Pengaruh Ukuran Perusahaan, Kebijakan Dividen, Struktur Modal, Leverage, dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan pada Sektor
Perindustrian yang Terdaftar di BEI Tahun 2017-2021
Penulis: Mohammad Arridho Nur Amin* 1 Amirah 2 Achmad Fajar Faizal 3
Afiliasi: Universitas Pancasakti Tegal 1,2,3
Korespondensi: mohammad.arridho@g mail.com
Histori Naskah: Submit: 02-11-2022 Accepted: 04-11-2022 Published: 05-11-2022
Abstrak :  Sektor  perindustri  menjadi  peran  penting  dalam  kehidupan masyarakat,  karena  sektor  ini  memproduksi  barang  dan  jasa.  Pandemi Covid-19  menyebabkan  penurunan  pada  faktor  yang  mempengaruhi  nilai perusahaan seperti ukuran perusahaan, kebijakan dividen, struktur modal, leverage ,  profitabilitas  tahun  2020.  Dalam  hal  ini  apakah  ketika masyarakat  berinvestasi  di  sektor  perindustrian  akan  mendapatkan keuntungan  yang  diharapkan.  Penelitian  ini bertujuan  untuk  menganalisis pengaruh ukuran perusahaan, kebijakan dividen, struktur modal, leverage , profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan  pada  sektor  yang  terdaftar  di  BEI tahun  2017-2021.  Penelitian  ini  adalah  penelitian  kuantitatif  dengan menggunakan  sampel  penelitian  berjumlah  14  perusahaan  yang  dipilih berdasarkan teknik purposive sampling . Teknik analisis data yang diguna- kan  adalah  analisis  regresi  linier  berganda.  Uji  hipotesis  menggunakan  t- statistik  dan  f-statistik  dengan  tingkat  signifikan  5%.  Pengolahan  data menggunakan  aplikasi  SPSS  versi  22.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan variabel kebijakan dividen, struktur modal, dan profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan, sedangkan ukuran perusa- haan, dan leverage berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.  Secara  simultan  variabel  ukuran  perusahaan,  kebijakan dividen, struktur modal, leverage, dan profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Kata kunci : Kebijakan Dividen, Leverage, Nilai  Perusahaan, Profitabilitas, Struktur Modal, Ukuran Perusahaan

