Muhammad Fadhil Al Amin1, Raudhatul Hidayah2 (2023) Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Inflasi Dan Suku Bunga terhadap Financial Distress dalam Masa Pandemi Covid-19
, (8) 7, http://dx.doi.org/10.36418/syntax-literate.v6i6 E-ISSN: 2548-1398 Published by: Ridwan Institute
Syntax Literate: Jurnal Ilmiah Indonesia p–ISSN: 2541-0849 e- ISSN: 2548-1398 Vol. 8, No. 7, Juli 2023
PENGARUH  PROFITABILITAS,  LEVERAGE,  INFLASI  DAN  SUKU  BUNGA TERHADAP FINANCIAL DISTRESS DALAM MASA PANDEMI COVID-19
Muhammad Fadhil Al Amin 1 , Raudhatul Hidayah 2
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Andalas, Indonesia Email: mfadhilalamin23@gmail.com 1 , raudhatulhidayah@eb.unand.ac.id 2

## Abstrak
Penelitian  ini  menganalisis  hubungan  profitabilitas,  leverage,  inflasi  dan  suku bunga dengan financial distress pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI selama masa pandemic covid-19 yaitu selama 2019-2021. Populasi pada penelitian ini yaitu seluruh perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI periode 2019-2021. Data diperoleh melalui website idx.co.id. Dari hasil purposive sampling terdapat 66 perusahaan  yang  memenuhi  kriteria.  Dalam  penelitian  ini  menggunakan  analisis regresi  logistic  dikarenakan  terdapat  variabel  dummy  di  variabel  dependen. Penelitian ini menggunakan alat uji software SPSS versi 21. Berdasarkan hasil yang diperoleh,  profitabilitas  memiliki  pengaruh  negative  dan  signifikan  terhadap financial distress. Semakin tinggi profitabilitas maka semakin kecil tingkat resiko financial  di  suatu  perusahaan.  Hal  ini  dikarenakan  penggunaan  aset  perusahaan yang efektif akan meminimalkan biaya perusahaan, memungkinkan mereka untuk menghemat  dana  dan  mengelola  bisnisnya  dengan  lebih  efisien.  Leverage  juga memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  financial  distress.  Rendahnya  utang perusahaan akan meminimkan risiko financial distress yang akan ditanggung oleh perusahaan.
Kata Kunci : Financial Distress; Inflasi; Leverage ; Suku Bunga

## Abstract
This study analyzes the relationship between profitability, leverage, inflation and interest rates with financial distress in manufacturing companies listed on the IDX during the Covid-19 pandemic, namely during 2019-2021. The population in this study  are  all  manufacturing  companies  listed  on  the  IDX  for  the  2019-2021 period. Data obtained through the website idx.co.id. From the purposive sampling results, there were 66 companies that met the criteria. In this study using logistic regression analysis because there is a dummy variable in the dependent variable. This  study  uses  the  SPSS  software  test  tool  version  21.  Based  on  the  results obtained, profitability has a negative and significant impact on financial distress. The higher the profitability, the smaller the level of financial risk in a company. This is because the effective use of company assets will minimize company costs, enabling them to save funds and manage their business more efficiently. Leverage
also  has  a  significant  effect  on  financial  distress.  Low  corporate  debt  will minimize the risk of financial distress that will be borne by the company.
Keywords: Financial Distress; Inflation; Interest Rate; Leverage

## Pendahuluan
Sehubungan  dengan  pandemi  COVID-19  di  Indonesia,  kesulitan  keuangan  di negara  ini  telah  menjadi  topik  yang  menjadi  perhatian  luas  (Alexandra,  Margaretha, Jennefer,  William,  &  Meiden,  2022).  Banyak  bisnis  yang  terkena  dampak  pandemi COVID-19. Menurut data Badan Pusat Statistik, sebanyak 2,55 persen pelaku usaha dapat berfungsi normal selama pandemi, 14,60 persen pelaku usaha tidak mengalami penurunan kinerja  atau  peningkatan,  bahkan  82,45  persen  pelaku  usaha  mengalami  penurunan pendapatan  (Ayuni  et  al.,  2020).  Konsekuensi  dari  hal  tersebut  kinerja  perusahaan mengalami  penurunan,  dan  jika  tidak  mampu  mengatasinya  akan  berdampak  pada masalah  keuangan  yang  dapat  mengakibatkan  kebangkrutan  (Hafsari  &  Setiawanta, 2021).
