## DAFTAR ISI

## ANALISIS PERSEPSI RESIKO E-COMMERCE DAN WEBSITE QUALITY DALAM MENINGKATKAN PARTISIPASI  PELANGGAN DENGAN TINGKAT
KEPERCAYAAN  SEBAGAI VARIABEL MODERATING PADA PRODUK FASHION DI KOTA SEMARANG (Lulus Prapti, Dian Triyani – Universitas semarang) . 1

## KONTRIBUSI PENGETAHUAN PRODUK HALAL, RELIGIUSITAS DAN SIKAP
DALAM PEMBENTUKAN NIAT BELI (Ken Sudarti, Rio Dananto Lazuardi – Universitas Sultan Agung Semarang) ...................................................................................... 14

## “PENGARUH STRES KERJA TERHADAP PERILAKU DISFUNGSIONAL AUDIT DENGAN THE BIG FIVE PERSONALITY DAN LOCUS OF CONTROL SEBAGAI VARIABEL MODERASI”  (Studi Pada KAP Di Wilayah Jawa Tengah Dan DIY)
(Ervin Meika Anggraini, Febrina Nafasati P - Universitas semarang ) ................................. 32
STUDI  PERBEDAAN  RETURN  SAHAM  SEBELUM  DAN SESUDAH  PILKADA DKI  JAKARTA  2017   (Studi Pada Bursa Efek Jakarta untuk Saham LQ45) (Tri Rinawati, Aprih Santoso - Universitas semarang ) ................................................................. 62

## ANALISIS EFEKTIVITAS DAN EFISIENSI PAJAK DAERAH SERTA KONTRIBUSINYA TERHADAP PENDAPATAN ASLI DAERAH KABUPATEN
TUBAN ( Yosia Dian Purnama Windrayadi,, Mario Fahmi Syahrial - Universitas PGRI Ronggolawe Tuban ) ................................................................................................................ 94

## PENGARUH PROFESIONALISME, INDEPENDENSI, AKUNTABILITAS DAN
PENGALAMAN KERJA AUDITOR TERHADAP (Ahmad Rudi Yulianto, Siti Endang Sulastri – Universitas Sultan Agung Semarang ) .................................................................. 103

## EVALUASI PENGGUNAAN SISTEM AKUNTANSI DALAM RANGKA
PENGAKUAN PENDAPATAN USAHA MIKRO KECIL MENENGAH (Studi Kasus Evi Fashion Di Johar Trade Mall Semarang) ( Estik Rahayu, Saifudin  - Universitas semarang ) ............................................................................................................................. 124

## PENDETEKSIAN FINANCIAL STATEMENT FRAUD MELALUI TEORY FRAUD
TRIANGLE (Muflihati Nur Fauzah, Ardiani Ika Sulistyawati - Universitas semarang) ..... 141
DAMPAK REVITALISASI PASAR TERHADAP PENDAPATAN PEDAGANG DAN KEPUASAN PELANGGAN DI PASAR PETERONGAN SEMARANG (Grace Elika Pingkan Wullur, Edy Mulyantomo - Universitas semarang) ................................................. 164
ANALISIS PENGARUH KARAKTERISTIK PEKERJAAN DAN MOTIVASI KERJA ( Kasno – Universitas AKI) .................................................................................................... 178

## STUDI  PERBEDAAN  RETURN  SAHAM  SEBELUM  DAN SESUDAH  PILKADA
DKI  JAKARTA  2017
(Studi Pada Bursa Efek Jakarta untuk Saham LQ45)
Tri Rinawati

## Aprih Santoso
Fakultas Ekonomi Universitas Semarang (USM)
Diterima: Januari 2018. Disetujui: April 2018. Dipublikasikan: Juli 2018

## ABSTRACT
Capital  markets  in  a  country  can  be  influenced  by  various  events  or  phenomena  that  contain  relevant information for capital market players, both economic and non-economic events. In general, investors will need information both from the company's internal conditions as well as from the company's external conditions and if the capital markets are efficient capital markets then relevant information will react quickly to the market and indicated  by  changes  in  stock  prices  beyond  normal  conditions  and  cause  abnormal  returns.  (Robert  Ang, 2010).
In  Indonesia  there  has  only  been  a  political  event  that  is  of  concern  to  the  public  and  has  an  effect  on Indonesia's  political  conditions,  namely  the  2017  DKI  Jakarta  Governor  Election  held  on  15  February  2017 and  19  April  2017  to  determine  the  Governor  of  Jakarta  DKI  2017-2022.  This  is  the  third  regional  head election for Jakarta  which is carried out directly using the voting system. The purpose of this study was to test and analyze empirically whether there were differences in actual return, expected return and abnormal return before and after the first round of DKI Jakarta regional election, second round, and first and second round of elections.
This  study  uses  an  event  study  analysis  method.  The  first  step  is  to  determine  the  research  period.  The estimation period used is the Round I DKI Election on February 15, 2017 and Round II April 19, 2017. The type of data used in this study is secondary data. In this study the population is all companies included in the LQ-45 index on the Indonesia Stock Exchange (IDX). The sampling technique used purposive sampling. The analysis technique used was Paired Samples t Test.
The  results  of  this  study  are  the  actual  return,  expected  return  and  abnormal  return  when  the  DKI  Jakarta Pilkada  in  the  first  round  experiences  a  downward  movement,  in  the  second  round  and  the  first  and  second rounds experiencing an upward movement. The influence of 2017 DKI Jakarta regional elections on Indonesian businesses: (a) Slowing investment. (b) The Composite Stock Price Index (CSPI) has fallen sharply. (c) Rupiah weakens. (d) The value of economic activities that tend not to change.
Keywords: Stock Return, DKI Jakarta Election 2017, LQ45 Shares

## ABSTRAK
Pasar  modal  pada  suatu  negara  dapat  dipengaruhi  oleh  berbagai  peristiwa  atau  fenomena  yang  mengandung informasi relevan bagi pelaku pasar modal, baik peristiwa ekonomi maupun non–ekonomi. Pada umumnya para investor  akan  membutuhkan  informasi  baik  dari  kondisi  internal  perusahaan  maupun  dari  kondisi  eksternal perusahaan dan jika pasar modal tersebut pasar modal efisien maka informasi yang relevan akan bereaksi secara cepat  terhadap  pasar  dan  ditunjukan  dengan  perubahan  harga  saham  melebihi  kondisi  yang  normal  dan menimbulkan abnormal return. (Robert Ang, 2010).
Di  Indonesia  baru  saja  terjadi  peristiwa  politik  yang  menjadi  perhatian  masyarakat  dan  berpengaruh  pada kondisi  politik  Indonesia  yaitu  Pemilihan  umum  Gubernur  DKI  Jakarta  2017  dilaksanakan  pada  15  Februari 2017 dan 19 April 2017 untuk menentukan Gubernur dan Wakil Gubernur DKI Jakarta periode 2017–2022. Ini merupakan  pemilihan  kepala  daerah  ketiga  bagi  Jakarta  yang  dilakukan  secara  langsung  menggunakan  sistem pencoblosan.  Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  menguji  dan  menganalisis  secara  empiris  ada  tidaknya perbedaan actual return, expected return dan abnormal return  sebelum dan sesudah Pilkada DKI Jakarta putaran pertama, putaran kedua, serta putaran pertama dan kedua.
Penelitian ini menggunakan metode analisis event study. Langkah pertama yang dilakukan adalah menentukan periode  penelitian.  Periode  estimasi  yang  digunakan  Pilkada  DKI  Putaran  I  tanggal  15  Februari  2017  dan Putaran II tanggal 19 April 2017. Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder. Dalam penelitian ini yang menjadi populasi adalah semua perusahaan yang masuk dalam indeks LQ-45 di Bursa Efek Indonesia (BEI). Teknik pengambilan sampel menggunakan purposive sampling.Teknis analisis yang digunakan Paired Samples t Test.
Hasil penelitian  ini  adalah  nilai actual return, expected return dan abnormal return saat peristiwa Pilkada DKI Jakarta 2017 pada putaran pertama mengalami pergerakan penurunan, pada putaran kedua serta putaran pertama dan kedua mengalami pergerakan kenaikan. Pengaruh Pilkada DKI Jakarta 2017 terhadap bisnis Indonesia : (a) Melambatnya  investasi.  (b)  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  merosot  tajam.  (c)  Rupiah  melemah.  (d) Nilai kegiatan ekonomi yang cenderung tidak berubah.

