## Analisis Perbandingan Indeks Harga Saham Gabungan Sebelum Dan Sesudah Kenaikan Investment Grade Di Bursa Efek Indonesia
Analysis Of Comparison The Composite Stock Price Index Before And After Increasing The Investment Grade At Indonesia Stock Exchange
M. Resyah Damaisar S. Salengke 1
Syarifuddin 2
Email: resyahdamaisar@yahoo.com syarifuddin.mala@iain-manado.ac.id
Sekolah Tinggi Ilmu Manajemen (STIM) Nitro Makassar

## Institut Agama Islam Negeri (IAIN) Manado

## Abstrak
Pasar  modal  merupakan  entitas  ekonomi  yang  banyak  memberikan  pengaruh  besar dalam  pertumbuhan  ekonomi.  Pasar  modal  menjadi  salah  satu  wadah  transaksi dalam  menjalankan  fungsi  ekonomi  bagi  suatu  negara.  Pasar  modal  yang  terus berkembang menyebabkan para investor kini berfokus untuk investasi di pasar modal Indonesia  khususnya  di  masyarakat  bisnis.  Istilah  investment  grade  merujuk  pada sebuah peringkat yang menunjuk pada utang pemerintah atau perusahaan, memiliki rasio  yang  ralatif  rendah  dari  default  atau  gagal  bayar  sehingga  memiliki  tingkat kepercayaan  yang  berkelanjutan  dalam  jangka  panjang  Kenaikan  peringkat Investment  Grade  Indonesia  ini  diharapkan  dapat  memberikan  dampak  positif terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  di  Bursa  Efek  Indonesia  yang  nantinya akan  menarik  minat  para  investor  untuk  bertransaksi  di  pasar  modal  Indonesia. Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  pembahasan  yang  telah  dilakukan  pada  bab sebelumnya  maka  dapat  diambil  kesimpulan  bahwa  terdapat  perbedaan  signifikan Indeks Harga Saham Gabungan 30 hari sebelum dan 30 hari sesudah naiknya rating Investment Grade di Bursa Efek Indonesia.

## Kata Kunci : Indeks Harga Saham Gabungan, Investment Grade

## Abstract
Capital  markets  are  economic  entities  that  have  a  large  influence  on  economic growth.  The  capital  market  is  one  of  the  containers  of  transactions  in  carrying  out economic functions for a country. The growing capital market has caused investors to focus  on  investing  in  the  Indonesian  capital  market,  especially  in  the  business community. The term investment grade refers to a rating that refers to government or
corporate  debt,  has  a  low  ralative  ratio  of  default  or  default  so  that  it  has  a sustainable level of trust in the long term he increase in Indonesia's Investment Grade rating is  expected to  have a positive impact  on the Composite Stock Price Index on the  Indonesia  Stock  Exchange  which  will  attract  investors  to  transact  in  the Indonesian  capital  market.  Based  on  the  results of  the  research  and  discussion  that has  been  carried  out  in  the  previous  chapter,  it  can  be  concluded  that  there  are significant differences in the Composite Stock Price Index 30 days before and 30 days after the Investment Grade rating rises on the Indonesia Stock Exchange.
Keywords: Composite Stock Price Index, Investment Grade

