## PENGARUH MANAJEMEN LABA DAN STRUKTUR KEPEMILIKAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
Nayang Helmayunita, SE, M. Sc,
(Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Padang, mail: nhy_2701@yahoo.com)
Vita Fitria Sari, SE, M.Si
(Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Padang, mail: vita_skinny@yahoo.com)

## Abstract
This  study  aims  to  examine:  1)  the  effect  of  earnings  management  on  firm  value,  2)  the  effect  of  ownership structure on firm value. The hypothesis advanced are there: 1) Earnings management influence on firm value, 2)  the  concentrated  ownership  structure  influence  the  firm  value,  and  3)  a  concentrated  ownership  structure influence the relationship between earnings management to value of the company. The population in this study are a manufacturing company which listed on the Indonesia Stock Exchange in 2006 until 2010. The samples in this study were taken by using purposive sampling. The data used in this study in the form of secondary data. Data collection techniques with technique of documentation. The analysis used is multiple regression method. Results  of  testing  showed  that:  The  first  hypothesis  is  acceptable,  it  means  that  earnings  management significantly  influence  the  value  of  company  with  significance  value  0.038  ≤  0.05.  The  second  hypothesis  is accepted,  it  means  that  concentrated  ownership  structure  significantly  influence  the  value  of  company  with significance  value  0.00  ≤  0.05.  The  third  hypothesis  is  rejected,  meaning  that  the  concentrated  ownership structure has no effect on earnings management relationship with the value of company. Based on these results, it is recommended for future studies are expected to consider the following matters, namely increase the sample size  of  the  study,  adding  the  categories  of  companies  for  inclusion  in  the  study  sample,  and  include  other variables that have not been identified in this study.
Keywords: Earnings management, The concentrated ownership structure, The value of company .

## 1. PENDAHULUAN
Secara  normatif  tujuan  keputusan keuangan  adalah  untuk  memaksimumkan nilai  perusahaan.  Nilai    Perusahaan merupakan  cerminan  dari  harga  pasar suatu  perusahaan  dimana  dengan  harga pasar  saham  yang  tinggi  berarti  saham tersebut  akan  diminati  oleh  investor,  dan dengan  meningkatnya  permintaan  saham akan  menyebabkan  nilai  perusahaan  akan semakin tinggi. Meningkatnya nilai perusahaan  dapat  menarik  minat  para investor  untuk  menanamkan  modalnya. Bagi investor yang tertarik untuk berinvestasi  tentunya  tingkat return atau keuntungan  yang  akan  diperoleh  dari investasi  yang  ditanamkannya  berupa capital  gain dan  dividen  yang  merupakan bagian  keuntungan  yang  diberikan  kepada para pemegang saham.
Menurut Rozeff (1982) dan
Easterbrook  (1984)  bahwa  dividen  dapat digunakan untuk mengurangi equity
agency  cost yang  timbul  dari  adanya perbedaan kepentingan di dalam perusahaan.  Perbedaan  kepentingan  di dalam  perusahaan  yang  dimaksud  adalah perbedaan  kepentingan  antara  manajer sebagai  pengelola  perusahaan  ( agent ) dengan  pemegang  saham  sebagai  pemilik ( owner s).    Tidak  jarang  pihak  manajemen perusahaan  mempunyai  tujuan  lain  yang mungkin  bertentangan  dengan  tujuan utama  perusahaan.  Perbedaan  kepentingan inilah yang menyebabkan timbulnya konflik yang biasa disebut sebagai konflik keagenan  ( agency  conflict) .  Pengaruh  dari konflik  antara  pemilik  ( owners )  dan manajer ini akan menyebabkan menurunkan  nilai  perusahaan,  kerugian inilah  yang  merupakan agency  cost e quity bagi  perusahaan  (Jensen  dan  Meckling, 1976).
Adanya  perbedaan  kepentingan antara pemilik perusahaan dengan manajer
sebagai  pengelola  perusahaan  terkadang dapat  mendorong  manajer  perusahaan untuk  melakukan  tindakan  yang  dapat menguntungkan pribadi manajer itu sendiri. Salah satu tindakan yang mungkin dapat  terjadi  adalah  dengan  melakukan penyimpangan  dalam  penyusunan  laporan keuangn keuangan, yaitu tindakan
memanipulasi  laba  dengan  menaikkan ataupun  menurunkan  laba  pada  periode tertentu.  Tindakan  ini  sering  disebut  juga dengan  manajemen  laba. Herawaty (2008) menjelaskan,  bahwa  salah  satu  bentuk penyimpangan yang dilakukan oleh manajemen  sebagai  agen  yaitu  dalam proses  penyusunan  laporan  keuangan, manajemen  dapat  mempengaruhi
tingkat  laba  yang  ditampilkan  dalam laporan keuangan atau yang sering disebut dengan earning  management .  Tujuan earning management adalah untuk meningkatkan kesejahteraan pihak tertentu walaupun  dalam  jangka  panjang  tidak terdapat perbedaan laba kumulatif perusahaan  dengan  laba  yang  dapat diidentifikasikan sebagai suatu keuntungan (Fischer  dan  Rosenzweirg  1995;  Scot 2006:294).
Menurut  Scott  (2000)  manajemen laba  jika  dilihat  secara  prinsip  memang tidak  menyalahi  prinsip  akuntansi,  namun manajemen laba dinilai dapat menurunkan kepercayaan masyarakat terhadap perusahaan.  Dengan  semakin  menurunnya kepercayaan  masyarakat,  maka  hal  ini dapat    menurunkan  nilai  perusahaan karena banyak investor yang akan menarik kembali  investasi  yang  telah  mereka tanamkan. Praktek manajemen laba dinilai merugikan  karena  dapat  menurunkan  nilai laporan keuangan dan memberikan informasi yang tidak relevan bagi investor.
Struktur kepemilikan menjadi penting  dalam  teori  keagenan  karena sebagian besar argumentasi konflik keagenan disebabkan oleh adanya pemisahan  kepemilikan  dan  pengelolaan. Konflik  keagenan  tidak  terjadi  pada perusahaan  dengan  kepemilikan  seratus persen  oleh  manajemen  (Jensen  dan Meckling,  1976).  Struktur  kepemilikan saham  diprediksi  berpengaruh  dalam penentuan struktur modal. Semakin terkonsentrasi kepemilikan saham perusahaan  cenderung  akan  mengurangi utang. Semakin terkonsentrasi kepemilikan saham,  maka  akan  terjadi  pengawasan yang efektif terhadap manajemen.
Manajemen  akan  semakin  berhati-hati dalam  melakukan  peminjaman,  sebab jumlah  utang  yang  terlalu  tinggi  akan menimbulkan  risiko financial  distress sehingga  nilai  perusahaan  akan  menurun. Struktur kepemilikan ini merupakan proporsi kepemilikan saham oleh manajerial,  public  ataupun  institusional. Masalah  yang  sering  ditimbulkan  dari struktur  kepemilikan  ini  adalah agency conflict ,  dimana  terdapat  kepentingan antara  manajemen  perusahaan  sebagai pengambil  keputsan  ( decision  maker) dan para  pemegang  saham  sebagai  pemilik ( owner) dari perusahaan. Tentunya perbedaan kepentingan ini akan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Jumlah  pemegang  saham  besar mempunyai  arti  penting  dalam  memonitor perilaku manajer dalam perusahaan (Shieifer  dan  Vishny  ;  1997).  Dengan adanya  konsentrasi  kepemilikan,  maka para  pemegang  saham  besar  seperti institusional investors akan dapat memonitor  tim  manajemen  secara  lebih efektif  dan  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan jika terjadi takeover .
Pasar modal Indonesia dapat dikategorikan  sebagai  pasar  modal  yang sedang  tumbuh,  yang  memiliki  potensi yang  tinggi  untuk  memberi  kontribusi dalam ekonomi Indonesia.  PT. Bursa Efek Indonesia  sebagai  salah  satu  bursa  yang menjadi  acuan  pasar  modal  Indonesia memiliki  424  emiten,  68%  atau  271 diantaranya  adalah  Industri  Manufaktur. Krisis  perekonomian  yang  terjadi    dalam pasar  saham  dapat  berimplikasi  pada kebijakan perusahaan, yaitu sulitnya melakukan investasi baru karena perusahaan  akan  berkonsentrasi  menekan jumlah hutang.  Selain itu perusahaan akan
sulit menerapkan kebijakan dividen karena laba tidak diperoleh atau kecil.  Kondisi ini tentu  tidak  akan  memuaskan stakeholders khususnya para pemegang saham ( shareholders ) sebagai pemilik perusahaan ( owners ).  Selain  itu  hal  ini  juga  akan menjadi  dorongan  bagi  manajer  untuk melakukan tindakan yang dapat mempengaruhi  tingkat  laba  yang  akan ditampilkan  dalam  laporan  keuangan.  Hal ini  menjadikan  tantangan  tersendiri  bagi manajemen  perusahaan  agar  keputusan keuangan yang diambil bisa meningkatkan kinerja  perusahaan  dan  pada  akhirnya dapat meningkatkan nilai perusahaan.
Berdasarkan pada penjelasan diatas, maka penelitian ini bertujuan untuk menguji  secara  empiris  apakah  struktur kepemilikan dan manajemen laba berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Permasalahan di dalam penelitian ini dapat dirumuskan sebagai berikut: (1) sejauhmana struktur kepemilikan berpengaruh terhadap nilai perusahaan, (2) sejauhmana pengaruh dari manajemen laba berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Hasil  dari  penelitian  ini  diharapkan  akan dapat  memberikan  tambahan  pengetahuan dalam literature akuntansi.

