Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research. http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar , jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com e-ISSN: 2598-8719 (Online), p-ISSN: 2598-8700 ( Printed) , Vol. 6 No.4,   November 2022

## Return Saham Melalui Likuiditas, Profitabilitas, Dan Solvabilitas
Rindy Citra Dewi 1 , Yamasitha 2 ,
Agam Mei Yudha 3 , Reza Putri Ayuni 4
1,2,3,4 Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Putra Indonesia “YPTK“Padang
email:
rindy_citradewi@upiyptk.ac.id yamasithasieo@gmail.com agammeiyudha@upiyptk.ac.id rezaputriayuni@gmail.com
Received: September 18, 2022 . Revised: October 15, 2022 . Accepted: October 2 6 , 2022 . Issue Period: Vol.6 No.4 (2022), Pp. 928-940
Abstrak: Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  seberapa  besar  pengaruh  Likuiditas, Profitabilitas,  dan  Solvabilitas  terhadap  Return  Saham . Penelitian  ini  dilakukan  pada perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2017-2021. Cara penentuan  sampel  dalam  penelitian  ini  menggunakan  metode purposive  sampling sehingga dari 193 populasi dapat diperoleh sampel sebanyak 44 perusahaan. Data pada penelitian ini di analisis  dengan  teknik  analisis  regresi  linear  berganda.  Hasil  penelitian  menyimpulkan bahwa: (1) Likuiditas  Berpengaruh siknifikan terhadap Return Saham , (2) Profitabilitas tidak Berpengaruh  siknifikan  terhadap Return  Saham ,  (3)  Solvabilitas  berpengaruh  siknifikan terhadap Return Saham
Kata kunci: L ikuiditas, Profitabilitas, Solvabilitas, Return Saham
Abstract: This  study  aims  to  determine  how  much  influence  Liquidity,  Profitability,  and Solvency  on  Stock  Return.  This  research  was  conducted  on  Manufacturing  companies  listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) in 2017-2021. The method of determining the sample in this study uses purposive sampling method so that from 193 populations, 44 companies can be obtained as samples. The data in this study were analyzed using multiple linear regression analysis  techniques.  The  results  of  the  study  conclude  that:  (1)  Liquidity  has  a  significant effect  on  Stock  Returns,  (2)  Profitability  has  no  significant  effect  on  Stock  Returns,  (3) Solvency has a significant effect on Stock Returns
Keywords : Liquidity, Profitability, Solvency, Stock Return
I. Pendahuluan
Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research. http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar , jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com e-ISSN: 2598-8719 (Online), p-ISSN: 2598-8700 ( Printed) , Vol. 6 No.4,   November 2022
Pada  saat  inisalah  satu  instrumen  yang  banyak  dipilih  adalah  saham.  Investasi  saham menawarkan  banyak  potensi  keuntungan  sehingga  banyak  diminati  oleh  masyarakat.  Keuntungan investasi  saham  berasal  dari  kenaikan  harga  saham  dan  dividen.  Kenaikan  harga  saham  bergerak berdasarkan  hukum  permintaan  dan  penawaran,  sedangkan  dividen  berasal  dari  laba  yang  dihasilkan perusahaan.  Dalam  berinvestasi  semakin  besar  potensi  keuntungan  yang  dapat  diraih  maka  semakin besar  juga  risiko  kerugian  yang  menanti  sehingga  calon  investor  harus  mampu  melakukan pertimbangan  yang  matang  ketika  ingin  memulai  investasi  sehingga  dapat  meminimalisir  resiko kerugian  yang  ada . [1]  Pada  dasarnya  pasar  modal  tidak  hanya  menyediakan  saham  saja,  ada  juga instrument  keuangan  jangka  panjang  lainnya  seperti  surat  utang  (obligasi),  reksa  dana,  instrumen derivatif dan instrumen lainnya yang dapat diperjual-belikan. Pasar modal merupakan jembatan untuk mendistribusikan kesejahteraan antara masyarakat dan perusahaan dimana bagi investor surat berharga perusahaan  seperti saham akan  menerima deviden dan capital gain atau return sedangkan perusahaan akan  menerima dana  investasi  yang dapat digunakan untuk kegiatan operasional, ekspansi  bisnis, dan lain-lain .kerugian dalam berimvestasi dapat terjadi apa bila investor tidak memiliki keterampilan dan pengentahuan  yang  memadai  dalam  berimvestasi  saham.  Sering  kali  para  investor  di  pasar  modal hanya terjebak dengan data teknikal suatu saham tanpa mempelajarinya lebih lanjut yang lalu membuat mereka  menjadi  investor jual-beli saja. Padahal keputusan  investasi  harus dibuat dengan pengetahuan yang cukup  misalnya seperti pengetahuan dasar mengenai pasar saham, pengetahuan  mengenai profil serta  kinerja  perusahaan,  pengenalan  terhadap  prospek  ekosistem  industri,  dan  informasi  lainnya. Kasus  mengenai  kerugian  investasi  saham  sudah  banyak  terjadi  bahkan  menurut  data  yang disampaikan  oleh  Ketua  Satgas  Waspada  Investasi  (SWI)  Tongam  L.  Tobing,  beliau  menyatakan bahwa kerugian investasi ilegal telah mencapai Rp 92 triliun selama 10 tahun terakhir 2009-2019. Dia menuturkan, kerugian tersebut dapat terus bertambah karena semakin dinamisnya pergerakan investasi ilegal, meski pihaknya kerap melakukan pencegahan dan penindakan. Kegiatan investasi ilegal tersebut sering  memanfaatkan  kelemahan  masyarakat  yang  minim  akan  pengetahuan  investasi,  hal  tersebut terlihat  dari  modus  dan  pola  penipuan  yang  terus  berulang,  Sebenarnya  yang  diharapkan  saat berinvestasi  adalah  keuntungan,  begitu  juga  ketika  berinvestasi  saham  tentunya  menginginkan keuntungan  berupa return atau  pengembalian  hasil  dari  dana  yang  sebelumnya  telah  diinvestasikan dengan  membeli  saham  perusahaan.  Keuntungan  tersebut  dinamakan return saham  yang  merupakan selisih  antara  harga  jual  saham  dengan  harga  beli  saham  sehingga  semakin  tinggi  harga  jual  saham dibandingkan harga belinya artinya return yang akan diterima investor tentunya semakin tinggi. Return saham akan menjadi variabel dependen atau terikat dalam penelitian ini . [2]
Rasio-rasio keuangan dapat digunakan untuk menjelaskan kekuatan dan   kelemahan keuangan perusahaan  serta  mempunyai  peranan  untuk  memprediksi  harga  atau return saham  di  pasar  modal. Rasio  keuangan  mencerminkan  bagaimana  kinerja  pada  suatu  perusahaan.  Semakin  baik  kinerja keuangan  perusahaan  maka  harga  saham  perusahaan  juga  akan  semakin  tinggi.  Dengan  harga  saham yang tinggi, maka diharapkan  investor  akan  mendapatkan return saham  yang  besar  atas  investasinya berupa penanaman modal di suatu perusahaan . [3]
Penelitian ini akan menggunakan rasio keuangan yaitu rasio Likuiditas, rasio Profitabilitas, dan rasio  Solvabilitas.  Likuiditas  adalah  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  finansial dalam  jangka  pendek  dengan  dana  lancar  yang  tersedia.  Likuiditas  dalam  penelitian  ini  diproksikan dengan Current  Ratio untuk  mengetahui  kemampuan  perusahaan  memenuhi  kewajiban    jangka pendeknya melalui Return Saham . [4]
II. Metode Dan Materi
Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research. http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar , jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com e-ISSN: 2598-8719 (Online), p-ISSN: 2598-8700 ( Printed) , Vol. 6 No.4,   November 2022

