Hal: 83-91
Email: indah.hapsari@perbanas.ac.id
Nilai Perusahaan dan Pemoderasian Pertumbuhan Perusahaan pada Sektor Barang Konsumsi Non-Cyclical Bursa Efek Indonesia
*Indah Hapsari
Program Studi Sarjana Akuntansi, FEB Universitas Hayam Wuruk Perbanas, Indonesia DOI: 10.46821/benchmark.v4i2.417

## ABSTRAK
Penelitian  ini  menguji  determinan  nilai  perusahaan  dengan  pertumbuhan  perusahaan sebagai  variabel  moderasi.  Data  penelitian  termasuk  dalam  data  sekunder,  dimana menggunakan sampel perusahaan-perusahaan di sektor barang konsumsi non-cyclical Bursa Efek  Indonesia  selama  tahun  2018-2021.  Penelitian  ini  menggunakan  teknik  analisis regresi linear berganda dan uji residual sebagai pengujian variabel moderasi. Adapun hasil pengujian  menunjukkan  bahwa  kebijakan  hutang  dan  kebijakan  deviden  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Meski  demikian,  pertumbuhan  perusahaan  tidak  dapat memoderasi  kedua  variabel  independen  tersebut  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini dilatarbelakangi  oleh  indikasi  pertumbuhan  perusahaan  yang  sempat  terguncang, terutama pada masa pandemik, sehingga cenderung membuat investor bingung di dalam melepas atau mempertahankan sahamnya.
Kata Kunci:  Kebijakan  Hutang,  Kebijakan  Dividen,  Pertumbuhan  Perusahaan,  Nilai Perusahaan .
Company Value and Moderation of Company Growth in the IDX Non-Cyclical Consumption Goods Sector

## ABSTRACT
This research examines the determinants of company value with company  growth as a moderating  variable.  The  research  data  is  included  in  secondary  data,  which  uses  a sample of companies in the non-cyclical consumer goods sector of the Indonesian Stock Exchange  during  2018-2021.  This  research  uses  multiple  linear  regression  analysis techniques and residual tests as testing moderating variables. The test results show that debt policy and dividend policy have an effect on company value. However, company growth cannot moderate these two independent variables on company value. This was motivated by indications that the company's growth had been shaken, especially during the  pandemic,  so  it  tended  to  make  investors  confused  about  whether  to  sell  or  keep their shares.
Keywords:  Debt Policy, Dividend Policy, Company Growth, Company Value.
This is an open access article under the CC-BY
Indah Hapsari, Nilai Perusahaan dan Pemoderasian Pertumbuhan Perusahaan
Bhencmark Vol. 4 No. 2

## PENDAHULUAN
Faktor fundamental, terutama mengenai kebijakan keuangan perusahaan, selalu menjadi hal yang penting di mata investor, terutama di dalam memandang suatu nilai perusahaan. Bagaimana  manajemen  perusahaan  bertindak,  maka  akan  menentukan  reaksi  investor yang tercermin di dalam pergerakan harga sahamnya. Reaksi positif cenderung dikaitkan ketika  terdapat  informasi  atau  berita  perusahaan  yang  baik.  Demikian  pula  sebaliknya. Reaksi negatif cenderung dikaitkan ketika terdapat informasi atau berita perusahaan yang dinilai  kurang  baik.  Oleh  sebab  itu,  manajemen  harus  dapat  mempertahan  kredibilitas dan  kinerjanya,  sehingga  pasar  dapat  menangkap  sinyal  yang  baik  dan  menimbulkan respon harga saham yang baik pula.
