PENGARUH EARNING PER SHARE (EPS), DIVIDEND PER SHARE (DPS) DAN FINANCIAL LEVERAGE (FL)TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA
Ariswandi Sang Putra Jurusan PendidikanEkonomi Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Padang Jl. Prof. Dr. Hamka Kampus UNP Air Tawar Padang Email: ariswandi1303553@gmail.com
Abstract: The ups and downs of stock prices depend on the attractive tug strength between demand and supply of stocks  in  the  capital  market.  Understanding  of  stock  prices  and  the  factors  that  affect  the  changes  is  very important  because  it  can  provide  information  for  investors  or  prospective  investors  in  investing  in  the  form  of shares. For investors information on Earning Per Share, Dividend Per Share and Financial Leverage become a very basic requirement in decision making needs. Therefore, the researcher is interested in doing research about the effect of: 1) earning per shere on stock price, 2) dividend per share to stock price, 3) financial leverage to share price of a company.
The  population  of  this  study  are  all  manufacturing  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  period 2011-2015.  The  method  of  selecting  the  sample  using  purposive  sampling,  samples  obtained  53  companies period 2011-2015, so that 265data obtained in this study. The variables in this study consisted of EPS, DPS and FL  as  independent  variable  and  stock  price  as  dependent  variable.  Methods  of  data  collection  using documentation  to  obtain  data  on  EPS,  DPS,  FL  and  stock  prices.  Data  analysis  used  multiple  regression analysis.  The  results  of  this  study  indicate  that  earnings  per  shere  have  a  significant  positive  effect  on  stock prices, dividend per share positively insignificant to stock prices, and financial leverage positively insignificant effect on stock prices . Keyword: EPS ,DPS,FL, Stock Price

