## FAKTOR YANG MEMPENGARUHI NILAI PERUSAHAAN PERUSAHAAN MANUFAKTUR SUB SEKTOR OTOMOTIF TAHUN 2014-2019
Putra Mulia Wiryawidjaya 1
Endang Masitoh 2 Purnama Siddi 3 Email : putramulia475@gmail.com
1 Fakultas Ekonomi Studi Akuntansi Universitas Islam Batik Surakarta Email: yunmasitoh@yahoo.com
2 Fakultas Ekonomi Studi Akuntansi Universitas Islam Batik Surakarta Email: purnamasiddi.1104@gmail.com
3 Fakultas Ekonomi Studi Akuntansi Universitas Islam Batik Surakarta

## ABSTRACT
This  study  aims  to  determine  and  analyze  the  effect  of  dividend  policy  (DPR),  funding  decisions (DER),  profitability  (ROE),  and  company  size  (SIZE)  on  firm  value  (PBV)  in  the  automotive  sub- sector  and  components  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  2014-2019.  This  type  of  research  is quantitative, the research  method uses multiple linear regression. The population of this study were 15  manufacturing  companies  in  the  automotive  and  component  sub-sector.  Sample  selection  using purposive sampling method, in order to get 5 companies as research samples. The results show that profitability (ROE) affects firm value (PBV), while dividend policy (DPR), funding decisions (DER), and firm size (SIZE) have no effect on PBV firm value.

## Keywords: DER, DPR, PBV, ROE, SIZE

## PENDAHULUAN
Perkembangan  dunia  Otomotif  kian  pesat  khususnya  di  Indonesia.  Produk-produk  yang diluncurkan juga mengalami peningkatan teknologi yang semakin canggih guna memenuhi kepuasan konsumen  itu  sendiri  sehingga  perusahaan  tersebut  banyak  melakukan  upaya  guna  mengikuti perkembangan teknologi.
Perusahaan mengetahui bahwa kinerja keuangan merupakan salah satu cara pasar untuk menilai suatu perusahaan. Apabila suatu perusahaan memiliki kinerja keuangan yang buruk, maka perusahaan tersebut akan memiliki nilai buruk di  mata pasar. Dan sebaliknya, jika kinerja keuangan perusahaan dinilai baik, maka perusahaan akan memiliki nilai baik juga di mata pasar.
Salah  satu  industri  yang  menarik  bagi  para  investor  yaitu  Industri  Otomotif  nasional.  Industri Otomotif nasional merupakan salah satu motor penggerak perekonomian Indonesia. Industri Otomotif memiliki mata rantai bisnis mulai manufaktur komponen, manufaktur kendaraan itu sendiri, jaringan distribusi dan layanan purna jualnya, baik bengkel resmi maupun umum, termasuk jaringan penjualan suku  cadang  di  seluruh  Indonesia.  Di  dalam  melakukan  inovasi  diperlukan  dana  yang  tidak  sedikit jumlahnya,  sehingga  untuk  mencukupi  sumber  dana  tersebut,  Industri  Otomotif  dapat  menghimpun dana dari sumber internal dan eksternal. Hal ini dikarenakan perusahaan Otomotif memiliki prospek yang menguntungkan dimana transportasi merupakan salah satu alat bagi masyarakat guna menunjang kebutuhan.
Sebuah  perusahaan  tentunya  memiliki  tujuan  utama  perusahaan  yaitu  untuk  mengoptimalkan nilai  perusahaan  (Salvatore,  2017).  Perusahaan  bertujuan  mensejahterakan  pemegang  saham  dengan jalan  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Nilai  perusahaan  dapat  diukur  salah  satunya  adalah menggunakan  rasio Price  to  book  value (PBV).  Rasio  PBV  merupakan  perbandingan  antara  nilai saham menurut pasar dengan nilai buku ekuitas perusahaan.
Nilai perusahaan adalah persepsi investor terhadap perusahaan. Nilai perusahaan sangat penting karena  mencerminkan  kinerja  perusahaan  yang  dapat  memengaruhi  persepsi  investor  terhadap perusahaan.  Persepsi  investor  terhadap  tingkat  keberhasilan  perusahaan  tercermin  melalui  nilai perusahaan.  Investor  yang  menginvestasikan  dananya  di  pasar  modal  tidak  hanya  memiliki  tujuan jangka  pendek,  tetapi  juga  mendapatkan  penghasilan  jangka  panjang.  Investor  harus  menggunakan
semua informasi untuk menganalisis pasar dan berinvestasi dengan harapan mendapatkan keuntungan (Budiandriani & Mahfudnurnajamuddin, 2014).
Kebijakan deviden merupakan salah satu faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan. Apabila perusahaan dapat menentukan kebijakan dividen dengan tepat kepada para pemegang saham maka hal tersebut akan berdampak kepada meningkatnya nilai perusahaan yang dapat dilihat dari harga saham (Rara & Susanto, 2018). Menurut Sartono A (2010), kebijakan dividen adalah keputusan apakah laba yang  diperoleh  perusahaan  akan  dibagikan  kepada  pemegang  saham  sebagai  dividen  atau  akan ditahan dalam bentuk laba ditahan guna pembiayaan investasi dimasa yang akan datang. Jadi, apabila dividen  yang  dibagikan  kepada  para  pemegang  saham  semakin  tinggi  maka  akan  menyebabkan semakin  rendahnya  laba  ditahan.  Tetapi  apabila  perusahaan  lebih  mementingkan  pertumbuhan perusahaannya  maka  laba  ditahan  akan  semakin  tinggi  sehingga  pembagian  dividen  akan  semakin rendah.

