Journal of Business and Applied Management Vol.13 (No. 1 ): 67- 101 Th. 2020 p-ISSN: 1979-9543 e-ISSN: 2621-2753
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/

## FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI TINGKAT STOCK RETURNS PADA PERUSAHAAN SUBSEKTOR OTOMOTIF DAN KOMPONEN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2015-2018
Fahrul Riza 1) , Wahyudi Sudibyo 2)
1)2) Program Studi Manajemen, Fakulitas Ilmu Sosial dan Humaniora, Universitas Bunda Mulia
1)2) Jl. Lodan Raya No. 2 Ancol, Pademangan Jakarta Utara
Diterima 21 Februari 2020 / Disetujui 02 Mei 2020

## ABSTRACT
This study aims to examine the effect of profitability ratios (NPM and ROA), leverage ratios (DAR) and  market  ratios  (PER  and  PBV)  on  stock  returns  of  automotive  subsector  companies  and  components listed on the Indonesian Stock Exchange during 2015-2018, with firm size as a control variable. A total of 12 companies met the requirements to become a research sample determined purposively. Data were analyzed using panel data regression models using Eviews 8. The findings are partially ROA, NPM has a positive and significant effect, PER and DAR have a negative and significant effect while PBV does not have a significant effect on stock returns. Automotive and component sub sector companies have high average leverage ratios compared to other sectors. Stock Return, Net Profit Margin (NPM), Return on Asset (ROA), Debt to Equity Ratio (DER), Price to Book Value (PBV), Price Earning Ratio (PER).
Keyword; Stock Return,Net Profit Margin (NPM), Return on Asset (ROA), Debt to Equity Ratio (DER), Price to Book Value (PBV), Price Earning Ratio (PER).

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh  dari  rasio  profitabilitas (NPM dan ROA) ,  rasio solvabilitas (DAR) dan rasio pasar ( PER dan PBV ) dan  variabel kontrol ukuran perusahaan terhadap return saham perusahaan subsektor otomotif dan komponen yang terdaftar di Bursa  Efek Indonesia periode 2015- 2018  yang  berjumlah  12  Perusahaan.Penentuan  jumlah  sampel  menggunakan  teknik purposive  sampling . Metode analisis data yang digunakan adalah regresi data paneldengan menggunakan Eviews 8. Temuan yang diperoleh  dari  hasil  pengujian  adalah  secara  parsial ROA,  NPM memiliki  pengaruh  yang  positif  dan signifikan, PER dan DAR memiliki  pengaruh  yang  negatif  dan  signifikan  sedangkan PBV tidak  memiliki pengaruh  yang  signifikan  terhadap return saham.  Perusahaan  sub  sektor  otomotif  dan  komponen  rata-rata memiliki  rasio  solvabilitas  yang  tinggi  disbanding  sektor  lainnya.  Penelitian  selanjutnya  disarankan  untuk menambah variabel tingkat bunga pinjaman ke dalam model regresi.
Kata  Kunci; Return  saham,  Net  Profit  Margin  (NPM),  Return  on  Asset  (ROA),  Debt  to  Equity  Ratio (DER), Price to Book Value (PBV), Price Earning Ratio (PER).

## Korespondensi Penulis
Emai : bmj.ubm@gmail.com

## PENDAHULUAN
Industri  otomotif  merupkan  pilar penting  di  sektor  manufaktur  di  Indonesia. Banyak  perusahaan-perusahaan  mobil  kelas dunia membuka kembali pabrik-pabrik mobil atau  meningkatkan  kapasitas  produksinya. Industri  otomotif  menjadi  penopang  Produk
Domestik  Bruto  dan  menyerap  banyak tenaga kerja di Indonesia.
Industri  otomotif  di    Indonesia mengalami  transisi  dari  sektor  tradisional  ke sektor  modern.  Indonesia  dipercaya  sebagai tempat  memproduksi  mobil  untuk  pasar ekspor  (terutama  untuk  wilayah  Asia
Journal of Business and Applied Management Vol.13 (No. 1 ): 68- 101 Th. 2020 p-ISSN: 1979-9543 e-ISSN: 2621-2753
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/
Tenggara),setelah  industri  otomotif  dan komponen otomotif mengalami pasang surut dalam penjualannya.
Pada  tahun  2016  penjualannya  mobil masih  mampu  tumbuh  meskipun  lebih rendah  dibandingkan  tahun  sebelumnya. Kemudian  Gabungan  Industri  Kendaraan
Bermotor (Gaikindo) mencatat bahwa
sepanjan  tahun  2017  penjualan  mobil mencapai 1,079 juta. Angka tersebut naik 1,6 persen  dibandingkan  tahun  2016.    Di  tahun 2019  Gaikindo  mencatat  penjualan  mobil dari  pabrik  ke  dealer  mengalami  penurunan 16,4% ( year on year ), menjadi 84.029 unit di periode  Januari  sampai  dengan  Mei  2019. Total  penjualan  mobil  di  bulan  Mei  2019 mengalami  penuruan  14,7%  ( year  on  year ), menjadi 422.038 unit.
Sejalan  dengan  industri  manufaktur yang  mengalami  penurunan  di  sepanjang tahun  2019,  saham-saham  industri  otomotif
dan komponennya juga mengalami
penurunan  sejak  awal  tahun  2019.Di  bursa,
sektor aneka industri yang menaungi industri otomotif dan komponen mengalami penurunan  7,03%  sejak  awal  tahun  ( year  to
date/ytd )  seiring  dengan  penurunan  industri manufaktur karena permintaan akan otomotif yang menurun.Dari 13 emiten yang bisnisnya berkutat  di  bidang  otomotif,  11  saham mengalami  penurunan  sejak  awal  tahun, hanya  satu  saham  yang  menguat,  dan  1 saham  stagnan,  mengacu  data  Bursa  Efek Indonesia (BEI).
Saham  yang  paling  tertekan  ialah  PT Indo Kordsa Tbk (BRAM) dengan penurunan 39,81% dengan harga terakhir Rp 6.500/saham. Sedangkan saham yang menguat  ialah  PT  Multistrada  Arah  Sarana Tbk  (MASA)  yang  mengalami  kenaikan 4,35% pada harga Rp 480/saham.Pertumbuhan  penjualan  mobil tersebut  lebih  rendah  dari  pertumbuhan  di
2016.
Perusahaan  lainnya  seperti    PT  Astra International  Tbk  (ASII)  masih  mencatatkan penurunan  penjualan  mobil  di  Juni  2018. Kemudian  PT  Toyota  Astra  Motor  (TAM),
anak  usaha  ASII  di  bidang  otomotif, mencatat  penjualan  ritel  di  Juni  2018  hanya 22.002 unit. Angka ini turun hingga 33,28% atau berkurang sebesar 10.977 unit dibanding penjualan  Mei  2018.Penurunan  penjualan ASII juga berdampak pada harga saham yang juga  ikut  mengalami  penuruan  seperti  dari Rp 8.300 per saham di awal tahun 2018 yang terus  merosot  turun  sampai  pada  Rp  6.325 per saham di di pertengahan tahun 2018.
Penurunan harga saham ini berdampak langsung  pada  investor  dalam  mengambil keputusan  investasinya.  Investor  selalu diasumsikan  menggunakan  pertimbangan yang  rasional  dalam  memilih  portofolio investasinya dengan  memanfaatkan beragam informasi  yang  bersumber  dari  pasar  dan perusahaan. Return saham  menjadi  patokan atau  indikator  yang  sering  dipertimbangkan oleh investor dalam memilih saham.
Return saham  adalah  suatu  tingkat pengembalian  saham  yang  diharapkan  atas investasi  yang  dilakukan  dalam  saham  atau beberapa  kelompok  saham  melalui  suatu portofolio. Return sangat  dipengaruhi  oleh kondisi keuntungan yang dialami perusahaan dan  kondisi  pasar.  Semakin  baik  tingkat kinerja  keuangan  suatu  perusahaan  maka akan  menaikan  harga  saham  sehingga  akan memberikan  keuntungan  dalam  bentuk selisih  harga  jual  dengan  harga  beli  kepada investor(Mayuni & Suarjaya, 2018)
Investor  melakukan  investasi  dengan menggunakan  pertimbangan  rasional.  Oleh karenanya  investor  membutuhkan  beragam informasi untuk keputusan portofolio investasinya. Informasi tersebut dapat
bersumber  dari  luar  ( external )  maupun  dari dalam perusahaan (internal). Sumber informasi internal yang sering menjadi acuan bagi  investor  adalah  laporan  keuangan perusahaan yang diterbitkan secara berkala.
Salah  satu  alasan  investor  melakukan investasi  adalah  mendapatkan  deviden  atau selisih  nilai  beli  dengan  nilai  jual  saham (return  saham). Return saham  akan  sangat terpengaruh  dengan  kinerja  dari  rasio-rasio keuangan perusahaan, seperti rasio
Journal of Business and Applied Management Vol.13 (No. 1 ): 69- 101 Th. 2020 p-ISSN: 1979-9543 e-ISSN: 2621-2753
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/
profitabilitas,  rasio  solvabilitas  dan  rasio pasar.
Teori Sinyal ( Signaling Theory ) adalah teori yang melihat pada tanda- tanda tentang kondisi yang menggambarkan suatu perusahaan. Didalam signaling theory dipelajari  tentang naik turunnya harga di  pasar  sehingga  akan  memberi  pengaruh kepada  keputusan  investor.  Tanggapan positif  ataupun  negatif  dari    para  investor sangat  mempengaruhi  kondisi  pasar  Para investor  akan bereaksi dengan berbagai cara dalam  menanggapi  sinyal  tersebut,  seperti menunggu  perkembangan  yang  ada  baru mengambil tindakan, atau mengambil keputusan investasi    dalam bentuk jual atau beli.
Investor  memanfaatkan  isyarat  atau sinyal  yang  diberikan  oleh  manajemen perusahaan.  Isyarat  atau  sinyal  adalah  suatu tindakan yang diambil manajemen
perusahaan  yang  memberikan  petunjuk  bagi investor  tentang  bagaimana  manajemen mendatang  prospek  perusahaan(Ehrhardt  & Brigham, 2014)
Perusahaan  dengan  prospek  usaha yang  bagus  biasanya  lebih  enggan  untuk menambah  modalnya  yang  berasal  dari saham,  dan  memilih  alternatif  lain  untuk meningkatkan  modalnya,  seperti  misalnya melalui  hutang,  atau  dengan  menggunakan modal  sendiri  yang  berasal  dari  laba  yang ditahan. Penggunaan saham sebagai penambahan modal dianggap lebih
merugikan  karena  jika  perusahaan  memang mengalami  kemajuan  yang  pesat  akan berkewajiban  memberikan  deviden  kepada para  pemegang  sahamnya(Dewi  &  Sedana, 2014).
Sebaliknya, perusahaan dengan prospek  yang  kurang  menguntungkan  akan lebih  cenderung  menggunakan  penjualan atau  penawaran  saham  untuk  menambah modalnya. Sehingga dengan demikian
pengumuman penjualan saham atau
penerbitan  baru  dipandang  sebagai  sinyal bahwa  keadaan  perusahaan  sedang  kurang baik(Karasek & Bryant, 2012).
Jika perusahaan lebih sering menawarkan  saham-saham  barunya,  akan berdampak  pada  turunnya  harga  saham
tersebut,  karena  menerbitkan  saham  baru sama  dengan  memberikan  isyarat  negatif kepada  pasar  bahwa  perusahaan  sedang dalam kondisi kurang baik sehingga kemudian  menekan  harga  saham  tersebut  di pasar modal.
Informasi yang dikeluarkan oleh perusahaan  merupakan  hal  yang  penting, karena  pengaruhnya  terhadap  keputusan investasi  pihak  diluar  perusahaan.Informasi tersebut  penting  bagi  investor  dan  pelaku bisnis.  Karena  informasi  pada  hakekatnya menyajikan keterangan, catatan atau gambaran,  baik  untuk  keadaan  masa  lalu, saat ini maupun masa yang akan datang bagi kelangsungan hidup perusahaan dan bagaimana efeknya pada perusahaan.