## PENDAHULUAN
Pasar  modal  adalah  pasar  yang  memperjualbelikan  surat-surat  berharga  seperti  saham,  sertifikat  saham, dan  obligasi  dimana  tujuannya  adalah  untuk  memenuhi  kebutuhan  modal  untuk  meningkatkan    usaha  dengan menjual  sahamnya  pada  para  investor  .  Pengertian  dari  saham  itu  sendiri  adalah  tanda  penyertaan  atau kepemilikan  seseorang  atau  badan  dalam  suatu  perusahaan.  Sedangkan  obligasi  adalah  buktipengakuan  hutang perusahaan  pemodal  yang  membeli  obligasi  suatu  perusahaan.  Keadaan  pasar  modal  sebagai  langkah  bagi investor  untuk  memutuskan  membeli  saham.  Informasi  yang  ada  di  pasar  modal  mempengaruhi  kepercayaan investor  yang  membentuk  efisiensi  pasar  modal.  Kenaikan  dan  penurunan  volume  transaksi  dan  indeks  harga saham menunjukkan kepercayaan investor untuk melakukan transaksi di Bursa Efek Indonesia.
Salah  satu  jenis  perusahaan  yang  terdapat  di  Bursa  Efek  Indonesia  adalah  perusahaan  manufaktur.  Di Indonesia terdapat banyak sekali perusahaan  manufaktur. Dengan demikian, para investor dapat dengan mudah menginvestasikan  sahamnya  pada  perusahaan  manufaktur.  Namun  dalam  memilih  perusahaan  yang  akan diberikan  dana,  para  investor  perlu  melihat  keuntungan  yang  akan  diperoleh  kedepanya  nanti  sebelum berinvestasi. Karena hal diatas maka penulis tertarik untuk menganalis harga saham perusahaan manufaktur yang ada di Bursa Efek Indonesia.
Harga  saham  perusahaan  tergantung  pada  faktor-faktor  berikut,  laba  per  lembar  saham,  tingkat  bunga, jumlah  dividen  yang  diberikan,    jumlah  laba  yang  diperoleh  perusahaan,  tingkat  resiko  dan  pengembalian Weston  dan  Brigham  (1994:26).  Laba  per  lembar  saham  dan  jumlah  laba  terlihat  pada Earning  Per  Share di laporan Keuangan, dividen yang dibagikan terlihat pada Dividend Per Share , dan tingkat bunga serta resiko dan pengembalian  akan  dibahas  pada Financial  Leverage Perusahaan.  Oleh  sebab  itu  sangat  penting  bagi  investor
untuk mengetahui tentang Earning Per Share , Dividend Per Share dan Financial Leverage dalam pengambilan keputusan.  Informasi  tersebut  dapat  mengurangi  ketidakpastian  dan  resiko  yang  mungkin  terjadi,  sehingga keputusan yang diambil diharapkan akan sesuai dengan tujuan yang diinginkan.
Tujuan  investor  membeli  sejumlah  saham  dengan  harapan  memperoleh  keuntungan  dari  kenaikan  harga saham  ataupun  sejumlah  dividen  di  masa  yang  akan  datang.  Oleh  karena  itu,kenaikan  dividen  merupakan  hal positif yang akan menaikkan ekspektasi mereka mengenai pendapatan perusahaan. Hal ini juga akan berdampak pada harga saham yang juga akan mengalami kenaikan akibat kenaikan deviden.
Sedangkan Financial  leverage adalah  strategi  perusahaan  dalam  meningkatkan  produksi  dengan menggunakan  utang,  sehingga  menghasilkan  laba  yang  mampu  menutupi  biaya  bunga  dan  pajak. Financial Leverage digunakan  karena  adanya  harapan  untuk  meningkatkan  produksi  sehingga  juga  akan  mengalami kenaikan pendapatan. Financial Leverage dapat dikatakan baik apabila pendapatan laba mampu menutupi beban tetap dari pendanaan melalui utang tersebut.
Rasio leverage digunakan untuk mengetahui  besarkecilnya keuntungan yang diperoleh dibandingkan biaya bunga  dari  pendanaan  melaui  utang.  Semakin  tinggi  pendanaan  melaui  utang  maka  semakin  tinggi  tingkat produksi dan pengembalian, sejalan dengan hal tersebut juga akan memperbesar resiko dari pendanaan  melalui utang.L everage akan berpengaruh terhadap Earning Per Share atau Dividend Per Share , Weston dan Brigham (1984), hal tersebut juga akan mempengaruhi harga saham.
Rumusan masalah dalam penelitian ini adalah Bagaimana harga saham dipengaruhi oleh Earning Per Share pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2011-2015  ?, Bagaimana  harga  saham  dipengaruhi oleh Dividend  Per  Share pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2011-2015  ?,  Bagaimana harga  saham  dipengaruhi  oleh Financial  Leverage pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  periode 2011-2015 ?

## METODE PENELITIAN
Populasi  dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI periode 2011- 2015. Sampel yang digunakan dipilih berdasarkan puposive sampling yaitu pengambilan sampel didasarkan pada kriteria  tertentu.  Kriteria  tersebut  me-liputi  (1)Perusahaan  manufaktur  yang  secara  konsisten    terdaftar  di  BEI selama periode pengamatan dari tahun 2011 sampai tahun  2015; (2)Perusahaan  manufaktur  yang  menyediakan data keuangan  lengkap  yang dibutuhkan dalam penelitian (3)Perusahaan  manufaktur  yang  memiliki EPS  yang positif  (4)Perusahaan  manufakturyang  membayarkan  dividen  setidaknya  satu  kali  selama  periode  pengamatan (5)Perusahaan  manufaktur  yang  menyediakan  laporan  dalam  bentuk  mata  uanga  Rupiah.  Berdasarkan  kriteria tersebut,  maka diperoleh  sampel sebanyak 53perusahan. Data  yang digunakan  dalam penelitian  ini  adalah data sekunder  dan  diperoleh  dari  situs  resmi  BEI  .Pengumpulan  data  dilakukansecara pooling data, sehinggasampelakhirdalampenelitianiniadalah 265 sampel (53x5).
Variabel-variabel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu, earning  per  share,dividen  per  share dan financial leverage serta harga saham sebagai variabel terikat. Alat analisis yang digunakan dalam penelitian ini yaitu analisis regresi panel. Pemilihan model yang tepat menggunakan uji chow dan hausman.Model terdiri dari Common  effect,  fixed  effect,  dan  random  effect .  Selainitu,  dilakukan  uji  kelayakan  model  yang  terdiri  dari  uji Koefisien Determinasi (R 2 ), uji F statistik, dan yang terakhirujihipotesis (uji t).

