## JRMA , Volume 7, No 2, Oktober 2019

## PENGARUH UKURAN PERUSAHAAN DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN DEWAN KOMISARIS INDEPENDEN SEBAGAI VARIABEL MODERASI
Karolina Yunita Dir e-mail: nitadir07@gmail.com
Abdul Halim

## Rita Indah Mustikowati
Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Kanjuruhan, Malang

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menjelaskan dan menguji bagaimana pengaruh ukuran perusahaan dan  struktur  modal  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  dewan  komisaris  independen  sebagai variabel  moderasi  pada  perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode tahun  2016-2017.  Jenis  penelitiannya  adalah  explanatory  research,  yaitu  dengan  menggunakan asumsi klasik, menggunakan analisis regresi moderasian, dan menggunakan uji t. Jumlah sampel sebanyak  39  perusahaan, dan untuk metode pengambilan sampel yaitu menggunakan purposive judgment  sampling.  Variabel  dalam  penelitian  ini  terdiri  dari  ukuran  perusahaan  dan  struktur modal  sebagai  variabel  independen,  nilai  perusahaan  sebagai  variabel  dependen  dan  dewan komisaris  independen  sebagai  moderasi.  Hasil  analisisnya  adalah  bahwa  secara  parsial  ukuran perusahaan berpengaruh terhadap nilain perusahaan, struktur modal berpengaruh terhadap nilai perusahaan,  dewan  komisaris  independen  memperkuat  pengaruh  ukuran  perusahaan  terhadap nilai  perusahaan  dan  dewan  komisaris  independen    memperkuat  pengaruh    struktur  modal terhadap nilai perusahaan.
Kata  kunci –  Ukuran  Perusahaan,  Struktur  Modal,  Dewan  Komisaris  Independen,  dan  Nilai Perusahaan.

## ABSTRACT
This study aims to explain and test how the influence of company size and capital structure on firm  value  with  an  independent  board  of  commissioners  as  a  moderating  variable  in  banking companies listed on the Indonesia Stock Exchange in the period 2016-2017. This type of research is explanatory  research,  namely  by  using  classical  assumptions,  using  moderated  regression analysis, and using the t test. The number of samples is 39 companies, and the sampling method is using purposive judgment sampling. The  variables in this study consisted of company size and capital  structure  as  an  independent  variable,  company  value  as  the  dependent  variable  and  the independent board of commissioners as moderation. The result of the analysis is that partially the size of the company affects the value of the company, the capital structure influences the value of the company, the independent board of commissioners strengthens the influence of the size of the company on the value of the company and the independent board of commissioners strengthens the effect of the capital structure on the value of the company.
Keynotes – company size, capital structure, independent board of commissioners, and firm value.

## Karolina Yunita Dir, Pengaruh Ukuran Perusahaan Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Dewan Komisaris Independen Sebagai Variabel Moderasi
Hal | 2

## PENDAHULUAN
Bank  merupakan  perantara  antara  masyarakat  dan  modalnya,  baik  masyarakat yang memiliki kelebihan modal ataupun kekurangan modal. Tujuan bank adalah untuk memaksimumkan  kemakmuran  pemegang  saham  yaitu  dengan  cara  memaksimalkan nilai  perusahaan.  Nilai  suatu  perusahaan  secara  maksimum  dapat  memberikan kemakmuranya  pada  pemegang  saham,  apabila  harga saham  dari  perusahaan tersebut meningkat.  Penambahan  jumlah  ekuitas  perusahaan  dengan  hutang  perusahaan merupakan cara untuk melihat nilai perusahaan.
Ukuran  perusahaan  adalah  faktor  yang  memberikan  pengaruh  terhadap  nilai perusahaan  adalah.  Dewi  dan  Ari,  (2013)  mengatakan  ukuran  suatu  perusahaan dianggap  memiliki  pengaruh  terhadap  nilai  suatu  perusahaan  dikarenakan  semakin besar  ukuran    perusahaan,    maka    akan  lebih  mudah  perusahaan  tersebut  mengontrol dan    mendapatkan  sumber    pendanaan,  baik  itu    dari  dalam  ataupun  dari  luar perusahaan.  Tidak  hanya  itu  ,  faktor  yang  juga  dapat  memberikan  pengaruh  terhadap nilai  perusahaan  adalah  struktur  modal.  Struktur  modal  merupakan  perbandingan antara modal asing dan modal sendiri (Halim, 2015). Masalah yang paling esensial bagi setiap  perusahaan  adalah    masalah  struktur  modal,  karena  baik  dan  buruk  struktur modal mempunyai dampak terhadap posisi keuangan perusahaan.
Penelitian  Danantio  (2013)  menyimpulkan  bahwa  struktur  modal  tidak berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  dan  Ukuran  perusahaan berpengaruh  secara  sifnifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  Cahyanti  (2017) menyimpulkan  bahwa  struktur  modal  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Penelitian Sumartini,dkk (2016) menyimpulkan bahwa Ukuran perusahaan dan Struktur modal berpengaruh signifikan terhadap  nilai perusahaan. Serta penelitian Abidin, dkk, (2014)  menyimpulkan  bahwa  DER  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  dan  Size  (ukuran  perusahaan)  berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan  hasil  penelitian  terdahulu  terdapat  hasil  penelitian  yang  tidak konsisten  terkait  pengaruh  ukuran  perusahaan  dan  struktur  modal  terhadap  nilai perusahaan. Sehingga peneliti menambahkan satu variabel lagi dalam penelitian ini yaitu dewan  komisaris  independen  sebagai  variabel  moderasi,  yang  dapat  memperkuat ataupun memperlemah pengaruh ukuran perusahaan dan struktur modal terhadap nilai perusahaan. Penelitian Abidin,dkk (2014) menyimpulkan bahwa ukuran perusahaan dan struktur modal berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan  penjelasan  diatas  dan  adanya  hasil  yang  tidak  konsisten  dari penelitian sebelumnya, maka dalam penelitian ini peneliti ingin menguji pengaruh dari ukuran  perusahaan  dan  struktur  modal  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  dewan komisaris independen sebagai variabel moderasi.

