## ANALISIS PREDIKSI FINANCIAL DISTRESS PADA PERUSAHAAN SUB SEKTOR LOGAM DAN SEJENISNYA
(Penerapan Model Altman Z-Score yang Telah Dimodifikasi)
Yusika Yerico Veny Anindya Puspitasari Email: yusikayerico@gmail.com Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Matana

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  potensi  kebangkrutan  pada  sepuluh perusahaan sub  sektor logam  dan sejenisnya  yang tercatat di  Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode 2015-2018. Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data sekunder  dari  laporan  keuangan  tahunan  yang  terdapat  pada  Bursa  Efek  Indonesia. Penelitian  ini  menggunakan  model  Altman  Z-Score  sebagai  alat  untuk  mengukur  potensi kebangkrutan  perusahaan  yang  didalamnya  mewakili  rasio  keuangan.  Adapun  rumus Altman  Z-Score  yang  digunakan  adalah  sebagai  berikut:  Z  =  0,717X 1 +  0,847  X 2 + 3,107X 3 +  0,420X 4 +  0,998X 5 dengan  zona  diskriminasi,  apabila  nilai  Z  lebih  dari  2,9 maka perusahaan dalam kondisi “sehat”, apabila nilai Z tidak lebih dari 2,9 dan tidak lebih kecil dari 1,23, maka perusahaan dalam kondisi “abu-abu”, dan apabila nilai Z kurang dari 1,23,  maka  perusahaan  dalam  kondisi  “ distress ”.  Selama  periode  pengamatan menunjukkan  bahwa  sebagian  besar  dari  sepuluh  perusahaan  sub  sektor  logam  dan sejenisnya  yang tercatat  di  BEI berada dalam kondisi abu-abu dan distress . Hanya 2 dari 10  perusahaan  yang  mampu  bertahan  dan  melakukan  perbaikan  yaitu  perusahaan  Beton Jaya Manunggal Tbk, dan Lionmesh Prima Tbk.
Kata  kunci :  Altman  Z-Score,  prediksi  kebangkrutan,  perusahaan  sub  sektor  logam dan sejenisnya.

## ABSTRACT
This study aims to analyze the potential for bankruptcy in ten metal and allied sub- sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) in the 2015-2018 period. The data used in this study are secondary data from annual financial statements contained in  the  Indonesia  Stock  Exchange  (IDX).  This  study  uses  the  Altman  Z-Score  model  as  a tool to measure the potential for bankruptcy of companies that represent financial ratios. The  Altman  Z-Score  formula  used  is  as  follows:  Z  =  0.717X 1 +  0.847  X 2 +  3.107X 3 + 0.420X 4 + 0.998X 5 with a zone of discrimination, if the Z value is more than 2.9 then the company is in a "healthy" condition, if the value Z is not more than 2.9 and is not smaller than  1.23, the company  is  in  a "gray" condition, and if the Z value is  less than  1.23, the company  is  in  a  "distress"  condition.  During  the  observation  period,  it  was  shown  that most  of  the  ten  companies  in  the  metal  and  allied  sub-sectors  listed  on  the  IDX  were  in gray and distressed conditions. Only 2 out of 10 companies are able to survive and make improvements, namely Beton Jaya Manunggal Tbk, and Lionmesh Prima Tbk.
Keywords : Altman Z-Score, bankruptcy prediction, metal and allied sub-sector companies.

