## PERBEDAAN KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN PENGAKUISISI SETELAH MELAKUKAN MERGER DAN AKUISISI
Agung Wahyudi Biantoro Dosen Ekonomi, Universitas Mercu Buana, Jakarta Email : Agungbntr26@gmail.com

## ABSTRACT
Development of the company or the expansion is done as part of a strategy to win the competition or to survive amid competition. Merger and acquisition become one of the ways used by companies for business development. Companies that undertake mergers and acquisitions often experience changes in their activities. Changes that occur mainly in terms of financial performance. This study aims to determine whether there is a difference before and after the financial performance of companies conducting mergers and acquisitions. The study design is the design of associative research in order to determine the relationship between two or more variables. The population in this study are all manufacturing companies for mergers and acquisitions during the observation period. The research sample is determined based on the criteria of the cement industry and mining subsector with each object consists of three companies. Observation period of three years before and three years after the mergers and acquisitions do. The results showed that there was no difference overall financial performance before and after mergers and acquisitions. While based on the sub-sectors of industry, there are differences in the financial performance of the cement and mining industries in ROA, TATO, and NPM after the occurrence of mergers and acquisitions.
Keywords : mergers, acquisitions, financial performance.

## ABSTRAK
Pengembangan perusahaan atau ekspansi dilakukan sebagai bagian dari strategi untuk memenangkan persaingan atau untuk bertahan ditengah persaingan.  Merger dan akuisis menjadi salah satu cara yang digunakan oleh perusahaan untuk melakukan pengembangan usaha.  Perusahaan yang melakukan merger dan akuisisi seringkali mengalami perubahan di dalam kegiatannya.  Perubahan yang terjadi terutama dalam segi kinerja keuangan. Penelitian ini bertujuan mengetahui ada tidaknya perbedaan kinerja keuangan sebelum dan sesudah perusahaan melakukan kegiatan merger dan akuisisi. Desain penelitian adalah desain penelitian asosiatif guna mengetahui hubungan antara dua variabel atau lebih. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan manufaktur yang melakukan merger dan akuisisi selama periode pengamatan. Sampel penelitian ditetapkan berdasarkan kriteria subsector industri semen dan pertambangan dengan masing-masing objek terdiri dari tiga perusahaan. Periode pengamatan selama tiga tahun sebelum dan tiga tahun sesudah merger dan akuisisi dilakukan. Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara keseluruhan tidak terdapat perbedaan kinerja keuangan sebelum dan sesudah dilakukannya merger dan akuisisi ditunjukkan dengan nilai sig lebih besar dari 0.05.
Jurnal Ilmiah Manajemen Bisnis, Volume 3, No. 02, Juli 2017:...

## Biantoro : Perbedaan Kinerja Keuangan Perusahaan
Sedangkan berdasarkan sub sector industri, terdapat perbedaan kinerja keuangan industri semen dan pertambangan pada rasio ROA, TATO, dan NPM sesudah terjadinya merger dan akuisisi.
Kata kunci : merger, akuisisi, kinerja keuangan.

## PENDAHULUAN
Ekspansi perusahaan dilakukan sebagai bagian dari strategi perusahaan untuk memenangkan persaingan maupun untuk bertahan di tengah persaingan.  Ekspansi perusahaan dapat dilakukan dengan cara membangun sendiri atau melakukan penggabungan dengan perusahaan lain yang telah ada (merger) atau membeli perusahaan lain yang telah ada (akuisisi).
Pengembangan perusahaan melalui cara merger maupun akuisisi bertujuan untuk menunjang kegiatan usaha, sehingga keuntungan yang dihasilkan jauh lebih besar atau dapat dilakukan untuk menyelamatkan usaha yang akan mengalami kebangkrutan. Tujuan pengembangan usaha adalah untuk berkembang lebih besar, tumbuh besar dan kuat dalam persaingan, dimana cara yang paling sering digunakan adalah melalui merger dan akuisisi.  Penggunaan strategi akuisisi dan merger untuk mengembangkan usaha dikarenakan lebih cepat dan mudah bila dibandingkan dengan membangun unit baru serta lebih menguntungkan dari sisi ekonomi, sehingga tujuan utama pelaksanaan akuisisi dan merger lebih terletak pada motif ekonominya.
Penelitian yang dilakukan oleh Lesmana dan Gunardi (2012:204) menunjukkan adanya perbedaan kinerja keuangan sebelum dan sesudah dilakukannya akuisisi pada perusahaan pengakuisisi.  Rasio keuangan yang mengalami perbedaan adalah Total Asset Turnover (TATO),  Net Profit Margin (NPM), Return on Investment (ROI), Return on Equity (ROE) dan Earning Per Share (EPS).
Penelitian yang dilakukan oleh Mboroto (2013:28) menunjukkan adanya perbedaan yang signifikan antara kinerja keuangan sebelum dan sesudah terjadinya merger dan akuisisi.  Hasil tersebut memperkuat dugaan bahwa salah satu tujuan merger dan akuisisi adalah untuk memperbesar usaha dan memperoleh keuntungan.  Penelitian ini menunjukkan bahwa variabel Quick Ratio (QR), Current Ratio (CR), Total Asset Ratio (TAR) dan Debt Ratio (DR) secara bersama-sama memiliki pengaruh yang signifikan, sedangkan secara parsial hanya TAR saja yang memiliki pengaruh yang signifikan terhadap ROA.
Perusahaan manufaktur merupakan perusahaan yang paling berkembang dan memiliki banyak sub sector, sehingga memiliki banyak cabang.  Sub sector yang akan menjadi obyek penelitian adalah sub sektor semen dan pertambangan.  Hal ini dikarenakan kedua industri ini membutuhkan sumber dana yang besar untuk melakukan ekspansi usaha, sehingga cara merger dan akuisisi merupakan cara tepat dan tepat dalam melakukan pengembangan usaha.
Permasalahan dalam penelitian ini adalah: (1) Apakah terdapat perbedaan kinerja keuangan sebelum dan sesudah dilakukannya kegiatan merger dan akuisisi oleh perusahaan pengakuisisi?; (2) Apakah terdapat perbedaan kinerja keuangan perusahaan berdasarkan jenis industri perusahaan yang melakukan kegiatan merger dan akuisisi? Berdasarkan penjelasan di atas, maka penelitian ini bertujuan untuk mengetahui: (1) Ada tidaknya perbedaan kinerja keuangan sebelum dan sesudah dilakukannya kegiatan
Jurnal Ilmiah Manajemen Bisnis, Volume 3, No. 02, Juli 2017:... 217
merger dan akuisisi oleh perusahaan; (2) Ada tidaknya perbedaan kinerja keuangan berdasarkan jenis industri perusahaan yang melakukan kegiatan merger dan akuisisi.

## KAJIAN TEORI

## Merger dan Akuisisi
Secara komprehensif Henry Black dalam Hariyani, dkk (2011) memberi batasan merger sebagai berikut:
“Merger is an amalgamation of two corporation pursuant to statutory provisionin which one of the corporations survives and the other disappears.The absorption of one company by another, the former losing its legal identity and latter retaining its own name and identity and acquiring assets, liabilities, franchises, and power of former, and absorbed company ceasing exist as separate business entity.”
Peraturan Pemerintah No.27 tahun 1998 tentang penggabungan usaha dalam Lani (2009:6) mendefinisikan akuisisi sebagai perbuatan hukum yang dilakukan oleh badan hukum atau orang perseorangan untuk mengambil alih baik seluruh atau sebagian besar saham perseroan yang dapat mengakibatkan beralihnya pengendalian terhadap perseroan tersebut. Akuisisi berbeda dengan merger, akuisisi tidak menyebabkan pihak lain dibubarkan. Pada akuisisi masing-masing perusahaan, baik perusahaan yang mengambil alih maupun perusahaan yang diambil alih tetap mempertahankan aktivitasnya, identitasnya, dan kedudukannya sebagai perusahaan yang mandiri dimana melahirkan hubungan induk (perusahaan yang mengambil alih) dan anak perusahaan (perusahaan yang diambil alih).

## Kinerja Keuangan
Kinerja keuangan merupakan pengakuan pendapatan dan pengaitan biaya menghasilkan angka laba yang lebih unggul dibandingkan arus kas untuk mengevaluasi kinerja keuangan. Pengakuan pendapatan memastikan bahwa semua pendapatan yang dihasilkan dalam suatu periode telah diakui. Pengaitan memastikan bahwa beban yang dicatat pada suatu periode hanya beban yang terkait dengan periode tersebut. (Subramanyam dan Wild, 2008:101).
Menurut Fahmi (2012:2) kinerja keuangan adalah suatu analisis yang dilakukan untuk melihat sejauh mana suatu perusahaan telah melaksanakan dengan menggunakan aturan-aturan pelaksanaan keuangan secara baik dan benar. Menurut Munawir (2010: 30), kinerja keuangan perusahaan merupakan satu di antara dasar penilaian mengenai kondisi keuangan perusahaan yang dilakukan berdasarkan analisa terhadap rasio keuangan perusahaan. Pihak yang berkepentingan sangat memerlukan hasil dari pengukuran kinerja keuangan perusahaan untuk dapat melihat kondisi perrusahaan dan tingkat keberhasilan perusahaan dalam menjalankan kegiatan operasionalnya.

