## ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS, PELUANG PERTUMBUHAN DAN LIKUIDITAS TERHADAP STRUKTUR MODAL PERUSAHAAN CONSUMER GOODS YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2012-2016

## Budy Fitriany dan Ani Nuraini
Fakultas Ekonomi, Universitas Respati Indonesia Jl.Bambu Apus I, No. 3, Cipayung, Jakarta Timur 13890 www.urindo.co.id

## ABSTRAK
Membutuhkan modal/dana besar untuk mengembangkan produknya serta melakukan ekspansi pasar sehingga akan mempengaruhi keputusan struktur modal atau pendanaan suatu perusahaan. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh profitabilitas peluang pertumbuhan dan likuiditas terhadap struktur modal, secara simultan dan parsial pada perusahaan consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2012-2016.
Sampel  penelitian  menggunakan  metode purposive  sampling, terdiri  dari  8  perusahaan  dari  37 perusahaan consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016 yang diperoleh dari  laporan  keuangan  tahunan  perusahaan consumer  goods tahun  2012-2016.  Penelitian  ini  adalah penelitian  kuantitatif  dan  termasuk  penelitian explanatory  research dengan  teknik  analisis  data menggunakan regresi linear berganda, koefisien determinasi, korelasi product moment dan uji hipotesis dengan uji t dan uji f dan tingkat signifikansi 5% . Hasil penelitian  variabel profitabilitas (X 1 )  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  struktur modal (Y).  dengan  nilai signifikan  (0,0036 < 0,05)artinya  Ha  diterima  karena  berpengaruh  signifikan  terhadap variabel struktur modal (Y).  Variabel peluang pertumbuhan (X 2 ) mempunyai pengaruh  yang positif dan tidak signifikan  (0,9954 > 0,05) Ha ditolak,  Artinya  peluang  pertumbuhan  (X 2 )  berpengaruh  positif  dan tidak  signifikan  terhadap  struktur  modal  (Y).  Dan  juga  variabel  likuiditas(X 3 )  berpengaruh  negatif  dan tidak signifikan (0,1668 > 0,05) H0 ditolak, artinya likuiditas (X 3 ) berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap  struktur  modal.  Kesimpulan  struktur  modal  dapat  dijelaskan  oleh  profitabilitas,  peluang pertumbuhan dan likuiditas sebesar 75,46%,

## Kata Kunci: Profitabilitas, Peluang Pertumbuhan, Likuiditas, Struktur Modal

## ANALYSIS OF EFFECT OF PROFITABILITY, GROWTH OPPORTUNITIES AND LIQUIDITY TO THE CAPITAL STRUCTURE OF CONSUMER GOODS COMPANY LISTED IN INDONESIA STOCK EXCHANGE YEAR 2012-2016

## ABSTRACT
Capital  /  large  funds  to  develop  its  products  and  market  expansion  so  that  will  affect  the  decision  of  capital structure or funding a company. This study aims to determine the effect of profitability growth opportunities and liquidity on capital structure, simultaneously and partially on consumer goods companies listed on the Indonesia Stock  Exchange  2012-2016.  The  sample  used  purposive  sampling,  consisting  of  8  companies  from  37  consumer goods companies listed on Indonesia Stock Exchange period 2012-2016 obtained from annual financial statements of  consumer  goods  companies  in  2012-2016.  This  research  is  quantitative  research  and  includes  explanatory research  with  data  analysis  technique  using  multiple  linear  regressions,  coefficient  of  determination,  product moment correlation and hypothesis test with t test and f test and 5% significance  level. Based on the results of research using Eviews program concluded that the profitability variable (X1) has a negative and significant effect on  capital  structure  (Y)  with  significant  value  (0,0036  <0,05)  meaning  Ha  accepted  because  significant  effect  to capital structure variable (Y). The growth opportunity variable (X2) has a positive and insignificant effect (0.9954> 0.05) Ha is rejected, meaning growth opportunity (X2) has positive and insignificant effect on capital structure (Y). And also variable of liquidity (X3) have negative and insignificant effect (0, 1668> 0, 05) H0 is rejected, it means liquidity (X3) has negative and insignificant effect to capital structure. The conclusion of capital structure can be explained by profitability, growth opportunities and liquidity of 75.46%.
Keywords : Profitability, Growth Opportunity, Liquidity, Capital Structure