## Hubungan  Teori  Signaling  dengan  Rasio Keuangan
Teori  sinyal  berkaitan  erat  dengan ketersediaan  informasi  perusahaan.  Laporan keuangan    merupakaninstrumen  utama  yang dapat  digunakan  oleh  para  investor  dalam menilai kondisi internal perusahaan. Analisis kinerja  perusahaan  dengan  menggunakan laporan  keuangan  disebut  dengan  istilah analisis fundamental. Perusahaan yang selalu tepat dalam menyampaikan laporan keuangannya, dan secara konsisiten menerbitkan  laporan  keuangannya  akan memberikan sinyal yang positif bagi investor mengenai  keadaan  perusahaan  tersebut (Connelly et al., 2011)
Demikian  juga  pemeringkatan  emiten- emiten  perusahaan  biasanya  mengguankan laporan keuangan sebagai indikatornya.Pemeringkatan  efek  ini  sengaja dilakukan  untuk  mempermudah  investor dalam  melakukan  interpretasi  atas  kondisi perusahaan yang telah go public.
Rasio-rasio  keuangan  yang  dijadikan patokan dalam menganalisis kondisi fundamental  perusahaan  diantaranya  rasio profitabilitas  ( ROA,  ROE,  ROI dan NPM ), rasio  solvabilitas  ( DER dan DAR )  dan  rasio pasar  ( PER dan EPS )(Ulzanah  &  Murtaqi, 2015).
Perolehan  rasio  profitabilitas  yang meningkat dari tahun ke tahun menunjukkan bahwa  perusahaan  memiliki  prospek  yang cerah  dan  akan  memberikan  keuntungan yang  tinggi  di  masa  yang  akan  datang. Contohnya  nilai ROA tinggi  menunjukkan kinerja  keuangan  perusahaan  tersebut  baik
Journal of Business and Applied Management Vol.13 (No. 1 ): 70- 101 Th. 2020 p-ISSN: 1979-9543 e-ISSN: 2621-2753
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/
maka investor akan tertarik untuk menginvestasikan dananya yang berupa surat berharga atau saham. Mengacu  pada  teori  permintaan  dan penawaran, permintaan saham yang meningkat akan mendongkrak harga perusahaan  sehingga  akan  menghasilkan return berupa selisih harga yang merupakan keuntungan  bagi  para  investor  selain  dari pada perolehan deviden.

## Pengaruh  Rasio  Profitabilitas  terhadap
Return Saham
Rasio profitabilitas yang dapat menjadi sinyal yang valid akan prospek return saham ke  depanBeberapa  ratio  profitabilitas  yang digunakan    investor  untuk  menilai return saham  yaitu Net  Profit  Margin (NPM)  dan Return on Asset (Susilawati, 2012) Perusahaan  di sub  sektor  otomotif  dan komponen  termasuk  dalam  indusrti  padat modal. Industri padat modal mengalokasikan sebagian besar investasinya untuk pembelian asset-aset  produksi. Return  on  Assets ( ROA )
termasuk  salah  satu  rasio  profitabilitas  yang mengukur laba bersih perusahaan dibandingkan  dengan  asset  perusahaan.
Sedangkan NPM merupakan    perbandingan total  jumlah  laba  bersih  dengan  total  jumlah pendapatan  perusahaan(Mayuni  &  Suarjaya, 2018).
Nahda & Harjito, (2011) membuktikan terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara NPM terhadap return saham.  Sementara temuan  di  penelitian  lainnya NPM tidak berpengaruh  signifikan  terhadap return saham(Susilawati,  2012).Chasbiandani  & Martani,  (2012)membuktikan  secara  empiris pengaruh  yang  signifikan  dari ROA terhadap return saham.  Namun  temuan  berbeda  oleh Susilawati, (2012),Dewi Marlina, (2016),Alexander & Destriana, (2013)dimana ROA tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham. Bukti empiris penelitian yang mendukung  seperti  dilakukan  oleh  Febrioni, (2016)menunjukkan bahwa NPM berpengaruh signifikanterhadap return saham.  Namun  hasil  penelitian  Susilawati, (2012),Octaviani & Komalasarai, (2017)(Karasek & Bryant, 2012), Hermawan (2012) menemukan bahwa NPM tidakberpengaruh terhadap return saham. Hasil  penelitianyang  tidak  signifikan antara NPM dan return saham  disebabkan
adanya  fluktuasi  pada  data NPM yang digunakan  dalam  penelitian  selain  itu  juga karenaperusahaan tidak mampu menghasilkan  keuntungan  (laba),  sehingga mempengaruhi investor maupun calon investor untuk melakukan investasi.
Keadaanyang  terjadi  saat  itu  adalah  investor tidak  bersedia  membeli  saham  dengan  harga tinggi dengan nilai NPM perusahaan rendah, akibatnya NPM tidakmempengaruhi  tingkat pengembalian  ( return )  perusahaan  tersebut. Dengan  demikian,  tidak  berpengaruhnya NPM terhadap  return  saham  berartitinggi rendahnya
NPM perusahan
tidak mempengaruhi  tinggi  rendahnya return saham  perusahaan  Industri  Otomotif  dan Komponen yang Listing di BEI
H1: Return on Asset  (ROA) memiliki pengaruh  yang  positif  dan  signifikan terhadap return saham  perusahaan  di subsektor  otomotif dan komponen.
H2: Net  Profit  Margin  (NPM) memiliki  pengaruh  yang  positif  dan signifikan terhadap return saham perusahaan  di  subsektor    otomotif  dan komponen .

