## VOLATILITAS HARGA SAHAM: LEVERAGE , UKURAN PERUSAHAAN, PERTUMBUHAN ASET
Hasna Rosyida, Amrie Firmansyah, Setyo Baskoro Wicaksono Politeknik Keuangan Negara STAN, Tangerang Selatan, Indonesia 1401170024.hasnarosyida@gmail.com, amrie.firmansyah@gmail.com, 1401170009.setyobaskoro@gmail.com
https://doi.org/10.46367/jas.v4i2.256
Received: Nov 08, 2020 Revised: Nov 23, 2020 Accepted: Dec 04, 2020 Published: Dec 16, 2020

## ABSTRACT
This study examines the effect of leverage, company size, and asset growth on stock price  volatility.  This  study  uses  data  from  all  companies  listed  on  the  LQ45  index (BEI)  from  2017  to  2019.  Based  on  purposive  sampling,  this  study  obtained  31 financial  statement  data so  that  the  final  sample  in  this  study  amounted  to  93  firm- year  observations.  Data  analysis  was  analyzed  using  multiple  regression  analysis with  Eviews  10  software.  The  study  results  concluded  that  leverage  has  a  positive effect  on  stock  price  volatility,  company  size  has  a  negative  effect  on  stock  price volatility, and asset growth has no effect on stock price volatility. This study's results can be used as material for management evaluation in increasing share prices so that this condition can attract investors' interest in investing in the company.
Keywords: Asset Growth, Firm Size, Leverage, Stock Price Volatility.

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh leverage ,  ukuran  perusahaan  dan pertumbuhan aset terhadap  volatilitas harga saham. Penelitian ini  menggunakan data dari  seluruh  perusahaan  yang  terdaftar  di  indeks  LQ45  (BEI)  selama  periode  2017 sampai dengan 2019. Berdasarkan purposive sampling , penelitian ini mendapatkan 31 data  laporan  keuangan,  sehingga  sampel  final  dalam  penelitian  ini  berjumlah  93 observasi ( firm-year ). Analisis data dianalisis menggunakan analisis regresi berganda dengan  software  Eviews  10.  Hasil  penelitian  menyimpulkan  bahwa leverage berpengaruh positif terhadap volatilitas harga saham, ukuran perusahaan berpengaruh negatif  terhadap  volatilitas  harga  saham,  dan  pertumbuhan  aset  tidak  berpengaruh terhadap  volatilitas  harga  saham.  Hasil  penelitian  ini  dapat  dijadikan  sebagai  bahan evaluasi  manajemen  dalam  meningkatkan  harga  saham,  sehingga  kondisi  ini  dapat menarik minat investor dalam berinvetasi di perusahaan tersebut.
Kata  Kunci:  Pertumbuhan  Aset,  Ukuran  Perusahaan, Leverage , Volatilitas Harga Saham.

## PENDAHULUAN
Harga  saham  terbentuk  dari  interaksi  permintaan  dan  penawaran. Peningkatan  permintaan  saham  akan  mendorong  kenaikan  harga,  demikian  pula sebaliknya.  Jika  investor  banyak  melakukan  penjualan  suatu  saham  maka  harga saham  akan  mengalami  penurunan.  Hal  tersebut  menyebabkan  harga  saham
mengalami  perubahan  setiap  waktu.  Perubahan  harga  saham  tersebut  dikenal dengan  volatilitas  harga  saham.  Volatilitas  harga  saham  dapat  digunakan  untuk mengukur  risiko  suatu  saham.  Saham  yang  mengalami  volatilitas,  mengalami perubahan  harga  kapan  saja  dan  dan  sulit  untuk  diprediksi.  Banyaknya  investor lebih memilih saham yang mudah diprediksi  dan resikonya kecil karena semakin tinggi volatilitas semakin besar tingkat ketidakpastian untuk mendapatkan return . Oleh  karena  itu,  investor  membutuhkan  informasi  terkait  dengan  perkembangan harga  saham  dalam  memutuskan  investasinya  di  pasar  modal.  Hal  ini  sesuai dengan  teori  sinyal  yang  mengemukakan  tentang  bagaimana  seharusnya perusahaan  memberikan  sinyal-sinyal  informasi  kepada  pengguna  laporan keuangan.
Keputusan  pendanaan  dapat  memberikan  pengaruh  terhadap volatilitas harga  saham  melalui  informasi  yang  ditimbulkan.  Sebagai  salah  satu  kebijakan pendanaan perusahaan, leverage menimbulkan beban atau biaya tetap yang harus di  tanggung  perusahaan.  Penelitian  mengenai  pengaruh leverage terhadap volatilitas harga saham dilakukan oleh (Jannah and Haridhi 2016; Abrar-ul-haq et al.  2015;  Mobarak  and  Mahfud  2017;  Selpiana  and  Badjra  2018)  yang membuktikan bahwa terdapat pengaruh positif leverage terhadap volatilitas harga saham.  Hasil  penelitian  yang  berbeda  ditunjukkan  oleh  (Mahdy  2015;  Dewi  and Suaryana  2016;  Ardiansyah  and  Isbanah  2017)  yang  menyimpulkan  bahwa leverage tidak berpengaruh terhadap volatilitas harga saham.
Sementara  itu,  ukuran  perusahaan  diduga  dapat  memberikan  informasi bagi  para  pelaku  pasar  modal  karena  perusahaan  yang  besar  dapat  mengelola aktivitas  bisnisnya  dengan  baik.  Kondisi  ini  dapat  mempengaruhi  sikap  investor yang terlihat dari perubahan harga saham perusahaan. Perusahaan besar memiliki akses  yang  lebih  mudah  ke  pasar  modal, sehingga  investor  meyakini  perusahaan besar  biasanya  akan  menghasilkan  laba  yang  besar.  Informasi  mengenai  kinerja perusahaan yang bagus ini akan cepat tersebar kepada publik dan membuat harga saham perusahaan menjadi naik. Oleh karena itu, investor akan merespon kondisi ini dan tercermin dengan harga saham yang stabil. Penelitian mengenai pengaruh ukuran  perusahaan  terhadap  volatilitas  harga  saham  dilakukan  oleh  (Patriadjati 2017; Surahmat et al. 2017; Andiani and  Gayatri 2018; Rusiana and Kusumawati 2019;  Marini  and  Dewi  2019;  Yulinda  et  al.  2020)  yang  menyimpulkan  bahwa ukuran perusahaan berpengaruh negatif terhadap volatilitas harga saham. Adapun penelitian  oleh  (Abrar-ul-haq  et  al.  2015;  Ardiansyah  and  Isbanah  2017; Oktavianti  and  Saryadi  2020)  membuktikan  bahwa  ukuran  perusahaan  tidak berpengaruh terhadap volatilitas harga saham.
