Dynamic Management Journal                                                                      ISSN (Online) 2580-2127 Volume 7 No. 1 Tahun 2023

## PENGARUH DEBT TO EQUITY RATIO, EARNING PER SHARE, INTELLECTUAL CAPITAL, MANAGERIAL OWNERSHIP DAN INSTITUTIONAL OWNERSHIP TERHADAP MARKET VALUE ADDED
Januar Eky Pambudi
Prodi S1 Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Tangerang januar.ekypambudi@gmail.com

## ABSTRAK
Artikel History: Artikel masuk: 18/11/2022
Artikel revisi: 18/11/2022
Artikel diterima: 20/11/2022 Market  value  added  merupakan  selisih  antara  nilai  pasar  dari saham  perusahaan  dengan  modal  keseluruhan  yang  telah diinvestasikan oleh investor ke dalam  perusahaan. Penelitian ini bertujuan  untuk  memperoleh  pengaruh  Debt  to  Equity  Ratio, Earning Per Share, Intellectual Capital, Managerial Ownership dan Institutional Ownership terhadap Market Value Added. Populasi pada  penelitian  ini  yaitu  perusahaan  seor  industri  barang konsumsi.  Teknik  pengambilan  sampel  pada  penelitian  ini menggunakan nonprobability sampling dengan metode purposive sampling dengan jumlah sampel 22 perusahaan. Jenis data yang digunakan adalah data sekunder yang diperoleh dari web Bursa Efek  Indonesia.  Metode  analisis  yang  digunakan  adalah  regresi data panel dengan menggunakan software e-views 9.0. Hasil pada penelitian  ini  menunjukan  bahwa  Debt  to  Equity  Ratio, Managerial  Ownership  dan  Institutional  Ownership  tidak memiliki  pengaruh  terhadap  Market  Value  Added.  Sedangkan Earning  Per  Share  dan  Intellectual  Capital  memiliki  pengaruh positif dan signifikan terhadap Market Value Added.
Keywords:
Debt to Equity Ratio, Earning Per Share, Intellectual Capital, Managerial Ownership, Institutional Ownership, Market Value Added

## ABSTRACT
Market  value  added  is  the  difference  between  the  market  value  of  the company's  shares  and  the  total  capital  invested  by  investors  in  the company. This study aims to obtain the effect of Debt to Equity Ratio, Earning  Per  Share,  Intellectual  Capital,  Managerial  Ownership  and Institutional Ownership on Market Value Added. The population in this study is the consumer goods industrial sector. The sampling technique in this  study  used  non-probability  sampling  with  purposive  sampling method  with  a  total  sample  of  22  companies.  The  type  of  data  used  is secondary data obtained from the Indonesia Stock Exchange website. The analytical  method  used  is  panel  data  regression  using  e-views  9.0 software. The results of this study indicate that the Debt to Equity Ratio, Managerial  Ownership  and  Institutional  Ownership  have  no  effect  on Market  Value  Added.  Meanwhile,  Earning  Per  Share  and  Intellectual Capital have a positive and significant impact on Market Value Added.

## PENDAHULUAN
Pemegang  saham  sebagai  pemilik  perusahaan  menginginkan  nilai  perusahaannya  terus berkembang.  Kesejahteraan  pemegang  saham  diwakili  oleh  harga  pasar  per  saham  biasa  perusahaan, yang  pada  akhirnya  akan  mencerminkan  keputusan  investasi,  pembiayaan,  dan  manajemen  aset
Dynamic Management Journal                                                                      ISSN (Online) 2580-2127 Volume 7 No. 1 Tahun 2023
perusahaan.  Peningkatan  kinerja  perusahaan,  khususnya  kinerja  keuangan  perusahaan  dapat meningkatkan apresiasi pasar atau harga saham (Fauziah & Sukmaningrum, 2020).
Namun tidak semua perusahaan dapat memenuhi target perusahaannya dengan mudah, apalagi 2 tahun belakangan ini di masa pandemi Covid-19. Fenomena yang terjadi pada PT. Unilever Indonesia Tbk (UNVR) yang dikutip pada situs (www.cnbcindonesia.com) menjadi salah satu saham yang sempat turun pada 2 tahun belakangan ini. Tetapi pada hari ini tanggal 06 April 2022 saham emiten PT Unilever Indonesia Tbk (UNVR) memimpin kenaikan sebesar 3,08% seiring masuknya dana asing sebesar Rp 38,13  miliar  di  pasar  reguler.  Saham  UNVR  sendiri  naik  5,75%  dalam  sepekan  dan  menguat  9,52% dalam sebulan. Padahal sejak awal tahun saham ini masih turun 10,46%.
Tabel 1. Perkembangan Harga Saham (Maret – April 2022) UNVR  AMRT  CAMP  ALTO  JPFA  FOOD  ICBP  ULTJ MYOR Harian (%) 3,08 2,94 2,19 1,89 1,2 0,84 0,33 0,33 -0,58 Seminggu (%) 5,75 5,92 6,06 -1,82 2,75 -3,23 3,77 0,67 2,72 Sebulan (%) 9,52 7,2 6,06 3,85 8,04 -5,51 -0,33 1,01 8,84 Sumber : www.cnbcindonesia.com
Pada fenomena di atas dapat dijelaskan bahwa dalam suatu perusahaan khususnya sektor industri barang konsumsi sangat rentan terhadap penurunan harga saham, oleh karena itu diperlukan pengawasan yang tinggi dari manajemen perusahaan terutama pemegang saham internal dan eksternal. Market Value Added (MVA)  merupakan  pengukuran  kinerja  eksternal  atau  bagaimana  pasar  mengevaluasi  kinerja perusahaan. Jika terjadi kenaikan harga saham, maka nilai MVA perusahaan juga meningkat. Hal ini dikarenakan harga saham merupakan komponen pembentukan MVA pada perusahaan.
Pada  dasarnya market  value  added adalah  suatu  konsep  untuk  menilai  kinerja  keuangan perusahaan dari sudut pandang eksternal. Menurut Winarto dalam penelitian  Nadhilah, 2015 “ market value added (MVA) adalah perbedaan antara modal yang ditanamkan di perusahaan sepanjang waktu (untuk  keseluruhan  investasi  baik  berupa  modal,  pinjaman,  laba  ditahan  dan  sebagainya)  terhadap keuntungan yang dapat diambil sekarang, yang merupakan selisih antara dan nilai pasar saham dengan invested capital dari keseluruhan tuntutan modal. MVA harus menjadi tujuan utama perusahaan yang menitikberatkan pada kemakmuran pemegang saham.
Pada dasarnya masih banyak faktor yang mempengaruhi Market Value Added yaitu Debt to Equity Ratio, Earning  Per  Share,  Intellectual  Capital,  Managerial  Ownership dan Institutional  Ownership. Debt  to  equity  ratio menunjukkan  proporsi  pendanaan  kewajiban  perusahaan  dengan  pendanaan internal,  sedangkan earning  per  share merupakan  metode  rasio  keuangan  yang  sering  digunakan investor  untuk  melihat  kinerja  perusahaan. Intellectual  capital atau  modal  intelektual  bisa  sebagai intellectual material yang meliputi pengetahuan, informasi, kekayaan intelektual dan pengalaman yang secara  bersama-sama  digunakan  untuk  mencaiptakan  kesejahteraan  atau  kekayaan  ( wealth )  dalam perusahaan,  sedangkan  pada managerial  ownership dan institutional  ownership menunjukan  bahwa struktur  kepemilikan  memungkinkan  pemilik  perusahaan  melakukan  pengawasan  terhadap  kinerja manajemen perusahaan dapat berdampak pada peningkatan nilai perusahaan.

