http://jurnal.stkippersada.ac.id/jurnal/index.php/JPE

## JURKAMI Volume 7, Nomor 3, 2022
Jurnal Pendidikan Ekonomi (JURKAMI) | e-ISSN 2541-0938 p-ISSN 2657-1528

## DEWAN REDAKSI
Munawar Thoharudin, STKIP Persada Khatulistiwa Sintang, Indonesia (Editor in Chief) Aditya Aditya Halim Perdana Kusuma, Universitas Muslim Indonesia, Indonesia Aniek Hindrayani, Universitas Sebelas Maret, Indonesia Anna Marganingsih, STKIP Persada Khatulistiwa Sintang, Indonesia Dessy Triana Relita, STKIP Persada Khatulistiwa Sintang, Indonesia Emilia Dewiwati Pelipa, STKIP Persada Khatulistiwa Sintang, Indonesia Fitria Fitria, Universitas Bina Insan Lubuklinggau, Indonesia Husni Syahrudin, FKIP Universitas Tanjungpura Pontianak, Indonesia Maria Ulfah, FKIP Universitas Tanjungpura Pontianak, Indonesia Nuraini Asriati, FKIP Universitas Tanjungpura Pontianak, Indonesia Suwinto Johan, President University, Indonesia Yulia Suriyanti, STKIP Persada Khatulistiwa Sintang, Indonesia

## TIM REVIEWER
Abdul Mujib, Institut Agama Islam Negeri Metro Lampung, Indonesia Abdul Samad, Universitas Fajar, Indonesia Abdul Wahab, Universitas Muslim Indonesia, Indonesia Bambang Ismanto, Universitas Kristen Satya Wacana, Salatiga, Indonesia Dewi Kusuma Wardani, Universitas Sebelas Maret, Surakarta, Indonesia Dicki Hartanto, UIN Sultan Syarif Kasim Riau, Indonesia Febrianty Febrianty, Politeknik PalComTech, Indonesia M. Rudi Irwansyah, Universitas Pendidikan Ganesha, Indonesia Muh. Fahrurrozi, Universitas Hamzanwadi, Indonesia Muhammad Hasan, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Negeri Makassar, Indonesia Muhammad Ihsan Said Ahmad, Universitas Negeri Makassar, Indonesia Muhammad Rahmattullah, FKIP, Universitas Lambung Mangkurat, Indonesia Rhini Fatmasari, Universitas Terbuka, Indonesia Sugiharsono , Universitas Negeri Yogyakarta, Indonesia Suratno, Universitas Jambi, Indonesia Tutut Suryaningsih, Universitas Bhinneka PGRI Tulungagung, Indonesia
Jurnal Pendidikan Ekonomi (JURKAMI) telah terindek:
Alamat Redaksi:
Jln. Pertamina Sengkuang Km.4, Kotak Pos 126, Kecamatan Sintang, Kabupaten Sintang, Kalimantan Barat, Indonesia Email: jurnaljurkami@gmail.com
Penerbit: LPPM STKIP Persada Khatulistiwa Sintang
http://jurnal.stkippersada.ac.id/jurnal/index.php/JPE

## JURKAMI Volume 7, Nomor 3, 2022

## PERAN PROFITABILITAS SEBAGAI MODERATING VARIABEL DARI PENGARUH GOOD CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
Junardi  , Vivi 2 , Sugianto 3 , Wui San Taslim 4
Program Studi Bahasa Inggris untuk Komunikasi Bisnis dan Profesional, Politeknik Tonggak Equator, Indonesia 1234  Corresponding Author Email: Jun.thriller7@gmail.com Author Email : vivi.polteq@gmail.com 2 , sugianto.polteq@gmail.com 3 , sinplasbox@gmail.com 4
Article History Received: October 2022 Revision: November 2022
Accepted: November 2022
Published: December 2022
Keywords:
Promotion,
Sosial media, Purchase decision,
Word of Mouth

## Abstract:
The  prosperity  of  shareholders  depends  on  the  firm  value.  The fluctuations  in  firm  value  are  inseparable  from  management's performance  in  managing  company.  This  research  aims  to  examine effect  of  Good  Corporate  Governance  is  measured  by  institusional ownership and independent commissioners, and profitability on firm value  and  the  effect  of  Good  Corporate  Governance  on  firm  value with profitability as the moderating variable. The sampling technique used  was  purposive  sampling  judgment  method.  The sample  used in this study amounted 43 companies from a total population of 62 Food and  Beverage  Subsector  Companies  listed  on  the  IDX  for  the  2017- 2020  period.  This  research  performed  with  assosiative  quantitative method.  The  data  analysis  technique  in  this  study  is  the  moderation regression  analysis.  The  results  shows  that  Good  Corporate Governance and profitability have no significant effect on firm value.
Profitability  is  able  to  moderate  the  relationship  between  Good Corporate Governance on firm value.