## TINJAUAN PUSTAKA

## Signalling Theory
Menurut  Brigham, et  al., (2011)  isyarat  atau signal adalah  suatu  tindakan  yang  diambil perusahaan  untuk  memberi  petunjuk  bagi  investor  tentang  bagaimana  manajemen  memandang prospek perusahaan. Sinyal ini berupa informasi mengenai apa yang sudah dilakukan oleh manajemen untuk merealisasikan keinginan pemilik.

## Trade-off Theory
Trade-off  theory adalah  asas  penukaran  manfaat  pajak  dari  pendanaan  utang  dengan  masalah yang  akan  timbul  oleh  kebangkrutan.  Beberapa  asumsi  dari  teori  ini  adalah  pertama,  fakta  bahwa bunga  yang  dibayarkan  sebagai  beban  pengurang  pajak  membuat  utang  menjadi  lebih  murah. Penggunaan  utang  dalam  jumlah  besar  akan  menyebabkan  pengurangan  pajak  dan  semakin  banyak laba  operasi  perusahaan  yang  mengalir  kepada  investor.  Asumsi  selanjutnya  adalah  akan  ada peningkatan harga  saham  yang  disebabkan oleh biaya  yang  berhubungan dengan kebangkrutan akan berkurang seiring dengan meningkatnya rasio utang (Brigham & Houston, 2018).

## Nilai Perusahaan
Pendapat  Ghaesani, et  al., (2018)  nilai  perusahaan  merupakan  kondisi  tertentu  yang  telah dicapai  oleh  suatu  perusahaan  sebagai  gambaran  dari  kepercayaan  masyarakat  terhadap  perusahaan setelah melalui suatu proses kegiatan selama beberapa tahun, yaitu sejak perusahaan tersebut didirikan sampai  dengan  saat  ini.  Masyarakat  menilai  dengan  bersedia  membeli  saham  perusahaan  dengan harga tertentu sesuai dengan persepsi dan keyakinannya.

## Kebijakan Dividen
Dividen  adalah  proporsi  pembagian  laba  yang  diperoleh  perusahaan  yang  dibagikan  kepada para  pemegang  saham  perusahaan.  Apabila  perusahaan  penerbit  saham  mampu  menghasilkan  laba yang  besar  maka  ada  kemungkinan  pemegang  sahamnya  akan  menikmati  keuntungan  dalam  bentuk dividen  yang  besar  pula.  Dividen  diartikan  sebagai  pembagian  laba  kepada  para  pemegang  saham perusahaan sebanding dengan jumlah saham yang dipegang oleh masing-masing pemilik (Husnan S. , 2013).

## Keputusan Pendanaan
Keputusan  pendanaan  adalah  keputusan  yang  berhubungan  dengan  penentuan  sumber  dana yang  akan  digunakan,  penentuan  perimbangan  pendanaan  yang  optimal,  dan  perusahaan menggunakan  sumber  dana  dari  dalam  perusahaan  atau  akan  mengambil  dari  luar  perusahaan (Andreas & Joy, 2018).

## Profitabilitas
Rasio  profitabilitas  merupakan  rasio  untuk  menilai  kemampuan  perusahaan  dalam  mencari keuntungan.  Investor  yang  potensial  akan  menganalisis  dengan  cermat  kelancaran  suatu  perusahaan dan kemampuannya untuk mendapatkan keuntungan, karena mereka mengharapkan dividen dan harga pasar  dari  sahamnya.  Semakin  baik  rasio  profitabilitas  maka  semakin  baik  menggambarkan kemampuan tingginya perolehan keuntungan perusahaan (Kasmir, 2015) .
p-ISSN : 2089-127X
Vol. 8 No. 1 Januari – Juni 2021

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  mempunyai  pengaruh  yang  berbeda  terhadap  nilai  perusahaan  suatu perusahaan. Dalam hal ukuran perusahaan dilihat dari total assets yang dimiliki oleh perusahaan, yang dapat  dipergunakan  untuk  kegiatan  operasi  perusahaan.  Jika  perusahaan  memiliki total  asset yang besar,  pihak  manajemen  lebih  leluasa  dalam  mempergunakan  aset  yang  ada  di  perusahaan  tersebut. Kebebasan yang dimiliki manajemen ini sebanding dengan kekhawatiran yang dilakukan oleh pemilik atas asetnya. Jumlah asset yang besar akan menurunkan nilai perusahaan jika dinilai dari sisi pemilik perusahaan.  Akan  tetapi  jika  dilihat  dari  sisi  manajemen,  kemudahan  yang  dimilikinya  dalam mengendalikan perusahaan akan meningkatkan nilai perusahaan.