## Pendahuluan
Pasar  modal  merupakan  entitas  ekonomi  yang  banyak  memberikan  pengaruh  besar dalam pertumbuhan ekonomi. Pasar modal menjadi salah satu wadah transaksi dalam menjalankan fungsi ekonomi bagi suatu negara. Pasar modal yang terus berkembang menyebabkan  para  investor  kini  berfokus  untuk  investasi  di  pasar  modal  Indonesia khususnya di masyarakat bisnis.
Pengertian Pasar modal adalah tempat dimana berbagai pihak khususnya perusahaan menjual saham dan obligasi dengan tujuan dari hasil penjualan tersebut nantinya akan dipergunakan  sebagai  tambahan  dan  memperkuat  modal  perusahaan  (Fahmi, 2013:55).  Pasar  modal  akan  naik  ketika  suku  bunga  turun,  pada  saat  investor menempatkan dananya ke pasar saham itu menandakan suku bunga turun, ketika suku bunga turun itulah yang diharapkan oleh berbagai negara dan mendapatkan peringkat Investment Grade atau layak investasi.
Istilah  investment  grade  merujuk  pada  sebuah  peringkat  yang  menunjuk  pada  utang pemerintah atau perusahaan, memiliki rasio yang ralatif rendah dari default atau gagal bayar  sehingga  memiliki  tingkat  kepercayaan  yang  berkelanjutan  dalam  jangka panjang  (Syahdullah,  2012:1).  Investment  grade  diberikan  kepada  suatu  2  negara yang memiliki fundamental ekonomi yang kuat, stabilitas politik jangka panjang yang stabil  dan  memiliki  manajemen  anggaran  pemerintah  serta  kebijakan  moneter  yang solid.  Keseluruhan  faktor  tersebut  dapat  diprediksi  serta  ditandai  dengan  defisit anggaran yang rendah dan inflasi yang terkendala di berbagai sektor.
Adanya  pemberian  peringkat  label  Investment  grade  dalam  hal  ini  lembaga pemeringkat  internasional  yaitu  Fitch  Rating’s  akan  memberikan  pengaruh  yang cukup  kuat  bagi  para  investor  asing  untuk  menanamkan  investasinya  ke  Indonesia. Lembaga  ini  merupakan  suatu  badan  pemerhati  dan  pemberi  peringkat  tingkat kelayakan  suatu  negara  untuk  berinvestasi.  Kemajuan  positif  ini  dapat
membangkitkan  harapan  bahwa  Indonesia  merupakan  Negara  yang  layak  dijadikan tempat berinvestasi aman bagi para investor.
Seperti  pada  krisis  moneter  tahun  1997,  Indonesia  kehilangan  status  Investment Grade,  dimana  peringkat  Indonesia  mengalami  down  grade,  bahkan  sebelumnya berada  dalam  peringkat  di  bawah  layak  investasi.  Sementara  banyak  investor  dari negara  maju  mempersyaratkan  investasi  hanya  pada  negara  dengan  peringkat  layak investasi (Investment Grade). Pada tanggal 21 Desember 2017 lembaga pemeringkat internasional  Fitch  Rating’s  menyematkan  rating  layak  investasi  atau  Investment Grade kepada Indonesia. ( www.kemenkeu.go.id )
Kenaikan  peringkat  Investment  Grade  Indonesia  ini  diharapkan  dapat  memberikan dampak  positif  terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  di  Bursa  Efek  Indonesia yang  nantinya  akan  menarik  minat  para  investor  untuk  bertransaksi  di  pasar  modal Indonesia.  Kenaikan  peringkat  surat  utang  Indonesia  oleh  Fitch  Rating’s  menjadi BBB  dengan  outlook  stabil  dari  BBB-  dengan  outlook  positif  diharapkan  juga membuat kapitalisasi pasar Bursa Efek Indonesia akan meningkat.
1. Pasar Modal Pengertian pasar modal menurut  Undang-Undang Pasar Modal No.8 Tahun  1995  adalah  kegiatan  yang  bersangkutan  dengan  penawaran  umum  dan perdagangan  efek,  perusahaan  publik  yang  berkaitan  dengan  efek  yang diterbitkannya,  serta  lembaga  dan  profesi  yang  berkaitan  dengan  efek.  Efek  adalah surat  berharga,  yaitu  surat  pengakuan  hutang,  surat  berharga  komersial,  saham, obligasi,  tanda  bukti  hutang,  unit  penyertaan  investasi  kolektif,  kontrak  berjangka atas  efek,  dan  setiap  derivatif  dari  efek.  Menurut  Martalena  dan  Malinda  (2011:2) Pasar  modal  terdiri  dari  kata  pasar  dan  modal,  jadi  pasar  modal  dapat  didefinisikan sebagai  tempat  bertemunya  permintaan  dan  penawaran  terhadap  modal,  baik  bentuk ekuitas maupun jangka panjang.
Ada empat jenis pasar modal menurut Hartono (2013:15) yaitu:
a.  Primary  Market  Merupakan  pasar  modal  yang  menjual  pertama  saham  atau sekuritas  lainnya  sebelum  sekuritas  tersebut  dicatatkan  di  bursa  efek.  Harga  efek  di pasar modal ini ditentukan oleh penjamin emisi dan perusahaan (emiten).
b.  Secondary  Market  Pasar  modal  dalam  bentuk  bursa  efek  yang  diperjual  belikan saham  dan  sekuritas  pada  umumnya  setelah  masa  penjualan  primary  market.  Harga saham  di  pasar  ini  ditentukan  oleh  permintaan  dan  penawaran  yang  dipengaruhi berbagai  faktor  dari  emiten  kebijakan  per  laba,  per  saham,  atau  kebijakan  deviden maupun faktor diluar.
c. Third Market Pasar modal tempat saham dan sekuritas lain diperdagangkan diluar bursa efek, pasar ini disebut pula overthe counter market atau dengan kata lain pasar ketiga dijalankan oleh broker yang dipertemukan penjual dan pembeli pada saat pasar kedua ditutup. 9
d.  Fourth  Market  Pasar  perdagangan  saham  antara  investor  atau  antara  pemegang saham  tanpa  melalui  perantara  perdagangan  efek.  Pasar  keempat  ini  umumnya menggunakan  jaringan  komunikasi  untuk  menjual  saham  dalam  jumlah  blok  yang besar.
Adapun  fungsi  dari  Pasar  Modal  yaitu  :  Tempat  bertemunya  pihak  yang  memiliki dana  lebih  (lender)  dengan  pihak  yang  memerlukan  dana  jangka  panjang  tersebut (borrower).  Pasar  modal  mempunyai  dua  fungsi  yaitu  ekonomi  dan  keuangan.  Di dalam  ekonomi,  pasar  modal  menyediakan  fasilitas  untuk  memindahkan  dana  dari lender ke borrower. Dengan menginvestasikan dananya lender mengharapkan adanya imbalan atau return dari penyerahan dana tersebut. Sedangkan bagi borrower, adanya dana dari luar dapat digunakan untuk pengembangan usahanya tanpa menunggu dana dari hasil operasi perusahaannya. Didalam keuangan, dengan cara menyediakan dana yang  diperlukan  oleh  borrower  dan  para  lender  tanpa  harus  terlibat  langsung  dalam kepemilikan aktiva riil.
Pasar modal memiliki peranan yang penting dalam kehidupan ekonomi dimana pasar modal  berfungsi  sebagai  fasilitator  untuk  memindahkan  dana  dari  pihak  yang mempunyai kelebihan dana ke pihak yang memerlukan dana dalam jangka panjang.
2.  Investment  Grade  Pencapaian  dalam  status  Investment  grade  merupakan  tujuan yang  dimiliki  bersama  oleh  kebanyakan  negara  berkembang  dan  memberikan pengaruh  terhadap  pasar  modal  negara  berkembang  (Jaramillo  dan  Tejada,  2011). Perubahan across investment grade merupakan perubahan rating yang berpindah dari speculative grade ke investment grade atau sebaliknya (Pertiwi, 2014).
a.  Deskripsi  Bond  Rating  Secara  umum  Bond  Rating  merupakan  suatu  tingkat pengukuran  kualitas  dan  keamanan  dari  sebuah  bond  yang  didasarkan  oleh  kondisi finansial  dari  bond  issuer.  Secara  spesifik,  bond  rating  merupakan  indikator kemungkinan  Bond  Issuer  untuk  dapat  membayar  utang  dan  bunganya  tepat  waktu. Tujuan  utama  proses  rating  adalah  memberikan  informasi  akurat  mengenai  kinerja keuangan,  posisi  bisnis  industri  perseroan  yang  menerbitkan  surat  utang  (obligasi) dalam bentuk peringkat kepada calon investor (Karyani dan manurung, 2006:286).
b. Lembaga Pemeringkat Pihak institusi yang memberikan evaluasi dan penilaian atas Rating  biasanya  di  sebut  lembaga  pemeringkat  (rating  company)  seperti  Fitch, Standard & Poor (S&P), Moody’s dan sebagainya. Lembaga – lembaga ini bertugas
untuk  11  melakukan  evaluasi  dan  analisis  dan  kemungkinan  macetnya  pembayaran surat utang.
3.  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  merupakan penggabungan  harga  saham  emiten  di  BEI  yang  menjadi  indikator  pasar  modal  di Indonesia  dalam  suatu  indeks.  Bursa  Efek  Indonesia  berwenang  mengeluarkan  atau tidak  memasukkan  satu  atau  beberapa  perusahaan  tercatat  dari  perhitungan  Indeks Harga  Saham  Gabungan.  Dasar  pertimbangannya  antara  lain,  jika  jumlah  saham perusahaan  tercatat  tersebut  yang  dimiliki  oleh  publik  (free  float)  relatif  kecil sementara  kapitalisasi  pasarnya  cukup  besar,  sehingga  perubahan  harga  saham perusahaan  tercatat  tersebut  berpotensi  mempengaruhi  kewajaran  pergerakan  Indek Harga Saham Gabungan ( www.idx.co.id ).
Menurut  Hartono  (2013:147)  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  ialah  Indeks  Harga Saham  yang  telah  disusun  dan  dihitung  dengan  menghasilkan  trend,  dimana  angka indeks  adalah  angka  yang  diolah  sedemikian  rupa  sehingga  dapat  digunakan  untuk membandingkan  kejadian  yang  dapat  berupa  perubahan  harga  saham  dari  waktu  ke waktu.
Bursa  Efek  Indonesia  tidak  bertanggung  jawab  atas  produk  yang  diterbitkan  oleh pengguna  yang  mempergunakan  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  sebagai  acuan (benchmark).  Bursa  Efek  Indonesia  juga  tidak  bertanggung  jawab  dalam  bentuk apapun  atas  keputusan  investasi  yang  dilakukan  oleh  siapapun  pihak  yang menggunakan Indeks Harga Saham Gabungan sebagai acuan (benchmark).

