## JURNAL AKUNTANSI DAN KEUANGAN UNIVERSITAS JAMBI
Vol. 7 No. 4   Oktober – Desember 2022:   204 - 218
https://online-journal.unja.ac.id/jaku

## THE EFFECT OF THE COVID 19 PANDEMIC ON FINANCIAL PERFORMANCE AND COMPANY VALUE (EMPIRICAL STUDY ON CONSTRUCTION COMPANIES IN
INDONESIA AND SINGAPORE)

## PENGARUH PANDEMI COVID 19 TERHADAP KINERJA KEUANGAN DAN NILAI PERUSAHAAN (STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN KONSTRUKSI DI
INDONESIA DAN SINGAPURA)
Oleh:
Dimas Ivan A 1) , Haryadi 2) , Enggar Diah PA 3)
1) BPJS Kesehatan Jambi - Indonesia
2&3) Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Jambi - Indonesia
Email : ivanalbertadimas@gmail.com 1 ) , haryadi@unja.ac.id 2 ) , enggar_diah@unja.ac.id 3 )

## ABSTRACT
This  study  aims  to  provide  empirical  evidence  of  the  effect  of  the  covid  pandemic  on  financial  performance  and company value at construction companies on the Indonesia Stock Exchange (IDX) and the Singapore Stock Exchange (SGX). The sample in this study are construction companies listed on the IDX and SGX which publish annual reports for the 2019-2020 period. The sample selection process in this study used a purposive sampling method. The data analysis used in this study was the Independent Sample T-Test and Paired Sample T-Test using SPSS version 26. The results showed that in Indonesia there were differences in ROA before and during the COVID-19 pandemic, but there was  no  difference  in  DER  and  PBV,  in  Singapore  there  is  a  difference  in  DER  before  and  during  the  covid  19 pandemic,  but  there  is  no  difference  in  ROA  and  PBV. And  there  are  differences  in  the  impact  of  the  COVID-19 pandemic in Indonesia and Singapore, especially DER, but for ROA and PBV there is no difference.
Keywords: ROA, DER, PBC, Pandemic Covid 19

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  memberikan  bukti  empiris  pengaruh  pandemi  covid  terhadap  kinerja  keuangan  dan nilai perusaahn pada perusahaan Konstruksi di Bursa Efek Indonesia (BEI) dan Bursa Efek Singapura (SGX). Sampel dalam penelitian ini adalah perusahan konstruksi yang terdaftar di BEI dan SGX yang menerbitkan laporan tahunan periode 2019-2020. Proes pemilihan sampel dalam penelitian ini menggunakan metode purposive sampling. Analisis data  yang  digunakana  dalam  penelitian  ini  adalah Independent  Sample  T-Test dan Paired  Sample  T-Test menggunakan SPSS versi 26. Hasil penelitian menunjukkan di Indonesia terdapat perbedaan ROA sebelum dan saat adanya pandemi covid 19, namun DER dan PBV tidak terdapat perbedaan, di Singapura terdapat  perbedaan DER sebelum dan saat adanya pandemi covid 19, namun ROA dan PBV tidak terdapat perbedaan. Dan terdapat perbedaan pengaruh pandemi covid 19 di Indonesia dan Singapura khusnya DER, namu untuk ROA dan PBV tidak terdapat perbedaan
Kata Kunci: ROA, DER, PBC, Pandemi Covid 19
1. PENDAHULUAN

## 1.1 Latar Belakang Penelitian
Para investor di pasar modal akan mendasarkan keputusan  investasinya  pada  berbagai  informasi  yang dimilikinya  dengan  melihat  sinyal  yang  diberikan  oleh perusahaan seperti laporan keuangan, perkiraan kondisi perekonomian  suatu  negara  ataupun  kejadian-kejadian lain  (Febriyanti,  2020).  Laporan  keuangan  perusahaan merupakan salah satu sumber informasi yang penting di samping  informasi  lain  seperti  informasi  industri, kondisi  perekonomian,  pangsa  pasar  perusahaan, kualitas manajemen dan lainnya (Indawati, 2018).
Salah  satu  unsur  yang  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan adalah kinerja keuangan. Laporan keuangan mampu  memperlihatkan  kinerja  keuangan  suatu perusahaan.  Kinerja  keuangan  suatu  perusahaan  dapat dinilai dengan menggunakan pendekatan beberapa rasio keuangan  misalnya  rasio  profitabilitas,  rasio  likuiditas, rasio laverage ,  dan  lainnya.  Profitabilitas  sangatlah penting untuk perusahaan dalam rangka mempertahankan kelangsungan usahanya dalam jangka panjang. Hal ini dikarenakan profitabilitas menunjukkan prospek  perusahaan  di  masa  akan  datang.  Ketika manajer mengelola perusahaan dengan baik maka biaya yang  akan  dikeluarkan  oleh  perusahaan  akan  menjadi lebih  kecil  sehingga  keuntungan  yang  dihasilkan menjadi lebih besar (Wijaya dan Sedana, 2015).
Faktor lain yang dapat mempertahankan kelangsungan  usahanya  adalah leverage .  Salah  satu pendekatan  yang  dapat  mencerminkan leverage adalah debt to equity ratio (DER). DER dapat dikatakan sebagai rasio  yang  membandingkan  utang  perusahaan  dengan total ekuitas (Rochmah & Fitria, 2017). Leverage dapat menunjukkan  bagaimana  kemampuan  dari  suatu perusahaan untuk memenuhi segala kewajiban finansial apabila  perusahaan  tersebut  dilikuidasi.  Sehingga  bisa dikatakan  bahwa leverage merupakan  rasio  yang mengukur  seberapa  besar  perusahaan  menggunakan pendanaan  yang  berasal dari utang ( financial  leverage ) (Pratama dan Wiksuana, 2016).
Selain  sinyal  yang  diberikan  oleh  perusahaan seperti  laporan keuangan, suatu kejadian atau peristiwa juga dapat mendasari suatu keputusan dalam berinvestasi. Event study dapat digunakan untuk menguji kandungan  informasi dari  suatu pengumuman dan  juga efisiensi pasar bentuk setengah kuat.
Selain  sinyal  yang  diberikan  oleh  perusahaan seperti laporan keuangan, suatu kejadian atau peristiwa juga dapat mendasari suatu keputusan dalam berinvestasi. Event study dapat digunakan untuk menguji kandungan  informasi dari suatu pengumuman dan juga efisiensi pasar bentuk setengah kuat. Arde dan Kesuma (2017)  menyatakan  bahwa  untuk  melihat  reaksi  pasar modal  dengan  pendekatan  pergerakan  nilai  saham terhadap  suatu  peristiwa  tertentu  yang  disebut  dengan e vent  study .  Meskipun  pengaruh  lingkungan  eksternal tidak  secara  langsung  berkaitan,  tidak  bisa  dikatakan bahwa  peristiwa  tersebut  tidak  memiliki  dampak terhadap  aktivitas  di  pasar  modal.  Berbagai  peristiwa seperti  bencana  alam,  kondisi  politik,  peperangan,  isu-
isu  hukum  yang  seringkali  mempengaruhi  aktivitas  di pasar modal (Febriyanti, 2020).
Anggaran  yang dikeluarkan pemerintah Indonesia untuk membangun infrastruktur dari tahun ke tahunnya mengalami  kenaikan.  Seperti  yang  dimuat  pada kemenkeu.com  (2020)  yang  mana  anggaran  untuk infrastruktur  pada  tahun  2016  adalah  269,1  T  ditahun 2017 mengalami kenaikan sebesar 41,1% yaitu menjadi 379,7  T,  ditahun  2018  anggaran  tersebut  mengalami kenaikan  sebesar  3,8  %  menjadi  397  T,  ditahun selanjutnya  yaitu  tahun  2019  anggaran  infrastruktur tetaap mengalami kenaikan sebesar 1.4% menjadi 399,7 T  dan  untuk  tahun  2020  direncanakan  pada  Rencana Anggaran  Pendapatan  dan  Belanja  Negara    (RAPBN) akan naik sebesar 5,9% dibandingkan tahun sebelumnya menjadi 423,3 T.
Namun beberapa perusahaan konstruksi seperti PT Waskita  Karta  Tbk,  PT  Adhi  Karya  Tbk,  PT  Wijaya Karya  Tbk,  dan  PT  Pembangunan  Perumahan  Tbk, menunjukkan  laba  dan  nilai  saham  yang  diterima  oleh beberapa  perusahaan  kontruksi  tersebut  fluktuatif  dari tahun  ketahunnya  bila  dibandingkan  dengan  anggaran yang  dikeluarkan  oleh  kementerian  keuangan  terus mengalami  peningkatan.  Seperti  yang  dilansir  pada market.bisnis  (2020),  tekanan  pada  kinerja  perusahaan dinilai  menjadi  salah  satu  penyebab  penurunan  saham emiten  konstruksi,  yang  mana  penurunan  nilai  saham emiten  konstruksi  tak  lepas  dari  sorotan  investor terhadap  porsi  utang  pada  perusahaan-perusahaan konstruksi.  Peristiwa  lain  yang  mampu  mengakibatkan perubahan  harga  serta  volume  perdagangan  yaitu  pada tahun  2020  adalah  pandemi  covid-19.  Kasus  covid-19 muncul pertama kali di Wuhan, Cina, pada akhir tahun 2019.  Penyebaran  pandemi  virus  ini  begitu  cepat  dari manusia  ke  manusia,  dari  satu  Negara  ke  Negara  lain, sehingga  menyebar  ke  seluruh  dunia,  termasuk Indonesia.
Covid-19 masuk ke Indonesia pada 2 Maret 2020, pemerintah melakukan berbagai usaha demi penyebaran virus  tersebut  tidak  berkembang  cepat  yaitu  dengan menerapkan physical distancing, menggunakan masker, meniadakan  sekolah  untuk  sementara  waktu,  dan melakukan semua pekerjan dari rumah (work from home (indonesia.go.id). Hal ini membuat harga di pasar saham menurun,  apalagi  World  Health  Organization  (WHO) telah  menyatakan  bahwa  Covid-19  adalah  pandemi seperti  yang  dilansir  oleh  kompas.com  (2020)  yang menyatakan bahwa WHO mengumumkan wabah Covid- 19  merupakan  pandemi  global  dan  hal  tersebut diumumkan pada 11 Maret 2020.
Pandemi covid-19 menyebabkan gejolak ekonomi yang  menghantam  Indonesia  dan  memberikan  dampak dalam  berbagai  sektor.  Investor  dan  para  analis  pasar modal khawatirkan adanya resiko yang akan terjadinya sebagai  akibat  dari  ekonomi  yang  semakin  berjalan lambat.  Hal  ini  tentu  saja  berdampak  pada  banyaknya karyawan yang terpaksa dirumahkan. Gejolak ekonomi ini  menjadi  sebuah  histori  karena  berpengaruh  pada pengelolaan keuangan  negara yang menjadikan
Anggaran  Pendapatan  dan  Belanja  Negara  (APBN) berubah sebanyak 2 kali serta usaha- usaha pemerintah untuk  menjadikan  ekonomi  nasional  kembali  seperti semula (money.kompas.com).
Seperti yang
dilansir dari internasional.kontan.co.id  yang  menyatakan  bahwa kemerosotan  yang  dialami  oleh  Singapura  juga  juga merupakan tanda bahwa perekonomian berbagai negara khususnya di kawasan  Asia telah terdampak Covid 19. Untuk mengatasi permasalahan ini, pemerintah Singapura berjanji mengalokasikan dana $64 miliar atau setara  20%  PDB  nasional  untuk  memberikan  stimulus pada  bisnis  dan  rumah  tangga  yang  yang  berdampak Seperti halnya yang dilansir pada businesstimes.com.sg yang  menyatakan  bahwa  sektor  konstruksi  Singapura juga  mengalami  dampak  dari  pandemic  covid  19  dan menjadikan  Singapura  sebagai  pasar  yang  paling terpukul di kawasan Asia-Pasifik
Sinyal  yang  beredar  akan  berpengaruh  pada tindakan  yang  akan  diambil  investor.  Reaksi  investor akan terlihat pada nilai saham dan volume perdagangan di.  Ada  tidaknya  reaksi  investor  terkait  sinyal-sinyal informasi  dari    perusahaan  dapat  dilihat  menggunakan studi peristiwa ( event study ) (Febriyanti, 2020)

