Pengaruh Rasio Aktivitas Terhadap Profitabilitas (pada Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2018)
Dirvi Surya Abbas (1) ,
Universitas Muhammadiyah Tangerang abbas.dirvi@gmail.com Januar Eky Pambudy (2)
Universitas Muhammadiyah Tangerang Jep@umt.ac.id

## ABSTRACT
This  study  aims  to  determine  the  effect  of  several  factors  that  affect profitability  in  the  company  based  on  financial  statements.  This  research  is  a causal  research  or  research  which  states  that  one  variable  affects  the  other variables. The variables that influence are called the independent variables in this study,  namely  Turnover  Receivable,  Turnover  Inventory,  Turnover  Working Capital, Turnover of Total Assets, Profitability. The affected variable is called the dependent variable and in this study is Profitability.
The  method  in  sampling  uses  purposive  sampling  and  uses  panel  data regression as  a research test  tool. The sample used is  the Mining company listed on the IDX. The results of data selection using purposive sampling method stated that the sample used in  this  study was 7 companies and because it used a 9-year study  period,  the  number  of  samples  was  62  samples.  The  results  of  this  study indicate that Receivable Turnover, Inventory Turnover, Working Capital Turnover have  no  effect  on  Profitability,  then  Total  Asset  Turnover  has  a  positive  and significant effect on Profitability.

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  dari  beberapa  faktor yang  mempengaruhi  Profitabilitas  yang  berada  diperusahaan  berdasarkan  laporan keuangan. Penelitian ini merupakan penelitian yang bersifat kausal atau penelitian yang  menyatakan  satu  variabel  mempengaruhi  variabel  yang  lain.  Variabel  yang mempengaruhi  disebut  variabel  independen  yang  dalam  penelitian  ini  yaitu Turnover  Receivable,  Turnover  Inventory,  Turnover  Working  Capital,  Turnover Total  Asset,  Profitabilitas .  Variabel  yang  terpengaruh  disebut  variabel  dependen dan dalam penelitian ini yaitu Profitabilitas .
Metode dalam pengambilan sampel menggunakan purposive sampling dan menggunakan  regresi  data  panel  sebagai  alat  uji  penelitian.  Sampel  yang digunakanya itu perusahaan Pertambangan yang terdaftar di BEI. Hasil dari seleksi data dengan menggunakan metode purposive sampling menyatakan bahwa sampel yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  sebanyak  7  perusahaan  dan  dikarenakan menggunakan rentang waktu penelitian  9 tahun maka jumlah sampel  yang ada  62
sampel.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa Receivable  Turnover,  Inventory Turnover,  Working  Capital  Turnover tidak  berpengaruh  terhadap  Profitabilitas, lalu Total  Asset  Turnover berpengaruh  Positif  dan  signifikan  terhadap Profitabilitas.
Kata  kunci  : Receivable  Turnover,  Inventory  Turnover,  Working  Capital Turnover, Total Asset Turnover, Profitabilitas .

## PENDAHULUAN
Kinerja keuangan suatu perusahaan dapat diartikan sebagai prospek atau masa depan, pertumbuhan  potensi  perkembangan  yang  baik  bagi  perusahaan.  Informasi  kinerja keuangan  diperlukan  untuk  menilai  perubahan  potensial  sumberdaya  ekonomi,  yang mungkin  dikendalikan  dimasa  depan  dan  untuk  memprediksi  kapasitas  produksi  dari sumber  daya  yang  ada.  Sedangkan  laporan  keuangan  yang  telah  dianalisis  sangat diperlukan pemimpin dalam sebuah perusahaan atau manajemen untuk dijadikan sebagai alat pengambilan keputusan lebih lanjut untuk masa yang akan datang.
Terdapat  fenomena  yang  berkaitan  dengan  profitabilitas  salah  satunya  pada perusahaan pertambangan di Indonesia sebagai berikut. Merosotnya nilai saham pada PT Bumi  Resources  Tbk  (BUMI)  membuat  kapitalisasi  pasar  atau  nilai  perusahaan  tinggal Rp 2,8 triliun. Harga sahamnya ada di kisaran Rp 79 per lembar. Nilai kapitalisasi pasar tersebut  dikutip  dari  data  perdagangan  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Jika  melihat  titik tertingginya  di  Rp  8.750  per  lembar  yang  diraih  pada  10  Juni  2008,  kapitalisasi  saham BUMI dengan asumsi saham beredar saat ini 36,63 miliar lembar bisa mencapai Rp 320 triliun.  Kapitalisasi  pasarnya  menjadi  yang  paling  tinggi  di  antara  perusahaan- perusahaan  batu  bara  lainnya  di  lantai  bursa  saat  ini.  Bahkan  dapat  mengalahkan kapitalisasi pasar perusahaan termahal di bursa saat ini yaitu PT Astra Internasional Tbk (ASII)  senilai  Rp  284  triliun.  Namun  angka  tersebut  tidak  bisa  dibandingkan  karena posisi  tertinggi  saham  BUMI  itu  diraih  sebelum  krisis  finansial  global  tahun  2008. Setelah situasi krisis, harga saham-saham semua menjadi anjlok. Saat  saham-saham lain bisa  bangkit  lagi  setelah  krisis,  termasuk  saham  Astra,  tetapi  tidak  berlaku  untuk  rata- rata saham Grup Bakrie.
Pada fenomena yang telah peneliti jelaskan diatas terdapat pengaruh yang signifikan terhadap  profitabilitas.  Karena  terdapat  suatu  fenomena  dimana  PT  Bakrie  and  Brother telah gagal dalam membayar hutang-hutangnya, dikarenakan terjadinya penurunan tajam pada harga batu bara di dunia. Hal ini membuat harga saham pada Grup Bakrie tertekan sejak  tahun  2011.  Jika  jumlah  beban  yang  dibayar  lebih  tinggi  dari  laba  usaha  yang didapat, maka hal ini memperlihatkan buruknya kemmampuan untuk membayar hutang, baik itu hutang jangka pendek maupun jangka panjangnya.
Rasio  keuangan  mempunyai  kemampuan  dalam  memprediksi  laba  yang  akan diperoleh  perusahaan  dimasa  depan,  rasio  tersebut  adalah:  rasio  profitabilitas,  rasio likuiditas, dan rasio aktivitas, maka peneliti menggunakan salah satu dari rasio keuangan yaitu  rasio  aktivitas.  Rasio  aktivitas  menunjukkan  bagaimana  sumber  daya  telah digunakan  secara  optimal  oleh  perusahaan.  Pemanfaatan  aset  oleh  manajemen  dapat dianalisis  dalam  hubungannya  dengan  tingkat  laba  yang  dirumuskan  dengan  berbagai aset yang akan dipakai dalam memperoleh laba.
Berdasarakan dari fenomena dan motivasi diatas peneliti menarik kesimpulan untuk melakukan  penelitian  ini.  Penelitian  ini  juga  mengambil  sampel  pada  sektor pertambangan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  periode  antara  tahun  2010- 2018.  Penelitian  ini  mengambil  sampel  dari  Bursa  Efek  Indonesia  bertujuan  untuk menjaga  kesesuaian  penelitian  dengan  praktiknya  yang  terdapat  di  beberapa  tahun belakangan ini.

