Jurnal Ekonomi dan Bisnis, Vol. 11 No. 1 Juli 2022 P - ISSN
: 2503-4413
E - ISSN
: 2654-5837, Hal 1377 – 1382

## PENGARUH KINERJA PERUSAHAAN, RISIKO SISTEMATIS, DAN LEVERAGE
TERHADAP RETURN SAHAM
(Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi Periode 2017-2019)
Oleh : Tiaratama Sekar Endita, Ekonomi dan Bisnis/ Akuntansi, Universitas Muhammadiyah Surakarta Email : b200180060@student.ums.ac.id
Fauzan Ekonomi dan Bisnis/ Universitas Muhammadiyah Surakarta
Email : fau136@ums.ac.id .Article Info Abstract Article History : Received  16  July - 2022 Accepted  25 July - 2022 Available Online 31 July - 2022 Stock return is one of the factors that motivate investors to invest and is also a reward for the courage of investors to take risks the investment  he  made.  This  study  aims  to  determine  the  effect  of company  performance,  systematic  risk,  and  leverage  to  stock returns.  Sampling  in  this  study  using  purposive  sampling  and obtained  a  sample  of  78  samples  at  the  company  manufacturing sector  of  the  consumer  goods  industry  listed  on  the  IDX  for  the period  2017-2019.  The  data  analysis  technique  used  is  multiple linear regression. Results the research shows that systematic risk has  an  effect  on  stock  returns.  While  the  company's  performance and leverage do not effect on stock returns.
Keyword : company performance, systematic risk, leverage, stock returns