## Kata Kunci : Return Saham, Pilkada DKI Jakarta 2017, Saham LQ45

## PENDAHULUAN
Pasar  modal  pada  suatu  negara  dapat  dipengaruhi  oleh  berbagai  peristiwa  atau fenomena  yang  mengandung  informasi  relevan  bagi  pelaku  pasar  modal,  baik  peristiwa ekonomi  maupun  non–ekonomi.  Pada  umumnya  para  investor  akan  membutuhkan informasi baik dari kondisi internal perusahaan maupun dari kondisi eksternal perusahaan dan  jika  pasar  modal  tersebut  pasar  modal  efisien  maka  informasi  yang  relevan  akan bereaksi  secara  cepat  terhadap  pasar  dan  ditunjukan  dengan  perubahan  harga  saham melebihi kondisi yang normal dan menimbulkan abnormal return. (Robert Ang, 2010).
Gejolak  kehidupan  politik  secara  langsung  maupun  tidak  langsung  memiliki  pengaruh terhadap kondisi ekonomi di sebuah negara. Perubahan didalam legislatif maupun didalam lembaga  eksekutif  sebagai  bagian  dari  peristiwa  politik  dapat  mempengaruhi  kondisi ekonomi suatu negara. Hal ini dikarenakan kondisi ekonomi suatu negara akan dipengaruhi oleh  kebijakan-kebijakan  yang  ditentukan  baik  oleh  lembaga  legislatif  maupun  lembaga eksekutif. Peristiwa politik yang menyebabkan terjadinya perubahan dalam kedua lembaga tersebut  antara  lain  Pemilihan  umum  Presiden  dan  Wakil  Presiden,  Pemilihan  anggota dewan legislatif atau DPR, penyusunan kabinet baru dan reshuflle kabinet (Manurung dan Cahyanti, 2007).
Di Indonesia baru saja terjadi peristiwa politik yang menjadi perhatian masyarakat dan berpengaruh pada kondisi politik Indonesia yaitu Pemilihan umum Gubernur DKI Jakarta 2017 dilaksanakan pada 15 Februari 2017 dan 19 April 2017 untuk menentukan Gubernur dan  Wakil  Gubernur  DKI  Jakarta  periode  2017–2022.  Ini  merupakan  pemilihan  kepala
daerah  ketiga  bagi  Jakarta  yang  dilakukan  secara  langsung  menggunakan  sistem pencoblosan.
Hasil  hitung  cepat  dan  real  count  pada  putaran  pertama  dilakukan  pada  tanggal  15 Februari  2017  dan  putaran  kedua  dilakukan  pada  tanggal  19  April  2017  sesaat  setelah pemungutan suara selesai dilakukan, dapat dilihat pada tabel dibawah ini :
Pemilihan  pada  putaran  pertama  dimenangkan  oleh  pasangan  Ahok-Djarot  (42,99%) dan  Anies-Sandi  (39,95%)  sedangkan  pemilihan  pada  putaran  kedua  dimenangkan  oleh pasangan Anies-Sandi (57,96%).
Pilkada  DKI  Jakarta  2017  mempunyai  pengaruh  cukup  kuat  terhadap  bisnis  Indonesia karena  pengaruh  era  digital  cukup  pesat  dibanding  pada  lima  tahun  lalu.  Pengaruh  kuat yang  mempengaruhi  bisnis  dan  ekonomi  Indonesia  adalah  (1)  Melambatnya  investasi. Investasi  dipastikan  akan  tumbuh  dengan  sedikit  melambat,  mengingat  berbagai  kejadian yang  melanda  menjelang  pilkada  DKI  Jakarta  2017  ini.  Demonstrasi  4  Nopember,  2 Desember, dan 4 Desember 2016 adalah salah satunya. Hal tersebut menyebabkan investor ragu untuk menanamkan aset mereka, dikhawatirkan stabilitas yang bergejolak ini mampu merubah proyeksi keuangan dan keuntungan  yang berimbas pada pendapatan mereka. (2) Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  merosot  tajam.  Demonstrasi  4  Nopember,  2 Desember,  dan  4  Desember  2016  adalah  faktor  utama  penyebab  turunnya  harga  IHSG. IHSG  merosot  cukup  besar,  yakni  sebesar  0,4%  ke  level  5307.  Hal  ini  indeks  saham dipengaruhi oleh aktivitas politik maupun kejadian dalam negeri. Sudah dipastikan pilkada DKI  Jakarta  2017  akan  berdampak  signifikan  terhadap  IHSG  Indonesia.  (3)  Rupiah melemah.  Aksi  demonstrasi  kemarin  mengakibatkan  ketidakstabilan  rupiah  yang  cukup besar.  Sempat  melemah  sebesar  0,1%  atau  13  poin  ke  angka  13.088  per  dolar  US,  kini berakhir dengan penguatan 0,05% ke angka 13.068 per dollar di hari yang sama.
Berdasarkan Gambar 1.1, pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan LQ45, tujuh hari sebelum tanggal 15 Februari 2017 bermula naik kemudian mendekati pelaksanaan pemilu
pilkada  Indeks Harga Saham Gabungan mulai turun drastis dan beranjak naik kembali setelah selesai pemilu pilkada tersebut.
Sedangkan  pada  Gambar  1.2,  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  ditutup  naik  29  poin,  atau  0,5%,  ke  posisi  5.606,52  pada  Selasa (18/04/2017)  atau  sehari  menjelang  pelaksanaan  Pilkada  DKI  Jakarta  Putaran  Kedua dibandingkan posisi pada penutupan perdagangan Senin (17/04/2017) yang berada di level 5.577,49.  IHSG  bergerak  pada  rentang  5.597-5.626.  Total  transaksi  perdagangan  hari  ini tercatat  mencapai  Rp13,88  triliun  dengan  volume  transaksi  sebanyak  23,497  miliar  unit saham.  Sementara  itu,  investor  asing  melakukan  pembelian  bersih  saham  (net  buying) senilai Rp681 miliar dengan volume transaksi sebanyak 245 juta unit saham.
Kenaikan  IHSG  pada  hari  itu  ditopang  oleh  peningkatan  harga  155  saham.  Kendati demikian, sebanyak 297 saham mengalami penurunan harga, 129 saham harganya stagnan dan  145  saham  tidak  ditransaksikan  sama  sekali.  Tujuh  dari  10  indeks  sektoral  BEI menghijau. Indeks sektor keuangan mengalami kenaikan terbesar, yaitu sekitar 1,12%, atau 9,67  poin,  ke  posisi  876.  Kemudian  disusul  oleh  indeks  sektor  aneka  industri  dan  indeks sektor  property  yang  masing-masing  meningkat  1,04%  dan  1%.  Sementara  itu,  indeks sektor  agrikultur  mengalami  penurunan  terbesar,  yaitu  sebesar  0,47%,  atau  8,62  poin,  ke posisi 1.844.
Saham-saham  LQ45  yang  mengalami  kenaikan  harga  dan  menjadi  top  gainers  pada perdagangan  hari  ini  adalah  saham  PT  Bumi  Resources  Tbk  (BUMI)  yang  harganya meningkat  Rp34,  atau  8,8%,  menjadi  Rp  420  per  unit,  saham  PT  Waskita  Karya  Tbk (WSKT) yang harganya terangkat Rp110, atau 4,7%, menjadi Rp2.440 per unit dan saham PT Lippo Karawaci Tbk (LPKR) yang harganya naik Rp30, atau 4,1%, menjadi Rp770 per unit.
Sementara  itu,  saham-saham  LQ45  yang  harganya  terpuruk  dan  menjadi  top  losers adalah saham PT Perusahaan Gas Negara Tbk (PGAS) yang harganya tergerus Rp80, atau 3,2%, menjadi Rp2.400 per unit, saham PT PP Properti Tbk (PPRO) yang harganya susut Rp8, atau 2,8%, menjadi Rp278 per unit dan saham PT Tambang Batu  Bara Bukit Asam Tbk  (PTBA)  yang  harganya  turun  Rp225,  atau  1,8%,  menjadi  Rp12.600  per  unit. (Abraham Sihombing/infomoneter.com).
Berdasarkan  research  gap  tersebut  maka  penelitian  ini  dimaksudkan  sebagai pengembangan  dari  berbagai  event  study  yang  telah  dilakukan  sebelumnya  dengan menganalisis  beberapa  peristiwa  yang  dikelompokkan  menjadi  peristiwa-peristiwa ekonomi dan peristiwa-peristiwa sosial politik dalam negeri. Dengan demikian diharapkan dapat dilihat reaksi pasar modal secara umum terhadap kedua peristiwa tersebut sekaligus menguji konsistensi hasil – hasil event study sebelumnya. Selain itu, diharapkan juga dapat dilihat  ada  atau  tidaknya  perbedaan  return  saham  sebelum  dan  sesudah  perististiwa pemilihan Kepala Daerah Tingkat I DKI Jakarta 2017.

