## JURNAL EKONOMI EFEKTIF
ISSN : 2622 – 8882, E-ISSN : 2622-9935 Jurnal Ekonomi Efektif, Vol. 1, No. 1 , Oktober 2018 (1 - 23) @Prodi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Pamulang

## PENGARUH MODAL KERJA DAN PERPUTARAN KAS TERHADAP RETURN ON ASSETS
(ROA) PADA PT. INDOFARMA (PERSERO), Tbk
Tri Wartono wartonono04@yahoo.com

## ABSTRAK
Return  On  Assets  (ROA),  merupakan  salah  satu  tolok  ukur  kinerja  keuangan  perusahaan karena  besaran  ROA    menunjukan  tingkat  pengembalian  investasi  sekaligus  menunjukkan besaran    keuntungan  yang  diperoleh  perusahaan.  Tujuan  penelitian  ini  untuk  menganalisis perubahan modal kerja dan perputaran kas dalam  sepuluh tahun terakhir  serta pengaruhnya terhadap  ROA.
Penelitian  bersifat  deskriptif kuantitatif  dengan menggunakan data sekunder yaitu laporan Neraca  dan  Laba/Rugi  ,  periode  2007  sampai  dengan  2016.  Metode  analisis  dengan menggunakan     (1) analisis rasio; dan (2)  uji statistik dengan software SPSS 2.0 .
Hasil  penelitian  menunjukan  bahwa    secara  simultan  modal  kerja  dan  perputaran  kas, berpengaruh  tidak  signifikan  terhdap  ROA,  karena  hasil  uji  F  dengan    nilai  signifikansi sebesar  0,102  (0,102>0,05).  Sementara,  secara  parsial  variabel  modal  kerja    berpengaruh signifikan  terhadap  ROA,  hasil  Uji  t  dengan    nilai    signifikansi  0,040  (0,040<0,05). Sedangkan  perputaran kas berpengaruh tidak signifikan terhda ROA , hasil Uji t menunjukan nilai signifikansi sebesar 0,832 (0,832>0,05).
Kata kunci : Modal Kerja, Perputaran Kas dan ROA

## ABSTRACT
Return  On  Assets  (ROA),  is  one  of  the  benchmark  of  corporate  financial  performance because  the  amount  of  ROA  shows  the  rate  of  return  on  investment  as  well  as  shows  the amount of profits earned by the company. The purpose of this study is to analyze changes in working capital and cash turnover in the last ten years and its impact on ROA.
Research is descriptive quantitative by using secondary data that is Balance Sheet and Profit / Loss  in  period  2007  until  2016.  Method  of  analysis  by  using  (1)  ratio  analysis;  and  (2) statistical test with SPSS 2.4 software.
The  results  showed  that  simultaneously  working  capital  and  cash  turnover,  no  significant effect on ROA, because the results of F test with a significance value of 0.102 (0.102>0.05). Meanwhile,  the  partial  working  capital  variable  has  significant  effect  on  ROA,  t  test  result with significance value 0,040 (0,040<0,05). While the cash turnover has no significant effect on the ROA, t-test results show the significance value of 0.832 (0.832> 0.05).
Keywords: Working Capital, Cash Turnover and ROA

## I. PENDAHULUAN

## 1.1 Latar Belakang Penelitian
Pada  dunia  bisnis,  setiap  perusahaan  memiliki  target  keberhasilan  yang  baik.  Pada target keberhasilan tersebut perusahaan dapat mempelajari hal yang utama adalah dari suatu laporan keuangan.  Laporan keuangan berguna sebagai media komunikasi antara manajemen dengan  penggunanya,  dimana  laporan  keuangan  adalah  bukti  kegiatan  nyata  yang  dapat membaca  tingkat  keberhasilan  dalam  mengatur  sebuah  perusahaan.  Dalam  pergerakan Perusahaan, operasional perusahaan bergerak menggunakan modal, modal ini lah yang dapat menentukan seberapa besar jumlah Output yang sihasilkanyang kemudian akan di jual dan di pasarkan ke wilayah penjualan barang.
Ada berbagai macam rasio, yang diperoleh dari informasi neraca dan laporan laba/rugi dalam  laporan  keuangan.Rasio  yang  umum  digunakan  adalah  rasio  Profitabilitas.  Rasio profitabilitas  menggambarkan  kemampuan  perusahaan  dalam  pengelolaan  modal  akan efektifitas dan efisiensiya. Rasio ini dapat digunakan untuk meramalkan laba di masa depan. Profitabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan  memperoleh  laba  dalam  hubungannya  dengan penjualan,  total  aktiva  maupun  modal  sendiri  (Sartono,  2010).    Bagi  perusahaan  masalah profitabilitas  sangat  penting.  Bagi  pimpinan  perusahaan,  profitabilitas  digunakan  sebagai tolak  ukur  berhasil  atau  tidak  perusahaan  yang  dipimpinnya,  sedangkan  bagi  karyawan perusahaan semakin  tinggi  profitabilitas  yang diperoleh oleh perusahaan,  maka ada peluang untuk  meningkatkan  gaji  karyawan.  Profitabilitas  yang  tinggi  akan  dapat  mendukung kegiatan  operasional  secara  maksimal.  Tinggi  rendahnya  profitabilitas  dipengaruhi  banyak faktor seperti modal kerja. Dalam melakukan aktivitas operasionalnya setiap perusahaan akan membutuhkan  potensi  sumber  daya,  salah  satunya  adalah  modal,  baik  modal  kerja  seperti kas,  piutang,  persediaan  dan  modal  tetap  seperti  aktiva  tetap.  Modal  merupakan  masalah utama  yang  akan  menunjang  kegiatan  operasional  perusahaan  dalam  rangka  mencapai tujuannya (Bramasto, 2008).
Modal  kerja  adalah  investasi  perusahaan  jangka  pendek  seperti  kas,  surat  berharga, piutang dan inventori atau seluruh aktiva lancar (Putra, 2012). Mengingat pentingnya modal kerja  di  dalam  perusahaan,  manajer  keuangan  harus  dapat  merencanakan  dengan  baik besarnya jumlah modal kerja yang tepat dan sesuai dengan kebutuhan perusahaan, karena jika terjadi  kelebihan  atau  kekurangan  dana  hal  ini  akan  mempengaruhi  tingkat  profitabilitas perusahaan  (Supriyadi  dan  Fazriani,  2011).  Jika  perusahaan  kelebihan  modal  kerja  akan menyebabkan  banyak  dana  yang  menganggur,  sehingga  dapat  memperkecil  profitabilitas. Sedangkan  apabila  kekurangan  modal  kerja,  maka  akan  menghambat  kegiatan  operasional perusahaan. Pada umumnya komponen modal kerja yaitu kas dan piutang. Kedua komponen modal  kerja  tersebut  dapat  dikelola  dengan  cara  yang  berbeda  untuk  memaksimalkan profitabilitas  atau  untuk  meningkatkan  pertumbuhan  perusahaan.  Kas  atau  uang  tunai merupakan harta lancar  dengan tingkat  kecairan  yang paling tinggi  yang  dapat  berupa uang tunai yang ada pada kas  perusahaann atau bank.Setiap perusahaan selalu menyediakan uang tunai  untuk  keperluan  pembayaran  yang  bersifat  rutin  atau  mendesak.  Misalnya  untuk pembayaran  upah  harian,  pembayaran  bahan,  serta  pengeluaran-pengeluaran  yang  bersifat insidentil / mendesak.
Menurut  Harjito  dan  Martono  (2011)  ―Kas  merupakan  salah  satu  bagian  dari  aktiva yang memiliki sifat  paling lancer (Paling likuid) dan paling mudah berpindah tangan dalam suatu transaksi‖. Hal ini berarti dengan ketersediaan kas yang cukup maka perusahaan tidak akan kesulitan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya atau dengan kata lain, semakin besar jumlah kas yang dimiliki oleh suatu perusahaan akan semakintinggi pula likuiditasnya,
dan  hal  ini  akan  memacu  perusahaan  mengurangi  hutang  jangka  pendek  nya  dan meningkatkan  laba.  Kas  dibutuhkan  oleh  setiap  perusahaan  untuk  membiayai  kebutuhan operasinya sehari-hari, dimana kas  yang telag dikeluaran itu diharapkan akan dapat kembali lagi  masuk  dalam  perusahaan  dalam  waktu  yang  pendek  melalui  hasil  penjualan.  Menilai ketersediaan  kas  dapat  di  hitung  dari  perputasan  kas.  Menurut  Riyanto  (2011)  ―Perputaran kas  adalah  perbandingan  antara  penjualan  dengan  jumlah  kas  rata-rata‖.  Suatu  perusahaan yang  memiliki  likuiditas  tinggi  karena  adanya  kas  dalam  jumlah  besar  berarti  tingkat perputaran  kas  tersebut  rendah  dan  mencerminkan  adanya  kelebihan  kas.  Hal  tersebut membuktikan  bahwa  adanya  dana  yang  tidak  produktif,  ketidak  efektifan  nya  tersebut  akan menimbulkan  hilangnya  kesempatan  perusahaan  unuk  mendapatkan  laba  yang  banyak. Sebaliknya, apabila jumlah kas relatif kecil berarti perputaran kas tinggi sehingga perusahaan akan atau dapat berada dalam keadaan illikuid .
PT  Indofarma  (Persero)  Tbk  merupakan  salah  satu  perusahaan  farmasi  milik pemerintah  Indonesia  dengan  kegiatan  utama  produksi,  distribusi,  dan  pemasaran  obat generik,  bermerek,  berlisensi,  dan Over  The  Counter ("OTC"),  herbal  tradisional,  suplemen kesehatan,  dan  kosmetik.  INAF  didirikan  pada  tahun  1981  dan  telah  terdaftar  di  BEI  sejak tahun 2001. Berikut penulis sajikan data Return On Assets (ROA) yang di tinjau dari modal kerja dan perputaran kas Periode 2007 sampai dengan 2016 secara singkat sebagai berikut.
Tabel 1.1
Laporan Modal Kerja, Perputaran Kas, Return On Assets (ROA) PT. Indofarma (Persero) Tbk Tahun Modal Kerja Perputaran Kas ROA (dalam Jutaan Rupiah) (Kali) (%) 2007 213.010 5,63 1,10% 2008 210.408 4,73 0,52% 2009 204.310 6,01 0,29% 2010 207.127 9,04 1,71% 2011 247.155 9,46 3,31% 2012 407.765 7,04 3,57% 2013 177.938 8,46 -4,19% 2014 182.322 10,74 0,09% 2015 221.426 7,22 0,43% 2016 148.577 9,06 -1,26%
Sumber :www.idx.co.id (diolah oleh penyusun)
Nilai  ROA  menunjukkan  seberapa  efisien  manajemen  menggunakan  aset  perusahaan untuk  menghasilkan  pendapatan.  Dari  data  periode  2007-2016,  terdapat  nilai  minus  (-)  di tahun 2013 dan  tahun 2016 lalu karena pada tahun tersebut perusahaan mengalami kerugian akibat  peningkatan  beban  pokok  penjualan,  beban  penjualan,  beban  umum  dan  beban administrasi.  Selain  itu    kerugian  lain-lain  akibat  rugi  selisih  kurs  dan  peningkatan  tingkat bunga serta modal berujung pada tinggat laba yang di dapat semakin kecil.
Maka  berdasarkan  kasus  diatas,  penulis  tertarik  untuk  mengadakan  penelitian  dengan judul ― Pengaruh Modal Kerja Dan Perputaran Kas Terhadap Return On Assets (ROA) Pada PT Indofarma (Persero) Tbk”.
1.2 Identifikasi Masalah
Berdasarkan  latar  belakang  penelitian  yang  telah  dirumuskan,  maka  penulis mengidentifikasikan masalah sebagai berikut:
1.2.1 Tingkat Return  On  Assets (ROA)    yang  semakin  menurun.,  dengan  semakin menurunnya laba bersih secara absolut.
1.2.2 Modal Kerja meningkat yang menyebabkan peningkatan biaya modal dan keuntungan menurun
1.2.3 Perputaran Kas semakin cepat dikarenakan biaya produksi yang meningkat an enacam likuiditas perusahaan
1.2.4 Penjualan Produk meningkat, namun laba yang di dapat tidak mengalami kenaikan.