## Pendahuluan
Masalah  ekonomi  yang  timbul  menyebabkan  masyarakat  berfikir  bagaimana  kapasitas  atau sumber daya yang terbatas dapat memenuhi kebutuhan mereka  yang tidak terbatas. Masalah ini dialami oleh setiap manusia sebagai individu, sebagai kelompok masyarakat, bahkan sebagai negara. Keterbatasan suatu negara untuk memenuhi kebutuhannya akan barang dan jasa membuat tidak mungkin suatu negara dapat  memenuhi  kebutuhannya  sendiri.  Oleh  karena  itu,  satu  negara  membutuhkan  negara  lain  untuk memasok  kebutuhan barang dan jasa dan itu dilakukan melalui perdagangan internasional. Perdagangan internasional  adalah  perdagangan  barang  dan  jasa  yang  dilakukan  oleh  negara-negara  di  luar  batas wilayah masing-masing negara tersebut.
Tabel 1
Rata-rata LN, DPR, DAR, DER, ROA, PBV Pada Perusahaan Sektor Perindustrian
LN (TOTAL ASET) DPR DER DAR ROA 2017 28,995 0,375 0,68 0,4 0,07 2018 29,123 0,49 0,748 0,412 0,077 2019 29,133 0,472 0,699 0,393 0,074 2020 29,052 0,742 0,641 0,353 0,051
Sumber : www.idx.co.id
Dilihat pada tabel pada tahun 2020 rata-rata LN, DPR, DAR, DER, ROA mengalami penurunan akibat  dari  pandemi  Covid-19  yang  melanda  dunia,  sehingga  pemerintah  Indonesia  membuat  kebijakan Pembatasan  Sosial  Berskala  Besar  (PSBB)  yang  menyebabkan  alur  distribusi  sehingga  menurunkan kemampuan  produksi,  membuat  daya  beli  masyarakat  menurun,  dan  juga  banyak  perusahaan  yang melakukan pengurangan jumlah karyawannya.
LN pada tahun mencapai 28,995. Terjadi kenaikan pada tahun 2018 menjadi 29,123. Begitu pula dengan  tahun  2019  mengalami  kenaikan  menjadi  29,133,  sedangkan  di  tahun  2020  rata-rata  LN mengalami  penurunan  menjadi  29,052.  Pada  tahun  2017-2019  mengalami  kenaikan  akan  tetapi  pada tahun 2020 mengalami penurunan disebabkan oleh total asset pada perusahaan sektor perindustrian yang terdaftar  di  BEI  yang  terkena  dampak  Covid-19.  Oleh  karena  itu  nilai  LN  tidak  stabil  dari  tahun sebelumnya akan tetapi tidak mempengaruhi nilai dari PBV perusahaan sektor Perindustrian.
Dividend  Payout  Ratio pada  tahun  2017-2020  mengalami  fluktuasi  nilai  DPR  pada  tahun  2017 sebesar  0,375,  tahun  2018  sebesar  0,490,  tahun  2019  sebesar  0,472.  Sedangkan  pada  tahun  2020 mengalami  kenaikan  yang  yaitu  menjadi  0,742,  tahun  2017-2019.  Ketidakstabilan  ini  terjadi  pada  2020 karena pada tahun 2020 mengalami kenaikan, sehingga mempengaruhi harga saham dan nilai perusahaan.
Debt  to  Asset  Ratio (DAR)  pada  tahun  2017-2020  mengalami  fluktuasi  nilai  DAR  pada  tahun 2017  sebesar  0,400,  tahun  2018  sebesar  0,412,  tahun  2019  mengalami  penurunan  menjadi  0,393,  tahun 2020 mengalami penurunan menjadi 0,353. Rata-rata industri untuk DAR berkisar 35%, sedangkan data pada  perusahaan  sektor  perindustrian  tahun  2017-2020  lebih  dari  35%,  akan  tetapi  perusahaan  masih dianggap sehat, dan aset perusahaan dibiayai dari ekuitas atau modal sendiri karena kurang dari 50%.
Debt  to  Equity  Ratio (DER)  pada  tahun  2017-2020  mengalami  fluktuasi  nilai  DER  pada  tahun 2017 sebesar 0,680, tahun 2018 sebesar 0,749, tahun 2019 sebesar 0,699, tahun 2020 sebesar 0,641, untuk DER  memiliki  rata-rata  industri  sebesar  81%.  Untuk  data  DER  perusahaan  sektor  industri  pada  tahun 2017-2020  masih  di  bawah  81%.  Nilai  DER  yang  rendah  menunjukkan  bahwa  kemampuan  finansial perusahaan untuk melunasi hutang / kewajiban lebih kecil dari seluruh asetnya, sehingga perusahaan tetap dapat  membayar  seluruh  hutang/kewajiban  dalam  keadaan  yang  tidak  diinginkan  (misalnya kebangkrutan).
Rata-rata  nilai Return  on  Assets (ROA)  perusahaan  sektor  perindustrian  pada  tahun  2017–2020 mengalami  fluktuasi,  pada  tahun  2017  sebesar  0,07,  pada  tahun  2018  sebesar  0,077,  pada  tahun  2019 sebesar  0,074,  dan  pada  tahun  2020  mengalami  penurunan  menjadi  0,051.  Dengan  data  ROA  tersebut menunjukan  bahwa  perusahaan  sektor  industri  pada  tahun  2017-2019  sangat  baik  karena  nilai  ROA melebihi 5,98% . akan tetapi masih cukup baik untuk tahun 2020.
Banyak  penelitian  yang  telah  dilakukan  terhadap  nilai  perusahaan,  dimana  hasil  dari  penelitian menunjukkan  bahwa  beberapa  perbedaan  dari  penelitian  terdahulu  yang  menjadikan research  gap pada penelitian kali ini. Penelitian yang dilakukan oleh Hidayat (2019) menyatakan bahwa Ukuran perusahaan, dan leverage tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan, sedangkan Return on equity (ROE) berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  sedangkan  Rudangga  dan  Sudiarta  (2016) menyatakan  bahwa  Ukuran  perusahaan, leverage, dan  profitabilitas  berpengaruh  positif  signifikan terhadap nilai perusahaan.
Penelitian  dari  Endiana,  dkk  (2021)  menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan,  kebijakan  dividen, dan leverage tidak  berpengaruh  secara  parsial  terhadap  nilai  perusahaan,  sedangkan  penelitian  dari Hernomo  (2017)menyatakan  bahwa  Profitabilitas, leverage, kebijakan  dividen  secara  parsial  memiliki pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Penelitian dari Irawan dan Kusuma (2019) menyatakan bahwa struktur modal tidak berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan,  sedangkan  ukuran  perusahaan  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap nilai  perusahaan,  sedangkan  penelitian  dari  Prastuti  dan  Sudiartha  (2016)  menyatakan  bahwa  Struktur modal, kebijakan dividen, dan ukuran perusahaan berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Atas dasar  ketidak  konsistenan dalam  penelitian  yang  telah  dilakukan  oleh terdahulu  dan  fenomena  ekonomi yang  telah  terjadi,  menjadi  suatu  alasan  untuk  meneliti  kembali  tentang  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan, Kebijakan  Dividen, Leverage ,  dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Sektor  Perindustrian Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2017-2021

## Studi Literatur

## Nilai Perusahaan
Harmono  (2014:233)  Menerangkan  bahwa  nilai  Perusahaan  adalah  kinerja  perusahaan  yang dicerminkan  oleh  harga  saham  yang  dibentuk  oleh  permintaan  dan  penawaran  pasar  modal  yang merefleksikan  penilaian  masyarakat  terhadap  kinerja  perusahaan.  Nilai  perusahaan  menggambarkan seberapa baik atau buruk manajemen mengelola kekayaannya, hal ini bisa dilihat dari pengukuran kinerja keuangan  yang  diperoleh.  Suatu  perusahaan  akan  berusaha  untuk  memaksimalkan  nilai  perusahaannya. Peningkatan nilai perusahaan biasanya ditandai dengan naiknya harga saham di pasar saham.

