http://jiss.publikasiindonesia.id
Pengaruh IOS, Capital Expenditure dan Cash Conversion Cycle terhadap Cash Holding pada Sektor Industri Dasar & Kimia di BEI  2015-2019
Agus Gunawan 1 *, Tita Oktavianai 2 , Sunayah 3
Program Studi Akuntansi, Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Dwimulya Email: hidupterdidik@gmail.com, titaotaviani623@gmail.com, sunayah120498@gmail.com

## Artikel info
Artikel history:
Diterima : 06-05-2021 Direvisi
: 12-05-2021
Disetujui : 18-05-2021
Keywords: investment  opportunity  set; capital  expenditure; cash conversioncycle; cash holding.
Kata    kunci: investment opportunity    set; capital expenditure;    cash conversion cycle; cash holding.

## Abstract
The  aim  of  this  study  was  to  examine  the  effect  of  the  investment opportunity  set,  capital  expenditure  and  cash  conversion  cycle  on  cash holding  at  companies  in  the  basic  &  chemical  industry  sector.  The population  in  this  research  is  the  basic  industry  &  chemical  companies listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  in  2015-2019.  By  using  the purposive sampling method, a sample of 31 was selected for five years.  The analysis method used in this research is multiple linear regression analysis. The  results  in  this  study  are  the  partial  investment  opportunity  set  has  a significant  effect  on  cash  holding.    Capital  Expenditure  partially  has  no significant effect on cash holding. Partially, the cash conversion cycle has a significant  effect  on  cash  holding.  The  results  of  the  analysis  using  the  F test  in  this  study  indicate  that  the  investment  opportunity  set,  capital expenditure  and  cash  conversion  cycle  simultaneously  have  a  significant effect on cash holding.

## Abstrak
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  menguji  pengaruh investment opportunity set, capital expenditure dan cash conversion cycle terhadap cash holding pada  perusahaan  sektor  industri  dasar  &  kimia.  Populasi  dalam penelitian ini adalah perusahaan sektor industri dasar & kimia yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2015-2019.  Dengan  menggunakan  metode purposive sampling dipilih sampel sebanyak  31 selama lima tahun.  Metode analisa  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu  analisa  regresi  linier berganda.  Hasil  dalam  penelitian  ini  adalah Investment  opportunity  set secara  parsial  berpengaruh  signifikan  terhadap cash  holding.  Capital Expenditure secara  parsial  berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap cash holding.  Cash    conversion      cycle secara  parsial  berpengaruh  signifikan terhadap cash  holding. Hasil  analisis  dengan  menggunakan  uji  F  dalam penelitian  ini  menunjukkan  bahwa investment  opportunity  set,  capital expenditure dan cash  conversion  cycle secara  simultan  berpengaruh signifikan terhadap cash holding.
Koresponden author : Agus Gunawan Email: hidupterdidik@gmail.com
artikel dengan akses terbuka dibawah lisensi CC BY 2021

## Pendahuluan
Kas  adalah  aset  perusahaan  yang  paling  likuid  diantara  aset-aset  lainnya.  Kas  yang tersedia  atau  ditahan  di  perusahaan  disebut  dengan  istilah cash  holding .  Menurut  pendapat (Gill  &  Shah,  2012) cash  holding didefinisikan  sebagai  kas  yang  ada  di  perusahaan  atau tersedia untuk investasi pada aset fisik dan untuk dibagikan kepada para investor. Kas dapat
digunakan dengan segera untuk menunjang kelancaran kegiatan operasional perusahaan, dan juga  dapat  digunakan  untuk  melunasi  liabilitas  jangka  pendek  perusahaan  atau  mengatasi masalah likuiditas suatu perusahaan.
Ketersediaan  kas  merupakan  hal  yang  sangat  penting  dalam  suatu  perusahaan terutama  dalam  kegiatan  transaksional  dan  operasional  perusahaan.  Keberadaan  kas  dalam perusahaan sangat penting, oleh karena itu perusahaan harus memiliki sistem manajemen atau pengelolaan yang baik terutama dalam pengelolaan kas perusahaan.
Manajemen  kas  yang  baik  sangat  dibutuhkan  oleh  sebuah  perusahaan  karena  dalam hal  ini  perusahaan  supaya  bisa  mempertahankan  likuditas  perusahaan  dan  supaya  bisa  lebih jauh memanfaatkan idle  cash dan perusahaan bisa memaksimalkan perencanaan kas dengan baik.  Maka  dari  itu  tujuan  manajemen  kas  adalah  agar  jumlah  kas  dapat  ditekan  sampai jumlah minimum yang diperlukan untuk suatu perusahaan menjalankan usahanya.
Memegang  kas  dalam  jumlah  yang  banyak  memang  memiliki  banyak  keuntungan bagi  perusahaan  dimana  salah  satunya  adalah  untuk  membiayai  hal-hal  yang  tidak  terduga (unexpected  expenses) ,  tetapi  memegang  kas  berlebihan  juga  memiliki  sisi  negatif,  yaitu hilangnya kesempatan perusahaan memperoleh laba karena kas yang disimpan tersebut tidak akan  memberikan  pendapatan.  Masalah  yang  sering  dihadapi  manajer  keuangan  adalah menjalankan  kegiatan  operasional  perusahaan  dengan  tetap  menjaga  keseimbangan  jumlah kas perusahaan (Suherman, 2017) .
