ANALISIS PENGARUH ESKPOR, NILAI TUKAR RUPIAH, DAN UTANG LUAR NEGERI TERHADAP CADANGAN DEVISA INDONESIA
Adinda Marethasya Fortuna 1 , Sri Muljaningsih 2 , Kiki Asmara 3 1,2,3 Program Studi Ekonomi Pembangunan, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jawa Timur,
Surabaya, Indonesia amarethasya@gmail.com

## Abstrak
Indonesia  adalah  negara  dengan  sistem  perekonomian  terbuka.  Penerapan  sistem  perekonomian  terbuka memiliki kaitan erat dengan kegiatan perdagangan internasional yang berperan penting untuk membantu negara memenuhi  kebutuhan  dalam  negerinya.  Pembiayaan  keagiatan  perdagangan  internasional  yang  dilakukan Indonesia bersumber dari cadangan devisa. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh Ekspor, Nilai Tukar Rupiah, dan Utang Luar Negeri terhadap Cadangan Devisa Indonesia. Data yang peneliti gunakan dalam penelitian ini ialah data sekunder selama 15 tahun yakni mulai dari tahun 2005 hingga pada tahun 2019 yang diperoleh  dari  Badan  Pusat  Statistik,  Bank  Indonesia,  dan  World  Bank.  Penelitian  ini  menggunakan  analisis deskriptif  kuantitatif  dan  alat  analisis  yang  digunakan  adalah  analisis  regresi  linier  berganda  dengan menggunakan  program  computer  SPSS  13.  Hasil  dari  analisis  memperlihatkan  bahwa  Ekspor,  Nilai  Tukar Rupiah, dan Utang Luar Negeri  secara bersama sama atau simultan berpengaruh  terhadap Cadangan Devisa Indonesia.  Secara  individu  atau  parsial  Ekspor  dan  Utang  Luar  Negeri  berpengaruh  signifikan  dan  positif terhadap Cadangan Devisa Indonesia. Sedangkan Nilai Tukar Rupiah secara parsial berpengaruh signifikan dan negative terhadap Cadangan Devisa Indonesia.

## Kata Kunci: Cadangan Devisa Indonesia, Ekspor, Nilai Tukar Rupiah, Utang Luar Negeri

## Abstract
Indonesia is a country with an open economic system. The implementation of an open economic system is closely related to international trade activities  which play an  important role in helping countries meet their domestic needs.  The  financing  of  international  trade  activities  carried  out  by  Indonesia  comes  from  foreign  exchange reserves. This study aims to determine the effect of exports, rupiah exchange rate, and foreign debt on Indonesia's foreign exchange reserves. The data that the researcher uses in this study is secondary data for 15 years, starting from 2005 to 2019 which was obtained from the Central Statistics Agency, Bank Indonesia, and the World Bank. This study uses quantitative descriptive analysis and the analytical tool used is multiple linear regression analysis using the SPSS 13 computer program. The results of the analysis show that exports, rupiah exchange rates, and foreign  debt  simultaneously  or  simultaneously  affect  Indonesia's  foreign  exchange  reserves.  Individually  or partially,  Exports  and  External  Debt  have  a  significant  and  positive  effect  on  Indonesia's  Foreign  Exchange Reserves. While the Rupiah Exchange Rate partially has a significant and negative effect on Indonesia's Foreign Exchange Reserves.
Keywords: Foreign Exchange Reserves, Export, Exchange Rate, Foreign Debt