## 1. TELAAH LITERATUR DAN PERUMUSAN HIPOTESIS
1.1 Nilai Perusahaan
Tujuan  pokok  yang  ingin  dicapai oleh  perusahaan  adalah  memaksimumkan profit.  Namun  Agus  Sartono  (2001:7) menyatakan bahwa tujuan tersebut memiliki  banyak  kelemahan.  Menurutnya kelemahan  tersebut  antara  lain:  a)  Standar ekonomi  mikro  dengan  memaksimumkan profit  adalah  bersifat  statis  karena  tidak memperhatikan  dimensi  waktu,  sehingga tidak  ada  perbedaan  antara  profit  dalam jangka pendek maupun jangka panjang. b) Pengertian  profit  itu  sendiri,  apakah memaksimumkan  jumlah  profit  secara nominal ataukah tingkat profit. c) Menyangkut resiko yang berkaitan dengan setiap
alternatif keputusan, yang
memaksimumkan
profit tanpa memperhitungkan tingkat resiko merupakan kesalahan fatal. d)
Memaksimumkan profit bisa saja dilakukan dengan  menanamkan dana  hasil penjualan  saham  melalui  deposito,  namun pemegang  saham  akan  meminta  tingkat keuntungan  yang  lebih  besar  dari  tingkat deposito  atas  resiko  yang  lebih  besar, sehingga  harga  pasar  menurun  akibatnya nilai perusahaan akan menurun pula.
Dari  kelemahan  tersebut  maka  nilai perusahaan
adalah bentuk
memaksimumkan tujuan perusahaan melalui  peningkatan  kemakmuran  para pemegang saham (maximization wealth of stockholders), kemakmuran pemegang saham  meningkat  apabila  harga  saham yang dimilikinya meningkat (Agus Sartono, 2001:8).
Salah  satu  informasi  yang  bisa digunakan  investor  dalam  menilai  suatu perusahaan adalah laporan keuangan. Nilai perusahaan  akan  tercermin  dari  harga saham  perusahaan.  Eduardus  (2007:36) mengatakan  bahwa  perusahaan  yang go public dapat  melihat  harga  pasar  saham tersebut dipasar modal.
Salah  satu  alternatif  yang  digunakan dalam  menilai  nilai  perusahaan  adalah dengan menggunakan Tobin’s Q. Rasio ini dikembangkan  oleh  Profesor  James  Tobin (1967).  Rasio  ini  merupakan  konsep  yang berharga  karena  menunjukkan  estimasi pasar  keuangan  saat  ini  tentang  nilai  hasil pengembalian  dari  setiap  dolar  investasi inkremental.  Jika  rasio-q  diatas  satu,  ini menunjukkan  bahwa  investasi  dalam aktiva menghasilkan laba yang memberikan  nilai  yang  lebih  tinggi daripada  pengeluaran  investasi,  hal  ini akan  meransang  investasi  baru. Jika rasio- q  dibawah  satu,  investasi  dalam  aktiva tidaklah  menarik.   Jadi rasio-q  merupakan ukuran  yang  lebih  teliti  tentang  seberapa efektif manajemen memanfaatkan sumber- sumber daya ekonomis dalam kekuasaannya.