## 1.2 Rumusan Masalah
Berdasarkan  latar  belakang  masalah  yang  telah diuraikan  diatas,  maka  penulis  merumuskan  masalah sebagai berikut:
1.  Apakah  pandemi  covid-19  berpengaruh      terhadap Return On Asset (ROA) konstruksi di Indonesia?
2. Apakah pandemi covid-19 berpengaruh terhadap Debt To Equity Ratio (DER) konstruksi di Indonesia?
3. Apakah pandemi covid-19 berpengaruh terhadap nilai perusahaan konstruksi di Indonesia?
4.  Apakah  pandemi  covid-19  berpengaruh  terhadap Return On Asset (ROA) konstruksi di Singapura?
5.  Apakah  pandemi  covid-19  berpengaruh    terhadap Debt  To  Equity  Ratio  (DER)  konstruksi  di Singapura?
6. Apakah pandemi covid-19 berpengaruh terhadap nilai perusahaan konstruksi di Singapura?
7. Apakah ada perbedaan pengaruh pandemi covid-19 di Indonesia dan Singapura?

## 2. TINJAUAN  PUSTAKA  DAN  PERUMUSAN HIPOTESIS
2.1    Landasan Teori
2.1.1 Pasar Modal
Menurut    Hartono,  (2016)  pasar  modal  merupakan tempat  bertemunya  pembeli  dan  penjual  dengan  resiko untung  dan  rugi.  Pasar  modal  dapat  dikatakan  sebagai sarana  bagi  perusahaan  untuk  dapat  meningkatkan kebutuhan  akan  dana  jangka  panjang  dapat  berupa
penjualan  saham  dan  atau  penerbitan  obligasi.  Pasar modal juga memiliki fungsi lain seperti sarana produktif dalam mengalokasi dana untuk memindahkan dana dari pemberi pinjaman kepada peminjam. Alokasi dana yang produktif  terjadi  ketika  individu  yang  memiliki kelebihan dana dapat meminjamkannya kepada individu lain  yang  lebih  produktif  dan  membutuhkan  dana. Akibatnya, peminjam dan pemberi pinjaman akan lebih diuntungkan  dibandingkan  apabila  pasar  modal  tidak ada.

## 2.1.2   Teori Stakeholder
Perusahaan  tidak  hanya  bertanggung  jawab  terhadap para  pemilik  (shareholder)  tetapi  juga  memiliki tanggung jawab terhadap kondisi lingkungan dan sosial masyarakat (social responsibility). Stakeholder merupakan pihak-pihak baik  internal  maupun eksternal yang  memiliki  hubungan  baik  bersifat  mempengaruhi maupun  dipengaruhi  oleh  perusahaan.  Kependtingan Stakeholder  baiknya  diperhatikan  oleh  perusahaan, karena merupakan pihak yang secara langsung dan tidak langsung  mempengaruhi  kegiatan  serta  kebijakan  yang diambil  oleh  perusahaan.  Perusahaan  hendaknya menjaga  legitimasi  dan  kedudukan  stakeholder  dalam kebijakan dan pengambilan keputusan demi mendukung pencapaian tujuan perusahaan.
2.1.3   Teori Keagenan
Teori  keagenan  ( agency  theory )  merupakan  hubungan agency  yang  muncul  ketika  satu  orang  atau  lebih ( prinsipal )  memperkerjakan  orang  lain  (agent)  untuk memberikan  suatu  jasa,  kemudian  mendelegasikan wewenang  pengambilan  keputusan  kepada  agent tersebut  (Jensen  &  Meckling,  1976).  Teori  keagenan yaitu dimana perusahaan menjadi titik temu para pemilik perusahaan  ( principal )  dengan  manajemen  ( agent ). Agent berkewajiban  untuk  mengelola  perusahaan dengan  sebaik-baiknya,  karena  bertanggung  jawab besar.  Agent  menuntut  principal  agar  mendapatkan imbalan yang sesuai dengan permintaan agent. Hal inilah yang  dapat  memunculkan  asimetri  informasi.  Seperti yang  dijelaskan  oleh  (Yuliesti  dan  Sapari,  2017) mengatakan  bahwa  salah  satu  penyebab  terjadinya agency problem yaitu asymmetric information. Asymmetric  information  berarti  informasi  yang  tidak seimbang antara principal dan agent.
2.1.4  Teori Sinyal
Keuntungan  yang  tinggi  merupakan  indikasi prospek  perusahaan  yang  baik  sehingga  investor  dapat terpacu  meningkatkan  permintaan  saham.  Permintaan saham  yang  semakin  meningkat  akan  berdampakpada peningkatan  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini mendukung  signaling  theory  yang  menyatakan  bahwa perusahaan  dengan  laba  yang  semakin  meningkat merupakan  sinyal  bahwa  perusahaan  memiliki  prospek bagus di masa depan  (Chasanah & Adhi, 2018).
Teori  sinyal  adalah  kandungan  informasi  yang digunakan untuk memprediksi prospek perusahaan pada masa depan. (Suwardika & Mustanda, 2017) menyatakan bahwa perusahaan yang dapat
meningkatkan pembagian dividen kepada para investor akan  mendapatkan  respon  positif  sehingga  penilaian pasar  yang  berdampak  pada  penawaran  nilai  saham  di pasar  modal semakin  meningkat, sehingga penggunaan hutang  dapat  menjadi  sinyal  positif  yang  diberikan perusahaan  kepada  investor  untuk  meningkatkan  nilai perusahaan dimata investor.
2.1.5  Event Study
Studi peristiwa ( event study ) yakni reaksi kejadian atau  peristiwa  yang  terhadap  pasar  yang  berbentuk informasi.  Event  Study  digunakan  untuk  melihat  suatu informasi  terhadap  suatu  pengumuman  dan  digunakan untuk  menguji  efisiensi  pasar  bentuk  setengah  kuat (Hartono,  2016).  Kefi  dan  Taufiq,  (2020)  menyatakan bahwa event study merupakan bentuk uji empiris untuk menentukan  efisiensi  bentuk  setengah  kuat  dengan mengamati  seberapa  cepat  harga  beradaptadi  dengan informasi  baru.  Beberapa  tahapan  dalam  melakukan event study yaitu:
a.   Identifikasi  suatu  kejadian  atau  peristiwa  (event) tertentu dan tanggalnya.
b.   Menentukan periode studi peristiwa atau  kejadian (event  window)  yang  merupakan  waktu  yang  akan diamati disekitar peristiwa atau kejadian tsb
c.   Menghitung return selama waktu tertentu, kemudian melakukan uji statistik atas return tersebut.
2.1.6  Nilai Perusahaan
Pertiwi  dan  Pratama,(2012)  mendifinisikan  nilai perusahaan merupakan harga yang bersedia dibayar oleh calon  pembeli  apabila  perusahaan  tersebut  dijual, sedangkan  menurut  Putri  dkk,  (2016)  nilai  perusahaan adalah nilai pasar atas surat berharga hutang dan ekuitas perusahaan  yang  beredar.  Nilai  perusahaan  merupakan persepsi investor terhadap tingkat keberhasilan perusahaan  yang  sering  dikaitkan  dengan  nilai  saham. Tujuan  utama  perusahaan  menurut theory  of  the  firm adalah  untuk  memaksimalkan  kekayaan  atau  nilai perusahaan  ( value  of  the  firm ).  Memaksimalkan  nilai perusahaan sangat penting artinya bagi suatu perusahaan karena dengan memaksimalkan nilai perusahaan berarti juga  memaksimalkan  kemakmuran  pemegang  saham yang  merupakan  tujuan  utama  perusahaan.  Tingginya nilai  saham  juga  membuat  nilai  perusahaan  menjadi tinggi. Nilai perusahaan yang tinggi akan membuat pasar percaya  tidak  hanya  pada  kinerja  perusahaan  saat  ini namun juga pada prospek perusahaan dimasa (Putri dkk, 2016).
2.1.7   Profitabilitas
Hanafi, M dan Halim,(2016) mendifinisikan profitabililtas merupakan rasio yang melihat kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba (profitabilitas). Rasio profitabilitas mengukur kemampuan perusahaan yang menghasilkan keuntungan (profitabilitas)  pada  tingkat  penjualan,  aset,  dan  modal saham tertentu. Ada tiga jenis rasio profitabilitas yaitu: profit  margin,  return  on  asset  (ROA),  return  on  equity
ROE).  Profit  margin  menghitung  sejauh  mana kemampuan perusahaan menghasilkan laba bersih pada tingkat penjualan tertentu.