## Penelitian Sebelumnya
Rahmanto  (2017)  yang  meneliti  pengaruh  keputusan  investasi,  keputusan  pendanaan  dan kebijakan  dividen  terhadap  nilai  perusahaan,  menyimpulkan  Keputusan  Investasi,  Keputusan Pendanaan dan Kebijakan Dividen berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Penelitian  Sudiyatno  dan  Sucipto  (2018)  yang  meneliti  pengaruh  profitabilitas,  kebijakan dividen,  dan  kebijakan  hutang  terhadap  nilai  perusahaan,  menyimpulkan  bahwa  profitabilitas mempunyai  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  Kebijakan  dividen  mempunyai  pengaruh  terhadap nilai perusahaan dan Kebijakan hutang tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Menurut Nelwan dan Tulung (2018) untuk mengetahui pengaruh kebijakan dividen, keputusan pendanaan dan keputusan investasi terhadap nilai perusahaan, menunjukkan bahwa kebijakan dividen berpengaruh  nilai  perusahaan,  keputusan  pendanaan  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  dan keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Ghaesani  Nurvianda, et  al., (2018)  pengaruh  keputusan  keuangan  yang  meliputi  keputusan investasi,  pendanaan  dan  dividen  terhadap  nilai  perusahaan,  hasil  yang  didapatkan    Keputusan investasi yang diproksi Fixed Assets to Total Assets ( FATA ) dan keputusan pendanaan diproksi oleh Debt to Equity Ratio ( DER ) tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan yang diproksi Price to Book Value (PBV)  sedangkan  keputusan  dividen  yang  diproksi  dengan Dividend  Payout  Ratio  ( DPR ) terbukti berpengaruh terhadap PBV.
Agustina Hanafi, et al ., (2019) Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh keputusan investasi  dan  keputusan  pembiayaan  pada  nilai  perusahaan  dengan  profitabilitas  sebagai  variabel intervening.  hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  Keputusan  investasi  tidak  berpengaruh  pada  nilai perusahaan.  Keputusan  pendanaan  tidak  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Profitabilitas  berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Utama  dan  Dana  (2019)  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  dividen,  utang, dan  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan  pada  Perusahaan  Property  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada tahun 2012-2016. Dengan metode penelitian ini jenis data yang digunakan adalah data kuantitatif dan data  kualitatif,  dan  hasil  analisis  yang  telah  dilakukan,  didapat  hasil  yakni  kebijakan  dividen  yang diwakilkan  oleh  DPR,  kebijakan  utang  yang  diwakilkan  oleh  DER,  profitabilitas  yang  diwakilkan oleh ROE, mendapatkan hasil berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Keputusan Investasi dan Keputusan Pendanaan terhadap Nilai Perusahaan pada Sektor Properti, Real Estate , dan Konstruksi Bangunan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2013—2017. Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  variabel  keputusan  investasi  (TAG)  tidak  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan  dan  keputusan  pendanaan  (DER)  berpengaruh  terhadap  nlai  perusahaan pada sektor properti, real estate dan konstruksi bangunan. Dhea, et  al., (2020)  pengaruh  struktur  modal  dan  ukuran  perusahaan  terhadap  profitabilitas pada  perusahaan  otomotif  yang  terdaftar  di  bursa  efek  indonesia.  Hasil  penelitian  bahwa  struktur modal  (DER)  berpengaruh  negatif  dan  ukuran  perusahaan  berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap profitabilitas.
p-ISSN : 2089-127X
Vol. 8 No. 1 Januari – Juni 2021

## Kerangka Pemikiran

## Gambar 1 Kerangka Pemikiran

## Pengaruh Kebijakan Deviden terhadap Nilai Perusahaan
Dividen  adalah  proporsi  pembagian  laba  yang  diperoleh  perusahaan  yang  dibagikan  kepada para  pemegang  saham  perusahaan.  Apabila  perusahaan  penerbit  saham  mampu  menghasilkan  laba yang  besar  maka  ada  kemungkinan  pemegang  sahamnya  akan  menikmati  keuntungan  dalam  bentuk dividen  yang  besar  pula.  Dividen  diartikan  sebagai  pembagian  laba  kepada  para  pemegang  saham perusahaan sebanding dengan jumlah saham yang dipegang oleh masing-masing pemilik (Husnan S. , 2013).
Hasil  penelitian  Nurvianda,  Yuliani,  dan  Ghasarma  (2018)  menunjukkan  bahwa  Kebijakan Deviden berpengaruh Terhadap Nilai Perusahaan. Hasil yang sama juga dinyatakan dalam penelitian Shahwan  (2019),  Menurut  Palupi  dan  Hendiarto  (2018),  dan  Utama  dan  Dana  (2019).  Berdasarkan uraian tersebut, maka hipotesis yang diuji dalam penelitian ini adalah sebagai berikut : H 1 : Kebijakan Dividen berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan

## Pengaruh Keputusan Pendanaan terhadap Nilai Perusahaan
Keputusan  pendanaan  adalah  keputusan  yang  berhubungan  dengan  penentuan  sumber  dana yang  akan  digunakan,  penentuan  perimbangan  pendanaan  yang  optimal,  dan  perusahaan menggunakan  sumber  dana  dari  dalam  perusahaan  atau  akan  mengambil  dari  luar  perusahaan (Andreas & Joy, 2018) .
Hasil  penelitian  Menurut  Rahmanto  (2017)  menunjukan  bahwa  Keputusan  Pendanaan berpengaruh  terhadap  Nilai  Perusahaan.  Hasil  yang  sama  juga  dinyatakan  dalam  penelitian  Nelwan dan Tulung  (2018), Gautama, et all ,. (2019). Berdasarkan uraian tersebut, maka hipotesis  yang diuji dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
H 2 : Keputusan Pendanaan berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan

## Pengaruh Profitabilitas tehadap Nilai Perusahaan
Profitabilitas  merupakan  rasio  yang  dapat  mewakili  kondisi  keuangan  suatu  perusahaan, dimana  apabila  keadaan  keuangan  suatu  perusahaan  tiap  tahunnya  membaik  maka  dapat  dikatakan kinerja  perusahaan  tersebut  membaik  sehingga  akan  meningkatkan return yang  di  dapatkan  oleh investor.  Menurut  Kasmir    (Kasmir,  2015)  rasio  profitabilitas  merupakan  rasio  untuk  menilai kemampuan perusahaan dalam mencari keuntungan.
Hasil  penelitian  menurut  Sudiyatno  dan  Sucipto  (2018)  menujukkan  bahwa  Profitabilitas berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan. Hasil  yang sama dinyatakan oleh   Utama dan Dana  (2019), Sari  (2019).  Berdasarkan  uraian  tersebut,  maka  hipotesis  yang  diuji  dalam  penelitian  ini  adalah sebagai berikut :
H 3 : Profitabilitas berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan

## Pengaruh Ukuran Perusahaan terdahap Nilai Perusahaan
Total  asset  yang  besar  secara  tidak  langsung  berdampak  pada  tingkat  kegiatan  operasional perusahaan yang besar sehingga kemampuan perusahaan menghasilkan laba akan semakin besar juga. Tingkat pengembalian yang besar kepada pemegang saham akan meningkatkan nilai pemegang saham dan nilai perushaan.
Hasil  penelitian  menunjukan  bahwa  ukuran  perusahaan  dan  profitabilitas  berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan  (Lutfi, 2017). Berdasarkan uraian tersebut, maka hipotesis yang diuji dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
H 4 : Ukuran Perusahaan berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan
p-ISSN : 2089-127X
Vol. 8 No. 1 Januari – Juni 2021

## METODE PENELITIAN
Jenis  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  kuantitatif. Sugiyono  (2016) menjelaskan  Jenis  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  Kuantitatif,  Pendekatan kuantitatif  adalah  pendekatan  penelitian  yang  lebih  menekankan  pada  pengumpulan  data  kuantitatif. Sumber  data  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder.  Data  diperoleh  dari  laporan  keuangan  yang diterbitkan  di  BEI  atau  di  web  perusahaan  bersangkutan  yang  telah  ditentukan  sebagai  sampel. Peneliti  juga  mencari  referensi  lain  yang  bersangkutan  dengan  rumusan  masalah  yang  akan  diteliti serta menggunakan jurnal sebagai acuan pengerjaan. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan sektor  otomotif  dan  komponen  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama  periode  2014-2019 dengan teknik pengambilan sampel menggunakan purpose sampling dengan mengambil sempel yang telah ditentukan sebelumnya dengan maksud dan tujuan sebelumnya.

## Variabel Terikat Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  yang  diukur  melalui Price  to  Book  Value (PBV)  merupakan  perbandingan antara harga pasar dan nilai buku saham. Rumus yang digunakan untuk menghitung PBV yaitu :
PBV =

## Harga saham
Nilai buku per lembar saham

## Variabel Bebas
Kebijakan deviden (X1) Dividend Payout Ratio (DPR) atau Rasio Pembayaran Dividen adalah rasio yang menunjukkan persentase  setiap  keuntungan  yang  diperoleh  yang  didistribusikan  kepada  pemegang  saham  dalam bentuk uang tunai. Rumus yang digunakan dalam menghitung DPR yaitu :

## DPR = Deviden per lembar saham Laba per lembar saham

## Keputusan pendanaan (X2)
Debt to Equity Ratio (DER) adalah rasio yang membandingkan jumlah Hutang terhadap Modal. Rasio  ini  sering  digunakan  para  analis  dan  para  investor  untuk  melihat  seberapa  besar  hutang perusahaan  jika  dibandingkan  ekuitas  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  atau  para  pemegang  saham. Rumus yang digunakan dalam menghitung DER yaitu :

## DER = Total hutang Total ekuitas

## Profitabilitas (X3)
Rasio  profitabilitas  adalah  menghitung  kemampuan  perusahaan  dalam  mendapatkan keuntungan.  Dalam  penelitian  ini  digunakan proxy  Return  on  Equity (ROE)  untuk  mengukur profitabilitas  perusahaan.  Rasio  ROE  adalah  rasio  laba  bersih  terhadap  ekuitas  saham  biasa,  yang mengukur  tingkat  pengembalian  atas  investasi  dari  pemegang  saham  biasa.  Rumus  ROE  dapat dihitung sebagai berikut:

## ROE = Laba bersih setelah Pajak

## Total ekuitas

## Ukuran Perusahaan
Dalam  ini  ukuran  perusahaan  dinilai  dengan Ln  (Total  Aktiva).  Ln  (Total  Aktiva) ini digunakan  untuk  mengurangi  perbedaan  signifikan  antara  ukuran  perusahaan  yang  terlalu  besar dengan  ukuran  perusahaan  yang  terlalu  kecil,  maka  nilai  total  asset  dibentuk  menjadi  logaritma natural, konversi kebentuk logaritma natural ini bertujuan untuk membuat data total asset terdistribusi normal.  Ukuran  perusahaan  diukur  dengan  menggunakan  log  natural  dari  total  asset  (Klapper  dan Love, 2002 dalam Darmawati, 2005).
SIZE = Ln (Total Aktiva)
p-ISSN : 2089-127X
Vol. 8 No. 1 Januari – Juni 2021

