JISAMAR (Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Researh) http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar Telp. +62-21-3905050 e-mail: jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com
e-ISSN: 2598-8719   (Online) p-ISSN: 2598-8700   ( Printed) Vol. 4 No.1   Februari 2020
ANALISIS PERBANDINGAN SEBELUM DAN SESUDAH STOCK SPLIT DENGAN TINGKAT LIKUIDITAS SAHAM, HARGA SAHAM, DAN RETURN SAHAM PADA INDEKS SAHAM KOMPAS 100 TAHUN 2014 – 2018

## Endah Mardiyaningsih, Revan Andhitiyara.
Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Jayakarta

## Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis perbedaan tingkat likuiditas proksi trading volume activity ( tva ), harga saham,  serta return saham  proksi abnormal  return sebelum  dan  sesudah stock  split .  Penelitian  ini  menggunakan event  study ,  pengamatan  dilakukan  terhadap  rata-rata tva ,  harga  saham,  dan abnormal  return selama  lima  hari sebelum stock  split dan  lima  hari  sesudah stock  split .  Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder  dengan  teknik purposif  sampel.  Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  meliputi  tanggal  pengumuman stock  split yang digunakan sebagai event date (t+0), jumlah saham yang diperdagangkan secara harian, jumlah saham beredar, harga saham  penutupan  harian  perusahaan  yang  melakukan stock  split dalam  periode  pengamatan,  Indeks  Harga  Saham Gabungan ( IHSG ) harian. Sampel yang digunakan berjumlah 11 perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia kategori  indeks  Kompas  100  yang  melakukan stock  split selama  tahun  2014-2018.  Hasil  yang  diperoleh  dari penelitian  ini  adalah  terdapat  perbedaan tva yang  signifikan  sebelum  dan  sesudah  stock  split  tetapi  tidak  terdapat perbedaan  harga  saham,  dan abnormal  return yang  signifikan  sebelum  dan  sesudah stock  split .  Saran  untuk penelitian selanjutnya, sampel yang diteliti sebaiknya ditambah serta mewakili masing-masing jenis industri secara proporsional. Apabila dipisahkan antar jenis industri, mungkin akan memberikan hasil yang berbeda.
Kata Kunci: Stock Split , Likuiditas Saham, Harga Saham, Return Saham, Event Study.

## Abstract
The purpose of this research is to analyze the differences of level stock liquidity proxy trading volume activity (tva), stock  price,  and  stock  return  proxy  abnormal  return  before  and  after  stock  split.  This  research  uses  event  study method to observe average tva, stock price, and abnormal return activty within five days before and after event date. This  research  uses  secondary with  purposive  sample  technique .  The  data  used  in  research  were  taken  from: announcement date of stock split applied as event date (t+0) , the amount of daily traded share and the amount of listed  share,  daily  closing  price,  indeks  daily  closing  of  the  companies  applying stock  split  within  observation period, daily IHSG. The sample used amounted to 11 companies listed on the Indonesia Stock Exchange kompas 100 stock  index  category  that  conducted  a  stock  split  during  2014-2018.  The  results  of  the  study  show  that  there  are significant  differences  in  trading  volume  activity  before  and  after  stock  split  but  there  are  no  differences  in  stock price, and significant abnormal return before and after the stock split. Suggestions for futher research, the samples studied should be added and represent each type of industry proportionally. If separated between types of industries, it might give diffrerent results.
Keyword: Stock Split, Stock Liquidity, Stock Price, Stock Return, Event Study.

## I. PENDAHULUAN
Pasar  modal  merupakan  alternatif  yang menarik bagi pihak yang membutuhkan dana ( issuer ) dan pihak yang mempunyai kelebihan dana (investor) untuk melakukan investasi dengan berbagai instrumen investasi. Salah satu bentuk investasi yang bisa dilakukan oleh para investor adalah
menanamkan saham. Saham ( stock ) merupakan salah satu  instrumen  pasar  keuangan  yang  paling populer.Terdapat  dua  keuntungan  yang  dapat diperoleh  investor  dengan  membeli  atau  memiliki saham.  Keuntungan  yang  pertama  adalah  investor dapat  menerima  dividen.  Keuntungan  kedua  yang
JISAMAR (Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Researh) http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar Telp. +62-21-3905050 e-mail: jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com
e-ISSN: 2598-8719   (Online) p-ISSN: 2598-8700   ( Printed) Vol. 4 No.1   Februari 2020
didapatkan  oleh  para  investor  ketika  menanamkan saham  adalah capital  gain. Selain  keuntungan  yang didapat,  investasi  di  pasar  modal  juga  mengandung unsur  ketidakpastian  atau  risiko  yang  akan  dihadapi. Untuk  mengurangi  ketidakpastian  dan  risiko  dari investasi  tersebut,  maka  para  investor  membutuhkan informasi yang lengkap dan sesuai dengan kondisi di pasar  modal.  Informasi  tersebut  termasuk  dalam corporate action . Salah satu informasi corporate action yang dapat  dimanfaatkan  oleh  para  pelaku  pasar  modal adalah  pengumuman  pemecahan  saham  ( stock  split ). Stock split adalah pemecahan nilai nominal saham ke dalam  nilai  nominal  yang  lebih  kecil.  Dengan demikian  jumlah  lembar  saham  yang  beredar  akan meningkat  proporsional  dengan  penurunan  nilai nominal saham. Beberapa alasan manajer perusahaan melakukan stock  split ,  yaitu  pertama,  agar  harga saham tidak terlalu mahal sehingga dapat meningkatkan jumlah pemegang saham dan meningkatkan  likuiditas  perdagangan  saham.  Kedua, untuk mengembalikan harga dan ukuran perdagangan rata-rata  saham  pada  kisaran  yang  telah  ditargetkan. Ketiga, untuk membawa  informasi mengenai kesempatan  investasi  yang  berupa  peningkatan  laba dan dividen kas.
Motivasi
yang melatarbelakangi perusahaan  melakukan stock  split berdasarkan signaling theory dan trading range theory . Signaling theory menyatakan  bahwa stock  split memberikan sinyal  kepada  investor  mengenai  prospek  kinerja keuangan perusahaan pada masa mendatang. Investor tertarik  berinvestasi  pada  saham  yang  benar-benar diketahui  dengan  pasti  segala  sesuatunya  hal  ini ditunjukkan  dengan  adanya abnormal  return yang positif  di  sekitar  pengumuman split. Dengan  adanya sinyal  positif  di  sekitar  pengumuman split yang diterima  investor  sehingga  investor  tertarik  untuk membeli  saham  tersebut  maka  akan  meningkatan jumlah  transaksi  saham  setelah stock  split yang berdampak  terhadap  tingkat  likuiditas.  Likuiditas tersebut  dapat  dilihat  melalui  aktivitas  volume perdagangan  atau Trading  Volume  Activity ( TVA ). Sedangkan trading range theory menguraikan bahwa motivasi  perusahaan  melakukan stock  split adalah mengembalikan  harga  saham  kembali  ke  harga  yang optimal  dan  dapat  dijangkau  oleh  investor.  Dengan adanya stock split akan menambah daya tarik investor akibat  semakin  rendahnya  harga  saham  sehingga
akan  semakin  banyak  investor  yang  mampu bertransaksi  dan  membawa  dampak  pada  likuiditas perdagangan saham.
Beberapa  hipotesis  dan  penelitian  telah dilakukan  untuk  menjelaskan  mengapa  perusahaan melakukan stock split . Hasil penelitian    memberikan hasil      yang      tidak  konsisten.  Sebagian  peneliti menyimpulkan    bahwa stock  split tidak    mempunyai dampak    terhadap  harga  saham,  volume  saham  dan abnormal return saham  namun ada  sebagian peneliti yang  menyimpulkan  bahwa  ternyata stock  split mempunyai  pengaruh  yang  signifikan . Berdasarkan kontroversi  hasil  penelitian  dengan  teori  yang  ada maka  penulis  tertarik  untuk  melakukan  penelitian dengan judul “Analisis Perbandingan Sebelum dan Sesudah Stock  Split dengan Tingkat Likuiditas Saham,  Harga  Saham  dan Return Saham  pada Indeks  Saham  Kompas  100  Tahun  2014-2018”. Mengacu pada latar belakang masalah yang diuraikan di  atas,  maka  tujuan  penelitian  adalah  untuk menganalisis perbedaan trading volume activity (tva) , harga  saham  dan abnormal  return saham  yang signifikan sebelum dan sesudah stock split .

