## Transformasi Manageria
Journal of Islamic Education Management
Volume 3 Nomor 2 (2023)   231-247 P-ISSN 2775-3379 E-ISSN 2775-8710 DOI: 10.47476/manageria.v3i2.2443
Pengaruh Keputusan Investasi, Kebijakan Hutang, dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan Dalam Subsektor Food And Beverages yang Terdaftar di BEI Periode 2019-2021
Vika Ayu Oktavia Sari 1 , Deny Yudiantoro 2 Universitas Islam Negeri Sayyid Ali Rahmatullah Tulungagung Email: vikaayu496@gmail.com

## ABSTRACT
This  study  aims  to  partially  and  simultaneously  analyze  the  effect  of  investment  decisions, debt policies and profitability on company value  in the Food and  Beverages subsector listed on the IDX for the 2019-2021 period. This research used a quantitative approach with a sampling technique using  a  purposive  sampling  method,  so  that  25  Food  and  Beverages  companies  were  obtained  as research samples. The data analysis technique used in this study is panel data regression analysis at a significance level of 5%. The program used in analyzing data uses Eviews 9.0. The results of this study indicate that partially investment  decisions and profitability  have a significant effect on firm value while  the  debt  policy  has  no  significant  effect  on  firm  value.  The  results  of  this  research simultaneously show that investment decisions, debt policies and profitability have a significant effect on firm value.
Keywords: Investment Decision, Debt Policy, Profitability, Firm Value

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  pengaruh  keputusan  investasi,  kebijakan hutang dan profitabilitas secara parsial dan simultan terhadap nilai perusahaan dalam subsektor Food and Beverages yang terdaftar di BEI periode 2019-2021. Riset ini menggunakan pendekatan kuantitatif dengan teknik pengambilan sampel menggunakan metode purposive sampling , sehingga diperoleh 25 perusahaan Food and Beverages sebagai sampel penelitian. Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi data panel pada taraf signifikasi sebesar 5%. Program yang digunakan dalam menganalisis data menggunakan Eviews 9.0. Hasil dari penelitian ini  menunjukan  bahwa  secara  parsial  keputusan  investasi  dan  profitabilitas  berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  sedangkan  kebijakan  hutang  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  riset  ini  secara  simultan  menunjukkan  bahwa  keputusan investasi,  kebijakan  hutang  dan  profitabilitas  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
Kata kunci: Keputusan Investasi, Kebijakan Hutang, Profitabilitas, Nilai Perusahaan

## Transformasi Manageria
Journal of Islamic Education Management
Volume 3 Nomor 2 (2023)   231-247 P-ISSN 2775-3379 E-ISSN 2775-8710 DOI: 10.47476/manageria.v3i2.2443

## PENDAHULUAN
Seiring  dengan  akselerasi  arus  globalisasi  pada  revolusi  industri  4.0,  maka persaingan  dalam  dunia  industri  pun  juga  semakin  gencar  di  berbagai  bidang.  Dengan begitu  berbagai  perusahaan  haruslah  melakukan  pembaharuan  informasi  dan peningkatan  teknologi  terkini  agar  perusahaan  mampu  melakukan  efisiensi  produksi guna  untuk  terus  eksis  bersaing  dengan  perusahaan  lainnya.  Memasuki  pasar  modal adalah  salah  satu  dari  cara  perusahaan  untuk  tetap  eksis  bersaing  karena  nantinya perusahaan akan lebih mudah untuk mendapatkan suntikan dana dan modal pembiayaan melalui pasar modal.
Pasar modal terbagi menjadi 9 sektor dan salah satu sub sektornya ialah bidang yang  dikategorikan  menjadi  kebutuhan  utama  bagi  masyarakat  yakni  perusahaan makanan dan minuman.  Perusahaan makanan dan minuman ialah salah satu subsektor industri  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  yang  menghasilkan  barang  konsumsi  yang diperlukan masyarakat. Sehingga tak heran bahwa sektor ini mengalami perkembangan jumlah perusahaan tiap tahunnya dan makin banyak diminati oleh para investor dengan asumsi  yang  menjanjikan  dan  memiliki  prospek  yang  bisa  diandalkan  kedepannya. Berikut  data  perkembangan  tingkat  pertumbuhan  investor  pasar  modal  tahun  2019- 2021.

## Gambar 1.
Tingkat Pertumbuhan Investor Pasar Modal
Sumber : www.ksei.co.id, 2022
Dari grafik di atas menunjukkan bahwa pertumbuhan investor terus mengalami kenaikan  yang  cukup  signifikan  kurang  lebih  36,78%  dari  periode  tahun  2019-2021. Dengan banyaknya investor yang tertarik terjun ke dunia pasar modal di Indonesia, hal ini  bisa  menunjukkan  bahwa  perekonomian  menjadi  lebih  sehat  dan  pembiayaan perusahaan yang lebih sehat pula.
Sektor penyumbang terbesar dan terpenting dalam perindustrian adalah industri makanan  dan  minuman  dalam  lingkup  industri  pengolahan  nonmigas.  Pada  triwulan  I tahun 2022, industri mamin menyumbang sebesar 37,77% dari PDB industri pengolahan

