ANALISIS PENGARUH EARNING PER SHARE , DIVIDEND PER SHARE , DAN FINANCIAL LEVERAGE TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
PERIODE 2013-2016
1 Baiq Reinelda Tri Yunarni , 2 Muhammad Yusril, 3 Selva Program Studi Administrasi Niaga, Fakultas Ilmu Sosial dan Politik Universitas Muhammadiyah Mataram
Abstract; The  purpose  of  this  study  is  to investigate  the  influence  of  earnings  per share  (EPS),  dividend  per  share  (DPS),  and  financial  leverage  (FL)  empirically  on  the stock  price.  This  research  is  a  kind  of  causal  research  and  be  replicated  on  a  previous study  with  the  study  population  are  manufacturing  companies  listed  in  Indonesia  Stock Exchange  (IDX)  during  the  period  2013-2016.  The  data  used  are  secondary  data.  This study  analyzes  the  relationship  among  earnings  per  share  (EPS),  dividend  per  share (DPS), and financial leverage (FL) to the stock price. The method used is multiple linear regression  to  test  the  classical  assumption  first.  The  results  of  this  study  indicate  that partial  three  variables  have  different  results  in  which  earnings  per  share  (EPS)  positive effect  on  stock  prices  of  manufacturing  companies  listed  on  the  BEI  period  2013-2016, while the dividend per share (DPS) and financial leverage (FL ) does not affect the stock price  manufacturing  companies  listed  on  the  Stock  Exchange  and  simultaneously  2013- 2016 period, earnings per share (EPS), dividend per share (DPS), and financial leverage (FL) did not affect stock prices in manufacturing companies listed in BEI 2013-2016. .
Keywords  : Earning Per Share, Dividend Per Share and Financial Leverage

## PENDAHULUAN
Pasar  modal  dipandang  sebagai salah satu sarana efektif untuk mempercepat pembangunan suatu negara karena  pasar  modal  merupakan  wahana yang dapat menggalang pengerahan dana jangka  panjang  dari  masyarakat  untuk disalurkan  ke  sektor-sektor  produktif. Apabila  pengerahan  dana  masyarakat melalui lembaga-lembaga keuangan maupun  pasar  modal  sudah  dapat berjalan  dengan  baik,  maka  dana pembangunan  yang  bersumber  dari  luar negeri  makin  lama  akan  semakin berkurang (Anoraga, 2001)
Dengan  berkembangnya  pasar modal,  selain  menambah  sumber-sumber pengerahan  dana  masyarakat  di  luar perbankan  juga  merupakan  sumber  dana yang  potensial  bagi  perusahaan  yang membutuhkan  dana  jangka  panjang  dan jangka  menengah.  Salah  satu  jenis investasi  yang  sangat  menguntungkan
dalam  pasar  modal adalah  investasi  pada saham.  Investasi  dalam  bentuk  saham adalah  pemilikan  atau  pembelian  saham dari  emiten  dengan  tujuan  memperoleh pendapatan  ( return ).  Karena  alasan tersebut,  maka  para  investor  yang  akan berinvestasi  di  pasar  modal  memerlukan pertimbangan  yang  sangat  matang  dan informasi yang akurat agar investasi yang dilakukan  tidak  terjebak  dalam  kondisi yang  merugikan.  Hal  tersebut  perlu diperhatikan mengingat investasi di pasar modal  merupakan  suatu  jenis  investasi yang  memiliki  resiko  yang  relatif  tinggi dengan  keuntungan  yang  relatif  tinggi pula. Oleh karena itu, dalam menanamkan modalnya di suatu perusahaan,  investor  terlebih  dahulu harus mendapatkan informasi yang lengkap  dan  akurat  tentang  kinerja  suatu perusahaan. Investor harus dapat menganalisis  perusahaan  berdasarkan
analisis teknikal dan analisis fundamental. Investor harus mampu menganalisis suatu perusahaan berdasarkan  analisis  fundamental  dalam menilai kinerja keuangan suatu perusahaan. Analisis fundamental tersebut bisa dilakukan dengan menganalisis  berbagai  rasio  keuangan yang ditampilkan dalam laporan keuangan perusahaan. Rasio-rasio keuangan  tersebut  sangatlah  penting untuk  menilai  kinerja  keuangan  atau prestasi  perusahaan  yang  juga  akan berdampak  pada  kemudahan  penilaian investor terhadap harga saham perusahaan  seperti earning  per  share (EPS), dividend  per  share (DPS)  dan financial leverage (FL) menjadi kebutuhan  yang  sangat  mendasar  dalam kebutuhan pengambilan keputusan. Informasi  tersebut  dapat  mengurangi ketidakpastian  dan  resiko  yang  mungkin terjadi  karena  seperti  yang  diketahui bahwa earning  per  share , dividend  per share , serta financial leverage sangat erat kaitannya dengan
profitabilitas
perusahaan  di  mana  profitabilitas  adalah suatu  factor  yang  sangat  berpengaruh terhadap penilaian harga saham oleh para investor sehingga keputusan yang diambil  diharapkan  akan  sesuai  dengan tujuan yang diinginkan.
Rasio  lain  yang  dianggap  penting adalah dividend  per  share (DPS).  DPS didefinisikan  sebagai  tingkat  keuntungan (dividen)  yang  dibagikan  pada  investor atau  pemegang  saham  dari  setiap  lembar saham yang diinvestasikan pada perusahaan  berdasarkan  Rapat  Umum Pemegang  Saham  (RUPS).  Semakin tinggi  tingkat  dividen  yang  dibagikan kepada pemegang saham akan menggambarkan tingkat keuntungan investor  atas  investasinya  dan  juga tingkat  laba  yang  dicapai  perusahaan. Dengan adanya pengumuman pembagian dividen  oleh  perusahaan  kepada  para pemegang  saham,  publik  dan  calon
investor  dapat  memperkirakan  tingkat keuntungan  yang  dicapai  perusahaan. Semakin  tinggi  jumlah  dividen  yang dibagikan  suatu  perusahaan  kepada pemegang  saham,  maka  akan  memberi anggapan  pada  publik  bahwa  perusahaan tersebut  berprospek  baik  dan  membuat calon investor dapat dengan lebih mudah untuk menilai perusahaan tersebut sehingga  juga  dapat  memutuskan  untuk berinvestasi  atau  tidak.    Aharony  dan Itzhak  juga  dalam  Madichah  (2005) menunjukkan  penelitian  mereka  bahwa pasar  sangat  dominan  bereaksi  saat terjadi pengumuman dividen. Oleh karena  itu  investor  juga  dapat  menilai saham  perusahaan  tersebut  berdasarkan jumlah dividen yang dibagikan.
Selain  EPS,  dan  DPS,  rasio  yang juga  dianggap  penting  untuk  dianalisis sebelum  berinvestasi  pada  saham  adalah financial  leverage . Financial  Leverage didefinisikan sebagai jumlah atau proporsi  hutang  dalam  strukrur  modal sebuah  perusahaan. Financial  leverage dianggap penting untuk dianalisis sebelum  melakukan  investasi  saham karena financial  leverage mempunyai dampak  atau  pengaruh  secara  tidak langsung terhadap harga saham. Sebelum dapat berpengaruh terhadap harga saham, financial  leverage akan  berpengaruh terhadap earning  per  share perusahaan terlebih  dahulu.  Sebuah  perusahaan mempunyai motivasi dalam menggunakan  hutang  dalam  pendanaan usahanya  adalah  dikarenakan  adanya potensi biaya yang lebih rendah.
Pendapat  seperti  itu  didasarkan  oleh karena  bunga  dari  hutang  yang  akan dibayarkan  oleh  perusahaan  sebagian besar jumlahnya tetap dan akan dianggap oleh  perusahaan  sebagai  beban  tetap. Menurut  Sartono  (2001:257)  “ financial leverage adalah  penggunaan  aset  dan sumber  dana  ( sources  of  funds )  oleh perusahaan  yang  memiliki  beban  tetap dengan  maksud  agar  meningkatkan keuntungan  potensial  pemegang  saham”.
Dengan  kata  lain,  penggunaan  hutang ditujukan agar keuntungan yang diperoleh lebih besar dari pada biaya aset dan  sumber  dananya,  sehingga  dapat meningkatkan  keuntungan  perusahaan atau pemegang saham.
Keown,  dkk  (2001:402)  juga menjelaskan  bahwa financial  leverage merupakan  penggunaan  aset  perusahaan yang didanai dengan surat-surat berharga (surat  hutang  dengan  tingkat  bunga  tetap atau  saham  preferen  dengan  tingkat dividen konstan) dengan tingkat pengembalian  yang  tetap  (terbatas)  yang diharapkan dapat meningkatkan keuntungan  bagi  pemegang saham. Dengan  kata  lain  bahwa financial leverage akan timbul pada saat perusahaan  menggunakan  sumber  dana yang  menimbulkan  biaya  atau  beban tetap,  dengan  harapan  agar  penghasilan atau  pengembalian  serta  nilai  saham perusahaan dapat ditingkatkan.”
Dengan  demikian,  jika  bunga lebih  kecil  dari  pengembalian  yang diperoleh  melalui  pendanaan  hutang, selisih lebih yang terjadi atas pengembalian  tersebut  akan  menjadi keuntungan perusahaan. Selain itu, karena  bunga  merupakan  beban  tetap yang  dapat  mengurangi  pajak,  maka dampak  yang  akan  ditimbulkan  adalah besarnya pajak yang ditanggung perusahaan  akan  menjadi  semakin  kecil sebagai  akibat  dari  penggunaan  hutang dalam  struktur  modal.  Dengan  pajak yang  semakin  kecil  tersebut,  laba perusahaan pun akan menjadi lebih besar. Dan  pada  akhirnya  akan  berpengaruh secara langsung terhadap laba per lembar saham  atau earning  per  share yang sebagaimana  diketahui  bahwa earning per  share didapatkan  dari  laba  bersih setelah  dikurangi  pajak  yang  dibagi dengan jumlah saham yang beredar. Oleh karena financial  leverage berpengaruh terhadap earning  per  share ,  maka financial  leverage juga  dapat  dikatakan berpengaruh terhadap harga saham
karena  seperti  yang  telah  dijelaskan, bahwa earning per share juga berpengaruh terhadap harga saham. Penelitian ini merupakan pengembangan dari
penelitian sebelumnya yaitu penelitian yang dilakukan  oleh  Madichah  (2005)  dimana penelitian  ini  menggunakan  periode penelitian maupun lama waktu penelitian yang berbeda. Penelitian ini menggunakan  perusahaan  manufaktur yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2005-2008. Adapun motivasi dari penelitian  ini  adalah  untuk  meneliti  dan menguji  kembali  pengaruh  dari  EPS, DPS,  serta financial leverage terhadap harga  saham  berdasarkan  perbedaan- perbedaan  hasil  penelitian  terdahulu sehingga  peneliti  dapat  mengetahui sendiri  secara  jelas  pengaruh  ketiga variabel  independen  tersebut  terhadap harga saham setelah melakukan penelitian  yang  sama.  Adapun  rumusan masalah adalah:
1.  Apakah  terdapat  pengaruh  parsial dari Earning  Per  Share (EPS) , Dividend  Per  Share (DPS) , dan Financial  Leverage (FL) terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI periode 2013-2016?
2.   Apakah  terdapat  pengaruh  simultan antara Earning  Per  Share (EPS) ,
Dividend  Per  Share (DPS) , dan Financial  Leverage (FL) terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI periode 2013-2016?

