## ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI DIVIDEND PAYOUT RATIO PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BEI

## Raja Saul Marto Hendry

## Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Labuhanbatu

## ABSTRACT
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh Cash Position , Debt To EquityRatio , Return On Asset , Cash Ratio , Asset Growth , dan Firm Size terhadap Dividend Payout Ratio untuk perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia 20011-2013.
Sampel penelitian terdiri dari 18 perusahaan dan dari laporan keuangan yang telah diaudit. Teknik analisis data dalam penelitian ini menggunakan analisis regresi linier berganda. Pengujian hipotesis dengan menggunakan uji t untuk menguji pengaruh variabel secara parsial dan uji F untuk menguji pengaruh variabel secara serentak.
Hasil uji t dari persamaan regresi yang didapat menunjukkan bahwa Debt ToEquity Ratio, Return on Asset  , dan Cash  Ratio secara  signifikan  mempengaruhi Dividend  Payout  Ratio ,  sedangkan Cash Potition , Asset Growth , dan Firm Size tidak berpengaruhterhadap Dividend Payout Ratio .
Hasil uji F menyatakan bahwa semua variabel independen dalam penelitian ini berpengaruh secara signifikan terhadap Dividend Payout Ratio .
Hasil  regresi  berganda  menunjukkan  variabel  independen  mempengaruhi Dividend  Payout  Ratio sebesar 70,4%, sedangkan 29,6% dipengaruhi oleh faktor lain diluar penelitian ini.
Kata kunci: Cash Position, Debt To Equity Ratio, Return on Asset , Cash Ratio , AssetGrowth, dan Firm Size, Dividend Payout Ratio.

## PENDAHULUAN
Kemampuan perusahaan untuk mendapatkan laba yang besar dan usaha mempertahankan investor yang  menanamkan  saham  kepada  perusahaan,  dalam  hubungannya  dengan  laba  yang  didapatkan perusahaan  yang  kemudian  di  bagi  kepada  pemegang  saham  atau  ditahan  untuk  investasi,  adalah sangat penting dalam kesinambungan suatu perusahaan.
Perusahaan  dalam  persaingannya  dalam  perekonomian  nasional  maupun  global,  baik  di  sektor industri maupun jasa dalam perkembangannya semakin kritis dan tajam, hal ini berakibat terhadap pertumbuhan perusahaan di Indonesia secara kualitas maupun kuantitas menjadi tinggi. Lebih jauh lagi banyaknya perusahaan yang saham-sahamnya yang dahulu hanya dapat dimiliki oleh pemegang saham  tertentu  saja,  yang  kemudian  menjadi  milik  publik  ketika  perusahaannya  telah  terdaftar  di bursa.
Pada prinsipnya pemenuhan kebutuhan dana suatu perusahaan dapat disediakan dari sumber intern perusahaan, yaitu sumber dana yang dibentuk atau dihasilkan sendiri di dalam perusahaan Riyanto (2008). Penelitian ini akan menguji faktor-faktor yang diduga mempengaruhi kebijakan manajemen mengenai jumlah pembagian dividen. Faktor-faktor yang diduga berpengaruh dan dijadikan variabel bebas dalam penelitian ini adalah Cash Position, Debt To Equity Ratio, Return On Asset, Cash Ratio, AssetGrowth ,  dan Firm  Size. Alasan  memilih  perusahaan  manufaktur  sebagai  objek  penelitianini adalah  karena  saham  perusahaan  manufaktur  lebih  banyak  diminati  oleh  investor  dari  pada perusahaan bidang lainnya.
Perusahaan  manufaktur  tidak  terikat  pada  peraturan  pemerintah,  serta  perusahaan  manufaktur merupakan salah satu aset yang memiliki peranan penting dalam pembangunan. Sehingga manufaktur mempunyai  potensi  dalam  mengembangkan  produknya  secara  lebih  cepat  dengan  melakukan berbagai inovasi dan cenderung mempunyai ekspansi pasar yang luas dibandingkan perusahan non manufaktur dan jasa. Serta alasan peneliti menambahkan variabel Asset Growth dan Firm zise dalam penelitian  ini  karena  dari  penelitian  terdahulu  memiliki  pengaruh  signifikan  yang  berbeda  yaitu positif dan negatif mengenai variabel tersebut, sehingga peneliti tertarik untuk melakukan penelitian tersebut.