## 1. PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang perkembangan teknologi dan globalisasi menjadikan  keberadaan  sebuah  perusahaan mengalami  persaingan  sangat  tinggi  baik perusahaan  kecil  maupun  perusahaan  besar untuk  mempertahankan  dan  memajukan kehidupan perusahaannya. Perusahaan dituntut  untuk  mampu  menghasilkan  produk – produk  berkualitas  tinggi  dan  mampu  bersaing dipasaran,  serta  mampu  mengelola  keuangan dengan  baik,  karena  berdampak  positif  bagi keberlangsungan perusahaan itu sendiri.
Perusahaan Consumer  goods yang menghasilkan  berbagai  macam  produk  seperti makanan, minuman, kosmetik, obat-obatan dan produk  lainnya  yang  dibutuhkan  secara  rutin dan  terus-menerus  oleh  masyarakat,  Sektor  ini cukup  produktif  dan  cukup  stabil  serta  tidak terpengaruh  oleh  musim  ataupun  perubahan kondisi  perekonomian.  Walaupun  terjadi  krisis ekonomi,  kelancaran  produksi  industri  ini terjamin  karena  dalam  kondisi  apapun konsumen  tetap  membutuhkan  produk  dari industri  ini  terutama  pada  industri  makanan, minuman, dan industri farmasi.
Pada dasarnya perusahaan membutuhkan dana untuk menjalankan bisnisnya.  (Riyanto  (2001:209),  Helda  Endah Erdiana:2011)  menyatakan bahwa pemenuhan dana    berasal  dari  sumber  intern  ( internal sourc e ) maupun ekstern ( external source ). Salah satu  masalah  kebijakan  pendanaan  dalam perusahaan  adalah  masalah  struktur  modal, karena  struktur  modal  merupakan  salah  satu barometer tingkat kepercayaan investor. Semakin baik struktur modal yang dimiliki maka investor  akan  semakin  banyak  menanamkan investasinya.  Dengan  mengetahui  faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal perusahaan, maka diharapkan manajemen lebih berhati-hati dalam membiayai investasi- investasi yang dilakukan pada masa mendatang, serta lebih  memahami resiko yang akan  timbul akibat  dari  keputusan  pembiayaan  yang  akan diambil.    Oleh  karena  itu  setiap  manajer keuangan perlu menentukan keputusan struktur  modal    terkait  penetapan  kebutuhan dana  perusahaan  dipenuhi  dengan  modal sendiri atau modal asing.
Struktur  modal  mengacu  pada  sejauh mana  perusahaan  memanfaatkan  pembiayaan
hutang  untuk  meningkatkan  profitabilitas perusahaan.  Perpaduan  dari  sumber  modal yang  baik  akan  menciptakan  struktur  modal yang  optimal  bagi  perusahaan  (Brigham  dan Houston(2011:155)). Profitabilitas adalah kemampuan  perusahaan  memperoleh  laba dalam  hubungannya  dengan  penjualan,  total asset maupun modal sendiri, karena profitabilitas menunjukkan apakah badan usaha tersebut  berprospek  baik  di  masa  mendatang. Dengan demikian setiap perusahaan akan selalu berusaha meningkatkan profitabilitasnya, karena  semakin  tinggi  tingkat  profitabilitas suatu  usaha  maka  kelangsungan  perusahaan tersebut akan terjamin.
Struktur modal mengindikasikan
bagaimana  perusahaan  membiayai  kegiatan operasionalnya/aktivanya. Perusahaan memerlukan  dana  yang  berasal  dari  modal sendiri  dan  modal  asing.  Penerapan  struktur modal  perusahaan  perlu  mempertimbangkan berbagai    faktor  yang  mempengaruhinya. Faktor-faktor  yang  berpengaruh  terhadap struktur modal antara lain : stabilitas penjualan, struktur  aset,  leverage  operasi,  tingkat pertumbuhan,  profitabilitas,  pajak,  kendali, sikap manajemen, sikap pemberi pinjaman  dan lembaga  pemeringkat,  kondisi  pasar,  kondisi internal  perusahaan,  dan  fleksibilitas  keuangan (Brigham  dan  Houston,  2011:188(A.A  Ngr  Ag Ditya Yudi Primantara,Made Rusmala Dewi,2016)) .
Salah  satu  teori  struktur  modal  yaitu teori  Modigliani  dan  Miller  (1958)  mengatakan penggunaan hutang akan lebih menguntungkan apabila  dibandingkan  dengan  penggunaan modal  sendiri  dalam  membiayai  kegiatan perusahaan  sehingga  teori  ini  mendorong perusahaan  yang  memiliki  profitabilitas  tinggi cenderung  menggunakan  hutang  terlebih dahulu  dan  relatif  besar  dalam  struktur modalnya  agar  mendapatkan  keuntungan  dari pajak  karena  menurut  teori  ini,  pembayaran bunga  hutang  dapat  mengurangi  beban  pajak yang  harus  dibayar  perusahaan  sehingga  ada penghematan  membayar  pajak.  Teori pecking order menyatakan  perusahaan  dengan  tingkat profitabilitas  tinggi  memiliki  tingkat  hutang yang rendah, karena perusahaan yang profitabilitasnya  tinggi  memiliki  sumber  dana berlimpah.  Peluang  pertumbuhan  merupakan kesempatan  perusahaan  melakukan  investasi
menguntungkan.  Perusahaan  dengan  tingkat pertumbuhan tinggi akan memiliki lebih banyak kapasitas  ekspansi  proyek,  lini  produk  baru, akuisisi  perusahaan  lain,  pemeliharaan  dan penggantian  aset  yang  ada.  Semakin  besar peluang pertumbuhannya maka akan memberikan  pengaruh  pada  pengambilan keputusan  struktur  modal,  dan  likuiditas perusahaan menunjukkan kemampuan perusahaan memenuhi kewajiban keuangannya dalam jangka pendek yang jatuh tempo (Ridwan dan Inge,2001,78).
Hasil penelitian
sebelumnya menunjukkan  bahwa  secara  simultan firm  size, growth  opportunity,  profitability,  business  risk, effective tax rate, asset tangibility, firm age dan liquidity berpengaruh    signifikan.  Namun growth  opportunity,  business  risk dan asset tangibility secara  parsial  berpengaruh  negatif dan  signifikan  terhadap capital  structure , sedangkan liquidity secara  parsial  tidak berpengaruh signifikan terhadap capital structure . Oleh karena itu, apakah faktor-faktor seperti profitabilitas, peluang pertumbuhan dan likuiditas berpengaruh terhadap struktur modal pada  perusahaan consumer  goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012- 2016.
Penelitian ini mengacu kepada penelitian  Arief  Indra  Wahyu  Setyawan, Topowijono,  Nila  Firdausi  Nuzula  (2016). Perbedaan  penelitian  ini  dengan  penelitian sebelumnya  terdapat  pada  periode  penelitian, sampel penelitian, dan variabel penelitian. Pada penelitian  Arief  Indra  Wahyu  Setyawan, Topowijono,  Nila  Firdausi  Nuzula  (2016) menggunakan  periode  tahun  2009  -  tahun 2014.  Dalam  penelitian  ini,  digunakan  periode tahun  2012  -  tahun  2016  untuk  mendapatkan data  terbaru.  sampel  penelitian,  adalah perusahaan consumer  goods yang  terdaftar  di BEI.  karena  perusahaan consumer  goods merupakan  perusahaan  berskala  produksi besar/  mempunyai  volume  perdagangan  besar dan  membutuhkan  modal/dana  besar  untuk mengembangkan  produknya  serta  melakukan ekspansi  pasar  sehingga  akan  mempengaruhi keputusan  struktur  modal  atau  pendanaan suatu perusahaan.
Penelitian ini, menggunakan tiga variabel  X,  yaitu  profitabilitas,  peluang pertumbuhan,  likuiditas,  dan  satu  variabel  Y,
struktur  modal,    berdasarkan  latar  belakang tersebut,  maka  dibuat  penelitian  berjudul “Analisis  Pengaruh  Profitabilitas,  Peluang Pertumbuhan, dan Likuiditas Terhadap Struktur Modal Pada  Perusahaan Consumer Goods yang terdaftar di BEI (Periode 2012- 2016)”***