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  mencerminkan  besar  kecilnya  perusahaan  yang  tercermin  dari  total  aset perusahaan pada neraca akhir tahun. Ukuran perusahaan  mempengaruhi nilai perusahaan dalam banyak hal. Ukuran perusahaan  didasarkan pada total aset perusahaan dan dapat digunakan untuk  menjalankan perusahaan. Ukuran perusahaan diukur menggunakan total aktiva yang dimiliki oleh perusahaan karena nilai aktiva relatif lebih stabil dibandingkan penjualan (Sudarmadji dan Sularto, 2007).
Semakin  besar  perusahaan,  semakin  mudah  bagi  manajemen  untuk  memperoleh  sumber  daya yang digunakan untuk meningkatkan nilai perusahaan, sehingga kemungkinan besar ukuran perusahaan akan mempengaruhi nilai perusahaan.

## Kebijakan Dividen
Kebijakan  dividen  merupakan  bagian  yang  tidak  dapat  dipisahkan  dari  pengambilan  keputusan pendanaan.  Kebijakan  dividen  menentukan  apakah  keuntungan  yang  diterima  perusahaan  pada  akhir tahun akan dibagikan kepada pemegang saham dalam bentuk dividen atau dicadangkan untuk menambah
modal  guna  mendanai  investasi  masa  depan.  Dividen  merupakan  pembayaran  tunai  yang  diberikan kepada pemegang saham. Sartono (2001) kebijakan dividen adalah keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan akan dibagikan kepada pemegang saham sebagai dividen atau akan ditahan dalam bentuk laba ditahan guna pembiayaan investasi di masa mendatang.

## Struktur Modal
Teori  struktur  modal  bertujuan  memberikan  landasan berpikir  untuk  mengetahui struktur  modal yang  optimal.  Suatu  struktur  modal  dikatakan  optimal  apabila  dengan  tingkat  risiko  tertentu  dapat memberikan  nilai  perusahaan  yang  maksimal.  Tujuan  utama  perusahaan  meningkatkan  nilai perusahaan melalui peningkatan pemilik atau pemegang saham.
Sumber  pendanaan  di  dalam  perusahaan  dibagi  menjadi  dua  kategori,  yaitu  sumber  pendanaan internal  dan  sumber  pendanaan  eksternal.  Sumber  pendanaan  internal  dapat  diperoleh  dari  laba  ditahan dan depresiasi aktiva tetap sedangkan sumber pendanaan eksternal dapat diperoleh dari para kreditur yang disebut dengan hutang.

## Struktur Modal
Struktur  modal  suatu  perusahaan  merupakan  salah  satu  elemen  dasar  dari  berjalannya  suatu perusahaan. Struktur modal suatu perusahaan ditentukan oleh kebijakan  pengeluaran manajer keuangan, yang selalu dihadapkan pada pertimbangan kualitatif dan kuantitatif

## Metode Penelitian
Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan  kuantitatif  karena  data  penelitian  yang  diperoleh menggunakan  angka-angka  dan  analisisnya  menggunakan  statistik.  Populasi  dari  penelitian  ini  adalah sektor perindustrian yang terdaftar di BEI tahun 2017-2021. Pemilihan periode 2017-2021 karena dapat menggambarkan  kondisi  yang  Relatif  baru  di  dalam  sektor  perindustrian  dan  rentang  tahun  penelitian yang  cukup  panjang.  Diharapkan  hasil  penelitian  ini  lebih  relevan.  Teknik  yang  digunakan  dalam menentukan  sampel  pada  penelitian  ini  adalah  dengan purposive  sampling ,  sampel  yang  terpilih  adalah sebanyak 12 perusahaan yang memenuhi kriteria.
Uji  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu  uji  asumsi  kasik,  kemudian  dilanjutkan  dengan melihat bagaimana pengaruh dari masing-masing variabel independen terhadap variabel dependen dalam penelitian, sehingga didapatkan hasil setelah dilakukan pengujian.

## Hasil
Uji Normalitas
Tabel 2. Hasil Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 60 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation 0.45337325 Most Extreme Differences Absolute 0.072
Positive 0.072 Negative -0.061 Test Statistic 0.072 Asymp. Sig. (2-tailed) 0.200 c,d

## Sumber: data diolah peneliti
Berdasarkan  hasil  output  pengolahan  data  uji  normalitas  dengan  menggunakan  rumus Kolmogorov-Smirnov  Test sebagaimana  tertera  pada  tabel  diatas,  maka  diperoleh  nilai  Asymp.  Sig.  (2- tailed)  sebesar  0,200  atau  lebih  besar  dari  0,05.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  data  yang  diuji berdistribusi normal.

## Uji Multikolinearitas
Tabel 3
Uji Multikolinearitas Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 N 0.933 1.071 PR 0.761 1.314 ER 0.222 4.498 AR 0.241 4.144 OA 0.593 1.687 a. Dependent Variable: PBV

## Sumber: data diolah peneliti
Dari  tabel  diatas,  hasil  uji  multikolinieritas  terlihat  bahwa  nilai tolerance variabel  ukuran perusahaan (X1) sebesar 0,933, kebijakan dividen (X2) sebesar 0,761, struktur modal (X3) sebesar 0,222, leverage (X 4 )  sebesar  0,241,  dan  profitabilitas  (X 5 )  sebesar  0,593.  Semua  variabel  independen  dalam penelitian ini mempunyai nilai toleransi ≤ 0,10. Sedangkan VIF (Variance Inflation Factor) terdapat nilai variabel  ukuran  perusahaan  (X1)  sebesar  1,071,  kebijakan  dividen  (X2)  sebesar  1,314,  struktur  modal (X3) sebesar 4,498, leverage (X4) sebesar 4,144, dan profitabilitas (X 5 ) sebesar 1,687. Dengan demikian diperoleh  nilai  VIF  >  10.  Dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  ada  multikolinieritas  antar  variabel,  dan berdasarkan nilai tolerance dan nilai VIF dari hasil diatas menunjukan bahwa model regresi yang dibuat layak untuk dipergunakan dalam penelitian.