## 1. PENDAHULUAN
Pasar  modal  merupakan  penghubung untuk menyalurkan kesejahteraan kepada masyarakat  khusunya  kepada  pemegang  surat berharga perusahaan seperti saham, misalnya surat berharga  akan  menerima  dividen  dan  capital  gain atau  return.  Dividen  adalah  laba  bersih  yang dibagikan  kepada  pemegang  saham,  pembagian dividen  dapat  berupa  dividen  tunai  dan  dividen saham. Pengertian dari capital gain sendiri adalah keuntungan  yang  diperoleh  dari  selisih  harga  jual dan harga beli suatu saham perusahaan, jika harga saham naik maka investor dapat menjual sahamnya dan memperoleh keuntungan, keuntungan tersebut dinamakan capital gain.
Return saham memiliki bagian keuntungannya dividen dan capital gain, perubahan harga  saham  dalam  perdagangan  saham  sangat mempengaruhi besarnya return. Ada dua hal yang mempengaruhi  harga  saham,  yaitu  informasi teknikal  dan  informasi  fundamental.  Informasi teknikal  berasal  dari  eksternal  perusahaan,  seperti ekonomi,  ekonomi  politik  dan  faktor  lainnya,
sedangkan  informasi  fundamental  berasal  dari internal  perusahaan  seperti  laporan  keuangan, tingkat persaingan usaha dan faktor lainnya.
Sejumlah informasi berharga dalam laporan  keuangan  dapat  digunakan  oleh  para manajer,  investor,  kreditor,  konsumen,  pemasok dan pembuat peraturan. Analisis yang cermat atas laporan-laporan  sebuah  perusahaan  akan  dapat mengamati  kekuatan  dan  kelemahannya.  Fungsi analisis  keuangan  juga  dapat  digunakan  untuk menelaah  bagaimana  langkah-langkah  strategis seperti  penjualan  sebuah  divisi,  perubahan kebijakan  kredit  atau  persediaan  atau  perluasan pabrik  dapat  juga  memberikan  pengaruuh  pada kinerja perusahaan.
Skala  kesuksesan  kinerja  perusahaan adalah  perusahaan  untuk  memperoleh  profit (keuntungan),  sehingga  dari  keuntungan  yang didapat,  bisa  dilihat  return  saham  yang  akan dibagikan.  Pembelian  saham  yang  ada  pada perusahaan tersebut merupakan respons pasar yang melihat  kinerja  keuangan  perusahaan  yang  baik. Kinerja  perusahaan  merupakan  penghitungan
prestasi  suatu  perusahaan  yang  dapat  dinilai  dari kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba (keuntungan).  Selain  untuk  menghasilkan  laba kinerja  perusahaan  juga  dapat  digunakan  untuk melihat prospek perusahaan pada masa yang akan datang menggambarkan kondisi keuangan perusahaan,  dan  sebagai  patokan  untuk  return saham  yang  akan  diberikan  perusahaan  kepada para investor.
Selain juga memaksimalkan return, investor  juga  harus  memperhatikan  risiko  yang berada  pada  setiap  kegiatan  investasi  risiko merupakan  suatu  kemungkinan  perbedaan  antara return  actual  dan  return  yang  diharapkan.  Risiko merupakan  suatu  kemungkinan  perbedaan  antara return  actual  yang  diterima  dengan  return  yang diharapkan.  Risiko  dikelompokkan  menjadi  dua kelompok  yaitu  risiko  sistematis  dan  risiko  tidak sistematis.  Risiko  sistematis  adalah  risiko  yang hanya  berdampak  pada  suatu  saham  atau  sektor tertentu  sehingga  bisa  dihilangkan  dengan melakukan disverifikasi.
Return saham dipengaruhi oleh tiga faktor yaitu  faktor  internal,  faktor  eksternal  dan  faktor pasar. Faktor internal terdiri dari profitabilitas dan leverage ,  pengertian  profitabilitas  sendiri  adalah kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan keuntungan,  s  emakin  tinggi  profitabilitas  seuatu perusahaan maka kemampuan perusahaan tersebut dalam  menghasilkan  laba  akan  semakin  baik  hal tersebut  akan  berdampak  pada  kenaikan  harga saham dan return saham karena investor lebih suka menanamkan  dananya  pada  perusahaan  yang profitabilitasnya baik.
Kemudian  faktor  internal  lainnya  adalah leverage dimana leverage menunjukan  seberapa besar  perusahaan  dibiayai  dari  utang.  Semakin tinggi leverage maka  kegiatan  operasional perusahaan  yang  dibiayai  oleh  utang  juga  tinggi. Leverage meningkatkan  risiko  perusahaan  dan seringkali  dipandang  sebagai  hal  negatif  oleh investor.  Di  sisi  lain,  leverage  dapat  memberikan kontribusi  dalam  meningkatkan  keuntungan, pemegang  saham  yang  tercermin  melalui  return saham  (Hasibuan  et  al.,  2016).  Oleh  karena  itu, hubungan leverage dan return saham penting untuk dipahami  investor  sehingga  investor  dapat memanfaatkan leverage dengan  tepat  untuk menentukan saham yang dapat memberikan return saham optimal.

## 2. KAJIAN
PUSTAKA DAN PEGEMBANGAN HIPOTESIS Teori Keagenan Jensen dan Meckling (1976)
mendefinisikan  teori  agensi  sebagai  sebuah kontrak  dimana  satu  atau  lebih  pemegang  saham
(principal)  melibatkan  manjemen  (agen)  untuk melakukan  beberapa  jasa  atas  nama  mereka. Manajemen  adalah  pihak  yang  dikontrak  oleh pemegang saham untuk bekerja demi kepentingan pemegang  saham  dan  agen  akan  selalu  bertindak yang  terbaik  bagi  kepentingan  pemegan  saham. Oleh  karen  itu  manajer  harus  bertanggung  jawab kepada pemegang saham.
Dengan  adanya  perbedaan  kepentingan antara agen dan principal inilah yang menyebabkan adanya  konflik.  Konflik  ini  dapat  memicu terjadinya asimetri informasi diantara kedua pihak tersebut.  Agen  sebagai  pihak  internal  tentu  saja memiliki  informasi  yang  lebih  banyak  jika dibandingkan  dengan  principal  sebab  segala sesuatu  yang  berhubungan  dengan  perusahaan menjadi  tanggungjawab  agen  karena  kinerja  agen menentukan  masa  depan  sebuah  perusahaan.  Hal ini yang dimanfaatkan oleh agen untuk menyembunyikan informasi bagi principal.
Informasi  yang  dianggap  manajer  tidak perlu diketahui oleh pihak principal dapat dengan mudah  disembunyikan  untuk  tujuan  tertentu. Selain  itu  tingginya  kompensasi  yang  diharapkan oleh  seorang  agen  menimbulkan  mereka  untuk melakukan  berbagai  cara  untuk  mendapatkan kompensasi tersebut. Kedaaan ini akan menimbulkan  seorang  manajer  untuk  melakukan kecurangan. Oleh karena itu, kurangnya informasi yang  didapatkan  oleh  principal  mengenai  kinerja agen  menyebabkan  ketidakseimbangan  informasi diantara keduanya. Hal ini yang menjadi celah para agen untuk melakukan kecurangan.

