Volume 21, Nomor 1, 2022; pp. 64–71 https://ejournal.warmadewa.ac.id/index.php/wacana_ekonomi ISSN Print: 1978-4007 and ISSN Online: 2655-9943
Dipublikasi: 19 April 2022
Gross Domestic Product , BI Rate dan Sesitivitas Kurs Terhadap
Return Saham Perusahaan Terindeks LQ45

## I Gede Aryawan
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Warmadewa, Bali-Indonesia
gedearyawan@gmail.com
How to cite (in APA style):
Aryawan,  I.  G.  (2022).  Gross  Domestic  Product,  BI  Rate  dan  Sesitivitas  Kurs  Terhadap  Return  Saham  Perusahaan  Terindeks  LQ45. Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi, Bisnis dan Akuntansi), 21 (1), pp.64-71. https://doi.org/10.22225/we.21.1.2022.64-71

## Abstract
The research only focuses on non-fundamental factors or systematic factors that affect stock returns of LQ 45 companies listed on the Indonesia Stock Exchange from 2010 to 2020 or for 10 years. The data used to prove the hypothesis of this study were obtained through the osairis database. The analysis technique of this research is multiple linear regression. Based on hypothesis testing of 3 hypotheses, namely GDP, BI Rate and Exchange Sensitivity, only GDP has a positive effect on Stock Return. Another finding of this study is that 2 fundamental factors, namely profit margin and firm size, have no effect on stock returns. The limitations of the research that need to be followed up by subsequent research is to expand the research population at the ASEAN level with a longer  year  of  observation.  Subsequent  research  should  explore  the  BI  Rate  and  Exchange  Rate  in  volatile conditions and consider other fundamental factors.
Keywords: gross domestic product; bi rate; exchange sensitivity; profit; firm size.

## Abstrak
Penelitian  hanya  fokus  pada  faktor-faktor  non  fundamental  atau  faktor  sistematis  yang  mempengaruhi  return saham perusahaan LQ 45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2010 sampai 2020 atau selama 10 Tahun.  Data  yang  digunakan  untuk  membuktikan  hipotesis  penelitian  ini  diperoleh  melalui  database  osairis. Adapun  Teknik  analisis  penelitian  ini  adalah  regresi  liner  berganda.  Berdasarkan  pengujian  hipotesis  dari  3 hipotesis  yaitu  GDP,  BI  Rate  dan  Sensitivitas  Kurs,  hanya  GDP  yang  berpengaruh  positif  terhadap  Return Saham.  Temuan  lain  penelitian  ini  bahwa  2  faktor  fundamental  yaitu  profit  margin  dan  Firm  Size  tidak berpengaruh terhadap Return Saham. Adapun keterbatasan penelitian yang perlu ditindaklanjuti oleh penelitian berikutnya  yaitu  agar  memperluas  populasi  penelitian  ditingkat  ASEAN  dengan  tahun  pengamatan  lebih panjang.  Penelitian  berikutnya  agar  mengeksplorasi  BI  Rate  dan  Kurs  dalam  kondisi  bergejolak  serta mempertimbangkan faktor fundamental yang lain.
Kata kunci: gross domestic product; bi rate; sensitivitas kurs; profit; firm size