## 1.2 Manajemen Laba
Menurut  Fisher  dan  Rosenzweig (1995)  manajemen  laba  adalah  tindakan- tindakan manajer menaikkan (menurunkan)  laba  periode  berjalan  dari sebuah perusahaan yang dikelolanya tanpa menyebabkan kenaikan keuntungan ekonomi  perusahaan  jangka  panjang. Manajemen  laba  muncul  ketika  manajer menggunakan  keputusan  tertentu  dalam pelaporan keuangan dan mengubah transaksi untuk mengubah laporan keuangan  untuk  menyesatkan stakeholder yang  ingin  mengetahui  kinerja  ekonomi yang diperoleh perusahaan sehingga hal ini dapat  mempengaruhi  keputusan  ekonomi yang aan diambil oleh stakeholders .
Ada  dua  perspektif  yang  dapat digunakan  untuk  menjelaskan  mengapa manajemen  laba  dilakukan  oleh  seorang manajer,  yaitu  perspektif  informasi  dan oportunis. Perspektif informasi merupakan pandangan yang menyatakan bahwa manajemen  laba  merupakan  kebijakan manajerial untuk  mengungkapkan  harapan pribadi manajer tentang arus kas perusahaan di masa depan. Upaya mempengaruhi  informasi  ini  dilakukan dengan  memanfaatkan  kebebasan  untuk memilih,  menggunakan,  dan  mengubah berbagai  metode  dan  prosedur  akuntansi yang sah (Sri, 2008:21).
Dalam Positif  Accounting  Theory ada  tiga  hipotesis  yang  melatarbelakangi terjadinya  manajemen  laba  (Watt  dan Zimmerman,  1986)  yaitu:  (1) Bonus  Plan Hypothesis,  m anajer  perusahaan  seperti individu  lainnya,  tentu  menginginkan bonus  setinggi  mungkin.  Jika  besarnya bonus  tergantung  pada  besarnya  laba, maka manajer tersebut dapat meningkatkan
bonusnya
dengan meningkatkan  laba  setinggi  mungkin. Salah  satu  cara  untuk  meningkatkan  laba adalah dengan memilih kebijakan akuntansi yang agresif. (2) Debt Covenant Hypothesis, hipotesis  ini  berkaitan dengan syarat-syarat yang harus dipenuhi perusahaan  di  dalam  perjanjian  hutang. Karena  laba  yang  tinggi  pada  umumnya
mengurangi kemungkinan terjadinya pelanggaran syarat perjanjian, maka manajer  perusahaan  yang  melakukan pelanggaran  perjanjian  kredit  cenderung memilih  metode  akuntansi  yang  memiliki dampak  meningkatkan  laba.  (3) Political Cost
Hypothesis, Semakin besar perusahaan, semakin besar pula kemungkinan perusahaan tersebut memilih metode  akuntansi  yang  menurunkan  laba. Hal tersebut dikarenakan dengan laba yang tinggi  pemerintah  akan  segera  mengambil tindakan. Untuk mengurangi kemungkinan dijadikan  target  peraturan  pemerintah, maka  perusahaan-perusahaan  besar  akan cenderung  memilih  kebijakan  akuntansi yang  konservatif,  yaitu  kebijakan  yang cenderung mengurangi laba.
2.4 Struktur Kepemilikan Perusahaan
Struktur kepemilikan saham mencerminkan  distribusi  kekuasaan  dan pengaruh  di  antara  pemegang  saham  atas kegiatan  operasional  perusahaan.  Struktur kepemilikan  dapat  dijelaskan  dari    dua sudut pandang, yaitu pendekatan keagenan dan pendekatan informasi asimetri. Menurut  pendekatan  keagenan,  struktur kepemilikan  merupakan  suatu  mekanisme untuk  mengurangi  konflik  kepentingan antara  manajer  dengan  pemegang  saham. Pendekatan  ketidakseimbangan  informasi memandang mekanisme struktur kepemilikan  sebagai  suatu  cara  untuk mengurangi  ketidakseimbangan  informasi antara insiders dan outsiders melalui pengungkapan  informasi  di  dalam  pasar modal.
Salah  satu  karakteristik  struktur kepemilikan adalah konsentrasi
kepemilikan  yang  terbagi  dalam  dua bentuk struktur kepemilikan, yaitu kepemilikan terkonsentrasi dan kepemilikan menyebar (Nuryaman, 2008). Perusahaan  yang  kepemilikannya menyebar dikelola oleh manajer profesional dan pemiliknya adalah beberapa  investor  dengan  kepemilikan yang  relatif  kecil.  Kepemilikan  seperti  ini menyebabkan  tidak  ada  pemegang  saham
mayoritas yang bisa mengintervensi wewenang  manajer  perusahaan  sehingga semua  pemegang  saham  mempunyai  hak suara  yang  relatif  sama  satu  dengan  yang lain (Sri, 2008:136).
Menurut
Nuryaman (2008), kepemilikan  terkonsentrasi  adalah  suatu kondisi  dimana  sebagian  besar  saham dimiliki oleh sebagian kecil individu/kelompok, sehingga individu atau kelompok tersebut memiliki jumlah saham relatif  dominan  dibandingkan  dengan pemegang saham lainnya.
Pengukuran  struktur  kepemilikan dapat dikarakteristikan dengan dua dimensi, yaitu (1) konsentrasi kepemilikan yang  memberikan  informasi  kuantitatif dari  jumlah  saham,  dan  (2)  indentitas kepemilikan yang menggambarkan identitas informasi kualitatif, seperti investor manajemen atau investor institusional.  Groβ  (2007:13)  membagi pengukuran  struktur  kepemilikan  menjadi ukuran non-metrik dan ukuran metrik.

