2716-2753 (media online) Journal of Applied Management and Accounting Science ( J A M A S ) Vol. 01  No. 2 Juli 2020: 76 - 91
PENGARUH KEPEMILIKAN MANAJERIAL, KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL, KEBIJAKAN DIVIDEN DAN INVESTMENT OPPORTUNITY SET TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA
PERUSAHAAN MANUFAKTUR  YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI) TAHUN 2016-2018
Ni Nyoman Yuningsih 1 Ni Luh Gde Novitasari 2
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Mahasaraswati Denpasar 1,2 email: luhgdenovitasari@yahoo.com

## Abstract
Financial  performance  can  be  used  as  a  benchmark  in  assessing  a  company's financial success. Financial performance is a measure that describes the financial condition and ability of companies to make a profit. This study aims to reexamine the effect of environmental performance, corporate social responsibility, and good corporate governance on corporate financial performance. The sample in this study were 55 mining companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the period 2014 - 2018. Determination of the sample using a purposive sampling method. The analytical tool used is multiple linear regression analysis. The results showed that environmental performance had no effect on financial performance and corporate social responsibility had a negative effect on financial performance. However, good corporate governance has a positive effect on financial performance.
Keywords: financial  performance,  environmental  performance,  corporate social responsibility, good corporate governance.

## PENDAHULUAN
Tujuan setiap perusahaan baik perusahaan go public maupun perusahaan  bukan go  public adalah meningkatkan nilai perusahaan.
Jensen  dan  Meckling  (1976)  dalam proses memaksimalkan nilai perusahaan  akan  muncul  konflik kepentingan  antara  manajer  dan pemegang saham (pemilik perusahaan)  yang  sering  disebut agency  problem .  Dalam  kasus    PT.
Maxpower    terlihat  bahwa  pihak manajerial dan institusional yang juga merupakan pemegang saham perusahaan tidak menjalankan perannya dengan baik sehingga menimbulkan konflik dengan pemegang  saham  yang  lain  dan berdampak pada pihak lainnya.
Kepemilikan manajer dalam perusahaan  akan  dapat  mengurangi masalah  agensi,  menurunkan  biaya agensi  ( agency  cost) ,  mengurangi asimestris informasi, dan meminimalkan  tindakan  manipulasi data keuangan oleh manajer. Menurut penelitian Ningsih (2013) yang mengemukakan  bahwa  kepemilikan manajerial  berpengaruh  positif  pada nilai perusahaan.
Kepemilikan institusional,  yang  diartikan  sebagai kepemilikan  saham  perusahaan  oleh institusi atau lembaga tertentu (Tarjo, 2008). Kepemilikan institusional juga dapat  dijadikan  pengawasan  dalam pengambilan keputusan oleh manajer.
Hal ini dikarenakan kepemilikan institusional tidak mudah
(Ni Nyoman Yuningsih, Ni Luh Gde Novitasari 76 - 91) Vol 1, No 2, Juli 2020
percaya  terhadap  kecurangan  atau memanipulasi  laba  pada  laporan keuangan.  Dalam  meningkatkan  nilai perusahaan  kebijakan  dividien  dan investment opportunity set juga berpengaruh dimana kebijakan dividen Kebijakan dividen menyangkut  keputusan  yang  akan dibayarkan  sebagai  dividen  atau ditahan  untuk  reinvestasi  dalam perusahaan.  Investor  merasa  lebih aman  untuk  memperoleh  pendapat berupa pembayaran dividen yang lebih pasti dari pada menunggu capital gains yang lebih berisiko. Sehingga dividen yang  tinggi  akan  meningkatkan  nilai perusahaan.  Menurut  temuan  Sasurya dan Asandrimitra (2013) menyebutkan bahwa kebijakan dividen berpengaruh positif  terhadap  nilai  perusahaan. Investment opportunity set juga merupakan faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan, investment opportunity  set yang    merupakan pilihan  kesempatan  investasi  masa depan  yang  dapat  mempengaruhi pertumbuhan  aktiva  perusahaan  atau proyek  yang  memiliki  net  present value  positif.  Kallapur  dan  Trombley (2001) menyatakan bahwa kesempatan investasi perusahaan merupakan  komponen  penting  dari nilai  pasar  dan  berpengaruh  positif terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan  latar  belakang  di  atas, maka peneliti ingin melakukan penelitian  dengan  judul  “Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional,  Kebijakan  Dividen  dan Investment  Opportunity  Set terhadap Nilai Perusahaan”.
Rumusan Masalah Berdasarkan  pemaparan  latar belakang di atas, maka dapat dirumuskan pokok permasalahan sebagai berikut:
1. Apakah  kepemilikan  manajerial berpengaruh terhadap nilai perusahaan    manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2016 – 2018? 2. Apakah  kepemilikan institusional berpengaruh terhadap nilai perusahaan manufaktur yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2016 – 2018? 3. Apakah kebijakan dividen berpengaruh terhadap nilai perusahaan manufaktur yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia
Tahun 2016 – 2018?
4. Apakah investment opportunity set berpengaruh terhadap nilai perusahaan manufaktur yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2016 – 2018?? Tujuan Penelitian Sesuai dengan pokok permasalahan diatas, maka tujuan dari penelitian ini adalah: 1. Untuk  menguji  dan  memperoleh bukti empiris pengaruh kepemilikan  manajerial  terhadap nilai  perusahaan manufaktur yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2016- 2018.
2. Untuk  menguji  dan  memperoleh bukti empiris pengaruh kepemilikan institusional terhadap nilai  perusahaan  nilai  perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2016- 2018.
3. Untuk  menguji  dan  memperoleh bukti  empiris  pengaruh  kebijakan dividen  terhadap nilai perusahaan nilai  perusahaan manufaktur yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2016- 2018.
4. Untuk  menguji  dan  memperoleh bukti empiris pengaruh i nvestment
(Ni Nyoman Yuningsih, Ni Luh Gde Novitasari 76 - 91) Vol 1, No 2, Juli 2020
opportunity  set terhadap  nilai perusahaan nilai perusahaan
manufaktur yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia Tahun 2016- 2018.