## TINJAUAN PUSTAKA

## Grand Theory
Teori yang digunakan dalam penelitian ini yaitu agency theory (teori keagenan). Teori  agensi  menyebutkan  bahwa  agen  lebih  mementingkan  dirinya  sendiri  untuk mendistribusikan  investasi,  dari  yang  tidak  meningkatkan  nilai  perusahaan  sehingga menjadi alternatif investasi yang lebih menguntungkan, Susanti (2010).

## Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan menurut Abdul Noerirawan (2012) merupakan kondisi dimana perusahaan    mendapatkan  gambaran   kepercayaan  dari  masyarakat  terhadap

## Karolina Yunita Dir, Pengaruh Ukuran Perusahaan Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Dewan Komisaris Independen Sebagai Variabel Moderasi
Hal | 3
perusahaan dengan menjalani mekanisme  aktivitas  dalam beberapa tahun, yaitu sejak perusahaan itu dibangun hingga saat ini.
Ukuran Perusahaan
Ludhfiana  Rahayu  (2014)  menyatakan  bahwa  semakin  besar  total  asset  maupun penjualan  maka  akan  semakin  besar  pula  ukuran  sebuah  perusahaan.  Ukuran perusahaan merupakan cara yang dapat menguraikan perusahaan dengan berbagai cara yaitu dengan melihat total asset, jumlah penjualan, jumlah tenaga kerja dan lain-lain.

## Struktur Modal
Menurut  Halim  (2015)  struktur  modal  merupakan  perbandingan  antara  total utang  (modal  asing)  dengan  total  modal  sendiri.  Apabila  sebuah  perusahaan  ingin mengembangkan  perusahaannya  maka  perusahaan  tersebut  harus  memiliki  sebuah modal,  dimana modal yang didapatkan  tersebut bisa dengan cara berutang.

## Dewan Komisaris Independen
Dewan  komisaris  independen  dapat  melakukan  pengontrolan  dan  memberikan saran kepada direksi secara rasional, dengan adanya pengontrolan  tersebut maka akan berpengaruh  terhadap  penigkatan  capaian  direksi  sehingga  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai perusahaan
Ukuran perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan, karena besar kecilnya ukuran perusahaan dapat mempengaruh minat investor. Pernyataan ini didukung oleh penelitian  Danantio  (2013)  menyimpulkan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh secara  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  dan  penelitian  Cahyanti  (2017) menyimpulkan bahwa secara signifikan ukuran perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.  Dipihak  lain penelitian Abidin,  dkk (2014) bertolak  belakang  dengan hasil penelitian  diatas,  dalam  penelitiannya    menyimpukan  bahwa  ukuran  perusahaan berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan uraian diatas  hipotesis pertama dalam penelitian ini ditentukan sebagai:
H : Ukuran perusahaan secara parsial berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan
Baik  buruknya  struktur  modal  dapat  mempengaruhi  posisi  laporan  keuangan perusahaan.  Pernyataan  ini  didukung  oleh  penelitian  Cahyanti  (2017)  Struktur  modal berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  Sumartini,dkk  (2016)  Struktur  modal berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Di  pihak  lain  Meythi,  dkk  (2012) bertolak  belakang  dengan  hasil  penelitian  tersebut,  dalam  penelitiannya  Meythi  dkk menyimpulkan  struktur  modal  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Berdasarkan  uraian  tersebut  hipotesis  kedua  dalam  penelitian  ini  ditentukan  sebagai berikut:
H : Ukuran perusahaan secara parsial berpengaruh terhadap nilai perusahaan

## Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan dengan Dewan Komisaris Independen sebagai Variabel Moderasi
Dalam  penelitian  Sihwahjoeni  (2012)  Good  Corporate  Governance  berpengaruh signifikan  terhadap  ukuran  perusahaan.  Selanjutnya dalam penelitian Danantio (2013) Good  Corporate  Governance  (kepemilikan  manajerial  dan  kepemilikan  institutional) tidak  memiliki  pengaruh    yang      signifikan  terhadap  nilai    perusahaan.  Berdasarkan uraian tersebut hipotesis ketiga dalam penelitian ini ditentukan sebagai berikut:

## Karolina Yunita Dir, Pengaruh Ukuran Perusahaan Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Dewan Komisaris Independen Sebagai Variabel Moderasi
Hal | 4
H :  Dewan  komisaris  independen  tidak  memperkuat  pengaruh  ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh  Struktur  Modal  Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Dewan  Komisaris Independen sebagai Variabel Moderasi
GCG dapat menurunkan cost of capital sebagai dampak  dikelolanya perusahaan secara sehat dan  bertanggung jawab untuk meningkatkan  nilai saham perusahaan serta menciptakan  dukungan  stakeholders  terhadap  perusahaan.  Dalam  penelitian  Danantio (2013)  Good  Corporate  Governance  (kepemilikan  manajerial  dan  kepemilikan institutional) tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan, dewan komisaris  independen  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Sedangkan dalam  penelitian  Rahadian  (2014) Good  Corporate  Governance (ukuran  dewan  direksi, komisaris independen, dan remunerasi) tidak berpengaruh signifikan terhadap struktur modal.  Berdasarkan  uraian  tersebut  hipotesis  keempat  dalam  penelitian  ini  ditentukan sebagai berikut:
H :    :  Dewan  komisaris  independen  memperkuat  pengaruh  struktur  modal terhadap nilai perusahaan
Gambar 2.1 Kerangka Konseptual

## METODE PENELITIAN
Jenis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu  data  sekunder  berupa laporan keuangan perusahaan perbankan yang terdaftar di bursa efek indonesia periode 2016-2017.  Data  dikumpulkan  dengan  cara  mengakses  dokumen  laporan  keuangan perusahaan perbankan yang terdaftar di BEI tahun 2016-2017 ke www.idx.co.id melalui internet, dengan total perusahaan 43 perusahaan.
Teknik pengambilan sampel dalam penelitian ini menggunakan purposive judgment sampling, yang  merupakan  penentuan  sampel  dengan  kriteria-kriteria  sebagai  berikut, yaitu  Perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  BEI  pada  tahun  2016-2017,  Perusahaan perbankan  yang  mempublikasikan  laporan  keuangan  secara  berturut-turut  pada  tahun 2016-2017  di  BEI.  3)  Perusahaan  perbankan  yang  tidak  memiliki  laporan  dewan komisaris  independen  pada  tahun  periode  2016-2017.  Berdasarkan  kriteria  diatas, perusahaan  yang  memenuhi  kriteria  dan  dijadikan  sampel  penelitian  yaitu  sebesar  39 perusahaan.
Ukuran Perusahaan (X1) Dewan Komisaris Independen (X3) Struktur Modal (X2) Nilai Perusahaan (Y)

## Karolina Yunita Dir, Pengaruh Ukuran Perusahaan Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Dewan Komisaris Independen Sebagai Variabel Moderasi
Hal | 5

## Definisi operasional dan pengukuran variabel
Variabel  dependen  yang  dalam  penelitian  ini  yaitu  nilai  perusahaan  dan disimbolkan  dengan  “Y”.  Ukuran  yang  digunakan  yaitu  menggunakan  Tobin’s  Q. Rumus Tobin’s Q menurut Smithers dan Wright (2007) sebagai berikut:
Keterangan : MVE = P × 𝑄
D   = Total  Liabilitas + AVLTD
a. Market to Book Value of Equity merupakan nilai pasar dari jumlah lembar saham yang beredar.
b. Debt (D) merupakan besarnya nilai pasar utang, dimana nilai ini dapat dihitung dengan : 1) Total Liabilitas 2) AVLTD  ( Current  Assets )  yang  terdiri  dari  Kas,  Piutang  Usaha,  dan Persediaan.
3) Total Asset (TA) merupakan jumlah total aset perusahaan.
Variabel  independen  dalam  penelitian  ini  adalah  ukuran  perusahaan  (X1)  dan struktur modal (X2).
Ukuran Perusahaan Dalam penelitian ini ukuran perusahaan diukur dengan logaritma dari total asset yang dimiliki perusahaan. Hal ini disebabkan karena besarnya total asset masing-masing perusahaan  berbeda  bahkan  mempunyai  selisih  yang  besar,  sehingga  dapat menyebabkan  nilai  yang  ekstrim.  Rumus  yang  digunakan  untuk  mengukur  ukuran perusahaan adalah:
SIZE= LOG Total Asset

## Struktur Modal
Struktur modal merupakan perbandingan antara total utang (modal asing) dengan total  modal  sendiri/ekuitas  (Halim,  2015). Debt  to  Equity  Ratio (DER)  digunakan  untuk mengukur  struktur  modal.  Menurut  Kasmir  (2010)  DER  adalah  rasio  yang  mengukur sejauh mana besarnya hutang dapat ditutupi oleh modal sendiri, dengan rumus sebagai berikut:
Total Utang ( Debt )
Debt to Equity Ratio =

