Jurnal Ekonomi dan Bisnis, Vol. 10. No. 1  April 2022 P - ISSN : 2503-4413 E - ISSN : 2654-5837, Hal  428 - 437
PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI, KEPUTUSAN PENDANAAN, KEBIJAKAN DIVIDEN, PROFITABILITAS, DAN UKURAN DEWAN KOMISARIS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
Oleh : Elga Cindy Nagayu Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta Email : b200180386@student.ums.ac.id
Mujiyati, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta Email : mujiyati@ums.ac.id Article Info Abstract Article History : Received  10 April - 2022 Accepted  24 April - 2022 Available Online 30 April - 2022 Research on Firm Value concludes a variety of different results, so it is interesting for  researchers  to  re-examine  research  on  Firm  Value  by  combining  relevant variables  and  different  research  objects.  This  study  aims  to  analyze  and  seek empirical  evidence  regarding  investment  decisions,  funding  decisions,  dividend policy, profitability, and the size of the board of commissioners on firm value. The population in this study are food and beverage sub-sector companies listed on the Indonesia  Stock  Exchange  for  the  2018-2020  period.  Sampling  was  carried  out using purposive sampling, then 11 companies in the food and beverage sub-sector were  obtained.  Data  analysis  used  multiple  linear  regression.  The  results  of  the study indicate that investment decisions and the size of the board of commissioners have a significant effect on firm value. Meanwhile, investment decisions, dividend policy, and profitability have no effect on firm value. Keyword : Investment Decisions, Funding  Decisions,  Dividend
Policy,  Profitability,  Size  of the Board of Commissioners

