## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  22 No. 2, Oktober 2021, hal.  223-243 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis

## Pengukuran Kinerja Keuangan: Return on Equity (ROE) Dengan Atribusi Ekuitas
Marhaendra Kusuma 1* , Prihat Assih 2 , Diana Zuhroh 2
1 Universitas Islam Kadiri Jl. Sersan Suharmaji No.38 Kediri, Jawa Timur, Indonesia
* Koresponden : marhaenis@uniska-kediri.ac.id
2 Universitas Merdeka Malang Jl. Raya Terusan Dieng No.62-64, Malang, Jawa Timur, Indonesia

## Financial Performance Measurement: Return On Equity (ROE)
With Equity Attribution
DOI: 10.30596/jimb.v22i2.7935
JEL CLASSIFICATION: G12, D53, L24
ABSTRAK .
Format  neraca  dan  laporan  laba  rugi  sejak  Indonesia  konvergen  IFRS  telah  berubah  dengan tambahan  atribusi  ekuitas  dan  laba  komprehensif.  Perubahan  ini  menjadi  ide  untuk mengembangkan  rumus Return  on  Equity (ROE).  Tujuan  penelitian  ini  untuk  memberi  bukti empiris apakah tambahan informasi atribusi menambah nilai relevansi atau justru  membingungkan pengguna,  melalui  analisis  pengaruh  modifikasi  ROE  berbasis  atribusi  terhadap  return  saham sebagai proksi nilai relevansi, dengan data 504 perusahaan terdaftar BEI tahun 2016  – 2020. Hasil penelitian  menunjukkan  bahwa  ROE  atribusi  ekuitas  dan  laba  komprehensif  memiliki  nilai relevansi bagi pengguna karena berpengaruh terhadap return saham, baik secara simultan  maupun parsial.  Pengguna  menggunakan  informasi  atribusi  untuk  mengetahui  distribusi  laba  berdasarkan jumlah  kepemilikan saham untuk  menilai prospek  imbal hasil  di  masa  yang akan  datang. Novelty penelitian  ini  adalah  modifikasi  ROE  dengan  atribusi  ekuitas  dan  laba  komprehensif,  serta pengaruhnya terhadap return saham.
Kata Kunci : Modifikasi ROE, atribusi ekuitas, nilai relevansi
ABSTRACT. The  format  of  the  balance  sheet  and  income  statement  since  the  Indonesian  IFRS convergence  has  changed  with  the  addition  of  attribution  of  equity  and  comprehensive  income. This change became the idea to develop the Return On Equity (ROE) formula. The purpose of this study is to empirically prove whether additional attribution information adds relevance value or is surprising, through analysis of the effect of ROE modification based on attribution of stock returns as a proxy for relevance value, with data on 504 companies listed on the IDX in 2016 – 2020. The results show that attribution equity and comprehensive income have value relevance for users. The novelty  of this research is the  modification of ROE  with attribution  of  equity and  comprehensive income, and the use of modified ROE to measure the value of relevance.
Keywords: Modification of ROE, equity attribution, value relevance

## Cara Sitasi :
Kusuma,  M.,  Assih,  P.,  &  Zuhroh,  D.  (2021).  Pengukuran  Kinerja  Keuangan:  Return  on  Equity (ROE)  Dengan  Atribusi  Ekuitas. Jurnal  Ilmiah  Manajemen  dan  Bisnis,  22 (2),  223-243. https://doi.org/10.30596/jimb.v22i2.7935.
.
Published by Jurnal Ilmiah Manajemen dan Bisnis, Indonesia | Copyright © 2021 by the Author(s) | This is an open access article distributed under the  CC BY SA license http://creativecommons.org/lice nses/by/4.0 ).

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  21 No. 2, Oktober 2021, 223-244 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis

## PENDAHULUAN
Return  saham  banyak  digunakan  oleh  peneliti  sebagai  proksi  nilai  relevansi  informasi laporan  keuangan  (Yousefinejad  et  al.,  2017;  Banks  et  al.,  2018;  Kanagaretnam  et  al.,  2009), karena  mencerminkan  reaksi  pengguna  setelah  laporan  keuangan  dipublikasikan.  Informasi laporan  keuangan  dipengaruhi  oleh  kebijakan  standar  akuntansi.  Pengguna  sangat  reaktif terhadap  perubahan  kebijakan  standar  akuntansi  yang  mendasari  penyusunan  laporan  keuangan (Margaret  &  Hidayat,  2016;  So  &  Smith,  2009).  Salah  satu  perubahan  kebijakan  standar akuntansi  adalah  perubahan  format  penyajian  neraca  dan  laporan  laba  rugi.  Sejak  Prinsip Akuntansi  Indonesia  (PAI)  tahun  1974  sampai  dengan  Standar  Akuntansi  Keuangan  (SAK) Efektif Per 1 Januari 2009, isi laporan laba rugi hanya laba bersih saja, demikian juga isi neraca hanya  aset,  liabilitas  dan  ekuitas  saja.  Namun  sejak  Indonesia  pertama  kali  konvergen  dengan International Financial Reporting Standard (IFRS), yang ditandai dengan diberlakukannya SAK Efektif  Per  1 Juni  2012  dan  masih  dipertahankan  hingga  standar  akuntansi  terbaru  dalam  SAK Efektif Per 1 Januari 2021, format laporan laba rugi berubah dengan adanya tambahan informasi laba  komprehensif,  dan  format  neraca  berubah  dengan  adanya  atribusi  ekuitas.  Perubahan  ini apakah  memiliki  nilai  relevansi,  merupakan  pertanyaan  penting  untuk  diteliti,  karena  dengan perubahan ini format laporan keuangan menjadi lebih panjang, apakah pengguna tidak bingung, padahal  dengan  hanya  berisi  laba  bersih  saja  dan  ekuitas  saja,  sudah  dapat  digunakan  untuk menilai kinerja keuangan perusahaan, salah satunya dengan alat ukur Return on Equity (ROE). Dengan perubahan format penyajian laporan laba rugi dan neraca, dapat dimodifikasi ROE yang selama  ini  hanya  merupakan  rasio  laba  bersih  terhadap  ekuitas,  menjadi  rasio  atribusi  laba komprehensif  terhadap  atribusi  ekuitas.  Selanjutnya  untuk  mengukur  nilai  relevansi,  dikaitkan modifikasi ROE tersebut bagaimana pengaruhnya terhadap return saham.
Alasan  standar  akuntansi  merubah  format  penyajian  laporan  laba  rugi  dengan menambahkan  informasi  laba  komprehensif  adalah  untuk  menyajikan  informasi  kinerja  secara menyeluruh,  dari  hasil  kinerja  operasi  dan  dari  dampak  lingkungan  eksternal  yang mempengaruhi nilai wajar aset bersih perusahaan (Hodgson & Russell, 2014). Laporan laba rugi yang selama ini hanya berisi laba bersih saja, belum mengakomodir keuntungan (kerugian) dari kenaikan (penurunan) nilai wajar aset dan liabilitas dari nilai historisnya. Penyesuaian nilai wajar ini  disebut  dengan  “penghasilan  komprehensif  lain”.  Sebelum  tahun  2012,  penghasilan komprehensif  lain  tidak  tersaji  dalam  laporan  laba  rugi  perusahaan go  public di  Indonesia. Padahal penghasilan komprehensif lain ada kemungkinan untuk direalisasi melalui reklasifikasi dan dapat menambah laba bersih serta arus kas dari realisasi reklasifikasi di periode berikutnya. Hasil penjumlahan laba bersih dengan penghasilan komprehensif lain disebut laba komprehensif. Adanya laba komprehensif ini, merubah konsep “ return ” dalam formulasi ROE yang selama ini digunakan  untuk  mengevaluasi  kinerja  keuangan,  dari  semula  hanya  laba  bersih,  dapat dimodifikasi dengan menambahkan laba komprehensif.
Alasan standar akuntansi merubah format penyajian neraca dengan menambahkan atribusi ekuitas adalah untuk menyajikan informasi hak kepemilikan perusahaan secara menyeluruh dan wujud  pengakuan  pemegang  saham  minoritas  tanpa  hak  kendali  sebagai  bagian  dari  pemilik perusahaan  (Lopes  et  al.,  2013;  Yan  &  He,  2018;  Sotti,  2018).  Penyajian  neraca  sisi  ekuitas dalam  standar  akuntansi  yang  lama  (sebelum  SAK  Efektif  Per  1  Juni  2012)  tidak  menyajikan atribusi  ekuitas  yang  menjadi  hak  milik  pemegang  saham  mayoritas  sebagai  pemilik  entitas induk  dan  besarnya  atribusi  ekuitas  yang  menjadi  milik  pemegang  saham  minoritas  sebagai kepentingan  non  pengendali.  Adanya  atribusi  ekuitas  ini,  merubah  konsep  “ on  equity ”  dalam formulasi  ROE  yang  selama  ini  digunakan  untuk  mengevaluasi  kinerja  keuangan,  dari  semula

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  21 No. 2, Oktober 2021, 223-244 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
hanya  total  ekuitas  agregat,  dapat  dimodifikasi  dengan  menambahkan  atribusi  ekuitas  pemilik entitas induk dan atribusi ekuitas kepentingan non pengendali.
Tambahan  informasi  penghasilan  komprehensif  lain  dan  atribusi  laba  ke  pemilik disebabkan  perubahan  pandangan  yang  dianut  SAK  Indonesia,  dari  akuntansi  nilai  historis  ke akuntansi  nilai  wajar,  dan  dari  pengakuan  pendapatan  surplus  bersih  ke all  inclusive  income . Adanya  laba  komprehensif,  atribusi  laba  dan  atribusi  ekuitas  menjadi  ide  untuk  memodifikasi rumus  ROE  konvensional,  dengan  melibatkan  return  dari  laba  komprehensif  dan  ekuitas  dari atribusi  ke  pemilik.  Kebijakan  laba  komprehensif  menunjukkan  peningkatan  kualitas  informasi laporan keuangan pada aspek representatif karena memperhatikan dampak akuntansi nilai wajar dari  penilaian  aset  yang  menyebabkan  munculnya  pendapatan  belum  terealisasi  yang  juga disajikan di laporan laba rugi (pengakuan pendapatan all inclusive income ), sedangkan kebijakan atribusi  menunjukkan  peningkatan  kualitas  informasi  laporan  keuangan  pada  aspek  transparan dan adil karena memberikan informasi yang jelas dan berimbang, baik kepada pemegang saham mayoritas  dengan  hak  kendali,  maupun  kepada  pemegang  saham  minoritas  tanpa  hak  kendali. Penyajian  atribusi  ekuitas  dan  atribusi  laba  juga  sejalan  dengan  terori  unit  ekonomi,  bahwa kepentingan non pengendali walaupun kepemilikan sahamnya minoritas dan tidak memiliki hak pengendali, namun tetap bagian dari pemilik perusahaan, sehingga memang selayaknya disajikan di sisi ekuitas, bukan sebagai liabilitas atau sebagai beban. Dengan demikian modifikasi rumus ROE  dengan  atribusi  ekuitas,  atribusi  laba  bersih  dan  atribusi  laba  komprehensif  lebih mengakomodir kesesuaian dengan nilai wajar, dan perkembangan global akuntansi.
Return  saham  penting  untuk  diteliti  karena  menunjukkan  respon  investor  atas  informasi akuntansi  yang  terkandung  dalam  laporan  keuangan,  termasuk  tambahan  informasi  laba komprehensif dan atribusi ekuitas. Reaksi pasar terwujud dari perubahan harga saham di sekitar tanggal  publikasi  laporan  keuangan.  Return  saham  mencerminkan  digunakannya  informasi akuntansi  dalam  laporan  keuangan  oleh  investor  untuk  mengambil  keputusan,  seperti  membeli saham,  menahan,  atau  menjual  kepemilikan  saham  setelah  membaca  laporan  keuangan. Keputusan  investor  untuk  membeli,  menahan,  atau  menjual  saham  setelah  membaca  laporan keuangan menciptakan mekanisme pasar modal dan berlaku hukum permintaan dan penawaran yang membentuk harga saham. Rasio perubahan harga saham ini disebut dengan return saham. Dengan demikian maka return saham disekitar tanggal rilis laporan keuangan menunjukkan nilai relevansi informasi akuntansi dalam laporan keuangan. Nilai relevansi laporan keuangan adalah nilai kegunaan bagi pengguna (termasuk investor). Kerangka konseptual SAK Per 1 Januari 2021 menyebutkan  bahwa  dimilikinya  nilai  relevansi  menunjukkan  karakter  kualitas  laporan keuangan,  dan  indikator  dari  nilai  relevansi  laporan  keuangan  adalah  kemampuan  informasi laporan  keuangan  untuk  mempengaruhi  pengguna  dalam  mengambil  keputusan,  dan  dalam konteks  investor  sebagai  pengguna,  kemampuan  informasi  laporan  keuangan  untuk mempengaruhi pengguna dalam mengambil keputusan tercermin dalam return saham.
ROE  adalah  salah  satu  alat  untuk  mengukur  kinerja  keuangan.  Kinerja  keuangan  penting untuk  diukur  secara  periodik  karena  mencerminkan  tingkat  kesehatan  perusahaan,  tingkat kemampuan  manajemen  dalam  mengelola  perusahaan,  dan  tingkat  kemampuan  perusahaan dalam memenuhi ekspektasi stakeholder dimasa yang akan datang. ROE mencerminkan kinerja keuangan saat ini sebagai prediksi kinerja dan prospek arus kas masa depan, terkait dengan going concern perusahaan,  kemampuan  membayar  dividen,  bunga  dan  pokok  utang,  pajak,  dan kewajiban  lainnya  di  periode  yang  akan  datang.  ROE  menunjukkan  efektivitas  dan  efisiensi penggunaan aset bersih dalam rangka menghasilkan laba. Suatu perusahaan dengan kepemilikan aset  bersih  yang  besar  namun  ternyata  tidak  dapat  menghasilkan  laba  yang  optimal,  berarti kinerja  keuangannya  tidak  baik,  ada  yang  salah  dengan  strategi  yang  dijalankan  manajemen dalam aktivitas operasionalnya terkait pengelolaan aset bersih.

