Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.944

## Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Aktivitas,

## Leverage , dan Sales Growth terhadap Financial
Distress
Nurul Delayanti Dwi Oktaviani 1 , G. Anggana Lisiantara 2
Universitas Stikubank Semarang, Indonesia nuruldelayanti@gmail.com, greganggana@edu.unisbank.ac.id
*Penulis Korespondensi
Diajukan : 7 Juni 2022 Disetujui : 18 Juni 2022 Dipublikasi
: 1 Juli 2022

## ABSTRACT
Financial  distress  is  a  condition  where  a  company  experiences  financial  difficulties  before going  bankrupt.  The  purpose  of  this  study  is  to  prove  empirically  and  to  test  the  effect  of profitability, liquidity, activity, leverage and sales growth on financial distress. The method used in this research is purpose sampling with predetermined criteria. The number of samples used is 72  which  is  in  accordance  with  the  criteria.  In  this  study,  the  research  method  used  was quantitative with secondary data collection. Secondary data is obtained from the annual financial statements  of  service  companies  in  the  tourism,  restaurant  and  hotel  sub-sectors  listed  on  the Indonesia  Stock  Exchange  (IDX)  during  the  2018-2020  period.  The  sampling  technique  uses documentation  with  secondary  data  obtained  from  the  official  website  of  the  Indonesia  Stock Exchange  (IDX),  namely  www.idx.co.id.  The  data  analysis  technique  used  logistic  regression analysis  with  the  application  used,  namely  the  Eviews12  program.  Based  on  the  results  of  this study, it can be said that profitability has a negative influence on financial distress, liquidity has no effect on financial distress, activity has no effect on financial distress s, leverage has no effect on  financial  distress  and  sales  growth  has  no  effect  on  financial  distress.  McFadden  R-square worth  76,1526%  is  able  to  explain  the  variables  contained  in  this  study  while  the  remaining 23,8474% in this study were explained by other variables not included in this study.
Keywords : Activity; Financial Distress; Leverage; Liquidity; Profitability; Sales Growth

## PENDAHULUAN
Banyaknya  sektor  perusahaan  membuat  meningkatnya  persaingan  perekonomian  di Indonesia  semakin  meningkat  dari  tahun  ke  tahun.  Tetapi,  tidak  semua  perusahaan  dapat bersaing  untuk  mempertahankan  kelangsungan  hidup  usahanya.  Perkembangan  perekonomian yang  semakin  ketat  dapat  mengakibatkan terjadinya  kebangkrutan akibat  kalah  persaingan  antar perusahaan.  Oleh  karena  itu,  untuk  dapat  bersaing  dan  memperoleh    kinerja  yang  baik,  suatu perusahaan harus memperhatikan semua aspek termasuk aspek keuangan.
Kondisi keuangan perusahaan pada saat ini memungkinkan mengalami naik turun apalagi pasca  pandemi Covid-19 membuat  kondisi  keuangan  perusahaan  mengalami  penurunan  drastis. Ketua  Umum  Perhimpunan  Hotel  dan  Restoran  Indonesia  (PHRI)  Hariyadi  Sukamdani memaparkan  dampak  pandemi  virus  corona Covid-19 terhadap  sektor  perhotelan,  restoran hingga sektor lainnya yang terkait pariwisata. (www.bisnis.tempo.co).  Jika dikalkulasikan dari hasil pemaparannya, total kerugian yang dialami sektor ini mencapai Rp 85,7 triliun. Kerugian untuk sektor hotel adalah Rp 30 triliun, dan restoran Rp 40 triliun sampai dengan April 2020.
Financial  distress adalah  situasi  dimana  perusahaan  menghadapi  kesulitan  keuangan sebelum  kebangkrutan.  Kesulitan  keuangan  adalah  kondisi  dimana  lembaga  mengalami  krisis yang  menyebabkan  lembaga  tersebut  mengalami  penurunan  sebelum  terjadinya  kebangkrutan
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.944
atau likuidasi Nabila Habiba Rahma, (2021). Perusahaan dianggap mengalami kebangkrutan jika tingkat  pengembalian  yang  diperoleh  perusahaan  lebih  kecil  dari  total  biaya  yang  harus dikeluarkannya yang terjadi dalam jangka panjang Yohanson & Putra, (2020).
Gambar 1 . Perusahaan yang mengalami financial distress
Sumber: www.idx.co.id
Berdasarkan  gambar  grafik  diatas,    jumlah  perusahaan  yang  mengalami financial  distress terjadi  peningkatan  dari  tahun  2018  sampai  tahun  2020.  Perusahaan  yang  mengalami financial distress dapat  terjadi  karena  suatu  perusahaan  mengalami  penurunan  pada  kondisi  keuangan sebelum  terjadinya  kebangkrutan.  Hal  tersebut  menyebabkan  kurangnya  ketertarikan  investor untuk  berinvestasi.  Pentingnya  dilakukan  analisis  untuk  mengantisipasi  tanda-tanda  terjadinya kebangkrutan  menggunakan  analisis  rasio  keuangan.  Rasio  keuangan  merupakan  salah  satu metode  analisis  keuangan  untuk  memperoleh  data  dari  laporan  keuangan  periode  akuntansi sebagai indikator untuk mengevaluasi perkembangan perusahaan.
Rasio keuangan yang pertama yaitu profitabilitas adalah kemampuan perusahaan untuk memperoleh  laba  (keuntungan)  dari  pendapatan  berkaitan  dengan  penjualan,  asset  dan  modal saham  selama  waktu  tertentu.  Hasil  penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh  Christine  et  al., (2019),  Asfali,  (2019)  menunjukkan  bahwa  pengaruh  profitabilitas  terhadap financial  distress berpengaruh  positif  signifikan.  Sedangkan  menurut  Mahaningrum  &  Merkusiwati,  (2020), Erawati,  (2016), Rahma, (2020)  menunjukkan bahwa  pengaruh profitabilitas terhadap financial distress berpengaruh negatif signifikan.
Likuiditas  adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  mengetahui  kemampuan  suatu perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  hutang  jangka  pendeknya.  Hasil  penelitian  terdahulu yang  dilakukan  oleh  Islamiyatun  et  al.,  (2021),  Pulungan  et  al.,  (2017),  dan  Septiani  &  Dana, (2019)  menunjukkan  bahwa  pengaruh    likuiditas  terhadap financial  distress yaitu  berpengaruh positif  signifikan.  Terdapat  perbedaan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Mahaningrum  & Merkusiwati, (2020), Erawati,( 2016), dan Rahma, (2020) menyatakan  likuiditas  tidak  memiliki pengaruh terhadap financial distress .
Aktivitas  adalah  rasio  yang  dipergunakan  dalam  menentukan  sejauh  mana  tingkat  efektif organisasi  menggunakan  asetnya  untuk  menghasilkan  uang  atau  pendapatan.  Hasil  penelitian terdahulu  yang  dilakukan  oleh  Yohanson  &  Putra,  (2020),  Asfali,  (2019)  menyatakan  bahwa aktivitas  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap financial  distress .  Sedangkan,  terdapat  hasil penelitian  yang berbeda dilakukan oleh  Mahaningrum & Merkusiwati,  (2020)  yang  menyatakan bahwa aktivitas tidak berpengaruh terhadap financial distress . Leverage adalah  ukuran  yang  dipergunakan  oleh  suatu  perusahaan  untuk  menghitung kemampuannya  dalam    membayar  kewajiban  atau  hutang  jangka  panjang.  Hasil  penelitian terdahulu  yang  dilakukan  oleh  Asfali,  (2019),  Amanda  &  Tasman,  (2019),  Cahyani  &  Indah, (2021)  dan  Mahaningrum  &  Merkusiwati,  (2020)  menunjukkan  bahwa  pengaruh leverage terhadap financial  distress berpengaruh  positif  signifikan.  Namun  terdapat  perbedaan  hasil penelitian  yang  dilakukan  oleh  Yohanson  &  Putra,  (2020)  dan  Shidiq  &  Khairunnisa,  (2019)
0 10 20 30 2018 2019 2020 data perusahaan yang mengalami
financial distress data perusahaan yang mengalami financial distress
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.944
hasil penelitian tersebut menyatakan bahwa pengaruh leverage terhadap financial distress yaitu tidak berpengaruh terhadap financial distress . Sales  growth adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  mengetahui  kemampuan  suatu perusahaan  dalam  mempertahankan  posisi  perekonomiannya.  Hasil  penelitian  terdahulu mengenai  pengaruh sales  growth terhadap financial  distress yang  dilakukan  oleh    Asfali, (2019)  menunjukkan  bahwa  pengaruh sales  growth terhadap financial  distress berpengaruh positif  signifikan.  Terdapat  perbedaan  hasil  penelitian  yang  diperoleh  Suryani,  (2020), Ramadhani  &  Nisa,  (2019)  yang  menyatakan  bahwa sales  growth tidak  berpengaruh  terhadap financial distress .
Berdasarkan  fenomena  dan  hasil  penelitian  terdahulu,  penelitian  ini  bertujuan  untuk mengetahui  adanya  pengaruh    profitabilitas  terhadap financial  distress ,  pengaruh  likuiditas terhadap financial  distress ,  pengaruh  aktivitas  terhadap financial  distress ,  pengaruh leverage terhadap financial distress dan pengaruh sales growth terhadap financial distress . Penelitian ini menggunakan objek penelitian pada perusahaan jasa subsektor pariwisata, restaurant dan hotel yang terdaftar di BEI tahun 2018-2020.

