Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 11 Number 1, 2022: 63–78 p-ISSN: 0854-1507; e-ISSN: 2721-222X

## Peran Inklusi Finansial dan Tingkat Adopsi
Teknologi pada Stabilitas dan Kinerja Perbankan: Suatu Studi Panel Lintas Negara
Moch. Doddy Ariefianto a, ∗ , Fidela a , Jesslyn Juli Novianty a , & Chietra Aracely Anestiawati a
a Binus University

## Abstract
This study analyzes the role of financial inclusion and technology adoption level on banking stabi- lity and performance. Empirical modeling is carried out using a panel data regression technique covering 65 countries in the 2011–2017 period. We found that the impact of technology adoption on stability depends on the proxy used. Financial inclusion has a negative impact on stability as proxi- ed by NPL. Increased technology adoption and financial inclusion activities can increase costs and proportion of high-risk customers in the pool of potential debtors. If they are not managed properly, they can have a negative impact on banking stability and performance. This requires the attention of regulators and the support of banking members so that stability and performance can be maintained.
Keywords: financial inclusion; technology adoption; stability; banking performance; panel study

## Abstrak
Penelitian ini melakukan analisis atas peran inklusi finansial dan tingkat adopsi tekno- logi terhadap stabilitas dan kinerja perbankan. Pemodelan empiris dilakukan dengan menggunakan teknik regresi panel data yang meliputi 65 negara pada periode 2011–2017. Penulis menemukan bahwa dampak adopsi teknologi terhadap stabilitas tergantung ke- pada proksi yang digunakan. Inklusi finansial berdampak negatif terhadap stabilitas yang diproksikan dengan NPL. Peningkatan adopsi teknologi serta aktivitas inklusi keuangan dapat meningkatkan biaya serta meningkatkan proporsi nasabah yang berisiko tinggi pada pool of potential debtors . Hal tersebut jika tidak dikelola dengan baik dapat berdampak buruk kepada stabilitas dan performa perbankan. Hal ini memerlukan perhatian regulator dan dukungan anggota perbankan agar stabilitas dan performa dapat terjaga.
Kata Kunci: inklusi finansial; adopsi teknologi; stabilitas; kinerja perbankan; studi panel Kode Klasifikasi JEL: C33; G21; G53; O33
∗ Alamat Korespondensi Penulis: Accounting Department, School of Accounting-Master of Acco- unting, Bina Nusantara University, Anggrek Campus, Jl. Kebun Jeruk Raya No. 27, Jakarta, 11480. Email : moch.areifianto@binus.edu.
Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 11 Number 1, 2022
Peran Inklusi Finansial dan Tingkat Adopsi Teknologi ... 64

## 1. Pendahuluan
Globalisasi dan perkembangan teknologi telah mendorong perubahan bisnis pada di industri perbankan seluruh dunia (Redda & Surujlal, 2017). Indonesia sendiri termasuk negara yang mengalami kenaikan tingkat adopsi teknologi yang signifikan. Lingkungan bisnis global mendorong bank-bank di seluruh dunia berinovasi dengan pemanfaatan teknologi, seperti internet banking dan mobile banking (Redda & Surujlal, 2017). Fasilitas teknologi internet telah memudahkan masyarakat untuk mengakses berbagai macam pembayaran, tabungan, kredit, bahkan investasi. Peningkatan akses teknologi yang signifikan selama dekade terakhir meningkatkan penggunaan teknologi di bidang keuangan (Khera et al ., 2021).
Perbankan merupakan tulang punggung perekonomian tentu saja suatu pertanyaan menarik dan kritikal adalah “Bagaimana dampak dari adopsi tingkat teknologi dan inklusi finanasial terhadap dua dimensi penting perbankan, yakni (i) stabilitas dan (ii) performa?” (Vo et al ., 2021).
Literatur yang ada hingga kini belum mengarah kepada konsensus mengenai dampak adopsi teknologi dan inklusi keuangan terhadap stabilitas dan performa bank. Beberapa penelitian menunjukkan bahwa inklusi finansial dan teknolo- gi memberikan peran positif dalam meningkatkan profitabilitas dan stabilitas perbankan. Scott et al . (2017) dan Gaudio et al . (2020) melalui studi panel pada perbankan Eropa menyimpulkan adanya hubungan positif antara adopsi dan difusi TIK (Teknologi Informasi dan Komunikasi) terhadap profitabilitas dan stabilitas bank karena meningkatkan kinerja dan penyebaran informasi. Studi Vo et al . (2021) atas perbankan Kawasan Asia menunjukkan bahwa makin tinggi tingkat inklusi keuangan dari penyediaan akses fasilitas perbankan, makin tinggi stabilitas di sektor perbankan. Risman et al . (2021) menemukan bahwa keuangan digital berdampak positif terhadap stabilitas melalui peningkatan kemampuan perbankan dalam memberikan pembiayaan sehingga ketersediaan pinjaman bank cenderung mengalami pertumbuhan.
Studi Alvi et al . (2020) dan Vo & Nguyen (2021) menemukan bahwa inklusi keuangan memberikan kontribusi positif dan signifikan terhadap kinerja bank melalui dampak ekspansi produk dan akuisisi nasabah. Neaime & Gaysset (2018) dari studi atas perbankan di negara-negara MENA, menyimpulkan bahwa in- klusi keuangan mengurangi ketimpangan pendapatan dan dengan demikian berhubungan positif dengan stabilitas perbankan di tingkat negara. Dienillah et al . (2018) menemukan bahwa inklusi keuangan tidak memiliki dampak signi- fikan terhadap stabilitas sistem keuangan negara berpenghasilan rendah, tetapi berpengaruh positif signifikan terhadap stabilitas sistem keuangan negara ber- penghasilan menengah ke atas dan tinggi. Hal ini dikarenakan peningkatan inklusi keuangan menggambarkan penguatan sektor riil di kelompok negara ber- penghasilan tinggi. Selain itu, negara berpenghasilan menengah dan ke bawah masih membutuhkan pengembangan pada sektor keuangan untuk memperkuat stabilitas. Ahamed & Mallick (2019) juga menemukan bahwa tingkat inklusi
Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 11 Number 1, 2022
keuangan memiliki asosiasi positif yang lebih tinggi terhadap stabilitas bank pada negara-negara dengan kualitas kelembagaan yang lebih baik, perbankan dengan pangsa dana simpanan nasabah yang lebih tinggi, dan perbankan yang lebih efisien dalam menyediakan layanan perbankan. Studi Banna & Alam (2021) menemukan bahwa digital financial inclusion bukan hanya membawa stabilitas perbankan, tetapi membantu keberlanjutan finansial.
