Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  (CSR)  dan  Kepemilikan  Institusional  Terhadap Nilai Perusahaan (Survey Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Dasar Dan Kimia Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2018)
Annisa Desty Puspatriani 1 – Politeknik LP3I Kampus Tasikmalaya

## ABSTRACT
The aim of this research is to examine and analyze the effect of 1) corporate social  responsibility  to  firm  value,  2)  institutional  ownership  to  firm  value,  3) corporate social responsibility and institutional ownership simultaneously to firm value  Manufacturing  Company  Basic  Industrial  and  Chemical  Registered  in Indonesian  Stock  Exchange  in  2018.  The  population  of  this  research  is  all  the manufacturing companies basic industrial and chemical registered at Indonesian Stock  Exchange  in  2018.  The  sample  of  the  research  are  used  of  purposive sampling method. They are 86 companies in 2018 which fulfilling criterion as this research  sample.  Data  analysis  technique  used  is  multiple  regression  with measurement  rasio. Result  of  research  and  result  of  data  processing  show  that  1) positive effect not significant on corporate social responsibility to firm value, 2) negative effect  not  significant  on  institutional  ownership  to  firm  value,  3)  corporate  social responsibility and institutional ownership simultaneously not influence the firm value.
Keywords: Corporate  Social  Responsibility,  Institutional  Ownership,  and  Firm Value.

## PENDAHULUAN
Corporate  Social  Responsibility pada  saat  ini  sudah  menjadi  suatu  keharusan  ataupun menjadi  hal  yang  wajib  bagi  beberapa  perusahaan  untuk  memberlakukan  dan  melakukan penerapannya.  Hal  ini  diatur  dalam  Undang-Undang  Nomor  40  tahun  2007  tentang  Perseroan Terbatas  (UU  PT),  yang  telah  disahkan  pada  tanggal  20  Juli  2007  Pasal  74.  Mewujudkan Corporate  Social  Responsibility merupakan  gagasan  utama  dari  penerapan Good  Corporate Governance , hal ini sejalan dengan kesimpulan yang terangkum dari hasil suatu konferensi CSR yang diselenggarakan oleh Indonesia Bussiness Link (IBL) (Murwaningsari, 2009). Verecchia (dalam Basamalah dan Jermias, 2005), dari sudut pandang ekonomi, perusahaan akan mengungkapkan suatu informasi jika informasi tersebut akan meningkatkan nilai perusahaan. Menurut  Kiroyan  (Sayekti  &  Wondabio,  2007),  perusahaan  berharap  jika  dengan  menerapkan

## JRAK JURNAL RISET AKUNTANSI DAN BISNIS

## VOLUME 8 NO 1
JANUARI 2022
jrak@plb.ac.id
Corporate  Social  Responsibility atau  tanggung  jawab  sosial  perusahaan  akan  memperoleh legitimasi sosial dan akan memaksimalkan ukuran keuangan untuk jangka waktu  yang panjang. Hal  ini  menunjukkan  bahwa  perusahaan  yang  menerapkan Corporate  Social  Responsibility berharap akan direspon positif oleh para pelaku pasar seperti investor dan kreditur yang nantinya dapat meningkatkan nilai perusahaan. (Novita & Djakman, 2008), perusahaan saat ini tidak lagi ditekankan pada tanggung jawab single bottom line yaitu pada nilai perusahaan yang dapat dilihat dari  ukuran  keuangan  saja  tetapi  juga  berpijak  pada triple  bottom  line yang  terdiri  dari  nilai keuangan,  sosial  dan  lingkungan.  Ukuran  keuangan  tidak  cukup  menjamin  nilai  perusahaan tumbuh secara berkelanjutan ( sustainable ) tanpa memperhatikan keadaan sosial dan lingkungan daerah sekitar.
Teori  keagenan (agency  theory) menjelaskan  mengenai  hubungan  antara agent (manajemen suatu usaha) dan principal (pemilik usaha). Teori keagenan dibangun sebagai upaya untuk memahami dan memecahkan masalah yang muncul manakala ada ketidaklengkapan pada saat melakukan kontrak (Gudono, 2015). Konflik keagenan antara manajer dan pemegang saham akan mengakibatkan biaya keagenan (agency cost). Oleh karena itu, diperlukan adanya pihak yang dapat  melakukan  proses  pengawasan  atau  monitoring  terhadap  aktivitas  yang  dilakukan  pihak- pihak tersebut. Nilai perusahaan dapat meningkat jika institusi mampu menjadi alat monitoring yang  efektif.  Pemilikan  sebagian  besar  saham  oleh  pihak  institusi  memegang  peranan  penting bahwa institusi sebagai outsider ownership dapat memonitor dan mengendalikan perilaku manajer lebih efektif, sehingga manajer akan bertindak lebih hati-hati dalam pengambilan keputusan dan selalu  berusaha  untuk  dapat  meningkatkan  keputusan  dan  selalu  berusaha  untuk  dapat meningkatkan nilai perusahaan (Suskim. R, Anisa K. R & Gugun. S, 2015).
Keberadaan investor lokal khususnya investor institusi di pasar modal dirasakan penting keberadaannya  untuk  menjaga  stabilitas  pasar  modal.  Peran  penting  tersebut  seiring  dengan makin meningkatnya portofolio investor  intitusi lokal dalam reksadana maupun saham. Hal itu terungkap  pada    diskusi    panel  yang  mengangkat  tema  Peran  Investor  Institusi  dalam Perkembangan  Industri  Investasi  yang  merupakan  rangkaian  acara  Indonesia Investment Conference  &  Exhibition 2018  (IICE  2018)  yang  diadakan  PT.  Infovesta  Utama,  Primus Dorimulu ( Editor in Chief Majalah Investor dan Harian Investor Daily ) mengatakan bahwa dua tahun  terakhir  ketika  pasar  modal  turun  pasar  ketika net  selling tetapi  pasar  modal  Indonesia masih  tetap  bertahan  karena  peranan  dari  investor  lokal  dan  terutama  investor  institusi (Beritasatu.com,  Kamis,  22/11/2018).  Fenomena  tersebut  memberikan  bukti  bahwa  investor institusi  tidak mudah melepas saham  yang dimilikinya dan  cenderung optimis  harga sahamnya bisa bangkit sehingga dapat menjaga kestabilan pasar modal.
