ISSN 2745-7826  Vol 3, No 1, 2022, 261-271
Pengaruh  Inflation,  Interest  Rate,  dan  Exchange  Rate terhadap  IHSG  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  Tahun 2011-2021  (Influence  of  Inflation,  Interest  Rate,  and Exchange Rate on JCI on the Indonesia Stock Exchange in 2011-2021)
Hesniati Hesniati 1 , Andreas Yoshiro Ogawa 2* , Arvin Clarence 3 , Chris Topher 4 , Jerly Engelina 5
Universitas Internasional Batam, Batam, Indonesia 1,2,3,4,5 hesniati@uib.edu 1* ,1941055.andreas@uib.edu 2 , 1941051.arvin@uib.edu 3 , 1941047.chris@uib.edu 4 , 1941039.jerly@uib.edu 5

## Riwayat Artikel
Diterima pada 9 April 2022 Revisi 1 pada 11 April 2022 Revisi 2 pada 18 April 2022 Revisi 3 pada 20 April 2022 Disetujui pada 27 April 2022

## Abstract
Purpose: The  purpose  of  this  study  is  to  develop  a  model  and research  the  influence  of macroeconomics ranging from inflation, exchange rates and interest rates towards the growth of the IHSG Research methodology: A total of 132 sample data were used and were collected  from  2011  to  2021.  Quantitative  research  methods were used in conjunction with the use of SPSS analysis tool.
Results: The  research  shows  that  macroeconomic  does  indeed have  an  effect  on  the  IHSG.  Inflation  didn’t  have  a  significant effect  on  IHSG,  Interest  rates  was  found  to  have  a  significant negative effect on the IHSG, The exchange rate was found to have a significant effect on IHSG.
Limitations: The  sample  data  was  collected  from  numerous statistics  website,  but  there  appears  to  be  slight  numerical inconsistencies  between  the  data  presented.  As  such,  the  sample data  used  in  the  research  were  collected  from  only  the  most credible sources.
Contribution: Can be a reference for future research regarding the same subjects, variables and phenomenon.
Keywords: Inflation,  Interest  Rate,  Exchange  Rate,  IHSG, Macroeconomics.
How  to  Cite: Hesniati,  H.,  Ogawa,  A.  Y.,  Clarence,  A.,  Topher, C.,  Engelina,  J.  (2022). Pengaruh  Inflation,  Interest  Rate,  dan Exchange  Rate  terhadap  IHSG  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada Tahun  2011-2021. Studi  Ilmu  Manajemen  dan  Organisasi ,  3(1), 261-271.