## Pengaruh  Rasio  Solvabilitas  terhadap
Return Saham.
Rasio  berikutnya  yang  dapat  menjadi sinyal terhadap return saham adalah Debt to Asset  Ratio ( DAR ). DAR adalahukuran  yang memperlihatkan  besarnya  jaminan  yang tersedia  untuk  kreditur.  Pembelian  asset dapat  bersumber  dari  modal  sendiri  ataupun dari  hutang. Debt  to  Asset  Ratio ( DAR ) adalahrasiountuk mengukur jumlah aset yang dibiayai  oleh  hutang.Rasioini  sangat  penting untuk  melihat  solvabilitas  jangka  panjang perusahaan.
Semakin  rendah DAR maka  akan meningkatkan  laba  sehingga  semakin  besar jaminan  kreditor  untuk  pengembalian  atas pinjaman yang diberikan oleh pihak perusahaan.  Semakin  tinggi DAR ,  semakin besar risiko yang dihadapi dan investor untuk memperoleh  keuntungan  yang  tinggi(Barus & Leliani, 2013).
Pada penelitian lain ditemukan DAR tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham(Dewi  Marlina,  2016)namun penelitian  lain  ditemukan    bahwa DAR berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap return saham(Febrioni, 2016).
Journal of Business and Applied Management Vol.13 (No. 1 ): 71- 101 Th. 2020 p-ISSN: 1979-9543 e-ISSN: 2621-2753
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/
H3: Rasio Solvabilitas ( DAR )
memiliki  pengaruh  yang  negatif  dan signifikan terhadap return
saham perusahaan  di  subsektor    otomotif  dan komponen.
Pengaruh  Rasio  Pasarterhadap Return

## Saham.
Rasio  pasar    jugamerupakan  rasio keuangan  lain  yang  dapat  digunakan  untuk memprediksi  tingkat return saham.  Rasioini menitikberatkan pada informasi pasar sebagai dasar analisisnya. Rasio pasar menyediakan  cara  bagi  investor  untuk membandingkan  nilai  pasar,  atau  berapa yang  investor  bayar  untuk  setiap  lembar saham, dengan suatu pengukuran konservatif dari nilai perusahaan.
PER dan PBV merupakan  dua  rasio yang  sering  dijadikan  acuan  oleh  para investor  saham.  PER  atau Price  Earning Ratio atau  definisinya  adalah  rasio  harga terhadap  laba  bersih  per  saham  merupakan nilai  harga  suatu  saham  yang  dibagi  dengan laba bersih per saham ( EPS ). EPS
menunjukkan  berapa  kali  lipat  harga  suatu saham  dibandingkan  dengan  laba  bersihnya per  saham  di  dalam  satu  tahun  buku.  Oleh karenanya  apabila PER sebuah  saham  telah ditetapkan, maka nilai harga sahamnya  akan naik  apabila  laba  bersih  per  saham-nya  naik juga, hal yang sama juga berlaku sebaliknya. Naik  atau  turunnya PER sebuah  saham bergantung  pada    pada  bagaimana  persepsi pasar  atau  pelaku  pasar  terhadap  suatu industri  atau  perusahaan  terkait. PER dapat saja  apabila    diperkirakan industri  terkait  ini terlihat  mempunyai  potensi  profit  atau perumbuhan  yang  tinggi,  atau  perusahaan tersebut dinilai lebih baik daripada pesaingnya.  Nilai PER akan  turun  apabila industri mengalami penurunan atau persaingan yang sangat ketat.
Sebuah saham dianggap sebagai saham yang  murah  apabila PER -nya  rendah  pada saat dibandingkan  dengan perusahaan lain di industri yang sama. Namun demikian penting untuk diketahui bahwa saham yang mempunyai PER yang  rendah  ini  belum tentu  buruk  bagi  investasi.Penilaian PER lebih kepada selama perusahaan terkait tidak mempunyai kemampuan untuk meningkatkan EPS -nya  atau  tetap  stagnan, maka dinilai sebagai perusahaan yang buruk.
Di  sisi  lain,  saham  yang  mempunyai PER yang rendah namum EPS -nya memiliki potensi untuk ditingkatkan, dan juga perusahaan  mampu  memperbaiki  citra  dan penilaian  pelaku  pasar,  maka  investasi  pada saham  seperti  ini  akan  berpotensi  meraih keuntungan yang besar.
Untuk mendapatkan saham yang mempunyai PER yang rendah dan EPS yang berpotensi meningkat di masa depan merupakan  sebuah  keahlian  tersendiri  dari para investor dan ahli keuangan.dan membutuhkan pengalaman yang banyak.
PER berpengaruh  positif  terhadap return saham(Ratih  dkk,  2013).  Akan  tetapi di penelitian laiinya ditemukan juga bahwa PER tidak  berpengaruh  terhadap return saham(Meida Dzulqodah, 2016).
Penelitian yang  menguji pengaruh dari PBV    terdapat return saham  diperoleh hasilnya  bahwa  PBV  memiliki  pengaruh yang signifikan terhadap
return saham(Alexander  &  Destriana,  2013).  Akan tetapi  di  penelitian  lainnya  juga  ditemukan bahwa  PBV  tidak  memiliki  pengaruh  yang signifikan  terhadap  return  saham(Arista, 2012)
H4: PER memiliki  pengaruh  yang negatif  dan  signifikan  terhadap return saham  perusahaan  di  subsektor  otomotif dan komponen.
H5: PBV memiliki  pengaruh  yang positif  dan  signifikan  terhadap return saham  perusahaan  di  subsektor    otomotif dan komponen.
Dari penelitian-penelitian empiris yang menguji variabel-variabel yang mempengaruhi return saham  yaitu  pengaruh rasio  profitabilitas,  rasio  pasar  dan  rasio solvabilitas diketahui bahwa masih terdapatnya perbedaan temuan antara
pengaruh  masing-masing  variabel  terhadap return saham.  Berdasarkan  temuan-temuan terdahulu  tersebut,  maka  penelitian  ini  akan menguji  pengaruh  dari  rasio  profitabilitas, rasio  pasar  dan  rasio  leverage  terhadap return saham  di  perusahaan  subsektor otomotif dan komponen.
Di  luar  rasio  keuangan  yang  ada, terdapat  beberapa  variabel  yangmemiliki pengaruh terhadap return saham.Salah satunya  adalah  faktor  ukuranperusahaan.
Journal of Business and Applied Management Vol.13 (No. 1 ): 72- 101 Th. 2020 p-ISSN: 1979-9543 e-ISSN: 2621-2753
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/
Faktor  ini  merupakan  salah  satu  faktor penting  dalampembentukan  return  saham Selain rasio-rasio tersebut ukuran perusahaan dapat  memengaruhi return saham(Fitri, 2013).  Perusahaan  yang  lebih  besardapat menghasilkan earning yang  lebih  besar sehingga  mendapatkan return yang  lebih tinggi dibanding perusahaan yang lebih kecil.
Dari penelitian-penelitian terbaru yang membahas tentang faktor-faktor yang memengaruhi return saham  perusahaan  di sub  sektor  otomotif  dan  komponen  yang terdaftar  di  BEI,  belum  ada  penelitian  yang menguji  pengaruh Return  on  Asset ( ROA ),
Debt  to  Aset  Ratio ( DAR )  dan Net  Profit Margin ( NPM ), Price  Earnings  Ratio ( PER ) dan Price  to  Book  Value ( PBV )  terhadap return sahamsecara  simultan.  Penelitian  ini akan  menguji  bagaimana  pengaruh  dari variabel-variabel  tersebut  terhadap return saham perusahaan di sub sektor otomotif dan komponen  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.