## Ekuitas ( Equity)
Variabel moderasi dalam penelitian ini adalah dewan komisaris independen yang disimbolkan dengan “X3”. Variabel moderasi adalah variabel independen lainnya yang dimasukkan  ke  dalam  model,  karena  mempunyai  efek  kontingensi  dari  hubungan variabel  dependen  dan  variabel  independen  sebelumnya  (Jogiyanto,  2007).  Dewan komisaris independen dihitung dengan rumus menurut (AS Puspitasari, 2014):
𝐷𝐾𝐼 = 𝐽𝑚𝑙 𝐷𝑒𝑤𝑎𝑛 𝐾𝑜𝑚𝑖𝑠𝑎𝑟𝑖𝑠 𝐼𝑛𝑑𝑒𝑝𝑒𝑛𝑑𝑒𝑛
𝐽𝑚𝑙 𝐷𝑒𝑤𝑎𝑛 𝐾𝑜𝑚𝑖𝑠𝑎𝑟𝑖𝑠 𝑃𝑒𝑟𝑢𝑠𝑎ℎ𝑎𝑎𝑛
Q   = (MVE + D)/TA

## Karolina Yunita Dir, Pengaruh Ukuran Perusahaan Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Dewan Komisaris Independen Sebagai Variabel Moderasi
Hal | 6

## Teknik Analisis Data
Dalam  penelitian  ini  untuk  teknik  analisis  datanya  yaitu  analisis  regresi moderasian,  yang  digunakan  untuk  mengetahui  bagaimana  pengaruhn.antara  variabel yang  satu  dengan  variabel    yang  lain.  Untuk  menguji  dan  juga  menjelaskan  apakah variabel independen berpengaruh terhadap variabel dependen dengan variabel moderasi dalam  penelitian ini, dapat menggunakan persamaan regresi yang diformulasikan oleh Jogiyanto (2007) sebagai berikut:
Y = ß 0 + ß 1 X 1 + ß 2 X 2 + ß 3 X 3 + ß 4 X 1* X 3 + ß 5 X 2* X 3 + e
Keterangan: Y = Nilai Perusahaan
ß 0 = Konstanta
ß 1….. ß 5 = Koefisien Regresi
X 1 = Struktur Modal X 2 = Profitabilitas
X 3 = Pertumbuhan Penjualan e = Variabel Pengganggu/variabel yang tidak diteliti Analisis  regresi  yang  digunakan  dalam  sebuah  penelitian    perlu  dilakukan pengujian asumsi klasik. Dimana asumsi klasik ini adalah suatu pengujian hipotesis yang digunakan suatu penelitian yang menunjukkan model regresi tersebut apakah layak atau tidak untuk dilakukan ke pengujian selanjutnya.

## Uji Multikolinieritas
Uji  multikolinieritas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  model  regresi  ditemukan adanya  kolerasi  antar  variabel  independen  (Ghozali,  2011).  Model  regresi  yang  baik seharusnya  tidak  terjadi  korelasi  diantara  variabel  independen  agar  tidak  terdapat problem  multikolinieritas.  Untuk  mengetahi  ada  tidaknya  problem  multikolinieritas dengan menentukan nilai VIP (Variance inflation Faktor), apabila nilai VIF < 10 atau nilai Tolerance > 0,1 berarti tidak terjadi multikolinieritas.
Uji Autokorelasi
Uji autokorelsi bertujuan untuk menguji apakad dalam model regresi ada korelasi antara  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t  dengan  kesalahan  pengganggu  pada periode  sebelumnya.  Dilakukan  dengan  uji  Durbin  Watson  (DW),  kriteria  yang digunakan  menurut  Firdaus  (2010)  adalah  nilai  DW  =  1,55  –  2,46.  Jika  nilai  Durbin Watson sesuai kriteria maka tidak terjadi autokorelasi.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji  ini  digunakan  untuk  menguji  apakah  model  regresi  terjadi  ketidaksamaan variance  dari  residual  satu  pengamatan  ke  pengamatan  lain  (Ghozali,  2011).  Model regresi  yang  baik  tidak  mendeteksi  heteroskedastisitas,  untuk  mendeteksi heteroskedastisitas  adalah  dengan  melihat  grafik  plot  antara  nilai  prediksi  variabel terikat (Dependen) yaitu SRESID dan nilai residualnya ZPRED. Kriterianya jika gambar scatterplot  tidak  membentuk  suatu  gambar  tertentu  maka  tidak  terjadi heteroskedastisitas.

## Uji Normalitas
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi,  variabel pengganggu  atau  residual  memiliki  distribusi  normal  (Ghozali,  2011).  Untuk  menguji apakah  residual  berdistribusi  normal  atau  tidak,  test  statistik  yang  digunakan  adalah Kolmogorov  Smirnov.  Normal  tidaknya  distribusi  data  dapat  dilihat  dari  nilai  Asymp Sig  (2-tailed),  jika  nilai  Asymp  Sig  (2-tailed)  >  dari  alpa  0.05  atau  5%  maka  variabel pengganggu berdistribusi normal.

## Karolina Yunita Dir, Pengaruh Ukuran Perusahaan Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Dewan Komisaris Independen Sebagai Variabel Moderasi
Hal | 7

## Pengujian Hipotesis
Untuk menguji hipotesis yang diajukan maka digunakan Uji t untuk menguji dan menjelaskan  apakah  variabel  independen  secara  parsial  dapat  berpengaruh  terhadap nilai  variabel  dependen.  Selanjutnya  digunakan  juga  untuk  menguji  dan  menjelaskan apakah  variabel  moderasi  memoderasi  hubungan  antara  variabel  independen  dengan variabel  dependen.  Apabila  hasi  uji  t  menunjukkan  sig  t  <  0,05  maka  hipotesis  yang diajukan  diterima.  Sebaliknya  jika  hasil  uji  t  menunjukkan  >  0,05  maka  hipotesis  yang diajukan ditolak (Ghozali, 2011). Pada variabel moderasi, jika beta menunjukkan angka positif  maka  variabel  moderasi  memperkuat  pengaruh  variabel  independen  terhadap variabel  dependen,  sebaliknya  jika  beta  menunjukkan  angka  negatif  maka  variabel moderasi  memperlemah  pengaruh  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen (Jogiyanto, 2007).