## TINJAUAN PUSTAKA
Teori Keagenan (Agency Theory)
Menurut Widyati (2013) hubungan teori keagenan terjadi ketika satu atau lebih individu yang disebut  sebagai principal mendelegasikan  pengambilan  keputusan  bisnis  kepada  para  manajer  yang merupakan perwakilan atau agen dari pemegang saham. Dalam konteks perusahaan, masalah keagenan yang  dihadapi  investor  mengacu  pada  kesulitan  investor  untuk  memastikan  bahwa  dananya  tidak disalahgunakan oleh manajemen perusahaan untuk mendanai kegiatan yang tidak menguntungkan.

## Teori Sinyal (Signaling Theory)
Teori  sinyal  pertama  kali  dikemukakan  oleh  Akerlof  (1970)  yang  membahas  bagaimana seharusnya sinyal-sinyal keberhasilan atau kegagalan manajemen (agen) disampaikan kepada pemilik ( principal ).  Secara  garis  besar signalling  theory erat  kaitanya  dengan  ketersedian  informasi.  Laporan
Dynamic Management Journal                                                                      ISSN (Online) 2580-2127 Volume 7 No. 1 Tahun 2023
keuangan  dapat  digunakan  untuk  mengambil  keputusan  bagi  investor  laporan  keuangan  merupakan bagian terpenting dari analisis fundamental perusahaan.
Penggunaan signaling  theory ,  informasi  yang  dibutuhkan  investor  dalam  menilai  kinerja perusahaan  dapat  berfluktuasi  setiap  tahunnya.  Maka  dari  itu  dibutuhkan  analisis  yang  tepat  untuk mengukur kinerja perusahaan tersebut. Market value added (MVA) menjadi salah satu indikator untuk mengukur kinerja perusahaan sekaligus memperlihatkan tingkat kemakmuran pemegang sahamnya.

## Pengembangan Hipotesis
Pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Market Value Added Debt to equity ratio merupakan rasio yang digunakan untuk menunjukkan seberapa besar jumlah dana  yang  disediakan  oleh  kreditor  dengan  pemilik  perusahaan.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh Fauziah & Sukmaningrum (2020) menemukan bahwa debt to equity ratio tidak berpengaruh terhadap market value added .
Hal ini sesuai dengan signaling theory , dengan hubungan teori signal dengan debt to equity ratio yaitu  apabila  semakin  rendah debt  to  equity  ratio maka  akan  semakin  tinggi  kemampuan  suatu perusahaan dalam membayarkan hutangnya dan berpengaruh bagi peningkatan nilai perusahaan.
H1 : Debt to Equity Ratio berpengaruh terhadap Market Value Added .

## Pengaruh Earning Per Share terhadap Market Value Added
Menurut  Mizan  (2018)  rasio earning  per  share digunakan  oleh  investor  untuk  menunjukkan laba bersih per lembar saham perusahaan yang siap dibagikan kepada para pemegang saham. Earning per share yang lebih besar menandakan suatu perusahaan mampu lebih besar dalam menghasilkan keuntungan bersih per lembar saham. Semakin besar earning per share akan menarik investor untuk menanamkan modalnya di perusahaan tersebut. Hal ini akan berdampak pada permintaan saham yang akan  meningkat  dan  akan  meningkatkan  harga  saham  perusahaan.Namun  sebaliknya,  apabila perusahaan memiliki earning per share yang kecil menandakan kemampuan perusahaan yang kecil juga  dalam  menghasilkan  keuntungan bersih  per  lembar  saham.  Hal  ini  menyebabkan  permintaan saham menurun. Dengan menurunnya harga saham hal ini menunjukkan tidak terjadi penciptaan nilai pada perusahaan.
Hubungan dengan teori sinyal ( signalling theory ) yaitu analisis dari para investor atau pengguna laporan keuangan menetapkan bahwa hasil pengukuran tersebut berdampak memberikan sinyal baik ( good news ). Pengukuran EPS ini dapat berguna untuk  investor dalam memilih saham perusahaan dan mengambil keputusan investasi yang baik.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Anugrahsukma  (2018)  menemukan  bahwa earning  per  share berpengaruh terhadap market value added . H2 : Earning Per Share berpengaruh terhadap Market Value Added . Pengaruh Intellectual Capital terhadap Market Value Added Intellectual capital atau modal intelektual merupakan akumulasi kinerja dari tiga elemen utama perusahaan ( human capital, structural capital, dan customer capital ) yang dapat memberikan nilai lebih di masa yang akan datang (Sudibya & Restuti, 2014).
Teori sinyal juga menyatakan bahwa perusahaan yang berkualitas baik akan memberikan sinyal kepada  investor,  dengan  demikian  investor  diharapkan  dapat  membedakan  perusahaan  yang  baik atau  buruk.  Dengan  mengungkapkan  informasi  termasuk  informasi  IC,  perusahaan  dapat  lebih memberikan  informasi  mengenai  kemampuan  perusahaan  dan  keahlian  perusahaan  di  bidangnya agar dapat menaikkan nilai perusahaan.
Penelitian yang dilakukan oleh Mahargiono & Kusuma (2018) menemukan bahwa intellectual capital berpengaruh terhadap market value added . H3 : Intellectual Capital berpengaruh terhadap Market Value Added .