## II. KAJIAN LITERATUR
Pemecahan Saham (Stock Split) Stock  Split adalah  pemecahan  nilai nominal  saham  ke  dalam  nilai  nominal  yang  lebih kecil.  Dengan  demikian  jumlah  lembar  saham  yang beredar  akan meningkat  proporsional  dengan penurunan  nilai  nominal  saham.  Tujuan stock  split adalah untuk menempatkan harga pasar saham dalam trading range tertentu. (Danang dan Fathonah, 2015: 171).  Kebijakan  melaksanakan  penerbitan stock  split dilandasi oleh berbagai bentuk tujuan. (Irham Fahmi, 2015:  104).  Secara  umum  beberapa  tujuan  suatu perusahaan melakukan stock split , yaitu:
1. Untuk  menghindari  harga  saham  yang  terlalu tinggi  sehingga  memberatkan  publik  untuk membeli atau memiliki saham tersebut.
2. Mempertahankan tingkat likuiditas saham.
3. Menarik  investor  yang  berpotensi  dan  investor kecil lebih banyak guna memiliki saham tersebut.
4. Menambah jumlah saham yang beredar.
5. Memperkecil  risiko  yang  akan  terjadi,  terutama bagi investor yang ingin memiliki saham tersebut dengan  kondisi  harga  saham  yang  rendah  maka
JISAMAR (Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Researh) http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar Telp. +62-21-3905050 e-mail: jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com
e-ISSN: 2598-8719   (Online) p-ISSN: 2598-8700   ( Printed) Vol. 4 No.1   Februari 2020
karena sudah dipecah tersebut artinya telah terjadi diversifikasi investasi.

## Teori Pemecahan Saham
Signaling Teory Signaling  theory menyatakan  bahwa stock split memberikan  sinyal  kepada  investor  mengenai prospek  kinerja  keuangan  perusahaan  pada  masa mendatang  dan  menunjukkan  bahwa  perusahaan berada  dalam  kondisi  keuangan  yang  baik.  Investor tertarik  berinvestasi  pada  saham  yang  benar-benar diketahui  dengan  pasti  segala  sesuatunya  hal  ini ditunjukkan  dengan  adanya abnormal  return yang positif  di  sekitar  pengumuman split. Dengan  adanya sinyal  positif  yang  diterima  investor  sehingga investor tertarik untuk membeli saham tersebut maka akan  meningkatan  jumlah  transaksi  saham  setelah stock  split yang  berdampak  terhadap  tingkat likuiditas.
Trading Range Teory Trading  Range  Theory ,  pemecahan  saham digunakan  sebagai  alat  untuk  mengatur  kembali harga  saham  pada  kisaran  harga  yang  diinginkan sehingga semakin memungkinkan bagi investor untuk membeli saham dalam jumlah yang banyak. Teori ini mengatakan  bahwa  harga  saham  yang  terlalu  tinggi menyebabkan kurang aktifnya perdagangan. Semakin tinggi  harga  saham  maka  akan  semakin  tinggi  nilai perusahaan dan sebaliknya. Harga saham yang terlalu tinggi  akan  menyebabkan  berkurangnya  aktivitas saham  untuk  diperdagangkan,  sehingga  perlu dilakukan stock split .
Event Study Menurut  Kritzman  (Muryanti,  2018:  44), “ Event  Study bertujuan  mengukur  hubungan  antara suatu  peristiwa  yang  memengaruhi  surat  berharga dan pendapatan ( return ) dari surat berharga tersebut.” Menurut  Jogiyanto  (Muryanti,  2018:  34),  “ Event Study merupakan studi yang mempelajari reaksi pasar terhadap suatu peristiwa yang informasinya dipublikasikan  sebagai  suatu  pengumuman.”  Jika pengumuman  mengandung  informasi  ( information content ),  maka  pasar  diharapkan  akan  bereaksi  pada waktu  pengumuman  tersebut  diterima  oleh  pasar. Dalam event  study dikenal  istilah event  window (jendela peristiwa), event date (tanggal peristiwa) dan estimation  period (periode  estimasi).  Periode peristiwa  disebut  juga  dengan  periode  pengamatan,
jendela peristiwa ( event window ) mempunyai panjang yang  bervariasi,  lama  dari  jendela  yang  umumnya digunakan  berkisar  3  hari  –  121  hari  untuk  data harian dan 3 bulan –121 bulan untuk data bulanan.

