Bongaya Journal of Research in Management
Volume 7 Nomor 1. Hal 56 - 65. e-ISSN: 2615-8868 Homepage: https://ojs.stiem-bongaya.ac.id/index.php/BJRM
Analisis Struktur Modal Dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Transportasi
Yang terdaftar di BEI

## Hasniati
Pasca Sarjana STIE Wira Bhakti Makassar hasniatimakassar266@gmail.com
©2018 –Bongaya Journal of Research in Management STIEM Bongaya. Ini adalah artikel dengan akses  terbuka  dibawah  licenci CC  BY-NC-4.0  ( https://creativecommons.org/licenses/by-nc/4.0/ ).
Abstract : Effect of Capital Structure and Company Growth on The purpose of this study was to determine the effect of Total Debt to Total Equity Ratio (DER) on Company Value (PBV). The Effect of  Total Assets  (Growth)  on  Company  Value  (PBV)  in  Transportation  Companies  Listed  on  the Indonesian Stock Exchange (IDX) The approach used in this research is a quantitative approach. The  data  analysis  techniques  used  in  this  research  are  descriptive  statistical  data  analysis  and inferential statistical analysis. The data collection technique in this research is by documenting secondary data in the form of financial report data from transportation companies listed on the Indonesia Stock Exchange (BEI). In this research, the author calculated financial performance, namely Total Debt to Total Equity Ratio (DER), calculated Total Assets (Growth). Sampling uses a purposive  sampling  method  using  certain  criteria.  The  sample  for  this  research  is  12  company annual report data. The results of this research show that partially Total Debt to Total Equity Ratio (DER) has a positive and significant effect on company value (PBV). The same as Total Assets (Growth)  partially  has  a  positive  and  significant  effect  on  company  value  (PBV)  in  registered transportation companies. On the Indonesian Stock Exchange (BEI)
Keywords : Total Debt to Total Equity Ratio (DER), Total Aset (Growth), Price To Book Value (PBV).
Abstrak : Tujuan penelitian ini dilakukan untuk mengetahui pengaruh Total Debt to Total Equity Ratio  (DER)  terhadap  Nilai  Perusahaan  (PBV).  Pengaruh  Total  Aset  (Growth)  terhadap  nilai Perusahaan (PBV) Pada Perusahaan Transportasi yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (IDX). Pendekatan yang digunakan dalam penelitian ini adalah pendekatan kuantitatif. Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data analisis statistik deskriptif dan analisis statistik inferensial. Teknik pengumpulan data dalam penelitian ini dengan cara dokumentasi data sekunder yang  berupa  data  laporan  keuangan  Perusahaan  Transportasi  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia (BEI). Pada penelitian ini penulis melakukan perhitungan kinerja Keuangan yaitu Total Debt  to  Total  Equity  Ratio  (DER),  melakukan  perhitungan  Total Aset  (Growth).  Pengambilan sampel menggunakan metode purposive sampling dengan menggunakan kriteria .tertentu. Sampel penelitian  ini  sebanyak  12  data  laporan  tahunan  Perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan bahwa secara parsial Total Debt to Total Equity Ratio (DER) berpengaruh positif dan signifikan terhadap  nilai  perusahaan  (PBV)  Sama  dengan Total Aset  (Growth)  secara  parsial  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  Perusahaan  (PBV)  pada  Perusahaan  Transportasi  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI)
Kata Kunci : Total Debt to Total Equity Ratio (DER), Total Aset (Growth), Price To Book Value (PBV).