## HASIL PENELITIAN
Uji Asumsi Klasik Uji Multikolinieritas
Hasil  uji  asumsi  klasik  multikolinieritas  dengan  menggunakan  pendekatan  VIF (Variance Inflation Faktor) menunjukkan bahwa nilai VIF untuk variabel x1, x2 dan x2*x3 kurang dari 10 dan nilai Tolerance lebih dari 0,1. Sedangkan x3 dan x1*x3 nilai VIF lebih dari  10  dan  nilai Tolerance lebih  dari  0,1  sehingga  yang  tidak  terjadi  multikolinieritas hanya  3  variabel  saja  dan  2  variabel  lainnya  terjadi.  Hal  ini  terjadi  karena  adanya perhitungan antara variabel.

## Uji Autokorelasi
Hasil  uji  asumsi  klasik  autokorelasi  menunjukkan  bahwa  nilai Durbin  Watson sebesar  2.073  terletak  diantara  1,55  –  2,46.  Hal  tersebut  mengindikasikan  bahwa  tidak terjadi autokorelasi.
Uji Heteroskedastisitas
Hasil  uji  asumsi  klasik  heteroskedastisitas  menunjukkan  bahwa  pada  gambar scatterplot  tidak  membentuk  suatu  gambar/pola  tertentu,  sehingga  dengan  demikian tidak terjadi heteroskedastisitas.

## Uji Normalitas
Hasil uji  asumsi  klasik  normalitas  menunjukkan bahwa  nilai Asymp Sig  (2-tailed) untuk varibel x1,x2, x1*x3 dan x2*x3 melebihi 0.05, sedangkan untuk variabel x3 kurang dari 0,05 hal ini  menunjukkan  bahwa  x3 dalam  penelitian ini tidak dapat  berpengaruh terhadap  variabel  Y  dan  tidak  dapat  memoderasi  antara  variabel  independen  dengan variael dependen.
Hasil Analisis Regresi Moderasian
Hasil analisis regresi moderasian dapat dibuat pesamaan regresi sebagai berikut: Y = ß 0 + ß 1 X 1 + ß 2 X 2 + ß 3 X 3 + ß 4 X 1. X 3 + ß 5 X 2 X 3 + e
Y = -613.683 + 0.750X1 + (-1.068)X2 + 3.832X3 + (-4.409)X1.X3+0.917X2.X3 + e Diringkas pada tabel berikut ini: Tabel 1 Hasil Analisi Regresi Moderasian Variabel Koefisisen regresi yang sudah di standarisasi Nilai signifikasi Kesimpulan Variabel X1 (ukuran perusahaan) 0.750 0.016 Berpengaruh Variabel X2 (Struktur Modal) -1.068 0.000 Berpengaruh Variabel  X3  (Dewan Komisaris Independen) 3.832 0.024 Berpengaruh Variabel X1*X3 -4.409 0.013 Berpengaruh Variabel X2*X3 0.917 0.005 Berpengaruh Nilai R-square =  0.261

## Karolina Yunita Dir, Pengaruh Ukuran Perusahaan Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Dewan Komisaris Independen Sebagai Variabel Moderasi
Hal | 8
Berdasarkan  persamaan  regresi  dari  tabel  4.10  di  atas  maka  dapat  dijelaskan sebagai berikut:
1. Koefisien  regresi  (beta=  ß)  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  koefisien regresi (beta= ß) yang sudah terstandarisasi. Menurut Solimun (2011) bahwa jika data yang  diamati  memiliki  satuan  yang  berbeda,  maka  di  transformasi  menjadi  data standardize. Dalam penelitian ini untuk variabel dependennya yaitu Nilai Perusahaan menggunakan  satuan rupiah,  sedangkan untuk  variabel  dependennya  yaitu ukuran perusahaan  dan  struktur  modal  serta  variabel  moderasinya  yaitu  dewan  komisaris independen menggunakan rasio.
2. Koefisien regresi (beta=ß) yang sudah di standarisasi atas variabel ukuran perusahaan (X1)  bertanda  positif  0.750.  Hal  tersebut  menunjukan  bahwa  variabel  ukuran perusahaan berpengaruh terhadap variabel nilai perusahaan. Dengan artian jika nilai ukuran  perusahaan  dinaikan  1  satuan,  maka  variabel  nilai  perusahaan  tepat  akan dinaikan 0.750 satuan.
3. Koefisien regresi (beta=ß) yang sudah di standarisasi atas variabel struktur modal (X2) bertanda  negatif  -1.068.  Hal  tersebut  menunjukan  bahwa  variabel  struktur  modal berpengaruh  negatif  terhadap  variabel  nilai  perusahaan.  Dengan  artian  jika  nilai struktur  modal  dinaikan 1  satuan,  maka  variabel nilai  perusahaan akan turun  1.068 satuan. Dengan asumsi variabel lain tidak berubah.
4. Koefisien regresi (beta=ß) yang sudah di standarisasi atas variabel moderasi (X1.X3) bertanda  negatif  -4.409.  Hal  ini  menunjukan  bahwa  variabel  moderasi  (interaksi ukuran  perusahaan  -  dewan  komisaris  independen)  berhubungan  negatif  variabel nilai perusahaan. Dengan artian jika variabel X1.X3 dinaikan 1 satuan, maka nilai dari nilai perusahaan akan turun 4.409 satuan.
5. Koefisien regresi (beta=ß) yang sudah di standarisasi atas variabel  moderasi (X2.X3) bertanda  positif  0.917.  Hal  ini  menunjukan  bahwa  variabel  moderasi  (interaksi struktur  modal-dewan  komisaris  independen)  berhubungan  positif  dengan  variabel nilai perusahaan. Dengan artian jika variabel X2.X3 dinaikan 1 satuan, maka nilai dari nilai perusahaan tepat akan dinaikan 0.917 satuan.
6. Nilai R-square 0.261, menunjukan bahwa perubahan variabel nilai perusahaan yaitu 26.1 persen dipengaruhi oleh variabel ukuran perusahaan, struktur modal dan dewan komisaris  independen.  Sedangkan  untuk  sisanya  yaitu  73.9  pesen  dipengaruhi  oleh variabel lain yang tidak diteliti.