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  21 No. 2, Oktober 2021, 223-244 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
ROE  dihitung  dari  perbandingan  laba  bersih  terhadap  total  ekuitas  agregat.  Ini  adalah formulasi  ROE  konvensional  yang  selama  ini  dipakai.  Namun  rumus  ini  belum  mengakomodir akuntansi  nilai  wajar  dan  konsep  pengakuan  pendapatan all  inclusive  income yang  diacu  SAK Per  1  Juni  2012  hingga  saat  ini,  karena  belum  memasukkan  laba  komprehensif  dalam menghitung  rumus  ROE.  Laba  komprehensif  adalah  laba  bersih  ditambah  penghasilan komprehensif lain. Laba bersih dan laba komprehensif selanjutnya diatribusikan ke pemilik, baik pemilik  entitas  induk  sebagai  pemegang  saham  mayoritas  dan  hak  kendali,  maupun  ke kepentingan  non  pengendali  sebagai  pemegang  saham  minoritas  tanpa  hak  kendali.  Dengan demikian  maka  ROE  dengan  atribusi  laba  komprehensif  penting  untuk  diteliti  karena mencerminkan  kinerja  keuangan  secara  menyeluruh  dari  aktivitas  operasional  yang  tercermin dari laba bersih, dan dari kenaikan nilai wajar aset yang tercermin dari penghasilan komprehensif lain.  Kenaikan  nilai  wajar  aset  memang  tidak  terkait  dengan  arus  kas  pada  periode  pengakuan dan  penyajian,  namun  adanya  kebijakan  reklasifikasi  membantu  pengguna  untuk  mengetahui item  penghasilan  komprehensif  lain  mana  yang  pada  periode  berikutnya  akan  direalisasi,  dan mempengaruhi arus kas diperiode realisasi. Pengukuran kinerja keuangan dengan alat ukur  ROE yang  telah  dimodifikasi  dengan  memasukkan  atribusi  laba  komprehensif,  selain  sejalan  dengan perkembangan  standar  akuntansi  internasional,  juga  lebih  menyeluruh  memperhatikan  kinerja keuangan dari internal perusahaan yang tercermin dalam laba bersih, dan pengaruh dari eksternal perusahaan,  seperti  fundamental  makro  ekonomi  (kurs,  inflasi,  IHSG)  yang  tercermin  dalam penghasilan  komprehensif  lain.  Hal  ini  berarti  lebih  memperhatikan  dampak  lingkungan eksternal terhadap nilai wajar aset yang selanjutnya mempengaruhi kinerja keuangan, dan tidak semata berdasarkan kondisi internal perusahaan saja.
ROE dengan atribusi ekuitas penting untuk diteliti karena mengakomodir perubahan SAK Per  1  Juni  2012  yang  mengakui  kepentingan  non  pengendali  sebagai  pemilik  perusahaan, walaupun  kepemilikan  sahamnya  kecil  dan  tidak  ikut  mengendalikan  perusahaan,  namun  tetap menjadi  bagian  dari  pemilik  perusahaan,  sehingga  dalam  penyajiannya  dilaporkan  sebagai bagian  ekuitas  perusahaan.  Pada  SAK  lama,  kepentingan  non  pengendali  di  neraca  disajikan sebagai  liabilitas,  dan  di  laporan  laba  rugi  dianggap  sebagai  beban.  SAK  Per  1  Juni  2012 mewajibkan  penyusunan  laporan  keuangan  konsolidasi  untuk  mengatribusi  ekuitas  neraca kepada  pemilik  entitas  induk  dan  kepada  kepentingan  non  pengendali.  Pada  SAK  lama, penyajian  ekuitas  tidak  diatribusi.  ROE  dihitung  dari  perbandingan  laba  bersih  terhadap  total ekuitas  agregat.  Penelitian  ini  memodifikasi  rumus  ROE  dengan  memasukkan  atribusi  ekuitas. ROE  dengan  atribusi  ekuitas  penting  untuk  diteliti  karena  mengukur  kinerja  keuangan  sesuai dengan  aset  bersih  yang  dimiliki  oleh  masing-masing  jenis  pemilik.  ROE  atribusi  lebih mencerminkan seberapa efektif dan efisien penggunaan aset bersih teratribusi ke pemilik dalam menghasilkan laba yang juga teratribusi ke pemilik, ini lebih baik daripada ROE dengan laba dan ekuitas  agregat.  Penggunaan  ROE  dengan  laba  dan  ekuitas  teratribusi  dapat  digunakan  oleh investor untuk memprediksi imbal hasil investasi masa yang akan datang sesuai dengan jumlah kepemilikan sahamnya, apakah ia sebagai investor dengan kepemilikan saham mayoritas sebagai pemilik entitas induk atau sebagai minoritas dengan kepentingan non pengendali.
Motivasi  penelitian  ini  adalah  memberi  bukti  empiris  perubahan  format  laporan  posisi keuangan dan laporan laba rugi, khususnya dengan adanya tambahan informasi atribusi apakah mampu  menambah  nilai  relevansi,  atau  jurstru  membingungkan  pengguna  dalam menginterprestasi laporan keuangan, mengingat format laporan menjadi lebih panjang dengan isi lebih  banyak.  Atribusi  laba  bersih  terbukti  memiliki  nilai  relevansi  (Sotti,  2018)  karena  laba bersih  terkait  dengan  kinerja  operasional,  prospek  arus  kas  dan  imbal  hasil  investasi,  sehingga distribusi  laba  bersih  ke  pemilik  perusahaan  berdasarkan  jumlah  kepemilikan  saham  melalui informasi atribusi laba bersih menjadi informasi penting bagi pengguna. Sedangkan atribusi laba

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  21 No. 2, Oktober 2021, 223-244 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
komprehensif  didalamnya  terkandung  penghasilan  komprehensif  lain  yang  merupakan pendapatan  belum  terealisasi  dari  selisih  penyesuaian  nilai  wajar  aset  dari  nilai  historis  yang tidak  terkait  dengan  aktivitas  operasional  dan  arus  kas,  demikian  juga  atribusi  ekuitas  yang merupakan selisih seluruh aset dengan liabilitas, sehingga menarik untuk dilakukan pembuktian apakah  atribusi  ekuitas,  atribusi  laba  bersih  dan  atribusi  laba  komprehensif  memiliki  nilai relevansi bagi pengguna di Indonesia. Kerangka konseptual penyusunan laporan keuangan dalam SAK  menyebutkan  bahwa  suatu  informasi  harus  memiliki  nilai  relevansi  bagi  pengguna.  Nilai relevansi  ditunjukkan  dengan  kemampuan  informasi  mempengaruhi  keputusan  pengguna. Berdasarkan  hal  tersebut,  dan  mengikuti penelitian  sebelumnya  (Kusuma  et  al.,  2021;  Kabir  & Laswad,  2011)  nilai  relevansi  atribusi  laba  dan  atribusi  ekuitas  dengan  kemampuan mempengaruhi return saham.
Perbedaan  IFRS  dengan  standar  akuntansi  lokal  diberbagai  negara,  beberapa  diantaranya adalah  perlakuan  akuntansi  atas  kepentingan  non  pengendali,  penilaian  aset  dan  liabilitas,  dan konsep  pendapatan,  yang  kemudian  berdampak  pada  format  penyajian  laporan  keuangan.  Pada standar  akuntansi  lama  sebelum  konvergen  dengan  IFRS,  di  Italia  (Sotti,  2018),  di  Jerman (Lopes et al., 2013), di Nigeria (Yahaya, 2015), di China (Yan & He, 2018), di Hong Kong (So &  Smith,  2009),  dan  di  Indonesia  (Margaret  &  Hidayat,  2016)  kepentingan  non  pengendali disajikan  di  neraca  konsolidasi  pada  sisi  liabilitas  sama  halnya  dengan  utang  kepada  kreditur, dan  sebagai  beban  di  laporan  laba  rugi  sama  halnya  dengan  beban  bunga.  Setelah  konvergen dengan  IFRS,  kepentingan  non  pengendali  disajikan  di  neraca  sisi  ekuitas,  dan  di  laporan  laba rugi  sebagai  laba  bersih  dan  laba  komprehensif  yang  diatribusikan  ke  kepentingan  non pengendali.
Terdapat  bukti  empiris  yang  beragam terkait  nilai  relevansi  perpindahan lokasi  penyajian kepentingan non pengendali dalam laporan keuangan konsolidasi, studi yang dilakukan oleh  So & Smith (2009) di Hong Kong dan Yahaya (2015) di Nigeria membuktikan bahwa perpindahan penyajian  kepentingan  non  pengendali  di  ekuitas  berpengaruh  terhadap  return  saham,  artinya perpindahan  lokasi  penyajian  kepentingan  non  pengendali  mampu  merubah  persepsi  investor atas  kepentingan  non  pengendali  dari  semula  sebagai  beban  dan  kewajiban,  menjadi  sebagai ekuitas  dan  bagian  dari  atribusi  laba.  Namun  temuan  ini  bertolak  belakang  dengan  studi  yang dilakukan  di  Indonesia (Margaret  &  Hidayat,  2016) dan  di  Jerman  (Lopes  et  al.,  2013),  yang membuktikan  bahwa  perpindahan  penyajian  kepentingan  non  pengendali  di  ekuitas  tidak berpengaruh  terhadap  return  saham,  artinya  perpindahan  lokasi  penyajian  kepentingan  non pengendali  tidak  merubah  persepsi  investor  atas  kepentingan  non  pengendali,  baik  sebagai liabilitas  maupun  ekuitas.  Kedua  penelitian  tersebut  membuktikan  bahwa  tidak  terdapat perbedaan  signifikan  pengaruh  penyajian  kepentingan  non  pengendali  terhadap  harga  saham, ketika disajikan sebagai liabilitas maupun sebagai ekuitas.
Rahayu (2019), Siregar et al., (2018) dan Mai (2017) menggunakan ROE sebagai indikator profitabilitas dalam meneliti kinerja keuangan perusahaan go public di Indonesia, namun dalam mengukur ROE hanya menggunakan laba bersih dan total ekuitas agregat saja, padahal  Standar Akuntansi  Keuangan  Efektif  Per  1  Juni  2012  yang  konvergen  dengan  standar  akuntansi internasional  IFRS  Per  1  Januari  2009,  format  penyajian  laporan  laba  rugi  dan  laporan  posisi keuangan  telah  berubah,  pada  laporan  laba  rugi  terdapat  tambahan  informasi  penghasilan komprehensif  lain,  atribusi  laba  ke  pemilik  induk  dan  non  pengendali)  sedangkan  pada  neraca terdapat  tambahan  informasi  atribusi  ekuitas.  Marchini  &  D’Este  (2015)  mengawali pengembangan  pengukuran  profitabilitas,  setelah  standar  akuntansi  Italia  konvergen  dengan IFRS tahun 2009 dengan adanya tambahan informasi laba komprehensif pada laporan laba rugi. Peneltian  dilakukan  dengan  memodifikasi  rumus  ROA  konvensional  dengan  laba  bersih, dipadukan dengan rumus ROA berbasis laba komprehensif pada 224 perusahaan yang terdaftar