## PENDAHULUAN
Di era globalisasi saat ini, persaingan yang ketat dalam berbagai aspek merupakan hal yang tak  bisa  dihindari  terutama  dalam  dunia  bisnis  atau  perusahaan.  Oleh  karena  itu  perusahaan harus  mampu  untuk  memelihara  dan  mempertahankan  lingkungan  bisnis  secara  efisien. Perusahaan  yang  mampu  bertahan  dalam  ketatnya  persaingan  didunia  bisnis  harus  memiliki kinerja yang baik, baik dari segi manajemennya, keuangan maupun yang lainnya. Salah satu sumber informasi penting tentang kinerja perusahaan yang go public adalah keuangan.
Jasa  transportasi  merupakan  kebutuhan  paling  utama  masyarakat.  Tersedianya  jasa transportasi  dapat  membantu  memenuhi  aktivitas  seharihari.  Tidak  hanya  pada  kebutuhan individu,  transportasi  juga  sangat  dibutuhkan  pada  setiap  aktivitas  produksi,  konsumsi,  dan distribusi. Kesinambungan ketersediaan jasa transportasi adalah hal yang sangat mutlak, karena fungsi strategisnya dapat menciptakan stabilitas dan kelangsungan kegiatan masyarakat serta roda pemerintah. Indonesia adalah negara yang luas, yang dikeililingi oleh daratan dan lautan. Dengan potensi tersebut, sarana transportasi Indonesia semakin berkembang, sehingga kualitas hidup masyarakat Indonesia dapat meningkat.
Menurut (Lubis, 2023) “Nilai perusahaan adalah nilai dari laba yang diperoleh dan yang diharapkan  pada  masa  yang  akan  datang  yang  dihitung  pada  masa  sekarang  dengan memperhitungkan  tingkat  risiko  dan  tingkat  bunga  yang  tepat.  ”Nilai  perusahaan  dijadikan fokus utama dalam setiap pengambilan keputusan oleh investor untuk melakukan investasi pada suatu perusahaan. Untuk dapat menarik minat dari investor, perusahaan mengharapkan manager keuangan melakukan tindakan terbaik bagi perusahaan sehingga kemakmuran pemegang saham dapat tercapai”.
Menurut  (Amelia,  2019)  Struktur  modal  merupakan  gambaran  dari  bentuk  proporsi finansial  perusahaan  yaitu  antara  modal  yang  dimiliki  yang  bersumber  dari  utang  jangka panjang (long-term liabilities) dan modal sendiri (shareholder’s equity) yang menjadi sumber pembiayaan suatu perusahaan, dan struktur modal suatu perusahaan terdiri dari long-term debt dan shareholder’s equity, dimana stockholder equity terdiri dari preferred stock dan common equity, dan common equity itu sendiri adalah terdiri dari common stock dan retained earnings Beberapa  penelitian  telah  dilakukan  mengenai  pengaruh  struktur  modal  terhadap  nilai perusahaan tetapi masih menunjukkan hasil yang bervariatif, Hasil penelitian yang dilakukan oleh  (Ramdhonah et  al. 2019)  menunjukkan  struktur  modal  berpengaruh  positif  signifikan terhadap nilai perusahaan (PBV). Jika struktur modal meningkat maka nilai Perusahaan juga akan  meningkat.  Hal  ini  menjukkan  bahwa  penggunaan  utang  yang  lebih  tinggi  akan meningkatkan  nilai  Perusahaan.  Karena  penggunaan  utang  tersebut  dianggap  oleh  investor bahwa  Perusahaan  memiliki  prospek  usaha  yang  baik  dimasa  yang  akan  datang.  Menurut Penelitian  (Sintyana  &  Artini,  2019)  menyatakan  struktur  modal  melalui  proxy  DER berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan, perusahaan dengan hutang yang meningkat akan menurunkan  nilai  perusahaan.  Perusahaan  dikategorikan  dengan  kinerja  yang  baik  adalah perusahaan yang menjalankan aktivitas operasionalnya dengan memperoleh dana lebih banyak berasal  dari  modal  sendiri  dibandingkan  dengan  hutang  karena  dapat  menimbulkan  resiko sehingga struktur modal berpengaruh tidak positif terhadap nilai Perusahaan.
Menurut (Wulanningsih, 2020) Pertumbuhan perusahaan adalah tingkat pertumbuhan asset yang  dimiliki  suatu  perusahaan  yang  memperlihatkan  kenaikan  atau  penurunan  asset perusahaan  tersebut  dan  sejauh  mana  perusahaan  tersebut  menempatkan  perusahaan  dalam perekonomiannya. Pertumbuhan perusahaan diharapkan akan memberikan sinyal yang positif kepada  pihak  internal  maupun  pihak  eksternal  karena  sebuah  tanda  perusahaan  memiliki prospek  yang  baik  untuk  kedepannya.  Tingkat  pertumbuhan  perusahaan  yang  tinggi  sangat diharapkan oleh pihak internal maupun eksternal perusahaan karena memberikan sinyal bahwa perusahaan tersebut berkembang dengan baik sehingga sahamnya cenderung diminati oleh para investor.  Dengan  demikian,  tingkat  pertumbuhan  perusahaan  yang  semakin  tinggi  diikuti dengan meningkatnya nilai perusahaan.