## TINJAUAN PUSTAKA Harga Saham
Harga  suatu  saham  sangat  erat kaitannya  dengan  harga  pasar  suatu saham.  Dengan  demikian  bisa  dikatakan jika  harga  saham  adalah  harga  pasar, karena  harga  saham  terbentuk  di  pasar jual  beli  saham.  Perubahan  harga  saham dipengaruhi  oleh  kekuatan  permintaan dan  penawaran  yang  terjadi  di  pasar sekunder.  Harga  dasar  suatu  saham
merupakan  harga  perdananya.  Semakin banyak investor yang ingin membeli atau menyimpan suatu saham, maka harganya akan  semakin  naik.  Dan  sebaliknya  jika semakin  banyak  investor  yang  menjual atau  melepaskan  maka  akan  berdampak pada turunnya harga saham. Harga saham merupakan  nilai  suatu  saham  yang mencerminkan kekayaan perusahaan yang mengeluarkan saham tersebut.
Secara umum semakin baik
keuangan perusahaan dan semakin banyak  keuntungan  yang  dinikmati  oleh pemegang  saham,  kemungkinan  harga saham  akan  naik.  Dan  yang  dimaksud harga  saham  dalam  penelitian  ini  adalah harga  per  lembar  saham  pada  saat penutupan (Close Price) . Horne (1997) juga
mengemukakan bahwa harga pasar bertindak  sebagai  barometer  dari  kinerja bisnis. Harga pasar menunjukkan seberapa  baik  manajemen  menjalankan tugasnya  atas  nama  para  pemegang saham. Oleh karena itu manajemen selalu berada dalam pengawasan.
Para
pemegang saham yang tidak puas dengan kinerja  manajemen  dapat  menjual  saham yang mereka miliki dan
menginvestasikan uangnya di perusahaan lain.  Tindakan-tindakan  tersebut  jika dilakukan  oleh  para  pemegang  saham akan  dapat  mengakibatkan  turunnya harga saham di pasar.
Earning Per Share (EPS) Menurut  Darmadji  dan Hendy  (2001),  pengertian  laba  per lembar saham atau EPS yaitu merupakan rasio  yang  menunjukkan  berapa  besar keuntungan (laba) yang diperoleh investor  atau  pemegang  saham  per lembar  sahamnya.  Laba  merupakan  alat ukur utama kesuksesan suatu perusahaan, karena  itu  para  pemodal  seringkali memusatkan  perhatian  pada  besarnya earning per share (EPS) dalam melakukan  analisis  saham.  Semakin tinggi nilai EPS tentu saja menggembirakan
pemegang saham
karena semakin besar laba yang disediakan  untuk  pemegang  saham. Untuk  menganalisis  penyebab  perubahan EPS  dapat  digunakan  analisis  rasio  laba (Fabozzi, 1999). Rasio laba menunjukkan dampak  gabungan  dari  likuiditas  serta manajemen aktiva dan kewajiban terhadap kemampuan perusahaan menghasilkan  laba.  Laba  per  lembar saham dapat dihitung dengan rumus :
Laba bersih setelah pajak EPS =
Jumlah Saham Beredar (Sumber : Darmadji, 2001) Menurut Ang (1997), EPS merupakan  perbandingan  antara  laba bersih  setelah  pajak  pada  suatu  tahun buku dengan jumlah saham yang beredar.
Dividend Per Share (DPS) Gallagher dan Andrew
(2003:462)  mengartikan  dividen  yaitu “ dividends  are  the  cash  payment  that corporations  make  to  their  common stockholders. ”  Stice  at  al.  (2004:902) menyatakan  bahwa  “dividen  adalah pembagian kepada pemegang saham dari suatu  perusahaan  secara  proporsional sesuai dengan jumlah lembar saham yang dipegang oleh masing-masing pemilik.”
Menurut  Darmadji  dan  Hendy (2001),  dividen  merupakan  pembagian sisa laba perusahaan yang didistribusikan kepada pemegang saham, atas persetujuan RUPS (Rapat Umum Pemegang  Saham).  Dividen  itu  sendiri dalam  bentuk  tunai (cash  dividend) ataupun dividen saham (stock dividend).
Setelah  dapat  memahami  definisi dari  dividen,  maka  dapat  dijelaskan maksud dari dividend per share . Dividend  per  share (DPS)  itu  sendiri merupakan  total  semua  dividen  yang dibagikan  pada  tahun  buku  sebelumnya dan  dibagi  dengan  jumlah  saham  yang beredar, baik dividen intern, dividen total atau dividen saham kepada para pemegang saham (Ang, 1997). DPS bisa didapat dari rumus :
Jumlah Dividen yg dibayarkan DPS =
Jumlah lembar saham yg beredar (Sumber : Darmadji, 2001) Financial Leverage (FL) Leverage  jika  diartikan  secara harfiah  berarti  pengungkit,  pengungkit digunakan  untuk  mengangkat  beban berat.  Dalam  ilmu  manajemen  keuangan juga  dikenal  leverage,  namun  dalam makna  yang  berbeda  tentunya.  Menurut Sartono  (2001:257)  “leverage  adalah penggunaan  aset  dan  sumber  dana ( sources  of  funds )  oleh  perusahaan  yang memiliki  beban  tetap  dengan  maksud agar  meningkatkan  keuntungan  potensial pemegang  saham”.  Dengan  kata  lain, penggunaan  leverage  ditujukan  agar keuntungan  yang  diperoleh  lebih  besar dari pada biaya aset dan sumber dananya, sehingga dapat meningkatkan keuntungan  perusahaan  atau  pemegang saham.
Menurut Keown, dkk (2001:402), financial leverage
merupakan penggunaan aset perusahaan yang didanai  dengan  surat-surat  berharga (surat  hutang  dengan  tingkat  bunga  tetap atau  saham  preferen  dengan  tingkat dividen konstan) dengan tingkat pengembalian  yang  tetap  (terbatas)  yang diharapkan dapat meningkatkan keuntungan  bagi  pemegang saham.
Dengan  kata  lain  bahwa financial leverage akan timbul pada saat perusahaan  menggunakan  sumber  dana yang  menimbulkan  biaya  atau  beban tetap,  dengan  harapan  agar  penghasilan atau  pengembalian  serta  nilai  saham perusahaan dapat ditingkatkan.
Menurut Brigham (2004:213)
“leverage  keuangan  ( financial  leverage ) merupakan  penggunaan  utang  untuk meningkatkan  laba”.  Penggunaan  utang dalam  investasi  sebagai  tambahan  untuk mendanai  aktiva  perusahaan  diharapkan dapat  meningkatkan  keuntungan  yang akan  diperoleh  pemilik  perusahaan, karena aktiva perusahaan digunakan oleh
perusahaan  untuk  kegiatan  operasional perusahaan yang tujuannya untuk menghasilkan  laba.  Selain  itu  ada  dua alasan  yang  dikemukakan  oleh  Brigham mengenai  alasan  mengapa  penggunaan utang  ataupun financial  leverage lebih menguntungkan, yakni (1) bunga merupakan  pengurang  pajak  sementara dividen  untuk  pemegang  ekuitas,  serta (2)  karena  bunga  merupakan  pengurang pajak, laba yang tersedia untuk pemegang  ekuitas  menjadi  lebih  besar. Dan dari definisi-definisi financial leverage tersebut juga bisa kita simpulkan  bahwa financial  leverage merupakan  jumlah  atau  proporsi  hutang dalam seluruh struktur modal perusahaan.
Konsep financial  leverage pada dasarnya  adalah  rasio  perbandingan antara nilai buku seluruh hutang ( debt =D)  terhadap  total  aktiva  (total asset =TA).  Bila  kita  membahas  Total Aktiva (TA) yang kita maksudkan adalah total  nilai  buku  dari  aktiva  menurut catatan  akuntansi. Financial  Leverage tampak dengan rumus :
Total Hutang FL = Total Asset (Sumber : Brigham, 2001)