## Rasio Keuangan
Analisis rasio adalah cara menganalisis dengan menggunakan perhitungan-perhitungan perbandingan atas data kuantitatif yang ditunjukkan dalam neraca atau laporan Laba Rugi perusahaan. Penggunaan analisis rasio hanya akan ada artinya jika ada suatu standar tertentu sebagai pedoman untuk penilaian. Apabila belum ada, sebaiknya dikombinasikan
Jurnal Ilmiah Manajemen Bisnis, Volume 3, No. 02, Juli 2017:...

## Biantoro : Perbedaan Kinerja Keuangan Perusahaan
dengan analisis komparatif sehingga perkembangan rasio-rasio tersebut dapat dilihat dari waktu ke waktu (Kuswadi, 2008: 2).

## Penelitian Terdahulu
Penelitian yang dilakukan oleh Erdogan dan Erdogan (2014) menunjukkan bahwa rasio perputaran asset, net profit margin, dan leverage ratio memiliki perbedaan yang signifikan sebelum dan sesudah kegiatan akuisisi perusahaan.  Penelitian yang dilakukan oleh Mboroto (2013) menunjukkan adanya perbedaan yang signifikan terutama pada kinerja ROA dan rasio likuiditas seperti CR.
Penelitian yang dilakukan oleh Singh (2013) menunjukkan adanya peningkatan kinerja dalam jangka panjang.  Dengan demikian pelaksanaan merger dan akuisisi merupakan metode yang efektif dalam bisnis jangka panjang perusahaan.  Penelitian yang dilakukan oleh Aggarwal dan Singh (2015) menunjukkan tidak adanya perbedaan yang signifikan oleh perusahaan setelah adanya merger dan akuisisi.
Penelitian yang dilakukan oleh George, et.al (2014) menunjukkan bahwa tidak ada perbedaan yang signifikan pada rasio sebelum dan sesudah akuisisi dengan mengukur profitabilitas dan pemanfaatan asset.  Penelitian yang dilakukan oleh Hekal dan Wijayanti (2015) menunjukkan bahwa rasio NIM mengalami perbedaan yang signifikan, sedangkan variable lainnya seperti ROA, ROE, LDR, DER, CAR dan PER tidak menunjukkan adanya perbedaan yang signifikan.

## Kerangka Pemikiran
Gambar 1. Kerangka Pemikiran
Hipotesis
H1 : Terdapat perbedaan kinerja keuangan current ratio pada perusahaan pengakuisisi setelah terjadinya merger dan akuisisi
Jurnal Ilmiah Manajemen Bisnis, Volume 3, No. 02, Juli 2017:... 219

## Biantoro : Perbedaan Kinerja Keuangan Perusahaan
H2 : Terdapat perbedaan kinerja keuangan return on assets pada perusahaan pengakuisisi setelah terjadinya merger dan akuisisi H3 : Terdapat perbedaan kinerja keuangan debt to equity ratio pada perusahaan pengakuisisi setelah terjadinya merger dan akuisisi H4 : Terdapat pengaruh kinerja keuangan total asset turnover pada perusahaan pengakuisisi setelah terjadinya merger dan akuisisi H5 : Terdapat pengaruh merger dan akuisisi terhadap kinerja keuangan net profit margin pada perusahaan pengakuisisi H6 : Terdapat perbedaan merger dan akuisisi terhadap kinerja keuangan debt to assets ratio saham pada perusahaan pengakuisisi H7 : Terdapat pengaruh merger dan akuisisi terhadap kinerja keuangan return on equity saham pada perusahaan pengakuisisi

## METODE
Penelitian ini merupakan penelitian asosiatif yang bertujuan untuk mengetahui hubungan antara dua variabel atau lebih. Metode analisis data yang digunakan adalah uji beda berpasangan dan uji beda independent. Uji beda berpasangan digunakan untuk mengetahui ada tidaknya perbedaan antara kinerja sebelum dan sesudah dilakukannya merger dan akuisisi, sedangkan uji beda independen dilakukan untuk mengetahui perbedaan kinerja keuangan antar sub sektor.
Tabel 1. Skala Pengukuran Variabel Variabel Indikator Skala Pengukuran Current Ratio/CR (X1) Rasio Return on Assets/ROA (X2) Rasio Debt to Equity Ratio/DER (X3) Rasio Total Assets Turnover /TATO (X4) Rasio Net Profit Margin (X5) Rasio Debt to Assets Ratio (X6) Rasio Return on Equity/ROE (X7) Rasio

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Uji Normalitas
Hasil uji normalitas disajikan pada tabel dibawah ini.