## Pengaruh Managerial Ownership terhadap Market Value Added
Hubungan  antara  manajemen  dengan  pemilik  perusahaan  merupakan  paradigma  hubungan principal-agent dan pemilik perusahaan sebagai principal memberikan kepercayaan (secara formal dalam  bentuk  kontrak  hubungan  kerja)  kepada  manajemen  (agen)  yang  memberikan  jasa
Dynamic Management Journal                                                                      ISSN (Online) 2580-2127 Volume 7 No. 1 Tahun 2023
manajerialnya.  Dalam agency  theory terdapat  dua  pihak  yang  melakukan  kontrak  yaitu  agen  dan principal . Masing-masing individu diasumsikan semata-mata termotivasi oleh kepentingan dirinya sendiri sehingga menimbulkan konflik kepentingan diantara principal dan agen. Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Nafia  &  Wibowo  (2020)  menemukan  bahwa managerial ownership berpengaruh terhadap market value added . Tetapi menurut Sofyan & Naom (2020) dan Widyati (2013) menemukan bahwa managerial ownership tidak berpengaruh terhadap market value added . H4 : Managerial Ownership berpengaruh terhadap Market Value Added .

## Pengaruh Institutional Ownership terhadap Market Value Added
Kekuatan  suara  dan kewenangan  sebuah  instansi  sebagai  pemegang  saham  untuk  mengawasi pihak manajemen akan semakin besar apabila semakin tinggi kepemilikan saham pihak instansi. Hal tersebut  akan  berdampak  pada  besarnya  dorongan  untuk  meningkatkan  kinerja  perusahaan  dan berdampak  pada  lebih  besarnya  dorongan  untuk  meningkatkan  kinerja  perusahaan  dan mengoptimalkan nilai perusahaan (Supradnya & Ulupui, 2016).
Pengaruh kepemilikan institusional sebagai agen pengawas ditekankan melalui investasi mereka yang cukup besar dalam pasar modal. Apabila institusional merasa tidak puas atas kinerja manajerial, maka mereka dapat menjual sahamnya ke pasar.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Kurniawati et  al., (2015)  menemukan  bahwa institutional ownership berpengaruh terhadap market value added . Tetapi menurut Sofyan & Naom (2020) dan Widyati (2013) menemukan bahwa institutional ownership tidak berpengaruh terhadap market value added . H5 : Institutional Ownership berpengaruh terhadap Market Value Added .

## METODOLOGI PENELITIAN

## Populasi dan Sampel
Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  sektor  industri  barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Sampel penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) yang bergerak dalam bidang sektor industri barang konsumsi pada tahun 2017 – 2021.
Teknik  yang  digunakan  dalam  pengambilan  sampel  adalah nonprobability  sampling dengan metode purposive sampling . Non probability  sampling adalah teknik pengambilan sampel yang tidak memberi peluang atau kesempatan sama bagi setiap unsur atau anggota populasi untuk dipilih menjadi sampel. Metode purposive sampling adalah teknik penentuan sampel dengan pertimbangan tertentu. Definisi Operasional Variabel

## Market Value Added
Market  value  added merupakan  pengukuran  kinerja  perusahaan  yang  diciptakan  untuk  para pemegang saham, dimana market value added adalah selisih antara nilai pasar dari saham perusahaan dengan modal keseluruhan yang telah diinvestasikan oleh investor ke dalam perusahaan (Fauziah & Sukmaningrum, 2020).
Formula  perhitungan market  value  added menurut  Brigham  &  Houston  (2010).  Secara matematis market value added dapat dirumuskan sebagai berikut :

## MVA = (Nilai pasar saham − Nilai buku saham) × Jumlah saham beredar

## Debt to Equity Ratio
Debt to equity ratio merupakan salah satu dari bagian struktur modal perusahaan sebagai sumber pendanaan yang digunakan untuk membiayai kegiatan operasi sebuah perusahaan. Semakin tinggi nilai DER menunjukan bahwa struktur modal lebih banyak menggunakan sumber pendanaan utang dibandingkan  dengan  modal  sendiri  sehingga  dapat  mencerminkan  risiko  perusahaan  yang  relatif tinggi, akibatnya para investor cenderung menghindari saham-saham yang memiliki nilai DER yang tinggi, selain itu semakin tinggi pula beban bunga perusahaan yang akan mengurangi keuntungan.
Dynamic Management Journal                                                                      ISSN (Online) 2580-2127 Volume 7 No. 1 Tahun 2023
Karena alasan ini lah, investor tidak memasukan DER dalam pertimbangan investasinya dan tidak berpengaruh dalam menciptakan kekayaan pemegang saham (Anugrahsukma, 2020).
Menurut  Fauziah  &  Sukmaningrum  (2020)  formula  perhitungan debt  to  equity  ratio sebagai berikut :

## DER = Total Liabilitas Ekuitas

## Earning Per Share
Menurut  Mizan  (2018)  rasio earning  per  share digunakan  oleh  investor  untuk  menunjukkan laba  bersih  per  lembar  saham  perusahaan  yang  siap  dibagikan kepada pemegang  saham. Semakin tinggi nilai EPS perusahaan maka akan semakin menarik investor untuk berinvestasi yang mampu meningkatkan  permintaan  ( demand )  atas  saham  perusahaan,  yang  akhirnya  akan  memungkinkan kenaikan atas harga saham perusahaan.
Formula perhitungan earning per share menurut Kasmir (2016) adalah
𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑝𝑒𝑟 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒 (EPS) =
Laba bersih setelah pajak

## Jumlah saham yang beredar

## Intellectual Capital
Intellectual capital atau modal intelektual merupakan akumulasi kinerja dari tiga elemen utama perusahaan  (human  capital,  structural  capital,  dan  customer  capital)  yang  dapat  memberikan  nilai lebih di masa yang akan datang (Sudibya & Restuti, 2014). Intellectual capital diukur dengan value added intellectual coefficient (VAIC TM ) yang diukur berdasarkan value added yang diciptakan oleh komponen intellectual  capital yang  terdiri  dari value  added  of  capital  employee (VACA), value added of human capital (VAHU) dan structural capital value added (STVA). Formula perhitungan intellectual capital menurut Ihyaul Ulum dalam penelitian Imaningati & Sari (2015) sebagai berikut:
VAIC TM = VACA + VAHU + STVA Value added (VA)