## 1. PENDAHULUAN
Dewasa ini, perusahaan perusahaan industri manufaktur  di  Indonesia  khususnya  di  bidang food  and  beverages semakin  mengalami perkembangan,  fakta  ini  secara  jelas  dapat dilihat  dari  pertumbuhan  jumlah  perusahaan food and beverages pada Bursa Efek Indonesia. Permintaan akan  produk  makanan  dan minuman higienis oleh  masyarakat  kelas menengah  keatas  inilah  menjadi  pendorong pertumbuhan industri ini. Dalam hal ini, dapat dilihat  bahwa  industri  makanan  dan  minuman memiliki peranan penting dalam pembangunan sector dibidang industri (Utami & Darmayanti, 2018).
Masyarakat
Indonesia memiliki kecenderungan  untuk  menikmati  makanan Ready to eat atau siap santap yang dalam hal ini menyebabkan volume kebutuhan terhadap food
and  beverage terus  mengalami  peningkatan, akibatnya menumbuhkan perusahaan – perusahaan  baru  untuk  memenuhi  kebutuhan masyarakat  dan  mengakibatkan  persaingan antar  perusahaan  semakin  kuat.  Perusahaan umumnya  akan  memiliki  dua  tujuan  untuk kedepannya  berupa  tujuan  jangka  pendek  dan tujuan  jangka  panjang.  Tujuan  jangka  pendek suatu perusahaan berfokus pada memaksimalkan pendapatan perusahaan dengan  pemanfaatan  sumber  daya.  Sedangkan tujuan  jangka  panjang  suatu  perusahaan  tidak berfokus pada keuntungan tetapi mencakup hal yang  lebih  luas  yaitu  kemakmurann  dan kesejahteraan perusahaan.
Manajemen  keuangan  merupakan  kegiatan untuk  mendapatkan  dana,  menggunakan  dana, dan  mengelola  dengan  seefisien  yang  dimana membutuhkan tujuan dan  sasaran. Dibutuhkan adanya  beberapa  standar  untuk  menilai  dan
mengukur efisiensi keputusan suatu perusahaan dalam  mencapai  tujuan.  Berdasarkan  tujuan normatif, manajemen keuangan suatu perusahaan memiliki tujuan untuk memaksimalkan niali dari perusahaan tersebut. Dalam  arti  luas,  kegiatan  ini  juga  merupakan salah  satu  tujuan  dari  perusahaan.  Perusahaan yang  sudah go  public akan  dilihat  dari  nilai pasar  sahamnya  dalam  mengukur  nilai perusahaan. Semakin tinggi harga suatu saham pada perusahaan, maka hal ini akan berbanding lurus pada tingginya nilai dari suatu perusahaan tersebut.
Melalui kinerja keuangan, suatu perusahaan dapat  mencapai  nilai  yang  optimal,  dimana setiap kebijakan yang dipilih akan memberikan efek  secara  langsung  atas  kebijakan  mengenai keuangan serta memberikan efek pula terhadap nilai  perusaahan  diamata  para  investor. Manajer  keuangan  memiliki  tugas  dalam memberikan  keputusan  penting  yang  akan dilaksanakan  oleh  perusahaan,  diantaranya keputusan  perihal  investasi,  keputusan  perihal pendanaan,  kebijakan  dividen,  profitabilitas dan ukuran dewan komisaris
(Ahmad  et  al.,  2020)  menyatakan  bahwa Price Book Value (PBV) merupakan nilai ukur untuk menyatakan bahwa suatu perusahaan bisa dikatakan  baik  atau  tumbuh  apabila  memiliki nilai PBV lebih dari satu, dengan kata lain nilai saham  lebih  besar  daripada  nilai  buku  dari saham  tersebut.  Kapasitas  perusahaan  dalam mengupayakan  keuntungan  atau  profit  ini dipengaruhi  oleh  besarnya  nilai  perusahaan. Seorang manajer perusahaan memiliki tanggungjawab  untuk  memberikan  keputusan guna keberlangsungan suatu perusahaan dalam mencapai tujuan perusahaan tersebut.
Saat memberikan keputusan untuk melakukan investasi, diharapakan memberikan keuntungan  berupa  pertumbuhan  positif  bagi pihak-pihak  yang  terkait  yaitu  perusahaan  dan para  investor.  Dari  sisi  investor,  pertumbuhan positif dari suatu perusahaan merupakan suatu prospek yang memberikan keuntungan, karena investasi  yang  sudah  ditanamkan  kepada perusahaan  diharapkan  dapat  memberikan return optimal. (Dananjaya & Mustanda, 2016) dalam penelitiannya menyatakan bahwa keputusan untuk melakukan investasi memiliki pengaruh positif yang signifikan terhadap nilai suatu perusahaan. Keputusan investasi berbanding  lurus  dengan  nilai  perusahaan, artinya  semakin  baiknya  keputusan  investasi dalam suatu perusahaan, maka nilai perusahaan
yang akan dihasilkan perusahaan akan semakin tinggi.
Keputusan perusahaan terkait pendanaan ini memiliki keterkaitan dengan perusahaan dalam mencari dan yang digunakan untuk berinvestasi serta  melakukan  alokasi  dana  yang  ada.  Dana yang ada dari pihak internal berupa laba ditahan dan dana yang berasal dari pihak luar (ekternal) perusahaan  berupa  hutang  atau  surat  saham yang  merupakan  sumber  pendanaan  yang dibutuhkan perusahaan.
Keputusan
perusahaan untuk
mengupayakan  pendanaan  secara  langsung berkaitan dengan keputusan perusahaan dalam upaya  mendapatkan  dana  untuk  pembiayaan investasi dan penentuan alokasi dari pendanaan.  Apabila sudah diperoleh dana dari internal  laba  ditahan  dan  dana  dari  eksternal yang  berupa  hutang  atau  saham  baru  adalah sumber dana dalam suatu perusahaan. Kombinasi  yang  tepat  dalam  menentukan pendanaan  akan  memberikan  pengaruh  dalam peningkatan nilai dari perusahaan tersebut.
Selain itu, kebijakan yang perlu diperhatikan dalam optimalisasi dari nilai perusahaan adalah kebijaka dividen . Mengharapkan pengembalian dalam  bentuk dividen maupun capital  gain merupakan  tujuan  utama  para  investor  untuk meningkatkan  kesejahteraan  mereka.  Disisi lain,  perusahaan  menginginkan  pertumbuhan yang  berkesinambungan  pada  perusahaannya untuk tetap berdiri sebagai perusahaan dan juga sebagai  pemberi  kesejahteraan  kepada  para pemegang saham-sahamnya. Adanya kebijakan ini  diharapkan  dapat  menengahi  antara kebutuhan  investor  dengan  keberlangsungan suatu  perusahaan.  Pembagian  dividen  perlu mempertimbangkan  kelangsungan  hidup  dan pertumbuhan  perusahaan.  Manajer  keuangan bertugas  sebagai  pemberi  kuasa  terhadap pembagian  laba,  apakah  laba  akan  dibagikan sepenuhnya  atau  sebagian  yang  sisanya  akan ditahan dan laba ini biasa disebut dengan laba ditahan.
Profitabilitas  merupakan  hal  yang  sangat memengaruhi  nilai  dari  sebuah  perusahaan tergantung  pada  besar  kecilnya  profit  itu sendiri. Profitabilitas sendiri merupakan kemampuan  dari  perusahaan  tersebut  untuk menunjukkan  tingkat  keuntungan  bersih  yang mampu  diraih  saat  menjalankan  kegiatan operasional.  Profitabilitas  ini  bisa  digunakan para  investor  untuk  melakukan  penilaian kepada perusahaan dalam mengetahui seberapa besar laba yang dihasilkan dari dana yang sudah
ditanamkan kepada perusahaan tersebut. Apabila  profitabilitas  suatu  perusahaan  tinggi, maka  dapat  diketahui  bahwa  perusahaan tersebut  mampu  menghasilkan  keuntungan yang  tinggi  dan  bisa  dipastikan  kesejahteraan pemegang saham akan meningkat . Perusahaan dengan  profitabilitas  tinggi  juga  memiliki keuntungan  yaitu  dapat  menarik  para  investor untuk membeli saham dari perusahaan tersebut, karena investor mengetahui bahwa perusahaan memilki sistem manajerial yang baik dalam hal pengelolaan asset dan modal untuk mendapatkan  keuntungan  yang  maksimal. Sehingga dapat disimpulkan bahwa profitabilitas merupakan citra yang memberikan  pengaruh  terhadap  nilai  suatu perusahaan.
Dalam  sebuah  perusahaan,  terdapat  juga dewan  komisaris  yang  juga  memberikan pengaruh terhadap nilai dari suatu perusahaan . Dewan  komisaris  merupakan  alat  dalam perusahaan bertugas untuk mengawasi jalannya kegiatan  operasional  perusahaan  secara  umum maupun  khusus  dan  khusus.  Ukuran  dewan komisaris  ini  merupakan  keseluruhan  dari komisaris  yang  terlibat  pada  suatu  perusahaan yang berasal atau tugaskan dari dalam maupun luar perusahaan (komisaris independen).
Penelitian mengenai nilai perusahaan sudah dilakukan  oleh  beberapa  peneliti  sebelumnya, peneliti dan hasil dari penelitan sebagai berikut: berdasarkan  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Sutriyono & Kurnia, 2017) menyatakan bahwa variabel  keputusan  investasi  dan  keputusan pendanaan  berpengaruh  signifikan  ke  arah positif,  sedangkan  kebijakan  dividen  tidak berpengaruh terhadap nilai prusahaan. Berdasarkan penelitian dari (Utami & Darmayanti, 2018) menyatakan bahwa keputusan investasi, keputusan pendanaan, dan kebijakan  dividen  signifikan  berpengaruh  ke arah positif terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan  penelitian  dari  (Nurvianda  & Ghasarma, 2018) menyatakan bahwa keputusan investasi, dan  keputusan pendanaan tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan, sedangkan  kebijakan  dividen  berpengaruh signifikan  ke  arah  positif  terhadap  nilai perusahaan. Berdasarkan penelitian dari (Piristina  &  Khairunnisa,  2019)  menyatakan bahwa  kebijakan  dividen,  keputusan  investasi, dan  keputusan  pendanaan  tidak  berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan  penelitian  dari (Ahmad  et  al., 2020)  menyatakan  bahwa  keputusan  investasi
dan  ukuran  dewan  komisaris  signifikan berpengaruh  ke  arah  positif  terhadap  nilai perusahaan,  sedangkan  keputusan  pendanaan dan  kebijakan  dividen  berpengaruh  negatif tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Berdasarkan  penelitian  dari  (Clementin  & Priyadi,  2016)  menyatakan  bahwa  keputusan investasi,  kebijakan  dividen,  dan  profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.  Sedangkan  keputusan  pendanaan tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan. Berdasarkan penelitian dari (Rafika  &  Santoso,  2017)  menyatakan  bahwa keputusan investasi, keputusan pendanaan, dan kebijakan  dividen  signifikan  berpengaruh  ke arah positif terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan  penelitian  dari  (Cahyono  & Sulistyawati, 2017) menyatakan bahwa keputusan  investasi  dan  keputusan  pendanaan berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan, sedangkan kebijakan dividen tidak berpengaruh signifikan terhadap nialai perusahaan.  Berdasarkan  penelitian  dari  (Dita & Akhmad, 2018) menyatakan bahwa keputusan  investasi  dan  kebijakan  dividen berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan,  sedangkan  keputusan  pendanaan tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.