## Biantoro : Perbedaan Kinerja Keuangan Perusahaan
Tabel 2 . Hasil Uji Normalitas Industri CR_Sebelu m CR_Sesuda h ROA_Sebel um ROA_Sesu dah DER_Sebelu m DER_Sesud ah TATO_Sebe lum TATO_Sesu dah NPM_Sebel um NPM_Sesud ah DAR_Seb DAR_Ses ROE_Seb ROE_Ses 18 18 18 18 18 18 18 18 18 18 18 18 18 18 18 Mean 15,000 2,340,544 2,008,689 104,076 91,741 177,188 213,122 87,26 613,763 169,717 171,356 585,190 402,556 455,152 336,007 Std. Deviation ,51450 23,131,995 19,771,472 855,756 1,234,643 2,493,513 3,033,210 60,441 5,657,958 762,852 1,111,281 5,299,764 2,782,632 8,564,318 10,714,774 Absolute ,334 ,176 ,176 ,155 ,196 ,296 ,188 ,235 ,224 ,168 ,175 ,289 ,303 ,337 ,386 Positive ,334 ,176 ,176 ,155 ,166 ,296 ,166 ,235 ,224 ,168 ,169 ,289 ,303 ,337 ,386 Negative -,334 -,157 -,156 -,112 -,196 -,245 -,188 -,137 -,198 -,090 -,175 -,219 -,167 -,272 -,317 1,419 ,747 ,749 ,657 ,833 1,219 ,796 ,995 ,951 ,711 ,742 1,227 1,284 1,431 1,640 ,036 ,633 ,629 ,782 ,491 ,102 ,550 ,275 ,326 ,693 ,641 ,098 ,074 ,033 ,009 Asymp. Sig. (2-tailed)
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test N Normal Parameters a ,b Most Extreme Differences
Kolmogorov-Smirnov Z
Uji normalitas yang digunakan dalam penelitian ini adalah uji KS dimana data dinyatakan berdistribusi normal jika memiliki nilai sig lebih besar dari 0.05 dan sebaliknya, bila nilai sig lebih kecil dari 0.05 maka data dinyatakan tidak berdistribusi normal.   Data yang dikumpulkan oleh peneliti terdiri dari data sebelum terjadinya merger dan akuisisi serta data sesudah dilakukannya merger dan akuisisi. Untuk itu, masing- masing data akan dilakukan pengujian normalitas menggunakan uji KS Hasil pengujian uji KS menunjukkan bahwa data rasio likuiditas yang diwakili oleh current ratio (CR) memiliki distribusi normal, baik data sebelum dan sesudah merger dan akuisisi.  Hasil uji tersebut dibuktikan dengan nilai sig yang lebih besar dari 0.05.  Nilai sig CR sebelum merger dan akuisisi adalah sebesar 0.633 yang berarti lebih besar dari 0.05.  Demikian juga dengan nilai sig CR sesudah merger dan akuisisi sebesar 0.629 yang berarti lebih besar dari 0.05, sehingga dapat dinyatakan bahwa variabel CR sebelum dan sesudah merger dan akuisisi memiliki distribusi normal.
Variabel selanjutnya adalah variabel ROA, dimana ROA yang digunakan adalah ROA sebelum dan sesudah dilakukannya merger dan akuisisi.  Hasil uji KS menunjukkan bahwa ROA sebelum terjadinya merger dan akusisi memiliki nilai sig sebesar 0.782. Nilai ini lebih besar jika dibandingkan dengan 0.05, sehingga dapat dinyatakan bahwa ROA sebelum terjadinya merger dan akuisisi memiliki distribusi data yang normal.  Hasil uji KS untuk ROA sesudah merger dan akuisisi juga menunjukkan distribusi normal. Hal tersebut terlihat dari nilai sig sebesar 0.491 yang lebih besar dari 0.05.
Variabel DER sebelum dan sesudah dilakukannya merger dan akuisisi memiliki distribusi normal.  Hasil tersebut ditunjukkan dengan nilai sig yang lebih besar dari 0.05 baik pada DER sebelum dan DER sesudah dilakukannya merger dan akuisisi.  Nilai sig DER sebelum merger dan akuisisi adalah sebesar 0.102 yang berarti lebih besar dari 0.05. Demikian juga untuk nilai sig DER sesudah merger dan akuisisi sebesar 0.550 yang berarti lebih besar dari 0.05, sehingga kedua variabel tersebut dinyatakan berdistribusi normal.
Selanjutnya adalah variabel TATO yang memiliki hasil uji KS yang memiliki nilai sig lebih besar dari 0.05.  Nilai sig uji KS pada variabel TATO sebelum merger dan akuisisi adalah sebesar 0.275, sedangkan nilai sig pada TATO sesudah merger dan akuisisi adalah sebesar 0.326.  Keduanya memiliki nilai sig lebih besar dari 0.05 yang menunjukkan bahwa keduanya memiliki distribusi normal.
Demikian pula dengan variabel NPM sebelum dan NPM sesudah merger dan akuisisi yang memiliki nilai sig yang lebih besar dari 0.05.  Variabel NPM sebelum merger dan akuisisi memiliki nilai sig sebesar 0.693, sedangkan variabel NPM sesudah merger dan akuisisi memiliki nilai sig sebesar 0.641.  Hal ini menunjukkan bahwa kedua variabel memiliki distribusi normal.
Demikian pula dengan variabel DAR sebelum dan DAR sesudah merger dan akuisisi yang memiliki nilai sig yang lebih besar dari 0.05.  Variabel DAR sebelum merger dan akuisisi memiliki nilai sig sebesar 0.098, sedangkan variabel DAR sesudah merger dan akuisisi memiliki nilai sig sebesar 0.074.  Hal ini menunjukkan bahwa kedua variabel memiliki distribusi normal. Variabel ROE sebelum dan ROE sesudah merger dan akuisisi yang memiliki nilai sig yang lebih besar dari 0.05.  Variabel ROE sebelum merger dan akuisisi memiliki nilai sig sebesar 0.033, sedangkan variabel ROE sesudah merger dan akuisisi memiliki nilai sig sebesar 0.009.  Hal ini menunjukkan bahwa kedua variabel memiliki distribusi normal.
Uji Beda Kinerja Keuangan Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi
Tabel 3 . Hasil Uji Beda Berpasangan
Low er Upper Pair 1 CR_Sebelum - CR_Sesudah 3,318,556 23,479,850 5,534,254 -8,357,699 14,994,810 ,600 17 ,557 Pair 2 ROA_Sebelum - ROA_Sesudah 123,350 1,163,418 274,220 -455,204 701,904 ,450 17 ,659 Pair 3 DER_Sebelum - DER_Sesudah -475,882 3,567,296 865,196 -2,310,016 1,358,252 -,550 16 ,590 Pair 4 TATO_Sebelum - TATO_Sesudah 2,588,188 5,916,106 1,394,439 -353,822 5,530,198 1,856 17 ,081 Pair 5 NPM_Sebelum - NPM_Sesudah -,16388 1,529,246 360,447 -776,864 744,088 -,045 17 ,964 Pair 6 DAR_Seb - DAR_Ses 1,826,340 5,677,262 1,338,144 -996,896 4,649,576 1,365 17 ,190 Pair 7 ROE_Seb - ROE_Ses 1,191,457 12,286,177 2,895,880 -4,918,315 7,301,229 ,411 17 ,686 Std. Deviation Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference
Paired Samples Test Paired Differences t df Sig. (2- tailed) Mean
Uji Beda Kinerja Current Ratio Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi pada Perusahaan Pengakuisisi
Berdasarkan Tabel 3 di atas dapat diketahui bahwa pada rasio CR nilai uji t adalah sebesar 0,600 dengan nilai sig sebesar 0.557.  Nilai sig uji t yang lebih besar dari 0.05 menunjukkan tidak adanya perbedaan kinerja rasio keuangan CR pada waktu sebelum merger dan akuisisi dengan sesudah terjadinya merger dan akuisisi.  Tidak adanya perbedaan kinerja rasio keuangan yang diukur dari rasio CR menunjukkan bahwa aktivitas merger dan akuisisi yang dilakukan oleh perusahaan pengakuisisi tidak
Jurnal Ilmiah Manajemen Bisnis, Volume 3, No. 02, Juli 2017:...

## Biantoro : Perbedaan Kinerja Keuangan Perusahaan
menyebabkan terjadinya perbedaan dalam hal likuiditas perusahaan.  Hal ini ditunjukkan dengan tidak signifikannya hasil pengujian secara statistic terhadap tiga perusahaan yang melakukan merger dan akuisisi.  Hasil ini menjadi bukti bahwa tidak terdapat perbedaan kinerja keuangan yang diukur menggunakan CR pada perusahaan pengakuisisi.
Uji Beda Kinerja Return on Assets Sebelum dan Sesudah Akuisisi pada Perusahaan Pengakuisisi
Berdasarkan Tabel 3 di atas dapat diketahui bahwa pada rasio ROA nilai uji t adalah sebesar 0,450 dengan nilai sig sebesar 0.659.  Nilai sig uji t yang lebih besar dari 0.05 menunjukkan tidak adanya perbedaan kinerja rasio keuangan ROA pada waktu sebelum merger dan akuisisi dengan sesudah terjadinya merger dan akuisisi. Tidak adanya perbedaan kinerja rasio keuangan yang diukur dari rasio ROA menunjukkan bahwa aktivitas merger dan akuisisi yang dilakukan oleh perusahaan pengakuisisi tidak menyebabkan terjadinya perbedaan dalam hal profitabilitas perusahaan. Hal ini ditunjukkan dengan tidak signifikannya hasil pengujian secara statistic terhadap tiga perusahaan yang melakukan merger dan akuisisi. Hasil ini menjadi bukti bahwa perusahaan yang melakukan merger dan akuisisi tidak secara langsung memperoleh hasil dari tindakannya tersebut. Periode pengamatan selama t-3 sampai dengan t+3 menunjukkan bahwa selama periode tersebut perusahaan pengakuisisi tidak langsung mendapatkan peningkatan profitabilitas yang diperoleh dari pengelolaan aktivanya.
Uji Beda Kinerja Debt to Equity Ration Sebelum dan Sesudah Akuisisi pada Perusahaan Pengakuisisi
Berdasarkan Tabel 3 di atas dapat diketahui bahwa pada rasio DER nilai uji t adalah sebesar -0,550 dengan nilai sig sebesar 0.590. Nilai sig uji t yang lebih besar dari 0.05 menunjukkan tidak adanya perbedaan kinerja rasio keuangan DER pada waktu sebelum merger dan akuisisi dengan sesudah terjadinya merger dan akuisisi. Tidak adanya perbedaan kinerja rasio keuangan yang diukur dari rasio DER menunjukkan bahwa aktivitas merger dan akuisisi yang dilakukan oleh perusahaan pengakuisisi tidak menyebabkan terjadinya perbedaan dalam hal pengelolaan hutang (solvabilitas) perusahaan. Hal ini ditunjukkan dengan signifikannya hasil pengujian secara statistic terhadap tiga perusahaan yang melakukan merger dan akuisisi.  Hasil ini menjadi bukti bahwa perusahaan yang melakukan merger dan akuisisi secara langsung terpengaruh terhadap utang piutang perusahaan yang diakuisisinya atau yang melakukan merger dengan perusahaan tersebut.
Uji Beda Kinerja Total Assets Turn Over Sebelum dan Sesudah Akuisisi pada Perusahaan Pengakuisisi
Berdasarkan Tabel 3 di atas dapat diketahui bahwa pada rasio TATO nilai uji t adalah sebesar 1,856 dengan nilai sig sebesar 0.081.  Nilai sig uji t yang lebih besar dari 0.05 menunjukkan tidak adanya perbedaan kinerja rasio keuangan TATO pada waktu sebelum merger dan akuisisi dengan sesudah terjadinya merger dan akuisisi. Tidak adanya perbedaan kinerja rasio keuangan yang diukur dari rasio TATO menunjukkan bahwa aktivitas merger dan akuisisi yang dilakukan oleh perusahaan pengakuisisi tidak menyebabkan terjadinya perbedaan dalam hal pengelolaan aset atau aktiva perusahaan. Hal ini ditunjukkan dengan tidak signifikannya hasil pengujian secara statistic terhadap
Jurnal Ilmiah Manajemen Bisnis, Volume 3, No. 02, Juli 2017:... 223
tiga perusahaan yang melakukan merger dan akuisisi.  Tindakan merger dan akuisisi secara teori memberikan perbedaan pada jumlah aktiva yang dimiliki perusahaan, akan tetapi pada penelitian ini, tidak terjadi perbedaan yang signifikan pada perputaran aktiva perusahaan disaat sebelum melakukan merger dan akuisisi dengan kondisi sesudah melakukan merger dan akuisisi.
Uji Beda Kinerja Net Profit Margin Sebelum dan Sesudah Akuisisi pada Perusahaan Pengakuisisi
Berdasarkan Tabel 3 di atas dapat diketahui bahwa pada rasio NPM nilai uji t adalah sebesar -0,045 dengan nilai sig sebesar 0.964.  Nilai sig uji t yang lebih besar dari 0.05 menunjukkan tidak adanya perbedaan kinerja rasio keuangan NPM pada waktu sebelum merger dan akuisisi dengan sesudah terjadinya merger dan akuisisi. Tidak adanya perbedaan kinerja rasio keuangan yang diukur dari rasio NPM menunjukkan bahwa aktivitas merger dan akuisisi yang dilakukan oleh perusahaan pengakuisisi tidak menyebabkan terjadinya perbedaan dalam hal peroleh profit perusahaan yang ditunjukkan dengan rasio margin laba bersih. Hasil ini menjadi bukti bahwa perusahaan yang melakukan merger dan akuisisi tidak secara langsung terpengaruh terhadap profit perusahaan yang diakuisisinya atau yang melakukan merger dengan perusahaan tersebut.
Uji Beda Kinerja Debt to Assets Ratio Sebelum dan Sesudah Akuisisi pada
Perusahaan Pengakuisisi
Berdasarkan Tabel 3 di atas dapat diketahui bahwa pada rasio DAR nilai uji t adalah sebesar 1,365 dengan nilai sig sebesar 0.190.  Nilai sig uji t yang lebih besar dari 0.05 menunjukkan tidak adanya perbedaan kinerja rasio keuangan DAR pada waktu sebelum merger dan akuisisi dengan sesudah terjadinya merger dan akuisisi. Tidak adanya perbedaan kinerja DAR menunjukkan bahwa ekspansi yang dilakukan oleh perusahaan melalui kegiatan merger dan akuisisi tidak langsung mempengaruhi liabilitas dan asset dari perusahaan-perusahaan yang melakukan merger dan akuisisi. Keenam perusahaan yang menjadi sampel dalam penelitian ini menunjukkan bahwa kegiatan ekspansi yang dilakukan dengan cara merger dan akuisisi tidak mempengaruhi kinerja keuangan perusahaan terutama yang diukur dengan menggunakan DAR.
Uji Beda Kinerja Return on Equity Sebelum dan Sesudah Akuisisi pada Perusahaan Pengakuisisi
Berdasarkan Tabel 3 di atas dapat diketahui bahwa pada rasio ROE nilai uji t adalah sebesar 0,411 dengan nilai sig sebesar 0.686.  Nilai sig uji t yang lebih besar dari 0.05 menunjukkan tidak adanya perbedaan kinerja rasio keuangan ROE pada waktu sebelum merger dan akuisisi dengan sesudah terjadinya merger dan akuisisi.  Tidak adanya perbedaan kinerja ROE menunjukkan bahwa perusahaan pengakuisisi tidak mengalami perbedaan kinerja keuangan terutama yang berhubungan dengan laba bersih yang diperoleh melalui ekuitas perusahaan.  Hal ini menunjukkan bahwa tidak terjadi perbedaan dengan tingkat pendapatan maupun ekuitas perusahaan.

