## PENGARUH PROFITABILITAS DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
PADA PT UNILEVER INDONESIA, TBK

## YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Chaira Avi Cena Damanik S1 Akuntansi Pinondang Nainggolan, Parman Tarigan, Elly Susanti
Abstrak
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah:  1)  untuk  mengetahui  gambaran  profitabilitas,  kebijakan  dividen,  dan nilai  perusahaan  serta  2)  untuk  mengetahui  dan  menganalisis  pengaruh  profitabilitas  dan  kebijakan  dividen terhadap nilai perusahaan baik secara simultan maupun parsial pada PT Unilever Indonesia, Tbk yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Objek penelitian ini adalah PT Unilever Indonesia, Tbk  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Desain Penelitian yang digunakan dalam penelititan ini adalah penelitian kepustakaan (library research). Teknik analisa yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  seperti:  uji  asumsi  klasik  (uji  normalitas,  multikolinearitas, heterokedastisitas,  dan  autokorelasi),  analisa  deskriptif  kualitatif  (gambaran  umum return  on  equity, dividend payout  ratio, dan price  to  book  value),  dan  analisa  deskriptif  kuantitatif  (analissis  regresi  linier  berganda, koefisien  korelasi dan  koefisien determinaasi  serta  uji hipotesis).  Analisis data dilakukan dengan  menggunakan bantuan software statistic SPSS 19.
Hasil persamaan regresi linier berganda pada penelitian ini adalah Y= -19,772 + 51,230X 1 + 3,124 X 2 +  . Hasil  analisis  koefisien  korelasi  yaitu  nilai  r  sebesar  0,951  artinya  terdapat  hubungan  yang  sangat  kuat  antara ketiga variabel. Hasil analisis koefisien determinasi yaitu nilai r 2 sebesar 90,4% tinggi rendahnya nilai perusahaan dapat dijelaskan oleh ROE dan DPR. Sedangkan hasil uji simultan (F) diperoleh F hitung > F tabel sebesar 28,304 > 4,46  atau  0,001  <  0,05  maka  H 0 ditolak.  Sementara  hasil  uji  parsial  (t)  untuk ROE  diperoleh  t htung >  t tabel yaitu 5,269  >  2,44691  atau  0,02  < 0,05  maka  H 0 ditolak,  untuk  DPR  dalam  penelitian  ini  diperoleh  t htung <  t tabel yaitu 0,115  <  2,44691  atau  0,912  >  0,05  maka  H 0 diterima. Hasil  penelitian  menyimpulkan  bahwa  secara  simultan profitabilitas  dan  kebijakan  dividen  berpengaruh  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Secara  parsial profitabilitas  berpengaruh  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  sedangkan  kebijakan  dividen  tidak berpengaruh dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.
Kata Kunci: Profitabilitas, Kebijakan Dividen, dan Nilai Perusahaan
Abstract
The purpose of the research was: 1) to know the description of profitability , dividend policy, and value of the company as well as 2) to know and analyze the effect of profitability and dividend policy of companies either simultaneous and  partially in PT Unilever Indonesia, Tbk listed in Indonesia Stock Exchange.
The  object  of  the  research  is  a  PT  Unilever  Indonesia,  Tbk  listed  in  Indonesia  Stock  Exchange.  The research  design  used  in  this  study  is  a  research  library  (library  research).  The  analysis  technique  used  in  this study  as:  classic  assumption  test  (test  of  normality,  the  relevant  heterokedastisitas  and  autocorrelation), qualitative  descriptive  analysis,  correlation  coefficient  and  coefficient  of  determination  as  well  as  test  the hypothesis). Data analysis was done using SPSS statistic software assistance 19.
The results of multiple regression analysis obtained the following regression is Y = -19,772 + 51,230X 1 + 3,124X 2 +  . Correlation coefficient analysis results, namely the value of r = 0,951 which means that there is a very strong relationship between these three variables. Results of the analysis oh the coefficient the determination of  the  vlues  of  r 2 =  90,4%  high  low  corporate  values  can  be  explained  by  the  ROE  and  DPR.  Where  as simultaneous test results (F) is obtained F count > F table is 28,304 > 4,46 or 0,001 < 0,05 then H o is ejected. While the results of the pastial test (t) for ROE is obtained t count > t table are 5,269 > 2,44691 or 0,02 < 0,05 then H o is ejected, for DPR in this reserach obtained t count < t table are 0,115 < 2,44691 or 0,912 > 0,05 then H 0 accepted.
Keywords: Profitability, Dividend Policy, and Corporate Value

