Jurnal InFestasi Vol. 15 No. 1 Juni 2019 Hal. 32 - 45

## DETERMINAN FAKTOR INTERNAL DAN EKSTERNAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN FOOD AND BEVERAGE DI BURSA EFEK INDONESIA
Ameilia Damayanti 1, Mira Munira 2
Program Studi Akuntansi

## Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Pancasila

## A R T I C L E   I N F O
Article history: Received 8 Mei 2019 Revised 14 Juni 2019 Accepted 17 Juni 2019

## Key words:
Return On Asset, Debt to Equity Ratio,
Inflation

## A B S T R A C T
Companies  with  good  financial  performance  will  produce  maximum  profits  so  that they have a high return on investment. The purpose of this study is to prove and ex- plain the effect of profitability (ROA), leverage (DER), and inflation partially to PBV of food and beverage companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX), as well as the effect of profitability (ROA), leverage (DER), and inflation simultaneously to PBV at food and beverage companies listed on the IDX. The data used in the study are secondary data, in the form of audited financial statements of companies listed on the Indonesia Stock Exchange. The study population was 10 food and beverage companies listed  on  the  IDX  in  2012  -  2017  with  the  sampling  technique used  was  purposive sampling.  The  analysis  was  carried  out  with  quantitative  descriptive  analysis  tech- niques using IBM SPSS 21. The results of data analysis showed that partially ROA had a significant effect on PBV, DER and inflation partially had no significant effect on PBV. Simultaneously ROA, DER, and inflation have a significant influence on the PBV of food and beverage companies listed on the IDX.

## A B S T R A K
Perusahaan dengan kinerja keuangan yang baik akan menghasilkan laba yang mak- simal  sehingga  memiliki  tingkat  pengembalian  investasi  yang  tinggi.  Tujuan  dari penelitian ini adalah untuk membuktikan dan menjelaskan pengaruh   profitabilitas (ROA ) ,  leverage (DER), dan inflasi  secara  parsial terhadap  PBV  perusahaan- perusahaan  food  and  beverage  di  BEI,  serta  pengaruh  profitabilitas  (ROA), leve- rage (DER) , dan  inflasi  secara simultan terhadap  PBV  pada  perusahaan  food and beverage yang terdaftar di BEI. Data yang digunakan dalam penelitian adalah data sekunder, berupa data  laporan keuangan auditan perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. P opulasi penelitian adalah 10 perusahaan food and beverage yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2012 – 2017 dengan tek- nik penentuan sampel yang digunakan adalah purposive sampling. Analisis dilaku- kan  dengan  teknik  analisis deskriptif  kuantitatif  dengan  menggunakan  IBM  SPSS 21. Hasil analisis data menunjukkan bahwa secara parsial ROA berpengaruh signi- fikan  terhadap  PBV,  DER  dan  inflasi  secara  parsial  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap PBV. Secara simultan ROA, DER, dan inflasi terdapat pengaruh signifi- kan terhadap PBV perusahaan food and beverage yang terdaftar di BEI.