## 2.  TUJUAN PENELITIAN
Untuk Menganalisis Pengaruh Profitabilitas, Peluang Pertumbuhan dan Likuiditas Terhadap Struktur Modal Perusahaan Consumer  Goods  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Tahun 2012-2016.

## 3. METODE PENELITIAN
Penelitian ini  adalah kuantitatif,   menggunakan data  sekunder,    data  longitudinal  (periode 2012-2016) dan data cross-section (data silang), sehingga  menjadi  data  panel,  untuk  semua variabel  yaitu  DER  ( Debt  to  Equity  Ratio ),  ROA, Total  Assets ,  Current  Ratio,  EAT,  Asset  Lancar, Hutang  Lancar,  Total  Hutang,  dan  Total  Modal Sendiri  dalam  laporan  keuangan  perusahaan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia,  dengan populasi  37  perusahaan Consumer  Goods .  dan sampel  menggunakan  purposive  sampling sebanyak  8  perusahaan Consumer  Goods dengan  statistik  deskriptif  (seperti  Mean  dan deviasi  standar  untuk  mengetahui  karakteristik perusahaan),  uji  multivariate,  dan  analisis  data panel,  menggunakan  alat  bantu  berupa program E-views.

## 3.1. Tempat dan Waktu
Tempat :  Perusahaan consumer  goods pada Bursa Efek Indonesia,  Jl. Jend. Sudirman Kav 52-53 Jakarta Selatan 12190, Waktu  : tahun 2012 – 2016 3.2 Variabel Penelitian 3.2.1. Variabel Penelitian terdiri dari : variabel  bebas  X: (profitabilitas,  peluang pertumbuhan dan likuiditas), yang rumusnya:
Current Ratio (CR) =      Asset Lancar X 100% Hutang Lancar
a. Profitabilitas = ROA = EAT (Earning After
Tax) Dibagi Total  asset
b. Peluang Pertumbuhan =
Peluang Pertumbuhan : Semakin  cepat pertumbuhan  perusahaan  maka semakin besar kebutuhan biaya pengembangan perusahaan  ((Sartono,  2001:248)(Rizal,  2016)). Peluang  pertumbuhan  dihitung  dengan  rumus diatas  (Galin,  2015)  dalam  jurnal  Rizal  Dwi Affandi, 2016:
c.  Likuiditas Tingkat likuiditas adalah kemampuan
perusahaan  membayar  kewajiban  jangka pendek  menggunakan  asset  lancar  yang dimilikinya  (Wimelda,  2013).  Yang  dihitung menggunakan Current  Ratio (Rasio  Lancar), dengan  rumus  (Seftianne,  2011)  dalam  jurnal Rizal Dwi Affandi, 2016 :
d. variabel terikat (Y)
Variabel  terikat  Y  (struktur  modal)  yang diproksikan dengan Debt to Equity Ratio (DER), merupakan  rasio  untuk  mengukur  kemampuan perusahaan  mengembalikan  hutang  melalui modal sendiri, yang diukur melalui perbandingan  total  hutang  ( debt )  dan  total modal  ( equity ).  Rasio  hutang  jangka  panjang yang  dijadikan  proksi  penelitian  ini  untuk mengukur  struktur  modal  perusahaan  yang dirumuskan  berikut  ((Kesuma,  2009)(Rizal, 2016) :
Berikut populasi perusahaan consumer goods di Bursa Efek Indonesia:
Tabel 1. Populasi Perusahaan Sektor Consumer Goods