## TINJAUAN PUSTAKA Teori Keagenan (Agency Theory)
Salah  satu  teori  yang  berhubungan dengan  kepemilikan  manajerial  dan kepemilikan  Institusional  adalah teori keagenan (agency  theory ).  Agensi teori  mengakibatkan  hubungan  yang asimetri antara pemilik dan pengelola, untuk  menghindari  terjadi  hubungan yang  asimetri  tersebut  dibutuhkan struktur kepemilikan yaitu kepemilikan manajerial dan kepemilikan institusional yang bertujuan untuk menjadikan perusahaan  menjadi  lebih  sehat. Masalah  keagenan  pada  awalnya dieksplorasi oleh Ross (1973), sedangkan  eksplorasi  teoritis  secara mendetail dari teori keagenan pertama kali  dinyatakan  oleh  Jensen  and Mecking (1976) menyebutkan manajer  suatu  perusahaan  sebagai “ agen ” dan pemegang saham “ principal ”.

## Teori Signal (Signalling Theory)
Brigham  dan  Houston  (2011) teori signal adalah suatu tindakan yang diambil  perusahaan  untuk  memberi petunjuk bagi investor tentang bagaimana  manajemen  memandang prospek  perusahaan  untuk  masa mendatang.  Teori  signal  menunjukan adanya  asimetri  informasi  antara manajemen  perusahaan  dan  pihak- pihak  yang  berkepentingan  dengan informasi tersebut. Dorongan perusahaan untuk memberikan informasi  karena  terdapat  asimetri informasi antara perusahaan dan pihak luar  karena  perusahaan  mengetahui lebih  banyak  mengenai  perusahaan
dan  prospek  yang  akan  datang  dari pada pihak luar (investor dan kreditor).

## Kepemilikan Manjerial
Menurut  Pujiati  dan  Widanar (2009) kepemilikan manajerial adalah proporsi  pemegang  saham  dari  pihak manajemen  yang  secara  aktif  ikut dalam pengambilan
keputusan perusahaan  (direktur  dan  komisaris).
Christiawan  dan  Tarigan  (2007) menyatakan  kepemilikan  manajerial menunjukkan  adanya  peran  ganda seorang manajer, yaitu sebagai seorang  manajer  sekaligus  pemegang saham, dirinya tidak ingin perusahaan mengalami  kesulitan  keuangan  atau bahkan kebangkrutan.

## Kepemilkan Institusional
Jensen  dan  Meckling  (1976) menyatakan bahwa kepemilikan institusional  memiliki  peranan  yang sangat  penting dalam  meminimalisasi konflik  keagenan  yang  terjadi  antara manajer dan pemegang saham. Keberadaan investor institusional dianggap mampu menjadi mekanisme monitoring  yang  efektif  dalam  setiap keputusan yang diambil oleh manajer.

## Kebijakan Dividen
Salah  satu  return  yang  akan diperoleh  para  pemegang  saham adalah  dividen.  Dividen  merupakan bagian  dari  suatu  keuntungan  yang dibayarkan  oleh  perusahaan.  Jadi kebijakan  dividen  adalah  keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan  akan  dibagikan  kepada pemegang saham sebagai dividen atau akan  ditahan  dalam  bentuk  laba ditahan  guna  pembiayaan  investasi dimasa mendatang.
(Ni Nyoman Yuningsih, Ni Luh Gde Novitasari 76 - 91) Vol 1, No 2, Juli 2020

## Investment Opportunity Set
Menurut  (Sudiani  dan  Darmyanti, 2016)  memperkenalkan investment opportunity set (IOS) dalam kaitannya untuk  mencapai  tujuan  perusahaan. Menurutnya investment  opportunity
set memberikan  petunjuk  yang  lebih luas  dimana  nilai  perusahaan  sebagai tujuan utama tergantung pada pengeluaran perusahaan di masa yang akan datang dengan nilai/return sebagai  hasil dari keputusan investasi untuk menghasilkan nilai perusahaan.
Nilai Perusahaan Nilai perusahaan yang tinggi
menimbulkan  semangat  pemegang saham untuk meningkatkan kekayaan, dengan  begitu  permintaan  terhadap saham  akan  meningkat.  Harga  saham yang lebih tinggi  akan membuat  nilai saham perusahaan meningkat. Brigham  (2001)  berpendapat  bahwa nilai perusahaan sangat penting karena nilai  perusahaan  yang  tinggi  akan diikuti  oleh  tingginya  kemakmuran pemegang saham.

## Kerangka Berpikir
Nilai perusahaan adalah  harga sebuah  saham  yang  telah  beredar  di
pasar  saham  yang  harus  dibayar  oleh investor untuk dapat memiliki sebuah perusahaan. Untuk mengurangi agency  cost ,  dapat  dilakukan  dengan meningkatkan kepemilikan manajerial.  Kepemilikan  manajerial merupakan jumlah saham yang dimiliki oleh manajemen dari seluruh modal saham dalam perusahaan.
Selain  kepemilikan  manajerial  ada juga  yang  namanya  kepemilikan
Institusional dimana kepemilikan institusional adalah kepemilikan saham  perusahaan  yang  dimiliki  oleh institusi atau Lembaga. Meningkatkan nilai  perusahaan  juga  berdasarkan kebijakan dividen, pembagian dividen yang  tinggi  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan. Pembayaran dividen yang wajar oleh perusahaan akan mendapatkan kepercayaan yang tinggi dari  investor  dan  hal  ini  dapat membantu memelihara nilai perusahaan.  Nilai  sebuah  perusahaan dapat  diukur  dengan  menggunakan investment opportunity set. Investment opportunity set (IOS) merupakan nilai perusahaan  yang  besarnya  tergantung pada  pengeluaran-pengeluaran  yang ditetapkan  manajemen  dimasa  yang akan datang
Gambar 3.1

## Kerangka Pemikiran
Sumber: Hasil pemikiran peneliti (2019)
(Ni Nyoman Yuningsih, Ni Luh Gde Novitasari 76 - 91) Vol 1, No 2, Juli 2020