## Likuiditas Saham
Bodie et al. (Asdita Rizki Lubis, 2018: 21) menyebutkan  bahwa  likuiditas  pada  seberapa  besar biaya dan kemudahan suatu aset untuk dikonversikan menjadi  kas  dengan  cara  menjualnya. Jika  ditinjau dari  sudut  pandang  pelaku  pasar,  suatu  pasar memiliki  likuiditas  bila  pasar  memiliki  volume  yang besar,  yang  segera  bisa  ditransaksikan  dengan pengaruh  harga  yang  minimal.  Likuiditas  suatu saham  merupakan  cepat  lambatnya  saham  tersebut dapat  diperjualbelikan.  Saham  yang  likuid  berarti saham  tersebut  sering  diperdagangkan.  Likuiditas tersebut  dapat  dilihat  melalui  aktivitas  volume perdagangan  atau Trading  Volume  Activity  (TVA) . TVA merupakan  rasio  antara  jumlah  lembar  saham yang  diperdagangkan  pada  waktu  tertentu  terhadap jumlah saham yang beredar pada waktu tertentu.

## Harga Saham
Harga  saham  adalah  nilai  saham  dalam rupiah  yang  berbentuk  akibat  terjadinya  aksi pembelian  dan  penawaran  saham  dibursa  efek  oleh sesama  anggota  bursa  (Sri  Ratna  Hadi,  2013:  179). Harga  saham  adalah  cerminan  dari  pengelolaan perusahaan  yang  baik  oleh  manajemen  untuk menciptakan dan memanfaatkan prospek usaha. Oleh karena  itu,  kemampuan  dalam  menganalisis  kinerja operasi
dan keuangan perusahaan serta perkembangan  pasarnya  akan  sangat  membantu keberhasilan  investasi  di  pasar  modal.  (Zalmi  Zubir, 2011:  6).  Harga  pasar  ( market  value )  adalah  harga suatu  saham  pada  pasar  yang  sedang  berlangsung, jika  bursa  efek  tutup  maka  harga  pasarnya  adalah harga penutupan ( closing price ). Closing Price inilah yang  menyatakan  perubahan  harga  saham  yang  akan digunakan dalam penelitian ini.
Return Saham Menurut Eduardus Tandelilin  (2010: 102), “ Return merupakan salah satu faktor yang memotivasi investor berinvestasi dan juga merupakan imbalan  atas  keberanian  menanggung  risiko  atas investasi  yang  dilakukan.”  Jadi return adalah pengembalian atau hasil yang diperoleh oleh investor
JISAMAR (Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Researh) http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar Telp. +62-21-3905050 e-mail: jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com
ketika  melakukan  investasi.  Motivasi  utama  investor menanamkan  modalnya dalam suatu investasi adalah mendapatkan tingkat pengembalian ( return ) investasi yang optimal. Return saham yang akan diterima oleh investor sangat dipengaruhi oleh  jenis investasi  yang dipilih. Return saham  merupakan  hasil  atau keuntungan  yang  diperoleh  dari  suatu  investasi (Jogiyanto, 2016: 640).
Abnormal Return Saham Imbal  hasil  abnormal  ( abnormal  return ) merupakan  selisih  antara  imbal  hasil  sesungguhnya (actual atau realistis) yang terjadi dengan imbal hasil ekspektasi.  (Abdul  Halim,  2015:  27).  Berkaitan dengan  peristiwa  pemecahan  saham,  apabila  terjadi abnormal  return yang  positif  setelah  pemecahan saham dapat  memberikan  keuntungan di atas  normal pada  investor  dan  sebaliknya  jika  terdapat abnormal return yang negatif  menunjukkan bahwa keuntungan yang  diperoleh  lebih  kecil  dibandingkan  dengan return yang  diharapkan  investor  dibawah  normal. Untuk  mencari expected  return menurut  Brown  dan Warner  (Jogiyanto,  2016:  46)  dapat  menggunakan tiga  model  estimasi  yaitu mean  adjusted  model, market adjusted model dan market model.

## Penelitian Terdahulu
1. Kesuma  Satria  dan  Adnan  (2018)  dengan  judul Analisa  Peristiwa Stock  Split Terhadap  Harga Saham,  Likuiditas  Saham  dan Abnormal  Return (Studi  Kasus  Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2011- 2015).  Hasil  penelitian  tidak  terdapat  perbedaan harga  saham  yg  signifikan  sebelum  dan  sesudah peristiwa stock  split .  Begitupun  dengan  likuiditas tidak  terdapat  perbedaan  sebelum  dan  setelah peristiwa stock  split .  Sedangkan  untuk  penelitian abnormal  return sebelum  dan  sesudah  peristiwa stock split menunjukan hasil tidak ada perbedaan. 2. Kornel Munthe (2016) dengan judul Perbandingan Abnormal  Return dan  Likuiditas Sebelum  dan  Sesudah Stock  Split :  Studi  Pada Perusahaan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Hasil penelitian  menunjukkan terdapat perbedaan  yang  signifikan  rata-rata abnormal return sebelum  dan  sesudah stock  split dan terdapat  perbedaan  yang  signifikan  terhadap likuiditas saham sebelum dan sesudah s tock split.
3. Inayatus  Shofa  (2016)  dengan  judul  Analisis Perbandingan  Harga  dan  Volume  Perdagangan Saham  Sebelum  dan  Sesudah Stock  Split .  Hasil penelitian menunjukkan bahwa terdapat perbedaan yang signifikan pada harga saham dan tidak  ditemukan  perbedaan  yang  signifikan  pada volume perdagangan saham sebelum dan sesudah peristiwa pemecahan saham.

## Kerangka Pemikiran
Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran

## Hipotesis
Hipotesis  adalah  suatu  dugaan  sementara, suatu  tesis  sementara  yang  harus  dibuktikan kebenarannya melalui penyelidikan ilmiah. Hipotesis yang  yang  diajukan  dalam  penelitian  ini  adalah sebagai berikut:
H 1 :  Terdapat  perbedaan  signifikan trading  volume activity pada periode sebelum dan sesudah stock split . H 2 : Terdapat perbedaan signifikan harga saham pada periode sebelum dan sesudah stock split . H 3 :  Terdapat  perbedaan  signifikan abnormal return saham pada periode sebelum dan sesudah stock split .

