## ANALISIS UKURAN PERUSAHAAN, FREE CASH FLOW(FCF) DAN KEBIJAKAN HUTANG TERHADAP KINERJA KEUANGAN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Bhakti Helvi Rambe bhaktihelvirambe@gmail.com Prodi Akuntansi Universitas Labuhan Batu

## ABSTRACT
The purpose of this study was to analyze the Free Cash Flow (FCF) Firm Size and the Debt to Equity Ratio on Financial Performance of Manufacturing Companies on the Indonesia Stock Exchange.  This  research  is  causal.  The  data  taken  as  this  research  are  Manufacturing Companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2017-2018. The population in the study was 146 companies, with a sample of 30 companies using the purposive sampling method, so that the number of observations was 60 units of observation. The data analysis method in this research  is  multiple  linear  regression.  R  Square  Testing  Results  of  0.162  means  that  the independent  variable  is  X1Firm  Size  x2  Free  Cash  Flow  (FCF),  x3  Debt  to  Equty  Ratio simultaneously affects Financial Performance by 16.2% and the remaining 83.8% is influenced by  other  factors.  Research  Results  Partially  understood  that  the  Firm  Size  variable  has  no negative effect and is not significant on Financial Performance. According to the data in table 5. Results of the statistical equation test that the value of Sig. Firm  Size variable x1 0.872> 0.05 does not affect and is not significant to the dependent variable Y Financial Performance then the hypothesis is rejected. The results of the study are partially understood that the Free Cash  Flow  (FCF)  variable  has  a  positive  and  significant  effect  on  financial  performance. According to the data in table 5. Results of the statistical equation test that the value of Sig. variable Free Cash Flow (FCF) x2 0.043 <0.05 significant effect on the dependent variable Y Financial Performance.  Then the variable Free  Cash Flow (FCF) hypothesis has a positive effect  on  the  Financial  Performance  of  Manufacturing  Companies  in  the  Indonesia  Stock Exchange. The research results are partially known that the Debt to Equity Ratio variable has a  positive  and  significant  effect  on  Financial  Performance.  Sig  value.  Debt  to  Equity  Ratio Variable  x3  0.018  <0.05  has  a  significant  effect  on  the  dependent  variable  Y  Financial Performance  of  manufacturing  companies  on  the  Indonesia  Stock  Exchange.  Then  the hypothesis of Debt to Equity Ratio Variables has a positive effect on the Financial Performance of Manufacturing Companies on the Indonesia Stock Exchange. It is simultaneously significant. Where the probability value (Sig.) 0.018 <0.05, the influence of the free variable consists of the variable Company Size x1, Free Cash Flow (FCF) variable x2, Debt to Equity Ratio Variable x3 Against the Bound Variable Financial Performance variable Y in Manufacturing Companies listed on Indonesia stock exchange.
Keywords:  Firm  Size,  Free  Cash  Flow  (FCF)  Debt  to  Equity  Ratio  (DER),  Financial Performance, multiple linear regression.

