How to cite: Margaretha Santoso, Reikman Aritonang (2022) Analisa Rasio Keuangan Untuk Memprediksi Financial Distress Pada Perusahaan Jasa Sub-Sektor Perhotelan, (7) 09. Doi: 10.36418/syntax-literate.v7i9.14027 E-ISSN: 2548-1398
Published by: Ridwan Institute
Syntax Literate: Jurnal Ilmiah Indonesia p–ISSN: 2541-0849 e-ISSN: 2548-1398 Vol. 7, No. 09, September 2022

## ANALISA  RASIO  KEUANGAN  UNTUK  MEMPREDIKSI  FINANCIAL
DISTRESS PADA PERUSAHAAN JASA SUB-SEKTOR PERHOTELAN
Margaretha Santoso 1* , Reikman Aritonang 2 1,2 Sekolah Pascasarjana Universitas Sahid, Indonesia Email: margaretha.there@gmail.com

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  rasio  likuiditas,  rasio solvabilitas,  rasio  profitabilitas  dan  rasio  aktivitas  secara  simultan  dan  parsial terhadap  prediksi  terjadinya financial  distress .  Penelitian  menggunakan  data sekunder  pada annual  report masing-masing  perusahaan  selama  beberapa  tahun berturut-turut.  Penelitian  ini  menggunakan  Model  Altman  Z-Score  dengan menggunakan data perusahaan jasa sub-sektor perhotelan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Sampel dalam penelitian ini adalah perusahaan sektor perhotelan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2017-2021  dengan  teknik pengambilan purposive sampling . Teknik analisis yang digunakan adalah analisis regresi  data  panel  dengan  uji  Eviews.  Hasil  analisis  menunjukkan  bahwa  secara simultan  dan  parsial  rasio  likuiditas,  rasio  solvabilitas,  rasio  rentabilitas,  rasio aktivitas perusahaan berpengaruh positif terhadap financial distress perusahaan.
Kata Kunci: liquiditas, solvabilitas, rentabilitas, aktivitas perusahaan, financial distress

## Abstract
This research aims to determine the influence of liquidity ratios, solvency ratios, profitability ratios and activity ratios simultaneously and partially on the prediction of  financial  distress.  The  research  uses  secondary  data  in  the  annual  reports  of each company for several consecutive years. This research uses the Altman Z-Score Model  using  data  from  hospitality  sub-sector  service  companies  listed  on  the Indonesia  Stock  Exchange.  The  sample  in  this  research  is  hospitality  sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange (BEI) for the 2017-2021 period using a purposive sampling technique. The analysis technique used is panel data regression  analysis  with  Eviews.  The  results  of  the  analysis  show  that simultaneously and partially the liquidity ratio, solvency ratio, profitability ratio, and  company  activity  ratio  have  a  positive  effect  on  the  company's  financial distress.

## Keywords: liquidity, solvency, profitability, company activity, financial stress

## Pendahuluan
Penyebaran  virus  Covid-19  yang  cepat  dan  pemberlakuan  beberapa  kebijakan pemerintah  di  seluruh  wilayah  Indonesia  terutama  di  Jakarta,  menjadi  penyebab menurunnya  tingkat  perekonomian  terutama  di  bidang  pariwisata.  Menurut  Badan Publikasi  Statistik  (BPS),  nilai  pariwisata  Indonesia  di  tahun  2020  sebesar  Rp  754,59 triliun, namun di tahun 2019 mengalami penurunan sebesar 57.01%.  Sektor perhotelan adalah  salah  satu  sektor  yang  terimbas  sangat  parah.  Banyak  pelaku  bisnis  dari mancanegara maupun dari wilayah lain di luar Jakarta membatalkan rencana kedatangan ke Jakarta. Akibat dari pandemi ini, juga menyebabkan perubahan kebiasaan, gaya hidup dan  tatanan  sosial  masyarakat  di  kota  besar,  khususnya  Jakarta.  Pada  masa  sebelum pandemi Covid-19, banyaknya pelaku bisnis yang melakukan kunjungan bisnis ke kota besar seperti Jakarta. Namun sekarang pelaku bisnis kebanyakan melakukan temu bisnis dengan rekan melalui online . Selain dapat menghemat biaya, juga dapat mengefisiensikan waktu  (Jamaludin,  2017).  Oleh  karena  hal  tersebut,  membuat  sektor  perhotelan mengalami penurunan tingkat hunian yang sangat drastis.
Adapun    objek    penelitian    adalah  perusahaan-perusahaan    jasa  sub-sektor perhotelan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2017 – 2021. Perusahaan jasa sub-sektor perhotelan merupakan  salah  satu  dari  industri  jasa  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Meningkatnya jumlah perusahaan pada industri ini  dari tahun ke tahun, menyebabkan terjadinya peningkatan persaingan antar pelaku usaha (Latha, et al., 2016). Dalam persaingan  di  industri  ini,  perusahaan  dengan  pendanaan  yang  kuat dapat menguasai  pangsa  pasar  akan  dapat  mengurangi  persaingan  antar  perusahaan, namun perusahaan-perusahaan  yang  kalah  bersaing  dapat  gulung      tikar  (Ganyam  &  Ivungu, 2019). Berikut ini ditunjukkan data tingkat hunian perhotelan dari Badan Pusat Statistik Provinsi DKI Jakarta.

## Tabel 1
Persentasi Tingkat Hunian Menurut Jenis Hotel 2019-2021 Akhir Periode Persentasi Tingkat Hunian Kamar Hotel Menurut Jenis Hotel Bulan Hotel Berbintang Hotel Non Bintang 2019 2020 2021 2019 2020 2021 Januari 69.84 51.37 41.10 55.37 54.07 33.33 Februari 63.37 54.28 41.50 77.43 51.00 36.94 Maret 59.56 36.93 45.10 55.84 38.41 39.23 April 58.92 19.84 46.60 69.52 27.75 34.58 Mei 54.32 24.32 45.20 52.73 24.39 38.32 Juni 50.51 26.47 51.90 66.76 25.63 39.06 Juli 64.15 41.03 31.70 58.78 28.01 31.79 Agustus 58.11 36.18 30.80 62.11 35.23 30.91
September 58.97 38.96 42.60 56.55 30.30 33.32 Oktober 62.67 44.33 50.60 56.83 31.44 36.90 November 64.17 45.63 53.30 59.07 30.28 38.73 Desember 61.59 45.40 58.80 57.92 31.24 41.34 Tahunan 60.52 38.73 44.93 60.74 33.98 36.20
Sumber : Badan Pusat Statistik Provinsi DKI Jakarta, 2022
Tabel  1  menunjukan  bahwa  persentasi  tingkat  hunian  untuk  hotel  berbintang selama tahun 2019 perbulan nya tidak terlalu fluktuatif, dengan angka rata-rata 1 tahun nya  adalah  sebesar  60,52%.  Pada  awal  tahun  2020,  untuk  bulan  Januari  dan  Februari, tingkat  hunian  masih  stabil,  walaupun  ada  penurunan  sedikit  dari  tahun  sebelumnya. Untuk bulan Maret hingga akhir tahun, tingkat hunian mengalami penurunan yang drastis. Tahun 2020 ditutup dengan rata-rata tingkat hunian sebesar 38.73%, dibanding dengan tahun  sebelumnya.  Sedangkan  untuk  di  tahun  2021,  dimana  sudah  banyak  masyarakat yang  menerima  vaksin,  sehingga  menyebabkan  tingkat  hunian  mulai  mengalami perbaikan.  Hal  ini  juga  mempengaruhi  sektor  perhotelan  yang  juga  mulai  mengalami peningkatan dan di akhir tahun rata-rata tingkat hunian sebesar 44.93%, meningkat 16% dari tahun 2020 tetapi masih mengalami penurunan 25.76% dibanding tahun 2019.