Di sisi lain terdapat studi yang menunjukkan bahwa inklusi keuangan dan tek- nologi berpengaruh negatif terhadap stabilitas dan kinerja perbankan. Amatus & Alireza (2015) pada studi perbankan di Afrika sub-Sahara menyimpulkan bahwa inklusi keuangan memiliki pengaruh negatif terhadap stabilitas lembaga melalui peningkatan proporsi risky debtors . Inklusi keuangan dapat berdampak buruk pa- da stabilitas keuangan disebabkan oleh (i) ekspansi kredit yang cepat, khususnya ke sektor swasta, (ii) erosi standar kredit bank, kesulitan dalam penilaian kredit, peningkatan aset non-performing , default kredit dari peminjam, dan (iii) penga- wasan yang tidak memadai terhadap sektor perbankan (Barik & Pradhan, 2021). Ozili (2021) menemukan korelasi yang tinggi atas inklusi keuangan terhadap risiko keuangan melalui peningkatan non-performing loan dan inefisiensi biaya di sektor keuangan. Studi World Bank (2012) menemukan hubungan negatif antara inklusi dan stabilitas yang disebabkan tidak memadainya modal atas potensi risiko kredit dan moral hazard.
Studi oleh Onay & Ozsoz (2012) menemukan bahwa terjadi penurunan profi- tabilitas bank setelah mengoperasikan e-banking. Hal ini terjadi karena e-banking meningkatkan persaingan antarbank dalam hal bunga yang dibayarkan atas pin- jaman oleh konsumen dan menyebabkan pendapatan bunga yang lebih rendah. Kesimpulan serupa diperoleh Siddik et al . (2016) dan Khrawish & Al-Sa’di (2011). Angelakopoulos & Mihiotis (2011) dan Le et al . (2019) menunjukkan bahwa in- klusi keuangan beerdampak negatif pada efisiensi keuangan, tetapi berdampak positif terhadap performa keuangan.
Stabilitas bank merupakan suatu keadaan yang menggambarkan kemampuan bank untuk menjalankan fungsi intermediasi, yaitu penyimpanan dana pihak ketiga dan penyaluran pinjaman, serta layanan jasa pembayaran (Beck, 2008). Stabilitas sektor perbankan menjadi perhatian utama regulator bank, penjamin simpanan, dan masyarakat luas karena sangat penting untuk sektor keuangan dan sistem keuangan negara (Bai & Elyasiani, 2013). Kinerja bank yang baik juga merupakan hal yang penting untuk pertumbuhan dan keberlangsungan jangka panjang bank. Oleh karena itu, dalam penelitian ini akan dilakukan kajian mengenai pengaruh teknologi terhadap stabilitas dan kinerja perbankan.
Ukuran stabilitas bank umumnya dihitung sebagai probabilitas kegagalan bank dengan mengkombinasikan ukuran profitabilitas, leverage , dan volatilitas tingkat keuntungan (Berger et al ., 2009; Wibowo, 2016). Variabel Bank Z-Score telah banyak digunakan sebagai proksi stabilitas finansial dalam perbankan (Chiaramonte et al ., 2016; Ariefianto et al ., 2020; Ivanova et al ., 2020; Vo et al ., 2021). Non-performing loan (NPL) juga banyak digunakan sebagai alternatif proksi stabilitas perbankan (Morgan & Pontines, 2014; Banna & Alam, 2021). Sebagai
Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 11 Number 1, 2022
Peran Inklusi Finansial dan Tingkat Adopsi Teknologi ... 66
proksi pengukur kinerja perbankan, Return on Assets (ROA) dan Return on Equity (ROE) adalah ukuran-ukuran yang sering digunakan (Khrawish & Al-Sa’di, 2011; Albulescu, 2015).
Uraian di atas menunjukkan bahwa belum terdapat konsensus di dalam literatur mengenai dampak inklusi keuangan dan adopsi teknologi terhadap stabilitas dan kinerja perbankan. Dengan perkataan lain, masih terbuka ruang bagi studi-studi untuk memperkaya literatur ini terutama dengan menggunakan perspektif yang berbeda. Studi ini menggunakan negara sebagai objek analisa, pendekatan perspektif makro semacam ini jarang dilakukan. Ariefianto et al . (2020) berpendapat studi semacam ini akan memberikan nilai tambah karena (i) memperhitungkan dampak dari regulasi dan kebijakan yang ada di negara terse- but sebagai bagian terintegrasi dari sistem perbankan dan (ii) respons perilaku bank-bank sebagai suatu sistem.
Studi ini juga dimotivasi oleh ketersediaan database sektor keuangan tingkat negara yang komprehensif dengan akses terbuka yang dirilis oleh World Bank, yaitu Global Financial Development Database (GFDD), Global Financial Inclusion ( Glo- bal Findex ) Database , dan World Development Indicators . Penelitian ini diharapkan dapat memberikan nilai tambah yang signifikan pada literatur melalui perspektif makro dan juga mendorong para peneliti untuk lebih mengoptimalkan sumber data yang tersedian secara bebas ini.
Dari aspek praktek bisnis, penelitian ini diharapkan dapat memberikan wa- wasan yang memungkinkan dan mendorong peran positif teknologi finansial dalam hal stabilitas dan kinerja ekonomi. Pembuat kebijakan dapat memperoleh tujuan untuk meningkatkan penggunaan jasa keuangan dengan tetap menjaga stabilitas. Industri perbankan merupakan tulang punggung sistem keuangan di banyak negara berkembang (Demirg ¨uc¸-Kunt & Levine, 2004). Oleh karena itu, sangat penting untuk mendapatkan pemahaman yang baik tentang bagaimana industri berperilaku sebagai respon atas inklusi keuangan dan adopsi teknolo- gi. Studi ini berfokus pada data tingkat negara yang diharapkan dapat lebih baik mengungkapkan bagaimana perbankan beroperasi sebagai suatu sistem. Perbandingan sistem negara (perspektif yang lebih makroekonomi) diharapkan dapat menghasilkan wawasan pada tingkat lebih tinggi yang berguna dalam pembuatan kebijakan.
Tulisan ilmiah ini disajikan dengan struktur sebagai berikut. Setelah penda- huluan di bagian 1, Model empiris dan deskripsi data disampaikan pada bagian 2. Bagian 3 menyajikan hasil estimasi serta melakukan pembahasan, khususnya dikaitkan dengan dengan literatur yang ada. Bagian 4 menyajikan kesimpulan dan rekomendasi kebijakan.

## 2. Metodologi
Sejalan dengan latar belakang penelitian yang telah dijelaskan sebelumnya, pe- nulis menggunakan dua model regresi panel, yakni (i) regresi stabilitas dan (ii)
Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 11 Number 1, 2022
regresi performa yang dapat diberikan sebagai persamaaan berikut.