## Transformasi Manageria
Journal of Islamic Education Management
Volume 3 Nomor 2 (2023)   231-247 P-ISSN 2775-3379 E-ISSN 2775-8710 DOI: 10.47476/manageria.v3i2.2443
nonmigas.  (kemenperin.go.id,  2022).  Hal  tersebut  tentunya  semakin  memperlihatkan bahwasanya  sektor makanan  dan  minuman  terus bertumbuh  baik  dari  tahun  ke  tahun. Berikut data nilai dan pertumbuhan PDB industri Makanan dan Minuman (2010-2021):
Gambar 2.
Nilai dan pertumbuhan PDB industri Makanan dan Minuman (2010-2021)
Sumber: www. kemenperin.go.id, 2022
Grafik  di  atas  juga  menunjukkan  bahwa  PDB  (Produk  Domestik  Bruto)  industri makanan  dan  minuman  terjadi  peningkatan  dari  tahun  2019-2021  dimana  pada  tahun 2019  sebesar  1012959,8,  tahun  2020  sebesar  1057000,7  dan  1121360,2  pada  tahun 2021.  Hal  ini  membuktikan  bahwa  sektor  makanan  dan  minuman  ini  tetap  aktif bertumbuh dan survive sepanjang tahun 2019-2021 serta tetap menjaga kestabilan nilai perusahaannya. Besarnya tingkat pertumbuhan ekonomi yang diwujudkan dalam PDB ini menggambarkan pertumbuhan yang besar dalam produksi barang dan jasa sehingga hal tersebut akan memiliki dampak terhadap harga saham pada suatu perusahaan.
Harga  saham  merupakan  harga  dari  hasil  penawaran  dan  permintaan  yang ditetapkan oleh perusahaan dimana harga ini adalah hasil dari pelaku pasar atas saham- saham terkait di pasar modal. Nilai sebuah saham sangat penting bagi investor yang ingin menanamkan  modalnya,  karena  merupakan  nilai  dari  suatu  perusahaan.  (Janaina  & Yudiantoro, 2023) Jika harga saham tinggi maka nilai perusahaan pun juga dikategorikan tinggi. Nilai perusahaan ini mencerminkan besarnya aktiva yang dimiliki oleh perusahaan serta  bagaimana  kinerja  perusahaan  tersebut.  Semakin  besar  nilai  perusahaan  maka semakin  besar  uang  kemakmuran  yang  didapatkan  oleh  pemegang  saham  dan  selaras dengan  tujuan  dari  manajemen  keuangan.  Nilai  perusahaan  diukur  dengan Price  Book Value (PBV)  dimana  rasio  ini  merupakan  rasio  antara  harga  saham  terhadap  nilai bukunya. Perusahaan yang berjalan dengan baik umumnya mempunyai rasio PBV di atas satu,  dimana  ini  menunjukkan  bahwa  nilai  pasar saham  lebih  besar  dari  nilai  bukunya. (Awulle et al., 2018)
Kebijakan  pertama  yang  harus  diperhatikan  dalam  mengoptimalkan  nilai perusahaan  adalah  keputusan  investasi.  Keputusan  investasi  merupakan  faktor  penting dalam  fungsi  keuangan  perusahaan,  karna  tingginya  kesempatan  perusahaan  dalam memperoleh  tingkat  pengembalian  yang  besar  ini  bisa  bersumber  dari  keputusan investasi perusahaan. Dengan begitu persepsi investor pun juga akan meningkat terhadap perusahaan tersebut dan imbasnya akan menaikkan permintaan saham yang dijual oleh

## Transformasi Manageria
Journal of Islamic Education Management
Volume 3 Nomor 2 (2023)   231-247 P-ISSN 2775-3379 E-ISSN 2775-8710 DOI: 10.47476/manageria.v3i2.2443
perusahaan. Untuk mengetahui seberapa besar harga saham dapat dihitung dengan Price Earning Ratio (PER). (Ukhriyawati & Dewi, 2019)
Kebijakan  hutang  merupakan  kebijakan  perusahaan  tentang  seberapa  jauh perusahaan menggunakan hutang sebagai sumber pendanaannya. Kebijakan ini juga tak kalah  penting  dengan  keputusan  investasi.  Penggunaan  kebijakan  hutang  dapat digunakan  untuk  menciptakan  nilai  perusahaan  yang  diinginkan.  Kebijakan  hutang diproyeksikan  menggunakan Debt  to  Equity  Ratio (DER)  dimana  rasio  DER  juga dipergunakan  untuk  mengukur  tingkat  penggunaan  utang  terhadap  total shareholders’ equity yang  dipunyai  perusahaan  yang  nantinya  berpengaruh  terhadap  kinerja perusahaan  yang  tinggi  yang  pada  akhitnya  mempengaruhi  minat  investor  terhadap saham  perusahaan,  karena  investor  tentunya  tidak  tertarik  pada  saham  yang menanggung terlalu banyak beban. (Yanti & Darmayanti, 2019)
Profitabilitas  adalah  salah  satu  faktor  yang  juga  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.  ROA  mengukur  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  profit  dengan menggunakan total  aktiva yang dipunyai perusahaan setelah  disesuaikan dengan biaya- biaya  untuk  mendanai  aset  tersebut.  Karena  umumnya  seorang  investor  ini  melihat bagaimana kemampuan sebuah perusahaan menghasilkan profit agar lebih meyakinkan untuk  berinvestasi  di  perusahaan  tersebut.  Profitabilitas  diproyeksikan  menggunakan ROA (Return  on  Asset) yang  merupakan  suatu  ukuran  tentang  efektivitas  manajemen dalam mengelola investasinya. (Awulle et al., 2018)
Penelitian mengenai nilai perusahaan sudah dilakukan beberapa kali tetapi masih terdapat  ketidakkosnsistenan  hasil  penelitian  diantaranya  penelitian  yang  dilakukan (Octaviani  &  Damayanti,  2022)  yang  menyatakan  bahwa  variabel  ukuran  perusahaan berpengaruh  positif  tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Variabel  profitabilitas berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Variabel  utang  berpengaruh negatif  tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  yang  dilakukan (Widyadnyani et al., 2020) juga menyatakan bahwa bahwa profitabilitas dan  keputusan investasi  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Sedangkan  kebijakan  hutang, kebijakan dividen dan leverage tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Ditambah lagi  penelitian  dari(Lutfi,  2022)  dimana  menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  dan kebijakan  hutang  tidak  berpengaruh  secara  parsial  terhadap  nilai  perusahaan, profitabilitas berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan, ukuran perusahaan, kebijakan  hutang  dan  profitabilitas  berpengaruh  secara  simultan  terhadap  nilai perusahaan.
Sehingga  dari  beberapa  latar  belakang  yang  telah  dijabarkan  maka  rumusan masalah  penelitian  ini  sebagai  berikut:  (1)  Apakah  keputusan  investasi  (PER) berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan (PBV) Dalam Subsektor Food And Beverages Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2019-2021?,  (2)  Apakah  Kebijakan  Hutang (DER)  berpemgaruh  terhadap  Nilai  Perusahaan  (PBV)  Dalam  Subsektor Food  And Beverages Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2019-2021?,  (3)  Apakah Profitabilitas (ROA) berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan (PBV) Dalam Subsektor Food And Beverages Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2019-2021?, (4) Apakah Keputusan investasi (PER), Kebijakan Hutang (DER), profitabilitas (ROA) secara simultan

