh beberapa  faktor  makro  ekonomi.  Berikut  faktor  makro  ekonomi  yaitu  inflasi,  suku  bunga,  dan  nilai  tukar  rupiah (Tandelilin,  2014).  Banyak  penelitian  menggunakan  varibel  ekonomi  makro  dalam  menilai  kinerja  saham.  Alasan pertama adalah karena lingkungan ekonomi makro lebih cepat menyesuaiakan diri dengan harga saham, alasan kedua untuk memilih lingkungan makroekonomi adalah bahwa dampak variabel makroekonomi tidak dapat dihindari karena variabel makroekonomi tidak  hanya mempengaruhi satu  atau dua perusahaan, tetapi  semua perusahaan di BEI dapat dipengaruhi oleh makroekonomi (Samsul, 2015).
Sudah  banyak  penelitian  mengenai  faktor-faktor  ekonomi  makro  yang  memepengaruhi  harga  saham. Diantaranya dalam penelitian Maurina dkk (2015) menjelaskan bahwa kurs rupiah terhadap dolar berpengaruh positif signifikan  terhadap  IHSG.  Sementara  hasil  penelitian  yang  dilakukan  Anggriana  dan  Paramitha  (2020)  mejelaskan bahwa  Kurs  berpengaruh  negatif  terhadap  IHSG.  Miyanti  dan  Wiagustin  (2018)  menjelaskan  bahwa  suku  bunga berpengaruh positif signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di BEI. Berbeda dengan hasil penelitian yang dilakukan  oleh  Tammu  (2020)  yang  menunjukan  bahwa  suku  bunga  memiliki  pengaruh  negatif  namun  tidak signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.
Penelitian  Mamahit  dkk  (2019)  inflasi  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  IHSG.  Berbeda  dengan hasil penelitian yang dilakukan Devi (2020) yang menjelaskan bahwa Inflasi tidak berpengaruh terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Penelitian-penelitian tersebut banyak yang menitik beratkan pada variabel kurs, suku bunga dan inflasi sebagai faktor yang mempengaruhi harga saham. Tetapi hasil penelitian menujukan hasil yang bebeda-beda sehingga menimbulkan ketertarikan untuk penulis meneliti lebih lanjut. Penelitian ini bertujuan untuk menindaklanjuti penelitian-penelitian  sebelumnya  mengenai  kurs,  inflasi,  bi  7 day  (reverse)  rapo  rate, inflasi terhadap  indeks  harga saham gabungan. Tujuan ini yaitu verifatif dan pengembangan, di mana tujuan dari penelitian ini untuk membuktikan atau menguji penelitian sebelumnya sekaligus mengembangkan penelitian yang telah ada.
5 4.75 4.5 4.5 4.54.25 4 4 4 4 3.753.753.75 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 0 1 2 3 4 5 6
Dessyana  Damayanti  dan  Novi  Permata  Indah,  Pengaruh  Kurs,  BI  7  Day  (Reverse)  Rapo  Rate  dan  Inflasi  terhadap  Indeks Harga Saham Gabungan pada Masa Pandemi Covid-19

## Tinjauan Pustaka
Composite  Share  Price  lndex  atau  lndeks  Harga  Saham  Gabungan  (lHSG)  merupakan  indeks  gabungan  dari semua  jenis  saham  yang  diperdagangkan  secara  pubIik  (Samsul,  2015).Indeks  digunakan  untuk  meramalkan  tren pasar.  Ini  menyiratkan  bahwa  pergerakan  indeks  menunjukkan  kondisi  pasar  pada  titik  waktu  tertentu,  apakah  pasar sedang  ramai  atau  lesu.  Publik  dapat  menggunakan  indeks  untuk  mengetahui  kinerja  harga  suatu  saham  saat  ini, apakah  sedang  naik  atau  turun.  Pergerakan  indeks  merupakan  sinyal  yang  signifikan  bagi  investor  untuk  digunakan ketika memutuskan apakah akan menahan, menjual, atau membeli satu atau lebih saham. HaI ini karena fakta bahwa harga  saham berfluktuasi dalam hitungan detik dan menit, dan nilai indeks juga berfluktuasi dengan cepat (Karmila, 2018).