## 1. PENDAHULUAN
Perusahaan adalah suatu organisasi yang mengkombinasikan dan mengorganisasikan berbagai sumb- er daya dengan tujuan untuk memproduksi barang dan/atau jasa untuk dijual. Menurut theory of the firm, tujuan  utama  perusahaan  adalah  untuk  memaksimalkan  nilai  perusahaan  (value  of  the  firm)  (Salva- tore,2005).  Perusahaan  dengan  nilai  perusahaan  yang  baik  merupakan  perusahaan  dengan  kinerja  keua- ngan yang baik dan memiliki tingkat pengembalian yang baik pula. Nilai perusahaan sangat penting bagi perusahaan, oleh karena itu perusahaan harus memperhatikan tinggi rendahnya nilai perusahaan.
Nilai perusahaan merupakan persepsi investor terhadap perusahaan, yang sering dikaitkan harga sa-
ham.  Harga  saham  yang  tinggi  membuat  nilai  perusahaan  juga  tinggi.  Harga  saham  merupakan  harga yang terjadi pada saat saham diperdagangkan di pasar (Fakhrudin dan Hadianto, 2001). Nilai perusahaan lazim diindikasikan dengan price to book value. Price to book value yang tinggi akan membuat pasar per- caya atas prospek perusahaan ke depan. Hal  ini juga menjadi keinginan para pemilik perusahaan,  sebab nila perusahaan yang tinggi mengindikasikan kemakmuran pemegang saham juga tinggi (Soliha and Tas- wan, 2002).
Price to book value juga merupakan salah satu rasio pasar yang menjadi indikator kinerja keuangan pe- rusahaan.  Robert Ang (2010) mengatakan bahwa kinerja keuangan dapat diukur dengan rasio keuangan, diantaranya adalah rasio pasar (market ratios), yang salah satunya dengan menganalisa rasio PBV atau nilai perusahaan. PBV merupakan salah satu rasio pasar yang dapat digunakan untuk mengukur kinerja harga saham  terhadap  nilai  bukunya.  PBV  juga  menunjukkan  seberapa  jauh  perusahaan  mampu  menciptakan nilai perusahaan relative terhadap jumlah modal yang diinvestasikan. Semakin tinggi rasio PBV, semakin baik  kinerja  perusahaan  dinilai  oleh  pemodal  dengan  dana  yang  telah  ditanamkan  di  perusahaan.  Oleh karena itu dapat disimpulkan semakin tinggi rasio  PBV, maka semakin tinggi tingkat  kepercayaan pasar terhadap prospek perusahaan, maka akan menjadi daya tarik bagi investor untuk membeli saham tersebut, sehingga permintaan akan naik, kemudian mendorong harga saham naik (Wulandari, 2009).
Faktor -faktor yang mempunyai kecenderungan berpengaruh terhadap nilai perusahaan  adalah faktor internal dan eksternal. Dalam penelitian ini, faktor internal di proksikan dengan ROA dan DER, sementara faktor eksternal di proksikan dengan inflation rate .  Dalam penelitian ini digunakan data perusahaan sektor food and beverages . Sektor food and beverages di Indonesia sangat menarik untuk dicermati karena perkem- bangannya  mempengaruhi  kelancaran  aktivitas  perekonomian  indonesia.  Fenomena  yang  terjadi  pada perusahaan food  and  beverage selama  periode  penelitian  menunjukan  kinerja  keuangan  perusahaan  yang fluktuatif, karena dipengaruhi oleh faktor internal dan faktor eksternal. Sementara itu, sampai saat ini pe- rusahaan  makanan  dan  minuman  merupakan  salah  satu  sektor  usaha  yang  diminati  oleh  para  investor, alasannya adalah sector ini merupakan salah satu sector yang dapat bertahan dalam apapun kondisi pere- konomian Indonesia, dan memiliki prospek kedepan yang sangat baik sehingga sector makanan dan mi- numan ini dianggap akan terus bertahan. Oleh sebab itu data penelitian yang dipilih adalah data perusa- haan sector fod and beverages atau makanan dan minuman.
Salah  satu  factor  internal  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan  adalah  Debt  to  Equity  Ratio  (DER). DER merupakan salah satu indikator yang mempengaruhi nilai perusahaan, dalam penelitian ini PBV. Hal ini diperkuat oleh beberapa peneliti yang telah melakukan penelitian terhadap hubungan antara solvabili- tas terhadap nilai perusahaan. Anugraha (2013) menganalisis bahwa keputusan pendanaan yang diproksi- kan dengan DER berpengaruh negatif namun tidak signifikan terhadap PBV pada perusahaan sektor oto- motif . Sedangkan Hidayati (2010) dalam penelitiannya pada perusahaan sector manufaktur menunjukan bahwa DER dan DPR, secara parsial berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap PBV. Sedangkan DER, Deviden Payout , ROE, dan Size secara simultan berpengaruh signifikan terhadap PBV.
Faktor lain yang memiliki kecenderungan berpengaruh terhadap nilai perusahaan adalah tingkat prof- itabilitas . Noor (2011) menyimpulkan dalam penelitiannya pada perusahaan secktor telekomunikasi, secara parsial TATO dan NPM berpengaruh positif dan signifikan terhadap kinerja keuangan perusahaan. Secara simultan Current Ratio , DER, TATO, dan NPM mempengaruhi kinerja keuangan perusahaan yang diprok- sikan dengan ROI . Hidayati (2010) dan Anugraha (2013) dalam penelitiannya menyimpulkan bahwa uku- ran perusahaan yang diproksikan dengan Total Asset dan ROE secara parsial berpengaruh positif dan signi- fikan terhadap nilai perusahaan yang diproksikan melalui PBV pada perusahaan sub sektor otomotif dan komponen yang terdaftar di bursa Efek Indonesia periode 2009-2012.
Faktor fundamental lain yang memiliki kecenderungan berpengaruh terhadap Kinerja Keuangan Pe- rusahaan  adalah Size (ukuran  perusahaan)  yang  diproksikan  dengan Total  Asset . Size perusahaan  dilihat dari Total Asset yang dimiliki  oleh perusahaan  yang  dapat dipergunakan  untuk kegiatan  operasi perusa- haan. Jika perusahaan memiliki Total Asset yang besar, pihak manajemen lebih leluasa dalam mempergu- nakan asset yang ada di perusahaan tersebut. (Hidayati, 2010).
Penelitian ini mengisi celah penelitian-penelitian yang terdahulu yang membuat tentang determinasi factor internal dan eksternal perusahaan terhadap nilai perusahaan namun dari objek penelitian dan peri- ode penelitian yang berbeda.
Berdasarkan  latar  belakang  di  atas  dan  dari  beberapa  hasil  penelitian  terdahulu  yang  masih  belum konklusif maka penulis tertarik untuk meneliti lebih lanjut faktor internal dan eksternal pada perusahaan
food and beverage dengan menggunakan profitabilitas yang diukur dengan return on asset, leverage yang di- ukur dengan debt equity ratio, dan inflasi terhadap nilai perusahaan yang diukur dengan price to book value. Pada beberapa penelitian terdahulu beberapa variabel yang diuji memberikan hasil yang berbeda, dengan asumsi  konteks,  waktu  penelitian  dan  objek  yang  diteliti  berbeda  maka  penelitian  dapat  menghasilkan kesimpulan  yang  berbeda.  Perbedaannya  yaitu  pada  kriteria  pengambilan  sampel  yang  berasal  dari perusahaan  sektor  food  and  beverage,  penambahan  variabel  current  ratio  dan  inflasi  serta  periode pengamatan tahun 2012-2017.
Berdasarkan uraian tersebut, maka rumusan masalah pada penelitian ini adalah : (1) adakah pengaruh profitabilitas    (ROA) terhadap PBV  pada  perusahaan food  and  beverage yang  terdaftar  di  BEI,  (2)  adakah pengaruh leverage (DER) terhadap PBV pada perusahaan food and beverage yang terdaftar di BEI, (3) adakah pengaruh  inflasi  terhadap  PBV  pada  perusahaan food  and  beverage yang  terdaftar  di  BEI,  dan  (4)  adakah pengaruh  profitabilitas  (ROA), tingkat  leverage  (DER),  dan  inflasi secara  bersamaan  terhadap  PBV  pada perusahaan food and beverage yang terdaftar di BEI.
Tujuan dari penelitian adalah untuk membuktikan dan menjelaskan  bahwa profitabilitas (ROA ) ber- pengaruh terhadap PBV pada perusahaan food and beverage di BEI, leverage (DER) berpengaruh terhadap PBV pada  perusahaan food  and  beverage di  BEI, inflasi  berpengaruh terhadap  PBV  pada  perusahaan food  and beverage di BEI, dan profitabilitas NPM, leverage (DER), dan inflasi secara simultan berpengaruh terhadap PBV pada perusahaan food and beverage di BEI.
Pembatasan masalah dari penelitian ini hanya terfokus pada pengaruh : (1) Profitabilitas yang diukur dengan Return  on  Asset ;  (2) Leverage yang  diukur  dengan Debt  to  Equity  Ratio ;  (3)  Inflasi  sebagai  faktor eksternal.  Sedangkan  variabel  dependennya  adalah Price  to  Book  Value yang  menjadi  isu  permasalahan tersebut.

## 2. TELAAH LITERATUR DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS Grand Theory

## a. Agency Theory (Teori Keagenan)
Teori  keagenan  merupakan  versi  game  theory  yang  memodelkan  proses  kontrak  antara  dua  orang atau  lebih  dan  masing-masing  pihak  yang  terlibat  dalam  kontrak  mencoba  mendapatkan  yang  terbaik bagi dirinya (Estiyanti dan Yasa, 2011). Inti teori keagenan adalah konflik kepentingan antara agen dan prinsipal. Biaya keagenan yang timbul akibat adanya konflik kepentingan ini adalah biaya pengawasan (monitoring  costs),  biaya  penjaminan  (bonding  costs),  dan  rugi  residual  (residual  loss).  Pihak  principal termotivasi untuk pengembalian sebesar-besarnya dan secepatnya atas investasi yang telah dilakukannya melalui kinerja keuangan perusahaan yang pada umumnya diharapkan selalu meningkat.

## b. Signalling Theory (Teori Sinyal)
Teori signal menunjukkan adanya hubungan asimetri antara manajemen dengan berbagai pihak yang berkepentingan terhadap informasi perusahaan (Raharja dan Sari, 2008).  Asimetri informasi muncul ka- rena adanya salah satu pihak yang mempunyai informasi lebih baik dibanding dengan pihak lainnya, mi- salnya  seorang  manajer  yang  mengetahui  informasi  mengenai  prospek  perusahaan  yang  lebih  baik  di- bandingkan dengan para investornya. Berkaitan dengan asimetri informasi, sangat sulit bagi para inves- tor dan kreditur untuk membedakan antara perusahaan yang berkualitas tinggi dan rendah. Teori signal mengemukakan  bagaimana  seharusnya  perusahaan  memberikan  signal  pada  pengguna  laporan  keua- ngan.