## TINJAUAN PUSTAKA
Hipotesis Penelitian Pengaruh Receivable Turnover terhadap Profitabilitas Signaling  theory mengemukakan  bagaimana  seharusnya  sebuah  perusahaan memberikan  sinyal  kepada  pengguna  laporan  keuangan,  demikian  halnya  dengan perputaran  piutang  yang  dapat  memberikan  sinyal  pada  pengguna  laporan  keuangan karena aktivitasnya didalam sebuah perusahaan.  Berdasarkan penelitian  yang dilakukan oleh  I  Gusti  Ayu  Putu  Istri  Widya  Santhi  dan  Sayu  Ketut  Sutrisna  Dewi  (2014) menyatakan  bahwa Receivable Turnover berpengaruh  positif  terhadap  profitabilitas. hasil  penelitian  tersebut  diperkuat  dengan  hasil  penelitian  Mohamad  Tejo  Suminar (2014) menyatakan bahwa Receivable Turnover juga berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan teori signaling dengan hasil penelitian terdahulu maka hipotesis yang akan diajukan adalah sebagai berikut:
H 1 : Receivable Turnover berpengaruh positif terhadap Profitabilitas
Pengaruh Inventory Turnover terhadap Profitabilitas
Perusahaan perlu memberikan informasi kepada investor melalui penerbitan laporan keuangan  karena  keputusan  yang  akan  diambil  investor  dipengaruhi  oleh  kualitas informasi yang diungkapkan perusahaan melalui laporan keuangannya, demikian halnya dengan Inventory Turnover yang  dapat  memberikan  sinyal  pada  pengguna  laporan keuangan karena aktivitasnya didalam sebuah perusahaan. Erik Pebrin Naibaho dan Sri Rahayu (2013) telah meneliti hubungan perputaran persediaan yang berpengaruh positif terhadap  nilai  perusahaan.  Berdasarkan  hasil  penelitian  diatas  diperkuat  dengan  hasil penelitian Eka Ayu Rahayu dan Joni Susilowibowo (2014) menyatakan bahwa Inventory Turnover juga berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan teori signaling dengan hasil penelitian terdahulu maka hipotesis yang akan  diajukan sebagai berikut : H2: Inventory Turnover berpengaruh positif terhadap Profitabilitas
Pengaruh Working Capital Turnover terhadap Profitabilitas
Teori sinyal mengemukakan tentang bagaimana seharusnya perusahaan memberikan sinyal-sinyal  pada  pengguna  laporan  keuangan  untuk  setiap  aktivitas  yang  dilakukan oleh  perusahaan. Working  Capital Turnover dapat  memberikan  sinyal  terhadap pengguna  laporan  keuangan  sebagai  acuan  para  investor  untuk  berinvestasi  di perusahaan.  Pada  penelitian  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Ni  Wayan  Yuliati (2012)  secara  persial  menunjukkan  adanya  pengaruh  positif  terhadap  profitabilitas. Demikian pula dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Mulatsih (2014) menyatakan bahwa Working  Capital  Turnover berpengaruh  positif  terhadap  profitabilitas. Berdasarkan  uraian  diatas  maka  hipotesis  yang  dapat  diajukan  dalam  penelitian  ini adalah:
H 3 : Working Capital Turnover berpengaruh positif terhadap Profitabilitas
Pengaruh Total Asset Turnover terhadap Profitabilitas
analisis Du Pont penting bagi manajer untuk mengetahui faktor mana yang paling kuat pengaruhnya antara profit margin dan Total Asset Turnover terhadap profitabilitas. Disamping  itu  dengan  menggunakan  analisis  ini,  pengendalian  biaya  dapat  diukur  dan efisiensi Total Asset Turnover sebagai akibat turun naiknya penjualan dapat diukur. Pada hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Helmia  Mabchut  Nahdi,  Jaryono  dan  Najmudin (2012)  menunjukkan  adanya  pengaruh  positif  antara Total  Asset Turnover dengan profitabilitas. Demikian  pula  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Amrita Maulidia  Rahmah,  Wayan  Cipta  dan  Fridayana  Yudiaatmaja  (2016)  yang  menyatakan bahwa Total  Asset Turnover secara  persial  dan  simultan  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  profitabilitas.  Berdasarkan  uraian  diatas  maka  hipotesis  yang  dapat diajukan dalam penelitian ini adalah:
H 4 : Perputaran Total Asset Turnover berpengaruh positif terhadap Profitabilitas

## METODE PENELITIAN Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan  pertambangan    yang terdaftar  pada  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  selama  periode  2010-2018.  Kriteria  yang digunakan untuk memilih sampel adalah Perusahaan mempublikasikan laporan keuangan dengan lengkap periode 2010-2013 dan menggunakan nilai mata uang rupiah (Rp).

## Variabel Independen
Turnover Receivable (X 1 ) Perputaran  Piutang  ( Turnover  Receivable )  adalah  kemampuan  perusahaan  dalam menangani  penjualan  kredit  dan  kebijakannya.  Pengertian  receivable  di  sini  adalah Perputaran  Piutang  ( Turnover  Receivable ).  Seperti  diketahui  kebanyakan  perusahaan menjualan secara kredit. Dengan penjualan kredit diharapkan total penjualan meningkat, laba  meningkat  dengan  risiko  juga  meningkat.  Penjualan  kredit  menciptakan  peluang usaha.  Risiko  terjadi  pada  saat  pembeli  tidak  mampu  membayar  atau  menunda pembayaran  (Prihadi,  2008).  Semakin  cepat  perputaran  berarti  semakin  sedikit  dana yang  perlu  ditanam  di  dalam  piutang  usaha.  Pada  penelitian  ini,  perputaran  piutang dihitung dengan menggunakan rumus :
RT =   Sales ATR
Keterangan : RT : Receivable Turnover /Perputaran Piutang Sales : Penjualan
ATR : Average Trade Receivable /Rata rata Piutang
Inventory Turnover (X 2 )
Menurut Rahayu (2014) rasio perputaran persediaan adalah beberapa kali barang di jual  dan  diadakan  kembali  selama  atu  periode  tertentu.  rasio  perputaran  persediaan merupakan perbandingan antara harga pokok penjualan dengan persediaan rata-rata yang dimiliki  perusahaan  selama  satu  periode  tertentu.  rasio  ini  digunakan  untuk  mengukur seberapa jauh efisiensi perusahaan dalam mengelola dan menjual persediaannya. Rumus
yang digunakan untuk mencari inventory turnover dapat digunakan dengan cara sebagai berikut :