Nilai  tukar  adalah  harga  suatu  mata  uang  terhadap  mata  uang  negara  lain.  Tingkat  perubahan  memainkan peran  penting  dalam  keputusan  biaya  karena  memungkinkan  kami  menerjemahkan  harga  dari  berbagai  negara  ke dalam  bahasa  yang  sama  (Ekananda,  2014).  BI  7- Day  (Reverse)  Repo  rate merupakan  pembelian  surat  berharga bersyarat oleh BI dengan komitmen untuk menjualnya kembali dengan harga yang disepakati dan dalam jangka waktu tertentu.  Perubahan  suku  bunga  acuan  BI7DRR  akan  mempengaruhi  pasar  modal.  Jika  tingkat  bunga  meningkat, pembayaran  bunga  segera  meningkat.  Perusahaan  yang  berutang  tinggi  akan  berdampak  sangat  kuat  terhadap kenaikan  suku  bunga.  Kenaikan  suku  bunga  ini  dapat  menurunkan  profitabilitas  perusahaan  dan  dengan  demikian mempengaruhi  harga  saham perusahaan. Selain  kenaikan suku bunga,  tingginya  suku bunga  acuan 7 hari (BI7DRR) Bank  Indonesia  dapat  mendorong  investor  untuk  menempatkan  uangnya  di  deposito  berjangka  (Mahardini,  2019). Inflasi  adalah  kecenderungan  harga-harga  menuju  kenaikan  yang  umum  dan  permanen.  Kenaikan  harga  untuk  satu atau dua barang saja tidak disebut inflasi. Inflasi mengarah langsung ke penurunan hasil dan daya beli uang. Kenaikan inflasi  yang  relatif  merupakan  sinyal  negatif  bagi  investor  di  pasar  modal.  Hal  ini  karena  kenaikan  inflasi  akan menyebabkan kenaikan biaya produksi perusahaan. Jika kenaikan biaya produksi melebihi kenaikan harga yang dapat dicapai perusahaan, maka profitabilitas perusahaan  turun, sehingga  saham menjadi  komoditas yang tidak menarik di pasar  modal.  Artinya  inflasi  memiliki  hubungan  negatif  dengan  return  pasar  saham.  Jika  ini  berlaku  untuk  semua saham,  hal  itu  juga  akan  mempengaruhi  penurunan  IHSG,  karena  sebagian  besar  indeks  saham  individu  juga  turun (Latumaerissa, 2015).

## METODE
Penelitian ini menggunakan metode deskriptif dengan pendekatan  kuantitatif karena berkaitan dengan  waktu tertentu  untuk  pengumpulan  data  dan  informasi  tentang  perusahaan  tersebut  sesuai  dengan  tujuan  penelitian.  Data dalam  penelitian  ini  menggunakan  data  time  series  bulanan  dari  pergerakan  IHSG,  Inflasi,  BI  7- day  (reverse)  rapo rate ,  dan  Kurs  yang  daimbil  dari  bulan  Januari  2019  sampai  dengan  Mei  2022.  Seluruh  data  tersebut  diperoleh  dari laman  resmi  BI  dan  BEI.  Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  data  pergerakan  IHSG,  inflasi, BI  7  Day (Reverse) Rapo Rate , dan kurs pada masa pandemi covid-19. Metode analisis data yang dilakukan dalam penelitian ini menggunakan  metode  regresi  linear  berganda.  Penggunaan  metode  analisis  regresi  linear  berganda  memerlukan  uji asumsi klasik yang secara statistik harus dipenuhi. Untuk mengolah data sekunder yang didapat peneliti menggunakan program aplikasi bantuan software statistik diataranya MS Exel 2019 meliputi pembuatan tabel dan grafik sedangkan kegiatan pengolahan data dengan SPSS versi 22 digunakan untuk membantu dalam menganalisis data yang digunakan dalam melakukan pengujian signifikasi regresi linear berganda.