## METODE PENELITIAN
Metode penelitian kuantitatif merupakan suatu cara yang digunakan untuk menjawab masalah penelitian yang berkaitan dengan  data  berupa  angka  dan  program statistik.  Untuk  dapat  menjabarkan  dengan baik tentang pendekatan dan jenis penelitian, populasi  dan  sampel,  instrumen  penelitian, teknik  pengumpulan  data,  dan  analisis  data dalam  suatu  proposal  dan/atau  laporan penelitian  diperlukan  pemahaman  yang  baik tentang  masing-masing  konsep  tersebut.  Hal ini  penting  untuk  memastikan  bahwa  jenis penelitian  sampai  dengan  analisis  data  yang dituangkan  dalam  proposal  dan  laporan penelitian  telah  sesuai  dengan  kaidah penulisan  karya  ilmiah  yang  dipersyaratkan. Pada  artikel  ini  disajikan  contoh-contoh  riil pemaparan  pendekatan  dan  jenis  penelitian sampai  dengan  analisis  data  penelitian kuantitatif.

## Subyek dan Obyek Penelitian
Subjek  penelitian  yang  diamati  dari penelitian  ini  adalah  pada  perusahaan  sub sektor otomotif dan komponen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2015- 2018.  Objek  penelitian  ini  adalah  rasio keuangan  yang  terdiri  dari  empat  variabel bebas  yaitu return saham  (Y) net  profit
margin (X1) ,return  on  asset (X2) ,debt  to asset ratio (X3), Price Earnings Ratio (X4), Price  to  Book  Value (X5)  serta  variabel kontrol yaitu ukuran perusahaan (X6).

## Operasional Variabel
Net  profit  margin adalah  rasio  yang mengukur  porsi  laba  bersih  atas  penjualan laba  bersih(Mulyanti,  2017)diukur  dengan menggunakan rumus :
BERSIH PENJUALAN BERSIH LABA NPM _ _ 
Return  on  Asset  (ROA) adalah    rasio yang menunjukkan seberapa besar kontribusi aset dalam
menciptakan laba
bersih(Mulyanti, 2017).  ROA diukur dengan menggunakan rumus:
ASET TOTAL BERSIH LABA ROA _ _ 
Debt  to  AssetRatio  (DAR) adalah  rasio  yang mengukur  besarnya  proporsi  utang  terhadap aset  (Mulyanti,  2017),  diukur  dengan menggunakan rumus
ASET TOTAL HUTANG TOTAL DAR _ _ 
Price  Earnings  Ratio  (PER) PER  merupakan hasil  perbandingan  antara  harga  per  lembar saham  dengan  pendapatan  per  lembar saham(Mulyanti,  2017).  Nilai  PER  yang kecil  menunjukkan  harga  saham  tersebut murah untuk dibeli oleh investor, namun hal tersebut  mengindikasikan  semakin  baik  pula kinerja  per  lembar  saham  perusahaan  dalam menghasilkan  labaPER  diperoleh  dengan rumus:
Price  Book  Value (  PBV  )  merupakan rasio  pasar  (  market  Rations  )  yang digunakan  untuk  mengukur  kinerja  harga
ASET TOTAL SAHAM PERLEMBAR HARGA PER _ _ _ 
Journal of Business and Applied Management Vol.13 (No. 1 ): 73- 101 Th. 2020 p-ISSN: 1979-9543 e-ISSN: 2621-2753
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/
pasar saham terhadap nilai bukunya(Mulyanti,  2017).  Perhitungan  PBV dengan menggunakan rumus PERLEMBAR BUKU NILAI SAHAM PASAR HARGA
PBV
_ _ _ __ 
Return(RTN)  s aham,  yaitu  tingkat Pengembalian  Saham  ( return ).  selisih  harga jualsahamdengan  harga  belisahamditambah dividen(Mulyanti, 2017) . Return dapat bernilaipositif dan bisa negatif. Return dihitung dengan rumus :
) 1 ( ) 1 (    
t P t P Pt RETURN RTN = Return Saham  pada  periode  ke  t, P(t) =  Harga  Penutupan  Saham  pada periode ke t, P(t-1) =  Harga  Penutupan Saham pada periode ke t-1.

## Variabel Kontrol
Untuk  menjaga  pengaruh  variabel- variabel  lain  yang  mempengaruhi  variabel terikat,  seperti  ukuran  perusahaan  dengan return saham,  maka  penelitian  ini  akan memasukan  ukuran  perusahaan  (SIZE) sebagai variabel kontrol

## Metode Pengumpulan Data
Metode pengumpulan data yang digunakan  adalah  data  sekunder atau    sering disebut metode penggunaan bahan dokumen.Dalam  penelitian  ini  peneliti  tidak secara  langsung  mengambil  data  sendiri tetapi  meneliti  dan  memanfaatkan  data  atau dokumen  yang  dihasilkan  oleh  pihak-pihak
lain.  Data  sekunder  merupakan  data  primer yang  diperoleh  oleh  pihak  lain  atau  data primer  yang  telah  diolah  lebih  lanjut  dan disajikan  baik  oleh  pengumpul  data  primer atau  oleh  pihak  lain  yang  pada  umumnya disajikan  dalam  bentuk  tabel-tabel  atau diagram-diagram.Sumber
d ata yang digunakan dalam penelitian bersumber laporan  keuangan  perusahaan  subsektor otomotif  dan  komponen  yang  diunduh  dari laman data pada website BEI https://www.idx.co.id/tentang-bei/laporan-
tahunan/ .
Sumber  data  lainnya  adalah  laporan keuangan masing-masing perusahaan sampel yang diunduh dari website perusahaan.

## Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah seluruh  perusahaan  di  sub  sektor  otomotif dan komponen  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  (BEI)  periode  2015-2018  yang berjumlah 13 perusahaan.
Sampel  ditentukan  dengan  metode purposive. Kriteria yang harus dipenuhi untuk menjadi sampel  adalah melakukan pelaporan dan  publikasi  atas  Laporan  Keuangan perusahaan  selama periode penelitian (2015- 2018).
Hasil  penyaringan  terhadap  populasi diperoleh  12  emiten  memenuhi  syarat  untuk menjadi sampel penelitian.Emiten yang tidak lengkap  datanya  adalah  Garuda  Melatindo Tbk  (BOLT)  tidak  diikutkan  dalam  sampel penelitian.