Perusahaan  di  sektor  manufaktur  menarik  untuk  diteliti  karena  sektor  ini  harus dikelola dan dipantau dengan baik untuk menghindari kondisi yang tidak menguntungkan seperti  financial  distress,  yang  menurunkan  kinerja  perusahaan  dan  menghambat perusahaan  untuk  memenuhi  permintaan  barang  dan  jasa,  skenario  yang  terburuknya adalah  perusahaan  tersebut  delisting  dari  bursa  efek  Indonesia  (Manan  &  Hasnawati, 2022). Ketika arus kas organisasi tidak mencukupi untuk memenuhi kewajibannya, maka dikatakan  mengalami  financial  distress  (Hariyani  &  Kartika,  2021).  Financial  distress mengacu  pada  tahap  atau  kondisi  awal  potensi  kebangkrutan  organisasi (Manan  & Hasnawati, 2022). Berdasarkan metode pengukuran yang digunakan oleh Rissi & Herman (2021) dan Almilia & Kristijadi (2003) perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI dan mengalami kesulitan keuangan antara lain sebagai berikut:
Tabel 1 Perusahaan Mengalami Financial Distress N0 Kode Nama Perusahaan 1 BRNA Berlina Tbk 2 CENT Centratama Telekomunikasi Indonesia Tbk 3 IMAS Indomobil Sukses Internasional Tbk 4 JKSW Jakarta Kyoei Steel Works Tbk 5 KIAS Keramika Indonesia Asosiasi Tbk 6 BTEK Bumi Teknokultura Unggul Tbk 7 PICO Pelangi Indah Canindo Tbk 8 CPRO Central Proteina Prima Tbk 9 BATA Sepatu Batu Tbk 10 TCID Mandam Indonesia Tbk 11 FOOD Sentra Food Indonesia Tbk 12 LION Lion Metal Works Tbk 13 LMPI Langgeng Makmur Industri Tbk 14 LMSH Lionmesh Prima Tbk 15 RICY Ricky Putra Globalindo Tbk
Kesulitan keuangan dapat memaksa perusahaan menjadi bangkrut atau likuidasi paksa  (Samanta  &  Johnston,  2019).  Perusahaan  yang  mengalami  kesulitan  keuangan tidak dapat membayar kewajiban keuangan mereka kepada kreditur. Selain itu, situasi kesulitan keuangan muncul karena pertumbuhan yang tidak terkendali, ekspansi dengan modal kerja yang rendah, teknik peramalan arus kas yang buruk dan ketidakmampuan untuk memprediksi dan menghitung arus kas (Younas, UdDin, Awan, & Khan, 2021). Kesulitan  keuangan  menciptakan  berbagai  masalah  seperti  penjualan  perusahaan  yang rendah, pengeluaran yang tinggi, penganggaran dan penetapan harga yang tidak realistis, arus kas perusahaan yang tidak cukup untuk menjalankan operasi bisnis dengan lancar, saldo rekening yang tidak mencukupi dan pengelolaan hutang yang buruk (Younas et al., 2021).
Banyak  penelitian  telah  dilakukan  untuk  mengetahui  faktor  faktor  yang  dapat memprediksi  kejadian financial  distress mulai  dari  faktor  makroekonomi,  keuangan maupun tata kelola perusahaan. Penelitian oleh Evrilianingsih & Shaffana Amalia (2022) menemukan  bahwa  variabel  keuangan leverage berpengaruh  dalam  memprediksi kemungkinan kejadian financial distress , sedangkan liquidity , profitability , coverage dan activity tidak berpengaruh. Sementara itu didapatkan faktor tata kelola perusahaan dewan direksi  dan  komite  audit  berpengaruh  dalam  memperediksi  kemungkinan  kejadian financial  distress .  Penelitian  lain  oleh  (Mohamed,  2020)  menemukan  bahwa  variabel keuangan yang dikombinasikan dengan variabel pasar dan makroekonomi akan lebih baik dalam memprediksi kemungkinan kejadian financial distress .
Perusahaan  yang  bangkrut  tidak  lepas  dari  kewajiban  yang  ditanggung perusahaan. Oleh karena itu, perusahaan diharapkan untuk memantau rasio keuangannya yang  menjadi  indikator  untuk  menilai  perkembangan  perusahaan  (Liang,  Lu,  Tsai,  & Shih, 2016). Selain itu, rasio keuangan dapat menggambarkan kemampuan perusahaan terkait  penerimaan  dan  pengeluaran  kas  untuk  aktivitas  operasional  (Fawzi  et  al., 2015;Karas & Reznakova, 2020;Papadaki & Pavlopoulou-Lelaki, 2022). Beberapa rasio keuangan  ini  penting  untuk  menilai  perkembangan  perusahaan.  Oleh  karena  itu, perusahaan  berupaya  mengoptimalkan  keuangannya  agar  dapat  diketahui  kondisi keuangannya. Rasio keuangan yang digunakan dalam penelitian ini yaitu profitabilitas dan leverage.
Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba. Dimana laba  merupakan  salah  satu  indikator  seberapa  baik  kinerja  perusahaan.  Profitabilitas mencakup  semua  pendapatan  dan  biaya  yang  dikeluarkan  oleh  perusahaan  sebagai penggunaan aktiva dan kewajiban dalam suatu periode. Tujuan utama perusahaan adalah memperoleh laba yang tinggi. Laba yang tinggi akan meningkatkan kesejahteraan para pemegang  sahamnya  dan  akan  meningkatkan  minat  para  investor  untuk  menanamkan dananya pada perusahaan tersebut. Laba yang tinggi juga akan menggambarkan tingkat keberhasilan perusahaan dalam menjalankan kegiatan operasionalnya (Rohmadini, Saifi, &  Darmawan,  2018).  Jika  tingkat  profitabilitas  perusahaan  semakin  tinggi,  kecil kemungkinan perusahaan akan mengalami financial distress. Andreini & Safrida (2023) dalam  penelitiannya  menemukan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  negatif  terhadap
financial distress, namun pada penelitian Rohmadini et al. (2018); Rissi & Herman (2021) profitabilitas yang diukur dengan ROA tidak berpengaruh terhadap financial distress.