Y = a + b1X1 + b2X2 + b3X3+ e
Keterangan : Y = Variabel Terikat (Indeks Harga Saham Gabungan); a = Konstanta; b1b2b3 = Koefisien regresi; x1 = Variabel  bebas  1(Kurs);  x2  =  Variabel  bebas  2  (BI  7  day  (reverse)  Repo  rate);  x3  =  Variabel  bebas  3  (Inflasi);  e  = Standar error / variabel pengganggu

## HASIL
Tabel 1 Hasil Analisis Deskriptif N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Kurs 41 13650 16300 14336.51 397.888 BI7dRR 41 3.50 6.00 4.3476 .94187 Inflasi 41 1.32 3.55 2.2780 .75626 IHSG 41 4538.93 7228.91 6033.7027 673.06995 Valid N (listwise) 41 Sumber : data olahan
Dessyana  Damayanti  dan  Novi  Permata  Indah,  Pengaruh  Kurs,  BI  7  Day  (Reverse)  Rapo  Rate  dan  Inflasi  terhadap  Indeks Harga Saham Gabungan pada Masa Pandemi Covid-19
Tabel 1 dapat diketahui bahwa jumlah data (N) pada setiap  variabel yaitu 41 data. Nilai  terkecil (minimum) untuk kurs adalah 13.650 dan nilai terbesar (maximum) adalah 16300 dengan nilai rata-rata (mean) adalah 14.336,51 dengan  standar  deviasi  397,888.Nilai  terkecil  (minimum)  untuk  BI  7- day  (reverse)  repo  rate (BI7dRR)  adalah  3,50 dan nilai terbesar (maximum) adalah 6,00 dengan nilai rata-rata (mean) adalah 4,3476 dengan standar deviasi 0,94817. Nilai  terkecil  (minimum)  untuk  Inflasi  adalah  1,32  dan  nilai  terbesar  (maximum)  adalah  3,55  dengan  nilai  rata-rata (mean) adalah 2,2780 dengan standar deviasi 0,75626.Nilai terkecil (minimum) untuk indeks harga saham gabungan adalah  4.538,93  dan  nilai  terbesar  (maximum)  adalah  7.228,91  dengan  nilai  rata-rata  (mean)  adalah  6.033,7027 dengan standar deviasi 673,06995.

## Tabel 2 Hasil Analisis Regresi Linier Berganda
Sumber : data olahan
Tabel  2  terkait  hasil  analisis  regresi  linier  berganda  diperoleh  nilai  konstanta  sebesar  1433,908  dengan koefisien dari variabel independen Kurs (X1) = -9,71 BI7dRR (X2) = -401.737 dan Inflasi (X3) = 574.416 dari hasil tersebut maka diperoleh hasil persamaan regresi linier berganda sebagai berikut :
𝑌 =  20395,578 +   (−0,971)𝑋 1 +   (−401,737)𝑋 2 + 574,416𝑋 3 + et Hasil olah data dan persamaan diatas maka dapat diinterpretasikan sebagai berikut : a. Pengaruh Kurs (X1) Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (Y). Nilai koefisien regresi dari Kurs yaitu sebesar -0,971 yang artinya hal ini menunjukkan bahwa Kurs berbanding terbalik dengan Indeks Harga Saham Gabungan. Dimana  apabila  Kurs  mengalami  kenaikan  1%  maka  akan  diikuti  dengan  penurunan  Indeks  Harga  Saham Gabungan sebesar -0,971 atau -97,1%.
b. Pengaruh  BI  7- day  (Reverse)  Repo  Rate (X2)  Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (Y).  Nilai  koefisien regresi dari BI 7- day (Reverse) Repo Rate yaitu sebesar -401,737 yang artinya hal ini menunjukkan bahwa BI 7- day  (Reverse)  Repo  Rate berbanding  terbalik  dengan  Indeks  Harga  Saham  Gabungan.  Dimana  apabila  BI  7- day (Reverse)  Repo  Rate mengalami  kenaikan  1%  maka  akan  diikuti  dengan  penurunan  Indeks  Harga  Saham Gabungan sebesar -401,737 atau -40173,7%.