## TINJAUAN PUSTAKA
Studi Peristiwa ( Event Study )
Event study dapat digunakan untuk menguji kandungan informasi ( information content ) dari  suatu  pengumuman  dan  dapat  juga  digunakan  untuk  menguji  efisiensi  pasar  bentuk setengah  kuat,  jika  suatu  pengumuman  mengandung  informasi  ( information  content ) diharapkan  pasar  akan  bereaksi  pada  saat  pengumuman  tersebut  diterima  oleh  pasar (Jogiyanto 2010).

## Pasar Modal Efisien
Jogiyanto  (2003),  menjelaskan  bahwa  suatu  pasar  dikatakan  efisien  apabila  tidak seorangpun,  baik  investor  individu  maupun  investor  institusi,  akan  mampu  memperoleh abnormal  return  dalam  jangka  waktu  yang  lama  dengan  menggunakan  strategi perdagangan yang ada. Artinya, harga-harga yang terbentuk di pasar merupakan cerminan dari informasi yang ada ( stock prices reflect all available information ). Jika pasar bereaksi dengan  cepat  dan  akurat  untuk  mencapai  harga  keseimbangan  baru  yang  sepenuhnya mencerminkan  informasi  yang  tersedia,  maka  kondisi  pasar  seperti  ini  disebut  dengan pasar efisien.

## Return Saham
Rumus  yang  digunakan  untuk  menghitung  return  saham  menurut  Jogiyanto  (2010) yaitu:
Pi,t   − Pi,t–1
Return Sa ℎ am =        Pi,t–1
Dimana:
Pi,t     = Harga saham untuk waktu ke-t
Pi,t–1 = Harga saham untuk waktu sebelumnya

## Expected Return
Jogiyanto  (2003)  menyatakan  bahwa  expected  return  dapat  dihitung  dengan menggunakan  tiga  model  estimasi,  yaitu Mean-adjusted  Model,  Market  Model,  Market- adjusted Model.

## Abnormal Return
Apabila return yang  didapatkan  lebih  besar  dari  return  yang  diharapkan  berarti abormal  return  positif,  hal  ini  yang  diharapkan  oleh  investor.  Sedangkan  apabila return yang  didapatkan  ( return realisasi)  lebih  kecil  dari  return  yang  diharapkan  (return ekspektasi)  berarti  abnormal return akan  negatif.  Rumus  menghitung abnormal  return menurut Jogiyanto (2010) yaitu: RTNi,t  = Ri,t − E[Ri,t]
Dimana:
RTNi,t = return tidak normal  (abnormal  return)  sekuritas  ke-i  pada  periode peristiwa ke- t
Ri,t = return sesungguhnya yang terjadi untuk saham ke-i pada periode peristiwa ke- t
E[Ri,t] = return ekspektasi saham ke-i untuk periode peristiwa ke- t

## Penelitian Terdahulu
Beberapa penelitian terdahulu yaang berkaitan dan mendasari penelitian ini, yaitu :
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 16, No. 3  JULI 2018

## Model  Penelitian

## Hubungan Logis Antar Variabel dan Pengembangan Hipotesis
1. Perbedaan Actual Return, Expected Return, Abnormal Return 6 hari sebelum dan 6 hari sesudah Pilkada DKI Putaran 1 tanggal 15 Februari 2017
Menurut  Jogiyanto  (2000)  return  dapat  berupa  return  realisasi  ( realized  return )  dan return  ekspektasi  ( expected  return ).  Return  realisasi  ( realized  return )  adalah  return  yang telah terjadi (return aktual) yang dihitung  berdasarkan data historis ( ex post data ).
Jogiyanto (2003) juga menjelaskan bahwa abnormal return adalah selisih antara return yang  sesungguhnya  terjadi  dengan return ekspektasi.  Abnormal return yang    positif menunjukkan    bahwa return yang    diterima    lebih  besar    dari    pada  return  yang diharapkan,  sebaliknya    jika return yang  diterima    itu  lebih    kecil    dari    pada  yang diharapkan maka  disebut abnormal return negatif.
Berdasarkan  penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Nurussobakh (2009) bahwa tidak terdapat  perbedaaan  yang  signifikan  pada  rata-rata  Actual  Return  sebelum  dan  sesudah merger  pada  perusahaan  yang  listing  di  Bursa  Efek  Indonesia  serta  tidak  terdapat perbedaan  yang  signifikan  pada  rata-rata Abnormal Return sebelum  dan  sesudah merger pada  perusahaan  yang listing di  Bursa  Efek  Indonesia.  Sedangkan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Mahaputra  dan  Purbawangsa    (2015)    menerangkan    bahwa  return ekspektasi menggunakan model disesuaikan dengan pasar. Sampel yang digunakan adalah saham-saham  yang  termasuk  dalam  daftar  LQ-45  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Berdasarkan analisis uji paired samples t-test menunjukkan hasil bahwa tidak terdapat perbedaan  yang signifikan  abnormal  return  sebelum  dan sesudah  pengumuman  peristiwa  pemilu  legislatif tahun 2014.
Berdasarkan  argumen  tersebut  di  atas  maka  dapat  dibangun  hipotesis  untuk  penelitian sebagai berikut :
H1  :  Terdapat  perbedaan  actual  return  6  hari  sebelum  dan  6  hari  sesudah  Pilkada  DKI Putaran 1 tanggal 15 Februari 2017.
H2  : Terdapat perbedaan expected return 6 hari sebelum dan 6 hari sesudah Pilkada DKI Putaran 1 tanggal 15 Februari 2017.

