## PENGARUH DEBT TO EQUITY RATIO , PROFITABILITY DAN FIRM

## SIZE TERHADAP EFFETIVE TAX RATE SERTA DAMPAKNYA TERHADAP DIVIDEND PAYOUT RATIO
Toni Gunawan 1) ; Endang Rusdianti 2)
toni_gunawan08@yahoo.co.id 1 ) ; Endang_rusdianti@usm.ac.id 2)

## Magister Manajemen, Universitas Semarang, Semarang, Indonesia
Info Artikel ________________ Sejarah Artikel: Diterima :03-11-2018 Disetujui ;21-11-2018 Dipublikasikan ;07-04- 2018 ________________ Keywords: Debt to Equity Ratio,
Profitability (ROA), Firm Size , Efective Tax Rate, dan Dividend Payout Ratio ____________________ Abstrak _______________________________________________________________ ____ Penelitian  ini  dilakukan  untuk  menguji  pengaruh Debt  to  Equity  Ratio,
Profitability dan Firm  Size terhadap Efective  Tax  Rate serta  dampaknya  terhadap Dividend  Payout  Ratio .  Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  mengukur  dan menganalisis  pengaruh Efective  Tax  Rate dan    rasio-rasio  keuangan  perusahaan ( Debt  to  Equity  Ratio,  Profitability dan Firm  Size )  terhadap Dividend  Payout  Ratio pada perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2012 - 2016. Dan diperoleh sampel sebanyak 16 perusahaan. Teknik analisis yang digunakan menggunakan Structural Equation Modeling (SEM).
Hasil  penelitian  menunjukkan  hubungan  signifikan  antara  variabel profitabilitas, Profitability dan Firm  Size dengan Efective  Tax  Rate dan Profitability dan Firm  Size dengan Dividend  Payout  Ratio .  Penelitian  ini  juga  menunjukkan hubungan tidak signifikan antara Debt to Equity Ratio dengan Efective Tax Rate dan variabel Debt  to  Equity  Ratio dan Efective  Tax  Rate dengan Dividend  Payout  Ratio . Pada penelitian ini menunjukkan bahwa Efective Tax Rate tidak terbukti memediasi hubungan antara Debt to Equity Ratio, Profitability dan Firm Size terhadap Dividend Payout Ratio .

## THE EFFECT OF DEBT TO EQUITY RATIO, PROFITABILITY AND FIRM SIZE ON EFFETIVE TAX RATE AND ITS IMPACT ON DIVIDEND PAYOUT RATIO
Abstract
_______________________________________________________________ ____ This  research  was  conducted  to  examine  the  effect  of  Debt  to  Equity  Ratio, Profitability and Firm Size on Effective  Tax Rate  and its impact on the Dividend Payout Ratio. The purpose of this study was to measure and analyze the effect of Effective Tax Rate and  company  financial  ratios  (Debt  to  Equity  Ratio,  Profitability  and  Firm  Size)  on  the Dividend Payout Ratio of companies listed on the Indonesia Stock Exchange in the period 2012-2016. And obtained a sample of 16 companies. The analysis technique used is using Structural Equation Modeling (SEM). The  results  showed  a  significant relationship between  the  variables of  profitability, Profitability  and  Firm  Size  with  Effective  Tax  Rate  and  Profitability  and  Firm  Size  with Dividend Payout Ratio. This study also shows an insignificant relationship between Debt to Equity Ratio with Effective Tax Rate and Debt to Equity Ratio and Effective Tax Rate with Dividend Payout Ratio. In this study shows that Effective Tax Rate is not proven to mediate the relationship between Debt to Equity Ratio, Profitability and Firm Size to the Dividend Payout Ratio
 Alamat korespondensi :
Magister Manajemen, Universitas Semarang, jl Soekarno-Hatta Semarang, Indonesia
E-mail: toni_gunawan08@yahoo.co.id ISSN 1979-2800 (cetak) 2580-8451 (online)

## PENDAHULUAN
Kebijakan  dividen  merupakan  bagian  yang  tidak  terpisahkan  dari  keputusan perusahaan. Ketika perusahaan memperoleh laba maka akan membuat suatu keputusan pengalokasian  dari  laba  tersebut.  Apakah  laba  yang  diperoleh  perusahaan  dibagikan kepada  pemegang  saham  dalam  bentuk  dividen  atau  akan  ditahan  untuk  keperluan reinvestment  yang  dapat  digunakan  untuk  mendanai  kegiatan  operasionalnya.  Apabila perusahaan  memutuskan  untuk  membagikan  dividen  maka  jumlah  laba  ditahan berkurang,  sehingga  sumber  pendanaan  internal  juga  berkurang.  Sebaliknya,  jika perusahaan  memutuskan  untuk  tidak  membagikan  dividen  maka  jumlah  laba  ditahan bertambah,  sumber  pendanaan  internal  juga  bertambah.  Di  sini  peran  manajemen perusahaan  di  tuntut  untuk  mengambil  keputusan  yang  tepat  dalam  kebijakan  dividen, hal  ini  terkait  dengan  hal-hal  yang  terkait  dengan  kebijakan  dividen  itu  sendiri  antara lain  kepuasan  investor  atas  investasi  yang  di  tanamkan  di  perusahaan  tersebut,  pajak serta  investasi  dari  perusahaan  itu  sendiri  di  masa  yang  akan  datang.  Maka  dari  itu, kebijakan  dividen  mempunyai  dampak  yang  sangat  penting  bagi  perusahaan  maupun investor yang menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut (Perpatih, 2016).
Faktor   yang diiduga mempengaruhi kebijakan dividen adalah pajak Salah satu upaya  perencanaan  pajak  ( tax  planning )  adalah  dengan  melakukan  kebijakan  dividen yaitu  menunda  untuk  melakukan  pembagian  dividen  dengan  menentukan  porsi  laba  di tahan yang lebih besar atau menahan seluruh laba yang di peroleh perusahaan, sehingga pajak  atas  dividen  juga  ditunda  pembayarannya.  Yang  kedua  yaitu  DER menggambarkan  kemampuan  perusahaan  dalam  mengakses  pasar  modal  yang digambarkan dengan kemampuan berhutang (Janifairus dkk, 2013). Sehingga semaking tinggi  rasio  hutang  akan  berpengaruh  terhadap  kebijakan  pembagian  dividen.  Ketiga Profitability diduga  mempengaruhi  kebijakan  dividen,  seringkali  dalam  pengamatan yang  dilakukan  investor  menunjukan  bahwa  sebuah  perusahaan  dengan  tingkat pengembalian  (profit)  yang  tinggi  atas  investasi  biasanya  tidak  banyak  menggunakan pendanaan dengan utang, dengan demikian maka perusahaan dapat membiayai sebagian besar  kebutuhan  pendanaan  mereka  dengan  dana  yang  dihasilkan  secara  internal  atau dengan  keuntungan  yang  dihasilkan  sendiri  (Bansaleg,  dkk.,  2014).  Faktor  lain  yang diduga  mempengaruhi  kebijakan  dividen  yaitu Firm  Size .  Perusahaan  yang  memiliki aset besar atau yang sudah mapan cenderung  lebih mempunyai akses yang lebih mudah dan  lebih  luas  dalam  pasar  modal  dibandingkan  dengan  perusahaan  yang  mempunyai size kecil,  Dengan  demikian  semakin  besar  ukuran  perusahaan  semakin  besar  pula dividen yang dibagikan kepada para investor.
Di  dalam tax  preference  theory menyatakan  bahwa  karena  adanya  pajak terhadap  keuntungan  dividen  dan capital  gains maka  para  investor  lebih  menyukai capital  gains  karena  dapat  menunda  pembayaran  pajak.  Jika capital  gain dikenakan pajak dengan tarif lebih rendah dari pada pajakatas dividen, maka saham yang memiliki pertumbuhan tinggi menjadi lebih menarik. Tetapi sebaliknya jika capital gain dikenai pajak  yang  samadengan  pendapatan  atas  dividen,  maka  keuntungan capital  gain menjadiberkurang.  Namun  demikian  pajak  atas  dividen  karena  pajak  atas capital  gain baru  dibayar  setelah  saham  dijual,  sementara  pajak  atas  dividen  harus  dibayar  setiap tahun  setelah  pembayaran  dividen.  Maka  jika  manajemen  cenderung  mempercayai tax preference  theory maka  perusahaan  harus  menahan  seluruh  keuntungan  yang diperolehnya. Atas hal itulah maka variabel effective tax rate dapat ditempatkan sebagai
variable intervening karena menurut teori tersebut pajak akan mempengaruhi kebijakan dividen.