## PERUMUSAN MASALAH
Berdasarkan latar belakang masalah yang diuraikan diatas, perumusan masalah dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
Apakah  Cash  Position  berpengaruh  terhadap  Dividend  Payout  Ratio  pada  perusahaan  manufaktur yang terdaftar di BEI ?
Apakah  Debt  To  Equity  Ratio  berpengaruh  terhadap  Dividend  Payout  Ratio  pada  perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI ?
Apakah Return On Asset berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI ?
Apakah Cash Ratio berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI ?
Apakah  Asset  Growth  berpengaruh  terhadap  Dividend  Payout  Ratio  pada  perusahaan  manufaktur yang terdaftar di BEI ?
Apakah Firm Size berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI ?

## TUJUAN PENELITIAN
Sesuai dengan masalah yang masalah yang diuraikan diatas, tujuan dilakukannya penelitian ini adalah untuk mengetahui sejauh mana :
Pengaruh Cash Position terhadap Dividend Payout Ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI
Pengaruh Debt To Equity Ratio terhadap Dividend Payout Ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI
Pengaruh  Return  On  Asset  terhadap  Dividend  Payout  Ratio  pada  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar di BEI
Pengaruh Cash Ratio terhadap Dividend Payout Ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI
Pengaruh Asset Growth terhadap Dividend Payout Ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI
Pengaruh Firm Size terhadap Dividend Payout Ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI

## HIPOTESIS

## Berdasarkan rumusan masalah penelitian maka hipotesisnya adalah sebagai berikut:
Cash Position berpengaruh positif dan signifikan terhadap Dividend Payout Ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI
Debt  To  Equity  Ratio  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Dividend  Payout  Ratio  pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI
Return  On  Asset  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Dividend  Payout  Ratio  pada  perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI
Cash Ratio berpengaruh positif dan signifikan terhadap Dividend Payout Ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI
Asset Growth berpengaruh positif dan signifikan terhadap Dividend Payout Ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI
Firm  Size  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Dividend  Payout  Ratio  pada perusahaan  manufaktur yang terdaftar di BEI

## TINJAUAN TEORITIS

## 1. Dividen
Dividen  merupakan  nilai  pendapatan  bersih  perusahaan  setelah  pajak  dikurangi  dengan  laba  ditahan ( retained  eranings )  yang  ditahan  sebagai  cadangan  perusahaan  (Ang,  1997).  Menurut  Hanafi  (2005),
dividen  merupakan kompensasi yang diterima oleh pemegang saham, disamping capital gain . Dividen ditentukan  berdasarkan  dalam  rapat  umum  anggota  pemegang  saham  dan  jenis  pembayarannya tergantung  kepada  kebijakan  pemimpin.Kebijakan  dividen  merupakan  bagian  yang  menyatu  dengan keputusan  pendanaan  perusahaan.  Rasio  pembayaran  dividen  menentukan  jumlah  laba  yang  ditahan sebagai sumber pendanaan. Semakin besar laba ditahan semakin sedikit jumlah laba yang dialokasikan untuk pembayaran dividen. Kebijakan dividen menyangkut masalah penggunaan laba yang menjadi hak para pemegang saham, dan laba tersebut bisa dibagi sebagai dividen atau laba yang akan diinvestasikan kembali  (Husnan,  1996).  Dengan  demikian  dimungkinan  membagi  laba  sebagai  dividen  dan  pada saat yang  sama  menerbitkan  saham  baru.Kebijakan  dividen  bersangkutan  dengan  penentuan  pembagian pendapatan  ( earning )  antara  penggunaan  pendapatan  untuk  dibayarkan  kepada  para  pemegang  saham sebagai dividen atau untuk digunakan didalam perusahaan, yang berarti laba tersebut harus ditahan dalam perusahaan (Riyanto, 2001) Semakin tinggi tingkat dividen yang dibayarkan, berarti semakin sedikit laba yang ditahan, dan sebagai akibatnya ialah menghambat tingkat pertumbuhan ( rate of growth ) dalam pendapatan dan harga sahamnya. Kalau perusahaan ingin menahan sebagian besar dari pendapatan yang  tersedia,  maka  untuk  pembayaran  dividen  adalah  semakin  kecil.  Presentase  dari  pendapatan yang akan dibayarkan kepada pemegang saham sebagai cash dividen disebut Dividend Payout Ratio . Dengan  demikian  dapatdikatakan  bahwa makin  tingginya Dividend  Payout  Ratio yang  ditetapkan oleh  perusahaan  berarti  makin  kecil  dana  yangtersedia  untuk  ditanamkan  kembali  di  dalam perusahaan yang ini berarti akan menghambat pertumbuhan perusahaan.