## VA = OUTPUT − INPUT
Dimana:
Output yaitu total penjualan dan pendapatan lain Input  yaitu  beban  (beban  bunga  dan  beban  operasional)  dan  biaya  lain-lain  (selain  beban karyawan)
Value added capital employed (VACA) VACA = VA/CE
Dimana: VA merupakan value added . CE adalah capital employed yaitu dana yang tersedia (ekuitas, laba bersih).
Value added human capital (VAHU)

## VAHU = VA/HC
Dimana: VA merupakan value added .
HC adalah human capital yaitu beban karyawan terdiri dari gaji dan tunjangan. Structural capital value added (STVA) STVA = SC/VA
Dimana: SC adalah structural capital (VA – HC). VA merupakan value added . Managerial Ownership
Dynamic Management Journal                                                                      ISSN (Online) 2580-2127 Volume 7 No. 1 Tahun 2023
Menurut  Tamara  &  Kartika  (2021),  Naufal  (2020)  kepemilikan  manajerial  diukur  dengan proporsi  saham  yang  dimiliki  perusahaan  pada  akhir  tahun  dan  dinyatakan  dalam  persentase. Semakin besar kepemilikan manajerial dalam perusahaan maka manajemen akan berusaha lebih giat untuk kepentingan pemegang saham yang notabene adalah mereka sendiri.
Formula perhitungan managerial ownership menurut Naufal (2020) adalah:

## MO = Kepemilikan saham manager, direksi, dewan komisaris Jumlah saham yang beredar

## Institutional Ownership
Kepemilikan  institusional  atau institutional  ownership menurut  Hery  (2017)  merupakan persentase  kepemilikan  saham  yang  dimiliki  oleh  badan  hukum  atau  institusi  keuangan  seperti perusahaan asuransi, dana pensiun, reksadana, dan institusi lainnya.
Formula perhitungan institutional ownership menurut Fransiska et al. (2016) adalah:

## IO = Jumlah saham yang dimiliki institusi/perusahaan Jumlah saham yang beredar

## Teknik Pengumpulan Data
Jenis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder.  Data  yang  digunakan adalah  laporan  keuangan  tahunan  perusahaan  –  perusahaan  sektor  industri  barang  konsumsi  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2017 – 2021. Metode yang digunakan dalam pengumpulan data penelitian ini adalah metode keperpustakaan dan dokumentasi. Data tersebut diperoleh dari website BEI yaitu http://www.idx.co.id .

## Teknik Analisis Data
Dalam penelitian ini metode yang digunakan adalah analisis regresi data panel. Model regresi data  panel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  diformulasikan  kedalam  persamaan  regresi  sebagai berikut:
MVA = α + β 1 DER + β 2 EPS + β 3 IC + β 4 MNJ + β 5 INS + 𝑒
Dimana: MVA : Market Value Added Α : Konstanta β : Koefisien Regresi DER  : Debt to Equity Ratio EPS  : Earning Per Share IC : Intellectual Capital MNJ  : Manajerial Ownership INS  : Institutional Ownership
e : Error

## Analisis Statistik Deskriptif
Analisis statistik deskriptif adalah analisis yang digunakan untuk menggambaran atau deskripsi suatu data yang telah terkumpul sebagaimana adanya tanpa bermaksud membuat kesimpulan yang berlaku  untuk  umum  (Sugiyono,  2020).  Pengukuran  yang  dilihat  dari  statistik  deskriptif  meliputi nilai rata-rata (mean), standar deviasi, sum, dan range.

## Estimasi Regresi Data Panel
Menurut Abbas et al. (2019) data panel merupakan kombinasi data cross section dengan time series . Jika setiap unit cross section memiliki jumlah observasi time series yang sama maka disebut sebagai balanced panel (total jumlah observasi = N × T). Sebaliknya jika jumlah observasi berbeda untuk setiap unit cross section maka disebut unbalanced panel . Analisis regresi data panel memiliki tiga macam model yaitu : model Common Effect, Fixed Effect dan Random Effect.
Teknik Pemilihan Model Regresi Data Panel
Dynamic Management Journal                                                                      ISSN (Online) 2580-2127 Volume 7 No. 1 Tahun 2023

## Uji chow
Uji chow digunakan untuk menentukan model yang tepat antara model common effect model (CEM) atau fixed effect model (FEM) dengan hipotesis sebagai berikut :
H0 : model mengikuti CEM jika profitabilitas cross-section F dan cross-section chi-square > α (0,05)
Ha : model mengikuti FEM jika profitabilitas cross-section F dan cross-section chi-square < α (0,05)
Uji hausman Uji hausman digunakan untuk menentukan model yang tepat antara model fixed effect model (FEM) atau random effect model (REM) dengan hipotesis sebagai berikut : H0 : model mengikuti REM jika profitabilitas cross-section random > α (0,05) Ha : model mengikuti FEM jika profitabilitas cross-section random < α (0,05) Uji lagrange multiplier
Uji lagrange multiplier digunakan untuk menentukan model yang tepat antara model random effect model (REM) atau common effect model (CEM) dengan hipotesis sebagai berikut : H0 : model mengikuti CEM jika profitabilitas cross-section breusch-pagan > α (0,05) Ha : model mengikuti REM jika profitabilitas cross-section breusch-pagan < α (0,05)

## Pengujian Asumsi Klasik
Sebelum melakukan analisis regresi berganda terlebih dahulu dilakukan pengujian asumsi klasik untuk  memperoleh  parameter  yang  valid  dan  handal.  Menurut  Ghozali  dalam  penelitian  (Tamara  & Kartika  (2021)  untuk  menentukan  ketepatan  model  perlu  dilakukan  pengujian  atas  beberapa  asumsi klasik yaitu uji normalitas , uji multikolinieritas , uji heteroskodastisitas dan uji autokorelasi .

## Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas dilakukan pada regresi yang menggunakan lebih dari satu variabel bebas, apakah ada koreksi antar variabel independen dengan hipotesis sebagai berikut : H0 : terjadi multikolinearitas jika nilai koefisien korelasi > 0,8 Ha : tidak terjadi multikolinearitas jik nilai koefisien korelasi < 0,8

## Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas perlu  dilakukan  untuk  mengetahui  ada  atau  tidaknya  ketidaksamaan variabel dari residual model regresi data panel dengan hipotesis sebagai berikut : H0 : tidak terjadi multikolinearitas jika nilai prob. breusch-pagan LM > α (0,05) Ha : terjadi multikolinearitas jika nilai prob. breusch-pagan LM < α (0,05)

## Pengujian Hipotesis
Dalam penelitian ini hipotesis diuji melalui tiga macam pengujian, yaitu: koefision determinasi, uji t atau uji parsial dan uji f atau uji simultan.

