PENGARUH UKURAN PERUSAHAAN, REPUTASI AUDITOR, UMUR OBLIGASI, PROFITABILITAS, LIKUIDITAS, LDR, NPL, BOPO TERHADAP PERINGKAT OBLIGASI
Stevanie Agustinus 1
Fakultas Bisnis, Universitas Multimedia Nusantara stevanie.agustinus@student.umn.ac.id
Harsono Yoewono 2
Fakultas Bisnis , Universitas Multimedia Nusantara harsono@umn.ac.id
Diterima 1 Agustus 2022

## Disetujui 21 Desember 2022
Abstract— The capital market has an important role for the economy of a country because it is a means for companies to obtain funds from investors, and a  means for the public to invest in financial instruments. Currently, bonds are still of interest to the public to invest. Corporate  bonds  showed  a  significant  increase  throughout  semester  II-2020.  This significant increase was caused by emissions that began to increase, in addition to that, the increase  in  emission  values  was  also  supported  by  a  climate  of  low  interest  rates.  This study  was  conducted  to  analyze  the  effect  of  firm  size,  auditor  reputation,  bond  age, profitability,  liquidity,  loan  to  deposit  ratio,  non-performing  loan  and  BOPO  on  bond ratings. The object of this research is a go public banking company that issues bonds and is rated by PEFINDO, and is listed on the IDX for the 2016-2021 period. The data analysis method used in this study uses multiple regression with the help of the Eviews 10 program. The  results  of  this  study  conclude  that  firm  size  has  a  significant  positive  effect  on  bond ratings, auditor reputation has a significant positive effect on bond ratings, age of oligation has  a  significant  positive  effect  on  bond  ratings,  loan  to  deposit  ratio  (LDR)  has  a significant  positive  effect  on  bond  ratings,  and  non-performing  loans  has  a  significant negative  effect  on  bonds  rating,  while  profitability,  liquidity,  and  BOPO  has  no  effect  on bond ratings. Frim size and the loan to deposit ratio (LDR) rating are the dominant factors influencing the bond rating.
Keywords:  Bond  Rating;  Firm  Size;  Auditor  reputation;  Bond  Age  Profitability;  LDR, NPL, BOPO

## 1. PENDAHULUAN

## 1.1 Latar Belakang
Pasar  modal  memegang  peranan  penting  dalam  perekonomian  suatu  negara  karena merupakan  sarana  bagi  perusahaan  untuk  memperoleh  dana  dari  masyarakat  (investor)  dan Ini adalah pilihan bagi mereka yang ingin berinvestasi dengan harapan keuntungan di masa depan.  Pasar  modal  menawarkan  berbagai  jenis  investasi,  termasuk  obligasi  (Utami  et  al, 2021).  Menurut  Sulistiani  dan  Meutia  (2021)  obligasi  adalah  sumber  pembiayaan  bagi perusahaan atau pemerintah dalam bentuk surat, dengan kesepakatan antara penerbit obligasi dan investor, diterbitkan dengan nilai nominal tetap dan tanggal jatuh tempo tetap. Obligasi ini  dinilai  sangat  menguntungkan  karena  memberikan  pendapatan  tetap  berupa  kupon
(pendapatan)  dan  keuntungan  dari  penjualan  obligasi  (capital  gain).  PT  Pemeringkat  Efek Indonesia  (Pefindo)  mencatat  jumlah  outstanding  obligasi  korporasi  atau  obligasi  yang beredar pada semester I 2022 mencapai Rp 465,9 triliun. Ini meningkat 1,4% dari Rp 458,6 triliun di akhir tahun 2021.
Obligasi  korporasi  harus  diperingkat  oleh  lembaga  pemeringkat  yang  terdaftar  di Bapepam  seperti  PT Pefindo sebelum diterbitkan di  pasar modal.  Proses pemeringkatan ini dapat  dilakukan  untuk  mengevaluasi  kinerja  perusahaan  sehingga  lembaga  pemeringkat dapat  menilai  apakah  suatu  obligasi  layak  untuk  diinvestasikan  (Sulistiani  dan  Meutia, 2021).  Menurut  Dewi  dan  Zulfikar  (2019)  menjelasakan  bahwa  semakin  tinggi  peringkat obligasi, semakin rendah kemungkinan risiko yang diterima investor, karena obligasi dengan peringkat  yang  lebih  tinggi  merupakan  sinyal  bahwa  semakin  rendah  kemungkinan  tidak terbayarnya  bunga  atau  pokok  utang  pada  saat  jatuh  tempo.  Mengevaluasi  apakah  obligasi suatu  perusahaan  harus  dibeli  sangat  penting,  seperti  dapat  dilihat  pada  peringkat  obligasi, yang dirancang untuk menilai kualitas kredit dan kinerja perusahaan penerbit. Bagi investor, informasi  peringkat  obligasi  dapat  digunakan  untuk  memutuskan  apakah  semua  obligasi cocok  untuk  investasi  dan  untuk  memperkirakan  tingkat  risiko  (Ulfa,  2019).  Di  antara berbagai  risiko  yang  digunakan  PEFINDO  untuk  menentukan  peringkat  obligasi  adalah faktor keuangan termasuk profitabilitas, likuiditas, rasio pinjaman terhadap simpanan, kredit macet  dan  biaya  operasional  (BOPO),  serta  faktor  non-keuangan  termasuk  ukuran perusahaan, reputasi  auditor dan dilupakan. Usia obligasi mempengaruhi peringkat obligasi yang ada.
Hasil penelitian sebelumnya yang dilakukan Rianto et al (2021) menyatakan bahwa ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap  peringkat  obligasi.  Sementara  itu, penelitian  Subekti  et  al.  (2022)  Ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  pada  peringkat peringatan.  Kemudian  Ulfa  (2019)  menemukan  bahwa  reputasi  auditor  berpengaruh signifikan terhadap peringkat obligasi korporasi. Sementara itu, penelitian Maskami (2019) menunjukkan  bahwa  reputasi  auditor  tidak  ada  hubungannya  dengan  peringkat  obligasi. Selain  itu,  penelitian  oleh  Novia  et  al.  (222)  menemukan  bahwa  usia  obligasi  memiliki dampak  negatif  pada  peringkat  obligasi.  Namun  hasil  tersebut  berbeda  dengan  penelitian yang  dilakukan  oleh  Rianto  et  al.  (2021),  yang  menyatakan  bahwa  bond  age  tidak berpengaruh  terhadap  peringkat  obligasi.  Dalam penelitian  sebelumnya  mengenai  dampak profitabilitas  terhadap  peringkat  obligasi,  Dewi  dan  Zulfikar  (2001)  menemukan  bahwa profitabilitas mempengaruhi peringkat obligasi. Penelitian Darmawan dkk. Namun, (2020) menemukan  bahwa  profitabilitas  tidak  mempengaruhi  peringkat  obligasi.  Kemudian  ada temuan  Febriani  (2017)  bahwa  likuiditas  berpengaruh  negatif  terhadap  peringkat  obligasi, dan  Darmawan  et  al.  (2020)  Likuiditas  Berpengaruh  Positif  terhadap  Peringkat  Obligasi. Sedangkan menurut Ulfa (2019), likuiditas tidak mempengaruhi peringkat obligasi.
Selanjutnya Wijayanti dan Yuliana (2019) menemukan bahwa loan to deposit ratio berpengaruh  positif  terhadap  peringkat  obligasi.  Malik  (2017)  menunjukkan  temuan  lain, mencatat bahwa rasio pinjaman terhadap deposito memiliki dampak negatif pada peringkat obligasi. Sementara itu, Prasetya dan Setiawan (2021), Malik (2017) menunjukkan bahwa kredit  bermasalah  (NPL)  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  peringkat  obligasi. Hasil  ini  bertentangan  dengan  penelitian  Dewi  dan  Zulfikar  (2001),  yang  menemukan bahwa kredit bermasalah (NPL) tidak berpengaruh terhadap peringkat obligasi. Sementara itu, studi Prasetyo  (2016) tentang dampak BOPO terhadap peringkat  obligasi  menemukan bahwa  BOPO  berdampak  pada  peringkat  obligasi.  Mengacu  pada  hasil  lain,  Dewi  dan Zulfikar (2001) menemukan bahwa biaya operasional tidak berpengaruh terhadap peringkat obligasi.
Dari  beberapa  penelitian  diatas  memperlihatkan  hasil  yang  belum  konklusif,  dan masih  terdapat gap  research antara  penelitian.  Peneliti  juga  termotivasi  untuk  melakukan penelitian  dikarenakan  adanya  kasus  penurunan  obligasi  pada  perusahaan  perbankan  yang dapat menurunkan jumlah investor pemegang obligasi. Oleh karena itu, peneliti tertarik untuk membahas  dampak  dari  ukuran  perusahaan,  reputasi  auditor,  jatuh  tempo  obligasi, profitabilitas,  likuiditas,  rasio  pinjaman  terhadap  tabungan,  pinjaman  bermasalah,  dan peringkat  obligasi  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Perbankan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2016-2021).