Selain  itu,  faktor  lain  yang  dapat  mempengaruhi  volatilitas  harga  saham adalah  pertumbuhan  aset.  Pertumbuhan  aset  yang  semakin  pesat  menunjukkan adanya  kestabilan  kinerja  perusahaan.  Informasi  tersebut  diduga  digunakan  oleh pemegang  saham  sehingga  pemegang  saham  cenderung  akan  menunggu perkembangan  informasi  tersebut  perusahaan  yang  berakibat  pemegang  saham menahan  saham  yang  dimiliki.  Pertumbuhan  aset  perusahaan  yang  tinggi  erat kaitannya  dengan  penurunan  volatilitas  harga  saham  perusahaan.  Penelitian mengenai pengaruh pertumbuhan aset terhadap volatilitas harga saham dilakukan oleh  (Mustika  2018)  yang  membuktikan  bahwa  pertumbuhan  aset  berpengaruh positif  terhadap  volatilitas  harga  saham.  Sementara  itu,  (Artikanaya  and  Gayatri 2020)  menemukan  bahwa  pertumbuhan  aset  berpengaruh  negatif  terhadap
volatilitas harga saham. Namun, (Rowena and Hendra 2017; Santioso and Angesti 2019) menemukan bahwa pertumbuhan aset tidak berpengaruh terhadap volatilitas harga saham.
Berdasarkan  adanya  inkonsistensi  hasil  pengujian  dalam  penelitian sebelumnya, penelitian ini bertujuan untuk menguji leverage , ukuran perusahaan, dan  pertumbuhan  aset  terhadap  volatilitas  harga  saham.    Data  penelitian  ini menggunakan  data  perusahaan  Indeks  LQ45  yang  terdiri  dari  45  saham  yang mencerminkan  saham-saham  dengan  likuiditas  (jumlah  hari  perdagangan  dan frekuensi  transaksi)  dan  kapitalisasi  pasar  (volume  transaksi)  yang  tinggi.  Oleh karena itu, saham-saham perusahaan  LQ45 dapat dijadikan sebagai patokan naik turunnya harga saham yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Selain itu, saham- saham  perusahaan  ini  merupakan  saham-saham  yang  paling  banyak  diminati investor di pasar modal Indonesia dan mencakup 75% kapitalisasi pasar sehingga dapat mewakili saham-saham yang tercatat di Bursa Efek Indonesia.

## TELAAH LITERATUR

## Konsep Teori
Pihak-pihak  yang  berkaitan  dengan  perusahaan  tidak  memiliki  informasi yang  sama  mengenai  prospek  dan  resiko  perusahaan  (Patriadjati  2017).  Pihak tertentu memiliki informasi yang lebih baik dibandingkan pihak lainnya. Manajer biasanya  mempunyai  informasi  yang  lebih  baik  dibanding  pihak  luar  seperti investor.  Terkait  dengan  hal  tersebut,  teori signalling menjelaskan  tentang bagaimana  seharusnya  sebuah  perusahaan  memberikan  isyarat  kepada  pengguna laporan  keuangan  (Patriadjati  2017).  Sinyal  terkait  dengan  kebijakan  perusahaan tertentu  yang  memberikan  petunjuk  bagi investor  tentang  bagaimana manajemen memandang  prospek  perusahaan  (Dewi  and  Suaryana  2016).  Manajemen perusahaan  pada  umumnya  mempunyai  informasi  yang  lebih  baik  daripada investor tentang kondisi perusahaan saat ini dan prospeknya di masa mendatang. Teori signalling menjelaskan  bahwa  pemberian  isyarat  dilakukan  oleh  manajer untuk  mengurangi  asimetri  informasi.  Informasi  yang  lengkap,  akurat,  relevan, dan  tepat  waktu  sangat  dibutuhkan  oleh  investor  di  pasar  modal  sebagai  alat analisis untuk mengambil keputusan investasi. Informasi dari perusahaan tersebut direspon  oleh  investor  yang  kemudian  akan  mempengaruhi  volatilitas  harga saham.
Menurut  teori  pasar  efisien  bahwa  dalam  suatu  pasar  yang  efisien,  harga akan mencerminkan sepenuhnya informasi yang tersedia dan sebagai implikasinya harga dan akan bereaksi secara seketika tanpa adanya bias terhadap informasi baru (Dissanayake  and  Wickramasinghe  2016).  Dalam  pasar  efisiensi,  harga  saham akan  selalu  berkolerasi  atau  mencerminkan  semua  informasi  yang  ada  di  pasar (Theresia  and  Arilyn  2015).  Konsep  pasar  efisien  berkaitan  dengan  hubungan ketersediaan  informasi  dan  harga-harga  sekuritas  saham  (Nasution  2015).  Pasar dapat dikatakan efisien apabila nilai sekuritas setiap waktu mencerminkan semua informasi  yang  tersedia,  yang  dapat  mengakibatkan  harga  suatu  sekuritas  berada pada tingkat keseimbangannya. Harga keseimbangan suatu sekuritas mengakibatkan  tidak  adanya  kesempatan  yang  diperoleh  investor  untuk mendapatkan return yang abnormal dari selisih harga sekuritas saham.
Investasi  di  pasar  modal  tidak  terlepas  dari  adanya  risiko  saham.  Risiko berkaitan  dengan  ketidakpastian  yang  dimiliki  investor  akan  masa  depan  dan tercermin  dalam  volatilitas  harga  saham  (Rohmawati  2016).  Volatilitas merupakan  pengukuran  statistik  untuk  fluktuasi  harga  saham  selama  periode tertentu  (Rohmawati  2016).  Secara  umum,  volatilitas  di  pasar  keuangan mencerminkan  tingkat  resiko  yang  dihadapi  investor  karena  menggambarkan fluktuasi pergerakan harga saham dan ketidakpastian yang dimiliki investor.
