## ANALISIS KINERJA KEUANGAN PT WASKITA KARYA (PERSERO) TBK SEBELUM DAN SELAMA PANDEMI COVID-19

## Rakhmat Hadi Sucipto
Program Studi Administrasi, Bisnis Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Bina Sarana Informatika, Jakarta - Indonesia rakhmat.rac@bsi.ac.id

## ABSTRACT
The  Covid-19  pandemic  has  had  a  broad  impact  on  the  Indonesian  economy,  including  the construction  sector.  Many  projects  were  delayed  due  to  the  company's  funding  difficulties.  PT Waskita Karya (Persero) Tbk as one of the companies engaged in the construction sector was also affected by the pandemic, indicated by declining financial performance. This study aims to determine the financial performance of PT Waskita Karya before and during the pandemic and to examine the company's  financial  ratios.  The  study  used  descriptive  research  methods  with  a  quantitative approach. The data comes from internal companies and the Indonesia Stock Exchange. By using the secondary data, the analysis focuses on the current ratio, quick ratio, debt to assets ratio, debt to equity ratio, return on assets, and return on equity. The results showed that several indicators of PT Waskita Karya (Persero) Tbk's financial performance were affected by the Covid-19 pandemic. In terms of liquidity, the current ratio and the quick ratio differ significantly before and during the pandemic. The solvency ratio, both the debt to assets ratio and the debt to equity ratio, were not significantly different before and during the pandemic. In profitability ratios, return on assets and return on equity are both significantly different between before and during the pandemic.
Keywords : Covid-19 pandemic, Financial Performance, Financial Ratios

## PENDAHULUAN
Pandemi  Covid-19  yang  terjadi  sejak  awal  tahun  2020  terbukti  telah  membawa dampak  negatif  terhadap  aktivitas  bisnis  di  seluruh  negara,  tak  terkecuali  Indonesia. Banyak  perusahaan  di  Tanah  Air  berhenti  beroperasi  karena  rantai  pasokan  mereka terganggu. Perusahaan lain memilih merumahkan sebagian karyawan. Yang lebih parah lagi, tak sedikit perusahaan akhirnya harus melakukan pemutusan hubungan kerja (PHK) sebagian atau bahkan seluruh karyawannya. Pada kondisi lain, ada perusahaan yang tetap beroperasi, tetapi mengurangi penghasilan bulanan karyawannya.
Berdasarkan  hasil  survei  Kementerian  Ketenagakerjaan  (Kemnaker),  tercatat sekitar  88%  perusahaan  di  Indonesia  terdampak  pandemi  selama  enam  bulan  terakhir pada  2020.  Mereka  umumnya  mencatat  kerugian  usaha.  Survei  dari  32  provinsi  di Indonesia tersebut juga menemukan fakta, 9 dari 10 perusahaan di Indonesia terdampak langsung  pandemi  Covid-19.  Kepala  Badan  Perencanaan  dan  Pengembangan
,
Ketenagakerjaan,  Bambang  Satrio  Lelono,  menyatakan  kerugian  tersebut  umumnya disebabkan penjualan menurun sehingga produksi harus dikurangi (Kemnaker, 2020).
Jelaslah  bahwa  pandemi  Covid-19  berdampak  sangat  luas  ke  seluruh  sektor ekonomi. Pemberlakuan aturan ketat dari pemerintah yang intinya membatasi mobilitas penduduk membuat aktivitas ekonomi tak bergairah. Pada awal tahun 2020, pemerintah menerapkan  kebijakan  Pembatasan  Sosial  Berskala  Besar  (PSBB).  Kemudian,  dengan beberapa  pertimbangan  pemerintah  menggantinya  dengan  Pemberlakuan  Pembatasan Kegiatan  Masyarakat  (PPKM)  mulai  dari  level  1,  2,  hingga  level  3,  terutama  untuk wilayah Jawa dan Bali.
Penerapan aturan tersebut jelas memengaruhi gerak ekonomi domestik. Dengan keterbatasan  geliat  ekonomi  ini,  sepanjang  tahun  2020  Indonesia  akhirnya  hanya mencatat pertumbuhan ekonomi negatif 2,07%. Padahal sebelum pandemi, tepatnya pada tahun 2019 Indonesia mencatat angka pertumbuhan positif 5,02% (BPS, 2021).
Berdasarkan  data  Badan  Pusat  Statistik  (BPS)  tersebut,  laju  pertumbuhan mayoritas lapangan usaha mengalami kontraksi. Padahal, kinerja seluruh lapangan usaha pada  dua  tahun  sebelumnya  selalu  menunjukkan  tren  positif.  Sektor  yang  menjadi garapan  PT  Waskita  Karya  (Persero)  Tbk,  di  antaranya  konstruksi  dan  energi,  juga mengalami kontraksi cukup signifikan. Lapangan usaha di bidang konstruksi saja tumbuh negatif 3,26%.
Nyaris  semua  usaha  terdampak  Covid-19,  termasuk  usaha  mikro  kecil  dan menengah (UMKM). Ketua Asosiasi UMKM Indonesia (Akumindo) Ikhsan Ingratubun mengemukakan  bahwa  selama  tahun  2020  ada  sekitar  30  juta  UMKM  yang  bangkrut karena pandemi Covid-19. Padahal, pada tahun 2019 sebelum muncul Covid-19 jumlah UMKM  mencapai  64,7  juta.  Begitu  wabah  Covid-19  menyerang,  jumlah  UMKM  di Indonesia turun drastis menjadi 34 juta pada 2020  (Sembiring, 2021).
Fakta  ini  menunjukkan  bahwa  lingkungan  eksternal  di  luar  perusahaan  sangat berpengaruh terhadap kelangsungan bisnis. Faktor eksternal yang tak terkendali tentu saja akan  berimbas  pada  faktor-faktor  internal  perusahaan  dan  menciptakan  efek  berantai lainnya. Hanya perusahaan yang bisa beradaptasi dan menerapkan strategi tepat yang bisa bertahan menghadapi gangguan eksternal tersebut.
Yang menjadi catatan,  pandemi hanya  sebagian kecil dari faktor eksternal yang harus  mendapat  perhatian  serius  perusahaan.  Masih  banyak  faktor  eksternal  lain  yang juga  berpengaruh  karena  ada  lingkungan  eksternal  mikro  dan  makro.  Lingkungan
eksternal mikro, di antaranya adalah pemasok, perantara pemasaran, pesaing, pelanggan, pemodal,  dan  publik.  Sementara,  lingkungan  eksternal  makro  bisa  meliputi  kondisi ekonomi, faktor demografi, situasi politik, hukum, regulasi, kondisi sosial budaya, serta teknologi  (Rao,  2017).  Menurut  Bendre  (2016),  faktor-faktor  eksternal  terbukti  sulit diketahui. Lingkungan eksternal mudah berubah dengan cepat. Karena itulah penting bagi pengelola perusahaan agar terus mengikuti perkembangan yang terjadi di luar perusahaan.
Perusahaan yang gagal beradaptasi dengan faktor eksternal tersebut tentu saja akan mencatat kinerja keuangan yang lebih buruk dibandingkan dengan masa-masa normal. Efek  laporan  keuangan  yang  buruk  ini  akan  merugikan  perusahaan,  bahkan  bisa berlangsung hingga masa-masa berikutnya.
Kondisi eksternal yang tak kondusif akibat efek panjang pandemi ini juga menimpa PT Waskita Karya (Persero) Tbk. Perusahaan yang sudah go public dan bergerak di bidang jasa  konstruksi,  pengembang  di  bidang  jalan  tol,  beton  pracetak,  property/realty,  dan energi  ini  juga  mengalami  kondisi  pahit  karena  Covid-19.  Ini  terlihat  dari  pendapatan usaha perusahaan yang terkontraksi cukup hebat hingga 45 persen menjadi Rp 8,04 triliun pada 2020 dari Rp 14,8 triliun pada 2019 (Waskita_Karya, 2021)
Berdasarkan  laporan  tahunan  perusahaan,  kinerja  keuangan  Waskita  Karya memang cenderung menunjukkan tren kurang menggembirakan. Sebagai gambaran, pada tahun 2018 kinerja keuangan jauh lebih baik dibandingkan dengan tahun 2019 dan 2020. Perusahaan  pada  2018  lalu  mencatat  pendapatan  sebesar  Rp  48,8  triliun.  Pendapatan Waskita Karya pada 2018 tercatat 3,3 kali lebih tinggi dibandingkan 2019 dan 6,07 kali lebih besar ketimbang pendapatan 2020.
Ini  sinyal  kurang  baik  bagi  perusahaan  karena  tren  kinerja  keuangan  menurun. Pendapatan  yang  merosot  tajam  akan  memengaruhi  kinerja  perusahaan  secara keseluruhan.  Padahal,  sebagai  perusahaan  publik  Waskita  Karya  harus  bisa  menjaga kinerja keuangan tetap positif dan memberikan prospek bagi seluruh pemegang saham.
Waskita Karya memang rutin menangani proyek-proyek besar. Karena itulah, bila proyek terganggu atau terhambat akan langsung berimbas pada kinerja keuangan secara keseluruhan. Di satu sisi perusahaan harus menggarap banyak proyek agar bisa meraih pendapatan dan keuntungan yang besar. Akan tetapi, karena pandemi Covid-19, banyak proyek besar yang tertunda, terutama proyek-proyek yang bersumber dari pemerintah.
Bila banyak proyek terhambat, perseroan harus cerdik memanfaatkan dana yang terbatas,  termasuk  mengelola  utang,  baik  utang  jangka  pendek  maupun  utang  jangka
panjangnya. Secara logika, terhambatnya proyek Waskita Karya akibat imbas pandemi Covid-19  akan  memengaruhi  kondisi  keuangan  perusahaan.  Pada  variabel  pendapatan usaha saja, sudah terjadi penurunan hingga 45,7%. Tentu penurunan pendapatan ini juga akan berpengaruh pada laba perusahaan.
Karena  itulah,  penelitian  ini  hadir  untuk  mengetahui  dan  menguji  dampak pandemi  Covid-19  terhadap  kinerja  keuangan  PT  Waskita  Karya  (Persero)  Tbk. Penelitian ini khusus untuk mengetahui perubahan kinerja keuangan PT Waskita Karya sebelum dan selama terjadi pandemi Covid 19 serta membandingkan rasio keuangan PT Waskita Karya antara sebelum dan setelah terjadi pandemi Covid-19.