## Uji F
Uji  f  digunakan  untuk  menunjukkan  apakah  variabel  independen  secara  bersama-sama mempunyai pengaruh terhadap variabel dependen dengan hipotesis sebagai berikut : Berdasarkan perbandingan antara F-statistik dengan F tabel H0 : jika nilai F-statistik < F Tabel Ha : jika nilai F-statistik > F Tabel Berdasarkan profitabilitas H0 : jika nilai Prob (F-statistik) > α (0,05) Ha : jika nilai Prob (F-statistik) < α (0,05) Koefisien Determinasi (R 2 ) Uji R 2 digunakan untuk memprediksi seberapa besar kontribusi pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen. Nilai r – squared berada antara 0 sampai 1 dengan penjelasan sebagai berikut :
Nilai r-squared harus berkisar 0 sampai 1
Dynamic Management Journal                                                                      ISSN (Online) 2580-2127 Volume 7 No. 1 Tahun 2023
Jika nilai r – squared sama dengan 1, berarti naik atau turunnya variabel terikat (Y) 100% dipengaruhi oleh variabel bebas (X).
Jika  nilai  r-squared  sama  dengan  0,  berarti  tidak  ada  hubungan  sama  sekali  antara  variabel independen terhadap variabel dependen.

## Uji T
Uji  t  digunakan  untuk  mengetahui  signifikan  tidaknya  pengaruh  dari  variabel  independen terhadap variabel dependen dengan hipotesis sebagai berikut : Berdasarkan perbandingan antara t-statistik dengan t tabel H0 : jika nilai t-statistic < t tabel Ha : jika nilai t-statistic > t tabel Berdasarkan probabilititas H0 : jika nilai Prob. > α (0,05) Ha : jika nilai Prob. < α (0,05)

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Teknik Pemilihan Regresi Data Panel
Tabel 2. Hasil Analisis Statistik Deskriptif MVA DER EPS IC MNJR INST Mean 40128200   0.968440   28.19382   2.609908   0.206174   0.630000 Median 2667721.   0.700000   10.24000   2.380000   0.100000   0.760000 Maximum 5.50E+08   9.600000   360.9200   7.760000   0.880000   1.000000 Minimum -1793396.   0.120000  -26.77000  -10.47000   1.50E-06   0.050000 Std. Dev. 97493382   0.778954   50.82856   2.005374   0.256653   0.251735 Skewness 3.285971   1.539568   3.457546  -2.023057   1.193141  -0.772983 Kurtosis 13.92784   5.032401   19.71738   19.04291   3.182609   2.506707 Jarque-Bera 738.5117   61.81998   1486.438   1243.263   26.01326   11.95979 Probability 0.000000   0.000000   0.000000   0.000000   0.000002   0.002529 Sum 4.37E+09   105.5600   3073.127   284.4800   22.47301   68.67000 Sum Sq. Dev.   1.03E+18   65.53103   279022.6   434.3247   7.114026   6.844000 Observations 109 109 109 109 109 109 Sumber: Data dioleh E-views 9.0, 2022
Berdasarkan tabel diatas dapat dijelaskan bahwa Market Value Added sebagai variabel dependen memiliki  nilai  minimum  sebesar  -1.793.396  dan  nilai  maksimum  sebesar  550.184.467.  Nilai  Std. Deviasi sebesar 97493382 dan nilai rata-rata ( mean ) 40.128.200. Variabel Debt  to  Equity  Ratio yaitu  variabel  independen  memiliki  nilai  minimum  sebesar 0.120000 dan nilai maksimum sebesar 9.60000. Nilai Std. Deviasi sebesar 0.778954 dan nilai rata-rata ( mean ) 0.968440.
Variabel Earning Per Share (EPS) yaitu variabel independen memiliki nilai minimum sebesar -26.77000 dan nilai maksimum sebesar 360.9200.  Nilai Std. Deviasi sebesar 50.82856 dan nilai rata- rata ( mean ) 28.19382.
Variabel Intellectual  Capital yaitu  variabel  independen  memiliki  nilai  minimum  sebesar  - 10.47000 dan nilai maksimum sebesar 7.760000. Nilai Std. Deviasi sebesar 2.005374 dan nilai rata-rata ( mean ) 2.609908.
Variabel kepemilikan manajerial ( Managerial Ownership ) yaitu variabel independen memiliki nilai minimum sebesar -0.0000015 dan nilai maksimum sebesar 0.880000. Nilai Std. Deviasi sebesar 0.256653 dan nilai rata-rata ( mean ) 0.206174.
Dynamic Management Journal                                                                      ISSN (Online) 2580-2127 Volume 7 No. 1 Tahun 2023
Variabel  kepemilikan  institusional  ( Institutional  Ownership )  yaitu  variabel  independen memiliki nilai minimum sebesar 0.050000 dan nilai maksimum sebesar 1.000000. Nilai Std. Deviasi sebesar 0.251735 dan nilai rata-rata ( mean ) 0.630000. Uji Chow
Tabel 3. Hasil Uji Chow
Redundant Fixed Effects Tests Equation: Untitled
Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 13.030008 (21,82) 0.0000 Cross-section Chi-square 159.921756 21 0.0000 Sumber: Data dioleh E-views 9.0, 2022 Berdasarkan hasil perhitungan diatas nilai prob cross-section F dan cross-section chi-square < α  (0.05),  maka  dapat  disimpulkan  bahwa Fixed  Effect  Model (FEM)  lebih  layak  digunakan dibandingkan Common Effect Model (CEM). Uji Hausman
Tabel 4. Hasil Uji Hausman
Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 8.923175 5 0.1122 Sumber: Data dioleh E-views 9.0, 2022
Berdasarkan hasil perhitungan diatas nilai (Prob ) cross-section random 0.1122 > α (0.05), maka dapat disimpulkan bahwa Random Effect Model (REM) lebih layak digunakan dibandingkan Fixed Effect Model (FEM). Uji Lagrange Multiplier
Tabel 5. Hasil Uji Lagrange Multiplier Lagrange Multiplier Tests for Random Effects Null hypotheses: No effects Alternative hypotheses: Two-sided (Breusch-Pagan) and one-sided (all others) alternatives
Test Hypothesis Cross-section Time Both Breusch-Pagan 85.58798 0.687600 86.27558 (0.0000) (0.4070) (0.0000) Honda 9.251377 -0.829216 5.955367 (0.0000) -- (0.0000) King-Wu 9.251377 -0.829216 2.940562 (0.0000) -- (0.0016) Standardized Honda 10.77768 -0.600492 3.238088 (0.0000) -- (0.0006)
Dynamic Management Journal                                                                      ISSN (Online) 2580-2127 Volume 7 No. 1 Tahun 2023
Standardized King-Wu 10.77768 -0.600492 0.552733 (0.0000) -- (0.2902) Gourierioux, et al.* -- -- 85.58798 (< 0.01) *Mixed chi-square asymptotic critical values: 1% 7.289 5% 4.321 10% 2.952
Sumber: Data dioleh E-views 9.0, 2022 Berdasarkan hasil perhitungan diatas nilai prob cross-section breausch-pagan 0.0000 < α (0.05), maka dapat disimpulkan bahwa Random Effect Model (REM) lebih layak digunakan dibandingkan Common Effect Model (CEM).
Tabel 6. Kesimpulan Model Regresi No Metode Pengujian Hasil 1 Uji Chow CEM vs FEM FEM 2 Uji Hausman REM vs FEM REM 3 Uji Lagrange Multiplier CEM vc REM REM
Berdasarkan  hasil  ke  tiga  pengujian  yang  sudah  dilakukan  maka  dapat  disimpulkan  bahwa model regresi data panel yang akan digunakan dalam uji hipotesis dan persamaan regresi data panel adalah random effect model .
Uji  asumsi  klasik  digunakan  untuk  menguji,  apakah  model  regresi  yang  digunakan  dalam penelitian ini layak diuji atau tidak, dengan cara memastikan bahwa uji normalitas , multikolinearitas , autokorelasi dan heteroskedastisitas tidak  terdapat  dalam  model  yang  digunakan  dan  data  yang dihasilkan  terdistribusi  normal.  Jika  keseluruhan  syarat  tersebut  terpenuhi,  berarti  bahwa  model analisis telah layak digunakan uji asumsi klasik.
Uji  asumsi  klasik  digunakan  apabila  model  regresi  yang  digunakan  dalam  bentuk Common Effect  Model (CEM)  dan Fixed  Effect  Model (FEM).  Sebaliknya,  apabila  persamaan  regresi  lebih cocok  menggunakan Random Effect  Model (REM),  maka  tidak perlu  dilakukan uji  asumsi  klasik, karena Random Effect Model (REM) menggunakan pendeketan General Least Squared (GLS) dalam teknik estimasinya.
Dalam hal ini model regresi data panel yang digunakan penulis setelah melakukan uji data di e- views adalah model regresi Random Effect Model , sehingga untuk penilitiannya tidak memerlukan uji asumsi klasik.

