http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar Telp. +62-21-3905050 jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com
ISSN: 2598-8719   (Online) ISSN: 2598-8700   ( Printed) Vol. 3 No.3 Agustus 2019

## PENGARUH KEPEMILIKAN MANAJERIAL, LEVERAGE DAN PROFITABILITAS TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN MANUFAKTUR

## Saprudin
Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Jayakarta saprudinmaksudi@gmail.com

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  hubungan  antara  kepemilikan  manajerial, leverage ,  dan profitabilitas terhadap  harga saham perusahaan  manufaktur yang terdaftar di BEI  periode 2015 sampai  2017. Kepemilikan  manajerial  diproksikan  dengan  total  kepemilikan  saham  oleh  pihak  manajerial, leverage diproksikan dengan Debt  to  Equity Ratio (DER), profitabilitas diproksikan dengan Return On Equity (ROE), dan harga saham yang digunakan adalah harga saham penutupan akhir tahun. Pengambilan sampel dilakukan dengan  menggunakan  metode purposive  sampling, sampel  yang  digunakan  sebanyak  30  perusahaan manufaktur  dengan  total  pengamatan  yaitu  sebanyak  90  data.  Teknik  analisis  data  menggunakan  analisis regresi berganda dengan bantuan program SPSS. Berdasarkan hasil pengujian, diperoleh hasil bahwa  variabel kepemilikan manajerial berpengaruh negatif terhadap harga saham, leverage tidak berpengaruh terhadap harga saham,  dan  variabel profitabilitas berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham.  Secara  bersama-sama kepemilikan manajerial, leverage , dan profitabilitas tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
Kata kunci : kepemilikan manajerial, leverage , Profitabilitas , harga saham.
ABSTRACT: This  study  aims  to  determine  the  relationship  between  managerial  ownership,  leverage,  and profitability to the stock prices of manufacturing companies listed on the Stock Exchange for the period 2015 to 2017. Managerial ownership is proxied by total managerial share ownership, leverage is proxied by Debt to Equity Ratio (DER), profitability is proxied by Return On Equity (ROE), and the stock price used is the closing price  of  the  year-end  stoct.    Sampling  is  done  by  using  purposive  sampling  method,  the  sample  used  is  30 manufacturing companies with a total of 90 observations. The data analysis technique uses multiple regression analysis with the help of the SPSS program. Based on the results of the test, the results show that managerial ownership  variables  have  a  negative  effect  on  stock  prices,  leverage  does  not  affect  stock  prices,  and profitability variables have a significant effect on stock prices. Together managerial ownership, leverage, and profitability do not have a significant effect on stock prices.
Keywords : managerial ownership, leverage, Profitability, stock price.

## I. PENDAHULUAN
Saham  menjadi  salah  satu  alternatif investasi  di  pasar  modal  yang  paling  banyak digunakan  oleh  para  investor,  karena  keuntungan yang  diperoleh  cenderung  lebih  besar  dan  dana yang  dibutuhkan  investor  untuk  melakukan investasi  tidak  begitu  besar  jika  dibandingkan
dengan obligasi. Harga saham  dapat menjadi salah satu  pendorong  minat  dari  calon  investor  untuk memiliki  saham  suatu  perusahaan,  jika  harga saham  suatu  perusahaan  rata-rata  mengalami kenaikan,  maka  investor  atau  calon  investor menilai bahwa perusahaan berhasil dalam mengelola  usahanya.  Bagi  perusahaan  yang menerbitkan  saham  baru  di  pasar  modal,  harga yang diperjualbelikan di bursa merupakan
http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar Telp. +62-21-3905050 jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com
ISSN: 2598-8719   (Online) ISSN: 2598-8700   ( Printed) Vol. 3 No.3 Agustus 2019
indikator  nilai  perusahaan  tersebut.  Harga  saham perusahaan dapat dijadikan sebagai pengukur nilai suatu  perusahaan  karena  harga  saham  dapat memberikan keuntungan bagi pemegang saham.
Saham  memiliki  sifat high  return-high risk , saham dapat memberikan peluang keuntungan yang tinggi namun dengan resiko yang tinggi  pula.  Investor  dapat  melakukan  analisis saham  atau  sekelompok  saham  sebelum  membeli, dengan  tujuan  mengidentifikasi  saham  yang  salah harga  ( mispriced ),  apakah  harganya  terlalu  tinggi atau  terlalu  rendah.  Investor  perlu  melakukan analisis harga saham secara tepat untuk meminimalisir  resiko  yang  tidak  diharapkan,  baik melalui analisis teknikal maupun analisis fundamental.