## TINJAUAN PUSTAKA DAN KERANGKA PEMIKIRAN Laporan Keuangan
Kondisi keuangan suatu perusahaan bisa diketahui dari laporan keuangannya yang terdiri dari neraca, laporan perhitungan rugi laba, serta laporan-laporan keuangan lainnya. Dengan menganalisis pos-pos neraca akan bisa diketahui atau diperoleh gambaran tentang posisi  keuangannya.  Sementara,  laporan  analisis  terhadap  laporan  rugi  labanya  akan memberikan  gambaran  tentang  hasil  atau  perkembangan  usaha  perusahaan  (Hanafi  & Halim, 2014; Munawir, 2021).
Laporan keuangan perusahaan, menurut Munawir (2021),  merupakan alat untuk mempertanggungjawabkan kepada para pemilik perusahaan atas kepercayaan yang telah diberikan  kepada  pengelola.  Laporan  keuangan  juga  dapat  digunakan  untuk:  (1) mengukur  tingkat  biaya  dari  berbagai  kegiatan  perusahaan,  (2)  menentukan  atau mengukur efisiensi setiap bagian, proses, atau produksi, serta untuk menentukan derajat profit yang bisa dicapai perusahaan, (3) menilai dan mengukur hasil kerja setiap individu yang  telah  mendapat  kewenangan  dan  tanggung  jawab,  serta  (4)  menentukan  perlu tidaknya penerapan kebijaksanaan atau prosedur baru untuk mencapai hasil lebih baik.
Hery  (2018)  menuturkan,  laporan  keuangan  adalah  proses  membedah  laporan keuangan ke dalam unsur-unsurnya dan menelaah masing-masing unsur tersebut dengan tujuan  untuk  memperoleh  pemahaman  yang  baik  dan  tepat  atas  laporan  keuangan tersebut. Kinerja atau kondisi keuangan, menurut Fahmi (2014), merupakan gambaran tingkat pencapaian pelaksanaan kegiatan perusahaan dalam mewujudkan sasaran, tujuan, misi,  dan  visi  rencana  strategis.  Kasmir  (2019)  menyebut  laporan  keuangan  adalah
laporan yang berisi kondisi keuangan perusahaan pada saat ini atau pada periode tertentu. Laporan keuangan menggambarkan kondisi keuangan dan hasil usaha perusahaan pada saat tertentu atau jangka waktu tertentu (Harahap, 2018).

