## Journal of S ocial and Economics Research
Volume 6, Issue 1, June 2024 P-ISSN: 2715-6117             E-ISSN: 2715-6966 Open Access at: https://idm.or.id/JSER/index.php/JSER

## FORWARD LOOKING INFORMATION DISCLOSURE: ASPECTS OF CORPORATE GOVERNANCE

## FORWARD LOOKING INFORMATION DISCLOSURE : ASPEK TATA KELOLA PERUSAHAAN
Widia Puspayanti 1 , Dewita Puspawati 2
1,2 Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Surakarta E-mail: b200200443@student.ums.ac.id 1 , dp123@ums.ac.id 2 ARTICLE INFO ABSTRACT Correspondent Widia Puspayanti b200200443@student.ums.ac. id Key words: Forward-Looking
Information Disclosure, Size of Independent Board of
Directors, Commissioners,
Institutional, Managerial Ownership Website: https://idm.or.id/JSER/index. php/JSER
Page: 810 - 824
This research discusses the influence of the size of the board of directors,  size  of  independent  commissioners,  institutional ownership,  and  managerial  ownership  on  forward-looking information disclosure (FLID) based on audited financial reports or  annual  reports  of  manufacturing  companies  listed  on  the Indonesia Stock Exchange (BEI) for the period 2020-2022. The sampling technique used purposive sampling so that 143 samples were obtained which met the criteria as observation units.  The analytical method used is multiple linear regression analysis. The research  results  provide  empirical  evidence  that  the  size  of  the board of directors and managerial ownership influence forward- looking  information  disclosure.  Meanwhile,  the  size  of independent commissioners and institutional ownership do not affect forward-looking information disclosure.
Copyright © 2024 JSER. All rights reserved.

## INFO ARTIKEL
ABSTRAK Koresponden Widia Puspayanti b200200443@student.ums.ac .id Kata kunci : Forward-Looking
Information Disclosure, Ukuran Dewan Direksi, Komisaris Independent, Kepemilikan Institusional, Manajerial
Website: https://idm.or.id/JSER/index.
php/JSER
Hal: 810 - 824
Penelitian ini membahas terkait pengaruh ukuran dewan direksi,  ukuran  komisaris  independen,  kepemilikan institusional,  dan  kepemilikan  manajerial  terhadap forward looking information disclosure (FLID) berdasarkan  pada  laporan  keuangan  atau  annual  report yang  telah  diaudit  perusahaan  manufaktur  yang  telah terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2020-2022. Teknik  pengambilan  sampel  menggunakan  purposive sampling,  sehingga  didapat  143  sampel  yang  telah memenuhi kriteria sebagai unit observasi. Metode analisis yang  digunakan  adalah  analisis  regresi  linear  berganda. Hasil penelitian memberikan bukti empiris bahwa ukuran dewan  direksi  dan  kepemilikan  manajerial  berpengaruh terhadap forward-looking information disclosure. Sedangkan ukuran komisaris independen dan
kepemilikan  institusional  tidak  berpengaruh  terhadap forward-looking information disclosure.
Copyright © 2024 JSER. All rights reserved.

## PENDAHULUAN
Pentingnya  tata  kelola  perusahaan  sebagai  kerangka  kerja  untuk  mengelola  dan mengarahkan perusahaan telah menjadi fokus utama di berbagai sektor bisnis. Di tengah perubahan ekonomi dan perubahan regulasi, transparansi dan akuntabilitas dalam pengelolaan perusahaan menjadi semakin penting. Oleh karena itu, disiplin ilmu seperti " Forward Looking Information Disclosure " turut menjadi elemen krusial dalam  memastikan  bahwa  perusahaan  memberikan  informasi  yang  relevan  dan dapat diandalkan kepada pemangku kepentingan.
Di  Indonesia  sendiri  perusahaan  publik  diwajibkan  untuk  mempublikasikan laporan tahunan yang berisi laporan keuangan dan  pengungkapan lainnya yang dibuat oleh perusahaan. Laporan keuangan merupakan mandatory disclosur e atau pengungkapan  wajib  baik  secara  triwulan-an  ataupun  tahunan  terkait  dengan kondisi keuangan perusahaan dan tata kelola perusahaan. Pengungkapan lainnya yang  dilakukan  perusahaan  termasuk  dalam voluntary  disclosure ,  yaitu pengungkapan  yang  dilakukan  secara  sukarela  oleh  perusahaan  publik  tanpa adanya  kewajiban  dari  lembaga  yang  berwenang  (Imelda  dkk,  2022). Pengungkapan yang dibuat oleh perusahaan pada laporan tahunan dapat berupa backward-looking  information ataupun forward  looking  information (Killic  &  Kuzey, 2018).
Pengungkapan  FLI  yang  melibatkan  rencana  saat  ini  dan  proyeksi  masa  depan, termasuk risiko dan ketidakpastian, memiliki potensi untuk mempengaruhi kinerja perusahaan  dalam  pencapaian  tujuan  yang  telah  ditetapkan.  (Imelda  dkk,  2022;
Buertey  &  Pae,  2020).  Sehingga,  pengungkapan forward  looking  information (FLI) dapat  bermanfaat  bagi stakeholder dalam  memenuhi  informasi  terkait  analisis keuangan  untuk  memperkirakan  kinerja  perusahaan  di  masa  depan.  Pemangku kepentingan  atau stakeholder memiliki  ekspektasi  tinggi  terhadap  pengungkapan informasi  perusahaan,  sehingga  perusahaan  dituntut  untuk  meningkatkan transparansi  secara  sukarela.  Alasan  ini  yang  mendorong  perusahaan  untuk menyajikan Integrated Report (Novia dkk, 2021).