## 1. Pendahuluan
Investasi merupakan suatu bentuk kegiatan yang dilakukan oleh seorang individu maupun organisasi bisnis untuk mengeluarkan uang untuk membeli atau melakukan sesuatu dengan harapan memperoleh keuntungan  atau  pengembalian  yang  lebih  tinggi  di  masa  depan.  Menurut (Saragih,  2008) ,  konsep nilai  waktu  yang  harus  dipakai  dalam menjalankan investasi.  Investor  dalam  berinvestasi  cenderung suka akan hal yang terdapat keuntungannya di awal dibandingkan dengan investasi yang memberikan keuntungan  kemudian,  contohnya  sewaktu  menerima  uang  sejumlah  satu  juta  Rupiah  pada  saat  ini lebih berharga jika dibandingkan dengan satu juta Rupiah yang diterima lima tahun yang akan datang. Jenis investasi ini sangat beragam mulai dari sektor riil investasi langsung dan pasar modal. Investasi pasar modal sedang menjadi tren di masyarakat banyak kalangan mulai dari pengusaha hingga remaja mulai  berinvestasi  di  pasar  modal  dalam  bentuk  saham.  Saham  merupakan  prospek  yang  sangat menarik bagi investor oleh karena sejumlah alasan.
Beberapa investor berpikir bahwa berinvestasi di saham adalah cara untuk mendapatkan keuntungan yang  relatif  cepat  yang  lain  berpikir  bahwa  saham  memberikan  pendapatan  berkelanjutan  dalam bentuk  dividen.  Singkatnya  karena  keragaman  pasar  saham  saham  selalu  dapat  memenuhi  tujuan
investasi  investor.  Pada  pasar  modal  terdapat  gambaran  mengenai  tingkat  kestabilan  yang  terjadi dalam perekonomian, oleh karena hal tersebut, pasar modal dikatakan memiliki peranan yang penting terhadap  ekonomi  negara.  Terdapat  dua  fungsi  pasar  modal  dalam  perekonomian  yaitu  menjadi sebagai  fungsi  keuangan  dan  fungsi  ekonomi.  Dimana  fungsi  keuangan  untuk menyediakan  dana terhadap  pihak  yang  membutuhkan  dana,  Sedangkan  fungsi  ekonomi  yaitu  sebagai  sumber  dana dalam investasi, dan dapat menggerakkan aktivitas ekonomi masyarakat (Mufidah et al ., 2018).
Jenis  investasi  saham  ini  merupakan  jenis  investasi  yang  berisiko.  Investasi  dalam  bentuk  saham merupakan  salah  satu  bentuk  investasi  yang  sangat  populer  dikarenakan  investasi  dalam  bentuk tersebut  dapat  menyediakan  keuntungan  dalam  dua  bentuk  yaitu  keuntungan  dari  jual-beli  dan keuntungan  yang  diperoleh  dari  dividen.  Akan  tetapi  investasi  dalam  bentuk  saham  tersebut cenderung  dipengaruhi  oleh  sejumlah  faktor,  salah  satunya  berupa  faktor  makroekonomi  yang meliputi  halnya  inflasi,  suku  bunga  dan  nilai  tukar  kurs (Safitri et  al .,  2021) .  Jika  laba  perusahaan meningkat,  investor  akan  menerima  dividen  yang  besar.  Jumlah  dividen  ini  bahkan  mampu  lebih tinggi  dari  tingkat  bunga  bank.  Sebaliknya,  jika  perusahaan  mengalami  kerugian,  investor  akan menerima dividen yang kecil atau bahkan tidak ada dividen sama sekali. Selain itu, harga jual saham akan turun. Pasar modal memegang peranan penting dalam penjualan saham kepada masyarakat .
Di  Indonesia,  pasar  modal  yang  melakukan  jual  beli  saham  dikenal  dengan  BEI  (Bursa  Efek Indonesia).  Di  pasar  modal  ini  akan  menemukan  cerminan  kegiatan  investasi  di  negara  yang  biasa dikenal  dengan  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  atau  dikenal  dengan  IHSG,  dimana  kinerja  pasar modal akan dicerminkan secara menyeluruh di dalamnya baik dari sektor-sektor usaha yang berbeda dari  keseluruhan  perusahaan  yang  berjalan  di  negara  Indonesia . Septiani  (2020) menyebut  bahwa pasar  modal  adalah  sebuah  media  (tempat)  peluang  investasi  teruntuk  investor  yang  dapat  berkisar dari investor individu maupun institusi. Maka dari hal tersebut, pergerakan pasar modal baik dari arah dan  besarannya  menjadi  suatu  hal  yang  sangat  menarik  untuk  dikaji  lebih  lanjut  sebab  pasar  modal bagi  bangsa  Indonesia  sendiri  adalah  sebagai  pemeran  penting.  Pergerakan  IHSG  akan  lebih dipengaruhi  dari  adanya  ekspektasi  investor  akan  situasi  fundamental  dari  nasional  maupun  global karena  hal  inilah  akhirnya  menjadi  pengaruh  ekspektasi  investor  dan  pada  akhirnya  IHSG  juga  ikut terpengaruh.
IHSG  memuat  indikator  pergerakan  seluruh  saham  yang  tercatat  di  BEI.  Maka  dengan  melalui indikasi volatilitas IHSG pada harga saham, investor dapat mengetahui keadaan kondisi pasar saham terkini,  dan  menentukan  apakah  pasar  tersebut  sedang  berada  pada bear  market ataupun bullish market . Tentu saja kondisi pasar yang berbeda akan memwajibkan investor untuk menerapkan strategi investasi  yang  berbeda.  Perdagangan  pasar  modal  ini  memberikan  pengaruh  yang  penting  teruntuk keberlangsungan pasar modal itu sendiri. Pengaruh perdagangan pasar modal menjadi hal yang wajib ada  guna memberikan  pertimbangan  bagi investor.  Terdapat  hal-hal yang  mampu  dijadikan  investor untuk membuat sebuah pilihan alternatif agar dana yang lebih tersebut mampu diinvestasikan melalui bursa sebagai perantara transaksinya (Sisilia et al ., 2020)
Umumnya,  terdapat  tiga  macam  faktor  utama  yang  mampu  untuk  mempengaruhi  fluktuasi  pada pergerakan nilai IHSG, faktor tersebut merupakan: faktor domestik, faktor asing dan aliran  modal ke Indonesia,  faktor  nasional  yang  merupakan  aspek  fundamental  seperti  halnya  makroekonomi  pada suatu negara seperti skala tingkat inflasi dan juga pendapatan nasional, jumlah uang yang beredar, suku  bunga  dan  nilai  tukar  Rupiah. Pada  masa  sekarang  ini,  seluruh  dunia  sedang  merasakan dampak dari pandemi Covid-19 dimana melalui keberadaan penyakit tersebut, keadaan perekonomian global  terguncang  dan  mengalami  kemerosotan.  Tidak  terkecuali  perekonomian  dalam  negara Indonesia,  kondisi  tersebut  dapat  menyebabkan  terjadinya  kelesuan  dalam  perekonomian  dan menyebabkan  tidak  hanya  perusahaan  untuk  mengalami  penurunan  dalam  produktivitas,  melainkan berpengaruh  terhadap  masyarakat  negara  dari  segi  kebutuhan  pangan.  Dikarenakan  kebutuhan tersebut, aktivitas pada pasar saham mengalami penurunan secara perlahan oleh karena para investor yang  membutuhkan  dana  demi  pemenuhan  persiapan  kebutuhan  sehari-hari.  Pada  kondisi  seperti
tersebut,  maka  akan  dibutuhkan  informasi  yang  relevan  dan  akurat  mengenai  dinamika  pergerakan arah saham berdasarkan kondisi negara terkini sehingga dapat membantu investor dalam menentukan apakah  keadaan  pasar  saham  sedang  berada  pada  masa  yang bullish ataupun bearish (Safitri et  al ., 2021) .  Secara  garis  besar,  persebaran  pandemi  Covid-19  mempengaruhi  IHSG  seiring  para  investor mulai  dan  terus  merasakan  dampak  dari  penyebaran  pandemi  tersebut  yang  sangat  liar.  Ditemukan bahwa  sebelum  mulai  menyebarnya  penyakit  tersebut,  perekonomian  negara  mengalami perkembangan  yang  positif  dan  konsisten  sepanjang  masa  tahun  2019.  Akan  tetapi  perkembangan tersebut  berubah  hingga  kemerosotan  akibat  sentimen  masyarakat  yang  rentan  panik  semenjak penyakit  Covid-19  pertama  memasuki  kawasan  Indonesia.  Keadaan  pasar  modal  Indonesia diperkirakan  telah  mengalami  penurunan  sebesar  2.03%  pada  akhir  bulan  Agustus  pada  tahun  2020 (Sukmawati et al ., 2021) .
Perbedaan  faktor  fundamental  tersebut  dinilai  berpengaruh  terhadap  ekspektasi  investor  dan  pada akhirnya  mempengaruhi  pergerakan  IHSG.  Maka  terdorongnya  peneliti  guna  melangsungkan penelitian  dengan  judul  penelitian  “Pengaruh Inflation,  Interest  Rate, dan Exchange  Rate terhadap IHSG  di  Bursa  Efek  Indonesia  Pada  Tahun  2011-2021”.  Adapun  tujuan  dilakukannya  penelitian  ini adalah untuk mengetahui faktor-faktor yang mempengaruhi pergerakan/pertumbuhan IHSG

