## PENGARUH INFLASI DAN NILAI TUKAR RUPIAH TERHADAP HARGA SAHAM DI SEKTOR INDUSTRI BARANG KONSUMSI PADA INDEKS SAHAM SYARIAH INDONESIA (ISSI) TAHUN 2012-2016
Dini Yuniarti (diniyk@gmail.com) Erdah Litriani (erdahlitriani@gmal.com)

## Abstract
Sharia  Securities  are  effects  that  do  not  conflict  with  the  principles  of sharia  in  the  Capital  Market.  This  study  aims  to  reveal  how  the  influence  of inflation and the rupiah exchange rate against stock prices in the consumer goods industry  sector  on  the  index  of  sharia  stock  indonesia  (ISSI).  The  object  of  this research  is  all  syariah  stock  listed  in  indonesia  syariah  stock  index  (ISSI)  in Indonesia  Stock  Exchange  (BEI)  consumer  goods industry  sector  period  2012- 2016. Sampling sample in this research using Purpose Sampling method based on data  availability  during  the  study  period  and  data  type  is  secondary  data,  while the analysis method used is multiple linear regression model with panel data. The results  showed  that  the  Inflation  and  Rupiah  Exchange  variables  have  an  effect and  significant  to  the  stock  price  in  the  consumer  goods  industry  sector  in Indonesia Sharia stock index (ISSI) period 2012-2016.
Keywords: Sharia Shares, stock prices, inflation and rupiah exchange rate.

## PENDAHULUAN
Sejak  terjadinya  krisis  moneter  pada  tahun  1998,  menyebabkan  begitu banyak perusahaan untuk mendapatkan dana atau tambahan modal adalah melalui pasar  modal.  Pasar  modal  adalah  sarana  yang  mempertemukan  penjual  dan pembeli efek ini dilaksanakan berdasarkan satu lembaga resmi yang disebut bursa efek. 1
Pasar modal (capital Market) secara umum merupakan pasar untuk berbagai instrument  keuangan  jangka  panjang  yang  bisa  diperjualbelikan,  baik  dalam bentuk  utang  (obligasi)  maupun  pasar  modal  sendiri  (saham).  Kegiatan  pasar modal  di  indonesia  diatur  dalam  UU  No.  8  tahun  1995  (Undang-Undang  Pasar Modal/UUPM). UUPM tidak membedakan apakah kegiataan pasar modal tersebut dilakukan  dengan  prinsip-prinsip  syariah  atau  tidak.  Dengan  demikian, berdasarkan  UUPM  kegiatan  pasar  modal  indonesia  dapat  dilakukan  dengan prinsip-prinsip  syariah  dan  dapat  pula  dilakukan  tidak  sesuai  prinsip  syariah (konvensional). 2 Pasar  modal  mempunyai  peranan  penting  dalam  perekonomian
1 Musthafa,  Nella  Murtiardian,  Pengaruh  Per,  Eps,  dan  Roe  Terhadap  Harga  Saham  Pada Perusahaan  Food  And  Beverages  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Skripsi  thesis, (Universitas Muhammadiyah Surakarta, 2015)
2 Mustafa  Edwin  Nasutio n,  dkk.,  “Pengenalan  Eksklusif  Ekonomi  Islam”, (Jakarta:Kencana, 2006), hlm.302-303
sebagai faktor  pembiayaan  dan  alternatif  sumber  dana  operasional  bagi perusahaan-perusahaan  yang  ada  disuatu  negara.  Bahkan  seiring  dikatakan perkembangan  pasar  modalnya. 3 Perkembangan  dunia  investasi  mengalami kemajuan  yang  pesat  khususnya  investasi  syariah.  Perkembangan  saham  syariah yang  berkembang  begitu  pesat  dari  tahun  ke  tahun  dapat  dilihat  dari  statistik saham syariah
Tentunya  sebagai  seorang  muslim  kita  semua  menginginkan  investasi  yang sesuai  dengan  aturan  islam.  Salah  satunya  adalah  dengan  berinvestasi pada  efek syariah yang terdaftar di Indeks Saham SyariahIndonesia (ISSI). Sejak November 2007,  Bapepam  LK  telah  mengeluarkan  Daftar  Efek  Syariah  (DES)  yang  berisi daftar  saham  syariah  yang  ada  di  Indonesia.  Keberadaan  DES  tersebutkemudian ditindaklanjuti  oleh  BEI  dengan  meluncurkan  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia (ISSI)  pada  tanggal  12  Mei  2011.  Konstituen  ISSI  terdiri  dari  seluruh  saham syariahyang  tercatat  di  BEI.  Dengan  telah  diluncurkannya  ISSI  maka  BEI memiliki  2  (dua)  indeks  yang  berbasis  saham  syariah yaitu  ISSI  dan  JII.  ISSI merupakan  indeks  saham  yang  mencerminkan  keseluruhan  saham  syariah  yang tercatat  di  BEI.  Konstituen  ISSI  di review setiap  6  bulan  sekali  (Mei  dan November) serta dipublikasikan pada awal bulan berikutnya. Konstituen ISSI juga dilakukan  penyesuaian  apabila  ada  saham  syariah  yang  baru  tercatat  atau dihapuskan dari Daftar Efek Syariah (DES). 4
Harga saham adalah faktor yang membuat para investor menginvestasikan dananya  di  pasar  modal  dikarenakan  dapat  mencerminkan  tingkat  pengembalian modal.  Pada  prinsipnya,  investor  membeli  saham  adalah  untuk  mendapatkan dividen serta menjual saham tersebut pada harga yang lebih tinggi (capital gain). Para  emiten  yang  dapat  menghasilkan  laba  yang  semakin  tinggi  akan meningkatkan tingkat kembalian yang diperoleh investor yang tercemin dari harga saham perusahaan tersebut. 5
Harga  saham  di  pasar  modal  menjadi  indikator  ukuran  indeks  prestasi perusahaan,  yaitu  seberapa  jauh  manajemen  telah  berhasil  mengelola  dan meningkatkan  kekayaan  perusahaan  atas  nama  pemegang  saham.  Dari  beberapa banyak  saham  yang  tercatat  dalam  Bursa  Efek  Indonesia,  Sektor  Industri  Barang Konsumsi  merupakan  salah  satu  saham  yang  masuk  perhiitungan  indeks  ISSI (Indeks Saham Syariah  Indonesia) di  Bursa Efek  Indonesia, dan  juga terdaftar di Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  yang  merupakan  saham  berdasarkan kriteria dan prinsip syariah. 6
3 Musthafa,  Nella  Murtiardian,  Pengaruh  Per,  Eps,  dan  Roe  Terhadap  Harga  Saham  Pada Perusahaan  Food  And  Beverages  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Skripsi  thesis, (Universitas Muhammadiyah Surakarta, 2015)
4 http://www.idx.co.id (diakses, 21 Januari 2016)
5 Sugeng Raharjo, “Pengaruh Inflasi, Nilai Kurs Rupiah, dan Tingkat Suku Bunga Terhadap Harga Saham di Bursa Efek Indonesia”, (Surakarta: STIE “AUB” Surakarta 2009). Jurnal, hlm. 19.
6 Ibid.
Grafik 1
Perkembangan Harga Saham di Sektor Industri Barang Konsumsi Periode Tahun 2012 – Tahun 2016
Sumber data: www.idx.co.id 7
Pada  grafik  1.1  dapat  diketahui  bahwa  dari  tahun  2012  sampai  dengan tahun 2016  terjadi  fluktuasi  naik  turun  tingkat  harga  saham  pada  masing-masing perusahaan.  Kenaikan  harga  saham  terlihat  pada  tahun  2014  pada  perusahaan Indofood CBP Sukses Makmur Tbk jauh lebih tinggi dibandingkan dengan harga saham  pada  tahun  sebelumnya.  Hal  ini  terjadi  adanya  faktor-faktor  yang menyebabkan  pasar  modal  bermasalah  yaitu  ada  dari  pihak  perusahaan,  yang merupakan  faktor  yang  disebabkan  oleh  kenaikan  atau  penurunan  inflasi  yang sangat berpengaruh kepada investor untuk melakukan investasi di pasar modal.
Persoalan  inflasi  membawa  dampak  buruk  bagi  kondisi  perekonomian suatu bangsa, selain  itu akan  mempengaruhi perilaku  masyarakat dalam  aktivitas ekonominya.  Bagi  mereka  yang  memiliki  pendapatan  tetap  secara  otomatis pendapatan  mereka  berkurang  seiring  dengan  naiknya  harga-harga  yang  berlaku dimasyarakat.  Secara  langsung  maupun  tidak  langsung,  inflasi  yang  terjadi  akan memberikan  pengaruh  terhadap  aktivitas  ekonomi  masyarakat,  meski  demikian pengaruh inflasi dalam skala mikro atau makro dapat bersifat positif atau negatif. Dampak  inflasi  antara  lain:  menimbulkan  gangguan  fungsi  uang,
melemahkan  semangat  menabung,  meningkatkan  kecenderungan  untuk  belanja, pengerukan  tabungan  dan  penumpukan  uang,  permainan  harga  di  atas  standar kemampuan,  penumpukan  kekayaan  dan  investasi  non  produktif,  serta  distribusi barang relatif tidak stabil dan terkonsentrasi. 8
7 www.idx.co.id (diakses 04 Januari 2017)
8 Dr.  Boediono.,  “Ekonomi  Moneter  edisi  ketiga”,  (Yogyakarta:  BPFE -Yogyakarta,  2014),  hlm. 162
Grafik 2
Perkembangan Inflasi Periode Tahun 2012 – Tahun 2016
Sumber data: www.bi.go.id 9
Berdasarkan  Grafik  1.2  dapat  diketahui  bahwa  perkembangan  inflasi  di tahun  2012  sebesar  4.30%,  tekanan  inflasi  tersebut  terutama  terjadi  pada kelompok  bahan  makanan yang  diakibatkan  oleh  kenaikan  harga  pangan  secara global  seperti  (jagung,  gandum  dan  kedelai).  Kenaikan  terjadi  pada  tahun  2013 sebesar  8,38%  yang  disebabkan  oleh  naiknya  harga  bahan  bakar  minyak  (BBM) sehingga  mengalami  inflasi  yang  cukup  tinggi  yang  mempengaruhi  berbagai faktor. Di tahun 2014  sebesar 8,36% penurunan inflasi terjadi karena naik turun harga  bahan  bakar  minyak  (BBM).  Di  tahun  2015    sebesar  3,35%  mengalami penurunan inflasi yang penyebabnya sama seperti tahun 2014 yaitu terjadi karena naik turun  harga  bahan  bakar  minyak  (BBM).  Inflasi  terendah  terjadi  di  tahun 2016  sebesar  3.02%,  tekanan  inflasi  tersebut  terutama  terjadi  pada  kelompok bahan  makanan  yang  diakibatkan  oleh  naik  turun  bahan  makanan.  Penurunan tekanan  inflasi  tersebut  antara  lain tidak  lepas  dari  kenaikan  harga  yang ditunjukkan  oleh  naiknya  beberapa  indeks  kelompok  pengeluaran  misalnya kelompok bahan makanan.
Nilai  tukar  suatu  mata  uang  merupakan  hasil  interaksi  antara  kekuatan permintaan  dan  penawaran  yang  terjadi  di  pasar  valuta  asing.  Penentuan  kurs rupiah terhadap valuta asing merupakan hal yang penting bagi pelaku pasar modal di  Indonesia.  Karena  kurs  valas  sangat  mempengaruhi  jumlah  biaya  yang  harus dikeluarkan,  dan  besarnya  biaya  yang  akan  diperoleh  dalam  transaksi  saham  dan surat berharga di bursa pasar modal. 10
Fluktuasi  kurs  yang  tidak  stabil  akan  dapat  mengurangi  tingkat kepercayaan  investor  asing  terhadap  perekonomian  Indonesia.  Ini  tentu  akan menimbulkan  dampak  negatif  terhadap  perdagangan  saham  di  pasar  modal,  bagi investor  asing  akan  cenderung  melakukan  penarikan  modal  sehingga  terjadi Capital  of  Flow dan  hal  ini  akan  berimbas  pada  menurunnya  harga  saham.  Jika
9 www.bi.go.id (diakses 04 Januari 2017)
10 Sugeng  Raharjo,  “Pengaruh  Inflasi,  Nilai  Kurs  Rupiah,  dan  Tingkat  Suku  Bunga  Terhadap Harga Saham di Bursa Efek Indonesia”, (Surakarta: STIE “AUB” Surakarta 2009). Jurnal, hlm.3
harga saham menurun maka hal ini akan mengakibatkan tingkat return yang akan dibagikan juga akan menurun. Nilai tukar suatu mata uang sebenarnya merupakan harga mata uang suatu negara terhadap mata uang asing lainnya.
Nilai  tukar  mata  uang  tersebut  merupakan  hasil  interaksi  antara  kekuatan permintaan (demand) dan  penawaran (supply) yang  terjadi  di  pasar  valuta  asing. Aliran  valas  yang  besar  dan  cepat  untuk  memenuhi  tuntutan  perdagangan, investasi  dan  spekulasi  dari  suatu  tempat  yang  surplus  ke  tempat  yang  defisit dapat  terjadi  karena  adanya  berbagai  faktor  dan  kondisi  yang  berbeda  sehingga mempengaruhi  kurs  valas  di  masing-masing  tempat.  Penentuan  kurs  rupiah terhadap  valuta  asing  merupakan  hal  yang  penting  bagi  pelaku  pasar  modal  di Indonesia.