## A. PENDAHULUAN
1. Latar Belakang Masalah
Dalam  melakukan  investasi,  investor  akan mempertimbangkan  profit  dari  perusahaan  mana yang  akan  memberikan return tinggi.  Profitabilitas memberikan  nilai  yang  objektif  mengenai  nilai investasi pada sebuah perusahaan.
Kebijakan dividen pada perusahaan- perusahaan  publik  sangat  diperhatikan  oleh  para investor.  Kebijakan  tersebut  dapat  mengundang investor  untuk  membeli/mempertahankan  saham perusahaan. Pertimbangannya adalah tingkat
pengembalian  atas  dana  yang  mereka  investasikan dalam bentuk saham berupa dividen ataupun dalam bentuk capital  gain harus  lebih  menguntungkan dibandingkan  dengan  obligasi  pemerintah,  tingkat bunga  deposito  ataupun  lebih  tinggi  dari  tingkat inflasi.
Nilai  perusahaan  dapat  diukur  dengan berbagai analisis salah satunya Price to Book Value (PBV).  Price  to  Book  Value (PBV)  menyajikan penilaian  tentang  bagaimana  investor  memandang kinerja  perusahaan.  Menurut  Brigham  dan  Joel (2012:151), rasio harga pasar suatu saham terhadap
nilai  bukunya  memberikan  indikasi  pandangan investor  atas  perusahaan.  Rasio  ini  menunjukkan berapa  besar  nilai  perusahaan  dari  apa  yang  telah ditanamkan  pemilik  perusahaan,  semakin  tinggi rasio  ini  semakin  besar  tambahan  yang  diminati oleh pemilik perusahaan.
Return  on  Equity (ROE), Dividend  Payout Ratio (DPR), dan Price to Book Value (PBV) pada PT Unilever Indonesia, Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dapat dilihat pada tabel berikut:
Tabel 1

## Nilai Return on Equity (ROE), Dividend Payout
Ratio (DPR), dan Price to Book Value (PBV) pada PT Unilever Indonesia, Tbk yang terdaftar
di Bursa Efek Indonesia Periode 2006-2014 Tahun ROE (%) DPR (%) PBV (%) 2006 73 89 2126 2007 73 83 1913 2008 78 83 1920 2009 82 80 2277 2010 84 90 3109 2011 113 109 3897 2012 122 94 4009 2013 126 95 4663 2014 125 94 5359
Sumber: Laporan Keuangan PT Unilever Indonesia, Tbk ( www.idx.co.id ), diolah
2. Rumusan Masalah
a. Bagaimana  gambaran  Profitabilitas,  Kebijakan Dividen  dan  Nilai  Perusahaan  pada  PT Unilever Indonesia, Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?
b. Bagaimana pengaruh Profitabilitas dan Kebijakan  Dividen  baik  secara  parsial  maupun simultan  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  PT Unilever Indonesia, Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?

## 3. Tujuan Penelitian
a. Untuk  mengetahui  gambaran  Profitabilitas, Kebijakan  Dividen  dan  Nilai  Perusahaan  pada PT  Unilever  Indonesia,  Tbk  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia.
b. Untuk  mengetahui  dan  menganalisis  pengaruh Profitabilitas dan Kebijakan Dividen baik secara parsial maupun simultan terhadap Nilai Perusahaan  pada  PT  Unilever  Indonesia  Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## 4. Metodologi Penelitian
Objek  penelitian  ini  adalah PT.  Unilever Indonesia  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  dari  tahun  2010  sampai  dengan  2014. Data  dan  informasi diperoleh  dengan  mengakses melalui
situs http://www.idx.co.id/ dan http://www.unilever.co.id/
Teknik  analisa  data  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah Uji  Asumsi  Klasik, Analisa Deskriptif Kualitatif, Analisa Deskriptif Kuantitatif.

## B. LANDASAN TEORI
1. Laporan Keuangan
Laporan keuangan merupakan pelaporan dari peristiwa-peristiwa  keuangan  perusahaan  yang terjadi  selama  tahun  buku  yang  bersangkutan. Menurut  Kasmir  (2010:66), laporan  keuangan adalah laporan yang menunjukkan kondisi keuangan  perusahaan  saat  ini  atau  dalam  suatu periode tertentu.
Menurut  PSAK  1  dalam  Martani, et.  al.
(2012:10),  laporan  keuangan  terdiri  dari  beberapa jenis, yaitu Laporan Posisi Keuangan, Laporan Laba Rugi  Komprehensif,  Laporan  Arus  Kas,  Laporan Perubahan Ekuitas, Catatan atas Laporan Keuangan.