Manajer   harus   menentukan   keseimbangan   antara   memegang   terlalu banyak dan  terlalu  sedikit  kas.  Jumlah  kas  yang  tersedia  memengaruhi  likuiditas  perusahaan  dan menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajibannya  secara  tepat  waktu. Agar roda perusahaan selalu berjalan dengan keinginan manajemen perusahaan, maka dari itu kas  seharusnya  dimanfaatkan  untuk  hal-hal  yang  memang  sudah  seharusnya  dikeluarkan sesuai  dengan  apa  yang  telah  dianggarkan  oleh  perusahaan  jangan  sampai  dikeluarkan dikeluarkan  untuk  hal-hal  yang  memang  tidak  dibutuhkan  atau  skala  prioritas  perusahaan. Perusahaan harus  menjaga  jumlah  kas  yang  tersedia  agar  sesuai dengan kebutuhan. Oleh karena  itu,  pentingnya  mengatur  ( manage) jumlah  kas  yang  ideal  bagi  perusahaan  telah menjadi perhatian dari berbagai kalangan.
Berdasarkan  hasil  pra  penelitian,  rata-rata  tingkat cash  holding pada  perusahaan sektor  industri  dasar  dan  kimia  yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  untuk  periode  2015- 2019 disajikan pada gambar 1.1.
Gambar 1.1
Rata-rata Tingkat Cash Holding Sektor Industri Dasar dan Kimia Tahun 2015-2019
Berdasarkan  gambar  1.1  rata-rata cash  holding perusahaan  sektor  industri  dasar  dan kimia  selama  tahun  2015-2019  cenderung  mengalami  penurunan.  Rata-  rata  tingkat cash holding pada  tahun  2015  adalah  sebesar  14,10  %.  Kemudian  pada  tahun  2016  terjadi peningkatan ke angka 14,11 %. Pada tahun 2017, 2018 dan 2019 terjadi penurunan ke angka 13,63  %,  10,92  %,  dan  9,31  %.  Maka  secara  keseluruhan  terjadi  penurunan  rata-rata cash holding perusahaan.
Keynes  dalam  (Marfuah  &  Zulhilmi,  2014)  menyatakan  terdapat  4  motif  yang mendasari  kegiatan cash  holding perusahaan.  Pertama  motif  transaksi, transaction  motive menurut motive ini perusahaan menahan kas untuk membiayai berbagai transaksi perusahaan. Apabila  perusahaan  mudah  mendapatkan  dana  dari  pasar  modal,  cash  holding  tidak diperlukan namun jika tidak, maka perusahaan perlu cash holding untuk membiayai berbagai transaksi. Precaution  motive, menurut  motive  ini  perusahaan  memiliki  cash  holding  dengan tujuan  untuk  mengantisipasi  peristiwa  yang  tidak  terduga  dari  aspek  pembiayaan,  terutama pada  negara  dengan  perekonomian  yang  tidak  stabil.  Pasar  modal  akan  terpengaruh  oleh keadaan ekonomi  yang bersifat makro seperti perubahan nilai tukar yang dapat berpengaruh terhadap  nilai  hutang  perusahaan. Speculation  motive ,  motive  ini  menyatakan  bahwa perusahaan  akan  menggunakan  kas  untuk  berspekulasi  mengamati  berbagai  kesempatan bisnis  baru  yang  dianggap  menguntungkan.  Perusahaan  yang  sedang  berkembang  dapat melakukan akuisisi perusahaan lain sehingga memerlukan kas dalam jumlah besar. Arbitrage motive ,  motive  ini  menyatakan  bahwa  perusahaan  menahan  kas  untuk  memperoleh keuntungan  dari  adanya  berbagai  perbedaan  kebijakan  antar  negara.  Perusahaan  dapat mengambil  dana dari pasar modal asing dengan  bunga  yang lebih rendah kemudian melalui mekanisme perdagangan dana tersebut ditanamkan pada pasar modal domestik yang memiliki tingkat bunga yang lebih tinggi.
(Hartadi,  2012)  mengemukaan  bahwa investment  opportunity  set merupakan kombinasi  antara  aset  yang  dimiliki  dengan  pilihan  investasi  di  masa  depan.  Perusahaan dengan kesempatan investasi yang besar cenderung menahan kas dalam jumlah besar dimana kas  tersebut  dapat  digunakan ketika menemukan  prospek  investasi   yang  menguntungkan. Namun,    semakin    banyak  investasi  dilakukan,  semakin  banyak  pula  risiko  kegagalan  dari investasi  tersebut.  Oleh  karena  itu  seharusnya  perusahaan  memiliki  cadangan    kas  yang cukup    sebagai  antisipasi  untuk  menghindari  seluruh  resiko  yang  terjadi  diperusahaan. Sedangkan penelitian (Senjaya & Yadnyana, 2016) menyatakan investment opportunity set tidak  berpengaruh  terhadap cash  holding dengan  proksi investment  opportunity  set yang digunakan adalah sales growth.