## I.Pendahuluan
Kinerja  keuangan  merupakan  gambaran  mengenai  keadaan  keuangan  perusahaan  dalam jangka  waktu  tertentu  yang  merupakan  hasil  dari  banyak  keputusan    individual  yang  dibuat secara  terus  menerus  oleh  pihak  manajemen  (Sucipto,  2003:1).  Informasi  mengenai  kinerja
keuangan akan menjadi sangat penting  bagi  investor  sebagai  alat  pengambilan  keputusan berinvestasi.
Perusahaan pasti mempunyai target dalam memperoleh keuntungan atau profit agar stackholder dan investor memperoleh keuntungan maupun manajemen perusahaan. Rasa semangat bahwa perusahaan tersebut sehat dan dapat dipercaya. Perusahaan manufaktur bergerak bidang badan usaha  yang  mengoperasikan  mesin,  peralatan  dan  tenaga  kerja  dalam  suatu  medium  proses untuk  mengubah  bahan-  bahan  mentah  menjadi  barang  jadi  yang  memiliki  nilai  jual. Perusahaan  yang  baik  mesti  bagus  dalam  melaporkan  kinerja  keuangannya  dimana  laporan keuangan setiap perusahaan dilaporkan secara berkala, dengan laporan keuangan yang selalu dilaporkan  merupakan  akhir  dari  proses  akuntansi  dengan  tujuan  menjabarkan  kondisi  akhir perusahaan. Kinerja kuangan merupakan salah satu indikator dapat digunakan seorang investor untuk  menilai  sebuah  perusahaan  manufaktur  layak  atau  tidak  untuk  menginvestasikan dana.(Fatimah, Mardani, & Wahono, 2017).
Kinerja  keuangan  merupakan  gambaran  mengenai  keadaan  keuangan  perusahaan  dalam jangka  waktu  tertentu  yang  merupakan  hasil  dari  banyak  keputusan    individual  yang  dibuat secara  terus  menerus  oleh  pihak  manajemen    Informasi  mengenai  kinerja  keuangan  akan menjadi sangat penting  bagi  investor  sebagai  alat  pengambilan  keputusan berinvestasi.
Hubungan    antara  pemegang  saham  atau  investor  dan  manajer  dapat  mengarah    pada kondisi asimetri informasi karena manajer berada pada posisi yang memiliki  informasi  yang lebih    banyak    tentang    perusahaan    dibandingkan  dengan    pemegang  saham.    Berdasarkan asumsi  bahwa  individu-individu  bertindak    untuk    memaksimalkan  kepentingan  diri  sendiri, maka  dengan  informasi  asimetri  yang  dimilikinya    akan  mendorong  manajer  untuk menyembunyikan beberapa informasi yang tidak diketahui pemegang saham. Kondisi  tersebut membuat  manajer  dapat mempengaruhi angka-angka akuntansi yang di sajikan dalam laporan keuangan dengan cara melakukan manajemen laba.
Setiap perusahaan pasti mempunyai aset berharga dengan nilai total aset perusahaan yang baik akan mempengaruhi ukuran perusahaan. Pada umumnya perusahaan yang besar memiliki aset yang baik dibandingkan perusahaan kecil dimana memiliki aset lebih kecil. Ukuran perusahaan yang memiliki nilai aset yang besar mengambarkan perusahaan tersebut sedang berkembang dan  mengalami  pertumbuhan  yang  baik  sehingga  investor  lebih  optimis  untuk menginvenstasikan  kepada  perusahaan  tersebut.(Dahar,  Yanti,  &  Rahmi,  2019).  Ukuran perusahaan  merupakan  faktor  penting  dalam  menentukan  kinerja  keuangan    perusahaan. Perusahaan  yang  memiliki ukuran perusahaan yang lebih besar mempunyai pengaruh terhadap profitabilitas perusahaan. Hal ini dikarenakan perusahaan yang lebih besar memiliki beberapa keuntungan kompetitif, antara  lain kekuatan pasar dimana perusahaan besar dapat menetapkan harga yang tinggi untuk produknya, adanya skala ekonomi yang berdampak pada penghematan biaya  karena.  Hal  ini  akan    berdampak    pada    peningkatan  profitabilitas  dari  perusahaan. Terdapat  dua  pandangan  tentang  bentuk  ukuran  perusahaan  terhadap  manajemen    laba. Pandangan pertama, ukuran perusahaan yang kecil dianggap lebih  banyak  melakukan  praktik manajemen  laba  daripada perusahaan besar.
Dalam mengembangkan dan menjalankan perusahaan baik berupa kegiatan operasional serta modal  kerja  dapat  berjalan  lancar.  Perusahaan  manufaktur  hendaknya  mempunyai  arus  kas bebas  (FCF)  yang  benar  benar  tersedia  dimana  sisa  kas  yang  dimiliki  perusahaan  sebagai cadangan dana ketika perusahaan dalam keadaan urgent bisa digunakan.(Setiawati, Mujiyati, & Rosit, 2019). Perusahaan harus bijak dalam mengelola dana perusahaan apalagi pendanaan tersebut  diperoleh  dari  sumber  eksternal  bukan  dari  dana  yang  dimiliki  perusahaan.  Dalam penggunaan  hutang  sangat  sensitif  pengaruhnya  baik  pada  kinerja  keuangan  yang  harus dilaporkan secara berkala, sehingga ukuran perusahaan berpengaruh dalam memiliki nilai aset yang  baik  kapan  hutang  harus  dibayarkan  kembali  serta  perusahaan  harus  memastikan
pembagian  keuntungan  atau  profit  kepada  investor  yang  telah  menginvestasikan  pada perusahaan tersebut(Setiono, Susetyo, & Mubarok, 2017).