## Return Saham
Return  saham  adalah  tingkat  keuntungan yang  dinikmati  oleh  pemodal  atas  suatu  investasi yang  dilakukannya.  Dalam  teori  pasar  modal, tingkat  pengembalian  yang  diterima  oleh  seorang investor dari saham yang diperdagangkan di pasar modal  (saham  perusahaan  go  public)  biasa diistilahkan dengan return. Return saham merupakan  tingkat  pembelian  untuk  saham  biasa dan  merupakan  pembayaran  kas  yang  diterima akibat  kepemilikan  suatu  saham  pada  saat  awal investasi.
Return  on  Equity merupakan  rasio  yang mengukur kemampuan perusahaan untuk menghasilkan  laba  bersih  dari  ekuitas  yang dimilikinya menurut (Sukamulja, 2019:99). Return on  Equity ini  menghitung  seberapa  efisien perusahaan  dalam  memanfaatkan  ekuitas  yang dimilki  menjadi  laba  perusahaan.  Semakin  besar ROE  dari  perusahaan  maka  perusahaan  tersebut semakin  baik  dalam  memanfaatkan  ekuitas perusahaan untuk mendapatkan laba yang semakin besar pula.

## Kinerja Perusahaan
Menurut (Nugrahayu,  2015)  kinerja perusahan  sebagai  keberhasilan  dalam  mencapai sasaran-sasaran  strategik  yang  telah  ditetapkan melalui inisiatif strategik pilihan. Kinerja perusahaan  menurut  (Rivai  dan  Basri,  2004:16) Kinerja  Perusahaan  ( Companies  Performance ) merupakan  sesuatu  yang  dihasilkan  oleh  suatu perusahaan  dalam  periode  tertentu  mengacu kepada  standar  yang  ditetapkan.  Pengukuran aktivitas  kinerja  perusahaan  dirancang  untuk menaksir  bagaimana  kinerja  aktivitas  dan  hasil akhir yang dicapai
Kinerja perusahaan adalah hasil kerja yang dapat  dicapai  oleh  seorang  atau  kelompok  orang dalam suatu perusahaan sesuai dengan  wewenang dan  tanggung  jawab  masing-masing  dalam  upaya untuk  pencapaian  tujuan  perusahaan  secara  legal dan tidak melanggar hukum serta tidak bertentangan  dengal  moral  dan  etika.  Hasil penelitian yang dilakukan oleh (Petcharabul, 2012) dan  (Zakaria,  2018)  menunjukkan  bahwa  kinerja perusahaan berpengaruh terhadap return saham.
Berdasarkan uraian diatas, maka hipotesis yang dapat diajukan adalah:
H 1 : Kinerja Perusahaan berpengaruh terhadap Return Saham