## 2.5 Hubungan
Manajemen Laba dengan Nilai Perusahaan Sebagai pengelola perusahaan,
manajer lebih banyak mengetahui informasi
mengenai perusahaan dibandingkan dengan pemilik atau pemegang saham,  sehingga hal ini menyebabkan
timbulnya
asimetri informasi.  Manajer  sebagai  pengelola perusahaan diwajibkan memberikan signal mengenai  kondisi  perusahaan  kepada pemilik perusahaan. Signal yang diberikan merupakan cerminan dari nilai perusahaan melalui pengungkapan laporan keuangan.
Asimetri informasi tersebut memberikan  peluang  bagi  manajer  untuk melakukan  tindakan  oportunistik,  yaitu tindakan yang dapat memberikan keuntungan  pribadi  bagi  manajer  itu sendiri,  namun  memberikan kerugian  bagi perusahaan untuk jangka panjang perusahaan.  Salah  satu  tindakan  yang dapat  dilakukan  oleh  manajer  tersebut untuk  memenuhi  kepentingan  pribadi mereka  adalah  tindakan  manajemen  laba
untuk meningkatkan nilai perusahaan pada saat tertentu.
Untuk  jangka  pendek,  manajemen laba  memang  dapat  menaikkan  nilai perusahaan,  namun  untuk  jangka  panjang, tindakan  ini  dapat  menyebabkan  turunnya nilai perusahaan dimasa yang akan datang. Hal ini terjadi karena tindakan manajemen laba  yang  dilakukan  oleh  manajer  hanya bertujuan  untuk  kepentingan mereka pribadi saja, dan untuk kepentingan jangka pendek perusahaan. Sehingga akan memberikan  efek  yang  tidak  baik  bagi perusahaan untuk jangka panjang. Sehingga  hal  ini  dapat  menyebabkan turunnya  nilai  perusahaan  untuk  jangka panjang.
Penelitian mengenai manajemen laba terhadap  nilai  perusahaan  ini  pernah dilakukan  oleh  Herawati  (2008),  dimana menghasilkan  bahwa  manajemen  laba mempunyai pengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Namun penelitian yang dilakukan oleh Darwis (2012) memberikan hasil yang berbeda, penelitian ini memberikan  hasil  bahwa  manajemen  laba tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  nilai perusahaan.
Berdasarkan  penjelasan  diatas,  maka penulis mengajukan hipotesis:
H1:  Manajemen laba berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
2.6 Hubungan  Struktur  Kepemilikan dengan Nilai Perusahaan Ada beberapa hal yang  perlu diperhatikan  dalam  struktur  kepemilikan, antara lain: (1) Kepemilikan sebagian kecil saham perusahaan oleh manajemen mempengaruhi kecenderungan untuk memaksimalkan  nilai  pemegang  saham dibanding sekedar mencapai tujuan perusahaan  semata;  (2)  Kepemilikan  yang terkonsentrasi  memberi  insentif  kepada pemegang saham mayoritas untuk berpartisipasi secara aktif dalam
perusahaan; (3) Identitas pemilik menentukan prioritas tujuan sosial perusahaan  dan  (4)    maksimalisasi  nilai pemegang  saham,  misalnya  perusahaan
milik pemerintah cenderung untuk mengikuti  tujuan  politik  dibanding  tujuan perusahaan.
Masalah  yang  sering  ditimbulkan dari  struktur  kepemilikan  ini  adalah agency conflict , dimana terdapat kepentingan antara manajemen perusahaan sebagai  pengambil decision  maker dan para  pemegang  saham  sebagai owner dari perusahaan. Tentunya perbedaan kepentingan ini akan berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Jumlah  pemegang  saham besar mempunyai  arti  penting  dalam  memonitor perilaku manajer dalam perusahaan (Shieifer  dan  Vishny  ;  1997).  Dengan adanya  konsentrasi  kepemilikan,  maka para  pemegang  saham  besar  seperti institusional investors akan dapat memonitor  tim  manajemen  secara  lebih efektif  dan  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan jika terjadi takeover.
Adanya konsentrasi kepemilikan yang berbeda ini  akan mempunyai pengaruh yang berbeda pula terhadap nilai perusahaan.  Perusahaan  yang  konsentrasi kepemilikannya  tinggi  mempunyai  kinerja yang  lebih  baik  daripada  perusahaan  yang kepemilikannya  menyebar.    Hal  ini disebabkan  kepemilikan  yang  semakin terkonsentrasi  akan ada satu  pihak dominan yang bisa mengintervensi manajemen  sehingga  manajemen  tidak memiliki  keleluasaan  untuk  menjalankan perusahaan. Dengan demikian, manajemen akan termotivasi untuk bertindak  sesuai  dengan  kepentingan pemilik yang menginginkan kinerja perusahaan  mengalami  peningkatan  dari tahun  ke  tahun.  Selain  itu,  kepemilikan saham  yang  terkonsentrasi  menunjukkan rendahnya  biaya keagenan, karena konflik yang  terjadi  antar  pemilik menjadi semakin kecil, sehingga dapat meningkatkan  produktivitas  dan  kinerja perusahaannya,  dimana  hal  ini  akan mengakibatkan meningatnya nilai perusahaan.  Hal  ini  menunjukan  bahwa struktur kepemilikan perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan, hal
ini  sesuai  juga  dengan  hasil  penelitian McConnel dan Serveas (1990).
Berdasarkan  uraian  diatas,  maka penulis  kembali  ingin  menguji  pengaruh dari  struktur  kepemilikan  terhadap  nilai perusahaan.  Sehingga  untuk  hipotesis kedua diajukan:
H2:Struktur kepemilikan yang
terkonsentrasi  berpengaruh  signifikan terhadap nilai perusahaan.
2.7 Struktur  Kepemilikan  terhadap Hubungan Manajemen Laba dengan Nilai Perusahaan Adanya perbedaan kepentingan antara pemilik perusahaan dengan manajer sebagai  pengelola  perusahaan  terkadang dapat  mendorong  manajer  perusahaan untuk  melakukan  tindakan  yang  dapat menguntungkan pribadi manajer itu sendiri. Salah satu tindakan yang mungkin dapat  terjadi  adalah  dengan  melakukan penyimpangan  dalam  penyusunan  laporan keuangn keuangan, yaitu tindakan memanipulasi  laba  dengan  menaikkan ataupun  menurunkan  laba  pada  periode tertentu.  Tindakan  ini  sering  disebut  juga dengan manajemen laba.
Konflik  keagenan  tidak  terjadi  pada perusahaan  dengan  kepemilikan  seratus persen  oleh  manajemen  (Jensen  dan Meckling,  1976).  Semakin  terkonsentrasi kepemilikan  saham,  maka  akan  terjadi pengawasan yang efektif terhadap manajemen.  Jumlah  pemegang  saham besar  mempunyai  arti  penting  dalam memonitor perilaku manajer dalam perusahaan (Shieifer dan Vishny ; 1997). Pengawasan yang efektif yang terjadi pada  perusahaan  yang  terkonsentrasi terhadap  manajemen  akan  dapat  membuat manajemen untuk bertindak sesuai dengan aturan-aturan  dan  akan  dapat  mengurangi keinginan manajer untuk melakukan tindakan  yang  tidak  sesuai  dengan  aturan. Seperti  yang  telah  diketahui  bahwa tindakan  manajemen  laba  merupakan tindakan  yang  dilakukan  oleh  manajer yang  mempunyai  tujuan  pribadi  sendiri yang dapat merugikan perusahaan.
Sehingga dengan terkonsentrasinya struktur kepemilikan
perusahaan diharapkan akan dapat mengurangi tindakan manajemen laba bagi manajer.
Berdasarkan  uraian  diatas  maka peneliti mangajukan hipotesis  ketiga sebagai berikut:
H3:Struktur kepemilikan yang
terkonsentrasi  berpengaruh  terhadap hubungan  manajemen  laba  terhadap nilai perusahaan.

## 2. METODE PENELITIAN

## 3.1 Data dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dari  tahun 2006  sampai  dengan  2010.  Dari  hasil pengamatan  maka  diperoleh  populasi sebanyak  135  perusahaan.  Sampel  pada penelitian ini diambil dengan menggunakan metode purposive sampling. Adapun  kriteria  pengambilan  sampel  dari penelitian  adalah:  perusahaan  manufaktur yang terdaftar di BEI sebelum tahun 2006 agar tersedia data untuk menghitung akrual dan  masih  terdaftar  sampai  31  Desember 2010,  tersedia  data  mengenai  struktur kepemilikan  selama  tahun  pengamatan, dan  perusahaan  berlaba  selama  tahun pengamatan.  Berdasarkan  kriteria  di  atas, maka  diperoleh  sampel  sebanyak  37 perusahaan.

## 3.2 Jenis dan Sumber Data
Jenis  data  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  data  dokumenter, sedangkan  sumber  datanya  adalah  data sekunder,  yaitu  berupa  laporan  keuangan ( annual report ) tahun 2006 sampai dengan 2010.
Dalam penelitian ini, peneliti menggunakan  teknik  kuantitatif.    Data kuantitatif  dalam  penelitian  ini  berupa laporan  perusahaan  manufaktur  yang listing  di  BEI  dari  tahun  2006  sampai dengan  2010  yang  diperoleh  dari  situs www.idx.co.id.

## 3.3 Variabel Penelitian dan Pengukuran Variabel
Variabel  dependen  pada  penelitian ini adalah nilai perusahaan. Pada penelitian  ini  nilai  perusahaan  dihitung dengan  menggunakan  Tobin’s  Q,  karena dibandingkan  pengukuran yang lain, Tobin’s  Q  lebih  menggambarkan  nilai perusahaan  yang  dirumuskan  sebagai berikut:
Dimana: CP : Closing Price TL : Total Liabilities I : Inventory CA : Current Assets TA : Total Assets
Variabel independen  pada penelitian ini  adalah  manajemen  laba. Manajemen laba  ini  diukur  dengan  menggunakan Model  Jones  Dimodifikasi.  Model  ini paling banyak digunakan dalam penelitian- penelitian akuntansi karena dinilai merupakan  model  yang  paling  baik  dalam mendeteksi manajemen laba (Sri,
2008:225).  Proksi  manajemen  laba  yang digunakan  adalah discretionary  accruals dengan rumus:
t i t i t i t i NDTA TA TAC DA , 1 , , ,   
Dimana:
t i TAC , = Total  accruals untuk  perusahaan i periode t
1 ,  t i TA = Total  assets untuk  perusahaan  i periode t–1
t i NDTA , = Nondiscretionary  total  accruals untuk perusahaan i periode t
Penelitian  ini  menggunakan  variable moderating  yaitu  struktur  kepemilikan perusahaan.  Untuk  pengukuran  variable struktur kepemilikan ini dengan menggunakan  ukuran  non  metrik  atau seperangkat  variabel dummy sebagai ukuran dari struktur kepemilikan. Variabel dummy ini akan membagi struktur kepemilikan  dalam  beberapa  kategori,
misalnya  bernilai  1  apabila  struktur kepemilikan perusahaan terkonsentrasi dan
0 apabila kepemilikan perusahaan menyebar. Kepemilikan perusahaan terkonsentrasi adalah  apabila jumlah kepemilikan  saham  di  perusahaan  berada diatas 50%.