## III. METODE

## Jenis Penelitian
Jenis  penelitian  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  penelitian  deskriptif  dan penelitian eksplanatori. Penelitian deskriptif merupakan penelitian
yang berusaha
mendeskripsikan  dan  menginterprestasikan  sesuatu, misalnya  kondisi  atau  hubungan  yang  ada,  pendapat yang  berkembang,  proses  yang  sedang  berlangsung, akibat  atau  efek  yang  terjadi  atau  tentang
JISAMAR (Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Researh) http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar Telp. +62-21-3905050 e-mail: jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com
kecenderungan  yang  tengah  berlangsung.  Sedangkan penelitian  eksplanatori  adalah  penelitian  yang bertujuan  untuk  menguji  suatu  teori  atau  hipotesis guna  memperkuat  atau  bahkan  menolak  teori  atau hipotesis hasil penelitian yang sudah ada.
Berdasarkan  metodenya,  jenis  penelitian yang  digunakan  adalah  penelitian  komparatif. Penelitian  komparatif  merupakan  penelitian  yang sifatnya  membandingkan,  yang  dilakukan  untuk membandingkan  persamaan  dan  perbedaan  dua  atau lebih  sifat-sifat  dan  fakta-fakta  objek  yang  diteliti berdasarkan suatu kerangka pemikiran tertentu. Penelitian  ini  juga  menggunakan  studi peristiwa event  study ,  yaitu  studi  yang  menyelidiki reaksi pasar terhadap kandungan informasi dari suatu pengumuman  atau  publikasi  peristiwa  tertentu. (Tandelilin  dalam  Muryanti  2018:  24).  Adapun tahap-tahap dalam pengujian sebagai berikut: 1. Mengidentifikasi  tanggal  publikasi stock  split , hari ke-0 sebagai hari peristiwa stock split . 2. Menentukan event periode,  yang  dipilih  dalam penelitian  ini  adalah  selama  10  hari,  yaitu  5  hari sebelum stock  split dan  5  hari  setelah stock  split . Tanggal  diumumkan stock  split digunakan sebagai t = 0.
Gambar 3.1 Jendela Peristiwa ( Event Window ) dan Gambar Jendela Pengumuman ( Event Date )

## Definisi Operasional
Berikut definisi operasional dalam penelitian ini:
1. Variabel  Terikat  ( Variable  Dependent )  adalah variabel  yang  dipengaruhi  oleh  variabel  bebas. Sesuai  dengan  pengertian  tersebut,  maka  yang menjadi  variabel  terikat  adalah Stock  Split (Pemecahan Saham) yang dinotasikan dengan Y.
2. Variabel
Bebas ( Variable Independent )
dinotasikan  dengan  X  adalah  variabel  yang memengaruhi  variabel  terikat  dan  menjadi penyebab atas sesuatu hal atau timbulnya masalah ini.  Sesuai  dengan  pengertian  tersebut,  maka dalam  penelitian  ini  yang  merupakan  variabel bebas adalah:
a. Trading Volume Activity (X 1 )
Volume perdagangan
saham
merupakan  jumlah  saham  yang  diperdagangkan dalam periode tertentu dengan jumlah saham yang beredar pada waktu tertentu. Setelah itu, rata-rata masing-masing volume  perdagangan  saham antara  sebelum  dan  sesudah  stock  split  dihitung untuk mengetahui besarnya perbedaan. Perhitungan TVA dirumuskan sebagai berikut:
TVA it=
Keterangan: TVA it = TVA perusahaan i pada hari ke-t.
i = nama perusahaan sampel.
t = hari tertentu.
Rata-rata TVA sebelum  pengumuman stock  split rumusnya sebagai berikut:
Rata-rata TVA sesudah  pengumuman stock  split rumusnya sebagai berikut:
b. Harga Saham (X 2 )
Harga  saham  merupakan  nilai  pasar selembar  dari  saham  perusahaan  emiten  pada waktu  tertentu.  Harga  saham  yang  digunakan adalah harga saham penutupan (closing price). Di bawah ini adalah rumus perhitungan harga saham relatif sebelum stock split dan harga saham relatif setelah stock split.
1) Harga Saham Relatif Sebelum Stock Split .
Harga pasar saham relatif sebelum pemecahan saham  adalah  perbandingan  antara  harga saham  sebelum stock  split dengan  hasil perbandingan  antara  nilai  nominal  saham sebelum stock  split dengan  nilai  nominal saham tersebut setelah stock split. Formulasinya adalah sebagai berikut:
Keterangan:
JISAMAR (Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Researh) http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar Telp. +62-21-3905050 e-mail: jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com
e-ISSN: 2598-8719   (Online) p-ISSN: 2598-8700   ( Printed) Vol. 4 No.1   Februari 2020 HR : Harga pasar saham relatif sebelum stock split. P : Harga sebelum stock split.
N t
:  Nilai  nominal  saham  sebelum stock split.
N t+1
: Nilai nominal saham setelah stock split.
2) Harga Saham Relatif Setelah Stock Split Harga  pasar  saham  relatif  setelah  pemecahan saham  adalah  harga  yang  dibentuk  dari interaksi  para  penjual  dan  pembeli  saham yang  terjadi  setelah stock  split. Formulasinya sebagai berikut:
HRs = Ps Keterangan: HRs :  Harga  pasar  saham  relatif  setelah stock split . Ps
: Harga saham setelah stock split.
c. Abnormal Return Saham (X 3 )
Abnormal  return adalah  selisih  dari expected return dengan actual return . Perhitungan abnormal return dalam penelitian ini dengan  menggunakan  model  yang  disesuaikan pasar  yaitu market  adjusted  model. Pada  model ini menganggap bahwa penduga paling baik untuk return suatu  sekuritas  adalah return indeks  pasar pada  saat  itu.  Adapun  rumus  yang  digunakan yaitu  sesuai  dengan market  adjusted  model sebagai berikut:
Kerangan: ARit  = abnormal return saham i pada hari ke t. Rit    = actual return saham i pada hari ke t. ER   = expected return pasar pada hari ke t. Untuk  menghitung abnormal  return dilakukan langkah– langkah sebagai berikut:
1) Menghitung Actual Return Actual  Return saham  yang  diperoleh  dengan mencari selisih antara harga sekarang dikurangi dengan harga saham hari sebelumnya dibagi harga saham hari sebelumnya rumusnya sebagai berikut:
Keterangan:
Rit  = Return sesungguhnya yang terjadi untuk sekuritas ke-i pada  periode peristiwa ke-t.
=  Harga  sekuritas  ke-i  pada  periode peristiwa ke-t.
=  Harga  sekuritas  ke-i  pada  periode peristiwa sebelum.
2) Menghitung Expected Return Expected return dihitung dengan mengunakan indeks  pasar  karena  menurut market  adjusted model penduga  terbaik  untuk  mengestimasi return suatu  sekuritas  adalah  indeks  pasar pada  saat  hari  itu.  Indeks  pasar  yang digunakan  adalah  Indeks  Harga  Saham Gabungan  (IHSG).  Maka  untuk  menghitung expected  return digunakan  rumus  sebagai berikut:
ER = Keterangan: ER = Expected Return.
IHSG t
=  Indeks  Harga  Saham  Gabungan pada hari ke-t. IHSG t-1 =  Indeks  Harga  Saham  Gabungan pada hari ke t- 1 .