## 1.2 Rumusan Masalah
Berdasarkan  latar  belakang  penelitian,  maka  rumusan  masalah  penelitian  ini  adalah sebagai berikut:
1. Apakah  ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap peringkat obligasi?
2. Apakah  reputasi auditor berpengaruh positif terhadap peringkat obligasi?
3. Apakah umur obligasi berpengaruh positif terhadap peringkat obligasi?
4. Apakah profitabilitas berpengaruh positif terhadap peringkat obligasi?
5. Apakah likuiditas berpengaruh positif terhadap peringkat obligasi?
6. Apakah loan to deposit ratio berpengaruh positif terhadap peringkat obligasi?
7. Apakah non peforming loan berpengaruh negatif terhadap peringkat obligasi?
8. Apakah biaya operasional pendapatan operasional berpengaruh negatif terhadap peringkat obligasi?

## 1.3 Telaah Literatur dan Hipotesis

## 1.3.1 Peringkat Obligasi
Menurut  Novia  et  al  (2022),  peringkat  obligasi  adalah  pernyataan  tentang  status debitur  dan  apa  yang  dapat  dan  mungkin  dilakukan  terhadap  utangnya.  Menurut  Brigham dalam  Febriani  (2017)  obligasi  adalah  kontrak  jangka  panjang  dimana  peminjam  setuju untuk  melakukan  pembayaran  bunga  dan  pokok  pinjaman  pada  tanggal  tertentu  kepada pemegang  obligasi.  Untuk  memperoleh  modal  jangka  panjang  dalam  jumlah  besar, manajemen  perusahaan  biasanya  harus  memutuskan  apakah  akan  menerbitkan  saham  biasa atau  obligasi.  Peringkat  obligasi  dapat  membantu  penerbit  dalam  menentukan  struktur penerbitan  utang  seperti  tingkat  kupon,  jangka  waktu,  dan  peningkatan  kredit  dari  obligasi tersebut.  Pada  saat  yang  sama,  peringkat  obligasi  juga  sangat  berguna  bagi  investor  untuk membandingkan  berbagai  penerbit  dan  masalah  utang  ketika  membuat  keputusan  investasi dan mengelola portofolio mereka.

## 1.3.2 Ukuran Perusahaan
Menurut  Dewi  dan  Praptoyo  (2022)  Ukuran  perusahaan  menggambarkan  ukuran perusahaan  yang  dapat  dilihat  berdasarkan  besar  kecilnya  jumlah  modal  yang  digunakan perusahaan,  total  aset  yang  dimiliki  perusahaan  dan  total  penjualan  perusahaan.  Ukuran perusahaan yang besar menunjukkan bahwa perusahaan dengan growth yang tinggi memiliki akses  yang  mudah  karena  telah  memiliki  posisi  yang  kuat  di  pasar  modal,  sehingga perusahaan yang berskala besar dapat dengan mudah memperoleh tambahan dana dari pihak luar  yang  pada  akhirnya  memaksimalkan  keuntungan  perusahaan.  Sedangkan  menurut Utami dan Khairunnisa (2015) ukuran perusahaan merupakan salah satu  variabel  akuntansi yang  mempengaruhi  peringkat  obligasi.  Ukuran  perusahaan  dapat  tercermin  dari  total  aset, penjualan ataupun ekuitas yang dimiliki oleh suatu perusahaan. Berdasarkan uraian diatas, maka diajukan hipotesis penelitian: Ha 1 : Ukuran Perusahaan berpengaruh positif terhadap Peringkat Obligasi.

## 1.3.3 Reputasi Auditor
Laporan  auditor  dianggap  sangat  penting  bagi  pembaca  laporan  keuangan  karena laporan tersebut memberikan hasil audit yang andal terhadap keadaan perusahaan. Semakin tinggi  reputasi  auditor,  semakin  baik  hasil  audit  yang  diharapkan.  Peran  auditor  eksternal adalah  untuk  menyatakan  pendapat  atas  laporan  keuangan  dalam  proses  pengambilan keputusan. Dengan prestasi KAP yang luar biasa melalui kinerja publik dan dapat dipercaya, dapat  meningkatkan  ukuran  atau  reputasi  KAP  (Simalango  dan  Siagan.,  2022).  Reputasi auditor  menunjukkan  prestasi  dan  memberikan  hasil  audit  yang  dapat  dipercaya  (Vina, 2017).  KAP  besar  memiliki  kualitas  yang  lebih  tinggi  karena  auditor  tersebut  memiliki karakteristik  yang  dapat  dikaitkan  dengan  kualitas  seperti  pelatihan,  dan  pengakuan internasional (Nizar, 2017). Berdasarkan uraian diatas, maka diajukan hipotesis penelitian: Ha 2 : Reputasi Auditor berpengaruh positif terhadap Peringkat Obligasi.

## 1.3.4 Umur Obligasi (maturity)
Umur Obligasi ( maturity ) merupakan Laporan auditor dianggap sangat penting bagi pembaca  laporan  keuangan  karena  laporan  tersebut  memberikan  hasil  audit  yang  andal terhadap  keadaan  perusahaan.  Vina  (2017)  menyatakan  bahwa  umur  obligasi  atau  tanggal jatuh  tempo  (maturity)  adalah  tanggal  dimana  pemegang  obligasi  akan  mendapatkan pembayaran kembali pokok atau nilai nominal obligasi yang dimilikinya. Dalam Weygandt et al. (2019) perusahaan penerbit akan menghentikan obligasi saat perusahaan telah membeli kembali  obligasi  atau  ketika  pemegang  obligasi  mengubah  convertible  bonds  menjadi saham. Berdasarkan uraian diatas, maka diajukan hipotesis penelitian:
Ha 3 : Umur Obligasi berpengaruh positif terhadap Peringkat Obligasi.