Selain itu financial distress dapat financial distress dapat diminimalkan dengan leverage  Waqas  &  Md-Rus  (2018);  Balasubramanian  et  al.  (2019);  Lucky  &  Michael (2019); Ugur et al. (2022). Rasio leverage adalah rasio yang digunakan untuk mengukur sejauh  mana  aset  perusahaan  dibiayai  dari  hutang.  Leverage  menunjukkan  adanya pengaruh  terhadap  tingkat  investasi  dan  peluang  investasi  pada  perusahaan  dimana tingkat  hutang  suatu  perusahaan  secara  tidak  langsung  akan  mempengaruhi  minat  dan kepercayaan  investor  dalam  berinvestasi  (Rohmadini  et  al.,  2018).  Tinggi  rendahnya utang perusahaan akan mempengaruhi besar kecilnya risiko financial distress yang akan ditanggung oleh perusahaan. Rohmadini et al. (2018) dalam penelitiannya menemukan bahwa  leverage  berpengaruh  negatif  terhadap  financial  distress,  sedangkan  hasil penelitian  dari  Bernardin  &  Tifani  (2019)  menemukan  bahwa  tidak  terdapat  pengaruh pada kesulitan keuangan. Sementara itu, Muigai & Muriithi (2017); Masdupi et al. (2018) menunjukkan bahwa leverage yang semakin meningkat menyebabkan potensi perusahaan mengalami financial distress semakin tinggi.
Faktor  eksternal  yang  dapat  mempengaruhi  perusahaan  mengalami  financial distress adalah kenaikan suku bunga dan inflasi (Ayu, Handayani, & Topowijono, 2017). Inflasi merupakan salah satu variabel makroekonomi yang dapat mempengaruhi kinerja keuangan. Inflasi merupakan kenaikan harga secara terus-menerus yang merata dari total biaya yang harus dibayar pada barang dan jasa yang diproduksi. Inflasi merupakan tolak ukur melihat perubahan apabila terjadi kenaikan harga-harga barang secara terus-menerus dan  merata,  serta  saling  berpengaruh  satu  dengan  yang  lainnya  (Hendrawan,  Moorcy, Santoso,  &  Sukimin,  2022).  Inflasi  yang  tinggi  menyebabkan  kinerja  keuangan perusahaan menjadi buruk dan mempengaruhi laporan keuangan perusahaan (Irwandi & Rahayu,  2018).  Hal  ini  dibuktikan  dengan  penelitian  Irwandi  &  Rahayu  (2018) membuktikan bahwa inflasi berpengaruh signifikan terhadap financial distress.
Suku bunga adalah suatu kebijakan moneter yang ditetapkan oleh Bank Indonesia dan  diumumkan  kepada  publik  atas  harga  penggunaan  uang  atau  sebagai  sewa  pada jangka waktu tertentu yang diumumkan dalam bentuk persentase dan menjadi tolak ukur dari  kegiatan  perekonomian  suatu  negara  (Hendrawan  et  al.,  2022).  Hasil  penelitian Hamzah (2018) yaitu ketika BI-Rate naik, tingkat pembiayaan bermasalah naik, ketika BI rate turun, jumlah pembiayaan bermasalah turun. Naik turunnya tingkat pembiayaan bermasalah ini akan berdampak pada financial distress. Hasil penelitian Hendrawan et al. (2022) menunjukkan bahwa suku bunga tidak berpengaruh signifikan terhadap financial distress.
Penelitian ini akan menganalisis hubungan antara kesulitan keuangan perusahaan dengan  variabel-variabel  seperti  rasio  profitabilitas  leverage,  inflasi  dan  suku  bunga selama masa covid-19 sehingga dapat berkontribusi dalam menambah literature terkait dengan  variabel  penelitian  yang  dibahas.  Penelitian  ini  berimplikasi  pada  perusahaan manufaktur  untuk  membantu  perusahaan  dalam  melihat  kondisi  keuangannya  apakah mengalami  kesulitan  atau  tidak  dan  melihat  apa  saja  yang  perlu  ditingkatkan  dan
dikurangi  agar  perusahaan  mampu  terhindar  dari  kondisi  financial  distress.  Dan  bagi investor, penelitian ini dapat berguna ketika hendak berinvestasi dengan melihat seuatu perusahaan  apakah  mengalami  kesulitan  keuangan  ataupun  terindikasi  sehat.  Jika perusahaan tersebut sehat, maka investor akan cendrung untuk berinvestasi. Keterbaruan penelitian terletak pada periode data penelitian yang diambil yaitu pada masa pandemic covid-19 tahun 2019-2021 dengan menggunakan variabel control ukuran perusahaan.

