Jurnal Ekombis Review – Jurnal Ilmiah Ekonomi dan Bisnis
Available online at : https://jurnal.unived.ac.id/index.php/er/index DOI: https://doi.org/10.37676/ekombis.v11i1
Pengaruh Corporate Social Responsibility Disclosure, Kepemilikan Institusional,

## Leverage, Dan Pertumbuhan Aset Terhadap Nilai Perusahaan
Yeni Alfiana 1) Aries Veronica 2) Dwi Yanti 3) Wiwin Winarsih 4) Putri 5)
1,2,3,4,5) Universitas Taman Siswa Palembang Email: 1) alfiana_yeni781@yahoo.com
How to Cite :
Alfiana,  Y.,  Putri.  (2023).  Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  Disclosure,  Kepemilikan  Institusional, Leverage,  Dan  Pertumbuhan  Aset  Terhadap  Nilai  Perusahaan :  EKOMBIS  REVIEW:  Jurnal  Ilmiah Ekonomi Dan Bisnis, 11 (1). doi: https://doi.org/10.37676/ekombis.v11i1

## ARTICLE HISTORY
Received 19 November 2022] Revised [27 Desember 2022]
Accepted [03 Janauri 2023]

## ABSTRAK
Tujuan penelitian ini adalah: Untuk mengetahui Bagaimana Pengaruh CSRD,  Kepemilikan  institusional,  Leverage  dan  pertumbuhan  aset terhadap Nilai perusahaan pada perusahaan Kontruksi, Property, dan Real Estate yang terdaftar di bursa efek Indonesia. desain penelitian ini termasuk  jenis  penelitian  asosiatif,  yaitu  penelitian  yang  mencari pengaruh  atau  hubungan  dua  variable  atau  lebih.  Berdasarkan  jenis datanya, penelitian ini tergolong penelitian kuantitatif yaitu penelitian yang  menggunakan  angka. Secara  simultan  atau  secara  serempak (hasil  uji  statist  ik  F)  menunjukkan  bahwa  tidak  ada  pengaruh  antara CSRD,  Kepemilikan  Institusional,  Leverage,  dan  Pertumbuhan  Aset terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan Kontruksi, Property, dan Real Estate yang terdaftar di bursa efek Indonesia. Secara Parsial (hasil uji-t) menunjukkan bahwa CSRD (X1) tidak berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan  (Y),  Kepemilikan  Institusional  (X2)  tidak  berpengaruh terhadap  Nilai  Perusahaan  (Y),  Leverage  (X3)  tidak  berpengaruh terhadap  Nilai  Perusahaan  (Y),  dan  Pertumbuhan  Aset  (X4)  tidak pengaruh  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  perusahaan  Kontruksi, Property, dan Real Estate yang terdaftar di bursa efek Indonesia

## ABSTRACT
The  aims  of  this  study  are:  To  find  out  how  the  influence  of  CSRD, institutional  ownership,  leverage  and  asset  growth  on  firm  value  in construction, property and real estate companies listed on the Indonesian stock  exchange.  This  research  design  includes  the  type  of  associative research, namely research that seeks the influence or relationship of two or more  variables.  Based  on  the  type  of  data,  this  research  is  classified  as quantitative research, namely research that uses numbers. Simultaneously or  simultaneously  (the  results  of  statistical  F  test)  show  that  there  is  no influence  between  CSRD,  Institutional  Ownership,  Leverage,  and  Asset Growth on Firm Value in Construction, Property and Real Estate companies listed on the Indonesian stock exchange. Partially (t-test results) show that CSRD (X1) has no effect on Firm Value (Y), Institutional Ownership (X2) has no effect on Firm Value (Y), Leverage (X3) has no  effect on Firm Value (Y), and Asset Growth (X4) has no effect on Firm Value in Construction, Property and Real Estate companies listed on the Indonesian stock exchange.

## KEYWORDS
Corporate Social Responsibility Disclosure,, Kepemilikan Institusional, Leverage, Pertumbuhan Aset
This is an open access article under the CC–BY-SA license