STABit = α 0 + α 1 FIT AD it + α 2 FINCit + α 3 SIZEit + α 4 CARit + α 5 MVLTYit + α 6 INC L it + u it (1)
PERFit = α 0 + α 1 FIT AD it + α 2 FINCit + α 3 SIZEit + α 4 CARit
+ α 5 MVLTYit + α 6 INC L it + u it (2)
u it = v t + e it (3)
dengan indeks i menunjukkan negara dan indeks t adalah dimensi waktu yang mewakili periode 2011 hingga 2017. Pemilihan periode studi adalah sesuai de- ngan ketersediaan data yang ada pada Bank Dunia, khususnya Global Financial inclusion Index . Dalam studi ini, STAB adalah stabilitas bank (diproksikan sebagai Bank Z-Score dan NPL) dan PERF adalah performa bank (diproksikan sebagai ROA dan ROE). Regressor terdiri dari proksi adopsi teknologi finansial ( FIT AD dan D FT ) dan inklusi finansial ( FINC ) yang juga merupakan variabel fokus studi ( variables of interest ), serta Size ( SIZE ), Capital Adequacy Ratio (CAR), Stock Price Volatility ( MVLTY ), dan Log Income ( INC L ) sebagai variabel kontrol. Residu regresi adalah komposit eror yang terdiri dari vi , yaitu komponen residual cross section ( Fixed and/or Random Effect ) dan komponen residual idiosyncratic ( eit ). Tabel 3 menyajikan proksi dan deskripsi dari variabel yang digunakan dalam model empiris, sedangkan Tabel 4 menyampaikan daftar negara yang digunakan.
Studi ini menggunakan data sekunder yang berasal dari World Bank: Global Financial Development Database (GFDD), Global Financial Inclusion (FINDEX), dan World Development Indicators (WDI). Data penelitian terdiri dari data tahunan 65 negara periode 2011 hingga 2017 (455 observasi).
Dari 65 negara yang menjadi objek studi, terdapat 20 negara maju dan 45 negara berkembang. Pemilihan sampel negara dilakukan atas dasar kualitas data dengan tetap menjaga proporsionalitas bauran (negara msju vs negara berkembang). Dataset Financial Technology Ranking diperoleh dari Findexable (https://findexable.com/). Findexable adalah mission-based research dan analytics provider pada perusahaan swasta dan ekosistem fintech di seluruh dunia. Findexa- ble menggunakan teknologi pemetaan real-time dan teknologi indeksasi untuk melakukan pemetaan, pemindaian pasar, dan memberikan wawasan terbaru mengenai inovasi dan tren dalam teknologi keuangan di seluruh basis data glo- bal perusahaan dan mitra fintech . Indeks Fintech Global dalam laporan Findexable dihitung berdasarkan kombinasi dari tiga metrik, yaitu (1) kuantitas dari ukur- an ekosistem fintech dan struktur pendukung, seperti jumlah fintech , co-working spaces , akselerator, dan populasi; (2) kualitas dan kinerja perusahaan fintech , se- perti jumlah perusahaan berstatus unicorn , investasi, pertumbuhan perusahaan, dan lainnya; dan (3) iklim bisnis, seperti kemudahan berbisnis, regulasi yang mendukung, insentif bagi startup , sensor internet, hingga portal pembayaran
Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 11 Number 1, 2022
Peran Inklusi Finansial dan Tingkat Adopsi Teknologi ... 68
(Findexable, 2020).
Tabel 1: Deskripsi Variabel dan Proksi
No Variabel Proksi Deskripsi Sumber Data 1 Stabilitas Bank (Vari- abel Depen-
den)
Bank Z-Score ( ZScore )
Dihitung dengan sd(ROA)/(ROA+(ekuitas/aset)); sd(ROA) adalah standar deviasi ROA. ROA, ekui- tas, dan aset adalah angka agregat tingkat negara dihitung dari data level bank dari Bankscope . Ma- kin tinggi Z-Score ; makin rendah stabilitas World Bank: Global Financial Development Data- base (GFDD). Bank non-
performing loans to gross loans ( NPL )
Penyisihan kredit bermasalah atau rasio pinjaman macet (pembayaran bunga dan pokok lewat jatuh tempo 90 hari atau lebih) terhadap total pinjam- an bruto (nilai total portofolio pinjaman). Jumlah pinjaman yang dicatat sebagai non-performing ter- masuk nilai kotor pinjaman yang dicatat di neraca, bukan hanya jumlah yang telah jatuh tempo.
2 Kinerja Bank (Variabel De- penden) Bank Return on As- sets ( ROA )
Laba bersih setelah pajak bank komersial terhadap total aset rata-rata tahunan.
Bank Return on Equity ( ROE ) Laba bersih setelah pajak bank komersial terhadap ekuitas rata-rata tahunan. 3 Inklusi Finan- sial Account ( FINC )
Persentase responden (berumur 15 tahun ke atas) yang melaporkan memiliki rekening (sendiri atau bersama orang lain) di bank atau lembaga keuang- an jenis lain atau melaporkan secara pribadi meng- gunakan layanan mobile money dalam 12 bulan ter- akhir. World Bank: Glo- bal Financial Inclu- sion (Global Findex) Database 4 Tingkat Ado- psi Teknologi Finansial Financial Technolo- gy Ranking ( D FT ) D FT merupakan dummy variable berdasarkan ran- king negara tingkat adopsi FinTech . Negara dengan ranking fintech di bawah 20 (tingkat teknologi fi- nansial tinggi) memiliki nilai 1 dan negara dengan ranking financial technology di atas 20 memiliki nilai 0. Findexable (2020) Financial Informa- tion Technology
Adoption ( FIT - AD )
Indeks adopsi teknologi berdasarkan data mobile subscription dan share of population using the internet . FIT AD merupakan indeks adopsi teknologi yang dihitung berdasarkan rata-rata keseluruhan nega- ra dan periode.
World Bank: Wor- ld Development In- dicators 5 Ukuran Keu- angan Private credit by de- posit money banks to GDP ( SIZE ) Sumber daya keuangan yang disediakan untuk sektor swasta oleh bank uang domestik sebagai ba- gian dari PDB. Bank uang domestik terdiri dari bank umum dan lainnya. World Bank: Global Financial Development Data- base (GFDD). 6 Rasio Kecu- kupan Modal Bank regulatory capital to risk- weighted assets ( CAR ) Kecukupan modal para pengambil simpanan. Ini adalah rasio total modal untuk aset yang dimiliki, tertimbang sesuai dengan risiko aset tersebut. 7 Pengukuran Statistik Stock Price Volatili- ty ( MVLTY ) Volatilitas harga saham adalah rata-rata dari 360 hari volatilitas indeks pasar saham nasional. 8 Pendapatan GDP per capita ( IN-
COME )
GDP per Capita (Konstan 2005 USD).
Log Income ( INC - L )
Logaritma dari variabel INCOME untuk memper- kecil dispersi data.