## Metode Penelitian
Jenis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder.  Teknik pengumpulan data yang digunakan untuk mengumpulkan data dalam penelitian ini adalah studi dokumentasi dan studi kepustakaan. Data berupa laporan tahunan diperoleh melalui akses internet pada masing-masing website perusahaan atau pada www.idx.co.id maupun dari  sumber  lain  yang  mendukung  serta  dapat  dipertanggung  jawabkan  kebenarannya. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek indonesia. Penelitian ini mengambil data untuk tahun terjadinya pandemic covid-19 yaitu 2019-2021 dengan jumlah perusahaan 205 perusahaan. Berdasarkan purposive sampling , didapatkan sampel 198. Dikarenakan pada uji kelayakan model regresi tidak lebih dari 0,05  maka  beberapa  sampel  dikeluarkan  yang  memiliki  nilai  error  yaitu  sebanyak  10 sampel. Sehingga didapatkan total sampel penelitian ini yaitu 188. Berikut perhitungan sampel dalam penelitian ini:

## Tabel 2
Perolehan Sampel Penelitian Kriteria Pemilihan Sampel Jumlah Perusahaan Perusahaan manufaktur yang terdaftar dalam BEI 2019-2021 205 Perusahaan manufaktur yang tidak terdaftar dalam BEI periode 2019-2021 (50) Perusahaan manufaktur di BEI yang tidak mempublikasikan laporan keuangan secara lengkap selama tahun 2019 – 2021 (14) Perusahaan anufaktur di BEI yang tidak menerbitkan laporan keuangan dalam mata uang rupiah 2019-2021 (28) Perusahaan manufaktur di BEI yang tidak memiliki data yang lengkap mengenai variable penelitian 2019-2021 (47) Total sampel perusahaan 66 Total sampel (3 tahun) 198 Sampel yang memiliki nilai error yang tinggi (10) Total sampel penelitian 188
Profitabilitas  merupakan  kemapuan  perusahaan  memperoleh  laba  atau  ukuran efektivitas pengelolaan manajemen perusahaan. Rasio profitabilitas merupakan ukuran kinerja  keuangan  perusahaan  untuk  mengukur  tingkat  efektivitas  manajemen  yang ditunjukkan oleh jumlah keuntungan yang dihasilkan dari penjualan dan investasi (Asfali, 2019).  Dalam  penelitian  ini  profitabilitas  diproksikan  dengan return  on  assets (ROA) (Suprihatin & Mansur, 2016).
𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑜𝑛 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑙𝑎𝑏𝑎 𝑋100
Rasio leverage adalah rasio yang digunakan untuk mengukur sejauh mana utang yang  digunakan  dalam  membiayai  aset  perusahaan,  artinya  berapa  besar  utang  yang ditanggung  perusahaan  dibandingkan  untuk  membayar  seluruh  kewajiban  baik  jangka pendek  maupun  jangka  panjang  apabila  perusahaan  dilikuidasi  (Nukmaningtyas  & Worokinasih,  2018).  Dalam  penelitian  ini leverage diproksikan debt  to  Equity  Ratio (DER) (Fatmawati & Rihardjo, 2017) :

## 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑎𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠
𝑋100
Inflasi  adalah  suatu  kondisi  yang  menjelaskan  kecenderungan  kenaikan  tajam harga-harga barang dan jasa yang berlangsung dalam rentang waktu yang relatif lama. Variabel  ini  diukur  dengan  menggunakan  data  inflasi  Indeks  Harga  Konsumen  (IHK) yang diambil dari Badan Pusat Statistik (BPS) pertahun 2019-2021. Menurut Rodoni & Ali (2014) inflasi dapat dihitung menggunakan rumus:
I t = :;< = >:;< =?@
:;< =?@
I t = Tingkat inflasi pada periode t CPIt = Consumer price index pada periode t CPIt-1 = Consumer price index pada periode t-1
Tingkat  suku  bunga  merupakan  harga  yang  didapatkan  dari  penggunaan  dana investasi  dalam  periode  waktu  tertentu  dan  merupakan  indikator  dalam  menentukan apakah seseorang melakukan investasi atau menabung. Data suku bunga periode 2019- 2021 tersedia di website www.bps.go.id.
Variabel dependen yang digunakan dalam penelitian ini adalah financial distress yang menggunakan variabel dummy. Variabel dummy adalah variabel yang digunakan untuk mengkuantitatifkan variabel yang bersifat kualitatif. Variabel dummy merupakan variabel yang bersifat kategorikal yang diduga mempunyai pengaruh terhadap variabel yang bersifat kontiniu. Jika suatu perusahaan selama dua tahun berturut-turut mengalami laba  bersih  operasi  (net  operating  income)  negative  maka  dikategorikan  mengalami financial distress, sedangkan perusahaan yang tidak mengalami laba bersih (net operating income)  negative  selama  dua  tahun  berturut-turut  tidak  dikategorikan  mengalami financial  distress.  Pengukuran  tersebut  digunakan  dalam  penelitian  sebelumnya dilakukan oleh Rissi & Herman (2021) dan Almilia & Kristijadi (2003). Dikategorikan 1 apabila mengalami financial distress dan 0 apabila tidak mengalami financial distress.
Dalam penelitian ini terdapat variable control yaitu ukuran perusahaan. Ukuran perusahaan merupakan yang berperan penting dalam kegiatan perusahaan. Besar kecilnya sebuah  perusahaan  akan  sangat  mempengaruhi  keuntungan  yang  akan  didapatkan.
Ukuran  perusahaan  akan  diproaksikan  dean  melihat  total  asetnya  (Barnades,  2018). Perumusan indikator sebuah perusahaan dituliskan sebagai berikut :
Dikarenakan variabel dependen merupakan variabel dummy maka analisis yang dilakukan yaitu analisis regresi logistic. Berikut persamaan analisis regresi logistik.