Pada sektor barang konsumsi, terjadi kinerja saham yang terkoreksi turun, sebagai dampak dari kinerja keuangan beberapa emiten yang tidak meningkat signifikan, hingga adanya gejolak ekonomi seperti inflasi, depresiasi nilai tukar rupiah, lonjakan komoditas pangan,  dan  faktor  suku  bunga  (ekonomi.republika.co.id).  Pada  2019,  sektor  barang konsumsi  sempat  mengalami  penurunan  hingga  20%,  dimana  sektor  ini  tertekan  dan memberatkan  kinerja  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  pada  periode  tersebut (www.cnbcindonesia.com).  Selanjutnya,  sektor  barang  konsumsi  juga  masih  melemah sepanjang pandemik 2021-2022. Indeks sektor saham sempat tercatat menurun 6.73%, dan  kinerjanya  berada  di  bawah  kinerja  IHSG.  Selain  efek  pandemik,  pelemahan  ini dipicu  oleh  inflasi  hingga  indeks  keyakinan  konsumen  yang  rendah,  sehingga  faktor keuangan  dan  kinerja  keuangan  perusahaan  pun  direspon  negatif  oleh  para  investor (liputan6.com).  Hal  ini  tentu  memiliki  implikasi  pada  pertumbuhan  perusahaan. Berdasarkan  teori  sinyal,  maka  sinyal-sinyal  negatif  dari  hal-hal  tersebut  akan  direspon tidak baik oleh pasar, yang menyebabkan adanya penurunan harga saham.
Teori  sinyal  yang  dikembangkan  oleh Spence  (1973)  menggambarkan  bagaimana pemilik informasi (perusahaan) memberikan suatu sinyal atau informasi, yang kemudian akan direspon oleh pihak penerima informasi, atau yang dalam hal ini adalah investor. Pada  saat  terjadi  pengumuman  berupa  informasi  atau  sinyal  positif,  maka  hal  ini  akan ditangkap  dan  direspon  positif  oleh  pasar.  Sementara  itu,  pada  saat  perusahaan mengumumkan adanya berita buruk, maka hal ini cenderung direspon negatif oleh pasar. Berdasarkan latar belakang sebelumnya, maka penelitian ini akan menguji faktor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan, dengan pertumbuhan perusahaan sebagai variabel moderasi, pada sektor perusahaan barang konsumsi non-cyclical di Bursa Efek Indonesia periode  2018-2021.  Adapun  faktor-faktor  keuangan  yang  dimaksud  adalah  kebijakan hutang dan kebijakan dividen perusahaan.
Kebijakan  hutang  merupakan  sumber  pembiayaan  eksternal  yang  berasal  dari hutang,  yang  digunakan  untuk  mendanai  kegiatan  operasional  perusahaaan.  Sumber pendanaan  yang  diterbitkan  dari  utang  ini  dapat  digunakan  oleh  perusahaan  untuk mengelola  usahanya  hingga  melakukan  ekspansi  usaha,  sehingga  perusahaan  berjalan efektif  dan  terdapat  keberlangsungan  usaha  yang  terjamin.  Meski  terdapat  risiko keuangan  akibat  gagal  bayar  dari  kebijakan  hutang  yang  terlampau  tinggi,  namun pengelolaan  tingkat  hutang  yang  baik  dapat  menunjang  operasional  dan  kinerja perusahaan yang diharapkan, sehingga memperoleh respon yang baik dari investor, dan berdampak  terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  Buhaenah  &  Pradana  (2022), Hendryani & Amin (2022), Pamungkas & Utiyati (2022), Imawan & Triyonowati (2021),
Indah Hapsari, Nilai Perusahaan dan Pemoderasian Pertumbuhan Perusahaan Bhencmark
Vol. 4 No. 2
serta  Mentari  &  Idayati  (2021)  menyatakan  bahwa  kebijakan  hutang  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Sementara  itu,  penelitian  Hardana  (2023),  Khotimah,  dkk (2023),  Prabowo  &  Widoatmojo  (2023),  Muzakir  (2022),  Aprianto,  dkk  (2020),  serta Nurhayati, dkk (2020) menyatakan  bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Kebijakan  dividen  merupakan  suatu  kebijakan  manajemen  perusahaan  dalam  hal berapa  besar  bagian  laba  perusahaan  yang  akan  dibagikan  untuk  dividen.  