DOI: https://doi.org/10.55122/jabisi.v3i2.586
Vol. 3, No. 3, Oktober 2022, pp. 106-116

## PENGARUH LEVERAGE DAN PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA EMITEN PROPERTY DAN REAL ESTATE DI BURSA EFEK INDONESIA

## PENULIS Andreas Rudiwantoro
ABSTRAK Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh Leverage dan Profitabilitas baik secara parsial dan secara simultan terhadap Nilai Perusahaan. Penelitian ini  dengan merekapitulasi  dari  10  emiten  sub  sektor Property dan Real Estate di  Bursa Efek  Indonesia  dari  tahun  2018  sampai  2020.  Data  yang  dikumpulkan  diolah  dengan metode  regresi  berganda  oleh software SPSS  versi  24.  Hasil  penelitian  menunjukkan pengaruh  variabel leverage signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan.  Pengaruh  variabel profitabilitas tidak signifikan terhadap Nilai Perusahaan. Pengaruh variabel leverage dan profitabilitas secara simultan signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
Kata Kunci Leverage , Profitabilitas, Nilai Perusahaan AFILIASI Prodi, Fakultas Sistem Informasi Akuntansi Kampus Kabupaten Karawang, Fakultas Teknik dan Informatika Nama Institusi Universitas Bina Sarana Informatika Alamat Institusi Jl. Banten No.1, Karangpawitan, Kec. Karawang Barat, Kab. Karawang, Jawa Barat

## KORESPONDENSI
Penulis Andreas Rudiwantoro Email andreas.aed@bsi.ac.id LICENSE This  work  is  licensed  under  a Creative  Commons  Attribution  4.0 International License .

## I. PENDAHULUAN
Seiring  pertambahan  penduduk,   sektor  properti  dan real  estate merupakan  sektor penopang perekonomian  yang  sangat  penting(Yusuf  &  Suherman,  2021),  namun  sejak  tahun  2014  sektor properti  dan real  estate mengalami  penurunan,  seiring  pelambatan  ekonomi  global  dan  domestik (Mandala,  2017;  Utami,  2017), real  estate mengalami  kejenuhan supply (Karlina,  2016),  namun harapan ekonomi bertumbuh juga pada akhirnya memupus karena adanya pandemi yang memorak- porandakan  perekonomian  masyarakat  (Yusuf  &  Anthoni,  2020).  Oleh  karenanya,  penelitian mengenai ketertarikan investor pada sektor properti dan real estate tetap menarik untuk dilakukan.
Investor tertarik menanamkan modalnya karena adanya nilai perusahaan yang akan meningkat dimasa  yang  akan  datang  (Luthfiana,  2019;  Yusuf,  2020),  dari  sisi  perusahaan  dengan  membuka akses penanaman modal di pasar modal juga ada kepentingan untuk meningkatkan nilai perusahaan, selain  ada  faktor  motivasi  lainnya,  seperti  meningkatkan  citra  dan  menghindari  pajak  (Luthfiana, 2019).  Selanjutnya,  sebagai  tanggung  jawab  bisnis,  emiten  terus  menjaga going concern terutama menyangkut kesejahteraan pemegang saham yang digambarkan dengan nilai perusahaan (Novari & Lestari, 2016).
Pelemahan industri properti dan real estate , apalagi dengan adanya pandemi membuat investor menghitung dengan cermat tingkat pengembalian yang akan diperolehnya. Ada beberapa analisa yang digunakan investor dalam berinvestasi, salah satunya dengan melihat deviden yang diberikan dan tren naik  turunnya  harga  saham  secara  teknikal,  namun  analisa  fundamental  dengan  menghitung  nilai perusahaan menjadi pilihan utama investor.
Nilai  perusahaan  dapat  pula  dipengaruhi  oleh  besar  kecilnya leverage yang  dihasilkan  oleh perusahaan. Leverage menjadi  proksi  resiko  yang  melekat,  tingginya leverage menunjukkan tingginya  resiko  investasi.  Oleh  karena  itu,  perlu  pengelolaan leverage secara prudent sebab penggunaan hutang yang tinggi akan membuat investor menghindar. Leverage dapat di ukur dengan Debt to Equity Ratio (DER). Karena rasio ini mengukur proporsi dana yang bersumber dari utang untuk  membiayai  aktiva  perusahaan  (Novari  &  Lestari,  2016). Leverage adalah  kemampuan membayar  kewajiban  dengan  ekuitas  yang  ada,  tingginya  rasio leverage menunjukkan  bahwa perusahaan  tidak solvable ,  artinya  total  hutangnya  lebih  besar  dibandingkan  dengan  total  asetnya, pada pandangan investor perusahaan yang memiliki leverage tinggi akan dikhawatirkan memperoleh aset berasal dari utang, sehingga resiko investasi meningkat (Ghofir & Yusuf, 2020; Wonggo, 2016).
Sari & Handayani (2016) menyatakan dengan mengacu pada teori pecking order , perusahaan menyukai internal financing dan apabila pendanaan dari luar (eksternal financing ) diperlukan. Maka perusahaan akan menerbitkan sekuritas yang paling aman terlebih dahulu, yaitu obligasi kemudian diikuti sekuritas yang berkarakteristik opsi (seperti obligasi konversi), baru akhirnya apabila belum mencukupi,  perusahaan  akan  menerbitkan  saham.  Pada  intinya  apabila  perusahaan  masih  bisa mengusahakan sumber pendanaan internal maka sumber pendanaan eksternal tidak akan diusahakan, maka dapat disimpulkan rasio leverage yang tinggi menyebabkan turunnya nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  Pratama  &  Wiksuana  (2016)  menunjukkan leverage berpengaruh  positif signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  semakin  tinggi  perusahaan  menggunakan  pendanaan  yang berasal  dari  hutang  maka  semakin  tinggi pula  nilai  perusahaan  yang  dimiliki  perusahaan  tersebut. Hasil  penelitian  ini  berbeda  dengan  penelitian  Ernawati  &  Widyawati  (2015),  yang  menyatakan bahwa leverage berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Perusahaan  yang memiliki leverage tinggi, maka cenderung resiko investasi akan tinggi pula. Dengan resiko investasi yang  tinggi  tentunya  para  investor  juga  akan  berpikir  dua  kali  untuk  menanamkan  modalnya, sehingga leverage yang tinggi akan menurunkan nilai perusahaan.
Selain leverage ,  variabel  lain  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan  adalah  profitabilitas. profitabilitas merupakan kemampuan perusahaan untuk memperoleh laba  (Anthoni & Yusuf, 2022; Chasanah, 2018; Sukmayanti & Triaryati, 2019). Laba yang besar dapat dialokasikan menjadi laba ditahan lebih besar, yang dapat digunakan untuk ekspansi usaha. Penggunaan dana internal membuat hutang  tidak  diperlukan,  hal  ini  menurunkan  resiko  bisnis  yang  dipandang  penting  oleh  investor.
Untuk menghasil profitabilitas  yang tinggi, maka pendapatan harus dinaikkan dan beba dikurangi, dengan  kata  lain  efisiensi  harus  dilakukan.  Hasil  penelitian  Suwardika  &  Mustanda  (2017) profitabilitas  secara  parsial  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  dengan  mekanisme bahwa  perusahaan  yang  memiliki  laba  membuat  harga  sahamnya  meningkat.    Investor  menyadari bahwa  profitabilitas  akan  membuat  emiten  mampu  membayar  deviden  lebih  banyak,  sehingga menjadi sinyal positif bagi investor untuk meningkatkan nilai suatu emiten.

## II. TINJAUAN PUSTAKA

## 2.1  Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  yang  dicerminkan  melalui  harga  saham  tentunya  akan  dipengaruhi  oleh beberapa faktor seperti indeks harga saham, tingkat suku bunga, dan kondisi fundamental perusahaan. Kondisi keuangan merupakan faktor fundamental internal keuangan perusahaan yang terbaca melalui laporan keuangan, misalnya dividen, penjualan, laba perusahaan dan sebagainya  (Jogiyanto, 2014). Nilai  perusahaan  sangat  penting  karena  dengan  nilai  perusahaan  yang  tinggi  akan  diikuti  oleh tingginya  kemakmuran  pemegang  saham  (Brigham  &  Houston,  2006).  Pada  inti  teori  nilai perusahaan, kemakmuran yang diperoleh merupakan prioritas investor, sehingga meningkatnya nilai perusahaan  akan  semakin  memakmurkan  pemegang  saham.  Kekayaan  pemegang  saham  dan perusahaan dipresentasikan oleh harga pasar dari saham yang merupakan cerminan dari keputusan investasi, pendanaan ( financing ), dan manajemen aset (Ernawati & Widyawati, 2015).
Suwardika & Mustanda (2017) menyatakan untuk mengukur tingginya nilai perusahaan dapat dilakukan dengan berbagai cara, dan salah satu alat ukur yang dapat digunakan yaitu price to book value . Brigham & Houston (2006) menyatakan bahwa Price To Book Value (PBV) merupakan rasio keuangan yang membandingkan antara harga saham dengan nilai buku per lembar saham. Apabila nilai PBV yang semakin tinggi maka semakin besar pula tingkat kemakmuran dari pemegang saham, sehingga perusahaan dikatakan telah mencapai salah satu tujuannya.

## 2.2   Leverage
Leverage menunjukkan  sejauh  mana  perusahaan  dalam  memenuhi  seluruh  kewajibannya melalui  hutang.  Semakin  tinggi leverage ,  maka  akan  semakin  tinggi  resiko  yang  dihadapi  oleh perusahaan  dan  semakin  tinggi  pula  tingkat  pengembalian  yang  diharapkan  (Prasetyorini,  2013). Besarnya  modal  pinjaman  emiten  untuk  menunjang  operasional  perusahaan  menjadi  perhitungan rasio leverage (Prawira,  2014),  namun  dapat  juga  dikata  bahwa leverage merupakan  level kemampuan emiten dalam menanggulangi  utang dengan jaminan aset yang dimiliki  (Faccio et al., 2001). Leverage menunjukkan kemampuan dari suatu perusahaan untuk memenuhi segala kewajiban finansial dari perusahaan tersebut seandainya perusahaan tersebut dilikuidasi di leverage merupakan rasio yang mengukur seberapa besar perusahaan menggunakan pendanaan yang berasal dari utang (Brigham & Houston, 2006).
Debt  to  Equity  Ratio merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  menilai  utang  dengan  ekuitas (Aqsho,  2016).  Rasio  DER  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban dalam membayar hutangnya dengan jaminan modal sendiri semakin tinggi rasio DER berarti modal sendiri yang digunakan semakin sedikit dibanding dengan hutangnya.

## 2.3   Profitabilitas
Rasio profitabilitas adalah kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba, yaitu memberikan ukuran tingkat efektivitas manajemen seperti ditunjukkan oleh laba yang dihasilkan dari penjualan dan  dari  pendapatan  investasi  (Juhandi,  2007;  Juhandi  et  al.,  2022).  Profitabilitas  merupakan kemampuan suatu perusahaan dalam memperoleh laba (Idawati & Sudiartha, 2014). Laba perusahaan tersebut  akan  menjadi  acuan  dalam  pembayaran  dividennya.  Besarnya  tingkat  laba  akan mempengaruhi  besarnya  tingkat  pembayaran  dividen  yang  dibagikan  kepada  pemegang  saham (Suharli, 2006).
Return On Equity (ROE) merupakan suatu pengukuran dari penghasilan yang tersedia bagi para pemilik perusahaan atas modal yang mereka investasikan di perusahaan (Legiman et al., 2015). ROE menunjukkan  daya  untuk  menghasilkan laba  atas  investasi  berdasarkan  nilai  buku  para  pemegang saham,  dan  sering  kali  digunakan  dalam  membandingkan  dua  atau  lebih  perusahaan  atas  peluang investasi yang baik dan manajemen biaya yang efektif (Jusriani & Rahardjo, 2013). ROE digunakan sebagai alat ukur profitabilitas karena ROE merupakan indikator yang tepat untuk mengukur suatu keberhasilan bisnis dengan memperkaya pemegang sahamnya  (Wahyuni et al., 2015). ROE sangat menarik  bagi  pemegang  maupun calon  pemegang  saham,  karena  rasio  tersebut  merupakan  ukuran atau indikator penting dari shareholders value creatio , artinya semakin tinggi rasio ROE, semakin tinggi  pula  nilai  perusahaan,  hal  ini  tentunya  menjadi  daya  tarik  bagi  investor  menginvestasikan dananya (Sudibya & Restuti, 2014).

## 2.4  Pengembangan Hipotesis
Sumber pendanaan dalam perusahaan dapat diperoleh dari internal perusahaan yang berupa laba ditahan ( retained earning ) dan penyusutan ( depreciation ) dan dari eksternal perusahaan yang berupa hutang atau penerbitan saham baru (Suwardika & Mustanda, 2017). Hutang menimbulkan leverage yang  jika  tidak  dikelola  dengan  baik  akan  meningkatkan  resiko,  yang  pada  akhirnya  menurunkan nilai  perusahaan.  Penelitian  Suwardika  &  Mustanda  (2017)  dan  Setiadewi &  Purbawangsa  (2015) menyimpulkan Leverage berpengaruh positif signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
Rasio profitabilitas merupakan hal yang sangat diperhatikan oleh para pemegang saham dan calon  investor  dalam  suatu  perusahaan  (Febriana  et  al.,  2016).  Profitabilitas  adalah  hasil  yang diperoleh  melalui  usaha  manajemen  terhadap  dana  yang  diinvestasikan  pemilik  atau  investor. Besarnya  tingkat  laba  akan  mempengaruhi  besarnya  tingkat  pembayaran  dividen  yang  dibagikan kepada pemegang saham (Jusriani & Rahardjo, 2013), yang pada akhirnya akan meningkatkan nilai perusahaan.  Penelitian  Suwardika  &  Mustanda  (2017)  dan  Setiadewi  &  Purbawangsa  (2015) menyimpulkan Profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap Nilai Perusahaan.

## Gambar 1. Kerangka Pemikiran
Hipotesis dalam penelitian ini adalah:
H 1 : Leverage berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan H 2 :  Profitabilitas berpengaruh  terhadap Nilai Perusahaan H 3 : Leverage dan Profitabilitas secara simultan berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan

## III. METODE PENELITIAN
Dalam penulisan skripsi ini, penulis memilih objek penelitian leverage , profitabilitas dan nilai perusahaan pada emiten sub sektor properti dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Tabel 1. Operasionalisasi Variabel No. Variabel Deskripsi Indikator Skala 1 Nilai Perusahaan (Y) Rasio  pasar  yang  digunakan  untuk mengukur  kinerja  harga  pasar  saham terhadap nilai bukunya PBV = Harga Pasar per Lembar Saham Nilai Buku per Lembar Saham Rasio 2 Leverage (X 1 ) Rasio  untuk  mengukur  seberapa  besar aktiva perusahaan dibiayai dengan utang DER = Total Liabilitas
Total Ekuitas × 100 % Rasio 3 Profitabilitas (X 2 ) Kemampuan  suatu  perusahaan  dalam memperoleh laba ROE = Laba Bersih Setelah Pajak Total Ekuitas × 100 % Rasio
Sampel pada penelitian ini adalah emiten pada sub sektor properti dan real estate dari tahun 2018  -  2020,  sedangkan  untuk  menentukan  banyaknya  sampel  maka  digunakan  teknik  sampling purposive  sampling .  Menurut  Sugiyono  (2016)  teknik  sampling  dengan  menggunakan  metode purposive  sampling adalah  pengambilan  sampel  berdasarkan  justifikasi  dari  peneliti  berdasarkan kriteria tertentu, peneliti menggunakan sampel laporan keuangan tahun 2018 - 2020, karena laporan keuangan pada tahun tersebut merupakan laporan keuangan terbaru yang akan membuat analisa hasil penelitian menjadi lebih baik.
Analisis data menggunakan regresi linier berganda, dengan bermaksud meramalkan bagaimana keadaan  (naik  turunnya)  variabel  dependen  (kriterium)  bila  dua  atau  lebih  variabel  independen mengalami perubahan (naik turun) (2016) . Rumus regresi linier berganda dalam penelitian ini:
Y = a + b 1 X 1 + b 2 X 2 + e
Keterangan:  Y  : Nilai Perusahaan b 1 : Koefisien Regresi X 1 : Leverage a  : Konstanta b 2 : Koefisien Regresi X 2 : Profitabilitas

## IV. HASIL DAN PEMBAHASAN

## 4.1  Statistik Deskriptif
Hasil  pengolahan  data  dengan  menggunakan  SPSS  versi  24.00  menghasilkan  statistik deskriptif sebagai berikut:

## Tabel 2. Descriptive Statistics
N Minimum  Maximum Mean Std. Deviation Nilai Perusahaan 30 1.12 12.70 4.3273 3.44201 Leverage 30 .52 1.57 .9853 .25340 Profitabilitas 30 6.66 32.29  16.4833 7.94998 Valid N (listwise)  30 Sumber : Data diolah (2022)
Berdasarkan  hasil  pengolahan  data  pada  tabel  2.  nilai  variabel leverage yang  diperoleh mempunyai rata-rata 0,9853, nilai minimum 0,52 dan nilai maksimum 1,57,  variabel profitabilitas mempunyai  rata-rata  16,48,  nilai  minimum  6,66  dan  nilai  maksimum  32,29.  Berdasarkan  hasil pengolahan  data  pada  tabel  2,  nilai  variabel  nilai  perusahaan mempunyai  rata-rata  4,32,  nilai minimum 1,12 dan nilai maksimum 12,70.

## 4.2   Uji Asumsi Klasik

## 4.2.1  Uji Normalitas
Hasil uji normalisasi data dengan menggunakan O ne-Sample Kolmogorov-Smirnov Test pada SPSS 24. disajikan dalam tabel berikut:
Tabel 3. Hasil Uji Normalitas Data One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 30 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation 3.20637277 Most Extreme Differences  Absolute .180 Positive .180 Negative -.133 Test Statistic .180 Asymp. Sig. (2-tailed) .054 c
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data. c. Lilliefors Significance Correction.
Sumber : Data diolah (2022)
Pada tabel di atas terlihat bahwa nilai residual yang diuji dengan Kolmogorov-Smirnov, nilai Asymp.  Sig.  (2-tailed) sudah  lebih  besar  dari  0,05,  dengan  kata  lain  bahwa  distribusi  data  semua variabel penelitian ini sudah normal semua.
Gambar 2. Histogram Normalitas
Pada gambar di atas terlihat bahwa gambar histogram sebaran data sudah normal.

## 4.2.2  Uji Linieritas

## Gambar 3. Nilai Residual Prediksi
Pada Gambar 3, yang menggambarkan plot antara nilai residu (ZRESID) dengan nilai prediksi (ZPRED) pada regresi jalur kedua (berganda) yang dengannya dapat terlihat linieritas sebuah model regresi berganda. Pada penelitian ini, model telah linier karena nilai residu yang mengikuti alur residu normal seperti pada gambar tersebut.

## 4.2.3  Uji Multikolinieritas
Tabel 4.  Hasil Uji Multikolinearitas Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1  (Constant) Leverage .996 1.004 Profitabilitas .996 1.004

## Sumber : data diolah (2022)
Dari tabel diatas  di atas terlihat semua variabel bebas, memiliki nilai VIF lebih kecil dari 10 (1,004  <  10),  sehingga  dapat  disimpulkan  tidak  terjadi  adanya  penyimpangan  asumsi  klasik multikolinieritas antar variabel bebas dalam model.

## 4.2.4  Uji Heteroskedastisitas

## Gambar 4. Uji Heterokedastisitas
Pada  gambar  4,  terlihat  bahwa  dengan  memplotkan  nilai  ZPRED  (nilai  prediksi)  dengan ZRESID (nilai residualnya). Model yang didapatkan tidak terdapat pola tertentu pada grafik, sehingga model terbebas dari masalah heterokedastisitas.

## 4.3.  Analisa Data

## 4.3.1  Analisis Pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan
Berikut hasil uji regresi parsial, pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan dengan SPSS 24
Tabel 5.  Pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients  Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) 9.163 2.433 3.767  .001 Leverage -4.908 2.394 -.361  -2.051  .040 a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan Sumber : data diolah (2022) 𝐘 ̂ =  𝟗, 𝟏𝟔𝟑  −  𝟒, 𝟗𝟎𝟖 𝐗𝟏   +   𝐞 Dimana: Y: Nilai Perusahaan X 1 : Leverage
Nilai  konstanta  sebesar  9,163  menyatakan  jika  tidak  ada Leverage ,  maka  Nilai  Perusahaan adalah 9,163. Koefisien Regresi X 1 sebesar -4,908 menyatakan setiap kenaikan Leverage sebesar satu satuan akan menurunkan Nilai Perusahaan sebesar 4,908 satuan. Pada tabel 5, terlihat bahwa nilai sig sebesar 0.04, lebih kecil dari taraf nyata 0.05, karena nilai Sig < 0,05  maka H 0 ditolak yang berarti terdapat  pengaruh  yang signifikan variabel  bebas Leverage terhadap  variabel  terikat  Nilai Perusahaan.

## 4.3.2  Analisis Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Berikut hasil uji regresi parsial, pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan dengan SPSS.
Tabel 6.  Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients  Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) 4.196 1.492 2.811  .009 Profitabilitas .008 .082 .018 .098  .923
a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
Sumber : data diolah (2022) 𝐘 ̂ = 𝟒, 𝟏𝟗𝟔 + 𝟎, 𝟎𝟎𝟖 𝐗𝟐 + 𝐞 Dimana: Y: Nilai Perusahaan X 2 : Profitabilitas
Nilai konstanta sebesar 4,196 menyatakan jika tidak ada  profitabilitas, maka nilai perusahaan adalah 4,196. Koefisien regresi X 2 sebesar 0,008 menyatakan setiap kenaikan profitabilitas sebesar satu satuan akan menurunkan nilai perusahaan sebesar 0,008 satuan. Pada tabel 6, terlihat bahwa nilai sig sebesar 0.923, lebih besar dari taraf nyata 0.05, karena nilai Sig > 0,05  maka H 0 diterima yang berarti terdapat pengaruh yang tidak signifikan variabel bebas profitabilitas terhadap variabel terikat Nilai Perusahaan.

## 4.3.3  Analisis Regresi Berganda
Untuk membuktikan hipotesis tersebut adalah dengan memperhatikan nilai yang tertera pada kolom F atau kolom Sig untuk pada Tabel berikut:
Tabel 7. Koefisien Signifikansi Regresi Berganda
ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1  Regression 45.431 2 22.715  4.057  .047 b Residual 298.144  27 11.042 Total 343.575  29 a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
b. Predictors: (Constant), Profitabilitas, Leverage
Sumber: data diolah (2022)
Dari pengolahan data terlihat bahwa nilai Sig F = 0.047, lebih kecil dari 0,05 dan berdasarkan nilai  F hitung =  4,057  lebih  kecil  dari  F tabel 3,340  (4,057  >  3,340),  maka  kesimpulannya  H a ditolak, dengan kata lain, bahwa terdapat pengaruh yang signifikan variabel bebas leverage dan profitabilitas secara bersama-sama terhadap variabel terikat nilai perusahaan.

## 4.4  Koefisien Korelasi dan Determinasi
Tabel 8. Koefisien Korelasi X 1 , dan X 2 terhadap Y
Model Summary b Model R R Square  Adjusted R Square  Std. Error of the Estimate  Durbin-Watson 1 .564 a .312 .068 3.32301 1.888 a. Predictors: (Constant), Profitabilitas, Leverage b. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
Sumber: data diolah (2022)
Koefisien korelasi (r) adalah 0,564, hal ini berarti ada hubungan yang positif antara Leverage dan  Profitabilitas  secara  bersama-sama  dengan  Nilai  Perusahaan  dan  hubungannya  adalah cukup kuat , sebab berada pada selang korelasi 0,400 - 0,599. Adapun besaran pengaruh persamaan model Leverage dan Profitabilitas terhadap variabel terikat nilai perusahaan memiliki koefisien determinasi sebesar 0,312 menunjukkan bahwa besarnya kontribusi Leverage dan Profitabilitas secara bersama- sama sebesar 31,2%, sisanya disebabkan oleh faktor lain, seperti harga saham, tata kelola, likuiditas, kondisi ekonomi, dan lainnya.

## 4.5  Pembahasan
Hasil penelitian menunjukkan terdapat pengaruh yang negatif dan signifikan leverage terhadap nilai perusahaan, hal ini sesuai dengan penelitian Ernawati & Widyawati (2015), yang menyatakan bahwa leverage berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Perusahaan  yang memiliki leverage tinggi, maka cenderung risiko investasi akan tinggi pula. Dengan risiko investasi yang  tinggi  tentunya  para  investor  juga  akan  berpikir  dua  kali  untuk  menanamkan  modalnya, sehingga leverage yang tinggi akan menurunkan nilai perusahaan. Hal ini sesuai juga dengan  teori pecking  order ,  dimana internal  financing lebih  disukai  investor  daripada  pendanaan  dari  luar (eksternal financing ),  perusahaan  akan  berusaha  menggali  sumber  pendanaan  internal  dahulu sebelum  beralih  ke  sumber  pendanaan  eksternal,  dari  hasil  riset  ini  maka  dapat  disimpulkan  rasio leverage yang tinggi menyebabkan turunnya nilai perusahaan.
Selanjutnya  dari  hasil  penelitian,  profitabilitas  tidak  berdampak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan,  hasil  penelitian  ini  berbeda  dengan  penelitian  Suwardika  &  Mustanda  (2017)  yang menyatakan profitabilitas secara parsial berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Penelitian ini sesuai dengan penelitian Muharramah & Hakim (2021) dan Sambora et al., (2014), pada penelitian ini profitabilitas tidak signifikan menaikkan nilai perusahaan, hal ini dapat disebabkan tren penurunan industri properti dan real estate yang terus menerus, sehingga gairah investor untuk berinvestasi ke sektor properti tidak ada, beralih ke sektor lain yang lebih memiliki prospek lebih baik.

## V. KESIMPULAN
Dari hasil penelitian dan analisis data, maka dapat disimpulkan sebagai berikut:
1) Hasil  penelitian  menunjukkan  ada  pengaruh  negatif  signifikan, leverage terhadap  nilai perusahaan, hal ini sesuai dengan teori pecking order , yang menyatakan resiko investasi yang tinggi  tentunya  para  investor  juga  akan  berpikir  dua  kali  untuk  menanamkan  modalnya, sehingga leverage yang tinggi akan menurunkan nilai perusahaan.
2) Hasil penelitian menunjukkan Profitabilitas tidak signifikan terhadap variabel nilai perusahaan, hal ini dapat disebabkan tren penurunan industri properti dan real estate yang terus menerus, sehingga gairah investor untuk berinvestasi ke sektor properti tidak ada, beralih ke sektor lain yang lebih memiliki prospek lebih baik.
3) Hasil penelitian pengaruh leverage dan profitabilitas secara bersama signifikan terhadap nilai perusahaan,  ada hubungan yang positif antara leverage dan profitabilitas secara bersama-sama dengan  nilai  perusahaan  dan  hubungannya  adalah cukup  kuat ,  adapun  besaran  pengaruh persamaan model leverage dan profitabilitas terhadap variabel terikat nilai perusahaan memiliki koefisien  determinasi  sebesar  0,312  menunjukkan  bahwa  besarnya  kontribusi Leverage dan Profitabilitas secara bersama-sama sebesar 31,2%, sisanya disebabkan oleh faktor lain, seperti harga saham, tata kelola, likuiditas, kondisi ekonomi, dan lainnya.

## REFERENSI
Anthoni,  L.,  &  Yusuf,  Y.  (2022).  MODERASI  MANAJEMEN  LABA  PADA  PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY TERHADAP PROFITABILITAS PERUSAHAAN. Jurnal Akuntansi Dan Bisnis Indonesia (JABISI) , 3 (1), 52–62.
Aqsho,  M.  N.  (2016). Pengaruh  Profitabilitas,  Posisi  Kas,  Growth,  Leverage,  dan  Likuiditas
Terhadap Dividend Payout Ratio Pada Perusahaan Real Estate And Property Yang Terdaftar Di Bei Tahun 2010-2013 . UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA.
Brigham,  E.,  &  Houston,  J.  F.  (2006). Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan (Sepuluh).  Salemba Empat.
Chasanah,  A.  N.  (2018).  Pengaruh  rasio  likuiditas,  profitabilitas,  struktur  modal  dan  ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bei tahun 2015-2017. Jurnal Penelitian Ekonomi Dan Bisnis , 3 (1), 39–47.
Ernawati,  D.,  &  Widyawati,  D.  (2015).  Pengaruh  profitabilitas,  leverage  dan  ukuran  perusahaan terhadap nilai perusahaan. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi (JIRA) , 4 (4).
Faccio,  M.,  Lang,  L.  H.  P.,  &  Young,  L.  (2001). Debt  and  Corporate  Governance (Vol.  1,  Issue October). Researchgate.com. https://doi.org/10.1093/oxfordhb/9780198743682.013.26
Febriana, E., Djumahir, D., & Djawahir, A. H. (2016). Pengaruh struktur modal, kebijakan dividen, ukuran perusahaan, kepemilikan saham manajerial dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan (Studi pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI pada 2011-2013). Ekonomi Bisnis ,
21 (2), 163–178.
Ghofir, A., & Yusuf, Y. (2020). Effect of Firm Size and Leverage on Earning Management. Journal of Industrial Engineering & Management Research , 1 (3), 218–225.
Idawati, I., & Sudiartha, G. (2014). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Ukuran Perusahaanterhadap Kebijakan  Deviden  Perusahaan  Manufaktur  Di  Bei. E-Jurnal  Manajemen  Universitas Udayana , 3 (6), 255276.
Jogiyanto, H. (2014). Teori Portofolio dan Analisis Investasi (Sembilan). BPFE Yogyakarta.
Juhandi, N. (2007). Manajemen Keuangan Lanjutan. Pelangi Nusantara, Jakarta .
Juhandi, N., Fahlevi, M., Purnamawati, I., Kesa, D. D., Setyawan, B., Yusuf, & Tantriningsih, H. A. (2022).  XBRL:  THE  NEW  E-LANGUAGE  OF  FINANCIAL  DIGITAL  REPORTING  IN INDONESIA. Journal of Management Information & Decision Sciences , 25 .
Jusriani,  I.  F.,  &  Rahardjo,  S.  N.  (2013). Analisis  Pengaruh  Profitabilitas,  Kebijakan  Dividen, Kebijakan  Utang,  Dan  Kepemilikan  Manajerial  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2009–2011) . Fakultas Ekonomika dan Bisnis.
Karlina,  D.  (2016). PENGARUH  PREDIKSI  KEBANGKRUTAN,  LEVERAGE  DAN  LIKUIDITAS TERHADAP  HARGA  SAHAM  (Studi  pada  Perusahaan  Property  dan  Real  Estate  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia). Fakultas Ekonomi Unpas.
Legiman,  F.  M.,  Tommy,  P.,  &  Untu,  V.  (2015).  Faktor-faktor  yang mempengaruhi  return  saham pada  perusahaan  agroindustry  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2009-2012. Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi , 3 (3).
Luthfiana, A. (2019). Pengaruh Solvabilitas, Profitabilitas, Dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Properti  Dan  Real  Estate  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2014-2017). Jurnal Profita: Kajian Ilmu Akuntansi , 7 (6).
Mandala, A. (2017, April). Jurus Pengembang Menyongsong Kebangkitan Properti. Industry.Co.Id , https://www.industry.co.id/read/6616/jurus-pengembangmenyongsong-kebangkitan-properti
Muharramah, R., & Hakim, M. Z. (2021). Pengaruh ukuran perusahaan, leverage, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. PROSIDING SEMINAR NASIONAL EKONOMI DAN BISNIS , 569– 576.
Novari, P. M., & Lestari, P. V. (2016). Pengaruh ukuran perusahaan, leverage, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada sektor properti dan real estate . Udayana University.
