Volume 3 Nomor 2, Juni 2020 e-ISSN : 2597-5234

## FAKTOR – FAKTOR YANG MEMPENGARUHI HARGA SAHAM JAKARTA
ISLAMIC INDEX (JII) DI BURSA EFEK INDONESIA

## FACTORS THAT AFFECT OF THE JAKARTA ISLAMIC INDEX (JII) STOCK PRICE IN INDONESIA STOCK EXCHANGE
Alistraja Dison Silalahi ¹, Ardhansyah Putra Hrp ² Universitas Muslim Nusantara Al Wasliyah Medan 1,2 ardhansyahputra@umnaw.ac.id 2

## ABSTRACT
The existence of the capital market in a country's economic activities is an alternative source of funds for companies and also for investors to invest by trading companies that have  gone  public.  This  study  aims  to  determine  the  effect  of  the  combined  market capitalization of companies and interest rates on the stock price of the Jakarta Islamic Index (JII) during the 2015-2017 period. The sampling technique used in this study is a purposive  sampling  method  and  based  on  predetermined  criteria  obtained  31  samples from 36 populations that meet the criteria. Data analysis techniques used in testing the normality  of  data  using  Kolmogorov-Smirnov  One-Sample,  while  in  testing  the hypothesis  of  this  study  that  is  by  multiple  regression  analysis,  t  test  and  F  test conducted  with  the  help  of  SPSS  software  ver.  20.  The  Results  of  hypothesis  testing shows  that  both  the  market  capitalization  variable  and  the  interest  rate  have  a significant  and  significant  effect  on  the  Jakarta  Islamic  Index's  stock  price  on  the Indonesia Stock Exchange.
Keywords: Market Capitalization, Rate, Stock JII

## ABSTRAK
Keberadaan pasar modal dalam aktifitas perekonomian sebuah negara menjadi alternatif sumber  dana  bagi  perusahaan  dan  juga  bagi  para  investor  untuk  berinvestasi  dengan cara memperjualbelikan  saham-saham  perusahaan  yang sudah  go public. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh kapitalisasi pasar perusahaan yang tergabung dan suku  bunga  terhadap  harga  saham Jakarta  Islamic  Index (JII)  selama  periode  2015- 2017.  Teknik  pengambilan  sampel  yang  dilakukan  dalam  penelitian  ini  merupakan metode purposive sampling dan berdasarkan kriteria yang telah ditentukan diperoleh 31 sampel dari 36 populasi  yang memenuhi  kriteria. Teknik  analisis data  yang digunakan dalam  menguji  normalitas  data  menggunakan One-Sample  Kolmogorov-Smirnov , sedangkan dalam menuji hipotesis penelitian ini  yaitu dengan analisis regresi berganda, uji t dan uji F yang dilakukan dengan bantuan software SPSS ver. 20. Hasil pengujian hipotesis  menunjukkan  bahwa  baik  variabel  kapitalisasi  pasar  maupuan  suku  bunga berpengaruh dan signifikan terhadap harga saham Jakarta Islamic Index di Bursa Efek Indonesia.
Kata Kunci: Kapitalisasi Pasar, Suku Bunga, Saham JII