Menurut (Hery, 2016): “Pengeluaran modal ( capital expenditure ) adalah biaya-biaya yang  dikeluarkan  dalam  rangka  memperoleh  aset  tetap,  meningkatkan  efisiensi  operasional dan kapasitas produktif aset tetap, serta memperpanjang masa manfaat aset tetap. Biaya-biaya ini  biasanya  dikeluarkan  dalam  jumlah  yang  cukup  besar  (material),  namun  tidak  sering terjadi. Hasil dari penelitian yang dilakukan oleh (Hengsaputri & Bangun, 2020) mengatakan bahwa capital  expenditure mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  terhadap cash  holding. Hasil  penelitian  ini  juga  didukung  oleh  penelitian  (Dewi,  2018)  yang    mengatakan    bahwa
capital    expenditure berpengaruh  signifikan    terhadap cash  holding .  Sedangkan  hasil penelitian  (Zulhilmi,  2015)  menyatakan  bahwa capital  expenditure tidak  berpengaruh terhadap cash holding .
Berdasarkan  penelitian  (Liadi  &  Suryanawa,  2018)  salah  satu  faktor  yang mempengaruhi cash  holding adalah  berapa  lama  perusahaan  dapat  menghasilkan  kas  yang ditentukan  oleh  lamanya  proses  penyelesaian cash  conversion  cycle. Hasil  penelitian  yang dilakukan  oleh  (Sapitri,  2016),  (Marfuah  &  Zulhilmi,  2014),  dan  (William  &  Fauzi,  2013) menyatakan  bahwa  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara cash  conversion  cycle dengan cash  holding .  Sedangkan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Liadi  &  Suryanawa,  2018), (Suherman, 2017), dan (Dirvi et al., 2020)  menyatakan  bahwa cash  conversion  cycle tidak memiliki hubungan yang signifikan terhadap cash holding.
Penelitian  mengenai cash  holding telah  dilakukan  sebelumnya.  (Gill  &  Shah,  2012) meneliti pengaruh market to book ratio (MTB), cash flow to net asset ratio (CF), net working capital to asset ratio (NWC), leverage, firm size, dividend paid, board size, dan CEO duality terhadap cash  holding di  Kanada.  Hasilnya  adalah  pada  perusahaan  manufaktur  :  MTB, NWC, broad  size berpengaruh  positif  signifikan  terhadap cash  holding perusahaan manufaktur. Firm size berpengaruh positif signifikan terhadap cash holding. Hubungan tidak signifikan  terjadi  antara  CF, leverage,  dividend  payment dan  CEO duality  terhadap cash holding.  Pada  perusahaan  jasa: leverage,  board  size, dan  CEO duality berpengaruh  positif signifikan terhadap cash holding. MTB, NWC, dan firm size berpengaruh negative signifikan terhadap cash  holding. Hubungan  tidak  signifikan  terjadi  antara dividen  payment terhadap cash holding.
(Ogundipe  et  al.,  2012)  meneliti  pengaruh growth  opportunity,  firm  size,  cash  flow, net  working  capital,  leverage, ROA, inventories,  account    payable,  account    receivable, financial    distress, dan bank    relationship terhadap cash  holding perusahaan  di  Nigeria. Hasilnya  adalah firm  size,  net  working  capital,  return  on  asset, dan bank  relationship berhubungan  negatif  signifikan  dengan cash  holding.  Growth  opportunities,  leverage, inventories, account receivable dan financial distress berhubungan positif signifikan dengan cash  holding. Sedangkan cash  flow  memiliki  hubungan  yang  tidak  signifikan dengan cash holding.
(William & Fauzi, 2013) meneliti pengaruh growth opportunity, net working   capital, dan cash  conversion  cycle terhadap cash  holding pada  perusahaan  sektor  pertambangan. Hasilnya  menunjukkan  bahwa  seluruh  variabel  independen  tersebut  secara  parsial  dan simultan berpengaruh terhadap variabel cash holding.
Adapun  alasan  dipilihnya  sektor  industri  dasar  dan  kimia  yaitu  perusahaan  dalam sektor  ini  memiliki  siklus  konversi  kas  yang  relatif  lama  karena  merupakan  salah  satu perusahaan  manufaktur  yang  dimana  harus  mengolah  bahan  baku  menjadi  barang  jadi  yang siap  dijual.  Perusahaan  tersebut  membutuhkan  dana  yang  cukup  untuk  membiayai  operasi perusahaan mereka, salah satunya yaitu dengan menentukan tingkat kas yang optimal.

## Metode Penelitian
Metodologi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  verifikatif  yaitu  pembuktian untuk  menguji  hipotesis  hasil  penelitian  deskriptif  dengan  perhitungan  statistika  sehingga didapat hasil pembuktian yang menunjukan hipotesis ditolak atau diterima (Sugiyono, 2016).
Variabel penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah Investment Opportunity Set (X1) , Capital Expenditure (X2) , dan Cash Conversion Cycle (X3) dan Cash Holding (Y) Pada  Perusahaan  Sektor  Industri  Dasar  &  Kimia  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2015-2019.