## 4. Signaling Theory (Teori Sinyal)
The  signaling  Theory  atau  Teori  Sinyal  pertama  kali  dikemukakan  oleh  Michael spence  (1973)  dalam  prita  (2007:7)  mengatakan  dengan  memberikan  suatu  sinyal, pihak  pemilik  informasi  berusaha  memberikan  informasi  yang  dapat  dimanfaatkan oleh  pihak  penerima  informasi.  Selanjutnya,  pihak  penerima  informasi  akan menyesuaikan  perilaku  sesuai  dengan  pemahaman  terhadap  sinyal  tersebut.  Dalam teori  sinyal  ini  investor  digambarkan  akan  menyesuaikan  perilakunya  sesuai  pada pemahaman sinyal yang disampikan pemilik informasi.
Menurut  Hartono  (2014)  informasi  yang  dipublikasikan  sebagai  suatu  pengumuman akan memberikan signal bagi investor dalam pengambilan keputusan investasi. Pada saat  informasi  diumumkan,  pelaku  pasar  terlebih  dahulu  menginterprestasikan  dan menganalisis informasi tersebut 17 sebagai signal baik (good news) atau signal buruk (bad news). Jika pengumuman informasi tersebut dianggap sebagai signal baik, maka investor  akan  tertarik  untuk  melakukan  perdagangan  saham,  dengan  demikian  pasar
akan  bereaksi  yang  tercermin  melalui  perubahan  dalam  volume  perdagangan  saham (Suwardjono, 2010).