Hal yang sama berlaku juga untuk hotel non bintang. Pada tahun 2019 rata-rata tingkat hunian sebesar 60.74%. Penurunan yang sangat drastis pada tahun 2020 dengan rata-rata  tingkat  hunian  sebesar  hanya  33.98%,  mengalami  penurunan  sebesar  44.06% dari  tahun  2019.  Namun  untuk  tahun  2021  mengalami  peningkatan  sebesar  6.53% dibanding dengan tahun 2020 tetapi masih mengalami penurunan sebesar 40.4% terhadap tahun 2019.
Dari data tabel diatas, terlihat jelas bahwa masa pandemi Covid-19, memberikan dampak yang sangat signifikan bagi industri perhotelan di wilayah Jakarta. Hal tersebut menyebabkan  tingkat  hunian  baik  pada  hotel  berbintang  maupun  hotel  non  bintang menurun  dengan  sangat  dratis.  Dengan  penurunan  drastis  tersebut,  banyak  hotel  yang mengalami kerugian yang sangat besar. Pada 2 atau 3 bulan pertama pandemi Covid-19, banyak  hotel  yang  mengalami  penutupan  total  atau  tidak  beroperasi  sama  sekali. Kebijakan pemerintah untuk lockdown dan menjalankan kebijakan PPKM, menyebabkan tidak  adanya  tamu  yang  menginap.  Hal  tersebut  menyebabkan  banyaknya  manajemen hotel  memutuskan  bahwa  penutupan  hotel  sementara  menjadi  keputusan  terbaik  untuk saat itu.
Ketidakstabilan  perekonomian  di  Indonesia,  khususnya  Jakarta  dalam  2  tahun terakir ini, selama masa pandemi Covid-19 menjadi salah satu penyebab tingginya risiko pada  perusahaan  dalam  mengalami  kesulitan  keuangan  bahkan  tidak  banyak  dari perusahaan tersebut mengalami kepailitan ( Financial distress ) (Hirawati,  2018). Objek penelitian ini adalah financial distress yang fokus penelitiannya dilakukan pada subsektor perusahaan  perhotelan.  Penelitian  ini  dilakukan  pada  subsektor  jasa  perhotelan  karena sektor ini merupakan sektor perusahaan yang paling sensitif dan paling banyak menerima dampak apabila terjadi krisis pariwisata seperti adanya fenomena Pandemi Covid tahun
2019  silam  (Munaf,  et  al.,  2019).  Hal  tersebut  menyebabkan  sektor  perhotelan  paling rawan akan terjadinya kebangkrutan atau mengalami akibat tidak stabilnya pariwisata di  Indonesia.  Pernyataan  ini  diperkuat  oleh  data financial  distress mengacu  pada  nilai Altman Z Score pada perusahaan jasa perhotelan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama tahun 2017-2021 seperti pada Gambar 1.
Gambar 1. Rata-Rata Financial distress Perusahaan Jasa Perhotelan Tahun 2017-2021 Sumber : Bursa Efek Indonesia, 2022
Gambar  1  menunjukkan  rata-rata financial  distress pada  perusahaan  jasa perhotelan mengalami fluktuasi selama 5 tahun terakhir. Data menunjukkan nilai Z Score mulai mengalami penurunan sejak tahun 2019 hingga 2020. Hal ini disebabkan karena adanya  fenomena financial  distress sehingga  rasio  keuangan  perusahaan  perhotelan cenderung  mengalami  penurunan  dan  rawan  mengalami financial  distress (Mishra  & Biswal, 2014).
Salah  satu  aspek  pentingnya  analisis  laporan  keuangan  dari  sebuah  perusahaan adalah  kegunaannya  untuk  meramal  kelangsungan  hidup  (kontinuitas)  perusahaan (Quadir,  2012).  Gambaran  kelangsungan  hidup  perusahaan  sangat  penting  bagi manajemen  dan  pemilik  perusahaan  agar  mampu  memprediksi  kemungkinan  adanya potensi  kebangkrutan.  Model  analisis  yang  sering  digunakan  dalam  analisis  laporan keuangan  adalah  dalam  bentuk  rasio-rasio  keuangan  (Widyastuti  &  Riyanto,  2018). Adapun data rasio keuangan pada perusahaan sektor perhotelan di Bursa Efek Indonesia Tahun 2017-2021 dapat dilihat pada Gambar 2.
Gambar 2. Rata-rata Nilai Rasio Keuangan Perusahaan Perhotelan Tahun 2017-2021
Sumber: Bursa Efek Indonesia, 2022
Data pada  Gambar 2 menunjukkan bahwa keempat  rasio  keuangan  yang terdiri dari  rasio  likuiditas,  rasio  solvabilitas,  rasio  rentabilitas,  dan  rasio  aktivitas    selama  5 tahun periode penelitian mengalami fluktuasi yang berbeda-beda. Berdasarkan penilaian di  atas,  maka  tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  pengaruh  rasio  likuiditas, rasio  solvabilitas,  rasio  profitabilitas  dan  rasio  aktivitas  secara  simultan  dan  parsial terhadap prediksi terjadinya financial distress (Oshaibat, 2016).
Dilema keuangan ini diawali dengan tekanan likuiditas yang terus meningkat dan kemudian berlanjut dengan penurunan aset hingga tidak mampu lagi memenuhi berbagai kewajiban keuangan (Edison, et al., 2012). memaparkan adanya banyak definisi terkait kesulitan  keuangan,  diantaranya  yakni Economic  Failure,  Business  Failure,  Technical Insolvency, Legal Bankrupty, Insolvency in Bankruptcy . Fred Weston dalam buku Kasmir (2017)  menyatakan  yakni  Rasio  likuiditas  adalah  angka  kunci  guna  menjelaskan kemampuan  dari  sebuah  perusahaan  guna  melaksanakan  kewajiban  yang  berada  pada jangka pendek (hutang).
