## DETERMINAN PROFITABILITAS PERUSAHAAN PERTAMBANGAN PADA INDEKS SAHAM SYARIAH INDONESIA
M. Maulana, Weri Mahendra  , Lili Purnama Universitas Islam Negeri (UIN) Sunan Kalijaga Yogyakarta, Indonesia arielana99@gmail.com,  werimahendra13@gmail.com, lili123purnama@gmail.com
https://doi.org/10.46367/jas.v6i1.599
Received: Apr 24, 2022 Revised: Mei 21, 2022 Accepted: Mei 31, 2022 Published: Jun 23, 2022

## ABSTRACT
This study aims to assess the effect of firm size, liquidity, leverage efficiency, and working  capital  turnover  on  firm  profitability.  The  study  population  is  mining companies listed on the Indonesian Islamic Stock Index (ISSI) from 2016 to 2020. The  total  sample  is  12  companies  selected  through  the  purposive  sampling method. This study uses secondary data by collecting documentation data through the  Indonesia  Stock  Exchange  (IDX)  website.  The  technique  used  is  panel  data regression. The study results show that the company's efficiency and size have a positive and significant effect on profitability. However, working capital turnover has  a  negative  and  significant  effect  on  profitability.  Meanwhile,  liquidity  and leverage  have  no  significant  effect  on  profitability.  This  study  can  complement existing  studies  and  become  a  reference  for  investors  and  companies  in determining the company size, capital turnover, and company efficiency in making investment decisions.
Keywords:  profitability,  firm  size,  liquidity,  leverage  efficiency,  working  capital turnover.

## ABSTRAK
Studi  ini  bertujuan  untuk  menilai  pengaruh  ukuran  perusahaan,  likuiditas, leverage efisiensi dan perputaran modal kerja  terhadap profitabilitas perusahaan.
Populasi  studi  yakni  perusahaan  pertambangan  yang  tercatat  di  Indeks  Saham Syariah Indonesia (ISSI) tahun 2016-2020. Total sampel diperoleh 12 perusahaan, dipilih  melalui  metode purposive  sampling .  Studi  ini  memakai  data  sekunder dengan  pengambilan  data  dokumentasi  melalui  situs  bursa  efek  indonesia  (BEI). Teknik  yang  digunakan  memakai  regresi  data  panel.  Hasil  studi  menunjukkan bahwa  efisiensi  dan  ukuran  perusahaan berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  profitabilitas.  Namun  perputaran  modal  kerja  berpengaruh  negatif  dan signifikan  terhadap  profitabilitas.  Sementara,  likuiditas  dan leverage tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  profitabilitas.  Studi  ini  bisa  melengkapi  studi yang  telah  ada  dan  menjadi  referensi  bagi  investor  dan  perusahaan  dalam menentukan  tingkat  ukuran  perusahaan,  perputaran  modal  dan  efisiensi perusahaan dalam mengambil keputusan investasi.
Kata  kunci:  profitabilitas,  ukuran  perusahaan,  likuiditas, leverage efisiensi, perputaran modal kerja.

## PENDAHULUAN
Perkembangan perusahaan baik dalam skala global maupun nasional pada era  perdagangan  bebas  saat  ini  membuat  persaingan  antara  perusahaan  semakin tinggi.  Menghadapi  hal  tersebut,  perusahaan  harus  mengembangkan  keunggulan kompetitifnya, sehingga dapat bersaing dalam memajukan perusahaan. Salah satu yang menjadi tujuan dari perusahaan adalah keberlanjutan usaha perusahaan yakni adalah  profitabilitas.  Profitabilitas  merupakan  salah  satu  parameter  keberhasilan perusahaan.  Rasio  keuangan  dalam  menggambarkan  tingkat  profitabilitas  terdiri dari book  value  per  share,  gross  profit  margin (GPM), return  on  equity (ROE), total assets turn over (TATO), net profit margin (NPM), earning per share (EPS), return  on  investment (ROI), return  on  common  stock,  deviden  per  share, dan operating profit margin (OPM) (Syamsuddin 2009, 72–75).
Perusahaan yang berpotensi menghasilkan profitabilitas tinggi diantaranya perusahaan  di  sektor  pertambangan.  Perusahaan  yang  bergerak  pada  industri pertambangan  secara  umum  memiliki  bentuk  usaha  yang  terpadu,  yakni perusahaan yang memiliki aktivitas operasional pada  bidang produksi, eksplorasi, konstruksi  dan  pengolahan  sebagai  bentuk  satu  kesatuan  usaha,  atau  dapat  juga berbentuk  usaha  yang  terpisah  yang  bergerak  secara  sendiri.  Perusahaan  yang bergerak pada sektor pertambangan, produksinya memiliki kontribusi nyata serta memiliki  pengaruh  yang  sangat  signifikan  terhadap  semua  sektor  kehidupan  di Indonesia.  Melalui  survei  dari united  states  geological  survey (USGS)  Indonesia masuk  posisi  ke-6  di  dunia  sebagai  negara  yang  memiliki  sumber  daya  tambang yang  kaya  dan  diikuti  oleh  kondisi  alam  dan  geologi  yang  sempurna.  Sehingga Indonesia  menjadi  negara  yang  kaya  akan  mineral  dan  sumber  daya  alam  yang terkandung didalamnya.
Perusahaan khususnya divisi manajamen pada dasarnya harus mengetahui seberapa  besar  kemampuan  perusahaanya  untuk  memaksimalkan  profitabilitas yang  didapat  dengan  mengidentifikasi  berbagai  faktor  yang  digunakan  dan memiliki  dampak  signifikan  terhadap  profitabilitas  (Sianturi  2021).  Besar  dan kecilnya  perusahaan  diukur  menggunakan  tingkat  penjualan  yang  diperoleh. Ketika  tingkat  penjualan  naik  maka  akan  memberikan  efek  terhadap meningkatnya  profitabilitas  perusahaan.  Ukuran  perusahaan  juga  akan  memiliki pengaruh  terhadap  pangsa  pasar  perusahaan  yang  akan  meluas,  sehingga  produk yang  dipasarkan  akan  berguna  untuk  meningkatkan  besarnya  profitabilitas  yang dihasilkan perusahaan. Profitabilitas dijadikan instrumen penting bagi perusahaan karena tingkat keberhasilan dan keberlangsungan perusahaan dapat diukur dengan profitabilitasnya.
Studi  berkaitan  dengan  pengaruh  ukuran  perusahaan  terhadap  tingkat profitabilitas sudah pernah dilakukan oleh A. C. Barus and Leliani (2013); Karina and  Khafid  (2015);  Santoso,  Maryono,  and  Bagana  (2019);  Adria  and  Susanto (2020);  Sinaga  et  al.  (2020);  Sianturi  (2021)  dengan  hasil  yang  berbeda-beda. Studi mengenai pengaruh likuiditas  terhadap profitabilitas  dilakukan oleh  Karina and  Khafid  (2015);  Alicia,  Situmorang,  and  Alipudin  (2017);  Wulandari  and Ruzikna  (2017);  Adria  and  Susanto  (2020);  Sinaga  et  al.  (2020);  Sianturi  (2021) dengan hasil  yang berbeda juga. Studi  yang berkaitan dengan pengaruh leverage terhadap  profitabilitas  telah  dilakukan  oleh  Wibowo  and  Wartini  (2012);  Karina and  Khafid  (2015);  Pratiwi et  al.  (2018);  Maria,  Wiagustini,  and  Sedana  (2018);
Santoso, Maryono, and Bagana (2019); Adria and Susanto (2020); Sianturi (2021) menghasilkan  hasil  yang  berbeda  juga.  Studi  terkait  dengan  pengaruh  efisiensi terhadap profitabilitas telah diteliti oleh Alarussi and Alhaderi (2018); Buulolo et al. (2020); Fajriah and Jumady (2021); Sianturi (2021) dengan hasil yang berbeda juga.  Studi  yang  berkaitan  dengan  pengaruh  perputaran  modal  terhadap profitabilitas  telah  dikaji  oleh  Wibowo  and  Wartini  (2012);  Mashady,  Darminto, and Husaini (2014); Burhanudin (2017); Wau (2017); Faishol and Efendi (2020); Utami and Manda (2021) yang memiliki hasil yang berbeda-beda juga. Hal yang membuat  terjadinya  perbedaan  hasil  studi  terdahulu  adalah  interpretasi  peneliti terhadap  laporan  keuangan,  penggunaan  rasio  dalam mempresentasikan  variabel, objek  yang  diteliti,  waktu  pengamatan  penelitian,  dan  teknik  analisis  data.  Hal tersebut juga  dapat  menjadi  pembeda  dengan  studi  ini.  Studi ini memiliki tujuan untuk menilai pengaruh likuiditas, leverage , efisiensi, serta modal kerja  terhadap profitabilitas  perusahaan  sektor  pertambangan  yang  tercatat  di  ISSI  tahun  2016- 2020.