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Populasi dalam  penelitian  ini adalah  perusahaan sektor  otomotif dan  komponen  yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  selama  periode  2014-2019.  Pengambilan  sampel  dilakukan  dengan menggunakan  teknik purposive  sampling yaitu  pengambilan  sampel  yang  dilakukan  berdasarkan kriteria yang telah ditetapkan oleh peneliti. Berikut ini adalah rincian pengambilan sampel penelitian :
Tabel 1.
Hasil pengambilan sampel penelitian
Sumber : Pengolahan data (2020)
Hasil Statistik i Deskripti i f
Data  statistik  deskriptif  diantaranya,  data  terendah,  tertinggi,  mean  dan  standar  deviasi ditunjukan tabel berikut :
Tabel 2. Hasil l uji l statistik l deskriptif
Sumber : Pengolahan Data (2020)
Kebijakan dividen ( DPR ) memiliki nilai minimum sebesar 0,000 dan nilai maximum sebesar 18,663.  Nilai  mean  dan  standar  deviation  masing-masing  sebesar  1,110  dan  3,409.  Keputusan pendanaan  ( DER )  memiliki  nilai  minimum  sebesar  0,102  dan  nilai  maximum  sebesar  1,712.  Nilai mean dan standar deviation masing-masing sebesar 0,608 dan 0,456.
Profitabilitas ( ROE ) memiliki nilai minimum sebesar 0,001 dan nilai maximum sebesar 0,237. Nilai mean dan standar deviation masing-masing sebesar 0,088 dan 0,067. Ukuran perusahaan ( SIZE ) memiliki nilai minimum sebesar 28,190 dan nilai maximum sebesar  33,495. Nilai mean dan standar deviation masing –masing sebesar 30,162 dan 1,776.
Nilai  perusahaan  memiliki  nilai  minimum  sebesar  0,120  dan  nilai  maximum  sebesar  5,963. Nilai mean dan standar deviation asing-masing sebesar 1,671 dan 1,524.

## Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas
Distribusi data penelitian ditunjukkan pada hasil l berikut l :
Tabel 3
Hasil Uji Normalitas Sumber : Pengolahan Data (2020) Variabel Asymp.Sig (2-tailed) Syarat Kesimpulan Unstandardized Residual 0,139 >0,05 Data Terdistribusi Normal
Berdasarkan  tabel  3  diatas  hasil  pengujian  normalitas  dengan  uji Kolmogorov  Smirnov ,  data dalam penelitian ini berdistribusi normal. Hasil output pengujian, besarnya nilai Asymp.Sig (2-tailed) pada variabel residual Unstandardized Residual adalah 0,139 yang mana lebih dari 0,05 (0,139>0,05). Disimpulkan data penelitian berdistribusi normal.

## Uji Multikolinieritas
Untuk l mengetahui l varian l data l dalam l penelitian, l dapat l dilihat l pada l hasil l berikut l : Tabel 4 Hasil Uji Multikolinieritas
Sumber : Pengolahan Data (2020) Berdasarkan Tabel 4.6 dapat diketahu bahwa nilai tolerance ke empat variabel independen > 0,1  dan  VIF  <  10.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi  multikolinieritas  antar  variabel independen.

## Uji Autokorelasi
Hubungan antar data penelitian satu dan lainya ditunjukkan l tabel l berikut l :
Tabel 5 Hasil Uji Autokorelasi
Sumber : Pengolahan Data (2020)
Tabel 5 menunjukkan bahwa diketahui nilai Asymp. Sig. (2-tailed) senilai 0,193. Nilai Asymp. Sig.  (2-tailed) lebih  besar  dari  0,05  (0,193>0,05),  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  ada autokorelasi dalam model regres.

## Uji Heteroskedastisitas (Metode Grafik)
Untuk l mengetahui l varian l data l dalam l penelitian, l dapat l dilihat l pada l hasil l berikut :
Gambar 2 Hasil l Uji i Heteroskedastisitas
Sumber : Pengolahan Data (2020)
Hasil  pengujian  heteroskedastisitas  yang  telah  dilakukan  seperti  pada  gambar  diatas menunjukkan  bahwa  dalam  penelitian  ini  tidak  terjadi  heteroskedastisitas  atau  varians  dan  residual dari  observasi  yang  satu  dengan  observasi  yang  lain  pada  penelitian  tidak  sama.  Hal  tersebut  dapat dilihat pada titik-titik hasil pengolahan data menyebar diatas maupun dibawah titik Origin (angka 0) atau tidak memiliki suatu pola tertentu.
Unstandardized Residual Syarat Keputusan 0,193 >0,05 Tidak Terjadi Autokorelasi
p-ISSN : 2089-127X
Vol. 8 No. 1 Januari – Juni 2021
Uji l Regresi l Linier l Berganda Model l Regresi Persamaan penelitian didapat dari hasil l pada ll tabel ll berikut: Tabel 6 Hasil Uji Model Regresi
Sumber : Pengolahan Data (2020)
Hasil pengujian model regresi yang telah dilakukan yaitu nilai konstanta adalah 1,956 hal ini berarti jika semua variabel bebas (DPR, DER, ROE, SIZE ) bernilai konstan atau sama dengan 0, maka PBV akan bernilai 1,956. DPR memiliki nilai koefisien regresi 0,013 hal ini berarti bahwa jika nilai DPR mengalami kenaikan sebesar 1 satuan dengan asumsi variabel lain dianggap konstan, maka PBV akan  mengalami  kenaikan  sebesar  0,013.  DER  memiliki  nilai  koefisien  regresi  0,402  hal  ini  berarti jika nilai DER mengalami kenaikan sebesar 1 satuan dengan asumsi variabel lain dianggap konstan, maka PBV akan mengalami kenaikan sebesar 0,402. ROE memiliki nilai koefisien regresi 18,736 hal ini berarti jika nilai  ROE mengalami kenaikan sebesar 1 satuan dengan asumsi variabel lain dianggan konstan, maka PBV akan mengalami kenaikan sebesar  18,736. SIZE memiliki nilai koefisien regresi - 0,073 hal ini berarti jika nilai SIZE mengalami kenaikan sebesar 1 satuan dengan asumsi variabel lain dianggap konstan, maka PBV akan mengalami penurunan sebesar 0,073.

