The  Influence  Of  Profitability  And  Liquidity  On  Debt  Policies  In  Manufacturing Companies  Listed  On  The  Indonesian  Stock  Exchange  Period  2020-2022  (Food  And Beverage Sub Sector)
Pengaruh Profitabilitas Dan Likuiditas Terhadap Kebijakan Hutang Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2020-2022 (Sub Sektor Makanan Dan Minuman)
Husna Dinda Lestari 1* , G Anggana Lisiantara 2 Universitas Stikubank Semarang 1,2 husnadindalestari@mhs.unisbank.ac.id 1 , anggolis@gmail.com 2
* Corresponding Author

## ABSTRACT
This research aims to analyse the impact of profitability and liquidity on the debt policy of manufacturing companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  (BEI)  during  the  period  2020-2022.  A  quantitative approach is employed by collecting secondary data from financial reports and company annual reports. The analysis involves a series of statistical tests, such as descriptive tests, normality tests using skewness and  kurtosis,  as  well  as  classical  assumption  tests  like  multicollinearity,  heteroscedasticity,  and autocorrelation tests. Model feasibility tests include coefficient of determination tests and F tests. The results of the multiple regression analysis indicate that Return On Assets (ROA) does not have a significant influence on the Debt to Equity Ratio (DER), while the Current Ratio (CR) has a significant negative impact on the Debt to Equity Ratio (DER) in manufacturing companies within the food and beverage sub-sector listed on the Indonesia Stock Exchange. These findings highlight the crucial role of company liquidity in shaping debt policies.
Keywords: Profitability, Liquidity.

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  dampak  profitabilitas  dan  likuiditas  terhadap  kebijakan hutang pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 2020- 2022. Pendekatan kuantitatif diterapkan dengan mengumpulkan data sekunder dari laporan keuangan dan laporan tahunan perusahaan. Analisis dilakukan melalui serangkaian uji statistik, seperti uji deskriptif, uji normalitas menggunakan skewness dan kuortis , serta uji asumsi klasik seperti uji multikolinearitas, uji heteroskedastisitas, dan uji autokorelasi. Uji kelayakan model melibatkan uji koefisien determinasi dan uji F. Hasil dari analisis regresi berganda menunjukkan bahwa Return On Asset (ROA) tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap Debt to Equity Ratio (DER) , sementara Current Ratio (CR) memiliki pengaruh negatif yang signifikan terhadap Debt to Equity Ratio (DER) pada perusahaan manufaktur di sub-sektor makanan dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Temuan  ini  menunjukkan  bahwa  likuiditas perusahaan memainkan peran penting dalam membentuk kebijakan hutang.
Kata Kunci : Profitabilitas, Likuiditas.