Adanya keputusan  pembagian  dividen  mencerminkan  bahwasanya  perusahaan  dalam  kondisi yang sehat, dimana perusahaan berada dalam kinerja tertentu, yang diharapkan mampu menarik  perhatian  para  investor.  Kemampuan  perusahaan  dalam  membayar  dividen dapat berdampak pada harga saham, yang memiliki implikasi terhadap nilai perusahaan. Penelitian  Ilyas  &  Hertati  (2022),  Muzakir  (2022),  Pamungkas  &  Utiyati  (2022),  serta Wicaksono  &  Mispiyanti  (2020)  menyebutkan  bahwa  kebijakan  dividen  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan,  sedangkan  penelitian  Hendryani  &  Amin  (2022),  Midu,  dkk (2022),  Aprianto,  dkk  (2020),  serta  Dewi  &  Rahyuda  (2020)  menyebutkan  bahwa kebijakan dividen tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Pertumbuhan  perusahaan  sering  digunakan  di  dalam  mengukur  dan  menilai perkembangan suatu perusahaan, dimana merupakan kemampuan dalam meningkatkan ukuran  perusahaan.  Pertumbuhan  perusahaan  yang  baik  cenderung  mendorong peningkatan  pengaruh  faktor-faktor  keuangan  terhadap  nilai  perusahaan,  karena perusahaan mengirimkan sinyal positif yang diharapkan akan direspon secara baik oleh pasar.  Hasil  penelitian  Annes  (2023)  serta  Ramadhani,  Qomari,  &  Sutopo  (2021) menyimpulkan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan  dapat  memoderasi  kebijakan  hutang terhadap nilai perusahaan. Sementara itu,  hasil penelitian Atrianingsih & Nyale (2022) menyimpulkan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan  tidak  dapat  memoderasi  kebijakan hutang terhadap nilai perusahaan.  Adapun hasil penelitian Erfiana & Ardiansari (2016) menyatakan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan  dapat  memoderasi  kebijakan  dividen terhadap  nilai  perusahaan.  Berdasarkan  pemaparan  sebelumnya,  maka  hipotesis penelitian ini adalah :
H1: Kebijakan hutang berpengaruh terhadap nilai perusahaan H2: Kebijakan dividen berpengaruh terhadap nilai perusahaan H3: Pertumbuhan  perusahaan  dapat  memoderasi  pengaruh  antara  kebijakan  hutang terhadap nilai perusahaan
H4: Pertumbuhan  perusahaan  dapat  memoderasi  pengaruh  antara  kebijakan  dividen terhadap nilai perusahaan
Gambar 1: Kerangka Penelitian
Kebijakan Hutang
Kebijakan Dividen Nilai Perusahaan Pertumbuhan Perusahaan
Indah Hapsari, Nilai Perusahaan dan Pemoderasian Pertumbuhan Perusahaan Bhencmark
Vol. 4 No. 2

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini adalah penelitian kuantitatif dengan data sekunder, yang bertujuan untuk menguji  pengaruh  kebijakan  hutang  dan  kebijakan  dividen  terhadap  nilai  perusahaan, dengan  pertumbuhan  perusahaan  sebagai  variabel  moderasi.  Variabel  independen penelitian adalah kebijakan hutang (diukur dengan total hutang dibagi total ekuitas) dan kebijakan  dividen  (diukur  dengan  dividen  dibagi  laba  bersih).  Variabel  dependen penelitian  adalah  nilai  perusahaan  (diukur  dengan  rasio price  to  book  value ).  Variabel moderasi  penelitian  adalah  pertumbuhan  perusahaan  (rasio  pertumbuhan  aset  per tahun).
Populasi penelitian adalah perusahaan sektor barang konsumsi non-cyclical di Bursa Efek  Indonesia  pada  tahun  2018-2021.  Sampel  penelitian  adalah  perusahaan  sektor barang  konsumsi non-cyclical di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2018-2021,  dengan kriteria perusahaan yang melaporkan keuangan auditan, memiliki dividen, dan memiliki data  yang  diperlukan  dalam  penelitian.  Teknik  analisis  data  yang  digunakan  adalah regresi linear berganda dan uji residual. Guna mengatasi permasalahan multikolinearitas dalam pengujian variabel moderasi, maka terdapat metode Uji Residual (Ghozali, 2016: 228). Adapun persamaan-persamaan model penelitian adalah sebagai berikut.