## Uji Kelayakan Model (Uji F)
Berikut l hasil l untuk l menentukan l kelayakan l model l penelitian l yang l digunakan l : Tabel 7 Hasil Uji Kelayakan Model
Sumber : Pengolahan Data 2020
Hasil output dari tabel 7 adalah menunjukkan bahwa F hitung > F tabel (12,232 > 2,76) dan Signifikasi < 0,05 (0,00 < 0,05) maka dapat disimpulkan bahwa H 0 ditolak yang artinya bahwa DPR, DER, ROE, SIZE secara bersama-sama berpengaruh  terhadap PBV, berarti model regresi dalam penelitian ini layak.

## Uji Hipotesis (Uji t)
Kesimpulan hipotesis penelitian menggunakan dasar ll berikut ll :
Tabel l 8 Hasil uji hipotesis (uji t)
Sumber : Pengolahan Data 2020
Berdasarkan hasil perhitungan diatas diperoleh DPR mempunyai t hitung sebesar 0,239  dan t tabel sebesar 2,05954  maka  -t hitung >  -t tabel  (0,239 < 2,05954). Nilai signifikansi variabel DPR sebesar 0,813 lebih besar dari 0,05 (0,813 > 0,05). Maka dapat disimpulkan bahwa H 0 diterima dan H a ditolak jadi variabel DPR tidak bepengaruh terhadap nilai perusahaan.
DER mempunyai t hitung sebesar 0,872  dan t tabel sebesar 2,05954  maka -t hitung > -t tabel (0,872 < 2,05954). Nilai signifikansi variabel DER sebesar 0,392 lebih besar dari 0,05 (0,392 > 0,05). Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  H 0 diterima  dan  H a ditolak  jadi  variabel  DER  tidak  bepengaruh terhadap nilai perusahaan.
ROE mempunyai t hitung sebesar 6,679  dan t tabel sebesar 2,05954  maka -t hitung > -t tabel (6,679  > 2,05954). Nilai signifikansi variabel ROE sebesar 0,000 lebih kecil dari 0,05 (0,000 < 0,05). Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  H 0 diterima  dan  H a ditolak  jadi  variabel  ROE  bepengaruh  terhadap nilai perusahaan.
SIZE mempunyai t hitung sebesar -0,622 dan t tabel sebesar 2,05954  maka -t hitung > -t tabel (-0,622  >  -2,05954).  Nilai  signifikansi  variabel SIZE sebesar  0,539  lebih  besar  dari  0,05  (0,539  > 0,05). Maka dapat disimpulkan bahwa H 0 diterima dan H a ditolak jadi variabel SIZE tidak bepengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Uji
l Koefisien l Determinasi
Besarnya pengaruh-pengaruh variabel bebas ll dilihat ll pada ll tabel l l berikut l l :
Tabel 9 Uji Koefisien Determinasi Model Adjusted R Square Keterangan 1 0,608 Berpengaruh 60,8 %
Sumber : Pengolahan Data 2020
Berdasarkan  hasil  uji  koefisien  determinasi  pada  tabel  diatas,  menunjukkan  bahwa  besarnya pengaruh variabel DPR, DER, ROE, dan SIZE terhadap nilai  perusahaan (PBV) sebesar 60,8%.  Hal tersebut  ditunjukkan  dari  nilai Adjusted  R  Square sebesar  0,608  sehingga  39,2%  nilai  perusahaan (PBV) dipengaruhi oleh variabel-variabel lain di luar model penelitian ini.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  analisa  data  dan  pembahasan  yang  telah  dijelaskan  maka  dapat  ditarik kesimpulan bahwa variabel Profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan, dengan profitabilitas yang  tinggi  perusahaan  akan  mengurangi  tingkat  penggunaan  hutang  dalam  modal  yang  pada akhirnya  akan  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Sedangkan  kebijakan  dividen,  keputusan pendanaan,  dan  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  karena  rasio pembayaran  dividen  hanyalah  rincian  dan  tidak  mempengaruhi  kesejahteraan  pemegang  saham. Meningkatnya  nilai  dividen  tidak  selalu  diikuti  dengan  meningkatnya  nilai  perusahaan.  Penggunaan utang  yang  dilakukan  belum  optimal  sehingga  investor  tidak  melihat  peluang  investasi  melalui keputusan  pendanaan.  Ukuran  perusahaan,  besar  kecilnya  perusahaan  tidak  mempengaruhi  nilai perusahaan.  Ukuran  perusahaan  yang  besar  belum  tentu  mencerminkan  jika  perusahaan  tersebut mempunyai komitmen yang tinggi pula untuk terus berkembang.