Grossman  (1981)  berpendapat  bahwa  preferensi  pengungkapan  informasi perusahaan  bergantung  pada  tindakan  penerima  informasi.  Oleh  karena  sifat sukarela dari informasi berwawasan ke depan, pengungkapan tersebut terkadang ditentukan oleh kebijakan dan tingkat kenyamanan perusahaan. Oktafiyani et al., (2024)  mengungkapkan  perusahaan  besar  lebih  cenderung  mengungkapkan forward-looking information dibandingkan perusahaan kecil karena perusahaan besar cenderung  terpapar  pengawasan  publik.  Besarnya  ukuran  perusahaan  akan mendorong  perusahaan  untuk  melakukan  pengungkapan  sukarela.  Hal  ini disebabkan karena semakin besar ukuran sebuah perusahaan, maka semakin besar juga tuntutan para pemangku kepentingan untuk mendapatkan informasi secara transparan.
Hassanein & Hussainey (2015) mengungkapkan bahwa forward looking information (FLI)  merupakan  bagian  dari  pengungkapan  sukarela  yang  dianggap  penting dalam  menunjukan  posisi  keuangan  kepada  pihak  eksternal  perusahaan  seperti investor  dan  pemangku  kepentingan  lainnya.  Pengungkapan forward  looking information dapat meningkatkan kemampuan investor dalam menilai kinerja masa lalu dan memprediksi pendapatan dimasa depan (Athanasakou & Hussainey, 2014; Bravo, 2016). Menurut Bravo (2016) informasi historis pada laporan tahunan tidak cukup bagi investor, sehingga perlu adanya informasi yang berwawasan kedepan. Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  pengungkapan  FLI  pada  laporan  tahunan  yang dilakukan  manajemen  perusahaan  dapat  digunakan  untuk  meyakinkan  investor dalam melakukan investasi.
Terlepas  dari  manfaatnya,  pengungkapan forward  looking  information yang dilakukan  tiap  perusahaan  berbeda-beda,  adanya  perusahaan  yang mengungkapkan forward  looking  information sangat  banyak,  tetapi  juga  terdapat perusahaan  yang  tidak mengungkapkan forward  looking  information pada  laporan tahunannya (Buertey & Pae, 2020).
Pengungkapan forward  looking  information yang  dilakukan  oleh  perusahaan dipengaruhi oleh beberapa hal seperti perbedaan pada tata kelola manajerial, tata kelola institusional  bahkan institutional ownership pada  perusahaan  sehingga  tiap perusahaan memiliki karakteristik tersendiri dalam membuat pengungkapannya. Beberapa peneliti mengungkapkan semakin banyak dewan yang dimiliki oleh suatu perusahaan, maka akan semakin banyak pengetahuan yang ada pada perusahaan, yang  juga  dapat  membawa  lebih  banyak  perspektif  dan  ide  dalam  pembuatan kebijakan dan strategi (Kilic dan Kuzey, 2018).
Dalam peranannya, dewan direksi menetapkan kebijakan perusahaan, dan dapat membentuk  kebijakan  khusus  terkait  dengan  pengungkapan  informasi  yang melihat  ke  depan,  menciptakan  landasan  untuk  praktik  pengungkapan  yang sistematis  (Cheng  &  Courtenay,  2006).  Dewan  direksi  dapat  membentuk  komite
khusus,  seperti  Komite  Audit  atau  Komite  Pengungkapan,  yang  fokus  pada pengelolaan  risiko  dan  pengungkapan  informasi.  Komite  ini  dapat  memberikan panduan khusus terkait dengan FLID (Lu & Archambault, 2018). Di sisi lain, dewan direksi bertanggung jawab dalam pengawasan terhadap manajemen perusahaan. Dengan memastikan manajemen menyusun rencana bisnis yang jelas, Dewan dapat memastikan bahwa informasi yang melihat ke depan tercermin dengan baik dalam dokumen-dokumen perusahaan (Hermalin & Weisbach, 2003).
Pengungkapan forward looking information juga dapat dipengaruhi oleh komposisi komisaris independen pada perusahaan, karena direksi independen tidak memiliki keterikatan  dengan  kinerja  perusahaan  untuk  jangka  pendek,  melainkan  lebih menginginkan keterbukaan informasi yang mengarah pada kinerja perusahaan di masa  depan.  Mengingat  sifatnya  yang  bersifat  diskresi,  pengungkapan  FLI terkadang cenderung mengarah pada pengungkapan informasi positif (Buertey & Pae, 2020). Kusumawati & Fauziah (2020) mengungkapkan keberadaan komisaris independen dapat mengungkapkan informasi secara luas kepada para pemangku kepentingan, semakin besar proporsi  komisaris independen, maka akan semakin luas  perusahaan  mengungkapkan  informasi.  Dalam  pengambilan  keputusan strategis perusahaan, keberadaan komisaris independen dalam forum pengambilan keputusan  dapat  memastikan  bahwa  aspek forward  looking  information menjadi pertimbangan utama dalam perencanaan strategis (Dalton & Dalton, 2011). Direksi independen  juga  dapat  membantu  memastikan  bahwa  pesan  yang  melibatkan forward  looking  information disampaikan  secara  efektif  kepada  pemangku kepentingan eksternal, termasuk investor. Hal ini dapat meningkatkan kepercayaan dan minat dari pihak eksternal terhadap perusahaan (Adams & Ferreira, 2007).
