## JPEB
Jurnal Penelitian Ekonomi dan Bisnis, 2 (2), 2017, Hal : 58 - 67
http://www.jpeb.dinus.ac.id

## RASIO KEUANGAN DAN PREDIKSI FINANCIAL DISTRESS
Jenny Pratiwi Assaji 1 dan Zaky Machmuddah 2*
1,2 Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Dian Nuswantoro Jalan Nakula I No. 5-11 Semarang, Indonesia
* Corresponding Author: zaky.machmuddah@dsn.dinus.ac.id
Diterima : April 2017; Direvisi : Juni 2017; Dipublikasikan : September 2017

## ABSTRACT
The  purpose  of  this  research  is  to  understand  the  effect  of  financial  ratios  in  predicting  the  possibility  of financial distress on companies listed on Sri Kehati index in a row of 2009-2016. This study uses the financial ratios  proxied  by  return  on  assets,  return  on  capital,  net  profit  margin,  P  /  E  ratio,  and  asset  turnover  as independent  variables.  Meanwhile,  the  financial  distress  proxied  by  Z-score  is  a  dependent  variable.  The population  of  this  study  is  all  companies  listed  on  the  index  of  Sri  Kehati  in  2009-2016  and  listed  on  the Indonesia Stock Exchange. The sample of this study took nine companies with purposive sampling method and the study period is for eight years in a row (2009-2016). Logistic regression method used in this research. The results show that ROA, ROE and PER have a significant effect on financial distress. Meanwhile, NPM and ATO have no significant effect on financial distress.
Keywords: Financial Ratio; Financial Distress

## ABSTRAK
Tujuan dari penelitian ini adalah  untuk  memahami pengaruh rasio keuangan dalam  memprediksi kemungkinan terjadinya  financial  distress  pada  perusahaan  yang  terdaftar  pada  indeks  Sri  Kehati  secara  berturut-turut  tahun 2009-2016.  Penelitian  ini  menggunakan  rasio  keuangan  yang  diproksikan  dengan  pengembalian  atas  aset, pengembalian atas modal, marjin laba bersih, rasio P/E, dan perputaran aset sebagai variabel bebas. Sedangkan, financial  distress  yang  diproksikan  dengan  Z-score  merupakan  variabel  terikat.  Populasi  penelitian  ini  adalah seluruh  perusahaan  yang  terdaftar  pada  indeks  Sri  Kehati  tahun  2009-2016  dan  tercatat  pada  Bursa  Efek Indonesia.  Sampel  penelitian  ini  mengambil  sembilan  perusahaan  dengan  metode  purposive  sampling  dan periode  penelitian  adalah  selama  delapan  tahun  berturut-turut  (2009-2016).  Metode  penelitian  ini  menggnakan regresi  logistik.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  ROA,  ROE  dan  PER  memberikan  pengaruh  yang sifnifikan  terhadap  financial  distress.  Sedangkan,  NPM  dan  ATO  tidak  memberikan  pengaruh  yang  signifikan terhadap financial distress.
Kata Kunci: Rasio Keuangan; Financial Distress