## Risiko Sistematis
Risiko  sistematis  menurut  (Jogiyanto, 2003) mendefinisikan sebagai variabilitas pendapatan  yang  diharapkan.  Risiko  suatu investasi diukur dari besarnya variasi atau standar deviasi  dari  pengembalian  yang  diharapkan  atau kemungkinan tingkat pengembalian yang diperoleh menyimpang dari yang diharapkan. Semakin besar penyebaran maka investasi tersebut  akan  semakin beresiko.  (Jogiyanto,  2003)  membagi  risiko menjadi  dua,  yaitu  risiko  sistematis  ( systematic risk ) dan risiko tidak sistematis ( unsystematic risk ). a. Risiko  Sistematis  ( systematic  risk )  Risiko  ini adalah  risiko  yang  disebabkan  oleh  faktor- faktor  yang  secara  bersamaan  mempengaruhi harga  saham  di  pasar  modal.  Risiko  ini  ada karena  adanya  perubahan  ekonomi  secara makro  atau  politik  seperti  kebijakan  fiscal pemerintah,  pergerakan  tingkat  suku  bunga, nilai  tukar  mata  uang,  dan  inflasi.  Semua  ini dapat  menyebabkan  reaksi  pasar  modal  yang dapat  dilihat  dari  indeks  pasar.  Risiko sistematis  akan  selalu  ada  dan  tidak  dapat dihilangkan dengan diversifikasi.
b. Risiko  tidak  sistematis  ( unsystematic  risk ) Risiko tidak sistematis merupakan risiko yang lebih  bersumber  pada  pengaruh–pengaruh yang  mengakibatkan  penyimpangan  pada
tingkat  pengembalian  yang  mungkin  dapat dikontrol oleh perusahaan. Risiko ini umumnya merupakan masalah khusus perusahaan seperti adanya kerusakan peralatan,  pemogokan  kerja,  bencana  alam, dan  lain  sebagainya.  Risiko  ini  dapat diminimalkan dengan melakukan diversifikasi. Hasil penelitian yang dilakukan oleh (Kartika, 2009)  dan  (Sugiarto,  2011)  menunjukkan bahwa  risiko  sistematis  berpengaruh  terhadap return saham.
Berdasarkan uraian diatas, maka hipotesis yang dapat diajukan adalah:
H 2 : Risiko Sistematis berpengaruh terhadap Return Saham Leverage Leverage menurut (Satriana, 2017) leverage merupakan  penggunaan  aktiva  dan sumber dana oleh perusahaan yang memiliki biaya tetap  (beban  tetap)  berarti  dari  sumber  dana  yang berasal  dari  pinjaman  karena  memiliki  bunga sebagai  beban  tetap  dengan  maksud  agar meningkatkan  keuntungan  potensial  pemegang saham.
Leverage menurut (Suhairy, 2006)
Menyatakan  bahwa  semakin  tinggi  profitabilitas dan leverage ,  maka  akan  semakin  tinggi  pula tingkat  return  sahamnya.  Sedangkan,  menurut (Kasmir,  2015:154)  berikut  adalah  beberapa manfaat leverage yaitu: a. Untuk menganalisis kemampuan posisi perusahaan  terhadap  kewajiban  kepada  pihak lainnya.
b. Untuk  menganalisis  kemampuan  perusahaan memenuhi  kewajiban  yang  bersifat  tetap (seperti angsuran pinjaman termasuk bunga).
c. Untuk menganalisis keseimbangan antara nilai aktiva khususnya aktiva tetap dengan modal.
d. Untuk  menganalisis  seberapa  besar  aktiva perusahaan dibiayai oleh utang.
e. Untuk  menganalisis  seberapa  besar  pengaruh utang perusahaan terhadap pengelolaan aktiva. Hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Marlina  & Sari,  2016)  dan  (Ulupui,  2007)  menunjukkan bahwa leverage berpengaruh  terhadap  return saham.
Berdasarkan  uraian  diatas,  maka  hipotesis yang dapat diajukan adalah:
H 3 :  Leverage  berpengaruh  terhadap  Return Saham

## 3. METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  didesain  menggunakan analisis  kuantitatif  dengan  pengujian  hipotesis. Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  laporan
tahunan periode 2017-2019
perusahaan manufaktur sektor barang konsumsi yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia.  Dalam  menentukan sampel,  metode  yang  digunakan  peneliti  adalah purposive sampling . Peneliti menggunakan kriteria sampel  sampel  tertentu  dan  diperoleh  78  data sebagai  sampel  akhir.  Jenis  data  penelitian  ini menggunakan  data  sekunder  yang  dikumpulkan dari www.idx.co.id dan  website  masing-masing perusahaan.