## I.  PENDAHULUAN
Pertumbuhan  ekonomi  suatu  negara  sangat  bergantung  pada  perkembangan  sektor keuangannya seperti pasar saham ( Alam & Rashid, 2014 ). Salah satu investasi yang dapat dilakukan adalah  dengan  berinvestasi  di  Pasar  Modal.  Tujuan  utama  para  investor  melakukan  investasi  pada pasar modal adalah untuk mendapatkan pengembalian ( return) sesuai yang diharapkan . Return saham selalu  menjadi  sumber  kontroversi  di  pasar  modal  karena  menjadi  salah  satu  fenomena  yang  rumit dan menarik bagi investor maupun analisis  keuangan  ( Karami &  Talaeei, 2013 ). ( Tandelilin, 2010 ) menyatakan bahwa return adalah imbalan atas keberanian investor menanggung risiko atas investasi yang  dilakukannya. Return saham  dapat  berbentuk  pendapatan  bersih  ( capital  gain/loss )  yaitu pendapatan  yang  diperoleh  dari  harga  jual  saham  terhadap  harga  belinya  maupun  pendapatan  dari dividen ( dividend yield ).
Demi  mendapatkan return saham  yang  diinginkan,  para  investor  harus  lebih  selektif  dalam memilih suatu perusahaan untuk menanamkan modalnya. Salah satu jenis perusahaan yang dianggap stabil  dan  memiliki  likuiditas  yang  tinggi  di  Bursa  Efek  Indonesia  adalah  perusahaan  yang  masuk kedalam  indeks  LQ45  yang  terdiri  dari  45  Perusahaan.Saat  ini,  Bursa  Efek  Indonesia  memiliki  11 indeks harga saham salah satunya adalah indeks LQ45. Saat investor melakukan investasi, meskipun tujuan  utamanya  adalah  untuk  mendapatkan  keuntungan  dalam  pengembalian  sahamnya  ( capital
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 21 (1) 2022, 65
Gross Domestic Product, BI Rate dan Sesitivitas Kurs Terhadap Return Saham Perusahaan Terindeks LQ45 gain )  tidak  menutup  kemungkinan  lain  bahwa  investor  juga  bisa  mendapat return dalam  bentuk kerugian ( capital loss ) karena melakukan transaksi di Bursa Efek memiliki risiko yang relatif tinggi. Penelitian  ini  menggunakan  analisis  fundamental  dari  aspek  eksternal  perusahaan.  Aspek  eksternal dapat  dianalisis  menggunakan  GDP.  Sensivitas  BI  Rate  dan  fluktuasi  kurs  (valuta  asing).  Faktor fundamental ini sangat sensitif mempengaruhi return saham. Kondisi ekonomi merupakan salah satu faktor  penentu return saham.  Kondisi  ekonomi  yang  stabil  dan  cenderung  tumbuh  akan  dilihat sebagai good  news oleh  investor  yang  berdampak  terhadap return saham  diharapkan  cenderung tinggi.  Disisi  lain,  kondisi  ekonomi  yang  berubah-ubah  dan  tidak  stabil  juga  akan  berpengaruh terhadap return ekspetaksian investor. Keadaan ekonomi tersebut dapat diukur salah satunya melalui GDP.
Selain  faktor  GDP  dan  BI  Rate  menyebabkan  variance  return  saham  adalah  fluktuasi  valuta asing  juga  berkontribusi  terhadap  return  saham.  Valuta  asing  merupakan  perbandingan  nilai  antara dua mata uang. Valuta asing berfluktuasi setiap saat, kondisi ini memaksa para pemegang mata uang asing  memperoleh  kesempatan  untuk  mendapatkan  keuntungan  maupun  kerugian  akibat  perubahan tersebut.  Perubahan  valuta  asing  mempunyai  pengaruh  negatif  terhadap  harga  saham  Madura. Memastikan apakah faktor-faktor ekonomi memiliki kontribusi terhadap return saham, maka dalam penelitian  ini  memasukan  faktor-faktor  fudamental  yang  telah  diteliti  memiliki  pengaruh  terhadap retun saham. Adapun faktor-faktor tersebut antara lain: return on equity (ROE), earning price share (EPS), price earning ratio (PER) dan ukuran perusahan ( firm size ) sebagai variabel kontrol.

## II.  TINJAUAN PUSTAKA
Teori Sinyal ( Signalling Theory )
Teori  sinyal  menekankan  kepada  pentingnya  informasi  yang  dikeluarkan  oleh  perusahaan terhadap  keputusan  investasi  pihak  luar  perusahaan.  Menurut  buku  karya  ( Brigham  &  Houston, 2011 ) yang berjudul Dasar – Dasar Manajemen Keuangan Edisi Sepuluh” menyatakan bahwa signal adalah  suatu  tindakan  yang  diambil  perusahaan  untuk  memberi  petunjuk  bagi  investor  tentang bagaimana  manajemen  memandang  prospek  perusahaan.  Teori  sinyal  mengemukakan  tentang bagaimana  seharusnya  sebuah  perusahaan  memberikan  sinyal  kepada  pengguna  laporan  keuangan. Sinyal  ini  berupa  informasi  mengenai  apa  yang  sudah  dilakukan  oleh  manajemen  untuk merealisasikan keinginan dari pemilik.
Teori Pemangku Kepentingan ( Stakeholder Theory )
Teori Pemangku kepentingan menyatakan bahwa perusahaan berfungsi untuk melayani tujuan publik yang lebih luas, yaitu dengan menciptakan nilai bagi para pemangku kepentingan ( Julindra & Susanto,  2016 ).  Teori  pemangku  kepentingan  juga  menyatakan  bahwa stakeholder mempunyai  hak untuk  memperoleh  informasi  mengenai  aktivitas  perusahaan,  meskipun  dilain  pihak stakeholder dapat  memilih  untuk  menggunakan  atau  tidak  menggunakan  informasi  tersebut,  karena stakeholder dapat mempengaruhi sekaligus dipengaruhi oleh aktivitas perusahaan.

## Gross Domestic Product
( Tandelilin,  2010 )  mendefinisian  gross  domestic  product  adalah  ukuran  produksi  barang  dan jasa  total  suatu  negara.  GDP  pada  dasarnya  merupakan  jumlah  nilai  tambah  yang  dihasilkan  oleh seluruh  unit  usaha  dalam  suatu  negara  tertentu,  atau  merupakan  jumlah  nilai  barang  dan  jasa  akhir yang  dihasilkan  oleh  seluruh  unit  ekonomi  ( Sukirno,  2011 ).  GDP  atas  dasar  harga  berlaku  dapat digunakan  untuk  melihat  pergeseran  dan  struktur  ekonomi,  sedang  harga  konstan  digunakan  untuk mengetahui pertumbuhan ekonomi dari tahun ke tahun.

## Profitabilitas
Rasio  profitabilitas  ini  mengukur  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  keuntungan (profitabilitas) pada tingkat penjualan, aset dan modal saham. Jenis-jenis rasio profitabilitas menurut ( Sutrisno,  2015 )  adalah: Return  on  Equity  Ratio (ROE). ROE  merupakan  suatu  pengukuran  dari penghasilan  yang  tersedia  bagi  para  pemilik  perusahaan  atas  modal  yang  diinvestasikan  kepada perusahaan.

## Earnings Per Share (EPS)
CC-BY-SA 4.0 License, ISSN 1978-4007, E-ISSN 2655-9943
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 21 (1) 2022, 66
Gross Domestic Product, BI Rate dan Sesitivitas Kurs Terhadap Return Saham Perusahaan Terindeks LQ45
Earnings Per Share ( EPS) adalah bentuk pemberian keuntungan yang diberikan kepada para pemegang saham dari setiap lembar saham yang dimiliki ( Fahmi, 2012 ). Nilai EPS yang diharapkan akan mempengaruhi tingkat kepercayaan investor terhadap investasi dalam perusahaan tersebut.