## TELAAH LITERATUR

## Trade of Theory
Trade  of  theory merupakan  teori  yang  awalnya  dikenal  oleh  Modigliani and  Miller  (1963).  Teori  tersebut  terkait  besaran  tingginya  hutang  dari  suatu perusahaan  serta  banyaknya  ekuitas  dari  perusahaan  untuk  menciptakan  kondisi seimbang antara keuntungan yang didapat dengan biaya yang dikorbankan. Teori ini  menyatakan  sebuah  perusahaan  dapat  memutuskan  target  dari  utang  kepada modal dan bergerak kepada arah yang menggambarkan bentuk dari struktur modal yang optimal demi menaikkan tingkat dari profitabilitas dan nilai dari perusahaan tersebut (Natasha 2021). Menurut Brealey and Myers (1991) bahwa teori ini pada praktiknya  terbagi  menjadi  tiga  yakni:  pertama,  suatu  perusahaan  yang mempunyai risiko bisnis yang tinggi perlu mengambil utang lebih sedikit daripada perusahaan  yang  mempunyai  risiko  bisnis  yang  rendah,  hal  ini  dikarenakan tingginya  risiko  dalam  bisnis  serta  penggunaan  pinjaman  yang  besar  akan berdampak  terhadap  peningkatan  beban  bunga  sehingga  keuangan  perusahaan menjadi sulit. Kedua, perusahaan  yang memiliki pajak  yang tinggi dalam jangka waktu  tertentu  harus  menanggung  banyak  hutang  karena  adanya tax  shield . Ketiga, besaran target hutang yang bermacam-macam antar perusahaan.

## Agency Theory
Agency  theory merupakan  teori  yang  diperkenalkan  oleh  Jensen  and Meckling (1976) berkaitan dengan pemisahaan tugas dan kepemilikan (prinsipal) dan  kontrol  suatu  perusahaan  (agen).  Oleh  karena  itu,  adanya agency  conflict disebabkan sulitnya prinsipal dalam menentukan bahwa agen akan memaksimalkan  kesejahteraan  prinsipal. Agency  cost ditujukan  untuk  mencegah agen dalam menyalahgunakan wewenangnya untuk bekerja demi kebutuhan suatu perusahaan.  Pemakaian  hutang  ( leverage )  digunakan  untuk  motivasi  manajer menjalankan  perusahaan  secara  efisien.  Pemanfaatan  modal  pinjaman  akan menghindari  pengeluaaran  yang  tidak  dibutuhkan.  Sehingga  penurunan agency cost dapat  menaikkan  tingkat  profitabilitas  bisnis. Financial  report adalah  hasil dari  tanggung  jawab  agen  kepada  perusahaan  terkait  kinerjanya.  Jika  laba  yang
dihasilkan  perusahaan  tinggi  dalam  jangka  panjang,  maka  perusahaan  tersebut dalam keadaan baik dan sebaliknya (Adria and Susanto 2020).

## Resource Based Theory
Resource  based  theory termasuk  teori  terkait  kemampuan  bisnis  yang maksimal pada saat bisnis mempunyai keunggulan yang kompetitif (J. B. Barney, Ketchen,  and  Wright  2011).  Keunggulan  kompetittif  adalah  ciri  khas  yang dimiliki  perusahan  sehingga  adanya  kesulitan  bagi  kompetitor  untuk  menirunya. Ciri  khas  ini  dicapai  melalui  penggunaan  dan  pengelolaan  sumber  daya  yang benar.  Berdasarkan  sumber  daya  yang  dipunya  oleh  suatu  perusahaan resource based theory memastikan perusahaan dengan berbagai keterampilan mengoperasikan  sumber  daya  yang  tersedia.  Teori  ini  menerangkan  bahwa mengoperasikan  aset  yang  berwujud  dan  tidak  berwujud  akan  berdampak terhadap keunggulan kompetitif dan memaksimalkan keuntungan (Sianturi 2021). Menurut  J.  Barney  (1991)  perusahaan  harus  memiliki  ciri  khas  demi memaksimalkan  keuntungan  kompetitif  yakni inimitable (sulit  ditiru), rare (langka),  dan non-substitutable (tidak  dapat  digantikan)  serta valuable (bernilai).
Terpenuhinya  aspek  itu,  sehingga  menunjukkan  partisipasi  pada  keunggulan kompetitif  perusahan,  maka  memungkinkan  perusahaan  untuk  menaikkan profitabilitas serta daya saing terhadap perusahaan lainnya di industri  yang sama yakni perusahaan pertambangan.

## Profitabilitas
Profitabilitas merupakan kemampuan suatu perusahaan untuk mendapatkan  keuntungan  (profit)  agar  dapat  bertahan  dan  memuaskan  investor beserta  pemegang  saham  demi  kelangsungan  penyediaan  modal  bagi  perusahaan (Achsa  and  Destiningsih  2020).  Sedangkan  Adria  and  Susanto  (2020) mendefenisikan  profitabilitas  sebagai  kemampuan  yang  dimiliki  perusahaan dalam  mendapat  profit  yang  berhubungan  dengan  penjualan,  modal  sendiri  serta total  aktiva  perusahaan.  Indikator  yang  digunaakn  untuk  mengukur  profitabilitas yaitu return  on  equity (ROE).  ROE  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk mengukur  kemampuan  suatu  perusahaan  dalam  mendapatan  keuntungan  yang diberikan  kepada  pemegang  saham  (M.  Barus,  Sudjana,  and  Sulasmiyati  2017). Alasan dipilihnya yakni karena dijadikan sebagai acuan dalam profitabilitas yang menjelaskan tentang aktivitas perusahaan seperti hubungan antara para pemegang saham  dengan  tingkat  keuntungan  modal  saham  dan  keuntungan  lainnya  yang bersifat laba ditanam.

## Ukuran Perusahaan
Ukuran perusahaan  (SIZE) adalah gambaran bentuk  ukuran yang dimiliki suatu perusahaan ditinjau dari berjalannya lapangan usaha sebagai penentu besar kecilnya  perusahaan  (Adria  and  Susanto  2020).    Indikator  dalam  mengukur ukuran  suatu  perusahaan  dilihat  dari  total  aset,  total  penjualan  bersih  serta  nilai hasil kali jumlah saham dengan harga saham (Kurniawan and Samhaji 2020).

