DOI: https://doi.org/10.38035/jafm.
Received: 22 July 2024, Revised: 25 July 2024, Publish: 31 July 2024 https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/

## Pengaruh Likuiditas, Arus Kas dan Leverage Terhadap Financial Distress
Wahyu Anggraini 1 1 Universitas Mercu Buana , Indonesia. wahyu.anggraini@mercubuana.ac.id
Corresponding Author: wahyu.anggraini@mercubuana.ac.id
Abstract: This  study  aims  to  determine  the  effect  of  liquidity,  cash  flow  and  leverage  on financial  distress.  Samples  of  this  study  will  be  obtained  from  manufacturing  companies listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  in  the  period  2019-2021.  To  determine  the relationship between variables, data analysis is performed. The analysis used in this study is multiple regression analysis where for partial testing using statistical t test and simultaneous testing  using  statistical  ANOVA  test  and  before  this  test  is  done  first  classical  assumption test. The results showed that liquidity has a negative effect on financial distress while cash flow and leverage have a positive effect on financial distress.
Keyword: possibilities, cash flow, leverage and financial difficulties.
Abstrak: Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  likuiditas,  arus  kas  dan leverage terhadap financial distress . Sampel penelitian ini akan didapatkan dari perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  periode  tahun  2019-2021.  Untuk mengetahui  hubungan  antara  varibel  maka  dilakukan  analisis  data.  Analisis  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  multiple regression  analysis dimana  untuk  pengujian  parsial menggunakan  uji  statistik  t  dan  pengujian  simultan  menggunakan  uji  statistik  anova  dan sebelum  uji  ini  dilakukan  terlebih  dahulu  uji  asumsi  klasik.  Hasil  penelitian  menunjukkan bahwa  likuiditas  berpengaruh  negatif  terhadap financial  distress sedangkan  arus  kas  dan leverage berpengaruh positif terhadap financial distress .
Kata Kunci: likuditas, arus kas, leverage dan financial distress.