## 2. Tinjauan pustaka dan pengembangan hipotesis

## Indeks Harga Saham Gabungan
IHSG (Indeks Harga Saham Gabungan) merupakan indikator kondisi keadaan pasar modal Indonesia dimana  fluktuasi  pada  grafik  atau  perubahan  pada  nilainya  mencerminkan  keadaan  pasar  saham Indonesia  dan  menentukan  apakah  pasar  tersebut  dalam  kondisi  lemah  atau  kuat.  Melalui  adanya fluktuasi harga, maka kondisi pasar saham dapat ditentukan apakah sedang mengalami masa bearish, bullish ataupun sideways
Rizky et  al .  (2019) melalui  penelitian  mereka  menyebutkan  bahwa  IHSG  adalah  penyusunan  dan perhitungan  atas  angka  indeks  harga  saham  yang  menciptakan  tren,  yang  mana  angka  indeks merupakan angka yang sudah dilakukan pengolahan sedemikian rupa, sehingga mampu dimanfaatkan untuk  membandingkan  peristiwa  yang  seperti  harga  saham  yang  berubah  dari  waktu  ke  waktunya. Perusahaan penerbit saham tersebut menjadi penentu atas harga sahamnya, bilamana keuntungan yang tinggi  mampu  diciptakan  oleh  perusahaan  penerbit  tersebut,  dengan  demikian  perusahaan berkemungkinan  untuk  menyisihkan  bagian  keuntungan  menjadi  dividen  dengan  nilai  yang  besar. Tingginya dividen yang diberikan tentunya akan membuat minat masyarakat meningkat agar membeli harga saham tersebut. IHSG menjadi memberikan cermin bagi pertumbuhan ekonomi Indonesia, jadi bilamana  IHSG  memperlihatkan  adanya  peningkatan  yang  signifikan  akan  membuat  ekonomi Indonesia dalam keadaan kondusif dan sebaliknya (Rosalyn, 2018)

## Pengembangan Hipotesis
Yogaswari et  al .  (2012) , Poluan  (2013) , Kurniawan  (2014) , Nugraha et  al .  (2020) , Septiani  (2020) , Aryani &  Maupula (2021) , Nurmasari dan Nur’aidawati (2021) berpendapat  bahwa  inflasi  memiliki hubungan dan pengaruh yang signifikan positif dengan IHSG. Hal ini disebabkan oleh karena apabila harga  produk  yang  dihasilkan  perusahaan  mengalami  peningkatan,  laba  yang  dapat  diperoleh perusahaan  akan  meningkat  sehingga  kemampuan  perusahaan  untuk  membagikan  dividen  juga mengalami peningkatan yang kemudian dapat memikat perhatian investor baru.
Abduh dan Surur (2013) , Nurwani (2018) , Mufidah et al . (2018) , Setiawan dan Mulyani (2020) , dan Safitri et  al .  (2021) menunjukkan  bahwa  pada  hasil  penelitian  yang  dilaksanakannya,  terdapat hubungan  signifikan  negatif  antara  inflasi  dengan  IHSG.  Hal  ini  didukung  oleh  penelitian Rosalyn (2018) dan Hasanudin  (2021) dimana  mereka  mengemukakan  bahwa  terdapat  hubungan  kausalitas antara  inflasi  dengan  IHSG  dimana  apabila  inflasi  mengalami  peningkatan  maka  IHSG  akan mengalami  penurunan.  Hal  sebaliknya  juga  berlaku  apabila  inflasi  mengalami  penurunan,  sehingga IHSG  yang  mengalami  peningkatan.  Penelitian Rizky et  al .  (2019) menjelaskan  bahwa  inflasi
membawakan  pengaruh  buruk  bagi  perusahaan  dikarenakan  dengan  timbulnya  tingkat  inflasi  yang tinggi maka dapat menyebabkan para investor untuk mencairkan dana kedalam bentuk riil dibanding dengan menyimpannya dalam bentuk investasi atau aset. Penelitian yang dilaksanakan oleh Yuliani et al .  (2020) juga  menghasilkan  kesimpulan  yang  serupa  dimana  apabila  pada  variabel  inflasi  terjadi peningkatan, maka IHSG akan terjadi penurunan .
Akan  tetapi,  penelitian  yang  dilaksanakan Safitri  dan  Kumar  (2014) mendapatkan  hasil  penelitian yang  tidak  menunjukkan  adanya  hubungan  signifikan  antara  inflasi  dengan  IHSG.  Hal  ini  sejajar dengan penelitian yang telah dilaksanakan oleh Nidianti dan Wijayanto (2019) , Mulyani dan Akbari (2019) , Sisilia et  al .  (2020) , Qudus  (2020) , Ahmad  (2021) ,  dan Tampubolon et  al .  (2021) .  Hal tersebut  dikarenakan  masa  inflasi  yang  diteliti  tersebut  belum  mengalami  peningkatan  yang  terlalu tinggi sehingga investor tetap lanjut berinvestasi.
H 1 = Inflation berpengaruh signifikan terhadap IHSG
Hasil  penelitian  yang  dilaksanakan  oleh Yogaswari et  al .  (2012) , Tanjung et  al .  (2014) , Nurwani (2018) , Sisilia et  al .  (2020) , Qudus  (2020) ,  dan Aryani  dan  Maupula  (2021) menunjukkan  bahwa terdapat  hubungan  signifikan  negatif  diantara  variabel  suku  bunga  dengan  IHSG.  Penelitian  yang dijalankan  oleh Yuliani et  al .  (2020) mengemukakan  bahwa  apabila  terjadi  peningkatan  pada  suku bunga,  hal  tersebut  dapat  menyebabkan  nilai  IHSG  untuk  mengalami  penurunan  dan  sebaliknya berlaku  ketika  suku  bunga  mengalami  peningkatan.  Penelitian  tersebut  sejajar  dan  didukung  oleh penelitian Savira et al . (2020) dimana hasil penelitiannya juga menjelaskan bahwa suku bunga yang tinggi  dapat  berpengaruh  buruk  terhadap  para  investor  yang  kemudian  dapat  mempengaruhi keseluruhan  IHSG. Nurmasari  dan  Nur’aidawati  (2021) menunjukkan  bahwa  variabel  suku  bunga dapat  berpengaruh  negatif  terhadap  IHSG,  terutama  pada  masa  pandemi  Covid-19.  Semakin  tinggi suku  bunga  tersebut  mengalami  peningkatan,  maka  nilai  dari  IHSG  akan  semakin  menurun.  Tetapi, jika  semakin  menurun  suku  bunga  tersebut,  maka  para  investor  akan  lebih  memilih  untuk menempatkan  harta  mereka  dalam  bentuk  saham,  sehingga  hasil  penelitian  tersebut  sejajar  dengan yang diungkapkan Poluan (2013) dan Savira et al . (2020) .
Nidianti  dan  Wijayanto  (2019) , Rizky et  al .  (2019) , Septiani  (2020) ,  dan Sukmawati et  al .  (2021) menunjukkan  bahwa  variabel  suku  bunga  berpengaruh  signifikan  terhadap  pertumbuhan  IHSG. Menurut penelitian Rizky et al . (2019) , tingkat suku ditetapkan oleh pemerintah dengan tujuan untuk memastikan  ekonomi  negara  tetap  berjalan,  sehingga  suku  bunga  penting  dikarenakan  investor cenderung  untuk  menginginkan  suatu  bentuk  investasi  yang  memberikan  nilai  lebih  besar,  hal  ini sejajar  dengan  penelitian Poluan  (2013) dimana  dia  mengungkapkan  bahwa  jika  suku  bunga mengalami kenaikan, maka investor akan berpindah dari saham hingga ke simpanan tabungan. Akan tetapi,  penelitian  tersebut  berlawanan  dengan  penelitian  yang  dilaksanakan  oleh Ahmad  (2021) , Hasanudin (2021) , Safitri et al. (2021) , dan Tampubolon et al .(2021) menyatakan bahwa suku bunga tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap pertumbuhan IHSG.
H 2 = Interest Rate berpengaruh signifikan terhadap IHSG
Penelitian Yogaswari et  al .(2012) , Abduh  dan  Surur  (2013) , Poluan  (2013) , Setiawan  dan  Mulyani (2020) , Sisilia et al . (2020) , dan Yuliani et al . (2020) menunjukkan variabel nilai tukar kurs memiliki pengaruh  signifikan  negatif  terhadap  IHSG.  Penelitian Poluan  (2013) menjelaskan  jika  mata  uang Rupiah  mengalami  depresiasi,  hal  tersebut  dapat  mempengaruhi  biaya  operasional  sehingga  biaya perusahaan dapat mengalami peningkatan dan laba perusahaan dapat terpengaruhi. Penelitian tersebut didukung oleh penelitian yang dilaksanakan Nurmasari dan Nur’aidawati (2021) dan Tampubolon et al . (2021) .
Safitri  dan  Kumar  (2014) , Mulyani  dan  Akbari  (2019) , Nidianti  dan  Wijayanto  (2019) , Septiani (2020) ,  dan Hasanudin  (2021) menunjukkan  bahwa  nilai  tukar  kurs  berpengaruh  signifikan  positif terhadap pertumbuhan IHSG. Dikarenakan jika mata uang Rupiah mengalami peningkatan nilai, maka biaya  dalam  menjalankan  usaha  cenderung  mengalami  penurunan.  Sehingga  perusahaan  tersebut
dapat beroperasi dengan lebih baik lagi dan para investor dapat memperoleh sebagian laba perusahaan alias dividen  yang lebih besar.  Hasil  penelitian  tersebut  didukung  oleh  penelitian Kurniawan  (2014) dan Nurwani  (2018) dimana  penelitiannya  menjelaskan  perusahaan  yang  dominan  melaksanakan pengeksporan  produk  akan  menerima  dampak  positif  apabila  mata  uang  Rupiah  mengalami peningkatan  terhadap  mata  uang  negara  tujuan  ekspor  tersebut.  Penelitian Qudus  (2020) memperlihatkan  pengaruh  apabila  mata  uang  Rupiah  mengalami  pelemahan  maka  harga  saham perusahaan  pada  sektor  bidang  perindustrian  produk  konsumsi  akan  mengalami  penurunan.  Hal sebaliknya  juga  berlaku  jika  mata  uang  Rupiah  mengalami  peningkatan,  harga  produk  yang  dijual perusahaan  dapat  mengalami  penurunan  dikarenakan  bahan  baku  yang  diimpor  akan  menjadi  lebih murah  apabila  mata  uang  Rupiah  mengalami  penguatan,  sehingga  biaya  perusahaan  berkurang  dan daya  beli  konsumen  meningkat.  Hasil  penelitian  tersebut  didukung  oleh  penelitian Nugraha et  al . (2020) .
Namun terdapat hasil  pengujian  yang tidak  sejajar  dengan  hasil  sebelumnya  dimana  hasil  penelitian tersebut  menemukan  bahwa  nilai  tukar  kurs  tidak memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  IHSG,  hal ini diungkapkan oleh Savira et al . (2020) dan Sukmawati et al . (2021) . H 3 = Exchange Rate berpengaruh signifikan terhadap IHSG .