## Hasil Uji Hipotesis Pertama
Hasil  hipotesis pertama  pada  penelitian  ini dapat disajikan pada  tabel  4.15 yang sudah  diringkas  diatas,  nilai  signifikasin  uji-t  atas  variabel  ukuran  perusahaan  sebesar 0.016 lebih kecil dari alpa 0.05 atau 5%. Hal tersebut berarti secara parsial variabel ukuran perusahaan berpengaruh terhadap variabel nilai perusahaan. Sehingga hipotesis pertama yang  menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan diterima.
Hasil Uji Hipotesis Kedua
Hasil  hipotesis  kedua  pada  penelitian  ini  dapat  disajikan  pada  tabel  4.15  yang sudah  diringkas  diatas,  nilai  signifikasin  uji-t  atas  variabel  ukuran  perusahaan  sebesar 0.000  lebih  kecil  dari  alpa  0.05  atau  5%.  Hal  tersebut  berarti  secara  parsial  variabel struktur  modal  berpengaruh  terhadap  variabel  nilai  perusahaan.  Sehingga  hipotesis kedua yang menyatakan bahwa struktur modal berpengaruh terhadap nilai perusahaan diterima.
Hasil Uji Hipotesis Ketiga

## Karolina Yunita Dir, Pengaruh Ukuran Perusahaan Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Dewan Komisaris Independen Sebagai Variabel Moderasi
Hal | 9
Hasil  hipotesis  ketiga  pada  penelitian  ini  dapat  disajikan  pada  tabel  4.15  yang sudah diringkas diatas, nilai signifikasin uji-t atas variabel dewan komisaris independen sebesar  0.013  lebih  besar  dari  alpa  0.05  atau  5%.  Hal  tersebut  berarti  variabel  dewan komisaris  independen  memoderasi  pengaruh  variabel  ukuran  perusahaan  terhadap variabel  nilai  perusahaan.  Sedangkan  koefisien  regresi  (beta=ß)  yang  sudah distandarisasi  atas  variabel  dewan  komisaris  independen  bernilai  -4.409  dan  bertanda negatif, dengan demikian dapat diartikan bahwa variabel dewan komisaris independen tidak  memperkuat  pengaruh  variabel  ukuran  perusahaan  terhadap  variabel  nilai perusahaan.  Sehingga  hipotesis  ketiga  yang  menyatakan  bahwa  dewan  komisaris independen tidak memperkuat pengaruh ukuran perusahaan tehadap nilai  perusahaan diterima.
Hasil Uji Hipotesis Keempat Hasil  hipotesis  kelima  pada  penelitian  ini  dapat  disajikan  pada  tabel  4.14  yang sudah diringkas diatas, nilai signifikasin uji-t atas variabel dewan komisaris independen sebesar  0.005  lebih  kecil  dari  alpa  0.05  atau  5%.  Hal  tersebut  berarti  variabel  dewan komisaris independen memoderasi pengaruh variabel struktur modal terhadap variabel nilai  perusahaan.  Sedangkan  koefisien  regresi  (beta=ß)  yang  sudah  distandarisasi  atas variabel  dewan  komisaris  independen  bernilai  0.917  dan  bertanda  positif,  dengan demikian  dapat  diartikan  bahwa  variabel  dewan  komisaris  independen  memperkuat pengaruh variabel struktur modal terhadap variabel nilai perusahaan. Sehingga hipotesis keempat yang menyatakan bahwa dewan komisaris independen memperkuat pengaruh struktur modal tehadap nilai perusahaan diterima.

