## PENGARUH STRUKTUR MODAL DAN PERTUMBUHAN PENJUALAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN PROFITABILITAS SEBAGAI VARIABEL INTERVENING PADA PERUSAHAAN PROPERTY DAN REAL ESTATE YANG TERDAFTAR
DI BEI TAHUN 2013-2017
Regina Devi Endarwati, Sri Hermuningsih reginadevi40@yahoo.com ; hermun_feust@yahoo.co.id Fakultas Ekonomi Universitas Sarjanawiyata Tamansiswa Yogyakarta, Indonesia

## ABSTRACT
This study aims to analysis The Influence of Capital Structure (DER) and Sales Growth (Growth) on Firm Value (PBV) with Profitability (ROE) as an intervening variable at Property and Real Estate company that listed on the Indonesia Stock Exchange from 2013-2017.
This research use 10 companies selected by cencus method  of company that owns more than  5  Trillion  and  less  than  25  Trillion  of  Total  Assets.  The  data  analysis  used  is  multiple linear regression to identify independent variables that influence the dependent variable and path analysis to detect indirect influence through profitability.
The result of the research shows that Capital Structure has significant positive effect on Profitability.  Growth  has  significant  positive  effect  on  Profitability.  Capital  Structure  has significant positive effect on Firm Value. Growth has significant positive effect on Firm Value. Profitability  has  significant  positive  effect  on  Firm  Value.  Path  Analysis  test  shows  that Profitability does not become intervening variable.
Keywords: Capital Structure, Growth, Profitability, Firm Value

## PENDAHULUAN
Trend investasi yang sedang berkembang dan dicari oleh masyarakat salah satunya  yaitu  investasi  dalam  bentuk  tanah atau property ,  yang  mengakibatkan  industri pada  sub  sektor Property dan Real  Estate terus berkembang pesat dan semakin banyak perusahaan yang ikut andil dalam pemanfaatan  peluang  tersebut  (Hamidy, 2015). Investor apabila akan membeli saham tentu  saja  melihat  terlebih  dahulu,  apakah perusahaan  tersebut  mempunyai  prospek yang  baik.  Perusahaan  yang  mempunyai prospek  baik  yaitu  nilai  perusahaannya cenderung meningkat. Kreditur yang bersedia memberikan  pinjaman  tentu  saja  dengan berbagai  pertimbangan,  salah  satunya  sama
dengan investor yaitu melihat perkembangan nilai  perusahaan  tersebut.  Oleh  sebab  itu, perusahaan selain harus berusaha mendapatkan  laba  juga  harus  berusaha meningkatkan  nilai  perusahaan.  Banyak faktor  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan diantaranya struktur modal dan pertumbuhan penjualan.
Berdasarkan waktu,  tenaga  dan  biaya maka  subyek  penelitian  ini  dibatasi  pada perhitungan  Struktur  Modal  yang  diukur dengan  DER  ( Debt  to  Equity  Ratio ), Pertumbuhan  Penjualan  yang  diukur  dengan Growth
(Tingkat
Pertumbuhan),
Profitabilitas  yang  diukur  dengan  ROE ( Return  On  Equit y),  dan  Nilai  Perusahaan
yang  diukur  dengan  PBV  ( Price  to  Book Value )  pada  Perusahaan Property dan Real Estate yang  terdaftar  di  BEI  Tahun  2013- 2017.
Perusahaan  Property  dan  Real  Estate yang  terdaftar  di BEI memiliki  banyak keterbatasan,  maka  yang  diambil  sebagai populasi pada penelitian ini yaitu perusahaan yang memiliki Total Aset lebih dari 5 Triliun dan  kurang  dari  25  Triliun  (>5  Triliun  dan <25 Triliun), serta tidak mengalami kerugian selama periode penelitian.
Berdasarkan uraian di atas penulis ingin membuktikan apakah pada perusahaan Property dan Real  Estate memiliki  struktur modal, pertumbuhan penjualan dan profitabilitas yang berpengaruh positif terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  inilah  yang mendorong penulis untuk melakukan penelitian  dengan  judul  “Pengaruh  Struktur Modal dan Pertumbuhan Penjualan terhadap Nilai  Perusahaan Dengan Profitabilitas
Sebagai
Variabel
Intervening Pada Perusahaan Property dan Real  Estate Yang Terdaftar di BEI Tahun 2013-2017”.
NILAI PERUSAHAAN ( PRICE TO BOOK VALUE ) Nilai  perusahaan adalah  nilai  dalam bentuk jumlah uang dimana pembeli bersedia membayar  ketika  suatu  saham  perusahaan tersebut  dijual  (Husnan,  2004).  Nilai Perusahaan  dapat  diukur  dengan Price  to Book Value (PBV) yaitu perbandingan antara harga  saham  dengan  nilai  buku  per  saham (Gapenski, 2006). Price to Book Value (PBV) adalah rasio yang menunjukkan apakah harga saham  yang  diperdagangkan  berada  pada posisi overvalued (di atas) atau undervalued (dibawah)  nilai  buku  tersebut  (Fakhruddin, 2001).  Berikut  rumus  menghitung  Nilai Perusahaan ( Price to Book Value ) yaitu :
𝑃𝐵𝑉