No Kode Nama Tanggal IPO Sub sektor 1 ADES Akasha Wira International Tbk. 13-Jun-94 Makanan Dan Minuman 2 AISA Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk. 11-Jun-97 Makanan Dan Minuman 3 ALTO Tri Banyan Tirta Tbk. 10-Jul-12 Makanan Dan Minuman 4 CEKA Wilmar Cahaya Indonesia Tbk. 09-Jul-96 Makanan Dan Minuman 5 DAVO Davomas Abadi Tbk 22-Des-94 Makanan Dan Minuman 6 DLTA Delta Djakarta Tbk 12-Feb-84 Makanan Dan Minuman 7 ICBP Indofood CBP Sukses Makmur Tbk 07-Okt-10 Makanan Dan Minuman 8 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk 14-Jul-94 Makanan Dan Minuman 9 MLBI Multi Bintang Indonesia Tbk. 17-Jan-94 Makanan Dan Minuman 10 MYOR Mayora Indah Tbk 04-Jul-90 Makanan Dan Minuman 11 PSDN Prasidha Aneka Niaga Tbk 18-Okt-94 Makanan Dan Minuman 12 ROTI Nippon Indosari Corpindo Tbk. 28-Jun-10 Makanan Dan Minuman 13 SKBM Sekar Bumi Tbk 05-Jan-93 Makanan Dan Minuman 14 SKLT Sekar Laut Tbk. 08-Sep-93 Makanan Dan Minuman 15 STTP Siantar Top Tbk. 16-Des-96 Makanan Dan Minuman 16 ULTJ Ultrajaya Milk Industry&Trading Co. Tbk 02-Jul-90 Makanan Dan Minuman 17 GGRM Gudang Garam Tbk. 27-Agu-90 Rokok 18 HMSP HM Sampoerna Tbk. 15-Agu-90 Rokok 19 RMBA Bentoel Internasional Investama   Tbk. 05-Mar-90 Rokok 20 WIIM Wismilak Inti Makmur Tbk 18-Des-12 Rokok 21 DVLA Darya-Varia Laboratoria Tbk. 11-Nop- 94 Farmasi 22 INAF Indofarma (Persero) Tbk 17-Apr-01 Farmasi 23 KAEF Kimia Farma (Persero) Tbk 04-Jul-01 Farmasi 24 KLBF Kalbe Farma Tbk. 30-Jul-91 Farmasi 25 MERK Merck Tbk 23-Jul-81 Farmasi 26 PYFA Pyridam Farma Tbk 16-Okt-01 Farmasi 27 SCPI Merck Sharp Dohme Pharma Tbk. 08-Jun-90 Farmasi 28 SIDO Industri Jamu&Farmasi Sido Muncul Tbk. 18-Des-13 Farmasi 29 SQBB Taisho Pharmaceutical Indonesia   Tbk. 29-Mar-83 Farmasi 30 TSPC Tempo Scan Pacific Tbk. 17-Jun-94 Farmasi 31 MBTO Martina Berto Tbk. 13-Jan-11 Cosmetics And Household 32 MRAT Mustika Ratu Tbk. 27-Jul-95 Cosmetics And Household 33 TCID Mandom Indonesia Tbk. 23-Sep-93 Cosmetics And Household 34 UNVR Unilever Indonesia Tbk. 11-Jan-82 Cosmetics And Household 35 KDSI Kedawung Setia Industrial Tbk. 29-Jul-96 Houseware 36 KICI Kedaung Indah Can Tbk 28-Okt-93 Houseware 37 LMPI Langgeng Makmur Industri Tbk. 17-Okt-94 Houseware Sumber : BEI, diolah JBSI
ROA =       EATX 100%
Total Asset
GO= Total asset t – Total asset t - 1 X 100%
Total asset t - 1
DER = Total Hutang  X
100% Total Modal
Pengambilan  sampel melalui metode purposive sampling, (Sugiyono,  2004).  Dengan  kriteria: terdaftar  di  BEI,  sebagai  emiten  hingga  akhir 2016,  merupakan  sub  sektor  makanan  dan minuman  yang  terdaftar  selama  tahun  2012- 2016,  Mempublikasikan  laporan  keuangan selama  tahun  2012-2016  lengkap,  tidak mengalami  kerugian,  laporan  keuangan  pada masa  penelitian  tahun  2012-2016  dengan tingkat pertumbuhan setara.
3.2.2. Koefisien Determinasi Koefisiensi determinasi untuk mengukur kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel terikat (Ghozali,2013:59). (Riduwan,2010) Analisis determinasi
merupakan  analisis  untuk  mengetahui  besar
pengaruh  variabel  bebas  dan  dan  variabel terikat.
3.2.3. Korelasi Product Moment Korelasi Pearson atau Korelasi Product Moment (Riduwan, 2010).
3.2.4.  Analisis  Regresi  Berganda, digunakan untuk  mencari  persamaan  regresi  dan  menguji ada  tidaknya  pengaruh  variabel  X  terhadap  Y, dengan  rumus  persamaan  regresi  berganda ( Multiple Regression ).