Model diestimasi menggunakan Pooled OLS , Fixed Effect (FE), dan Random Effect (RE). Dalam studi ini, menggunakan alternatif proksi untuk variabel tingkat adopsi teknologi finansial. Teknik Least Square Dummy Variable (LSDV) digunakan untuk regresi yang menggunakan proksi Financial Technology Ranking (D FT). Pemilihan spesifikasi regresi dilakukan berdasarkan Chow test , Breusch-Pagan , dan Hausman test , sedangkan R Square and F Statistics digunakan untuk mengukur kelaikan suai ( goodness of Fit ) dari model empiris.
Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 11 Number 1, 2022
Tabel 2: Daftar Negara Objek Studi
Negara Maju Negara Berkembang United States, United Kingdom, Singapore, Lithuania, Switzerland, The Netherlands, Sweden, Australia, Canada, Estonia, Germany, Israel, Spain, Finland, India, France, Ireland, South Korea, Brazil, Denmark. China, Japan, Luxembourg, Italy, Austria, Belgium, Norway, Portugal, Poland, Mexico, Czechia, Russia, Malta, United Arab Emirates, Chile, Malaysia, South Africa, Argentina, Thailand, Colombia, Greece,
Kenya, Ukraine, Turkey, New Zealand, Philippines,
Indonesia, Cyprus, Latvia, Taiwan, Vietnam, Nigeria,
Hungary, Slovenia, Peru, Bulgaria, Romania, Ghana, Belarus, Egypt, Bangladesh, Pakistan, Uruguay, Uganda, Lebanon.

## 3. Hasil dan Pembahasan
Bagian ini terbagi menjadi empat subbagian, yaitu analisis statistik deskriptif dan korelasi variabel, regresi stabilitas, regresi kinerja profitabilitas, dan robustness check .

## 3.1. Statistik Deskriptif dan Korelasi
Berdasarkan Tabel 3, dapat dilihat bahwa Z-Score dan NPL memiliki mean 0,233 dan 6.267, serta median 0,076 dan 3.501 secara berurutan. Mean ROA dan ROE adalah 0,797 dan 8.861 dengan nilai median 0,907 dan 10.698 secara berurut- an. Dapat dilihat bahwa masing-masing variabel dependen pada penelitian ini memiliki nilai mean dan median yang berbeda cukup signifikan. FIT AD dan FINC memiliki mean 100 dan 73.371, serta median 106.387 dan 81.394 secara berurutan. SIZE, CAR, MVLTY, dan INCOME memiliki mean dan median 73.900 dan 65.163; 16.374 dan 16.135; 17.826 dan 16.851; 25208.730 dan 15066.750 secara berurutan. Dapat dilihat bahwa terdapat dispersi pada data yang cukup signi- fikan pada variabel dependen, variable of interest , dan beberapa variabel kontrol. Variabel INCOME memiliki dispersi yang besar sehingga dilakukan transformasi logaritma menjadi INC L untuk mengurangi dispersi data.
Tabel 3: Statistik Deskriptif
mean N median Stdev min max p1 p99 ZScore 0,233 455 0,076 2.803 0,021 59.880 0,026 0,438 NPL 6.267 443 3.501 7.702 0,146 54.541 0,379 44.972 ROA 0,797 455 0,907 1.728 -21.769 4.507 -4.536 3.930 ROE 8.861 455 10.698 12.384 -117.673 33.227 -30.136 30.821 FIT AD 100.000 448 106.387 25.863 26.587 163.127 32.401 144.083 FINC 73.371 455 81.394 25.877 9.720 100.000 12.035 99.945 SIZE 73.900 434 65.163 42.555 11.461 189.820 12.108 173.479 CAR 16.374 448 16.135 3.655 0,000 35.653 9.451 26.941 MVLTY 17.826 420 16.851 7.313 6.190 61.334 6.764 42.924 INC L 9.545 448 9.620 1.266 6.492 11.585 6.532 11.564
Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 11 Number 1, 2022
Peran Inklusi Finansial dan Tingkat Adopsi Teknologi ... 70

## 3.2. Regresi Stabilitas
Pengujian spesifikasi (bagian bawah dari Tabel 4; Chow Test , Breusch Pagan Test dan Hausman Test ) menunjukkan bahwa model fixed effect adalah yang paling tepat untuk digunakan dalam analisis. Berdasarkan hasil pada Tabel 4, tingkat adopsi teknologi finansial yang diproksikan dengan D FT maupun FIT AD memiliki koefisien negatif terhadap Z-Score (lihat model 1–3). Mengingat Z-Score adalah ukuran stabilitas dilihat dari variabilitas laba, maka teknologi finansial dikatakan memiliki hubungan positif dengan stabilitas perbankan. Hasil ini sejalan dengan penelitian Gaudio et al . (2020), Risman et al . (2021), serta Vo et al . (2021) dan tidak mendukung kesimpulan dari Amatus & Alireza (2015), Barik & Pradhan (2021), serta Ozili (2021).
Tingkat adopsi teknologi finansial yang diproksikan dengan D FT maupun FIT AD juga memiliki pengaruh positif yang sangat signifikan terhadap stabili- tas yang diproksikan dengan variabel NPL. Inklusi finansial yang diproksikan dengan FINC juga memiliki pengaruh yang sangat signifikan terhadap variabel NPL. Berdasarkan Tabel 4, variabel D FT, FIT AD, dan FINC memiliki koefisien regresi positif terhadap NPL, yang berarti bahwa makin tinggi D FT, FIT AD, dan FINC akan mengakibatkan makin tingginya NPL. Non-Performing Loan (NPL) atau kredit bermasalah yang makin meningkat dapat menjadi indikator stabilitas perbankan yang memburuk. Jadi, tingkat adopsi teknologi dan inklusi finansial berdampak negatif terhadap stabilitas yang diproksikan dengan NPL.
Tingkat adopsi teknologi dan inklusi finansial berdampak negatif terhadap stabilitas yang diproksikan dengan NPL. Hasil ini sejalan dengan penelitian Barik & Pradhan (2021) yang menemukan bahwa inklusi keuangan berpengaruh ne- gatif dan signifikan terhadap stabilitas keuangan. Inklusi keuangan berdampak buruk pada stabilitas keuangan karena ekspansi kredit yang cepat, khususnya ke sektor swasta, erosi standar kredit bank, kesulitan dalam penilaian kredit, peningkatan aset non-performing , default kredit dari peminjam, dan pengawas- an yang tidak memadai terhadap sektor perbankan (Barik & Pradhan, 2021). Berdasarkan penelitian Ozili (2021), kepemilikan akun perbankan yang lebih tinggi dikaitkan dengan risiko keuangan yang lebih besar melalui peningkatan non-performing loan dan inefisiensi biaya di sektor keuangan. Makin tinggi adopsi teknologi dan inklusi keuangan akan menyebabkan makin luasnya jangkauan dan jumlah nasabah yang dilayani oleh perbankan. Hal ini dapat meningkatkan risiko NPL karena makin meningkatnya jumlah debitur yang berisiko tinggi.