## Landasan Teori

## Likuiditas
Likuiditas  yang  menjadi  daya  tarik  bagi  kreditur  dagang  (pemasok  barang  dan  jasa)  karena  klaim mereka  bersifat  jangka  pendek  dan  kemampuan  perusahaan  untuk  membayar  tagihan–tagihan  jangka  pendek. Kreditur  akan  lebih  yakin  dengan  perusahaan  tersebut  dengan  melihat  rasio  likuiditas  yang  tinggi,  yang menandakan  perusahaan  tersebut  dapat  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya.  Alasan-alasan  tersebut  yang menjadikan peneliti memutuskan untuk memilih likuiditas sebagai variabel bebas [5].
Tingkat Likuiditas perusahaan harus dijaga pada batas-batas tertentu yaitu tidak terlalu tinggi ataupun rendah.  Bagi  kreditur  semakin  tinggi  rasio  lancar  semakin  bagus,  akan  tetapi  untuk  perusahaan  tertentu  dapat berarti  lain. Bagi pemegang saham, Current  Ratio yang  besar dapat diindikasikan  adanya cash dengan  jumlah signifikan  yang  dibiarkan  tidak  produktif  atau  mungkin  terdapat  persediaan  dalam  jumlah  besar  yang  tidak terjual dan malah sebentar lagi kadaluwarsa dan berbagai kemungkinan jelek lainnya.[6]

## Profitabilitas
Profitabilitas  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  memperoleh laba  atau  ukuran  efektifitas  pengelolaan  manajemen  perusahaan.  Rasio  ini  juga  mencerminkan  tingkat efektivitas  manajemen  perusahaan  yang  dapat  dilihat  dari  laba  yang  dihasilkan  melalui  penjualan  dan pendapatan  investasi. Profitabilitas  dalam  penelitian  ini  diproksikan dengan Return On Asset (ROA), semakin tinggi ROA menunjukan semakin efektif perusahaan memanfaatkan aset yang dimiliki untuk menghasilkan laba bersih setelah pajak, dengan semakin meningkatnya ROA maka profitabilitas perusahaan semakin baik sehingga perusahaan tersebut memperoleh return yang besar[7]

