Jurnal Ekombis Review – Jurnal Ilmiah Ekonomi dan Bisnis Available online at : https://jurnal.unived.ac.id/index.php/er/index DOI: https://doi.org/10.37676/ekombis.v10i2
Pembiayaan UMKM Bank Syariah dan Stabilitas Moneter di  Indonesia Pasca Pandemic Covid-19
Iwan Setiawan 1) ; Fifi Afiyanti 2) Dadang Hermawan 3) Teti Sofia Yanti 4) 1,2,3) Department of Accounting, Politeknik Negeri Bandung
4) Study Program of Statistic, Universitas Islam Bandung Email: ; 1) iwan.setiawan@polban.ac.id ; 2) fifi.afiyanti@polban.ac.id ;
3) dadang.hermawan@polban.ac.id ; 4) tetisofiayanti@unisba.ac.id

## How to Cite :
Setiawan, I., Afiyanti, F., Hermawan, D., Yanti, T.S. (2022). Pembiayaan UMKM Bank Syariah & Stabilitas Moneter di  Indonesia  pasca Pandemic Covid-19. EKOMBIS REVIEW: Jurnal Ilmiah Ekonomi Dan Bisnis , 10 (2). doi: https://doi.org/10.37676/ekombis.v10i2

## ARTICLE HISTORY
Received [29 Mei 2022] Revised [5 Juli 2022] Accepted [13 Juli 2022]

## ABSTRAK
Usaha  Mikro,  Kecil  dan  Menengah  (UMKM)  merupakan  sektor  andalan  bagi peningkatan  kegiatan  ekonomi  dan  kesejahteraan  masyarakat  bawah.  Bank syariah  terlibat  langsung  dalam  pengembangan  UMKM  melalui  pembiayaan, diharapkan  memberikan  kontribusi  bagi  pelaku  usaha  dan  masyarakat  yang terlibat  langsung  dengan  kegiatan  UMKM.  Pembiayaan  UMKM  merupakan program nasional yang berpotensi memberikan kontribusi bagi perekonomian secara  makro.  UMKM  merupakan  sektor  potensial  terkait  dengan  aktivitas ekonomi  riil  yang  banyak  melibatkan  banyak  pelaku  dan  peningkatan  jumlah produksi  yang  dihasilkan.  Kontribusi  aktivitas  usaha  dan  pembiayaan  UMKM bisa  menjaga  keseimbangan  permintaan  pasar.  Kelangsungan  usaha  dapat terjaga,  kewajiban  pelaku  UMKM  pada  perbankan  syariah  dapat  dipenuhi, aktivitas perekonomian dan stabilitas moneter (inflasi) dapat terkendali. Jumlah dan kualitas pembiayaan UMKM belum optimal,  penelitian ini akan mengkaji peran  pembiayaan  UMKM  terhadap  kinerja  bank  syariah  dan  stabilitas moneter.  Hasil  penelitian  ini  mengungkapkan  bahwa  pembiayaan  UMKM memberikan  peran  besar    terhadap  peningkatan  kinerja  keuangan  bank syariah dan peningkatan laju inflasi di Indonesia. Peningkatan kinerja keuangan bank  syariah  dan  stabilitas  moneter  sangat  penting  untuk    terciptanya  iklim usaha yang kondusif bagi pelaku UMKM.

## ABSTRACT
Micro,  Small  and  Medium  Enterprises  (MSMEs)  are  the  mainstay  sector  for increasing economic activity and the welfare of the lower class. Its role is important for business actors, the community and all supporting sectors. MSME financing is a national  program  that  has  the  potential  to  contribute  to  the  macro  economy. MSME  is  a  potential  sector  related  to  real  economic  activity  that  involves  many actors  and  increases  the  amount  of  production  produced.  The  contribution  of business activities and MSME financing can maintain a balance in market demand. Business continuity can be maintained, the obligations of MSME actors in Islamic banking can be fulfilled, economic activity and monetary stability (inflation) can be controlled. The amount and quality of MSME financing is not optimal, this study will examine  the  role  of  MSME  financing  on  the  performance  of  Islamic  banks  and monetary  stability.  The  results  of  this  study  reveal  that  MSME  financing  plays  a major role in improving the financial performance of Islamic banks and increasing
KEYWORDS
Financing, MSME, Financial Performance, Inflation, Monetary Policy
This is an open access article under the CC–BY-SA license
the  inflation  rate  in  Indonesia.  Improving  the  financial  performance  of  Islamic banks  and  monetary  stability  is  very  important  to  create  a  conducive  business climate for MSME actors.

## PENDAHULUAN
Bank  syariah  merupakan  bagian  dari  lembaga  keuangan  yang  berperan  penting  dalam pengembangan  perekonomian  di  Indonesia.  Pertumbuhan  pembiayaan  dan  perkembangan  aset bank  syariah  berperan  lebih  baik  terhadap  stabilitas  keuangan  dan  perekonomian    dibanding dengan bank konvensional (Hasan & Dridi, 2010). P embiayaan bank syariah memberikan kontribusi terhadap  pertumbuhan  ekonomi  (El  Ayyubi,  et  al  (2017).  Menurut  Alghifary  dkk  (2021) salah  satu sektor  ekonomi  yang  memperoleh  manfaat  dari  keberadaan  bank  syariah  adalah  sektor Usaha Mikro,  Kecil,  dan  Menengah  (UMKM).  Pembiayaan  bank  syariah  untuk  modal  kerja  dan  investasi signifikan  berpengaruh    positif  pada  peningkatan  output  usaha  UMKM.  Pembiayaan  bank  syariah memberikan  kontribusi  signifikan  terhadap  kemampuan  memperoleh  laba  dan  pengembangan usaha  bagi  pelaku  UMKM  (Afkar,  2017).  Pembiayaan  bank  syariah  mampu  meningkatkan  kinerja keuangan dan memberikan kontribusi positif terhadap kesejahteraan pelaku UMKM (Faisol, 2017)
Pengembangan  UMKM  memiliki  peran  strategis  terhadap  perekonomian  Indonesia, memberikan  kontribusi  bagi  pembentukan  pendapatan  nasional  dan  penciptaan  lapangan  tenaga kerja. UMKM diyakini mempunyai daya tahan tinggi dan menjadi penentu stabilitas keuangan dan perekonomian nasional. Salah satu kendala dalam pengembangan UMKM adalah terbatasnya akses keuangan  yang  dapat  dimanfaatkan  oleh  pelaku  usaha  pada  sektor  UMKM  (BI,  2021).  UM KM berperan  penting  dalam  mengurangi  kemiskinan  dan  menciptakan  lapangan  kerja.  Namun kontribusi  UMKM  terhadap  perekonomian  dikhawatirkan  keberlanjutannya.  UMKM  belum menerapan  standar  sistem  pengelolaan  usaha  dan  pengendalian  keuangan  yang  berlaku  umum (Anoos  dkk  (2020).  Kondisi  ini  menjadi  penyebab  terbatasnya  akses  pembiayaan  bank  syariah  ke UMKM.