## 3. Metode Penelitian

## Metodologi Penelitian
Dalam melakukan penelitian sangat penting untuk mengetahui jenis penelitian yang akan digunakan. Jenis  penelitian  akan  membantu  peneliti  dalam  melaksanakan  dan  memudahkan  penelitian  dalam mengumpulkan  data.  Jenis  penelitian  yang  digunakan  merupakan  penelitian  kuantitatif-kausal,  yang memiliki  tujuan  untuk  menguji  dan  menjelaskan  hubungan  antar  variabel,  memperoleh  kausalitas berdasarkan  variabel  yang diteliti,  serta melakukan  pengujian terhadap teori Nidianti  dan  Wijayanto (2019) .  Penelitian  kausalitas  didefinisikan  menjadi  sebuah  jenis  penelitian  yang  tergolong  konklusif dan memiliki tujuan untuk memperoleh bukti atas korelasi sebab akibat yang ada dalam antar variabel independen terhadap variabel dependen dalam penelitian (Nellawati & Isbanah,2019) .
Objek  penelitian  yang  difungsikan  yaitu adalah  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  tahun  2011 hingga tahun 2021. Teknik yang digunakan dalam penelitian adalah teknik sampel jenuh dengan total 132 data yang dikumpulkan dalam 120 bulan (Januari 2011-Desember 2021) dan berdasarkan laporan data  IHSG,  inflasi,  suku  bunga  dan  nilai  tukar  kurs.  Sumber-sumber  data  terpercaya  dikumpulkan untuk  mendukung  hasil  penelitian  merupakan  data  sekunder,  dengan  menggunakan  data  sekunder penelitian  dapat  dilakukan  secara  tidak  langsung  dan  diperoleh  berdasarkan  data  yang  telah dipublikasikan (Setiawan  &  Mulyani,  2020) .  Data  IHSG  sebagai  dependen  penelitian  dan  variabel independen  lainnya  berupa  seperti interest  rate,  inflation, dan exchange  rate diperoleh  dan  diakses melalui Yahoo  Finance dengan  laman www.finance.yahoo.com,  Indonesia Stock  Exchange dengan laman www.idx.com,  Badan  Pusat  Statistik  dengan  laman www.bps.go.id  dan  Kemendag  dengan laman www.kemendag.go.id/id.  Perolehan  data  selanjutnya  akan  diolah  menggunakan  aplikasi software SPSS. Melalui aplikasi software SPSS akan lebih mudah untuk mengetahui penjelasan data secara kuantitatif. Penelitian ini berbasis regresi linear berganda dengan menguji data secara statistik, normalitas, multikolinearitas, autokolerasi , dan R Square .

