Volume 5, Nomor 1, Januari-Juni 2023 p-ISSN: 2656-8918 e-ISSN: 2684-8317
DOI : 10.31539/jomb.v5i1.5106

## ANALISIS KINERJA REKSA DANA
Sri Wahyuni 1 , Eko Purwanto 2
Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jawa Timur 1,2
ekopasca@upnjatim.ac.id 1

## ABSTRAK
Tujuan  dari  penelitian  ini  untuk  mengetahui  pengaruh  variabel fund  cash  cash  flow , fund  size,  fund  age, dan expense  ratio terhadap  kinerja  reksadana.  Populasi  pada penelitian yaitu produk reksadana saham yang tercatat dan diawasi oleh ojk pada tahun 2019-2020.  Metode  penelitian  ini  adalah  kuantitatif.  Teknik  penentuan  sampel menggunakan purposive sampling, dan menghasilkan 25 sampel. Teknik analisis dalam penelitian  ini  menggunakan  regresi  linear  berganda  pada  software  SPSS.  Hasil penelitian  menunjukkan,  uji F  hitung  =  22,812  dan  nilai  signifikansi  (Sig.)  =  0,000  < 0,05.  Simpulan,  terdapat  pengaruh  antara variabel fund  cash  flow , fund  size , fund  age , dan expense ratio terhadap kinerja reksadana.
Kata Kunci : Expense Ratio, Fund Age, Fund Cash Flow, Fund Size, Kinerja Reksadana

## ABSTRACT
The purpose of this research is to determine the effect of fund cash cash flow, fund size, fund  age, and  expense ratio variables on mutual fund  performance. The  population  in this  research  is  stock  mutual  fund  products  that  are  recorded  and  supervised  by  the OJK  in  2019-2020.  This  research  method  is  quantitative.  The  sample  determination technique  used  purposive  sampling,  and  produced  25  samples.  The  analysis  technique in this study used multiple linear regression in SPSS software. The results showed that the  calculated  F  test  =  22.812  and  a  significance  value  (Sig.)  =  0.000  <0.05.  In conclusion,  there  is  influence  between  the  variables  of  fund  cash  flow,  fund  size,  fund age, and expense ratio on the performance of mutual funds.
Keywords :  Expense  Ratio,  Fund  Age,  Fund  Cash  Flow,  Fund  Size,  Mutual  Fund Performance