## 3.4 Metode Analisis Data
Metode analisis data yang digunakan adalah  metode  regresi  berganda.  Dalam melakukan  analisis  berganda,  terlebih dahulu  dilakukan  uji  asumsi  klasik,  agar memenuhi sifat estimasi regresi. Pengujian asumsi  klasik  yang  dilakukan  adalah  uji normalitas, uji multikolinearitas, uji autokorelassi,  dan  uji  heterokedastisitas. Model  analisis  data  yang  digunakan  pada penelitian ini adalah:

## 4 HASIL  ANALISIS  DATA  DAN PEMBAHASAN
4.1 Uji Asumsi Klasik
Uji  asumsi  klasik  yang  pertama  kali dilakukan  adalah  uji  normalitas.  Uji normalitas ini adalah untuk menguji dalam sebuah  model  regresi,  variabel  dependen dan  independen  terdistribusi  normal  atau tidak.  Pengujian  normalitas    dalam penelitian ini dilakukan dengan menggunakan one  sample  kolmogrov- smirnov test ,  yang  mana  jika  nilai  asymp.
Sig  (2-tailed)  ≥  0.05  maka  distribusi  data dapat dikatakan normal. Hasil uji normalitas  dapat  dilihat  pada  table  4.1 dibawah ini
Tabel 4.1 Uji Normalitas
NP MLB N 185 185 Normal Parameters a Mean 1.04054 -.01104 Std. Deviation  .840422 .132568 Positive .096 .097 Negative -.071 -.073 Kolmogorov-Smirnov Z 1.305 1.321 Asymp. Sig. (2-tailed) .066 .061
a. Test distribution is Normal.
Sumber: olahan data SPSS 2012
Hasil pengolahan  menunjukkan  nilai asymp.  Sig  (2-tailed)  0,066  ≥  0,05  untuk variable nilai perusahaan, dan 0,061 ≥ 0,05 untuk  variable  manajemen  laba,  sehingga dapat  dikatakan  bahwa  seluruh  data terdistribusi dengan normal.
Uji  asumsi  klasik  yang  berikutnya dilakukan  adalah  uji  autokorelasi.  Uji  ini ditunjukkan untuk mengetahui ada tidaknya  korelasi  antara  dua  variabel  data yang  diurutkan  berdasarkan  urutan  waktu untuk  pengujian  autokorelasi  dilakukan dengan  metode Durbin  – Watson . Apabila nilai Durbin  –  Watson yang  dihasilkan berada dalam rentang -2 sampai dengan +2 maka  dapat  dinyatakan  bahwa  model regresi ini terbebas dari gangguan autokorelasi.  Hasil  pengujian  autokorelasi dapat dilihat pada Tabel 4.2.
Tabel 4.2. Uji Autokorelasi
Model Summary b Mod el R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .503 a .253 .241 .732284 .886
Sumber: Hasil olahan data 2012
Dari  tabel  di  atas  diketahui  nilai Durbin  –  Watson (DW)  sebesar  0,886 dimana  nilai  tersebut  berada  pada  rentang diantara  -2  sampai  dengan  +2,  sehingga dapat disimpulkan bahwa model regresi ini bebas dari gangguan autokorelasi.
Uji  asumsi  klasik  yang  ketiga  yang dilakukan adalah uji  multikolinearitas.  Uji multikolinearitas  dilakukan  untuk  melihat adanya  korelasi  variabel-variabel  bebas diantara  satu  dengan  lainnya,  model regresi yang baik adalah variabel- variabelnya bebas dari gejala moltikolinearitas.
Adapun hasil
pengujiannya  secara  rinci  dapat  dilihat pada tabel 4.3 berikut.
Tabel 4.3. Uji Multikolinearitas Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) MLB .937 1.067 SKP .778 1.286
Sumber:  Hasil  Pengolahan  Data SPSS 2012
Dari Tabel diatas dapat dilihat bahwa nilai tolerance semua  variabel  bebas memiliki  nilai  yang  lebih  besar  dari  0.10, yaitu  0,937  untuk  variabel  manajemen laba,  0,778  untuk  variabel  struktur kepemilikan perusahaan. Sedangkan untuk nilai  VIF  adalah  <  10,  yaitu  1,067  untuk X 1 , 1286 untuk X 2 . Maka dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat multikolinearitas  antara  variabel-variabel bebas. Uji  asumsi  klasik  yang  terakhir dilakukan  adalah  uji  heterokedastisitas.
Untuk
mendeteksi adanya heterokedastisitas dapat menggunakan metode grafik. Prinsip ini adalah memeriksa  pola  residual  terhadap  taksiran Y.  Model  yang  baik  adalah  tidak  terjadi heterokedastisitas.  Adapun  hasil  dari pengujian  heterokedastisitas  dapat  dilihat pada Gambar berikut ini:

## Gambar 4.1. Uji Heterokedastisitas
Sumber: Hasil olahan data SPSS 2012
Berdasarkan grafik scatterplots diatas dapat  terlihat  bahwa  titik-titik  menyebar
secara  acak,  serta  tersebar  baik  diatas maupun di bawah angka 0 pada sumbu Y. Hal  ini  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak terjadi  heteroskedastisitas  pada  model regresi.  Sehingga  model  layak  untuk dipakai.

## 4.2 Uji Koefisien Determinasi R 2
Uji  determinasi  bertujuan  untuk melihat  seberapa  besar  proporsi  variasi dari  variabel  independen  secara  bersama- sama dalam mempengaruhi variabel dependen.  Hasil  uji  koefisien  determinasi dapat dilihat pada table 4.4 berikut:

## Sumber: Hasil Pengolahan Data SPSS 2012
Berdasarkan  hasil  pengolahan  pada tabel  di  atas  dapat  diketahui  bahwa  nilai Adjusted  R  Square sebesar  0,241  atau 24,1%  dengan  arah  positif.  Ini  berarti variabel-variabel independen yang dimasukkan dalam  model secara  bersama- sama memberikan kontribusi variasi terhadap  nilai  perusahaan  adalah  sebesar 24,1%  sedangkan  sisanya  sebesar  75,9% ditentukan  oleh  variabel  lain  yang  tidak teridentifikasi dalam penelitian ini.