## Variabel Dependen
IHSG  dapat  didefinisikan  sebagai  suatu  bentuk  indikator  mengenai  keadaan  pasar  saham  yang digunakan oleh IDX ( Indonesia Stock Exchange) . Dalamnya terdapat indeks harga saham yang telah disusun  dan  diperhitungkan  sehingga  menciptakan  dan  menggambarkan  suatu  tren.  Peningkatan dalam  indeks  harga  saham  merupakan  tanda  bahwa  pasar  saham  sedang  terdapat  sentimen  positif, melainkan  apabila  harga  saham tidak  mengalami  pergerakan,  maka  hal  tersebut menandakan  bahwa pasar  saham  sedang  mengalami  masa  yang  stabil.  Akan  tetapi,  apabila  terdapat  sentimen  negatif, maka pasar saham akan mengalami penurunan (Ahmad, 2021) .

## Variabel Independen
Inflation Dirangkum  dari  dari  artikel Shiddiq et  al .  (2018),  Ahmad  (2021),  Herlina  &  Romadhona  (2021) , inflasi  dapat  didefinisikan  sebagai  situasi  maupun  kondisi  dimana  harga  produk  dan  jasa  secara bersamaan telah atau sedang mengalami peningkatan sementara nilai dari mata uang negara tersebut mengalami penurunan. Apabila situasi ini terus terjadi, maka dapat memberikan pengaruh yang berat terhadap  negara  dengan  memperburuk  keadaan  ekonomi  serta  menciptakan  permasalahan  dalam stabilitas  politik  dalam  negeri.  Inflasi  dapat  disebutkan  sebagai  perubahan  secara  agregat,  sehingga pembangunan bakal berjalan mulus bilamana inflasi ini mampu ditekan serendah mungkin (Septiani, 2020) .  Secara  umum,  inflasi  berdampak  sehingga  memberikan  pengaruh  atas  distribusi  pendapatan, alokasi  faktor  produksi  nasional,  dan  kerap  kali  inflasi  di  Indonesia  memiliki  pengaruh  negatif (Rosalyn, 2018) .
Inflasi = IHK t – IHK t-1 IHK t-1 Keterangan: IHK t : IHK Periode t IHK t-1 : IHK Periode t-1

## Interest Rate
Tingkat  suku  bunga  Indonesia  diukur  dengan  menggunakan  ketentuan  yang  telah  ditetapkan  oleh bank  Indonesia,  terlebih  dari  itu,  besar  kecilnya  suku  bunga  suatu  negara  dapat  dipengaruhi  oleh kondisi  makro  dalam  negara  yang  sedang  dialami (Mufidah et  al .,  2018) .  Dalam  hal  ini  laba perusahaan  berkemungkinan  menurun  jika  suku  bunga  menjadi  tinggi  dan  menjual  saham  yang dimiliki para investor yang kemudian dipindahkan dana tersebut ke pasar obligasi (Tampubolon et al ., 2021) .
Suku Bunga Riil = Suku Bunga Nominal–Laju Inflasi

## Exchange Rate
Ketika  kegaitan  suatu  entitas  mencakupi  pasar  internasional,  maka  terdapat  suatu  kepentingan  bagi entitas  tersebut  untuk  memanfaatkan  valuta  dan  menukarkannya  dengan  valuta  asing.  Pasar  valura asing,  dikutip  dari  artikel Ahmad  (2021) terdapat  pasar  konsumen,  dimana  setiap  individu  maupun entitas  bisnis  dapat  melakukan  transaksi  berbasis  valuta  asing  terhadap  perusahaan  yang  menerima valuta asing tersebut.
Kurs Rupiah = Kurs Tengah t –Kurs Tengah t-1 Kurs Tengah t-1 Keterangan:
Kurs Tengah t
: Kurs Tengah Periode t
Kurs Tengah t-1 : Kurs Tengah Periode t-1