## IT = COGS
AI
Keterangan : IT : Inventory Turnover / Perputaran Persediaan
COGS : Cost of Goods Sold / Harga Pokok Penjualan
AI : Average Inventory / Rata-rata Persediaan
Working Capital Turnover (X 3 )
Apabila  utang  lancar  melebihi  akiva  lancar  maka  modal  kerja  akan  negatif.  Secara umum dikatakan bahwa perputaran semakin tinggi semakin baik (Prihadi, 2008).
WCT = Sales AWC
Keterangan : WCT : Working Capital Turnover /Perputaran Modal Kerja
Sales : Penjualan AWR : Average Working Capital / Rata-rata Modal Kerja
Total Asset Turnover (X 4 )
Perputaran total aset merupakan ukuran keseluruhan perputaran seluruh asset. Rasio ini  cukup  sering  digunakan  karena  cakupannya  yang  menyeluruh.  Tanpa  memandang jenis  usaha,  rasio  ini  dapat  menggambarkan  sampai  seberapa  baik  dukungan  seluruh asset untuk memperoleh penjualan (Prihadi, 2008).
TATO = Sales ATA
Keterangan : TATO : Total Asset Turnover /Perputaran Total Aset Sales : Penjualan
ATA : Average Total Asset / Rata-rata Total Asset

## Variabel Dependen
Profitabilitas (Y) Kemudian Return  on  Asset juga  digunakan  untuk  mengukur  efektifitas  perusahaan dalam menghasilkan keuntungan yang diperoleh oleh perusahaan dengan memanfaatkan aktiva  yang  dimilikinya  dan Return  on  Asset dapat  mencerminkan  tingkat  efisiensi pengelolaan  perusahaan.  Pada  penelitian  ini, Return  on  Asset dihitung  dengan menggunakan rumus :

## ROA = EAT
TA
Keterangan : ROA : Return on Asset EAT : Earning After Tax TA : Total Asset HASIL DAN PEMBAHASAN Hasil Analisis Statistik Deskriptif
RETURN_ ON_ASET TURN_OVER_ AR TURN_OVER_I
NVENTORY TUNR_OVER_ WORK_CAP TURN_OVER_ TOTAL_ASET Mean 0.054516 589.2342 16.91952 3.435645 0.769677 Median 0.055000 10.58000 5.430000 2.770000 0.830000 Maximum 0.270000 23162.98 301.4300 14.52000 1.490000 Minimum -0.650000 0.890000 -23.90000 -2.980000 0.000000 Std. Dev. 0.132945 3323.043 43.05080 3.091819 0.375613 Skewness -2.696639 5.954719 5.184004 1.317733 -0.427363 Kurtosis 15.06801 38.31944 33.16730 5.634836 2.533249 Jarque-Bera 451.3709 3589.019 2628.700 35.87743 2.450064 Probability 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.293748 Sum 3.380000 36532.52 1049.010 213.0100 47.72000 Sum Sq. Dev.   1.078135 6.74E+08 113055.7 583.1201 8.606194 Observations 62 62 62 62 62
a. Berdasarkan  tabel  diatas  dapat  dideskripsikan  bahwa Profitabilitas sebagai  variabel dependen  (y)  memiliki  nilai  terendah  -0,65  dan  nilai  tertinggi  0,27  nilai  rata-rata (mean) sebesar 0,054 dengan standar deviasi sebesar  0,132. Nilai mean sebesar 0,054 (5,4%)  menunjukkan  bahwa  rata-rata Profitabilitas perusahaan-perusahaan  sampel yang  diteliti  adalah  sebesar  5,4%  dari  total  kualitas  laba.  Standar  deviasi  sebesar 13,29%  menunjukkan  bahwa Profitabilitas dari  perusahaan-perusahaan  sampel  yang diteliti memiliki perbedaan yang relative kecil.
b. Variabel Receivable Turnover (X1) memiliki nilai minimum 0,89 dan nilai maksimum 23162,98  nilai  mean  sebesar  589,2342  dan  standar  deviasi  sebesar  3323,043,  hal  ini menunjukkan  bahwa  5,89%  rata-rata Receivable  Turnover. Standar  deviasi  sebesar 33,23%  menunjukkan  total  profitabilitas  dari  perusahaan-perusahaan  sampel  yang diteliti memiliki perbedaan yang relatif besar.
c. Variabel Inventory Turnover (X 2 ) memiliki nilai minimum -23,90 dan nilai maksimum 301,43,  nilai  mean  sebesar  16,919  dan  standar  deviasi  sebesar  43,050.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  16,9%  rata  rata  ukuran  perusahaan.  Standar  deviasi  sebesar 43,05% menunjukkan Inventory Turnover dari perusahaan - perusahaan sampel yang diteliti memiliki perbedaan yang relatif besar.
d. Variabel Working  Capital  Turnover (X 3 )  memiliki  nilai  minimum  -2,98  dan  nilai maksimum 14,52, nilai mean sebesar 3,437 dan standar deviasi sebesar 3,092. Hal ini menunjukkan  bahwa  rata-rata Working  Capital  Turnover sebesar  2,44%  dari perusahaan-perusahaan  yang  dijadikan  sampel  penelitian.  Standar  deviasi  sebesar 3,09% menunjukkan Working  Capital Turnover pada perusahaan-perusahaan sampel yang diteliti memiliki perbedaan relatif kecil.
e. Variabel Total  Asset  Turnover (X 4 )  memiliki  nilai  minimum  00,00  dan  nilai maksimum  1,49  , nilai mean sebesar  0,77  dan standar deviasi sebesar 0,376. Hal  ini menunjukkan  bahwa  rata-rata Total  Asset  Turnover sebesar  7,69%  dari  perusahaan- perusahaan  yang  dijadikan  sampel  penelitian.  Standar  deviasi  sebesar  3,76%
menunjukkan Total Asset Turnover pada perusahaan-perusahaan sampel  yang diteliti memiliki perbedaan yang relatif kecil.
Hasil Analisis Uji Normalitas 0 4 8 12 16 20 -0.6 -0.5 -0.4 -0.3 -0.2 -0.1 0.0 0.1 0.2 Series: Standardized Residuals Sample 2010 2018
Observations 62 Mean -1.66e-17 Median 0.006217 Maximum 0.163386 Minimum -0.586763 Std. Dev. 0.110459 Skewness -2.606166 Kurtosis 14.63611 Jarque-Bera 419.9660 Probability 0.000000
nilai jarque  bera sebesar  419,9660  dengan p  value sebesar  0,0000  dimana  <  0,05 sehingga terima H 1 atau yang berarti residual berdistribusi normal.

## Pemilihan Model Estimasi Model Uji Chow
Uji  chow  digunakan  untuk  memilih  model  yang  digunakan  apakah  sebaiknya menggunakan Common Effect Model (CEM) atau Fixed Effect Model (FEM). Pengujian ini  dapat  dilihat  pada  nilai  Probabilitas  (Prob.) Cross-section F  dan Cross-section  chi Square dengan hipotesis sebagai berikut:
H0 :   Model  mengikuti Common Effect  Model (CEM) jika Probabilitas cross-section F dan Cross-section chi-square > α (0,05) Ha  :  Model  mengikuti Fixed  Effect  Model (FEM)  jika  Probabilitas cross-section F  dan Cross-section chi-square < α (0,05).
Adapun hasil uji chow sebagai berikut:

## Hasil Uji Chow
Redundant Fixed Effects Tests Equation: PERSAMAAN1 Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 2.286801  (6,51)  0.0496 Cross-section Chi-square 14.771938 6  0.0221 Sumber: Hasil Olahan Eviews 9.0, 2019
Dalam tabel di atas terlihat nilai probabilitas Cross-section F adalah 0, 0,049 < α (0,05)  dan Cross-section  chi  square adalah  0,022  <  α  (0,05),  maka  dapat  disimpulkan bahwa Fixed Effect Model (FEM) lebih layak digunakan dibandingkan Common Effect Model (CEM).