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  21 No. 2, Oktober 2021, 223-244 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
di  Bursa  Efek  Milan  periode  2007  –  2012.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa ROE  berbasis laba  komprehensif  mampu  merepresentasikan  kinerja  dari  pendapatan  belum  terealisasi  dan kerugian  akibat  penurunan  nilai  wajar  aset.  Item  penghasilan  komprehensif  lain  yang  paling mendominasi  nilai  ROE  laba  komprehensif  adalah  keuntungan  penyesuaian  nilai  wajar  aset, kontrak hedging dan translasi laporan keuangan unit usaha di luar negeri. Keterbatasan penelitian ini  hanya  menggunakan  ROE  untuk  mengukur  profitabilitas  berbasis  laba  komprehensif,  tidak mengaitkan  dengan  variabel  lain,  dan tidak  melibatkan  atribusi  laba  dan  atribusi  ekuitas  dalam modifikasi formula.
Būmane  (2018)  mengembangkan  penelitian  Marchini  &  D’Este  (2015)  dengan menambahkan  pengukuran  profitabilitas  dengan  ROE  dan  ROA  berbasis  laba  komprehensif  di Latvia, negara di kawasan Baltik Eropa Utara. Dalam modifikasi rumus ROA dan ROE berbasis laba  komprehensif,  Bumane  hanya  melibatkan  laba  bersih  dan  reklasifikasi  penghasilan komprehensif  lain.  Sampel  pada  26  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Latvia  periode tahun  2017.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  ROA  dan  ROE  berbasis  laba  komprehensif lebih lengkap dalam mengevaluasi kinerja karena memperhatikan semua unsur pendapatan yang menyebabkan  kenaikan  ekuitas,  termasuk  dari  kenaikan  nilai  wajar  aset.  Item  penghasilan komprehensif lain yang paling sering disajikan pada kelompok reklasifikasi adalah penyesuaian nilai  wajar  aset  keuangan  dan  penjabaran  laporan  keuangan  operasi  di  luar  negeri,  sedangkan item yang paling sering disajikan pada kelompok yang tidak direklasifikasi adalah revaluasi aset tetap.  Keterbatasan  penelitian  ini  hanya  menggunakan  data  satu  tahun,  hanya  melibatkan  item penghasilan  komprehensif  lain  yang  direklasifikasi  dalam  modifikasi  ROA  dan  ROE,  tidak mengaitkan  kinerja  berbasis  laba  komprehensif  dengan  variabel  lain,  sertatidak  melibatkan atribusi  laba  dan  atribusi  ekuitas,  padahal  kebijakan  dalam  penyajian  laporan  laba  rugi  selain tambahan laba komprehensif juga ada tambahan informasi atribusi laba.
Kusuma  (2021a)  mengembangkan  penelitian  Būmane  (2018)  untuk  data  dari  Indonesia, dengan  memodifikasi  ROA  berbasis  laba  komprehensif  dan  atribusi  laba,  dengan  mengaitkan pada  return  investasi  yang  diproksikan  dengan  kemampuan  memprediksi  laba  masa  depan  dan arus kas masa depan. Hasil penelitian menunjukkan bahwa dengan alat ukur ROA berbasis laba komprehensif  dan  atribusi  banyak  perusahaan  di  Indonesia  yang  mengalami  kinerja  negatif selama  pandemi  Covid-19,  dan  ROA  berbasis  laba  komprehensif  dan  atribusi  laba  terbukti mampu  memprediksi  laba  masa  depan  dan  arus  kas  masa  depan.  Pada  masa  sebelum  pandemi Covid-19,  berdasarkan  data  laporan  keuangan  2016  –  2019  banyak  perusahaan  dari  berbagai sektor usaha yang memiliki kinerja ROA positif. Keterbatasan penelitian ini hanya menggunakan ROA untuk mengukur profitabilitas berbasis laba komprehensif dan atribusi, dan dalam variabel atribusi hanya menggunakan atribusi laba dan tidak melibatkan atribusi ekuitas. Nilai relevansi hanya  diukur  dengan  kemampuan  memprediksi,  tidak  mengaitkan  dengan  kemampuan mempengaruhi keputusan pengguna yang tercermin dalam return saham.
Kusuma (2021b) mengembangkan penelitian (Kusuma, 2021a) dan Rahayu (2019) dengan memodifikasi rumus ROA dan ROE berbasis laba komprehensif dan menguji peran moderasinya dalam  pengaruh  pemanfaatan  aset  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  menunjukkan bahwa  ROA  dan  ROE  berbasis  laba  komprehensif  dengan  laba  komprehensif  yang  hanya melibatkan laba bersih dan item penghasilan komprehensif lain yang akan direklasifikasi terbukti mampu  memoderasi  pengaruh  pemanfaatan  aset  terhadap  nilai  perusahaan.  Keterbatasan penelitian  ini  tidak  melibatkan  atribusi  ekuitas  dalam  modifikasi  formula,  padahal  kebijakan dalam SAK tidak hanya adanya tambahan atribusi laba tetapi juga atribusi ekuitas di neraca.
Posisi  penelitian  ini  mengembangkan  penelitian  Marchini  &  D’Este  (2015);  Būmane (2018); Kusuma (2021a); Kusuma (2021b) dengan novelty : 1). modifikasi rumus ROE dengan atribusi  ekuitas,  2).  mengukur  nilai  relevansi  dari  kebijakan  atribusi  dengan  cara  menguji

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  21 No. 2, Oktober 2021, 223-244 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
kemampuan  atribusi  dalam  mempengaruhi  keputusan  pengguna  disekitar  tanggal  publikasi laporan keuangan yang tercermin dalam return saham. Marchini & D’Este (2015) memodifikasi ROA  dengan  return  pada  pembilang  rumus  menggunakan  laba  komprehensif,  Būmane  (2018), Kusuma (2021a), Kusuma (2021b) memodifikasi ROA dan ROE dengan return pada pembilang rumus  menggunakan  laba  komprehensif,  dan  pada  penelitian  ini  memodifikasi  ROE  dengan return  pada  pembilang  rumus  menggunakan  laba  komprehensif  yang  diatribusikan  ke  pemilik dan equity pada penyebut rumus menggunakan ekuitas yang diatribusikan ke pemilik.  Penelitian tentang  nilai  relevansi  atribusi  ekuitas  (modifikasi  rumus  ROE  dengan  laba  dan  ekuitas  yang diatribusikan ke pemilik) masih belum dilakukan di Indonesia. Penelitian dengan topik ini perlu dilakukan  di  Indonesia  karena  perubahan  kebijakan  standar  akuntansi  di  Indonesia  tentang penyajian  atribusi  ekuitas  dan  laba  komprehensif  telah  dilakukan  sejak  tahun  2012,  dan  perlu bukti  empiris  bagaimana  nilai  relevansi  dari  kebijakan  tersebut  bagi  pengguna,  melalui modifikasi  rumus  ROE  berbasis  atribusi  ekuitas  dan  laba  komprehensif  serta  pengaruhnya terhadap  return  saham  sebagai  proksi  reaksi  pasar.  Selain  itu,  kondisi  pasar  modal  Indonesia berbeda  dengan  kondisi  di  Italia  dan  Latvia  pada  penelitian  Marchini  &  D’Este  (2015)  dan Būmane  (2018),  bagaimana  hasil  penelitian  untuk  lokasi  dan  tahun,  seperti  karakteristik perusahaan dan lingkungan makro ekonomi.
Kebijakan perpindahan lokasi penyajian dari standar akuntansi lama (PAI 1974 – SAK Per 1 Januari 2009) ke standar akuntansi baru yang mulai konvergen pertamakali dengan IFRS (SAK Per  1  Juni  2012  hingga  kini  SAK  Per  1  Januari  2021)  tentang  penyajian  :  1).  penghasilan komprehensif  lain  dari  ekuitas  neraca  ke  laporan  laba  rugi,  sebagai  akibat  dari  perubahan penilaian  aset  dan  liabilitas  dari  nilai  historis  ke  nilai  wajar  dan  pengakuan  pendapatan  dari surplus  bersih  ke all  inclusive  income .  2).  Penyajian  kepentingan  non  pengendali  dari  neraca (antara liabilitas dan ekuitas) dan laporan laba rugi (beban) ke neraca (ekuitas yang diatribusikan ke  kepentingan  non  pengendali)  dan  laporan  laba  rugi  ( net  income dan comprehensive  income yang diatribusikan ke kepentingan non pengendali), akibat dari perubahan teori yang diacu oleh SAK  dari parent  company  theory ke entity  theory ,  dan  tuntutan  transparansi  (GCG)  dan kepedulian  kepada  hak  minorititas.  Perpindahan  ini  berdampak  pada  perubahan  format  neraca dan  laporan  laba  rugi,  yang  berujung  pada  rasio  evaluasi  kinerja  yang  berdasarkan  nilai  aset, liabilitas, ekuitas dan pendapatan.
Parent  company  theory menyatakan  bahwa  ekuitas  perusahaan  adalah  hak  milik perusahaan induk yang mengendalikan aktivitas perusahaan dan memiliki sebagian besar saham perusahaan,  olehkarenanya  kepentingan  non  pengendali  tidak  termasuk  dalam  ekuitas perusahaan dalam laporan keuangan konsolidasi. Kepentingan non pengendali dianggap sebagai beban dan disajikan dalam laporan posisi keuangan konsolidasi sebagai kewajiban. Entity theory menyatakan bahwa kepentingan non pengendali juga bagian dari ekuitas pada laporan keuangan konsolidasi, walaupun jumlah saham kecil dan tidak memiliki hak kendali, tapi kepentingan non pengendali  juga  menyatakan  hak  kepemilikan  pada  anak  perusahaan,  maka  tidak  tepat  jika disajikan  sebagai  beban  pada  laporan  laba  rugi  dan  disajikan  sebagai  liabilitas  pada  laporan posisi  keuangan.  SAK  Indonesia  sejak  konvergen  dengan  IFRS  berpindah  sandaran  teori  dari parent  company  theory ke entity  theory atas  perlakuan  penyajian  kepentingan  non  pengendali dalam laporan keuangan. Pada standar lama SAK Per 1 Januari 1994, tepatnya dalam PSAK No. 4 kepentingan non pengendali disajikan sebagai kewajiban di neraca dan beban di laporan laba rugi.  Setelah  konvergen  dengan  IFRS,  PSAK  4  (revisi  2009)  yang  terdapat  dalam  SAK  Per  1 Juni  2012,  kepentingan  non  pengendali  disajikan  di  neraca  sisi  ekuitas  tepatnya  dalam  ekuitas yang  diatribusikan  ke  kepentingan  non  pengendali,  dan  di  laporan  laba  rugi  dalam  laba  bersih dan  laba  komprehensif  yang  diatribusikan  ke  kepentingan  non  pengendali,  bukan  lagi  sebagai beban dan kewajiban.