Apabila  dilihat  dari  sisi  pertumbuhan manufacturing  value  added  (MVA),  Indonesia menempati  posisi  tertinggi  diantara  negara-negara di  ASEAN.  MVA  Indonesia  mampu  mencapai 4,84  persen,  sedangkan  di  ASEAN  berkisar  4,5 persen. Ditingkat global, Indonesia saat ini  berada diperingkat ke-9 dunia (Nidia Zuraya, 2018) .
Kinerja  perusahaan  tidak  cukup  hanya dilihat  dari  laporan  keuangan  perusahaan  yang menunjukkan bahwa perusahaan memiliki kinerja keuangan yang baik. Akan tetapi, kinerja perusahaan  juga  perlu  terlihat  dari  kemampuan perusahaan untuk mengontrol para eksekutif agar mampu  menjaga  kepentingan  para  pemegang saham.  Maka  dari  itu,  dibutuhkan  adanya  suatu pengawasan  terhadap  berbagai  pihak  yang berkepentingan  dengan  perusahaan  tersebut (Almilia & Sifa, 2006).

## II. KAJIAN LITERATUR
Teori  signal  pertama  kali  diperkenalkan oleh  Spence  dalam  penelitiannya  yang  berjudul
Job Market Signalling. Spence (1973)
mengemukakan bahwa sinyal atau isyarat memberikan suatu sinyal, pihak pengirim (pemilik informasi) berusaha memeberikan potongan informasi  relevan  yang  dapat  dimanfaatkan  oleh pihak  penerima.  Pihak  penerima  kemudian  akan menyesuaikan perilakunya sesuai dengan pemahamannya terhadap sinyal tersebut.
Teori  Signal  memberikan  gambaran bagaimana seharusnya sebuah perusahaan
memberikan  sinyal  kepada  pengguna  laporan keuangan.  Signal  adalah  suatu  tindakan  yang diambil oleh manajemen perusahaan yang memberikan  petunjuk  bagi  investor  tentang bagaimana manajemen memandang prospek perusahaan (Brigham & Joel F, 2001). Perusahaan dengan  prospek  yang  menguntungkan  akan mencoba  menghindari  penjualan  saham  dan mengusahakan modal baru dengan cara – cara lain seperti dengan mencari hutang.
Keown, Martin, Petty, dan Scott (2010:199)  menjelaskan  bahwa  tujuan  utama perusahaan  adalah  memaksimalkan  nilai  atau harga  saham  perusahaan.  Tepat  atau  tidaknya keputusan  manajemen  dapat  dinilai  berdasarkan dampaknya  pada  harga  saham  perusahaan.  Saham adalah bagian kepemilikan dalam suatu perusahaan yang  dimana  setiap  lembarnya  memberi  hak  satu suara kepada pemiliknya (Bodie, Kane, & Marcus, 2014) .
Banyak  sekali  instrumen  yang  bisa diperdagangkan  dipasar  modal  yaitu  surat-surat berharga. Termasuk dalam kategori surat berharga adalah  saham,  obligasi,  right,  waran,  reksadana (Halim,  2005).  Menurut  Tandelilin  (2010)  “harga saham  merupakan  harga  yang  terjadi  di  pasar saham,  yang  akan  sangat  berarti  bagi  perusahaan karena  harga  tersebut  menentukan  besarnya  nilai perusahaan”.
Saham  dapat  dibedakan  menjadi  2  jenis (Martono & Harjito, 2007), diantaranya, berdasarkan cara Pengalihannya (saham atas unjuk dan saham atas nama) dan berdasarkan manfaatnya (saham biasa dan saham preferen).
Laporan  keuangan  yang  berguna  bagi pemakai informasi harus memiliki empat karakteristik kualitatif pokok yaitu dapat dipahami, relevan,  keandalan,  dan  dapat  diperbandingkan (Ikatan  Akuntan  Indonesia,  2015).  Laporan keuangan  terbagi  menjadi  tiga  jenis  (Sofyan  S, 2011),  yaitu:  Laporan  laba  rugi,  Neraca,  dan Lapora arus kas.