## 5. Pengaruh Investment Grade terhadap Harga Saham
Investor  global  akan  mengganggap  negara  Indonesia  menjadi  negara  yang  layak investasi  dibandingkan  negara  yang  hanya  menjadi  tujuan  spekulasi  saja.  Dengan masuknya investasi, maka dana yang masuk bukan hanya dana hot money yang bisa keluar setiap saat akan tetapi bisa jadi merupakan dana investasi yang sifatnya lebih jangka  panjang.  Dalam  skala  makro,  masuknya  dana  asing  diharapkan  dapat mendongkrak  harga  saham  dan  obligasi  sehingga  pada  akhirnya  juga  meningkatkan tingkat pengembalian instrumen reksa dana.
Bagi perekonomian, Investment Grade ini juga dapat menjadi faktor pendorong untuk meningkatkan  pertumbuhan  ekonomi.  Pada  tahun  2016  meskipun  pertumbuhan ekonomi  meningkat  dibanding  2015,  namun  56%  masih  bergantung  pada  laju konsumsi  masyarakat,  sementara  investasi  swasta  asing  ini  masih  sangat  baik. Dengan meningkatnya credit rating serta investment grade ini, diharapkan Indonesia mendapatkan banyak investasi dari swasta asing.
6.  Efisiensi  Pasar  Konsep  mengenai  efisiensi  pasar  pertama  kali  dikemukakan  oleh Fama  (1970).  Harga-harya  yang  terbentuk  di  dalam  pasar  merupakan  cerminan  dari informasi yang ada atau “stock prices reflect all available information” (Halim, 2015 : 99).  Hipotesis  pasar  efisien  (efficient  market  hypothesis)  adalah  teori  yang menyatakan  bahwa  dalam  pasar  bebas,  dengan  persaingan  dalam  memperoleh keuntungan, semua informasi pengetahuan dan perkiraan direfleksikan secara akurat di dalam harga – harga pasar (Fahmi, 2015 : 268).
7.  Event  Study  (Studi  Peristiwa)  Penelitian  dengan  metode  event  study  pada umumnya  berkenaan  dengan  seberapa  capat  informasi  yang  masuk  ke  pasar  yang terlihat  pada  harga  saham  (Tandelilin,  2010:239).  Menurut  Abdillah  dan  Hartono (2015:623) Studi Peristiwa merupakan studi yang mempelajari reaksi pasar terhadap suatu  peristiwa  (event)  yang  informasinya  dipublikasikan  sebagai  suatu  peristiwa. Atau  event  study  dapat  disimpulkan  sebagai  suatu  yang  mempelajari  tentang  reaksi pasar  akan  suatu  peristiwa  yang  informasinya  dapat  diterima  sebagai  suatu pengumuman.  Apabila  20  pengumuman  mengandung  informasi  (information content),  maka  diharapkan  akan  terjadi  reaksi  oleh  pasar  pada  saat  pengumuman tersebut diterima oleh pasar. Reaksi pasar ditandai dengan terjadinya perubahan harga pada  suatu  sekuritas.  Reaksi  seperti  ini  bisa  diukur  dengan  menggunakan  return sebagai  nilai  perubahan  harga  atau  dengan  menggunakan  abnormal  return.  Apabila abnormal return digunakan untuk mengukur reaksi tersebut maka suatu pengumuman yang  mempunyai  kandungan  informasi  diperkirakan  dapat  memberikan  abnormal
return  kepada  pasar.  Sebaliknya  apabila  pengumuman  tidak  mengandung  informasi maka dapat dikatakan tidak memberikan abnormal return pada pasar. Studi peristiwa ini dapat digunakan untuk menguji kandungan informasi dari suatu pengumuman dan dapat  juga  digunakan  untuk  menguji  efisiensi  pasar  setengah  kuat  (Hartono, 2010:55).