## PENDAHULUAN
Di  awal  tahun  2020,  Indonesia  dan  negara-negara  di  dunia  mengalami  apa  yang disebut dengan pandemi yaitu COVID-19. Pandemi COVID-19 mempengaruhi bukan bukan saja pada bidang kesehatan namun juga menyebabkan perekonomian menjadi menurun. Tidak sedikit  perusahaan-perusahaan  yang  tetap  berusaha  menjalankan  usahanya  namun  banyak pula  yang  harus  berusaha  untuk  tetap  bertahan.  Pada  situasi  seperti  ini,  banyak  perusahaan yang  mengalami financial  distress atau  kesulitan  keuangan.  Kesulitan  keuangan  perusahaan ini  mempengaruhi  kinerja  perusahaan  dan  mempengaruhi  juga  para  investor  yang  akan menanankan  modalnya  pada  perusahaan  tersebut.  Apa  sajakah  faktor-faktor  yang
mempengaruhi perusahaan mengalami financial distress atau kesulitan keuangan? Dari penelitian-penelitian yang telah dilakukan, banyak yang telah mencoba mencari apa  yang  mempengaruhi financial  distress .  Menurut  Putri  dan  Mulyani  (2019),  perusahaan seharusnya  mampu  memprediksi  terjadinya financial  distress ,  salah  satunya  dengan  cara analisis  kondisi  keuangan  melalui  laporan  keuangan  yang  disajikan  dan  bertujuan  untuk mengetahui  keadaan  dan  perkembangan  keuangan  dari  tahun  ke  tahun  berikutnya.  Laporan keuangan  yang  diterbitkan  oleh  perusahaan  adalah  salah  satu  sumber  informasi  yang menjelaskan posisi keuangan perusahaan, kinerja perusahaan dan perubahan posisi keuangan. Hal  ini  sangat  berguna  untuk  mendukung  pengambilan  keputusan  yang  tepat.  Selain  itu, analisis  ini  juga  bermanfaat  untuk  mengetahui  kondisi  dan  perkembangan  perusahaan  serta dapat  meramalkan  kelangsungan  hidup  perusahaan,  sehingga  hal  ini  dapat  dijadikan  acuan strategi untuk perbaikan kinerja perusahaan di masa yang akan datang.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Syuhuda,  dkk  (2020),  menunjukkan  hasil  bahwa likuiditas  berpengaruh  signifikan  terhadap financial  distress pada  perusahaan property dan real estate di BEI periode 2007 - 2018. Namun hasil penelitian tersebut bertentangan dengan hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Amna,  dkk  (2021),  Rahma  (2020),  yang  menunjukan bahwa likuiditas tidak berpengaruh signifikan terhadap financial distress . Untuk  mengetahui  adanya financial  distress pada  suatu  perusahaan  dapat  juga menggunakan informasi laporan arus kas. Pada penelitian yang dilakukan oleh Setyawati dan Amelia  (2018),  menunjukan  hasil  bahwa  arus  kas  berpengaruh  negatif  terhadap financial distress .  Namun  penelitian  ini  tidak  didukung  oleh  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh Tutliha dan Rahayu (2019), Isdina & Putri (2021), dan Tyas (2019), yang menunjukan bahwa arus kas tidak berpengaruh signifikan terhadap financial distress .
Faktor  lain  yang  dapat  mendeteksi financial  distress suatu  perusahaan  adalah Leverage ,  dengan  tingkat leverage yang  tinggi  maka  perusahaan  berada  pada  situasi  yang sulit. Viggo Eliu (2014) meneliti bahawa financial leverage berpengaruh signifikan terhadap financial  distress. V  Azalia,  Y  Rahayu  (2019)  juga  meneliti  bahwa leverage berpengaruh signifikan  terhadap financial  distress .  G.  Indriani  (2020)  menemukan  bahwa leverage berpengaruh terhadap financial distress.
Berdasarkan latar belakang sebelumnya, maka penulis merumuskan masalah penelitian ini  sebagai  berikut:  (1)  Apakah  Likuiditas  berpengaruh  terhadap Financial  Distress ?;  (2) Apakah  Arus  Kas  berpengaruh  terhadap Financial  Distress ?;  (3)  Apakah Leverage berpengaruh terhadap Financial Distress ?
Financial  leverage  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban jangka pendek maupun jangka panjang (Sartono, 2001). Semakin tinggi rasio Leverage maka semakin  baik  kondisi  keuangan  perusahaan  dan  baliknya  bila  rasio  leverage  rendah  makan semakin buruk kondisi keuangan perusahaan.

## Hipotesis
Dari  uraian  diatas,  dapat  ditarik  hipotesis  atau  dugaan  sementara  sebagai berikut: H1 : Likuiditas berpengaruh terhadap financial distress H2 : Arus Kas berpengaruh terhadap financial distress H3 : Leverage berpengaruh terhadap financial distress