## 2. KAJIAN PUSTAKA
DAN

## PEGEMBANGAN HIPOTESIS
Teori Sinyal (Signaling Theory)
Menurut (Rafika & Santoso, 2017)
mengatakan  bahwa signalling  theory tentang merupak  teori  yang  berisikan  bagaimana sebuah  perusahaan  memberikan  sinyal  kepada pengguna  laporan  keuangan.  Sinyal  ini memiliki  informasi  terkait  apa-apa  saja  yang sudah diwujudkan manajemen dalam mewujudkan  keinginan  pemilik. Signalling theory merupakan pengeluaran infromasi yang dilakukan oleh pemilik dan memberikan sinyal positif  tentang  kondisi  maupun  pertumbuhan perusahaan  kedepannya,  sehingga  diharapkan mampu  menaikkan  harga  saham  sebagai indikator nilai dari perusahaan (Mardiyati et al., 2015).

## Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan merupakan kumpulan dari keseluruhan  dari  kinerja  perusahaan  yang
dilihat  berdasarkan  harga  pasar  yang  muncul karena  permintaan  dan  penawaran  pada  pasar modal  yang  berdasar  pada  refleksi  penilaian masyarakat terhadap upaya perusahaan (Harmono,  2014).  Nilai  perusahaan  dapat diketahui  berdasarkan  harga  pasar,  apabila perusahaan  memiliki  harga  pasar  yang  tinggi dapat menarik para investor untuk berinvestasi di perusahaan tersebut.