## Metode Analisis
Penelitian  ini  dilakukan  di  Galeri  Investasi  STIM  NITRO  Makassar  Jl.  Prof. Abdurahman  Basalamah  No.  101  Makassar  dan  waktu  penelitian  ini  diperkirakan kurang  lebih  2  bulan.  Jenis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  Data Kuantitatif, yaitu data yang diperoleh berupa data Indeks Harga Saham Gabungan 30 hari  sebelum  dan  30  hari  sesudah  naiknya  Rating  Investment  Grade  Indonesia  yang diberikan  lembaga  pemeringkat  Fitch  Rating’s  pada  tanggal  21  Desember  2017. Untuk  melengkapi  data  yang  digunakan  dalam  pembahasan  ini,  maka  penulis  akan menggunakan  data  yang  bersumber  dari  data  sekunder,  yang  diperoleh  di  kantor Galeri  Investasi  STIM  Nitro.  Dalam  penelitian  ini  pengumpulan  data  dilakukan dengan  menggunakan  metode  dokumentasi,  yaitu  pengumpulan  data  dilakukan dengan klasifikasi dan kategori data yang tertulis yang berhubungan dengan masalah penelitian baik dari sumber 25 dokumentasi/koran, buku-buku, website, dan lain-lain. Data dalam penelitian ini berasal dari situs www.idx.co.id . Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah Indeks Harga Saham Gabungan. Sampel yang digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  Indeks  Harga Saham  Gabungan 30 hari sebelum dan 30 hari  sesudah  naiknya  Rating  Investment  Grade  Indonesia  yang  diberikan  lembaga pemeringkat Fitch Rating’s pada tanggal 21 Desember 2017.

## Definisi Operasional
1.  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  yang  dimaksud dalam penelitian ini adalah Indeks Harga Saham Gabungan pada setiap harinya.
2.  Investment  Grade  Peringkat  yang  diberikan  oleh  lembaga  pemeringkat  Fitch Rating’s kepada Indonesia tentang status Investment Grade Indonesia. 26 F.

## Analisis Data
1.  Uji  Normalitas  Uji  normalitas  data  dalam  penelitian  dilakukan  sebelum  uji hipotesis  untuk  menentukan  apakah  data  terdistribusi  normal  atau  tidak,  yang menentukan  penggunaan  alat  uji  statistiknya.  uji  normalitas  ini  menggunakan Kolmogorov  Smirnov  Test  pada  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  penutupan  30  hari sebelum  dan  30  hari  sesudah  naiknya  Rating  Investment  Grade  Indonesia.  Menurut Ghozali  (2011)  kriteria  pengambilan  keputusan  Kolmorov  Smirnov  Test  adalah:  a.
Nilai  Sig.  atau  signifikansi  atau  nilai  probabilitas  <  0,05,  distribusi  adalah  tidak normal. b. Nilai Sig. atau signifikansi  atau nilai  probabilitas >0,05, distribusi adalah normal.