## PEMBAHASAN
Hasil  penelitian  variabel  ukuran  perusahaan  untuk  nilai  signifikan  uji-t  nya menunjukan  bahwa  sebesar  0.016  lebih  kecil  dari  alpa  0.05  atau  5%  dengan  koefisien regresi  yang  sudah  distandarisasi  sebesar  0.750  bertanda  positif,  maka  ukuran perusahaan berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan. Dengan demikian jika variabel ukuran perusahaan dinaikan 1 satuan, maka nilai variabel nilai perusahaan tepat akan naik 0.750 satuan. Hal ini mengindikasikan bahwa secara  statistik jika besar kecilnya  ukuran  perusahaan  akan  berpengaruh  terhadap  nilai  peusahaan.  Hasil penelitian  ini  didukung  dengan  penelitian  Danantio  (2013)  dan  Chayanti  (2017)  yang menyatakan  bahwa  secara  parsial  ukuran  perusahaan  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  variabel  struktur  modal  untuk  nilai  signifikan  uji-t  nya menunjukan  bahwa  sebesar  0.000  lebih  kecil  dari  alpa  0.05  atau  5%  dengan  koefisien regresi yang sudah distandarisasi sebesar -1.068 dan bertanda negatif. Maka jika variabel struktur  modal  dinaikan  1  satuan,  maka  kenaikan  satuannya  tidak  akan  berpengaruh terhadap  variabel  nilai  perusahaan.  Penelitian  ini  bertentangan  dengan  penelitian  dari Chayanti  (2017)  dan  Sumartini,dkk  (2016)  yang  menyatakan  bahwa  struktur  modal berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan..
Hasil  penelitian  variabel  moderasi  (dewan  komisaris  independen-ukuran perusahaan) untuk nilai signifikan uji-t nya menunjukan bahwa sebesar 0.013 lebih kecil dari alpa 0.05 atau 5% dengan koefisien regresi yang sudah distandarisasi sebesar -4.409 bertanda  negatif.  Maka  jika  variabel  ukuran  perusahaan  dinaikan  1  satuan,  maka  nilai variabel  nilai  perusahaan  akan  turun              -4.409  satuan.  Hal  ini  menunjukan  bahwa dewan  komisaris  independen  tidak  memperkuat  atau  memoderasi    pengaruh  ukuran perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  ini  bertentangan  dengan  penelitian Sihwahjoeni (2012).

## Karolina Yunita Dir, Pengaruh Ukuran Perusahaan Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Dewan Komisaris Independen Sebagai Variabel Moderasi
Hal | 10
Hasil penelitian variabel moderasi (dewan komisaris independen-struktur modal) untuk nilai signifikan uji-t nya menunjukan bahwa sebesar 0.005 lebih kecil dari alpa 0.05 atau  5%  dengan  koefisien  regresi  yang  sudah  distandarisasi  sebesar  0.917  bertanda positif. Maka jika variabel ukuran perusahaan dinaikan 1 satuan, maka nilai variabel nilai perusahaan juga akan naik       0.917 satuan. Hal ini menunjukan bahwa dewan komisaris independen  memperkuat  atau  memoderasi  pengaruh  struktur  modal  terhadap  nilai perusahaan. Penelitian ini didukung dengan penelitian Sihwahjoeni (2012).

## KESIMPULAN
Hasil penelitian dan pembahasan dapat disimpulkan bahwa Secara parsial ukuran perusahaan  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  secara  parsial  struktur  modal berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  dewan  komisaris  independen  tidak memperkuat atau memoderasi pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan, dan  dewan  komisaris  independen  memperkuat  atau  memoderasi  pengaruh  struktur modal terhadap nilai perusahaan.
Bagi perusahaan perbankan di Bursa Efek Indonesia agar lebih memperhatikan lagi  terkait  ukuran  perusahaan,  struktur  modal  dan  pengawasan  dewan  komisaris independen  dalam  perusahaan.  Bagi  peneliti  selanjutnya  dalam  penelitian  ini  hanya sebatas meneliti ukuran perusahaan, struktur modal, dewan komisaris independen dan nilai  perusahaan.  Disarankan  bagi  peneliti  selanjutnya  agar  dapat  menambah  variabel lain  seperti  profitabilitas,  pertumbuhan  penjualan  dan  elemen  lain  dalam  GCG  agar dapat  memperluas  penelitian,  menambahkan  periode  atau  menambah  sampel  dalam penelitian  selanjutnya  dan  lebih  teliti  lagi  dalam  mengambil  judul  terkait  variabel moderasi.  Penelititi  selanjutnya  disarankan  juga  agar  tidak  memakai  variabel  dewan komisaris  independen  sebagai  variabel  moderasi.  Sebaiknya  untuk  dewan  komisaris independenya dijadikan sebagai variabel regresi linear berganda biasa.
Dalam  penelitian  ini  memiliki  keterbatasan-keterbatasan  yang  dapat  dijadikan pertimbangan bagi peneliti selanjutnya dalam meneliti variabel yang sudah peneliti teliti, adapun  keterbatasannya  adalah  dalam    penelitian  ini  hanya  menggunakan  variabel ukuran  perusahaan  dan  struktur  modal  sebagai  variabel  independen,  untuk  periode yang digunakan hanya dua (2) tahun yaitu 2016-2017, sampel penelitian yang digunakan hanya  39  perusahaan  untuk  2  periode,  pada  hasil  uji  asumsi  klasik  normalitas  yang menggunakan  moderasian  untuk  variabel  dewan  komisaris  independen  tidak berdistribusi normal, dan perhitungan hasil nilai R-squere pada penelitian ini hanya 15,5 % lebih banyak dari variabel lain yang tidak di teliti yaitu 84,5%.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdul  Muid,  Moch.  Roni  Neorirawan.  2012.  Pengaruh  Faktor  Internal  dan  Eksternal Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi Vol.1 No.2 Hal.4.
Abidin,  Zaenal.,  Meina  Wulansari  Yusniar  &  Muhammad  Ziyad.  2014  .  Pengaruh Struktur  Modal,  Kebijakan  Dividen  dan  Size  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal Wawasan Manajemen , Vol 2, Nomor 3, Oktober 2014.
AS,  Puspitasari.  2014.  Pengaruh  Proporsi  Dewan  Komisaris  Independen,  Kepemilikan Manajerial dan Kepemilikan Institusional terhadap Pemberian Opini Audit Going Consern (Studi Kasus pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010-2012). e-journal.uajy.ac.id
Agoes, Sukrisno dan Ardana, I Cenik. 2014. Etika Bisnis Dan Profesi Edisi Revisi . Salemba Empat. Jakarta