## METODE
Penelitian ini dilakukan pada beberapa perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2019 – 2021. Data-data yang digunakan dalam penelitian ini berupa data  keuangan  yang  diperoleh  dari  situs  resmi  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  yaitu www.idx.co.id .  Desain  penelitian  yang  digunakan  adalah  metode  deskriptif  dan  metode kausal  eksplanatori.  Menurut  Sugiyono  (2005:  21)  Metode  deskriptif  adalah  metode  yang menggambarkan  atau  menganalisis  hasil  penelitian  namun  tidak  digunakan  untuk  menarik
kesimpulan yang lebih luas. Metode kausal eksplanatori merupakan metode penelitian yang dilakukan  untuk  mengetahui  pengaruh  antara  satu  atau  lebih  variabel  bebas  (independent variabel)  terhadap  variabel  terikat  (dependent  variabel).  Sampel  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  berjumlah  109  sampel.  Analisis  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah multiple regression analysis dimana untuk pengujian parsial menggunakan uji statistik t dan pengujian simultan menggunakan uji statistik anova.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Statistik Deskriptif
Statistik  deskriptif  digunakan  untuk  mengetahui  gambaran  mengenai  standar deviasi, rata-rata, minimum, maksimum dari variabel-variabel yang diteliti.
Tabel 1. Statistik Deskriptif N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Likuiditas 327 .06 13.31 2.1359 2.01005 Arus Kas 327 -.84 3.58 .3415 .59609 Leverage 327 -53.15 114.29 1.0713 7.60465 Finansial Distress 327 -53826.41 2202.38 -226.6471 3070.30232 Valid N (listwise) 327
Dari hasil perhitungan statistik deskriptif dapat digambarkan variabel-variabel sebagai berikut:
a. Variabel Likuiditas (X1) dari data tersebut dapat didiskripsikan bahwa  nilai minimum 0,06  sedangkan  nilai  maksimum  sebesar  13,31.  Rata-rata  keseluruhan    2,1359  dan Standar devisiasi sebesar 2,01005.
b. Variabel Arus Kas (X2) dari data tersebut dapat didiskripsikan bahwa  nilai minimum -0,84  sedangkan  nilai  maksimum  sebesar  3,58.  Rata-rata  keseluruhan    0,3415  dan Standar devisiasi sebesar 0,59609.
c. Variabel Leverage (X3) dari data tersebut dapat didiskripsikan bahwa  nilai minimum -53,15 sedangkan nilai maksimum sebesar 114,29. Rata-rata keseluruhan  1,0713 dan Standar devisiasi sebesar 7,60465.
d. Variabel Leverage (Y) dari data tersebut dapat didiskripsikan bahwa  nilai minimum - 53826,41  sedangkan  nilai  maksimum  sebesar  2202,38.  Rata-rata  keseluruhan    - 226,6471 dan Standar devisiasi sebesar 3070,30232.

## Uji Klasik Uji Normalitas Data
Uji normalitas yang dilakukan dalam penelitian ini yaitu dengan menggunakan analisis statistic one sample kolmogrov-Smirnov.
Tabel 2. Uji Normalitas Data
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 327 Kolmogorov-Smirnov Z 6.541 Asymp. Sig. (2-tailed) .000 Monte Carlo Sig. (2-tailed)  Sig. .000 c 99% Confidence Interval Lower Bound .000 Upper Bound .000 a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.
c. Based on 10000 sampled tables with starting seed 299883525.
Dari pengujian normalitas data dapat dilihat bahwa signifikansi semua variabel adalah dibawah 0.05 sehingga dapat disimpulkan bahwa semua variabel tidak berdistribusi normal. Untuk  mengatasi  masalah  normalitas  data  kita  uji  kembali  dengan  melakukan  tranformasi data.  Setelah  ditranformasi  data  maka  diuji  kembali  normalitasnya  dan  menghasilkan  data sebagai berikut
Tabel 3. Uji Normalitas Data
Nilai Asymp Sig. (2-tailed) sebesar 0,877 yang berarti lebih besar dari 0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa data berdistribusi normal.

## Uji Multikolenearitas
Uji  multikolenearitas  dilakukan  dengan  melihat  nilai  tolerance  dan  VIF.  Hasil  uji multikolenearitas disajikan pada tabel 4 berikut.
Tabel 4. Uji Multikolenearitas Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) Likuiditas .561 1.783 Arus Kas .556 1.798 Leverage .953 1.049
Dari table di atas, nilai Tolerance semua variable bebas lebih besar dari 0,01 dan nilai VIF dibawah 10, sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi multikolenearitas diantara variable bebas.

## Uji Heterokedastisitas

## Uji Heterokedastisitas dilakukan dengan menggunakan Glejser.
Tabel 5. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -.272 .556 -.489 .629 Likuiditas .106 .213 .100 .498 .622 Arus Kas .217 1.325 .032 .163 .871 Leverage .012 .083 .028 .151 .881
Dari hasil di atas dapat dilihat bahwa nilai signifikansinya untuk variable X1=0,622, X2=  0,871  dan  X3=0,881  yaitu  lebih  besar  dari  0,05.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas.