Persaingan  perusahaan  yang  semakin  ketat  mendorong  perusahaan  untuk  mampu bersaing  guna  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Berdirinya  suatu  perusahaan  harus  mempunyai tujuan  yang  jelas.  Ada  beberapa  hal  yang  mengemukakan  tujuan  dari  berdirinya  sebuah perusahaan. Tujuan  yang pertama adalah untuk mencapai keuntungan maksimal atau laba  yang sebesar-besarnya. Tujuan yang kedua adalah ingin memakmurkan pemilik perusahaan atau para pemilik  saham.  Sedangkan  tujuan  yang  ketiga  adalah  memaksimalkan  nilai  perusahaan  yang tercermin pada harga sahamnya (Agus. H & Martono, 2010). Nilai perusahan diyakini tidak hanya mencerminkan  kinerja  perusahaan  saat  ini  tetapi  juga  menggambarkan  prospek  perusahaan  di masa  yang  akan  datang.  Memaksimalkan  nilai  perusahaan  dapat  diwujudkan  dengan memaksimalkan nilai pasar. Bagi perusahaan yang sudah go public , memaksimalkan nilai pasar sama dengan memaksimalkan harga pasar saham (I Made. S, 2011).
Pada dasarnya pihak investor tidak terlalu menyukai keputusan yang diambil oleh pihak manajemen  perusahaan  yang  ingin  menahan  laba  untuk  dijadikan  laba  ditahan.  Pihak  investor lebih  melihat  resiko  penanaman  modal  menuntut  profit  agar  manajemen  memperhatikan pembagian  laba/keuntungan  (Pramuditha  &  Harto,  2022)  tersebut  kepada  mereka  atau  biasa disebut  dengan  dividen.  Sebaliknya,  pihak  manajemen  pun  harus  mementingkan  kepentingan perusahaan  yakni  menahan  laba  untuk  di  investasikan  lagi  di  masa  yang  akan  datang  demi kelangsungan hidup dari perusahaan itu sendiri. Penyatuan kepentingan dari kedua pihak ini yang kemudian  menjadi  pemicu  timbulnya  masalah  keagenan  yang  biasa  disebut agency  conflict. Bansaleng (2014).

## LANDASAN TEORI

## Corporate Social Responsibility
CSR ( Corporate Social Responsibility ) dimaknai sebagai  komitmen perusahaan atau organisasi untuk  terus  menerus  bertindak  secara  etis,  beroperasi  secara  legal  dan  berkontribusi  untuk peningkatan  ekonomi,  bersamaan  dengan  peningkatan  kualitas  hidup  dari  karyawan  dan keluarganya sekaligus juga peningkatan kualitas komunitas lokal dan masyarakat secara lebih luas (Rusdianto, 2013) serta kepatuhan hukum dan peraturan yang menjadi tanggung jawab sosial juga (Harto, Joko, & Fachrurazi, 2021)

## Kepemilikan Institusional
Santi T. Pertiwi (2017:12) menjelaskan bahwa kepemilikan institusional adalah proporsi saham perusahaan  yang  dimiliki  oleh  institusi  atau  lembaga  seperti  bank,  perusahaan  asuransi, perusahaan investasi dan institusi lain. Kepemilikan institusional memiliki persentase kepemilikan yang lebih besar sehingga lebih intensif mempengaruhi manajemen.

## Nilai Perusahaan
Menurut  Dewi  R.  Rosiyana  dan  Tia  Tarnia  (2011:116)  nilai  perusahaan  merupakan  persepsi investor terhadap perusahaan, yang sering dikaitkan dengan harga saham. Nilai perusahaan dapat didefinisikan sebagai persepsi investor terhadap keberhasilan manajemen mengelola perusahaan.

## PEMBAHASAN
Corporate  Social  Responsibility  pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri  Dasar  dan Kimia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2018.
Corporate  Social  Responsibility atau  tanggung  jawab  sosial  perusahaan  dapat memberikan  kontribusi  terhadap  kinerja  keuangan.  Hal  ini  dikarenakan  dalam  pengambilan keputusan,  perusahaan  harus  mempertimbangkan  berbagai  masalah  sosial  dan  lingkungan  jika perusahaan  ingin  memaksimalkan  hasil  keuangan  jangka  panjang  yang  nantinya  dapat meningkatkan  nilai  perusahaan  (Matteww  Brine,  2008).  Dalam  penelitian  ini  penulis menggunakan Corporate Social Responsibility Index (CSRI) untuk menilai pengungkapan CSR pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri  Dasar  dan  Kimia  di  BEI.  CSRI  adalah item-item pengungkapan yang digunakan sebagai indikator dalam pelaporan kinerja sosial perusahaan. Hasil penelitian mengenai Corporate Social Responsibility (CSR) yang diukur melalui CSR Indeks pada Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri  Dasar  dan  Kimia  tahun  2018  dapat  dijelaskan  sebagai
berikut:  Berdasarkan  data cross  section pada  tahun  2018  nilai  tertinggi  CSR  Indeks  yang diungkapkan  dalam  laporan  tahunannya  adalah  sebesar  92,30%  atau  72  pengungkapan  yang dilakukan  oleh  PT  Indocement  Tunggal  Prakarsa  Tbk  dan  nilai  terendah  CSR  Indeks  adalah sebesar 8,97% atau 7 pengungkapan yang dilakukan oleh PT Trias Sentosa Tbk dan nilai rata-rata sebesar  41,13%.  Luas  pengungkapan Corporate  Social  Responsibility merupakan  luas pengungkapan  tanggung  jawab  sosial  perusahaan  terhadap  lingkungan,  sosial,  dan  ekonomi  di sekitar  perusahaan  itu  berada.  Perusahaan  Industri  Dasar  dan  Kimia  yang  memiliki  luas pengungkapan tanggung jawab sosial di bawah 10% artinya masih menganggap bahwa Corporate Social Responsibility adalah sebagai biaya dan. Namun secara keseluruhan perusahaan yang telah terdaftar  dalam  sampel  penelitian  sudah  mematuhi  dan  melaksanakan  regulasi  yang  berlaku dengan  adanya  laporan  tanggung  jawab  sosial  perusahaan.  Pemerintah  mengeluarkan  peraturan mengenai kewajiban perseroan melakukan tanggung jawab sosial yaitu pada UU Nomor 40 Tahun 2007 tentang Perseroan Terbatas. Semakin luas dan tinggi tingkat pengungkapan sosial perusahaan maka  meningkatkan  nilai  perusahaan  di  mata  investor  karena  ini  menunjukan  seberapa  besar kepedulian perusahaan terhadap lingkungan sekitar.