## PENDAHULUAN
Keberadaan  pasar  modal  dalam aktifitas  perekonomian  sebuah  negara menjadi  alternatif  sumber  dana  bagi perusahaan  dan  juga  bagi  para  investor untuk berinvestasi dengan cara memperjualbelikan
saham-saham perusahaan  yang  sudah go  public.
Selain  memiliki  sumber  pendanaan  lain selain  bank  yang  memiliki  kewajiban membayar  bunga  secara  periodik  dan teratur, menjadi  perusahaan  yang sudah go  public memberikan  keuntungan  lain berupa cost capital yang rendah.
Sedangkan  bagi  para  investor sebagai  surplus  unit  menyalurkan  dana yang  dimilikinya  ke deficit  unit seperti perusahaan merupakan kegiatan investasi yang bertujuan untuk meningkatkan  kekayaan  dirinya  dengan memilih  berbagai  investasi  yang  sesuai dengan  tingkat  keuntungan  dan  tingkat resiko yang diharapkan sehingga memungkinkan  terjadinya  alokasi  dana yang  efisien.  Baik  untuk  investor maupun  bagi  perusahaan,  keduanya memerlukan suatu wadah untuk mempertemukan  kepentingan  kedua pihak  dan  pasar  modal  merupakan tempat  yang  sesuai  dengan  kebutuhan mereka (Utami & Darmawan, 2018).
Dalam upaya mewujudkan terciptanya investasi
berdasarkan syariah, Indonesia sebagai negara muslim  terbesar  di  dunia  turut  serta dalam  pertumbuhan  dan  perkembangan industri keuangan syariah maka
dihadirkanlah  pasar  modal  syariah  atas usulan  Bursa  Efek  Jakarta  (BEJ) bersama dengan PT. Danareksa
Investment  Management  (DIM)  dengan meluncurkan Jakarta Islamic Index (JII) pada  tahun  2000.  Peluncuran  ini dimaksudkan  untuk  digunakan  sebagai tolak ukur kinerja suatu investasi dalam saham  dengan  basis  syariah  dan diperuntukkan  kepada  investor  yang ingin  menambah  modal  sesuai  dengan
prinsip-prinsip syariah (Supadi & Damin, 2017).
Sebagai salah satu implementasi upaya strategis pengembangan produksi berbasis  syariah  di  Pasar  Modal.  OJK telah  menerbitkan  Daftar  Efek  Syariah (DES)  melalui  Surat  Keputusan  Dewan Komisioner  OJK.  Penerbitan  keputusan tersebut didasarkan pada review berkala yang  dilakukan  OJK  atas  laporan keuangan  dan  informasi  tertulis  lain yang  diperoleh  dari  emiten  perusahaan publik.  Efek  syariah  yang  termuat dalam  DES  periode  I  meliputi  321 saham  efek  jenis  Saham  Emiten  dan Peerusahaan  Publik  serta  Efek  Syariah lainnya  dan  DES  Periode  II  meliputi 345  Efek  jenis  Saham  Emiten  dan Perusahaan  Publik  serta  Efek  syariah lainnya.
Namun  pada  tahun  2015  terjadi penurunan  indeks  saham  syariah  .  Pada awal  tahun  2015  indeks  JII  masih berkisar  di  angka  668,46.  Namun, sepanjang  tahun  2015  angka  indeks terus  menunjukan  penurunan  hingga mencapai  penurunan  terendah  hingga menyentuh  angka  553,86  pada  27 September 2015. Pada umumnya indeks JII berkisar pada level  660 sampai 700, Pada  saat  data  dikutip,  angka  indeks menunjukkan  angka  704,22  pada  30 Maret  2018.  Selisih  angka  indeks  dari pembukaan tahun hingga mencapai titik terendah  pada  27  September  2015 mencapai  penurunan  sebesar  -150,36 atau  -22,50%  .  Meski  pada  bulan September  mengalami  penurunan  yang cukup  rendah,  namun  pada  akhir  tahun indeks  JII  sedikit  mengalamai  sedikit penguatan walau belum mencapai angka indeks  seperti  awal  tahun  yang  ditutup dengan  angka  603,34    atau  8,20% sebagaimana  tampak  pada  gambar berikut.