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Dalam penelitian memiliki tiga variabel X dan satu variabel Y. Variabel terikatnya dalm penelitian ini yaitu harga  saham  (Y),  sedangkan  variabel  bebasnya  yaitu earning  per  share (X1), dividend  per  share (X2),  dan financial leverage (X3).

## Analisis Induktif
Analisis  Model  Regresi  Panel  yang  pertama  ialah  uji  chow  yaitu  pengujian  untuk  menentukan  model Fixed Effet atau Random Effect yang pantas digunakan dalam mengestimasi data panel.  Hipotesis dalam uji chow  adalah:  H0  :  Common  Effect  Model  H1  :  Fixed  Effect  Model.  Berdasarkan  hasil  olah  data  dengan menggunakan eviews8, di dapat probabilitas sebesar 0,000, nilai probabilitas lebih besar dari level signifikan
(α = 0,05), maka H0 di tolak dan Ha diterima, sehingga estimasi yang lebih baik digunakan dalam model ini adalah Fixed  Effect  Model .  Selanjutnya  Uji  Husman  untuk  memilih  model  yang  tepat  Fixed  Effect  atau Random Effect, maka di peroleh model Fixed Effect.

## Model Regresi Panel
Analisis  ini  digunakan  untuk  melihat  pengaruh  variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat  dalam bentuk  gabungan  data  runtut  waktu  dan  runtut  tempat.  Dari  pengolahan  data  statistik,  maka  diperoleh persamaan regresi data panel sebagai berikut:
Y= 6.177516 +0.275544 (X1)+6.706911(X2)+ 0.031111 (X3). Hasil yang diperoleh , adalah sebagai berikut: a) Konstanta (α) Nilai konstanta (α) yang diperoleh sebesar  6.177516  yang berarti jika variabel earning per share , dividend per share , dan financial leverage tidak  ada  atau  bernilai  0,  maka  besarnya  tingkat  harga  saham  yang  terjadi  adalah  sebesar  6.177516.  b) Koefisien  Regresi  (β)  X1    Nilai  koefisien earning  per  share adalah  0.275544.  Hal  ini  menandakan  bahwa earning per share berpengaruh  positif terhadap harga saham, dimana setiap kenaikan satu satuan earning per share akan mengakibatkan kenaikan harga saham sebesar  0.275544. c) Koefisien Regresi (β) X2  Nilai koefisien dividen  per  share adalah  6.706911.  Hal  ini  menandakan  bahwa dividen  per  share berpengaruh positif    terhadap  harga  saham,  dimana  setiap  kenaikan  satu  satuan dividen  per  share akan  mengakibatkan kenaikan    tingkat  harga  saham    sebesar  6.706911.  d)  Koefisien  Regresi  (β)  X3    Nilai  koefisien financial leverage adalah 0.031111. Hal ini menandakan bahwa financial leverage berpengaruh positif  terhadap harga saham,  dimana  setiap  kenaikan  satu  satuan financial  leverage akan  mengakibatkan  kenaikan    tingkat  harga saham  sebesar 0.031111. Karena model yang digunakan pada penelitian menggunakan dengan model FEM, maka dilakukan uji asumsi klasik.