## Solvabilits
Solvabilitas  adalah  rasio  yang  mengukur  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban finansialnya  baik  dalam  jangka  pendek  maupun  jangka  panjang,  atau  mengukur  sejauh  mana  perusahaan dibiayai  dengan  utang.  Solvabilitas  atau Leverage dalam  penelitian  diproksikan  dengan debt  to  equity  ratio (DER)  adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  menilai  utang  dengan  seluruh  ekuitas  serta  mampu  memberikan petunjuk  umum  tentang  kelayakan  dan  risiko  keuangan  perusahaan.  Investor  cenderung  menghindari  saham saham  yang  memiliki  DER  yang  tinggi  karena  nilai  DER  yang  tinggi  mencerminkan  risiko  perusahaan  yang relatif tinggi.[8]

## III. Metode Penelitian
Penulis  melakukan  penelitian  atau  pengambilan  data  pada  laporan  keuangan  tahunan  perusahaan melalui  situs  resmi  Bursa  Efek    Indonesia,  (www.idx.co.id)  periode  2017  sampai  dengan  tahun  2021.  Objek dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan    manufaktur  sektor  barang  konsumsi  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia (BEI).
Untuk  menentukan  ukuran  sampel  yang  dapat  mewakili  populasi  maka  dilakukan  pemilihan  sampel dengan  metode Purposive  Sampling yaitu    pengambilan  kriteria  sampel  sesuai  dengan  penelitian  yang  akan dilakukan. Kriteria yang dipilih dalam penelitian ini untuk menentukan sampel adalah:
1. Perusahaan  manufaktur  sektor  barang  dan  konsumsi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama periode 2017- 2021.
2. Perusahaan  manufaktur  sektor  barang  dan  konsumsi  yang  menyajikan  laporan  keuangan  dalam  mata uang Rupiah dan mencatatkan laba selama periode 2017-2021.
3. Perusahaan manufaktur sektor barang dan konsumsi yang menerbitkan laporan keuangan seara lengkap selama periode 2017-2021.
4. Perusahaan IPO diatas 2016
Model statistik untuk regresi linear berganda pada penelitian ini adalah :
Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research. http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar , jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com e-ISSN: 2598-8719 (Online), p-ISSN: 2598-8700 ( Printed) , Vol. 6 No.4,   November 2022
Y =  α + β1GCG + β2KB + β3ROA + ε Dimana :
Y = Rturn Saham
α = Nilai Konstanta β 1 β 2 β 3 = Koefisien Regresi X1 = Likuiditas X2 = Profitabilitas X3
= Solvabilitas
ε = Error

## IV. Pembahasan Dan Hasil

## Statistik Deskriptif
Setelah  seluruh  data  dan  informasi  berhasil  dikumpulkan  maka  tahapan  pengolahan  data  dapat  segera dilaksanakan.  Proses  pengolahan  data  dilakukan  dengan  bantuan  program Eviews 9.  Berdasarkan  tahapan pengolahan data  yang telah dilakukan diperoleh ringkasan statistik deskriptif dari  masing-masing  variabel penelitian yang digunakan seperti tabel 1  sebagai berikut:

## Tabel 1 Hasil Uji Statistik Deskriptif
RETURN SAHAM LIKUIDITAS  PROFITABILITAS  SOLVABILITAS Mean 2.600384 1.535302 1.652913 1.458001 Median 2.838075 1.527432 1.446901 1.555741 Maximum 4.196456 3.184284 2.710391 3.196415 Minimum 0.313458 0.086750 0.418918 0.031675 Std. Dev. 0.874429 0.777273 0.344625 0.601421 Skewness -0.510258 -0.002248 0.085797 -0.192909 Kurtosis 2.186992 2.090576 3.645923 2.376892 Jarque-Bera 15.60564 7.581503 4.094398 4.923594 Probability 0.000409 0.022579 0.129096 0.085282 Sum 572.0845 337.7644 344.6408 320.7602 Sum Sq. Dev. 168.1818 132.3095 28.95693 79.21376 Observations 220 220 220 220

## Sumber : Hasil Output Eviews 9
Berdasarkan  hasil  perhitungan  statistik  deskriptif  data  penlitian  dari  tabel  1  diatas  dapat  diketahui bahwa  jumlah  data  pada  setiap  variabel  yaitu  220  observasi  yang  berasal  dari  44  sampel  pada  perusahaan Manufaktur yang terdafatar di Bursa Efek Indonesia periode 2017 sampai dengan 2021. Masing-masing variabel akan dijabarkan sesuai dengan data berikut :

## Return Saham
Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research. http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar , jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com e-ISSN: 2598-8719 (Online), p-ISSN: 2598-8700 ( Printed) , Vol. 6 No.4,   November 2022
Hasil analisis statistik deskriptif pada tabel 4.2 menunjukkan bahwa dari 220 observasi, data minimum Return Saham sebesar 0,31 dan data maximum Return Saham sebesar 4,19 dengan nilai tengah (median) sebesar 2,83 dan rata-rata (mean) sebesar 2,60 dengan standar deviasi 0,87.