## TELAAH PUSTAKA
Menurut Brigham& Houston  (2004) menyebutkan ada tiga teori  dari preferensi investor yaitu:
1.   Dividend irrelevance  theory adalah  suatu  teori  yang  menyatakan  bahwa kebijakan  dividen  tidak  mempunyai  pengaruh,  baik  terhadap  nilai  perusahaan maupun  biaya  modalnya.Dengan  demikian  kebijakan  dividen  sebenarnya  tidak relevan untuk dipersoalkan.
2. Bird in the hand Theory . Menurut Gordon dan Litner, tingkat keuntungan yang disyaratkan akan naik apabila pembagian dividen dikurangi karena investor lebih yakin terhadap penerimaan dividen daripada kenaikan nilai modal (capital gain) yang  akan  dihasilkan  dari  laba  ditahan.  Pendapat  Gordon  dan  Litner  oleh  MM diberi  nama bird  in  the  hand  fallacy .  Gordon  dan  Litner  beranggapan  investor memandang bahwa satu burung di tangan lebih berharga daripada seribu burung di udara.
3. Tax preference theory adalah suatu teori yang menyatakan bahwa karena adanya pajak  terhadap  keuntungan  dividen  dan  capital  gains  maka  para  investor  lebih menyukai  capital  gains  karena  dapat  menunda  pembayaran  pajak.  Jika  capital gain  dikenakan  pajak  dengan  tarif  lebih  rendah  dari  pada  pajakatas  dividen, maka  saham  yang  memiliki  pertumbuhan  tinggi  menjadi  lebih  menarik.  Tetapi sebaliknya  jika  capital  gain  dikenai  pajak  yang  sama  dengan  pendapatan  atas dividen, maka keuntungan capital gain menjadi berkurang.
Berdasarkan  ketiga  konsep  teori  tersebut,  perusahaan  dapat  melakukan  hal-hal sebagai berikut :
1.  Jika manajemen percaya bahwa dividend irrelevance theory dari Modigliani dan Miller  itu  benar  maka  perusahaan  tidak  perlu  memperhatikan  besarnya  dividen yang harus dibagikan.
2.   Jika  perusahaan  perusahaan  menganut bird  in  thand  theory maka  perusahaan harus membagi seluruh EAT (Earning After Tax) dalam bentuk dividen.
3.   Jika  manajemen  cenderung  mempercayai tax  preference  theory maka perusahaan harus menahan seluruh keuntungan.
 Pengaruh DER terhadap Effective tax rate Semakin  besar  hutang  maka  semakin  kecil tax  rate dan  sebaliknya  semakin  kecil hutang, tax  rate akan  semakin  besar.  Penelitian  yang  dilakukan  Hanum  dan Zulaikha(2013) menyatakan adanya hubungan yang antara effective tax rate dengan debt  to  equity  ratio  (leverage ).  Sejalan  dengan  Hanum  dan  Zulaikha  (2013), Alfandia  (2017)  mengungkapkan  pula  bahwa  perusahaan  lebih  memilih memperbesar  hutang  daripada  modal  sendiri  karena  ada  keuntungan  penghematan biaya  pajak  sementara  jika  menggunakan  modal  sendiri,  biaya  hutang  akan  lebih kecil  dan  berdampak  pada  laba  yang  meningkat  sebagai  dasar  perhitungan  pajak. Dari pernyataan di atas maka dapat disusun hipotesis penelitian sebagai berikut:
H1: DER berpengaruh terhadap Effective tax rate
 Pengaruh Profitability terhadap Effective tax rate
Alfandia  (2017)  mengungkapkan  bahwa  apapun  kebijakan  pendanaan  yang digunakan,  pajak  menjadi  pertimbangan  yang  paling  penting.  Sebuah  perusahaan akan  berusaha  untuk  membayar  hutang  pajak  yang  lebih  rendah.  Faktor  pajak
sendiri diproksikan ke dalam laba setelah pajak ( Earnings After Tax – E AT).Hal ini terlihat jelas bahwa berapapun laba yang dihasilkan pasti akan mempengaruhi nilai pajak  yang dibayarkan. Semakin tinggi laba perusahaan maka semakin tinggi pula pajak yang dibayarkan dan sebaliknya. Darmawan dan Sukarta (2014) memberikan bukti  bahwa ROA  (Return  on  Asset )  yang  merupakan  proksi  dari  profitabilitas perusahaan  dapat  mempengaruhi  perusahaan  dalam  melakukan  tinggi  rendahnya laba  yang  dibayarkan.  Dari  pernyataan  di  atas  maka  dapat  disusun  hipotesis penelitian sebagai berikut:
H2: Profitability berpengaruh terhadap Effective tax rate.
 Pengaruh Firm Size terhadap Effective tax rate
Semakin besar ukuran perusahaan, maka perusahaan akan lebih mempertimbangkan  risiko  dalam  hal  mengelola  beban  pajaknya.  Perusahaan  yang termasuk  dalam  perusahaan  besar  cenderung  memiliki  sumber  daya  yang  lebih besar  dibandingkan  perusahaan  yang  memiliki  skala  lebih  kecil  untuk  melakukan pengelolaan  pajak.  Sumber  daya  manusia  yang  ahli  dalam  perpajakan  diperlukan agar  dalam  pengelolaan  pajak  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  dapat  maksimal untuk menekan beban pajak perusahaan (Darmawan dan Sukarta, 2014). Penelitian yang dilakukan oleh Dewinta dan Setiawan(2016) menyatakan bahwa menyatakan bahwa firm size berpengaruh positif dan signifikan terhadap tax. Dari pernyataan di atas maka dapat disusun hipotesis penelitian sebagai berikut:
H3: firm size berpengaruh terhadap Effective tax rate
 Pengaruh DER terhadap DPR
Debt  to  equity  ratio mencerminkan  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi seluruh  kewajibannya,  yang  ditunjukkan  oleh  berapa  bagian  modal  sendiri  yang digunakan  untuk  membayar  hutang.  Oleh  karena  itu,  semakin  rendah  DER  akan semakin tinggi kemampuan perusahaan untuk membayar semua kewajibannya. Jika beban  hutang  tinggi,  maka  kemampuan  perusahaan  untuk  membagi  dividen  akan semakin  rendah.  Penelitian  ini  dibuktikan  pula  oleh  Perpatih  (2016)  yang menunjukkan  hasil  yang  signifikan  antara  hubungan  DER  dengan  DPR.  Dari pernyataan di atas maka dapat disusun hipotesis penelitian sebagai berikut: H4: DER berpengaruh terhadap DPR
 Pengaruh Profitability terhadap DPR
Dari  hasil  penelitian  yang  dilakukan  menunjukkan  bahwa  kebijakan  jumlah pembagian dividen perusahaan dipengaruhi oleh Profitability. Selain itu penelitian Janifairus  (2013)  konsisten  dengan  penelitian  Perpatih  (2016),  Nufiati  (2015)  dan Utami  dan  Robin  (2015).Dari  pernyataan  di  atas  maka  dapat  disusun  hipotesis penelitian sebagai berikut:
H5: Profitability berpengaruh terhadap DPR.
 Pengaruh Firm Size terhadap DPR
Penelitian  yang  dilakukan  olehMarietta  dan  Sampurno  (2013)  menyatakan  bahwa menyatakan bahwa firm size berpengaruh positif dan signifikan terhadap dividend payout  ratio.  Penelitian  tersebut  konsisten  dengan  penelitian  Utami  dan  Robin (2015)yang  membuktikan  bahwa  ukuran  perusahaan  dapat  mempengaruhi DPR.Dari  pernyataan  di  atas  maka  dapat  disusun  hipotesis  penelitian  sebagai berikut:
H6:Firm Size berpengaruh terhadap DPR
 Pengaruh Effective tax rate terhadap DPR
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Gill,  et  al  (2010)  menunjukan  bahwa  pajak memeiliki  hubungan  positif  dengan  dividen.  Mereka  menyimpulkan  bahwa sebagaimana  kewajiban  pajak  mengalami  kenaikan  atau  penurunan,  maka preferensi untuk pembayaran pajak juga mengalami kenaikan atau penurunan. Hal ini  menunjukan  hubungan  yang  positif  antara  pajak  dan  pembayaran  dividen.Dari pernyataan di atas maka dapat disusun hipotesis penelitian sebagai berikut: H7: Effective tax rate berpengaruh terhadap DPR