## PENDAHULUAN
Perkembangan  dunia  bisnis  semakin  pesat  diikuti  dengan  persaingan  yang  semakin ketat. Perkembangan  ini  menuntut  perusahaan  untuk  berpikir  kritis,  efektif  dan  efisiensi  agar  dapat unggul  dalam  persaingan  bisnis.  Perusahaan  menginginkan  perusahaan  terus  berkembang  dari waktu ke waktu dengan memiliki kinerja keuangan yang baik dan nilai perusahaan yang tinggi. Nilai perusahaan  merupakan  wujud  nyata  dari  Signalling  Theory,  dimana  pihak  perusahaan  yang memberikan  sinyal  berupa  informasi  yang  mencerminkan  kondisi  suatu  perusahaan  yang bermanfaat bagi pihak penerima informasi (investor). Informasi tersebut dianggap sebagai indikator penting  bagi  investor  dalam  mengambil  keputusan  investasi  dalam  menanamkan  sejumlah  dana pada saham perusahaan (Transparansi & Dan, 2019)
(Jariah, 2016) menjelaskan bahwa enterprise value (EV) atau dikenal juga sebagai firm value (nilai  perusahaan)    merupakan  konsep  penting  bagi  investor,  karena  merupakan  indikator  bagi pasar  menilai  perusahaan  secara  keseluruhan.  Sedangkan  (Rahman  et  al.,  2015)  menyebutkan bahwa  nilai  perusahaan  merupakan  harga  yang  bersedia  dibayar  oleh  calon  pembeli  andai perusahaan tersebut dijual. Nilai perusahaan pada perusahaan publik ditentukan oleh pasar saham (Lestari, 2017)
Meningkatnya  nilai  perusahaan  dapat  menarik  minat  investor  untuk  menanamkan modalnya.  Investor  perlu menentukan prospek  usaha  dan  untuk  menentukan  tingkat  resiko  yang akan  dihadapi.  Pengambilan  keputusan  ekonomi  oleh  investor  hanya  dengan  melihat  kinerja keuangan  suatu  perusahaan,  saat  ini  sudah  tidak  relevan  lagi.  Menurut  Eipstein  dan  Freedman (1994),  ditemukan  bahwa  investor  individual  tertarik  terhadap  informasi  sosial  yang  dilaporkan dalam  laporan  tahunan.  Untuk  itu  dibutuhkan  suatu  sarana  yang  dapat  memberikan  informasi mengenai aspek sosial, lingkungan, dan keuangan secara sekaligus.
Kondisi keuangan saja tidak cukup menjamin nilai perusahaan tumbuh secara berkelanjutan (Sahla  &  Aliyah,  2016).Keberlanjutan  perusahaan  (corporate  sustainability)  akan  terjamin  apabila perusahaan memperhatikan dimensi sosial dan lingkungan hidup. Sudah menjadi fakta bagaimana resistensi  masyarakat  sekitar,  di  berbagai  tempat  dan  waktu  muncul  ke  permukaan  terhadap perusahaan  yang  dianggap  tidak  memperhatikan  aspek-aspek  sosial,  ekonomi  dan  lingkungan hidupnya.
Untuk  mencapai  nilai  perusahaan  umumnya  para  pemodal  menyerahkan  pengelolaannya kepada  para  profesional.  Para  profesional  diposisikan  sebagai  manajer  ataupun  komisaris. Peningkatan nilai perusahaan dapat tercapai apabila ada kerja sama antara manajemen perusahaan dengan  pihak  lain  yang  meliputi  shareholder  maupun  stakeholder  termasuk  dalam  membuat keputusan-keputusan keuangan dengan tujuan memaksimumkan modal kerja yang dimiliki.
Penyatuan  kepentingan  pemegang  saham,  debtholders,  dan  manajemen  yang  notabene merupakan  pihak-pihak  yang  mempunyai  kepentingan  terhadap  tujuan  perusahaan  seringkali menimbulkan  masalah-  masalah  (agency  problem).  Agency  problem  dapat  dipengaruhi  oleh struktur  kepemilikan  (kepemilikan  manajerial  dan  kepemilikan  institusional).  Struktur  kepemilikan mampu  mempengaruhi  jalannya  perusahaan  yang  pada  akhirnya  berpengaruh  pada  kinerja perusahaan  dalam  mencapai  tujuan  perusahaan  yaitu  maksimalisasi  nilai  perusahaan.  Hal  ini disebabkan oleh karena adanya kontrol yang mereka miliki. Manajer perusahaan mempunyai tujuan untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan  melalui  implementasi  keputusan  keuangan.  seperti keputusan investasi (investment decision) dan keputusan pendanaan (financing decision).
Segala  keputusan  yang  berkaitan  dengan  kinerja  perusahaan  akan  selalu  menjadi pertimbangan  investor  dalam  mengivestasikan  dananya  melalui  pembelian  saham  perusahaan. Apabila kinerja keuangan perusahaan menunjukkan adanya prospek yang baik maka saham tersbut akan  diminati  investor  sehingga  harga  saham  akan  meningkat  dan  nilai  perusahaan  juga  akan semakin  meningkat,  dan  sebaliknya.  Dalam  hal  ini  telah  terjadi  mekanisme  pasar  modal,  dimana kinerja keuangan merupakan sumber informasi yang akan selalu dipantau oleh investor.
Dengan  mengoptimalkan  keputusan  tersebut  diharapkan  akan  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan  (value  of  the  firm)  yang  tercermin  melalui  harga  pasar  saham  yang  beredar.  Setiap perusahaan menginginkan adanya kelangsungan operasinya dan pertumbuhan di masa yang akan datang.  Dalam  pengambilan  keputusan  harus  dilakukan  dengan  hati-hati  dan  tepat  untuk memaksimumkan  nilai  perusahaan.  Untuk  itu  diperlukan  sebuah  kontrol  dari  pihak  luar  dimana peran monitoring dan pengawasan yang baik akan mengarahkan tujuan sebagaimana mestinya. Hal ini menjadikan tantangan  tersendiri  bagi manajemen perusahaan  agar  keputusan  keuangan  yang diambil  bisa  meningkatkan  kinerja  perusahaan  dan  pada  akhirnya  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan.
(Kuralbayev  et  al.,  2016)  menganalisis  Pengaruh  struktur  kepemilikan  terhadap  nilai perusahaan,  studi  empiris  pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2015.  Hasil  dalam penelitiannya menunjukkan hasil bahwa kepemilikan institusional (INST), keputusan investasi tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  sedangkan  keputusan  pendanaan  (DER)  berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
(Akmaliyah,  2013)  menganalisis  tentang  pengaruh  CSR,  kepemilikan  manajemen  terhadap nilai perusahaan studi empiris pada perusahaan yang terdaftar di BEI tahun 2005. Hasil penelitian menunjukkan  bahwa  CSR  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  sedangkan  kepemilikan manajemen (MOWN) berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.

## LANDASAN TEORI

## Signalling Theory
Signalling  Theory  pertama  kali  dikemukakan  oleh  Michael  Spence  tahun  1973.  Menurut Spence  (1973)  yang  menjelaskan  bahwa  pihak  pengirim  (pemilik  informasi)  memberikan  suatu isyarat  atau  sinyal  berupa  informasi  yang  mencerminkan  kondisi  suatu  perusahaan  yang bermanfaat bagi pihak penerima (investor). Menurut Brigham & Houston (2014), Signalling theory menjelaskan tindakan manajemen suatu perusahaan kepada investor untuk memberikan petunjuk bagaimana  manajemen  menilai  prospek  perusahaan  di  masa  depan.  Sinyal  tersebut  berupa informasi  yang  menjelaskan  upaya  manajemen  dalam  mewujudkan  keinginan  pemilik.  Informasi dianggap  sebagai  indikator  penting  bagi  investor  dan  pelaku  bisnis  dalam  mengambil  keputusan berinvestasi.
Signalling  theory  menjelaskan terkait  bagaimana  perusahaan mempunyai  dorongan untuk memberikan  informasi  kepada  pihak  eksternal.  Dorongan  tersebut  timbul  karena  adanya information  asymmetric.  Information  asymetric  dapat  diatasi  apabila  terdapat  isyarat  yang dilakukan  perusahaan  yang  memberikan  sinyal  yang  relevan  kepada  pihak  lain  (investor)  untuk menyesuaikan  keputusan  yang  akan  diambil  sesuai  dengan  sinyal  yang  diterima  (Gumanti,  2009). Sinyal  diterima  dalam  berbagai  bentuk,  dilihat  dari  sisi  langsung  dimaksudkan  untuk mengisyaratkan kepada investor dalam memberikan penilaian yang baik pada perusahaan.
Salah  satu  media  informasi  yang  dikeluarkan  oleh  perusahaan  yang  dapat  menjadi  sinyal bagi pihak luar perusahaan, terutama pihak investor adalah laporan keuangan. Laporan keuangan memuat informasi yang dianggap penting untuk diketahui pengguna laporan baik internal maupun eksternal  perusahaan.  Hal  ini  diperlukan  sebagai  pertimbangan  pihak  luar  untuk  menilai  kondisi perusahaan. Hubungan signaling theory dengan nilai perusahaan yaitu nilai perusahaan yang baik dapat  menjadi  signal  positif  dan  sebaliknya  nilai  perusahaan  yang  buruk  dapat  menjadi  signal negatif. Hal ini disebabkan karena motivasi investor melakukan investasi adalah untuk memperoleh keuntungan,  sehingga  perusahaan  yang  bernilai  tidak  baik  cenderung  akan  dihindari  investor. Signalling  theory  akan  membantu  perusahaan  meningkatkan  firm  value  melalui  CSR  disclosure, kepemilikan institusional, Leverage dan Pertumbuhan asset.

## Stakeholder Theory
Stakeholder  Theory  merupakan  teori  kedua  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini. Stakeholder  Theory  menyatakan  bahwa  perusahan  tidak  hanya beroperasi  untuk  kepentingannya
sendiri,  namun  memberi  manfaat  bagi  pihak  lainnya  (pemegang  saham,  manajemen  dan perusahaan).  Ulum  (2017)  menyatakan  tujuan  utama  dari  stakeholder  theory  yaitu  upaya perusahaan dalam meningkatkan value atas dampak yang timbul dari aktivitas perusahaan dengan meminimalisir kerugian yang dialami stakeholder. Akibat dari aktivitas manajemen perusahaan ini akan menciptakan value creation (Juwita & Angela, 2016).
Para stakeholder atau pemangku kepentingan ini memiliki dua kategori yaitu primary dan secondary  (Clarkson,  1995).  Primary  stakeholder  adalah  pemangku  kepentingan  secara  formal memiliki  hubungan  kontraktual  dengan  perusahaan,  contoh  dari  primary  stakeholder  seperti pemasok  barang  perusahaan,  klien  perusahaan  serta  karyawan  perusahaan.  Kedua,  secondary stakeholder  adalah  pemangku  kepentingan  secara  tidak  formal  atau  tidak  perikatan  secara  resmi dengan  perusahaan,  media  massa,  pemerintah  serta  masyarakat  di  sekitar  perusahaan  ini merupakan contoh dari secondary stakeholder
Pada dasarnya, stakeholder dapat mengendalikan kemampuan untuk dapat mempengaruhi pengguna  sumber  ekonomi  yang  digunakan  entitas.  Maka  dari  itu,  stakeholder  ini  memiliki kemampuan yang di miliki berdasarkan sumber tersebut. Kemampuan itu berupa kekuatan dalam membatasi  pemakaian  sumber  ekonomi  yang  minim,  saluran  media  yang  dapat  mempengaruhi serta kekuatan perusahaan dalam mengatur atau mempengaruhi hasil konsumsi barang dan jasa suatu perusahaan (Purwanto, 2011).