## Sumber : JII (2019)
Gambar  1.  Grafik  Jakarta  Islamic  Index tahun 2015
Dengan penurunan angka indeks banyak  investor  yang  melepas  saham dan keluar sejenak dari bursa efek untuk mengantisipasi kehilangan dana sehingga  hal  itu  berdampak  pada mengendurnya bisnis unit yang tergabung.  Hal  tersebut  menyebabkan ekspektasi  pasar  terhadap  pertumbuhan ekonomi  di  Indonesia  juga  turun.  Rilis keuangan  yang  dikeluarkan  emiten banyak  yang  tidak  sesuai  dengan harapan  pasar.  Laba  emiten  di  sektor perbankan mengalami penurunan, kemudian bank pemerintah menunjukkan pertumbuhan namun tidak sesuai dengan ekspektasi pasar.
Berdasarkan  hal  tersebut  para  investor akan berfikir ulang dalam menanamkan investasinya di bursa efek. Seperti yang disampaikan  oleh  Anggito,  Kepala Ekonom  PT  Bank  Rakyat  Indonesia Tbk  (30/04/2015)  “Mereka  (investor) sedang wait  and  see melihat  keadaan dalam negeri, lihat fundamental
ekonomi  kita  dan  kinerja  emiten  yang tidak sesuai harapan mereka” (Fitriyani, 2015).
Bursa efek menurut Pasal 1 Ayat (4) UU No. 8 tahun 1995 tentang Pasar Modal adalah pihak yang menyelenggarakan  dan  menyediakan sistem dan/atau sarana untuk
mempertemukan  penawaran  jual  dan beli efek pihak-pihak lain dengan tujuan memperdagangkan efek di antara
mereka.  Pasar  modal  secara  umum merupakan  suatu  tempat  bertemunya para  penjual  dan  pembeli untuk melakukan  transaksi  dalam  rangka memperoleh modal. Penjual  dalam  pasar  modal merupakan perusahaan yang membutuhkan modal (emiten), sehingga mereka  berusaha  untuk  menjual  efek- efek  di  pasar  modal.  Sedangkan pembeli  (investor)  adalah  pihak  yang ingin  membeli  modal  di  perusahaan yang  menurut  mereka  menguntungkan. Sedangkan  pasar  modal  syariah.  secara sederhana  dapat  diartikan  sebagai  pasar modal yang menerapkan prinsip-prinsip syariah dalam kegiatan transaksi ekonomi  dan  terlepas  dari  hal-hal  yang dilarang seperti: riba, perjudian, spekulasi  dan  lain-lain  (Paramita  & Yulianto, 2017).
Pasar  modal  syariah  secara prinsip  berbeda  dengan  pasar  modal konvensional. Sejumlah instrumen syariah  sudah  digulirkan  dipasar  modal Indonesia  seperti  dalam  bentuk  saham dan  obligasi  dengan  kriteria  tertentu yang  sesuai  dengan  prinsip  syariah. Pasar  modal  syariah  merupakan  pasar modal yang seluruh mekanisme kegiatannya terutama mengenai  emiten, jenis  efek  yang  diperdagangkan  dan mekanisme perdagangannya telah sesuai  dengan  prinsip-prinsip  syariah (Paramita & Yulianto 2017). Harga saham merupakan indikator yang menunjukkan pergerakan harga  saham.  Indeks  harga  saham merupakan trend
pasar yang menggambarkan  kondisi  pasar  suatu saat  apakah  sedang  aktif  atau  lesu (Soemitra,  2015).  Dengan  demikian indeks  harga  saham  menggambarkan kinerja  saham  baik  individual  maupun kumulatif  (kinerja  pasar),  sehingga dapat  diketahui  kontek  yang  terjadi, bagaimana sesungguhnya perilaku investor dan saluran dana secara makro
lewat mekanisme Pasar Modal (Hendrayana & Yasa, 2015). Indeks berfungsi sebagai
indikator  tren  pasar,  artinya  pergerakan indeks  menggambarkan  kondisi  pasar pada  suatu  saat,  apakah  pasar  sedang aktif  atau  lesu.  Pasar  yang  sedang bergairah  atau  terjadi  transakasi  yang aktif  ditunjukkan  dengan  indeks  harga saham  yang  mengalami  kenaikan  dan kondisi inilah yang diinginkan. Keadaan stabil  ditunjukkan  dengan  indeks  harga saham  yang  tetap.  Sedangkan  pasar yang  lesu  ditunjukkan    dengan  indeks harga saham yang mengalami penurunan (Soemitra, 2015)
Dengan  adanya  indeks,  kita dapat mengetahui tren pergerakan harga saham  saat  ini;  apakah  sedang  naik, stabil  atau  turun.  Misalnya,  jika  diawal b  ulan  nilai  indeks  300  dan  saat  ini diakhir  bulan  menjadi  360,  maka  kita dapat  mengatakan  bahwa  secara  rata- rata harga saham mengalami peningkatan sebesar 20%.
Jakarta  Islamic  Index (JII) adalah  indeks  saham  di  Bursa  Efek Indonesia  yang  didasarkan  atas  prinsip syariah. Indeks saham ini diperkenalkan oleh dan Danareksa Investment
Management (DIM) pada tanggal 3 Juli 2000.  Agar  dapat  menghasilkan  data historikal yang lebih panjang, hari dasar yang  digunakan  untuk  menghitung  JII adalah  tanggal  2  Januari  1995  dengan angka  indeks  dasar  sebesar  100. Metodologi perhitungan JII sama dengan yang digunakan untuk menghitung  IHSG  yaitu  berdasarkan Market  Value  Weigthed  Average  Index dengan menggunakan formula Laspeyres .
Penelitian  ini  dilakukan  untuk mengetahui  seberapa  besar  pengaruh kapitalisasi  pasar  dan  suku  bunga terhadap  harga  saham Jakarta  Islamic Index (JII).  Dengan  mengetahui  hal tersebut,  para  investor  akan  dapat
mempertimbangakan  berbagai  aspek dalam  menilai  perkembangan  atau penurunan indeks harga saham sehingga kegiatan investasi para investor di bursa efek  memiliki  pertimbangan  yang  lebih matang.  Penelitian  terdahulu  terkait dengan revitalisasi pasar masih terhadap harga saham masih sedikit dilakukan di antaranya  oleh  Mufreni  &  Amanah (2017),  telah  membuktikan  bahwa revitalisasi  pasar  berpengaruh  terhadap harga  saham  sedangkan  Wijayanto (2016) dan penelitian-penelitian lainnya banyak  meneliti  tentang  kapitalisasi pasar  terhadap  return  saham.  Beberapa penelitian  lainnya  oleh  Ginting  & Sulasmiyati  (2016)  juga  menunjukkan bahwa  suku  bunga  memiliki  pengaruh signifikan terhadap harga saham perusahaan.

## METODE PENELITIAN
Berdasarkan tingkat
eksplanasinya (kejelasan) penelitian ini termasuk  ke  dalam      penelitian asosiatif  yaitu  penelitian      yang bertujuan      untuk      mengetahui pengaruh  antara  dua  variabel  atau lebih. Berdasarkan data yang digunakan,  penelitian  ini  termasuk penelitian  deskriptif  kuantitatif  karena mengacu
pada mendeskripsikan penghitungan  dan  analisis  data  berupa angka-angka.  Data  yang  berupa  angka tersebut kemudian diolah dan dianalisis untuk  mendapatkan  suatu  informasi ilmiah dibalik angka-angka tersebut.

## Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini yaitu  seluruh  seluruh  data  bulanan Jakarta  Islamic  Index pada  periode
2015-2017 yaitu sebanyak 36 bulan. Pemilihan sampel dalam penelitian  ini  dengan Jakarta  Islamic
Index sebagai variabel terikatnya dilakukan  melalui  metode  purpose sampling, yaitu pemilihan sampel
berdasarkan  kriteria  dan  sistematika tertentu yang bertujuan untuk mendapatkan sampel yang representatif. Untuk  sampel Jakarta  Islamic
Index ,  kriteria  yang  digunakan  adalah sebagai berikut:
1. Nilai  Jakarta  Islamic  Index  (JII) update 2015-2017
2. Nilai  Kapitalasasi  Pasar  update periode 2015-2017
3. Nilai Suku Bunga update 2015-2017

## Lokasi Penelitian
Penelitian ini dilakukan di Bursa Efek  Indonesia  dengan  alamat  website www.idx.co.id dan  Bank  Indonesia dengan alamat website www.bi.go.id .