## Analisis Rasio Keuangan
Analisis  laporan  keuangan  bisa  memberikan  informasi  tentang  perkembangan kinerja  perusahaan.  Ini  penting  bagi  manajemen  dan  pihak-pihak  (Sudana,  2019). Informasi  ini  bisa  diperoleh  karena  dengan  melakukan  analisis  rasio  keuangan  maka seseorang harus melakukan metode perhitungan dan interpretasi rasio keuangan untuk menilai kinerja dan status suatu perusahaan (Sjahrial, 2012).
Rasio  keuangan,  menurut  Darminto  (2011),  adalah  rasio  yang  menggambarkan kondisi keuangan perusahaan dengan mencari hubungan antara pos-pos yang ada dalam laporan  keuangan.  Analisis  ini  sebagai  dasar  untuk  menilai  dan  mengarahkan  prestasi operasi  perusahaan.  Di  samping  itu,  analisis  rasio  keuangan  juga  dapat  dipergunakan sebagai kerangka kerja perencanaan dan pengendalian keuangan (Sartono, 2011).
Analisis  laporan  keuangan  bisa  berguna  untuk  (1)  membandingkan  kinerja perusahaan  dengan  kinerja  perusahaan  lain  dalam  industri  yang  sama  dan  (2) mengevaluasi  tren  posisi  keuangan  perusahaan  dari  waktu  ke  waktu.  Analisis  ini membantu  manajer  mengidentifikasi  kekurangan  dan  kemudian  mengambil  tindakan untuk meningkatkan kinerja. Rasio keuangan dirancang untuk membantu mengevaluasi laporan keuangan (Brigham & Ehrhardt, 2008).
Riyanto  (2010)  menerangkan,  cara  analisis  laporan  keuangan  adalah  dengan menghubungkan  elemen-elemen  dari  berbagai  aktiva  satu  dengan  lainnya,  pasiva  satu dengan  lainnya,  serta  menghubungkan  elemen-elemen  aktiva  dan  pasiva  dalam  neraca pada  saat  tertentu  sehingga  diperoleh  banyak  gambaran  tentang  posisi  atau  kondisi keuangan perusahaan. Jenis rasio keuangan yang sering digunakan, di antaranya:
1. Rasio Likuiditas. Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban  jangka  pendeknya.  Jenis  rasio  likuiditas,  antara  lain  rasio  lancar,  rasio cepat, rasio kas atas aset lancar, rasio kas atas utang lancar, rasio aset lancar terhadap total aset, dan aset lancar terhadap total utang.
2. Rasio  Solvabilitas. Rasio  ini  menggambarkan  kemampuan  perusahaan  dalam membayar  kewajiban  jangka  panjang  maupun  perusahaan  yang  dilikuidasi.  Rasio
solvabilitas menunjukkan indikasi tingkat keamanan dari para pemberi kredit. Jenis rasio solvabilitas, di antaranya rasio utang atas modal dan rasio utang terhadap aset. 3. Rasio  Profitabilitas. Rasio  ini  dipakai  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan dalam mendapatkan keuntungan melalui semua kemampuan dan sumber yang ada, seperti kegiatan penjualan, kas, modal, jumlah karyawan, dan jumlah cabang.
4. Rasio Leverage. Rasio leverage digunakan untuk mengukur seberapa besar aset yang dimiliki perusahaan berasal dari utang atau modal.
5. Rasio  Aktivitas. Rasio  ini  berguna  untuk  mengukur  efektivitas  perusahaan  dalam mengoperasikan dana.

## Current Ratio
Salah satu angka yang paling sering digunakan dalam menganalisis neraca adalah rasio antara aset lancar dan kewajiban lancar. Ini biasanya disebut rasio lancar (current ratio)  dan  diperoleh  dengan  membagi  total  aset  lancar  dengan  total  kewajiban  lancar (Graham  &  Meredith,  1998).  Jika  rasio  bernilai  >1  atau  lebih  dari  100%,  maka  dapat diartikan bahwa perusahaannya memiliki kemampuan untuk melunasi kewajiban lancar tanpa mengganggu aktivitas perusahaan yang berjalan. Semakin tinggi nilai current ratio, maka  semakin  baik  dan  semakin  likuid  sebuah  perusahaan.  Aktiva  lancar  biasanya mencakup  kas,  surat  berharga,  piutang,  dan  persediaan.  Kewajiban  lancar  terdiri  dari utang usaha, wesel bayar jangka pendek, utang jangka panjang yang jatuh tempo dalam satu tahun, pajak yang masih harus dibayar, dan biaya yang masih harus dibayar lainnya, terutama upah (Brigham & Ehrhardt, 2008). Secara sederhana rumus untuk menghitung rasio lancar adalah sebagai berikut:

## 𝐶𝑅 = 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑖𝑒𝑠

## Quick Ratio
Variasi  rasio  lancar  adalah  rasio  cepat,  dihitung  dengan  memasukkan  dalam pembilang hanya aset lancar yang dapat diubah perusahaan dengan cepat menjadi uang tunai, sering diartikan dalam waktu 90 hari. Pembilang biasanya mencakup uang tunai, surat  berharga  dan  investasi  jangka  pendek  lainnya,  dan  piutang.  Namun,  harus mempelajari fakta dalam setiap kasus sebelum memutuskan apakah akan memasukkan piutang  dan  mengecualikan  persediaan  (Wahlen,  Baginski,  &  Bradshaw,  2011).  Rasio
cepat  atau  sering  juga  dikenal  dengan  istilah acid  test ,  dihitung  dengan  mengurangi persediaan  dari  aset  lancar  dan  kemudian  membagi  sisanya  dengan  kewajiban  lancar. Apabila rasio menunjukkan hasil >1 atau lebih dari 100%, maka perusahaan dianggap mampu  untuk  melunasi  utang  jangka  pendeknya.  Semakin  tinggi  nilai  rasionya,  maka semakin likuid sebuah perusahaan.