## Nilai Perusahaan
Berdirinya suatu perusahaan memiliki dua tujuan, yaitu tujuan jangka panjang dan jangka pendek. Tujuan jangka panjang salah satunya dengan meningkatkan firm value. Firm Value biasanya dikaitkan  bagaimana  persepsi  investor  menilai  tingkat  keberhasilan  perusahaan  yang  bisa  dilihat dari harga saham. Semakin tinggi harga saham membuat nilai perusahaan juga tinggi serta dapat meningkatkan  kepercayaan  pasar  tidak  hanya  terhadap  kinerja  perusahaan  saat  ini  tetapi  juga prospek perusahaan dimasa yang akan datang. Memaksimalkan nilai perusahaan sangatlah penting bagi  perusahaan,  karena  memaksimalkan  nilai  perusahaan  berarti  memaksimalkan  tujuan  utama perusahaan.
Pengukuran nilai perusahan bisa memakai menggunakan rasio yang disebut rasio penilaian. Rasio  penilaian  ini  akan  memberikan  informasi  seberapa  besar  investor  menghargai  perusahaan, sehingga  tertarik  untuk  membeli  saham  dengan  harga  lebih  tinggi  dibanding  nilai  bukunya.  Ada beberapa cara untuk mengukur nilai perusahaan, yaitu:
1. Price Earning Ratio (PER), yaitu menunjukan berapa banyak jumlah uang yang rela dikeluarkan investor  untuk membayar  setiap dolar  yang  dilaporkan.  Rasio ini  digunakan  untuk  mengukur seberapa  besar  perbandingan  antara  harga  saham  perusahaan  dengan  keuntungan  yang diperoleh  pemegang  saham.  Price  earning  ratio  (PER)  berfungsi  untuk  mengukur  perubahan kemampuan  laba  yang  diharapkan  di  masa  yang  akan  datang.  Semakin  besar  PER,  maka semakin  besar  kemungkinan  perusahaan  untuk  tumbuh  sehingga  bisa  meningkatkan  nilai perusahaan
2. Price  to  Book  Value  (PBV)  adalah  rasio  yang  menunjukkan  apakah  harga  saham  yang diperdagangkan overvalued (di atas) atau undervalued (di bawah) nilai buku saham. Semakin besar  rasio  Price  to  Book  Value  (PBV)  semakin  tinggi  perusahaan  dinilai  oleh  para  pemodal relatif dibandingkan dengan dana yang telah ditanamkan di perusahaan.
3. Tobin’s  Q  dihitung  dengan membandingkan  rasio  nilai  pasar  saham  perusahaan  dengan  nilai buku  ekuitas  perusahaan.  Semakin  besar  rasio  Q  menunjukkan  perusahaan  telah  mampu mengatur aktivanya sehingga perusahaan mampu untuk tumbuh.
Pada  penelitian  ini,  firm  value  sebagai  variabel  dependen  diukur  menggunakan  Price  to Book Value (PBV). Hal ini akan membantu investor untuk dapat menentukan strategis yang tepat di pasar modal, investor juga dapat memprediksi saham-saham yang overvalue maupun undervalue. PBV  dapat  mewakili  gambaran  suatu  performa  manajemen  perusahaan  dalam  mengelola  aktiva
perusahaan  (Septiani  et  al.,  2019).  Semakin  tinggi  PBV  makin  tinggi  firm  value,  sehingga  investor akan berminat pada perusahaan.
PBV diperoleh dari harga pasar persaham dibagi nilai buku per saham, sehingga PBV bisa mengukur kinerja perusahaan, yakni dari segi potensi nilai pasar suatu perusahaan. Dengan rumus sebagai berikut:
Keterangan: PVV : Price Book Value MVS : Market price per share atau harga pasar per saham BPS : Book price per share atau nilai buku per saham

## Corporate Social Responsibility
CSR  merupakan  salah  satu  komitmen  manajemen  dalam  mencapai  tujuan jangka  panjang perusahaan agar firm value meningkat, sehingga hubungan perusahaan dengan stakeholder terjaga dengan  baik  (Fauziah,  2018).  Selain  itu,  Undang-undang  No.  40  Tahun  2007  dan  Peraturan Pemerintah  Republik  Indonesia  No.  47  Tahun  2012  menerangkan  setiap  perusahaan  harus memperhatikan  tanggung  jawab  sosial.  Corporate  social  responsibility  adalah  bentuk pertanggungjawaban  perusahaan  kepada  pihak-pihak  yang  memiliki  hubungan  atau  kepentingan dengan  perusahaan  meliputi  aspek  ekonomi,  sosial,  dan  lingkungan  terhadap  aktivitas  yang dilakukan perusahaan untuk mewujudkan pembangunan yang berkelanjutan.
Perusahaan  melakukan  aktivitas  CSR  karena  adanya  beberapa  alasan,  dari  sekedar melakukan  sumbangsih,  hibah,  dan  aktivitas  yang  tidak  mengharapkan  keuntungan  langsung kepada perusahaan dengan aktivitas yang diharapkan menghasilkan keuntungan bagi perusahaan. Menurut Weber (2008) menyatakan bahwa alasan perusahaan melakukan aktivitas CSR adalah :
1. Mempermudah memperoleh sumber daya sehingga dapat menurunkan atau menghemat biaya
2. Memperoleh karyawan yang lebih berkuatitas.
3. Mempermudah memasarkan produk dan jasanya sehingga market share lebih luas
4. Menciptakan kesempatan dimasa mendatang
5. Sumber keunggulan kompetisi.
6. Menciptakan positif reputasi bagi perusahaan yang pada akhirnya akan menambah nilai perusahaan.
Kontribusi  pelaksanaan  CSR  yang  bisa  dilakukan  salah  satunya  dengan  adanya  bantuan tenaga ahli dari perusahaan, bantuan berupa dana, barang dan lain-lain. Menurut Wibisono (2007) dalam  Said  (2018:26)  Lima  pilar  kegiatan CSR  dari  Prince  of  Wales  International  Bussiness  Forum, yaitu:
1. Building  Human  Capital.  Kegiatan  dilihat  dari  sisi  internal  dan  eksternal.  Disisi  internal, bagaimana perusahaan menciptakan SDM yang andal. Disisi eksternal, bagaimana perusahaan memberdayakan masyarakat sekitar melalui community development.
2. Strengthening Economic. Perusahaan diharuskan memberdayakan ekonomi sekitar agar tidak menjadi perusahaan yang kaya sendiri dilingkungan miskin.
3. Assessing  Social  Chesion.  Bagaimana  perusahaan  menjaga  ketenteraman  dan  kehormonisan masyarakat sekitar agar tidak terjadi konflik yang merugikan masing-masing pihak.
4. Encouraging  Good  Governance.  Dalam  menjalankan  bisnis,  perusahaan  harus  memiliki  tata kelola perusahaan yang baik .
5. Protecting The Environment. Dalam menjalankan bisnis dilingkungan masyarakat, perusahaan harus berupaya keras agar kelestarian lingkungan tetap terjaga.
Kegiatan CSR akan mengeluarkan biaya sosial. Oleh karena itu corporate social responsibility dalam penelitian ini diukur dari biaya sosial yang telah dikeluarkan perusahaan. Adanya biaya CSR yang  dikeluarkan  perusahaan  dapat  menyakinkan  investor  bahwa  kegiatan  CSR  benar-benar dilakukan,  sehingga  dapat  memberikan  sinyal  positif  dengan  menciptakan  komunikasi  yang  baik
terjalin  antara  stakeholder  dan  perusahaan,  sehingga  akan  ada  penerimaan  perusahaan ditengahtengah  masyarakat.  Perusahaan  akan  memperoleh  dukungan  dan  persetujuan  dari stakeholder mengenai kebijakan apa yang akan di ambil dalam meningkatkan firm value.
Dalam  penelitian  ini,  biaya  CSR  dapat  dilihat  dari  alokasi  dana  untuk  Program  Bina Lingkungan  yang  tercantum  dalam  annual  report  perusahaan  (Camilia,  2016).  Program  bina lingkungan  meliputi  alokasi  dana  untuk  bantuan  bencana  alam,  pendidikan  atau  pelatihan, kesehatan, sarana dan prasaran umum, sarana ibadah dan pelestarian. Biaya CSR digitung dengan membandingkan  biaya-biaya  yang  dikelaurkan  untuk  kegiatan  CSR  dengan  laba  bersih  setelah pajak.  Oleh  karena  itu,  corporates  social  responsibility  dalam  penelitan  ini  diukur  dengan menggunakan rumus sebagai berikut:

## Kepemilikan Institusional
Kepemilikan institusional adalah kepemilikan saham perusahaan yang dimiliki oleh institusi atau  lembaga  seperti  perusahaan  asuransi,  bank,  perusahaan  investasi  dan  kepemilikan  institusi lain  (Tarjo,  2008).  Kepemilikan  institusional  memiliki  arti  penting  dalam  memonitor  manajemen karena  dengan  adanya  kepemilikan  oleh  institusional  akan  mendorong  peningkatan  pengawasan yang  lebih  optimal.  Monitoring  tersebut  tentunya  akan  menjamin  kemakmuran  untuk  pemegang saham,  pengaruh  kepemilikan  institusional  sebagai  agen  pengawas  ditekan  melalui  investasi mereka yang cukup besar dalam pasar modal.
Tingkat  kepemilikan  institusional  yang  tinggi  akan  menimbulkan  usaha  pengawasan  yang lebih  besar  oleh  pihak  investor  institusional  sehingga  dapat  menghalangi  perilaku  opportunistic manajer.  Menurut  Shleifer  and  Vishny  dalam  Barnae  dan  Rubin,  (2005)  bahwa  institutional shareholders,  dengan  kepemilikan  saham  yang  besar,  memiliki  insentif  untuk  memantau pengambilan  keputusan  perusahaan.  Begitu  pula  penelitian  Wening  (2009)  Semakin  besar kepemilikan oleh institusi keuangan maka semakin besar pula kekuatan suara dan dorongan untuk mengoptimalkan nilai perusahaan.

## Leverage
Leverage  adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  sejauh  mana  aktiva  perusahaan dibiayai  oleh  utang,  Penentuan  sumber  dana  merupakan  tanggung  jawab  manajer  keuangan, karena  perolehan  sumber  dana tersebut digunakan  untuk  mendanai  investasi  yang  direncanakan oleh  perusahaan.  Oleh  karena  itu,  manajer  harus  akurat  dalam  mempertimbangkan  keuntungan dan  risiko  yang  dihadapi  untuk  menentukan  sumber  dana  yang  akan  digunakan.  Keputusan pendanaan berasal dari dua yaitu hutang dan modal sendiri (Hidayat, 2018).
Leverage ini digunakan untuk mengukur financial leverage dari perusahaan dimana semakin beasar  leverage  menunjukkan  struktur  permodalan  lebih  banyak  dibiayai  pinjaman,  sehingga ketergantungan  perusahaan  terhadap  kreditur  semakin  meningkat.  Hal  ini  menyebabbkan  return saham  akan  semakin  menurun  dan  akan  berpengaruh  terhadap  return  saham  (Lestari,  Andini,  & Oemar,  2016).  Semakin  tingginya  leverage  maka  semakin  rendahnya  kepercayaan  para  investor yang  menanamkan  investasinya  dalam  bentuk  saham.  Hutang  disini  perlu  menjadi  prioritas  dan perlu  perhatian  dari  perusahaan  dalam  pengelolaannya.  Pengelolaan  hutang  yang  baik menyebabkan  penggunaan  investasi  menjadi  lebih  efektif  dan  efisien  sebab  hutang  merupakan investasi dari pihak ketiga (Investor) dan pihak bank. Walaupun hutang perusahaan itu tinggi tetapi dalam pengelolaannya dapat menghasilkan keuntungan lebih baik, maka perusahaan akan mampu mengembalikan  atau  membayar  hutangnya  sesuai  waktu  yang  ditentukan.  Struktur  permodalan perusahaan akan membandingkan antara permodalan dari kreditor dan pemegang saham (Utomo et al., 2016)
Leverage  menunjukan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  sejauh  mana  aktiva perusahaan  dibiayai  oleh  hutang,  apabila  rasio  leverage  tinggi  artinya  jumlah  hutang  dibanding asset  perusahaan  lebih  besar,  maka  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan/harga  saham,  asset perusahaan  yang  dibiayai  dengan  hutang  tersebut  harus  di  manfaatkan  secara  optimal,  sehingga
nilai  perusahaan  akan  naik,  dan  sebaliknya.  Perusahaan  yang  menggunakan  hutang  mempunyai kewajiban atas beban bunga dan beban pokok pinjaman. Penggunaan hutang (external financing) memiliki risiko yang cukup besar atas tidak terbayarnya hutang, sehingga penggunaan hutang perlu memperhatikan kemampuan perusahaan (Prasetyorini, 2013).