## =
𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑝𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 (𝑃𝑆)

## 𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 𝑝𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 (𝐵𝑉𝑆)
= ⋯ 𝑘𝑎𝑙𝑖
1. Sruktur Modal ( Debt to Equity Ratio ) Struktur modal pada penelitian ini dapat dihitung  dengan  menggunakan  rasio  DER (Debt  to  Equity  Ratio) .  DER  merupakan perbandingan  antara  jumlah  hutang  dengan ekuitas  yang  dimiliki  perusahaan  tersebut, yang  merupakan  masalah  penting  dalam keputusan belanja atau operasional perusahaan  (Yasa,  2013).  Berikut  rumus menghitung  Struktur  Modal  ( Debt  to  Equity Ratio ) yaitu :

## 𝐷𝐸𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔
𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 𝑥 100% = ⋯ %
2. Pertumbuhan Penjualan ( Growth ) Menurut Kesuma (2009) Sales Growth adalah kenaikan jumlah penjualan dari tahun ke  tahun  atau  dari  waktu  ke  waktu. Pertumbuhan  penjualan  dapat  dilihat  dari perubahan  penjualan  tahun  sebelum  dan tahun selanjutnya. Berikut rumus menghitung Pertumbuhan Penjualan ( Growth ) yaitu : 𝐺𝑟𝑜𝑤𝑡ℎ
= 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 𝑡𝑎ℎ𝑢𝑛 𝑡 − 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 𝑡𝑎ℎ𝑢𝑛 𝑡−1 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 𝑡𝑎ℎ𝑢𝑛 𝑡−1 𝑥 100% = ⋯ %
3. Profitabilitas ( Return On Equity ) Profitabilitas  merupakan gambaran serta  kinerja  manajemen  dalam  mengelola perusahaan. Untuk  pengukuran profitabilitas dapat  menggunakan  beberapa  indikator seperti: laba kotor, laba bersih, laba operasi, tingkat pengembalian investasi/aktiva ataupun tingkat pengembalian ekuitas (Petronila,  2003).  Rasio  yang  digunakan untuk mengukur profitabilitas dalam penelitian  ini  menggunakan  perhitungan ROE ( Return  On Equit y). Return  On Equity (ROE)  merupakan  rasio  yang  menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba  bersih  untuk  pengembalian  ekuitas pemegang  saham.  ROE  merupakan  rasio
keuangan  yang  digunakan  untuk  mengukur profitabilitas  dari  ekuitas.  Semakin  besar hasil  ROE  maka  kinerja  dari  perusahaan semakin baik (Hermuningsih, 2013). Berikut rumus  menghitung  Profitabilitas  ( Return  On Equity ) yaitu :
𝑅𝑂𝐸 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 𝑥 100% = ⋯ %