## KERANGKA KONSEPTUAL DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS Kerangka Konseptual
Brealy  dan  Stewart  (1996) menyatakan  bahwa  para  penanam  modal (investor)  sering  menggunakan  istilah income  stock  and  growth  stock .  Mereka kelihatannya membeli saham yang sedang tumbuh terutama dengan pengharapan  memperoleh  keuntungan modal  dan  mereka  lebih  berminat  pada pertumbuhan  pendapatan  pada  masa mendatang dari pada dalam dividen tahun berikutnya.  Sebaliknya  mereka  membeli income stock terutama untuk memperoleh dividen  tunai.  Sedangkan  Syamsudin (2001)  menyatakan  pada  umumnya manajemen perusahaan, pemegang saham  biasa  dan  calon  pemegang  saham
sangat  tertarik  akan  EPS,  karena  hal  ini menggambarkan  jumlah  rupiah  yang diperoleh  untuk  setiap  lembar  saham biasa.  Para  calon  pemegang  saham tertarik  dengan  EPS  yang  besar  karena hal  ini  merupakan  salah  satu  indikator keberhasilan  suatu  perusahaan.  Jumlah EPS  tidak  berarti  akan  didistribusikan semuanya  kepada  pemegang  saham biasa,  karena  berapapun  jumlah  yang akan  didistribusikan  tergantung  pada kebijakan perusahaan dalam hal pembayaran  dividen.  EPS  yang  besar menandakan kemampuan perusahaan yang  lebih  besar  dalam  menghasilkan keuntungan  bersih  dari  setiap  lembar saham.
Peningkatan  EPS  menandakan bahwa perusahaan berhasil meningkatkan taraf  kemakmuran  investor,  dan  hal  ini akan mendorong investor untuk menambah jumlah modal yang ditanamkan  pada  perusahaan.  Makin tinggi  nilai  EPS  akan  menggembirakan pemegang  saham  karena  semakin  besar laba  yang  disediakan  untuk  pemegang saham  (Darmadji  dan  Hendy,  2001).  Hal ini  akan  berakibat  dengan  meningkatnya laba dan kemudian harga saham cenderung  naik,  sedangkan  ketika  laba menurun,  maka  harga  saham  ikut  juga menurun.
Menurut  Sharpe,  dkk.  (1997), perubahan  dividen  adalah  pengumuman kenaikan  dividen  yang  merupakan  tanda bahwa  manajemen  telah  menaikkan pendapatan masa depan perusahaan. Oleh karena itu, pengumuman kenaikan dividen  merupakan  kabar  baik  dan  pada gilirannya  akan  menaikkan  ekspektasi mereka mengenai pendapatan perusahaan dan  menyebabkan  para  calon  investor tertarik untuk membeli saham perusahaan dan  kemudian  dengan  adanya  kenaikan permintaan atas saham tersebut oleh para investor  juga  pada  akhirnya  akan menyebabkan kenaikan harga saham. Hal ini  merupakan  suatu  implikasi  bahwa pengumuman  kenaikan  dividen  akan
menyebabkan  kenaikan  harga  saham perusahaan.
Dalam  menentukan  sumber  dana untuk menjalankan perusahaan, manajemen dituntut untuk mempertimbangkan kemungkinan
perusahaan  dalam  struktur  modal  yang mampu  memaksimumkan  harga  saham perusahaannya.  Menurut  Brigham  dan Houston  yang  dialihbahasakan  oleh Suharto  dan  Wibowo  (2001:19)  bahwa “Perubahan  dalam  penggunaan  hutang akan  mengakibatkan  perubahan  laba  per lembar saham (EPS) dan karena itu, juga mengakibatkan perubahan harga saham”. Dari  penjelasan  tersebut  terlihat  bahwa perubahan penggunaan hutang,
merupakan  faktor  yang  mempengaruhi tingkat besaran EPS.
Selain itu, seperti yang dikemukakan  oleh  Wild  et  al  (2008:213) bahwa  “motivasi  utama  perusahaan memperoleh  pendanaan  usaha  melalui utang  adalah  potensi  biaya  yang  lebih rendah.  Dari  sudut  pandang  pemegang saham,  utang  lebih  murah  dibandingkan dengan  pendanaan  ekuitas”.  Pendapat tersebut  didasarkan  oleh  karena  bunga sebagian  besar  jumlahnya  tetap,  dan  jika bunga lebih kecil dari pengembalian yang diperoleh  dari  pendanaan  utang,  selisih lebih  atas  pengembalian  akan  menjadi keuntungan  bagi  investor  ekuitas.  Selain itu, karena bunga merupakan beban yang dapat  mengurangi  pajak  sedangkan dividen tidak, dampaknya adalah besarnya pajak yang ditanggung perusahaan  akan  semakin  kecil  sebagai akibat  dari  penggunaan  utang  dalam struktur modal perusahaan sehingga pada akhirnya  adalah  terjadi  kenaikan  pada EPS,  demikian  juga  dengan  adanya kenaikan  EPS  tersebut  akan  dapat meningkatkan harga saham.
Berdasarkan tinjauan teoritis yang telah diuraikan sebelumnya dan penjelasan  hasil  penelitian  sebelumnya tentang  hubungan  EPS,  DPS  dan  FL dengan  harga  saham  serta  tujuan  dari
penelitian  ini  maka  diajukan  model penelitian  yang  menggambarkan  suatu kerangka  konseptual  sebagai  kerangka berfikir dalam penelitian ini.