## Pertumbuhan Aset
Pertumbuhan  aset  adalah  tingkat  besaran  aset  yang  dimiliki  suatu  perusahaan  dari tahun ke tahun. Aset merupakan pusat dari operasional perusahaan sehingga semakin besar aset diharapkan   semakin   besar   hasil   operasional   yang   dihasilkan   oleh   perusahaan. Peningkatan aset   yang   diikuti   peningkatan   hasil   operasi   akan   semakin   menambah kepercayaan   pihak luar   terhadap   perusahaan.   Meningkatnya   kepercayaan   pihak   luar  (investor  atau  kreditor) terhadap  perusahaan,  berdampak  pada  kepercayaan  pihak  luar  menanamkan   dananya   pada perusahaan   tersebut.   Para   kreditor   merasa   aman   untuk  memberikan  pinjaman  kepada perusahaan.  Selain  kepada  para  kreditor, pertumbuhan  aset juga  menjadi  nilai  positif  bagi para    investor.    Investor    beranggapan    apabila    asset    suatu    perusahaan  tumbuh  berarti produktivitas perusahaan tersebut juga naik

## Penelitian Terdahulu
Mesrawati,  Dicky,  Franciska,  Catherine,  &  Desshiana  (2020)  dengan  judul  “Pengaruh Corporate  Social  Responsibility  (CSR),  Institutional  Ownership,  Leverage,  Asset  Growth  Terhadap Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Tercatat  Di  BEI  Tahun  2014-2017”.  Hasil penelitian  menunjukkan  secara  parsial  Corporate  social  responsibility  dan  institutional  ownership berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Sedangkan leverage, dan asset growth tidak berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Dan  uji  F  menunjukkan  bahwa  Corporate  social  responsibility, institutional  ownership,  leverage,  dan  asset  growth  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Besarnya  koefisien  determinasi  sebesar  14,1%  dan  sisanya  sebesar  85,9%  dijelaskan  variabel  lain yang tidak terdapat dalam model penelitian.
Kesumastuti  dan  Dewi  (2021)  dengan  judul  “Pengaruh  Pengungkapan  CSR  terhadap  Nilai Perusahaan  dengan  Usia  dan  Ukuran  Perusahaan  Sebagai  Variabel  Moderasi”.  Hasil  penelitian menunjukkan  pengungkapan  CSR  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan,  kemudian  usia perusahaan  dan  ukuran  perusahaan  dapat  memoderasi pengaruh Corporate  Social Responsibility terhadap nilai perusahaan.
Santoso  (2021) dengan judul “Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  (CSR),  Kepemilikan Institusional, Kepemilikan Manajerial, Profitabilitas Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan”. Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  secara  parsial  (sendiri-sendiri) ada  pengaruh  yang  signifikan antara  Corporate  Social  Responsibility  (CSR)  terhadap  nilai  perusahaan,  tidak  ada  pengaruh  yang signifikan  antara  Kepemilikan  Institusional  terhadap  nilai  perusahaan,  tidak  ada  pengaruh  yang signifikan  antara  Kepemilikan  Manajerial  terhadap  nilai  perusahaan,  profitabilitas  berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan, dan terdapat pengaruh yang signifikan antara struktur modal terhadap nilai perusahaan. Secara simultan ada pengaruh yang signifikan antara Corporate Social Responsibility  (CSR),  Kepemilikan  Institusional,  Kepemilikan  Manajerial,  Profitabilitas,  dan  Struktur Modal pada perusahaan Manufaktur Barang Konsumsi.
Anni’Mah,  Sumiati,  dan  Susanti  (2021)  dengan  judul  “Pengaruh  Leverage,  Likuiditas, Profitabilitas  terhadap  Nilai  Perusahaan  Indeks  IDX  SMC  Composite  2019”.  Hasil  penelitian menunjukkan  bahwa  secara  parsial  leverage  (DAR)  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  (Tobin’s  Q).  Sementara  itu,  likuiditas  (CR)  dan  profitabilitas  (ROA)  secara  parsial berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan (Tobin’s Q). Secara simultan leverage, likuiditas, dan profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
(Yudistira et al., 2021) dengan judul “Pengaruh Pertumbuhan Aset, Profitabilitas, Kepemilikan Institusional,  Dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai  Perusahaan”.  Hasil  penelitian  secara  parsial Pertumbuhan aset tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan, Profitabilitas berpengaruh positif
terhadap  nilai  perusahaan,  Kepemilikan  institusional  berpengaruh  negatif  terhadap  nilai perusahaan dan Kebijakan dividen tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## METODE PENELITIAN

## Regresi Linear berganda
Analsis  regresi  berganda  biasanya  digunakan  untuk  memprediksi  dua  variabel  bebas  atau lebih terhadap satu variabel terikat. Namun dalam penelitian terdapat dua variabel dependen, maka satu persatu dimasukkan dalam persamaan regresi berganda. Adapun persamaan regresinya, ialah sebagai berikut :
Keterangan Y = Nilai Perusahaan a = Konstanta b = koefisien regresi. X1= Coorporate Social Responsibility Disclousure X2 = Kepemilikan Institusional X3 = Leverage X4 = Pertumbuhan Aset
Uji Hipotesis Uji F
Uji F pada dasarnya menunjukkan apakah semua variabel independen yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara bersama-sama terhadap variabel dependen. Kriteria dalam uji F adalah sebagai berikut:
1. Taraf signifikan α = 0,05
2. Ho  akan  ditolak  jika  Fhitung  >  Ftabel  artinya  variabel  independen  (X)  secara  simultan memiliki pengaruh signifikan terhadap variabel dependen (Y),
3. Ha akan diterima jika Fhitung < Ftabel artinya variabel independen (X) secara simultan tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap variabel dependen (Y).

## Uji t
Uji  T  pada  dasarnya  menunjukkan  seberapa  jauh  pengaruh  satu  variabel  independen  secara individual  dalam  menerangkan  variabel  dependen.  Pengujian  ini  dilakukan  dengan  menggunakan signifikan level 0,05 (α = 5%). Penerimaan atau penolakan hipotesis dilakukan dengan kriteria:
1. Jika nilai signifikan > 0,05 maka hipotesis ditolak (koefisien regresi tidak signifikan). Ini berarti secara  parsial  variabel  independen tidak mempunyai pengaruh  secara  signifikan terhadap variabel dependen.
2. Jika  nilai  signifikan  ≤  0,05  maka  hipotesis  diterima  (koefisien  regresi  signifikan).  Ini  berarti secara parsial variabel independen tersebut mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap variabel dependen.
Koefisien Determinasi (R 2 )
Koefisien  determinasi  R2  digunakan  untuk  mengetahui  persentase  sumbangan  pengaruh serentak  variabel-  variabel  bebas  (X)  terhadap  variabel  terikat  (Y).Nilai  koefisien  determinasi mempunyai interval nol sampai satu (0≤ R2≤1). Jika R2  = berarti besarnya persentase sumbangan X1,X2,  dan  X3  terhadap  variasi  (naik-turunnya)  Y  secara  bersama-sama  adalah  100%.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  apabila  koefisien  determinasi  mendekati  1,  maka  pengaruh  variabel
PBV  = a + b1 CSRD + b2 KI + b3 DER + b4 PA
independen terhadap variabel dependennya semakin kuat, maka semakin cocok pula garis regresi untuk meramalkan

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Analisis Deskriptif
Berikut  ini  adalah  analisis  deskriptif  yang  dilakukan  dengan  program  SPSS ver.17.0  for window.