## Variabel dan Indikator
Variabel  didefenisikan  sebagai konsep  yang  memiliki  variasi  atau memiliki lebih dari satu nilai. Penelitian berjumlah satu variabel dependen (variabel  bebas)  dan  dua  variabel independen  (variabel  terikat).  Variabel dependen  yang  merupakan  variabel yang  memengaruhi  variabel  lain  atau mengahasilkan  akibat  pada  variabel yang  lain  yang  pada  umumnya  berada dalam  urutan  tata  waktu  yang  terjadi lebih  dahulu.  Sedangakan  variabel independen  merupakan  variabel  yang diakibatkan  atau  dipengaruhi  oleh variabel bebas. Adapun variabel dependen  dan  variabel  independen dalam penelitian ini yaitu:
Variabel  Indeks  Harga  Saham Jakarta
Islamic Index (JII) (Y) Jakarta Islamic Index merupakan  salah  satu  indeks  saham yang menghitung indeks harga rata-rata saham untuk jenis saham yang memenuhi  kriteria  syariah.  Indokator yang  digunakan  dalam  menentukan indeks  harga  saham Jakarta  Islamic Index (JII)  berupa Moving  Avarege, Moving  Avarage  Envelope,  Moving
Avarage  Deviation,  Bollinger  Bands , RSI,  MACD  dan  beberapa  indikator lain.  Menurut  Hidayat  (2011)  alat  ukur yang digunakan dalam mengukur indeks  harga  saham  ini  berupa  angka indeks yang dikeluarkan oleh bursa efek indonesia  dan  diakses  melalui  website https://finance.yahoo.com .
Kapitalisasi Pasar ( X 1 ) Kapitalisasi  pasar  merupakan sebuah  istilah  bisnis  yang  merujuk  ke harga  keseluruhan  dari  sebuah  saham perusahaan  yaitu  sebuah  harga  yang harus dibayar seseorang untuk membeli seluruh perusahaan. Besar dan pertumbuhuan  dari  suatu  kapitalisasi pasar  perusahaan  seringkali  adalah pengukuran  penting  dari  keberhasilan atau kegagalan perusahaan terbuka.
Variabel Suku Bunga (X 2 ) BI  Rate  adalah  suku  bunga kebijakan  yang  mencerminkan  sikap kebijakan moneter yang ditetapkan oleh
Bank Indonesian dan diumumkan kepada publik. Indikator yang digunakan  dalam  menetukan  BI  rate berupa tingkat inflasi, neraca perdagangan,  tingkat  produksi  dan angka pengangguran. Berdasarkan penjelasan BI Rate dalam website Bank Indonesia,  alat  ukur  yang  digunakan berupa  persentase  tingkat  suku  bunga berdasarkan  hasil  dari  rapat  Dewan
Gubernur Bank Indonesia yang diumumkan melalui siaran pers.

## Teknik Analisis Data
Untuk mengetahui pengaruh Kapitalisasi  Pasar  dan  Suku  bunga terhadap    harga  saham Jakarta  Islamic Index (JII)  dilakukan  analisis  regresi linear  sederhana  dan  berganda  serta pengujian hipotesis menggunakan Uji F (Simultan),  Uji  t  (Parsial)  dan  R 2 (Koefisien  Determinasi).  Pengolahan data dilakukan dengan bantuan
proegram  aplikasi  komputer SPSS  20 for windows .

## Analisis Regresi Linear Sederhana
Analisis regresi linear sederhana ini digunakan untuk menguji hubungan/ korelasi/  pengaruh  satu  variabel  bebas terhadap satu variabel terikat, yaitu:

## Y = a + bx + e
Keterangan: Y
: Harga Saham Jakarta Islamic Index (JII) a : Konstanta b : Koefisisan regresi X : Variabel bebas e : Standar error

## Analisis Regresi Linear Berganda
Analisis  regresi  linear  berganda memiliki tujuan meramalkan bagaimana keadaan (naik turunnya) variabel dependen  bila  dua  atau  lebih  variabel independen  sebagai  faktor  prediktor dimanipulasi (dinaik-turunkan nilainya). Adapun bentuk persamaan regresi linear berganda  bila  dihubungkan  dengan penelitian ini yaitu:
Y = a + b 1 X 1 + b 2 X 2 + e

## Pengujian Hipotesis
Analisis  ini  digunakan  untuk mengetahui  apakah  semua  variabel independen mempunyai pengaruh terhadap  variabel  dependen.  Model regresi  untuk  menguji  hipotesis  dalam penelitian ini menggunakan uji signifikansi  keseluruhan  dan  regresi sample  (Uji  Statistik  F)  dan  uji signifikansi  parameter  individual  (Uji Statistik t).