Kepemilikan  institusional  memengaruhi  kebijakan  perusahaan  terkait forward looking  information .    Menurut  (Malik  &  Ali,  2017)  kepemilikan  institusional  yang tinggi sering kali disertai dengan tuntutan yang lebih besar terhadap informasi yang melihat  ke  depan.  Investor  institusional,  karena  ukuran  dan  dampaknya,  dapat mendorong  perusahaan  untuk  menyediakan  proyeksi  bisnis  yang  lebih  rinci. Menurut Li & Li (2018) kepemilikan institusional dapat meningkatkan pengawasan terhadap perusahaan oleh investor besar yang memiliki akses lebih besar terhadap manajemen.  Hal  ini  dapat  mendorong  perusahaan  untuk  lebih  aktif  dalam pertukaran  informasi  yang  melihat  ke  depan.  Kedua  penelitian  tersebut membuktikan  bahwasannya  kepemilikan  institusional  memiliki  hubungan  yang dapat mempengaruhi pengungkapan forward looking information pada perusahaan.
Di  sisi  lain,  kepemilikan  manajerial  juga  memiliki  hubungan  terhadap pengungkapan forward  looking  information ,  yang  dibuktikan  dengan  penelitian (Bhagat  &  Romano,  2008)  yang  mengungkapkan  manajer  yang  memiliki  saham perusahaan memiliki insentif alami untuk memberikan informasi yang melihat ke depan  karena  hal  ini  dapat  memengaruhi  harga  saham  dan,  akhirnya,  nilai kepemilikan mereka. Disisi lain ada hal yang harus dipertimbangkan, manajer yang memiliki saham mungkin memiliki kecenderungan untuk merendahkan risiko dan mengekspos potensi keuntungan. Hal terebut dapat memengaruhi penilaian risiko yang akurat dalam FLI (McLean & Pontiff, 2016).
Berdasarkan  penelitian  Buertey  dan  Paeb  (2020)  mengungkapkan  hasil  empiris yang  menunjukkan  hubungan  yang  signifikan  dan  positif  secara  statistik  antara ukuran  komisaris  independen  perusahaan  dan  pengungkapan  FLI  oleh
perusahaan,  namun  ukuran  dewan  direksi  dan  kepemilikan  institusional  tidak memiliki hubungan yang signifikan dengan pengungkapan FLI. Didukung dengan hasil  penelitian Novia dkk (2021) yang mengunkapkan ukuran dewan komisaris berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  pengungkapan  forward-looking information. Muliawati & Rohman (2018) menyatakan hubungan yang signifikan dan koefisien negatif yang dimiliki oleh ukuran dewan direksi.
Penelitian  ini  merupakan  replikasi  dari  penelitian  sebelumnya  yang  berjudul “ Corporate  Governance  and  Forward-Looking  Information  Disclosure:  Evidence  from  a Developing  Country ”  oleh  Buertey & Pae  (2020).  Beberapa  hal  yang  membedakan dengan  penelitian  terdahulu  adalah  penelitian  ini  menyusun  objek  penelitian perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2020-2022. Penelitian ini juga bertujuan untuk mengisi gap dalam penelitian dari hasil penelitian terdahulu yang telah dilakukan. Berdasarkan uraian latar belakang diatas,  maka  judul  penelitian  ini  adalah  “ Forward  Looking  Information  Disclosure : Aspek Tata Kelola Perusahaan”.

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini merupakan jenis penelitian kuantitatif, di mana data hasil penelitian diolah menggunakan statistik. Data kuantitatif diperoleh dari data sekunder berupa dokumentasi laporan tahunan perusahaan yang diakses melalui
https://www.idx.co.id/id .  Penelitian  ini  akan  diuji  dengan  pengujian  hipotesis menggunakan metode analisis statistik melalui analisis regresi linier berganda yang dibantu oleh aplikasi SPSS.
Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan dalam sektor manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2020-2022. Teknik pegambilan sampel dalam penelitian ini menggunakan teknik purposive sampling yaitu metode pemilihan  sampel  berdasarkan  kriteria  tertentu  sesuai  dengan  tujuan  penelitian (Sugiyono,  2014).  Kriteria  sampel  dalam  penelitian  ini  diambil  berdasarkan ketentuan sebagai berikut:
1. Perusahaan-perusahaan pada sektor manufaktur yang terdaftar di BEI periode 2020- 2022.
2. Perusahaan yang melaporkan laporan tahunan ( annual report ) selama periode 2020-2022.
3. Perusahaan  yang  mengungkapkan  laporan  tahunan  ( annual  report )  dengan mata uang rupiah.
4. Perusahaan yang memberikan informasi data variabel secara lengkap.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Uji Normalitas
Uji  Normalitas  dalam  penelitian  menggunakan Central  Limit  Theorem ,  dimana jumlah  sampel  minimal  yang  diperlukan  adalah  30.  Oleh  karena  jumlah  data sebanyak 143 data, maka diasumsikan model penelitian lolos uji normalitas.