## 2. Rasio Keuangan
Rasio  keuangan  dirancang  untuk  membantu mengevaluasi  laporan  keuangan. Menurut  Kasmir (2010:93),  rasio  keuangan  merupakan  kegiatan membandingkan  angka-angka  yang  ada  dalam laporan keuangan dengan cara membagi satu angka dengan angka lainnya.
Menurut  Horne  dan  John  (2012:163)  agar dapat  mengevaluasi  kondisi  keuangan  perusahaan dan  kinerjanya,  analisis  keuangan  perlu  melakukan pemeriksaan atas berbagai aspek kesehatan keuangan perusahaan.
3. Profitabilitas Menurut Kasmir (2008:196), rasio profitabilitas  merupakan  rasio  untuk  menilai kemampuan perusahaan dalam mencapai keuntungan.  Rasio  ini  juga  dapat  memberikan ukuran  tingkat  efektivitas manajeman suatu perusahaan.  Hal  ini  ditunjukkan  oleh  adanya  laba yang  dihasilkan  dari  penjualan  dan  pendapatan investasi.  Inti  dari  penggunaan  rasio  ini  adalah untuk menunjukkan efiseiensi perusahaan.
Menurut  Riyanto  (2013:37),  faktor-faktor yang  mempengaruhi  profitabilitas  adalah  sebagai berikut:  penjualan,  efisiensi  modal  kerja, profit margin, struktur modal
4. Kebijakan Dividen
Menurut Astuti (2004:145), kebijakan dividen  menyangkut  keputusan  untuk  membagikan laba  atau  menahannya  guna  diinvestasikan  kembali di dalam perusahaan.
Menurut  Brigham  dan  Joel  (2001:66), kebijakan  dividen  yang  optimal    (optimal  dividend policy) perusahaan adalah kebijakan yang menciptakan kesimbangan di antara dividen saat ini dan  pertumbuhan  di  masa  mendatang  yang memaksimumkan  harga  saham.  Dalam  bagian  ini ada tiga teori dari prefensi investor, yaitu: Dividend Irrelevance  Theory  Bird  in  the  Hand  Theory,  Tax Differential Theory
Menurut  Ardiyos  (2009:338), Divident Payout Ratio (DPR) atau rasio pembayaran dividen adalah  persentase  laba  yang  dibayarkan  kepada pemegang  saham  dalam  bentuk  uang  tunai  atau perbandingan  antara  laba  yang  dibayar  dalam bentuk  dividen  dengan  jumlah  laba  per  saham (earnings  per  share)  yang  tersedia  bagi  pemegang saham.
Menurut  Brigham  dan  Joel  (2011:231)  ada beberapa  faktor  yang  mempengaruhi  kebijakan dividen,  yaitu  sebagai  berikut: Perjanjian  Obligasi (bond  indenture), Pembatasan  Saham  Preferen, Aturan  Penurunan  Nilai  Modal  (impairment  of capital  rule), Ketersediaan  Kas, Denda  pajak  atas laba yang terakumulasi secara tidak wajar.

## 5. Nilai Perusahaan
Menurut  Keown, et.  al.  (2004:470),  nilai perusahaan  merupakan  nilai  pasar  atas  surat berharga  hutang  dan  ekuitas  perusahaan  yang beredar.  Harga  yang  bersedia  dibayar  oleh  calon pembeli  diartikan  sebagai  harga  pasar  atas perusahaan itu sendiri.
Dalam  penelitian  ini,  untuk  mengukur  nilai perusahaan  menggunakan Price  to  Book  Value (PBV),  rasio  ini  berfungsi  untuk  mengidentifikasi saham  mana  yang  harganya  wajar,  terlalu  rendah (undervalued) dan  terlalu  tinggi  (overvalued).  Cara ini  mungkin  mengaitkan  rasio Price  to  Book  Value (PBV) dengan nilai intrinsik saham yang diperkirakan  berdasarkan  model  penilaian  saham. Jika nilai perusahaan lebih kecil daripada satu (<1), nilai perusahaan tersebut dapat dikatakan undervalued artinya  investor  bersedia  membayar harga saham perusahan tersebut lebih kecil daripada nilai  bukunya.  Demikian  sebaliknya  jika  nilai perusahaan  tersebut  dapat  dikatakan overvalued berarti  investor  bersedia  membayar  harga  saham perusahan  tersebut  lebih  besar  daripada  nilai bukunya.
Menurut  Horne  dan  John  (2012:3),  faktor- faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan adalah:
Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, Keputusan Manajemen Aset
6. Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai
Perusahaan Modigliani  dan  Miller  (1961)  dalam  Atmaja
(2008:285),  menyatakan  bahwa  nilai  perusahaan ditentukan oleh profitabilitas perusahaan. Profitabilitas  yang  dimaksud  adalah  kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  bersih sebelum  bunga  dan  pajak.  Hal  ini  positif menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  profitabilitas semakin  tinggi  profit  margin  yang  diperoleh perusahaan.