## Pengaruh keputusan investasi terhadap nilai perusahaan
Keputusan  investasi  merupakan  gabungan antara nilai aktiva riil dengan pilihan investasi di  masa  yang  akan  datang.  Pertumbuhan perusahaan  adalah  hal  memang  sangat diinginkan  oleh  investor  sehingga  perusahaan tersebut  dapat  memberikan return yang  sesuai dengan  harapan  para  investor.  Ekspektasi investor  adalah  pertumbuhan  perusahaan  yang relatif mengalami peningkatan dan pertambahan nilai  aset, karena  dengan pertumbuhan perusahaan tersebut maka keuntungan  dalam  berinvestasi  dapat  dicapai. Dasar  dari  teori  yang  mendasari  terkait keputusan  investasi  yaitu signalling  theory . Teori  menjelaskan  bahwa  pengeluaran  yang dilakukan  oleh  perusahaan  dari  kegiatan operasional  saat  investasi  memberikan  sinyal yang  positif  terhadap  pertumbuhan  suatu perusahaan di masa yang akan datang sehingga harga saham akan mengalami peningkatan yang dalam  hal  ini  merupakan  salah  satu  indikator nilai perusahaan.
H 1 :  Keputusan  investasi  berpengaruh  positif terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh  keputusan  pendanaan  terhadap nilai perusahaan
Keputusan pendanaan merupakan keputusan  yang  menyangkut  tentang  sumber pendanaan yang akan dugunakan oleh perusahaan dalam melakukan kegiatan operasional perusahaan. Keputusan pendanaan juga  dapat  diartikan  dengan  keputusan  yang memiliki keterkaitan dengan struktur keuangan (financial  structure) yang  dimana  hal  ini merupakan  bagian  dari  keputusan  pendanaan. Sumber dana dibagi menjadi dua sumber yaitu sumber  dana  internal  dan  sumber  dana eksternal  yang  meliputi  hutang  jangka  pendek maupun  panjang  dan  modal  sendiri.  Setiap perusahaan  memiliki  harapan  adanya  sttuktur modal  yang  memaksimalkan  nilai  dari
perusahaan  tersebut  dan  di  sisi  lain  akan meminimalkan biaya modal (Purnamasari et al., 2009).
H 2 :  Keputusan  pendanaan  berpengaruh  positif terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh  kebijakan  dividen  terhadap  nilai perusahaan
Pembayaran  dividen  dapat  dijadikan  alat  yang digunakan sebagai pengawas bagi investor, saat perusahaan membagikan dividen, investor akan memiliki anggapan bahwa keuntungan perusahaan akan mengalami peningkat. Kebijakan dividen mencakup keputusan mengenai  penggunaan  laba  yang  menjadi  hak pemegang saham. Pada hakikatnya, laba bersih perusahaan  dapat  diberikan  kepada  para pemegang  sebagai  dividen  atau  ditahan  dalam bentuk  laba  ditahan  untuk  tetap  memberikan biaya  investasi  perusahaan. Bird-in-the-hand theory menyebutkan bahwa dividen berbanding lurus  dengan  nilai,  artinya  semakin  tinggi dividen  yang  diberikan  kepada  pemegang saham  maka  semakin  tinggi  nilai  perusahaan tersebut.  Nilai  perusahaan  dapat  memberikan kesejahteraan  bagi  para  pemegang  saham ketika  perusahaan  telah  memiliki  kas  yang benar-benar  bebas,  yang  dapat  diberikan kepada  pemilik  saham  sebagai  dividen . Suatu perusahaan  akan  memberikan  keyakinan kepada  pemegang  saham  untuk  memperoleh pendapatan ( dividen atau capital gain ) di masa yang  akan  datang  apabila  nilai  kesehatan semakin tinggi.
H 3 :  Kebijakan  dividen  berpengaruh  positif terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh  kebijakan  dividen  terhadap  nilai perusahaan
Investor  akan  selalu  berupaya  untuk  mencari perusahaan  yang  menunjukkan  kinerja  terbaik menurut  pandangan  mereka  dan  menanamkan modalnya  pada  perusahaan  tersebut  dengan cara menanam sahamnya diperusahaan tersebut.  Kemampuan  perusahaan  dalam memenuhi  kewajibannya  dapat  dilihat  dari profitabilitas  yang  tinggi.  Profitabilitas  yang tinggi  akan  memberikan  sinyal  yang  baik kepada  investor  bahwa  perusahaan  sedang dalam kondisi yang memiliki prospek kedepan yang  bagus.  Hal  ini  membuat  para  investor menjadi  tertarik  untuk  memiliki  saham perusahaan.  Permintaan  untuk  pembelian saham  yang  tinggi  membuat  para  investor sangat menghargai nilai saham yang lebih besar
dari  pada  nilai  yang  tercatat  pada  neraca perusahaan,  sehingga  hal  ini  menjadikan  nilai perusahaan akan menjadi tinggi.
H 4 :  Profitabilitas  berpengaruh  positif  terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh ukuran dewan komisaris terhadap nilai perusahaan
Komposisi  jumlah  Dewan  Komisaris  dan proporsi  Komisaris  Independen  perlu  diteliti guna untuk melakukan pengawasan manajemen.  Jensen  (1993)  menerangkan bahwa  ukuran  Dewan  Komisaris  yang  kecil lebih  efektif  dan  melalukan  monitor  kinerja manajemen.
H 5 :  Ukuran  dewan  komisaris  berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan  penjabaran  sebelumnya,  maka penelitian  ini  menganalisis  mengenai  nilai perusahaan  pada  perusahaan  sub  sektor food and  beverage yang  terdaftar  di  BEI  periode 2018-2020.  Terdapat  lima  variabel  yang digunakan  untuk  mempermudah  pemahaman penelitian.  Nilai  perusahaan  ialah  variabel dependen  dan  variabel  independen  meliputi Keputusan  Investasi,  Keputusan  Pendanaan, Kebijakan  Dividen,  Profitabilitas,  dan  Ukuran Dewan  Komisaris.  Adapun  model  penelitian pada penelitian ini sebagai berikut:
Gambar 1. Model Penelitian