## Middle Theory

## a. Analisis Rasio Keuangan
Laporan  keuangan  merupakan  laporan  posisi  keuangan  pada  suatu  titik,  kegiatan  operasi  dalam suatu  periode  dan  perubahan  posisi  keuangan  serta  catatan  terkait  laporan  keuangan.  Sugiono (2010) menyebutkan  ”perlunya  menganalisa  laporan  keuangan  adalah  untuk  dapat  memperluas  serta mempertajam  informasi”  ia  juga  menyatakan  bahwa  analisis  laporan  keuangan  dipergunakan  untuk menilai laporan keuangan perusahaan.
Dengan menggunakan teknik analisis rasio, analis dapat memberikan penilaian kinerja keuangan se- buah perusahaan. Helfert (2003) menjelaskan bahwa rasio keuangan dapat bermanfaat menunjukkan pe- rubahan  dalam  kondisi  keuangan  atau  kinerja  perusahaan,  dan  dapat  membantu  menggambarkan  ke-
cenderungan serta pola perusahan tersebut, sehingga dapat menunjukkan peluang ataupun resiko peru- sahaan yang sedang ditelaah analis.
Analisis  rasio  keuangan  menurut  Mardiyanto  (2009)  dapat  digolongkan  menjadi  3  kelompok.  Yang pertama dengan rata-rata industri dan pesaing yang unggul, ini merupakan kelompok cross-sectional (ana- lisis silang), yaitu membandingkan rasio pada waktu (tahun) yang sama. Sedangkan yang kedua adalah analisis dengan data historis dan anggaran serta realisasinya termasuk analisis time-series (runtun waktu), yaitu membandingkan rasio dengan waktu yang berbeda. Yang terakhir adalah kelompok jenis analisis gabungan. Analisis gabungan adalah gabungan dari cross-sectional dan time-series. Sebagai contoh, jika suatu perusahaan mendapatkan retun on asset (ROA) tahun ini meningkat dibanding tahun lalu tetapi ha- sil tersebut masih di bawah rata-rata industri tahun ini maka perusahaan tersebut masih memiliki kinerja yang kurang memuaskan dan harus diperbaiki ditahun mendatang.
b. Nilai Perusahaan ( Price to Book Value )
Rasio harga saham terhadap nilai buku perusahaan atau price book value (PBV), menunjukkan tingkat kemampuan perusahaan menciptakan nilai relatif terhadap jumlah modal yang diinvestasikan. PBV yang tinggi  mencerminkan  harga  saham  yang  tinggi  dibandingkan  nilai  buku  per  lembar  saham.  Semakin tinggi harga saham, semakin berhasil perusahaan menciptakan nilai bagi pemegang saham. Keberhasilan perusahaan menciptakan nilai tersebut tentunya memberikan harapan kepada pemegang saham berupa keuntungan yang lebih besar pula (Sartono, 2008).
Nilai  perusahaan  pada  dasarnya  dapat  diukur  melalui  beberapa  aspek,  salah  satunya  adalah  harga pasar saham perusahaan karena harga pasar saham perusahaan mencerminkan penilaian investor keselu- ruhan atas setiap ekuitas yang dimiliki. Fama (1978) dalam penelitiannya menggunakan pendekatan kon- sep nilai pasar untuk mengukur nilai perusahaan. Nilai pasar berbeda dengan nilai buku. Jika nilai buku merupakan harga yang dicatat pada nilai saham perusahaan, maka nilai pasar adalah harga saham yang terjadi di pasar bursa tertentu oleh permintaan dan penawaran saham tersebut oleh pelaku pasar. Nilai perusahaan merupakan nilai yang diberikan pasar bursa kepada manajemen perusahaan.
Pengukuran nilai perusahaan dalam penelitian ini akan menggunakan proksi yaitu Price to Book Val- ue pada periode yang telah ditentukan. Menurut Prayitno dalam Wulandari (2009), Price to Book Value (PBV)  menggambarkan  seberapa  besar  pasar  menghargai  nilai  buku  saham  suatu  perusahaan.  Makin tinggi rasio ini, berarti pasar percaya akan prospek perusahaan tersebut. Semakin tinggi rasio PBV, sema- kin tinggi kinerja perusahaan dinilai oleh pemodal dengan dana yang telah ditanamkan di perusahaan. Oleh karena itu dapat disimpulkan semakin tinggi PBV semakin tinggi tingkat kepercayaan pasar terha- dap prospek perusahaan, maka akan menjadi daya tarik bagi investor untuk membeli saham tersebut, se- hingga permintaan akan naik, kemudian mendorong harga saham naik (Wulandari, 2009).
Menurut Damodaran (2001) rasio PBV mempunyai beberapa keunggulan sebagai berikut :
1. Nilai  buku  mempunyai  ukuran  intutif  yang  relatif  stabil  yang  dapat  diperbandingkan  dengan harga  pasar.  Investor  yang  kurang  percaya  dengan  metode  discounted  cash  flow  dapat menggunakan price book value sebagai perbandingan.
2. Nilai  buku  memberikan  standar  akuntansi  yang  konsisten  untuk  semua  perusahaan.  PBV  dapat diperbandingkan antara perusahaan-perusahaan  yang sama sebagai petunjuk adanya under atau overvaluation.
3. Perusahaan-perusahaan  dengan  earning  negatif,  yang  tidak  bisa  dinilai  dengan  menggunakan price earning ratio (PER) dapat dievaluasi menggunakan price book value ratio (PBV).

## 𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑇𝑜 𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 = 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑝𝑎𝑠𝑎𝑟 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑝𝑒𝑟 𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟
𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝑏𝑢𝑘𝑢 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑝𝑒𝑟 𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟

## Applicated Theory
Faktor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan pada penelitian ini adalah :
a. Profitabilitas
Profitabilitas perusahaan  adalah  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  yang  tinggi  dan juga untuk mengetahui efektifitas perusahaan dalam mengelola sumber-sumber yang dimiliki. Profitabi- litas  perusahaan  dihitung  dan  diproyeksikan  dengan return  on  asset (ROA).  Profitabilitas  merupakan gambaran dari kinerja manajemen dalam   mengelola perusahaan (Petronila dan Mukhlasin, 2003). Uku- ran profitabilitas perusahaan dapat berbagai macam seperti : laba operasi, laba bersih, tingkat pengemba- lian invetasi/aktiva, dan tingkat pengembalian ekuitas pemilik. Ang (2010) mengungkapkan bahwa rasio
profitabilitas atau rasio rentabilitas menunjukan keberhasilan perusahaan dalam menghasilkan keuntun- gan.