## 4.3 Uji Model (Uji F)
Uji  F  dilakukan  untuk  menguji apakah  secara  bersama-sama  variabel independen  mampu  menjelaskan  variabel dependen  secara  baik,  atau  untuk  menguji apakah  model  yang  digunakan  telah fix atau  tidak.  Patokan  yang  digunakan dengan  membandingkan  nilai  sig,  yang didapat  dengan  derajat  signifikansi  α  = 0,05.  Apabila  nilai  sig  lebih  kecil dibandingkan  dengan  derajat  signifikansi maka  persamaan  regresi  yang  diperoleh dapat  diandalkan  (sudah fix ),  seperti  pada table 4.5.
Tabel 4.4. Uji Koefisien Determinasi
Model Summary b
Model  R R Squar e Adjust ed R Square Std.  Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .503 a .253 .241 .732284 .886
Dari  hasil  analisis  data,  dapat  dilihat bahwa  angka  signifikansi  sebesar  0,000  ≤ 0,05, sehingga Ho ditolak dan Ha diterima. Hal  ini  berarti  bahwa  persamaan  regresi yang  diperoleh  dapat  digunakan  untuk menguji  pengaruh  secara  bersama-sama variabel  independen  terhadap  variabel dependen.

## 4.4 Uji T
Uji  t  digunakan  untuk  mengetahui seberapa  jauh  pengaruh  satu  variabel independen secara individual dalam menerangkan  variasi  variabel  dependen. Untuk mengetahui seberapa jauh pengaruh variabel  independen  terhadap  variabel dependen  maka  hasil  uji  t  dapat  dilihat pada table 4.6.
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi pada  table  diatas  dapat  dilihat  bahwa manajemen  laba  (X1)  dengan  probabilitas signifikan  sebesar  0.038,  dan  struktur kepemilikan  perusahaan  (X2)  dengan probabilitas  sebesar  0,000  lebih  kecil  dari 0.05  yang  berarti  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  (Y).  Sedangkan  pengaruh struktur  kepemilikan  pada hubungan manajemen  laba terhadap nilai perusahaan berpengaruh  tidak  signifikan,  karena probabilitas signifikansinya lebih dari 0.05 yaitu  sebesar  0,481.  Maka  persamaan regresi  linier  berganda  yang  diperoleh adalah :
Y = 1,099 – 0,117X 1 + 0,363X 2 – 0,046│X 1 -X 2 │
Hipotesis  1  diajukan  untuk  menguji pengaruh  dari  manajemen  laba  terhadap
nilai  perusahaan.  Untuk  membuktikan pengaruh langsung manajemen laba terhadap nilai perusahaan dilakukan pengujian  statistik.  Berdasarkan  hasil pengujian  pada  tabel  4.6  dapat  dilihat bahwa  t  hitung  sebesar  -2,090  dengan probabilitas  signifikan  sebesar  0.038  ≤ 0.05  yang  berarti  signifikan  dan  (H1) diterima. Sehingga manajemen laba berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.
Hipotesis  2  diajukan  untuk  menguji pengaruh dari struktur kepemilikan perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan. Untuk  membuktikan  pengaruh  langsung struktur  kepemilikan  perusahaan  terhadap nilai  perusahaan  dilakukan  pengujian statistik. Berdasarkan hasil pengujian pada tabel  4.6  dapat  dilihat  bahwa  t  hitung sebesar 5,923 dengan probabilitas signifikan  sebesar  0.000  ≤  0.05  yang berarti  signifikan  dan  (H2)  diterima. Sehingga  struktur kepemilikan perusahaan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Hipotesis  3  diajukan  untuk  menguji pengaruh dari struktur kepemilikan perusahaan  pada  hubungan  manajemen laba  terhadap  nilai  perusahaan.  Untuk
membuktikan  pengaruh  hubungan  ini dilakukan  pengujian  statistik.  Berdasarkan hasil  pengujian  pada  tabel  6  dapat  dilihat bahwa  t  hitung  sebesar  -0,706  dengan
Tabel 4.5. Uji F ANOVA b Model Sum  of Squares  df Mean Square  F Sig. 1 Regres sion 32.634  2 16.317 30.51 3 .000 a Residu al 97.327  182 .535
Total 129.961  184
Sunber: Hasil Pengolahan Data SPSS 2012
Tabel 4.6. Uji t
Coefficients a Model Unstandardize d Coefficients Standardiz ed
Coefficien ts t
Sig. B Std. Error  Beta 1 (Constan t) 1.099  .099 11.08 4 .000 MLB -.117 .056 -.139 -2.090 .038 SKP .363 .061 .431 5.923  .000 absx1_x 2 -.046 .065 -.050 -.706  .481
Sumber: Hasil Pengolahan Data SPSS 2012
probabilitas  signifikan  sebesar  0.481  ≥ 0.05 yang berarti tidak signifikan dan (H3) ditolak.  Sehingga  struktur  kepemilikan perusahaan tidak berpengaruh pada hubungan manajemen terhadap nilai perusahaan.

## 4.5 Pembahasan
Hasil pengujian hipotesis satu menunjukkan  bahwa  manajemen  laba berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.  Hasil  penelitian  menunjukkan bahwa  tindakan  manajemen  laba  yang dilakukan oleh manajer dapat menurunkan nilai  perusahaan  untuk  jangka  panjang. Menurut  teori  agensi,  dalam  hubungan antara  principal  dengan  agen,  akan  terjadi asimetri  informasi.  Asimetri  informasi tersebut memberikan peluang bagi manajer untuk  melakukan  manajemen  laba  untuk meningkatkan  nilai  perusahaan  pada  saat tertentu. Untuk jangka pendek, manajemen laba  memang  dapat  menaikkan  nilai perusahaan,  namun  untuk  jangka  panjang, tindakan  ini  dapat  menyebabkan  turunnya nilai perusahaan dimasa yang akan datang. Hal ini terjadi karena tindakan manajemen laba  yang  dilakukan  oleh  manajer  hanya bertujuan  untuk  kepentingan mereka pribadi saja, dan untuk kepentingan jangka pendek perusahaan. Sehingga akan memberikan  efek  yang  tidak  baik  bagi perusahaan untuk jangka panjang. Sehingga  hal  ini  dapat  menyebabkan turunnya  nilai  perusahaan  untuk  jangka panjang.  Hasil  penelitian  ini  tidak  sama dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan oleh  Herawati  (2008)  yang  menyatakan bahwa manajemen laba berpengaruh positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini mungkin  dapat  terjadi  karena  jumlah rentang  waktu  yang  digunakan  berbeda, sehingga memberikan hasil yang berbeda.
Hasil  pengujian  hipotesis  kedua pada  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa struktur kepemilikan perusahaan
berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.  Hasil  penelitian  menunjukkan bahwa  perusahaan  yang  terkonsentrasi memerikan  pengaruh  positif  bagi  nilai
perusahaan.  Hal  ini  dapat  terjadi  karena apabila  struktur  kepemilikan  perusahaan terkonsentrasi, maka akan dapat memudahkan  pemilik  untuk  melakukan monitor  terhadap  jalannya  perusahaan. Hasil  ini  juga  sejalan  dengan  hasil penelitian  yang  dilakukan  oleh  Shleifer dan  Vishny  (1997)  yang  menyatakan bahwa kepemilikan saham yang besar dari segi  nilai  ekonomisnya  memiliki  insentif untuk  memonitor.  Kepemilikan  yang semakin  terkonsentrasi  akan  memberikan insentif  atau  kesempatan  yang  semakin besar dari pihak tersebut untuk memonitor manajemen secara efektif melalui pengendalian.  Selain  itu,  kepemilikan saham  yang  terkonsentrasi  menunjukkan rendahnya  biaya keagenan, karena konflik yang  terjadi  antar  pemilik menjadi semakin kecil, sehingga dapat meningkatkan  produktivitas  dan  kinerja perusahaan dan tentunya nilai perusahaan.
Hipotesis  ketiga  yang  diajukan pada penelitian ini adalah struktur kepemilikan berpengaruh terhadap hubungan  manajemen  laba  dengan  nilai perusahaan. Pengawasan yang efektif yang terjadi pada perusahaan yang terkonsentrasi terhadap manajemen diharapkan akan dapat membuat manajemen untuk bertindak sesuai dengan aturan-aturan  dan  akan  dapat  mengurangi keinginan manajer untuk melakukan tindakan  yang  tidak  sesuai  dengan  aturan, salah  satunya  manajemen  laba.  Struktur kepemilikan  yang  terkonsentrasi  yang diharapkan akan dapat mencegah tindakan manajemen  laba  oleh  manajer  sehingga dapat menaikkan nilai perusahaan ternyata tidak  begitu  berpengaruh.  Berdasarkan hasil  uji  statistik  didapatkan  hasil  bahwa ternyata struktur kepemilikan  berpengaruh negatif  namun  tidak  signifikan  terhadap hubungan  manajemen  laba  dengan  nilai perusahaan.