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini merupakan pengujian  hipotesis (hypothesis  testing) yaitu  penelitian  yang  bertujuan  untuk menguji  hipotesis  yang  dirumuskan berdasarkan  teori  yang  ada  sebelumnya dan  bersifa  asosiatif.  Pengujian  hipotesis dilakukan  dengan  menganalisis  data cross-sectional
dari
perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  periode  2013  sampai  dengan 2016. Analisis data dilakukan dengan alat analisis regresi linier berganda.
Sampel dari penelitian ini diambil dari populasi perusahaan- perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  dari  tahun  2013 sampai  dengan  2016.  Metode  pemilihan sampel yang digunakan adalah
nonprobabilitas (nonprobability) dengan pemilihan  sampel  bertujuan (purposive sampling). Purposive sampling merupakan  pemilihan  sampel  dengan kriteria-kriteria tertentu sehingga didapatkan  sampel  yang  sesuai  dengan tujuan  penelitian.  Pemilihan  sampel dalam  penelitian  ini  mempertimbangkan kriteria-kriteria sebagai berikut:
1. Sampel  diambil  dengan  ketentuan perusahaan  manufaktur  yang  telah menerbitkan laporan keuangan tahunan  secara  rutin  selama  periode penelitian, sehingga data yang diperlukan untuk melakukan penelitian tersedia dari tahun 2013  –
2016.
2. Emiten  tidak  melakukan  pemecahan saham (stock  split) selama  periode penelitian.  Hal  ini  dikarenakan apabila  perusahaan  melakukan  stock Split,  maka  jumlah  saham  setelah dilakukan  stock  split  tidak  akan meperlihatkan  jumlah  saham  yang dimiliki  atau  diterbitkan  sebenarnya dan  akan  berpengaruh  pada  nilai
EPS,  dan  DPS  yang  tidak  wajar untuk data penelitian. Sehingga pada akhirnya  akan  berpengaruh  pada kurang validnya hasil penelitian.
3. Emiten  tidak  melakukan  delisting selama  periode  penelitian.  Karena dengan  adanya delisting maka  data yang  akan  didapatkan  tidak  lengkap sepanjang periode penelitian, sehingga  akan  berdampak  juga  pada kurang  lengkap  dan  akuratnya  hasil penelitian.
Dari  kriteria  pemilihan  sampel  di atas,  maka  diperoleh  jumlah  sampel sebagai berikut:
Tabel 1. Jumlah Sampel Penelitian
Keterangan Jumlah Perusahaan Tahun Perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2013 sampai dengan 2016 628 Delisting (80) Stock split (352) Jumlah sampel 196