## H3 : Terdapat perbedaan abnormal return 6 hari sebelum dan 6 hari sesudah Pilkada DKI Putaran 1 tanggal 15 Februari 2017.

## 2. Perbedaan Actual Return, Expected Return, Abnormal Return 6 hari sebelum dan 6 hari sesudah Pilkada DKI Putaran 2 tanggal 19 April 2017
Menurut  Jogiyanto  (2000),  return  realisasi  ( realized  return )  adalah  return  yang    telah terjadi  ( return aktual)  yang  dihitung    berdasarkan    data    historis  ( ex    post    data ).  Return historis    ini    berguna  sebagai  dasar  penentuan return ekspektasi  ( expected  return )  dan risiko  di  masa  datang  ( conditioning  expected  return ).  Return  realisasi  penting  karena dapat   digunakan   sebagai   salah   satu   pengukuran   kinerja perusahaan  serta  sebagai dasar  penentu return ekspektasi  dan  risiko masa yang akan datang.
Return merupakan  salah  satu  faktor  yang  memotivasi  investor  untuk  berinvestasi  dan juga merupakan imbalan atas  keberanian  investor   menanggung   risiko   atas   investasi yang  dilakukannya. Return dapat  berupa  return  realisasi  yang  sudah  terjadi  atau  return ekspektasi  yang    belum      terjadi      tetapi      yang      diharapkan      akan      terjadi      dimasa mendatang   (Jogiyanto, 2012).
Menurut Kuntorowati dan Agustanto (2000), Abnormal return merupakan  selisih  dari return yang    sesungguhnya    terjadi    terhadap return normal. Return normal  merupakan return ekspektasi atau return yang diharapkan.
Hasil penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Pratama, Sinarwati, Dharmawan (2015), menunjukkan  bahwa  abnormal return pada  periode  peristiwa  bervariasi  namun  tidak signifikan  secara  statistik.  Begitu  pula  hasil  penelitian  tentang  perbedaan  reaksi  pasar sebelum  dan  sesudah  peristiwa  pelantikan  Joko  Widodo  sebagai  Presiden  Republik Indonesia  ke-7.  Dengan  kata  lain  peristiwa  pelantikan  Joko  Widodo  sebagai  Presiden Republik  Indonesia  ke-7  tidak  mengandung  kandungan  informasi  yang  berarti  bagi investor sehingga membuat pasar tidak bereaksi.
Berdasarkan  argumen  tersebut  di  atas  maka  dapat  dibangun  hipotesis  untuk  penelitian sebagai berikut :
H4  :  Terdapat  perbedaan  actual  return  6  hari  sebelum  dan  6  hari  sesudah  Pilkada  DKI Putaran 2 tanggal 19 April 2017.
H5  : Terdapat perbedaan expected return 6 hari sebelum dan 6 hari sesudah Pilkada DKI Putaran 2 tanggal 19 April 2017.
H6 : Terdapat perbedaan abnormal return 6 hari sebelum dan 6 hari sesudah Pilkada DKI Putaran 2 tanggal 19 April 2017.
3. Perbedaan Actual Return, Expected Return, Abnormal Return 6 hari sebelum dan 6  hari  sesudah  Pilkada  DKI  Putaran  1  tanggal  15  Februari  2017  dan  Putaran  2 tanggal 19 April 2017
Return  ekspektasi  ( expected  return )  adalah  return  yang  diharapkan  akan  diperoleh investor  di  masa  yang  akan  datang.  Berbeda  dengan  return  realisasi  yang  sifatnya  sudah terjadi, return ekspektasi ini sifatnya belum terjadi (Eduardus Tandelilin, 2001).
Suad  Husnan  (2005)  menyebutkan  bahwa  tingkat  pengembalian  yang  diharapkan ( expected  return )  adalah  laba  yang  akan  diterima  oleh  pemodal  atas  investasinya  pada perusahaan  emiten  dalam  waktu  yang  akan  datang  dan  tingkat  keuntungan  ini  sangat dipengaruhi oleh prospek perusahaan di masa yang akan datang.
Dalam    penelitian    sebelumnya    Neni  dan    Harimawan  (2004)  meneliti  tentang pengumuman  hasil  Pemilu  Presiden  Tahun  2004  terhadap  volume  perdagangan    dan abnormal    return.  Hasil  yang    diperoleh  dari    penelitian  tersebut  menyimpulkan  bahwa peristiwa  tersebut  berpengaruh  terhadap  volume  perdagangan  namun  tidak      berdampak terhadap  abnormal  return.
Berdasarkan  uraian  diatas,  maka  hipotesis  yang  dikembangkan  dalam  penelitian  ini adalah sebagai berikut :
H7  :  Terdapat  perbedaan  actual  return  6  hari  sebelum  dan  6  hari  sesudah  Pilkada  DKI Putaran 1 tanggal 15 Februari 2017 dan putaran 2 tanggal 19 April 2017.
H8  : Terdapat perbedaan expected return 6 hari sebelum dan 6 hari sesudah Pilkada DKI Putaran 1 tanggal 15 Februari 2017 dan putaran 2 tanggal 19 April 2017.

## H9 : Terdapat perbedaan abnormal return 6 hari sebelum dan 6 hari sesudah Pilkada DKI Putaran 1 tanggal 15 Februari 2017 dan putaran 2 tanggal 19 April 2017.

## 3. METODE PENELITIAN

## Jenis Penelitian
Penelitian  ini  menggunakan  metode  analisis  event  study.  Langkah  pertama  yang dilakukan adalah menentukan periode penelitian. Periode estimasi yang digunakan Pilkada DKI Putaran I tanggal 15 Februari 2017 dan Putaran II tanggal 19 April 2017.

## Jenis dan Sumber data
Jenis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder.  Data  sekunder yang dibutuhkan adalah sebagai berikut :
1. Harga  saham  penutupan  harian  selama  periode  penelitian  untuk  tiap  saham  yang termasuk dalam daftar saham LQ-45.
2. Indeks  saham  LQ-45.  Data  mengenai  perusahaan  diperoleh  dari  daftar  perusahaan yang telah dipublikasikan di Bursa Efek Indonesia (www.idx.co.id).