## PENDAHULUAN
Permasalahan financial  distress terjadi  pada  PT.Century,  tbk.  yang  berawal  dari insiden kalah kliring pada tahun 2008 yang menyebabkan munculnya keputusan penyuntikan dana  dari  Lembaga  Penjamin  Simpanan  (LPS)  yang  membawa  Bank  Century  mengalami permasalahan financial  distress yang  semakin  parah.  Permasalahan financial  distress ini semakin  parah  karena  terjadinya  rasio  keuangan  yang  tidak  berada  pada  nilai  positif  yang dianggap  memberikan  laba.  Nasabah  mengalami  kendala  saat  melakukan  penarikan  dana karena  Bank  Century  tidak  memiliki  kemampuan  melikuidasi  dana  yang  ada.  Sejak  PT. Century, tbk. dijadikan, Bank Century  yang berasal dari hasil merger tiga bank ini memang sudah  dalam  kondisi financial  distress dimana  rasio  modal  mengalami  penurunan  hingga sampai  pada  angka  negatif  83,6%  disertai  kekurangan  modal  sebesar  Rp  2,67  triliun  rupiah (Pikiran Rakyat, 2010).
Berdasarkan  fenomena  di  atas,  seharusnya  jauh  sebelum  perusahaan  menunjukkan tanda-tanda  akan  mengalami financial  distress perusahaan  wajib  untuk  terus  mengamati kondisi dari waktu ke waktu karena kasus Bank Century adalah permasalahan yang semakin menyebar  sampai  tingkat  kompleksitas  yang  tinggi  karena  situasi financial  distress tidak dicegah  sejak  awal  melalui  pengamatan  tiap-tiap  rasio  keuangan  yang  ada  sehingga pencegahan dilakukan beriringan dengan berjalannya operasional Bank Century.
Situasi  dimana  perusahaan  sedang  mengalami  kesulitan  keuangan  dapat  dinilai  dan dilihat melalui laporan keuangan yang tercatat pada indeks-indeks tertentu. Financial distress adalah  tahap  penurunan  situasi  pendanaan  yang  terjadi  sebelum  perusahaan  dinyatakan bangkrut  atau  mengalami  kebankrutan  maupun  likuidasi.  Kesulitan  keuangan  dapat  dimulai dari kesulitan likuidasi dalam jangka pendek yang dianggap sebagai kondisi financial distress ringan  hingga  ada  pada  pernyataan  kebangkrutan  yang  dianggap  sebagai financial  distress terberat.
Penyebab financial  distress adalah  ketidakmampuan  perusahaan  dalam  hal pengelolaan  atau  pertahanan  stabilitas  kinerja  keuangan  perusahaan  yang  berawal  dari ketidakberhasilannya  dalam  kegiatan  promosi  produk  sehingga  terjadi  penurunan  penjualan yang mengakibatkan pendapatan yang semakin menurun dan penjualan yang tidak maksimal. Hal  tersebut  memicu  perusahaan  mengalami  kerugian  dalam  hal  operasional  selama  kurun waktu berjalan saat itu.
Financial  distress selalu  terjadi  sebelum  kebangkrutan  dialami  perusahaan.  Banyak hal yang dilakukan oleh perusahaan selama terjadi financial distress seperti perubahan yang signifikan  terhadap  aset,  laba  bersih  dan  laba  per  saham.  Hal  ini  dilakukan  demi  menjaga perusahaan untuk tetap berjalan dan kembali pada kondisi keuangan yang normal.
Pada  hakikatnya,  laporan  keuangan  menjadi  acuan  bagi  pihak  internal  maupun eksternal perusahaan dalam menilai kinerja keuangan perusahaan pada kurun waktu tertentu. Analisa  terhadap  laporan  keuangan  dapat  diteliti  menggunakan  rasio-rasio  keuangan  yang menjadi tolok ukur kinerja keuangan perusahaan termasuk kemungkinan terjadinya financial distress atau bahkan kebangkrutan.
Ditemukannya  kondisi  kesulitan  pada  operasi  dan  keuangan  perusahaan  menjadi subjek  yang  sangat  rentan  terhadap  analisis  rasio  keuangan  (Altman,  2000).  Hal  ini menunjukkan  bahwa  adanya  keterkaitan  erat  antara  rasio  keuangan  terhadap  prediksi financial  distress. Analisis  rasio  keuangan  memberikan  sebuah  pola  keterkaitan  suatu  pos atau  akun  tertentu  satu  sama  lain  di  dalam  laporan  keuangan.  Artinya,  penggambaran  rasio keuangan  ini  menunjukkan  situasi  perusahaan  melalui  laporan  posisi  keuangan  dengan perbandingannya  yang  kemudian  diperhitungkan  dan  diperbandingan  dengan  angka  rasio yang disepakati sebagai standar.
Pemahaman rasio keuangan terhadap interpretasi rasio wajib dipahami secara hati-hati karena  kuatnya  keterkaitan  faktor  yang  mempengaruhi  pembilang  terhadap  faktor  yang
mempengaruhi  penyebut.  Artinya,  dalam  memperhitungkan  keterkaitan  rasio  keuangan terhadap  prediksi financial  distress harus  benar-benar  memperhatikan  variabel  yang  terkait terhadap  faktor  pendorong  terjadinya financial  distress karena  sekian  banyak  rasio  tidak selalu berpengaruh signifikan terhadap terjadinya financial distress (Subramanyam, 2010). Penelitian  ini  terfokus  pada  beberapa  dari  sekian  rasio  keuangan  yang  ada.  Analisis kredit  tidak  diperhitungkan  dalam  penelitian  ini  karena  beberapa  peneliti  telah  menguji bahwa analisis kredit tidak berdampak terhadap prediksi financial distress secara signifikan. Analisis  profitabilitas  yang  diperhitungkan  dalam  penelitian  ini  adalah  pengembalian  atas asset  atau return  on  asset (ROA), return  on  equity (ROE), net  profit  margin (NPM), price/earning ratio (PER), dan asset turnover .
