## Jurnal PenKoMi: Kajian Pendidikan & Ekonomi
Journal Hompage: http://jurnal.stkipbima.ac.id/index.php/PK/index

## PENGARUH STRUKTUR MODAL DAN PENILAIAN PASAR PERUSAHAAN TERHADAP RETURN SAHAM

## Wizanasari
Dosen Program Studi Akuntansi Universitas Pamulang
Email: dosen02322@unpam.ac.id Info Artikel Abstrak Kata kunci: Return Saham; Struktur Modal;Penilaian Pasar Penelitian  ini  bertujuan  untuk  membahas  pengaruh  penungkapan , struktur modal,  dan  penilaian  pasar  perusahaan  pada  sub  sektor  perbankan  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Dalam penelitian ini data yang digunakan yaitu data skunder, serta penentuan sampel menggunakan metode purposive sampling. Sampel  yang  digunakan  sebanyak  11  perusahaan  selama  periode 2018 sampai dengan 2022. Total data kesulurhan observasi sebanyak 55 data yang diambil dari annual report dan sustainability report. Analisa data yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  Statistik  Deskriptif,  Uji  Data  Panel, Uji  Model,  Uji  Asumsi  Klasik,  dan  Analisis  Regresi  dengan  Data  Panel, sedangkan  Pengujian  hipotesis  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini menggunakan  Uji  t  (Parsial)  dan  Uji  F  (Simultan).  Hasil  penelitian menunjukan  bahwa  dan  penilain  pasar  tidak  berpengaruh  terhadap return saham,  sedangkan  Struktur  Modal  berpengaruh  secara  negatif  terhadap return saham.  Serta  secara  simultan  struktur  modal,  dan  penilain  pasar berpengaruh  positif  terhadap return saham  pada  perusahaan  sub  sektor perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Info Article Abstract
Keywords:
Stock Returns ; Capital
Structure; Market Assessment This research aims to discuss the influence disclosure, capital structure, and company market valuation in the banking sub-sector listed on the Indonesia Stock  Exchange.  In  this  research,  the  data  used  is  secondary  data,  and  the sample  was  determined  using  the  purposive  sampling  method.  The  sample used was 11 companies during the period 2018 to 2022. The total data for all observations  was  55  data  taken  from  annual  reports  and  sustainability reports.  The  data  analysis  used  in  this  research  is  Descriptive  Statistics, Panel  Data  Test,  Model  Test,  Classical  Assumption  Test,  and  Regression
Analysis  with  Panel  Data.  Meanwhile,  hypothesis  testing  used  in  this research  uses  the  t  test  (Partial)  and  F  test  (Simultaneous).  The  research results  show  that  disclosure  and  market  assessment  have  no  effect  on  stock returns. Meanwhile, capital structure has a negative effect on stock returns. And  simultaneously  disclosure  of  capital  structure  and  market  assessment have a positive effect on stock returns in banking sub-sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange

## I. PENDAHULUAN
Setiap  investasi  tentu  memiliki  risiko  potensial,  yang  tinggi  atau  rendah  tergantung pada  jenis  investasi  yang  dipilih,  tetapi  dalam  prinsip  manajemen  keuangan,  investasi  yang memiliki risiko potensial lebih tinggi akan diimbangi dengan tingkat return yang lebih besar, dan sebaliknya (Erzad & Erzad, 2022). Besar kecilnya tingkat pengembalian dan risiko bukan saja  terletak  pada  transaksi  jual  beli  dalam  pasar  modal,  tetapi  juga  dipengaruhi  oleh keputusan  investasi  dalam  jenis  dan  bidang  usaha  yang  dipilih  (Kusuma,  2021). Return merupakan  salah  satu  komponen  yang  mendorong  perbincangan  di  kalangan  investor  dan bertindak  sebagai  penghargaan  atas  keberanian  mereka  dalam  mengambil  risiko  investasi (Tandelilin,  2018).  Prestasi  yang  baik  dari  suatu  perusahaan  tercermin  dalam  nilai perusahaan,  yang  kemudian  memengaruhi  harga  saham  dan  berimplikasi  pada  pencapaian return optimal  bagi  para  pemegang  saham.  Selain  itu,  keputusan  terkait  struktur  modal perusahaan  memiliki  dampak  signifikan  terhadap  kemampuan  perusahaan  dalam menjalankan aktivitas operasionalnya, yang pada gilirannya memengaruhi tingkat risiko yang dihadapi  oleh  perusahaan  itu  sendiri.  Keputusan  keuangan  sangat  bergantung  pada  struktur modal fungsional karena bedapampak pada performa dan nilai sebuah perusahaan.
Investasi pasar modal adalah salah satu strategi yang dapat diterapkan perusahaan untuk meningkatkan  profitabilitas.  Tindakan  menginvestasikan  uang  ke  dalam  satu  atau  lebih  aset dari  waktu  ke  waktu  dalam  upaya  meningkatkan  investasi  awal  (modal)  atau  menghasilkan pendapatan dikenal sebagai aktivitas investasi. Dengan mempertimbangkan toleransi masing- masing  investor  terhadap  risiko,  tujuannya  adalah  untuk  mengoptimalkan  proyeksi keuntungan (Jogiyanto,  2018). Investasi  pada  masa  kini  memiliki  variasi  yang  beragam, termasuk  di  antaranya  adalah  investasi  saham.  Nilai  saham  dapat  berubah  dengan  cepat, berinvestasi pada saham memiliki sejumlah risiko dan ketidak pastian yang sulit diantisipasi oleh  investor.  Sekalipun  tujuan  utama  pemegang  saham  adalah  memperoleh  keuntungan ( return ),  investasi  kepemilikan  modal  melalui  pembelian  saham  perusahaan  tetap mengandung  risiko.  Agar  bisnis  dapat  memberikan  nilai  bagi  para  pemegang  saham, pengembalian modal yang diinvestasikan harus melebihi biaya modal. Oleh karena itu, dalam upaya  memperoleh  tingkat  keuntungan  dan  laba  atas  investasi  yang  sesuai,  investor melakukan  analisis  laporan  keuangan  sebelum  melakukan  investasi.  Seorang  investor  perlu berhati-hati  dalam  memilih  saham  dengan  keuntungan  optimal  agar  dapat  menghindari kerugian. Membeli saham dengan tujuan mendapatkan return capital gain atau dividen inilah yang memotivasi investor. Setiap saham memiliki profil risiko dan keuntungan yang berbeda.
Tahun 2020 menjadi tahun sulit akibat pandemi Covid-19 yang ditetapkan oleh WHO ( World  Health  Organization )  pada  9  Maret  2020.  Pandemi,  menurut  KBBI,  adalah  wabah yang meluas secara serempak di berbagai wilayah. WHO menyatakan bahwa pandemi Covid- 19  berpotensi  menjangkiti  populasi  global,  dengan  sebagian  besar  jatuh  sakit.  Untuk menanggulangi  penyebaran  virus,  berbagai  negara,  termasuk  Indonesia,  menerapkan kebijakan seperti lockdown , pembatasan kegiatan bisnis, dan larangan bepergian. WHO juga mengimbau physical  distancing untuk  menghindari  penyebaran  virus.  Banyak  sektor  bisnis beralih ke online untuk tetap beroperasi sesuai protokol kesehatan. Namun pendemi Covid-19 merupakan  berkah  bagi  indutri  sektor  perbankan,  karena  kegiatan  bisnis  beralih  ke online
membuat  naik  nilai  keuangan  perusahaan  sektor  perbankan,  yang  dimana  dapat  dilihat  dari meningkatnya nilai return saham pada tahun 2020 dibanding tahun-tahun lainnya, berikut ini merupakan return saham perbankan dalam 5 tahun terakhir :
Gambar 1. Return saham perbankan periode 2018-2022
Berdasarkan Gambar 1 Return saham perbankan dari tahun 2018-2022 memperlihatkan pergerakan  yang  cukup  fluktuatif.  Dalam  tahun  2018  sampai  tahun  2019 return saham perbankan mengalami sedikit peningkatan sebesar 60,96%. Namun, pada tahun 2019 sampai dengan tahun 2020 return saham perbankan melesat naik sejumlah 1629,23% akibat pandemi covid-19.  Namun  pada  tahun  2020  hingga  2021  menurun  kembali  diangka  90,18%  dimana ditahun  tersebut  sudah  dimulai  perlakuan  sistem  hybrid  pada  semua  sektor  industri  dan dihilangkan nya lockdown. (Sumber www.finance.yahoo.com dan www.djkn.kemenkeu.go.id ) . Selain itu fenomena yang baru terjadi setelah pandemi Covid-19 pada  rentang  waktu  8  Maret  2023  hingga  15  Mei  2023.  Bank  Syariah  Indonesia  (BSI) mengalami  serangan  siber  yang  menyebabkan  kebocoran  data  operasional,  pendanaan,  dan transaksi.  Kelompok  ransomware  LockBit  mengklaim  bertanggung  jawab  atas  serangan  ini dan mendorong masyarakat  untuk  berhenti menggunakan layanan BSI. Mereka menyatakan bahwa BSI tidak mampu melindungi data pribadi dan dana nasabahnya. Informasi mengenai serangan  ini  cepat  menyebar,  dengan  @DarkTracer  melaporkan  kejadian  tersebut  dan mendapatkan  perhatian  dari  3,8  juta  pengguna.  Diskusi  mengenai  pembobolan  data  ini mempengaruhi  sentimen  pasar  dan  berdampak  pada  harga  saham  BSI.  Pada  16  Mei  2023, saham  BSI  dibuka  pada  Rp  1.720  namun  turun  menjadi  Rp  1.600  pada  pukul  13.00  WIB, mencatat  penurunan  sebesar  6,98%.  Penurunan  harga  saham  BSI  telah  berlangsung  sejak Februari hingga Maret 2023, dengan saham diperdagangkan di kisaran Rp 1.515-1.630. Pada April  dan  Mei  2023,  penurunan  harga  saham  ini  mencapai  puncaknya,  meskipun  masih diperdagangkan antara Rp 1.675 dan Rp 1.800 pada saat itu. (Sumber www.databoks.katadata.co.id ).
Struktur modal bisnis juga mempengaruhi return saham. Perbandingan modal sendiri dan  hutang  suatu  perusahaan  dikenal  sebagai  struktur  modalnya  (Yuniastri  et  al.,  2021). Bisnis  memperluas  aktivitasnya  dan  memperkuat  stabilitas  keuangannya  dengan memanfaatkan modal atau sumber dayanya sendiri.  Berikutnya adalah rasio penilaian pasar, suatu  kelompok rasio  yang menghubungkan harga saham  dengan pendapatan, arus kas, dan nilai buku per saham (Brigham & Houston, 2022). Sejumlah ukuran, termasuk Earnings Per
Share (EPS),  dapat  digunakan  untuk  menggambarkan  valuasi  pasar. Penelitian  (Sowandito dkk.  2023)  dan  (Aprilianto,  2018)  mengungkapkan  bahwa  pengungkapan  CSR  berpengaruh signifikan  terhadap return saham.  Sebagai  perbandingan,  penelitian  oleh  (Septiana  dkk. 2021) dan  (Fathihani  dkk. 2023) mengungkapkan tidak ada bukti hubungan yang signifikan antara return saham dan pengungkapan CSR. (Setiawan, Dewi, & Negara, 2021) menemukan hasil  bahwa  struktul  modal  mempunyai  pengaruh  signnifikan  terdahap return saham, sedangkan  penelitian  yang  dilakukan  (Lumantow,  2022)  menemukan  bahwa  struktur  modal tidak berpengaruh pada return saham, penelitain juga dilakukan (Atidhira & Yustina, 2018) menemukan  bahwa  EPS,  atau  penilaian  pasar,  secara  signifikan  dan  menguntungkan mempengaruhi return saham.  Hasil yang didapatkan sejalan dengan penelitian oleh (Almira &  Wiagustini,  2020), tidak  sejalan  dengan  hasil  penelitain  (Riani,  dkk  2023)  bahwanya peneliain pasar atau EPS tidak berpengaruh terhadap Return Saham.
Kemiskinan di Indonesia yang mencapai angka 14% dari total jumlah penduduk yang ada, yang berarti mencapai 30 juta jiwa penduduk Indonesia adalah miskin, tentunya ini juga yang  menjadi  penyebab  perbedaan  yang  sangat  menjolok  antara  sikaya  dan  simiskin,  yang dengan  demikian  ada  permasalahan  sosial  yang  belum  tuntas  dinegeri  yang  membuat ketimpangan,  walau  saat  ini  pemerintah  terus  berupaya  dalam  mengurangi  kemiskinan dengan kebijakan-kebijakan disetiap sektoral dan moneter serta secara fiskal namun hasilnya belum maksimal dirasakan. Rasio wirausaha di Indonesia masih sangat kecil yaitu 0.3% dari total  penduduk  dan  ini  menunjukkan  bahwa  penciptaan  lapangan  kerja  sangat  rendah. Lembaga-lenbaga  keuangan  yang  diharapkan  dapat  membantu  dengan  memberikan  bantuan lunak  sebagai  intermediasi  upaya  meningkatkan  tingkat  pendapatan  penduduk  masih  difisit, masyarakat  juga  belum  dibekali  dengan  pelatihan-pelatihan  yang  baik  untuk  dapat mengelolah  keuangan  pendapatan  mereka  disisi  lain  tidak  aset  sebagai  angunan  yang kesemua  ini  bagian  dari  lingkaran  yang  menyebabkan  tingginya  angka  kemiskinan  di Indonesia.  Makanya  sebenarnya  istrumen  untuk  membantu  mereka  adalah  melalui penghimpunan dan pengelolan dana zakat. (Pratama, 2015).