Kesimpulannya sebagian besar perusahaan Sektor Industri Dasar dan Kimia tahun 2018 telah melakukan pengungkapan Corporate Social Responsibility meskipun dalam ruang lingkup yang sempit.

## Kepemilikan Institusional pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Dasar dan Kimia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2018.
Kepemilikan Institusional adalah kepemilikan saham oleh lembaga institusi seperti pihak bank komersial, asosiasi simpan pinjam, koperasi kredit, dana pensiun, perusahaan asuransi jiwa, reksadana (Brigham dan Enhrhardt 2005: 47). Perusahaan dengan kepemilikan institusional yang besar (>5%) mengindikasikan kemampuannya dalam memonitor perusahaan (Arif 2006). Semakin besar  kepemilikan  institusional  maka  semakin  efisien  pemanfaatan  aktiva  perusahaan  dan diharapkan juga dapat bertindak sebagai pencegahan terhadap pemborosan yang dilakukan pihak manajemen (Faisal,2004). Hasil penelitian mengenai Kepemilikan Institusional pada Perusahaan Manufaktur  Sektor  Industri  Dasar  dan  Kimia  tahun  2018  dapat  dijelaskan  sebagai  berikut: Berdasarkan data cross section pada tahun 2018 nilai tertinggi Kepemilikan Institusional adalah sebesar 95,56% pada perusahaan PT Gunawan Dianjaya Steel Tbk dan nilai terendah Kepemilikan Institusional adalah sebesar 47,69% pada perusahaan PT Inti Keramik Alam Asri Industri Tbk dan nilai  rata-rata  sebesar  72,14%.  Keberadaan  kepemilikan  institusional  di  suatu  perusahaan  akan mendorong meningkatnya pengawasan terhadap kinerja manajemen, karena kepemilikan saham mewakili  suatu  sumber  kekuasaan  yang  dapat  digunakan  untuk  mendukung  atau  sebaliknya terhadap kinerja manajemen. Pengawasan yang dilakukan oleh para investor institusional sangat bergantung pada besar atau kecilnya investasi yang telah dilakukan. Semakin besar kepemilikan institusional maka akan semakin besar kekuatan suara dan dorongan dari institusi tersebut untuk mengawasi  kinerja  dari  pihak  manajemen  sehingga  akan  berdampak  pada  optimalisasi  nilai perusahaan.
Kesimpulannya sebagian besar perusahaan Sektor Industri Dasar dan Kimia tahun 2018 memiliki  pengawasan  dan  monitoring  yang  baik  karena  memiliki  struktur  kepemilikan institusional yang tinggi sehingga hal tersebut akan memberikan keleluasaan dalam pengawasan.
Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri  Dasar  dan  Kimia  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2018.
Nilai perusahaan didefinisikan sebagai  tujuan utama dari keputusan manajerial dengan mempertimbangkan  risiko  dan  waktu  yang  terkait  dengan  perkiraan  laba  per  saham  untuk memaksimalkan harga saham  biasa perusahaan (Eugene F.  Brigham  & Joel  F. Houston,  2011). Dalam penelitian ini penulis menggunakan Price to Book Value (PBV) untuk menilai perusahaan. PBV  menggambarkan  seberapa  besar  menghargai  nilai  buku  saham  suatu  perusahaan  (Farah Margareta  2011).  Hasil  penelitian  mengenai  rasio Price  to  Book  Value pada  Perusahaan Manufaktur  Sektor  Industri  Dasar  dan  Kimia  tahun  2018  dapat  dijelaskan  sebagai  berikut: Berdasarkan data cross section pada tahun 2018 nilai tertinggi Price to Book Value adalah sebesar 15,81  pada  perusahaan  PT  Pelat  Timah  Nusantara  Tbk  dan  nilai  terendah Price  to  Book  Value adalah sebesar 0,29 pada perusahaan PT Toba Pulp Lestari Tbk dan nilai rata-rata sebesar 2,25.
Price to Book Value menggambarkan seberapa besar nilai buku perusahaan yang dihargai oleh saham. Artinya sebagai contoh pada salah satu perusahaan dalam penelitian ini yaitu PT Pelat Timah  Nusantara  Tbk  dengan  rasio  tertinggi  15,81  diantara  perusahaan  yang  lainnya  sehingga bernilai  tinggi  di  mata  investor  karena  nilai Price  to  Book  Value nya  lebih  dari  1,  begitupun perusahaan lain yang memiliki rasio Price to Book Value tinggi (>1). Sedangkan pada PT Pelat Timah Nusantara Tbk yang pada penelitian ini memiliki rasio Price to Book Value paling rendah diantara  yang  lainnya  dengan  rasio  0,29  berarti  memiliki  nilai  saham  yang  rendah  dan  bernilai rendah juga di mata investor karena nilai Price to Book Value nya kurang dari 1, begitupun dengan perusahaan lain yang memiliki rasio Price to Book Value rendah (<1). Semakin tinggi nilai Price to  Book  Value maka  semakin  tinggi  harga  saham  dari  perusahaan  tersebut,  nilai Price  to  Book Value lebih  dari  1  dikatakan overvalued yang  dapat  diartikan  bahwa  saham  perusahaan  dinilai lebih tinggi dari nilai bukunya, sedangkan nilai Price to Book Value yang kurang dari 1 dikatakan sebagai undervalued yang berarti bahwa nilai saham lebih rendah dari nilai bukunya.