## 4. Hasil dan pembahasan
Penelitian dijalankan melalui setiap sumber sekunder yang diperoleh dari setiap halaman resmi yang menyediakan  data  statistik  untuk  penelitian  ini  mengenai  data  IHSG, inflation , interest  rate ,  dan exchange rate dari tahun 2011-2021, dengan data bulanan yang diuji sebanyak 132 data. Berikut ini tabel  yang memperlihatkan  setiap  variabel  penelitian yang  dapat  diamati  melalui  statistik  minimum, maksimum, mean , dan standar deviasi.
Tabel 1. Statistik Deskriptif
Variabel N Minimun Maksimum Mean Std.
Deviation IHSG 132 3,53 3,82 3,7077 0,07451 Inflation 132 0,09 0,09 0,416 0,02102 Interest Rate 132 3,50 7,75 5,7261 1,32481 Exchange Rate 132 3,93 4,21 4,0923 0,07736
Terdapat beberapa data yang tertera pada Tabel 1 sudah dihitung menggunakan logaritma diantaranya variabel  IHSG  dan exchange  rate .  Agar  data  ini  seterusnya  dapat  dilakukan  pengujian,  maka  harus melewati beberapa uji asumsi lagi lagi, diantaranya adalah harus melewati uji normalitas terlebih dulu sebagai berikut:
Tabel 2. One Sample Kolmogorov-Smirnov
Unstandardized Residual N 132 Normal Parameters Mean .0000000 Std. Deviation .04199547 Most Extreme Differences Absolute 0.072 Positive 0.036 Negative -0.072 Test Statistic 0.072 Asymp. Sig. (2- tailed) 0.094 c
Melalui  tabel  tersebut  dapat  dilihat  bahwa  Asym.  Sig  ditemukan  dengan  angka  0,094,  maka  angka tersebut sudah melebihi dari syaratnya yaitu 0,05, sehingga data ini layak untuk dilakukan pengujian lebih lanjut. Dari data tersebut, dapat diamati bahwa data telah valid dan layak untuk dilanjutkan ke tahap uji berikutnya yaitu uji multikolinearitas, sebagai berikut:
Tabel 3. Uji Multikolinearitas
Variabel Tolerance VIF Kesimpulan Inflation 0,464 2,153 Bebas Multikolineraitas Interest Rate 0,498 2,008 Bebas Multikolineraitas Exchange Rate 0,774 1,292 Bebas Multikolineraitas
Agar  hubungan  antar  variabelnya  dalam  model  regresi  mampu  diketahii,  maka  uji  ini  dipakai  guna mengetahuinya  yang  dapat  dilihat  dari  nilai  VIF  ( Variance  Inflation  Factor ),  multikolinearitas  ini akan terjadi pada variabel independen bilamana nilai VIF<10. Melalui tabel 4, dapat dikatakan bahwa nilai VIF dari variabel inflation, interest rate, dan exchange rate memiliki nilai VIF kurang dari 10. Sehingga dapat disimpulkan yang mana multikolinearitas ini tidak muncul.
Tabel 4. Uji Autokorelasi
Model R R Square Adjusted R Std. Error of Durbin-
Square the Estimate Watson 1 0,972 a 0,946 0,944 0,01733 1,796
Sebagai tahap terakhir untuk mengetahui apakah ada pengganggu dalam korelasi antar variabel maka bila dilihat melalui uji autokorelasi dengan syarat nilai DU>DW dan DW<4-DU dengan nilai α = 5%. Dapat  diketahui  nilai  dari Durbin-Watson adalah  1,796,  hal  ini  dikarenakan  penulis  melakukan pengubahan  pada  data  dependen  ke  dalam  fungsi  LAG(1)  dimana  variabel  dependen  yang ditransformasi ke dalam bentuk LAG(1) dimasukkan bersama variabel independen lainnya, kemudian nilai DU adalah 1.7624. Sehingga dapat digambarkan sebagai berikut 1,7624< 1,796 < 2,204, artinya autokorelasi tidak terjadi dalam penelitian ini.
Tabel 5. Uji t
Variabel B t Sig Inflation 1,067 0,697 0,487 Interest Rate 0,181 -4,234 0,000 Exchange Rate -0,017 12,230 0,000
Melalui  tabel  5  dapat  diketahui  bahwa  IHSG  dipengaruhi  secara  signifikan  oleh interest  rate dan exchange  rate ,  namun  tidak  dengan inflation yang  tidak  signifikan.  Adapun  rincian  penjelasannya untuk membuktikan hipotesis (H 1 -H 3 ) dapat dijelaskan sebagai berikut:
Inflation tidak  signifikan  terhadap  IHSG  sebagai  dependen.  Dimana  dapat  diketahui  dari  nilai  t hitung sebesar 0,697 > t tabel 1,961 dan nilai sig sebesar 0,487 yang kurang dari 0,05. Jadi, H 1 dari penelitian yang  dijalankan  ditolak.  Perolehan  hasil  uji  ini  konsisten  dengan  hasil  penelitian Abduh  dan  Surur (2013) , Nurwani  (2018) , Mufidah et  al .  (2018) , Setiawan  dan  Mulyani  (2020) ,  dan Safitri et  al . (2021) , perolehan hasil ini mengindikasikan dimana jika inflasi mengalami peningkatan maka IHSG akan  mengalami  penurunan.  Hal  sebaliknya  juga  berlaku  apabila  inflasi  mengalami  penurunan, sehingga  IHSG  yang  mengalami  peningkatan.  Perusahaan  akan  memperoleh  dampak  buruk  karena munculnya tingkat inflasi yang tinggi maka dapat menyebabkan para investor untuk mencairkan dana kedalam bentuk riil dibanding dengan menyimpannya dalam bentuk investasi atau aset.
Interest Rate terdapat pengaruh negatif dan signifikanterhadap IHSG sebagai dependen. Dimana dapat diketahui dari nilai t hitung sebesar -4,234 > t tabel 1,961 dan nilai sig sebesar 0,000 yang kurang dari 0,05. Jadi,  H 2 dari  penelitian  yang  dijalankan  ditolak.  Perolehan  hasil  uji  ini  konsisten  dengan  hasil penelitian Yogaswari et al . (2012) , Tanjung et al . (2014) , Nurwani (2018) , Sisilia et al . (2020) , Qudus (2020) ,  dan Aryani  dan  Maupula  (2021) .  Perolehan  hasil  ini  mengindikasikan  yang  mana  jika peningkatan  pada  suku  bunga,  hal  tersebut  dapat  menyebabkan  nilai  IHSG  untuk  mengalami penurunan  dan  sebaliknya  berlaku  ketika  suku  bunga  mengalami  peningkatan,  semakin  tinggi  suku bunga  tersebut  mengalami  peningkatan,  maka  nilai  dari Composite  Stock  Price  Index akan  semakin menurun. Tetapi semakin menurun suku bunga tersebut, maka para investor akan lebih memilih untuk menempatkan harta mereka dalam bentuk saham.
Exchange  Rate signifikan  terhadap  IHSG  sebagai  dependen.  Dimana  dapat  diketahui  dari  nilai t hitung sebesar 12,230 > t tabel 1,961 dan nilai sig sebesar 0,000 yang kurang dari 0,05. Jadi, H 3 dari penelitian yang  dijalankan  dapat  diterima.  Perolehan  hasil  uji  ini  konsisten  dengan  hasil  penelitian Safitri  dan Kumar  (2014) , Mulyani  dan  Akbari  (2019) , Nidianti  dan  Wijayanto  (2019) , Septiani  (2020) ,  dan Hasanudin  (2021) ,  perolehan  hasil  ini  dapat  diindikasikan  jika  mata  uang  Rupiah  mengalami peningkatan nilai, maka biaya dalam menjalankan usaha cenderung mengalami penurunan. Sehingga perusahaan  tersebut  dapat  beroperasi  dengan  lebih  baik  lagi  dan  para  investor  dapat  memperoleh sebagian laba perusahaan alias dividen yang lebih besar .
Tabel 6. Uji F Model F Sig Kesimpulan 1 91.657 0.000 Berpengaruh
Melalui tabel 6 ini mengindikasikan bahwa setiap variabel bebas secara simultan memiliki pengaruh terhadap variabel terikat.
Tabel 7. Uji R Square
Model Adjusted R Square 1 0,944
Diketahui  jika  nilai  persentase  dari adjusted  R  square itu  mendekati  1  maka  data  yang  diterima mampu  mempengaruhi  variabel  dependen.  Melalui  tabel  8  tersebut  dapat  menjelaskan  bahwa  IHSG dipengaruhi sebesar 0,944 atau 94,4% oleh variabel inflation, interest rate , dan exchange rate , serta ada hal lain yang tidak terdapat pada model sebesar 5,6% .

## 5. Kesimpulan
Berdasarkan  pemaparan  yang  sudah  disampaikan  di  atas,  terdapat  kesimpulan  yang  mampu  ditarik dari penelitian ini yaitu:
1. IHSG  dapat  dipengaruhi  secara  signifikan  oleh interest  rate namun  negatif  dan exchange  rate yang positif, sedangkan inflation tidak signifikan.
2. Diketahui juga bahwa setiap tabel penelitian mengindikasikan bahwa setiap variabel bebas secara simultan memiliki pengaruh terhadap variabel terikat.
3. IHSG  dipengaruhi sebesar 0,944  atau  94,4% oleh  variabel inflation , interest rate ,  dan exchange rate , serta ada hal lain yang tidak terdapat pada model sebesar 5,6%.
4. Serta  rekomendasi  dari  penulis  adalah  menambahkan  variabel  lebih  banyak  yang  berkaitan dengan makroekonomi dan mencari data serta fenomena tentang faktor–faktor lain yang berkaitan pengaruh perubahan IHSG .

## Limitasi dan Studi Lanjutan
Penelitian  dilaksanakan  dengan  sampel  data  yang  berasal  dari  sejumlah  situs  statistika  seperti www.idx.com,  Badan  Pusat  Statistik  dengan  laman www.bps.go.id  dan  Kemendag  dengan  laman www.kemendag.go.id. Dikarenakan terdapat sedikit ketidak konsistensi diantara data yang diperoleh mengenai  variabel  yang  sama,  maka  penelitian  hanya  mengambil  dari  situs  yang  dinilai  paling terpercaya.  Kemudian  penelitian  mencakupi  variabel  independen  berupa inflation,  interest  rate, dan exchange  rate terhadap  variabel  dependen  IHSG  (Harga  Indeks  Saham  Gabungan)  yang menggunakan  data  dari  tahun  2011  hingga  2021  sehingga  diharapkan  peneliti  selanjutnya  mampu mengembangkan penelitian dengan variabel yang sama maupun lebih dengan cakupan kisaran tahun yang lebih luas

## Ucapan terima kasih
Puji serta syukur peneliti panjatkan kepada Tuhan YME atas segala rahmat dan karunia-Nya sehingga artikel penelitian dengan judul “Pengaruh Inflation, Interest Rate, dan Exchange Rate terhadap IHSG di  Bursa  Efek  Indonesia  Pada  Tahun  2011-2021”  dapat  terselesaikan.  Atas  kesempatan  ini  pula, peneliti  mengucapkan  terima  kasih  banyak  kepada  ibu  Hesniati,  S.E.,  M.M.  yang  telah  berperan selaku  dosen  yang  telah  membimbing  arah  penelitian  serta  pemberian  saran  selama  penyusunan artikel penelitian ini