## PENDAHULUAN
Indonesia  adalah  negara  dengan  sistem perekonomian terbuka sejak tahun 1982. Penerapan sistem  perekonomian  terbuka  memiliki  kaitan  erat dengan  kegiatan  perdagangan  internasional  yang berperan penting untuk membantu negara memenuhi  kebutuhan  dalam  negerinya  yang  tidak semua dapat diproduksi di negaranya. Definisi dari perdagangan internasional sendiri adalah perdagangan  antar  negara  termasuk  ekspor  dan impor  (Tambunan  dalam  Sonia  dan  Setiawina, 2016). Dengan dilakukannya perdagangan internasional,  setiap  negara  dapat  bertukar  sumber daya  dari  tiap-tiap  negara  untuk  pemenuhan kebutuhan  domestik  dan  berkontribusi  terhadap pertumbuhan ekonomi domestik maupun pertumbuhan ekonomi dunia. Pembiayaan kegiatan perdagangan internasional yang dilakukan Indonesia  bersumber  dari  cadangan  devisa  yang berada  di  bawah  tanggung  jawab  Bank  Indonesia sehingga  transaksinya  tercatat  dalam  neraca pembayaran Bank Indonesia (Putri dkk ,2017).
Menurut Salvatore (2014), Cadangan devisa (International  Reserves)  dapat  dijelaskan  sebagai asset  liquid  sebuah  negara  yang  diakui  nilainya secara internasional yang memiliki harga tinggi dan dapat  menjadi  alat  pembayaran  dalam  transaksi perdagangan internasional.
Menurut  Hady  dalam  Sonia  dan  Setiawina (2016), cadangan devisa yaitu aktiva asing dan bank devisa milik pemerintah yang pengelolaannya harus dilakukan  dengan  tujuan  memenuhi  kebutuhan transaksi  internasional.  Cadangan  devisa  juga merupakan salah satu nilai ukur penilaian aktivitas perdagangan internasional sebuah negara, selain itu juga  menjadi  tolak  ukur  fundamental  ekonomi sebuah negara.
Sistem  devisa  bebas  ialah  sistem  yang digunakan  Indonesia  sebagai  kebijakan  cadangan devisanya, kebijakan ini membebaskan jumlah uang yang  boleh  dibawa  keluar  atau  masuk  Indonesia. Kebijakan  devisa  Indonesia  digunakan  untuk menjaga kondisi perekonomian serta meningkatkan dan  mengendalikan  eskpor  dan  impor,  menjaga kestabilan  pasar dan  juga  kestabilan  kurs  (Subandi dalam Putri dkk, 2017).
Besarnya cadangan devisa milik suatu negara dapat  menjadi  cerminan  kemampuan  suatu  negara tersebut  untuk  melakukan  aktivitas  perdagangan internasional  karena  sebenarnya  besaran  cadangan devisa  negara  ditentukan  oleh  salah  satunya aktivitas  perdagangan  internasional,  contohnya ekspor  dan  impor,  serta  arus  modal  dalam  bentuk bantuan  finansial  atau  hutang  dari  negara  lain  dan penanaman  modal  asing  dalam  negeri  (Gandhi dalam Putri dkk, 2017).
Status  cadangan  devisa  disebut  aman  jika jumlah cadangan devisa negara tersebut setidaknya dapat memenuhi kebutuhan impor negaranya dalam periode  3  bulan,  sesuai  dengan  standar  kecukupan
internasional.  Berdasarkan  data  cadangan  devisa Indonesia  oleh  Bank  Indonesia  tahun  2016-2019 cenderung mengalami fluktuasi namun tidak terlalu tajam.  Pada  tahun  2016  indonesia  memiliki cadangan  devisa  sebesar  US$  116.362  juta.  Lalu pada tahun 2017 menjadi US$ 130.196,38 Juta atau terjadi peningkatan sebesar 11.89%. Kemudian pada tahun  2018  terjadi  penurunan  sebesar  7.33% menjadi  120.654,27  Juta  US$  dan  kembali mengalami  peningkatan  sebesar  7.07%  menjadi 129.183,28 Juta US$ pada tahun 2019. Ekspor  merupakan  salah  satu  sumber cadangan  devisa  dikarenakan  saat  terjadinya transaksi  ekspor,  negara  akan  mendapatkan pemasukan dalam bentuk valuta asing. Jika jumlah ekspor  naik  maka  cadangan  devisa  akan  naik  pula (Reny dan Agustina, 2014). Dalam data ekspor dari Badan  Pusat  Statistik  (BPS)  tahun  2016-2019 menunjukkan  bahwa  pada  tahun  2016  total  ekspor Indonesia  adalah  sebesar  144.489,7  Juta  US$.  Di tahun selanjutnya, total ekspor Indonesia meningkat menjadi  168.828,2  Juta  US$ atau  dengan  kata  lain terjadi  peningkatan  16.84%.  Lalu  di  2018  total ekspor  Indonesia  meningkat  6.62%  menjadi 180.012,7  Juta  US$.  Kemudian  mengalami penurunan  pada  tahun  2019  menjadi  167.683  Juta US$ atau terjadi penurunan sebesar 6.85%.
Menurut  Sukirno  (2015)  definisi  nilai  tukar rupiah  yaitu  jumlah  uang  domestik  dengan  funsgi guna membeli satu unit mata uang asing. Apresiasi ataupun  depresiasi  nilai  tukar  rupiah  memberikan dampak  langsung  terhadap  neraca  transaksi berjalan,  yang  juga  berpengaruh  terhadap  jumlah cadangan  devisa.  Apabila  terjadi  pelemahan  kurs nilai  tukar  rupiah  (depresiasi)  maka  negara memperlukan  lebih  banyak  devisa  agar  dapat melaksanakan  transaksi  internasional  (Jalunggono, Cahyani,  dan Juliprijanto, 2020). Berdasarkan data nilai tukar rupiah dari tahun 2016 hinga tahun 2019 yang diperoleh dari Bank Indonesia, di tahun 2016 nilai tukar rupiah terhadap dolar adalah Rp. 13.436. Lalu  di  tahun  berikutnya  sebesar  Rp.  13.548  atau terjadi depresiasi sebesar 0.83%. Kemudian di tahun 2018  adalah  sebesar  Rp.  14.481  atau  terjadi depresiasi  sebesar  6.89%  dan  pada  tahun  2019 terjadi  apresiasi  nilai  tukar  rupiah  sebesar  4.01% menjadi Rp. 13.901.
Menurut  Atmadja  (2000),  utang  luar  negeri dapat  meningkatkan  jumlah  cadangan  devisa maupaun  investasi  suatu  negara  sehingga  dapat merangsang  pertumbuhan  ekonomi  suatu  negara. Pengukuran  beban  utang  luar  negeri  dilakukan dengan  menilai  proporsi  penerimaan  devisa  pada current  account  ekspor  yang  diserap  oleh  debt service. Dari data utang luar negeri tahun 2016-2019 oleh Bank Indonesia, di tahun 2016 utang luar negeri Indonesia  adalah  US$  320.006  Juta.  Dan  di  2017 sebesar  352.469  Juta  US$  atau  terjadi  kenaikan 10.14%  dari  tahun  sebelumnya.  Lalu  pada  tahun 2018  terjadi  peningkatan  sebesar  6.51%  menjadi
375.430  Juta  US$.  Dan  pada  tahun  2019  juga mengalami  peingkatan  sebesar  7.69%  menjadi 404.315%.
Berdasarkan  fenomena yang telah diuraikan diatas  maka  tujuan  penulis  dalam  melakukan penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  pengaruh ekspor,  nilai  tukar  rupiah,  dan  utang  luar  negeri terhadap  cadangan  devisa  Indonesia  pada  tahun 2005-2019.