## 1. Pendahuluan
Perkembangan ekonomi yang sangat cepat ini mengakibatkan perusahaan memerlukan sumber dana yang lebih besar guna mendukung pengembangan usahanya. Sebagai tanggung jawab  dalam  mengelola  sumber  daya  perusahaan,  manajemen  menyusun  laporan  keuangan dengan  tujuan  memberikan  informasi  kepada  pemilik  perusahaan  dan  pihak  lain  yang menggunakan  laporan  keuangan  tersebut.  Manajer  juga  diharapkan  mampu  membuat keputusan-keputusan  strategis  untuk  menjaga  kelangsungan  operasional  perusahaan.  Salah satu  keputusan  strategis  yang  sering  dihadapi  oleh  manajer  keuangan  terkait  dengan keberlanjutan  operasional  perusahaan  adalah  keputusan  pendanaan.  Keputusan  pendanaan,
atau yang dikenal sebagai kebijakan hutang, dilakukan untuk mengakuisisi dana tambahan yang nantinya  akan  digunakan  untuk  memenuhi  kebutuhan  operasional  perusahaan.  Sumber pendanaan perusahaan dapat berasal dari dana internal maupun pendanaan eksternal.
Menurut  Sartono  (2015),  utang  merupakan  kewajiban  yang  harus  dipenuhi  oleh perusahaan  kepada  pihak  lain,  dan  merupakan  sumber  dana  atau  modal  perusahaan  yang diperoleh dari pihak kreditur. Kebijakan utang termasuk dalam strategi pendanaan perusahaan yang bersumber dari sumber dana eksternal. Kebijakan utang dapat memiliki dampak signifikan terhadap  kedisiplinan  manajemen  dalam  mengoptimalkan  penggunaan  sumber  daya  yang tersedia.  Dalam  pengambilan  keputusan  pendanaan,  kebijakan  utang  diukur  melalui Debt  to Equity Ratio (DER) yang mencerminkan kemampuan perusahaan dalam menggunakan seluruh kewajibannya,  yang  tercermin  dalam  beberapa  bagian  modal  sendiri  yang  digunakan  untuk melunasi utang.
Jika  nilai  rasio  tinggi,  itu  menunjukkan  kondisi  yang  kurang  menguntungkan  bagi perusahaan. Sebaliknya, rasio rendah mengindikasikan kondisi yang baik. Karena Debt to Equity Ratio (DER) mencerminkan kemampuan perusahaan untuk menanggung seluruh kewajibannya, yang tercermin dalam sebagian modal sendiri yang digunakan untuk melunasi utang, semakin rendah DER, semakin besar kemampuan perusahaan untuk membayar kewajibannya. Seiring dengan  peningkatan  tingkat  hutang  dalam  struktur  modal  perusahaan,  kewajiban  juga meningkat, mempengaruhi besarnya laba bersih yang dapat diperoleh oleh pemegang saham, termasuk deviden yang mungkin dibagikan. Kewajiban tersebut memiliki prioritas lebih tinggi daripada  pemberian  deviden.  Pada  perkembangan  saat  ini  perusahaan  pada  dunia  industri manufaktur mengalami perubahan. Perusahaan manufaktur merupakan perusahaan terbesar di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dibandingkan  dengan  perusahaan  lain  serta  memiliki  pengaruh ekonomi terhadap perubahan ekonomi yang terjadi didunia. Seperti krisis global yang terjadi ditahun 2008 dapat mempengaruhi perekonomian Indonesia termasuk dalam sektor industri manufaktur (Febrianti & Zulvia, 2020).
Perusahaan manufaktur merupakan entitas yang paling banyak tercatat di Bursa Efek Indonesia. Perusahaan-perusahaan manufaktur di sub-sektor industri makanan dan minuman memiliki potensi besar untuk mengembangkan produk mereka melalui inovasi-inovasi beragam dan  cenderung  meluaskan  pangsa  pasar  dibandingkan  dengan  sektor-sektor  lainnya.  Oleh karena  itu,  perusahaan-perusahaan  ini  memerlukan  pendanaan  yang  substansial  untuk menjalankan  kegiatan  operasional  mereka.  Dengan  demikian,  perusahaan-perusahaan  ini membutuhkan sumber pendanaan jangka panjang, di antaranya melibatkan penggunaan hutang sebagai salah satu metode pembiayaan kegiatan operasional. Oleh karena itu, objek penelitian ini  dipilih  sebagai  Perusahaan  Manufaktur  di  Sektor  Industri  Makanan  dan  Minuman  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2020-2022.
Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  adalah  pasar  modal  yang  beroperasi  di  Indonesia.  BEI memiliki  peran  penting  sebagai  wadah  bagi  masyarakat  untuk  melakukan  investasi,  yang merupakan salah satu opsi untuk menanamkan modal. Bagi perusahaan, keberadaan Bursa Efek Indonesia membantu dalam memperoleh tambahan modal melalui proses go public, di mana perusahaan (emitennya) melakukan penawaran saham atau efek lainnya kepada masyarakat sesuai  dengan  ketentuan  yang  diatur  oleh  Undang-Undang  Pasar  Modal  dan  peraturan pelaksanaannya, sebagaimana dijelaskan oleh Basir (2005:28) dalam Qoribulloh (2013).
Didirikannya suatu perusahaan harus didasarkan pada tujuan yang terdefinisi dengan baik, termasuk adanya tujuan jangka pendek dan jangka panjang. Dalam periode jangka pendek, fokus perusahaan adalah mencapai keuntungan optimal dengan memanfaatkan sumber daya yang tersedia. Sementara itu, pada periode jangka panjang, tujuan utama perusahaan adalah mengoptimalkan nilai perusahaan, sebagaimana diungkapkan oleh Sartono (2022).
Sebagai  penyelenggara  perdagangan  di  pasar  modal  Indonesia,  Bursa  Efek  Indonesia berperan  sebagai  regulator  dan  menyediakan  berbagai  solusi  produk  data  pasar  untuk
memberikan informasi kepada publik, sehingga mereka dapat membuat keputusan yang cerdas. Perusahaan Manufaktur, yang termasuk dalam sektor industri dasar dan kimia, sektor aneka industri,  serta  sektor  barang  konsumsi,  termasuk  dalam  entitas  yang  memproduksi  barang kebutuhan  masyarakat.  Bursa  Efek  Indonesia  mencatat  beberapa  perusahaan  manufaktur sektor  barang  konsumsi,  khususnya  dalam  sub  sektor  makanan  dan  minuman.  Dengan pertumbuhan yang terus meningkat, perusahaan-perusahaan manufaktur dalam sektor barang konsumsi  memiliki  potensi  untuk  mengembangkan  produk  mereka  dengan  cepat  melalui inovasi-inovasi yang dilakukan, serta memiliki kecenderungan untuk merambah ke pasar yang lebih luas dibandingkan dengan perusahaan-perusahaan di sektor lain. Oleh karena itu, untuk menjalankan  kegiatan  operasionalnya,  perusahaan-perusahaan  ini  memerlukan  pendanaan yang substansial. Setiap perusahaan memiliki kebijakan hutang yang berbeda, yang dipengaruhi oleh faktor-faktor seperti sektor industri perusahaan dan kondisi ekonomi. Hal ini karena setiap industri memiliki kebutuhan yang berbeda, dan kebijakan hutang merupakan respons terhadap tuntutan dan karakteristik khusus dari sektor tersebut.
Hutang memegang peran penting dalam perusahaan tidak hanya sebagai sumber dana untuk ekspansi, tetapi juga sebagai mekanisme yang dapat meredakan konflik keagenan. Konflik keagenan  berkaitan  dengan  tujuan  utama  perusahaan.  Menurut  Mahendra  et  al.  (2012), perusahaan  yang  telah  melakukan  penawaran  umum  memiliki  tujuan  yang  serupa,  yakni mencapai  keuntungan  maksimal  dan  memberdayakan  pemilik  perusahaan  atau  pemegang saham. Dalam operasional perusahaan, pemegang saham memberikan tanggung jawab kepada pihak lain, seperti manajer, sehingga terjadi pemisahan antara fungsi kepemilikan dan fungsi pengelolaan.
Satu opsi untuk mengatasi surplus arus kas adalah dengan meningkatkan jumlah hutang, dengan  harapan  bahwa  persyaratan  pembayaran  hutang  yang  signifikan  dapat  membantu mengelola  kelebihan  arus  kas  tersebut.  Saat  perusahaan  menetapkan  kebijakan  hutang, beberapa  faktor  diambil  dalam  pertimbangan,  seperti  risiko  bisnis,  kebijakan  deviden, pertumbuhan penjualan, dan tingkat tangibilitas (Brigham dan Houston, 2011).
Tingkat  persaingan  dalam  dunia  bisnis  memaksa  perusahaan  untuk  menunjukkan kreativitas yang lebih tinggi dalam mengembangkan seluruh produknya, meningkatkan kinerja perusahaan,  dan  menemukan  sumber  pendanaan  yang  paling  efisien  untuk  mendukung pertumbuhan  perusahaan.  Semakin  tinggi  tingkat  pertumbuhan  suatu  perusahaan,  semakin besar kebutuhan akan dana yang harus dipenuhi oleh perusahaan.