## References
Abduh,  M., &  Surur,  M. (2013).  The  Dynamics  of Macroeconomics  Variables  and  the  Volatility  of Indonesia  Stock  Markets:  Evidence  from  Islamic  and  Conventional  Stock  Markets .  Journal  of Islamic Banking and Finance , 25–33.
Ahmad, F. (2021). Analisis Pengaruh Makroekonomi, Komoditas Dunia, dan Indeks Dunia terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) pada Periode 2014-2019. Jurnal Ilmu Manajemen , 9(1), 295-310. https://doi.org/10.26740/jim.v9n1.
Aryani, D. N., & Maupula, S. W. (2021). Covid-19, Inflation, and Interest Rate: Their Influences on the  Jakarta  Composite  Index. Jurnal  Minds: Manajemen  Ide  dan  Inspirasi ,  8(2),  339–354. https://doi.org/10.24252/minds.v8i2.22942.
Hasanudin.  (2021).  The  Effect  of  Inflation,  Exchange  Rate,  BI  Rate  and  Dow  Jones  Index  to Indonesia Composite Index in Indonesia Stock Exchange on the Year 2013-2018 . International Journal of Science and Society , 3(3), 50–60. https://doi.org/10.54783/ijsoc.v3i3.353. Herlina,  D.,  &  Romadhona,  A.  (2021).  Price  Analysis  Between  Commodity  Groups  of  Inflation  in Banten  Province  From  2008  to  2018. International  Journal  of  Financial,  Accounting,  and Management , 2(4), 235–271. https://doi.org/10.35912/ijfam.v2i4.447.
Kurniawan.  (2014).  Hubungan  Kausalitas  BI  Rate,  Inflasi,  Nilai  Tukar  dan  Indeks  Harga  Saham Gabungan (IHSG) di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan (JAKA), 1(1), 1–9. Mufidah,  F.,  Susyanti,  J.,  &  Slamet,  A.  R.  (2018).  Pengaruh  Volume  Perdagangan  Saham,  Tingkat Inflasi,  Suku  Bunga,  Kurs,  Tax  Rate  Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG). E  – Jurnal Riset Manajemen Prodi Manajemen , 46–59.
Mulyani, E., & Akbari, F. (2019). The Effect of Macroeconomics and Global Commodity Prices on Mining  Index  on  Indonesia  Stock  Exchange  for  The  Period  of  August  2016  -  February  2019. Advances in Economics, Business and Management Research , 97, 58–65. https://doi.org/10.2991/piceeba-19.2019.7.
Nellawati,  S.  O.,  &  Isbanah,  Y.  (2019).  Analisis  Pengaruh  Faktor  Internal  Dan  Faktor  Eksternal Terhadap Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)  di Bursa Efek Indonesia Periode 2012–2016. Jurnal Ilmu Manajemen , 7(1), 113–123. https://jurnalmahasiswa.unesa.ac.id/index.php/jim/article/view/25167.
Nidianti, E., & Wijayanto, E. (2019). Analisis Pengaruh Kurs, BI Rate Dan Inflasi Terhadap Ihsg Di
Bei Periode 2014-2017. Keunis Majalah Ilmiah , 7(1), 64.
https://doi.org/10.32497/keunis.v7i1.1533.
Nugraha,  N.  M.,  Herlambang,  D.,  Nugraha,  D.  N.  S.,  &  Amalia,  S.  (2020).  The  Influence  of Macroeconomic  Factors  on  the  Volatility  of  Composite  Price  Stock  Index:  A  Study  on  the Indonesia  Stock  Exchange. International  Journal  of Psychosocial Rehabilitation ,  24(1),  2507– 2513.
Nurmasari, I., & Nur’aidawati, S. (2021). The Effects of Inflation, Interest Rates and Exchange Rates on  Composite  Stock  Price  Index  During  the  Covid-19  Pandemic. Jurnal  Mandiri :  Ilmu Pengetahuan, Seni, dan Teknologi , 5(2), 77–85. https://doi.org/10.33753/mandiri.v5i2.178. Nurwani.  (2018).  Analisis  Pengaruh  Inflasi,  Nilai  Tukar  Rupiah,  dan  Suku  Bungan  SBI  Terhadap Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Investasi , 4(2), 23. https://doi.org/10.31943/investasi.v4i2.11.
Poluan, V. T. (2013). the Influence of Macroeconomic Factors on Stock Return Listed in Composite Stock Price Index (IHSG) From 2008 - 2012. Jurnal EMBA , 1(4), 306–315. Qudus,  A.  D.  (2020). Analisis  Pengaruh  Nilai  Tukar,  Suku  Bunga,  Inflasi,  dan  Pertumbuhan  PDB terhadap Indeks Harga Saham Sektor Industri Barang Konsumsi di Bursa Efek Indonesia (BEI). Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi PERBANAS Surabaya, 151–156.
Rizky,  I.  A.,  Amin, M.,  &  Mawardi,  C.  M.  (2019).  Pengaruh  Nilai  Tukar,  Suku  Bunga  SBI,  Inflasi dan  Pertumbuhan  GDP  terhadap  Pergerakan  IHSG  di  Bursa  Efek  Indonesia .  E-Jra ,  08(01),  1– 13.
Rosalyn, A. M. (2018). the Effect of Rupiah Exchange Rate and Inflation Rate Towards Composite Stock  Price  Index  in  Indonesia  Stock  Exchange. Russian  Journal  of  Agricultural  and  Socio-
Economic Sciences , 78(6), 53–58. https://doi.org/10.18551/rjoas.2018-06.05.
Safitri, I. R., & Kumar, S. (2014). The Impact of Interest Rates, Inflation, Exchange Rates and GDP on Stock Price Index of Plantation Sector: Empirical Analysis on BEI in the year of 2008-2012. Trends in Multidisciplinary Business and Economic Research , 1, 55–61. Safitri,  R.  B.,  Setyowati,  T.,  &  Rachman,  N.  Y.  (2021).  The  Effect  of  Inflation,  Interest  Rate  and Rupiah Exchange Rate on JCI in Food and Beverage Manufacturing Companies Registered on The Indonesian Stock (IDX).
Majalah Ilmiah Bijak , 18(1), 128–143.
http://ojs.stiami.ac.id/index.php/bijak/article/view/1294.
Saragih,  J.  L.  (2008).  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Keputusan  Investasi  Pada  Perusahaan Barang Konsumsi Di Bursa Efek Indonesia. In Universitas Sumatera Utara.
Savira,  D.,  Ariesa,  Y.,  Putra,  S.,  Tody,  H.,  Sherly,  &  Purba,  J.  (2020).  Inflation  ,  Amount  of Currency , Dollar Exchange Value , and Interest on IHSG in Indonesia Stock Exchange . Journal of Research in Business, Economics, and Education , 2(5). Septiani,  D.  (2020).  The  Influence  of  The  Inflation  Rate  and  The  Interest  Rate  of  Bank  Indonesia Certificates  on  The  Composite  Stock  Price  Index  With  The  Us  Dollar  Exchange  Rate  As  A Moderating  Variable  on  The  Indonesia  Stock  Exchange. Economics  and  Accounting  Journal , 3(3), 212. https://doi.org/10.32493/eaj.v3i3.y2020.p212-220
Setiawan,  K.,  &  Mulyani,  E.  (2020).  Pengaruh  Perubahan  Nilai  Tukar  Rupiah,  Tingkat  Inflasi,  dan Indeks  Bursa  Internasional  Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI). Jurnal Ecogen , 3(1), 7–18. https://doi.org/10.24036/jmpe.v3i1.8482. Shiddiq,  A.,  Niswatin,  R.  K.,  &  Farida,  I.  N.  (2018).  Ahmad  Shiddiq  Analisa  Kepuasan  Konsumen Menggunakan  Klasifikasi Decision  Tree  Di  Restoran  Dapur  Solo (Cabang  Kediri). Generation Journal, 2(1), 9. https://doi.org/10.29407/gj.v2i1.12051. Sisilia,  M.,  Hulu,  L.  R.,  Cuary,  S.  S.,  &  Ginting,  S.  (2020).  Analisis  pengaruh  BI  Rate,  Inflasi  dan Nilai Tukar Terhdap Bank Indek Harga Saham Gabungan Studi di Bursa Efek Indonesia ( BEI ) untuk Periode 2014-2018). Jurnal Mantik , 4(2), 1397–1403.
Sukmawati,  K.,  Al-Azizah,  U.  S.,  &  Daulay,  Y.  (2021).  The  Effect  of  Exchange  Rate  and  Interest Rate  on  the  Jakarta  Composite  Index  During the  Covid-19  Pandemic. International Journal  of Economic and Business Applied , 2(1), 16–26.
https://ijeba.makarioz.org/index.php/ijeba/article/download/67/46
Tampubolon,  K.  M.  T.,  Sembel,  H.  .  R.,  &  Sidharta,  J.  (2021).  Pengaruh  Inflasi,  Suku  Bunga, Perubahan Nilai Tukar, dan Pertumbuhan Produk Domestik Bruto terhadap Indeks Harga Saham Gabungan  (IHSG) (Studi pada  Bursa  Efek  Indonesia Periode  Tahun  2010-2019). Fundamental Management Journal , 6(1), 66.
Tanjung, H., Siregar, H., Sembel, R., & Nurmalina, R. (2014). Factors Affecting the Volatility of the Jakarta  Composite  Index  before  and  after  the  Merger  of  Two  Stock  and  Bond  Markets  in Indonesia. Asian Social Science , 10(22), 91–99. https://doi.org/10.5539/ass.v10n22p91 Yogaswari, D. D., Nugroho, A. B., & Astuti, N. C. (2012). The Effect of Macroeconomic Variables on  Stock  Price  Volatility:  Evidence  from  Jakarta  Composite  Index,  Agriculture,  and  Basic Industry. International  Proceedings  of  Economics  Development  and  Research ,  46(1),  48–52. https://doi.org/10.7763/IPEDR
Yuliani,  R.,  Sutisna,  D.,  Oktaviani,  D.,  &  Fatihat,  G.  G.  (2020).  Macroeconomic  And  Net  Foreign Factors  That  Affect  The  Composite  Stock  Price  Index. International  Journal  of  Psychosocial Rehabilitation , 24(07), 6891–6898.