Tingkat leverage merupakan  suatu  kemampuan  perusahaan  untuk membayar  seluruh  kewajiban  kepada  kreditor  baik  kewajiban  jangka  pendek maupun  jangka  panjang.  Rasio  ini  berpengaruh  terhadap  investor,  yang  ditandai dengan  permintaan  akan  saham  perusahaan  tersebut  (Mahdy  2015). Leverage berkaitan  dengan  penggunaan  aset  dan  sumber  dana  oleh  perusahaan  yang memiliki  biaya  tetap  dengan  maksud  agar  meningkatkan  keuntungan  potensial pemegang  saham  (Jannah  and  Haridhi  2016). Leverage merupakan  alat  ukur seberapa  besar  perusahaan  bergantung  pada  kreditor  dalam  membiayai  aset perusahaan.
Leverage juga  menunjukkan  bagian  dari  ekuitas  yang  dijadikan  jaminan untuk  keseluruhan  utang  yang  dimiliki  perusahaan  (Mustika  2018). Ketidakmampuan pencapaian laba dan menutupi utang perusahaan merupakan hal yang  tidak  diharapkan  oleh  investor  dan  mempengaruhi  perilaku  investor  untuk menjual  atau  membeli  saham.  Kondisi  tersebut  dimungkinkan  perusahaan  yang mempunyai tingkat leverage tinggi berarti sangat bergantung pada pinjaman luar untuk  membiayai  asetnya,  sedangkan  perusahaan  yang  mempunyai  tingkat leverage lebih  rendah  lebih  banyak  membiayai  asetnya  dengan  modal  sendiri. Sebagai salah satu kebijakan pendanaan perusahaan, leverage menimbulkan beban atau  biaya  tetap  yang  harus  ditanggung  perusahaan  (Mustika  2018) .  Leverage memberikan pengaruh terhadap informasi yang di timbulkan. Misalnya reaksi atas bad  news menyebabkan  penurunan  dan good  news menyebabkan  kenaikan. Perusahaan perlu mengkombinasikan sumber pendanaannya antara modal sendiri dengan  utang  karena  tingkat  leverage  yang  dimiliki  oleh  perusahaan mencerminkan risiko perusahaan.
Ukuran  perusahaan  adalah  suatu  skala  untuk  mengklasifikasikan  besar kecilnya perusahaaan melalui total aktiva, penjualan bersih, dan kapitalisasi pasar perusahaan  ( market  capitalization )  (Murniati  2015).  Patriadjati  (2017) menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  merupakan  skala  dimana  besar  atau kecilnya  suatu  perusahaan,  dapat  diklasifikasikan  berdasarkan  total  aset perusahaan  atau  total  penjualan  Perusahaan  dengan  ukuran  besar  akan  sangat mudah  mengakses  pasar  modal  dan  fleksibilitas  serta  kemampuannya  dalam memperoleh  dana  lebih  tinggi  dibandingkan  dengan  perusahaan  dengan  ukuran kecil (Selpiana and Badjra 2018). Ukuran perusahaan dapat digambarkan melalui total  aset  perusahaan  yang  digunakan  untuk  beroperasi.  Tingginya  ukuran perusahaan  dapat  mencerminkan  kemudahan  dalam  akses  informasi  terkait perusahaan yang diperoleh publik.
Pertumbuhan  aset  perusahaan  berkaitan  dengan  peningkatan  atau penurunan total aset yang dimiliki oleh perusahaan. Selain itu,  pertumbuhan aset perusahaan  merupakan  perubahan  (peningkatan  atau  penurunan)  total  aset  yang dimiliki  oleh  perusahaan.  Perusahaan  dengan  tingkat  pertumbuhan  aset perusahaan  yang  cepat  harus  lebih  banyak  mengandalkan  dana  eksternal  untuk
tujuan  pembiayaan  ekspansi.  Pertumbuhan  aset  perusahaan  pada  dasarnya menggambarkan  bagaimana  perusahaan menginvestasikan  dana  yang  perusahaan miliki untuk kegiatan operasi dan investasi.
Selanjutnya,  pertumbuhan  aset  merupakan  indikator  seberapa  banyak perusahaan  memaksimalkan  penggunaan  dana  dari  sumber  modal  (Patriadjati 2017).  Perusahaan  yang  sedang  dalam  tahap  berkembang  akan  cenderung menggunakan  laba  untuk  diinvestasikan  kembali  daripada  membagikannya  pada investor (Patriadjati 2017). Oleh karena itu, pertumbuhan aset dapat didefinisikan sebagai peningkatan atau penurunan total aset yang dimiliki oleh perusahaan yang menggambarkan seberapa besar perusahaan menginvestasikan dana yang ia miliki untuk kegiatan operasi.

## Pengembangan Hipotesis
Leverage menunjukkan pendanaan perusahaan yang bersumber dari utang (Fahmi  2016). Leverage mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  menutupi sebagian atau seluruh utangnya baik jangka panjang maupun jangka pendek. Oleh karena  itu,  tingkat leverage dapat  menimbulkan  risiko  perusahaan  khususnya potensi  kebangkrutan  perusahaan  di  masa  mendatang. Leverage erat  kaitannya dengan  kebijakan  pilihan  pendanaan  pembiayaan  oleh  perusahaan.  Informasi leverage yang  terdapat  dalam  laporan  keuangan  dapat  menunjukkan  sinyal tertentu perusahaan kepada publik khususnya investor.
Penelitian  (Abrar-ul-haq et al. 2015; Jannah and Hariadhi 2016; Mobarak and  Mahfud  2017;  Selpiana  and  Badjra  2018)  menemukan  bahwa leverage berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  volatilitas  harga  saham.  Hasil  temuan tersebut  menunjukkan  bahwa  ketika  perusahaan  melakukan  pendanaan  lebih banyak dengan menggunakan utang dapat mendorong tingkat risiko yang diterima oleh  perusahaan.  Adanya  informasi  tersebut  yang  diterima  oleh  investor menunjukkan bahwa penggunaan pendanaan utang  yang lebih banyak cenderung dapat  meningkatkan  potensi  kesulitan  keuangan  perusahaan  di  masa  mendatang. Oleh  karena  itu,  kondisi  ini  dapat  tercermin  dari  ketidakstabilan  harga  saham  di pasar  modal.  Dengan  demikian,  hipotesis  penelitian  yang  pertama  adalah  H 1 : Leverage berpengaruh positif terhadap volatilitas harga saham.