## 2. Tinjauan Pustaka
Teori Keagenan ( Agency Theory )
Teori Trade Off merupakan hasil gabungan dari konsep-konsep sebelumnya, di mana perusahaan mencari keseimbangan antara keuntungan dari pendanaan dengan hutang (terkait dengan perlakuan pajak yang menguntungkan) dan risiko biaya kebangkrutan serta tingginya tingkat suku bunga. Dampak dari penghematan pajak dan biaya kebangkrutan yang timbul dari penggunaan  hutang  mendorong  terbentuknya  apa  yang  dikenal  sebagai trade-off  theory  of leverage . Menurut Trade Off Theory , perusahaan akan melakukan penyeimbangan antara nilai sekarang dari penghematan pajak karena bunga dengan nilai sekarang dari biaya kebangkrutan atau biaya kesulitan keuangan. Biaya-biaya ini akan dibebankan kepada pemegang saham.

## Profitabilitas
Profitabilitas merujuk pada kemampuan suatu perusahaan untuk memperoleh laba atau keuntungan selama suatu periode waktu tertentu. Definisi yang serupa dinyatakan oleh Husnan (2001), di mana Profitabilitas diartikan sebagai kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan  pada  tingkat  penjualan,  aset,  dan  modal  saham  tertentu.  Michelle  &  Megawati (2005)  juga  menyatakan  bahwa  Profitabilitas  mencerminkan  kemampuan  perusahaan  dalam
menghasilkan laba, yang kemudian menjadi dasar bagi pembagian deviden perusahaan.
Penilaian profitabilitas dapat dilakukan dengan membandingkan berbagai elemen yang terdapat dalam laporan keuangan, terutama laporan neraca dan laba rugi. Pengukuran ini dapat dilakukan  untuk  beberapa  periode  operasional,  dan  tujuannya  adalah  untuk  memahami perkembangan perusahaan selama rentang waktu tertentu. Dengan melakukan perbandingan tersebut, perusahaan dapat mengidentifikasi tren penurunan atau peningkatan, serta mencari tahu penyebabnya (Kasmir, 2008).

## Likuiditas
Fred  Weston  menjelaskan  bahwa  rasio  likuiditas  adalah  suatu  ukuran  yang mencerminkan kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban hutang yang jatuh tempo dalam jangka pendek. Hal ini berarti bahwa perusahaan, ketika dihadapkan pada tagihan atau kewajiban, dapat memenuhi pembayaran tersebut, terutama untuk hutang yang sudah harus dibayar. Secara sederhana, rasio likuiditas berperan untuk menunjukkan dan mengukur sejauh mana perusahaan mampu memenuhi kewajiban jangka pendeknya, baik yang bersifat eksternal kepada pihak di luar perusahaan maupun internal di dalam perusahaan.
Jika suatu perusahaan mampu membayar kewajiban jangka pendeknya pada saat jatuh tempo, maka perusahaan tersebut dianggap likuid. Sebaliknya, jika perusahaan tidak mampu melunasi  kewajiban  jangka  pendeknya  pada  saat  jatuh  tempo,  maka  perusahaan  tersebut dianggap tidak likuid. Salah satu rasio likuiditas yang umum digunakan adalah current ratio, yang dihitung dengan membagi aktiva lancar perusahaan dengan kewajiban lancar. Perusahaan yang memiliki tingkat likuiditas tinggi umumnya memiliki tingkat hutang yang rendah.

## Kebijakan Hutang
Kebijakan hutang mencerminkan keputusan manajemen dalam menentukan asal-usul pendanaan perusahaan. Kepentingan kreditor dan pemegang saham terfokus pada kemampuan perusahaan  untuk  membayar  bunga  sesuai  jadwal  pembayaran  dan  melunasi  jumlah  pokok hutang pada waktu yang telah ditetapkan.
Rasio  hutang,  menurut  Riyanto  (2001),  merupakan  indikator  yang  menggambarkan kapasitas suatu perusahaan dalam melunasi seluruh kewajiban keuangannya, termasuk hutang- hutang  jangka  pendek  dan  jangka  panjang.  Sawir  (2005)  menyatakan  bahwa  rasio  leverage digunakan  untuk  mengukur  tingkat  solvabilitas  suatu  perusahaan.  Rasio  ini  mencerminkan kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  seluruh  kewajiban  keuangan  apabila  perusahaan tersebut dilikuidasi pada saat tertentu. Oleh karena itu, solvabilitas mencakup kapasitas suatu perusahaan  dalam  melunasi  semua  hutangnya,  baik  yang  bersifat  jangka  panjang  maupun jangka pendek.

## Pengembangan Hipotesis
Dengan merinci latar belakang secara teoritis yang telah dijelaskan sebelumnya, penulis menetapkan hipotesis dalam penelitian ini yang dapat dirumuskan sebagai berikut:
H1: Return On Asset (ROA) berpengaruh positif dan signifikan terhadap Debt to Equity Ratio (DER).
H2: Current Ratio (H2) berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Debt to Equity Ratio (DER).

## 3. Metode Penelitian
Penelitian  ini  merupakan  penelitian  kuantitatif  karena  menekankan  pada  pengujian teori  dengan  mengukur  variabel  penelitian  menggunakan  data  berupa  angka-angka  yang diperoleh  dari  data  sekunder,  dengan  tujuan  menguji  hipotesis  yang  telah  dirumuskan. Penelitian ini bersifat kasual komparatif, di mana variabel independen atau bebas diuji terhadap variabel  dependen  atau  terikat.  Populasi  yang  menjadi  fokus  penelitian  adalah  Perusahaan Manufaktur  Sektor  Makanan  dan  Minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama
periode 2020-2022.