## 1.3.5 Profitabilitas
Menurut  Siregar  dan  Mardiana  (2022)  profitabilitas  adalah  ukuran  yang  digunakan untuk  menilai  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  pada  tingkat  yang  dapat diterima.  Proksi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah return  on  asset  (ROA).  return on  assets adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  melihat  kemampuan  perusahaan  dalam memperoleh  keuntungan  dari  total  aset  atau  aset  perusahaan  setelah  disesuaikan  dengan pengeluaran  untuk  mencatat  aset  di  perusahaan.  Weygandt  et  al.  (2019)  mengungkapkan bahwa  rasio  profitabilitas  mengukur  pendapatan  atau  keberhasilan  operasional  suatu perusahaan  untuk  periode  waktu  tertentu.  Rasio  profitabilitas  mengukur  efektivitas manajemen  secara  keseluruhan  yang  ditunjukkan  oleh  besar  kecilnya  tingkat  keuntungan yang diperoleh dalam hubungannya dengan penjualan maupun investasi. Berdasarkan uraian diatas, maka diajukan hipotesis penelitian:
Ha 4 : Profitabilitas berpengaruh positif terhadap Peringkat Obligasi.

## 1.3.6 Likuiditas
Menurut  Nabella  et  al.  (2022)  likuiditas  adalah  rasio  yang  dapat  menunjukkan seberapa baik suatu perusahaan mampu memenuhi kewajiban jangka pendeknya, mengingat bagaimana  aset  lancarnya  dibandingkan  dengan  kewajiban  lancarnya.  Rasio  likuiditas mengukur  kemampuan  jangka  pendek  perusahaan  untuk  membayar  kewajiban  yang  jatuh tempo  dan  untuk  memenuhi  kebutuhan  uang  tunai  yang  tidak  terduga  (Weygandt  et  al., 2019). Dalam penelitian ini, rasio likuiditas diproksikan dengan current ratio . Current ratio adalah  ukuran  yang  umum  digunakan  atas  solvensi  jangka  pendek,  kemampuan  suatu perusahaan  memenuhi  kebutuhan  utang  lancar  ketika  jatuh  tempo  dengan  menggunakan
aktiva  lancar  yang  dimiliki.  Lalu,  semakin  besar  rasio  ini,  berarti  semakin  likuid  suatu perusahaan  (Kustiyaningrum  et  al.,  2016).  Berdasarkan  uraian  diatas,  maka  diajukan hipotesis penelitian:
Ha 5 : Likuiditas berpengaruh positif terhadap Peringkat Obligasi.

## 1.3.7 Loan to Deposit Ratio
Loan to Deposit Rasio adalah Rasio keuangan yang menunjukkan kemampuan bank untuk memenuhi kewajiban penagihan dengan segera. LDR mengindikasikan seberapa jauh kemampuan  bank  dalam  membayar  kembali  penarikan  dana  yang  dilakukan  oleh  deposan dengan mengandalkan jumlah kredit yang diberikan sebagai sumber likuiditasnya. Semakin tinggi loan  to  deposit  ratio maka  semakin  tinggi  profitabilitas  atau  laba  bank  tersebut (Saputra  et  al.,  2018).  Rasio  pinjaman  terhadap  simpanan  adalah  ukuran  kemampuan  bank untuk  melayani  dan  melayani  hutangnya  kepada  deposan  dan  menghormati  aplikasi pinjaman  yang  diajukan  (Pinasti  &  Mustikawati,  2018).  Berdasarkan  uraian  diatas,  maka diajukan hipotesis penelitian:
Ha 6 : Loan to Deposit Ratio berpengaruh positif terhadap Peringkat Obligasi.

## 1.3.8 Non Performing Loan (NPL)
Non  performing  loan (NPL)  menunjukkan  kemampuan  manajemen  bank  dalam mengelola  kredit  bermasalah  yang  diberikan  oleh  bank  (Ambarawati  &  Abundanti,  2018). Salah  satu  risiko  usaha  bank  adalah  risiko  kredit,  yang  timbul  dari  kegagalan  mitra  dalam memenuhi  kewajibannya,  yang  dikenal  sebagai  kredit  bermasalah  (Saputra  et  al.,  2018). Menurut  Khamisah  et  al.  (2020),  NPL  adalah  rasio  NPL  terhadap  total  pinjaman.  Kredit bermasalah  yang  baik  adalah  kredit  bermasalah  dengan  nilai  kurang  dari  5%.  NPL mencerminkan kredit:  semakin rendah peringkat  kredit buruk, semakin rendah risiko  kredit yang diambil oleh bank. Non-Performing Loan (NPL) yang memberikan gambaran seberapa besar risiko kredit yang dihadapi bank, dimana semakin kecil NPL, maka semakin kecil pula resiko kredit yang ditanggung oleh pihak bank (Dewi & Zulfikar, 2021). Berdasarkan uraian diatas, maka diajukan hipotesis penelitian:
Ha 7 : Non Performing Loan berpengaruh negatif terhadap Peringkat Obligasi.

## 1.3.9 Biaya Operasional Pendapatan Operasional (BOPO)
Rasio  BOPO  adalah  rasio  yang  membandingkan  biaya  operasional  dengan  pendapatan operasional. Rasio BOPO dapat berfungsi sebagai acuan untuk mengetahui kemampuan bank dan  tingkat  efisiensi  dalam  melakukan  kegiatan  operasinya  (Dewi  &  Zulfikar,  2021).  Biaya operasional  merupakan  biaya  yang  dikeluarkan  bank  dalam  menjalankan  aktivitas  bisnis intinya,  seperti  biaya  bunga,  biaya  pemasaran,  biaya  tenaga  kerja,  dan  biaya  operasional lainnya  (Khamisah  et  al.,  2020).  BOPO  termasuk  dalam  rasio  efisiensi  fungsinya  sebagai ukuran  kemampuan  manajemen  suatu  bank  dalam  proses  pengendalian  biaya  operasional terhadap  pendapatan  operasionalnya.  Berdasarkan  uraian  diatas,  maka  diajukan  hipotesis penelitian:
Ha 8 :  Biaya  Operasional  Pendapatan  Operasional  berpengaruh  negatif  terhadap Peringkat Obligasi.
Berikut ini adalah model penelitian digambarkan sebagai berikut ini:

## Gambar 1. Kerangka Pemikiran
Sumber:data penelitian, 2022

## 2. METODOLOGI DAN ANALISIS DATA 2.1 Gambaran Umum Objek Penelitian
Objek  yang  diteliti  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan  perbankan terdaftar di BEI yang menerbitkan obligasi dan diperingkat oleh PEFINDO yaitu sebanyak 43 perusahaan perbankan. Periode penelitian adalah tahun 2016-2021.

## 2.2 Metode Penelitian
Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan  kuantitatif  dengan  desain  eksplanatif  atau kausal  yang  bertujuan  untuk  menjelaskan  bagaimana  satu  variabel  mempengaruhi  atau bertanggung jawab atas perubahan-perubahan dalam variabel lainnya (Cooper dan Schindler, 2014).  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  apakah  terdapat  pengaruh  ukuran perusahaan,  reputasi  auditor,  jatuh  tempo  obligasi,  profitabilitas,  likuiditas,  rasio  pinjaman terhadap tabungan, pinjaman bermasalah terhadap peringkat obligasi.

## 2.3 Penelitian

## 2.3.1 Variabel Dependen
Variabel  terikat  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  peringkat  obligasi,  yang diukur  dengan  memberikan  nilai  pada  setiap  peringkat  yang  dikaitkan  dengan  kategori peringkat PEFINDO. Obligasi digunakan untuk membantu investor menilai apakah investasi mereka dalam obligasi berisiko.