Perusahaan  yang  besar  memiliki  ketidakseimbangan  informasi  yang  kecil sehingga  informasi  dapat  dengan  jelas  diserap  dan  dianalisa  oleh  investor (Patriadjati  2017).  Aset  perusahaan  yang  besar  akan  dipandang  oleh  investor sebagai  bentuk  tingkat  kemapanan  perusahaan  yang  berdampak  stabilnya  harga saham.  Di  lain  sisi,  perusahaan  kecil  cenderung  dianggap  kurang  mapan  oleh investor,  sehingga  investor  tidak  terlalu  percaya  berinvestasi  di  saham-saham perusahaan  kecil.  Kondisi  berdampak  dengan  ketidakstabilan  harga  saham  di pasar  modal.  Informasi  besarnya  perusahaan  dapat  diperoleh  dari  laporan keuangan perusahaan sehingga respon informasi tersebut oleh pasar erat kaitannya dengan teori pasar efisien semi kuat.
Penelitian  (Patriadjati  2017;  Surahmat  et  al.  2017;  Andiani  and  Gayatri 2018;  Rusiana  and  Kusumawati  2019;  Marini  and  Dewi  2019;  Yulinda  et  al. 2020)  menemukan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  negatif  terhadap volatilitas  harga  saham.  Besarnya  perusahaan  dianggap  memiliki  kebijakan  yang lebih stabil dalam menentukan masa depan perusahaan. Oleh karena itu, investor yang  mengetahui  informasi  ukuran  perusahaan  dari  laporan  keuangan  merasa
lebih  yakin  untuk  berinvestasi  di  perusahaan-perusahaan  yang  cenderung  besar. Keputusan tersebut diambil dengan harapan bahwa investor membutuhkan tingkat pengembalian  yang  pasti  dengan  risiko  yang  lebih  kecil.  Dengan  demikian, hipotesis  penelitian  yang  kedua  adalah  H 2 :  Ukuran  perusahaan  berpengaruh negatif signifikan terhadap volatilitas harga saham.
Perusahaan yang sedang dalam tahap berkembang memiliki arus kas bebas yang  minim  karena  sebagian  besar  dana  hasil  dari  keuntungan  perusahaan  lebih digunakan  untuk  membiayai  proyek  yang  memiliki  nilai  bersih  saat  ini  yang positif  (Patriadjati  2017).  Manajer  perusahaan  berkembang  lebih  memilih menginvestasikan  pendapatan  setelah  pajak  dan  memiliki  harapan  kinerja  yang lebih  baik  dalam  pertumbuhan  aset  secara  keseluruhan.  Perusahaan  yang  sedang dalam tahap berkembang akan cenderung menggunakan laba untuk diinvestasikan kembali  daripada  membagikannya  pada  investor  (Patriadjati  2017).  Namun, informasi  ini  dapat  digunakan  oleh  investor  sebagai  sinyal  bahwa  perusahaan tersebut memiliki kepastian masa depan yang tinggi.
Artikanaya  and  Gayatri  (2020)  menemukan  bahwa  pertumbuhan  aset berpengaruh  negatif  terhadap  volatilitas  harga  saham.  Pertumbuhan  aset  dapat dihubungkan dengan tingkat prospektifitas suatu perusahaan tersebut. Perusahaan dengan  pertumbuhan  aset  yang  tinggi  tentu  akan  semakin  efisien  dalam melakukan kegiatan produksi. Semakin besar aset diharapkan semakin besar pula tingkat  hasil  operasional  suatu  perusahaan.  Pertumbuhan  aset  yang  diikuti  oleh pertumbuhan  hasil  operasional  akan  semakin  menambah  kepercayaan  investor terhadap  prospek  di  masa  mendatang  suatu  perusahan.  Semakin  tinggi kepercayaan investor terhadap suatu perusahaan maka akan semakin panjang pula periode  investor  dalam  menahan  saham  tersebut  untuk  tidak  dijual.  Respon investor  tersebut  dapat  tercermin  dalam  tingkat  harga  saham  yang  lebih  stabil. Oleh  karena  itu,  hipotesis  penelitian  yang  ketiga  adalah  H 3 :  Pertumbuhan  aset berpengaruh negatif terhadap volatilitas harga saham.

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini menggunakan data dari seluruh perusahaan yang terdaftar di indeks LQ45 (BEI) selama periode 2017 sampai dengan 2019. Pemilihan objek ini didasarkan untuk menghindari pengambilan sampel yang berpotensi mengikutsertakan  saham  tidak  aktif.  Saham  perusahaan  yang  masuk  perhitungan indeks  LQ45 merupakan saham-saham dengan kapitalisasi besar yang mencakup 75%  kapitalisasi  pasar  sehingga  dapat  mewakili  saham-saham  yang  tercatat  di Bursa  Efek  Indonesia.  Pemilihan  sampel  dilakukan  dengan  menggunakan purposive  sampling dengan  mengeliminasi  populasi  yang  memiliki  kriteria- kriteria.  Kriteria  pertama,  yakni  perusahaan  terdaftar  di  indeks  LQ-45  secara konsisten  mulai  tahun  2017-2019.  Kriteria  kedua  adalah  perusahaan mempublikasikan  laporan  keuangan  tahunan  yang  telah  diaudit  dari  tahun  2017- 2019  secara  berturut-turut  serta  laporan  keuangan  disajikan  dalam  mata  uang Rupiah.  Kriteria  ketiga,  yakni  perusahaan  memiliki  informasi  secara  lengkap sesuai  dengan  apa  yang  dibutuhkan  peneliti  dalam  pengukuran  variabel. Berdasarkan  kriteria-kriteria  yang  telah  ditetapkan  tersebut  semua  data  diseleksi sehingga  perusahaan  yang  digunakan  sebagai  sampel  dalam  penelitian  ini
berjumlah 31, sehingga sampel final penelitian ini berjumlah 93 observasi ( firm- year ).