## II. TELAAH TEORI DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS Teori Keagenan (Agency Theory)
Agency  Theory atau  Teori  Keagenan  pertama  kali  diperkenalkan  oleh  ekonom Michael C. Jensen dan William H. Meckling dalam makalah mereka yang berjudul " Theory of the Firm : Managerial Behavior , Agency Costs and Ownership Structure ," yang diterbitkan pada tahun 1976. Jensen dan Meckling menggambarkan bagaimana struktur kepemilikan dan hubungan antara pemilik (prinsipal) dan manajer (agen) mempengaruhi perilaku perusahaan dan  biaya  terkait.  Teori  Keagenan  ( Agency  Theory )  mendeskripsikan  hubungan  kontraktual antara pemegang saham ( stakeholders ) sebagai principals dengan manajemen sebagai agents . Agents merupakan  pihak  yang  dikontrak  oleh  pihak principals untuk  melakukan  semua kegiatan  atas  nama principals dan  demi  kepentingan principals demi  dalam  kapasitasnya sebagai  pengambil  keputusan  (Anthony  &  Govindarajan,  2019). Agents yang  terpilih diwajibkan untuk melaksanakan tugas dan kewajiban yang telah menjadi tanggung jawabnya dengan keahlian yang mereka miliki terhadap principals . Agency  problems dapat  terjadi  apabila  bagian  kepemilikan  manajer  atas  saham perusahaan  kurang  dari  seratus  persen.  Dengan  adanya  proporsi  kepemilikan  yang  hanya
sebagian  dari  perusahaan  itulah  yang  membuat  manajer  cenderung  bertindak  melakukan kecurangan  tersebut  untuk  kepentingan  pribadi  dan  bukan  untuk  kepentingan  perusahaan, maka  akan  menyebabkan  munculnya  biaya  keagenan  ( agency  cost )  sebagai  upaya  untuk memperkecil terjadinya agency problems dengan memastikan bahwa pengelolaan perusahaan dilakukan dengan penuh kepatuhan terhadap berbagai peraturan dan ketentuan yang berlaku. Agency theory menjelaskan bagaimana konflik kepentingan antara manajemen dan pemegang saham dapat mempengaruhi kinerja perusahaan dan return saham. Sementara itu, penerapan CSR  dapat  membantu  mengurangi  konflik  ini  dengan  meningkatkan  transparansi, mengurangi  asimetri  informasi,  dan  menunjukkan  komitmen  perusahaan  terhadap kepentingan  jangka  panjang  semua  pemangku  kepentingan.  Oleh  karena  itu,  integrasi  CSR dalam  strategi  perusahaan  dapat  memiliki  dampak  positif  pada return saham  dengan mengurangi biaya keagenan dan meningkatkan reputasi serta kepercayaan investor.

## Teori Sinyal (Signalling Theory)
Signaling  Theory ,  atau  Teori  Sinyal,  dikembangkan  oleh  Michael  Spence,  seorang ekonom,  dalam  makalahnya  yang  berjudul  " Job  Market  Signaling ,"  yang  diterbitkan  pada tahun  1973.  Teori  ini  pertama  kali  diterapkan  dalam  konteks  pasar  tenaga  kerja  untuk menjelaskan  bagaimana  individu  menggunakan  sinyal  untuk  mengkomunikasikan  kualitas atau karakteristik  yang sulit  diamati tentang diri mereka kepada pemberi kerja.  Teori sinyal merupakan  asimetris  informasi  antara  pihak  manajemen  dengan  pihak  eksternal (Halimatussa’diah  &  Putra,  2021).  Kesenjangan  informasi  perusahaan  lebih  banyak mengetahui  kondisi  perusahaan  dan  prospek  masa  depan  dibandingkan  dengan  informasi yang  diperoleh  pihak  eksternal,  maka  inilah  yang  mendorong  perusahaan  harus mempublikasikan  laporannya.  Berdasarkan  teori  sinyal,  perusahaan  dengan  pengembalian abnormal  yang  lebih  baik  menggunakan  lebih  banyak  hutang  jangka  pendek  untuk menunjukkan  kualitas  tinggi  mereka  (Benlemlih,  2019).  Laporan  keuangan  yang  baik  akan merespons  positif  sinyal  tersebut  dan  nilai  perusahaan  akan  meningkat  (Muharramah  & Hakim, 2021). Dengan adanya sinyal ini dapat memberi petunjuk sinyal positif untuk investor mengenai  cara  manajemen  memandang  prospek  suatu  perusahaan  sehingga  mereka  mau menanamkan modalnya di perusahaan tersebut.
Menurut  Brigham  dan  Houston  (2021) signaling  theory merupakan  suatu  perilaku manajemen  perusahaan  dalam  memberi  petunjuk  untuk  investor  terkait  pandangan manajemen pada prospek perusahaan untuk masa mendatang. Teori sinyal ( Signaling Theory ) mengasumsikan bahwa terdapat asimetri informasi antara manajer dengan investor atau calon investor.  Manajer  perusahaan  dipandang  memiliki  informasi  tentang  perusahaan  yang  tidak dimiliki  oleh  publik,  sehingga  teori  ini  menekankan  kepada  pentingnya  perusahaan  harus menyajikan  informasi  kepada  publik.  Menurut  Siregar  &  Dewi  (2019), signalling  theory menjelaskan  mengapa  manajemen  harus  memberikan  informasi  yang  relevan  kepada pemangku kepentingan, investor, dan orang-orang di luar organisasi. Berdasarkan perngetian diatas signaling  theory menjelaskan  bagaimana  perusahaan  dapat  menggunakan  struktur modal  dan  keputusan  keuangan  lainnya  untuk  mengirimkan  informasi  kepada  pasar  dan pemangku  kepentingan.  Struktur  modal  yang  dipilih  oleh  perusahaan  dapat  memberikan sinyal  tentang  kepercayaan  manajemen  terhadap  prospek  masa  depan  perusahaan,  risiko keuangan,  dan  stabilitas.  Penilaian  pasar  dapat  dipengaruhi  oleh  berbagai  sinyal  yang
dikirimkan melalui keputusan manajemen seperti pengumuman laba, kebijakan dividen, dan pembelian  kembali  saham.  Dengan  demikian,  pemahaman  tentang signaling  theory membantu  investor  dan  manajemen  dalam  membuat  keputusan  yang  lebih  baik  dan menafsirkan tindakan perusahaan dengan lebih tepat.