## PENDAHULUAN
Investasi  merupakan  sebuah  kebutuhan  bagi  sebagian  banyak  orang.  Secara umum investasi menyangkut keinginan untuk menanam modal (aset) yang dimiliki saat ini dengan tujuan untuk menerima return atau keuntungan. Dalam penelitian yang telah dilakukan  oleh  Savanah  &  Takarini (2021)  menjelaskan  bahwa  unsur  return  yang menjadi  pertimbangan  saat  berinvestasi  yaitu,  a) capital  Gain ,  merupakan  profit  bagi pemodal  yang  didapatkan  dari  selisih  harga  jual  dan  harga  beli;  b) yield ,  merupakan penghasilan  yang  didapatkan pemodal  secara  periodik  dalam  bentuk  dividen  maupun bunga. Investasi menjadi kebutuhan yang diutamakan karena memiliki manfaat sebagai tabungan dana darurat maupun tabungan masa depan.
Saat  ini  untuk  melakukan  investasi  yang  mudah  dapat  melalui  reksadana saham.  Berdasar  Undang-Undang  nomor  8  tahun  1995  pasal  1  ayat  27  mengatakan bahwa  reksadana  ialah  tempat  yang  berfungsi  untuk  menampung  modal  dari  para pemodal  kemudian  manager  investasi  akan  menginvestasikan  modal  dalam  portofolio efek. Dengan kata lain, para investor hanya menyetorkan modalnya kemudian manajer investasi yang akan melakukan pengelolaan terhadap dana para investor tersebut.
Tabel 1. Jumlah Nilai Aktiva Bersih (NAB)
Tahun NAB 2017 120,85 2018 133,36 2019 134,27 2020 121,99 2021 128,43
Sumber : www.ojk.go.id
Tabel  1  menunjukkan  perkembangan  reksadana  dilihat  dari  Nilai  Aktiva Bersih (NAB) reksa dana dari tahun 2017 hingga tahun2021 mengalami fluktuasi. Nilai Aktiva  Bersih  (NAB)  reksa  dana  pada  tahun  2017  yaitu  sejumlah  Rp  120.85  Triliun. Pada tahun 2018 Nilai Aktiva Bersih (NAB) meningkat hingga Rp 133.36 Triliun. Pada tahun  2019  Nilai  Aktiva  Bersih  (NAB) terus  meningkat  menjadi  Rp  134.37  Triliun. Pada  tahun  2020  Nilai  Aktiva  Bersih  (NAB)  merosot  hingga  Rp  121.99  Triliun.  Pada tahun 2021 Nilai Aktiva Bersih (NAB) reksa dana meningkat hingga Rp 128.43 Triliun.
Pada tahun 2018 terjadi  peningkatan karena  suku bunga deposito  yang turun.
Ada perubahan terhadap minat investor untuk investasi ke pasar uang dari yang awalnya deposito  artinya  turunya  bunga  deposito merupakan  satu  diantara  aspek  kenaikan subscribtion atau pembelian reksadana (Arief, 2018).
Pada tahun 2020 terjadi kemerosotan Nilai Aktiva Bersih (NAB karena wabah Covid-19.  Performa  reksa  dana  alami  tekanan  saat  wabah  Covid-19,  ini  memengaruhi profil  resiko  investor  menjadi  lower  risk  sehingga  mengakibatkan  pengurangan  dana keloaan secara serentak dan menurunnya Nilai Aktiva Bersih (NAB) reksa dana saham mengikuti penurunan dari Index Harga Saham Gabungan (IHSG) yang anjlok melebihi 20% di tahun 2020 (CNBC, 2020).
Pada  tahun  2021  terjadi  peningkatan  Nilai  Aktiva  Bersih  (NAB  disebabkan oleh  performa  pasar  modal  yang  bertumbuh.  Index  saham  bertumbuh  sehingga  turut
menumbuhkan  performa  reksadana.  Index  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  sebagai tolak  ukur  performa  pasar  saham  Indonesia  memperlihatkan  peningkatan  sejumlah 10,8%  pada  tahun  2021  (Dewi,  2022).  Peningkatan  Index  Harga  Saham  Gabungan (IHSG) disebabkan  oleh  pulihnya  perekonomian  dan  keberhasilan  dalam  penanganan wabah Covid-19. Pemerintahan telah berupaya menghidupkan  perekonomian agar bisa menarik investor untuk berinvestasi pada reksadana.
Performa  reksa  dana  dapat  dipengaruhi  oleh  banyak  faktor,  selain  faktor eksternal di atas performa reksadana dipengaruhi oleh faktor internal diantaranya yaitu fund cash flow , fund size , fund age dan expense ratio seperti yang dijelaskan oleh Simu (2021)  bahwa  aspek  internal  merupakan  aspek  yang  berkaitan  dengan  cara  menelola reksadana.  Kesalahan  dalam  mengatur  dan  mengalokasikan  dana  akan  mempengaruhi performa reksadana.