c. Pengaruh  Inflasi  (X3)  Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (Y).  Nilai  koefisien  regresi  dari  Inflasi  yaitu sebesar  574,416  yang  artinya  hal  ini  menunjukkan  bahwa  Inflasi  berbanding  lurus  dengan  Indeks  Harga  Saham Gabungan.  Dimana  apabila  Inflasi  mengalami  kenaikan  1%  maka  akan  diikuti  dengan  penurunan  Indeks  Harga Saham Gabungan sebesar 574,416 atau 57441,6%.
d. Pengaruh  Kurs  (X1),  BI  7- day  (Reverse)  Repo  Rate (X2)  dan  Inflasi  (X3)  Terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan (Y). Nilai konstanta yang diperoleh dari persamaan regresi yaitu sebesar 20395,578 yang artinya hal ini menunjukkan  bahwa  apabila  Kurs,  BI  7- day  (Reverse)  Repo  Rate dan  Inflasi  nilainya  0,  maka  nilai  dari  Harga Saham yaitu sebesar 20395,578.
Tabel 3 Hasil Analisis Koefisien Determinasi Model R  R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .688 a .473 .430 508.00782 .477
Sumber : data olahan
Tabel  3  terkait  hasil  analisis  koefisien  determinasi  (Adjusted  R  Square)  sebesar  0,473  atau  47,3%  yang menjelaskan  bahwa  kekuatan  variabel  bebas  yaitu  Kurs  (X1),  BI  7- Dayr  (Reverse)  Repo Rate (X2) dan  Inflasi  (X3) secara bersama-sama mempengaruhi  harga saham yaitu sebesar 47,3% dengan  sisa 53,7% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak diteliti. Mengacu pada Tabel 2 maka diperoleh hasil uji t dari masing-masing variabel sebagai berikut :
1. Variabel Kurs secara parsial berpengaruh terhadap indeks harga saham gabungan dengan nilai probability sebesar 0,000 < 0,05. Juga t-hitung lebih besar (4.625) > t-tabel (1.687).
2. BI  7- day  (reverse)  repo  rate secara  parsial  berpengaruh  terhadap  indeks  harga  saham  gabungan  dengan  nilai probability sebesar 0,002 < 0,05. Juga t-hitung lebih besar (3.404) > t-tabel (1.687).
Dessyana  Damayanti  dan  Novi  Permata  Indah,  Pengaruh  Kurs,  BI  7  Day  (Reverse)  Rapo  Rate  dan  Inflasi  terhadap  Indeks Harga Saham Gabungan pada Masa Pandemi Covid-19
3. Inflasi secara parsial berpengaruh terhadap indeks harga saham gabungan dengan nilai probability sebesar 0,000 < 0,05. Juga t-hitung lebih besar (4.020) > t-tabel (2.026).
Tabel 4 Hasil Uji F (Uji Simultan) Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1  Regression 8572264.071 3 2857421.357 11.072 .000 b Residual 9548662.158 37 258071.950 Total 18120926.230 40
Sumber : data olahan
Mengacu pada Tabel 4 hasil analisis uji F pada tabel 4.8 dengan alat bantu SPSS versi 22, diperoleh hasil nilai signifikasi  sebesar  0,000  <  0.05  dan  nilai  F  hitung  11,072  >  F  tabel  2,86  yang  artinya  H0  ditolak  dan  H1  diterima. Dimana  hal  ini  menunjukan  bahwa  Kurs,  BI  7- Day  (Revese)  Repo  Rate dan  Inflasi  berpengaruh  secara  simultan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.

## Pengaruh Kurs Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
Mengacu pada hasil penelitian nilai koefisien regresi dari Kurs yaitu sebesar -0,971 dan uji parsial (uji t) pada tabel 4.10, variabel Kurs secara memiliki nilai probability sebesar 0,000 < 0,05 dan t-hitung lebih besar (4.625) > t- tabel  (1.687).  Hal  ini  membuktikan  bahwa  Kurs  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan  selama  masa  pandemi  Covid-19.  Hal  ini  dapat  diinterpretasikan  bahwa  kenaikan  kurs  Dollar  terhadap Rupiah sebesar Rp 1,- akan menyebabkan penurunan  IHSG sebesar 971. Hal ini sejalan dengan penelitian (Maulida, dkk.,  2017)  yang  menunjukan  hasil  bahwa  Kurs  rupiah  terhadap  dolar  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.