## 3. METODE PENELITIAN
Pada penelitian ini akan melibatkan populasi dari  perusahaan food  and  beverages yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  per
tahun  2018  sampai  dengan  tahun  2020. Penentuan sampel pada penelitian ini menggunakan purposive sampling yaitu
penentuan sebuah sample dengan menggunakan  beberapa  syarat  atau  kriteria. Kriteria/ syarat sebagai sampel dalam penelitian adalah sebagai berikut:
a. Perusahaan food  and  beverages yang sudah terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2018-2020.
b. Perusahaan food  and  beverages yang telah melakukan publikasi terkait laporan keuangan di tahun 2018-2020.
c. Perusahaan food  and  beverages yang telah  membagikan  dividen  secara  tunai pada periode 2018-2020.
Definisi  Operasional  dan  Pengukuran Variabel

## 1. Nilai Perusahaan
Para investor memiliki persepsi mengenai sebuah kinerja sebuah persahaan yang  nantinya  akan  berpengaruh  terhadap harga saham perusahaan tersebut.

## 𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑡𝑜 𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜
= Nilai Pasar Saham
Nilai Buku per lembar saham

## 2. Keputusan Investasi
Keputusan investasi merupakan kebijakan mengenai pengalokasian annggaran  operasional  perusahaan,  baik dana  yang  berasal  dari  sumber  dana  dari dan luar perusahaan.

## 𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜
= Harga Pasar Saham Laba Per Lembar Saham 𝑥 100%

## 3. Kebijakan Pendanaan
Keputusan pendanaan merupakan keputusan  yang  diambil  oleh  perusahaan menyangkut bagaimana perusahaan membiayai  kegiatan  operasional  investasi perusahaan  dengan  mencari  pendanaan yang  bersumber  dana  dari  dalam  maupun luar perusahaan.
𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜
Keputusan
Investasi (X1) Keputusan Pendanaan (X2)
Profitabilitas (X4)
Kebijakan Dividen (X3) Ukuran Dewan Komisaris (X5) Nilai
Perusahaan (Y)
= Total Hutang
Total Ekuitas 𝑥 100%

## 4. Kebijakan Dividen
Kebijakan dividen membahas mengenai besaran  laba  yang  akan  diterima  oleh investor  atas dana yang sudah ditanamkan kepada suatu perusahaan.

## 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑 𝑃𝑎𝑦𝑜𝑢𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜
= 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑 𝑃𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑃𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 𝑥 100%

## 5. Profitabilitas
Alat  ukur  untuk  mengetahui  seberapa besar perusahaan mampu dalam menghasilkan  laba  dengan  memanfaatkan sumber-sumber yang ada dalam perusahaan seperti modal, aset atau penjualan perusahaan (Sudana, 2009).

## 𝑅𝑂𝐴 = 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝐴𝑓𝑡𝑒𝑟 𝑇𝑎𝑥 Total Assets
6. Ukuran Dewan Komisaris
Dewan komisaris merupakan alat yang digunakan  untuk  melakuakn  optimalisaasi peran anggota komisaris dalam pelaksanaan  operasional Good  Corporate Govermance .

## UDK

## = Jumlah Dewan Komisaris Independen Jumlah Seluruh Dewan Komisaris
Dalam  penelitian  ini  menggunakan  metode analisis  data  kuantitatif  dengan  dukungan program SPSS sebagai alat dalam menguji data serta  menggunakan  analisis  regresi  linier berganda,  dengan  menggunakan  uji  asumsi klasik  sebagai  prasyarat  dalam  melakukan  uji analisis regresi linier berganda.
4. HASIL DAN PEMBAHASAN
A. Hasil
Tabel 1. Hasil Uji Asumsi Klasik Uji N K-SZ Tolerance VIF Sig. Normalitas 33 1,018 0,251 Multikolinieritas 33 Keputusan Investasi 0,719 1,390 Keputusan Pendanaan 0,775 1,291 Kebijakan Dividen 0,688 1,454 Profitabilitas 0,780 1,282 Ukuran Dewan Komisaris 0,936 1,068 Heteroskedastisit as 33 Keputusan Investasi 0,190 Keputusan
Pendanaan
0,823 Kebijakan Dividen 0,518 Profitabilitas 0,912 Ukuran Dewan Komisaris 0,295 Autokorelasi 0,476 Sumber: Data sekunder diolah, 2022

## Tabel 2. Hasil Uji Analisis Regresi    Linier Berganda
Variabel Koefisien Regresi T hitung Sig Ket Constanta -300,92 -1,842 0,077 Keputusan Investasi 0,100 4,914 0,000 H1 diterima Keputusan Pendanaan -0,075 -0,180 0,859 H2 ditolak Kebijakan Dividen -1,585 -1,375 0,180 H3 ditolak Profitabilitas 0,005 0,018 0,986 H4 ditolak Ukuran Dewan Komisaris 11,334 3,015 0,006 H5 diterima R 2 = 0,604 Fhitung= 8,234 Adjusted R 2 = 0,531 Sig       = 0,000 Sumber: Data sekunder diolah, 2022