Pengambilan  sampel  dalam  penelitian  ini  menggunakan  metode purposive sampling yaitu pemilihan sampel berdasarkan kriteria dengan tujuan  untuk mendapatkan sampel  yang representatif dan benar-benar dapat mewakili populasinya. Kriteria penentuan sampel adalah perusahaan sektor aneka industri yang konsisten mempublikasikan laporan keuangan  selama periode  penelitian.  Dari  hasil  seleksi sample, diperoleh sebanyak 31 perusahaan.
1. Uji  Normalitas  Menurut  (Ghozali,  2016)  mengemukakan  bahwa:  “  Uji  normalitas bertujuan  untuk  mengetahui  apakah  masing-masing  variabel  berdistribusi  normal  atau tidak. Uji  normalitas  diperlukan  karena  untuk  melakukan  pengujian-pengujian variabel lainnya dengan mengansumsikan bahwa nilai residual mengikuti distribusi normal. Untuk menguji suatu data berdistribusi normal atau tidak, dapat diketahui dengan menggunakan grafik normal plot. Dengan melihat histogram dari residualnya.
Dasar pengambil keputusan (Ghozali, 2016), diantaranya adalah:
a. Jika data menyebar disekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal atau grafik histogramnya menunjukkan pola distribusi normal, maka model regresi memenuhi asumsi normalitas.
b. Jika data menyebar jauh dari diagonal dan tidak mengikuti arah garis diagonal atau grafik histogram tidak menunjukkan pola distribusi normal, maka model regresi tidak memenuhi asumsi normalitas.
Selain  menggunakan  grafik,  uji  normalitas  dapat  menggunakan  uji      Kolmogrov Smirnov jika hasil angka signifikansi ( Sig ) lebih kecil dari 0,05 maka data tidak terdistribusi normal.
Selain  grafik,  Uji  statistik  normalitas  dalam  penelitian  ini  juga  menggunakan  uji Kolmogorov-Smirnov (Ghozali, 2016).
a. Apabila nilai Asymp. Sig. (1-tailed) kurang dari 0,05, maka Ho ditolak. Hal ini berarti data residual terdistribusi tidak normal.
b.  Apabila nilai Asymp. Sig. (1-tailed) lebih besar dari 0,05, maka Ho diterima. Hal ini berarti data residual terdistribusi normal.
2. Uji Multikolinearitas digunakan  untuk  menguji  apakah  dalam  model regresi ditemukan ada  atau  tidaknya  korelasi  antara  variabel  bebas.  Jika  terjadi  kolerasi,  maka  dinamakan terdapat  problem  multikolinieritas.  Model  regresi  yang  baik  seharusnya  tidak  terjadi kolerasi diantara variabel independen. Jika terbukti ada multikolinieritas, sebaiknya salah satu  independen  yang ada dikeluarkan dari model,  lalu pembuatan model regresi  diulang kembali  (Singgih,  2012).  Untuk  mendeteksi  ada  tidaknya  multikolinieritas  dapat  dilihat dari besaran Variance Inflation Factor (VIF) dan Tolerance. Pedoman suatu model regresi yang  bebas  multikolinieritas  adalah  mempunyai  angka  tolerance  mendekati  1.  Batas  VIF adalah 10, jika nilai VIF dibawah 10, maka tidak terjadi gejala multikolinieritas (Gujarati, 2012).
3. Uji  Autokorelasi  bertujuan  untuk  mengetahui  apakah      dalam      sebuah      model      regresi linier   ada  kolerasi   antara   kesalahan penganggu pada periode t dengan kesalahan pada periode t-1 (sebelumnya). Jika terjadi kolerasi, maka dinamakan ada problem autokorelasi.
Tentu saja model regresi yang baik adalah regresi  yang bebas dari autokolerasi (Singgih, 2012).  Uji  Durbin  Watson  atau  DW  test     digunakan  dalam  pengujian autokorelasi. Dengan ketentuan :
a. jika 0 < d < dl maka tidak ada autokorelasi positif
b. jika dl < d < du maka tidak ada autokorelasi positif
c. jika 4 – dl < d < 4 maka tidak ada autokorelasi negative
d. jika 4 – du < d < 4 – dl maka tidak ada autokorelasi negative
e. jika du < d < 4 – du maka tidak ada autokorelasi positif atau negatif
4.  Uji  Heteroskedastisitas  Menurut  (Ghozali,  2013)  uji  heteroskedastisitas  yaitu  untuk menguji  apakah  dalam  model  regresi  terjadi  ketidaksamaan variance dari  residual  satu pengamatan  ke  pengamatan  yang  lain.  Jika variance dari  residual  satu  pengamatan  ke pengamatan    lain    tetap,    maka    disebut    homoskedastisitas    dan    jika    berbeda  disebut heteroskedastisitas.  Model  regresi  yang  baik  adalah  yang homoskedastisitas atau tidak terjadi  heteroskedastisitas.  Salah  satu  cara  untuk  mendeteksi  ada  atau  tidaknya heteroskedastisitas  adalah dengan melihat  grafik scatterplot antara nilai  prediksi variabel dependen  ZPRED    dengan    ini    residualnya    SRESID    (Ghozali,  2013).    Dasar  analisis grafik scatterplot adalah :
a. Jika ada pola tertentu, seperti titik-titik yang ada membentuk pola tertentu yang teratur (bergelombang, melebar kemudian menyempit), maka mengidentifikasikan telah terjadi heteroskedastisitas.
b. Jika tidak ada pola yang jelas dan titik-titik tidak menyebar di atas dan di bawah angka nol pada sumbu Y, maka tidak terjadi heteroskedastisitas.