## Definisi  Operasional  dan  Pengukuran Variabel
Variabel-variabel yang digunakan dalam  uji  statistik  meliputi  variabel dependen,  variabel  independen  dan variabel  moderasi.  Variabel  dependen yang  digunakan  adalah  harga  saham sedangkan prediktor atau variabel independennya adalah Earning per Share
(EPS) ,  Dividen  per  Share (DPS) dan Financial Leverage (FL). Earning Per Share (EPS)
Earning  Per Share  (EPS)  adalah tingkat keuntungan yang diperoleh untuk setiap  lembar  saham  biasa.  EPS  dapat dihitung dengan rumus :
Laba bersih setelah pajak EPS = Jumlah saham beredar (Sumber : Darmadji, 2001) Dividen Per Share (DPS) Dividen  Per  Share (DPS)  adalah besarnya  jumlah  pendapatan  per  lembar
saham  yang  akan  didistribusikan  pada para  pemegang  saham  biasa.  DPS dihitung dari :
Jumlah dividen yang dibayarkan DPS =
Jumlah saham beredar (Sumber : Darmadji, 2001)
Financial leverage Proksi yang paling sering digunakan untuk menguji hipotesis
kontrak  utang  adalah  rasio financial
leverage (misalnya,  Hunt,  1985;  Watts dan Zimmerman, 1990). Sejumlah penelitian secara khusus dilakukan untuk menguji  apakah financial  leverage dapat diandalkan  untuk  memproksikan  kontrak utang  (Duke  dan  Hunt,  1990;  Press  dan Weintrop,
1990). Sebagian besar penelitian tersebut
mendukung penggunaan financial leverage. Financial leverage diperoleh dengan membagi total utang dengan total  aset (sebelum kapitalisasi biaya riset
dan pengembangan) perusahaan.
Harga Saham Harga saham yang dimaksud dalam penelitian  ini  adalah  harga  saham penutupan (Close  Price) tahunan  yang diperoleh  dengan  cara  menjumlahkan harga saham pada saat penutupan (Close) bulan  Januari  sampai  dengan  bulan Desember  setiap  periode  penelitian  yang selanjutnya  jumlah  tersebut  dibagi  12 (dua belas).

## Analisis Data
Analisis  data  dilakukan  dengan menggunakan  bantuan  program  statistik yaitu  IBM  SPSS  versi  19.  Pengujian hipotesis  menggunakan  alat  analisis regresi linier berganda.. Model pengujian hipotesis sebagai berikut.
P i = β 0 + β 1 EPS i + β 2 DPS i + β 3 FL + u it
keterangan:
P i = Harga saham. EPS = Earning per Share DPS = Dividen per Share .
Leverage = total utang dibagi total aset (sebelum kapitalisasi). Β 0
= konstanta Β 1 – β 3 = koefisien regresi u = residual regresi Hipotesis  alternatif  (H a )  diterima apabila  hasil  pengujian  statistik  dengan regresi linier berganda tersebut
menunjukkan probabilitas lebih kecil dari 0,05 (signifikan pada α = 5%).

## ANALISIS DAN HASIL
Statistik Desktiptif
Statistik deskriptif bertujuan untuk  memberikan  gambaran  tentang karakteristik  data  penelitian.  Penelitian ini  menggunakan  4  (tiga)  variabel  untuk menguji  hipotesis  yaitu  Harga  saham, Earning  per  Share (EPS), Dividend  per Share (DPS)  dan financial  leverage . Pengukuran  statistik  deskriptif  dalam penelitian  ini  berupa  nilai  rata-rata,  nilai minimum  dan  maksimum,  serta  deviasi standar.  Tabel  2  dan  tabel  3  menyajikan statistik  deskriptif  data-data  variabel yang diteliti.

## Tabel 2. Statistik Deskriptif Data
Variabel
Tabel  2  menunjukkan  rata-rata perusahaan sampel memiliki harga saham Rp  6.272,31  dengan  harga  terendah mencapai  Rp  49  dan  harga  tertinggi mencapai  Rp  125.167  per  lembar  pada harga penutupan. Laba per lembar saham tertinggi mencapai Rp 12.120 per lembar dan  terendah  mencapai  rugi  Rp  2  per lembar.
Rata-rata perusahaan sampel memiliki  tingkat  utang  yang  tinggi  yang ditunjukkan oleh rasio financial leverage rata-rata  sebesar  0,606  atau  sebesar 60,6% dari total aset perusahaan. Hal ini meunjukkan  bahwa  secara  umum  lebih dari separuh aset perusahaan didanai dari
Variabel n Mean Min. Max. SD Harga saham  196 6.272,312 49,170  125.167,000 15.774,582 EPS 196 664,629 -2,045 12.120,000 1.801,117 DPS 196 330,784 0,000 15.000,000 1.426,359 FL 196 0,606 0,105 4,099 0,459
utang,  bahkan  terdapat  perusahaan  yang memiliki  utang  409,9%  dari  total  aset
(nilai maksimum leverage sebesar 4,099). Leverage terendah  yaitu  sebesar 0,105  atau  sebesar  10,5%  dari  total  aset perusahaan.
Hasil Analisis Data dan Pengujian Hipotesis Uji Asumsi Klasik

## Hasil Uji Normalitas
Untuk  melakukan  perhitungan regresi  linear,  terlebih  dahulu  dilakukan uji normalitas data  dengan menggunakan One  Sample  Kolmogorov-Smirnov  Test
dengan signifikansi sebesar 5%.
Pengujian  dilakukan  terhadap  semua variabel penelitian, yaitu terhadap variabel independen dan variabel dependen.  Hasil  pengujian  menunjukkan nilai asymptotic  significance sebesar 0,107  atau  lebih  besar  dari  0,05.  Sesuai dengan  kaidah  pengujian  maka  dapat disimpulkan  bahwa  data  berdistribusi normal.  Hasil  uji  normalitas  tersebut dapat dilihat pada tabel berikut.
Tabel 3. Uji Normalitas

## Suber data : Data diolah

## Hasil Uji Multikolinieritas
Uji  multikolinearitas  digunakan untuk  menguji  adanya  korelasi  antar variabel  independen.  Analisis yang digunakan  untuk  mendeteksi  adanya gejala  multikolinearitas  yaitu  dengan menggunakan nilai VIF (variance inflation  factor) ,  dengan  nilai  VIF  yang lebih  kecil  dari  angka  10  menunjukkan tidak  terdapat  gejala  multikolinearitas antar  variabel  independen.  Hasil  uji gejala  multikolinieritas  disajikan  pada tabel  berikut.
Tabel 4 . Hasil Uji Multikolinearitas No Variabel VIF 1 X 1 (EPS) 1,006 2 X 2 (DPS) 1,003 3 X 3 (FL) 1,004 Berdasarkan hasil pengujian perhitungan  uji  t  pda  tabel  10.  tersebut, ketiga variabel independen yang digunakan  menghasilkan  VIF  lebih  kecil dari  10.  Berdasarkan  hasil  tersebut maka dapat  disimpulkan  tidak  terdapat  gejala multikolinieritas antar variabel independen  dalam  model  regresi  yang digunakan.

## Hasil Uji Autokorelasi
Analisis  ini  digunakan  untuk mengetahui  apakah  dalam  suatu  model regresi linier ada korelasi antara kesalahan  pengganggu  pada  periode  t, dengan  kesalahan  pada  periode  t-1.  Jika terjadi korelasi, berarti dijumpai problem autokorelasi. Dengan jumlah obsevasi (n) sebanyak  196  dan  variabel  independen (k)  sebanyak  3  variabel,  pada  Tabel Durbin-Watson akan diperoleh nilai batas atas (dU) = 1,704 dan batas bawah (dL) = 1,643.  Berdasarkan  hasil  pengujian terhadap  gejala  autokorelasi  (lampiran 11.b),  diperoleh  nilai  DW-hitung  sebesar 2,227.  Karena  dihasilkan  nilai  dU<DW- hitung<4-dU  maka  dapat  disimpulkan tidak  terjadi  autokorelasi  positif  ataupun negatif pada model regresi yang digunakan.