## 1.3 Pembatasan Masalah
Berdasarkan  identifikasi  masalah  yang  telah  diuraikan  di  atas,  maka  penulis  membuat pembatasan masalah yang akan dibahas sebagai berikut:
1.3.1 Yang  dimaksud  dengan  modal  kerja  oleh  penulis  ialah  bagian  dari  investasi perusahaan  berupa  kas,  inventori  atau  asset  yang  dimiliki  perusahaan  untuk menjalankan operasional bisnis nya. Modal kerja dapat di rumuskan sebagai berikut: Modal Kerja = Aktiva Lancar – Kewajiban
1.3.2 Yang  dimaksud  dengan  perputaran  kas  oleh  penulis  yaitu  perbandingan  antara penjualan bersih dengan Modal Kerja yang di keluarkan oleh Perusahaan. Perputaran Kas dapat di rumuskan sebagai berikut:

## Perputaran Kas =
1.3.3. Yang  dimaksud  dengan Return  On  Assets (ROA)  yaitu  kemampuan  perusahaan memperoleh  laba  dalam  hubungannya  dengan  penjualan,  total  aktiva  maupun  modal sendiri. Return On Assets (ROA) dapat di rumuskan sebagai berikut:
Return On Assets (ROA) = x 100%
1.3.4 Penelitian  ini  mengambil  Studi  Kasus  pada  Perusahaan  Farmasi  milik  Pemerintah yaitu PT. Indofarma (Persero) Tbk, dengan data keuangan yang diperoleh dari Bursa Efek Indonesia.Waktu penelitian dilaksanakan selama 4 (Empat)  bulan

## 1.4. Perumusan Masalah
1.4.1 Bagaimana perkembangan modal kerja, perputaran kas, dan tingkat Return On Assets (ROA) pada PT. Indofarma (Persero) Tbk?
1.4.2 Bagaimana  pengaruh  modal  kerja  terhadap Return  On  Assets (ROA)  pada  PT. Indofarma (Persero) Tbk?
1.4.3 Bagaimana  pengaruh  perputaran  kas  terhadap Return  On  Assets (ROA)  pada  PT. Indofarma (Persero) Tbk?
1.4.4 Bagaimana  pengaruh  modal  kerja  dan  perputaran  kas  terhadap Return  On  Assets (ROA) pada PT. Indofarma (Persero)Tbk?

## 1.5 Tujuan Penelitian
Sesuai  dengan  rumusan  masalah  yang  ada,  maka  tujuan  yang  ingin  dicapai  dalam penelitian ini antara lain:
1.5.1 Untuk  mengetahui  pengaruh  modal  kerja  terhadap Return  On  Assets (ROA)    PT. Indofarma (Persero) Tbk.
1.5.2 Untuk  mengetahui  pengaruh  perputaran  kas  terhadap Return  On  Assets (ROA)    PT. Indofarma (Persero) Tbk.
Modal Kerja(X 1 )
- Aktiva Lancar
- Pasiva lancar
1.5.3 Untuk  mengetahui  pengaruh  modal  kerja  dan  perputaran  kas  dilihat  bersamaan dengan Return On Assets (ROA)  pada PT. Indofarma (Persero) Tbk.

## 1.6 Kerangka Berfikir
Kerangka  berfikir  adalah  gambaran  dalam  tinjauan  pustaka  atas  dasar  teori-teori  yang menjadi  landasan  dalam  penelitian.  Kerangka  berfikir  pada  intinya  berusaha  menjelaskan hubungan antar variable yang akan di teliti. Hubungan tersebut idealnya dikuatkan oleh teori atau penelitian sebelumnya. Untuk mendapatkan  kerangka berfikir dalam  sesuatu bukan lah hal  yang  mudah,  melainkan  di  perlukan  pemikiran  yang  mendalam,  tidak  hanya  dari  fakta yang  terlihat,  atau  hanya  dari  sekedar  informasi  yang  terpenggal.  Kerangka  tersebut selanjutnya akan dinyatakan dalam bentuk bagan (paradigma penelitian), sehingga pihak lain dapat memahami kerangka berfikir yang di kemukakan dalam penelitian.
Manajemen  keuangan  sangatlah  mempunyai  arti  penting  bagi  perusahaan  karena  ini berhubungan dengan perolehan, pendanaan, dan pengolahan aktiva perusahaan dan kemudian dapat memperoleh hasil usaha di waktu yang akan dating. Setiap perusahaan go public yang telah  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  wajib  mengeluarkan  laporan  keuangan  setiap tahunnya yang dimana  laporan keuangan tersebut akan di analisa untuk mengetahui kondisi keuangan dan kinerja perusahaan setoap tahunnya oleh pihak-pihak yang berkepentingan.
Tujuan  utama  berdirinya  suatu  perusahaan  adalah  untuk  memperoleh  laba  yang sebesar-besarnya. Laba yang besar dapat dilihat atau diukur dari kinerja perusahaan, semakin tinggi  laba  suatu  perusahaan  maka  perusahaan  tersebut  akan  dikatakan  semakin  baik kinerjanya  dan  sebaliknya  semakin  rendah  laba  perusahaan  maka  perusahaan  tersebut  akan dikatakan  semakin  tidak  baik.  Seorang  investor  mengharapkan  laba  yang  diperoleh  setiap tahunnya mengalami peningkatan.
Kondisi  keuangan  suatu  perusahaan  akan  dapat  diketahui  melalui  laporan  keuangan perusahaan  yang bersangkutan. Suatu perusahaan  yang memiliki modal  yang banyak belum tentu menjadi perusahaan yang baik. Namun, cara mengelola kas dari modal tunai itu sendiro juga  mempengaruhi  suatu  kesuksesan  pada  perusahaan,  dimana  biasanya  perusahaan mempergunakan  tolak  ukur  keberhasilan  mereka  dari  tingkat  profitabilitasnya.  Profitabilitas adalah  kemampuan  perusahaan  memperoleh  laba  dalam  hubungan  nya  dengan  penjualan, total aktiva maupun modal sendiri (Sartono, 2010). -

## Gamba 1.1 Desain Penelitian

## 1.7 Hipotesis
Hipotesis  merupakan  jawaban  sementara  terhadap  permasalahan  yang  di  teliti  sampai terbukti melalui data  yang terkumpul.Hipotesis awal  di  duga adanya pengaruh Modal Kerja dan Perputaran Kas terhadap Profitabilitas.. Hipotesis yang diajukan dalam penelitian adalah:
Perputaran Kas(X 2 )
- Penjualan Bersih
- Rata – Rata Kas
Return On Assets (Y)
- Laba Bersih - Total Aset H 1 H 2
1. H 1 = Diduga terdapat pengaruh yang signifikan antara Modal Kerja dengan Return On Assets (ROA)  pada PT. Indofarma (Persero) Tbk.
2. H 2 = Diduga  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara  Perputaran  Kas  dengan Return On Assets (ROA) pada PT. Indofarma (Persero) Tbk.
3. H 3 = Diduga terdapat pengaruh yang signifikan antara Modal Kerja dan Perputaran Kas  bersama-sama  terhadap Return  On  Assets (ROA)  pada  PT.  Indofarma  (Persero), Tbk.

