## PENGARUH GOOD CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP KINERJA
DAN NILAI PERUSAHAAN
(STUDI PADA PERUSAHAAN YANG TERINDEKS OLEH CGPI)

## Eva Maria Sulastri; Dian Hakip Nurdiansyah
Email: hakipnurdiansyah@staff.unsika.ac.id

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  pengaruh good  corporate governance terhadap  kinerja  perusahaan  dan  nilai  perusahaan  yang  dapat dijadikan  acuan  manajemen  dalam  menggunakan  tata  kelola  yang  baik  dan tepat sehingga dapat menguntungkan perusahaan secara keseluruhan.
Populasi  pada  penelitian  ini  menggunakan  seluruh  perusahaan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dengan  sampel  perusahaan  yang  masuk dalam  indeks  CGPI  dengan  jumlah  sampel  91  perusahaan.  Variabel  yang digunakan  pada  penelitian  ini  yaitu good  corporate  governance yang diproksikan  dengan  CGPI,  kinerja  perusahaan  yang  menggunakan  proksi Return  On  Assets (ROA)  dan Return  On  Equity (ROE),  sedangkan  nilai perusahaan  menggunakan  TOBIN’S  Q  dan Market  to  Book  Value (MBVR).
Penelitian  ini  menggunakan  alat  analisis  regresi  linear  yang  berfungsi  untuk mengetahui  pengaruh  antara good  corporate  governance ,  kinerja  perusahaan dan nilai perusahaan.
Hasil  dari  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa good  corporate governance berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan, good corporate governance berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan yang diproksikan dengan MBVR sedangkan jika diproksikan dengan TOBIN’S Q  tidak  berpengaruh,  pengaruh  kinerja  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan memberikan  beberapa  hasil,  ROA  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap TOBIN’S Q kemudian ROE tidak berpengaruh terhadap TOBIN’S Q dan ROA serta ROE tidak berpengaruh terhadap MBVR.
Kata  Kunci: good  corporate  governance,  return  on  assets,  return  on  equity, TOBIN’S Q dan market to book value

## I. PENDAHULUAN
Nilai  perusahaan  adalah  suatu  tujuan  jangka  panjang  perusahaan  yang  dapat dilihat  dari  harga  per  sahamnya  karena  merupakan  suatu  penilaian  investor  terhadap perusahaan  yang  dapat  diamati  melalui  pergerakan  harga  saham  perusahaan  yang ditransaksikan di bursa untuk perusahan yang sudah go public. Pentingnya nilai perusahaan digunakan  untuk  mengetahui  bagaimana  keadaan  perusahaan  tersebut  dan  menentukan minat  para  investor  untuk  mengivestasikan  dana  mereka  di  perusahaan  tersebut.  Nilai tersebut  dapat  dilihat  dengan  harga  saham  perusahaan  tersebut.  Keadaan  harga  saham perusahaan  yang  stabil  dapat  mengindikasikan  bahwa  keadaan  perusahaan  tersebut  baik dan sejalan dengan nilai perusahaan tersebut.
Beberapa  faktor  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan  yaitu  diantaranya dipengaruhi oleh kinerja perusahaan dan good corporate governance . Kinerja perusahaan dapat diartikan sebagai suatu hasil dari suatu proses kegiatan perusahaan yang dapat dilihat melalui  beberapa  tolok  ukur  pada  laporan  keuangan.  Pada  umumnya  kinerja  perusahaan
dapat  diukur  dari  tingkat  profitabilitas  perusahaan  yang  diantaranya  dapat  dilihat  dari proksi Return On Asset (ROA) dan Return On Equity (ROE). Karena tingkat profitabilitas adalah  tolok  ukur  yang  digunakan  investor  untuk  mengetahui  keadaan  keuangan  suatu perusahaan.
Selain  faktor  kinerja  keuangan  perusahaan,  faktor  lain  yang  mempengaruhi  nilai perusahaan yaitu corporate governance yang baik. Menurut IICG ( The Indonesian Institute for  Corporate  Governance )  bahwa  konsep corporate  governance sebagai  serangkaian mekanisme  untuk  mengarahkan  dan  mengendalikan  suatu  perusahaan  agar  operasional perusahaan berjalan sesuai dengan harapan stakeholders. Corporate governance yang baik sebagai struktur, sistem, dan proses yang digunakan oleh organ-organ perusahaan sebagai usaha  untuk  memberikan  nilai  tambah  perusahaan  secara  berkelanjutan.  Adanya  GCG ( Good  Corporate  Governance )  atau  praktik  tata  kelola  perusahaan  diperlukan  untuk pengawasan  khususnya  di  sektor  keuangan  di  suatu  perusahaan  yang  berfungsi  untuk menciptakan suatu sistem keuangan yang sehat secara fundamental dan berkelanjutan serta untuk melindungi kepentingan konsumen dan masyarakat (Otoritas Jasa Keuangan, 2014).
Diterapkan corporate  governance yang  baik  bertujuan  untuk  meningkatkan kinerja perusahaan yang nantinya akan meningkatkan nilai perusahaan secara keseluruhan yang  meliputi stakeholders ,  karyawan  dan  perusahaan  itu  sendiri.  Perusahaan  yang  telah menerapkan corporate  governance yang  baik  dapat  terlihat  dari  cara  menyeimbangkan berbagai  kepentingan  pihak-pihak  yang  terdapat  dalam  suatu  perusahaan,  sehingga  dapat memberikan  keuntungan  bagi  perusahaan  secara  menyeluruh.  Karena  adanya corporate governance yang  baik  akan  mengurangi  konflik  keagenan  antara  pihak  manajemen  dan agen  yang  mempunyai  tujuan  yang  berbeda.  Meminimalisir  konflik  keagenan  tersebut, tentunya  juga  akan  berdampak  pada  keuntungan  bagi  perusahaan  secara  menyeluruh dengan  meningkatnya  nilai  perusahaan  yang  dapat  dilihat  dari  harga  saham  perusahaan tersebut.
Adanya ketidaksesuai penerapan corporate governance yang baik, tentunya akan berdampak  buruk  pada  tata  kelola  perusahaan  tersebut.  Di  Indonesia  terdapat  kasus good corporate governance yaitu Bank  Indonesia (BI)  memberikan sanksi kepada empat bank. Keempat bank tersebut diantaranya adalah PT. Bank Mega Tbk, PT. Bank Panin Tbk, PT. Bank  Jabar  Banten  Tbk,  dan  PT.  Bank  Mestika  Dharma.  Sanksi  tersebut  diberikan  oleh Bank  Indonesia,  dikarenakan  keempat  bank  tersebut  tidak  menerapkan Good  Corporate Governance (GCG).  Sanksi  yang  diberikan  oleh  Bank  Indonesia  terhadap  keempat  bank tersebut berbeda, sesuai dengan apa yang mereka lakukan.
Terkait persoalan Bank Mega yaitu hilangnya sejumlah deposito milik Elnusa dan Pemerintah  Kabupaten  Batubara,  total  dana  yang  hilang  sebesar  Rp  191  miliar,  dengan rincian dana Elnusa Rp 111 miliar dan Pemkab Batubara Rp 80 miliar. Untuk kasus Elnusa sudah berlangsung hingga ke ranah hukum, dan sekarang dalam tahap kasasi di Mahkamah Agung.
Untuk persoalan dari Bank Jabar Banten yaitu terdapat tiga kasus. Pertama terkait dengan  dana  Koperasi  Bina  Usaha  sebesar  Rp  38  miliar  yang  dinilai  BI  terjadi  lantaran tidak menerapkan GCG. Kedua terkait dengan pembangunan tower BJB di wilayah Jakarta sebesar  Rp  540  miliar  yang  sudah  ditangani  oleh  KPK.  Sedangkan  yang  ketiga  terkait dengan kredit di Surabaya yang sudah ditangani oleh Kejaksaan Agung.
Untuk  Bank  Panin  terdapat  dua  kasus.  Pertama  mengenai take  over ANZ  yang sudah  berjanji  menjadi  pemegang  saham  pengendali,  tapi  sampai  sekarang  belum  ada hasilnya. Hingga kini ANZ memiliki saham lebih dari 25 persen, tapi ANZ berubah pikiran dan  akan  mendivestasikannya.  Kedua  tentang  pegawai  Bank  Panin  yang  terkena
Pemutusan  Hubungan  Kerja  (PHK)  dan  untuk  hal  ini  Bank  Indonesia  meminta  kepada Bank Panin menyelesaikannya secara internal.
Sedangkan kasus yang terjadi di Bank Mestika Dharma mengenai agunan seorang nasabah yang bernama Krisyanto sebesar Rp 1,2 miliar. Hingga kini kasus tersebut masih diawasi  oleh  Bank  Indonesia.  Selain  keempat  bank  tersebut,  terdapat  dua  bank.  Pertama, Bank Danamon cabang Depok terdapat nasabah yang awalnya memiliki uang Rp 43 miliar, tapi  belakangan  dananya  diketahui  tinggal  Rp  6000,  nasabah  tersebut  merasa  dirugikan karena tidak pernah mengambil uang, akan tetapi brkurang banyak. Kedua, Bank Permata yang  didapati  pegawai  diturunkan  jabatannya  karena  produktifitas  kinerjanya  menurun karena menjadi calon legislatif.
Berdasarkan  fenomena  yang  terjadi  di  atas  penting  penerapan corporate governance yang  baik  dan  kinerja  perusahaan  yang  maksimal  akan  mempengaruhi bagaimana  nilai  perusahaan  tersebut  dihasilkan  dan  menarik  untuk  diamati  oleh  investor sehingga  memberikan  motivasi  untuk  penulis  melakukan  penelitian  dari  tata  kelola perusahaan  dan  kinerja  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan.  Purwanti  (2010)  yang meneliti  dengan  sampel  seluruh  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dan termasuk dalam peserta survey The Indonesian Institute for Corporate Governance (IICG) selama  periode  tahun  2004  sampai  dengan  tahun  2008  dan  hanya  terdapat  89  perusahan yang  sesuai  dengan  kriteria  pemilihan  yang  menyimpulkan  bahwa good  corporate governance tidak berpengaruh secara langsung terhadap kinerja perusahaan dengan proksi EVA, dapat dilihat bahwa secara simultan berpengaruh positif signifikan sedangkan secara parsial tidak berpengaruh positif signifikan.
Retno M. dan Priantinah (2012) meneliti dengan pengambilan sampel perusahaan yang terdaftar di BEI pada periode 2007-2010 yang menyimpulkan bahwa good corporate governance berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan,  pengungkapan  CSR  tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  dan  secara  simultan good  corporate  governance serta  pengungkapan  CSR  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Tertius  dan Christiawan (2015) meneliti dengan sampel perusahaan sektor keuangan pada tahun 2011- 2013 yang menyimpulkan bahwa secara simultan dewan komisaris, komisaris independen, kepemilikan  manajerial,  dan  ukuran  perusahaan  mempengaruhi  ROA,  sedangkan  secara parsial  dewan  komisaris  dan  kepemilikan  manajerial  tidak  berpengaruh  terhadap  ROA, sedangkan  komisaris  independen  dan  ukuran  perusahaan  berpengaruh  secara  negatif  dan signifikan  terhadap  ROA.  Berdasarkan  latar  belakang  permasalahan  di  atas,  maka penelitian ini ingin meneliti secara empiris beberapa pertanyaan sebagai berikut:
1. Apakah Good Corporate Governance berpengaruh terhadap kinerja perusahaan?
2. Apakah kinerja perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan?
3. Apakah Good Corporate Governance berpengaruh terhadap nilai perusahaan?

## 2.  KAJIAN TEORI DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS

## 2.1 Teori Keagenan
Perusahaan  adalah  suatu  pusat  perjanjian  kontrak  antara  berbagai  pihak  yang  masing- masing  mempunyai  kepentingan  berbeda,  yaitu  pemegang  saham,  manajemen  yang diwakili  oleh  manajer, supplier dan  pihak-pihak  lainnya  termasuk  calon  investor  dan karyawan (Baskoro dan Wardhani, 2014 : 4). Hubungan antara berbagai pihak yaitu antara principal atau  pemegang  saham  dan  agen  atau  manajemen  dapat  dijelaskan  melalui  teori keagenan.  Adanya  permasalahan  yang  timbul  dari  konflik  antara  pemilik  dan  manajer merupakan  landasan  dari  munculnya  teori  keagenan.  Agen  yaitu  pihak  manajer  dan principal yaitu pihak pemilik merupakan dua pihak  yang masing-masing memiliki tujuan
berbeda dalam mengendalikan perusahaan terutama menyangkut bagaimana memaksimumkan kepuasan dan kepentingan dari hasil yang dicapai melalui aktivitas usaha (Tjager, 2003).
Menurut  Jensen  dan  Meckling  (1976)  dalam  Putu  (2008)  mendefinisikan  suatu hubungan keagenan sebagai suatu kontrak atas satu orang atau lebih ( principal ). Dalam hal ini, principal memberikan  beberapa  kewenangan  kepada  agen  untuk  mengambil keputusan.  Adanya  keleluasaan  dari  pihak  agen,  memberikan  ruang  untuk  melakukan penyelewangan yang tidak sesuai dengan keinginan pihak principal . Oleh karena itu, pihak principal membatasi agen dengan cara menetapkan insentif. Dari penjelasan di atas, dapat disimpulkan  bahwa  teori  keagenan  adalah  hubungan  antara  pihak principal dan  agen dengan  masing-masing  memiliki  tujuan  berbeda,  sehingga  adanya  perbedaan  tersebut memunculkan konflik keagenan antara kedua belah pihak.
Teori  keagenan  berlaku  terhadap  kegiatan  manajemen  dalam  pembuatan keputusan akan investasi di mana manajer yang berperan sebagai agen tersebut melakukan kebijakan  untuk  mengelola  investasi  perusahaan  pada  tahun  berjalan  sebagai  perwakilan dari  para  pemegang  saham  sebagai principal (Baskoro  dan  Wardhani,  2014  :  5).  Oleh karena  itu,  untuk  meminimalisir  adanya  konflik  antara  manajer  dan  pemilik  dibutuhkan biaya  keagenan  yang  dikeluarkan  oleh  pemilik  agar  manajer  dapat  melakukan  kegiatan sesuai dengan keinginan pemilik, dapat melalui bonus atau insentif yang diberikan.

## 2.2 Good Corporate Governance
Good  corporate  governance merupakan  sebuah  sistem  tata  kelola  perusahaan yang  berisi  seperangkat  peraturan  yang  mengatur  hubungan  antara  pemegang  saham, pengurus  (pengelola)  perusahaan,  pihak  kreditur,  pemerintah,  karyawan,  serta  para pemegang  kepentingan  intern  dan  ekstern  lainnya  dalam  kaitannya  dengan  hak-hak  dan kewajiban mereka atau dengan kata lain, suatu sistem yang mengatur  dan mengendalikan perusahaan,  dengan  tujuan  untuk  meningkatkan  nilai  tambah  ( value  added )  bagi  semua pihak  yang  berkepentingan.  Jika  pelaksanaan good  corporatre  governance tersebut berjalan dengan efektif dan efisien, maka seluruh proses aktivitas perusahaan akan berjalan dengan baik, sehingga hal-hal yang berkaitan dengan kinerja perusahaan baik yang sifatnya kinerja  finansial  atau  non  finansial  akan  juga  ikut  membaik  (Brown and Caylor,  2004 dalam  Purwani,  2010:51).  Menurut Forum  for  Corporate  Governance  in  Indonesia (FCGI),  (2001:2), corporate  governance diartikan  sebagai  seperangkat  peraturan  yang mengatur  hubungan  antara  pemegang,  pengurus,  (pengelola)  perusahaan,  pihak  kreditur, pemerintah,  karyawan,  serta  para  pemegang  kepentingan  internal  dan  eksternal  lainnya yang berkaitan dengan hak-hak dan kewajiban mereka atau dengan kata lain suatu sistem yang mengendalikan perusahaan. Prinsip-prinsip utama dari Good Corporate Governance yaitu (Purwani, 2012: 52-53):
a. Transparency (Transparansi):  dalam  menjalankan  fungsinya,  semua  partisipan menyampaikan  informasi  yang  material  sesuai  dengan  substansi  yang  sesungguhnya dan  menjadikan  informasi  tersebut  dapat  diakses  dan  dipahami  secara  mudah  oleh pihak-pihak lain yang berkepentingan.
b. Accountability (Pertanggungjawaban): dalam menjalankan fungsinya, setiap partisipan corporate governance harus mempertanggungjawabkan  amanah  yang diterima sesuai dengan  hukum,  peraturan,  standar  moral  dan  etika,  maupun best  practice yang berterima umum.
c. Responsiveness (Ketanggapan):  dalam  menjalankan  fungsinya,  setiap  partisipan corporate  governance harus  tanggap  dan  antisipatif  terhadap  permintaan  ( request )
maupun  umpan  balik  ( feedback )  dari  pihak-pihak  yang  berkepentingan  dan  terhadap perubahan dunia usaha yang berpengaruh signifikan terhadap perusahaan.
d. Independency (Independensi):  dalam  menjalankan  fungsinya,  setiap  partisipan  harus bebas  dari  kepentingan  pihak-pihak  lain  yang  berpotensi  memunculkan  konflik kepentingan dan menjalankan fungsinya sesuai dengan kompetensi yang memadai.
e. Fairness (Keadilan): dalam menjalankan fungsinya, setiap partisipan memperlakukan pihak lain berdasarkan ketentuan-ketentuan yang berterima umum secara adil.

## 2.3 Kinerja Perusahaan
Kinerja  perusahaan  yaitu  hasil  kerja  yang  dapat  dicapai  oleh  seseorang  atau kelompok  orang  dalam  suatu  perusahaan  sesuai  dengan  wewenang  dan  tanggung  jawab masing-masing  dalam  upaya  pencapaian  tujuan  perusahaan  secara  legal,  tidak  melanggar hukum dan tidak bertentangan dengan moral dan etika (Rivai dan Basri, 2004:16). Kinerja merupakan  salah  satu  faktor  yang  menunjukkan  efektifitas  dan  efisiensi  suatu  organisasi dalam  rangka  mencapai  tujuannya.  Efektifitas  terjadi  apabila  manajemen  memiliki kemampuan  untuk  memilih  tujuan  yang  tepat  atau  suatu  alat  yang  tepat  untuk  mencapai tujuan  yang  telah  ditetapkan.  Sedangkan  efisiensi  diartikan  sebagai  rasio  (perbandingan) antara  masukan  dan  keluaran  yaitu  dengan  masukan  tertentu  memperoleh  keluaran  yang optimal.
Menurut  Kamus  Besar  Bahasa  Indonesia  (1995),  kinerja  dapat  diartikan  sebagai sesuatu  yang  dapat  dicapai,  prestasi  yang  diperlihatkan  dan  kemampuan  kerja,  berkinerja artinya  berkemampuan  dengan  menggunakan  tenaga.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa kinerja  perusahaan  biasanya  dapat  dilihat  dari  bagaimana  tingkat  profitabilitas  yang dihasilkan  oleh  perusahaan  tersebut,  apabila  tingkat  profitabilitas  tinggi  maka  akan memperlihatkan  bahwa  kinerja  perusahaan  tersebut  baik,  begitu  juga  sebaliknya  guna mencapai tujuan atau prestasi suatu perusahaan.
Nilai Perusahaan
Menurut  Andri  dan  Hanung  (2007)  dalam  Nica  Febrina  (2010  :  5),  nilai perusahaan  adalah  nilai  jual  perusahaan  atau  nilai  tumbuh  bagi  pemegang  saham,  nilai perusahaan akan tercermin dari harga pasar sahamnya. Nilai perusahaan menurut Rika dan Islahudin  (2008)  dalam  Retno  M.  dan  Priantinah  (2012  :  86)  mengartikan  sebagai  nilai pasar.  Nilai  perusahaan  merupakan  suatu  kondisi  tertentu  yang  sudah  didapatkan  oleh suatu  perusahaan  sebagai  gambaran  dari  kepercayaan  masyarakat  terhadap  perusahaan setelah  melalui  suatu  proses  kegiatan  selama  beberapa  tahun,  yaitu  sejak  perusahaan tersebut didirikan sampai saat ini. Meningkatknya nilai perusahaan adalah sebuah prestasi yang  sesuai  dengan  keinginan  para  pemiliknya,  karena  dengan  meningkatknya  nilai perusahaan, maka akan meningkatkan kesejahteraan para pemilik perusahaan tersebut.
Nilai  perusahaan  dapat  memberikan  kemakmuran  pemegang  saham  secara maksimum apabila harga saham perusahaan meningkat. Semakin tinggi harga saham, maka semakin  tinggi  kemakmuran  pemegang  saham.  Sehingga  besar  kecilnya  nilai  perusahaan sangatlah  penting  bagi  kelangsungan  hidup  suatu  perusahaan.  Apabila  harga  saham perusahaan  tersebut  turun,  tentunya  akan  berdampak  pada  menurunnya  nilai  perusahaan dan  tentunya  akan  dirasakan  oleh  semua  pihak  terkait  yang  memiliki  kepentingan  di perusahaan  tersebut.  Untuk  mencapai  nilai  perusahaan  umumnya  para  pemodal menyerahkan  pengelolaannya  kepada  para  profesional.  Para  profesional  diposisikan sebagai manajer atau komisaris.
2.4 Good Corporate Governance terhadap Kinerja Perusahaan
Tata  kelola  suatu  perusahaan  yang  baik  tentunya  akan  berakibat  pada meningkatnya  kinerja  perusahaan  yang  dihasilkan.  Pada  umumnya  perusahaan  yang menerapkan good  corporate  governance dengan  baik  secara  teoritis  dapat  meningkatkan kinerja keuangan mereka. Kinerja perusahaan merupakan suatu gambaran dari sejauh mana keseriusannya  menerapkan good  corporate  governance .  Kinerja  perusahaan  sangat mendukung  dengan  diterapkannya  prinsip-prinsip corporate  governance yang  baik (Budiman, 2004). Hal ini juga sesuai dengan hipotesis yang diungkapkan dalam penelitian Siahaan (2008) yang menyatakan bahwa terdapat hubungan positif antara penerapan good corporate governance dengan peningkatan kinerja perusahaan. Berdasarkan uraian di atas, maka hipotesis dalam penelitian ini dapat dikembangkan sebagai berikut:
H 1 : Good  Corporate  Governance berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  kinerja perusahaan

## 2.5 Kinerja Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan
Kinerja  perusahaan  adalah  suatu  gambaran  yang  dapat  dilihat  oleh  investor bagaimana  keadaan  perusahaan  tersebut  dapat  dikatakan  baik  atau  tidak.  Pada  umumnya kinerja  perusahaan  dapat  diamati  oleh  investor  untuk  mengetahui  bagaimana  keadaan profitabilitas  perusahaan  tersebut  apakah  dapat  dikatakan  baik  atau  tidak.  Kinerja perusahaan yang baik, otomatis akan meningkatkan nilai perusahaan, peningkatan tersebut terjadi  dari  informasi-informasi  positif  dari  investor  atau  perusahaan  tersebut  yang membuat  harga  saham  perusahaan  tersebut  naik.  Pengukuran  kinerja  perusahaan merupakan  salah  satu  indikator  yang  digunakan  oleh  investor  untuk  menilai  suatu perusahaan  dari  harga  saham  tersebut  di  Bursa  Efek  Indonesia,  semakin  tinggi  kinerja perusahaan,  maka  semakin  tinggi  nilai  perusahaan.  (Mahendra  Dj,  2011  :  6).  Menurut Rozeff,  1982),  menyatakan  bahwa  kinerja  perusahaan  yang  dianggap  semakin  baik,  dan pada akhirnya penilaian terhadap perusahaan akan terlihat melalui harga saham yang juga semakin  baik.  Berdasarkan  uraian  di  atas,  maka  hipotesis  dalam  penelitian  ini  dapat dikembangkan sebagai berikut:
H 2 : Kinerja perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan

## 2.6 Good Corporate Governance terhadap Nilai Perusahaan
Tata  kelola  perusahaan  yang  baik  tentunya  akan  menaikkan  nilai  suatu perusahaan. Dengan adanya tata kelola perusahaan yang baik maka akan menyeimbangkan kepentingan berbagai pihak yang ada di dalam perusahaan agar dapat sesuai dengan tujuan dan menguntungkan perusahaan secara keseluruhan. Corporate governance yang baik dan diutamakan  oleh  perusahaan  akan  menaikkan  nilai  perusahaan  secara  keseluruhan.  Pada penelitian  yang  dilakukan  oleh  Retno  M.  dan  Priantinah  (2012)  menyatakan  bahwa good coporate governance berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Hubungan antara good corporate  governance dengan  nilai  perusahaan  dapat  dilihat  dari  pernyataan Institute  of Corporate  Governance (IICG,  2006)  sebagaimana  diadopsi  dari Cadbury  Committee  of United  Kingdom ,  sebagai  berikut:  “The  objective  of  corporate  governance  is  to  create added  value  to  stakeholder”.  Berdasarkan  uraian  di  atas,  maka  hipotesis  dalam  penelitian ini dapat dikembangkan sebagai berikut:
H 3 : Good Corporate Governance berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan

## 3. METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  populasi  seluruh  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  selama  tahun  2010-2014.  Sedangkan  sampel  yang  digunakan  yaitu
perusahaan  yang masuk dalam indeks CGPI selama tahun 2010-2014. Dari keterangan di atas diperoleh 91 perusahaan sampel yang akan digunakan sebagai sumber analisis.

## 3.1 Variabel Penelitian

## 3.1.1 Good Corporate Governance
Perhitungan  dari good  corporate  governance dapat  dicari  melalui  indeks  CGPI yang  didalamnya  sudah  adalah  pemeringkat  perusahaan  yang  telah  menerapkan good corporate governance yang disesuaikan dengan kriteria tertentu.

## 3.1.2 Kinerja Perusahaan
Kinerja perusahaan pada penelitian ini dapat diproksikan dengan Return On Asset dan Return On Equity . Berikut rumus yang digunakan untuk menghitung ROA, yaitu:
Return On Asset = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑆𝑒𝑏𝑒𝑙𝑢𝑚 𝑃𝑎𝑗𝑎𝑘 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎
Sedangkan untuk menghitung ROE menggunakan rumus, yaitu:
Return On Equity = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑆𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑃𝑎𝑗𝑎𝑘 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠

## 3.1.3 Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan pada penelitian ini dihitung dengan dua proksi yaitu TOBIN’S Q dan MBVR. Berikut rumus yang digunakan untuk mengitung Tobin’s Q, yaitu:
Tobin’s Q = 𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 𝐷𝑒𝑏𝑡 + 𝑀𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡
Sedangkan untuk menghitung Market to Book Value (MBVR), yaitu:
MBVR = 𝑀𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 4. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 4.1 ANALISIS DATA
Statistik Deskriptif Minimum Maximum Mean Std. Deviation CGPI 66.44 92.88 82.5179 6.39236 ROA -0.35 0.27 0.0463 0.08979 ROE -0.35 0.29 0.0513 0.09384 MBVR 1.10 13.02 6.1110 3.40293 TOBIN’S Q 0.19 6.33 1.5307 0.98263
Variabel  CGPI  memiliki  nilai  terendah  sebesar  66.44  dan  nilai  tertinggi  sebesar 92.88  dengan  rata-rata  sebesar  82.5179  dengan  persebarannya  sebesar  6.39236.  Pada variabel  ROA  memiliki  nilai  terendah  sebesar  -0.35  dan  nilai  tertinggi  0.27  dengan  rata- rata  0.0463  dengan  persebarannya  sebesar  0.08979.  Pada  variabel  ROE  memiliki  nilai terendah  -0.35  dan  nilai  tertinggi  sebesar  0.29  dengan  rata-rata  sebesar  0.0513  dan persebarannya sebesar 0.09384. Pada variabel MBVR memiliki nilai terendah sebesar 1.10 dan  nilai  tertinggi  sebesar  13.02  dengan  rata-rata  sebesar  6.1110  dan  persebarannya
+ + + Good Corporate Governace Kinerja Perusahaan Nilai Perusahaan nilai perusahaan
sebesar 3.40293. kemudian pada variabel TOBIN’S Q memiliki nilai terendah sebesar 0.19 dan nilai tertinggi sebesar 6.33 dengan rata-rata sebesar 1.5307 dan persebarannya sebesar 0.98263.