## STUDI LITERATUR
Teori Keagenan ( Agency Theory ) Menurut  Erawati,  (2016) agency  theory ,  adanya  pemisahan  antara  kepemilikan  dan pengelolaan perusahaan dapat menimbulkan konflik. Terjadinya agency conflict disebabkan pihak –  pihak  yang  terkait  yaitu  principal  (yang  memberi  kontrak  atau  pemegang  saham  )  dan agent (yang  menerima  kontrak  dan  mengelolan  dana principal )  mempunyai  kepentingan  yang bertentangan. Hubungan  antara  teori  keagenan  dengan financial  distress adalah penyembunyian berbagai informasi penting perusahaan serta ketidakadanya keterbukaan dalam pengungkapan  kinerjanya  yang  dapat  menyebabkan  tata  kelola  perusahaan  yang  buruk  oleh manajer  ( agent )  serta  dapat  merugikan  pemegang  saham  ( principal )  jika  menjelaskan  suatu perusahaan  memiliki  pengalaman  negatif.  Suatu  kesalahan  kecil  yang  dilakukan  oleh  seorang agent juga  dapat  mengakibatkan  kerugian  yang  sangat  besar  bagi  perusahaan,  yang  dapat berujung pada financial distress .

## Pengaruh Profitabilitas terhadap Financial Distress
Profitabilitas adalah rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam memperoleh keuntungan atau  laba  selama periode waktu tertentu. Semakin tinggi profitabilitas maka    perusahaan  dianggap  mampu  menghasilkan  laba  yang  tinggi  dan  menunjukkan  kinerja perusahaan  yang  lebih  baik,  sehingga  kemungkinan  perusahaan  mengalami financial  distress semakin  kecil.  Sebaliknya,  Semakin  rendah    rasio  profitabilitas  menunjukkan  kinerja  keuangan yang  tidak  baik  dimana  perusahana  tidak  mampu  mengoptimalkan  aktiva  yang  dimiliki  untuk menghasilkan  keuntungan  sehingga  profitabilitas  menurun  (Nora,  2016)  Hal  ini  sesuai  dengan teori  keagenan  menjelaskan  hubungan  kontraktual  antara  pemegang  saham  ( principal )  dan manajemen  ( agent ),    Pemegang  saham  akan  memberikan  fasilitas  dan  permodalan,  serta mengawasi  manajemen  dalam  menjalankan  tugasnya.  Manajemen  harus  menyusun  strategi  agar perusahaan  dapat  menghasilkan  laba  yang  tinggi  dan  memaksimalkan  penggunaan  aset perusahaan. Profitabilitas yang tinggi dapat menguntungkan kedua belah pihak. Logika pemikiran diatas  didukung  oleh  hasil  penelitian    Rahma,  (2020)  ,  Erawati,  (2016)  ,  Mahaningrum  & Merkusiwati,  (2020)  menunjukkan  profitabilitas  memiliki  pengaruh  negatif  terhadap financial distress . : Profitabilitas berpengaruh negatif terhadap financial distress .