Pada penelitian yang dilakukan, likuiditas dianalisis dengan menggunakan current key figure (Olweny & Omondi, 2011). Rasio arus normal bagus, yang berarti perusahaan memiliki  uang  tunai  dua  kali  lipat  dari  kewajiban  lancarnya.  Adapun  jenis  dari  rasio likuiditas yakni Current Ratio, Quick Ratio (Rasio Cepat). Kasmir (2017) memberikan pernyataan  yakni  rasio  yang  dipergunakan  guna  melakukan  pengukuran  aktiva perusahaan    mampu  dibiayai  oleh  utang.  Kebijakan  leverage  diukur  dengan  rasio leverage, Metrik Debt to Equity Ratio (DER) ini mengukur rasio total utang pada ekuitas. Rasio Solvabilitas anatara lain Rasio Debt to Aset Ratio (DAR) ini dipergunakan guna melakukan pengukuran antara total hutang dengan total aset. Long-term Debt to Equity Ratio (LDER)  Rasio  utang  pada  ekuitas  dalam  jangka  panjang  yakni  rasio  yang melakukan  pengukuran  pada  rasio  utang  jangka  panjang  terhadap  ekuitas  (Soudani, 2012). Kasmir (2017) memaparkan terkait profitabilitas yakni rasio yang dipergunakan untuk  melakukan  penilaian  kemampuan  perusahaan  untuk  mencari  keuntungan.  Rasio
profitabilitas secara umum bisa jabarkan empat, yaitu: Return On Aset (ROA), Net Profit Margin  (NPM),  Return  on  Equity  Ratio  (ROE),  Gross  Profit  Margin  (GPM).  Menurut Kasmir (2017) rasio aktivitas yakni metrik yang untuk melakukan pengukuran efisiensi perusahaan  pada  pemberdayaan  asset.  Hasil  pengukuran  dengan  performance  metrik menunjukkan apakah perusahaan mengelola asetnya secara lebih efektif dan efisien atau justru  sebaliknya.  Rasio  aktivitas  terbagi  menjadi  beberapa  jenis  dengan  pengertian sebagai berikut : Inventory Turn Over (Perputaran Persediaan), Total Assets Turn Over, Working Capital Turn Over .
Menurut  Kasmir  (2017)  rasio  likuiditas  yakni  sejauh  mana  aset  lancar  mampu menutup kewajiban lancar. Dengan demikian, semakin likuid perusahaan, semakin kecil kemungkinan  perusahaan  akan  dapat  memenuhi  kewajibannya  ketika  datang  dan mengalami  kesulitan  keuangan.  Likuiditas  memberikan  kemampuan  perusahaan  untuk melakukan pembayaran kewajiban keuangan dalam jangka pendek tepat waktu Carolina, et al., (2017). Hipotesis pertama yang dikembangkan berdasarkan dari uraian yang telah dijelaskan yakni sebagai berikut:
H1: Rasio likuiditas memiliki pengaruh terhadap kondisi financial distress Menurut Sudaryanti & Dinar (2019) tingkat leverage mengacu pada sumber aset tetap  dan  pembiayaan  yang  digunakan  oleh  perusahaan,  yang  konsekuensinya  adalah biaya atau pengeluaran tetap yang dikeluarkan oleh perusahaan karena penggunaan ini. Semakin  tinggi  rasio  utang,  semakin  tinggi  utang  perusahaan.  Besarnya  komitmen perusahaan  ini  meningkatkan  kemungkinan  bahwa  perusahaan  akan  menghadapi kesulitan  keuangan.  Menurut  Carolina,  et  al.,  (2017)  menyatakan  utang  adalah  metrik yang melakukan pengukuran seberapa banyak perusahaan mengandalkan utang sebagai modal  untuk  membiayai  operasinya.  Menggunakan  hutang  yang  berlebihan menyebabkan  kebangkrutan  karena  hutang  bisa  membuat  adanya  bunga  yang  harus dibayar perusahaan. Hipotesis kedua yang dikembangkan berdasarkan uraian yang telah dijelaskan yakni sebagai berikut:
H2: Rasio solvabilitas memiliki pengaruh terhadap kondisi financial distress Menurut  Kasmir  (2017)  dalam  Sudaryanti  &  Dinar  (2019)  rasio  profitabilitas yakni  metrik  yang  dipergunakan  mengukur  profitabilitas  bisnis.  Laba  yang  tinggi menggambarkan perusahaan tidak menghadapi kesulitan keuangan. Dalam penelitian ini laba atas investasi atau Return On Asset (ROA) digunakan untuk melakukan pengukuran tingkatan  pendapatan  perusahaan  (Sumaryati,  et  al.,  2020).  Laba  yang  tinggi  dari perusahaan  menunjukkan  bahwa  pengembalian  modal  yang  ditanamkan  sangat  baik. Makin tingginya keuntungan yang didapat perusahaan maka hasil keuangan perusahaan semakin dapat dikenali artinya semakin jauh perusahaan tersebut dari financial distress (Rani,  2017).  Hipotesis  ketiga  yang  dikembangkan  berdasarkan  uraian  yang  telah dijelaskan yakni sebagai berikut:
H3: rasio profitabilitas memiliki pengaruh terhadap kondisi financial distress
Indeks  kinerja  adalah  metrik  yang  menggambarkan  ukuran  di  mana  organisasi mengerahkan  sumber  dayanya  untuk  mendukung  operasi  bisnis,  memaksimalkan pemanfaatan  operasi  tersebut  untuk  mencapai  hasil  maksimal  (Fahmi,  2017).  Harahap
(2018)  memaparkan  Rasio  aktivitas  menggambarkan  aktivitas  perusahaan  dalam penjualan, pembelian, dan aktivitas lainnya. Hipotesis keempat yang dikembangkan dari penjelasan diatas yakni sebagai berikut:
H4: rasio aktivitas memiliki pengaruh terhadap kondisi financial distress
Terdapat  berbagai  macam  penelitian  terdahulu  yang  menjelaskan  variabel  rasio keuangan  secara  simultan  maupun  parsial  mempengaruhi financial  distress, seperti penelitian  (Kusmawati  et  al.,  2022),  (Saraswati  &  Njotoprajitno,  2022),  (Putri  & Hendayana, 2022), (Nurcahyani & Situngkir, 2021), (Dewi et al., 2021) dan (Ratnasari et al.,  2021)  yang  menyatakan  bahwa  secara  simultan  rasio  likuiditas,  rasio  solvabilitas, rasio  rentabilitas,  rasio  aktivitas  perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap financial distress perusahaan.
H5:    Rasio  likuiditas,  rasio  solvabilitas,  rasio  rentabilitas,  dan  rasio  aktivitas  secara simultan berpengaruh terhadap financial distress .