## Instrument Penelitian
Instrumen  penelitian  merupakan  sarana  yang  digunakan  untuk  mengukur  fenomena alam atau sosial yang diamati. Gujarati & Porter (2008) mendefinisikan data sekunder sebagai informasi yang dikumpulkan dari sumber lain dan bukan secara langsung dari objek atau subjek yang menjadi fokus penelitian.
Kebijakan Hutang (Y) :
DER = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 Profitabilitas (X1): ROA = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 𝑥 100% Likuiditas (X2): 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 𝐾𝑒𝑤𝑎𝑗𝑖𝑏𝑎𝑛 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟
Populasi, Sampel, dan Teknik Sampling
Populasi dalam penelitian ini terdiri dari Perusahaan Manufaktur di Sub Sektor Makanan dan Minuman yang tercatat di Bursa Efek Indonesia selama periode 2020-2022. Pengambilan sampel dilakukan melalui metode purposive sampling, suatu teknik pengambilan sampel yang dipilih berdasarkan kriteria-kriteria yang telah ditentukan sebelumnya. Sampel merujuk pada sebagian kecil dari populasi yang akan menjadi objek penelitian. Dalam konteks ini, sampel yang digunakan untuk penelitian ini dipilih berdasarkan kriteria tertentu, yaitu:
a. Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Makanan dan Minuman yang mempublikasikan laporan keuangannya pada periode 2020-2022 secara berturut-turut.
b. Perusahaan Manufaktur yang memiliki kelengkapan data keuangan yang berkaitan dengan variable-variable yang digunakan dalam penelitian ini seperti Profitabilitas, Likuiditas, dan Kebijakan Hutang.
Tabel 1. Hasil Penentuan Sampel No  Keterangan Jumlah 1 Perusahaan  manufaktur  sub  sektor  makanan  dan minuman yang terda`ar di Bursa Efek Indonesia Periode 2020-2022 26 2 Perusahaan  manufaktur  sub  sektor  makanan  dan minuman  yang  bdak  mempublikasikan  laporan keuangannya  pada  periode  2020-2022  secara  berturut- turut. (-) 3 Perusahaan  manufaktur  sub  sektor  makanan  dan minuman yang bdak memiliki kelengkapan data keuangan yang berkaitan dengan variabel variabel yang digunakan dalam  peneliban  seperb  proﬁtabilitas,  likuiditas,  dan kebijakan hutang (7) Sampel Peneliban 19 Periode Pengamatan (tahun) 3 Data yang diolah x 3 (periode penagamatan) 57
Sumber: Data sekunder yang diolah, 2024.

## Analisis Statistik Deskriptif
Dalam penelitian ini, peneliti menerapkan metode analisis deskriptif. Metode analisis deskriptif  merupakan  suatu  teknik  analisis  data  yang  bertujuan  untuk  menggambarkan  dan menyajikan data secara statistik. Proses metode ini mencakup pengumpulan data, kemudian merangkum  dan  menyajikan  data  dengan  menggunakan  tabel,  grafik,  atau  ukuran  ringkasan statistik seperti mean , median , modus, dan sejenisnya.

## Metode Analisis Data
Uji Asumsi Klasik
Uji  asumsi  klasik  adalah  tahap  yang  wajib  dilakukan  dalam  analisis  regresi  linier berganda. Tujuan dari pengujian ini adalah untuk menentukan apakah terdapat gangguan pada model regresi linier berganda atau tidak.

## Uji Normalitas
Pengujian normalitas menggunakan metode skewness dan kurtosis adalah suatu usaha untuk  mengevaluasi  kesamaan  distribusi  data  dari  suatu  variabel  dengan  distribusi  normal. Kurtosis dan skewness merupakan dua metrik statistik yang digunakan untuk mengukur sifat distribusi data. Istilah "kurtosis sebagai rasio" merujuk pada perbandingan karakteristik kurtosis distribusi  data  dengan  distribusi  normal,  yang  digunakan  untuk  menilai  sejauh  mana  ekor distribusi data menonjol atau mendatar dibandingkan dengan distribusi normal.
Tujuan  dari  uji  normalitas  adalah  untuk  memeriksa  apakah  model  regresi,  variabel gangguan,  atau  residu  mengikuti  distribusi  normal.  Penting  untuk  dicatat  bahwa  uji  t  dan  F dalam  konteks  analisis  regresi  mengasumsikan  bahwa  nilai  residu  atau  residual  mengikuti distribusi normal.

## Uji Multikolinearitas
Uji multikolonieritas bertujuan untuk menguji pakah dalam model regresi ditemukan adanya korelasi antara variable independen. Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi  diantara  variable  independen.  Jika  variable  independen  saling  berkorelasi,  maka variable-variable ini tidak orthogonal, yaitu variable independen yang nilai korelasi antar sesame variable independen dengan nol (Ghozali, 2018:107).
Untuk  mengetahui  apakah  terdapat  multikolinearitas  dalam  model  regresi,  dapat dianalisis menggunakan variance inflation factor (VIF). Kriteria yang digunakan dalam pengujian ini adalah jika nilai VIF < 10 atau nilai Tolerance > 0,10, maka model regresi dianggap baik dan tidak  mengalami  multikolinearitas.  Sebaliknya,  jika  nilai  VIF  >  10  atau  nilai Tolerance <  0,10, maka dapat disimpulkan bahwa terdapat multikolinearitas dalam model tersebut.

