## PENERAPAN ANALISIS DISKRIMINAN ALTMAN UNTUK MEMPREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN
(Studi Kasus pada Industri Makanan dan  Minuman yang terdaftar di BEI)
Oleh : Ani Rahmawati Alumni STIE AMA Salatiga

## Joko Pramono
Dosen STIE AMA Salatiga

## ABSTRAK
Kecenderungan  masyarakat  di  Indonesia  yang  menyukai  makanan ready to  eat menyebabkan  semakin  meningkatnya  industri- industri  baru  dalam  bidang makanan dan  minuman. Persaingan  yang semakin ketat  ini  menuntut perusahaan untuk  selalu  memperkuat fundamental manajemen  agar  mampu  bersaing  dengan perusahaan  lain.  Ketidakmampuan  mengantisipasi  persaingan  global  akan mengakibatkan menurunnya  volume usaha yang  pada  akhirnya  bisa mengakibatkan kebangkrutan perusahaan.
Tujuan  penelitian  adalah  untuk  memprediksi  potensi  kebangkrutan perusahaan pada kelompok industri  makanan dan minuman yang  terdaftar di BEI periode  2006-2010.  Penelitian  ini  menggunakan  sampel  sebanyak  16  industri makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  BEI.  Pemilihan  sampel  menggunakan Purposive  Sampling dengan  kriteria  yang  telah  ditentukan.  Data  sekunder  yang digunakan  yaitu  laporan  keuangan  yang  dipublikasikan  pada  tahun  2006-2010. Penelitian  ini  menerapkan  metode multivariate  discriminant  analisys dengan menggunakan  variabel  berupa  rasio working  capital  to  total  assets , retained earning  to  total  assets,  earning  before  interest  and  tax  to  total  assets,  market value  equity  to  book  value  of  debt dan sales  to  total  assets .  Rasio-rasio  ini kemudian  menghasilkan persamaan sebagai berikut  :  Z = 0,717  X 1 + 0,847  X 2 + 3,107  X 3 +  0,42  X 4 +  0,998  X 5, dari  persamaan  ini,  dapat  diketahui Cut  off perusahaan yaitu jika nilai Z < 1,20 perusahaan diprediksikan akan Bangkrut, Jika Z berkisar antara 1,20-2,90 perusahaan berada pada Daerah  Rawan  ( Grey Area ), dan jika nilai Z > 2,90 perusahaan diprediksikan Tidak Bangkrut.
Hasil  analisis  menunjukkan  bahwa  terdapat  1(satu)  perusahaan  dalam keadaan  Tidak  Bangkrut  (Sehat),  11  perusahaan  dalam  posisi Grey  Area dan  4 perusahaan dinyatakan dalam kategori bangkrut (Tidak Sehat). Agar perusahaan terhindar  dari  resiko  kebangkrutan,  perusahaan  dapat  meningkatkan  kiner ja keuangan    perusahaan,  yaitu  berupaya  mempertahankan  dan  meningkatkan  laba perusahaan, dengan cara  menambah  volume penjualan,  menekan biaya produksi, dan mengoptimalkan penggunaan aset perusahaan.
Kata kunci   :   Laporan keuangan, analisis diskriminan, kebangkrutan

## A. PENDAHULUAN
Sektor  industri  makanan  dan  minuman  merupakan  salah  satu  sektor usaha  yang  akan  terus  mengalami  pertumbuhan.  Seiring  meningkatnya pertumbuhan  jumlah  penduduk  di  Indonesia,  volume  kebutuhan  terhadap makanan dan  minuman pun  terus  meningkat.  Sejak krisis  global  yang terjadi pada  pertengahan  tahun  2008,  hanya  industri  makanan  dan  minuman  yang dapat  bertahan  dan  permintaan  pada  sektor  tersebut  tetap  tinggi.  Industri makanan  dan  minuman  dapat  bertahan  tidak  bergantung  pada  bahan  baku impor dan  lebih  banyak  menggunakan  bahan  baku  lokal.  Dengan  tidak terpengaruhnya  industri  makanan  dan  minuman  terhadap  krisis  global  yang terjadi,  maka  saham  pada  perusahaan  makanan  dan  minuman  lebih  banyak menarik  minat  investor  karena  tingkat  konsumsi  masyarakat  aka n  semakin bertambah  sejalan  dengan  tuntutan  kebutuhan  manusia  yang  semakin kompleks. (Laksmi, 2003)
Umumnya  yang  menjadi  alasan    utama  investor  menginvestasikan modalnya  pada  suatu  kegiatan  usaha  adalah  untuk  memperoleh  keuntungan baik  jangka  pendek  maupun  keuntungan  jangka  panjang.  Dalam  konteks manajemen  investasi,  tingkat  keuntungan  investasi  disebut  sebagai return . Hal  yang  sangat  wajar  jika  investor  menuntut  tingkat  keuntungan  investasi tertentu  atas  dana  yang  telah  diinvestasikannya  karena  tingkat  ke untungan investasi  yang  diharapkan  investor  dari  suatu  investasi  yang  dilakukannya merupakan kompensasi atas opportunity cost dan  risiko penurunan daya beli.
Semakin  tinggi risiko suatu  investasi  maka akan semakin tinggi  pula tingkat keuntungan yang diisyaratkan oleh  investor. Disisi  lain, semakin  tinggi  harga saham  menunjukkan  bahwa  saham  tersebut  semakin  diminati  oleh  investor karena  dengan  semakin  tinggi  harga  saham  akan  menghasilkan capital  gain yang semakin besar pula, dimana sumber-sumber keuntungan investasi terdiri dari dua komponen utama, yaitu yield dan capital gain. (Jogiyanto, 2003).
Data  Gabungan Pengusaha Makanan dan Minuman Seluruh  Indonesia (GAPMMI)  menunjukkan  tren pertumbuhan  industri  maka nan dan  minuman dalam  negeri  yang  terus  meningkat dari  tahun ke tahun. Volume penjualan di tahun 2007  mencapai Rp 383  triliun, di tahun 2008  mencapai  Rp 505 triliun,
di tahun 2009  mencapai  Rp 555 triliun dan di tahun 2010  mencapai  Rp 605 triliun.  Data  Kementerian  Perindustrian  menunjukkan  bahwa  di  tahun  2010 industri  makanan  dan  minuman  memberikan  kontribusi  sebesar  34,35%  atas pertumbuhan industri nasional non- migas. (Viva news.com).
Tabel 1. Harga Saham Industri Makanan dan Minuman 2006-2010
No. Perusahaan Harga saham (rupiah) 2006 2007 2008 2009 2010 1. ADES 1.110 730 225 640 650 2. AISA 170 179 680 375 345 3. CEKA 590 800 700 1.490 1.200 4. DAVO 590 250 58 50 50 5. DLTA 33.000  27.300 16.000 25.000 73.000 6. INDF 890 1.520 2.325 940 3.775 7. MLBI 52.500  57.500 50.000 66.000 163.000 8. MYOR 780 1.390 1.150 1.030 4.000 9. PSDN 100 51 100 110 51 10. SKLT 285 75 90 150 150 11. STTP 140 330 340 150 265 12. ULTJ 275 425 640 750 630 13. FAST 1.200 1.850 2.500 3.000 6.500 14. PTSP 400 400 400 280 102 15. SMAR 1.990 3.650 9.450 1.650 3.025 16. TBLA 220 315 440 210 440
Sumber : www.idx.co.id dan www.duniainvestasi.com
Tabel  1  diatas  menunjukkan  bahwa  perkembangan  harga  saham industri  makanan  dan  minuman  di  Bursa  Efek  Indonesia  mulai  tahun  2006- 2010 memperlihatkan perkembangan  harga  yang berfluktuatif.  Ada beberapa faktor  yang  dapat  memicu  pergerakan  harga  saham  perusahaan-perusahaan diatas,  yaitu:  kondisi  fundamental  perusahaan,  sentimen  pasar,    permintaan dan penawaran.
Salah  satu  informasi  yang  dibutuhkan  investor  adalah  informasi mengenai  laporan  keuangan.  Bagi  perusahaan  yang go  public memiliki kewajiban  mempublikasikan  laporan  keuangan  tahunan  kepada  masyarakat. Bagi  investor,  laporan keuangan tahunan  merupakan sumber  informasi  untuk menilai kinerja keuangan perusahaan.
Tidak  ada  satupun  perusahaan  yang  dapat  terhindar  dari  resiko kebangkrutan.  Kombinasi  dari  melemahnya  prospek  industri  ke  depan digabungkan  dengan mismanagement dapat  berakibat  fatal  bagi  suatu perusahaan. Potensi kebangkrutan akan semakin  menguat  manakala ekonomi berada di ambang resesi.
Kebangkrutan  merupakan  persoalan  yang  serius  dan  memakan  biaya, maka  jika  ada  tanda-tanda  peringatan  awal  akan  sangat  membantu manajemen  dalam    mendeteksi  potensi  kebangkrutan  sejak  awal  dan  pihak manajemen  dapat  segera  melakukan  perbaikan  yang  diperlukan  sedini mungkin untuk menghindari kebangkrutan (Mamduhi, 2004 :566).