## 2.3.2  Variabel Independen

## 1.  Ukuran Perusahaan
Pengukuran  yang  dilakukan  terhadap  ukuran  perusahaan  dapat  digunakan menggunakan rumus berikut:

## 2.  Peringkat Auditor
Diukur  dengan  menggunakan  skala  nominal.  Skala  nominal  adalah  skala  pengukuran yang memungkinkan peneliti untuk menetapkan subjek ke kelompok tertentu. Menurut Simalango  dan  Siagan  (2022),  ketika  laporan  keuangan  suatu  perusahaan  diaudit  oleh auditor  KAP  Big  Four  diberi  peringkat  1  (satu),  dan  ketika  laporan  keuangan  suatu perusahaan  diaudit  oleh  non  auditor,  hal  ini  terjadi  nilai  A  dari  0  ditugaskan  untuk mengukur reputasi auditor. Big 4 diperiksa oleh penguji KAP.

## 3.  Umur Obligasi
Dasar  pengukuran  untuk  mengukur  umur  obligasi  adalah  dengan  memberikan  nilai  1 (satu)  untuk  obligasi  yang  memiliki  umur  satu  hingga  lima  tahun  dan  0  (nol)  untuk umur obligasi di atas lima tahun.

## 4.  Profitabilitas
Profitabilitas  diukur  menggunakan  proksi  yaitu return  on  asset ( ROA ). Skala  yang digunakan adalah skala rasio. Berikut adalah rumus untuk mengukur besaran ROA:
.
5.  Current Ratio
Likuiditas diukur dengan menggunakan rasio. Rumus yang digunakan untuk mengukur CR:

## 6.  Loan to Deposit Ratio
Menurut Ambarawati & Abundanti (2018), yaitu:

## 7.  Non Performing Loan
NPL  mencerminkan  risiko  kredit,  semakin  kecil non  performing  loan semakin  kecil pula risiko kredit yang ditanggung bank.  Rumus yang digunakan untuk mengukur non performing loan menurut Permatasari & Amboningtyas (2017) yaitu:

## 8. Biaya Operasional Pendapatan Operasional (BOPO)
Adapun  untuk  melihat  perbandingan  total  biaya  operasi  dengan  total  pendapatan operasi, digunakan pengukuran terhadap BOPO seperti terlihat berikut ini:

## 2.4 Teknik Pengumpulan Data
Data  dikumpulkan  melalui  prosedur  pengambilan  sampel  yang  ditargetkan.  Data untuk penelitian ini adalah data sekunder berupa laporan keuangan dan laporan operasional tahun  2016  sampai  dengan  tahun  2021.  Adapun  data  diperoleh  dari  situs  Bursa  Efek Indonesia yaitu situs www.idx.co.id.

## 2.5 Teknik Pengambilan Sampel
Teknik  penentuan  sampel  dalam  penelitian  ini  menggunakan  metode  purposive sampling,  yaitu  sampel  dipilih  berdasarkan  kriteria  yang  sudah  ditentukan  oleh  peneliti. Kriteria sampel adalah perusahaan perbankan yang menerbitkan obligasi  dan pemeringkatan dari PEFINDO serta terdaftar di BEI periode 2016-2021.

## 2.6 Teknik Analisis Data
Metode  analisis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  menggunakan  program Eviews  10  untuk  regresi  berganda,  tetapi  sebelum  melakukan  analisis  regresi  data  panel, asumsi  klasik  terlebih  dahulu  dibuat  untuk  memastikan  bahwa  parameter  uji  valid.  Uji penerimaan  klasik  yang  harus  dipenuhi  untuk  menguji  analisis  ini  antara  lain:  uji normalitas,  multikolinearitas,  heteroskedastisitas,  dan  uji  autokorelasi  (Ghozali,  2013). Berikut adalah tes penerimaan klasik dalam penelitian.
PA = α + β1UP + β2KAP + β3UO + β4ROA + β5CA + β6LDR - β7NPL - β8BOPO + e Keterangan:
PO = Peringkat obligasi α = Konstanta β1, β2, β3, β4... = Koefesien regresi
UP, KAP, UO, ROA,  = Ukuran perusahaan, reputasi auditor, umur obligasi, profitabilitas,
CA, LDR, NPL, likuiditas, loan to deposit ratio , non performing loan ,
BOPO biaya operasional pendapatan operasional

## 3. HASIL PENELITIAN DAN DISKUSI

## 3.1 Uji Asumsi Klasik
Sebelum  melakukan  analisis  regresi  data  panel,  terlebih  dahulu  dilakukan  uji hipotesis klasik  untuk  memastikan bahwa nilai parameter yang diuji  valid. Uji  penerimaan klasik  yang  harus  dipenuhi  untuk  menguji  analisis  ini  meliputi  uji  normalitas, multikolinearitas,  heteroskedastisitas,  dan  autokorelasi  (Ghozali,  2013).  Tes  penerimaan klasik dalam penelitian adalah:

## Tabel 1.  Hasil Uji Normalitas
Variabel Dependen Jarque-Bera Probability Peringkat Obligasi 1.844575 0.397609
Sumber: Hasil Pengolahan Data dengan Eviews versi 10 (2022)
Hasil  uji  normalitas  menunjukkan  skor  Jarque-Bera  sebesar  1,844575  dan  nilai probabilitas  sebesar  0,397609  yang  lebih  besar  dari  taraf  signifikansi  0,05,  sehingga  kata kunci  dalam  penelitian  ini  berdistribusi  normal.  Selain  itu,  dilakukan  uji multikolinearitas untuk  menguji  apakah  model  regresi  menemukan  adanya  korelasi  antar  variabel  bebas. Hasil uji multikolinearitas dalam penelitian ini ditunjukkan pada tabel di bawah ini.
Tabel 2.  Hasil Uji Multikolinearitas Variabel VIF Keterangan UP 1.203021 Tidak Terjadi Multikolinearitas KAP 1.300242 Tidak Terjadi Multikolinearitas UO 1.419645 Tidak Terjadi Multikolinearitas ROA 1.345974 Tidak Terjadi Multikolinearitas CA 2.238663 Tidak Terjadi Multikolinearitas LDR 7.424778 Tidak Terjadi Multikolinearitas NPL 5.975814 Tidak Terjadi Multikolinearitas BOPO 1.414162 Tidak Terjadi Multikolinearitas
Sumber: Hasil Pengolahan Data dengan Eviews versi 10 (2022)
Nilai  VIF  pada  variabel  ukuran  perusahaan  (UP),  reputasi  auditor  (KAP),  umur obligasi  (UO),  profitabilitas  (ROA),  likuiditas  (CA), loan  to  deposit  ratio (LDR), non peforming  loan (NPL)  dan  biaya  operasional  pendapatan  operasional  (BOPO)  lebih  kecil
dari  10.  Dengan  demikian  untuk  kedua  variabel  terbebas  dari  masalah  multikolinearitas karena  nilai  VIF  <  10.  Kemudian  dilanjutkan  dengan  pengujian  heteroskedastisitas menggunakan uji White . Hasil pengujian hetrokedastistas dapat  dilihat pada Tabel  berikut ini.
Tabel 3.  Hasil Uji Heteroskedastisitas Heteroskedasticity Test: White F-statistic 13.34817     Prob. F(42,29) 0.0000 Obs*R-squared 68.45875     Prob. Chi-Square(42) 0.0061 Scaled explained SS 59.68484     Prob. Chi-Square(42) 0.0375

## Sumber: Hasil Pengolahan Data dengan Eviews versi 10 (2022)
Dapat  disimpulkan  bahwa  pengujian  heteroskedasititas  dari  setiap  variabel memperoleh nilai Prob. Obs*R-Squared sebesar 0,0061. Hasil ini memberikan kesimpulan bahwa  variabel  mengalami  masalah  heterokedastisitas  karena  nilai  Prob.  Obs*R-Squared berada  dibawah  <  0,05.  Terakhir  dalam  uji  asumsi  klasik  dilakukan  pula  uji Langrange Multiplier Test (LM Test) digunakan untuk menguji autokorelasi. Berikut ini dapat dilihat tabel hasil uji LM dalam penelitian ini.