## Likuiditas
Hasil  analisis  statistik  deskriptif  pada  tabel  4.2  menunjukkan  bahwa  dari  220  observasi,  data  minimum Likuiditas sebesar 0,08 dan data maximum Likuiditas sebesar 3,18  dengan nilai tengah (median) sebesar 1,52 dan rata-rata (mean) sebesar 1,52 dengan standar deviasi 0,77.

## Profitabilitas
Hasil  analisis  statistik  deskriptif  pada  tabel  4.2  menunjukkan  bahwa  dari  220  observasi,  data  minimum Profitabilitas  sebesar 0,41 dan data  maximum Profitabilitas sebesar 2,71 dengan  nilai tengah (median) sebesar 1,63 dan rata-rata (mean) sebesar 1,65 dengan standar deviasi 0,36 Solvabilitas
Hasil  analisis  statistik  deskriptif  pada  tabel  4.2  menunjukkan  bahwa  dari  220  observasi,  data  minimum Solvabilitas    sebesar  0,03  dan  data  maximum  Solvabilitas  sebesar 3,19  dengan  nilai  tengah (median) sebesar 1,55 dan rata-rata (mean) sebesar 1,45 dengan standar deviasi 0,60.

## Uji Asumsi Klasik

## Uji Normalitas
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  mengetahui  apakah  dalam  model  residual  berdistribusi  normal  atau tidaknya. Dalam penelitian ini uji normalitas dilakukan dengan uji jarque-bera . Residual dikatakan berdistribusi normal  apabila  memiliki  nilai  nilai  diatas  atau  sama  dengan  0,05.  Hasil  dari  uji  normalitas  dapat  dilihat  dari gambar 1 dibawah ini :
Catatan : Hasil Output Eviews 9
Gambar 1 Hasil Histogram Uji Normalitas 0 4 8 12 16 20 -2.0 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 Series: Residuals
Sample 1 220 Observations 220 Mean 8.66e-16 Median -0.006319 Maximum 1.959319 Minimum -1.903239 Std. Dev. 0.740912 Skewness -0.143876 Kurtosis 2.680362 Jarque-Bera 1.695558 Probability 0.428365

## Sumber : Hasil Output Eviews 9
Berdasarkan  histogram  pada  uji  normalitas  Sebelum  Moderasi  menunjukkan  residual  penelitian  memiliki ketinggian  antara  stem  yang  tidak  terlalu  jauh  antara  satu  dengan  yang  lainnya,  dan  pola  sebaran  residual dikatakan juga tidak terlalu rapat dan ada gap. Distribusi residual penelitian dapat dilihat pada hasil uji Jarque- Bera pada gambar diatas diketahui bahwa nilai Jarque-Bera sebesar 5.74 dengan probability 0,05 karena nilai probability 0,42 > dari 0,05 maka dapat dikatakan bahwa residual dalam model penelitian ini telah normal.
Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research. http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar , jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com e-ISSN: 2598-8719 (Online), p-ISSN: 2598-8700 ( Printed) , Vol. 6 No.4,   November 2022

## Uji Multikolinearitas
Pengujian  multikolinearitas  dilakukan  untuk  mengetahui  hubungan  yang  terjadi  antar  variabel  indenpen. Pengujian  multikolinearitas  dilakukan  dengan  menggunakan VIF. gejala  multikolinieritas  terjadi  apabila masing-masing  variabel  independen  yang  digunakan  memiliki  koefisien  korelasi  >  10.  Jika  masing-masing variabel  independen  memiliki  koefisien  korelasi  <  10  maka  variabel  independen  terbebas  dari  masalah multikolinieritas. Berdasarkan hasil pengujian multikolinearitas yang telah dilakukan diperoleh ringkasan hasil terlihat pada tabel 2 dibawah ini :

## Tabel 2
Hasil Uji Multikolinearitas (VIF) Coefficient Uncentered Centered Variable Variance VIF VIF LIKUIDITAS 0.007068 8.265548 1.680196 PROFITABILITAS 0.000235 21.77329 1.000737 SOLVABILITAS 0.011799 11.59397 1.679342 C 0.069701 27.55111 NA

## Sumber : Hasil Output Eviews 9
Pada  tabel  2  hasil  uji  multikolinearitas (corelation  matrix) terlihat  bahwa  masing-masing independent variable yang  digunakan  dalam  penelitian  telah  memiliki  koefisien  korelasi  dibawah    <  10  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  masing-masing independent  variable yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  telah  terbebas dari gejala multikolinearitas.

## Hasil Uji Heteroskedastisitas
Pengujian heteroskedastisitas dilakukan untuk mengetahui pola sebaran data yang mendukung masing- masing  variabel  penelitian.  Pengujian  heteroskedastisitas  dilakukan  dengan  menggunakan  model  Breusch- Pagan-Godfrey. Di dalam model tersebut gejala heteroskedastisitas tidak akan terjadi bila nilai probability chi- square yang  dihasilkan  dalam  pengujian  berada  diatas  0.05.  Berdasarkan  hasil  pengujian  heteroskedastisitas diperoleh ringkasan hasil terlihat pada tabel 3 dibawah ini :

## Tabel 3

## Hasil Uji Heteroskedastisitas
Heteroskedasticity Test: Breusch-Pagan-Godfrey F-statistic 2.234789     Prob. F(3,311) 0.0842
Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research. http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar , jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com
e-ISSN: 2598-8719 (Online), p-ISSN: 2598-8700 ( Printed) , Vol. 6 No.4,   November 2022
Obs*R-squared 6.647297     Prob. Chi-Square(3) 0.0840 Scaled explained SS  6.596211     Prob. Chi-Square(3) 0.0859

## Sumber : Hasil Output Eviews 9
Berdasarkan tabel 3 terlihat bahwa  nilai probability observasi R- squared yang dihasilkan adalah  sebesar 0,08. Hasil yang diperoleh tersebut menunjukkan bahwa nilai probability yang dihasilkan menunjukkan 0,08  > 0,05 sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  seluruh  variabel  penelitian  baik  variabel  independen  maupun  variabel dependen yang akan dibentuk kedalam model regresi data panel telah terbebas dari gejala heteroskedastisitas.

## Hasil Uji Autokorelasi
Pengujian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  ada  atau  tidaknya  korelasi  antara  kesalahan-kesalahan  yang muncul  pada  data  yang  diurutkan  berdasarkan  waktu  ( time  series ).  Uji  untuk  mendeteksi  adanya  gejala autokorelasi  adalah  uji  yang  dikembangkan  oleh  Durbin  dan  Watson,  yang  dikenal  dengan  statistik Durbin- Watson (DW).  Salah  satu  ukuran  dalam  menetukan  ada  tidaknya  masalah  autokorelasi  dengan  uji  Durbin- Watson (DW) dengan ketentuan sebagai berikut : Terjadi autokorelasi positif, jika nilai DW dibawah -2 (DW < -2), Tidak terjadi autokorelasi, jika nilai DW berada di antara -2 dan +2 atau -2 < DW < +2, Terjadi autokorelasi negatif jika DW di atas +2 atau DW > +2.

## Tabel 4
Uji Autokorelasi dengan Uji Durbin-Watson Durbin-Watson stat 0.774

## Sumber : Output Eviews 9
Berdasarkan Tabel 4 diatas, dapat dilihat nilai statistik Durbin-Watson adalah sebesar 0,774. Perhatikan bahwa karena  nilai  statistik Durbin-Watson terletak  -2 < 0,774 < 2  maka asumsi  non-autokorelasi terpenuhi. Dengan kata  lain,  tidak  terjadi  gejala  autokorelasi  pada  residual,  atau  dapt  dikatakan  data  terbebas  dari  gejala autokorelasi.

## Analisis Model Regresi Data Panel

## Uji Chow
Uji  Chow  digunakan  untuk  menentukan  model  analisis  data  panel  yang  akan  digunakan.  Uji  Chow digunakan untuk memilih antara model Fixed Effect atau model Common effect yang sebaiknya dipakai.
H 0 :Common Effect
H a :Fixed Effect
Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research. http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar , jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com e-ISSN: 2598-8719 (Online), p-ISSN: 2598-8700 ( Printed) , Vol. 6 No.4,   November 2022
Apabila  hasil  uji  spesifikasi    ini  menunjukkan  probabilitas Chi-  square lebih  dari  0,05  maka  model yang dipilih adalah Common Effect . Sebaliknya, apabila probabilitas Chi-square kurang dari 0,05 maka model yang sebaiknya dipakai adalah Fixed Effect . Hasil uji spesifikasi model adalah sebagai berikut dilihat di tabel 5 :

## Tabel 5
Hasil Uji Chow
Redundant Fixed Effects Tests Equation: Untitled Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 11.170994 (43,173) 0.0000 Cross-section Chi-square 292.341626 43 0.0000

## Sumber : Hasil Output Eviews 9
Berdasarkan  tabel  5  diatas  dapat  diketahui  bahwa  nilai  probabilitas cross-section  Chi-Square adalah sebesar  0,00  <  0,05  maka  dapat  disimpulkan H a diterima  dan  H 0 ditolak,  sehingga  model  yang  dipakai  adalah model fixed effect. Dan dapat dilanjutkan ke uji Hausman.