## 𝑄𝑅 = 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 − 𝑃𝑒𝑟𝑠𝑒𝑑𝑖𝑎𝑎𝑛 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟

## Debt to Assets Ratio (DAR)
Rasio ini membandingkan utang perusahaan dengan asetnya. Secara sederhana, rasio ini menjawab pertanyaan seberapa besar aset atau aktiva yang berasal dari utang. Semakin  besar  rasio  ini  menunjukkan  bahwa  proporsi  utang  yang  menjadi  sumber pembiayaan  atas  aset  perusahaan  juga  lebih  banyak.  Rasio  ini  mengukur  persentase besarnya dana yang berasal dari  utang lancar  maupun utang jangka  panjang. Menurut Brigham  &  Ehrhardt  (2008),  kreditur  lebih  menyukai  rasio  utang  yang  rendah  karena semakin rendah rasionya, semakin besar bantalan terhadap kerugian kreditur jika terjadi likuidasi. Pemegang saham, di sisi lain, mungkin menginginkan lebih banyak pengaruh karena memperbesar pendapatan yang diharapkan.

## 𝐷𝐴𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡

## Debt to Equity Ratio (DER)
Rasio utang terhadap ekuitas digunakan untuk mengevaluasi leverage keuangan perusahaan  dan  dihitung  dengan  membagi  total  kewajiban  perusahaan  dengan  ekuitas pemegang sahamnya. Rasio D/E adalah metrik penting yang digunakan dalam keuangan perusahaan. Ini adalah ukuran sejauh mana perusahaan membiayai operasinya melalui utang  versus  dana  yang  dimiliki  sepenuhnya.  Lebih  khusus  lagi,  ini  mencerminkan kemampuan ekuitas pemegang saham untuk menutupi semua utang yang belum dibayar jika terjadi penurunan bisnis (Fernando, 2022). Jika hasil rasionya menunjukkan angka 1, berarti  perusahaan  memiliki  jumlah  utang  dan  ekuitas  yang  sama.  Apabila  nilainya  1, maka pembiayaan perusahaan tersebut didominasi oleh utang.
𝐷𝐸𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦

## Return on Assets (ROA)
Return  on  assets (ROA)  mengukur  kinerja  perusahaan  dalam  menggunakan  aset untuk  menghasilkan  laba  bersih  terlepas  dari  bagaimana  aset  tersebut  dibiayai  (yaitu, dengan  utang  versus  ekuitas).  ROA  berbeda  dari  ROE  karena  ROE  mengukur profitabilitas  untuk  bentuk  pembiayaan  tertentu  dengan  porsi  yang  disediakan  oleh pemegang  saham.  Semakin  tinggi  nilai  ROA,  maka  semakin  bagus  bagi  perusahaan karena mengindikasikan bahwa perusahaan tersebut sangat optimal dalam memanfaatkan asetnya untuk menghasilkan profit.

## 𝑅𝑂𝐴 = 𝑁𝑒𝑡 𝐼𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 𝑋 100%

## Return on Equity (ROE)
Return on equity mengukur kinerja perusahaan dalam menggunakan sumber daya yang  disediakan  oleh  pemegang  saham  untuk  menghasilkan  laba  bersih.  Ukuran profitabilitas  ini  menghubungkan  laba  bersih  dengan  porsi  aset  perusahaan  yang  telah dibiayai oleh pemegang saham (Weil, Schipper, & Francis, 2014). Bila ROA melibatkan aset perusahaan, ROE  melibatkan ekuitasnya. Dari sini bisa diketahui seberapa efisien ekuitas  yang  dimiliki  perusahaan  dalam  menghasilkan  profit.  Semakin  tinggi  nilainya maka menunjukkan ekuitas perusahaan sudah dikelola secara baik.

## 𝑅𝑂𝐸 = 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝐴𝑓𝑡𝑒𝑟 𝑇𝑎𝑥
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦
𝑋 100%

## Penelitian Terdahulu
Beberapa peneliti sudah mengkaji tentang pengaruh pandemi Covid-19 terhadap kinerja keuangan perusahaan. Hasil dari penelitian Amelya, Nugraha, & Puspita (2021) menunjukkan ada perbedaan kinerja keuangan PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk sebelum dan setelah terjadi pandemi Covid-19. Indikator yang mengalami kenaikan cukup tajam  ditunjukkan  oleh  DER  dan  DAR.  Meski  demikian,  kinerja  perusahaan  masih terbilang baik meski menghadapi pandemi.
Lowardi & Abdi (2021) menemukan fakta pandemi Covid-19 berpengaruh negatif terhadap  kondisi  keuangan  perusahaan  publik  sektor  properti  Indonesia.  Bahkan, pengaruhnya signifikan terhadap kinerja keuangan perusahaan properti papan utama dan papan pengembangan. Mereka membuktikan pandemi tak signifikan terhadap likuiditas
perusahaan  properti  papan  utama.  Pandemi  berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan terhadap  solvabilitas  perusahaan  properti  papan  utama,  berpengaruh  negatif  dan  tidak signifikan  terhadap  likuiditas  perusahaan  properti  papan  pengembangan,  serta  berefek positif dan signifikan terhadap solvabilitas perusahaan properti papan pengembangan.
Pandemi Covid-19 juga berpengaruh terhadap perusahaan sektor manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jati & Jannah (2022) sudah membuktikannya melalui riset mereka. Hasil penelitian mereka menunjukkan bahwa ada perbedaan nilai rata-rata dari  variabel  likuiditas  dan leverage sebelum  dan  saat  pandemi  Covid-19.  Sementara, variabel profitabilitas dan PER tidak terdapat perbedaan nilai rata-rata sebelum dan saat pandemi.  Fakta  lainnya,  perusahaan  manufaktur  mengalami  penurunan  kualitas pengelolaan  aktiva  perusahaan  sehingga  berdampak  pada  keadaan  perusahaan  dalam memenuhi kewajiban perusahaan.
Esomar (2021) membuktikan bahwa kinerja keuangan perusahaan pembiayaan di Indonesia  terpengaruh  oleh  Covid-19,  termasuk  pada  indikator  ROA  dan  ROE.  Pada penelitian lainnya, Esomar & Christianty (2021) menemukan fakta ada perbedaan kinerja keuangan  yang  ditunjukkan  oleh  rasio  solvabilitas  dan  rasio  profitabilitas  sebelum  dan selama terjadi pandemi.

## Kerangka Pemikiran
Gambar 1 mengilustrasikan tentang rincian keseluruhan kerangka penelitian untuk mengidentifikasi ada atau tidaknya perbedaan signifikan kinerja keuangan sebelum dan selama terjadi pandemi Covid-19 yang menimpa PT Waskita Karya (Persero) Tbk.