## Grafik 3
Perkembangan KURS Periode Tahun 2012 – Tahun 2016
Sumber data: www.bi.go.id 11
Sesuai dengan Grafik 1.3 dapat diketahui bahwa perkembangan nilai tukar rupiah (KURS) 2012 sebesar Rp. 9.670 nilai tukar ini terjadi tertinggi terjadi pada tahun 2015 dimana rupiah jauh melemah sampai Rp. 13.795 diakhir tahun 2015. Sedangkan  di  tahun  2016  sempat  mengalami  penurunan  yang  tidak  berlangsung lama sebesar Rp. 13.436 karena naik turun nilai tukar itu ditentukan adanya relasi permintaan  dan  penawaran  atas  mata  uang  rupiah  jika  permintaan  atas  sebuah mata uang meningkat sementara penawaran tetap atau menurun sedangkan dengan rupiah melemah karena penawaran atasnya tinggi dan permintaan atasnya rendah, banyak  faktor  yang  mempengaruhi  itu  semua  keluarnya  sejumlah  investasi portofolio asing di indonesia. neraca nilai perdangangan indonesia defisit dimana ekspor lebih kecil dari pada impor.
Di  tengah  melemahnya  beberapa  sektor  industri  dalam  negeri,  sektor konsumer masih mencatatkan pertumbuhan yang positif, bahkan dengan kenaikan di  atas  20%.  Geliat  industri  di  tanah  air,  khususnya  sektor  barang  konsumsi mengalami pertumbuhan dan perkembangan yang cukup pesat dan cepat. Hal ini
11 www.bi.go.id (diakses 04 Januari 2017)
ditopang  dari  tingginya  tingkat  konsumsi  masyarakat  seiring  meningkatnya pendapatan kelas menengah dan perubahan gaya hidup mereka. Utamanya, sektor konsumer  menawarkan  kebutuhan  mendasar  konsumen,  seperti  makanan  dan minuman. 12
Karena  kurs  valas  sangat  mempengaruhi  jumlah  biaya  yang  harus dikeluarkan. Serta besarnya biaya yang akan diperoleh dalam transaksi saham dan surat  berharga  di  bursa  pasar  modal.  Fluktuasi  kurs  yang  tidak  stabil  akan  dapat mengurangi  tingkat  kepercayaan  investor  asing  terhadap  sektor  ekonomi  yang selanjutnya  akan  menimbulkan  dampak  negatif  terhadap  perdagangan  saham  di pasar  modal.  Tingkat  inflasi  yang  tinggi  biasanya  dikaitkan  dengan  kondisi ekonomi yang terlalu panas, artinya kondisi ekonomi mengalami permontaan atas produk  yang  melebihi  kapasitas  penawaran  produknya,  sehingga  harga-harga cenderung  mengalami  kenaikan.  Inflasi  yang  tinggi  juga  akan  menyebabkan penurunan daya beli para investor untuk berinvestasi di pasar modal.