## Uji Autokorelasi
Tabel. 4. Uji Autokorelasi Model Summary b
Model Durbin-Watson 1 2.079 a a. Predictors: (Constant), ROA, DAR, LN, DPR, DER
b. Dependent Variable: PBV
Sumber: data diolah peneliti (2022)
Uji autokorelasi menggunakan pengujian Durbin-Watson. Berdasarkan hasil perhitungan dengan bantuan  program  SPSS,  menunjukkan  hasil  sebesar  2,079  dengan  5  variabel,  dan  n  =  60  diketahui  du =1,7671  sedangkan  4-du  (4-1,7671)  =  2,2329,  sehingga  hasil  perhitungan  uji  Durbin  Watson  terletak diantara 1.7683 - 2,2329 yang berarti model regresi tidak ada masalah autokorelasi.

## Uji Heteroskedastisitas
Tabel 5. Uji Heteroskedastisitas Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 20.467 12.825 1.596 0.116 LN -5.831 3.746 -0.201 -1.557 0.125 DPR 1.151 0.735 0.224 1.567 0.123 DER -1.696 1.400 -0.320 -1.211 0.231 DAR 1.511 1.196 0.320 1.263 0.212 ROA 0.405 0.275 0.238 1.472 0.147 a. Dependent Variable: ABSRES
Sumber: data diolah peneliti (2022)
Berdasarkan  tabel  5  uji  glejser  menunjukkan  bahwa  semua  variabel  independen  diperoleh  nilai signifikansi  lebih  besar  dari  0,05  atau  5%.  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  model  regresi  tidak  terjadi gejala heteroskedastisitas.

## Analisis Regresi Berganda
Tabel 6. Hasil Analisis Regrsi Berganda Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant)  -1.889 3.503 -0.539 0.592 LN 0.927 1.023 0.075 0.906 0.369 DPR 0.680 0.201 0.309 3.387 0.001 DER 0.802 0.383 0.354 2.097 0.041 DAR 0.044 0.327 0.022 0.135 0.893
ROA 0.659 0.075 0.905 8.765 0.000 a. Dependent Variable: PBV
Sumber: data diolah peneliti (2022)
Berdasarkan  hasil  perhitungan  pada  tabel  diatas,  estimasi  model  regresi  linier  berganda  antara struktur modal dan profitabilitas secara simultan terhadap nilai perusahaan diperoleh persamaan sebagai berikut :
Ŷ = -1,889 + 0,927 X 1 + 0,680 X 2 + 0,802 X 3 + 0,044 X 4 + 0,659 X 5 Dari model regresi dapat diartikan bahwa :
a. Nilai  a  (konstanta)  sebesar  -1,889  mengindikasikan  konstanta  berpengaruh  negatif.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  apabila  ukuran  perusahaan,  kebijakan  dividen,  struktur  modal, leverage , profitabilitas  dianggap  konstan  atau  sama  dengan  nol,  maka  nilai  perusahaan  akan  mengalami penurunan.
b. Koefisien regresi untuk ukuran perusahaan sebesar 0,927 dan bertanda positif, menyatakan bahwa setiap peningkatan 1 % ukuran perusahaan maka akan menaikan nilai perusahaan pada sektor perindustrian tahun 2017-2021 adalah sebesar 0,927%.
c. Koefisien  regresi  untuk  kebijakan  dividen  sebesar  0,680  dan  bertanda  positif, menyatakan  bahwa setiap  peningkatan  1  %  kebijakan  dividen  maka  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan  pada  sektor perindustrian tahun 2017-2021 adalah sebesar 0,680%.
d. Koefisien regresi untuk struktur modal sebesar 0,802 dan bertanda positif, menyatakan bahwa setiap peningkatan 1 % struktur modal maka akan meningkatkan nilai perusahaan pada sektor perindustrian tahun 2017-2021 adalah sebesar 0,802%.
e. Koefisien  regresi  untuk leverage sebesar  0,044  dan  bertanda  positif, menyatakan  bahwa  setiap peningkatan 1 % leverage maka akan meningkatkan nilai perusahaan pada sektor perindustrian tahun 2017-2021 adalah sebesar 0,044%.
f. Koefisien  regresi  untuk  profitabilitas  sebesar  0,659  dan  bertanda  positif, menyatakan  bahwa  setiap peningkatan 1 % profitabilitas maka akan meningkatkan nilai perusahaan pada sektor perindustrian tahun 2017-2021 adalah sebesar 0,659%.