## Metode Penelitian
Penelitian dilakukan pada perusahaan yang listing di Bursa Efek Indonesia dengan perusahaan jasa sub-sektor perhotelan dengan menggunakan data time series selama lima tahun yaitu tahun 2017-2021. Penelitian menggunakan data sekunder pada annual report masing-masing  perusahaan  selama  beberapa  tahun  berturut-turut.  Penelitian  ini menggunakan Model  Altman Z-Score dengan menggunakan data perusahaan jasa sub- sektor perhotelan  yang terdaftar di  Bursa Efek  Indonesia. Terdapat  30 perusahaan jasa sub-sektor perhotelan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2022 saat dilakukan penelitian.  Teknik  pengambilan  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu purposive sampling . Sampel dalam penelitian ini adalah perusahaan sektor perhotelan yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2017-2021.  Dalam  penelitian  ini  yang  menjadi unit  analisis  adalah  perusahaan  atau  institusi.  Dalam  hal  ini  perusahaan  yang  diteliti adalah  perusahaan  jasa  sub-sektor  perhotelan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2017 – 2021. Adapun unit observasinya adalah laporan keuangan tahunan yang terdiri dari laporan posisi keuangan konsolidasian, laporan laba rugi komprehensif, dan laporan  arus  kas.  Pengujian  dalam  penelitian  ini  dengan  menggunakan  regresi  yang dianalisis  dengan  Eviews  12  dimana  hasil  data  diambil  dari  keempat  rasio  keuangan masing-masing perusahaan sub-sektor yang bergerak di bidang perhotelan menurut Bursa Efek  Indonesia  periode  tahun  2017-2022.  Data  dari  rasio  tersebut  diolah  untuk mengetahui kekuatan prediksi rasio  keuangan dan rasio-rasio  keuangan tersebut,  mana yang  paling  dominan  dalam  menentukan  apakah  suatu  perusahaan  akan  mengalami financial distress atau tidak. Selain itu  metode analisis  data  yang digunakan terdiri dari statistik deskriptif , Analisis regresi data panel, uji asumsi klasik, Koefisien Determinasi, Uji Kelayakan Model, dan Uji Hipotesis.

## Hasil dan Pembahasan
Berdasarkan kriteria pemilihan sampel tersebut terdapat 12 perusahaan perhotelan yang  tidak  menerbitkan  laporan  keuangan  secara  berturut-turut  selama  periode  2017-
2021  yakni  terdiri  dari  perusahaan  perhotelan  dengan  kode  HOME,  HOTL,  AKKU, EAST,  ESTA,  DFITT,  MABA,  MAMIP,  NATO,  NUSA,  PLAN,  dan  UANG. Berdasarkan  seleksi  sampel  tersebut,  maka  perusahaan  yang  terpilih  dijadikan  sampel adalah sebanyak 18 perusahaan, dengan 5 tahun pengamatan penelitian, maka diperoleh total  sampel  selama  lima  tahun  penelitian  sebanyak  90  data  observasi  dan  dapat  di jelaskan statistik deskriptifnya sebagai berikut:
Tabel 2 Hasil Uji Statistik Deskriptif Mean Median Maximum Minimum Std. Dev FD 20,01855 14,17102 134,6511 -128,0814 28,89218 CR 2,684246 1,678205 16,20494 0,033710 3,268505 DER 0,727367 0,386165 38,50427 -39,92761 6,119868 ROA -0,015409 -0,01061 0,094440 -0,24631 0,051301 TATO 0,135429 0,105740 0,477420 0,000580 0,118362 Sumber: Data Diolah, 2023
Financial  distress dalam  penelitian  ini  menggunakan  proksi  Model  Altman Modifikasi. Nilai minimum financial distress adalah sebesar -128,081. Nilai ini kurang dari 1,1 maka termasuk perusahaan yang bangkrut. Hal ini terjadi pada perusahaan CLAY selama periode 2017. Nilai maksimum financial distress adalah sebesar 134,65. Nilai ini lebih dari 2,6 maka perusahaan termasuk dalam area tidak bangrut (sehat). Hal ini terjadi pada perusahaan DFAM selama periode 2017. Financial distress memiliki nilai rata-rata sebesar  20,01,  dengan  nilai  standar  deviasi  sebesar  28,89.  Ini  berarti  bahwa  terjadi perbedaan nilai Financial distress yang diteliti terhadap nilai rata-ratanya sebesar 28,89. Nilai deviasi standar financial distress lebih tinggi dibandingkan dengan nilai rata-rata, artinya financial  distress perhotelan  selama  periode  2017-2021  tidak  merata  atau perbedaan data satu dengan data yang lainnya tergolong tinggi.
Rasio  likuiditas  dalam  penelitian  ini  menggunakan  proksi current  ratio yakni perbandingan aktiva lancar dengan utang lancar. Nilai minimum rasio likuiditas adalah sebesar 0,034. Hal ini berarti likuiditas terendah pada perusahaan sektor perhotelan adalah sebesar  0,033  yaitu  yang  terjadi  pada  perusahaan  IKAI  selama  periode  2017.  Nilai maksimum rasio likuiditas adalah sebesar 16,204. Hal ini berarti likuiditas tertinggi pada perusahaan sektor perhotelan adalah sebesar 16,204 yaitu yang terjadi pada perusahaan MINA  selama  periode  2019.  Rasio  likuiditas memiliki  nilai  rata-rata  sebesar  2,684, dengan nilai standar deviasi sebesar 3,268. Ini berarti bahwa terjadi perbedaan nilai Rasio likuiditas yang  diteliti  terhadap  nilai  rata-ratanya  sebesar  3,268.  Nilai  deviasi  standar Rasio likuiditas lebih tinggi dibandingkan dengan nilai rata-rata, artinya rasio likuiditas perhotelan selama periode 2017-2021 tidak merata atau perbedaan data satu dengan data yang lainnya tergolong tinggi.
Rasio solvabilitas dalam penelitian ini menggunakan proksi debt to equity ratio (DER)  yakni  perbandingan  total  hutang  dengan  modal  sendiri.  Nilai  minimum  rasio
solvabilitas adalah sebesar -39,927. Hal ini berarti solvabilitas terendah pada perusahaan sektor  perhotelan  adalah  sebesar  -39,927  yaitu  yang  terjadi  pada  perusahaan  CLAY selama periode 2017. Nilai maksimum rasio solvabilitas adalah sebesar 38,504. Hal ini berarti  solvabilitas  tertinggi  pada  perusahaan  sektor  perhotelan  adalah  sebesar  38,504 yaitu  yang  terjadi  pada  perusahaan  DFAM  selama  periode  2017.  Rasio  solvabilitas memiliki  nilai  rata-rata  sebesar  0,727,  dengan  nilai  standar  deviasi  sebesar  6,119.  Ini berarti bahwa terjadi perbedaan nilai Rasio solvabilitas yang diteliti terhadap nilai rata- ratanya sebesar 6,119. Nilai deviasi standar Rasio solvabilitas lebih tinggi dibandingkan dengan  nilai  rata-rata,  artinya  rasio  solvabilitas perhotelan  selama  periode  2017-2021 tidak merata atau perbedaan data satu dengan data yang lainnya tergolong tinggi.
Rasio  profitabilitas  dalam  penelitian  ini  menggunakan  proksi return  on  asset ( ROA) yakni perbandingan earning after tax (EAT) terhadap dengan utang lancar. Nilai minimum rasio profitabilitas adalah sebesar -0,246. Hal ini berarti profitabilitas terendah pada  perusahaan  sektor  perhotelan  adalah  sebesar  -0,246  yaitu  yang  terjadi  pada perusahaan  IKAI  selama  periode  2017.  Nilai  maksimum  rasio  profitabilitas adalah sebesar 0,094. Hal ini berarti profitabilitas tertinggi pada perusahaan sektor perhotelan adalah  sebesar  0,094  yaitu  yang  terjadi  pada  perusahaan  PNSE  selama  periode  2019. Rasio profitabilitas memiliki nilai rata-rata sebesar -0,0154, dengan nilai standar deviasi sebesar 0,051. Ini berarti bahwa terjadi perbedaan nilai Rasio profitabilitas yang diteliti terhadap nilai rata-ratanya sebesar 0,051. Nilai deviasi standar Rasio profitabilitas lebih tinggi dibandingkan dengan nilai rata-rata, artinya rasio profitabilitas perhotelan selama periode  2017-2021  tidak  merata  atau  perbedaan  data  satu  dengan  data  yang  lainnya tergolong tinggi.