Kepemilikan  manajerial  adalah  kondisi yang  menunjukkan  bahwa  manajer  memiliki saham  dalam  perusahaan  atau  manajer  tersebut sekaligus  sebagai  pemegang  saham  perusahaan (Rustiarini, 2011).  Kepemilikan manajerial adalah besarnya persentase kepemilikan saham oleh pihak
http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar Telp. +62-21-3905050 jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com
ISSN: 2598-8719   (Online) ISSN: 2598-8700   ( Printed) Vol. 3 No.3 Agustus 2019
manajemen  yang  secara  aktif  ikut  dalam pengambilan keputusan perusahaan. Dalam agency theory  hubungan  antara  manajer  dan  pemegang saham  digambarkan  sebagai  hubungan  antara agent dan principal (Schroeder, et. al, 2001) dalam (Nuraini, 2015).
Kepemilikan  manajerial  dan  hutang memiliki hubungan timbal balik, hal ini ditunjukkan dengan adanya peningkatan
persentase kepemilikan manajerial akan
mengurangi  penggunaan  hutang  perusahaan  dan sebaliknya  penurunan  kepemilikan  manajerial akan meningkatkan penggunaan hutang perusahaan (Nuraini, 2015).
Leverage merupakan rasio yang menggambarkan  kemampuan  perusahaan  dalam memenuhi  seluruh  kewajibannya.  (Hery,  2017). Leverage adalah penggunaan aset dan sumber dana ( source  of  funds )  oleh  perusahaan  yang  memiliki biaya  tetap  (beban  tetap)  dengan  maksud  agar meningkatkan  keuntungan  potensial  pemegang saham  (Sartono,  2008).  Leverage  merupakan jumlah  utang  yang  digunakan  untuk  membiayai  / membeli  aset-aset  perusahaan  (Fakhrudin  & Hendy, 2008).
Leverage  operasi  adalah  seberapa  besar perusahaan  menggunakan  beban  tetap  operasional (Hanafi, 2004). Financial leverage adalah penggunaan  sumber  dana  yang  memiliki  beban tetap dengan beranggapan bahwa akan memberikan  tambahan  keuntungan  yang  lebih besar  dari  pada  beban  tetapnya  sehingga  akan meningkatkan  keuntungan  yang  tersedia  bagi pemegang  saham    (Sartono,  2008).  Leverage Gabungan ( Combination Leverage ), terjadi apabila perusahaan  memiliki  baik  operating  leverage maupun  financial  leverage  dalam  usahanya  untuk meningkatkan  keuntungan  bagi  pemegang  saham biasa (Sartono, 2008).
Profitabilitas merupakan  rasio yang menggambarkan kemampuan perusahaan
menghasilkan laba melalui semua kemampuan dan sumber  daya  yang  dimilikinya  (Hery,  2017). Profitabilitas  mengukur  kesanggupan  perusahaan untuk  menghasilkan  laba  (Mardiyanto  &  Jardono,
2009). Rasio Profitabilitas dibedakan  menjadi dua jenis,  yaitu  Rasio  tingkat  pengembalian  atas investasi  dan  Rasio  kinerja  operasi.  Rasio  tingkat
pengembalian  atas  investasi  adalah  rasio  yang digunakan untuk menilai kompensasi finansial atas penggunaan aset atau ekuitas terhadap  laba  bersih (laba setelah bunga dan pajak), rasio ini terdiri atas Return  On  Assets ,  dan Return  On  Equity .  (Hery, 2017).
Dalam  penelitian  Kadek  Ria  dan  I  Gede Sanica  (2015)  berdasarkan  hasil  pengujian, variabel  Kepemilikan  Manajerial  tidak  memiliki pengaruh  terhadap  Harga  Saham.  Sementara penelitian  yang  dilakukan  oleh  Muryati  dan Suardhika (2015) variabel Kepemilikan Manajerial berpengaruh terhadap harga saham.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Musfitria (2016),  menunjukkan  bahwa  leverage  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham. Sedangkan  penelitian yang  dilakukan  oleh Wuryaningrum  dan  reni  (2015)  menunjukkan bahwa  variabel  bebas DER tidak  memberikan pengaruh  yang  signifikan  terhadap  harga  saham perusahaan konstruksi dan bangunan.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Sari,
Topo,  dan  Sri  (2016)  yang  bertujuan  untuk mengetahui  pengaruh  profitabilitas  dan  leverage terhadap  harga  saham  pada  perusahaan konstruksi dan  bangunan,  hasil  yang  diperoleh  menunjukan bahwa  profitabilitas  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap  harga  saham  perusahaan.  Hasil  tersebut berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Ria dan  Desy    (2017),  yang  menunjukkan  bahwa variabel  bebas ROE memberikan  pengaruh  yang signifikan terhadap harga saham perusahaan Setiap  penyusunan  paradigma  penelitian harus didasarkan pada kerangka berfikir (Sugiyono,  2013).  Hipotesis  adalah  jawaban  yang bersifat sementara terhadap permasalahan penelitian  sampai  terbukti  melalui  data  yang terkumpul (Arikunto & Suharsimi, 2010).