## Landasan Teori Pasar Modal Syariah
Sercara  terminologi  pasar  modal  syariah  dapat  diartikan  sebagai  kegiatan dalam  pasar  modal  sebagaimana  yang  diatur  dalam  UUPM  yang  tidak bertentangan  dengan  prinsip syariah.  Oleh  karena  itu,  pasar  modal  syariah bukanlah suatu sistem yang  terpisah dari sistem  pasar modal secara  keseluruhan. Secara  umum  kegiatan  pasar  modal  syariah  tidak  memiliki  perbedaan  dengan pasar  modal  konvensional,  namun  terdapat  beberapa  karakteristik  khusus  pasar modal  syariah  yaitu  bahwa  produk  dan  mekanisme  transaksi  tidak  bertentangan dengan prinsip-prinsip syariah. 13
Penerapan  prinsip  syariah  di  pasar  modal  tentunya  bersumberkan  pada  al- Quran  sebagai  sumber  hukum  tertinggi  dan  Hadits  Nabi  Muhammad  SAW. Selanjutnya, dari kedua sumber hukum tersebut para ulama melakukan penafsiran yang kemudian disebut ilmu fiqih. Salah satu pembahasan dalam ilmu fiqih adalah pembahasan  tentang  muamalah,  yaitu  hubungan  diantara  sesama  manusia  terkait perniagaan. Berdasarkan itulah kegiatan pasar modal syariah dikembangan dengan basis  fiqih  muamalah.  Terdapat  kaidah  fiqih  muamalah  yang  menyatakan  bahwa pada  dasarnya,  semua  bentuk  muamalah  boleh  dilakukan  kecuali  ada  dalil  yang mengharamkannya.  Konsep  inilah  yang  menjadi  prinsip  pasar  modal  syariah  di indonesia. 14

## Saham Syariah
Suatu  saham  dapat  dikategorikan  sebagai  saham  syariah  jika  saham tersebut diterbitkan oleh 15 :
12 Digilid.unila.ac.id., “Sektor industri barang konsumsi “ ( diakses 10 Oktober 2016)
13 www.ojk.go.id (diakses 10 Oktober 2016)
14 ibid.
15 www.ojk.go.id (diakses 10 Oktober 2016)
a. Emiten  dan  perusahaan  publik  yang  secara  jelas  menyatakan  dalam anggaran  dasarnya  bahwa  kegiatan usaha  emiten  dan  perusahaan  publik tidak bertentangan dengan prinsip-prinsip syariah.
b. Emiten  dan  perusahaan  publik  yang  tidak  menyatakan  dalam  anggaran dasarnya  bahwa  kegiatan  usaha  emiten  dan  perusahaan  publik  tidak bertentangan  dengan  prinsip-prinsip  syariah,  namun  memenuhi  kriteria sebagai berikut 16 :
c. Kegiatan  usaha  tidak  bertentangan  dengan  prinsip  syariah  sebagaimana diatur dalam peraturan IX.A.13, yaitu tidak melakukan kegiatan usaha:
1. Perjudian dan permainan yang tergolong judu;
2. Perdagangan yang tidak disertai dengan penyerahan barang atau jasa;
3. Perdagangan dengan penawaran atau permintaan palsu;
4. Bank berbasis bunga;
5. Perusahaan pembiayaan berbasis bunga;
6. Jual  beli  resiko  yang  mengandung  unsur  ketidakpastian  atau  judi antara lain asuransi konvensional;
7. Memproduksi, mendistribusikan, memperdagangkan atau menyediakan barang atau jasa haram zatnya.
8. Melakukan transaksi yang mengandung unsur suap.
Rasio total hutang berbasis bunga dibandingkan total ekuitas tidak lebih dari 45% dan rasio total pendapatan bunga dan total pendapatan bunga dan total pendapatan tidak  halal  lainnya  dibandingkan  total  pendapatan  usaha  dan  total  pendapatan lainnya tidak lebih dari 10%.

## Harga Saham
Harga  saham  merupakan  cerminan  dari  kegiatan  pasar  modal  secara umum.  Peningkatan  harga  saham  menunjukkan  kondisi  pasar  modal  sedang bullish,  sebaliknya  jika  menurun  menunjukkan  kondisi  pasar  modal  sedang bearish. Untuk itu, seorang investor harus memahami pola perilaku harga saham di  pasar  modal.  Ada  beberapa  teori  yang  dapat  digunakan  untuk memprediksi tentang perubahan harga saham dengan kurs valuta asing, suku bunga dan inflasi. Faktor-faktor  yang  mempengaruhi  permintaan  surat  berharga  adalah:
kekayaan,  suku  bunga,  kurs,  dan  tingkat  inflasi,  sedangkan  penawaran  surat berharga  dipengaruhi  oleh  profitabilitas  perusahaan,  inflasi  yang  diharapkan  dan aktivitas  pemerintah.  Inflasi  merupakan  kenaikan  harga  barang  dan  jasa  yang mempunyai  pengaruh  luas  demikian  juga  terhadap  harga  saham  di  pasar  modal. Dengan inflasi maka akan terjadi naik turunnya harga saham. 17
Pengukuran  dari  variabel  harga  saham  ini  yaitu  harga  penutupan  saham (closing  price)  tiap  perusahaan  yang  diperoleh  dari  harga  saham  pada  periode akhir  tahun. 18 Harga  saham  merupakan  harga  yang  dibentuk  dari  interaksi  para penjual  dan  pembeli saham  yang  dilatarbelakangi  oleh  harapan  terhadap  profit perusahaan. Dalam aktivitas di pasar modal, harga saham merupakan faktor yang sangat  penting  dan  harus  diperhatikan  oleh  investor  dalam  melaksanakan
16 ibid.
17 www.idx.go.id (diakses 28 Agustus 2016)
18 Ibid.
investasi,  karena  harga  saham  menunjukkan  nilai  suatu  perusahaan.  Semakin tinggi  nilai  harga  saham  semakin  tinggi  pula  nilai  perusahaan  tersebut  dan  juga sebaliknya.
Harga  saham  di  bursa  ditentukan  oleh  kekuatan  pasar,  yang  berarti  harga saham  tergantung  dari  kekuatan  permintaan  dan  penawaran.  Kondisi  permintaan atau penawaran atas saham yang fluktuatif tiap harinya akan membawa pola harga saham  yang  fluktuatif  juga.  Pada  kondisi  dimana  permintaan  saham  lebih  besar, maka  harga  saham  akan  cenderung  naik,  sedangkan  pada  kondisi dimanapenawaran saham lebih banyak maka harga saham. 19

## Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI)
Indeks  saham  syariah  indonesia  (ISSI)  merupakan  indeks  saham  yang mencerminkan keseluruhan saham syariah yang tercatat di Bursa Efek Indonesia. Konstituen  ISSI adalah keselurahan saham  syariah tercatat di BEI dan  terrdaftar dalam Daftar Efek Syariah (DES). Konstituen ISSI direview setiap 6 bulan sekali (mei dan november) dan di publikasikan pada awal bulan berikutnya. Konsitituen ISSI juga diperbaharui jika ada saham syariah yang baru tercatat atau dihapuskan dari DES. 20

## Inflasi
Salah  satu  peristiwa  moneter  yang  sangat  penting  dan  yang  dijumpai hampir di semua negara di indonesia adalah inflasi. Inflasi adalah kecenderungan dari harga-harga untuk menaik secara umum dan terus-menerus. 21 Kenaikan harga dari satu atau dua barang saja tidak disebut inflasi, kecuali bila kenaikan tersebut meluas kepada (atau mengakibatkan kenaikan) sebagian besar dari harga barang- barang lain. Syarat adanya kecenderungan menaik yang terus-menerus juga perlu diingat. Kenaikan  harga-harga  karena  misalnya  musiman,  menjelang  hari-hari besar atau yang terjadi sekali saja (dan tidak mempunyai pengaruh lanjutan) tidak disebut inflasi. Kenaikan harga semacam ini tidak dianggap sebagai masalah atau “penyakit”  ekonomi  dan  tidak memerlukan  kebijaksanaan  khusus  untuk menanggulanginya.
Adapun  komponen-komponen  yang  harus  dipenuhi  agar  dapat  dikatakan telah terjadi inflasi sebagai berikut 22 : a. Kenaikan Harga b. Bersifat Umum c. Berlangsung Terus-Menerus
Perkataan  “kecenderungan”  dalam  defi nisi  inflasi  perlu  digarisbawahi. Kalau  seandainya  harga-harga  dari  sebagian  besar  barang  diatur  atau  ditentukan oleh pemerintah, maka harga-harga yang dicatat oleh Biro Statistik mungkin tidak
19 Ibid.
20 www.idx.go.id (diakses 12 Januari 2016)
21 Dr. Boediono., “Ekonomi Moneter Edisi Ketiga”, (Yogyakarta: BPF E-Yogyakarta, 2014), hlm. 161
22 Dr.  Ekawarna,  M.Si  &  Fachruddiansyah,  S,Pd.,  M.Pd.,  “  Pengantar  Teori  Ekonomi  Makro”, (Jakarta: Gaung Persada, 2010), hlm.252
menunjukkan  kenaikan  apapun  karena  yang  dicatat  adalah  harga-h arga  “resmi” pemerintah. 23 Dampak  inflasi  antara  lain:  menimbulkan  gangguan  fungsi  uang, melemahkan  semangat  menabung,  meningkatkan  kecenderungan  untuk  belanja, pengerukan  tabungan  dan  penumpukan  uang,  permainan  harga  di  atas  standar kemampuan,  penumpukan  kekayaan  dan  investasi  non  produktif,  serta  distribusi barang relatif tidak stabil dan terkonsentrasi. 24