## 2.1.8  Leverage
Leverage merupakan rasio yang mengukur kemampuan perusahaan  memenuhi  kewajiban-kewajiban  jangka panjangnya.  Perusahaan  yang  tidak  solvabel  adalah perusahaan yang total utangnya lebih besar dibandingkan  total  asetnya.  Rasio  ini  menghitung seberapa jauh dana disediakan oleh  kreditur (Hanafi, M dan  Halim,  2016).  Hutang  ( leverage )  yang  merupakan rasio utang atau sering juga dikenal dengan nama rasio solvabilitas  adalah  rasio  yang  dapat  menunjukan kemampuan  dari  suatu  perusahaan  untuk  memenuhi segala  kewajiban  finansial  dari  perusahaan  tersebut sedanainya perusahaan tersebut dilikuidasi. Pemenuhan sumber dana melalui utang (pinjaman) akan mempengaruhi  tingkat  leverage  perusahaan,  karena leverage  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk mengukur seberapa jauh perusahan menggunakan utang (Rudangga dan Sudiarta, 2016).

## 2.2  Kerangka Pemikiran
2.2.1  Pengaruh  Dampak  Pandemi  Covid-19  terhadap Nilai Perusahaan
Nilai saham yang tinggi membuat nilai perusahaan juga tinggi. Nilai perusahaan yang tinggi akan membuat pasar percaya tidak hanya pada kinerja perusahaan saat ini namun juga pada prospek perusahaan dimasa depan (Putri et al., 2016).
Penelitian  terkait  dengan  nilai  saham  dilakukan oleh  Darmayanti  et  al.,  (2020)  yang  berjudul  dampak covid-19  terhadap  perubahan  harga  dan  return  saham. Hasil  penelitian  menunjukkan  nilai  saham  mengalami perubahan signifikan dan sedangkan return saham tidak mengalami  perubahan  akibat  pengumuman  pandemi covid-19. Nilai saham mengalami penurunan dikarenakan  perekonomian  yang  tidak  dapat  diprediksi karena  pandemic  covid  19.  Covid  19  juga  merupakan kondisi  pandemic  yang  luar  biasa  dan  belum  pernah ditemukan  sebelumnya,  apalagi  vaksinny  belum  ada, sehingga  menimbulkn  reaksi  berlebihan  dari  investor yang berujung pada nilai saham.
Seiring  meningkatnya  jumlah  kasus  covid  19 disuatu negara, kinerja saham  menurun. Artinya  dalam situasi pandemic seperti ini akan membuat pasar menjadi sentimentil  sehingga  akan  berpengaruh  signifikan terhadap  nilai  saham  sehingga  perbedaan  nilai  saham yang  signifikan  sebelum  dan  sesudah  peristiwa,  baik peristiwa ekonomi maupun non-ekonomi yang ditunjukkan  dengan  perubahan  nilai  saham.  Pandemi COVID-19  belakangan  ini  juga  menimbulkan  ketidak percayaan di masyarakat.
2.2.2  Pengaruh  Dampak  Pandemi  Covid  19  Terhadap Profitabilitas
Analisis  laporan  keuangan  akan  berguna  dalam mengantisipasi kondisi di masa depan dan meningkatkan
Pengaruh Pandemi Covid 19 Terhadap Kinerja Keuangan dan Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Konstruksi di Indonesia dan Singapura).   (Dimas Ivan A, Haryadi dan Enggar Diah PA)
kinerja  perusahaan  di  masa  yang  akan  datang. Profitabilitas merupakan gambaran dari kinerja manajemen dalam mengelola perusahaan.
Penelitian  terkait  dengan  profitabilitas  dilakukan oleh Roosdiana (2021) dengan penelitian yang berjudul Dampak Pandemi Covid-19 terhadap Kinerja Perusahaan  Properti  dan  Real  Estate  yang  terdaftar  di BEI.  Pada  penelitiannya  menghasilkan  bahwa  tidak terdapat  perbedaan  signifikan  rasio  keuangan  berupa rasio  profitabilitas  perusahaan  properti  dan  real  estate yang terdaftar di bei sebelum dan sesudah pengumuman nasional kasus pertama covid-19.
Chasanah  &  Adhi  (2018)  mengungkapkan  bahwa rasio  profitabilitas  atau  rasio  rantabilitas  menunjukkan keberhasilan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan. Dengan demikian, semakin tinggi keuntungan  yang  diperoleh  perusahaan,  maka  akan semakin tinggi kepercayaan investor terhadap perusahaan,  sehingga  nilai  saham  akan  meningkat  dan
hal  tersebut  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan (Firmansah & Suwitho, 2017).
2.2.3  Pengaruh  Dampak  Pandemi  Covid  19  Terhadap Leverage
Teori  sinyal  merupakan  kandungan  informasi  yang digunakan untuk memprediksi prospek perusahaan pada masa  yang  akan  datang.  Perusahaan  yang  mampur menginvestasikan  kembali  ataupun  meningkatkan pembagian  dividen  kepada  investor  akan  mendapat respon  positif  terhadap  kenaikan  valuasi  pasar,  yang berdapak pada peningkatan nilai saham di pasar modal, oleh  karena  itu  penggunaan  leverage  dapat  menjadi sinyal  positif  dari  perusahaan  kepada  investor  guna meningkatkan nilai perusahaan dimata investor (Suwardika  &  Mustanda,  2017).  Pendanaan  eksternal akan  mengurangi  tingkat  konflik  antara  pemegang saham  dengan  manajemen.  Selain  itu,  utang  juga  akan mengurangi  kelebihan  arus  kas  perusahaan,  sehingga mengurangi kemungkinan pemborosan oleh manajemen (Rahayu, 2017).

## 2.3  Model Penelitian
Sumber: Data Olahan, 2022
Gambar 1. Model Penelitian
Keterangan: : Secara Persial X 1 : Covid 19
Y 1
: Kinerja Keuangan Y 2 : Nilai Perusahaan

## 2.4  Hipotesis Penelitian
Berdasarkan  model  penelitian  di  atas,  maka hipotesis  yang  dirumuskan  dalam  penelitian  ini  adalah sebagai berikut
H1: Pandemi  Covid-19  berpengaruh  terhadap  ROA perusahaan konstruksi di Indonesia.
H2:   Pandemi  Covid-19  berpengaruh  terhadap  DER perusahaan konstruksi di Indonesia.
H3:   Pandemi  Covid-19  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan konstruksi di Indonesia.
H4 :  Pandemi  Covid-19  berpengaruh  terhadap  ROA perusahaan konstruksi di Singapura.
H5 :  Pandemi  Covid-19  berpengaruh  terhadap  DER perusahaan konstruksi di Singapura.
H6 :  Pandemi  Covid-19  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan konstruksi di Singapura.
H7:   Terdapat perbedaan pengaruh pandemi covid 19 di Indonesia dan Singapura

## 3.   METODOLOGI PENELITIAN

## 3.1  Metode Pengumpulan Data
Pengumpulan data yang dilakukan dalam penelitian  ini dengan menggunakan teknik dokumentasi yaitu dengan mencatat  atau  menyalin  data  yang  tercantum  dalam Indonesia  Stock  Exchange (IDX)  dan Singapore Exchange (SGX)  serta  berbagai  literatur  untuk penggunaan  hasil  penelitian  dan  konsep-konsep  yang dibutuhkan.  Survei  literatur  adalah  dokumentasi  dari tinjauan  mendalam  atas  karya-karya  yang  diterbitkan dan  tidak  diterbitkan  secara  keseluruhan  dari  sumber sekunder  dalam  bidang-bidang  yang  menarik  bagi peneliti.

## 3.2  Jenis Data Penelitian
Data  yang  digunakan  pada  penelitian  ini  adalah data  sekunder.  Kuncoro  (2009)  mendifinisikan  data sekunder  adalah  data  yang  telah  dikumpulkan  oleh lembaga  pengumpul  data  dan  dipublikasikan  kepada masyarakat pengguna data.
Data sekunder yang digunakan dalam penelitian ini adalah  laporan  keuangan  perusahaan  pada  tahun  2019 dan  pada  tahun  2020    dari  Bursa  Efek  Indonesia  yang dapat diakses melalui www.idx.co.id dan
www.sgx.com.    Data    kuantitatif    yang    digunakan dalam  penelitian  ini adalah perusahaan kontruksi yang terdaftar di dalam Bursa Efek Indonesia dan Bursa Efek Singapura pada tahun 2019 dan tahun 2020.