## Uji Hausman
Uji hausman digunakan untuk memilih model yang digunakan apakah sebaiknya menggunakan Random Effect Model (REM) atau Fixed Effect Model (FEM). Pengujian ini  dapat  dilihat  pada  nilai  Probabilitas  (Prob.) Cross-section  random dengan  hipotesis sebagai berikut:
H0: Model mengikuti Random Effect Model (REM) jika nilai Probabilitas (Prob.) cross- section random > α (0,05)
Ha:  Model  mengikuti Fixed  Effect  Model (FEM)  jika  nilai  Probabilitas  (Prob.) cross- section random < α (0,05)
Adapun hasil uji hausman sebagai berikut:

## Hasil Uji Hausman
Correlated Random Effects - Hausman Test
Equation: PERSAMAAN1 Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random  1.410196 4 0.8424 Sumber: Hasil Olahan Eviews 9.0, 2019
Dalam  tabel  di  atas  terlihat  nilai  probabilitas cross  section random >  α  (0,05), maka  dapat  disimpulkan  bahwa Random  Effect  Model (REM)    lebih  layak  digunakan dibandingkan Fixed Effect Model (FEM).

## Uji Lagrange Multiplier
Uji  Langrange  Multiplier  digunakan  untuk  memilih  model  yang  digunakan apakah  sebaiknya  menggunakan Commond  Effect  Model (CEM)  atau Random  Effect Model (REM). Pengujian ini dapat dilihat pada nilai Probabilitas Breush-pagan dengan hipotesis sebagai berikut:
H0  :  Model  mengikuti Commond  Effect  Model (CEM)  jika  nilai  Probabilitas cross- section Breush-pagan > α (0,05) Ha  :  Model  mengikuti Random  Effect  Model (REM)  jika  ka  nilai  Probabilitas cross- section Breush-pagan < α (0,05).
Adapun hasil uji Langrange Multiplier sebagai berikut:

## Hasil Uji Langrange Multiplier
Lagrange Multiplier Tests for Random Effects Null hypotheses: No effects Alternative hypotheses: Two-sided (Breusch-Pagan) and one- sided (all others) alternatives
Test Hypothesis Cross-section Time Both Breusch-Pagan 2.483886 0.884706 3.368592 (0.1150) (0.3469) (0.0665) Sumber: Hasil Olahan Eviews 9.0, 2019
Berdasarkan  hasil  perhitungan  diatas  nilai  probabilitas Cross-section  Breusch  – pagan > α (0,05), maka dapat disimpulkan bahwa Cem Effect Model (CEM) lebih layak digunakan dibandingkan Random effect Model (REM).

## Common Effect Model
Common  Effect  Model merupakan  pendekatan  model  panel  yang  paling sederhana  karena  hanya  mengkombinasikan  data time  series dan cross  section. Pada model  ini  tidak  diperhatikan  dimensi  waktu  maupun  individu,  sehingga  diasumsikan bahwa  perilaku  data  perusahaan  sama  dalam  berbagai  kurun  waktu.  Metode  ini  bisa menggunakan  pendekatan Ordinary  Least  Square (OLS)  atau  tekhnik  kuadrat  terkecil untuk mengestimasi model data panel (Basuki dan Prawoto; 2016).
Bentuk estimasi Common Effect Model adalah sebagai berikut:

## Common Effect Model
Dependent Variable: RETURN_ON_ASET Method: Panel Least Squares Date: 06/30/19   Time: 08:16 Sample: 2010 2018 Periods included: 9
Cross-sections included: 7
Total panel (unbalanced) observations: 62
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -0.090144 0.033406 -2.698452 0.0091 TURN_OVER_AR -2.81E-06 4.51E-06 -0.623433 0.5355 TURN_OVER_INVENTORY -0.000187 0.000349 -0.536199 0.5939 TUNR_OVER_WORK_CAP -0.007740 0.005678 -1.363180 0.1782 TURN_OVER_TOTAL_ASET 0.228766 0.047072 4.859955 0.0000 R-squared 0.309671     Mean dependent var 0.054516 Adjusted R-squared 0.261227     S.D. dependent var 0.132945 S.E. of regression 0.114269     Akaike info criterion -1.423321 Sum squared resid 0.744268     Schwarz criterion -1.251778 Log likelihood 49.12295     Hannan-Quinn criter. -1.355969 F-statistic 6.392335     Durbin-Watson stat 1.784107 Prob(F-statistic) 0.000254

## Sumber: Hasil Olahan Eviews 9.0, 2019

## Kesimpulan Model
Hasil pengujian disajikan dalam tabel sebagai berikut:
Kesimpulan Uji
No. Metode Pengujian Hasil 1 Uji Chow CEM vs FEM FEM 2 Uji Hausman REM vs FEM REM 3 Uji Langrange Multiplier CEM vs REM CEM
Menurut  Basuki  dan  Prawoto  (2016)  secara  formal  ada  tiga  prosedur  pengujian estimasi data panel, yaitu uji statistik F yang digunakan untuk memilih antara:
1) Model common effects atau fixed effects
2) Uji Langrange  Multiplier (LM)  yang  digunakan  untuk  memilih  antara  model common effects atau model random effects
3) Uji Hausman yang digunakan untuk memilih antara model fixed effects atau model random effects Dengan konsep demikian, apabila data OLS sudah dilakukan uji dengan uji chow maka hasilnya akan diuji lagi untuk menentukan data OLS atau GLS yang digunakan.
Berdasarkan  hasil  pengujian  yang  sudah  dilakukan  diketahui  bahwa  pada  uji chow terpilih  model  FEM  dengan  nilai cross-section  f sebesar  0.0496  lebih  kecil  dari 0,05  dan  pada  uji hausman model  yang  terpilih  adalah  estimasi  model  REM  dengan nilai cross  section  random sebesar  0.8424  lebih  besar  dari  0,05.  Lalu,  pada  uji Lagrange  Multiplier model  yang  terpilih  adalah  estimasi  model  CEM  dengan  nilai Breusch-Pagan sebesar  0.1150  lebih  besar  dari  0,05.  Maka  dapat  ditarik  kesimpulan bahwa  model  estimasi  yang  akan  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  model Common Effect Model (CEM).

## Uji Asumsi Klasik
Dalam regresi data panel model yang berbasis Ordinary Least Squared (OLS) adalah Commont  Effect  Model (CEM)  dan Fixed  Effect  Model (FEM),  dengan demikian  perlu  dilakukan  uji  asumsi  klasik  apabila  model  regresi  yang  digunakan dalam bentuk adalah Commont Effect Model (CEM) dan Fixed Effect Model (FEM).