Dalam  masa  pandemik,  pembiayaan  perbankan  syariah  tetap  mengalami  pertumbuhan positif. Pada tahun 2019, 2020 dan 2021 masing-masing tumbuh sebesar 10,93%, 8,06% dan 11,28%. Walaupun  pembiayaan  perbankan  syariah  tidak  terlalu  terpengaruh  oleh  kondisi  krisis  akibat pandemi  covid-19,  namun  porsi  alokasi  pembiayaan  perbankan  syariah  pada  sektor  UMKM cenderung  mengalami  penurunan  dan  belum  mencapai  porsi  20%  sesuai  ketentuan  pemerintah. Pembiayaan  perbankan  syariah  pada  sektor  UMKM  juga  menunjukan  kualitas  yang  belum  begitu baik. Pembiayaan bermasalah rata-rata masih diatas 5%, khususnya pembiayaan untuk modal kerja dan investasi (gambar 1). Menurut  Nufus dkk  (2021) selama masa pandemi Covid-19, penyaluran pembiayaan  UMKM  perbankan  diarahkan  sebagai  bantuan  modal  kerja.  Sektor  usaha  mikro  dan kecil  lebih  tangguh  dibandingkan  dengan  sektor  usaha  menengah  dalam  menghadapi  krisis ekonomi akibat pandemi Covid-19.
Gambar 1. Perkembangan Pembiayaan (gBS), Porsi Pembiayaan pd UMKM dan NPF (Modal Kerja & Investasi) Perbankan Syariah di Indonesia periode 2018-2021
Sumber : Statistik Perbankan Syariah (OJK), Diolah, 2018-2021
Pandemi Covid-19 menimbulkan goncangan ekonomi yang berdampak pada ketidakstabilan keuangan  perbankan  syariah.  Untuk  kelompok  bank  besar,  ketidakstabilan  keuangan  perbankan syariah  lebih  tinggi  dibandingkan  perbankan  konvensional.  Bank  syariah  kelompok  kecil menunjukan  kemampuan  dan  stabilitas  keuangan  yang  lebih  tinggi  dibandingkan  bank  syariah kelompok  besar  dalam  menghadapi  goncangan  ekonomi.    Namun  bank  syariah  skala  kecil  akan kehilangan kemampuan menjaga stabilitas keuangan pada saat beroperasi pada skala usaha yang lebih besar  (Alqahtani & Mayes, 2018). Seiring dengan peningkatan pembiayaan bank syariah dan perkembangan  perekonomian,  terjadi  kasus  kenaikan  harga-harga  komoditas  pokok  sehingga berpotensi  meningkatan  laju  inflasi  dan  mengurangi  stabilitas  moneter  di  Indonesia.  Kajian  dari Nikmawati & Sanrego  (2010) dan Rusydiana (2009) mengungkapkan bahwa efek buruk suku bunga terhadap  inflasi  dapat  dikurangi  melalui  peningkatan  pembiayaan  bank  syariah.  Semakin  tinggi pembiayaan  bank  syariah  akan  berkontribusi  terhadap  stabilitas  harga  dan  penurunan  inflasi. Menurut    Ponziani  &  Mariyanti,  (2020)  dalam  jangka  pendek,  simpanan  dan  pembiayaan  tidak memberikan kontribusi terhadap inflasi dan perekonomian. Kontribusi simpanan dan pembiayaan bank  syariah  terhadap  stabilitas  harga  dan  perekonomian  terjadi  dalam  jangka  panjang. Penyimpangan  output dan inflasi dapat dikoreksi melalui peningkatan simpanan dan pembiayaan bank syariah.
Pembiayaan  Bank  Syariah  terhadap  UMKM  diyakini  menjadi  faktor  penentu  peningkatan usaha UMKM, kinerja bank syariah, stabilitas harga dan peningkatan perekonomian secara makro. Masih  terbatasnya  porsi  dan  rendahnya  kualitas  pembiayaan  bank  syariah  pada  UMKM  menjadi faktor  pemicu  kurang  optimalnya  kontribusi  pembiayaan  terhadap  kinerja  bank  syariah  dan indikator makro ekonomi, khususnya terhadap stabilitas keuangan (harga). Stabilitas harga menjadi salah  satu  tujuan  dari  program  pemberdayaan  UMKM  (BI,  2021).  Pemanfaatan  dana  pembiayaan bank  syariah  untuk  UMKM  teralokasi  pada  sektor-sektor  produktif,  dapat  mengurangi  dana  bank yang  digunakan  untuk  tujuan  spekulatif.  Peningkatan  sisi  permintaan  akibat  meningkatnya pembiayaan bank syariah dan meningkatnya aktivitas ekonomi rill sektor UMKM akan mendukung stabilitas  harga  dan  perekonomian.  Terkait  dengan  permasalahan  rendahnya  jumlah  dan  kualitas pembiayaan bank syariah pada sektor UMKM serta upaya untuk melihat perannya terhadap kondisi internal  bank  dan  perekonomian  secara  makro,  penelitian  ini  bertujuan  untuk  meneliti  peran pembiayaan UMKM terhadap kinerja keuangan bank syariah dan stabilitas moneter di Indonesia.

## LANDASAN TEORI
Bank  Syariah  hadir  dalam  sistem  perbankan  di  Indonesia,  keberadaannya  memberikan kontribusi besar bagi perkembangan perbankan dan perekonomian di Indonesia. Salah satu sektor ekonomi yang memperoleh manfaat dari keberadaan bank syariah adalah sektor Usaha Mikro, Kecil dan Menengah (UMKM). Pembiayaan perbankan pada sektor UMKM merupakan amanat konstitusi. Bank Indonesia melalui Peraturan Bank Indonesia (PBI) Nomor 3/2/PBI/2001 mewajibkan perbankan menyediakan  20  persen  dari  total  kreditnya  kepada  usaha  kecil.  Peraturan  ini  bertujuan  untuk mendorong  perbankan  agar  meningkatkan  penyaluran  dana  ke  sektor  UMKM  (Ramadhan  &  Beik, 2013).  Beberapa  kajian  mengungkapkan  bahwa  melalui  pembiayaan,  bank  syariah    mampu meningkatkan kinerja keuangan dan memberikan kontribusi positif terhadap kesejahteraan pelaku UMKM  (Faisol,  2017).  Menurut  Afkar  dkk  (2020)  upaya  pengembangan  UMKM  untuk  menambah pendapatan,  meningkatkan  skala  usaha  dan  memperluas  diversifikasi  produk.  Upaya  ini  dapat dilakukan  melalui  pembiayaan mudharabah  muqayyadah dari  bank  syariah . Hasil  penelitian  lain mengungkapkan  bahwa  pembiayaan  melalui  skema  syariah  berperan  besar  dalam  meningkatkan usaha  UMKM. Jumlah  tenaga  kerja  dan  investasi  pada  UMKM  memberikan  kontribusi  positif terhadap peningkatan aktivitas ekonomi sektor UMKM di Indonesia (Hamza & Agustien, 2019).