## Transformasi Manageria
Journal of Islamic Education Management
Volume 3 Nomor 2 (2023)   231-247 P-ISSN 2775-3379 E-ISSN 2775-8710 DOI: 10.47476/manageria.v3i2.2443
berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan (PBV) Dalam Subsektor Food And Beverages Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2019-2021?. Sedangkan tujuan dari Penelitian ini  bertujuan  untuk  menganalisis  pengaruh  keputusan  investasi,  kebijakan  hutang  dan profitabilitas  secara  parsial  dan  simultan  terhadap  nilai  perusahaan  dalam  Subsektor Food and Beverages yang terdaftar di BEI periode 2019-2021.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  adalah  jenis  penelitian  kuantitatif  yaitu  jenis  penelitian  yang berpedoman  pada  data  yang  bisa  diukur  serta  direpresentasikan  menggunakan  angka, penggunaan  teknik  statistika  bertujuan  agar  data  tersebut  dapat  dikuantifikasi  dan diolah.    Jenis  penelitian  ini  menggunakan  pendekatan  kausal  guna  mencari  bukti  yang berhubungan  dengan  sebab  akibat  melalui  pengaruh  timbulnya  antara  variabel independent dengan variabel dependent. Pada penelitian ini menggunakan tiga variabel terikat (PER, DER, dan ROA) dan satu variabel bebas (PBV). Penelitian ini menggunakan data  sekunder,  seperti  laporan  tahunan  yang  diakses  dari  Bursa  Efek  Indonesia (www.idx.co.id). Pengumpulan data dengan teknik dokumentasi dan studi pustaka.
Objek penelitian ini adalah perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di BEI  periode  2019-2021.  Adapun  jumlah  perusahaan  makanan  dan  minuman  yang terdaftar  di  BEI  periode  2016-2019  berjumlah  134  perusahaan.  Dalam  pengambilan sampel  pada  penelitian  ini  menggunakan  teknik purposive  sampling sehingga  diperoleh perusahaan  yang  memenuhi  kriteria  adalah  sejumlah  25  perusahaan  sebagai  sampel penelitian  sehingga  didapati  75  perusahaan  sebagai  bahan  observasi.  Adapun  dengan kriteria  sampel  yang  telah  diambil  sebagai  berikut:  1)  Perusahaan  sektor  konsumsi makanan  dan  minuman (Food  and  Beverages) yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode  2019-2021,  2)  Perusahaan  yang  mempublikasikan  laporan  keuangan  secara lengkap  selama  periode  2019-2021,  3)  Perusahaan  sektor  konsumsi  makanan  dan minuman (Food and Beverages) yang tidak delisting sahamnya dari tahun 2019-2021.
Teknik analisis data dalam penelitian ini menggunakan analisis regresi data panel. Analisis regresi data panel dilakukan dengan mengestimasi model data panel yang terdiri dari common effect, fixed effect, dan random effect . Yang kedua dengan pemilihan teknik estimasi regresi data panel antara lain uji chow, uji hausman dan uji langrange multiplier. Kemudian  yang  terakhir  dengan  membuat  persamaan  regresi.  Adapun  definisi  variabel dan indikator penelitian adalah sebagai berikut:

## Transformasi Manageria
Journal of Islamic Education Management
Volume 3 Nomor 2 (2023)   231-247 P-ISSN 2775-3379 E-ISSN 2775-8710 DOI: 10.47476/manageria.v3i2.2443
Tabel 1. Operasional Variabel Penelitian Variabel Indikator Sumber Price Earning Ratio (X1) PER = Harga per lembar saham Earning Per Share Situs idx.co.id dan laporan keuangan perusahaan food and beverages Debt to Equity Ratio (X2) DER= Total Hutang Total Ekuitas Situs idx.co.id dan laporan keuangan food and beverages Return On Asset (X3) ROA=    Laba Bersih X 100% Total Asset Situs idx.co.id dan laporan keuangan food and beverages Price Book Value (Y) PBV= Harga Pasar Per Saham Nilai Buku Per Lembar Saham Situs idx.co.id Hipotesis Penelitian
H 1 : Keputusan Investasi (PER) berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan (PBV) Dalam subssektor Food  And  Beverages Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2019-2021.
H 2 :  Kebijakan  Hutang  (DER)  berpengaruh  terhadap  Nilai  Perusahaan  (PBV)  Dalam subsektor Food And Beverages Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2019- 2021.
H 3 :  Profitabilitas  (ROA)  berpengaruh  terhadap  Nilai  Perusahaan  (PBV)  Dalam subsektor Food And Beverages Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2019- 2021.
H 4 :  Keputusan  Investasi  (PER),  Kebijakan  Hutang  (DER),  dan  Profitabilitas  (ROA) berpengaruh  secara  bersama-sama  terhadap  Nilai  Perusahaan  (PBV)    Dalam subsektor Food And Beverages Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2019- 2021.