## Pengujian Hipotesis
Pengujian  hipotesis  ini  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah  variabel  bebas  mempengaruhi variabel terikat.
Tabel 7. Tabel Random Effect Model (REM) Dependent Variable: MVA Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 08/23/22   Time: 09:25 Sample: 2017 2021 Periods included: 5 Cross-sections included: 22 Total panel (unbalanced) observations: 109 Swamy and Arora estimator of component variances
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 26.127873 80258938 -0.325545 0.7454 DER -9.289595 10156784 -0.914620 0.3625
Dynamic Management Journal                                                                      ISSN (Online) 2580-2127 Volume 7 No. 1 Tahun 2023
EPS 1.043764 151575.7 6.688609 0.0492 IC 3.827691 3849047. 7.994452 0.0322 MNJR 4.0918970 97709889 0.418780 0.6762 INST 9.4425824 94982615 0.994138 0.3225 Effects Specification S.D. Rho Cross-section random 78217339 0.7399 Idiosyncratic random 46374625 0.2601 Weighted Statistics R-squared 0.034858     Mean dependent var 10284622 Adjusted R-squared 0.411994     S.D. dependent var 46937901 S.E. of regression 47228103     Sum squared resid 2.30E+17 F-statistic 5.744010     Durbin-Watson stat 0.512916 Prob(F-statistic) 0.002291 Unweighted Statistics R-squared 0.113062     Mean dependent var 40128200 Sum squared resid 9.10E+17     Durbin-Watson stat 0.129425 Sumber: Data dioleh E-views 9.0, 2022
Uji Kelayakan Model (Uji F)
Uji f dilakukan untuk mengetahui pengaruh dari dari Debt to Equity Ratio , Earning Per Share , Intellectual Capital , Managerial Ownership dan Institutional Ownership secara  simultan terhadap Market Value Added . Pengambilan keputusan dalam uji F adalah sebagai berikut :
H0 diterima jika Prob (F-Statistic) > α 0,05 F-Statistic < F Tabel H1 diterima jika Prob (F-Statistic) < α 0,05 F-Statistic > F Tabel Pada  output  diatas  menunjukan  bahwa  nilai  F- statistic sebesar  5.744010,  Sementara  nilai  F Tabel dengan tingkat α = 5%. df1 (k-1) = 5 dan df2 (n-k) = 103 didapat F Tabel sebesar 2.30. Dengan demikian F- statistic (5.744010) > F Tabel sebesar (2.30) dan nilai prob (F- statistic ) sebesar 0.002291 < α (0.05). Maka dapat disimpulkan bahwa Ha diterima. Maka dengan demikian dapat disimpulkan bahwa variabel-variabel independen dalam penelitian yang terdiri dari Debt to Equity Ratio , Earning Per Share , Intellectual Capital , Managerial Ownership dan Institutional Ownership secara bersama- sama berpengaruh terhadap Market Value Added .
Uji T
Hasil  uji  t  menjelaskan  signifikansi  pengaruh  variabel  bebas  secara  parsial  terhadap  variabel terikat. Hipotesis dalam uji t adalah sebagai berikut: H0 diterima jika signifikansi t > 0,05 dan t hitung < t tabel Ha diterima jika signifikansi t < 0,05 dan t hitung > t tabel Berdasarkan pada tabel diatas menunjukkan bahwa:
o Nilai t- statistic DER sebesar -0.914620 sementara t-tabel dengan tingkat α = 5%. df (n-k) = 103 di dapat nilai t-tabel sebesar 1.98326. Dengan demikian bahwa t- statistic (-0.914620) < t-tabel (1.98326) dan nilai Prob. 0.7454 > 0.05.
Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  DER  dalam  penelitian  ini  tidak  memiliki  pengaruh terhadap Market Value Added .
o Nilai  t- statistic EPS  sebesar 6.688609 sementara  t-tabel  dengan tingkat α = 5%. df (n-k) = 103 di dapat nilai t-tabel sebesar 1.98326. Dengan demikian bahwa t- statistic (6.688609) > t- tabel (1.98326) dan nilai Prob. 0.0492 < 0.05.
Maka dapat disimpulkan bahwa variabel EPS dalam penelitian ini memiliki pengaruh terhadap Market Value Added .
Dynamic Management Journal                                                                      ISSN (Online) 2580-2127 Volume 7 No. 1 Tahun 2023
o Nilai t- statistic Intellectual Capital sebesar 7.994452 sementara t-tabel dengan tingkat α = 5%. df  (n-k)  =  103  di  dapat  nilai  t-tabel  sebesar  1.98326.  Dengan  demikian  bahwa  t- statistic (7.994452) > t-tabel (1.98326) dan nilai Prob. 0.0322 > 0.05.
Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel Intellectual  Capital dalam  penelitian  ini  memiliki pengaruh terhadap Market Value Added .
o Nilai t- statistic Managerial Ownership sebesar 0.418780 sementara t-tabel dengan tingkat α = 5%. df (n-k) = 103 di dapat nilai  t-tabel sebesar 1.98326. Dengan demikian bahwa t- statistic (0.418780) < t-tabel (1.98326) dan nilai Prob. 0.4908 > 0.05. Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel Managerial  Ownership dalam  penelitian  ini  tidak memiliki pengaruh terhadap Market Value Added .
o Nilai t- statistic Institutional Ownership sebesar 0.994138 sementara t-tabel dengan tingkat α = 5%. df (n-k) = 103 di dapat nilai  t-tabel sebesar 1.98326. Dengan demikian bahwa t- statistic (0.994138) < t-tabel (1.98326) dan nilai Prob. 0.3225 > 0.05. Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel Institutional  Ownership dalam  penelitian  ini  tidak memiliki pengaruh terhadap Market Value Added . Koefisien Determinasi (R 2 )
Pada tabel diatas menunjukan bahwa nilai Adjusted R- squared sebesar 0.411994 yang berarti besarnya Market  Value  Added dapat  dijelaskan  oleh Debt  to  Equity  Ratio , Earning  Per  Share , Intellectual  Capital , Managerial  Ownership dan Institutional  Ownership sebesar  41.19  persen sementara sisanya yaitu sebesar 58.81 persen dijelaskan oleh variabel-variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.
Tabel 8. Hasil Analisis Persamaan Model Regresi Data Panel
Nilai Coefficient Variabel Coefficient C 26.127873 Debt to Equity Ratio -9.289595 Earning Per Share 1.043764 Intellectual Capital 3.827691 Managerial Ownership 4.0918970 Institutional Ownership 9.4425824 Sumber: Data dioleh E-views 9.0, 2022
Hasil persamaan regresi yang diperoleh adalah:
MVA  =  26.127873 –  9.289595 DER  +  1.04376 EPS  +  3.827691 IC  +  4.0918970 MNJR + 9.4425824 INST  +  𝑒
Dari persamaan regresi tersebut, dapat dijelaskan :
o Nilai  konstanta  sebesar  26.127873  (26.12%)  menyatakan  bahwa  jika  variabel  independen dianggap konstan, maka Market Value Added yang terjadi memiliki nilai  sebesar 26.127873 (26.12%)
o Nilai koefisien regresi Debt to Equity Ratio kearah negatif sebesar -9.289595 (-9.28%). Hal ini berarti  semakin  kecil debt  to  equity  ratio suatu  peusahaan,  maka market  value  added akan semakin rendah.
o Nilai  koefisien  regresi Earning  Per  Share kearah  positif  sebesar  1.043764  (1.04%).  Hal  ini berarti  semakin  tinggi earning  per  share suatu  perusahaan,  maka market  value  added akan semakin tinggi.
o Nilai  koefisien  regresi Intellectual  Capital kearah  positif  sebesar  3.827691  (3.82%).  Hal  ini berarti  semakin  tinggi intellectual  capital suatu  perusahaan,  maka market  value  added akan semakin tinggi.
o Nilai koefisien regresi Managerial Ownership kearah positif sebesar 4.0918970 (4.09%). Hal ini berarti semakin tinggi managerial ownership suatu perusahaan, maka market value added akan semakin tinggi.
Dynamic Management Journal                                                                      ISSN (Online) 2580-2127 Volume 7 No. 1 Tahun 2023
o Nilai koefisien regresi Institutional Ownership kearah positif sebesar 9.4425824 (9.44%). Hal ini berarti semakin tinggi institutional ownership suatu perusahaan, maka market value added akan semakin tinggi.