## Uji  Asumsi Klasik Uji Normalitas
Uji normalitas dapat dilihat melalui  nilai Jarque-Bera (J-B) dan nilai probanilitasnya.Data dikatakan normal apabila nilai J-B < 2.Dan  probabilitasnya   > 5.
Dari hasil dapat dilihat bahwa residual data  terdistribusi dengan  tidak  normal dimana nilai Jarque- Bera (78624.35)  > 2  dan nilai probabilitas  0,00 < 0.05.
Menurut  Mudrajad  (2011:112),  model  regresi  yang  digunakan  umumnya  mengkonsumsikan  bahwa terdapat hubungan linear antara variabel terikat dengan variabel-variabel penjelasnya. Dalam praktis data yang  kita  gunakan  belum  tentu  mempunyai  hubungan  yang  linear.Untuk  mengatasi  masalah  ini  data kemudian  ditransformasikan  ke  bentuk  logaritma.Selanjutnya  data  variabel  ditranformasikan  ke  bentuk logaritma,  variabel  tersebut  diantaranya  adalah;  harga  saham,  EPS,  dan  FL  sedangkan  DPS  dibiarkan tetap pada nilai awalnya karena pada data ditemukan nilai nol.
Setelah ditranformasi maka dapat dilihat bahwa residual data  terdistribusi dengan t  normal dimana nilai Jarque-Bera (1.666) < 2  dan nilai probabilitas  0,43 > 0.05.

## Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  digunakan  untuk  melihat  korelasi  antara  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t dengan  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t-1  pada  data  yang  tersusun  dalam  rangkaian  waktu  (time series).Pengujian  autokorelasi  dilakukan  dengan  metode  DurbinWatson.Apabila  nilai  Durbin-Watson yang dihasilkan berada dalam rentang 1.55 – 2.46, maka dapat dinyatakan bahwa model yang digunakan terbebas  dari  gangguan  autokorelasi.  Dari  hasil,  dapat  dilihat  nilai  Durbin-Watson  sebesar  1.8,  maka model ini terbebas dari gangguan autokorelasi karena berada diantara nilai 1.55-2.46.

## Uji Heterokedastisitas
Untuk melihat ada atau tidaknya heterokedastisitas,  untuk uji  ini digunakan suatu metode yang di sebut  Uji  Park.        Dalam  uji  ini,  apabila  hasil  probabilitasnya    >  0,05  maka  tidak  terdapat  gejala heteroskedastisitas, model yang baik adalah tidak terjadi heteroskedastisitas. Dari hasil, dapat dilihat nilai probabilitas  semua  variabel    >  0.05  Maka  disimpulkan  bahwa  dalam  model  ini  tidak  terdapat  gejala heteroskedatisitas.
Multikolonieritas
Uji ini dilakukan untuk melihat keterkaitan antara variabel bebas dalam penelitian, carauntuk uji ini adalah  melakukan  uji  koefisien  kolerasi  antar  variabeel  bebas  dengan  menggunakan  Eviews  8  dan  di dapat hasil, variabel dikatakan tidak memiliki hubungan multikolonieritas jika nilai koefisien korelasinya < 0.80 maka dapat disimpulkan bahwa data tidak mengandung maslah multikolonieritas.

## Analisis kelayakan model Uji Koefisien Determinasi (R2)
Hasil  estimasi,  diperoleh    nilai  R2  sebesar  0,961.  Hal  ini  menunjukan  bahwa  kontribusi  variabel independen terhadap variabel dependen sebesar 96.1%. dan sebesar 3.9% ditentukan oleh variabel lain.

## Uji Hipotesis (t)
Pada  hasil  pengolahan  data  dapat  dilihat  hasil  uji  t  (pengaruh  variabel  X  secara  parsial  terhadap variabel  (Y)  sebagai  berikut  :  1.  Pengaruh earning  per  share (X1)  terhadap  harga  saham  (Y).  Dari olahan data diperoleh nilai sig 0,00 <0,05 dan β (+) = 0.2755, hal ini berarti terdapat pengaruh  positif signifikan.  2.  Pengaruh dividen  per  share (X2)  terhadap  harga  saham  (Y).  Dari  olahan  data  diperoleh nilai sig 0.0766 > 0,05 dan β (+) = 6,7069 hal ini berarti positif tidak signifikan. 3. Pengaruh financial leverage (X3) terhadap harga saham (Y). Dari hasil olah data dapat dilihat nilai sig 0,6891> 0,05 dan β (+) = 0,0311 hal ini berarti pengaruhnya positif tidak signifikan.