Pembiayaan  pada  UMKM  memberikan  kontribusi  pada  perbaikan  kinerja  keuangan  bank syariah.  Pembiayaan  Qard  pada  UMKM  memberikan  kontribusi  siginifikan  terhadap  keuntungan bank  syariah    (Afkar,  2017).  Bagi  bank  syariah,  selain  pembiayaan,  modal  merupakan  salah  satu
unsur penting yang menentukan kualitas dan kinerja keuangan bank. Perubahan modal bank (CAR) berakibat  berubahnya  nilai  pembiayaan  dan  selanjutnya  direspon  oleh  perubahan  searah  dari keuntungan  bank  syariah.  Hubungan  pembiayaan  UMKM  dan  keuntungan  bank  syariah  bersifat stabil  untuk  jangka  panjang  (Endri,  2018).  Pembiayaan  UMKM  berperan  besar  terhadap  kenaikan kinerja  keuangan  bank  syariah  dan  secara  tidak  langsung  memberikan  kontribusi  peningkatan kegiatan  perekonomian  Indonesia  (Setiawan,  2021).  UMKM  juga  berkontribusi  terhadap peningkatan  lapangan  kerja  serta  tangguh  menghadapi  gejolak  dan  berfluktuasi  kondisi perekonomian  (Tambunan,  2019).  UMKM  merupakan  unit  usaha  yang  perlu  dikembangan  terkait dengan  perannya  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  dan  kontribusinya  terhadap  penciptaan lapangan kerja dan mengurangi pengangguran (Kara, 2013).
Upaya  mengurangi  pengangguran  tidak  bisa  dilepaskan  dengan  upaya  untuk  melakukan stabilitas moneter   melalui pengendalian tingkat inflasi. Menurut  (Craig &  Rocheteau, 2008) inflasi memberikan  dampak  terhadap  perubahan  kesejahteraan  masyarakat.  Inflasi  berdampak  buruk terhadap  keseimbangan  perekonomian,  keputusan  bisnis  pelaku  usaha  dan  redistribusi pandapatan. Pelaku usaha yang mampu mengambil keputusan bisnis yang tepat pada saat terjadi gejolak harga (inflasi), dapat memberikan manfaat yang lebih besar bagi masyarakat. Pengendalian inflasi merupakan suatu hal yang penting, namun pelaksanaannya harus dilakukan secara berhati- hati  supaya  tidak  menimbulkan  dampak  buruk  bagi  perekonomian.    Menurut  Palley  (2007), kebijakan  moneter  dalam  rangka  mengendalikan  inflasi  adalah  langkah  penting,  namun  perlu dilaksanakan  secara  terukur.  Kebijakan  moneter  yang  terlalu  fokus  pada  upaya  untuk  mencapai target  inflasi  yang  rendah  akan  memberikan  dampak  yang  kurang  baik  pada  upaya  menciptakan lapangan  kerja  dan  pertumbuhan  ekonomi.  Yehoune  (2012)  juga  mengungkapkan  bahwa  upaya untuk  mengendalikan  harga  (inflasi)  memiliki  dampak  buruk  terhadap  upaya  perbaikan  distribusi pendapatan dan peningkatan kesejahteraan masyarakat. Menurut Blancard & Jordi (2008) kebijakan moneter  dalam  rangka  pengendalian  harga  (inflasi)  harus  dilakukan  secara  tepat  dan  optimal sehingga  mampu  menciptakan  lapangan  kerja,  sekaligus  mampu  memperbaiki  distribusi pendapatan  dan  peningkatan  kesejahteraan  masyarakat.  Kajian  dari  Akalpler  &  Duhok  (2018) menunjukan  bahwa  inflasi  berpengaruh  signifikan  terhadap  pertumbuhan  ekonomi.  Kebijakan moneter  dengan  tujuan  utama  mengendalikan  inflasi  membawa  dampak  terhadap  peningkatan aktivitas ekonomi dan kesejahteraan masyarakat.
Perbankan syariah berperan penting dalam upaya pengendalian harga (inflasi). Kajian dari Ascarya (2012) mengungkapkan bahwa pembiayaan bank syariah dengan sistem profit-loss sharing dan  kebijakan  moneter  syariah  melalui  instrumen  Sertifikat  Bank  Indonesia  Syariah  (SBIS) memberikan  kontribusi  positif  terhadap  inflasi  dan  pertumbuhan  ekonomi.  Menurut  Setiawan (2014)  pembiayaan  bank  syariah  dan  instrumen  kebijakan  moneter  syariah  berperan  terhadap stabilitas harga (inflasi), walaupun porsi perannya masih terbatas. Peran bank syariah lebih rendah dibanding  bank  konvensional.  Upaya  meningkatkan  kontribusi  perbankan  syariah  terhadap stabilitas harga dapat dilakukan melalui peningkatan porsi pembiayaan bank syariah ke sektor yang lebih  produktif.  Kajian  Akhatova  dkk  (2016)  mengungkapkan  bahwa  pembiayaan  bank  syariah merespon  dengan  baik  setiap  perubahan  kebijakan  moneter.  Respon  pembiayaan  bank  syariah lebih cepat dari respon kredit bank konvensional untuk setiap perubahan kebijakan moneter bank sentral.
Menurut Omer  (2019) kebijakan moneter telah menjadi acuan penetapan nisbah bagi hasil bagi  bank  syariah.  Penetapan  nisbah  bagi  hasil  simpanan  menjadi  faktor  penentu  peran  bank syariah pada pertumbuhan ekonomi dan perbaikan distribusi pendapatan. Menurut Yunita (2022) rasio profit-loss sharing  atau nisbah bagi hasil menjadi faktor penentu stabilitas perbankan syariah di  Indonesia.    Menurut  Sari  (2015)  stabilitas  moneter  akan  terwujud  melalui  adanya  stabilitas keuangan.  Stabilitas  keuangan  yang  akan  menciptakan  iklim  yang  mendukung  meningkatnya kepercayaan  deposan  dan  investor.  Melalui  stabilisasi  perbankan,  fungsi  intermediasi  lembaga keuangan  akan  lebih  efisien,  operasi  pasar  meningkat  dan  alokasi  sumber  daya  ekonomi  akan terdistribusi lebih baik. Kajian dari Yan ī kkaya & Pabuçcu  (2017) menunjukan bahwa stagnasi sektor
perbankan  syariah  diakibatkan  oleh  penyimpangan  praktek  perbankan  secara  Islam.  Upaya perbaikan dapat dilakukan melalui pembentukan sistem kelola syariah yang baik, menambah variasi instrumen kebijakan dan peningkatan pemahaman masyarakat terhadap keberadaan bank syariah.