## Return Saham
Menurut (Hermawan, 2012) Return Saham adalah  tingkat  keuntungan  yang  dinikmati  oleh pemodal  atas  suatu  investasi  saham  yang dilakukannya.  Sedangkan  menurut  (Sumiyana  et al.,  2010)  menyatakan  bahwa  Return  merupakan hasil  yang  diperoleh  dari  investasi.  Return  dapat berupa  return  realisasian  yang  sudah  terjadi  atau return ekspektasian yang belum terjadi tetapi yang diharapkan  akan  terjadi  dimasa  yang  mendatang. Pengukuran  yang  digunakan  untuk  mengukur return  saham  dalam  penelitian  ini  mengacu  pada penelitian (Nofitasari & Adi, 2021) yaitu:
Return Saham    = P t - P t-1 P t-1

## Kinerja Perusahaan
Kinerja  perusahaan  merupakan  gambaran kondisi  dari  suatu  perusahaan  yang  akan memperlihatkan  baik  pada  kondisi  keuangan maupun operasional perusahaan. Pengukuran yang digunakan  untuk  mengukur  kinerja  perusahaan dalam  penelitian  ini  mengacu  pada  penelitian (William & Sanjaya, 2017) yaitu:
Tobin' s Q  =     MVE+TDEBT

## TOTAL ASSETS

## Risiko Sistematis
Risiko  sistematis  merupakan  bagian  dari variasi-variasi dalam pengembalian investasi yang tak  dapat  dihilangkan  melalui  diversifikasi  oleh investor. Merupakan indikator yang menunjukkan kepekaan  tingkat  keuntungan  suatu  sekuritas terhadap  perubahan-perubahan  pasar.  Pengukuran yang digunakan  untuk mengukur  risiko sistematis dalam  penelitian  ini  mengacu  pada  penelitian (Nofitasari & Adi, 2021) yaitu:
β i =  ri  Rm

## Leverage
Leverage digunakan  untuk  mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban finansialnya. Kewajiban tersebut terdiri dari  utang  jangka  pendek  dan  utang  jangka
panjang.  Dalam  penelitian  ini leverage diukur menggunakan debt  to  equity  ratio.  Debt  to  equity ratio adalah  rasio  yang  mengukur  perbandingan antara  total  utang  dengan  modal  sendiri. Pengukuran  yang  digunakan  untuk  mengukur leverage dalam  penelitian  ini  mengacu  pada penelitian (Nofitasari & Adi, 2021)yaitu:
DER =  Total hutang perusahaan Total ekuitas perusahaan
4. HASIL DAN PEMBAHASAN
Tabel Pengujian Hipotesis Variabel Beta t Sig Ket α -0,062 KP 0,003 0,472 0,639 H1 ditolak RS 0,011 4,473 0,000 H2 diterima L 0,082     1,775 0,080 H3 ditolak
Sumber: Hasil Olahan SPSS, 2022
Berdasarkan  tabel  diatas,  hasil  dari persamaan  regresi  linier  berganda  pada  penelitian ini dirumuskan sebagai berikut :
RS = - 0,062 + 0,003 KP + 0,011 RS + 0,082 L + e
Keterangan : RS : Return Saham α : Konstanta β 1- β 3  : Koefisien Berganda
KP : Kinerja Perusahaan RS : Return Saham L
: Leverage e : Kesalahan
Kinerja Perusahaan Terhadap Return Saham Berdasarkan hasil penelitian pada perusahaaan  manufaktur  sektor  industri  barang konsumsi  periode  2017-2019,  diperoleh  nilai signifikansi  sebesar  0,639  lebih  besar  dari  0,05. Dari  hasil  tersebut  dapat  disimpulkan H 1 ditolak . Sehingga  kinerja  perusahaan  tidak  berpengaruh terhadap return saham.
Hasil  penelitian  membuktikan  bahwa kinerja  yang  dapat  dicapai  oleh  seseorang  atau kelompok  orang  dalam  suatu  perusahaan  tidak mempengaruhi  return  saham.  Kinerja  perusahaan tidak cukup untuk bisa meyakinkan investor untuk menanamkan  modalnya  kedalam  perusahaan, investor  lebih  melihat  aspek-aspek  seperti profitabilitas  yang  terlihat  pada  laporan  keuangan perusahaan  dan  nama  baik  perusahaan  sebelum memutuskan  untuk  menanamkan  modalnya  pada perusahaan tersebut.
Hasil  penelitian  yang  didapatkan  sejalan dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh
(Purnamasari,  2009)  dan  (Kurnia,  2013)  yang menyatakan  bahwa  kinerja  perusahaan  tidak berpengaruh terhadap return saham.