## Pengujian Hipotesis
Berdasarkan  hasil  olahan  data  statistik,  maka  dapat  dilihat  pengaruh  antara  variabel  independen terhadap dependen secara parsial adalah sebagai berikut:
Hipotesis pertama pada penelitian ini adalah earning per share berpengaruh terhadap harga saham. Dari data yang diolah dapat dilihat dari hasil uji t, diperoleh nilai sig = 0,00< 0,05 dan β (+)  = 0,2755 akibatnya Ho ditolak dan Ha diterima. Sehingga hipotesis alternatif yang diajukan dalam penelitian ini dapat diterima, bahwa earning per share (X1) berpengaruh signifikan terhadap harga saham (Y). Hipotesis kedua pada penelitian ini adalah dividend per share berpengaruh terhadap harga saham. Dari data yang diolah dan dilihat dari hasil uji t, diperoleh nilai sig = 0,0766 > 0,05dan β (+) = 0,2755 akibatnya Ho  diterima  dan  Ha  ditolak.  Sehingga  hipotesis  alternatif  yang  diajukan  dalam  penelitian  ini  dapat  ditolak, bahwa dividen per share (X2) tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham(Y).
Hipotesis ketiga pada penelitian ini adalah financial leverage berpengaruh terhadap harga saham. Dari data yang diolah dan dilihat dari hasil uji t, diperoleh nilai sig = 0,6891> 0,05 dan β (+) = 0,0311 akibatnya Ho  diterima  dan  Ha  ditolak.  Sehingga  hipotesis  alternatif  yang  diajukan  dalam  penelitian  ini  dapat  ditolak, bahwa financial leverage (X3) tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham (Y).