## Uji Autokorelasi
Tujuan dari uji autokorelasi adalah untuk menentukan apakah terdapat korelasi antara kesalahan  pengganggu  pada  periode  t  dengan  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t-1 (sebelumnya)  dalam  model  regresi  linier.  Kemunculan  autokorelasi  terjadi  karena  observasi yang berurutan sepanjang waktu memiliki keterkaitan satu sama lainnya (Ghozali, 2018:111). Uji Durbin Watson (DW test) dapat digunakan untuk menguji apakah autokorelasi hadir atau tidak dalam suatu model regresi.
Dasar pengambilan keputusan ada tidaknya autokorelasi adalah sebagai berikut:
Tabel 2. Keputusan DW Test Hipotesis Nol Keputusan Jika Tidak ada autokorelasi posibf Tolak 0< d < dl Tidak ada autokorelasi posibf No Decission dl≤ d ≤ du
Tidak ada korelasi negabf Tolak 4-dl < d < 4 Tidak ada korelasi negabf No Decission 4-du ≤ d ≤ 4 - dl Tidak  ada  autokorelasi,  Posibf atau Negabf Tidak ditolak Du< d < 4 - du

## Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas dilakukan untuk menilai apakah dalam model regresi terdapat ketidakseragaman dalam varians dan residual antar satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Uji  Glejser  merupakan  metode  yang  digunakan  dalam  menguji  heteroskedastisitas  dengan meregresi nilai absolut terhadap variabel independen. Jika variabel independen secara signifikan memengaruhi  variabel  dependen  secara  statistik,  maka  terdapat  indikasi  adanya heteroskedastisitas.  Keputusan  diambil  berdasarkan  nilai  probabilitas  atau  signifikansi  dari variabel independen; jika nilai probabilitas > 0,05, maka dapat disimpulkan bahwa model tidak mengalami heteroskedastisitas (Ghozali, 2018:144).

## Teknik Analisis Data Analisis Regresi Linear Berganda
Tujuan dari analisis regresi linier berganda adalah untuk mengukur korelasi antara dua variabel  atau  lebih,  serta  mengidentifikasi  arah  hubungan  antara  variabel  dependen  dan variabel independen.
Adapun rumus persamaan regresi berganda adalah sebagai berikut:
DER = β0 + β1 CR + β2 ROA + e

## Uji F
Uji F digunakan untuk menentukan apakah variabel independen secara bersama-sama memiliki pengaruh terhadap variabel dependen atau sebaliknya (Ghozali, 2016). Uji F digunakan untuk menilai apakah terdapat pengaruh secara simultan dari variabel independen terhadap variabel dependen.

## Uji Koefisien Determinan R 2
Uji  koefisien  determinasi  (R2)  pada  dasarnya  mengukur  sejauh  mana  model  mampu menjelaskan variasi dari variabel dependen, sehingga memberikan informasi tentang seberapa efektif  variabel  independen  dalam  menjelaskan  variabel  dependen.  Nilai  pada  koefisien determinasi diperoleh dengan memangkatkan dua dari koefisien korelasi. Apabila nilai R2 kecil, hal  ini  menunjukkan  bahwa  kemampuan  variabel  independen  dalam  menjelaskan  variabel dependen terbatas. Sebaliknya, jika nilai mendekati satu, ini mengindikasikan bahwa variabel independen memberikan sebagian besar informasi yang diperlukan untuk memprediksi variasi dari variabel dependen (Ghozali, 2018:97).

## Uji Hipotesis Parsial (Uji t)
Uji  hipotesis  pada  dasarnya  mencerminkan  sejauh  mana  pengaruh  satu  variabel penjelas (independen) secara individual dapat menjelaskan variasi dari variabel dependen. Untuk menguji hipotesis dalam penelitian tersebut, yaitu:
• Apabila  nilai  signifikansi  >  0,05    artinya  varibel  dependen  tidak  dipengaruhi  oleh  variabel independent, H0 diterima dan H1 ditolak.
• Apabila < 0,05 artinya variabel dependen dipengaruhi oleh variabel independen, H0 ditolak dan H1 diterima.
4. Hasil Dan Pembahasan
Analisis Statistik Deskriptif
Tabel 3. Statistik Deskriptif
Berdasarkan tabel analisis deskriptif diatas, dapat dijelaskan sebagai berikut:
1. Kebijakan  Hutang  (DER)  diukur  dengan  cara  membagi  antara  total  hutang  dengan  total ekuitas. Berdasarkan hasil analisis deskriptif yang terdapat pada tabel diatas menunjukkan bahwa kebijakan hutang memiliki nilai minimum sebesar 0,11, maksimum sebesar 27,4, nilai rata-rata sebesar 1,4377 dan standar deviasi sebesar 3,94721.
2. Profitabilitas (CR) diukur dengan cara membagi antara laba bersih setelah pajak dengan total asset.  Berdasarkan  hasil  analisis  statistik  deskriptif  yang  terdapat  pada  tabel  di  atas menunjukkan bahwa profitabilitas memiliki nikai minimum sebesar 0,00, maksimum sebesar 0,27, nilai rata-rata sebesar 0,0853 dan standar deviasi sebesar 0,06222.
3. Likuiditas (ROA) diukur dengan cara membagi antara asset lancar dengan kewajiban lancar. Berdasarkan hasil analisis statistik deskriptif yang terdapat pada tabel diatas menunjukkan bahwa likuiditas memiliki nilai minimum sebesar 0,41, maksimum sebesar 13,31, nilai rata- rata sebesar 3,0753 dan standar deviasi sebesar 2,77163.

## Uji Normalitas
Uji normalitas ini dilakukan dengan menggunakan skewness dan kurtosis.
Tabel 4. Normalitas Sebelum Outlier
Unstanda rdized Residual Stabsbc Std. Eror Mean ,0000000 ,49438355 95%  Conﬁdence  Interval for Mean Lower Bound -,9903693 Upper Bound ,9903693 5% Trimmed Mean -,5982932 Median -,8253893 Variance 13,932 Std Deviabon 3,73251396 Minimum -2,53501 Maximum 23,58412 Range 26,11913 Interquarble Range 1,51212 Skewness 5,197 ,316 Kurtosis 30,415 ,623 Sumber : Output data SPSS yang diolah, 2024 𝐙𝐤𝐞𝐰𝐧𝐞𝐬𝐬 = 5,197 0,11 = 47,24 𝐙𝐤𝐮𝐫𝐭𝐨𝐬𝐢𝐬 = 30,415 0,65 = 46,79
Melihat  tabel  di  atas,  setiap  nilai  Z  memiliki  magnitudo  yang  melebihi  angka  1,96, menunjukkan bahwa data dalam penelitian ini tidak mengikuti distribusi normal. Oleh karena itu, diperlukan tindakan untuk menangani nilai-nilai yang ekstrem agar data dapat mengikuti
N  Min Max  Mean  Std. Deviabon DER 57  ,11 27,04  1,4377  3,94721 ROA 57  ,41 13,31  3,0753  2,77163 CR 57  ,00 ,27 ,0853 ,06222 Valid N  57
distribusi yang lebih normal.