## II. Telaah Literatur Dan Pengembangan Hipotesis Teori tentang Ukuran Perusahaan
Ukuran perusahaan adalah suatu skala atau nilai dimana perusahaan dapat diklasifikasikan besar    kecilnya  berdasarkan  total  aktiva, log  size ,  nilai  saham,  dan  lain  sebagainya.  Ukuran perusahaan dapat dinyatakan dalam total aktiva, penjualan  dan  kapitalisasi pasar. Jika  semakin besar    total    aktiva,    penjualan  dan  kapitalisasi  pasarnya  maka  semakin  besar  pula  ukuran perusahaan  tersebut.  Ketiga  variabel  tersebut    dapat  digunakan  untuk  menentukan  ukuran perusahaan karena dapat mewakili seberapa besar ukuran perusahaan tersebut, misal semakin besar aktiva maka akan semakin banyak modal yang ditanam, semakin banyak penjualan  maka semakin  banyak   perputaran uang dan semakin  besar kapitalisasi  pasar  maka akan semakin besar  pula  perusahaan  itu  dikenal  dalam  masyarakat.  Ukuran  perusahaan  dapat  dilakukan penilaian atau pengukuran dapat dilihat pada besar atau kecilnya perusahaan dengan mengamati total  aset  atau  total  penjualan  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  tersebut(Azhari  &  Nuryatno, 2019).
Menurut Halim dan Sarwoko Ukuran perusahaan merupakan besar kecilnya perusahaan, baik dari  segi  jumlah  aktiva  maupun  dari  segi  tingkat  penjualan,  akan  sangat  mempengaruhi besarnya modal kerja.(Mudjijah, Khalid, & Astuti, 2019).

## Teori tentang Free Cash Flow (FCF )
Menurut Murhadi  Arus  Kas  Segar (Free Cash Flow) adalah kas yang tersedia di  perusahaan tersedia di perusahaan yang dapat digunakan untuk berbagai aktivitas(Basir & Muslih, 2019). Arus Kas Segar (Free Cash Flow) memperhatikan secara khusus pada kas yang dihasilkan dari aktivitas operasi setelah digunakan untuk kebutuhan reinvestasi.(Fadilla & Aryani, 2019). Menurut  Ross  et  al.  arus  kas  bebas  sebagai  kas  perusahaan  yang  bisa  di  liquidasi  dan didistribusikan Untuk kreditor atau pemegang saham berinvestasi dalam modal atau aset tetap, setelah perusahaan membayar semua investasi dan modal kerja dari kegiatan manajemen untuk mengembangkan  bisnisnya,  dapat  disimpulkan  bahwa  arus  kas  bebas  adalah  sisa  kas perusahaan(Sulastri, Puspa, & Fauziati, 2016).

## Teori tentang Kebijakan Hutang
Menurut  Riyanto  Kebijakan  hutang  adalah  kebijakan  yang  diambil  pihak  manajemen  dalam rangka memperoleh sumber daya pembiayaan bagi perusahaan sehingga dapat digunakan untuk membiayai aktivitas operasional perusahaan(Somantri & Sukardi, 2019).
Menurut  munawir  hutang  adalah  semua  kewajiban  keuangan  perusahaan  atau  modal  kepada pihak  lain  yang  belum  terpenuhi,  dimana  hutang  ini  merupakan  sumber  dana  atau  modal perusahaan yang berasal dari kreditor(Sihotang & Saragih, 2017).
hutang adalah kewajiban suatu perusahaan yang timbul dari transaksi pada waktu yang lalu dan harus  dibayar  dengan  kas,  barang  atau  jasa,  di  waktu  yang  akan  datang.  Kewajiban dikelompokkan menjadi kewajiban lancar dan kewajiban jangka panjang.(Lestari, 2018)
Teori tentang Kinerja Keuanga n
Kinerja  keuangan merupakan suatu gambaran tentang kondisi keuangan suatu perusahaan yang  dianalisis  dengan  alat-alat  analisis  keuangan,  sehingga  dapat  diketahui  mengenai  baik buruknya keadaan keuangan suatu perusahaan yang mencerminkan prestasi kerja dalam periode tertentu..  Berdasarkan  penelitian  terdahulu,  terdapat  beberapa  pengukuran  yang  dapat digunakan untuk menilai kinerja keuangan perusahaan yaitu ROA dan ROE.
Menurut Brigham dan Houston Return  on  Assets adalah rasio profitabilitas perusahaan yang diukur dengan membandingkan laba bersih dengan total aset perusahaan, untuk mengukur efektifitas  penggunaan  aset  perusahaan.  Menurut  Sartono  Return  On  Asset  mengukur kemampuan perusahaan memperoleh laba dengan menggunakan asset yang dimiliki. Jika nilai return  on  asset  semakin  tinggi  maka  semakin  tinggi  juga  laba  yang  dihasilkan  suatu perusahaan.(Mudjijah et al., 2019).
Kinerja  keuangan  gambaran  suatu  kondisi  keuangan  perusahaan  pada  periode  tertentu,  baik menyangkut aspek penghimpun dana maupun penyaluran dana yang biasanya diukur dengan indikator kecukupan modal, profitabilitas, dan likuiditas(Fatimah et al., 2017).