## B. Rumusan Masalah
Bagaimana penerapan analisis diskriminan Altman  untuk  memprediksi kebangkrutan  pada  industri  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia (BEI) untuk tahun periode 2006-2010 ?

## C. Tujuan Penelitian
Untuk  memprediksi  potensi  kebangkrutan  industri  makanan  dan minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  untuk  tahun  periode 2006-2010, dengan menggunakan analisis diskriminan Altman.

## D. Kajian pustaka

## 1. Laporan Keuangan
Jika  investor  ingin  mengambil  keputusan  bisnis,  maka  salah  satu pertimbangannya  adalah  dengan  melihat  dan  menganalisis  laporan keuangan  perusahaan,  karena  laporan  keuangan  merupakan  salah  satu media utama yang dapat digunakan oleh perusahaan untuk mengkomunikasikan  informasi  keuangannya  kepada  pihak  luar.  Laporan ini  juga  merekam  peristiwa  kejadian  bisnis  dalam  bentuk  unit  moneter. Dengan  disediakannya  laporan  keuangan  maka  keadaan  ekonomi perusahaan  (yang  dituangkan  ke   dalam  bentuk  angka-angka  moneter) tercermin  dalam  laporan  keuangan  tersebut.  Untuk  menganalisis  laporan
keuangan  perusahaan,  tentu  saja  diperlukan  komponen-komponen  laporan keuangan yang lengkap.
Sesuai  PSAK  No  1  (revisi  2009)  laporan  keuangan  perusahaan  meliputi  1) Laporan  posisi  keuangan,  2)  laporan  laba  rugi  komprehensif,  3)  laporan perubahan ekuitas, 4) Laporan arus kas, 5) catatan atas laporan keuangan, 6) laporan posisi keuangan pada awal periode komparatif yang disajikan ketika entitas  menerapkan  suatu  kebijakan  akuntansi  secara  restrospektif  atau membuat  penyajian  kembali  pos-pos  laporan  keuangan,  atau  ketika  entitas mereklasifikasi pos-pos dalam laporan keuangannya .

## 2. Analisis Laporan Keuangan
Analisis  laporan  keuangan  adalah  suatu  proses  analisis  terhadap laporan  keuangan,  dengan  tujuan  untuk  memberikan  tambahan  informasi kepada para pemakai laporan keuangan untuk pengambilan    keputusan ekonomi, sehingga kualitas keputusan yang diambil akan menjadi lebih baik (Dwi  Prastowo,  2005:27).  Analisis  laporan  keuangan  meliputi  penelaahan tentang  hubungan  dan  kecenderungan  atau trend untuk  mengetahui  apakah keadaan  keuangan,  hasil  usaha,  dan  kemajuan  keuangan  perusahaan memuaskan  atau  tidak  memuaskan.  Analisis  dilakukan  dengan  mengukur hubungan antara unsur-unsur  itu dari tahun ke tahun  untuk  mengetahui arah perkembangannya (Djarwanto, 2002:59).
Menurut  Kasmir  (2009:68)  ada  beberapa  tujuan  dan  manfaat  bagi berbagai  pihak  dengan  adanya  analisis  laporan  keuangan,  antara  lain:    a) Untuk  mengetahui posisi keuangan perusahaan dalam satu periode  tertentu, baik  harta, kewajiban,  modal,  maupun  hasil  usaha  yang telah dicapai  untuk beberapa  periode  b)  Untuk  mengetahui  kelemahan-kelemahan  dan kekuatan-kekuatan  yang  dimiliki  oleh  perusahaan . c)  Untuk  megetahui langkah-langkah perbaikan yang perlu dilakukan  kedepan  berkaitan  dengan posisi keuangan perusahaan saat  ini.  d) Untuk  melakukan penilaian kinerja manajemen  kedepan  apakah  perlu  penyegaran  atau  tidak  karena  sudah dianggap berhasil atau   gagal. e) Dapat juga digunakan sebagai pembanding dengan perusahaan sejenis tentang hasil yang telah dicapai
(Ani Rahmawati, Joko Pramono)

## 3. Kinerja Keuangan
Kinerja  perusahaan  pada  umumnya  diukur  berdasarkan  penghasilan  bersih (laba) atau sebagai dasar bagi pengukuran lain seperti imbalan investasi atau penghasilan per saham. Unsur  yang berkaitan langsung dengan pengukuran penghasilan  bersih  (laba)  adalah  penghasilan  dan  beban.  Pengakuan  dan pengukuran  penghasilan  dan  beban  dan  karenanya  juga  penghasilan  bersih (laba),  tergantung  sebagian  pada  konsep  modal  dan  pemeliharaan  modal yang  digunakan  perusahaan  dalam  penyusunan  laporan  keuangan (Harmono, 2009:23).