## b. Leverage
Rasio leverage merupakan rasio yang menunjukkan tingkat proporsi penggunaan utang dalam mem- biayai investasi terhadap modal yang dimiliki. Rasio ini digunakan untuk mengukur sejauh mana suatu perusahaan menggunakan  utang dalam membiayai investasinya. Perusahaan yang tidak mempunyai le- verage berarti menggunakan modal sendiri 100%. Pecking Order Theory menjelaskan sumber dana yang disukai perusahaan adalah internal financing (pendanaan hasil operasi). Jika dana internal masih belum mencukupi, maka dibutuhkan pendanaan dari hasil utang (obligasi) serta penerbitan saham baru. Peru- sahaan yang hanya menggunakan pendanaan hasil operasi kurang maksimal karena menambah persen- tase pajak. Akan tetapi jika perusahaan utang,  maka akan  mendapatkan manfaat untuk perkembangan usaha. Utang diperbolehkan sejauh masih memberikan manfaat, karena utang dalam jumlah yang besar dapat menyebabkan kebangkrutan bagi perusahaan (Husnan, 2003).
Salah satu alat yang dipakai untuk mengukur leverage adalah dengan menggunakan debt to equity ra- tio (DER). Menurut Brigham & Houston (2011), sebuah perusahaan yang menggunakan pendanaan mela- lui utang, memiliki tiga implikasi penting : (1) Dengan memperoleh dana melalui utang, para pemegang saham dapat mempertahankan kendali mereka atas perusahaan tersebut dengan sekaligus membatasi in- vestasi yang mereka berikan. (2) Kreditur akan melihat pada ekuitas atau dana yang diperoleh sendiri se- bagai suatu batasan keamanan, sehingga semakin tinggi proporsi dari jumlah modal yang diberikan oleh pemegang  saham,  maka  semakin  kecil  resiko  yang  harus  dihadapi  oleh  kreditur.  (3)  Jika  perusahaan mendapatkan hasil dari investasi yang didanai dengan dana hasil pinjaman lebih besar daripada bunga yang dibayarkan, maka pengembalian dari modal pemilik akan diperbesar atau diungkit (leverage).
Dalam kondisi perekonomian normal, perusahaan-perusahaan yang memiliki rasio utang relatif tinggi akan memiliki ekspektasi pengembalian yang juga lebih tinggi, namun di masa resesi, di mana penjualan merosot  tajam,  laba  yang  dihasilkan  tidak  cukup  untuk  menutup  bunga  pinjaman,  kas akan  menyusut dan  kemungkinan  perusahaan  perlu  mendapatkan  tambahan  dana.  Karena  beroperasi  dalam  keadaan rugi, perusahaan akan kesulitan menjual sahamnya, di sisi lain para kreditur akan meningkatkan tingkat suku bunga karena meningkatnya resiko kerugian.
c. Inflasi
Menurut Wibowo (2012), inflasi adalah suatu proses meningkatnya harga-harga secara umum dan te- rus menerus (kontinu) berkaitan dengan mekanisme pasar yang dapat disebabkan oleh berbagai faktor, antara  lain,  konsumsi  masyarakat  yang  meningkat,  berlebihnya  likuiditas  di  pasar  yang  memicu  kon- sumsi  atau  bahkan  spekulasi,  sampai  termasuk  juga  akibat  adanya  ketidaklancaran  distribusi  barang. Dapat  diartikan  sebagai  proses  menurunnya  nilai  mata  uang  secara  kontinu.  Inflasi  adalah  proses  dari suatu peristiwa, bukan tinggi-rendahnya tingkat harga. Inflasi adalah indikator untuk melihat tingkat pe- rubahan, dan dianggap terjadi jika proses kenaikan harga berlangsung secara terus-menerus dan saling mempengaruhi. Istilah inflasi juga digunakan untuk mengartikan peningkatan persediaan uang yang ka- dangkala dilihat sebagai penyebab meningkatnya harga. Ada banyak cara untuk mengukur tingkat infla- si. Inflasi terbagi menjadi 4 tingkatan, yaitu :
1. Inflasi Ringan, apabila kenaikan harga berada di bawah 10% setahun.
2. Inflasi Sedang, apabila kenaikan harga berada di antara 10%-30% setahun
3. Inflasi Berat, apabila kenaikan harga berada di antara30%-100% setahun
4. Hiperinflasi, apabila kenaikan harga di atas 100% setahun
Menurut Kasmir (2010) menyatakan inflasi adalah proses kenaikan harga barang secara umum dan te- rus menerus dalam waktu periode yang diukur dengan menggunakan indeks harga. Tingkat pengemba- lian investasi saham berkorelasi positif dengan  nilai  rill dan tingkat pengembalian investasi berkorelasi negatif dengan tingkat suku bunga dan inflasi. Indeks harga dalam mengukur inflasi antara lain:
1. Indeks  harga  konsumen,  digunakan  untuk  mengukur  biaya  -  biaya  barang  dan  jasa  yang  dibeli untuk  menunjang  kebutuhan  hidup  sehari  –  hari  dengan  perubahan  indeks  harga  dari  tahun ketahun.
2. Indeks perdagangan besar, merupakan usaha yang  menitik beratkan pada sejumlah barang pada tingkat  perdagangan  besar.  Ini  berarti  harga  bahan  mentah  atau  bahan  jadi  masuk  dalam perhitungan indeks harga.
3. Gross Net Product (GNP) deflator, merupakan suatu jenis indeks harga yang sangat berbeda dengan dua  jenis  indeks  diatas  yang  mencakup  dalam  jumlah  barang  dan  jasa  yang  jumlah perhitungannya menjadi lebih banyak dibanding dengan dua indeks diatas.

## Penelitian Terdahulu
Berbagai  penelitian  telah  dilakukan  untuk  mengetahui  faktor-faktor  yang  mempengaruhi price  book value (PBV).  Wira  Hadi  Anugraha  (2013)  meneliti  tentang  pengaruh  variabel  fundamental  terhadap  nilai perusahaan yang diproksikan dengan PBV. Obyek dari penelitian ini yaitu perusahaan sub sektor otomotif dan  komponen  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2009-2012.  Teknik  analisis  dengan  analisa regrasi  berganda.  Hasil  penelitian  menyimpulkan  bahwa  keputusan  investasi  yang  diproksikan  dengan PER tidak berpengaruh terhadap PBV, keputusan pendanaan yang diproksikan dengan DER berpengaruh negatif namun tidak signifikan terhadap PBV, Size yang diproksikan dengan Total Asset dan Profitabilitas yang  diproksikan  dengan  ROE  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  PBV.  Secara  simultan  PER, DER, Total Asset dan ROE berpengaruh signifikan terhadap PBV.
Wardjono (2010) menguji faktor-faktor yang mempengaruhi  PBV dan implikasinya terhadap return saham di perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI. Teknik analisa regresi linier berganda. Hasil pene- litian  menyatakan  bahwa  ROE  dan Growth berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  PBV,  sedangkan DPR dan DFL tidak berpengaruh secara signifikan terhadap PBV. PBV berpengaruh secara positif dan sig- nifikan terhadap Return Saham.
Hidayati (2010) meneliti pengaruh DPR, ROE, dan Size terhadap PBV Perusahaan Manufaktur yang listing  di  BEI  Periode  2005-2007.  Teknik  analisa  regresi  linier  berganda.  Hasil  penelitian  menyimpulkan DER dan DPR berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap PBV. ROE dan Size berpengaruh positif dan signifikan terhadap PBV.
Rosma Pakpahan (2010), meneliti perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek Indonesia se- lama tahun 2003-2007. Penelitian ini menggunakan analisa regresi berganda. Hasil penelitiannya disimpul- kan  bahwa  Secara  simultan Size , Growth , Leverage , Return  On  Equity , Devidend  Payout  Ratio berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan yang diproksikan dengan Price to Book Value . Secara parsial, Size dan Return On Equity berpengaruh positif dan signifikan, sedangkan Growth , Leverage , dan Devidend Payout Ra- tio tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Ni Gusti Putu Wirawati (2008), meneliti perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek Jakarta selama tahun 1998-2000. Penelitian  ini  menggunakan analisis regresi berganda.  Dalam penelitiannya me- nemukan dari keempat faktor fundamental yang dianalisis menunjukkan bahwa variable Return on Equity (ROE) dan Devidend Payout Ratio (DPR) mempunyai hubungan yang positif dan signifikan terhadap price book value .
Ekayana  (2007)  menguji  tentang  pengaruh insideran  ownership ,  kebijakan  hutang,  profitabilitas  dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan yang diproxykan oleh price book value . Obyek dari penelitian ini yaitu yang perusahaan manufaktur yang listing di BEI tahun 2001-2005. Teknik analisis menggunakan regresi dengan pendekatan fixed effect model (FEM). Hasil penelitian ini mengemukakan kebijakan hutang yang diwakilkan oleh debt to equity ratio dan ukuran perusahaan yang diwakilkan oleh total asset berpenga- ruh positif dan signifikan terhadap price book value .