Tingkat adopsi teknologi dan inklusi finansial memberikan dampak positif pada stabilitas yang diproksikan dengan Z-Score , tetapi berdampak negatif pada stabilitas yang diproksikan dengan NPL. Hal ini dikarenakan Z-Score dan NPL tidak menggambarkan stabilitas sebagai konsep yang sama. Stabilitas perbank- an merupakan suatu konsep yang multidimensional. Z-Score bergantung pada profitabilitas dan permodalan bank, sedangkan NPL bergantung pada standar dan kualitas kredit yang dimiliki oleh bank. Berdasarkan Khera et al . (2021), adopsi teknologi finansial dapat menjadi pendorong utama inklusi dan memiliki dampak positif yang signifikan terhadap inklusi keuangan. Fasilitas teknologi in-
Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 11 Number 1, 2022
Tabel 4: Hasil Regresi Stabilitas
VARIABLES Model 1 Model 2 Model 3 Model 4 Model 5 Model 6 D FT -16.700*** 32.750*** (5.870) (5.220) FIT AD -0,066** -0,015 0,0634** 0,013 (0,032) (0,011) (0,029) (0,026) FINC -0,033 -0,031 0,002 0,214*** 0,191*** 0,135*** (0,039) (0,040) (0,012) (0,034) (0,036) (0,032) SIZE 0,011 0,013 0,003 0,001 -0,003 0,006 (0,018) (0,018) (0,005) (0,016) (0,016) (0,014) CAR -0,092 -0,156** -0,041 -0,109 -0,077 -0,134** (0,077) (0,072) (0,044) (0,069) (0,065) (0,068) MVLTY -0,087 -0,049 0,057** -0,062 -0,044 0,054 (0,056) (0,047) (0,024) (0,050) (0,042) (0,043) INC L 10.260*** 9.792*** 0,197 -27.640*** -26.700*** -4.707*** (3.516) (3.292) (0,278) (3.129) (2.912) (0,840) Constant -88.100*** 82.190*** -0,851 251.400*** 243.100*** 40.350*** (32.370) (30.170) (1.720) (28.810) (26.650) (6.692) Country Effect Y Y Y Y Y Y Time Effect Y Y Y Y Y Y Observations 406 406 406 401 401 401 R-squared 0,191 0,046 0,874 0,253 F-Statistics-Wald χ 2 1.17 2.73** 11.82* 33.84*** 19.06*** 45.64*** Chow Test 1.16 1.13 31.31*** 31.78*** Breusch Pagan Test 0,00 0 Hausman Test 19.78*** 61.96*** Number of Country 58 58 58 58 58
Keterangan: Tabel ini melaporkan hasil regresi dengan variabel dependen Z-Score (model 1–3)
dan NPL (model 4–6).
Model 1 dan 4 diestimasi dengan LSDV, Model 2 dan 5 diestimasi dengan Fixed effect , dan Model 3 dan 6 diestimasi dengan random effect .
Signifikansi statistik ditunjukkan dengan * untuk level 10%, ** untuk level 5%, dan *** untuk level 1%.
Standard errors dalam tanda kurung.
ternet memudahkan masyarakat untuk mengakses berbagai macam pembayaran, tabungan, kredit bahkan investasi sehingga meningkatkan aksesibilitas masya- rakat terhadap produk jasa keuangan. Makin luasnya jangkauan dan jumlah nasabah yang dilayani oleh perbankan dapat berdampak positif dan negatif bagi sektor perbankan. Dampak negatif adopsi teknologi dan inklusi keuangan dapat terjadi karena standar penilaian kredit yang rendah dan pengawasan yang tidak memadai. Oleh karena itu, bank dan regulator perlu memperhatikan pengaruh dan risiko adopsi teknologi dan inklusi keuangan agar dapat berdampak positif terhadap stabilitas perbankan.
Variabel kontrol, yaitu INC L, memiliki pengaruh signifikan terhadap sta- bilitas perbankan yang diproksikan dengan Z-Score dan NPL. Hasil ini sejalan dengan Morgan & Pontines (2014) yang menemukan bahwa income berpengaruh secara signifikan terhadap financial stability . Penelitian Dienillah et al . (2018) ju- ga memperoleh hasil bahwa pendapatan negara berpengaruh terhadap indeks stabilitas keuangan negara. Tingginya rata-rata indeks stabilitas keuangan pada
Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 11 Number 1, 2022
Peran Inklusi Finansial dan Tingkat Adopsi Teknologi ... 72
kelompok negara dengan pendapatan yang lebih tinggi disebabkan oleh banyak faktor, seperti memiliki nilai modal yang tinggi di pasar keuangan, konsentra- si sektor perbankan yang tinggi, tingkat inflasi yang rendah, dan sebagainya (Dienillah et al ., 2018).

## 3.3. Regresi Performa
Berdasarkan Tabel 5, dapat dilihat bahwa inklusi finansial yang diestimasi de- ngan LSDV (model 7 dan 10) berdampak agak signifikan terhadap profitabilitas yang diproksikan dengan ROA dan ROE, sedangkan adopsi teknologi yang diproksikan dengan D FT maupun FIT AD tidak terlalu berperan dalam profi- tabilitas bank yang diproksikan dengan ROA maupun ROE. Berdasarkan Tabel 5, finansial inklusi (FINC) memiliki koefisien regresi negatif terhadap variabel ROA dan ROE, yang berarti bahwa makin tinggi FINC mengakibatkan makin rendahnya ROA dan ROE. Nilai ROA dan ROE yang makin rendah mengindi- kasikan kinerja profitabilitas yang lebih rendah. Hal ini berarti inklusi finansial berdampak negatif terhadap kinerja yang diproksikan dengan ROA dan ROE. Makin tinggi inklusi keuangan berarti makin luas jangkauan dan jumlah nasabah yang dilayani oleh perbankan. Penelitian Le et al . (2019) menemukan bahwa inklusi keuangan secara signifikan dan negatif berdampak pada efisiensi keuang- an. Hal ini disebabkan oleh meningkatnya partisipasi di pasar keuangan yang dapat meningkatkan kemungkinan moral hazard dan asimetri informasi yang menyebabkan inefisiensi. Berdasarkan penelitian Ozili (2021), kepemilikan akun yang lebih tinggi dikaitkan dengan risiko keuangan yang lebih besar melalui peningkatan non-performing loan dan inefisiensi biaya di sektor keuangan. Di sisi lain, meningkatnya layanan keuangan kepada individu dan usaha kecil dapat meningkatkan biaya transaksi dan biaya overhead lainnya. Oleh karena itu, makin tinggi inklusi finansial dapat berdampak negatif terhadap kinerja profitabilitas perbankan.