## Nilai Tukar Rupiah
Kurs  valuta  asing  adalah  salah  satu  alat  pengukur  lain  yang  digunakan dalam menilai kekuatan suatu perekonomian. Kurs menunjukkan banyaknya uang dalam negeri yang diperlukan untuk membeli satu unit valuta asing tertentu. Salah satu  faktor  penting  yang  mempengaruhi  kurs  valuta  asing  adalah  neraca perdagangan  nasional.  Neraca  perdagangan  nasional  yang  mengalami  defisit cenderung  untuk  menaikkan  nilai  valuta  asing.  Dan  sebaliknya,  apabila  neraca pembayaran  kuat  (surplus  dalam  neraca  keseluruhan)  dan  cadangan  valuta  asing yang dimiliki negara terus menerus bertambah jumlahnya, nilai valuta asing akan bertambah  murah. 25 Maka  perubahan-perubahan kurs  valuta  asing  dapat dipergunakan  sebagai  salah  satu  ukuran  untuk  menilai  kestabilandan perkembangan suatu perekonomian. Nilai tukar dibedakan menjadi dua yaitu nilai tukar nominal dan nilai tukar riil. 26

## Kerangka Berfikir
Dalam Paradigma ini terdapat dua variabel independen dan satu dependen. Paradigma  ganda  dengan  dua  variabel  indepenen  X 1 dan  X 2, dan  satu  variabel dependen  Y.  Untuk  mencari  hubungan  X 1 dengan  Y  dan  X 2 dengan  Y menggunakan regresi linier berganda. 27
Bagan 1 Kerangka Berfikir
Sumber: Hasil Pengembangan Penelitian
23 Dr.  Boediono.,  “Ekonomi  Moneter  edisi  ketiga”,  (Yogyakarta:  BPFE -Yogyakarta,  2014),  hlm. 161
24 Ibid, hlm 162
25 Sugeng  Raharjo,  “Pengaruh  Inflasi,  Nilai  Kurs  Rupiah,  dan  Tingkat  Suku  Bunga  Terhadap Harga Saham di Bursa Efek Indonesia”, (Surakarta: STIE “AUB” Surakarta 2009). Jurnal, hlm.2
26 Tery Herlambang dkk., “Ekonomi Makro teori, analisis, dan kebijakan”, (Jakarta:PT Gramedia Pustaka Utama, 2001), hlm.276
27 Prof. Dr. Sugiyono., “Statistika Untuk Penelitian”, (Bandung:ALFABETA, 2013), hlm10 -11
Inflasi (X 1 ) Nilai Tukar Rupiah (X 2 )
Harga Saham (Y)

## Pengembangan Hipotesis Hubungan Inflasi dengan HargaSaham
Ada  2  hal  yang  dapat  memicu  inflasi,  yaitu:  pertama  adalah  biaya produksi.  Apabila  biaya  produksi  perusahaan  naik  maka  hal  ini  akan meningkatkan  harga  produknya. Biaya  produksi  itu  bisa  mencakup  gaji,  pajak, dan harga bahan baku. Kedua adalah peningkatan permintaan. Dalam kondisi ini, harga  barang  dan  jasa  meningkat  karena  permintaannya  melonjak  tinggi.  Maka dari  itu,  perlu  bagi  pemerintah  untuk  tetap  menjaga  agar inflasi  dapat dikendalikan.
Hal  ini  karena  peningkatan  inflasi  menyebabkan  kenaikan  resiko  pada investasi  saham.  Disamping  itu  juga  diiringi  oleh  pesimisme  investor  tentang kemampuan  dari  modal  dalam  menghasilkan  laba  dimasa  sekarang  dan  masa depan. 28 Dan hal ini didukung oleh penelitian yang telah dilakukan oleh Suramaya Suci  Kewal  (2012)  yang  menyatakan  bahwa  inflasi  berpengaruh  positif  terhadap harga  saham.  Berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Zainuddin  Iba  dan Aditya  Wardhana  (2012)  penelitiannya  yang  berjudul  Pengaruh  Inflasi,  Suku Bunga  SBI,  Nilai  Tukar  Rupiah  Terhadap  USD,  Profitabilitas,  dan  Pertumbuhan Aktiva Terhadap Harga Saham Perusahaan Pembiayaan di Bursa Efek Indonesia. Hasil penelitiannya menyebutkan bahwa variabel inflasi berpengaruh negatif. H 1 = Inflasi berpengaruh positif terhadap harga saham

## Hubungan Nilai Tukar Rupiah dengan Harga Saham
Kurs dollar berpengaruh signifikan terhadap return saham, bahwa variabel nilai tukar rupiah secara simultan berpengaruh signifikan terhadap harga saham di Bursa  Efek  Indonesia.  Karena  apabila  nilai  tukar  rupiah  tidak  terkendali  maka akan  menimbulkan  beberapa  dampak  yang  dapat  mempengaruhi  perekonomian. Beberapa akibat yang timbul dari Nilai tukar rupiah yang tidak terkendali adalah kemerosotan pendapatan rill yang diterima oleh masyarakat, berkurangnya jumlah tabungan  domestik  yang  merupakan  sumber  dana  investasi  bagi  masyarakat negara-negara  berkembang,  turunnya  gairah  pengusaha  dalam  berinvestasi, timbulnya  kemerosotan  nilai  uang,  dan  defisit  neraca  pembayaran  yang memperbesar  utang  luar  negeri,  serta  menimbulkan  ketidakadilan  karena memperkaya  si  pemilik  modal  dan  pemilik  harta  tetap  karena  nilai  kekayaan mereka akan meningkat.
Ike  Nofiatin  (2013)  dalam  penelitiannya  Hubungan  Inflasi,  Suku  Bunga, Produk  Domestik  Bruto,  Nilai  Tukar,Jumlah  Uang  Beredar,  dan  Indeks  Harga Saham Gabungan (IHSG) Periode 2005 – 2011. Dengan menggunakan alat bantuan hitung Eviews 6 dengan mengatakan bahwa nilai tukar memiliki pengaruh positif terhadap Indeks Harga Gabungan (IHSG) periode 2002-2011. Sedangkan Hatman Maqdiyah,  Sri  Mangnesti  Rahayu,  dan  Topowijono  (2014)  meneliti  Pengaruh Tingkat  Bunga  Deposito,  Tingkat  Inflasi,  Produk  Domestik  Bruto  (PDB),  dan
Nilai  Tukar  Rupiah  Terhadap  Indeks  Harga  Saham Jakarta  Islamic  Index (JII). Mengatakan bahwa nilai tukar rupiah menunjukan negatif.
H 1 = Inflasi berpengaruh positif terhadap harga saham

## Metode Penelitian
Penelitian  ini  merupakan  penelitian  kuantitatif,  yang  menggunakan  data runtun waktu (time series) adalah data yang terdiri dari satu objek tetapi meliputi beberapa periode waktu yaitu: Inflasi, Nilai Tukar Rupiah dan Harga Saham tiap tahun daritahun 2012 sampai dengan tahun 2016. Metode yang digunakan adalah metode historis yang bersifat kausal distributif, artinya penelitian yang dilakukan untuk  menganalisis  suatu  keadaan  yang  telah  lalu  dan  menunjukkan  arah hubungan antara variabel.
Sebagai  tahap  awal  penelitian  ini  adalah  dengan  mempelajari  teori-teori yang  berhubungan  dengan  Harga  Saham,  Inflasi  dan  Nilai  Tukar  Rupiah. Kemudian menganalisis hubungan antara variabel dari teori-teori tersebut dengan permasalahan  aktual  yang  ada  pada  saat  ini.  Tahap  selanjutnya  adalah mengumpulkan  data  berupa  data  sekunder  yang  diperoleh  dari  Bank  Indonesia dan  Bursa  Efek  Indonesia,  kemudian  setelah  data  tersebut  diperoleh  tahap selanjutnya  adalah  melakukan  pengujian-pengujian  dengan  menggunakan  uji statistik dan ekonometrika.