## Price Earning Ratio (PER)
Price  earning  ratio (PER)  merupakan  rasio  untuk  mengukur  seberapa  besar  jumlah  yang bersedia dibayarkan oleh investor untuk setiap dollar laba pada periode tertentu.
Ukuran Perusahan ( firm size )
Ukuran  perusahaan  dapat  diukur  melalui  ukuran  aktiva,  penjualan  bersih,  dan  kapitalisasi pasar.  Ukuran  perusahaan  yang  menunjukkan  besar  kecilnya  perusahaan  dapat  dilihat  dari  besar kecilnya  modal  yang  digunakan,  total  aktiva  yang  dimiliki,  atau  total  penjualan  yang  diperoleh. Ukuran perusahaan dinyatakan dengan total aset, jika semakin besar total aset perusahaan maka akan semakin  besar  pula  ukuran  perusahaan  tersebut.  Perusahaan  yang  memiliki  total  aset  besar menunjukkan  bahwa  perusahaan  tersebut  relatif  lebih  stabil  dan  mampu  menghasilkan  laba  yang lebih besar dibandingkan perusahaan yang memiliki total aset sedikit atau rendah.

## Return Saham
Return saham merupakan hasil yang diperoleh dari investasi yang dilakukan investor. Return yang  maksimal  adalah  hal  yang  diinginkan  setiap  investor  dalam  investasinya.  Return  dan  risiko merupakan dua hal yang tidak terpisah, karena pertimbangan suatu investasi merupakan trade off dari kedua  faktor  ini.  Return  dan  risiko  mempunyai  hubungan  positif  yaitu  semakin  besar  return  yang diharapkan  investor  maka  semakin  besar  risiko  yang  harus  di  tanggung.  Return  total  merupakan return keseluruhan dari suatu investasi dalam periode yang tertentu.

## Kerangka Konseptual

## Gambar 1 Kerangka Konseptual Penelitian

## Hipotesis Penelitian

## Gross Domestic Product dan Return Saham
Gross domestic product adalah ukuran produksi barang dan jasa total suatu negara ( Tandelilin, 2010 ).  Dengan  adanya  peningkatan  pada  gross  domestic  product  maka  dapat  menyebabkan meningkatnya  skala  omset  penjualan  perusahaan  yang  akan  menyebabkan  adanya  pertumbuhan ekonomi  pada  suatu  negara.  Peningkatan  skala  omset  penjualan  akan  menyebabkan  adanya peningkatan  keuntungan  perusahaan  yang  nantinya  akan  berimbas  pada  naiknya  harga  saham sehingga dapat meningkatkan return saham.  Disisi lain, adanya penurunan terhadap gross domestic product  akan  menyebabkan  penurunan  daya  beli  masyarakat  secara  riil.  Hal  ini  berarti  penurunan kemampuan  masyarakat  dalam  menanamkan  dananya  pada  pasar  saham  yang  mengakibatkan penurunan  transaksi  pada  pasar  saham.  Penelitian  yang  dilakukan  ( Haque,  Stelios  Grafakos,  & Marijk,  2012 )  menemukan  bahwa  GDP  memiliki  efek  positif  yang  signifikan  pada  pengembalian
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 21 (1) 2022, 67
Gross Domestic Product, BI Rate dan Sesitivitas Kurs Terhadap Return Saham Perusahaan Terindeks LQ45 ekuitas  individual.  Menurut  ( Singh  et  al.,  2011 )  ditemukan  bahwa  GDP  memiliki  efek  yang  besar terhadap laba perusahaan sehingga akan mempengaruhi return saham perusahaan.
H 1 : Gross domestic product mempunyai pengaruh positif terhadap return saham perusahaan terindeksLQ45.