Menurut Maritsa & Widarjono (2021) perbankan syariah di Indonesia terkena dampak Covid- 19 karena pangsa pasarnya kecil,  aktivitas bisnisnya sensitif terhadap perubahan kondisi ekonomi. Kinerja  keuangan  bank  syariah  lebih  buruk  dibandingkan  kinerja  keuangan  bank  konvensional. Kualitas pembiayaan, inflasi dan nilai tukar merupakan faktor-faktor yang mempengaruhi stabilitas bank syariah. Penurunan aktivitas ekonomi akibat fluktuasi harga dan nilai tukar (kurs) memberikan kontribusi  terhadap  instabilitas  bank  syariah.  Upaya  mencari  penyebab  dan  solusi  dari ketidakstabilan moneter akan memberikan kontribusi terhadap perbaikan kinerja dan tercapainya stabilitas  perbankan  syariah.  Mengacu  konsep  teori/penelitian  terdahulu  dan  perubahan  kondisi sosial-ekonomi  akibat  pandemi  Covid-19,  penelitian  ini  berfokus  pada  pembiayaan  perbankan syariah  pada  sektor  UMKM  serta  dampaknya  bagi  kondisi  internal  bank  (kinerja  keungan)  dan perekonomian  dalam  ruang  lingkup  makro,  khususnya  stabilitas  moneter  (inflasi).  Kerangka pemikiran penelitian yang akan dilakukan digambarkan sebagai berikut.
Gambar 2. Kerangka Pemikiran Penelitian
Sumber ; Hasil Olahan, 2022

## METODE PENELITIAN
Pembiayaan  bank  syariah  pada  sektor  Usaha  Mikro,  Kecil  dan  Menengah  (UMKM), pelaksanaan  fungsi  intermediasi  bank,  berbagai  kondisi  ekonomi  makro  dan  kebijakan  moneter yang terkait dengan kinerja keuangan dan stabilitas harga (inflasi) di Indonesia merupakan  objek dalam  penelitian  ini.  Penelitian  dilakukan  dengan  menggunakan  data  sekunder,    periode  bulanan tahun  2016-2021.  Sumber  data  penelitian  berasal  dari  Bank  Indonesia,  Biro  Pusat  Statistik  dan Otoritas Jasa  Keuangan.  Aktivitas bank syariah ditelaah melalui pembiayaan yang disalurkan pada UMKM, yang diperkirakan memberikan dampak pada keuntungan bank dan memberikan kontribusi pada  stabiltas  harga  (inflasi).  Stabilitas  moneter  menjadi  faktor  penentu  terjadinya  stabilitas perbankan dan peningkatan aktivitas perekonomian Indonesia.
Penelitian  yang  dilakukan  menggunakan  metode  analisis  kualitatif  dan  kuantitatif, menggunakan  berbagai  uji  statistik  dan  ekonometrik  untuk  mendapatkan  hasil  penelitian.  Model analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah teknik estimasi simultan dengan menggunakan metode Ordinary Least Square (OLS) yang sesuai bagi penelitian bidang sosial. Persamaan struktural model penelitian yang digunakan disajikan sebagai berikut ;
(1) 2)
Dimana : Perf = Kinerja keuangan bank syariah
Infl = Tingkat inflasi Grw = Pertumbuhan ekonomi Dep = Simpanan masyarakat  pada perbankan syariah Cap = Modal pada bank syariah MSME= Pembiayaan bank syariah pada UMKM Ins = Instrumen Sertifikat Bank Indonesia Syariah Exr = Nilai tukar (kurs)
Pada model penelitian ini, akan dilakukan berbagai uji hipotesis, statistik dan ekonometrika. Rancangan  uji  hipotesis  dilakukan  untuk  mengetahui    kinerja  keuangan  bank  syariah  dan perkembangan  harga  melalui  pengaruh  pembiayaan  UMKM,  kondiri  internal  bank  syariah, instrumen kebijakan moneter dan kondisi perekonomian secara makro.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Berdasarkan  proses  pengolahan  data,    hasil  Model  Kinerja  Keuangan  Bank  Syariah  dan Model Stabilitas Moneter  disajikan dalam tabel sebagai berikut ;
Tabel 1.  Model Kinerja Keuangan Bank Syariah (PERF) dan Stabilitas Moneter (INFL)

## Sumber : Hasil Pengolahan, 2022
Proses  estimasi  pada  kedua  model  penelitian  mengacu  pada  struktur  persamaan  regresi berganda,  dengan  memanfaatkan  metode Ordinary  Least  Square (OLS).  Berdasarkan  uji-t  pada model  Kinerja  Keuangan  Bank  Syariah,  4  dari  6  variabel  independen  berpengaruh  signifikan terhadap  variabel  dependennya.  Variabel  DEP,  CAP,  MSME  dan  GRW  berpangaruh  signifikan terhadap PERF. Variabel INS dan EXR tidak berpengaruh secara statistik terhadap PERF. Pada model Stabilitas Moneter (Inflasi), 6 dari 7 variabel independen berpangaruh signifikan terhadap variabel independennya.  Variabel  DEP,  MSME,  ISN,  EXR,  DGW  dan  PERF  berpengaruh  signifikan  terhadap INFL.  Variabel  CAP  tidak  berpengaruh  secara  statistik  terhadap  INFL.  Uji-t  dilakukan  pada  taraf keyakinan 95% dan 99%.
Model  Kinerja  Keuangan  Bank  Syariah  (PERF)  menunjukan  nilai  koefisien  determinan  (R 2 ) sebesar  0,8095.    Kondisi  ini  menunjukan  bahwa  bahwa  81%  variasi  perubahan  Kinerja  Keuangan Bank  Syariah  (PERF)  disebabkan  oleh  proses  perubahan  variabel  independennya.  Sebesar  19% perubahan kondisi kinerja keuangan bank syariah disebabkan oleh proses perubahan faktor-faktor lain yang berada diluar model. Model PERF memiliki nilai F statistik sebesar 46,03 dimana kondisi ini menunjukan  bahwa  secara  bersama  semua  nilai  variabel  independent  signifikan  berpengaruh terhadap variabel dependennya (PERF). Model Stabilitas Moneter (INFL) menunjukan nilai koefisien determinan (R 2 ) sebesar 0,985  Kondisi ini menunjukan bahwa 98,5% variasi perubahan Inflasi (INFL) disebabkan oleh proses perubahan variabel independennya. Sebesar 1,5% perubahan kondisi inflasi
di Indonesia disebabkan oleh proses perubahan faktor-faktor lain yang berada diluar model. Model INFL memiliki nilai F statistik sebesar 590,75 dimana kondisi ini menunjukan bahwa secara bersama semua nilai variabel independent signifikan berpengaruh terhadap variabel dependennya (INFL). Uji- F dilakukan pada taraf keyakinan 95% dan 99%.