## 3.3  Sumber Data Penelitian
Sumber  data  yang  akan  digunakan  pada  penelitian  ini adalah  data  yang  diperoleh  dari  bursa  efek  Indonesia yang di akses melalui www.idx.co.id dan www.sgx.com dengan mengunduh  data perusahaan terkait yang sudah dipublikasikan.

## 3.4  Populasi Penelitian
Menurut  Soeratno  dan  Arsyad  (2008)  populasi  adalah jumlah  keseluruhan  dari  obyek  yang  diteliti.  Populasi dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan konstruksi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia selama tahun 2019-2020 yaitu 18 perusahaan sedangkan perusahaan  konstruksi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Singapura selama tahun 2019-2020, yaitu 38 perusahaan konstruksi.

## 3.5  Sampel Penelitian
Lupiyoadi  &  Ikhsan  (2015)  mendefinisikan  sampel adalah  sebagian  dari  populasi  yang  diteliti  atau diobservasi  dan  dianggap  dapat  menggambarkan keadaan  atau  ciri  populasi.  Sampel  yang  digunakan dalam penelitian ini meliputi perusahaan kontruksi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dan Bursa Efek Singapura  (SGX)  tahun  2019  dan  tahun  2020.  Metode penentuan  sampel  dalam  penelitian  ini  menggunakan metode nonprobability sampling dengan teknik purposive sampling.

## 3.6  Definsi Operasional dan Pengukuran Variabel
Variabel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah variabel  independen  yaitu  Covid-19  dan  variabel dependen  yaitu  profitabilitas,  leverage  dan  nilai perusahaan.
3.6.1. Profitabilitas
Profitabilitas  merupakan kemampuan perusahaan  untuk menghasilkan keuntungan dengan menggunakan sumber-sumber  perusahaan  sendiri,  seperti  aset,  modal atau penjualan perusahaan. Return on assets merupakan rasio yang  menunjukkan kemampuan perusahaan  untuk menggunakan  seluruh  aset  yang  dimiliki  untuk menghasilkan  laba  setelah  pajak  (Sudana,  2015). Profitabilitas dihitung dengan rumus :
ROA = Laba Setelah Pajak x 100% Total Aset
3.6.2. Leverage
Leverage merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk mengukur  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi
seluruh  kewajibannya  baik  jangka  pendek  maupun jangka panjang. Seberapa efektif perusahaan menggunakan  sumberdaya  yang  dimiliki,  sumberdaya yang dimaksud seperti piutang dan modal maupun aktiva
(Sujarweni, 2017) . Leverage dihitung dengan rumus :
DER=
Total Utang  Ekuitas   x100%
Pemegang Saham 3.6.3. Leverage
Nilai perusahaan merupakan kondisi tertentu yang telah dicapai  oleh  suatu  perusahaan  sebagai  gambaran  dari kepercayaan  masyarakat  terhadap  perusahaan  setelah melalui  suatu  proses  kegiatan  selama  beberapa  tahun, yaitu sejak perusahaan tersebut didirikan sampai dengan
saat  ini. Price  to  book  value (PBV)  menggambarkan seberapa besar pasar menghargai nilai buku saham suatu perusahaan.  Semakin  tinggi  rasio  ini  berarti  pasar percaya  akan  prospek  perusahaan  tersebut.  Jika  angka PBV  dibawah  1,  dapat  dipastikan  bahwa  harga  pasar saham  tersebut  lebih  rendah  dari  pada  nilai  bukunya (Sugiono dan Untung, 2016). Rumus price to book value :
PBV = Harga Pasar Saham Nilai Buku Saham
Nilai Buku Saham ( Book Value per share ) dihitung dengan:

## BVS      = Total Ekuitas

## Jumlah  Lembar Saham
Tabel 1. Definisi Operasional Variabel dan Pengukurannya
No Variabel Definisi Operasional Indikator Skala 1. Profitabilitas Profitabilitas  merupakan  kemampuan  perusahaan untuk  menghasilkan  laba  dengan  menggunakan sumber-sumber  yang dimiliki perusahaan, seperti aktiva, modal atau penjualan perusahaan (Sudana, 2015). ROA= Laba Setelah Pajak Total Aset X 100% Rasio 2. Leverage Leverage merupakan  rasio  yang  digunakan mengukur kemampuan perusahaan untuk memenuhi  semua  kewajibannya  baik  jangka pendek  dan panjang. (Sujarweni, 2017). DER= Total Utang Rasio EkuitasPemegang Saham x 100% 3. Price Book Value Nilai perusahaan suatu keadaan tertentu yang  telah dicapai  oleh  suatu  perusahaan  sebagai  tanda kepercayaan  masyarakat  terhadap  perusahaan tersebut  setelah  beberapa  tahun  beroperasi,  yaitu sejak  berdirinya  hingga  saat  ini  (Sugiono  dan Untung, 2016) PBV = Harga Pasar Saham Nilai Buku Saham
Rasio

## Sumber: Penelitian Terdahulu

## 3.7   Metode Analisis Data
Metode  analisis  statistika  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  statistik  deskriptif, independent sample  t-test dan paired  sample  t-test. Untuk menyerderhanakan dalam menganalisis data, digunakan SPSS versi 26  ( Statistical  Package for Social Science ), yaitu perangkat lunak yang berfungsi untuk menganalisis data dan melakukan perhitungan statistik baik parametrik maupun  non  parametrik  dengan  basis Windows (Ghozali, 2016).

## 4.   HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
4.1  Hasil Penelitian
4.1.1 Analisis Statistik Deskriptif
Hasil  analisis  statistik  deskriptif  dari  variabel- variabel  penelitian  ini  dapat  dilihat  pada  tabel  2  dan  3 dibawah ini sebagai berikut:

## Tabel 2.  Uji Statistik Deskriptif Perusahaan Konstruksi Indonesia
Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation ROA_SEBELUM 15 -0.128 0.093 0.0148 0.0545 ROA_SETELAH 15 -0.372 0.061 -0.0381 0.1201
DER_SEBELUM 15 0.344 35.466 3.8278 8.8239 DER_SETELAH 15 0.310 8.428 2.3717 2.3819 PBV_SEBELUM 15 0.413 3022.596 356.2382 845.2160 PBV_SETELAH 15 0.197 2066.626 288.2104 628.4663 Valid N (listwise) 15

## Sumber: Data diolah, 2022
Tabel 3. Uji Statistik Deskriptif Perusahaan Konstruksi Singapura
Descriptive Statistics N Minimu m Maximum Mean Std. Deviation ROA_SEBELUM 27 -3.049 1.128 -0.0713 0.6386 ROA_SESUDAH 27 -0.676 0.666 -0.0536 0.2783 DER_SEBELUM 27 0.002 2.406 0.5747 0.6276 DER_SESUDAH 27 0.006 3.439 0.6978 0.7554 PBV_SEBELUM 27 0.280 346.997 15.7232 66.3355 PBV_SESUDAH 27 0.326 235.496 11.0225 45.0292 Valid N (listwise) 27

## Sumber: Data diolah, 2022

## 4.1.2 Uji Normalitas
Hasil uji normalitas dari variabel-variabel penelitian ini dapat dilihat pada tabel 4,5,6,7 dibawah ini sebagai berikut:
Tabel 4. Hasil Uji Normalitas Sebelum Adanya
Pandemi Covid 19 di Perusahaan Kontruksi Indonesia Kolmogorov-Smirnov a Shapiro-Wilk Statistic Df Sig. Statistic df Sig. ROA_SEBELUM 0.248 15 0.013 0.886 15 0.059 DER_SEBELUM 0.410 15 0.000 0.389 15 0.000 PBV_SEBELUM 0.462 15 0.000 0.504 15 0.000
Sumber: Data diolah, 2022
Tabel 5. Hasil Uji Normalitas Saat Adanya Pandemi Covid

## 19 di Perusahaan Kontruksi Indonesia
Kolmogorov- Smirnov a Shapiro-Wilk Statisti c Df Sig. Statisti c df Sig. ROA_SETELAH 0.314 15  0.000 0.714 15  0.000 DER_SETELAH 0.265 15  0.006 0.789 15  0.003 PBV_SETELAH 0.471 15  0.000 0.533 15  0.000
Sumber :Data diolah, 2022
Tabel 6. Hasil Uji Normalitas Sebelum Adanya Pandemi Covid 19
Perusahaan Kontruksi Singapura Kolmogorov-Smirnov a Shapiro-Wilk Statistic df Sig. Statistic df Sig. ROA_SEBELUM 0.386 27 0.000 0.425 27 0.000 DER_SEBELUM 0.211 27 0.003 0.830 27 0.000 PBV_SEBELUM 0.447 27 0.000 0.228 27 0.000 Sumber :Data diolah, 2022
Tabel 7. Hasil Uji Normalitas Saat Adanya Pademi Covid 19 di Perusahaan
Kontruksi Singapura Kolmogorov-Smirnov a Shapiro-Wilk Statistic Df Sig. Statisti c df Sig. ROA_SESUDAH 0.197 27 0.009 0.917 27 0.033 DER_SESUDAH 0.194 27 0.010 0.789 27 0.000 PBV_SESUDAH 0.495 27 0.000 0.228 27 0.000 Sumber :Data diolah, 2022

## 4.1.3   Uji  Hipotesis
4.1.3.1  Wilconxon Signed Rank Test
Dikarenakan  data  tidak  terdistribusi  normal  maka pengujian  akan  menggunakan  wilconxon  signed  rank test,  pengujian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui perbedaan pada suatu penelitian yang berbeda perlakuan atau  keadaan  (Hidayat,  2021).  Adapun  hasil  uji  yang dilakukan  untuk  melihat  pengaruh  Covid-19  terhadap ROA,  DER  dan  PBV  pada  perusahaan  konstruksi  di Indonesia adalah sebagai berikut ini :

## Tabel 8.  Hasil Wilconxon Signed Rank Test Perusahaan Kontruksi Ìndonesia
ROA_SE BELUM - ROA_SA AT DER_SE BELUM - DER_SA AT PBV_SE BELUM - PBV_SA AT Z -2.442 -0.966 -0.227 Asymp. Sig. (2- tailed) 0.015 0.334 0.820

## Sumber :Data diolah, 2022
Berdasarkan  tabel  8  didapati  hasil  atas  pengujian wilconxon signed rank test , yang mana pengujian ROA sebelum  dan  saat  adanya  pendami  covid  19 menunjukkan nilai sig. (2-tailed) sebesar 0.015 (0.015 < 0.05) artinya terdapat perbedaan ROA sebelum dan saat adanya  pandemi  covid  19  di  Indonesia.  DER menunjukkan nilai sig. (2-tailed) sebesar 0.334 (0.334 > 0.05) artinya tidak terdapat perbedaan DER sebelum dan saat  adanya  pandemi  covid  19  di  Indonesia.  PBV menunjukkan  nilai  sig.  (2-tailed)  0.820  (0.820  >  0.05) artinya  tidak  terdapat  perbedaan  PBV  sebelum  dan setelah adanya pandemi covid 19 di Indonesia .