## Teori tentang Regresi linier berganda
Regresi  linier  adalah  metode  statistika  yang  digunakan  untuk  membentuk  model  hubungan antara variabel terikat (dependen; respon; Y) dengan satu atau lebih variabel bebas (independen, prediktor, X). Apabila banyaknya variabel bebas hanya ada satu, disebut sebagai regresi linier sederhana, sedangkan apabila terdapat lebih dari 1 variabel bebas, disebut sebagai regresi linier berganda. Analisis regresi setidak-tidaknya memiliki 3 kegunaan, yaitu untuk tujuan deskripsi dari  fenomena  data  atau  kasus  yang  sedang  diteliti,  untuk  tujuan  kontrol,  serta  untuk  tujuan prediksi. Regresi  mampu  mendeskripsikan fenomena data melalui terbentuknya suatu  model hubungan  yang  bersifatnya  numerik.  Regresi  juga  dapat  digunakan  untuk  melakukan pengendalian  (kontrol)  terhadap  suatu  kasus  atau  hal-hal  yang  sedang  diamati  melalui penggunaan model regresi yang diperoleh. Selain itu, model regresi juga dapat dimanfaatkan untuk melakukan prediksi untuk variabel terikat. Contoh model regresi:
Y = 0.201 + 0.212*X + e
Angka 0.201  merupakan intersep, 0.212 merupakan slope, sedangkan e merupakan error.Error bukanlah berarti sesuatu yang rusak,
hancur atau kacau. Pengertian error di dalam konsep statistika berbeda dengan pengertian error yang selama ini dipakai di dalam kehidupan sehari-hari. Di dalam konsep regresi linier, error adalah
semua  hal  yang  mungkin  mempengaruhi  variabel  terikat  Y,  yang  tidak  diamati  oleh peneliti.(Kurniawan, 2008).

## Teori Purposive Sampling
Purposive sampling adalah salah satu teknik sampling non random sampling dimana peneliti menentukan pengambilan sampel dengan cara menetapkan ciri-ciri khusus yang sesuai dengan tujuan penelitian sehingga diharapkan dapat menjawab permasalahan penelitian . Berdasarkan penjelasan purposive sampling tersebut, ada dua hal yang sangat penting dalam menggunakan teknik sampling tersebut, yaitu non random sampling dan menetapkan ciri khusus sesuai tujuan penelitian  oleh  peneliti  itu  sendiri.  Menurut  Arikunto Purposive  sampling adalah  teknik mengambil  sampel  dengan  tidak  berdasarkan  random,  daerah  atau  strata,  melainkan berdasarkan atas adanya pertimbangan yang berfokus pada tujuan tertentu. Sedangkan Menurut Sugiyono pengertiannya adalah teknik untuk menentukan sampel penelitian dengan beberapa pertimbangan  tertentu  yang  bertujuan  agar  data  yang  diperoleh  nantinya  bisa  lebih representatif.(Muharromah, Amin, & Mawardi, 2018)
Berdasarkan  teoritis  dan  kajian  peneliti  yang  dilakukan  yang  terdahulu,  dengan  kerangka konsep dan hipotesis sebagai berikut :

## Gambar1. Kerangka Konseptual
1. Variabel  Ukuran  Perusahaan  berpengaruh  positif    terhadap  Kinerja  Keuangan  Pada Perusahaaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia  baik secara simultan dan parsial.
2. Variabel  Free  Cash  Flow  (FCF)  berpengaruh  positif    terhadap  Kinerja  Keuangan  Pada Perusahaaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia baik secara simultan dan parsial.
3. Variabel  Kebijakan  Hutang  berpengaruh  positif  terhadap  Kinerja  Keuangan  Pada Perusahaaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Baik secara simultan dan parsial.
4. Variabel Ukuran Perusahaan, Free Cash Flow (FCF), dan Kebijakan Hutang berpengaruh positif terhadap Kinerja Keuangan Pada Perusahaaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Baik Secara simultan dan parsial.

## III. Metode Penelitian
Penelitian ini merupakan penelitian kausal.
Data yang diambil sebagai penelitian ini adalah Perusahaan Manufaktur yang terdaftar  di Bursa Efek  Indonesia  dengan  Laman  akses  https://www.idx.co.id/.  Populasi  dalam  penelitian  30 perusahaan,  dengan  sampel  30  perusahaan  menggunakan    metode    purposive  sampling, sehingga  jumlah  observasi  60  unit  observasi.  Metode  analisis  data  dalam  penelitian  ini merupakan regresi linier berganda.