Rasio aktivitas dalam penelitian ini menggunakan proksi Total Assets Turn Over yakni perbandingan penjualan dengan total aktiva. Nilai minimum rasio aktivitas adalah sebesar  0,00058.  Hal  ini  berarti  aktivitas  terendah  pada  perusahaan  sektor  perhotelan adalah sebesar 0,00058 yaitu  yang terjadi pada  perusahaan IKAI selama periode 2017. Nilai maksimum rasio aktivitas adalah sebesar 0,4774. Hal ini berarti aktivitas tertinggi pada  perusahaan  sektor  perhotelan  adalah  sebesar  0,4774  yaitu  yang  terjadi  pada perusahaan MINA selama periode 2019. Rasio aktivitas memiliki nilai rata-rata sebesar 0,1354, dengan nilai standar deviasi sebesar 0,1183. Ini berarti bahwa terjadi perbedaan nilai Rasio aktivitas yang diteliti terhadap nilai rata-ratanya sebesar 0,1183. Nilai deviasi standar  Rasio  aktivitas lebih  rendah  dibandingkan  dengan  nilai  rata-rata,  artinya  rasio aktivitas perhotelan  selama  periode  2017-2021  sudah  merata  atau  perbedaan  data  satu dengan data lainnya tidak tergolong tinggi.
Metode estimasi  yang  digunakan  dalam  hasil  pengolahan  data  dengan regresi data panel adalah Common Effect Model (CEM).  Adapun hasil uji regresi data panel yang diolah  dengan  bantuan software eviews  12  memperoleh  hasil  yang  dapat  dilihat  pada Tabel 2.
Tabel 3 Hasil Analisis Regresi Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -9.17E-06 6.39E-06 -1.435425 0.1548 X1 6.560002 1.00E-06 6534910 0.0000 X2 3.259999 5.18E-07 6295176 0.0000 X3 6.719924 6.63E-05 101294.2 0.0000 X4 1.050022 2.85E-05 36878.85 0.0000 R Square 1.00000 Adjusted R quared 1.00000 F-Statistic 2.12E+13 Prob (F-statistic) 0.0000
Sumber : Data Diolah, 2023
Berlandaskan  hasil  uji  validasi  data  panel  dengan  uji  chow,  uji  hausman,  dan  uji Lаngrаnge  multiplier maka  model Common  Effect  Model (CEM)  dalam  penelitian  ini merupakan  model yang  terbaik  untuk  menjawab  tujuan  penelitian,  sehingga  model persamaan regresi yang dapat dibuat sebagai berikut:
Y = 9,17000 + 6,560002 X 1 + 3,259999 X 2 + 6,719924 X 3 + 1,050022 X 4 ……………(1)
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  dengan  eviews  pada  Tabel  2  diperoleh  nilai koefisien regresi positif pada variabel current ratio sebesar 6.560002 dan nilai t hitung sebesar  6416076  dengan  nilai  signifikansi  sebesar  0,0000  yakni  kurang  dari  0,05, sehingga  disimpulkan  hipotesis  diterima  yakni  variabel  rasio  likuiditas berpengaruh terhadap kondisi financial distress. Hal ini berarti bahwa semakin tinggi rasio likuiditas maka semakin tinggi kemampuan perusahan menutupi kewajiban jangka pendeknya, jadi semakin  likuid  suatu  perusahaan  mengindikasikan  perusahaan  tersebut  mampu membayar kewajiban yang akan jatuh tempo dan pada akhirnya perusahaan akan semakin terhindar dari kondisi financial distress . Hasil ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh Rahayu et al., (2017) dan Carolina et al., (2017) yang menemukan bahwa terdapat pengaruh  rasio  likuiditas terhadap  kondisi financial  distress yaitu  perusahaan  yang mengalami tingkat likuiditas yang tinggi mengindikasikan perusahaan memiliki sejumlah aset  lancar  yang  siap  untuk  membayar  utang  jangka  pendeknya,  sehingga  perusahaan tersebut dapat terhindar dari kondisi financial distress . Hasil ini selaras dengan penelitian Mutiara et al, (2022) dan Destiana et al, (2022) yang menemukan bahwa current ratio berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap financial  distress. Penelitian  serupa  oleh (Rahmawati et al, 2021) juga menemukan hasil bahwa financial ratio seperti likuiditas bernilai  positif  terhadap financial  distress .  Sehingga  mampu  mempertahankan kemampuannya  dalam  menghasilkan  laba  dan  memiliki  posisi  aman  dengan  tingkat kesulitan keuangan yang rendah.
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  dengan  eviews  pada  Tabel  2  diperoleh  nilai koefisien regresi positif pada variabel DER sebesar 3,259999 dan nilai t hitung sebesar 6180702  dengan  nilai  signifikansi  sebesar  0,0000  yakni  kurang  dari  0,05,  sehingga disimpulkan  hipotesis  diterima  yakni  variabel  rasio  solvabilitas berpengaruh  terhadap kondisi financial distress. Hal ini berarti bahwa semakin tinggi rasio solvabilitas maka semakin besar pula kewajiban  yang dimiliki perusahaan, sehingga besarnya kewajiban tetap tersebut membawa pada besarnya kemungkinan perusahaan berada dalam kondisi financial  distress .  Hasil  ini  mendukung  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Sudaryanti  & Dinar  (2019)  yang  memaparkan  bahwa  rasio leverage merujuk  pada  aktiva  tetap  dan sumber dana  yang digunakan oleh perusahaan, dengan konsekuensi  berupa biaya tetap atau  beban  tetap  yang  harus  dikeluarkan  perusahaan  akibat  penggunaan  tersebut. Indikator  untuk  mengukur  rasio leverage adalah debt  to  equity  ratio  (DER) .  Semakin besar  rasio leverage maka  semakin  besar  hutang  yang  dimiliki  perusahaan  yang menyebabkan  kemungkinan  perusahaan  mengalami financial  distress akan semakin besar . Hasil ini selaras dengan penelitian Carolina et al., (2017) yang menyatakan bahwa leverage yang tinggi berarti perusahaan tersebut lebih banyak menggunakan utang untuk membiayai  operasional  perusahaan.  Akibat  dari  penggunaan  utang  yang  terlalu  besar adalah  kebangkrutan,  karena  utang  akan  menimbulkan  bunga  yang  harus  ditanggung perusahaan.  Hal  ini  akan  mengakibatkan  perusahaan  cenderung  akan  mengalami financial distress . Penelitian serupa oleh Mutiara et al, (2022) menyimpulkan bahwa debt to  equity  ratio berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap financial  distress. Hasil  ini selaras  dengan  penelitian  Maronrong  et  al.,  (2022)  yang  menemukan  bahwa Leverage berpengaruh positif signifikan terhadap financial distress, serta sejalan dengan penelitian Destiana  et  al,  (2022)  yang  menunjukkan  bahwa leverage (DER)  memiliki  pengaruh positif dan signifikan terhadap financial distress.