## 3.2.5.  Pengujian Hipotesis
Uji    hipotesis  secara  parsial  menggunakan  uji  t dan  secara  simultan  menggunakan  uji  f.

## 4. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Dari proses 37 populasi, diperoleh 8 sampel yang dipakai dalam penelitian ini. yaitu :
Tabel 3. Sampel Perusahaan Consumer goods sub sektor makanan dan minuman Di BEI tahun 2012-2016 No. Kode Nama Perusahaan 1. ULTJ PT. Ultrajaya Milk Industry and Trading Company,tbk 2. DLTA PT. Delta Djakarta,tbk 3. ADES PT. Akasha Wira Internasional,tbk 4. CEKA PT. Wilmar Cahaya Indonesia,tbk 5. MLBI PT. Multi Bintang Indonesia,tbk 6. ROTI PT. Nippon Indosari Corporindo,tbk 7. SKBM PT. Sekar Bumi,tbk 8. SKLT PT. Sekar Laut,tbk Sumber : BEI, diolah JBSI 4.1. Hasil Uji Hipotesis Penelitian
4.1.1.  Koefisien Determinasi (R 2 )
Nilai  yang  mendekati  satu  berarti  variabel- variabel bebas memberikan hampir semua
informasi  yang  dibutuhkan  untuk  memprediksi variasi  variabel  terikat  (Ghozali,2013  :59).  hasil uji  koefisien Adjusted  R  Square ditampilkan pada tabel berikut :
Tabel 4.Hasil Uji Koefisien Determinasi Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.817540 Adjusted R-squared 0.754623 Sumber : Hasil Output Eviews 9
Dari  Hasil  koefisien  determinasi  ( R 2 ) didapat 0,754 (75,4%)  untuk Profitabilitas, Peluang
Pertumbuhan  dan  Likuiditas  terhadap  Struktur Modal.  Sisanya  24,6%)  dijelaskan  oleh  variabel lain yang tidak dilakukan dalam penelitian ini.