## II. TINJAUAN PUSTAKA

## 2.1 Analisis Rasio Keuangan
2.1.1 Analisis Rasio Keuangan
Dalam  menghindari masalah yang timbul didalam membandingkan perusahaan dengan ukuran  yang  berbeda  yaitu  dengan  cara  meghitung  dan  membandingkan  rasio-rasio keuangan.  Dimana  rasio-rasio  tersebut  merupakan  cara  untuk  membandingkan  dan menyelidiki  hubungan  yang  ada  diantara  berbagai  bagian  informasi  keuangan.  Adapun pengertian analisis rasio keuangan menurut Munawir (2010:106) adalah future oriented atau berorientasi pada masa depan, artinya bahwa dengan analisa rasio keuangan dapat digunakan sebagai  alat  untuk  meramalkan  keadaan  keuangan  serta  hasil  usaha  di  masa  yang  akan datang.  Dengan  angka-angka  rasio  historis  atau  kalau  memungkinkan  dengan  angka  rasio industri  (yang  dilengkapi  dengan  data  lainnya)  dapat  digunakan  sebagai  dasar  untuk penyusunan  laporan  keuangan  yang  diproyeksikan  yang  merupakan  salah  satu  bentuk perencanaan keuangan perusahaan.
Menurut  Fahmi  (2012:108)  analisis  rasio  keuangan  merupakan  instrumen  analisis prestasi  perusahaan  yang  menjelaskan  berbagai  hubungan  dan  indikator  keuangan,  yang ditujukan  untuk  menunjukan  perusahaan  dalam  kondisi  keuangan  atau  prestasi  operasi  di masa  lalu  dan  membantu  menggambarkan  trend  pola  perusahaan  tersebut,  untuk  kemudian menunjukan resiko dan peluang yang melekat pada perusahaan yang bersangkutan. Menurut Samryn  (2011:409)  analisis  rasio  keuangan  adalah  suatu  cara  yang  membuat  perbandingan data  keuangan  perusahaan  menjadi  lebih  berarti.  Rasio  keuangan  menjadi  dasar  untuk menjawab beberapa pertanyaan penting mengenai kesehatan keuangan dari perusahaan. Berdasarkan  beberapa  pengertian  dari  para  ahli  diatas    maka  dapat  disimpulkan  bahwa analisis rasio keuangan merupakan instrumen analisis prestasi perusahaan yang menjelaskan berbagai  hubungan  dan  indikator  keuangan,  yang  ditujukan  untuk  menunjukan  perubahan dalam kondisi keuangan perusahaan.

## 2.1.2 Manfaat Analisis Rasio Keuangan
Dengan  menganalisis  sebuah  laporan  keuangan  akan  didapatkan  sebuah  gambaran mengenai  keadaan  suatu  perusahaan.  Adapun  manfaat  dengan  digunakannya  analisis  rasio keuangan menurut Fahmi (2012:109) yaitu:
a. Bermanfaat untuk dijadikan alat menilai kinerja dan prestasi perusahaan.
b. Bermanfaat bagi pihak manajemen sebagai rujukan untuk membuat perencanaan.
c. Dapat  dijadikan  sebagai  alat  untuk  mengevaluasi  kondisi  suatu  perusahaan  dari perspektif keuangan.
d. Bermanfaat  bagi  para  kreditur  digunakan  untuk  memperkirakan  prestasi  resiko  yang akan  dihadapi  dengan  adanya  jaminan  kelangsungan  pembayaran  bunga  dan pengembalian pokok pinjaman.
e. Dapat dijadikan sebagai penilaian bagi pihak stakeholder organisasi.
f. Berdasarkan  manfaat  analisis  rasio  tersebut  kita  dapat  mengetahui  kemampuan perusahaan  dalam  menghasikan  laba,  besarnya  hutang  yang  digunakan  perusahaan apakah rasional atau tidak, dan perencanaan yang akan digunakan dalam investasi.

## 2.1.3 Jenis-jenis rasio keuangan
Secara  garis  besar  ada  empat  jenis  rasio  yang  dapat  digunakan  untuk  menilai  kinerja keuangan  perusahaan,  yaitu  rasio  likuiditas,  rasio  aktivitas,  rasio  leverage,  dan  rasio profitabilitas  (rentabilitas).  Keempat  jenis  rasio  tersebut  dijelaskan  menurut  Martono  dan Agus (2011:53) adalah:

## a. Rasio Likuiditas ( Liquidity Ratio )
Rasio  yang  menunjukan  hubungan    antara  kas  perusahaan  dan  aktiva  lancar  lainnya dengan  hutang  lancar.  Rasio  ini  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan dalam  memenuhi  kewajiban-kewajiban  finansialnya  yang  harus  segera  dipenuhi  atau kewajiban  jangka  pendek.  Menurut    Kasmir    (2015),      rasio    aktivitas  merupakan  rasio yang digunakan untuk mengukur efektifitas perusahaan dalam menggunakan aktiva yang dimilikinya..
b. Rasio Solvabilitas ( Leverage Ratio )
Menurut  Kasmir  (2015),  Rasio  Solvabilitas  atau leverage  ratio merupakan  rasio  yang digunakan  untuk  mengukur  sejauh  mana  aktiva  perusahaan  dibiayai  dengan  utang. Artinya  berapa  besar  beban  utang  yang  ditanggung  perusahaan  dibandingkan  dengan aktivanya.
c. Rasio Aktivitas
Rasio  ini  bertujuan  untuk  mengukur    jangka  waktu  penagihan    piutang    selama  satu periode  atau  berapa  kali  dana  yang  diinvestasikan        dalam      piutang      ini    berputar dalam      satu    periode.  Selain    itu,  rasio    aktivitas  juga    bertujuan    untuk    menghitung jumlah hari piutang tersebut  rata-rata tidak dapat ditagih. Rasio aktivitas terdiri dari : (1) Perputaran  piutang  ( Receivable  Turnover );  (2)  Perputaran  persediaan  ( Inventory Turnover ); (3) Perputaran aktiva tetap ( Fixed Asset TurnOver ) (4) Perputaran total aktiva ( Total Asset TurnOver )
d. Rasio Profitabilitas
Rasio  profitabilitas    menurut    Kasmir    (2015)  merupakan  rasio    untuk    menilai kemampuan  perusahaan  dalam  mencari keuntungan. Rasio ini dapat dilakukan  dengan membandingkan      berbagai  komponen      yang    ada    di    laporan    keuangan,      terutama neraca    dan  laporan        laba      rugi.      Tujuannya        untuk        melihat        perkembangan perusahaan      dalam    rentang    waktu    tertentu,      baik    penurunan      atau    kenaikan. Sekaligus mencari penyebab perubahan tersebut. Rasio profitabilitas terdiri dari :
(1)Profit Margin ( Profit Margin on Sales );  ((2); Return on Asset ( ROA ); (3) Return on Equity ( ROE );(4) Laba Per Lembar Saham ( EPS )

## 2.2 Return On Assets (ROA)
Dalam penelitian ini salah satu Rasio yang digunakan adalah Rasio Profitabilitas yaitu Return On Assets (ROA). Return On Assets (ROA)  merupakan salah satu rasio profitabilitas. Dalam  analisis  laporan  keuangan,  rasio  ini    paling  sering  disoroti,  karena  mampu menunjukkan  keberhasilan  perusahaan  menghasilkan  keuntungan. Return  On  Assets (ROA) mampu  mengukur        kemampuan  perusahaan  menghasilkan  keuntungan  pada  masa  lampau untuk    kemudian  diproyeksikan    di    masa    yang    akan    datang. Assets atau    aktiva  yang dimaksud adalah  keseluruhan harta perusahaan, yang  diperoleh dari modal sendiri maupun
dari  modal  asing  yang  telah  diubah  perusahaan  menjadi  aktiva-aktiva  perusahaan  yang digunakan untuk kelangsungan hidup perusahaan.
Menurut  Brigham  dan  Houston  (2001),  Rasio    laba    bersih  setelah  bunga  dan  pajak terhadap  total  aktiva  mengukur  pengembalian  atas  total  aktiva  adalah Return  On  Assets (ROA).  Bambang    Riyanto    (2001)    menyebut    istilah Return  On  Assets (ROA)  yaitu kemampuan dari modal yang di investasikan dalam keseluruhan aktiva untuk  menghasilkan keuntungan    bersih.  Keuntungan    bersih    yang    dimaksud  adalah  keuntungan/laba  sesudah pajak.
Dari uraian di atas dapat disimpulkan bahwa Return On Assets (ROA) dalam penelitian ini  adalah  mengukur  perbandingan  antara  laba  bersih  setelah  dikurangi  beban  bunga  dan pajak  (EAIT)  yang  dihasilkan  dari  kegiatan  pokok  perusahaan  dengan  total  aktiva  yang dimiliki  perusahaan  untuk  melakukan  aktivitas  perusahaan  secara  keseluruhan  dan dinyatakan dalam persentase.