## (Yusika Yerico, Veny Anindya Puspitasari)

## PENDAHULUAN
Perang dagang Amerika Serikat dengan China menyebabkan krisis ekonomi dunia termasuk  Indonesia,  karena  sebagian  besar partner dagang  Indonesia  berasal  dari  kedua negara  tersebut.  Fakta  bahwa  Amerika  Serikat  adalah  negara  adidaya  yang  menguasai perekonomian  dunia,  dan  China  yang  merupakan  negara  eksportir  terbesar  di  dunia  akan membuat  gejolak  pertumbuhan  ekonomi  global.  Salah  satu  industri  di  Indonesia  yang terkena  dampak  dari  perang  dagang  Amerika  Serikat  dan  China  adalah  industri  baja (Yoliawan,  2018).  Perang  dagang  Amerika  Serikat  dan  China  akan  berdampak  pada industri baja karena produk baja  yang berasal  dari  China dapat  terus masuk ke  Indonesia dengan bebas bea terkait dengan perjanjian China dengan ASEAN yaitu Free Trade Area (FTE)  pada  tahun  2015.  Dengan  bebasnya  bea  masuk,  akan  terjadi  kemungkinan  China akan  mengekspor  lebih  banyak  produk  baja  ke  Indonesia  yang  selama  ini  China  lakukan untuk Amerika Serikat. Hal ini akan menyebabkan melimpahnya baja China di Indonesia yang  akan  membuat  industri  baja  dalam  negeri  mengalami  pengurangan  produksi,  yang mungkin akan menyebabkan industri baja dalam negeri mengalami financial distress atau dalam kata lain kebangkrutan.
Sejumlah  tanda-tanda  peringatan  dini  akan  muncul  ketika  suatu  perusahaan mengalami distress .  Tanda-tanda  tersebut  akan  dapat  dilihat  melalui  laporan  keuangan perusahaan, sebagai contoh laporan arus kas perusahaan yang dapat menunjukkan kondisi ketika pembayaran tunai melebihi pendapatan tunai, maka dapat disimpulkan bahwa arus kas perusahaan adalah negatif. Apabila arus kas tetap negatif secara terus menerus, maka hal  tersebut  akan  membawa  perusahaan  kepada  kesulitan  keuangan  yang  serius,  bahkan perusahaan  yang  memiliki  profitabilitas  yang  baik  belum  tentu  memiliki  arus  kas  yang positif, dan perusahaan akan sadar bahwa perusahaan mereka ada dalam kondisi distress . Meskipun  informasi  yang  ditemukan  pada  laporan  keuangan  dapat  membantu  mengukur sehat  atau  tidaknya  suatu  perusahaan,  namun  perlu  diperhatikan  tanda-tanda  lainnya, seperti perubahan lingkungan pasar, penurunan dalam ekonomi, dan adanya pesaing yang kuat (McClure, 2018).
Kegunaan  informasi  jika  suatu  perusahaan  mengalami  kondisi financial  distress adalah  agar  pihak  internal  dan  eksternal  perusahaan  dapat  waspada  atas  pengambilan keputusan. Pihak internal dapat melakukan berbagai usaha dan rencana untuk memperbaiki produksi  masing-masing  perusahaan  mereka  seperti  mempercepat  tindakan  manajemen untuk  mencegah  masalah  sebelum  terjadinya  kebangkrutan,  misalnya  dengan  cara
melakukan merger atau takeover agar  perusahaan  lebih  mampu  membenahi  utang  dan mengelola perusahaan dengan lebih baik. Sedangkan pihak eksternal dapat mengantisipasi tanda-tanda distress seperti  masalah  penundaan  pengiriman  barang,  atau  adanya  masalah kualitas barang (Platt, 2010, pp. 13-14).
Berdasarkan hal tersebut di atas, yang menjadi masalah dalam penelitian ini adalah:
1) Bagaimana  hasil  analisis  rasio  likuiditas  pada  perusahaan  yang  termasuk  sub  sektor logam dan sejenisnya yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)?
2) Bagaimana hasil analisis rasio profitabilitas pada perusahaan yang termasuk sub sektor logam dan sejenisnya yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)?
3) Bagaimana hasil analisis rasio solvabilitas pada perusahaan  yang termasuk sub sektor logam dan sejenisnya yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)?
4) Bagaimana  hasil  analisis  rasio  aktivitas  pada  perusahaan  yang  termasuk  sub  sektor logam dan sejenisnya yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)?
5) Apa  saja  perusahaan  yang  berada  dalam  sub  sektor  logam  dan  sejenisnya  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  pada  periode  2015-2018  yang  mengalami financial distress ?