## Tabel 5. Normalitas Setelah Outlier
Sumber : Output data SPSS yang diolah, 2024
𝐙𝐤𝐞𝐰𝐧𝐞𝐬𝐬 = 0,514 0,35 = 1,5 𝐙𝐤𝐮𝐫𝐭𝐨𝐬𝐢𝐬 = 0,682 0,7 = 0,98
Hasil uji normalitas setelah membuang nilai-nilai ekstrem menunjukkan pengurangan data sebanyak 8 observasi. Dari hasil uji normalitas tersebut, terlihat bahwa nilai Zkewness dan Zkurtosis masing-masing  berada  di  bawah  1,96.  Oleh  karena  itu,  dapat  disimpulkan  bahwa setelah penanganan outlier , data tersebut telah mencapai distribusi normal.
Uji Multikolinearitas
Tabel 6. Uji Multikolinearitas Model Tolerance VIF 1 ROA ,838 1,193 CR ,838 1,193 a. Dependen Variable : DER
Melihat tabel di atas, terlihat bahwa nilai toleransi untuk setiap variabel lebih besar dari 0,10, dan nilai VIF untuk setiap variabel independen kurang dari 10. Berdasarkan hasil tersebut, dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat tanda-tanda multikolinearitas antar variabel. Hal ini dapat diartikan bahwa tidak ada hubungan yang kuat antara variabel independen satu sama lain dalam model regresi.
Uji Autokorelasi Tabel 7. Uji Autokorelasi Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Esbmate  Durbin-Watson 1 ,678 a ,459 ,436 ,33131 1,010 a. Predictors : (Constant), ROA, CR
b. Dependen Variable : DER
N
: 49 d : 1,010 Unstandar dized Residual Stabsbc Std. Eror Mean -,8664245 ,12808503 95%  Conﬁdence  Interval  for Mean Lower Bound -1,1239567 Upper Bound -,6088923 5% Trimmed Mean -,8882551 Median -,8949707 Variance ,804 Std Deviabon ,89659524 Minimum -2,53501 Maximum 1,89560 Range 4,43061 Interquarble Range 1,24070 Skewness ,514 ,340 Kurtosis ,682 ,668
dU : 1,6257 dL : 1,4564 4 – dL : 2,5436 4 – dU   : 2,3743
Berdasarkan tabel di atas, diperoleh nilai d sebesar 1,010, yang lebih kecil dari nilai batas bawah (dL) sebesar 1,4564. Dari hasil ini, dapat disimpulkan bahwa dalam penelitian ini terdapat indikasi autokorelasi.

## Uji Heteroskedastisitas (Glejser)
Tabel 8. Heteroskedastisitas (Glejser) Unstandardized Coeﬃcients Standardized Coeﬃcients Model B Std. Error Beta T Sig 1 (Constant)  ,382 ,071 5,370 ,000 ROA -,046 ,028 -,247 -1,606 ,115 CR -,303 ,546 -,085 -,554 ,582 a. Dependen Variable : ABS_RES
Dari  hasil  penelitian  mengenai  heteroskedastisitas  di  atas,  signifikansi  statistik  dari seluruh variabel menunjukkan nilai yang lebih besar dari 0,05. Berdasarkan informasi tersebut, dapat  diambil  kesimpulan  bahwa  tidak  terdapat  tanda-tanda  heteroskedastisitas  dalam penelitian ini.

## Uji Regresi Linear Berganda
Berikut adalah hasil pengujian regresi berganda yang memberikan informasi mengenai sejauh mana kesesuaian model regresi dengan data yang telah diamati:
Tabel 9. Regresi Berganda Unstandardized Coeﬁcients Standardized Coeﬃcients Model B Std. Error Beta t Sig. 1 (Constant)  1,428  ,117 12,247  ,000 ROA -,220  ,046 -,561 -4,739  ,000 CR -1,634  ,896 -,216 -1,824  ,075 a. Dependen Variable : DER DER = 𝛽 o + 𝛽 1 CR + 𝛽 2 ROA + e DER =  1,428 – 1,643 – 0,220 + e
Berdasarkan pada tabel diatas dapat dijelaskan sebagai berikut :
1. Nilai konstanta dalam perhitungan regresi di atas adalah 1,428, yang mengindikasikan bahwa kenaikan Return On Asset (ROA) dan Current Ratio (CR) terhadap Debt to Equity Ratio (DER) sebesar 1,428.
2. Koefisien  regresi Return  On  Asset (ROA)  mempunyai  nilai  –  0,220.  Nilai  regresi  tersebut bersifat  negatif  yang  menunjukkan  tidak  adanya  hubungan  searah  antara  variable profitabilitas  terhadap Debt  to  Equity  Ratio (DER)  Perusahaan  Manufaktur  Sub  Sektor Makanan dan Minuman yang Yerdaftar di Bursa Efek Indonesia. Hal tersebut menunjukkan semakin tinggi nilai profitabilitas maka dapat menurunkan kebijakan hutang sebesar – 0,220.
3. Koefisien regresi untuk Current Ratio (CR) memiliki nilai -1,634. Nilai regresi yang bersifat negatif  ini  mengindikasikan  bahwa  tidak  ada  hubungan  searah  antara Current  Ratio  (CR) dengan Debt to Equity Ratio (DER) pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Makanan dan Minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Dengan  kata  lain,  semakin  tinggi  nilai likuiditas, maka kebijakan hutang dapat mengalami penurunan sebesar -1,634.
Uji F Tabel 10. Uji F Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression  4,287 2 2,144 19,530  ,000 b Residual 5,049 46 ,110 Total 9,336 48 a. Dependen Variable : DER
b. Predictors : (Constant), ROA, CR
Dari tabel di atas, dapat disimpulkan bahwa nilai signifikansi sebesar 0,000, yang lebih kecil  dari  0,05.  Oleh  karena  itu,  dapat  diinterpretasikan  bahwa  variabel  independen  dalam penelitian ini, yaitu Profitabilitas dan Likuiditas, secara bersama-sama memiliki pengaruh yang signifikan terhadap variabel dependen, yakni Kebijakan Hutang.