## Return Saham
Return saham  adalah tingkat  pengembalian  saham  yang  diharapkan  atas  investasi yang ditanam dalam saham atau beberapa kelompok saham melalui suatu portofolio (Kasmir, 2018). Return saham  merupakan  pengembalian  modal  yang  ditanamkan  sebagai  salah  satu faktor  yang  mendorong  interaksi  investor,  juga  sebagai  imbalan  atas  keberanian  investor untuk  menanggung  risiko  atas  investasi  yang  dilakukannya  (Hermuningsih et  al., 2018). Return saham dapat dibagi menjadi dua, yaitu return realisasi yang dihitung berdasarkan data historis  serta return ekspektasi  yang  diharapkan  akan  diterima  investor  di  masa  datang (Septiana et al. , 2021). Return mendeskripsiklan hasil yang didapatkan investor berdasarkan kegiatan  investasinya  yang  sudah  dilaksanakan  sepanjang  jangka  waktu  yang  ditentukan, meliputi dividend  yield dan capitlal  gain ( loss ). Capitlal  gain ( loss )  adalah  selisih  antara keuntungan  dan  kerugian  atas  harga  investasi  saat  ini  dengan  harga  periode  sebelumnya, sedangkan dividend yield merupakan persentase penerimaan kas periodik atas harga investasi selama periode tertentu (Fitrilani et la. , 2021).
Menurut  Prabawa  dan  Lukiastuti  (2019)  saham  adalah  surat  berharga  sebagai  bukti penyertaan atau kepemilikan modal di suatu perusahaan atau institusi yang memberikan hasil investasi bersifat variabel tergantung dari kemampuan invetor yang mengelolanya, sedangkan menurut Ang (2020) pengertian return sendiri adalah suatu tingkat keuntungan di masa yang akan  datang  yang  dinikmati  oleh  pemodal  (investor)  atas  suatu  investasi  yang  telah dilakukannya  untuk  jangka  waktu  tertentu.  Dengan  adanya return ,  dapat  memberikan motivasi  kepada  investor  untuk  berinvestasi  karena return tersebut  sebagai  bentuk  imbalan atas keberanian investor menanggung risiko atas investasi yang dilakukannya dalam beberapa jangka  waktu  tertentu.  Menurut  Hartono  dalam  jurnal  Tandelilin  (2019),  pengertian  dari return saham  adalah suatu  tingkat  pengembalian saham  sebagai  kompensasi  atas waktu  dan risiko yang terkait dengan investasi yang dilakukan oleh investor.

## Struktur Modal
Struktur  Modal  adalah  perimbangan  atau  perbandingan  antara  modal  asing  dengan modal  sendiri,  modal  asing  dalam  hal  ini  adalah  utang  jangka  panjang  maupun  jangka pendek,  sedangkan  modal  sendiri  terbagi  atas  laba  ditahan  dan  penyertaan  kepemilikan Perusahaan  (Rahayu  &  Riharjo,  2019).  Struktur  modal  merupakan  gabungan  ekuitas  dan utang  yang  dipakai  perusahaan  dalam  mejalankan  bisnisnya  (Brealey et  al. ,  2019).  Modal adalah  dana  yang  digunakan  untuk  membiayai  pengadaan  aktiva  dan  operasi  perusahaan. Modal  terdiri  dari  itemitem  yang  ada  disisi  kanan  suatu  neraca,  yaitu  hutang,  saham  biasa, saham preferen dan laba ditahan, sedangkan modal terdiri dari modal sendiri dan modal asing dan  hutang  atau  sering  disebut  juga  sebagai  kewajiban,  dalam  pengertian  sederhana  dapat diartikan sebagai kewajiban keuangan yang harus dibayar oleh perusahaan kepada pihak lain (Fina  Ratnasari,  dkk,  2021).  Struktur  modal  merupakan  gambaran  dari  bentuk  proporsi finansial perusahaan, yaitu antara modal yang dimiliki bersumber dari utang jangka panjang
(long  term  liabilities) dan  modal  sendiri (shareholders  equity) yang  menjadi  sumber pembiayaan  suatu  perusahaan  (Fahmi,  2019).  Komposisi  dari  hutang  jangka  panjang (long term  debt) ,  saham  preferen (preffered  stock) dan  saham  umum (common  stock  equity) merupakan  struktur  modal  perusahaan  yang  akan  mempengaruhi  biaya  modal  secara keseluruhan, karena itu akan menjadi perhatian utama dalam menentukan keputusan investasi (Raharjaputra, 2019). Jadi struktur modal adalah proporsi pendanaan perusahaan yang berasal dari  hutang  maupun  modal  sendiri  yang  terdiri  dair  saham  preferen  maupun  saham  biasa sebagai  pembiayaan  perusahaan.  Struktur  modal  yang  tinggi  mencerminkan  tingkat  hutang yang tinggi.

## Penilaian Pasar
Penilaian  pasar  atau  rasio  nilai  pasar  adalah  analisis  yang  menunjukkan  pengakuan pasar  terhadap  kondisi  keuangan  yang  dicapai  perusahaan  atau  mengukur  kemampuan manajemen dalam menciptakan nilai pasarnya diatas biaya investasi (Parwati dan Sudiartha, 2019). Rasio ini dapat dilihat dari perbandingan antara harga pasar saham perusahaan dengan laba,  nilai  buku  per  saham,  dan  dividen.  Rasio  nilai  pasar  ini  merupakan  indikator  untuk mengukur  mahal  atau  murahnya  harga  suatu  saham  perusahaan,  yang  digunakan  untuk membantu para investor dalam mencari saham yang mempunyai potensi keuntungan dividen yang  besar  sebelum  melakukan  investasi  pada  saham  suatu  perushaan.  Menurut  Mulyadi dalam  jurnal  Aisyiah,  Darminto  dan  Husaini  (2019)  mengemukakan  bahwa  rasio  pasar  ini dapat  membantu  memberikan  petunjuk  mengenai  pemikiran  investor  dalam  hal  kinerja perusahaan  di  masa  lalu  serta  prospeknya  di  masa  depan.  Rasio  ini  lebih  banyak mencerminkan  berdasarkan  sudut  pandang  investor  ataupun  calon  investor,  walaupun  pihak manajemen  juga  berkepentingan  dalam  rasio  ini.  Menurut  Wiagustini  (2019),  menyatakan bahwa  semakin  tinggi  nilai  rasio  ini  maka  menunjukkan  semakin  tinggi  pengakuan  pasar terhadap kondisi keuangan perusahaan sehingga harga saham perusahaan semakin mahal.
Penilaian  pasar  menjelaskan  bagaimana  kemampuan  suatu  perusahaan  dalam melakukan  pengakuan  pasar  pada  kondisi  keuangan  untuk  mengukur  kinerja  manajemen dalam  menciptakan  nilai  pasar  terhadap  biaya  investasi  (Wiagustini,  2019).  Penilaian  pasar diproksi  dengan Earnings  Per  Share (EPS).  Semakin  besar  nilai Earnings  Per  Share maka pandangan investor tentang keberhasilan perusahaan di masa mendatang akan semakin besar, sehingga  investor  lebih  berani  dalam  melakukan  investasi  karena  peluang return yang diterima lebih tinggi (Mayuni & Suarjaya, 2018). Earning Per Share (EPS) adalah rasio pasar yang  digunakan  untuk  mengukur  seberapa  besar  pengakuan  pasar  yang  dimiliki  perusahaan dengan membandingkan laba bersih dengan jumlah saham  yang beredar  di  pasar.  Informasi Earning Per Share (EPS) suatu perusahaan menunjukkan jumlah laba bersih perusahaan yang siap dibagikan kepada semua pemegang saham perusahaan.