## Tabel 1. Emiten di Subsektor Otomotif dan Komponen Periode 2014-2018
No. Kode Saham Nama Emiten 1. ASII Astra International Tbk. 2. AUTO Astra Otoparts Tbk. 3. BOLT Garuda Metalindo Tbk. 4. BRAM Indo Kordsa Tbk. 5. GDBY Goodyear Indonesia Tbk. 6. GJTL Gajah Tunggal Tbk.
Journal of Business and Applied Management Vol.13 (No. 1 ): 74- 101 Th. 2020 p-ISSN: 1979-9543 e-ISSN: 2621-2753
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/
No. Kode Saham Nama Emiten 7. IMAS Indomobil Sukses International Tbk. 8. INDS Indospring Tbk. 9. LPIN Multi Prima Sejahtera Tbk. 10. MASA Multistrada Arah Sarana Tbk. 11. NIPS Nipress Tbk. 12. PRAS Prima Alloy Steel Universal Tbk. 13. SMSM Selamat Sempurna Tbk.
Sumber:www.idx.co.id

## Metode Analisis Data
Dalam penelitian kuantitatif, penggunaan  program  statistik  merupakan suatu yang mutlak diperlukan. Data
dianalisis dengan menggunakan model
regresi  data  panel  menggunakan  perangkat lunak  pengolah  data  yang  digunakan  adalah Eviews versi 8.0.
Eviews mampu  melakukan  kebutuhan analisis  data  keuangan  yang  lebih  efisien dibandingkan program pengolah data lainnya.  analisis  yang  dilakukan  oleh program EViews tidak hanya berupa masalah statistik  biasa,  namun Eviews juga  mampu menyelesaikan untuk kasus-kasus ekonometrik yang cukup komplek. Keunggulan Eviews sendiri  adalah  pada kemampuannya untuk menyelesaikan kasus time-series ,  meskipun  tetap  dapat mengolah data cross section dan data panel.
Model  estimasi  regresi  data  panel  adalah sebagai berikut:
Untuk mengestimasi parameter model dengan  Model  tersebut  akan  diuji  dengan menggunakan  tiga  teknik  (model)  yang digunakan dalam model regresi data panel(Ghozali & Ratmono, 2017)yaitu:
1. Model Common Effect
Model Common  Effect mengabaikan adanya  perbedaan  dimensi  individu maupun  waktu  atau  dengan  kata  lain
perilaku data antar individu sama dalam berbagai kurun waktu.
2. Model Efek Tetap ( Fixed effect ) Pendekatan model Fixed effect mengasumsikan  bahwa intercept dari setiap individu adalah berbeda
sedangkan  kemiringan  antar  individu adalah tetap (sama).
3. Model Efek Random ( Random Effect)
Pendekatan yang dipakai dalam random effect mengasumsikan setiap perusahaan mempunyai  perbedaan intercept, yang mana  intersep  tersebut  adalah  variabel random atau stokastik. Model ini sangat berguna  jika  individu  (entitas)  yang diambil  sebagai  sampel  adalah  dipilih secara  random  dan  merupakan  wakil populasi.
Teknik ini juga
memperhitungkan bahwa kesalahan mungkin  berkorelasi  sepanjang cross section dan time series.

## Pemilihan  model  terbaik  dilakukan  dengan melihat pada
 Uji statistik F digunakan untuk memilih antara  metode Commom  Effect atau metode Fixed effect .
Uji Chow digunakan untuk menentukan apakah  model  terpilih  pooled  least square  atau  fixed  effect.  H 0 ditolak  jika nilai  dari probabilitas  F  lebih  kecil  dari Alpha,  yaitu  lebih  kecil  dari  0.05, dimana
H 0 Model terbaik adalah pooled least square dan
RTN xt =  α 0 +α 1 NPM xt +α 2 ROA xt +α 3 DAR xt +α 4 PER  + α 5 PBV+α 6 LogAset +
Journal of Business and Applied Management Vol.13 (No. 1 ): 75- 101 Th. 2020 p-ISSN: 1979-9543 e-ISSN: 2621-2753
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/
H 1 Model  terbaik  adalah fixed effect.
 Uji Hausman yang  digunakan  untuk memilih antara metode Fixed effect atau metode Random  Effect. Model  yagn dipilih adalah random efek apabila nilai probablilitas cross section random lebih besar dari 0.05. Sementara jika hasilnya adalah < 0.05 maka model yang terbaik adalah model fixed effect. H 0 Model terbaik adalah random effect H 1 Model  terbaik  adalah fixed effect  Uji Lagrange Multiplier (LM) digunakan untuk memilih antara metode Commom  Effect atau  metode Random
Effect. Apabila Probabilitas Breush-
Pagan  (BP)  lebih  kecil  dari  Alpha
(0.0000  <  0.05)  maka  H 0 ditolak  dan H 1 diterima, jadi model yang tepat pada hasil diatas adalah random effect . H 0 Model terbaik adalahCommon Effect H 1 Model terbaik adalah Random Effect Setelah  diketahui  model  yang  terbaik, pengujian  selanjutnya  adalah  pengujian hipotesis atas variabel-variabel regresi dengan menggunakan uji t.
Kriteria pengujian :
- Ho ditolak jika t hitung > t tabel dan nilai sig < 0.05
- Ho  diterima  jika  t  hitung  <  t  tabel dan nilai sig > 0.05 Uji simultan dilakukan dengan mengguanakan nilai F.
- Jika nilai F hitung > F tabel dan nilai sig < 0.05 , maka secara simultanberpengaruh terhadap Y.
- Jika nilai F hitung < F tabel dan nilai sig  >  0.05  ,  maka  secara  simultan tidakberpengaruh terhadap Y.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Pada  tabel  2  disajikan  hasilstatistik deskriptif  variabel  penelitian  selama  periode penelitian.Nilai  rata-rata  untuk DAR adalah 0,60  yang  berarti  seluruh  sampel  dalam penelitian  ini  banyak  menggunakan  hutang dalam penggunaan modalnya.
Berdasarkan  nilai  rata-rata60%  aset yang  dimilikinya  oleh  perusahaan  sampel dibiayai  oleh  hutang,  baik  hutang  jangka panjang  maupun  hutang  jangka  pendek sedangkan  40%  aset  lainnya  dibiayai  oleh modal.Solvabilitas perusahaan sudah termasuk  pada  kurang  baik  karena  proporsi hutang lebih besar dari pada modal. Apabila perusahaan tersebut bangkrut, 60% dari asset digunakan untuk menutupi hutang.
Namun  ada  pandangan  lain  dimana Sebagian  para  analis  keuangan  berpendapat bahwa  jika  jumlah  total  aset  yang  dibiayai oleh  modal  terlalu  besar,  maka  perusahaan ini  juga  dianggap  mensia-siakan  potensi hutang untuk menunjang perusahaan.
Sebagaimana  kita  bahwa  hutang  merupakan salah  satu  alat  perusahaan  untuk  me- leverage-kan  keuangan  perusahaan,  tetapi jika  jumlah  hutang  terlalu  banyak,  maka  ini juga  akan  membebani  keuangan  perusahaan. Untuk  manajemen  diharuskan  menghitung komposisi  antara  hutang  dan  modal  yang baik untuk perusahaan.
Meskipun DAR dengan angka 60%  ini belum tentu buruk, karena sebagaimana yang dijelaskan  bahwa  selain  ini  menandakan solvabilitas  perusahaan  yang  baik,  juga mencerminkan kemampuan perusahaan dalam  menggunakan  hutang  untuk  me- leverage keuangannya. Untuk itu sebaiknya digunakan perbandingan  dengan  perusahaan  sejenis dengan perusahaan ini, atau membandingkan dengan industri yang sejenis dengan perusahaan  ini  atau  membandingkan  dengan pasar
Tujuan  perhitungan net  profit  margin
adalah untuk mengukur keberhasilan keseluruhan  bisnis  suatu  perusahaan. NPM
Journal of Business and Applied Management Vol.13 (No. 1 ): 76- 101 Th. 2020 p-ISSN: 1979-9543 e-ISSN: 2621-2753
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/
yang tinggi menunjukan perusahaan
menetapkan  harga  produknya  dengan  benar dan  berhasil  mengendalikan  biaya  dengan baik. Rasio Net Profit Margin ini akan sangat berguna apabila membandingkan
profitabilitas  pesaing  di  industri  yang  sama karena memiliki lingkungan bisnis dan basis pelanggan yang sama serta memiliki struktur biaya  yang  hampir  sama.Umumnya,  meski tergantung  pada  jenis  industri  dan  struktur bisnisnya, Marjin Laba Bersih atau Net Profit Margin  (NPM) dengan  persentase  lebih  dari
10%  sudah  dianggap  sangat  baik.secara
keseluruhan.  Nilai  rata-rata  untuk NPM adalah  3.59  yang  berarti  secara  rata-rata kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba bersih  adalah  3,59  persen  dari  total pendapatannya.  Nilai  ini  cukup  rendah dibandingkan dengan kemampuan menghasilkan laba di sektor usaha lainnya.
Nilai  rata-rata  untuk return yang dihasilkan  adalah  12,  1430,  yang    berarti kemampuan perusahaan di subsektor otomotif  dalam  menghasilkan return cukup baik  selama  periode  penelitian,  yaitu  di kisaran 12 persen.
Tabel 2 . Statistik Deskriptif Mean DAR 0,605 NPM 3,599 ROA 3,097 PBV 1,133 PER 114,11 LOG_AS 6,749 RETURN 12,14
Sumber : Hasil Output E-views 8 (diolah oleh penulis, 2019).