## Likuiditas
Likuiditas  sebagai  kemampuan  yang  dimiliki  perusahaan  untuk  dapat memenuhi  kewajiban  dalam  membayar  hutang  jangka  pendek  yang  jatuh  tempo
menggunakan  harta  lancar  yang  dimiliki  sehingga  tingkat  likuiditas  dijadikan sebagai  tolak  ukur  kinerja  perusahaan  (Setyawan  2021). Current  rasio (CR) merupakan  rasio  yang  digunakan  dalam  menentukan  nilai  likuiditas  suatu perusahaan  yang  diukur  dengan  menggunakan  total  aset  lancar  yang  dimiliki (Tyas 2020).

## Leverage
Leverage adalah  rasio  yang  menggambarkan  kemampuan  perusahaan dalam  melunasi  utang  yang  dimiliki  baik  utang  lancar  maupun  utang  jangka panjang  sehingga  tingkat  rasio leverage yang  tinggi  menunjukkan  buruknya kondisi  keuangan  suatu  perusahaan  (Pratiwi  et  al.  2018).  Indikator  yang  tepat menilai kemampuan perusahaan untuk melaksanakan kewajiban akan utang yakni total debt  to  equity  ratio (DER)  yang  membandingkan  antara  kewajiban  dengan saham  dan  surat  berharga  yang  dimiliki  perusahaan  (M.  Barus,  Sudjana,  and Sulasmiyati 2017).

## Efisiensi
Efisiensi  adalah  ukuran  dalam  membandingkan  total  pengeluaran  dengan total pendapatan dari kegiatan operasi yang dilakukan pada satu periode (Sianturi 2021).  Indikator  yang  digunakan  dalam menentukan  tingkat  efisiensi  perusahaan adalah total  asset  turn  over (ATR)  dengan  menggunakan  seluruh  aktiva  yang dimiliki  untuk  menghaslkan  penjualan  dan  terciptanya  laba  (M.  Barus,  Sudjana, and Sulasmiyati 2017).

## Perputaran Modal
Perputaraan modal  kerja  adalah  rasio  yang  diperuntukkan  untuk  mengukur kinerja perusahaan dalam menjalankan aktivitas yang dilakukan dalam penjualan dari  modal  yang  dikeluarkan  perusahaan  (Tyas  2020).  Rasio  yang  digunakan adalah working  capital  turn  over (WTC)  untuk  melihat  bagaimana  perputaran modal yang terjadi di perusahaan (M. Barus, Sudjana, and Sulasmiyati 2017).

## Pengembangan Hipotesis
Ukuran  perusahaan  merupakan  upaya  yang  dilakukan  perusahaan  dalam memenuhi  kebutuhan  produksi  dan  menentukan  besarnya  aktiva  perusahaan secara  keseluruhan.  Pada  dasarnya  porusahaan  yang  memiliki  ukuran  besar  akan membutuhkan  sumber  dana  atau modal  yang  lebih  tinggi  sehingga  memudahkan perusahaan  dalam  membeli  berbagai  persediaan  barang  produksinya  dan  akan meningkatkan penjualan. Hal ini akan mendorong terjadinya kenaikan laba. Selain itu  semakin  besar  ukuran  suatu  perusahaan  berdampak  terhadap  terbukanya kesempatan untuk perusahaan dalam memperluas pangsa pasar, sehingga peluang perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan  semakin  tinggi.  Studi  yang dilakukan A. C. Barus and Leliani (2013); Santoso, Maryono, and Bagana (2019); Adria and Susanto (2020); Sianturi (2021) menyatakan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh  terhadap  profitabilitas.  Hal  tersebut  dapat  dijadikan  sebagai  usulan hipotesis pertama:
H1: Ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap profitabilitas.
Likuiditas merupakan upaya dari suatu perusahaan untuk menutupi hutang lancarnya  menggunakan  aset  lancar.  Nilai  likuiditas  perusahaan  yang  tinggi
menjadi  tolak  ukur  dalam  melunasi  semua  hutang  lancar  yang  dimilikinya. Perusahaan  dapat  menggunakan  modal  kerja  yang  dimiliki  untuk  menunjang bisnis  dan  meningkatkan  keuntungan  perusahaan.  Selain  itu,  dengan meningkatnya  nilai  likuiditas  perusahaan  akan  mendorong  kepercayaan  bahwa kriditur  akan  menignkatkan  besarnya  hutang  demi  meningkatkan  modalnya, sehingga  keuntungan  perusahaan  juga  meningkat  (Sianturi  2021).  Studi  yang dilakukan  oleh  Alicia,  Situmorang,  and Alipudin  (2017);  Santoso,  Maryono,  and Bagana  (2019);  Adria  and  Susanto  (2020);  Sinaga  et  al.  (2020);  Sianturi  (2021) menemukan  bahwa  likuiditas  berpengaruh  positif  dan  signifikan  kepada profitabilitas  perusahaan.  Hal  tersebut  dapat  dijadikan  sebagai  usulan  hipotesis kedua:
H2: Likuiditas berpengaruh positif terhadap profitabilitas.
Leverage merupakan  rasio  yang  dipakai  dalam  menaksir  seberapa  baik perusahaan dalam menggunakan utangnya. Pada dasarnya, menggunakan aset dan sumber  dana  dengan  biaya  tetap  yang  berfungsi  dalam  peningkatan  keuntungan bagi para pemegang saham. Kegiatan usaha yang dilakukan perusahaan tidak serta merta berasal dari modal sendiri, tetapi juga dapat berbentuk hutang dari pinjaman kreditur (Wicaksono 2016). Studi yang dilakukan oleh Pratiwi et al. (2018); Adria and  Susanto  (2020);  Sianturi  (2021)  menunjukkan  bahwa leverage perusahaan berpengaruh  positif  terhadap  profitabilitas.  Hal  tersebut  dapat  dijadikan  sebagai usulan hipotesis ketiga:
H3: Leverage berpengaruh positif terhadap profitabilitas.
Efisiensi  mengacu  pada  kemampuan  dana  yang  tertanam  di  semua  aset berputar  untuk  memproses  periode  waktu  tertentu,  atau  kemampuan  yang dimilliki    diinvestasikan  untuk  memperoleh  “ revenue ”.  Selain  itu,  perusahaan yang  memiliki  tingkat  efisiensi  yang  besar  menunjukkan  peluang  dalam menuntaskan keseluruhan aktivitas operasional dengan tepat pada waktunya untuk menghemat  biaya  operasional  dan  mencapai  keuntungan  yang  optimal,  sehingga besarnya tingkat dari profitabilitas perusahaan juga mengalami peningkatan. Studi yang  dilakukan  oleh  Alarussi  and  Alhaderi  (2018);  Rachmawati  and  Wisayang (2018);  Fajriah  and  Jumady  (2021);  Sianturi  (2021)  menyatakan  bahwa  efisiensi berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  profitabilitas.  Hal  tersebut  dapat dijadikan sebagai usulan hipotesis keempat:
H4: Efisiensi berpengaruh positif terhadap profitabilitas
Perputaran  modal  kerja  merupakan  rasio  yang  dipakai  dalam memperkirakan  tingkat  besarnya  efektivitas  modal  kerja  selama  masa  periode tertentu.  Perputaran  dari  modal  kerja  yang  semakin  naik  menunjukkan  besarnya struktur  permodalan  perusahaan  cenderung  menggunakan  aset  sebagai  cerminan resiko  perusahaan  yang  relatif  tinggi,  sehingga  besarnya  nilai  WCT  akan menunjukkan  semakin  meningkatnya  besaran  modal  kerja  dibandingkan penjualan  bersih  perusahaan.  Besarnya  WCT  menandakan  bahwa  perusahaan cenderung  menggunakan  struktur  modal  jangka  pendek  yang  mencerminkan tingginya  risiko  suatu  perusahaan,  sehingga  besarnya  nilai  WTC  menandakan adanya peningkatan kinerjja keuangan suatu perusahaan  (Nugroho 2012). Secara teoritis,  semakin  tingginya  nilai  perputaran  modal  maka  hasilnya  yang  diterima akan  semakin  baik.  Hal  tersebut  disebabkan  perusahaan  sudah  tepat  dalam memanfaatkan  seluruh  aset  yang  dimiliki,  terutama  dalam  hal  penjualan  yang akan  berdampak  terhadap  tingginya  keuntungan.  Studi  yang  dilakukan  oleh
Wibowo  and  Wartini  (2012);  Mashady,  Darminto,  and  Husaini  (2014) menunjukkan  bahwa  perputaran  modal  kerja  berpengaruh  positif  dan  signifikan kepada  profitabilitas.  Hal  tersebut  dapat  dijadikan  sebagai  usulan  hipotesis kelima:
H5: Perputaran modal kerja berpengaruh positif terhadap profitabilitas.
Berdasarkan  uraian  dari  telaah  literatur  dan  pengembangan  hipotesis, maka kerangka penelitian dari studi ini dapat digambarkan pada Gambar 1.
Gambar 1. Kerangka Penelitian
Sumber: data diolah