## Tabel 1 Analisis Deskriptif
Statistics CSRD Kepemilikan Institusional Leverage Pertumbuha n Aset Nilai Perusahaan N  Valid 204 204 204 204 204 Missing 0 0 0 0 0 Mean 1.2950 .9828 1.1867 1.5350 1.0517 Std. Error of Mean .03414 .04775 .07186 .08384 .10067 Median 1.3400 1.0150 1.1050 1.4250 1.0550 Mode 1.34 a .92 a .67 a 1.23 -.06 a Std. Deviation .14484 .20260 .30488 .35570 .42710 Minimum .94 .48 .67 1.13 -.06 Maximum 1.46 1.21 1.62 2.21 1.55
a. Multiple modes exist. The smallest value is shown Sumber: Data sekunder diolah, 2022
Berdasarkan  Tabel  4.1  di  atas  dapat  diketahui  deskriptif  dari  variabel  penelitian  sebagai berikut:
1. Untuk rata-rata Nilai Perusahaan sebesar 1.1717 dan standar deviasi sebesar 0.37192 dengan nilai minimum sebesar 0.06 dan maximum sebesar 1.61.
2. Untuk  variabel  CSRD  diperoleh  rata-rata  sebesar  1.3290  dan  standar  deviasi  sebesar  0.15000 dengan nilai minimum sebesar 0.94 dan maximum sebesar 1.59.
3. Variabel  Kepemilikan  Institusional  mempunyai  rata-rata  sebesar  1.0017  dan  standar  deviasi sebesar 0.22335 dengan nilai minimum sebesar 0.48 dan maximum sebesar 1.21.
4. Variabel Leverage mempunyai  rata-rata  sebesar  1.1820  dan  standar  deviasi  sebesar  0.31883 dengan nilai minimum sebesar 0.67 dan maximum sebesar 1.62.
5. Variabel  Pertumbuhan  Aset  mempunyai  rata-rata  sebesar  1.4553  dan  standar  deviasi  sebesar 0.34044 dengan nilai minimum sebesar 1.07 dan maximum sebesar 2.21.

## Analisis Uji Asumsi Klasik
Pengujian  terhadap  ada  tidaknya  pelanggaran  terhadap  asumsi  –  asumsi  klasik  yang merupakan  dasar  dalam  model  regresi  linier  berganda.  Untuk  dapat  mengetahui  apakah  model regresi  linier  berganda  sudah  memenuhi  sifat Best  Linear  Unbiased  Estimator (BLUE),  dilakukan pengujian normalitas. Hasil pengujian tersebut adalah sebagai berikut:

## Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan menguji apakah dalam  model regresi variabel terikat dan variabel bebas  keduanya  mempunyai  distribusi  normal  atau  tidak,  maka  untuk  menguji  apakah  data penelitian ini terdistribusi normal atau tidak dapat dideteksi melalui analisis grafik.

## Grafik 1 Normalitas Data
Sumber: Data sekunder diolah, 2022
Berdasarkan analisis menggunakan SPSS terlihat normal probability plot bahwa data masing- masing  variabel  yang  digunakan  dalam  penelitian  sudah  berdistribusi  normal.  Hal  tersebut dibuktikan dengan menyebarnya data disekitar garis diagonal dan mengikuti garis diagonal. Dengan demikian, model regresi telah memenuhi asumsi normalitas.

## Tabel 2. Uji Kolmogorov-Smirnov
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 204 Normal Parameters a,,b Mean .0000000 Std. Deviation .40756019 Most Extreme Differences Absolute .113 Positive .071 Negative -.113 Kolmogorov-Smirnov Z .481 Asymp. Sig. (2-tailed) .975 a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data. Sumber: Data sekunder diolah, 2022
Pada  tabel  2  ,  pada  baris  Asymp.  Sig.  (2-tailed),  nilainya  0,745  >  0,05,  maka  uji  normalitas terpenuhi.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji  heteroskedastisitas digunakan  untuk  mengetahui  ada  atau  tidaknya  penyimpangan asumsi  klasik heteroskedastisitas yaitu  adanya  ketidaksamaan  varian  dari  residual  untuk  semua
pengamatan  pada  model  regresi.  Berikut  ini  adalah  hasil  uji  heteroskedastisitas  menggunakan program SPSS ver 17 for windows .
Gambar 2. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Sumber: Data sekunder diolah, 2022
Berdasarkan Gambar 2 dapat diketahui bahwa sebaran data tidak bertumpuk satu bidang, melainkan berpencar  dan  berada  di  atas 0  dan  di  bawah 0,  sehingga  semua  variabel  bebas  tidak terjadi heteroskedastisitas.

## Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas digunakan untuk mengetahui ada atau tidaknya penyimpangan asumsi klasik  multikolinearitas  yaitu  adanya  hubungan  linear  antar  variabel  independen  dalam  model regresi. Prasyarat yang harus terpenuhi dalam model regresi adalah tidak adanya multikolinearitas. Ada  beberapa  metode  pengujian  yang  bisa  digunakan  diantaranya  yaitu  dengan  melihat nilai inflation  factor (VIF) pada  model  regresi.  Hasil  uji multikolinearitas dapat dilihat pada Tabel  3 berikut ini.

## Tabel 3. Uji Multikolinearitas
Model Collinearity Statistics Keterangan 1 Constant Tolerance VIF CSRD .577 1.732 Tidak ada Multikolinearitas Kepemilikan Institusional .346 2.891 Tidak ada Multikolinearitas Leverage .155 6.431 Tidak ada Multikolinearitas Pertumbuhan Aset .244 4.102 Tidak ada Multikolinearitas
a. Dependent variable : Y Sumber: Data sekunder diolah, 2022
Berdasarkan  Tabel  4.3  di  atas  dapat  diketahui  bahwa  variabel  CSRD  mempunyai  nilai tolerance sebesar 0.577 dan nilai VIF sebesar 1.732, variabel Kepemilikan Institusional mempunyai nilai  tolerance  sebesar  0.346  dan  nilai  VIF  sebesar  2.891,  variabel  Leverage  mempunyai  nilai tolerance  sebesar  0.155  dan  nilai  VIF  sebesar  6.431,  dan  variabel  Pertumbuhan  Aset  mempunyai nilai tolerance sebesar 0.244 dan nilai VIF sebesar 4.102. Dengan demikian, seluruh  variabel bebas
dalam  penelitian  ini  mempunyai  nilai  VIF di  atas  1  dan  di  bawah  10,  sehingga  dapat  disimpulkan bahwa tidak terjadi multikolinearitas variabel bebas terhadap variabel terikat.

## Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  digunakan  untuk  mengetahui  ada  atau  tidaknya  penyimpangan  asumsi klasik  autokorelasi  yaitu  korelasi  yang  terjadi  antara  residual  pada  satu  pengamatan  dengan pengamatan  lain  pada  model  regresi.  Prasyarat  yang  harus  terpenuhi  adalah  tidak  adanya autokorelasi dalam model regresi. Hasil uji autokorelasi pada penelitian ini dapat dilihat pada Tabel 4.4 sebagai berikut.
Tabel 4. Uji Autokorelasi
Model Summary b Model R R Square  Adjusted R Square  Std. Error of the Estimate  Durbin-Watson 1  .218 a .047 -.105 .39097 2.282
a. Predictors: (Constant), Pertumbuhan Aset, Kepemilikan Institusional, CSRD, Leverage b. Dependent Variable: Nilai Perusahaan Sumber: Data sekunder diolah, 2022
Berdasarkan output di atas, diketahui nilai DW sebesar 2,282. Dilihat dari tabel Durbin-Watson,  = 5% pada k = 5 (4 variabel independent dan 1 variabel dependent ) dan n = 30 diperoleh nilai dU = 1,8326.  Dengan  demikian  DW  >  dU  (2,282  >  1,8326)  maka  dapat  disimpulkan  tidak  terdapat autokorelasi positif pada model regresi.