## Tabel 9. Hasil Wilconxon Signed Rank Test Perusahaan Kontruksi Singapura
ROA_SE BELUM - ROA_SA AT DER_SE BELUM - DER_SA AT PBV_SE BELUM - PBV_SA AT Z -1.658 -3.027 -0.793 Asymp. Sig. (2- tailed) 0.097 0.002 0.428

## Sumber :Data diolah, 2022
Berdasarkan  tabel  9  mendapatkan  hasil  atas pengujian wilconxon  signed  rank  test ,  yang  mana
pengujian ROA sebelum dan saat adanya pendami covid 19 menunjukkan nilai sig. (2-tailed) sebesar 0.097 (0.097 > 0.05) artinya tidak terdapat  perbedaan ROA sebelum dan  saat  adanya  pandemi  covid  19  di  Singapura.  DER menunjukkan nilai sig. (2-tailed) sebesar 0.002 (0.002 < 0.05)  artinya  terdapat  perbedaan  DER  sebelum  dan setelah  adanya  pandemi  covid  19  di  Singapura.  PBV menunjukkan nilai sig. (2-tailed) 0.428 (0.0428 > 0.05) artinya  tidak  terdapat  perbedaan  PBV  sebelum  dan setelah adanya pandemi covid 19 di Singapura.

## 4.1.3.2 Mann-Whitney Test
Dikarenakan  data  tidak  terdistrisbusi  normal maka  pengujian  akan  dilakukan  dengan  menggunakan mann-whitney  test yang  merupakan  uji  nonparametric yang digunakan untuk menguji ada tidaknya perbedaan dari dua populasi yang saling independent (Suyanto dan Gio, 2017).
Berikut  disajikan  hasil  pengujian  ROA,  DER  dan PBV  sebelum  adanya  pandemic  covid  19  pada perusahaan Indonesia dan Singapura:

## Tabel 10. Hasil Mann-Whitney Test ROA Perusahaan Kontruksi Indonesia dan
Singapura Sebelum adanya
Pandemi Covid 19
ROA_SEBELUM Mann-Whitney U 189.000 Wilcoxon W 567.000 Z -0.354 Asymp. Sig. (2-tailed) 0.723
Sumber :Data diolah, 2022
Tabel 11. Hasil Mann-Whitney Test DER Perusahaan Kontruksi Indonesia dan Singapura Sebelum adanya Pandemi Covid 19
DER_SEBELUM Mann-Whitney U 72.000 Wilcoxon W 450.000 Z -3.426 Asymp. Sig. (2-tailed) 0.001 Sumber :Data diolah, 2022
Tabel 12. Hasil Mann-Whitney Test PBV Perusahaan
Kontruksi Indonesia dan Singapura Sebelum adanya Pandemi Covid 19 PBV_SEBELUM Mann-Whitney U 150.000 Wilcoxon W 270.000 Z -1.378 Asymp. Sig. (2-tailed) 0.168

## Sumber :Data diolah, 2022
Berikut  disajikan  hasil  pengujian  ROA,  DER dan  PBV  setelah  adanya  pandemic  covid  19  pada perusahaan Indonesia dan Singapura:

## Tabel 13. Hasil Mann-Whitney Test ROA Perusahaan Kontruksi Indonesia dan Singapura Saat adanya Pandemi Covid 19
ROA_SETELAH Mann-Whitney U 176.500 Wilcoxon W 554.500 Z -0.683 Asymp. Sig. (2-tailed) 0.495 Sumber :Data diolah, 2022
Tabel 14. Hasil Mann-Whitney Test DER Perusahaan Kontruksi Indonesia dan Singapura
Saat adanya Pandemi Covid 19 DER_SETELAH Mann-Whitney U 83.000 Wilcoxon W 461.000 Z -3.137 Asymp. Sig. (2-tailed) 0.002 Sumber :Data diolah, 2022