## Risiko Sistematis Terhadap Return Saham
Berdasarkan hasil penelitian pada perusahaaan  manufaktur  sector  industri  barang konsumsi  periode  2017-2019,  diperoleh  nilai signifikansi  sebesar  0,000  lebih  kecil  dari  0,05. Dari  hasil  tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa H 2 diterima .  Sehingga  risiko  sistematis  berpengaruh terhadap return saham.
Hasil  penelitian  membuktikan  bahwa risiko  sistematis  secara  parsial  mempunyai pengaruh  signifikan  terhadap  return  saham. Koefisien regresi risiko sistematis bertanda positif yang  menunjukkan  adanya  hubungan  positif  dari beta  saham  terhadap  return  saham.  Hal  ini menunjukkan bahwa beta saham berbanding lurus dengan  tingkat  pengembalian  (return  saham), sehingga  apabila  beta  yang  merupakan  alat  ukur risiko sistematis naik, maka return saham juga akan naik.
Hasil  penelitian  yang  didapatkan  sejalan dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Kartika,  2009)  serta  (Safitri  &  Indriyani,  2017) yang  menyatakan  risiko  sistematis  berpengaruh signifikan terhadap return saham.

## Leverage Terhadap Return Saham
Berdasarkan hasil penelitian pada perusahaaan  manufaktur  sector  industry  barang konsumsi  periode  2017-2019,  diperoleh  nilai signifikansi  sebesar  0,080  lebih  besar  dari  0,05. Dari  hasil  tersebut  dapat  disimpulkan H 3 ditolak . Sehingga leverage tidak  berpengaruh  terhadap return saham.
Hasil  penelitian  membuktikan  bahwa, investor lebih menyukai leverage ( debt  to  equity ratio )    yang    rendah    karena    semakin    kecil leverage,  maka  risiko  yang ditanggung investor akan kecil dan jumlah aktiva akan semakin besar. Selain itu jika leverage tinggi  maka return  saham akan    rendah.  Hal  ini  juga  menunjukkan  bahwa, leverage berpengaruh  tidak  nyata  terhadap  return saham  perusahaan  manufaktur  sector  industry barang konsumsi.
Hasil  penelitian  yang  didapatkan  sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh (Arista &  Astohar,  2012)  dan  (Purnomo,  2013)  yang menyatakan  bahwa leverage tidak  berpengaruh terhadap return saham.