## Karolina Yunita Dir, Pengaruh Ukuran Perusahaan Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Dewan Komisaris Independen Sebagai Variabel Moderasi
Hal | 11
Cahyanti,  Yuli  Tri.  2017.  Pengaruh  Struktur  Modal  dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan  dengan  Pertumbuhan  Penjualan  Sebagai  Variabel  Moderasi  (Studi Kasus  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2013-2015). Journal Riset Mahasiswa Akuntansi, Fakultas Ekonomika dan Bisnis
Universitas Kanjuruhan, Malang.
Dewi, A. S. M. dan Ari, W. (2013). Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan pada Nilai Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi. ISSN: 2302-8556. Hal: 358- 372.
Danantio, Novan. 2013.  Pengaruh Good Corporate Governance , Struktur Modal, ROE, dan Ukuran  Perusahaan  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan  Manufaktur Yang  Terdaftar  Di  BEI.  Artikel  Ilmiah,  Prodi  Akuntansi,  Sekolah  Tinggi  Ilmu Ekonomi Perbanas Surabaya.
Firdaus, M. 2010. Ekonometrika Suatu Pendekatan Aplikatif . Jakarta: Bumi Aksara.
Ghozali, Imam. 2011. “Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS”. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Halim,  Abdul.  2015. Manajemen  Keuangan  Bisnis:  Konsep  dan  Aplikasinya. Jakarta:  Mitra Wacana Media.
Horne,  James  C.Van  dan  John  M.Machowicz  Jr.  2010. Prinsip-Prinsip  Manajemen Keuangan, Edisi 13. Jakarta: Salemba Empat.
Jogiyanto. 2007. Metodologi Penelitian Bisnis . Yogyakarta: BPFE.
Kasmir. 2010. Pengantar Manajemen Keuangan, Edisi Kedua. Jakarta: Prenadamedia Group.
Ludhfiana  Rahayu  Novia  Sari.  (2014).  “Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Leverage  dan Good  Corporate  Governance  terhadap  Kualitas  Laporan  Keuangan  pada Perusahaan  Manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2009-2012”.  Skripsi.
Universitas Negeri Yogyakarta.
Meythi.,  Riki  Martusa  &  Debbianita.  2012.  Pengaruh  Struktur  Modal  Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Pertumbuhan  Perusahaan  Sebagai  Variabel  Moderating.
Disertasi , Program Pendidikan Profesi Akuntansi, Universitas Kristen Maranatha.
Rahadian,  Andika.  2014.  Pengaruh  Good  Corporate  Governance  Terhadap  Struktur Modal Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  pada  Tahun  2010-2012).  Program  Sarjana  Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Diponegoro, Semarang.
Sartono, Agus. 2010. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Yogyakarta: BPFEE.
Sumartini, Cipta Wayan & Suwendra. 2016. Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Struktur Modal  Terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahan  Sektor  Transportasi  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. e-  Journal  Bisma Universitas  Pendidikan Ganesha,  Singaraja.Sihwahjoeni,  2012.Pengaruh Good  Corporate  Governance Terhadap  Ukuran  Perusahaan  dan  Dampaknya  Terhadap  Manajemen Laba.Fakultas Ekonomika. Universitas Merdeka Malang.
Smithers, Andrew dan Wright, Stephen. 2008. Valuing Wall Street , McGraw Hill.
Susanti,  Rika.  2010.  Analisis  Faktor-Faktor  Yang  Berpengaruhi  Terhadap  Nilai Perusahaan. UNDIP. Semarang.

## Karolina Yunita Dir, Pengaruh Ukuran Perusahaan Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Dewan Komisaris Independen Sebagai Variabel Moderasi
Hal | 12
Solimun. 2011. Analisis Multivariat Pemodelan Struktural . Malang: CV: Citra
Sihwahjoeni,  2012.Pengaruh Good  Corporate  Governance Terhadap  Ukuran  Perusahaan dan  Dampaknya  Terhadap  Manajemen  Laba.Fakultas  Ekonomika.  Universitas Merdeka Malang.
www.idx.co.id