## Hasil Uji Gejala Heteroskedastisitas
Metode  ini  digunakan  untuk menguji  apakah  dalam  sebuah  model regresi terjadi ketidaksamaan varians dari residual  pada  satu  pengamatan  ke pengamatan  yang  lain.  Jika  terdapat perbedaan  varians,  maka  dijumpai  gejala heteroskedastisitas.  Cara  mendeteksi  ada tidaknya gejala heteroskedastisitas adalah dengan  melihat  signifikansi  dari  variabel AbsUt  terhadap  variabel  independen, apabila  >  0,05  maka  tidak  terjadi heterokedastisitas.
Berdasarkan hasil pengujian terhadap  gejala  heteroskedastisitas  ini Unstandardized Residual N 196 Kolmogorov-Smirnov Z 1.210 Asymp. Sig. (2-tailed) .107
(lampiran  11.d),  dapat  diamati  tidak dijumpai  hasil  yang  signifikan  dari variabel AbsUt terhadap variabel independen  (>  0,05).  Dengan  hasil  ini maka  dapat  disimpulkan  tidak  dijumpai gejala  heteroskedastisitas  pada  model regresi yang digunakan.
Analisa Regresi
Untuk mengetahui pengaruh variabel bebas dalam penelitian ini, maka disusun suatu persamaan regresi berganda. Regresi berganda dalam penelitian ini digunakan untuk
mengetahui  pengaruh  variabel-variabel bebas  (EPS,  DPS,  FL)  terhadap  variabel terikat  (Harga  Saham).  Analisis  regresi tersebut menghasilkan koefisien- koefisien regresi yang menunjukkan arah hubungan  sebab  akibat  antara  variabel bebas  dan  variabel  terikat.  Berdasarkan perhitungan  komputer  program  statistik SPSS  (Statistical  Program  Solution Service) diperoleh  hasil  analisis  seperti pada tabel berikut :
Tabel 5. Hasil Uji Regresi Variabel B t Sig. EPS 0,295 2,557 0,011 DPS -0,096 -0,194 0,846 FL 8,859 0,125 0,900 Constant -0,069 6,239 0,000 Dari  Tabel  tersebut  menunjukkan bahwa  persamaan  regresi  berganda  yang diperoleh  dari  hasil  analisis  yaitu  : P  = 170,32 + 0,30 EPS - 0,10 DPS + 8,66 FL + e
Penjelasan  yang  dapat  diberikan dari persamaan regresi di atas adalah:
1.   Konstanta  diperoleh  sebesar  170,32. Hasil ini menunjukkan apabila semua variabel  independen  bernilai  nol, maka  harga  saham  akan    menjadi sebesar Rp170,32.
2.   Koefisien  regresi  X 1 menunujukkan hubungan  positif  (+)  yang  berarti searah  atau  berbanding  lurus  dengan harga  saham  dan  dengan  kata  lain apabila  EPS  meningkat  maka  akan diikuti  dengan  meningkatnya  harga saham, begitu pun sebaliknya.
Koefisien  regresi  X 1 (EPS)  diperoleh sebesar  0,30  menunjukkan  apabila nilai EPS meningkat sebesar 1 rupiah maka akan diikuti dengan meningkatnya  harga  saham sebesar Rp0,30. 3.  Koefisien  regresi  X 2 menunujukkan hubungan  negatif  (-)  yang  berarti berlawanan  atau  berbanding  terbalik dengan harga saham dan dengan kata lain  apabila  DPS  meningkat  maka akan  diikuti  dengan    menurunnya harga  saham,  begitu  pun  sebaliknya. Koefisien  regresi  X 2 DPS  diperoleh sebesar  -0,10  menunjukkan  apabila nilai DPS meningkat sebesar 1 rupiah maka akan diikuti dengan menurunnya  harga saham sebesar Rp0,10. 4.  Koefisien  regresi  X 3 menunujukkan hubungan  positif  (+)  yang  berarti searah  atau  berbanding  lurus  dengan harga  saham  dan  dengan  kata  lain apabila  FL  meningkat  maka  akan diikuti  dengan  meningkatnya  harga saham, begitu pun sebaliknya. Koefisien  regresi  X 3 (FL)  diperoleh sebesar  8,66  menunjukkan  apabila rasio  FL  meningkat  sebesar  1  maka akan  diikuti  dengan  meningkatnya harga saham sebesar Rp8,66.