## 58 | Bongaya Journal of Research in Management Vol. 7 No. 1 April 2024
Beberapa penelitian telah dilakukan mengenai pengaruh pertumbuhan perusahaan terhadap nilai  perusahaan  tetapi  masih  menunjukkan  hasil  yang  bervariatif,  diantaranya  yaitu  hasil penelitian  oleh  (Ramdhonah et  al ,  2020)  dan  (Purwanto.  2022)  dan  menyatakan  bahwa pertumbuhan  perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Perusahaan  dengan tingkat pertumbuhan potensial yang tinggi memiliki kecenderungan untuk menghasilkan arus kas  yang  tinggi  di  masa  yang  akan  datang  dan  kapitalisasi  pasar  yang  tinggi  sehingga  akan menarik investor untuk menanamkan modalnya sehingga akan menaikkan harga saham yang akan  berpengaruh  terhadap  meningkatnya  nilai  perusahaan.  Sedangkan  hasil  penelitian (Meidiawati  Meidiawati,  2016) di Indonesia menunjukkan bahwa pertumbuhan perusahaan berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Jika  pertumbuhan  Perusahaan meningkat maka akan menurunkan nilai Perusahaan. Hal ini berarti bahwa semakin cepat nilai Perusahaan akan mengakibatkan penurunan terhadap nilai Perusahaan.
Berikut fenomena empiris yang menggunakan dari 12 emiten sub sektor transportasi yang terdaftar di BEI periode 2020-2022, terdapat di antaranya merupakan perusahaan yang namanya telah dikenal oleh publik dapat dilihat pada tabel berikut :
Tabel 1. Nilai Perusahaan (PBV) Perusahaan Sub Sektor Transportasi Yang
Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI) 2020-2022 Kode Emiten Nama Perusahaan PBV Perubahan 2020 2021 2022 ASSA Adi Sarana Armada Tbk. 1.50 6.70 1.12 7.08 BIRD Blue Bird Tbk. 0.62 0.67 0.66 0.63 DEAL Dewata Freightinternational Tbk. 2.13 -1.64 -1.21 2.56 HELI Jaya Trishindo Tbk. 1.34 1.94 4.25 -0.97 PORT Batavia Prosperindo Trans Tbk. 1.30 2.19 2.50 0.99 SAPX Satria Antaran Prima Tbk. 13.23 6.23 3.64 15.82 TCPI Transcoal Pacific Tbk. 24.45 32.62 24.12 32.95 TNCA Trimuda Nuansa Citra Tbk. 4.48 26.13 3.02 27.59 SDMU Sidomulyo Selaras Tbk. 8.36 -40.74 22.25 26.85 CMPP AirAsia Indonesia Tbk. -0.68 -0.38 -0.30 0.76 NELLY Pelayaran Nelly Dwi Putri Tbk. 0.67 1.47 1.25 0.89 TMAS Temas Tbk. 0.65 5.07 4.99 0.73
Berdasarkan tabel 1.1 merupakan nilai price to book value (PBV) terdapat 12 emiten sektor transportasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  2020-2022  terdapat  11  emiten  yang mengalami peningkatan nilai PBV dari tahun 2020-2022 yaitu ASSA 7.08, BIRD 0.63, DEAL 2.56, PORT 0.99, SAPX 15.82, TCPI 32.95, TNCA 27.59, SDMU 26.85, CMPP 0.76, NELLY 0.89, dan TMAS 0,73 sedangkan untuk 1 emiten lainnya mengalami penurunan nilai PBV dari tahun 2020-2022, penyebab turunnya PBV disebabkan oleh adanya perubahan harga saham.
Dalam penelitian ini objek yang diteliti adalah Perusahaan sub sektor transportasi, alasan peneliti memilih objek tersebut karena merupakan salah satu sub sektor yang paling banyak dibutuhkan oleh masyarakat luas. Meskipun terdapat berbagai faktor negatif seperti persoalan paling utama yaitu perawatan yang sangat mahal dan membutuhkan dana yang tidak sedikit, contohnya transportasi angkutan, mulai dari darat, udara, dan laut. Dengan adanya hasil yang kontradiksi  terkait  hasil  penelitian  tentang  struktur  modal  dan  pertumbuhan  perusahaan terhadap  nilai  Perusahaan  khsusnya  Perusahaan  Transportasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.

## KAJIAN PUSTAKA Struktur Modal
Struktur  modal  merupakan  perbandingan  antara  hutang  jangka  panjang  dengan  modal sendiri  yang  digunakan  perusahaan  (Yani,  2023)  Struktur  modal  memiliki  tujuan  untuk membandingkan  pendanaan  perusahaan  jangka  panjang  dan  jangka  pendek.  Pendanaan perusahaan  dibedakan  menjadi  dua  komponen,  yaitu  modal  sendiri  dan  modal  eksternal (Hasmin,  F.    Agung  2021).  Struktur  modal  merupakan  pembelanjaan  permanen  dengan perimbangan antara modal sendiri dengan hutang. Pertimbangan antara kedua hal tersebut akan mempengaruhi tingkat risiko dan tingkat pengembalian (return) yang diinginkan perusahaan. Rumus untuk menghitung DER dapat digunakan perbandingan antara total utang dengan total ekuitas menurut (Kasmir 2014) sebagai berikut:
Rumus : Rasio 𝐷𝐸𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 × 100%
Modal

## Pertumbuhan perusahaan
Pertumbuhan perusahaan merupakan suatu cerminan dari suatu perusahaan. Pertumbuhan yang terjadi pada suatu perusahaan akan memberikan dampak yang positif bagi beberapa pihak, baik internal maupun eksternal. Menurut (Sapariyah  Ronny Setyawan . 2021) Pertumbuhan perusahaan  adalah  bertambahnya  asset  atau  ukuran  perusahaan.  Perusahaan  yang  sedang tumbuh  akan  tercermin  dari  tingkat  pertumbuhan  penjualan  atau  pendapatan  perusahaan tersebut  yang  terus  meningkat.  Menurut  (Krisnando    Novitasari,  2021)  Rumus  yang digunakan untuk menghitung pertumbuhan perusahaan adalah sebagai berikut:
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝑡 − 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝑡 − 1 𝐺𝑟𝑜𝑤𝑡 ℎ = × 100% 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝑡 − 1

## Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  merupakan  persepsi  investor  terhadap  tingkat  keberhasilan  suatu perusahaan  yang  sering  dikaitkan  dengan  harga  saham.  Nilai  perusahaan  dapat  memberikan kemakmuran  bagi  pemegang  saham  secara  maksimum  apabila  harga  saham  perusahaan meningkat.
Semakin tinggi harga sahamnya maka semakin tinggi pula nilai perusahaan. Pentingnya nilai  perusahaan  membuat  investor  dan  kreditur  semakin  lebih  selektif  dalam  berinvestasi maupun memberikan kredit kepada perusahaan. Nilai perusahaan bisa diukur dengan rasio PER (Price  Earning  Ratio) ,  rasio  PBV (Price  to  Book  Value  ratio) dan Tobin’s  Q .  PBV  dapat  di rumuskan sebagai berikut :
𝑀𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡 𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑝𝑒𝑟 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒
𝑃𝐵𝑉 = 𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 𝑝𝑒𝑟 𝑆 ℎ 𝑎𝑟𝑒

## METODE PENELITIAN
Bentuk pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah time series dimana data yang kumpulkan dari suatu obyek dalam periode waktu tertentu yang di karenakan laporan keuangan  Perusahaan  yang  digunakan  adalah  data  periode  2018-2022.  Jenis  data  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  kuantitatif.  Data  kuantitatif  dalam  penelitian  ini menggunakan informasi yang diperoleh dari data-data berupa laporan keuangan serta laporan berkelanjutan  Perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2018-2022. Sumber data yang digunakan adalah data sekunder, yaitu data yang diperoleh berupa laporan- laporan dan informasi lain yang bersumber literatur dan informasi yang berhubungan dengan penelitian  ini.  Untuk  mempermudah  pengumpulan  data,  maka  dilakukan  penelitian  dengan Teknik  pengumpulan  data  menggunakan  dokumentasi,  yaitu  mengambil  data  menggunakan dokumentasi dari Perusahaan Sektor Transportasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) yang berkaitan dengan masalah yang diteliti. Populasi penelitian ini adalah seluruh Perusahaan Transportasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yaitu sebanyak 46 perusahaan transportasi
yang terdaftar di BEI dalam kurun waktu 2018-2022. Dan berdasarkan kriteria yang ditetapkan tersebut, maka jumlah Perusahaan sub sektor transportasi yang memenuhi kriteria sebanyak 12 perusahaan.  Berikut  ini  disajikan  nama  Perusahaan  dan  kode  Perusahaan  yang  memenuhi kriteria, alasannya karena terdapat 9 Perusahaan sub sektor transportasi yang tidak melaporkan annual report 5 tahun selama 2018-2022. Terdapat 19 Perusahaan sub sektor transoortasi yang tidak  menggunakan  mata  uang  rupiah.  Dan  6  Perusahaan  sub  sektor  transportasi  yang menggunakan data outlier. Sehingga data yang digunakan dalam penelitian ini sebanyak 12 x 5 =  60  data  sampel  laporan  keuangan  Perusahaan  transportasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  2018-2022.  Kemudian  diolah  dengan  menggunakan  alat  SPSS  V26.  Variabel dependen yaitu Nilai Perusahaan sedangkan variabel independen terdiri atas struktur modal dan pertumbuhan Perusahaan.