## TINJAUAN PUSTAKA
Suharto (2015) menulis artikel berjudul “Analisis Prediksi Financial Distress dan Kebangkrutan  pada  Perusahaan  Perusahaan  yang Listing dalam  Daftar  Efek  Syariah dengan  Model  Z-Score”  yang  merupakan  hasil  penelitiannya.  Dalam  artikel  tersebut disampaikan  bahwa  peneliti  menggunakan  metode  Z-score  Altman  dengan  rasio independen  sebagai  berikut:  Rasio  modal  kerja  terhadap  total  aktiva,  Rasio  laba  ditahan terhadap  total  aktiva,  Rasio  laba  sebelum  beban  pajak  terhadap  total  aktiva,  rasio  nilai buku  modal  terhadap  total  utang,  dan  Rasio  penjualan  terhadap  total  aktiva.  Besarnya prediksi financial  distress maupun  kebangkrutan  dipengaruhi  oleh  besar  kecilnya  rasio keuangan.  Apabila  jumlah  masing-masing  rasio  mempunyai  nilai  positif  maka kemungkinan  besar  perusahaan  akan  terhindar  dari  potensi financial  distress maupun kebangkrutan.  Faktor  lain  yang  dapat  mempengaruhi  kegagalan  suatu  perusahaan  yaitu kondisi  ekonomi  global,  dimana  kesempatan  perusahaan  memperoleh  profit  sangat dipengaruhi oleh kondisi ekonomi global.
Saragih  (2017)  dalam  artikelnya  yang  berjudul  “Analisis  Prediksi  Kebangkrutan dengan  Metode  Altman  Z-Score  pada  PT.  Garuda  Tehnik  Development”  memprediksi,

## (Yusika Yerico, Veny Anindya Puspitasari)
menganalisis, dan mengetahui tingkat kebangkrutan pada PT. Garuda Tehnik Development dengan  menggunakan  Metode  Altman  Z-Score.  Hasil  prediksi  kebangkrutan  pada  PT Garuda  Tehnik  Development  pada  tahun  2011,  2012,  2014,  dan  2015  diprediksi  dalam kondisi bangkrut dan pada tahun 2013 perusahaan tersebut masuk dalam zona abu-abu.
Sementara  itu,  Kutum  (2015)  menulis  penelitiannya  dalam  artikel  berjudul “ Predicting  the  Financial  Distress  of  Non-Banking  Companies  Listed  on  the  Palestine Exchange  (PEX)”. Penelitiannya menggunakan metode Altman‟s Z-Score Model dimana variabel  yang  bersangkutan  yaitu  Working  Capital  /  Total  Assets,  Retained  Earnings  / Total Assets, Earnings before Interest and Taxes / Total Assets, Market Value of Equity / Total Liabilities, dan Sales / Total Assets, dengan diskriminasi zona yaitu Z > 2.99 adalah zona „Aman‟, 1.81 < Z < 2.99 adalah zona „Abu-abu‟, dan Z < 1.81 adalah zona „distress‟.
Bastomi  (2015)  juga  meneliti  tentang financial  distress .  Dia  menggunakan  tiga variabel,  yaitu:  variabel  independen,  perantara,  dan  dependen.  Variabel  independen menggunakan metode Altman yang telah dimodifikasi, dengan memperhitungkan Working Capital/Total  Assets,  Retained  Earnings/Total  Assets,  Earnings  Before  Interest  and Taxes/Total  Assets,  dan  Book  Value  of  Equity/Book  Value  of  Debt.  Sementara  variabel perantaranya adalah Debt to Equity Ratio, dengan harga saham sebagai variabel dependen. Penelitiannya menghasilkan bahwa semakin lama kondisi financial distress yang dialami, maka kinerja perusahaan akan semakin buruk. Hal ini mengindikasikan bahwa perusahaan memiliki  kinerja  manajerial  yang  buruk  sehingga  dianggap  tidak  akan  mampu menghasilkan keuntungan yang diinginkan oleh investor.
Pratama  dan  Putro  (2017)  menuliskan  artikel  berjudul  “Analisis  Model  Prediksi Kebangkrutan  Industri  Garmen  dengan  Menggunakan  Metode  Altman  Z-  Score”.  Dalam artikelnya  ini  dikatakan  bahwa  model    Z-    Score    Altman    dapat    memprediksi  trend kondisi  keuangan  perusahaan  di  bidang garmen  di  Indonesia. Pada  tahun  2014  dan 2015  ketiga    perusahaan    yang    bergerak    dalam    bidang  garmen    berada    dalam    zona sehat.  Hal  tersebut di buktikandengan  kesemua  hasil  yang menunjukkan  nilai  >2,675 yang    merupakan  batasan    kategori    perusahaan    yang    sehat.    Akan  tetapi    pada    tahun 2016    hanya    2    perusahaan  yang  mampu    bertahan    dalam  posisi    sehat    sedangkan  1 perusahaan    mengalami    penurunan    ke    dalam  kategori  grey  area  yang  bisa  dikatakan mendekati financial distress .
Berdasarkan  landasan  teori  diatas,  maka  dapat  disajikan  kerangka  pemikiran adalah sebagai berikut:
Hipotesis  yang  akan  diuji  kebenarannya  adalah  prediksi financial  distress perusahaan yang termasuk sub sektor logam dan sejenisnya pada periode 2015-2018 dapat diprediksi  melalui  rasio  likuiditas,  rasio  profitabilitas,  aktivitas,  dan  solvabilitas  yang terdapat dalam metode Altman Z-Score yang telah dimodifikasi.