## Hipotesis
Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial terhadap Nilai Perusahaan
Menurut  Pujiati  dan  Widanar
(2009) kepemilikan manajerial adalah proporsi  pemegang  saham  dari  pihak manajemen  yang  secara  aktif  ikut dalam pengambilan keputusan perusahaan  (direktur  dan  komisaris). Kepemilikan  manajerial  diasumsikan sebagai mekanisme pengendalian internal dan berfungsi sebagai monitoring  positif  untuk  mengurangi konflik  keagenan.    Temuan  tersebut diperkuat  oleh  penelitian  Ningsih
(2013)  yang  menemukan  bahwa variabel  kepemilikan  manajerial  juga berpengaruh positif pada nilai perusahaan. Hal ini berarti bahwa semakin tinggi proporsi kepemilikan manajerial,  maka  nilai  perusahaan juga  akan  terus  meningkat.  Hasil penelitian  ini  konsisten  dengan  hasil penelitian Abbas (2013) yang menyatakan  bahwa  meningkatnya kepemilikan  manajerial  berdampak positif pada nilai perusahaan. H 1 :  kepemilikan manajerial berpengaruh  positif  terhadap nilai perusahaan. . Pengaruh Kepemilikan Institusional terhadap Nilai Perusahaan Kepemilikan institusional merupakan kepemilikan sebuah perusahaan  yang  dimiliki  oleh  suatu badan  atau  pemilik  institusional, seperti pemerintah, asuransi dan bank. Tingginya
jumlah kepemilikan institusional akan meningkatkan sistem kontrol perusahaan yang ditujukan guna meminimalisasi tingkat  kecurangan  akibat  tindakan oportunistik  pihak  manajer  yang nantinya  dapat  mengurangi  nilai
perusahaan.  Astrini  (2014)  yang menyatakan bahwa kepemilikan institusional  berpengaruh positif pada nilai  perusahaan.  Temuan  ini  sejalan dengan  temuan  Nuriana  (2012),  yaitu bahwa kepemilikan institusional berpengaruh positif pada nilai perusahaan manufaktur yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia.  Semakin tinggi kepemilikan institusional, semakin efektif pengawasan pemegang  saham  pada  perusahaan untuk  mengurangi agency  cost dan meningkatkan nilai perusahaan.
H 2 :  kepemilikan institusional berpengaruh  positif  terhadap nilai perusahaan Pengaruh Kebjakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan Kebijakan dividen adalah keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan  akan  dibagikan  kepada pemegang saham sebagai dividen atau akan  ditahan  dalam  bentuk  laba ditahan guna pembiayaan investasi  di masa  yang  akan  datang,  kebijakan dividen  juga  dapat  dianggap  sebagai salah satu komitmen perusahaan untuk membagikan  sebagian  laba  bersih yang  diterima  kepada  para  pemegang saham, kebijakan dividen akan berdampak  terhadap  besarnya  laba ditahan  perusahaan  yang  merupakan sumber pendanaan internal perusahaan yang akan digunakan untuk mengembangkan  perusahaan  di  masa yang  akan.  Dengan  membayarkan dividen kepada para pemegang saham akan  menaikkan  nilai  perusahaan. Kenaikan  pembayaran  dividen  dilihat sebagai  sinyal  bahwa  perusahaan memiliki prospek yang baik.
Penelitian pengaruh kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan yang dikemukakan  oleh    Senata  (2016), Hilal (2014) sama-sama menyebutkan
(Ni Nyoman Yuningsih, Ni Luh Gde Novitasari 76 - 91) Vol 1, No 2, Juli 2020
bahwa kebijakan deviden berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. H 3 :   Kebijakan  dividen  berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh  Investment  Opportunity Set terhadap Nilai Perusahaan
Investment  Opportunity  Set (IOS)  merupakan  pilihan  kesempatan investasi  masa  depan  yang  dapat mempengaruhi  pertumbuhan  aktiva perusahaan atau proyek yang memiliki net present value positif. Sehingga IOS memiliki peranan yang sangat penting bagi perusahaan karena IOS merupakan keputusan investasi dalam bentuk  kombinasi  dari  aktiva  yang dimiliki  (assets  in  place)  dan  opsi investasi  di  masa  yang  akan  datang, dimana IOS tersebut akan mempengaruhi nilai suatu perusahaan (Pangalung,  2003).  Kallapur  dan Trombley  (2001)  menyatakan  bahwa kesempatan investasi perusahaan merupakan  komponen  penting  dari nilai  pasar..  Penelitian  Rachmawati dan Triatmoko (2007), Astrini (2014), Putra  (2019),  Syardiana,  dkk  (2015) dan  Sulistiono  (2016)  membuktikan bahwa Investment  Opportunity  Set berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.
H 4 : Investment opportunity set berpengaruh  positif  terhadap nilai perusahaan.

## METODE PENELITIAN
Lokasi  penelitian  merupakan suatu  tempat  atau  wilayah  dimana penelitian tersebut dilakukakan. Penelitian  ini  dilakukan  di  PT  Bursa Efek Indonesia (BEI), dengan mengakses www.idx.co.id . Obyek penelitian  dalam  hal  ini  adalah Kepemilikan  Manajerial,  Kepemilkan Institusional,  Kebijakan  Dividen  dan
Invesment  Opportunity  Set terhadap Nilai Perusahaan
1. Kepemilikan Manajerial Variabel Independen  yang digunakan adalah kepemilikan manajerial.  Kepemilikan  manajerial diukur berdasarkan persentase kepemilikan  saham  oleh  institutsi perusahaan. Rumus untuk menghitung persentase  kepemilikan  manajerial berdasarkan penelitian Sartono (2010:487)  adalah  sebagai  berikut

## 2. Kepemilikan Institusional
Kepemilikan  institusional  diukur sesuai  persentase  kepemilikan  saham oleh    institusi  perusahaan.  Rumus untuk menghitung persentase kepemilikan  institusional berdasarkan penelitian  Sartono  (2010:487)  adalah sebagai berikut:

## 3. Kebijakan Dividen
Kebijakan  Deviden  adalah  suatu kebijakan perusahaan yang berhubungan dengan penentuan persentase  laba  bersih  perusahaan yang dibagikan sebagai dividen kepada  pemegang  saham  (Ningrum,
2006).  Kebijakan  dividen  dalam penelitian  ini  menggunakan  indikator Dividend Payout Ratio (DPR). Secara matematis, indikator kebijakan
dividen  dapat  dinyatakan  sebagai berikut:

## 4. Investment Opportunity Set
Secara  umum  dapat  dikatakan bahwa Investment  Opportunity  Set
menggambrakan tentang luasnya kesempatan  atau  peluang  investasi bagi  suatu  prusahaan,  namun  sangat
𝐊𝐞𝐩𝐞𝐦𝐢𝐥𝐢𝐤𝐚𝐧 𝐌𝐚𝐧𝐣𝐞𝐫𝐢𝐚𝐥 = 𝐉𝐮𝐦𝐥𝐚𝐡 𝐒𝐚𝐡𝐚𝐦 𝐌𝐚𝐧𝐚𝐣𝐞𝐫𝐢𝐚𝐥 𝐉𝐮𝐦𝐥𝐚𝐡 𝐒𝐚𝐡𝐚𝐦 𝐘𝐚𝐧𝐠 𝐁𝐞𝐫𝐞𝐝𝐚𝐫 𝐗 𝟏𝟎𝟎 % … … … ( 𝟏 )
𝐊𝐞𝐩𝐞𝐦𝐢𝐥𝐢𝐤𝐚𝐧 𝐈𝐧𝐬𝐭𝐢𝐭𝐮𝐬𝐢𝐨𝐧𝐚𝐥 = 𝐉𝐮𝐦𝐥𝐚𝐡 𝐒𝐚𝐡𝐚𝐦 𝐈𝐧𝐬𝐭𝐢𝐭𝐮𝐬𝐢𝐨𝐧𝐚𝐥 𝐉𝐮𝐦𝐥𝐚𝐡 𝐒𝐚𝐡𝐚𝐦 𝐘𝐚𝐧𝐠 𝐁𝐞𝐫𝐞𝐝𝐚𝐫 𝐗 𝟏𝟎𝟎 % … … ( 𝟐 )
𝑫𝑷𝑹 = 𝐃𝐞𝐯𝐢𝐝𝐞𝐧 𝐩𝐞𝐫 𝐥𝐞𝐦𝐛𝐚𝐫 𝐬𝐚𝐡𝐚𝐦
𝐋𝐚𝐛𝐚 𝐩𝐞𝐫 𝐬𝐚𝐡𝐚𝐦 𝐛𝐞𝐫𝐞𝐝𝐚𝐫 … … … … … . … … . … … … … … … … . … ( 𝟑 )
(Ni Nyoman Yuningsih, Ni Luh Gde Novitasari 76 - 91) Vol 1, No 2, Juli 2020
tergantung  pada  pilihan  expenditure perusahaan untuk kepentingan di masa yang  akan  datang.  Mengacu  dari penenelitian Wulansari (2013) Investment  Opportunity  Set dalam penelitian ini diukur dengan menggunakan Market  Value  to  Book Value of Assets Ratio (MVBVA) 5. Nilai Perusahaan
Nilai Perusahaan (NP) adalah  nilai
suatu perusahaan yang dapat memberikan  kemakmuran  kepada pemegang  saham  secara  maksimum apabila  harga  saham  meningkat. Semakin  tinggi  harga  saham,  maka semakin  tinggi  tingkat  kemakmuran dari  pemegang  saham.  Rasio  ini mengukur  nilai  yang  diberikan  pasar keuangan  kepada  manajemen  dan organisasi  perusahaan sebagai  sebuah perusahaan yang terus tumbuh (Brigham, 1999: 92). Cara mengukurnya dengan rumus :

## 1. Analisis Statistik Deskriptif
Statistik  deskriptif  adalah  statistik yang  digunakan  untuk  menganalisis data  dengan  cara  mendeskripsikan atau  menggambarkan  data  yang  telah terkumpul  sebagaimana  adanya  tanpa bermaksud membuat kesimpulan yang berlaku untuk umum atau generalisasi (Sugiyono, 2017:147). Termasuk
dalam  statistik  deskriptif  antara  lain seperti  penyajian  data  melalui  tabel, grafik,  diagram,  lingkaran  pictogram, perhitungan modus, median dan mean (pengukuran tendensi rendah), perhitungan rata-rata, standar deviasi, dan  perhitungan  persentase.  Statistik deskriptif  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  nilai  minimum, maksimum,  rata-rata  dan  standar deviasi.