## Kerangka Pemikiran Teoritis

## METODE PENELITIAN Populasi dan Teknik Pengambilan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan-perusahaan  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesi  (BEI)  periode  2012  sampai  dengan  2016  sejumlah  567.  Teknik pengambilan  sampel  penelitian  menggunakan  metode purposive  sampling dengan kriteria sebagai berikut:
a. Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016.
b. Perusahaan  tersebut  selalu  menyajikan  laporan  keuangan  setiap  periode pengamatan.
c. Perusahaan mengalami keuntungan ( profit ) periode pengamatan.
d. Perusahaan tersebut membagikan dividen setiap periode pengamatan  yaitu periode 2012-2016.
Jumlah  sampel  yang  memenuhi  kriteria  dalam  penelitian  ini  adalah  sejumlah  16 perusahaan.

## Jenis dan Sumber Data
Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder  berupa  laporan  keuangan  dari perusahaan-perusahaan  BEI  yang  membagikan  dividen  selama  5  tahun  untuk  periode tahun  buku  2012  sampai  dengan  2016.  Data  diambil  dari  web  site  BEI  yaitu http//:www.idx.co.id dengan mengambil laporan yang telah di publikasikan oleh BEI. Definisi Operasional Variabel
Berdasarkan  telaah  pustaka  dan  kerangka  pemikiran  teoritis  serta  hipotesis  yang diajukan, maka definisi operasional variabel penelitian dapat diidentifikasi seperti yang ditunjukkan dalam tabel sebagai berikut:
Tabel Definisi Operasional Variabel
N o Variabel Definisi Operasional Skala Pengukur Pengukura n 1. Debt to Equity Ratio (DER) Debt  to  Equity  Ratio adalah perbandingan antara total hutang usahadengan modal yang dimiliki Rasio Total Debt Shareholder Equity 2 Profitability (ROA) Profitability adalah  kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan laba  dari  keseluruhan  aset  yang dimiliki Rasio EAT Total Asset 3. Firm SIze Firm Size adalah ukuran perusahaan  yang  diukur  dari total aset yang dimiliki. Rasio LnTotalAsset 4. Tarif Pajak (ETR) Tarif Pajak adalah perbandingan antara biaya pajak tahun berjalan terhadap pretax income Rasio Biaya Pajak PreTax Income 5. Dividen Payout Ratio Dividen  Payout  Ratio adalah perbandingan  antara dividen per share  (DPS) terhadap earning per share (EPS) Rasio DPS EPS
Sumber : dikembangkan untuk penelitian ini, 2018

## Teknik dan Analisis Analisis Analisis Statistik Deskriptif
Analisis  statistik  deskriptif  digunakan  dalam  penelitian  ini  untuk  memberikan gambaran  atau  deskripsi  mengenai  variabel-variabel  penelitian.  Penelitian  ini menggunakan  tabel  distribusi  frekuensi  yang  menunjukkan  kisaran  teoritis,  kisaran aktual, nilai rata-rata ( mean ) dan standar deviasi (Ghozali, 2014).

## Analisis Data
Dengan  berdasarkan  model  penelitian  yang  diformulasikan  diatas,  teknik  yang tepat  untuk  digunakan  dalam  menganalisis  adalah  Menurut  Hair  et  al  (2006).  Model dengan  aras  jamak  bisa  dianalisis  dengan  menggunakan  SEM (Stuctural  Equation Modelling ).  Model  persamaan  strukturan  ini  adalah  penerapan  beberapa  model  secara kompak  yakni;  model  analisis  faktor,  model  analisis  jalur  dan  model  analisis  regresi (Ghozali, 2014).
Pertimbangan dalam menggunakan metode Partial Least Square (PLS)  adalah. Konsekuensi  proses  iterasi  berbasis  varian  adalah  adanya  pengabaian  efek multikolinearitas  antar  indikator  dan  variabel  laten.  Keunggulan  metode  ini  adalah (Abdilah, 2015,):
a. Metode  ini  tepat  digunakan  untuk  model  prediksi  yang  bertujuan  memprediksi hubungan efek kausalitas pada jenjang variabel laten.
b. Mampu memodelkan banyak variabel  dependen  dan variabel  independen (model kompleks).
c. Mampu mengelola masalah multikolinearitas antar variabel independen.
d. Hasil tetap kokoh maupun (robust) walaupun terdapat data yang tidak normal dan hilang (missing value).
e. Lebih kuat secara praktis karena alebih efisien dalam proses eksekusi.
f. Dapat  mengolah  data  sample  kecil,  kokoh  terhadap  deviasi  asumsi  normalitas, mengukur  indikator-indikator  reflektif  dan  formatif,  dan  mengukur  model rekursif.
g. Tidak mensyaratkan data berdistribusi normal.
h. Dapat digunakan pada data dengan tipe skala berbeda yaitu nominal, ordinal dan kontinus.