Penelitian  dengan  rasio  keuangan  ini  menjadikan  analisis  laporan  keuangan perusahaan  sebagai  acuan  jalan  keluar  bagi  perusahaan  yang  mengalami financial  distress oleh banyak faktor dengan penggambaran gejala-gejala yang ada pada perusahaan (Prastowo, 2011). Rasio ini mampu menyingkap adanya keterkaitan  yang menjadikan dasar komparatif akan kondisi atau kecenderungan perusahaan yang belum terdeteksi.
Penelitian  dengan  rasio  keuangan  yang  melibatkan  rasio  likuiditas  ataupun  rasio kredit  cenderung  memberikan  jawaban  yang  tidak  signifikan  terhadap  prediksi financial distress dibuktikan  oleh  Prastowo,  2011.  Hasil  penelitiannya  membuktikan  bahwa  rasio likuiditas  memberikan  pengaruh  bila  dikaitkan  dengan  adanya  rasio  yang  lain  yang menunjukkan  adanya  situasi financial  distress tidak  serta  merta  berasal  dari  unsur  rasio likuiditas seutuhnya.
Telah  dilakukan  berbagai  penelitian  mengenai financial  distress yang  mengkaji manfaat dari rasio keuangan sebagai alat deteksi perusahaan yang tepat. Salah satu penelitian yang  terkenal  dilakukan  oleh  Altman  (2000)  yaitu  peneliti  awal  yang  telah  menelaah pemanfaat  analisis  rasio  keuangan  sebagai  pendeteksi  situasi financial  distress .  Model penelitian  Altman  (2000)  yang  dikenal  oleh  banyak  peneliti  yaitu  Z-Score  yaitu  penentuan score dari  hasil  perhitungan  standar  akun  -  akun  keuangan  yang  kemungkinan  mengalami kebangkrutan.
Literatur  yang  memberi  gambaran  terhadap  model  prediksi  kesulitan  keuangan semakin  banyak  diterbitkan,  namun  penelitian  yang  secara  mutlak  menampilkan  prediksi tentang financial distress tidaklah marak. Hal ini disebabkan karena sulitnya mendefinisikan kemunculan financial  distress di  masing-masing  perusahaan  yang  berbeda-beda  dalam  hal kemampuan  perusahaan  baik  dalam  memenuhi  kewajiban,  memanfaatkan  modal  dan  aset, kemampuan  likuidasi  dan  masih  banyak  lagi.  Itulah  mengapa  banyak  penelitian  yang memiliki perbedaan kesimpulan dengan penelitian lainnya. Hal ini menunjukkan bahwa suatu variabel  tidak  akan  menjamin  kondisi  keuangan  perusahaan  yang  satu  sama  dengan perusahaan lainnya.
ROA  menjadi  variabel  yang  menunjukkan  kinerja  keuangan  sehingga  dijadikan sebagai  alat  deteksi  terhadap  situasi financial  distress. Penelitian  ini  didukung  dengan penelitian  dari  Mas’ud  dan  Srengga  (2012)  bahwa  ROA  berpengaruh  negatif  signifikan terhadap  prediksi  financial  distress.  Artinya,  semakin  kecil  ROA  maka  semakin  besar kemungkinan  perusahaan  mengalami financial  distress. ROE  dinyatakan  berpengaruh signifikan terhadap terjadinya situasi financial distress pada perusahaan yang tercatat di BEI oleh  Haq,  dkk.  (2013).  Hasil  yang  berbeda  dinyatakan  oleh  penelitian  Nurcahyono  dan Sudharma (2014) bahwa ROE tidak berpengaruh bagi financial distress .
Putra, dkk (2017), Christananda (2017), dan Haq (2013) membuktikan bahwa variabel NPM  berpengaruh  signifikan  terhadap  prediksi financial  distress. PER  yang  tinggi menunjukkan  situasi  yang  baik  terhadap  perusahaan  dimana  investor  mengalami  kepuasan terhadap  pendapatan  yang  tinggi  pula  karena  dividen  lebih  tinggi  dan  risiko  saham  rendah. Artinya, perusahaan jauh dari situasi financial distress.
Rasio asset  turnover (ATO)  memberikan  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  situasi financial  distress perusahaan  berdasarkan  penelitian  yang  telah  dilakukan  oleh  Noviandri (2014). Tidak sejalan dengan Noviandri  (2014),  penelitian Abidin  (2013) memberikan hasil yang berbeda bahwa ATO tidak memberikan pengaruh terhadap prediksi financial distresss. Berdasarkan  penelitian-penelitian  terdahulu  yang  ditemukan  dan  telah  dijelaskan  di atas  didapatkan  berbagai research  gap terhadap  faktor-faktor  yang  berpengaruh  terhadap prediksi financial  distress. Penelitian  Saleh  dan  Sudiyatno  (2013)  sebagai  acuan  penelitian ini,  namun  terdapat  perbedaan  antara  penelitian  ini  dengan  penelitian  dari  Saleh  dan Sudiyatno (2013). Perusahaan yang terdaftar dalam indeks Sri Kehati pada tahun 2009-2016 dijadikan sebagai obyek penelitian.
Dari penjelasan diatas maka dapat ditarik pertanyaan penelitian sebagai berikut: (1) apakah rasio profitabilitas berpengaruh terhadap kondisi financial distress pada perusahaan yang  terdaftar  pada  indeks  Sri  Kehati  ?,  (2)  apakah price  to  earning  ratio berpengaruh terhadap  kondisi financial distress pada perusahaan yang terdaftar pada indeks Sri Kehati ?, (3) apakah asset turnover berpengaruh terhadap kondisi financial distress pada perusahaan yang terdaftar pada indeks Sri Kehati ?.