## 4. Analisis Prediksi Kebangkrutan
a)  Analisis Univariate
Analisis Univariate dilakukan  dengan  melihat  variabel  keuangan  yang diperkirakan mempengaruhi atau berkaitan dengan kebangkrutan, dengan menganalisis terpisah (untuk setiap varibelnya) (Mamduh, 2004:655).
b)  Analisis Multivariate
Analisis Multivariate menggunakan dua variabel atau lebih secara ersama-sama  kedalam  satu  persamaan.  Analisis  ini  bisa  dipakai  untuk menghilangkan  kelemahan  analisis Univariate yang  mempunyai kemungkinan konflik antar variabel. Untuk membuat model Multivariate, kita perlu mendefinisikan variabel bebas dan variabel tidak bebas. Model prediksi  kebangkrutan Multivariate yang  cukup  terkenal  dan  menjadi pioneer  adalah  model  kebangkrutan  yang  dikembangkan  oleh  Altman pada  tahun  1969.  Model  tersebut  menggunakan  teknik  statistik  analisis diskriminan (Mamduh M Hanafi, 2004:656).
c)  Altman Z-Score
Model  Altman  (Z-score)  merupakan  salah  satu  model  analisis multivariate yang berfungsi untuk memprediksi kebangkrutan perusahaan dengan  tingkat  ketepatan  dan  keakuratan  yang  relatif  dapat  dipercaya. Altman  (1968)  telah  menemukan  lima  rasio  keuangan  yang  dapat digunakan  untuk  mendeteksi  kebangkrutan  pada  suatu  perusahaan. “Kelima  rasio tersebut  terdiri dari working capital terhadap total assets, retained  earning  terhadap  total  assets,  earning  before  interest  and  tax
Aktivitas perusahaan
terhadap  total  assets,  market value  equity  terhadap  book value  of  debt, sales  terhadap  total  assets”. Model  Altman  dipilih  karena  pendekatan Altman  dapat  membuktikan  secara  empiris  bahwa  rasio  keuangan  dapat digunakan  sebagai  alat  untuk  memprediksi  kebangkrutan  suatu perusahaan dengan cukup akurat  (Mamduh, 2005:657).

## E. Kerangka Pe mikiran
Kerangka pikiran merupakan penjelasan secara teoritis pertautan antara variabel  yang  akan  diteliti,  yang  disusun  dari  berbagai  teori  yang dideskripsikan (Sugiono, 2004: 49).

## F. Tipe Penelitian
Penelitian ini menggunakan tipe penelitian deskriptif sebagaimana dinyatakan oleh  Husein  Umar  (2001:  63)  bahwa  penelitian  deskriptif  adalah  suatu penelitian  yang  bertujuan  untuk  menguraikan  sifat  atau  karakteristik  suatu fenomena  tertentu.

## G. Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  semua  perusahaan  yang  termasuk  dalam perusahaan sektor industri makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) untuk periode 2006-2010 dengan jumlah perusahaan sebanyak 18  perusahaan,  dari  jumlah  tersebut  semuanya  dijadikan  sampel  penelitian. Terdapat  dua  perusahaan  yang  data  laporan  keuangannya  tidak  lengkap, sehingga tidak bisa digunakan sebagai data.
laporan keuangan Analisis Laporan keuangan (metode Altman Z- Score) Tidak bangkrut Jika Z > 2,99 Bangkrut Jika Z < 1.20 Daerah Rawan Jika Z = 1,20 – 2,90
(Ani Rahmawati, Joko Pramono)

## TABEL 2.  Daftar Sampel Perusahaan Makanan dan Minuman
Sumber : Indonesian capital market directory 2009 dan 2011( diolah, 2012)

## F. Metode Analisis Data
Beberapa  rasio  yang  dapat  digunakan  untuk  mendeteksi  likuiditas, profitabilitas  dan  aktivitas  perusahaan  inilah  yang  akan  menghasilkan  angka- angka  atau  rasio-rasio  yang  akan  diproses  lebih  lanjut  dengan  menggunakan formula  Altman.  Menurut  Mamduh    (2004:656) model  yang  dikembangkan oleh Altman menghasilkan persamaan sebagai berikut :
Z = 0,717 X 1 + 0,847 X 2 + 3,107 X 3 + 0,42 X 4 + 0,998 X 5
Dimana :   X 1 = (Aktiva lancar – Utang Lancar) / Total Aktiva
No.  Kode Nama Perusahaan 1. ADES Akasha Wira International Tbk. 2. CEKA Cahaya Kalbar Tbk. 3. DAVO Davomas Abadi Tbk. 4. DLTA Delta Djakarta Tbk. 5. FAST Fast Food Indonesia Tbk. 6. INDF Indofood Sukses Makmur Tbk. 7. MYOR Mayora Indah Tbk. 8. MLBI Multi Bintang Indonesia Tbk. 9. PTSP Pioneerindo Gourment International Tbk. 10. PSDN Prasidha Aneka Niaga Tbk. 11. SKLT Sekar Laut Tbk. 12. STTP Siantar TOP Tbk. 13. SMAR Sinar Mas Agro Resources And Technology (SMART) Tbk. 14. AISA Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk. 15 TBLA Tunas Baru Lampung Tbk. 16. ULTJ Ultra Jaya Milk Tbk.
X 2 = Laba Yang Ditahan / Total Aktiva
X 3 = Laba Sebelum Bunga dan Pajak / Total Aktiva
X 4 = Nilai buku saham biasa dan Preferen / Nilai buku total hutang
X 5 = Penjualan / Total Aktiva
Menurut Mamduh (2004: 657) kondisi  ini dapat pula dilihat dari nilai  Z- Score nya, jika :
1.  Untuk  nilai  Z- Score lebih  kecil  atau  sama  dengan  1,20  ini  berarti perusahaan  mengalami  kesulitan  keuangan  dan  resiko  tinggi  untuk bangkrut,
2.   Untuk  nilai  Z- Score antara  1,20  sampai  dengan  2,90  maka  perusahaan dianggap dalam daerah rawan  ( Grey Area ). Pada kondisi  ini, perusahaan mengalami  masalah  keuangan  yang  harus  ditangani  dengan  penanganan manajemen  yang  baik  dan  tepat,  karena  jika  terlambat  dan  tidak  tepat dalam penanganannya,  maka perusahaan dapat  mengalami kebangkrutan.
Jadi  pada grey  area ini  ada  kemungkinan  untuk  perusahaan  untuk bangkrut  dan  ada  pula  yang  tidak.  Tinggal  bagaimana  pihak  manajemen perusahaan  dapat  segera  mengambil  tindakan  untuk  segera  mengatasi masalah yang dialami oleh perusahaan.
3.  Untuk  nilai  Z- Score lebih  besar  dari  2,90  memberikan  penilaian  bahwa perusahaan  berada  dalam  keadaan  yang  sangat  sehat  sehingga kemungkinan untuk kebangkrutan sangat kecil terjadi.