## Tingkat Suku Bunga Bank Indonesia (BI Rate) dan Return Saham
Suku  bunga  ini  merupakan  instrumen  konvensional  untuk  mengendalikan  atau  menekan pertumbuhan  inflasi.  Suku  bunga  yang  tinggi  akan  mendorong  orang  untuk  menahan  dananya  di bank dari pada menginvestasikan pada sektor produksi atau industri yang resikonya jauh lebih besar jika dibandingkan dengan menanamkan uang di bank terutama dalam deposito. Kenaikan suku bunga akan menyebabkan peningkatan biaya investasi sehingga pengeluaran untuk investasi itu sendiri akan menurun  secara  marjinal,  selanjutnya  espektasi  hasil  dari  investasi  akan  ikut  menurun.  Kenaikan tingkat bunga pinjaman memiliki dampak negatif terhadap setiap emiten, karena akan meningkatkan beban bunga kredit dan menurunkan laba bersih. Penurunan laba bersih akan mengakibatkan laba per lembar  saham  juga  menurun  dan  akhirnya  akan  berakibat  turunnya  harga  saham  di  pasar.  Dengan kata lain, suku bunga memiliki pengaruh negatif terhadap harga saham perusahaan. Dalam penelitian ini,  suku  bunga  diwakili  oleh  sensitivitas  suku  bunga  yang  diukur  menggunakan  besar  kecilnya pendapatan  bunga  untuk  perusahaan  perbankan  dan  volume  penjualan  untuk  perusahaan  non perbankan. Berdasarkan uraian tersebut, maka hipotesis yang dimunculkan adalah sebagai berikut.
H 2 :  Tingkat  suku  bunga  Bank  Indonesia  berpengaruh  negative  terhadap  retun  saham perusahaan terindeksLQ45.

## Sensitivitas Valuta Asing dan Return Saham
Nilai  tukar  (kurs)  merupakan  perbandingan  nilai  antar  mata  uang.  Ketika  nilai  tukar  aktual tinggi  maka  barangbarang  luar  negeri  relatif  murah,  dan  barangbarang  domestik  relatif  mahal. Sebaliknya  jika  nilai  tukar  aktual  rendah  maka  barangbarang  luar  negeri  relatif  mahal,  dan barangbarang  domestik  relatif  murah.  Kenaikan  kurs  US$  yang  tajam  terhadap  rupiah  akan berdampak  negatif  terhadap  emiten  yang  memiliki  utang  dalam  dolar  sementara  produk  emiten tersebut  dijual  secara  lokal.  Sementara,  emiten  yang  berorientasi  ekspor  akan  menerima  dampak positif dari kenaikan kurs US$ tersebut. Selanjutnya, harga saham akan terkena dampak negatif atau positif  tergantung  pada  kelompok  yang  dominan  tampak.  Perubahan  dalam  kurs  akan  memberi dampak terhadap kinerja perusahaan. Dampak yang paling besar akan terlihat dalam post penjualan perusahaan.  Ketika  kurs  mengalami  depresiasi,  maka  akan  memberi  dampak  pada  penurunan penjualan  barang  yang  dilakukan  perusahaan  sehingga  berakibat  pada  besar-kecilnya  keuntungan yang  akan  diterima  perusahaan.  Dengan  dasar  logika  berfikir  demikian,  maka  penelitian  ini menggunakan sensitivitas perusahaan terhadap perubahan kurs. Hipotesis yang dimunculkan adalah sebagai berikut:
H 3 : Semakin besar sensitivitas kurs terhadap penjualan semakin menurunkan harga saham.

## III.  METODE
Penelitian dilakukan pada perusahaan terindeks LQ45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Objek  penelitian  ini  adalah  Obyek  penelitian  ini  adalah return saham  yang  dijelaskan  baik  faktor fundamental  maupun  faktor  ekonomi.  Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan terindeks  LQ45  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  periode  penelitian  dengan  jumlah  55 perusahaan  pada  periode  tahun  2010  hingga  2020.  Metode  yang  digunakan  peneliti  yaitu  metode kuesioner dengan menggunakan puposive sampling dengan teknik analisi regresi linear berganda.