## 2. Uji Asumsi Klasik 1) Uji Normalitas
Menurut  Ghozali  (2016:154)  uji normalitas  dilakukan  untuk  menguji apakah  dalam  model  regresi  variabel independen  dan  variabel  dependen atau  keduanya  mempunyai  distribusi normal  atau  tidak.  Apabila  variabel tidak berdistribusi secara normal maka hasil  uji  stastistik  akan  mengalami penurunan.  Uji  normalitas  data  dapat dilakukan dengan One Sample
Kolmogorov  Smirnov  yaitu  dengan ketentuan  apabila  nilai  signifikan diatas  0,05  maka  data  terdistribusi normal.  Sedangkan  jika  hasil  One Sample Kolmogorov Smirnov menunjukkan nilai signifikan dibawah 0.05  maka  data  tidak  terdistribusi normal.
2) Uji Multikolinieritas
Uji  multikolinieritas  bertujuan  untuk mengetahui  apakah  dalam  model regresi  ditemukan  adanya  korelisasi antar  variabel  bebas.  Model  regresi yang  baik  seharusnya  tidak  terjadi korelasi  antara  variabel  bebas.  Untuk mengetahui ada atau tidaknya multikolininiertas  maka  dapat  dilihat dari  nilai  Varians  Inflaction  Faktor (VIF).  Bila  angka  VIF  ada  yang melebihi 10 berarti terjadi multikolinieritas (Ghozali,2016:103). 3) Uji Autokorelasi Uji autokorelasi bertujuan untuk  menguji  apakah  dalam  model regresi  ada  korelasi  antara  kesalahan pengganggu  pada  periode  t  dengan kesalahan pengganggu pada periode t- 1  (sebelumnya)  (Ghozali,  2016:108). Model regresi yang baik adalah regresi yang  bebas  dari  autokorelasi.  Alat ukur yang digunakan untuk
mendeteksi adanya autokorelasi dalam penelitian ini menggunakan uji Durbin-Watson (DW), dengan kriteria hasil: (1) bila nilai DW antara du dan
𝑴𝑽𝑩𝑽𝑨 = 𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐀𝐬𝐬𝐞𝐭 − 𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐄𝐤𝐮𝐢𝐭𝐚𝐬 + ( 𝐉𝐮𝐦𝐥𝐚𝐡 𝐒𝐚𝐡𝐚𝐦 𝐁𝐞𝐫𝐞𝐝𝐚𝐫 𝐗 𝐂𝐥𝐨𝐬𝐢𝐧𝐠 𝐏𝐫𝐢𝐜𝐞 ) 𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐀𝐬𝐬𝐞𝐭 … ( 𝟒 )
𝑷𝑩𝑽 = 𝑯𝒂𝒓𝒈𝒂 𝑷𝒂𝒔𝒂𝒓 𝑷𝒆𝒓 𝒍𝒆𝒎𝒃𝒂𝒓 𝑺𝒂𝒉𝒂𝒎 𝑵𝒊𝒍𝒂𝒊 𝑩𝒖𝒌𝒖 𝑺𝒂𝒉𝒂𝒎 … … … … … . … ( 𝟓 )
(Ni Nyoman Yuningsih, Ni Luh Gde Novitasari 76 - 91) Vol 1, No 2, Juli 2020
(4-du) berarti tidak terjadi autokorelasi, (2) bila DW < dl berarti terjadi  autokorelasi  positif,  (3)  bila DW > (4-dl) berarti terjadi
autokorelasi  negatif,  (4)  bila  DW antara  (4-du)  dan  (4-dl)  berarti  hasil tidak dapat disimpulkan.
4) Uji Heteroskedastisitas Uji heteroskedastisitas bertujuan  untuk  mengetahui  apakah ada model regresi ini terjadi ketidaksamaan varian dari residu satu pengamatan  ke  pengamatan  lain.  Jika varian  dari  residu  pengamatan  ke pengamatan  lain  berbeda  berarti  ada gejala heteroskedastisitas dalam model  regresi  tersebut.  Model  regresi yang  baik  tidak  terjadi  adanya heteroskedastisitas.  Dalam  penelitian ini uji heteroskedastisitas menggunakan  uji glejzer .  Uji glejzer dilakukan  dengan  membuat  model regresi yang mellibatkan nilai absolute residual,  yaitu  dengan  meregresikan nilai absolute residual dengan variabel independen
(Ghozali,2016:134).
Kriteria  yang  digunakan  adalah  jika probabilitas > 0,05 maka tidak terjadi heteroskedastisitas.
3. Analisis Regresi Berganda NP  =  α+  β1Km+  β2Ki+  β3Kd+ β4Ios +e  ………………………….(6)
Keterangan: NP   =   Nilai Perusahaan KM   =   Kepemilikan Manajerial KI =   Kepemilkan Institusional KD   =   Kebijakan Deviden
IOS   = Investment Opportunity Set β1   =   Koefisien  Regresi  Variabel Kepemilikan Manajerial β2   =   Koefisien  Regresi  Variabel Kepemilikan Institusional β3   =   Koefisien  Regresi  Variabel
Kebijakan Deviden
β4   =   Koefisien  Regresi  Variabel
Investment Opportunity Set
α =   Konstanta e =   eror

## 4. Uji Kelayakan Model
1) Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Koefisien  Determinasi  ( R 2 )  bertujuan untuk  menguji  tingkat  keeratan  atau keterikatan  antara  variabel  dependen dan  variabel  independen  yang  bisa dilihat  dari  besarnya  nilai  koefisien determinasi ( Adjusted R-Square ).
Nilai R-Square yang  kecil  berarti kemampuan variabel independen dalam menjelaskan variabel dependen sangat terbatas. Nilai yang mendekati satu  artinya  variabel  independen memberikan  hampir  semua  informasi yang  dibutuhkan  dalam  memprediksi variabel dependen (Ghozali, 2016:97).
2) Uji F
Menurut Ghozali (2016:96), uji statistik F pada dasarnya menunjukkan apakah  semua  variabel  independen yang dimasukkan dalam model memiliki  pengaruh  secara  bersama- sama terhadap variabel dependen. Uji F  juga  digunakan  untuk  menguji apakah  model  regresi  fit  dengan  data observasinya. Adapun kriteria pengambilan  keputusan:  jika  nilai  sig <  0,05,  maka  model  dikatakan  fit dengan data observasinya
3) Uji t Menurut  Ghozali  (2016:97),  uji  t digunakan untuk menguji signifikansi tiap-tiap  variabel  bebas  terhadap variabel  terikatnya  secara  parsial. Dalam pengujian ini tingkat signifikan tiap-tiap  variabel  bebas  (sig  t) dibandingkan dengan (alpha) 5%. Jika sig  t  ≤  5%  maka  H1,  H2  diterima, artinya  tiap-tiap  variabel  independen berpengaruh signifikan terhadap variabel  dependen.  Adapun  kriteria pengambilan keputusan sebagai
berikut:
Jika sig(ɑ) ≤ 0,05, maka H1 diterima
(Ni Nyoman Yuningsih, Ni Luh Gde Novitasari 76 - 91) Vol 1, No 2, Juli 2020
Jika sig (ɑ) > 0,05, maka H1 ditolak.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil Analisis
Analisis Statistik Deskriptif Statistik  Deskriptif  dalam  penelitian ini  digunakan  untuk  memberikan informasi  mengenai  variabel-variabel penelitian seperti kepemilikan manajerial  kepemilikan  institusional, kebijakan dividen, investment opportunity  set dan  nilai  perusahaan.
Statistik  deskriptif  untuk  variabel- variabel  penelitian  tersebut  dapat dilihat sebagai berikut:

## Tabel 5.1

## Hasil Statistik Deskriptif
Hasil Uji Asumsi Klasik 1) Uji Normalitas
Uji normalitas dilakukan untuk menguji  apakah  dalam  model  regresi variabel  independen  dan  variabel dependen  atau  keduanya  mempunyai distribusi  normal  atau  tidak.  Apabila variabel  tidak  berdistribusi  secara normal  maka  hasil  uji  stastistik  akan mengalami penurunan. Uji normalitas data  dapat  dilakukan  dengan One
Sample  Kolmogorov Smirnov  yaitu dengan ketentuan apabila nilai signifikan  diatas  0,05  maka  data terdistribusi  normal.  Sedangkan  jika hasil One Sample Kolmogorov Smirnov menunjukkan nilai signifikan dibawah  0.05  maka  data  tidak terdistribusi normal. Hasil Uji Normalitas  ditunjukkan  pada  Tabel 5.2 sebagai berikut
Tabel 5.2 Hasil Uji Normalitas
(Ni Nyoman Yuningsih, Ni Luh Gde Novitasari 76 - 91) Vol 1, No 2, Juli 2020

## 2) Uji Multikolinieritas
Uji  multikolinearitas  bertujuan  untuk mengetahui  apakah  dalam  model regresi  ditemukan  adanya  korelasi antar  variabel  bebas.  Model  regresi yang  baik  seharusnya  tidak  terjadi korelasi  antar  variabel  bebas.  Untuk mengetahui ada atau tidaknya
multikolinearitas  maka  dapat  dilihat dari  nilai Tolerance atau Varians Inflation Faktor (VIF), bila Tolerance >  0,10  atau  VIF  <  10  berarti  tidak terjadi  multikolinearitas.  Hasil  Uji Multikolinearitas disajikan pada Tabel
5.3 berikut ini: Tabel 5.3

## Hasil Uji Multikolinieritas
3) Uji Autokorelasi Uji autokorelasi bertujuan untuk  melihat  apakah  dalam  suatu model  regresi  linier  terdapat  korelasi antara  kesalahan  pengganggu  pada periode
t dengan kesalahan
pengganggu pada periode t-1 (sebelumnya).  Model  regresi  yang baik  adalah  regresi  yang  bebas  dari auto korelasi dengan ketentuan du<dw<4-du.  Hasil  uji  autokorelasi dapat dilihat pada tabel 5.4 berikut ini:

## Tabel 5.4 Hasil Uji Auotokorelasi

## 4) Uji Heteroskedastisitas
Uji  heteroskedastisitas  bertujuan untuk mengetahui apakah ada model regresi  ini  terjadi  ketidaksamaan varian dari residu satu pengamatan ke pengamatan  lain.  Jika  varian  dari
residu  pengamatan  ke  pengamatan lain  berbeda  berarti  ada  gejala heteroskedastisitas dalam model regresi tersebut. Hasil uji heteroskedastisitas  disajikan  pada Tabel 5.5 berikut ini:
(Ni Nyoman Yuningsih, Ni Luh Gde Novitasari 76 - 91) Vol 1, No 2, Juli 2020
Tabel 5.5
Hasil Uji Heteroskedastisitas
Hasil Uji Regresi Linier Berganda Tabel 5.6
Hasil Uji Analisis Linier Berganda
NP  =  0,002  -  0,757KM  -  0,876KI  +
0,034KD + 1,901IOS
Arti  dari  persamaan  regresi  diatas dapat dijelaskan sebagai berikut :
1) Nilai  konstanta  sebesar  0,002 berarti bahwa jika seluruh variabel bebas  dinyatakan  konstan  pada angka 0 (nol), maka nilai perusahaan sebesar 0,002 persen. 2) Nilai koefisien investment opportunity  set (IOS)  sebesar
1,901  artinya  apabila investment opportunity set (IOS) meningkat 1 satuan,  maka  nilai  perusahaan meningkat  sebesar  1,901  persen dengan  asumsi  variabel  bebas lainnya konstan.

## Hasil Uji Kelayakan Model
1) Koefisien Determinasi ( R 2 )
Tabel 5.7 Hasil Uji Koefisien Determinasi
(Ni Nyoman Yuningsih, Ni Luh Gde Novitasari 76 - 91) Vol 1, No 2, Juli 2020
Berdasarkan Tabel 5.8 diperoleh nilai Adjusted  R2  sebesar  0,943.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  94,3%  variabel
Nilai  Perusahaan  dipengaruhi  oleh Kepemikan  manajerial,  Kepemilikan
Institusonal  (KI), Kebijakan Dividen
(KD),  dan Investment  Opportunity Set (IOS) sedangkan sisanya sebesar
5,7%  dipengaruhi  oleh  variabel  lain
diluar penelitian ini.
2) Uji Simultan ( Uji F )
Tabel 5.8

## Hasil Uji Simultan F
Tabel 5.8 menunjukkan bahwa nilai F hitung sebesar 218,837 dengan tingkat  signifikansi  sebesar  0,000 lebih  kecil  dari  0,05  sehingga  dapat disimpulkan bahwa Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Kebijakan  Dividen  dan Investment Opportunity Set secara bersama-sama berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan  pada  perusahaan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode  2016  –  2018  diterima.  Hasil ini  berarti  model  yang  dihipotesiskan sesuai  (Fit)  atau  model  tersebut mampu  untuk  menjelaskan  data sampel yang ada..
3) Uji t
Tabel 5.9