Kesimpulannya adalah sebagian besar perusahaan dari sampel penelitian memiliki nilai rasio Price to Book Value yang rendah maka sahamnya dinilai lebih rendah dari nilai bukunya, namun  sebagian  lainnya  memiliki  nilai  rasio Price  to  Book  Value yang  tinggi  maka  sahamnya dinilai lebih tinggi dari nilai bukunya.
Pengaruh Corporate  Social  Resposibility  secara  parsial  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada
Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri  Dasar  dan  Kimia  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Tahun 2018.
Berdasarkan  hasil  model  regresi  berganda cross  section yang  telah  dilakukan  untuk variabel Corporate  Social  Resposibility diperoleh  nilai  koefisisen  regresi  sebesar  1,706218 kemudian hasil uji t  untuk t  hitung adalah 0,588977 dan nilai probability sebesar 0,5599.  Nilai koefisien  variabel Corporate  Social  Resposibility sebesar  1,706218  artinya  berpengaruh  positif sehingga hipotesis 1 diterima. Kemudian hasil untuk uji t hitung adalah 0,588977 dan t tabelnya adalah 2,03452. Sehingga t hitung 0,588977 < t tabel 2,03452 atau nilai probability sebesar 0,5599 >  0,05  artinya  tidak  signifikan.  Jadi  dapat  disimpulkan  bahwa Corporate  Social  Resposibility secara  parsial  perbengaruh  positif  tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  tersebut menunjukan jika Corporate Social Resposibility mengalami kenaikan sebesar satu satuan, maka Nilai  Perusahaan  akan  bertambah  sebesar  1,706218.  Sebaliknya,  jika Corporate  Social Resposibility mengalami penurunan sebesar satu satuan, maka Nilai Perusahaan akan berkurang
J R A K   J u r n a l   R i s e t   A k u n t a n s i   d a n   B i s n i s ,   V o l . 8   N o . 1   2 0 2 2 | 140
sebesar  1,706218.  Sehingga Corporate  Social  Resposibility mampu  memberikan  kontribusi terhadap Nilai Perusahaan meskipun tidak terlalu berpengaruh.
Kontribusi  dari  adanya Corporate  Social  Resposibility merupakan  aspek  yang  penting dalam  suatu  perusahaan.  Selain  pemerintah  telah  menerapkan  regulasi  tentang  pelaksanaan Corporate Social Resposibility, perusahaan juga mendapat keuntungan lainnya baik secara sosial maupun finansial dari masyarakat. Pengungkapan CSR akan menciptakan citra yang baik terhadap perusahaan karena investor lebih berminat pada perusahaan yang memiliki citra baik di masyarakat sehingga mampu meningkatkan loyalitas konsumen dan dalam waktu lama penjualan perusahaan akan  membaik  dan  profitabilitas  perusahaan  juga  meningkat.  Jika  perusahaan  berjalan  lancar, maka  nilai  saham  perusahaan  akan  meningkat  dan  berdampak  kepada  peningkatan  nilai perusahaan. Hal ini sejalan dengan teori legitimasi yang menyatakan bahwa teori berfokus pada interaksi antara perusahaan dan masyarakat. Perusahaan yang melakukan aktivitas tanggung jawab sosial  diharapkan  dapat  meningkatkan  citra  perusahaan  dan  juga  nilai  perusahaan  (Rustiarini 2010).
Pengaruh Kepemilikan  Institusional  secara  parsial  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri  Dasar  dan  Kimia  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Tahun 2018.
Berdasarkan  hasil  model  regresi  berganda cross  section yang  telah  dilakukan  untuk variabel Kepemilikan Institusional diperoleh nilai koefisisen regresi sebesar -1,478213 kemudian hasil uji t untuk t hitung adalah  -0,447785 dan nilai probability sebesar 0,6572. Nilai koefisien variabel  Kepemilikan  Institusional sebesar  -1,478213  artinya  berpengaruh  negatif  sehingga hipotesis  1  ditolak.  Kemudian  hasil  untuk  uji  t  hitung  adalah  -0,447785  dan  t  tabelnya  adalah 2,03452. Sehingga t hitung  -0,447785 < t tabel 2,03452 atau nilai probability sebesar 0,6572 > 0,05  artinya  tidak  signifikan.  Jadi  dapat  disimpulkan  bahwa  Kepemilikan  Institusional secara parsial berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap Nilai Perusahaan. Hal tersebut menunjukan jika Kepemilikan Institusional mengalami penurunan sebesar satu satuan, maka Nilai Perusahaan akan berkurang sebesar 1,478213. Sebaliknya, jika Kepemilikan Institusional mengalami kenaikan sebesar  satu  satuan,  maka  Nilai  Perusahaan  akan  bertambah  sebesar  1,478213.  Sehingga Kepemilkan Institusional tidak mampu memberikan kontribusi terhadap Nilai Perusahaan. Hal tersebut menunjukkan bahwa semakin besar jumlah kepemilikan institusional justru akan  menurunkan price  to  book  value .  Sesuai  dengan the  strategic  alignment  hypothesis yang menyatakan bahwa investor institusional dengan kepemilikan saham mayoritas lebih cenderung berpihak dan bekerjasama dengan pihak manajemen untuk mendahulukan kepentingan pribadinya daripada  kepentingan  pemegang  saham  minoritas.  Hal  ini  merupakan  sinyal  negatif  bagi  pihak luar karena strategi aliansi investor institusional dengan pihak manajemen cenderung mengambil kebijakan  perusahaan  yang  tidak  optimal.  Tindakan  ini  merugikan  operasional  perusahaan. Dampaknya,  investor  tidak  akan  tertarik  untuk  menanamkan  modalnya, volume perdagangan saham menurun, harga saham perusahaan dan nilai perusahaan juga akan menurun (Alfiatri Rahma 2014).