## 4.1.2. Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Hasil uji regresi linier berganda:
Tabel 5. Hasil Uji Regresi Data Panel Variabel                                            coefficient C                                                           1.659.521 PROFIT?                                              -2.707.711 PERTUMBUHAN?                               0.002114 LIKUIDITAS?                                        -0.111902 Fixed Effects (Cross) _ULTJ — C                                             -0.605829 _DLTA — C                                            -0.080008 _ADES — C                                            -0.345828 _CEKA — C                                            -0.157614 _MLBI — C                                             1.506.472 _ROTI — C                                             -0.068068 _SKBM — C                                             0.025335 _SKLT — C                                             -0.274459 Sumber : Hasil Output Eviews 9
Persamaan Regresi data panel : Y = α+β 1 x 1 +β 2 x 2 +β 3 x 3 +е Y =1.659521 +-2.707711 X 1 +0.002114X 2 +-0.111902X 3
artinya: nilai konstanta  a= 1.659521 adalah jika profitabilitas (X 1 ), peluang pertumbuhan (X 2 ) dan likuiditas (X 3 ) nilainya 0, maka struktur modal (Y) nilainya sebesar 1.659521.
1. Koefisien  regresi  variabel  profitabilitas sebesar  -2.707711,  artinya  bahwa  setiap kenaikan  satu  tingkat  variabel  profitabilitas dengan  asumsi  variabel  lain  tetap,  maka akan  menurunkan  struktur  modal  sebesar – 2.707711.
2. Koefisien regresi variabel peluang pertumbuhan  sebesar  0.002114,  artinya bahwa setiap kenaikan satu tingkat variabel
peluang  pertumbuhan  dengan  asumsi variabel  lain  tetap,  maka  akan  menaikkan struktur modal sebesar 0.002114.
3. Koefisien regresi variabel likuiditas sebesar - 0.111902,  artinya  bahwa  setiap  kenaikan satu  tingkat  variabel  likuiditas  dengan asumsi  variabel  lain  tetap,  maka  akan menurunkan struktur modal sebesar 0.111902.

## 4.1.3. Hasil Uji Signifikansi Simultan (Uji F)
Uji  F  untuk  menunjukkan  apakah  semua variabel  dalam  model  berpengaruh  secara bersamaan  (simultan)  terhadap  variabel  terikat (Ghozali,2013:61).
Tabel 6. Hasil Uji Statistik F Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) F-statistic 1.299.391 Prob(F-statistic) 0.000000 Sumber : Hasil output Eviews 9
Dari hasil uji  F diperoleh nilai 1.299.391 dan sig. =  0,000000.  maka  Profitabilitas,  Peluang Pertumbuhan  dan  Likuiditas  berpengaruh signifikan terhadap Struktur Modal.
4.1.4. Hasil Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji t) Uji t untuk menunjukkan pengaruh satu variabel bebas  terhadap  variabel  terikat  dengan
menganggap  variabel  bebas  lainnya  konstan (Ghozali,2013:62).
Tabel 7. Hasil Uji Statistik t (Parsial) Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 1.659.521 0.213026 7.790.215 0.0000 PROFIT? -2.707.711 0.854101 -3.170.248 0.0036 PERTUMBUHAN? 0.002114 0.364880 0.005793 0.9954 LIKUIDITAS? -0.111902 0.078902 -1.418.241 0.1668 Sumber : Hasil output Eviews 9
Dari  hasil  Uji  t  Variabel  Profitabilitas  terhadap Struktur Modal 1. Nilai  signifikansi  variabel  profitabilitas adalah sebesar 0,0036<0,05, artinya
Profitabilitas  berpengaruh  signifikan  terhadap struktur modal, dikarenakan variabel profitabilitas berpengaruh negatif dan signifikan terhadap struktur modal.
2 .  Uji  t  Variabel  Peluang  Pertumbuhan terhadap Struktur Modal
Nilai signifikansi variabel peluang pertumbuhan adalah  sebesar  0,9954  >  0,05,  artinya  peluang pertumbuhan  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap  struktur  modal,  dikarenakan  variabel peluang  pertumbuhan  berpengaruh  positif  dan tidak signifikan terhadap struktur modal.
3. Uji  t  Variabel  Likuiditas  terhadap  Struktur Modal
Nilai  signifikansi  variabel  likuiditas  adalah sebesar  0,1668  >  0,05,  artinya  likuiditas  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  struktur modal, dikarenakan variabel likuiditas berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan terhadap struktur modal.