## G. Analisis Data
Penelitian  ini  menggunakan  analisis  untuk  potensi  kebangkrutan perusahaan  dengan  menggunakan  metode  Altman  sebagai  alat  analisis datanya.  Metode  Altman  ini  biasa  dikenal  dengan  Metode  Altman Z-Score. Dengan  menggunakan  metode  Altman  ini,  maka  akan  dapat  diprediksikan kemungkinan  terjadinya  kebangkrutan  pada  keenam  belas  perusahaan
(Ani Rahmawati, Joko Pramono)
makanan dan minuman yang telah terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode 2006 sampai dengan 2010.
Dari  data  laporan  keuangan  perusahaan  akan  dianalisis  dengan menggunakan  beberapa  rasio-rasio  keuangan  yang  dianggap  dapat memprediksi kebangkrutan sebuah perusahaan. Beberapa rasio keuangan yang dapat  mendeteksi  likuiditas, profitabilitas, dan aktivitas perusahaan yang akan menghasilkan  rasio-rasio  atau  angka-angka  yang  akan  diproses  lebih  lanjut dengan formula Altman.
Berikut  ini  akan  disajikan  tabel  yang  memuat  secara  sederhana perhitungan  nilai  Z- Score menggunakan   Metode Altman dengan persamaan Z  =  0,717  X 1 +  0,847  X 2 +  3,107  X 3 +  0,42  X 4 +  0,998  X 5 dari  16 perusahaan  makanan  dan  minuman  yang  telah  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) periode 2006-2010, yaitu sebagai berikut :
TABEL 3.  Perhitungan Nilai Z- Score PT Akasha Wira International Tbk.
Tahun X 1 X 2 X 3 X 4 X 5 Hasil Z-Score Prediksi 2006 -1.617 -1.599 -0.554 0.015 0.579 -3.650 Bangkrut 2007 -0.354 -2.953 -0.850 0.045 0.736 -4.643 Bangkrut 2008 -0.302 -2.935 -0.166 0.038 0.700 -2.503 Bangkrut 2009 0.209 -2.954 0.098 0.046 0.754 -1.278 Bangkrut 2010 0.138 -1.526 0.103 0.023 0.674 -0.190 Bangkrut
Sumber  : Data Sekunder yang telah diolah dengan Ms.Excel, 2012
Berdasarkan  tabel 3 perhitungan Nilai Z- Score yang telah dilakukan pada PT Akasha  Wira  International  Tbk,  perusahaan  diindikasikan  sedang  menghadapi kesulitan  keuangan  dan  ancaman  kebangkrutan  yang  serius.  Hal  ini  dapat  dilihat dari  perolehan  nilai Z-Score pada  tahun  2006-2010  yang  berada  jauh  dibawah angka 1,20, bahkan nilai Z-Score menunjukkan nilai yang negative yaitu sebesar - 3,650  pada  tahun  2006,  sebesar  -4,643  pada  tahun  2007,  sebesar  -2,503  pada tahun 2008, sebesar -1,278 pada tahun 2009, dan sebesar -0,190 pada tahun 2010.
TABEL 4.Perhitungan Nilai Z- Score PT Cahaya Kalbar Tbk.
Tahun X 1 X 2 X 3 X 4 X 5 Hasil Z-Score Prediksi 2006 0.412 -0.211 0.069 1.213 1.393 2.231 Rawan 2007 0.196 -0.056 0.059 0.266 1.324 1.709 Rawan 2008 0.582 -0.031 0.070 0.293 3.243 3.969 Tidak Bangkrut 2009 0.528 0.084 0.123 0.393 2.101 3.094 Tidak Bangkrut 2010 0.304 0.065 0.047 0.194 0.844 1.345 Rawan
Sumber  : Data Sekunder yang telah diolah dengan Ms.Excel, 2012
Berdasarkan  tabel  4  perhitungan  nilai  Z- Score yang  dilakukan  pada  PT Cahaya  Kalbar  Tbk  diatas,  perusahaan  diindikasikan  berada  pada  daerah  rawan ( Grey Area) ,  hal  ini ditunjukkan oleh  hasil perhitungan  nilai Z-Score perusahaan yang  berada  pada  posisi  yang  tidak  stabil  yaitu  sebesar  2,231  pada  tahun  2006, sebesar  1,709  pada  tahun  2007,  sebesar  3,969  pada  tahun  2008,  sebesar  3,094 pada  tahun  2009,  dan  sebesar  1,345  pada  tahun  2010.  Meskipun  nilai  Z-Score perusahaan  masih  naik  turun  tapi  nilai Z-Score nya  pada  tahun  ketahun  sudah menunjukkan lebih dari angka 1,20.
TABEL 5. Perhitungan Nilai Z- Score PT Davomas Abadi Tbk.
Tahun X 1 X 2 X 3 X 4 X 5 Hasil Z-Score Prediksi 2006 0.318 0.131 0.092 0.001 0.612 1.236 Rawan 2007 0.309 0.145 0.077 0.001 0.724 1.307 Rawan 2008 0.335 0.014 -0.128 0.001 0.937 0.790 Bangkrut 2009 0.258 -0.062 -0.329 0.001 0.145 -0.745 Bangkrut 2010 0.354 0.120 0.015 0.001 0.564 0.965 Bangkrut
Sumber  : Data Sekunder yang telah diolah dengan Ms.Excel, 2012
Berdasarkan  tabel  5  perhitungan  nilai  Z- Score yang  dilakukan pada  PT Davomas  Abadi  Tbk  diatas,  perusahaan  diindikasikan  sedang  menghadapi permasalahan  keuangan  yang  cukup  serius  bahkan  juga  bisa  dikatakan  sedang menghadapi  ancaman  kebangkrutan  yang  parah,  hal  ini  ditunjukkan  dengan perolehan  nilai Z-Score yang tidak stabil, dimana pada  tahun 2006 sebesar 1,236, naik ditahun 2007 menjadi 1,307, hingga kemudian mengalami penurunan nilai Z-
Score sebesar    0,790  pada  tahun  2008,  sebesar  -0,745  pada  tahun  2009,  dan sebesar 0,965 pada tahun 2010.
TABEL 6. Perhitungan Nilai Z- Score PT Delta Djakarta Tbk.
Tahun X 1 X 2 X 3 X 4 X 5 Hasil Z-Score Prediksi 2006 0.530 0.695 0.106 0.138 0.695 2.050 Rawan 2007 0.555 0.715 0.112 0.145 0.742 2.155 Rawan 2008 0.574 0.694 0.169 0.109 0.965 2.532 Rawan 2009 0.628 0.730 0.234 0.118 0.974 2.818 Rawan 2010 0.673 0.766 0.272 0.165 0.773 2.818 Rawan Sumber  : Data Sekunder yang telah diolah dengan Ms.Excel, 2012
Berdasarkan  tabel 6 perhitungan  nilai  Z-Score pada PT  Delta  Djakarta Tbk diatas,  perusahaan  diindikasikan  berada  pada  daerah  rawan  ( Grey  Area) ,  dimana perusahaan  sedang  menghadapi  masalah  keuangan  yang  sedikit  serius,  namun perusahaan  telah  menunjukkan  adanya  perbaikan  kinerja  yang  dilakukan  oleh perusahaan,  terlihat  dari  nilai  z- score yang  mengalami  kenaikan  dari  tahun ketahun. Hal  ini ditunjukkan oleh  nilai  Z-Score  yang  masih berada dibawah 2,90 yaitu  sebesar  2,050  pada  tahun  2006,  sebesar  2,155  pada  tahun  2007,  sebesar 2,532  pada  tahun  2008,  sebesar  2,818  pada  tahun  2009  dan  sebesar  2,818  pada tahun 2010.
TABEL 7. Perhitungan Nilai Z- Score PT Fast Food Indonesia Tbk.
Tahun X 1 X 2 X 3 X 4 X 5 Hasil Z-Score Prediksi 2006 0.022 0.499 0.198 0.012 2.640 3.694 Tidak Bangkrut 2007 0.084 0.524 0.229 0.012 2.525 3.740 Tidak Bangkrut 2008 0.097 0.553 0.214 0.013 2.577 3.780 Tidak Bangkrut 2009 0.180 0.566 0.237 0.013 2.357 3.703 Tidak Bangkrut 2010 0.187 0.607 0.212 0.016 2.357 3.666 Tidak Bangkrut
Sumber  : Data Sekunder yang telah diolah dengan Ms.Excel, 2012
Berdasarkan tabel 7 perhitungan nilai Z-Score pada PT Fastfood Indonesia Tbk  menunjukkan perusahaan diindikasikan dalam keadaan  yang  Tidak bangkrut (sehat),  hal  ini  menunjukkan  perusahaan  telah  menerapkan  kinerja  yang  baik, kinerja tersebut telah ditunjukkan dengan perolehan nilai Z-Score yang baik, yaitu
sudah  berada  lebih  dari  angka  2,90  yaitu  dari  sebesar  3,694  pada  tahun  2006, meningkat menjadi sebesar 3,744 pada tahun 2007, meningkat sebesar 3,780 pada tahun  2008,  sedikit  menurun  menjadi  sebesar  3,701  pada  tahun  2009,  dan  3,756 pada tahun 2010. Meskipun  nilai  z- score masih  tidak stabil  namun perusahan  ini telah  berhasil  menunjukkan  kinerja  manajemen  yang  baik  dibandingkan  dengan perusahaan makanan dan minuman yang lainnya.
TABEL 8.  Perhitungan Nilai Z- Score PT Indofood Sukses Mamur Tbk.
Tahun X 1 X 2 X 3 X 4 X 5 Hasil Z-Score Prediksi 2006 0.071 0.179 0.075 0.111 1.349 1.828 Rawan 2007 -0.036 0.170 0.069 0.063 0.938 1.295 Rawan 2008 -0.049 0.156 0.066 0.057 0.980 1.304 Rawan 2009 0.045 0.193 0.101 0.060 0.926 1.459 Rawan 2010 0.216 0.305 0.115 0.067 0.081 0.879 Bangkrut
Sumber  : Data Sekunder yang telah diolah dengan Ms.Excel, 2012
Berdasarkan  tabel  8  perhitungan  nilai Z-Score pada  PT  Indofood  Sukses Mamur  Tbk  diatas,  perusahaan  diindikasikan  berada  pada  daerah  rawan  ( grey area) ,  dimana  perusahaan  sedang  menghadapi  masalah  keuangan  yang  cukup serius,  dan  apabila  tidak  melakukan  perbaikan  yang  radikal,  perusahaan kemungkinan akan  menghadapi ancaman kebangkrutan. Hal  ini ditunjukkan oleh nilai Z-Score yang  berada  masih  dibawah  2,90  yaitu  sebesar  1,828  pada  tahun 2006,  sebesar  1,295  pada  tahun  2007,  sebesar  1,304  pada  tahun  2008,  sebesar 1,459 pada tahun 2009 dan turun menjadi sebesar 0,879 pada tahun 2010.
TABEL 9. Perhitungan Nilai Z- Score PT Mayora Indah Tbk.
Tahun X 1 X 2 X 3 X 4 X 5 Hasil Z-Score Prediksi 2006 0.381 0.336 0.091 0.114 1.269 2.155 Rawan 2007 0.258 0.335 0.111 0.082 1.494 2.339 Rawan 2008 0.313 0.273 0.094 0.039 1.337 2.098 Rawan 2009 0.304 0.349 0.155 0.039 1.471 2.480 Rawan 2010 0.374 0.351 0.150 0.027 1.642 2.682 Rawan
Sumber  : Data Sekunder yang telah diolah dengan Ms.Excel, 2012
Berdasarkan pada tabel 9 perhitungan nilai Z-Score pada PT Mayora Indah Tbk diatas, perusahaan diindikasikan sedang memperbaiki kinerja keuangan untuk bisa  menjadi  perusahaan  yang  sehat.  Walau  masih  berada  pada  daerah  rawan ( grey  area) ,  perusahaan  harus  tetap  melakukan  perbaikan  yang  radikal  terhadap kinerja keuangan agar terhindar dari ancaman kebangkrutan.  Hal  ini ditunjukkan oleh  perolehan  nilai  Z-Score  yang  mengalami  peningkatan  yaitu  berada  diatas angka 1,20  yaitu sebesar 2,155 pada  tahun 2006, sebesar 2,339 pada tahun 2007, sebesar  2,098  pada  tahun  2008,  sebesar  2,480  pada  tahun  2009  dan  2,682  pada tahun  2010.  Kenaikan  yang  signifikan  ini  menunjukkan  bahwa  perusahaan  telah berusaha untuk memperbaiki kinerja manajemen pada setiap tahunnya.
TABEL 10. Perhitungan Nilai Z- Score PT Multi Bintang Indonesia Tbk.
Tahun X 1 X 2 X 3 X 4 X 5 Hasil Z-Score Prediksi 2006 -0.290 0.288 0.182 0.004 1.460 2.059 Rawan 2007 -0.254 0.281 0.211 0.004 1.574 2.283 Rawan 2008 -0.039 0.341 0.334 0.003 1.408 2.704 Rawan 2009 -0.293 0.083 0.476 0.002 1.627 2.963 Tidak Bangkrut 2010 0.031 0.394 0.523 0.003 1.574 3.553 Tidak Bangkrut
Sumber  : Data Sekunder yang telah diolah dengan Ms.Excel, 2012
Berdasarkan  tabel  10  perhitungan  nilai  Z- Score pada  PT  Multi  Bintang Indonesia  Tbk  diatas,  perusahaan  diindikasikan  dalam  keadaan  yang  Rawan bangkrut ( Grey Area) , hal ini dapat dilihat dari nilai Z-Score dari tahun 2006-2010 yang  selalu  mengalami  kenaikan  dari  setiap  tahunnya,  yaitu  bernilai  2,059  pada tahun   2006,  2,283  pada  tahun  2007,  2,704  pada  tahun  2008,  2,963  pada  tahun 2009  dan  3,553  pada  tahun  2010.  Dimana  pada  tahun  2006-2008  perusahaan berada  pada  daerah  rawan,  namun  ditahun  2009-2010  perusahaan  berhasil meningkatkan  nilai  Z- Score nya  hingga berada pada posisi  yang aman, dan  resiko untuk mengalami kebangkrutan semakin kecil.
TABEL 11. Perhitungan Nilai Z-Score PT Pioneerindo Gourmet International
Tahun X 1 X 2 X 3 X 4 X 5 Hasil Z-Score Prediksi 2006 0.215 -1.534 -0.023 0.083 1.920 0.733 Rawan 2007 0.133 -1.557 0.018 0.085 2.213 1.078 Rawan 2008 0.032 -1.364 0.084 0.080 2.536 1.694 Rawan 2009 0.062 -1.086 0.187 0.084 2.481 2.218 Rawan 2010 0.081 -0.685 0.197 0.087 2.122 2.244 Rawan Sumber  : Data Sekunder yang telah diolah dengan Ms.Excel, 2012
Berdasarkan  tabel  11  perhitungan  nilai  Z- Score pada PT  Pioneerindo Gourmet  International  Tbk  diatas,  perusahaan  diindikasikan  berada  pada  daerah rawan  ( grey  area) yang  menunjukkan  perusahaan  sedang  menghadapi  ancaman kebangkrutan  yang serius,  hal  ini ditunjukkan oleh  nilai Z-Score perusahaan yang masih  berada  dibawah  2,90  yaitu  sebesar  0,733  pada  tahun  2006,  1,078  pada tahun 2007, 1,694 pada tahun 2008, 2,218 pada tahun 2009, dan 2,244 pada tahun 2010. Peningkatan nilai Z- Score perusahaan menunjukkan bahwa perusahaan juga sedang  memperbaiki  kinerja  keuangannya.  Perbaikan  masih  harus  dilakukan secara  menyeluruh  karena  nilai  perhitungan  Z- Score diatas  masih  menunjukkan nilai  yang relative rendah  untuk  masing- masing komponennya, peningkatan  yang harus  segera  dilakukan  oleh  perusahaan  dengan  memperbaiki  kinerja  dari  harta yang  dimiliki  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  hutangnya,  meningkatkan penjualan  yang dapat berdampak pada peningkatan  laba dan pendapatan  lainnya, meningkatkan  nilai  pasar/harga  saham  yang  dimiliki  perusahaan  agar  diminati oleh para investor sehingga kelangsugan hidup perusahaan akan terus berjalan.
TABEL 12. Perhitungan Nilai Z- Score PT Prasidha Aneka Niaga Tbk.
Tahun X 1 X 2 X 3 X 4 X 5 Hasil Z-Score Prediksi 2006 0.272 -2.394 0.082 0.358 1.804 0.372 Bangkrut 2007 0.307 -2.393 0.032 0.346 2.057 0.490 Bangkrut 2008 0.350 -2.184 0.147 -2.830 2.485 0.148 Bangkrut 2009 0.211 -1.680 0.166 -2.380 1.675 -0.085 Bangkrut 2010 0.179 -1.402 0.095 -1.940 2.240 0.656 Bangkrut
Sumber  : Data Sekunder yang telah diolah dengan Ms.Excel, 2012
Berdasarkan  tabel  12  perhitungan  nilai Z-Score pada  PT  Prasidha  Aneka Niaga  Tbk,  periode  2006-2010  menunjukkan  bahwa  perusahaan  diindikasikan akan  mengalami  kebangkrutan,  dikarenakan  perusahaan  sedang  menghadapi ancaman  kebangkrutan  yang  serius.  Hal  ini  dapat  dilihat  dari  perolehan  nilai Z- Score pada periode 2006-2010 yang berada jauh dibawah 2,90 yaitu sebesar 0,372 pada tahun 2006, sebesar 0,490 pada tahun 2007, sebesar 0,148 pada  tahun 2008, sebesar -0,085 pada tahun 2009, dan 0.656 pada tahun 2010.
TABEL 13. Perhitungan Nilai Z- Score PT. Sekar Laut Tbk.
Tahun X 1 X 2 X 3 X 4 X 5 Hasil Z-Score Prediksi 2006 0.169 0.000 0.029 0.303 1.198 1.535 Rawan 2007 0.156 0.031 0.011 0.250 1.298 1.573 Rawan 2008 0.207 0.050 0.037 0.215 1.558 1.950 Rawan 2009 0.211 0.116 0.063 0.261 1.408 1.962 Rawan 2010 0.228 0.139 0.031 0.266 1.577 2.063 Rawan
Sumber  : Data Skunder yang telah diolah dengan Ms.Excel, 2012
Berdasarkan tabel 13 Perhitungan Nilai  Z- Score pada PT. Sekar Laut Tbk diatas,  menunjukkan  perusahaan  diindikasikan  berada  pada  daerah  rawan  ( Grey Area) ,  dimana  perusahaan  sedang  menghadapi  masalah  keuangan  yang  sedikit serius,  dan  apabila  tidak  melakukan  perbaikan  secara  radikal,  perusahaan  akan menghadapi ancaman kebangkrutan. Hal  ini ditunjukkan oleh  nilai Z-Score yang masih dibawah 2,90 yaitu sebesar  1,535 pada tahun 2006, 1,573 pada tahun 2007,
1,950 pada tahun 2008, 1.962  pada tahun 2009, dan 2,063 pada tahun 2010.
TABEL 14. Perhitungan Nilai Z- Score PT Siantar Top Tbk.
Tahun X 1 X 2 X 3 X 4 X 5 Hasil Z-Score Prediksi 2006 0.298 0.453 0.045 2.410 0.118 1.867 Rawan 2007 0.172 0.439 0.045 1.889 1.160 2.586 Rawan 2008 0.080 0.370 0.006 1.139 0.996 1.862 Rawan 2009 0.320 0.498 0.073 2.080 1.143 2.891 Rawan 2010 0.186 0.486 0.069 1.486 1.175 2.557 Rawan
Sumber  : Data Sekunder yang telah diolah dengan Ms.Excel, 2012
Berdasarkan  tabel 14 perhitungan  nilai  Z- Score pada PT Siantar Top Tbk diatas,  menunjukkan  perusahaan  diindikasikan  berada  pada  posisi Grey  Area , dimana  perusahaan  sedang  menghadapi  masalah  keuangan  yang  sedikit  serius, dan  apabila  tidak  melakukan  perbaikan  yang  radikal,  perusahaan  kemungkinan akan  mengalami  ancaman kebangkrutan. Hal  ini  menunjukkan perusahaan sedang melakukan  perbaikan  kinerja  yaitu  dengan  nilai Z-Score yang  berada  di  bawah 2,90 yaitu sebesar 1,867 pada tahun 2006, sebesar 2,586 pada tahun 2007, sebesar 1,862  pada  tahun  2008,  sebesar  2,891  pada  tahun  2009,  dan  sebesar  2,557  pada tahun 2010.
TABEL 15. Nilai Z- Score PT Sinar Mas Agro Resources and Technology
Tahun X 1 X 2 X 3 X 4 X 5 Hasil Z-Score Prediksi 2006 0.110 0.064 0.119 0.608 0.886 1.642 Rawan 2007 0.196 0.160 0.188 0.367 1.002 2.014 Rawan 2008 0.197 0.237 0.148 0.308 1.606 2.534 Rawan 2009 0.179 0.251 0.097 0.307 1.391 2.159 Rawan 2010 0.173 0.288 0.133 0.250 1.624 2.507 Rawan
Sumber  : Data Sekunder yang telah diolah dengan Ms.Excel, 2012
Berdasarkan  tabel  15  perhitungan  nilai  Z- Score pada  PT  Sinar  Mas  Agro Resources  and  Technology  Tbk  diatas,  menunjukkan  perusahaan  diindikasikan berada  pada  posisi  daerah  rawan  ( Grey  Area) ,  dimana  perusahaan  sedang menghadapi  masalah  keuangan  yang  sdikit  serius,  dan  apabila  tidak  melakukan perbaikan  yang  radikal,  perusahaan  kemungkinan  akan  mengalami  ancaman kebangkrutan. Hal ini ditunjukkan oleh nilai Z-Score yang masih berada di bawah 2,90 yaitu sebesar 1,642 pada tahun 2006, sebesar 2,041 pada tahun 2007, sebesar 2,534  pada  tahun  2008,  sebesar  2,159  pada  tahun  2009,  dan  sebesar  2,507  pada tahun 2010.
(Ani Rahmawati, Joko Pramono)
TABEL 16. Perhitungan Nilai Z- Score PT Tiga Pilar Se jahtera Tbk.
Tahun X 1 X 2 X 3 X 4 X 5 Hasil Z-Score Prediksi 2006 0.035 -0.480 0.003 0.075 0.916 0.575 Bangkrut 2007 -0.035 0.102 0.048 0.046 0.610 0.838 Bangkrut 2008 -0.045 -0.198 0.052 0.348 0.481 0.588 Bangkrut 2009 0.048 0.026 0.031 0.235 0.340 0.591 Bangkrut 2010 0.076 -0.009 0.049 0.162 0.364 0.630 Bangkrut
Sumber  : Data Skunder yang telah diolah dengan Ms.Excel, 2012
Berdasarkan tabel 16 perhitungan  nilai  Z- Score pada PT  Tiga Pilar Sejahtera Tbk diatas,  menunjukkan perusahaan diindikasikan sedang  menghadapi ancaman kebangkrutan  yang  sangat  serius.  Hal  ini  dapat  dilihat  dari  nilai Z-Score perusahaan pada periode 2006-2010 yang berada di bawah 1,20.
TABEL 17. Perhitungan Nilai Z- Score PT Tunas Baru Lampung Tbk.
Tahun X 1 X 2 X 3 X 4 X 5 Hasil Z-Score Prediksi 2006 0.105 0.086 0.039 0.147 0.583 0.913 Bangkrut 2007 0.179 0.098 0.056 0.114 0.751 1.183 Bangkrut 2008 0.037 0.075 0.024 0.082 1.412 1.608 Rawan 2009 0.004 0.080 0.115 0.083 0.999 1.460 Rawan 2010 0.045 0.117 0.089 0.090 0.808 1.252 Rawan
Sumber  : Data Skunder yang telah diolah dengan Ms.Excel, 2012
Berdasarkan  tabel  17  Perhitungan  Nilai  Z- Score pada  PT  Tunas  Baru Lampung  Tbk diatas,  menunjukkan perusahaan diindikasikan berada pada daerah rawan ( Grey Area) yaitu posisi  yang  sedang  menghadapi ancaman kebangkrutan yang  serius.  Walaupun  nilai Z-Score masih  berada  dibawah  2,90,  namun  telah terjadi  kenaikan  nilai Z-Score pada  perusahaan,  itu  berarti  menunjukkan  telah adanya perbaikan terhadap kinerja keuangan perusahaan dari tahun ketahun.
TABEL 17. Perhitungan Nilai Z- Score PT Ultra Jaya Milk Tbk.
Tahun X 1 X 2 X 3 X 4 X 5 Hasil Z-Score Prediksi 2006 0.054 0.149 0.021 0.118 0.669 0.947 Bangkrut 2007 0.234 0.148 0.029 0.096 0.827 1.249 Rawan 2008 0.209 0.295 0.156 0.085 0.793 1.712 Rawan 2009 0.305 0.325 0.057 0.095 0.931 1.640 Rawan 2010 0.238 0.333 0.101 0.072 0.937 1.732 Rawan
Sumber  : Data Skunder yang telah diolah dengan Ms.Excel, 2012
Berdasarkan  tabel  17  perhitungan  nilai  Z- Score pada  PT  Ultra  Jaya  Milk Tbk diatas,  menunjukkan  perusahaan  diindikasikan  berada  pada  daerah  rawan atau sedang menghadapi ancaman kebangkrutan yang cukup serius.