Pengaruh Corporate  Social  Responsibility  dan Kepemilikan  Institusional  secara  Simultan terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Dasar dan Kimia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2018.
J R A K   J u r n a l   R i s e t   A k u n t a n s i   d a n   B i s n i s ,   V o l . 8   N o . 1   2 0 2 2 | 141
Berdasarkan hasil model regresi berganda cross section yang telah dilakukan , pada tabel effects specification diperoleh nilai F hitung 0,251917 sedangkan F tabel dimana α = 5% dengan df  pembilang  =  3-1  =  2  dan  df  penyebut  =  36-2-1  =  33  diperoleh  nilai  F  tabel  sebesar  3,28. Sehingga F hitung 0,251917 < F tabel 3,28 atau nilai probability sebesar 0,778790 < 0,05 yang berarti  bahwa Corporate  Social  Responsibility dan  Kepemilikan  Institusional  secara  simultan berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian  yang dilakukan oleh Dewi Widyaningsih (2018),  Patmawati  (2017),  dan  Komang  (2013)  yang  menyatakan  bahwa Corporate  Social Responsibility dan Kepemilikan Institusional secara simultan berpengaruh negatif terhadap Nilai Perusahaan.  Kemudian  berdasarkan  hasil  uji  model  regresi  berganda  diperoleh  koefisien determinasi sebesar 0,015038% atau 1,5%. Hal ini menunjukan bahwa variabel Corporate Social Responsibility dan  Kepemilikan  Institusional  yang  diteliti  mampu  menjelaskan  sebesar  1,5% variabel  Nilai  Perusahaan.  Sedangkan  sisanya  sebesar  98,5%  dipengaruhi  atau  dijelaskan  oleh variabel lain  yang tidak diteliti dalam penelitian ini. Adapun variabel lain yang dimaksud  yaitu seperti  Kepemilikan  Manajemen,  Profitabilitas,  Kebijakan  Dividen,  Keputusan  Investasi, Kebijakan Hutang dan lainnya.

## KESIMPULAN DAN SARAN
Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Dasar dan Kimia yang terdaftar di BEI Tahun 2018, sebagian besar perusahaan belum terlalu luas dalam melakukan pengungkapan Corporate Social Responsibility namun hampir semua perusahaan telah melakukan pengungkapan tanggung jawab  sosial  meskipun  dalam  ruang  lingkup  yang  sempit.  Sebagian  perusahaan  memiliki Kepemilikan  Institusional  yang  tinggi,  hal  ini  merupakan  sinyal  negatif  bagi  pihak  luar  karena strategi  aliansi  investor institusional  dengan pihak manajemen cenderung mengambil  kebijakan perusahaan yang tidak optimal. Sebagian perusahaan dari keseluruhan perusahaan dari populasi pada penelitian ini memiliki nilai rasio Price to Book Value yang rendah maka sahamnya dinilai lebih rendah dari nilai bukunya, namun sebagian lainnya memiliki nilai rasio Price to Book Value yang tinggi maka sahamnya dinilai lebih tinggi dari nilai bukunya. Corporate Social Responsibility dengan  mengukur  tingkat  pengungkapan  tanggung  jawab  sosial  dan  dibandingkan  dengan indikator Corporate  Social  Responsibility yang  telah  ditetapkan  oleh  GRI  secara  parsial berpengaruh  positif  terhadap  Nilai  Perusahaan  yang  diproksikan  sebagai Price  to  Book  Value. Kepemilikan  Institusional  secara  parsial  berpengaruh  negatif  terhadap  Nilai  Perusahaan  yang diproksikan  sebagai Price  to  Book  Value. Corporate  Social  Responsibility dan  Kepemilikan Institusional secara simultan berpengaruh negatif terhadap Nilai Perusahaan. Pada penelitian ini hendaknya menambah jumlah tahun penelitian sehingga dapat terlihat konsistensi dari penerapan Corporate  Social  Responsibility dan  presentase  Kepemilikan  Institusional  yang  telah  ada  di perusahaan.  Penelitian  selanjutnya  dapat  menggunakan  rasio  lain  terhadap  Nilai  Perusahaan, misalnya dengan Price Earning Ratio atau Tobins’Q .

## DAFTAR PUSTAKA
Abdullah,  Faisal.  2004. Manajemen  Perbankan,  Teknik  Analisis  KinerjaKeuangan  Bank .  Edisi Pertama. Cetakan Kedua, UMM. Malang.
Adams,  Carol  A.  2006. Making  a  Difference  Sustainability  Reporting,  Accountability,  and Organizational  Change .  Accounting,  Auditing  &  Accountability  Journal.  Vol.  20.  No.  3. Emerald Group Publishing Limited.
Aditya Dinda, dan Edi Supriyono. 2015. Pengaruh Profitabilitas dan Kepemilikan Institusional terhadap Nilai Prusahaan dengan Kebijakan Dividen sebagai Variabel Intervening . Jurnal Manajemen Bisnis, Universitas Muhammadiyah Yogyakarta: Vol.6 No.1 2015.
Adrian Sutedi. 2012. Good Corporate Governance . Jakarta: Sinar Grafika. Agus Harjito dan Martono. 2010. Manajemen Keuangan . Yogyakarta: Ekonisia. Ariani  Rida,  Riana  Sitawati,  dan  Sam’ani.  2018. Pengaruh  Pengungkapan  CSR  dan  GCG terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Profitabilitas  sebagai  Variabel  Moderasi .  Prima Ekonomika, Vol. 9, No. 1.