## Biantoro : Perbedaan Kinerja Keuangan Perusahaan
Uji Beda Independen

## Tabel 4 . Hasil Uji Beda Independen
Low er Upper Equal variances assumed 3,010 ,102 -1,056 16 ,306 -11,481,111 10,867,475 -34,519,128 11,556,906 Equal variances not assumed -1,056 11,540 ,312 -11,481,111 10,867,475 -35,264,452 12,302,230 Equal variances assumed 3,695 ,073 1,667 16 ,115 14,779,556 8,868,272 -4,020,342 33,579,453 Equal variances not assumed 1,667 10,440 ,125 14,779,556 8,868,272 -4,867,875 34,426,986 Equal variances assumed ,152 ,701 -1,033 16 ,317 -415,748 402,623 -1,269,271 437,775 Equal variances not assumed -1,033 15,551 ,318 -415,748 402,623 -1,271,277 439,781 Equal variances assumed ,520 ,481 2,289 16 ,036 1,191,840 520,706 ,87994 2,295,687 Equal variances not assumed 2,289 15,941 ,036 1,191,840 520,706 ,87664 2,296,017 Equal variances assumed 14,991 ,002 1,221 15 ,241 1,457,028 1,193,477 -1,086,808 4,000,864 Equal variances not assumed 1,161 8,420 ,277 1,457,028 1,254,740 -1,411,462 4,325,518 Equal variances assumed 8,935 ,009 -1,908 16 ,074 -2,538,222 1,330,281 -5,358,292 281,847 Equal variances not assumed -1,908 8,844 ,089 -2,538,222 1,330,281 -5,555,622 479,177 Equal variances assumed ,027 ,871 -1,245 16 ,231 -34,925 28,041 -94,370 24,520 Equal variances not assumed -1,245 13,552 ,234 -34,925 28,041 -95,255 25,405 Equal variances assumed 14,699 ,001 -3,334 16 ,004 -7,041,041 2,111,868 -11,518,002 -2,564,081 Equal variances not assumed -3,334 8,667 ,009 -7,041,041 2,111,868 -11,846,519 -2,235,564 Equal variances assumed 5,670 ,030 -1,266 16 ,224 -447,450 353,398 -1,196,620 301,720 Equal variances not assumed -1,266 10,691 ,232 -447,450 353,398 -1,228,021 333,121 Equal variances assumed ,200 ,661 8,211 16 ,000 1,941,774 236,493 1,440,432 2,443,116 Equal variances not assumed 8,211 15,192 ,000 1,941,774 236,493 1,438,257 2,445,291 Equal variances assumed 1,138 ,302 ,912 16 ,375 2,290,887 2,510,729 -3,031,621 7,613,395 Equal variances not assumed ,912 9,979 ,383 2,290,887 2,510,729 -3,304,984 7,886,759 Equal variances assumed 15,744 ,001 -2,441 16 ,027 -2,817,197 1,154,202 -5,263,995 -370,399 Equal variances not assumed -2,441 10,423 ,034 -2,817,197 1,154,202 -5,374,845 -259,548 Equal variances assumed 4,160 ,058 -1,692 16 ,110 -6,485,269 3,832,688 -14,610,206 1,639,667 Equal variances not assumed -1,692 8,220 ,128 -6,485,269 3,832,688 -15,282,444 2,311,905 Equal variances assumed 3,961 ,064 -,371 16 ,716 -1,922,356 5,184,216 -12,912,403 9,067,691 Equal variances not assumed -,371 8,051 ,720 -1,922,356 5,184,216 -13,863,921 10,019,208
ROE_Ses
TATO_Sesu dah NPM_Sebel um NPM_Sesud ah DAR_Seb DAR_Ses ROE_Seb CR_Sesuda h
ROA_Sebel um
ROA_Sesu dah
DER_Sebelu m DER_Sesud ah
TATO_Sebe lum df Sig. (2- tailed) Mean Difference Std. Error Difference 95% Confidence Interval of the Difference
CR_Sebelu m
Independent Samples Test
Levene's Test for Equality of Variances t-test for Equality of Means F Sig. t
Uji Beda Kinerja Current Ratio Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi pada Perusahaan Pengakuisisi
Berdasarkan Tabel 4 di atas dapat diketahui bahwa pada rasio CR sebelum merger dan akuisisi terdapat kesamaan variance populasi dari kedua sampel.  Hal ini dibuktikan dengan nilai lavene’s test (F) sebesar 3.010 dengan nilai sig sebesar 0.102. Nilai sig yang lebih besar dari 0.05 menunjukkan bahwa variance populasi adalah sama. Dengan demikian nilai uji t yang digunakan adalah equal variance assumed sebesar -1,056 dengan nilai sig sebesar 0,306. Nilai sig uji t yang lebih besar dari 0.05 menunjukkan tidak adanya perbedaan kinerja keuangan untuk rasio CR sebelum merger dan akuisisi pada industri subsektor semen dan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Selanjutnya untuk rasio CR sesudah merger dan akuisisi memiliki kesamaan variance populasi.  Hal ini dibuktikan dengan nilai lavene’s test (F) sebesar 3.695 dengan nilai sig
sebesar 0.073.  Nilai sig yang lebih besar dari 0.05 menunjukkan bahwa variance populasi adalah sama. Dengan demikian nilai uji t yang digunakan adalah equal variance assumed sebesar 1,667 dengan nilai sig sebesar 0,115.  Nilai sig uji t yang lebih besar dari 0.05 menunjukkan tidak adanya perbedaan kinerja keuangan untuk rasio CR sesudah merger dan akuisisi pada industri subsektor semen dan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Tidak adanya perbedaan kinerja rasio keuangan yang diukur dari rasio CR menunjukkan bahwa aktivitas merger dan akuisisi yang dilakukan oleh perusahaan pengakuisisi baik perusahaan subsektor semen dan subsektor pertambangan tidak menyebabkan terjadinya perbedaan dalam hal likuiditas perusahaan.  Hal ini ditunjukkan dengan tidak signifikannya hasil pengujian secara statistic terhadap enam perusahaan yang mewakili subsector semen dan pertambangan. Hasil ini menjadi bukti bahwa tidak terdapat perbedaan kinerja keuangan yang diukur menggunakan CR pada perusahaan pengakuisisi.
Uji Beda Kinerja Return on Assets Sebelum dan Sesudah Akuisisi pada Perusahaan Pengakuisisi
Berdasarkan Tabel 4 di atas dapat diketahui bahwa pada rasio ROA sebelum merger dan akuisisi terdapat kesamaan variance populasi dari kedua sampel.  Hal ini dibuktikan dengan nilai lavene’s test (F) sebesar 0.152 dengan nilai sig sebesar 0.701.  Nilai sig yang lebih besar dari 0.05 menunjukkan bahwa variance populasi adalah sama. Dengan demikian nilai uji t yang digunakan adalah equal variance assumed sebesar -1,033 dengan nilai sig sebesar 0,317.  Nilai sig uji t yang lebih besar dari 0.05 menunjukkan tidak adanya perbedaan kinerja keuangan untuk rasio ROA sebelum merger dan akuisisi pada industri subsektor semen dan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Selanjutnya untuk rasio ROA sesudah merger dan akuisisi memiliki kesamaan variance populasi.  Hal ini dibuktikan dengan nilai lavene’s test (F) sebesar 0.520 dengan nilai sig sebesar 0.481.  Nilai sig yang lebih besar dari 0.05 menunjukkan bahwa variance populasi adalah sama. Dengan demikian nilai uji t yang digunakan adalah equal variance assumed sebesar 2,289 dengan nilai sig sebesar 0,036.  Nilai sig uji t yang lebih kecil dari 0.05 menunjukkan adanya perbedaan kinerja keuangan untuk rasio ROA sesudah merger dan akuisisi pada industri subsektor semen dan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).  Hasil tersebut menunjukkan bahwa kinerja ROA setelah terjadinya merger dan akuisisi pada perusahaan subsector semen dan pertambangan memiliki perbedaan.
Uji Beda Kinerja Debt to Equity Ratio Sebelum dan Sesudah Akuisisi pada Perusahaan Pengakuisisi
Berdasarkan Tabel 4 di atas dapat diketahui bahwa pada rasio DER sebelum merger dan akuisisi terdapat ketidaksamaan variance populasi dari kedua sampel.  Hal ini dibuktikan dengan nilai lavene’s test (F) sebesar 14,991 dengan nilai sig sebesar 0,028. Nilai sig yang lebih kecil dari 0.05 menunjukkan bahwa variance populasi adalah berbeda. Dengan demikian nilai uji t yang digunakan adalah equal variance not assumed sebesar 1,161 dengan nilai sig sebesar 0,277.  Nilai sig uji t yang lebih besar dari 0.05 menunjukkan tidak adanya perbedaan kinerja DER pada subsektor semen dan pertambangan sebelum merger dan akuisisi.
Jurnal Ilmiah Manajemen Bisnis, Volume 3, No. 02, Juli 2017:...