## Uji Autokorelasi
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 34 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation 1.83126417 Most Extreme Differences Absolute .101 Positive .101 Negative -.071 Kolmogorov-Smirnov Z .590 Asymp. Sig. (2-tailed) .877 a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
Pengujian Autokorelasi dilakukan dengan uji autokorelasi Durbin Watson (DW).
Tabel 6. Uji Autokorelasi Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 0,176 0,31 0,022 3036,339238 1,488
Hasil uji autokorelasi dapat dihitung sebagai berikut:
dU < d < 4-dU = 1,753 < 1,488 < 2,247 terdapat autokorelasi.
Autokorelasi  terjadi  karena  data  yang  digunakan  adalah  time  series  menunjukkan terjadi error pada tiap-tiap tahun karena memiliki keidentikan yang berbeda-beda atau punya karakter tersendiri di tiap perusahaan pada tiap tahun.
Untuk  mengatasi  adanya  autokorelasi  dilakukan  dengan  mengurutkan  data berdasarkan tahun, dan hasilnya sebagai berikut:
Tabel 7. Uji Autokorelasi Model R R Square Adjusted R Square Std.  Error  of the Estimate Durbin- Watson 1 0,169  0,028 0,019 3040,32845 1,969
dU < d < 4-dU = 1,753 < 1,969 < 2,247 tidak terdapat autokorelasi.
Pengujian Hipotesis Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Uji koefisien determinasi (R 2 ) digunakan untuk mengetahui besarnya kontribusi yang dihasilkan  dari  variable  independen  terhadap  variabel  dependen.  Hasil  dari  uji  koefisien determinasi (R 2 ) adalah sebagai berikut: Tabel 8. Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate dimension0 1 .187 a .035 .025 3164.685692
Predictors: (Constant), Leverage, Arus Kas, Likuiditas
Dari table diketahui nilai R 2 sebesar 0,035 yaitu mendekati 0 sehingga dapat dikatakan bahwa variabel  independen  secara  bersama-sama  mempengaruhi  variabel  depanden  sebesar  0,035 atau hanya 3,5 % saja. Sedangkan 0,065 atau 6,5% dipengaruhi oleh faktor-faktor lain di luar variabel ini,

## Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F)
Tabel 9. Uji Statistik F
ANOVA b Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression  1.073E8 3 3.576E7 3.571 .014 a Residual 2.965E9 296 1.002E7 Total 3.072E9 299
Predictors: (Constant), Leverage, Arus Kas, Likuiditas Dependent Variable: Finansial Distress
Pada Alpha penelitian 0,05 atau 5%, angka signifikansi berada lebih rendah dari 0,05 yaitu  0,014  sehingga  dapat  dikatakan  variabel  likuiditas,  arus  kas  dan  leverage  secara bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap finansial distress.
Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji Statistik t)

## Tabel 10. UjiStatistik t
Berdasarkan  hasil  pengujian  terdapat  3  variabel  yang  mempengaruhi  Financial  Distress yaitu variabel Likuidasi dengan probabilitas 0,002 < 0,05 dengan arah negatif. Untuk variable Arus  Kas  dengan  probabilitas  0,006  <  0,05  dengan  arah  positif.  Untuk  variable  Leverag dengan probabilitas 0.965 > 0.05 dengan arah positif,

## Pembahasan
a. Pengaruh Likuiditas terhadap Financial Distress
Dari tabel 5.10 dapat dikatakan bahwa Likuiditas berpengaruh negatif terhadap Financial Distress.Apabila perusahaan berada pada likuiditas yang tinggi maka Financial Distress akan rendah.
b. Pengaruh Arus Kas terhadap Financial Distress Dari tabel 5.10 dapat dikatakan bahwa Arus Kas berpengaruh positif terhadap Financial Distress.Apabila  perusahaan  berada  pada  Arus  Kas  yang  besar  maka  Financial  Distress akan tinggi juga.
c. Dari tabel 5.10 dapat dikatakan bahwa Leverage berpengaruh positif terhadap Financial Distress.Apabila  perusahaan  berada  pada  leverage  yang  tinggi  maka  Financial  Distress akan tinggi pula.