Berdasarkan  landasan  teori,  maka  hipotesis atau  dugaan  sementara  dapat  dirumuskan  sebagai berikut:
H 1 =Terdapat  pengaruh  signifikan  Kepemilikan Manajerial Terhadap Harga Saham.
H 2 =  Terdapat  pengaruh  signifikan  Leverage Terhadap Harga Saham.
H 3 =  Terdapat  pengaruh  signifikan  Profitabilitas Terhadap Harga Saham.
http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar Telp. +62-21-3905050 jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com
ISSN: 2598-8719   (Online) ISSN: 2598-8700   ( Printed) Vol. 3 No.3 Agustus 2019
H 4 =Terdapat  pengaruh  signifikan  Kepemilikan Manajerial,  Leverage,  dan  Profitabilitas, Terhadap Harga Saham.

## III. METODE
Subjek  penelitian  adalah  tempat  dimana data untuk variabel penelitian diperoleh  (Arikunto &  Suharsimi,  2010).  Subjek  dalam  penelitian  ini adalah  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Menurut  Sugiyono (2013), variabel penelitian pada dasarnya merupakan segala sesuatu yang berbentuk apa saja yang  ditetapkan  oleh  peneliti  untuk  dipelajari sehingga  diperoleh  informasi  tentang  hal  terebut, kemudian  ditarik  kesimpulannya.  Adapun  objek pengamatan dalam penelitian ini adalah Kepemilikan  Manajerial  (X 1 ), Leverage (X 2 ), Profitabilitas (X 3 ), Harga Saham (Y)
Dalam  penelitian  ini  pendakatan  yang digunakan  peneliti  adalah  pendekatan  kuantitatif. Pendekatan  kuantitatif  merupakan  pendekatan yang  menggunakan  data  dalam  bentuk  angka (Sanusi, 2017). Populasi pada penelitian ini adalah perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2015-2017,  karena penelitian  ini  ditujukan  bagi  investor  yang  akan menginvestasikan dananya sebagai investasi jangka  pendek.  Populasi  perusahaan  manufaktur tahun  2015-2017  sebanyak  144  perusahaan. Adapun  sampel  yang  diambil  sebanyak  30 perusahaan.
Operasionalisasi  variabel  menjelaskan mengenai  variabel  yang  diteliti,  konsep,  dan indikator,  satuan  ukuran,  serta  skala  pengukuran yang  akan  dipahami  dalam  penelitian  dengan bertujuan  untuk  memudahkan  pengertian  dan menghindari  perbedaan  persepsi  dalam  penelitian ini.  Dalam  penulisan  ini,  terdapat  4  (empat) variabel,  yaitu Kepemilikan  Manajerial (X 1 ) diproksikan  dengan  total  presentase  kepemilikan saham  oleh  manajerial  diperusahaan  tersebut,
Leverage (X 2 )  diproksikan  dengan Debt  to  Equity Ratio ( DER ) untuk mengetahui berapa bagian dari setiap  rupiah  modal  yang  dijadikan  sebagai jaminan  utang, Profitabilitas (X 3 )  diproksikan dengan Return  On  Equity ( ROE )  untuk  melihat seberapa  besar  jumlah  laba  bersih  yang  akan dihasilkan  dari  setiap  rupiah  dana  yang  tertanam dalam  total  ekuitas,  dan  Harga  Saham  (Y) diproksikan  dengan  harga  saham  penutupan  di Pasar Modal.
Multiple  Linear  Regression digunakan untuk  mengetahui  pengaruh  beberapa  variabel bebas  ( independent )  terhadap  variabel  terikat ( dependent ).  Hasil  dari  analisis  adalah  berupa koefisien untuk masing-masing variabel independen (Ghozali, 2013).