## Uji Kualitas Data
Model Struktural atau Inner Model (Uji Hipotesis)
Model  struktural  atau  uji  hipotesis  dievaluasi  dengan  melihat  nilai  koefisien parameter  dan  nilai  t  statistik  serta  signifikansi  koefisien  parameter  tersebut.  Nilai  t statistik  diperoleh  dari  hasil  bootstraping  dengan  membagi  nilai  koefisien  parameter dengan nilai standar errornya.
Model evaluasi PLS berdasarkan pada pengukuran prediksi yang mempunyai sifat non  parametrik.    Seperti  yang  telah  dijelaskan  sebelumnya,  model  struktural  atau  uji hipotesis  dievaluasi  dengan  melihat  nilai  koefisien  parameter  dan  nilai  t  statistik  serta signifikansi koefisien parameter tersebut. Nilai koefisien parameter yang dilambangkan dengan “b” diketahui  dari  kolom Original  Sample  Estimate Nilai  t  statistik  diperoleh dari hasil bootstraping dengan membagi  nilai  koefisien parameter dengan nilai  standar errornya.
Dalam  menilai  model  PLS  dengan  melihat  R-Square  untuk  setiap  variabel  laten dependen. Perubahan nilai  R-Square dapat  digunakan untuk  menilai pengaruh variabel laten  independen  tertentu  terhadap  variabel  laten  dependen  apakah  mempunyai pengaruh substantive .
Inner  Weights bertujuan  untuk  mengetahui  hubungan  antar  variabel  penelitian dengan model bootstrap didapatkan t-statistik untuk mengukur apakah hipotesis tersebut diterima  atau  ditolak.  Menurut  Hartono  dalam  Jogiyanto  dan  Abdillah  (2009)  adapun kaidah penolakan dan penerimaan hipotesis sebagai berikut:
1. Ho diterima dan Ha ditolak jika t hitung < t tabel  (  1,96)
2. Ho ditolak dan Ha diterima jika t hitung > t tabel (  1,96) Analisis jalur ( Path Analysis ) melihat pengaruh langsung ( direct effect ) dan tidak langsung  ( indirect  effect )  dapat  diketahui  dengan  cara  mengalikan  koefisien standardized (tanpa  konstanta)  yang  dihasilkan  dari  analisis Results  for  inner  weights. Koefisien pengaruh langsung dibandingkan dengan koefisien pengaruh tidak langsung, jika  koefisien  pengaruh  tidak  langsung  lebih  besar  dari  koefisien  pengaruh  langsung maka variabel intervening dapat dibuktikan.

## HASIL DAN PEMBAHASAN Deskriptif Variabel Penelitian
Berdasarkan hasil olah data menggunakan SmartPLS yang telah dilakukan, maka jumlah  sampel  yang  memenuhi  syarat  tersebut  tercapai  pada  angka  80  data.  Distribusi statistik masing – masing variabel terdapat pada tabel 4.2 berikut:
Tabel Statistik Deskriptif
Sumber: Data Sekunder diolah 2018 Tabel diatas dapat dilihat bahwa rata – rata masing – masing variabel berada pada angka positif. Variabel  DPR, ETR dan SIZE pada hasil deskriptif diatas menunjukkan nilai rata – rata lebih besar dari standar deviasi yaitu maka artinya data tersebut stabil, merata  dan  tidak  terjadi  penyimpangan.  Sementara  variabel  DER  dan  ROA  pada  hasil deskriptif diatas menunjukkan nilai rata – rata lebih kecil dari standar deviasi meskipun tidak terpaut terlalu jauh maka artinya memiliki lebih banyak variance data.
Analisis Full Model-Structural Equation Model Analisis  hasil  pengolahan  data  pada  tahap full  model SEM  dilakukan  dengan melakukan  uji  statistik.  Hasil  pengolahan  data  untuk  analisis  full  model  SEM ditampilkan pada Gambar 4.1.
Gambar
Hasil Pengujian Full Model- Structural Equation Model (SEM)

## Koefisien Determinasi
Tabel
Nilai R- Square
Tabel  diatas  diperoleh  hasil Profitability,  Debt  to  Equity  Ratio, dan firm size mempengaruhi tax  rate sebesar23,4%. Profitability,  Debt  to  Equity  Ratio,  firm size dan tax rate mempengaruhi DPR (Dividen Payout Ratio) sebesar11,6%. Uji tersebut menjelaskan bahwa masih banyak faktor diluar variabel independen yang diuji terhadap variabel dependennya.
Inner Weights
R-
square ROA, SIZE, DER  ETR 0.234 ROA, SIZE, DER,ETR  DPR 0.116
Inner  Weights bertujuan  untuk  mengetahui  hubungan  antar  variabel  penelitian, dilihat pada gambar 4.2 dan tabel 4.4. berikut ini:
Gambar Model PLS Bootstrap
Tabel Results for Inner Weights
Sumber: Data sekunder yang diolah, 2019 Berdasarkan  tabel  diatas  diketahui  Pengaruh Debt  to  Equity  Ratio terhadap tax rate , diperoleh nilai t statistik sebesar 0.602 lebih kecil dari t tabel (  1,96) jadi tidak ada pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap tax rate , semakin tinggi ataupun rendah Debt to Equity Ratio tidak mempengaruhi tinggi rendahnya tax rate perusahaan (H1 ditolak) . Pengaruh Profitability terhadap tax  rate ,  diperoleh  nilai  t  statistik  sebesar  2.038 lebih  besar  dari  t  tabel  (  1,96)  jadi  ada  pengaruh Profitability terhadap tax  rate , semakin tinggi Profitability maka semakin tinggi tax rate perusahaan (H2diterima) . Pengaruh firm  size terhadap tax  rate ,  diperoleh  nilai  t  statistik  sebesar  5.482 lebih  besar  dari  t  tabel  (  1,96)  jadi  ada  pengaruh firm  size terhadap tax  rate ,  makin tinggi firm size maka semakin tinggi tax rate perusahaan (H3 diterima) .
Pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap DPR (Dividen Payout Ratio) , diperoleh nilai t statistik sebesar 0.368 lebih kecil dari t tabel (  1,96) jadi tidak ada pengaruh Debt to  Equity  Ratio terhadap DPR  (Dividen  Payout  Ratio) ,  semakin  tinggi Debt  to  Equity Ratio tidak  memiliki  pengaruh  apapun  tehadap DPR  (Dividen  Payout  Ratio) (H5 ditolak) .
Pengaruh Profitability terhadap DPR  (Dividen  Payout  Ratio) ,  diperoleh  nilai  t statistik  sebesar  3.217  lebih  besar  dari  t  tabel  (  1,96)  jadi  ada  pengaruh Profitability terhadap DPR (Dividen Payout Ratio) , semakin tinggi Profitability maka semakin baik DPR (Dividen Payout Ratio) (H4 diterima) . Pengaruh firm  size terhadap DPR  (Dividen  Payout  Ratio) ,  diperoleh  nilai  t statistik  sebesar  2.229  lebih  besar  dari  t  tabel  (  1,96)  jadi  ada  pengaruh firm  size
terhadap DPR  (Dividen  Payout  Ratio) ,  semakin  tinggi firm  size maka  semakin  tinggi DPR (Dividen Payout Ratio) pada perusahaan (H6 diterima) . Pengaruh tax  rate terhadap DPR  (Dividen  Payout  Ratio) ,  diperoleh  nilai  t statistik  sebesar  0.365  lebih  besar  dari  t  tabel  (  1,96)  jadi  tidak  ada  pengaruh tax  rate terhadap DPR  (Dividen  Payout  Ratio) ,  semakin  tinggi  maupun  rendah tax  rate maka tidak akan mempengaruhi tinggi rendahnya DPR (Dividen Payout Ratio) (H7 ditolak) . Persamaan  yang  dapat  disusun  dengan  memasukkan  koefisien  uji inner  weight pada kolom original sampel estimated.
a. Persamaan I
- Jika  DER  mengalami  peningkatan  sebesar  1  poin  dengan  asumsi  variabel  lain tetap maka ETR mengalami penurunan sebesar 0.045
- Jika  ROA  mengalami  peningkatan  sebesar  1  poin  dengan  asumsi  variabel  lain tetap maka ETR mengalami peningkatan sebesar 0.117.
- Jika  SIZE  mengalami  peningkatan  sebesar  1  poin  dengan  asumsi  variabel  lain tetap maka ETR mengalami peningkatan sebesar 0.517.
b. Persamaan II
- Jika Debt to Equity Ratio mengalami peningkatan sebesar 1 poin dengan asumsi variabel lain tetap maka DPR mengalami penutunan sebesar 0.039
- Jika  ROA  mengalami  peningkatan  sebesar  1  poin  dengan  asumsi  variabel  lain tetap maka DPR mengalami peningkatan sebesar 0.326
- Jika  SIZE  mengalami  peningkatan  sebesar  1  poin  dengan  asumsi  variabel  lain tetap maka DPR mengalami peningkatan sebesar 0.265.
- Jika  ETR  mengalami  peningkatan  sebesar  1  poin  dengan  asumsi  variabel  lain tetap maka DPR mengalami peningkatan sebesar 0.030.