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  21 No. 2, Oktober 2021, 223-244 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
All  inclusive  income  theory menyatakan  bahwa  semua  pendapatan  yang  menyebabkan perubahan  ekuitas  selain  dari  konstribusi  pemilik,  baik  pendapatan  terealisasi  maupun  belum terealisasi,  dapat  dimasukkan  dalam  laporan  laba  rugi.  Pendapatan  belum  terealisasi  adalah penghasilan komprehensif lain, yaitu keuntungan (kerugian)  yang timbul dari penyesuaian nilai historis  aset  dan  liabilitas  ke  nilai  wajar.  Tidak  ada  transaksi  arus  kas  yang  terlibat  dalam kemunculan  penghasilan  komprehensif  lain  pada  periode  penyajian  laporan  keuangan,  karena memang  hanya  selisih  penyesuaian  aset  dan  liabilitas  ke  nilai  wajar  (Kusuma,  2020).  Pada pandangan net  surplus  income  theory menganggap  penghasilan  komprehensif  lain  tidak memenuhi definisi pendapatan, sehingga tidak layak disajikan di laporan laba rugi. Laporan laba rugi  hanya  berisi  laba  bersih  saja,  yaitu  pendapatan  dan  beban  yang  jelas  telah  terealisasi. Penghasilan  komprehensif  lain  disajikan  di  ekuitas,  sehingga  tidak  ada  konsep  laba komprehensif dalam laporan laba rugi.
SAK  Indonesia  sejak  konvergen  dengan  IFRS  berpindah  sandaran  teori  dari net  surplus income  theory ke all  inclusive  income  theory atas  definisi  pendapatan,  yang  selanjutnya berdampak  pada  penyajian  pendapatan  dalam  laporan  keuangan.  Pada  standar  lama  SAK penghasilan  komprehensif  lain  disajikan  sebagai  ekuitas  di  neraca  dan  tidak  ada  kewajiban menyajikan  sebagai  pendapatan  dalam  laporan  laba  rugi.  Setelah  konvergen  dengan  IFRS, penghasilan  komprehensif  lain  berpindah  lokasi  penyajian  ke  laporan  laba  rugi,  disajikan bersama laba bersih, dan penjumlahan keduanya disebut laba komprehensif.
Perpindahan  lokasi  penyajian  kepentingan  non  pengendali  dan  penghasilan  komprehensif lain dalam laporan keuangan, penilaian aset pada nilai wajar, dan adanya kebijakan atribusi laba dan ekuitas, menyebabkan perbedaan konsep tentang aset, liabilitas, ekuitas, pendapatan dan laba sebelum  dan  setelah  konvergen  IFRS,  sehingga  dapat  mempengaruhi  konsep  evaluasi  kinerja berbasis  rasio  liabilitas,  ekuitas,  dan  laba  seperti  ROA,  ROE,  dan  leverage.  Evaluasi  kinerja keuangan  penting  dilakukan  karena  untuk  menilai  prospek  return  investasi  masa  yang  akan datang,  sehingga  berdampak  pada  nilai  perusahaan.  Studi  yang  dilakukan  di  Indonesia  pada berbagai  objek  kelompok  perusahaan  yang  berbeda-beda  telah  memberi  bukti  empiris  bahwa kinerja  keuangan  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan,  seperti  pada  kelompok perusahaan Jakarta Islamic Index  (Ardana, 2018), kelompok perusahaan dengan peringkat indek tata kelola yang baik (Latief, 2019), dan kelompok sektor tambang batu bara  (Alpi & Batubara, 2021).
Agency  theory (Jensen,  MC  and  Meckling,  1976)  menyatakan  bahwa  perbedaan  akses informasi  dan  kepentingan  antar  pihak-pihak  yang  berkepentingan  dalam  perusahaan menyebabkan  konflik  kepentingan  yang  berpotensi  mempengaruhi  kualitas  laporan  keuangan. Laporan  keuangan  yang  memiliki  nilai  relevansi,  transparansi  dan  keadilan  dapat  mengurangi asimetri  informasi  dan  konflik  kepentingan.  Penyajian  informasi  atribusi  ekuitas,  atribusi  laba bersih, dan atribusi laba komprehensif mengurangi agency cost tipe 1 (manajemen dan pemilik) dan  tipe  2  (pemilik  entitas  induk  dan  pemilik  dengan  kepentingan  non  pengendali).  Atribusi menunjukkan  transparansi  dan  keadilan  infromasi  bagi  semua  pemilik,  tanpa  melihat  jumlah kepemilikan  s  aham  dan  hak  pengendalian.  Laba  komprehensif  menunjukkan  penerapan akuntansi  nilai  wajar  sebagai  upaya  peningkatan  nilai  representatif  informasi aset  dan  liabilitas dalam laporan keuangan.
Hipotesis  pasar  efisien menyatakan  bahwa  harga  saham mencerminkan  seluruh  informasi terkait  perusahaan  yang  tersedia  dalam  pasar  modal,  termasuk  informasi  laporan  keuangan. Informasi  laporan  keuangan  mampu  mempengaruhi  pasar  dalam  membentuk  harga  saham.  Hal ini menjadi dasar bahwa ukuran nilai relevansi laporan keuangan tercermin dalam return saham disekitar  tanggal  publikasi  laporan  keuangan  (Banks  et  al.,  2018).  Investor  dan  analis  sangat terpengaruh  dengan  perubahan  kebijakan  akuntansi  dalam  penyusunan  laporan  keuangan

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  21 No. 2, Oktober 2021, 223-244 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
(Margaret & Hidayat, 2016), termasuk perpindahan lokasi penyajian penghasilan komprehensif lain  (Kanagaretnam  et  al.,  2009)  dan  kepentingan  non  pengendali  (So  &  Smith,  2009).  Namun investor  secara  rasional  akan  memproses  seluruh  informasi  laporan  keuangan  secara  agregat tanpa  memperdulikan  perpindahan  lokasi  penyajian  kepentingan  non  pengendali  (Lopes  et  al., 2013) dan perpindahan lokasi penyajian penghasilan komprehensif lain (Kabir & Laswad, 2011).
Atribusi  ekuitas  kepentingan  non  pengendali  dan  atribusi  laba  bersih  kepentingan  non pengendali  berpengaruh  negatif  terhadap  harga  saham  dan  kapitalisasi  pasar  pada  576 perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Italia periode 2012  – 2015. Hal ini disebabkan atribusi kepentingan  non  pengendali  atas  ekuitas  dan  laba  dianggap  sebagai  klaim  atas  kepentingan investor sebagai pelaku pasar dengan kepemilikan saham minoritas. Hal ini sejalan dengan peran kepentingan non pengendali dalam grup perusahaan sebagai kendala bagi pemilik entitas induk (Sotti, 2018).
Kinerja  keuangan  diukur  salah  satunya  dengan Return  on  Equity (ROE),  yang mencerminkan  seberapa  besar  ekuitas  atau  aset  bersih  mampu  menghasilkan  laba.  ROE menunjukkan  efektivitas  penggunaan  aset  bersih  yang  dimiliki  perusahaan  dalam  mencapai tujuan  utama,  yaitu  optimalisasi  laba.  Rumus  ROE  yang  umum  dipakai  selama  ini  sebagai berikut :

## ROE =
Selanjutnya Marchini & D’Este (2015) dan Būmane (2018) memodifikasi rumus tersebut dengan menambahkan penghasilan komprehensif lain pada sisi pembilang bersama dengan laba bersih. Tambahan  ini  sejalan  dengan  penerapan akuntansi  nilai  wajar,  yang  memunculkan  penghasilan komprehensif lain dalam laporan laba rugi.

## ROE =
Hasil penjumlahan laba bersih dengan penghasilan komprehensif lain disebut laba komprehensif:

## ROE =
Penelitian  ini  memodifikasi  rumus  ROE  versi  Marchini  &  D’Este  (2015)  dan  Būmane  (2018) dengan  membagi  laba  komprehensif  berdasarkan  atribusi  laba  ke  pemilik  induk  dan  non pengendali,  dan  juga  membagi  total  ekuitas  berdasarkan  atribusi  ekuitas  ke  pemilik  induk  dan non pengendali. Dasar modifikasi ini adalah bahwa dalam SAK Per 1 Juni 2012 diatur tentang perubahan  penyajian  laporan  laba  rugi  dengan  tambahan  informasi  laba  komprehensif  dan atribusi  laba,  serta  dalam  perubahan  penyajian  neraca  dengan  tambahan  informasi  atribusi ekuitas. Tambahan informasi ini tentunya berdampak pada ukuran profitabilitas dengan indikator ROE, yang selama ini tidak melibatkan atribusi laba komprehensif dan atribusi ekuitas. Dengan ukuran  ROE  yang  merespon  perubahan  standar  akuntansi,  maka  selain  update  terhadap perubahan  akuntansi  global,  juga  dapat  menilai  kinerja  secara  komprehensif  dari  pendapatan terealisasi dan belum terealisasi, serta lebih sesuai dengan proporsi kepemilikan saham pemilik, apakah  sebagai  pemilik  induk  atau  non  pengendali,  sehingga  dapat  dimodifikasi  rumus  ROE sebagai berikut :

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  21 No. 2, Oktober 2021, 223-244 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
ROE CI  PEI menunjukkan  seberapa  efektif  ekuitas  menghasilkan  laba  komprehensif  yang diatribusikan  ke  pemilik  entitas  induk,  sebagai  pemegang  saham  mayoritas  dan  memiliki  hak kendali  dalam  manajemen  perusahaan.  Investor  dengan  status  sebagai  pemegang  saham mayoritas  memiliki  motivasi  dalam  berinvestasi  untuk  mengendalikan  perusahaan  dan mendapatkan dividen secara periodik, sehingga umur investasinya bersifat jangka panjang.
ROE CI  KNP menunjukkan  seberapa  efektif  ekuitas  menghasilkan  laba  komprehensif  yang diatribusikan  ke  kepentingan  non  pengendali,  sebagai  pemegang  saham  minoritas  dan  tidak memiliki  hak  kendali  dalam  manajemen  perusahaan.  Investor  dengan  status  sebagai  pemegang saham  minoritas  memiliki  motivasi  dalam  berinvestasi  untuk  mengejar  kenaikan  harga  saham ( capital gain ), sehingga umur investasinya bersifat jangka pendek.
ROE E  PEI menunjukkan  seberapa  efektif  ekuitas  yang  diatribusikan  ke  pemilik  entitas  induk dalam  menghasilkan  laba  komprehensif.  Ekuitas  sebagai  wujud  kepemilikan  bersih  yang merupakan selisih antara total aset dengan total liabilitas.
ROE E  KNP menunjukkan  seberapa  efektif  ekuitas  yang  diatribusikan  ke  kepentingan  non pengendali dalam menghasilkan laba komprehensif. Ekuitas kepentingan non pengendali muncul dalam penyajian laporan keuangan konsolidasi, yang menunjukkan besarnya hak milik minoritas dalam anak perusahaan.
Kepentingan  non  pengendali  berpengaruh  positif  terhadap  kinerja  keuangan  (ROA  dan ROE  berbasis  laba  bersih)  dan  berpengaruh  juga  terhadap  nilai  perusahaan  (Tobbin’s  Q)  pada 1.015  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Shanghai  dan  Shen  zhen  China  periode  2007  – 2013.  Hal  ini  disebabkan  kepentingan  non  pengendali mampu  meningkatkan  efisiensi  investasi perusahaan,  kecuali  bagi  kepentingan  non  pengendali  dengan  investor  individu.  Keterwakilan kepentingan non pengendali dalam manajemen dan dewan komisaris memegang peranan penting dalam tata kelola perusahaan dan sebagai wujud partisipasi dalam aktivitas perusahaan (Yan & He, 2018).
López  et  al.,  (2018)  menguji  perbedaan  reaksi  pasar  atas  perpindahan  lokasi  penyajian kepentingan  non  pengendali  sebelum  dan  setelah  adopsi  IFRS  tahun  2005.  Perpindahan  lokasi penyajian kepentingan non pengendali dari liabilitas dan beban ke ekuitas dan atribusi laba mulai tahun  2005.  Data  54  perusahaan  terdaftar  Bursa  Efek  Jerman  periode  2002  –  2008.  Hasil penelitian  menunjukkan  tidak  terdapat  perbedaan  reaksi  investor  atas  perpindahan  lokasi penyajian  kepentingan  non  pengendali  baik  di  liabilitas  dan  beban  (periode  2002  –  2004),  ke ekuitas  dan  atribusi  laba  (periode  2006  –  2008).    Investor  Jerman  tidak  menganggap  penting perpindahan  lokasi  penyajian  kepentingan  non  pengendali  dalam laporan  posisi  keuangan  (dari liabilitas ke ekuitas) dan laporan laba rugi (dari beban ke atribusi).

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  21 No. 2, Oktober 2021, 223-244 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
So & Smith (2009) meneliti nilai relevansi perpindahan lokasi penyajian kepentingan non pengendali dengan data 504 perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Hong Kong periode 2004 – 2007.  Perpindahan  lokasi  penyajian  kepentingan  non  pengendali  dalam  laporan  keuangan  di Hong Kong terjadi mulai tahun 2004 (KHAS 27 Revisi 2004), dari semula disajikan di liabilitas berpindah  ke  ekuitas.  Hasil  penelitian  menunjukkan  perpindahan  penyajian  kepentingan  non pengendali  mampu  merubah  persepsi  investor  (menambah  nilai  perusahaan).  Investor  Hong Kong  menganggap  kepentingan  non  pengendali  bagian  dari  ekuitas  dan  tidak  lagi  dianggap sebagai beban dan liabilitas.
Margaret  &  Hidayat  (2016)  mereplikasi  penelitian  So  &  Smith  (2009)  untuk  data  dari Indonesia,  yaitu  sampel  sebanyak  137  perusahaan  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2008  –  2013. Perpindahan lokasi penyajian kepentingan non pengendali dalam laporan keuangan di Indonesia terjadi mulai tahun 2009 (PSAK 4 Revisi 2009), dari semula disajikan di liabilitas berpindah ke ekuitas. Hasil penelitian menunjukkan perpindahan penyajian kepentingan non pengendali tidak merubah  persepsi  investor  (tidak  menambah  nilai  perusahaan).  Investor  Indonesia  menganggap kepentingan  non  pengendali  bukan  bagian  dari  ekuitas,  walaupun  disajikan  dalam  ekuitas. Berdasarkan kajian bukti empiris diatas, maka hipotesis dalam penelitian ini adalah :
H1. ROE atribusi laba komprehensif berpengaruh positif terhadap return saham. H2. ROE atribusi ekuitas berpengaruh positif terhadap return saham.
H3.ROE  atribusi  laba  komprehensif  dan  ROE  atribusi  ekuitas  berpengaruh  secara simultan terhadap return saham.
Paradigma  penelitian  ini  dilandasi adanya  perbedaan  kepentingan  dan asimetri  informasi antara  manajemen  (agent)  dengan  investor  (principal).  Manajemen  berkepentingan memaksimalkan kesejahteraanya melalui optimalisasi gaji, insentif, dan bonus lainnya. Investor sebagai  pemilik  perusahaan  berkepentingan  memaksimalkan  kesejahterannya  melalui optimalisasi dividen (pemilik entitas induk) dan kenaikan nilai perusahaan yang tercermin dalam kenaikan  harga  saham  guna  memaksimalkan  capital  gain  (kepentingan  non  pengendali).  Biaya agensi  atau  perbedaan  kepentingan  dan  asimetri  informasi  ini  dapat  diminimalisir  melalui penyajian  laporan  keuangan  yang  adil,  relevan  dan  transparan.  Laporan  keuangan  yang  adil artinya  memberikan  informasi  yang  jujur  tanpa  rekayasa  dan  berimbang  kepada  semua kepentingan,  baik  ke  pemegang  saham  mayoritas  (pemilik  entitas  induk)  maupun  pemegang saham  minoritas  (kepentingan  non  pengendali).  Laporan  keuangan  yang  relevan  artinya memberikan informasi yang memiliki nilai guna, dapat digunakan untuk mengambil keputusan, seperti  keputusan  investasi  yang  tercermin  dalam  return  saham.  Laporan  keuangan  yang transparan  artinya  memberikan  informasi  yang  terbuka  dan  komprehensif,  menyajikan pendapatan dan beban yang nyata terealisasi (laba bersih) dan pendapatan dan beban yang belum terealisasi  (berpotensi  akan  terealisasi)  karena  penyesuaian  perubahan  nilai  wajar  aset  bersih yang  tercermin  dalam  laba  komprehensif.  Penyajian  laporan  keuangan  yang  adil,  relevan  dan transparan  dapat  digunakan  investor  untuk  mengambil  keputusan  investasi  yang  tepat  melalui evaluasi  kinerja  keuangan,  salah  satunya  dengan  perhitungan Return  on  Equity (ROE).  Banyak studi sebelumnya yang telah memberi bukti empiris yang sejalan, bahwa kinerja keuangan yang diukur dengan ROE berpengaruh positif terhadap return saham (Mai, 2017; Siregar et al., 2018). Analisis  ROE  dapat  memberi  informasi  terkait  efektivitas  penggunaan  aset  bersih  dalam menghasilkan laba. Dengan menggunakan ROE, pengguna dapat memprediksi prospek arus kas dan  kemampuan  perusahaan  dalam  memberi  imbal  hasil  investasi  berupa  dividen,  bunga  dan pokok  utang  dimasa  yang  akan  datang.  Seiring  dengan  perubahan  standar  akuntansi,  yang pertama  kali  sejak  konvergen  dengan  IFRS  tepatnya  dalam  SAK  Efektif  Per  1  Juni  2012,

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  21 No. 2, Oktober 2021, 223-244 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
penyajian  laporan  laba  rugi  telah  ditambah  dengan  atribusi  laba  komprehensif,  dan  penyajian neraca telag ditambah dengan atribusi ekuitas, maka formulasi ROE konvensional berupa rasio laba  bersih  terhadap  total  ekuitas,  dapat  dimodifikasi  menjadi  laba  komprehensif  terhadap atribusi  ekuitas.  Atribusi  artinya  laba  komprehensif  dan  ekuitas  dialokasikan  kepada  pemilik entitas  induk  dan  kepentingan  non  pengendali,  yang  menunjukkan  proporsi  hak  kepemilikan perusahaan  yang  sesuai  dengan  jumlah  kepemilikan  saham  dan  hak  pengendalian  perusahaan. Berdasarkan hal tersebut, maka paradigma penelitian ini sebagai berikut :

## Gambar 1. Paradigma Penelitian

## METODE
Jenis  penelitian  ini  adalah  pengujian  hipotesis  asosiatif,  yakni  menguji  pengaruh  kinerja keuangan  dengan  modifikasi  rumus  ROE  terhadap  return  saham,  dengan  teori  agensi  (Jensen, MC and Meckling, 1976) sebagai grand theory yang mendasari kerangka konseptual penelitian ini.  Kebijakan  atribusi  ekuitas  dan  laba  komprehensif  yang  semakin  meningkatkan  kualitas informasi  laporan  keuangan  apakah  dapat  menurunkan  biaya  agensi  melalui  peningkatan  nilai relevansi  laporan  keuangan.  Data  penelitian  ini  adalah  laporan  keuangan  dan  harga  saham perusahaan  dari  semua  jenis  industri  periode  2016  –  2020.  Teknik  analisis  data  dengan menggunakan  statistik  deskriptif,  analisis  korelasi,  uji  asumsi  klasik,  dan  analisis  regresi  linier berganda.  Teknik  pengambilan  sampel  dengan purposive  sampling dengan  rincian  kriteria sebagai berikut :
Tabel 1. Teknik Pengambilan Sampel Kriteria Pemilihan Sampel Jumlah Perusahaan Jumlah populasi 674 Dikurangi : 1. Terdaftar di IDX setelah tahun 2016. (17) 2. Tidak rutin mempublikasikan laporan keuangan. (12) 3. Menyajikan laporan keuangan dalam USD (44) 4. Tidak menyajikan penghasilan komprehensif lain rinci dan tereklasifikasi. (87) 5. Tidak menyajikan atribusi laba bersih dan atribusi laba komprehensif. (10) Jumlah sampel perusahaan 504 (74,7%) Jumlah observe (504 perusahaan x 5 tahun). 2.520
Sumber : Galeri Investasi, Universitas Merdeka Malang, (2021).
Variabel  independen  dalam  penelitian  ini  adalah  modifikasi  alat  ukur  kinerja  keuangan ROE  berbasis  laba  komprehensif  dan  atribusi  ekuitas,  sedangkan  variabel  dependennya  adalah nilai  relevansi  yang  diproksikan  dengan  return  saham.  Return  saham  digunakan  sebagai  proksi karena  mencerminkan  reaksi  pasar  dari  pergerakan  harga  saham  disekitar  tanggal  laporan keuangan  dipublikasikan  yang  menunjukkan  penggunaan  informasi  laporan  keuangan  atas
ROE Atribusi Laba Komprehensif Return Saham ROE Atribusi Ekuitas