## TINJAUAN PUSTAKA Teori Sinyal
Teori  sinyal  menurut  Arkelof  (1970)  adalah  situasi  dimana  penjual  memiliki informasi  lebih  daripada  pembeli.  Adanya  sinyal  dari  penjual  mengenai  informasi  terkait produk menyebabkan pembeli mengetahui lebih jauh informasi mengenai produk yang akan dikonsumsi  sehingga  penilaian  terhadap  kualitas  produk  dapat  dilihat  oleh  pembeli  secara lebih akurat. Pada dasarnya, teori sinyal menyatakan bahwa perusahaan menjadi pihak yang terdorong  untuk  menyajikan  informasi  seputar  laporan  keuangan  terhadap  pihak-pihak pemangku  kepentingan  sehingga  situasi  perusahaan  dapat  diketahui.  Harapannya  adalah supaya pihak-pihak pemangku kepentingan dapat memberikan penilaian secara tepat kepada perusahaan.

## Pengembangan Hipotesis
Semakin  ROA  menunjukkan  angka  positif  sejumlah  aset  yang  saat  ini  dimiliki perusahaan  maka  perusahaan  mampu  mempertahankan  kondisi  dan  situasinya  untuk  tetap memperoleh laba. Pernyataan di atas menunjukkan bahwa indikator ROA yang disajikan oleh perusahaan  memberikan  informasi  kepada  pemangku  kepentingan  dalam  mengambil keputusan  terhadap  kemungkinan  terjadinya financial  distress .  Artinya  bahwa  perusahaan yang memiliki ROA yang semakin positif maka perusahaan akan semakin kecil berada dalam situasi financial distress . Penelitian Nurcahyono dan Sudharma (2014), Saleh dan Sudiyatno (2013),  serta  Marwati  (2012)  memberikan  hasil  bahwa  apabila  ROA  perusahaan  semakin tinggi  atau  keuntungan  perusahaan  semakin  meningkat  atas  aset  yang  dimiliki,  maka  akan semakin rendah munculnya kemungkinan perusahaan mengalami financial distress. H 1 : Return on Assets berpengaruh terhadap prediksi financial distress perusahaan.
ROE  yang  menunjukkan  angka  positif  adalah  baik,  dimana  perusahaan  dianggap telah menggunakan modal/ekuitas secara efisien dan efektif karena laba diperoleh saat modal diperlakukan  dengan  baik  untuk  meningkatkan  nilai  saham,  hal  tersebut  merupakan  sinyal yang  diberikan  perusahaan  untuk  para stakeholder mengambil  keputusan.  Oleh  karena  itu, perusahaan  yang  ROEnya  menunjukkan  angka  positif  semakin  besar,  maka  akan  semakin kecil kemungkinan perusahaan mengalami financial distress. Menurut penelitian Widati dan Pratama  (2014),  Haq,  dkk  (2013),  serta  Saleh  dan  Sudiyatno  (2013),  ROE  memberikan pengaruh terhadap adanya kemungkinan kesulitan keuangan.
H 2 : Return on Equity berpengaruh terhadap prediksi financial distress perusahaan.
NPM menunjukkan bagaimana perusahaan dalam periode tertentu menghasilkan laba bersih  perusahaan  setelah  dikurangi  pembayaran  pajak.  Semakin  besar  NPM  perusahaan menunjukkan  tingkat  kepercayaan  investor  yang  lebih  tinggi  karena  perusahaan  dianggap sedang  berada  dalam  situasi  yang  produktif,  sehingga  semakin  menunjukkan  bahwa perusahaan  semakin  kecil  berada  dalam  kemungkinan financial  distress. Hal  tersebut  dapat dijadikan  informasi  bagi  para  pemangku  kepentingan  dalam  pengambilan  keputusan investasi. Putra, dkk (2017), Christananda (2017), dan Haq (2013) membuktikan bahwa NPM memberikan pengaruh terhadap prediksi financial distress yang terjadi pada perusahaan. H 3 : Net Profit Margin berpengaruh terhadap prediksi financial distress perusahaan .
PER merupakan rasio pembanding antara harga saham yang dikeluarkan perusahaan dengan  laba  bersih  yang  diperoleh  perusahaan.  Artinya,  semakin  besar  PER  menunjukkan bahwa  transaksi  pasar  modal  berlangsung  produktif  sehingga  kemungkinan  perusahaan mengalami financial  distress semakin  kecil . Dengan  demikian,  PER  menjadi  sinyal  dalam pengambilan  keputusan  yang  diberikan  perusahaan  terhadap  para  pengguna  informasi terhadap  kondisi financial  distress perusahaan.  Choirina  (2015)  dan  Brigham  dan  Houston (2013),  rasio  PER  akan  semakin  meningkat  apabila  perusahaan  mengalami  perkembangan keuntungan yang baik sehingga risiko kebangkrutan cenderung merendah.
H 4 : Price to Earning Ratio berpengaruh terhadap prediksi financial distress p erusahaan.
ATO  menjadi  rasio  untuk  melihat  jumlah  aset  yang  dimanfaatkan  oleh  perusahaan selama jangka periode tertentu dibandingkan jumlah aset yang diperoleh/dimiliki perusahaan untuk  mengukur  efisiensi  penggunaan  aset  atas  berapa  kali  perputaran  yang  telah  terjadi selama kurun periode tertentu. Artinya, semakin   baik   pemanfaatan   aset   perusahaan   atas anggapan   bahwa   perusahaan melakukan efisiensi terhadap perlakuan asetnya menunjukkan bahwa perusahaan semakin kecil mengalami kemungkinan terjadinya financial distress . Hal ini  memperjelas  bahwa  perusahaan  memberikan  sinyal  dalam  pengambilan  keputusan mengenai  situasi financial  distress melalui  nilai  dari  ATO  perusahaan.  Yudiawati  dan Indriani  (2016)  dan  Noviandri  (2014)  menjelaskan  bahwa  perputaran  aset  memberikan pengaruh yang signifikan terhadap prediksi financial distress. H5: Assets Turnover berpengaruh terhadap prediksi financial distress perusahaan .