5.  Analisis  Regresi  Linier  Berganda  metode  analisis  yang  digunakan  adalah  model  regresi linier  berganda.  Menurut  (Sugiyono,  2014)  “Analisis  regresi  linier  berganda  bermaksud meramalkan  bagaimana  keadaan  (naik  turunnya)  variabel  dependen  (kriterium),  bila  dua atau lebih  variabel   independen  sebagai   faktor   prediator dimanipulasi  (dinaik  turunkan nilainya).  Jadi  analisis  regresi  berganda  akan  dilakukan  bila  jumlah  variabel independennya  minimal  2”.  Persamaan  regresi  linier  berganda  yang  ditetapkan  adalah sebagai berikut :

## Y = α + b1X1 + bX2 + b3X3
Dimana : Y                = Cash Holding X1              = Investment Opportunity Set
X2              = Capital Expenditure
X3              = Cash Conversion Cycle α                 = Konstanta b1,b2, b3    = Koefisien regresi
6.  Uji  Hipotesis  adalah  metode  pengambilan  keputusan  yang  didasarkan  dari  analisa  data, baik  dari  percobaan  yang  terkontrol,  maupun  dari  observasi  (tidak  terkontrol).  Dalam statistik  sebuah  hasil  bisa  dikatakan  signifikan  secara  statistic  jika    kejadian    tersebut hampir    tidak    mungkin    disebabkan    oleh    faktor    yang  kebetulan,  sesuai  dengan  batas probabilitas yang sudah ditentukan sebelumnya.
a.  Uji  t  (Parsial ) ,  menurut  (Ghozali,  2013),  uji  statistik  t  pada  dasarnya  menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu variabel penjelas atau independen secara individual dalam menerangkan  variasi  variabel  dependen.  Sedangkan  menurut  (Sugiyono,  2012)  uji  t digunakan  untuk  mengetahui  masing-masing  sumbangan  variabel  bebas  secara  parsial terhadap  variabel  terikat  menggunakan  uji  masing-masing  koefisien  regresi  variabel bebas apakah mempunyai pengaruh yang bermakna atau tidak terhadap variabel terikat. Untuk  menguji  apakah  masing-masing  variabel  bebas  berpengaruh  secara  signifikan terhadap  variabel  terikat  secara  parsial  dengan  membandingkan  t- hitung dengan t- tabel atau dengan melihat signifikansi pada masing-masing t- hitung. Untuk melakukan uji parsial (uji t), terlebih dahulu menentukan t-tabel yang diperoleh berdasarkan df = n- k dengan probabilitas 5%. Selanjutnnya menentukan hipotesis sebagai berikut :
1). Untuk variabel Investment Opportunity Set
Ho    = Investment  Opportunity  Set berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap Cash Holding .
Ha    = Investment    Opportunity    Set berpengaruh    signifikan    terhadap Cash Holding .
2). Untuk variabel Capital Expenditure
Ho    = Capital    Expenditure berpengaruh    tidak    signifikan    terhadap Cash Holding .
Ha   = Capital Expenditure berpengaruh signifikan terhadap Cash Holding . 3). Untuk variabel Cash Conversion Cycle
Ho = Cash Conversion Cycle berpengaruh tidak signifikan terhadap CashHolding .
Ha = Cash      Conversion      Cycle berpengaruh      signifikan      terhadap Cash Holding .
Sedangkan pengambilan keputusan adalah sebagai berikut : a). Jika  t hitung < t tabel maka Ho diterima dan Ha ditolak. b). Jika  t hitung > t tabel maka Ho ditolak dan Ha diterima.
b. Uji F (uji simultan) adalah uji untuk melihat pengaruh semua variabel independen secara bersama-sama terhadap variabel dependen atau untuk menguji kelayakan sebuah model penelitian. Untuk melakukan uji F, terlebih dahulu ditentukan f tabel dengan menggunakan df1 = variabel–1 dan df2 = n-k, selanjutnya menentukan hipotesis sebagai berikut :
Ho = Investment Opportunity Set, Capital Expenditure dan Cash Conversion Cycle secara bersama-sama berpengaruh tidak signifikan terhadap Cash Holding.
Ha = Investment Opportunity Set, Capital Expenditure dan Cash Conversion Cycle secara bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap Cash Holding.
Sedangkan pengambilan keputusan adalah sebagai berikut :
a. Jika  f hitung < f tabel maka Ho diterima dan Ha ditolak.
b. Jika  f hitung > f tabel maka Ho ditolak dan Ha diterima.
7.  Uji  Koefisien  Determinasibertujuan  untuk  mengetahui  seberapa  besar  pengaruh  seluruh variabel independen secara bersama-sama terhadap variabel dependen menggunakan angka R  Square  (angka  korelasi  yang  dikuadratkan).  Angka  R  Square  disebut  juga  sebagai Koefisien  Determinasi  (KD)  (Sarwono  &  Martadiredja,  2008).  Besarnya  pengaruh  dapat dihitung  dengan  rumus  KD  =  R  Square  x  100%  .  Sedangkan  sisanya  adalah  pengaruh variabel lain diluar variable penelitian sebesar 100% - KD.