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  dengan  eviews  pada  Tabel  2  diperoleh  nilai koefisien regresi positif pada variabel ROA sebesar 6,719924 dan nilai t hitung sebesar 99452,25  dengan  nilai  signifikansi  sebesar  0,0000  yakni  kurang  dari  0,05,  sehingga disimpulkan hipotesis diterima  yakni variabel rasio profitabilitas berpengaruh terhadap kondisi financial distress. Hal ini berarti bahwa semakin tinggi rasio profitabilitas maka menunjukkan kinerja keuangan perusahaan yang semakin baik, sehingga perusahaan akan semakin terhindar dari kondisi financial distress . Hasil ini mendukung penelitian  yang dilakukan oleh Sudaryanti & Dinar (2019) yang menjelaskan bahwa perusahaan dengan rasio profitabilitas yang tinggi berarti memiliki kemampuan keuangan yang cukup untuk memenuhi kebutuhan operasionalnya. Jumlah laba yang besar akan menunjukkan bahwa perusahaan  tidak  akan  terkena  kondisi financial  distress .  Penelitian  ini  sejalan  dengan temuan  Mutiara  et  al,  (2022)  yang  mengungkapkan  hasil  bahwa return  on  assets berpengaruh positif dan signifikan terhadap financial distress . Angka rasio yang semakin tinggi  menunjukkan  semakin  tinggi  pendapatan  yang  diperoleh  perusahaan.  Ketika pendapatan perusahaan  yang diperoleh mampu membiayai operasional perusahaan dan memenuhi  kewajiban,  maka  kemungkinan  perusahaan  mengalami  kondisi financial distress .  Hasil  penelitian  ini  mendukung  hasil  Azky  et  al,  (2021)  yang  menunjukkan
bahwa  rasio  profitabilitas  berpengaruh  terhadap  prediksi  terjadinya financial  distress . Penelitian  serupa  oleh  Rani  (2017)  juga  menyatakan  bahwa  rasio  profitabilitas perusahaan yang tinggi menunjukkan bahwa pengembalian investasi dari aset perusahaan sangat  baik.  Laba  yang  dihasilkan  perusahaan  cukup  untuk  mendanai  operasional perusahaan dan mampu mengembalikan investasi dari investor. Hal ini juga menunjukkan bahwa kondisi keuangan perusahaan dalam keadaan baik dan jauh dari kondisi financial ditress .  Semakin  meningkatnya  keuntungan  yang  dicapai  perusahaan,  maka  akan menunjukkan  kinerja  keuangan  perushaaan  semakin  baik  sehingga  dengan  begitu perusahaan akan semakin jauh dari kondisi financial distress.
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  dengan  eviews  pada  Tabel  2  diperoleh  nilai koefisien regresi positif pada variabel TATO sebesar 1,050022 dan nilai t hitung sebesar 36208,22  dengan  nilai  signifikansi  sebesar  0,0000  yakni  kurang  dari  0,05,  sehingga disimpulkan  hipotesis  diterima  yakni  variabel  rasio  aktivitas berpengaruh  terhadap kondisi financial  distress. Hal  ini  berarti  bahwa  semakin  tinggi  rasio  aktivitas  maka menunjukkan  aktivitas  penjualan  perusahaan  yang  semakin  baik,  sehingga  perusahaan akan semakin terhindar  dari kondisi financial distress . Hasil ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh Harahap (2018) yang menjelaskan rasio aktivitas menggambarkan aktivitas  yang  dilakukan  perusahaan  dalam  menjalankan  operasionalnya  baik  dalam kegiatan  penjualan,  pembelian  dan  kegiatan  lainnya.  Semakin  efektif  dalam memanfaatkan  dana  semakin  cepat  perputaran  dana  tersebut,  karena  rasio  aktivitas umumnya diukur dari pereputaran masing-masing elemen aset (Hutahayan, 2020). Hasil penelitian ini mendukung temuan penelitian (Kartika et al., 2020) dan (Novelieta, 2018) yang menemukan hasil bahwa ada pengaruh yang signifikan dari variabel rasio aktivitas yang diukur dengan proksi Total asset turn over (TATO) terhadap financial distres, yang mengindikasikan  bahwa  semakin  baik  rasio  aktivitas  dan  profitabilitas  maka  semakin terhindar perusahaan dari kesulitas keuangan ( financial distress ).
Berdasarkan hasil analisis regresi dengan eviews pada Tabel 2 diperoleh nilai uji F sebesar sebesar 2,12 dan nilai signifikansi uji F sebesar 0,0000 yakni kurang dari 0,05, sehingga disimpulkan hipotesis diterima yakni variabel rasio likuiditas, rasio solvabilitas, rasio  profitabilitas  dan  rasio  aktivitas  secara  simultan berpengaruh  terhadap  kondisi financial  distress. Hal  ini  berarti  bahwa  semakin  tinggi  rasio  likuiditas  maka  semakin tinggi kemampuan perusahan menutupi kewajiban jangka pendeknya, jadi semakin likuid suatu  perusahaan  mengindikasikan  perusahaan  tersebut  mampu  membayar  kewajiban yang akan jatuh tempo dan pada akhirnya perusahaan akan semakin terhindar dari kondisi financial distress, selanjutnya semakin tinggi rasio solvabilitas maka semakin besar pula kewajiban  yang  dimiliki  perusahaan,  sehingga  besarnya  kewajiban  tetap  tersebut membawa  pada  besarnya  kemungkinan  perusahaan  berada  dalam  kondisi financial distress (Ismail, 2007). Kemudian semakin tinggi rasio profitabilitas maka menunjukkan kinerja  keuangan  perusahaan  yang  semakin  baik,  sehingga  perusahaan  akan  semakin terhindar  dari  kondisi financial  distress, lalu  semakin  tinggi  rasio  aktivitas  maka menunjukkan  aktivitas  penjualan  perusahaan  yang  semakin  baik,  sehingga  perusahaan akan semakin terhindar dari kondisi financial distress (Purnamasari & Hermanto, 2016).
Hasil  ini  mendukung  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Kusmawati  et  al.,  2022)  yang menjelaskan bahwa rasio likuiditas, rasio sovabilitas, rasio rentabilitas, dan rasio aktivitas secara  simultan  berpengaruh  terhadap  kondisi financial  distress .  Hasil  penelitian  ini mendukung temuan penelitian (Saraswati & Njotoprajitno, 2022), (Putri & Hendayana, 2022), (Nurcahyani & Situngkir, 2021), (Dewi et al., 2021) dan (Ratnasari et al., 2021) yang  menyatakan  bahwa  secara  simultan  rasio  likuiditas,  rasio  solvabilitas,  rasio rentabilitas,  rasio  aktivitas  perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap financial  distress perusahaan.