## METODE PENELITIAN
Variabel  dependen  pada  penelitian  ini  adalah financial  distress .  Variabel financial distress dalam perhitungannya adalah variabel dummy, v ariabel dummy hanya memiliki nilai 0 atau 1. Apabila nilai dari financial distress dengan rumus Z score menghasilkan nilai lebih besar  dari  2,9  maka  nilai  0,  sedangkan  apabila  nilai  lebih  kecil  dari  2,9  maka  nilainya  1. Tabel variabel dummy di atas dijelaskan pada tabel sebagai berikut:

## Tabel 1. Kriteria Dummy
Kategori Non FD FD (0) (1) Zona Distress < 1,23 Zona Abu-abu 2,9 < Z Score > 1,23 Zona Aman > 2,9
Variabel independen dalam penelitian ini adalah rasio keuangan yang meliputi ROA, ROE, NPM, PER dan ATO. Adapun pengukurannya tersaji dalam tabel 2.
Tabel 2. Variabel Penelitian No.  Variabel Penelitian Proxy Pengukuran 1. Financial Distress Z Score (Altman) Perusahaan Manufaktur: 0,717 (modal kerja/total aset) + 0,847 (laba ditahan/aset total) + 3,107 (EBIT/total aset) + 0,42 (nilai pasar ekuitas/nilai buku dari total kewajiban) + 0,998 (penjualan/total aset) Perusahaan Non-Manufaktur: 6,56 (modal kerja/total aset) + 3,26 (laba ditahan/aset total) + 6,72 (EBIT/total aset) + 1,054 (nilai pasar ekuitas/nilai buku dari total kewajiban) 2.  Profitabilitas Return on Asset laba setelah pajak sebelum bunga / aset rata-rata Return on Equity (laba bersih setelah pajak - dividen saham istimewa) / rata-rata modal saham biasa Net Profit Margin laba bersih / penjualan 3.  Pemanfaatan Aktiva  Total Asset Turnover penjualan / aset rata-rata 4.  Struktur Modal yang Komplek Price to Earning Ratio (laba bersih - semua dividen) / laba bersih
Populasi  dari  penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan  yang  tercatat  di  Indeks  Sri Kehati pada Bursa Efek  Indonesia untuk  tahun 2009-2016. Pengambilan  sampel dilakukan dengan  metode purposive  sampling yaitu  pengambilan  sampel  dengan  kriteria  tertentu menurut  data  yang  diperlukan.  Kriteria  sampel  yang  diperlukan  untuk  sampel  ini  adalah sebagai  berikut  :  (1)    memiliki  data  terkait  variabel  yang  dibutuhkan,  (2)  perusahaan  non keuangan, dan (3) perusahaan yang menggunakan kurs rupiah.
Model regresi logistik (logistic regression) digunakan untuk pengolahan data. Model regresi logistik melakukan berbagai uji seperti pengujian kelayakan model (goodness of fit test), penilaian model fit (overall model fit), koefisien determinasi dan uji regresi. Analisis regresi  pada  dasarnya  merupakan  suatu  studi  untuk  mengetahui  pengaruh  satu  atau  lebih variabel independen terhadap satu variabel dependen. Hubungan antara ROA, ROE, NPM, PER  dan  ATO  dengan financial  distress .  Model  persamaan  regresi  dalam  penelitian  ini dinyatakan sebagai berikut:
Y = β 0 + β 1 X 1 + β 2 X 2 + β 3 X 3 + β 4 X 4 + β 5 X 5 +  € Keterangan : Y = Financial Distress
Β = Koefisien regresi
X 1 = ROA X 2 = ROE X 3 = NPM X 4 = PER
X 5 = ATO
ε
= Residual error

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Pengaruh ROA terhadap prediksi Financial Distress
Hasil  pengujian  data  menunjukkan  bahwa  ROA  berpengaruh  signifikan  terhadap prediksi financial  distress. Hal  ini  dapat  dilihat  dari  tabel  3,  nilai  koefisien  regresi  pada variabel ROA adalah sebesar -63,295. Besaran tersebut adalah mengikuti arah negatif  yang memberikan makna bahwa apabila variabel ROA mengalami peningkatan dalam satu satuan maka  prediksi  terhadap financial  distress adalah  -63,295  dengan  situasi  dimana  variabel independen selain ROA adalah tetap besaran nilainya.
Berdasarkan  teori  sinyal  yang  ada,  perusahaan  memberikan  dorongan  dalam menyajikan  informasi  untuk  pengambilan  keputusan  seputar  laporan  keuangan  terhadap pihak internal maupun pihak eksternal. Kecenderungan dorongan yang diberikan perusahaan tersebut  terjadi  dikarenakan  adanya  informasi  yang  tidak  seimbang  antara  pihak  internal dengan  pihak  eksternal  dimana  pihak  internal  memiliki  informasi  seputar  keuangan perusahaan  yang  lebih  lengkap  sehingga  lebih  mudah  untuk  memprediksi financial  distress daripada  pihak  eksternal  yang  memprediksi  dari  hasil  laporan  keuangan  yang  telah dipublikasi yang memungkinkan situasi riil tidak sama dengan hasil dari laporan keuangan.
Hal  inilah  yang  menjadi  sinyal  perusahaan untuk mencegah terjadinya kemungkinan kesulitan  keuangan  melalui  pemantauan  jumlah  ROA  pada  tiap  periode  untuk  memprediksi situasi keuangan yang diharapkan. Perusahaan perlu mempertimbangkan upaya-upaya dalam mengatasi  kemungkinan  terjadinya financial  distress manakala  terjadi  peningkatan  ataupun penurunan  ROA  perusahaan  untuk  dapat  mengantisipasi  resiko  perusahaan  dalam  hal keputusan menjual  atau  menjaga aset  perusahaan sesuai dengan hasil riil  laporan keuangan. Penelitian ini mendukung penelitian-penelitian terdahulu yang telah dilakukan oleh Saleh dan Sudiyatno (2013) serta Marwati (2012).