## Inflasi
Inflasi adalah suatu proses kenaikan harga-harga yang berlaku dalam suatu perekonomian,  sedangkan  tingkat  inflasi  adalah  presentasi  kenaikan  harga-harga pada suatu tahun tertentu berbanding dengan tahun sebelumnya. Data inflasi yang digunakan  adalah  data  inflasi  tahunan  berdasarkan  Indeks  harga  konsumen  yang bersumber dari Bank Indonesia.
Indikator inflasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah indeks harga konsumen  (IHK)  indonesia  (bi.go.id).  IHK  merupakan  pengukur  perkembangan daya  beli  rupiah  yang  dibelanjakanuntuk  membeli  barang  dan  jasa.  Laju  inflasi dengan indikator IHK cenderung lebih rendah dan kurang bergejolak karena IHK hanya  mencakup  perubahan  harga  beberapa  jenis  barang  dan  jasa  ditingkat konsumen.  Adapun  rumusan  pengukuran  laju  inflasi  dengan  menggunakan  IHK sebagai berikut 29 :
Keterangan : IHK     = Indeks Harga Konsumen IHK-1  = Indeks Harga Konsumen sebelumnya

## Nilai Tukar Rupiah
29 Dr.  Ekawarna,  M.Si  &  Fachruddiansyah,  S,Pd.,  M.P d.,  “  Pengantar  Teori  Ekonomi  Makro”, (Jakarta: Gaung Persada, 2010), hlm.259
Nilai tukar mata uang asing adalah harga mata uang suatu negara terhadap mata  uang  negara  lain.  Nilai  tukar  valuta  asing  ditentukan  dalam  pasar  valuta asing, yaitu pasar tempat berbagai mata uang yang berbeda diperdagangkan. Bila ingin menukarkan satu mata uang nasional dengan mata uang lainnya, maka akan melakukannya berdasarkan nilai tukar yang berlaku. Nilai tukar adalah pertukaran antara dua mata uang yang berbeda dengan perbandingan nilai atau harga tertentu, sedangkan nilai tukar rupiah adalah harga tukar rupiah terhadap mata uang negara lain  sehingga  nilai  tukar  rupiah  merupakan  nilai  dari  satu  rupiah  yang ditransaksikan  kedalam  mata  uang  negara  lain.  Penentuan  nilai  kurs  mata  uang suatu negara dengan mata uang negara lain ditentukan sebagaimana halnya barang yaitu  oleh  permintaan  dan  penawaran  mata  uang  yang  bersangkutan.  Hukum  ini juga  berlaku  untuk  kurs  rupiah,  jika  demand  akan  rupiah  lebih  banyak  daripada suplainya  maka  kurs  rupiah  ini  akan  terapresiasi  demikian  pula  sabaliknya sehingga  nilai  tukar  rupiah  akan  ditentukan  oleh  mekanisme  pasar. 30 Dalam penelitian  ini  digunakan  Kurs  rupiah  terhadap  USD  dan  Indikator  Nilai  Tukar Rupiah  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  kurs  tengah,  karena  kurs tengah yaitu penjumlahan antara kurs jual dan kurs beli di bagi dua.

## Harga Saham
Harga  saham,  kenaikan  harga  saham  akan  sudah  tercemin  pada  harga  saham saat ini kalau perusahaan menurunkan pembayaran deviden dengan menggunakan pengukuran closing price. Untuk melakukan analisis dan memilih saham terdapat dua  pendekatan  dasar  yaitu  analisis  fundamental  dan  analisis  ternikal.  Analisis fundamental  mencoba  memperkirakan  harga  saham  dimasa  yang  akan  datang dengan  cara  mengestimasi  nilai  faktor-faktor  fundamental  yang  mempengaruhi harga  saham  di  masa  yang  akan  datang  dan  menerapkan  hubungan  variabel- variabel tersebut sehingga diperoleh taksiran harga saham. 31

## Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi  adalah  keseluruhan  nilai  yang  mungkin,  hasil  pengukuran ataupun  perhitungan  kuantitatif  mengenai  karakteristik  tertentu  dari  semua anggota  kumpulan  yang  lengkap  dan  jelas  yang  ingin  dipelajari  sifat-sifatnya kemudian  ditarik  kesimpulannya 32 .  Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah keseluruhan indeks yang terdapat di Indeks Saham Syariah Indonesia pada Sektor Industri Barang Konsumsi yakni berjumlah 29 perusahaan yang tercatat di ISSI.
Sampel  adalah  bagian  dari  keseluruhan  jumlah  dan  karakteristik  yang dimiliki  oleh  populasi. 33 Apabila  populasi  terlalu  besar  peneliti  tidak  mungkin mempelajari  semua  yang  ada  pada  populasi  tersebut.  Maka  peneliti  dapat menggunakan sampel yang diambil dari populasi dan sampel dalam penelitian ini adalah salah satu indeks yaitu Harga Saham di Sektor Industri Barang Konsumsi
30 www.bi.go.id (diakses 28 Agustus 2016)
31 Ibid
32 Ir. M. Iqbal Hasan, M.M., “Pokok - pokok materi Statistik 1”, (Jakarta: PT. Bumi Akrasa, 2003) , hlm.12
33 Ibid, hlm.12
yang terdapat di Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) pada periode tahun 2012- 2016. Teknik pengambilan sampel ialah purposive sampling. Teknik pengambilan purposive  sampling ialah  teknik  penentuan  sampel  dengan  pertimbangan tertentu. 34
Kriteria pengambilan sampel adalah sebagai berikut :
1. Perusahaan  yang  terdaftar  sebagai  saham  syariah  di  ISSI  pada  periode 2012-2016 (sektor industri barang konsumsi).
2. Tidak  pernah  keluar  dari listed saham  syariah  di  ISSI  selama  periode 2012-2016.
3. Selalu mengeluarkan laporan keuangan tahunan pada periode 2012-2016.
Jumlah  populasi  pada  industri  barang konsumsi yang  memenuhi kriteria  untuk  di  jadikan  sampel  adalah  sebanyak  5  perusahaan  yang terdaftar di Indeks Harga Saham Syariah (ISSI) periode 2012-2016 yaitu: Tabel 1 Emiten Yang Akan Diteliti No Kode Perusahaan Nama Perusahaan 1 ADES Akasha Wira International Tbk 2 AISA Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk 3 CEKA Wilmar Cahaya Indonesia Tbk 4 ICBP Indofood CBP Sukses Makmur Tbk 5 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk Sumber : www.idx.co.id 35

## Teknik Pengumpulan data
Teknik  pengumpulan  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah dengan  cara  dokumentasi,  yaitu  dengan  melakukan  pencatatan atau mengumpulkan catatan-catatan yang menjadi bahan penelitian, dan mengkaji dari berbagai literatur  pustaka  seperti  berbagai  jurnal,  karya  tulisan  ilmiah  seperti skripsi, buku-buku, dan sumber-sumber yang berkaitan dengan peelitian.

## Teknik Analisis Data
Teknik  analisis  yang  akan  dilakukan  dalam  penelitian  ini  adalah kuantitatif,  untuk  memperkirakan  secara  kuantitatif  pengaruh  dari  beberapa variabel independen secara bersama-sama maupun secara sendiri-sendiri terhadap variabel  dependen.  Hubungan  fungsional  antara  satu  variabel  independen  dapat dilakukan  dengan  regresi  berganda  dan  menggunakan  data  panel.  (Uji  Asumsi Klasik,  Uji  Normalitas,  Uji  Multikolinieritas, Uji  Autokorelasi,  Uji Heteroskedastisitas, Uji Linieritas)

## Uji Model
Analisis  regresi  dengan  data  panel  dapat  dilakukan  dengan  tiga  metode estimasi,  yaitu  estimasi Commom  Effect,  Fixed  Effect dan Random  Effect.
34 Prof.  Dr  Sugiyono,  Metode  Penelitian  Kuantitatif,  Kualitatif  dan  R&D,  (Bandung  :  Alfabeta, 2014), hlm 85
35 www.idx.co.id
Pemilihan  metode  disesuaikan  dengan  data  yang  tersedia  dan  reliabilitas  antara variabel.  Sebelum  melakukan  analisis  regresi,  langkah  yang  dilakukan  adalah melakukan pengujian estimasi  model untuk  memperoleh estimasi  model  yang paling tepat digunakan.