Sejarah Artikel Diterima: Oktober 2022 Direvisi: November 2022
Disetujui: November 2022 Diterbitkan: Desember 2022
Kata kunci:
Tata Kelola Perusahaan, profitabilitas, nilai perusahaan, sektor makanan dan minuman

## Abstrak:
Kemakmuran pemegang saham bergantung pada nilai perusahaannya. Nilai  perusahaan  yang  tinggi  tidak  luput  dari  kinerja  manajemen dalam mengelola operasional perusahaan. Penelitian ini menggunakan Good  Corporate  Governance  (GCG)  yang  diproksikan  kepemilikan institusional,  komisaris  independen,  dan  profitabilitas  sebagai beberapa  faktor  yang  dapat  memengaruhi  nilai  perusahaan.  Tujuan dari penelitian ini untuk mengetahui pengaruh GCG, dan profitabilitas terhadap  nilai  perusahaan,  pengaruh  kepemilikan  institusional  dan komisaris  independen  terhadap  profitabilitas,  serta  pengaruh kepemilikan  institusional  dan  komisaris  independen  terhadap  nilai perusahaan  dengan  profitabilitas  sebagai  variabel  moderasi.  Populasi dalam  penelitian  ini  adalah  Perusahaan  Subsektor  Makanan  dan Minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2017- 2020.  Sampel  penelitian  ditentukan  dengan  metode  purposive sampling.  Sampel  yang  sesuai  kriteria  penelitian ini  adalah  sebanyak 172 sampel. Penelitian berbentuk asosiatif dengan metode kuantitatif. Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  GCG  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  profitabilitas  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  profitabilitas  memiliki  peran dalam memoderasi pengaruh antara GCG terhadap nilai perusahaan.
How  to  Cite :  Junardi,  Vivi,  Sugianto,  Taslim,  W.S.,  2022. Peran  Profitabilitas  Sebagai Moderating  Variabel  dari  Pengaruh  Good  Corporate  Governance  Terhadap  Nilai Perusahaan . Jurnal Pendidikan Ekonomi (JURKAMI) 7 (3) DOI : 10.31932/jpe.v7i3.1956

## PENDAHULUAN
Indonesia  merupakan  salah  satu negara berkembang di benua Asia. Sebagai negara yang sedang berkembang, perekonomian  negara  menjadi  fokus  yang sangat  penting.  Kondisi  perekonomian negara  pada  saat  pandemi  Covid-19  tahun 2020  tentunya  menyebabkan  penurunan ekonomi  yang  sangat  tajam  sebagai
konsekuensi  penerapan  Pembatasan  Sosial
Berskala Besar (PSBB) (Kemenkeu, 2021).  Penerapan  PSBB  mengakibatkan lesunya  perekonomian  sebagian  besar sektor  usaha  di  Indonesia.  Berikut  ini adalah  grafik  yang  menunjukkan  lesunya perekonomian  Indonesia  akibat  penerapan lockdown pada masa pandemi.

## Gambar 1 Grafik Pertumbuhan PDB Tahun 2014-2020
Sumber: Badan Pusat Statistik, (2021) Berdasarkan Gambar 1 dapat diketahui  bahwa  hampir  seluruh  sektor usaha  terdampak  oleh  pandemi  tersebut. Hal  ini  mengakibatkan  sebagian  besar pengusaha memutuskan untuk menghentikan kegiatan usaha selama pandemi berlangsung. Banyak juga perusahaan  yang  melakukan  pengurangan karyawan  yang  mengakibatkan  semakin tingginya angka pengangguran di Indonesia.  Dalam  rangka  memulihkan stabilitas ekonomi, pemerintah membutuhkan  kontribusi  dari  perusahaan- perusahaan yang ada di Indonesia (Kemenkeu, 2021). Dalam kondisi pandemi ini, kemampuan perusahaan dalam pemenuhan  kebutuhan  masyarakat  sangat dibutuhkan.  Selain  dari  produk  dan  jasa, perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia juga dapat membantu mendorong
perekonomian  dengan  menawarkan  saham kepada masyarakat sebagai sarana investasi.
Keberlangsungan  hidup  perusahaan dalam masa pandemi ini sangatlah penting. Dalam  mempertahankan  keberlangsungan hidupnya, perusahaan tentunya memerlukan  sumber  pendanaan  yang  baik untuk  menopang  operasional  perusahaan semasa pandemi berlangsung. Dana perusahaan  menurut  Harjito  dan  Martono (2013)  dapat  bersumber  dari  internal  (laba yang  tidak  dibagi  dan  depresiasi)  maupun eksternal (hutang dan modal sendiri berupa saham).  Ketika  sumber  dana  internal perusahaan  tidak  lagi  mencukupi,  tentunya perusahaan akan berusaha untuk mendapatkan  sumber  dana  eksternal  untuk menutupi  kekurangan  pendanaan  tersebut. Demi  memperoleh  kesempatan  lebih  untuk
mendapatkan  sumber  pendanaan  eksternal, banyak  perusahaan  yang  mendaftarkan sahamnya  ke  Bursa  Efek  Indonesia  dan menjadi  perusahaan  terbuka  (go-public). Hal  ini  bertujuan  agar  investor  dapat mempertimbangkan keputusan investasinya dengan keterbukaan informasi perusahaan.
Salah satu sumber pendanaan eksternal  perusahaan  adalah  investasi  dari investor.  Untuk  menarik  minat  investor untuk berinvestasi, nilai perusahaan sangatlah penting. Nilai perusahaan menurut  Prasetyo  (2011)  adalah  sebuah nilai  yang  pantas  diberikan  kepada  aset perusahaan. Tinggi rendahnya nilai perusahaan  sangat  dipengaruhi  oleh  harga sahamnya,  sehingga  harga  saham  yang semakin  tinggi  juga  menunjukkan  semakin kayanya pemegang saham tersebut.