## Biantoro : Perbedaan Kinerja Keuangan Perusahaan
Berdasarkan Tabel 4 di atas dapat diketahui bahwa pada rasio DER sesudah merger dan akuisisi terdapat ketidaksamaan variance populasi dari kedua sampel.  Hal ini dibuktikan dengan nilai lavene’s test (F) sebesar 8,935 dengan nilai sig sebesar 0,009. Nilai sig yang lebih kecil dari 0.05 menunjukkan bahwa variance populasi adalah berbeda. Dengan demikian nilai uji t yang digunakan adalah equal variance not assumed sebesar - 1,908 dengan nilai sig sebesar 0,089. Nilai sig uji t yang lebih besar dari 0.05 menunjukkan tidak adanya perbedaan kinerja DER pada subsektor semen dan pertambangan sesudah merger dan akuisisi.
Tidak adanya perbedaan kinerja rasio keuangan yang diukur dari rasio DER menunjukkan bahwa aktivitas merger dan akuisisi yang dilakukan oleh perusahaan pengakuisisi tidak menyebabkan terjadinya perbedaan dalam hal pengelolaan hutang (solvabilitas) perusahaan. Hal ini ditunjukkan dengan signifikannya hasil pengujian secara statistic terhadap tiga perusahaan yang melakukan merger dan akuisisi.  Hasil ini menjadi bukti bahwa perusahaan yang melakukan merger dan akuisisi secara langsung terpengaruh terhadap utang piutang perusahaan yang diakuisisinya atau yang melakukan merger dengan perusahaan tersebut.
Uji Beda Kinerja Total Assets Turn Over Sebelum dan Sesudah Akuisisi pada Perusahaan Pengakuisisi
Berdasarkan Tabel 4 di atas dapat diketahui bahwa pada rasio TATO sebelum merger dan akuisisi terdapat kesamaan variance populasi dari kedua sampel.  Hal ini dibuktikan dengan nilai lavene’s test (F) sebesar 0.027 dengan nilai sig sebesar 0.871. Nilai sig yang lebih besar dari 0.05 menunjukkan bahwa variance populasi adalah sama. Dengan demikian nilai uji t yang digunakan adalah equal variance assumed sebesar - 1,245 dengan nilai sig sebesar 0,231. Nilai sig uji t yang lebih besar dari 0.05 menunjukkan tidak adanya perbedaan kinerja keuangan untuk rasio TATO sebelum merger dan akuisisi pada industri subsektor semen dan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).  Berdasarkan Tabel 4 di atas dapat diketahui bahwa pada rasio TATO sesudah merger dan akuisisi terdapat ketidaksamaan variance populasi dari kedua sampel.  Hal ini dibuktikan dengan nilai lavene’s test (F) sebesar 14,699 dengan nilai sig sebesar 0,001.  Nilai sig yang lebih kecil dari 0.05 menunjukkan bahwa variance populasi adalah berbeda. Dengan demikian nilai uji t yang digunakan adalah equal variance not assumed sebesar -3,334 dengan nilai sig sebesar 0,009.  Nilai sig uji t yang lebih kecil dari 0.05 menunjukkan adanya perbedaan kinerja TATO pada subsektor semen dan pertambangan sesudah merger dan akuisisi.
Adanya perbedaan kinerja rasio keuangan yang diukur dari rasio TATO pada periode setelah terjadinya merger dan akuisisi menunjukkan bahwa aktivitas merger dan akuisisi yang dilakukan oleh perusahaan pengakuisisi telah mempengaruhi jumlah aktiva yang dikelola dan cara pengelolaannya.  Tindakan merger dan akuisisi secara teori memberikan perbedaan pada jumlah aktiva yang dimiliki perusahaan, pada penelitian ini, terjadi perbedaan yang signifikan pada perputaran aktiva perusahaan disaat sesudah melakukan merger dan akuisisi.