## TINJAUAN PUSTAKA

## Cadangan Devisa
Cadangan  devisa  yaitu  valuta  asing  untuk pendanaan pembangunan dan pelunasan kewajiban ke  luar  negeri,  termasuk  pembiayaan  impor  dan lainnya dan dikelola oleh bank sentral  (Tambunan,
2001). Berdasarkan  konsep  international  reserves and  foreign  currency  liquidity  (IRFCL)  oleh  IMF, cadangan devisa adalah seluruh aktifitas luar negeri oleh  otoriter  moneter  dan  sewaktu-waktu  dapat dialihgunakan untuk pendanaan balance of payment melalui  intervensi  di  pasar  valuta  asing  (Gandhi, 2006).
Terdapat  dua  terminologi  cadangan  devisa yang  dikenal  dalam  perkembangan  ekonomi Indonesia.  Pertama,  official  foreign  exchanges reserve  adalah  cadangan  devisa  negara  yang dikelola bank sentral sesuai UU No. 13 Tahun 1968. Kedua, country foreign exchanges reserve mencakup seluruh devisa dengan kepemilikan badan yang termasuk sebagai kekayaan nasional (Halwani, 2005).

## Sistem Sistem Cadangan Devisa
Sistem devisa didirikan oleh Bank Indonesia utnuk  mengatur  pergerakan  devisa  dari  beberapa negara terbagi menjadi tiga yaitu:
1. Sistem Devisa Kontrol Dalam  sistem  ini,  devisa  dimiliki  negara, termasuk devisa milik masyarakat, sehingga kepemilikan dari  devisa  harus  mendapatkan izin dari negara. Indonesia pernah menerapkan  sistem  ini  berdasarkan  UU  no. 32 tahun 1964.
2. Sistem Devisa Semi Bebas Sistem  ini  menganut  bahwa  terdapat beberapa  jenis  perolehan  dan  penggunaan devisa  tertentu  yang harus diberikan  ke  dan diizinkan oleh Bank Indonesia dan ada juga jenis devisa lain yang dibebaskan. Sistem ini sempat  diatur  dalam  Perpu  No.  64  tahun 1970.
3. Sistem Devisa Bebas Indonesia  menganut  system  ini  sesuai dengan  PP  No.  1  Tahun  1982  yang menyatakan bahwa perolehan dan penggunaan  devisa  oleh  masyarakat  adalah
bebas  dan  tidak  wajib  utnuk  melaporkan perolehan devisanya.

## Sumber Sumber Cadangan Devisa
Menurut  Amir  (2004),  secara  garis  besar pengelompokkan sumber cadangan devisa yaitu:
1. Ekspor Hasil  kegiatan  ekspor  baik  barang,  baik
komoditas maupun non-komoditas ataupun sektor jasa.
2. Pinjaman Luar Negeri Pinjaman  dana  dari  negara  asing, Lembaga negeri maupun swasta berskala internasional  seperti  Inter-Governmental Group on Indonesia (IGGI), World Bank, Asia Development Bank dan lainnya.
3. Hadiah dan Hibah dari Luar Negeri Hadiah  dan  hibah  dapat  diperoleh  dari PBB seperti UNDP dan UNESCO.
4. Laba Penanaman Modal Luar Negeri Laba dari penanaman modal yang berasal dari  investasi  oleh  investor  luar  negeri, termasuk  laba  yang  ditransfer,  dan pengiriman  dana  dari  WNI  dari  luar Indonesia.
5. Pariwisata Hasil  dari  kegiatan  dari  wisatawan  dari luar  negeri  maupun  domestic.  Semakin banyak  wisatawan,  semakin  meningkat pula devisa yang akan diterima.

## Ekspor
Menurut  Amir  (2004),  ekspor  adalah kegiatan  menyisihkan  sejumlah  barang  dari peredaran  di  dalam  negeri  untuk  mengirimkan barang  tersebut  ke  luar  negeri  untuk  memperoleh pembayaran dalam bentuk valuta asing yang terlah diatur dalam ketentuan yang sudah ditetapkan oleh pemerintah.
Definisi  dari  ekspor  adalah  kegiatan penjualan  barang,  jasa,  atau  modal  dari  dan  ke daerah  kepabeaan  yang  berbeda.  Sedangkan pengertian  dari  daerah  pabean  adalah  merujuk kepada  seluruh  wilayah  negara  yang  sudah  diakui secara internasional (Purwito dan Indriani, 2015).
Kegiatan  ekspor  sangat  bergantung  pada kemampuan bersaing suatu produk dalam pasar luar negeri.  Berhubungan  dengan  hal  tersebut,  ekspor berpengaruh langsung terhadap pendapatan nasional. Namun, meningkatnya pendapatan nasional  tidak  selalu  membantu  meningkatkan jumlah  ekspor  karena  terdapat  variabel  eksternal lainnya yang tidak berkaitan dengan aktivitas ekspor (Sukirno, 2008). Ekspor neto ialah selisih dari total ekspor dengan total impor yang dilakukan oleh suatu negara.  Jika  angkanya  positif,  artinya  ekspornya lebih  besar  dibanding  impornya  dan  sebaliknya (Case dan Fair, 2007).

## Hubungan Ekspor Dengan Cadangan Devisa
Menurut  Todaro  (2011)  negara  pasti  akan mendapat  sejumlah  uang  dalam  bentuk  devisa melalui kegiatan ekspor. Penelitian oleh Kuswantoro  (2017)  menyatakan  ekspor  memiliki pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  cadangan devisa.