## METODE PENELITIAN
Jenis  studi  ini  memakai  penelitian  kuantitatif  dan  metode  analisis  regresi data  panel,  dibantuan  dengan  aplikasi Eviews9 .  Pada  studi  ini  menggunakan variabel  terikat  yakni  profitabilitas  dan  empat  variabel  independen  yaitu  ukuran perusahaan,  likuiditas, leverage ,  efisiensi  dan  perputaran  modal  kerja.  Sumber data  berasal  dari  data  dokumentasi  berupa  laporan  finansial  ( financial  report ) yang bersumber pada website perusahaan pertambangan dan Bursa Efek Indonesia (BEI)  tahun  di  2016-2020.  Populasi  yang  dipakai  adalah  seluruh  perusahaan pertambangan yang tercata pada ISSI di tahun 2016-2020. Penentuan sampel pada studi  ini  memakai  salah  satu teknik  yakni purposive  sampling. Hal  ini  bertujuan untuk  mendapatkan  sampel  representatif  berdasarkan  kriteria  yang  sudah ditetapkan  berdasarkan  tujuang  peneliti.  Adapun  kriteria-kriteria  tersebut  dapat dilihat pada Tabel 1.
Tabel 1. Kriteria Pemilihan Sampel Kriteria Jumlah Total perusahaan sektor pertambangan di indeks saham syariah Indonesia pada tahun 2016-2020. 17 Jumlah perusahaan pertambangan yang menerbitkan financial report selain  mata uang dolar Amerika Serikat selama periode 2016-2020. (5) Jumlah Sampel 12 Periode Penelitian 5 Jumlah Observasi 60 Sumber: data sekunder (diolah)

## HASIL DAN PEMBAHASAN PENELITIAN
Statistik Deskriptif
Tabel 2. Statistik Deskriptif Variabel Minimum  Maximum Mean Standar Deviasi SIZE 18,408 22,700 20,010 1,16260 CR 0,1690 10,074 2,585 1,9584 DER 2,2670 8,1330 4,028 1,1561 ATR 0,0350 1,8210 0,831 0,4817 WTC 0,2070 3,8210 1,392 0,7312 Sumber: data sekunder (diolah)
Tabel  2  menggambarkan  SIZE  memiliki  nilai  terendah  yakni  18,408, tertinggi yakni 22,700, rata-rata 20,010 dan standar deviasi 1,16260. CR memiliki nilai terrendah yakni 0,1690, tertinggi 10,074, rata-rata 2,585 dan standar deviasi 1,9584.  DER  memiliki  nilai  terrendah  2,2670,  tertinggi  8,1330,  rata-rata  4,028 dan  standar  deviasinya  1,1561.  ATR  memiliki  nilai  terrendah  0,0350,  tertinggi 1,8210,  rata-rata  0,831  dan  standar  deviasinya  0,4817.  WTC  memiliki  nilai terrendah  yakni  0,2070,  tertinggi  3,8210,  rata-rata  1,392  dan  standar  deviasinya 0,7312.

## Uji Multikolinearitas
Tabel 3. Uji Multikolinearitas Variabel SIZE CR DER ATR WTC SIZE 1,000000 -0,025441 0,006685  -0,447940 -0,393203 CR -0,025441 1,000000 -0,732252   0,019318 -0,374824 DER 0,006685 -0,732252 1,000000  -0,351934 0,360291 ATR -0,447940 0,019318 -0,351934   1,000000 0,648170 WTC -0,393203 -0,374824 0,360291   0,648170 1,000000 Sumber: data sekunder (diolah)
Berdasarkan  Tabel  3,  dapat  dilihat  hasil  uji  multikolinearitas,  semua koefisien  variabel  <    matriks  korelasi  (0,8).  Sehingga  dapat  diketahui  semua variabel independen tidak mempunyai masalah multikolinearitas .

## Uji Heteroskedastisitas
Tabel 4. Uji Heteroskedastisitas C SIZE CR DER ATR WTC Prob. 0,2682 0,2112 0,6919 0,4994 0,4351 0,3154 Sumber: data sekunder (diolah)
Tabel  4  merupakan  hasil  pengujian  heteroskedastisitas,  dapat  dilihat bahwa  nilai  dari  probabilitas  tiap  variabel  independen  >  nilai  kritis  (0,05), sehingga  dapat  diketahui  model  regresi  tersebut  tidak  terkena  masalah heteroskedastisitas.

## Uji Chow
Uji  Chow  merupakan  uji  yang  digunakan  untuk melakukan  perbandingan model  regresi  terbaik  dari common  effect dan fixed  effect .  Besarnya  tingkat signifikansi  pada  uji  model  model  yakni  0,05.  Hasil  uji  Chow test dapat  dilihat pada Tabel 5.
Tabel 5. Uji Chow Effects Test Statistic df Prob. Cross-section Chi-square 63,329238 11 0,0000 Sumber: data sekunder (diolah)
Berdasarkan hasil uji chow test pada Tabel 5, diperoleh nilai profitabilitas cross-section  chi-square yakni  0,000,  artinya  nilai  probabilitas  <  nilai  kritis (0,05), sehingga pemakaian model fixed effect lebih tepat daripada model common effect , sehingga langkah kedua yakni melakukan pengujian Hausman.

## Uji Hausman
Uji Hausman merupakan uji yang dipakai dalam menentukan model yang terbaik dari fixed effect maupun random effect . Besarnya tingkat signifikansi pada uji model yakni 0,05. Hasil uji Hausman dapat dilihat pada Tabel 6.
Tabel 6. Uji Hausman Test Summary Chi-Sq, Statistic Chi-Sq, df Prob. Cross-section random 17,729842 5 0,0033 Sumber: data sekunder (diolah)
Hasil  pengujian  Hausman pada  Tabel  6,  diperoleh  besarnya  nilai profitabilitas cross-section  random sebesar  0,0033,  artinya  nilai  probabilitas  < nilai  kritis  (0,05),  sehingga  pemakaian  model fixed  effect lebih  tepat  daripada model random effect .