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji apakah  dalam  model  regresi  penelitian  variabel independen  dan  variabel  dependen  berdistribusi normal  atau  tidak  (Ghozali,  2013).  Model  regresi yang  baik  adalah  data  yang  berdistribusi  normal atau  mendekati  normal.  Selain  itu  dilakukan  juga Uji  Multikolinearitas,  Uji  Heteroskedastisitas,  Uji Autokorelasi, dan Uji Regresi (Koefisien Determinasi, Uji T dan Uji F).

## IV. HASIL DAN PEMBAHASAN
Data yang diperoleh dari laporan keuangan  tahunan  yang  dipublikasikan  di  Bursa Efek Indonesia (BEI) kemudian diolah menggunakan Microsoft  Excel dan  diuji  dengan menggunakan  regresi  melalui  bantuan software SPSS .  Variabel  penelitian  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  Harga  Saham  (Y)  yang didapatkan  dari  harga  saham  pada  saat  penutupan ( Closing Price),  Kepemilikan  Manajerial  (X 1 ) yaitu  persentase  kepemilikan  saham  oleh  pihak manajerial,  Leverage  (X 2 )  menggunakan  proksi Debt to Equity Ratio (DER), dan Profitabilitas (X 3 ) menggunakan proksi Return On Equity (ROE).
http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar Telp. +62-21-3905050 jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com
ISSN: 2598-8719   (Online) ISSN: 2598-8700   ( Printed)
Vol. 3 No.3 Agustus 2019
Hasil Uji Parsial (Uji t)
Model
Unstandardized Coefficients Standardized
Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 1098.258 2195.794 .500 .618 Profitabilitas 39067.447 16127.477 .253 2.422 .018 Leverage -50.832 464.499 -.012 -.109 .913 KepemilikanManajerial -10172.678 6687.063 -.164 -1.521 .132 a. Dependent Variable: HargaSaham

## Pengaruh Kepemilikan Manajerial terhadap
Harga Saham Hasil  pengujian  diatas  menunjukkan bahwa kepemilikan manajerial berpengaruh negatif  terhadap  harga  saham.  Sehingga  dapat diartikan  jika  kepemilikan  manajerial  naik  maka harga  saham  akan  menjadi  menurun.  Hal  ini karena  manajerial  perusahaan  yang  juga  sebagai pemegang saham dan pengelola perusahaan,  dapat mengambil keputusan tidak mendahulukan kepentingan perusahaan tetapi kepentingan manajerial sendiri, sehingga harga saham menurun.  Status  ganda  membuat  manajerial  dapat dengan  bebas  memutuskan  segala  sesuatu  yang berkaitan dengan perusahaan.
Hasil  pengujian  ini  juga  menunjukan hasil  yang  sama dengan penelitian  Kadek Ria  & I Gede  Sanica  (2015)  yang  menyatakan  bahwa kepemilikan  manajerial  tidak  memiliki  pengaruh signifikan  terhadap  harga  saham.  Namun  berbeda dengan  penelitan  Muryati  dan  Suardhika  (2014) yang  menyatakan  bahwa  kepemilikan  manajerial berpengaruh positif terhadap harga saham, dimana kepemilikan  manajerial  yang  meningkat  dapat memotivasi  pihak  manajemen  untuk  bertindak demi  kepentingan  pemegang  saham  sehingga
dapat  mengurangi  biaya  keagenan  (Sulong  et  al., 2013).
Pengaruh Leverage terhadap Harga Saham Hasil  pengujian  ini  menunjukkan  bahwa leverage tidak  berpengaruh terhadap harga saham. Artinya  besar  kecilnya  leverage  suatu  perusahaan manufaktur  tidak  berpengaruh  terhadap  harga saham. Hal  ini bisa disebabkan karena perusahaan dalam  sampel  yang  diujikan  masih  mampu menjalankan kegiatan operasional dan
menghasilkan keuntungan dengan tidak mengandalkan  dana  dari  utang.  Hal  ini  didukung dengan  hasil  penelitian  Musfitria  (2016)  yang menyatakan bahwa leverage yang diproksikan oleh DER  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga saham. DER yang tinggi menandakan kemampuan perusahaan dalam menjalankan kegiatan operasionalnya  lebih  banyak  berasal  dari  hutang. Pada  dasarnya  investor  akan  memilih  perusahaan yang  memiliki  DER  rendah  untuk  menghindari resiko.