## 5. KESIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan  hasil  analisis  yang dilakukan sebelumnya, maka dapat disimpulkan  bahwa  pertama,  manajemen
laba yang dilakukan oleh manajer berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.  Dimana  tindakan  ini  dapat menguntungkan manajer ataupun
perusahaan  untuk  jangka  pendek,  namun dapat  menurunkan  nilai  perusahaan  untuk jangka panjang. Kedua, struktur kepemilikan perusahaan memberikan pengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Semakin  terkonsentrasinya  kepemilikan perusahaan,  maka  akan  semakin  terawasi seluruh  tindakan  yang  dilakukan  oleh manajer. Hal  ini akan  mendorong  manajer untuk bertindak sesuai dengan kepentingan pemilik perusahaan, yaitu dengan semakin meningkatkan  nilai  perusahaan.  Ketiga, pada  hasil  penelitian  ini  tidak  didapatkan hasil  yang  mendukung  hubungan  struktur kepemilikan
perusahaan terhadap
hubungan  manajemen  laba  dengan  nilai perusahaan. Penelitian ini tidak memberikan  hasil  bahwa  dengan  adanya struktur  kepemilikan  yang  terkonsentrasi akan dapat menurunkan keinginan manajer untuk  melakukan  tindakan  manajemen laba  sehingga  tidak  menurunkan  nilai perusahaan.
Penelitian  ini  mengandung  beberapa kelemahan,  diantaranya  yaitu  pertama jumlah  sampel  atau  data  observasi  yang digunakan  masih  tergolong  kecil  sehingga tidak  mewakili  populasi  perusahaan  yang ada  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Kedua, Rentang  waktu  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  selama  lima  tahun,  ini berkemungkinan akan memberikan pengaruh  yang  berbeda  apabila  dilakukan dengan  jumlah  waktu  yang  berbeda. Ketiga  Metode  pemilihan  sampel  dalam penelitian  ini  adalah purposive  sampling , yang  berakibat  pada  lemahnya  validitas eksternal  atau  kurangnya  kemampuan generalisasi dari hasil penelitian ini.
Berdasarkan atas kelemahan- kelemahan  yang  ada  dalam  penelitian  ini, maka untuk penelitian selanjutnya diharapkan dapat mempertimbangkan hal- hal  berikut,  yaitu  memperbanyak  jumlah sampel  penelitian,  menambah  kategori- kategori  perusahaan  untuk  dimasukkan
kedalam sampel penelitian, dan memasukkan  variable-variabel  lain  yang belum teridentifikasi dalam penelitian ini.

## DAFTAR PUSTAKA
Agus
Sartono. 2001,
Manajemen
Keuangan  Teori  dan  Aplikasi ,
Edisi keempat, BPFE, Yogyakarta
Darwis, Herman. 2012. “Manajemen Laba terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan Corporate Governance sebagai Pemoderasi”. Jurnal  Keuangan dan Perbankan . Vol.16. No. 1. Easterbrook,  F.H.,  1984,  ”Two  Agency Cost  Explanationsof  Dividends,”
American  Economic  Review 74 ,
650-659. Eduardus Tandelilin. 2007. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio . Yogyakarta: BPFE. Fischer, Marly  dan  Kenneth Rozenzweigg (1995). "Attitude of Student Practitiones  Concerting  the  Ethical Acceptability of Earnings
Management", Journal  of Business
Ethic 14 ; 433-444.
Groβ,  Kerstin.  2007. Equity  Ownership and Performance . Heidelberg:
Physica-Verlag.
Herawaty,  Vinola.  2008.  “Peran  Praktik
Corporate Governance sebagai Moderating Variable dari Pengaruh Earnings  Mangement  dan  Nilai Perusahaan”. Jurnal  Akuntansi  dan Keuangan . 10(2): 97-108.
Jensen,  Michael  C.,  dan  Meckling,
William, H., 1976, "Theory of The
Firm: Managerial Behavior,
Agency  Costs  and  Ownership Structure," Journal    of  Financial Economics, 3, h. 82-137.
Lins,  Karl  V,  2002,  "Equity  Ownership and  Firm  Value  in  Emerging Markets," Social  Science  Research Network (April), h. 1-47.
Maher, John J, et al. 2008. Firm Valuation,
Abnormal  Earnings,  and  Mutual Funds Flow. Rev Quant Finan Acc. Vol. 31. No.67.
McConnell,  John  J  dan  Servaes,  Henri, (1990},"Additional  Evidence  on
Equity  Ownership  and  Corporate Value," Journal of Financial
Economics (27), h. 595-612.
Nuryaman.  2008.  Pengaruh  Konsentrasi Kepemilikan,  Ukuran  Perusahaan, dan Mekanisme Corporate Governance  terhadap  Manajemen Laba. Simposium Nasional Akuntansi XI .
Rozeff,  M.,  1982,"Growth,  Beta,  and Agency  Cost  as  Determinants  of Dividend  Payout  Ratios," Journal of  Financial  research 5,  11,  249- 259.
Shieifer,  A  dan  R.W.  Vishny  (1997).  "A
Survey  of  Corporate  Governance".
Journal  of  Finance. Vol  52.  No.2
Juni. p. 737-783.
Scott, William R. 2000. Financial Accounting  Theory .    New  Jersey:
Prentice Hall International, Inc. Scott,  William  R.  eds.  (2006). Financial Accounting theory'. Canada Inc:Person Education.
Sri  Sulistyanto.  2008. Manajemen  Laba: Teori  dan  Model  Empiris .  Jakarta:
Grasindo.
Sugiarto.  2009. Struktur  Modal,  Struktur Kepemilikan Perusahaan, Permasalahan Keagenan dan Informasi  Asimetri. Yogyakarta:
Graha Ilmu. Widyastuti,  Tri.  2009.  Pengaruh  Struktur Kepemilikan dan Kinerja Keuangan  terhadap  Manajemen Laba: Studi pada Perusahaan Manufaktur  di  BEI.  Jurnal  Maksi.
Vol. 9. No.1. www.idx.co.id
Lampiran 1.