## Nilai Tukar Rupiah
Dalam perdagangan internasional, nilai tukar mata uang penting karena exchange rate membantu untuk membandingkan harga (Santana dan Adiyadnya,  2017).  Definisi  dari  kurs  valuta  asing sendiri  adalah  jumlah  uang  domestik  yang jumlahnya  dapat  bernilai  sama  dengan  satu  unit mata uang asing (Murni, 2016).
Kurs adalah harga mata uang domestik yang diukur nilainya  dalam  mata  uang  lainnya  sehingga berperan  penting  dalam  pembuatan  keputusan pembelaanjaan barang dengan nilai mata uang asing (Juniantara dan Sri, 2013).
Menurut  Reny  dan  Agustina  (2014),  nilai tukar ialah harga relative suatu mata uang terhadap mata uang lainnya. Apabila suatu negara mengalami apresiasi maka akan menurunkan ekspornya.
Para  ahli  ekonomi  membagi  nilai  tukar menjadi  nominal  exchange  rate  yang  merupakan suatu nilai di mana seseorang dapat memperdagangkan mata uang tersebut. Satu lainnya adalah real exchange rate yaitu nilai jual-beli suatu negara ke negara lain (Mankiw, 2012).
Terdapat  kaitan  erat  antara  nilai  tukar  mata uang  dengan  valuta  asing.  Dolar  amerika  sebagai mata  uang  standar  dalam  perdangaan  internasional membawa dampak pada kegiatan impor ekspor. Saat kurs  dollar  naik,  maka  eksportir  sebaiknya memperbanyak  ekspor  untuk  memperoleh  lebih banyak  rupiah,  sehingga  saat  nilai  kurs  dollar amerika menguat, ekspor dan valas serta cadangan devisa  juga  meningkat  (Santana  dan  Adiyadnya, 2017).
Hubungan Nilai Tukar Rupiah Dengan Cadangan Devisa
Nilai tukar mata uang berguna sebagai satuan alat pembayaran transaksi internasional.  Manurung (2016)  menjelaskan  ketika  cadangan  devisa meningkat,  nilai  tukar  uang  domestic  mengalami apresiasi  dan  menjadi  salah  satu  indikator pertumbuhan  ekonomi  dan  memungkinkan  untuk dapat memperoleh lebih banyak devisa.

## Utang Luar Negeri
Pemberian  utang  luar  negeri  berawal  dari pasca  Perang  Dunia  II  bertujuan  memberikan pinjaman kepada negara-negara dunia ketiga, salah satunya  Indonesia  untuk  membiayai  pembangunan dan defisit anggaran. Definisi dari utang luar negeri adalah setiap penerimaan negara baik dalam bentuk
devisa  dari  peminjam  yang  harus  dikembalikan dengan syarat tertentu (Machmud, 2016)
Utang luar negeri dibutuhkan untuk membiayai pembangunan infrastruktur, pembiayaan bunga utang, pembiayaan bencana, penguatan posisi keuangan,  dan  merupakan  bentuk  akibat  dari kurangnya  cadangan  keuangan  untuk  transaksi perdagangan suatu negara (Togatorop dan
Setiawina, 2017). Untuk stabilisasi kondisi perekonomian  Indonesia,  salah  satu  dari  upaya negara  adalah  dengan  mengambil  kebijakan ekonomi  utnuk  berutang  kepada  negara  atau lembaga keuangan internasional (Majid, 2013).
Berdasarkan  pandangan  tradisional,  utang pemerintah  berpotensi  membawa  dapak  tamahan seperti  defisit  anggaran  yang  membesar  sehinga terjadi ekspansi moneter yang berlebihan peningkatan inflasi (Mankiw, 2007).
Utang  luar  negeri  umumnya  memiliki  sifat sukarela,  namun  sifat  ini  tidak  berlaku  apabila terdapat suatu negara yang memiliki kekuasaan atas negara  lain.  Utang  luar  negeri  meliputi  pengalihan dana  dari  negara  yang  memberikan  pinjaman  atau yang biasa disebut dengan kreditur ke negara yang menerima  pinjaman  atau  biasa  disebut  dengan debitur pada saat terjadinya utang. Utang luar negeri juga bisa berubah menjadi utang dalam negeri ketika penduduk  negara  debitur  membeli  surat  surat berharga  dari  negara  kreditur  (Irawan  dan Suparmoko, 2016).
Hubungan Utang Luar Negeri Dengan

## Cadangan Devisa
Todaro  (2011),  utang  luar  negeri  memang dapat menambah cadangan devisa namun tentu juga akan  menambah  akumulasi  utang.  Penelitian Kuswantoro  (2017)  menyatakan  utang  luar  negeri berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap cadangan devisa.

## METODE PENELITIAN
Pendekatan  Penelitian,  Tempat  dan  Waktu Penelitian
Dalam melakukan pengamatan ini digunakan metode kuantitatif untuk menguji hipotesis sebagai variabel  yang  telah  ditentukan  menekankan  pada data  numerikal  yang  diolah  dengan  model  statistik (Habibi dan Hidayat R, 2017).
Lokasi penelitian ini adalah seluruh wilayah di  Indonesia  dan  telah  disesuaikan  oleh  BPS. Peneliti  memilih  Indonesia  sebagai  lokasi  karena cadangan  devisa  Indonesia  yang  fluktuatif  selama 15 tahun (2005-2019).

## Populasi dan Sampel
Populasi  ialah  wilayah  generalisasi  atas objek atau subjek dengan kualitas dan karakteristik tertentu yang peneliti sudah tetapkan untuk penulis pelajari  dan  simpulkan  (Sugiyono,  2011).  Dalam
penelitian ini, populasinya adalah seluruh cadangan devisa,  ekspor,  nilai  tukar  rupiah,  dan  utang  luar negeri.  Di  sisi  lain,  sampel  adalah  bagian  dari populasi  (Sugiyono,  2011).  Dalam  penelitian  ini, sampelnya  adalah  data  cadangan  devisa  Indonesia, ekspor,  nilai  tukar  rupiah,  dan  utang  luar  negeri tahun 2005-2019.