## Uji Mediating
Menurut Baron dan Kenny (dalam Ghozali, 2006), suatu variabel disebut variabel intervening jika  variabel  tersebut  ikut  mempengaruhi  hubungan  variabel  prediktor (independen)  dan  variabel  kriterion  (dependen).  Pengujian  mediasi  dapat  dilakukan dengan  prosedur  yang  dikembangkan  oleh  Smart  PLS  Versi  3,0  dan  menui  pilihan Specisif Indirect Effect.
Tabel Specific Indirect Effect
Sumber: diolah dengan Smart PLS 3.0.
a. Pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap DPR (Dividen Payout Ratio) melalui Tax rate
Berdasarkan tabel diatas, pengujian mediasi dapat diketahui bahwa tax rate tidak terbukti  sebagai  mediasi  antara Debt  to  Equity  Ratio terhadap DPR  (Dividen Payout Ratio) karena diperoleh nilai t-stat = 0.162 dan sig = 0,872. Karena tingkat
I. ETR =  - 0.045DER + 0.117 ROA + 0.517SIZE
II. DPR = - 0.039DER + 0.326 ROA+ 0.265SIZE + 0.030 ETR
signifikansi  t-statistik  <1,96  dan  tidak  signifikan  maka tax  rate tidak  terbukti sebagai  variabel  mediasi Debt  to  Equity  Ratio terhadap  DPR (Dividen  Payout Ratio) .
b. Pengaruh Profitability terhadap DPR (Dividen Payout Ratio) melalui Tax rate Berdasarkan tabel diatas, pengujian mediasi dapat diketahui bahwa tax rate tidak terbukti sebagai mediasi antara Profitability terhadap DPR (Dividen Payout Ratio) karena diperoleh nilai t-stat = 0.290dan sig = 0,772. Karena tingkat signifikansi t- statistik  <1,96  dan  tidak  signifikan  maka tax  rate tidak  terbukti  sebagai  variabel mediasi Profitability terhadap DPR (Dividen Payout Ratio) .
c. Pengaruh Firm size terhadap DPR (Dividen Payout Ratio) melalui Tax rate Berdasarkan tabel diatas, pengujian mediasi dapat diketahui bahwa tax rate tidak terbukti  sebagai  mediasi  antara Firm  size terhadap DPR  (Dividen  Payout  Ratio) karena diperoleh nilai t-stat = 0.362dan sig = 0,717. Karena tingkat signifikansi t- statistik  <1,96  dan  tidak  signifikan  maka  tax  rate  tidak  terbukti  sebagai  variabel mediasi Firm size terhadap DPR (Dividen Payout Ratio) .