## Regresi Data Panel
Setelah  dilakukan  uji  pemilihan  model  terbaik  yakni  didapat  model fixed effect .  Tabel  7  merupakan  hasil  uji  estimasi  model  terbaik  yang  telah  dilakukan menggunakan model fixed effect :
Tabel 7. Fixed Effect Model
C SIZE CR DER AT WTC Koefisien -11,623 0,5520 0,0251 0,0466 1,693 -0,738 Prob. 0,0004 0,0012 0,4309 0,7556 0,000 0,000 Prob. (F-statistic) 0,000 Adj. R-Squared 0,8608 Sumber: data sekunder (diolah)
Berdasarkan  Tabel  7,  dapat  dibentuk  persamaan  regresi  linear  berganda dengan  data  panel  yakni:  ROE  =  -11,623  +  0,5520SIZE  +  0,0251CR  +
0,0466DER  +  1,693ATR  –  0,0738WTC.  Kemudian  Tabel  8  menggambarkan bahwa SIZE memiliki  nilai  probabilitas  sebesar  0,0012  <  0,05  (H1  diterima) dengan  koefisien  positif,  artinya  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  profitabilitas.  CR  memiliki  nilai  probabilitas  yakni  0,4309  > 0,05  (H2  ditolak),  artinya  likuiditas  tidak  berpengaruh  dan  tidak  signifikan terhadap  profitabilitas.  Selanjutnya,  DER  memiliki  nilai  probabilitas  sebesar 0,7556  >  0,05  (H3  ditolak),  artinya leverage tidak  berpengaruh  dan  tidak signifikan  terhadap  profitabilitas.  ATR  memiliki  nilai  probabilitas  yakni  0,000  < 0,05  (H4  diterima)  dengan  koefisien  positif, artinya  efisiensi  berpengaruh  positif dan  signifikan  terhadap  profitabilitas.  Selanjutnya,  WTC  memiliki  nilai probabilitas sebesar  0,000 < 0,05 (H5 diterima) dengan koefisien negatif, artinya perputaran modal kerja berpengaruh negatif dan signifikan terhadap profitabilitas. Hasil  uji  F  pada  Tabel  7  menunjukan  nilai  probabilitas  variabel independen  sebesar  0,000  <  0,05,  sehingga  ukuran  perusahaan,  likuiditas, leverage ,  efisiensi  dan  perputaran  modal  kerja  secara  bersama-sama  (simultan) memberikan  pengaruh  kepada  variabel  dependen  (profitabilitas).  Selanjutnya, nilai Adjusted  R-Squared yaitu  0,8608  menunjukan  bahwa  variabel  independen yakni,  ukuran  perusahaan,  likuiditas, leverage ,  efisiensi  dan  perputaran  modal kerja  secara  bersama-sama  (simultan)  mampu  menjelaskan  variabel  dependen yaitu  profitabilitas  sebesar  86,08%,  sedangkan  sisanya  23,92%  dipengaruhi  oleh faktor lainnya diluar studi ini.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Profitabilitas
Berdasarkan  hasil  uji  estimasi  model fixed  effect menjelaskan  bahwa  H1 diterima  yakni  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap profitabilitas  perusahaan  pertambangan  yang  terdata  di  ISSI  tahun  2016-2020. Berdasarkan  teori,  perusahaan  yang  memiliki  ukuran  besar  memiliki  tingkat keuntungan yang lebih tinggi dari pada perusahaan yang kecil. Hal ini disebabkan oleh  kecenderungan  perusahaan  yang  ukurannya  besar  akan  memiliki  penjualan dan  aset  yang  besar  pula,  sehingga  keuntungan  yang  diperoleh  perusahaan  lebih tinggi dan sebaliknya. Hasil studi ini didukung studi dari A. C. Barus and Leliani (2013);  Santoso,  Maryono,  and  Bagana  (2019);  Adria  and  Susanto  (2020); Sianturi (2021) yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh terhadap profitabilitas.  Namun  hal  ini  berbanding  terbalik  dengan  studi  yang  dilakukan oleh  Lorenza,  Kadir,  and  Sjahruddin  (2020);  Sinaga  et  al.  (2020)  yakni  ukuran perusahaan  berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  tingkat profitabilitas.

## Pengaruh Likuiditas Terhadap Profitabilitas
Berdasarkan  hasil  uji  estimasi  model fixed  effect menjelaskan  bahwa  H2 ditolak  yakni  likuiditas  tidak  berpengaruh  terhadap  profitabilitas  perusahaan pertambangan yang terdata di ISSI tahun 2016-2020. Kondisi ini diakibatkan oleh kurang  maksimalnya  pemanfaatan  aktiva  lancar  yang  sudah  dilaksanakan perusahaan  pertambangan,  sehingga  sumber  daya  aktiva  tidak  terpakai  semua. Aktiva yang menganggur pada perusahaan akan menimbulkan beban tetap. Hal ini akan mendorong adanya pengurangan keuntungan  yang didapat oleh perusahaan. Ketidakoptimalan  pemanfaatan  aktiva  lancar  termasuk  aspek  yang  menjadikan current ratio tidak memberikan dampak kepada profitabilitas perusahaan. Namun,
jika  perusahaan  dapat  memanfaatkan  aktiva  lancar  secara  optimal  kemungkinan current  ratio akan  memberikan  pengaruh  terhadap  profitabilitas.  Hasil  studi  ini sesuai  dengan  studi  Wibowo  and  Wartini  (2012);  Sanjaya,  Sudirman,  and  Dewi (2015);  Wulandari  and  Ruzikna  (2017);  Maria,  Wiagustini,  and  Sedana  (2018); Desiani,  Iskandar,  and  Faruk  (2019)  yang  menunjukkan  bahwa  likuiditas  tidak berpengaruh terhadap profitabilitas. Hasil studi ini bertolak belakang dengan studi yang dilakukan oleh Alicia, Situmorang, and Alipudin (2017); Santoso, Maryono, and  Bagana  (2019);  Adria  and  Susanto  (2020);  Sinaga  et  al.  (2020);  Sianturi (2021)  yang  menemukan  bahwa  likuiditas  berpengaruh  positif  dan  signifikan kepada profitabilitas perusahaan..
Pengaruh Leverage Terhadap Profitabilitas
Berdasarkan  hasil  uji  estimasi  model fixed  effect menjelaskan  bahwa  H3 ditolak  yakni leverage tidak  berpengaruh  terhadap  profitabilitas  perusahaan pertambangan  yang  terdata  di  ISSI  tahun  2016-2020.  Kondisi  tersebut dikarenakan  tingkat  hutang  perusahaan  yang  terlalu  tinggi,  sehingga  tidak berdampak baik kepada profitabilitas jika tidak digunakan kepada aset lancar yang bertujuan terutama dalam menaikkan penjualan demi mendapatkan laba. Selain itu terkait  besarnya  struktur  permodalan  usaha  perusahaan  yang  tidak  selalu menggunakan  utang  kepada  ekuitas.  Hasil  studi  ini  sesaui  dengan  studi  yang dilakukan  oleh  Wibowo  and  Wartini  (2012);  Santoso,  Maryono,  and  Bagana (2019)  yang  menemukan  bahwa leverage tidak  berdampak  signifikan  kepada profitabilitas. Hasil studi ini bertolak belakang dengan  studi yang dilakukan oleh Pratiwi  et  al.  (2018);  Maria,  Wiagustini,  and  Sedana  (2018);  Adria  and  Susanto (2020);  Sianturi  (2021)  yang  menyatakan  bahwa leverage perusahaan berpengaruh positif terhadap profitabilitas.
.