## IV.  HASIL DAN PEMBAHASAN

## Analisis Data
Sebelum  dilakukan  uji  hipotesis  terlebih  dahulu  dilakukan  uji  asumsi  klasik,  uji  kelayakan model. Adapun tahapan uji asumsi klasik sebagai berikut:
Uji Normalitas
CC-BY-SA 4.0 License, ISSN 1978-4007, E-ISSN 2655-9943
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 21 (1) 2022, 68
Gross Domestic Product, BI Rate dan Sesitivitas Kurs Terhadap Return Saham Perusahaan Terindeks LQ45
Berdasarkan uji normalitas tahap pertama dengan Kolmogorov Smirnov, hasilnya data belum berdistribusi  normal,  kemudian  dilakukan  transformasi  data  semua  variabel  dan  dilakukan  uji normalitas,  hasilnya  data  residual  belum  berdistribusi  normal.  Langkah  selanjutnya  dilakukan eliminasi  data outlier, ada  sebanyak  40  data  yang  dikeluarkan  dalam  model  sehingga  jumlah sampelnya 121 kemudian dilakukan uji normalitas hasilnya seperti terlihat pada tabel 1:
Tabel 1.
Uji Normalitas data residual dengan tes Kolomogorov Smirnov
CC-BY-SA 4.0 License, ISSN 1978-4007, E-ISSN 2655-9943
Sumber: Data diolah dengan SPSS 17.00 Berdasarkan uji Kolmogorov Smirnov diperoleh nilai Sig 0,361 > 0,05 sehingga model telah memenuhi asumsi normalitas data.

## Uji Moltikolinieritas
Setelah dilakukan uji multikolinieritas ada korelasi antara variabel ROA dengan profit margin dan  firm  size  maka,  variabel  control  ROA  dikeluarkan  dalam  model,  kemudian  dilakukan  uji multikolinieritas dan hasilnya seperti terlihat pada tabel 2 berikut:
Tabel 2 Uji Multiklinieritas
Sumber: Data diolah dengan SPSS 17.0
Berdasarkan  perhitungan  nilai  tolerance  semua  variabel  independent  tidak  ada  >  0,1  dan perhitungan VIF tidak ada >10 sehingga tidak ada korelasi antar variabel independent dalam model.

## Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi dalam penelitian ini menggunakan Durbin Watson.  Adapun hasil uji Durbin Watson seperti terlihat pada tabel 3 berikut:
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 21 (1) 2022, 69
Gross Domestic Product, BI Rate dan Sesitivitas Kurs Terhadap Return Saham Perusahaan Terindeks LQ45
Tabel 3 Uji Autolorelasi dengan Durbin Watson
Sumber: Data diolah dengan SPSS 17.0 Berdasarkan  Uji  Durbin  Watson  nilai  DW  terletak  antara  du  dan  4-  du  (1,8199  <  1,831 <2,1801)  sehingga  dapat  disimpulkan  model  regresi  linier  tidak  ada  korelasi  antara  kesalahan pengganggu pada periode t dengan t-1 atau model bebasa dari autokorelasi

## Uji Heteroskedastisitas
Berikut  hasil  uji  heteroskedastisitas  untuk  membuktikan  apakah  dalam  model  terjadi ketidaksamaan  varian  dari  residual  satu  pengamatan  ke  pengamatan  yang  lain  seperti  terlihat  pada gambar scatter plot berikut:

## Gambar 2 Scatter Plot Uji Heteroskedastisitas
Sumber: Data diolah dengan SPSS 17.0
Grafik scatterplots memperlihatkan titik-titik menyebar secara acak serta tersebar baik di atas maupun  di  bawah  angka  0  pada  sumbu  y.  hal  ini  dapat  dismpulkan  bahwa  tidak  terjadi heteroskedastisitas pada model regresi.