## Analisis Regresi Linier Berganda
Dalam  hal  ini  untuk  variabel  independennya  adalah  Indeks  hargasaham danvariabel  dependennya  adalah  Inflasi dan  Nilai  Tukar  Rupiah. Untuk mengetahui  apakah  ada  pengaruh  yangsignifikan  dari  variabel  independen terhadap  variabel  dependen  maka  digunakanmodel  regresi  linier  berganda (multiple linier regression method), yangdirumuskan sebagai berikut 36 : Y = a + b 1 X 1 + b 2 X 2 + e
Dimana : Y =   Nilai prediksi variabel dependen a =   Konstanta, yaitu jika X 1 dan X 2 = 0
b 1 b 2 = Koefisien regresi, yaitu nilai peningkatan atau penurunan  variabel Y yang didasarkan variabel X 1 dan X 2
X 1 = Variabel independen (Inflasi) X 2 = Variabel independen (Nilai Tukar Rupiah) e = eror
Karena  penelitian  ini  bersifat  fundamental  method  maka  nilai  koefesien regresi  sangat  berarti  sebgai  dasar  analisis.  Koefesien  b  akan  bernilai  positif  (+) jika  menunjukkan  hubungan  yang  searah  antara  variabel  independen  dengan variabel  dependen,    artinya  kenaikan  variabel  akan  mengakibatkan  kenaikan variabel  dependen,  begitu  pula  sebaliknya  jika  variabel  independen  mengalami penurunan.  Sedangkan  nilai  b  akan  negatif  jika  menunjukkan  hubungan  yang berlawanan, artinya kenaikan variabel independen akan mengakibatkan penurunan variabel dependen, demikian pula sebaliknya.

## Uji Hipotesis
Pengujian  hipotesis  yang  dilakukan  meliputi  :  Uji  T  (Pengujian  secara parsial), Uji F (Pengujian secara simultan), Koefisien Determinasi ( .

## Hasil Penelitian dan Pembahasan
Hasil  penelitian  yang  meliputi deskripsi  data  dan  pembahasan  hasil penelitian  yang  didapat  dari  hasil  analisis  ekonometrika  setelah  diolah menggunakan SPSS 16 dan sofware Eviews 7 dengan menggunakan analisis data panel fixed effect model.

## Uji Asumsi Klasik
36 Ir. M. Iqbal Hasan, M.M., “Pokok - pokok materi Statistik 1”, (Jakarta: P T. Bumi Akrasa, 2003), hlm.269
Uji Normalitas Gambar 1 Hasil Uji Normalitas 0 2 4 6 8 10 -4000 -2000 0 2000 4000 6000 8000 Series: Standardized Residuals Sample 2012 2016 Observations 25
Mean -5.46e-14 Median -2459.398 Maximum 8792.656 Minimum -3632.351 Std. Dev. 4202.123 Skewness 1.054861 Kurtosis 2.762995 Jarque-Bera 4.694892 Probability 0.095613

## Sumber : Data Diolah Eviews 7, 2017
Hipotesis pengambilan keputusan :
Jika  nilai probability JB  >  0,05  maka  dapat  dikatakan  bahwa residual berdistribusi secara normal
Jika  nilai probability JB  <  0,05  maka  dapat dikatakan  bahwa residual berdistribusi secara tidak normal
Dari  Tabel  4.5  dapat  dilihat  bahwa  nilai probability sebesar  0,095613  ini  berarti nilai Probability> 0,05 dapat dikatakan bahwa data berdistribusi secara normal.

## Uji Multikolinieritas
Tabel 2
Hasil Uji Multikolinieritas HS INFLASI KURS HS 1.000000 0.065813 0.106084 INFLASI 0.065813 1.000000 0.701475 KURS 0.106084 0.701475 1.000000
Sumber Data : Diolah Reviews 7, 2017
Hasil  uji  multikolinieritas  Tabel  4.6  merupakan  hasil  pengujian  dari estimasi persamaan variabel independen (modal, sukubunga dan tenagakerja) dan variabel  dependen  yaitu  produksi.  Salah  satu  cara  untuk  menganalisis  ada  atau tidaknya  pengaruh  multikolinieritas  dalam  penelitian  ini  dengan  melihat  nilai Correlation  Matrix menggunakan  program  eviews7.  Suatu  data  dapat  dikatakan terbebas  dari  gejala  multikolinieritas  jika  nilai correlation antar  variabel independen lebih kecil dari 0,8 (correlation < 0,8). Dari tabel dapat dilihat bahwa data tidak memiliki masalah multikolinieritas karena korelasi antar variabel lebih kecil dari pada 0,8.

## Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  digunakan  untuk  mengetahui  ada  atau  tidaknya penyimpangan  asumsi  klasik  autokorelasi.  Persyaratan  yang  harus  terpenuhi adalah  tidak  adanya  autokorelasi  dalam  model  regresi.  Durbin-Waston  (Uji
DW).uji  autokorelasi  dilakukan  dengan  menggunakan  uji  Durbin-Waston, hasilnya dapat dilihat pada Tabel 4.7 sebagai berikut:
Tabel 3 Hasil Uji Autokorelasi
Model Summary(b)
Model R R Square Adjusted R Square Std.  Error  of the Estimate Durbin- Watson 1 ,096(a) ,009 .881 .07458 ,279
a  Predictors: (Constant), X2, X1
b  Dependent Variable: Y
Sumber: Data Diolah SPSS 16, 207
Dari hasil perhitungan dalam tabel 4.7 bahwa diperoleh nilai DW sebesar 0.279.  Berdasarkan  kriteria  pengambilan  keputusan  bahwa  nilai  DW  diantara -2 sampa  +2  atay ≤DW≤+ berarti  tidak  terjadi  autokorelasi.  Dapat  disimpulkan bahwa tidak terjadi autokorelasi dalam model regresi ini.

## Uji Heteroskedastisitas
Pengujian  ada  atau  tidak  adanya  heteroskedastisitas  dilakukan  dengan melihat  uji  grafik scatterplot. Model  regresi yang  baik  adalah  tidak  terjadi heteroskedastisitas. Adapun hasilnya seperti dalam gambar berikut ini:
Gambar2 UjiHeterokedastisitas
Scatterplot Dependent Variable: Y Regression Studentized Residual 2,5 2,0 1,5 1,0 ,5 0,0 -,5 -1,0 R eg re ssi on S ta nd ar di ze d Pr ed ict ed V al ue 1,5 1,0 ,5 0,0 -,5 -1,0 -1,5 -2,0
Sumber: Data Diolah oleh SPSS 16, 2017 Dengan  memperhatikan  grafik scatterplot yang  tampak  pada  gambar  4.8 terlihat  bahwa  titik-titik  menyebar  secara  acak  dan  tersebar  merata  baik  diatas sumbu X ataupun sumbu Y, serta titik-titik berkumpul  disuatu tempat dan tidak membentuk suatu pola tertentu. Hal ini dapat disimpulkan bahwa tidak mengalami masalah  heteroskedastisitas  pada  model  regresi  ini,  karena  antara  varabel independen tidak saling mempengaruhi.
1. Uji Linieritas
Uji  linieritas  digunakan  untuk  mengetahui  apakah  data  yang  dianalisis berhubungan  secara  lineratau  tidak.  Uji  linieritas  dilihat  dari  Sig. Linearity dan Sig. Deviation  From  Linearity.  Jika nilai  Sig.  <  0,05 maka  model  regresi  adalah linier dan sebaiknya.
Tabel 4Hasil Uji Linieritas Harga Saham dan Inflasi (X1)
Sig. Harga Saham * Inflasi Linearity Deviation From Linearity 0,000 0,007
Sumber: Data diolah SPSS 16,2017
Berdasarkan Tabel 4.8 diperoleh nilai Sig. Linierity sebesar 0.000 lebih kecil dari  0.05,  artinya  regresi  linier  dapat  dipergunakan  untuk  menjelaskan  pengaruh antara harga saham dan inflasi.