## Biantoro : Perbedaan Kinerja Keuangan Perusahaan
Uji Beda Kinerja Net Profit Margin Sebelum dan Sesudah Akuisisi pada Perusahaan
Pengakuisisi
Berdasarkan Tabel 4 di atas dapat diketahui bahwa pada rasio NPM sebelum merger dan akuisisi terdapat ketidaksamaan variance populasi dari kedua sampel.  Hal ini dibuktikan dengan nilai lavene’s test (F) sebesar 5,670 dengan nilai sig sebesar 0,030. Nilai sig yang lebih kecil dari 0.05 menunjukkan bahwa variance populasi adalah berbeda. Dengan demikian nilai uji t yang digunakan adalah equal variance not assumed sebesar - 1,266 dengan nilai sig sebesar 0,232. Nilai sig uji t yang lebih besar dari 0.05 menunjukkan tidak adanya perbedaan kinerja NPM pada subsektor semen dan pertambangan sebelum  merger dan akuisisi. Berdasarkan Tabel 4 di atas dapat diketahui bahwa pada rasio NPM sesudah merger dan akuisisi terdapat kesamaan variance populasi dari kedua sampel.  Hal ini dibuktikan dengan nilai lavene’s test (F) sebesar 0.200 dengan nilai sig sebesar 0.661.  Nilai sig yang lebih besar dari 0.05 menunjukkan bahwa variance populasi adalah sama. Dengan demikian nilai uji t yang digunakan adalah equal variance assumed sebesar 8,211 dengan nilai sig sebesar 0,000.  Nilai sig uji t yang lebih kecil dari 0.05 menunjukkan adanya perbedaan kinerja keuangan untuk rasio NPM sesudah merger dan akuisisi pada industri subsektor semen dan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Adanya perbedaan kinerja rasio keuangan yang diukur dari rasio NPM menunjukkan bahwa aktivitas merger dan akuisisi yang dilakukan oleh perusahaan pengakuisisi menyebabkan terjadinya perbedaan dalam hal peroleh profit perusahaan yang ditunjukkan dengan rasio margin laba bersih.  Hal ini ditunjukkan dengan signifikannya hasil pengujian secara statistic terhadap tiga perusahaan yang melakukan merger dan akuisisi. Hasil ini menjadi bukti bahwa perusahaan yang melakukan merger dan akuisisi secara langsung terpengaruh terhadap profit perusahaan yang diakuisisinya atau yang melakukan merger dengan perusahaan tersebut.
Uji Beda Kinerja Debt to Assets Ratio Sebelum dan Sesudah Akuisisi pada Perusahaan Pengakuisisi
Berdasarkan Tabel 4 di atas dapat diketahui bahwa pada rasio DAR sebelum merger dan akuisisi terdapat kesamaan variance populasi dari kedua sampel.  Hal ini dibuktikan dengan nilai lavene’s test (F) sebesar 1.138 dengan nilai sig sebesar 0.302.  Nilai sig yang lebih besar dari 0.05 menunjukkan bahwa variance populasi adalah sama. Dengan demikian nilai uji t yang digunakan adalah equal variance assumed sebesar 0,912 dengan nilai sig sebesar 0,375.  Nilai sig uji t yang lebih besar dari 0.05 menunjukkan tidak adanya perbedaan kinerja keuangan untuk rasio DAR sebelum merger dan akuisisi pada industri subsektor semen dan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Berdasarkan Tabel 4 di atas dapat diketahui bahwa pada rasio DAR sesudah merger dan akuisisi terdapat ketidaksamaan variance populasi dari kedua sampel.  Hal ini dibuktikan dengan nilai lavene’s test (F) sebesar 15,744 dengan nilai sig sebesar 0,001. Nilai sig yang lebih kecil dari 0.05 menunjukkan bahwa variance populasi adalah berbeda. Dengan demikian nilai uji t yang digunakan adalah equal variance not assumed sebesar - 2,441 dengan nilai sig sebesar 0,034. Nilai sig uji t yang lebih kecil dari 0.05 menunjukkan adanya perbedaan kinerja DAR pada subsektor semen dan pertambangan sesudah merger dan akuisisi.
Adanya perbedaan kinerja DAR sesudah terjadinya merger dan akuisisi menunjukkan bahwa terdapat perbedaan aktiva pada perusahaan subsector semen dan
Jurnal Ilmiah Manajemen Bisnis, Volume 3, No. 02, Juli 2017:...

## Biantoro : Perbedaan Kinerja Keuangan Perusahaan
pertambangan. Perbedaan jumlah liabilitas dan aktiva pada perusahaan akuisisi setelah terjadinya merger dan akuisisi terjadi karena penggabungan dua perusahaan yang menyebabkan bergabungnya liabilitas dan aktiva keduanya.
Uji Beda Kinerja Return on Equity Sebelum dan Sesudah Akuisisi pada Perusahaan Pengakuisisi
Berdasarkan Tabel 4 di atas dapat diketahui bahwa pada rasio ROE sebelum merger dan akuisisi terdapat kesamaan variance populasi dari kedua sampel.  Hal ini dibuktikan dengan nilai lavene’s test (F) sebesar 4.160 dengan nilai sig sebesar 0.058.  Nilai sig yang lebih besar dari 0.05 menunjukkan bahwa variance populasi adalah sama. Dengan demikian nilai uji t yang digunakan adalah equal variance assumed sebesar -1,692 dengan nilai sig sebesar 0,110.  Nilai sig uji t yang lebih besar dari 0.05 menunjukkan tidak adanya perbedaan kinerja keuangan untuk rasio ROE sebelum merger dan akuisisi pada industri subsektor semen dan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Berdasarkan Tabel 4 di atas dapat diketahui bahwa pada rasio ROE sesudah merger dan akuisisi terdapat kesamaan variance populasi dari kedua sampel.  Hal ini dibuktikan dengan nilai lavene’s test (F) sebesar 3.961 dengan nilai sig sebesar 0.064.  Nilai sig yang lebih besar dari 0.05 menunjukkan bahwa variance populasi adalah sama. Dengan demikian nilai uji t yang digunakan adalah equal variance assumed sebesar -0,371 dengan nilai sig sebesar 0,716.  Nilai sig uji t yang lebih besar dari 0.05 menunjukkan tidak adanya perbedaan kinerja keuangan untuk rasio ROE sesudah merger dan akuisisi pada industri subsektor semen dan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Tidak adanya perbedaan kinerja ROE pada perusahaan sebelum dan sesudah melakukan merger dan akuisisi menunjukkan bahwa perusahaan subsector semen dan pertambangan tidak mengalami perbedaan laba yang dihasilkan dari ekuitas.  Secara teori adanya penggabungan dua perusahaan akan mempengaruhi jumlah ekuitas dari perusahaan hasil gabungan.
Hasil pengujian menggunakan metode uji beda t berpasangan menunjukkan bahwa tidak terdapat perbedaan kinerja keuangan sebelum dan sesudah terjadinya merger dan akuisisi.  Hasil ringkasan uji beda t berpasangan dapat dilihat pada Tabel 5.
Tabel 5. Hasil Uji Beda t berpasangan ( paired t test sample) Kod e Hipotesis Kesimpula n H1 Terdapat perbedaan merger dan akuisisi pada variabel CR Perusahaan Pengakuisisi sebelum dan sesudah terjadinya merger dan akuisisi Ditolak H2 Terdapat perbedaan merger dan akuisisi pada variabel ROA Perusahaan Pengakuisisi sebelum dan sesudah terjadinya merger dan akuisisi Ditolak H3 Terdapat perbedaan merger dan akuisisi pada variabel DER Perusahaan Pengakuisisi sebelum dan sesudah terjadinya merger dan akuisisi Ditolak H4 Terdapat perbedaan merger dan akuisisi pada variabel TATO Perusahaan Pengakuisisi sebelum dan sesudah terjadinya merger dan akuisisi Ditolak Jurnal Ilmiah Manajemen Bisnis, Volume 3, No. 02, Juli 2017:... 229

## Biantoro : Perbedaan Kinerja Keuangan Perusahaan
H5 Terdapat perbedaan merger dan akuisisi pada variabel NPM Perusahaan Pengakuisisi sebelum dan sesudah terjadinya merger dan akuisisi Ditolak H6 Terdapat perbedaan merger dan akuisisi pada variabel DAR Perusahaan Pengakuisisi sebelum dan sesudah terjadinya merger dan akuisisi Ditolak H7 Terdapat perbedaan merger dan akuisisi pada variabel ROE Perusahaan Pengakuisisi sebelum dan sesudah terjadinya merger dan akuisisi Ditolak Penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Erdogan dan Erdogan (2014) serta Ondieki, et.al (2015).  Pada penelitian tersebut dinyatakan bahwa kinerja keuangan mengalami perbedaan yang signifikan.  Bahkan penelitian Erdogan dan Erdogan menunjukkan bahwa rasio TATO dan NPM secara signifikan berbeda sebelum dan setelah kegiatan akuisisi perusahaan.
Penelitian Mboroto (2013) pada perusahaan disektor minyak bumi juga menunjukkan bahwa kinerja perusahaan lebih baik pasca terjadinya merger dan akuisisi. Penelitian Mboroto (2013) menunjukkan bahwa penggabungan memiliki dampak yang signifikan terhadap ROA, bahkan memberikan efek positif pada likuiditas dan solvabilitas perusahaan sektor minyak bumi.  Penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian Mboroto (2013) karena variabel ROA tidak memiliki perbedaan yang signifikan. Hasil penelitian sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Aggarwal dan Singh (2015) yang menunjukkan bahwa penggabungan yang dilakukan tidak memberikan manfaat yang signifikan terhadap kinerja perusahaan.  Penggabungan yang dilakukan oleh Kingfisher ternyata tidak memberikan perbaikan ke dalam perusahaan seperti perbaikan ekuitas, laba per saham dan dividen per saham.
Pengujian secara subsector industri menunjukkan adanya perbedaan kinerja antara subsector semen dan pertambangan.  Hasil pengujian uji beda berdasarkan jenis industri disajikan secara ringkas dalam tabel dibawah ini.
Tabel 6. Hasil Uji Beda t Independen ( independent t test) berdasarkan Jenis Industri