## Transformasi Manageria
Journal of Islamic Education Management
Volume 3 Nomor 2 (2023)   231-247 P-ISSN 2775-3379 E-ISSN 2775-8710 DOI: 10.47476/manageria.v3i2.2443

## HASIL DAN PEMBAHASAN HASIL
Statistik Deskriptif Tabel.2  Hasil Statistik Deskriptif PBV PER ROA DER Mean 3.692667 40.65864 4.194709 1.141081 Median 2.640000 18.00000 0.790000 0.875000 Maximum 41.00000 665.0000 35.00000 11.70000 Minimum -2.630000 -185.0000 -9.930000 -2.540000 Std. Dev. 5.582002 112.0368 7.875747 1.552301 Skewness 4.642508 3.835376 1.483089 4.400410 Kurtosis 29.02187 20.41947 5.767571 30.88059 Jarque-Bera 2385.467 1132.120 51.43018 2635.578 Probability 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 Sum 276.9500 3049.398 314.6032 84.44000 Sum Sq. Dev. 2305.747 928866.1 4590.027 175.9035 Observations 75 75 75 74 Sumber: Hasil Olahan E-Views 9, 2022
Statistik deskriptif dapat memberikan gambaran tentang suatu data yang dilihat dari  nilai  minimum,  maksimum,  sum,  rata-rata  (mean)  dan  standar  deviasi  yang dihasilkan  dari  variabel  penelitian.  Variabel-  variabel  yang  digunakan  dalam penelitian ini meliputi PER, DER, dan ROA serta PBV sebagai variabel dependen. Data yang  digunakan  bersumber  dari  IDX    dengan  periode  penelitian  2019-2021, menggunakan  data  panel  yang  terdiri  dari  25  perusahaan  makanan  dan  minuman. Sehingga estimasi data penelitian sebesar 75.
Statistik deskriptif pada tabel 2. Nilai maximum menunjukkan nilai tertinggi dan nilai  minimum  menunjukkan  nilai  terendah.  Nilai  minimum  merupakan  nilai  rata- rata setiap variabel dan standar deviasi menunjukkan penyebaran berdasarkan akar dari varians yang menggambarkan keragaman kelompok data. Berdasarkan hasil uji statistik  deskriptif  menunjukkan  variabel  PBV  memiliki  nilai  maksimum  41,  nilai minimum  sebesar  -2.63  dengan  nilai  mean  3.69  dan  standar  deviasi  5.58.  Variabel PER  menunjukkan  nilai  maksimum  sebesar  665,  nilai  minimum  sebesar  -185,  nilai

## Transformasi Manageria
Journal of Islamic Education Management
Volume 3 Nomor 2 (2023)   231-247 P-ISSN 2775-3379 E-ISSN 2775-8710 DOI: 10.47476/manageria.v3i2.2443
mean  sebesar  40,65  dan  standar  deviasi  112,03.  Variabel  DER  menunjukkan  nilai maksimum sebesar 11,7 nilai  minimum sebesar  -2,54,  nilai mean sebesar 1,14  dan standar  deviasi  sebesar  1,55.  Variabel  ROA  menunjukkan  nilai  maksimum  35,  nilai minimum -9,93 nilai mean sebesar 4,194 dan standar deviasi sebesar 7,87.

## Metode Pemilihan Model
Penyusunan  model  data  panel  dilakukan  dalam  dua  tahap.  Yakni membandingkan pooled Least Square atau Commond Effect Model dengan Fixed Effect Model menggunakan Uji Chow. Kedua membandingkan Random Effect Model dengan Fixed  Effect  Model menggunakan  uji  Hausman.  Ketiga  membandingkan Common Effect  Model dengan Random  Effect  Model menggunakan uji  Langrange  Multiplier (LM) dengan tingkat signifikansi α =0,05.

## Uji Chow
H0: probabilitas > 0,05 model menggunakan pooled least square (CEM) H1: probabilitas < 0,05 model menggunakan pendekatan Fixed Effect Model (FEM)
Tabel 3. Hasil Uji Chow
Redundant Fixed Effects Tests
Equation: Untitled Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 6.439904 (24,46) 0.0000 Cross-section Chi-square 108.962087 24 0.0000

## Sumber: Eviews 9 (data diolah), 2022
Tolak  H0 karena dilihat dari nilai signifikansinya yaitu p-value < α 5% atau 0,000000  <  0,05.  Dengan  tingkat  kepercayaan  sebesar  95%,  dan  nilai  r-square sebesar 0,339549 atau 33,95 % dapat disimpulkan bahwa fixed –Effect Model lebih baik  digunakan  dibandingkan  dengan Pooled  Least  Square dengan  data  yang menunjukkan sesuai dengan keadaan sebenarnya.

## Transformasi Manageria
Journal of Islamic Education Management
Volume 3 Nomor 2 (2023)   231-247 P-ISSN 2775-3379 E-ISSN 2775-8710 DOI: 10.47476/manageria.v3i2.2443

## Uji Hausman
Memilih  model  terbaik  antara random dan fixed  effect model  digunakan pengujian  hausman  test.  Uji  hausman  mengikuti  distribusi  chi-square  dengan derajat bebas sebanyak jumlah variabel bebas dalam persamaan, dengan tingkat signifikansi α =0,05. Dengan hipotesis,
H0= probabilitas > 0,05 model menggunakan pendekatan Random effec t model H1= probabilitas < 0,05 model menggunakan pendekatan fixed effect model

## Tabel 4.  Hasil Uji Hausman
Correlated Random Effects - Hausman Test
Equation: Untitled Test cross-section random effects
Test Summary Chi-Sq. Statistic  Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 5.575408 3 0.1342

## Sumber: Eviews 9 (data diolah), 2022
Tolak  H1  dan  menerima  H0  karena  nilai  probabilitasnya  >  α  5%  atau 0,1342 > 0 0,05. Dengan tingkat kepercayaan sebesar 95% dan nilai r-squared sebesar  0,848519  atau  sebesar  84,85%  dapat  disimpulkan  bahwa Random Effect Model  lebih  baik  digunakan  dibandingkan  dengan Fixed  Effect Model dengan  nilai  r-squared  tinggi  yang  menjelaskan  data  menunjukkan  keadaan yang sebenarnya.

## Uji Langrange Multiplier
Memilih  model  terbaik  antara  Random  Effect  Model  dengan  Commond Effect  Model  digunakan  pengujian  LM  test.  Uji  LM  mengikuti  distribusi  chi- square  dengan  derajat  bebas  sebanyak  jumlah  variabel  bebas  dalam persamaan, dengan tingkat signifikansi α =0,05. Dengan hipotesis,
H0=  probabilitas  both    >  0,05  model  menggunakan  pendekatan commond effect model
H1= probabilitas both < 0,05 model menggunakan pendekatan random effect model.