## Uji Persial
Tabel 7.Uji Parsial Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant)  -1.889 3.503 - 0.539 0.592 LN 0.927 1.023 0.075 0.906 0.369 DPR 0.680 0.201 0.309 3.387 0.001 DER 0 .802 0.383 0.354 2.097 0.041 DAR 0.044 0.327 0.022 0.135 0.893 ROA 0.659 0.075 0.905 8.765 0.000
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta a. Dependent Variable: PBV
Sumber: data diolah peneliti (2022)
Dari  hasil  perhitungan  uji  parsial  ukuran  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan  didapat  ukuran perusahaan nilai sig sebesar 0,369 > 0,05 maka dapat diartikan bahwa terdapat pengaruh yang positif dan tidak signifikan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan pada sektor perindustrian tahun 2017-2021.
Hasil  perhitungan  uji  parsial  kebijakan  dividen  terhadap  nilai  perusahaan  didapat  kebijakan dividen  nilai  sig  sebesar  0,001  <  0,05  maka  dapat diartikan  bahwa  terdapat  pengaruh  yang  positif  dan signifikan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan pada sektor perindustrian tahun 2017-2021.
Perhitungan uji parsial struktur modal terhadap nilai perusahaan didapat ukuran perusahaan nilai sig  sebesar  0,041  <  0,05  maka  dapat  diartikan  bahwa  terdapat  pengaruh  yang  positif  dan  signifikan struktur modal terhadap nilai perusahaan pada sektor perindustrian tahun 2017-2021.
Uji parsial leverage terhadap nilai perusahaan didapat ukuran perusahaan nilai sig sebesar 0,893 > 0,05 maka dapat  diartikan  bahwa  terdapat  pengaruh  yang  positif  dan  tidak  signifikan leverage terhadap nilai perusahaan pada sektor perindustrian tahun 2017-2021.
Hasil  perhitungan  uji  parsial  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan  didapat ukuran  perusahaan nilai sig sebesar 0,000 < 0,05 maka dapat diartikan  bahwa  terdapat  pengaruh  yang  positif  dan  signifikan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan pada sektor perindustrian tahun 2017-2021.

## Uji Simultan
Tabel 8. Hasil Uji Simultan ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 23.370 5 4.674 20.812 0.000 b Residual 12.127 54 0.225 Total 35.497 59 a. Dependent Variable: PBV
b. Predictors: (Constant), ROA, DAR, LN, DPR, DER Sumber : output SPSS 22
Dari hasil perhitungan uji simultan struktur modal dan profitabilitas secara simultan terhadap nilai perusahaan  didapat  probabilitas  nilai  sig  sebesar  0,000  <  0,05  maka  dapat  diartikan  bahwa  terdapat pengaruh  yang  signifikan  ukuran  perusahaan,  kebijakan  dividen,  struktur  modal, leverage, profitabilitas secara simultan terhadap nilai perusahaan pada sektor perindustrian tahun 2017-2021.
Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Tabel 9. Hasil Uji Koefisien Determinasi
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 0.811 a 0.658 0.627 0.47390
a. Predictors: (Constant), ROA, DAR, LN, DPR, DER b. Dependent Variable: PBV Sumber : output SPSS 22 Berdasarkan  tabel  uji  koefisien  determinasi  (R 2 )  menunjukkan  nilai  Adjusted  R  Square  sebesar 0,627  atau  62,7%.  Nilai  tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa  62,7%  merupakan  besarnya  nilai  variasi variabel  dependen  nilai  perusahaan  (PBV),  yang  dapat  dijelaskan  oleh  hubungan  antara  variabel independen  ukuran  perusahaan,  kebijakan  dividen,  struktur  modal, leverage ,  dan  profitabilitas  secara bersama-sama  terhadap  variabel  dependen  nilai  perusahaan  (PBV).  Sedangkan  sisanya  sebesar  37,3% oleh faktor lain di luar model ini.