## Pengaruh ROE terhadap prediksi Financial Distress
Pengujian  data  yang  dilakukan  dengan  model  regresi  logistik  menampilkan  nilai koefisien  positif  4,299  dengan  tingkat  signifikansi  0,465  yang  lebih  besar  dari  5%.  Berarti bahwa  ROE  tidak  berpengaruh  terhadap  prediksi financial  distress. Hasil  penelitian  ini menjelaskan  bahwa  adanya  peningkatan  atau  penurunan  pada  ROE  perusahaan  tidak mempengaruhi  kemampuan  perusahaan  dalam  menghindari  probabilitas  terjadinya financial distress .
Penelitian  ini  memberikan  kejelasan  bahwa  ROE  tidak  dapat  menjadi  sinyal  bagi perusahaan  karena  pergerakan  dari  ROE  tidak  mempengaruhi  prediksi  kemungkinan terjadinya financial  distress perusahaan.  ROE  hanya  dapat  menampilkan  kemampuan perusahaan  dalam  hal  pengembalian  modal  secara  efektif  namun  nilai  ROE  tidak berkontribusi dalam pergerakan prediksi financial distress di perusahaan. Temuan penelitian sejalan dengan hasil penelitian dari Nurcahyono dan Sudharma (2014).
Tabel 3. Hasil Pengujian Hipotesis B Sig. Step 1a log_X1 -63,295 0,011 X2 4,299 0,465 log_X3 54,899 0,027 X4 -0,244 0,042 log_X5 57,610 0,019 Constant -6,933 0,049

## Pengaruh NPM terhadap prediksi Financial Distress
Tabel  3  menyajikan  hasil  pengujian  data  yang  dilakukan  dengan  model  regresi logistik, terlihat bahwa nilai koefisien positif 54,899 dengan tingkat signifikansi 0,027 yang lebih  kecil  dari  5%.  Hasil  uji  menjelaskan  bahwa  variabel  NPM  berpengaruh  terhadap prediksi financial  distress. Rasio  NPM  menjelaskan  mengenai  marjin  laba  bersih  yang diperoleh perusahaan selama periode tertentu.
Hal  ini  selaras  dengan  hipotesis  dari  peneliti  bahwa  NPM  berpengaruh  terhadap prediksi financial  distress dimana  NPM  mewakili  kondisi  perusahaan  dalam  memperoleh laba  bersih  sehingga  kemungkinan  adanya  situasi  kesulitan  keuangan  sangat  kecil  karena perusahaan  memiliki  kemampuan  yang  baik  dalam  menghasilkan  laba  bersih.  Dengan demikian,  pihak  internal  serta  eksternal  memiliki  anggapan  bahwa  perusahaan  dianggap mampu  dalam  mengawasi  situasi  keuangannya  selama  periode  tertentu.  NPM  menyajikan pendapatan  perusahaan  melalui  penjualan  yang  dilakukan  sedangkan  kondisi financial distress cenderung  terkait  dengan  penjualan  yang  secara  bersamaan  dikalkulasikan  dengan sumber pendanaan eksternal (Christananda, 2017).
Keputusan  untuk  menjual  atau  mempertahankan  aset  tetap  mampu  mewakili perusahaan  berada  dalam  situasi  aman  dari financial  distress. Artinya,  hal  tersebut menandakan  bahwa  adanya  peningkatan  atau  penurunan  NPM  memberikan  pengaruh terhadap  prediksi  financial  distress . Berdasarkan  teori  sinyal  yang  memberikan  pernyataan bahwa  perusahaan  memiliki  kemampuan  dalam memberikan  sinyal  dengan  informasi  yang disampaikan  dari  laporan  keuangan  perusahaan,  NPM  disebut  sebagai  sinyal  perusahaan dikarenakan  NPM  mampu  mewakili  informasi  perusahaan  secara  menyeluruh  terhadap adanya situasi financial distress. Temuan penelitian ini sesuai dengan temuan penelitian dari Putra dkk (2017) dan Christananda (2017).