Perubahan  nilai  perusahaan  dapat disebabkan oleh berbagai faktor. Salah satu faktor perubahannya adalah kinerja keuangan  perusahaan.  Laporan  keuangan merupakan  salah  satu  sumber  informasi kinerja  keuangan  perusahaan.  Menurut Harjito  dan  Martono  (2013)  laporan keuangan  merupakan  sebuah  ikhtisar  yang dapat  menjelaskan  kondisi  keuangan  suatu perusahaan  pada  periode  tertentu.  Terdapat banyak  komponen  dalam  satu  laporan keuangan,  sehingga  laporan  keuangan mengandung  berbagai  informasi  terkait kondisi  perusahaan.  Informasi  mengenai kinerja  keuangan  perusahaan  yang  paling sering  diperhatikan  adalah  profitabilitas. Profitabilitas  menurut  Harjito  dan  Martono (2013)  merupakan  rasio  yang  dapat menunjukkan  kemampuan  menghasilkan laba dari pengelolaan perusahaan. Profitabilitas  menjadi  komponen  yang paling sering diperhatikan karena menyangkut kemampuan perusahaan menghasilkan  laba,  dimana  laba  tersebut menjadi  sumber  pengembalian  investasi
pemegang  saham.  Perusahaan  yang  dapat menghasilkan laba tinggi tentu memberikan keyakinan  lebih  kepada  investor.  Hal  ini menjadikan profitabilitas sebagai salah satu faktor  yang  dapat  menyebabkan  perubahan nilai  perusahaan  (Permatasari  &  Gayatri, 2016).
Teori signaling menjelaskan bagaimana  perusahaan  memberikan  sinyal berupa  informasi  bagaimana  manajemen memaksimalkan keuntungan kepada pengguna  laporan  keuangan  dan  non- keuangan (Pristianingrum, 2018). Maksimalnya keuntungan
dapat ditunjukkan  dengan  tingkat  profitabilitas yang  tinggi.  Dengan  demikian  tingginya tingkat  profitabilitas  dapat  mempengaruhi pola  pikir  investor  bahwa  perusahaan memiliki potensi tinggi dalam mendatangkan  pengembalian  investasinya. Persepsi investor tersebut dapat mendorong disetujuinya  keputusan  investasi  yang memberikan dampak langsung pada peningkatan nilai perusahaan.
Tercapainya profitabilitas yang tinggi tidak  terlepas  dari  peran  manajemen perusahaan (Pristianingrum, 2018).
Manajemen  perusahaan  turut  mengambil peran  dalam  meningkatkan  profitabilitas melalui kebijakan-kebijakan yang diambilnya. Kebijakan perusahaan tentunya sangat memengaruhi operasional perusahaan. Tidak jarang pihak manajemen yaitu  manajer  perusahaan  mempunyai tujuan dan kepentingan lain yang bertentangan dengan tujuan utama perusahaan dan sering mengabaikan kepentingan  pemegang  saham  (Yuliusman &  Kusuma,  2020).  Hal  ini  tentunya  dapat menjadi  kekhawatiran  bagi  pemegang saham.
Sejalan dengan teori agensi, pemegang  saham  tentunya  memerlukan sebuah  sistem  yang  dapat  memastikan
setiap kebijakan manajemen tidak menyimpang dari tujuan perusahaan. Sistem tersebut dapat disebut sebagai Good Corporate  Governance (GCG).  Pengertian GCG  menurut  Rusdiyanto  et  al  (2019) adalah  alat  yang  dapat  menumbuhkan integritas  dan  keyakinan  stakeholders, dimana ketika diterapkan akan menjadi alat dalam  menghadapi  persaingan.  Konflik keagenan menyebabkan timbulnya kebutuhan  tata  kelola  perusahan  yang  baik dan benar. Fauzi  et  al.,  (2016) menyatakan bahwa penerapan GCG akan mempengaruhi nilai perusahaan. Jika penerapan GCG dilakukan , nilai perusahaan  akan  bertambah  dan  akan memberikan  dampak  yang  baik  bagi  para investor.  Nilai  perusahaan  yang  baik dianggap  mampu  memakmurkan  para pemegang  saham  apabila  harga  saham meningkat  dikarenakan  profitabilitas  yang tinggi. Pentingnya GCG untuk memperoleh informasi yang benar dan tepat waktu serta melaksanakan pengungkapan dengan akurat, transparan, dan tepat waktu terhadap  informasi  padakinerja  perusahaan (Maharani & Permatasari, 2022).
Hasil  penelitian  dari  Fauzi  et  al (2016)  menyatakan  bahwa  pengungkapan GCG  yang  dilakukan  oleh  perusahaan mampu  meningkatkan  nilai  perusahaan pada  saat  profitabilitas  perusahaan  tinggi, dan  sebaliknya  pengungkapan  GCG  akan menyebabkan  nilai  perusahaan  menurun jika  profitabilitas  rendah.  Hasil  yang  sama didapatkan  oleh  Permatasari  &  Gayatri (2016) yang menyimpulkan bahwa profitabilitas  memperkuat  pengaruh  GCG pada  nilai  perusahaan.  Namun  hasil penelitian tersebut berbeda dengan Yuliusman  &  Kusuma  (2020)  yang membuktikan  bahwa  profitabilitas  tidak mampu memoderasi pengaruh GCG terdapat nilai perusahaan.