## Transformasi Manageria
Journal of Islamic Education Management
Volume 3 Nomor 2 (2023)   231-247 P-ISSN 2775-3379 E-ISSN 2775-8710 DOI: 10.47476/manageria.v3i2.2443

## Tabel 5. Hasil Uji Langrange Multiplier
Lagrange Multiplier Tests for Random Effects Null hypotheses: No effects Alternative hypotheses: Two-sided (Breusch-Pagan) and one- sided
(all others) alternatives Test Hypothesis Cross-section Time Both Breusch-Pagan 25.90604 5.30E-06 25.90604 (0.0000) (0.9982) (0.0000) Sumber: Eviews 9 (data diolah), 2022
Tolak  H0  dan  menerima  H1  karena  nilai  probabilitasnya  <  α  5%  atau 0,0000  <  0  0,05.  Dengan  tingkat  kepercayaan  sebesar  95%,  dapat disimpulkan bahwa Random Effect Model lebih baik digunakan dibandingkan dengan Commond Effect Model.

## Pengujian Hipotesis Estimasi Model REM
Hasil  pengujian  model  regresi  terbaik  untuk  penelitian  ini  adalah  model Random  Effect  Model  (REM).  Berikut  ini  hasil  output  pengujian  model  regresi REM dengan E-Views 9.0 Estimasi model PBV dalam penelitian ini:
+
Dimana:
PBV= Price to book value
PER = Price earning ratio
DER= Debt to equity ratio
ROA= Return on assets = koefisien i = individu
t = waktu = error term

## Transformasi Manageria
Journal of Islamic Education Management
Volume 3 Nomor 2 (2023)   231-247 P-ISSN 2775-3379 E-ISSN 2775-8710 DOI: 10.47476/manageria.v3i2.2443
Tabel 6. Hasil Uji REM Variable Coefficient  Std. Error  t-Statistic Prob. C 1.397723 0.919501 1.520088 0.1330 PER 0.013030 0.003607 3.611971 0.0006 DER 0.548426 0.314688 1.742763 0.0858 ROA 0.273820 0.052000 5.265802 0.0000 Effects Specification S.D. Rho Cross-section random 3.655699 0.6388 Idiosyncratic random 2.748845 0.3612 Weighted Statistics R-squared 0.367136     Mean dependent var 1.489287 Adjusted R-squared 0.340013     S.D. dependent var 3.436217 S.E. of regression 2.793962     Sum squared resid 546.4357 F-statistic 13.53607     Durbin-Watson stat 1.979778 Prob(F-statistic) 0.000000 Unweighted Statistics R-squared 0.311844     Mean dependent var 3.737568 Sum squared resid 1579.013     Durbin-Watson stat 0.685125
Berdasarkan tabel 6. estimasi model yang terbentuk sebagai berikut;
+
Dari  persamaan  regresi  tersebut  dapat  di  uraikan  sebagai  berikut:  Konstanta sebesar  1.397723  menunjukkan  bahwa  jika  nilai  variabel  PER,  DER  dan  ROA  dalam keadaan  konstan  (tetap)  maka  variabel  PBV  naik  sebesar  1.397723  satu  satuan. Koefisien regresi PER memberikan pengaruh arah yang positif terhadap variabel PBV. Nilai  variabel  PER  =  0.013030  artinya  setiap  peningkatan  atau  penambahan  1%  sub

## Transformasi Manageria
Journal of Islamic Education Management
Volume 3 Nomor 2 (2023)   231-247 P-ISSN 2775-3379 E-ISSN 2775-8710 DOI: 10.47476/manageria.v3i2.2443
variabel  PER  akan  meningkatkan  PBV  sebesar    0.013030  dengan  asumsi  sub  nilai variabel lain tetap. Dan Koefisien regresi DER memberikan pengaruh arah yang positif terhadap variabel PBV. Nilai variabel DER = 0.548426 artinya setiap peningkatan atau penambahan 1% sub variabel DER akan meningkatkan PBV sebesar 0.548426 dengan asumsi sub variabel lain tetap. Koefisien regresi ROA memberikan pengaruh arah yang positif  terhadap  variabel  PBV.  Nilai  variabel  ROA  =  0.273820  artinya  setiap peningkatan atau penambahan 1% sub variabel ROA akan meningkatkan PBV sebesar 0.273820 dengan asumsi sub variabel lain tetap.

## Uji Parsial (Uji-T)
Berdasarkan hasil penelitian tabel 6. dihasilkan uji parsial secara individu dengan hipotesis sebagai berikut:
bebas
Variabel bebas
bebas
Variabel bebas
bebas
Variabel bebas
Uji Simultan
Variabel bebas
Terhadap variabel bebas
Berdasarkan hasil penelitian tabel 6. nilai probabilitas F-statistik sebesar 0.0000 < 0.05.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  variabel  PER,  DER,  dan  ROA  berpengaruh  secara simultan terhadap variabel PBV.

## Transformasi Manageria
Journal of Islamic Education Management
Volume 3 Nomor 2 (2023)   231-247 P-ISSN 2775-3379 E-ISSN 2775-8710 DOI: 10.47476/manageria.v3i2.2443

## Koefisien Determinasi
Pada  tabel  6.  nilai  adjusted  R²  sebesar  0,340013.  Berarti  sebesar  34%  variablel independen dalam model yaitu PER, DER, dan ROA mampu mempengaruhi PBV, dan sisanya sebesar 64% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak masuk estimasi penelitian ini (error term). Dengan begitu dari hasil Uji-T menunjukkan keputusan investasi dan profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Sedangkan kebijakan hutang  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  Uji-F menunjukkan bahwa variabel X 1 , X 2 , X 3 secara simultan pengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan (PBV).

