## Psikologi Investor Dalam Mengambil Keputusan Berinvestasi
Lutfi Alhazami
Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Media Nusantara Citra Lutfialhazami@stiemnc.ac.id
Abstract. This  Research  aims  to  help  investors  psychologically  in  make investment decisions. The purpose is to look at the psychological factors of excessive  investor  making  investment  decisions.  It  is  suspected  that overconfidence  bias  has  a  positive  effect  on  investment  decision  and optimism  bias  has  a  positive  effect  on  investment decision.  This  is quantitative  research,  data  collection  technique  from  a  questionnaire distributed  to  150  young  investors  in  West  Jakarta.  Classic  Assumptions, multiple  linear  regression  analysis,  hypothesis  testing  is  used  in  this research. The results show that over confidence bias has a positive effect on investment decision and optimism bias has a positive effect on investment decision.
Key words: Overconfidence Bias, Bias Optimism, Investment Decision
Abstrak. Penelitian ini bertujuan untuk membantu investor secara psikologis dalam pengambilan keputusan berinvestasi. Tujuan dari penelitin ini adalah untuk  melihat  faktor  psikologi  berlebihan  dari  investor  dalam  pengambilan keputusan berinvestasi. Diduga bahwa overconfidence bias berpengaruh positif terhadap keputusan investasi dan bias optimism berpengaruh positif tehadap keputusan investasi. Penelitian ini merupakan penelitian kuantitatif, teknik pengumpulan data dari kuisioner yang dibagikan kepada 150 investor muda di Jakarta Barat. Pengujian asumsi klasik, analisis regresi linier berganda, uji hipotesis digunakan dalam penelitian ini dan hasil penelitian menunjukkan overconfidence bias berpengaruh positif terhadap keputusan investasi dan bias optimism berpengaruh positif tehadap keputusan investasi.
Kata Kunci: Overconfidence Bias, Bias Optimism, Keputusan Investasi

## PENDAHULUAN
Investor dalam langkah mengurangi resiko  kerugian,  harus  melakukan pengambilan keputusan yang tepat. Ketika investor tepat dalam mengambil keputusan, maka keuntungan bisa didapat dari  kegiatan  investasi.  Berdasarkan  teori
keuangan  klasik, investor pada  umumnya akan bertindak rasional serta mempunyai kemampuan  dalam  mengolah  setiap informasi  yang  diterimanya (Ricciardi  & Simon, 2000). Namun menurut Trinugroho dan Roy (2011) pada praktiknya terutama di  pasar  modal,  investor  cenderung
mencerminkan perilaku yang sama sekali tidak rasional akibat pengaruh dari faktor psikologis  dimana  bertolak  belakang dengan  teori  keuangan  klasik. Strategi investasi di pasar modal oleh para investor dalam  menekan  resiko  kerugian,  pada baru-baru  ini  tidak  hanya  melihat  dari analisis secara fundamental (secara jangka panjang)  dan  analisis  teknikal  (dalam jangka  pendek)  tetapi  juga  melakukan Analisa berdasarkan kesempatan yang ada (Sitinjak, 2016).
Pada  penelitian  sebelumnya  oleh Monawar  (2013)  menunjukan investor dalam mengambil keputusan menunjukan perilaku oportunis yang sangat tinggi dan tidak  rasional  yang  mengakibatkan terjadinya kemungkinan investor melakukan kesalahan dalam pengambilan keputusan. Hal  ini  menunjukan  bahwa perilaku investor adalah  perilaku  bias.
Perilaku  bias  sangat  rentan  dialami  oleh investor menyebabkan  kesalahan  secara sistematis  dan  pilihan  setiap  keputusan untuk  investasi hanya  untuk  memuaskan hasrat pribadi tetapi tidak memaksimalkan manfaat. Kejadian  ini  dikenal  sebagai behavioural finance.
Di dalam literatur psikologi ditemukan bahwa  kesalahan  yang  dibuat  oleh seseorang  secara  sistematis  karena  dalam
pola pikirnya, orang tersebut terlalu yakin akan kemampuannya dan sangat bergantung  pada  pengalaman  masa  lalu (Ritter,  2003). Kondisi  yang  tidak  pasti menjadikan investor untuk  mengambil keputusan  yang  tidak  rasional.  Dalam keadaan  yang  tidak  pasti,  di  dunia investasi investor cenderung  mengambil keputusan  yang overconfidence (Im  &  Oh,
2016). Kepercayaan secara berlebih dalam penilaian dan kemampuan secara kognitif ini  dijelaskan  oleh  Lakshmi dan  Minimol (2016) disebut sebagai overconfidence. Para investor sangat  percaya  diri  dan menganggap  bahwa  mereka  memiliki kemampuan  diatas  yang  lain  (Pompian,
2006).
Fenomena  lain yang  unik  juga dikemukakan oleh Pompian (2006) dimana investor cenderung lebih optimis terhadap ekonomi,  pasar,  dan  kinerja  positif  dari potofolio. Hal  ini  disebut  dengan bias optiminsm . Kepercayaan  sebagian investor menganggap  bahwa  mereka  merasa portofolio yang mereka miliki lebih kinerja yang lebih baik dibandingkan investor lain.
Agrawal  (2012)  menjelaskan  bahwa optimisme  merupakan  harapan  yang positif yang tidak mengikutsertakan usaha dan keterampilan yang harus dimiliki oleh investor dalam meraih  hal  tersebut.
Pemasalahan  dalam  penelitian  ini adalah apakah terdapat perilaku overconfidence bias dan bias  optimism dalam mengambil keputusan dalam melakukan investasi saham yang dilakukan investor di Jakarta? Berdasarkan  hal  tersebut  maka peneliti  ingin  mengetahui perilaku overconfidence bias dan bias  optimism mempengaruhi keputusan investasi.

## METODE
Penelitian ini menggunakan 2 variabel tidak  tetap  dan  1 variabel  tidak  tetap. Variabel  tidak  tetap  pertama  (X1) adalah overconfidence bias. Overconfidence  bias adalah kondisi pada saat investor memiliki sebuah anggapan  bahwa investor tersebut memiliki kemampuan  yang  lebih  baik dibandingkan  dengan investor lainnya.
Terdapat  7  indikator  yang  digunakan variabel ini (khan et al., 2016) yang terdiri
dari Keyakinan, kemampuan memprediksi,  mengidentifikasi,  kinerja saham,
keterampilan investasi, pengalaman  dan  pengetahuan  dalam investasi. Variabel tidak tetap (X2) kedua adalah variabel bias optimism .
Variabel  ini  adalah  sebuah  harapan yang positif namun terlepas dari usaha dan keterampilan  dalam  mendapatkan  hasil tersebut yang  terdiri  dari 7  indikator (Agrawal,  2012). Variabel  tidak  tetapnya
adalah keputusan investasi sebagai proses memilih alternatif dari berbagai alternative investasi dengan  alat ukut  dilihat  dari pengetahuan tentang saham, tujuan hidup, mengelola keuangan, investasi, pengetahuan  mengenai  fluktuasi  harga saham  dan  penganggaran  uang  dengan baik (Subash, 2012).
Indikator  ini  terdiri  dari  kepercayaan yang  kuat  akan return yang  didapat,
Kepercayaan tidak akan kehilangan modal dalam  investasi,    Kepercayaan  diri  akan portofolio yang dibuat,  Percaya diri lebih sukses  didalam  keuangannya  disbanding yang  lain,  kepercayaan  imbal  hasil  yang lebih baik di masa depan, percaya bahwa tujuan  akan  tercapai  di  masa  yang  akan datang. Variabel  terakhir  adalah  variabel tetap  (Y)  yakni  keputusan  investasi. Keputusan  investasi  merupakan  sebuah proses  yang berdasarkan  pada  pemilihan laternatif-alternatif investasi dari berbagai investasi (Subash, 2012).
Menurut  Subash  (2012)  terdapat beberapa  indikator  dalam  mengukur keputusan  investasi  seperti,  pengetahuan saham dan investasi, pengetahuan terkait tujuan  hidup  dengan  berinvestasi, pengetahuan terkait pengelolaan keuangan, pengetahuan  dalam  cara menginvestasikan  uang  yang  didapat,
mengerti  terkait  fluktuasi  harga  saham, dan  terakhir  adalah  mengerti  bagaimana menganggarkan uang dengan baik. Pada umumnya overconfidence terjadi pada kalangan investor laki-laki, investor muda, investor dengan portofolio yang rendah dan investor yang berpenghasilan rendah (Bulent & Yilmaz, 2015).
Subjek  penelitian  ini  adalah investor muda  dengan  sampel  seluruh anggota Kelompok Studi Pasar Modal (KSPM) dan Nasabah  MNC  sekuritas  usia  muda dengan  pengambilan  sampling  jenuh dimana  sampel  yang  diambil  adalah keseluruhan  atau  populasi  yang  dipilih dengan lokasi Jakarta barat.   Dengan dasar pengambilan  sampling  tersebut  maka peneliti mendapatkan 150 responden.
Data yang diambil dalam penelitian ini adalah  data  primer.  Data  ditabulasi berdasarkan hasil kuesioner yang disebar. Kuesioner yang disebar berdasarkan pada indikator yang telah dirangkum.
Skala Likert digunakan dalam penelitian ini dengan pola 1 (sangat tidak setuju),  2  (tidak  setuju),  3  (netral),  4 (setuju),  dan  5  (sangat  setuju). Metode analisis data  yang  digunakan  adalah pengujian  intrumen  yakni  validitas  dan reliabilitas. Setelah  Kuesioner  dianggap valid dan reliabel maka data yang diambil
dibuat  deskripsi  data  untuk  melihat gambaran  data. Setelah  itu  dilakukan pengujian  regresi  linear  berganda  untuk menguji hipotesis. Regresi yang baik harus representatif (BLUE= Best  linear  Unbiased Estimator ). Oleh  sebab  itu  dilakukanlah pengujian  asumsi klasik  yakni pengujian normalitas, autokorelasi, multikoleniaritas, dan heterokedastisitas. Kemudian melihat koefesien determiansi dan hasil pengujian hipotesis parsial (Uji T).

## HASIL
Hasil  analisis  berdasarkan  jenis kelamin  responden  menunjukan  bahwa jumlah  responden  laki-laki  sebanyak  100 orang (60%) dan perempuan sebanyak 50 orang (40%). Berdasarkan jenjang Pendidikan, dapat disimpulkan  bahwa dari  150  responden    sebanyak  3  orang berpendidikan  SMA/Sederajat,    15  orang jenjang diploma, 122 orang  jenjang S1 dan 10 oeang berpendidikan S2.
Pada  pengujian  validitas, semua kuesioner  dari  variabel tetap  maupun tidak  tetap semuanya  diuji. Perhitungan instrumen berdasarkan pada perbandingan  nilai  R  hitung  dengan  R tabel , dimana R tabel = 0,1603 (df=N-2; 150- 2 =148 pada taraf signifikansi alpha =0,05).
Semua  nilai  R  hitung pada  setiap kuesioner dari variabel overconfidence , bias
optimism, dan  keputusan  investasi menunjukan bahwa nilai  R hitung lebih besar  daripada  R  tabel  (pada  taraf signifikansi 5%) maka dapat disimpulkan untuk  semua kuesioner dikatakan sudah valid.
Pengujian  selajutnya  adalah  menguji reliabilitas  dari  ketiga  variabel  tersebut. Hasil menunjukan bahwa  reliabiltas yang diukur  dengan  menggunakan  nilai cronhbach  alpha lebih  besar  dari  batas minimum  0,6.  Sehingga  kuesioner  dari variabel-variabel  tersebut  reliabel  dan dapat digunakan pada pengujian selanjutnya. Peneliti melakukan pengujian regresi  linear  berganda  dengan  hasil Keputusan  invesatasi  =  5,3  +  0,29(X1)  + 0,37(X2)+e. Untuk  menguji apakah  model yang dibuat sudah memenuhi asumsi atau belum maka peneliti melakukan pengujian asumsi klasik.
Pada pengujian  asumsi klasik, peneliti melakukan  pengujian  normalitas  terlebih dahulu,  dan  hasilnya    adalah  titik probability  plot mengikuti  garis diagonal maka  dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa data  berdistribusi  normal. Pengujian autokorelasi dengan menggunakan pembuktian  Durbin  Watson  dapat diketahui  bahwa  nilai  Durbin-Watson (1,84)  d-lower  sebesar 1,70  dan  d-upper
sebesar  1.76,  maka  1,70<1,84 <2,24  dapat diambil  kesimpulan  bahwa  tidak  terjadi gejala autokorelasi.
Hasil    pengujian  selanjutnya  yakni pengujian  multikoleniaritas menunjukan bahwa nilai tolerance 0,78 lebih besar dari
0,10 dan nilai VIF 1,3 yang lebih kecil dari 10 maka dapat ditarik kesimpulan bahwa tidak  terjadi  gelaja  multikoleniaitas. Pada pengujian heteroskedastisitas juga menunjukan bahwa semua titik menyebar dan tidak membentuk suatu pola sehingga model  ini  tidak  memiliki  gejala heteroskedastisitas. Berdasarkan  hasil semua  asumsi  yang  ada  maka  model regresi  dapat  dikatakan  terbebas  dari asumsi BLUE.