## Pengaruh Likuiditas terhadap Financial Distress
Likuiditas  adalah  rasio  keuangan  yang  digunakan  untuk  memenuhi  kewajiban  keuangan jangka  pendek  pada  perusahaan.  Jika  perusahaan  dapat  mendanai  dan  menebus  hutang  jangka pendek  dengan  baik,  maka  perusahaan  dapat  menghindari  potensi  kesulitan  keuangan.Teori keagenan  menekankan  pentingnya  pemberian  kekuasaan  pemegang  saham  (principal)  kepada
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.944
(manajemen)  agent,  Manajemen  ( agent )  berkewajiban  untuk  mengelola  perusahaan    yang memiliki  kekuasaan  untuk  kepentingan  pemegang  saham  ( principal ).  Manajemen  harus  selalu memiliki  keterbukaan  dalam  kegiatan  pengelolaan  perusahaan  seperti  dalam  laporan  keuangan perusahaan,  hal  ini  menunjukkan  bahwa  tanggung  jawab  (manajemen)  agent  atas  kinerjanya terhadap  perusahaan.  Logika  pemikiran  diatas  didukung  oleh  hasil  penelitian  Zhafirah,  (2019)  , Burhanuddin et al., (2019) dan Kartika & Hasanudin, (2019)  yang menyatakan bahwa likuiditas berpengaruh negatif terhadap financial distress . : Likuiditas berpengaruh negatif terhadap financial distress .

## Pengaruh Aktivitas terhadap Financial Distress
Aktivitas  merupakan  rasio  dalam  mengetahui  sejauh  mana  keefektifan  suatu  perusahan dalam  pengelolaan  aset  yang  dimilikinya  yang  bertujuan  untuk  memperoleh  pendapaatan perusahaan.  apabila  suatu  perusahaan  dapat  meningkatkan  jumlah  penjualannya  dengan penggunaan  aset  secara  efektif  dalam  kegiatan  operasionalnya,  maka  kemungkinan  perusahaan mengalami financial distress semakin kecil. Menurut Asfali, (2019) aktivitas yang rendah tingkat penjualan  tertentu  akan  mengakibatkan  semakin  besar  kelebihan  dana  yang  tertanam  pada  aset tersebut.  Berdasarkan  teori  keagenan,  manajemen  (agen)  diharuskan  dapat  memaksimalkan penggunaan  aset  yang  dimilikinya  untuk  kegiatan    operasional  perusahaan,  sehingga  aktivitas perusahaan dapat meningkat, hal ini dapat  mengakibatkan peningkatan  laba perusahaan.  Logika pemikiran  diatas  didukung  oleh  hasil  penelitian    Cahyani  &  Indah,  (2021)  dan  Erawati,  (2016) yang menyatakan bahwa aktivitas berpengaruh negatif terhadap financial distress . : Aktivitas berpengaruh negatif terhadap financial distress .
Pengaruh Leverage terhadap Financial Distress Leverage merupakan  rasio yang digunakan untuk mengukur penggunaan hutang perusahaan atau kemampuan perusahaan untuk membayar hutang jangka panjang untuk membiayai kegiatan perusahaan.  Tingginya financial  distress yang  terjadi  pada  perusahaan  disebabkan  karena tingginya  tingkat leverage suatu  perusahaan.  Apabila  perusahaan  memiliki    kewajiban    yang besar  serta  tidak  didukung  oleh  total  aset  yang  dimiliki  perusahaan  yang  menyebabkan  posisi perusahaan  dalam  keadaan  kesulitan  keuangan  ,  mempunyai  arti  bahwa  perusahaan  tersebut memiliki  tingkat leverage yang  tinggi.  Berdasarkan  teori  keagenan,  manajemen  memiliki pemahaman  yang    baik  mengenai    kesehatan  keuangan  perusahaan.  Ketika  sebuah  perusahaan meminjam  lebih  banyak  uang,  kemungkinan  kebangkrutan  sedikit  meningkat.  Semakin  banyak hutang  yang  dimiliki  suatu  perusahaan,  maka  semakin  besar  kemungkinan  perusahaan  tersebut akan  mengalami  kesulitan  keuangan.  Logika  pemikiran  diatas  didukung  hasil  penelitian   Asfali, (2019) , Mahaningrum & Merkusiwati, (2020) Cahyani & Indah, (2021) dan Amanda & Tasman, (2019) yang menyatakan bahwa leverage berpengaruh positif terhadap financial distress .
: Leverage berpengaruh positif terhadap financial distress .
Pengaruh Sales Growth terhadap Financial Distress Sales Growth atau pertumbuhan penjualan adalah  rasio yang digunakan untuk memprediksi pertumbuhan  pendapatan  yang  dihasilkan  dari  produk  dan  layanan  serta  penjualan  perusahaan dimasa  yang  akan  datang.    Hubungan sales  growth dengan  teori  keagenan  adalah  kegiatan operasional  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  merupakan  tugas-tugas  yang  dilakukan  oleh manajemen  ( agent ),  jika  pertumbuhan  penjualan  meningkat  menunjukkan  bahwa  manajemen ( agent )  telah  mengelola  kegiatan  operasional  serta  menjalankan  strategi  penjualan  dengan  baik. Logika  pemikiran  diatas  didukung  hasil  penelitian  Yudiawati  &  Indriani,  (2016),  Widhiari  & Merkusiwati,  (2015)  dan    Amanda  &  Tasman,  (2019)  membuktikan sales  growth memiliki pengaruh  negatif  terhadap financial  distress .  Apabila  pertumbuhan  penjualan  suatu  perusahaan meningkat,  maka  perusahaan  kemungkinan  kecil  mengalami financial  distress .  Sebaliknya  jika pertumbuhan  penjualan  rendah,  maka  kemungkinan  perusahaan  tersebut  mengalami financial distress tinggi. : Sales Growth berpengaruh negatif terhadap financial distress .
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.944