Hasil  estimasi  parameter  model  Kinerja  Keuangan  Bank  Syariah  (PERF)  mengungkapkan bahwa terdapat 4 variabel independent, yaitu DEP  (dana pihak ketiga/simpanan  masyarakat  pada bank  syariah),  CAP  (tingkat  ratio  kecukupan  modal  perbankan  syariah),  MSME    (pembiayaan  bank syariah  pada  sektor  UMKM)  dan  GRW  (pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia)  yang  signifikan mempengaruhi  kinerja  keuangan  perbankan  syariah  di  Indonesia.  Variabel  DEP  menunjukan  nilai koefisien regresi sebesar -2.754081, mengungkapkan makna bahwa setiap kenaikan 1 persen  dana pihak  ketiga  pada  bank  syariah  menurunkan  tingkat  keuntungan  bank  syariah  sebesar  2,75%. Variabel  ratio  kecukupan  modal  (CAP)  menunjukan  nilai  koefisien  regresi  sebesar  0.113870, menjelaskan  bahwa  setiap  kenaikan  1  persen  rasio  kecukupan  modal  meningkatkan  keuntungan bank syariah sebesar 0,11%. Variabel MSME menunjukan nilai koefisien regresi sebesar  1.881671, maknanya mengungkapkan bahwa setiap kenaikan 1 persen pembiayaan bank syariah pada sektor UMKM  mengakibatkan  keuntungan  bank  syariah  naik  sebesar  1,88%.  Variabel  pertumbuhan ekonomi  (GRW)  menunjukan  nilai  koefisien  regresi  sebesar  4.65413,  yang  berarti  bahwa  setiap kenaikan 1 persen pertumbuhan ekonomi meningkatkan keuntungan bank syariah sebesar 4,65%.
Hasil estimasi parameter model Stabilitas Moneter (INFL) menunjukan bahwa ada 6 variabel independent, yaitu   DEP (Dana Pihak Ketiga),  MSME (Pembiayaan UMKM), INS (Suku Bunga Acuan BI),    EXR  (Nilai  Tukar  /  kurs),  GRW  (Pertumbuhan  Ekonomi)  dan  PERF  (Kinerja  Keuangan  Bank Syariah) yang signifikan mempengaruhi tingkat inflasi di Indonesia. Variabel DEP menunjukan nilai koefisen regresi sebesar 10,91, yang berarti setiap kenaikan 1  persen simpanan masyarakat pada perbankan  syariah  mengakibatkan  terjadi  peningkatan  inflasi  sebesar  10,92%.  Variabel  MSME menunjukan nilai koefisien regresi sebesar 13,04, artinya dari setiap kenaikan 1 persen pembiayaan bank  syariah  pada  sektor  UMKM  berkontribusi  meningkatan  inflasi  sebesar  13,04  %.  Variabel  INS menunjukan  nilai  koefisien  regresi  sebesar  -1,24,  artinya  setiap  1  persen  kenaikan  suku    bunga acuan Bank Indonesia berkontribusi menurunkan inflasi sebesar 1,24 %. Variabel  EXR menunjukan nilai koefisien regresi sebesar 12,11, angka ini menunjukan bahwa setiap  kenaikan 1 persen kurs rupiah terhadap US$ berpengaruh meningkatan inflasi sebesar 12,11 %. Variabel GRW menunjukan nilai  koefisien  regresi  sebesar  28,01,  artinya  setiap  1  persen  peningkatan  pertumbuhan  ekonomi berperan meningkatkan inflasi sebesar 28,015 %. Variabel PERF menunjukan nilai koefisien regresi sebesar  1,46,  artinya  dari  setiap  kenaikan  1  persen  kinerja  keuangan  bank  syarian,  berperan meningkatkan inflasi sebesar 1,46%.
Hubungan  berbagai  variabel  penelitian  dalam  Model  Kinerja  Keuangan  Bank  Syariah  (PERF) dan Model Inflasi (INFL) di Indonesia disajikan dalam gambar berikut ini.
Gambar 3. Hubungan antar variabel penelitian model Kinerja Keuangan Bank Syariah dan Model Inflasi di Indonesia
Keterkaitan  berbagai  variabel  di  dalam  model  Kinerja  Keuangan  Bank  Syariah  (PERF) mengungkapkan  bahwa  pembiayaan  bank  syariah  pada  sektor  UMKM  berperan  cukup  besar terhadap  peningkatan  kinerja  bank  syariah.  Kondisi  ini  menunjukan  pembiayaan  pada  UMKM merupakan  bagian  penting  dari  aktivitas  pembiayaan  bank  syariah.  Upaya  untuk  meningkatkan kinerja keuangan bank syariah dapat dilakukan dengan mengoptimalkan pembiayaan pada UMKM. Peningkatan porsi dan penurunan pembiayaan bermasalah menjadi faktor penentu peran penting pembiayaan  sektor  UMKM  terhadap  perbaikan  kinerja  keuangan  bank  syariah.    Hasil  penelitan sejalan dengan kajian dari Afkar (2017) dan  Endri (2018), yang mengungkapkan bahwa kontribusi pembiayaan  UMKM  terhadap  kinerja  keuangan  bank  syariah  positif,  stabil  dan  bersifat  jangka panjang.
Selain  peningkatan  pembiayaan  UMKM,  penurunan  dana  simpanan  masyarakat, peningkatan rasio modal menurut resiko, dan peningkatan pertumbuhan ekonomi (GRW) berperan terhadap peningkatan kinerja keuangan bank syariah (PERF). Peningkatan dana pihak ketiga (DEP) memberikan peluang bagi bank syariah untuk menyaluarkan kedalam bentuk pembiayaan. Namun pada  sisi  lain,  meningkatnya  dana  pihak  ketiga  identik  dengan  meningkatnya  biaya  dana  ( cost  of fund )  yang  harus  ditanggung  oleh  pihak  bank  sehingga  mengakibatkan  menurunnya  keuntungan bagi  perbankan syariah.  Peningkatan rasio  modal  (CAP) pada perbankan syariah  menggambarkan peningkatan    kapasitas  dan  kualitas  pembiayaan,  sehingga  berpotensi  meningkatkan  kinerja keuangan  bank  syariah.  Pertumbuhan  ekonomi  (GRW)  merupakan  bagian  dari  aspek  makro ekonomi yang mempengaruhi kinerja keuangan bank syariah. Pertumbuhan ekonomi memberikan peran terbesar terhadap peningkatan kinerja keuangan bank syariah. Penelitian ini sejalan dengan kajian dari El Ayyubi dkk  (2017) yang  mengungkapkan bahwa bertumbuhan ekonomi merupakan aspek  penting  dan  memberikan  peranan  dominan  terhadap  perbaikan  kinerja  keuangan  bank syariah di Indonesia.