## Uji Koefisien Determinan R 2
Tabel 11. Koefisien Determinan R 2 Model  R R Square Adjusted R Square Std.  Error  of  the Esbmate 1 ,678 a ,459 ,436 ,33131 a. Predictors : (Constant), ROA, CR
Dari  hasil  uji  koefisien  determinasi  di  atas,  terlihat  bahwa  nilai adjusted  r  square mencapai 0,436 atau 43,6%. Ini mengindikasikan bahwa sebanyak 43,6% dari variabel dependen Kebijakan Hutang dapat dijelaskan oleh variabel independen, yaitu Profitabilitas dan Likuiditas. Sementara itu, sebanyak 56,4% sisanya mungkin dipengaruhi oleh faktor-faktor lain yang tidak dimasukkan dalam model penelitian.

## Uji t Parsial
Tabel 12. Uji t Parsial Unstandardized Coeﬃcients Standardized Coeﬃcients Model B Std. Error  Beta T Sig. 1 (Constant) 1,428 ,117 12,247 ,000 ROA -1,634 ,896 -,216 -1,824 ,075 CR -,220 ,046 -,561 -4,739 ,000 a. Dependen Variable : DER
Berdasarkan hasil tabel diatas dapat dijelaskan sebagai berikut:
1. Hipotesis 1 menyatakan bahwa Return on Asset (ROA) menghasilkan nilai signifikan 0,075 > dari 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa Return On Asset (ROA) t idak berpegaruh terhadap Debt to Equity Ratio (DER) . Sehingga dapat disimpulkan bahwa hipotesis 1 Return On Asset (ROA) (H1) ditolak.
2. Hipotesis 2 menyatakan bahwa Current Ratio (CR) menghasilkan nilai signifikan 0,000 < dari 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa Current Ratio (ROA) berpegaruh negatif terhadap Debt to Equity Ratio (DER) . Sehingga dapat disimpulkan bahwa hipotesis 2 Current Ratio (CR) (H2) diterima.

## Pembahasan
Profitabilitas (ROA) Terhadap Kebijakan Hutang
Hasil  pengujian  hipotesis  di  atas  menunjukkan  bahwa  nilai  t  hitung  untuk  variabel Profitabilitas adalah -1,824, dengan nilai signifikansi sebesar 0,075, yang lebih besar dari 0,05. Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa hipotesis pertama dalam penelitian ini harus ditolak.
Temuan ini menunjukkan bahwa tidak ada pengaruh yang signifikan antara variabel Return On Asset  (ROA )  terhadap Debt  to  Equity  Ratio  (DER) pada  perusahaan  manufaktur  sub  sektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 2020-2022.
Hal ini mengindikasikan bahwa tingkat Return on Asset (ROA) yang tinggi pada suatu perusahaan dapat mengurangi Debt to Equity Ratio (DER) perusahaan. Situasi ini terjadi karena perusahaan  dengan  kinerja  keuangan  yang  menguntungkan  lebih  cenderung  memanfaatkan dana  internal  yang  berasal  dari  laba,  daripada  mengandalkan  pada  hutang.  Hasil  yang menunjukkan bahwa Return on Asset (ROA) tidak memiliki pengaruh yang signifikan mungkin disebabkan oleh fakta bahwa perusahaan tidak selalu mengambil hutang dalam jumlah besar. Sebaliknya,  mereka  mungkin  lebih  bergantung  pada  modal  internal  yang  diperoleh  dari  laba yang  telah  ditarik,  yang  sudah  cukup  untuk  mendukung  kegiatan  operasional.  Meskipun demikian,  perusahaan  dengan  tingkat  profitabilitas  tinggi  tetap  memiliki  kemampuan  untuk menggunakan  sumber  pendanaan  eksternal  seiring  kemampuan  mereka  untuk  membayar kembali hutang.

## Likuiditas (CR) Terhadap Kebijakan Hutang
Berdasarkan hasil uji hipotesis di atas, ditemukan bahwa nilai koefisien regresi untuk Current Ratio (CR) adalah -4,739, dengan tingkat signifikansi sebesar 0,000, yang kurang dari 0,05. Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa hipotesis kedua dalam penelitian ini diterima. Hal ini menunjukkan bahwa terdapat pengaruh negatif antara Current Ratio (CR) dan Debt to Equity  Ratio  (DER)  pada  perusahaan  manufaktur  sub  sektor  makanan  dan  minuman  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2020-2022.
Hal ini disebabkan oleh kemampuan perusahaan yang likuid dalam menggunakan aset- asetnya sebagai modal perusahaan. Sesuai dengan prinsip Pecking Order, pendanaan biasanya dimulai  dengan  menggunakan  sumber  daya  internal  terlebih  dahulu,  seperti  laba  ditahan, kemudian baru melibatkan penerbitan hutang, dan sebagai langkah terakhir adalah penerbitan saham  (Husnan,  2015).  Oleh  karena  itu,  dapat  disimpulkan  bahwa  perusahaan  cenderung memanfaatkan dana internal sebagai sumber pembiayaan, menunjukkan bahwa dana eksternal tidak diperlukan dan pendanaan internal lebih disukai.