## Tabel 15. Hasil Mann-Whitney Test PBV
Perusahaan Kontruksi Indonesia dan
Singapura Saat adanya Pandemi Covid 19 PBV_SETELAH Mann-Whitney U 158.000 Wilcoxon W 278.000 Z -1.168 Asymp. Sig. (2-tailed) 0.243 Sumber :Data diolah, 2022 4.2  Pembahasan Hasil Penelitian
4.2.1  Perbedaan ROA Sebelum dan Pada Saat Pandemi Covid 19 di Indonesia
Dari hasil uji wilconxon signed rank test yang telah dilakukan  terhadap  ROA  yang  dapat  terlihat  pada  4.7 pada  perusahaan  konstruksi  yang  ada  di  Indonesia, sebelum  dan  sesudah  adanya  pandemi  covid  19  di Indonesia dengan menggunakan SPSS 26 diperoleh nilai sig.  0.015  yang  kurang  dari  0.05.  Berdasarkan  hasil tersebut,  dapat  dikatakan  bahwa  koefisien  ROA terpengaruh, maka H 1 diterima yaitu pandemi covid 19 mempengaruhi  kinerja  keuangan  terkhusus  ROA  pada perusahaan  konstruksi  yang  ada  di  Indonesia.  Hasil tersebut  mendukung  konsep  teori  sinyal,  dimana terjadinya pandemi covid 19 cenderung akan memberikan  sinyal  buruk  yang  dapat  terlihat  dengan terjadinya penurunan kinerja keuangan yang
mencerminkan  penurunan  laba  pada  masa  pandemi covid 19 ini (Puspita et al., 2022).
Menurut  Puspita  et  al.,  (2022)  terus  menurunnya ROA  yang  semakin  rendah  menunjukkan  laba  bersih yang  semakin  rendah  untuk  setiap  rupiah  yang diinvetasikan  dalam  keseluruhan  asset  perusahaan. Dengan  adanya  penurunn  ROA  mengakibatkan  tidak terpenuhnya  secara  utuh  hak  dari  investor  yang memperoleh  deviden.  Dengan  adanya  hal  inilah  yang menjadi  dasar  pertimbangan  stakeholder  khususnya investor dalam proses pengambilan keputusan investasi.
Penelitian  sejalan  dengan  yang  dilakukan  oleh Putra  (2021),  yang  menyatakan  bahwa  berdasarkan analisis  sebelum  pandemi  covid  19  pada  tahun  2019 mengalami peningkatan antar kuartal, hal tersebut juga terjadi salama pandemi covid 19 pada tahun 2020. Dan berdasarkan  hasil  perbandingan  sebelum  dan  selama adanya  pandemi  covid  19,  menunjukkan  ROA  selama pandemi  covid  19  menurun  apabila  dibandingkan sebelum covid 19 melanda Indonesia. Hasil tersebut juga sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh  Prasetya (2021)  yang  menunjukkan  hasil  bahwa  terdapat perbedaam  ROA  sebelum  dan  selama  adanya  pandemi covid 19. Hasil tersebut tidak sejalan dengan penelitian yang  dilakukan  oleh  Ilhami  &  Thamrin,  (2021)  yang menunjukkan hasil bahwa ROA tidak secara signifikan menunjukkan  perbedaan  antara  sebelum  dan  setelah adanya pandemi covid 19.
4.2.2  Perbedaan DER Sebelum dan Pada Saat Pandemi Covid 19 di Indonesia
Dari hasil uji wilconxon signed rank test yang telah dilakukan  terhadap  DER  yang  dapat  terlihat  pada  4.7 pada  perusahaan  konstruksi  yang  ada  di  Indonesia, sebelum  dan  sesudah  adanya  pandemi  covid  19  di Indonesia dengan menggunakan SPSS 26 diperoleh nilai sig. 0.334 yang mana lebih besar dari 0.05. Berdasarkan hasil  tersebut,  dapat  dikatakan  bahwa  koefisien  DER tidak terpengaruh, maka H 2 ditolak yang mana pandemi covid  19  tidak  mempengaruhi  kinerja  keuangan khususnya pada DER pada perusahaan konstruksi yang ada  di  Indonesia.  Hasil  tersebut  sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Hilman  &  Laturette (2021),  yang  mana  menghasilkan  DER  sebelum  dan setelah adanya pandemi covid 19 tidak jauh berbeda. Hal tersebut  juga  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan oleh  Yuslinda  Nasution  (2021)  yang  mana  setelah dilakukan pengujian menghasilkan bahwa DER sebelum dan setelah pandemi covid 19 tidak terdapat perbedaan yang signifikan. Hal tersebut menunjukkan bahwa nilai proporsi hutang yang digunakan sebelum dan pada saat terjadinya pandemi masih mampu dibiayai oleh ekuitas atau modal perusahaan.
Hasil tersebut tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan  oleh  Pura  (2021),  yang  menyatakan  bahwa nilai  DER  yang  meningkat  dibandingkan  sebelum adanya pandemi covid 19. Rasio DER digunakan untuk mengukur  bagaimana  kemampuan  perusahaan  dalam membayar  kewajibannya  pada  kreditur.  Dengan  nilai
DER  yang  tinggi  pada  saat  adanya  pandemi  covid  19 dibandingkan sebelum adanya pandemi covid 19 terjadi peningkatan  pembayaran  kewajiban  kepada  kreditur. Dengan kondisi DER yang demikian dari sudut pandang kreditur  ataupun  calon  kreditur  merupakan  hal  yang kurang  baik,  dikarenakan  semakin  tinggi  nilai  DER semakin  kecil  modal  sendiri  dalam  menopang  risiko kredit. Pada umumnya para kreditur atau calon kreditur lebih  menginginkan  nilai  DER  yang  lebih  kecil  atau rendah,  dikarenakan  semakin  kecil  atau  rendah  DER dapat  menunjukkan  semakin  besar  total  asset  yang didanai  oleh  modal  sendiri  dan  semakin  besar  untuk menopang risiko kreditur.
4.2.3  Perbedaan PBV Sebelum dan Pada Saat Pandemi Covid 19 di Indonesia
Dari hasil uji wilconxon signed rank test yang telah dilakukan  terhadap  PBV  yang  dapat  terlihat  pada  4.7 pada  perusahaan  konstruksi  yang  ada  di  Indonesia, sebelum  dan  sesudah  adanya  pandemi  covid  19  di Indonesia dengan menggunakan SPSS 26 diperoleh nilai sig. 0.820 yang mana lebih besar dari 0.05. Berdasarkan hasil  tersebut,  dapat  dikatakan  bahwa  koefisien  PBV tidak terpengaruh, maka H 3 ditolak yang mana pandemi covid  19  tidak  mempengaruhi  nilai  perusahaan  yang dihitung  dengan  menggunakan  PBV  pada  perusahaan konstruksi yang ada di Indonesia. Hasil tersebut sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Ofeser  dan Susbiyantoro  (2021)  yang  menyatakan  bahwa  tidak terdapat perbedaan signifikan nilai perusahaan sebelum dan setelah adanya pandemi covid 19.
Menurut  Ofeser  dan  Susbiyantoro  (2021)  dengan hasil  yang  didapati  diharapkan  bagi  manajemen  dapat mempertahankan kinerja perusahaannya ditengah badai pandemi  covid  19  atau  bahkan  meningkatkannya, sehingga ketika dipublikasikannya laporan keuangan ke public atau masyarakat, public juga dapat melihat bahwa kinerja  keuangannya  tetap  baik,  yang  mengakibatkan kepercayaan  investor  atau  calon  investor  terhadap perusahaan kembali naik sehingga harga sahamnya pun juga menjadi naik yang mana secara tidak langsung juga menaikkan nilai perusahaan.
Hasil tersebut tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan  oleh  Revinka  (2021)  melakukan  pengujian terhadap  11  sektor  yang  terdaftar  pada  BEI  dan mendapati hasil bahwa 8 sektor yang terdaftar memiliki nilai perusahaan yang terpengaruh oleh adanya pandemi atau  terdapat  perbedaan  sebelum  dan  setelah  adanya pandemi covid 19 dan tiga sektor lainnya tidak terbukti terpangaruh  dengan  adanya  pandemi  covid  19  yaitu sektor  financial,  property  dan  real  estate  dan transportation dan logistic. Dengan hasil penelitian yang demikian  manajemen  perlu  mengambil  langkah  atau kebijakan  yang  dapat  meningkatkan  kepercayaan investor  ditengah  ketidakpastian  dalam  masa  pandemi covid 19 saat ini.
4.2.4  Perbedaan ROA Sebelum dan Pada Saat Pandemi Covid 19 di Singapura
Dari hasil uji wilconxon signed rank test yang telah dilakukan  terhadap  ROA  yang  dapat  terlihat  pada  4.8 pada  perusahaan  konstruksi  yang  ada  di  Singapura, sebelum  dan  sesudah  adanya  pandemi  covid  19  di Singapura  dengan  menggunakan  SPSS  26  diperoleh nilai  sig.  0.097  yang  mana  lebih  besar  dari  0.05. Berdasarkan  hasil  tersebut,  dapat  dikatakan  bahwa koefisien ROA tidak terpengaruh, maka H 4 ditolak yang mana  pandemi  covid  19  tidak  mempengaruhi  kinerja keuangan  yang  dihitung  dengan  menggunakan  ROA pada perusahaan konstruksi yang ada di Singapura. Hasil ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Ilhami dan Thamrin (2021) mendapati ROA tidak menunjukkan perbedaan sebelum dan pada saat adanya pandemi covid 19, yang dapat diartikan bahwa sektor yang diteliti masih mampu bertahan ditengah terpaan pandemi covid 19.
Penelitian ini tidak sejalan dengan yang dilakukan oleh Putra (2021), yang menyatakan bahwa berdasarkan analisis  sebelum  pandemi  covid  19  pada  tahun  2019 mengalami peningkatan antar kuartal, hal tersebut juga terjadi salama pandemi covid 19 pada tahun 2020. Dan berdasarkan  hasil  perbandingan  sebelum  dan  selama adanya  pandemi  covid  19,  menunjukkan  ROA  selama pandemi  covid  19  menurun  apabila  dibandingkan sebelum covid 19 melanda Indonesia. Hasil tersebut juga sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh  Prasetya (2021)  yang  menunjukkan  hasil  bahwa  terdapat perbedaam  ROA  sebelum  dan  selama  adanya  pandemi covid 19.
4.2.5  Perbedaan DER Sebelum dan Pada Saat Pandemi Covid 19 di Singapura
Dari hasil uji wilconxon signed rank test yang telah dilakukan  terhadap  DER  yang  dapat  terlihat  pada  4.8 pada  perusahaan  konstruksi  yang  ada  di  Singapura, sebelum  dan  sesudah  adanya  pandemi  covid  19  di Singapura  dengan  menggunakan  SPSS  26  diperoleh nilai  sig.  0.002  yang  mana  lebih  kecil  dari  0.05. Berdasarkan  hasil  tersebut,  dapat  dikatakan  bahwa koefisien  DER  terpengaruh,  maka  H 5 diterima  yang mana  pandemi  covid  19  mempengaruhi  kinerja keuangan  yang  dihitung  dengan  menggunakan  DER pada  perusahaan  konstruksi  yang  ada  di  Singapura. Penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh  Pura  (2021)  yang  menyatakan  bahwa  DER mengalami  peningkatan  apabila  dibandingkan  dengan sebelum  adanya  pandemi  covid  19.  Rasio  DER digunakan  untuk  mengukur  bagaimana  kemampuan perusahaan  dalam  membayar  kewajibannya  pada kreditur. Dengan nilai DER yang tinggi pada saat adanya pandemi  covid  19  dibandingkan  sebelum  adanya pandemi  covid  19  terjadi  peningkatan  pembayaran kewajiban kepada kreditur.
Dengan  kondisi  DER  yang  demikian  dari  sudut pandang kreditur ataupun calon kreditur merupakan hal yang kurang baik, dikarenakan semakin tinggi nilai DER semakin  kecil  modal  sendiri  dalam  menopang  risiko kredit. Pada umumnya para kreditur atau calon kreditur lebih  menginginkan  nilai  DER  yang  lebih  kecil  atau rendah,  dikarenakan  semakin  kecil  atau  rendah  DER
dapat  menunjukkan  semakin  besar  total  asset  yang didanai  oleh  modal  sendiri  dan  semakin  besar  untuk menopang risiko kreditur (Pura, 2021).
Hasil tersebut tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Hilman dan Laturette (2021), yang mana menghasilkan  DER  sebelum  dan  setelah  adanya pandemi covid 19 tidak jauh berbeda. Hal tersebut juga sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Yuslinda Nasution, 2021), yang mana setelah dilakukan pengujian menghasilkan bahwa DER sebelum dan setelah pandemi covid 19 tidak terdapat  perbedaan  yang signifikan. Hal tersebut menunjukkan bahwa nilai proporsi hutang yang digunakan  masih  mampu  dibiayai  oleh  ekuitas  atau modal perusahaan.
4.2.6  Perbedaan PBV Sebelum dan Pada Saat Pandemi Covid 19 di Singapura
Dari hasil uji wilconxon signed rank test yang telah dilakukan  terhadap  DER  yang  dapat  terlihat  pada  4.8 pada  perusahaan  konstruksi  yang  ada  di  Singapura, sebelum  dan  sesudah  adanya  pandemi  covid  19  di Singapura  dengan  menggunakan  SPSS  26  diperoleh nilai  sig.  0.428  yang  mana  lebih  besar  dari  0.05. Berdasarkan  hasil  tersebut,  dapat  dikatakan  bahwa koefisien PBV tidak terpengaruh, maka H 6 ditolak yang mana  pandemi  covid  19  tidak  mempengaruhi  nilai perusahaan  yang  dihitung  dengan  menggunakan  PBV pada perusahaan konstruksi yang ada di Singapura.
Hasil  tersebut  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Ofeser  dan  Susbiyantoro  (2021)  yang menyatakan bahwa tidak terdapat perbedaan signifikan nilai  perusahaan  sebelum  dan  setelah  adanya  pandemi covid  19.  Menurut  Ofeser  dan  Susbiyantoro  (2021) dengan hasil yang didapati diharapkan bagi manajemen dapat mempertahankan kinerja perusahaannya ditengah badai pandemi covid 19 atau bahkan meningkatkannya, sehingga ketika dipublikasikannya laporan keuangan ke public atau masyarakat, public juga dapat melihat bahwa kinerja  keuangannya  tetap  baik,  yang  mengakibatkan kepercayaan  investor  atau  calon  investor  terhadap perusahaan kembali naik sehingga harga sahamnya pun juga menjadi naik yang mana secara tidak langsung juga menaikkan nilai perusahaan.
Hasil tersebut tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan  oleh  Revinka  (2021)  melakukan  pengujian terhadap  11  sektor  yang  terdaftar  pada  BEI  dan mendapati hasil bahwa 8 sektor yang terdaftar memiliki nilai perusahaan yang terpengaruh oleh adanya pandemi atau  terdapat  perbedaan  sebelum  dan  setelah  adanya pandemi covid 19 dan tiga sektor lainnya tidak terbukti terpangaruh  dengan  adanya  pandemi  covid  19  yaitu sektor  financial,  property  dan  real  estate  dan transportation dan logistic. Dengan hasil penelitian yang demikian  manajemen  perlu  mengambil  langkah  atau kebijakan  yang  dapat  meningkatkan  kepercayaan investor  ditengah  ketidakpastian  dalam  masa  pandemi covid 19 saat ini.
4.2.7  Perbedaan  Pengaruh  Pandemi  Covid  19  di Indonesia dan Singapura
Berdasarkan  pengujian  menggunakan mann- whitney  u terhadap  ROA,  DER  dan  PBV  sebelum  dan saat  adanya  pandemi  covid  19  di  Indonesia  dan Singapura,  terdapat  perbedaan  dampak  pandemi  di Indonesia  dan  di  Singapura  sehingga  H 7 diterima  yang mana  pandemi  covid  19  mempengaruhi  DER  pada perusahaan  konstruksi  yang  ada  di  Indonesia  dan Singapura.  Yang  mana  nilai  DER  sebelum  dan  setelah adanya  pandemi  covid  19  baik  di  Indonesia  dan  di Singapura dengan nilai Sig (2-tailed) sebesar 0.001 yang kecil  dari  0.05,  hal  tersebut  juga  terjadi  pada  setelah adanya  pandemi  covid  19  dengan  nilai  Sig(2-tailed) sebesar 0.002 yang kecil dari 0.05. Hal ini menandakan bahwa dengan adanya pandemi covid 19 mempengaruhi DER  pada  perusahaan  konstruksi  di  Indonesia  dan Singapura.
Seperti  hal  yang  diungkapkan  oleh  Pura  (2021) yang  menyatakan  dalam  penelitiannya  bahwa  DER meningkat dibandingkan sebelum adanya pandemi covid 19.  Rasio  DER  digunakan  untuk  mengukur  bagaimana kemampuan perusahaan dalam membayar kewajibannya pada kreditur. Dengan nilai DER yang tinggi pada saat adanya pandemi covid 19 dibandingkan sebelum adanya pandemi  covid  19  terjadi  peningkatan  pembayaran kewajiban  kepada  kreditur.  Dengan  kondisi  DER  yang demikian  dari  sudut  pandang  kreditur  ataupun  calon kreditur  merupakan  hal  yang  kurang  baik,  dikarenakan semakin  tinggi  nilai  DER  semakin  kecil  modal  sendiri dalam  menopang  risiko  kredit.  Pada  umumnya  para kreditur  atau  calon  kreditur  lebih  menginginkan  nilai DER yang lebih kecil atau rendah, dikarenakan semakin kecil  atau  rendah  DER  dapat  menunjukkan  semakin besar  total  asset  yang  didanai  oleh  modal  sendiri  dan semakin besar untuk menopang risiko kreditur.
Namun untuk ROA dan PBV sebelum dan sesudah adanya  covid  19 tidak  terdapat  perbedaan  di  Indonesia maupun di Singapura. Adapun ROA dengan nilai Sig (2- tailed)  sebesar  0.723  yang  mana  lebih  dari  0.05,  hal tersebut juga terjadi pada setelah adanya pandemi covid 19  dengan  nilai  Sig(2-tailed)  sebesar  0.495  yang  lebih besar  dari  0.05.  Hal  ini  menandakan  bahwa  dengan adanya  pandemi  covid  19  tidak  mempengaruhi  ROA pada perusahaan konstruksi di Indonesia dan Singapura. Dan PBV dengan nilai Sig (2-tailed) sebesar 0.168 yang mana  lebih  dari  0.05,  hal  tersebut  juga  terjadi  pada setelah  adanya  pandemi  covid  19  dengan  nilai  Sig(2- tailed) sebesar 0.243 yang lebih besar dari 0.05. Hal ini menandakan  bahwa  dengan  adanya  pandemi  covid  19 tidak mempengaruhi PBV pada perusahaan konstruksi di Indonesia dan Singapura.
Penelitian yang dilakukan oleh Ilhami dan Thamrin (2021)  mendapati  ROA  tidak  menunjukkan  perbedaan sebelum dan pada saat adanya pandemi covid 19, yang dapat diartikan bahwa sektor yang diteliti masih mampu bertahan ditengah terpaan pandemi covid 19. Begitu juga dengan  penilitian  yang  dilakukan  oleh  Ofeser  dan Susbiyantoro  (2021)  yang  menyatakan  bahwa  tidak
terdapat perbedaan signifikan nilai perusahaan sebelum dan  setelah adanya pandemi covid 19. Menurut Ofeser dan  Susbiyantoro  (2021)  dengan  hasil  yang  didapati diharapkan  bagi  manajemen  dapat  mempertahankan kinerja perusahaannya ditengah badai pandemi covid 19 atau  bahkan meningkatkannya,  sehingga  ketika dipublikasikannya  laporan  keuangan  ke  public  atau masyarakat,  public  juga  dapat  melihat  bahwa  kinerja keuangannya tetap baik, yang mengakibatkan kepercayaan  investor  atau  calon  investor  terhadap perusahaan kembali naik sehingga harga sahamnya pun juga menjadi naik yang mana secara tidak langsung juga menaikkan nilai perusahaan.
Di  Indonesia  sebelum  adanya  pandemi  covid  19, anggaran yang dikeluarkan oleh pemerintah untuk sektor ini  terus  meningkat  dari  tahun  ke  tahunnya,  namun dengan adanya peningkatan anggaran tersebut tidak serta merta membuat laba atau pendapatan yang diterima oleh perusahaan meningkat dan cenderung menurun (market.bisnis.com, 2019). Analisis yang dilakukan oleh Artha Sekuritas Dennis Chirstopher Jordan yang dimuat di  market.bisnis.com  (2019)  ini  memiliki  penilaian bahwa penurunan pendapatan sejumlah emiten konstruksi pada semester I 2019 dikarenakan banyaknya proyek  yang  diselesaikan  pada  tahun  2018  dan  juga terdapat  proyek  yang  ditunda  atau  diselesaikan  pada semester  II  2019.  Dan  pada  artikel  ini  juga  menilai kejadian  ini diakibatkan dikarenakan adanya depresiasi rupiah  sehingga  menyebabkan  biaya  emiten  konstruksi pun meningkat.
Hal  serupa  juga  terjadi  di  Singapura,  berdasarkan statista.com (2022) menyatakan bahwa adanya peningkatan nilai kontrak konstruksi di Singapura, pada tahun 2017 nilai kontrak konstruksi di singapura bernilai 24.8  miliar  dollar  singapura  dan  ditahun  2018  nilai kontrak  konstruksi  tersebut  meningkat  menjadi  30.54 miliar  dollar  singapura  dan  terus  meningkat  ditahun 2019 yang mana nilai kontrak konstruksi bernilai 33.52 miliar  dollar  singapura.  Dengan  adanya  kenaikan  nilai kontrak tersebut  juga  tidak  serta  merta  membuat  ROA perusahaan  konstruksi  di  Singapura  meningkat  dan cenderung menurun.