## SIMPULAN
Penelitian ini bertujuan untuk menguji dan memberikan bukti empiris tentang pengaruh Debt to Equity  Ratio , Earning  Per  Share , Intellectual  Capital , Managerial  Ownership dan Institutional Ownership terhadap Market  Value  Added pada  perusahaan  yang  bergerak  di  sektor  industri  barang konsumsi yang terdaftar di BEI periode 2017 – 2021. Dengan jumlah sampel sebanyak 22 perusahaan dengan jumlah data olahan sebanyak 110. Berdasarkan rumusan masalah, tujuan penelitian, landasan teori, hipotesis dan hasil penelitian yang dilakukan, maka dapat disimpulkan sebagai berikut: Berdasarkan  hasil  pengujian  secara  simultan,  variabel Debt  to  Equity  Ratio , Earning  Per  Share , Intellectual Capital , Managerial Ownership dan Institutional Ownership berpengaruh terhadap Market Value  Added perusahaan  pada  perusahaan  yang  bergerak  di  sektor  industri  barang  konsumsi  yang terdaftar di BEI periode 2017 – 2021.
Berdasarkan  hasil  pengujian  secara  parsial,  variabel Debt  to  Equity  Ratio , Earning  Per  Share , Intellectual Capital , Managerial Ownership dan Institutional Ownership terhadap Market Value Added adalah sebagai berikut: 1) Debt to Equity Ratio tidak berpengaruh terhadap Market Value Added pada perusahaan yang bergerak di sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di BEI periode 2017 – 2021. 2) Earning  Per  Share berpengaruh  terhadap Market  Value  Added pada  perusahaan  yang bergerak  di sektor  industri  barang  konsumsi  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2017  –  2021.  3) Intellectual  Capital berpengaruh  terhadap Market  Value  Added pada  perusahaan  yang  bergerak  di  sektor  industri  barang konsumsi  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2017  –  2021.  4) Managerial  Ownership tidak  berpengaruh terhadap Market Value Added pada perusahaan yang bergerak di sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di BEI periode 2017  – 2021. 5) Institutional Ownership tidak berpengaruh terhadap Market Value Added pada perusahaan yang bergerak di sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di BEI periode 2017 – 2021.