## 2. Cash Position
Cash Position dihitung berdasarkan perbandingan antara saldo kas akhir dengan laba bersih setelah pajak (Hanafi, 2005).

## 3. Debt To Equity Ratio
Debt  To  Equity  Ratio  merupakan  perbandingan  jumlah  hutang  terhadap  modal  sendiri.  Rasio  ini mengukur seberapa besar perusahaan dibiayai oleh hutang dibanding dengan modal sendiri (Husnan, 1996).

## 4. Return on Assets
Return On Asset dihitung berdasarkan perbandingan laba bersih setelah pajak terhadap total aktiva yang dimiliki perusahaan (Ang, 1997)

## 5. Cash ratio
Cash  Ratio  merupakan  salah  satu  ukuran  dari  rasio  likuiditas  yang  merupakan  kemampuan perusahaan memenuhi kewajiban jangka pendeknya melalui sejumlah kas dan setara kas (Riyanto, 2001) 6. Asset Growth
Asset Growth menunjukkan pertumbuhan aset, dimana asset merupakan aktiva yang digunakan untuk aktiva operasional perusahaan (Hanafi, 2005)

## Firm Size
Firm  Size  sebuah  perusahaan  diukur  dengan  menggunakan  logaritma  natural  dari  total  aset perusahaan yang menjadi sampel didalam penelitian ini. Bentuk logaritma digunakan karena pada umumnya nilai asset perusahaan sangat besar, sehingga untuk menyeragamkan nilai dengan variabel lainnya nilai aset sampel diubah kedalam bentuk logaritma terlebih dahulu (Hanafi, 2005) METODE PENELITIAN 1 . Pengumpulan Data
Data dalam penelitian ini adalah perusahaan yang sahamnya tergolong dalam sektor manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) untuk periode 2011  – 2013. Adapun kriteria-kriteria yang digunakan dalam penelitian ini mencakup :

## 3. Analisis Regresi Berganda Data
Model  analisis  yang  digunakan  untuk  menganalisis  pengaruh  variabel  independen  terhadap  variabel dependen adalah model regresi berganda. Adapun model regresinya sebagai berikut : Y = a + b1 X1 + b2 X2 + b3 X3 + b4 X4 + b5 X5 + b6 X6 + e Keterangan
:
Y : Dividend Payout Ratio a : Konstanta
b1, b2, b3, b4, b5, b6 : Koefisien tiap variabel independen
X1 : Variabel Cash
Position X2 : Variabel
Debt to Equity Ratio
X3 : Variabel Return on
Asset X4
:
Variabel Cash Ratio
X5 : Variabel
Asset Growth X6
Variabel Firm
Size e : Error Term
Kriteria pengujian hipotesis secara simultan adalah sebagai berikut :
Nilai F hitung akan dibandingkan dengan F tabel pada tingkat signifikanso (α) = 5%
Kriteria penilaian Hipoteris pada uji F ini adalah :
Ho diterima jika : F hitung
˂ F tabel Ha diterima jika :
F hitung ˃ F tabel
Kriteria pengujian hipotesis secara parsial adalah sebagai berikut :
Ho diterima jika : - t tabel ˂ t hitung ˂ t tabel
Ha diterima jika ; t hitung ˃ t tabel ; t hitung ˂ - t tabel

## HASIL DAN PEMBAHASAN
A. Regresi Linear Berganda
Tabel 1

## Pengujian Hipotesi Secara Simultan
Sum of Mean Model  Squares Df Square F Sig. .000 1 Regression34993.265  6 5832.211 24.589 a 5
Residual 14705.546 62 237.186 Total 49698.811 68

## Sumber data : Data primer yang diolah
Dari uji ANOVA atau F test diperoleh nilai F hitung sebesar 24,589 dan F tabel 2,70 maka F hitung > F  table;  maka  Ho  ditolak  dan  Ha  diterima,  dengan  demikian  Variabel  C ash  Position,Debt  To  Equty Ratio,
Return  On  Asset,  Cash  Ratio,  Asset  Growth , dan  Firm  Size secara  simultan  berpengaruhsignifikan terhadap Dividen Payout Ratio.