Selanjutnya  peneliti  menggunakan koefesien  determinasi (R Square ) untuk melihat determiansi variabel X terhadap Y. Berdasarkan hasil yang diolah oleh peneliti menunjukan  bahwa  nilai  dari  R square menunjukan  angka    0,46  yang  bisa diartikan  sebagai  (46%)    keputusan investasi  mampu  diterangkan  oleh variabel overconfidence  bias dan bias optimism ,  sedangkan  untuk  sisanya  (54%) dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak dimasukan  ke  dalam  penelitian  ini. Pengujian  selanjutnya  adalh  pengujian hipotesis  yang  ditunjukan  melalui  tabel  t
dan  nilai  signifikansinya. Berdasarkan hasil  pengolahan,  nilai  t  dari variabel
overconfidence bias memiliki nilai signifikansi  sebesar  0,00  dibawah  0,05 sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa overconfidence  bias berpengaruh  pada pengambilan  keputusan  investasi. Nilai  t dari  variabel bias  optimism memiliki  nilai
signifikansi sebesar 0,00 dibawah 5% maka disimpulkan bahwa bias optimism
berpengaruh terhadap pengambilan keputusan  investasi. Berdasarkan  nilai beta  yang  positif  maka semua  pengaruh variabel  tidak  tetap  memiliki  pengaruh positif.

## Tabel 1
Hasil Uji Regresi Linear Berganda VARIABEL R Square B t Sig Constant 5,3 3,40 0,01 Overconfidence Bias 0,46 0,29 5,71 0,00 Bias Optimism 0,37 5,92 0,00
Sumber : Hasil olah data oleh peneliti 2019

## DISKUSI
Responden  terbanyak  pada  penelitian ini adalah pada jenjang strata 1 yang mana berusia  remaja  pada  umumnya. Investor muda  sangat  rentan  sekali  terkena overconfindence  bias karena  motivasi  dan semangat  yang  mereka  miliki  untuk mempelajari  mengenai  investasi supaya lebih  kaya. Mereka  penah  mengikuti sekolah  pasar  modal  sehingga  mereka percaya  diri  dengan  kemampuannya. Namun  hal  ini  menjadi  rentan  karena tidak memiliki informasi yang mendukung dan  relevan  hanya  mengandalkan kepercayaan  diri,    merasa  memiliki keterampilan  yang unggul  yang
sebenarnya  tidak  dimiliki  oleh investor tersebut. Investasi khusunya saham adalah investasi  jangka  panjang  dan  lebih beresiko  dibandingkan  dengan  obligasi atau reksadana sehingga percaya diri saja tidak cukup. Hasil penelitian yang positif menunjukan bahwa semakin tinggi tingkat overconfidence  bias maka investor akan semakin yakin pada keputusan investasinya.  Akan  ada  timbul  rasa percaya  diri  tinggi  terhadap  perencanaan investasi yang dibuatnya, dan menganggap  bahwa  mereka  mampu menganalisa dan meramalkan saham yang akan menguntungkan di masa yang akan datang. Namun  di  sisi  lain, perasaan
bahwa mereka memiliki kemampuan lebih dari investor lain  juga  belum  tentu kebenarannya. Perasaan yang berlebih itu bisa  menjadi  resiko  dan  bahaya  bagi keuangan investor . Hal  ini    membuat investor salah  membuat  peramalan  yang berdampak  pada  keputusan  yang  keliru. Hasil  penelitian  ini  menunjukan  bahwa semakin tinggi overconfidence bias maka investor akan  semakin  keliru  dalam mengambil  keputusan  dalam  investasi. Hasil  penelitian  ini  juga  didukung  oleh (Toma,  2015); (Bakar,  2015); (Trehan  & Sinha, 2016); (Lakshmi  &  Minimol,  2016) dan (Ullah, et al., 2017).
Bias  optimism yang semakin  tinggi maka  akan  meningkatkan  keyakinan investor terkait  imbal  hasil  investasi  yang didapatkan  dibandingkan investor lain.
Hasil  penelitian  yang  positif  ini menunjukan rasa  yakin  bahwa  portofolio yang dibuat tetap akan berjalan baik meski dibawah  kondisi  ketidakpastian  dan berlanjut  pada  kesuksesan  di  dunia investasi. Keyakinan  dan  harapan  secara berlebihan  ini  mempengaruhi  psikologi investor dalam  pengambilan  keputusan investasinya. Variabel  ini  cenderung membuat investor muda menaikan jumlah investasinya dan berani mengambil resiko lebih tinggi karena merasa yakin untung di
masa  yang  akan  datang dibanding  yang lain.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian (Iqbal, 2015); (Fatima & Waqas, 2016); (Khan et al., 2016) dan (Ullah, et al., 2017).