Berdasarkan  latar  belakang  di  atas, peneliti  merumuskan  hipotesis:  Yuliusman & Kusuma (2020) menyatakan bahwa GCG berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Dengan adanya penerapan GCG, diharapkan  dapat  mengurangi  konflik agensi  sehingga  laporan  yang  disampaikan kepada  pihak-  pihak  yang  berkepentingan dapat  dipercaya  sehingga  dapat  membantu meningkatkan  nilai  perusahaan  di  mata investor.  Pernyataan  ini  didukung  oleh penelitian  Fauzi  et  al  (2016)  yang menunjukkan  bahwa  GCG  mempengaruhi nilai  perusahaan.  Berdasarkan  Uraian  di atas,  maka  penulis  mengajukan  hipotesis sebagai berikut:
Tingginya  tingkat  profitabilitas  dapat mempengaruhi  pola  pikir  investor  bahwa perusahaan  memiliki  potensi  tinggi  dalam mendatangkan  pengembalian  investasinya. Persepsi investor tersebut dapat mendorong disetujuinya  keputusan  investasi  yang memberikan dampak langsung pada peningkatan  nilai  perusahaan.  Pendapat  ini didukung oleh hasil penelitian Pristianingrum  (2018),  Thantawee  (2018), dan Alghifari et al (2013) yang menunjukkan  adanya  pengaruh  positif  dan signifikan  dari  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan.
Tolak  ukur  dari  mampu  tidaknya perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  dari kegiatan  bisnisnya,  dapat  dilihat  melalui rasio  profitabilitas  secara  detail,  sehingga investor nantinya dapat mengetahui apakah perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  telah mengalokasikan kekayaan dan operasionalnya  secara  efektif  dan  efisien (Mardiyati,  dikutip  dalam  Pematasari  dan Gayatri, 2016). Dalam konteks pengambilan  keputusan  oleh  stakeholders indikator  terpenting  yang  paling  umum dipakai  adalah  profitabilitas.  Berbagai keputusan yang diambil stakeholder
mengakibatkan  perubahan  harga  saham yang akan berdampak pada nilai perusahaan.  Nilai  perusahaan  yang  tinggi dapat meningkatkan kemakmuran pemegang  saham,  sehingga  pemegang saham akan menginvestasikan modalnya ke perusahaan  tersebut.  Pernyataan  tersebut didukung oleh penelitian Fauzi et al (2016) dan  (Permatasari  &  Gayatri,  2016)  yang membuktikan  bahwa  profitabilitas  akan memperkuat  pengaruh  GCG  terhadap  nilai perusahaan.

## METODE PENELITIAN
Dalam penelitian ini, penulis
menggunakan  bentuk  penelitian  asosiatif dengan
pendekatan kuantitatif.
Pengambilan  data  menggunakan  teknik data  sekunder  yang  diambil  dari  laporan keuangan  perusahaan  sub  sektor  makanan dan  minuman  bersumber  dari  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  sehingga  pengumpulan data  dilakukan  dengan  cara  dokumentasi terhadap sampel penelitian. Sampel penelitian  ini  adalah  perusahaan  subsektor makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di BEI  periode  2017-2020  sebanyak  172 sampel.
Variabel  penelitian  ini  menggunakan indikator:
Variabel  terikat  dalam  penelitian  ini adalah  nilai  perusahaan.  Nilai  perusahaan menurut  Prasetyo  (2011)  adalah  sebuah nilai  yang  pantas  diberikan  kepada  aset perusahaan.  Pengukuran  nilai  perusahaan menurut Thanatawee (2014) dapat menggunakan  Tobin’s  Q  dengan  rumus sebagai berikut:
Variabel  bebas  dalam  penelitian  ini adalah Good Corporate Governance (GCG)
yang diproksikan dengan
kepemilikan  institusional  dan  komisaris independen. Kepemilikan institusional merupakan  keberadaan  investor  institusi dalam struktur kepemilikan saham,
sedangkan komisaris independen merupakan komposisi komisaris independen  dalam  keanggotaan  dewan komisaris  (Anjasari  &  Andriati,  2016). Kepemilikan  institusional  dan  komisaris independen  menurut  Anjasari  and  Andriati (2016) dapat diukur dengan rumus berikut:
Penelitian  ini  juga  menggunakan variabel  moderasi  berupa  profitabilitas. Profitabilitas  menurut  Harjito  and  Martono (2013)  merupakan  rasio  yang  dapat menunjukkan  kemampuan  menghasilkan laba dari pengelolaan perusahaan. Profitabilitas  menurut  Thanatawee  (2014) dapat  diproksikan  dengan  ROA  dengan rumus berikut:
Penelitian ini menggunakan Structural  Equation  Modelling (SEM) dengan  analisis  regresi  parsial  ( Partial Least  Square /PLS)  untuk  menguji  ketiga hipotesis  yang  diajukan  dalam  penelitian ini.  Untuk  ketiga  hipotesis  tersebut  akan dianalisis  menggunakan  SMART  PLS  3.0 untuk menguji hubungan antar variabel.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Pada  penelitian  ini  sampel  yang digunakan  sebanyak  172  sampel  yang
terdiri  dari  43  perusahaan.  Adapun  data statistik  deskriptif  masing-masing  variabel penelitian sebagai sebagai berikut:
Tabel 1: Statistik Deskriptif Variabel Penelitian
N Minimum Maximum  Mean Std. Deviation Kepemilikan_Institusional 172 ,03 ,98 ,6776 ,18662 Komisaris_Independen 172 ,30 ,67 ,4051 ,08233 Profitabilitas 172 -2,64 ,61 ,0245 ,24510 Nilai_Perusahaan 172 ,59 12,26 1,6964 1,69695 Valid N (listwise) 172
Sumber: Data Sekunder Diolah, 2022
Berdasarkan  hasil  pengolahan  data pada Tabel 1 terdapat 4 variabel penelitian dengan total sampel keseluruhan sebanyak 172  sampel.  Nilai  minimum  sebagai  nilai terendah  untuk  setiap  variabel,  dan  nilai maksimum  untuk  nilai  tertinggi  untuk setiap variabel penelitian. Data tabel dapat dilihat  nilai  mean  dari  setiap  nilai  pada masing-masing variabel.