Keterkaitan  antar  variabel  pada  Model  Stabilitas  Moneter  (INFL)  mengungkapkan  bahwa pembiayaan bank syariah pada sektor UMKM memberikan dampak terhadap peningkatan inflasi di Indonesia.  Pembiayaan  pada  sektor  UMKM  merupakan  salah  satu  kewajiban  yang  harus dilaksanakan oleh bank syariah. Peningkatan pembiayaan dapat mendorong peningkatan aktivitas ekonomi  dan  kesejahteraan  masyarakat.  Keberhasilan  pembiayaan  UMKM  bank  syariah  menjadi salah satu penyebab meningkatnya permintaan barang dan jasa sehingga mengakibatkan terjadinya peningkatan inflasi di Indonesia. Upaya mendorong peningkatan pembiayaan UMKM memberikan dampak  yang  kurang  baik  terhadap  stabilitas  moneter.  Rendahnya  kualitas  pembiayaan  UMKM bank  syariah  diperkirakan  menjadi  penyebab    dampak  positif  terhadap  peningkaan  inflasi  di Indonesia.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  kajian    Ponziani  &  Mariyanti,  (2020)  yang mengungkapkan  bahwa  dalam  jangka  pendek  pembiayaan  bank  syariah  tidak  memberikan kontribusi terhadap stabilitas moneter. Peran pembiayaan bank syariah terhadap stabilitas moneter terjadi dalam jangka panjang.
Peningkatan dana simpanan masyarakat memberikan dampak terhadap peningkatan inflasi di Indonesia.  Peningkatan dana pihak ketiga (DEP) memberikan peluang bagi bank syariah untuk menyaluarkan kedalam bentuk pembiayaan. Dana pihak ketiga (simpanan) pada perbankan syariah merupakan  indikator  dari  jumlah  dana  yang  berpotensi  tersalur  kedalam  pembiayaan, meningkatkan  daya  beli  dan  akitivitas  ekonomi  sehingga  berperan  terhadap  peningkatan  inflasi. Sejalan dengan peran dana pihak ketiga perbankan syariah, peningkatan nilai tukar (kurs) menjadi unsur  pemicu  peningkatan  inflasi  di  dalam  negeri.  Peningkatan  depresiasi  rupiah  terhadap  US$ berdampak  terhadap  peningkatan  inflasi  dan  mengurangi  stabilitas  moneter.  Upaya  melakukan stabilisasi  nilai  tukar  rupiah  terhadap  US$  merupakan  salah  satu  langkah  yang  dapat  dilakukan untuk  mengendalikan  inflasi  dan  stabilisasi  moneter  di  Indonesia.  Kajian  dari    Alkalpler  &  Duhok (2018)  mengungkapkan bahwa  kebijakan moneter untuk mengendalikan inflasi membawa dampak terhadap peningkatan aktivitas ekonomi dan kesejahteraan masyarakat.
Pertumbuhan  ekonomi  mencerminkan  terjadinya  peningkatan  daya  beli  masyarakat.  Pada saat meningkatnya permintaan tapi tidak diimbangi dengan tingkat produksi yang mamadai, maka
harga-harga  mengalami  peningkatan.  Peningkatan  pertumbuhan  ekonomi  memberikan  kontribusi terbesar  terhadap  peningkatan  inflasi  di  Indonesia.  Suku  bunga  kebijakan  moneter  bank  sentral merupakan  salah  satu  instrumen  yang  dapat  digunakan  untuk  mengendalikan  inflasi.  Hasil penelitian  ini  mengungkap  bahwa  peningkatkan  suku  bunga  SBI  merupakan  faktor  penyebab menurunnya  inflasi.  Seiring  dengan  pelaksanan  kebijakan  moneter,  dampak  aktivitas  dan  kinerja keuangan perbankan syariah memberikan dampak terhadap peningkatan inflasi di Indonesia. Hasil penelitian ini mengungkapkan bahwa upaya lain yang dapat dilakukan untuk mengendalikan inflasi dan stabilisasi moneter adalah melalui peningkatan suku bunga acuan kebijakan moneter. Namun dampaknya  kurang  baik  bagi  peningkatan  pembiayaan  bank  dan  aktivitas  ekonomi.      Upaya mengendalikan inflasi dapat dilakukan dengan peningkatan produktivitas dan kualitas pembiayaan perbankan  syariah.  Melalui  langkah  ini,  peningkatan  produksi  akan  berjalan  seiring  dengan peningkatan  daya  beli  masyarakat  sehingga  dapat  membantu  mengendalikan  inflasi.  Menurut Akhatova dkk (2016) pembiayaan bank syariah merespon dengan baik setiap perubahan kebijakan moneter. Respon pembiayaan bank syariah lebih cepat dari respon kredit bank konvensional untuk setiap perubahan kebijakan moneter bank sentral.

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Pembiayaan  bank  syariah  pada  sektor  UMKM,  rasio  permodalan  (CAR),  simpanan masyarakat  dan  pertumbuhan  ekonomi  berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan  bank  syariah. Pembiayaan  sektor  UMKM  bank  syariah  berperan  cukup  besar  terhadap  peningkatan  kinerja keuangan bank syariah. Pertumbuhan ekonomi merupakan faktor yang paling besar pengaruhnya terhadap peningkatan kinerja keuangan bank syariah di Indonesia. Peningkatan rasio modal seiring dengan peningkatan kualitas pembiayaan berperan positif terhadap peningkatan kinerja keuangan bank syariah. Pada sisi sumber dana, simpanan masyarakat pada bank syariah berpengaruh negatif terhadap  peningkatan  kinerja  bank  syariah.  Dana  simpanan  masyarakat    menjadi  beban  dan berperan meningkatkan biaya dana sehingga berdampak terhadap menurunnya kinerja keuangan bank syariah di Indonesia.