## Pembahasan

## Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan (PBV)
Sesuai  dengan  hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  Ukuran  Perusahaan  yang  diproksikan dengan  Total  Asset  (Ln_Asset)  memiliki  pengaruh  yang  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan  yang  diproksikan  dengan Price  Book  Value (PBV).  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  dalam penelitian ini ukuran perusahaan yang diproksikan jumlah aset tidak memberikan pengaruh terhadap nilai perusahaan  karena  jumlah  aset  yang  besar  tanpa  pengelolaan  yang  optimal  tidak  akan  berimplikasi signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  dimana  ukuran  perusahaan  umumnya  berpengaruh  pada  penilaian investor dalam membuat keputusan investasi.
Hasil ini mendukung penelitian Hidayat (2019) yang menyatakan ukuran perusahaan berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan (PBV)
Sesuai  dengan  hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  Kebijakan  Dividen  yang  diproksikan dengan Dividend  Payout  Ratio (DPR)  memiliki  pengaruh  yang  positif  dan  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan  yang  diproksikan  dengan Price  Book  Value (PBV).  Semakin  tinggi  kebijakan  dividen  maka akan meningkatkan nilai perusahaan.
Kebijakan  Dividen  merupakan  suatu  kebijakan  yang  dilakukan  dengan  pengeluaran  biaya  yang cukup  mahal,  karena  perusahaan  harus  menyediakan  dana  dalam  jumlah  besar  untuk  keperluan pembayaran  dividen.  Kenaikan  pembayaran  dividen  dilihat  sebagai  sinyal  bahwa  perusahaan  memiliki prospek  yang  baik.  Sebaliknya  penurunan  pembayaran  dividen  akan  dilihat  sebagai  prospek  perusahaan yang buruk. Dengan membayarkan dividen secara wajar, maka perusahaan dapat membantu menarik para investor untuk mencari dividen dan hal ini dapat membantu memelihara nilai perusahaan.
Teori  signaling  menyatakan  bahwa  perusahaan  yang  berkualitas  baik  dengan  sengaja  akan memberikan  sinyal  pada  pasar  dengan  demikian  pasar  diharapkan  dapat  membedakan  perusahaan  yang berkualitas baik dan buruk. Dividen memberikan informasi atau isyarat mengenai keuntungan perusahaan karena pembayaran dividen akan meningkatkan keyakinan akan keuntungan perusahaan. Jika perusahaan
memiliki  sasaran  rasio  pembayaran  dividen  yang  stabil  selama  ini  dan  perusahaan  dapat  meningkatkan rasio  tersebut,  para  investor  akan  percaya  bahwa  manajemen  mengumumkan  perubahan  positif  pada keuntungan  yang  diharapkan  perusahaan.  Isyarat  yang  diberikan  kepada  investor  adalah  bahwa manajemen  dan  dewan  direksi  sepenuhnya  merasa  yakin  bahwa  kondisi  keuangan  lebih  baik  dari  pada yang  direfleksikan  pada  harga  saham.  Peningkatan  dividen  ini akan  dapat  memberikan pengaruh  positif pada harga saham yang nantinya juga berpengaruh positif terhadap PBV.
Hasil  penelitian  ini  mendukung  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Hermono  (2017)  yang membuktikan  bahwa  kebijakan  dividen  ( Dividend  Payout  Ratio )  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan (PBV)
Dari  perhitungan  analisis  regresi  struktur  modal  terhadap  nilai  perusahaan  dapat  disimpulkan terdapat  pengaruh  yang  positif  dan  signifikan  struktur  modal  terhadap  nilai  perusahaan  pada  sektor perindustrian,  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  semakin  tinggi  Struktur  Modal  yang  dimiliki  perusahaan maka akan semakin tinggi pula Nilai Perusahaan.
Debt  to  Equity  Ratio yang  menggambarkan  kemampuan  perusahaan  untuk  membayar  kembali hutang  yang  ada  dengan  menggunakan  modal  atau  ekuitas  yang  ada,  semakin  tinggi  nilai  ini  maka semakin  tinggi  pula  risiko  keuangan  perusahaan  yang  bersangkutan.  Modal  kerja  menjadi  penunjang utama  sebuah  perusahaan  untuk  melakukan  kegiatan  operasional  agar  tujuan  perusahaan  yang  telah ditetapkan  dapat  tercapai.  Keputusan  struktur  modal  yang  efektif  dapat  merendahkan  biaya  modal  yang dikeluarkan oleh perusahaan. Keuntungan perusahaan menggunakan hutang yaitu bunga yang dibayarkan dapat dipotong untuk tujuan pajak, sehingga menurunkan biaya efektif dari hutang dan pemegang hutang (Debtholder)  mendapat  pengembalian  yang  tetap,  sehingga  pemegang  saham  ( Stockholder )  tidak  perlu mengambil  bagian  laba  mereka  ketika  perusahaan  dalam  kondisi  prima.  Namun  rasio  ini  juga memberikan kesempatan bagi perusahaan untuk berekspansi sehingga hal ini dapat meningkatkan jumlah laba yang dihasilkan dan pada akhirnya dapat memberikan pengaruh positif terhadap rasio Profitabilitas dan Nilai Perusahaan juga meningkat diproksikan dengan ( Price to Book Value )
Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian yang dilakukan oleh Prastuti & Sudiartha (2016) yang membuktikan bahwa struktur modal berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan (PBV)