## Hasil dan Pembahasan

## 1. Uji Normalitas
Tabel 1.1 Uji Normalitas One Sample KS Unstandardized Residual N 128 Normal Parametersa Mean .0000000 Std. Deviation .05993351 Most Extreme Differences Absolute .108 Positive .108 Negative -.069 Kolmogorov-Smirnov Z 1.225 Asymp. Sig. (2-tailed) .099
Berdasarkan  tabel  1.1  dapat    dipastikan    bahwa    data    berdistribusi    normal,    dimana nilai  signifikan  sebesar  0,099  hal  ini  berarti  nilai  sig  >  0,05  dengan  demikian  dapat disimpulkan bahwa data berdistribusi normal.
2. Hasil Uji Multikolinearitas
Tabel 1.2 Uji Multikolinearitas Model Collinearity Statistics 1 (Constant) Investment Opportunity Set .972 1.029 Capital Expenditure .969 1.032 Cash Conversion Cycle .952 1.051
Berdasarkan  Tabel  1.2  dapat  disimpulkan  tidak  terjadi  multikolinier, karena nilai VIF<10.  Nilai  VIF  merupakan  kebalikan  dari  nilai tolerance (VIF  =  1/TOL).  Nilai  batas tolerance yang biasa dipakai adalah 0.10 atau setara dengan nilai VIF 10.
3. Hasil Uji Autokorelasi
Tabel 1.3 Hasil uji Autokorelasi R R Square Adjusted R Square Durbin- Watson .506a .256 .232 1.867
Berdasarkan Tabel 1.3  diperoleh nilai DW 1.867 sedangkan dari tabel Durbin Watson dengan signifikansi 5% dan jumlah data n = 128 serta k = 3 (k adalah jumlah variable independen) diperoleh nilai du sebesar 1.7596. Dengan demikian du<DW<4-du  atau
1.7596<1.867<2.2404.  Dapat  disimpulkan  bahwa tidak terjadi autokorelasi atau negatif.
4. Hasil Uji Heteroskedastisitas

## Gambar 1.2 Scatter Plot
Berdasarkan  Gambar  1.2  tidak  terlihat  adanya  pola  yang  jelas,  sehingga dapat disimpulkan tidak terjadi gejala heteroskedastisitas.
5. Hasil Regresi Linier Berganda
Tabel 1.4 Coefficient Regresi Berganda Model Unstandardized Coefficients B Std. Error 1 (Constant) .005 .013 Investment Opportunity Set .075 .023 Capital Expenditure .095 .053 Cash Conversion Cycle .010 .000
Berdasarkan Tabel 1.4 dapat dintuk persamaan regresi berganda sebagai berikut : Y= 0,005+0,075 X1+0,095 X2+0,010 X3
Interpretasi persamaan regresi berganda sebagai berikut : 1. Cash   Holding bernilai   0,005   jika investment   opportunity   set,   capital expenditure dan cash conversion cycle bernilai konstan.
2. Jika investment opportunity set naik satu satuan, capital expenditure dan cash conversion cycle bernilai konstan maka cash holding akan naik sebesar 0,075.
3.  Jika capital  expenditure naik  satu  satuan, investment  oportunity  set dan cash  conversion cycle bernilai konstan maka cash holding akan naik sebesar 0,095. 4.  Jika cash  conversion  cycle naik  satu  satuan, investment oportunity  set dan capital  expenditure bernilai  konstan  maka cash holding akan naik sebesar 0,010.
6. Hasil Uji Hipotesis

## a. Uji Hipotesis Parsial (Uji t)
Tabel 1.5 Hasil Uji Parsial (Uji t) Model Standardized Coefficients T Sig. Beta 1 (Constant) .368 .713 Investment Opportunity Set .253 3.211 .002 Capital Expenditure .142 1.800 .074 Cash Conversion Cycle .313 3.922 .000 1) Berdasarkan  tabel  1.5  nilai  t  hitung  untuk  variabel investment  opportunity  set sebesar 3,211 dengan demikian 3,211 > 1,97912 yang berarti t hitung > t tabel. Dengan demikian Ho  ditolak  dan  Ha  diterima  atau investment  opportunity  set berpengaruh  signifikan terhadap cash  holding. Dengan  adanya  peningkatan  penjualan  akan  berdampak  pada keuangan perusahaan. Meningkatnya pertumbuhan penjualan akan mampu meningkatkan laba  perusahaan.  Perusahaan  yang  memiliki sales  growth tinggi  akan  memiliki cash holding dalam  jumlah  besar,  hal  ini  dikarenakan  perusahaan  mampu  menghasilkan  laba dari penjualan tersebut.