## 5. KESIMPULAN
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji pengaruh kinerja perusahaan, risiko sistematis, dan leverage terhadap  return  saham  pada  perusahaan
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2017 sampai dengan 2019. Berdasarkan hasil analisa data dan pembahasan yang telah diuraikan pada bab IV, diperoleh kesimpulan sebagai berikut: 1. Berdasarkan  uji  t  diketahui  bahwa  kinerja perusahaan mempunyai nilai signifikan sebesar  0,639  yang  lebih  tinggi  dari  α=0,05, sehingga  H 1 ditolak.  Hasil  ini  menunjukan bahwa  kinerja  perusahaan  tidak  berpengaruh terhadap return saham.
2. Berdasarkan  uji  t  diketahui  bahwa  risiko sistematis mempunyai nilai signifikasi sebesar 0,000 yang lebih rendah dari α=0,05, sehingga H 2 diterima.  Hasil  ini  menunjukan  bahwa risiko  sistematis  berpengaruh  terhadap  return saham.
3. Berdasarkan  uji  t  diketahui  bahwa leverage mempunyai  nilai  signifikasi  sebesar  0,080 yang  lebih  tinggi  dari  α=0,05,  sehingga  H 3 ditolak. Hasil ini menunjukan bahwa leverage tidak berpengaruh terhadap return saham. Adapun  beberapa  keterbatasan  yang  dialami oleh peneliti serta dapat menjadi bahan pertimbangan  bagi  peneliti  selanjutnya,  adalah sebagai berikut:
1. Periode pengamatan dalam penelitian ini hanya selama  tiga  tahun  yaitu  2017-2019  sehingga sampel  yang  diamati  kurang  menggambarkan kondisi secara keseluruhan.
2. Peneliti hanya mengambil tiga sampel variabel independen  yaitu  kinerja  perusahaan,  risiko sistematis, dan leverage . Selain faktor tersebut masih banyak faktor lain yang bisa menjelaskan return saham, sehingga penelitian ini  masih  belum  menjelaskan  variabel  lain yang mempengaruhi return saham.
Berdasarkan  kesimpulan  dan  keterbatasan penelitian  yang  telah  diungkapkan,  penulis  dapat memberikan  saran  bagi  penelitian  selanjutnya sebagai berikut:
1. Peneliti selanjutnya disarankan untuk mencari variabel  independen  lain,  yang  diduga berpengaruh  terhadap  return  saham  dan mencari  variabel  pemoderasi  yang  dapat memperkuat  atau  memperlemah  pengaruh variabel independen terhadap return saham.
2. Peneliti selanjutnya disarankan untuk melakukan  penelitian  dengan  memperpanjang periode  penelitian,  agar  hasil  penelitian  dapat digeneralisir.
6. REFERENSI
Arista,  D.,  &  Astohar.  (2012).  ANALISIS
FAKTOR – FAKTOR YANG MEMPENGARUHI RETURN
SAHAM (Kasus pada Perusahaan Manufaktur yang Go Public  di  BEI  periode  tahun  2005  -  2009).
Jurnal  Ilmu  Manajemen  Dan  Akuntansi Terapan , 3 (1),  6.  Return  On  Asset,  Debt  To Equity  Ratio,  Earning  Per  Share,  Price  To Book Value and Stock Return Hasibuan, V., AR, M., & NP, N. (2016). E-Jurnal
Manajemen  Universitas  Udayana,  5(1).
Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Likuiditas Dan Penilaian Pasar Tehadap Return Saham Perusahaan Manufaktur. , 39 (1), 139–147.
Hermawan,  D.  A.  (2012).  Pengaruh  Debt  To Equity  Ratio,  Earning  Per  Share  Dan  Net Profit  Margin  Terhadap  Return  Saham.
Management Analysis Journal , 1 (5), 1–7.
Kartika, A. (2009). FAKTOR – FAKTOR YANG

## MEMPENGARUHI  STRUKTUR  MODAL
PADA  PERUSAHAAN  MANUFAKTUR
YANG  GO  PUBLIC  DI  BEI. Dinamika Keuangan Dan Perbankan , 1 (2), 106–122. Kurnia,  N.  (2013). PENGARUH  KINERJA
PERUSAHAAN  DAN  RISIKO  SISTEMATIS TERHADAP