## Hubungan antara Profitabilitas dan Nilai Perusahaan
Profitabilitas menunjukan kemampuan perusahaan memperoleh laba baik dalam hubunganya dengan penjualan, total aktiva maupun laba bagi modal sendiri. Profitabilitas ini memberikan gambaran seberapa efektif perusahaan beroperasi sehingga memberikan keuntungan bagi perusahaan. Perusahaan yang memi- liki  profitabilitas  tinggi  akan  memberikan  sinyal  akan  keberhasilan  perusahaan  dalam  memberikan  pen- gembalian  kepada  pemilik  saham.  ROA  yang  tinggi  akan  menyebabkan  investor  memburu  suatu  saham perusahaan akibatnya nilai perusahaan tersebut akan meningkat pula.

## Hubungan antara Leverage dan Nilai Perusahaan
Rasio leverage yang merupakan pengukur tingkat proporsi penggunaan utang untuk kegiatan inves- tasi. Jika perusahaan memiliki kesempatan utang maka dapat menambah manfaat perusahaan untuk mela- kukan expansi usaha. Proporsi  utang yang baik adalah adanya keseimbangan  antara hasil  utang dengan kemampuan  pelunasan  kewajiban  perusahaan.  Semakin  besar  hutang  perusahaan  maka  semakin  besar pula  risiko  yang  dihadapi  investor  sehingga  investor  akan  meminta  tingkat  keuntungan  yang  semakin tinggi dan harga saham cenderung menurun karena financial distress ini.

## Hubungan antara Inflasi dan Nilai Perusahaan
Moch. Ronni dan Abdul Muid (2012) inflasi adalah indikator ekonomi yang menggambarkan turun- nya nilai rupiah, dan kondisi ini ditandai dengan meningkatnya harga barang-barang kebutuhan di pasar. Meningkatnya  inflasi  dapat  menurunkan  daya  beli  masyarakat,  karena  harga-harga  barang  kebutuhan meningkat sedangkan, pendapatan masyarakat tetap. Sehingga inflasi sering menjadi suatu masalah teru- tama jika pemerintah tidak berhasil atau tidak mampu mengendalikan laju pertumbuhan.
Berdasarkan konsep dan teori sebagaimana diuraikan sebelumnya, maka dibangun kerangka pemiki- ran  yang  dapat  digunakan  sebagai  paradigma  penelitian  yang  bertujuan  melihat  sejauh  mana  pengaruh profitabilitas, leverage, dan inflasi terhadap nilai perusahaan.
Gambar 1 Kerangka Pemikiran
Berdasarkan  kerangka  pemikiran  dan  kajian  teori  sebelumnya  dengan  latar  belakang  permasalahan yang sudah di paparkan, maka hipotesis alternatif dalam penelitian ini dapat dirumuskan sebagai berikut : H 1 : PROFITABILITAS ( RETURN ON ASSET) BERPENGARUH TERHADAP NILAI PERUSAHAAN H 2 : LEVERAGE ( DEBT TO EQUITY RATIO) BERPENGARUH TERHADAP NILAI PERUSAHAAN H 3 : INFLASI BERPENGARUH TERHADAP NILAI PERUSAHAAN H 4 : PROFITABILITAS, LEVERAGE, DAN INFLASI SECARA SIMULTAN BERPENGARUH TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

## 3. METODE PENELITIAN
Penelitian ini termasuk ke dalam jenis penelitian kuantitatif yang mana data kuantitatif tersebut ada- lah  data  sekunder.  Data  sekunder  yang  digunakan  berupa  data    laporan  keuangan  auditan  perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dalam Indonesian Capital Market Directory (ICMD), dan situs BEI (www.idx.co.id)  periode  laporan  keuangan  tahun  2012  -  2017. Adapun subjek  yang  diteliti  yaitu  perusa- haan-perusahaan yang termasuk dalam sektor food and beverage. Populasi yang digunakan dalam peneli- tian ini adalah seluruh perusahaan food and beverage yang terdaftar (listing) di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2012  – 2017. Pengambilan sampel dalam  penelitian ini adalah dengan teknik purposive sam- pling dengan tujuan untuk mendapatkan sampel yang representatif sesuai dengan kriteria sampel, bebera- pa diantaranya adalah perusahaan menerbitkan laporan keuangan (audited) selama periode 2012 sampai dengan 2017. Pengambilan sampel berdasarkan kriteria-kriteria :
Tabel  1.

## Kriteria Sampel Penelitian
No. Keterangan Jumlah Perusahaan 1. Perusahaan  yang  terdaftar pada  BEI  sektor food  and beverage periode 2012-2017 16 2. Perusahaan tidak secara kon- sisten  terdaftar  di  BEI  sektor food  and  beverage periode 2012-2017 (4) 4. Perusahaan  yang  tidak  men- gungkapkan  semua  variabel (2)
INFLASI (X 3 ) DER (X 2 ) ROA (X 1 ) NILAI PERU- SAHAAN (Y)
penelitian  (data  tidak  leng- kap) 5. Total sampel perusahaan 10 6. Jumlah  sampel  observasi selama  periode  penelitian (total  sampel  perusahaan selama 6 tahun periode pene- litian) 60
Sumber data: Data BEI, diolah
Tabel di bawah ini menunjukkan bahwa dari  emiten yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia (BEI) sektor  food  and  beverage  periode  2012  -  2017, ada  10  emiten  yang  memenuhi  karakteristik  sampel  yang telah ditentukan. Daftar perusahaan-perusahaan tersebut dapat dilihat dalam tabel  berikut :
Tabel  2.
Sampel Penelitian No.  Kode Nama Emiten 1. ADES Akasha Wira International Tbk 2. AISA Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk 3. CEKA Cahaya Kalbar Tbk 4. DLTA Delta Djakarta Tbk 5. MLBI Multi Bintang Indonesia Tbk 7. INDF Indofood Sukses Makmur Tbk 8. SKLT Sekar Laut Tbk 9. STTP Siantar Top Tbk 10.  ULTJ Ultra Jaya Milk Ind.Tbk
Sumber: Data diolah
Metode  pengumpulan  data  yang  dilakukan  adalah  metode  dokumentasi,  yaitu  data  yang  diperoleh dari  berbagai  dokumen  atau  literatur  yang  berkaitan  dengan  permasalahan  yang  sedang  diteliti.  Setelah dokumentasi, dikumpulkan, diseleksi, dan kemudian diolah . Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah  variabel  dependen  yang  berupa  Price  to  Book  Value.  Sedangkan  variabel  independennya  adalah profitabilitas, leverage dan inflasi.
Tabel 3. Operasionalisasi Variabel No Var Pene- litian Dimensi Indikator Ska- la 1 Nilai Perusa- haan Price  To Book Value 𝑃𝐵𝑉 = 𝐶𝑙𝑜𝑠𝑖𝑛𝑔 𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 Rasio 2 Profitabi- litas Return On  As- sets 𝑁𝑃𝑀 = 𝑁𝑒𝑡 𝐼𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 Rasio 3 Leverage Debt  To Equity Ratio 𝐷𝐸𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑦 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 Rasio 4 Inflasi Persen- tase  In- flasi Rata-rata  Inflasi per satu tahun Rasio
Sumber : Data diolah
Metode yang dipakai dalam menganalisis variabel-variabel dalam penelitian ini adalah menggunakan regresi  linier  berganda.  Analisis  regresi  linear  berganda  digunakan  untuk  mengetahui  atau  memperoleh gambaran mengenai pengaruh variabel independen pada variabel dependen dan bertujuan untuk menges- timasi  dan  atau  memprediksi  rata-rata  populasi  atau  nilai  rata-rata  variabel  dependen  berdasarkan  nilai variabel  independen  yang  diketahui  (Ghozali,  2011).  Analisis  regresi  linier  berganda  merupakan  analisis yang digunakan untuk mencari adanya  hubungan  antara  dua  variabel  independen  atau  lebih  terhadap
satu variabel dependen. Model yang digunakan dalam penelitian ini adalah: Y = a + b 1 X 1 + b 2 X 2 + b 3 X 3 + e Keterangan : Y : Price to Book Value
X 1 : Return on Asset
X 2 : Debt equity ratio
X 3 : Inflasi
a : Nilai intersep (konstan) b : Koefisien arah regresi