## Kesimpulan
Berdasarkan hasil penelitian, maka dapat disimpulkan bahwa secara simultan dan secara  parsial  rasio  likuiditas,  rasio  solvabilitas,  rasio  rentabilitas,  rasio  aktivitas perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap financial  distress perusahaan.  Hal  ini  berarti semakin  baik  kondisi  keuangan  perusahaan  yang  ditinjau  dari  rasio  likuiditas,  rasio solvabilitas, rasio rentabilitas, dan rasio aktivitas maka akan berpengaruh pada kondisi perusahaan yang semakin terhindar dari financial distress. Mengacu pada hasil analisis, maka Bagi Perusahaan sub sektor perhotelan yang terdaftar di BEI sebaiknya perusahaan dapat  mengoptimalkan  perolehan  penjualan  dengan  menggunakan  aset  yang  dimiliki perusahaan.  Perusahaan  dapat  melakukan  efisiensi  beban  operasional  sehingga perusahaan dapat  memperoleh laba  yang optimal, dengan perolehan laba  yang optimal diharapkan  perusahaan  dapat  terhindar  dari  kondisi financial  distress .  Perusahaan  sub sektor perhotelan yang terdaftar di BEI juga sebaiknya perusahaan harus lebih berhati- hati  mempertimbangkan  kemampuan  perusahaan  dalam  membayar  hutang,  dengan menghindari  utang  yang  berlebihan,  serta  perusahaan  harus  mempertahankan pembayaran utang dan memperpanjang jatuh tempo pembayaran utang sehingga dengan demikian perusahaan dapat menjaga kestabilan rasio leverage dan terhindar dari kondisi hutang  yang  extreme  memiliki  resiko  gagal  bayar  yang  tinggi.  Perusahaan  sub  sektor perhotelan yang terdaftar di BEI kemudian dapat meningkatkan perolehan laba sebelum pajak dengan melakukan efisiensi beban bunga. Efisiensi beban bunga dapat dilakukan dengan  menghindari  hutang/pinjaman  yang  memiliki  bunga  tinggi.  Dengan  adanya efisiensi beban bunga diharapkan laba sebelum pajak perusahaan dapat menutupi beban bunga tersebut dan perusahaan terhindar dari kondisi Financial distress .
Bagi  para  investor  yang  sedang  berinvestasi  atau  yang  baru  akan  memulai investasinya  pada  Perusahaan  sub  sektor  perhotelan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia, diharapkan lebih berhati-hati dalam pengambilan keputusan investasi. Investor perlu  mempertimbangkan  Rasio  Aktivitas  dan  Rasio  Leverage  perusahaan  agar  tidak salah  dalam  menginvestasikan  modalnya  ke  dalam  perusahaan  yang  berpotensi  tidak menghasilkan  laba  yang  optimal.  Bagi  peneliti  selanjutnya  dan  pengembangan  ilmu akuntansi diharapkan dapat menambah atau menggunakan variabel keuangan lain yang mampu  memprediksi Financial  distress dalam  penelitian  ini  yang  dianggap  dapat memberikan hasil penelitian yang lebih akurat lagi, seperti rasio efisiensi, rasio arus kas, rasio pertumbuhan, rasio pasar dan rasio keuangan lainnya serta faktor-faktor diluar rasio
keuangan seperti kondisi ekonomi (pertumbuhan ekonomi, tingkat pengangguran, inflasi dan  lain-lain).  Selain  itu,  bagi  peneliti  selanjutnya  diharapkan  agar  data  sampel  yang diambil  bukan  hanya  dari  perusahaan  sub  sektor  perhotelan  saja,  tetapi  diperluas  pada perusahaan sektor lain.

## BIBLIOGRAFI
Azky,  S.,  Suryani,  E.,  &  Tara,  N.  A.  A.  (2021).  Pengaruh  rasio  keuangan  terhadap financial distress pada perusahaan jasa sub sektor restoran, hotel & pariwisata yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. JMM  UNRAM , 10 (4),  273–283. https://doi.org/10.29303/jmm.v10i4.691
Carolina,  V.,  Marpaung,  E.  I.,  &  Pratama,  D.  (2017).  Analisis  Rasio  Keuangan  untuk Memprediksi  Kondisi  Financial  Distress  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2014-2015). Jurnal Akuntansi , 9 (2). https://doi.org/10.28932/jam.v9i2.481
Destiana, S., & Nuryasman, M. (2022). Analisis financial distress pada masa pandemi. Jurnal Manajerial Dan Kewirausahaan , 04 (04), 908–917.
Dewi,  N.  P.  E.  I.,  Endiana,  I.  D.  M.,  &  Kumalasari,  P.  D.  (2021).  Pengaruh  Rasio Likuiditas,  Rasio  Solvabilitas,  Rasio  Rentabilitas  Dan  Rasio  Aktivitas  Terhadap Financial Distress. Jurnal KARMA (Karya Riset Mahasiswa Akuntansi) , 1 (4), 1178– 1187.
Edison,  G.,  Manuere,  F.,  Joseph,  M.,  and  Gutu,  K.  (2012).  Evaluation  of  Factors Influencing  Adoption  Of  Accounting  Information  System  By  Small  To  Medium Enterprises  In  Chinhoyi. Journal  of  Contemporary  Research  in  Bussiness , 4 (6), 1126–41.
Fahmi, I. (2017). Analisis Laporan Keuangan . CV. Alfabeta.
Ganyam,  A.  I.,  &  Ivungu,  J.  A.  (2019).  Effect  of  accounting  information  System  on financial  performance  of  firms:  A  review  of  literature. Journal  of  Business  and Management , 21 (5), 39–49. https://doi.org/10.9790/487X-2105073949
Harahap, S. S. (2018a). Analisis kritis atas laporan keuangan (12th ed.). Rajawali Pers.
Harahap, S. S. (2018b). Analisis kritis atas laporan keuangan Cetakan ke-12 . Rajawali Pers.
Hirawati, H. (2018). Analisis prediksi financial distress berdasarkan model altman dan grover pada perusahaan manufacktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Riset Ekonomi Manajemen , 2 (1), 1–10. https://doi.org/10.31002/rn.v2i1.966
Hutahayan, B. (2020). The mediating role of human capital and management accounting information  system  in  the  relationship  between  innovation  strategy  and  internal process  performance  and  the  impact  on  corporate  financial  performance.
Benchmarking: An International Journal , 27 (4), 1289–1318.
https://doi.org/10.1108/BIJ-02-2018-0034
Ismail,  N.  A,    and  K.  M.  (2007).  Factors  Influencing  The  Alignment  of  Accounting Information Systems in Small and Medium Sized Malaysian Manufacturing Firms.
Journal of Information Systems and Small Business , 1 (1), 1–20.
Jamaludin,  N.  e.  (2017).  Macroeconomic  Variables  and  Stock  Market  Returns:  Panel Analysis  from  Selected  ASEAN  Countries. Journal  of  Economics  and  Financial International , 7 (1), 37–45.