## Pembahasan Pengaruh PER terhadap PBV
Berdasarkan hasil uji regresi tabel 6. tersebut di atas dapat diketahui bahwa hasil pengujian  hipotesis  PER  terhadap  PBV  sebesar  0,0006  <  Sig.  0,05  maka  dapat disimpulkan  bahwa  secara  parsial  variabel  PER  berpengaruh  signifikan  positif terhadap PBV, dengan demikian  H 0 dalam penelitian ini diterima.  Artinya keputusan investasi  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  sehingga  jika  keputusan investasi  tinggi  maka  nilai  perusahaan  juga  akan  meningkat.  Keputusan  investasi sendiri adalah suatu bentuk keputusan untuk mengalokasikan sejumlah dana tertentu yang  dimiliki  oleh  perusahaan  untuk  jenis  investasi  tertentu  dengan  mengharapkan return  di  masa  depan  selama  periode  waktu  tertentu.  Hasil  penelitian  ini  sesuai dengan  Teori  sinyal (signalling  theory) yang  dikemukakan  Brigham  dan  Houston, dimana menyatakan bahwa keputusan investasi ini mampu memberikan sinyal positif kedepannya  terhadap  pertumbuhan  perusahaan.    Karena  tujuan  investasi  adalah perolehan  keuntungan  dengan  risiko  tertentu  sehingga  pengelolaan  terhadap keuntungan  yang  tinggi  dengan  optimal  tentunya  juga  akan  meningkatkan  nilai perusahaannya yang tercermin dari salah satu indikatornya yakni harga sahammnya. (Pamungkas  &  Puspaningsih,  2013)  Uri  Ben-Zion    juga  berpendapat  bahwa research and  development dan  kebijakan  investasi  adalah  indikator  yang  mempengaruhi  nilai pasar  perusahaan.  Dengan  begitu  jika  investasi  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  tinggi tentunya  nilai  kepercayaan  investor  pada  sahamnya  juga  akan  meningkat  dengan mengharapkan asumsi return di masa depan dan juga melihat prospek pertumbuhan perusahaan.  Asumsinya  investor  akan  lebih  tertarik  untuk  membeli  saham  pada perusahaan  yang  melakukan  investasi  secara  optimal  dengan  pengharapan  return investasi  yang  tinggi  dan  selanjutnya  berdampak  pada  kenaikan  harga  saham  yang pada  akhirnya  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  sejalan dengan penelitian terdahulu yang dilakukan (Laksono & Rahayu, 2021), (Mumpuni & Indrastuti,  2021),  dan  (Jaya,  2021)  yang  menyatakan  bahwa  keputusan  investasi

## Transformasi Manageria
Journal of Islamic Education Management
Volume 3 Nomor 2 (2023)   231-247 P-ISSN 2775-3379 E-ISSN 2775-8710 DOI: 10.47476/manageria.v3i2.2443
berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Dan  penelitian  ini  kontradiktif dengan  penelitian  yang  dilakukan  (Arizki  et  al.,  2020)  yang  menyatakan  bahwa keputusan investasi tidak berpengaruh signifikan terhadap perusahaan.

## Pengaruh DER terhadap PBV
Berdasarkan hasil uji regresi tabel 6. tersebut diatas dapat diketahui bahwa hasil pengujian  hipotesis  DER  terhadap  PBV  sebesar  0,0858  >  Sig.  0,05  maka  dapat disimpulkan bahwa secara parsial variabel DER tidak berpengaruh signifikan terhadap PBV,  dengan  demikian  H 1 dalam  penelitian  ini  diterima.  Hasil  penelitian  ini  tidak sesuai dengan teori yang dikemukakan oleh  Myers yaitu Trade off Theory dari Myers dan Majluf, yang mengatakan bahwa  jika struktur modal berada  di atas titik  optimal maka  tambahan  hutang  justru  akan  menurunkan  perusahaan  karena  risiko kebangkrutan  juga  semakin  tinggi.  Sehingga  untuk  melakukan  kebijakan  hutang tersebut  maka  perusahaan  haruslah  mempertimbangkan  dengan  efektif  dan  efisien. Selain  itu  dipertegas  lagi  dengan  teori Pecking  Order yang  menyatakan  bahwa Perusahaan dengan tingkat profitabilitas yang tinggi biasanya memiliki sumber dana internal  yang  berlimpah  sehingga  tingkat  hutangnya  pun  rendah.  Dengan  begitu semakin   tingginya   nilai Debt   to   Equity   Ratio perusahaan   akan   berdampak pada meningkatnya  resiko  kebangkrutan  yang  dimiliki  perusahaan  tersebut. Hal itu disebabkan  nantinya  sebuah  perusahaan  haruslah  membayar  hutang  dan  bunganya kepada  kreditur  dengan  jumlah  yang  besar.  Ketidakpastian    pengembalian  yang diberikan  perusahaan  kepada  pemegang  saham  tersebut  merupakan  sebuah  sinyal bagi  investor  sehingga  investor cenderung  kurang tertarik  untuk berinvestasi pada perusahaan  tersebut.  Permintaan  harga  saham  adalah  imbas  dari  turunnya  minat investor  untuk  berinvestasi  pada  sebuah  perusahaan  sehingga  menurunkan  nilai perusahaan tersebut. Semakin  tinggi  nilai Debt  to  Equity  Ratio akan menyebabkan nilai perusahaan tersebut menurun karena berisiko tinggi terhadap kebangkrutan dari sebuah perusahaan di masa mendatang. Dengan begitu terlihat bahwa investor tidak memperhitungkan  besar  kecilnya  hutang  tetapi  lebih  melihat  bagaimana  pihak manajemen menggunakan  dana  hutang  tersebut  secara  optimal  untuk  maksimalisasi nilai  perusahaan.  Struktur  modal  yang  optimal  adalah  suatu  struktur  modal  yang seimbang antara risiko dan pengembalian sehingga harga saham akan lebih maksimal dan  nilai  perusahaan  juga  akan  lebih  meningkat.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian terdahulu yang dilakukan oleh (Mentari & Idayati, 2021) dan (Widyasari et al., 2016) yang menyatakan bahwa kebijakan hutang juga tidak berpengaruh terhadap nilai  perusahaan  tetapi  juga  kotradiktif  dengan  penelitian  dari  (Evonia,  2020)  dan (Kumalasari et al., 2021) yang menyatakan bahwa kebijakan hutang ini berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Transformasi Manageria
Journal of Islamic Education Management
Volume 3 Nomor 2 (2023)   231-247 P-ISSN 2775-3379 E-ISSN 2775-8710 DOI: 10.47476/manageria.v3i2.2443