## 4. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Statistik  deskriptif  digunakan  untuk  mengetahui gambaran  dari  masing-masing  variabel  yang  digu- nakan  dalam  penelitian.  Dari  analisis  tersebut,  dapat  diketahui  nilai  minimum,  maksimum,  rata-rata (mean),  dan  standar  deviasi  dari  masing-masing  variabel.  Berikut  ini  merupakan  statistik  deskriptif  dari masing-masing variabel independen dalam penelitian ini.
Mean Standar Deviation N PBV 8.6578 6.92573 54 ROA 2.2194 1.26093 54 DER 1.003 0.55683 54 Inflasi 5.16667 2.31198 54
Sumber : Data Diolah Tabel 4 Statistik Deskriptif
Hasil pengolahan data berdasarkan analisis statistik deskriptif pada tabel di atas menunjukkan bahwa: a. Price to Book Value (PBV) PBV memiliki nilai rata-rata ( mean) 8,6578 dan deviasi standarnya menunjukkan nilai 6,92573, nilainya lebih kecil dari rata-rata sehingga penyebaran datanya homogen.
b. Return on Asset (ROA)
Pada variabel ROA memiliki nilai rata-rata ( mean) menunjukkan nilai 2,2194 dan deviasi standarnya menunjukkan nilai  1,26093 nilainya lebih kecil dari rata-rata sehingga penyebaran datanya homogen. c. Debt to equity ratio (DER) Pada variabel DER memiliki nilai rata-rata ( mean) 1,0030 yang berarti rata-rata perusahaan memiliki hutang sebear 1,0030 kali dan deviasi standarnya menunjukkan nilai 0,55683.
d. Inflasi Pada  variabel  inflasi memiliki  nilai  rata-rata  ( mean) sebesar    5,1667  sedangkan  deviasi  standar menunjukkan  nilai    2,31198  nilainya  lebih  kecil  dari  rata-ratanya  yang  menunjukkan  bahwa  tingkat penyebaran datanya homogen.

## Uji Normalitas
Uji normalitas dalam penelitian ini dilakukan dengan menggunakan analisis Grafik Normal P-P Plot dan uji one sample Kolmogorov-Smirnov test dengan melihat angka signifikansi dari variabel unstandar- dized residual yang diproses menggunakan program aplikasi SPSS. Uji normalitas dilakukan setelah mela- lui  tahap  uji  outlier,  yaitu  aktivitas  menghilangkan  data  yang  memiliki  karakteristik  unik  yang  terlihat sangat berbeda jauh dari data observasi lainnya dan muncul dalam bentuk nilai ekstrim. Setelah mengelua- rkan data outlier, tersisa 54 sampel observasi.
Unstandardized Residual N 54 Normal Parameters Mean 0.0000000 Std Deviation 1.88678571 Most Extreme Differences Absolute 1.79 Positive 1.79 Negative -0.061 Kolmogorov-Smirnov Z 1.204 Asymp. Sig (2-tailed) 0.110 Sumber : Data Diolah

## Tabel 5
Uji Normalitas
Hasil uji normalitas setelah melalui uji outlier menunjukkan bahwa variabel terikat PBV dan variabel bebas  (ROA,  DER,  dan  Inflasi)  memiliki  residual  yang  terdistribusi  normal.  Hal  ini  ditunjukkan  dengan nilai  signifikasi  asymp.  sig.  (2-tailed)  sebesar  0.110,  lebih  besar  dari  0,05.  Deteksi  normalitas  pada  suatu variabel juga dapat dilakukan dengan cara melihat plot probabilitas normal. Uji normalitas menggunakan plot probabilitas telah terpenuhi karena titik-titik (data-data observasi) terkumpul di sekitar garis lurus.

## Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas dapat dilihat dari nilai tolerance dan variance inflation faktor (VIF). Berikut ada- lah dilihat hasil uji multikolinearitas :
Tolerance VIF (Constant) ROA 0.750 1.334 DER 0.745 1.343 Inflasi 0.981 1.019 Sumber : Data Diolah
Collinearity Statistics Tabel 6 Uji Multikolinearitas Model
Berdasarkan tabel di atas, dapat diketahui bahwa semua variabel independen, yaitu ROA, DER,  dan Inflasi memiliki nilai tolerance lebih besar dari 0,10 dan nilai VIF lebih kecil dari 10. Berdasarkan hasil ter- sebut,  tidak  terdapat  multikolineritas,  sehingga  data  memenuhi  kriteria  untuk  digunakan  dalam  model regresi.

## Uji Autokorelasi
Pengujian  autokorelasi  dilakukan  dengan  menggunakan  uji  Durbin-Watson.  Hasil  uji  autokorelasi menunjukan bahwa nilai Durbin-Watson sebesar 1,827. Dengan significance level 0,05, jumlah sampel 54, dan variabel bebas (k) 3, maka pada tabel Durbin-Watson diperoleh nilai dl (1,4464) dan nilai du (1,6800). Nilai Durbin-Watson pada model penelitian berada diantara batas atas (du) dan (4-du), (1,6800 < 1,827 < 2,320) maka tidak ada  autokorelasi.

## Uji Heteroskedastisitas
Dari hasil uji heteroskedastisitas, diketahui bahwa titik-titik menyebar secara acak serta tersebar baik di  atas maupun  di  bawah  angka  0  pada  sumbu  Y,  sehingga  dapat  disimpulkan  tidak  terjadi  gejala  hete- roskedastisitas dalam model regresi.