(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
Dimana  Y  =  Nilai  perusahaan  (atau  NP)  ;  a  =  konstanta  ;  b1-b6  =  koefisen regresi  ;  X1  =  kebijakan  hutang  ;  X2  =  kebijakan  dividen  ;  PP  =  Pertumbuhan Perusahaan  ;│e│  persamaan  3  =  uji  residual  atas  moderasi  terhadap  X1  dan  NP  ; dan│e│ persamaan 5 = uji residual atas moderasi terhadap X2 dan NP.

## HASIL ANALISIS DAN PEMBAHASAN
Penelitian  ini  menggunakan  sampel  perusahaan  sektor  barang  konsumsi non-cyclical dengan  kriteria  yang  ditetapkan.  Berdasarkan  hasil  tabulasi  data  dan  olah  statistik, terdapat  sebanyak  85  sampel  perusahaan  dalam  penelitian  ini.  Adapun  hasil  uji normalitas memperlihatkan nilai asymp.sig 2-tailed di atas 0,05 yang menunjukkan bahwa residual  data  berdistribusi  normal,  sementara  uji  multikolinearitas  memperlihatkan  nilai tolerance  di  atas  0,1  dan  nilai  VIF  di  bawah  10  yang  menunjukkan  bahwa  memenuhi asumsi multikolinearitas. Berikut ini merupakan hasil uji normalitas dan multikolinearitas.
Tabel 1. Uji Normalitas (Kolmogorov-Smirnov) Keterangan Nilai Asymp. Sig-2 tailed 0,072 Sumber : Data Diolah, 2023
Indah Hapsari, Nilai Perusahaan dan Pemoderasian Pertumbuhan Perusahaan Bhencmark Vol. 4 No. 2 Tabel  2.  Ringkasan  Hasil  Uji  Multikolinearitas  Pada  Persamaan  Uji  Regresi  dan Persamaan Uji Residual Keterangan Nilai Tolerance Nilai VIF X1 0,938 1,066 X2 0,938 1,066 Moderasi ABSRES_1 1,000 1,000 Moderasi ABSRES_2 1,000 1,000 Sumber: Data Diolah, 2023 Tabel 3. Ringkasan Hasil Uji F dan Koefisien Determinasi Keterangan Nilai Signifikansi F 0,005 R-Square 0,122 Sumber: Data Diolah, 2023 Tabel 4. Ringkasan Hasil Uji Regresi dan Uji Residual Keterangan Nilai Signifikansi Kesimpulan X1 0,048 H1 diterima X2 0,035 H2 diterima Moderasi ABSRES_1 0,598 H3 ditolak Moderasi ABSRES_2 0,428 H4 ditolak
Sumber: Data Diolah, 2023
Tabel 3 menunjukkan bahwa hasil Uji F memiliki nilai signifikansi 0,005 di bawah 0,05, yang bermakna variabel independen secara simultan berpengaruh terhadap variabel dependen,  dan  model  dalam  penelitian  ini  tergolong  fit.  Tabel  3  juga  menunjukkan bahwa  koefisien  determinasi  sebesar  0,122  yang  bermakna  bahwa  variabel  independen dalam  penelitian  ini  mampu  menjelaskan  variabel  dependen  sebesar  12,2%,  sedangkan sisanya dijelaskan oleh faktor di luar model penelitian ini. Berdasarkan  tabel  4,  diketahui  bahwa  nilai  X1  atau  variabel  kebijakan  hutang adalah  sebesar  0,048  berada  di  bawah  nilai  alpha  0,05,  yang  artinya  kebijakan  hutang berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  atau  H1  diterima.  Hal  ini  mengimplikasikan bahwa  penerapan  kebijakan  hutang  pada  proporsi  tepat  dan  terukur  akan  membantu memperlancarkan  arus  kas  perusahaan,  sehingga  dapat  mempengaruhi  kinerja perusahaan  yang  pada akhirnya  juga  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Kebijakan hutang  yang  tepat  membuka  kesempatan  perusahaan  untuk  meningkatkan  operasional, produktivitas,  hingga  ekspansi  usahanya.  Hal  ini  tentu  menjadi  berita  yang  ditangkap sebagai  sinyal  positif  oleh  pasar.  Meski  demikian,  apabila  kebijakan  hutang  terlampau semakin tinggi, maka akan berisiko gagal bayar, dan kondisi ini dapat ditangkap sebagai sinyal  negatif  oleh  pasar.  Dengan  demikian,  kebijakan  hutang  mempunyai  pengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian Buhaenah & Pradana (2022), Hendryani & Amin (2022), Pamungkas & Utiyati (2022), Imawan & Triyonowati (2021), serta Mentari & Idayati (2021) yang menyatakan bahwa kebijakan hutang berpengaruh terhadap nilai perusahaan, dan tidak sejalan dengan hasil penelitian  Hardana  (2023),  Khotimah,  dkk  (2023),  Prabowo  &  Widoatmojo  (2023),