## KESIMPULAN
Dari  hasil  penelitian  ini  dapat  disimpulkan  bahwa  :  Likuiditas  berpengaruh  negatif terhadap Financial  Distress .  Apabila  perusahaan  berada  pada likuiditas  yang  tinggi  maka Financial  Distress akan  rendah  dan  apabila  Perusahaan  berada  pada  likuiditas  yang  rendah maka Financial  Distress akan  tinggi.  Arus  Kas  berpengaruh  positif  terhadap Financial Distress .  Apabila  perusahaan  berada  pada Arus  Kas  yang  tinggi  maka Financial  Distress akantinggi, begitu pula apabila Arus Kas rendah maka Financial Distress akan rendah juga. Leverage berpengaruh  positif  terhadap Financial  Distress .  Apabila  perusahaan  berada  pada Leverage yang  tinggi  maka Financial  Distress akan  tinggi,  begitu  pula  apabila Leverage rendah maka Financial Distress akan rendah pula.

## REFERENSI
Abbas, D. S. (2019). Pengaruh Likuiditas, Komisaris Independen, Kepemilikan Institusional Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress (Pada Perusahaan Sektor Aneka Industri  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Pada  Periode  2013-2016).  Jurnal Ilmiah Akuntansi Universitas Pamulang, 7(2), 119-127.
Caroline  &  Pratama  (2017).  Analisis  Rasio  Keuangan  untuk  Memprediksi Kondisi  Financial  Distress.
Jurnal Akuntansi Maranatha, , 2 (2), 160-178.
Christine,  D.,  Wijaya,  J.,  Chandra,  K.,  Pratiwi,  M.,  Lubis,  M.  S.,  &  Nasution,  I.  A.  (2019). Pengaruh  profitabilitas,  leverage,  total  arus  kas  dan  ukuran  perusahaan  terhadap
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 180.985 271.723 .666 .506 Likuiditas -388.943 123.658 -.246 -3.145 .002 Arus Kas 1148.466 411.844 .218 2.789 .006 Leverage .824 18.813 .003 .044 .965 a. Dependent Variable: Finansial Distress
financial distress pada perusahaan property dan real estate yang terdapat di bursa efek indonesia tahun 2014-2017. Jesya (Jurnal Ekonomi dan Ekonomi Syariah), 2(2), 340- 350.
Fatmawati,  A.,  &  Wahidahwati,  W.  (2017).  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Financial Distress (Studi Pada Perusahaan Manufaktur di BEI). Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi (JIRA), 6(10).
Hesniati. dan Y Hendra. 2019. Faktor yang mempengaruhi Ratio Pembayaran Dividen Perusahaan BEI. Jurnal Ekonomi dan Ekonomi Syariah 2(1):20-32
Idarti, I., & Hasanah, A. (2018). Analisis Pengaruh Struktur Kepemilikan, Kebijakan Hutang dan  Likuiditas  Terhadap  Financial  Distress. Journal  of  Applied  Managerial Accounting , 2 (2), 160-178.
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. journal of financial economics, 3(4).
Putri, N., & Mulyani, E. (2019). Pengaruh rasio hutang, profit margin dan ukuran perusahaan terhadap financial distress. Jurnal Eksplorasi Akuntansi , 1 (4), 1968-1983
Simanjuntak,  C.  E.  B.,  Krist,  F.  T.,  &  Aminah,  W.  (2017).  Pengaruh  Rasio  Keuangan Terhadap Financial Distress. eProceedings of Management , 4 (2).
Syuhada, P., Muda, I., & Rujiman, F. N. U. (2020). Pengaruh Kinerja Keuangan dan Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress Pada Perusahaan Property dan Real Estate di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan , 8 (2), 319-336.