Variabel Good Corporate
Governance (GCG)  yang  diukur  dengan Kepemilikan  Institusional  dalam  statistik deskriptif  memiliki  nilai  terendah  0,3 sedangkan  nilai  tertinggi  0,98.  Nilai standar  deviasi  sebesar  0,18662  atau 18,62%  sedangkan  nilai  rata-rata  sebesar 0,6776  sehingga  dapat  diartikan  bahwa nilai  standar  deviasi  tersebut  kurang  dari nilai  rata-rata,  yang  artinya  nilai  rata-rata Kepemilikan Institusional memiliki tingkat penyimpangan  yang  kecil  karena  semakin kecil tingkat penyimpangan maka semakin kecil pula variasi datanya.
Variabel Good Corporate
Governance (GCG)  yang  diukur  dengan Komisaris  Independen  dalam  statistik deskriptif  memiliki  nilai  terendah  0,3 sedangkan  nilai  tertinggi  0,67.  Nilai standar  deviasi  sebesar  0,08223  atau 8,22%  sedangkan  nilai  rata-rata  sebesar
0,4051  sehingga  dapat  diartikan  bahwa nilai  standar  deviasi  tersebut  kurang  dari nilai  rata-rata,  yang  artinya  nilai  rata-rata Komisaris  Independen  memiliki  tingkat penyimpangan  yang  kecil  karena  semakin kecil tingkat penyimpangan maka semakin kecil pula variasi datanya.
Variabel  Profitabilitas  yang  diukur dengan  ROA  (Return  On  Asset)  dalam statistik deskriptif menunjukkan nilai rata- rata  profitabilitas  sebesar  0,0245  dengan nilai  terendah  -2,64  dan  nilai  tertinggi sebesar  0,61  dengan  standar  deviasi menunjukkan nilai 0,24510
Variabel  Nilai  Perusahaan  yang diukur  dengan  Tobin’s  Q  dalam  statistik deskriptif  memiliki  nilai  terendah  0,59 sedangkan  nilai  tertinggi  12,26.  Nilai standar deviasi sebesar 1,69695 sedangkan nilai  rata-rata  sebesar  1,6964  sehingga dapat diartikan bahwa nilai standar deviasi tersebut  lebih  besar  dari  nilai  rata-rata, yang artinya nilai rata-rata nilai perusahaan  memiliki  fluktuasi  yang  besar dalam sampel tersebut.
Dalam  menilai  model  struktural dengan  PLS,  dimulai  dengan  melihat  nilai R-Square  untuk  setiap  variabel  laten endogen  sebagai  kekuatan  prediksi  dari model struktural. Menurut Ghozali (2015),
Nilai  R-Square  0.75,  0.50,  dan  0.25  dapat disimpulkan bahwa model kuat, moderate, dan lemah.
Tabel 2. R-Square
R Square Adjusted R-Square Nilai Perusahaan 0,314 0,302 Sumber: Data Sekunder Diolah, 2022 Inner  Model  menunjukkan  adanya
hubungan antar konstruk dan nilai signifikansi serta nilai R-Square. Berdasarkan  hasil  output  diatas,  diperoleh Nilai R-Square sebesar 0.314 menunjukkan  bahwa  variabilitas  konstruk Nilai  Perusahaan  yang  dapat  dijelaskan oleh konstruk Good Corporate Governance , profitabilitas
dan interaksinya  sebesar  31,4%  untuk  variabel laten  endogen  dalam  model  struktural mengidentifikasi  bahwa  model  moderate.
Sedangkan 68,6% dijelaskan oleh variabel lain  yang  tidak  terdapat  dalam  penelitian ini.
Dalam  menguji  hipotesis,  penelitian ini  menggunakan  beberapa  kriteria  yang harus  dipenuhi,  yaitu  original  sample,  t- statistics,  dan  p-values.  Nilai  original sample  digunakan  untuk  melihat  arah  dari pengujian  hipotesis,  jika  pada  original sample  menunjukan  nilai  positif  berarti arahnya  positif,  dan  jika  nilai  original sample  negatif  berarti  arahnya  negatif. Kemudian  t-statistics  digunakan  untuk menunjukan  signifikansi.  Untuk  menguji menggunakan  t-statistics  maka  harus diketahui  apakah  hipotesis  memiliki  arah atau  tidak.  Agar  hipotesis  dapat  diterima maka  nilai  T-Statistics  harus  >1,96 (tingkat  signifikansi  0,05)  atau  nilai  p- values <0,05 (Ghozali, 2015).