## TAMBAHKAN RUMUSAN HIPOTESIS PADA BAGIAN BERIKUT
Gambar 1 Kerangka Pikir
Sumber : Hamidy (2015) dan Limbong (2016)

## A. METODE PENELITIAN
1. Sifat Penelitian Dalam penelitian ini peneliti menggunakan  metode  korelasional,
Penelitian korelasional menurut
Arikunto  (2010:4)  yaitu  “Penelitian yang  dilakukan  untuk  mengetahui bagaimana hubungan antara 2 variabel atau lebih, tanpa melakukan perubahan, tambahan ataupun manipulasi terhadap data yang sudah ada”.
2. Populasi
Populasi  adalah  seluruh  subyek  yang menjadi  target  atau  sasaran  penelitian. Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah Perusahaan Property dan Real  Estate yang  memiliki  Total  Aset  lebih  dari  5 Triliun  dan kurang dari 25 Triliun  (>5 Triliun dan <25 Triliun).
3. Sensus
Penelitian  ini  menggunakan  metode sensus,  yaitu  dengan  melihat  dan mendata  seluruh  Total  Aset  pada populasi Perusahaan Property dan Real Estate yang  memiliki  Total  Aset  lebih dari 5 Triliun dan kurang dari 25 Triliun (>5  Triliun  dan  <25  Triliun).  Hingga diperoleh 10 perusahaan yaitu : ASRI, BKSL,  DILD,  DUTI,  JRPT,  KIJA, MDLN, PWON, SCBD, dan SMRA.
4. Sumber  dan  Metode  Pengumpulan Data
Sumber  data  diperoleh  dengan  cara mengumpulkan data laporan keuangan tahun  2013-2017  yang  dipublikasikan oleh  BEI  melalui  download  internet ( www.idx.co.id ) dan www.idnfinancials.com . Untuk metode pengumpulan  data  yang  digunakan adalah teknik dokumentasi (mengumpulkan  data  laporan  neraca ataupun laba-rugi perusahaan).