## RETURN SAHAM (Studi
Empiris pada Perusahaan Property dan Real Estate yang Terdaftar di BEI) . Marlina, D., & Sari, E. N. (2016). Pengaruh Rasio Profitabilitas dan  Leverage Terhadap Return Saham (Studi Empiris Perusahaan Manufaktur  di  BEI). Jurnal  Riset  Akuntansi Dan Bisnis , 9 (1), 80–105. http://journal.umsu.ac.id/index.php/akuntan/ article/view/456 Nofitasari,  F.  K.,  &  Adi,  S.  W.  (2021).  Pengaruh risiko sistematis, leverage, ukuran perusahaan,  profitabilitas  dan  likuiditas terhadap  return  saham. Proceeding  Seminar Nasional & Call For Papers , 369–379.
Nugrahayu.  (2015).  Penerapan  Metode  Balanced
Scorecard  Sebagai  Tolok  Ukur  Pengukuran Kinerja  Perusahaan. Jurnal  Ilmu  &  Riset Akuntansi , 4 (10), 1–16.
Petcharabul, P. (2012). FINANCIAL RATIOS AND
STOCK  RETURNS  IN  TECHNOLOGY INDUSTRY OF STOCK EXCHANGE OF .
Purnamasari,  I.  (2009).  PENGARUH  KINERJA PERUSAHAAN  TERHADAP  RETURN SAHAM  (Studi  pada  Perusahaan  Perbankan Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2009). Jurnal Akuntansi Riset , 3 (2), 569–578.
Purnomo,  M.  Y.  P.  (2013).  PENGARUH
KINERJA KEUANGAN TERHADAP RETURN  SAHAM  DENGAN  INFLASI SEBAGAI VARIABEL MODERASI PADA PERUSAHAAN  MANUFAKTUR  YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK
INDONESIA. In Artikel Ilmiah .
Safitri,  T.  M.,  &  Indriyani,  H.  (2017).  “Pengaruh Kinerja  Keuangan  Dan  Risiko  Sistematis Terhadap  Return  Saham  Pada  Perusahaan
Farmasi  Di  BEI.” Seminar  Hasil  Penelitian
FEB , 1 , 128–138. http://eprints.binadarma.ac.id/3668/
Satriana,  G.  C.  (2017). Pengaruh  Likuiditas, Pertumbuhan  Penjualan,  Efisiensi  Modal Kerja  dan  Leverage  terhadap  Profitabilitas (Studi Kasus pada PT. Kereta Api Indonesia (Persero) Tahun 2008-2014 (Issue December). Universitas Mercu Buana Yogyakarta.
Sugiarto,  A.  (2011).  Analisa  Pengaruh  Beta,  Size Perusahaan,  Der  Dan  Pbv  Ratio  Terhadap Return  Saham. Jurnal  Dinamika  Akuntansi ,
3 (1),
8–14. https://journal.unnes.ac.id/nju/index.php/jda/
article/view/1939
Suhairy,  H.  (2006).  Pengaruh  Rasio  Profitabilitas Dan Leverage Terhadap Return Saham Pada Perusahaan  Manufaktur  Di  BEJ. Tesis  - Abstrak , 2006–2008.
Sumiyana,  Baridwan,  Z.,  Sugiri,  S.,  &  Jogiyanto
Hartono, M. (2010). Accounting fundamentals and the variation of stock price:
Factoring  in  the  investment  scalability. Gadjah  Mada  International  Journal  of Business , 12 (2), 189–229. https://doi.org/10.22146/gamaijb.5508
Ulupui, I. G. K. a. (2007). Analisis pengaruh rasio likuiditas, leverage, aktivitas, dan profitabilitas  terhadap  return  saham. Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Bisnis , 1–20. William,  J.,  &  Sanjaya,  R.  (2017).  Faktor-Faktor Yang  Mempengaruhi  Kinerja  Perusahaan Pada  Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa Efek Indonesia. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi
, 19 (2), 152–162. http://jurnaltsm.id/index.php/JBA Zakaria,  H.  M.  (2018).  Pengaruh  Kinerja Perusahaan Terhadap Return Saham. Accounthink :  Journal  of  Accounting  and Finance , 3 (01), 446–453. https://doi.org/10.35706/acc.v3i01.1209