## H. Rekapitulasi Hasil analisis diskriminan semua perusahaan
Berikut  ini  disajikan  ringkasan  perolehan  nilai  Z- Score pada  masing- masing perusahaan berdasarkan peringkat perolehan  nilai  Z- Score yang terbaik  hingga yang terburuk .
(Ani Rahmawati, Joko Pramono)
TABEL 18. Daftar Pe ringkat Perolehan Nilai Z-Score Industri Makanan dan Minuman periode 2006 - 2010
Peringkat Perusahaan  2006 2007 2008 2009 2010 rata-rata Prediksi 1 FAST 3.694 3.740 3.780 3.703 3.666 3.717 Tidak Bangkrut 2 MLBI 2.059 2.283 2.704 2.963 3.553 2.712 Rawan 3 DLTA 2.050 2.155 2.532 2.818 2.818 2.475 Rawan 4 CEKA 2.231 1.709 3.969 3.094 1.345 2.470 Rawan 5 STTP 1.867 2.586 1.862 2.891 2.557 2.353 Rawan 6 MYOR 2.155 2.339 2.098 2.480 2.682 2.351 Rawan 7 SMAR 1.642 2.014 2.534 2.159 2.507 2.171 Rawan 8 SKLT 1.535 1.573 1.950 1.962 2.063 1.817 Rawan 9 ULTJ 0.947 1.249 1.712 1.640 1.732 1.456 Rawan 10 INDO 1.828 1.295 1.304 1.459 0.879 1.353 Rawan 11 PTSP 0.733 1.078 1.694 2.218 1.144 1.373 Rawan 12 TNBL 0.913 1.183 1.608 1.460 1.252 1.283 Rawan 13 DA VO 1.236 1.307 0.790 -0.745 0.965 0.711 Bangkrut 14 AISA 0.575 0.838 0.588 0.591 0.630 0.644 Bangkrut 15 PSDN 0.372 0.490 0.148 -0.085 0.656 0.316 Bangkrut 16 ADES -3.650 -4.643 -2.503 -1.278 -0.190 -2.453 Bangkrut
Sumber  : Data Sekunder yang telah diolah
Daftar peringkat perolehan Nilai  Z- Score pada perusahaan  makanan dan minuman  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2006-2010  tersebut  diatas, menunjukkan  bahwa  telah  terjadi  trend  kebangkrutan  yang  kurang  baik  pada perusahaan  makanan  dan  minuman  pada  periode  tersebut,  terhitung  masih banyak  perusahaan-perusahaan  yang  masuk  kedalam  kategori  daerah  Rawan (Grey  Area) ,  hal  ini  membuktikan  bahwa  masih  banyaknya  perusahaan makanan  dan  minuman  yang  mempunyai  kinerja  yang  tidak  efisien  dan cenderung kurang baik, oleh karena  itu perusahaan harus  melakukan perbaikan kinerja  pada  masing- masing  komponen  sumberdaya  yang  dimiliki  oleh perusahaan. Perbaikan kinerja  yang tepat, akan  membantu kelangsungan  hidup
perusahaan  untuk kedepannya dan resiko perusahaan  mengalami kebangkrutan akan semakin kecil.