## Pengaruh Efisiensi Terhadap Profitabilitas
Berdasarkan  hasil  uji  estimasi  model fixed  effect menjelaskan  bahwa  H4 diterima yakni  efisiensi  berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas perusahaan  pertambangan  yang  terdata  di  ISSI  tahun  2016-2020.  Ketika  tingkat efisiensi  perusahaan  tersebut  naik  maka  tingkat  profitabilitas  juga  akan mengalami  kenaikan.  Sebaliknya  perusahaan  yang  tidak  efisien  ketika memanfaatkan  aset  yang  dimilikinya  justru  akan  menghasilkan  beban  terkait investasi yang kurang menguntungkan untuk perusahaan dalam artian tingkat dari profitabilitas  perusahaan  tidak  mengalami  peningkatan.  Selain  itu  efisiensi menunjukkan  bagaimana  perusahaan  dapat  memaksimal  kemampuannya  dengan mengeluarkan biaya yang kecil namun mendapatkan keuntungan yang maksimal. Hasil  studi  ini  sejalan  dengan  studi  yang  dilakukan  oleh  Alarussi  and  Alhaderi (2018);  Rachmawati  and  Wisayang  (2018);  Fajriah  and  Jumady  (2021);  Sianturi (2021)  yang  menyatakan  bahwa  efisiensi  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  profitabilitas.  Namun  studi  ini  bertolak  belakang  dengan  studi  yang dilakukan  oleh    Buulolo  et  al.  (2020)  yang  menyatakan  bahwa  efisiensi  tidak berpengaruh terhadap profitabilitas.

## Pengaruh Perputaran Modal Kerja Terhadap Profitabilitas
Berdasarkan  hasil  uji  estimasi  model fixed  effect menjelaskan  bahwa  H5 diterima  dengan  arah  negatif  yakni  perputaran  modal  kerja  berpengaruh  negatif
dan  signifikan  terhadap  profitabilitas  perusahaan  pertambangan  yang  terdata  di ISSI  tahun  2016-2020.  Secara  umum  WTC  menggambarkan  kondisi  perusahaan ketika  memakai  serta  memanfaatkan  besaran  dari  modal  kerja  yang  dipunyai perusahaan.  Kemampuan  perusahaan  dalam  memanfaatkan  modal  kerja  dengan baik akan berdampak terhadap pertambahan penjualan dan perputaran modal yang tinggi, Tingginya perputaran modal yang  terjadi di perusahaan akan  memberikan keuntungan  yang  didapat  dari  profitabilitas  yang  diukur  dengan return  on  equity ketika  terjadi  peningkatan.  Namun,  hasil  studi  ini  menunjukkan  bahwa  nilai koefisien  yang  negatif  atau  pengurangan  modal  kerja  akan  memberikan  dampak signifikan  terhadap  profitabilitas.  Hal  tersebut  disebabkan  besarnya  WTC  akan menyebabkan  tingginya  beban  operasional  dalam  hal  beban  penjualan,  beban umum  dan  administrasi  yang  akan  dibebankan  pada  aktivitas  operasi  suatu perusahaan.  Maka  perusahaan  yang  awalnya  memiliki  laba  kotor  tinggi  akan mengalami  turunnya  keuntungan  hingga  bisa  terjadi  kerugian  karena  tingginya beban  operasional.  Hal  inilah  yang  mendorong  tingkat  dari  profitabilitas perusahaan  mengalami  penurunan.  Hasil  studi  ini  sesuai  dengan  studi  yang dilakukan  oleh  Wau  (2017);  Utami  and  Manda  (2021)  yang  menemukan  bahwa perputaran modal kerja  memberikan dampak secara negatif kepada profitabilitas.
Namun hasil studi ini bertolak belakang dengan studi Burhanudin (2017); Faishol and  Efendi  (2020)  yang  menyatakan  bahwa  perputaran  modal  kerja  tidak berpengaruh terhadap profitabilitas.
Berdasarkan  hasil  temuan  studi  ini,  dimana  ukuran  perusahaan pertambangan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  profitabilitas.  Hal  ini mengindikasikan  bahwa  pada  kondisi tertentu  besarnya  ukuran  suatu  perusahaan pertambangan  akan  mengakibatkan  penambahan  aset  yang  tinggi  sehingga profitabilitas  mengalami  peningkatan  tentunya  harus  diikuti  dengan  pengelolaan aset  yang  tepat  oleh  perusahaan  pertambangan  (Kurniawan  and  Samhaji  2020). Disisi  lain  nilai  likuiditas  suatu  perusahaan  pertambangan  tidak  berpengaruh terhadap  profitabilitas  dikarenakan  pengelolaaan  aset  lancar  yang  dimiliki  oleh perusahaan  tidak  optimal  sehingga  masih  adanya  aset  lancar  yang  menganggur dan  mengakibatkan  beban  tetap  terhadap  perusahaan  pertambangan  dan  akan mengurangi  keuntungan  yang  diterima  perusahaan  (Wibowo  and  Wartini  2012). Leverage tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  profitabilitas  dikarenakan perusahaan  pertambangan  tidak  ingin  mengambil  resiko  tinggi  dengan  tingginya proporsi  hutang  sehingga  perusahaan  pertambangan  tidak  tergantung  pada  dana pinjamaan  dalam  memenuhi  sumber  dananya.  Namun,  efisiensi  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  profitabilitas  dengan  rasionalisasi  kemampuan perusahaan  dalam  memanajemen  dana  yang  dimilikinya  akan  menghasilkan revenue yang  semakin  tinggi.  Perputaran  modal  kerja  berpengaruh  negatif  dan signifikan  terhadap  profitabilitas,  dikarenakan  kemampuan  perusahaan  dalam mengelola  modal  yang  dimiliki  dalam  bentuk  investasi  akan  menghasilkan  kas yang  lebih  cepat,  tetapi  jika  dana  yang  dikelola  tidak  produktif  akan  berdampak terhadap  kegagalan  dan  kerugian  bagi  perusahaan.  Oleh  karena  itu  kemampuan perusahaan  pertambangan  dalam  menentukan  tinggi  dan  rendahnya  profitabilitas yang dimiliki harus diikuti dengan manajemen yang mendukung oleh perusahaan (Sianturi 2021).