## 7. Pengaruh Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan
Menurut  Gordon  dan  Linther  (1963)  dalam Brigham  dan  Joel  (2001:66),  berdasarkan Theory Bird  in  the  Hand besarnya  dividen  yang dibagikan kepada  para  pemegang  saham  akan  menjadi  daya tarik  bagi  pemegang  saham  karena  sebagian investor cenderung lebih menyukai dividen dibandingkan  dengan capital  gain karena  dividen bersifat  lebih  pasti.  Banyaknya  investor  yang berinvestasi di perusahaan tersebut dapat menyebabkan  meningkatnya  harga  saham  sehingga dengan meningkatnya harga saham akan meningkatkan  nilai  perusahaan  itu  sendiri.  Jadi
kebijakan  dividen  yang  ditetapkan  oleh  perusahaan dapat mempengaruhi nilai perusahaan.

## C. PEMBAHASAN
1. Analisis
a. Analisis Deskriptif Kualitatif
1) Gambaran Umum Profitabilitas  pada  PT Unilever  Indonesia,  Tbk  yang  Terdaftar  di

## Bursa Efek Indonesia
Nilai Return  on  Equity (ROE)  dari  tahun 2006  sampai  2014  senantiasa  berfluktuasi. Return on  Equity (ROE) PT  Unilever  Indonesia, nilai maksimum Return  on  Equity (ROE)  yaitu  sebesar 126%  terjadi  pada  tahun  2013.  Nilai Return  on Equity (ROE)  terendah  terjadi  pada  tahun  2006, yaitu sebesar 73%. Nilai rata-rata Return on Equity (ROE)  menunjukkan  bahwa  rata-rata  tingkat pengembalian  ekuitas  pada  PT  Unilever  Indonesia, Tbk yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia sebesar 97%.  Menurut  Subramanyam  dan  John  (2010:46), tingkat Return  on  Equity (ROE)  yang  baik  dalam perusahaan adalah di atas 12% atau 0,12. Sehingga untuk  PT  Unilever  Indonesia  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2006  sampai dengan  2014  yang  memiliki  rata-rata Return  on Equity (ROE)  sebesar  97%  berarti  kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dengan  modal  sendiri  adalah  sangat  baik,  sehingga posisi pemilik perusahaan semakin kuat.
2) Gambaran  umum  kebijakan  dividen  pada PT  Unilever  Indonesia,  Tbk  yang  Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Nilai  minimum Dividend  Payout  Ratio (DPR)  sebesar  80%  terjadi  pada  tahun  2009.  Nilai Dividend Payout Ratio (DPR) tertinggi terjadi pada tahun  2011  yaitu  sebesar  109%.  Rata-rata  tingkat pembayaran  dividen  pada  PT  Unilever  Indonesia, Tbk yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia adalah sebesar  91%  dari  tahun  2006  sampai  tahun  2014. Dividend  Payout  Ratio (DPR)  selama  9  tahun  dari tahun  2006  sampai  dengan  tahun  2014  berada  di atas rata-rata, artinya keuntungan perusahaan sangat baik  sehingga  mempengaruhi  besarnya  tingkat pembayaran  dividen.  Hal  ini  sesuai  dengan  teori yang  menyimpulkan  bahwa  besarnya  tingkat  laba akan  mempengaruhi  besarnya  tingkat  pembayaran dividen  yang  dibagikan  kepada  pemegang  saham (Brigham dan Joel 2006:86).
3) Gambaran  umum  nilai  perusahan  pada  PT Unilever  Indonesia,  Tbk  yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia
Nilai Price  to  Book  Value (PBV)  terendah sebesar  1913% terjadi  pada  tahun  2007,  sedangkan nilai  tertinggi  terjadi  pada  tahun  2014  sebesar 5359%.  Ini  berarti  investor  sangat  percaya  kepada perusahaan  dan  sangat  berharap  bahwa  perusahaan akan  memberikan  hasil  yang  tinggi  di  masa  yang akan  datang.  Rata-rata  nilai perusahaan  dari  tahun 2006  sampai  2014  sebesar  3253%.  Ini  berarti perusahaan  mempunyai  prospek  yang  baik  dan
berpeluang  memberikan  nilai  atau  keuntungan  bagi investor di masa yang akan datang.
b. Analisis Deskriptif Kuantitatif