## a. Perhitungan Return on Assets (ROA)
Menurut Brigham dan Houston (2001), pengembalian atas total aktiva (ROA) dihitung dengan  cara    membandingkan  laba  bersih  yang  tersedia  untuk  pemegang  saham  biasa dengan  total aktiva. Return On Assets dapat di rumuskan sebagai berikut:
Return On Assets (ROA) = x 100%
Semakin besar nilai ROA, menunjukkan kinerja perusahaan yang semakin  baik  pula, karena  tingkat  pengembalian  investasi  semakin besar.

## 2.3 Perputaran Kas
Menurut  James  O.  Gill,  yang  di  kutip  oleh  Kasmir  (2015),  perputaran  kas  berfungsi untuk  mengukur  tingkat  kecukupan  modal  kerja  perushaan  yang  di  butuhkan  untuk membayar  tagihan  dan  membiayai  penjualan.  Artinya  rasio  ini  digunakan  untuk  mengukur tingkat  ketersediaan  kas  untuk  membayar  tagihan  (utang)  dan  biaya-biaya  yang  berkaitan dengan  penjualan.  Menurut  Kasmir  (2015),  hasil  perhitungan  rasio  perputaran  kas  dapat diartikan sebagai berikut:
1. Apabila  rasio  perputaran  kas  tinggi,  ini  berarti,  ketidakmampuan  perusahaan  dalam membayar tagihannya.
2. Sebaliknya apabila rasio perputaran kas rendah, dapat diartikan kas  yang tertanam pada aktiva yang sulit dicairkan dalam waktu singkat sehingga perusahaan harus bekerja keras dengan kas yang lebih sedikit.
Rumus yang digunakan untuk mencari rasio perputaran kas adalah sebagai berikut:

## Perputaran Kas =
Makin  tinggi perputaran kas adalah semakin  baik. Karena  ini  berarti  makin tinggi efisiensi penggunaan  kasnya.  Tetapi  perputaran  kas  yang  berlebihan  tingginya  dapat  berarti  bahwa jumlah kas yang tersedia adalah terlalu kecil untuk volume penjualan yang dilakukan.

## 2.4 Modal Kerja
Menurut Sutrisno (2009), Modal kerja merupakan salah satu unsur aktiva yang sangat penting  dalam  perusahaan  karena  tanpa  modal  kerja  perusahaan  tidak  dapat  memenuhi kebutuhan untuk menjalankan aktivitasnya. Menurut Agnes Sawir (2005), Modal kerja adalah keseluruhan  aktiva  lancar  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  atau  dapat  pula  dimaksudkan sebagai  dana  yang  harus  tersedia  untuk  membiayai  kegiatan  operasi  perusahaan  sehari-hari seperti  pembelian  bahan  baku,  pembayaran  listrik,  telepon,  upah  buruh,  hutang,  dan pembayaran yang lainnya. Menurut Ridwan S. Sundjaja dan Inge Berlian (2003) Modal kerja
dapat  didefinisikan  sebagai  aktiva  lancar  yang  merupakan  bagian  dari  investasi  perusahaan dan  selalu  berputar,  dengan  tingkat  perputaran  tidak  melebihi  jangka  waktu  satu  tahun. Menurut Munawir (2004) Modal kerja adalah kelebihan nilai aktiva yang dimiliki perusahaan terhadap seluruh hutang-hutangnya.
Berdasarkan definisi-definisi di atas dapat disimpulkan bahwa modal kerja merupakan sumber pendanaan untuk kegiatan operasional sehari-hari dan menjamin kelangsungan usaha perusahaan.  Dan  juga  merupakan  investasi  perusahaan  dalam  bentuk  harta  jangka  pendek atau  aktiva  lancer.  Dengan  demikian  dana  tersebut  akan  terus  menerus  berputar  setiap periodenya selama perusahaan beroperasi.
Kemudian, tujuan   manajemen   modal   kerja   bagi perusahaan menurut Kasmir (2015), adalah sebagai :
1. Guna memenuhi kebutuhan likuiditas perusahaan.
2. Dengan    modal    kerja    yang    cukup    perusahaan    memiliki    kemampuan  untuk memenuhi kewajiban pada waktunya.
3. Memungkinkan  perushaan  untuk  memiliki  persediaan  yang  cukup  dalam rangka memenuhi kebutuhan pelanggannya.
4. Memungkinkan  perusahaan  utnuk  memperoleh  tambahan  dana  dari  para kreditor, apabila rasio keuangannya memenuhi syarat.
5. Memugkinkan    perusahaan    memberikan    syarat    kredit    yang    menarik    minat pelanggan, dengan kemampuan yang dimilikinya.

## III   METODOLOGI PENELITIAN

## 3.1   Ruang Lingkup Penelitian
3.1.1  Tempat Penelitian
Obyek  penelitian  dilakukan  ini  pada  PT  Indofarma  (Persero)  Tbk  yang  beralamat  di Jalan Indofarma No.1, Gandasari, Cikarang Barat., Bekasi, Jawa Barat 17530.
2.4.1 Waktu Penelitian
Peneliti  melakukan  penelitian  selama  kurang  lebih  6  (Enam)  bulan,  yaitu  mulai Oktober 2017 sampai dengan Maret 2018.
2.4.2 Sifat Penelitian
Penelitian  yang  dilakukan  bersifat  deskriptif  kuantitatif  yang  artinya  penelitian  ini dilakukan untuk mengetahui pengaruh variabel bebas (independen) terhadap variabel terikat (dependen) untuk  kemudian  ditarik  kesimpulan  berupa  angka-angka  dan dianalisis menggunakan statistik.
2.4.3 Obyek Penelitian
Penelitian  ini,  memiliki  obyek  yang  tertuju  pada  Modal  Kerja,  Perputaran  Kas,  dan Return On Assets (ROA) dalam PT. Indofarma (Persero), Tbk.

## 3.2    Metode Pengumpulan Data

## 3.2.1 Jenis Data
a. Data Primer
Menurut Sugiyono (2009) data primer merupakan sumber data yang langsung memberikan data  kepada  pengumpul  data.  Dengan  kata  lain  data  primer  merupakan  data  utama  yang didapatkan langsung dari apa yang akan diteliti.
b. Data Sekunder
Menurut Sugiyono (2009) data sekunder adalah  sumber data  yang diperoleh dengan cara membaca, mempelajari, dan memahami melalui media lain yang bersumber dari literatur, buku-buku,  serta  dokumen  perusahaan.  Kesimpulan  yang  digunakan  peneliti  dalam penelitian ini adalah data sekunder yang berupa laporan neraca dan laporan laba/rugi PT.
Indofarma  (Persero),  Tbk  yang  telah  dipublikasi  pada  laporan  keuangan  di  Bursa  Efek Indonesia.

## 3.2.2 Teknik Pengumpulan Data
Teknik  yang  digunakan  peneliti  dalam  mengumpulkan  data  yang  berkenaan  dengan penelitian ini adalah:
a. Studi  Lapangan; Yaitu  penelitian  yang  dilakukan  peneliti  dengan  mendatangi  secara langsung objek yang diteliti. Penelitian ini dapat dilakukan dengan Observasi ; Yaitu melakukan pengamatan langsung kepada objek yang diteliti dan dicatat secara sistematis. Pengumpulan data yang diperoleh dengan cara mengumpulkan dokumen dan catatan yang berhubungan dengan masalah yang diteliti guna mendapatkan informasi yang tepat.
b. Studi  Dokumen/Pustaka; Yaitu  mengumpulkan  data  sekunder  yang  dilakukan  dengan membaca,  mengumpulkan,  mencatat,  mempelajari,  buku-buku,  artikel,  informasi  internet dan sumber lainnya yang berupa teori-teori yang mendukung penelitian ini.

## 3.3 . Metode Analisa Data
3.3.1  Analisis Rasio Rumus Manajemen Keuangan
a.  Modal Kerja
Modal  kerja  dapat  didefinisikan  sebagai  aktiva  lancar  yang  merupakan  bagian  dari investasi  perusahaan  dan  selalu  berputar,  dengan  tingkat  perputaran  tidak  melebihi jangka waktu satu tahun,  Ridwan S. Sundjaja dan Inge Berlian (2003).
b.  Perputaran Kas
Perputaran kas berfungsi untuk mengukur tingkat kecukupan modal kerja perushaan yang di butuhkan untuk membayar tagihan dan membiayai penjualan. Artinya rasio ini  digunakan  untuk  mengukur  tingkat  ketersediaan  kas  untuk  membayar  tagihan (utang)  dan  biaya-biaya  yang  berkaitan  dengan  penjualan,  James  O.  Gill,  yang  di kutip oleh Kasmir (2015),
. Return On Assets (ROA) Return  On  Assets (ROA)  merupakan  kemampuan  dari  modal  yang  di  investasikan dalam  keseluruhan  aktiva  untuk    menghasilkan    keuntungan    bersih.  Keuntungan bersih    yang    dimaksud  adalah  keuntungan/laba  sesudah  pajak,  Bambang    Riyanto (2001).