Kartika, A., Abdul Rozak, H., Nurhayat, I., & Daniel Bagana, B. (2020). Rasio Keuangan Sebagai Prediksi Financial Distress. Prosiding Sendi , 1 (1), 675–681.
Kasmir. (2017). Analisis Laporan Keuangan (10th ed.). PT. RajaGrafindo Persada.
Kusmawati, K. E., Sukadana, I. W., & Suarjana, I. W. (2022). Pengaruh Rasio Likuiditas, Rasio  Solvabilitas,  Rasio  Rentabilitas  Rasio  Aktivitas  Dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap Financial Distress Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2018 – 2020. Jurnal Emas , 3 (4), 98–112.
Latha, K., Gupta, S., & Ghos, R. (2016). Interest Rate Sensitivity of Stock Returns: A Case Study of Textile Sector in  India. Asian Journal of Multidisciplinary Studies , 4 (4), 56–6.
Maronrong,  R.,  Suriawinata,  I.  S.,  &  Septiliana.  (2022).  Pengaruh  Profitabilitas, Leverage,  Operating  Capacity  dan  Corporate  Governance  terhadap  Financial Distress  Perusahaan  Ritel  di  BEI  Tahun  2011-2017. Jurnal  Akuntansi  Dan Manajemen , 19 (02), 91–103. https://doi.org/10.36406/jam.v19i02.743
Mishra, V., & Biswal, P. . (2014). Impact of Interest Rate on Stock Market. IUP Journal of Applied Finance , 20 (3), 57–67.
Munaf, M. B., Faris, M. F., & Akbay, C. (2019). Factors Affecting of Using Accounting Information  System  (AIS)  on  the  Firm’s  Productivity:  A  Case  Study  Erbil,  Iraq. International  Journal  of  Business  and  Social  Science , 10 (11),  25–29. https://doi.org/10.30845/ijbss.v10n11a4%0A
Mutiara, T., & Septyanto, D. (2022). Analisis faktor-faktor yang mempengaruhi tingkat financial  distress  sebelum  dan  selama  pandemi  covid-19. Jurnal  Bisnis  Dan Manajemen , 18 (2), 69–87.
Novelieta, C. (2018). Pengaruh Rasio Aktivitas dan Rasio Leverage Terhadap Financial Distress  (Studi  Kasus  pada  Perusahaan  Sub  Sektor  Tekstil  dan  Garment  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2015). Jurnal Riset Akuntansi , 10 (2), 1–20. https://doi.org/10.34010/jra.v10i2.1180
Nurcahyani, R. D., & Situngkir, T. L. (2021). Dampak Rasio Likuiditas, Solvabilitas dan Profitabilitas  terhadap  Potensi  Kebangkrutan  Perusahaan. Jurnal  Manajemen Universitas Singaperbangsa Karawang , 13 (2), 324–331.
Olweny,  T.,  &  Omondi,  K.  (2011).  The  Effect  of  Macro-Economic  Factors  On  Stock Return Volatility In The Nairobi Stock Exchange, Kenya. Economics and Finance
Review , 1 (10), 34–48.
Oshaibat, A. S. (2016). The Relationship Between Stock Returns And Each Of Inflation, Interest Rates, Share Liquidity And Remittances Of Workers In The Amman Stock Exchange. Journal of Internet Banking and Commerce , 21 (1), 2–18.
Purnamasari, A., & Hermanto, B. (2016). Inflation, Interest Rate, and Their Impact on Stock Return: Evidence from  Indonesia Stock Exchange. International Journal of Economics and Financial Issues , 6 (57), 28–3.
Putri, R. A., & Hendayana, Y. (2022). Pengaruh Rasio Profitabilitas dan Rasio Likuiditas Terhadap Financial Distress. Prosiding FRIMA (Festival Riset Ilmiah Manajemen Dan Akuntansi) , 4 (3), 36–48. https://doi.org/10.55916/frima.v0i3.278
Quadir,  M.  M.  (2012).  The  Effect  of  Macroeconomic  Variables  On  Stock  Returns  On Dhaka  Stock  Exchange. International  Journal  of  Economics  and  Financial , 2 (4), 480–487.
Rahayu, W. P., & Sopian, D. (2017). Pengaruh rasio keuangan dan ukuran perusahaan terhadap  financial  distress  (studi  empiris  pada  perusahaan  food  and  beverage  di Bursa Efek Indonesia). Competitive Jurnal Akuntansi Dan Keuangan , 1 (2).
Rahmawati, F., & Prihastiwi, D. A. (2021). Analisis financial ratio dan financial distress pada  perusahaan  pariwisata,  hotel,  restoran,  dan  konstruksi  bangunan  dimasa pandemi  covid-19. Jurnal  Edukasi  (Ekonomi,  Pendidikan  Dan  Akuntansi) , 9 (2), 147–160.
Rani,  D.  R.  (2017).  Pengaruh  likuiditas,  leverage,  profitabilitas,  agency  cost  dan  sales growth  terhadap  kemungkinan  terjadinya  financial  distress  (Studi  Empiris  pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2015).
JOM Fekon , 4 (1), 3661–3675.
Ratnasari, Hardiyanto, A., & Lestari, R. (2021). Pengaruh Rasio Likuiditas, Solvabilitas, Profitabilitas  Dan  Aktivitas  Terhadap  Financial  Distress  Pada  Perusahaan  Sektor Pertambangan Yang Terdaftar Di Bei Periode 2013-2017. Jurnal Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Pakuan , 2 (8), 1–12.
Saraswati,  C.,  &  Njotoprajitno,  R.  S.  (2022).  Pengaruh  Rasio  Keuangan  Terhadap Financial Distress Perusahaan Food & Beverage. Jurnal Ilmiah Fakultas Ekonomi Universitas Flores , 12 (2), 164–175. https://doi.org/10.37478/als.v12i2.1918
Soudani, S. N. (2012). The Usefulness of an Accounting Information System for Effective Organizational Performance. Journal of Economics and Finance , 4 (5), 136–145.
Sudaryanti,  D.,  &  Dinar,  A.  (2019).  Analisis  prediksi  kondisi  financial  distress menggunakan rasio likuiditas, profitabilitas, financial leverage dan arus kas. Jurnal Ilmiah Bisnis Dan Ekonomi Asia , 13 (2).
Sumaryati,  A.,  Novitasari,  E.  P.,  &  Machmuddah,  Z.  (2020).  Accounting  Information
System,  Internal  Control  System,  Human  Resource  Competency  and  Quality  of
Local Government Financial Statements in Indonesia. The Journal of Asian Finance, Economics and Business , 7 (10), 795–802.
https://doi.org/10.13106/jafeb.2020.vol7.n10.795
Widyastuti, T., & Riyanto, B. (2018). The Effect of Inflation on Stock Returns: Evidence from  Indonesia  Stock  Exchange. International  Journal  of  Economics,  Commerce and Management , 6 (10), 51–61.
Copyright holder:
Margaretha Santoso, Reikman Aritonang (2022)

## First publication right:
Syntax Literate: Jurnal Ilmiah Indonesia
This article is licensed under: