Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.692

## Respon Pasar Terhadap Informasi Biaya Penelitian dan Pengembangan
Yessy Yuliana 1 , Carmel Meiden 2*
Institut Bisnis dan Informatika Kwik Kian Gie, Indonesia yessyyuliana19@gmail.com, cmeiden2@gmail.com
*Penulis Koresponden
Diajukan : 24 Januari 2022 Disetujui : 25 Januari 2022
Dipublikasi : 26 Januari 2022

## ABSTRACT
Value relevance shows how widely available accounting information can reflect the firm value.  Accounting  information  is  relevant  if  it  can  influence  decision-making.  In  addition  to information on earnings and book value, which are the basic variables in value relevance research, there is other accounting information that can explain the market value of the firms. In this study, other accounting information used is research and development cost and advertising cost that can provide benefits to the company in the future.  This study aims to analyze and examine the effect of research and development costs and advertising costs on the market value of the firms. This study is  using  secondary  data  observation  techniques  acquired  from  annual  financial  reports  for companies in the manufacturing industry sector that are listed on the Indonesia Stock Exchange in the 2011-2020 period. The sampling method used in this research is purposive sampling, with a total of 90 observations. The results of this study partially explain that research and development costs have a positive and significant effect on the market value of the firms, whereas advertising costs have a negative effect. Meanwhile, simultaneously the research and development costs and advertising costs with a control variables affect the market value of the firms. The conclusion of this study explains that research and development costs have a value relevance.
Keywords: advertising costs; market value; research and development costs; value relevance

## PENDAHULUAN
Perkembangan bisnis pada masa sekarang ini terus mengikuti perkembangan zaman yang selalu  berubah.  Setiap  perusahaan  berupaya  untuk  mengembangkan  usaha  yang  dijalaninya  agar dapat  bertahan  lama  ditengah  banyaknya  persaingan.  Tajamnya  persaingan  tidak  hanya  dari perdagangan  antarnegara  saja,  tetapi  juga  dalam  basis  produksi  untuk  mengembangkan  suatu produk sehingga dapat meningkatkan pertumbuhan ekonomi yang merata dan mampu berintegrasi dengan  perkembangan  di  era  globalisasi  ekonomi  saat  ini  (Malik,  2020).  Fenomena  tersebut mengharuskan  perusahaan  untuk  terus  mengembangkan  inovasi  dan  strategi  yang  tepat  untuk meningkatkan  nilai  perusahaan  sehingga  dapat  bertahan  dalam  persaingan.  Meningkatnya  nilai pasar  perusahaan  menjadi  salah  satu  reaksi  pasar  atas  kinerja  perusahaan  yang  baik.  Kinerja perusahaan  ini  dapat  dilihat  pada  laporan  keuangan  perusahaan  yang  memberikan  informasi akuntansi pada satu periode tertentu. Informasi akuntansi ini akan bermanfaat dan digunakan oleh para penggunanya untuk memprediksi tingkat pengembaliannya dimasa depan (Scott, 2015:78).
Salah  satu  kualitas  fundamental  yang  harus  dimiliki  oleh  laporan  keuangan  adalah relevansi. Informasi yang relevan adalah informasi yang dapat digunakan oleh pemakainya dalam pengambilan keputusan (IASB, 2018). Agar laporan keuangan dapat memenuhi kualitas relevansi, maka  informasi  akuntansi  harus  mampu  untuk  membuat  perbedaan  dalam  sebuah  pengambilan keputusan (Kieso et al., 2016:42-43). Relevansi  nilai didefinisikan oleh Beisland (2009) sebagai kemampuan informasi keuangan untuk menangkap dan meringkas informasi yang digunakan untuk menentukan  nilai  perusahaan.  Hal  ini  berarti  relevansi  nilai  dapat  menunjukkan  seberapa  luas informasi akuntansi yang tersedia dapat mencerminkan nilai perusahaan dari informasi yang dapat
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.692
diperoleh oleh para pengambil keputusan (Sadita et al., 2019).
Teori surplus bersih yang dijelaskan oleh Ohlson (1995) menyatakan bahwa laba dan nilai buku  ekuitas  adalah  variabel  dasar  dalam  penelitian  relevansi  nilai.  Selain  itu,  teori  ini  telah mendorong  beberapa  penelitian  menggunakan  informasi  akuntansi  lainnya  selain  laba  dan  nilai buku  ekuitas  yang  mampu  mempengaruhi  nilai  pasar.  Salah  satu  informasi  akuntansi  lainnya tersebut adalah biaya penelitian dan pengembangan serta biaya iklan dan promosi. Fenomena yang terjadi terkait inovasi yang dilakukan yang memancing reaksi pasar dialami oleh PT Kalbe Farma Tbk. (KLBF) pada tahun 2019 tepatnya hari Rabu, 10 Juli 2019. KLBF mengembangkan produksi obat  dengan  menggunakan biotech yang  berkerja  sama  dengan  perusahaan  Korea  dan  China. Namun  tindakan  yang  dilakukan  ini  tidak  mendapat  respon  yang  baik  dari  investor  asing  yang menyebabkan saham KLBF banyak dilepas hingga mencapai Rp 79,92 miliar sedangkan investor dalam  negeri  masih  menaruh  harapan  atas  saham  KLBF  ini  yang  menguat  1,03%  di  level  Rp 1.465/saham (CNBCIndonesia.com, diakses 25 Desember 2021).
Menurut Padgett & Galan (2010) penelitian dan pengembangan dianggap sebagai investasi perusahaan  yang  dapat  menghasilkan  peningkatan  pengetahuan,  yang  akan  mengarah  kepada proses  produksi  dan  inovasi  yang  lebih  dibandingkan  dengan  pesaingnya  sehingga  dapat memberikan  nilai  tambah  pada  produk.  Sementara  itu  untuk  meningkatkan  penjualan  terhadap produk, Mahendru & De (2014) menjelaskan bahwa periklanan  yang dilakukan oleh perusahaan diarahkan  untuk  mencapai  target  yang  jelas  yang  tentunya  juga  akan  meningkatkan  keuntungan yang dihasilkan perusahaan seiring dengan meningkatnya penjualan. Keuntungan perusahaan yang mengalami  peningkatan  akan  meningkatkan  harga  pasar  saham  perusahaan  yang  akhirnya mengarah  kepada  meningkatnya  nilai  perusahaan  dan  kesejahteraan  para  pemegang  sahamnya. Ditegaskan oleh Han & Manry  (2004) bahwa kegiatan penelitian dan pengembangan serta iklan dan promosi yang dilakukan oleh perusahaan adalah dua hal penting di dalam industri yang sangat kompetitif.
Berdasarkan  PSAK  19,  penelitian  adalah  penyelidikan  asli  dan  terencana  yang dilaksanakan  dengan  harapan  memperoleh  pembaruan  pengetahuan  dan  pemahaman  teknis mengenai suatu ilmu yang baru. Sedangkan pengembangan adalah penerapan hasil penelitian atau pengetahuan lain ke dalam suatu rencana atau rancangan untuk produksi bahan baku, alat, produk, proses,  sistem  atau  jasa,  sebelum  dimulainya  produksi  komersial  atau  pemakaian  (IAI,  2014). Kegiatan penelitian dan pengembangan biasanya menghasilkan pengembangan paten atau hak cipta (produk baru, proses, ide, formula, komposisi, atau  karya  tertentu) yang dapat memberikan nilai untuk perusahaan di masa depan (Kieso et al., 2016:628). Jadi, biaya penelitian dan pengembangan adalah  salah  satu  variabel  yang  dapat  menentukan  kesuksesan  suatu  perusahaan  dan  biaya  ini berperan  sangat  penting  bagi  perusahaan  (Diatmika  &  Sinarwati,  2017).  Selain  penelitian  dan pengembangan, pemasaran juga menjadi hal yang  penting dalam pembentukan  nilai perusahaan. Untuk  memasarkan  sebuah  produk,  setiap  perusahaan  memerlukan  sesuatu  yang  membuat produknya dapat dikenal oleh masyarakat luas, salah satunya adalah dengan mengeluarkan biaya iklan  dan  promosi  (Berliana  &  Manda,  2021).  Biaya  iklan  dan  promosi  yang  dikeluarkan  oleh perusahaan  tidak  hanya  dapat  menarik  konsumen  baru,  tetapi  juga  mempertahankan  konsumen yang  sudah  ada  (Kusmawati,  2020).  Selain  itu,  iklan  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  dapat menunjukkan kesejahteraan perusahaan dalam menghadapi persaingan pasar. Hal ini menunjukkan bahwa meningkatkan nilai perusahaan dapat dilakukan dengan mengeluarkan biaya iklan yang juga akan berpengaruh dalam jangka panjang terhadap perusahaan (Joshi & Hanssens, 2010).
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Gu  &  Li,  2010;  McIlkenny  &  Persaud,  2017;  Qureshi, 2015,  2017;  Shah  et  al.,  2008,  2009)  berhasil  membuktikan  bahwa  biaya  penelitian  dan pengembangan memiliki pengaruh yang positif dengan nilai pasar perusahaan. Namun hal ini tidak didukung  oleh  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Shah  et  al  (2013)  yang  menemukan  bahwa  biaya penelitian  dan  pengembangan  tidak  memiliki  relevansi  nilai  pada  perusahaan  yang  terdaftar  di Inggris  selama  periode  2001-2011  dan  penelitian  Tsoligkas  &  Tsalavoutas  (2011)  yang menunjukkan bahwa biaya penelitian dan pengembangan memiliki hubungan yang negatif dengan nilai pasar perusahaan.
Penelitian  mengenai  pengaruh  biaya  iklan  dan  promosi  terhadap  nilai  pasar  perusahaan juga telah dilakukan oleh beberapa peneliti. Penelitian yang dilakukan oleh (McIlkenny & Persaud,
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.692
2017;  Qureshi,  2015,  2017)  berhasil  membuktikan  bahwa  biaya  periklanan  berhubungan  positif dan signifikan dengan nilai pasar perusahaan. Namun, hal ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan  oleh  Han  &  Manry  (2004)  yang  menyatakan  bahwa  biaya  iklan  berhubungan  negatif dengan  nilai  pasar  perusahaan  dan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Shah  et  al  (2009)  yang menemukan bahwa biaya periklanan tidak relevan dengan nilai pasar perusahaan manufaktur dan hanya relevan untuk perusahaan nonmanufaktur.

## STUDI LITERATUR

## Landasan Teori
Teori Keagenan
Teori  keagenan  yang  dijelaskan  oleh  Jensen  &  Meckling  (1976)  menjelaskan  adanya hubungan  yang  terjadi  antara  prinsipal  dan  agen.  Hubungan  yang  terjadi  ini,  juga  dapat memunculkan konflik antara agen dan prinsipal. Prinsipal tidak dapat mengamati seluruh tindakan dan keputusan yang diambil secara langsung oleh agen, sehingga akan timbul ancaman bahwa agen akan bertindak untuk memaksimalkan kekayaan pribadinya daripada kepentingan prinsipal. Hanya agen yang mengetahui apakah tindakan dan keputusan yang diambil olehnya sudah sesuai dengan kepentingan prinsipal atau tidak. Oleh karena itu, dengan informasi akuntansi yang relevan dapat mengurangi konflik keagenan yang terjadi antara prinsipal dan agen.
Teori Sinyal
Sinyal yang diberikan oleh perusahaan akan memberikan isyarat atau petunjuk kepada para pengguna laporan keuangan terkait kondisi perusahaan yang dapat bermanfaat dalam pengambilan keputusannya. Biasanya pihak yang memberikan informasi dalam hal ini manajemen perusahaan harus  memilih  bagaimana  mengomunikasikan  sinyal  kepada  pihak  eskternal  perusahaan, sedangkan pihak penerima informasi harus memilih bagaimana menafsirkan sinyal yang diberikan oleh manajemen perusahaan (Connelly et al., 2011).

## Teori Surplus Bersih
Teori  surplus  bersih  mendasari  penelitian  relevansi  nilai  yang  dijelaskan  oleh  Ohlson (1995).  Teori  ini  menjelaskan  bahwa  selain  laba  dan  nilai  buku  yang  merupakan  variabel  dasar dalam  menentukan  nilai  pasar  perusahaan,  terdapat  informasi  akuntansi  lainnya  yang  dapat menjelaskan nilai perusahaan.
Teori Pasar Efisien
Teori  pasar  efisien  yang  dijelaskan  oleh  Fama  (1970)  menjelaskan  bahwa  pasar  akan bereaksi  cepat  terhadap  informasi  yang  disampaikan  oleh  perusahaan  yang  akan  berpengaruh terhadap nilai perusahaan yang dapat dilihat pada harga saham perusahaan.

## Pendekatan Kebermanfaatan Keputusan
Pendekatan kebermanfaatan keputusan atau the decision usefulness approach pertama kali dikenalkan pada tahun 1954 oleh George J Staubus (Staubus, 2003). Staubus (2003) menjelaskan bahwa pendekatan kebermanfaatan keputusan ini memiliki tujuan inti untuk memberikan informasi yang bermanfaat dalam proses pembuatan berbagai keputusan.

## Kerangka Pemikiran
Pengaruh Biaya Penelitian dan Pengembangan terhadap Nilai Pasar Pengeluaran perusahaan untuk penelitian dan pengembangan adalah investasi atas aset tak berwujud  yang  berkontribusi  dalam  perusahaan  dalam  jangka  panjang.  Pengeluaran  untuk penelitian  dan  pengembangan  yang  sukses  akan  menghasilkan  produk  atau  layanan  perusahaan yang  inovatif  dan  kreatif  sehingga  akan  memungkinkan  perusahaan  untuk  membuat  perbedaan dengan perusahaan yang lain (Ho et al., 2005). Meningkatnya informasi akuntansi mengenai biaya penelitian  dan  pengembangan  memberikan  pengaruh  terhadap  keputusan  yang  diambil  oleh investor.  Menurut  McIlkenny  &  Persaud  (2017)  informasi  mengenai  pengeluaran  penelitian  dan pengembangan sangat penting bagi investor karena digunakan untuk membuat dan mengevaluasi
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.692
peluang  investasinya.  Sehingga,  dalam  perspektif  investor  pengeluaran  penelitian  dan pengembangan dianggap sebagai nilai yang relevan dalam konteks penilaian pasar dimana semakin meningkatnya biaya penelitian dan pengembangan perusahaan diikuti dengan meningkatnya reaksi pasar terhadap perusahaan.
H1: Biaya penelitian dan pengembangan berpengaruh positif terhadap nilai pasar
Pengaruh Biaya Iklan dan Promosi terhadap Nilai Pasar
Menurut Hackley (2005:56) iklan dan promosi membantu perusahaan untuk menetapkan asumsi  yang  akan dibawa  konsumen ke semua  aspek lain mengenai  keterlibatan mereka  dengan merek tertentu. Merek sangat penting untuk kesuksesan perusahaan karena menjadi sumber utama diferensiasi antara penawaran kompetitif lainnya di pasar (Beig & Nika, 2019). Dalam penelitian Hsu & Jang (2008) dinyatakan bahwa di lingkungan industri yang kompetitif, perusahaan  sering menghabiskan lebih dari jutaan dolar  untuk iklan yang digunakan untuk mempromosikan  merek mereka  dan  mempertahankan  penjualan  mereka  setiap  tahun.  Menurut  Joshi  & Hanssens  (2010) periklanan  dapat  memberikan  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  secara  tidak  langsung  melalui peningkatan  penjualan  perusahaan.  Jika  penjualan  perusahaan  meningkat,  tentunya  juga  akan meningkatkan  keuntungan  yang  dihasilkan  perusahaan.  Jika  keuntungan  perusahaan  juga  terus mengalami  peningkatan  maka  akan  meningkatkan  harga  pasar  saham  perusahaan  yang  akhirnya akan mengarah pada meningkatnya nilai perusahaan (Mahendru & De, 2014). H2: Biaya iklan dan promosi berpengaruh positif terhadap nilai pasar

## METODE

## Populasi dan Sampel
Objek  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  industri manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2011-2020. Data observasi yang digunakan  dalam  penelitian  ini  berjumlah  90  dengan  9  perusahaan  per  tahunnya.  Teknik pengambilan sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah nonprofitability sampling dengan pendekatan purposive sampling dengan kriteria tertentu, yang dapat dilihat pada tabel di bawah ini:
Tabel 1. Kriteria Pemilihan Sampel No Kriteria Pemilihan Sampel Jumlah 1 Perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI secara berturut-turut selama periode 2011-2020 118 2 Perusahaan  manufaktur  yang  memiliki  laporan  keuangan  tidak  lengkap selama periode 2011-2020 (6) 3 Perusahaan manufaktur yang tidak menyajikan laporan keuangan dengan mata uang rupiah selama periode 2011-2020 (28) 4 Perusahaan  manufaktur  yang  memiliki  data  tidak  lengkap  untuk  tujuan penelitian selama periode 2011-2020 (73) Data Outlier (2) Jumlah Perusahaan 9 Total Observasi selama 10 tahun 90 Sumber: Data olahan peneliti,2021

## Operasional Variabel Penelitian
Variabel Dependen Nilai Pasar (MV)
Penelitian  ini  menggunakan  nilai  pasar  perusahaan (market  value) sebagai  variabel dependen . Nilai pasar perusahaan diukur menggunakan harga rata-rata saham perusahaan dihitung tiga  bulan  setelah  tahun  buku  dikali  jumlah  lembar  saham  biasa  yang  beredar  (Qureshi,  2015, 2017).  Tiga  bulan  ini  sesuai  dengan  peraturan  X.K.2  yang  disempurnakan  dalam  KEP- 346/BL/2011  Bapepam  LK  yang  mewajibkan  perusahaan  publik  untuk  menyampaikan  laporan tahunan paling lambat pada akhir bulan ketiga setelah tahun buku berakhir.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.692

## Variabel Independen dan Kontrol
Tabel 2. Variabel Independen dan Kontrol Variabel Skala Pengukuran Independen Biaya Penelitian dan Pengembangan (RND) Rasio 𝐵𝑒𝑏𝑎𝑛 𝑅&𝐷 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑏𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟 (Gu & Li, 2010; Qureshi, 2015, 2017) Biaya Iklan dan Promosi (ADV) Rasio 𝐵𝑒𝑏𝑎𝑛 𝐼𝑘𝑙𝑎𝑛 𝑑𝑎𝑛 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑜𝑠𝑖 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑏𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟 (Gu & Li, 2010; Qureshi, 2015, 2017) Kontrol Laba (E) Rasio 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑑𝑖𝑎𝑡𝑟𝑖𝑏𝑢𝑠𝑖𝑘𝑎𝑛 𝑘𝑒 𝑒𝑛𝑡𝑖𝑡𝑎𝑠 𝑖𝑛𝑑𝑢𝑘 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑏𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟 (Qureshi, 2015, 2017) Nilai Buku Ekuitas (BV) Rasio 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑒𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 𝑒𝑛𝑡𝑖𝑡𝑎𝑠 𝑖𝑛𝑑𝑢𝑘 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑏𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟 (Gu & Li, 2010; Qureshi, 2015, 2017) Dividen (D) Rasio 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑏𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟 (Qureshi, 2015, 2017) Kontribusi Modal (CC) Rasio Hasil negatif

## 𝑀𝑜𝑑𝑎𝑙 𝑑𝑖𝑠𝑒𝑡𝑜𝑟 + 𝑇𝑎𝑚𝑏𝑎ℎ𝑎𝑛 𝑚𝑜𝑑𝑎𝑙 𝑑𝑖𝑠𝑒𝑡𝑜𝑟 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑏𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟
(Qureshi, 2015, 2017)

## Teknik Pengumpulan Data
Penelitian ini menggunakan data sekunder berupa laporan  keuangan perusahaan industri manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2011-2020. Data  mengenai  daftar nama perusahaan yang terdaftar dalam industri manufaktur diakses melalui data statistik IDX  di  situs  www.idx.co.id,  data  laporan  keuangan  yang  diobservasi  diakses  melalui www.idx.co.id  dan  www.idnfinancials.com,  serta  data  harga  saham  diakses  melalui www.finance.yahoo.com.

## Teknik Analisis Data
Teknik  analisis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  teknik  analisis  data kuantitatif  karena  data-data  penelitian  yang  digunakan  berupa  data  numerik.  Alat  analisis  yang digunakan adalah analisis regresi berganda dengan menggunakan program SPSS IBM versi 25. Persamaan regresi yang digunakan dalam penelitian ini yaitu:
Model 1 MV it : α 0 +α 1 E it +α 2 BV it +ε it ……………………………………………………………....  (1)
Model 1 menggunakan variabel dasar yaitu laba dan nilai buku berdasarkan model harga yang dijelaskan oleh Ohlson (1995) . Peneliti menggunakan informasi akuntansi lainnya yaitu biaya penelitian dan pengembangan serta biaya iklan dan promosi yang konsisten dengan penelitian (Gu & Li, 2010; McIlkenny & Persaud, 2017; Qureshi, 2015, 2017; Shah et al., 2008, 2009) dan juga  menggunakan  variabel  kontrol  yaitu  laba,  nilai  buku,  dividen,  dan  kontribusi  modal  yang sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Qureshi,  2015,  2017;  Shah  et  al.,  2008,  2009) karena variabel ini dianggap memiliki pengaruh yang signifikan terhadap nilai pasar perusahaan.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.692
Model 2 MV it : β 0 +β 1 E it +β 2 BV it +β 3 D it +β 4 CC it +β 5 RND it +β 6 ADV it +ε it ……….………………...  (2) Keterangan: MV it = harga saham rata-rata perusahaan i diukur 3 bulan setelah tahun buku dikali jumlah lembar saham biasa yang beredar
E it = laba per lembar saham perusahaan i pada tahun t BV it = nilai buku ekuitas per lembar saham perusahaaan i pada tahun t D it = jumlah dividen yang dibayarkan perusahaan i pada pemegang saham pada tahun t CC it = hasil negatif dari jumlah modal disetor dan tambahan modal disetor per lembar saham perusahaan i pada tahun t RND it = beban penelitian dan pengembangan per lembar saham perusahaan i pada tahun t ADV it = beban iklan dan promosi per lembar saham perusahaan i pada tahun t β 0 = konstanta β 1 – β 6 = slope / koefisien ε it = error

## HASIL

## Statistik Deskriptif
Analisis  statistik  deskriptif  ini  menjelaskan  setiap  variabel  yang  ada  di  dalam  penelitian yang bertujuan untuk memberikan gambaran umum dari setiap variabel penelitian yang digunakan. Statistik  deskriptif  dapat  dilihat  dari  tabel  yang  berisikan  standar  deviasi,  nilai  rata-rata (mean), maksimum, dan minimum. Hasil analisis statistik deskriptif disajikan sebagai berikut:
Tabel 3. Statistik Deskriptif
Sumber: Data olahan peneliti,2021
Berdasarkan tabel 3, statistik deskriptif dengan jumlah sampel sebanyak 90, terlihat bahwa relevansi  nilai  yang  direpresentasikan  oleh  nilai  pasar  (MV)  yang  ditransformasi  ke  dalam SQRT_MV  memiliki  nilai  minimum  236816,18  yang  dimiliki  oleh  PT  Ricky  Putra  Globalindo Tbk. pada tahun 2020. Hal ini berarti perusahaan tersebut memiliki nilai pasar yang paling rendah dibandingkan dengan perusahaan sampel lainnya. Nilai maksimum 9935807,19 dimiliki oleh PT Semen Indonesia (persero) Tbk. pada tahun 2012. Hal ini berarti perusahaan tersebut memiliki nilai pasar yang paling tinggi dibandingkan dengan perusahaan sampel lainnya. Variabel nilai pasar yang ditransformasi  ke  dalam  SQRT_MV  ini  memiliki  nilai  rata-rata  sebesar  3874050,60  dan  standar deviasi sebesar 3293781,90.
Laba yang diproksikan dengan nilai laba per lembar saham (E) memiliki nilai minimum - 314,74 yang dimiliki oleh PT Bentoel International Investama Tbk. pada tahun 2014. Hal ini berarti perusahaan  tersebut  menghasilkan  laba  yang  paling  rendah  dibandingkan  dengan  perusahaan sampel lainnya. Sedangkan nilai maksimum sebesar 2707,93 dimiliki oleh PT Mandom Indonesia Tbk. pada tahun 2015. Hal ini berarti perusahaan tersebut menghasilkan laba yang paling tinggi dibandingkan  dengan  perusahaan  sampel  lainnya.  Variabel  laba  memiliki  nilai  rata-rata  sebesar 299,74 dan standar deviasi sebesar 471,80.
Variable N Minimum Maximum Mean Std. Deviation SQRT_MV 90 236816,18 9935807,19 3874050,60 3293781,90 E 90 -314,74 2707,93 299,74 471,80 BV 90 -434,91 10042,16 2345,57 2916,71 D 90 0,00 1349,56 155,33 250,83 CC 90 -1437,66 59,42 -446,50 507,04 RND 90 0,03 40,45 4,86 6,88 ADV 90 0,54 655,87 83,13 138,28
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.692
Nilai  buku  ekuitas  yang  diproksikan  dengan  nilai  buku  ekuitas  per  lembar  saham  (BV) memiliki  nilai  minimum  sebesar  -434,91  yang  dimiliki  oleh  PT  Bentoel  International  Investama Tbk. pada tahun 2015. Hal ini menunjukkan bahwa perusahaan tersebut memiliki nilai buku ekuitas yang paling rendah dibandingkan dengan perusahaan sampel lainnya. Sedangkan nilai maksimum 10042,16 dimiliki oleh PT Mandom Indonesia Tbk. pada tahun 2019. Hal ini menunjukkan bahwa perusahaan  tersebut  memiliki  nilai  buku  ekuitas  yang  paling  tinggi  dibandingkan  dengan perusahaan sampel lainnya. Variabel nilai buku ekuitas ini memiliki nilai rata-rata sebesar 2345,57 dan standar deviasi sebesar 2916,71.
Dividen yang diproksikan dengan dividen per lembar saham (D) memiliki nilai minimum sebesar 0,00 yang dimiliki oleh PT Indo Acidatama Tbk. pada tahun 2014-2018, PT Siantar Top Tbk. pada tahun 2011-2019, PT Champion Pacific  Indonesia  Tbk. pada tahun 2015, PT Bentoel International Investama Tbk. pada tahun 2012 dan tahun 2015-2020, PT Ricky Putra Globalindo Tbk.  pada  tahun  2011, 2013, dan  2020,  PT  Kimia  Farma  Tbk.  pada  tahun  2020.  Hal  ini  berarti perusahaan-perusahaan  tersebut  membagikan  dividen  yang  paling  rendah  dibandingkan  dengan perusahaan  sampel  lainnya.  Nilai  maksimum  sebesar  1349,56  dimiliki  oleh  PT  Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. pada tahun 2015. Hal ini berarti perusahaan tersebut membagikan dividen yang  paling  tinggi  dibandingkan  dengan  perusahaan  sampel  lainnya.  Variabel  dividen  memiliki nilai rata-rata sebesar 155,33 dan standar deviasi sebesar 250,83.
Variabel kontribusi modal yang diproksikan  dengan  kontribusi modal per  lembar  saham (CC) memiliki nilai minimum sebesar -59,42 dimiliki oleh PT Kimia Farma Tbk pada tahun 2019- 2020.  Hal  ini  berarti  perusahaan  tersebut  memiliki  kontribusi  modal  yang  paling  rendah dibandingkan  dengan  perusahaan  sampel  lainnya.  Sedangkan  nilai  maksimum  sebesar  1437,66 yang dimiliki oleh PT Mandom Indonesia Tbk. pada tahun 2011. Hal ini berarti perusahaan tersebut memiliki  kontribusi  modal  yang  paling  tinggi  dibandingkan  dengan  perusahaan  sampel  lainnya. Variabel  kontribusi  modal  memiliki  nilai  rata-rata  sebesar  -446,50  dan  standar  deviasi  sebesar 507,04.
Variabel  biaya  penelitian  dan  pengembangan  yang  diproksikan  dengan  biaya  penelitian dan pengembangan per lembar saham (RND) memiliki nilai minimum sebesar 0,03 yang dimiliki oleh  PT  Champion  Pacific  Indonesia  Tbk  pada  tahun  2013.  Hal  ini  berarti  perusahaan  tersebut mengeluarkan  biaya  penelitian  dan  pengembangan  yang  paling  rendah  dibandingkan  dengan perusahaan  sampel  lainnya.  Sedangkan  nilai  maksimum  sebesar  40,45  dimiliki  oleh  PT  Kalbe Farma Tbk. pada  tahun 2011. Hal ini berarti  perusahaan tersebut mengeluarkan biaya penelitian dan pengembangan yang paling tinggi dibandingkan dengan perusahaan sampel lainnya. Variabel biaya  penelitian  dan  pengembangan  memiliki  nilai  rata-rata  sebesar  4,86  dan  standar  deviasi sebesar 6,88.
Variabel biaya iklan dan promosi yang diproksikan dengan biaya  iklan dan promosi per lembar  saham  (ADV)  memiliki  nilai  minimum  sebesar  0,54  yang  dimiliki  oleh  PT  Champion Pacific  Indonesia  Tbk  pada  tahun  2020. Hal  ini  berarti  perusahaan  tersebut  mengeluarkan  biaya iklan dan promosi yang paling rendah dibandingkan dengan perusahaan sampel lainnya. Sedangkan nilai maksimum sebesar 655,87 dimiliki oleh PT Mandom Indonesia Tbk. pada tahun 2016. Hal ini berarti perusahaan tersebut mengeluarkan biaya iklan dan promosi yang paling tinggi dibandingkan dengan  perusahaan  sampel  lainnya.  Variabel  biaya  iklan  dan  promosi  memiliki  nilai  rata-rata sebesar 83,13 dan standar deviasi sebesar 138,28.

## Pengujian Hipotesis
Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Tabel 4. Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Model R 2 Adjusted R 2 Model 1 0,148 0,129 Model 2 0,571 0,540 Sumber: Data olahan peneliti, 2021
Berdasarkan  tabel  4  di  atas  menunjukkan  nilai  koefisien  determinasi  (R 2 )  pada  model  1 dijelaskan oleh nilai Adjusted R 2 sebesar 0,129 yang menunjukkan bahwa 12,9% variabel dependen
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.692
yaitu  nilai  pasar  dapat  dijelaskan  oleh  variabel  laba  (E)  dan  nilai  buku  ekuitas  (BV),  sedangkan sisanya 87,1% dijelaskan oleh variabel lain di luar model penelitian. Pada model 2, memiliki nilai Adjusted R 2 sebesar 0,540 yang menunjukkan bahwa 54% variabel dependen yaitu nilai pasar dapat dijelaskan  oleh  variabel  laba  (E),  nilai  buku  ekuitas  (BV),  dividen  (D),  kontribusi  modal  (CC), biaya  penelitian  dan  pengembangan  (RND),  serta  biaya  iklan  dan  promosi  (ADV).  Sedangkan sisanya 46% dijelaskan oleh variabel lain di luar model penelitian. Selain itu, dapat terlihat bahwa terdapat  peningkatan  R 2 sebesar  42,3%  dan adjusted  R Square 41,1% dari  model 1  ke  model  2. Sehingga dapat disimpulkan bahwa model 2 dalam penelitian ini lebih baik dibandingkan model 1.
Uji Signifikansi Simultan (Uji F)
Tabel 5. Uji Signifikansi Simultan (Uji F) Model F Sig. Model 1 7,569 0,001 Model 2 18,385 0,000 Sumber: Data olahan peneliti, 2021
Pada tabel 5 menunjukkan bahwa nilai signifikansi uji F pada model 1 adalah 0,001 yang memiliki nilai lebih kecil dari α (0,05) yang menunjukkan bahwa model dengan variabel kontrol yaitu laba (E) dan nilai buku ekuitas (BV) adalah fit dan secara bersama-sama berpengaruh secara signifikan terhadap variabel dependen yaitu nilai pasar perusahaan. Sedangkan pada model 2 juga terlihat bahwa  nilai signifikansi uji F  adalah  0,000 yang memiliki  nilai lebih kecil dari α  (0,05) yang menunjukkan bahwa model dengan variabel kontrol yaitu laba (E), nilai buku ekuitas (BV), dividen  (D),  kontribusi  modal  (CC)  dan  variabel  independen  yaitu  biaya  penelitian  dan pengembangan  (RND),  serta  biaya  iklan  dan  promosi  (ADV)  adalah  model  yang fit dan  secara bersama-sama  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  variabel  dependen  yaitu  nilai  pasar perusahaan.

## Uji Signifikan Parameter Individual (Uji t)
Hasil  uji  statistik  t  menunjukkan  pengaruh  antar  variabel  independen  terhadap  variabel dependen yang ditunjukkan dalam tabel 6:
Tabel 6. Uji Signifikan Parameter Individual (Uji t) Jenis Variabel Variabel Koefisien Beta t Sig One Tailed Sig (Constant) 3159057,926 9,224 0,000 0,000 Kontrol E 1989,967 2,563 0,012 0,006 BV 701,285 3,321 0,001 0,0005 D 4526,488 2,439 0,017 0,0085 CC 3490,793 3,438 0,001 0,0005 Independen RND 160655,374 3,388 0,001 0,0005 ADV -17470,008 -5,441 0,000 0,000
Variabel Dependen = Nilai Pasar (SQRT_MV)
Sumber: Data olahan peneliti, 2021 Tabel 6 menunjukkan bahwa laba (E) memiliki nilai sig sebesar 0,012/2 = 0,006 lebih kecil dari  α  (0,05)  dengan  tingkat  koefisien  beta  sebesar  1989,967.  Hasil  pengujian  ini  menunjukkan bahwa  laba  (E)  terbukti  secara  signifikan  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  pasar  perusahaan. Variabel  nilai  buku  ekuitas  (BV)  memiliki  nilai  sig  sebesar  0,001/2  = 0,0005  lebih  kecil  dari  α (0,05) dengan nilai koefisien beta sebesar 701,285. Hasil pengujian ini menunjukkan bahwa nilai buku  ekuitas  (BV)  terbukti  secara  signifikan  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  pasar.  Variabel dividen  (D)  memiliki  nilai  sig  sebesar  0,017/2  =  0,0085  lebih  kecil  dari  α  (0,05)  dengan  nilai koefisien  beta  sebesar  4526,488.  Hasil  pengujian  ini  menunjukkan  bahwa  dividen  (D)  terbukti secara  signifikan  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  pasar.  Variabel  kontribusi  modal  (CC)
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.692
memiliki nilai sig sebesar 0,001/2 = 0,0005 lebih kecil dari α (0,05) dengan nilai koefisien beta sebesar 3490,793. Hasil pengujian ini menunjukkan bahwa kontribusi modal (CC) terbukti secara signifikan berpengaruh positif terhadap nilai pasar. Variabel biaya penelitian dan pengembangan (RND) memiliki nilai sig sebesar 0,001/2 = 0,0005 lebih kecil dari α (0,05) dengan nilai koefisien beta  sebesar  160655,374.  Hasil  pengujian  ini  menunjukkan  bahwa  biaya  penelitian  dan pengembangan (RND) terbukti secara signifikan berpengaruh positif terhadap nilai pasar. Variabel biaya iklan dan promosi (ADV) memiliki nilai sig sebesar 0,000/2 = 0,000 lebih kecil dari α (0,05) dengan  nilai  koefisien  beta  sebesar  -17470,008.  Hasil  pengujian  ini  menunjukkan  bahwa  biaya iklan dan promosi (ADV) terbukti secara signifikan berpengaruh negatif terhadap nilai pasar.

## PEMBAHASAN

## Pengaruh biaya penelitian dan pengembangan terhadap nilai pasar
Berdasarkan  hasil  uji  t  pada  tabel  6  menunjukkan  bahwa  biaya  penelitian  dan pengembangan terbukti secara signifikan memiliki pengaruh yang positif terhadap nilai pasar. Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Shah et al., 2013; Tsoligkas & Tsalavoutas, 2011), namun hasil ini mendukung hipotesis yang ada dan sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Gu & Li, 2010; McIlkenny & Persaud, 2017; Qureshi, 2015, 2017; Shah et al.,  2008,  2009).  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  jika  perusahaan  mengeluarkan  lebih  banyak  uang untuk  kegiatan  penelitian  dan  pengembangan,  maka  akan  lebih  cenderung  untuk  memiliki  nilai pasar  yang  lebih  tinggi.  Menurut  Ehie  &  Olibe  (2010)  penelitian  dan  pengembangan  yang dilakukan akan menciptakan peluang masa depan yang menguntungkan serta mampu memberikan keuntungan kompetitif yang berbeda kepada perusahaan.
Erickson  &  Robert  (1992)  juga  menjelaskan  bahwa  biaya  penelitian  dan  pengembangan yang  dikeluarkan  oleh  perusahaan  menjadi  salah  satu  faktor  dasar  utama  yang  membantu menentukan nilai pasar perusahaan, dan perusahaan yang memiliki lebih banyak kegiatan penelitian dan  pengembangan  dapat  memperoleh  keunggulan  komparatif  yang  memungkinkan  perusahaan tersebut  untuk mencegah peniruan oleh para  pesaingnya dengan menciptakan produk yang lebih baik. Sehingga, informasi informasi mengenai biaya penelitian dan pengembangan menjadi sangat penting  bagi  investor  untuk  membuat  dan  mengevaluasi  peluang  investasinya  (McIlkenny  & Persaud, 2017).
Uraian  di  atas  sejalan  dengan  teori  surplus  bersih  yang  menjelaskan  bahwa  terdapat variabel  lain  selain  laba  dan  nilai  buku  yang  dapat  menjelaskan  nilai  perusahaan.  Dalam  hal  ini biaya  penelitian  dan  pengembangan  terbukti  memiliki  relevansi  nilai.  Kemudian,  juga  sejalan dengan decision  usefulness  approach yang  dijelaskan  oleh  Godfrey  et  al  (2010:24)  yang menjelaskan  bahwa  tujuan  dasar  dari  akuntansi  adalah  untuk  memberikan  informasi  mengenai laporan  keuangan  yang  bermanfaat  bagi  para  penggunanya,  dalam  hal  ini  adalah  informasi mengenai biaya penelitian dan pengembangan menjadi informasi akuntansi yang dapat bermanfaat bagi investor dalam pengambilan keputusan. Teori pasar efisien juga mendukung hasil penelitian ini, dijelaskan oleh (Scott, 2015:122) bahwa pasar akan bereaksi terhadap informasi yang tersedia untuk  publik  yang  kemudian  tercermin  dari  harga  saham  perusahaan,  dalam  hal  ini  informasi mengenai  biaya  penelitian  dan  pengembangan  yang  tersedia  untuk  publik  mampu  memberikan reaksi  pasar  terhadap  informasi  tersebut  yang  ditandai  dengan  meningkatnya  nilai  pasar perusahaan.

## Pengaruh biaya iklan dan promosi terhadap nilai pasar
Berdasarkan hasil uji t pada tabel 6 menunjukkan bahwa biaya iklan dan promosi terbukti secara  signifikan memiliki pengaruh  yang  negatif terhadap nilai pasar. Hal ini tidak mendukung hipotesis dan hasil penelitian dari penelitian terdahulu (McIlkenny & Persaud, 2017; Qureshi, 2015, 2017).  Tetapi  hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Han  &  Manry, 2004). Menurut Han & Manry (2004) pengaruh negatif biaya iklan dan promosi terhadap nilai pasar menunjukkan  bahwa  biaya  iklan  dan  promosi  tidak  memberikan  manfaat  terhadap  perusahaan, tetapi  memiliki  sifat  yang  sama  seperti  beban-beban  yang  dikeluarkan  oleh  perusahaan  untuk kegiatan operasionalnya. Hal ini dijelaskan oleh Gee-jung (2015) dalam penelitiannya bahwa biaya iklan  dan  promosi  akan  menurunkan  nilai  perusahaan  sampai  batas  tertentu,  tetapi  setelah
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.692
pengeluaran ini mencapai ambang batas, akan memberikan manfaat terhadap perusahaan dengan meningkatnya nilai perusahaan.
Selain itu dijelaskan juga oleh Du & Osmonbekov (2020) bahwa efek langsung dari iklan dan  promosi  pada  nilai  perusahaan  mungkin  tergantung  pada  usia  perusahaan  dan  peningkatan biaya  iklan  dan  promosi  dapat  menandakan  permintaan  yang  rendah  untuk  produknya  sehingga dapat menjadi sinyal negatif untuk arus kas masa depan. Hal ini sejalan dengan teori sinyal, dimana informasi  akuntansi  yang  disampaikan  oleh  perusahaan  memberikan  sinyal  negatif  kepada  para pengguna laporan keuangan dalam hal ini informasi mengenai biaya iklan dan promosi. Informasi ini direspon dengan reaksi pasar yang juga sesuai dengan teori pasar efisien, dimana biaya iklan dan promosi direspon secara negatif oleh pasar sehingga semakin tinggi biaya iklan dan promosi akan semakin menurunkan nilai pasar perusahaan.

## KESIMPULAN
Berdasarkan penelitian mengenai pengaruh biaya penelitian dan pengembangan serta biaya iklan dan promosi terhadap nilai pasar perusahaan industri manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2020 dapat disimpulkan bahwa biaya penelitian dan pengembangan serta biaya  iklan  dan  promosi  yang  didukung  dengan  variabel  kontrol  secara  simultan  berpengaruh terhadap  nilai  pasar  perusahaan.  Selain  itu,  dapat  disimpulkan  juga  bahwa  biaya  penelitian  dan pengembangan memiliki relevansi nilai, sehingga dapat digunakan oleh investor sebagai informasi akuntansi lainnya untuk menentukan nilai perusahaan.
Bagi  peneliti  selanjutnya  disarankan  untuk  dapat  memperluas  atau  menambah  objek penelitian  selain  industri  manufaktur  sehingga  hasil  penelitian  nantinya  dapat  digeneralisasi  ke semua sektor selain industri manufaktur. Kemudian, dapat juga membagi sampel perusahaan yang digunakan  ke  dalam  kelompok  tertentu  misalnya  berdasarkan  sektor  dan  ukuran  perusahaan sehingga dapat dilihat bagaimana pengaruh biaya penelitian dan pengembangan serta biaya iklan dan promosi dikelompok tersebut.

## REFERENSI
Beig, F. A., & Nika, F. A. (2019). Brand Experience and Brand Equity. SAGE Journal , 23 (4), 410– 417.
Beisland, L. A. (2009). A Review of the Value Relevance Literature. The Open Business Journal , 2 (1), 7–27.
Berliana, M., & Manda, G. S. (2021). Pengaruh Biaya Promosi dan Pendapatan Bersih Terhadap Nilai  Perusahaan  Makanan  dan  Minuman  Tahun  2015-2019. Journal  of  Business  and Economy Research , 2 (1), 1–7.
Connelly, B. L., Certo, S. T., Ireland, R. D., & Reutzel, C. R. (2011). Signaling Theory: A Review and Assessment. Journal of Management , 37 (1), 39–67.
Diatmika, I. P. G., & Sinarwati, N. K. (2017). Pengaruh Aset Tidak Berwujud dan Biaya Penelitian dan  Pengembangan  Terhadap  Nilai  Pasar  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2015. E-Journal Akuntansi , 7 (1), 1–9.
Du,  D.,  &  Osmonbekov,  T.  (2020).  Direct  Effect  of  Advertising  Spending  on  Firm  Value: Moderating  Role  of  Financial  Analyst  Coverage. International  Journal  of  Research  in Marketing , 37 (1), 196–212.
Ehie, I. C., & Olibe, K. (2010). The Effect Of R & D Investment On Firm Value : An Examination Of  US  Manufacturing  And  Service  Industries. Journal  of  Production  Economics , 128 (1), 127–135.
Erickson,  G.,  &  Robert,  J.  (1992).  Gaining  Comparative  Advantage  Through  Discretionary Expenditures : The Returns to R & D and Advertising Authors. The Institute of Management
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.692
Science , 38 (9), 1264–1279.
Fama,  E.  F.  (1970). Efficient  Capital  Markets:  A  Review  Of  Theory  And  Empirical  Work. The Journal of Finance , 25 (2), 383–417.
Gee-jung, K. (2015). The Nonlinear Value Relevance of Advertising Expenditure in Listed Korean Stock Markets. Canadian Center of Science and Education , 11 (22), 160–170.
Godfrey,  J.,  Hodgson,  A.,  Tarca,  A.,  Hamilton,  J.,  &  Holmes,  S.  (2010). Accounting  Theory . Seventh Edition. Australia: John Wiley & Sons, Ltd.
Gu, F., & Li, J. Q. (2010). The Value-Relevance of Advertising : Evidence from Pharmaceutical Industry. Journal of Accounting, Auditing & Finance , 25 (1), 85–119.
Hackley,  C.  (2005). Advertising  &  Promotion  Communicating  Brand .  First  Edition.  London: SAGE Publications
Han,  B.  H.,  &  Manry,  D.  (2004).  The  Value-Relevance  of  R&D  and  Advertising  Expenditures: Evidence from Korea. International Journal of Accounting , 39 (2), 155–173.
Ho, Y. K., Keh, H. T., & Ong, J. M. (2005). The Effects of R&D and Advertising on Firm Value: An  Examination  of  Manufacturing  and  Nonmanufacturing  Firms. IEEE  Transactions  on Engineering Management , 52 (1), 3–14.
Hsu, L. T., & Jang, S. C. (2008). Advertising Expenditure, Intangible Value and Risk: A Study of Restaurant Companies. International Journal of Hospitality Management , 27 (2), 259–267.
IAI. (2014). Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan No. 19 Tentang Aset Tak Berwujud .
IASB. (2018). Conceptual Framework for Financial Reporting .
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs, and Ownership Structure. Journal of Financial Economics , 3 , 305–360.
Joshi, A., & Hanssens, D. M. (2010). The Direct and Indirect Effects of Advertiisng Spending on Firm Value. Journal of Marketing , 74 , 20–33.
Kieso,  D.  E.,  Weygandt,  J.  J.,  &  Warfield,  T.  D.  (2016).  Intermediate  Accounting.  Sixteenth Edition. United States: John Wiley & Sons, Inc.
Kusmawati.  (2020).  Pengaruh  Biaya  R&D  dan  Biaya  Iklan  Terhadap  Kinerja  Laba. Jurnal Keuangan Dan Bisnis , 179–189.
Mahendru, M., & De, K. K. (2014). Does Advertising Expenditure Impact Firm Value: A Case of Indian FMCG Industry. Global Journals Inc , 14 (1).
Malik, I. (2020). Strategi Perencanaan dan Pengembangan Bisnis. Ilmu Administrasi Bisnis , 3 (1), 39–61.
McIlkenny, P., & Persaud, A. (2017). Value Relevance of The Voluntary Disclosure of Advertising Expenditure: Evidence From Canada. International Journal of Accounting and Finance , 7 (3),
185.
Ohlson, J. A. (1995). Earnings, Book Values, and Dividends in Equity Valuation. Contemporary Accounting Research , 11 (2), 661–687.
Padgett,  R.  C.,  &  Galan,  J.  I.  (2010).  The  Effect  Of  R&D  Intensity  On  Corporate  Social Responsibility. Journal of Business Ethics , 93 (3), 407–418.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.692
Qureshi,  M.  I.  (2015).  Valuation  of  Various  Media  Advertising  Expenditures  -  UK  Perspective. International Journal of Accounting, Auditing and Performance Evaluation , 11 (1), 1–13.
Qureshi,  M.  I.  (2017).  The  Value  Relevance  of  Intangibles:  Some  Evidence  on  Industry  Sector, Firm  Performance  and  Size  Effects. International  Journal  of  Accounting,  Auditing  and Performance Evaluation , 13 (3), 293–307.
Sadita, G., Budi, A., & Rio, M. (2019). Relevansi Nilai Inkremental Arus Kas dan Laba Terhadap Return Saham : Kajian dalam Kondisi Moderat dan Ekstrem. Jurnal Akuntansi Keuangan Dan Bisnis , 12 (2), 29–38.
Scott, W. R. (2015). Financial Accounting Theory . Seventh Edition. Canada: Pearson Canada Inc.
Shah, S. Z. A., Liang, S., & Akbar, S. (2013). International Financial Reporting Standards and the Value Relevance of R&D Expenditures: Pre and Post IFRS Analysis. International Review of Financial Analysis , 30 , 158–169.
Shah, S. Z. A., Stark, A. W., & Akbar, S. (2008). Firm Size, Sector and Market Valuation of R&D Expenditures. Applied Financial Economics Letters , 4 (2), 87–91.
Shah, S. Z. A., Stark, A. W., & Akbar, S. (2009). The Value Relevance of Major Media Advertising Expenditures: Some U.K. Evidence. International Journal of Accounting , 44 (2), 187–206.
Tsoligkas,  F.,  &  Tsalavoutas,  I.  (2011).  Value  Relevance  of  R&D  In  The  UK  After  IFRS Mandatory Implementation. Applied Financial Economics , 21 (13), 957–967.