## Hasil Uji Regresi
Hasil  regresi  atas  ketiga  model  yang digunakan  untuk  menganalisis  data  panel ditampilkan pada tabel 3 berikut.
Hasil  regresi  dengan  model common  effect
menunjukan  bahwa    keseluruhan  variabel
bebas  dan  variabel  kontrol  tidak  memiliki pengaruh  yang  signifikan  terhadap return saham.  Nilai  R 2 =0,014,  sangat  rendah  untuk dapat dijadikan model peramalan nilai return saham.

## Tabel 3 . Perbandingan Model Regresi
Common effect Fixed effect Random Effect NPM 1.6504 (0.44) 8.96 (7.20)*** 1.65 (0.53) ROA -1.496 (-0.343) 5.96 (11.09)*** -1.49 (-0.417) DAR 0.636 (0.051) -14.807 (-2.07)** 0.636 (0.062) PER -0.0007 (-0,03) -0.01 (-3.60)*** -0.0007 (-0.048) PBV 4.22 (0.254) 35.75 (1.532) 4.22 (0.309) Log_Aset 2.91 (0.212) 497.86 (5.099)*** 2.91 (0.257)
Journal of Business and Applied Management Vol.13 (No. 1 ): 77- 101 Th. 2020 p-ISSN: 1979-9543 e-ISSN: 2621-2753
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/
Common effect Fixed effect Random Effect C -13.95 (-0.147) -3429.144 (-5.41)*** -13.95 (0.178) R 2 0.014 0,66 0.014 F-Stat 0.09 3.436*** 0.098 D-W 2.463 2,42 2.463 Jarque-Bera 123.37*** 2.62 123.37***
Sumber : Hasil Output E-views 8 (diolah oleh penulis, 2019).
Hasil  regresi  dengan  menggunakan metode fixed  effect menunjukkan  hasil  yang lebih  baik  di  mana  keseluruhan  variabel bebas  memiliki  pengaruh  yang  signifikan. Demikian juga variabel kontrol log_aset dan PER memiliki  pengaruh  yang  signifikan terhadap return saham.  Nilai  R 2 0,66,  yang berarti model ini memiliki kemampuan yang cukup  baik  dalam  memprediksi return saham. Statistik Jarque Bera bernilai rendah 2.62  yang  berarti  distribusi  kesalahan  dari model  regresi  data  panel  dengan  metode fixed  effect berdistribusi  normal  yang ditandai  dengan  nilai  statistik Jarque  Bera yang rendah dan probabilita di atas 0,05.
Untuk  menentukan  mana  model  yang terbaik  di  antara  tiga  model  yang  ada,
dilakuakan  uji Chow .Tabel  4  menyajikan hasil  uji  chow  untuk  menentukan  model terbaik  antara  common  effect  dengan fixed effect .  Hasil  uji  chow  menunjukkan  nilai cross  section F  signifikan  pada probability 0.0003  yang  berarti  model  yang  terbaik adalah fixed effect .
Hasil  regresi  dengan  menggunakan metode random  effect menunjukkan  hasil yang  tidak  baik,    di  mana  keseluruhan variabel  tidak  memiliki  pengaruh  yang signifikan. Nilai R 2 0,14, yang berarti model ini memiliki kemampuan yang buruk  dalam memprediksi return saham.
Tabel 4 . Hasil uji Chow
Redundant Fixed effect s Tests Equation: Untitled Test cross-section fixed effect s Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 4.720820 (11,30)  0.0003
Sumber : Hasil Output E-views 8 (diolah oleh penulis, 2019).
Untuk  mengetahui  mana  model  yang terbaik  antara fixed  effect dengan random effect dilakukan  uji Hausman. Tabel  5 menunjukkan  hasil  uji  hausman  Hasil
pengujian menunjukkan nilai cross
sectionrandom signifikan  pada probability 0.0002  yang  berarti  model  yang  terbaik adalah fixed effect .
Tabel 5. Hasil Uji Hausman
Sumber : Hasil Output E-views 8 (diolah oleh penulis, 2019).
Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects
Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 26.159204 6 0.0002
Journal of Business and Applied Management Vol.13 (No. 1 ): 78- 101 Th. 2020 p-ISSN: 1979-9543 e-ISSN: 2621-2753
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/