Variabel dependent dalam  penelitian  ini  adalah  volatilitas  harga  saham, sedangkan  variabel independent terdiri  dari leverage ,  ukuran  perusahaan,  dan pertumbuhan aset. Volatilitas harga saham merupakan pengukuran statistik untuk fluktuasi  harga  selama  periode tertentu. Semakin  tinggi  volatilitas,  maka  potensi return akan semakin tinggi. Volatilitas yang rendah menunjukkan kestabilan nilai return, akan tetapi umumnya returnnya tidak terlalu tinggi. Proksi volatilitas harga saham dalam penelitian ini mengikuti (Waluyo 2016), yaitu sebagai berikut:
Dimana:
PV
: Volatilitas harga saham
Ht : Harga saham tertinggi pada periode t Lt : Harga saham terendah pada periode t N : Jumlah observasi
Pada  penelitian  ini leverage diukur  dengan debt  to  equity  ratio (DER), yakni menggunakan total hutang jangka panjang dan jangka pendek dengan total ekuitas perusahaan sebagaimana penelitian (Jannah and Haridhi 2016p; Bahrun et al. 2020; Salman et al. 2020; Pajriansyah and Firmansyah 2017;  Firmansyah and Yunidar 2020), yaitu sebagai berikut:
Ukuran  perusahaan  diproksikan  dengan  menggunakan Log  Natural Total Aset  sebagaimana  penelitian  (Rusiana  and  Kusumawati  2019;  Firmansyah  and Herawaty 2016) yaitu sebagai berikut:
Pertumbuhan  aset  ( growth) didefinisikan  sebagai  perubahan  tahunan  dari total  aset.  Pertumbuhan  aset  merupakan  indikator  seberapa  besar  perusahaan  itu menggunakan dananya. Dalam penelitian ini, pertumbuhan aset mengikuti proksi yang digunakan oleh (Mustika 2018) yaitu sebagai berikut:
Analisis data dalam penelitian ini menggunakan analisis regresi data panel. Model penelitian utama pada penelitian ini adalah sebagai berikut:
PV it = α + β1DER it + β2SIZE it + β3GROWTH it + e it
Dimana: PV it : Volatilitas Harga Saham DER it : Leverage untuk perusahaan i di tahun t SIZE it : Ukuran perusahaan untuk perusahaan i di tahun t GROWTH it : Pertumbuhan aset untuk perusahaan i di tahun t
e
: Standar error

## HASIL DAN PEMBAHASAN PENELITIAN
Analisis  statistik  deskriptif  digunakan  untuk  menjelaskan  beberapa karakteristik  data  variabel-variabel  penelitian  terdapat  dalam  Tabel  1  sebagai berikut:
Tabel 1 Statistik Deskriptif PV LEV SIZE Growth Mean 0,1508 2,0431 31,8601 0,1111 Median 0,1474 0,9700 31,7119 0,0915 Maximum 0,2768 12,080 34,8150 0,5937 Minimum 0,0707 0,1400 28,7301 -0,1122 Std. Dev. 0,0523 2,4435 1,4326 0,1312 Observations 93 93 93 93 Sumber: Data olahan
Berdasarkan  Tabel  1  di  atas  menunjukkan  bahwa  volatilitas  harga  saham terendah  dalam  kurun  waktu  2017-2019  adalah  0,0707  pada  tahun  2019  yang merupakan  volatilitas  harga  saham  PT  Kalbe  Farma  Tbk.  Sementara  itu, volatilitas harga saham tertinggi adalah 0,2768 pada tahun 2019 yang merupakan harga  saham  PT  Media  Nusantara  Citra  Tbk.  Rata-rata  volatilitas  harga  saham sebesar  0,1508  dengan  standar  deviasi  sebesar  0,0523.Rasio leverage terendah dalam  kurun  waktu  2017-2019  adalah  0,1400  pada  tahun  2019  yang  merupakan leverage PT  Vale  Indonesia  Tbk.,  sedangkan leverage tertinggi  adalah  12,080 pada  tahun  2019  yang  merupakan  rasio leverage Bank  Tabungan  Negara  Tbk. Rata-rata leverage sebesar  2,043  dengan  standar  deviasi  sebesar  2,443. Selanjutnya,  ukuran  perusahaan  terendah  dalam  kurun  waktu  2017-2019  adalah 28,730 pada tahun 2017 yang merupakan ukuran perusahaan PT Aneka Tambang Tbk, sedangkan ukuran perusahaan tertinggi adalah 34,815 pada tahun 2019 yang merupakan  ukuran  perusahaan  Bank  Mandiri  Tbk.  Rata-rata  ukuran  perusahaan sebesar  31.8601  dengan  standar  deviasi  sebesar  1,4236.  Sementara  itu, pertumbuhan  aset  terendah  dalam  kurun  waktu  2017-2019  adalah  -0.1122  pada tahun  2019  yang  merupakan  pertumbuhan  aset  PT  Perusahaan  Gas  Negara  Tbk, sedangkan  pertumbuhan  aset  tertinggi  adalah  0,5937  pada  tahun  2017  yang merupakan pertumbuhan aset PT Waskita Karya Tbk. Rata-rata pertumbuhan aset sebesar 0,1112 dengan standar deviasi sebesar 0,1312.