## Pembahasan
Debt to Equity Ratio Tidak Berpengaruh terhadap Effective Tax rate Berdasarkan  nilai  statistik,  Pengaruh Debt  to  Equity  Ratio terhadap tax  rate , diperoleh  nilai  t  statistik  sebesar  0.547  lebih  kecil  dari  t  tabel  (  1,96)  jadi  tidak  ada pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap tax rate , semakin tinggi ataupun rendah Debt to Equity Ratio tidak mempengaruhi tinggi  rendahnya tax rate perusahaan. Jadi  hipotesis pertama  yang  mengatakan  bahwa Debt  to  Equity  Ratio berpengaruh  terhadap tax  rate perusahaan ditolak.
Debt to Equity Ratio merupakan kemampuan perusahaan untuk memenuhi seluruh kewajiban  jangka  pendeknya  yang  telah  jatuh  tempo,  dengan  menggunakan  aktiva jangka  pendek  yang  dimilikinya.  Ketersediaan  kas  yang  mencukupi  akan  lebih berpeluang untuk mengurangi hutang, meskipun kewajiban jangka pendek belum jatuh tempo  manajemen  akan  berusaha  menutup  kewajiban  jangka  pendeknya  atau manajemen  akan  lebih  mengoptimalisasikan  pemanfaatan  dana  segar  yang  ada diperusahaan  misalnya  untuk  investasi.  Sebagian  investor  ada  yang  berasumsi  bahwa terlalu  tingginya Debt  to  Equity  Ratio perusahaan  kurang  terlalu  bagus  karena pemanfaatan  alokasi  dana  kurang  optimal.  Pengendalian  tingkat  hutang  merupakan tanggung  jawab  internal  perusahaan.  Manajemen  tetap  akan  dapat  mengelola  laba dengan baik agar tarif pajak efektif berada di angka yang stabil.
Penelitian ini tidak konsisten dengan hasil penelitian Hanum dan Zulaikha (2013), Alfandia  (2017)  mengungkapkan  pula  bahwa  perusahaan  lebih  memilih  memperbesar hutang  daripada  modal  sendiri  karena  ada  keuntungan  penghematan  biaya  pajak sementara  jika  menggunakan  modal  sendiri,  biaya  hutang  akan  lebih  kecil  dan berdampak pada laba yang meningkat sebagai dasar perhitungan pajak.
Profitability berpengaruh dengan Effective Tax rate Berdasarkan  nilai  statistik,  Pengaruh Profitability terhadap tax  rate ,  diperoleh nilai  t  statistik  sebesar  0.042  lebih  besar  dari  t  tabel  (  1,96)  jadi  ada  pengaruh Profitability terhadap tax rate , semakin tinggi Profitability maka semakin tinggi tax rate perusahaan.Jadi  hipotesis  kedua  yang  mengatakan  bahwa Profitability berpengaruh terhadap tax rate perusahaan diterima.
Profitability adalah kemampuan perusahaan memperoleh laba dalam hubungannya  dengan  penjualan,  total  aktiva  maupun  modal  sendiri.  Alfandia  (2017)
mengungkapkan  bahwa  apapun  kebijakan  pendanaan  yang  digunakan,  pajak  menjadi pertimbangan yang paling penting. Sebuah perusahaan akan berusaha untuk membayar hutang pajak yang lebih rendah. Faktor pajak sendiri memiliki perhitungan yang terkait dengan laba setelah pajak (Earnings After Tax – EAT).Maka dari itu ketika prfotabilitas perusahaan meningkat maka tarif pajak efektif akan ikut meningkat.
Berdasarkan  temuan  diatas,  besarnya Profitability yang  mempengaruhi  besar kecilnya tax  rate sudah  sesuai  dengan  penelitian  Darmawan  dan  Sukarta  (2014) memberikan  bukti  bahwa  ROA  ( Return  on  Asset) yang  merupakan  proksi  dari Profitability perusahaan  dapat  mempengaruhi  perusahaan  dalam  melakukan  tinggi rendahnya laba yang dibayarkan.
Firm Size Berpengaruh terhadap Tax rate Berdasarkan nilai statistik, Pengaruh firm size terhadap tax rate , diperoleh nilai t statistik  sebesar  5.482  lebih  besar  dari  t  tabel  (  1,96)  jadi  ada  pengaruh firm  size terhadap tax  rate ,  makin  tinggi firm  size maka  memiliki  pengaruh  terhadap  tinggi rendahnya tax  rate perusahaan.Jadi  hipotesis  ketiga  yang  mengatakan  bahwa firm  size berpengaruh terhadap tax rate perusahaan diterima.
Firm size atau ukuran perusahaan merupakan perubahan total aktiva yang dimiliki perusahaan (Setiawan, 2016). Sumber daya manusia yang banyak dan berpotensi dalam perpajakan  yang  umumnya  dimiliki  oleh  perusahaan  besar  diperlukan  agar  dalam pengelolaan  pajak  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  dapat  maksimal  untuk  menekan beban  pajak  perusahaan  (Darmawan  dan  Sukarta,  2014).  Semakin  besar  perusahaan maka  semakin  tinggi  tarif  pajak  efektif  mengingat  obyek  pajak  yang  dikenakan  tarif lebih  kompleks  dan  lebih  banyak  sehingga  kegiatan  pada  divisi  perpajakan  di perusahaan besar lebih banyak karena menghitung nominal yang lebih besar.
Temuan  ini  konsisten  dengan  hasil  penelitian  Dewinta  dan  Setiawan  (2016) menyatakan  bahwa  menyatakan  bahwa firm  size berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap tax rate.
Debt to Equity Ratio Tidak Berpengaruh DPR (Dividen Payout Ratio) Berdasarkan nilai statistik, Pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap DPR (Dividen Payout Ratio) , diperoleh nilai t statistik sebesar 0.368 lebih kecil dari t tabel (  1,96) jadi tidak ada pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap DPR (Dividen Payout Ratio) , semakin tinggi Debt  to  Equity  Ratio tidak  memiliki  pengaruh  apapun  tehadap DPR  (Dividen Payout  Ratio) .  Jadi  hipotesis  kelima  yang  mengatakan  bahwa Debt  to  Equity  Ratio berpengaruh terhadap DPR (Dividen Payout Ratio) ditolak. Debt to Equity Ratio merupakan kemampuan perusahaan untuk memenuhi seluruh kewajiban  jangka  pendeknya  yang  telah  jatuh  tempo,  dengan  menggunakan  aktiva lancar  yang  dimilikinya. Debt  to  equity  ratio merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk mengukur tingkat Debt to Equity Ratio (penggunaan utang) terhadap total shareholders’ equity yang  dimiliki  perusahaan  (Ang  1997).  Faktor  ini  mencerminkan  kemampuan perusahaan  dalam  memenuhi  seluruh  kewajibannya  yang  ditunjukkan  oleh  beberapa bagian modal sendiri  yang digunakan untuk  membayar hutang.   Investor tidak melihat Debt to Equity Ratio perusahaan. Ketika Debt to Equity Ratio tinggi maka manajemen kurang  mampu  optimaisasi  pendanaan  yang  tersedia.  Ketika Debt  to  Equity  Ratio rendah  harus  berhati-hati  dalam  mengelola  hutang  jangka  pendek.  Tinggi  rendahnya Debt to Equity Ratio bagi investor belum tentu mencerminkan kondisi perusahaan yang sebenarnya  sehingga DPR  (Dividen  Payout  Ratio) tidak  mengalami  perubahan. Mengingat  tingkat  hutang  yang  tinggi  memiliki  dua  asumsi  yakni  asumsu pengembangan  yang  menyebabkan  peningkatan DPR  (Dividen  Payout  Ratio) dan
asumsi  resiko  yang  menyebabkan  penurunan DPR  (Dividen  Payout  Ratio). Sama halnya dengan tingkat hutang yang rendah.
Temuan  penelitian  ini  yang  mengatakan  bahwa Debt  to  Equity  Ratio tidak berpengaruh terhadap DPR (Dividen Payout Ratio) sejalan dengan penelitian Janifairus, dkk  (2013)di  ketahui  bahwa Debt  to  Equity  Ratio tidak  berpengaruh  terhadap DPR (Dividen  Payout  Ratio) dan  bertolak  belakang  dengan  penellitian  Perpatih  (2016)  yang menunjukkan  hasil  bahwa Debt  to  Equity  Ratio berpengaruh  terhadap DPR  (Dividen Payout Ratio) . Profitability Berpengaruh terhadap DPR (Dividen Payout Ratio) Berdasarkan nilai statistik, Pengaruh Profitability terhadap DPR (Dividen Payout Ratio) , diperoleh nilai t  statistik sebesar 3.217 lebih  besar dari t tabel  (  1,96) jadi ada pengaruh Profitability terhadap DPR  (Dividen  Payout  Ratio) ,  semakin  tinggi Profitability maka  semakin  baik DPR  (Dividen  Payout  Ratio). Jadi  hipotesis  keempat yang  mengatakan  bahwa Profitability berpengaruh  terhadap DPR  (Dividen  Payout Ratio) diterima.
Kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba akan mempengaruhi kebijakan para  investor  atas  investasi  yang  dilakukannya.  Sedangkan  bagi  perusahaan, Profitability dapat  digunakan  untuk  mengevaluasi  atas  efektivitas  pengelolaan perusahaan  dan  merupakan  salah  satu  dasar  penilaian  kondisi  perusahaan  itu  sendiri. Tingkat Profitability yang  tinggi  menunjukkan  prospek  perusahaan  semakin  bagus sehingga  menarik  para  investor  menanamkan  dananya  kemudian  manajemen  berusaha memberikan  timbal  balik  dengan  mebagikan  dividen  sesuai  dengan  harapan  investor agar investor tetap setia. Kebijakan jumlah pembagian dividen perusahaan dipengaruhi oleh Profitability mampu  memberikan  kesejahteraan  yang  lebih  baik  bagi  investor dengan cara meningkatkan rasio dividen yang dibagikan. Situasi lain ketika perusahaan sedang  dalam  kondisi  bertahan  dengan  tingkat  keuntungan  rendah  maka  investor  akan mau  mengerti  penurunan  pembagian  dividen  dengan  alasan  mempertahankan  kondisi dan kebutuhan prioritas usaha.
Hasil  penelitian  ini  tidak  konsisten  dengan  penelitian  Laim,  dkk(2015) menunjukkan  bahwa Profitability tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap DPR  (Dividen Payout  Ratio) .  Sementara  hasil  ini  menunjukkan  konsistensi  hasil  pada  penelitian Perpatih  (2016),  Janifairus,  dkk  (2013),  Nufiati  (2015),  Utami  dan  Robin  (2015)  yang mengatakan bahwa Profitability berpengaruh signifikan terhadap DPR (Dividen Payout Ratio) .
Firm size Berpengaruh terhadap DPR (Dividen Payout Ratio) Berdasarkan  nilai  statistik,  Pengaruh firm  size terhadap DPR  (Dividen  Payout Ratio) , diperoleh nilai t  statistik sebesar 2.229 lebih  besar dari t tabel  (  1,96) jadi ada pengaruh firm  size terhadap DPR  (Dividen  Payout  Ratio) ,  semakin  tinggi firm  size semakin  tinggi DPR  (Dividen  Payout  Ratio). Jadi  hipotesis  keenam  yang  mengatakan bahwa firm size berpengaruh terhadap DPR (Dividen Payout Ratio) diterima. Firm size adalah merupakan ukuran perusahaan yang menunjukkan besar kecilnya perusahaan  yang  dapat  dilihat  dari  keseluruhan  aset  yang  dimiliki.  Perusahaan  yang besar  cenderung  memiliki  kemampuan  yang  baik  dalam  menghasilkan  keuntungan, kemampuan  mengembangkan  usaha  dan  kemampuan  menyejahterakan  investor. Menurut Pasadena (2013) perusahaan yang memiliki aset besar atau yang sudah mapan cenderung  lebih mempunyai akses yang lebih mudah dan lebih luas untuk fleksibilitas dan  kemampuan  perusahaan  untuk  memperoleh  dana  yang  lebih  besar  dalam  pasar modal  dibandingkan  dengan  perusahaan  yang  mempunyai size kecil.Hal  inilah  yang
menjadi  pembeda  reputasi  perusahaan  besar  dan  kecil.  Perusahaan  besar  cenderung akan memberikan DPR lebih tinggi dibandingkan dengan perusahaan kecil.
Hasil  penelitian  ini  tidak  konsisten  dengan  penelitian  Suroto  (2014)  yang menghasilkan  bukti  bahwa Firm  Size tidak  signifikan  terhadap DPR  (Dividen  Payout Ratio) namun  konsisten  dengan  penelitianMarietta  dan  Sampurno  (2013)  menyatakan bahwa  menyatakan  bahwa firm  size berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap dividend  payout  ratio. Penelitian  tersebut  juga  sejalan  dengan  penelitian  Utami  dan Robin (2015)yang membuktikan bahwa ukuran perusahaan dapat mempengaruhi DPR. Tax rate Tidak Berpengaruh terhadap DPR (Dividen Payout Ratio) Berdasarkan  nilai  statistik,  Pengaruh tax  rate terhadap DPR  (Dividen  Payout Ratio) , diperoleh nilai t statistik sebesar 0.715 lebih kecil dari t tabel (  1,96) jadi tidak ada  pengaruh tax  rate terhadap DPR  (Dividen Payout Ratio) ,  semakin  tinggi  ataupun rendah tax  rate maka  tidak  mempengaruhi  tinggi  rendahnya DPR  (Dividen  Payout Ratio). Jadi  hipotesis  ketujuh  yang  mengatakan  bahwa tax  rate berpengaruh  terhadap DPR (Dividen Payout Ratio) ditolak.
Dalam  penelitian  Bansaleng,  dkk  (2014)  menunjukkan  bahwa  laba  yang  ditahan akan  dijadikan  acuan  dalam  membayar  pajak.  Meskipun  pihak  investor  tidak  terlalu menyukai  keputusan  yang  diambil  oleh  pihak  manajemen  perusahaan  yang  ingin menahan  laba  untuk  dijadikan  laba  ditahan.  Namun  manajemen  memiliki  keputusan tersendiri  dalam  memilih  untuk  menahan  atau  membagikan  dividen.  Tingginya  tarif pajak  yang  dibayarkan  mencerminkan  bahwa  laba  yang  mampu  dihasilkan  perusahaan semakin  besar.  Investor  mengetahui  kabar  baik  tersebut  melalui  lapooran  keuangan sehingga  berharap  pembagian  dividen  yang  lebih  tinggi.  Namun  manajemen  memiliki kebijakan  menentukan  peluang  baik  dalam  sisi  kepercayaan  pendanaan  dari  investor maka manajemen merealisasikan DPR yang lebih tinggi / rendah mengingat tarif pajak yang dibayarkan tinggi akibat laba meningkat.
Penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian Gill, et al (2010) menunjukan bahwa tax rate suatu perusahaan berpengaruh terhadap DPR (Dividen Payout Ratio) . Kenaikan dan  penurunan  kewajiban  WP  badan  dalam  membayar  pajak  akan  mempengaruhi preferensi untuk pembayaran pajak yang berdampak pada rasio dividen yang dibagikan. Tax rate Tidak Terbukti Sebagai Mediasi
Berdasarkan  nilai  statistic  pada  table  4.5,  pengujian  mediasi  dapat  diketahui bahwa tax  rate tidak  terbukti  sebagai  mediasi,  baik  pada  variable  DER  terhadap  DPR dengan nilait-stat = 0,162 dan sig = 0,872, Profitability terhadap DPR dengan nilait-stat = 0,290 dan sig = 0,772dan Firmsize terhadap DPR dengan nilait-stat = 0,362 dan sig = 0,717.
Hal  ini  dikarenakan  pada  tax  preference  theory  pajak  yang  dimaksudkan  adalah pajak  yang  dikenakan  atas  dividen  yaitu  menyangkut  pajak  atas  investor  itu  sendiri, sedangkan data effective tax rate yang digunakan adalah data atas pajak yang dikenakan pada perusahaan.