## HASIL DAN PEMBAHASAN
ROA memiliki  pengaruh  yang  positif dan  signifikan  terhadap return saham.  Nilai kooefisien regresi  untuk ROA sebesar    5,96 yang berarti kenaikan ROA sebesar 1 persen dapat  meningkatkan return sebesar  5,96%.
Dengan demikian maka H o1 :  Tidak  terdapat  pengaruh  yang positif  dan  signifikan Return  on  Asset (ROA) terhadap return saham perusahaan di subsektor  otomotif dan komponen
H a1 : Return  on  Asset    (ROA) memiliki pengaruh  yang  positif  dan  signifikan terhadap return saham  perusahaan  di subsektor  otomotif dan komponen
Karena  nilai  t  hitung  lebih  besar  dari 1,96  maka  dinyatakan  hasil  pengujian menunjukan bahwa Ha1 diterima
NPM memiliki  pengaruh  yang  positif dan  signifikan  terhadap return saham.  Nilai kooefisien regresi untuk NPM sebesar  8,96 yang berarti kenaikan NPM sebesar 1 persen dapat  meningkatkan return sebesar  8,96%. Dengan demikian maka H o2 : Tidak terdapat pengaruh yang
positif dan  signifikan Net Profit Margin  (NPM) terhadap return
saham  perusahaan  di  subsektor otomotif dan komponen.
H a1 : Net  Profit  Margin  (NPM) memiliki  pengaruh  yang  positif  dan signifikan  terhadap return saham
perusahaan  di  subsektor    otomotif dan komponen.
Karena  nilai  t  hitung  lebih  besar  dari  1,96 maka dinyatakan hasil pengujian menunjukan bahwa Ha2 diterima. DAR    memiliki  pengaruh  yang negative    dan  signifikan  terhadap return saham.  Nilai  kooefisien  regresi  untuk DAR sebesar  -14,807  yang berarti kenaikan DAR sebesar  1  persen  dapat  menurunkan return sebesar 14,807 %. Dengan demikian maka H o3 : Tidak terdapat pengaruh yang negatif dan
signifikanRasio
Solvabilitas  ( DAR )  terhadap return saham  perusahaan  di  subsektor otomotif dan komponen.
H a3 :Rasio Solvabilitas ( DAR ) memiliki pengaruh yang negatif dan signifikan  terhadap return saham
perusahaan  di  subsektor    otomotif dan komponen.
Karena  nilai  t  hitung  lebih  besar  dari 1,96  maka  dinyatakan  hasil  pengujian menunjukan bahwa Ha3 diterima.
PER memiliki  pengaruh  yang  negatif dan  signifikan  terhadap return saham.  Nilai kooefisien regresi untuk PER sebesar  --0,01 yang berarti kenaikan PER sebesar 1 persen dapat  menurunkan return sebesar  0,01  %.
Dengan demikian maka
H o4 :Tidak  terdapat  pengaruh  yang negative dan signifikan PER terhadap return saham  perusahaan di subsektor otomotif dan komponen.
H a4 : PER memiliki  pengaruh  yang negatif  dan  signifikan  terhadap return saham perusahaan di subsektor otomotif dan komponen.
Karena  nilai  t  hitung  lebih  besar  dari 1,96  maka  dinyatakan  hasil  pengujian menunjukan bahwa Ha4 diterima.
PBV tidak      memiliki  pengaruh  yang negatif    dan  signifikan  terhadap return saham. Dengan demikian maka
H o5 :Tidak  terdapat  pengaruh  yang positif  dan  signifikan  PBV  terhadap return saham perusahaan di subsektor  otomotif dan komponen. H a5 : PBV  memiliki  pengaruh  yang positif  dan  signifikan  terhadap return saham perusahaan di subsektor  otomotif dan komponen.
Karena  nilai  t  hitung  lebih  kecil  dari 1,96  maka  dinyatakan  hasil  pengujian menunjukan bahwa Ha5 tidak dapat diterima.
Kenaikan ROA menandakan  kinerja perusahaan  yang  semakin  baik  yang  akan memberikan  sinyal  kepada  para  pemegang saham  akan  keuntungan  dari  dividen  yang diterima.  Dividen  yang  diterima  oleh  para pemegang saham menjadi daya tarik tersendiri untuk tetap menanamkan sahamnya  dan  para  calon  investor  untuk menanamkan sahamnya ke dalam perusahaan tersebut. Hal ini akan mendorong peningkatan harga saham yang pada akhirnya akan  meningkatkan return saham  yang  akan diterima  para  investor.  Hasil  ini  sesuai dengan signaling  theory bahwa  rasion profitabilitas dapat menjadi sinyal yang valid
Journal of Business and Applied Management Vol.13 (No. 1 ): 79- 101 Th. 2020 p-ISSN: 1979-9543 e-ISSN: 2621-2753
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/
bagi investor dalam memutuskan
investasinya.Temuan  ini  berbeda  dengan dengan  penelitian  Putri  dan  Sampurno (2012).
Net  Profit  Margin ( NPM )  memiliki pengaruh yang posif dan signifikan terhadap return saham. NPM yang  tinggi  dapat menjadi  sinyal  positif  bagi  investor  untuk menginvestasikan  dananya  pada  saham  di subsektor  otomotif  dan  komponen. NPM
perusahaan yang meningkat akan menyebabkan investor memburu suatu
saham  perusahaan  sehingga return saham perusahaan  tersebut  akan  meningkat  pula. Hasil  temuan  penelitian  ini  sama  dengan temuan  Martono  (2016)  dan  Harjito  dan Yoga  (2009)  mengkonfimasikan  adanya pengaruh  yang  signifikan  antara  NPM terhadap return saham.Apabila  dibandingkan kenaikan return yang dihasilkan, maka dapat diketahui bahwa NPM memberikan dampak kenaikan  yang  lebih  besar  dibandingkan dengan ROA.
Debt  to  Asset  Ratio ( DAR )  memiliki pengaruh  yang  negatif  dan  signifikan terhadap return saham.  Semakin  tinggi  nilai DAR akan menurunkan nilai return
perusahaan,  yang  menandakan  semakin tingginya  risiko  memperoleh return yang negatif  dari  saham  tersebut.  Hasil  penelitian sejalan  dengan  Santri  (2012)  bahwa Debt  to Asset Ratio ( DAR ) memiliki pengaruh negatif dan signifikan terhadap return saham, namun berbeda dengan Carolin (2014) menunjukkan Debt  to  Asset  Ratio  ( DAR )  memiliki pengaruh  negatif  tetapi  tidak  signifikan terhadap return saham.
Temuan penelitian ini mengkonfirmasi adanya  pengaruh  signifikan  antara PER dengan return saham. PER dan return saham menujukkan  hubungan  yang  berlawanan (negatif)  yaitu  setiap  kenaikan PER akan diikuti  oleh  turunnya return saham.Temuan ini  berbedadengan  temuan    yang  meyatakan bahwa PER yang  tinggi  berarti  memiliki return saham  yang  tinggi.  Hal  ini  karena PER yang relatif tinggi kemampuan menghasilkan  labanya  akanrelatif  rendah. Investor  akan  membutuhkan  waktu  yang lama  untuk  mengembalikan  modal. PER yang relatif rendah menunjukkan bahwa laba per lembar  sahamnya  lebih  tinggi  dari  harga sahamnya. Nilai laba per lembar saham yang tinggi mencerminkan profitabilitas yang baik yang  berarti  kinerja  perusahaan  semakin
baik.  Keuntungan  yang  dibagikan  sebagai deviden  akan  lebih  besar.  Hal  ini  menjadi pertimbangan bagi investor untuk
menanamkan modalnya di perusahaan tersebut (Akbar, &Herianingrum, 2015).
Temuan  hasil  penelitian  ini  sejalan dengan temuan Meythi dan Mathilda ( 2012) dimana PER berengaruh negatif dan signifikan  terhadap return saham,  dan bertentangan  dengan  penelitian  Najmiyah  et al    (  2014  )  yang  menyatakan  bahwa PER memiliki  pengaruh  yang    signifikan terhadap return saham.
Price Book Value ( PBV ) tidak memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap return saham  perusahaan  di  subsektor otomotif  dan  komponen.Investor  tidak  dapat menggunakan PBV sebagai  salah  satu  faktor yang dipertimbangkan dalam membeli saham.Tingginya  nilai PBV tidak  berpengaruh pada  naiknya return saham  yang  diperoleh inovastor.  Hasil  penelitian  ini  berbeda dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Nathaniel  (2008  )  yang  menyatakan  bahwa PBV berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap return saham.

## KESIMPULAN
Dari  penelitian  yang  dilakukan  dapat diambil simpulan sebagai berikut:
Rasio  profitabilitas  merupakan  sinyal yang  valid  bagi  investor  untuk  menentukan keputusan  investasinya.  Variabel net  profit margin ( NPM )  dan return  on  asset ( ROA ) pada  penelitian  ini  dikonfirmasi  memiliki pengaruh  yang  positif  dan  signifikan terhadap return saham  di  perusahaan
subsektor otomotif dan komponen. Rasio solvabilitas dengan menggunakan debt  to  assetratio memiliki pengaruh  yang  negatif  dan  signifikan terhadap  return  saham.  Semakin  tinggi  rasio hutang  yang  dimiliki  perusahaan  maka semakin  besar  risiko  yang  dihadapi  investor untuk mendapatkan return yang negatif.
Rasio  pasar  memberikan  pengaruh yang  berbeda  terhadap return saham  yang mana Price  Earnings  Ratio  (PER) memiliki
Journal of Business and Applied Management Vol.13 (No. 1 ): 80- 101 Th. 2020 p-ISSN: 1979-9543 e-ISSN: 2621-2753
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/
pengaruh  yang  negatif  dan  signifikan terhadap return saham  dan Price  to  Book Value ( PBV )  tidak  memiliki  pengaruh  yang signifikan terhadap return saham.