## Analisis Regresi
Dalam  penelitian  ini  menggunakan  analisis  regresi  linear  yang  digunakan  untuk mengetahui  pengaruh  GCG  terhadap  kinerja  perusahaan  dan  nilai  perusahaan.  Model persamaan regresi linear adalah sebagai berikut:
ROA = a + b.CGPI ROE = a + b.CGPI TOBIN’S Q  = a + b.CGPI MVBR = a + b.CGPI TOBIN’S Q  = a + b 1. ROA +    b 2 .ROE MVBR = a + b 1 .ROA + b 2 .ROE

## 4.2 Hasil Analisis Regresi
Beta t P / Sig R 2 CGPI ROA 0.298  2.946  0.004  0.079 CGPI ROE 0.260  2.539  0.013  0.057 CGPI TOBIN’S Q - 0.001 - 0.010 0.992 - 0.011 CGPI MBVR 0.325  3.219  0.002  0.095
ROA
ROE
0.980 -
0.402 4.335 - 1.785 0.000 0.078 0.376 ROA ROE 0.033 -
0.201 0.127
- 0.763 0.899 0.448 0.007
Good Corporate Governance terhadap Kinerja Perusahaan Hipotesis pertama  yang diajukan menyatakan bahwa good corporate governance berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan.  Dari  hasil  penelitian  ini menunjukkan  bahwa good  corporate  governance berpengaruh  positif  signifikan  terhadap kinerja  perusahaan.  Dalam  penelitian  ini,  kinerja  perusahaan  dihitung  dengan  2  proksi yaitu Return On Assets dan Return On Equity . Pada hasil proksi yang menggunakan ROA, CGC berpengaruh positif terhadap ROA dengan p value sebesar 0.004 kurang dari alpha yaitu  0.05.  sedangkan  menggunakan  proksi  ROE,  CGC  berpengaruh  positif  signifikan terhadap  ROE  dengan p  value sebesar  0.013  kurang  dari alpha yaitu  0.05.  Hasil  tersebut sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Purwani  (2012)  yang  menyatakan  bahwa good  corporate  governance berpengaruh  positif  terhadap  kinerja  perusahaan.  Sehingga
TOBIN’S Q
MBVR
dapat  dilihat  bahwa  perusahaan  yang  menerapkan corporate  governance yang  baik  akan menaikkan kinerja perusahaan secara keseluruhan.

## Kinerja Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan
Hipotesis  kedua  yang  diajukan  menyatakan  bahwa  kinerja  perusahaan berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Pada  penelitian  ini  kinerja perusahaan  diproksikan  dengan  ROA  dan  ROE  sedangkan  nilai  perusahaan  diproksikan dengan menggunakan TOBIN’S Q dan MBVR.  Pada pengujian pertama, pengaruh ROA terhadap TOBIN’S Q menunjukkan p value sebesar 0.000 kurang dari alpha 0.05 sehingga ROA  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  TOBIN’S  Q.  sedangkan  ROE  tidak berpengaruh  terhadap  TOBIN’S  Q  yang  ditunjukkan  dengan p  value sebesar  0.078  yang lebih besar dari alpha sebesar 0.05. Kemudian ROA dan ROE tidak berpengaruh terhadap MBVR  yang  diperlihatkan  dengan  masing-masing p  value sebesar  0.899  dan  0.448  yang lebih  besar  dari alpha yaitu  0.05.  Pada  penelitian  ini  menunjukkaan  bahwa  kinerja perusahaan yang diproksikan dengan ROA dan nilai perusahaan yang diproksikan dengan TOBIN’S  Q  mempunyai  pengaruh  positif  signifikan,  sehingga  hasil  penelitian  tersebut sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Mahendra  DJ  (2011)  yang  menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.

## 4.3 Good Corporate Governance terhadap Nilai Perusahaan
Hipotesis  ketiga  yang  diajukan  menyatakan  bahwa good  corporate  governance berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Dalam  penelitian  ini,  nilai perusahaan  menggunakan  dua  proksi  yaitu  TOBIN’S  Q  dan  MBVR.  Pada  pengujian pertama,  CGC  yang  diproksikan  dengan  CGPI  tidak  berpengaruh  terhadap  TOBIN’S  Q yang  ditunjukkan  dengan  hasil p  value sebesar  0.992  yang  lebih  besar  dari alpha yaitu 0.05. Sedangkan pengujian  yang kedua memperlihatkan bahwa CGPI berpengaruh positif signifikan terhadap MBVR  yang ditunjukkan dengan hasil p value 0.002 yang lebih kecil dari alpha yaitu  0.05.  Hasil  pada  penelitian  ini  yang  menyatakan  bahwa good  corporate governance berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  yang  diproksikan dengan  MBVR  yaitu  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Retno  M.  dan Priantinah  (2012)  yang  menyatakan  bahwa  GCG  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap nilai  perusahaan.  Sehingga  dapat  dijelaskan  bahwa  perusahaan  yang  telah  menerapkan corporate governance yang baik akan meningkatkan nilai perusahaan tersebut.
Keterangan:
(*) = p value < 0.05
- 0.001 * 0.325 * O,260 * -0.201 O,980 * O,298 * CGPI ROA ROE MBVR TOBIN’S Q