## KESIMPULAN
Kesimpulan dari penelitian ini adalah faktor psikologi investor seperti overconfidence  bias yang  dimiliki  oleh investor berpengaruh  pada  keputusan investasinya, hal ini menyebabkan investor berpotensi  untuk  melakukan  kekeliruan dalam berinvestasi atas dasar keterampilan yang kurang, informasi yang tidak  relevan  dan  pengalaman  yang kurang sehingga  resiko  semakin  tinggi. Penelitian ini juga dapat diketahui bahwa perliaku psikologi bias optimism berpengaruh  positif  pada  pengambilan keputusan  investasi    sehingga  memicu investor untuk lebih  berani menambah jumlah investasinya.
Bagi  para investor yang  belum  lama masuk  dan  mempelajari  dunia  investasi sebaiknya tidak hanya mengandalkan rasa percaya  diri  dan  optimisme  dalam mengambil keputusan untuk berinvestasi, namun  juga  ditambahkan  dengan mempelajari  analisis  investasi  seperti Analisa  fundamental dan  tekhnikal.
Pengetahuan dalam bidang Ekonomi baik
secara  mikro  dan  makro  juga  perlu ditingkatkan. Bagi  para  peneliti selanjutnya  masih  banyak  sekali  faktor psikologis  lainnya  yang  belum  diteliti seperti  stress atau  depresi, kecanduan investasi dan  kajian  psikologis  lainnya yang  bisa  diteliti  dalam  penelitian selanjutnya.

## DAFTAR PUSTAKA
Agrawal, K. (2012). A  Conceptual Framework of Behavioural Biases in Finance. The IUP Journal of Behavioural Finance. 2(3), 35-49. Bakar, S., 2015. The Impact of Psychological Factors on Investors Decision Making in Malaysian Stock Market: A case
Oof Klang Valley and Pahang. Proceeding Economic and Finance,
5(3). 319-328. Bulent, T. & Yilmaz, N.  (2015). Are individual stock investors overconfident? Evidence from an emerging market. Journal of behavioural and experimental finance, 1(1), 35-45. Fatima, N. & Waqas, M., 2016. Impact of Optimistic Bias and Availability Bias on Investment Decision Making With Moderating role of Financial Literacy. Capital University of Science & Technology,
Islamabad, 2(2), 124-136.
Im, M. & Oh, J. (2016). Effect of Emotion Regulation As a De-biasing Mechanism on Overconfidence In Investment Decision. Journal of Financial Services Marketing, 11(12), 209-225. Iqbal, N., 2015. Impact of Optimism on Investment Decision: Evidence from Islamabad Stock Exchange, Pakistan. Research Journal of Finance and Accounting, 3(3),  140-
151. Khan, M. T. I., Tan, S.-H. & Chong, L.- L..(2016). The Effect Of Stated Preference for Firm Characteristics, Optimism and Overconfidence on Trading Activities. Journal Of Management , 12(2) 890-112. Lakshmi, J. & Minimol, M., (2016). Effect of Overconfidence on Investment Decision: A Behavioural Finance Approach. Splint International Journal of Professionals, 2(1), 70-77.
Monawar,  P.O.  (2013).  Impact  Of
Personality on Risk Tolerance and Investment Decisions (A study on potential investor of Kazakhstan). Bang College Of Business. 13(1).370-381. Pompian, M.  (2006). Behavioural Finance and Wealth Management. Canada;
John Wiley & Sons.
Ricciardi, V. & Simon, H. K. (2000). What Is Behavioural Finance?. Business,
Education  and Technology Journal. 13(2), 68-81.
Ritter, J.(2003). Behavioural Finance. Pacific-Basin Finance Journal, 3(4), 429-437. Sitinjak, E. L. M. (2016). news @unika soegijapranata. Di unduh dari: http://news.unika.ac.id/2016/01/p erilaku-investor-individu-di- pasar-modal- indonesia/
Subash, R. (2012). Role of Behavioural Finance in Portfolio Investment Decision: Evidence from India . India ;Charles University in Prague .
Toma, F.-M. ( 2015). Behavioural Biases of the Investment Decisions of Romanian Investor the Bucharest
Stock Exchange. Proceeding Economics and Finance, 4(4), 200-
207.
Trehan, B. & Sinha, A. K. (2016). A Study of Existence of Overconfidence Biases Among Investors and Its Impact on Investment Decision. ELK Asia Pacific Journals, 3(2), 400- 411. Trinugroho, I. & Roy, S. ( 2011).
Overconfidence and Excessive Trading Behaviour: An Experimental Study. International journal of Business and Management, 2(1), 147-152. Ullah, I., Ullah, A. & Rehman, N. U., ( 2017). Impact Of Overconfidence and Optimism on Investment Decision.
International Journal of Information, Business and Management, 1(1), 13- 21.