## Pengaruh PER terhadap prediksi Financial Distress
Model  regresi  logistik  dalam  tabel  3  menampilkan  nilai  koefisien  negatif  0,244 dengan tingkat signifikansi 0,042 yang lebih kecil dari 5%. Hasil  yang ditampilkan tersebut menunjukkan  bahwa  hipotesis  keempat  diterima  yaitu  PER  berpengaruh  terhadap  prediksi financial distress.
PER  mengindikasikan  besarnya  jumlah  dimana  investor  bersedia  membayar  setiap rupiah  atas  pendapatan  perusahaan  yang  diperoleh.  Artinya,  semakin  tinggi  nilai  PER perusahaan  maka  semakin  banyak  investor  yang  hendak  menanamkan  sahamnya  di perusahaan  sebab  perusahaan  memiliki  kemungkinan  yang  kecil  untuk  terjebak  di  situasi financial  distress .  Selain  itu,  keterkaitan  dengan  teori  sinyal  adalah  kecenderungan ketimpangan  informasi  dimana  pihak  internal  lebih  memahami  seluk  beluk  keuangan perusahaan  justru  mendorong  pihak  internal  dalam  memperhatikan  nilai  dari  PER dikarenakan  PER  menjadi  sinyal  atau  daya  tarik  perusahaan  dalam  meyakinkan  pihak eksternal  akan  situasi  keuangan  perusahaan  yang  sedang  dialami.  PER  memberikan  sinyal bagi  penggunanya  yang  apabila  mengalami  kenaikan  atau  penurunan  maka  akan mempengaruhi keputusan eksternal dalam menyokong sumber pendanaan perusahaan.
Adanya  peningkatan  atau  penurunan  PER  mempengaruhi  keputusan  pihak  eksternal dalam  menanamkan  saham  perusahaan  atau  melanjutkan  pendanaan  perusahaan.  PER menggambarkan  perusahaan  dalam  situasi  pertumbuhan  ekonomi  yang  baik.  Artinya, semakin tinggi nilai PER maka kondisi keuangan perusahaan adalah semakin baik atau bisa dikatakan  bahwa  perusahaan  terhindar  atau  memiliki  kemungkinan  kecil  untuk  terjebak dalam  situasi financial  distress .  Pernyataan  ini  mendukung  penelitian-penelitian  terdahulu oleh Choirina (2015), dan Zaki, et al. (2011).

## Pengaruh ATO terhadap prediksi Financial Distress
Nilai koefisien  yang tersaji dalam tabel  3, positif 57,610 dengan tingkat  signifikansi 0,019  yang  lebih  kecil  dari  5%.  Tampilkan  tersebut  menunjukkan  hasil  bahwa  hipotesis diterima  yaitu  ATO  berpengaruh  terhadap  prediksi financial  distress. ATO  menjelaskan bagaimana rasio berkaitan dengan perputaran aset mampu mengukur efektivitas pengelolaan perusahaan dalam hal aset. Hasil uji menunjukkan bahwa nilai signifikansi dari variabel ATO memiliki besaran 0,019 dimana angka signifikansi ini berada dalam batas signifikansi sebesar 0,05  yang  diartikan  bahwa  variabel  ATO  memberikan  pengaruh  pada financial  distress . Semakin  efektif  pengelolaan  perusahaan  yang  ditunjukkan  maka  perusahaan  dianggap mampu dalam mengatasi kesulitan keuangannya (Sudana, 2011).
ATO  dianggap  menjadi  tolok  ukur  akan  efektivitas  perusahaan  dalam  mengelola keuangan  terutama  pada  bagian  aset.  Semakin  efektif  pengelolaan  perusahaan  yang ditunjukkan  maka  perusahaan  dianggap  mampu  dalam  mengatasi  kesulitan  keuangannya (Sudana, 2011). ATO memberikan pengaruh  yang besar terhadap jaminan situasi keuangan yang terjadi maupun kemampuan terhindar dari financial distress. Apabila dikaitkan dengan teori  sinyal,  ATO mampu  menjadi  sinyal  bagi  pihak  internal  selain  manajer  maupun  pihak eksternal  karena  ATO  memberikan  pengaruh  terhadap  timbulnya financial  distress (Noviandri, 2014) . Hasil penelitian ini mendukung hasil dari penelitian-penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Noviandri (2014).

## SIMPULAN
Berdasarkan  hasil  analisis  data  mengenai  pengaruh  rasio  keuangan  sebagai  variabel independen terhadap prediksi financial distress sebagai variabel dependen untuk indeks Sri Kehati  tahun  2009-2016,  diperoleh  simpulan  penelitian  ROA,  ROE  dan  PER  memberikan pengaruh yang signifikan terhadap financial distress. Namun demikian, NPM dan ATO tidak memberikan pengaruh yang signifikan terhadap financial distress.
Penelitian  ini  memiliki  beberapa  keterbatasan  yang  dapat  mempengaruhi  proses pengolahan  data,  analisis  data  maupun  hasil  dari  penelitian  sehingga  diharapkan  untuk peneliti  setelah  ini  lebih  cermat  dalam  menyusun  penelitian  yang  lebih  kritis  dengan keterbatasan-keterbatasan  penelitian  ini  sebagai  bahan  pertimbangan.  Adapun  keterbatasan pada penelitian ini adalah sampel penelitian hanya perusahaan non keuangan  yang tercatat dalam  indeks  Sri  Kehati,  serta  beberapa  variabel  rasio  keuangan  yang  digunakan  sebagai variabel  independen  cenderung  umum  digunakan  sehingga  perlu  diuji  variabel  rasio keuangan lainnya untuk membuktikan fungsi dari rasio keuangan yang lainnya secara lebih sistematis.
Berkaitan  dengan  simpulan  serta  keterbatasan  penelitian  yang  telah  disampaikan maka saran untuk penelitian selanjutnya adalah (1) memperdalam rumus perhitungan modal kerja  bagi  perusahaan  keuangan/perbankan  sehingga  prediksi financial  distress juga  dapat diterapkan pada perusahaan keuangan/perbankan, (2) menggunakan rasio keuangan lainnya yang  cenderung  diabaikan  agar  fungsi  rasio  keuangan  lainnya  dapat  diteliti  lebih  jauh (contoh: DER, OPM, dan lain sebagainya).