## Gambar 1 Kerangka Pemikiran

## Hipotesis
Berdasarkan kerangka berpikir dan untuk memeriksa perbedaan enam rasio yang digunakan dalam penelitian ini, maka hipotesis yang dirumuskan adalah sebagai berikut: H1: Terdapat perbedaan signifikan terhadap current ratio sebelum dan saat pandemi.
H2: Ada perbedaan signifikan pada quick ratio sebelum dan saat pandemi.
H3: Terjadi perbedaan signifikan antara debt to assets ratio sebelum dan selama pandemi.
H4: Ada perbedaan signifikan antara debt to equity ratio sebelum dan selama pandemi.
H5: Ada perbedaan return on assets yang signifikan sebelum dan selama pandemi.
H6: Terjadi perbedaan return on equity yang signifikan sebelum dan selama pandemi.

## METODE PENELITIAN

## Desain Penelitian
Sesuai dengan tujuan penelitian dan dasar pemikirannya, maka desain penelitian ini  menggunakan  riset  deskriptif  dengan  pendekatan  kuantitatif.  Penelitian  ini menggunakan data sekunder yang dikumpulkan dari laporan keuangan perusahaan pada
triwulan  I  hingga  triwulan  IV  2019  yang  merepresentasikan  kondisi  sebelum  terjadi pandemi Covid-19 dan triwulan I hingga IV tahun 2020 sebagai catatan kinerja setelah mengalami pandemi. PT Waskita Karya (Persero) Tbk menjadi pilihan untuk penelitian karena  merupakan  perusahaan  BUMN  yang  sudah  berskala  besar  dan  menjadi perusahaan publik yang diduga terpengaruh oleh pandemi.

## Metode Analisis
Penelitian menggunakan analisis enam rasio keuangan yang meliputi current ratio (CR) dan quick ratio (QR) sebagai rasio likuiditas, debt to assets ratio (DAR) dan debt to equity ratio  (DER)  sebagai  rasio  solvabilitas,  serta return  on  assets (ROA)  dan return  on  equity (ROE) sebagai rasio profitabilitas.
Untuk  mendeteksi  tingkat  signifikansi,  penelitian  menggunakan  analisis komparatif  dengan  menggunakan  uji  beda paired  sample  t-test .  Penelitian  perbandingan ( comparative  study ),  menurut  Amir,  Junaidi,  &  Yulmardi  (2009),  termasuk  dalam  riset deskriptif.  Uji-t  sampel  berpasangan  bertujuan  untuk  membandingkan  nilai  rata-rata antara  dua  sampel  hasil  dependen,  misalnya  perbedaan  antara  sampel  terkait  waktu (Bougie  &  Sekaran,  2016;  Xu  et  al.,  2017).  Hasil  berpasangan  diperoleh  dari  rasio keuangan, dengan hasil pertama adalah kondisi sebelum dan hasil kedua saat pandemi. Metode tersebut dipilih dengan pertimbangan layak untuk diteliti untuk melihat ada atau tidaknya perbedaan dari kondisi yang berbeda, yaitu sebelum dan selama terjadi pandemi.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Analisis Rasio Likuiditas
Analisis  kinerja  perusahaan  terproyeksikan  dalam  rasio  keuangannya.  Rasio keuangan ini hasil perhitungan dari laporan keuangan yang dipublikasikan perusahaan. Karena PT Waskita Karya (Persero) Tbk sudah menjadi perusahaan publik, maka laporan keuangan bisa diperoleh juga dari Bursa Efek Indonesia, selain dari internal perusahaan.
Seperti yang tersaji pada Tabel 1, rata-rata current ratio perusahaan selama pandemi Covid-19 pada tahun 2020 sebesar 0,91 kali, lebih rendah ketimbang tahun 2019 sebesar 1,15  kali.  Ini  artinya  pandemi  berpengaruh  negatif  terhadap  rasio  lancar  perusahaan karena terjadi penurunan sebesar 0,23 kali.
Rasio sebesar 0,91 kali setelah terjadi pandemi memberi arti jumlah aktiva lancar perusahaan  0,91  kali  utang  lancar.  Dengan  kata  lain  setiap  1  rupiah  utang  lancar
perusahaan dijamin dengan 0,91 rupiah harta lancar atau 0,91:1 antara aktiva lancar dan utang  lancar.  Kemudian,  sebelum  pandemi  rasionya  justru  lebih  tinggi,  yaitu  1,15  kali yang berarti setiap 1 rupiah utang lancar perseroan dijamin oleh 1,15 rupiah harta lancar atau 1,15:1 antara aktiva lancar dan utang lancar.
Dengan penurunan rasio lancar dari 2019 ke 2020, perusahaan dianggap kurang memiliki  kemampuan  dalam  melunasi  kewajiban  lancarnya  sehingga  mengganggu aktivitas  perusahaan.  Menurut  Munawir  (2021),  perusahaan  yang  mempunyai kemampuan melunasi kewajiban lancar memiliki rasio bernilai >1 atau lebih dari 100%. Kasmir (2019) menyatakan bahwa rasio lancar perusahaan yang aman berada pada angka 2 kali atau 200%.

## Tabel 1
Kinerja Rasio Lancar dan Rasio Cepat Triwulan Rasio Lancar Rasio Cepat Sebelum Sesudah Tren Sebelum Sesudah Tren I 1,18 1,01 -      0,17 1,08 0,86 -      0,22 II 1,18 1,00 -      0,18 1,08 0,83 -      0,25 III 1,13 0,97 -      0,16 1,05 0,97 -      0,08 IV 1,09 0,67 -      0,42 0,99 0,59 -      0,40 RERATA 1,15 0,91 -      0,23 1,05 0,81 -      0,24

## Sumber: Hasil olah data penelitian (2022)
Demikian  pula  dengan  rasio  cepat  ( quick  ratio/QR) perusahaan,  turun  rata-rata menjadi 0,81 kali sesudah  muncul pandemi Covid-19 pada 2020 dari 1,05 kali kondisi sebelum  muncul  pandemi  pada  tahun  2019.  Jadi,  pandemi  memberi  efek  menurunkan rasio cepat perusahaan. Dengan rasio cepat rata-rata sebesar 0,81 kali selama pandemi, berarti setiap 1 rupiah kewajiban perusahaan dijamin dengan Rp 0,81 aktiva lancar yang cepat diuangkan. Lalu, sebelum pandemi tercatat rata-rata rasionya 1,15 kali yang berarti setiap  1  rupiah  kewajiban  perseroan  dijamin  dengan  Rp  1,15  aktiva  lancar  yang  cepat dicairkan.
Karena selama pandemi rasionya lebih kecil dari 1,0 atau kurang dari 100 persen, maka  PT  Waskita  Karya  (Persero)  Tbk  ini  kurang  mampu  melunasi  utang  jangka pendeknya. Ini indikasi likuiditas perusahaan menurun selama terjadi pandemi Covid-19. Secara umum berdasarkan perhitungan tersebut pandemi Covid-19 telah membawa efek negatif terhadap rasio cepat perusahaan.