## Hasil dan Pembahasan
Hasil statistik deskriptif dapat dilihat dari table 2, dimana pada variabel financial distress terdapat nilai minimum sebesar 0 nilai maksimumnya sebesar 1 sedangkan nilai mean sebesar 0,20 dan standar deviasi 0,399. Pada variabel profitabilitas terdapat nilai minimum  -40,14  nilai  maksimumnya  sebesar  60,72  sedangkan  nilai  mean  4,46  dan standar deviasi 11,01. Pada variabel leverage terdapat nilai minimum sebesar -1017,60 nilai maksimumnya sebesar 1721,06 sedangkan nilai mean sebesar 106,15 dan standar deviasi  200,21.  Pada  variabel  inflasi  terdapat  nilai  minimum  sebesar  1,68  nilai maksimumnya sebesar 2,72 sedangkan nilai mean sebesar 2,096 dan standar deviasi 0,46. Pada  variabel  suku  bunga  terdapat  nilai  minimum  sebesar  3,50  nilai  maksimumnya sebesar 5,00 sedangkan nilai mean sebesar 4,09 dan standar deviasi 0,66. Pada variabel control ukuran perusahaan nilai minimumnya sebesar 25,39 nilai maksimumnya 34,69 sedangkan nilai mean sebesar 28,47 dan standar deviasi 1,66.
Tabel 3 Statistik Deskriptif N Minimu m Maximu m Mean Std. Deviation FD 188 0 1 .20 .399 ROA 188 -40.14 60.72 4.4553 11.01044 DER 188 -1017.60 1721.06 106.1522 200.21186 IF 188 1.68 2.72 2.0957 .45632 SB 188 3.50 5.00 4.0944 .66022 UK 188 25.39 34.69 28.4747 1.65592 Valid N (listwise) 188
Dalam hasil uji kelayakan model regresi dalam table 3 terdapat bahwa nilai chi- square sebesar 10,34 dan nilai sig 0,242 > 0,05 maka model dapat disimpulkan mampu memprediksi nilai observasinya atau model dapat dikatakan fit dengan data dan model dapat diterima sehingga model ini bisa digunkan untuk analisis selanjutnya.

## Tabel 4 Uji Kelayakan Model Regresi
Hosmer and Lemeshow Test
Step Chi-square df Sig. 1 10.342 8 .242
Berdasarkan hasil uji analisis regresi logistic dan uji hipotesis terdapat pada table 4 bahwa Nilai koefisien regresi variabel profitabilitas (X1) bernilai negatif sebesar -0,453. Nilai  EXP(B)  sebesar    0,636  menunjukkan  bahwa  setiap  peningkatan  profitabilitas  1 satuan maka financial distress (Y) akan menurun sebesar 0,636 kali. Tingkat signifikan sebesar  0,00  <  0,05  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  hipotesis  pertama  (H1)  diterima. Sehingga  dapat  dikatakan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap financial distress. Hal ini dikarenakan penggunaan aset perusahaan yang efektif akan meminimalkan biaya perusahaan, memungkinkan mereka untuk menghemat dana dan  mengelola  bisnisnya  dengan  lebih  efisien  (Agustini  &  Wirawati,  2019).  Sehingga disimpulkan  bahwa  semakin  tinggi  profitabilitas  dapat  mengurangi  masalah  keagenan dan  memperkecil  biaya  keagenan.  Dengan  begitu,  perusahaan  mampu  memperkecil kemungkinan financial distress. Hasil penelitian ini sejalan dengan Andreini & Safrida (2023)  dan  Firdianto  &  Utiyati  (2021)  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  signifikan terhadap financial distress.
Nilai koefisien regresi variabel leverage (X2) bernilai positif sebesar 0,003. Nilai EXP(B) sebesar 1,003 menunjukkan bahwa setiap peningkatan leverage 1 satuan maka financial distress (Y) akan meningkat sebesar 1,003 kali. Tingkat signifikan sebesar 0,03 < 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa hipotesis kedua (H2) diterima. Sehingga dapat dikatakan bahwa leverage berpengaruh positif dan signifikan terhadap financial distress. Rendahnya  utang  perusahaan  akan  meminimkan  risiko  financial  distress  yang  akan ditanggung  oleh  perusahaan.  Apabila  leverage  semakin  kecil  maka  memperkecil terjadinya agency conflict yaitu utang gagal bayar yang disebabkan tingginya utang dan tak  mampu  ditutupi  dengan  asetnya.  Hasil  ini  sejalan  dengan  penelitian  Muigai  & Muriithi  (2017);  Masdupi  et  al.  (2018)  menunjukkan  bahwa  leverage  yang  semakin meningkat  menyebabkan  potensi  perusahaan  mengalami  financial  distress  semakin tinggi.
Nilai koefisien regresi variabel inflasi (X3) bernilai positif sebesar 2,360. Nilai EXP(B) sebesar 10,594 menunjukkan bahwa setiap peningkatan inflasi 1 satuan maka financial  distress  (Y)  akan  meningkat  sebesar  10,594  kali.  Tingkat  signifikan  sebesar 0,235  >  0,05  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  hipotesis  ketiga  (H3)  ditolak.  Sehingga dapat  dikatakan  bahwa  inflasi  tidak  berpengaruh  terhadap  financial  distress,  artinya bahwa  tinggi  rendahnya  inflasi  tidak  mempengaruhi  financial  distress  di  suatu perusahaan. Biaya bunga yang menjadi beban perusahaan, saat terjadi  kenaikan tingkat suku  bunga  tidak  mempengaruhi  besarnya  biaya  bunga  yang  menjadi  tanggungan perusahaan (Sandi & Amanah, 2019).