## B. Pembahasan
Pengaruh  Keputusan  Investasi  terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan uji t yang dilakukan memperoleh  nilai  t hitung >  t tabel keputusan investasi  sebesar  4,914  >  2,03452  dan  nilai signifikan  sebesar  0,000  <  5%,  sehingga H 1 diterima yang  artinya  keputusan  investasi berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil pengujian regresi menunjukkan bahwa keputusan  investasi  berpengaruh  signifikan terhadap  nilai  perusahaan,  sehingga  apabila keputusan  investasi  naik  sebesar  satu  satuan, maka nilai perusahaan juga akan naik. Adanya pengaruh  keputusan  investasi  terhadap  nilai perusahaan  menunjukkan  bahwa  kemampuan perusahaan  memaksimumkan  investasi  dalam upayanya  menghasilkan  laba  sesuai  dengan jumlah  dana  yang  terikat.  Pengaruh  yang diberikan keputusan investasi ini sesuai dengan pendapat  Myers,  (1977)  bahwa  efek  langsung keputusan  investasi  terhadap  nilai  perusahaan merupakan  hasil  yang  diperoleh  dari  kegiatan investasi  itu  sendiri  melalui  pemilihan  proyek atau  kebijakan  lainnya  seperti  menciptakan produk  baru,  penggantian  mesin  yang  lebih efisien, pengembangan research and development.
Fama  dan  French  (1998),  berpendapat bahwa pengeluaran modal perusahaan ( capital expenditure ) sangat penting untuk meningkatkan  nilai  perusahaan  karena  jenis investasi  tersebut  memberikan  sinyal  tentang pertumbuhan  pendapatan  perusahaan  yang diharapkan  di  masa  yang  akan  datang  dan mampu  meningkatkan  nilai  pasar  perusahaan yang diproksikan melalui return saham. Dalam penelitiannya  Fama  dan  French  (1998),
menemukan  bahwa  investasi  yang  dihasilkan dari kebijakan dividend dan leverage memiliki informasi  yang  positif  tentang  perusahaan  di masa yang akan datang, selanjutnya berdampak positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil penelitian  ini  juga  mendukung  penelitian (Sunengsih et al., 2022) dan (Rafika & Santoso, 2017)  yang  memberikan  bukti  empiris  bahwa keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh  Keputusan  Pendanaan  terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  yang kedua mendapatkan hasil uji t memperoleh nilai t hitung > t tabel variabel keputusan investasi sebesar -0,018 < - 2,03452 dan nilai signifikan sebesar 0,859 > 5%, sehingga H 2 ditolak yang artinya keputusan pendanaan tidak berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini mengindikasikan  bahwa  tinggi  atau  rendah hutang pada sebuah perusahaan tidak mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Hal  ini kemungkinan  karena  dalam  pasar  modal Indonesia  pergerakan  harga  saham  dan penciptaan nilai tambah perusahaan disebabkan faktor psikologis pasar. Besar kecilnya  hutang yang dimiliki perusahaan tidak terlalu diperhatikan  oleh  investor,  karena  investor lebih  melihat  bagaimana  pihak  manajemen perusahaan menggunakan dana tersebut dengan efektif dan efisien untuk mencapai nilai tambah bagi  perusahaan.  Dengan  demikian  nilai perusahaan tidak terpengaruh walaupun keputusan pendanaan berubah. Hasil penelitian ini  sejalan  dengan  penelitian  (Nurvianda  & Ghasarma,  2018)  dan  (Salama  et  al.,  2019)
yang menyatakan bahwa keputusan pendanaan tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.

## Pengaruh Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  yang kedua mendapatkan hasil uji t memperoleh nilai t hitung > t tabel variabel kebijakan dividen sebesar - 1,375  <  -2,03452  dan  nilai  signifikan  sebesar 0,180 > 5%, sehingga H 3 ditolak yang artinya kebijakan  dividen  tidak  berpengaruh  terhadap nilai  perusahaan.  Hasil  pengujian  regresi menunjukkan  bahwa  kebijakan  dividen  tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan,  sehingga  besarnya  dividen  yang diberikan  perusahaan  kepada  investor  tidak mempengaruhi nilai perusahaan. Menurut Hatta (2002)  dalam  Wijaya  dan  Wibawa  (2010), terdapat sejumlah perdebatan mengenai bagaimana  kebijakan  deviden  mempengaruhi nilai perusahaan. Pendapat pertama menyatakan  bahwa  kebijakan  dividen  tidak mempengaruhi  nilai  perusahaan,  yang  disebut dengan  teori  irrelevansi  dividen.  Pendapat kedua  menyatakan  bahwa  dividen  yang  tinggi akan  meningkatkan  nilai  perusahaan,  yang disebut  dengan Bird  in  The  Hand  Theory .
Pendapat  ketiga  menyatakan  bahwa  semakin tinggi dividend payout ratio  suatu perusahaan, maka  nilai  perusahaan  tersebut  akan  semakin rendah.    Hasil  penelitian  ini  mendukung penelitian (Piristina & Khairunnisa, 2019) dan (Wati  &  Yahya,  2018)  yang  membuktikan bahwa  kebijakan  dividen  tidak  mempengaruhi nilai perusahaan.