## 2. Pengujian Hipotesis
Langkah  pengujian  hipotesis  dalam  penelitian  ini  adalah  menentukan  hipotesis  nol (Ho)  dan  Hipotesis  alternatif  (Ha),  hipotesis  nol  (Ho)  dirumuskan  dengan  kalimat negatif  dan  hipotesis  alternatif  (Ha)  di  rumuskan  dengan  kalimat  positif.  Maka, rumusan hipotesis nol dan tandingannya yang akan diuji adalah:
a. Ho : Tidak terdapat perbedaan Indeks Harga Saham Gabungan yang signifikan 30 hari sebelum dan 30 hari sesudah naiknya Rating Investment Grade Indonesia. 27
b. Ha : Terdapat perbedaan Indeks Harga Saham Gabungan yang signifikan 30 hari sebelum dan 30 hari sesudah naiknya Rating Investment Grade Indonesia.

## 3. Paired Sample T-Test
Berdasarkan  masalah  yang  akan  dibahas  dan  hipotesis  yang  akan  diuji  maka  alat analisis  yang  digunakan  adalah  teknik  Paired  Sample  t-  test  dengan  periode  jendela adalah  Indeks  Harga Saham  Gabungan. Menurut Widiyanto  (2013) paired sample t- test  merupakan  salah  satu  metode  pengujian  yang  digunakan  untuk  mengkaji keefektifan  perlakuan,  ditandai  adanya  perbedaan  ratarata  sebelum  dan  rata-rata sesudah  diberikan  perlakuan.  Untuk  mengukur  dan  menganalisa  penelitian  ini digunakan alat bantu IBM SPSS Versi 25.0. Uji tersebut digunakan untuk mengetahui apakah terdapat perbedaan harga saham perharinya pada Indeks Harga
Saham Gabungan 30 hari sebelum dan 30 hari sesudah kenaikan peringkat Investment Grade Indonesia.
Kriteria  penerimaan  dan  penolakan  hipotesis  adalah  sebagai  berikut:  a.  Ho  ditolak jika t  hitung > t  tabel  atau p ≤ 0,05, artinya tidak terdapat  perbedaan  Indeks Harga Saham  Gabungan  pada  saat  kenaikan  peringkat  Investment  Grade  Indonesia.  b.  Ha diterima jika t hitung < t tabel atau p ≥ 0,05, artinya terdapat perbedaan Indeks Harga Saham Gabungan pada saat kenaikan peringkat Investment Grade Indonesia.

## Hasil Penelitian
1.  Data  Penelitian  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  membandingkan  Indeks  Harga Saham  Gabungan  sebelum  dan  sesudah  kenaikan  Investment  Grade.  Untuk melakukan  penelitian  ini  terlebih  dahulu  kita  melihat  data  awal  sebelum  diolah melalui  alat  analisis  yang  digunakan  didalam  penelitian  ini  yaitu  menggunakan  Uji
Normalitas  dan  Uji  Sample  t-test.  Data  yang  digunakan  adalah  harga  penutupan Indeks  Harga  Saham  Gabungan  30  hari  sebelum  dan  30  hari  sesudah  kenaikan Investment Grade. Seluruh data diperoleh dari Galeri Investasi Stim Nitro Makassar. Berikut  data  harga  penutupan  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  yang  disajikan  pada tabel 4.1:
Uji Normalitas
Berdasarkan tabel  4.2 menunjukkan nilai  signifikansi  atau nilai  probabilitasnya ,200 berarti > 0,05 yang artinya nilai kedua variabelnya terdistribusi secara normal.