## Uji Parsial (Uji-t)
Uji  parsial  ini  bertujuan  untuk menunjukkan  seberapa  besar  pengaruh satu  variabel  individu  secara  parsial dalam  menerangkan  variabel  dependen.
Bentuk pengujiannya adalah melalui H 0
dan H a . Rumusan hipotesis untuk menguji pengaruh variabel bebas
terhadap  variabel  independen  secara parsial adalah sebagai berikut: H 0 :  Variabel  bebas  tidak  berpengaruh signifikan terhadap variabel tidak bebas H a :  Variabel  bebas  berpengaruh signifikan terhadap variabel tidak bebas
Pada penelitian ini terdapat nilai P value yang dibandingkan dengan α =
0,05. Kriteria penerimaan menggunakan nilai  H 0 apabila  hasil  H 0 menunjukkan nilai  >  5%  atau  0,05,  maka  dapat disimpulkan  H 0 diterima.  Sedangkan apabila  hasil  H 0 menunjukkan  nilai  < 5%  atau  0,05,  maka  dapat  disimpulkan H 0 ditolak.

## Uji Simultan (Uji-F)
Uji  simultan  ini  bertujuan  untuk mengetahui  pengaruh  bersama-sama variabel  independen  terhadap  variabel dependen.  Rumusan  hipotesis  untuk menguji pengaruh variabel bebas terhadap  variabel  independen  secara simultan adalah sebagai berikut: H 0 :  Variabel  bebas  tidak  terpengaruh signifikan terhadap variabel tidak bebas. H a :  Variabel  bebas  secara  simultan terpengaruh signifikan terhadap variabel tidak bebas.
Pada penelitian ini terdapat nilai
P value yang  dibandingkan  dengan  α sebesar 0,05. Kriteria penerimaan menggunakan  nilai  H 0 ,  apabila  H 0 menunjukkan  nilai  >  5%  atau  0,05, maka  dapat  disimpulkan  H 0 diterima.
Sedangkan apabila hasil H 0
menunjukkan  nilai  <  5%  atau  0,05, maka dapat disimpulkan H 0 ditolak.
Koefisien Determinasi (R 2 ) Koefisien  determinasi  (R 2 )  pada intinya mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi  variabel  dependen.  Besarnya
koefisien  determinasi  ini  adalah  0 sampai  dengan  1.  Nilai adjusted  R 2 yang kecil berarti kemampuan variabel- variabel independen dalam menjelaskan variabel-variabel
dependen
amat terbatas.  Nilai  yang  mendekati  satu berarti  varaibel-  varaibel  independen memberikan  hampir  semua  informasi yang  dibutuhkan  untuk  memprediksi varaibel-varaibel dependen.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Analisis Regesi Linear Sederhana Uji H 1 Hasil uji dalam penelitian analisis  regresi  linear  sederhana  H 1 dapat dilihat dari pada Tabel 1 dibawah ini
Tabel 1Analisis Regresi Linear Sederhana H 1 Coefficients a
Model
Unstandardized Coefficients Standard ized Coefficie nts T Sig. B Std. Error Beta
1 (Constan t) 3,080 39,635 ,078 ,939 Kapitalis asi Pasar 7,989E-012 ,000 ,951 16,610 ,000
a. Dependent Variable: Saham JII
Sumber : Output SPSS 20 (2019)
Berdasarkan  Tabel  1  maka persamaan analisis regesi linear sederhana dalam peneltian ini adalah:
Y = 3,080 + 7,989E-012X 1
Berdasarkan  persamaan  tersebut dapat digambarkan sebagai berikut:
1. Konstanta  sebesar  3,080  artinya jika kapitalisasi pasar (X 1 ) dianggap  bernilai  0,  maka  saham JII  (Y)  mengalami  kenaikan  atau bertambah sebesar 3,080.
2. Koefisien regresi
variabel
kapitalisasi pasar sebesar 7,989 dan
bernilai positif artinya terjadi hubungan  positif  antara  variabel kapitalisasi  pasar  (X 1 )  dengan saham  JII,  apabila  nilai  saham  JII mengalami  kenaikan  satu  satuan maka  kapitalisasi  pasar  mengalami kenaikan sebesar 7,989.
Uji H 2 Hasil uji dalam penelitian analisis  regresi  linear  sederhana  H 2 dapat dilihat dari pada Tabel 2 dibawah ini.
Tabel 2Analisis Regresi Linear Sederhana H 2
Coefficients a
Model Unstandardized Coefficients Standardi zed Coefficien ts t Sig. B Std. Error
Beta 1 (Constan t) 910,539 176,441 5,161 ,000 Suku bunga -3402,691 2393,778 -,255 -1,421 ,166
a. Dependent Variable: Saham JII
Sumber : Output SPSS 20 (data diolah, 2019)
Berdasarkan  Tabel  2  maka persamaan analisis regesi linear sederhana dalam peneltian ini adalah:
Y = 910,539 – 3402,691X 1
Berdasarkan  persamaan  tersebut dapat  digambarkan  sebagai  berikut: konstanta  sebesar  910,539  artinya  jika Suku  Bunga  (X 2 )  dianggap  bernilai  0, maka saham JII (Y) sebesar 910,539. Koefisien  regresi  variabel  Suku  bunga (X 2 )  sebesar  -3402,691  dan  bernilai negatif  artinya  terjadi  hubungan  negatif antara variabel suku bunga (X 2 ) dengan saham  JII,  apabila  nilai  saham  JII mengalami  kenaikan  satu  satuan  maka suku  bunga    mengalami  penurunan sebesar 3402,691.