## Analisis Rasio Solvabilitas
Debt to assets ratio (DAR), seperti yang terlihat pada Tabel 2, naik 1,0% dari sebelum pandemi sebesar 78,3% menjadi 79,3% selama pandemi. Ini artinya proporsi utang yang menjadi  sumber  pembiayaan  atas  aset  perusahaan  juga  lebih  banyak  selama  pandemi meski  angka  perbedaannya  sangat  kecil.  Tren  tersebut  indikasi  proporsi  utang  yang menjadi sumber pembiayaan atas aset perusahaan lebih banyak selama pandemi. Sebelum pandemi dengan DAR 78,3%, berarti 78,3% total aktiva milik perusahaan dibiayai oleh utang, atau dengan kata lain setiap Rp 1,0 total aktiva perusahaan dibiayai dengan utang sebesar  Rp  0,783.  Kemudian,  selama  pandemi  DAR  sebesar  79,3%  memberi  makna bahwa 79,3% total aktiva perusahaan didanai oleh utang sebesar Rp 0,793.

## Tabel 2
Kinerja Debt to Asset Ratio dan Debt to Equity Ratio Triwulan Debt to Asset Ratio Debt to Equity Ratio Sebelum Sesudah Tren Sebelum Sesudah Tren I 80,0% 77,0% -3,0% 344,0% 327,0% -17,0% II 78,0% 77,0% -1,0% 359,0% 342,0% -17,0% III 79,0% 79,0% 0,0% 370,0% 387,0% 17,0% IV 76,0% 84,0% 8,0% 321,0% 537,0% 216,0% RERATA 78,3% 79,3% 1,0% 348,5% 398,3% 49,8%

## Sumber: Hasil olah data penelitian (2022)
Nilai utang terhadap ekuitas ( debt to equity ratio /DER) perusahaan jauh lebih tinggi selama terjadi pandemi Covid-19 dengan nilai sebesar 398,3%, sementara sebelum muncul pandemi sebesar 349,5%, atau terjadi kenaikan sebesar 49,8%. Ini pertanda yang kurang baik bagi PT Waskita Karya (Persero) Tbk karena nilai DER terlalu tinggi, bahkan lebih dari 100% yang berarti pembiayaan perusahaan lebih didominasi oleh utang dibandingkan dengan sumber dari modal sendiri.
Nilai utang terhadap ekuitas perusahaan sebesar 398,3% setelah terjadi pandemi berarti  398,3%  modal  milik  perusahaan  berasal  dari  utang,  atau  setiap  Rp  1,0  modal perusahaan  didanai  dengan  utang  sebesar  Rp  3,983.  Sebelum  pandemi,  349,5%  modal milik  perseroan didanai dari  utang, atau  setiap Rp 1,0  modal perusahaan didanai oleh utang sebesar Rp 3,495.

## Analisis Rasio Profitabilitas
Pandemi juga membuat return on assets (ROA) perusahaan menyusut tajam selama pandemi Covid-19 menjadi rata-rata negatif 1,33% dari sebelum pandemi sebesar 0,76%. Ini  mengindikasikan  perusahaan  sangat  tidak  optimal  dalam  memanfaatkan  asetnya untuk  menghasilkan  profitnya  setelah  terjadi  pandemi.  Kondisi  yang  sama  juga  terjadi pada return on equity (ROE) yang merosot drastis menjadi negatif 6,82% selama pandemi dari sebelumnya 3,38%. Dengan kondisi seperti ini, perusahaan dianggap belum mampu mengelola ekuitasnya secara baik.
Tabel 3 Kinerja Return on Assets dan Return on Equity Triwulan Return on Asset Return on Equity Sebelum Sesudah Tren Sebelum Sesudah Tren I 0,64% 0,01% -0,63% 2,75% 0,04% -2,71% II 0,76% -1,16% -1,92% 3,51% -5,12% -8,63% III 0,80% -2,92% -3,72% 3,77% -14,22% -17,99% IV 0,83% -1,25% -2,08% 3,48% -7,98% -11,46% RERATA 0,76% -1,33% -2,09% 3,38% -6,82% -10,20%
Sumber: Hasil olah data penelitian (2022)

## Hasil Pengujian Hipotesis
Berdasarkan  hasil  uji  beda paired  sample  t-test dengan  tingkat  kepercayaan  95%, seperti  yang  termuat  pada  Tabel  4, current  ratio sebelum  dan  selama  pandemi  berbeda secara signifikan. Ini artinya, penurunan nilai rata-rata dari 1,15 kali sebelum pandemi menjadi  0,91  kali  selama  pandemi  berbeda  nyata  dalam  memengaruhi  rasio  lancar perusahaan. Dengan demikian, penurunan rasio sebesar 0,23 kali mampu memengaruhi rasio  lancar  perusahaan.  Perbedaan  rasio  lancar  yang  signifikan  ini  mengindikasikan pengelolaan aset lancar dan utang lancar perusahaan dalam kondisi tidak stabil setelah perusahaan terimbas pandemi Covid-19.
Indikator quick ratio juga menunjukkan hasil yang signifikan antara sebelum dan selama terjadi pandemi. Ini bisa terjadi karena terjadi penurunan yang cukup besar dari semula di atas 1,0 kali menjadi di bawah 1,0 kali dengan angka penurunan sebesar 0,24 kali.  Sebelum  pandemi,  rasio  sangat  lancar  1,05  kali,  tetapi  begitu  terjadi  pandemi menurun menjadi 0,81 kali. Dengan demikian, pandemi sangat memengaruhi penurunan likuiditas perusahaan dari sisi quick ratio .
Tabel 4