## METODE
Objek  pada  penelitian  ini  adalah  perusahaan  jasa  sub  sektor  pariwisata, restaurant dan  hotel yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2018-2020. Penelitian ini menggunakan metode kuantitatif. Teknik yang digunakan pada penelitian ini yaitu purposive sampling . Jumlah sampel dalam  penelitian ini sebanyak 24 perusahaan yang telah sesuai dengan kriteria yang telah ditentukan.  Jumlah  observasi  sebanyak  72  selama  periode  2018-2020.  Penelitian  ini menggunakan  data  sekunder  yang  diperoleh  dari  situs  resmi  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  yaitu www.idx.co.id yang  diolah  menggunakan  bantuan  apikasi Eviews12 untuk  menguji  statistik deskriptif,  analisis  regresi  logistik,  uji  kelayakan  model,  uji  keseluruhan  kelayakan  model, koefisien determinasi, tabel klasifikasi 2x2.
Tabel 1. Kriteria sampel penelitian No Kriteria sampel Tahun Jumlah 2018 2019 2020 1. Perusahaan jasa sub sektor pariwisata, restaurant dan hotel yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2018-2020 34 39 41 114 2. Perusahaan jasa sub sektor pariwisata, restaurant dan hotel secara  tidak konsisten tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2018- 2020 (4) (8) (11) (23) 3. Perusahaan jasa sub sektor pariwisata, restaurant dan hotel yang tidak menerbitkan laporan keuangan tahunan (6) (7) (6) (19) Jumlah sampel observasi periode 2018-2020 24 24 24 72
Sumber: Olah data IDX, 2022
Tabel 2. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel Variabel Definisi Pengukuran Financial Distress Perusahaan yang rentan terhadap kesulitan keuangan (ditandai dengan penurunan dan aba operasi negatif selama dua tahun atau lebih berturut-turut) Menggunakan variabel dummy,dengan pengkuran: 1 (satu) apabila perusahaan mengalami financial distress 0  (nol)  apabila  perusahaan  tidak mengalami financial distress (Srikalimah, SE., 2017) Profitabilitas Profitabilitas menilai seberapa besar efektivitas  dari  penggunaan  aset  oleh manajemen suatu perusahaan.Rasio pengembalian  asset  atau  return  on  aseet (ROA)  dipakai  dalam  menghitung  rasio profitabilitas.  Makin  besar  ROA  maka dapat  dinilai  perusahaan  memiliki  capaian posisi keuangan yang kian membaik. Profitabilitas diukur menggunakan rumus sebagai berikut: Return On Assets = x100% (Cahyani & Indah, 2021) Likuiditas Likuiditas merupakan rasio yang mengukur kapasitas perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka pendek. Rasio ini dapat ditentukan dengan menggunakan aktiva lancar dan kewajiban lancar serta sumber data modal kerja lainnya. Likuiditas  menggunakan  rasio lancar  (current  ratio)  dengan rumus: Current Ratio
=
(Srikalimah, SE., 2017)
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.944
Aktivitas Aktivitas  merupakan  rasio  untuk  menilai seberapa efektif pengelolaan yang dilakukan  perusahaan  dari  persediaan  dan piutangnya.  Dalam  mengukur  perputaran semua  aktiva  dalam  memperoleh  total penjualan  dari  aktiva yang  dimiliki perusahaan  perlu  menghitung total  asset turnover. Total  asset  turnover  dihitung dengan rumus berikut: Perputaran Aktiva (TATO) = (Cahyani & Indah, 2021) Leverage Leverage merupakan  pembiayaan  atas  aset yang  berasal  dari  utang. Leverage dapat menunjukkan tingkat resiko  yang dihadapi oleh perusahaan. Leverage  diukur  menggunakan rumus sebagai berikut: Debt To Asset = x100% (Rahma, 2020) Sales Growth Sales  growth adalah  rasio  yang  mengukur pertumbuhan  penjualan  perusahaan  pada suatu periode tertentu Dengan menghitung selisih penjualan saat ini dengan penjualan sebelumnya dibagi dengan penjualan sebelumnya. Sales Growth
=
(Yudiawati & Indriani, 2016)
Sumber : Jurnal Publikasi Sinta & Google Schoolar