## Jenis, Sumber, dan Teknik Pengumpulan Data
Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder dengan  bentuk  time  series  tahun  2005-2019  yang diperoleh  secara  tidak  langsung  dari  perusahaan, lembaga  ataupun  instansi  terkait  yang  telah dipublikasikan secara resmi.
Data  untuk  penelitian  ini  diperoleh  dari instansi  dan  lembaga  yang  berkaitan,  yaitu  Badan Pusat  Statistik  (BPS)  untuk  data  ekspor,  Bank Indonesia (BI) untuk data cadangan devisa dan nilai tukar  rupiah,  World  Bank  untuk  data  utang  luar negeri.
Untuk  melakukan  penelitian  ini,  Peneliti melakukan studi kepustakaan dengan mengumpulkan data dari jurnal penelitian terdahulu, kemudian  mencatatnya,  kemdian  penulis  juga mengambil  data  numerikal  dari  sumber  data  yang sudah disebutkan.

## Teknik Analisis
Teknik analisis data ialah metode pengumpulan data atau pengumpulan variabel yang digunakan  dimana  didalamnya  terdapat  analisis penting dan harus dipahami oleh peneliti. Kemudian data  dianalisis  dengan  metode  kuantitatif  dimana data  yang  didapat  diperoleh  dalam  bentuk  angka dengan  melakukan  perhitungan  berdasarkan  teori teori yang sudah ada. Dalam penelitian ini datanya adalah  adalah  data  time  series  selama  15  tahun (2005-2019).
Peneliti menggunakan analisis regresi berganda  dengan  asumsi  BLUE  ( Best  Linier Unbiased  Estimate )  untuk  menganalisis  pengaruh yang  telah  disebutkan  dalam  hipotesis.  Hal  ini diperlukan  untuk  mengetahui  kebenaran  koefisien pada  persamaan  dengan  bantuan  SPSS  ( Statistic Program  For  Social  Science )  versi  13.0  dengan perumusan persamaan sebagai berikut:
Y= a + β1X1 + β2X2 + β3X3
Keterangan:
Y = Cadangan Devisa Indonesia X1 = Ekspor X2 = Nilai Tukar Rupiah X3 = Utang Luar Negeri
β1, β2, β3, =  Koefisien  Regresi  (Ghozali, 2013).

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Analisis Regresi Linear Berganda
Hasil  uji  analisis  regresi  linear  berganda diperoleh persamaan sebagai berikut:

## Y = 14726.119 + 0.323X1 -5.736X2 + 3.73E- 007X3
Dari persamaan diatas maka dapat dijelaskan sebagai berikut
1. Hasil  konstanta  (β0)  sebesar  14726.119 artinya  ketika  Ekspor  (X1),  Nilai  Tukar Rupiah (X2), dan Utang Luar Negeri (X3) dianggap  konstan  maka  nilai  Cadangan Devisa  Indonesia  akan  naik  sebesar 14726.119 Juta US$.
2. Koefisien regresi (β1) sebesar 0.323 yang berarti  bahwa  apabila  Ekspor  (X1)  naik sebesar 1 Juta US$ maka Cadangan Devisa Indonesia (Y) akan naik sebesar 0,323 Juta US$ dengan asumsi X2 dan X3  tetap atau konstan.
3. Koefisien  regesi  (β2)  sebesar    -5.736 artinya  apabila  Nilai  Tukar  Rupiah  (X2) naik  sebesar  1  Rupiah  maka  Cadangan Devisa Indonesia (Y) mengalami penurunan sebesar 5.736 Juta US$ dengan asumsi X1 dan X3  konstan.
4. Koefisien  regresi  (β3)  sebesar  3.73E-007 artinya  apabila  Utang  Luar  Negeri  (X3) naik sebesar 1 US$ maka Cadangan Devisa Indonesia  akan  naik  sebesar  3.73E-007 Juta  US$  dengan  asumsi  X1  dan  X2 konstan.

## Uji Asumsi Klasik
Pengujian ini dilakukan untuk mendapatkan  hasil  BLUE  yang  harus  memenuhi tiga asumsi dasar yaitu Autokorelasi, Multikolinieritas,  dan  Heterokedastisitas.  Apabila, salah  satu  dari  ketiga  asumsi  dasar  ini  dilanggar maka  persamaan  yang  diperoleh  tidak  lagi  bersifat BLUE  yang  akan  menyebabkan  pengambilan keputusan  melalui  Uji  F  dan  Uji  T  menjadi  tidak valid  dan  secara  statistik  dapat  mengacaukan kesimpulan
1. Uji Autokorelasi
Tabel 1. Uji Autokorelasi
Sumber: Data diolah peneliti (2021)
Hasil analisis uji autokorelasi pada penelitian ini  diperoleh  nilai  DW  test  sebesar  1.055.  Dalam persamaan  ini,  variabel  bebas  berjumlah  3  dan jumlah  data  (n)  adalah  15.  Maka,  nilai  DW  tabel adalah dL= 0.8140 dan dU = 1.7501. Sehingga nilai DW  test berada  di  antara  dL  dan  dU  atau  berada
Model R R Square Adjust ed R Square Std. Error of the Estimate Durbin Watson 1 ,977 a ,954 ,941 792858927 1,055
dalam  daerah  keragu-raguan  yang  artinya  tidak terdapat kesimpulan yang pasti dan perlu dilakukan runs test .
Runs  test  adalah  bagian  dari  statistic  non- parametrik  untuk  mengetahui  tinggi  korelasi  antar residualnya. Hipotesis pengujian autokoelasi dengan  menggunakan  run  test  pada  penelitian  ini yaitu:
1.terjadi autokorelasi jika nilai signifikansi < 0,05
2.tidak  terjadi  autokorelasi  jika  nilai  signifikan  >
0.05 (Ghozali Imam, 2013)
Tabel 2. Uji Autokorelasi Runs Test Unstandardized Residual Test Value -289.65197 Total Cases 15 Z -0.521 Asymp Sig. (2- Tailed) 0.603
Sumber: Output SPSS, 2021 Dari  table  diatas,  nilai  signifikansi  sebesar
0.603  atau  nilai  sig  >  0.05.  Maka  kesimpulannya tidak  ditemukan  gejala  autokorelasi  dalam  model, sehingga pengujian dapat dilanjutkan.