## I.  SIMPULAN
1.  Kinerja  industri  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  pada  periode  2006-2010  berada  pada  posisi  daerah  rawan (Grey  Area) ,  yaitu  posisi  dengan  perolehan  nilai  Z-Score  berkisar  antara angka 1,20 – 2,90.
2. Perusahaan yang termasuk dalam kategori perusahaan yang Tidak Bangkrut (sehat)  yaitu  PT.  Fastfood  Indonesia  Tbk  dengan  perolehan  nilai Z-Score yang berada lebih dari angka 2,90 yaitu sebesar 3,717.
3. Perusahaan yang termasuk dalam kategori daerah rawan (Grey Area) yakni dengan  perolehan  nilai Z-Score berkisar  antara  angka  1,20-2,90  dan perusahaan  yang  tergolong pada posisi  ini  diantaranya PT. Multi  Bintang Indonesia  Tbk.,  PT  Delta  Djakarta  Tbk.,  PT  Cahaya  Kalbar  Tbk.,  PT Siantar  Top  Tbk., PT Mayora  Indah  Tbk., PT Sinar Mas Agro  Resources and Technology Tbk., PT Sekar  laut  Tbk., PT Ultrajaya Milk Industry  & Trading  Company  Tbk.,  PT  Indofood  Sukses  Makmur  Tbk.,  PT Pioneerindo  Gourmet  International  Tbk.,  dan  PT  Tunas  Baru  Lampung Tbk.
4. Perusahaan  yang  termasuk  kategori  bangkrut  (tidak  sehat)  yaitu  dengan perolehan  nilai  Z-Score  dibawah  angka  1,20  diantaranya  PT.  Davomas Abadi Tbk., PT Tiga Pilar Sejahtera Tbk., PT Prasidha Aneka  Niaga Tbk., dan PT. Akasha Wira International Tbk.