## METODOLOGI PENELITIAN
Sampel  yang  akan  diteliti  pada  penelitian  ini  adalah  perusahaan  yang  termasuk dalam  sub  sektor  logam  dan  sejenisnya  yang  tercatat  pada  Bursa  Efek  Indonesia  dengan kriteria sebagai berikut:
1. Perusahaan  sub  sektor  logam  dan  sejenisnya  yang  terdaftar  di  BEI  selama periode 2015-2018.
2. Perusahaan  sub  sektor  logam  dan  sejenisnya  yang  mempublikasikan laporan keuangannya berturut-turut selama periode 2015-2018.
3. Perusahaan  sub  sektor  logam  dan  sejenisnya  yang  dalam  pelaporan keuangannya menggunakan Rupiah.
Dari  tabel  kriteria  di  atas,  maka  perusahaan  yang  akan  menjadi  sampel  penelitian adalah 10 perusahaan dari 16 perusahaan sub sektor logam dan sejenisnya yang tercatat di Bursa Efek Indonesia.
Penelitian  ini  menggunakan  analisis time  series untuk  mengevaluasi  rasio-rasio keuangan  yang  terdapat  pada  model  Altman  Z-Score  untuk  menunjukkan  apakah

## (Yusika Yerico, Veny Anindya Puspitasari)
perusahaan  dalam  kondisi  sehat  atau  tidak.  Dengan  menggunakan  perhitungan  model Altman  Z-Score  maka  akan  didapati  hasil  nilai  Z,  yang  akan  menunjukkan  kondisi kesehatan  perusahaan.  Apabila  nilai  Z  lebih  dari  2,9  maka  perusahaan  dalam  kondisi “sehat”,  apabila  nilai  Z  tidak  lebih  dari  2,9  dan  tidak  lebih  kecil  dari  1,23,  maka perusahaan  dalam  kondisi  “abu-abu”,  dan  apabila  nilai  Z  kurang  dari  1,23,  maka perusahaan dalam kondisi “ distress ”.

## ANALISIS DAN PEMBAHASAN
Penerapan  Rasio  Likuiditas  pada  Perusahaan  Sub  Sektor  Logam  dan  Sejenisnya yang Terdaftar di BEI periode 2015-2018
Penerapan rasio  likuiditas  dalam metode Altman  Z-Score diwakili  oleh variabel Working Capital/Total  Assets untuk  menunjukkan  apakah  perusahaan  cukup  likuid  sehingga perusahaan  mampu  membayar  hutang-hutangnya  yang  jatuh  tempo.  Untuk  mengetahui nilai  rasio  likuiditas  yang terdapat  pada Altman Z-Score, dapat  digunakan rumus sebagai berikut:
Tabel 1. WCTA Periode 2015-2017
No. Nama Perusahaan Kode Emiten WCTA 2015 2016 2017 1 Alakasa Industrindo Tbk ALKA -0.489 -0.464 -0.699 2 Alumindo  Light  Metal  Industry Tbk ALMI -0.068 -0.113 -0.020 3 Saranacentral Bajatama Tbk BAJA -0.117 -0.026 -0.035 4 Beton Jaya Manunggal Tbk BTON 0.575 0.554 0.615 5 Gunawan Dianjaya Steel Tbk GDST 0.062 0.072 0.046 6 Indal Aluminium Industry Tbk INAI 0.011 0.002 -0.005 7 Steel  Pipe  Industry  of  Indonesia Tbk ISSP 0.108 0.075 0.184 8 Jakarta  Kyoei  Steel  Work  LTD Tbk JKSW 0.248 0.204 0.222 9 Lion Metal Works Tbk LION 0.586 0.569 0.512 10 Lionmesh Prima Tbk LMSH 0.584 0.386 0.426 Jumlah 1.500 1.259 1.247 Rata-rata 0.150 0.126 0.125 Max 0.586 0.569 0.615 Min -0.489 -0.464 -0.699