Hasil penelitian ini juga sejalan dengan Siddik et al . (2016) yang menunjukkan bahwa adopsi e-banking berpengaruh negatif terhadap profitabilitas bank pada tahun pertama implementasi. Hal ini diakibatkan oleh besarnya investasi dalam teknologi e-banking dan tingginya angka ketergantungan pada perbankan tradi- tional sehingga dibutuhkan waktu dalam mengadopsi teknologi baru. Khrawish & Al-Sa’di (2011) juga menemukan bahwa perbankan elektronik membawa dam- pak negatif pada profitabilitas di beberapa negara dan sebagian besar perbankan elektronik tidak membawa keuntungan sama sekali, terutama pada bank-bank di negara berkembang yang diindikasikan dengan adanya biaya tinggi terkait penerapan layanan teknologi pada industri perbankan. Biaya promosi layanan perbankan elektronik baru dan biaya upah akan meningkat dikarenakan per- lunya tenaga profesional yang dapat menyebabkan penurunan profitabilitas (Angelakopoulos & Mihiotis, 2011).
Berdasarkan hasil pada Tabel 5, ditemukan bahwa CAR, MVLTY, dan INC L memiliki pengaruh signifikan terhadap kinerja yang diproksikan dengan ROA.
Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 11 Number 1, 2022
Tabel 5: Hasil Regresi Performa
VARIABLES Model 7 Model 8 Model 9 Model 10 Model 11 Model 12 D FT -3.568 3.044 (2.723) (17.630) FIT AD 0,001 -0,001 0,038 0,048 (0,015) (0,008) (0,095) (0,056) FINC -0,033* -0,031 -0,018* -0,195* -0,128 -0,145** (0,018) (0,019) (0,009) (0,116) (0,121) (0,066) SIZE -0,010 -0,009 -0,005 -0,204*** -0,205*** -0,068** (0,008) (0,008) (0,004) (0,053) (0,053) (0,029) CAR 0,084** 0,083** 0,087*** 0,306 0,419* 0,478*** (0,036) (0,033) (0,028) (0,230) (0,216) (0,185) MVLTY 0,056** 0,034 -0,027 0,093 -0,024 -0,268** (0,026) (0,022) (0,016) (0,169) (0,141) (0,112) INC L 2.840* 3.053** 0,149 -1.212 5.905 0,807 (1.631) (1.532) (0,213) (10.560) (9.907) (1.503) Constant -24.880* -27.520* 0,252 40.090 -32.520 9.360 (15.010) (14.040) (1.392) (97.220) (90.780) (10.020) Country Effect Y Y Y Y Y Y Time Effect Y Y Y Y Y Y Observations 406 406 406 406 406 406 R-squared 0,500 0,057 0,559 0,084 F-Statistics 4.95*** 3.42*** 30.97*** 6.28*** 5.24*** 41.31*** Chow Test 4.05*** 3.93*** 5.1*** 4.94*** Breusch Pagan Test 0*** 0 Hausman Test 19.32*** 15.96** Number of Country 58 58 58 58 Keterangan: Tabel ini melaporkan hasil regresi dengan variabel dependen ROA (model 7–9) dan ROE (model 10–12).
Model 7 dan 10 diestimasi dengan LSDV, Model 8 dan 11 diestimasi dengan Fixed effect , dan Model 9 dan 12 diestimasi dengan random effect . Signifikansi statistik ditunjukkan dengan * untuk level 10%, ** untuk level 5%, dan *** untuk level 1%.
Standard errors dalam tanda kurung.
Kemudian, variable SIZE, CAR, dan MVLTY memiliki pengaruh signifikan terha- dap kinerja yang diproksikan dengan ROE. Hasil ini sejalan dengan penelitian Bhattarai (2020) yang menyimpulkan bahwa variabel NPL, CAR, dan SIZE memi- liki pengaruh signifikan terhadap profitabilitas. Albulescu (2015) menyimpulkan bahwa variabel CAR merupakan salah satu variabel yang memberikan pengaruh signifikan bagi kinerja perbankan. Penelitian Scott et al . (2017) juga menemukan bahwa bank berskala kecil mendapat manfaat dari pengembalian yang relatif lebih tinggi dari penggunaan teknologi daripada bank yang berskala lebih besar.

## 3.4. Robustness Check
Kami melakukan pengujian sensistivitas hasil estimasi ( Robustness check ) dengan metoda sequential inclusion . Hal ini dilakukan dengan melakukan estimasi regresi dengan variabel fokus studi ( variables of interest : FIT AD dan FINC) dimasukkan secara bergantian. Dapat dilihat pada Tabel 6 untuk regresi stabilitas, kesimpulan
Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 11 Number 1, 2022
Peran Inklusi Finansial dan Tingkat Adopsi Teknologi ... 74
yang diperoleh sebelumnya (Tabel 4) tidak berubah. Adopsi teknologi memiliki dampak positif terhadap stabilitas yang diproksikan oleh Z Score dan negatif jika diproksikan dengan NPL, sedangkan Inklusi Finansial memiliki dampak negatif (yang signifikan) terhadap stabilitas jika menggunakan proksi NPL. Hal ini sejalan dengan hasil estimasi sebelumnya (lihat Tabel 4).
Tabel 6: Robustness Check Regresi Stabilitas VARIABLES Model 13 Model 14 Model 15 Model 16 Model 17 Model 18 FIT AD -0,039* 0,001 0,046** 0,0634** (0,022) (0,015) (0,022) (0,029) SIZE 0,005 0,005 -0,009 0,023 0,018 -0,003 (0,018) (0,018) (0,008) (0,017) (0,017) (0,016) CAR -0,123* -0,123* 0,083** -0,163** -0,168** -0,077 (0,072) (0,072) (0,033) (0,073) (0,071) (0,065) MVLTY -0,065 -0,059 0,034 -0,0057 0,007 -0,044 (0,047) (0,047) (0,022) (0,047) (0,046) (0,042) FINC -0,039 -0,031 0,103*** 0,191*** (0,029) (0,019) (0,028) (0,036) INC L 3.053** -26.700*** (1.532) (-2.912) Constant 6.944** 5.740* -27.520* 2.162 -0,560 243.100*** (3.104) (2.997) (14.040) (3.081) (2.923) (26.650) Observations 406 406 406 401 401 401 R-squared 0,021 0,017 0,017 0,041 0,066 0,096 Number of Country 58 58 58 58 58 58
Keterangan: Tabel ini melaporkan hasil regresi dengan variabel dependen Z-Score (model 13–15) dan NPL (model 16–18) yang diestimasi dengan Fixed effect . Signifikansi statistik ditunjukkan dengan * untuk level 10%, ** untuk level 5%, dan *** untuk level 1%.