## Pengaruh  Profitabilitas  terhadap  Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  yang keempat  mendapatkan  hasil  uji  t  memperoleh nilai t hitung > t tabel variabel profitabilitas sebesar 0,018  <  2,03452  dan  nilai  signifikan  sebesar 0,986 > 5%, sehingga H 4 ditolak yang artinya profitabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.  Profitabilitas  merupakan  tingkat keuntungan yang diperoleh perusahaan dalams satu  periode  tertentu.  Rasio Return  on  Assets (ROA)  digunakan  untuk  mengukur  tingkat profitabilitas perusahaan. Semakin baik tingkat keuntungan  suatu  perusahaan  berarti  prospek perusahaan di masa depan dinilai semakin baik juga,  artinya  semakin  baik  pula  nilai perusahaan dimata investor. Apabila
kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan laba  meningkat,  maka  harga  saham  juga  akan meningkat.  Harga  saham  yang  meningkat mencerminkan nilai perusahaan yang baik bagi investor. Nilai pemegang saham akan meningkat apabila nilai perusahaan meningkat yang  ditandai  dengan  tingkat  pengembalian investasi yang tinggi kepada pemegang saham. Tingkat  pengembalian  investasi  kepada pemegang  saham  tergantung  pada  laba  yang dihasilkan  perusahaan.  Dengan  tingginya tingkat  laba  yang  dihasilkan,  berarti  prospek perusahaan  untuk  menjalankan  operasinya  di masa  depan  juga  tinggi  sehingga  nilai perusahaan  yang  tercermin  dari  harga  saham perusahaan  akan  meningkat  pula.  Hasil penelitian  menunjukkan  bahwa  profitabilitas tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Peningkatan  profitabilitas  akan  menurunkan nilai perusahaan. Meskipun perusahaan mengalami  peningkatan  keuntungan  namun perusahaan menggunakan keuntungan tersebut untuk laba ditahan dan tidak dibagikan kepada pemegang saham. Sehingga investor menganggap  itu  signal  yang negative dan berdampak  pada  nilai  perusahaan.  Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  (Kadim  &  Sunardi,  2019) bahwa profitabilitas tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh Ukuran Dewan Komisaris
terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  yang kelima  mendapatkan  hasil  uji  t  memperoleh nilai  t hitung >  t tabel variabel  ukuran  dewan komisaris  sebesar  3,015  >  2,03452  dan  nilai signifikan  sebesar  0,006  <  5%,  sehingga H 5 diterima yang artinya ukuran dewan komisaris berpengaruh
terhadap nilai perusahaan.  Menurut Marini & Marina (2017) megungkapkan bahwa dewan komisaris berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan. Dewan  komisaris  mampu  mengawasi  kinerja direksi  dan  manajemen  dalam  melaksanakan tugas.  Semakin  baik  kinerja  dewan  komisaris maka semakin baik pula kinerja dari direksi dan manajemen dalam melakukan kegiatan perusahaan  yang  akan  meningkatkan  nilai perusahaan. Banyaknya anggota dewan komisaris akan mempermudah dalam pengawasan terhadap dewan direksi, saran dan masukan  yang  diperoleh  dari  dewan  direksi akan lebih banyak sehingga berpengaruh secara
positif terhadap nilai perusahaan.  Penelitian ini sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Ahmad et al., 2020) yang menyatakan bahwa dewan  komisaris  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.

## 5. KESIMPULAN
Penelitian ini bertujuan  untuk menganalisis pengaruh  keputusan  investasi,  keputusan pendanaan,  kebijakan  dividen,  profitabilitas, dan  ukuran  dewan  komisaris  terhadap  nilai perusahaan  pada  perusahaan  sub  sektor food and  beverages yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indoneisa periode 2018-2020., dapat disimpulkan  bahwa  keputusan  investasi  dan ukuran dewan komisaris berpengaruh terhadap nilai Perusahaan, sedangkan keputusan pendanaan, kebijakan dividen dan profitabilitas tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Sementara  itu,  pada  penelitian  ini  juga terdapat keterbatasan yang wajib dipertimbangkan  untuk  peneliti-peneliti  di masa depan, yaitu Penelitian ini hanya berfokus pada keputusan investasi, keputusan pendanaan,  kebijakan  dividen,  profitabilitas, dan  ukuran  dewan  komisaris  saja,  padahal dalam  kenyataannya  masih  terdapat  banyak faktor  lain  yang  dapat  mempengaruhi  nilai perusahaan.  Sementara  itu  sampel  pada penelitian ini hanya perusahaan sub sektor food and  beverages saja,  yang  mana  masih  banyak perusahaan sub  sektor  lain  yang  dapat ditambahkan sebagai sampel penelitian.