## 1) Regresi Linier Sederhana
Pengujian  regresi  berganda  pada  penelitian ini dengan  menggunakan SPSS (Statistical Product and  Sevice  Solution)  versi  19  dengan  hasil  yang dapat dilihat pada Tabel 2 berikut ini:
Tabel 2 Regresi Linear Berganda Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -19.772 19.233 - 1.028 .344 ROE 51.230 9.722 .936 5.269 .002 DPR 3.124 27.229 .020 .115 .912
Sumber: Hasil Pengolahan Data (SPSS 19) Dari  Tabel  2 diatas persamaan  regresi  dapat diformulasikan sebagai berikut:
Persamaan  regresi  di  atas  dapat  diartikan bahwa terdapat pengaruh positif antara profitabilitas dan  kebijakan  dividen  terhadap  nilai  perusahaan pada PT Unilever Indonesia, Tbk yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## 2) Koefisien Korelasi dan Determinasi
Hasil pengolahan data SPSS yang menunjukkan  koefisien  korelasi  dan  determinasi dapat dilihat pada Tabel 3 dibawah ini:
Tabel 3 Koefisien Korelasi Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .951 a .904 .872 4.59595
Sumber: Hasil Pengolahan Data (SPSS 19)
Berdasarkan Tabel 3 di atas, diperoleh nilai r sebesar 0,951, menunjukkan korelasi atau hubungan antara Return  on  Equity (ROE)  dan Dividend Payout  Ratio (DPR)  terhadap Price  to  Book  Value (PBV)  pada  PT  Unilever  Indonesia,  Tbk  adalah sangat  kuat. Sementara  itu  koefisien  determinasi (nilai  r square) adalah  sebesar  0,904  yang  berarti bahwa Price to Book Value (PBV) dapat dijelaskan oleh Return on Equity (ROE) dan Dividend Payout Ratio (DPR)  sebesar  90,4%  sisanya  sebesar  9,6% dipengaruhi  oleh  variabel  lain,  seperti: Return  on Asset (ROA), Profit  Margin  on Sales, Basic Earning  Power  Ratio (BEP), Debt  to  Asset  Ratio (DAR), Debt  to  Equity  Ratio (DER),  dan Total Asset Turnover.

## 3) Uji Hipotesis
(a) Uji F Hasil  pengolahan  data  SPSS  untuk  uji  F dapat dilihat pada Tabel 4 berikut:
Tabel 4
Perkiraan Nilai F Hitung ANOVA b Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 1195.717 2 597.858 28.304 .001 a Residual 126.736 6 21.123 Total 1322.453 8 Sumber: Hasil Pengolahan Data (SPSS 19)
Dari  Tabel  4  diatas,  diperoleh  angka F hitung sebesar 28,304 dan F tabel sebesar  4,46.  Dengan demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  F hitung  F tabel atau  28,304  4,46  maka H 0 ditolak, yang  berarti Profitabilitas  dan  Kebijakan  Dividen berpengaruh dan  signifikan  secara  simultan  terhadap Nilai Perusahaan pada  PT  Unilever  Indonesia,  Tbk yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## (b) Uji t
Hasil pengolahan data SPSS untuk uji t dapat dilihat pada Tabel 5 berikut:
Tabel 5 Perkiraan Nilai t hitung
Model
Unstandardized Coefficients t Sig. B Std. Error 1 (Constant) -19.772 19.233 -1.028 .344 ROE 51.230 9.722 5.269 .002 DPR 3.124 27.229 .115 .912
a. Dependent Variable: PBV Sumber: Hasil Pengolahan Data (SPSS 19) Variabel  profitabilitas  yaitu Return  on Equity (ROE)  mempunyai  nilai  t hitung >  t tabel atau 5,269 > 2,44691, berarti Profitabilitas berpengaruh dan  signifikan  secara  parsial  terhadap  Nilai Perusahaan pada PT Unilever Indonesia, Tbk yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Variabel  kebijakan  dividen  yaitu Dividend Payout  Ratio (DPR)  mempunyai nilai t hitung <  t tabel atau  0,115  <  2,44691 berarti Kebijakan  Dividen berpengaruh dan tidak  signifikan  secara  parsial terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  PT  Unilever Indonesia,  Tbk yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.
2. Evaluasi
a. Evaluasi  Profitabilitas  pada  PT  Unilever Indonesia,  Tbk  yang  Terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia
Dari  hasil  penelitian,  rata-rata Return  on Equity (ROE)  pada  PT  Unilever  Indonesia,  Tbk pada  tahun  2006  sampai  dengan  2014  mengalami fluktuasi.  Rata-rata Return  on  Equity (ROE)  pada PT Unilever Indonesia, Tbk yang Terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  pada  tahun  2006  sampai  2014 berada pada 97%, dengan nilai minimum yaitu 73% dan nilai  maksimum berada pada angka 126%. Hal ini  menunjukkan  bahwa  tingkat Return  on  Equity (ROE)  pada  PT  Unilever  Indonesia,  Tbk  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  sudah  cukup baik.  Naiknya  rasio  ROE  dari  tahun  ke  tahun  pada
perusahaan  berarti  terjadi  kenaikan  laba  bersih  dari perusahaan yang bersangkutan.
b. Evaluasi  Kebijakan  Dividen  pada  PT Unilever  Indonesia,  Tbk  yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia
Dari  hasil  penelitian,  rata-rata  kebijakan dividen  pada  PT  Unilever  Indonesia,  Tbk  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2006 sampai  dengan  2014  mengalami  fluktuasi.  Dengan demikian  rasio  pembayaran  dividen  yang  terjadi pada PT Unilever Indonesia, Tbk yang Terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  selama  periode  2006-2014 adalah  berbeda-beda.  Rata-rata Dividend  Payout Ratio (DPR)  berada  pada  angka  91%. Hal  ini menunjukkan bahwa  PT  Unilever  Indonesia,  Tbk yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia rata-rata mampu  melakukan  pembayaran  dividen  sebesar 91% dari laba bersihnya.
Angka  rata-rata Dividend  Payout  Ratio (DPR)  sebesar  91%  merupakan  angka  yang  cukup tinggi.  Semakin  tinggi dividen  yang  diberikan perusahaan,  semakin  meningkatkan  minat  investor untuk  membeli  saham  pada  perusahaan  tersebut. Karena  tujuan  utama  investor  berinvestasi  adalah memperoleh  keuntungan  dari  pembagian  dividen atau juga capital gain.