## Pengaruh ROA terhadap PBV
Berdasarkan hasil uji regresi tabel 6. tersebut diatas dapat diketahui bahwa hasil pengujian  hipotesis  ROA  terhadap  PBV  sebesar  0,0000  <  Sig.  0,05  maka  dapat disimpulkan bahwa secara parsial variabel ROA berpengaruh signifikan terhadap PBV, dengan  demikian dalam  penelitian  ini  diterima.  Hal  ini  sesuai  dengan signaling theory yang menunjukan bahwa semakin tinggi rasio profitabilitas maka sebagai sinyal positif  bahwa  sebuah  perusahaan  memiliki  kinerja  dan  prospek  visioner  jangka panjang  yang  baik.  Hal  tersebut  bisa  menyiratkan  bahwa  nantinya  investor  akan memiliki  pengembalian  atas  investasi  yang  tinggi.  Profitabilitas  dapat  digunakan sebagai  evaluasi  atas  efektivitas  pengelolaan  badan  usaha  tersebut.  Profitabilitas perusahaan merupakan salah satu dasar penilaian kondisi suatu perusahaan, untuk itu dibutuhkan suatu alat analisis untuk bisa menilainya. Dengan  demikian setiap badan usaha  akan  selalu  berusaha  meningkatkan  profitabilitasnya,  karena  semakin  tinggi tingkat  profitabilitas  suatu  badan  usaha  maka  kelangsungan  hidup  badan  usaha tersebut  akan  lebih  terjamin.  (Janaina  &  Yudiantoro,  2023)  (Khakim  &  Yudiantoro, 2022).  Selain  itu,  dengan  profitabilitas  yang  tinggi  perusahaan  akan  mengurangi tingkat    penggunaan    hutang    dalam  modal  yang  pada  akhirnya  akan  dapat meningkatkan  nilai  perusahaan.    Selain  itu  juga  seorang  investor  sebelum  membeli saham dari sebuah perusahaan tentunya menganalisa terlebih dulu aspek fundamental salah  satunya  profitabilitasnya,  jika  tingkat  profitabilitas  dari  sebuah  perusahaan tinggi  dan  konstan  maka  seorang  investor  akan  berminat  dan  yakin  untuk  membeli saham perusahaan tersebut yang nilai perusahaannya dirasa tinggi pula. Penelitian ini sejalan dengan penelitian dari (Putra et al., 2022), (Humairah et al., 2021), (Kumalasari et  al.,  2021)  yang  menyatakan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  signifikan  terhadap nilai  perusahaan.  Namun  bertentangan  dengan  penelitian  yang  dilakukan (Muharramah  &  Hakim,  2021)  yang  menyatakan  bahwa  profitabilitas  tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh PER, DER, dan ROA secara simultan terhadap PBV
Berdasarkan hasil uji regresi tabel 6. tersebut diatas dapat diketahui bahwa hasil pengujian  nilai  probabilitas  F-statistik  sebesar  0.0000  <  0.05.  Hal  ini  menunjukkan bahwa  variabel  PER,  DER,  dan  ROA  berpengaruh  secara  simultan  terhadap  variabel PBV.  Hal  ini  dapat  membuktikan  bahwa  keputusan  investasi,  kebijakan  hutang  dan profitabilitas  secara  bersamaan  penting  untuk  diperhatikan  sebagai  tolak  ukur  nilai perusahaan. Hal ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan (Safitri et al., 2019) yang menyatakan  bahwa  PER,  DER,  dan  ROA  berpengaruh  secara  simultan  terhadap  PBV yang  artinya  keputusan  investasi,  kebijakan  hutang,  dan  profitabilitas  ini  memiliki

## Transformasi Manageria
Journal of Islamic Education Management
Volume 3 Nomor 2 (2023)   231-247 P-ISSN 2775-3379 E-ISSN 2775-8710 DOI: 10.47476/manageria.v3i2.2443
pengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan sub sektor Food and Beverages yang memiliki perkembangan yang sangat pesat dari tahun ke tahun berikutnya.

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  dari  analisis  data  dan  pembahasan  kesimpulannya  yakni, Dari  hasil  Uji-T  menunjukkan  secara  parsial  keputusan  investasi  dan  profitabilitas berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  sub  sektor  Food  and  Beverages. Sedangkan kebijakan hutang tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil Uji-F menunjukkan bahwa variabel X 1 , X 2 , X 3 secara simultan pengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan (PBV) sub sektor Food and Beverages.

## Saran
Pengamatan  yang  dilakukan  pada  riset  kali  ini  hanya  berlangsung  selama  3 tahun,  yaitu  mulai  tahun  2019-  2021  pada  Perusahaan Food  and  Beverages yang terdaftar  di  BEI. Di  riset berikut  juga masih menggunakan  tiga  variabel  bebas,  yakni PER,  DER,  dan  ROA  Padahal  untuk  mengukur  nilai  perusahaan  itu  masih  banyak variabel  lainnya  yang  bisa  berpengaruh  terhadap nilai  perusahaan. Sedangkan  saran untuk penelitian selanjutnya sebaiknya menambah waktu tahun penelitian yang akan dipakai  pengamatan,  menambahkan  variabel  lainnya,  dan  memperluas  sampel perusahaan  sehingga  menghasilkan  penelitian  dengan  hasil  analisis  yang  lebih  baik kedepannya.