## 3.3.2. Uji Statistik
Metode  analisis  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  menggunakan metode  SPSS  24 (Statistical  Product  Service  and  Solution). SPSS  2.0  merupakan program atau software yang digunakan untuk mengolah data statistik. Rumus data yang digunakan peneliti dalam menyusun penelitian ini sebagai berikut:  Uji Asumsi Klasik, meliputi (1) Uji Normalitas; (2)Uji Multikolinieritas; (3) Uji Heteroskedastisitas.

## 3.3.3    Regresi Linier Berganda
Dalam  analisis  regresi,  selain  mengukur  kekuatan  hubungan  antara  dua  variabel atau lebih, juga menunjukkan arah hubungan antara variabel dependen dengan variabel independen (Ghozali,2012:96).  Rumus analisis regresi linier berganda adalah:
Y = a + b 1 X 1 + b 2 X 2 + e

## 2.3.1 Uji Koefisien Determinasi
Uji  Koefisien  Determinasi  digunakan  untuk  mengetahui  seberapa  besar presentase sumbangan pengaruh variabel independen secara serentak terhadap variabel dependen, Duwi Prayitno (2013). Adapun rumus yang digunakan sebagai berikut :
KD = r 2 x 100%
2.3.2 Uji Hipotesis
a. Uji t H 1 = Diduga terdapat pengaruh yang signifikan antara Modal Kerja secara parsial dengan Return On Assets (ROA)
H 2 = Diduga terdapat pengaruh yang signifikan antara Perputaran Kas secaraparsial dengan Return On Assets (ROA) .
b. Uji F H 3 = Diduga terdapat pengaruh yang signifikan antara Modal Kerja dan Perputaran Kas bersama-sama(simultan)  terhadap Return On Assets (ROA)

## IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

## 4.1  Gambaran Umum Perusahaan
Berdirinya PT Indofarma (Persero) Tbk, atau ―Perseroan‖, berawal dari tahun 1918 di sebuah  pabrik  skala  kecil  di  lingkungan  Rumah  Sakit  Pusat  Pemerintah  Kolonial  Belanda yang  pada  saat  itu  hanya  memproduksi  beberapa  jenis  salep  dan  kasa  pembalut.  Seiring dengan berjalannya waktu, usaha Perseroan berkembang menambah tablet dan injeksi dalam rangkaian  lini  produksinya.  Sempat  dikuasai  oleh  Pemerintah  Jepang  pada  tahun  1942  di bawah manajemen Takeda Pharmaceutical,  Perseroan kembali  diambil alih oleh Pemerintah Indonesia  pada  tahun  1950  melalui  Departemen  Kesehatan.  Peran  Perseroan  dalam  bidang farmasi  dan  kesehatan  semakin  penting  dalam  memproduksi  obat-obat  esensial  untuk kesehatan masyarakat.
Pada tanggal 11 Juli 1981 status Perseroan berubah menjadi badan hukum berbentuk Perusahaan  Umum  Indonesia  Farma  (Perum  Indofarma).  Status  Perseroan  kembali  berubah pada  tahun  1996  menjadi  PT  Indofarma  (Persero)  berdasarkan  Peraturan  Pemerintah Republik  Indonesia  (PP)  No.  34  tahun  1995  dengan  akta  pendirian  berdasarkan  Akta  No.  1 tanggal 2 Januari 1996 yang diubah dengan Akta No. 134 tanggal 26 Januari 1996. Padatahun 2000  eseroan  telah  mendapatkan  sertifikasi    ISO  9001:1994  dan  terus  memperbaharuinya secara  berkala.  Di  tahun  yang  sama,  Perseroan  melakukan  pengembangan  ke  hilir  dalam bidang distribusi dan perdagangan dengan melakukan ekspansi pendirian anak perusahaan PT Indofarma  Global  Medika  (IGM)  melalui  prosentase  kepemilikan  sebesar  99,999%.  Hingga 31 Desember 2016, IGM memiliki 34 kantor cabang. IGM juga telah memiliki sertifikasi ISO 9001:2008  dan  OHSAS  18001:2007.Pada  tanggal  17  April  2001  Perseroan  melakukan penawaran  saham  perdana  di  Bursa  Efek  Jakarta  dan  Bursa  Efek  Surabaya—yang  saat  ini telah  menjadi  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)—dengan  kode  saham  ―INAF‖  yang  kemudian mengubah  status  Perseroan  menjadi  PT  Indofarma  (Persero)  Tbk.  Saat  ini,  Perseroan  telah memiliki  253  persetujuan  ijin  edar  obat  yang  terdiri  dari  kategori  Obat  Generik  Berlogo (OGB), Over The Counter (OTC), obat generik bermerek, serta alat kesehatan. Di  tahun  2012,  Perseroan  mendorong  salah  satu profit  center -nya  melalui  kebijakan komersialisasi  unit  usaha  Indomach  sebagai  produsen  mesin  pabrik  farmasi.  Guna mendukung  upaya  pengembangan  produk,  Perseroan  memiliki  Entitas  Anak  kepemilikan tidak langsung—melalui IGM, yaitu PT Farmalab Indoutama yang didirikan pada tahun 2013 untuk  melaksanakan  kegiatan  di  bidang  Laboratorium  pengujian  Ekivalensi  dan  Klinis. Perseroan  merupakan  Badan  Usaha  Milik  Negara  (BUMN)  yang  berdiri  atas  proses nasionalisasi aset usaha di sekitaran tahun 1950-an.

## 41.1 Visi dan Misi Perusahaan
Visi Mewujudkan  Indofarma  sebagai  Perusahaan  yang  menghasilkan  profit berkesinambungan  yang  berkontribusi  pada  Kemandirian  Industri  Farmasi Nasional
Misi
 Membangun konsistensi kualitas produk melalui fasilitas dan sistem mutu yang komprehensif berbasis risiko mutu.
 Meningkatkan efektifitas dan efisiensi Supply Chain Management melalui Enterprise Resource Planning dan perbaikan proses bisnis.
 Memperbaiki portofolio produk dan membangun bisnis baru yang memiliki keterkaitan, termasuk produksi bahan baku obat dan alat kesehatan dalam negeri.
 Melakukan aksi korporasi, manajemen risiko dan sistem penilaian Key Performance Indicator untuk meningkatkan nilai perusahaan.
4.2 Hasil Penelitian dan Pembahasan
4.2.1 Analisis Rasio dan Variabel Pesnelitian
4.2.1.1  Modal Kerja
Tabel 4.1 Modal Kerja  pada PT. Indofarma (Persero), Tbk Periode Tahun 2007 sampai dengan 2016 Tahun Aktiva Lancar Pasiva Lancar Modal Kerja (dalam Jutaan Rupiah) (1) (dalam Jutaan Rupiah) (2) (dalam Jutaan Rupiah) (3) = (1) – (2) 2007 899.307 686.297 213.010 2008 844.984 634.576 210.408 2009 581.222 376.912 204.310 2010 582.662 375.536 207.127 2011 706.558 459.404 247.155 2012 777.629 369.864 407.765 2013 848.840 670.903 177.938 2014 782.888 600.566 182.322 2015 1.068.157 846.731 221.426 2016 853.506 704.930 148.577
Sumber : data diolah
Dari  hasil  perhitungan  diatas,  maka  dapat  dilihat  bahwa  Modal  kerja  pada  PT. Indofarma (Persero), Tbk yang mengalami perubahan pada setiap tahunnya dari tahun 2007  hingga  tahun  2016.  Pada  tahun  2007  Modal  Kerja  sebesar  Rp.  213.010, sedangkan  tahun  2008  mengalami  penurunan  sebanyak  Rp.  2.602  dari  sebelumnya menjadi hanya Rp, 210.408, hal ini disebabkan karena jumlah aset  lancar  dan pasiva lancar  yang menurun di  tahun 2007.  Jumlah modal kerja juga mengalami penurunan pada tahun 2009, sebab  jumlah aktiva  yang menurun dan jumlah pasiva  lancar  yang juga  menurun  dari  tahun  sebelumnya  mengakibatkan  modal  kerja  juga  semakin berkurang.
Pada tahun 2012 modal kerja mengalami kenaikan  yang  cukup signifikan dari tahun sebelumnya  yang  hanya  sebesar  Rp.  247.155.  Namun,  hal  ini  tidak  berlaku  sama dengan  jumlah  Aktiva  dan  Pasiva  lancar  nya.  Sebab  pada  tahun  2012  total  aktiva
lancar  yang  diketahui  mengalami  kenaikan  sebesar  Rp.  17.071  sedangkan  memiliki selisih  pada  Pasiva  lancar  sebesar  Rp.  407.765,  hal  ini  menyebabkan  jumlah  modal kerja  yang  baik  untuk  meningkatkan  laba  perusahaan.  Kemudian  di  tahun  2013, modal  kerja  semakin  menurun  yang  diakibatkan  dari  kenaikan  jumlah  kewajiban lancar  yang  signifikan  sehingga  mengurangi  jumlah  modal  kerja  ada  tahun sebelumya.    Dari  ketiga  perkembangan  komponen  Modal  Kerja  tersebut,  dapat  di gambarkan dengan grafik seperti di bawah ini:

## Sumber ; data diolah

## Gambar 4.2
Grafik Modal Kerja PT. Indofarma (Persero), Tbk.
Perusahaan  dapat  lebih  meningkatkan  lagi  modal  kerja  dari  total  aset  yang  di  miliki. Jika  laba  yang  di  peroleh  semakin  besar,  maka  dapat  menambah  total  aset  yang  di miliki  terutama  aset  lancar  yang  dapat  memengaruhi  jumlam  modal  kerja  sehingga dapat meningkatkan laba pada perusahaan tersebut.