## Tabel 1. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
Variabel Definisi Variabel Parameter Skala Kinerja Keuangan (Y) Penentuan ukuran-ukuran tertentu yang dapat mengukur keberhasilan suatu  perusahaan  dalam menghasilkan  laba  pada suatu periode tertentu 𝑅𝑂𝐴 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡 Rasio Ukuran Perusahaan (X1) Penjumlahan  dari  aktiva lancar dan aktiva tetap yang merupakan harta perusahaansecara keseluruhan. Ln (Total Aset) Rasio Free Cash Flow (X2) Free  cash  flow  merupakan kas  lebih  perusahaan  yang dapat didistribusikan kepada    kreditor    atau pemegang    saham    yang FCF= AKO it – PM it , - NWC it Rasio
tidak  diperlukan  lagi untuk modal  kerja  atau  investasi pada asset tetap Kebijkan Hutang(DER) (X3) Perbandingan  antara  total hutang  dan  total  equitas yang  digunakan  sebagai sumber  pendanaan  usaha yang menyangkut keputusan pendanaan. 𝐷𝐸𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦
Rasio IV. Hasil Penelitian Dan Pembahasan
1) Deskripsi Variabel Penelitian
Tabel 2. Statistik Deskriptif

## Sumber data diolah peneliti 2019
Pada Tabel 2. Statistik Deskritif meliputi data yang telah diolah dengan metode statistik,  data tersebut sebanyak 59 (N) data dengan Variabel bebas Ukuran Perusahaan X1, Fresh Cash Flow (FCF) X2, Kebijakan Hutang X3 dan variabel terikat Kinerja Keuangan Y masing-masing data tersaji dari nilai min, max, mean serta Std.Deviation.
2) Pengujian Asumsi Klasik Tabel 3. Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 60 Normal Parameters a,b Mean 0E-7 Std. Deviation .32344536 Most Extreme Differences Absolute .247 Positive .247 Negative -.106 Kolmogorov-Smirnov Z 1.910 Asymp. Sig. (2-tailed) .001 a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
Sumber data diolah peneliti 2019
Pada tabel 3. Uji Normalitas diatas maka hasil uji normalitas  data residual terdistribusi secara normal

## Descriptive Statistics
N Min Max Mean Std. Deviation Ukuran Perusahaan 60 24.42 31.83 28.3482 1.81013 FCF 60 -7.66 8.71 3.1358 2.94330 Kebijakan Hutang 60 .01 2.65 .5950 .52040 Kinerja Keuangan 60 .02 1.36 .2517 .35364 Valid N (listwise) 60

## Gambar 2. Hasil Pengujian Uji Multikolinieritas
Pada  gambar  2.  Hasil  Pengujian  Uji  Multikolineritas  bahwasanya  data  yang  diolah menghasilkan Uji multikolinieritas dengan nilai tolerance untuk semua variabel berada di atas 0.1 dan nilai VIF berada di bawah 10, sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak ada korelasi di antara variabel bebas yang digunakan atau tidak terjadi masalah dalam uji multikolinieritas.

## Gambar 3. Grafik Scatterplot Uji Heteroskedastisitas
Berdasarkan hasil uji heteroskedastisitas diketahui bahwa titik-titik tidak ada yang menumpuk dan menyebar di atas dan di bawah angka 0 pada sumbu Y, sehingga dapat disimpulkan data tidak terjadi masalah dalam uji heteroskedastisitas.

## Gambar 4. Hasil Pengujian Autokorelasi
Pada  gambar  4.  Hasil  Pengujian  Auto  kolerasi  bahwasnya  data  yang  diiolahmmenghasilkan nilai  Asymp.Sig.  (2-tailed)  yang  diperoleh  berada  di  atas  0.05  (0.602),  sehingga  dapat disimpulkan bahwa model regresi tidak terjadi masalah dalam uji autokorelasi.