## PEMBAHASAN
Pengaruh Earning Per Share terhadap harga saham perusahaan manufaktur
Hipotesis yang pertama pada penelitian ini adalah terdapat pengaruh positif dan signifikan EPS terhadap harga saham. Dari hasil penelitian diperoleh pengaruh EPS terhadap harga saham selama periode 2011-2015 adalah positif dengan koefisien regresi sebesar 0,27 dengan sig = 0,00 < α = 0,05 yang berarti hubungan EPS dengan harga saham adalah signifikan.
Pada  dasarnya  investor  mengharapkan  manfaat  dari  investasinya  dalam  bentuk  laba.EPS  disini mengambarkan  laba  setiap  lembar  sahamnya.  Bila  EPS  naik  maka  banyak  investor  akan  tertarik  untuk membeli  saham  tersebut.  Banyaknya  permintaan  akan  saham  tersebut  akan  berpengaruh  positif  pula  pada harga  saham  yang  juga  akan  mengalami  kenaikan.  Begitu  pula  sebaliknya,  bila  EPS  turun  maka  investor tidak  tertarik  untuk  membeli  saham  tersebut  dan  hal  ini  akan  berpengaruh  negatif  bagi  harga  saham  yang akan mengalami penurunan karena sedikitnya permintaan.
Hal ini sesuai dengan teori sinyal menurut Zainudin dan Hartono dalam Sunardi (2010) “informasi yang dipublikasikan  sebagai  suatu  pengumuman  akan  memberikan  sinyal  bagi  informasi  dalam  pengambilan keputusan  investasi”.  Jika  pengumuman  tersebut  mengandung  nilai  positif,  maka  diharapkan  pasar  akan bereaksi pada waktu pengumuman tersebut diterima oleh pasar.
Diterimanya  hipotesis  ini  sesuai  dengan  pendapat  Darmadji  dan  Fakhruddin  (2008:189)  sebagai indikator  secara  fundamental  untuk  mengevaluasi  atau  memproyeksi  nilai  suatu  saham  antara  lain;
pendapatan,  laba,  pertumbuhan  penjualan  ,imbal  hasil,  margin  laba,  dan  data-data  keuangan  lannya.  Pada penelitian ini earning per share sebagai laba yang dapat dihasilkan perusahaan untuk setiap lembar sahamnya dapat dijadikan sebagai penilaian bagi investor untuk memproyeksi prospek pertumbuhan perusahaan dimasa yang akan datang.
Hasil penelitian ini sejalan dengan kebanyakan penelitian terdahulu seperti penelitian oleh Placido dan Manaje  (2012),  Danies  dan  Prabandaru  (2012),  dan  Madichah  (2005)  yang  semuanya  menyatakan  bahwa terdapat hubungan yang positif dan signifikan antara earning per share dengan harga saham.
Pengaruh Dividend Per Share terhadap harga saham perusahaan manufaktur
Hipotesis  kedua  dalam  penelitian  ini  adalah  terdapat  pengaruh  positif  dan  signifikan  DPS  terhadap harga saham. Dari hasil pengujian diperoleh pengaruh DPS terhadap harga saham selama periode 2011-2015 adalah  positif  dengan  koefisien  regresi  sebesar  6,70  dengan sig =  0,07  >  α  =  0,05  yang  berarti  hubungan antara DPS dengan harga saham tidak signifikan.
Hal ini mungkin dikarenakan investor mengetahui bahwa dividen tidaklah selalu dibagikan yang terlihat pada  deskriptif  penelitian  untuk  setiap  tahunya  jumlah  minimal  dividen  yang  dibayarkan  adalah  nol,  yang berarti bahwa tidak setiap tahun semua perusahaan akan membayarkan dividen. Ada kalanya pada saat-saat tertentu  ketika  ada  kesempatan  untuk  berinvestasi  yang  menguntukan  dan  keperluan-keperluan  operasional perusahaan lainya, maka dividen tidak dibayarkan. Hal lainya yang mungkin membuat investor, tidak begitu mementingkan dividen adalah saat ini dengan semakin majunya perkembangan teknologi transaksi jual-beli saham  semakin  cepat  perputaranya  dan  investor  dapat  dengan  segera  memperoleh  keuntungan  dari capital again daripada hanya menunggu pembagian dividen.
Dari  hasil  yang  diperoleh  maka  hipotesis  kedua  yang  menyatakan dividend  per  share berpengaruh signifikan terhadap harga saham ditolak. Hasil ini sesuai dengan Irrelevance theory yang dikembangkan oleh Millr  dan  Modiggliani  (1961),  yang  menyatakan  bahwa  nilai  perusahaan  hanya  ditentukan  oleh expected earning dan  risiko  perusahaan.  Nilai  perusahaan  hanya  tergantung  laba  yang  diekspektasikan  dari  aktiva bukan  dari  pemisahaan  laba  menjadi  dividen  dan  laba  ditahan.  Teori  ini  menganggap  bahwa  kebijakan dividen  tidak  membawa  dampak  apa-apa  bagi  nilai  perusahaan  sehingga  tidak  akan  berpengaruh  terhadap harga saham.
Sedangkan  sebaliknya Bird-in-the-hand  theory yang  menyatakan  bahwa  investor  lebih  menyukai pendapatan dividen  yang lebih pasti ketimbang capital again yang tidak dapat dipastikan, dalam penelitian ini tidak terbukti. Pengaruh yang tidak signifiakn antara DPS dan harga saham ini dikarenakan investor tidak menjadikan laporan mengenai informasi pembagian dividen dalam laporan keuangan sebagai hal utama yang diperhatikan oleh investor.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian oleh Madichah (2005) yang menyatakan bahwa dividend per share, tidak berpengaruh terhadap harga saham.Sedangkan hasil yang berbeda ditunjukan oleh penelitian Danies  dan  Prabandaru  (2012),  dan  Reseyana  (2012)  yang  menyatakan  hubungan  positif  dan  signifikan antara dividen per share dengan harga saham.
Pengaruh Financial Leverage terhadap harga saham perusahaan manufaktur Hipotesis  ketiga  dalam  penelitian  ini  adalah  terdapat  pengaruh  signifikan  antara    financial leverage terhadap  harga  saham.  Dari  hasil  pengujian  diperoleh  pengaruh leverage terhadap  harga  saham  selama periode 2011-2015 adalah positif dengan koefisien regresi  sebesar 0,03 dengan sig = 0,68 > α = 0,05 yang berarti hubungan antara leverage dengan harga saham tidak signifikan.
Hasil penelitian ini berbeda dengan penelitian terdahulu seperti penelitian oleh Madichah (2005) yang menyatakan bahwa terdapat hubungan  yang negatif tidak signifikan antara financial leverage dengan  harga saham.
Menurut Brealey dkk (2007:75), utang akan meningkatkan pengembalian bagi pemegang saham dalam masa-masa  baik  dan  menguranginya  pada  masa-masa  buruk.  Ini  artinya  penggunaan  hutang  dapat memberikan  tambahan  keuntungan  bagi  perusahaan  hingga  titik  batas  optimal  tertentu  dan  akan memperbesar  risiko  kebangkrutan  kepada  investor  apabila  penggunaan  hutang  melebihi  batas  optimal.
Pernyataan ini memberikan dua arah yang berbeda untuk hubungan financial leverage dengan harga saham yang  bisa  menjadi  hubungan  positif  maupun  negatif.Hasil  penelitian  yang  tidak  signifikan  menunjukan bahwa investor tidak terlalu memperhatikan tingkat penggunaan hutang perusahaan yang dilaporkan.
Hal ini dikarnakan tidak semua investor mengetahui titik optimal setiap perusahaan dalam penggunaan hutang.  Biaya  kebangkrutan  yang  dihasilkan  juga  tidak  terlalu  diperimbangkan  oleh  investor,  hal  ini dikarenakan  pada  nilai  yang  ditunjukan  deskriptif  penelitian  untuk  perusahaan  manufaktur  periode  2011- 2015 memiliki rata-rata penggunaan hutang yang masih rendah,yaitu lebih kurang sebesar 0,4 kali dari total asetnya.