## PENUTUP Kesimpulan
Berdasarkan  dari  hasil  penelitian  diatas  dapat  ditarik  kesimpulan  sebagai berikut:
1. Terdapat  dua  varibel  yang  berpengaruh    terhadap  tax  rate  yaitu  variabel Profitability dan Firm Size, dan variabel Debt to Equity Ratio tidak berpengaruh terhadap tax rate
2. Terdapat dua varibel  yang berpengaruh  terhadap DPR  (Dividen  Payout  Ratio) yaitu  variabel Profitability dan Firm  Size, dan  variabel Debt  to  Equity  Ratio dan tax rate tidak berpengaruh terhadap tax rate
3. Tax  rate tidak  terbukti  sebagai  variabel  intervening  antara firm  size,  Debt  to Equity Ratio, dan Profitability terhadap DPR (Dividen Payout Ratio) .
Implikasi Manajerial
1. Gill, et al (2010), Perpatih (2016), Janifairus, dkk (2013), Nufiati (2015), Utami dan  Robin  (2015)  menunjukkan  bahwa Profitability dan firm  size berpengaruh pada  DPR  (dividen  payout  ratio).  Manajemen  perusahaan  manufaktur  baiknya menjaga Profitability dan firm  size perusahaan  tidak  meningkat.  Bagaimanapun Profitability menunjukkan  prospek  usaha  yang  baik  dimata  investor  dan  total aset yang stabil juga akan mempengaruhi dividen yang dibayarkan.
2. DPR  (Dividen  Payout  Ratio) perusahaan  yang  rutin  membagi  dividen  menjadi tolok ukur investor dalam  berinvestasi. DPR  (Dividen  Payout  Ratio) yang baik ditunjang oleh faktor pendorong berupa Profitability yang tinggi.

## Implikasi Teoritis
1. Penelitian  ini  memberikan  kontribusi  teoritis  dibidang  manajemen  keuangan khususnya  mengenai  faktor-faktor  yang  mempengaruhi tax  rate dan DPR (Dividen Payout Ratio) .
2. Variabel Profitability dan firm  size dalam  penelitian  ini  terbukti  mempengaruhi DPR (Dividen Payout Ratio)
3. Variabel Debt  to  Equity  Ratio dan ETR tidak  mempengaruhi tax  rate dan DPR (Dividen Payout Ratio) .
4. Penelitian  ini memberikan celah  untuk  mengisi  keterbatasan  penelitian  dengan menambahkan  variabel  independen  yang  mempengaruhi  variabel  dependen mengingat R-Square kecil.