## Data Penelitian
NO KODE

## NAMA PERUSAHAAN
Nilai Perusahaan Manajemen Laba Struktur Kepemilikan 1 ALMI PT Alumindo Light Metal Industry Tbk 0.643 0.044 0 0.778 -0.011 0 0.719 0.069 0 0.721 0.021 0 0.677 0.034 0 2 AQUA PT Aqua Golden Mississippi Tbk 1.561 -0.071 1 1.571 -0.004 1 1.852 0.046 1 0.943 -0.001 1 1.928 0.011 1 3 AKPI PT Argha Karya Prima Tbk 0.202 0.112 0 -0.047 -0.139 0 0.050 0.336 0 -0.100 0.110 0 0.004 -0.123 0 4 AG PT Astra Graphia Tbk 1.779 -0.003 1 2.186 -0.136 1 2.373 -0.175 1 1.507 -0.149 1 1.291 -0.209 1 5 AOP PT Astra Otoparts Tbk 1.695 -0.322 1 1.173 -0.147 1 1.801 -0.226 1 1.463 -0.253 1 0.957 -0.133 1 6 BJM PT Betonjaya Manunggal Tbk 1.087 -0.101 1 1.128 0.013 1 0.910 0.066 1 0.370 0.163 1 0.401 -0.001 1 7 SQBI PT Brystol-Myers Squibb Indonesia Tbk 1.422 -0.278 1 0.472 -0.159 1 2.095 -0.312 1 0.281 -0.094 1 1.307 -0.316 1 8 CLPI PT Colorpark Indonesia Tbk 1.736 -0.040 1
0.796 -0.043 1 2.102 -0.060 1 2.090 0.075 1 1.960 0.052 1 9 DVLA PT Darya-Varya Laboratoria Tbk 0.670 -0.123 1 0.465 0.017 1 1.169 0.007 1 1.174 -0.054 1 0.424 -0.099 1 10 DLTA PT Delta Djakarta Tbk 0.008 -0.215 1 0.519 0.074 1 0.474 0.082 1 0.494 -0.073 1 0.541 -0.101 1 11 FASW PT Fajar Surya Wisesa Tbk 1.404 0.031 1 1.399 0.048 1 1.405 0.093 1 1.655 -0.100 1 1.498 -0.215 1 12 FAST PT Fast Food IndonesiaTbk 0.163 -0.030 0 0.690 0.069 0 0.225 0.033 0 -0.027 0.096 0 0.035 0.046 0 13 GGRM  PT Gudang Garam Tbk 1.547 -0.015 1 1.299 0.046 1 2.975 -0.321 1 0.941 0.030 1 0.550 0.014 1 14 HMSP PT HM Sampoerna Tbk 2.711 -0.262 0 3.658 0.047 1 3.743 0.017 1 3.147 0.171 1 2.492 -0.031 1 15 INTP PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk 1.592 -0.056 1 3.932 0.019 1 2.495 0.018 1 2.194 0.041 1 1.572 0.097 1 16 INAF PT Indofarma (Persero) Tbk 1.129 -0.236 1 1.270 0.148 1 1.910 -0.091 1 1.567 -0.089 1 1.816 0.202 1
17 BRAM  PT Indo Kordsa Tbk 0.463 -0.047 0 2.807 0.050 0 0.448 -0.100 1 0.493 0.004 1 0.580 0.008 1 18 IGAR PT Kageo Igar Jaya Tbk 0.649 0.045 1 0.778 -0.022 1 0.728 -0.026 1 1.329 0.036 1 0.508 -0.068 1 19 KAEF PT Kimia Farma (Persero) Tbk 1.064 -0.028 1 1.403 0.053 1 1.652 -0.050 1 2.041 0.029 1 2.639 0.092 1 20 LTLS PT Lautan Luas Tbk 1.022 -0.049 1 0.661 0.111 1 0.411 0.022 1 0.654 0.044 1 0.195 0.313 1 21 LMSH PT Lion Mesh Prima Tbk -0.236 -0.207 0 0.148 0.112 0 -0.091 0.053 0 -0.089 0.146 0 0.202 0.143 0 22 LION PT Lion Metal Works Tbk -0.015 -0.312 0 0.046 -0.133 0 -0.321 0.210 0 0.030 0.061 0 0.014 0.490 0 23 MYOR  PT Mayora Indah Tbk 0.792 -0.032 0 0.357 -0.025 0 0.797 0.107 0 0.713 0.035 0 0.469 0.091 0 24 MERK PT Merck Tbk 2.364 -0.263 1 2.303 -0.032 1 2.052 -0.124 1 2.041 0.086 1 1.639 -0.002 1 25 MTDL PT Metrodata Electronics Tbk 1.869 -0.061 0 1.085 0.008 0 0.140 0.043 0 0.292 0.002 0
0.199 0.094 0 26 MLBI PT Multi Bintang Indonesia Tbk 1.779 -0.247 1 2.186 -0.040 1 2.373 -0.186 1 1.507 -0.157 1 1.291 -0.086 1 27 MRAT PT Mustika Ratu Tbk 0.777 -0.047 1 1.051 -0.019 1 0.807 0.114 1 0.786 0.077 1 0.712 -0.039 1 28 PYFA PT Pyridam Farma Tbk -0.047 0.017 1 -0.019 -0.077 1 0.114 0.031 1 0.077 0.175 1 0.331 -0.005 1 29 RDTX PT Roda Vivatex Tbk 0.170 -0.022 0 0.061 0.044 0 -0.027 0.105 0 -0.078 0.021 0 -0.312 0.056 0 30 BATA PT Sepatu Bata Tbk 0.712 -0.196 1 0.638 -0.073 1 0.887 -0.190 1 0.934 -0.108 1 0.856 0.607 1 31 STTP PT Siantar Top Tbk 1.604 -0.105 1 1.040 0.034 1 0.152 -0.064 1 0.588 -0.039 1 0.724 -0.145 1 32 IKBI PT Sumi Indo Kabel Tbk 1.092 -0.001 1 1.443 0.066 1 1.758 0.059 1 0.902 0.090 1 0.670 0.096 1 33 TOTO PT Surya Toto Indonesia Tbk 0.671 0.018 0 0.645 0.045 0 0.694 0.011 0 0.732 0.013 0 0.901 0.075 0 34 TIRA PT Tira Austenite Tbk 0.066 0.147 0 0.059 0.270 0 0.096 -0.080 0
0.090 0.102 0 0.018 -0.131 0 35 TRST PT Trias Sentosa Tbk 0.856 -0.021 0 0.389 0.086 0 0.661 0.031 0 1.266 0.026 0 1.367 -0.081 0 36 TBLA PT Tunas Baru Lampung Tbk 1.730 0.058 1 1.445 0.090 1 1.419 0.005 1 0.872 -0.026 0 0.996 0.038 0 37 UNTR PT United Tractors Tbk 1.978 -0.299 1 1.586 0.069 1 1.957 -0.023 1 2.465 -0.049 1 1.868 -0.051 1