## Analisis Regesi Linear Berganda
Pada  penelitian  ini,  analisis  regresi
linear berganda digunakan untuk menguji  hubungan/  korelasi/  pengaruh dua  variabel  bebas  terhadap  satu variabel terikat, yaitu pengaruh
kapitalisasi  pasar  dan  suku  bunga terhadap  saham  JII.  Hasil  dari  analisis regresi  linear  berganda  pada  penelitian ini  dapat  dilihat  pada  tabel  3  sebagai berikut:
Tabel 3Analisis Regresi Linear Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standar dized Coeffic ients t Sig.
B Std.
Error Beta
1 (Constant) -251,122 75,429 -3,329 ,002 Kapitalisa si Pasar 8,716E-012 ,000 1,038  19,624 ,000 Suku Bunga 2640,944  705,057 ,198 3,746 ,001
a. Dependent Variable: Saham JII
Sumber : Output SPSS 20 (data diolah, 2019)
Berdasarkan Tabel 3 maka
persamaan analisis regesi linear berganda dalam peneltian ini adalah:
Y = -251,122 + 8,716E-012 X 1 +2640,944X 2 + e
Berdasarkan  persamaan  tersebut dapat digambarkan sebagai berikut:
1. Konstanta  sebesar  -251,122  artinya jika  Kapitalisasi  Pasar  (X 1 )  dan
Suku Bunga (X 2 ) dianggap bernilai
0,  maka  Saham  JII  (Y)  mengalami penurunan sebesar 251,122.
2. Koefisien regresi variabel kapitalisasi  pasar  (X 1 )  sebesar 8,716  dan  bernilai  positif  artinya terjadi  hubungan  positif  antara variabel  kapitalisasi  pasar  dengan saham  JII,  apabila  nilai  kapitalisasi pasar  mengalami  kenaikan  sebesar satu  satuan  maka  saham  JII mengalami kenaikan sebesar 8,716.
3. Koefisien  regresi  variabel  Suku bunga  (X 2 )  sebesar  2640,944  dan bernilai positif artinya terjadi hubungan  positif  antara  variabel suku  bunga  dengan  saham  JII, apabila nilai suku bunga mengalami kenaikan  sebesar  satu  satuan  maka indeks  JII  mengalami  kenaikan sebesar 2640,944.

## Uji Hipotesis Uji Parsial (Uji-t)
Pengujian  ini  dilakukan  untuk menguji  apakah  variabel  BI  rate mempunyai  pengaruh  terhadap  variabel indeks  JII.  Uji  ini  dilakukan  dengan membandingkan  t hitung dengan  t tabel dengan ketentuan sebagai berikut: 1. Jika t hitung < t tabel atau sig > 0,05 maka H 1 ditolak 2. Jika t hitung > t tabel atau sig < 0,05 maka H 1 diterima
Tabel 4 Hasil Uji t (Uji Parsial)
Coefficients Model Unstandardized Coefficients Standard ized Coeffici ents t Sig. B Std. Error Beta
1 (Consta nt) -251,122 75,429 -3,329 ,002 Kapitali sasi Pasar 8,716E- 012 ,000 1,038  19,624 ,000 Suku bunga 2640,944 705,057 ,198 3,746 ,001 a. Dependent Variable: Indeks JII
Sumber : Output SPSS 20 (data diolah, 2019)
Berdasarkan tabel 4 diatas dapat disimpulkan sebagai berikut:
1. Variabel kapitalisasi pasar mempunyai t hitung sebesar 19,624 dan t tabel sebesar  2,048  dengan  angka signifikan  sebesar  0,000.  Jadi  dapat dikatakan bahwa t hitung > t tabel dan sig <  0,05  maka  H 1 diterima,  yang berarti kapitalisasi pasar berpengaruh dan signifikan terhadap saham JII.
2. Variabel  suku  bunga  mempunyai nilai  t hitung sebesar  3,746  dan  t tabel sebesar 2,048 dengan angka
signifikansi 0,001. Jadi dapat dikatakan bahwa t hitung > t tabel dan sig <  0,05  maka  H 2 diterima,  yang berarti  suku  bunga  berpengaruh  dan signifikan terhadap saham JII.

## Uji Simultan (Uji F)
Pengujian  ini  dilakukan  untuk menguji  apakah  variabel  kapitalisasi pasar  dan  suku  bunga  mempunyai pengaruh  terhadap  variabel  saham  JII.
Uji in dilakukan dengan membandingkan  F hitung dengan  F tabel dengan ketentuan sebagai berikut: 1. Jika  F hitung <  F tabel atau  sig  >  0,05 maka H 3 ditolak
2. Jika  F hitung >  F tabel atau  sig  <  0,05 maka H 3 diterima
Tabel 5 Hasil Uji F (Uji Simultan)
ANOVA a Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig.
1 Regressi on 60017,010 2 30008,50 5 206,94 4 ,000 b Residual 4060,223 28 145,008 Total 64077,232 30
a. Dependent Variable: Saham JII
b. Predictors: (Constant), Suku bunga, Kapitalisasi Pasar