## Uji Multikolinearitas
Tabel 1. Hasil Uji Multikolinieritas Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF (Constant) UD ,798 1,254 UKI ,846 1,182 KI ,597 1,676 KM ,565 1,770
Sumber: Hasil Analisis Data, 2024
Hasil dari pengujian uji multikolinearitas bahwa seluruh variabel independen yang  diteliti  memiliki  nilai  tolerance  lebih  besar  dari  0,10  dengan  masing- masing  nilai  tolerance  sebesar  0,798,  0,846,  0,597,  dan  0,565,  serta  nilai  VIF kurang dari 10,00 dengan masing-masing variabel memiliki nilai 1,254, 1,182, 1,676,  dan  1,770.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  model  regresi  pada penelitian ini tidak terdapat multikolinearitas.

## Uji Autokorelasi
Tabel 2. Hasil Uji Autokorelasi Durbin-Watson Model  R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 ,450 a ,203 ,180 ,1238690 1,293

## Sumber: Hasil Analisis Data, 2024
Hasil pengujian uji autokolerasi pada tabel 2 menunjukan nilai Durbin-Watson sebesar 1,293. Apabila nilai DW di bawah -2, maka terjadi autokorelasi positif, dan jika nilai DW di atas 2, maka terjadi autokorelasi negatif. Apabila nilai DW terletak antara -2 sampai 2, maka tidak ada autokorelasi. Nilai DW berdasarkan hasil pengujian di atas adalah 1,293, sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi autokorelasi.

## Uji Heterokedastisitas
Tabel 3. Hasil Uji Heterokedastisitas (Uji Spearman’s Rho)
Sumber: Hasil Analisis Data, 2024
Pengujian pertama heteroskedastisitas yang dilakukan dengan  menggunakan Uji Spearman’s  Rho.  Berdasarkan  tabel 3  menunjukkan  bahwa  signifikansi  variabel lebih dari 0,05 sehingga disimpulkan penelitian ini terbebas heteroskedastisitas.
Variabel sig. (2- tailed ) Keterangan UD 0,641 Tidak Terjadi Heteroskedastisitas UKI 0,896 Tidak Terjadi Heteroskedastisitas KI 0,639 Tidak Terjadi Heteroskedastisitas KM 0,172 Tidak Terjadi Heteroskedastisitas

## Hasil Regresi Linier Berganda
Berdasarkan hasil persamaan model regresi yang dilakukan menggunakan SPSS 25 diperoleh hasil yang disajikan dalam tabel berikut:
Tabel 4. Hasil Uji Analisis Regresi Berganda Coefficients a Variabel B Sig ( Constant ) 0,220 0,000 UD 0,022 0,001 UKI -0,013 0,502 KI -0,052 0,280 KM 0,267 0,000 Sig F 0,000 Adj. R 2 0,180
Sumber: Hasil Analisis Data, 2024
Model regresi yang dihasilkan berdasarkan rumus regresi yang sebelumnya adalah: FLID = 0,220 + 0,022UD – 0,013UKI – 0,052KI + 0,267KM + e Berdasarkan model regresi tersebut, maka pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen diinterpretasikan sebagai berikut:
1. Nilai  constant  yang  didapat  sebesar  0,220,  artinya  jika  seluruh  variabel independen  yang  meliputi  ukuran  dewan  direksi,  ukuran  komisaris independent, kepemilikan institusional, dan kepemilikan manajerial bernilai nol atau constant, maka nilai forward looking information disclosure akan tetap sebesar 0,220.
2. Nilai koefisien regresi variabel ukuran dewan direksi (UD) sebesar 0,022 yang menunjukkan  arah  positif  atau  searah.  Hal  ini  dapat  diinterpretasikan  bahwa semakin  tinggi  ukuran  dewan  direksi,  maka  pengungkapan forward  looking information semakin luas. Sebaliknya, semakin kecil ukuran dewan direksi dalam suatu  perusahaan,  maka  pengungkapan forward  looking  information semakin sempit.
3. Nilai  koefisien  regresi  variabel  ukuran  komisaris  independen  (UKI)  sebesar  - 0,013 dengan arah negatif atau berlawanan arah. Hal ini dapat diinterpretasikan bahwa  semakin  besar  ukuran  komisaris  independen,  maka  pengungkapan forward  looking  information semakin  kecil.  Sebaliknya,  semakin  kecil  ukuran komisaris independen, maka forward looking information semakin luas.
4. Nilai  koefisien  regresi  variabel  kepemilikan  institusional  (KI)  sebesar  -0,052 dengan  arah  negatif  berlawanan  arah.  Hal  ini  dapat  diinterpretasikan  bahwa semakin  besar  kepemilikan  institusional,  maka  pengungkapan forward  looking information semakin kecil. Sebaliknya, semakin kecil kepemilikan institusional, maka pengungkapan forward looking information semakin luas.
5. Nilai koefisien regresi variabel kepemilikan manajerial (KM) sebesar 0,267 yang menunjukkan  arah  positif  atau  searah.  Hal  ini  dapat  diinterpretasikan  bahwa semakin  tinggi  kepemilikan  manajerial,  maka  pengungkapan forward  looking information semakin  luas.  Sebaliknya,  semakin  kecil  kepemilikan  manajerial
dalam  suatu  perusahaan,  maka  pengungkapan forward  looking  information semakin sempit.