Indah Hapsari, Nilai Perusahaan dan Pemoderasian Pertumbuhan Perusahaan
Bhencmark
Vol. 4 No. 2
Muzakir  (2022),  Aprianto,  dkk  (2020),  serta  Nurhayati,  dkk  (2020)    yang  menjelaskan bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Menurut tabel 4, diketahui bahwa nilai X2 atau variabel kebijakan deviden adalah sebesar  0,035  berada  di  bawah  nilai  alpha  0,05,  yang  artinya  kebijakan  deviden berpengaruh terhadap nilai perusahaan atau H2 diterima. Hal ini mengindikasikan bahwa investor menaruh minat yang tinggi terhadap kebijakan deviden yang dibayarkan secara rutin kepada pemegang saham oleh perusahaan setiap periodenya, sehingga berdampak pada  meningkatnya  nilai  perusahaan.  Dividen  yang  dibagikan  oleh  perusahaan  pada dasarnya juga memberikan sinyal bahwa perusahaan berada dalam kondisi finansial yang sehat dan menjanjikan. Oleh sebab itu, hal ini tentu akan dianggap sebagai berita baik, dan  ditangkap  sebagai  sinyal  positif  oleh  pasar,  sehingga  turut  mempengaruhi  nilai perusahaan. Penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian Ilyas & Hertati (2022), Muzakir (2022),  Pamungkas  &  Utiyati  (2022),  serta  Wicaksono  &  Mispiyanti  (2020)  yang menyebutkan bahwa kebijakan dividen berpengaruh terhadap nilai perusahaan, dan tidak konsisten dengan hasil penelitian Hendryani & Amin (2022), Midu, dkk (2022), Aprianto, dkk (2020), serta Dewi & Rahyuda  (2020) yang menyebutkan bahwa kebijakan dividen tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan hasil uji selisih mutlak pada tabel 4, terlihat bahwa signifikansi variabel moderasi pada persamaan mutlak pertama adalah sebesar 0,598 atau di atas nilai alpha 0,05,  yang  artinya  pertumbuhan  perusahaan  tidak  dapat  memoderasi  pengaruh  antara kebijakan  hutang  dengan  nilai  perusahaan,  atau  H3  ditolak.  Hasil  penelitian  ini menunjukkan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan,  yang  tercermin  melalui  meningkatnya aset perusahaan, belum sepenuhnya menjadi jaminan pertimbangan faktor fundamental di dalam memandang suatu nilai perusahaan. Di sisi lain, faktor era pandemik Covid-19 juga  sempat  membuat  pertumbuhan  perusahaan  yang  stag  bahkan  menurun,  sehingga membuat  investor  bingung  untuk  melepas  atau  mempertahankan  sahamnya.  Hal  ini tentu  akan  menjadikan  pertumbuhan  perusahaan  kurang  memadai  dalam  memandang nilai perusahaan, walaupun kebijakan hutangnya masih memberikan pengaruh signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Dengan  demikian,  pertumbuhan  perusahaan  tidak  dapat memoderasi  pengaruh  kebijakan  hutang  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini konsisten  dengan  hasil  penelitian  Atrianingsih  &  Nyale  (2022)  yang  menyimpulkan bahwa pertumbuhan perusahaan tidak dapat memoderasi kebijakan hutang terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini tidak selaras dengan hasil penelitian Annes (2023) serta Ramadhani  dkk.  (2021)  yang  menjelaskan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan  dapat memoderasi kebijakan hutang terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan hasil uji selisih mutlak pada tabel 4, terlihat bahwa signifikansi variabel moderasi pada persamaan mutlak kedua adalah sebesar 0,428 atau di atas nilai alpha 0,05, yang  artinya  pertumbuhan  perusahaan  tidak  dapat  memoderasi  pengaruh  antara kebijakan  deviden  dengan  nilai  perusahaan,  atau  H4  ditolak.  Hasil  penelitian  ini menunjukkan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan,  khususnya  pada  masa  pandemik  yang cenderung  kurang  stabil  dan  melambat,  belum  secara  penuh  menjadi  pertimbangan terkait penilaian suatu nilai perusahaan. Investor pada masa itu cenderung bingung untuk melepas atau mempertahankan sahamnya. Hal ini tentu akan menjadikan pertumbuhan perusahaan  kurang  maksimal  dalam  penilaian  nilai  perusahaan,  walaupun  kebijakan devidennya  masih  memberikan  pengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Dengan
Indah Hapsari, Nilai Perusahaan dan Pemoderasian Pertumbuhan Perusahaan
Bhencmark Vol. 4 No. 2 demikian, pertumbuhan perusahaan tidak dapat memoderasi pengaruh kebijakan deviden terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini berbeda dengan hasil penelitian Erfiana & Ardiansari (2016) yang menyebutkan bahwa pertumbuhan perusahaan dapat memoderasi kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan.

## SIMPULAN
Berdasarkan  pembahasan  pada  pemaparannya  sebelumnya,  maka  penelitian  ini menyimpulkan  bahwa  :  (a)  kebijakan  hutang  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan terhadap  nilai  perusahaan  ;  (b)  kebijakan  dividen mempunyai  pengaruh  yang  signifikan terhadap  nilai  perusahaan  ;  (c)  Pertumbuhan  perusahaan  tidak  dapat  memoderasi pengaruh  antara  kebijakan  hutang  dengan  nilai  perusahaan  ;  dan  (d)    pertumbuhan perusahaan  tidak  dapat  memoderasi  pengaruh  antara  kebijakan  dividen  dengan  nilai perusahaan. Berdasarkan hasil koefisien determinasi, maka masih terdapat variabel lain di luar model penelitian ini yang dapat dikaji kembali. Oleh sebab itu, penelitian selanjutnya dapat  meneliti  pengaruh  variabel  keuangan  dan  non-keuangan  lainnya,  dengan  sampel sektor perusahaan yang lebih luas, dan tahun periode penelitian yang lebih panjang.

## DAFTAR PUSTAKA
Annes,  Y.  (2023).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Ukuran  Perusahaan,  dan  Profitabilitas Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Pertumbuhan  Perusahaan  Sebagai  Variabel Moderasi Pada Perusahaan Indeks Sektor Basic Materials yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ekonomi Trisakti , 3 (1), 193-210.
Aprianto, M. A. D., Muttaqiin, N., Anshori, M. Y. (2020). Pengaruh Kebijakan Investasi, Kebijakan  Hutang,  dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi Empiris  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri  Dasar  dan  Kimia  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2014-2018. Ecopreneur , 3 (2), 87- 100.
Atrianingsih, S., & Nyale, M. H. (2022). Pengaruh Debt to Equity (DER) dan Return on Asset  (ROA)  Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Sales  Growth  Sebagai  Variabel Moderasi. Jurnal Ilmiah Ilmu Pendidikan , 5 (7), 2700-2709.
Buhaenah.,  &  Pradana,  A.  W.  S.  (2022).  Pengaruh  Struktur  Modal  dan  Pertumbuhan Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel Moderasi. Journal of Business and Economics Research (JBE) , 3 (2), 90-99.