## Hasil Uji Beda Paired Sample t-Test
Measures Description Period Means Std. Deviation Paired sample t- test Decision Rasio Likuiditas Current Ratio Sebelum 0,23250 0,12527 0,0340 Hipotesis Diterima Selama Quick Ratio Sebelum 0,23750 0,13124 0,0363 Hipotesis Diterima Selama Rasio Solvabilitas Debt to Asset Ratio Sebelum -0,01000 0,04830 0,7070  Hipotesis Ditolak Selama Debt to Equity Ratio Sebelum -0,49750 1,11986 0,4400  Hipotesis Ditolak Selama Rasio Profitabilitas Return on Asset Sebelum 0,02088 0,01267 0,0460 Hipotesis Diterima Selama Return on Equity Sebelum 0,10198 0,06347 0,0490 Hipotesis Diterima Selama
Sumber: Hasil olah data penelitian (2022)
Munawir (2021) menyatakan bahwa quick ratio lebih tajam daripada current ratio karena  hanya  membandingkan  aktiva  yang  sangat  likuid  dengan  utang  lancar. Berdasarkan  perhitungan, current  ratio lebih  tinggi  dibandingkan  dengan quick  ratio .  Ini indikasi perusahaan berinvestasi sangat besar dalam persediaan. Karena rasio lancar dan rasio  sangat  lancar  keduanya  menunjukkan  perbedaan  signifikan  antara  sebelum  dan selama terjadi pandemi, maka likuiditas perusahaan secara nyata terganggu oleh pandemi.
Pada rasio solvabilitas, baik debt to assets ratio maupun debt to equity ratio , sebelum dan selama pandemi menunjukkan hasil yang tidak signifikan. Nilai DAR sebelum dan selama  pandemi  memang  terpaut  tipis,  hanya  0,01  poin  atau  1,0%.  Mungkin  angka penurunan  yang  sangat  kecil  inilah  yang  menyebabkan  perbedaan  tersebut  tidak signifikan.  Nilai  DER  juga  tidak  signifikan  antara  sebelum  dan  selama  pandemi  yang
kemungkinan terjadi karena nilainya sudah sangat tinggi di atas 1,0 atau lebih dari 100%. Ini berarti utang perusahaan sangat mendominasi pembiayaan perusahaan, baik sebelum maupun  selama  terjadi  pandemi.  Karena  utang  sebelum  pandemi  sudah  sangat  besar, perusahaan pun mengambil keputusan untuk tidak lagi menambah beban utang sebagai sumber  pembiayaan  selama  pandemi  Covid-19.  Perusahaan  kemungkinan  sudah menyadari,  utang  bakal  menjadi  beban  karena  selama  pandemi  banyak  proyek  yang terhambat.
Ada empat hubungan antara likuiditas dan solvabilitas (Munawir, 2021), yaitu:
1. Perusahaan yang likuid dan solvable .
2. Perusahaan likuid, tetapi insolvable .
3. Perusahaan yang tak likuid dan insolvable .
4. Perusahaan yang tak likuid dan solvable .
Berdasarkan  perhitungan  rasio  keuangan  dan  uji paired  t-test ,  maka  PT  Waskita Karya  (Persero)  Tbk  berada  pada  kondisi  ketiga,  yaitu  perusahaan  tidak  likuid  dan insolvable . Ini karena  rasio  lancar dan rasio cepat teruji  secara  signifikan berbeda nyata sebelum  dan  setelah  terjadi  pandemi.  Pada  saat  yang  sama, debt  to  equity  ratio bernilai sangat tinggi, lebih dari 3,0 atau di atas 300%. Padahal DER bernilai 1,0 saja, menurut Munawir  (2021),  sudah  menunjukkan  pembiayaan  perusahaan  lebih  didominasi  oleh utang dibandingkan dengan sumber dari modal sendiri.
Pada  rasio  profitabilitas,  hasil  uji paired  t-test terhadap return  on  assets (ROA) menunjukkan hasil yang signifikan. Artinya, ROA sebelum dan selama pandemi berbeda secara nyata. Pandemi benar-benar memengaruhi perusahaan dalam memperoleh laba. Nilai rata-rata ROA sebelum pandemi sebesar 0,76% yang berarti pada setiap Rp 1 aktiva perusahaan,  telah  menghasilkan  keuntungan  sebesar  Rp  0,0076.  Nilai  rata-rata  ROA selama pandemi sebesar minus 1,33 dan ini berarti pada setiap Rp 1 aktiva perusahaan, menghasilkan kerugian sebesar Rp 0,0133. Ini berarti Waskita Karya gagal menggunakan asetnya dengan efisien untuk menghasilkan laba yang lebih besar selama terjadi pandemi. Perusahaan mengalami masalah ketika menghadapi masalah pelik saat pandemi.
Uji terhadap ROE juga menunjukkan hasil yang signifikan berbeda nyata sebelum dan selama pandemi. Nilai rata-rata ROE sebelum pandemi rata-rata sebesar 3,38%, yang artinya pada setiap Rp 1 modal menghasilkan profit Rp 0,0338. Sementara, nilai rata-rata ROE  selama  pandemi  justru  turun  drastis  menjadi  sebesar  minus  6,82%,  berarti  pada setiap penempatan modal sebesar Rp 1, perusahaan justru mengalami kerugian sebesar
Rp  0,0682.  Dilihat  dari  angka  perhitungan,  nilai  ROE  mengalami  kontraksi  rata-rata 10,20%.
Dengan  ROA  dan  ROE  yang  menurun  secara  signifikan  sebelum  dan  selama pandemi, berarti kemampuan perusahaan dalam mengelola investasi dan modal semakin buruk dan laba yang diperoleh pun semakin menurun setelah pandemi. Ini terjadi karena adanya penurunan total aset, modal, dan laba bersih setelah terjadi pandemi.