## Pengaruh BI 7-Day (Revese) Repo Rate terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
Nilai koefisien regresi dari BI 7- day (Reverse) Repo Rate yaitu sebesar -401,737 dan pada hasil penelitian uji parsial (uji t) pada tabel 4.10, variabel Inflasi memiliki nilai probability sebesar 0,002 < 0,05 dan t-hitung lebih besar (3.404)  >  t-tabel  (1.687).  Hal  ini  membuktikan  bahwa  BI  7- Day  (Revese)  Repo  Rate berpengaruh  negatif  dan signifikan  terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  selama  masa  pandemi  Covid-19.  Tanda  negatif  pada  koefesien menunjukkan  adanya  pengaruh  yang  berlawanan.  Apabila  tingkat  suku  bunga  naik,  maka  IHSG  akan  turun,  dan sebaliknya apabila tingkat suku bunga turun maka IHSG akan naik. Pengaruh negatif yang diberikan variabel tingkat suku  bunga  terhadap  IHSG  sesuai  dengan  pendapat  Tandelin  (2014)  yang  menyebutkan  bahwa  suku  bunga mempengaruhi  harga  saham  secara  terbalik  (cateris  paribus).  Apabila  tingkat  suku  bunga  naik  maka  return  investasi dalam  bentuk  perbankan  akan  naik  sehingga  banyak  investor  menjual  sahamnya  dan  beralih  investasi  pada  sector perbankan  baik  dalam  bentuk  tabungan  maupun  deposito.  Hal  ini  menyebabkan  penurunan  pada  harga  saham  dan IHSG. Hasil penelitian ini sama dengan yang dilakuka oleh (Mamahit, dkk., 2019) yang menunjukan hasil bahwa BI 7- day Repo Rate berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan

## Pengaruh Inflasi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
Mengacu pada hasil penelitian nilai koefisien regresi dari  Inflasi  yaitu  sebesar 574,416 dan uji parsial (uji t) pada tabel 4.10, variabel Kurs memiliki nilai probability sebesar 0,000 < 0,05 dan t-hitung lebih besar (4.020) > t-tabel (2.026).  Hal  ini  membuktikan  bahwa  Inflasi berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan  selama  masa  pandemi  Covid-19.  Hal  ini  disebabkan  karena  melihat  parah  tidaknya  inflasi  yang  terjadi, apabila  inflasi  ringan  maka  akan  berdampak  positif  bagi  perekonomian  dan  sebaliknya  apabila  inflasi  tinggi (hyperinflasi)  maka  akan  berdampak  negatif.  Keadaan  fundamental  ekonomi  dalam  negeri  yang  stabil  juga memberikan  dampak  positif  terhadap  IHSG.  Hasil  dalam  penelitian  ini  konsisten  dengan  penelitian  yang  dilakukan oleh (Ningsih dan Waspada, 2018) bahwa variabel inflasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap IHSG.
Pengaruh  Inflasi,  BI  7-day  (Reverse)  Repo  Rate,  dan  Inflasi  secara  Simultan  Terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan
Mengacu pada hasil analisis uji F pada tabel 4.8 diperoleh hasil nilai signifikasi sebesar 0,000 < 0.05 dan nilai F hitung 11,072 > F tabel 2,86 yang artinya H0 ditolak dan H1 diterima. Dimana hal ini menunjukan bahwa Kurs, BI 7- Day  (Revese)  Repo  Rate dan  Inflasi  berpengaruh  secara  simultan  terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan.  Nilai koefisien determinasi (Adjusted R Square) pada tabel 4.6 sebesar 0,473 atau 47,3%. Nilai tersebut menunjukan bahwa pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) pada masa pandemi covid-19 dipengaruhi dipengaruhi oleh Kurs,
Dessyana  Damayanti  dan  Novi  Permata  Indah,  Pengaruh  Kurs,  BI  7  Day  (Reverse)  Rapo  Rate  dan  Inflasi  terhadap  Indeks Harga Saham Gabungan pada Masa Pandemi Covid-19
BI 7- Days (Reverse) Repo Rate dan Inflasi sebesar 47,3% dengan sisa 53,7% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak diteliti. Hasil penelitian ini juga diperkuat oleh hasil penelitian (Mahardin dkk., 2019) yang menunjukkan hasil bahwa secara  Bersama-sama  Tingkat  Inflasi,  Kurs  USD/IDR  dan  Tingkat  BI7DRR  berpengaruh  signifikan  terhadap  IHSG pada periode 2011-2017.

## SIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  makan  dapat  di  simpulkan  bahaw  Hasil  uji  f  (simultan)  menunjukkan  bahwa semua  variabel  independen  berpengaruh  signifikan  terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG).  Uji  t  parsial menunjukkan  bahwa  hanya  inflasi  yang  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  IHSG,  sedangkan  nilai  tukar Rupiah/USD dan BI 7- day Repo Rate berpengaruh negatif dan signifikan terhadap IHSG. Koefisien determinasi dalam penelitian ini adalah 47,3% dan sisanya 53,7% dipengaruhi oleh faktor lain yang belum diteliti.Kurs rupiah terhadap dollar berpengaruh negatif dan signifikan terhadap  IHSG dimasa pandemi COVID-19. Hal ini dapat diartikan ketika Kurs  meningkat  diikuti  dengan  penurunan  IHSG.BI  7- day (reverse) repo  rate berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap  IHSG  selama  masa  pandemi  COVID-19.  Hal  ini  dapat  diartikan  ketika  BI7dRR  meningkat  diikuti  dengan penurunan IHSG.Inflasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap IHSG selama masa pandemi COVID-19. Artinya, ketika inflasi naik diikuti dengan kenaikan IHSG di BEI.

## DAFTAR PUSTAKA
Clarensia,  A.  2021.  Pengaruh  Nilai  Tukar  Dan  Harga  Saham  Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (Ihsg)  Pada Sub–Sektor  Perbankan  Periode  Masa  Pandemi  Tahun  2020. Jurnal  Inovatif  Mahasiswa  Manajemen , 1 (3), 231-241.
Dani, A. T. R., Ainurrochmah, A., dan Adrianingsih, N. Y. 2021. Analysis for Evaluating the Impact of COVID -19 on the Indonesian Composite Stock Price Index. Khazanah: Jurnal Mahasiswa , 12 (2).
Devi,  S.  S.  2021.  Pengaruh  Inflasi  Dan  Nilai  Tukar/Kurs  Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (Ihsg)  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (Bei) Pada Masa Pandemi Covid -19 Bulan Januari-Desember Tahun 2020. Jurnal Inovatif Mahasiswa Manajemen , 1 (2), 139-149.
Fahlevi, M. 2019. The influence of exchange rate, interest rate and inflation on stock price of lq45 index in indonesia.
International Conference on Administration Science , 157-163. Paris, France: Atlantis Press. Godrikus,  D.  2020.  Analisis  Kemampuan  BI7dRR, Fed  Rate dan  Inflasi  Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan. Management and Sustainable Development Journal , 2(2), 1-17.
Gojali,  D.  I.,  Juniwati,  E.  H.,  dan  Pratiwi,  L.  N.  2021.  Pengaruh  Jub  Arti  Sempit  (M1),  BI  Rate,  Inflasi,  dan  Kurs Terhadap IHSG di Bursa Efek Indonesia. Indonesian Journal of Economics and Management , 1(3), 561-577. Karmila. 2018. Seluk Beluk Pasar Modal , 1st ed. Yogyakarta: KTSP.
Mamahit,  R.  R.,  Tumbel,  T.  M.,  dan  Mangindaan,  J.  V.  2019.  Pengaruh  Variabel  Makro  ekonomi  Terhadap  Indeks Harga  Saham Gabungan (Studi pada  Indeks  Harga  Saham Gabungan di Bursa Efek  Indonesia Periode 2014- 2018). Jurnal Administrasi Bisnis (JAB) , 8 (2), 75-82.