## 4.2.1.2 Perputaran Kas
Perputaran Kas dalam penelitian ini berfungsi untuk mengukur tingkat kecukupan modal  kerja  perusahaan  yang  dibutuhkan  untuk  membayar  tagihan  dan  membiayai penjualan.  Jadi,  perputaran  kas  disini  memiliki  arti  ketersediaan  kas  untuk  membayar hutang  atau  tagihan  untuk  operasional  perusahaan.  Persamaan  untuk  menghitung Pertutaran Kas adalah sebagai berikut:
Tabel 4.2
Perputaran Kas pada PT. Indofarma (Persero), Tbk Periode Tahun 2007 sampai dengan 2016 Tahun Penjualan Bersih (dlm juataan rp) (1) Rata – Rata Kas (dlm jutaan rp) (2) Perputaran Kas (kali) (3) = (1) : (2) 2007 1.273.162 226.069 5,63 2008 1.478.585 312.277 4,73 2009 1.125.055 187.082 6,01 2010 1.047.918 115.897 9,04 2011 1.203.467 127.168 9,46 2012 1.156.050 164.160 7,04 2013 1.337.498 158.167 8,46
2014 1.381.437 128.593 10,74 2015 1.621.899 224.614 7,22 2016 1.674.703 184.853 9,06
Sumber : data diolah
Dari hasil perhitungan diatas maka dapat dilihat bahwa perputaran kas  dari tahun ke  tahun  mengalami  perubahan.  Pada  tahun  2007  perputaran  kas    mengalami perputaran  sebanyak  5,63  kali,  perputaran  yang  tergolong  sebagai  perputaran  yang lumayan seimbang, sebab selisih Aktva yang di miliki dengan kewajiban yang harus di keluarkan  tidak  terlalu  terpaut  jauh.  .  Pada  tahun  2008  Perputaran  kas    turun  menjadi 4,73 kali, hal ini dikarenakan penjualan bersih yang meningkat dengan penggunaan kas yang  yang  seimbang.  Sedangkan,  pada  tahun  2014  Perputaran  Kas  naik  secara signifikan dibanding tahun-tahun sebelumnya, hal ini membuktikan bahwa adanya dana yang  tidak  produktif  yang  artinya  ketersediaan  kas  yang  tidak  efektif  mengakibatkan berkurangnya kesempatan dalam mengumpulkan laba yang lebih banyak.
Dari ketiga perkembangan komponen Modal Kerja tersebut, dapat di gambarkan dengan grafik seperti di bawah ini:
0 2 4 6 8 10 12 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 PERPUTARAN KAS PERPUTARAN KAS

## Sumber : data diolah
Gambar 4.3 Grafik Perputaran Kas PT. Indofarma (Persero), Tbk.
Pada perhitungan rasio ini, semakin kecil hasil dari perputaran Kas maka semakin besar  jumlah  modal  kerja  yang  di  keluarkan  memiliki  arti  bahwa  perusahaan  cukup hebat  mengatur  kas  nya  sehingga  dapat  memenuhi  kebutuhan  Modal  Kerja  nya. Sebaliknya,  bila  perpuaran  kas  semakin  tinggi  ini  berarri  ketidakmampuan  perushaan dalam membayar tagihannya atau kewajibannya.
a. Return On Assets (ROA)
Return On Assets (ROA) merupakan kemampuan dari modal yang di investasikan dalam keseluruhan aktiva untuk menghasilkan keuntungan bersih. Keuntungan yang di maksud  adalah  keuntungan/laba  setelah  pajak,  Bambang  Riyanto  (2001).  Untuk mengetahui Return  On  Assets (ROA) pada perusahaan  akan digunakan  rumus sebagai berikut :
x 100%
Tabel 4.3 Return On Assets (ROA) PT. Indofarma (Persero), Tbk
Periode tahun 2007 hingga tahun 2016 Tahun EAIT (dalam jutaan rupiah) Total Asset (dalam jutaan rupiah) ROA (%) 2007 11.077 1.009.438 1,10 2008 5.032 965.812 0,52 2009 2.126 728.035 0,29 2010 12.547 733.958 1,71 2011 36.919 1.114.902 3,31 2012 42.385 1.188.619 3,57 2013 (54.223) 1.294.511 -4,19 2014 1.165 1.248.343 0,09 2015 6.566 1.533.709 0,43 2016 (17.367) 1.381.633 -1,26 Sumber : data diolah
Berdasarkan  tabel  diatas  maka  dapat  dilihat Return  On  Assets (ROA)  PT. Indofarma (Persero), Tbk  yang besifat  fluktuasi  dari tahun ke tahun. Pada tahun 2007 Besar  ROA  1,10%  yang  dilanjutkan  ke  tahun  2008  nilai  ROA  yang  turun  menjadi 0,52%,  hal  ini  disebabkan  karena  laba  setelah  bunga  dan  pajak  yang  menurun  pada tahun 2008, sehingga mempengaruhi jumlah asset yang dimiliki. Kemudian, pada tahun 2011 terjadi peningkatan nilai ROA sebanyak 1,6% dari tahun sebelumnya karena pada tahun 2011 terjadi peningkatan pendapatan laba yang cukup signifikan dari tahun 2010 sebanyak 24.372 Peningkatan laba ini berlangsung hingga tahun 2012. Lalu pada tahun 2013  terjadi  penurunan  laba  yang  sangat  signifikan  hingga  menyebabkan  minus sehingga  tingkat  ROA  juga  mengalami  penurunan  yang  drastis.  Pada  tahun  2014 hingga 2015 perusahaan ini meningkatkan laba sebesar Rp. 55.388 sehingga nilai ROA bertambah menjadi 0,09% yang semula di tahun 2013 aalah sebesar -4,19%. Pada tahun 2016  jumlah  laba  kembali  menurun  cukup  signifikan  sebesar  Rp.  10.801  sehingga menyebabkan ROA turun menjadi -1,26%, hal ini disebabkan karena jumlah laba yang di  dapat  pada  tahun  2016  menurun  sehingga  menyebabkan  total  asset  yang  juga menurun.
Dari ketiga perkembangan komponen Modal Kerja tersebut, dapat di gambarkan dengan grafik seperti di bawah ini:
-6 -4 -2 0 2 4 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 ROA ROA
Gambar 4.4 Grafik Return On Assets (ROA) PT. Indofarma (Persero), Tbk.
Berdasarkan laporan keuangan perusahaan, walaupun penjualan terus mengalami peningkatan,  namun  perusahaan  sempat  mengalami  kerugian  besar  pada  tahun  2013, kerugian  tahun  2013  disebabkan  oleh  pelemahan  rupiah  dan  kenaikan  upah   buruh secara  signifikan,  kedua  hal  ini  menyebabkan  ongkos  produksi  obat  meningkat sehingga menekan laba perusahaan. Dari grafik terlihat bahwa laba   bersih perusahaan sebetulnya  sangat  kecil,  hal  ini  dikarenakan  perusahaan  banyak  menjual  obat  generik yang  harganya  sudah  diatur  oleh  pemerintah  sehingga  perusahaan  tidak  dapat menetapkan harga jual obat sesuai keinginan perusahaan.

## 4.3 Analisis Hasil dan Pembahasan Penelitian
Hasil penelitian berdasarkan data yang diperoleh dan diolah untuk masing-masing variabel  X 1 Modal  Kerja , X 2 Perputaran  Kas , dan  Y Return  On  Assets (ROA)  PT Indofarma (Persero), Tbk Periode tahun 2007-2016 diuraikan pada tabel berikut:
Tabel 4.4
Modal Kerja, Perputaran Kas, dan Return On Assets (ROA) PT Indofarma (Persero), Tbk Periode tahun 2007 sampai dengan 2016 Tahun X1 Modal Kerja (jutaan rupiah) X2 Perputaran Kas (kali) Y (ROA) (%) 2007 213.010 5,63 1,10 2008 210.408 4,73 0,52 2009 204.310 6,01 0,29 2010 207.127 9,04 1,71 2011 247.155 9,46 3,31 2012 407.765 7,04 3,57 2013 177.938 8,46 -4,19 2014 182.322 10,74 0,09 2015 221.426 7,22 0,43 2016 148.577 9,06 -1,26
Sumber : data diolah
Pembahasan  penelitian  pada  masing-masing  sampel  variabel  penelitian,  pengujian, pemodelan,  hasil  dan  interpretasi  pengaruh  variabel  bebas  (independent)  terhadap variabel terkait (dependent) dan pengujian hipotesis dijabarkan sebagai berikut :

## 4.4 Uji Asumsi Klasik

## 4.4.1 Uji Normalitas
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi,  variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal atau tidak, salah satu cara termudah untuk melihat normalitas adalah dengan melihat histrogram yang membandingkan antara data observasi dengan distribusi yang mendekati distribusi normal.
Berikut  ini  adalah  hasil  rangkuman  pengujian  normalitas  dengan  uji Kolmogorov Smirnov :
Tabel 4.5 Hasil Uji normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 10 Normal Mean .0000000
Parameters a,b Std. Deviation 160.275.471 Most Extreme Differences Absolute .230 Positive .098 Negative -.230 Test Statistic .230 Asymp. Sig. (2-tailed) .144 c
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
Berdasarkan hasil uji normalitas dengan Kolmogorov-Smirnov Test pada tabel 4.5 di atas,  diperoleh  nilai kolmogorov-smirnov  Z sebesar  0,230  dan  asymp.sig.  sebesar 0,144 lebih besar dari 0,05 maka dapat disimpulkan data berdistribusi normal.