## 2. Uji Multikolinearitas
Tabel 3. Uji Multikolinearitas Variabel Tolerance VIF Ekspor (X1) 0,423 2,363 Nilai Tukar Rupiah (X2) 0,149 6,700 Utang Luar Negeri (X3) 0,104 9,629 Sumber: Data diolah peneliti (2021) Dari  tabel  diatas  dapat  dilihat  bahwa variabel Ekspor (X1), Nilai Tukar Rupiah (X2), dan Utang Luar Negeri (X3) terbebas dari multikolinearistas  karena  memiliki  nilai  tolerance lebih  dari  0,10  dan  memiliki  nilai  VIF  lebih  kecil dari  10  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  model regresi  dapat  dilanjutkan  ketahap  pengujian selanjutnya.

## 3. Uji Heterokedastisitas
Tabel 4. Tabel Heterokedastisitas Variabel Sig. (2-tailed) Ekspor (X1) 0,934 Nilai Tukar Rupiah (X2) 0,576 Utang Luar Negeri (X3) 0,791
Sumber: Data diolah peneliti (2021)
Dari  tabel  diatas  dapat  terlihat  bahwa seluruh  variabel  yaitu  variabel  Ekspor  (X1),  Nilai Tukar  Rupiah  (X2),  dan  Utang  Luar  Negeri  (X3) terbebas  dari  heterokedastisitas  karena  memiliki nilai  signifikan  diatas  5%  sehingga  dapat disimpulakn  bahwa  model  regresi  ini  dapat dilanjutkan ketahap berikutnya.
Koefisien Determinasi (R 2 )
Tabel 5. Uji Koefisien Determinasi Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,977 a ,954 ,941 7928,58972
Sumber: Data diolah peneliti, 2021
Hasil  analisis  yang  ditampilkan  di  tabel adalah R2 sebesar 0.954 yang mana variabel bebas mampu menjelaskan variabel terikat sebesar 95.4% dan sisanya dijelaskan oleh faktor diluar model.

## Uji F
Tabel 6. Uji F Simultan (ANOVA)

## Sumber: Data diolah peneliti (2021)
Pada  Tabel.  6  Uji  F  Simultan  ANOVA diatas  diperoleh  f  hitung  sebesar  75,492  dengan tingkat  signifikan  0.000a,  sedangkan  nilai  f  tabel (α=0,05) dengan degree of freedom (df1) adalah 3 (jumlah variabel bebas / k) dan (df2) adalah 11 (n-k- 1)  maka  diperoleh  nilai  f  tabel  sebesar  3,59.  Dari hasil tersebut diketahi bahwa nilai f hitung 75.492 > f tabel 3,59 yang artinya variabel ekspor, nilai tukar rupiah,  dan  uatng  luar  negeri  berpengaruh  secara simultan terhadap cadangan devisa Indonesia.

## Uji t
Tabel 7. Uji t Parsial Variabel t Hitung Sig. Ekspor (X1) 3,270 0,007 Nilai Tukar Rupiah (X2) -2,208 0,049 Utang Luar Negeri (X3) 5,091 0,000

## Sumber: Data diolah peneliti (2021)
Uji  t  variabel  Ekspor  diperoleh  nilai  t hitung  sebesar  3.270  sedangkan  nilai  t  tabel  (α/2- 0.025) dengan deegre of freedom (df) adalah 11 (n- k-1) sehingga diperoleh t tabel sebesar 2,2009. Dari hasil tersebut diketahui bahwa nilai t hitung 3.270 > t  tabel  2.2009.  Artinya,  secara  parsial  ekspor berpengaruh  signifikan  dan  positif  terhadap cadangan devisa Indonesia.
Uji  t  variabel  Nilai  Tukar  Rupiah  diperoleh nilai t hitung sebesar -2.208 sedangkan nilai t tabel (α/2-0.025) dengan deegre of freedom (df) adalah 11 (n-k-1)  sehingga  diperoleh  t  tabel  sebesar  2,2009. Dari dengan demikian diketahui bahwa nilai t hitung -2.208 > t tabel 2.2009. Artinya, secara parsial nilai tukar  rupiah  berpengaruh  signifikan  dan  negatif terhadap cadangan devisa Indonesia
Uji  t  variabel  Utang  Luar  Negeri  diperoleh nilai  t  hitung  sebesar 5.091  sedangkan  nilai  t  tabel
Model Sum of Square df Mean Square F Sig. 1 Regression 1E+010 3 4745593550 75,492 ,000 b Residual 7E+008 11 62862535,02 Total 1E+010 14
(α/2-0.025) dengan deegre of freedom (df) adalah 11 (n-k-1)  sehingga  diperoleh  t  tabel  sebesar  2,2009. Berdasarkan  hasil  tersebut  diketahui  bahwa  nilai  t hitung 5.091 > t tabel 2.2009. Artinya, secara parsial utang luar negeri berpengaruh signifikan dan positif terhadap cadangan devisa Indonesia.