## KESIMPULAN
Hasil  dari  studi  ini  menemukan  bahwa  efisiensi  dan  ukuran  perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas perusahaan pertambangan  yang  terdata  di  ISSI  tahun  2016-2020.  Namun  perputaran  modal kerja  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  profitabilitas  perusahaan pertambangan  yang  terdata  di  ISSI  tahun  2016-2020.  Sementara,  likuiditas  dan leverage tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  profitabilitas  perusahaan pertambangan  yang terdata  di ISSI tahun 2016-2020. Sedangkan  secara simultan ukuran  perusahaan,  likuiditas, leverage ,  efisiensi  dan  perputaran  modal  kerja berpengaruh terhadap profitabilitas perusahaan pertambangan yang terdata di ISSI tahun  2016-2020,  dengan  besar  pengaruh  86,08%,  sedangkan  sisanya  23,92% dipengaruhi oleh faktor lainnya diluar studi ini.
Studi ini bisa melengkapi studi yang  telah ada dan menjadi referensi bagi investor dan perusahaan dalam menentukan tingkat ukuran perusahaan, perputaran modal  dan  efisiensi  perusahaan  dalam  mengambil  keputusan  investasi.  Studi  ini memiliki keterbatasan antara lain, data studi yang dilakukan hanya dalam rentang waktu  5  tahun  yakni  dari  tahun  2016-2020.  Sampel  yang  digunakan  dalam penelitian  berasal  dari  sektor  pertambangan  yang  hanya  terdaftar  pada  ISSI, sehingga  kemungkinan  adanya  perbedaan  hasil  dengan  studi  yang  menggunakan seluruh  data  perusahaan  di  sektor  pertambangan.  Terdapat  beberapa  perusahaan yang laporan keuangannya tidak menggunakan mata uang dollar, sehingga jumlah perusahaan yang dijadikan sampel menjadi terbatas.
Studi  lanjutan  dapat  memaksimalkan  studi  ini  dengan  cara  memperbesar sampel  perusahaan,  bukan  hanya  fokus  pada  sektor  pertambangan.  Membedakan indikator  pengukuran  pada  variabel  yang  digunakan  guna  untuk  melihat  adanya hasil perbandingan  studi. Rentang waktu studi lanjutan sebaiknya ditambah  guna untuk  melihat  bagaimana  cara  perusahaan  dalam  meningkatkan  profitabilitas. Menambah  variabel  independen  lainnya  yang  diduga  berpengaruh  terhadap profitabilitas,  misalnya  variabel  kepemilikan  institusional,  komite audit  dan  nilai perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Achsa,  Andhatu,  and  Rian  Destiningsih.  2020.  “Determinan  Profitabilitas  Pada Industri Makanan Dan Minuman Indonesia.” Jurnal  REP  (Riset  Ekonomi Pembangunan) 5 (1): 1–13. https://doi.org/10.31002/rep.v5i1.2170.
Adria,  Chelsea,  and  Liana  Susanto.  2020.  “Pengaruh  Leverage,  Likuiditas, Ukuran  Perusahaan,  Dan  Perputaran  Total  Aset  Terhadap  Profitabilitas.” Jurnal Paradigma Akuntansi 2 (1): 393. https://doi.org/10.24912/jpa.v2i1.7168.
Alarussi,  Ali  Saleh,  and  Sami  Mohammed  Alhaderi.  2018.  “Factors  Affecting Profitability  in  Malaysia.” Journal  of  Economic  Studies 45  (3):  442–58. https://doi.org/10.1108/JES-05-2017-0124.
Alicia,  Dominica  Dian,  Monang  Situmorang,  and  Asep  Alipudin.  2017. “Pengaruh Likuiditas Terhadap Profitabillitas Pada Perusahaan Sub Sektor Semen  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2011-2015.”
Jurnal  Online  Mahasiswa  (JOM)  Bidang  Akuntansi 2  (2):  1–11. https://jom.unpak.ac.id/index.php/akuntansi/article/view/584.
Barney,  Jay.  1991.  “Firm  Resources  and  Sustained  Competitive  Advantage.” Journal of Management 17 (1): 99–120. https://doi.org/10.1177/014920639101700108. Barney,  Jay  B.,  David  J.  Ketchen,  and  Mike  Wright.  2011.  “The  Future  of Resource-Based Theory.” Edited by Jay B. Barney, David J. Ketchen, and Mike Wright. Journal of Management 37 (5): 1299–1315. https://doi.org/10.1177/0149206310391805.
Barus,  Andreani  Caroline,  and  Leliani  Leliani.  2013.  “Analisis  Faktor-Faktor Yang  Mempengaruhi  Profitabilitas  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia.” JWEM  (Jurnal  Wira  Ekonomi Mikroskil) 3 (2): 111–21. https://mikroskil.ac.id/ejurnal/index.php/jwem/article/view/207. Barus, Michael, Nengah Sudjana, and Sri Sulasmiyati. 2017. “Penggunaan Rasio
Keuangan  Untuk  Mengukur  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  (Studi  Pada PT. Astra Otoparts, Tbk Dan PT. Goodyer Indonesia, Tbk Yang Go Public
Di  Bursa  Efek  Indonesia).” Jurnal  Administrasi  Bisnis  S1  Universitas Brawijaya 44 (1): 154–63. http://administrasibisnis.studentjournal.ub.ac.id/index.php/jab/article/view/ 1740.
Brealey,  Richard  A.,  and  Stewart  C.  Myers.  1991. Principles  of  Corporate Finance . 4th ed. McGraw Hill Inc.
Burhanudin,  Burhanudin.  2017.  “Pengaruh  Struktur  Modal,  Perputaran  Modal
Kerja,  Terhadap  Profitabilitas.” JAK  (Jurnal  Akuntansi):  Kajian  Ilmiah Akuntansi 3 (2): 43–49. https://e- jurnal.lppmunsera.org/index.php/Akuntansi/article/view/215.
Buulolo,  Elisabet  Mariani,  Fony  Yurika  Zalmi,  Ayu  Sihite,  Nadia  Nurhaliza Daulay, and D Sakuntala. 2020. “Pengaruh Rasio Efisiensi, Risiko Operasi Dan Likuiditas Terhadap Profitabilitas Perusahaan Sub Sektor Tekstil Dan
Garmen  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2012-2018.” Going Concern: Jurnal Riset Akuntansi
15 (3): 340–51.
https://doi.org/10.32400/gc.15.3.28349.2020.
Desiani,  Nita  Melisa,  Yusup  Iskandar,  and  Mujaddid  Faruk.  2019.  “Pengaruh Likuiditas  Dan  Struktur  Modal  Terhadap  Profitabilitas  (Suatu  Studi  Pada PT XL Axiata Tbk Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2007- 2017).” Business  Management  and  Enterpreneurhip 1  (3):  74–90. https://jurnal.unigal.ac.id/index.php/bmej/article/view/2315.
Faishol,  Ahmad,  and  Moh.  Yusril  Efendi.  2020.  “Pengaruh  Perputaran  Modal Kerja  Terhadap  Profitabilitas:  Studi  Kasus  Perusahaan  Makanan  Dan
Minuman  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  2014-2018.” Jurnal Sains Sosio Humaniora 4 (2): 621–29. https://doi.org/10.22437/jssh.v4i2.11010.
Fajriah,  Yana,  and  Edy  Jumady.  2021.  “Peningkatan  Profitabilitas  Melalui Hubungan  Perputaran  Piutang  Dan  Perputaran  Aktiva  Tetap  PT.  Gudang Garam Tbk Periode 2010-2019.” Jurnal Administrasi Bisnis (JAB) 11 (1): 22–28. https://ejournal.unsrat.ac.id/index.php/jab/article/view/33537.
Jensen,  Michael  C.,  and  William  H.  Meckling.  1976.  “Theory  of  the  Firm:
Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure.” Journal of Financial Economics (JFE) 3 (4): 77–132. https://doi.org/10.2139/ssrn.94043. Karina,  Fani,  and  Muhammad  Khafid.  2015.  “Determinan  Profitabilitas  Pada Perusahaan Properti Dan Real Estate Go Public Di Indonesia.” Accounting Analysis Journal 4 (3): 1–9. https://journal.unnes.ac.id/sju/index.php/aaj/article/view/8301. Kurniawan, Deden, and Samhaji Samhaji. 2020. “Pengaruh  Leverage, Likuiditas,
Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Kinerja  Keuangan  Emiten  Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.” Oikonomia: Jurnal Manajemen 16 (1): 1–13. http://journal.unas.ac.id/oikonamia/article/view/1175.
Lorenza,  Dhea,  Muh.  Akob  Kadir,  and  Herman  Sjahruddin.  2020.  “Pengaruh Struktur  Modal  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Profitabilitas  Pada
Perusahaan  Otomotif  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia.” Jurnal Ekonomi Manajemen 6 (1): 13–20. https://jurnal.unsil.ac.id/index.php/jem/article/view/1544. Maria,  Madalena,  L.P.  Wiagustini,  and  I.B.  Panji  Sedana.  2018.  “Pengaruh Ukuran  Perusahaan,  Leverage  Dan  Liquiditas  Terhadap  Profitabilitas  Di Perusahaan  Esperanca  Timor-Oan  (ETO)  Dili  Timor-Leste.” E-Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Universitas Udayana 8 (1): 23.
https://doi.org/10.24843/EEB.2019.v08.i01.p02.
Mashady,  Difky,  Darminto  Darminto,  and  Ahmad  Husaini.  2014.  “Pengaruh
Working Capital Turnover (WCT), Current Ratio (CR), Dan Debt to Total Assets  (DTA)  Terhadap  Return  On  Investment  (ROI)  (Studi  Pada Perusahaan Farmasi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2009 - 2012).” Jurnal Administrasi Bisnis 7 (1): 1–10. http://administrasibisnis.studentjournal.ub.ac.id/index.php/jab/article/view/
309.
Modigliani,  Franco,  and  Merton  H.  Miller.  1963.  “Corporate  Income  Taxes  and the  Cost  of  Capital:  A  Correction.” The  American  Economic  Review 53 (3): 433–43. https://www.jstor.org/stable/1809167.
Natasha,  Sonya  Enda.  2021.  “Analisis  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Nilai Perusahaan.” Jurnal  Wira  Ekonomi  Mikroskil 11  (2):  1555–64. https://doi.org/10.55601/jwem.v11i2.784.
Nugroho, Setyo Budi. 2012. “Analisis Pengaruh Efisiensi Modal Kerja, Likuiditas Dan  Solvabilitas  Terhadap  Profitabilitas  Studi  Kasus  Pada  PT. Telekomunikasi Indonesia, Tbk.” Jurnal Ilmu Administrasi Bisnis (JIAB) 1 (1): 381–92. https://ejournal3.undip.ac.id/index.php/jiab/article/view/864. Pratiwi,  Dewi,  Darwin  Lie,  Jubi  Jubi,  and  Ady  Inrawan.  2018.  “Pengaruh
Likuiditas  Dan  Leverage  Terhadap  Profitabilitas  Pada  Perusahaan  Sub Sektor Pertambangan Batubara Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.” FINANCIAL: Jurnal Akuntasi 4 (1): 1–7. https://financial.ac.id/index.php/financial/article/view/65. Rachmawati,  Windasari,  and  Vinsensia  Retno  Widi  Wisayang.  2018.  “Analisis Pengaruh  Assets  Dan  Manajemen  Inventory  Terhadap  Manajemen  Laba Pada  Perusahaan  Makanan  Dan  Minuman  Yang  Listing  Di  Bursa  Efek Jakarta  (Indonesia)  2010-2012.” Jurnal  Ekonomi  Dan  Bisnis 19  (1):  99. https://doi.org/10.30659/ekobis.19.1.99-110.
Sanjaya, I Dewa Gd .Gina, I Md. Surya Negara Sudirman, and M. Rusmala Dewi.
2015. “Pengaruh Likuiditas Dan Aktivitas Terhadap Profitabilitas Pada PT PLN (Persero).” E-Jurnal Manajemen 4 (8): 2350–59. https://ojs.unud.ac.id/index.php/Manajemen/article/view/12859. Santoso,  Septi  Wulandari,  Maryono  Maryono,  and  Batara  Daniel  Bagana.  2019.
“Analisis  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Profitabilitas  Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2015-2017.”  In Management  Dynamic  Conference  5  (Proceedings  Madic 5) . Universitas Stikubank. https://unisbank.ac.id/ojs/index.php/madic/article/view/7538. Setyawan,  Dendy.  2021.  “Pengaruh  Likuiditas  Dan  Leverage  Terhadap Profitabilitas  Dan  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan-Perusahaan IDXTechno Periode 2017-2019.” JEA17: Jurnal Ekonomi Akuntansi 6 (2): 211–24. http://jurnal.untag-sby.ac.id/index.php/JEA17/article/view/5966. Sianturi,  Jen  Erika  Marintan.  2021.  “Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi Profitabilitas  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2014-2018.” Journal of Applied Managerial Accounting 5 (1): 135–46. https://doi.org/10.30871/jama.v5i1.2689.
Sinaga,  Olija,  Jamaluddin  Jamaluddin,  Sri  Devi  Simarmata,  Pusva  W.  Sitinjak, and  Lilis  Simanjuntak.  2020.  “Pengaruh  Current  Ratio  (CR)  Total  Asset Turn  Over  (TATO)  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Profitabilitas (ROA)  Perusahaan  Manufaktur  Pada  Sektor  Industri  Barang  Dan Konsumsi  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2014-2018.” INOVASI:  Jurnal  Ekonomi  Keuangan  Dan  Manajemen 16  (2):  179–91. https://journal.feb.unmul.ac.id/index.php/INOVASI/article/view/7952. Syamsuddin, Lukman. 2009. Manajemen Keuangan Perusahaan: Konsep Aplikasi Dalam:  Perencanaan,  Pengawasan,  Dan  Pengambilan  Keputusan .  10th ed. Jakarta: Rajawali Pers.
Tyas, Yayuk  Indah Wahyuning. 2020. “Analisis Rasio Keuangan Untuk Menilai
Kinerja  Keuangan  Pada  Elzatta  Probolinggo.” ECOBUSS:  Jurnal  Ilmiah Ilmu Ekonomi Dan Bisnis 8 (1): 28–39. https://ejournal.upm.ac.id/index.php/ecobuss/article/view/566. Utami, Melia Trie, and Gusganda Suria Manda. 2021. “Pengaruh Working Capital Turnover (WCT), Current Ratio (CR), Dan Total Assets Turnover (TATO) Terhadap Profitabilitas.” Moneter - Jurnal Akuntansi Dan Keuangan 8 (1): 1–8. https://doi.org/10.31294/moneter.v8i1.8798.
Wau,  Redaktur.  2017.  “Analisis  Efektifitas  Modal  Kerja  Dan  Pengaruhnya Terhadap  Profitabilitas.” Journal  of  Business  Studies 2  (1):  61–74. http://journal.uta45jakarta.ac.id/index.php/jbsuta/article/view/786.
Wibowo,  Agus,  and  Sri  Wartini.  2012.  “Efisiensi  Modal  Kerja,  Likuiditas  Dan Leverage  Terhadap  Profitabilitas  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Di  BEI.” Jurnal Dinamika Manajemen 3 (1): 49–58. https://journal.unnes.ac.id/nju/index.php/jdm/article/view/2459.
Wicaksono,  Kadi.  2016.  “Pengaruh  Leverage  Terhadap  Profitabilitas  Pada
Industri Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI).”  Sekolah  Tinggi  Ilmu  Ekonomi  (STIE)  Perbanas  Surabaya. http://eprints.perbanas.ac.id/1820/.
Wulandari,  Wulandari,  and  Ruzikna  Ruzikna.  2017.  “Pengaruh  Likuiditas  Dan
Struktur Modal Terhadap Profitabilitas Pada Industri Pulp and Paper Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.” Jurnal Online Mahasiswa Fisip 4 (2): 1–12. https://jom.unri.ac.id/index.php/JOMFSIP/article/view/16356.