Uji Simultan (Uji F)
Tabel 5. Hasil Uji F ANOVA a Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1  Regression ,538 4 ,135 8,773 ,000 b Residual 2,117 138 ,015 Total 2,656 142 Sumber: Hasil Analisis Data, 2024
Hasil  uji  kelayakan  atau  uji  F  seperti  pada  tabel  menunjukkan  hasil  signifikansi sebesar 0,000. Nilai signifikansi tersebut memiliki nilai kurang dari 0,05, sehingga dapat disimpulkan bahwa model regresi yang digunakan pada penelitian ini sudah dikatakan fit dan layak digunakan.
Uji Koefesien Determinasi (Adjusted R 2 ) Tabel 6. Hasil Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 ,450 a ,203 ,180 ,1238692 1,293 Sumber: Hasil Analisis Data, 2024
Berdasarkan hasil pengujian yang disajikan dalam table IV. 9, menunjukkan nilai Adjusted  R  Square  sebesar  0,180  atau  18%.  Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa variabel  independen  yang  meliputi  ukuran  dewan  direksi,  ukuran  komisaris independent,  kepemilikan  institusional,  dan  kepemilikan  manajerial  dapat menjelaskan  variabel  dependen  yaitu  forward  looking  information  disclosure sebesar 18%, sedangkan sisanya sebesar 82% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak diikutsertakan pada penelitian ini.

## Uji Parsial (Uji T)
Tabel 7. Hasil Uji T Coefficients a Model Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients t Sig. B Std. Eror Beta 1 (Constant) ,220 ,052 4,254 ,000 UD ,022 ,006 ,296 3,480 ,001 UKI -,013 ,019 ,056 -,673 ,502 KI -,052 ,048 -,107 -1,084 ,280 KM ,267 ,075 ,361 3,569 ,000 Sumber: Hasil Analisis Data, 2024
Berdasarkan hasil uji parsial (Uji T) yang disajikan dalam tabel IV. 10, maka dapat dijelaskan sebagai berikut:
1. Hasil pengujian hipotesis (Uji T) menunjukkan nilai signifikansi pada variabel ukuran dewan direksi (UD) sebesar 0,001, dimana lebih kecil dari 0,05 atau 5%. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa H1 diterima, yang artinya ukuran dewan direksi berpengaruh terhadap forward looking information disclosure .
2. Variabel ukuran komisaris independen (UKI) memiliki nilai signifikansi sebesar 0,502, yang berarti nilai tersebut lebih besar dari 0,05 atau 5%. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa H2 ditolak, atau dengan kata lain ukuran komisaris independen tidak berpengaruh terhadap forward looking information disclosure .
3. Variabel kepemilikan institusional (KI) memiliki nilai signifikansi sebesar 0,280, yang berarti nilai tersebut lebih besar dari 0,05 atau 5%. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa H3 ditolak, atau dengan kata lain kepemilikan institusional tidak berpengaruh terhadap forward looking information disclosure .
4. Variabel  kepemilikan  manajerial  (KM)  memperoleh  nilai  signifikansi  sebesar 0,000,  dimana  lebih  kecil  dari  0,05  atau  5%.  Dengan  demikian  dapat  dapat disimpulkan  bahwa  H4  diterima,  yang  artinya  kepemilikan  manajerial berpengaruh terhadap forward looking information disclosure .

## Pembahasan
1. Ukuran  dewan  direksi  berpengaruh  terhadap forward  looking  information disclosure (FLID)
Hasil  penelitian  memberikan  bukti  empiris  bahwa  ukuran  dewan  direksi berpengaruh terhadap pengungkapan forward looking information . Hal ini berarti, besar  kecilnya  ukuran  dewan  direksi  dalam  perusahaan  akan  mempengaruhi pengungkapan forward looking information . Semakin besar ukuran dewan direksi, maka pengungkapan forward looking information semakin luas.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  teori  signal  dimana  ukuran  dewan  direksi dapat  menjadi  pengaruh  terhadap  pengungkapan forward  looking  information melalui  mekanisme  sinyal.  Dalam  konteks  ini,  ukuran  dewan  direksi  dapat berfungsi  sebagai  sinyal  kepada  pemangku  kepentingan  eksternal  tentang kualitas manajemen perusahaan dan kebijakan strategis yang diadopsi. Ukuran dewan  direksi  akan  berdampak  positif  pada  akuntabilitas  entitas  dan  dengan demikian  meningkatkan  tingkat  pengungkapan forward  looking  information perusahaan.
Penelitian  ini  memberikan  bukti  empiris  bahwa  ukuran  dewan  direksi berpengaruh  terhadap  pengungkapan forward  looking  information .  Hal  ini konsisten dengan penelitian (Kilic dan Kuzey, 2018) dan (Mensah, 2017) yang memberikan  kesimpulan  bahwa  ukuran  dewan  direksi  berpengaruh  terhadap pengungkapan forward looking information .
2. Ukuran  komisaris  independen  tidak  berpengaruh  terhadap forward  looking information disclosure (FLID)
Hasil penelitian memberikan bukti empiris bahwa ukuran komisaris independen tidak berpengaruh terhadap pengungkapan forward looking information . Hal ini berarti,  besar  kecilnya  ukuran  komisaris  independen  dalam  perusahaan  tidak mempengaruhi pengungkapan forward looking information . Semakin kecil ukuran komisaris independen, maka pengungkapan forward looking information semakin luas.