Aris  Cahyadi.  2018. Investor  Institusi  Lokal  Berperan  Penting  Jaga  Stabilitas  Pasar  Modal . [Online].  Tersedia:  https://www.beritasatu.com/ekonomi/523736/investor-institusi-lokal- berperan-penting-jaga-stabilitas-pasar-modal. [21 Februari 2019].
Ayu Dewi, Sri Mahatma dan Ary Wirajaya. 2013. Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas dan Ukuran  Perusahaan  terhadap  Nilai  Perusahaan .  E-Journal  Akuntansi  Universitas Yudayana, 358-372.
Arthur, J Keown. 2004. Prinsip-prinsip dan Aplikasi Manajemen Keuangan . Jakarta: Penerbit Indeks.
Azheri,  Busyra.  2012. Corporate  Social  Responsibility:  Dari  Voluntary  menjadi  Mandatory. Jakarta: Raja Grafindo Persada.
Bambang Sudiyatno dan Eka Puspitasari. 2010. Tobin’s Q dan Altman Z-Score sebagai Indikator Pengukuran Kinerja Perusahaan . Kajian Akuntansi, 2 (1): 9-21. Bansaleng Resky, Parengkuan Tommy, dan Ivonne S Saerang. 2014. Kebijakan Hutang, Struktur Kepemilikan dan Profitabilitas Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Food And Beverage  di  Bursa  Efek  Indonesia .  Jurnal  EMBA,  Edisi  September  2014,  Vol.2  No.3 September 2014, Hal. 817-830.
Basamalah,  Anies  S.,  and  Johnny  Jermias.  2005. Social  and  Environmental  Reporting  and Auditing in Indonesia: Maintaining Organizational Legitimacy . Gadjah Mada International Journal of Business, Vol. 7, No. 1, pp. 109 – 127.
Bayu, Sapto. 2015. Rasionalitas Investor di Bursa Efek Indonesia Didasarkan Pada Perngaruh Pelaksanaan Corporate Social Responsibility Terhadap Harga Saham (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2007-2011 . Artikel EBBANK. Akademi Akuntansi YKPN. Vol 6, No 6, Hal 75-86. Desember 2015. Brigham, Eugene F dan Ehrhardt. 2005. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan . Edisi Kesembilan. Alih Bahasa : Jakarta : Salemba Empat.
Brine,  Matthew.  Rebecca  Brown  and  Greg  Hackett.  2008. Corporate  Social  ResponsibilityAnd Financial Performance In The Australian Context . Economic Roundup Autumn Chariri, Anis dan Imam Ghozali. 2007. Teori Akuntansi . Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Cristiawan, Y. J. dan Tarigan J. 2007. Kepemilikan Manajerial, Kebijakan Hutang, Kinerja, dan Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan 9 (1): 1-8.
Dahlia Agustina. 2016. Pengaruh Rasio Market To Book Value Of Equity, Capital Expenditure to Book Value Assets dan Kepemilikan Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan. Artikel Ilmiah Perbanas: 1-25.
Darminto. 2008. Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Struktur Modal, dan Struktur Kepemilikan Saham  Terhadap  Kebijakan  Dividen .  Jurnal  Administrasi  Bisnis.  Universitas  Brawijaya, Malang: Hal 87-97.
Darwin, A. 2004. Penerapan Sustainability Reporting di Indonesia. Konvensi Nasional Akuntansi V. Program Profesi Lanjutan. Yogyakarta.
Deegan.  C,  Rankin.  M,  and  Tobin.  J.  2002. An  Examination  of  the  Corporate  Social  and Environmental  Disclosure  of  BHP  from  1983-1997:  A  Test  of  Legitimacy  Theory . Accounting, Auditing and Accountability Journal, 15(3), 312-343.
Dewi, Ayu Sri Mahatma dan Ary Wirajaya . 2013 .” Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan”. E-Journal Akuntansi Universitas Yudayana, 358-372.
Dewi R. Rosiyana dan Tia Tarnia. 2011. Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan dengan  Good  Corporate  Governance  Sebagai  Variabel  Moderasi. Jurnal  Informasi, Perpajakan, Akuntansi dan Keuangan Publik, 6 (2): 115-132.
Dewi Utari, Ari Purwanti dan Darsono Prawiranegoro. 2014. Manajemen Keuangan . Edisi Revisi. Jakarta: Penerbit Mitra Wacana Media.
Diyah,  Pujiati,  Widanar,  Erman.  2009. Pengaruh  Struktur  kepemilikan  terhadap  Nilai Perusahaan:  Keputusan  Keuangan  Sebagai  variabel  Intervening .  Jurnal  Ekonomi  Bisnis dan Ventura, Vol. 12. No.1, hal 71-86.
Duran,  Manuel  Balza  dan  Davor  Radojicic.  2004. Corporate  Social  Responsibility  and  non- Governance Organization . Tesis, University of Wisconsin: Swedish. Dwi Sukirni. 2012. Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Kebijakan Dividen dan Kebijakan Hutang Analisis Terhadap Nilai Perusahaan . Accounting Analysis Journal, 1 (2): 1-12.
Embang Elvina Lidya. 2016 . Pengaruh Corporate Social Responsibility dan GCG terhadap Nilai Perusahaan . Parsimonia, Vol. 2 No. 3.
Ervina, G.A.M., Rosiana, Juliarsa, G., dan Sari, M.R.M. 2013. Pengaruh pengungkapan  CSR terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Profitabilitas  sebagai  Variabel  Pemoderasi.  Jurnal Akuntansi, 723-738.
Eugene F Brigham dan Joel F. Houston. 2011. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan . Edisi 11. Ali Akbar Yulianto. Jakarta: Salemba Empat.
Febriana,  N.  2010. Pengaruh  Komisaris  Independen  dan  Kinerja  Keuangan  terhadap  Nilai Perusahaan. Skripsi FE Universitas Gunadarma, Universitas Gunadarma: tidak diterbitkan. Fury K. Fitriyah. 2011. Pengaruh Kepemilikan Konstitusional, Set Kesempatan Investasi dan Arus Kas Bebas terhadap Utang. Journal Bakrie, Universitas Bakrie: Vol.1 No.1 tahun 2011.