Walaupun  hasil  penelitian  menunjukan tidak  berpengaruh,  bukan  berarti  DER  dapat diabaikan  dalam  mempengaruhi  harga  saham, karena  menurut  Fahmi  (2013)  dari  sudut  pandang pemegang saham, utang adalah sumber pendanaan
http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar Telp. +62-21-3905050 jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com
ISSN: 2598-8719   (Online) ISSN: 2598-8700   ( Printed) Vol. 3 No.3 Agustus 2019
yang  disukai  karena  dua  alasan,  (1)  Bunga  atas sebagian  besar  utang  jumlahnya  tetap,  dan  jika bunga lebih kecil daripada pengembalian atas aset operasi  bersih,  selisih pengembalian tersebut akan menjadi  keuntungan  bagi  investor  ekuitas,  (2) bunga  merupakan  beban  yang  dapat  mengurangi pajak, sedangkan deviden tidak.

## Pengaruh profitabilitas terhadap harga saham
Hasil  pengujian  menunjukkan  bahwa profitabilitas  berpengaruh  positif  terhadap  harga saham. Dengan kata lain besar kecilnya profitabilitas  yang  dihasilkan  akan  mempengaruhi harga  saham.  Hal  ini  berarti  saat  profitabilitas meningkat, maka investor semakin berminat untuk berinvestasi,  sehingga  harga  saham  menjadi meningkat,  sebaliknya  jika  profitabilitas  turun maka  harga  saham  akan  menurun  juga.  Hasil pengujian ini sesuai dengan penelitian Reni (2017)
yang  menyatakan  bahwa  ROE  berpengaruh signifikan  terhadap  harga  saham.  Serta  penelitian Ria  dan  Desy  (2017)  yang  menyatakan  ROE berpengaruh  terhadap  harga  saham.  Namun  hasil pengujian  ini  tidak  sesuai  dengan  penelitian  Sari, Topo,  dan  Sri  (2016)  yang  menyatakan  bahwa ROE  memiliki  pengaruh  negatif  dan  tidak signifikan terhadap harga saham.
Hasil  pengujian  ini  juga  sesuai  dengan teori  yang  dinyatakan  oleh  Walsh  (2004),  bahwa ROE  yang  tinggi  seringkali  mencerminkan penerimaan  perusahaan  atas  peluang  investasi yang  baik  dan  manajemen  biaya  yang  efektif. Suatu perusahaan yang memiliki ROE bagus akan membawa  keberhasilan  bagi  perusahaan  tersebut yang  mengakibatkan  tingginya  harga  saham  dan membuat perusahaan dengan mudah menarik dana baru.
Pengaruh kepemilikan manajerial, l everage , dan p rofitabilitas , terhadap harga saham
Hasil Uji Simultan (Uji F) Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 1179070391.204 3 393023463.735 2.643 .054 b Residual 12789658031.784 86 148716953.858 Total 13968728422.989 89 a. Dependent Variable: HargaSaham b. Predictors: (Constant), KepemilikanManajerial, Profitabilitas, Leverage
Berdasarkan  hasil  pengujian  di  atas, menunjukan bahwa kepemilikan manajerial, leverage  dan  profitabilitas  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  harga  saham.  Hal  ini  berarti suatu perusahaan harus dapat lebih memperhatikan dan  menjaga  stabilitas  kinerja  keuanganya  agar selalu  meningkat,  dan  konsisten  menghasilkan keuntungan.  Perusahaan  juga  harus  mampu
menjaga  penggunaan  utang  lebih  efisien  sehingga memiliki  biaya  modal  atas  utang  yang  rendah. Perusahaan  juga  perlu  memperhatikan  komposisi pemegang saham yang seimbang, agar tidak terlalu banyak  diporsi  manajemen  maupun  institusional, sehingga Good  Corporate  Governance dapat berjalan  dengan  baik  sesuai  dengan  kepentingan perusahaan tersebut.

## Hasil Uji Koefisien Determinasi
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .291 a .084 .052 12194.95608
a. Predictors: (Constant), KepemilikanManajerial, Profitabilitas, Leverage
Hasil uji koefisien determinasi menunjukan nilai R-Square yang dihasilkan adalah
sebesar 0,084 hal ini menunjukkan bahwa variabel kepemilikan  manajerial  (X 1 ), leverage (X 2 ),  dan
http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar Telp. +62-21-3905050 jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com
ISSN: 2598-8719   (Online) ISSN: 2598-8700   ( Printed) Vol. 3 No.3 Agustus 2019
profitabilitas (X 3 )  memiliki  pengaruh  terhadap harga saham (Y) sebesar 8,4%. Sedangkan sisanya sebesar 91,6% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak diteliti.