## 3) Hasil Uji Simultan (Uji F)
Tabel 4. Hasil Uji Statistikal F
ANOVA a Model Sum of Square s df  Mean Squar e
F Sig. 1 Regressi on 1.206 3 .402 3.64 8 .01 8 b Residual 6.172  56 .110 Total 7.379  59 a. Dependent Variable: Kinerja Keuangan b. Predictors: (Constant), Kebijakan
Hutang, FCF, Ukuran Perusahaan

## Sumber data diolah peneliti 2019
Pada tabel 4. Hasil Uji Statistik F dapat dipahami bahwa nilai probabilitas (Sig) 0,000. Karena nilai probabilitas (Sig.) 0,018 < 0,05, maka pengaruh variabel bebas terdiri dari variabel Ukuran Perusahaan x1, variabel Free Cash Flow (FCF) x2, Variabel Kebijakan Hutang x3 Terhadap Variabel Terikat variabel Kinerja Keuangan Y pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia secara simultan signifikan.

## Hasil Uji Parsial (Uji t)

## Tabel 5. Hasil Uji Statistikalt Persamaan
Pada tabel 5.Hasil Uji statitikal persamaan (Uji T) menghasilkan persamaan regresi yaitu: Y= 0.145-0.004x1 + 0.030 x2 +0.205x3 + 𝑒 2 maka nilai Sig. variabel Ukuran Perusahaan x1 0,872 > 0,05 tidak mempengaruhi dan tidak signifikan terhadap variabel terikat Y Kinerja Keuangan. Nilai  Sig.  variabel  Free  Cash  Flow  (FCF)  x2  0,043  <  0,05  berpengaruh  signfikan  terhadap variabel  terikat Y Kinerja Keuangan. Dan nilai  Sig.  Variabel  Kebijakan  Hutang x3 0,018  < 0,05  berpengaruh  signifikan  terhadap  varibel  terikat  Y  Kinerja  Keuangan  pada  perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia.

## 4) Koefisien Determinasi
Tabel 6. Koefisien Determinasi Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .403 a .162 .117 .33462 Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .145 .684 .212 .833 Ukuran Perusahaan -.004 .024 -.020 -.162 .872 FCF .030 .015 .253 2.068 .043 Kebijakan Hutang .205 .084 .302 2.434 .018
a. Dependent Variable: Kinerja Keuangan
Sumber data diolah peneliti 2019
a. Predictors: (Constant), Kebijakan Hutang X3, FCF X2, Ukuran Perusahaan X1
b. Dependent Variable: Kinerja Keuangan (Y)

## Sumber data diolah peneliti 2019
Pada Tabel 6. Koefisien Determinasi dapat dipahami bahwa nilai yang terjadi pada koefisien determinasi untuk persamaan bernilai R Square =0.162 berarti variabel bebas yaitu  x1 Ukuran Perusahaan x2  Free Cash Flow (FCF), x3 Kebijakan Hutang secara simultan mempengaruhi Kinerja Keuangan sebasar 16,2% dan sisanya 83.8% dipengaruhi faktor-faktor lain.

## Pembahasan Hasil Penelitian

## Pengaruh Variabel Ukuran Perusahaan Terhadap Variabel Kinerja Keuangan.
Berdasarkan  hasil  penelitian  secara  parsial dimengerti bahwa variabel Ukuran Perusahaan tidak berpengaruh negatif serta tidak signifikan   terhadap   Kinerja Keuangan. Sesuai data pada tabel 5. Hasil Uji statistikal persamaan bahwa nilai Sig. variabel Ukuran Perusahaan x1 0,872 > 0,05 tidak mempengaruhi dan tidak signifikan terhadap variabel terikat Y Kinerja Keuangan maka hipotesis Variabel Ukuran Perusahaan berpengaruh positif  terhadap Kinerja Keuangan Pada Perusahaaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia ditolak . Hal ini ukuran perusahaan yang besar belum tentu menghasilkan kinerja keuangan perusahaan yang lebih baik. Semakin besar asset yang dimiliki perusahaan, semakin besar pula masalah kinerja keuangan yang dihadapi. Penelitian ini sejalan dengan sulastri menyatakan bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap kinerja keuangan perusahaan.(Sulastri et al., 2016)

## Pengaruh Variabel Free Cash Flow (FCF) Terhadap Variabel Kinerja Keuangan.
Berdasarkan  hasil  penelitian  secara  parsial dimengerti bahwa variabel Free Cash Flow (FCF) berpegaruh    positif  serta  signifikan      terhadap    Kinerja  Keuangan.  Sesuai  data  pada  tabel  5. Hasil Uji statistikal persamaan bahwa nilai Sig. variabel Free Cash Flow (FCF) x2 0,043 < 0,05 berpengaruh signfikan terhadap variabel terikat Y Kinerja Keuangan. Maka hipotesis Variabel Free  Cash  Flow(FCF)  berpengaruh  positif    terhadap  Kinerja  Keuangan  Pada  Perusahaaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia diterima. Hal ini disebabkan oleh sisa kas perusahaan oleh manajer tidak dibagikan kepada para memegang saham sebagai dividen. Sisa kas perusahaan oleh  manajer  digunakan  untuk  berinvestasi  pada  struktur  modal  atau  yang  lainnya.  Ada kemungkinan  free  cash  flow  dipergunakan  pada  struktur  modal  atau  yang  lainnya  sehingga menyebabkan  kinerja  keuangan  perusahaan  mengalami  peningkatan  karena  adanya penambahan modal pada struktur modal berakibat pada adanya inovasi baru pada produk yang dijualnya.  Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  pernah  dilakukan  oleh Syamsudin (Syamsudin, Afifudin, & Junaidi, 2019).