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Tabel 2.  Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 60 Normal Parameters a,b Mean ,0000000 Std. Deviation 1,44697415 Most Extreme Differences Absolute ,104 Positive ,104 Negative -,067 Test Statistic ,104 Asymp. Sig. (2-tailed) ,174 c a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction. Sumber : output SPSS V26 (2024)
Hasil uji normalitas yang ditunjukkan oleh asymp. Sig (2-tailed) sebesar 0,174 yang lebih besar dari 0.05 sehingga dapat disimpulkan variabel dalam penelitian ini berdistribusi normal.

## Tabel 3. Hasil Uji Autokorelasi
Runs Test
Unstandardized Residual Test Value a -,33506 Cases  Test Value 30 Cases = Test Value 30 Total Cases 60 Number of Runs 22 Z -2,344 Asymp. Sig. (2-tailed) ,019 a. Median
Hasil uji autokolerasi yang ditunjukkan oleh asymp. Sig (2-tailed) sebesar 0,019 yang lebih besar dari 0,05 sehingga dapat disimpulkan model regresi tidak terdapat gejala autokolerasi.

## Tabel 4. Hasil Uji Multikolinearitas
Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) (DER) ,909 1,100 (Growth) ,909 1,100 a. Dependent Variable: (PBV)
Menunjukkan bahwa nilai tolerance semua variabel berada diatas 0,1 dan nilai VIF semua variabel berada dibawah 10. Dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat gejala multikolinearitas antar variabel.
Tabel 5. Uji Heteroskedastisitas
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant)  1,087 ,497 2,186  ,033 X1 ,016 ,007 ,287 2,230  ,030 ,909 1,100 X2 ,028 ,010 ,343 2,662  ,010 ,909 1,100
a. Dependent Variable: Y Sumber : Output SPSS V26 (2024)
Diatas menunjukkan bahwa nilai signifikan variabel Debt to equity ratio dan growth berada di atas 0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa model regresi tidak terjadi heteroskedastisitas

## Tabel 6. Hasil Uji Deskriptif
Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation (DER) 60 10,19 98,67 43,1470 28,58697 (Growth) 60 1,63 82,35 25,5180 19,30161 (PBV) 60 ,25 6,48 2,4710 1,56090 Valid N (listwise) 60
Hasil analisis deskriptif dari tabel diatas dapat dijelaskan bahwa :
a. Debt to equity ratio memiliki nilai minimum sebesar 10.19 maximum sebesar 98.67, rata- rata (mean) sebesar 43.1470 dan standar deviasi sebesar 28,58697 atau 43,1470  28,58697. Nilai standar deviasinya lebih kecil dari mean menandakan jika variabel debt to equity ratio bersifat homogen.
b. Growth  memiliki  nilai  minimum  sebesar  1.63,  maximum  sebesar  82.35,  rata-rata  (mean) sebesar 25.5180 dan standar deviasi sebesar 19.30161 atau 25,5180  19,30161. Nilai standar deviasinya lebih lebih kecil dari mean menandakan jika variabel growth bersifat homogen.
c. Price to book value memiliki nilai minimum sebesar 0.25, maximum sebesar 6.48, rata-rata (mean) sebesar 2.4710 dan standar deviasi sebesar 1,56090  atau 2.4710   1,56090. Nilai
62 | Bongaya Journal of Research in Management Vol. 7 No. 1 April 2024
standar  deviasinya  lebih  kecil  dari  mean  menandakan  jika  variabel  price  to  book  value bersifat homogen
Analisis Statistik Inferensial
Tabel 7. Hasil Uji Regresi Berganda
dengan menggunakan aplikasi SPSS 26 maka dapat dirumuskan sebagai berikut : Y = 1,087 + 0,016 + 0,010 + 0,497 Rumus tersebut dapat dijelaskan sebagai berikut :
a. Nilai konstanta sebesar 1,087 menunjukkan bahwa jika variabel independent (debt to equity ratio dan growth) dianggap konstanta atau sama dengan nol, maka nilai price to book value sebesar 1,087.
b. Koefisiensi regresi debt to equity ratio sebesar 0,016 dengan arah yang positif menunjukkan bahwa  jika  variabel  growth  mengalami  peningkatan  maka  price  to  book  value  akan mengalami peningkatan sebesar 0,016
c. Koefisiensi regresi  variabel  growth  sebesar 0,028 dengan arah yang positif menunjukkan bahwa  jika  variabel  growth  mengalami  peningkatan  maka  growth  akan  mengalami penurunan sebesar 0,028