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  21 No. 2, Oktober 2021, 223-244 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
keputusan  investasi  yang  berdampak  pada  perubahan  harga  saham.  Pengukuran  variabel penelitian dijelaskan dalam tabel berikut:
Tabel 2. Variabel Penelitian dan Pengukurannya
Variabel Dependen Nilai relevansi laporan keuangan Return Saham Rasio perubahan harga saham yang mencerminkan reaksi pasar atas penyajian laporan keuangan. (Banks et al., 2018) Satu proksi Ret = P t+1 – P t P t
P t+1 = harga saham 1 bulan setelah rilis laporan keuangan.
P t = harga saham 1 bulan sebelum rilis laporan keuangan. Variabel Independen Kinerja keuangan Return on Equity (ROE) Rasio laba terhadap ekuitas yang mencerminkan efektivitas penggunaan ekuitas atau aset bersih dalam menghasilkan laba.
(Marchini & D’Este, 2015; Būmane, 2018; Kusuma, 2021) Empat proksi ROE atribusi laba komprehensif
Atribusi CI pemilik induk:
ROEc I PEI = CI PEI Ekuitas
Atribusi CI non pengendali
ROEc I KNP = CI KNP Ekuitas ROE atribusi ekuitas Atribusi ekuitas pemilik induk: ROEc I PEI =
CI E PEI
Atribusi ekuitas pemilik non pengendali:
ROEc I PEI = CI E KNP
ROE  yang  selama  ini  digunakan,  merupakan  rasio  antar  laba  bersih  ( net  income atau  NI) terhadap  total  ekuitas,  dengan  demikian  persamaan  pengaruh  ROE  laba  bersih  terhadap  return saham sebagai berikut :
…………………………………..……………………………… (Equal 1).
Kebijakan mulai SAK Efektif Per 1 Juni 2012, mewajibkan perusahaan menyajikan laba bersih ditambah  penghasilan  komprehensif  lain  dalam  laporan  laba  rugi,  dan  hasil  penjumlahan keduanya disebut laba komprehensif. SAK juga mewajibkan perusahaan untuk mengatribusi laba komprehensif ke pemilik perusahaan dalam penyajian laporan laba rugi dan mengatribusi ekuitas ke  pemilik  perusahaan  dalam  penyajian  neraca,  sehingga  persamaan  1  dapat  dipecah  sebagai berikut :
…………………………………………………….. (Equal 2).
Laba  komprehensif  atau comprehensive  income (CI)  terdiri  dari  laba  komprehensif  yang diatribusikan  ke  pemilik  entitas  induk  dan  ke  pemilik  dengan  kepentingan  non  pengendali, demikian  juga  ekuitas  terdiri  dari  ekuitas  yang  diatribusikan  ke  pemilik  entitas  induk  dan  ke pemilik  dengan  kepentingan  non  pengendali,  dengan  demikian  persamaan  diatas dapat  dipecah menjadi :

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  21 No. 2, Oktober 2021, 223-244 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
…… (Equal 3). Keterangan :
Ret
:  Harga saham 1 bulan setelah rilis laporan keuangan dikurangi harga saham 1 bulan sebelum rilis, dibagi harga saham 1 bulan sebelum rilis.
ROE Agregat :  Laba bersih dibagi total ekuitas agregat. ROE ACI :  Laba komprehensif atribusi ke pemilik dibagi ekuitas agregat. ROE AE :  Laba komprehensif dibagi ekuitas atribusi ke pemilik. ROE CI PEI :  Laba komprehensif atribusi ke pemilik entitas induk dibagi ekuitas. ROE CI KNP :  Laba komprehensif atribusi ke kepentingan non pengendali dibagi ekuitas. ROE E PEI :  Laba komprehensif dibagi ekuitas atribusi ke pemilik entitas induk. ROE E KNP :  Laba komprehensif dibagi ekuitas atribusi ke kepentingan non pengendali. α 0 :  Konstanta. β 1 – β 4 :  Koefisien regresi. ε :  Error.
Tidak terdapat masalah multikolinieritas dengan persamaan diatas, walaupun jumlah laba pemilik  entitas  induk  berbanding  terbalik  dengan  laba  kepentingan  non  pengendali,  hal  ini disebabkan  karena  penggunaan  ekuitas  sebagai  pembagi  laba  dalam  formulasi  rasio  ROA  dan ROE.  H1  yang  menduga  bahwa  ROE  dengan  laba  bersih,  laba  komprehensif  dan ekuitas  yang diatribusikan  ke  pemilik  entitas  induk  berpengaruh  terhadap  return  saham,  diterima  jika koefisien regresi β1 dan β3 signifikan pada taraf 5%. H2 yang menduga bahwa ROE dengan laba bersih,  laba  komprehensif  dan  ekuitas  yang  diatribusikan  ke  kepentingan  non  pengendali berpengaruh  terhadap  return  saham,  diterima  jika  koefisien  regresi  β2  dan    β4  signifikan  pada taraf  5%.  H3  yang  menduga  bahwa  ROE  dengan  laba  bersih,  laba  komprehensif  dan  ekuitas yang  diatribusikan  lebih  memiliki  nilai  relevansi  daripada  dengan  laba  dan  ekuitas  agregat, diterima  jika  nilai  adjusted  R 2 persamaan  1  (dengan  laba  dan  ekuitas  atribusi)  lebih  besar daripada  adjusted  R 2 persamaan  2  (dengan  laba  dan  ekuitas  agrgeat).  Semakin  tinggi  nilai adjusted  R 2 didukung  dengan  F-Statistik  yang  signifikan  pada  level  1%  menunjukkan kemampuan model dalam menjelaskan pengaruh variabel atribusi terhadap return saham, sebagai cerminan nilai relevansi .

## HASIL DAN PEMBAHASAN Hasil
Tabel  berikut  menyajikan  rata-rata  kinerja  keuangan  dengan  alat  ukur  ROE  berbasis  laba komprehensif  dan  atribusi  ekuitas  pada  504  perusahaan go  public selama  periode  sebelum pandemi  Covid-19  (laporan  keungan  tahun  2016  –  2019)  dan  saat  pandemi  Covid-19  (laporan keuangan tahun 2020).
Tabel 3. Rata-Rata ROE Atribusi Sebelum dan Saat Covid-19
No. Jenis usaha perusahaan sampel Jumlah Peru sahaan Kinerja keuangan berbasis laba komprehensif dan atribusi ekuitas Rata-Rata ROE ekuitas agregat Rata-Rata ROE atribusi ke PEI Rata-Rata ROE atribusi ke KNP 2016-2019 2020 2016-2019 2020 2016-2019 2020
Kinerja positif tahun 2020 :
1. Teknologi informasi dan komunikasi 42 .061 .063 .068 .069 .055 .053 2. Makanan dan minuman 28 .052 .052 .054 .055 .046 .042 3. Rumah sakit, farmasi, jasa kesehatan lainnya 25 .048 .050 .042 .049 .047 .050 4. Jasa perbankan dan keuangan lainnya 67 .041 .044 .043 .045 .038 .041 5. Perdagangan retail lainnya 21 .040 .041 .038 .040 .039 .039

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  21 No. 2, Oktober 2021, 223-244 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
No. Jenis usaha perusahaan sampel Jumlah Peru sahaan Kinerja keuangan berbasis laba komprehensif dan atribusi ekuitas Rata-Rata ROE ekuitas agregat Rata-Rata ROE atribusi ke PEI Rata-Rata ROE atribusi ke KNP 2016-2019 2020 2016-2019 2020 2016-2019 2020 183 (36.3%) Kinerja negatif tahun 2020 : 6. Real estate, infrastruktur, konstruksi 65 .058 -.034 .057 -.031 .051 -.032 7. Pertambangan dan energi 42 .045 -.018 .044 -.012 .046 -.011 8. Tekstil, kertas, plastik, alumninium, baja 31 .058 -.017 .051 -.014 .057 -.016 9. Transportasi dan jasa kepelabuhanan 28 .056 -.023 .052 -.024 .051 -.022 10. Perhotelan dan pariwisata 26 .047 -.022 .048 -.021 .048 -.027 11. Media 10 .049 -.025 .050 -.022 .041 -.022 12. Jenis usaha lainnya 119 .046 -.029 .045 -.027 .045 -.031 321 (63.7%) Jumlah sampel 504
Sumber : Data Diolah dari Laporan Keuangan 2016 – 2020.
Modifikasi  rumus  ROE  dengan  menggunakan  laba  komprehensif  dan  atribusi  ekuitas menghasilkan  nilai  rata-rata  rasio  kinerja  bertanda  positif  pada  mayoritas  perusahaan  sampel pada  periode sebelum pandemi Covid-19, namun dengan menggunakan data laporan keuangan tahun  2020  yang  telah  terdampak  pandemi  Covid-19  sebanyak  321  perusahaan  (63.7%) mengalami  ROE modified bertanda  negatif,  baik  dengan  ekuitas  agregat  maupun  ekuitas teratribusi.  Jenis  usaha  perusahaan  yang  berkinerja  positif  antara  lain  teknologi  informasi  dan komunikasi,  jasa  kesehatan,  jasa  keuangan,  industri  makanan  dan  minuman,  serta perdagangan retail. ROE atribusi laba komprehensif dan atribusi ekuitas bertanda positif menunjukkan tingkat efektivitas  ekuitas  dalam  menghasilkan  laba  komprehensif,  yakni  kinerja  operasional  ditambah penyesuaian  perubahan  nilai  wajar  aset  bersih  sebagai  dampak  perubahan  fundamental  makro ekonomi dan faktor eksternal lain diluar kendali manajemen perusahaan.
Tabel 5 menunjukkan hasil statistik deskriptif, nilai mean seluruh modifikasi ROE bertanda positif,  hal  ini  berarti  selama  periode  2016  –  2020  kinerja  keuangan  perusahaan  menunjukkan hasil  yang  baik,  aset  bersih  mampu  menghasilkan  laba  bersih  dan  laba  komprehensif sebagaimana  yang  diharapkan.  Periode  Covid-19  menyebabkan  kinerja  sebagian  besar  jenis industri  menurun  karena  penjualan  dan  daya  beli  masyarakat  menurun,  namun  karena  periode penelitian  ini  sebagian  besar  adalah  periode  sebelum  Covid,  maka  mean  ROE  dalam  statistik deskriptif  belum  merepresentasikan  dampak  Covid-19.  Tabel  4  yang  memisahkan  periode sebelum  dan  saat  Covid-19,  memberi  informasi  yang  lebih  jelas  terkait  dampak  Covid-19 terhadap ROE agregat maupun teratribusi.
Tabel 4. Hasil Statistik Deskriptif Variabel Mean Min Max SD ROE CI PEI 0,049 -0,019 0,079 0,0169 ROE CI KNP 0,021 -0,088 0,014 0,0142 ROE E PEI 0,057 -0,025 0,087 0,0167 ROE E KNP 0,054 -0,021 0,073 0,0158 Return Saham 0,024 -0,045 0,035 0,111

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  21 No. 2, Oktober 2021, 223-244 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
Tabel  6  menunjukkan  hasil  analisis  korelasi.  Semakin  tinggi  ROE  atribusi  untuk  pemilik entitas induk, semakin rendah ROE atribusi untuk kepentingan non pengendali, baik untuk laba NI  dan  CI,  serta  ekuitas  yang  agregat  maupun  teratribusi.  Hal  ini  disebabkan  karena  ketika perusahaan  mendistribusikan  sebagian  besar  laba  bersih,  laba  komprehensif  dan  ekuitas  untuk pemilik  entitas  induk,  alokasi  untuk  non  pengendali  menjadi  berkurang.  Kepentingan  non pengendali merupakan pemilik sebagian kecil saham pada anak perusahaan yang muncul karena penyajian  laporan  keuangan  konsolidasi,  olehkarenanya  sebagian  besar  laba  dan  ekuitas  akan lebih  terdistribusi  ke  pemilik  induk  sebagai  pemegang  saham  mayoritas  dengan  hak  kendali. Seluruh  modifikasi  ROE  berkorelasi  positif  terhadap  return  saham,  hal  ini  berarti  pasar  akan bereaksi  positif  ketika  kinerja  ROE  menghasilkan  rasio  positif,  pasar  mempersepsikan perusahaan  memiliki  prospek  arus  kas  dan  kemampuan  memberi  dividen    ketika  laba  yang dihasilkan besar, dan aset bersih yang digunakan mampu secara efektif menghasilkan laba.
Tabel 5. Hasil Analisis Korelasi
Variabel ROE (NI : ekuitas PEI) ROE (NI : ekuitas KNP)
ROE (CI : ekuitas PEI) ROE (CI : ekuitas KNP) ROE (NI : ekuitas agregat)
ROE
(CI : ekuitas agregat) Return Saham ROE (NI : ekuitas PEI) 1.000 - - - - - - ROE (NI : ekuitas KNP) -0,556** 1.000 - - - - - ROE (CI : ekuitas PEI) 0,843*** -0,123 1.000 - - - ROE (CI : ekuitas KNP) -0,011 0,511** -0,548** 1.000 - - - ROE (NI : ekuitas agregat) 0,782*** 0,213* 0,710*** -0,321 1.000 - - ROE (CI :ekuitas agregat) 0,524** 0,016 0,644*** 0,611** 0,709*** 1.000 - Return Saham 0,843*** -0,606*** 0,516** -0,433** 0,787*** 0,426** 1.000
Note :
***, **, * Koefisien korelasi signifikan pada level 1%, 5%, 10%.
Tabel  6  menunjukkan  hasil  analisis  regresi  linier  berganda,  yang  menunjukkan  hasil bahwa  ROE  dengan  atribusi  laba  komprehensif  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  return saham,  yang  ditunjukkan  dengan  nilai  koefisien  ROE ACI pada  persamaan  2  sebesar  0,632 signifikan  pada  taraf  5%,  dengan  demikian  maka  H1  diterima.  ROE  dengan  atribusi  ekuitas berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  return  saham,  yang  ditunjukkan  dengan  nilai  koefisien ROE AE pada  persamaan  2  sebesar  0,416  signifikan  pada  taraf  5%,  dengan  demikian  maka  H2 diterima.