Pada  hasil  penelitian  ini leverage tidak  berpengaruh  pada  nilai  perusahaan,  yang  berarti  dalam mendanai  asetnya  perusahaan  cenderung  menggunakan  modal  sendiri  yang  diperoleh  dari  laba  ditahan serta modal saham dibanding mengenakan hutang, dengan adanya dana yang cukup pada perusahaan guna membiayai aset yang diperoleh dari modal sendiri membuat perusahaan mengurangi proporsi hutangnya.
Banyaknya  penggunaan  hutang  dapat  mengurangi  manfaat  yang  diperoleh  atas  penggunaan hutang, sebab manfaat yang diperoleh tidak sebanding dengan biaya yang ditimbulkan. Sehingga proporsi hutang yang rendah akan meningkatkan nilai perusahaan begitu sebaliknya pada peningkatan hutang akan menurunkan  nilai  perusahaan. Leverage juga  sebagai  salah  satu  alat  yang  banyak  digunakan  oleh perusahaan untuk meningkatkan modal mereka dalam rangka meningkatkan keuntungan, sehingga hal ini akan  memberikan  sinyal  positif  bagi investor  mengenai prospek  perusahaan  yang  baik,  menurut Theory
Signal  leverage yang  menguntungkan  terjadi  ketika  perusahaan  dapat  menghasilkan  pendapatan  yang lebih tinggi
Hasil  penelitian  ini  mendukung  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Hidayat  (2019)  yang membuktikan bahwa leverage tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan (PBV)
Berdasarkan  perhitungan  analisis  regresi  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan  dapat disimpulkan  terdapat  pengaruh  yang  positif  dan  signifikan  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan  pada sektor  perindustrian  tahun  2017-2021,  artinya  semakin  tinggi  profitabilitas  maka  dapat  meningkatkan nilai perusahaan.
Efisiensi  perputaran  aset  atau  semakin  tingginya  ROA  yang  diperoleh  perusahaan  diharapkan akan  berdampak  pada  nilai  perusahaan.  ROA  merupakan  rasio  yang  menunjukkan  hasil  pengembalian atas  jumlah  aktiva  yang  digunakan  dalam  perusahaan  dan  bagaimana  tingkat  efektivitas  manajemen dalam mengelola asetnya (Kasmir, 2015: 202). Semakin besar ROA, berarti semakin efisien penggunaan aktiva perusahaan atau dengan kata lain dengan jumlah aktiva yang sama bisa dihasilkan laba yang lebih besar  dan  sebaliknya.  ROA  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dengan  menggunakan  seluruh  aktiva yang  dimiliki  untuk  menghasilkan  laba  bersih.  Rasio  ini  penting  bagi  pihak  manajemen  untuk mengevaluasi  efektivitas  dan  efisiensi  manajemen  perusahaan  dalam  mengelola  seluruh  aktiva perusahaan. Semakin besar ROA, berarti semakin efisien penggunaan aktiva perusahaan atau dengan kata lain  dengan  jumlah  aktiva  yang  sama  bisa  dihasilkan  laba  yang  lebih  besar  dan  sebaliknya.  Efisiensi perputaran asset dan atau semakin tinggi ROA yang diperoleh perusahaan, hal ini akan berdampak pada nilai perusahaan.
Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian yang dilakukan oleh Prastuti & Sudiartha (2016) yang membuktikan profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Kebijakan  Dividen  Struktur  Modal,  Leverage  dan  Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan (PBV)
Dari  perhitungan  analisis  regresi  berganda  struktur  modal  dan  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan  dapat  disimpulkan  terdapat  pengaruh  yang  positif  dan  signifikan  ukuran  perusahaan, kebijakan  dividen,  struktur  modal, leverage dan  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan  pada  sektor perindustrian  tahun  2017-2021,  artinya  semakin  tinggi  ukuran  perusahaan,  kebijakan  dividen,  struktur modal, leverage , dan profitabilitas maka dapat meningkatkan nilai perusahaan.
Hasil  analisis  data  dapat  diketahui  bahwa  lima  komponen  yaitu  ukuran  perusahaan,  kebijakan dividen,  struktur  modal, leverage, dan  profitabilitas  memiliki  kaitan  yang  erat  dengan  nilai  perusahaan (PBV) Hal ini sesuai dengan teori Fahmi (2015:82) nilai perusahaan adalah Rasio nilai pasar yaitu rasio yang  menggambarkan  kondisi  yang  terjadi  di  pasar.  Rasio  ini  mampu  memberi  pemahaman  bagi  pihak manajemen  perusahaan  terhadap  kondisi  penerapan  yang  akan  dilaksanakan  dan  dampaknya  pada  masa yang akan datang.
Perusahaan mempunyai tujuan jangka panjang yaitu memaksimumkan nilai perusahaan. Semakin tinggi nilai perusahaan maka kemakmuran pemegang saham akan semakin meningkat. Bagi investor, nilai perusahaan  merupakan  konsep  penting  karena  nilai  perusahaan  merupakan  indikator  bagaimana  pasar
menilai  perusahaan  secara  keseluruhan.  Nilai  perusahaan  yang  tinggi  menjadi  keinginan  para  pemilik perusahaan, sebab dengan nilai yang tinggi menunjukkan kemakmuran pemegang saham juga tinggi. Bagi pihak kreditur nilai perusahaan berkaitan dengan likuiditas perusahaan, yaitu perusahaan dinilai mampu atau  tidaknya  mengembalikan  pinjaman  yang  diberikan  oleh  pihak  kreditur.  Apabila  nilai  perusahaan yang tersirat tidak baik maka investor akan menilai perusahaan dengan nilai rendah.
Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian yang dilakukan oleh Prastuti & Sudiartha (2016), Rudangga & Sudiartha (2016) yang membuktikan ukuran perusahaan, kebijakan dividen, struktur modal, leverage, profitabilitas secara simultan memiliki pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan (PBV).