## Uji Multikolineritas
Uji Multikolineritas perlu dilakukan pada regresi yang menggunakan lebih dari sat  variabel  bebas,  hal  ini  untuk  mengetahui  apakah  terjadi  hubungan  saling mempengaruhi antara variabel bebas yang diteliti.

## Hasil Uji Multikolineritas
TURN_OVER_ AR TURN_OVER_INV ENTORY TUNR_OVER_WO RK_CAP TURN_OVER_TOT AL_ASET TURN_OVER_AR 1.000000 0.091761 0.201912 0.167132 TURN_OVER_INVENTORY 0.091761 1.000000 0.145793 0.222128 TUNR_OVER_WORK_CAP 0.201912 0.145793 1.000000 0.541445 TURN_OVER_TOTAL_ASET 0.167132 0.222128 0.541445 1.000000
Sumber: Hasil Olahan Eviews 9.0, 2019
Dari hasil diatas  dapat  dilihat tidak terdapat  variabel  independen  yang memiliki nilai  lebih  dari  0.8,  sehingga  dapat  disimpulkan  tidak  terjadi  multikolineritas  dalam model regresi

## Uji Hipotesis
Uji  R 2 (Koefisien determinasi)
Koefisien  Determinasi  merupakan  cara  untuk  mengukur  ketepatan  suatu  garis regresi.  Menurut  Gujarati  (2001)  bahwa  koefisien  determinasi  yaitu  angka  yang menunjukkan besarnya derajat kemampuan menerangkan variabel bebas terhadap terikat dari  fungsi  tersebut.  Hal  tersebut  dilakukan  dengan  cara  pengukuran  ketepatan  suatu garis  regresi  dengan R 2 yaitu  angka  yang  menunjukkan  besarnya  derajat  kemampuan menerangkan variabel  bebas  (0 < R 2 < 1), dimana semakin mendekati 1 maka semakin dekat  pula  hubungan  antar  variabel  bebas  dengan  variabel  terikat  atau  dapat  dikatakan bahwa  model  tersebut  baik,  demikian  pula  sebaliknya.  Berikut  hasil  koefisien determinasi:

## Hasil Uji Koefisien Determinasi
R- squared 0,309671 Sumber: Hasil Olahan Eviews 9.0, 2019
Hasil  R- Squared pada  model  ini  adalah  0,309671  artinya  bahwa  variasi perubahan  naik  turunnya Profitabilitas dapat  dijelaskan  oleh Receivable  Turnover , Inventory Turnover , Working  Capital Turnover dan Total  Asset Turnover sebesar 30.96%,  sedangkan  sisanya  69.04%  disebabkan  oleh  variabel  atau  hal  lain  diluar  dari variabel yg diteliti.

## Uji t Parsial
Uji  Parsial  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh  masing-masing  variabel independen  terhadap  variabel  dependen.  Dari  hasil  uji  t  parsial  dapat  dilihat  dari  nilai masing-masing probabilitas tiap variabel.
Rumusan hipotesis yang digunakan dalam uji F adalah sebagai berikut:
1) Berdasarkan perbandingan F-statistic dengan F Tabel H0 : Jika nilai t-statistic < t tabel Ha : Jika nilai t-statistic > t tabel
Jika t-statistic < t tabel, maka H0 diterima yang artinya variabel independen (X) secara parsial tidak berpengaruh terhadap variabel dependen (Y). Namun sebaliknya, jika t-statistic >  t  tabel,  maka  Ha  diterima  artinya  variabel  independen  (X)  secara parsial berpengaruh terhadap variabel dependen (Y).
2) Berdasarkan Probabilitas H0 : Jika nilai Prob. > α 0,05
Ha : Jika nilai Prob. < α 0,05
Jika  nilai Prob. >  α  0,05,  maka  H0  diterima  yang  artinya  variabel  independen  (X) secara parsial tidak berpengaruh terhadap variabel dependen (Y). namun sebaliknya, Jika  nilai Prob. <  α  0,05,  maka  Ha  diterima  artinya  variabel  independen  (X)  secara parsial berpengaruh terhadap variabel dependen (Y). Berikut hasil dari uji t:
Uji t (parsial)
Variable Coefficient Std. Error  t-Statistic Prob. C -0.090144 0.033406  -2.698452 0.0091
TURN_OVER_AR -2.81E-06 4.51E-06  -0.623433 0.5355 TURN_OVER_INVENTORY  -0.000187 0.000349  -0.536199 0.5939 TUNR_OVER_WORK_CAP  -0.007740 0.005678  -1.363180 0.1782 TURN_OVER_TOTAL_ASET  0.228766 0.047072  4.859955 0.0000
Berdasarkan hasil uji t pada analisis resgresi panel menunjukan, maka dapat disimpulkan hasil hipotesis sebagai berikut:
1. Pengujian hipotesis pertama (H 1 ) Nilai  Nilai  t -statistic Receivable  Turnover sebesar - 0.623,  sementara  t tabel dengan tingkat α = 5%, df (n-k) = 62-4 didapat nilai t tabel sebesar 2.011. Dengan demikian t - statistic profitabilitas ( - 0.623) < t tabel (2.011) dan nilai Prob. 0,5355 > 0,05 maka dapat disimpulkan  bahwa  variabel Receivable  Turnover dalam  penelitian  ini  tidak memiliki pengaruh terhadap profitabilitas (ROA) .
2. Pengujian hipotesis kedua (H 2 )
Nilai  t -statistik Inventory  Turnover sebesar  -0.536  sementara  t tabel dengan  tingkat  α  = 5%,  df  (n-k)  =  62-4  didapat  nilai  t tabel sebesar  2,011.  Dengan  demikian  t -statistic Inventory  Turnover (-0.5361)  <  t tabel (2,051)  dan  nilai  Prob.  0.5939  >  0,05  maka dapat  disimpulkan  bahwa  variabel Inventory  Turnover dalam  penelitian  ini  tidak memiliki pengaruh terhadap profitabilitas (ROA) .
3. Pengujian hipotesis ketiga (H 3 )
Nilai  t -statistik Working  Capital  Turnover sebesar -1.363 sementara  t tabel dengan tingkat α = 5%, df (n-k) = 62-4 didapat nilai t tabel sebesar 2,011. Dengan demikian t - statistic Working Capital Turnover (-1,363) < t tabel (2,011) dan nilai Prob. 0,1782 > 0,05  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel Working  Capital  Turnover dalam penelitian ini tidak memiliki pengaruh terhadap profitabilitas (ROA) .
4. Pengujian hipotesis keempat (H 4 )
Nilai t -statistik Total Asset Turnover sebesar 4.859 sementara t tabel dengan tingkat α = 5%,  df  (n-k)  =  62-4  didapat  nilai  t tabel sebesar  2,011.  Dengan  demikian  t -statistic (4,859) > t tabel (2,011) dan nilai Prob. 0,0000 < 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa variabel Total  Asset  Turnover dalam  penelitian  ini  memiliki  pengaruh  positif terhadap profitabilitas (ROA) .

