eISSN 2656-8209 | pISSN 2656-1565

## JURNAL INOVASI ILMU SOSIAL DAN POLITIK (JISoP)
Vol. 3, No. 1 (2021) pp. 10-21
http://riset.unisma.ac.id/index.php/JISoP/article/view/6959 DOI: 10.33474/jisop.v3i1.6959
Strategi  Penerapan  Kebijakan Sovereign  Wealth  Funds (SWFs)  di  Indonesia: Studi Literatur dan Studi Komparatif Oman
Eko Eddya Supriyanto STKIP NU Kabupaten Tegal, Indonesia, email: ekoeddya@stkipnutegal.ac.id
Info Artikel Abstract Submit: 09 Jul 2020
Accepted: 23 Jan 2021 Publish: 16 Feb 2021
Keywords: Sovereign Wealth Funds (SWFs); Economic Policy; Comparative Studies
Kata Kunci: Sovereign Wealth Funds (SWFs); Kebijakan Ekonomi; Studi Komparasi
Lisensi: cc-by-sa
The application of Sovereign Wealth Funds (SWFs) in monetary policy is a solution  to  the  counter-globalist  policies  that  have  so  far  prevented developing countries from being able to move into developed countries. The State  of  Oman  is  an  inspiration  for  the  kingdom  of  Saudi  Arabia  in  the policy  of  Sovereign  Wealth  Funds  (SWFs)  which  change  the  direction  of state policy on hospitality services for pilgrims Umroh and Hajj. The oman state also has been a country that focuses its main income on petroleum to calculate  all  its  petroleum  assets  which  are  then  sold  in  the  form  of Sovereign Wealth Funds (SWFs) to change the country's policy on tourism hospitality activities. This research will explain SWFs in terms of definition, history  and  concept,  then  we  will  see  the  application  of  SWFs  in  oman countries that have been going on since 2010. The implementation strategy of  SWFs  in  Indonesia  certainly  requires  courage  from  the  Indonesian government because the presence of rare mineral content in this country is certainly very needed for high-tech materials in developed countries in the world.  Indonesia  is  very  likely  to  implement  SWFs  and  can  become developed countries with a model of applying SWFs on rare earth minerals owned by Indonesia, which are entirely in this country.

## Abstrak
Penerapan  kebijakan  Sovereign  Wealth  Funds  (SWFs)  dalam  kebijakan moneter merupakan solusi dari kebijakan kontra globalis yang selama ini menghambat negara-negara berkembang untuk dapat melangkah menjadi negara  maju.  Negara  Oman  menjadi  inspirasi  bagi  kerajaan  Arab  Saudi dalam  kebijakan  Sovereign  Wealth  Funds  (SWFs)  yang  merubah  arah kebijakan negara pada kegiatan hospitality pelayanan jamaah umroh dan jamaah  haji.  Negara  oman  juga  yang  selama  ini  menjadi  negara  yang menitik  beratkan  pendapatan  utamanya  pada  minyak  bumi  melakukan penghitungan seluruh asset minyak buminya yang kemudian dijual dalam bentuk  Sovereign  Wealth  Funds  (SWFs)  untuk  merubah  kebijakan negaranya  pada  kegiatan  hospitality  pariwisata.  Penelitian  menjelaskan SWFs secara definisi, sejarah dan konsep penerapan SWFs di Negara Oman yang  sudah  berlangsung  sejak  tahun  2010.  Starategi  penerapan  SWFs  di Indonesia  tentu  perlu  keberanian  dari  pemerintah  Indonesia  karena keberadaan  kandungan  mineral  jarang  yang  dimiliki  negara  ini  tentu sangat  dibutuhkan  untuk  bahan  teknologi  tingkat  tinggi  negara-negara maju  di  dunia.  Indonesia  sangat  mungkin  menerapkan  SWFs  dan  bisa menjadi negara maju dengan model penerapan SWFs pada mineral tanah jarang yang dimiliki oleh Indonesia yang seluruhnya ada di Negeri ini.

## PENDAHULUAN
Arus globalisasi mengharuskan arus global supply chain ditentukan oleh segelintir orang,  bahkan  setiap  barang  yang  masuk  ataupun  keluar  harus  atas  sepengetahuan kelompok globalis ini. Ini menjadikan negara-negara berkembang susah untuk memenuhi kebutuhannya  sendiri.  Oleh  sebab  itu,  berlaku  teori  ketergantung  negara-negara berkembang kepada negara adikuasa pemegang kendali kekuasaan dunia.
Belum lagi dengan berkembangnya revolusi industry 4.0 dan society 5.0 yang semua model  bisnis  mengharuskan  menggunakan  big  data, Internet  of  Things (IoT), Artificial intelligent (AI),  dan  arus  teknologi  tinggi  secara  massif.  Ketentuan  tersebut  membuat negara-negara dunia ketiga akan bergantung kepada negara-negara maju yang mempunyai teknologi  tinggi  tersebut.  Dalam  kaitannya  dengan  pendanaan  belanja  negara,  negara- negara dunia  ketiga yang biasanya mempunyai sumber  daya alam yang memadai namun karena  keterbatasannya  dalam  mengelola  kekayaan  alam  tersebut  akhirnya  di swakelolakan  kepada  negara  lain  yang  mampu  mengolah  kekayaan  alam  atau  mineral tersebut.
SWF merupakan nama yang cukup baru untuk sesuatu yang sudah ada cukup lama yang  mana  aset  dipegang  oleh  pemerintah  dalam  bentuk  mata  uang  negara  lain.  Semua negara  memiliki  cadangan  devisa  (biasanya  dalam  dolar,  euro,  atau  yen).  Ketika  suatu negara,  dengan  menjalankan  surplus  neraca  berjalan,  mengakumulasi  lebih  banyak cadangan  daripada  yang  dibutuhkannya  untuk  tujuan  segera,  ia  dapat  menciptakan  dana pemerintah untuk mengelola sumber daya "ekstra" tersebut.
Jika melihat pernyataan dari beberapa eksekutif IMF maupun World Bank, mereka melakukan  counter  terhadap  negara-negara  debiturnya  agar  tidak  menerapkan  konsep SWF ini. Karena Ketika negara-negara nasabah IMF menerapkan SWF s maka negara-negara tersebut  akan  meninggalkan  IMF  karena  mereka  telah  mempunyai  sumber  dana  untuk membangun  diri  mereka.  Sebagaimana  dalam  artikel  Simon  Johnson  seorang  Direktur Departemen  Penelitian  IMF  yang  juga  merupakan  Konselor  Ekonomi  di  Amerika  Serikat, beliau mengungkapkan bahwa SWF dapat berkontribusi pada ledakan global yang Panjang dari segi produktivitas yang tentu pertumbuhannya sangat cepat di seluruh dunia, dan ini akan  menjadi  krisis  bagi  negara-negara  yang  tidak  mempunyai  sumber  daya  alam  yang asetnya dikelola dalam bentuk SWF .
Tujuan  paper  adalah  meninjau  secara  literatur  yang  ada  terkait  dengan  akar Sovereign  Wealth  Funds untuk  memahami  model  pendanaan  ini  secara  rinci.  Untuk menemukan  informasi  mengenai  pertanyaan  penelitian  utama,  komponen  utama,  dan karakteristik SWF .  pada  fase  ini  juga  memberikan  analisis  sejarah,  pertumbuhan,  peran, strategi investasi, peraturan SWF , standar operasi, tren saat ini dan debat tentang dampak keuangan global dari adanya teori SWF ini. Analisis dari setiap aspek yang berbeda tentang SWF memungkinkan seseorang untuk  mengidentifikasi factor-faktor yang mempengaruhi SWF .  Masalah  saat  ini  yang  menjadi  perhatian  dunia  di  media  adalah  tata  Kelola, transparansi,  akuntabilitas,  motif  investasi  yang  dibahas  dalam  domain  penilaian SWF . Tentu ini harus juga mengidentifikasi isu-isu utama dalam trens global tentang SWF seperti pengaruhnya  terhadap  ekonomi,  pembangunan  regional,  dan  dampaknya  terhadap  pasar keuangan global serta perdagangan internasional. Analisis literatur yang reflektif dan kritis seperti  itu,  akan  memberikan  pandangan  komprehensif  tentang SWF dan  sistem manajemennya.
Mengikuti Sovereign  Wealth  Funds secara  definisi  tentu  memerlukan  perspektif yang  berbeda  tentang  asal  dari  model  pendanaan  ini.  Tujuan,  sumber  uang  dan  tujuan utama  mereka  atau  tujuan  memulai  dana  kekayaan.  (Kotter  &  Lel,  2011)  berpendapat bahwa SWF dapat  didefinisikan  sebagai  langkah  investasi  milik  pemerintah  tanpa
kewajiban  eksplisit  kepada  pemiliknya  selain  dari  dalam  negeri  kepada  pemerintah, paparan  secara  signifikan  terhadap  asset  asing  berisiko  tinggi  dan  cakrawala  investasi jangka panjang. Sedangkan (Dewenter et al., 2010) mendefinisikan bahwa SWF merupakan kendaraan  invetasi  yang  mengelola  portfolio  atas  nama  pemerintah  mereka  dan  modal investasi mereka biasanya berasal dari pendapatan minyak bumi seperti dana wilayah GCC, Russia  atau  Norwegia,  dapat  juga  berupa  transaksi  berjalan  yang  persisten  seperti  di negara Tiongkok atau Singapura.
Definisi-definisi  tersebut  menjelaskan  sumber-sumber  cadangan  input  untuk sovereign  wealth  funds dan  pemanfaatan  dana  input  tersebut  ke  dalam  investasi.  Bagian tersebut  menjelaskan  sejarah  pengembangan  konseptual SWF yang  memungkinkan seseorang untuk memahami hubungan teoritis SWF dan akar yang ada. Tujuan  utama  dari  pendanaan  model  ini  adalah  untuk  meningkatkan  likuiditas dalam sistem ekonomi sekalian memantau proses untuk meningkatkan profitabilitas dan basis  asset  sebagaiman  diatur  oleh  peraturan  masing-masing  pemerintah  atau kementerian yang mengelola dana tersebut. Jika kita menyimpulkan makna dasar SWF dari namanya maka terdapat komponen “ Sovereign ” yang berarti penguasa atau menambah arti strategis  dan  kepemilikan  negara  pada  dana  ini,  pada  kata  “wealth”  dalam  istilah SWF dikatakan lebih terkait dengan penciptaan dan pemeliharaan asset keuangan yang berbeda, misalnya saham ekuitas, obligasi, properti, logam mulia, dan instrument keuangan lainnya. Jika membahasnya secara umum, SWF dapat didefinisikan sebagai asset dan dana investasi yang dimiliki dan dikelola oleh pemerintah. Sumber dana aliran masuk untuk SWF adalah cadangan devisa, ekspor komoditas, hasil privatisasi, atau surplus akun fiscal. Terlepas dari penciptaan  kekayaan  tersebut, SWF memiliki  tujuan  utama  yaitu  stabilisasi  mata  uang ( Currency ), peningkatan perdagangan bilateral, atau control ekonomi dalam negari seperti harga komoditas dan inflasi (Mahajan et al., 2008). Itu tidak mungkin menganggap mereka homogen  sesuai  dengan  karakteristik  karena  sumber  dana  mereka,  struktur  tata  Kelola, pola  investasi,  tujuan  dan  manajemen  operasi  sangat  jauh  berbeda.  Sebagai  contohnya adalah  dana  pension  pemerintah  negara  Norwegia  tidak  memisahkan  badan  hukum  dari bank sentral negara sebagaimana Korea  membentuk badan hukum lain untuk penglolaan investasi dari Pemerintah Korea (Bernstein et al., 2013).
Tabel 1. Berbagai Sumber dan Tujuan SWF
Tujuan Sumber Komoditas/pendapatan Tujuan Fiskal Cadangan Devisa Stabilisasi aliran pendapatan Dana Cadangan Kuwait Dana Stabiliasai Minyak Meksiko Dana pensiun atau pemanfaatan masa depan Dana kesejahteraan nasional Rusia, Norwegia mengatur dana pensiun global Dana masa depan Australia, dana super Selandia Baru Manajemen Kepemilikan Pemerintah Perusahaan Investasi Oman, Mubadala (UEA) Temasek (Singapura), Khazanah (Malaysia) Kepemilikan bank China dikelola oleh perusahaan investasi Cina Kekayaan atau optimalisasi risiko/pengembalian Dana cadangan negara Oman, Otoritas investasi Abu Dhabi (ADIA) Govt Investment Corporation (Singapura) Cadangan Devisa Singapura dikelola oleh co investasi pemerintah atau cadangan devisa Korea oleh perusahaan investasi Korea
Sumber: (Al-Saidi, 2012)

## METODE
Metodologi  dalam  kajian  ini  menggunakan  metode  kajian  literatur  ( Library Research ) dengan pendekatan komparatif. Studi kepustakaan merupakan suatu studi yang digunakan  dalam  mengumpulkan  informasi  dan  data  dengan  bantuan  berbagai  macam material yang  adai  di perpustakaan seperti dokumen, buku, majalah,  kisah-kisah sejarah, dan  sebagainya  (Timotius,  2017).  Pendekatan  komparatif  disini  digunakan  untuk membandingkan suatu kebijakan pada suatu negara, tujuan dari penelitian komparasi yang lebih untuk menyelidiki kemungkinan adanya hubungan sebab akibat dan mencari faktor yang memungkinkan menjadi penyebab melalui data tertentu. Pendekatan komparatif ini akan digunakan secara implisit maupun eksplisit dalam kebijakan pendapatan negara satu dengan lainnya (Djuwita, 2014).
Metode  penelitian  kepustakaan  ini  digunakan  untuk  Menyusun  konsep  terkait dengan SWF yang nantinya menjadi pijakan kebijakan yang dapat diterapkan di Indonesia, untuk  mendapatkan  gambaran  keberhasilan  penerapan SWF ,  kita  memerlukan  studi komparasi  pada  kebijakan SWF di  Negera  Oman.  Langkah-langkah  dalam  penelitian kepustakaan menurut (Kuhlthau et al., 2011) adalah sebagai berikut: a) Pemilihan topik, b) Eksplorasi fokus penelitian, c) Menentukan fokus penelitian, d) Pengumpulan sumber data, e) Persiapan penyajian data, dan f) Penyusunan laporan.
Sedangkan  pada  penelitian  studi  komparatif,  Langkah-langkahnya  menurut (Djuwita,  2014)  adalah  sebagai  berikut:  a)  Mendefinisikan  masalah,  b)  Melakukan penelaahan kepustakaan, c) Merancang cara pendekatannya dengan memilih subjek-subjek yang akan digunakan serta sumber-sumber yang relevan, memilih atau Menyusun Teknik yang akan digunakan untuk mengumpulkan data, dan menentukan kategori-kategori untuk mengklasifikasikan  data  yang  jelas,  sesuai  dengan  tujuan  studi,  dan  dapat  menunjukan kesamaan atau saling berhubungan, d) Memvalidasi Teknik untuk mengumpulkan data itu dan  menginterpretasikan  hasilnya  dengan  cara  yang  jelas  dan  cermat,  e)  Mengumpulkan dan menganalisis data, dan f) Penyusunan laporan.
Sumber  data  menjadi  bahan  dari  penelitian  ini  berupa  buku,  jurnal,  situs  internet yang terkait dengan topik terpilih. Sumber data penelitian ini terdiri dari  5  buku dan  10 jurnal tentang penerapan SWF di negara Oman maupun teks book SWF s.
Pada  Teknik  pengumpulan  data,  penelitian  ini  menggunakan  instrument dokumentasi,  yaitu  mencari  data  mengenai  hal-hal  atau  variable  yang  berupa  catatan, buku,  makalah  atau  artikel,  jurnal  dan  sebagainya  (Arikunto,  2010).  Instrument penelitiannya  berupa  daftar check  list klasifikasi  bahan  penelitian,  skema/peta  penulisan dan format catatan penelitian.
Untuk  dapat  melakukan  kolaborasi  studi  kepustakaan  dengan  studi  komparasi, maka Teknik pengumpulan datanya pun kami kolaborasikan. Namun penulis lebih banyak pada  penggunaan  Teknik  studi  kepustakaan  untuk  menganalisis  model  komparasi penerapan SWF pada  negara  Oman  dengan  Indonesia.  Karena  Indonesia  belum menerapkan SWF dalam  kebijakan  ekonominya,  jadi  kami  melakukan  analisis  dari  sisi strategi penerapan kebijakan SWF karena kebijakan SWF ini belum resmi digunakan. Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode analisis isi ( Content Analysis ). Analisis model ini digunakan untuk mendapatkan inferensi yang valid dan  dapat  diteliti  ulang  berdasarkan  konteksnya  (Krippendorff,  1993).  Pada  analisis  ini penekanannya  pada  proses  memilih,  membandingkan,  menggabungkan  dan  memilah berbagai  pengertian  hingga  ditemukan  informasi  yang  relevan  (Fitrah,  2018).  Untuk menjaga proses pengkajian dan mencegah salah persepsi (kesalahan pengertian manusiawi yang  bisa  terjadi  karena  kekurangan  penulis  Pustaka)  maka  dilakukan  pengecekan  antar Pustaka (Sutanto, 2005).
Teknik Analisa pada pendekatan komparasi dapat melakukan Analisa non hipotesis, yaitu  dengan  cara  peneliti  mengadakan  komparasi  status  fenomena  dengan  standarnya. Karena  pada  penelitian  ini  tidak  menggunakan  hipotesis,  maka  Langkah-langkah  analisis data pada penelitian ini adalah (a) persiapan, (b) mentabulasi data, dan (c) penerapan data sesuai dengan pendekatan penelitian.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## 1. Penerapan Kebijakan Sovereign Wealth Funds ( SWF s) di Negara Oman
Seiring dengan kekuatan eksternal seperti persaingan, hukum dan perdagangan, faktor-faktor  lain  dalam  negara  seperti  kebijakan,  hukum  dan  pola  pikir  penduduk untuk  bisnis,  perdagangan  dan  ekonomi  dengan  kepercayaan  agama  dan  budaya memiliki  penekanan  lebih  besar  pada  pertumbuhan  negara.  Faktor-faktor  ini  dapat dikategorikan sebagai internal negara dan bersifat kualitatif sebagai sulit diukur secara kuantitas.  Pemerintah  di  seluruh  dunia  menyiapkan  anggaran  fiskal  dan mengumumkan  rencana  peningkatan  dalam  berbagai  skema,  visi,  dan  serangkaian reformasi  yang  biasanya  dilaksanakan  melalui  perubahan  perencanaan  dan administrasi.
Krisis  dan  resesi  kredit  baru-baru  ini  menunjukkan  bahwa  perencanaan, evaluasi dan pengendalian untuk transaksi investasi adalah alat yang diperlukan untuk mengendalikan  krisis  seperti  itu  lebih  lanjut.  Di  banyak  negara  di  kawasan  Timur Tengah dan GCC, pemerintah adalah perusahaan terbesar dan sangat bergantung pada tenaga  kerja  asing  sebagai  kekurangan  tenaga  kerja  lokal.  Juga,  ada  kekurangan investasi  dari  bisnis  swasta  untuk  menjadi  pengusaha  utama.  Dengan  demikian, kebijakan  pemerintah  dan  pengaruhnya  langsung  pada  manajemen SWF memiliki dampak besar pada pertumbuhan SWF . SWF dianalisis  secara  selektif  dengan  cara  membandingkan  berbagai  atribut yang dimiliki dan setiap permasalahan dalam penelitian. Misalnya, struktur organisasi, proses  pengambilan  keputusan,  strategi  investasi,  kontrol  manajemen,  tata  kelola, alokasi  dan  kesepakatan  aset,  hak  dan  peraturan  investasi,  tujuan  dan  perspektif pengaturan dana ini. Kedua dana kasus akan dianalisis berdasarkan faktor-faktor yang disebutkan  dalam  proposisi  teoritis  yang  akan  menghasilkan  perbandingan  antara proposisi  berdasarkan  teori  dan  praktik  industri  yang  diikuti  oleh SWF s.  Ini  akan membantu  dalam  mengembangkan  prosedur  implementasi  untuk  rencana  aksi  yang direkomendasikan dalam Oman SWF (Ju et al., 2009).
Tujuan  utama  dari  bagian  ini  adalah  untuk  melaksanakan  strategi  penelitian sebagaimana  disebutkan  dalam  bagian  metodologi  dengan  melakukan  pengumpulan data sekunder dan menafsirkan temuan analisis data yang diperoleh berdasarkan pada kedua  kasus  pendanaan.  Bagian  dari  tesis  ini  menjadi  bagian  integral  dari  proses deduksi  untuk  menguji  proposisi  teoritis  seperti  yang  dijelaskan  dalam  metodologi (Neuman & Celano, 2006). Ini memfasilitasi untuk menemukan jawaban atas masalah penelitian  dan  masalah  yang  didefinisikan  dalam  pendahuluan  pada  artikel  ini. Masalah-masalah penelitian ini terkait dengan konstruk mendefinisikan variabel yang membentuk  proposisi  teoritis.  Oleh  karena  itu,  diskusi  dan  jawaban  untuk  masalah penelitian  ini  mendukung SWF berfungsi  secara  keseluruhan.  Temuan  dari  data sekunder  dalam  bagian  ini  dapat  menghasilkan  pandangan  yang  berbeda  tentang berbagai  komponen SWF yang  dapat  membantu  peninjauan SWF sebagai  sebuah fenomena (Eisenhardt, 1989).
Negara  Oman  terletak  di  wilayah  Teluk  yang  memiliki  kepentingan  strategis dalam  perdagangan  internasional  dan  regional  sejak  lama  dan  telah  memperoleh
posisi dominan di Dewan Kerjasama Teluk (GCC). Sumber daya alam yang besar dari minyak dan gas, warisan budaya yang telah lama berdiri dan ikatan politik yang baik dengan  negara-negara  di  seluruh  dunia  telah  mendapatkan  tempat  penting  dalam perdagangan, keuangan, dan ekonomi global untuk Oman. Pemerintahan negara yang damai dan stabil sejak tahun 1970 dan seterusnya oleh Sultan Qaboos bersama dengan upaya  pembangunan  dan  pendekatan  liberalisasi  yang  cermat  oleh  Oman  telah menciptakan  tempat  yang  mengagumkan  bagi  Oman  dalam  GCC  dan  politik  global. Oman  jelas  diposisikan  dengan  baik  dengan  perkembangan  saat  ini,  proses transformasi ekonomi dan terobosan-terobosan besar seperti Perjanjian Perdagangan Bebas (FTA) dengan AS diimplementasikan mulai Januari 2009. Oman memiliki salah satu  pengakuan  tertinggi  di  kawasan  ini  dengan  mencetak  peringkat  25  pada  indeks perdamaian  global,  ke-41  di  indeks  transparansi  keseluruhan  dan  ke-57  dalam  iklim bisnis oleh Bank Dunia pada 2008 ( The Report: Oman 2009 ).
Pemerintah  Oman  dalam  rencana  pembangunan  ketujuh  lima  tahun,  telah menciptakan  visi  strategis  jangka  panjang  untuk  tahun  1995  hingga  2020. Implementasi  program  privatisasi  baru-baru  ini  telah  menyebabkan  lonjakan pertumbuhan dalam investasi lokal dan asing di sektor industri seperti listrik dan air. Tujuan  rencana  tersebut  termasuk  meningkatkan  dan  mempercepat  transformasi ekonomi dengan meningkatkan fokus pada produksi gas alam, pengembangan industri pariwisata,  ekspor  non-minyak,  pengembangan  modal  manusia,  perluasan  sektor informasi, komunikasi dan teknologi (TIK) sambil meningkatkan  keseluruhan negara infrastruktur.
Penciptaan  kekayaan  utama  atau  sumber  pendapatan  negara  masih  dari sumber  daya  minyak  dan  gas  alam,  yakni  minyak  dan  gas  bumi,  menyumbang  lebih dari  90%  dari  total  ekspor  barang  dan  jasa  Oman.  Untuk  memberikan  perlindungan terhadap  harga  minyak  yang  rendah  di  pasar  dunia,  Pemerintah.  Oman  adalah  salah satu  negara  pertama  di  kawasan  ini  yang  mendirikan  dana  cadangan  umum  negara ( SGRF )  yang  juga  dikenal  sebagai  dana  stabilisasi  umum  negara  ( OGSF )  pada  tahun 1980. Ini adalah titik awal Sovereign Wealth Funds ( SWF ) Oman pada tahun 1980 yang sekarang terdiri dari empat dana berbeda: dana cadangan negara, dana minyak bumi, dana infrastruktur nasional dan dana lain dimulai pada tahun 2006 dinamakan sebagai Dana  Investasi  Oman  (www.SWFinstitute.org,  2011).  Keempat  dana  ini  berada  di bawah manajemen langsung Departemen Keuangan sedangkan sembilan dana pensiun lainnya yang hanya memiliki izin investasi dalam negeri dikelola oleh masing-masing departemen fungsional. Misalnya, selama harga minyak tinggi pada 2008, kira-kira. US $ 150 per barel, SWF Oman menambahkan US $ 2,2 miliar ke dana cadangan minyak yang diperkirakan memiliki aset dalam kisaran US $ 8,2 miliar hingga 13 miliar pada September  2007.  Sejak  itu,  penciptaan  dana  cadangan  negara,  Pemerintah.  telah menciptakan  dua  belas  lebih  banyak  dana  seperti  yang  dijelaskan  di  atas  untuk melindungi anggaran dan untuk mendiversifikasi investasi untuk pertumbuhan jangka panjang dan untuk menghadapi implikasi keuangan di masa depan di negara tersebut (The  Report  OMAN,  2009).  Beberapa  langkah  privatisasi  baru-baru  ini  seperti restrukturisasi  transmisi  tenaga,  layanan  pos  dan  sektor  pengelolaan  limbah  padat sedang dalam proses. Ini akan meningkatkan persaingan bagi perusahaan lokal untuk tumbuh,  untuk  meningkatkan  ketersediaan  layanan  yang  lebih  efektif  dan  efisien, investasi  asing  langsung  dan  membebaskan  keuangan  negara  untuk  proyek-proyek penting  dan  pembangunan  lainnya.  Pertumbuhan  PDB  5%  hingga  6%  telah dipertahankan  dalam  lima  tahun  terakhir  seperti  yang  dilaporkan  oleh  Bank  Sentral Oman.  Oman  telah  membuktikan  cadangan  minyak  bumi  sekitar  4  miliar  barel.  Ini
adalah sumber yang terbatas dan oleh karena itu pemerintah Oman bertujuan untuk mengubah  posisi  ekonomi  yang  bergantung  pada  minyak  menjadi  ekonomi  multi- channeled  dan  non-minyak  seperti  negara-negara  berkembang  dan  negara-negara industri  di  seluruh  dunia.  Pemerintah  Oman  bertujuan  agar  negara  itu  menjadi eksportir utama dengan penekanan khusus pada industri manufaktur.
Oleh  karena  itu,  tujuan  strategis  untuk  mencapai  keseimbangan  ekonomi  dan pertumbuhan  yang  berkelanjutan  tergantung  pada  pengembangan  sumber  daya manusia,  diversifikasi  ekonomi  dan  pengembangan  sektor  swasta  sebagaimana tercantum dalam visi untuk Oman 2020. Namun, kebijakan saat ini memiliki hambatan yang melekat pada pertumbuhan yang dibuktikan dengan  pertumbuhan yang lambat dari tiga dekade terakhir SWF Oman dibandingkan dengan negara-negara anggota GCC lainnya  yang SWF nya  telah  tumbuh  lebih  dari  ratusan  miliar.  Oleh  karena  itu, tantangan  utama  bagi  Oman  dan  pemerintahnya  adalah  Meningkatkan  defisit  fiskal dalam anggaran umum dan cadangan keuangan menurun, Meningkatkan defisit fiskal dalam  anggaran  umum  dan  cadangan  keuangan  menurun,  Cadangan  minyak  yang terbatas  untuk  dua  dekade  ke  depan,  Menonjolnya  peran  pemerintah  dalam  industri lain  mengurangi  peluang  seperti  investor  swasta  dan  inovasi  melalui  peningkatan persaingan,  Kurangnya  mekanisme  pemantauan  dan  kontrol  yang  sesuai  di  sektor keuangan  dan  lainnya,  Integrasi  yang  lemah  antara  minyak  dan  sektor-sektor pendukung  lainnya  yang  mengarah  pada  hasil  berkualitas  rendah  dibandingkan dengan  standar  internasional  dan  tolok  ukur  industri,  Efisiensi  rendah  dan pemanfaatan  sumber  daya  yang  tersedia  tidak  efektif,  Efisiensi  rendah  dan pemanfaatan  sumber  daya  yang  tersedia  tidak  efektif,  Kurang  penting  bagi pengembangan  sumber  daya  manusia  dan  sedikit  profesi,  dan  Ketidakmampuan tenaga kerja lokal untuk menyesuaikan permintaan global dengan kemajuan teknologi. Di  satu  sisi,  pendirian  dan  keberhasilan  menjalankan  dana  kekayaan  negara tampaknya menjadi solusi yang menjanjikan bagi Oman. Di sisi lain, dana kekayaan ini mengambil  input  dari  pendapatan  minyak.  Oleh  karena  itu,  harga  minyak  di  pasar global  dan  cadangan  minyak  dengan  Oman  memainkan  peran  penting  dalam pencapaian  Visi  2020  untuk  Oman.  Dampak  pada  pendapatan SWF dari  pendapatan minyak  dapat  memiliki  efek  yang  diperbesar.  Sebagai  contoh,  hanya  satu  kejutan deviasi standar dalam harga minyak dapat membuat penurunan pendapatan menjadi 6%  dari  PDB  ketika  pendapatan  minyak  hanya  20%  dari  PDB  (Devlin  dan  Titman 2004;  Mitchell,  et  al  2008).  Dari  statistik  ini,  orang  dapat  menyimpulkan  efek turbulensi dari harga minyak ke Oman dan SWF -nya di mana pendapatan minyak lebih dari  90%  dari  PDB  mereka.  Negara-negara  seperti  Chili  dan  Venezuela  telah merancang  dana  mereka  untuk  mengimbangi  fluktuasi  harga  semacam  itu.  Kadang, selama harga minyak rendah, pemerintah ini mungkin harus menutup investasi SWF yang dilakukan selama harga minyak tinggi jika bisnis tidak berkinerja baik. Ini lebih mahal daripada melakukan investasi yang salah. Ini lagi menjadi masalah utama bagi para pengambil keputusan di pemerintahan dan bisnis. Untuk mengurangi efek seperti itu, SWF harus memiliki strategi investasi yang tepat, investasi yang menguntungkan, dan aliran dana yang stabil (Devlin & Titman, 2004).
Untuk negara seperti Oman, pengembalian yang menguntungkan, pertumbuhan dan  stabilisasi  mata  uang  sangat  penting  untuk  dampak  langsung  terhadap  ekonomi dan  kehidupan  penduduk  mereka  (Swensen,  2009).  Misalnya,  jika SWF kecil dibandingkan  dengan  negara  lain  dan  masih  merupakan  sumber  tunggal  terbesar untuk  menyeimbangkan  sistem  keuangan,  maka  ia  memiliki  dua  masalah  utama: mengelola stabilitas dana dan mempertahankan profil rendah tanpa mengungkapkan
Ciptaan disebarluaskan di bawah Lisensi Creative Commons Atribusi-BerbagiSerupa 4.0 Internasional.
informasi strategis tanpa dana besar mengikuti pimpinan. Ini persis seperti SWF Oman. Ini membuat  orang berpikir tentang mekanisme operasi pengambilan keputusan dan manajemen keseluruhan dalam SWF . Oleh karena itu, tantangan-tantangan praktis ini mengungkapkan  pentingnya SWF bagi  ekonomi  Oman.  Salah  satu  upaya  tersebut dilakukan dalam tesis ini dengan menganalisis SWF Oman dibandingkan dengan SWF lain yang berkembang dengan baik dan menguntungkan. Kesultanan  Oman  meluncurkan State  Geneal  Reserve  Fund (SGRF)  atau  Dana Cadangan  Umum  Negara  ini  pada  tahun  1980  dengan  keputusan  Royal  untuk mengelola kekayaan negara dari pendapatan minyak, pengembalian dari investasi dan cadangan devisa Kesultanan Oman. SGRF dimiliki oleh Kesultanan Oman dan dikelola oleh  Kementerian  Keuangan  Oman.  Sumber  moneter  SGRF  adalah  cadangan  devisa dari pendapatan ekspor migas dan aset lancar bernilai sekitar US $ 8,2 miliar hingga 13 miliar.  Manajemen  operasional  SGRF  dikelola  oleh  Kementerian  Keuangan (Kemenkeu).  Tidak  ada  mekanisme  pengaturan  yang  diterapkan  oleh  Kemenkeu  dan tidak ada informasi yang diketahui oleh departemen pemerintah lainnya.
Masalah  utama  dalam  mengumpulkan  data  sekunder  adalah  bahwa  SGRF memiliki  transparansi  dan  tingkat  pengungkapan  yang  sangat  rendah.  Ini  tidak menghasilkan  informasi  tentang  Oman SWF dalam  domain  publik  seperti  tidak  ada laporan  apa  pun  yang  dipublikasikan.  Oman SWF (SGRF)  tidak  dipantau  oleh departemen pemerintah mana pun kecuali Kementerian Keuangan. Ini diketahui dari diskusi  awal  dengan  karyawan  Oman SWF .  Upaya  itu  dilakukan  untuk  mendapatkan sebanyak  mungkin  informasi  terkait  SGRF  dari  laporan  departemen  pemerintah lainnya  seperti  Bank  Sentral  Oman  (CBO).  Atribut  berikut  menjelaskan  status  SGRF saat ini, strategi dan operasinya.
Pemerintah  Oman  belum  menerapkan  kerangka  kerja  manajemen  atau peraturan dalam tindakan dana kekayaan mereka. Tanggung jawab formal manajemen SGRF  berada  di  tangan  Kementerian  Keuangan  (selanjutnya  disebut  Kemenkeu)  di mana keputusan diambil oleh wewenang diskresi Menteri Keuangan. Dana masuk dan keluar  dikelola  oleh  Bank  Sentral  Oman  (CBO).  Namun,  SGRF  tidak  diperlakukan sebagai entitas terpisah seperti dalam kasus Norwegia. SGRF memiliki kurang dari 100 karyawan. Para karyawan ini bekerja untuk Kementerian Keuangan dan mereka tidak dilatih untuk mengelola SWF , transaksi atau operasinya, investasi. Tidak ada perjanjian tertulis mengenai peran bersama Kemenkeu dan KSM namun mereka secara bersama- sama bertanggung jawab untuk mengelola SWF .
Pemerintah  Oman  belum  menerapkan  kerangka  kerja  manajemen  atau peraturan dalam tindakan dana kekayaan mereka. Tanggung jawab formal manajemen SGRF  berada  di  tangan  Kementerian  Keuangan  (selanjutnya  disebut  Kemenkeu)  di mana keputusan diambil oleh wewenang diskresi Menteri Keuangan. Dana masuk dan keluar  dikelola  oleh  Bank  Sentral  Oman  (CBO).  Namun,  SGRF  tidak  diperlakukan sebagai entitas terpisah seperti dalam kasus Norwegia. SGRF memiliki kurang dari 100 karyawan. Para karyawan ini bekerja untuk Kementerian Keuangan dan mereka tidak dilatih untuk mengelola SWF , transaksi atau operasinya, investasi. Tidak ada perjanjian tertulis mengenai peran bersama Kemenkeu dan KSM namun mereka secara bersama- sama bertanggung jawab untuk mengelola SWF .
Tujuan  dan  strategi  utama  SGRF  tidak  jelas  tetapi  tujuannya  adalah  untuk memanfaatkan  pendapatan  dari  hasil  pendapatan  minyak,  gas  dan  produk  minyak bumi.  Dengan  demikian,  adalah  tanggung  jawab  Kemenkeu  dan  KSM  untuk memastikan  peningkatan  dan  keuntungan  dari  investasi  yang  dilakukan.  Penghasilan dari  SGRF  harus  mencapai  populasi  Oman.  Diagram  berikut  menunjukkan  struktur
hubungan  tanggal  antara  Pemerintah  Oman,  departemen  Kementerian  dan  Bank Sentral Oman.
Gambar 1. Tampilan Keberadaan Organisasi SWF dengan Kerjasamanya Adaptasi dari Bank Central Oman (CBO) ( The Report: Oman 2009 , 2000)
Sebagai  bukti  dari  struktur  organisasi,  bentuk  SGRF  saat  ini  adalah  salah  satu portofolio menteri dalam Pemerintah. dari Oman. Menurut undang-undang, Kemenkeu seharusnya  melaporkan  rincian  SGRF  kepada  Auditor  General,  Bank  Sentral  Oman, dewan  tinggi  dan  Syura  -  parlemen  seperti  yang  ditunjukkan  di  atas  dalam  diagram; namun Kemenkeu tidak melaporkan rincian SGRF kepada pemangku kepentingan ini. Oleh karena itu dalam kasus SWF Oman.
SGRF  mendapat  dukungan  penuh  dari  Pemerintah  Oman  dan  Sultan  namun tidak  ada  mekanisme  kontrol  manajemen  di  tempat  itu.  Satu-satunya  komponen strategi  investasi  yang  diterapkan  oleh  SGRF  adalah  batas  arus  masuk  dana  dari pendapatan  minyak  yang  saat  ini  15%.  Batas  tersebut  dapat  dinaikkan  ketika  harga minyak  tinggi  yang  memungkinkan  ekspansi  basis  aset,  penciptaan  portofolio,  dan pengembalian  yang  meningkat.  Fundamental  lainnya  seperti  penilaian  investasi, alokasi  aset,  pengukuran  dan  tolok  ukur  kinerja  SGRF  hilang  dari  kebijakan Kementerian  Keuangan  saat  ini.  Dengan  demikian,  manajemen  saat  ini  dan  strategi investasi memerlukan $ transformasional dan perubahan strategis di Oman SWF (Al- Saidi, 2012).
Sebagaimana  terbukti  dari  pembahasan  gaya  manajemen  di  atas  dan  strategi investasi  yang  sangat  lemah  -  tidak  terencana,  mudah  untuk  menyimpulkan  bahwa keterampilan  karyawan  tidak  digunakan  untuk  menumbuhkan  dana.  Selain  itu, Kementerian  Keuangan  tidak  mengizinkan  departemen  atau  dewan  lain  mana  pun memiliki  masukan  dalam  mengelola  SGRF.  Departemen  pemerintah  lainnya  dan manajemen puncak SWF tidak memiliki informasi terkini dan akurat tentang apa yang terjadi  di  Oman SWF .  Tidak  ada  laporan  yang  dipublikasikan  di  domain  publik  juga. Dengan  demikian,  tata  kelola  dan  transparansi  hampir  tidak  ada  dalam  manajemen SWF Oman.  Tidak  ada  karyawan  atau  pengambil  keputusan  yang  bertanggung  jawab jika  Oman SWF membuat  kerugian  dalam  kesepakatan  investasi.  Dengan  demikian, profitabilitas adalah masalah serius bagi SGRF.

## 2. Strategi Penerapan Kebijakan Sovereign Wealth Funds ( SWF s) di Indonesia
Cikal  bakal  pembentukan SWF di  Indonesia  sebenarnya  sudah  digagas  cukup lama,  pemerintah  melalui  Kementerian  Keuangan  telah  membentuk  Pusat  Investasi Pemerintah  (PIP)  yang  digadang-gadang  untuk  menjadi SWF- nya  Indonesia berdasarkan  Peraturan  Menteri  Keuangan  Nomor  52/PMK.02/2007.  Konsep  PIP sendiri  sebenarnya  mengacu  pada  model SWF yang  dimiliki  oleh  Singapura  yaitu Government  Investmen  Center  (GIC)  dan  Temasek  Holding  (BUMN  Singapura)  juga model BUMN Malaysia atau Khazanah Nasional.
Terkait dengan PIP sendiri, diawal pendiriannya mendapatkan suntikan modal Rp 4 triliun, namun dalam perjalanannya investasi yang dikelolanya tidak berkembang sebagaimana  harapan  pemerintah,  yang  akhirnya  pada  tahun  2015  PIP  di  likuidasi berdasarkan  Peraturan  Menteri  Keuangan  Nomor  232/PMK.06/2015.  Aset-aset  yang dimiliki  oleh  PIP  ini  akhirnya  dialihkan  kepada  PT  Sarana  Multi  Infrastruktur  (SMI) yang dijadikan bank infrastruktur. Asset tersebut berupa kas dan investasi langsung. Kas  tersebut  meliputi  dana  tunai  investasi,  dana  geothermal,  dan  dana  lain  yang dikelola PIP sebelumnya.
Sebagaimana kita ketahui, bahwa pada awal tahun 1970 pemerintah Singapura memindahkan  kepemilikan  Departemen  Keuangan  ke  Temasek  yang  merupakan SWF nya Singapura. Kemudian diikuti oleh departemen lain yang mentransfer  seluruh asset  mereka  ke  dalam  kepemilikan  khusus  sektor  besar  seperti  ShengLi  Holding (industry  pertahanan)  dan  Kementerian  Pembangunan  Nasional  (pengembangan perumahan  dan  korporasi  pertanahan)  yang  seluruh  asetnya  digabungkan  keadalam portfolio Temasek pada awal tahun 1980.
Suatu  saat  reformasi  sektor  public  akan  menjadi  penarik  yang  kuat  untuk penciptaan SWF pada  pendanaan  non-karbon.  Sejumlah  negara  seperti  Kahzakhtan, China, Oman, dan Arab Saudi telah melakukan niat mereka untuk mempertimbangkan reformasi  perusahaan  negaranya  seperti  yang  Singapura  lakukan  pada  Temasek. Sehingga  di  era  meningkatnya  defisit  anggaran  dan  kebutuhan  untuk  mereformasi sector-sektor  BUMN  yang  besar  kandidat  potensial  seperti  Indonesia  tentu  akan mengikuti menerapkan SWF pada pengelolaan kekayaan negaranya.

## Tabel 2. Negara yang memiliki rencana merestrukturisasi BUMN
Negara Sektor/Industri Entitas Potensial yang Terlibat Alasan Restrukturisasi Pertimb angan SWF Role Model Tiongkok Logistic, energy, industry, Telkom BUMN dibawah SASAC Kombinasi fiscal dan tekanan efisiensi, pengenalan ketertiban pasar Ya Temasek (Singapura) Saudi Arabia Energy Aramco Diversifikasi Ya Temasek (Singapura) Oman Energi Restrukturisasi dan Efisiensi Ya Indonesia Energi, pertambangan, infrastruktur, perumahan, pelayanan finansial 199 BUMN besar termasuk Pertamina Restrukturisasi dan Efisiensi Ya Khazanah Nasional (Malaysia)

## Sumber: (Bernstein et al., 2013) diolah
Berdasarkan tabel diatas, Indonesia mempunyai 199 BUMN besar termasuk PT. Pertamina yang dapat direstrukturisasi dan efisiensi untuk menjalankan SWF-nya, kita bisa  melihat  model  Malaysia  dengan  BUMN  Khazanah  Nasionalnya  yang  melakukan
ekspansi  bisnisnya  keluar  negeri  setelah  melakukan  restrukturisasi  dan  efisiensi dalam  perusahaannya.  Beberapa  negara  lain  seperti  Tiongkok,  Saudi  Arabia,  bahkan Oman yang sudah menerapkan SWF juga telah merencanakan untuk resktrukturisasi pada BUMNnya masing-masing.
Perbedaan  prioritas  utama  antara SWF ini  adalah  apa  yang  dibutuhkan  Oman adalah  untuk  menciptakan  strategi  investasi  dasar  dan  kerangka  kerja  tata  kelola untuk  mencapai  tujuan  dana  lebih  lanjut  sedangkan SWF pada  kasus  di  Indonesia menghitung keseluruhan investasi dasar dan  kemudian dibentuk  kerangka  kerja tata Kelola  untuk  dapat  mengelola  investasi  tersebut.  Meskipun  Oman  bukanlah  contoh sempurna  untuk  penerapan SWF di  Indonesia,  namun  kita  dapat  mengambil  konsep SWF yang ada pada negara Oman untuk dijadikan pijakan strategi SWF terutama pada pengelolaan  cadangan  minyak  bumi  dan  mineral  lainnya.  Kita  dapat  membentuk lembaga Satuan Kerja Khusus Mineral dan Batubara (SKK Minerba) untuk menghitung keseluruhan  asset  mineral  dan  batu  baru  yang  kita  miliki,  SKK  Minerba  ini  dapat dijadikan  lembaga  pengelola  dana  investasi  yang  dimiliki  pemerintah  di  bidang mineral  dan  batubara.  Konsep  badan  pengelola SWF ini  juga  dapat  dikembangkan dalam  bentuk  lain  atau  pengelolaan  bidang-bidang  strategis  untuk  mengkalkulasi investasi,  cadangan  devisa,  surplus  perdagangan  dan  surplus  anggaran,  dana  hasil privatisasi, dan penerimaan negara dari ekspor sumber daya alam.
Setidaknya  ada  lima  jenis  bentuk  pengelolaan SWF ,  jika  mengacu  beberapa negara  di  dunia  yang  sudah  menerapkan SWF ini  dalam  pengelolaan  kekayaan negaranya  diantaranya  adalah:  1)  Dana  stabilisasi  ( stabilization  funds ),  2)  Dana Tabungan  untuk  generasi  di  masa  depan  ( saving  or  future  generation  fund ),  3)  Dana pension ( pension reserve fund ), 4) Dana cadangan investasi ( reserve investment fund ), dan  5)  Dana  pengelola  kekayaan  negara  untuk  pembangunan  strategis  ( strategic development wealth fund ).
Meskipun  secara  risiko  pengelolaan  dana  SWF  ini  cenderung  berisiko dibandingkan  dengan  model  cadangan  devisa  tradisional  karena  imbal  hasil  ( return ) yang  diutamakan  dibandingkan  likuiditas,  namun  bagi  Indonesia SWF akan  menjadi diversifikasi terutama bagi sumber pendapatan yang berasal dari mineral dan batubara yang  cukup  banyak  dimiliki  oleh  Indonesia.  Selain  belajar  dari  Oman  kita  juga  dapat meniru  konsep  yang  dimiliki  Uni  Emirat  Arab  (UEA)  dengan  Abu  Dhabi  Investment Authority yang sekarang tercatat sebagai top 10 SWF di Dunia.

## KESIMPULAN
Selama  ini  pemerintah  Indonesia  melakukan  kajian  untuk  penerapan  kebijakan SWF ,  namun  selama  ini  model  yang  diterapkan  belum  berhasil  untuk  mengelola  dana invastasi  maupun  cadangan  devisa.  Sebenarnya  potensi  Indonesia  untuk  menerapkan kebijakan SWF ini sangat besar, mengingat kita mempunyai banyak instrument pendukung SWF seperti minyak bumi, mineral jarang, dan batubara atau juga bisa menerapkan sumber dana  pensiun  sebagaimana  yang  dilakukan  oleh  Norwegia  dan  Jepang  dalam  melakukan invansi investasinya ke luar negeri. Secara garis besar sebenarnya SWF ini cukup berisiko karena  mengandalkan  imbal  hasil  ( return )  yang  cepat  dibandingkan  likuiditas.  Namun justru  hal  tersebut  dapat  lebih  cepat  untuk  mengembangkan  dana SWF ini  dengan instrument penempatan investasi yang produktif.
Harapnya  pemerintah  lebih  cermat  dalam  penerapan  kebijakan SWF ,  harus menghitung  lebih  detail  terkait  dengan  risiko  investasi  yang  cukup  besar.  Sehingga penerapan SWF akan  lebih  terencana  dan  bisa  mewujudkan  kesejahteraan  social masyarakat Indonesia.

## DAFTAR RUJUKAN
Al-Saidi, M. (2012). Analytical study of sovereign wealth fund’s strategies and policies: A case study of Oman sovereign wealth fund [Brunel University Brunel Business School PhD Theses]. https://bura.brunel.ac.uk/handle/2438/6494
Arikunto, S. (2010). Metode Peneltian. Jakarta: Rineka Cipta .
Bernstein, S., Lerner, J., & Schoar, A. (2013). The investment strategies of sovereign wealth funds. Journal of Economic
Perspectives , 27 (2), 219–238. https://doi.org/10.1257/jep.27.2.219
Devlin, J., & Titman, S. (2004). Managing oil price risk in developing countries. The World Bank Research Observer , 19 (1), 119–139.
https://www.jstor.org/stable/3986495?seq=1
Dewenter, K. L., Han, X., & Malatesta, P. H. (2010). Firm values and sovereign wealth fund investments. Journal of Financial Economics , 98 (2), 256–278. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2010.05.006
Djuwita, P. (2014). Penelitian KOmparatif [FKIP Universitas Bengkulu]. In FKIP Universitas Bengkulu, . http://pgsdberbagi.blogspot.co.id/2014/01/penelitian-komparatif.html Eisenhardt,  K.  M.  (1989).  Making  fast  strategic  decisions  in  high-velocity  environments.
Academy of Management Journal , 32 (3), 543–576. https://doi.org/10.2307/256434 Fitrah, M. (2018). Metodologi penelitian: penelitian kualitatif, tindakan kelas & studi kasus . CV Jejak (Jejak Publisher).
Ju, X.-T., Xing, G.-X., Chen, X.-P., Zhang, S.-L., Zhang, L.-J., Liu, X.-J., Cui, Z.-L., Yin, B., Christie, P., & Zhu, Z.-L. (2009). Reducing environmental risk by improving N management in intensive  Chinese  agricultural  systems. Proceedings  of  the  National  Academy  of Sciences , 106 (9), 3041–3046. https://doi.org/10.1073/pnas.0813417106 Kotter, J., & Lel, U. (2011). Friends or foes? Target selection decisions of sovereign wealth funds  and  their  consequences. Journal  of  Financial  Economics , 101 (2),  360–381. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2011.03.007
Krippendorff,  K.  (1993).  Major  metaphors  of  communication  and  some  constructivist reflections  on  their  use. Cybernetics  &  Human  Knowing , 2 (1),  3–25. https://repository.upenn.edu/asc_papers/84/
Kuhlthau,  K.  A.,  Bloom,  S.,  Van  Cleave,  J.,  Knapp,  A.  A.,  Romm,  D.,  Klatka,  K.,  Homer,  C.  J., Newacheck,  P.  W.,  &  Perrin,  J.  M.  (2011).  Evidence  for  family-centered  care  for children  with  special  health  care  needs:  a  systematic  review. Academic  Pediatrics , 11 (2), 136–143. https://doi.org/10.1016/j.acap.2010.12.014 Mahajan,  A.,  Bhagat,  R.  M.,  &  Gupta,  R.  D.  (2008).  Integrated  nutrient  management  in sustainable rice-wheat cropping system for food security in India. SAARC Journal of Agriculture , 6 (2), 29–32.
Neuman, S. B., & Celano, D. (2006). The knowledge gap: Implications of leveling the playing field for low‐income and middle‐income children. Reading Research Quarterly , 41 (2), 176–201. https://doi.org/10.1598/RRQ.41.2.2
Sutanto, R. (2005). Dasar-Dasar Ilmu Tanah, Konsep dan Kenyataan . Kanisius. Swensen,  D.  F.  (2009). Pioneering  portfolio  management:  An  unconventional  approach  to institutional investment, fully revised and updated . Simon and Schuster. The Report: Oman 2009 . (2000). Oxford Business Group. Timotius,  K.  H.  (2017). Pengantar  Metodologi  Penelitian:  Pendekatan  Manajemen Pengetahuan untuk Perkembangan Pengetahuan . Penerbit Andi.