## Teknik Pengumpulan Data
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah  data  kuantitatif  yang  diperoleh  dari  data sekunder  yaitu data  yang dikumpulkan oleh lembaga pengumpul data dan dipublikasikan kepada masyarakat  pengguna  data.  Data  yang  digunakan adalah  data  historis  tentang  harga  saham,  volume perdagangan  saham, return saham  dan  nilai  IHSG. Data yang digunakan dalam penelitian ini terdiri dari: 1. Nama dan kode perusahaan yang melakukan stock split tahun  2014-2018  dalam  kategori  indeks saham Kompas 100.
2. Tanggal  dilakukan stock  split setiap  perusahaan yang menjadi sampel.
3. Closing  Price (Harga  Penutupan  Saham)  harian tiap  perusahaan  sampel  selama  5  hari  sebelum dan 5 hari sesudah stock split .
4. Return harian saham perusahaan sampel selama 5 hari sebelum dan 5 hari sesudah stock split.
5. Nilai  IHSG  selama  5  hari  sebelum  dan  5  hari sesudah tanggal stock split perusahan sampel.

## Populasi dan Sampel
Menurut Sofar Silaen (2018: 87),
“Populasi  adalah  wilayah  generalisasi  objek  yang
JISAMAR (Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Researh) http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar Telp. +62-21-3905050 e-mail: jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com
mempunyai  kualitas  dan  karakteristik  tertentu  yang ditetapkan  oleh  peneliti  untuk  mempelajari  dan kemudian  ditarik  kesimpulannya.”  Populasi  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dalam kategori indeks saham Kompas 100 yang  melakukan Stock Split dari tahun 2014 sampai 2018. Sampel  merupakan  bagian  dari  populasi yang ingin diteliti  sampel harus dilihat sebagai suatu pendugaan  dan  bukan  populasi  itu  sendiri.  Dalam penelitian  ini  teknik  pengambilan  sampel  yang digunakan purposive  sampling .  Kriteria  yang digunakan  dalam  pengambilan  sampel  dalam penelitian ini adalah:
a. Perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  dalam  kategori  indeks  saham  Kompas 100.
b. Perusahaan  melakukan stock  split selama periode penelitian, yaitu: tahun 2014-2018.
c. Tidak  melakukan corporate  action lain  seperti stock  deviden , right  issue , reverse  stock atau pengumuman  perusahaan  yang  bersifat  strategis yang  secara  langsung  dapat  memengaruhi likuiditas  saham  pada  waktu  sebelum  atau sesudah stock split .
d. Memiliki  kelengkapan  data  selama  periode penelitian.
e. Saham  perusahaan  aktif  diperdagangkan  minimal 10 hari sebelum dan sesudah stock split Berdasarkan  kriteria  tersebut  di  atas, jumlah  sampel  dalam  penelitian  ini  dapat  dilihat dalam tabel di bawah ini:
Tabel 3.1 Sampel Penelitian
Teknik Analisis Data
Tujuan analisis data adalah untuk mendapatkan  informasi  relevan  yang  terkandung  di dalam data tersebut dan menggunakan hasilnya untuk memecahkan  suatu  masalah.  Adapun  teknik  analisis data dalam penelitian ini adalah:
1. Statistik Deskriptif Statistik  deskriptif  memberikan  gambaran  atau deskriptif  suatu  data  yang  dilihat  dari  nilai  rata- rata  ( mean ),  standar  deviasi,  nilai  minimal  dan maksimal.
2. Uji Normalitas Uji ini dilakukan bertujuan untuk menguji apakah dalam  model  regresi  variabel  terikat  dan  variabel bebas  mempunyai  distribusi  normal  atau  tidak. Model  regresi  yang  baik  adalah  ditribusi  data normal  atau  mendekati  normal.  Uji  ini  dilakukan dengan  cara  melihat  penyebaran  data  (titik)  pada sumbu  diagonal  atau  grafik.  Apabila  data menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah  garis  diagonal maka model  regresi memenuhi  asumsi  normalitas.  Apabila  data menyebar  jauh  dari  garis  diagonal  maka  model regresi  tidak  memenuhi  asumsi  normalitas. (Ghozali, 2011: 160).
3. Analisis Koefisien Korelasi Teknik kolerasi  Pearson  digunakan  untuk mengukur  keeratan  dan  membuktikan  hipotesis hubungan  antara  variabel  independen  (X)  dan variabel  dependen  (Y).  Koefisien  kolerasi  dalam
JISAMAR (Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Researh) http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar Telp. +62-21-3905050 e-mail: jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com
e-ISSN: 2598-8719   (Online) p-ISSN: 2598-8700   ( Printed) Vol. 4 No.1   Februari 2020
penelitian  ini  disimbolkan  dengan  rumus  sebagai berikut:
√ ( } ( } Keterangan: r = Koefisien kolerasi Pearson. n = Jumlah Sampel. X b = Nilai Sebelum Stock Split.
X a = Nilai Sesudah Stock Split. Pedoman untuk menentukan interval kelas nilai r, sebagai berikut: r = 0.00; berarti tidak ada korelasi. 0.00  <  r  0.20;  atau  –  0.20  <  r  <  0.00:  berarti kolerasi sangat lemah.
0.20 ≤  r  <  0.40;  atau  -  0.40 ≤  r  <  -  0.20:  berarti korelasi lemah.
0.40 ≤ r <  0.60; atau  –  0.60 ≤ r <  -  0.40: berarti kolerasi cukup signifikan.
0.60 ≤ r <  0.80; atau  –  0.80 ≤ r <  -  0.60: berarti korelasi erat.
0.80 ≤ r <  1.00; atau  –  1.00 ≤ r <  -  0.80: berarti korelasi sangat erat.
r  =  1.00;  atau  r  =  -  1.00:  berarti  korelasi sempurna.
4. Uji Hipotesis Dalam  penelitian  ini  menggunakan  analisis statistik  parametrik  uji  beda.  Uji  beda  dilakukan untuk membuktikan
terdapat
tidaknya perbandingan  signifikan trading  volume  activity (tva) ,  harga  saham,  dan abnormal  return pada sebelum  dan  sesudah stock  split .  Uji  yang dilakukan  adalah  uji  beda  t  test  dengan  sampel berhubungan  ( paired  sampel  t-test )  melalui olahan SPSS Versi 22.