## Hasil Uji Hipotesis Uji Parsial
Pengujian  hipotesis  secara  parsial ini dimaksudkan untuk menguji pengaruh dari  masing-masing  variabel  bebas  yaitu EPS, DPS dan FL terhadap harga saham. Uji  hipotesis  secara  parsial  dilakukan dengan melihat nilai probabilitas masing- masing variable dengan tingkat kepercayaan  α  =  5%.  Dari  tabel  5  dapat dilihat  bahwa  hanya  variabel  EPS  yang memiliki  pengaruh  secara  signifikan dengan  nilai  probailitas  sebesar  0,011 atau 1,1% (di bawah tingkat kepercayaan 5%).  Variabel  DPS  dan  dan  FL  tidak memiliki  pengaruh  secara  signifikan dengan  nilai  probabilitas  masing-masing sebesar 84,6% dan 90%.
Uji Simultan Pengujian hipotesis
secara simultan  ini  dimaksudkan  untuk  menguji adanya  pengaruh  variabel  bebas  yaitu EPS,  DPS  dan  FL  secara  bersama-sama terhadap  harga  saham.  Uji  hipotesis secara  simultan  ini  dilakukan  dengan  uji F  statistik  dan  dengan  signifikansi sebesar  5%  di  mana  α=  5% adalah  2,41. Hasil  uji  F  dapat  dilihat  pada  tabel berikut.
Tabel 6. Hasil uji F
Berdasarkan  tabel  uji  F  tersebut, diperoleh  F  hitung  =  2,22  dengan  nilai probabilitas  sebesar  0,088  atau  8,8% (lebih besar dari 5%) . Hal ini menunjukkan  bahwa  EPS,  DPS  ,dan  FL tidak berpengaruh secara simultan terhadap harga saham.
Adapun  koefisien  determinasi (R 2 ) menunjukkan sampai seberapa besar proporsi  perubahan  variabel  independen mampu  menjelaskan  variasi  perubahan variabel  dependen.  Hasil  pengujian (lampiran. 12) menunjukkan nilai koefisien  determinasi  sebesar  0,033. Hasil  tersebut  menunjukkan  bahwa proporsi  variabel  independen  dalam menjelaskan  variasi  perubahan  variabel dependen adalah sebesar 3,3%.
Sedangkan  sisanya  sebesar  96,7%  lebih dijelaskan  oleh  variabel  lain  di  luar variabel yang diteliti.
Interpretasi Hasil Pengaruh Earning per Share Terhadap Harga Saham
Berdasarkan  hasil  pengujian, penelitian  ini  mampu  membuktikan adanya  pengaruh  secara  parsial  antara EPS  terhadap  harga  saham  Perusahaan. Hasil  penelitian  ini  sama  dengan  hasil penelitian  terdahulu  oleh  Setyaningrum
(2004) dan Madichah
(2005).
Berdasarkan hasil analisis regresi menunjukkan  bahwa  EPS  memiliki hubungan  searah  dengan  harga  saham
perusahaan  yang  berarti  semakin  besar nilai EPS perusahaan akan menyebabkan harga  saham  perusahaan  semakin  besar pula.
Hasil penelitian
ini menyimpulkan bahwa kenaikan nilai EPS atau earning  per  share akan  mampu meningkatkan  harga  saham  perusahaan. Hal  ini  disebabkan  karena  berdasarkan tabel  data  nilai  EPS  perusahaan  sampel (tabel  6.)  dan  tabel  data  harga  saham perusahaan  sampel  (tabel  5.),  setiap terjadi kenaikan EPS atau laba perusahaan,  akan  diikuti  dengan  naiknya harga  saham  perusahaan.  Hal  itu  juga disebabkan karena EPS memang menggambarkan  jumlah  rupiah  (laba) yang  diperoleh  untuk  setiap  lembar saham dan sudah lazim dijadikan sebagai suatu  indikator    keberhasilan  sebuah perusahaan oleh para investor. Peningkatan  EPS  juga  menandakan perusahaan  telah  berhasil  dan  mampu meninngkatkan  taraf  hidup  investor  dan hal  ini  akan  mendorong  para  investor untuk  menambah  jumlah  modal  yang akan ditanamkan pada perusahaan, sehingga  dengan  prospek  seperti  itu, calon  investor  lain  juga  akan  menilai harga  saham  dengan  lebih  tinggi  dalam arti dapat meningkatkan harga saham.
Pengaruh Dividend per Share Terhadap Harga Saham
Berdasarkan hasil pengujian, penelitian ini gagal membuktikan adanya pengaruh  (secara  parsial)  antara  DPS terhadap harga saham, dan hasil perhitungan  ini  memiliki  kesamaan dengan penelitian Madichah (2005), yang menunjukkan bahwa DPS tidak memiliki pengaruh terhadap harga saham Perusahaan. Berdasarkan persamaan regresi menunjukkan bahwa DPS memiliki  hubungan  berlawanan  dengan harga  saham  perusahaan  yang  berarti dengan  adanya  peningkatan  DPS  tidak akan menyebabkan kenaikan harga saham perusahaan.
Variabel F-Hitung p Keterangan Konstanta 2,22 0,088 Tidak ada pengaruh
Tidak berpengaruhnya DPS
terhadap harga saham pada penelitian ini disebabkan  karena  pada  tabel  data  nilai DPS  perusahaan  sampel  (tabel  7.)  dan tabel data harga saham (tabel 5.), banyak di antara perusahaan yang tidak membagikan  dividennya  tetapi  harga saham  tetap  mengalami  kenaikan.  Tidak adanya  nilai  DPS  tersebut  disebabkan kemungkinan  perusahaan  tidak  hanya membagikan dividen kepada para pemegang  saham  dalam  bentuk  dividen kas, melainkan perusahaan juga membagikan  dividen  dalam  bentuk dividen  lainnya  seperti  dividen  saham atau  dividen  likuidasi  dan  lain-lain karena  pada  penelitian  ini  data  yang disajikan  adalah  dividen  dalam  bentuk kas. Pengaruh Financial Leverage
Terhadap Harga Saham
Berdasarkan hasil pengujian, penelitian  ini  juga  gagal  membuktikan adanya  pengaruh  (secara  parsial)  antara FL  ( financial  leverage )  terhadap  tingkat Harga  Saham,  dan  hasil  ini  memiliki kesamaan  dengan  hasil  penelitian  yang dilakukan  oleh  Madichah  (2005),  Tetapi berdasarkan hasil perhitungan menunjukkan  bahwa  hasil  perhitungan parsial  terhadap  FL  pada  penelitian  ini bertentangan  dengan  hasil  perhitungan parsial  terhadap  FL  pada  penelitian  yang dilakukan oleh Madichah (2005).
Pada  penelitian  ini  FL  memiliki hubungan  searah  dengan  harga  saham, sedangkan  pada  penelitian  Madichah adalah  berlawanan,  tetapi  sama-sama tidak  menunjukkan  adanya  pengaruh parsial  terhadap  harga  saham  sehingga meskipun terdapat kenaikan nilai financial
leverage
perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI,  tidak dapat  menaikkan  tingkat  harga  saham perusahaan.
Hasil dari penelitian ini memberikan  kesimpulan  bahwa  nilai  FL yang  besar  sekalipun  tidak  akan  dapat menaikkan  harga  saham  perusahaan
manufaktur.  Hal  ini  disebabkan    karena berdasarkan  data financial  leverage (tabel 8.) dan data harga saham (tabel 5.) kenaikan  nilai  FL  tidak  selau  diikuti dengan  kenaikan  harga  saham  (tidak konstan  dan  mutlak).  Dalam  4  (empat) tahun  periode  penelitian,  kenaikan  FL tidak  selalu  (tetap)  diikuti  dengan kenaikan  harga  saham.  Ada  saatnya kenaikan  FL  diikuti  dengan  kenaikan harga  saham  tetapi  juga  sebaliknya  ada saat  dimana  kenaikan  FL  tidak  diikuti dengan  kenaikan  harga  saham  bahkan diikuti dengan menurunnya harga saham. Pengaruh  EPS,  DPS,  dan Financial Leverage Secara  Simultan  Terhadap Harga Saham
Berdasarkan hasil pengujian secara  simultan,  penelitian  ini  tidak mampu  membuktikan  adanya  pengaruh (secara  simultan)  antara  EPS  ( earning per  share ),  DPS  ( dividend  per  share ), dan  FL  ( financial  leverage )  terhadap harga  saham.  Hal  ini  ditunjukkan  oleh perhitungan uji F dari variabel EPS, DPS dan  FL  yang  terbukti  tidak  berpengaruh terhadap  harga  saham. Hasil  dari penelitian  ini  bertolak  belakang  atau bertentangan  dengan  hasil  penelitian yang  dilakukan  oleh  Madichah  (2005) yang  menyatakan  bahwa earning  per share,  dividend  per  share, dan financial leverage secara  simultan  berpengaruh signifikan  terhadap  harga  saham.  Hal  ini mungkin  disebabkan  karena  variabel independen  yang  menyebakan  pengaruh terhadap  harga  saham  tidak  hanya  EPS saja  melainkan  juga  DPS  dan financial leverage seperti  yang  telah  dijelaskan sebelumnya  bahwa  nilai  DPS  dan  tinkat financial  leverage perusahaan  tidak mutlak  untuk  dapat  dijadikan  sebagai tolok  ukur  dalam  memberikan  penilaian terhadap harga saham oleh investor.