## Sumber : Output SPSS 20 (data diolah, 2019)
Berdasarkan  hasil  uji  F  pada tabel  5  diatas  tampak  bahwa  uji simultan  ini  menghasilkan  nilai  F hitung sebesar  206,994  dan  F tabel sebesar  3,39 dengan  tingkat  signifikan  0,000.  Jadi dapat  dilihat  bahwa  F hitung >  F tabel atau sig  >  0,05  maka  H 3 diterima  yang berarti  secara  bersama-sama  (simultan) variabel  kapitalisasi  pasar  dan  suku bunga berpengaruh terhadap saham JII.
Koefisien Determinasi (R 2 ) Nilai  R 2 menunjukkan  tingkat kemampuan  semua  variabel  bebas untuk  mempengaruhi  variabel  terikat, sedangkan  sisanya  ditentukan  oleh
variabel  lain  dari  luar  variabel  bebas. Nilai  koefisien  determinasi  adalah diantara  nol  sampai  dengan  satu. Semakin tinggi nilai koefisien determinasi,  maka  akan  semakin  baik pula  kemampuan  variabel  independen dalam  menjelaskan  variabel  dependen. Berikut  merupakan  hasil  koefisien determinasi  pada  penelitian  ini  sebagai berikut:
Tabel 6 Hasil Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,968 a ,937 ,932 12,04193 a. Predictors: (Constant), Suku Bunga, Kapitalisasi Pasar b. Dependent Variable: Saham JII Berdasarkan tabel 6 dapat diketahui  bahwa  niali Adjusted  R 2 sebesar  0,932.    Hal  ini  berarti  variabel dependen    yang  dapat  dijelaskan  oleh variabel-variabel  independen  sebesar 93,2%.  Dan  selebihnya  yaitu  6,8% dijelaskan  oleh  variabel  lain  yang  tidak masuk dalam penelitian ini.
Pengaruh Kapitalisasi Pasar Terhadap  Harga  Saham  Jakarta Islamic Index (JII) Dalam pengujian hipotesis
berupa  uji  t  yang  dilakukan,  diketahui bahwa  kapitalisasi  pasar  memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap saham JII dengan nilai t hitung (19,624) > t tabel (2,048)  dengan  tingkat  signifikan 0,000  <  0,05  maka  H 1 diterima.  Dari hasil  uji  regresi  linear  sederhana maupun uji regresi berganda, kapitalisasi pasar menunjukkan hubungan yang positif antara kapitalisasi pasar dan saham JII. Sejalan dengan teori yang disebutkan  oleh  Azis  (2015)  dan Mufreni  &  Amanah  (2017)  bahwa kapitalisasi  pasar  memberikan  koreksi terhadap  harga  saham  karena  masih biasnya  informasi  yang  ada  pada  harga
saham.  Harga  saham  per  lembar  saham belum  mencerminkan  kekayaan  yang dimiliki suatu perusahaan karena adanya  dampak  dari  jumlah  lembar saham  yang  diterbitkan  akibat  adanya stock  spilt atau  usaha-usaha  lain  yang dilakukan  agar  harga  sahamnya  rendah dan  menarik  minat  investor  dalam berperilaku  membeli,  menjual  atau menahan investasi saham mereka (Mufreni  &  Amanah  2017).  Untuk  itu, agar dapat memberikan informasi kekayaan suatu perusahaan yang sesungguhnya digunakanlah ukuran nilai  kapitalisasi  pasar  sebagai  salah satu  ukuran  bagi  kekayaan  yang dimiliki pemegang saham.
Dengan terkoreksinya harga
saham  perusahaan  dengan  kapitalisasi pasar,  maka  angka  harga  saham  yang dalam  penelitian  ini  merupakan  harga saham Jakarta  Islamic  Index (JII)  akan ikut terkoreksi pula. Jika setiap
perusahaan terus memperbaharui pergerakan kapitalisasi pasarnya menjadi  lebih  besar  maka  harga  saham akan terus meningkat. Dengan tingginya angka  saham  JII,  minat  investor  dalam menanamkan saham ke dalam perusahaan yang tergabung akan semakin besar.
Pengaruh  Suku  Bunga  Terhadap Harga  Saham  Jakarta  Islamic  Index (JII)
Pengujian  hipotesis  uji  t  Suku bunga,  hasilnya  menunjukkan  bahwa variabel tersebut juga memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap saham  JII  dengan  nilai  t hitung (3,746)  > t tabel (2,048)  dengan  tingkat  signifikan 0,001 < 0,05 maka H 2 diterima. Hal  ini menandakan bahwa semakin besar nilai suku  bunga  maka  akan  semakin berdampak  pada  meningkatnya  angka saham JII.
Berbeda  dengan  hasil  penelitian oleh  Azis  (2015)  yang  menyebutkan
bahwa  tingkat  suku  bunga  dapat mempengaruhi  persaingan  di  pasar modal  antara  saham  dan  obligasi, apabila suku bunga naik, maka investor akan mandapatkan hasil yang besar dari obligasi  sehingga  mereka  akan  segera menjual saham mereka untuk ditukarkan  dengan  obligasi,  penukaran yang  demikian  akan  menurunkan  harga saham.  Hal  sebaliknya  juga  terjadi apabila tingkat suku bunga mempengaruhi  harga  saham  secara negatif,  artinya  bila  tingkat  suku  bunga turun  maka  harga  saham  akan  naik (Ginting  &  Sulasmiyati  2016).  Namun teori  tersebut  sejalan  dengan  hasil pengujian  regresi  linear  sederhana  suku bunga.  Hasil  olahan  data  menunjukkan bahwa  suku  bunga  dan  saham  JII memiliki hubungan yang negatif.