## SARAN
1. Sampel  atau  objek  penelitian  dapat  diperluas  bukan  hanya  sub  sektor  industri  yang  bersifat konvensional  namun  juga  semua  jenis  industri  yang  ada  di  Indonesia,  sehingga  dapat memperoleh data yang lebih akurat.
2. Bagi  peneliti  selanjutnya  bisa  menambahkan  sampel  dan  tidak  terfokus  pada  satu  jenis perusahaan saja, sehingga dapat memperoleh hasil yang lebih baik.

## KETERBATASAN
1. Penelitian  ini  hanya  mempertimbangkan  perusahaan  manufaktur  sub  sektor  otomotif  dan komponen  sementara  perusahaan  lain  tidak  dipertimbangkan  sehingga  perusahaan  lain  tidak dapat digeneralisasikan ke semua perusahaan di Indonesia.
2. Penelitian ini hanya menggunakan sejumlah kecil sempel dan terfokus pada periode 2014-2019, sehingga  tidak  dapat  diketahui  apakah  hasil  penelitian  akan  berbeda  jika  jumlah  sempel  lebih banyak dan waktu periode waktunya panjang.

## REFERENSI
Afzal, A., & Rohman, A. (2012). Pengaruh keputusan investasi, keputusan pendanaan, dan kebijakan deviden terhadap nilai perusahaan. Diponegoro Journal of Accounting , 1(2), 1–9.
Andreas,  N.,  &  Joy  E,  T.  (2018).  PENGARUH  KEBIJAKAN  DIVIDEN,  KEPUTUSAN
PENDANAAN  DAN  KEPUTUSAN  INVESTASI  TERHADAP  NILAI  PERUSAHAAN PADA  SAHAM  BLUECHIP  YANG  TERDAFTAR  DI  BEI. Jurnal  EMBA ,  Vol.6  No.4, Hal. 2878 – 2887.
Andreas,  N.,  &  Joy,  E.  T.  (2018).  PENGARUH  KEBIJAKAN  DIVIDEN,  KEPUTUSAN PENDANAAN  DAN  KEPUTUSAN  INVESTASI  TERHADAP  NILAI  PERUSAHAAN PADA  SAHAM  BLUECHIP  YANG  TERDAFTAR  DI  BEI. Jurnal  EMBA ,  Vol.6  No.4, Hal. 2878 – 2887.
Brigham, F., & Houston, F. (2018). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Jakarta: Salemba Empat.
Budhi,  P.  G.,  Nada,  K.  O.,  &  Netti,  S.  N.  (2019).  Pengaruh  Keputusan  Investasi  dan  Keputusan Pendanaan  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Sektor  Properti,  Real  Estate,  dan  Konstruksi Bangunan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2013—2017.
ejournal.winayamukti.ac.id/index.php/Organum
, 2(2), 117—129.
doi: https://doi.org/10.35138/organum.v2i2.49.
Budhi,  P.  G.,  Nada,  K.  O.,  &  Netti,  S.  N.  (2019).  Pengaruh  Keputusan  Investasi  dan  Keputusan Pendanaan  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Sektor  Properti,  Real  Estate,  dan  Konstruksi Bangunan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2013—2017. Jurnal  Saintifik Manajemen dan Akuntansi , 2(2), 117—129.
Budiandriani  &  Mahfudnurnajamuddin.  (2014).  CAPITAL  STRUCTURE,  INVESTMENT
OPPORTUNITY  SET,  DIVIDEND  POLICY  AND. RJOAS,  9(81),  September  2018 ,  DOI https://doi.org/10.18551/rjoas.2018-09.30.
Chaleeda,  Md.  Aminul,  I.,  Tunku  Salha,  T.  A.,  &  Anas  Najeeb,  M.  G.  (2019).  The  Effects  of Corporate Financing Decisions on Firm Value in Bursa Malaysia. International Journal of Economics and Finance , Vol. 11, No. 3; ISSN 1916-971X.
Dewi, A. S., & Wirajaya, A. (2013). Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas Dan Ukuran Perusahaan Pada Nilai Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , 358–372.
Edy,  S.,  &  Bambang, S.  (2018).  PROFITABILITAS, KEBIJAKAN  DIVIDEN,  DAN  KEBIJAKAN HUTANG TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG  LISTED  DI  BURSA  EFEK  INDONESIA. Dinamika  Akuntansi,  Keuangan  dan Perbankan, Vol. 7, No. 2 , Hal: 163 - 172.
Edy,  S.,  &  Bambang, S.  (2018).  PROFITABILITAS, KEBIJAKAN  DIVIDEN,  DAN  KEBIJAKAN HUTANG TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG  LISTED  DI  BURSA  EFEK  INDONESIA. Dinamika  Akuntansi,  Keuangan  dan Perbankan , Vol. 7, No. 2 , Hal: 163 - 172.
Ghaesani, N., Yuliani, & Reza, G. (2018). Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan dan Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Manajemen  dan  Bisnis  Sriwijaya Vol.16 (3) .
Ghaesani, N., Yuliani, & Reza, G. (2018). Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan dan Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Manajemen  dan  Bisnis  Sriwijaya , Vol.16 (3),.
Hasmawati,  S.  (2005).  Dampak  Set  Peluang  Investasi  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Publik  di  Bursa Efek Jakarta. JAAI 9 , (2). Hlm. 117-126.
Hermuningsih, S. (2013). Pengaruh Profitabilitas, Growth Opportunity, Sruktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Publik di Indonesia. Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan .
Hermuningsih,  S.  (2012).  Pengaruh  Profitabilitas,  Size  Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Struktur Modal sebagai Variabel Intervening. Jurnal Siasat Bisnis, vol 16(2) , 232–242.
Husnan, S. (2002). Manajemen Keuangan. Yogyakarta: Andi: Edisi Kedua.
Husnan, S. (2013). Manajemen Keuangan. Yogyakarta: BPFE.
Husnan,  S.  (2000). Manajemen  Keuangan-Teori  dan  Penerapan  (Keputusan  Jangka  Panjang). Yogyakarta: BPFE.
Ida, Z. (2019). PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN, PROFITABILITAS DAN KEBIJAKAN DIVIDEN. jurnal akuntansi , Volume 4 Nomor 1.
Kasmir.  (2015).  Kebijakan  Hutang,  Profitabilitas  dan  Kebijakan  Dividen  Pada  Nilai  Perusahaan Properti & Real Estate. Jurnal Ecodemica, Vol. 2 No. 2 September 2018 , ISSN: 2355-0295, e-ISSN: 2528-2255.
Lutfi,  R.  R.  (2017).  PENGARUH  STRUKTUR  MODAL,  UKURAN  PERUSAHAAN, PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN. skripsi .
Made  Dharma,  P.  U.,  &  Made,  D.  (2019).  PENGARUH  DIVIDEN,  UTANG,  DAN PROFITABILITAS TERHADAP  NILAI  PERUSAHAAN PROPERTY DI  BURSA EFEK INDONESIA (BEI). E-Jurnal Manajemen , Vol. 8, No. 8, :4927-4956.
Martalina.  (2011).  CAPITAL  STRUCTURE,  INVESTMENT  OPPORTUNITY  SET,  DIVIDEND POLICY AND PROFITABILITY AS A FIRM VALUE DETERMINANTS. RJOAS, 9(81), September 2018 .