## Tabel 4.  Hasil Uji Autokorelasi
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:
F-statistic 31.39276     Prob. F(2,61) 0.0000 Obs*R-squared 36.51928     Prob. Chi-Square(2) 0.0000

## Sumber: Hasil Pengolahan Data dengan Eviews versi 10 (2022)
Berdasarkan  uji  autokorelasi  pada Langrange  Multiplier  Test pada  Tabel menunjukan nilai  Prob. Chi-Square sebesar 0,000 < 0,05, maka dapat  disimpulkan bahwa dalam model penelitian ini terjadi autokolerasi.

## 3.2 Uji Regresi
Hasil  uji  hipotesis  klasik  menunjukkan  bahwa  asumsi  klasik  uji  autokorelasi  dan heteroskedastisitas dilanggar, sehingga uji regresi menggunakan aplikasi Eviews dan metode uji  HAC  Newey-West.  Proses  ini  merupakan  salah  satu  penanggulangan  dalam  kasus heterogenitas  data  atau  varian  data  yang  tidak  homogen.  Hasil  pengujian  regresi  berganda dengan HAC Newey-West Test pada penelitian dapat dilihat pada tabel berikut.

## Tabel 5.  Hasil Uji HAC Newey-West
Variable  Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. One tailed C -11.27536 7.360740 -1.531824 0.1306 UP 1.357793 0.406937 3.336620 0.0007 KAP 1.874158 0.796166 2.353977 0.0109 UO 1.732906 1.035632 1.673284 0.0496 ROA 3.039258 11.54769 0.263192 0.3967 CA 0.292537 1.319975 0.221623 0.4127 LDR 0.052871 0.021500 2.459115 0.0084
Variable  Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. One tailed NPL -25.05435 12.14771 -2.062475 0.0217 BOPO -1.580732 1.519016 -1.040629 0.1510
Sumber: Hasil Pengolahan Data dengan Eviews versi 10 (2022)
Berdasarkan  hasil output regresi  dengan  metode HAC Newey-West  Test yang  telah dilakukan dalam penelitian, maka dapat dibuatkan model persamaan regresi seperti berikut:
PO = -11.27536 + 1.357793UP + 1.874158KAP + 1.732906UO + 3.039258ROA + 0.292537CA + 0.052871LDR – 25.05435NPL – 1.580732BOPO+ ε

## 3.3 Pengujian Hipotesis
Pengujian hipotesis adalah prosedur pengujian yang mengarah pada suatu keputusan, keputusan  untuk  menerima  atau  menolak  suatu  hipotesis  dalam  suatu  penelitian.  Pengujian hipotesis dalam penelitian ini menggunakan pengujian hipotesis parsial (uji-t) dan pengujian deterministik (R 2 ).

## 3.3.1 Uji t (Pengujian Hipotesis Secara Parsial)
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis parsial (uji t) pada Tabel sebelumya, maka dapat ditarik kesimpulan:
Hipotesis 1: Pengaruh ukuran perusahaan (UP) terhadap peringkat obligasi (PO) Nilai coefficient  beta untuk  variabel capital adequacy  ratio sebesar  1.357793  dengan  arah hubungan positif, p-value sebesar 0,0007 < 0,05. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap peringkat obligasi.
Hipotesis 2: Pengaruh reputasi auditor (KAP) terhadap peringkat obligasi (PO) Nilai coefficient  beta untuk  variabel  reputasi  auditor  (KAP)  sebesar  1.874158  dengan  arah hubungan positif, p-value sebesar 0,0109 < 0,05. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa reputasi auditor berpengaruh poisitf signifikan terhadap peringkat obligasi.
Hipotesis 3: Pengaruh umur obligasi (UO) terhadap peringkat obligasi (PO) Nilai coefficient beta untuk variabel umur obligasi sebesar 1.732906 dengan arah hubungan positif,  p-value  sebesar  0,0496  <  0,05.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  umur obligasi berpengaruh positf signifikan terhadap peringkat obligasi.
Hipotesis 4: Pengaruh profitabilitas (ROA) terhadap peringkat obligasi (PO) Nilai coefficient  beta untuk  variabel  profitabilitas  sebesar  3.039258  dengan  arah  hubungan positif,  p-value  sebesar  0,3967  >  0,05.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa profitabilitas tidak berpengaruh terhadap peringkat obligasi.
Hipotesis 5: Pengaruh likuiditas (CA) terhadap peringkat obligasi (PO) Nilai coefficient  beta untuk  variabel  likuiditas  sebesar  0.292537  dengan  arah  hubungan positif, p-value sebesar 0,4127 > 0,05. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa likuiditas tidak berpengaruh terhadap peringkat obligasi.
Hipotesis 6: Pengaruh loan to deposit ratio (LDR) terhadap peringkat obligasi (PO)
Nilai coefficient  beta untuk  variabel loan  to  deposit  ratio sebesar  0.052871  dengan  arah hubungan positif, p-value sebesar 0,0084 < 0,05. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa loan to deposit ratio berpengaruh positif signifikan terhadap peringkat obligasi.
Hipotesis 7: Pengaruh non peforming loan (NPL) terhadap peringkat obligasi (PO) Nilai coefficient  beta untuk  variabel non  peforming  loan sebesar  -25.05435  dengan  arah hubungan  negatif,  p-value  sebesar  0,0217  <  0,05.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan bahwa non peforming loan berpengaruh negatif signifikan terhadap peringkat obligasi.
Hipotesis 8: Pengaruh biaya operasional pendapatan operasional (BOPO) terhadap peringkat obligasi (PO) Nilai coefficient  beta untuk  variabel  biaya  operasional  pendapatan  operasional sebesar  - 1.580732 dengan arah hubungan negatif, p-value sebesar 0,1510 > 0,05.
3.3.2 Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Uji  R 2 menjelaskan  persentase  total  varians  pada  variabel  dependen  yang  dijelaskan secara  bersama-sama.  R2  menggambarkan  kebaikan  kecocokan,  yaitu.  H.  Garis  regresi sampel  menggambarkan  ketersediaan  data.  Kriterianya  adalah  semakin  tinggi  nilai  R 2 (semakin  dekat  R 2 ke  1),  semakin  baik  garis  regresi  sampelnya.  Hasil  uji  koefisien determinasi pada penelitian ini seperti di bawah.
Tabel 6.  Hasil Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) R-Squared 0. 663293 (66.33%)

## Sumber: Hasil Pengolahan Data dengan Eviews versi 10 (2022)
Dari  hasil  analisis  survei  pada  tabel  di  atas,  nilai  R 2 sebesar  0,663293  menunjukkan bahwa 66,33% variabel rating dipengaruhi oleh variabel ukuran perusahaan, reputasi auditor, usia komitmen, profitabilitas,  likuiditas, hubungan pinjaman terhadap tabungan, pinjaman . NPL  dan  biaya  operasional  operasional,  sedangkan  sisanya  33,67%  dipengaruhi  oleh variabel lain yang diperiksa.