## Uji Kelayakan Model
Sebelum  dilakukan  huji  hipotesis  terlebih  dahulu  dilakukan  uji  kelayakan  model  seperti terlihat pada tabel berikut:
Tabel 4 Uji Kelayakan Model dengan ANOVA
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 21 (1) 2022, 70
Gross Domestic Product, BI Rate dan Sesitivitas Kurs Terhadap Return Saham Perusahaan Terindeks LQ45
Sumber: Data diolah dengan SPSS 17.0
Berdasarkan  uji  F  nilai  sig  0,003  <  0,01  artinya  model  layak  digunakan  untuk  memperdiksi hubungan antara GDP, BI Rate, Sensitivitas Kurs dan beberapa variabel kontrol seperti profit margin dan firm  size. Berdasarkan  uji  diterminan  nilai  adjusted  R  square  0,061  artinya  variasi  nilai  retur saham sebesar 6,1% dipengaruhi oleh GDP, BI Rate, Sensitivitas Kurs, Profit margin dan Firm Size sedangkan  sisa 93,29% dipengaruhi oleh variabel diluar model. Jadi model ini  sangat lemah dalam menjelaskan hubungan antara variabel dalam model terhadap return saham.

## Uji Hipotesis
Setelah  model  regresi  linier  lulus  uji  asumsi  klasik  serta  model  layak  digunakan,  maka dilanjutkan denga analisis linier berganda untuk menguji hipotesis. Berikut hasil uji analisis regresi berganda seperti terlihat pada tabel 5 berikut:
Tabel 5 Uji Hipotesis dengan Regresi Berganda
Sumber: Data diolah dengan SPSS 17.00 Berdasarkan  analisis  regresi  berganda  seperti  terlihat  pada  tabel  5  maka  untuk  hipotesis  H 1 yang menyatakan bahwa gross domestic product berpengaruh positif terhadap retur saham diperoleh β = 0,361 dengan P-Value = 0,000 < 0,01 maka dapat disimpulkan bahwa GDP berpengaruh positif signifikan terhada return saham pada perusahaan LQ 45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari Tahun 2010 sampai 2020 sehingga H1 terdukung.
Tabel  5  memperlihatkan  nilai  β  =  0,132  dengan  P-Value  =  0,110  >  0,05  sehingga  H 2 menyatakan  bahwa  BI  Rate  berpengaruh  negatif  terhadap  retun  saham  tidak  terdukung  (tidak signifika). Hasil tidak signifikan ini disebabkan keberhasilan pemerintah menjaga BI Rate tetap stabil selama 10 Tahun dikisaran 5,99 sehingga investor percaya pemerintah mampu terus menjaga kondisi ini.  Kondisi  ini  mengakibatkan  mereka  tidak  menggunakan  BI  Rate  dalam  pertimbangan memutuskan untuk membeli dan menjual saham LQ 45.
Hipotesis  tiga  (H 3 )  menyatakan  sessitivitas  kurs  berpengaruh  negatif  terhadap  return  saham, berdasarkan  analisis  regresi  diperoleh  β  =  -  0,029  dengan    P-Value  =  0,717  >  0,05  sehinga sensitivitas kurs tidak berpengaruh negatif terhadap return saham perusahaan LQ 45 yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  selama  10  Tahun  pengamatan.  Hasil  tidak  signifikan  ini  disebabkan  karena keberhasilan  pemerintah  dalam  menahan  gejolak  perubahan  nilai  kurs  ini  terbukti  selama  10  tahun rata-rata  kurs  Rp9.881  dengan  sebaran  penyimpangan  Rp95,58  cukup  kecil  sehingga  tidak mempengaruhi sensitivitas kurs terhadap penjualan pada perusahaan  LQ 45 terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Tabel 5 juga memperlihatkan factor-faktor fundamental perusahaan seperti profit margin dan firm  size  tidak  terbukti  mempengaruhi  return  saham  perusahan  LQ  45  terdaftar  di  Bursa  Efek Inonesia. Hal ini membuktikan bahwa perilaku investor lebih ditentukan oleh faktor non fundamental seperti  GDP  dan  faktor-faktor  behavior  lainnya  seperti  faktor  tekanan  psikis,  emosi,  serta  faktor keberhasilan  memperoleh  laba  atas  investasi  sebelumnya  dan  mereka  mengatribusikan  bahwa kerhasilan tersebut karena kemampuan mereka seperti dijelaskan oleh teori atribusi.
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 21 (1) 2022, 71
Gross Domestic Product, BI Rate dan Sesitivitas Kurs Terhadap Return Saham Perusahaan Terindeks LQ45