## (Sumber: data diolah)
Penerapan Rasio  Profitabilitas pada Perusahaan Sub Sektor Logam  dan Sejenisnya yang Terdaftar di BEI periode 2015-2018
Penerapan  rasio  profitabilitas  dalam  metode  Altman  Z-Score  diwakili  oleh  variabel Retained Earnings/Total Assets dan Earnings Before Interest and Taxes/Total Assets . Hal ini ditujukan untuk menunjukkan kemampuan perusahaan dalam hal memperoleh laba dan mengukur  produktivitas  aset  perusahaan  terlepas  dari  faktor  pajak  maupun  bunga.  Untuk mengetahui nilai rasio profitabilitas dalam metode Altman Z-Score akan dibahas satu per satu sebagai berikut:

## a. Retained Earnings/Total Assets (RETA)
Adapun rumus dari RETA adalah sebagai berikut:
Tabel 2. RETA Periode 2015-2017 No. Nama Perusahaan Kode Emiten RETA 2015 2016 2017 1 Alakasa Industrindo Tbk ALKA -0.133 -0.137 -0.011 2 Alumindo  Light  Metal  Industry Tbk ALMI -0.019 -0.068 -0.060 3 Saranacentral Bajatama Tbk BAJA -0.081 -0.042 -0.070 4 Beton Jaya Manunggal Tbk BTON 0.717 0.706 0.744 5 Gunawan Dianjaya Steel Tbk GDST -0.051 -0.023 -0.014 6 Indal Aluminium Industry Tbk INAI 0.025 0.039 0.059 7 Steel  Pipe  Industry  of  Indonesia Tbk ISSP 0.105 0.106 0.102 8 Jakarta  Kyoei  Steel  Work  LTD Tbk JKSW -1.962 -1.915 -2.090 9 Lion Metal Works Tbk LION 0.613 0.594 0.570 10 Lionmesh Prima Tbk LMSH 0.762 0.655 0.738 Jumlah -0.022 -0.085 -0.032 Rata-rata -0.002 -0.009 -0.003 Max. 0.762 0.706 0.744 Min. -1.962 -1.915 -2.090 (sumber: data diolah)
b. Earnings Before Interest and Taxes/Total Assets (EBITTA)

## (Yusika Yerico, Veny Anindya Puspitasari)
Tabel 3. EBITTA Periode 2015-2017 No. Nama Perusahaan Kode Emiten EBITTA 2015 2016 2017 1 Alakasa Industrindo Tbk ALKA 0.003 0.002 0.053 2 Alumindo Light Metal Industry Tbk ALMI 0.025 -0.012 0.020 3 Saranacentral Bajatama Tbk BAJA 0.017 0.081 -0.002 4 Beton Jaya Manunggal Tbk BTON 0.034 -0.056 0.071 5 Gunawan Dianjaya Steel Tbk GDST -0.062 0.036 0.017 6 Indal  Aluminium  Industry Tbk INAI 0.070 0.065 0.072 7 Steel Pipe Industry of Indonesia Tbk ISSP 0.036 0.023 0.003 8 Jakarta  Kyoei  Steel  Work LTD Tbk JKSW -0.087 -0.011 -0.017 9 Lion Metal Works Tbk LION 0.111 0.097 0.048 10 Lionmesh Prima Tbk LMSH 0.028 0.058 0.109 Jumlah 0.176 0.283 0.374 Rata-rata 0.018 0.028 0.037 Max. 0.111 0.097 0.109 Min. -0.087 -0.056 -0.017
(sumber: data diolah)
Penerapan  Rasio  Solvabilitas  pada  Perusahaan  Sub  Sektor  Logam  dan  Sejenisnya yang Terdaftar di BEI periode 2015-2018
Penerapan rasio solvabilitas dalam metode Altman Z-Score diwakili oleh variabel Market Value of Equity/Book Value of Total Liabilities untuk menunjukkan seberapa banyak nilai pasar  perusahaan  mengalami  penurunan  sebelum  kewajiban  melebihi  aset  pada  laporan keuangan.  Untuk  mengetahui  nilai  rasio  solvabilitas  yang  terdapat  pada  Altman  Z-Score, dapat digunakan rumus sebagai berikut:
Tabel 4. MVOE to BVTL Periode 2015-2017 No. Nama Perusahaan Kode Emiten MVOE to BVTL 2015 2016 2017 1 Alakasa Industrindo Tbk ALKA 0.904 1.882 0.685 2 Alumindo Light Metal Industry Tbk ALMI 0.075 0.064 0.068 3 Saranacentral Bajatama Tbk BAJA 0.192 0.756 0.372 4 Beton Jaya Manunggal Tbk BTON 2.302 2.687 2.819 5 Gunawan Dianjaya Steel Tbk GDST 1.275 2.178 1.522 6 Indal Aluminium Industry Tbk INAI 0.118 0.189 0.256 7 Steel Pipe Industry of Indonesia Tbk ISSP 0.467 0.444 0.241 8 Jakarta  Kyoei  Steel  Work LTD Tbk JKSW 0.013 0.017 0.030 9 Lion Metal Works Tbk LION 2.957 2.175 1.722 10 Lionmesh Prima Tbk LMSH 2.587 1.245 1.948 Jumlah 10.889 11.637 9.662 Rata-rata 1.089 1.164 0.966 Max. 2.957 2.687 2.819 Min. 0.013 0.017 0.030
(sumber: data diolah)
Penerapan Rasio Aktivitas pada Perusahaan Sub Sektor Logam dan Sejenisnya yang