## SIMPULAN DAN SARAN
Hasil  analisis  menunjukkan,  beberapa  indikator  kinerja  keuangan  PT  Waskita Karya  (Persero)  Tbk  terpengaruh  secara  signifikan  oleh  pandemi  Covid-19.  Pada  rasio likuiditas, current  ratio secara  signifikan  berbeda  nyata  antara  sebelum  dan  selama pandemi. Demikian pula dengan quick ratio berbeda secara signifikan sebelum dan selama terjadi pandemi. Pada rasio solvabilitas, baik debt to assets ratio maupun debt to equity ratio , sama-sama  tidak  berbeda  secara  signifikan  sebelum  dan  selama  pandemi.  Pada  rasio profitabilitas, return  on  assets dan return  on  equity sama-sama  berbeda  secara  signifikan antara sebelum dan selama pandemi.
Dengan kondisi tersebut, perusahaan perlu efisien memanfaatkan aset dan sumber pendanaan agar menghasilkan keuntungan yang optimal. Untuk mengurangi beban dalam jangka panjang, PT Waskita Karya (Persero) Tbk harus mengurangi utang sebagai sumber utama pembiayaan perusahaan. Ini karena perusahaan tidak lagi likuid dan insolvable .
Bagi  yang  ingin  meneliti  lebih  lanjut,  peneliti  menyarankan  menggunakan  data kinerja  keuangan  2021  untuk  membuktikan  dampak  lanjutan  pandemi  terhadap perusahaan. Penelitian bisa menggunakan perusahaan pembanding dari industri sejenis untuk mengetahui gambaran yang lebih luas dari dampak pandemi terhadap perusahaan.

## DAFTAR RUJUKAN
Amelya,  B.,  Nugraha,  S.  J.,  &  Puspita,  V.  A.  (2021).  Analisis  Perbandingan  Kinerja Keuangan  Pt  Indofood  Cbp  Sukses  Makmur  Tbk  Sebelum  Dan  Setelah  Adanya Pandemi Covid-19. Jurnal Ilmiah MEA (Manajemen, Ekonomi, & Akuntansi) , 5 (3), 534– 551.
Amir, A., Junaidi, & Yulmardi. (2009). Metodologi Penelitian Ekonomi dan Penerapannya . Bogor: IPB Press.
Bendre, P. M. (2016). Principle of Management . Dilip Rajbhar. Bougie, R., & Sekaran, U. (2016). Research Methods For Business: A Skill Building Approach . Wiley.
BPS.  (2021). Pertumbuhan  Ekonomi  Indonesia  Triwulan  IV-2020  No.  13/02/Th.  XXIV,  5 Februari 2021 . Jakarta.
Brigham,  E.  F.,  &  Ehrhardt,  M.  C.  (2008). Financial  Management:  Theory  and  Practice . South-Western/Thomson Learning. Darminto, D. P. (2011). Analisis Laporan Keuangan: Konsep dan Aplikasi . Yogyakarta: AMP YKPN.
Esomar, M. (2021). Analisa Dampak Covid-19 terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Pembiayaan di Indonesia. Jurnal Bisnis, Manajemen, Dan Ekonomi , 2 (2), 22–29. Esomar, M. J. F., & Christianty, R. (2021). Dampak Pandemi Covid-19 terhadap Kinerja Keuangan  Perusahaan  Sektor  Jasa  di  BEI. JKBM  (Jurnal  Konsep  Bisnis  Dan Manajemen) , 7 (2), 227–233. Fahmi, I. (2014). Analisis Laporan Keuangan . Bandung: Alfabeta.
Fernando,  J.  (2022).  Debt-to-Equity  (D/E)  Ratio.  Retrieved  April  17,  2022,  from https://www.investopedia.com/terms/d/debtequityratio.asp
Graham, B., & Meredith, S. (1998). The Interpretation of Financial Statements: The Classic 1937 Edition . HarperCollins. Hanafi, M. M., & Halim, A. (2014). Analisis Laporan Keuangan (Edisi Keem). Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Harahap,  S.  S.  (2018). Analisis  Kritis  atas  Laporan  Keuangan .  Depok:  PT.  RajaGrafindo Persada.
Hery, S. M. (2018). Analisis Laporan Keuangan, Pendekatan Rasio Keuangan . Yogyakarta: CAPS.
Jati,  A.  W.,  &  Jannah,  W.  (2022).  Analisis  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Sebelum Pandemi dan Saat Pandemi Covid-19. Jurnal Akademi Akuntansi , 5 (1). Kasmir. (2019). Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: RajaGrafindo Persada. Kemnaker. (2020). Survei Kemnaker : 88 Persen Perusahaan Terdampak Pandemi Covid- 19.  Retrieved  April  16,  2022,  from  https://kemnaker.go.id/news/detail/survei- kemnaker-88-persen-perusahaan-terdampak-pandemi-covid-19
Lowardi, R., & Abdi,  M. (2021). Pengaruh Pandemi COVID-19 terhadap Kinerja  dan Kondisi  Keuangan  Perusahaan  Publik  Sektor  Properti. Jurnal  Manajerial  Dan Kewirausahaan , 3 (2), 463–470. Munawir, S. (2021). Analisa Laporan Keuangan . Yogyakarta: Penerbit Liberty. Rao,  P.  S.  (2017). Business  Policy  and  Strategic  Management .  HIMALAYA  Publishing House.
Riyanto, B. (2010). Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan . Yogyakarta: BPFE. Sartono, R. A. (2011). Manajemen Keuangan (Teori dan Aplikasi) . Yogyakarta: BPFE. Sembiring, L. J. (2021). Sad! 30 Juta UMKM Gulung Tikar Karena Corona. Retrieved April  16,  2022,  from  https://www.cnbcindonesia.com/news/20210326144212-4- 233127/sad-30-juta-umkm-gulung-tikar-karena-corona Sjahrial, D. (2012). Pengantar Manajemen Keuangan . Jakarta: Mitra Wacana Media. Sudana, I. M. (2019). Manajemen Keuangan Teori dan Praktik . Airlangga University Press. Wahlen, J. M., Baginski, S. P., & Bradshaw, M. T. (2011). Financial Reporting, Financial Statement  Analysis,  and  Valuation:  A  Strategic  Perspective .  South-Western  Cengage Learning.
Waskita_Karya. (2021). Laporan Keuangan Konsolidasian untuk Tahun-Tahun yang Berakhir 31 Desember 2020 dan 2019 . Jakarta. Weil,  R.  L.,  Schipper,  K.,  &  Francis,  J.  (2014). Financial  Accounting:  An  Introduction  to Concepts, Methods and Uses . Cengage Learning.
Xu, M., Fralick, D., Zheng, J. Z., Wang, B., Tu, X. M., & Feng, C. (2017). The differences and  similarities  between  two-sample  t-test  and  paired  t-test. Shanghai  Archives  of Psychiatry , 29 (3), 184.