## 5. SIMPULAN DAN SARAN

## 5.1 Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  analisis  data  dan  pembahasan dari  hasil  penelitian  yang  telah  dijelaskan  bab sebelumnya,  maka  dapat  disimpulkan  bahw  terdapat perbedaan ROA sebelum dan pada saat adanya pandemi covid  19  di  perusahaan  konstruksi  di  Indonesia  yang terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia  yang  terjadinya pandemi  covid  19  cenderung  akan  memberikan  sinyal buruk  yang  dapat terlihat  dengan  terjadinya  penurunan kinerja  keuangan  yang  mencerminkan  penurunan  laba pada masa pandemi covid 19. Tidak terdapat perbedaan DER sebelum dan pada saat adanya pandemi covid 19 di perusahaan  konstruksi  di  Indonesia  yang  terdaftar  di bursa  efek  Indonesia,  nilai  proporsi  hutang  yang digunakan  sebelum  dan  pada  saat  terjadinya  pandemi
masih  mampu  dibiayai  oleh  ekuitas  atau  modal perusahaan. Tidak terdapat perbedaan PBV sebelum dan pada  saat  adanya  pandemi  covid  19  di  perusahaan konstruksi  di  Indonesia  yang  terdaftar  di  bursa  efek Indonesia.
Di Indonesia terdapat perbedaan ROA sebelum dan pada  saat  adanya  pandemi  covid  19  di  perusahaan konstruksi  di  Indonesia  yang  terdaftar  di  bursa  efek Indonesia,  namun  DER  dan  PBV  tidak  terdapat perbedaan sebelum dan pada saat adanya pandemi covid 19 di perusahaan konstruksi di Indonesia yang terdaftar di  bursa  efek  Indonesia.  Di  Singapura,  tidak  terdapat perbedaan ROA dan PBV sebelum dan pada saat adanya pandemi covid 19 di perusahaan konstruksi di Singapura yang  terdaftar  di  bursa  efek  Singapura,  namun  DER memiliki perbedaan.
Terdapat  perbedaan  pengaruh  covid  19  di Indonesia dan Singapura terkhusus DER, namun  untuk ROA  dan  PBV  tidak  terdapat  perbedaan.  Dengan  nilai DER  yang  tinggi  pada  saat  adanya  pandemi  covid  19 dibandingkan sebelum adanya pandemi covid 19 terjadi peningkatan  pembayaran  kewajiban  kepada  kreditur. Dengan kondisi DER yang demikian dari sudut pandang kreditur  ataupun  calon  kreditur  merupakan  hal  yang kurang  baik,  dikarenakan  semakin  tinggi  nilai  DER semakin  kecil  modal  sendiri  dalam  menopang  risiko kredit. Pada umumnya para kreditur atau calon kreditur lebih  menginginkan  nilai  DER  yang  lebih  kecil  atau rendah,  dikarenakan  semakin  kecil  atau  rendah  DER dapat  menunjukkan  semakin  besar  total  asset  yang didanai  oleh  modal  sendiri  dan  semakin  besar  untuk menopang risiko kreditur.