## Analisis Data
Uji Analisis Regresi Berganda
Analisis regresi linier berganda adalah hubungan secara linear antara dua atau lebih variabel independen  (X 1 ,  X 2 ,….X n )  dengan  variabel  dependen  (Y).  Analisis  ini  untuk  mengetahui  arah hubungan antara variabel independen dengan variabel dependen apakah masing-masing variabel independen berhubungan positif atau negatif dan untuk memprediksi nilai dari variabel dependen apabila nilai variabel independen mengalami kenaikan atau penurunan.
Adapun hasil uji regresi berganda menggunakan program SPSS versi 17.0 dapat dilihat pada Tabel 5 sebagai berikut:
Tabel 5. Hasil Uji Regresi Linear Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std. Error Beta 1  (Constant) .917 .716 CSRD .354 .637 .143 Kepemilikan Institusional .284 .553 .171 Leverage -.459 .577 -.393 Pertumbuhan Aset .029 .432 .027
a. Dependent Variable: Pertumbuhan Perusahaan Sumber: Data sekunder diolah, 2022
Dari hasil regresi linear berganda yang diteliti pada CSRD (X 1 ), Kepemilikan Institusional (X 2 ), Leverage (X 3 ), dan Pertumbuhan Aset (X 4 ) terhadap Nilai Perusahaan (Y) dapat digambarkan sebagai berikut:

## Y = 0.917 + 0.354CSRD + 0.284KI – 0.459LEV + 0.029PA
Berdasarkan perhitungan persamaan regresi linear berganda di atas menunjukkan bahwa:
1) Koefisien  konstanta  sebesar  0.917  artinya  apabila  CSRD  (X 1 ),  Kepemilikan  Institusional  (X 2 ), Leverage (X 3 ), dan Pertumbuhan Aset (X 4 ) nilainya 0 atau tetap, maka nilai perusahaan (Y) akan naik sebesar 0.917.
2) Hasil  perhitungan  nilai  koefèsien  variabel  CSRD  (X 1 )  sebesar  0.354,  artinya  apabila  CSRD  (X 1 ) meningkat sebesar 1% maka Nilai Perusahaan (Y) akan bertambah sebesar 0.354.
3) Hasil  perhitungan  nilai  koefèsien  variabel  Kepemilikan  Institusional  (X 2 )  sebesar  0,284,  artinya apabila  Kepemilikan  Institusional  (X 3 )  meningkat  sebesar  1%  maka  Nilai  Perusahaan  (Y)  akan bertambah sebesar 0,284.
4) Hasil perhitungan nilai koefèsien variabel Leverage (X 3 ) sebesar –0.459, artinya apabila Leverage (X 3 ) menurun sebesar 1% maka Nilai Perusahaan (Y) akan berkurang sebesar 0.459.
5) Hasil perhitungan nilai koefèsien variabel Pertumbuhan Aset (X 4 ) sebesar 0.029, artinya apabila Pertumbuhan  Aset  (X 4 )  meningkat  sebesar  1%  maka  Nilai  Perusahaan  (Y)  bertambah  sebesar 0.029.

## Uji Hipotesis
Untuk mengetahui apakah ada pengaruh CSRD (X 1 ), Kepemilikan Institusional (X 2 ), Leverage (X 3 ),  dan  Pertumbuhan  Aset  (X 4 )  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Y)  pada  perusahaan  Rokok yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  dilakukan analisis dengan menggunakan uji F dan uji t.
Hasil Uji F
Uji F digunakan untuk menjelaskan variabel bebas, CSRD (X 1 ), Kepemilikan Institusional (X 2 ), Leverage  (X 3 ),  dan  Pertumbuhan  Aset  (X 4 )  secara  serentak  atau  simultan  berpengaruh  terhadap variabel terikat, yaitu deviden kas (Y).
Bentuk pengujiannya adalah :
:  Secara simultan (bersama-sama) tidak terdapat pengaruh yang signifikan  antara  CSRD,  Kepemilikan  Institusional,  Leverage  dan  Pertumbuhan Aset terhadap nilai perusahaan. :  Secara simultan (bersama-sama) terdapat pengaruh yang signifikan  antara  CSRD,  Kepemilikan  Institusional,  Leverage  dan  Pertumbuhan Aset terhadap nilai perusahaan.
Kriteria pengambilan keputusan :
Ho diterima jika F hitung < Ftabel pada taraf signifikan 1% Ho diterima jika F hitung > Ftabel pada taraf signifikan 1%
Hasil uji F penelitian ini dapat dilihat pada Tabel 6 sebagai berikut:

## Tabel 6. Hasil Uji F (Simultan)
ANOVA b Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression .277 4 .069 .319 .860 a Residual 2.824 199 .014 Total 3.101 203
a. Predictors: (Constant), Pertumbuhan Aset, Kepemilikan Institusional, CSRD, Leverage b. Dependent Variable: Nilai Perusahaan Sumber: Data sekunder diolah, 2022
Pengujian  secara  simultan  menunjukkan  bahwa  nilai  F  untuk  model  regresi  adalah  0.311, sedangkan untuk F tabel dikolom 4 lajur 28 diperoleh nilai 3,29, maka F hitung 0.311 < F tabel 3,11. Artinya, tidak ada pengaruh secara simultan antara CSRD (X 1 ), Kepemilikan Institusional (X 2 ), Leverage (X 3 ), dan  Pertumbuhan  Aset  (X 4 )  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  perusahaan  Kontruksi, Property,  dan Real Estate yang terdaftar di bursa efek Indonesia.
Hasil Uji t
Uji  parsial  (uji-t)  dilakukan  untuk  menguji  pengaruh  variabel-variabel  bebas  (CSRD, Kepemilikan  Institusional,  Leverage,  dan  Pertumbuhan  Aset)  secara  parsial/individual  terhadap variabel  terikat  (Nilai  Perusahaan)  pada  perusahaan  Kontruksi, Property,  dan  Real  Estate yang terdaftar di bursa efek Indonesia.
Bentuk pengujiannya adalah :
:  Secara  parsial  tidak  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara  CSRD, Kepemilikan  Institusional,  Leverage  dan  Pertumbuhan  Aset  terhadap  Nilai Perusahaan.
:  Secara parsial terdapat pengaruh yang signifikan antara CSRD, Kepemilikan Institusional, Leverage dan Pertumbuhan Aset terhadap Nilai Perusahaan.
Hasil Uji-t dalam penelitian ini ditunjukkan pada Tabel 7 sebagai berikut:
Tabel 7. Hasil Uji t (Parsial) Coefficients a Model t Sig. 1 (Constant) 1.279 .212 CSRD .555 .584 Kepemilikan Institusional .514 .612 Leverage -.794 .435 Pertumbuhan Aset .068 .946 a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
Sumber: Data sekunder diolah, 2022
Berdasarkan Tabel 7 di atas menjelaskan bahwa :
1) Nilai t hitung CSRD sebesar 0.555 dan nilai t tabel sebesar ± 1,312, maka t hitung < t tabel atau 0.555 < 1,312,  artinya  tidak  ada  pengaruh  CSRD  (X 1 )  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Y)  pada  perusahaan Kontruksi, Property, dan Real Estate yang terdaftar di bursa efek Indonesia.
2) Nilai  t  Kepemilikan  Institusional sebesar  0.514 dan  nilai  t tabel sebesar  1,312,  maka t hitung <  t tabel atau  0.514  <  1,312,  artinya  tidak  ada  pengaruh  Kepemilikan  Institusional  (X 2 )  terhadap  Nilai Perusahaan  (Y)  pada perusahaan  Kontruksi,  Property,  dan  Real  Estate  yang  terdaftar  di  bursa efek Indonesia.
3) Nilai t Leverage sebesar  –0.794 dan nilai t tabel sebesar – 1,312, maka t hitung < t tabel atau –0.794 < – 1,312, artinya tidak ada pengaruh Leverage (X 3 ) terhadap Nilai Perusahaan (Y) pada perusahaan Kontruksi, Property, dan Real Estate yang terdaftar di bursa efek Indonesia.
4) Nilai  t  Pertumbuhan  Aset  sebesar  0.068  dan  nilai  t tabel sebesar  1,312,  maka  t hitung <  t tabel atau 0.068 < 1,312, artinya tidak ada pengaruh Pertumbuhan Aset (X 4 ) terhadap Nilai Perusahaan (Y) pada perusahaan Kontruksi, Property, dan Real Estate yang terdaftar di bursa efek Indonesia. Dengan  demikian,  secara  parsial  seluruh  variabel  bebas  (CSRD,  Kepemilikan  Institusional, Leverage, dan Pertumbuhan Aset) tidak berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan Kontruksi, Property, dan Real Estate yang terdaftar di bursa efek Indonesia.