## 5. Persamaan Model Regresi Data Panel
Fungsi persamaan regresi adalah untuk memprediksi nilai variabel dependen (Y)  dan  untuk  mengetahui  arah  dan  besarnya  pengaruh  variabel  independen  (X) terhadap variabel dependen (Y).
Berikut nilai coefficient yang diperoleh :
Nilai Coefficient
Variabel Coefficient C -0.090144 AR -2.81E-06 Inv -0.000187 WorkCap -0.007740 TotalAset 0.228766
Hasil persamaan regresi yang diperoleh adalah :
Persamaan regresi diatas memiliki makna sebagai berikut:
a. Konstanta  -0,090  (0,090%)  menyatakan  bahwa  jika  variabel  independen dianggap konstan, maka Profitabilitas (ROA) yang terjadi adalah sebesar -0,090 (0,90%).
b. Receivable Turnover mempunyai koefisien regresi kearah negatif sebesar 2,813 (28,13%). Hal ini berarti semakin rendah nilai Receivable Turnover perusahaan, maka Nilai Profitabilitas (ROA) akan semakin rendah.
c. Inventory  Turnover mempunyai  koefisien  regresi  kearah  negatif  sebesar  0,000 (0,00%).  Hal  ini  berarti  semakin  rendah  nilai Inventory  Turnover suatu perusahaan maka Nilai Profitabilitas (ROA) akan semakin rendah.
d. Working  Capital  Turnover mempunyai  koefisien  regresi  kearah  negatif  sebesar 0,007  (0,07%).  Hal  ini  berarti  semakin  rendah  nilai Working  Capital  Turnover suatu perusahaan maka Nilai Profitabilitas (ROA) akan semakin rendah.
e. Total Asset Turnover mempunyai koefisien regresi kearah positif  sebesar 0,228 (22,8%).  Hal  ini  berarti  semakin  besar  nilai Total  Asset  Turnover suatu perusahaan, maka Nilai Profitabilitas (ROA) akan semakin tinggi.

## PEMBAHASAN DAN HASIL
Pengaruh Receivable Turnover terhadap Profitabilitas (H 1 )
Varibel Receivable Turnover menunjukkan nilai  t -statistic sebesar - 0.623  dengan nilai signifikan  0,5355  >  0,05.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  variabel Receivable  Turnover tidak  berpengaruh  terhadap  profitabilitas  yang  berarti  bahwa  hipotesis  pertama  ditolak. Pada dasarnya perusahaan sektor pertambangan memiliki laba perusahaan dominan yang dihasilkan  dari  perputaran  piutang,  karena  penjualan  secara  kredit  yang  periodenya teratur  maka  tidak  terlalu  mengganggu  perusahaan  dalam  perputaran  labanya.  Hal tersebutlah yang menjadi salah satu faktor yang menyebabkan Receivable Turnover tidak berpengaruh terhadap Profitabilitas perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Suarnami (2014)  dalam  penelitiannya  diperusahaan  pembiayaan  yang  menyatakan  bahwa  apabila suatu  perusahaan  menetapkan  syarat  pembayaran  ketat  berarti  bahwa  perusahaan  lebih mengutamakan  keselamatan  kredit  daripada  pertimbangan  profitabilitas.  Syarat  yang ketat  misalnya  dalam  bentuk  batas  waktu  pembayarannya  yang  pendek,  pembebanan bunga  yang  berat  pada  pembayaran  piutang  yang  terlambat.  Dan  penelitian  ini  tidak sejalan dengan yang dilakukan oleh Santhi (2014) dan Suminar (2014) yang menyatakan bahwa  perputaran  piutang  terhadap  profitabilitas.  Semakin  cepat  perputaran  piutang maka  akan  semakin  kecil  resiko  manajemen  dalam  menginvestasikan  dananya  dalam bentuk piutang.
Pengaruh Inventory Turnover terhadap Profitabilitas (H 2 )
Y = -0.090 – 2.813 AR - 0.000 INV - 0.007
WorkCap + 0.228 TotalAset + e
Varibel Inventory  Turnover menunjukkan  nilai  t -statistik sebesar  -0.536  dengan  nilai signifikan 0.5939  > 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa variabel Inventory Turnover tidak berpengaruh  terhadap  profitabilitas  yang  berarti  bahwa  hipotesis  kedua  ditolak. Ketidakpengaruhan ini menunjukkan bahwa ketika Inventory Turnover tidak mengalami peningkatan atau penurunan maka profitabilitas akan tetap.
Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian Surya (2017) dengan objek perusahaan otomotif  dan  sparepart  yang  menyatakan  bahwa  dimana  peningkatan  persediaan menjadikan  indikator  akan  terjadinya  penurunan  laba.  Disamping  itu  juga  ketika perusahaan  menghadapi  penjualan  yang  lambat  sementara  persediaan  terus  bertambah akan menambah biaya penyimpanan, resiko kerusakan tinggi dan juga adanya penurunan harga  sehingga  pengurangi  pendapatan  penjualan  dan  laba  menjadi  rendah.  maka  hasil penelitian  ini  tidak  sesuai  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Naibaho  dan Rahayu  (2013)  yang  menyatakan  bahwa  perputaran  persediaan  berpengaruh  positif terhadap  profitabilitas.  Artinya  bahwa  semakin  cepat  perputaran  persediaan  maka  akan semakin  tinggi  tingkat  profitabilitas  perusahaan  dan  semakin  rendah  perputaran persediaan maka akan semakin rendah pula tingkat profitabilitas perusahaan.
Pengaruh Working Capital Turnover terhadap Profitabilitas (H 3 ) Varibel Working  Capital  Turnover pada  t -statistik sebesar -1.363 dengan  nilai signifikan  0,1782  >  0,05.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  variabel Working  Capital Turnover tidak  berpengaruh  terhadap profitabilitas yang  berarti  bahwa  hipotesis  ketiga ditolak. Ketidakpengaruhan ini menunjukkan bahwa ketika perputaran modal kerja tidak mengalami  peningkatan  atau  penurunan  maka  profitabilitas  juga  tidak  ikut  meningkat atau menurun secara searah.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Sadewa  (2016)  dengan  objek penelitiannya  adalah  perusahaan Wholesale  and  Ritel .  Hal    ini  dikarenakan  sumber modal  kerja  berasal    dari    banyak    sumber  tidak    hanya    berasal    dari    aktiva    lancar, akan  tetapi juga  menggunakan  modal  sendiri,  sehingga  perbandingan  modal  kerja yang    ditanamkan  dalam  perusahaan  berpengaruh  terhadap  profitabilitas.  Sebab  lain karena  present  value  (nilai  sesungguhnya)  dari    aktiva    lancar    yang    membentuk komponen    modal    kerja    yaitu    piutang,  persediaan    dan    kas,  seperti  contohnya  pada perusahaan  yang  mempunyai    jumlah  piutang  yang    sangat  besar    akan    tetapi  ada beberapa  piutang  tersebut    sudah  terjadi  lama  transaksinya  dan  sulit  tertagih  sehingga nilai  realisasinya  mungkin  lebih  kecil  dibandingkan  dengan    yang  dilaporkan,      serta perubahan      persediaan      dalam      hubunganya      dengan      volume      penjualan  sekarang atau  dimasa  yang  yang  akan  datang,  yang  mungkin  adanya over  invesmentdalam persediaan  hal-hal  tersebut  yang  mempengaruhi  moda  yang  menyatakan  bahwa  maka hasil penelitian ini tidak sesuai yang dilakukan oleh Yuliati (2012) dan Mulatsih (2014) yang  menyatakan  bahwa  perputaran  modal  kerja  berpengaruh  positif  terhadap profitabilitas.  Yang  menyatakan  bahwa  dapat  diketahui  jika  modal  kerja  memegang peranan  yang  sangat  penting  terhadap  efisiensi  perusahaan.  Semakin  tinggi  tingkat perputaran  modal  kerja  berarti  bahwa  perusahaan  mampu  mengoptimalkan  tingkat pemakaian modal kerja  dalam kegiatan operasionalnya dalam rangka memperoleh laba
Pengaruh Total Asset Turnover terhadap Profitabilitas (H 4 ) Varibel Total Asset  Turnover menunjukkan nilai  t -statistik sebesar 1,171 dengan nilai signifikan  0,252  >  0,05.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  variabel  perputaran  total  aset berpengaruh  Positif  signifikan  terhadap  profitabilitas  yang  berarti  bahwa  hipotesis
keempat diterima. Pengaruh positif menunjukkan ketika perputaran total aset mengalami peningkatan maka profitabilitas ikut meningkat secara searah.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Rahmah dkk (2012) yang memyatakan bahwa  perputaran  total  aset  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  profitabilitas. Apabila dalam menganalisis rasio TATO selama beberapa periode menunjukan suatu hal yang cenderung meningkat, maka dapat memberikan gambaran bahwa semakin efisisen penggunaan  aktiva  sehingga  meningkat.  TATO  dipengaruhi  oleh  besar  kecilnya pendapatan  dan  total  aktiva,  baik  aktiva  lancar  maupun  aktiva  tetap.  Dengan  demikian sangat  dimungkinkan  bahwa  hubungan  antara  TATO  dengan  Return  On  Asset  (ROA) adalah positif. maka hasil penelitian ini tidak sesuai yang dilakukan oleh Sari (2014).

## KESIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis dan pembahasan  yang telah diuraikan, maka kesimpulan dari penelitian ini sebagai berikut:
a. Receivable Turnover tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap profitabilitas. Dari hasil uji t dapat dilihat bahwa Receivable Turnover memiliki nilai signifikan 0,5355. Nilai ini lebih besar dari nilai probabilitas yaitu 0,05 atau nilai 0,5355>0,05. Pada uji t juga  dapat  dilihat  bahwa Receivable  Turnover memiliki  nilai  t -statistic sebesar  -0.623 nilai  ini  dibawah  nilai  t tabel sebesar  2.011.  Maka  dapat  disimpulkan Receivable Turnover tidak berpengaruh terhadap profitabilitas.
b. Inventory  Turnover tidak  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  profitabilitas.  Dari hasil  uji  t Inventory  Turnover memiliki  nilai  signifikansi  sebesar  0.5939.  Nilai  ini lebih  besar  dari  nilai  probabilitas  yaitu  0,05  atau  nilai  0.5939>0,05.  Pada  uji  t  juga dapat dilihat bahwa t -statistik Inventory Turnover sebesar -0.536 nilai ini dibawah nilai t tabel sebesar  2.011.  Maka  disimpulkan Inventory  Turnover tidak  berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas.
c. Working  Capital  Turnover kerja  tidak  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap profitabilitas.  Dari  hasil  uji  t Working  Capital  Turnover memiliki  nilai  signifikansi sebesar  0,1782.  Nilai  ini  lebih  besar  dari  nilai  probabilitas  yaitu  0,05  atau  nilai 0,1782>0,05.  Pada  uji  t  juga  dapat  dilihat  bahwa  t -statistik Working  Capital  Turnover sebesar -1.363 nilai ini dibawah nilai t tabel sebesar 2.011. Maka disimpulkan Working Capital Turnover tidak berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas.
d. Total Asset Turnover tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap profitabilitas. Dari hasil  uji  t Total  Asset  Turnover memiliki  nilai  signifikansi  sebesar  0,252.  Nilai  ini lebih  besar  dari  nilai  probabilitas  yaitu  0,05  atau  nilai  0,252>0,05.  Pada  uji  t  juga dapat  dilihat  bahwa Total  Asset  Turnover menunjukkan  nilai  t -statistik sebesar  4,859 nilai  ini  diatas  nilai  t tabel sebesar  2.011.  Maka  disimpulkan  perputaran  total  aset berpengaruh Positif signifikan terhadap profitabilitas.

## Saran
Untuk  peneliti  selanjutnya  sebaiknya  periode  penelitian  yang  digunakan  ditambah serta  sampel  yang  digunakan  dapat  ditambah  atau  di  perluas  pada  sektor  perusahaan yang lain. Peneliti selanjutnya diharapkan dapat menambah rasio aktivitas yang lainnya
dan  rasio  pengukuran  lain  dari  rasio  lainnya  untuk  menguji  kembali  variabel  dalam penelitian selanjutnya terutama yang dapat mempunyai tingkat hubungan laba usaha.