## 5. KESIMPULAN DAN SARAN
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh good  corporate  governance terhadap  kinerja  perusahaan,  pengaruh  kinerja  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan  dan pengaruh good  corporate  governance terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dan  masuk  kriteria  Indeks  CGI.  Berdasarkan  hasil penelitian  diketahui  bahwa  CGPI  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  ROA,  CGIP berpengaruh positif signifikan terhadap ROE, CGIP tidak berpengaruh terhadap TOBIN’S Q,  CGIP  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  MBVR,  ROA  berpengaruh  positif terhadap TOBIN’S Q, ROE tidak berpengaruh terhadap TOBIN’S Q, ROA dan ROE tidak berpengaruh terhadap MBVR.
Dilihat  dari  hasil  penelitian  tersebut  menjelaskan  bahwa  perusahaan  memang perlu untuk menerapkan corporate governance yang baik, karena sudah dibuktikan bahwa perusahaan  yang  memiliki corporate  governance yang  baik  akan  meningkatkan  kinerja perusahaan dan nilai perusahaan, dan tentunya hal tersebut menguntungkan berbagai pihak secara keseluruhan. Sehingga penting untuk perusahaan yang belum menerapkan corporate governance yang baik agar segera menerapkannya dan perusahaan yang sudah menerapkan konsep corporate  governance yang  baik  untuk  senantiasa  melakukan  peningkatan  secara berkelanjutan.

## 5.REKOMENDASI
Untuk  peneliti  selanjutnya  sebaiknya  periode  yang  digunakan  untuk  mengambil sampel  dapat  ditambah  atau  diperluas  pada  sektor  perusahaan  yang  lain.  Kemudian  bagi peneliti  selanjutnya,  diharapkan  dapat  menambah  variabel-variabel  lain  yang  tentunya terkait  dengan  penelitian  tersebut,  sehingga  dapat  memperoleh  hasil  yang  lebih  rinci mewakili keadaan yang sebenarnya.

## DAFTAR PUSTAKA
Baskoro,  Mahardhika  Prasetyadi  dan  Wardhani,  Ratna.  (2004). Analisis  Pengaruh Volatilitas  Laba  dan  Manajemen  Laba  Riil  dan  Akrual  Terhadap  Kebijakan Investasi. SNA 17 Mataram, Lombok Universitas Mataram. Hal 1-27.
Brown,  Lawrence  and  J.,  Caylor.  (2004). Corporate  Governance  and  Firm  Performance.
Boston Accounting Research Colloquium 15 th.
Budiman,  Cipta.  (2004). Analisis  Kinerja  Keuangan  Pada  Perusahaan  Publik  di  Bursa Efek  Jakarta  dengan  Menggunakan  Pendekatan  Economic  Value  Added. (Thesis yang tidak dipublikasikan.
Bukhori,  Iqbal.  (2012). Pengaruh  Good  Corporate  Governance  dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap Kinerja Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusaah yang Terdaftar di BEI 2010). Skripsi Universitar Diponegoro.
Febrina, Nica. (2010). Pengaruh Komisaris Independen dan Kinerja Keuangan Terhadap Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Wholesale  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia). Jurnal  Jurusan  Manajemen  Fakultas  Ekonomi  Universitas Gunadarma
Jensen,  Michael  C.  and  Meckling,  William  H.  (1976). Theory  of  the  Firm:  Managerial Behaviour,  Agency  Costs  and  Ownership  Structure .  Journal  of  Financial,  Vol.  3, No.4, pp 305-360.
Kumar, Jayesh. (2004). Does Corporate Governance Influence Firm Value? Evidence from Indian Firms. The Journal of Enterpreneurial Finance, Vol. 9, Iss. 2, pp 61-92.
Mahendra DJ, Alfredo. (2011). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai  Perusahaan (Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderating) Pada Perusahaan Manufaktur di Bursa  Efek  Indonesia). Thesis  Program  Magister  Jurusan  Manajemen  Universitas Udayana Denpasar.
Otoritas Jasa Keuangan. (2014). Roadmap Tata Kelola Perusahaan Indonesia Menuju Tata Kelola Emiten dan Perusahaan yang Lebih baik.
Pambudi,  Januar  Eky  dan  Sumantri,  Farid  Addy.  (2014). Kualitas  Audit,  Ukuran Perusahaan dan Leverage Terhadap Manajemen Laba. SNA 17 Mataram, Lombok, Universitas Mataram.
Purwani,  Tri.  (2010). Pengaruh  Good  Corporate  Governance  Terhadap  Kinerja Perusahaan. Majalah Ilmiah INFORMATIKA, Vol. 1, No.2, hal 47-60.
Tjager, I. Nyoman. (2003). Corporate Governance. Pearson Education Asia.
Tertius, Melia Agustina dan Christiawan, Yulius Jogi. (2015). Pengaruh Good Corporate Governance  Terhadap  Kinerja  Perusahaan  Pada  Sektor  Keuangan. Business Accounting Review, Vol. 3,No. 1, hal 223-232.
Retno  M,  Reny  Dyah  dan  Priantinah,  Denies.  (2012). Pengaruh  Good  Corporate Governance  dan  Pengungkapan  Corporate  Social  Responsibility  Terhadap  Nilai Perusahaan  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  2007-2010). Jurnal  Nominal,  Vol.1,  No.1,  hal  84-103
.