## Populasi dan Sampel
Dalam  penelitian  ini  yang  menjadi  populasi  adalah  semua  perusahaan  yang  masuk dalam indeks LQ-45 di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Teknik pengambilan sampel menggunakan purposive sampling . Adapun sampel yang diambil  berdasarkan  kriteria  sebagai  berikut  :  (1)  Perusahaan  yang  dijadikan  sampel merupakan  perusahaan  yang  termasuk  dalam  kategori  LQ-45  secara  berturut-turut  dalam peristiwa  pilkada  DKI  Jakarta.  Hal  ini  untuk  menjaga  konsistensi  hasil  penelitian  atas peristiwa  tersebut;  (2)  Saat  periode  kejadian  (event  period)  perusahaan-perusahaan  yang sahamnya masuk dalam kategori LQ-45 tersebut tidak melakukan stock split, pengumuman deviden, right  issues .  Jadi  sampel  yang  terpilih  ini  benar-benar  menunjukkan  bahwa nantinya  return  saham  tersebut  benar-benar  bersih  dari confounding  effect yang ditimbulkan oleh perusahaan selama periode pengamatan yaitu sebelum (t-6) dan sesudah
(t+6)  pilkada  DKI  Jakarta  putaran  I  tanggal  15  Februari  2017  dan  Putaran  II  tanggal  19 April 2017.
Dari  populasi  sebanyak  45  perusahaan  dan  kriteria-kriteria  yang  telah  ditentukan tersebut maka sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah 19 perusahaan : ADHI, ADRO,  ASRI,  BBRI,  BBTN,  BMRI,  BSDE,  CPIN,  EXCL,  GGRM,  JSMR,  LPKR, MNCN, PTPP, PWON, SRIL, UNVR, WIKA, WSKT.

## Waktu Penelitian
Pada  penelitian  ini  periode  kejadian  yang  digunakan  adalah  selama  dua  belas  hari, yang  terdiri  dari  6  hari  sebelum  peristiwa  dan  enam  hari  sesudah  peristiwa  pilkada  DKI Jakarta,  untuk  putaran  I  tanggal  15  Februari  2017  dan  putaran  II  tanggal  19  April  2017. Waktu  enam  hari  ini  diambil  karena  dianggap  bahwa  periode  tersebut  diharapkan  dapat mencerminkan  reaksi  pasar.  Jika  periode  peristiwa  yang  diambil  terlalu  singkat,  maka dikhawatirkan  adanya  reaksi  pasar  yang  cuup  lama  namun  tidak  dapat  terdeteksi  pada penelitian  yang  dilakukan.  Sedangkan  jika  periode  peristiwa  yang  diambil  terlalu  lama, dikhawatirkan  adanya  peristiwa  lain  yang  cukup  signifikan    mempengaruhi  hasil penelitiannya.

## Teknik Analisis

## Uji Normalitas
Test  statistik  yang  digunakan  untuk  menguji  normalitas  data  adalah  dengan menggunakan  uji  Kolmogorov  Smirnov  (Imam  Ghozali,  2006)  dengan  kriteria  pegujian sebagai berikut : (a) Apabila nilai signifikan lebih besar dari 0,05 maka dapat disimpulkan
bahwa  data  penelitian  berdistribusi  normal;  (b)  Apabila  nilai  signifikan  lebih  kecil  dari 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa data penelitian berdistribusi tidak normal.

## Paired Sample t – Test
Uji  beda  t-Test  digunakan  untuk  menentukan  apakah  dua  sampel  yang  tidak berhubungan  memiliki  rata-rata  yang  berbeda.  Uji  beda  t-Test  dilakukan  dengan  cara membandingkan  perbedaan  antara  dua  nilai  rata-rata  dengan  standar  error  dari  perbedaan rata-rata dua sampel atau secara rumus dapat ditulis sebagai berikut :
Rata-rata Sample I – Rata-rata Sample II
t   = Standar Error Perbedaan Rata-rata Kedua Sample
Standar  error  perbedaan  dalam  nilai  rata-rata  terdistribusi  secara  normal.  Jadi  tujuan uji  beda  t-test  adalah  membandingkan  rata-rata  dua  grup  yang  tidak  berhubungan  satu dengan yang lain, apakah kedua grup tersebut mempunai nilai rata-rata yang sama ataukah tidak sama secara signifikan.

## Wilcoxon Sign Test
Uji  perangkat  bertanda  Wilcoxon  digunakan  untuk  menganalisis  hasil-hasil pengamatan  yang  berpasangan  dari  dua  data  apakah  berbeda  atau  tidak,  antara  sebelum atau sesudah adanya perlakuan tertentu. Uji Wilcoxon ini adalah tes  yang paling  berguna bagi  para  ilmuwan  sosial,  karena  dapat  membuat  penilaian  tentang  “lebih  besar  dari” antara  dua  penampilan  dalam  masing-masing  pasangan  dan  dapat  membuat  penilaian antara dua skor yang berbeda yang timbul dari setiap dua pasangan.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Deskripsi Variabel Penelitian
Berdasarkan  pada  tabel  5.1  diatas  menunjukkan  bahwa  nilai  actual  return  sebelum peristiwa  Pilkada  DKI  Jakarta  putaran  1  tanggal  15  Februari  2017  adalah  sebesar 0,004863568 dan menjadi sebesar -0,010102851 setelah terjadi peristiwa.
Berdasarkan  pada  grafik  5.1  diatas  tampak  bahwa  nilai  actual  return  pada  putaran  1 tanggal  15  Februari  2017  mengalami  penurunan  sebesar  0,014966419  setelah  terjadinya peristiwa pilkada DKI Jakarta tahun 2017.
Berdasarkan  pada  tabel  5.2  diatas  menunjukkan  bahwa  nilai  actual  return  sebelum peristiwa  Pilkada  DKI  Jakarta  putaran  2  tanggal  19  April  2017  adalah  sebesar  - 0,005753294 dan menjadi sebesar 0,010965622 setelah terjadi peristiwa.
Berdasarkan  pada  grafik  5.2  diatas  tampak  bahwa  nilai  actual  return  pada  putaran  2 tanggal  19  April  2017  mengalami  kenaikan  sebesar  0,016718916  setelah  terjadinya peristiwa pilkada DKI Jakarta tahun 2017.
Berdasarkan  pada  tabel  5.3  diatas  menunjukkan  bahwa  nilai  actual  return  sebelum peristiwa Pilkada DKI Jakarta putaran 1 tanggal 15 Februari 2017 dan putaran 2 tanggal 19 April 2017 adalah sebesar -0,010616862 dan menjadi sebesar 0,021068473 setelah terjadi peristiwa.
Berdasarkan  pada  grafik  5.3  diatas  tampak  bahwa  nilai  actual  return  pada  putaran  1 tanggal 15 Februari 2017 dan putaran 2 tanggal 19 April 2017 mengalami kenaikan sebesar 0,031685335 setelah terjadinya peristiwa pilkada DKI Jakarta tahun 2017.
Berdasarkan pada tabel 5.4 diatas menunjukkan bahwa nilai expected return sebelum peristiwa  Pilkada  DKI  Jakarta  putaran  1  tanggal  15  Februari  2017  adalah  sebesar 0,000003404 dan menjadi sebesar -0,000095977 setelah terjadi peristiwa.
Berdasarkan pada grafik 5.4 diatas tampak bahwa nilai expected return pada putaran 1 tanggal  15  Februari  2017  mengalami  penurunan  sebesar  0,000099381  setelah  terjadinya peristiwa pilkada DKI Jakarta tahun 2017.
Berdasarkan pada tabel 5.5 diatas menunjukkan bahwa nilai expected return sebelum peristiwa  Pilkada  DKI  Jakarta  putaran  2  tanggal  19  April  2017  adalah  sebesar  - 0,005753294 dan menjadi sebesar 0,010965622 setelah terjadi peristiwa .
Berdasarkan pada grafik 5.5 diatas tampak bahwa nilai expected return pada putaran 2 tanggal  19  April  2017    mengalami  kenaikan  sebesar  0,000098018  setelah  terjadinya peristiwa pilkada DKI Jakarta tahun 2017 .
Berdasarkan pada tabel 5.6 diatas menunjukkan bahwa nilai expected  return sebelum peristiwa Pilkada DKI Jakarta putaran 1 tanggal 15 Februari 2017 dan putaran 2 tanggal 19 April 2017  adalah sebesar -0,005685981 dan menjadi sebesar 0,010934918 setelah terjadi peristiwa.
Berdasarkan pada grafik 5.6 diatas tampak bahwa nilai expected return pada putaran 1 tanggal  15  Februari  2017  dan  putaran  2  tanggal  19  April  2017    mengalami  kenaikan sebesar 0,016620899 setelah terjadinya peristiwa pilkada DKI Jakarta tahun 2017.
Berdasarkan pada tabel 5.7 diatas menunjukkan bahwa nilai abnormal  return sebelum peristiwa  Pilkada  DKI  Jakarta  putaran  1  tanggal  15  Februari  2017  adalah  sebesar 0,004860163 dan menjadi sebesar -0,010006874 setelah terjadi peristiwa.
Berdasarkan pada grafik 5.7 diatas tampak bahwa nilai abnormal  return pada putaran 1 tanggal 15 Februari 2017 mengalami penurunan sebesar 0,014867037 setelah terjadinya peristiwa pilkada DKI Jakarta tahun 2017.
Berdasarkan pada tabel 5.8 diatas menunjukkan bahwa nilai abnormal return sebelum peristiwa  Pilkada  DKI  Jakarta  putaran  2  tanggal  19  April  2017    adalah  sebesar  - 0,005685981 dan menjadi sebesar 0,010934918 setelah terjadi peristiwa.
Berdasarkan pada grafik 5.8 diatas tampak bahwa nilai abnormal return pada putaran 2 tanggal  19  April  2017    mengalami  kenaikan  sebesar  0,005248937  setelah  terjadinya peristiwa pilkada DKI Jakarta tahun 2017 .
Berdasarkan pada tabel 5.9 diatas menunjukkan bahwa nilai abnormal return sebelum peristiwa Pilkada DKI Jakarta putaran 1 tanggal 15 Februari 2017 dan putaran 2 tanggal 19 April 2017  adalah sebesar -0,010546144 dan menjadi sebesar 0,006074755 setelah terjadi peristiwa.
Berdasarkan pada grafik 5.9 diatas tampak bahwa nilai abnormal return pada putaran 1 tanggal  15  Februari  2017  dan  putaran  2  tanggal  19  April  2017    mengalami  kenaikan sebesar 0,016620899 setelah terjadinya peristiwa pilkada DKI Jakarta tahun 2017.

## Pengujian Asumsi Normalitas
Berdasarkan  hasil  analisis  normalitas  pada  tabel  5.10  dengan  menggunakan  Uji Kolmogorov  Smirnov  menunjukkan  bahwa  nilai  signifikansi  pada  masing-masing  data variabel  penelitian  sebelum  peristiwa  adalah    lebih  besar  dari  0,05  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  data  penelitian  untuk  variabel  actual  return,  expected  return  dan abnormal return berdistribusi normal.
Berdasarkan  hasil  analisis  normalitas  pada  tabel  5.11  dengan  menggunakan  Uji Kolmogorov  Smirnov  menunjukkan  bahwa  nilai  signifikansi  pada  masing-masing  data variabel  penelitian  sebelum  peristiwa  adalah    lebih  besar  dari  0,05  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  data  penelitian  untuk  variabel  actual  return,  expected  return  dan abnormal return berdistribusi normal.
Berdasarkan  hasil  analisis  normalitas  pada  tabel  5.12  dengan  menggunakan  Uji Kolmogorov  Smirnov  menunjukkan  bahwa  nilai  signifikansi  pada  masing-masing  data variabel  penelitian  sebelum  peristiwa  adalah    lebih  besar  dari  0,05  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  data  penelitian  untuk  variabel  actual  return,  expected  return  dan abnormal return berdistribusi normal.
Berdasarkan  hasil  analisis  normalitas  pada  tabel  5.13  dengan  menggunakan  Uji Kolmogorov  Smirnov  menunjukkan  bahwa  nilai  signifikansi  pada  masing-masing  data variabel  penelitian  sebelum  peristiwa  adalah    lebih  besar  dari  0,05  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  data  penelitian  untuk  variabel  actual  return,  expected  return  dan abnormal return berdistribusi normal.
Berdasarkan  hasil  analisis  normalitas  pada  tabel  5.14  dengan  menggunakan  Uji Kolmogorov  Smirnov  menunjukkan  bahwa  nilai  signifikansi  pada  masing-masing  data variabel  penelitian  sebelum  peristiwa  adalah    lebih  besar  dari  0,05  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  data  penelitian  untuk  variabel  actual  return,  expected  return  dan abnormal return berdistribusi normal.
Berdasarkan  hasil  analisis  normalitas  pada  tabel  5.15  dengan  menggunakan  Uji Kolmogorov  Smirnov  menunjukkan  bahwa  nilai  signifikansi  pada  masing-masing  data variabel  penelitian  sebelum  peristiwa  adalah    lebih  besar  dari  0,05  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  data  penelitian  untuk  variabel  actual  return,  expected  return  dan abnormal return berdistribusi normal.
Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  data  penelitian  sebelum  dan  sesudah peristiwa  pada  putaran  1,  putaran  2  serta  putaran  1  dan  2  memiliki  distribusi  normal sehingga pengujian komparatif atau perbedaan dilakukan dengan menggunakan Uji Paired Sample t Test.