## Hasil Uji Signifikansi Parameter Indivudual
Berdasarkan hasil signifikansi parameter  individual  (Uji  t)  dapat dijelaskan sebagai berikut :
a) Hasil analisis menunjukkan kepemilikan manajerial memiliki nilai koefisien  regresi  sebesar  -0,757  dan nilai  t  hitung  sebesar  -0,983  dengan nilai  signifikansi  sebesar  0,331  lebih besar dari 0,05 yang berarti
kepemilikan manajerial tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan sehingga H1 ditolak.
b) Hasil analisis menunjukkan kepemilikan  institusional  memiliki nilai  koefisien  regresi  sebesar  -0,876 dan  nilai  t  hitung  sebesar  -1,986 dengan nilai signifikansi sebesar 0,053 lebih  besar  dari  0,05  yang  berarti
(Ni Nyoman Yuningsih, Ni Luh Gde Novitasari 76 - 91) Vol 1, No 2, Juli 2020
kepemilikan institusional tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan sehingga H2 ditolak.
c) Hasil analisis menunjukkan kebijakan  dividen  memiliki  nilai koefisien  regresi  sebesar  -0,034  dan nilai  t  hitung  sebesar  0,453  dengan nilai  signifikansi  sebesar  0,653  lebih besar dari 0,05 yang berarti kebijakan dividen  tidak  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan sehingga H3 ditolak.
d) Hasil analisis menunjukkan investment  opportunity  set  memiliki nilai  koefisien  regresi  sebesar  1,901 dan  nilai  t  hitung  sebesar  28,107 dengan nilai signifikansi sebesar 0,000 lebih  kecil  dari  0,05  yang  berarti investment
opportunity
set
berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan sehingga H4 diterima.

## SIMPULAN DAN SARAN
Simpulan Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial terhadap Nilai Perusahaan
Hipotesis pertama menyatakan
kepemilikan  manajerial  berpengaruh positif  terhadap  nilai  perusahaan.
Berdasarkan  hasil  uji  t  dapat  dilihat bahwa signifikansi variabel kepemilikan manajerial sebesar 0,331
lebih besar dari taraf nyata 0.05. Hasil ini  menyatakan  bahwa  kepemilkan manajerial tidak berpengaruh terhadap nilai  perusahaan  sehingga  hipotesis pertama  dalam  penelitian  ini  ditolak.
Hasil  penelitian  ini  konsisten  dengan penelitian Permanasari (2010),
Sasurya  dan  Asandimitra  (2013),
Wida  dan  Suartana  (2014)  yang menyatakan  kepemilikan  manajerial tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.
Pengaruh Kepemilikan Institusional terhadap Kinerja

## Perusahaan
Hipotesis  kedua  menyatakan kepemilikan Institusional berpengaruh positif  terhadap  nilai  perusahaan. Berdasarkan  hasil  uji  t  dapat  dilihat bahwa signifikansi variabel kepemilikan Institusional sebesar 0,053 lebih besar dari taraf nyata 0.05. Hasil ini menyatakan bahwa kepemilkan instutusioanl tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan sehingga  hipotesis  kedua  dalam penelitian  ini  ditolak.  Temuan  ini mendukung  penelitian  Syifa  (2015) dan Permanasari (2010) yang menyatakan bahwa kepemilikan institusional tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Pengaruh Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan Hipotesis ketiga menyatakan kebijakan dividen berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan  hasil  uji  t  dapat  dilihat bahwa signifikansi variabel kebijakan dividen sebesar 0,653 lebih besar dari taraf nyata 0.05. Hasil ini menyatakan bahwa kepemilkan instutusioanl tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan sehingga  hipotesis  ketiga  dalam penelitian ini ditolak. Hasil penelitian ini juga mendukung penelitian Kharis dan  Abrar  (2016),  Nurhayati  (2013) yang  menyatakan  tidak  terdapat pengaruh  antara  variabel  kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan. Pengaruh  Investment  Opportunity
Set terhadap Nilai Perusahaan Hipotesis keempat menyatakan Investment Opportunity Set
berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.  Berdasarkan  hasil  uji  t dapat  dilihat  bahwa  signifikansi variabel investment  opportunity  set sebesar  0,000  lebih  kecil  dari  taraf
(Ni Nyoman Yuningsih, Ni Luh Gde Novitasari 76 - 91) Vol 1, No 2, Juli 2020
nyata  0.05.  Hasil  ini  menyatakan bahwa investment  opportunity  set berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan sehingga hipotesis keempat dalam penelitian ini diterima. Hasil penelitian ini juga didukung oleh penelitian  Putra  (2019)  dan  Astriani (2014)  yang  mengemukakan  bahwa investment opportunity set berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Saran Berdasarkan pembahasan dan kesimpulan  penelitian  yang  telah diuraikan  sebelumnya,  maka  saran yang diajukan untuk penelitian selanjutnya sebagai berikut:
1.  Data  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  masih  terbatas, hanya  menggunakan  satu  industri yaitu perusahaan manufaktur yang terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia  (BEI).  Rentan  waktu yang  digunakan  adalah  3  tahun, 2016-2018.  Untuk  mendapatkan pengaruh yang konsisten dan hasil yang lebih komprehensif, penelitian selanjutnya dapat menggunakan periode waktu yang lebih panjang. 2.  Penelitian  ini  masih  terdapat variabel  independen  yang  tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan yaitu kepemilkan manajerial, kepemilikan institusional, dan kebijakan dividen. Peneliti selanjutnya disarankan  menambah  variabel yang mempengaruhi nilai perusahaan seperti ukuran perusahaan dan profitabilitas. 3.  Penelitian ini hanya menggunakan jenis perusahaan manufaktur sehingga  hasil  penelitian  tidak digeneralisasi  dengan  perusahaan lain,  oleh  karena  itu  untuk
penelitian  selanjutnya  diharapkan menggunakan semua jenis perusahaan di Bursa Efek Indonesia sehingga hasil penelitian dapat digeneralisir.