## Kode Hipotesis Kesimpulan
H1a Terdapat perbedaan kinerja CR Perusahaan Pengakuisisi sebelum terjadinya merger dan akuisisi Ditolak H1b Terdapat perbedaan kinerja CR Perusahaan Pengakuisisi sesudah terjadinya merger dan akuisisi Ditolak H2a Terdapat perbedaan kinerja ROA Perusahaan Pengakuisisi sebelum terjadinya merger dan akuisisi Ditolak H2b Terdapat perbedaan kinerja ROA Perusahaan Pengakuisisi sesudah terjadinya merger dan akuisisi Diterima H3a Terdapat perbedaan kinerja DER Perusahaan Pengakuisisi sebelum terjadinya merger dan akuisisi Ditolak H3b Terdapat perbedaan kinerja DER Perusahaan Pengakuisisi sesudah terjadinya merger dan akuisisi Ditolak Jurnal Ilmiah Manajemen Bisnis, Volume 3, No. 02, Juli 2017:... 230

## Biantoro : Perbedaan Kinerja Keuangan Perusahaan
H4a Terdapat perbedaan kinerja TATO Perusahaan Pengakuisisi sebelum terjadinya merger dan akuisisi Ditolak H4b Terdapat perbedaan kinerja TATO Perusahaan Pengakuisisi sesudah terjadinya merger dan akuisisi Diterima H5a Terdapat perbedaan kinerja NPM Perusahaan Pengakuisisi sebelum terjadinya merger dan akuisisi Ditolak H5b Terdapat perbedaan kinerja NPM Perusahaan Pengakuisisi sesudah terjadinya merger dan akuisisi Diterima H6a Terdapat perbedaan kinerja DAR Perusahaan Pengakuisisi sebelum terjadinya merger dan akuisisi Ditolak H6b Terdapat perbedaan kinerja DAR Perusahaan Pengakuisisi sesudah terjadinya merger dan akuisisi Diterima H7a Terdapat perbedaan kinerja ROE Perusahaan Pengakuisisi sebelum terjadinya merger dan akuisisi Ditolak H7b Terdapat perbedaan kinerja DAR Perusahaan Pengakuisisi sesudah terjadinya merger dan akuisisi Ditolak

## PENUTUP Simpulan
Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan yang telah dikemukakan pada bab sebelumnya, maka dapat diambil kesimpulan sebagai berikut: Pertama. Tidak terdapat perbedaan kinerja keuangan perusahaan yang melakukan merger dan akuisisi pada saat sebelum dan sesudah kegiatan merger dan akuisisi dilaksanakan.  Hal ini dibuktikan dengan nilai sig yang lebih besar dari 0.05. a. Current ratio (CR) memiliki nilai sig sebesar 0.557 yang berarti lebih besar dari 0.05, sehingga menunjukkan tidak adanya perbedaan.
b. Return On Asset (ROA) memiliki nilai sig sebesar 0.659 yang berarti lebih besar dari 0.05, sehingga menunjukkan tidak adanya perbedaan.
c. Debt to Equity Ratio (DER) memiliki sig sebesar 0.590 yang berarti lebih besar dari 0.05, sehingga menunjukkan tidak adanya perbedaan.
d. Total Asset Turnover (TATO) memiliki nilai sig sebesar 0.081 yang berarti lebih besar dari 0.05, sehingga menunjukkan tidak adanya perbedaan.
e. Net Profit Margin (NPM) memiliki nilai sig sebesar 0.964 yang berarti lebih besar dari 0.05, sehingga menunjukkan tidak adanya perbedaan.
f. Debt to Asset Ratio (DAR) memiliki nilai sig sebesar 0.190 yang berarti lebih besar dari 0.05, sehingga menunjukkan tidak adanya perbedaan.
g. Return on Equity (ROE) memiliki nilai sig sebesar 0.686 yang berarti lebih besar dari 0.05, sehingga menunjukkan tidak adanya perbedaan.
Kedua. Pada pengujian berdasarkan subsector terdapat perbedaan kinerja keuangan terutama pada kinerja ROA, TATO, NPM dan DAR sesudah merger dan akuisisi.  Hal ini dibuktikan dengan nilai sig keempat variabel tersebut yang lebih kecil dari 0.05. a. Current Ratio (CR) sebelum merger dan akuisisi memiliki nilai sig 0.306 yang berarti tidak ada perbedaan kinerja.
a. Current Ratio (CR) sesudah merger dan akuisisi memiliki nilai sig 0.115 yang berarti tidak ada perbedaan kinerja.
Jurnal Ilmiah Manajemen Bisnis, Volume 3, No. 02, Juli 2017:... 231

## Biantoro : Perbedaan Kinerja Keuangan Perusahaan
b. Return on Asset (ROA) sebelum merger dan akuisisi memiliki nilai sig 0.317 yang berarti tidak ada perbedaan kinerja.
c. Return on Asset (ROA) sesudah merger dan akuisisi memiliki nilai sig 0.036 yang berarti ada perbedaan kinerja.
d. Debt to Equity Ratio (DER) sebelum merger dan akuisisi memiliki nilai sig 0.277 yang berarti tidak perbedaan kinerja.
e. Debt to Equity Ratio (DER) sesudah merger dan akuisisi memiliki nilai sig 0.089 yang berarti tidak ada perbedaan kinerja.
f. Total Asset Turnover (TATO) sebelum merger dan akuisisi memiliki nilai sig 0.231 yang berarti tidak ada perbedaan kinerja.
g. Total Asset Turnover (TATO) sesudah merger dan akuisisi memiliki nilai sig 0.009 yang berarti ada perbedaan kinerja.
h. Net Profit Margin (NPM) sebelum merger dan akuisisi memiliki nilai sig 0.224 yang berarti tidak ada perbedaan kinerja.
i. Net Profit Margin (NPM) sesudah merger dan akuisisi memiliki nilai sig 0.000 yang berarti ada perbedaan kinerja.
j. Debt to Asset Ratio (DAR) sebelum merger dan akuisisi memiliki nilai sig 0.375 yang berarti tidak ada perbedaan kinerja.
k. Debt to Asset Ratio (DAR) sesudah merger dan akuisisi memiliki nilai sig 0.034 yang berarti ada perbedaan kinerja.
l. Return on Equity (ROE) sebelum merger dan akuisisi memiliki nilai sig 0.110 yang berarti tidak ada perbedaan kinerja.
m. Return on Equity (ROE) sesudah merger dan akuisisi memiliki nilai sig 0.716 yang berarti tidak ada perbedaan kinerja.

## Saran
Berdasarkan kesimpulan yang telah dikemukakan di atas, maka saran yang dapat diberikan adalah sebagai berikut: (1) Kegiatan merger dan akuisisi dapat dilakukan untuk meningkatkan kinerja keuangan perusahaan. Perusahaan perlu memperhatikan kondisi aktiva dan modal dari perusahaan yang akan diakuisisi dan dimerger, guna memperoleh hasil kinerja yang optimal; (2) Liabilitas perusahaan juga perlu diperhatikan guna memastikan bahwa perusahaan yang akan diakuisisi atau demerger tidak akan memberikan beban yang besar bagi perusahaan sehingga dapat menurunkan kinerja keuangannya.