## IV. HASIL DAN PEMBAHASAN

## Deskripsi Objek Penelitian
Objek  penelitian  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah 11 perusahaan  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia kategori indeks saham Kompas 100  yang  melakukan stock  split periode  2014-2018. Indeks  Saham  Kompas  100  adalah  indeks  saham yang mengukur performa harga dari 100 saham yang memiliki  likuiditas  yang  baik  dan  kapitalisasi  pasar yang  besar.  Sampel  perusahaan  dalam  penelitian  ini terdiri dari perusahaan penghasil bahan baku, industri manufaktur,  dan  industri  jasa.  Di  bawah  ini  dapat
dilihat  rincian  perusahaan  dan  sektornya,  serta dilengkapi dengan persentase dari total sampelnya.
Tabel 4.1 Sampel Penelitian Perusahaan
Sebelum  dilakukan  pengujian  analisis statistik  deskriptif,  uji  normalitas  dan  uji  hipotesis diperlukan  analisis  data  penelitian  terlebih  dahulu, data  tersebut  diperoleh  dari  data  sekunder  yang kemudian  diolah  secara  manual.  Analisis  dilakukan dengan  cara  membandingkan  nilai  rata-rata  dari masing-masing  variabel  penelitian  pada  periode sebelum  dan  sesudah stock  split ,  yang  mana periodenya  adalah  lima  hari  sebelum stock  split dan lima  hari  sesudah stock  split. Hasil  dari  analisis  data adalah sebagai berikut:
Tabel 4.2 Nilai Rata-rata Variabel Penelitian
JISAMAR (Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Researh) http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar Telp. +62-21-3905050 e-mail: jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com

## Statistik Deskriptif
Pada  penelitian  ini  analisis  deskripsi  statistik  untuk variabel trading  volume  activity ,  harga  saham,  dan abnormal  return sebelum  dan  sesudah stock  split disajikan dalam tabel berikut ini.
Tabel 4.3 Statistik Deskriptif Variabel Penelitian

## Uji Normalitas
Uji  normalitas  yang  digunakan  dalam penelitian ini menggunakan model regresi. Penggunaan  model  regresi  untuk  prediksi  akan menghasilkan kesalahan (disebut residu), yaitu selisih antara data faktual (data hasil penelitian) dengan data hasil  peramalan  residu  yang  ada  seharusnya berdistribusi  normal  pada  SPSS  versi  22,  untuk mengetahui  kenormalan  residu  dari  model  regresi digunakan gambar Normal Probability Plot berikut:
Gambar noklah-noklah dari ketiga variabel di atas baik sebelum dan sesudah terletak di sekitar garis lurus atau tidak terpencar jauh dari garis lurus serta tidak membentuk pola tertentu. Oleh karena itu, baik
JISAMAR (Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Researh) http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar Telp. +62-21-3905050 e-mail: jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com
e-ISSN: 2598-8719   (Online) p-ISSN: 2598-8700   ( Printed) Vol. 4 No.1   Februari 2020
variabel trading volume activity, harga saham dan abnormal return saham sebelum dan sesudah stock split dapat dikatakan bahwa persyaratan normalitasnya terpenuhi.
Analisis Uji Korelasi Uji Korelasi Variabel Trading Volume Activity (TVA) Tabel 4.4 Uji Korelasi Pearson Variabel TVA
a. Berdasarkan  tabel  di  atas  variabel tva yang dihitung  berdasarkan  koefisien  korelasi  adalah sebesar  0.787.  Nilai  0.787  berada  dalam  rentang 0.60  s.d.  0.80  yang  dikategorikan  korelasi  erat.
Berarti  variabel tva sebelum  dan  sesudah  stock split dikategorikan memiliki korelasi erat.
b. Berdasarkan  tingkat  signifikasi  koefisien  korelasi yang diukur dari probabilitas menghasilkan angka 0.002.  Karena  nilai  probabilitas  di  bawah  0.05 maka  terdapat  hubungan  antara trading  volume activity sebelum dan sesudah stock split .

## Uji Korelasi Variabel Harga Saham
Tabel  4.5  Uji  Korelasi  Pearson  Variabel  Harga Saham
a. Berdasarkan  tabel  di  atas  variabel  harga  saham yang  dihitung  berdasarkan  koefisien  korelasi adalah  sebesar  1.000.  Nilai  1.000  berada  dalam rentang 0.80 s.d. 1.00 yang dikategorikan korelasi sangat erat. Berarti variabel harga saham sebelum dan  sesudah stock  split dikategorikan  memiliki korelasi sangat erat.
b. Berdasarkan  tingkat  signifikasi  koefisien  korelasi yang diukur dari probabilitas menghasilkan angka 0.000.  Karena  nilai  probabilitas  di  bawah  0.05 maka  terdapat  hubungan  antara  harga  saham sebelum dan sesudah stock split .
Uji Korelasi Variabel Abnormal Return Saham
Tabel  4.6  Uji  Korelasi  Pearson  Variabel Abnormal Return
a. Berdasarkan  tabel  di  atas  variabel abnormal return yang  dihitung  berdasarkan  koefisien korelasi adalah  sebesar 0.037.  Nilai  0.037 berada dalam  rentang  0.00  s.d.  0.20  yang  dikategorikan korelasi  sangat  lemah.  Berarti  variabel abnormal return sebelum dan sesudah stock split dikategorikan memiliki korelasi sangat lemah.
JISAMAR (Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Researh) http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar Telp. +62-21-3905050 e-mail: jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com
b. Berdasarkan  tingkat  signifikasi  koefisien  korelasi yang diukur dari probabilitas menghasilkan angka 0.457. Karena nilai probabilitas di atas 0.05 maka tidak  terdapat  hubungan  antara abnormal  return sebelum dan sesudah stock split .