## DAFTAR PUSTAKA
Abbas,  Asad.  2013.  Impact  of  Large Ownership on Firm Performance:  A  Case  of  non Financial Listed Companies of Pakistan. World Applied Sciences  Journal ,  21  (8),  pp: 1141-1152. Astriani. 2014. Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Leverage, Profitabilitas, Ukuran Perusahaan  Dan  Investment Opportunity Set Terhadap Nilai Perusahaan. Skripsi .
Universitas Negeri Padang . Brigham, Eugene F. dan Houston, Joel F. 2011. Dasar-dasar Manajemen Keuangan Terjemahan . Edisi 10. Jakarta:
Salemba Empat.
Brigham,  Eugene  F.  and  Joel  F. Houston.  2001. Manajemen Keuangan (terjemahan). Buku 2.  Edisi  kedelapan.  Erlangga.
Jakarta. Ghozali, Imam. 2016. Aplikasi Analisis  Multivariate  dengan Program  IBM  SPSS 23,  Edisi 8.  Semarang:  Badan  Penerbit
Universitas Diponegoro.
Jensen,  Michael.  C  dan  Meckling,
William  H.  (1976).  Theory  of The Firm: Managerial Behavior,  Agency  Costs  and Ownership  Structure .  Journal
(Ni Nyoman Yuningsih, Ni Luh Gde Novitasari 76 - 91) Vol 1, No 2, Juli 2020
of  Financial  Economics,  V.3. No.4. pp 305-360.
Kallapur  dan  Trombley.  2001. The Assosiation Between Investment  Opportunity  Set Proxies And Realized Growth . Journal  Of  Bussines  Finance And Accounting. Ningrum,  Nurika  Samti  Febriana. (2006). Analisis Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan  Pendanaan,  dan Kebijakan  Dividen  Terhadap Nilai  Perusahaan  Manufaktur di BEI. Tesis . Program
Magister  Manajemen  STIE STIKUBANK Semarang
Ningsih, Hana Ratna. 2013. Pengaruh Kepemilikan  Manajerial  dan
Rasio  Pengembalian  Aktiva
Terhadap  Nilai  Perusahaan (Studi  Kasus  pada  Industri Perbankan  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia). Jurnal Universitas Komputer Indonesia. Nuraina, Elva. 2012. Pengaruh Kepemilikan  Institusional  dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap Kebijakan  Hutang  dan  Nilai Perusahaan (Studi pada Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar  di  BEI). Jurnal Bisnis dan Ekonomi (JBE) , 19 (2).
Pujiati  dan  Widanar.  2007.  Pengaruh Struktur Kepemilikan terhadap
Nilai  Perusahaan:  Keputusan
Keuangan  sebagai  Variabel
Intervening. Jurnal Perbanas, pp. 1- 24. Ross. 1973. The Economic Theory of Agency: The Pricipal‟s Problem. American Economics Review 63(2): 134- 139. Rachmawati  dan  Hanung.  2007. Analisis  Faktor-Faktor  yang Mempengaruhi  Kualitas  Laba dan Nilai Perusahaan. Simposium Nasional Akuntansi X Makassar.
Sartono,  R.  Agus.  2010. Manajemen
Keuangan . Yogyakarta: BPFE
Sudiani,  N.  K.,  &  Darmayanti,  N.  P. (2016). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Pertumbuhan,  dan  Investment Opportunity Set Terhadap Nilai  Perusahaan. E-Jurnal Manajemen Unud , Vol.5 No.7 ISSN 2302-8912. Hal. 1-30. Sasurya, Asandimitra. 2013. Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Keputusan Investasi, Keputusan  Pendanaan,  Dan Kebijakan  Deviden  terhadap Nilai  Perusahaan .  E-Jurnal
Universitas  Negeri  Surabaya Volume 6 No. 1.
Nurhayati,  M.  (2013).  Profitabilitas,
Likuiditas, dan Ukuran Perusahaan Pengaruhnya Terhadap  Kebijakan  Dividen dan  Nilai  Perusahaan  Sektor Non  Jasa. Jurnal  Keuangan dan Bisnis , Vol. 5, No. 2.
Senata.2016.  Pengaruh  Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Yang Tercatat Pada Indeks Lq-45 Bursa Efek Indonesia. Jurnal Wira
(Ni Nyoman Yuningsih, Ni Luh Gde Novitasari 76 - 91) Vol 1, No 2, Juli 2020
Ekonomi Mikroskil Volume 6,
Nomor 01.
Sugiyono.  2017.  Metode  Penelitian Kuantitatif,  Kualitatif,  dan
R&D. Bandung: Alfabeta. Sulistiono.    2016. Pengaruh    Struktur Modal, Kebijakan Dividen dan Investment    Opportunity  Set terhadap Nilai Perusahaan (Studi pada Perusahaan- perusahaan Manufaktur di PT. Bursa Efek Indonesia) . Jurusan  Akuntansi ,  Politeknik
Negeri Malang. Syardiana,  Rodoni  dan  Putri.  2015. Pengaruh Investment Opportunity Set , Struktur Modal, Pertumbuhan Perusahaan,  Dan Return  On Asset Terhadap Nilai Perusahaan. UIN Syarif Hidayatullah Jakarta. Vol. VIII No.1. Syifa.  2015.  Pengaruh  Investment Opportunity Set (Ios), Kepemilikan Institusional, Komisaris  Independen,  Dan Return  On  Investment  (Roi) Terhadap  Nilai  Perusahaan
Pada  Perusahaan    Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia. Skripsi. Fakultas Ekonomi  Universitas  Negeri Yogyakarta Tarjo. 2008. PengaruhKonsentrasiKepemili kanInstitusionadan    Leverage Terhadap  Manajemen  Laba, NilaiPemegangsahamserta Cost of Equity Capital. Simposium Nasioanal Akuntansi  XI , Pontianak.
Tarigan, Josua dan Christiawan. 2007. Kepemilikan Manajerial : Kebijakan Hutang, Kinerja dan Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan , Vol.
9 No.1.
Pangalung. Pengaruh Kombinasi Keunggulan  dan  Keterbatasan Perusahaan terhadap Set Kesempatan  Investasi  (IOS), Jurnal Riset Akuntansi Indonesia .  Vol.  6  no.  3, September 2003. Permanasari. 2010. Pengaruh Kepemilikan Manajemen, Kepemilikan Institusional, Dan Corporate Social Responsibility  Terhadap  Nilai Perusahaan. Skripsi. Fakultas Ekonomi Universitas Diponegoro. Putra.  2019.  Pengaruh  Kebijakan Dividen, Solvabilitas, Profitabilitas  Dan  Investment Opportunity Set Terhadap Nilai  Perusahaan  (Studi  Pada Perusahaan  Perbankan  Yang Terdaftar Di Bei  Tahun  2013- 2017). Skripsi. Fakultas Ekonomi  Universitas  Islam Indonesia Yogyakarta.