## Terdaftar di BEI periode 2015-2018
Penerapan rasio aktivitas dalam metode Altman Z-Score diwakili oleh variabel Sales/Total Sales atau  biasa  disebut  rasio  ROA.  Rasio  ini  menunjukkan  seberapa  efisienkah perusahaan menggunakan aktiva yang dimilikinya. Untuk mengetahui nilai rasio aktivitas yang terdapat pada Altman Z-Score, dapat digunakan rumus sebagai berikut:

## (Yusika Yerico, Veny Anindya Puspitasari)
Tabel 5. SATA Periode 2015-2017 No. Nama Perusahaan Kode Emiten SATA 2015 2016 2017 1 Alakasa Industrindo Tbk ALKA 1.336 0.843 0.245 2 Alumindo Light Metal Industry Tbk ALMI 1.523 1.143 1.467 3 Saranacentral Bajatama Tbk BAJA 1.319 0.996 1.287 4 Beton Jaya Manunggal Tbk BTON 0.370 0.354 0.480 5 Gunawan Dianjaya Steel Tbk GDST 0.772 0.602 0.955 6 Indal Aluminium Industry Tbk INAI 1.041 0.959 0.808 7 Steel Pipe Industry of Indonesia Tbk ISSP 0.658 0.539 0.584 8 Jakarta  Kyoei  Steel  Work LTD Tbk JKSW 0.541 0.938 0.047 9 Lion Metal Works Tbk LION 0.609 0.553 0.513 10 Lionmesh Prima Tbk LMSH 1.305 0.969 1.392 Jumlah 9.473 7.898 7.777 Rata-rata 0.947 0.790 0.778 Max. 1.523 1.143 1.467 Min. 0.370 0.354 0.047
(sumber: data diolah)