## Pengaruh  Ekspor  Terhadap  Cadangan  Devisa Indonesia
Berdasarkan  hasil  analisis  secara  parsial, kesimpulan  yang  dapat  ditarik  adalah  variabel ekspor  berpengaruh  signifikan  dan  positif/  searah terhadap cadangan devisa Indonesia.
Hal  ini  dapat  terjadi  karena  dengan dilakukannya kegiatan ekspor mendatangkan valuta asing yang menambah cadangan devisa yang hal ini didukung  dengan  teori  Todaro  (2011)  yang mengatakan kegiatan ekspor pasti akan mendatangkan valuta asing/devisa. Semakin sering transaksi ekspor maka semakin banyak pula devisa yang masuk.
Kajian  ini  selaras  dengan  pengamatan  yang terlebih dahulu dilakukan Kuswantoro (2017) yang juga  menunjukkan  bahwa  ekspor  berpengaruh signifikan  dan  positif  terhadap  cadangan  devisa Indonesia.

## Pengaruh  Nilai  Tukar  Rupiah  Terhadap Cadangan Devisa Indonesia
Hasil  analisis  menunjukkan  bahwa  secara parsial  variabel  nilai  tukar  rupiah  berpengaruh signifikan  dan  negatif  terhadap  cadangan  devisa Indonesia.  Yang  dimaksud  negatif  adalah  ketika nilai  tukar  rupiah  terhadap  dollar  naik  maka cadangan  devisa  Indonesia  akan  menurun  dan sebaliknya. Sesuai dengan Kuswantoro (2017) yang menyebutkan  bahwa  ketika  nilai  tukar  rupiah menguat dan dengan adanya stabilisasi ekonomi dan meningkatnya minat investor, cadangan devisa juga akan meningkat seiring dengan peningkatan surplus.
Pengaruh Utang Luar Negeri Terhadap Cadangan Devisa Indonesia
Berdasarkan  hasil  analisis  yang  dilakukan, secara parsial variabel utang luar negeri berpengaruh  signifikan  dan  positif  terhadap cadangan devisa Indonesia.
Hal  ini  dapat  terjadi  sebab  pada  awalnya setiap  pinjaman  luar  negeri  akan  menambah cadangan  devisa  namun  juga  akan  menambah akumulasi  utang  yang  harus  dibayar  yang  juga didanai  dari  cadangan  devisa.  Temuan  ini  sama dengan  Kuswantoro  (2017) yaitu  utang  luar  negeri berpengaruh  signifikan  dan  positif  terhadap cadangan devisa Indonesia.

## KESIMPULAN DAN SARAN
Kesimpulan
1. Variabel  Ekspor  berpengaruh  signifikan  dan positif  terhadap  Cadangan  Devisa  Indonesia.
Artinya,  meningkatnya  ekspor  mendukung kenaikan cadangan devisa Indonesia.
2. Variabel  Nilai  Tukar  Rupiah  berpengaruh signifikan  dan  negatif  terhadap  Cadangan Devisa  Indonesia.  Artinya,  penurunan  nilai tukar  rupiah  atau  apresiasi  nilai  tukar  rupiah mendukung kenaikan cadangan devisa Indonesia.
3. Variabel  Utang  Luar  Negeri  berpengaruh signifikan  dan  positif  terhadap  Cadangan Devisa Indonesia. Artinya, bertambahnya utang luar  negeri  mendukung  kenaikan  cadangan devisa Indonesia.
Saran
1. Pemerintah  dan  Bank  Indonesia  diharapkan selalu  menjaga  dan  meningkatkan  stabilitas nilai tukar rupiah dengan melakukan intervensi pasar  agar  terjadi  surplus  pada  transaksi berjalan  dan  juga  bertambahnya  cadangan devisa.
2. Bank Indonesia selaku bank sentral diharapkan agar  terus  mejaga  kondisi  cadangan  devisa Indonesia  agar  transaksi  internasional  dapat terus berlangsung dengan stabil dan lancer.