## Hasil Uji Hausman
Uji    Hausman        digunakan      untuk    mengetahui      model    yang  sebaiknya  dipakai,  yaitu Fixed Effect model (FEM) atau random effect model (REM). Hipotesis dalam uji hausman sebagai berikut :
H 0 : Random Effect Model
H a : Fixed Effect Model
Apabila hasil uji spesifikasi  ini menunjukkan  probabilitas Cross- section random lebih dari >0,05 maka model yang dipilih adalah Random Effect . Sebaliknya, apabila probabilitas Chi-square kurang dari < 0,05 maka model yang sebaiknya dipakai adalah Fixed Effect . Hasil Uji Hausman yang dilakukan adalah sebagai berikut :

## Tabel 6
Hasil Uji Hausman
Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects
Test Summary Chi-Sq. Statistic  Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 8.102627 3 0.0439
Sumber : Hasil Output Eviews 9
Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research. http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar , jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com e-ISSN: 2598-8719 (Online), p-ISSN: 2598-8700 ( Printed) , Vol. 6 No.4,   November 2022
Berdasarkan  hasil  uji  uji  hausman  pada  tabel  6  dapat  diketahui  bahwa  nilai probability Chi-square adalah  0.01  <  0,05  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  H 0 ditolak  dan  dan  H a diterima,  sehingga  model  yang digunakan sebaiknya adalah model Fixedeffect.

## Analisis Regresi Data Panel
Analisis Regresi Data Panel Dalam Penelitian  ini  Bertujuan Untuk Mengetahui   Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas  Dan  Solvabilitas  Terhadap Return .  Berdasarkan  pengujian  yang  telah  dilakukan  dengan menggunakan  uji  chow  dengan  pendekatan  model Fixed  Effect dan  uji  hausman  pemilihan  model  yang  telah dilakukan  dengan  pendekatan  model Fixed  Effect .  Maka  dari  kedua  model  tersebut  dipilih  salah  satu  yang terbaik yaitu Fixed effect . Kemudian sebelum pemilihan model, data dinyatakan  telah lolos dari asumsi klasik, sehingga estimasi konsisten dan tidak bias.
Berdasarkan model estimasi yang terpilih, diperoleh persamaan model regresi data panel sebagai berikut :
Y = 1,092  0,329 X1 + 0,239 X2  + 0,416 X3 + e

## Konstansta (α)
Dari  hasil  uji  analisis regresi panel terlihat bahwa konstanta sebesar 1,092. Hal  ini  berarti  bahwa  jika variabel independen tidak ada atau bernilai nol, maka Return Saham adalah sebesar 1,092
Koefisien Regresi (β) X1  Sebesar 0,329
Artinya  jika  Likuiditas  ditingkatkan  /  dinaikkan  1  satuan,  dengan  asumsi    Profitabilitas  dan  Solvabilitas diabaikan, maka Return Saham mengalami penurunan sebesar 0,329 satuan.
Koefisien Regresi (β) X2  Sebesar 0,239
Artinya  jika  Profitabilitas  ditingkatkan  /  dinaikkan  1  satuan,  dengan  asumsi  Likuiditas  dan  Solvabilitas diabaikan, maka Return Saham mengalami peningkatan sebesar 0,239 satuan.
Koefisien Regresi (β) X3  Sebesar 0,416
Artinya  jika  Solvabilitas  ditingkatkan  /  dinaikkan  1  satuan,  dengan  asumsi  Likuiditas  dan  Profitabilitas diabaikan, maka Return Saham mengalami penurunan sebesar 0,416 satuan .

## Hasil Pengujian Hipotesis Secara Parsial (Uji t)
Uji  t  digunakan  untuk  menguji  pengaruh independent  variable secara  parsial  terhadap variable dependent . Pengujian ini dilakukan dengan ketentuan :
1. Apabila probability thitung <0,05 ,maka Ho ditolak dan Ha diterima.
2. Apabila probability thitung >0,05 , maka Ho diterima dan Ha ditolak.
Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research. http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar , jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com e-ISSN: 2598-8719 (Online), p-ISSN: 2598-8700 ( Printed) , Vol. 6 No.4,   November 2022
Uji  ini  dilakukan  untuk  mencari  pengaruh  variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat  dalam  persamaan  regresi secara parsial dengan mengasumsikan variabel lain  dianggap konstan. Uji t dilakukan dengan membandingkan antara  nilai  t  yang  dihasilkan  dari  perhitungan  statistik  dengan  nilai  t-tabel.Untuk  mengetahui  nilai  t-hitung dapat dilihat melalui tabel hasil uji regresi data panel.
Tabel 7
Pengujian Hipotesis Secara Parsial (Uji t) Sebelum Moderasi
Faktor Independen Signifikan LIKUIDITAS 0.0001 PROFITABILITAS 0.0873 SOLVABILITAS 0.0002
Sumber : Hasil Output Eviews 9
Likuiditas  berpengaruh signifikan terhadap Return Saham
Dari tabel 7 maka hasil analisis menunjukkan Likuiditas  memiliki nilai nilai probability sebesar 0,00 lebih kecil dari 0,05 atau (0,00 < 0,05). Maka dapat disimpulkan bahwa variabel Likuiditas  parsial berpengaruh signifikan terhadap Return Saham pada perusahaan yang terdafatar di Bursa Efek Indonesia. Sehingga
Profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap Return Saham
Dari  tabel  7  maka  hasil  analisis  menunjukkan  Profitabilitas  memiliki  nilai  nilai probability sebesar  0,08  lebih besar  dari  0,05  atau  (0,08  <  0,05)  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  Profitabilitas  parsial  tidak berpengaruh signifikan terhadap Return Saham pada perusahaan yang terdafatar di Bursa Efek Indonesia
Solvabilitas  berpengaruh signifikan terhadap Return Saham
Dari  tabel  7  maka  hasil  analisis  menunjukkan  Solvabilitas    memiliki  nilai  nilai probability sebesar  0,00  lebih kecil  dari  0,05  atau  (0,00  <  0,05).  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  Solvabilitas  parsial  berpengaruh signifikan terhadap Return Saham pada perusahaan yang terdafatar di Bursa Efek Indonesia. Sehingga
Hasil Pengujian Hipotesis Secara Parsial (Uji F)