## Uji Hipotesis
Pengujian  statistik  yang  digunakan  adalah  Uji-t berpasangan  ( paired  sample  t-test ).  Pengujian  ini dilakukan  karena  data  terdistribusi  dengan  normal. Pengujian  hipotesis  ini  bertujuan  untuk  mengetahui perbedaan likuiditas saham proksi TVA , harga saham, dan abnormal return pada saat sebelum dan  sesudah melakukan stock split . Sebelum dilakukan pengujian, ditentukan terlebih dahulu hipotesis sebagai berikut: H 0 : µ 1 = µ 2 , tidak terdapat perbedaan. H a : µ 1 ≠ µ 2 , terdapat perbedaan.
Kriteria: Jika  t hitung >  t tabel atau  jika  nilai p <  0,05  maka  H o ditolak dan sebaliknya H a diterima.
Jika t hitung < t tabel atau nilai p > 0,05 maka H o diterima dan sebaliknya H a ditolak.
Atau Jika  -t hitung <  -t tabel atau  jika  nilai p <  0,05  maka  H o ditolak dan sebaliknya H a diterima.
Jika  -t hitung >  -t tabel atau  nilai p >  0,05  maka  H o diterima dan sebaliknya H a ditolak.
Dalam  penelitian  ini  menggunakan  uji two  tail  test . DF = n – 1. Maka nilai t tabel (t  ) adalah 2.228.

## Uji Hipotesis Variabel Pertama
Tabel  4.7  Uji Paired  Sample  t-Test Trading Volume Activity
Berdasarkan  tabel  di  atas  bahwa  nilai t hitung >  t tabel atau 2.288 > 2.228 dan nilai p atau sig. 0,045 < 0,05. Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  H o ditolak  dan  H a diterima.  Hal  ini  berarti  bahwa  terdapat  perbedaan TVA sebelum dan sesudah stock split . Hasil penelitian ini  mendukung  penelitian  terdahulu  yang  dilakukan oleh Kornel Munthe (2016) yang menyatakan bahwa terdapat perbedaan yang signifikan terhadap likuiditas  saham  (proksi TVA )  sebelum  dan  sesudah stock  split, namun  tidak  mendukung  penelitian sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  Kesuma  Satria  dan Adnan  (2018)  yang  menyatakan  tidak  terdapat perbedaan  likuiditas  (proksi TVA )  sebelum  dan sesudah peristiwa stock split.

## Uji Hipotesis Variabel Kedua
Tabel 4.8 Uji Paired Sample t-Test Harga Saham
Berdasarkan tabel di atas bahwa nilai  - t hitung > - t tabel atau  -0.060 >  -2.228 dan  nilai p atau  sig. 0,954  > 0,05. Maka dapat disimpulkan bahwa H o diterima dan H a ditolak.  Hal  ini  berarti  bahwa  tidak  terdapat perbedaan  harga  saham  sebelum  dan  sesudah stock split .  Hasil  penelitian  ini  mendukung  penelitian terdahulu  yang  dilakukan  oleh  Kesuma  Satrian  dan Adnan  (2018)  yang  menyatakan  secara  keseluruhan tidak  terdapat  perbedaan  harga  saham  yg  signifikan sebelum  dan  sesudah  peristiwa stock  split . Tetapi penelitian ini tidak mendukung penelitian sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  Inayatus  Shofa (2016), hasil penelitian menunjukkan bahwa terdapat perbedaan yang signifikan pada harga saham sebelum dan sesudah peristiwa stock split.

## Uji Hipotesis Variabel Ketiga
Tabel  4.9  Uji Paired  Sample  t-Test Abnormal Return
JISAMAR (Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Researh) http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar Telp. +62-21-3905050 e-mail: jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com
e-ISSN: 2598-8719   (Online) p-ISSN: 2598-8700   ( Printed) Vol. 4 No.1   Februari 2020
Berdasarkan  tabel  di  atas  bahwa  nilai t hitung <  t tabel atau 1.728 < 2.228 dan nilai p atau sig. 0,115 > 0,05. Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  H o diterima  dan  H a ditolak.  Hal  ini  berarti  bahwa  tidak  terdapat perbedaan abnormal  return sebelum  dan  sesudah stock split . Hasil penelitian ini mendukung penelitian yang  dilakukan  oleh  Iguh  Wijanarko  dan  Prasetiono (2012).  Hasil  penelitian  menunjukkan  adanya  reaksi pasar  yang  cepat  terhadap  informasi stock  split yang dipublikasikan,  namun stock  split tidak  memberikan perbedaan  terhadap abnormal  return yg  diterima, namun  tidak  mendukung  penelitian  yang  dilakukan oleh  Ketut  Utama  Yasa, et  al .  (2017)  Nilai  p  yang dihasilkan  sebesar  0,007,  karena  nilai  0,007  lebih kecil  dari  0,05  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  H 2 diterima.  Artinya  ada  perbedaan  antara abnormal return sebelum dan setelah stock split .

## V. SIMPULAN DAN SARAN
Simpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  terhadap hipotesis  yang  diajukan  dan  pembahasan  mengenai analisis perbandingan sebelum dan stock split dengan tingkat  likuiditas  saham  (proksi TVA ),  harga  saham dan return saham  (proksi abnormal  return )  pada indeks saham Kompas 100 periode 2014-2018, maka dapat diambil kesimpulan sebagai berikut:
1.  Dari  hasil  uji  hipotesis  menunjukkan  bahwa  nilai t hitung >  t tabel atau 2.288 >  2.228 dan  nilai p atau sig. 0,045  <  0,05 maka  dapat  disimpulkan  H 0 ditolak  dan  H a diterima.  Hal  ini  berarti  bahwa terdapat perbedaan tva sebelum dan sesudah stock split, sehingga  hipotesis  yang  diajukan  dalam penelitian ini bahwa terdapat perbedaan TVA yang signifikan  pada  periode  sebelum  dan  sesudah stock split terbukti.
2. Dari hasil uji hipotesis menunjukkan bahwa nilai - t hitung > -t tabel atau -0,060 > -2.228 dan nilai nilai p atau sig. 0,954 > 0,05 maka dapat disimpulkan H 0 diterima  dan  H a ditolak.  Hal  ini  berarti  bahwa tidak  terdapat  perbedaan  harga  saham  sebelum dan  sesudah stock  split. Sehingga  hipotesis  yang diajukan  dalam  penelitian  ini  bahwa  terdapat perbedaan  harga  saham  yang  signifikan  pada periode  sebelum  dan  sesudah stock  split tidak terbukti.
3.  Dari  hasil  uji  hipotesis  menunjukkan  bahwa  nilai t hitung <  t tabel atau 1.728 <  2.228 dan  nilai  nilai p atau sig. 0,115 > 0,05 maka dapat disimpulkan H 0 diterima  dan  H a ditolak.  Hal  ini  berarti  bahwa tidak  terdapat  perbedaan abnormal  return sebelum  dan  sesudah stock  split. sehingga hipotesis  yang  diajukan  dalam  penelitian  ini bahwa  terdapat  perbedaan abnormal  return yang signifikan  pada  periode  sebelum  dan  sesudah stock split ditolak atau tidak terbukti.