Pembiayaan  bank  syariah  pada  sektor  UMKM,  simpanan  masyarakat,  kinerja  keuangan, pertumbuhan ekonomi, suku bunga kebijakan bank sentral, dan kurs rupiah berpengaruh terhadap stabilitas  moneter  melalui  peningkatan  inflasi.  Pembiayaan  sektor  UMKM  bank  syariah  berperan cukup  besar  terhadap  peningkatan  peningkatan  inflasi,  sehingga  memberikan  dampak  terhadap menurunnya stabilitas moneter. Peningkatan pembiayaan  UMKM dan simpanan masyarakat serta peningkatan kinerja keuangan bank syariah memberikan pengaruh positif terhadap perkembangan inflasi  dan  mengurangi  stabilitas  moneter.  Untuk  ruang  lingkup  makro  ekonomi  dan  ekternal, peningkatan pertumbuhan ekonomi dan nilai tukar rupiah berperan terhadap meningkatnya inflasi dan  menurunnya  stabilitas  moneter.  Pertumbuhan  ekonomi  merupakan  faktor  yang  paling  besar pengaruhnya  terhadap  peningkatan  inflasi  dan  memberikan  dampak  terbesar  terhadap menurunnya  stabilitas  moneter  di  Indonesia.  Pada  sisi  kebijakan  moneter,  meningkatnya  suku bunga  acuan  bank    sentral  berpengaruh  terhadap  penurunan  inflasi  dan  peningkatan  stabilisasi moneter .

## Saran
Upaya  meningkatkan  kinerja  keuangan  bank  syariah  dilakukan  melalui  peningkatkan pembiayaan pada sektor UMKM, pemanfaatan simpanan masyarakat hanya pada sektor produktif, meningkatkan kualitas permodalan dan memanfaatkan momentum pertumbuhan ekonomi. Secara internal,  upaya  meningkatkan  kinerja  keuangan  dapat  dimulai  dengan  meningkatkan  jumlah  dan kualitas  pembiayaan  pada  sektor  UMKM.  Penurunan  porsi  pembiayaan  bermasalah  akan
meningkatkan  kualitas  permodalan  (CAR)  dan  mengantisipasi  peningkatan  biaya  dana  seiring dengan meningkatnya dana simpanan masyarakat pada bank syariah. Secara makro, pertumbuhan ekonomi dapat dioptimal dengan meningkatkan pangsa pasar dan  peluang pembiayaan yang lebih luas, termasuk pembiayaan pada sektor UMKM.
Stabilisasi  moneter  melalui  pengendalian  laju  inflasi  merupakan  unsur  penting  untuk menjamin kelancaran aktivitas perekonomian. Perbankan syariah dapat berperan dalam stabilisasi moneter melalui peningkatan dan pengendalian pembiayaan berkualitas.  Rendahnya  pembiayaan bermasalah  pada  bank  syariah  akan  mendukung  keberadaan  modal  dan  dana  simpanan  yang berpengaruh  terhadap  stabilitas  moneter.  Upaya  stabilisasi  moneter  dapat  dilakukan  melalui optimalisi kebijakan suku bunga acuan bank sentral. Bank sentral menentukan suku bunga acuan yang  berperan  mengendalikan  inflasi,  tapi  tidak  terlalu  berdampak  terhadap  penurunan  akitivitas ekonomi. Upaya lain mencapai stabilisasi moneter dapat dilakukan dengan upaya memperkuat kurs rupiah terhadap mata uang asing melalui kebijakan moneter dan perdagangan internasional.

## DAFTAR PUSTAKA
Afkar, T. (2017, September). Influence Analysis Of Mudharabah Financing And Qardh Financing To The  Profitability  Of  Islamic  Banking  In  Indonesia. AJIE  -  Asian  Journal  Of  Innovation  And Entrepreneurship, Vol. 02 (No. 3), E-Issn: 2477- 0574 ; P-Issn: 2477-3824. Afkar, T. (2017, July 2). Pembiayaan Usaha Mikro, Kecil, Menengah (UMKM), dan Kecukupan Modal Terhadap  Kemampuan  Mendapatkan  Laba  dari  Aset  Perbankan  Syariah  di  Indonesia. Al- Uqud: Journal Of Islamic Economics, 1 (2), 183-201.
Afkar,  T.,  Utomo,  S.  P.,  Miradji,  M.,  &  Hariawan,  F.  (2020).  The  Role  Of  Profit-Loss  Sharing  in Development of MSMES. International Journal Of Economics, Business and Accounting Research (IJEBAR), Vol. 4 (No. 1), P. 173-184. Retrieved from https://jurnal.stie- aas.ac.id/index.php/IJEBAR
Akalpler,  E.,  &  Duhok,  D.  (2018).  "Does  Monetary  Policy  Affect  Economic  Growth:  Evidence  From Malaysia",. Journal  of  Economic  and  Administrative  Sciences  https://  doi.org/10.1108/JEAS-03- 2017-0013, Vol. 34 (No. 1), pp.2-20. Retrieved from https:// doi.org/10.1108/JEAS-03-2017-0013 Akhatova,  M.,  Zainal,,  M.,  &  Ibrahim,  M.  (2016).  Banking  models  and  monetary  transmission mechanisms  in  Malaysia:  are  Islamic  banks  different? Economic  Papers  ,  Vol.  35 (No.  2),  pp. 169-183 ISSN 1759-3441.
Alghifary,  M.  S.,  Kadji,  D.,  &  Kornitasari,  Y.  (2021,  July  4).  Pengaruh  Pembiayaan  Bank  Syariah Terhadap Nilai Output UMKM: Analisis Data Panel . Jurnal Ekonomi Syariah Teori Dan Terapan, 8 (4), P-Issn: 2407-1935, E-Issn: 2502-1508.
Alqahtani, F., & Mayes, D. (2018). Financial stability of Islamic banking and the global financial crisis: Evidence from the Gulf Cooperation Council. 42(2). Economic Systems, 42 (2), 46–360. Anoos,  Jose  Marie  M,  J.  M.,  Ann  O,  J.,  Gimena,  F.,  &  Dinauanao,  A.  (2020,  January).  Financial Management  of  Micro,  Small,  and  Medium  Enterprises  In  Cebu,  Philippines. International Journal  of  Small  Business  and  Entrepreneurship  Research,  Vol.8 (No.1),  pp.53-76,  Print  ISSN: 2053-5821(Print), Online ISSN: 2053-583X (Online).
Ascarya.  (2012,  January).  Transmission  Channel  And  Effectiveness  Of  Dual  Monetary  Policy  In Indonesia. Bulletin Of Monetary Economics And Banking . BI. (2021). Laporan Ekonomi & Keuangan Syariah 2021, Hal 40.
Blanchard,  O.,  &  Jordi,  G.  (2008,  March).  A  New  Keynesian  Model  With  Unemployment. Center  For Financial  Studies  No.  20O7l08  (Working  Paper  13897,  National  Bureau  Of  Economic  Research 1050 Massachusetts Avenue Cambridge .