## Uji Hipotesis
Tabel 8. Hasil Uji Signifikansi Parsial (Uji Statistik T)
Berdasarkan hasil uji parsial, dapat dijelaskan hasil interprestasi sebagai berikut :
a. Pengaruh Deb to Equity Ratio Terhadap Price to Book Value Dapat  dilihat  bahwa  debt  to  equity  ratio  memiliki  t hitung sebesar  2,230    t tabel sebesar 1.67203 dengan Tingkat signifikan 0,030 yang lebih kecil dari 0,5. Hal ini menunjukkan bahwa  debt  to  equity  ratio  berpengaruh  positif  terhadap  price  to  book  value  dengan demikian hipotesis pertama diterima
b. Pengaruh growth terhadap price to book value Dapat dilihat bahwa growth memiliki t hitung sebesar 2,662  t tabel sebesar 1.67203 dengan Tingkat  signifikan  0,010  yang  lebih  kecil  dari  0,5.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  growth
Coefficients a
Model
Unstandardized
Coefficients
Standardized
Coefficients
T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 1,087 ,497 2,186 ,033 (DER) ,016 ,007 ,287 2,230 ,030 (Growth) ,028 ,010 ,343 2,662 ,010 a. Dependent Variable: (PBV)
Coefficients a Model
Unstandardized
Coefficients
Standardized Coefficients T
Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 1,087 ,497 2,186 ,033 (DER) ,016 ,007 ,287 2,230 ,030 (Growth) ,028 ,010 ,343 2,662 ,010
a. Dependent Variable: (PBV)
bepengaruh  positif  signifikan  terhadap  price  to  book  value.  Dengan  demikian  hipotesis kedua diterima karena hasil penelitian sesuai dengan arah hipotesis yang positif
Tabel 9.  Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Model Summary b Model   R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,375 a ,141 ,110 1,47214 Sumber : output SPSS V26 (2024)
Hasil uji koefisiensi determinasi yang ditunjukkan oleh nilai r square bahwa 0,141. Hal ini berarti  bahwa  price  to  book  value  dipengaruhi  oleh  debt  to  equity  ratio  dan  growth  sebesar 14,1%. Adapun sisanya sebesar 8,56 dipengaruhi oleh variabel lain diluar penelitian ini.
Berdasarkan  hasil  pengulan  yang  telah  dilakukan  dengan  analisis  regresi  berganda mengenai pengaruh antara variabel independent terhadap variabel dependen. Maka diperoleh interprestasi hasil penelitian sebagai berikut :

## Pengaruh Struktur Modal (DER) Terhadap Nilai Perusahaan (PBV)
Struktur modal diproksikan dengan debt to equity ratio (DER). Debt to equity ratio (DER) adalah Rasio ini dicari dengan membandingkan antara seluruh hutang, termasuk hutang lancar dengan seluruh ekuitas.  Rasio  berguna untuk  mengetahui jumlah dana yang disediakan oleh peminjam dengan pemilik perusahaan.Berdasarkan hasil pengujian hipotesis pertama pada uji t menunjukkan  bahwa  variabel  struktur  modal  (DER)  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap nilai Perusahaan (PBV) pada Perusahaan transportasi yang terdaftar di bursa efek Indonesia, dengan nilai t hitung t tabel (2,230  1.67203), dan nilai signifikan 0,030 lebih kecil dari 0,05. Hal ini berarti debt to equity ratio, dengan demikian hipotesis pertama diterima.
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  struktur  modal  semakin  meningkat  maka  nilai perusahaan juga akan meningkat. Penelitian ini menunjukkan bahwa penggunaan utang yang lebih tinggi akan meningkatkan nilai perusahaan, karena penggunaan utang tesebut dianggap oleh investor bahwa perusahaan memiliki prospek usaha yang baik di masa yang akan datang (Inayah,  2022). Teori  pertukaran  menjelaskan  bahwa  penggunaan  utang  menyebabkan  lebih banyak  laba  operasi  perusahaan  yang  akan  diterima  oleh  para  investor  (Chynthiawati Jonnardi  2022).  Oleh  karena  itu,  semakin  banyak  perusahaan  mempergunakan  utang,  maka semakin tinggi nilai dan harga sahamnya.

## Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan
Pertumbuhan Perusahaan di proksikan growth. Growth adalah mengukur seberapa besar kemampuan  perusahaan  dalam  mempertahankan  posisinya  di  dalam  industri  dan  dalam perkembangan ekonomi secara umum. Rasio pertumbuhan ini dilihat dari berbagai segi sales (penjualan), Earning After Tax (EAT), laba per lembar saham, dividen perlembar saham, dan harga pasar perlembar saham”Berdasarkan tabel 5.10 dapat dilihat bahwa growth memiliki t hitung sebesar 2,662  t tabel sebesar 1.67203 dengan Tingkat signifikan 0,010 yang lebih kecil dari 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa growth berpengaruh positif signifikan terhadap price to book value. Dengan demikian hipotesis kedua diterima karena hasil penelitian sesuai dengan arah hipotesis yang positif.
Hasil  penelitian  menunjukkan  growth  merupakan  salah  satu  bagian  terpenting  dalam penilaian  investor  untuk  menentukan  akan  menanamkan  modal  pada  salah  satu  perusahaan. Perusahaan  dengan  pertumbuhan  aset  yang  melonjak  akan  dinilai  mempunyai  kinerja  yang sangat  baik  dalam  mendapatkan  laba  (profit)  (Dewayani.,  2022).  Perusahaan  yang  memiliki tingkat  pertumbuhan  yang  tinggi  lebih  cenderung  dan  dominan  menggunakan  dana  internal yang  dimilki  perusahaan  dibandingkan  dengan  perusahaan  yang  hanya  memiliki  tingkat
64 | Bongaya Journal of Research in Management Vol. 7 No. 1 April 2024
pertumbuhan  lebih  rendah.  Kesimpulannya  ialah  setiap  terjadinya  peningkatan  atau penambahan asset yang dimiliki oleh perusahaan ialah suatu tanda sinyal positif bagi investor yang artinya manajemen mampu mengelola perusahaan dengan sangat baik yang berakibat pada melonjaknya nilai perusahaan (Mutamimmah, 2019).

## Pengaruh Dominan Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan
Pengujian hipotesis ketiga terbukti didukung empiris, dimana variabel yang dominan pada penelitian  ini  adalah  pertumbuahan  perusahaan,  sehingga  dengan  demikian  hipotesis  yang menyatakan  bahwa  struktur  modal  merupakan  variabel  dominan  yang  mempengaruhi  nilai Perusahaan H3 ditolak.
Hal  ini  juga  di  buktikan  dengan  hasil  uji  kontribusi  dimana  struktur  modal  (X1) memberikan sumbangsi yang lebih rendah dari pada pertumbuhan Perusahaan (X2) terhadap nilai Perusahaan (Y) sebesar 0,053 atau 5.3% sedangkan untuk pertumbuhan perusahaan 0,088 atau  8.8%,  sehingga  dapat  dinyatakan  bahwa  total  kontribusi  yang  diberikan  oleh  variabel independent terhadap variabel dependent sebesar 8.8% + 5.3% = 14.1%. Hal ini menyebabkan semakin banyak hutang maka Perusahaan sudah dipercayai oleh kreditur jika Perusahaan dapat membayar utang sesuai dengan jangka waktu yang telah ditentukan dengan memanfaatkan asset Perusahaan yang besarnya melebihi hutang, semakin banyak asset yang dimiliki Perusahaan semakin  besar  pula  kepercayaan  kreditur  untuk  memberikan  pinjaman  kepada  Perusahaan sehingga  Perusahaan  dapat  dinilai  baik  oleh  para  kreditur  sehingga  semakin  banyak  yang menanamkan modalnya pada Perusahaan tersebut yang dapat meningkatkan nilai Perusahaan.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  pengolahan  data  yang  didukung  dengan  menggunakan program SPPS versi 26 mengenai DER, Growth terhadap Price to Book Value pada Perusahaan transportasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2018-2022. Berdasarkan penelitian  yang  telah  dilakukan  maka  dapat  disimpulkan  sebagai  berikut  :  Dalam  hipotesis pertama  telah  dirumuskan  debt  to  equity  ratio  berpengaruh  terhadap  price  to  book  value. Berdasarkan tabel hasil t hitung sebesar 2,230  t tabel sebesar 1.67203 dengan Tingkat signifikan 0,030 yang lebih kecil dari 0,5. Hal ini menunjukkan bahwa debt to equity ratio berpengaruh positif  terhadap  price  to  book  value  dengan  demikian  hipotesis  pertama  diterima.  Dalam hipotesis  kedua  telah  dirumuskan  growth  berpengaruh  terhadap  price  to  book  value. Berdasarkan tabel hasil t hitung sebesar 2,662  t tabel sebesar 1.67203 dengan Tingkat signifikan 0,010  yang  lebih  kecil  dari  0,5.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  growth  bepengaruh  positif signifikan terhadap price to book value. Dengan demikian hipotesis kedua diterima karena hasil penelitian sesuai dengan arah hipotesis yang positif.