## Uji t
Uji t pada dasarnya menunjukkan seberapa besar pengaruh satu variabel  independen  secara parsial terhadap variabel dependen, dalam model regresi pada penelitian ini untuk menguji pengaruh ROA, DER, dan Inflasi secara parsial terhadap PBV. Untuk melakukan uji hipotesis biasanya digunakan uji t-test atau uji signifikan, level signifikansi dalam penelitian ini sebesar 5 % (0,05). Hasil uji t adalah sebagai berikut :
Standardi zed Coef B Std. Error Beta (Constant) -0.017 2.833 -0.006 0.995 ROA 3.928 0.636 0.715 6.176 0.000 DER 0.242 0.242 0.19 0.167 0.868 Inflasi -0.055 -0.303 -0.018 -0.183 0.856 Sumber : Data Diolah Unstandardized Coefficients Model t Sig. Tabel 7 Uji t
Nilai signifikansi ROA sebesar (0,000) lebih kecil dari 0,05 maka Ha diterima, yang berarti ROA ber- pengaruh  secara  signifikan  terhadap  Price  to  Book  Value.  Nilai  signifikansi  DER  (0,868)  lebih  besar  dari 0,05 maka Ha ditolak, yang berarti DER tidak berpengaruh secara signifikan terhadap Price to Book Value. Nilai signifikansi Inflasi (0,858 lebih besar dari 0,05 maka Ha ditolak, yang berarti Inflasi tidak berpengaruh secara signifikan terhadap Price to Book Value. Berdasarkan tabel diatas, persamaan model regresi linear berganda dalam penelitian ini dapat dinyatakan sebagai berikut:
PBV = -0,017 + 3,928 ROA + 2,42 DER -0,055 Inflasi + ε
Penjelasan mengenai pengaruh variabel-variabel independen terhadap variabel dependen secara par- sial diuraikan sebagai berikut:
1. Konstanta
Nilai konstanta sebesar -0,017  berarti jika variabel ROA, DER dan Inflasi adalah nol maka nilai kinerja pengawasan adalah sebesar konstanta yaitu -0,017.
2. Return on Asset (ROA)
Nilai  koefisien  regresi  ROA  adalah  3,928  berarti  apabila  nilai  koefisien  regresi  variabel  independen lainnya  tetap  (tidak  berubah),  maka  perubahan  1  (satu)  satuan    ROA  akan  menaikkan  PBV  sebesar 3,928 satuan.
3. Debt to Equity Ratio (DER)
Nilai koefisien regresi DER adalah sebesar 0,242. Artinya apabila nilai koefisien regresi variabel inde- penden lainnya tetap (tidak berubah), maka perubahan 1 (satu) satuan DER menaikkan PBV sebesar 0,242 satuan.
4. Inflasi
Nilai  koefisien  regresi  dari  Inflasi  sebesar  -0,055.  Artinya  apabila  nilai  koefisien  regresi  variabel independen lainnya tetap (tidak berubah), maka perubahan 1 (satu) satuan inflasi menurunkan PBV sebesar 0,055 satuan.

## Uji F
Pengujian dalam penelitian ini dilakukan dengan tingkat keyakinan 95% (α = 5%). Hasil uji F (Anova) menggunakan program aplikasi SPSS dengan hasil :
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. Regression 1264.277 3 421.426 Residual 1277.91 50 25.558 16.489 0.000 Total 2542.187 53
Sumber : Data Diolah Tabel 8 Uji F
Berdasarkan tabel diatas, p-value (0,000) lebih kecil dari 0,05. Hal ini mengindikasikan bahwa model regresi layak dan dapat digunakan untuk memprediksi atau variabel independen (ROA, DER, Inflasi) seca- ra bersama-sama mempengaruhi variabel dependen (PBV).

## Koefisien Determinasi
Setelah dilakukan pengujian terhadap model regresi linear berganda, diperoleh nilai koefisien  deter- minasi sebagai berikut :
Model R R Square Adjusted R Square Std Error of The Estimate Durbin Watson 1 0.705 0.497 0.467 5.05551 1.872 Sumber : Data Diolah Tabel 9
Model Summary
Nilai Koefisien determinasi (Adjusted R-Square) model regresi dalam penelitian ini adalah 0,467. Ar- tinya,  besarnya  variasi  variabel  dependen  PBV  yang  dapat  dijelaskan  oleh  variasi  variabel  independen (ROA,  DER,  dan  Inflasi)  adalah  sebesar  46,7%,  sedangkan  sisanya  sebesar  53,3%  dijelaskan  oleh  faktor- faktor lain yang dianggap tetap yang tidak dimasukkan ke dalam model regresi.
Pengaruh Return on Asset (ROA) terhadap Price to Book Value (PBV)
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  Return  on  Asset  (ROA)    berpengaruh  terhadap  Price  to  Book Value  (PBV).  Hasil  analisis  regresi  menunjukkan  bahwa  ROA  memiliki  hubungan  yang  positif  terhadap PBV,  semakin  besar  ROA  maka  semakin  besar  PBV.  Dengan  demikian  menerima  H1  yang  menyatakan bahwa Return on Asset berpengaruh signifikan terhadap PBV. Semakin tinggi  Return  on Asset  semakin tinggi efisiensi perusahaan dalam kegiatan  operasional perusahaan. Dengan efisiensi yang tinggi, kinerja perusahaan menjadi baik. Hal ini akan meningkatkan minat pemegang saham untuk berinvestasi. Jika pe- megang saham yang ingin berinvestasi di sebuah perusahaan banyak, maka akan dapat berdampak pada naiknya  harga  saham.  Dengan  harga  saham  yang  tinggi  maka  akan  meningkatkan  Price  to  Book  Value (PBV) perusahaan.
Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Price to Book Value (PBV) Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa Debt  to  Equity  Ratio (DER)  secara  parsial  tidak  berpengaruh secara signifikan terhadap Price to Book Value (PBV). Analisis regresi menunjukkan bahwa DER tidak memi- liki hubungan yang terhadap PBV, yang berarti jika DER meningkat maka PBV akan meningkat juga. Arah koefisien  regresi  variabel  DER  bertanda  positif  yang  berarti  bahwa  peningkatan  DER  justru  akan meningkatkan PBV. Mengindikasikan bahwa kebijakan hutang bukan dinilai sebagai sesuatu yang terlalu mengkhawatirkan  perusahaan.  Dalam  hal  ini  kebijakan  menambah  hutang  dipandang  sebagai  sebuah sinyal pertumbuhan perusahaan. Hasil penelitian ini didukung oleh penelitian Anugraha (2013) yang me- nyatakan  bahwa  DER  tidak  berpengaruh  terhadap  PBV,  dan  tidak  sejalan  dengan  penelitian  Putra,  dkk (2007) yang menyatakan bahwa DER  mempengaruhi PBV.
Pengaruh Inflasi terhadap Price to Book Value (PBV)
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  Inflasi  secara  signifikan  tidak  berpengaruh  terhadap Price  to Book Value (PBV) . Hasil analisis regresi menunjukkan bahwa  Inflasi memiliki hubungan yang  negatif ter- hadap PBV, semakin besar Inflasi maka semakin kecil PBV. Dengan demikian menolak H 3 yang menyata- kan bahwa Inflasi berpengaruh signifikan terhadap PBV.
Pengaruh Return  on  Asset  (ROA),  Debt  to  Equity  Ratio  (DER), dan  Inflasi  secara  simultan  terhadap

## Market Value Added (MVA)
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa Return  on  Asset  (ROA) , Debt  to  Equity  Ratio (DER),  dan  Inflasi berpengaruh secara simultan terhadap Price to Book Value (PBV) . Dengan demikian menerima H 4 yang me- nyatakan bahwa Return on Asset (ROA) , Debt to Equity Ratio (DER), dan Inflasi berpengaruh secara simultan terhadap Price to Book Value (PBV) .