## J.  SARAN
1. Agar perusahaan terhindar dari resiko kebangkrutan sebaiknya perusahaan :
a. Perusahaan  hendaknya  melakukan  inovasi  pengembangan,  maupun perbaikan  organisasi  serta  manajemen  pada  lingkup  internal,  menuju  ke arah yang lebih baik dan mampu bersaing dengan kompetitor lainnya.
b. Selalu  menjaga  posisi  likuiditasnya  sehingga  bisa  membayar  kewajiban jangka pendeknya.
c. Adanya  usaha  untuk  menjaga  dan  meningkatkan  stabilitas  modal  kerja perusahaan setiap tahunnya.
d. Mengelola  aset  secara  efisien  dan  efektif  untuk  meningkatkan  penjualan dan menghasilkan laba yang besar.
2. Untuk  perusahaan  yang  berada  pada  kategori  daerah  rawan  ( Grey  Area) , sebaiknya  berhati- hati  dalam memutuskan  suatu  keputusan untuk kelangsungan  hidup (going  concern) perusahaan,  karena  jika  salah  dalam menentukan kebijakan, perusahaan beresiko  mengalami kebangkrutan sangat tinggi.  Oleh  karena  itu,  perusahaan  harus  memperbaiki  kinerja  perusahaan baik  dalam  aspek  keuangan,  manajemen,  operasional  dan  pemasaran produknya.  Cara  yang  dapat  ditempuh  dengan  memaksimalkan  penggunaan asset,  kewajiban  dan  modal  yang  dimiliki  oleh  perusahaan,  atau  dengan menekan  biaya  produksi  seminimal  mungkin  namun  dengan  tidak mengurangi kualitas produk yang dihasilkan.
3. Perusahaan  dengan  kategori  bangkrut  (tidak  Sehat)  atau  dengan  kata  lain perusahaan  yang  mencapai  tahap  yang tidak  solvabel, pada dasarnya ada dua pilihan  yang  dapat  dilakukan  oleh  perusahaan,  yaitu  likuidasi  atau reorganisasi.  Likuidasi  dapat  dipilih  jika  nilai  likuidasi  lebih  besar dibandingkan  dengan  nilai  perusahaan  kalau  diteruskan,  sedangakan  pilihan reorganisasi dapat dipilih kalau perusahaan masih menunjukkan prospek yang baik,  sehingga  nilai  perusahaan  kalau  diteruskan  lebih  besar  jika dibandingkan dengan nilai perusahaan jika dilikuidasi.