## Tabel 5
Hasil Uji Linieritas Harga Saham dan Nilai Tukar Rupiah (X1)
Sig. Harga Saham * Nilai Tukar RupiahLinearity Deviation From Linearity 0,000 0,060 Sumber: data diolah SPSS 16, 2017
Berdasarkan Tabel 4.9 diperoleh nilai Sig. Linierity sebesar 0.000 lebih kecil dari  0.05,  artinya  regresi  linier  dapat  dipergunakan  untuk  menjelaskan  pengaruh antara harga saham dan Nilai tukar rupiah.

## A. Estimasi Model
Pengujian  estimasi  model  dilakukan  untuk  mencari  model  yang  paling  tepat untuk  digunakan  dalam  analisis  ekonometrika.  Pengujian  estimasi  model dilakukan tiga cara, yaitu dengan uji signifikansi fixed effect (uji chow), hausman test, dan uji LM.
1. Uji Signifikansi F (Chow Test)
Hasil  uji  signifikansi  yang  merupakan  perbandingan  antara  model common effect dan fixed effect dapat dilihat dari hasil analisis Redundant Fixed Effect-LR. Hipotesis yang digunakan :
Model mengikuti Pool/common effect Model mengikuti Fixed Effect
Tabel 6 Hasil Uji Chow
Redundant Fixed Effects Tests Equation: Untitled Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 75.950302 (4,18) 0.0000 Cross-section Chi-square 72.089056 4 0.0000
Sumber : Data Diolah, Output Eviews7 2017
Hasil  uji chow menunjukkan  bahwa  nilai cross-section  F sebesar  0.0000 atau  lebih  kecil  dari  0,05.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  hipotesis
satu  diterima  yang  artinya  model  yang  lebih  tepat  digunakan  adalah  model fixed effect. Output hasil uji ini dapat dilihat dilampiran.
a. Hausman Test
Metode  berikutnya  yang  digunakan  adalah hausman  test. Uji  ini  dilakukan umtuk  menentukan  model  yang  lebih  tepat  digunakan  antara  model fixed  effect dan random effect.
Hipotesis yang digunakan : Model mengikuti Random effect Model mengikuti Fixed Effect Dengan ketentuan : Jika Chi Square > 0,05 = di terima Jika Chi Square < 0,05 = di tolak Tabel 7

## Hasil Uji Hausman
Correlated Random Effects - Hausman Test
Equation: POOL Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 0.000000 2 0.0000
Sumber : Data diolah, eviews 7,2017
Hasil  uji  hausman  menunjukkan  bahwa  nilai Prob.  Cross  section  random sebesar  0.000  atau  lebih  kecil  dari  0,05.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan bahwa  hipotesis  satu  ditolak  yang  artinya  model  yang  lebih  tepat  digunakan adalah model fixed effect. Output hasil uji ini dapat dilihat pada lampiran.

## B. Ikhtisar Pemilihan Model Akhir
Berdasarkan  pengujian  yang  dilakukan  sebelumnya,  maka  metode  yang digunakan  untuk  mengestimasi  model  dalam  persamaan  simultan  ini  adalah metode  efek  tetap  (fixed  effect)  dalam  model  efek  tetap,  perbedaan  karakteristik individu  dan  waktu  diakomodasikan  pada intercept dari  setiap  daerah  berbeda- beda  begitu  juga  dengan  konstanta  yang  dimiliki  berbeda-beda.  Berikut  ini disajikan  tabel  4.12  analisis  regresi  pengaruh  variabel  independen  terhadap variabel dependen dengan hasil model terpilih yaitu Fixed Effect.
Berikut  ini  disajikan  tabel  4.12  hasil  analisis  regresi  pengaruh  variabel independen terhadap variabel dependen.

## Tabel 8

## Estimasi Fixed Effect Model
Dependent Variable: HARGASAHAM Method: Panel Least Squares Date: 01/30/17   Time: 14:20 Sample: 2012 2016 Periods included: 25 Cross-sections included: 5 Total panel (balanced) observations: 125
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 998.2487 2141.254 0.466198 0.0067 INF 131.1144 97.09205 1.850414 0.0036 KURS 0.208037 0.160677 1.924753 0.0018 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.944584 Mean dependent var 4277.120 Adjusted R-squared 0.926112 S.D. dependent var 4221.760 S.E. of regression 1147.574 Akaike info criterion 17.16018 Sum squared resid 23704655 Schwarz criterion 17.50147 Log likelihood -207.5023 Hannan-Quinn criter. 17.25484 F-statistic 51.13597 Durbin-Watson stat 0.945458 Prob(F-statistic) 0.000000
Sumber : Data Diolah, Output Eviews7,2017

## C. Analisis Regresi Linier Berganda
Berdasarkan tabel 4.13 dapat diketahui bahwa hasil persamaan model estimasi adalah sebagai berikut:
Harga Saham = 998,2487 + 131.1144INF + 0,208037KURS Persamaan regresi diatas dapat dijelaskan sebagai berikut :
1. Konstanta  sebesar  998,2487  artinya  jika  nilai  INF(X1)  dan  KURS(X2)nya adalah 0, maka harga saham (Y) nilainya sebesar Rp. 998,2487.
2. Koefesien  regresi  variabel  INF(X1)  sebesar  131,1144  artinya  jika  INF mengalami  kenaikan  1%,  maka  harga  saham  (Y)  akan  mengalami  kenaikan sebesar  Rp.  131,1144  dengan  asumsi  variabel  independen  lainnya  tetap. Koefesien bertanda positif artinya hubungan searah antara INF dengan Harga Saham, artinya semakin tinggi Inflasi, maka semakin naik pula Harga Saham. Jika  Inflasi  (INF)  mengalami  kenaikan  sebesar  Rp.  131,1144  maka  Harga Saham  mengalami  kenaikan  sebesar  RP.  998,2487  +  Rp.  131,1144  =  Rp. 1.129,3631.
3. Koefesien  regresi  variabel  KURS  (X2)  sebesar    0,208037  artinya  jika mengalami kenaikan 1%, harga saham (Y) akan mengalami kenaikan sebesar Rp.  0,208037  dengan  asumsi  variabel  independen  lainnya  tetap.  Koefesien bertanda positif artinya hubungan searah antara KURS dengan Harga Saham, artinya semakin tinggi KURS (Nilai Tukar Rupiah), maka semakin naik pula Harga Saham. Jika Nilai Tukar Rupiah (KURS) mengalami kenaikan sebesar Rp. 131,1144 maka Harga Saham mengalami kenaikan sebesar RP. 998,2487 + Rp. 0,208037 = Rp. 998,456737.

## Pengujian Hipotesis
Hasil analisis dan pengujian  hipotesis dapat dijelaskan sebagai berikut:

## Pengujian Terhadap Koefesien Regresi Secara Simultan (Uji F)
Berdasarkan hasil output diatas maka diperoleh keputusan dan output tabel 4.13  di  atas  maka (51.13597)  > (3,44)  dengan  probabilitas
signifikansi p-value< 0,05  yaitu  sebesar  0,0000.  Karena  tingkat  signifikan  lebih
kecil dari  0,05 maka  model  regersi dapat  digunakan untuk  memprediksi  variabel dependen  harga  saham  atau  secara  bersama-sama  variabel  independen.  Variabel dependen  Inflasi  dan  KURS  (Nilai  Tukar  Rupiah)  berpengaruh  dan  signifikan terhadap variabel independen Harga Saham. Maka kesimpulan ialah ditolak, ini berarti Inflasi dan KURS (Nilai Tukar Rupiah) secara bersama-sama berpengaruh terhadap  Harga  Saham  pada  saham  di  Sektor  Barang  konsumsi  yang  terdaftar  di ISSI tahun 2012-2016.
Pengujian dengan Koefesien Regresi Parsial (Uji T)

## Variabel Inflasi terhadap Harga Saham
Dari  hasil  output  diatas  diperoleh 1,850414  dengan  nilai sebesar  1,717  dan  taraf  signifikansi  Inflasi  sebesar 0.0036,  maka  dapat disimpulkan  bahwa ditolak,  karena 1,850414 >  1,717  dan  untuk  taraf
signifikansinya  0,0036  <  0,05  ini  artinya  secara  parsial  Inflasi  berpengaruh  dan signifikan terhadap Harga Saham pada saham di Sektor Industri Barang konsumsi yang terdaftar di ISSI tahun 2012-2016.