## 3.4 Interpretasi Hasil
3.4.1 Ukuran perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap peringkat obligasi Nilai coefficient beta untuk variabel ukuran perusahaan sebesar 1.357793 dengan arah hubungan  positif,  p-value  sebesar  0,0007  <  0,05.  Dengan  demikian  dapat  dikatakan  bahwa ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  peringkat  obligasi.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  semakin  besar  perusahaan  dan  semakin  tinggi  profil  publik,  semakin banyak  informasi  yang  dapat  diakses  investor,  dan  semakin  sedikit  ketidakpastian  yang dimiliki investor, yang mengarah ke peringkat obligasi yang lebih tinggi. Setiap perusahaan yang  memiliki  aset  lebih  besar  biasanya  mempunyai  daya  saing  lebih  baik  jika  dibanding dengan perusahaan lain dengan aset  kecil. Semakin  besar total  aset  yang perusahaan miliki diharapkan  semakin  mempunyai  kemampuan  dalam  melunasi  kewajiban  di  masa  depan mengingat jumlah aset yang besar dapat dijadikan  sebagai  jaminan  penerbitan  obligasi.
Temuan  ini  sejalan  dengan  Wati  (2018),  Sulistiani,  dan  Meutia  (2021),  yang menemukan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  peringkat obligasi.

## 3.4.2 Reputasi auditor berpengaruh positif signifikan terhadap peringkat obligasi
Nilai coefficient  beta untuk  variabel  reputasi  auditor  (KAP)  sebesar  1.874158  dengan arah  hubungan  positif,  p-value  sebesar  0,0109  <  0,05.  Sehingga  dapat  dikatakan  bahwa reputasi pemeriksa sangat berpengaruh terhadap peringatan tersebut. Semakin tinggi reputasi auditor,  semakin  dapat  diprediksi  keputusan  atas  hasil  audit.  Peran  auditor  eksternal  adalah untuk memberikan pendapat atas pelajaran dari laporan keuangan dalam proses pengambilan keputusan.  Semakin  tinggi  reputasi  auditor  maka  semakin  tinggi  pula  level  perusahaan, sehingga semakin kecil kemungkinan perusahaan untuk gagal (Maskami, 2019). Penelitian ini mengkategorikan reputasi auditor menjadi dua yaitu auditor yang bekerja di KAP big four dan auditor yang bekerja di KAP non-big four . Auditor yang bekerja di KAP big four umumnya memiliki kompetensi yang tinggi jika dibandingkan dengan auditor yang bekerja di KAP non- big four . Hasil penelitian memiliki arti bahwa bank yang di  audit oleh auditor KAP non-big four akan mendapatkan peringkat obligasi yang rendah dari PEFINDO, sementara bank yang di audit oleh auditor dari KAP big four akan mendapatkan peringkat obligasi yang tinggi dari PEFINDO.  Temuan  konsisten  dengan  Wijaya  (2019),  Ulfa  (2019)  menemukan  bahwa reputasi auditor berpengaruh signifikan terhadap peringkat obligasi.

## 3.4.3  Umur obligasi berpengaruh positif signifikan terhadap peringkat obligasi
Nilai coefficient  beta untuk  variabel  umur  obligasi  sebesar  1.732906  dengan  arah hubungan positif, p-value sebesar 0,0496 < 0,05. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa umur  obligasi  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  peringkat  obligasi.  Ini  berarti  bahwa semakin lama jatuh tempo obligasi, semakin besar ketidakpastian dan oleh karena itu semakin besar risiko jatuh tempo. Hasil penelitian juga memiliki arti bahwa bank yang memiliki jatuh tempo  obligasi  semakin  pendek  akan  menyebabkan  semakin  rendahnya  peringkat  obligasi yang  diberikan  oleh  PEFINDO  dan  semakin  panjangnya  umur  obligasi  akan  menyebabkan semakin tinggi peringkat obligasi yang diberikan oleh PEFINDO. Temuan ini sesuai dengan Darmawan  et  al.  (2020)  dan  Subekti  dkk.  (2022)  menemukan  bahwa bond  age berpengaruh positif terhadap peringkat  obligasi.  Hal ini bertolak belakang dengan penelitian Rianto et al. (2021),  yang  mencatat  bahwa  usia  obligasi  terkadang  tidak  berpengaruh  pada  peringkat obligasi.

## 3.4.4 Profitabilitas tidak berpengaruh signifikan terhadap peringkat obligasi
Nilai coefficient  beta untuk  variabel  profitabilitas  sebesar  3.039258  dengan  arah hubungan positif, p-value sebesar 0,3967 > 0,05. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa profitabilitas  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  peringkat  obligasi.  Hal  ini  menunjukan bahwa  besar  kecilnya  profitabilitas  tidak  akan  memberikan  pengaruh  pada  rating  obligasi yang telah diterbitkan oleh perusahaan pemeringkat. Tingginya ROA yang dimiliki oleh bank tidak  akan  menurunkan  risiko  gagal  bayar  sehingga  tidak  dapat  menurunkan  risiko  industry terkait struktur pendapatan dan biaya, risiko industry terkait profil keuangan yang mencakup analisis  profitabilitas,  dan  risiko  keuangan  terkait  profitabilitas  yang  digunakan  oleh PEFINDO  untuk  memberikan  peringkat.  Hasil  penelitian  yang  didapatkan  sejalan  dengan Darmawan  et  al  (2020)  yang  menunjukan  bahwa  profitabilitas  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap  peringkat  obligasi.  Hasil  serupa  ditunjukan  oleh  Kustiyaningrum  et  al  (2017)  yang menunjukan bahwa profitabilitas tidak berpengaruh terhadap peringkat obligasi.