## Pengaruh Struktur Modal terhadap Return Saham
Struktur  modal  dapat  berpengaruh  pada  pada return saham,  karena  Struktur  modal perusahaan yang mencakup utang biasanya akan menyebabkan biaya modal yang lebih tinggi daripada  struktur  modal  yang  didominasi  oleh  ekuitas.  Ini  karena  perusahaan  harus membayar  bunga  kepada  para  pemegang  utang.  Biaya  modal  yang  lebih  tinggi  dapat mengurangi  keuntungan  bersih  perusahaan  dan  pada  gilirannya  dapat  memengaruhi return
saham.  Secara  umum  terdapat  dua  metode  pembiayaan  yakni  ekuitas  dan  hutang,  selain  itu ada empat faktor yang mempengaruhi struktur modal yaitu: (1) resiko bisnis; (2) keberadaan pajak  perusahaan;  (3)  fleksibilitas  keuangan;  (4)  agresivitas  maupun  konservatisme manajemnen. Sejumlah  perusahaan lebih memilih memaki  utang  agar laba dapat  meningkat (Putra & Afriyenti,2021). Pencapaian produktivitas perusahaan yang tercemin dalam laporan keuangan  setiap  periode  nya  yang  digunakan  oleh  berbagai  pihak  yang  dapat  mendorong perusahaan  untuk  meningkatkan  kepercayaan  bahwa  penggunaan  fasilitas  pinjaman  bank yang dapat dimaksimalkan untuk mencapai profitabilitas perusahaan. Hal ini akan berdampak pada reaksi para investor; dan selama dapat memberikan keuntungan bagi investor, termasuk tingkat  rasio  (DER)  dalam  suatu  periode  akuntansi  maka  akan  berdampak  positif  terhadap peningkatan  profitabilitas  Perusahaan  (Fathihani,  dkk  2023).  Pengaruh  Struktur  Modal terhadap Return Saham  dalam  penelitian  yang  dilakukan  (Novita  Sari,  2020)  dimana  DER berpengaruh negatif terhadap return saham. Berdasarkan uraian di atas, maka hipotesis kedua dalam penelitian ini, yaitu:
H 1 : Diduga Struktur Modal Perusahaan berpengaruh terhadap Return Saham.

## Pengaruh Penilaian Pasar terhadap Return Saham
Perubahan  dalam  penilaian  pasar  terhadap  perusahaan  dapat  berdampak  signifikan  pada return saham.  Jika  investor  mendapatkan  keyakinan  yang  lebih  positif  tentang  prospek perusahaan,  mereka  mungkin  bersedia  membayar  lebih  banyak  untuk  saham  tersebut, meningkatkan harga saham dan return saham. Sebaliknya, jika investor menjadi lebih negatif terhadap perusahaan, harga saham  dan return saham  bisa turun  (Linda S,  &  Febriansyah E, 2023).  Penilaian  pasar  menjelaskan  bagaimana  kemampuan  suatu  perusahaan  dalam melakukan  pengakuan  pasar  pada  kondisi  keuangan  untuk  mengukur  kinerja  manajemen dalam  menciptakan  nilai  pasar  terhadap  biaya  investasi  (Wiagustini,  2022).  Penilaian  pasar diproksi  dengan Earnings  Per  Share (EPS).  Semakin  besar  nilai Earnings  Per  Share maka pandangan investor tentang keberhasilan perusahaan di masa mendatang akan semakin besar, sehingga  investor  lebih  berani  dalam  melakukan  investasi  karena  peluang return yang diterima  lebih  tinggi  (Mayuni  &  Suarjaya,  2018).  Penjelasan  tersebut  mendapat  dukungan dari  penelitian  yang  dilakukan  Atidhira  &  Yustina  (2019),  mereka  menemukan  hasil  yakni EPS berpengaruh secara positif serta memiliki signifikansi  pada return saham.  Hasil serupa diperoleh  oleh  penelitian  Almira  &  Wiagustini  (2020),  serta  Allozi  &  Obeidat  (2018)  yang memperoleh hasil bahwa EPS berpengaruh secara positif serta signifikan pada return saham. Pengaruh  Penilaian  Pasar  terhadap Return Saham  dalam  penelitian  yang  dilakukan  Aras (2018)  dan  Yulian  (2019)  yang  mana Price  to  Earning  Ratio berpengaruh  positif  terhadap return saham. Berdasarkan uraian di atas, maka hipotesis ketiga dalam penelitian ini, yaitu: H 2 : Diduga Penilaian Pasar Perusahaan berpengaruh terhadap Return Saham.