## DAFTAR PUSTAKA
Ahsanti,  Eva  “Analisis  Pengaruh  Manajemen  Modal  Kerja,  Likuiditas,  Leverage,
Aktivitas  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Tingkat  Profitabilitas  Perusahaan (Skripsi  S1  Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis,  Universitas  Islam  Negeri  Syarif Hidayatullah Jakarta, 2016)
Alfredo  et  al.,  “Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pasar Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia”. Jurnal Manajemen,
Strategi Bisnis, dan Kewirausahaan Vol.6, No.2, Agustus 2012.
Alivia,  Natasha  Rizky,  “Analisis  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan Dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Intervening  (Skripsi  S1  Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Diponegoro, 2013)
Ambarwati et al., “Pengaruh Modal Kerja, Likuiditas, Aktivitas dan Ukuran Perusahaan Terhadap  Profitabilitas”.  ”.  E-Jurnal  Akuntansi,  Universitas  Pendidikan Ganesha, Vol.3 No.1, 2015.
Astuti, Dewi, Manajemen Keuangan Perusahaan, (Jakarta: Ghalia Indonesia, 2004). Barakat,  Abdallah,  “The  Impact  of  Financial  Structure,  Financial  Leverage  and Profitability  on  Industrial  Companies  Share  Value”.  Journal  of  Finance  and Accounting, Shaqra University Vol.5, No.1. 2014.
Brigham,  E.  F.,  dan  Houston,  J.  F,  Manajemen  Keuangan,  (Edisi  8.  Jakarta:  Erlangga, 2001).
Carningsih,  Pengaruh  Good  Corporate  Governance  Terhadap  Hubungan  Antar  Kinerja Keuangan Dengan Nilai Perusahaan, (Skripsi S1 Fakultas Ekonomi Universitas Guna Dharma, 2012).
Fahmi,  Irham,  Pengantar  Manajemen  Keuangan  Teori  dan  Soal  Jawab,  (Edisi  1,
Bandung: Alfabeta, 2013)
Ghozali, Imam, Model Persamaan Struktur Konsep dan Aplikasi dengan Program Amos 16.0, (Semarang: Badan penerbit UNDIP, 2008)
Harahap,  Sofyan,  Syafiri,  Analisis  Kritis  Atas  Laporan  Keuangan,  (Jakarta:  Raja Grafindo Persada, 2010).
Harjito, A dan Martono, Manajemen Keuangan. (Yogyakarta: Ekonisia, 2005) Haryono,  Siswoyo  dan  Wardoyo,  Parwoto,  Structural  Equation  Modeling,  (Jakarta:
Intermedia Personalia Utama, 2012)
Hasan, Iqbal, Pokok-pokok Materi Statistik 2 (Statistik Infrensif), (Edisi Kedua. Jakarta: Bumi Aksara, 2010).
Husaini,  U.,  dan  Setiady,  A,  P,  Pengantar  Statistik.  (Edisi  Kedua.  Jakarta:  PT.  Bumi Aksara, 2006).
Husnan, Suad dan Enny  Pudjiastuti. Dasar-Dasar  Manajemen Keuangan. (Edisi 6. UPP STIM YKPN. Yogyakarta, 2002).
Imanudin,  et  all.  “Pengaruh  Struktur  Modal  Terhadap  Kinerja  Perusahaan”.  Jurnal Wawasan Manajemen. Vol.2 No.1 Februari 2014.
Sari,  Indah  P.  dan  Abundanti,  Nyoman,  “Pengaruh  Pertumbuhan  Perusahaan  dan Leverage  terhadap  Profitabilitas  dan  Nilai  Perusahaan”.  Jurnal  Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana, Bali, 2014.
Indiasari,  Rima,  “Analisis  Struktur  Kepemilikan  Perusahaan,  Faktor  Intern,  Kebijakan Dividen, Faktor Makro Ekonomi dan Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan (Skripsi  S1  Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis,  Universitas  Islam  Negeri  Syarif Hidayahtullah Jakarta, 2011)
Kasmir, Pengantar Manajemen Keuangan, (Jakarta: Kencana, 2010). Kasmir, Analisis Laporan Keuangan, (Jakarta: PT Raja Grafindo Persada, 2012). Kenneth, Marangu & Ambrose, Jagongo, “Price to Book Value and Financial Statement Variables”.  Journal  School  of  Business,  Kenyatta  University  Vol.3(6):50-56.
2014
Moeljadi,  Manajemen Keuangan Pendekatan Kuantitatif dan Kualitatif, (Edisi Pertama.
Malang: Bayu Media Publishing, 2006).
Munawir, S, Analisis Laporan Keuangan. (Edisi Keempat. Yogyakarta: Liberty, 2010). Nasarudin, Indo Yama dan Fauzan, Hemmy. Pengantar Bisnis dan Manajemen, (Jakarta:
UIN Jakarta Press, 2006).
Putri,  Anggraeni  Ichsani,  “Analisis  Pengaruh  Debt  to  Equity  Ratio,  Net  Profit  Margin, dan  Total  Asset  Turnover  Terhadap  Return  On  Equity  Serta  Dampaknya Terhadap  Nilai  Perusahaan”,  (Skripsi  S1  Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis, Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta, 2011).
Riadi, Edi. Aplikasi Lisrel untuk Penelitian Analisis Jalur. (Edisi 1, Yogyakarta: ANDI,
2013).
Riyanto,  B.  “Dasar-Dasar  Pembelanjaan  Perusahaan”,  (Edisi  Keempat,  Yogyakarta:
BPFE Universitas Gadjah Mada, 2011).
Rodoni,  Ahmad  dan  Herni  Ali.  “Manajemen  Keuangan”.  (Edisi  1.  Jakarta:  Mitra Wacana Media, 2010).
Rompas,  Gisela  Prisilia,  “Pengaruh  Likuiditas,  Solvabilitas,  dan  Rentabilitas  terhadap Nilai  Perusahaan  BUMN  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia”.  Jurnal EMBA, 1(3), 2013, h:252-262
Sadewa,  Rio.  Pengaruh  Perputaran  Modal  Kerja  dan  Perputaran  Piutang  Terhadap Profitabilitas Pada Perusahaan Wholesale and Ritel Yang Terdaftar di BEI tahun 2013- 2015. Jurnal mahasiswa dinus. 2016
Sarjono,  Haryadi  dan  Julianita,  Winda,  SPSS  vs  LISREL,  (Jakarta:  Salemba  Empat,
2010).
Sartono,  A.  Manajemen  Keuangan:  Teori  dan  Aplikasi,  (Edisi  4,  Yogyakarta:  BPFE Universitas Gadjah Mada, 2011).
Sefiani, Kartika dan Sitohang, Sonang, “Pengaruh Current Ratio, Total Asset Turnover, dan Umur Perusahaan Terhadap Profitabilitas”. Jurnal STIESIA Surabaya, 2016.
Sofyaningsih,  Sri  dan  Hardiningsih,  Pancawat,  “Struktur  Kepemilikan,  Kebijakan Dividen,  Kebijakan  Hutang  dan  Nilai  Perusahaan”.  Dinamika  Keuangan  dan Perbankan. Vol. 3 No. 1, Mei 2011, pp 68-87
Suarnami,  Luh  Komang  &  Wayan  Suwendra,  Wayan  Cipta.  Pengaruh  Perputaran Piutang  Dan  Periode  Pengumpulan  Piutang  Terhadap  Profitabilitas  Pada Perusahaan  Pembiayaan.  e-Journal  Bisma  Universitas  Pendidikan  Ganesha. Jurusan Manajemen. Volume 2 Tahun. 2014.
Sugiyono, Statistika Untuk Penelitian, (Jakarta: CV. ALFABETA, 2009).
Surya,  Sarjito  &  Ruly  Ruliana,  Dedi  Rossidi  Soetama.  Pengaruh  Perputaran  Kas  dan Perputaran  Persediaan  Terhadap  Profitabilitas.  Akuntabilitas:  Jurnal  Ilmu
Akuntansi  Volume  10  (2),  Oktober  2017  P-ISSN:  1979-858X;  E-ISSN:  2461- 1190 Page 313 – 332
Syarif,  “Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan”, (Skripsi S1 Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Surakarta, 2014).
Tampubolon, Manahan, Manajemen Keuangan (Finance Management), (Edisi 1, Jakarta: Mitra Wacana Media, 2013).
Weston,  J.  Fred.,  dan  Thomas  E.  Copeland,  Manajemen  Keuangan,  (Edisi  8.  Jilid  1. Alihbahasa:  Jaka  Wasana  dan  Kirbrandoko.  Gelora  Aksara  Pratama,  Jakarta, 1995).
Wulandari,  Cici  “Analisis  Pengaruh  Return  On  Assets,  Earning  Per  Share,  Debt  to Equity  Ratio  Terhadap  Price  to  Book  Value  Pada  Perusahaan  Manufaktur (Skripsi  S1  Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis,  Universitas  Muhammadiyah Surakarta, 2015) www.idx.co.id www.pdfsearchengine.org www.SSRN.com www.ticmi.co.id