## DAFTAR PUSTAKA
Amir MS. 2004. Strategi Memasuki Pasar Ekspor . Jakarta:  Lembaga  Manajemen  PPM  Dan Penerbit PPM.
Atmadja, Adwin Surya. 2000. “Utang Luar Negeri Pemerintah  Indonesia:  Perkembangan  Dan Dampaknya  (Adwin  Surya  Atmadja)  Utang
Luar Negeri Pemerintah Indonesia : Perkembangan  Dan  Dampaknya.” Akuntansi Dan Keuangan 2(1): 83–94. Http://Puslit.Petra.Ac.Id/Journals/Accounting
/.
Case,  Karl  E;  Fair,  Ray  C.  2007. Prinsip-Prinsip Ekonomi . Jilid 1. Jakarta: Erlangga. Gandhi, Dyah Virgoana. 2006. Seri Kebanksentralan Pengelolaan Cadangan Devisa  Di  Bank  Indonesia .  Jakarta:  Bank Indonesia.
Ghozali  Imam.  2013.  Metode  Penelitian  Bisnis Aplikasi Analisis Multivariat Dengan Program  IBM  SPSS  21.Edisi  7,  Penerbit Universitas Diponegoro,
Semarang.
Semarang: Penerbit Universitas Diponegoro.
Habibi,  Ach.,  And  Wahyu  Hidayat  R.  2017. “Analisis  Pengaruh  Economic  Freedom Terhadap  Foreign  Direct  Investment  Di
Negara Asean.” Jurnal Ekonomi
Pembangunan 15(1): 87.
Hady, Hamdy. 2004. Ekonomi Internasional Buku 1 Edisi  Revisi :  Teori  Dan  Kebijakan Perdagangan  Internasional .  Jakarta:  Ghalia
Indonesia.
Halwani, Hendra. 2005. Ekonomi Internasional Dan Globalisai  Ekonomi .  Edisi  Kedu.  Bogor: Ghalia Indonesia.
I Putu Kusuma Juniantara, And Made Kembar Sri. 2013.  “Pengaruh  Ekspor,  Impor  Dan  Kurs Terhadap Cadangan Devisa Nasional Periode 1999-2010.” Journal Of Chemical Information And Modeling 53(9): 1689–99.
Irawan,  And  Suparmoko.  2016. Ekonomika Pembangunan . Yogyakarta: BPFE.
Jalunggono,  Gentur,  Yulia  Tri  Cahyani,  And Whinarko  Juliprijanto.  2020.  “Pengaruh Ekspor, Impor Dan Kurs Terhadap Cadangan Devisa  Indonesia  Periode  Tahun  2004  – 2018.” Jurnal Ekonomi, Bisnis, Dan
Akuntansi 22(2): 171–81. Kuswantoro, Muchammad. 2017. “Analisis
Pengaruh  Inflasi,  Kurs,  Utang  Luar  Negeri Dan  Ekspor  Terhadap  Cadangan  Devisa Indonesia.” Tirtayasa Ekonomika 12(1): 146.
Machmud,  Amir.  2016. Perekonomian  Indonesia : Pasca Reformasi . Jakarta: Erlangga.
Majid, M Khairin. 2013. “Analisis Pengaruh Utang Luar  Negeri  Dan  Penanaman  Modal  Asing Terhadap  Produk  Domestic  Bruto.” Jurnal Ilmiah Universitas Brawijaya .
Mankiw  N,  Gregory.  2007. Makroekonomi  Edisi Keenam . Jakarta: Erlangga.
———. 2012. Pengantar Ekonomi Makro . Jakarta: Salemba Empat.
Manurung,  Adler  Haymans.  2016. Cadangan Devisa  Dan  Kurs  Valuta  Asing .  Jakarta: Kompas Media Nusantara.
Murni, Asfia. 2016. Ekonomika Makro Edisi Revisi . Bandung: PT. Refika Aditama.
Purwito,  Ali,  And  Indriani.  2015. Ekspor,  Impor, Sistem Harmonisasi, Nilai Pabean Dan Pajak Dalam Kepabeanan . Jakarta.
Putri,  H.,  T. Indrawati,  And  A.  Widayatsari.  2017.
“Pengaruh Ekspor, Penanaman Modal Asing,
Dan  Utang  Luar  Negeri  Terhadap  Cadangan Devisa Di Indonesia.” Jurnal Online
Mahasiswa  Fakultas  Ekonomi  Universitas Riau 4(1): 240–52.
Reny,  And  Agustina.  2014.  “Pengaruh  Ekspor,
Impor,  Nilai  Tukar  Rupiah,  Dan  Tingkat Inflasi Terhadap
Cadangan
Devisa Indonesia.” Jurnal  Wira  Ekonomi  Mikroskil 4(2): 61–70.
Https://Www.Mikroskil.Ac.Id/Ejurnal/Index. Php/Jwem/Article/View/214/137.
Salvatore, Dominick. 2014. Ekonomi Internasional . Edisi 9. Jakarta: Salemba Empat.
Santana, Made, And Putra Adiyadnya. 2017. “Suku
Bunga  Kredit  Dan  Utang  Luar  Negeri Terhadap  Cadangan  Devisa  Indonesia  Tahun 1996-2015.” Juara 7(1): 68–78. Http://Jurnal.Unmas.Ac.Id/Index.Php/JUAR
A/Article/View/648/599.
Sonia, Agnes Putri, And Nyoman Djinar Setiawina.
2016.  “Pengaruh  Kurs  ,  Jub  Dan  Tingkat Inflasi  Terhadap  Ekspor  ,  Impor  Dan Cadangan Devisa Indonesia
Fakultas Ekonomi  Dan  Bisnis  Universitas  Udayana  ( Unud  ),  Bali  ,  Indonesia  Perdagangan
Internasional Berperan Penting Untuk Memenuhi Kebutuhan Negara Di Dunia .” 5:
1077–1102.
Subandi. 2008. Sistem Ekonomi Indonesia . Bandung: Alfabeta.
Sugiyono.  2011. Metode  Penelitian  Kuantitatif, Kualitatif Dan R&D . Bandung: Afabeta.
Sukirno,  Sadono.  2008. Makroekonomi  Teori Pengantar .  Jakarta:  PT.  Raja  Grafindo Persada.
———.  2015. Makroekonomi  Teori  Pengantar . Jakarta: PT. Rajagrafindo Persada.
Tambunan,  Tulus.  2001. Perekonomian  Indonesia Teori Dan Temuan Empiris . Jakarta: Ghalian Indonesia.
Todaro. 2011. Pembangunan Ekonomi . Edisi Sebe. Jakarta: Erlangga.
Togatorop,  Sahat  Marulitua,  And  Nyoman  Djinar Setiawina.  2017.  “Pengaruh  Utang  Luar Negeri,  Net  Ekspor,  Dan  Belanja  Wisatawan Mancanegara  Terhadap  Cadangan  Devisa  Di Negara  Indonesia  Tahun  1994-2013.” Jurnal Ekonomi Pembangunan Universitas Udayana 6.