## Kesimpulan
Ukuran  perusahaan  dan  leverage  berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan,  namun  variabel kebijakan  dividen,  struktur  modal,  dan  profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  Pada  variabel  yang  dihitung  secara  simultan  baik  ukuran  perusahaan,  kebijakan  dividen, struktur modal, leverage dan profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Kenaikan  pembayaran  dividen  dilihat  sebagai  sinyal  bahwa  perusahaan  memiliki  prospek  yang baik.  Sebaliknya  penurunan  pembayaran  dividen  akan  dilihat  sebagai  prospek  perusahaan  yang  buruk. Dengan  membayarkan  dividen  secara  wajar,  maka  perusahaan  dapat  membantu  menarik  para  investor untuk mencari dividen dan hal ini dapat membantu memelihara nilai perusahaan.

## Referensi
Abdul, H. (2015). Auditing (Dasar-dasar Audit Laporan Keuangan). Jilid 1. Edisi Kelima. Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Amin,  M.  A.  N.  (2022).  Analisis  Potensi  Abnormal  Return  Positif  Terbesar  Saham  PT.  Kalbe  Farma Selama Pandemi Covid-19. Jurnal Valuasi: Jurnal Ilmiah Ilmu Manajemen Dan Kewirausahaan , 2 (February 2021), 223–233. https://doi.org/https://doi.org/10.46306/vls.v2i1.93
Amin,  M.  A.  N.  (2022).  Reaksi  Pasar  atas  Pengumuman  Dividen  PT  .  Kalbe  Farma  saat  Pandemi.
Ekonomi, Keuangan, Investasi Dan Syariah (EKUITAS) , 3 (4), 917–921. https://doi.org/10.47065/ekuitas.v3i4.1585
Amin,  M.  A.  N.  (2022).  Analisis  Abnormal  Return  dan  Trading  Volume  Activity  Sebelum  dan  Setelah Pengumuman  Dividen  PT.Kalbe  Farma  Saat  Pandemi  Covid-19. CREATIVE  RESEARCH MANAGEMENT JOURNAL , 5 (1), 56–63. https://doi.org//doi.org/10.32663/crmj.v5i1.2461
Amin,  M.  A.  N.,  Indriasih,  D.,  &  Utami,  Y.  (2022).  Pemanfaatan  Limbah  Plastik  Menjadi Kerajinantangan Bagi Ibu-Ibu PKK Desa Mejasem Barat, Kecamatan Keramat, Kabupaten Tegal.
Jurnal Pengabdian Masyarakat Nusantara , 1 (2), 35–41. https://doi.org/https://doi.org/10.35870/jpmn.v2i1.580
Amin, M. A. N., & Irawan, B. P. (2021). Apakah Buyback Stock dapat memberikan Keuntungan Tidak
Normal saat Pandemi ? PERMANA , 13 (1), 46–59.
https://doi.org/https://doi.org/10.24905/permana.v13i1.159
Amin,  M.  A.  N.,  &  Ramdhani,  D.  (2017).  Analysis  of  Abnormal  Return,  Stock  Return  and  Stock Liquidity Before and After Buyback Share: Case Study of Companies Listed in Indonesia Stock Exchange in
Period of 2011-2015. Rjoas , 11 (November), 312–323. https://doi.org/https://doi.org/10.18551/rjoas.2017-11.37
Amin,  M.  A.  N.,  &  Yunita,  E.  A.  (2022).  Analisis  Potensi  Pajak  Hotel  dan  Pajak  Restoran  Kabupaten Tegal di Tengah Pandemi. INOVASI : Jurnal Ekonomi , Keuangan Dan Manajemen , 18 (2), 232– 240. https://doi.org/dx.doi.org/10.29264/jinv.v18i2.10551
Arikunto, S. (2013). Prosedur Penelitian: Suatu Pendekatan Praktik. Jakarta: Rineka Cipta.
Belkaoui, A. R. (2006). Teori Akuntansi, Edisi 5 Buku 1. Jakarta: Salemba Empat.
Brigham, E. F. (2006). Fundamental of FinancialManagement: DasarDasar Manajemen Keuangan. Edisi 10. Jakarta: Salemba Empat.
Donal E. Kieso, J. J. (2007). Akuntansi Intermediate.Edisi Keduabelas. Jakarta: Erlangga
Fahmi, I. (2015). Pengantar Manajemen Keuangan Teori dan Soal Jawab. Bandung: Alfabeta
Fakhruddin, M. d. (2007). Perangkat dan Model Analisis Investasi di Pasar Modal. Buku Satu. Jakarta , PT. Elekmedia Komputindo Kelompok Gramedia
Ghozali,  I.  (2018). Aplikasi  Analisis  Multivariate  Dengan  Program  SPSS. Semarang:  Badan  Penerbit Universitas Diponegoro
Harahap, S. S. (2013). Analisa Kritis atas Laporan Keuangan. Jakarta: PT Raja Grafindo Persada.
Harmono.  (2014). Manajemen  Keuangan:  Berbasis  Balanced  Scorecard,  Edisi  Pertama. Jakarta:  Bumi Aksara.
Hernomo,  M.  C.  (2017).  Pengaruh  Profitabilitas  ,  Leverage  ,  Dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai
Perusahaan. 3(1), 1– 11. Retrieved from http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/article/view/3989/400
Hidayat,  W.  W. (2018).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan, Return  On  Equity Dan Leverage Terhadap  Nilai Perusahaan  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Di  Indonesia. Jurnal  Riset  Manajemen  dan  Bisnis
(JRMB) Fakultas Ekonomi UNIAT , Vol. 3, No.
1.Retrieved from https://journal.feb.unmul.ac.id/index.php/FORUMEKONOMI/article/view/5223
Husnan, S. d. (2015). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan, Edisi. . Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Indrayani,  N.  K.  (2021).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas,  Kebijakan  Dividen,  Akuntansi Lingkungan,  Leverage  Dan  Likuiditas  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Kumpulan  Hasil  Riset Mahasiswa Akuntansi (KHARISMA) ,