## Tabel 2

## Pengujian Hipotesis Secara Parsial
Unstandardized Standardized Coefficients Coefficients Model T Sig. B Std. Error  Beta 1 (Constant) -29.496 12.188 -2.420 .018 CP -1.202 1.094 -.091 -1.099 .276 DER 13.646 5.055 .276 2.700 .009 ROA 1.690 .203 .609 8.328 .000 CR 24.757 3.399 .666 7.284 .000 AG -3.793 12.553 -.022 -.302 .764 FS 1.156 .791 .120 1.461 .149
Sumber data : Data primer yang diolah
Dari tabel 1 maka didapat persamaan regresi linear berganda sebagai berikut :
Y = -29.496 – 1,202 X1 + 13,646 X2 + 1,690 X3 + 24,757 X4 – 3,793 X5 + 1,156
X6 + ε P ersamaan regresi dapat dijelaskan sebagai berikut :
Konstanta  -29,496  menunjukkan  bahwa  terdapat  Dividend  Payout  Ratio  pada  perusahaan manufaktur yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia periode 2011-2013 tanpa adanya variabel lain yang mempengaruhi

## JURNAL ECOBISMA VOL 2 NO. 1 JAN 2015
Variabel Cash  Position secara  parsial  berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap Dividen Payout Ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar pada bursa efek indonesia periode 2011-
2013, terlihat dari t hitung sebesar - 1,299 ˃ t tabel - 2,109. Dengan demikian hipotesis yang menyatakan bahwa Cash Position berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio ditolak
Variabel Debt Equity Ratio secara parsial mempunyai pengaruh positip dan signifikan terhadap Dividen Payout Ratio terlihat dari t hitung 2,700 ˃ t tabel 2,109 Dengan demikian hipotesis yang menyatakan bahwa Debt Equity Ratio berpengaruh terhadap Dividen Payout Ratio diterima 4. Variabel Return On Asset secara parsial mempunyai pengaruh signifikan terhadap Dividen
Payout Ratio terlihat dari t hitung8,328 ˃ t tabel 2,109. Dengan demikian yang menyatakan bahwa Return On Asset mempunyai pengaruh terhadap Dividen Payout Ratio diterima.
Variabel Cash Ratio secara parsial mempunyai pengaruh signifikan terhadap Dividend Payout
Ratio terlihat dari t hitung 7,284 ˃2,109. Dengan demikianHipotesis yang menyatakan bahwa Cash Ratio mempunyai pengaruh terhadap Dividen Pay Out Ratio diterima.
Variabel Asset  Growth secara  parsial  berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap Dividen Payout Ratio terlihat dari t hitung -0,302 ˃ t tabel – 2,109. Dengan demikian Hipotesis yang menyatakan bahwa Asset Growth mempunyai pengaruh terhadap Dividend Payout Ratio ditolak.
K  Variabel Firm  Size berpengaruh  positip  tetapi  tidak  signifikan  terhadap DividenPayout Ratio .terlihat dari t hitung 1,461 ˂ t tabel 2,109 , maka hipotesis yangmenyatakan bahwa Firm Size berpengaruh terhadap Dividen Payout Ratio ditolak. B.

## Koefisiensi Determinasi
Tabel 3
Std. Error Adjusted  of the
Model  R
R Square  R Square  Estimate 1 .839 .704 .675 15.40085 a
Sumber data : Data primer yang diolah
Nilai  R  (koefisien  determinasi)  adalah  sebesar  0,839.  Nilai  R  berada  diantara  (1)  dan  1, sehingga  mempunyai  korelasi  yang  erat.  Besarnya  nilai  square  R 2 sebesar  0,704dengan

## JURNAL ECOBISMA VOL 2 NO. 1 JAN 2015
Adjusted  R  Square  adalah  sebesar  0,704  yang  berarti  bahwa  pengaruh  variabel  yang  di  uji mempunyai  pengaruh  sebesar  0,675  atau  67,50  %  terhadap  variabel  Dividen  Payout  Ratio, sedangkan sisanya dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.