Prasetyorini,  B.  F.  F.  (2013).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Leverage,  Price  Earning  Ratio  dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu Manajemen (JIM) , 1 (1).
Pratama,  I.  G.  B.  A.,  &  Wiksuana,  I.  G.  B.  (2016). Pengaruh  ukuran  perusahaan  dan  leverage terhadap  nilai  perusahaan  dengan  profitabilitas  sebagai  variabel  mediasi .  Udayana University.
Prawira,  I.  Y.  (2014). Pengaruh  Leverage,  Likuiditas,  Profitabilitas  Dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap  Kebijakan  Dividen  (Studi  Pada  Perusahaan  Perbankan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa Efek Indonesia Tahun 2010-2013) . Brawijaya University.
Sambora, M. N.,  Handayani, S. R., & Rahayu, S. M. (2014).  Pengaruh leverage dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Jurnal Administrasi Bisnis , 8 (1).
Sari,  M.  R.  P.  A.,  &  Handayani,  N.  (2016).  Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan  Dan Leverage, Terhadap Nilai Perusahaan Transportasi. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi (JIRA) , 5 (9).
Setiadewi, K. A. Y., & Purbawangsa, I. B. A. (2015). Pengaruh ukuran perusahaan dan leverage terhadap profitabilitas dan nilai perusahaan . Udayana University.
Sudibya, D. C. N. A., & Restuti, M. I. (2014). Pengaruh modal intelektual terhadap nilai perusahaan dengan kinerja keuangan sebagai variabel intervening .
Sugiyono. (2016). Metodologi Penelitian . Alfabeta.
Suharli,  M.  (2006).  Studi  empiris  mengenai  pengaruh  profitabilitas,  leverage,  dan  harga  saham terhadap  jumlah  dividen  tunai  (Studi  pada  Perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Jakarta periode 2002-2003). Jurnal Manajemen, Akuntansi & Sistem Informasi , 6 (2), 243–256.
Sukmayanti,  N.  W.  P.,  &  Triaryati,  N.  (2019).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Likuiditas  dan  Ukuran Perusahaan  terhadap  Profitabilitas  pada  Perusahaan  Property  dan  Real  Estate. E-Jurnal Manajemen , 8 (1), 172–202.
Suwardika, I. N. A., & Mustanda, I. K. (2017). Pengaruh leverage, ukuran perusahaan, pertumbuhan perusahaan, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada perusahaan properti . Udayana University.
Utami, R. F. (2017). PENGARUH UKURAN PERUSAHAAN, LEVERAGE DAN PROFITABILITAS TERHADAP HARGA SAHAM (Studi Kasus Pada Perusahaan Properti dan Real Estate yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia periode 2011-2015) . Fakultas Ekonomi dan Bisnis Unpas Bandung.
Wahyuni,  N.  L.  A.,  Zukhri,  A.,  &  Nuridja,  I.  M.  (2015).  Pengaruh  Profitabilitas  Dan  Likuiditas Terhadap  Besarnya  Dividen  Yang  Dibagikan  Kepada  Pemegang  Saham  Pada  Perusahaan Manufaktur Yang Terdapat Di Bei. Jurnal Pendidikan Ekonomi Undiksha , 5 (1).
Wonggo,  F.  (2016).  Analisis  Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage  Dan  Harga  Saham  Terhadap Kebijakan  Dividen  Tunai  (Studi  Pada  Perusahaan  Lq-45  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2009–2013). Jurnal Berkala Ilmiah Efisiensi , 16 (1).
Yusuf, & Suherman, A. (2020). Pengaruh Struktur Kepemilikan Dan Kebijakan Deviden Terhadap Kinerja Dan Resiko Keuangan Perusahaan Yang Dimediasi Oleh Corporate Governance Pada Emiten  Perbankan  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Aktiva  Jurnal  Penelitian  Ekonomi  Dan  Bisnis ,
4 (1), 21–37.
Yusuf,  Y.  (2020).  Determinan  Nilai  Perusahaan  Berdasarkan  Kepemilikan  dan  Aspek  Makro Ekonomi. Keberlanjutan: Jurnal Manajemen Dan Jurnal Akuntansi , 5 (1), 1–14.
Yusuf, Y., & Anthoni, L. (2020). PERBANDINGAN PERGERAKAN INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN  (IHSG)  DENGAN  INDEKS  SAHAM  SYARIAH  INDONESIA  (ISSI) SELAMA PANDEMI COVID 19. PROSEDING SEMINAR NASIONAL AKUNTANSI , 3 (1). Yusuf,  Y.,  &  Suherman,  A.  (2021).  Pengaruh  Likuiditas  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Kebijakan Dividen Dengan Variabel Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Mediasi. Jurnal Akuntansi Dan Bisnis Indonesia (JABISI) , 2 (1), 39–49.