## HASIL
Pada hasil analisis pengolahan data dalam penelitian ini membahas mengenai hasil statistik deskriptif, uji kelayakan model ( goodness fit model ), uji kelayakan keseluruhan model ( overall fit model  test ),  koefisien  determinasi  ( mcfadden  r-squared ),  tabel  klasifikasi  2x2,  analisis  regresi logistik, pengujian hipotesis.
Statistik Deskriptif
Tabel 3. Statistik Deskriptif Y X1 X2 X3 X4 X5 Mean 0.527778 -0.007639 2.417972 0.542222 0.384861 0.057083 Median 1.000000 0.000000 1.666500 0.215000 0.380000 -0.010000 Maximum 1.000000 0.100000 16.20500 2.950000 0.770000 8.570000 Minimum 0.000000 -0.260000 0.296000 0.000000 0.020000 -0.950000 Std. Dev. 0.502731 0.065338 2.941173 0.704805 0.191436 1.244204 Skewness -0.111283 -0.992534 3.292196 1.613090 0.030545 5.536551 Kurtosis 1.012384 5.032900 14.67057 4.708595 2.446601 35.73368 Jarque-Bera 12.00046 24.21954 538.6691 39.98261 0.929947 3582.322 Probability 0.002478 0.000006 0.000000 0.000000 0.628152 0.000000 Sum 38.00000 -0.550000 174.0940 39.04000 27.71000 4.110000 Sum Sq.Dev. 17.94444 0.303099 614.1855 35.26924 2.601999 109.9111 Observations 72 72 72 72 72 72 Sumber: Olah data Eview , 2022
Penjelasan tabel 3: Profitabilitas  ( )  memiliki  nilai  minimum  sejumlah    -0.260000  yakni  terdapat  pada  PT Destinasi Tirta Nusantara Tbk tahun 2020. Nilai tersebut menunjukkan pada tahun 2020 terdapat perusahaan  yang  mengalami  kerugian  karena  profitabilitas  yang  diperoleh  negatif.    Nilai maximum sebesar 0.100000  yaitu terdapat pada PT Island  Concepts Indonesia Tbk tahun 2019.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.944
Kemudian  nilai  mean    pada  variabel  profitabilitas  sebesar  -0.007639  sedangkan  nilai  standar deviasi  sebesar  0.065338.    Hal  ini  berarti  menunjukkan  terdapat  simpangan  yang  relatif  lebih besar karena nilai standar deviasi lebih besar daripada mean.
Likuiditas  ( )  memiliki  nilai  minimum  sebesar  0.296000  yakni  terdapat  pada  PT Pembangunan  Jaya  Ancol  Tbk  tahun  2020  dan  nilai  maximum  sebesar  16.20500  yaitu  terdapat pada  PT  Sanurhasta  Mitra  Tbk  tahun  2019.  Kemudian  mean    pada  variabel  likuiditas  sebesar 2.417972 sedangkan nilai standar deviasi sebesar 2.941173. Hal ini berarti menunjukkan terdapat simpangan yang relatif lebih besar karena nilai standar deviasi lebih besar daripada mean.
Aktivitas  ( )  memiliki  nilai  minimum  sebesar   0.000000  yaitu  terdapat  pada  PT  Andalan Perkasa Abadi Tbk tahun 2020 dan nilai maximum sebesar 2.950000yaitu terdapat pada PT Bayu Buana  Tbk  tahun  2019.  Kemudian  nilai  rata-rata  pada  variabel  aktivitas  sebesar  0.542222 sedangkan  nilai  standar  deviasi  sebesar   0.704805.  Hal  ini  berarti  menunjukkan  terdapat simpangan yang relatif lebih besar karena nilai standar deviasi lebih besar daripada mean.
Leverage ( )  memiliki  nilai  minimum  sejumlah    0.020000  yakni  terdapat  pada  PT Sanurhasta Mitra Tbk tahun 2018 dan nilai maximum sebesar  0.770000  yakni terdapat pada PT Dafam  Property  Indonesia  Tbk  tahun  2018.  Kemudian  nilai  mean  pada  variabel  aktivitas sebesar   0.384861  sedangkan  nilai  standar  deviasi  sebesar    0.191436.  Hal  ini  berarti menunjukkan terdapat simpangan yang relatif lebih kecil karena nilai standar deviasi lebih rendah daripada mean.
Sales  growth ( )  memiliki  nilai  minimum  sebesar    -0.950000  yaitu  terdapat  pada  PT Andalan  Perkasa  Abadi  Tbk  tahun  2020.  Nilai  tersebut  menunjukkan  pada  tahun  2020  terdapat perusahaan  yang  mengalami  kerugian  karena sales  growth yang  diperoleh  negatif.  Nilai maximum  sebesar  8.570000  yaitu  terdapat  pada  PT  Anugerah  KagumKarya  Utama  Tbk  tahun 2020. Kemudian nilai rata-rata pada variabel aktivitas sebesar   0.057083 sedangkan nilai standar deviasi  sebesar    1.244204.  Hal  ini  berarti  menunjukkan  terdapat  simpangan  yang  relatif  lebih besar karena nilai standar deviasi lebih besar daripada mean.
Uji Kelayakan Model ( Goodness Fit Model ) Tabel 4. Uji Kelayakan Model
Goodness-of-Fit Evaluation for Binary Specification Andrews and Hosmer-Lemeshow Tests H-L Statistic 1.4781 Prob. Chi-Sq(8) 0.9931 Andrews Statistic 28.9527 Prob. Chi-Sq(10) 0.0013 Sumber : Olah data Eview , 2022
Pada  tabel  4  menunjukkan  hasil  pengujian  uji Hosmer  and  Lemeshow’s sebesar  1.4781 dengan  nilai  probabilitas  0.9931  yang  artinya  nilai  tersebut  lebih  besar  daripada  0,05  sehingga dapat  disimpulkan  bahwa  hal  tersebut  mengindikasikan  model  regresi  ini  dikatakan  layak  dan sudah tepat (sesuai) digunakan dalam penelitian ini.
Uji Kelayakan Keseluruhan Model ( Overall Fit Model Test ) Tabel 5. Uji Kelayakan Keseluruhan Model McFadden R-squared 0.761526 Mean dependent var 0.527778 S.D. dependent var 0.502731 S.E. of regression 0.232631 Akaike info criterion 0.496525 Sum squared resid 3.571731 Schwarz criterion 0.686247 Log likelihood -11.87489 Hannan-Quinn criter. 0.572054 Deviance 23.74979 Restr. deviance 99.59086 Restr. log likelihood -49.79543 LR statistic 75.84107 Avg. log likelihood -0.164929 Prob(LR statistic) 0.000000 Sumber : Olah data Eview , 2022
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.944
Berdasarkan   tabel 5 LR ( Likelihood  Ratio) statistik dilakukan untuk digunakan pengujian koefisien  regresi  secara  keseluruhan  ( overall  model ).  Berdasarkan  tabel  4.  estimasi  output  LR statistic memperoleh nilai sebesar 75,84107 dengan nilai Prob(LR statistic ) sebesar 0.000000, hal ini  berarti  nilai  Prob(LR statistic )  lebih  kecil  dari  0,05  yang  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel independen (profitabilitas, likuiditas, aktivitas, leverage , sales growth ) signifikan secara bersama- sama mempengaruhi terhadap variabel dependen ( financial distress ).
Koefisien Determinasi ( McFadden R-squared ) Tabel 6. Koefisien Determinasi McFadden R- squared 0.761526 Mean dependent var   0.527778
Sumber : Olah data Eview , 2022
Berdasarkan  tabel  6  menunjukkan  hasil  dari  nilai  pengujian  koefisien  determinasi ( McFadden  R-square )  adalah  sebesar  0,761526.  Variabel  independen  (profitabilitas,  likuiditas, aktivitas,  leverage,  sales  growth)  dalam  model  ini  mampu  menjelaskan  variabel  dependen ( financial distress ) sebesar 76,1526% sedangkan sisanya 23,8474% (100%-76,1526%) pengaruh variabel dependen pada penelitian ini dijelaskan oleh variabel lainnya yang tidak terdapat dalam penelitian ini.