## Pengaruh Struktur Modal dan Penilaian Pasar terhadap Return Saham
Struktur  modal,  penilaian  pasar,  dan return saham  adalah  faktor-faktor  yang  dapat saling memengaruhi dalam konteks kinerja perusahaan. Penting untuk diingat bahwa faktor- faktor  ini  tidak  berdiri  sendiri.  Mereka  dapat  berinteraksi  satu  sama  lain.  Misalnya, pengungkapan CSR yang baik dapat meningkatkan reputasi perusahaan, yang pada gilirannya dapat memengaruhi penilaian pasar terhadap saham perusahaan. Struktur modal yang efisien
juga dapat memengaruhi persepsi pasar tentang risiko dan return saham. Berdasarakan pada hasil  sumber  penelitian-penelitain  sebelum  nya  tentang  faktor-faktor  yang  mempengaruhi return saham. Seperti penelitian yang dilakukan oleh Fathihani, dkk (2023) memperoleh hasil Secara  parsial,  struktur  modal  maupun financial  distress berpengaruh  secara  positif  dan signifikan terhadap return saham; sedangkan pengungkapan CSR terbukti tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham. Secara simultan, ketiga variabel independen yang dianalisis terbukti  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham.  Lumantow  (2022)  Secara  parsial bahwa  struktur  modal  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham,  struktur kepemilikan  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham,  dan  profitabilitas  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap return saham  secara  simultan  struktur  modal,  struktur kepemilikan,  dan  profitabilitas  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham.  Berdasarkan uraian  di  atas,  maka  hubungan  antar  variabel  penelitian  mengahasilkan  hipotesi  keempat dalam penelitian ini yaitu:
H 3 :  Diduga  Struktur  Modal,  dan  Penilaian  Pasar  Perusahaan  berpengaruh  terhadap Return Saham.

## III. METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  jenis  penelitian  kuantitatif dan  menggunakan  metode asosiatif. Menurut  Sugiyono  (2019)  Metode  Kuantitatif  merupakan  metode  penelitian  yang berdasarkan  prinsip  yang  dipakai  untuk  penelitian  terhadap  populasi  dan  sampel  yang ditentukan, sedangkan penelitian asosiatif merupakan suatu rumusan masalah penelitian yang bersifat  menanyakan  hubungan  antara  dua  variabel  atau  lebih  (Sugiyono,  2019).  Data  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  berbasis  skunder,  merupakan data yang  dikumpulkan dari data yang  telah  ada  sebelumnya.  Pada  awalnya,  data  sekunder merupakan data primer yang  telah  dikumpulkan  oleh  orang  lain  sebelumnya,  baik  digunakan  untuk kepentingan penelitian maupun untuk disimpan di database nya saja.Penelitian ini bertujuan untuk  mengetahui  adanya  pengaruh  dari  variabel,  yaitu  variabel  (X)  Struktur  Modal,  dan Penilaian Pasar Perusahaan terhadap (Y) Return saham Sub Sektor Perbankan .

## Tempat Penelitian
Tempat  penelitian  ini  dilakukan  pada  perusahaan  sub  sektor Banks yang  sudah  terdaftar diBursa  Efek  Indonesia,  dan  klasifikasi  perusahaan-perusahaan  pada  penelitian  ini  berada pada  subsektor  Perbankan.  Adapun  untuk  pengambilan  data-data  tersebut  kami melakukannya melalui halaman web www.idx.co.id dan www.idnfinancials.com.

## Operasional Variabel Penelitian
Variabel  penelitian  adalah  segala  sesuatu  yang  berbentuk  apa  saja  yang  ditetapkan peneliti untuk dipelajari sehingga diperoleh informasi tentang hal tersebut, kemudian ditarik kesimpulannya.  (Sugiyono,  2021).Terdapat  dua  variable  penelitian,  yaitu  variable  terikat (dependent variable) pada penelitian ini adalah retutn saham dan variable bebas (independent variable) pada penelitian ini adalah Struktur Modal, dan Penilaian Pasar.
Dependen Variabel (Variabel Terikat)
Variabel  terikat  atau  variabel  dependen  (Varibael  Y)  adalah  variabel  yang  nilainya dipengaruhi  oleh  variabel  bebas  atau  variabel  independen.  Variabel  dependen  dalam penelitian  ini  adalah return saham.  Variabel  ini  sering  disebut  sebagai  variabel  output, kriteria, konsekuen. Dalam bahasa Indonesia sering disebut sebagai variabel terikat. Variabel terikat  merupakan  variabel  yang  dipengaruhi  atau  yang  menjadi  akibat  karena  adanya variabel bebas (Sugiyono, 2019). Variabel dependen dalam penelitian ini ada 1 yaitu : Return Saham.

## Independen Variabel (Variabel Bebas)
Variabel  bebas  atau  independen  variable  (Varibael  X)  adalah  variabel  yang mempengaruhi  atau  yang  menjadi  sebab  terjadinya  perubahan  atau  timbulnya  variabel dependen (terikat). Struktur modal dapat dilihat dari rasio Debt to Equity Ratio (DER). Debt to Equity Ratio adalah rasio keuangan yang digunakan untuk melihat kemampuan perusahaan dalam  mengelola  modalnya  menggunakan  perbandingan  antara  jumah  hutang  lancar  dan hutang jangka panjang yang ada dengan modal sendiri. DER dihitung dengan rumus (Anisa dkk,  2022). Debt  to  Equity  Ratio (DER)  memberikan  gambaran  mengenai  struktur  modal yang dimiliki perusahaan sehingga dapat diketahui tingkat risiko tak terbayarkan suatu utang (Amalia,  2018).  DER  merupakan  rasio  utang  yang  digunakan  untuk  mengukur  tingkat penggunaan utang untuk memiliki modal suatu perusahaan (Sulaeman, et al., 2018). Penilaian pasar  diproksi  dengan Earnings  Per  Share (EPS).  Semakin  besar  nilai Earnings  Per  Share maka pandangan investor tentang EPS dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut keberhasilan  perusahaan  di  masa  mendatang  akan  semakin  besar,  sehingga  investor  lebih berani  dalam  melakukan  investasi  karena  peluang return yang  diterima  lebih  tinggi  EPS dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut (Chandra dan Darmayanti, 2022).

## IV. HASIL DAN PEMBAHASAN

## Gambaran Umum Objek Penelitian
Dengan  menggunakan  situs  web www.idx.co.id ,  tim  peneliti  mengumpulkan  data laporan  keuangan  dari  47  perusahaan  di  subsektor  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  untuk  tahun  2018-2022.  Sebelas  perusahaan,  dari  total  lima  puluh  lima perusahaan, memiliki catatan keuangan yang telah diaudit yang dikumpulkan melalui proses seleksi. Penelitian ini bertujuan untuk  menyelidiki hubungan antara return saham,  penilaian pasar, struktur modal.