## Tabel 8

## Uji F (Simultan)
F-Statistic 12.42164 Prob (F-Statistic) 0.000000
Sumber : Hasil Output Eviews 9
Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research. http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar , jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com e-ISSN: 2598-8719 (Online), p-ISSN: 2598-8700 ( Printed) , Vol. 6 No.4,   November 2022
Berdasarkan  hasil  olahan  data  panel  tabel  8  probabilitas  F-statistik  yang  diperoleh  sebesar  0,00  lebih kecil  dari  sig  0,05.  Hal  ini  menandakan  bahwa  model  regresi  linear  berganda  diterima  atau  model  regresi  ini menunjukkan  tingkatan  yang  baik  sehingga  dapat  digunakan  untuk  memprediksi  atau  dapat  dikatakan  bahwa variabel indepeden berpengaruh secara bersama-sama terhadap variabel dependen
Determinasi (R 2 )
Koefisien  determinasi  (R²)  menunjukkan  proporsi  yang  diterangkan  oleh independent  variable dalam  model terhadap dependent  variable ,  sisanya  dijelaskan  oleh  variabel  lain  yang  tidak  dimasukkan  dalam  model, formulasi model yang keliru dan kesalahan eksperimen. Hasil uji koefisien determinasi dapat dilihat pada tabel seperti berikut :

## Tabel 9
Hasil Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Sebelum Moderasi R-squared 0.290855 Adjusted R-squared 0.267440
Catatan : Hasil Ouput Eviews 9
Berdasarkan tabel 9 menunjukan bahwa nilai koefisien determinasi yang dihasilkan dalam pengujian R-squared bernilai  0,26.  Hasil  yang  diperoleh  menunjukan  bahwa  variabel  Independen  mampu  memberikan  kontribusi dalam mempengaruhi variable Dependen sebesar 26 % sedangkan sisanya 74 % lagi dipengaruhi oleh variabel lainnya yang tidak dimasukkan dalam model penelitian

## Pembahasan
Pengaruh Likuiditas terhadap Return Saham
Dari tabel 7 maka hasil analisis menunjukkan Likuiditas  memiliki nilai nilai probability sebesar 0,00 lebih kecil dari  0,05  atau  (0,00  <  0,05).  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  Likuiditas  berpengaruh  signifikan terhadap Return  Saham pada  perusahaan  yang  terdafatar  di  Bursa  Efek  Indonesi,  Variabel  likuiditas  yang diproksikan  dengan  current  ratio  (CR)  memiliki  pengaruh  positif  signifikan  terhadap  return  saham.  Artinya perusahaan  mampu  memenuhi  kebutuhan  operasionalnya  terutama  modal  kerja.  Modal  kerja  berguna  untuk menjaga performance kinerja perusahaan. Dan perusahaan memiliki dana internal yang tinggi untuk membiayai investasi sebelum penggunaan biaya eksternal melalui utang.

## Pengaruh Profitabilitas terhadap Return Saham
Dari tabel 7 maka hasil analisis menunjukkan Profitabilitas memiliki nilai nilai probability sebesar 0,08 lebih besar dari 0,05 atau (0,08 < 0,05) Maka dapat disimpulkan bahwa variabel Profitabilitas tidak berpengaruh signifikan  terhadap Return  Saham pada  perusahaan  yang  terdafatar  di  Bursa  Efek  Indonesia,Variabel profitabilitas yang diproksikan dengan return on assets (ROA) tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap
Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research. http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar , jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com e-ISSN: 2598-8719 (Online), p-ISSN: 2598-8700 ( Printed) , Vol. 6 No.4,   November 2022
return saham, Hal ini menunjukkan bahwa rendahnya nilai return on asset (ROA) maka nilai return saham yang diperoleh  perusahaanakan  rendah  .  Menandakan  perusahaan  tidak  mampu  mengendalikan  laba  sehingga membuat  para  investor  tidak  tertarik  untuk  melakukan  investasi  kepada  perusahaan  .Tentu  saja  akan memberikan kerugian  kepada para investor perusahaan.