## c. Evaluasi Nilai Perusahaan pada PT Unilever Indonesia,  Tbk  yang  Terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia

## Dari hasil penelitian, rata-rata Price to Book
Value pada  PT  Unilever  Indonesia,  Tbk  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2006 sampai dengan 2014 mengalami fluktuasi. Rata-rata Price  to  Book  Value (PBV)  pada  PT  Unilever Indonesia,  Tbk  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia dari tahun 2006-2014 adalah 3253%. Hal ini  menunjukkan  bahwa  harga  saham  PT  Unilever Indonesia,  Tbk  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia dihargai oleh para investor jauh dari nilai bukunya. Agar nilai perusahaan semakin meningkat lagi, pihak manajemen diharapkan mampu menggunakan  ekuitas  seefisien  mungkin  agar didapat  laba  yang  lebih  besar  pada  tahun-tahun berikutnya.  Semakin  tinggi  profitabilitas, semakin baik bagi perusahaan itu sendiri.
Semakin  tinggi  harga  saham  maka  semakin tinggi pula nilai perusahaan. Nilai perusahaan  yang tinggi  menjadi  keinginan  para  pemilik  perusahaan, sebab  dengan  nilai  yang  tinggi  menunjukkan kemakmuran pemegang saham juga tinggi. Kekayaan  pemegang  saham  dan  perusahaan dipresentasikan  oleh  harga  pasar  dari  saham  yang merupakan  cerminan  dari  keputusan  investasi, pendanaan (financing), dan manajemen aset.
d. Evaluasi Pengaruh Profitabilitas dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan  pada  PT  Unilever  Indonesia, Tbk yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Berdasarkan  hasil analisis regresi  linear berganda,persamaan  regresi  Y  = -19,772 +
51,230X 1 + 3,124X 2 + ε.  Kondisi  ini  menunjukkan bahwa  apabila  nilai Return  on  Equity (ROE)  dan Dividend  Payout  Ratio (DPR)  sebesar  nol,  maka nilai Price  to  Book  Value (PBV)  sebesar -19,772. Apabila Return  on  Equity (ROE)  mengalami kenaikan  sebesar  satu  satuan,  maka Price  to  Book Vaue (PBV)  akan  mengalami  kenaikan  sebesar 51,230  dan  apabila Dividend  Payout  Ratio (DPR) mengalami  kenaikan  sebesar  satu  satuan,  maka Price  to  Book  Vaue (PBV)  akan  mengalami kenaikan  sebesar  3,124.  Hal  ini  menunjukkan bahwa profitabilitas dan kebijakan dividen berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Dari  hasil  uji  determinasi  diperoleh  hasil bahwa  bahwa  nilai Price  to  Book  Value (PBV) dapat  dijelaskan  oleh Return  on  Equity (ROE)  dan Dividend  Payout  Ratio (DPR)  sebesar  90,4% sisanya sebesar 9,6% dipengaruhi oleh variabel lain, seperti: Return  on  Asset (ROA), Profit  Margin  on Sales, Basic  Earning  Power  Ratio (BEP), Debt  to Asset  Ratio (DAR), Debt  to  Equity  Ratio (DER), dan Total  Asset  Turnover yang  tidak  dijelaskan dalam  penelitian  ini.  Dari  hasil  uji  korelasi  dapat dilihat bahwa korelasi atau hubungan antara Return on Equity (ROE) dan Dividend Payout Ratio (DPR) terhadap Price  to  Book  Value (PBV)  pada  PT Unilever  Indonesia,  Tbk  yang  Terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia adalah sangat kuat.
Hasil  uji  F  menunjukkan  bahwa  F hitung  F tabel atau  28,304  4,46  sehingga  hipotesis  H 0 ditolak  yang  berarti  profitabilitas  dan  kebijakan dividen berpengaruh dan signifikan secara simultan terhadap nilai  perusahaan pada  PT  Unilever Indonesia,  Tbk yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.
Sementara  hasil  dari  uji  t  menunjukkan bahwa  nilai  t hitung untuk Return  on  Equity (ROE) adalah  5,269.  Dengan  demikian  maka  dapat disimpulkan  bahwa  t hitung  t tabel atau  5,269  2,44691  yang  menunjukkan  bahwa  profitabilitas berpengaruh  dan  signifikan  secara  parsial  terhadap nilai  perusahaan  pada  PT  Unilever  Indonesia,  Tbk yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Hasil penelitian ini sejalan dengan teori yang dikemukakan  oleh  Brigham  dan  Joel  (2010:150) yang  menyatakan  bahwa Return  on  Equity (ROE) yang  tinggi  umumnya  memiliki  korelasi  positif dengan harga saham yang tinggi. Harga saham yang tinggi  akan  menaikkan  nilai  perusahaan. Untuk mempertahankan  dan  meningkatkan Return  on Equity (ROE) perusahaan ke tingkat yang lebih baik lagi,  PT  Unilever  Indonesia,  Tbk  yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia diharapkan mampu menggunakan  modal  sendiri  dengan  lebih  efisien lagi,  sehingga  akan  menghasilkan  laba  yang  lebih besar pada tahun-tahun berikutnya.
Sedangkan nilai t hitung untuk Dividend Payout Ratio (DPR) adalah  0,115.  Dengan  demikian  dapat disimpulkan  bahwa  t hitung  t tabel atau  0,115 
2,44691  yang  menunjukkan  bahwa  kebijakan dividen  berpengaruh  tidak  signifikan  secara  parsial terhadap  nilai  perusahaan  pada  PT  Unilever Indonesia,  Tbk yang  terdaftar  di  Bursa  Efek
Indonesia. Hasil  penelitian  ini  juga  sejalan  dengan teori yang dikemukakan oleh Modigliani dan Miller (1958)  dalam  Atmaja  (2008:285),  menyatakan bahwa  nilai  suatu  perusahaan  tidak  ditentukan  oleh besar  kecilnya Dividend  Payout  Ratio (DPR),  tapi ditentukan  oleh  laba  bersih  sebelum  pajak  (EBIT) dan  kelas  resiko  perusahaan.  Jadi  menurut  MM, dividen  adalah  tidak  relevan.  Jika  perusahaan menginginkan  nilai  perusahaan  yang  tinggi  maka perusahaan harus memaksimumkan profitabilitasnya,  karena  daya  tarik  utama  bagi pemilik  perusahaan  (pemegang  saham)  dan  para calon  investor  dalam  suatu  perusahaan  adalah profitabilitas,  bukan  pada  keputusan  membagi pendapatan  tersebut  dalam  bentuk  dividen  atau menahannya dalam bentuk laba ditahan.