## Tabel Klasifikasi 2x2
Tabel 7. Tabel Klasifikasi 2x2 Estimated Equation Constant Probability Dep=0 Dep=1 Total Dep=0 Dep=1 Total P(Dep=1)<=C 32 3 35 0 0 0 P(Dep=1)>=C 2 35 37 34 38 72 Total 34 38 72 34 38 72 Correct 32 35 67 0 38 38 % Correct 94.12 92.11 93.06 0.00 100.00 52.78 % Incorrect 5.88 7.89 6.94 100.00 0.00 47.22 Total Gain* 94.12 -7.89 40.28 Percent Gain** 94.12 NA 85.29
Sumber : Olah data Eview , 2022
Berdasarkan tabel  7  menunjukkan bahwa  model regresi logistik pada penelitian ini  mampu dengan  tepat  memprediksi  32  emiten  atau  sebanyak  94,12%  yang  berada  padakondisi  non financial  distress  dari 35  yang  diobservasi  yang  artinya  terdapat  3  emiten  yang  gagal  diprediksi oleh model regresi logistik. Setelah dilakukan observasi dari 37 emiten hanya terdapat 35 emiten atau sebanyak 92,12% secara tepat dalam keadaan financial distress dan 2 emiten gagal diprediksi oleh  model  regresi  logistik.  Berdasarkan  hasil  observasi  tersebut  dapat  disimpulkan  terdapat  67 perusahaan dari 72 perusahaan atau sebanyak 93,06% sampel yang mampu prediksi dengan tepat. Hal  Ini  menggambarkan  bahwa  tidak  adanya  perbedaan  yang  signifikan    antara  data  yang diprediksi dan data yang diamati, menunjukkan model regresi yang baik.

## Analisis Regresi Logistik
Tabel 8. Analisis Regresi Logistik Variabel Coefficient Std. Error Z-Statistic Prob. C 1.169424 1.707283 0.684962 0.4934 X1 -150.1356 47.93039 -3.132367 0.0017 X2 -0.338168 0.335372 -1.008338 0.3133 X3 1.840360 1.447892 1.271062 0.2037 X4 -2.067692 2.937763 -0.703832 0.4815 X5 0.372272 0.821602 0.453105 0.6505 Sumber : Olah data Eview , 2022
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.944
Berdasarkan tabel 8 dapat diperoleh persamaan model regresi logistik sebagai berikut:
Ln = 1,169424 – 150,1356 – 0,338168 + 1,840360 – 2,067692 + 0.372272

## Pengujian Hipotesis
Profitabilitas ( ) terdapat nilai koefisien sejumlah -150,1356 dan memiliki nilai probabilitas sejumlah  0,0017  artinya  lebih  rendah  dari  0,05.  Hal  ini  dapat  disimpulkan  profitabilitas berpengaruh  negatif  terhadap financial  distress ( diterima). Likuiditas  ( )  terdapat  nilai koefisien  sejumlah  -0,338168  dan  memiliki  nilai  probabilitas  sejumlah    0,3133  artinya  lebih tinggi dari 0,05. Hal ini dapat disimpulkan likuiditas tidak berpengaruh terhadap financial distress ( ditolak). Aktivitas  ( )  terdapat  nilai  koefisien  sejumlah  1,840360  dan  memiliki  nilai probabilitas  sejumlah    0,2037  artinya  lebih  tinggi  dari  0,05.  Hal  ini  dapat  disimpulkan  aktivitas tidak  berpengaruh  terhadap financial  distress ( ditolak). Leverage ( )  terdapat  nilai koefisien  yaitu  -2,067692  dan  memiliki  nilai  probabilitas  sejumlah    0,4815  yang  artinya  lebih besar dari 0,05. Hal ini dapat disimpulkan leverage tidak berpengaruh terhadap financial distress . ( ditolak). Sales growth ( ) terdapat nilai koefisien sejumlah 0.372272 dan  memiliki nilai probabilitas sejumlah 0,6505 artinya lebih besar dari 0,05. Hal ini dapat disimpulkan sales growth tidak berpengaruh terhadap financial distress . ( ditolak).