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
1. Secara  simultan  atau  secara  serempak    (hasil  uji  statist  ik  F)  menunjukkan  bahwa  tidak  ada pengaruh  antara  CSRD,  Kepemilikan  Institusional,  Leverage,  dan  Pertumbuhan  Aset terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan Kontruksi, Property, dan Real Estate yang terdaftar di bursa efek Indonesia.
2. Secara  Parsial  (hasil  uji-t)  menunjukkan  bahwa  CSRD  (X1)  tidak  berpengaruh  terhadap  Nilai Perusahaan (Y), Kepemilikan Institusional (X2) tidak berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan (Y), Leverage  (X3)  tidak  berpengaruh  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Y),  dan  Pertumbuhan  Aset  (X4) tidak  pengaruh  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  perusahaan  Kontruksi,  Property,  dan  Real Estate yang terdaftar di bursa efek Indonesia.

## Saran
1. Penelitian ini hanya menggunakan periode penelitian selama 2019-2021, sehingga hanya dapat diperoleh 68 perusahaan perusahaan Kontruksi, Property, dan Real Estate yang menjadi sampel dengan  204  observasi.  Penelitian  berikutnya  dapat  menambah  atau memperpanjang  periode penelitian,  sehingga  dapat  diperoleh  jumlah  sampel  yang  lebih  banyak  dan  jumlah  observasi yang lebih memungkinkan untuk dapat diperoleh hasil yang lebih baik secara statistik.
2. Penelitian  ini  hanya  menggunakan  4  variabel  independen,  yaitu  CSRD,  Kepemilikan Institusional, Leverage, dan Pertumbuhan Aset dan 1 variabel dependen yaitu Nilai Perusahaan. Penelitian berikutnya dapat menambah variabel independen dalam model penelitian sehingga dapat  diperoleh  hasil  penelitian  terkait  faktor  yang  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan secara lebih mendalam. Variabel yang dapat ditambahkan, salah satunya adalah perataan laba.
3. Penelitian  ini  menggunakan  sampel  perusahaan  perusahaan  Kontruksi,  Property,  dan  Real Estate.  Pada  penelitian  berikutnya,  hendaknya  dapat  menambah  sampel  dengan  menambah sektor  pada  perusahaan  manufaktur  sehingga  dapat  diperoleh  hasil  penelitian  yang  lebih spesifik dan terhindar dari pengaruh perbedaan karakteristik industri.

## DAFTAR PUSTAKA
Akmaliyah, M. (2013). Pengaruh Corporate Social Responsibility,  Good Corporate Governance, Dan Investment  Opportunity  Setterhadap  Nilai  Perusahaan  Lq45  Tahun  2017-2018I.  Journal  of Chemical Information and Modeling, 53(9), 1689–1699.
Arianti, N. P. A., & Putra, P. M. J. S. (2018). Pengaruh Profitabilitas pada Hubungan  Corporate Social Responsibility  &  Good  Corporate  Governance  terhadap  Nilai  Perusahaan.  Jurnal  Ilmiah Manajemen & Akuntansi, 24(1), 20–46.
Jariah,  A.  (2016).  Likuiditas,  Leverage,  Profitabilitas  Pengaruhnyaterhadap  Nilai  Perusahaan Manufaktur  Di  Indonesia  Melalui  Kebijakan  Deviden.  Riset  Akuntansi  Dan  Keuangan Indonesia, 1(2), 108–118. https://doi.org/10.23917/reaksi.v1i2.2727
Juwita,  R.,  &  Angela,  A.  (2016).  Pengaruh  Intellectual  Capital  Terhadap  Nilai  Perusahaan  pada Perusahaan Indeks Kompas 100 di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi, 8(1), 1–15.
Kuralbayev, A., Abishov, N., Abishova, A., & Urazbayeva, G. (2016). The measurement of the spiritual tourism in regions of South Kazakhstan. European Research Studies Journal, 20(3), 115–133. https://doi.org/10.35808/ersj/699
Lestari,  L.  (2017).  Pengaruh  Kepemilikan  Institusional  Dan  Struktur  Modal  Terhadap  Nilai Perusahaan.  Jurnal  Riset  Manajemen  Dan  Bisnis  (JRMB)  Fakultas  Ekonomi  UNIAT,
2(September), 293–306. https://doi.org/10.36226/jrmb.v2is1.62 Maria Goreti usboko. (2018). . Gastrointestinal Endoscopy, 10(1), 279–288.
http://dx.doi.org/10.1053/j.gastro.2014.05.023%0Ahttps://doi.org/10.1016/j.gie.2018.04.013%0 Ahttp://www.ncbi.nlm.nih.gov/pubmed/29451164%0Ahttp://www.pubmedcentral.nih.gov/artic lerender.fcgi?artid=PMC5838726%250Ahttp://dx.doi.org/10.1016/j.gie.2013.07.022
Purwanto, A. (2011). Agus Purwanto Universitas Diponegoro. Jurnal Akuntansi & Auditing, 8(1), 12– 29.
Puspaningrum, Y. (2015). Pengaruh Corporate Social Responsibility (Csr), Keputusan Investasi, Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kepemilikan Manajerial Sebagai Variabel Pemoderasi. Core.Ac.Uk. https://core.ac.uk/download/pdf/148614396.pdf
Rahman, A., Agusti, R., & Rofika, R. (2015). Pengaruh Kebijakan Dividen, Kebijakan Utang, Keputusan Investasi  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar Di Bei. Jurnal Online Mahasiswa Fakultas Ekonomi Universitas Riau, 2(2), 33983.
Sahla,  W.  A.,  &  Aliyah,  S.  S.  R.  (2016).  Pengungkapan  corporate  sosial  responsibility  berdasarkan global  reporting  initiative  pada  perbankan  Indonesia.  Jurnal  INTEKNA,  16(2),  101–200. ejurnal.poliban.ac.id/index.php/intekna/article/view/343/314
Transparansi, P., & Dan, A. (2019). Gelar Sarjana Ekonomi Pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis. Yudistira, I. G. Y., Mendra, N. P. Y., & Saitri, P. W. (2021). Pengaruh Pertumbuhan Aset, Profitabilitas, Kepemilikan  Institusional,  dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai  Perusahaan.  Karya  Riset Mahasiswa Akuntansi, 1(1), 239–249.