## SIMPULAN Kesimpulan
Berdasarkan  pendahuluan,  kajian  teori  dan  pengolahaan  data  serta  pembahasan  yang  telah  dilakukan pada Bab  terdahulu,  maka  dapat  ditarik  kesimpulan  sebagai  berikut, Earning  per  Share (EPS) berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI, Dividen per Share (DPS)  berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  harga  saham  pada  perusahaan  manufaktur yang terdaftar di BEI, Financial leverage (FL) berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI

## Saran
Bagi  investor  atau  calon  investor  yang  ingin  berinvestasi  pada  perusahaan  manufaktur  sebaiknya terlebih  dahulu  memperimbangkan  kinerja  keuangan  dari  perusahaan  sebelum  membuat  keputusan  dalam berinvestasi.  Salah  salah  satu  yang  harus  dipertimbangkan  oleh  investor  adalah  jumlah earning  per  share, karena hasil  yang ditemukan pada penelitian ini adalah adanya  hubungan  yang signifikan antara earnig per share dengan  harga  saham.Bagi  peneliti  selanjutnya  yang  ingin  mengkaji  kembali  mengenai  hargasaham dapat  menggunakan  variabel-variabel  lain  yang  terkat  secara  fundamental  dengan  harga  saham  dan penambahan jumlah perusahaan serta periode penelitian.