## Penilaian dan Hasil Analisis Metode Altman Z-Score
Rumus  Altman  Z-Score  yang  dipakai  adalah  rumus  Altman  Z-Score  yang  telah dimodifikasi untuk perusahaan manufaktur dengan rumus sebagai berikut:
Dimana:
X 1 = Working Capital/Total Assets
X 2 = Retained Earnings/Total Assets
X 3 = Earnings before Interest and Taxes/Total Assets
X 4 = Market Value of Equity/Book Value of Total Liabilities
X 5 = Sales/Total Sales
Tabel 6. Nilai Z dan Prediksi Kebangkrutan Perusahaan Sub Sektor Logam dan Sejenisnya periode 2015-2017
(sumber: data diolah)
Berdasarkan  pada  penelitian  yang  telah  peneliti  lakukan,  maka  terdapat  implikasi pada penelitian ini, antara lain:
1. Model analisis kebangkrutan menggunakan model Altman Z-Score dapat digunakan untuk  memberikan  informasi  mengenai  kondisi  kesehatan  perusahaan  dalam  suatu periode  tertentu.  Hal  ini  dapat  digunakan  perusahaan  yang  bersangkutan  yaitu perusahaan  yang  berada  pada  kondisi  abu-abu  maupun distress agar  segera mengambil  langkah  untuk  memperbaiki  keadaan  finansialnya,  sebagai  contoh perusahaan  harus  mampu  membaca  pergerakan  pasar  dan  kondisi  ekonomi  global yang secara tidak langsung mempengaruhi permintaan akan produk  yang dihasilkan dari  perusahaan  tersebut.  Untuk  mengatasi  hal  ini,  perusahaan  dapat  mengambil tindakan  untuk  memperbaiki  struktur  modal  dan  menekan  pengeluaran  untuk menjaga kondisi finansialnya tetap baik.
2. Dengan  menggunakan  prediksi  kebangkrutan  Altman  Z-Score,  investor  juga  dapat terbantu  karena investor  diberikan informasi  kondisi kesehatan perusahaan. Dengan demikian,  investor  dapat  segera  mengambil  keputusan  untuk  berinvestasi,  sebagai contoh  investor  dapat  menanamkan  modal  pada  perusahaan  yang  memiliki  kondisi sehat.

## SIMPULAN
1. Variabel Working  Capital/Total  Assets yang  mewakili  rasio  keuangan  yaitu  rasio likuiditas  pada  setiap  perusahaan  dari  tahun  2015  hingga  tahun  2017  sebagian  besar mengalami  penurunan  dari  tahun  ke  tahun.  Hal  ini  berarti  bahwa  perusahaan  tidak
Z-Score Prediksi Z-Score Prediksi Z-Score Prediksi 1 Alakasa Industrindo Tbk ALKA 1.259 Abu-Abu 1.189 Distress 0.186 Distress 2 Alumindo Light Metal Industry Tbk ALMI 1.564 Abu-Abu 0.993 Distress 1.491 Abu-Abu 3 Saranacentral Bajatama Tbk BAJA 1.299 Abu-Abu 1.508 Abu-Abu 1.351 Abu-Abu 4 Beton Jaya Manunggal Tbk BTON 2.462 Abu-Abu 2.302 Abu-Abu 2.954 Sehat 5 Gunawan Dianjaya Steel GDST 1.115 Distress 1.660 Abu-Abu 1.666 Abu-Abu 6 Indal Aluminium Industry Tbk INAI 1.336 Abu-Abu 1.275 Abu-Abu 1.184 Distress 7 Steel Pipe Industry of Indonesia Tbk ISSP 1.131 Distress 0.940 Distress 0.913 Distress 8 Jakarta Kyoei Steel Work LTD Tbk JKSW -1.210 Distress -0.567 Distress -1.605 Distress 9 Lion Metal Works Tbk LION 3.133 Sehat 2.677 Abu-Abu 2.235 Abu-Abu 10 Lionmesh Prima Tbk LMSH 3.541 Sehat 2.502 Abu-Abu 3.475 Sehat 2017 No. Nama Perusahaan Kode Emiten 2015 2016