Craig,  B.,  &  Rocheteau,  G.  (2008,  April).  Inflation  And  Welfare;  A  Search  Approach  Policy  . (State- Dependent  Pricing,  Inflation,  And  Welfare  in  Search  Economies,  European  Economic  Review, Volume 52, lssue 3, April 2008,, Vo. 52 (No. 3), Pages 441- 468.
El  Ayyubi,  Salahuddin;  Anggraeni,  Lukytawati;  Mahiswari,  Almira  Dyah.  (2017).  Pengaruh  Bank Syariah Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Di Indonesia. Jurnal Al-Muzara’ah, 5 (2), 2337-6333. doi:10.29244
Endri. (2018, July). Determinants of Micro, Small and Medium Enterprise (MSME) Financing and Its Implications for Sharia Banking Profitability. IOSR Journal of Business and Management (IOSR- JBM), Vo. 20 (No. 7), PP 22-35, e-ISSN: 2278-487X, p-ISSN: 2319-7668.
Faisol.  (2017,  April).  Islamic  Bank  Financing  And  It’s  Impact  On  Small  Medium  Enterprise’s Performance, Volume 16 (1), April 2017. Etikonomi , 13 – 24.
Hamza,  L.,  &  Agustien,  D.  (2019).  Pengaruh  Perkembangan  Usaha  Mikro,  Kecil,  Dan  Menengah
Terhadap Pendapatan Nasional Pada Sektor UMKM di Indonesia Https://Doi.Org/10.23960/Jep.V8i2.45. Jurnal Ekonomi Pembangunan, Vol. 8 (No. 2), P. 127–135. Retrieved from Https://Doi.Org/10.23960/Jep.V8i2.45
Hasan,  M.,  &  Dridi,  J.  (2010).  The  Effect  Of  Global  Crisis  On  Lslami  And  Conventional  Banks:  A Comparative  Study,  International  Monetary  Fund,  Wp/10/201,  2010. International  Monetary Fund , Wp/10/201.
Kara,  M.  (2013,  July).  Konstribusi  Pembiayaan  Perbankan  Syariah  Terhadap  Pengembangan  Usaha Mikro, Kecil, dan Menengah . Ahkam, Vol. 13 (No. 2), P 315-322.
Maritsa, F. H., & Widarjono, A. (2021). Indonesian Islamic Banks And Financial Stability: An Empirical Analysis. Ekbis: Jurnal Ekonomi Dan Bisnis, Vol. 5, No. 1., Vol. 5 (Vol. No. 1. ), Pp. 71-87,. Nikmawati, K., & Sanrego, Y. (2010). Yulizar D. Sanrego (2010), Transmission Mechanicm Of Sharia Financing In Malaysia  Vol.7. No.1. Journal Of Muamalat and Islamic Finance Research (JMIFR), vol. 7 (No. 1).
Nufus,  E.H;  Zuhroh,  I;  Suliswanto,  MSW.  (2021).  Analysis  of  COVID-19  Impact  on  Micro,  Small,  and Medium  Enterprises  (MSMEs)  Credit  Distribution  in  East  Java  Banks  . Journal  of  Accounting and Investment,, 2 , 342-360.
Omer, , M. (2019). Monetary Policy Pass-Through, Excess Liquidity and Price Spillover: A Comparative Study Of Conventional And Islamic Banks Of Pakistan. Journal Of Islamic Monetary Economics And Finance, Vol. 5, No.2, Vol. 5 (No. 2 ), Pp. 287-320 P-ISSN: 2. Palley, T. (2007, February). Macroeconomics And Monetary Policy: Competing Theorical Frameworks.
Economics  For  Democratic  &  Open  Societies,  Washington  Dc. Retrieved  from Mail@Thomaspalley.Com
Ponziani, R. M. (2020). Islamic Banks and Monetary Policy: The Case of Indonesia. IJIEF: International Journal of Islamic Economics and Finance, Vol 3 (No. 1), 121-142.
doi:https://doi.org/10.18196/ijief.2124
Ramadhan, M. M., & Beik, I. S. (2013). 24. Ramadhan, Masyitha Mutiara dan Irfan Syauqi Beik Analisis Pengaruh  Instrumen  Moneter  Syariah  Dan  Konvensional  Terhadap  Penyaluran  Dana  Ke Sektor Usaha Mikro Kecil Dan Menengah (UMKM) Di Indonesia 1(2),. Jurnal Al-Muzara’ah, Vol. 1 (No. 2), 175-190.
Rusydiana,  A.  S.  (2009,  April).  Rusydiana,  Aam  Slamet  (2009),  Mekanisme  Transmisi  Syariah  Pada Sistem  Moneter  Ganda  Di  Lndonesia  April  2009. Buletin  Ekonomi  Moneter  Dan  Perbankan Bank Indonesia, Vol. 11 (No. 4), 345-358.
Sari,  D.  I.  (2015,  April).  Analisis  Terhadap  Peranan  dan  Strategi  Bank  Indonesia  Serta  Pemerintah Dalam Menjaga Stabilitas Sistem Keuangan di Indonesia,. MONETER, Vol. II (No. 1). Setiawan, I. (2021, February). Pembiayaan UMKM, Kinerja Bank Syariah dan Pertumbuhan Ekonomi di  Indonesia,  Volume  6  Nomor  2  Edisi  Februari  2021. Islamic  Banking:  Jurnal  Pemikiran  dan Pengembangan Perbankan Syariah, Vol. 6 (No.2).
Setiawan, Iwan. (2014, Desember). Peran Perbankan Syariah Terhadap Stablitas Harga Dalam Model Dual Banking System Perekonomian Indonesia. Indonesian Journal Of Economics And Business (Ijeb), Vol. 4 (No. 3).
Tambunan, T. (2019). Recent Evidence of The Development of Micro, Small and Medium Enterprises in  Indonesia  Https://Doi.Org/10.1186/S40497-018-0140-4. Journal  of  Global  Entrepreneurship Research, Vol. 9 (No. 1). Retrieved from Https://Doi.Org/10.1186/S40497-018-0140-4 Yan ī kkaya, H., & Pabuçcu,, Y. (2017). Causes and solutions for the stagnation of Islamic banking in Turkey. ISRA  International  Journal  of  Islamic  Finance,  Vol.  9 (No.  1),  pp.  43-61.  doi:DOI 10.1108/IJIF-0
Yehoune,  E.  (2012,  July).  On  Price  Stability  and  Welfare. IMF  Working  Paper  ;  Monetary  and  Capital Markets Departmen , wp/12/189.
Yunita,  P.  (2022).  Dual  Banking  System  Stability  Index  in  the  Shadow  of  COVID-19  Pandemic. International Journal of Islamic Economics and Finance (IJIEF), Vol. 5 (No. 1), P. 151-176. doi:DOI: https://doi.org/10.18196/ijief.v5i1.11837.