Standard errors dalam tanda kurung.
Robustness check pada regesi performa (lihat Tabel 7) juga memberikan gam- baran yang serupa, baik variabel adopsi teknologi (FIT AD) maupun variabel inklusi finansial tidak signifikan memengaruhi variabel performa (ROA dan ROE).

## 3.5. Kesimpulan
Berdasarkan hasil dan analisis, diperoleh kesimpulan bahwa adopsi teknologi finansial memiliki dampak terhadap stabilitas tergantung dengan proksi yang digunakan. Tingkat adopsi teknologi finansial berdampak positif dan signifi- kan terhadap stabilitas jika diproksikan dengan Z-Score . Namun, tingkat adopsi teknologi berdampak negatif (dan signifikan) terhadap stabilitas jika diproksi- kan dengan NPL. Di sisi lain, inklusi finansial berdampak negatif secara sangat signifikan terhadap stabilitas hanya jika diproksikan dengan NPL, dan tidak signifikan jika diproksikan dengan Z Score . Hal ini tidak mengherankan karena memang Stabilitas adalah suatu konsep multidimensi. Stabilitas dapat ditun- jukkan dengan variabilitas/volatilitas pendapatan bersih dari bank seperti yang ditunjukkan oleh Z score , dan stabilitas juga dapat ditunjukkan oleh besaran
Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 11 Number 1, 2022

## Tabel 7: Robustness Check Regresi Performa
VARIABLES Model 19 Model 20 Model 21 Model 22 Model 23 Model 24 FIT AD -0,002 0,001 -0,003 0,038 (0,0100) (0,015) (0,065) (0,095) SIZE -0,013 -0,012 -0,009 -0,214*** -0,209*** -0,205*** (0,008) (0,008) (0,008) (0,052) (0,052) (0,053) CAR 0,092*** 0,094*** 0,083** 0,432** 0,441** 0,419* (0,033) (0,033) (0,033) (0,213) (0,213) (0,216) MVLTY 0,031 0,027 0,034 -0,024 -0,046 -0,024 (0,022) (0,022) (0,022) (0,140) (0,139) (0,141) FINC -0,013 -0,031 -0,060 -0,128 (0,013) (0,019) (0,085) (0,121) INC L 0,149 5.905 (0,213) (9.907) Constant -0,091 0,668 0,252 19.32** 23.32*** -32.520 (1.438) (1.383) (1.392) (9.239) (8.894) (90.780) Observations 406 406 406 406 406 406 R-squared 0,041 0,044 0,046 0,081 0,082 0,081 Number of Country 58 58 58 58 58 58
Keterangan: Tabel ini melaporkan hasil regresi dengan variabel dependen ROA (model 19–21) dan
ROE (model 22–24) yang diestimasi dengan Fixed effect . Signifikansi statistik ditunjukkan dengan * untuk level 10%, ** untuk level 5%, dan *** untuk level 1%.
Standard errors dalam tanda kurung.
risiko kredit sebagai bisnis terbesar bank. Keduanya adalah definisi stabilitas utama di dalam literatur.
Berdasarkan hasil dan analisis, meskipun tidak terlalu robust , mungkin dapat dikatakan bahwa inklusi finansial memiliki dampak yang (agak) positif terha- dap stabilitas (yang diproksikan oleh Z Score maupun NPL). Inklusi finansial mungkin berdampak negatif terhadap performa, baik diproksikan oleh ROA maupun ROE. Hasil ini harus diintrepretasikan dengan suatu catatan mengingat hasil robustness check ynag kurang mendukung. Adopsi teknologi tidak terlalu berperan dalam performa bank yang diproksikan dengan ROA maupun ROE. Tampaknya dampak peningkatan persaingan telah menghilangkan keunggulan kompetitif yang awalnya dimiliki oleh bank yang mengadopsi teknologi. Tekno- logi di bidang keuangan bukan tipe teknologi yang memperoleh proteksi tinggi (dari paten misalnya) sehingga imitasi segera dapat dilakukan oleh kompetitor.
Temuan bahwa Adopsi teknologi dan inklusi finansial memiliki korelasi nega- tif dengan stabilitas yang dipriksikan oleh NPL perlu menjadi perhatian regulator. Peningkatan adopsi teknologi serta aktivitas inklusi keuangan diduga menaik- kan proporsi nasabah-nasabah yang berisiko tinggi pada pool of potential debtors . Oleh karena itu, bank dan regulator perlu berhati-hati dalam mengembangkan adopsi teknologi dan inklusi finansial. Teknologi dapat membahayakan stabilitas keuangan apabila dijalankan tanpa adanya regulasi yang mampu menyaring atau setidaknya menjaga agar proporsi risky debtors tetap konstan. Partisipasi dan kepemilikan akun yang lebih tinggi dapat meningkatkan risiko keuangan akibat
Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 11 Number 1, 2022
Peran Inklusi Finansial dan Tingkat Adopsi Teknologi ... 76
moral hazard dan asimetri informasi. Aktivitas Know Your Customer (KYC) harus juga ditingkatkan agar intensitasnya dapat sejalan dengan adopsi teknologi.

## Daftar Pustaka
[1] Ahamed, M., & Mallick, S. (2019). Is financial inclusion good for bank stability? International evidence. Journal of Economic Behavior & Organization, 157 , 403-427. doi: 10.1016/j.jebo.2017.07.027.
[2] Albulescu, C. (2015). Banks’ profitability and financial soundness indicators: a macro- level investigation in emerging countries. Procedia Economics and Finance, 23 , 203-209. doi: 10.1016/s2212-5671(15)00551-1.
[3] Alvi, M., Rafique, A., & Shehzad, K. (2020). Financial inclusion and bank stability controversy: Evidence from South Asian region. International Journal of Financial Engineering, 7 (4), 2050038. doi: 10.1142/s2424786320500383.
[4] Amatus, H., & Alireza, N. (2015). Financial inclusion and financial stability in Sub- Sahara Africa (SSA). International Journal of Social Sciences, 36 (1), 2305-4557.
[5] Angelakopoulos, G., & Mihiotis, A. (2011). E-banking: challenges and opportuni- ties in the Greek banking sector. Electronic Commerce Research, 11 (3), 297-319. doi: 10.1007/s10660-011-9076-2.
[6] Ariefianto, M. D., Widuri, R., Abdurachman, E., & Trinugroho, I. (2020). The effect of competition and capacity on intermediation cost: a country level study. International Journal of Economics & Management, 14 (1), 13-26.
[7] Bai, G., & Elyasiani, E. (2013). Bank stability and managerial compensation. Journal of Banking & Finance, 37 (3), 799-813. doi:10.1016/j.jbankfin.2012.10.026.