Dari sisi pengambilan keputusan di tingkat komisaris, keputusan pengungkapan forward looking information tidak hanya dipengaruhi oleh keberadaan komisaris independen yang memberdayakan fungsi pengawasan komisaris, namun juga dipengaruhi oleh individu anggota komisaris independen seperti latar belakang, kemampuan  (skill),  kompetensi  dan  pengetahuan  sehingga  mampu meningkatkan kualitas pengambilan keputusan pada tingkat dewan komisaris.
Penelitian ini memberikan bukti empiris bahwa ukuran komisaris independen tidak berpengaruh terhadap pengungkapan forward looking information . Hal ini konsisten dengan penelitian (Imelda dkk, 2022) yang memberikan kesimpulan bahwa  ukuran  komisaris  independen  tidak  berpengaruh  terhadap pengungkapan forward looking information .
3. Kepemilikan institusional tidak berpengaruh terhadap forward looking information disclosure (FLID)
Hasil  penelitian  memberikan  bukti  empiris  bahwa  kepemilikan  institusional tidak berpengaruh terhadap pengungkapan forward looking information . Hal ini berarti,  besar  kecilnya  kepemilikan  institusioal  dalam  perusahaan  tidak mempengaruhi pengungkapan forward looking information .
Kepemilikan  institusional  yang  besar  cenderung  lebih  menitikberatkan berinvestasi dengan orientasi pada profit, sehingga tindakan pengawasan dan kontrol untuk menghalangi sifat oportunistik manajemen tidak berjalan optimal. Alasan  manajemen  berfokus  pada  profit  adalah  mendapatkan  intensif, manajemen akan cenderung mengurangi biaya-biaya yang besar salah satunya untuk  pengungkapan  lingkungan  dan  sosial.  Jadi,  para  penanam  modal cenderung tidak lagi mengutamakan pengungkapan forward looking information yang dilakukan oleh perusahaan. Karena menganggap forward looking information disclosure bukanlah  sebagai  salah  satu  pertimbangan  dalam  pengambilan keputusan yang dilakukan oleh investor.
Hasil penelitian konsisten dengan penelitian (Mensah, 2017) yang memberikan kesimpulan  bahwa  kepemilikan  institusional  tidak  berpengaruh  terhadap pengungkapan forward looking information.
4. Kepemilikan  manajerial  berpengaruh  terhadap forward  looking  information disclosure (FLID)
Hasil  penelitian  memberikan  bukti  empiris  bahwa  kepemilikan  manajerial berpengaruh terhadap pengungkapan forward looking information . Hal ini berarti, besar kecilnya kepemilikan manajerial dalam perusahaan akan mempengaruhi pengungkapan forward looking information .
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  teori  keagenan  dimana  kepemilikan manajerial  dapat  menjadi  pengaruh  terhadap  pengungkapan forward  looking information .  Dalam  konteks  ini,  kepemilikan  manajerial  dapat  mengurangi asimetri  informasi  antara  manajer  dan  pemegang  saham  karena  manajer memiliki insentif langsung untuk memastikan bahwa informasi tentang rencana dan prospek masa depan perusahaan disampaikan dengan jelas dan transparan kepada  pemegang  saham.  Hal  ini  dapat  mengurangi  ketidakpastian  dan meningkatkan ketersediaan informasi bagi pemegang saham.
Penelitian  ini  memberikan  bukti  empiris  bahwa  kepemilikan  manajerial berpengaruh  terhadap  pengungkapan forward  looking  information .  penelitian konsisten  dengan  penelitian  (Davies  et  al.,  2005),  namun  berbeda  dengan penelitian  (Dzaraly  et  al,  2018)  yang  memberikan  kesimpulan  bahwa kepemilikan  manajerial  tidak  berpengaruh  terhadap  pengungkapan forward looking information .

## SIMPULAN
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  secara  empiris  pengaruh  ukuran  dewan direksi, ukuran komisaris independen, kepemilikan institusional, dan kepemilikan manajerial  terhadap  forward  looking  information  disclosure  pada  perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2020-2022. Berdasarkan hasil pengujian dan pembahasan yang diperoleh, dapat disimpulkan bahwa ukuran dewan  direksi  berpengaruh  terhadap  forward  looking  information  disclosure (FLID),  dimana  besar  kecilnya  ukuran  dewan  direksi  mempengaruhi pengungkapan informasi tersebut. Sebaliknya, ukuran komisaris independen tidak berpengaruh terhadap FLID, sehingga besar kecilnya ukuran komisaris independen tidak mempengaruhi pengungkapan informasi ke depan. Kepemilikan institusional juga  tidak  berpengaruh  terhadap  FLID,  dengan  besar  kecilnya  proporsi kepemilikan institusional tidak mempengaruhi pengungkapan informasi ke depan. Namun,  kepemilikan  manajerial  berpengaruh  terhadap  FLID,  dimana  besar kecilnya proporsi kepemilikan manajerial mempengaruhi pengungkapan informasi ke depan.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdullah, S. N., Ismail, K. N. I. K., & Nachum, L. (2015). "Board structure and firm performance in Malaysia." Asian Academy of Management Journal, 20(2), 47- 72.
Adams,  R.  B.,  &  Ferreira,  D.  (2007). "A  Theory  of  Friendly  Boards."  The  Journal  of Finance , 62(1), 217 – 250.
Alkhatib, K. (2014). The determinants of forward-looking information disclosure.
Procedia - Social and Behavioral Sciences, 109, 858 – 864.