## PEMBAHASAN
Pengaruh Profitabilitas terhadap Financial Distress
Hasil  pengujian  menunjukkan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  negatif  terhadap financial distress sehingga  menerima  hipotesis  pertama ).  Profitabilitas  yang  rendah  merupakan  suatu sinyal  bahwa  perusahaan  tidak  mempu  mengubah  arus  kas  masuk  menjadi  keuntungan Rahma,(2020). Oleh karena itu, Semakin tinggi tingkat profitabilitas, maka perusahaan semakin terhindar    dari financial  distress .  Perusahaan  yang  dapat  menghasilkan  keuntungan menggambarkan  manajer  sebagai  profesional  yang  menjalankan  strateginya  dan  dapat memberikan  keuntungan  baik  bagi  investor  maupun  manajer.  Apabila  perusahaan  memiliki ketidakmampuan  dalam  mempertahankan  efisiensi  operasional  perusahaan,  pemborosan terhadap  operasional  perusahaan  akan  mendorong  perusahaan  mengalami financial  distress . Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Mahaningrum  & Merkusiwati,  (2020),  Erawati,  (2016),  Rahma,  (2020)  yang  menunjukkan  profitabilitas berpengaruh negatif terhadap financial distress .
Pengaruh Likuiditas terhadap Financial Distress Hasil  pengujian  menunjukkan  likuiditas  tidak  berpengaruh  terhadap financial  distress sehingga  menolak  hipotesis  kedua ).  Hasil  yang  tidak  signifikan  terjadi  karena  perusahaan memiliki kemampuan mendanai kewajiban jangka pendeknya dengan baik. Hal ini membuktikan bahwa perusahaan yang tidak mengalami financial distress memiliki current ratio yang lebih baik dibandingkan perusahaan  yang  mengalami financial distress dikarenakan kemampuannya dalam melunasi hutang jangka pendek. Hasil penelitian ini sesuai dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh  Mahaningrum  &  Merkusiwati,  (2020),  Erawati,  (2016)  menunjukkan  likuiditas  tidak berpengaruh terhadap financial distress .
Pengaruh Aktivitas terhadap Financial Distress Hasil pengujian menyatakan aktivitas tidak berpengaruh terhadap financial distress sehingga menolak  hipotesis  ketiga ).  Aktivitas  yang  tinggi  menunjukkan  bahwa  perusahaan  tersebut dalam menggunakan asetnya  untuk memperoleh penjualan semakin efektif. Aktivitas yang tinggi biasanya  menggambarkan  manajemen  yang  baik,  sebaliknya  apabila    aktivitas  rendah  ,  maka harus  dikelola  evaluasi  strategi,  pemasaran  dan  belanja  modal.  Jika  rasio  ini  rendah  maka perusahaan  tidak  memperoleh  penjualan  yang  memadai  dibandingkan  dengan  investasi  pada aktivanya.  Hal  ini  menunjukkan  kinerja  cukup  baik  sehingga  tidak  mempengaruhi  keuangan perusahaan  dan  terjadinya  peristiwa  pemicu  kemungkinan financial  distress dapat  dihindari.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.944
Penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  Mahaningrum  &  Merkusiwati, (2020) yang menyatakan bahwa aktivitas tidak berpengaruh terhadap financial distress .
Pengaruh Leverage terhadap Financial Distress Hasil  pengujian  menyatakan leverage tidak  berpengaruh  terhadap financial  distress sehingga  menolak  hipotesis  keempat )  Perusahaan  yang  terlalu  banyak  hutang  yang  dapat mengakibatkan  aset  perusahaan  lebih  kecil  dari  hutang  perusahaan  akan  menghadapi  kesulitan keuangan. Namun, dalam hasil penelitian ini menunjukkan bahwa leverage tidak dapat digunakan untuk  memprediksi financial  distress suatu  perusahaan.  Hal  ini  dapat  disebabkan  karna pemahaman  yang  baik  mengenai  kesehatan  keuangan  perusahaan  serta  pengelolaan  keuangan yang  baik  dan  kerjasama  dari  agen/manajemen  sehingga  perusahaan  tidak  dalam  keadaan bangkrut. Besarnya penggunaan utang perusahaan tidak berpengaruh terhadap financial distress , walaupun  perusahaan  memiliki  banyak  utang  untuk  menutupi  biaya  operasional,  hal  itu  tidak dapat menimbulkan kerugian perusahaan. Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian yang lakukan  Yohanson  &  Putra,  (2020),  Shidiq  &  Khairunnisa,  (2019)  yang  menunjukkan  bahwa leverage tidak berpengaruh terhadap financial distress .
Pengaruh Sales Growth terhadap Financial Distress Hasil  pengujian  menyatakan  bahwa sales  growth tidak  berpengaruh  terhadap financial distress .  Sehingga  menolak  hipotesis  kelima ). Sales  growth tidak  berpengaruhi  terhadap financial  distress dikarenakan  oleh  tinggi  rendahnya  tingkat sales  growth yang  tidak  diikuti peningkatan  laba  yang  diperoleh  perusahaan.  Selain  itu,  tingginya  sales  growth  tidak  selalu memiliki beban yang kecil, sehingga laba bersih hanya menghasilkan sedikit atau tidak ada target bahkan  bisa  negatif,  hal  ini  dapat  berdampak  pada  kesehatan  keuangan  perusahaan  membuat kemungkinan  mengalami financial  distres dimasa  depan.  Hasil  penelitian  ini  sesuai  Suryani, (2020)  Ramadhani  &  Nisa,  (2019)  yang  menunjukkan  bahwa sales  growth tidak  berpengaruh terhadap financial distress .

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  analisis  yang  telah  dilakukan,  maka  penelitian  ini  dapat  disimpulkan bahwa profitabilitas berpengaruh negatif terhadap financial distress , likuiditas tidak berpengaruh terhadap financial distress , aktivitas tidak berpengaruh terhadap financial distress, leverage tidak berpengaruh  terhadap financial  distress , Sales  growth tidak  berpengaruh  terhadap financial distress .  Pada  penelitian  ini,  hanya  satu  varibel  yang  memiliki  pengaruh  terhadap financial distress , yakni profitabilitas. McFadden R-square senilai 76,1526% mampu menjelaskan variabel yang  terdapat  pada  penelitian  ini  sedangkan  sisanya  23,8474%  penelitian  ini  dijelaskan  oleh variabel  lainnya  yang  tidak  terdapat  dalam  penelitian  ini.  Implikasi  teoritis  bagi  peneliti selanjutnya yaitu dengan  memperbanyak sampel penelitian dengan menambahkan periode waktu penelitian. Kemudian implikasi praktis dapat digunakan  sebagai referensi dan sumber informasi investasi terkait faktor yang dapat mempengaruhi financial distress.