## D. KESIMPULAN DAN SARAN
1. Kesimpulan
a. Rata-rata Profitabilitas yang diproksikan dengan Return  on  Equity (ROE)  pada  PT Unilever Indonesia, Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia cukup tinggi yaitu sebesar 97% dari  nilai  maksimum  sebesar  126%.  Hal  ini berarti perusahaan mampu menggunakan modal sendiri secara efisien untuk menghasilkan  laba  investor  yang  ditanam  pada perusahaan.
b. Rata-rata  Kebijakan  Dividen  yang  diproksikan dengan Dividend Payout Ratio (DPR) pada PT Unilever Indonesia, Tbk yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  adalah  sebesar  91%  dari  nilai maksimum  sebesar  109%.  Hal  ini  berarti perusahaan  mampu  melakukan  pembayaran dividen dengan rata-rata 91%.
c. Rata-rata  Nilai  Perusahaan  yang  diproksikan dengan Price  to  Book  Value (PBV)  pada  PT Unilever Indonesia, Tbk yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  adalah  sebesar  3253%.  Hal  ini berarti  harga  saham  PT  Unilever  Indonesia, Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia dihargai lebih mahal daripada nilai bukunya.
d. Berdasarkan  hasil  pengujian  regresi  linear berganda diketahui bahwa persamaan regresi Y = -19,772 + 51,230 X 1 + 3,124 X 2 + € dengan nilai  signifikansi  yang  lebih  kecil  daripada 0,05. Hal ini dapat disimpulkan bahwa terdapat pengaruh  positif  antara  profitabilitas  dan kebijakan  dividen  terhadap  nilai  perusahaan pada PT Unilever Indonesia, Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
e. Berdasarkan uji parsial ternyata bahwa profitabilitas  yang  diproksikan  dengan Return on  Equity (ROE)  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  nlai  perusahaan,  dimana t hitung  t tabel atau  5,269  2,44691  atau  sig  < 0,005. Sedangkan kebijakan dividen berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
f. Hasil  uji  F  menunjukkan  bahwa  F hitung  F tabel atau  28,304  4,46  sehingga  hipotesis  H 0 ditolak yang berarti profitabilitas dan kebijakan dividen secara simultan berpengaruh signifikan
terhadap nilai  perusahaan pada  PT  Unilever Indonesia,  Tbk yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.
g. Dari  hasil  uji  r  (koefisien  korelasi)  diperoleh nilai  R  sebesar  0,951  yang  berarti  bahwa korelasi  antara Return  on  Equity (ROE)  dan Dividend Payout Ratio (DPR) terhadap Price to Book Value (PBV) pada PT Unilever Indonesia, Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia adalah sangat kuat.
h. Dari  hasil  uji  r 2 (koefisien  determinasi) diperoleh  nilai  R Square sebesar    0,904  yang berarti bahwa Price to Book Value (PBV) dapat dijelaskan  oleh Return  on  Equity (ROE)  dan Dividend  Payout  Ratio (DPR)  sebesar  90,4% pada  PT  Unilever  Indonesia,  Tbk  sisanya sebesar  9,6%  dipengaruhi  oleh  variabel  lain, seperti: Return  on  Asset (ROA), Profit  Margin on Sales, Basic  Earning  Power  Ratio (BEP), Debt  to  Asset  Ratio (DAR), Debt  to  Equity Ratio (DER),  dan Total  Asset  Turnover yang tidak dibahas dalam penelitian ini.
2. Saran
a. Bagi  perusahaan  disarankan  untuk  terlebih dahulu  menganalisis  tingkat  profitabilitas  yang dihasilkan sebelum memutuskan untuk membagikan  laba  tersebut  dalam  bentuk dividen,  atau  menginvestasikan  kembali  demi kelangsungan pertumbuhan perusahaan.
b. Bagi investor disarankan untuk memperhatikan dan menganalisis tingkat profitabilitas perusahaan sebelum berinvestasi pada perusahaan tersebut. Karena  profitabilitas  yang tinggi  sangat  berpengaruh  kepada  tingkat pembayaran  dividen  dan  penentuan  harga saham dalam suatu perusahaan.
c. Bagi perusahaan disarankan untuk menggunakan  modal  sendiri  dengan  lebih efisien  lagi,  sehingga  akan  menghasilkan  laba yang  lebih  besar  agar  lebih  menaikkan  nilai perusahaan pada tahun-tahun berikutnya. Karena daya tarik utama daya tarik utama bagi pemilik  perusahaan  (pemegang  saham)  dan para  calon  investor  dalam  suatu  perusahaan adalah profitabilitas.
d. Sehubungan keterbatasan  penulis,  maka  bagi peneliti selanjutnya disarankan agar melakukan penelitian dengan menggunakan rasio profitabilitas  yang lain selain Return on Equity (ROE) dan memperluas tahun penelitian.