## 5.2   Saran
1.   Bagi  peneliti  selanjutnya  yang  akan  melakukan penelitian dengan tema yang sama, disarankan dapat menambah variabel dan waktu Penelitian.
2.   Bagi  investor  disarankan  untuk  tidak  menjadikan pandemic  covid-19  sebagai  satu-satunya  pedoman utama untuk mengambil keputusan dalam berinvestasi,  sehingga  investor  dapat  mengambil keputusan yang lebih tepat.

## DAFTAR REFERENSI
Arde,  M.  H.  D.,  &  Kesuma,  K.  W.  (2017).  Studi peristiwa  Tragedi  Sarinah  terhadap  pasar  modal Indonesia. E-Jurnal Manajemen , 6 (6), 3080–3110.
Chasanah,  A.  N.,  &  Adhi,  D.  K.  (2018).  Profitabilitas,
Struktur  Modal  dan  Likuiditas  pengaruhnya terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan  Real Estate yang listed di BEI tahun 2012-2015. Fokus Ekonomi: Jurnal Ilmiah Ekonomi , 12 (2), 109–128.
Darmayanti,  N.,  Mildawati,  T.,  &  Susilowati,  F.  D. (2020).  Dampak  Covid-19  Terhadap  Perubahan Harga  Dan  Return  Saham. Ekuitas  (Jurnal Ekonomi Dan Keuangan) , 4 (4), 462–480.
Febriyanti,  G.  A.  (2020).  Dampak  pandemi  Covid-19
terhadap  harga  saham  dan  aktivitas  volume perdagangan  (Studi  kasus  saham  LQ-45  di  Bursa Efek  Indonesia). Indonesia  Accounting  Journal ,
2 (2), 204–214.
Firmansah, A., & Suwitho, S. (2017). Pengaruh Ukuran Perusahaan  dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan  Melalui  Kebijakan  Dividen. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen (JIRM) , 6 (1).
Hanafi,  M  dan  Halim,  A.  (2016). Analisis  Laporan Keuangan . UPP STIM YPKN.
Hartono,  J.  (2016). Teori  Perfotofolio  dan  Analisis Investasi . BPFE.
Hidayat,  M.  (2021).  Analisis  Perbandingan  Kinerja Keuangan  Dan  Nilai  Perusahaan  Sebelum  Dan Disaat  Pandemi  Covid  19  Comparison. Jurnal Akuntansi , 15 , 9–17.
Hilman, C., & Laturette, K. (2021). Analisis Perbedaan Kinerja  Perusahaan  Sebelum  Dan  Saat  Pandemi Covid-19.  In BALANCE:  Jurnal  Akuntansi, Auditing dan Keuangan (Vol. 18, Issue 1, pp. 91– 109). https://doi.org/10.25170/balance.v18i1.2659
Ilhami, & Thamrin, H. (2021). Analisis Dampak Covid 19 Terhadap Kinerja Keuangan Perbankan Syariah Di  Indonesia. Jurnal  Tabarru’:  Islamic  Banking and Finance , 4 (1), 37–45.
https://doi.org/10.25299/jtb.2021.vol4(1).6068
Indawati,  I.  (2018).  Analisis  Pengaruh  Kinerja Keuangan  Terhadap  Good  Corporate  Governance Serta  Dampaknya  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Scientific  Journal  Of  Reflection:  Economic, Accounting, Management and Business , 1 (4), 401– 410.
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm:  Managerial  behavior,  agency  costs  and ownership structure. Journal of Financial Economics , 3 (4), 305–360.
Kefi, B. S., & Taufiq, M. (2020). Analisis Return Saham Sebelum  Dan  Selama  Pandemi  Covid-19  (Studi Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Dan LQ 45  Di  Bursa  Efek  Indonesia). Jurnal  Ekonomi Manajemen Akuntansi , 27 (49).
Kuncoro.  (2009).  Metode  Riset  untuk  Bisnis  dan Ekonomi. In Edisi Ketiga . Erlangga.
Lupiyoadi,  &  Ikhsan.  (2015). Praktikum  Metode  Riset Bisnis . Salemba empat.
Ofeser, F., & Susbiyantoro, S. (2021). Analisis Dampak Covid-19  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Sektor Industri Barang Konsumsi. Jurnal Lentera Bisnis , 10 (1), 36. https://doi.org/10.34127/jrlab.v10i1.396
Pertiwi,  T.  K.,  &  Pratama,  F.  M.  I.  (2012).  Pengaruh Kinerja  Keuangan  Good  Corporate  Governance Terhadap  Nilai  Perusahaan  Food  and  Beverage. Jurnal  Manajemen  Dan  Kewirausahaan  (Journal of  Management  and  Entrepreneurship) , 14 (2),
118–127.
Prasetya,  V.  (2021).  Analisis  Kinerja  Keuangan Perusahaan Sebelum Dan Saat Pandemi Covid 19 Pada Perusahaan Farmasi Yang Tercatat Di Bursa Efek Indonesia. Cerdika: Jurnal Ilmiah Indonesia ,
1 (5),
579–587.
https://cerdika.publikasiindonesia.id/index.php/cer dika/article/view/92
Pratama,  I.  G.  B.  A.,  &  Wiksuana,  I.  G.  B.  (2016). Pengaruh ukuran perusahaan dan leverage terhadap nilai  perusahaan  dengan  profitabilitas  sebagai variabel mediasi. E-Jurnal Manajemen , 5 (2).
Pura,  R.  (2021).  Studi  Komparatif  Aspek  Pengukuran Kinerja  Keuangan Sebelum Dan Selama Pandemi Covid. AkMen  Jurnal  Ilmiah , 18 (2),  135–143. https://doi.org/10.37476/akmen.v18i2.1663
Puspita, D. A., Utari, N. M. A. W., & Puspaningtiyas, M. (2022).  Penggunaan  Uji  Wilcoxon  Signed  Rank Test  Untuk  Menganalisis  Perbedaan  Persistensi Laba  ,  Sebelum  Dan  Saat  Pandemi  Covid-19 JIMEA  |  Jurnal  Ilmiah  MEA  (  Manajemen  , Ekonomi  ,  dan  Akuntansi  ). Ilmiah  MEA (Manajemen, Ekonomi, Dan Akuntansi) , 6 (1), 867– 883.
Putri, A. K., Sudarma, M., & Purnomosidhi, B. (2016). Pengaruh  corporate  social  responsibility  terhadap nilai  perusahaan  dengan  ukuran  perusahaan  dan jumlah dewan komisaris sebagai variabel pemoderasi  (studi  pada  perusahaan  manufaktur yang  terdaftar  Bursa  Efek  Indonesia). Jurnal Aplikasi Manajemen , 14 (2), 344–358.
Rahayu,  Y.  (2017).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan, Kebijakan  Hutang  Dan  Profitabilitas  Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi (JIRA) , 6 (5).
Revinka,  S.  (2021). Pengaruh  Pandemi  Covid-19 Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Sebelas  Sektor Di Bursa Efek Indonesia ( BEI ) . 1 , 145–163.
Rochmah, S. A., & Fitria,  A. (2017).  Pengaruh kinerja keuangan  terhadap  nilai  perusahaan:  kebijakan dividen  sebagai  variabel  moderating. Jurnal  Ilmu Dan Riset Akuntansi (JIRA) , 6 (3).
Roosdiana,  R.  (2021).  Dampak  Pandemi  Covid-19 terhadap  Kinerja  Perusahaan  Property  dan  Real Estate yang terdaftar di BEI. IKRA-ITH EKONOMIKA , 4 (2), 133–141.
Rudangga,  I.  G.  N.  G.,  &  Sudiarta,  G.  M.  (2016). Pengaruh  ukuran  perusahaan,  leverage,  dan profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan. E-Jurnal Manajemen , 5 (7).
Suwardika, I. N. A., & Mustanda, I. K. (2017). Pengaruh leverage, ukuran perusahaan, pertumbuhan perusahaan,  dan  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan  pada  perusahaan  properti. E-Jurnal Manajemen , 6 (3), 1248–1277.
Suyanto dan Gio. (2017). Statistika Nonparametrik . Usu Press.
Wijaya,  B.  I.,  &  Sedana,  I.  B.  P.  (2015).  Pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan (kebijakan dividen dan kesempatan investasi sebagai variabel mediasi). E-Jurnal Manajemen , 4 (12).
Yuliesti, R., & Sapari, S. (2017). Pengaruh Profitabilitas,
Likuiditas  Dan  Corporate  Governance  Terhadap Penghindaran  Pajak. Jurnal  Ilmu  Dan  Riset Akuntansi (JIRA) , 6 (3).
Yuslinda  Nasution.  (2021).  Analisa  perbedaan  kinerja keuangan pada perusahaan Farmasi yang Terdaftar di BEI sebelum dan setelah pengumuman covid-19. Jurnal
Manajemen , 6 (1), 73–83. https://doi.org/10.54964/manajemen.v6i1.163