Nilai koefisien regresi variabel suku bunga (X4) bernilai negatif sebesar -1,053. Nilai EXP(B) sebesar 0,349 menunjukkan bahwa setiap peningkatan suku bunga 1 satuan maka financial distress (Y) akan menurun sebesar 0,349 kali. Tingkat signifikan sebesar 0,431 > 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa hipotesis keempat (H4) ditolak. Sehingga dapat dikatakan bahwa suku bunga tidak berpengaruh terhadap financial distress yang
berarti bahwa naik turunnya tingkat suku bunga tidak mempengaruhi financial distress. Penelitian  ini  sejalann  dengan  Hendrawan  et  al.  (2022)  bahwa  suku  bunga  tidak berpengaruh terhadap financial distress.
Nilai  koefisien  regresi  variabel  control  ukuran  perusahaan  (Z)  bernilai  positif sebesar 0,015. Nilai EXP(B) sebesar 1,015 menunjukkan bahwa setiap peningkatan suku bunga 1 satuan maka financial distress (Y) akan meningkat sebesar 1,015 kali. Tingkat signifikan  sebesar  0,940  >  0,05  maka  dapat  disimpulkan  variabel  control  ukuran perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  financial  distress  yang  berarti  bahwa  naik turunnya ukuran perusahaan tidak mempengaruhi financial distress.
Tabel 5 Uji Kelayakan Model Regresi B S.E. Wald df Sig. Exp(B) Step 1 a ROA -.453 .081 31.513 1 .000 .636 DER .003 .001 4.709 1 .030 1.003 IF 2.36 0 1.988 1.409 1 .235 10.594 SB - 1.05 3 1.337 .620 1 .431 .349 UK .015 .201 .006 1 .940 1.015 Constant - 2.81 2 6.253 .202 1 .653 .060

## Kesimpulan
Penelitian  ini  menganalisis  hubungan  profitabilitas,  leverage,  inflasi  dan  suku bunga dengan financial distress pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI selama masa  pandemic  covid-19  yaitu  selama  2019-2021.  Hasil  yang  ditemukan  yaitu profitabilitas  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  financial  distress.  Hal  ini dikarenakan  penggunaan  aset  perusahaan  yang  efektif  akan  meminimalkan  biaya perusahaan,  memungkinkan  mereka  untuk  menghemat  dana  dan  mengelola  bisnisnya dengan lebih efisien (Agustini & Wirawati, 2019). Jadi semakin tinggi profitabilitas dapat mengurangi  masalah  keagenan  dan  memperkecil  biaya  keagenan.  Dengan  begitu, perusahaan  mampu  memperkecil  kemungkinan  financial  distress.  Leverage  juga memiliki pengaruh signifikan terhadap financial distress. Rendahnya utang perusahaan akan  meminimkan  risiko  financial  distress  yang  akan  ditanggung  oleh  perusahaan. Apabila leverage semakin kecil maka memperkecil terjadinya agency conflict yaitu utang gagal bayar yang disebabkan tingginya utang dan tak mampu ditutupi dengan asetnya. Sedangkan  inflasi,  suku  bunga  dan  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap financial  distress.  Jadi  disimpulkan  implikasi  penelitian  ini  yaitu  pentingnya memperhatikan  profitabilitas  dan  leverage  agar  dapat  mengecilkan  tingkat  resiko terjadinya financial distress.
Saran  untuk  Perusahaan  hendaknya  lebih  memperhatikan  tingkat  profitabilitas karna  semakin  menurunnya  rasio  ini  menandakan  perusahaan  kurang  memiliki
kemampuan dalam memperoleh laba. Penurunan rasio profitabilitas tidak boleh dianggap remeh  karna  jika  dibiarkan  perusahaan  lebih  rentan  terkena  financial  distress  bahkan kemungkinan  terburuknya  yaitu  kebangkrutan.  Perusahaan  juga  lebih  memperhatikan rasio leverage. Perusahaan hendaknya lebih mengatur penambahan utang, karna semakin tinggi tingkat utang maka akan meningkatkan resiko gagal bayar sehingga perusahaan dapat mengalami financial distress. Investor jika ingin berinvestasi, perlu memperhatikan rasio  provitabilitas  dan  leverage.  Berinvestasilah  ke  perusahaan  yang  memiliki profitabilitas yang tinggi yang berarti bahwa perusahaan tersebut memiliki kemampuan memperoleh  laba  yang  tinggi  sehingga  jauh  dari  kemungkinan  kesulitan  keuangan. Berinvestasilah pada perusahaan yang memiliki nilai leverage yang rendah dikarenakan perusahaan tersebut tidak terlalu bergantung kepada utang dan jauh dari kemungkinan kesulitan keuangan.
Keterbatasan  dalam  penelitian  ini  yaitu  tahun  penelitian  yang  diambil  terlalu sedikit  selama  tiga  tahun,  objek  penelitian  sector  manufaktur.  Saran  untuk  penelitian selanjutnya  yaitu  memperpanjang  periode  penelitian,  menambah  variabel  independen seperti  corporate  governance,  menambah  variabel  moderating,  menambah  variabel intervening, menambah variabel mediasi, menambah atau mengambil objek yang lebih lebih  luas  cakupannya.  Saran  tersebut  bertujuan  agar  kapasitas  prediksi  model  yang dihasilkan dapat ditingkatkan.

## BIBLIOGRAFI
Agustini, N. W., & Wirawati, N. (2019). Effect of financial ratios on financial distress of retail  companies  listed  on  the  Indonesia  stock  exchange  (IDX). E-Journal  of Accounting, Udayana University , 26 (1), 251–280.