## Tabel 6. Hasil Analisis Regresi Linier Berganda
Variabel Model Equal 1 Y = Return Saham Equal 2 Y = Return Saham Equal 3 Y = Return Saham ROE Agregat 0,589** - - ROE ACI - 0,632** - ROE AE - 0,416** - ROE CI PEI - - 0,887*** ROE CI KNP - - -0,508** ROE E PEI - - 0,813*** ROE E KNP - - -0,419** F-Statistics 14,221*** 8,263*** 7,782*** Adjusted R 2 0,7025 0,6879 0,4891
Notes :
***, **, * Koefisien regresi signifikan pada level 1%, 5%, 10%.
ROE dengan atribusi laba komprehensif dan atribusi ekuitas secara simultan berpengaruh signifikan  terhadap  return  saham,  yang  ditunjukkan  dengan  nilai  F-Statistics  pada persamaan  2

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  21 No. 2, Oktober 2021, 223-244 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
sebesar  8,263  signifikan  F  sebesar  0,000,  dengan  demikian  maka  H3  diterima.  Persamaan  3 menguji  sensitivitas  masing-masing  atribusi  pemilik  entitas  induk  dan  kepentingan  non pengendali,  pada  atribusi  laba  komprehensif  dan  ekuitas.  ROE  dengan  laba  komprehensif  dan ekuitas  yang  diatribusikan  ke  pemilik  entitas  induk  berpengaruh  positif  terhadap  return  saham. ROE  dengan  laba  komprehensif  dan  ekuitas  yang  diatribusikan  ke  kepentingan  non  pengendali berpengaruh  negatif  terhadap  return  saham.  ROE  dengan  laba  laba  komprehensif  dan  ekuitas yang diatribusikan lebih memiliki nilai relevansi daripada dengan laba dan ekuitas agregat.

## Pembahasan

## Pengaruh ROE atribusi laba komprehensif terhadap return saham.
ROE  atribusi  laba  komprehensif  berpengaruh  positif  terhadap  return  saham,  hal  ini disebabkan karena laba komprehensif di dalamnya berisi informasi laba bersih dan penghasilan komprehensif  lain.  Laba  bersih  menunjukkan  hasil  kinerja  operasional  utama  sedangkan penghasilan  komprehensif  lain  menunjukkan  keuntungan  dari  kenaikan  nilai  wajar  aset  bersih. Laba  bersih  merupakan  kenaikan  ekuitas  dari  faktor  internal  perusahaan,  yaitu  kemampuan manajemen dalam menjalankan aktivitas operasional. Sedangkan penghasilan komprehensif lain merupakan  kenaikan  ekuitas  dari  faktor  eksternal  perusahaan,  yaitu  dampak  perubahan fundamental  makro  ekonomi  seperti  inflasi,  kurs,  dan  suku  bunga  yang  merupakan  bagian  tak terpisahkan  dalam  satu  lingkungan  bisnis  dimana  perusahaan  beroperasi.  Laba  komprehensif menunjukkan  kinerja  secara  komprehensif  dari  dua  faktor,  yaitu  faktor  internal  dalam  kendali manajemen dan faktor eksternal diluar kendali manajemen. Dengan demikian maka ROE atribusi laba  komprehensif  selain  menunjukkan  efektivitas  aset  netto  dalam  menghasilkan  laba  dari operasional dan keuntungan dari penyesuaian nilai wajar atas perubahan faktor makro ekonomi, juga  menunjukkan  efektivitas  aset  netto  dalam  menghasilkan  laba  komprehensif  untuk  pemilik entitas induk dan untuk kepentingan non pengendali, yang informasi ini dapat digunakan untuk memprediksi  imbal  hasil  investasi  berupa  pembagian  dividen  berdasarkan  laba  komprehensif yang sesuai dengan jumlah kepemilikan saham.  Hal ini sejalan dengan temuan Chen & Gavious, (2016)  di  Israel  bahwa  laba  komprehensif  berpengaruh  terhadap  pembagian  dividen.  Demikian juga  temuan  (Būmane,  2018;  Gazzola  & Amelio,  2014;  Marchini  &  D’Este,  2015)  bahwa laba komprehensif  lebih  memiliki  nilai  relevansi  bagi  pengguna  dalam  memprediksi  imbal  hasil investasi karena sejalan dengan dampak perubahan faktor eksternal yang mempengaruhi kinerja operasioanl, juga riset Kubota et al., (2011) di Jepang, Kabir & Laswad (2011) di Selandia Baru, Kanagaretnam et al.,  (2009) di Kanada dan  Yousefinejad et al.,  (2017) di Malaysia bahwa laba komprehensif lebih berpengaruh terhadap return saham.
Laba komprehensif yang digunakan dalam menghitung ROE lebih memiliki nilai relevansi dan memberikan informasi yang lebih lengkap dalam evaluasi kinerja keuangan, daripada ROE konvensional  yang  hanya  menggunakan  laba  bersih.  Namun  demikian,  investor  dapat  memilih sesuai pilihan, jika fokus pada kinerja dari aktivitas operasional pengukuran menggunakan ROE berbasis laba bersih, dan disesuaikan dengan jumlah kepemilikan saham pelaku analisis, apakah sebagai  pemilik  entitas  induk  atau  kepentingan  non  pengendali. Jika  ingin  meneliti  secara komprehensif,  dari  pendapatan  operasi  maupun  pendapatan  belum  terealisasi  (berpotensi terealisasi)  karena  nilai  wajar  pengukuran  menggunakan  ROE  berbasis  laba  komprehensif,  dan disesuaikan  dengan  jumlah  kepemilikan  saham  pelaku  analisis,  apakah  sebagai  pemilik  entitas induk atau kepentingan non pengendali.

## Pengaruh ROE atribusi ekuitas terhadap return saham.
ROE atribusi ekuitas berpengaruh positif terhadap return saham, hal ini disebabkan karena menunjukkan  efektivitas  ekuitas  pemilik  entitas  induk  dan  efektivitas  ekuitas  kepentingan  non

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  21 No. 2, Oktober 2021, 223-244 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
pengendali  dalam  rangka  menghasilkan  laba  komprehensif.  Informasi  ini  dapat  digunakan pengguna  untuk  memprediksi  prospek  arus  kas  masa  depan  yang  sejalan  dengan  pembagian dividen  sesuai  hak  milik  saham  yang  tercermin  dalam  atribusi  ekuitas.  Kenaikan  ROE  atribusi ekuitas  juga  memberi  informasi  keberhasilan  pemanfaatan  ekuitas  dalam  menghasilkan  laba operasi  dan  perubahan  faktor  eksternal  yang  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan  (Rahayu, 2019),    yang  berujung  pada  kenaikan  harga  saham  bagi  investor  potensial  yang  berorientasi capital  gain (Siregar  et  al.,  2018;  Mai,  2017)  Walau  jumlah  kepemilikan  saham  sedikit, kepemilikan  kepentingan  non  pengendali  pada  anak  perusahaan  diakui  sebagai  pemilik  dan bagian  dari  ekuitas  konsolidasi  yang  harus  diakui  keberadaannya,  sejalan  dengan entity  theory yang diacu SAK saat ini. Walau kepemilikan di anak perusahaan, anak perusahaan juga memberi konstribusi penambahan laba konsolidasi, sehingga informasi terkait anak perusahaan termasuk kepemilikan  non  pengendali  juga  penting  bagi  investor  dalam  pengambilan  keputusan. Kebijakan  atribusi  laba  bersih,  atribusi  laba  komprehensif,  dan  atribusi  ekuitas  untuk kepentingan non pengendali selain bentuk keadilan informasi dan kepedulian terhadap pemegang saham  minoritas,  juga  mengurangi  asimetri  informasi  (agency  cost  type  2)  antara  pemegang saham  mayoritas  sebagai  pemilik  entitas  induk  dengan  hak  kendali  dan  pemegang  saham minoritas  sebagai  kepentingan  non  pengendali. Dengan  demikian  maka  investor  Indonesia memberi respon positif dengan kebijakan standar akuntansi tentang perpindahan lokasi penyajian kepentingan  non  pengendali  dari  beban  ke  atribusi  laba  dan  dari  liabilitas  ke  ekuitas,  yang dibuktikan  dengan  pengaruh  signifikan  ROA  ROE  dengan  atribusi  non  pengendali  terhadap return saham. Hal ini sejalan dengan temuan Kusuma et al., (2021) dan Sotti (2018) di Italia.

## Pengaruh  simultan  ROE  atribusi  laba  komprehensif  dan  ROE  atribusi  ekuitas  terhadap return saham.
ROE  atribusi  laba  komprehensif  dan  ROE  atribusi  ekuitas  yang  diatribusikan  ke  pemilik entitas  induk  secara  simultan  berpengaruh  terhadap  return  saham. Hal  ini  disebabkan  karena jumlah  kepemilikan  lebih  besar  (diatas  50%)  yang  berkorelasi  dengan  hak  dankewajiban  yang melekat  sebagai  kepemilikan  saham  mayoritas. Hak  mengendalikan  perusahaan,  memiliki keterwakilan  mayoritas  dalam  dewan  direksi  dan  komisaris,  menentukan  arah  strategis  dan regulasi  intern  perusahaan. Paling  bertanggungjawab  terhadap  aktivitas  operasional,  mendapat hak  dividen  yang  lebih  besar  dan  diprioritaskan. Dengan  demikian  maka  kinerja  keuangan perusahaan sama halnya dengan kinerja pemilik entitas induk dengan hak kendalinya. Reputasi manajerial  mencerminkan  keterwakilan  pemilik  entitas  induk  dalam  direksi  yang  menakhodai ketercapaian visi, misi, dan tujuan perusahaan yang akhirnya berdampak pada profitabilitas dan prospek  arus  kas  masa  depan,  sehingga  mempengaruhi  persepsi  investor  terhadap  kemampuan perusahaan  dalam  memberi  imbal  hasil  investasi  suatu  hari  dimasa  yang  akan  datang. Analisis sensitivitas  menunjukkan  bahwa  ROE  laba  komprehensif  dan  ROE  atribusi  ekuitas  yang diatribusikan ke kepentingan non pengendali berpengaruh signifikan terhadap return saham. Hal ini disebabkan karena kepentingan non pengendali dianggap sebagai kendala oleh pemilik entitas induk  dan  mengurangi  keuntungan  yang  diterima  pemilik  entitas  induk  dari  anak  perusahaan karena harus dibagi dengan pemilik non pengendali. Hal ini sejalan dengan temuan Lopes et al., (2013)  di  Jerman,  So  &  Smith  (2009)  di  Hong  Kong,  dan  Margaret  &  Hidayat  (2016)  di Indonesia.