Hasil  uji  regresi  data  panel  dengan  menggunakan fixed  effect  model (model efek tetap) ditunjukkan pada Tabel 2 sebagai berikut:
Tabel 2 Hasil Uji Regresi Variable Arah Koefisien T-test Prob C -1.2235 -2.2977 0.0125  ** Leverage (X1) + 0.0310 1.5282 0.0659  * Firm Size (X2) - 0.0411 2.4395 0.0088  *** Asset Growth (X3) - -0.0106 -0.2925 0.3854 R2 0.7088 Adj. R2 0.5459 F-stat. 4.3521 Prob(F-stat.) 0.0000 *** significant at the 1% level
**significant at the 5% level *significant at the 10% level
Dari  Tabel  2,  variabel  leverage  memiliki  nilai  signifikansi  0,0659  <  0,1 dengan taraf signifikansi 10%. Koefisien variabel sebesar 0,0310 yang berarti jika faktor  lain  tidak  berubah,  maka  setiap  kenaikan  1 leverage akan  menyebabkan kenaikan  volatilitas  harga  saham  sebanyak  3,1%.  Hal  ini  menunjukkan leverage berpengaruh positif signifikan terhadap volatilitas harga saham. Dengan demikian, hipotesis pertama (H 1 ) leverage berpengaruh positif signifikan terhadap volatilitas harga  saham  diterima.  Ukuran  perusahaan  memiliki  nilai  signifikansi  0,0088  < 0,05 dengan taraf signifikansi 5%. Koefisien variabel sebesar 0,0411 yang berarti jika  faktor  lain  tidak  berubah,  maka  setiap  kenaikan  1  ukuran  perusahaan  akan menyebabkan  kenaikan  volatilitas  harga  saham  sebanyak  4.11%.  Hal  ini menunjukkan  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap volatilitas  harga  saham.  Dengan  demikian,  hipotesis  kedua  (H 2 )  ukuran perusahaan  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  volatilitas  harga  saham ditolak. Selanjutnya,   pertumbuhan  aset  memiliki  nilai  signifikansi  0.3854  baik dengan  taraf  signifikansi  5%  maupun  10%  nilai  signifikansi  variabel  ini  lebih besar  dari  kedua  taraf  signifikansi  tersebut.  Hal  ini  menunjukkan  pertumbuhan aset  tidak  berpengaruh  terhadap  volatilitas  harga  saham.  Dengan  demikian, hipotesis  ketiga  (H 3 )  pertumbuhan  aset  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap volatilitas harga saham ditolak.

## Pengaruh Leverage terhadap Volatilitas Harga Saham
Hasil  uji  hipotesis  menunjukkan  bahwa leverage berpengaruh  positif terhadap volatilitas harga saham. Hasil pengujian ini sejalan dengan (Abrar-ul-haq et al. 2015; Jannah and Hariadhi 2016; Mobarak and Mahfud 2017; Selpiana and Badjra  2018).  Tingkat leverage merupakan  sinyal  kepada  investor  atas  risiko keuangan  yang  dihadapi  oleh  perusahaan.  Perusahaan  yang  banyak  melakukan pendanaan  dengan  utang  memiliki  risiko yang  tinggi  karena  berpotensi memiliki masalah  kesulitan  keuangan  akibat  pembayaran  bunga  tetap  yang  terlalu  besar. Perusahaan  juga  akan  lebih  memprioritaskan  membayar  hutang  terlebih  dahulu dibandingkan  dengan  membagikan  dividen  untuk  para  investor.  Oleh  karena  itu, respon  investor  kurang  baik  terhadap  perusahaan  dengan  tingkat leverage yang tinggi  karena  investor  menganggap  keberlangsungan  perusahaan  dipertanyakan. Respon tersebut tercermin dari tingkat ketidakstabilan harga saham yang tinggi.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Volatilitas Harga Saham
Hasil  uji  hipotesis  menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh negatif  terhadap  volatilitas  harga  saham.  Hasil  pengujian  ini  sejalan  dengan penelitian  (Patriadjati  2017;  Surahmat  et  al.  2017;  Andiani  and    Gayatri  2018; Rusiana  and  Kusumawati  2019;  Marini  and  Dewi  2019;  Yulinda  et  al.  2020). Penelitian  ini  mengindikasikan  adanya  data  perusahaan  LQ-45  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  rata-rata  termasuk  dalam  kategori  perusahaan  besar. Perusahaan  ini  dianggap  memiliki  risiko  yang  rendah  dibandingkan  perusahaan diluar  LQ-45.  Perusahaan  yang  lebih  besar  memiliki  kebijakan  bisnis  yang  lebih stabil  sehingga  perusahaan  ini  dianggap  lebih  mapan  dalam  menghadapi  kondisi di masa mendatang. Akibatnya, investor merespon positif perusahaan-perusahaan besar ini karena investor investor diduga lebih mempercayakan investasinya pada perusahaan-perusahaan  dalam  mencapai  tingkat  pengembalian  yang  diharapkan. Selain  itu,  karakteristik  perusahaan-perusahaan  besar  meningkatkan  keyakinan investor  dalam  pengambilan  keputusan  investasi  di  perusahaan  tersebut  karena perusahaan-perusahaan besar cenderung dianggap memiliki risiko yang rendah.

## Pengaruh Pertumbuhan Aset terhadap Volatilitas Harga Saham
Hasil  uji  hipotesis  menunjukkan  bahwa  pertumbuhan  tidak  berpengaruh terhadap  volatilitas  harga  saham.  Hasil  pengujian  ini  sejalan  dengan  hasil penelitian (Rowena and Hendra 2017; Santioso and Angesti 2019). Penelitian ini mengindikasikan  bahwa  pertumbuhan  aset  bukan  merupakan  pertimbangan investor  dalam  memutuskan  untuk  berinvestasi.  Investor  tidak  melihat  bahwa perusahaan secara operasional berkembang dengan adanya pertumbuhan aset yang dimiliki. Teori pasar efisien (EMH) menyatakan bahwa harga saham, volume dan frekuensi  perdagangan  saham  yang  terbentuk  di  pasar  merupakan  cerminan  dari informasi yang ada. Seyogyanya investor akan bereaksi cepat terhadap informasi tersebut dan akan segera melakukan penyesuaian. Namun, informasi pertumbuhan aset  tidak  digunakan  dalam  pengambilan  keputusan  investor.  Para  investor  lebih melihat  seberapa  aktif  saham  suatu  perusahaan  diperjualbelikan  di  pasar  modal bukan berdasarkan tingkat pertumbuhan aset yang dimiliki perusahaan. Informasi pertumbuhan  aset  perusahaan  tidak  mampu  memberikan  sinyal  kepada  investor sehingga  tidak  mendapat  reaksi  pasar  dan  tidak  mampu  menjelaskan  volatilitas harga saham.

## KESIMPULAN
Penelitian  ini  menemukan  bahwa  terdapat  pengaruh  positif  dari leverage terhadap  volatlilitas  harga  saham.  Perusahaan  yang  mempunyai  tingkat leverage tinggi berarti menanggung risiko yang lebih besar apabila tidak mampu melunasi kewajibannya  kepada  kreditor.  Tingkat leverage memberikan  sinyal  kepada investor atas risiko keuangan yang dihadapi oleh perusahaan. Ukuran perusahaan berpengaruh  negatif  terhadap  volatilitas  harga  saham.  Perusahaan  yang  semakin besar  diduga  memili  strategi  bisnis  yang  lebih  baik,  sehingga  kondisi  tersebut memberikan  keyakinan  kepada  investor  dalam  menempatkan  investasinya  pada perusahaan  tersebut.  Selanjutnya,  pertumbuhan  aset  tidak  berpengaruh  terhadap volatilitas  harga  saham.  Pertumbuhan  aset  bukan  merupakan  pertimbangan investor  dalam  memutuskan  untuk  berinvestasi.  Informasi  pertumbuhan  aset
perusahaan  tidak  mampu  memberikan  sinyal  kepada  investor  sehingga  investor tidak merespon informasi tersebut.