Alexandra, Celine, Margaretha, Jennefer, Sanchia, William, & Meiden, Carmel. (2022). Studi  Literatur :  Pengaruh  Faktor  Good  Corporate  Governance  terhadap
Financial Distress . xx , 111–122. https://doi.org/https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.536
Almilia,  Luciana  Spica,  &  Kristijadi.  (2003).  Analisis  Rasio  Keuangan  untuk Memprediksi Kondisi Financial Distress Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI. Jurnal Dan Akuntansi Auditing Indonesia , 7 (2).
Andreini, Raya Mercury, & Safrida, Lili. (2023). Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Financial Distress Pada . 04 (01), 5–6.
Asfali, I. (2019). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Leverage, Aktivitas, Pertumbuhann Penjualan  terhadap  Financial  Distress  Perusahaan  Kimia. Jurnal  Ekonomi  Dan Manajemen , 20 (2), 56–66.
Ayu,  A.,  Handayani,  S.,  &  Topowijono,  T.  (2017).  Pengaruh  likuiditas,  leverage, profitabilitas,  dan  ukuran  perusahaan  terhadap  financial  distress  (studi  pada perusahaan  manufaktur  sektor  dasar  industri  dan  bahan  kimia  yang  terdaftar  di bursa efek indonesia tahun 2012-2015). Jurnal Administrasi Bisnis S1 Universitas
Brawijaya , 43 (1), 138–147.
Ayuni, S., Budiati, I., Reagan, H. A., Riyadi, Larasaty, P., Pratiwi, A. I., Saputri, V. G., Meilanigsih,  T.,  &  Hasudungan,  R.  G.  (2020).  Analisis  Hasil  Survei  Dampak Covid-19 Terhadap Pelaku Usaha.
Balasubramanian,  S.  A.,  Radhakrishna,  G.  S.,  Sridevi,  P.,  &  Natarajan,  T.  (2019). Modeling  Corporate  Financial  Distress  Using  Financial  And  Non-Financial Variables: The Case Of Indian Listed Companies. International Journal of Law and Management , 61 (3–4),  457–484.  https://doi.org/https://doi.org/10.1108/IJLMA- 04-2018-0078
Barnades,  Adeliana  Nabila.  (2018).  Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage,  Likuiditas  Dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Food  And Beverages Di BEI Periode (2014-2018). Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen , 9 (6).
Bernardin, D. E. Y., & Tifani, T. (2019). Financial Distress Predicted By Cash Flow and Leverage With Capital Intensity As Moderating. Jurnal Apresiasi Ekonomi , 7 (1),
18–29. https://doi.org/https://doi.org/10.31846/jae.v7i1.188
Evrilianingsih, Anita, & Shaffana Amalia, Annisa. (2022). Pengaruh Faktor Keuangan terhadap Financial Distress dengan dimoderasi oleh Komite Audit. Owner , 6 (3),
1676–1686. https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.867
Fatmawati, V., & Rihardjo, I. B. (2017). Pengaruh Likuiditas, Leverage, Aktivitas Dan Profitabilitas  Dalam  Memprediksi  Financial  Distress. Jurnal  Ilmu  Dan  Riset Akuntansi , 6 (10).
Fawzi, N. S., Kamaluddin, A., & Sanusi, Z. M. (2015). Monitoring Distressed Companies through  Cash  Flow  Analysis. Procedia  Economics  and  Finance , 28 ,  136–144. https://doi.org/https://doi.org/10.1016/s2212-5671(15)01092-8
Firdianto, E. E., & Utiyati, S. (2021). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Leverage, Dan Aktivitas Terhadap Financial Distress. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen (JIRM) ,
10 (9).
Hafsari, N. A., & Setiawanta, Y. (2021). Analisis Financial Distress Dengan Pendekatan Altman Pada Awal Covid-19 Di Indonesia (Studi Empiris Perusahaan Transportasi Dan Logistik Periode 2019). Jurnal Akuntansi Dan Pajak , 22 (1), 394–403.
Hamzah, A. (2018). Pengaruh Faktor Makro Ekonomi Terhadap Pembiayaan Bermasalah (Penelitian  Pada  Bank  Umum  Syariah  di  Indonesia  Tahun  2010-2017). JIFA (Journal of Islamic Finance and Accounting) , 1 (2), 73–90.
Hariyani,  Ayu  Aditia,  &  Kartika,  Andi.  (2021).  Pengaruh  Corporate  Governance Terhadap Financial disstres. Owner: Riset & Jurnal Akuntansi , 5 (5), 307–318.
Hendrawan, Yudhi, Moorcy, Nadi Hernadi, Santoso, Agustina Wulandari, & Sukimin.
(2022).  Pengaruh  Indikator  Makroekonomi  Dan  Kinerja  Keuangan  Terhadap Financial Distress Pada Perusahaan Sektor Pertambangan Yang Terdaftar Di Bursa EEfek Indonesia. Jurnal Geoekonomi , 13 (2), 195–210.
Irwandi,  M.  R.,  &  Rahayu,  S.  (2018).  Pengaruh  Inflasi,  Likuiditas  Dan  Leverage Terhadap  Financial  Distress  (Studi  Pada  Perusahaan  Sektor  Pertaian  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2014-2018). E-Proceeding  of Management , 6 (3), 5717–5723.