## 3.4.5 Likuiditas tidak berpengaruh terhadap peringkat obligasi
Nilai coefficient beta untuk variabel likuiditas sebesar 0.292537 dengan arah hubungan positif, p-value sebesar 0,4127 > 0,05. Oleh karena itu, dapat dikatakan bahwa likuiditas tidak
berpengaruh terhadap peringatan obligasi. Ini berarti bahwa tingkat likuiditas tidak tergantung pada peringkat obligasi. Menurut Rivandi dan Gustiyani (2021), likuiditas dapat menunjukkan kemampuan  perusahaan  untuk  membayar  utang  jangka  pendek.  Namun,  perusahaan  dengan tingkat  likuiditas  yang  tinggi  mungkin  tidak  dapat  memenuhi  kewajibannya  pada  saat  jatuh tempo. Hal ini menunjukkan karena total aset lancar berisi nilai aset yang likuid lebih tinggi tidak  diimbangin  dengan  ketersediaan  kas  yang  memadai  untuk  melakukan  pembayaran bunga  obligasi.  Temuan  penelitian  ini  sejalan  dengan  Rivandi  dan  Gustiyani  (2021), Mardiana  dan  Suryandani  (2021),  yang  menunjukkan  bahwa  likuiditas  tidak  berpengaruh signifikan terhadap peringkat obligasi.
3.4.6 Loan to deposit ratio berpengaruh positif signifikan terhadap peringkat obligasi Nilai coefficient beta untuk variabel loan to deposit ratio sebesar 0.052871 dengan arah hubungan positif, p-value sebesar 0,0084 < 0,05. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa loan  to  deposit  ratio berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  peringkat  obligasi.  Hal  ini Berarti  semakin  tinggi  nilai  LDR  semakin  baik  posisi  peringkat  obligasinya.  Menurut Wijayanti  dan  Yuliana  (2019),  LDR  menunjukkan  kemampuan  bank  dalam  memenuhi kebutuhan masyarakat dalam bentuk kredit. LDR yang lebih tinggi mencerminkan efektifitas pengelolaan  bank  terhadap  tertib  penerbitan  pinjaman  dan  meningkatkan  kepercayaan investor  dalam  berinvestasi  di  bank,  sehingga  tingkat  likuiditas  yang  baik  secara  tidak langsung  mengurangi  risiko  gagal  bayar  ( default )  atau  pelunasan  utang  jangka  panjang (pelunasan  obligasi).  Hal  ini  menyebabkan  kenaikan  peringkat  obligasi.  Temuan  ini  sejalan dengan  Wijayanti  dan  Yuliana  (2019)  yang  menemukan  bahwa loan  to  deposit  ratio berpengaruh positif signifikan terhadap peringkat obligasi.
3.4.7 Non performing loan berpengaruh negatif signifikan terhadap peringkat obligasi Nilai coefficient beta untuk variabel non peforming loan sebesar -25.05435 dengan arah hubungan negatif, p-value sebesar 0,0217 < 0,05. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa non  peforming  loan berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  peringkat  obligasi.  Hal  ini menunjukkan bahwa semakin tinggi  rasio  tersebut  maka kualitas kredit  bank semakin buruk sehingga  menyebabkan  peningkatan  jumlah  kredit  bermasalah  dan  berpotensi  menimbulkan masalah  bagi  bank.  Tingkat  rasio  ini  berkaitan  dengan  kemungkinan  kegagalan  debitur  atau pihak  lain  untuk  melunasi  kewajiban  bank,  baik  pokok  maupun  bunganya  pada  waktu  yang telah  ditentukan.  Jika  kemungkinan  suatu  bank  dalam  kondisi  bermasalah,  maka  peringkat obligasi perusahaan akan turun. Temuan ini sejalan dengan penelitian Prasetya dan Setiawan (2021), Malik (2017), yang menemukan bahwa kredit bermasalah berdampak negatif terhadap peringkat obligasi.
3.4.8 Biaya operasional pendapatan operasional tidak berpengaruh terhadap peringkat obligasi
Nilai coefficient  beta untuk  variabel  biaya  operasional  pendapatan  operasional sebesar  - 1.580732 dengan arah hubungan negatif, p-value sebesar 0,1510 > 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa  semakin  tinggi  rasio  tersebut,  maka  kualitas  kredit  bank  semakin  buruk  sehingga menyebabkan  peningkatan  jumlah  kredit  bermasalah  dan  bank  yang  berpotensi  bermasalah. Peringkat  obligasi  korporasi  diturunkan.  BOPO  pada  perusahaan  perbankan  cenderung meningkat  setiap  tahunnya,  yang  menandakan  hal  kurang  bagus  yaitu  menunjukkan  bahwa perusahaan  tersebut  tidak  mampu  mengelola  biaya  operasionalnya,  namun  hal  ini  tidak mempengaruhi tanggungjawab perusahaan untuk membayar obligasi ke masyarakat, sehingga dapat  dilihat  juga  dari  data  bahwa  kecil/besarnya  BOPO  suatu  perusahaan  tidak
mempengaruhi  tingkat  obligasi  perusahaan  tersebut.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian Prasetya dan Setiawan (2021), Malik (2017), yang menemukan bahwa NPL dapat berdampak negatif terhadap peringkat obligasi.

## 4. KESIMPULAN DAN SARAN

## 4.1 Kesimpulan
Simpulan yang diperoleh dari penelitian ini adalah:
1. Ukuran perusahaan memiliki pengaruh positif signifikan terhadap peringkat obligasi.
2. Reputasi auditor memiliki pengaruh positif signifikan terhadap peringkat obligasi.
3. Umur obligasi memiliki pengaruh positif signifikan terhadap peringkat obligasi.
4. Loan to Deposit Ratio (LDR) memiliki pengaruh positif signifikan terhadap peringkat obligasi.
5. Non Performing Loan memiliki pengaruh negatif signifikan terhadap peringkat obligasi.
6. Profitabilitas tidak memiliki pengaruh terhadap peringkat obligasi.
7. Likuditas tidak memiliki pengaruh terhadap peringkat obligasi.
8. BOPO tidak memiliki pengaruh terhadap peringkat obligasi .

## 4.2 Keterbatasan

## Keterbatasan dalam penelitian ini adalah
1. Variable  yang  diteliti  dalam  penelitian  ini  menunjukkan  hanya  66,33%  variabel rating dipengaruhi oleh variabel ukuran perusahaan, reputasi auditor, usia komitmen, profitabilitas,  likuiditas,  hubungan  pinjaman  terhadap  tabungan,  pinjaman  NPL  dan biaya operasional  operasional,  sedangkan sisanya 33,67% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.
2. Penelitian ini hanya menggunakan sample perusahaan perbankan yang go public dan dirating Pefindo, sehingga tidak mewakili perusahaan dalam bidang usaha lain yang juga dirating oleh Pefindo.
3. Terkait  dengan  penilaian  kesehatan  bank  sesuai  dengan  peraturan  yang  ada  seperti penilaian  risiko  likuiditas  dilakukan  dengan  menilai  rasio  Loan  to  Deposit  Ratio (LDR).  Sehingga  variabel  likuiditas  yang  diproksikan  dengan  Current  Ratio  kurang menggambarkan risiko likuditas pada bank

## 4.3 Saran
Saran yang diajukan untuk penelitian selanjutnya yaitu:
1. Memperluas  objek  penelitian  yaitu  dengan  menggunakan  jenis  perusahaan  dari  sektor non keuangan yang terdaftar di BEI dan obligasinya diperingkat oleh PT PEFINDO.
2. Menggunakan  variabel  yang  sesuai  dengan  objek  yang  digunakan.  Jika  menggunakan objek  penelitian  bank,  gunakan  variabel  yang  berkaitan  langsung  dengan  sektor perbankan

## 4.4 Implikasi Penelitian
Implikasi  manajerial  dari  penelitian  ini  bahwa  ukuran  perusahaan  perbankan  yang diproksikan  dengan  jumlah  kepemilikan  aset  menjadi  perhatian  utama  bagi  lembaga pemeringkat  dalam  menentukan  peringkat  obligasi,  sehingga  peningkatan  aset  perusahaan baik  melalui  penyertaan  modal  maupun  laba  ditahan  akan  membuat  tingkat  kepercayaan masyarakat, dan lembaga pemeringkat menjadi lebih tinggi terhadap perbankan.