Penelitian  ini  memiliki  keterbatasan  karena  data  yang  digunakan  dalam penelitian ini hanya menggunakan data dan informasi perusahaan yang termasuk indeks LQ-45, sehingga hasil penelitian ini tidak dapat menggenaralisir untuk data keseluruhan  perusahaan  di  Indonesia.  Selain  itu,  jumlah  tahun  penelitian  hanya meliputi  periode  tiga.  Oleh  karena  itu,  penelitian  selanjutnya  dapat  menguji kembali  variabel-variabel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  dengan menggunakan  data  perusahaan  lainnya  baik  sektor  keuangan  maupun  sektor  non keuangan  untuk  membandingkan  hasilnya  dengan  penelitian  ini.  Selain  itu, penelitian selanjutnya dapat menggunakan time-horizon yang lebih panjang untuk mendapatkan data yang lebih mewakili kondisi yang sebenarnya.
Hasil  penelitian  ini  dapat  dijadikan  bahan  evaluasi  bagi  manajemen perusahaan  yang  memperdagangkan  sahamnya  di  pasar  modal  untuk  dapat mengontrol  volatilitas  harga  saham  melalui  kebijakan leverage atau  struktur modal  yang  ditetapkan.  Selain  itu,  hasil  penelitian  ini  dapat  menjadi  bahan evaluasi  bagi  investor  dalam  membuat  keputusan  investasi  di  pasar  modal khususnya informasi yang bersumber dari laporan keuangan perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Abrar-ul-haq,  Muhammad,  Kashif  Akram,  and  Muhammad  Imdad  Ullah.  2015. “Stock  Price  Volatility  and  Dividend  Policy  in  Pakistan”. International Journal of Scientific and Research Publications 5 (2): 1-7.
Andiani,  Ni  Wayan  Sekar,  and  Gayatri.  2018.  “Pengaruh  Volume  Perdagangan Saham,  Volatilitas  Laba,  Dividend  Yield,  dan  Ukuran  Perusahaan  Pada Volatilitas  Harga  Saham”. E-Jurnal  Akuntansi 24  (3):  2148-2175. https://doi.org/10.24843/EJA.2018.v24.i03.p19.
Ardiansyah,  Ivan,  and  Yuyun  Isbanah.  2017.  “Analisis  Pengaruh  Deviden, Pertumbuhan  Aset,  Ukuran  Perusahaan,  Dan  Leverage  Terhadap Volatilitas  Harga  Saham”. Jurnal  Riset  Akuntansi  Dan  Keuangan 5  (3): 1565-1574.
Artikanaya,  I  Kadek  Rama,  and  Gayatri.  2020.  “Pengaruh  Asset  Growth,
Leverage,  dan  Dividend  Payout  Ratio  pada  Volatilitas  Harga  Saham”. E- Jurnal Akuntansi 30 (5): 1270-1282. https://doi.org/10.24843/EJA.2020.v30.i05.p16.
Bahrun,  Muhammad  Fadly,  Tifah,  and  Amrie  Firmansyah.  2020.  “Pengaruh Keputusan Pendanaan, Keputusan Investasi, Kebijakan Dividen, Dan Arus Kas Bebas Terhadap Nilai Perusahaan”. Jurnal Ilmiah Akuntansi Kesatuan 8 (3): 263-276. https://doi.org/10.37641/jiakes.v8i3.358.
Dewi,  Ni  Made  Ayu  Krisna,  and  I  Gst  Ngr  Agung  Suaryana.  2016.  “Pengaruh Volume  Perdagangan  Saham,  Leverage,  Dan  Tingkat  Suku  Bunga Terhadap  Volatilitas  Harga  Saham”. E-Jurnal  Akuntansi 17  (2):  1112- 1140.
Dissanayake,  Sulochana,  and  Mihiri  Wickramasinghe.  2016.  “Earnings Fluctuation  On  Share  Price  Volatility”. Account  and  Financial Management Journal , 1 (5): 360-368.
F        Irham.  2016.  “ Manajemen  Investasi:  Teori  dan  Soal  Jawab” .  Jakarta:
Salemba Empat.
Firmansyah,  Amrie,  and  Vinola  Herawaty.  2016.  “Pengaruh  Income  Smoothing, Kebijakan Deviden,  Leverage  dan Ukuran Perusahaan Terhadap Earnings Response  Coefficient  dan  Future  Earnings  Response  Coefficient”. Jurnal Informasi,  Perpajakan,  Akuntansi,  Dan  Keuangan  Publik 11  (1):  31-48. http://dx.doi.org/10.25105/jipak.v11i1.4568.
Firmansyah,  A.,  and  Yunidar,  A.  2020.  “Financial  Derivatives,  Financial Leverage,  Intangible  Assets,  And  Transfer  Pricing  Aggressiveness: Evidence  From  Indonesian  Companies”. Jurnal  Dinamika  Akuntansi  dan Bisnis 7 (1): 1-14.
Jannah,  Raudhatul,  and  Musfiari  Haridhi.  2016.  “Pengaruh  Kebijakan  Dividen, Earning Volatility, Dan Leverage Terhadap Volatilitas Harga Saham Pada Perusahaan  Non-Financing  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun  2010-2014”. Jurnal  Ilmiah  Mahasiswa  Ekonomi  Akuntansi (JIMEKA) 1 (1): 133-148.
Mahdy,  A.  A.  2015.  “Faktor-faktor  yang  mempengaruhi  volatilitas  harga  saham pada  perusahaan–perusahaan  konsumsi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia”. Jurnal Akuntansi dan Bisnis 1 (1): 97-111.