## Keterbatasan Penelitian
1. Data yang diperoleh dalam menguji Tax Rate sebagai variabel intervening hanya diperoleh  data  berupa  data  pajak  pada  perusahaan  dan  data  data  pajak  pribadi atas  investor  tidak  didapatkan  sehingga  dalam  pengujian Tax  Rate berdasarkan tax  preference  theory tidak  dapat  dilakukan  secara  maksimal,  karena  dalam menguji  varibel Tax  Rate sebagai  variabel  intervening  akan  terlihat  jika menggunakan Average  Effective  total  tax  rate yaitu  besaran  biaya  pajak perusahaan  di  tambah  pajak  property    ditambah  bunga  atas  pajak  pribadi  dan dividen di bagi dengan pendapatan modal.
2. Sampel yang kecil dan dari berbagai sektor yang mempunyai karakteristik yang berbeda  pada  setiap  sektor  perusahaan  yang  di  jadikan  sampel  sangat mempengaruhi hasil penelitian.
Agenda Penelitian Yang Akan Datang
1. Tax  rate  perlu  dilakukan  pengujian  lagi  menggunakan Average  Effective  total tax  rate yaitu  besaran  biaya  pajak  perusahaan  di  tambah  pajak  property ditambah  bunga  atas  pajak  pribadi  dan  dividen  di  bagi  dengan  pendapatan modal,  sehingga  diperoleh  hasil  yang  lebih  akurat  baik  sebagai  variabel intervening maupun variabel moderating
2. Memperluas  periode  pengamatan  yaitu  dengan  memperpanjang  periode pengamatan sehingga akan diperoleh hasil yang lebih luas

## DAFTAR PUSTAKA
Abdullah,S (2001). “Hubungan antara Kepemilikan Manajerial, Struktur Modal dan Kebijakan Dividen : Suatu Analisa Simultan”. Jurnal Manajemen & Bisnis Vol.3
No.2 Mei. p.159-176
Alfandia, N. S. (2018). Pajak dan Struktur Modal Perusahaan Manufaktur di Indonesia. Berkala Akuntansi dan Keuangan Indonesia , 3(1). Ang, Robert (1997). “Buku Pintar Pasar Modal Indonesia ( The Intelligent Guide toIndonesian Capital Market )”. Media Soft Indonesia.
Aunalal, Ardnolus, (2011),” Pengaruh Size, Profitability& Ownership Structure Sebagai Faktor-faktor yang Mempengaruhi Tax Rate Perusahaan”, Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Gajah Mada
Bansaleng, Resky .V, (2014),”Kebijakan Hutang, Struktur Kepemilikan Dan
Profitabilitas Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Food And Beverage Di Bursa Efek Indonesia”, Universitas  Sam Ratulangi Manado Brigham, Eugene, and Houston, J.F, (2004), “ Fundamentals of Financial Management (terjemahan)”, Salemba Empat, Jakarta.
Darmawan, I. G. H., & Sukartha, I. M. (2014). Pengaruh Penerapan Corporate Governance, Leverage, Roa, dan Ukuran Perusahaan pada Penghindaran Pajak. E- Jurnal Akuntansi, 143-161.
Dewinta, Ida Ayu Rosa dan Setiawan, Putu Ery. (2016). “PengaruhUkuran Perusahaan, Umur Perusahaan, Profitabilitas, Leverage ,dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap TaxAvoidance ”.E-JurnalAkuntansi Universitas Udayana. 14(3): h:1584-1613 Ferdinand, Augusty (2006), Metode Penelitian Manajemen: Pedoman Penelitian untuk Penulisan Skripsi, Tesis dan Disertasi Ilmu Manajemen, Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang
Gill, Amarjit., Nahum Biger dan Rajendra Tibrewala. (2010). “ Determinants of Dividend Payout Ratios: Evidence From Unites State”. The Open Business
Journal , 3, pp: 8-14 Gordon dan lintner. (1956), “ Distributio Of Incomes Of Corporations among dividens, Retained Earnings and Taxes”, The American Economic Review 46, 97-113 http//:www.idx.co.id Hanafi, Mamduh M dan Abdul Halim, (2005), Analisis Laporan Keuangan , Edisi Kedua, Yogyakarta : STIE YKPN.
Hanafi M. Mamduh. (2004). Manajemen Keuangan . Yogyakarta: BPFE
Hanum Hashemi Rodhian dan Zulaikha, (2013). “Pengaruh Karakteristik Corporate Governance terhadap Effective Tax Rates (Studi empiris pada BUMN yang terdaftar di BEI 2009-2011)”.Universitas Diponegoro. Volume 2 Nomor 2 Tahun 2013, (Halaman 1-10) ISSN:2338-3806
Imam, Ghozali.(2014). Structural Equation Modeling, Metode Alternatif dengan Partial Least Square (PLS). Edisi 4. Semarang : Badan Penerbit Universitas Diponegoro Janifairus,J.B, Hidayat, R dan Husaini,A.(2013), “ Pengarug Return On Asset, Debt to Equity Ratio, Assets Growth dan Cash Ratio terhadap Dividend Payout Ratio ”,
Universitas Brawijaya Malang Jensen, M.C. & Meckling, W.H. (1976). “ Theory of The Form: Managerial Behavior, Agency Cost, and Ownership Structure. Journal of Financial Economic , Vol.3 pp.305-360.
Laim,Wisriati, Nangoy,S.C, dan Murni,Sri.(2015). “Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividensd Payout Ratio pada Perusahaan yang terdaftar di Indeks LQ-45 Bursa Efek Indonesia”, Universitas Sam Ratulangi Manado Maria, M.R. dan Tommy Kurniasih.(2013). Pengaruh Return on Assets, Leverage,
Corporate Governance , dan Kompensasi Laba Fiskal pada Tax Avoidance .
Buletin Studi Ekonomi , 18(1):h:58-66. Fakultas Ekonomi Universitas Udayana. Marieta, Unzu dan Sampurno,Joko.(2013),  “Analisis Pengaruh Cash Ratio, Return On Assets, Growth, Firm Size, Debt to Equity Ratio Terhadap Dividend Payout Ratio : ( Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008-2011)”, Universitas Diponegoro .
Nufiati, Nurul Masruri Bagus.(2015) “Pengaruh Profitabilitas dan Likuiditas Terhadap Kebijakan Dividen Kas pada Perusahaan Pefindo 25”, STIESIA Surabaya Pasadena, Rizka Persia.(2013).“Pengaruh Likuiditas, Leverage , Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia”, Universitas Islam Negeri Syarif
Hidayatullah Jakarta
Perpatih, Zuhafni ST. (2016).“Pengaruh ROA Dan DER Terhadap Dividend Payout Ratio (DPR) Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Dasar Dan Kimia Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.” e-Jurnal Apresiasi Ekonomi Volume 4, Nomor 3, September 2016 Riyanto, Bambang. (2001). “Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan”. Yogyakarta:
BPFE Suroto.(2014). “Faktor - Faktor Yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio Pada Perusahaan Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2010 – 2012”, Universitas 17 Agustus 1945 (UNTAG) Semarang UU Nomor 36 Tahun 2008 tentang Pajak Penghasilan
Utami,Gayatri Kurnia dan Robin.(2015).“Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Rasio Pembayaran Dividen pada Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia”, Universitas Internasional Batam.
Tiaras, I., & Wijaya, H. (2015). Pengaruh Likuiditas, Leverage, Manajemen Laba, Komisaris Independen dan Ukuran Perusahaan Terhadap Agresivitas Pajak. Universitas Tarumanagara. Journal of Accounting , 19(3).
Wicaksana, I Gede Ananditha.(2012).“Pengaruh Cash Ratio, Debt To Equity Ratio, Dan Return  On  Asset Terhadap  Kebijakan  Dividen  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Di Bursa Efek Indonesia”, Universitas Udayana Denpasar