## Statistik Deskriptif
Hasil  analisis  uji  statistik  pada  tabel  4.3  adalah  output  pertama  dari  proses perhitungan  program  SPSS  menunjukkan  bahwa  mean  atau  rata-rata  Indeks  Harga Saham Gabungan sebelum kenaikan Investment Grade adalah 6048,3080 dan sesudah kenaikan Investment Grade sebesar 6456,5090 dengan standar deviasi masing-masing sebesar  47,29780  dan  135,40155.  Data  ini  menunjukan  nilai  rata-rata  Indeks  Harga Saham  Gabungan  setelah  kenaikan  Investment  Grade  pada  tanggal  21  37  Desember 2017 naik 408,2010 artinya nilai mean atau rata-rata Indeks Harga Saham Gabungan sesudah  naiknya  Investment  Grade  lebih  besar  dibanding  sebelum  naiknya Investment Grade.
Uji Korelasi
Berdasarkan  tabel  4.4  menunjukkan  besaran  nilai  koefisien  korelasi  (kekuatan hubungan) kedua data sebelum dan sesudah kenaikan Investment Grade pada tanggal 21  Desember  2017  dengan  nilai  koefisien  korelasi  sebesar  0,287  arahnya  positif (searah) dan signifikan sebesar 0,124. Artinya, harga penutupan Indeks Harga Saham Gabungan  sebelum  dan  sesudah  kenaikan  Investment  Grade  memiliki  tingkat hubungan rendah, tidak signifikan, dan searah.
Uji Hipotesis
Tabel  4.5  diatas  untuk  menguji  nilai  signifikansi  dari  hipotesis  yang  diajukan  pada penelitian ini, yaitu untuk menguji apakah ada perbedaan nilai rata-rata Indeks Harga Saham  Gabungan  yang terdapat  pada tabel  4.1 berbeda secara statistik  yaitu dengan melihat pada besaran nilai t hitung dan tingkat signifikansi dari variabel yang diteliti. Berdasarkan  Tabel  4.5  menunjukan  bahwa  hasil  uji  hipotesis  nilai  t  hitung  yaitu  - 17,203  dan  menunjukan  nilai  mean  sebesar  -408,20100.  Angka  signifikansi  yang ditunjukan  oleh  tabel  4.5  adalah  sebesar  0.000  <  0,05,  maka  Ho  ditolak,  dan  Ha diterima.  Nilai  negatif  pada  t  hitung  didapatkan  karna  nilai  sesudah  naiknya Investment  Grade  lebih  tinggi  daripada  nilai  sebelum  naiknya  Investment  Grade. Tabel  4.5  menunjukan  adanya  perbedaan  signifikan  Indeks  Harga  Saham  Gabungan 30 hari kerja sebelum dan 30 hari kerja sesudah kenaikan Investment Grade di Bursa Efek Indonesia.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Andro dan Sarsiti (2014) dengan judul “Analisis perbedaan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Sebelum  dan  Sesudah  Penetapan  Hasil Pemilihan Presiden dan Wakil Presiden 2014”. Dari hasil penelitiannya menemukan perbedaan yang signifikan pada Indeks Harga Saham Gabungan sebelum dan sesudah penetapan  hasil  pemilihan  Presiden  dan  Wakil  Presiden.  Terdapat  asumsi  yang dikemukakan  Alwi  (2008)  yang  dikutip  dari  Zulfikar  (2016:92)  menyatakan  bahwa salah  satu  faktor  eksternal  yang  dapat  mempengaruhi  fluktuasi  harga  saham  adalah pengumuman  dari  40  pemerintah  seperti  perubahan  suku  bunga  tabungan  dan deposito,  kurs  valuta  asing,  inflasi,  serta  berbagai  regulasi  dan  deregulasi  ekonomi yang dikeluarkan oleh pemerintah. Indikator yang dapat digunakan untuk mengetahui fluktuasi harga saham atau cerminan dari kinerja saham-saham di pasar adalah indeks pasar saham, misalnya Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG), sesuai dengan konsep yang dikemukakan oleh Sunariyah (2010:147) Indeks Harga Saham Gabungan adalah suatu  rangkaian  informasi  historis  mengenai  pergerakan  harga  saham  gabungan, sampai  tanggal  tertentu  dan  tentu  mencerminkan  suatu  nilai  yang  berfungsi  sebagai pengukuran kinerja suatu saham gabungan di bursa efek. Harga-harga yang terbentuk di dalam pasar merupakan cerminan dari informasi yang ada atau “stock prices refiect all  available  information”  (Halim,  2015:99).  Berdasarkan  teori  yang  ada,  penelitian terdahulu,  dan  hasil  penelitian  ini  yang  menunjukan  adanya  perbedaan  yang signifikan pada Indeks Harga Saham Gabungan sebelum dan sesudah naiknya status Investment  Grade  Indonesia,  maka  penulis  berasumsi  bahwa  naiknya  status Investment Grade memiliki kandungan informasi sehingga mempengaruhi preferensi sebagian  besar  investor  dalam  mengambil  keputusan  investasinya  yang mengakibatkan  perbedaan  pada  harga  saham  dan  tercermin  dalam  Indeks  Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia.