2) Berdasarkan  Tabel  1.5  nilai  t  hitung  untuk  variabel capital  expenditure sebesar  1,800 dengan demikian 1,800 < 1,97912 yang berarti t hitung < t table. Dengan   demikian   Ho diterima      dan      Ha      ditolak      atau capital      expenditure berpengaruh  tidak  signifikan terhadap cash  holding .  Artinya  dalam  perusahaan  sektor  industri  dasar  dan  kimia, cash holding tidak  dipengaruhi  oleh capital  expenditure secara  signifikan . Tidak berpengaruhnya  variabel capital  expenditure terhadap cash  holding perusahaan  sektor industri  dasar  dan  kimia  disebabkan  oleh  berbedanya  tingkat  pengeluaran  modal  yang dimiliki  oleh  perusahaan  sampel.  Aktiva-aktiva  yang  dimiliki  perusahaan  ini  umumnya dibiayai  oleh  hutang,  sehingga  kegiatan  mengganti  atau  membeli  aktiva  tetap  tidak memiliki pengaruh yang besar pada tingkat kas yang tersedia di perusahaan.
3) Berdasarkan  Tabel  1.5  nilai  t  hitung  untuk  variabel cash  conversion  cycle sebesar  3,922 dengan  demikian  3,922  >  1,97912  yang  berarti  t  hitung  >  t  table.  Dengan  demikian  Ho ditolak dan Ha diterima atau cash conversion cycle berpengaruh signifikan terhadap cash holding . Cash  conversion  cycle berpengaruh  signifikan  terhadap cash  holding .  Artinya dalam  perusahaan  sektor  industri  dasar  dan  kimia, cash  holding dipengaruhi  oleh  tinggi atau  rendahnya  tingkat cash  conversion  cycle. Perputaran  kas  yang  tercermin  dari  siklus konversi kas akan mempengaruhi saldo kas pada waktu tertentu. Semakin pendek periode dalam  proses  perputaran  kas  maka  semakin    cepat cash    turnover yang    dihasilkannya, dan  sebaliknya.  Dengan  semakin  cepat cash  turnover maka  perusahaan  akan meminimumkan  saldo  kas  pada  perusahaan,  karena cash  turnover tersebut  bisa  berperan sebagai medium pembiayaan aktivitas operasional. Sebaliknya perusahaan yang memiliki
siklus konversi  kas   yang panjang umumnya memiliki  saldo  kas  dalam  jumlah   yang besar. Oleh sebab itu, besar kecilnya jumlah kas yang dipegang oleh suatu perusahaan juga bergantung pada lamanya proses cash conversion cycle.
b. Hasil Uji Hipotesis Simultan (Uji F)
Tabel 1.6 Uji F Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig 1 Regression .157 4 .039 10.579 .000a Residual .456 123 .004 Total .613 127
Berdasarkan  table  1.6  diperoleh  nilai  f  hitung  sebesar  10,579,  karena  f  hitung  >    f tabel    atau    10,579    >    2,68    maka    Ho    ditolak    dan    Ha    diterima    atau investment opportunity  set,  capital  expenditure dan cash  conversion  cycle secara  bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap cash holding 7. Hasil Uji Koefesien Determnasi
Tabel 1.7 Hasil Koefesien Determinasi Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .506a .256 .232 .060900
Besarnya  pengaruh investment  opportunity  set,  capital  expenditure dan cash conversion    cycle terhadap cash    holding menggunakan  rumus  KD=R  square  x  100%. Dengan  demikian  KD=  0,256  x  100  = 25,6%  yang berarti  besarnya  pengaruh investment opportunity  set,  capital  expenditure dan cash  conversion  cycle terhadap cash  holding sebesar  25,6%  sedangkan  sisanya00% - 25,6% = 74,4% dipengaruhi variabel diluar model penelitian.

## Kesimpulan
Investment opportunity set yang diukur dengan sales growth memiliki pengaruh yang signifikan  terhadap cash  holding. Dengan  adanya  peningkatan  penjualan  akan  berdampak pada  keuangan  perusahaan.  Meningkatnya  pertumbuhan  penjualan  akan  mampu meningkatkan laba perusahaan. Perusahaan yang memiliki sales growth tinggi akan memiliki cash holding dalam jumlah besar, hal ini dikarenakan perusahaan mampu menghasilkan laba dari  penjualan  tersebut. Cash  holding tidak  dipengaruhi  oleh capital  expenditure secara signifikan . Tidak  berpengaruhnya  variabel capital  expenditure terhadap cash  holding perusahaan sektor industri dasar dan kimia disebabkan oleh berbedanya tingkat pengeluaran modal  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  sampel.  Aktiva-aktiva  yang  dimiliki  perusahaan  ini umumnya dibiayai oleh hutang, sehingga kegiatan mengganti atau membeli aktiva tetap tidak
memiliki  pengaruh  yang  besar  pada  tingkat  kas  yang  tersedia  di  perusahaan.Perputaran  kas yang  tercermin  dari  siklus  konversi  kas  akan  mempengaruhi  saldo  kas  pada  waktu  tertentu. Semakin pendek periode dalam proses perputaran kas maka semakin  cepat cash  turnover yang  dihasilkannya,  dan  sebaliknya. Dengan semakin cepat cash turnover maka perusahaan akan meminimumkan saldo kas pada perusahaan, karena cash turnover tersebut bisa berperan sebagai medium pembiayaan aktivitas operasional.