Marini,  Ni  Luh  Putu  Sintya,  and  Sayu  Ketut  Sutrisna  Dewi.  2019.  “Pengaruh Kebijakan  Dividen,  Leverage,  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap Volatilitas  Harga  Saham”. E-Jurnal  Manajemen 8  (10):  5887-5906. https://doi.org/10.24843/EJMUNUD.2019.v08.i10.p01.
Mobarak,  Rizqin,  and  Mohammad  Kholiq  Mahfud.  2017.  “Analisis  Pengaruh Kebijakan Dividen, Bvps, Earning Volatility, Leverage, Per, Dan Volume Perdagangan  Terhadap  Volatilitas  Harga  Saham  (Studi  Empiris  Pada Perusahaan  Go  Public  Non  Keuangan  Yang  Listing  Di  Bursa  Efek Indonesia Tahun 2012-2015)”. Diponegoro Journal of Management 6 (2): 1-13.
Murniati,  Sitti  2015.  “Faktor-Faktor  Yang  Berpengaruh  Terhadap  Harga  Saham Perusahaan  Makanan  Dan  Minuman  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia”. Jurnal Aplikasi Manajemen 9 (3): 137-144. Mustika,  Julisa.  2018.  “ Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Volatilitas  Harga Saham”. Skripsi:  Fakultas  Ilmu  Ekonomi  dan  Bisnis,  Institut  Informatika dan Bisnis Darmajaya.
Nasution,  Yenni  Samri  Juliati.  2015.  “Hypot es s  Pasar  Efisien/Efficient  Market Hypothesis”. Jurnal Perspektif Ekonomi Darussalam 1 (1): 25-43. Oktavianti,  Rika,  and  Saryadi.  2020.  “Pengaruh  Dividend  Payout  Ratio,  Firm Size,  Dan  Leverage  Terhadap  Volatilitas  Harga  Saham  (Studi  Pada Perusahaan  Indeks  LQ-45  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2016-2018)”. Jurnal Ilmu Administrasi Bisnis 9 (2): 119-132. Pajriansyah,  Ridwan,  and  Amrie  Firmansyah.  2017.  “Pengaruh  Leverage, Kompensasi  Rugi  Fiskal  Dan  Manajemen  Laba  Terhadap  Penghindaran Pajak”. Keberlanjutan 2 (1): 431-459.
Patriadjati, R. M. M. S. 2017. “ Analisis Dampak Penentuan Dividend Yield, Firm Size,  Growth  In  Assets  Dan  Earnings  Volatility  Pada  Stock  Price Volatility:  Perusahaan-Perusahaan  Yang  Menerbitkan  Sekuritas  Dalam
Bursa Efek Indonesia” . Skripsi: Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Yogyakarta.
Rohmawati, Irma. 2016. “ Pengaruh Volume Perdagangan, Dividend Payout Ratio Dan  Inflasi  Terhadap  Volatilitas  Harga  Saham  Pada  Perusahaan  Yang Terdaftar  Dalam  Indeks  LQ45  Tahun  2011-2015”. Skripsi:  Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Yogyakarta.
Rowena,  Janny,  and  Hendra.  2017.  “Earning  Volatility,  Kebijakan  Dividen,  Dan Pertumbuhan Asset Berpengaruh Terhadap Volatilitas Harga  Saham Pada Perusahaan Manufaktur Di BEI Periode 2013-2015”. Jurnal Administrasi Kantor 5 (2): 231-242.
Rusiana,  I.,  and  R.  Kusumawati.  2019.  “ Analisis  Pengaruh  Kebijakan  Dividen, Leverage,  Ukuran  Perusahaan,  Nilai  Tukar  Mata  Uang,  Tingkat  Suku Bunga  Dan  Inflasi  Terhadap  Volatilitas  Harga  Saham” .  Working  Paper: Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Yogyakarta.
Salman,  Irham,  Amrie  Firmansyah,  and  Meicha  Rizka  Widyaningrum.  2020. “Peran  Leverage  Sebagai  Pemoderasi:  Revaluasi  Aset  Tetap,  Kebijakan Dividen,  Nilai  Perusahaan”. Jurnal  Magister  Akuntansi  Trisakti 7  (2): 171-190.
Santioso,  Linda,  and  Yosevin  Gloria  Angesti.  2019.  “Faktor-Faktor  Yang Mempengaruhi Volatilitas Harga Saham”. e-JE: Jurnal Ekonomi , 24 (01): 46-64. http://dx.doi.org/10.24912/je.v24i1.450.
Selpiana,  Komang  Ria,  and  Ida  Bagus  Badjra.  2018.  “Pengaruh  Kebijakan
Dividen, Nilai Tukar, Leverage, Dan Firm Size Terhadap Volatilitas Harga Saham”. E-Jurnal Manajemen 7 (3): 1682-1712. https://dx.doi.org/10.24843/EJMUNUD.2018.v7.i03.p20.
Surahmat,  Fifi  Swandari,  and  Dian  Masita  Dewi.  2017.  “Pengaruh  Kebijakan Dividen  Dan  Faktor  Lainnya  Terhadap  Volatilitas  Harga  Saham Perusahaan  Pertambangan”. JWM  (Jurnal  Wawasan  Manajemen) 5  (2): 201-216.
Theresia,  Priskilla,  and  Erika  Jimena  Arilyn.  2015.  “Pengaruh  Dividen,  Ukuran Perusahaan,  Hutang  Jangka  Panjang,  Earning  Volatility,  Pertumbuhan Aset,  Trading  Volume,  Dan  Volatilitas  Harga  Saham”. Jurnal  Bisnis  dan Akuntansi 17 (2): 197-204. Waluyo,  W.  2016.  “ Analisis  Determinan  Volatilitas  Harga  Saham  (Studi  Pada Perusahaan  Yang  Terdaftar  Dalam  Indeks  LQ45)”. Skripsi:  Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Yogyakarta.
Yulinda,  Eva,  Triani  Puji  Astuti,  and  S.  T.  Haryono  2020.  “Analisis  pengaruh dividend  payout  ratio,  leverage,  firm  size,  volume  perdagangan,  earning volatility  dan  inflasi  terhadap  volatilitas  harga  saham  pada  perusahaan yang  terdaftar  dalam  indeks  LQ45  tahun  2014-2017”. Syntax  Literate: Jurnal  Ilmiah  Indonesia 5  (5):  76-83.  http://dx.doi.org/10.36418/syntax- literate.v5i5.1106.