## B. Temuan
Berikut ini hasil dari data dan perhitungan penelitian ini :
1. H 1 : Struktur Modal berpengaruh positif terhadap Profitabilitas
Nilai  signifikansi  Struktur  Modal (DER)  terhadap  Profitabilitas  (ROE)
sebesar 0,003. Nilai signifikansi Struktur  Modal  yang  lebih  kecil  dari signifikansi yang diharapkan (0,05) dan memiliki  nilai  koefisien  regresi  (B) yang  positif  yaitu  sebesar  0,551, menunjukkan  bahwa  variabel  Struktur Modal berpengaruh positif dan signifikan  terhadap  Profitabilitas  pada Perusahaan Property dan Real  Estate yang terdaftar di BEI tahun 2013-2014, sehingga  hipotesis  pertama  diterima dan terbukti.
2. H 2 : Pertumbuhan Penjualan berpengaruh positif terhadap Profitabilitas Nilai signifikansi Pertumbuhan Penjualan ( Growth ) terhadap Profitabilitas  (ROE)  sebesar  0,001. Nilai signifikansi
Pertumbuhan Penjualan  yang  lebih  kecil  dari signifikansi yang diharapkan (0,05) dan memiliki  nilai  koefisien  regresi  (B) yang  positif  yaitu  sebesar  0,292, menunjukkan bahwa variabel
Pertumbuhan  Penjualan  berpengaruh positif dan signifikan terhadap Profitabilitas pada Perusahaan Property dan Real  Estate yang  terdaftar  di  BEI tahun  2013-2014,  sehingga  hipotesis kedua diterima dan terbukti.
3. H 3 : Struktur Modal berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan
Nilai  signifikansi  Struktur  Modal (DER)  terhadap  Nilai  Perusahaan (PBV) sebesar 0,045. Nilai signifikansi Struktur  Modal  yang  lebih  kecil  dari signifikansi yang diharapkan (0,05) dan memiliki  nilai  koefisien  regresi  (B) yang  positif  yaitu  sebesar  0,266, menunjukkan  bahwa  variabel  Struktur Modal berpengaruh positif dan signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan pada  Perusahaan Property dan Real Estate yang  terdaftar  di  BEI  tahun 2013-2014,  sehingga  hipotesis  ketiga diterima dan terbukti.
4. H 4 : Pertumbuhan Penjualan berpengaruh  positif  terhadap  Nilai Perusahaan
Nilai signifikansi Pertumbuhan Penjualan  ( Growth )  terhadap  Nilai Perusahaan (PBV) sebesar 0,029. Nilai signifikansi  Pertumbuhan  Penjualan yang lebih kecil dari signifikansi  yang diharapkan  (0,05)  dan  memiliki  nilai koefisien regresi (B) yang positif yaitu sebesar  0,140,  menunjukkan  bahwa variabel Pertumbuhan Penjualan berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Property dan Real  Estate yang terdaftar di BEI tahun 2013-2014, sehingga  hipotesis  keempat  diterima dan terbukti.
5. H 5 :  Profitabilitas  berpengaruh  positif terhadap Nilai Perusahaan
Nilai  signifikansi  Profitabilitas  (ROE)
terhadap  Nilai  Perusahaan  (PBV) sebesar 0,006. Nilai signifikansi
Profitabilitas  yang  lebih  kecil  dari signifikansi yang diharapkan (0,05) dan memiliki  nilai  koefisien  regresi  (B)
yang  positif  yaitu  sebesar  0,284,
menunjukkan
bahwa variabel
Profitabilitas  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan pada  Perusahaan Property dan Real
Estate yang  terdaftar  di  BEI  tahun 2013-2014,  sehingga  hipotesis  kelima diterima dan terbukti.
6. Analisis Jalur ( Path Analysis ) :
a. Pengaruh Langsung
1. Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan DER         PBV = 0,246 Nilai  koefisien  jalur  Struktur Modal  (DER)  terhadap  Nilai Perusahaan (PBV) secara langsung  yaitu  sebesar  0,246 dengan  nilai  signifikan  sebesar 0,045. 2. Pengaruh Pertumbuhan Penjualan terhadap Nilai Perusahaan Growth PBV = 0,274 Nilai koefisien jalur Pertumbuhan Penjualan ( Growth ) terhadap Nilai Perusahaan (PBV) secara  langsung  yaitu  sebesar
0,274  dengan  nilai  signifikan sebesar 0,029.
b. Pengaruh Tidak Langsung 1. Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan melalui Profitabilitas Besarnya pengaruh tidak langsung  Struktur  Modal  (DER) terhadap Nilai Perusahaan (PBV) melalui Profitabilitas (ROE) yaitu  dapat  dilihat  dari  Beta Struktur Modal terhadap Profitabilitas  sebesar  0,375  yang dikalikan dengan Beta Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan  sebesar  0,385  maka hasilnya  sebesar  0,144  (0,375  x 0,385  =  0,144),  sedangkan  Beta pengaruh langsung Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan sebesar 0,246 lebih besar dibandingkan  pengaruh  tidak langsung, sehingga dari perhitungan tersebut dapat dinyatakan  bahwa  Profitabilitas
(ROE)  tidak  menjadi  variabel intervening atau tidak memediasi antara  Struktur  Modal  dengan Nilai Perusahaan.
2. Pengaruh Pertumbuhan Penjualan terhadap Nilai Perusahaan melalui Profitabilitas Besarnya pengaruh tidak langsung Pertumbuhan Penjualan ( Growth ) terhadap Nilai Perusahaan (PBV) melalui Profitabilitas  (ROE)  yaitu  dapat dilihat  dari  Beta  Pertumbuhan Penjualan  terhadap  Profitabilitas sebesar  0,422  yang  dikalikan dengan Beta Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan sebesar  0,385  maka  hasilnya sebesar  0,162  (0,422  x  0,385  = 0,162), sedangkan Beta pengaruh langsung Pertumbuhan Penjualan terhadap Nilai Perusahaan sebesar 0,274 lebih besar dibandingkan  pengaruh  tidak langsung, sehingga dari perhitungan tersebut dapat dinyatakan  bahwa  Profitabilitas
(ROE)  tidak  menjadi  variabel intervening atau tidak memediasi antara  Pertumbuhan  Penjualan dengan Nilai Perusahaan.
3. Pengaruh  Profitabilitas  terhadap
Nilai Perusahaan ROE       PBV = 0,385 Nilai koefisien jalur Profitabilitas (ROE) sebagai variabel intervening terhadap Nilai Perusahaan (PBV) sebagai variabel  dependen  yaitu  sebesar 0,385  dengan  nilai  signifikan sebesar 0,006.