Berdasarkan hasil penelitian maka saran  yang diberikan adalah  dapat  menambahkan variabel    independen  lain  yang  mempengaruhi cash  holding perusahaan  seperti net  working capital, leverage, cash flow, dan dividend payment dan untuk  mengubah  objek  penelitian ke industri  lain  dan  menambah  tahun  penelitian  sehingga  dapat  menggambarkan  dengan  jelas kondisi cash holding.

## Bibliografi
Dewi,  A.  A.  (2018). Pengaruh  cash  conversion  cycle,  capital  expenditure,  dan  cash  flow terhadap kebijakan cash holding . Stie Perbanas Surabaya.
Dirvi,  D.  S.  A.,  Eksandy,  A.,  &  Mulyadi,  M.  (2020). Pengaruh  Growth  Opportunity,  Nwc, Cash  Conversion  Cycle,  Ios  Dan  Leverage  Terhadap  Cash  Holding . Jemasi:  Jurnal Ekonomi Manajemen Dan Akuntansi , 16 (1), 44–58.
Ghozali, I. (2013). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 21 Update PLS Regresi . Semarang. Badan Penerbit Universitas Diponegoro. ISBN , 979 (015.1). Ghozali, I. (2016). Aplikasi Analisis Multivariete IBM SPSS 23, Badan Penerbit Universitas Diponegoro ,  Semarang.  2016. Aplikasi  Analisis  Multivariate  Dengan  Program  IBM SPSS , 23 .
Gill, A., & Shah, C. (2012). Determinants of corporate cash holdings: Evidence from Canada . International Journal of Economics and Finance , 4 (1), 70–79.
Gujarati,  D.  N.  (2012). Dasar-dasar  Ekonometrika,  Terjemahan  Mangunsong . RC  (5th  Ed.). Jakarta: Salemba Empat .
Hartadi,  M.  (2012). Pengaruh  Financial  Constraints  dan  Krisis  Keuangan  tahun  2007- 2010”. Tesis, Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia.
Hengsaputri,  J.  A.,  &  Bangun,  N.  (2020). Pengaruh  Growth  Opportunity,  Net  Working Capital Dan Capital Expenditure Terhadap Cash Holding . Jurnal Paradigma Akuntansi , 2 (3), 1343–1352.
Hery. (2016). Analisis Laporan Keuangan . Grasindo.
Liadi, C. C., & Suryanawa, I. K. (2018). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Net Working Capital, Cash Flow, dan Cash Conversion Cycle pada Cash Holding . E-Jurnal Akuntansi , 24 (2), 1474–1502.
Marfuah &  Zulhilmi, A. (2014). Pengaruh Growth Opportunity, Net Working Capital, Cash Conversion  Cycle,  dan  Leverage  Terhadap  Cash  Holding  Perusahaan . Jurnal  Ekonomi Dan Keuangan Universitas Islam Indonesia .
Ogundipe,  L.  O.,  Ogundipe,  S.  E.,  &  Ajao,  S.  K.  (2012). Cash  holding  and  firm characteristics:  Evidence  from  Nigerian  emerging  market . Journal  of  Business Economics and Finance , 1 (2), 45–58.
Sapitri, P. (2016). Pengaruh Net Working Capital, Board Size, Growth Opportunity dan Cash Conversion Cycle Terhadap Cash Holdings . Jurnal. Universitas Maritim Raja Ali Haji. Tanjungpinang .
Sarwono,  J.,  &  Martadiredja,  T.  (2008). Riset  bisnis  untuk  pengambilan  keputusan . Yogyakarta: CV Andi Offset .
Senjaya,  S.  Y.,  &  Yadnyana,  I.  K.  (2016). Analisis  Pengaruh  Investment  Opportunity  Set, Cash Conversion Cycle Dan Corporate Governance Structure Terhadap Cash Holdings . E-Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Universitas Udayana , 8 , 2549–2578.
Singgih,  S.  (2012). Analisis  SPSS  Pada  Statistik  Parametik Jakarta:  Pt. Elek  Media Komputindo .
Sugiyono.  (2012).  Metode  Penelitian  Kuantitatif,  Kualitatif  dan  R  &  D.Bandung:Alfabeta. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif Dan R & D.Bandung:Alfabeta.
https://doi.org/10.1017/CBO9781107415324.004 Sugiyono. (2014). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R & D. Alfabeta. Sugiyono, P. D. (2016). metode penelitian kuantitatif, kualitatif,dan R&D. In Alfabeta, cv.
Suherman,  S.  (2017). Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Cash  Holdings  Perusahaan  Di Bursa Efek Indonesia . Jurnal Manajemen , 21 (3), 336–349.
William,  W.,  &  Fauzi,  S.  (2013). Analisis  Pengaruh  Growth  Opportunity,  Net  Working Capital,  Dan  Cash  Conversion  Cycle  Terhadap  Cash  Holdings  Perusahaan  Sektor Pertambangan . Jurnal Ekonomi Dan Keuangan , 1 (2), 14877.
Zulhilmi,  A.  (2015). Pengaruh  growth  opportunity,  net  working  capital,  cash  conversion cycle,  dan  leverage  terhadap  cash  holding  perusahaan . Skripsi.  Universitas  Islam Indonesia .