## DAFTAR PUSTAKA
Brealey, dkk. 2007. Dasar-dasar Manajemen Keuangan Perusahaan . Jakarta: Erlangga.
Brigham,  Eugene  F  &  Joel  F  Houston.  2008. Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan .  Edisi  kedelapan  buku  II. Jakarta: Gelora Aksara Pratama.
2001. Dasar-dasar Manajemen Keuangan . Jakarta: Salemba Empat.
1994. Dasar-dasar Manajemen Keuangan Jilid 1 . Jakarta: Salemba Empat.
Damodar N Gujarati & Dawn C Porter. 2010. Dasar-dasar Ekonometrika. Jakarta: Salemba Empat. Darmadji,  Tjiptno  &  Hendy  M  Fakhruddin.2008. Pasar  Modal  Indonesia  Pendekatan  Tanya  Jawab .  Jakarta: Salemba empat. Fabozzi., J, Frank. 1999. Manajemen Investasi Buku Satu . Jakarta: Salemba Empat. Galih  Prasetyo,2011. Pengaruh  Financial  Leverage  (FL),  Earning  Per  Share  (EPS),  dan  Dividend  Per  Share (DPS) Terhadap Harga Saham . Skripsi. FE: UNPAS Bandung. Harmono. 2009. Manajemen Keuangan Berbasis Balanced Scorecard Pendekatan Teori, Kasus, dan Riset Bisnis . Jakarta : Bumi Aksara . Husnan, Suad. 2001. Dasar-DasarTeori Portofolio dan Analisis Sekuritas Edisi Ketiga. Yogyakarta : UPP AMP YKPN. Djauharotun,  2005. Pengaruh  Earning  Per  Share  (EPS)  dan  Pertumbuhan  Penjualan  Terhadap  Harga  Saham pada Perusahaan Tekstil dan Garmen di BEI .Skripsi.UNS Semarang.
Lukas Setia Atmaja. 2003. Manajemen Keuangan. Yogyakarta: ANDI. Madichah,  2005. Pengaruh  Earning  Per  Share  (EPS),  DividenPer  Share  (DPS)  Dan  Financial  Leverage  (FL) Terhadap  Harga  Saham  pada  Perusahaan  Manufaktur  Di  Bursa  Efek  Jakarta .  Skripsi.  FIS:  UNS Semarang.
Martalena dan Maya Malinda (2011). Pengantar Pasar Modal . Yogyakarta: ANDI OFFSET.Mamduh M. Hanafi, A. H. (2014). Analisis Laporan Keuangan. Yogyakarta: UPP STIM YKPN. Mudrajad,  Kuncoro.  2011. Metode  Kuantitatif  Teori  dan  Aplikasi  Untuk  Bisnis  &  Ekonomi. Yogyakarta:  UPP STIM YKPN.
Placido M Meneje, Jr. 2012. Impact of Selected Financial Variables on Share Price of Publicly Listed Firms in the    Philippines. American  International  Journal  of  Contemporary  Research  Vol  2. De  La  Salle University.
Priatinah, Denies  & Prabandaru  Adhe Kusuma. 2012. Pengaruh Return on Investmant. Earning per  Share, dan Dividen  Per  Share  Terhadap Harga  Saham  Perusahaan  Pertambangan  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal Nominal Vol 1. Universitas Negeri Yogyakarta.
Reseyana, Putri. 2012. Pengaruh Dividend Per Share, Retun On Equiti, dan Net Profit Margin Terhadap Harga Saham  Industri  Manufaktur  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Nominal  Vol 1. Universitas Negeri Yogyakarta.
Tandelin, Eduardus. 2010. Analisis dan Manajemen Protofolio. Yogyakarta: BPFE Yogyakarta. Weston, J. Fred & Thomas E Copelend. 2001. Manajemen Keuangan . Jakarta: Bina Rupa Aksara. Winarno,  Wing  Wahyu.  2009. Analisis  Ekonomika  dan  Statistika  dengan  Eviews .  Yogyakarta:  UPP  STIM YKPN. www.idx.co.i