## Hipotesis Uji Perbedaan
1. Uji  Perbedaan  Actual  Return  Sebelum  dan  Sesudah  Peristiwa  Pilkada  DKI Jakarta Tahun 2017 Pada Putaran Pertama Tanggal 15 Februari 2017
Pengujian nilai actual return sebelum dan sesudah peristiwa pilkada DKI Jakarta tahun 2017  pada  putaran  pertama  menghasilkan  nilai  signifikansi  sebesar  0,094.  Oleh  karena nilai  signifikansi  yang  dihasilkan  adalah  lebih  besar  dari  nilai  α  =  5%,  maka  dapat disimpulkan  bahwa  tidak  ada  perbedaan nilai atual  return  sebelum  dan  sesudah  peristiwa pilkada DKI Jakarta tahun 2017 pada putaran pertama. Dengan demikian hipotesis pertama yang  menyatakan  bahwa  terdapat  perbedaan  actual  return  sebelum  dan  sesudah  peristiwa pilkada DKI Jakarta tahun 2017 pada putaran pertama tidak dapat diterima dan dibuktikan secara statistik.
2. Uji  Perbedaan  Expected  Return  Sebelum  dan  Sesudah  Peristiwa  Pilkada  DKI Jakarta Tahun 2017 Pada Putaran Pertama Tanggal 15 Februari 2017
Pengujian  nilai  expected  return  sebelum  dan  sesudah  peristiwa  pilkada  DKI  Jakarta tahun  2017  pada  putaran  pertama  menghasilkan  nilai  signifikansi  sebesar  0,060.  Oleh
karena nilai signifikansi yang dihasilkan adalah lebih besar dari nilai α = 5%, maka dapat disimpulkan  bahwa  tidak  ada  perbedaan  nilai  expected  return  sebelum  dan  sesudah peristiwa  pilkada  DKI  Jakarta  tahun  2017  pada  putaran  pertama.  Dengan  demikian hipotesis  pertama  yang  menyatakan  bahwa  terdapat  perbedaan  expected  return  sebelum dan  sesudah  peristiwa  pilkada  DKI  Jakarta  tahun  2017  pada  putaran  pertama  tidak  dapat diterima dan dibuktikan secara statistik.
3. Uji  Perbedaan  Actual  Return  Sebelum  dan  Sesudah  Peristiwa  Pilkada  DKI Jakarta  Tahun  2017  Pada  Putaran  Pertama  Tanggal  15  Februari  2017  Dan Putaran Kedua Tanggal 19 April 2017.
Pengujian nilai actual return sebelum dan sesudah peristiwa pilkada DKI Jakarta tahun 2017 pada putaran pertama dan kedua menghasilkan nilai signifikansi sebesar 0,007. Oleh karena nilai signifikansi yang dihasilkan adalah lebih besar dari nilai α = 5%, maka dapat disimpulkan  bahwa  tidak  ada  perbedaan nilai atual  return  sebelum  dan  sesudah  peristiwa pilkada  DKI  Jakarta  tahun  2017  pada  putaran  pertama  dan  kedua.  Dengan  demikian hipotesis  pertama  yang  menyatakan  bahwa  terdapat  perbedaan  actual  return  sebelum  dan sesudah peristiwa pilkada DKI Jakarta tahun 2017 pada putaran pertama dan kedua  tidak dapat diterima dan dibuktikan secara statistik.
4. Uji  Perbedaan  Expected  Return  Sebelum  dan  Sesudah  Peristiwa  Pilkada  DKI Jakarta  Tahun  2017  Pada  Putaran  Pertama  Tanggal  15  Februari  2017  Dan Putaran Kedua Tanggal 19 April 2017
Pengujian nilai expected return sebelum dan sesudah peristiwa pilkada DKI Jakarta tahun 2017 pada putaran pertama dan kedua menghasilkan nilai signifikansi sebesar 0,007. Oleh karena nilai signifikansi yang dihasilkan adalah lebih besar dari nilai α = 5%, maka dapat disimpulkan  bahwa  tidak  ada  perbedaan  nilai  expected  return  sebelum  dan  sesudah peristiwa  pilkada  DKI  Jakarta  tahun  2017  pada  putaran  pertama  dan  kedua.  Dengan demikian  hipotesis  pertama  yang  menyatakan  bahwa  terdapat  perbedaan  expected  return sebelum dan sesudah peristiwa pilkada DKI Jakarta tahun 2017 pada putaran pertama dan kedua  tidak dapat diterima dan dibuktikan secara statistik.
5. Uji  Perbedaan  Abnormal  Return  Sebelum  dan  Sesudah  Peristiwa  Pilkada  DKI Jakarta  Tahun  2017  Pada  Putaran  Pertama  Tanggal  15  Februari  2017  Dan Putaran Kedua Tanggal 19 April 2017
Pengujian  nilai  abnormal  return  sebelum  dan  sesudah  peristiwa  pilkada  DKI  Jakarta tahun 2017 pada putaran pertama dan kedua menghasilkan nilai signifikansi sebesar 0,009. Oleh karena nilai signifikansi yang dihasilkan adalah lebih besar dari nilai α = 5%, maka dapat disimpulkan bahwa tidak ada perbedaan nilai abnormal return sebelum dan sesudah
peristiwa  pilkada  DKI  Jakarta  tahun  2017  pada  putaran  pertama  dan  kedua.  Dengan demikian  hipotesis  pertama  yang  menyatakan  bahwa  terdapat  perbedaan  abnormal  return sebelum dan sesudah peristiwa pilkada DKI Jakarta tahun 2017 pada putaran pertama dan kedua  tidak dapat diterima dan dibuktikan secara statistik.

## 5. Kesimpulan
Berdasarkan  analisis  dan  pembahasan  hasil  pengujian  hipotesis  yang  telah  dilakukan dapat diajukan beberapa kesimpulan yaitu sebagai berikut :
1.  Nilai actual  return,  expected  return  dan  abnormal  return saat  peristiwa  pilkada  DKI Jakarta 2017 pada putaran pertama, pergerakannya mengalami penurunan, sehingga hal ini menyebabkan  investor  mulai  mewaspadai  risiko  politik  setelah  melihat  aksi  demo  masa awal November 2016 dan Desember 2016. Memasuki hari terakhir sebelum Pilkada DKI, investor tentu akan memperhatikan kondisi politik besok. Namun dengan kenaikan IHSG hari  ini  berarti  sampai  sekarang,  belum  ada  indikasi  kekhawatiran  dari  investor. Diperkirakan, apabila pemenang quick count adalah Paslon nomor tiga, kemungkinan pasar akan  bergerak  negatif  singkat,  namun  jika  pemenangnya  adalah  Paslon  nomor  dua, kemungkinan pasar akan positif. Akan tetapi, siapapun pemenangnya, kemungkinan besar estimasi pasar akan tetap positif karena data-data ekonomi Indonesia semakin baik.
2.  Nilai actual  return,  expected  return  dan  abnormal  return saat  peristiwa  pilkada  DKI Jakarta  2017  pada  putaran  kedua,  pergerakannya  mengalami  kenaikan.  Pengaruh  Pilkada DKI  Jakarta  putaran  kedua  terhadap  iklim  investasi  salah  satu  dampak  negatif    Pilkada DKI  Jakarta 2017 adalah melambatnya pertumbuhan investasi. Pilkada DKI Jakarta 2017 membuat para investor cenderung mengambil sikap “ wait and see ”.
3.  Nilai actual  return,  expected  return  dan  abnormal  return saat  peristiwa  pilkada  DKI Jakarta 2017 pada putaran pertama dan kedua, pergerakannya mengalami kenaikan. Sikap wait  and  see oleh  investor  menjelang  Pilkada  DKI  Jakarta  putaran  kedua,  cenderung kurang  mendukung  aktivitas  bisnis,  tentunya  investasi  pun  semakin  menurun. Fluktuatifnya kondisi politik seperti sekarang ini, terlebih tengah maraknya isu kecurangan Pilkada  DKI  2017,  memang  memberikan  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  iklim investasi.  Terlepas  dari  sikap  “wait  and  see”  yang  diambil  oleh  investor,  para  investor
sebenarnya  masih  bisa  mencari  alternatif investasi  lain.  Sambil menunggu  kondisi  politik yang  lebih  tenang  dan  kondusif    pasca  putaran  kedua  nanti,  investor  bisa  berinvestasi  di instrumen investasi lainnya.
4 .  Pilkada  DKI  Jakarta  2017  ini  mempunyai  pengaruh  yang  cukup  kuat.  dampak  pilkada yang  tercermin  pada  komponen  pengeluaran  lembaga  non-profit  rumah  tangga  (LNPRT) terhadap  pertumbuhan  ekonomi  tahun  ini  tidak  terlalu  besar.  Pilkada  2017  turut menyumbang  pertumbuhan  ekonomi,  tetapi  kontribusinya  tak  sebesar  tahun-tahun sebelumnya.  Pilkada  DKI  Jakarta  2017  ini  juga  mempunyai  pengaruh  yang  cukup  kuat terhadap bisnis Indonesia, karena pengaruh era digital yang cukup pesat dibanding pada 5 tahun lalu.
5.  Pengaruh  Pilkada  DKI  Jakarta  2017  terhadap  bisnis  Indonesia:  (a)  Melambatnya investasi; (b) Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) merosot tajam; (c) Rupiah melemah; (d) Nilai kegiatan ekonomi yang cenderung tidak berubah.