## Tabel 3. Uji Hipotesis
Original Sample (O) T Statistics (|O/STDEV|) P Values Good Corporate Governance -> Nilai Perusahaan 0,115 1,440 0,151 Moderating Effect 1 -> Nilai Perusahaan 0,926 2,130 0,034 Profitabilitas -> Nilai Perusahaan 0,267 1,329 0,185 Sumber: Data Sekunder Diolah, 2022 Berdasarkan  hasil  output  di  atas maka dapat diketahui bahwa uji hubungan antar konstruk menunjukkan semua konstruk  berhubungan  positif  dan Good
Corporate
Governance tidak mempengaruhi  secara  signifikan  terhadap nilai  perusahaan  dengan  nilai  T  statistik <1,96 (1,440<1,96) dan nilai P- values>0,05  (0,151>0,05),  maka  dapat disimpulkan  bahwa  Hipotesis  pertama ditolak.  Sedangkan  profitabilitas  tidak dapat  mempengaruhi  secara  signifikan terhadap  nilai  perusahaan  dengan  nilai  T statistik 1,329<1,96 dan nilai P-
values>0,05  (0,185>0,05),  maka  dapat disimpulkan bahwa hipotesis kedua ditolak.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan bahwa  profitabilitas  dapat  memoderasi Good Corporate Governance dalam mempengaruhi  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  dengan  nilai  T  statistik 2,130>1,96 dan nilai P-values<0,05 (0,34<0,05),  hasil ini menunjukkan bahwa hipotesis ketiga diterima.
Hipotesis  (H1)  menyatakan  bahwa Good Corporate Governance tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  Berdasarkan  hasil  penelitian
ini  pada  tabel  3  menunjukkan  bahwa hipotesis  kedua  ditolak  (0,151>0,05) sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa Good
Corporate Governance (GCG) yang
diproksikan dengan kepemilikan institusional  dan  komisaris  independen tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  didukung oleh  Yuliusman  &  Kusuma  (2020),  tetapi penelitian ini tidak sejalan dengan Fauzi et al (2016) Permatasari & Gayatri (2016).
Kepemilikan institusional dapat memberikan image positif bagi perusahaan,  tetapi  keberadaannya  juga dapat  menimbulkan  konflik  agensi  di antara  pemegang  saham  mayoritas  dan minoritas.  Investor  institusi  bisa  saja memiliki  hubungan  afiliasi  dengan  pihak manajemen  perusahaan.  Hubungan  afiliasi tersebut  menyebabkan  pengawasan  yang dilakukan  investor  institusi  cenderung tidak efektif. Hubungan  afiliasi  juga dapat memungkinkan investor institusi memperoleh  informasi  penting  tentang perusahaan.  Pendapat  ini  didukung  oleh hasil  penelitian  Lin  and  Fu  (2017)  yang mengungkapkan  adanya  pengaruh  positif dari  kepemilikan  institusional  terhadap profitabilitas.
Investor  institusi  memiliki  akses informasi  lebih  banyak  jika  dibandingkan dengan  investor  individual.  Hal  ini  dapat memungkinkannya untuk melakukan penyimpangan  yang  dapat  merugikan pihak minoritas. Akibatnya, minat investor individual untuk berinvestasi pada perusahaan  akan  menurun.  Berkurangnya minat  pihak  minoritas  untuk  berinvestasi pada  perusahaan  akan  menurunkan  harga saham  (sebagai  dampak  dari  penurunan permintaan) yang berdampak pada penurunan nilai perusahaan pula.
Pengaruh  tidak  signifikan  komisaris independen  terhadap  nilai  perusahaan
dapat disebabkan kerena komisaris independen perusahaan yang masih memiliki afiliasi dengan pihak manajemen. Tidak ada jaminan jika komisaris independen  yang  dipilih  dalam  RUPS merupakan anggota yang benar-benar tidak terafiliasi dengan pihak manajemen. Peraturan  OJK  nomor  57/POJK.04/2017 memperbolehkan  komisaris  independen menjabat  lebih  dari  satu  periode  masa jabatan,  sehingga  independensi  komisaris tersebut  seringkali  diragukan.  Komisaris independen  yang  berafiliasi  dengan  pihak manajemen  tidak  dapat  mencegah  dewan komisaris lainnya menyalahgunakan kewenangannya  dan  merugikan  pihak minoritas.  Hal  ini  menimbulkan  keraguan bagi  calon  investor  untuk  menjadikan komisaris  independen  sebagai  salah  satu indikator pengambilan keputusan investasi. Hipotesis  kedua  (H2)  menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan, berdasarkan  hasil  penelitian  ini  pada  tabel 3  menunjukkan  bahwa  hipotesis  kedua ditolak (0,185>0,05) sehingga dapat disimpulkan  bahwa  profitabilitas  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan. Hasil penelitian ini menunjukkan  bahwa  tinggi  rendahnya profitabilitas  tidak  dapat  mempengaruhi nilai  perusahaan.  Hasil penelitian ini tidak dapat  membuktikan  teori  signaling  yang menyatakan  bahwa perusahaan yang memiliki  laba  yang  tinggi,  merupakan sinyal bahwa perusahaan tersebut mempunyai  prospek  bagus  di  masa  yang akan  datang.  Bhagaskara  et  al  (2021) menyimpulkan  hasil  penelitian  yang  sama bahwa  profitabilitas  tidak  berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan, tetapi hasil penelitian berbeda dari Pristianingrum  (2018),  Thantawee  (2018),
dan Alghifari et al (2013) yang menyatakan bahwa
profitabilitas berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan bahwa  profitibilitas  mampu  memoderasi pengaruh Good  Corporate  Governance terhadap  nilai  perusahaan.  Uji  hipotesis menunjukkan angka signifikansi (0,034<0,05),  sehingga  secara  statistik mendukung hipotesis ketiga (H3).