## SIMPULAN
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  tambahan  informasi  laba  komprehensif  dan  atribusi ekuitas  untuk  pemilik  entitas  induk  dan  ekuitas  kepentingan  non  pengendali  terbukti  memiliki nilai  relevansi  bagi  pengguna  karena  berpengaruh  terhadap  return  saham.  Penyajian  laba  dan

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  21 No. 2, Oktober 2021, 223-244 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
ekuitas  yang  diatribusikan  ke  pemilik  lebih  bermakna  bagi  pengguna  daripada  penyajian  laba dan  ekuitas  secara  agregat,  karena  atribusi  ekuitas  memberi  informasi  yang  jelas  tentang pembagian  hak  milik  ekuitas  kepada  masing-masing  jenis  pemilik  yang  berkorelasi  dengan jumlah  kepemilikan  saham,  pada  grup  perusahaan  yang  menyajikan  laporan  keuangan konsolidasi. Informasi ini membantu pemilik (dan calon pemilik) dalam memprediksi imbal hasil investasi yang akan diterima dimasa yang akan datang, sesuai jumlah dana yang dikonstribusikan ke  perusahaan.  Prediksi  imbal  hasil  dengan  atribusi,  lebih  realistis  daripada  informasi  agregat, karena  disesuaikan  dengan  proporsi  kontribusi  modal  dan  kepemilikan  saham.  Penelitian  ini memberi  saran  untuk  investor,  bahwa  dalam  mengevaluasi  kinerja  keuangan  perusahaan,  dan memprediksi imbal hasil investasi masa yang akan datang, disarankan untuk juga menggunakan modifikasi ROA dengan atribusi laba dan atribusi ekuitas. Atribusi laba dan ekuitas mana yang digunakan,  apakah  atribusi  laba  dan  ekuitas  pemilik  entitas  induk  atau  atribusi  ekuitas  non pengendali,  disesuaikan  dengan  jumlah  saham  yang  dimiliki  oleh  investor  atau  akan  dimiliki oleh  calon  investor.  Penggunaan  informasi  atribusi  lebih  realistis  dalam  kaitannya  dengan prediksi  imbal  hasil  daripada  agregat,  karena  pembagian  dividen  sejalan  dengan  jumlah kepemilikan  saham,  sebagaimana  konsep  atribusi  laba  dan  atribusi  ekuitas.  Penelitian  ini memberi  saran  untuk  manajemen  bahwa  perlu  dilakukan  evaluasi  kinerja  komprehensif  untuk menyusun strategi terkait upaya meningkatkan nilai perusahaan melalui optimalisasi laba bersih dan laba komprehensif. Bagi OJK disarankan untuk menyusun regulasi kewajiban emiten untuk menghitung  ROA  ROE  berbasis  atribusi  laba  dan  ekuitas  untuk  meningkatkan  nilai kebermanfaatan informasi bagi pelaku pasar modal. Keterbatasan penelitian ini dalam mengukur nilai relevansi hanya menggunakan satu proksi  yaitu return saham, penelitian selanjutnya dapat menambah  atau  mengganti  proksi  nilai  relevansi  seperti  kemampuan  memprediksi  laba  masa depan, prospek arus kas dan prediksi dividen. Periode penelitian ini adalah tahun 2016  – 2020, dengan laporan keuangan yang terdampak pandemi covid-19 hanya satu tahun yaitu tahun 2020 saja,  penelitian  selanjutnya  dapat  menambah  periode  terdampak  Covid-19  yang  lebih  panjang, agar hasil penelitian dapat digeneral ke situasi makro ekonomi yang terdampak Covid-19.

## REFERENSI
Alpi, M. F., & Batubara, S. S. (2021). Studi Profitabilitas: Antaseden dan Dampaknya Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis , 22 (1), 46–53.
Ardana, Y. (2018). Meningkatkan Kinerja Keuangan dan Nilai Perusahaan Dalam Berinvestasi. Jurnal IImiah Manajemen Dan Bisnis , 19 (2), 89–96.
Banks, L., Hodgson, A., & Russell, M. (2018). The location of comprehensive income reporting – does it pass the financial analyst revision test? Accounting Research Journal , 31 (4), 531– 550. https://doi.org/10.1108/ARJ-04-2017-0075
Būmane, I. (2018). The methodology of the statement of comprehensive income and its impact on  profitability:  The  case  of  Latvia. Entrepreneurship  and  Sustainability  Issues , 6 (1),  77– 86. https://doi.org/10.9770/jesi.2018.6.1(6)
Chen, E., & Gavious, I. (2016). Unrealized earnings, dividends and reporting aggressiveness: An examination of firms’ behavior in the era of fair value accounting. Accounting and Finance , 56 (1), 217–250. https://doi.org/10.1111/acfi.12187
Gazzola, P., & Amelio, S. (2014). The Impact of Comprehensive Income on the Financial Ratios in  a  Period  of  Crises. Procedia  Economics  and  Finance , 12 (March),  174–183. https://doi.org/10.1016/s2212-5671(14)00333-5
Hodgson,  A.,  &  Russell,  M.  (2014).  Comprehending  Comprehensive  Income. Australian Accounting Review , 24 (2), 100–110. https://doi.org/10.1111/auar.12022
Jensen, MC and Meckling, W. (1976). Theory of The Firm: Managerial Behavior, Agency Costs

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  21 No. 2, Oktober 2021, 223-244 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
and Ownership Structure. Journal of Financial Economics , 3 , 305–360. https://doi.org/10.1177/0018726718812602
Kabir, M.  H., &  Laswad,  F. (2011).  Properties of net income and total comprehensive income:
New Zealand evidence. Accounting Research Journal , 24 (3), 268–289. https://doi.org/10.1108/10309611111187000
Kanagaretnam,  K.,  Mathieu,  R.,  &  Shehata,  M.  (2009).  Usefulness  of  comprehensive  income reporting  in  Canada. Journal  of  Accounting  and  Public  Policy , 28 (4),  349–365. https://doi.org/10.1016/j.jaccpubpol.2009.06.004
Kubota,  K.,  Suda,  K.,  &  Takehara,  H.  (2011).  Information  content  of  other  comprehensive income  and  net  income:  Evidence  for  Japanese  firms. Asia-Pacific  Journal  of  Accounting and Economics , 18 (2), 145–168. https://doi.org/10.1080/16081625.2011.9720879 Kusuma, M. (2021a). Measurement of Return on Asset (ROA) based on Comprehensive Income and  its  Ability  to  Predict  Investment  Returns:  an  Empirical  Evidence  on  Go  Public Companies  in  Indonesia  before  and  during  the  Covid-19  Pandemic. Ekuilibrium :  Jurnal Ilmiah Bidang Ilmu Ekonomi , 16 (1), 94. https://doi.org/10.24269/ekuilibrium.v16i1.3238 Kusuma,  M.  (2021b).  Modification  of  Profitability  Measures  with  Comprehensive  Income  and Reclassification  of  Other  Comprehensive  Income  as  A  Mediation  of  Effects  Asset Utilization on Firm Value. Jurnal Keuangan Dan Perbankan , 25 (4).
Kusuma,  M.  (2020).  Penghasilan  komprehensif  lain  dan  prediksi  arus  kas  masa  depan :  Bukti dari  Indonesia. Seminar  Nasional  SENIMA  Ke  5  Universitas  Negeri  Surabaya , Senima  5 , 815–832. http://bit.ly/ProsidingSenima5
Kusuma,  M.,  Zuhroh,  D.,  Assih,  P.,  &  Chandrarin,  G.  (2021).  The  Effect  of  Net  Income  and Other  Comprehensive  Income  on  Future’s  Comprehensive  Income  With  Attribution  of Comprehensive  Income  as  Moderating  Variable. International  Journal  of  Financial Research , 12 (3), 205–219.
Latief, A. (2019). Corporate Governance dan Dampaknya terhadap Kinerja Keuangan dan Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis , 20 (2), 106–122. https://doi.org/10.30596/jimb.v20i2.3434
Lopes,  A.  I.,  Lourenço,  I.,  &  Soliman,  M.  (2013).  Do  alternative  methods  of  reporting  non- controlling  interests  really  matter? Australian  Journal  of  Management , 38 (1),  7–30. https://doi.org/10.1177/0312896212458788
López-Quesada, E., Camacho-Miñano, M. del M., & O. Idowu, S. (2018). Corporate governance practices  and  comprehensive  income. Corporate  Governance  (Bingley) , 18 (3),  462–477. https://doi.org/10.1108/CG-01-2017-0011
Mai, M. U. (2017). Mediation of Csr and Profitability on the Influences of Gcg Mechanisms To the Firm Value. Jurnal Keuangan Dan Perbankan , 21 (2), 253–264. https://doi.org/10.26905/jkdp.v21i2.393
Marchini, P. L., & D’Este, C. (2015). Comprehensive Income and Financial Performance Ratios: Which  Potential  Effects  on  RoE  and  on  Firm’s  Performance  Evaluation? Procedia Economics  and  Finance , 32 (January  2009),  1724–1739.  https://doi.org/10.1016/s2212- 5671(15)01478-1
Margaret,  M.,  &  Hidayat,  T.  (2016).  Persepsi  Investor  Terhadap  Perubahan  Penyajian Kepentingan  Nonpengendali  Sebelum  Dan  Sesudah  Berlaku  Efektifnya  Psak  4  (Revisi 2009). Jurnal Akuntansi Dan Keuangan Indonesia , 13 (1), 86–101. https://doi.org/10.21002/jaki.2016.05
Rahayu,  S.  M.  (2019).  Mediation  effects  financial  performance  toward  influences  of  corporate growth  and  assets  utilization. International  Journal  of  Productivity  and  Performance Management , 68 (5), 981–996. https://doi.org/10.1108/IJPPM-05-2018-0199

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  21 No. 2, Oktober 2021, 223-244 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
Siregar,  I.  F.,  Roekhudin,  R.,  &  Purwanti,  L.  (2018).  Firm  Value  Predictor  and  the  Role  of Corporate  Social  Responsibility. Jurnal  Keuangan  Dan  Perbankan , 22 (3),  475–485. https://doi.org/10.26905/jkdp.v22i3.1804
So, S., & Smith, M. (2009). Value relevance of IAS 27 (2003) revision on presentation of non- controlling  interest:  Evidence  from  Hong  Kong. Journal  of  International  Financial Management and Accounting , 20 (2), 166–198. https://doi.org/10.1111/j.1467- 646X.2009.01029.x
Sotti, F. (2018). The value relevance of consolidated and separate financial statements: Are non- controlling interests relevant? African Journal of Business Management , 12 (11), 329–337. https://doi.org/10.5897/ajbm2017.8335
Yahaya,  K.  A.,  Fagbemi,  T.  O.  and  Oyeniyi,  K.  K.  (2015).  Effect  of  International  Financial Reporting Standards on the Financial Statements of Nigerian Banks. Journal of Agricultural Economics, Environment and Social Sciences , 1 (1), 18–29.
Yan, C., & He, H. (2018). Non-controlling Large Shareholders and Firm Performance in China.
Asia-Pacific
Journal of Financial Studies , 47 (3), 401–425. https://doi.org/10.1111/ajfs.12216
Yousefinejad,  M.,  Ahmad,  A.,  &  Zaini,  E.  (2017).  Value  Relevance  of  available-for-sale financial  instruments  (AFS)  and  revaluation  surplus  of  PPE  (REV)  components  of  other comprehensive income. SHS Web of Conferences , 34 , 03004. https://doi.org/10.1051/shsconf/20173403004.