## C. KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian,  diperoleh kesimpulan sebagai berikut :
a. Nilai  signifikansi  Struktur  Modal (DER)  terhadap  Profitabilitas  (ROE) sebesar  0,003  <  0,05  dengan  nilai koefisien  regresi  (B)  0,551.  Jadi  ada pengaruh positif yang signifikan antara Struktur  Modal  dengan  Profitabilitas.
Maka hipotesis 1 diterima dan terbukti. b. Nilai signifikansi
Pertumbuhan Penjualan (Growth ) terhadap Profitabilitas  (ROE)  sebesar  0,001  < 0,05  dengan  koefisien  regresi  (B)
0,292.  Jadi  ada  pengaruh  positif  yang signifikan antara Pertumbuhan Penjualan  dengan  Profitabilitas.  Maka hipotesis 2 diterima dan terbukti.
c. Nilai  signifikansi  Struktur  Modal (DER)  terhadap  Nilai  Perusahaan (PBV)  sebesar  0,045  <  0,05  dengan koefisien  regresi  (B)  0,266.  Jadi  ada pengaruh positif yang signifikan antara Struktur Modal dengan Nilai Perusahaan. Maka hipotesis 3 diterima dan terbukti.
d. Nilai signifikansi Pertumbuhan Penjualan  ( Growth )  terhadap  Nilai Perusahaan (PBV) sebesar 0,029 < 0,05 dengan koefisien regresi (B) 0,140. Jadi ada  pengaruh  positif  yang  signifikan antara  Pertumbuhan  Penjualan  dengan Nilai  Perusahaan.  Maka  hipotesis  4 diterima dan terbukti.
e. Nilai  signifikansi  Profitabilitas  (ROE) terhadap  Nilai  Perusahaan  (PBV) sebesar 0,006 < 0,05  dengan koefisien regresi  (B)  0,284.  Jadi  ada  pengaruh positif yang signifikan antara
Profitabilitas dengan Nilai Perusahaan. Maka hipotesis 5 diterima dan terbukti.
f. Profitabilitas  (ROE)  tidak  menjadi variabel  intervening  atau  tidak  dapat memediasi  antara  Pengaruh  Struktur Modal (DER) dan Pertumbuhan Penjualan  ( Growth )  terhadap  Nilai Perusahaan (PBV).