Profitabilitas  memperkuat  pengaruh Good Corporate Governance
pada nilai perusahaan. Good  Corporate  Governance yang  diterapkan  oleh  perusahaan  dapat meningkatkan  nilai  perusahaan  pada  saat profitabilitas  perusahaan  sedang  tinggi, sebaliknya nilai perusahaan akan menurun seiiring  profitabilitas  perusahaan  rendah dengan  penerapan  GCG  yang  dilakukan oleh perusahaan.
Penerapan sistem GCG  yang baik  di dalam perusahaan diharapkan dapat memberikan  nilai  tambah  (Tumrin,  2007), dengan  mekanisme  GCG  ini  diharapkan monitoring  terhadap  manajer  perusahaan dapat lebih efektif sehingga dapat meningkatkan kinerja perusahaan dan nilai perusahaan. Jadi jika perusahaan menerapkan sistem Good Corporate
Governance diharapkan kinerja perusahaan tersebut akan meningkat menjadi  lebih  baik,  dengan  meningkatnya kinerja  perusahaan  diharapkan  juga  dapat meningkatkan  harga  saham  perusahaan sehingga  nilai  perusahaan  juga  akan meningkat.
Profitabilitas yang tinggi pada perusahaan menunjukan bahwa perusahaan sudah menerapkan sistem Good Corporate Governance sesuai  dengan  peraturan  yang ada.  Tata  kelola  perusahaan  yang  baik pada perusahaan akan direspon positif oleh investor,  sehingga  akan  meningkatkan
kemampuan  investor  untuk  berinvestasi lebih  banyak  pada  perusahaan  dan  akan meningkatkan nilai perusahaan dan sebaliknya, apabila
profitabilitas perusahaan kecil maka menunjukan bahwa perusahaan tidak menerapkan sistem Good
Corporate Governance yang baik, sehingga  akan  direspon  negatif  oleh perusahaan  dan  akan  mengurangi  minat investor  untuk  berinvestasi,  hal  tersebut akan  berpengaruh  terhadap  turunnya  nilai perusahaan (Fauzi et al, 2016).
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  dari  Fauzi  et  al  (2016)  dan (Permatasari  &  Gayatri,  2016)  yang membuktikan bahwa profitabilitas memoderasi  pengaruh Good  Corporate Governance terhadap  nilai  perusahaan. Hasil  penelitian  berbeda  ditunjukkan  oleh Yuliusman  &  Kusuma  (2020)  yang membuktikan  bahwa  profitabilitas  bukan merupakan variabel moderasi antara pengungkapan GCG
terhadap profitabilitas.

## PENUTUP
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan pembahasan  pada  bab  sebelumnya,  maka kesimpulan  dalam  penelitian  ini  adalah Good Corporate Governance (GCG) tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan, profitabilitas tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan,  profitabilitas  memiliki  peran dalam  memoderasi  pengaruh  antara Good Corporate  Governance terhadap  nilai perusahaan  pada  perusahaan  sub  sektor makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2020. Saran bagi perusahaan sub sektor makanan dan  minuman  yang  terdaftar  di  BEI disarankan  meningkatkan  tata  kelola perusahaan  yang  baik  guna  meningkatkan kepercayaan  investor  dan  calon  investor.
Untuk  penelitian  selanjutnya  disarankan dapat  menambahkan  indikator  pada  good corporate  goverance,  misalnya  komite audit, GCG Perception Index, kepemilikan manajerial, proporsi dewan komisaris, dan lain-lain. Penelitian selanjutnya juga dapat menambahkan variabel independen lainnya seperti ukuran perusahaan, pertumbuhan  laba,  leverage,  struktur modal, dividend payout ratio, dan lain lain, serta dapat memperpanjang tahun pengamatan.  Bagi  investor,  disarankan untuk mempertimbangkan penerapan GCG yang  diungkap  oleh  perusahaan  dan profitabilitasnya
sebagai suatu pertimbangan  untuk  melakukan  keputusan investasi.

## DAFTAR PUSTAKA
Alghifari, E. S., Triharjono, S., & Juhaeni, Y.  S.  (2013).  Effect  of  Return  on Assets  (ROA)  against  Tobin's  Q:
Studies  in  Food  and  Beverage Company in Indonesia Stock Exchange Years 2007-2011. International  Journal  of  Science and Research (IJSR) , 2, 108-116.
Anjasari,  S.  P.,  &  Andriati,  H.  N.  (2016). Pengaruh  Tata  Kelola  Perusahaan dan  Kinerja  Lingkungan  terhadap Nilai Perusahaan . Jurnal Akuntansi dan  Keuangan  Daerah ,  11(2),  52-
59.