## Variabel KURS (Nilai Tukar Rupiah) terhadap harga saham
Dari hasil  output  diatas  diperoleh KURS sebesar  1,924753  dengan nilai sebesar 1,717 dan taraf signifikansi KURS sebesar 0,0018 maka dapat disimpulkan  bahwa ditolak,  karena  nilai  1,924753>  1,761  dan  untuk  taraf
signifikansinya  0,0018  <  0,05  ini  artinya  secara  parsial KURS (Nilai  Tukar Rupiah) berpengaruh dan signifikan terhadap Harga Saham pada saham di Sektor Industri Barang konsumsi yang terdaftar di ISSI tahun 2012-2016.

## Koefesien Determinasi (Adjusted
Koefesien  determinasi merupakan  besaran  yang  memberikan
informasi goodness  of fit dari persamaan  regresi yaitu  memberikan proporsi  atau presentase  kekuatan  pengaruh  variabel  yang  menjelaskan  (X1  dan  X2)  secara simultan  terhadap  variasi  dari  variabel  dependen  (Y).  Besarnya  koefesien determinasi antara 0 sampai dengan 1. Berdasarkan tampilan output eviews
7 diperoleh  hasil bahwa  nilai Adjusted
Harga  Saham  sebesar 0,926112  hal  ini berarti  92,61%  variasi  harga  saham  yang  bisa  dijelaskan  oleh  variasi  dari  kedua variabel  bebas  atau  independen  yaitu  Inflasi  (INF)  dan  Nilai  Tukar  Rupiah (KURS)  secara  simultan.  Sedangkan  sisanya  sebesar  100% - 92,61%  =  7,39% dijelaskan oleh sebab-sebab lain diluar model yang merupakan kontribusi variabel bebeas lain di luar kedua variabel independen. Hal ini menunjukkan Inflasi (INF) dan  Nilai  Tukar  Rupiah  (KURS)  semakin  kuat  pengaruhnya  dalam  menjelaskan variabel terikat Harga Saham.

## Pembahasan Pengaruh Inflasi Terhadap Harga Saham
Inflasi  adalah  kenaikan  harga-harga  secara  umum  berlaku  dalam  suatu perekonomian  dari  suatu  periode  ke  periode  lainnya.  Tingkat  laju  inflasi  sangat berpengaruh pada kondisi perekonomian, khususnya kegiatan pasar modal. Maka dari  itu,  perlu  bagi  pemerintah  untuk  tetap  menjaga  agar  inflasi  dapat dikendalikan.Hal ini karena peningkatan inflasi menyebabkan pengaruh kenaikan
resiko pada investasi saham. Disamping itu juga diiringi oleh pesimisme investor tentang  kemampuan  dari  modal  dalam  menghasilkan  laba  dimasa  sekarang  dan masa depan.
Dari  hasil  penelitian  dengan  menggunakan  metode  data  panel  diatas diketahui  bahwa  Inflasi  (INF)  yang  diukur  menggunakan  jumlah  harga  saham  di sektor  industri  barang  konsumsi  pada  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI) memberikan  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  harga  saham  di  Indeks Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  dengan  koefesien  sebesar  1,850414.  Angka probabilitas  signifikan  pada  tabel  sebesar  0,0036  lebih  kecil  dari  taraf  signifikan yang digunakan yakni sebesar 0,05 yang berarti terjadi hubungan yang signifikan. Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  secara  parsial  faktor  Inflasi  mempunyai pengaruh  terhadap  kenaikan  Harga  Saham  jadi  kenaikan  Inflasi  menyertakan Harga Saham suatu perusahaan ikut meningkat.

## Pengaruh Nilai Tukar Rupiah Terhadap Harga Saham
Kurs dollar berpengaruh signifikan terhadap return saham, bahwa variabel nilai tukar rupiah secara simultan berpengaruh signifikan terhadap harga saham di Bursa  Efek  Indonesia.  Karena  apabila  nilai  tukar  rupiah  tidak  terkendali  maka akan  menimbulkan  beberapa  dampak  yang  dapat  mempengaruhi  perekonomian. Beberapa akibat yang timbul dari Nilai tukar rupiah yang tidak terkendali adalah kemerosotan pendapatan rill yang diterima oleh masyarakat, berkurangnya jumlah tabungan  domestik  yang  merupakan  sumber  dana  investasi  bagi  masyarakat negara-negara  berkembang,  turunnya  gairah  pengusaha  dalam  berinvestasi  di pasar modal.
Dari  hasil  data  panel  diketahui  bahwa  Nilai  Tukar  Rupiah  (KURS)  yang diukur menggunakan jumlah harga saham di sektor industri barang konsumsi pada Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  memberikan  pengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  harga  saham  di  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI) dengan  koefesien  sebesar 1,924753.  Angka  probabilitas  signifikan  pada  tabel sebesar 0,0018 lebih kecil dari taraf signifikan yang digunakan yakni sebesar 0,05 yang berarti terjadi hubungan yang signifikan. Sehingga dapat disimpulkan bahwa secara parsial faktor Nilai Tukar Rupiah mempunyai pengaruh terhadap kenaikan Harga Saham jadi kenaikan Nilai Tukar Rupiah menyertakan Harga Saham suatu perusahaan ikut meningkat.

## Kesimpulan
Berdasarkan  latar  belakang,  landasan  teori,  analisis  data  dan hasil pengujian  yang  dilakukan  terhadap  hipotesis,  maka  dapat  disimpulkan  sebagai berikut:
1. Berdasarkan hasil pengujian hipotesis pertama secara parsial, Variabel Inflasi berpengaruh  dan  signifikan  terhadap  harga  saham  di  Indeks  Saham  Syariah Indonesia  (ISSI).  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  apabila  Inflasi  naik  maka investasi  saham  di  sektor  industri  barang  konsumsi  pada  Indeks  Saham Syariah  Indonesia  (ISSI)  akan  meningkat.  Secara  simultan  menunjukkan bahwa  semua  variabel  independen  yaitu  variabel  Inflasi  dan  Nilai  Tukar
Rupiah  berpengaruh  dan  signifikan  secara  bersama-samaterhadap  harga  di sektor industri barang konsumsi pada Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) periode 2012-2016.
2. Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  kedua  secara  parsial,  Variabel  Nilai Tukar Rupiah  berpengaruh  dan  signifikan  terhadap  harga  saham  di  Indeks Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI).  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  apabila  Nilai Tukar Rupiah naik maka investasi saham di sektor industri barang konsumsi pada Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) akan meningkat.

## Daftar Pustaka
Boediono.  (2014). Ekonomi  Moneter  Edisi  Ketiga.  Yogyakarta:  BPFE
Yogyakarta.
Ekawarna,  dkk.  (2010). Pengantar  Teori  Ekonomi  Makro.  Jakarta:  Gaung Persada.Ekonomi dan Bisnis Universitas Diponegoro Semarang 2014
Hasan, M. Iqbal Hasan. (2003). Pokok-pokok materi Statistik 1. Jakarta: PT. Bumi Akrasa
Herlambang,  Tery  dkk.  (2001). Ekonomi  Makro  teori,  analisis,  dan  kebijakan.
Jakarta:PT Gramedia Pustaka Utama.
http://Digilid.unila.ac.id/Sektor-industri-barang-konsumsi (  diakses  10  Oktober 2016)
Nasution,  Mustafa  Edwin.  dkk.  2006. Pengenalan  Eksklusif  Ekonomi  Islam.
Jakarta:Kencana.PDB terhadap Indeks Harga Saham Gabungan”, ( Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Musi Palembang, Indonesia suramayasuci@yahoo.com).  Skripsi.  (tidak  diterbitkan). pendidikan ekonomi, Universitas Negeri Yogyakarta, 2015)
Sugeng Raharjo, “Pengaruh Inflasi, Nilai Kurs Rupiah, dan Tingkat Suku Bunga Sugiyono. ( 2014). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R & D. Bandung: Alfabeta.
Sugiyono. (2013). Statistika Untuk Penelitian. Bandung: Alfabeta. www.bi.go.id www.idx.co.id www.ojk.go.id Pengaruh  Inflasi,  Suku  Bunga  SBI,  Nilai  Tukar  Rupiah  Terhadap USD,Profitabilitas,  dan  Pertumbuhan  Aktiva  Terhadap  Harga  Saham Perusahaan,Pembiayaan  di  Bursa  Efek  Indonesia”,    Jurnal  Kebangsaan, Volume 1, Nomor 01, 2012.