## Saran
1.  Berdasarkan  hasil  penelitian,  bagi  investor  yang hendak  melakukan  transaksi  saham  pada  saat stock split hendaknya tidak menjadikan informasi tersebut  sebagai  satu  satunya  tolok  ukur  dalam pengambilan keputusan investasi untuk mendapatkan abnormal  return ,  melainkan  juga perlu dipertimbangkan faktor faktor lainnya.
2.  Dalam  penelitian  ini,  sampel  yang  diambil  hanya perusahaan  dikategori  indeks  Kompas  100 (berbeda beda industri) yang melakukan kebijakan stock  split .  Sampel  yang  diteliti
JISAMAR (Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Researh) http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar Telp. +62-21-3905050 e-mail: jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com
sebaiknya  ditambah  serta  mewakili  masing masing jenis industri secara proporsional. Apabila dipisahkan  antar  jenis  industri,  mungkin  akan memberikan hasil yang berbeda.
3.  Metode  untuk  mencari abnormal  return dalam penelitian  ini  menggunakan market  adjusted model yang  mungkin  saja  kurang  akurat  untuk menaksir abnormal  return yang  sesungguhnya.
Oleh  karena itu dapat digunakan  metode lainnya, yaitu mean  adjusted  model atau market  model pada penelitian selanjutnya.

## Referensi
[1]Astuti,  Destry  Widi.  2015. Dampak  Stock  Split terhadap Likuiditas Saham. (Skripsi). Yogyakarta: Universitas Negeri Yogyakarta.
[2]Danang dan Fathonah .2015. Manajemen
Keuangan untuk Perusahaan . Yogyakarta: Central of Academic Publishing Service (CAPS).
[3]Darmadji,  Tjiptono  dan  Hendy  M.  Fakhrudin. 2011. Pasar  Modal  di  Indonesia  Pendekatan Tanya Jawab. Jakarta: Salemba Empat.
[4]Ernawati, Febri. 2016 . Analisis Pengaruh Loan to Deposit  dan  Suku  Bunga  Bank  Indonesia terhadap  ROA  pada  Bank  Umum  di  Indonesia Periode  2010-2014. (Skripsi).  Jakarta:  STIE Jayakarta.
[5]Fahmi,  Irham.  2012. Pengantar  Pasar  Modal . Bandung: Alfabeta.
-------. 2014. Manajemen Keuangan Perusahaan dan Pasar Modal. Bekasi : Mitra Wacana Media. [6]Anoname,2015. Pengantar  Teori  Portofolio  dan Analisis Investasi. Bandung: Alfabeta.
[7]Anoname,2016. Pengantar Manajemen Keuangan Teori dan Soal Jawab. Bandung : Alfabeta.
[8]Ghozali, Imam. 2011. Aplikasi Analisis Multivariate  dengan  Program  IBM  SPSS  19. Semarang: BP Universitas Diponegoro.
[9]Hadi  Ratna,  Sri.  2013. Sukses  Membeli  Saham Tanpa  Modal  Secara  Otodidak .  Jakarta:  Laskar Aksara.
[10]Halim,  Abdul . 2015. Akuntansi  Keuangan Lanjutan . Jakarta: Mitra Wacana Media.
[11]Hartono,  Jogiyanto.  2011. Teori Portofolio  dan Analisis Investasi. Yogyakarta: Bpfe Yogyakarta.
[12]Anoname,  2016. Teori Portofolio  dan  Analisis Investasi. Edisi 10. Yogyakarta: Bpfe Yogyakarta.
[13]Anoname  ,2017. Teori Portofolio  dan  Analisis Investasi. Edisi 11. Yogyakarta: Bpfe Yogyakarta.
[14]Hermuningsih,  Sri.  2011. Pengantar  Pasar Modal. Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
[15]Iswi,  Hariyani  dan  Serfianto.  2010. Buku  Pintar Hukum Bisnis Pasar Modal. Jakarta: Visi Media.
[16]Lubis,  Asdita  Rizki.  2018. Analisis  Pengaruh Stock  Split  terhadap  Likuiditas  Saham  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. (Skripsi). Medan: Universitas Sumatera Utara.
[17]Maghfiro.  2018.  “Analisis  Tingkat  Kemahalan Harga,  Return  Saham,  EPS,  dan  Likuiditas Perdagangan  Saham  terhadap  Keputusan  Stock Split.” Jurnal  E-JRA  Vol.  07  No.  02  Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Islam Malang.
[18]Martalena  dan  Maya  Malinda.  2011. Pengantar Pasar Modal. Yogyakarta: Andi.
[19]Muryanti.  2018. Analisis  Dampak  Stock  Split terhadap Abnormal Return dan Volume Perdagangan  Saham  pada  Perusahaan  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015- 2017 .  (Skripsi).  Surakarta:  Institut  Agama  Islam Negeri Surakarta.
[20]Pramana,  Andi.  2012. Analisis  Perbandingan Trading  Volume  Acitivity  dan  Abnormal  Return Saham  Sebelum  dan  Sesudah  Stock  Split. (Skripsi). Semarang: Universitas Diponegoro.
[21]Silaen, Sofar. 2018 . Metodologi Penelitian Sosial untuk  Penulisan  Skripsi dan Tesis .  Edisi  Revisi. Jakarta: In Media.
[22]Sutedi,  Adrian.  2013. Pasar  Modal  Mengenal Nasabah  Sebagai  Pencegahan  Pencucian  Uang. Bandung: Alfabeta.
[23]Tandelilin,  Eduardus.  2010. Portofolio  dan Investasi . Yogyakarta: Kanisius.
[24]Undang-Undang Pasar Modal No. 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal .
[25]Yusuf,  A.  Muri.  2014. Metodologi  Penelitian Kuantitatif,  Kualitatif,  dan  Gabungan .  Jakarta: Prenada Media Group.
[26]Zubir,  Zalmi.  2011. Manajemen  Portofolio: Penerapannya  dalam  Investasi  Saham. Jakarta: Salemba Empat.