Effendi, M. A. (2016). The Power of Good
Corporate  Governance:  Teori  dan Implementasi  (D.  A.  Halim,  Ed.  2 ed.). Jakarta: Salemba Empat.
Fauzi, A. S., Suransi, N. K., & Alamsyah.
(2016).  Pengaruh  GCG  Dan  CSR Terhadap Nilai Perusahaan Dengan
Profitabilitas Sebagai Variabel Pemoderasi . Jurnal InFestasi Universitas  Mataram ,  1  -  19.
https://doi.org/10.21107/infestasi.v 12i1.1797
Ghozali,  I.  (2018). Aplikasi  Analisis Multivariate  dengan  Program  IBM SPSS  25  (9  ed.). Badan  Penerbit  - Undip.
Harjito,  D.  A.,  &  Martono.  (2013). Manajemen  Keuangan  (2  ed.). Yogyakarta: EKONISIA.
Kemenkeu.  (2021a,  31  Agustus  2021).
Pemerintah Terus Upayakan Pemulihan Ekonomi, Namun Tetap Waspada  terhadap  Pandemi  Covid https://www.kemenkeu.go.id/publi kasi/berita/pemerintah-terus- upayakan-pemulihan-ekonomi- namun-tetap-waspada-terhadap- pandemi-covid/
Kemenkeu.  (2021b,  8  Agustus  2021).
Sinergi Menjaga Momentum Pemulihan  Ekonomi  dan  Stabilitas Sistem Keuangan di Tengah Peningkatan COVID-19 https://www.kemenkeu.go.id/publi kasi/siaran-pers/siaran-pers-kssk- sinergi-menjaga-momentum- pemulihan-ekonomi-dan-stabilitas- sistem-keuangan-di-tengah- peningkatan-covid-19/
Lin,  Y.  R.,  &  Fu,  X.  M.  (2017).  Does Institutional  Ownership  Influence Firm  Performance?  Evidence  from China. International  Review  of Economics & Finance , 49, 17-57.
Maharani,  S.S.,  Pravitasari,  D.,  2022.
Pengaruh  Sumber  Daya  Manusia,
Teknologi Informasi, Good Corporate Governance dan Manajemen Risiko terhadap Kinerja Keuangan di Masa Pandemi  Covid-19  pada  BMT  di Kabupaten Tulungagung. JURKAMI: Jurnal Pendidikan Ekonomi , 7 (1) DOI:10.31932/jpe.v7i1.1531

## Peraturan  Otoritas  Jasa  Keuangan  Nomor
57/POJK.04/2017 tentang Penerapan  Tata  Kelola  Perusahaan
Efek  yang  Melakukan  Kegiatan Usaha  sebagai  Penjamin  Emisi Efek dan Perantara Pedagang Efek, (2017).
Patmawati, P. (2017). Pengaruh Corporate
Social  Responsibility  Disclosure dan  Good  Corporate  Governance terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan Kinerja Keuangan Sebagai Variabel Intervening. Jurnal Ilmiah
Ekonomi  Global  Masa  Kini ,  8(1),
46-58.
http://dx.doi.org/10.36982/jiegmk.v 8i1.245
Permatasari,  L.  W.,  &  Gayatri.  (2016).
Profitabilitas  Sebagai  Pemoderasi Pengaruh Good Corporate Governance Pada Nilai Perusahaan. E-Jurnal  Akuntansi  Universitas Udayana , 2307-2335.
Prasetyo, A. H. (2011). Valuasi
Perusahaan  (S.  F.  Manalu,  Ed.  1 ed.) . Penerbit PPM.
Pristianingrum, N. (2018). Pengaruh Ukuran, Profitabilitas, dan Pengungkapan  CSR  terhadap  Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. UNEJ e-Proceeding, 353-
364%@2686-0783.
https://jurnal.unej.ac.id/index.php/p
rosiding/article/view/6673
Rusdiyanto,  Susetyorini,  &  Elan,  U.
(2019). Good Corporate Governance: Teori dan Implementasinya  di  Indonesia (N.
F.  Atif,  Ed.  1  ed.).  Bandung:  PT
Refika Aditama.
Rustiarini,  Ni  Wayan.  2010.  Pengaruh
Corporate Governance pada Hubungan Corporate Social Responsibility dan Nilai
Perusahaan . Simposium  Nasional
Akuntansi XIII , Purwokerto.
Statistik,  B.  P.  (2021,  5  Februari  2021).
Ekonomi  Indonesia  2020  Turun sebesar 2,07 Persen (c-to-c) https://www.bps.go.id/pressrelease/ 2021/02/05/1811/ekonomi- indonesia-2020-turun-sebesar-2-
07-persen--c-to-c-.html
Thanatawee, Y. (2014). Institutional Ownership  and  Firm  Value  in Thailand . Asian Journal of
Business and Accounting , 7(2). Yuliusman,  &  Kusuma,  I.  L.  (2020). Hubungan Good Corporate Governance Dengan Nilai Perusahaan  Yang  Dimoderasi  Oleh Pengungkapan  Corporate  Social Responsibility  Dan  Profitabilitas. Jurnal Akuntansi dan Pajak, Universitas Jambi , 91-102. http://dx.doi.org/10.29040/jap.v21i 1.1078
Yusuf,  A.  M.  (2019). Metode  Penelitian: Kuantitatif, Kualitatif, dan Penelitian  Gabungan  (1  ed.). Jakarta: Prenadamedia Group