## Referensi
Ang, Robert. 2010. Buku Pintar Pasar Modal Indonesia 7 th. Edition . Jakarta : Media Soft Indonesia
Budiman,  Agus.  2015. Analisis  Perbandingan  Average  Abnormal  Return  Dan  Average Trading  Volume  Activity  Sebelum  Dan  Sesudah  Peristiwa  Pemilihan  Umum  Presiden Dan Wakil Presiden Tahun 2009 Dan 2014 (Studi Pada Saham-Saham Lq-45 Di Bursa Efek Indonesia). Management Dynamic Conference. Semarang. 7 Oktober 2015.
Ghozali,  Imam.  2006. Aplikasi  Analisis  Multi variate  Dengan  Program  SPSS . Cetakan Keempat. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Havid Deni Harjanto.2008. Reaksi Pasar Modal Indonesia Sehubungan  Dengan Peristiwa Politik Dalam Negeri Indonesia (Event Study Pada Pengumuman  Hasil  Pilkada  DKI Jakarta Tanggal 16  Agustus 2007). Universitas Muhammadiyah Surakarta.
Husnan, Suad. 2009. Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas . Edisi Keempat. Penerbit UPP STIM YKPN. Yogyakarta
H.M,    Jogiyanto.    (2003). Teori    Portofolio    dan    Analisis    Investasi,    Edisi    II ,    BPEE- UGM. Yogyakarta
Jogiyanto,    2010. Analisis    dan    Desain    Sistem    Informasi,  Edisi    IV ,    Andi  Offset,

## Yogyakarta
Latifah,  Siti.  2017. Perbedaan  Trading  Volume  Activity  (TVA)  Dan  Harga  Saham  Saat Pelantikan  Menteri  Esdm  Ignasius  Jonan  Tahun  2016  (Pada  Saham  Lq45  Periode Agustus 2016 - Januari 2017). Jurnal Akuntansi.
Lamasigi. (2002). Reaksi Pasar Modal Terhadap Peristiwa Pergantian Presiden Republik Indonesia  23  Juli  2001:  Kajian  Terhadap  Return  Saham  LQ-45  Di  PT.  Bursa  Efek Jakarta. Simposium Nasional. Akuntansi 5, Semarang, 5-6 September 2002.
Maria    Qifthiyah    Alkaff.    2010. Pengaruh Pemilihan    Presiden    RI    Tahun    2009 Terhadap   Harga   Saham   Dan   Volume Perdagangan    Saham    Perusahaan    di Bursa  Efek  Indonesia  (Event  Study  Pada Saham   Anggota   JII). Jurusan Akuntansi Fakultas  Ekonomi  Universitas Pembangunan  Nasional  “Veteran”  Jawa Timur.
Mahaputra,  I  Made  Dwi  &  Purbawangsa,  Ida  Bagus  Anom.  2015. Pengaruh  Peristiwa Pemilu  Legislatif  2014  Terhadap  Perolehan  Abnormal  Return  saham  LQ-45  Di  Bursa Efek Indonesia .  E-Jurnal  Manajemen  Unud,  Vol.  4,  No.  5,  2015  :  1406-1421.  ISSN: 2302-8912
Manurung  Adler  Haymans  dan  Cahyanti  Ira  K.,  2007. Pengaruh  Peristiwa    Politik (Pengumuman    Hasil    Pemilu    Legislatif,    Pengumuman    Hasil    Pemilihan  Presiden, Pengumuman  susunan  Kabinet,  Reshuffle  Kabinet)  Terhadap Sektor-Sektor Industri Di Bursa Efek Jakarta , Jurnal Bisnis Manajemen Vol.7, No.2, 2007:135-146
Martalena,      dan      Malinda.      2011. Pengantar      Pasar      Modal .      Edisi      Pertama. Yogyakarta : Andi

## Majalah Ilmiah Solusi
Melati,  Dewi  Arum,  Saryadi,  Dan  Widiartanto.  2014. Analisis  Reaksi  Pasar  Modal  Atas Peristiwa  Pemilihan  Presiden  9  Juli  2014  (Event  Study  Pada  Indeks  Saham  LQ-45).

## Junal Ilmiah Universitas Diponegoro
Meidawati,      Neni      &      Hariawan,      Mahendra.      2004. Pengaruh    Pemilihan    Umum Legislatif Indonesia Tahun  2004  Terhadap  Return  Saham  dan  Volume Perdagangan Saham  LQ  45  di  PT.  Bursa  Efek Jakarta  (BEJ), Jurnal  Sinergi,  Kajian  Bisnis dan Manajemen  Vol,  7  No.1,  Th  2004,  Hal  89-101, Surabaya : FE UII
Neni    Meidawati    dan    Mahendra    Harimawan.    2004. Pengaruh    Pemilihan    Umum Legislatif  Indonesia  Tahun  2004  terhadap Return  Saham  dan  Volume Perdagangan Saham    LQ-45    di    PT.    Bursa    Efek    Jakarta    (BEJ) .  Sinergi  Kajian  Bisnis  dan Manajemen,Vol. 7, No. 1, hal. 89-101.
Pratama,  I.G.B.,  Sinarwati,  N.K.,  dan  Dharmawan,  N.A.S.  (2015). Reaksi  Pasar  Modal Indonesia  Terhadap  Peristiwa  Politik  (Event  Study  pada  Peristiwa  Pelantikan  Joko Widodo Sebagai Presiden Republik Indonesia Ke-7) . Jurnal Akuntansi Program S1, Vol 3 (No.1)
Permata Sari, Ni Putu Tila. 2017. Analisis Komparatif Saham LQ45 Sebelum dan Sesudah Pilpres  Amerika  Serikat  2016 .  Jurnal  Ilmiah  Mahasiswa  Universitas  Pendidikan Ganesha, 7 (1).
Purba, Fransisko dan Handayani, Siti Ragil. 2017. Analisis Perbedaan Reaksi Pasar Modal Indonesia  Sebelum  dan  Sesudah  Peristiwa  Non  Ekonomi(Studi  pada  Peristiwa  Politik Pilkada  DKI  Jakarta  2017  Putaran  Kedua) .  Jurnal  Administrasi  Bisnis  Universitas Brawijaya, 51 (1): 115-123.
Saputra,  Indra.  2016. Analisis  Perbedaan  Rata-Rata  Trading  Volume  Activity  Saham Sebelum Dan Sesudah Pemilu Presiden Dan Wakil Presiden Tahun 2014 (Event Study Pada  Saham  LQ-45  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  29  Juni  -  19  Juli  2014) .  Jurnal Ekonomi dan Bisnis, 9 (1): 76-86.

## Majalah Ilmiah Solusi
Vol. 16, No. 3  JULI 2018
Santoso,  Heri  dan  Sri  Artini,  Luh  Gede.  2015. Reaksi  Pasar  Modal  Indonesia  Terhadap Pemilu  Legislatif  2014  Pada  Indeks  Lq45  di  BEI .  E-Jurnal  Akuntansi  Universitas Udayana, 4 (9): 2647-2674.
Zaqi,  Mochamad.  2006. Reaksi  Pasar  Modal  Indonesia  Terhadap  Peristiwa-Peristiwa Ekonomi dan Peristiwa-Peristiwa Sosial Politik Dalam Negeri (Studi pada Saham LQ- 45  BEJ  Periode  1999-2003) .  Tesis.  Program  Studi  Magister  Manajemen  Program Pascasarjana Universitas Diponegoro Semarang.