Anam,  H.  dan  L.  W.  Liyanto.  (2019).  Proporsi  Komisaris  Independen,  Dewan Komisaris,  Kompetensi  Komite  Audit,  Frekuensi  Rapat  Komite  Audit Terhadap Konservatisme Akuntansi.  Jurnal  Geo Ekonomi, 10(1):130 – 49. doi: 10.36277/geoeko nomi.v10i1.53.
Bhagat,  S.,  Bolton,  B.,  &  Romano,  R.  (2008). "The  Promise  and  Peril  of  Corporate Governance Indices." Columbia Law and Economics Working Paper No. 322.
Buertey, S., & Pae, H. (2021). “Corporate Governance and Forward -Looking Information Disclosure: Evidence from a Developing Country”. Journal of African Business , 22(3),
293 – 308. https://doi.org/10.1080/15228916.2020.1752597
Chen,  L.,  Kim,  J.  B.,  &  Luo,  S.  (2018).  " Institutional  ownership  and  corporate  social performance: Evidence from the Korean market ." Journal of Business Research, 82, 253-263.
Cheng, E. C., & Courtenay, S. M. (2006). "Board composition, regulatory regime  and
voluntary disclosure." The International Journal of Accounting , 41(3), 262 – 289.
Clarkson,  M.  E.  (1995). "A  Stakeholder  Framework  for  Analyzing  and  Evaluating Corporate Social Performance." Academy of Management Review , 20(1), 92 – 117.
Dalton, D. R., & Dalton, C. M. (2011). "Boards of Directors: Utilizing Empirical Evidence in Developing Practical Prescriptions." British Journal of Management , 22(5), 607 – 617.
Davies, J. R., Hillier, D., & McColgan, P. (2005). Ownership structure, managerial behavior  and  corporate  value. Journal  of  Corporate  Finance , 11 (4),  645 – 660.
https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2004.07.001
Donaldson,  T.,  &  Davis,  J.  H.  (1991). "Stewardship  Theory  or  Agency  Theory:  CEO Governance and Shareholder Returns." Australian Journal of Management , 16(1), 49 – 64.
Dzaraly, M., Lokman, N., & Othman, S. (2018). Corporate governance mechanisms and  voluntary  disclosure  of  strategic  and  forward  looking  information  in annual  reports.  International  Journal  of  Accounting,  Finance  and  Business, 3(15), 86 – 104.
Eisenhardt, K. M. (1989). "Agency Theory: An Assessment and Review." Academy of Management Review, 14 (1), 57-74.
Farag, H., Mallin, C., & Ow-Yong, K. (2019). " Board characteristics and the quality of forward-looking information in annual reports ." Journal of Business Ethics, 154(4), 1057-1082.
Ghozali, I. (2011) Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 20 (6th ed.). Available at: https://www.academia.edu/86315138/Ghozali_Imam_2011_Aplikasi_Analis is_Multivariate_Dengan_Program_SPSS_versi_19_Semarang_Universitas_Di ponegoro.
Hermalin,  B.  E.,  &  Weisbach,  M.  S.  (2003). "Boards  of  directors  as  an  endogenously determined institution: A survey of the economic literature." Economic Policy Review , 9(1), 7 – 26.
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). "Theory of the  Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure." Journal of Financial Economics , 3(4), 305 – 360.
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305-360.
Kilic, M. dan Kuzey, C. (2018). Determinants of forward-looking disclosures in integrated reporting . Managerial Auditing Journal, 33(1), 115 — 144.
KNKG. (2006). Pedoman Umum Good Corporate Governance Indonesia.
Li,  J.,  &  Li,  Y.  (2018). "Institutional  Ownership  and  Corporate  Forward-looking Information Disclosure." Journal of Corporate Finance , 48, 784 – 803.
Kusumawati,  E.,  &  Fauziah,  F.  F.  (2020). Pengaruh  Likuiditas,  Leverage,  Dewan Komisaris Independen, Kinerja Lingkungan, Dan Kepemilikansaham Publik Terhadap
Pengungkapancorporate Social Resposibility (Studi Empiris pada Perusahaan Sektor Pertanian dan Pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2013- 2018) .
Lu,  W.,  &  Archambault,  J.  J.  (2018). "The  impact  of  board  monitoring  on  earnings management through marketing actions: Evidence from a quasi-experiment." Journal of Accounting and Economics , 65(1), 141 – 168.
Lukviarman,  N.  (2004).  Etika  bisnis  tak  berjalan  di  Indonesia:  Ada  apa  dalam corporate governance? Jurnal Siasat Bisnis, 2(9), 139 – 156.
Maghfira,  A.,  &  Tresnaningsih,  E.  (2018).  An  analysis  of  forward-looking disclosures, corporate governance and the ability to anticipate future earnings: Empirical evidence from Indonesia. 55(Iac 2017), 130 – 135.
Malik, M. A., & Ali, I. (2017). "Institutional Ownership and Forward-looking Information Disclosure:  Evidence  from  an  Emerging  Market."  Journal  of  Applied  Accounting Researc h, 18(2), 178 – 196.
McLean,  D.  R.,  &  Pontiff,  J.  (2016).  " Does  Academic  Research  Destroy  Stock  Return Predictability? " The Journal of Finance, 71 (1), 5 – 32.
Men icucci,  E.  (2013).  Firms’  characteristics  and  forward -looking  information  in management  commentaries  of  Italian  listed  companies.  African  Journal  of Business Management 7(17), 1667 – 1674.