Gudono. 2015. Teori Organisasi . Yogyakarta: Pensil Press.
Hadi, Nor. 2011. Corporate Social Responsibility . Yogyakarta:  Graha Ilmu. Harto,  B.,  Joko,  R.,  &  Fachrurazi.  (2021). Dasar  Manajemen  Bisnis. Batam:  Cendekia  Mulia Mandiri.
J R A K   J u r n a l   R i s e t   A k u n t a n s i   d a n   B i s n i s ,   V o l . 8   N o . 1   2 0 2 2 | 144
Haruman, Tendi. 2007. Pengaruh Keputusan Keuangan dan Kepemilikan Institusional Terhadap Nilai Perusahaan . PPM National Conference on Management Research“Manajemen di Era Globalisasi”. Hal 1-20. Bandung.
Hendra Kusuma. 2018. Sektor Manufaktur Masih Jadi Andalan Genjot Pertumbuhan Ekonomi RI . [Online]. Tersedia: https://finance.detik.com/industri/d-3929902/sektor-manufaktur-masih- jadi-andalan-genjot-pertumbuhan-ekonomi-ri. [28 Februari 2020].
Hermuningsih, Sri. 2013. Pengaruh Profitabilitas, Growth Opportunity, Sruktur Modal Terhadap Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Publik  di  Indonesia. Yogyakarta:  University  of Sarjanawiyata Taman siswa Yogyakarta
Hidayati,  N.  2009. Analisis  Kemampuan  Laba  Perusahaan  Manufaktur .  Skripsi  FISIP  UI,  UI: tidak diterbitkan.
I Made Sudana. 2011. Manajemen Keuangan Perusahaan Teori dan Praktik . Jakarta: Erlangga. Jensen, M., 1986. Agency Cost of Free Cash Flow, Corporate Finance, and Takeovers . American Economic Reiview 76, 323-329.
Lestari, A.A,. 2016. Pengaruh Kepemilikan Manjerial, Kepemilikan Institusional, dan Corporate Social Responsibility terhadap Nilai Perusahaan . Respository, Universitas Sumatera Utara. Lestari  Nanik  dan  Rosi  Candra.  2016. Pengaruh  Intellectual  Capital  dan  Kepemilikan Institusional terhadap Nilai Perusahaan . Jurnal Akuntansi, Ekonomi dan Manajemen Bisnis Polibatam: Vol.4 No.1.
Margaretha, Farah. 2004. Teori dan Aplikasi Manajemen Keuangan: Investasi dan Sumber Dana Jangka Pendek . Grasindo, Jakarta. Melanie Sugiarto. 2011. Pengaruh Struktur Kepemilikan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan dengan Kebijakan Hutang Sebagai Intervening . Jurnal Akuntansi Kontemporer, 3 (1): 1-25.
Murwaningsari, Etty. 2009. Hubungan Corporate Governance, Corporate Social Responsibilities dan  Corporate  Financial  Performance  Dalam  Satu  Continuum .  Jurnal  Akuntansi  dan Keuangan, Vol. 11. No. 1, 30-41.
Nazir, Moh. 2005. Metode Penelitian . Jakarta: Ghalia Indonesia.
Nindri.  H.  2016. Pengaruh  Tanggung  Jawab  Sosial  Perusahaan    (Corporate  Social Responsibility)  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Manufaktur yang Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia Periode 2013 Dan 2014). Skripsi FE UNY, UNY: tidak diterbitkan.
Nurlela,  Rika  dan  Islahuddin.  2008. Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  terhadap  Nilai Perusahaan  dengan  Prosentase  kepemilikan  Menejerial  sebagai  Variabel  Moderating . Simposium Nasional Akuntansi XI. Pontianak
Nofrita,  Ria.  2013. Pengaruh  Profitabilitas  terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Kebijakan Deviden Sebagai Variabel Intervening (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI). Skripsi FE UNP, UNP: tidak diterbitkan. Novita Machmud dan Chaerul D. Djakman. 2008. Pengaruh Struktur Kepemilikan Terhadap Luas Pengungkapan  Tanggung  Jawab  Sosial  (CSR  Disclosure)  Pada  Laporan  Tahunan Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan Publik yang Tercatat di Bursa Efek Indoesia Tahun 2006). Makalah Disampaikan pada Simposium Nasional Akuntansi XI, Pontianak: 22-25 Juli 2008.
Pramuditha, P., & Harto, B. (2022). Analisa Kebijakan Pemerintah Dalam Bidang Moneter Guna Meningkatkan Kualitas Indeks Harga Saham Gabungan Di Bursa Efek. JRAK Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis, 8(1) , 74-79. Permanasari,  W.I.  2010. Pengaruh  Kepemilikan  Manajemen,  Kepemilikan  Institusional,  dan Corporate  Social  Responsibility  terhadap  Nilai  Perusahaan. Skripsi  FE  UNDIP.  UNDIP Semarang: tidak diterbitkan.
Pertiwi, Perengkuan Tommy dan Johan R Tumiwa. 2016. Pengaruh Kebijakan Hutang, Keputusan Investasi dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Food Andbeverages yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal EMBA 1369 Vol.4 No.1, Manado: Maret 2016.
Pratama, G.L dan Teguh Erawati. 2016. Pengaruh Corporate Social Responsibility terhadap Nilai Perusahaan  dengan  Profitabilitas  sebagai  Variabel  Pemoderasi . e - Proceeding  of Management, Vol. 3, No. 3.