## 6. REFERENSI
Ahmad, G. N., Lullah, R., & Siregar, M. E. S. (2020). Ahmad, G. N., Lullah, R., & Siregar,  M.  E.  S.  (2020).  Pengaruh
Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan,  Kebijakan  Dividen,  dan Ukuran  Dewan  Komisaris  terhadap Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  Di  Bursa Efek  Indonesia  Periode  2016-2018. JRMSI-Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia , 11 (1), 169–184.
Cahyono,  H.  S.,  &  Sulistyawati,  A.  I. (2017). Keputusan
Investasi, Keputusan  Pendanaan  dan  Kebijakan Dividen  Sebagai  Determinan  Nilai Perusahaan. Akuisisi: Jurnal Akuntansi , 13 (1).
Clementin, F. S., & Priyadi, M. P. (2016).
Pengaruh keputusan investasi, pendanaan,  kebijakan  dividen  dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Jurnal  Ilmu  Dan  Riset Akuntansi (JIRA) , 5 (4).
Dananjaya,  P.  M.,  &  Mustanda,  I.  K.
(2016). Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur . Udayana University. Dita, K., &  Akhmad, R. (2018). Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan
Pendanaan  dan  Kebijakan  Dividen Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal Ilmu  Dan  Riset  Akuntansi  (JIRA) ,
7 (1).
Harmono.  (2014). Manajemen  keuangan berbasis balanced scorecard pendekatan  teori,  kasus  dan  riset
bisnis . PT. Bumi Aksara.
Kadim, A., & Sunardi, N. (2019). Pengaruh
Profitabilitas, Ukuran Perusahaan Terhadap Leverage Implikasi Terhadap Nilai Perusahaan Cosmetics and Household yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia. Jurnal  SEKURITAS (Saham,  Ekonomi,  Keuangan  Dan Investasi) , 3 (1), 22–32.
Mardiyati, U., Abrar, M., & Ahmad, G. N. (2015). Pengaruh keputusan investasi, keputusan pendanaan, ukuran
perusahaan dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada sektor manufaktur  barang  konsumsi  yang terdaftar  di  bursa  efek  indonesia periode  2010-2013. JRMSI-Jurnal Riset  Manajemen  Sains  Indonesia ,
6 (1), 417–439.
Nurvianda,  G.,  &  Ghasarma,  R.  (2018).
Pengaruh keputusan investasi, keputusan  pendanaan  dan  kebijakan dividen  terhadap  nilai  perusahaan.
Jurnal Manajemen Dan Bisnis Sriwijaya , 16 (3), 164–176. Piristina, F. A., & Khairunnisa, K. (2019). Analisis  pengaruh  kebijakan  dividen, keputusan  investasi  dan  keputusan pendanaan  terhadap  nilai  perusahaan.
Jurnal ASET (Akuntansi Riset) , 11 (1),
123–136.
Purnamasari, L., Kurniawati, S. L., & Silvi,
M.  (2009).  Interdependensi  Antara Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan  dan  Keputusan  Dividen. Jurnal  Keuangan  Dan  Perbankan , 13 (1), 106–119.
Rafika,  M.,  &  Santoso,  B.  H.  (2017).
Pengaruh keputusan investasi,
keputusan  pendanaan,  dan  kebijakan dividen  terhadap  nilai  perusahaan. Jurnal  Ilmu  Dan  Riset  Manajemen (JIRM) , 6 (11).
Salama,  M.,  Van  Rate,  P.,  Untu,  V.  N.,
Ekonomi dan Bisnis, F., & Manajemen Universitas Sam Ratulangi,  J.  (2019).  PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI, KEPUTUSAN  PENDANAAN  DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA  INDUSTRI  PERBANKAN YANG TERDAFTAR

## DI
BEI
PERIODE 2014-2017. Jurnal EMBA :
Jurnal  Riset  Ekonomi,  Manajemen, Bisnis  Dan  Akuntansi , 7 (3),  2303– 1174.
https://doi.org/10.35794/EMBA.V7I3
.23715
Sudana, I. M. (2009). Manajemen
Keuangan:  Teori  dan  Praktik (Edisi Pert). Airlangga University Press. Sunengsih, L., Iskandar, I., & Kusumawardani, A. (2022). Pengaruh tax avoidance, keputusan investasi dan kebijakan  dividen  terhadap  nilai perusahaan. KINERJA , 18 (4),  628– 633.
https://doi.org/10.29264/JKIN.V18I4.
10536
Sutriyono,  A.,  &  Kurnia,  K.  (2017).
Pengaruh Keputusan Investasi,
Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan Dividen  terhadap  Nilai  Perusahaan.
Jurnal  Ilmu  Dan  Riset  Akuntansi (JIRA) , 6 (4).
Utami,  A.  P.  S.,  &  Darmayanti,  N.  P.  A.
(2018). Pengaruh Keputusan
Investasi,  Keputusan  Pendanaan  dan Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai Perusahaan  Food  and  Beverages. E- Jurnal  Manajemen  Unud , 7 (10),
5719–5747.
Wati,  N.  D.  P.,  &  Yahya,  Y.  (2018).
Pengaruh Kebijakan Dividen, Leverage,  dan  Ukuran  Perusahaan
Terhadap  Nilai  Perusahaan  pada Perusahaan Barang Konsumsi di BEI. Jurnal  Ilmu  Dan  Riset  Manajemen (JIRM) , 7 (7).