## DAFTAR PUSTAKA
Abidin, Zainal. 2013. Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Perubahan Laba Pada Perusahaan yang Go Public di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmu & Riset Akuntansi . 2 (5) Akerlof,  George  A.  1970.  The  Market  for  'Lemons':  Quality  Uncertainty  and  the  Market Mechanism. Quarterly Journal of Economics (The MIT Press). 84 (3): 488–500. Altman,  Edward  I.  2000. Predicting  Financial,  Distress  of  Companies  :  Revisiting  The  Z- score and Zeta ® Models . New York University: Stern School of Business.
Brigham  F.  Eugene  dan  Joel  Houston.  2013. Dasar  –  Dasar  Manajemen  Keuangan:
Assetials Of Financial Management . Jakarta: Salemba Empat.
Choirina,  Putri  Mutia.  2015.  Analisis  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Probabilitas
Financial  Distress Perbankan  Indonesia. Diponegoro  Journal  of  Accounting. Vol.  4 No. 2, Hal 1-9.
Christananda,  Claudia,  dkk.  2017.  Analisis Current  Ratio dan Net  Profit  Margin untuk Memprediksi Kondisi Financial Distress Perusahaan (Studi pada Perusahaan Tekstil dan  Garmen  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2010-2015). e- Proceeding of Management . 4(1)
Haq,  Syahidul,  Muhammad  Arfan,  &  Dana  Siswar.  2013.  Analisa  Rasio  Keuangan  dalam Memprediksi Financial Distress (Studi pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Akuntansi . 2 (1)
Marwati,  Dian.  2012.  Analisis  Rasio  Keuangan  untuk  Memprediksi  Kondisi Financial Distress pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis  Universitas  Dian  Nuswantoro .  Semarang: Universitas Dian Nuswantoro.
Mas’ud,  Imam  dan  Reva  Maymi  Srengga.  2012.  Analisis  Rasio  Keuangan  Untuk Memprediksi  Kondisi Financial  Distress Perusahaan  manufaktur  Yang Terdaftar  Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi Universitas Jember . 3 (2): 139- 159. Noviandri,  Tio.  2014.  Peranan  Analisis  Rasio  Keuangan  Dalam  Memprediksi  Kondisi
Financial Distress . Jurnal iImu Manajemen . 2 (4): 1–11.
Nurcahyono, Ketut Sudharma. 2014. Analisis Rasio Keuangan Untuk Memprediksi Kondisi Financial  Distress . Management  Analysis  Journal. Semarang:  Universitas  Negeri Semarang.
Prastowo,  Dwi.  2011. Analisis  Laporan  Keuangan  Konsep  dan  Aplikasi. Edisi  Ketiga. Cetakan Pertama. Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Putra,  Yogi  Agung  Permana.  2017.  Analisis  Rasio  Keuangan  untuk  Memprediksi  Kondisi Financial  Distress Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia . E-Journal S1-Ak Universitas Pendidikan Ganesha . Singaraja: Universitas Pendidikan Ganesha.
Saleh, Amir dan Bambang Sudiyatno. 2013. Pengaruh Rasio Keuangan Untuk Memprediksi Probabilitas  Kebangkrutan  Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia. Jurnal Dinamika Akuntansi Keuangan dan Perbankan . 2(1): 82-91.
Subramanyam, K.R. dan John J. Wild. 2010. Analisis Laporan Keuangan . Edisi Kesepuluh. New York: McGraw-Hill.
Sudana,  I  Made.  2011. Manajemen  Keuangan  Perusahaan  Teori  &  Praktik .  Jakarta: Erlangga.
Widati,  Listyorini  Wahyu dan  Bayu Adhi Pratama. 2014. Pengaruh Current  Ratio, Debt  to Equity Ratio, dan Return on Equity Untuk Memprediksi Kondisi Financial Distress . Jurnal Universitas Stikubank. Semarang: Universitas Stikubank. Yudiawati, Rike dan Astiwi Indriani. 2016. Analisis Pengaruh Current Ratio, Debt to Total Asset  Ratio,  Total  Asset  Turnover ,  dan Sales  Growth  Ratio Terhadap  Kondisi Financial Distress . Diponegoro Journal of Management. 5 (2, Hal): 1-13.
Zaki, E., Bah, R., dan Rao, A. 2011. Assesing Probabilities of Financial Distress of Banks in UAE. International Journal of Managerial Finance. 7 (3): 305.
“Merger Tiga Bank Pilihan Dilematis”. [Surat Kabar]. Pikiran Rakyat. 6 Januari 2010, h.8.