Maurina, Y., Hidayat, R. R., dan Sulasmiyat, S. 2015. Pengaruh Tingkat Inflasi, Kurs Rupiah dan Tingkat Suku Bunga BI Rate Terhadap IHSG (Studi Pada Bursa Efek Indonesia Periode (2010-2014), 27(2), 1–7.
Miyanti,  G.  A.  D.  A.,  dan  Wiagustini,  L.  2018.  Pengaruh  suku  bunga  The  Fed,  harga  minyak,  dan  inflasi  terhadap Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  di  Bursa  Efek  Indonesia. E-Jurnal  Ekonomi  dan  Bisnis  Universitas Udayana , 7 (5), 1261-1288. Musthafa. 2017. Manajemen Keuangan . Yogyakarta: CV. Andi Offset Natsir. 2014. Ekonomi Moneter dan Kebanksentralan , Jakarta: Mitra Wacana Media.
Putra,  D.  A.  A.  (2016).  The  effect  of  rupiah/US  $  exchange  rate,  inflation  and  SBI  interest  rate  on  composite  stock price  index  (CSPI)  in  Indonesia  Stock  Exchange.  In International  Conference  on  Education  (ICE2)  2018: Education and Innovation in Science in the Digital Era , 202-214.
Rosalyn,  A.  M.  2018.  The  effect  of  rupiah  exchange  rate  and  inflation  rate  towards  composite  stock  price  index  in Indonesia stock exchange. Russian Journal of Agricultural and Socio-Economic Sciences , 78(6).
Sadwiji  Widoatmojo.  2015. Pengetahuan  Pasar  Modal  Untuk  Konteks  Indonesia  Jakarta :  PT  Alex  Media Komputindo
Sartika,  U.  2017.  Pengaruh  Inflasi,  Tingkat  Suku  Bunga,  Kurs,  Harga  Minyak  Dunia  Dan  Harga  Emas  Dunia Terhadap IHSG Dan JII Di Bursa Efek Indonesia. Balance: Jurnal Akuntansi Dan Bisnis , 2 (2), 285-294. Sejati, G., dan Wijaya, E. 2021. Analisis Pengaruh Makro ekonomi dan Indeks Global terhadap IHSG (Januari 2016- Mei 2021). Prosiding BIEMA (Business Management, Economic, and Accounting National Seminar) , 2, 125- 140.
Situngkir,  T.  L.,  Ronggo,  J.,  dan  Karawang,  L.  2020.  Indeks  Harga  Konsumen  Dan  Nilai  Tukar  Berpengaruh Terhadap IHSG Dengan Pendekatan Error Correction Model. Jurnal Administrasi Kantor , 8 (1), 13–24.
Dessyana  Damayanti  dan  Novi  Permata  Indah,  Pengaruh  Kurs,  BI  7  Day  (Reverse)  Rapo  Rate  dan  Inflasi  terhadap  Indeks Harga Saham Gabungan pada Masa Pandemi Covid-19
Sugiyono. 2017. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif Dan R dan D . Bandung: Alfabeta.
Sunardi,  N.,  dan  Ula,  L.  N. R. 2017.  Pengaruh  BI  Rate,  Inflasi  Dan  Kurs  Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan (IHSG). Jurnal Sekuritas: Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi , 1 (2), 27-41. Suharyadi dan Purwanto. 2016. Statistika Untuk Ekonomi Dan Keuangan Modern, Edisi 3. Jakarta: Salemba Empat. Triyono,  D.  2017.  The  effect  of  foreign  stock  indexes  and  Indonesia’s  macroeconomics  variables  toward  Jakarta Composite Stock Price Index (JCI). Advanced Science Letters , 23 (8), 7211-7214. Tandelilin, Eduardus. 2010. Portofolio dan Investasi Teori dan Aplikasi . Edisi pertama. Yogyakarta : Kanisius V. Wiratna Sujarweni. 2016. Penelitian Akutansi dengan SPSS . Yogyakarta: Pustaka Baru Press.
Zuhri, S., Hufron, M., dan Mustapita, A. F. 2020. Pengaruh Inflasi, kurs, dan BI Rate terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2014–2018. Jurnal Ilmiah Riset Manajemen , 9 (04).