[8] Banna, H., & Alam, M. (2021). Is digital financial inclusion good for bank stability and sustainable economic development? evidence from emerging Asia. ADBI Working Paper, 1242 . Asian Development Bank Institute. https://www.adb.org/publications/ digital-financial-inclusion-good-bank-stability-sustainable-economic-development- asia.
[9] Barik, R., & Pradhan, A. (2021). Does financial inclusion affect financial stability: Evidence from BRICS nations?. The Journal of Developing Areas, 55 (1), 341-356. doi: 10.1353/jda.2021.0023.
[10] Beck, T. (2008). Bank competition and financial stability: friends or foes?. Policy Research Working Paper, 4656 . World Bank. doi: https://doi.org/10.1596/1813-9450- 4656.
[11] Berger, A. N., Klapper, L. F., & Ariss, R. T. (2009). Bank competition and financial stability. Journal of Financial Service Research, 35 , 99-118. doi: https://doi.org/10.1007/s10693-008-0050-7.
[12] Bhattarai, B. (2020). Effects of non-performing loan on profitability of com- mercial banks in Nepal. European Business & Management, 6 (6), 164-170. doi: 10.11648/j.ebm.20200606.15.
[13] Chiaramonte, L., Liu, F., Poli, F., & Zhou, M. (2016). How accurately can z-score predict bank failure?. Financial Markets, Institutions & Instruments, 25 (5), 333-360. doi: 10.1111/fmii.12077.
[14] Demirg ¨uc¸-Kunt, A., & Levine, R. (2004). Financial structure and economic growth: A cross-country comparison of banks, markets, and development . MIT Press.
[15] Dienillah, A., Anggraeni, L., & Sahara, S. (2018). Impact of financial inclusion on
Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 11 Number 1, 2022
financial stability based on income group countries. Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan, 20 (4), 397-410. doi: 10.21098/bemp.v20i4.859.
[16] Findexable. (2020). The global fintech index 2020: the global fintech index city ran- king report . https://findexable.com/wp-content/uploads/2019/12/Findexable Global-Fintech-Rankings-2020exSFA.pdf.
[17] Gaudio, B., Porzio, C., Sampagnaro, G., & Verdoliva, V. (2021). How do mobile, inter- net and ICT diffusion affect the banking industry? An empirical analysis. European Management Journal, 39 (3), 327-332. doi: 10.1016/j.emj.2020.07.003.
[18] Ivanova, O. V., Korobeinikova, L. S., Risin, I. E., & Sysoeva, E. F. (2020). The main directions and tools of banking digitalization. In: Popkova, E., Sergi, B. (eds), Digital economy: complexity and variety vs. rationality (pp. 510-516). ISC 2019. Lecture Notes in Networks and Systems, vol 87. Springer, Cham. doi: https://doi.org/10.1007/978-3- 030-29586-8˙58.
[19] Khera, P., Ng, S., Ogawa, S., & Sahay, R. (2021). Measuring digi- tal financial inclusion in emerging market and developing economi- es: a new index. IMF Working Paper, WP/21/90 . International Monetary Fund. https://www.imf.org/en/Publications/WP/Issues/2021/03/19/ Digital-Financial-Inclusion-in-Emerging-and-Developing-Economies-A-New-Index- 50271.
[20] Khrawish, H. A., & Al-Sa’di, N. M. (2011). The impact of e-banking on bank profita- bility: Evidence from Jordan. Middle Eastern Finance and Economics, 13 (1), 142-158.
[21] Le, T., Chuc, A., & Taghizadeh-Hesary, F. (2019). Financial inclusion and its impact on financial efficiency and sustainability: Empirical evidence from Asia. Borsa Istanbul Review, 19 (4), 310-322. doi: 10.1016/j.bir.2019.07.002.
[22] Morgan, P. J., & Pontines, V. (2014). Financial stability and financial inclusion. ADBI Working Paper Series, 488 . Asian Development Bank Institute. https://www.adb.org/ publications/financial-stability-and-financial-inclusion.
[23] Neaime, S., & Gaysset, I. (2018). Financial inclusion and stability in MENA: Evidence from poverty and inequality. Finance Research Letters, 24 , 230-237. doi: 10.1016/j.frl.2017.09.007.
[24] Onay, C., & Ozsoz, E. (2012). The impact of internet-banking on brick and mortar branches: the case of Turkey. Journal of Financial Services Research, 44 (2), 187-204. doi: 10.1007/s10693-011-0124-9.
[25] Ozili, P. (2021). Has financial inclusion made the financial sector riskier?. Journal of Financial Regulation and Compliance, 29 (3), 237-255. doi: 10.1108/jfrc-08-2020-0074.
[26] Redda, E. H., & Surujlal, J. (2017). Measuring and modelling internet banking service quality in South Africa. International Journal of eBusiness and eGovernment Studies, 9 (2), 137-157.
[27] Risman, A., Mulyana, B., Silvatika, B., & Sulaeman, A. (2021). The effect of digi- tal finance on financial stability. Management Science Letters, 11 (7), 1979-1984. doi: 10.5267/j.msl.2021.3.012.
[28] Scott, S., Van Reenen, J., & Zachariadis, M. (2017). The long-term effect of digital innovation on bank performance: An empirical study of SWIFT adoption in financial services. Research Policy, 46 (5), 984-1004. doi: 10.1016/j.respol.2017.03.010.
[29] Siddik, M., Sun, G., Kabira, S., Shanmugan, J., & Yanjuan, C. (2016). Impacts of e-banking on performance of banks in a developing economy: empirical evidence from Bangladesh. Journal of Business Economics and Management, 17 (6), 1066-1080. doi:
10.3846/16111699.2015.1068219.
Jurnal Ekonomi Indonesia • Volume 11 Number 1, 2022
Peran Inklusi Finansial dan Tingkat Adopsi Teknologi ... 78
[30] Vo, D. H., & Nguyen, N. T. (2021). Does financial inclusion improve bank perfor- mance in the Asian region?. Asian-Pacific Economic Literature, 35 (2), 123-135. doi: 10.1111/apel.12330.
[31] Vo, D., Nguyen, N., & Thi-Hong Van, L. (2021). Financial inclusion and stability in the Asian region using bank-level data. Borsa Istanbul Review, 21 (1), 36-43. doi: 10.1016/j.bir.2020.06.003.
[32] Wibowo, B. (2016). Stabilitas bank, tingkat persaingan antar bank dan diversifikasi sumber pendapatan: analisis per kelompok bank di Indonesia. Jurnal Manajemen Teknologi, 15 (2), 172-195. doi: 10.12695/jmt.2016.15.2.5.
[33] World Bank. (2012). Global financial development report 2013: rethinking the role of the state in finance . https://documents.worldbank.org/en/ publication/documents-reports/documentdetail/853761468326979957/ global-financial-development-report-2013-rethinking-the-role-of-the-state-in-finance.