## Hasil Penelitian

## 4.1. Uji Statistik Deskriptif
Uji  deskriptif  dalam  penelitian  ini  digunakan  untuk  memberikan  informasi  tentang  ciri atau karakteristik variabel-variabel penelitian yang utama. Statistik deskriptif adalah statistik yang digunakan untuk menganalisis data dengan cara mendeskripsikan atau menggambarkan data yang telah terkumpul sebagaimana adanya tanpa bermaksud membuat kesimpulan yang berlaku  untuk  umum  atau  generalisasi  (Sugiyono,  2018).  Tiga  variabel  independen struktur modal, dan penilaian pasar serta satu  variabel  dependen return saham  dibandingkan dengan menggunakan  nilai  rata-rata  ( mean ),  minimum,  maksimum,  dan  standar  deviasi  uji  statistik
RS CSR SM
PP Mean 0.111182 -1.018904 -0.510482 -0.932355 Median -0.014400 -1.014400 -0.543800 -0.737600 Maximum 5.818200 -0.899900 0.021300 -0.135200 Minimum -0.491700 -1.215000 -1.872400 -3.280500 Std. Dev. 0.843707 0.077564 0.313813 0.595295 Skewness 5.840860 -0.754278 -1.252015 -1.911376 Kurtosis 39.63332 2.820553 7.717957 6.736297 Jarque-Bera 3388.143 5.289038 65.37961 65.48057 Probability 0.000000 0.071040 0.000000 0.000000 Sum 6.115000 -56.03970 -28.07650 -51.27950 Sum Sq. Dev. 38.43946 0.324869 5.317843 19.13628 Observations 55 55 55 55
deskriptif  berusaha  untuk  mengumpulkan  semua  data  terkait  penelitian  dan  kemudian menganalisis dan menginterpretasikannya secara obyektif.

## Tabel 1. Hasil Uji Statistik Deskriptif
Tabel  1  di  atas  menunjukkan  bahwa  penelitian  tersebut  mengkaji  data  dari  55  sampel perusahaan  subsektor  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  pada  tahun 2018  hingga  2022.  Uji  statistik  deskriptif  telah  dijelaskan  sebagai  berikut  pada  bagian sebelumnya:
a. Variabel  teikat  (Y)  dalam  penelitian  yang  dilakukan  ini  adalah return saham.  Hasil  uji coba  terukur  yang  menarik  ini  menunjukkan  nilai  maksimum  sebesar  5,8182,  terendah  - 0,4917,  dengan  standar  deviasi  0,8437  dan  rata-rata  0,1112.  Pada  tahun  2020,  PT.  Bank Syariah  Indonesia  Tbk  memiliki  nilai  maksimum  sebesar  5,8182,  sedangkan  PT.  Bank Permata  Tbk  mengklaim  nilai  terendah  sebesar  -0,4917  pada  tahun  2021.  Dapat disimpulkan dari tabel berikut ini bahwa penyebaran pengetahuan mengenai faktor return saham  menunjukkan  hasil  yang  tidak  menguntungkan  karena  nilai  mean  menunjukkan hasil yang merugikan dari nilai standar deviasi (0,1112 <0,8437).
b. Variabel  bebas  (independent)  kedua  pada  penelitian  yang  dilakukan  ini  adalah  struktur modal . Hasil  uji  faktual  ilustratif  dari  pengujian  ini  menunjukkan  nilai  yang  paling  kecil adalah -1,8724 dan nilai yang paling penting adalah 0,0213 dengan nilai rata-rata -0,5105 dan  nilai  simpangan  0,3138.  Pada  tahun  2020,  PT.  Bank  Syariah  Indonesia  Tbk mengklaim nilai terendah sebesar -1,8724 dan PT. Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk meraih  nilai  tertinggi  sebesar  0,0213.  Berdasarkan  tabel  di  atas,  cenderung  beralasan bahwa perputaran informasi variabel pembangunan modal menunjukkan hasil yang kurang baik  karena  nilai  mean  menunjukkan  hasil  yang  merugikan  dari  nilai  standar  deviasi  (- 0,5105 < 0,3138).
c. Variabel  bebas  (independent)  ketiga  pada  penelitian  yang  dilakukan  ini  adalah  penilaian pasar  menunjukkan  nilai  paling  minimum  adalah  -3.2805  dan  memiliki  nilai  tertinggi  - 0.1352  dengan  nilai  rata-rata  -  0.9324  dan  nilai  deviasi  0.5953.  PT.  Bank  Negara Indonesia  (Persero)  Tbk  mengklaim  nilai  terendah  dalam  evaluasi  pasar,  -3,2805,  pada tahun 2020, sementara PT. Bank Syariah Indonesia Tbk memiliki nilai tertinggi,  -0,1352, pada  tahun  2018.  Melihat  tabel  di  atas  cenderung  diasumsikan  bahwa  peruntukan
informasi bersifat variabel penilaian pasar menunjukan hasil yang tidak baik dikarenakan nilai mean menunjukan hasil negatif dari nilai standar deviasi (-0.9324 < 0.5953).

## Hasil Pembahasan

## Pengaruh Struktur Modal terhadap Return Saham
Struktur  modal  diasumsikan  berpengaruh  terhadap return saham  pada  hipotesis  kedua  (H 2 ). Pada return saham  yang  diterima,  struktur  modalnya  adalah  H 2 yang  diusulkan.  Nilai probabilitas  (0.0000  <  0.05)  lebih  kecil  dari  tingkat  signifikansi  0.05,  menunjukkan  bahwa nilai  Thitung sebesar  11.3676  (negatif)  lebih  besar  dari  nilai  Ttabel  sebesar  2.007584.  Oleh karena  itu,  hipotesis  kedua  yang  menyatakan  bahwa  struktur  modal  berpengaruh  negatif terhadap  variabel return saham  dapat  diterima. Menurut  temuan  penelitian,  struktur  modal secara  signifikan  menurunkan  imbal  hasil  saham.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  kenaikan struktur  modal  diiringi  dengan  penurunan return saham.  Akibatnya,  struktur  modal  yang lebih tinggi cenderung mengimbangi harga saham dan keuntungan yang lebih rendah dengan menurunkan  minat  investor  terhadap  perusahaan  tersebut.  Sebaliknya,  struktur  modal  yang rendah memberikan sinyal yang baik kepada investor, membangkitkan rasa ingin tahu mereka terhadap bisnis tersebut dan pada akhirnya menghasilkan return saham yang lebih tinggi.

## Pengaruh Penilaian Pasar terhadap Return Saham
Asumsi yang diajukan pada hipotesis ketiga (H 3 ) adalah evaluasi pasar berpengaruh terhadap return saham. Nilai Thitung sebesar 0,3204 (dalam bentuk negatif), yang lebih kecil dari nilai Ttabel  sebesar  2,007584,  dan  nilai  probabilitas  sebesar  0,7503  >  0,05  yang  lebih  besar  dari tingkat  signifikansi  0,05,  keduanya  mengindikasikan  bahwa  H 3 diterima.  Dengan  demikian, dapat  dikatakan  bahwa  hipotesis  ketiga  yang  menyatakan  bahwa  penilaian  pasar  tidak memiliki  pengaruh  yang  nyata  terhadap  variabel return saham  tidak  dapat  diterima.  Hasil penelitian  ini  didukung  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Riani  dkk,  2023),  dan penelitian  dilakukan  oleh  (Chandra  A,  &  Ayu  Darmayanti,  2022)  yang  menyatakan  bahwa penilaian  pasar  tidak  mempengaruhi return saham.  Namun  hasil  penelitian  ini  bertentangan dengan hasil penelitian yang dilakukan (Citra De A, & Asroi A 2022), serta penelitian yang dilakukan juga oleh (Ginanjar, Y & Apriliani 2022) yang menyatakan bahwa penilaian pasar berperngaruh terhadap return saham.