Karas,  M.,  &  Reznakova,  M.  (2020).  Cash  Flows  Indicators  In  The  Prediction  Of Financial Distress. Engineering Economics , 31 (5), 525–535. https://doi.org/https://doi.org/10.5755/j01.ee.31.5.25202
Liang, D., Lu, C. C., Tsai, C. F., & Shih, G. A. (2016). Financial Ratios And Corporate Governance  Indicators  In  Bankruptcy  Prediction:  A  Comprehensive  Study. European Journal of Operational Research , 252 (2).
Lucky, L. A., & Michael, A. O. (2019). Leverage and Corporate Financial Distress in Nigeria: A Panel Data Analysis. Asian Finance & Banking Review , 3 (2), 26–38. https://doi.org/https://doi.org/10.46281/asfbr.v3i2.370
Manan,  Mohammad  Athian,  &  Hasnawati,  Sri.  (2022).  Pengaruh  Good  Corporate Governance terhadap Financial Distress yang di Kontrol oleh Ukuran Perusahaan pada  Perusahaan  Industri  Sektor  Manufaktur  di  Indonesia. Jurnal  Akuntansi, Keuangan, Dan Manajemen , 3 (4), 279–292. https://doi.org/10.35912/jakman.v3i4.1197
Masdupi, E., Tasman, A., & Davista, A. (2018). The Influence of Liquidity, Leverage and Profitability  on  Financial  Distress  of  Listed  Manufacturing  Companies  in Indonesia . 57 ,  223–228.  https://doi.org/https://doi.org/10.2991/  piceeba- 18.2018.51
Mohamed, S. S. (2020). Suggested Model for Explaining Financial Distress in Egypt:
Towar  a Comprehensive Model . 36 , 99–122. https://doi.org/https://doi.org/10.1108/s0196-382120200000036005
Muigai, Robert Gitau, & Muriithi, Jane Gathigia. (2017). The Moderating Effect of Firm Size on the Relationship Between Capital Structure and Financial Distress of Non- Financial Companies Listed in Kenya. Journal of Finance and Accounting , 5 (4), 151. https://doi.org/10.11648/j.jfa.20170504.15
Nukmaningtyas,  F.,  &  Worokinasih,  S.  (2018).  Penggunaan  Rasio  Profitabilitas, Likuiditas,  Leverage  dan  Arus  Kas  untuk  Memprediksi  Financial  Distress  pada Perusahaan Sektor Aneka Industri di BEI. Jurnal Administrasi Bisnis , 61 (2), 136– 143.
Papadaki,  A.,  &  Pavlopoulou-Lelaki,  O.  C.  (2022).  Analysts’  Cash  Flow  Forecasts Informativeness,  Financial  Distress  And  Auditor  Quality. Accounting  Research
Journal , 35 (3),  408–426.  https://doi.org/https://doi.org/10.1108/  ARJ-10-2020- 0333
Rissi, Dita Maretha, & Herman, Lisa Amelia. (2021). Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas , Financial Leverage , dan Arus Kas Operasi Dalam Memprediksi Kondisi Financial Distress. Jurnal Akuntansi Dan Manajemen , 16 (2), 68–86.
Rodoni, A., & Ali, H. (2014). Manajemen Keuangan . Jakarta: Wacana Media.
Rohmadini, A., Saifi, M., & Darmawan, A. (2018). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas Dan  Leverage  Terhadap  Financial  Distress  (Studi  Pada  Perusahaan  Food  & Beverage  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2013-2016). Jurnal Administrasi Bisnis (JAB) , 61 (2), 11–19.
Samanta,  N.,  &  Johnston,  A.  (2019).  Shareholder  primacy  corporate  governance  and financial  market  growth”,  Corporate  Governance. The  International  Journal  of Business in Society , 19 No. 5 .
Sandi, T. K., & Amanah, L. (2019). Sandi, T. K., & Amanah, L. (2019). Pengaruh Kinerja Keuangan Dan Variabel Ekonomi Makro Terhadap Financial Distress. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntans , 8 (6), 1–18.
Suprihatin, Neneng Sri, & Mansur, Moch. (2016). Pengaruh rasio keuangan dan reputasi underwriter  terhadap  financial  distress  pada  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar di bursa efek indonesia (bei) periode 2005-2008 . 3 (1), 1–17. Ugur, M., Solomon, E., & Zeynalov, A. (2022). Leverage, Competition And Financial Distress  Hazard:  Implications  For  Capital  Structure  In  The  Presence  Of  Agency Costs.
Economic Modelling , 108 , 10574 .
https://doi.org/https://doi.org/10.1016/J.ECONMOD.2021.105740
Waqas,  H.,  &  Md-Rus,  R.  (2018).  Predicting  Financial  Distress:  Importance  Of Accounting  And  Firm-Specific  Market  Variables  For  Pakistan’s  Listed  Firms. Cogent Economics and Finance , 6 (1), 1–16. https://doi.org/https://doi.or
g/10.1080/23322039.2018.1545739
Younas,  Noman,  UdDin,  Shahab,  Awan,  Tahira,  &  Khan,  Muhammad  Yar.  (2021). Corporate governance and financial distress: Asian emerging market perspective. Corporate Governance (Bingley) , 21 (4), 702–715. https://doi.org/10.1108/CG-04- 2020-0119

## Copyright holder:
Muhammad Fadhil Al Amin, Raudhatul Hidayah (2023)
First publication right: Syntax Literate: Jurnal Ilmiah Indonesia
This article is licensed under: