## PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUIDITAS, LEVERAGE, KEBIJAKAN DIVIDEN, DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

## (Studi Empiris Perusahaan Sektor Real Estate, Properti, dan Konstruksi Bangunan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2016)
Fakhrana Oktaviarni, Yetty Murni, Bambang Suprayitno
Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Pancasila Jalan Srengseng Sawah, Jagakarsa, Jakarta Selatan
Email: fakhrana1010@gmail.com

## ABSTRACT
This  research  aims  to  empirically  examine  the  effects  of  profitability,  liquidity,  leverage, dividend regulation, and company size on company’s firm value. Population of this research are companies in real estate, property, and building construction sector that are listed on Bursa Efek Indonesia during 2014-2016. Sample is determined by purposive sampling method which result in twenty-two companies involved in this research. Type of data used in this research is secondary data that was accessed through www.idx.co.id . Method of analysis in this research is multiple regression analysis. Result of this research shows that profitability ratio measured by Return on Assets, liquidity measured by Current Ratio, dividend regulation represented by Dividend Payout Ratio, and company size measured by natural logarithm of total assets affect company’s firm value, while leverage measured by Debt to Equity Ratio does not have effect on company’s firm value.
Keywords: Firm value; profitability; liquidity; leverage; dividend regulation; company’s size

## 1. PENDAHULUAN
Dalam  kegiatan  operasionalnya,  perusahaan  umumnya  memiliki  tujuan  jangka  pendek dan jangka panjang. Tujuan jangka pendek perusahaan adalah untuk memaksimalkan perolehan laba setiap periode dengan menggunakan sumber daya yang ada secara efektif. Adapun tujuan jangka  panjang  perusahaan  adalah  untuk  mempertahankan  kelangsungan  usaha  dan meningkatkan nilai perusahaan.
Nilai  perusahaan  yang  tinggi  akan  meningkatkan  kemakmuran  bagi  para  pemegang saham  karena  nilai  perusahaan  dapat  digambarkan  melalui  harga  saham  perusahaan  yang bersangkutan. Nilai perusahaan diyakini tidak hanya mencerminkan kinerja perusahaan saat ini tetapi juga dapat menggambarkan prospek perusahaan di masa yang akan datang (Putra, 2017).
Pemegang saham dapat mengetahui kinerja perusahaan dari laporan keuangan yang telah diaudit  oleh  auditor  independen.  Sesuai  dengan  Pernyataan  Standar  Akuntansi  Keuangan (PSAK)  No.  1  Tahun  2015,  tujuan  dari  laporan  keuangan  adalah  memberikan  informasi mengenai  posisi  keuangan,  kinerja,  dan  arus  kas  dari  suatu  entitas  yang  diharapkan  dapat bermanfaat bagi pengguna laporan keuangan dalam membuat keputusan ekonomi.
PENGARUH  PROFITABILITAS,  LIKUIDITAS,  LEVERAGE,  KEBIJAKAN  DIVIDEN, DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN…
Para pelaku pasar modal seringkali menggunakan informasi tersebut sebagai tolak ukur atau pedoman dalam melakukan transaksi jual-beli saham suatu perusahaan (Mahendra, 2012). Kinerja keuangan suatu perusahaan biasanya dinilai dari rasio-rasio keuangan yang mencakup rasio profitabilitas, likuiditas, leverage serta kebijakan dividen, dan ukuran perusahaan. Besar kecilnya rasio tersebut dapat digunakan oleh analis atau investor untuk mengambil keputusan dalam  melanjutkan  atau  menghentikan  investasinya  di  perusahaan  yang  bersangkutan  untuk menghindari adanya potensi kerugian apabila terus menerus berinvestasi di perusahaan yang memiliki kinerja keuangan yang buruk.
Berdasarkan latar belakang yang telah dibahas sebelumnya, maka rumusan masalah yang ingin dijawab melalui penelitian ini adalah (1) Apakah profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan?.  (2)  Apakah  likuiditas berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan?  (3)  Apakah leverage berpengaruh terhadap nilai perusahaan? (4) Apakah kebijakan dividen berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan?  (5)  Apakah  ukuran  perusahaan  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan?

## 2. LANDASAN TEORI
Keown,  Martin,  dan  Petty  dalam  Tirto  (2013)  menjelaskan  bahwa  tujuan  utama  dari keberlangsungan usaha suatu bisnis atau perusahaan adalah menciptakan nilai bagi pemiliknya, yakni  bagi  para  pemegang  saham  perusahaan  tersebut.  Oleh  karena  itu,  tujuan  dari  manajer keuangan atau pihak manajemen adalah menciptakan kekayaan bagi para pemegang sahamnya dengan cara mengambil keputusan yang akan memaksimalkan harga saham perusahaan yang ada saat ini.
Nilai  perusahaan  berupa  harga  saham  dapat  diindikasikan  dalam  berbagai  rasio keuangan.  Rasio  tersebut  dapat  memberikan  gambaran  bagi  manajemen  atas  bagaimana penilaian investor terhadap prospek perusahaan di masa yang akan  datang. Rasio Tobin’s Q merupakan salah satu rasio yang dapat digunakan dalam mengukur nilai sebuah perusahaan.
Tobin’s Q digunakan untuk merefleksikan kualitas perusahaan secara persepsi terlepas dari  kemungkinan  kesalahan  yang  berpotensi  tejadi  pada  saat  perhitungannya  (Damodaran, 2012). Morck et  al.,  dan Mc Conell et al.,  dalam Chandra (2013) menggunakan Tobin’s Q sebagai pengukuran kinerja perusahaan dengan alasan bahwa dengan Tobin’s Q maka dapat diketahui  nilai  pasar  perusahaan  yang  mencerminkan  keuntungan  masa  depan  perusahaan seperti laba saat ini.
Nilai  perusahaan  dapat  dilihat  dari  harga  pasar  saham  perusahaan.  Oleh  karena  itu, penilaian  investor  terhadap  perusahaan  sangat  mempengaruhi  nilai  perusahaan  yang bersangkutan.  Penilaian  pihak  eksternal  seperti  analis  dan  investor  dapat  dilakukan  dengan melihat laporan keuangan perusahaan tersebut.
Untuk lebih mudah menilai kinerja keuangan perusahaan, investor dapat melihat rasio- rasio keuangan yang sering digunakan, antara lain profitabilitas, likuiditas, dan leverage . Selain itu,  investor  juga  dapat  melihat  kebijakan  dividen  dan  ukuran  perusahaan.    Penelitian  yang
PENGARUH  PROFITABILITAS,  LIKUIDITAS,  LEVERAGE,  KEBIJAKAN  DIVIDEN, DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN…
telah dilakukan sebelumnya menjelaskan faktor-faktor rasio keuangan, kebijakan dividen, dan ukuran perusahaan dapat mempengaruhi persepsi investor terhadap nilai perusahaan.
Ross, et  al (2012:62)  menjelaskan  bahwa  profitabilitas  adalah  rasio  untuk  menilai kemampuan perusahaan dalam mencari keuntungan dan memberikan ukuran tingkat efektivitas manajemen perusahaan. Rasio profitabilitas yang umum digunakan antara lain:
a. Net Profit Margin , digunakan untuk mengukur seberapa besar laba atau profit yang berhasil diperoleh dari setiap penjualan yang dilakukan.
b. Asset  Turnover, rasio  ini  digunakan  untuk  mengukur  seberapa  efisien  penggunaan  aset dalam menghasilkan pendapatan.
c. Return on Assets, rasio ini digunakan untuk mengukur seberapa efektif perusahaan dalam menghasilkan laba yang berasal dari aset yang dimilikinya.
d. Return  on  Equity ,  rasio  ini  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  sebuah  perusahaan dalam menghasilkan laba bagi pemegang saham.
e. Earning per Share, rasio ini digunakan untuk mengukur setiap laba bersih yang diperoleh atas setiap lembar saham yang beredar.
Profitabilitas dan likuiditas yang seimbang harus dapat dicapai oleh sebuah perusahaan. Selain menggunakan aset untuk dapat menghasilkan laba, perusahaan juga harus menentukan jumlah aset lancar yang harus terjaga kesediaannya untuk operasional sehari-hari seperti gaji, pembelian  bahan  baku,  dan  pajak.  Ross, et  al (2012:22)  menjelaskan  bahwa  kata  likuiditas merujuk kepada kecepatan dan kemudahan aset dapat dikonversi menjadi kas. Likuiditas pada dasarnya memiliki dua dimensi yaitu kemudahan konversi dan hilangnya nilai.
Brealey et al (2011:719) menjabarkan rasio likuiditas yang umum digunakan perusahaan antara lain:
a. Net  Working  Capital  to  Assets  Ratio, yaitu  rasio  antara  selisih  antara  aset  lancar  dengan kewajiban lancar dan total asset.
b. Quick (Acid-Test) Ratio, rasio ini digunakan untuk mengukur kemampuan aset lancar selain persediaan  dan  komponen  aset  yang  kurang  lancar  lainnya  dalam  memenuhi  kewajiban jangka pendek perusahaan.
c. Cash Ratio, rasio ini digunakan untuk mengukur likuiditas dari aset lancar yang benar-benar siap dicairkan yaitu kas dan surat berharga jangka pendek.
d. Current Ratio, rasio ini digunakan untuk mengukur kemampuan sebuah perusahaan dalam melunasi kewajiban jangka pendek menggunakan seluruh aset jangka pendeknya.
Tingkat likuiditas perusahaan seringkali membatasi penggunaan yang optimal dari utang bagi  sebuah  perusahaan.  Akan  tetapi,  penggunaan  utang  dan  aset  lancar  dapat  saling menggantikan  pada  saat  perusahaan  mengalami  kekurangan  kas. Leverage secara  bahasa berarti utang. Dalam manajemen keuangan, leverage merupakan tingkat penggunaan aset dan sumber  dana  oleh  perusahaan  yang  memiliki  biaya  tetap  agar  perusahaan  mampu meningkatkan  keuntungan  potensial  pemegang  saham.  Perusahaan  yang  tidak  memiliki leverage artinya menggunakan modal sendiri 100% dalam kegiatan operasional dan investasi (Marsha, 2013).

## PENGARUH  PROFITABILITAS,  LIKUIDITAS,  LEVERAGE,  KEBIJAKAN  DIVIDEN, DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN…
Leverage dapat  dibagi  menjadi  dua  jenis  yaitu Operating  leverage / Leverage operasi. Leverage jenis ini timbul pada saat perusahaan menggunakan biaya tetap pada produksi dengan memperhatikan  jumlah  biaya  tersebut  dari  biaya  variabel  untuk  menghasilkan  mutu  pada output.  Sebuah  bisnis  dengan operating  leverage yang  tinggi  didefinisikan  sebagai  sebuah bisnis  dengan  biaya  tetap  yang  tinggi. Financial  leverage / Leverage keuangan,  merupakan penggunan  dana  untuk  perusahaan  dalam  pengembalian  perjanjian  untuk  membayar  sebuah return tetap  atas  penggunaan  dana  utang  atau  saham  preferen  dari  keuangan  yang  memiliki beban tetap dengan harapan bahwa akan memberikan tambahan keuntungan bagi perusahaan.
Brealey, et  al (2011:716)  menjelaskan  beberapa  rasio leverage yang  umum  digunakan antara lain:
a. Debt to Equity Ratio, rasio ini digunakan untuk mengukur komposisi pendanaan perusahaan apakah berasal dari utang jangka panjang atau dari modal sendiri.
b. Times-Interest-Earned  Ratio, yaitu  rasio  yang  mengukur  mengukur  seberapa  jauh  bunga obligasi dapat ditutupi dari laba.
c. Cash  Coverage  Ratio, rasio  ini  menggunakan  depresiasi  aset  tetap  dalam  mengukur kemampuan perusahaan dalam menutupi pembayaran bunga karena dalam laporan laba rugi beban  depresiasi  akan  mengurangi  laba  suatu  perusahaan  walaupun  tidak  ada  kas  yang keluar.
Selain  rasio-rasio  keuangan,  kebijakan  dividen  juga  dapat  mempegaruhi  penilaian investor terhadap perusahaan. Dividen merupakan pembagian laba yang diperoleh perusahaan kepada para pemegang saham sebuah perusahaan. Dividen dari segi bentuk dibagi menjadi dua bentuk yaitu dividen yang dibagikan dalam bentuk kas dan saham. Dividen dalam bentuk kas bersifat  mengurangi  saldo  laba  ( retained  earnings )  perusahaan.  Perusahaan  cenderung  akan membagikan dividen dalam bentuk kas jika tidak ada suatu proyek atau investasi yang dinilai berpotensi  untuk  meningkatkan return dan  nilai  perusahaan.  Dividen  dalam  bentuk  saham bersifat meningkatkan jumlah saham beredar dan mengurangi harga per saham yang dimiliki perusahaan.
Dividen  dari  segi  waktu  pembayaran  dibedakan  menjadi  dividen  reguler  ( dividend reguler ) yaitu dividen yang dibayarkan dalam jangka waktu  yang teratur dan dividen spesial ( special dividend ) yaitu dividen yang dibagikan di waktu tertentu dan bersifat seperti bonus. Perusahaan dengan total aset yang besar dapat memberikan sinyal yang baik kepada pihak eksternal  karena  total  aset  yang  besar  dapat  dijadikan  sebagai  jaminan  untuk  memperoleh pembiayaan. Kaen dan Baumann (2003) mengklasifikasikan teori ukuran perusahaan ke dalam empat jenis yaitu:
a. Technological Theory, yang menjelaskan bahwa modal fisik dan skala ekonomi dan ruang lingkup sebagai faktor-faktor yang menentukan ukuran perusahaan yang optimal. Teori ini fokus  pada  proses  produksi  yang  diperlukan  untuk  menghasilkan  output  produksi perusahaan.
b. Organizational  Theory ,  berkaitan  dengan  biaya  transaksi  organisasi,  biaya  keagenan,  dan rentang biaya pengendalian. Organizational theory terdiri dari critical resource theory dan

## PENGARUH  PROFITABILITAS,  LIKUIDITAS,  LEVERAGE,  KEBIJAKAN  DIVIDEN, DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN…
competency theory. Critical resource theory menekankan pada pengendalian oleh pemilik perusahaan  terhadap  sumber  daya  perusahaan  seperti  aset,  teknologi,  dan intellectual properti sebagai faktor yang menentukan ukuran perusahaan.
c. Competency theory , teori ini menjelaskan bahwa perusahaan adalah kumpulan kompetensi yang  memungkinkan  memperoleh  laba  melebihi  biaya  modal.  Kompetensi  tersebut  dapat berupa teknologi produksi, kemampuan dalam riset dan pengembangan produk.
d. Institutional Theory, Teori ini mengaitkan ukuran perusahaan dengan faktor-faktor eksternal yang meliputi sistem perundang-undangan, peraturan anti-trust , perlindungan paten, ukuran pasar dan perkembangan pasar keuangan.
Menurut Niresh dan Velnampy (2014) untuk mengukur  ukuran perusahaan biasa diukur dengan Logaritma Natural Total Asset perusahaan.
Kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan. Semakin tinggi profitabilitas, maka akan semakin menarik minat investor dalam berinvestasi di perusahaan tersebut. Laba perusahaan selain merupakan indikator kemampuan perusahaan  memenuhi  kewajiban  bagi  para  penyandang  dananya  juga  merupakan  elemen dalam  penciptaan  nilai  perusahaan  tersebut  yang  menunjukkan  prospek  perusahaan  di  masa yang akan datang.
Penelitian yang dilakukan Mery (2017) dan Putra dan Sarumpaet (2017) membuktikan bahwa  profitabilitas  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  yang  berarti  profitabilitas  akan memberikan  nilai  tambah  kepada  nilai  perusahaan  yang  tercermin  dalam  harga  sahamnya. Namun, hasil yang berlawanan ditunjukkan dalam penelitian yang dilakukan oleh Hermawan dan Maf’ulah (2014) yang menunjukkan bahwa profitabilitas tidak dapat mempengaruhi nilai perusahaan. Berdasarkan uraian diatas, hipotesis yang diajukan adalah:
H 1 : Profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Likuiditas  yang  berarti  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  jangka pendeknya  dapat  mempengaruhi  persepsi  investor  dalam  mengambil  keputusan  untuk berinvestasi di tempat tersebut. Rasio likuiditas yang tinggi mencerminkan kinerja perusahaan yang  optimal  dalam  mendayagunakan  aset  lancar  yang  dimiliki  perusahaan.  Hal  ini berpengaruh pada nilai perusahaan yang tercermin dari harga sahamnya.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Rompas  (2013)  dan  Wijaya  dan  Purnawati  (2013) memberikan hasil  yang sejalan dengan pernyataan yang telah dikemukakan di atas. Namun, hasil  yang  berlawanan  ditunjukkan  dalam  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Nurhayati  (2013) yang  menyimpulkan  bahwa  rasio  likuiditas  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Berdasarkan uraian diatas, hipotesis yang diajukan adalah:
H 2 : Likuiditas berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Brigham  dan  Houston  (2011)  dalam  Pratiska  (2012)  menjelaskan  bahwa  peningkatan hutang diartikan oleh investor sebagai kemampuan perusahaan untuk membayar kewajiban di masa  yang  akan  datang  dimana  hal  tersebut  akan  diperoleh  respon  yang  positif  oleh  pasar.
PENGARUH  PROFITABILITAS,  LIKUIDITAS,  LEVERAGE,  KEBIJAKAN  DIVIDEN, DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN…
Penggunaan hutang dapat mengurangi penghasilan kena pajak karena perusahaan diwajibkan swuntuk membayar bunga pinjaman.
Perusahaan yang tingkat hutangnya tinggi mengindikasikan bahwa perusahaan tersebut mampu  untuk  membayar  kewajiban-kewajiban  di  masa  yang  akan  datang  sehingga  akan mengurangi  ketidakpastian  investor  terhadap  kemampuan  perusahaan  dalam  memberikan pengembalian atas modal yang telah disetorkan investor (Brigham dan Houston, 2011).
Meningkatnya  permintaan  saham  di  bursa  saham  akan  mempengaruhi  harga  saham perusahaan  tersebut  sehingga  semakin  tinggi  harga  pasar  saham  perusahaan  maka  akan semakin tinggi pula nilai perusahaan yang bersangkutan.
Hasil penelitian yang dilakukan Wahyuni, dkk (2013) dan Irayanti dan Tumber (2014) menyimpulkan bahwa leverage memberikan pengaruh terhadap nilai perusahaan. Tetapi, hasil yang  berlainan  ditunjukkan  dalam  penelitian  Pratiska  (2012)  yang  berkesimpulan  bahwa leverage memiliki  pengaruh  yang  tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Berdasarkan uraian diatas, hipotesis yang diajukan adalah:
H 3 : Leverage berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Kebijakan  dividen  yang  diukur  dengan Dividend  Payout  Ratio dapat  menggambarkan keadaan keuangan perusahaan dalam sudut pandang investor. Besarnya dividen yang dibagikan kepada  pemegang  saham  akan  menjadi  daya  tarik  bagi  pemegang  saham  karena  sebagian investor cenderung lebih menyukai dividen dibandingkan dengan Capital Gain karena dividen bersifat lebih pasti.
Tingginya  minat  investor  dapat  menyebabkan  meningkatkan  permintaan  dan  harga saham sehingga dengan peningkatan harga pasar saham akan meningkatkan nilai perusahaan tersebut. Penelitian yang dilakukan oleh Sujoko dan Soebianto (2007) dan Mayogi dan Fidiana (2016)  menunjukkan  bahwa  kebijakan  dividen  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Kontradiksi  muncul  pada  hasil  penelitian  selanjutnya  yang  dilakukan  oleh  Mardiyati  dkk. (2012)  yang  menyatakan  bahwa  nilai  perusahaan  tidak  dipengaruhi  oleh  kebijakan  dividen perusahaan  yang  dikur  dengan Dividend Payout  Ratio .  Berdasarkan  uraian  diatas,  hipotesis yang diajukan adalah:
H 4 : Kebijakan dividen berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Ukuran  perusahaan  dapat  mempengaruhi  minat  investor  dalam  berinvestasi  di  sebuah perusahaan.  Ukuran  perusahaan  yang  besar  menggambarkan  keadaan  keuangan  perusahaan yang baik dan memiliki prospek yang menguntungkan di masa yang akan datang.
Ukuran  perusahaan  yang  besar  dapat  mencerminkan  bahwa  perusahaan  mempunyai komitemen  yang  tinggi  untuk  terus  memperbaiki  kinerjanya  sehingga  pasar  akan  mau membayar  lebih  mahal  untuk  mendapatkan  sahamnya  karena  percaya  akan  memperoleh pengembalian yang menguntungkan dari perusahaan tersebut.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Prasetia  dkk.  (2014)  dan  Nuraina  (2012  menunjukkan bahwa ukuran perusahaan dapat berpengaruh terhadap nilai perusahaan sedangkan penelitian yang dilakukan oleh Dewi dan Wirajaya (2013) membuktikan bahwa ukuran perusahaan tidak

## PENGARUH  PROFITABILITAS,  LIKUIDITAS,  LEVERAGE,  KEBIJAKAN  DIVIDEN, DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN…
berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Berdasarkan  uraian  diatas,  hipotesis  yang  diajukan adalah:
H 5 : Ukuran perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan

## 3. METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  termasuk  dalam  kategori  penelitian  secara  kuantitatif  yang  bersifat deskriptif dan pengujian  hipotesis. Penelitian ini mengungkap seberapa besar pengaruh atau hubungan  antar  variabel  yang  dinyatakan  dengan  angka  dengan  cara  mendeskripsikan  atau menggambarkan data yang telah terkumpul untuk dianalisis dengan menggunakan alat analisis yang sesuai dengan variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian.
Variabel-variabel yang diuji dalam penelitian ini meliputi rasio likuiditas, profitabilitas, leverage ,  kebijakan  dividen,  dan  ukuran  perusahaan  sebagai  variabel  independen  dan  nilai perusahaan sebagai variabel dependen. Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh antara variabel independen dan variabel dependen dengan populasi perusahaan real estate , properti, dan konstruksi bangunan di Bursa Efek Indonesia tahun 2014-2016.
Operasionalisasi variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: 1. Nilai  Perusahaan,  menggunakan  rasio  Tobin’s  Q  yaitu  Perbandingan  nilai  pasar  saham perusahaan dengan nilai buku ekuitas perusahaan.

## 𝑄 = 𝐸𝑀𝑉 + 𝐷 𝐸𝐵𝑉 + 𝐷
2. Likuiditas,  diukur  dengan Current  Ratio yaitu perbandingan  asset  lancar/ current  assets dengan kewajiban lancar / current liabilities perusahaan.

## 𝐶𝑅 = 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡

## 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑦
3. Profitabilitas, diukur dengan Return  on Assets yaitu perbandingan laba bersih/ net  income dan total aset/ total assets.

## 𝑅𝑂𝐴 = 𝑁𝑒𝑡 𝐼𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠
4. Leverage , diukur dengan Debt to Equity Ratio yaitu perbandingan total liabilitas/ total debt dan total ekuitas/ total equity .

## 𝐷𝐸𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦
5. Kebijakan dividen, diukur dengan Dividend Payout Ratio , yaitu perbandingan dividen per lembar saham/ Dividen Per Share dengan laba per lembar saham/ Earning Per Share .
𝐷𝑃𝑅 = 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑 𝑝𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒

## 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑝𝑒𝑟 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒
6. Ukuran  Perusahaan,  diukur  dengan  Logaritma  Natural  Total  Asset,  untuk  mengukur  aset perusahaan secara sederhana tanpa mengubah proporsi dari jumlah aset yang sesungguhnya. Size = Ln Total Asset
PENGARUH  PROFITABILITAS,  LIKUIDITAS,  LEVERAGE,  KEBIJAKAN  DIVIDEN, DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN…
Kriteria sampel dalam penelitian ini adalah:
1. Perusahaan  sektor real  estate, properti,  dan  konstruksi  bangunan  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia selama tahun 2014-2016.
2. Perusahaan  yang  menerbitkan  laporan  keuangan  dalam  mata  uang  rupiah  yang  berakhir pada 31 Desember secara lengkap selama tahun 2014-2016.
3. Perusahaan  membayar  dividen  kepada  pemegang  saham  dan  tidak  mengalami  kerugian selama tahun 2014-2016.
Sampel yang diperoleh dari metode purposive sampling dengan kriteria tersebut selanjutnya diolah  untuk  menjawab  rumusan  masalah  yang  dikemukakan  sebelumnya.  Penelitian  ini menggunakan teknik pengujian data yaitu:
1. Uji  Statistik  Deskriptif.  Statistik  deskriptif menggambarkan  mean,  nilai  maksimum,  nilai minimum, dan deviasi standar. Data yang diteliti dikelompokkan menjadi enam, yaitu rasio likuiditas,  profitabilitas, leverage ,  kebijakan  dividen,  ukuran  perusahaan,  dan  nilai perusahaan.
2. Uji Asumsi Klasik. Uji asumsi digunakan untuk  memberikan pre-test atau uji awal suatu perangkat atau instrumen yang digunakan dalam pengumpulan data, bentuk data, dan jenis data yang akan diproses lebih lanjut dari suatu kesimpulan data awal yang telah diperoleh, sehingga syarat untuk mendapatkan data yang tidak bias menjadi terpenuhi, sehingga prinsip Best Linier Unbiased Estimator atau BLUE terpenuhi (Wibowo, 2012:61).
a. Uji Normalitas. Uji Normalitas dilakukan untuk mengetahui apakah dalam model regresi, variabel  dependen  dan  variabel  independen  memiliki  distribusi  normal  atau  tidak.  Uji asumsi klasik dilakukan dengan analisis Kolmogorov-Smirnov.
b. Uji  Multikolinearitas.  Menurut  Ghozali  (2016:  103),  uji  multikolinearitas  bertujuan untuk  menguji  apakah  terjadi  korelasi  di  variabel-variabel  independen  yang  masuk  ke dalam model. Model regresi  yang baik seharusnya tidak ditemukan terjadinya korelasi antarvariabel independen.
c. Uji Autokorelasi. Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah model regresi linear ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1 (Ghozali, 2016). Model regresi yang baik adalah model yang bebas dari autokorelasi.  Uji  autokorelasi  dapat  dilakukan  dengan  cara  uji  Durbin-Watson  (DW Test ).
d. Uji Heteroskedastisitas. Wibowo (2012: 93) menyatakan bahwa uji heteroskedastisitas dilakukan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi  terjadi  ketidaksamaan variance dari  residual  suatu  pengamatan  ke  pengamatan  yang  lain.  Heteroskedastisitas  dalam penelitian ini dilakukan dengan Uji Glejser.
Setelah  diperoleh  data  yang  mempunyai  model  yang  baik,  maka  dilanjutkan  dengan pengujian hipotesis. Adapun persamaan regresi dalam penelitian ini dapat dinyatakan sebagai berikut:
FV = α + β 1 CR+ β 2 ROA + β 3 DER + β 4 DPR + β 5 SIZE + ε
PENGARUH  PROFITABILITAS,  LIKUIDITAS,  LEVERAGE,  KEBIJAKAN  DIVIDEN, DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN…
Keterangan:
FV = Firm Value / Nilai Perusahaan α = Konstanta β 1-5 = Koefisien regresi CR = Rasio likuiditas
ROA  = Rasio profitabilitas DER  = Leverage DPR  = Kebijakan Dividen SIZE  = Ukuran perusahaan ε =  Kesalahan residual
Pengujian hipotesis dilakukan dengan analisis sebagai berikut:
1. Uji  Statistik  F/Uji  Kelayakan  Model.  Uji  kelayakan  model  ( goodness  of  fit )  merupakan tahapan  awal  untuk  mengidentifikasi  model  regresi  berganda  yang  diestimasi  layak  atau tidak layak. Kelayakan (keandalan) disini menggambarkan bahwa variabel independen yang diuji dapat menjelaskan pengaruh terhadap variabel terikat.  Nama uji ini disebut juga uji F karena mengikuti distribusi F yang kriteria pengujiannya seperti One Way Anova.
2. Uji Statistik t. Uji statistik t pada dasarnya menunjukan seberapa jauh pengaruh satu variabel independen secara individual dalam menerangkan variasi variabel dependen.
3. Koefisien Determinasi. Koefisien determinasi pada umumnya mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen (Ghozali, 2016).

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN
Uji  hipotesis  diawali  dengan  Uji  F/Uji  Kelayakan  Model  yang  digunakan  untuk mengetahui apakah model layak digunakan untuk menjelaskan pengaruh variabel independen terhadap  variabel  dependen.  Hasil  Uji  F/Uji  Kelayakan  Model  dalam  penelitian  ini menunjukkan  nilai  Signifikansi  0,000  dan  nilai  F  tabel  9,811.  Nilai  ini  dapat  dibandingkan dengan nilai F tabel yang diperoleh dengan menggunakan lima variabel independen (k=5) dan 66 sampel (n=66). F tabel: F (k: n-k) maka diperoleh angka 2,37. Nilai F hitung (9,811) lebih besar dari nilai F tabel (2,37) yang berarti model layak untuk diuji.
Signifikansi  model  regresi  bernilai  0,000  yang  berada  di  bawah  0,05.  Artinya  model regresi  yang  diestimasi  layak  digunakan  untuk  menjelaskan  pengaruh  variabel-variabel independen  yang  meliputi likuiditas, profitabilitas, leverage , kebijakan dividen, dan ukuran perusahaan secara simultan terhadap nilai perusahaan.
Setelah melakukan uji kelayakan model, uji hipotesis dilanjutkan dengan Uji T. Hasil Uji T pada tabel menunjukkan variabel independen profitabilitas, likuiditas, kebijakan dividen, dan ukuran perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Nilai signifikansi dibawah 0,05 dan nilai  T  tabel  menunjukkan  bahwa  variabel-variabel  tersebut  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.  Adapun  variabel  independen leverage nilai  signifikansi  dan  T  tabel  nya  tidak memenuhi  persyaratan  sehingga  dapat  diartikan  leverage  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan. Dari Uji T juga didapat nilai Unstandardized Coefficients Contant sebesar -5,926.

## PENGARUH  PROFITABILITAS,  LIKUIDITAS,  LEVERAGE,  KEBIJAKAN  DIVIDEN, DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN…
Selain  mengetahui  pengaruh  masing-masing  variabel  independen  terhadap  variabel dependen,  dalam  uji  hipotesis  juga  dilakukan  Koefiesien  Determinasi.  Dari  tabel  diatas, diperoleh nilai koefisien determinasi dari nilai Adjusted R Square sebesar 0,404 yang berarti variabel nilai perusahaan dapat dijelaskan oleh variabel independennya sebesar 40,4%. Adapun sisanya sebesar 59,6.% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak diuji dalam penelitian ini.
Analisis  regresi  berganda  dilakukan  untuk  memperoleh  koefisien  regresi  yang  akan menentukan apakah hipotesis yang dibuat akan diterima atau ditolak. Atas dasar hasil analisis regresi dengan menggunakan signifikansi sebesar 5% diperoleh persamaan sebagai berikut:
Y= -5,926+0,23CR+0,37ROA+0,06 DER+0,53DPR+3,49 SIZE + ε Profitabilitas memiliki koefisien regresi sebesar 0,37 dan nilai uji t (t hitung ) sebesar 4,351 dengan  tingkat  signifikansi  0,000  (di  bawah  0,05).  Nilai  koefisien  regresi  sebesar  0,37 menunjukkan  bahwa  setiap  kenaikan  1 Return  on  Asset maka  akan  menaikan  0,37  Nilai Perusahaan.  Dengan  memperhatikan  hasil  uji  t  ini,  maka  hipotesis  1  (H 1 )  yang  menyatakan bahwa profitabilitas mempunyai pengaruh terhadap nilai perusahaan dapat diterima atau tidak ditolak.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  profitabilitas  memiliki  pengaruh  positif terhadap nilai perusahaan.
Kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba dapat  menaikkan harga perusahaan pada  sudut  pandang  investor.  Keinginan  investor  untuk  memperoleh  dividen  akan menimbulkan  minat  yang  tinggi  untuk  membeli  saham  perusahaan  yang  bersangkutan. Semakin tingginya permintaan akan pembelian saham perusahaan tersebut maka akan semakin tinggi pula nilai pasar saham yang menggambarkan nilai perusahaan tersebut.
Hasil penelitian ini menyimpulkan bahwa profitabilitas menjadi salah satu pertimbangan investor  yang  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  mendukung  hasil penelitian yang dilakukan oleh Mery (2017) dan Putra dan Sarumpaet (2017). Namun, hasil penelitian ini bertolak belakang dengan penelitian yang dilakukan Hermawan dan Maf’ulah (2014) yang menyatakan bahwa profitabilitas tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan dan menilai bahwa profitabilitas hanya ukuran kinerja perusahaan dalam jangka pendek dan tidak menjamin  kelangsungan  usaha  dan  prospek  pertumbuhan  perusahaan  di  masa  yang  akan datang.
Dari hasil pengujian terhadap variabel rasio likuiditas diperoleh koefisien regresi sebesar 0,23 dan nilai uji t  (t hitung ) sebesar  2,069 dengan  tingkat  signifikansi  0,043  (di bawah  0,05). Nilai koefisien regresi sebesar 0,23 menunjukkan bahwa setiap kenaikan 1 Current Ratio maka akan menaikan 2,30 nilai perusahaan. Dengan memperhatikan hasil uji t ini, maka hipotesis 2 (H 2 ) yang menyatakan bahwa rasio likuiditas mempunyai pengaruh terhadap nilai perusahaan dapat  diterima  atau  tidak  ditolak.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  likuiditas perusahaan memiliki pengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Rasio  likuditas  menggambarkan  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban dengan  menggunakan  asetnya.  Semakin  banyak  dana  yang  mencukupi  untuk  membayar dividen, membiayai operasi dan investasinya maka semakin tinggi persepsi investor terhadap kinerja perusahaan. Dengan naiknya permintaan saham dari investor terhadap suatu perusahaan
PENGARUH  PROFITABILITAS,  LIKUIDITAS,  LEVERAGE,  KEBIJAKAN  DIVIDEN, DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN…
maka  akan  menyebabkan  kenaikan  pada  nilai  pasar  saham  tersebut  dan  menggambarkan tingginya nilai perusahaan yang bersangkutan.
Hasil penelitian ini berlawanan dengan penelitian yang dilakukan oleh Nurhayati (2013) yang menyatakan bahwa nilai perusahaan tidak dipengaruhi oleh likuiditas karena likuiditas yang  tinggi  bisa  jadi  menunjukkan  ketidakmampuan  perusahaan  dalam  mengelola  aset lancarnya dan menghilangkan kesempatan perusahaan untuk melakukan ekspansi dari kas yang dimiliki  oleh  perusahaan  tersebut.  Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  sebelumnya yang  dilakukan  oleh  Wijaya  dan  Purnawati  (2013)  dan  Rompas  (2013)  yang  menyatakan bahwa perusahaan dengan likuiditas yang tinggi akan memiliki nilai perusahaan yang tinggi digambarkan dengan nilai pasar saham perusahaan yang bersangkutan.
Leverage memiliki koefisien regresi sebesar 0,059 .dan nilai uji t (t hitung ) sebesar 0,840 dengan  tingkat  signifikansi  0,404  (diatas  0,05).  Nilai  koefisien  regresi  sebesar  0,059 menunjukkan bahwa setiap kenaikan 1 DER akan menaikan 0,059 Nilai Perusahaan. Dengan memperhatikan  hasil  uji  t  ini,  maka  hipotesis  3  (H 3 )  yang  menyatakan  bahwa leverage mempunyai  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  tidak  dapat  diterima  atau  ditolak.  Hasil penelitian  ini  menunjukkan  bahwa leverage tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  nilai perusahaan.
Nilai DER dapat menggambarkan kebijakan pendanaan dalam perusahaan. manajemen dapat  memutuskan  untuk  menaikkan  pendanaan  melalui  hutang  dalam  bentuk  obligasi  atau melalui modal dalam bentuk saham. Utang yang optimal terjadi ketika manfaat penghematan pajak mencapai jumlah yang maksimal terhadap biaya modal. perusahaan akan terus berhutang sampai dengan tingkat  tertentu  dimana manfaat  penghematan pajaknya lebih  besar daripada biaya  modalnya.  Namun  jika  utang  tersebut  terus  ditingkatkan  maka  akan  dialami  keadaan dimana biaya modalnya  lebih besar dari tingkat  penghematan pajak karena semakin banyak uang yang dipinjam maka akan menaikan biaya modalnya.
Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Irayanti dan  Tumbel  (2014)  dan  Wahyuni  dkk  (2013)  yang  menyimpulkan  bahwa levergage berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Tetapi,  hasil  penelitian  ini  berlawanan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Prastika  (2012)  yang  menyatakan  bahwa  pengaruh leverage tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.
Dari hasil pengujian terhadap variabel kebijakan dividen yang diukur dengan Dividend Payout  Ratio (DPR)  diperoleh  koefisien  regresi  sebesar  0,529  dan  nilai  uji  t  (t hitung )  sebesar 3,836 dengan tingkat signifikansi 0,000 (dibawah 0,05). Nilai koefisien regresi sebesar 0,529 menunjukkan bahwa setiap kenaikan 1 DPR akan menaikan 0,529 Nilai Perusahaan. Dengan memperhatikan hasil uji t ini, maka hipotesis 4 (H 4 ) yang menyatakan bahwa kebijakan dividen mempunyai  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  dapat  diterima  atau  tidak  ditolak.  Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa kebijakan dividen memiliki pengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Nilai  DPR  dapat  menggambarkan  kebijakan  perusahaan  dalam  membagikan  dividen kepada  pemegang  sahamnya.  RUPS  perusahaan  memutuskan  berapa  banyak  dividen  yang

## PENGARUH  PROFITABILITAS,  LIKUIDITAS,  LEVERAGE,  KEBIJAKAN  DIVIDEN, DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN…
harus dibagikan ke pemegang saham dan berapa banyak jumlah laba yang harus dicadangkan. Kebijakan  dividen  pada  perusahaan  sampel  selama  periode  penelitian  dapat  mempengaruhi persepsi  investor karena  dengan dividen  yang dibagikan dengan jumlah  yang  cukup banyak setiap  tahunnya  akan  meningkatkan  minat  investor  untuk  dapat  berinvestasi  di  perusahaan tersebut yang akan meningkatkan nilai perusahaan.
Hasil penelitian ini berlawanan dengan hasil penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Mardiati  dkk  (2012)  yang  menyimpulkan  bahwa  kebijakan  dividen  tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai  perusahaan. Tetapi, hasil penelitian ini mendukung penelitian  yang dilakukan  oleh  Herawati  (2012)  dan  Mayogi  dan  Fidiana  (2016)  yang  menyatakan  bahwa kebijakan dividen berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Dari  hasil  pengujian  terhadap  variabel  ukuran  perusahaan  (SIZE)  yang  diukur  dengan logaritma  natural  total  asset  diperoleh  koefisien  regresi  sebesar  3,488  dan  nilai  uji  t  (t hitung ) sebesar 2,783 dengan tingkat signifikansi 0,007 (di bawah 0,05). Nilai koefisien regresi sebesar 3,488  menunjukkan  bahwa  setiap  kenaikan  1  SIZE  akan  menaikan  3,488  Nilai  Perusahaan. Dengan memperhatikan hasil uji t ini, maka hipotesis 5 (H 5 ) yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan mempunyai pengaruh terhadap nilai perusahaan, dapat diterima atau tidak ditolak. Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan  memiliki  pengaruh  positif terhadap nilai perusahaan.
Ukuran perusahaan yang diukur dengan total aset mengindikasikan kondisi perusahaan. Total aset pada perusahaan sampel yang besar dapat membuka peluang untuk penggunaan aset secara  efektif dan efisien untuk menghasilkan laba bersih perusahaan. Aset-aset yang ada akan selalu menguntungkan perusahaan jika dapat dikelola dengan baik. Investor juga dapat menilai perusahaan  melalui  jumlah  aset  yang  dimiliki  perusahaan  tersebut  sehingga  dapat mempengaruhi nilai perusahaan.
Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Dewi dan Wirajaya (2013) dan Prasetia dkk. (2014) yang menyimpulkan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Tetapi,  hasil  penelitian  ini  berlawanan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Nuraina  (2012)  yang  menyatakan  bahwa  ukuran perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan karena mungkin saja aset yang besar tidak dapat dikelola dengan baik oleh manajemen perusahaan.

## 5. KESIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan  analisis  data  dan  pembahasan  yang  telah  dilakukan,  maka  dapat  ditarik kesimpulan bahwa Hasil pengujian menunjukan bahwa likuiditas yang diukur dengan Current Ratio (CR)  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Kemudian  Hasil  pengujian menunjukan  bahwa  profitabilitas  yang  diukur  dengan Return  on  Assets (ROA)  berpengaruh positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  pengujian  menunjukan  bahwa leverage yang  diukur dengan Debt  to  Equity  Ratio (DER)  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil pengujian menunjukan bahwa kebijakan dividen yang diukur dengan Dividebd Payout Ratio (DPR)  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  pengujian  menunjukan  bahwa

## PENGARUH  PROFITABILITAS,  LIKUIDITAS,  LEVERAGE,  KEBIJAKAN  DIVIDEN, DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN…
ukuran  perusahaan  yang  diukur  dengan  logaritma  natural  total  aset  berpengaruh  positif terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan  kesimpulan  di  atas,  beberapa  saran  yang  perlu  diperhatikan  bagi  peneliti selanjutnya,  sebaiknya  penelitian  menggunakan  periode  tahun  pengamatan  yang  lebih  lama dan terbaru sehingga dapat menggambarkan kondisi yang sebenarnya, penelitian menggunakan variabel independen nonkeuangan seperti corporate governance , disclosure , dan sustainability reporting untuk  memberikan  jangkauan  pengamatan  yang  lebih  luas,  dan  penelitian menggunakan populasi yang lebih banyak mencakup perusahaan di beberapa sektor besar yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## DAFTAR PUSTAKA
Anthony, Robert N., et al . (2011 ). Accounting text and cases . Thirteenth Edition. McGraw Hill Publisher. Singapore.
Bursa Efek Indonesia (BEI). (2014). IDX Statistics 2014 . Desember. Jakarta. ______________________. (2015). IDX Statistics 2015 . Desember. Jakarta. ______________________. (2016). IDX Statistics 2016 . Desember. Jakarta.
Brealey,  Richard  A., et  al .  (2011). Principles  of  Corporate  Finance .  Tenth  Edition. McGrawHill Publisher. New York.
Chandra,  Virda.  (2013).  Analisis  Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial,  Ukuran  Perusahaan Terhadap Kinerja Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Skripsi . Depok: Universitas Indonesia
Damodaran, A. (2012). Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset . John Wiley & Sons, Inc. Hoboken. ______________. (2004). Applied Corporate Finance . Second Edition. John Wiley and Sons. West Sussex.
Dewi, Ayu Sri Mahatma dan Ary Wirajaya. (2013). Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas, dan Ukuran Perusahaan pada Nilai Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi Udayana . 358-372. Gitman,  L.J.  (2000). Principles  of  Managerial  Finance .  9th  Edition.  Addison  Wesley Publishing Company. USA.
Ghozali,  Imam.  (2016). Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  IBM  SPSS  23. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Hermawan, Sigit dan Afiyah Nurul Maf’ulah. (2014). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai  Perusahaan  dengan  Pengungkapan Corporate  Social  Responsibility sebagai Variabel Pemoderasi. Jurnal Dinamika Akuntansi. Vol. 6. No. 2. Hal. 103-118. Hermuningsih,  Sri,  (2012).  Pengaruh  Profitabilitas, Size Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Intervening. Jurnal Siasat Bisnis . Vol. 16. No. 2. Hal. 232-242.
Irayanti, Desi dan Altje L. Tumbel. (2014). Analisis Kinerja Keuangan Pengaruhnya Terhadap Nilai Perusahaan pada Industri Makanan dan Minuman di BEI. Jurnal EMBA. Vol. 2, No. 3. Hal. 1473-1482. September.
Kaen,  Fred  R et  al .  (2010).  Firm  size,  employees,  and  profitability  in  US  Manufacturing Industries. Investment Management and Financial Innovations. 7(2). p7-23. Mahendra Dj, Alfredo, dkk. (2012). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan pada  Perusahaan  Manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Manajemen,  Strategi Bisnis, dan Kewirausahaan . Vol. 6, No. 2. Agustus.
PENGARUH  PROFITABILITAS,  LIKUIDITAS,  LEVERAGE,  KEBIJAKAN  DIVIDEN, DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN…
Mardiyati,  Umi,  dkk.  (2012).  Pengaruh  Kebijakan  Dividen,  Kebijakan  Hutang,  dan Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) Periode 2005-2010. Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRSMI) . Vol. 3. No. 1.
Marsha,  Rima  Rezani.  (2013).  Korelasi  Antara  Leverage  Dengan  Likuiditas  dan  Volatilitas Saham  Sektor  Properti,  Infrastruktur,  Konstruksi  dan  Transportasi  di  Bursa  Efek Indonesia. Tesis . Jakarta: Universitas Indonesia.
Mayogi,  Dien  Gusti  dan  Fidiana.  (2016).  Pengaruh  Profitabilitas,  Kebijakan  Dividen  dan Kebijakan Utang Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi . Vol. 5. No. 1. Januari 2016.
Mery, Kiki Noviem. (2017). Pengaruh Likuiditas, Leverage , dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan  dengan  Kebijakan  Dividen  Sebagai  Variabel  Moderasi  pada  Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2014. JOM Fekon . Vol. 4, No. 1. Februari.
Nuraina, Elva. (2012) Pengaruh Kepemilikan Institusional dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Hutang dan Nilai Perusahaan. AKRUAL Jurnal Akuntansi IKIP PGRI Madiun . Vol. 4, No. 1, Hal. 51-70.
Nurhayati, Mafizatun. (2013). Profitabilitas, Likuiditas, dan Ukuran Perusahaan Pengaruhnya Terhadap Kebijakan Dividen dan Nilai Perusahaan Sektor Non Jasa. Jurnal Keuangan dan Bisnis . Vol. 5, No. 2,. Hal. 144-153. Juli.
Niresh,  J.  Aloy.,  and  Velnampy,  T.  (2014).  Firm  size  and  profitability:  A  study  of  Listed Manufacturing Firms in Sri Lanka. International Journal of Business and Management . Vol. 9, No. 4.
Prasetia, Eko Ta’dir, dkk. (2014). Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, dan Risiko Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Otomotif yang Terdaftar di BEI. Jurnal EMBA . Vol. 2, No.2. Hal. 879-889
Prasetyo, Adrianus Endo. (2014). Pengaruh Corporate Governance dan Struktur Kepemilikan Keluarga  Terhadap  Kebijakan  Dividen:  Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Publik  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Tesis . Jakarta: Universitas Indonesia.
Putra,  Muhamad  Rizaldi  Adiyuwono  dan  Tetty  Lasniroha  Sarumpaet.  (2017).  Pengaruh Kebijakan Hutang, Kebijakan Deviden, Kebijakan Investasi, dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. Proceedings Profesionalisme Akuntan  Menuju  Sustainable Business Practice Bandung, 20 Juli 2017 .
Ross, Stephen A. (1977). The determinations of financial structures: The incentive signaling approach. Bell Journal of Economics, p 23-40 .
Ross, S.A, et al. (2012). Corporate Finance Fundamentals 9 th Edition . New York: McGraw Hill.
Sujoko  dan  Ugy  Soebiantoro.  (2007).  Pengaruh  Struktur  Kepemilikan  Saham,  Leverage, Faktor  Intern,  dan  Faktor  Ekstern  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Manajemen  dan Kewirausahaan. Vol. 9. No. 1. Hal. 41-48. Tirto, Edwin. (2013). Pengaruh Batting Average Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Tesis. Jakarta:  Universitas Indonesia.
Wahyuni,  Tri,  dkk.  (2013).  Faktor-faktor  yang  Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan  di  Sektor Property , Real  Estate ,  & Building  Construction Yang Terdaftar di  BEI Periode 2008- 2012. Calyptra: Jurnal Ilmiah Mahasiswa Universitas Surabaya . Vol. 2. No. 1.
PENGARUH  PROFITABILITAS,  LIKUIDITAS,  LEVERAGE,  KEBIJAKAN  DIVIDEN, DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN…
Wibowo, Agung Edy. (2012). Aplikasi Praktis SPSS dalam Penelitian . Batam: Gava Media. Wijaya,  Ida  Bagus  Nyoman  Puja  dan  Ni  Ketut  Purnawati.  (2013).  Pengaruh  Likuiditas  dan Kepemilikan  Institusional  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dimoderasi  oleh  Kebijakan Dividen. Jurnal Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana. Hal. 3768-3780