## Daftar Pustaka
Amelia,  F.,    Anhar,  M.  (2019)  "Pengaruh  Struktur  Modal  dan  Pertumbuhan  Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening. 28,44” Agustina, D. (2017). Pengaruh Corporate Governance dan Variable Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Bisnis dan Akuntansi . Vol. 19, N0. 1.
Chynthiawati,  L.,    Jonnardi,  J.  (2022).  Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage, Pertumbuhan  Perusahaan, Dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan.
Damayanti, N. M. E.,  Darmayanti, N. P. A. (2022). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Likuiditas, Profitabilitas,  Dan  Struktur  Modal  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Transportasi  Dan Logistik. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 11(8), 1462.
Dewayani, P. (2022). Pengaruh Profitabilitas, Struktur Modal, Dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Journal Advancement Center For Finance And Accounting, 1(1), 69–101.
Ermaini, E.,  Arniwita, A. (2017). Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Pada Perusahaan Katagori Saham Blue Chips Di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2011-2014 Sukma Irdiana Stie Widya Gama Lumajang.\
Hasmin,  F.    Agung,  A.  (2021).  Pertumbuhan  Perusahaan  Dan  Corporate  Size  Dalam Pengaruhnya Terhadap Struktur Modal. In Jurnal Ilmiah Bongaya (Jib) Juni Xxxx.
Inayah,  Z.  (2022). Analisis  Struktur  Modal,  Profitabilitas  Dan  Kinerja   Keuangan  Terhadap Nilai Perusahaan (Penelitian  Literature Review Manajemen Keuangan) Baru).
Krisnando, K.,  Novitasari, R. (2021). Pengaruh Struktur Modal, Pertumbuhan Perusahaan, Dan  Firm  Size  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Consumer  Goods Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (Bei)  Periode  2017-2020.  Jurnal Akuntansi  Dan Manajemen, 18(02), 71–81.
Lubis,  R.S.  (2023)  "Analisis  Pengaruh  Debt To  Equity,  Return  On  Equity  Dan Total Assets Turnover Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Sektor Pertambangan Di Bursa Efek Indonesia."
Mutamimmah, M. (2019). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bei Tahun 2013-2017) (Vol. 9, Issue 2).
Meidiawati, K.,  Mildawati, T. (2016). Pengaruh Size, Growth, Profitabilitas, Struktur Modal, Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, Vol.05, No.02: 1-16.
Purwanto, A. (2022). Pengaruh Profitabilitas, Pertumbuhan Perusahaan, Dan  Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Pada  Perusahaan Subsektor Transportasi Yang Terdaftar  Di Bursa Efek Indonesia.
Ramdhonah, Z., Solikin, I.,  Sari, M.  (2019). Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Perusahaan, Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Sektor Pertambangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2017).
Sapariyah,  R.  A.,    Setyawan,  R.  (2021).  Kinerja  Keuangan  Pada  Perusahaan Manufaktur   (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sub  Sektor  Makanan  Dan Minuman  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia).
Sintyana, I. P. H.,  Artini, L. G. S. (2018). Pengaruh Profitabilitas, Struktur Modal, Ukuran Perusahaan  Dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai  Perusahaan.  E  Jurnal ManajemenUniversitas Udayana,
Wulanningsih, S. (2020). Pengaruh Investment Opportunity Set, Pertumbuhan Perusahaan Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Property And Real Estate Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2018).
Yani,  Y.,    Widiasmara, A.  (2023).  Pengaruh  Akuntansi  Lingkungan  Dan  Struktur  Modal Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Kinerja  Keuangan  Sebagai  Variabel  Moderasi. Jesya, 6(2), 1137–1148.