## Pengaruh Variabel Kebijakan Hutang Terhadap Variabel Kinerja Keuangan.
Berdasarkan    hasil    penelitian    secara    parsial  diketahui    bahwa  variabel  Kebijakan  Hutang berpengaruh  positif dan signifikan terhadap Kinerja Keuangan. nilai Sig. Variabel Kebijakan Hutang x3 0,018 < 0,05 berpengaruh signifikan terhadap varibel terikat Y Kinerja Keuangan pada  perusahaan  manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Maka  hipotesis  Variabel  Kebijakan Hutang berpengaruh positif terhadap Kinerja Keuangan Pada Perusahaaan Manufaktur di Bursa Efek  Indonesia diterima .  Hal  ini dikarenakan pendanaan melalui hutang akan meningkatkan kinerja keuangan perusahaan dimana perusahaan yang memiliki hutang akan membayar bunga pinjaman yang dapat mengurangi penghasilan kena pajak yang dapat memberikan manfaat bagi pemegang  saham.  Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  pernah  dilakukan  oleh Lestari(Lestari, 2018)

## Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  serta  pembahasan  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan,  maka dapat diambil kesimpulan sebagai berikut:
a) Hasil Pengujian R Square sebesar 0,162 berarti variabel bebas yaitu  x1 Ukuran Perusahaan x2  Free Cash Flow (FCF), x3 Kebijakan Hutang secara simultan mempengaruhi Kinerja Keuangan sebasar 16,2% dan sisanya 83.8% dipengaruhi faktor-faktor lain.
b) Hasil  Penelitian  Secara    parsial  dimengerti  bahwa  variabel  Ukuran  Perusahaan  tidak berpengaruh negatif serta tidak signifikan   terhadap   Kinerja Keuangan. Sesuai data pada tabel  5. Hasil Uji  statistikal  persamaan  bahwa  nilai  Sig.  variabel  Ukuran  Perusahaan x1 0,872 > 0,05 tidak mempengaruhi dan tidak signifikan terhadap variabel terikat Y Kinerja Keuangan maka hipotesis ditolak.
c) Hasil    penelitian    secara    parsial  dimengerti  bahwa  variabel Free  Cash  Flow (FCF) berpegaruh  positif serta signifikan   terhadap  Kinerja Keuangan. Sesuai data pada tabel 5. Hasil Uji statistikal persamaan bahwa nilai Sig. variabel Free Cash Flow (FCF) x2 0,043 < 0,05 berpengaruh signfikan terhadap variabel terikat Y Kinerja Keuangan. Maka hipotesis Variabel  Free  Cash  Flow(FCF)  berpengaruh  positif    terhadap  Kinerja  Keuangan  Pada Perusahaaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia diterima
d) Hasil  penelitian  secara  parsial diketahui  bahwa variabel Kebijakan Hutang berpengaruh positif dan signifikan terhadap Kinerja Keuangan. nilai Sig. Variabel Kebijakan Hutang x3 0,018  <  0,05  berpengaruh  signifikan  terhadap  varibel  terikat  Y  Kinerja  Keuangan  pada perusahaan  manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Maka  hipotesis  Variabel  Kebijakan Hutang berpengaruh positif terhadap Kinerja Keuangan Pada Perusahaaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia diterima .
e) Secara simultan signifikan. Dimana nilai probabilitas (Sig.) 0,018 < 0,05, maka pengaruh variabel bebass terdiri dari variabel Ukuran Perusahaan x1, variabel Free Cash Flow (FCF) x2, Variabel Kebijakan Hutang x3 Terhadap Variabel Terikat variabel Kinerja Keuangan Y pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia.