Primady,  G.R.,  dan  Sugeng  Wahyudi.  2015. Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan dengan Kepemilikan Manajerial sebagai Variabel Pemoderasi . Volume 4, Nomor 3, Tahun 2015, Halaman 1-15. Putra AA.G.D.P dan Made Gede Wirakusuma. 2017. Pengaruh Corporate Social Responsibility Disclosure  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Kepemilikan  Asing  sebagai  Variabel Pemoderasi . E-Jurnal Akuntansi, Universitas Udayana Vol.19.3. Juni (2017): 1719-1746. Putra,  Dedi  Kurnia  Shah.  2015. Komunikasi  CSR  Politik:  Membangun  Reputasi,  Etika,  dan Estetetika PR Politik. Jakarta: Prenadamedia Group. Rahma Alfiatri. 2014. Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, dan Ukuran Perusahaan terhadap Keputusan Pendanaan dan Nilai Perusahaan. Jurnal Bisnis Strategi Vol 23 No 2.
Rahmi Y.Y, Indrayeni, dan Riani Sukma Wijaya. 2019. Pengaruh CSR terhadap Nilai Perusahaan dengan Kinerja Keuangan sebagai Variabel Intervening . Menara Ilmu, Vol. XIII No.3. Ratih Suklimah, dan Yulia Setyarini. 2014. Pengaruh Good Corporate Governance dan Corporate Social  Responsibility  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Kinerja  Keuangan  sebagai Variabel Intervening. AKRUAL, 5 (2). 115-132. Riantani,  Suskim,  Rahmawati,  Anisa  Kurnia,  dan  Sodik,  Gugun.  2015. Analisis  Kepemilikan Saham  dan  Biaya  Keagenan  terhadap  Nilai  Perusahaan .  Widyatama  University  Library, Bandung.
Rusdianto.  2013. Akuntansi  Manajemen  Informasi  untuk  Pengambilan  Keputusan  Strategis . Jakarta: Erlangga.
Rustiarini, Ni Wayan. 2010. Pengaruh Corporate Governace pada Hubungan Corporate Social Responsibility dan Nilai Perusahaan . Simposium Nasional Akuntansi XIII, Purwokerto. Santi  Trisno  Pertiwi.  2017. Pengaruh  Struktur  Kepemilikan,  Kebijakan  Dividen,  Hutang  dan Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan .  Jurnal  Ilmu  dan  Riset  Akuntansi  STIESIA Surabaya. 6 (7): 1-22.
Sayekti,  Yosefa  dan  Wondabio,  Ludovicus  Sensi.  2007. Pengaruh  CSR  Disclosure  Terhadap Earning Response Coefficient . Makalah disampaikan pada Simposium Nasional Akuntansi X, Makasar: 26-28 Juli 2007.
Septariani,  Desy.  2017. Pengaruh  Kebijakan  Dividen  dan  Kebijakan  Hutang  Terhadap  Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Lq45 Di BEI Periode 2012-2015). Journal of Applied Business and EconomicsVol. 3 No. 3 (Mar 2017) 183-195. Universitas Indraprasta PGRI.
Siddik  M.H,  dan  Mochammad  Chabachib.  2017. Pengaruh  ROE,  CR,  Size,  dan  Kepemilikan Institusional  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Struktur  Modal  sebagai  Variabel Intervening . Volume 6, Nomor 4, Tahun 2017, Halaman 1-15. Solihin,  Ismail.  2008. Corporate  Social  Responsibility  from  Charity  to  Sustainability .  Jakarta: Salemba Empat.
Sudjana Ni Luh A.S.S dan I Putu Sudana. 2017. Faktor-faktor yang mempengaruhi Pengungkapan Corporate Social Responsibility dengan Profil Perusahaan sebagai Variabel Pemoderasi . E-Jurnal Akuntansi, Universitas Udayana Vol. 19.3. Juni (2017): 2468-2495. Sugiarto. 2009. Struktur Modal, Struktur Kepemilikan Perusahaan, Permasalahan Keagenan dan Informasi Asimetri . Yogyakarta: Graha Ilmu.
Sugiyono. 2017. Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif dan R&D . Bandung: Alfabeta CV. Suharto,  E.  2007. corporate  social  responsibility:  what  is  and  benefit  for  corporate. http://www.policy.hu/suharto.
Theresa.  2017. Konflik  Antara  Masyarakat  Malinau  dan  Perusahaan  Tambang  Akibat
Pencemaran Lingkungan . [Online]. Tersedia:
https://www.kompasiana.com/ollytheresa/59d1c22ede200d10343f94e2/akibat-jebolnya- tanggul-perusahaan-tambang-di-sungai-malinau?page=all.  [28 Februari 2020].
Untung, Hendrik Budi, 2009. Corporate Social Responsibility. Jakarta: Sinar Grafika. Usunariah. 2003. Pengantar Pasar Modal . UPP MPP YKPN, Yogyakarta. Wardoyo, dan Theodora M.V. 2013. Pengaruh Good Corporate Governance, Corporate Social Responsibility dan Kinerja Keuangan terhadap Nilai Perusahaan . JDM, Vol. 4, No. 2, 2013. Widyati, M.F. 2013. Pengaruh Dewan Direksi, Komisaris Independen, Komite Audit, Kepemilikan Manajerial dan Kepemilikan Konstitusional terhadap Kinerja Keuangan . Jurnal Mahasiswa Unesa, UNESA: Vol.1 No.1 tahun 2013.
Wijayanti Ajeng, Anita Wijayanti, dan Yuli Chomsatu. 2016. Pengaruh Karateristik Perusahaan, GCG,  dan  Corporate  Social  Responsibility  terhadap  Penghindaran  Pajak .  Seminar Nasional IENACO.
Wulandari,  A.A  dan  I  Wayan  Ramantha.  2016. Dampak  Moderasi  Profitabilitas  terhadap Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  pada  Nilai  Perusahaan  Manufaktur .  E-Jurnal Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana, Universitas Udayana: 5-7.
Zuhroh, Diana, dan I Putu Pande Heri Sukmawati. 2003. Analisis Pengaruh Luas Pengungkapan Sosial dalam Laporan Tahunan Perusahaan terhadap Reaksi Investor .Simposium Nasional Akuntansi VI.