## 5. REFERENSI
Darmawan, A., Al Fayed, Y. F., Bagis, F., & Pratama, B. C. (2020). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas,  Leverage,  Umur  Obligasi  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Peringkat Obligasi  Pada  Sektor  Keuangan  Yang  Terdapat  Di  Bei  Tahun  2015-2018. Jurnal Manajemen , 14 (1), 99-114.
Dewi, D. O. W. T., & Zulfikar, Z. (2021, December). Analisis Determinan Peringkat Obligasi oleh PT. Pefindo. In Prosiding Seminar Nasional & Call for Paper STIE AAS , 283-296. Dewi,  L.  A.,  &  Praptoyo,  S.  (2022).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas,  Dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi (JIRA) , 11 (3), 1- 19.
Febriani,  A.  (2017).  Faktor-faktor  yang  mempengaruhi  peringkat  obligasi  pada  perusahaan perbankan. Jurnal Profita: Kajian Ilmu Akuntansi , 5 (3).
Ghozali, I. (2013). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 21 Update PLS Regresi . Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Khamisah,  N.,  Nani,  D.  A.,  &  Ashsifa,  I.  (2020).  Pengaruh  Non  Performing  Loan  (NPL), BOPO  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Return  On  Assets  (ROA)  Perusahaan Perbankan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI). International  Journal  of Business , 3 (2), 18-23.
Kustiyaningrum, Dinik., Nuraina, Elva., & Wijaya, Anggita L. (2016). Pengaruh Leverage, Likuiditas,  Profitabilitas,  Dan  Umur  Obligasi  Terhadap  Peringkat  Obligasi  (Studi Pada Perusahaan Terbuka Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Akuntansi dan Pendidikan , Vol. 5(1), 25-40.
Malik,  A.  R.  (2017). Pengaruh  Rasio  LDR,  NPL,  CAR,  dan  Jaminan  Terhadap  Peringkat Obligasi  Pada  Perbankan  Yang  Listing  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2013- 2016 (Doctoral dissertation, UPN" Veteran" Yogyakarta).
Mardiana,  Y.,  &  Suryandani,  W.  (2021).  Pengaruh  Likuiditas,  Leverage,  Profitabilitas,  dan Jaminan  Terhadap  Peringkat  Obligasi  Pada  Perusahaan  Non  Keuangan  Yang Diperingkat  oleh  PT  Pefindo  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Journal  of Global Business and Management Review , 3 (1), 30-45.
Maskami,  S.  (2019).  Pengaruh  Likuiditas,  Leverage,  Ukuran  Perusahaan,  Reputasi  Auditor dan  Peringkat  Obligasi  terhadap  Harga  Obligasi. Journal  of  Business  and Economics , 4 (3), 79-85.
Nabella,  S.  D.,  Munandar,  A.,  &  Tanjung,  R.  (2022).  Likuiditas,  Solvabilitas,  Aktivitas  dan Profitabilitas Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Sektor Pertambangan Batu Bara Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2016-2018. Journal of the Accounting Study Program , 16 (1), 97-102.
Novia,  E.,  Syafitri,  Y.,  &  Hadya,  R.  (2022).  Pengaruh  Laba  Ditahan  dan  Umur  Obligasi Terhadap Peringkat  Obligasi Pada Perusahaan Yang Terdaftar Pada Bei  Periode 2016- 2018. Pareso Jurnal , 4 (2), 385-400.
Permatasari, A. K. M.,  & Amboningtyas, D. (2017). The Influence of LDR, DPK, and NPL on  ROA  through  CAR  as  Intervening  Variable  (Study  on  Conventional  Bank  Sub Sector Company 2012-2016 listed in BEI). Journal of Management , 3 (3), 1-6.
Pinasti,  W.  F.,  &  Mustikawati,  R.  I.  (2018).  Pengaruh  CAR,  BOPO,  NPL,  NIM  dan  LDR terhadap  profitabilitas  bank  umum  periode  2011-2015. Nominal:  Barometer  Riset Akuntansi dan Manajemen , 7 (1), 126-142.

## ULTIMA Accounting | ISSN 2085-4595
Prasetya dan Setiawan (2021). Peran Jaminan Obligasi Sebagai Variabel Moderasi Terhadap Pengaruh Risiko Kredit Terhadap Peringkat  Obligasi Pada Badan Usaha  Milik  Daerah (BUMD) Sektor Perbankan Di Indonesia. Jurnal Ekonomi dan Bisnis , 8(1), 19-25.
Prasetyo,  Y.  H.  (2016). Analisis  Pengaruh  Rasio-Rasio  Risk  Based  Bank  Rating  Terhadap Peringkat  Obligasi  Perusahaan  Perbankan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia (Doctoral dissertation, UPN" Veteran" Yogyakarta).
Rianto,  Felani,  H.,  &  Damayanti,  A.  (2021).  Pengaruh  Ukuran,  Pertumbuhan  dan  Umur Obligasi  Perusahaan  terhadap  Peringkat  Obligasi  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan Properti dan Real Estate Yang terdaftar di BEI Periode 2015-2019). Relevan , 1(2), 83– 98.
Rivandi,  M.,  &  Gustiyani,  W.  (2021).  Pengaruh  Leverage,  Likuiditas  dan  Profitabilitas Terhadap  Peringkat  Obligasi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Pt. Pefindo Periode 2015-2019. Jurnal Ilmiah Pendidikan Scholastic , 5(1), 130-139.
Saputra, A., Arfan, M., & Saputra, M. (2018). Pengaruh Capital Adequacy Ratio, Net Interest Margin, Loan to Deposit Ratio Dan Non Performing Loan Terhadap Profitabilitas Bank Umum  Non  Devisa  Di  Indonesia  Periode  2014-2016. Jurnal  Perspektif  Ekonomi Darussalam , 4(2), 199-212.
Simalango,  E.  D.,  &  Siagian,  V.  (2022).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Opini  Auditor, Reputasi  Auditor,  dan  Pergantian  Manajemen  Terhadap  Auditor  Switching  Pada “Indeks Papan Utama”. Jurnal Akuntansi Universitas Jember , 20 (1), 1-15.
Siregar,  M.  Y.,  &  Mardiana,  M.  (2022).  Effect  of  Quick  Ratio,  Total  Asset  Turnover,  and Receivable Turnover on Return on Assets in Food and Beverages Companies Listed on the  Indonesia  Stock  Exchange  (IDX). Budapest  International  Research  and  Critics Institute (BIRCI-Journal): Humanities and Social Sciences , 5 (1), 5347-5359.
Subekti, R., Hinggo S, H. T., & Akhmad, I. (2022, January 31). Analisis Pengaruh Leverage, Firm  Size,  Maturity  dan  Secure  Terhadap  Peringkat  Obligasi  Perusahaan  Manufaktur Tahun  2015-2020. ECOUNTBIS:  Economics,  Accounting  and  Business  Journal , 2 (1), 255-266.
Sulistiani,  S.,  &  Meutia,  R.  (2021).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas,  Likuiditas Dan  Leverage  Terhadap  Peringkat  Obligasi  Pada  Perusahaan  Jasa  Keuangan  di  Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Ekonomi Akuntansi , 6 (2), 162-177.
Ulfa,  F.  (2019).  Pengaruh  Rasio  Keuangan  dan  Faktor  Non  Keuangan  Terhadap  Peringkat Obligasi  Dengan  Manajemen  Laba  Sebagai  Variabel  Intervening. Jurnal  Ekonomi  dan Manajemen , 20 (1), 57-66.
Utami,  B.  E.  F.  S.,  Sasanti,  E.  E.,  &  Isnaini,  Z.  (2021).  Determinan  Peringkat  Obligasi Perusahaan  Non  Keuangan  Yang  Terdaftar  Di  Bei  Periode  2014-2018. Jurnal  Riset Mahasiswa Akuntansi , 1 (3), 73-94.
Vina. (2017). Analisis Pengaruh Reputasi Auditor, Umur Obligasi, Likuiditas, Growth, dan Produktifitas  Perusahaan  terhadap  Peringkat  Obligasi  pada  Pertumbuhan  Go  Public yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi Bisnis . ISSN: 1412-775X Wati, A. T. K. (2018). Pengaruh Current Ratio, Debt to Equity Ratio dan Ukuran Perusahaan Terhadap  Rating  Obligas  Pada  Perusahaan  Perbankan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia Tahun 2012-2016. Jurnal Ekobis Dewantara , 1 (7), 8-18.
Weygandt, Jerry J., Kimmel, Paul D., & Kieso, Donald E. (2019). Pengantar Akuntansi 1 Berbasis Ifrs = Financial Accounting Ifrs Ed. 2 . Jakarta: Salemba Empat.
Wijayanti,  E.,  &  Yuliana,  I.  (2019).  Pemeringkatan  Obligasi  Industri  Perbankan  Di  Bursa Efek  Indonesia  Berdasarkan  Risk  Profile  Dengan  Jaminan  Obligasi  Sebagai  Variabel Moderasi. Ekspansi:  Jurnal  Ekonomi,  Keuangan,  Perbankan,  dan  Akuntansi , 11 (2), 251-268.