Mensah, B. K. A. (2017). The relationship between corporate governance, corruption, and forward-looking  information  disclosure:  a  comparative  study .  Corporate Governance, 17(2), 284 — 304.
Mitton, T. (2002). “A cross -firm analysis of the impact of corporate governance on the East Asian financial crisis”, Journal of Financial Economics, Vol. 64, pp. 215- 41.
Nugraheni,  B.D.  (2018).  Faktor-faktor  yang  berpengaruh  terhadap  luas pengungkapan sukarela dalam laporan tahunan.  EKUITAS (Jurnal Ekonomi dan Keuangan), 16(3), 352 – 367.
Oktafiyani,  H.,  Puspawati,  D.,  &  Permatasari,  W.  D.  (2024).  Faktor-Faktor  Yang Mempengaruhi  Pengungkapan  ESG  Pada  Perusahaan  Di  Indonesia. YUME: Journal of Management , 7 (2), 92 – 106.
Otoritas Jasa Keuangan. (2014). Peraturan Otoritas Jasa Keuangan Nomor 33/POJK .04/2014  Tentang  Direksi  dan  Dewan  Komisaris  Emiten  Atau  Perusahaan Publik. Otoritas Jasa Keuangan, 1 – 21.
Putra, Robby H. dan Fidiana. (2017). Pengaruh Tata Kelola Perusahaan Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 6(8):1 – 17.
Qu, W., Ee, M. S., Liu, L., Wise, V., & Carey, P. (2015). Corporate governance and quality of forward-looking information: Evidence from the Chinese stock market. Asian Review of Accounting , 23(1), 39 – 67.
Ross,  S.  A.  (1977).  The  Determination  of  Financial  Structure:  The  Incentive- Signalling Approach. Bell Journal of Economics, 8(1), 23-40.
Sabrinna,  Anindhita  Ira.  (2010).  Pengaruh  Corporate  Governance  dan  Struktur
Kepemilikan  Terhadap  Kinerja  Perusahaan.  Skripsi.  Semarang:  Universitas Diponegoro.
Scott, W.R., & O’Brien, P.C. (2019). Financial accounting theory (8th ed.). Prentice Hall.
Senge,  P.  M.  (1990). "The  Fifth  Discipline:  The  Art  &  Practice  of  The  Learning Organization." Doubleday.
Setiawan,  A.  (2017).  Analisis  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  pengungkapan informasi sukarela pada bank umum di Bursa Efek Indonesia. Jurnal SIKAP (Sistem Informasi, Keuangan, Auditing Dan Perpajakan), 1(1), 90.
Shleifer,  A.,  &  Vishny,  R.  W.  (1997).  “A  survey  of  corporate  governance”,  The Journal of Finance, Vol. 52 No. 2, 737-783.
Sintyawati,  Ni  Luh  Ary,  dan  Made  Rusmala  D.  (2018).  Pengaruh  Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional dan Leverage Terhadap Biaya Keagenan Pada  Perusahaan  Manufaktur.  E-Jurnal  Manajemen  Universitas  Udayana 7(2):933. doi: 10.24843/EJMUNUD.2018.v7.i02.p16.
Spence, M. (1973). "Job Market Signaling." Quarterly Journal of Economics, 87 (3), 355- 374.
Wahyudi, Untung dan Hartini P. Pawestri. 2006. Implikasi Struktur Kepemilikan terhadap  Nilai  Perusahaan;  dengan  Keputusan  Keuangan  Sebagai  Variabel Intervening. Padang: Simposium Nasional Akuntansi IX, IAI, 2006.
Yasser, Q. R. (2018). " The impact of corporate governance on forward-looking information disclosure ." Journal of Applied Accounting Research, 19(1), 1-18.
Yermack, D. (1996). "Higher Market Valuation of Companies with a Small Board of Directors." Journal of Financial Economics, 40 (2), 185-211.
Agyei-Mensah,  B.  K.  (2017).  The  relationship  between  corporate  governance, corruption and forward-looking information disclosure: a comparative study. Corporate Governance (Bingley) , 17 (2), 284 – 304. https://doi.org/10.1108/CG-11- 2015-0150 Agyei-Mensah,  B.  K.  (2018).  Forward-Looking  Information  Disclosure  and Corporate  Governance:  Empirical  Evidence  from  Year  2013  Listed  Firms  in Ghana. African and Asian Studies , 17 (4), 311 – 339.
https://doi.org/10.1163/15692108-12341120
Dzaraly, M., Lokman, N., & Othman, S. (2018). Corporate Governance Mechanism and  Voluntary  Disclosure  of  Strategic  and  Forward-Looking  Information  in Annual Reports. In International Journal of Accounting, Finance and Business (Vol.
3, Issue 15). www.ijafb.com
Imelda, E., Oktavia, E., & Cindy, D. N. (2022). Determinan Forward-Looking Disclosure Pada Perusahaan Manufaktur .
Muliawati, A. C., & Rohman, A. (2018). Pengaruh Tata Kelola Perusahaan Terhadap Ketepatan  Dan  Keakuratan  Pengungkapan  Forward-Looking  Information.
Diponegoro Journal Of Accounting , 7 (4), 1 – 15. http://ejournal-
s1.undip.ac.id/index.php/accounting
Novia,  I.,  Lukviarman,  N.,  &  Setiany,  E.  (2102). Pengaruh  Corporate  Governance
Terhadap Pengungkapan Forward Looking Information . Jurnal Akuntansi Dan Bisnis , 21 (2), 190 – 210.