## DAFTAR PUSTAKA
Azhari, F., & Nuryatno, M. (2019). PERAN OPINI AUDIT SEBAGAI PEMODERASI PENGARUH PROFITABILITAS , UKURAN PERUSAHAAN , KEPEMILIKAN PELAPORAN KEUANGAN THE ROLE OF AUDIT OPINION AS A MODERATOR OF THE AFFECT OF PROFITABILITY , FIRM SIZE , INSTITUTIONAL OWNERSHIP , AND AUDIT. JRAMB, Prodi Akuntansi, Fakultas Ekonomi, UMB Yogyakarta , 5 (1), 1–18.
Basir, S. I., & Muslih, M. (2019). PENGARUH FREE CASH FLOW, LEVERAGE, PROFITABILITAS DAN SALES GROWTH TERHADAP MANAJEMEN LABA. Jurnal AKSARA PUBLIC , 3 (2), 104–111.
Dahar, R., Yanti, N. S. P., & Rahmi, F. (2019). PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN RETURN ON EQUITY TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PROPERTY AND REAL ESTATE YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA. Jurnal Ekonomi & Bisnis Dharma Andalas , 21 (1), 121–132. Fadilla, N., & Aryani, F. (2019). Pengaruh Free Cash Flow dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Kebijakan Utang Pada Perusahaan Sektor Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Kategori LQ 45 Tahun. Neraca : Jurnal Akuntansi Terapan , 1 (1), 43–54. Fatimah, Mardani, R. M., & Wahono, B. (2017). PENGARUH GOOD CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN KINERJA KEUANGAN SEBAGAI VARIABEL INTERVENING (Studi Kasus Pada Perusahaan
Manufaktur Sektor Barang Konsumsi yang Terdaftar di BEI Tahun 2015-2017). E- Jurnal Riset Manajemen PRODI MANAJEMEN , 51–69.
Kurniawan, D. (2008). Regresi Linier. In Statistic (pp. 1–6). Vienna, Austria: R Development Core Team (2008). R: A language and environment for statistical computing. R Foundation for Statistical Computing.
Lestari, E. (2018). Pengaruh Kebijakan Hutang dan Kebijakan Dividen Terhadap Kinerja Keuangan (Studi Kasus pada Perusahaan yang Go Public di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Eksekutif , 15 (2), 356–370.
Mudjijah, S., Khalid, Z., & Astuti, D. A. S. (2019). PENGARUH KINERJA KEUANGAN DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN YANG DIMODERASI VARIABEL UKURAN PERUSAHAAN. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan , 8 (1), 41–56.
Muharromah, E. D., Amin, M., & Mawardi, C. (2018). PERSEPSI MAHASISWA
AKUNTANSI MENGENAI PENGARUH PREVENTING DAN NEUTRALIZATION TERHADAP KECENDERUNGAN BERPERILAKU CURANG (STUDI EMPIRIS PADA UNIVERSITAS ISLAM MALANG). E-JRA V , 07 (04), 104–113. Setiawati, E., Mujiyati, & Rosit, E. M. (2019). PENGARUH FREE CASH FLOW DAN LEVERAGE TERHADAP MANAJEMEN LABA DENGAN GOOD CORPORATE GOVERNANCE SEBAGAI VARIABEL MODERASI. AKUNTABILITAS: JURNAL PENELITIAN DAN PENGEMBANGAN AKUNTANSI , 13 (1), 69–82.
Setiono, D. B., Susetyo, B., & Mubarok, A. (2017). PENGARUH PROFITABILITAS, KEPUTUSAN INVESTASI, KEBIJAKAN DIVIDEN DAN KEBIJAKAN HUTANG TERHADAP NILAI PERUSAHAAN (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011 - 2015). PERMANA , VIII (2), 32–50.
Sihotang, D. R., & Saragih, J. L. (2017). PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN, KEBIJAKAN HUTANG DAN PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA. JRAK , 3 (1), 25–46. Somantri, I., & Sukardi, H. A. (2019). PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI, KEBIJAKAN HUTANG DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN. JEMPER(Jurnal Ekonomi Manajemen Perbankan) , 1 (1), 1–10. Retrieved from http://jurnal.usbypkp.ac.id/index.php/jemper
Sulastri, A., Puspa, D. F., & Fauziati, P. (2016). Pengaruh Leverage, Size Perusahaan Dan Kinerja Lingkungan Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (Bei). Jurnal Fakultas Ekonomi , 8 (1), 1–11. Retrieved from http://ejurnal.bunghatta.ac.id/index.php?journal=JFEK&page
Syamsudin, R., Afifudin, & Junaidi. (2019). PENGARUH GOOD CORPORATE GOVERNANCE, FREE CASH FLOW DAN LEVERAGE TERHADAP KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN LQ45 DI BEI. E-Jra , 08 (01), 1–13.