## DAFTAR PUSTAKA
Adnan,  M.A  dan  Taufiq  M.  2005. Analisis  Tingkat  Kesehatan  Perusahaan Untuk  Memprediksi  Potensi  Kebangkrutan  Dengan  Pendekatan  Altman . Jurnal Ekonomi dan Auditing, Vol. 4, No. 2, hal. 189-190, Indonesia
Darsono  &  Ashari.  2005. Pedoman  Praktis  memahami  laporan  Keuangan . Andi Offset, Yogyakarta
Djarwanto.  2002. Pokok-pokok  Analisis  Laporan  Keuangan. BPFE-Yogyakarta, Yogyakarta
Hanafi,  M  Mamduh.  2004. Analisis  Laporan  Keuangan .  BPFE-Yogyakarta,
Yogyakarta
.  2005. Analisis  Laporan  Keuangan  edisi  revisi. BPFE- Yogyakarta, Yogyakarta
.  2007. Analisis  Laporan  Keuangan  edisi  ketiga. STIM YKPN, Yogyakarta
Harnanto. 2002. Akuntansi Lanjutan I . Unit Penerbitan dan Percetakan AMP YKPN, Yogyakarta
Harmono. 2009. Manajemen Keuangan. Bumi Aksara, Jakarta
http :// www. idx.co.id
Ikatan   Akuntan   Indonesia.   (2009). Standar   akuntansi   keuangan .
Indonesian Capital Market Directory (ICMD). 2009. JSX, Jakarta
. 2011. JSX, Jakarta
Indriantoro, Nur & Bambang Supomo, 2002, Metodologi Penelitian Bisnis Untuk Akuntansi dan Manajemen Edisi Pertama, BPFE-UGM, Yogyakarta.
Jogiyanto,  H.M.  2003 . “Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi”. Edisi  Ketiga. BPFE UGM. Yogyakarta.
Maulana,  Helmy.  2010. Prediksi  Financial  Distress  pada  perusahaan  makanan dan minuman yang terdaftar di BEI . Semarang
Munawir. 2004. Analisa Laporan Keuangan. Liberty, Yogyakarta
Kasmir. 2009. Analisis Laporan Keuangan. Rajawali Pers, Jakarta
Kuswandi. 2006. Memahami  Rasio-Rasio Keuangan bagi  Orang Awam . PT  Elex Media Komputindo Kelompok Gramedia, Jakarta
Prastowo,  Dwi  D  dan  Rifka  Julianty.  2005. Analisa  Laporan  Keuangan .  YKPN, Yogyakarta
Savitri,  Laksmi, 2003.  Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan  Terhadap perubahan harga  saham  pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  efek Jakarta. Universitas Sebelas Maret. Surakarta
Sinambela, Sarton . Prediksi Kebangkrutan perusahaan Makanan dan Minuman “ Dengan pendekatan metode Altman pada perusahaan yang trcatat di BEI
(Ani Rahmawati, Joko Pramono)
periode 2003-2007 . Majalah Forum Ilmiah Universitas Jakarta, Volume 13 No. 07 Juli 2009, Jakarta
Sugiyono. 2004. Metode Penelitian Bisnis. Alfabeta CV, Bandung
Sunarto.  2001.  “Pengaruh  Rasio Profitabilitas dan Leverage Terhadap  Return Saham Perusahaan Manufaktur di BEJ”. Jurnal Bisnis dan Ekonomi .
Soeratno, Lincolin Arsyad. 2008. Metode Penelitian. STIM-YKPN, Yogyakarta
Suharsimi, Arikunto. 2006. Prosedur Penelitian Suatu Pendekatan Praktik . (Edisi Revisi VI) PT. RINEKA CIPTA,  Jakarta.
Umar, Husein. 2001. Riset Akuntansi. PT Gramedia Pustaka Utama, Jakarta