## 4.4.2 Uji Multikolinieritas
Uji  Multikolinearitas  digunakan  untuk  melihat  kondisi  terdapatnya  hubungan  linier atau  korelasi  yang  tinggi  antara  masing  masing  variabel  independen  dalam  model regresi.  Alat  statistik  yang  sering  digunakan  untuk  menguji  gangguan multikolinearitas adalah variance inflation factor (VIF).
Tabel 4.6
Hasil Uji Multikolinieritas Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1  (Constant) -4.912 3.546 - 1.385 .209 Modal_Kerja .022 .000 .703  2.516  .040 .951 1.051 perputaran_kas .071 .324 .061 .220  .832 .951 1.051
a. Dependent Variable: Roa
Berdasarkan tabel 4.6 di atas bahwa nilai yang didapatkan dalam VIF ( Variance Inflation Factor )  untuk    variabel  independen  Modal  Kerja  dan  Perputaran  Kas  kurang  dari  10 (<10)    dan  nilai  tolerance  berdasarkan  dari  pengolahan  data  didapatkan  bahwa  nilai variabel  Modal  Kerja  dan  Perputaran  Kas  lebih  besar  dari  0,1  (>0,1)  maka  dapat disimpulkan  dalam  penelitian  ini  tidak  terjadi  masalah  multikolinearitas  atau  tidak  ada hubungan  yang  terjadi  antara  variabel  independen  satu  dengan  variabel  independen lainnya.

## 4.4.3 Uji Heteroskedastisitas
Uji Heteroskedastisitas  yaitu untuk mengetahui ada atau tidaknya ketidaksamaan varian dari  residual  untuk  semua  pengamatan  pada  model  regresi.  Dalam  penelitian  ini  uji heteroskedastisitas dapat dilihat pada grafik sccatterplot .

## Sumber : data olah SPSS

## Gambar 4.5 Hasil Uji Heteroskedastisitas
Dari  gambar  4.5  di  atas,  terlihat  bahwa  titik-titik  menyebar  secara  acak,  tidak membentuk suatu pola tertentu yang jelas, serta tersebar baik di atas maupun di bawah angka 0 pada sumbu Y. Ini berarti tidak terjadi heteroskedastisitas pada model regresi, sehingga model regresi layak dipakai untuk memprediksi tingkat pertumbuhan Return On Assest (ROA) berdasarkan masukan variabel bebasnya.

## 4.5 Regresi Linier Berganda
Tabel 4.7 Hasil Uji Coeficients Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) -4.912 3.546 -1.385 .209 Modal_Kerja .022 .000 .703 2.516 .040 perputaran_kas .071 .324 .061 .220 .832
a. Dependent Variable: Roa
Sumber : data olah SPSS
Dari tabel 4.7 data yang diperoleh dapat disusun persamaan regresi linier berganda sebagai berikut:
Y = - 4,912 + 0,022 X 1 + 0,071 X 2
Persamaan regresi di atas mempunyai arti sebagai berikut:
1) Konstanta  sebesar  -4,912  menyatakan  bahwa  jika  variabel  bebas  dianggap  konstan karena  memiliki  nilai  negatif,  maka  pengaruh  yang  kurang  baik  untuk  tingkat pengembalian asset perusahaan dari melakukan investasi.
2) Koefisien regresi X 1 atau untuk variabel Modal Kerja adalah sebesar 0,022 menyatakan bahwa setiap penambahan Modal Kerja sebesar 1%  akan meningkatkan nilai Return On Assets (ROA)  juga.  Nilai  koefisien  yang  positif  menunjukkan  bahwa  Modal  Kerja berpengaruh  positif  terhadap Return  On  Assets (ROA).  Semakin  tinggi  Modal  Kerja maka semakin menaikan nilai Return On Assets (ROA) nya.
3) Koefisien  regresi  X 2 atau  untuk  variabel  Perputaran  Kas  adalah  sebesar  0,071 menyatakan  bahwa  setiap  penambahan  nilai  Perputaran  Kas  sebesar  1%    akan meningkatkan nilai Return On Assets (ROA) sebesar 0,071. Nilai Koefisien yang positif
menunjukkan  bahwa  Perputaran  Kas  berpengaruh  positif  terhadap  tingkat Return  On Assets (ROA).  Semakin  tinggi  Perputaran  Kas  maka  semakin  tinggi  nilai Return  On Assets (ROA) nya.

## 4.6 Uji Koefisien Korelasi dan Koefisien Determinasi
Uji Koefisien Determinasi sering digunakan untuk melihat seberapa besar kemampuan semua  variabel  bebas  dalam  menjelaskan  varians  dari  variabel  terikatnya.  Hasil penelitian  Koefisien  Determinasi  penelitian  ini  dapat  terlihat  pada  tabel  4.8  sebagai berikut:
Tabel 4.8
Hasil Uji Determinasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .693 a .480 .331 181.735 a. Predictors: (Constant), perputaran_kas, Modal_Kerja b. Dependent Variable: Roa
Sumber : data olah SPSS Dari tabel diatas, dapat dijelaskan sebagai berikut:
1) Nilai  R  =  0,693.  Artinya  hubungan  variabel  Modal  Kerja dan  Perputaran  Kas terhadap Return  On  Assets (ROA)  sebesar  69,3%.  Hal  ini  menunjukan kemampuan variabel bebas kurang kuat dalam menjelaskan variabel terikat.
2) Nilai  R square sebesar  0,538  atau  53,8%.  Hal  ini  menunjukan  bahwa  dari variabel bebas  yaitu Modal Kerja dan Perputaran Kas dapat memberikan 53,8% informasi  yang dibutuhkan dalam memprediksi dan menjelaskan variabel terikat yaitu Return  On  Assets (ROA).  Sedangkan  sisanya  46,2%  dipengaruhi  oleh variabel lain yang tidak dimasukkan dalam model regresi ini.

## 4.7 Uji Hipotesis

## 4.7.1 Uji F
Uji  F  digunakan  untuk  menguji  koefisien  regresi  secara  simultan  dilakukan  untuk mengetahui apakah Modal Kerja dan Perputaran Kas benar-benar memiliki pengaruh yang  signifikan  terhadap Return  On  Assets (ROA).  Hasil  perhitungan  Uji  F  dapat dilihat pada tabel 4.7 berikut:
Tabel 4.9 Hasil Uji F ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1  Regressio n 21.304 2 10.652 3.225 .102 b Residual 23.119 7 3.303 Total 44.424 9 a. Dependent Variable: Roa b. Predictors: (Constant), perputaran_kas, Modal_Kerja
Sumber : data olah SPSS
Dari tabel  4.9 diatas  dapat  diketahui  bahwa nilai  signifikansi  yang diperoleh sebesar 0,102  lebih  besar  dibanding  antara  signifikansi  α  (0,05),  maka  dapat  disimpulkan bahwa variabel independen dalam model penelitian ini dapat berpengaruh tetapi tidak signifikan terhadap variabel dependen yaitu Return On Assets (ROA).

## 4.7.2 Uji  t (Parsial )
Tabel 4.10 Uji Parsial Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) -4.912 3.546 -1.385 .209 Modal_Kerja 0,022 .000 .703 2.516 .040 perputaran_kas .071 .324 .061 .220 .832 a. Dependent Variable: Roa
Sumber : data olah SPSS
1) Hasil  uji  t  antara  variable  X 1 Modal  Kerja  terhadap  variable  Y Return  On  Assets (ROA)  menunjukan  nilai  t  sebesar  2,516  dengan  nilai  signifikansi  sebesar  sebesar 0,040.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  secara  parsial  Modal  Kerja berpengaruh signifikan terhadap Return On Assets (ROA).
2) Selanjutnya hasil uji t antara variable X 2 Perputaran Kas terhadap variable Y Return On Assets (ROA) menunjukan nilai t sebesar 0,220 dengan nilai signifikansi sebesar 0,832.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  secara  parsial  Perputaran  Kas berpengaruh tidak signifikan terhadap Return On Assets (ROA).