## DAFTAR PUSTAKA
A.A Voesenek. (2014) “The effects of mergers and acquisitions on firm performanceAn international comparison between the non-crisis and crisis period. Master Thesis Finance”. Tilburg School of Economics and Management Department of Finance . August 13, 2014, pp.
Eda Oruc Erdogan dan Murat Erdogan. (2014) “Effect of Acquisition Activity on the Financial Indicators of Companies: An Application in BIST”. International Journal of Business and Social Research (IJBSR) . 4 (7), July, 17-22. Fuji Jaya Lesmana dan Ardi Gunardi. (2012) “Perbedaan Kinerja Keuangan dan Abnormal ReturnSebelum dan Sesudah Akuisisi di BEI”. Trikonomika . 11 (2), 195– 211.
Jurnal Ilmiah Manajemen Bisnis, Volume 3, No. 02, Juli 2017:... 232
Gwaya Ondiki Joash dan Mungai John Njangiru. (2015) “The Effect of Mergers and Acquisitions on Financial Performance ofBanks (A Survey of Commercial Banks in Kenya)”. International Journal of Innovative Research and Development . 4 (8), 101-113.
Hamidah dan Manasye Noviani. (2013) “Perbandingan Kinerja Keuangan Perusahaan Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi (Pada Perusahaan Pengakuisisi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2004-2006)”. Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) . 4 (1),  31-52 Handono Mardiyanto. (2009) Intisari Manajemen Keuangan . Grasindo. Jakarta.
Harahap, Sofyan Syafri. (2011) Analisis  Kritis  Atas  Laporan  Keuangan .  Raja Grafindo Persada. Jakarta. Hariyani Iswi, R. Serfianto D.P., dan Cita Yustisia S.  (2011) Merger Konsolidasi- Akuisisi dan Pemisahan Perusahaan (MKAPP) . Visi Media. Jakarta.
Inoti, George Gitonga, Samuel Owino Onyuma dan Monicah Wanjiru Mairu. (2014) “Impact of acquisitions on the financial performance of the acquiring companies in Kenya: A case study of listed acquiring firms at the Nairobi securities exchange”. Journal of Finance and Accounting .  2(5), 108-115 Irham Fahmi. (2012) Analisis  Laporan  Keuangan . Cetakan  Ke-2. Alfabeta. Bandung. K. B. Singh. (2013) “The impact of Mergers and Acquisitions on Corporate Financial Performance in India”. Indian Journal of Research in Management, Business and Social Sciences (IJRMBSS) . 1 I Issue 2 I July, 13-16
Khurrram Ashfaq. (2014) “Investigating the Impact of Merger & Acquisition on Post MergerFinancial Performance (Relative & Absolute) of Companies (Evidence from Non-Financial Sector of Pakistan)”. Research Journal of Finance and Accounting . 5
(13), 88-102
Kuswadi. (2008) Memahami Rasio-Rasio Keuangan  Bagi Orang Awam . Elex Media Komputindo. Jakarta.
Machrus Ali Marzuki dan Nurul Widyawati. (2013) ”Kinerja Keuangan Sebelum dan Sesudah Akuisisi: Studi Pada PT. Bank CIMB Niaga”. Jurnal Ilmu dan Riset
Manajemen . 1 (2), 222-238 Manurung, Laurensius. (2010) Strategi dan Inovasi Model Bisnis Meningkatkan Kinerja Usaha: Studi Empiris Industri Penerbangan Indonesia . Elex Media Komputindo.
Jakarta.
Mboroto, Stephen Njuguna. (2013) “The Effect of Mergers and Acquisitions on The Financial Performance of Petroleum Firms in Kenya”. Thesis. A Research Project in Partial Fulfillment of The Requirements for The Degree of Master of Science in Finance, School of Business, University of Nairobi. October 2013.
Meha Agarwal dan Shikha Singh. (2015) Effect of Merger on Financial Performance: A Case Study of KingfisherAirlines. XVI Annual Conference Proceedings January , 2015. http://www.internationalconference.in/XVI_AIC/INDEX.HTM . Hal. 399-413
Mirna Dianita, Didi Tarmidi dan Niki Hardian H. (2013) “Analysis of Annoucement Merger and Acquisition and Payment Method to Stock Return: Study of Listed Companies at Bei During 2005-2011”. Proceedings of 23rd International Business Research Conference . 18 - 20 November, 2013, Marriott Hotel, Melbourne, Australia. Hal. 1-13.
233
Astuti, Herminingsih dan Suprapto: Analisis Perilaku Mahasiswa di Kampus …

## ANALISIS PERILAKU MAHASISWA DI KAMPUS DALAM MEWUJUDKAN
LULUSAN SARJANA YANG BERKUALITAS
(Studi Kasus Program Studi Manajemen  S1feb-Umb Jakarta)
Yuni Astuti, Anik Herminingsih dan Suprapto Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Mercu Buana Jakarta Email: yuniastuti_solo@yahoo.com

## ABSTRACT
The objective of this research is to determine and analyze the influence of attitude variables, subjective norms / social influences and individual controls on student behavior either partially or simultaneously. The statistical research method used in this study is quantitative design of multiple linear regression analysis using SPSS 21 for data processing. The samples are 81 students and research instrument used in the form of structured questionnaire with likert scale. The result shows that student behavior is significantly influenced by attitude factors to become a high-quality graduate.
Keywords: attitude, social influence, individual control, behavior

## ABSTRAK
Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh variable sikap, norma subyektif / pengaruh sosial dan kontrol individu terhadap perilaku mahasiswa baik secara parsial maupun simultan. Metode penelitian statistik parametrik menggunakan desain kuantitatif analisis regresi linier berganda yang pengolahan datanya diproses dengan program SPSS 21. Jumlah sampel yang menjadi responden sebanyak 81 mahasiswa dan instrument risert yang digunakan berupa kuesioner terstruktur dengan skala likert. Hasil penelitian menunjukkan  bahwa Perilaku Mahasiswa dipengaruhi secara signifikan oleh faktor sikap dalam mewujudkan lulusan sarjana yang berkualitas.
Kata kunci : sikap, pengaruh social, control individu , perilaku

## PENDAHULUAN
Berdasarkan hasil penelitian sebelumnya yang berjudul “Persepsi Mahasiswa Terhadap Perilaku Mencontek“(Astuti,Y,dkk. 2015) menghasilkan bahwa perilaku mahasiswa dipengaruhi oleh faktor internal yaitu pengaruh dari dirinya sendiri misalkan: menyadari bahwa menyontek adalah perbuatan yang tidak jujur (98%), sedih setelah menyontek (78%), kurang percaya diri (43%), takut tidak lulus ujian (49%), ingin lulus dengan nilai bagus (66% ). Disamping itu mahasiswa dipengaruhi oleh faktor lingkungan, misalnya menyontek apabila ada kesempatan, misalnya pengawas ujian tidak ketat, soal yang sulit dipecahkan dan waktu yang tidak cukup (44%), pengaruh teman, orang tua yang menginginkan IPK yang tinggi anaknya, dosen memberi nilai kurang obyektif (45%).
Berdasarkan Budaya kerja Universitas Mercu Buana yaitu (1) jujur yaitu keselarasan antara perkataan dan tindakan sesuai dengan ketentuan yang berlaku. Bagi dosen tidak melakukan plagiarisme serta bagi mahasiswa tidak mencontek pada saat ujian. (2) Disiplin
Biantoro : Perbedaan Kinerja Keuangan Perusahaan
Jurnal Ilmiah Manajemen Bisnis,Volume 3,No. 02, Juli 2017:...
Mohamad Heykal dan Monica Hennisian Wijayanti. (2015) “Analisis Hubungan antara Merger dan Akuisisi Terhadap Kinerja Keuangan dan Return Saham pada Perbankan yang Terdaftar Di BEI”. Politeknik Negeri Jakarta ,  178-186 Muhammad Ahmed dan Zahd Ahmed. (2014) “Mergers and Acquisitions: Effect on Financial Performance of BankingInstitutions of Pakistan”. Journal of Basic and Applied Scientific Research . J. Basic. Appl. Sci. Res., 4(4), 249-259 Munawir. (2010) Analisis Laporan Keuangan . Liberty. Yogyakarta. Nadia Masud. (2015) “Impact of Merger and Acquisition on Financial Performance of Banks:Evidence from Pakistan”. Research Journal of Recent Sciences .  4(5), 108-
113 Lani Dharma setya  dan Vonny Sulaimin. (2009) Merger dan Akuisisi (Tinjauan dari Sudut Akuntansi dan Perbankan) . PT. Alex Media Kompetindo, Jakarta. Liargovas, Panagiotis dan Spyridon Repousis. (2011) “The Impact of Mergers and Acquisitions on the Performance of the Greek Banking Sector: An Event Study Approach”. International Journal of Economics and Finance . 3 (2), 89-100 Oduro, Isaac Marfo dan Samuel Kwaku Agyei. (2013) “Mergers & Acquisition and Firm Performance: Evidence from the Ghana Stock Exchange”. Research Journal of Finance and Accounting . 4 (7),  99-108
Putri Novaliza dan Atik Djajanti. (2013) ”Analisis Pengaruh Merger dan Akuisisi Terhadap Kinerja Perusahaan Publik di Indonsia”. Jurnal Akuntansi & Bisnis , 1 (1),
1-16 Shah, Priyanka dan Parvinder Arora. (2014) “M&A Announcements and Their Effect on Return to Shareholders: An Event Study”. Accounting and Finance Research . 3(2),
170-190 Subramanyam dan John J. Wild. (2008) Analisis  Laporan  Keuangan .  edisi  kesepuluh.
McGraw – Hill. New York. Verma Neha dan Rahul Sharma. (2014) “Impact of Mergers & Acquisitions on Firms’ Long Term Performance: A Pre & Post Analysis of the Indian Telecom Industry”. International Journal of Research in Management & Technology . 4 (1), 11-19