Dewi, K. Y.,  & Rahyuda, H. (2020). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi di BEI. E- Jurnal Manajemen Universitas Udayana , 9 (4), 1252-1272.
Indah Hapsari, Nilai Perusahaan dan Pemoderasian Pertumbuhan Perusahaan
Bhencmark
Vol. 4 No. 2
Erfiana, D., & Ardiansari, A. (2016). Pengaruh Masalah Keagenan, Kebijakan Dividen, dan  Variabel  Moderasi  Growth  Opportunity  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Management Analysis Journal , 5 (3), 244-256.
Ghozali,  Imam.  (2016). Aplikasi  Analisis  Multivariate  Dengan  Program  IBM  SPSS  23 . Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Hardana, A. (2023). Pengaruh Struktur Kepemilikan Terhadap Nilai Perusahaan dengan Kinerja  Keuangan  dan  Kebijakan  Hutang  Sebagai  Variabel  Intervening. Jurnal Akuntansi, Keuangan, dan Manajemen , 4 (4), 263-272
Hendryani,  V.,  &  Amin,  M.  N.  (2022).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas, Kebijakan  Hutang,  dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Akuntabilitas , 16 (1), 177-194.
Ilyas,  M.,  &  Hertati,  L.  (2022).  Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage,  Struktur  Modal,  dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan Era Pandemi Covid-19. Jurnal Ilmu Keuangan dan Perbankan , 11 (2), 190-205
Imawan,  R.,  &  Triyonowati.  (2021).  Pengaruh  Profitabilitas,  Kebijakan  Hutang,  dan Pertumbuhan  Penjualan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Ritel  di  BEI. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen , 10 (1), 1-17.
Khotimah, A. R. K., Pratiwi, A. S., Simbolon, Y. L., Yudhanto, W., Sijabat, Y. P. (2023). Pengaruh  Kebijakan  Hutang  dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal Ilmu Manajemen, Ekonomi, dan Kewirausahaan , 1 (1), 97-110.
Mentari, B., & Idayati, F. Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Profitabilitas, dan Kebijakan Hutang Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi , 10 (2), 1-20.
Midu,  Sintiana,  dkk.  (2022).  Pengaruh  Kebijakan  Dividend  dan  Kebijakan  Hutang Terhadap  Nilai  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2014-2020. Jurnal Ilmiah Manajemen dan Bisnis , 5 (1), 125-134.
Muzakir, M. F. A. (2022). Struktur Kepemilikan, Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang, dan  Nilai  Perusahaan  di  Sektor  Perbankan. EKOMBIS  REVIEW:  Jurnal  Ilmiah Ekonomi dan Bisnis , 10 (1), 13-24.
Nurhayati, I., Kartika, A., Agustin, I. (2020). Pengaruh Struktur Modal dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan dengan Kebijakan Deviden Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Manufaktur Tahun 2016-2018. Dinamika Akuntansi Keuangan dan Perbankan , 9 (2), 133-144.
Indah Hapsari, Nilai Perusahaan dan Pemoderasian Pertumbuhan Perusahaan
Bhencmark Vol. 4 No. 2
Pamungkas, S. A., & Utiyati, S. (2022). Pengaruh Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang, dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen , 11 (6), 1-16
Prabowo,  A.,  &  Widoatmodjo,  S.  (2023).  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Nilai Perusahaan  dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Moderasi  (Studi  Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Tahun 2017-2019). Jurnal Manajemen Bisnis dan Kewirausahaan , 7 (2), 269-280.
Ramadhani, A., Qomari, N., & Sutopo. (2021). Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan  dengan  Pertumbuhan  dan  Profitabilitas  sebagai  Pemoderasi. UBHARA Management Journal , 1 (1), 111-121.
Wicaksono,  R.,  &  Mispiyanti.  (2020).  Analisis  Pengaruh  Profitabilitas  dan  Kebijakan Deviden  Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Struktur  Modal  Sebagai  Variabel Mediasi. Riset dan Jurnal Akuntansi , 4 (2), 396-411.