## E. DAFTAR PUSTAKA
Ardiyos, 2010, Kamus Besar Akuntansi, Jakarta : Penerbit Citra Harta Prima Astuti,  Dewi,  2004, Manajemen  Keuangan
Perusahaan,  Cetakan  I,  Jakarta:  Galia Indonesia. Atmaja, Lukas Setia. 2008. Manajemen
Keuangan.  Edisi  2.  Yogyakarta:  Andi Offset .
Brigham,  Eugene  F.  dan  Joel  F. Houston.  2010. Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan.  Edisi
Kesebelas.  Jilid  Satu.  Jakarta:  Salemba Empat. ----------. 2009.
Dasar-dasar Manajemen
Keuangan.  Edisi  10.  Jakarta:  Salemba Empat. ----------. 2012.
Dasar-dasar Manajemen Keuangan.  Buku  2,  Edisi  11.  Jakarta: Salemba Empat
Bursa  Efek  Indonesia, http://www.idx.co.id/id- id/beranda/perusahaantercatat/laporanke uangantahunan.aspx tahun akses 2015.
Horne,  James  C.  Van,  John  M.  Wachowicz.  2012.
Prinsip-prinsip  Manajemen  Keuangan.
Buku 1 Edisi 12. Jakarta: Salemba Empat.
Kasmir. 2010. Pengantar Manajemen Keuangan. Edisi  Pertama,  Cetakan  Kedua.  Jakarta: Prenada Media Grop.
Keown,  et.  al.,  2004. Manajemen  Keuangan:
Prinsip-prinsip  Dasar  dan  Aplikasi.  Edisi Kesembilan,  Jilid  1.  Jakarta:  PT  Index Kelompok Gramedia Riyanto, Bambang, 2009, Dasar-dasar Pembelanjaan  Perusahaan,  Edisi  IV, Cetakan VI, Yogyakarta: BPFE.