## Tabel 2
Rata-Rata Fund Cash Flow, Fund Size, Fund Age dan Expense Ratio
Tahun 2019 2020 F C F 2,3593 2,2204 F S 11,8041 11,7528 F A 10 11 E R 0,0195 0,0195
Tabel  2  menunjukkan  bahwa  rata-rata fund  cash  flow pada  tahun  2019 sejumlah 2,3593 persen. Pada tahun2020 menurun hingga 2,2204 persen. Rata-rata fund size pada tahun 2019 11,8041 persen. Pada tahun 2020 menurun hingga 11,7528 persen. Rata-rata fund  age pada  tahun 2019 10 tahun. Pada tahun 2020 meningkat  menjadi  11 tahun.  Rata-rata expense  ratio pada  tahun  2019  sejumlah  0,0195  persen.  Pada  tahun 2020 menurun hingga 0,0195 persen.
Kinerja  reksadana  merupakan  salah  satu  hal  yang  dijadikan  bahan pertimbangan saat berinvestasi. Investor harus mempertimbangkan banyak faktor untuk pengambilan keputusan dalam berinvestasi baik jangka panjang maupun jangka pendek, juga  dengan  sifat  aset  investasi  serta  investasi  keuangan.  Ada  faktor  yang  harus diperhatikan  baik  berupa  faktor  internal  maupun  eksternal  (Yuniningsih  et  al.,  2012). Maka  berdasarkan  hal  tersebut  perlu  diteliti  apakah  faktor  internal  tersebut  dapat mempengaruhi performa reksadana saham.
Dalam  meningkatkan  kinerja,  perusahaan  yang  mempunyai fund  cash  flow lebih  tinggi  sangat  mudah  untuk  menarik  investor  untuk  menginvestasikan  dana  yang
mereka miliki di pasar modal (Adelia, 2020). Hasil riset yang dilakukan oleh Annuru et al.,  (2020)  mengatakan  dalam  risetnya  bahwa  variabel fund  cash  flow berkontribusi pada performa reksadana. Fund size menggambarkan kecil besarnya ukuran perusahaan (Simu,  2021).  Menurut  riset  Wicaksono  &  Sampurno  (2017), fund  size berpengaruh pada  performa  reksadana. Fund  age atau  usia  reksadana  sebagai  faktor  yang memperlihatkan  umur  dari  tiap  reksadana  terhitung  semenjak  tanggal  reksadana dijualbelikan  sampai  diperlukan  untuk  riset  (Asriwahyuni,  2017).  Menurut  riset  yang dilakukan oleh Dewi & Nurwulandari (2022) menjelaskan bahwa fund age berpengaruh pada performa reksadana. Expense ratio yaitu perbandingan biaya aktifitas perusahaan dengan  jumlah  dana  kelolaan.  Dalam  Riset  yang  dilakukan  oleh  Asmoro  &  Syaichu (2022)  menjelaskan, expense  ratio berkontribusi  positif  terhadap  performa  reksadana.
Tujuan  riset  ini  untuk  mengetahui  kontribusi  variabel fund  cash  flow , fund  size , fund age , dan expense ratio terhadap performa reksa dana.

## KAJIAN TEORI
Teori Stakeholder
Teori stakeholder sebagai  teori  yang  menerangkan  mengenai  kehadiran perusahaan  dalam  menjalankan  aktivitasnya  tidak  hanya  untuk  kepentingan  sendiri melainkan  memberi  kontribusi  untuk  pemegang  kepentingan  atau  stakehoder-nya (pemegang saham, kreditur, pemerintahan, kariawan, warga, customer, vendor, riset dan lainnya) (Ghozali & Chariri, 2007).

## Teori Investasi
Investasi  ialah penanaman asset  atau dana  yang  sudah dilakukan oleh sebuah perusahaan  atau  perseorangan  untuk  periode  waktu  tertentu  untuk  meperoleh  imbal balik yang semakin besar di masa datang. Tandelilin (2017) menjelaskan investasi ialah komitmen  untuk  mengorbankan  sumber  daya  yang  dilakukan  pada  saat  ini,  dengan harapan meperoleh keuntungan di masa depan.

## Teori Pasar Modal
Menurut  Tandelilin  (2017)  pasar  modal  ialah  tempat  bertemunya  investor dengan  pihak  yang  memerlukan  dana melalui  jual  beli  sekuritas  (efek)  atau  surat
berharga.  Pasar  modal  juga  memungkinkan  para  pemodal  untuk  memilih  berbagai investasi  yang  sesuai  dengan  tingkat  keuntungan  dan  tingkat  resiko  yang  diharapkan sehingga memungkinkan terjadinya alokasi dana yang efisien (Hendrarini, 2011).

## Reksadana
Berdasar  Undang-Undang  Nomor  8  tahun  1995  pasal  1  ayat  27,  reksadana ialah  tempat  yang  berfungsi  untuk  menampung  modal  dari  para  pemodal  kemudian manajer investasi akan menginvestasikan modal dalam portofolio efek.

## Kinerja Reksadana
Performa  reksa  dana  sebagai  kekuatan  satu  produk  reksa  dana  sanggup hasilkan  keuntungan.  Performa  satu  reksadana  dicerminkan  oleh  besarnya  return  yang didapat  atas  investasi  yang  dikenali  dengan  nilai  aktiva  bersih  (NAB).  Reksa  dana disebutkan bekerja baik saat performa reksa dana lebih bagus dibanding performa pasar hingga  sanggup  memberi  return  yang  semakin  besar  dibanding  dengan  return  pasar. Performa  reksadana  yaitu  berkaitan  dengan  kapabilitas  reksadana  dalam  memperoleh return (Lidyah, 2017).

## Fund cash flow
Fund cash flow merupakan aliran kas. Arus kas menunjukkan penerimaan kas dari aktivitas perusahaan sekuritas selama periode tertentu (Lidyah, 2017). laporan cash flow  mempunyai  tujuan  untuk  menyuguhkan  info  singkat  mengenai  peralihan  aktiva bersih  dari  operasi  dan  peralihan  aktiva  bersih  yang  dari  transaksi  bisnis  dengan pemegang saham atau unit penyertaan.

## Fund size
Fund  size merupakan  keseluruhan  dana  dalam  portofolio.  Nilai  aset  yang dikelola  oleh  Manajer  Investasi  menunjukkan  ukuran  dari  suatu  reksadana  dikenal dengan Nilai Aktiva Bersih (NAB) (Prabowo, 2018).

## Fund age
Menurut  Asriwahyuni  (2017),  usia  reksadana  yaitu  bilangan  yang  bersifat angka,  menyatakan  umur  dari  masing-masing  reksadana  yang  terhitung  mulai  dari efektif  diperjualbelikannya  reksadana.  Usia  reksadana  menunjukkan  lamanya  suatu reksa dana diperjualbelikan (Dharmastuti & Dwiprakasa, 2017).

## Expense ratio
Expense  ratio adalah  perbandingan  biaya  operasional  reksa  dana  dengan  total dana  yang dikelola  (Annuru et  al.,  2020). Rasio  ini  menjelaskan seberapa pengeluaran yang perusahaan penerbit reksa dana lakukan dalam mengelola reksa dananya.

## METODE PENELITIAN
Variabel dependen pada penelitian ini adalah kinerja reksa dana saham. Variabel independen dalam penelitian ini adalah Fund cash flow (X1), Fund size (X2), Fund age (X3), Expense  ratio (X4).  Populasi  pada  penelitian  ini  adalah  seluruh  reksadana konvensional yang terdaftar dan aktif diperdagangkan serta nilai transaksinya tersedia di aplikasi  Bibit  pada  tahun  2019-2020  sejumlah  28  reksadana.  Teknik  pengambilan sampel  dengan  metode  purposive  sampling  yang  merupakan  pengambilan  sampel berdasarkan  kriteria.  Berdasarkan  definisi  di  atas,  sample  dalam  penelitian  ini  dipilih sesuai dengan kriteria sebagai berikut, a) reksadana saham konvensional yang aktif dan nilai  transaksinya  tersedia  di  aplikasi  bibit  pada  tahun  2019-2020;  b)  reksadana menerbitkan prospektus pada tahun 2019-2020.
Dengan penetapan sejumlah kriteria yang digunakan untuk menyeleksi sampel reksadana  saham  konvensional  yang  terdaftar  dan  menerbitkan  prospektus  secara berturut-turut  pada  tahun  2019-2020  diperoleh  25  reksadana  sebagai  sampel.  Jenis penelitian ini adalah kuantitatif. Penelitian ini menggunakan data sekunder yang berasal dari  Nilai  Aktiva  Bersih  (NAB)  masing-masing  reksadana  saham  konvensional  yang diperoleh  dari  (www.ojk.go.id),  suku  bunga  (www.bps.go.id),  dan  Laporan  Keuangan yang diperoleh dari prospektus masing-masing reksadana saham. Teknik  pengumpulan data  dalam  penelitian  ini  menggunakan  metode  dokumentasi.  Teknik  untuk  menguji hipotesis  pada  penelitian  ini  menggunakan  teknik  analisis  regresi  linear  berganda dengan software SPSS.

## HASIL PENELITIAN
Hasil uji outlier ditunjukkan pada Tabel 3 sebagai berikut:

## Tabel 3. Uji Outlier
Tabel 3 menjelaskan bahwa Nilai Mahal Distance maximum = 18,524 < batas outlier  20,515,  yang  artinya  pada  data  yang  diuji  tidak  terdapat  outlier.  Maka  data  ini mempunyai  kualitas  yang  baik  dan  dapat  dilanjutkan  untuk  diolah  dengan  jumlah sampel sebanyak 50 case.
Tabel 4.

## Uji Normalitas
Tabel  4  menjelaskan  hasil  uji  normalitas  dengan  uji  Kolmogorov-Smirnov diperoleh  hasil  bahwa  kelima  variabel  yang  diteliti  berdistribusi  normal. Nilai  Asymp. Sig  (signifikansi)  Unstandardized  Residual  =  0,91  >  0,05  atau  Non  Signifikan. Sedangkan  Tabel  5  menjelaskan  bahwa  gejala  multikolinieritas  tidak  terdeteksi.  Nilai VIF pada variabel bebas yang digunakan pada penelitian < 10 dimana syarat terjadinya multikolinieritas adalah nilai VIF (Variance Inflation Factor) > 10.
Tabel 5.

## Uji Multikolinearitas
Model Tolerance VIF F C F ,922 1,084 F S ,792 1,262 F A ,826 1,210 E R ,903 1,107 Tabel 6. Uji Heteroskedastisitas FCF FS FA EXP Unst. Rs Spearman's rho FCF . ,172 ,945 ,001 ,147 FS ,172 . ,015 ,214 ,196 FA ,945 ,015 . ,599 ,317 EXP ,001 ,214 ,599 . ,875 Min Max Mean Std. D N Mahal. Distance ,074 18,524 3,920 5,194 50 Unstandardized Residual N 50 Test Statistic ,172 Asymp. Sig. (2-tailed) ,091 c
Tabel  6  menjelaskan  hasil  analisis  yang  dilakukan  bahwa  korelasi  antara variable  bebas  yaitu Fund  cash  flow , Fund  size , Fund  age ,  dan Expense  ratio dengan Unstandardized  residual  tidak  terdeteksi. Niilai  Sig  <  0,05  atau  Non  Signifikan, dapat disimpulkan keempat variabel dalam penelitian ini tidak terdeteksi Heteroskedastisitas.
Tabel 7

## Uji Autokorelasi
Model R R Square Durbin-Watson 1 ,818 a ,670 2,178
Tabel  7  menunjukkan  hasil  bahwa  nilai  Durbin  Watson  sebesar 2,178.  Nilai Durbin Watson Tabel dengan jumlah data (N) = 50 dan Jumlah Variabel bebas (K) = 4 dan α = 0,05 adalah dL = 1,378 dan dU = 1,721. Dengan membandingkan nilai Durbin Watson hitung dengan Durbin Watson table terlihat bahwa nilai  Durbin Watson (DW) hitung  terletak  pada  daerah  tidak  ada  autokorelasi  positif  dan  tidak  ada  autokorelasi negatif.
Tabel 8. Uji T Model B Std Error Beta t Sig (Constant) ,527 ,282 1,871 ,068 FCF ,022 ,009 ,216 2,418 ,020 FS ,070 ,024 ,282 2,932 ,005 FA ,015 ,003 ,551 5,850 ,000 EXR 6,061 1,744 ,313 3,475 ,001
Tabel 8 menunjukkan hasil olah data uji t dan dapat diambil kesimpulan hasil pegujian hipotesis sebagai berikut, a) fund cash flow berpengaruh positif dan signifikan terhadap  kinerja  reksadana  saham;  b) fund  size berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  kinerja  reksadana  saham;  c) fund  age berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap kinerja reksadana saham; d) expense ratio berpengaruh positif terhadap kinerja reksadana saham.
Tabel 9.