## REFERENSI
Amanda,  Y.,  &  Tasman,  A.  (2019).  Pengaruh  Likuiditas,  Leverage,  Sales  Growth  dan  Ukuran Perusahaan  Terhadap  Financial  Distress  Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Periode  2015-2017. Jurnal  Ecogen , 2 (3),  453. https://doi.org/10.24036/jmpe.v2i3.7417
Asfali,  I.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Leverage,  Aktivitas,  Pertumbuhann Penjualan  Terhadap  Financial  Distress  Perusahaan  Kimia. Pengaruh  Profitabilitas, Likuiditas,  Leverage,  Aktivitas,  Pertumbuhann  Penjualan  Terhadap  Financial  Distress Perusahaan Kimia , 20 (2), 56–66.
Burhanuddin, A., Sinarasri, A., & S, R. E. W. A. (2019). Analisis Pengaruh Likuiditas , Leverage Dan Sales Growth Terhadap Financial Distress ( Studi Kasus Pada Perusahaan Property Dan Real  Estate  Yang  Terdaftar  Di  Bei  Tahun  2014-2018  ). Prosiding  Mahasiwa  Seminar
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.944
Nasional Unimus , 2 , 532–543.
Cahyani,  J.  D.,  &  Indah,  N.  P.  (2021).  Implikasi  Rasio  Keuangan  Terhadap  Financial  Distress Pada  Perusahaan  Subsektor  Telekomunikasi. Jurnal  Ilmiah  MEA  (Manajemen  … , 5 (2), 2005–2023. http://www.journal.stiemb.ac.id/index.php/mea/article/view/1343 Christine,  D.,  Wijaya,  J.,  Chandra,  K.,  Pratiwi,  M.,  Lubis,  M.  S.,  &  Nasution,  I.  A.  (2019). Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage,  Total  Arus  Kas  dan  Ukuran  Perusahaan  terhadap Financial Distress pada Perusahaan Property dan Real Estate  yang Terdapat di Bursa Efek Indonesia  Tahun  2014-2017. Jesya  (Jurnal  Ekonomi  &  Ekonomi  Syariah) , 2 (2),  340–350. https://doi.org/10.36778/jesya.v2i2.102
Kartika,  R.,  &  Hasanudin,  H.  (2019).  Analisis  Pengaruh  Likuiditas,  Leverage,  Aktivitas,  Dan Profitabilitas  Terhadap  Financial  Distress  Pada  Perusahaan  Terbuka  Sektor  Infrastruktur, Utilitas, Dan Transportasi Periode 2011-2015. Oikonomia: Jurnal Manajemen , 15 (1), 1–16. https://doi.org/10.47313/oikonomia.v15i1.640
Mahaningrum, A. A. I. A., & Merkusiwati, N. K. L. A. (2020). Pengaruh Rasio Keuangan pada
Financial Distress. E-Jurnal Akuntansi , 30 (8), 1969.
https://doi.org/10.24843/eja.2020.v30.i08.p06 Nabila  Habiba  Rahma,  V.  J.  D.  (2021).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Ukuran  Perusahaan,  Sales Growth, dan Intangible Asset Terhadap Financial Distress. Jurnal Ilmiah MEA (Manajemen, Ekonomi, Dan Akuntansi) , 5 (3), 378–395.
Pulungan, K. P. A., Lie, D., Jubi, & Astuti. (2017). Pengaruh Likuiditas Dan Leverage Terhadap Financial Distress Pada Perusahaan Sub Sektor Keramik, Porselen dan Kaca Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Financial: Jurnal Akuntansi , 3 (2), 1–9.
Rahma,  A.  (2020).  Analisis  Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage  dan Likuiditas  terhadap  Financial Distress. JABI (Jurnal Akuntansi Berkelanjutan Indonesia) , 3 (3), 253. https://doi.org/10.32493/jabi.v3i3.y2020.p253-266
Ramadhani, A. L., & Nisa, K. (2019). Pengaruh Operating Capacity, Sales Growth Dan Arus Kas Operasi  Terhadap  Financial  Distress. Jurnal  Riset  Keuangan  Dan  Akuntansi , 5 (1),  75–82. https://doi.org/10.25134/jrka.v5i1.1883
Septiani,  N.  M.  I.,  &  Dana,  I.  M.  (2019).  Pengaruh  Likuiditas,  Leverage,  Dan  Kepemilikan Institusional  Terhadap  Financial  Distress  Pada  Perusahaan  Property  Dan  Real  Estate. E- Jurnal Manajemen Universitas Udayana , 8 (5), 3110.
https://doi.org/10.24843/ejmunud.2019.v08.i05.p19 Shidiq, J., & Khairunnisa, &. (2019). Analisis Rasio Likuiditas, Rasio Leverage, Rasio Aktivitas, dan Rasio Pertumbuhan Terhadap Financial Distress Menggunakan Metode Altman Z-Score Pada  Sub  Sektor  Tekstil  dan  Garmen  di  BEI  Periode  2013-2017. Financial  Management , 17–48.
Srikalimah,  SE.,  M.  (2017).  Jurnal  Akuntansi  &  Ekonomi  FE.UN  PGRI  Kediri  Vol.  2  No.  1, Maret  2017. Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas  Dan  Leverage  Dalam  Memprediksi Financial  Distress  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  BEI Periode 2009-2013) , 2 (1), 43–66.
Suryani. (2020). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Leverage, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress. Jurnal Online Insan Akuntan , 5 (2), 229–244.
Yohanson, A. K., & Putra, N. P. (2020). Analisis Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Financial Distress Pada PT Sri Tugu Muda (Lampung) ( Analisis Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Financial  Distress  Pada  PT  Sri  Tugu  Muda  (Lampung). Jurnal  Manajemen  Dan  Bisnis (JMB) ISSN , 1 (1), 1–10.
Yudiawati,  R.,  &  Indriani,  A.  (2016).  Analisis  Pengaruh  Current  Ratio,  Debt  To  Total  Asset Ratio, Total Asset Turnover, dan Sales Growth Ratio Terhadap Kondisi Financial Distress Pada Perusahaan Manufaktur (Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur  yang Terdaftar di BEI Tahun 2012-2014). Diponegoro Journal of Management , 5 (2), 1–13. Zhafirah,  A.  (2019).  Analisis  Determinan  Financial  Distress. Analisis  Determinan  Financial Distress , 7 (1), 195–202. https://doi.org/10.17509/jrak.v7i1.15497