## 5. Penutup Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisi data dan pembahasan yang telah dikemukakan pada bab IV, dapat disimpulkan :
1. Return  On  Asset (ROA)  tidak  berpengaruh  terhadap Debt  to  Equity  Ratio (DER)  pada perusahaan  manufaktur  sub  sektor  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia tahun 2020-2022.
2. Current Ratio (CR) berpengaruh negatif terhadap Debt to Equity Ratio (DER) pada perusahaan manufaktur sub sektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2020-2022.
Berdasarkan pada hasil penelitian yang telah dilakukan, maka berikut ini adalah saran yang dapat diberikan oleh penulis:
1. Bagi peneliti selanjutnya, dapat memperluas obyek penelitian selain perusahaan manufaktur sub  sektor  makanan  dan  minuman.  Dapat  menggunakan  sektor  industri  dasar  kimia  atau sektor industri aneka agar hasil yang dihasilkan lebih baik.
2. Bagi peneliti selanjutnya, dapat menambah atau mengganti variable independen lain yang berhubungan dengan kebijakan hutang seperti profitabilitas, kebijakan deviden, atau laba bersih.
3. Bagi peneliti selanjutnya, dapat menggunakan dan menambah proksi lain dalam pengukuran masing-masing variable penelitian sehingga mendapatkan hasil yang lebih akurat.

## Daftar Pustaka
Amaliah, N. (2016). Pengaruh Profitabilitas, Kebijakan Hutang, Dan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2014. Skripsi , 1-85. Andina,  Z.  (2013).  Analisis  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Pertumbuhan  Penjualan,  Pertumbuhan Perusahaan, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Hutang. Skripsi , 1-51.
Diana,  E.  P.,  Ramlawati,  &  Suriyanti.  (2022).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuditas,  Kebijakan  Dividen  dan Struktur  Aset  terhadap  Kebijakan  Hutang  pada  sektor  kosmetik  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal Magister Manajemen Universitas Muslim Indonesia, 9 , 193-206.
Fardianti,  S.  A.,  &  Ardini,  L.  (2021).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Kebijakan  Dividen,  GCG,  Dan Struktur Aset Terhadap Kebijakan Hutang. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi , 1-20. Fatmawati,  N.,  &  Takarini,  N.  (2022).  Analisis  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Kebijakan  Hutang Perusahaan  Subsektor  Batu  Bara  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Ekonomis:  Journal  of Economics and Business , 518-525.
Feryyanshah, A. A., & Sunarto. (2022). Pengaruh Likuiditas, Struktur Aset, Profitabilitas, Dan Free Cash Flow Terhadap Kebijakan Hutang. Jurnal Ilmiah MEA (Manajemen, Ekonomi, dan Akuntansi), 6 No 3 , 69-87.
Hardiningsih,  P.,  &  Oktaviani,  R.  M.  (2012,  Mei).  Determinan  Kebijakan  Hutang. Dinamika  Akuntansi, Keuangan dan Perbankan., 1 No 1 , 11-24.
Lestari, P., & Reviandani, W. (2022, November). Pengaruh Likuiditas Dan Profitabilitas Terhadap Kebijakan Hutang Pada PT XYZ Yang Bergerak Dibidang Logistik Dan Penyewaan Alat Berat. Jurnal Ekonomi dan Bisnis, 11 No 3 , 229-235.
Nafisah, D., Farida, & Pramesti, D. A. (2023). Free Cash Flow, Pertumbuhan Penjualan, Kebijakan Dividen, Profitabilitas, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Hutang. Ikatan Akuntan Indonesia , 1- 17.
Nurmasita,  S.,  Siska,  E.,  &  Indra,  N.  (2023).  Pengaruh  Profitabilitas  dan  Likuiditas  Terhadap  Kebijakan Hutang Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2019-2022. Jurnal Manajemen Riset Inovasi, 3 No 3 , 160-173.
Ramelan,  I.  A.,  &  Kurniawan,  A.  W.  (2023).  Pengaruh  Likuiditas  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Kebijakan Hutang Perusahaan. Jurnal Manajemen, 2 , 79-86.
Romdhoni, M. T., Kharisna, A. S., Maftukin, & Nasiruddin. (2023). Pengaruh Profitabilitas dan Likuiditas terhadap Struktur Modal Perusahaan Barang Konsumsi di Bursa Efek Indonesia Tahun 2020-2022. Journal of Accounting and Financial Research , 1-10. Sapitri, E. (2018). Pengaruh Likuiditas Dan Profitabilitas Terhadap Kebijakan Hutang. Skripsi , 1-125. Sari, S. I., & Pradita, N. (2021). Pengaruh Profitabilitas, Growth, Likuiditas, Risiko Bisnis Dan Kepemilikan Manajerial Terhadap Kebijakan Hutang Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2017-2021. Unisbank , 1-14.
Sari, V. N. (2020, Juni). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Struktur Aset Dan Kebijakan Dividen Terhadap Kebijakan Hutang. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 9 No 6 , 1-17.
Sunarya,  D.  H.  (2013).  Pengaruh  Kebijakan  Hutang,  Profitabilitas  Dan  Likuiditas  Terhadap  Kebijakan Dividen Dengan Size Sebagai Variabel Moderasi Pada Sektor Manufaktur Periode 2008-2011. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Universitas Surabya, 2 , 1-19.
Suwarto,  &  Alim,  M.  N.  (2023).  Pengaruh  Profitabilitas  dengan  EPS,  dan  Likuiditas  Terhadap  Nilai Perusahaan Makanan dan Minuman di BEI Periode 2018-2022. Economics and Digital Bussiness Review, 4 , 126-134.
Vernica,  A.  (2020).  Kebijakan  Hutang  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal Media Wahana Ekonomika, 17 No 1 , 1-17.