## (Yusika Yerico, Veny Anindya Puspitasari)
mampu  membayar  kewajiban  jangka  pendeknya  yang  jatuh  tempo  dengan menggunakan aset lancarnya.
2. Variabel Retained  Earnings/Total  Assets dan Earnings  before  Interest  and
Taxes/Total Assets yang mewakili rasio keuangan yaitu rasio profitabilitas pada setiap perusahaan  fluktuatif  dari  tahun  2015  hingga  tahun  2017.  Namun  apabila  dilihat secara  keseluruhan  perusahaan  mengalami  penurunan  rasio  profitabilitas  dari  tahun 2016  hingga  2017,  hal  ini  berarti  perusahaan  dinilai  tidak  mampu  mempertahankan kinerja  perusahaan  dan  kemampuan  perusahaan  dalam  mengelola  kewajiban  dan modalnya.
3. Variabel Market Value of Equity/Book Value of Total Liabilities yang mewakili rasio solvabilitas  pada  setiap  perusahaan  sampel  mengalami  penurunan  dari  tahun  2016 hingga  tahun  2017  jika  dilihat  secara  keseluruhan.  Hal  ini  berarti  perusahaan  tidak dapat  memenuhi  kewajiban-kewajibannya  dengan  menggunakan  nilai  pasar  modal perusahaannya sendiri.
4. Variabel Sales/Total  Sales yang  mewakili  rasio  aktivitas  pada  setiap  perusahaan sampel  menunjukkan  penurunan  dari  tahun  ke  tahun,  hal  ini  dapat  disebabkan  oleh masuk dan melimpahnya produk baja China dengan bebas bea sehingga produksi baja dalam negeri mengalami penurunan yang secara langsung mempengaruhi penjualan.
5. Perusahaan yang termasuk kedalam kriteria sehat pada tahun 2015 adalah perusahaan Lion  Metal  Works  Tbk  dan  Lionmesh  Prima  Tbk,  sedangkan  5  perusahaan  yaitu perusahaan  Alakasa  Industrindo  Tbk,  Alumindo  Light  Metal  Industry  Tbk, Saranacentral  Bajatama  Tbk,  Beton  Jaya  Manunggal  Tbk,  dan  Indal  Alumunium Industry  Tbk  berada  dalam  posisi  abu-abu  dimana  perusahaan  sudah  harus aware dengan kondisi perusahaannya. Ketiga perusahaan lainnya yaitu perusahaan Gunawan Dianjaya  Steel  Tbk,  Steel  Pipe  Industry  of  Indonesia  Tbk,  dan  Jakarta  Kyoei  Steel Work  LTD  Tbk  mengalami  kondisi  “ distress ”.  Pada  tahun  2016  hingga  tahun  2017 yang  tergolong  kondisi  buruk  yaitu  yang  tergolong  kondisi  “ distress ”  adalah perusahaan  Alakasa  Industrindo  Tbk,  Steel  Pipe  Industry  of  Indonesia  Tbk,  Jakarta Kyoei Steel Work LTD Tbk, dan Indal Aluminium Industry Tbk, dimana perusahaan- perusahaan  ini  tidak  mampu  untuk  memperbaiki  kondisi  perusahaan  secara  finansial dan  material.  Perusahaan  yang  mampu  untuk  mempertahankan  dan  memperbaiki posisinya  secara  finansial  dan  materialnya  adalah  Alumindo  Light  Metal  Industry Tbk,  Beton  Jaya  Manunggal  Tbk,  dan  Lionmesh  Prima  Tbk.  Sedangkan  perusahaan
(Yusika Yerico, Veny Anindya Puspitasari)
lainnya  masih  tergolong  “abu-abu”,  yaitu  perusahaan  Saranacentral  Bajatama  Tbk,
Gunawan Dianjaya Steel Tbk, dan Lion Metal Works Tbk.

## DAFTAR PUSTAKA
Bastomi,  M.  (2015).  Analisis  Prediksi  Financial  Distress  serta  Pengaruhnya  terhadap Harga  Saham  dengan  Struktur  Modal  sebagai  Variabel  Intervining:  Studi  pada Perusahaan Jasa yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2009-2013.
Kutum, I. (2015). Predicting the Financial Distress of Non-Banking Companies Listed on the Palestine Exchange (PEX).
McClure,  B.  (2018). Financial  Ratios  to  Spot  Companies  In  Financial  Distress .  Dikutip dari https://www.investopedia.com/articles/financial-theory/10/spotting- companies-in-financial-distress.asp
Platt, P. d. (2010). Financial Distress. In A. R. Rambang, Financial Distress (pp. 13-14).
Pratama,  F.,  &  Putro,  B.  E.  (2017).  Analisis  Model  Prediksi  Kebangkrutan  Industri Garmen dengan Menggunakan Metode Altman Z- Score.
Saragih, F. (2017). Analisis Prediksi Kebangkrutan dengan Metode Altman Z-Score pada
Pt. Garuda Tehnik Development.
Suharto.  (2015).  Analisis  Prediksi  Financial  Distress  dan  Kebangkrutan  pada  Perusahaan
Perusahaan yang Listing dalam Daftart Efek Syariah dengan Model Z-Score.
Yoliawan.  (2018,  Juli  5). Waspadai  Emiten  Sektor  Berikut  saat  Perang Dagang .  Dikutip dari Kontan.co.id: https://investasi.kontan.co.id/news/waspadai-emiten-sektor- berikut-saat-perang-dagang