## DAFTAR PUSTAKA
Arizki, A., Masdupi, E., & Zulvia, Y. (2020). Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan  dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Profita , 13 (1), 157. https://doi.org/10.22441/profita.2020.v13.01.012
Awulle, I. D., Murni, S., & Rondonuwu, C. N. (2018). Pengaruh Return On Asset, Current Ratio, Debt to Equity RatioDan Kepemilikan Institusional (INST) Terhadap Price to Book Valuepada perusahaan Food And Beverage Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2016. Jurnal EMBA , 6 (4), 1908–1917.
Evonia,  N.  D.  (2020).  Pengaruh  Good  Corporate  Governance,  Kebijakan  Dividen,  dan Kebijakan  Hutang  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Ilmu  Dan  Riset  Akuntansi , 11 (3), 1–23.

## Transformasi Manageria
Journal of Islamic Education Management
Volume 3 Nomor 2 (2023)   231-247 P-ISSN 2775-3379 E-ISSN 2775-8710 DOI: 10.47476/manageria.v3i2.2443
Humairah, T. P., Hakim, M. Z., & Abbas, D. S. (2021). Pengaruh Profitabilitas , Likuiditas , Dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan. Prosiding Seminar Nasional Ekonomi Dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Jember , 339–351.
Janaina, N. N., & Yudiantoro, D. (2023). Al-Kharaj : Jurnal Ekonomi , Keuangan & Bisnis Syariah Pengaruh EPS , ROE Dan DER terhadap Harga Saham Properti Dan Real Estate  Yang  Terdaftar  Di  JII70  Al-Kharaj :  Jurnal  Ekonomi  ,  Keuangan  &  Bisnis Syariah. Al-Kharaj: Jurnal Ekonomi, Keuangan, Dan Bisnis Syariah , 5 (2), 762–771. https://doi.org/10.47467/alkharaj.v5i2.1314
Jaya,  H.  (2021).  Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Kebijakan  Dividen  dan  Keputusan Pendanaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Kasus  Pada  Perusahaan Manufaktur  Sub  Sektor  Makanan  Dan  Minuman  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2017-2019). Measurement , 15 , 33–39.
Khakim,  M.  L.,  &  Yudiantoro,  D.  (2022).  Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage,  dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Intelektiva , 4 (3), 30–46.
Kumalasari,  I.,  Yudiantoro,  D.,  &  Hidayati,  A.  N.  (2021).  Pengaruh  Struktur  Modal, Profitabilitas,  Likuiditas,  dan  Leverage  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Sektor Kesehatan di BEI. Jurnal Ilmiah Keuangan Dan Perbankan , 5 (2), 132–142.
Laksono, B. S., & Rahayu, Y. (2021). Pengaruh Profitabilitas, Keputusan Investasi, dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi , 10 (1), 1–17.
Lutfi, A. M. (2022). Pengaruh Ukuran Perusahaan , Kebijakan Hutang dan Profitabilitas Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  PT  Gudang  Garam  Tbk  Periode  2010-2021. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis , 6 (September), 814–816.
https://doi.org/10.33087/ekonomis.v6i2.624
Mentari, B., & Idayati, F. (2021). Pengaruh kepemilikan manajerial, profitabilitas, dan kebijakan  hutang  terhadap  nilai  perusahaan. Jurnal  Ilmu  Dan  Riset  Akuntansi , 10 (2), 1–19.
Muharramah, R., & Hakim, M. Z. (2021). Pengaruh Ukuran Perusahaan , Leverage , Dan Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Prosiding  Seminar  Nasional  Ekonomi Dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Jember , 2017 , 569–576.
Mumpuni, F. S., & Indrastuti, D. K. (2021). Keputusan Investasi dan Nilai Perusahaan. E- Jurnal Akuntansi TSM , 1 (1), 83–96.
Octaviani,  D.,  &  Damayanti.  (2022).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas,  dan Utang  terhadap  Nilai  Perusahaan  Food  and  Beverage  Yang  Terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis , 2 (3), 1–12.

## Transformasi Manageria
Journal of Islamic Education Management
Volume 3 Nomor 2 (2023)   231-247 P-ISSN 2775-3379 E-ISSN 2775-8710 DOI: 10.47476/manageria.v3i2.2443
Pamungkas, H. S., & Puspaningsih, A. (2013). Pengaruh keputusan investasi, keputusan pendanaan, kebijakan dividen dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan.
Jurnal Akuntansi & Auditing Indonesia , 17 (2), 155–164. https://doi.org/10.20885/jaai.vol17.iss2.art6
Putra, Y. A., Widati, L. W., & Author, T. (2022). Profitabilitas , Struktur Modal , Ukuran Perusahaan  ,  dan  Kebijakan  Dividen  terhadap  Nilai  Perusahaan  di  BEI. Jurnal IImiah Komputerisasi Akuntansi , 15 (1), 110–121.
Safitri, D.  D., Sudjinan, & Nurlia.  (2019). Pengaruh Likuiditas, Leverage,  Profitabilitas Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Sub Sektor Farmasi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Media Riset Ekonomi , 01 , 20–35.
Ukhriyawati,  C.  F.,  &  Dewi,  R.  (2019).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Pertumbuhan Perusahaan,  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan  LQ-45  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Equilibiria , 6 (1), 1–14.
Widyadnyani,  N.  L.  A.,  Sunarsih,  N.  M.,  &  Pramesti,  I.  G.  A.  A.  (2020).  Pengaruh Profitabilitas,  Kebijakan  Hutang,  Kebijakan  Dividen,  Keputusan  Investasi  dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Kharisma , 2 (1), 35–47.
Widyasari,  D.,  Paminto,  A.,  &  Judiarni,  J.  A.  (2016).  Pengaruh  profitabilitas  dan kebijakan  hutang  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  kebijakan  dividen  sebagai variabel moderasi  studi kasus  perusahaan  manufaktur  Influence  of  profitability and  debt  policy  to  firm  value  with  dividend  policy  as moderate  variable. Jurnal Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Universitas Mulawarman , 2018.
Yanti,  I.  G.  A.  D.  N.,  &  Darmayanti,  N.  P.  A.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran Perusahaan, Struktur Modal, dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan Makanan dan Minuman. E-Jurnal Manajemen , 8 (4), 2297–2324.