## PEMBAHASAN
Berdasarkan  analisa  persamaan  regresi  berganda  didapat  hasil  pengujian  hipotesis bahwa  Variabel Cash  Position  ,  Debt  To  Equity  Ratio  ,  Return  On  Asset  ,  Cash  Ratio, AssetGrowth , dan Firm Size secara simultan berpengaruh signifikan terhadap Dividend Payout Ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia 7 periode tahun 2011-2013. Hal ini menunjukkan bahwa apabila semakin bagus CashPosition, Debt To Equity Ratio, Return On Asset, Cash Ratio, Asset Growth, dan Firm Size maka Dividend Payout Ratio perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  pada  Bursa  EfekIndonesia  periode  tahun  2011-2013 akan semakin meningkat.
Hasil  uji  t  menunjukkan Debt  Equity  Ratio  Return  On  Asset , Cash  Ratio secara  parsial mempunyai  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap Dividend  Payout  Ratio. Hal  ini menunjukkan  bahwa  apabila  semakin  bagus Debt  To  Equity  Ratio,  Return  On  Asset, CashRatio, maka Dividend  Payout  Ratio perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  pada BursaEfek Indonesia periode tahun 2011-2013 akan semakin meningkat.
Hasil  ini  mendukung  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Septiani  Arsanda  Ari  (2011)  yang menyatakan bahwa Cash Position tidak berpengaruh terhadap Dividend PayoutRatio . Namun ini berbeda yang ditunjukkan penelitian yang dilakukan oleh Anggit SatriaPribadi (2012) yang menyatakan Variabel Cash Position, Debt To Equity Ratio, ReturnOn Asset, Cash Ratio, Asset Growth , dan Firm Size berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio .

## KESIMPULAN DAN SARAN
Persamaan Regresi Berganda dari hasil penelitian adalah Y = -29.496 – 1,202 X1 + 13,646 X2 + 1,690 X3 + 24,757 X4 – 3,793 X5 + 1,156 X6 + ε Cash Position secara parsial berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Dividen Payout Ratio pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  pada  BursaEfek  Indonesia  periode  2011- 2013.
Debt Equity Ratio secara parsial mempunyai pengaruh positif dan signifikan terhadap Dividen Payout Ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia periode 2011 -2013.
Return On Asset secara parsial mempunyai pengaruh positif dan signifikanterhadap Dividen Payout Ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia periode 20112013.
Cash Ratio secara parsial mempunyai pengaruh positip dan signifikan terhadap Dividend Payout Ratio terlihat dari t hitung 7,284 ˃2,109. pada perusahaan manufaktur yangterdaftar pada Bursa Efek Indonesia periode 2011-2013.

## JURNAL ECOBISMA VOL 2 NO. 1 JAN 2015
Asset Growth secara parsial berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Dividen Payout Ratio pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  pada  BursaEfek  Indonesia  periode  2011- 2013.
Firm  Size tberpengaruh  terhadap Dividen  Payout  Ratio .  pada  perusahaan manufatur yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia periode 2011-2013.

## SARAN
Perusahaan ada baiknya untuk dapat meningkatkan kemampuan dalam manajemen kas, asset, liabilities, dan equity, untuk meningkatkan ratio dari variabel ataupun non
ratio  yang  mempengaruhi  Dividend  Payout  Ratio,  sehingga  dapatmeningkatkan  Dividend Payout Ratio.

## DAFTAR PUSTAKA
Riyanto, Bambang, Pembelanjaan Perusahaan , BPFE, 1997
Sartono, Agus, Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi, BPFE, 1994
Sjahrial, Dermawan , Manajemen Keuangan Lanjutan , Mitra Wacana Media, 2007
Arie,  Septiani  Arsanda.  2011.  “  Analisis  pengaruh Return  on  Asset,  Debt  to  equity Ratio,Growth,  Frim  Size, dan Cash  Ratio terhadap  DPR  pada  perusahaan  manufakturyang listed di Bursa Efek Indonesia 2005 2008. ” . Skripsi Universitas Diponegoro Semarang.
Anggit Satria Pribadi. 2012. “ Analisis pengaruh variabel Cash  Position,  Firm  Size,Growth Opportunity, Ownership, dan Return on Asset (ROA) terhadap Dividend Payout Ratio (DPR) ” . Skripsi Universitas Diponegoro Semarang.