## V.  SIMPULAN
Berdasarkan  analisis  data  dan  pengujian  hipotesis  dari  3  variabel  ekonomi  yang  dimasukan dalam model yaitu GDP. BI Rate dan Sensitivitas Kurs hanya GDP yang berpengaruh terhadap retun saham. Hasil penelitian ini sangat bermanfaat bagi pemerintah dalam membuat kebijakan agar terus meningkatkan  GDP  dan  tetap  menjaga  BI  Rate  dan  Kurs  agar  tetap  stabil.  Hal  menarik  lain  hasil temuan  penelitian  ini  ternyata  faktor  fundamental  yaitu  profit  margin  dan  ukuran  perusahaan  tiak berpengaruh  terhadap  return  saham,  hasil  temuan  ini  sangat  bermanfaat  bagi  emiten  agar  terus memberikan informasi fundamental perusahaan sebagai signal pertimbangan dalam investasi saham.

## DAFTAR PUSTAKA
Alam, Z., & Rashid, K. (2014). Time Series Analysis of the Relationship between Macroeconomic Factors and the  Stock  Market  Returns  in  Pakistan. Journal  of  Y aşar  University , 9 (36),  6261–6379.  Retrieved from  https://www.semanticscholar.org/paper/Time-Series-Analysis-of-the-Relationship-between-in- Alam-Rashid/169a926da32ed25a60109cec312cddfa11adba8b
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2011). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan Edisi Sepuluh . Jakarta: Salemba Empat.
Fahmi, I. (2012). Pengantar Pasar Modal . Bandung: Alfabeta.
Haque, A. N., Stelios Grafakos, & Marijk, H. (2012). Participatory  integrated assessment of flood protection measures  for  climate  adaptation  in  Dhaka. Environment  and  Urbanization , 24 (1),  197–213. Retrieved from https://doi.org/10.1177/0956247811433538
Julindra, K., & Susanto, L. (2016). Analisis Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage, Profitabilitas, dan Umur Listing Terhadap Pengungkapan Modal Intelektual Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Pada  Tahun  2012-2014. Jurnal  Ekonomi , 1 (20),  103–119.  Retrieved from https://www.semanticscholar.org/paper/ANALISIS-PENGARUH-UKURAN-
PERUSAHAAN%2C-LEVERAGE%2C-DAN-Julindra-Susanto/
d1f2e372bcfbe4e75741251a5541cdeb10f3ea18
Karami, G. R., & Talaeei, L. (2013). Predictability of Stock Returns Using Financial Ratios in The Companies Listed in Tehran Stock Exchange. International Research Journal of Applied and Basic Sciences , 5 (3), 360–372. Retrieved from https://irjabs.com/files_site/paperlist/r_1447_130914162040.pdf
Singh, S., Kushwaha, B. P., Nag, S. K., Mishra, A. K., Bhattacharya, S., Gupta, P. K., & Singh, A. (2011). In vitro  methane  emission  from  Indian  dry  roughages  in  relation  to  chemical  composition. Current Science , 101 (1), 57–65. Retrieved from https://www.jstor.org/stable/24077863
Sukirno, S. (2011). Makro Ekonomi Teori Pengantar Edisi Ketiga . Jakarta: Rajawali Pers.
Sutrisno. (2015). Manajemen Keuangan Teori, Konsep dan Aplikasi . Yogyakarta: Ekonisia.
Tandelilin, E. (2010). Portofolio dan Investasi Teori dan Aplikasi Edisi Pertama . Yogyakarta: Kanisius.