## SIMPULAN
Penelitian  ini  bertujuan  untuk menguji  adanya  pengaruh Earning  per Share, Dividend per Share dan Financial Leverage terhadap  harga  saham.  Data
yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah  laporan  keuangan  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia dari tahun 2013 sampai dengan 2016.  Kesimpulan  yang  dapat  diambil dari penelitian ini adalah:
1.   EPS ( earning per share ) berpengaruh positif terhadap harga saham perusahaan manufaktur yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  periode tahun  2013  sampai  dengan  tahun 2016.
2.   DPS  ( dividend  per  share )  tidak berpengaruh  terhadap  harga  saham perusahaan manufaktur yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  periode tahun  2013  sampai  dengan  tahun 2016.
3.  FL ( financial leverage)
tidak
berpengaruh    terhadap  harga  saham perusahaan manufaktur yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  periode tahun  2013  sampai  dengan  tahun 2016.
4.   EPS  ( earning  per  share ),  DPS ( dividend per share ), dan FL ( financial  leverage )  secara  bersama- sama  (simultan)  tidak  berpengaruh terhadap  harga  saham  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI periode  tahun  2005  sampai  dengan tahun 2008.
Dari keseluruhan kesimpulan terangkum  di  atas  menunjukkan  bahwa earning  per  share , dividend  per  share , dan financial leverage mempunyai pengaruh  secara  parsial  yang  berbeda- beda yaitu earning per share berpengaruh terhadap harga saham perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2013 sampai  dengan  tahun  2016,  sedangkan dividend per share dan financial leverage masing-masing  secara  parsial  memiliki hasil  yang  berlawanan  dengan earning per share yaitu tidak berpengaruh positif terhadap harga saham perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  periode  tahun  2013  sampai
dengan tahun 2016. Dan secara simultan, ketiga  variabel  tersebut  juga  tidak berpengaruh positif terhadap harga saham  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2013 sampai dengan tahun 2016.

## SARAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  ini,  saran- saran  yang  dapat  diberikan  oleh  peneliti untuk  peneliti  berikutnya  yang  ingin melakukan  penelitian  yang  sama  adalah sebagai berikut:
1. Apabila  dimungkinkan  penelitian selanjutnya dilakukan dengan menggunakan  periode  yang  lebih panjang. Dengan adanya penggunaan periode yang lebih panjang diharapkan  hasil  penelitian  akan lebih  baik  dan  dimungkinkan  hasil penelitian  akan  berbeda  serta  lebih akurat  jika  penelitian  dilakukan menggunakan  periode  yang  lebih panjang.
2. Penelitian selanjutnya bisa dilakukan dengan  menggunakan  sampel  dari berbagai  kategori  industri  (tidak hanya manufaktur).
Dengan pengambilan  sampel  yang  berasal dari berbagai ketegori industri diharapkan hasil analisis akan memiliki  tingkat  generalisasi  yang lebih besar.
3. Dapat  menambah  variabel-variabel lain  yang  dapat  dijadikan  sebagai bahan  analisis  terhadap  penilaian harga saham seperti dividend payout, dividend  yield ,  dan  PER  ( price earning ratio ) sehingga dapat menambah pengetahuan tentang keterkaitan  harga  saham  dengan variabel-variabel  lain  tersebut  selain earning  per  share , dividend  per share , dan financial leverage .

## REFERENSI
Ang,  Robbert.  1997. Pasar  Modal Indonesia. Jakarta : Mediasoft Indonesia. Aharony  dan  Itzhak  dalam  bukunya  Nur Indriyanto (1999) Jurnal Riset Akuntansi.
Anoraga,  Pandji.  2001. Pengantar  Pasar Modal  (Edisi  Revisi). Jakarta  : Rineka Cipta.
Arthur  J.  Keown  dkk.  2000. Dasar- Dasar  Manajemen  Keuangan . Jakarta : Salemba Empat.
Algifari.  2000. Analisis  Regresi  Teori, Kasus  dan  Solusi .  Yogyakarta  : BPFE.
Baridwan, Zaki. 2004. Akuntansi Intermediate. Yogyakarta : BPFE.
Darmadji,  Tjptono  dan    Hendy  M  2001.
Pasar  Modal  di  Indonesia .  Jakarta  : Salemba Empat.
Fabozzi,  J  Frank.  2000. Manajemen Investasi  Buku  Dua .  Jakarta  :
Salemba Empat. Foster,  G.  dalam  bukunya  Husnan
(2001). Dasar-Dasar Teori Portofolio  dan  Analisis  Sekuritas . Yogyakarta : UPP AMP YKPN. Fuller dan Farrel. dalam Jurnal Natarsyah (2000). “Analisis Pengaruh
Beberapa  Faktor  Fundamental  dan Resiko  Sistematik  Terhadap  Harga Saham  :  Kasus  Industri  Barang Konsumsi  Yang  Go  Publik  di  Pasar Modal  Indonesia  “. Jurnal  Ekonomi dan  Bisnis  Indonesia,  Juli  Vol.  15,
No. 3, 294-312.
Gallagher,  Timothy  J.  dan  Joseph  D. Andrew, 2003. Financial Management : Theory  And  Practice,
third edition, Prentice Hall, USA. Ghazali, Imam. 2001. Aplikasi Multivariate  dengan  Program  SPSS. Badan Penerbit Universitas Diponegoro: Semarang. Horne,  James  C.  Van  dan  John  M. Wachowicz, Jr. 1998. Prinsip-
Prinsip  Manajemen  Keuangan  Buku
Satu  Edisi  Indonesia. Jakarta  : Salemba Empat.
Horne,  James  C.  Van  dan  John  M.
Wachowicz, Jr. 1998. Prinsip- Prinsip  Manajemen  Keuangan  Buku Dua  Edisi  Indonesia. Jakarta  : Salemba Empat.
Husnan,  Suad.  2001. Dasar-Dasar  Teori Portofolio  dan  Analisis  Sekuritas Edisi  Ketiga. Yogyakarta  :  UPP AMP YKPN.
Madichah. 2005. Pengaruh Dividend Per Share,  Earning  Per  Share  dan Financial  Leverage  terhadap  Harga Saham Perusahaan Manufaktur yang
Terdaftar Di BEJ. Semarang.
Universitas Negeri Semarang Manurung.  1997. Analisis  Pasar  Modal di  Indonesia. Jakarta  :  Salemba Empat Sartono,  Agus  R.  1995. Majemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Yogyakarta : BPFE Setyaningrum,  Sri  Supra. Pengaruh Earning  Per  Share  Terhadap  Harga Saham  Perusahaan  Farmasi  Yang Listing  di  BEJ .  Malang.  Universitas Muhammadiyah Malang.
Sugiyono.  2005. Metode  Penelitian Bisnis. Alfa Beta: Bandung.
Van  Horne,  James  C  dan  Wachowicz,
John M. 1997. Prinsip-prinsip Manajemen  Keuangan. Jakarta  : Salemba Empat
Weston,  J.F  and  Brigham,  E.F.2004 Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan Jilid I . Jakarta : Erlangga.