## PENUTUP Kesimpulan
Dari hasil penelitian dan pembahasan  yang  dilakukan,  peneliti memperoleh kesimpulan sebagai berikut: 1. Secara  parsial,  variabel  Kapitalisasi Pasar berpengaruh positif dan signifikan  terhadap  harga  saham Jakarta  Islamic  Index (JII)  yang berarti bahwa semakin besar kapitalisasi  pasar  suatu  perusahaan yang tergabung maka akan berdampak pada meningkatnya harga saham Jakarta Islamic Index (JII).
2. Secara  parsial,  variabel  suku  bunga berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap harga saham Jakarta Islamic  Index (JII)  yang  berarti bahwa  semakin  besar  nilai  suku bunga  yang  dikeluarkan  oleh  Bank Indonesia  maka  akan  berdampak pada  meningkatnya  harga  saham Jakarta Islamic Index (JII).
3. Secara simultan variabel Kapitalisasi
Pasar  dan  suku  bunga  secara simultan berpengaruh terhadap
harga  saham Jakarta  Islamic  Index (JII). Hal tersebut dibuktikan dengan nilai F hitung sebesar 206,994 dan F tabel sebesar 3,39 dan signifikansi sebesar 0,000.  Hasil  pengujian  koefisien determinasi  (R 2 )  diperoleh  nilai sebesar sebesar 0,932.  Hal ini berarti variabel  dependen    yang  dapat dijelaskan oleh variabel-variabel independen  sebesar  93,2%.  Dan selebihnya  yaitu  6,8%  dijelaskan oleh  variabel  lain  yang  tidak  masuk dalam variabel regresi dalam peneltian ini.
Saran Melalui  hasil  penelitian  ini adapun  saran  dari  peneliti  bagi  peneliti selanjutnya adalah mencoba
membandingkan tingkat pengaruh kapitalisasi dan suku bunga bagi saham- saham syariah dan konvensiona.

## DAFTAR PUSTAKA
Azis,  M.  (2015). Manajemen  Investasi Fundamental, Teknikal, Perilaku Investor  dan  Return  Saham . Yogyakarta: Deepublish Fitriyani, I., & Loe, H. (2015). Analisis Pengaruh Variabel Makroekonomi dan Harga Komoditas  Terhadap  Jakarta Islamic  Index. Jurnal  Ekonomi
Syariah Teori dan Terapan 3(9) Ginting,  M.  R.  M.,  &  Sulasmiyati,  S.
(2016).  Pengaruh  Tingkat  Suku Bunga,  Nilai  Tukar  Dan  Inflasi
Terhadap  Harga  Saham  (Studi Pada  Sub-Sektor  Perbankan  Di
Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2011-2015). Jurnal  Administrasi Bisnis , 35 (2), 77-85.
Hendrayana,  P.  W.,  &  Yasa,  G.  W. (2015).  Pengaruh  Komponen RGEC  pada  Perubahan  Harga
Saham Perusahaan Perbankan di Bursa  Efek  Indonesia. E-Jurnal Akuntansi , 74-89.
Mufreni,  A.  N.,  &  Amanah,  D.  (2017).
Pengaruh Kapitalisasi Pasar Dan Likuiditas Saham Terhadap Harga  Saham  Pada  Pt.  Astra Internasional Tbk. Jurnal Ekonomi  Manajemen , 1 (1),  29-
35.
Paramita, F. D., & Yulianto, A. (2017). Pengaruh Harga Saham, Volume Perdagangan, Likuiditas dan Leverage terhadap Bid-Ask Spread  (Studi  pada  Perusahaan Index JII di Bursa Efek Indonesia  Periode  Tahun  2010- 2013). Accounting Analysis Journal , 3 (3). Supadi,  D.  B.  P.,  &  Amin,  M.  N. (2017). Pengaruh faktor fundamental dan risiko sistematis terhadap return saham syariah. Media  Riset  Akuntansi, Auditing & Informasi , 12 (1), 23- 44. Soemitra, A. (2015). Bank dan
Lembaga  Keuangan  Syariah . Medan: Kencana.
Utami, M. R., & Darmawan, A. (2018). Pengaruh  DER,  ROA,  ROE, EPS  dan  MVA  terhadap  harga saham pada indeks saham syariah  Indonesia. Journal  of Applied Managerial Accounting , 2 (2), 206-218. Wijayanto, A. (2016). Pengaruh Frekuensi  Perdagangan  Saham, Volume  Perdagangan  Saham, Kapitalisasi  Pasar  dan  Jumlah Hari Perdagangan terhadap Return Saham (Studi pada Saham Perusahaan Dagang Eceran  yang  Terdaftar  dalam Indeks Saham Syariah Indonesia Sebelum Sampai Sesudah Bul. Management Analysis Journal , 5 (1).