## Mentari,  I.  P.,  Sri,  M.,  &  Paulina,  V.  (2019).  PENGARUH  STRUKTUR  KEPEMILIKAN, KEBIJAKAN DIVIDEN DAN KEBIJAKAN HUTANG TERHADAP NILAI PERUSAHAAN  PADA  PERUSAHAAN  ASURANSI  YANG  TERDAFTAR  DI  BEI PERIODE 2012-2016. Jurnal Emba , Vol.7 No.1, Hal. 611 – 620, ISSN 2303-1174.
Moh Rosid, A. R. (2017). Pengaruh keputusan investasi, keputusan pendanaan dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan pada perusahaan anufaktur yabf terdaftar di bursa efek indonesia. skripsi .
Munawir. (1995: 31). CAPITAL STRUCTURE, INVESTMENT OPPORTUNITY SET, DIVIDEND POLICY AND PROFITABILITY AS A FIRM VALUE DETERMINANTS. RJOAS, 9(81), September 2018 .
Novitasari,  D.,  &  Aris,  M.  A.  (2018).  PENGARUH  CORPORATE  SOCIAL  RESPONSIBILITY,
KEBIJAKAN DIVIDEN,
LIKUIDITAS, PROFITABILITAS, DAN UKURAN PERUSAHAAN  TERHADAP  NILAI  PERUSAHAAN. Universitas  Muhammadiyah Surakarta .
Purwohandoko. (2017). The  Influence of Firm  s Size, Growth, and Profitability on Firm Value  with Capital  Structure  as  the  Mediator:  A  Study  on  the  Agricultural  Firms  Listed  in  the Indonesian Stock Exchange. International Journal of Economics and Finance , Vol. 9, No. 8; ISSN 1916-971X.
Rahmanto, M. R. (2017).  PENGARUH KEPUTUSAN  INVESTASI, KEPUTUSAN PENDANAAN

## DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA. SKRIPSI .
Rara, S. P., & Susanto, H. (2018). Kebijakan Hutang, Profitabilitas dan Kebijakan Dividen Pada Nilai Perusahaan Properti &  Real Estate. Jurnal Ecodemica, Vol. 2 No. 2 ,  ISSN: 2355-0295, e- ISSN: 2528-2255.
Rara, S. P., & Susanto, H. (2018). Kebijakan Hutang, Profitabilitas dan Kebijakan Dividen Pada Nilai Perusahaan Properti & Real Estate. Jurnal Ecodemica , Vol. 2 No. 2.
Salvatore, D. (2017). Ekonomi Manajerial dalam Perekonomian Global. jakarta: Salemba Empat.
Sartono, A. (2010). Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Yogyakarta: Edisi Keempat. BPFE.
Shahwan,  Y.  (2019).  Dampak  Moderat  dari  Kebijakan  Dividen  pada  Dampak  Pengungkapan Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan:  Sebuah  Studi  pada  Perusahaan  Industri  Jordania. Research Journal of Finance and Accounting , Vol.10, No.6,.
Utama,  M.  D.,  &  Dana,  M.  (2019).  PENGARUH  DIVIDEN,  UTANG,  DAN  PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PROPERTY DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI). E-Jurnal Manajemen, Vol. 8, No. 8, , 4927-4956.
Van  Horne, J. C.,  &  Wachowiz, J. M.  (2009). rinsip-Prinsip  Dasar  Manajemen  Keuangan. Jakarta: Salemba Empat.
Yahdi,  R.,  &  Dewi,  A.  S.  (2016).  pengaruh  sruktur  odal,  ukuran  perusahaan,  dan  profitabilitas terhadap nilai perusahaan. sekolah tinggi ilmu ekonomi KBP .