## V. KESIMPULAN
Berdasarkan  pada  pengujian,  pengolahan dan  analisis  yang  telah  dilakukan  peniliti  maka dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut:
1. Kepemilikan  Manajerial  berpengaruh  negatif terhadap  harga  saham,  dimana  perusahaan yang  kepemilikan  saham  oleh  manajerial cukup  tinggi,  maka  harga  saham  perusahaan akan  lebih  rendah  dibandingkan  perusahaan yang memiliki kepemilikan manajerial rendah. Hal ini terjadi karena manajerial memerankan peran  ganda  sebagai  pemilik  dan  pengelola perusahan,  sehingga  dapat  menyebabkan keputusan yang diambil oleh pihak manajemen  lebih  mementingkan  dirinya sendiri daripada kepentingan perusahaan.
2. Leverage tidak  berpengaruh  terhadap  harga saham, dimana tingkat utang perusahaan tidak mempengaruhi harga  saham  perusahaan tersebut.  Hal  ini  dapat  disebabkan  karena perusahaan  yang  menjadi  sampel  mampu menjalankan  kegiatan  operasionalnya  dan menghasilkan keuntungan dengan tidak mengandalkan dana utang tetapi
mengandalkan  dana  dari  modal  sendiri.
Besarnya tingkat utang perusahaan juga dapat mempengaruhi  tingkat  pengembalian  yang diharapkan  pemegang  saham,  namun  investor harus tetap berhati – hati.
3. Profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan  terhadap  harga  saham,  perusahaan yang  memiliki profitabilitas tinggi,  maka harga  saham  perusahaan  akan  naik,  demikian pula  sebaliknya  perusahaan  yang  memiliki profitabilitas rendah,  maka  harga  saham perusahaan akan turun. Profitabilitas perusahaan yang tinggi melambangkan kinerja keuangan  yang  baik,  dapat membuka  peluang investasi  yang  bagus,  dan  manajemen  dengan biaya yang efektif.
4. Secara bersama–sama kepemilikan manajerial, leverage , dan , profitabilitas tidak berpengaruh signifikan  terhadap  harga  saham  perusahaan,
hal  ini  berarti  jika  para  investor  ingin menginvestasikan  dananya  dalam  bentuk saham  perlu  mempertimbangkan  faktor-faktor lainnya, tidak sebatas pada faktor kepemilikan manajerial, leverage , dan profitabilitas .

## REFRENSI
[1] Nidia Zuraya. Pertumbuhan Manufaktur Indonesia Tertinggi di ASEAN . https://www.republika.co.id/berita/ekonomi/kor porasi/18/02/12/p40ezo383-pertumbuhan- manufaktur-indonesia-tertinggi-di-asean [12/02/18]
[2]  Almilia,  L.,  &  Sifa,  L.  (2006).  Reaksi  Pasar Publikasi  Corporate  Governance  Perception Index  pada  Perusahaan  yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia. Symposium  Nasional Akuntansi IX Padang .
[3] Spence, M. (1973). Job Market Signalling. The Quarterly journal of Economics.
[4]  Brigham, E., & Joel  F, H. (2001). Manajemen Keuangan . Jakarta: Erlangga.
[5] Koewn, A, J., Martin, J, D., Petty J, W., & Scott, D, F. (2011). Manajemen Keuangan . Jakarta: Indeks.
[6]  Bodie,  Kane,  &  Marcus.  (2014). Manajemen Portofolio  dan  Investasi  (Investment). Jakarta: Salemba Empat.
[7]  Halim,  A.  (2005). Analisis  Investasi  Edisi Kedua. Jakarta: Salemba Empat.
[8] Tandelilin, E. (2010). Pasar Modal Manajemen Portofolio dan Investasi . Yogyakarta: PT Kanisius.
[9]  Martono,  &  Harjito,  A.  (2007). Manajemen Keuangan .  Edisi  pertama,  cetakan  keenam. Yogyakarta: Ekonisia.
[10]  Ikatan  Akuntan  Indonesia.  (2015). Standar Akuntansi Keuangan . Jakarta: Salemba Empat.
[11]  Sofyan  S,  H.  (2011). Analisis  Kritis  atas Laporan Keuangan. Jakarta: Rajawali Pers.