## Uji F
Model F Sig . Regression Res. Tot 22,812 ,000 b
Tabel 9 menjelaskan hasil uji F hitung = 22,812 dan nilai signifikansi (Sig.) = 0,000 < 0,05 yang artinya penggunaan metode regresi berganda sebagai pada penelitian ini  sudah  sesuai.  Sedangkan  Tabel  10  menjelaskan  bahwa  koefisien  determinasi  R- square  (R2)  =  0,670, yang  artinya  variabel Kinerja  Reksadana (Y)  dipengaruhi  oleh variabel bebas Fund cash flow , Fund size , Fund age , dan Expense ratio dengan varian sebesar  67%,  sedangkan  sisanya  sebesar  33%  dipengaruhi  oleh  variabel  lain  diluar penelitian ini.

## Tabel 10.
Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Model R Square 1 ,670

## PEMBAHASAN
Pengaruh Fund Cash flow terhadap Kinerja Reksadana Saham
Hasil  riset ini  dapat memberikan  bukti  bahwa fund  cash  flow berkontribusi positif  secara  signifikan  pada  performa  reksadana  saham  yang  artinya  semakin  tinggi aliran  kas  bersih  suatu  perusahaan  reksadana  saham  maka  semakin  tinggi  kinerjanya. Aliran  kas  pada  perusahaan  yang  tinggi  mencerminkan  kemampuan  manajer  investasi yang  baik  maka  memungkinkan  perusahaan  memperoleh  return  yang  tinggi  sehingga dampaknya  akan  meningkatkan  kinerja  reksadana  saham.  Penelitian  ini  didukung  oleh penelitian yang telah dilakukan oleh Prabowo (2018) & Simu (2021) yang menjelaskan bahwa  terdapat  kontribusi  positif  signifikan  antara Fund  cash  flow terhadap  kinerja Reksadana Saham.
Pengaruh Fund Size terhadap Kinerja Reksadana Saham
Hasil  riset  ini  mampu  membuktikan  bahwa fund  size berkontribusi  positif secara  signifikan  terhadap  performa  reksadana  saham  yang  artinya  semakin  tinggi ukuran  reksadana  maka  semakin  tinggi  kinerja  reksadana  saham.  Nilai  aktiva  bersih pada perusahaan reksadana yang besar akan membuat reksadana tersebut lebih fleksibel dalam mengelola dananya misalnya dapat mendifersifikasi dana ke beberapa portofolio sehinga dapat  memperoleh return  yang optimal sehingga berdampak pada peningkatan kinerja.  Riset ini  sejalan  dengan  riset  yang  telah  dilakukan  oleh  Wicaksono  & Sampurno  (2017),  Asriwahyuni  (2017)  dan  Dharmastuti  &  Dwiprakasa  (2017)  yang
menjelaskan  bahwa  terdapat  kontribusi  positif  signifikan  antara Fund  size terhadap kinerja Reksadana Saham.
Pengaruh Fund Age terhadap Kinerja Reksadana Saham
Hasil  riset  ini  mampu  membuktikan  bahwa fund  size berpengaruh  positif secara signifikan pada kinerja reksadana saham yang artinya semakin tua usia reksadana maka  semakin  tinggi  kinerja  reksadana  saham.  Usia  reksadana  mencerminkan pengalaman  dari  manajer  investasi  di  dalam  mengelola  reksadana  tersebut.  Reksadana yang  usianya  lebih  lama  memiliki  lebih  banyak  pengalaman  dan  kemampuan  dalam mengelola  dana  sehingga  kinerjanya  akan  lebih  baik  dan  mampu  untuk  memberikan hasil sesuai yang diharapkan oleh investornyal. Riset ini sejalan dengan riset yang telah dilakukan  oleh  Dewi  &  Nurwulandari  (2022),  yang  menjelaskan  bahwa Fund  age berkontribusi positif signifikan pada kinerja Reksadana Saham.
Pengaruh Expense Ratio terhadap Kinerja Reksadana Saham
Hasil riset ini mampu membuktikan bahwa Expense ratio berpengaruh positif secara  signifikan  tpada  kinerja  reksadana  saham.  Hal  tersebut menunjukkan  bahwa semakin tinggi biaya yang dikeluarkan oleh perusahaan reksadana maka semakin tinggi kinerja reksadana saham. Dengan kondisi pasar yang tidak menentu yaitu pasar sedang efisien  atau  sedang  tidak  efisien  manajer  investasi  membutuhkan  biaya  yang  tidak sedikit untuk dapat memperoleh informasi dari pasar, hal tersebut dikarenakan mencari portofolio  investasi  yang  unggul  diperlukan  biaya  transaksi  dan  registrasi  efek  yang tinggi.  Reksadana  yang  mengeluarkan  biaya  lebih  banyak  akan  mendapatkan  return yang  lebih  besar  dari  sekedar  menutup  peninngkatan  biaya  yang  dikeluarkan  sehingga menunjukkan  kinerja  yang  lebih  baik.  Riset  ini  mendukung  riset  yang  telah  dilakukan oleh  Asmoro  &  Syaichu  (2022)  yang  menyatakan  bahwa Expense  ratio berkontribusi positif signifikan pada kinerja Reksadana Saham.

## SIMPULAN
Simpulan  pada  penelitian  ini  yaitu,  a)  semakin  tinggi  aliran  kas  masuk  pada perusahaan  reksadana  maka  akan  semakin  baik  kinerja  reksadana  tersebut;  b)  semakin besar  ukuran  dana  dari  perusahaan  reksadana  saham  maka  akan  meningkatkan  kinerja
reksadana saham tersebut; c) semakin tua umur reksadana saham mulai diperdagangkan maka  akan  meningkatkan  kinerja  reksadana  saham  tersebut;  d)  semakin  tinggi  biaya yang  dikeluarkan  oleh  perusahaan  reksadana  saham  maka  akan  meningkatkan  kinerja reksadana saham tersebut.

## DAFTAR PUSTAKA
Adelia, M. R. (2020). Pengaruh Stock Selection Skill, Market Timing Ability dan Fund Age  terhadap  Kinerja  Reksadana  Saham  Syariah  di  Indonesia  Periode  2012- 2018. Skrpsi. Universitas Diponegoro, Semarang Annuru,  M.,  Utaminingtyas,  T.  H.,  &  Muliasari,  I.  (2020a).  Pengaruh Expense  ratio ,
Portofolio  Turnover  dan  Fund  Flow  terhadap  Kinerja  Reksa  Dana  Saham  Di Indonesia  tahun  2015-2017. Jurnal  Akuntansi,  Perpajakan  dan  Auditing , 1 (2), 234–248. http://pub.unj.ac.id/index.php/japa/article/view/96
Arief,  T.  (2018). Reksa  Dana  Saham  &  Pasar  Uang  Kian  Diminati  Investor . https://market.bisnis.com/read/20180201/92/733448/sucorinvest-reksa-dana- saham-pasar-uang-kian-diminati-investor
Asmoro, R. M. S., & Syaichu, M. (2022). Analisis Pengaruh Umur Reksa Dana, Tingkat Risiko, Expense  ratio ,  Turnover  Ratio,  dan  Market  Timing  Ability  terhadap Kinerja Reksa Dana Saham Syariah Periode 2016-2020. Diponegoro Journal of
Management , 11 , 1–12. https://ejournal3.undip.ac.id/index.php/djom/article/view/33968 Asriwahyuni, I. G. A. P. (2017). Pengaruh Ukuran dan Umur pada Kinerja Reksa Dana Saham di Indonesia. E-Jurnal Akuntansi , 21 (2), 1460–1487.
https://ojs.unud.ac.id/index.php/Akuntansi/article/view/34241
CNBC,  I.  (2020). Infovesta:  Awal  2020,  Kinerja  Reksa  Dana  Turun  Lebih  dari  20% . CnbcIndonesia.Com.  https://www.cnbcindonesia.com/market/20200407174654- 19-150393/infovesta-awal-2020-kinerja-reksa-dana-turun-lebih-dari-20
Dewi,  H.  K.  (2022). Review  Kinerja  Indeks  Saham  2021,  Reksadana  Mana  Paling Untung? Bareksa.Com.  https://www.bareksa.com/berita/reksa-dana/2022-01- 03/review-kinerja-indeks-saham-2021-reksadana-mana-paling-untung Dewi, K., & Nurwulandari, A. (2022). Pengaruh Stock Selection  Skill, Market Timing