## 4. 1. Pembahasan
1.  Pengaruh  Profitabilitas  terhadap  Struktur Modal
Hasil  perhitungan  menggunakan  program eviews 9 menunjukkan profitabilitas berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap struktur  modal.  dengan  tingkat  signifikansi 0.0036<0.05.  Artinya  profitabilitas  secara empiris terbukti berpengaruh terhahap struktur modal  pada  perusahaan.  Hal  ini  berbeda dengan  Arief  (2016)  yang  menemukan  bahwa profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap  struktur  modal  dan  menurut  A.A  Ngr Ag Ditya dan Made Rusmala (2016) dengan hasil
penelitian  bahwa  profitabilitas  berpengaruh positif  dan  tidak  signifikan.  Demikian  juga dengan  Hasil  penelitian  Kartini  dan  Arianto (2008)  yang  bertentangan  dan  mendapatkan bukti  bahwa  profitabilitas  tidak  berpengaruh terhadap struktur modal. Namun hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  Ida  dan  Made (2015)  yang  menemukan  bahwa  profitabilitas bepengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap struktur  modal.  Profitabilitas  diperoleh  dari perbandingan  laba  bersih  setelah  pajak terhadap  total  asset.  Semakin  besar  rasio profitabilitas  maka  semakin  besar  kinerja perusahaan,  selama  satu  periode  akuntansi. Perusahaan  menginginkan  laba  optimal,  dan investor akan menginvestasikan modalnya pada perusahaan  berlaba  optimal,  atau  memperoleh banyak keuntungan, seperti dapat mengembangkan  usahanya  dan  beroperasi secara  terus  menerus  dan  memperoleh  dana dari  investor  dengan  biaya  modal  yang  dapat ditekan.
1.2.1. Pengaruh Peluang Pertumbuhan terhadap Struktur Modal
Hasil  perhitungan  menggunakan  program eviews  9 menunjukkan  0.9954  >  0.05  artinya peluang  pertumbuhan  berpengaruh  positif, tidak sig. terhadap struktur modal. penelitian ini sejalan  dengan  penelitian  Mai  (2006)  dan Famela  (2015)  bahwa  peluang  pertumbuhan tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  struktur modal.  Tetapi,  hasil  ini  bertolak  belakang dengan  hasil  penelitian  Kartini  dan  Arianto (2008)  serta  Suwarto  dan  Ediningsih  (2002) yang  Hasil  penelitiannya  menyatakan  bahwa peluang  pertumbuhan  berpengaruh  terhadap struktur  modal.  Begitupun  dengan  hasil penelitian  jurnal  acuan  Arief  (2016)  bahwa
peluang pertumbuhan berpengaruh negatif dan signifikan.

## 1.2.1 Pengaruh  Likuiditas  terhadap  Struktur Modal
Hasil  perhitungan  menggunakan  program eviews  9 menunjukkan  likuiditas  berpengaruh negatif  dan  tidak  sig.  terhadap  struktur  modal dengan hasil 0.1668 > 0.05. Hal ini berbeda dari hasil  penelitian  mutmamimah  (2009)  bahwa likuiditas  berpengaruh  positif  dan  signifikan, demikian  pula  hasil  penelitian  Ida  dan  Made (2015)  serta  A.A  Ngr  Ag  Ditya  dan  Made Rusmala  (2014)  yang  menemukan  likuiditas berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap struktur  modal.  Namun  hasil  penelitian likuiditas  yang  tidak  berpengaruh  terhadap struktur  modal  ini  sesuai  dengan  teori  pada jurnal acuan Arief (2016).