[12]  Rustiarini,  N.  (2011).  Pengaruh  Strukutur Kepemilikan Saham Pada Pengungkapan Corporate  Social  Responsibility. Jurnal  Ilmiah Akuntansi dan Bisnis Vol. 6 No. 1 (ISSN 2303-
1018) .
[13]  Nuraini.  (2015).  Pengaruh  Kepemilikan
Manajerial, Kepemilikan Institusional,
http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar Telp. +62-21-3905050 jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com
ISSN: 2598-8719   (Online) ISSN: 2598-8700   ( Printed) Vol. 3 No.3 Agustus 2019
Kebijakan  Dividen,  Pertumbuhan  Perusahaan, Dan  Profitabilitas  Terhadap  Kebijakan  Hutang Perusahaan  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia). Jurnal Manajemen UNY .
[14]  Hery.  (2017).  Analisis  Laporan  Keuangan. Jakarta: PT Grasindo.
[15]  Sartono,  A.  (2008). Manajemen  Keuangan Teori dan Aplikasi. Yogyakarta: BPFE.
[16] Fakhrudin, & Hendy, M. (2008). Istilah Pasar Modal A-Z . Jakarta: Elex Media Komputindo.
[17]  Hanafi.  (2004). Manajemen  Keuangan. Yogyakarta: BPFE.
[18]  Mardiyanto,  &  Jardono.  (2009). Inti  Sari
Manajemen Keuangan . Jakarta: GramediaWidiasarana Indonesia.
[19]  Kadek  Ria,  C.,  &  I  Gede  Sanica.  (2015). Pengaruh Kepemilikan Institusional,
Kepemilikan  Manajerial,  dan  Pengungkapan
Corporate  Social  Responsibility  terhadap  Nilai Perusahaan  Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Ilmiah Akuntansi dan Bisnis Vol 2 No 1 ISSN :
2528-1216 .
[20]  Ni  Nyoman,  T,  S,  Muryati.,  &  I  Made  S, Suardhika. (2014). Pengaruh Corpotare Governance  Pada  Nilai  Perusahaan. E-Jurnal
Akuntansi  Universitas  Udayana  Vol  9  No  2 ISSN : 2302-8556 .
[21]  Musfitria,  A.  (2016).  Pengaruh  Dividen  dan Leverage  Terhadap  Perkiraan  Harga  Saham (Studi  Pada  Perusahaan  yang  tercatat  di  Bursa Efek Indonesia Periode 2006  -  2011). The 2nd International Multidisciplinary Conference ISBN 978-602-17688-9-1 , 9 - 16.
[22]  Wuryaningrum,  &  Anindhyta.  (2015). Pengaruh  Rasio  Keuangan  Terhadap  Harga Saham pada Perusahaan Farmasi di BEI. Jurnal Ilmu  dan  Riset  Manajemen  Volume  4  Nomor 11. STIESIA SURABAYA
[23]  Ariyanti,  S.,  Topowijono,  &  Sulasmiyati,  S. (2016).  Pengaruh  Profitabilitas  dan  Leverage Terhadap Harga Saham (Studi Pada Perusahaan Konstruksi  dan  Bangunan  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2011  -  2014).
Jurnal Administrasi Bisnis (JAB) Vol. 35 No. 2 .
[24] Johan, R., & Septariani, D. (2017). Pengaruh Tingkat  Leverage,  Return  On  Equity,  dan
Current Ratio Terhadap Harga Saham Perusahaan  Feed  Animal  Husbandry  Di  Bursa Efek  Indonesia. Journal  of  Applied  Business and Economics Vol. 3 No. 3 .
[25] Sugiyono. (2013). Metode Penelitian Kuantitatif  Kualitatif  dan  R&D .  Bandung: Alfabeta.
[26]  Arikunto,  Suharsimi.  (2010). Prosedur Penelitian : Suatu Pendekatan Praktek . Jakarta: Rineka Cipta.
[27]  Sanusi,  A.  (2017). Metode  Penelitian  Bisnis. Jakarta: Salemba Empat.
[28]  Ghozali,  I.  (2013). Aplikasi  Analisis Multivariate  dengan  Program  IBM  SPSS  21 Update  PLS  Regresi. Semarang:  Universitas Diponegoro.
[29]  Fahmi,  Irham  (2013). Analisis  Laporan Keuangan. Bandung: Alfabeta.
[30] Walsh, Ciaran. 2004. Key Management Ratios :  Master  the  Management  Metrics  that  Drive and  Control  Your  Business ,  edisi  ketiga.
Jakarta : Erlangga.