## Manfaat teoritis
berdasarkan  hasil  penelitian  adalah terbuktinya  secara  empiris  pengaruh  dari rasio  profitabilitas  ( ROA dan NPM ),  rasio leverage ( DAR ) dan rasio pasar ( PER ) return saham  di  perusahaan  subsektor      otomotif dan  komponen.  Penelitian  ini  sesuai  dengan
signaling theory yang mana rasio profitabilitas memiliki pengaruh yang positif terhadap return saham,  rasio  solvabilitas memiliki  pengaruh  yang  negatif  terhadap return saham,  dan  rasio  pasar  memberikan pengaruh  yang  bervariasi  terhadap return saham . Hasil  penelitian  ini  mendukung argumen  penelitian-penelitian  sebelumnya yang  membuktikan  terdapatnya  pengaruh rasio  profitabilitas,  rasio  solvabilitas    dan rasio pasar terhadap return saham.
Keterbatasan data yang tersedia
membuat  penelitian  ini  memiliki  kelemahan pertama,  periode  data  runtut  waktu  yang hanya  empat  tahun  dan  belum  memasukan variabel-variabel  makro  di  dalam  model regresi.  Kedua,  nilai  rata-rata  dari DAR dari perusahaan sub sektor otomotif dan komponen  relatif  lebih  tinggi  dibanding perusahaan  di  sektor  lainnya.    Oleh karenanya  penelitian  selanjutnya  diharapkan dapat  menambahkan  variabel  suku  bunga  ke dalam  persamaan  regresi  data  panel  sebagai salah  satu  variabel  eksternal.  Naiknya  suku bunga dapat mengurangi profitabilitas
perusahaan karena akan meningkatkan beban bunga yang harus dibayarkan oleh
perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Akbar, R. dan
Herianingrum, S (2015)Pengaruh  Price  Earning  Ratio (PER),  Price  Book  Value    (PBV)  dan
Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  terhadap
Return Saham (Studi terhadap Perusahaan  Properti  dan  Real  Estate yang  Listing  di  Indeks  Saham  Syariah
Indonesia.  JESTT  Vol.  2  No.  9 September 2015
Alexander,  N.,  &  Destriana,  N.  (2013). Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap Return  Saham. Jurnal  Bisnis  Dan Akutansi .
Arista,  D.  (2012).  Analisa  Faktor  -  Faktor Yang  Mempengaruhi  Return  Saham (Kasus  pada  Perusahaan  Manufaktur yang  Go  Public  di  BEI  Periode  Tahun 2005  -  2009). Jurnal  Ilmu  Manajemen Dan Akuntansi Terapan .
Barus,  A.  C.,  &  Leliani.  (2013).  Analisis Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi Profitabilitas Pada Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa Efek  Indonesia. Jurnal  Wira  Ekonomi
Mikroskil .
Carolin,  M.  (2014).  Analisis Return  On Equity  (ROE),  Debt  To  Assets  Ratio (DAR),  Dan  Price  Book  Value  (PBV) Terhadap  Return  Saham  Perusahaan Sektor Real Estate Dan Property Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2009-2012. Jurnal Manajemen Update, 3(4). Retrieved from http://jurnal.untan.ac.id/index.php/ejmf
e/article/view/7934 .
Chasbiandani,  T.,  &  Martani,  D.  (2012). Pengaruh tax avoidance jangka panjang terhadap  nilai  perusahaan. Simposium Nasional Akuntansi (SNA) .
Connelly, B. L., Certo, S. T., Ireland, R. D.,
&  Reutzel,  C.  R.  (2011).  Signaling theory:  A  review  and  assessment.  In Journal of Management . https://doi.org/10.1177/0149206310388 419 Dewi  Marlina,  E.  N.  S.  (2016).  Pengaruh Rasio  Profitabilitas  Dan  Leverage Terhadap Return Saham (Studi Empiris Perusahaan Manufaktur Di Bei). Jurnal Riset Akuntansi & Bisnis .
Dewi, N., & Sedana, I. (2014). PENGARUH STRUKTUR MODALL, LIKUIDITAS
Journal of Business and Applied Management Vol.13 (No. 1 ): 81- 101 Th. 2020 p-ISSN: 1979-9543 e-ISSN: 2621-2753
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/
DAN  PERTUMBUHAN  TERHADAP KEBIJAKAN  DEVIDEN  DI  BEI. E- Jurnal Manajemen Universitas Udayana . Ehrhardt,  M.  C.,  &  Brigham,  E.  F.  (2014). Corporate Finance: A Focused Approach.  In The  effects  of  brief mindfulness  intervention  on  acute  pain experience: An examination of individual difference . https://doi.org/10.1017/CBO978110741 5324.004
Febrioni,  R.  (2016).  Pengaruh  Return  On
Assets,  Return  On  Equity,  Earning  Per Share,  dan  Current  Ratio  Terhadap Return  Saham  (Pada  Perusahaan  Yang Terdaftar  Di  Indeks  LQ45  Di  Bursa Efek  Indonesia  Tahun  2011-2015). E- Proceeding of Management . FITRI PRASETYORINI, B. (2013). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage,  Price  Earning  Ratio  dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal  Ilmu  Manajemen (JIM) .
Ghozali,  I.,  &  Ratmono,  D.  (2017).  Analisis Multivariat  dan  Ekonometrika.  In Universitas Diponegoro .
Harjito,  D.  Agus  &  Rangga  Aryayoga.
(2009).  Analisis  Pengaruh  Kinerja Keuangan dan Return Saham di Bursa Efek Jakarta. Fenomena. 7(1): 13-21.
Karasek,  R.,  &  Bryant,  P.  (2012).  Signaling theory:  Past,  present,  and  future.
Academy  of  Strategic  Management
Journal .
Martono,  P.  A.  (2016)  Faktor-faktor  yang Mempengaruhi Return Saham. Media Riset Akuntansi, vol 16 no. 1.
Mayuni,  I.  A.  I.,  &  Suarjaya,  G.  (2018).
Pengaruh Roa, Firm Size, Eps, Dan Per Terhadap  Return  Saham  Pada  Sektor Manufaktur Di BEI. E-Jurnal Manajemen Unud , 7 (8), 4063–4093.
Meida  Dzulqodah,  Y.  M.  S.  (2016). Pengaruh  Earning  Per  Share  Dan  Price
Earning  Ratio  Terhadap  Debt  To Equity  Ratio  Dan  Harga  Saham  Pada Perusahaan Sektor Makanan Dan
Minuman  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Eksis:  Jurnal  Riset  Ekonomi  Dan Bisnis . https://doi.org/10.26533/eksis.v11i1.36
Meythi  dan  Mariana  Mathilda.  (2012).
Pengaruh  Price  Earning  Ratio  dan Price  to  Book  Value  terhadap Return Saham  Indeks  LQ  45  (  Periode  2007- 2009  ).  Jurnal  Akuntansi,  Valume  4, Nomor 1, Mei 2012, hal. 1-21,  ISSN :
2085-8698. (Online. http://repository.maranatha.edu/1945/1 / diakses pada 10 Februari 2020).
Mulyanti,  D.  (2017).  Manajemen  Keuangan Perusahaan. Jurnal Ilmiah Akuntansi . Nahda,  K.,  &  Harjito,  D.  A.  (2011). Pengaruh Corporate Social Responsibility terhadap Nilai Perusahaan dengan Corporate Governance sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Siasat Bisnis . https://doi.org/10.20885/jsb.vol15.iss1. art1
Najmiyah,  Edy  Sujana  dan  Ni  Kadek Sinarwati.  (2014).  Pengaruh  Price  to Book  (  PBV  ),  Price  Earning  Ratio( PER ) dan Debt to Equity Ratio ( DER
) terhadap Return Saham Pada Industri Real Estate dan Property yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Peride  2009  –  2013.Singaraja  :  e- Journal  S1  Ak  Univ  Pendidikan Ganesha  Jurusan  Akuntansi  Program S1, volume : 2 No.1.
Octaviani,  S.,  &  Komalasarai,  D.  (2017).
Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas, Dan Solvabilitas  Terhadap  Harga  Saham (Studi Kasus pada Perusahaan Perbankan  yang  Terdaftar  di  Bursa
Efek Indonesia). Jurnal Akuntansi.
Ratih  dkk.  (2013).  Pengaruh  EPS,  PER, DER,  ROE  Terhadap  Harga  Saham Pada  Perusahaan  Sektor  Pertambangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia  (BEI)  Tahun  2010-2012. Diponegoro  Journal  of  Social  And Politic .
Journal of Business and Applied Management Vol.13 (No. 1 ): 82- 101 Th. 2020 p-ISSN: 1979-9543 e-ISSN: 2621-2753
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/
Santri, Y. D. (2012). Pengaruh Debt to Asset Ratio (DAR) dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Return Saham Melalui Net  Profit  Margin  (NPM)  pada Perusahaan  Otomotif  dan  Komponen yang  Listing  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2009-2011. (Skripsi yang tidak dipublikasikan),  Universitas  Negeri Malang, Indonesia. Susilawati,  C.  D.  K.  (2012).  Analisis Perbandingan  Pengaruh  Likuiditas  , Solvabilitas , dan Profitabilitas Terhadap Harga Saham pada Perusahaan LQ 45. Jurnal Akuntansi .
Ulzanah,  A.  A.,  &  Murtaqi,  I.  (2015).  The Impact of Earnings Per Share , Debt To Equity  Ratio  ,  and  Current  Ratio Towards the Profitability of Companies Listed  in  Lq45  From  2009  To  2013. Journal of Business and Management .