## Kesimpulan dan Saran

## A. Kesimpulan
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  meneliti  perbedaan  Indeks  Harga  Saham  Gabungan sebelum  dan  sesudah  kenaikan  Investment  Grade  di  Bursa  Efek  Indonesia. Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  pembahasan  yang  telah  dilakukan  pada  bab sebelumnya  maka  dapat  diambil  kesimpulan  bahwa  terdapat  perbedaan  signifikan Indeks Harga Saham Gabungan 30 hari sebelum dan 30 hari sesudah naiknya rating Investment Grade di Bursa Efek Indonesia.

## B. Saran
Adapun  saran  yang  dapat  disampaikan  penulis  dalam  penelitian  ini  kepada  pihak  – pihak yang berkepentingan dengan hasil penelitian tersebut antara lain :
1. Bagi Investor Dalam memutuskan untuk melakukan transaksi di pasar modal yang menjadikan  Indeks  Harga  Saham  gabungan  sebagai  referensi,  sebaiknya mempertimbangkan  setiap  informasi  dan  suatu  pengumuman  sebelum  mengambil keputusan  untuk  berinvestasi.  42  2.  Bagi  Peneliti  Selanjutnya  Apabila  ingin melakukan  penelitian  serupa,  penelitian  ini  dapat  menjadi  bahan  referensi  untuk penelitian selanjutnya dan dapat menganti objek penelitianya.

## Daftar Pustaka
Abdillah, W. dan Hartono. J. 2015. Partial Least Square (PLS): Alternatif. Structural Equation  Modeling    (SEM)  Dalam  Penelitian  Bisnis .  Yogyakarta: Penerbit Andi.
Fahmi, Irham, 2013. Analisis Laporan Keuangan . Bandung: Alfabeta. Ghozali,  Imam,  2006. Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  SPSS , Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Halim, Abdul. 2015. Analisis Investasi dan Aplikasinya: Dalam Aset Keuangan dan Aset Rill . Jakarta: Salemba Empat. Hartono Jogiyanto, 2010. Teori Portofolio dan Analisis Investasi , BPFE. Yogyakarta, Edisi Keenam,  Yogyakarta.
_______2013. Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi ,  BPFE.  Yogyakarta,  Edisi Kedelapan, Yogyakarta.
Jaramillo, Laura dan Tejada, Catalina Michelle. 2011. Sovereign Credit Ratings and Spreads  in  Emerging  Market:  Does  Investment  Grade  Matter ?.  IMF Working  Paper.  Western  Hemisphere  Department,  International Monetary Fund.
Karyani, Etikah, dan Manurung, Adler H. 2006. Pengaruh Pengumuman Perubahan Bond Rating Terhadap Return Saham Perusahaan Di Bursa .
Martalena, dan Malinda. 2011. Pengantar Pasar  Modal.  Edisi:  Pertama. Yogyakarta: Andi
Pertiwi, Dian, 2014. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Credit Rating dan Penurunan Credit Rating . Skripsi. Universitas Diponegoro Semarang.
Prita,  2007. Dampak  Pengumuman  Bond  Rating  Terhadap  Return  Saham Perusahaan  di  Bursa  Efek  Jakarta .  Skripsi  ,  Semarang  :  Universitas Negeri Semarang.
Sunariyah,  2010. Pengantar  Pengertahuan  Pasar  Modal .  Edisi  Ke  Enam. Yogyakarta: UPP-. AMP YKPN.
Suwardjono, 2010. Teori Akuntansi: Perekayasaan Laporan Keuangan . Edisi Ketiga. BPFE. Yogyakarta.
Syahdullah Makmun, 2012. Investment Grade, Pencapaian Setelah 14 Tahun Lewat. Jakarta , Penerbit Andi Offset. Tandelilin,  Eduardus.  2010. Portofolio  dan  Investasi  Teori  dan  Aplikasi .  Edisi Pertama, Kanisius IKAPI Yogyakarta.
Widiatmodjo,  Sarwidji,  2008. Cara  Sehat  Investasi  Dipasar  Modal  Pengantar Menjadi Investor Profesional , Jakarta: PT. Elex Media Komputindo http://www.idx.co.id/id-id/beranda/unduhdata/ringkasan.aspx.  Diakses  tanggal  12 Januari 2018, Pukul 13.46 Wita
https://www.kemenkeu.go.id/media/4961/media-keuangan-juli2.pdfDiakses  tanggal
12 Januari 2018, Pukul 16.33 Wita.