## Pengaruh Solvabilitas terhadap Return Saham
Dari tabel 7 maka hasil analisis menunjukkan Solvabilitas  memiliki nilai nilai probability sebesar 0,00 lebih  kecil  dari  0,05  atau  (0,00  <  0,05).  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  Solvabilitas  berpengaruh signifikan  terhadap Return  Saham pada  perusahaan  yang  terdafatar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Variabel solvabilitas yang diproksikan dengan debt to equity ratio (DER) memiliki pengaruh positif signifikan terhadap return saham. Sesuai dengan teori saham yang menyatakan bahwa high risk-high return dimana risiko dari suatu perusahaan  ditandai  dengan  tingkat  DER  yang  dimilikinya.  Hasil  yang  didapatkan  mengindikasi  adanya pertimbangan  yang  berbeda  dari  sebagian  investor  dalam  memandang  DER.  Beberapa  investor  memiliki  sifat suka  mengambil risiko (seek seeker) akan cenderung  memilih saham-saham  yang  memiliki tingkat DER  yang tinggi.
.

## V. Kesimpulan
Berdasarkan  analisisis  dan  pembahasan  Pengaruh  Likuiditas,  Profitabilitas  Dan  Solvabilitas  Terhadap Return Saham , maka kesimpulan sebagai berikut :
1. Likuiditas  Berpengaruh  siknifikan  terhadap Return  Saham pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2021
2. Profitabilitas  tidak  Berpengaruh  siknifikan  terhadap Return  Saham pada  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2021
3. Solvabilitas  berpengaruh  siknifikan  terhadap Return  Saham pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2021 .

## Referenasi
[1] R. TARMIZI, H. G. SOEDARSA, I. INDRAYENTI, and D. ANDRIANTO, “Pengaruh Likuiditas Dan Profitabilitas Terhadap Return Saham,” J. Akunt. dan Keuang. , vol. 9, no. 1, p. 13, 2018, doi: 10.36448/jak.v9i1.996.
[2] J. Politeknik and C. Riau, “Pengaruh Profitabilitas , Likuiditas , Dan Leverage Terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur Di BEI,” vol. 12, no. 2, pp. 67–76, 2019.
[3] N. M. Cindy Ardina Antariksa and G. M. Sudiartha, “Peran Profitabilitas Memediasi Pengaruh Likuiditas Dan Struktur Modal Terhadap Return Saham,” E-Jurnal Manaj. Univ. Udayana , vol. 8, no. 6, p. 3303, 2019, doi: 10.24843/ejmunud.2019.v08.i06.p01.
[4] N. V. Boentoro and E. T. Widyarti, “Analisis Pengaruh Rasio Likuiditas, Leverage, Profitabilitas, Aktivitas dan Pasar Terhadap Return Saham (Studi Kasus: Perusahaan Consumer Goods Periode 2012–2016),” Diponegoro J. Manag. , vol. 7, no. 2, pp. 1–12, 2018.
[5] P. E. D. M. Dewi, “Pengaruh Rasio Likuiditas, Profitabilitas, Solvabilitas, Aktivitas Dan Penilaian Pasar Terhadap Return Saham,” J. Ilm. Akunt. , vol. 1, no. 2, pp. 109–132, 2017, doi: 10.23887/jia.v1i2.9988.
[6] J. Ilmu and R. Manajemen, “PENGARUH PROFITABILITAS , LIKUIDITAS DAN SOLVABILITAS TERHADAP RETURN SAHAM ( STUDI PADA PERUSAHAAN CONSUMER GOODS DI BEI ) Riska Lestari Krido Eko Cahyono.”
Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research. http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar , jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com e-ISSN: 2598-8719 (Online), p-ISSN: 2598-8700 ( Printed) , Vol. 6 No.4,   November 2022
[7] E. D. Fatmawati, A. K. Prasetyoningrum, and D. N. Farida, “Dampak Profitabilitas, Likuiditas Dan Pengungkapan Islamic Social Reporting Terhadap Return Saham,” El Dinar , vol. 8, no. 2, pp. 67–86, 2020, doi: 10.18860/ed.v8i2.9825.
[8] S. Sarah, E. Enas, and E. Herlina, “Pengaruh Rasio Profitabilitas dan Rasio Solvabilitas Terhadap Return Saham Perusahaan (Suatu Studi pada PT. Bank Central Asia Tbk Yang Terdaftar Di BEI Periode 2007 - 2017),” Bus. Manag. Enterpreneursh. J. , vol. 1, no. 2, pp. 220–229, 2019.
[9] L. N. Habibah, PENGARUH GOOD CORPORATE GOVERNANCE ( GCG ) TERHADAP MANAJEMEN LABA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DALAM DAFTAR JAKARTA ISLAMIC INDEX ( JII ) TAHUN 2012-2017 AKUNTANSI SYARI ’ AH FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS ISLAM , no. 1505046076. 2019.
[10] T. S. N. S. Harianto, “Pengaruh Karakteristik Perusahaan Dan Good Corporate Governance Terhadap Return Saham,” J. Ilmu dan Ris. Akunt. , vol. 6, pp. 723–743, 2017.