## V. PENUTUP

## 5.1 Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  untuk  melihat  pengaruh  Modal  Kerja  dan Perputaran Kas terhadap Return On Assets (ROA) pada PT. Indofarma (Persero), Tbk. yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2007-2016. Dapat disimpulkan sebagai berikut:
5.1.1 Modal  Kerja  mengalami  fluktuasi  yaitu  adanya  kenaikan  dan  penurunan  jumlah Modal  Kerja  dari  tahun  ke  tahun.  Hal  ini  disebabkan  akibat  adanya  perubahan  laba dan  jumlah  penjualan  yang  menjadikan  nilai  modal  kerja  menjadi  berubah,  karena semakin  naik  modal  kerja  nya  maka  semakin  baik  juga  pertumbuhan  laba  atau penjualan  yang  di  hasilkan  pada  tahunnya,  dan  sebaliknya.  Perputaran  Kas  juga mengalami  kenaikan  dan  penurunan  di  setiap  tahunnya.  Perputaran  kas  mengalami penurunan disebabkan karena modal kerja  yang  semakin besar. Walaupun penjualan semakin  tinggi,  bila  modal  kerja  semakin  besar,  maka  akan  terjadi  penurunan perputaran  kas. Return  On  Assets (ROA)  mengalami  kenaiakan  dan  penurunan disebabkan oleh jumlah laba bersih (EAIT) yang mengalami kenaikan dan penurunan, dikatakan  menurun  karena  beban  yang  di  tanggung  semakin  banyak  sehingga mempengaruhi laba yang di peroleh.
5.1.2 Secara Parsial Modal Kerja tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap Return On  Assets (ROA)  pada  PT.  Indofarma  (Persero),  Tbk.  Periode  2007-2016.  Dengan nilai signifikansi yaitu 0,04<0,05 hasil ini menjelaskan bahwa semakin meningkatnya
Modal  Kerja  maka  akan  berdampak  pada  kenaikan Return  On  Assets (ROA)  hal  ini menunjukan bahwa investasi perusahaan berupa kas, inventori atau aset yang di miliki perusahaan cukup untuk menjalankan operasional bisnisnya.
5.1.3 Secara  parsial  Perputaran  Kas  tidak  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap Return  On  Assets (ROA)  pada  PT.  Indofarma  (Persero),  Tbk.  Periode  2007-2016. Dengan nilai signifikansi yaitu 0,832>0,05 hal ini dimana jika tingkat perputaran kas mengalami  penurunan  berarti  perusahaan  memiliki  asset  yang  tinggi  namun  sulit  di cairkan sehingga perusahaan harus bekerja lebih keras dengan ketersediaan kas yang lebih sedikit.
5.1.4 Hasil  uji  F  pengaruh  Modal  Kerja  (X 1 )  dan  Perputaran  Kas  (X 2 )  terhadap  Return  On Assets  (Y)  didapat  nilai  signifikansi  sebesar  0,102>0,05.  Hal  ini  berarti  bahwa  secara simultan  atau  bersama-sama  Modal  Kerja  dan  Perputaran  Kas  tidak  berpengaruh signifikan terhadap Return On Assets (ROA).

## 5.2 Saran
Berdasarkan  kesimpulan  diatas,  adapun  saran  yang  dapat  penulis  sampaikan berdasarkan penelitian  yang telah dilakukan dengan keterbatasan  yang ada, adalah sebagai berikut:
5.2.1 Penelitian ini hanya menggunakan Modal Kerja dan Perputaran Kas untuk menghitung Return  On  Assets (ROA).  Untuk  selanjutnya  diharapkan  dapat  mengembangkan penelitian  ini  dengan  memperhatikan  faktor-faktor  lain  dan  rasio-rasio  lain  dalam hubungannya dengan Return On Assets (ROA).
5.2.2 Bagi  perusahaan  perlu  memperhatikan  kemampuan  dalam  mengelola  operasional bisnisnya  dengan  menyeimbangkan  beban  atau  biaya-biaya  yang  dikeluarkan  untuk kegiatan penjualan dengan asset maupun ketersediaan kas yang dimiliki sehingga laba yang dihasilkan semakin baik.
5.2.3 Bagi  peneliti  selanjutnya  sebaiknya  melakukan  penelitian  dengan  jumlah  sampel  dan variabel yang lebih banyak agar hasil penelitian memiliki cakupan yang lebih luas dan akurat  sehingga  perusahaan  dapat  diketahui  faktor  lain  yang  dapat  menunjang pertumbuhan Return On Assets (ROA) dalam perusahaan.

## VI. DAFTAR PUSTAKA
Buku : Agus, R Sartono. ― Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi”. Edisi Keempat, Yogyakarta: BPFE, 2010.
Brealey,  Myers,  &  Marcus.  ‖ Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan  Perusahaan”. terj.  Yelvi Andri Z, Erlangga, Jakarta, 2012.
Darsono dan Ashari. ― Pedoman Praktis Memahami Laporan Keuangan (Tips Bagi Investor, Direksi, dan Pemegang Saham)”. Andi, Yogyakarta, 2010.
Fahmi, Irham. ― Analisis Laporan Keuangan”. Cetakan Kedua, Alfabeta, Bandung, 2012.
Fathoni,  Abdurahmat.  ― Organisasi  &  Manajemen  Sumber  Daya  Manusia”. PT  RINEKA CIPTA, Jakarta, 2011.
Gitman,  Lawrence  J  dan  Chad  J.  Zutter,  ― Princiles  of  Managerial  Finance”. 13  Edition. Global Edition: Pearson Education Limited, 2012.
Ghozali,  I. “Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  IBM  SPSS  20” .  Cetakan  V, Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang, 2012.
Handoko, T. Hani. ― Manajemen”, Edisi Kedua, BPFE-YOGYAKARTA, Yogyakarta, 2011.
Harahap, S.S. “Analisis Kritis atas Laporan Keuangan” . Rajawali Pers, Jakarta, 2009.
Harjito,  Agus  dan  Martono.  ‖ Manajemen  Keuangan”. Edisi  Kedua,  Cetakan  Pertama, Penerbit EKONISIA, Yogyakarta, 2011.
Hasibuan, Malayu S.P. ― Manajemen Sumber Daya Manusia”. Bumi Aksara, Jakarta, 2011.
Hermanto, Bambang dan Mulyo Agung. ― Analisis Laporan Keuangan”. Cetakan Keempat, Lentera Printing, Jakarta, 2015.
Hery. ― Teori Akuntansi (Pendekatan Konsep dan Analisis)”. Penerbit PT Grasindo, Jakarta, 2017.
Husnan, Suad. ― Manajemen Keuangan Teori Dan Penerapan (Keputusan Jangka Panjang)” . Edisi Kelima, UPP STIM YKPN, Yogyakarta, 2010.
Ikatan  Akuntan  Indonesia. “Standar  Akuntansi  Keuangan ‖.  Cetakan  Keempat,  Buku  Satu,
Salemba Empat, Jakarta, 2012.
Kasmir. ― Analisis Laporan Keuangan” . Edisi Satu, Rajawali, Jakarta, 2015.
L.  M.  Samryn.  ― Pengantar  Akuntansi”. Edisi  Pertama,  Penerbit  Raja  Grafindo  Persada, Jakarta, 2011.
Munawir, S. ― Analisa Laporan Keuangan” . Liberty, Yogyakarta, 2010.
Nafarin, M. ― Penganggaran Perusahaan”. Salemba Empat, Jakarta, 2007.
Priyatno, Duwi. ― Mandiri Belajar Analisis Data dengan SPSS”, Mediakom,2013.
Rivai,  Veithzal.  ― Manajemen  Sumber  Daya  Manusia  Untuk  Perusahaan  Dari  Teori  ke Praktik”. Murai Kencana, Jakarta, 2010.
Riyanto,  Bambang.  ― Dasar-Dasar  Pembelajaran  Perusahaan”. Edisi  Keempat, Penerbit  : BPFE, Yogyakarta, 2011.
Santoso,  Singgih.  ― Statistik  Non  Parametrik  Konsep  dan  Aplikasi  dengan  SPSS”. Penerbit PT. Elex Media Komputindo, Jakarta, 2010.
Sarwono,  Jonathan.  ― PASW  18  Statistics:  Belajar  Statistik  Menjadi  Mudah  dan  Cepat”. Andi, Yogyakarta, 2011.
Sugiyono.  ‖ Metode  Penelitian  Bisnis:  Pendekatan  Kuantitatif,  Kualitatif,  dan  R&D”.
Alfabeta, Bandung, 2009.

## Jurnal :
Habibah,  M.  (2018).  KEBIJAKAN  MODAL  KERJA,  KEBIJAKAN  PIUTANG  DAN PEROLEHAN  LABA. SCIENTIFIC  JOURNAL  OF  REFLECTION:  Economic, Accounting, Management and Business , 1 (4).
Hamdi,  S.  (2018).  PENGARUH  STRUKTUR  MODAL  TERHADAP  AGRESIVITAS PAJAK  DENGAN  PROFITABILITAS  SEBAGAI  VARIABEL  MODERATING PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR SEKTOR BARANG KONSUMSI YANG TERDAFTAR  DI  BURSA  EFEK  INDONESIA  TAHUN  2011-2015. SCIENTIFIC JOURNAL  OF  REFLECTION:  Economic,  Accounting,  Management and Business , 1 (4), 81-90.
Rahma,  Aulia. “Analisis  Pengaruh  Manajemen  Modal  Kerja  Terhadap  Profitabilitas Perusahaan yang Terdaftar di BEI” . 2011.
Putri,  Eka  Jelyta. “Pengaruh Modal  Kerja  Terhadap Profitabilitas  Pada Industri Pulp and Paper yang Terdaftar di BEI”. 2015.
Mukminin. “Pengaruh Modal Kerja Terhadap Profitabilitas Pada PT. Adhi Karya (Persero), Tbk.”. 2016.
Yanuar,  Y.  (2018).  PENGARUH  RASIO  LIKUIDITAS,  LEVERAGE  KEUANGAN, OPERATING  INCOME,  DAN  EFEKTIVITAS  KOMITE  AUDIT  TERHADAP FINANCIAL  DISTRESS. SCIENTIFIC  JOURNAL  OF  REFLECTION:  Economic, Accounting, Management and Business , 1 (4), 111-120.
Website : Bursa Efek Indonesia : www.idx.id dan www.ticmi.co.id Wikipedia Indonesia : id.wikipedia.org PT. Indofarma (Persero),Tbk. : www.indofarma.id SPSS Indonesia : www.spssindonesia.com