## DAFTAR PUSTAKA
Abbas, D. S., Hakim, M. Z., & Istianah, N. (2019). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas, Leverage Dan  Kepemilikan  Saham  Publik  Pada  Pengungkapan  Corporate  Social  Responsibility. E-Jurnal Akuntansi , 29 (1), 111. https://doi.org/10.24843/eja.2019.v29.i01.p08
Anugrahsukma, L. (2020). Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas, Earning Per Share (EPS) dan Firm Size Terhadap Market Value Added (MVA) Pada Perusahan Sub Sektor Kontruksi dan Bangunan Yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2013-2017. Jurnal  Ekonomi  Dan  Bisnis  Universitas Pancasila .
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2010). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan . Salemba Empat.
Fauziah, R. Q., & Sukmaningrum, P. S. (2020). PENGARUH NILAI TAMBAH EKONOMI DAN RASIO KEUANGAN  TERHADAP  MARKET  VALUE  ADDED  PADA  PERUSAHAAN  YANG TERDAFTAR  DI  JAKARTA  ISLAMIC  INDEX  PERIODE  2014-2018. Jurnal  Ekonomi  Syariah Teori Dan Terapan .
FENOMENA SAHAM PADA CONSUMER GOODS . (2022). CNBC Indonesia. https://www.cnbcindonesia.com/market/20220406003045-17-329118/ramadan-tiba-benarkah- saham-consumer-goods-jadi-idola
Fransiska,  Y.,  S,  R.  A.  E.,  &  Purwanto,  N.  (2016).  Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial  Dan  Kinerja Keuangan Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2014. Jurnal Riset Mahasiswa Akuntansi Unikama , 4 (1), 1–15.
Imaningati, S., & Sari, N. (2015). Pengaruh Goodwill, Research And Development (R&D), Dan Intellectual Capital Terhadap Nilai Pasar Perusahaan. Jurnal Ilmu Manajemen Dan Akuntansi Terapan (JIMAT) , 6 (2), 108–121. http://jurnal.stietotalwin.ac.id/index.php/jimat/article/view/105 Kasmir. (2016). Analisis Laporan Keuangan .
Kurniawati, L., Manalu, S., & Ovtavianus, R. J. N. (2015). Pengaruh Kepemilikan Institusional terhadap
Dynamic Management Journal                                                                      ISSN (Online) 2580-2127 Volume 7 No. 1 Tahun 2023
Kebijakan Dividen, dan Harga Saham.
Jurnal Manajemen , 15 (1), 59–74. https://journal.maranatha.edu/index.php/jmm/article/view/26
Mahargiono,  P.  B.,  &  Kusuma,  E.  A.  (2018).  PENGARUH  MODAL  INTELEKTUAL  TERHADAP MARKET VALUE ADDED (MVA). Jurnal Manajemen Dan Kewirausahaan Makro , 3 (2). Mizan,  E.  (2018).  Pengaruh Pengukuran  Return  on  Asset  ,  Return  on  Equity  , Earning Per  Share  ,  Dan Economic  Value  Added  Terhadap  Market  Value  Added. AKTIVA  Jurnal  Akuntansi  Dan Investasi ,
3 (1), 25–43.
Nadhilah,  D.  (2015).  ANALISIS  PERBANDINGAN  KINERJA  KEUANGAN  DENGAN  METODE ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) DAN METODE MARKET VALUE ADDED (MVA) PADA PT LIPPO KARAWACI TBK. Politeknik Negeri Sriwijaya .
Nafia,  N.,  &  Wibowo,  D.  (2020).  PENGARUH  KEPEMILIKAN  MANAJERIAL,  KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL, DER, SIZE, DPR, ROE TERHADAP HARGA SAHAM. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi .
Naufal.  (2020).  Kepemilikan  Manajerial,  Kepemilikan  Institusional  dan  Struktur  Kepemilikan. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi , 11.
Sofyan,  W.  W.,  &  Naom,  P.  (2020).  PENGARUH  EVA,  OSS  DAN  COO  TERHADAP  MVA  PADA PERUSAHAAN OTOMOTIF DI BEI. Jurnal Ilmiah Indonesia .
Sudibya, D. C. N. A.,  & Restuti,  M.  D.  (2014).  Pengaruh  Modal  Intelektual  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan Kinerja Keuangan Sebagai Variabel Intervening. Jurnal Manajemen Dan Bisnis , 18 (1). Sugiyono. (2020). Metode Penelitian Pendidikan Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D . Alfabeta. Supradnya,  I.  N.  T.,  &  Ulupui,  I.  G.  K.  A.  (2016).  PENGARUH  JENIS  INDUSTRI,  KEPEMILIKAN MANAJERIAL, KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL, DAN KEPEMILIKAN ASING TERHADAP KINERJA MODAL INTELEKTUAL. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Universitas Udayana . Tamara, A. N. P., & Kartika, A. (2021). Pengaruh Kepemilikan Institusional, Kepemlikan Manajerial, Dan Komite Audit Terhadap Integritas Laporan Keuangan. JIMAT (Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi) , 647–656. https://ejournal.undiksha.ac.id/index.php/S1ak/article/view/37654
Widyati, M. F. (2013). Maria Fransisca Widyati; Pen garuh Dewan Direksi …. Jurnal Ilmu Manajemen Volume 1 Dan Nomor 1 Januari 2013 1 , 1 . WIDYATI,  M.  F.  (2013).  PENGARUH  DEWAN  DIREKSI,  KOMISARIS  INDEPENDEN,  KOMITE AUDIT, KEPEMILIKAN MANAJERIAL DAN KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL TERHADAP KINERJA KEUANGAN. Jurnal Ilmu Manajemen .