## 5. SIMPULAN, KETERBATASAN DAN SARAN
Berdasarkan hasil pengujian Return on Asset (ROA), Debt Equity Ratio (DER), dan Inflasi dalam mem- prediksi Price to Book Value (PBV) yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia (BEI) di sektor food and beverage selama periode 2012-2017 dengan menggunakan regresi linear berganda, maka dapat disimpulkan sebagai berikut:
1. Hasil  pengujian  dengan  menggunakan  regresi  linear  berganda  membuktikan  bahwa  variabel Return on Asset (ROA) berpengaruh terhadap Price to Book Value (PBV) . Dengan demikian menerima hipotesis
pertama (H 1 ) yang menyatakan Return on Asset (ROA) berpengaruh signifikan terhadap Price to Book Value (PBV). 2. Hasil  pengujian  dengan  menggunakan  regresi  linear  berganda  membuktikan  bahwa  variabel Debt Equity Ratio (DER) tidak berpengaruh terhadap Price to Book Value (PBV). Dengan demikian menolak hipotesis  kedua  (H 2 )  yang  menyatakan Debt  Equity  Ratio (DER)  berpengaruh  terhadap Price  to  Book Value (PBV).
3. Hasil  pengujian  dengan  menggunakan  regresi  linear  berganda  membuktikan  bahwa  variabel  Inflasi tidak berpengaruh terhadap Price to Book Value (PBV). Dengan demikian menolak hipotesis ketiga (H 3 ) yang menyatakan terdapat pengaruh signifikan antara Inflasi dan Price to Book Value (PBV). 4. Hasil  pengujian  dengan  menggunakan  regresi  linear  berganda  membuktikan  bahwa  variabel Return on Asset (ROA) , Debt Equity Ratio (DER), dan Inflasi secara simultan berpengaruh terhadap Price to Book Value (PBV). Dengan demikian menerima hipotesis kelima (H 5 ) yang menyatakan terdapat pengaruh Return on Asset (ROA) , Debt Equity Ratio (DER), dan Inflasi secara simultan terhadap Price to Book Value (PBV).
Saran yang dapat digunakan bagi pihak yang ingin melanjutkan penelitian ini adalah:
1. Penelitian  selanjutnya  dapat  menambahkan  faktor  akuntansi  lainnya  yang  tidak  dimasukkan  dalam model penelitian ini dengan pergantian proksi sebagai pengukuran variabel seperti Economic Value Added, ukuran (firm size), Net Profit Margin, Return on Equity, karateristik Industri, serta faktor non- akuntansi lainnya seperti tingkat suku bunga, kurs, dan inflasi.
2. Jumlah sampel dapat diambil dengan periode pengamatan yang lebih lama dan menggunakan data- data yang literatur Pusat Referensi Pasar Modal Bursa Efek Indonesia, Indonesian Capital Market Li- brary (ICaMEL), Indonesian Capital Market Directory (ICMD), dan situs BEI (www.idx.co.id). Sehing- ga diharapkan hasil yang diperoleh akan lebih dapat di generalisasikan.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdul  Muid,  Moch.  Ronni  Noerirawan.  2012. Pengaruh  Faktor  Internal  dan  Eksternal  Perusahaan  Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efe k Indonesia Peri- ode 2007-2010) . Jurnal Akuntansi Volume 1 No.2 Hal. 4. Ang, Robert, 2010. Buku Pintar Pasar Modal Indonesia 7 th Edition , Mediasoft Indonesia, Jakarta. Anugraha,  Wira  Hadi,  2013. Pengaruh  Variabel  Fundamental  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  Pada Perusahaan Sub Sektor Otomotif dan Komponen yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2009-2012) , e- Journal Unsri.
Brigham, Eugene F and Houston, Joel F, 2011. Essential of Financial Management (terjemahan) , Salemba Em- pat : Jakarta.
Damodaran, A, 2001. Corporate Finance : Theory and Practise , Second Edition, John Wiley & Son, New York Ekayana,  2007. Analisis  Pengaruh  Insider  Ownership,  Kebijakan  Hutang,  Profitabilitas  dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Terhadap Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Ja- karta tahun 2001-2005) , Jurnal ASET Vol. 9 Nomer 2 Agustus 2007.
Estiyanti, Ni Made dan Wirawan Yasa, Gerianta. Pengaruh Faktor Keuangan dan Non Keuangan pada Pering- kat Obligasi di Bursa Efek Indonesia , Jurnal Universitas Udayana, 2012. Fakhruddin dan Sopian Hadianto. 2001. Perangkat dan Model Analisis Investasi di Pasar Modal. Buku satu. Elex Media Komputindo. Jakarta. Fama, Eugene F, 1978. The Effect of A Firm Investment dan Financing Decision On the Welefare of Its Security Holder , American Economic Review, Vol. 68. Ghozali, Imam, 2011. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 19 , Badan Penerbit Universitas Diponegoro : Semarang.
Helfert, 2003. Technique of Financial Analysis, Boston. Hidayati, Eva Eko, 2010. Analisis Pengaruh DER, DPR, ROE, dan Size terhadap PBV Perusahaan Manufaktur yang listing di BEI periode 2005-2007 , e-Journal UNDIP. Husnan, Suad, 2003. Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas , Edisi Keempat, UPP AMP YKPN : Yogyakarta.
Kasmir. 2010. Pengantar Manajemen Keuangan . Jakarta : Kencana Prenada Media Group. Mardiyanto, Handono. 2009. Intisari Manajemen Keuangan . Jakarta : Grasindo.
Noor, Akhmad Syafrudin, 2011. Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kinerja keuangan Perusahaan Tele- komunikasi yang Go Publik di Bursa Efek Indonesia , Jurnal Manajemen dan Akuntansi volume 12 nomor 1, April 2011.
Pakpahan, Rosma, 2010. Pengaruh Faktor-faktor Fundamental Perusahaan dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan  (Studi  Kasus  pada  Perusahaan  Manufaktur  di  BEI  tahun  2003-2007) ,  Jurnal  Ekonomi  Keua- ngan, Perbankan dan Akuntansi vol. 2 no. 2 tahun 2010. Petronila, Thio Anastasia dan Mukhlasin. 2003. Pengaruh Profitabilitas Perusahaan Terhadap Ketepatan Waktu Pelaporan Laporan Keuangan Dengan Opini Audit Sebagai Moderating Variabel . Jurnal Ekonomi dan Bis- nis, 1 (Februari). Pp.17-26.
Putra, Tito Perdana, 2007, Pengaruh Kinerja Keuangan dan Beta saham terhadap Price to Book Value (Studi pada Perusahaan Real Estate dan Property yang listed di BEI 2004-2006) , e-Journal Undip. Raharja dan Sari. 2008. Kemampuan Rasio  Keuangan dalam Memprediksi Peringkat  Obligasi (PT  Kasnic  Credit Rating) . Jurnal Maksi, Vol. 8. Salvatore, Dominick. 2005. Ekonomi Manajerial dalam Perekonomian Global . Salemba Empat: Jakarta Sartono, Agus, 2008. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi Edisi Empat , BPFE-Yogyakarta, Yogyakarta. Soliha, E. dan Taswan (2002). Pengaruh Kebijakan Hutang Terhadap Nilai Perusahaan Serta Beberapa Fak- tor Yang Mempengaruhinya. Jurnal Bisnis dan Ekonomi
Sugiono, 2010. Metode Penelitian Bisnis , Alfabeta : Bandung. Wardjono,  2010. Analisis  Faktor-faktor  Yang  Mempengaruhi  Price  to  Book  Value  dan  Implikasinya  pada  Return Saham (Studi Kasus pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI) , Jurnal Dinamika Keuangan dan Perbankan, Mei 2010 vol. 2 no,1.
Wibowo.  2012. Faktor-faktor  penentu  tingkat  profitabilitas  Bank  Umum  Syariah  di  Indonesia .  Jurnal  Ekonomi Islam,4 (2) Wirawati,  Ni  Gusti  Putu,  2008. Pengaruh  Faktor  Fundamental  Perusahaan  Terhadap  Price  Book  Value  Dalam Penilaian Saham Di Bursa Efek Jakarta Dalam Kondisi Krisis Moneter , Buletin Studi Ekonomi Volume 13 No.1 Tahun 2008. Wulandari, Heni, 2009. Analisis Pengaruh Kinerja Sosial terhadap Nilai Perusahaan di Indonesia dengan Ukuran Perusahaan, Profitabilitas serta Leverage sebagai Control Variable , e-Journal Universitas Sebelas Maret Solo.