## Pengaruh Pengungkapan Struktur Modal, dan Penilaian Pasar terhadap Return Saham
Apabila  pengungkapan  struktur  modal,  dan  penilaian  pasar  memiliki  nilai  yang  tinggi  dan terjadi  secara  simultan  atau  bersama-sama  dalam  perusahaan  akan  mempengaruhi return saham tersebut, serta akan berdampak baik. Artinya, persamaan regresi yang ditemukan dapat diaplikasikan  untuk  meramalkan return saham,  atau  dengan  kata    lain,  variabel  pada penelitian ini telah terbukti relavan dalam penelitian ini

## V. KESIMPULAN
Penelitian ini memiliki tujuan untuk menganalisis dampak Struktur Modal, dan Penilaian Pasar  terhadap Return Saham.  Sebanyak  55  sampel  data  dari  11  perusahaan  subsektor perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  selama  periode  2018-2022.  Data
penelitian ini diolah dengan menggunakan program Eviews 12. Variabel independen (bebas) meliputi Pengungkapan CSR, Struktur Modal, dan Penilaian Pasar, sedangkan Return Saham menjadi  variabel  dependen  (terikat)  yang  dijelaskan  melalui  rumus Return Saham  (Ri). Struktur  modal  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap return saham. Penilaian  pasar tidak berpengaruh terhadap return saham.

## DAFTAR PUSTAKA
Hartoyo,  H.,  Agussalim,  A.,  &  Hartanto,  D.  (2023).  Customer  Satisfaction  on  Product  Quality  and Services  PT.  Krida  Dinamik  Autonusa  Bima. Eklektik :  Jurnal  Pendidikan  Ekonomi  Dan Kewirausahaan , 6 (1), 67. https://doi.org/10.24014/ekl.v6i1.22963
Arfah,  Y.  A.  (2022).  Analisis  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Leverage  dan  PBV  Terhadap Return Saham  Perusahaan  yang  Terdaftar  dalam  Jakarta  Islamic  Index  (JII). Jurnal  Ilmiah  Ekonomi Islam , 8 (1), 862. https://doi.org/10.29040/jiei.v8i1.4309
Chandra, A. A., & Darmayanti, N. P. A. (2022). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Penilaian Pasar, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Return Saham. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana ,
11 (2), 358. https://doi.org/10.24843/ejmunud.2022.v11.i02.p08
Dewi,  A.  A.  W.,  &  Azib  Asroi.  (2022).  Pengaruh Earning  Per  Share (Eps),  Price  Earniing  Ratio (Per), Net Profit Margin (Npm), Return On Asset (Roa), dan Return On Equity (Roe) terhadap Return Saham  pada  Perusahaan  Food  And  Beverage  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode  Tahun  2015-2019. Bandung  Conference  Series:  Business  and  Management , 2 (1). https://doi.org/10.29313/bcsbm.v2i1.2462
Fadilah  Try,  M.  (2021).  L aba  Usaha  Koperasi:  Dampak  Perputaran  Modal  Koperasi  Pegawai Republik  Indonesia (KPRI)  “ Obor ” Kota  Bima  Tahun 2015-2019. Jurnal  PenKoMi:Kajian Pendidikan & Ekonomi , 4 (1), 1–17.
Yanuar  Annisa,  A.,  Supramono) ;,  Indarto,  D.,  Manajemen,  M.,  &  Semarang,  U.  (2022).  Pengaruh Struktur  Modal  Terhadap Return Saham  Melalui  Manajemen  Risiko  dan  Total  Efisiensi Manajemen. Jurnal Riset Ekonomi Dan Bisnis , 15 (1), 62–75.
Fatahillah  R,  Novietta  L,  &  Habibie  A.  (2022).  Pengaruh Return On  Equity,  Net  Profit  Margin, Ukuran  Perusahaan  Terhadap Return Saham  Dengan  Kebijakan   Dividen  Sebagai  Variabel Moderating  Pada  Perusahaan   Manufaktur  Di  Bei  Periode  2015-2019. Jurnal  Sustainable , 02 , 1–19.
Ginanjar  Y,  &  Apriliani.  (2022).  Pengaruh Earning  Per  Share s  (Eps),  Leverage,  Dan  Ukuran Perusahaan  Terhadap Return Saham  Perusahaan  (Studi  Pada  Perusahaan  Perbankan  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2018 – 2020). JURNAL AKUNTANSI DAN SISTEM INFORMASI , 3 (2), 314–326.
Agussalim, Said, S., Fitriani, & Mursyid, F. T. (2024). Pancasila Economic, And Its Implications In Economic  Learning. IJWEPS  (International  Journal  Wetlands  Public  Services , 1 (1),  22–29. https://qjurnal.my.id/index.php/IJWEPS/%0APANCASILA
Rahmalia,  R.  (2022).  Journal  of  Culture  Accounting  and  Auditing  Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran Perusahaan,  Nilai  Perusahaan  dan  Debt  to  Equity  Ratio  Terhadap Return Saham  Pada
Perusahaan yang Terdaftar di BEI. Journal of Cultural Accounting and Auditing , 1 (2), 99–111. http://journal.umg.ac.id/index.php/jcaa
Santosa A, & Wibowo J. (2022). Pengaruh Return On Equity (ROE), Return On Asset (ROA), Debt To Equity Ratio (DER), dan Earning Per Share (EPS) Terhadap Return Saham 50 Most Active Stocks  By  Trading  Value  (Studi  Kasus  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2015-2018). Jurnal Ekonomi, Manajemen, Akuntansi, Dan Perpajakan , 5 (2), 161–179.
Wehantouw,  J.  D.,  Tommy,  P.,  Tampenawas,  J.  L.  A.,  &  Struktur…,  P.  (2017).  The  Influence  Of Capital Structure, Firm Size, And Profitability To Share Price In Food Industry And Beverage Industry  Companies  Listed  In  Indonesia  Stock  Exchange  Period  2012-2015. 3385  Jurnal EMBA , 5 (3), 3385