## Perbandingan dengan penelitian lain
Penelitian  ini  mengacu  kepada  penelitian  Arief Indra  Wahyu  Setyawan,  Topowijono,  Nila Firdausi Nuzula (2016). Perbedaan penelitian ini dengan  penelitian  sebelumnya  terdapat  pada periode  penelitian,  sampel  penelitian,  dan variabel  penelitian.  Pada  penelitian  Arief  Indra Wahyu  Setyawan,  Topowijono,  Nila  Firdausi Nuzula  (2016)  menggunakan  periode  tahun 2009  -  tahun  2014.  Dalam  penelitian  ini, digunakan  periode  tahun  2012  -  tahun  2016 untuk mendapatkan data terbaru.
Hasil  penelitian  Arief  Indra  Wahyu  Setyawan, Topowijono,  Nila  Firdausi  Nuzula  (2016) menyatakan  Pengaruh  Firm  Size,  Growth Opportunity, Profitability, Business Risk, Effective  Tax  Rate,  Asset  Tangibility,  Firm  Age dan Liquidity terhadap Struktur Modal Perusahaan sebesar 54,6% (adjusted r 2 = 0,546) sedangkan  hasil  penelitian  kami  menyatakan profitabilitas, peluang pertumbuhan dan likuiditas  berpengaruh  pada  struktur  modal sebesar 75,46% (adjusted r 2 = 0,754)
5. KESIMPULAN dan SARAN 5.1. Kesimpulan profitabilitas berpengaruh negatif dan signifikan terhadap struktur modal dan peluang pertumbuhan  berpengaruh  positif  dan  tidak signifikan  terhadap  struktur  modal.  Hasil  uji likuiditas  berpengaruh  negatif  dan  tidak signifikan  terhadap  struktur  modal.  Hasil  uji  F menujukkan profitabilitas, peluang
pertumbuhan  dan  likuiditas  berpengaruh signifikan  terhadap  struktur  modal.  Hasil adjusted R square menunjukkan struktur modal dapat  dijelaskan  oleh  profitabilitas,  peluang pertumbuhan  dan  likuiditas  sebesar  75,46%, dan  sisanya  24,54%  tidak  diteliti  dalam penelitian ini.

## 5.2. Saran
Bagi  penelitian  selanjutnya  agar  menambah variabel  lain  misalnya  leverage  operasi,  dan pajak  sebagai  variabel  bebas  sehingga  dapat diketahui  lebih  lanjut  faktor-faktor  yang memengaruhi  struktur modal  pada  perusahaan consumer  goods ,  dan  memperluas  penggunaan sampel agar hasil penelitian dapat lebih luas lagi dan  mendapatkan  hasil  yang  lebih  baik,  serta memperpanjang  periode  pengamatan  sehingga dapat  meningkatkan  distribusi  data  yang  lebih baik,  dan  Bagi  investor  dan  calon  investor diharapkan  selalu  mempertimbangkan  segala aspek  milik  perusahaan  karena  berhubungan dengan  tingkat  pengembalian  yang  diharapkan dan  risiko  kredit  macet  yang  mungkin  dihadapi investor.

## DAFTAR PUSTAKA
Buku :
- Brigham  dan  Houston,  2010.  Dasar – Dasar  Manajemen  keuangan,  edisi  11, buku 1, Salemba empat, Jakarta.
- Brigham  dan  Houston,  2011.  Dasar – Dasar  Manajemen  Keuangan,  edisi  11, buku 2, Salemba empat, Jakarta.
- Ghozali, Imam dan Dwi Ratmono, 2013. Analisis  Multivariat  dan  Ekonometrika, teori,  konsep  dan  aplikasi  dengan  e- views 8, UNDIP, Semarang.
- Ridwan  dan  Inge,  2001.  Manajemen Keuangn Satu, edisi ketiga, PT
Prenhallindo, Jakarta
- Riduwan,  2010.  Metode  dan  Teknik Menyusun Tesis, Alfabeta, Bandung
Jurnal :
- Dwi  Affandi,  Rizal,  2016.  “Pengaruh Profitabilitas,  Growth  Opportunities, Likuiditas  dan  Tangibility  terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Sektor Infrastruktur,  Utilitas  dan  Transportasi yang terdaftar di BEI periode 2011-2014
- Indra Wahyu Setyawan,
Arief,
Topowijono  dan  Firdaus  Nuzula,  Nila. 2016.  “P engaruh  Firm  Size,  Growth
Opportunity, Profitability, Business Risk,
Effective  Tax  Rate,  Asset  Tangibility,
Firm  Age  dan  Liquidity  terhadap Struktur Modal Perusahaan” administrasibisnis.student journal.ub.ac.id/
(download.portalgaruda.org).
- Oktarina,  Fame la.  2015.  “Pengaruh Growth  Opportunity  dan  Tax  Shield terhadap  Struktur  Modal  dan  Kinerja Keuangan  Perusahaan  (Study  pada
perusahaan  manufaktur  sektor  industri barang  konsumsi  yang  terdaftar  di  BEI pada periode 2009-2012).
- Primantara,  A.A  Ngr  Ag  Ditya  Yudi  dan Dewi,  Made  Rusmala.  2016.  “Pengaruh Likuiditas,  Profitabilitas,  Risiko  Bisnis,
Ukuran Perusahaan, Dan Pajak
Terhadap  Struktur  Modal”.  E -Jurnal Manajemen  Unud,  Vol.5,  No.5,  2016: 2696-2726.