## D. REFERENSI

## Andrian,  Jun.,  2012.  “Pengaruh  Struktur
Modal,  Pertumbuhan  Perusahaan,
Capital  Expenditure  Dan  Insentif Manajer  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel  Intervening”. Jurnal  Bisnis
Strategi . Vol. 21, No. 2.
Arikunto.  2010. Prosedur  Penelitian:  Suatu Pendekatan  Praktek .  Jakarta:  Rineka
Cipta.
Chen, Shun-Yu., Liu-Ju Chen. 2011. Capital
Structure Determinants : An Empirical  Study  in  Taiwan. African
Journal  of  Business Management . Vol. 5 (27). pp. 10974-10983.
Dramawan,  I  Dewa  Ketut  Alit.,  2015. “Pengaruh  Risiko  Keuangan  dan
Pertumbuhan Penjualan Pada Profitabilitas  dan  Nilai  Perusahaan
Property”.  Bali: Jurnal  Buletin  Studi Ekonomi . Vol. 20, No. 2.
Fakhruddin,  M.  dan  M.S.  Hadianto.  2001.
Perangkat dan Model Analisis Investasi  di  Pasar  Modal. Jakarta: Elex Media Komputindo.
Gapenski.  2006. Intermediate  Financial Management .  7th  edition.  SeaHarbor Drive: The Dryden Press.
Ghozali,  Imam.  2011. Aplikasi  Analisis Multivariate  dengan  Program  IBM SPSS . Semarang: Universitas Diponegoro. Hamidy,  Rahman  Rusdi.,  2015.  “Pengaruh
Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas
Sebagai  Variabel  Intervening  Pada Perusahaan  Properti  dan  Real  Estate Di  Bursa  Efek  Indonesia”.  Bali: E- Jurnal
Ekonomi dan Bisnis . Universitas Udayana. Hermuningsih, Sri., 2013. Pengaruh Profitabilitas,  Growth  Opportunity, Sruktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Publik Di Indonesia . Yogyakarta: Universitas Sarjanawiyata Tamansiswa. Husnan, S., dan E. Pudjiastuti. 2004. Dasar- dasar  Manajemen  Keuangan ,  Edisi Keempat, UUP AMP YKPN,
Yogyakarta.
Jusuf,  Jopie.  2006. Analisis  Kredit  untuk Account  Officer .  Cetakan  ketujuh,
Jakarta: Ikrar Mandiriabadi.
Kesuma,  Ali.  2009.  Analisis  Faktor  yang Mempengaruhi  Struktur  Modal  serta Pengaruhnya  terhadap  Harga  Saham Perusahaan  Real  Estate  yang  Go Public di BEI. Jurnal Manajemen dan Kewirausahaa , 11(1), 38-45.
Limbong,  Dita  Tessa  S.,    Dan  Mochammad
Chabachib., 2016. Analisis Pengaruh Struktur Modal, Pertumbuhan Penjualan,  dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan
Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening (Studi Kasus Pada
Perusahaan Real Estate Dan Properti Yang  Terdaftar  Di  BEI  Tahun  2010- 2014) . Semarang: E-Jurnal Ekonomika  dan  Bisnis  Universitas Diponegoro. Vol. 5, No. 4, Hal. 1-14.
Petronila,  Thio  Anastasia  dan  Mukhlasin. 2003. “Pengaruh Profitabilitas perusahaan terhadap Ketepatan Waktu  Pelaporan  Keuangan  dengan
Opini  Audit  Sebagai  Moderating Variabel”. Jurnal  Ekonomi  dan Bisnis . Universitas Katolik  Indonesia Atmajaya. Jakarta.
Sartono, Agus. 2001. Manajemen Keuangan: Teori  dan  Aplikasi .  Edisi  keempat.
Yogyakarta: BPFE.
Sugiyono. 2009. Metode Penelitian
Pendidikan  Pendekatan  Kuantitatif,
Kualitatif,  dan  R&D .  Bandung  :
Alfabeta.
Sugiyono. 2012. Metode Penelitian
Kuantitatif  Kualitatif  dan  R&D .
Bandung : Alfabeta.
Supeno,  Bambang.,  2009. Analisis  Faktor- faktor  yang  Mempengaruhi  Struktur Modal  Perusahaan  Sektor  Makanan
dan  Minuman  pada  Bursa  Efek Jakarta  (BEJ) .  Riau:  Universitas Lancang Kuning.
Thaib, Ilham., dan Acong Dewantoro., 2017.
“Pengaruh Profitabilitas dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan
Dengan  Struktur  Modal  Sebagai Variabel  Intervening  (Studi  Pada Perusahaan  Transportasi  Laut  Di Bursa  Efek  Indonesia)”.  Jakarta:
Jurnal  Riset  Perbankan  Manajemen dan Akuntansi . Vol.1, No.1. Wiyono, Gendro. 2011 .”Merancang
Penelitian Bisnis dengan Alat Analisis SPSS  17.0  &  Smart  PLS  2.0” .
Yogyakarta  :  UPP  STIM  YKPN Yogyakarta Yasa,  I  Gede  Ari  Sucipta.  2013.  Teori Struktur Modal. (online), (http://igedearisucipta.blogspot.com/ 2013/teori-struktur-modal.html)