Ability, dan Fund Age terhadap Kinerja Reksa Dana Saham dengan Fund Cash Flow sebagai  Variabel  Intervening  pada  Perusahaan  yang  Terdaftar  di  Otoritas Jasa  Keuangan  Periode  2016  –  2020. Jurnal  Ilmiah  Akuntansi  Dan  Keuangan ,
5 (2),
1052–1063. https://journal.ikopin.ac.id/index.php/fairvalue/article/view/1306
Dharmastuti,  C.  F.,  &  Dwiprakasa,  B.  (2017).  Karakteristik  Reksa  Dana  dan  Kinerja
Reksa  Dana  Saham  di  Indonesia. Jurnal  Ekonomi , 22 (1),  94–116. https://doi.org/10.24912/je.v22i1.181
Chariri, A., & Ghozali, I. 2007. Teori Akuntansi . Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro
Hendrarini,  H.  (2011).  Rasio  Keuangan  dan  Pengaruhnya  terhadap  Harga  Saham Perusahaan  yang  Terdaftar  di  Jakarta  Islamic  Index. Journal  of  Business  and Banking , 1 (1), 93. https://doi.org/10.14414/jbb.v1i2.243 Lidyah,  R.  (2017).  Pengaruh  Total  Aset, Expense  Ratio dan  Portofolio  Turnover terhadap  Kinerja  Reksadana  Saham  di  Indonesia. I-Economics:  A  Research
Journal on Islamic Economics , 3 (1), 19–37. http://jurnal.radenfatah.ac.id/index.php/ieconomics/article/view/1495 Prabowo, B. E. (2018). Analisis Pengaruh Expense ratio , Market Timing Ability, Fund age , Fund  size ,  dan Fund  cash  flow terhadap  Kinerja  Reksa  Dana  Saham. Skripsi . Universitas Islam Indonesia,Yoygakarta
Savanah,  A.  N.,  &  Takarini,  N.  (2021).  Analisis  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi
Minat  Investasi  Keuangan  pada  Mahasiswa  Manajemen  UPN  “Veteran”  Jawa Timur. Jurnal Sosial Ekonomi Dan Politik , 2 , 84–92. http://www.jsep.sasanti.or.id/index.php/jsep/article/download/37/32 Simu,  N.  (2021).  Kinerja  Reksadana  Saham  di  Situs  Bareksa. Management  & Accounting Expose , 2 (2), 73–84. https://doi.org/10.36441/mae.v2i2.99
Tandelilin,  E.  (2017). Pasar  Modal:  Manajemen  &  Portofolio  Investasi .  Yogyakarta: Kanisius
Wicaksono,  M.  P.,  &  Sampurno,  R.  D.  (2017).  Analisis  Pengaruh Fund  age ,  Market Timing  Ability,  Stock  Selection  Skill,  Portfolio  Turnover  dan Fund  size Terhadap Kinerja Reksadana Sayariah Periode 2013 - 2015. Diponegoro Journal of Management , 6 (3), 1–11. https://ejournal3.undip.ac.id/index.php/djom/article/view/17422
Yuniningsih, Y., Widodo, S., & Nizarudin, B. (2012). An Analysis of Decision Making in the Stock Investment. Economic: Jurnal Ekonomi dan Hukum Islam , 2 (1), 122–129. http://ejournal.kopertais4.or.id/tapalkuda/index.php/economic/article/view/2987