Analisis  Pengaruh  Profitabiltas  dan  Ukuran Perusahaan  terhadap  Stock  Return  dengan
Income Smoothing sebagai Variabel Moderasi
Bernadetta Dian Novita * ,  Abriandi Akuntansi, Fakultas Bisnis, Institut Teknologi dan Bisnis Kalbis

## Abstract
This  research  aimed  to  determine  the  effect  of  the  profitability  which  is measured using Return On Assets (ROA) and Firm Size measured using total assets  to  stock  return  with income  smoothing  as moderating  variable.  The object  in  this  research  is  manufacturing  companies  listed  in  Indonesian
Stock  Exchange  period  2012-2016.  The  research  using  Indeks  Eckel  as income  smoothing  indicator.  The  technique  of  sampling  using  purposive sampling  70  companies  have  been  selected  as  sample.  The  multiple  linear regression analysis and moderated regression analysis are used as the data analysis , also used  t test (partial) and F test (simultaneously) to Goodness of  fit  test  on  SPSS  23.  The  result  of  this  research  shows  that  partially profitability has positive and significant effect to stock return, while firm size has  negative  and  not  significant  effect  to  stock  return.  Simultaneously, profitability  and  firm  size  have  significant  effect  to  stock  return.  Income smoothing can not moderate the relationship of profitability and firm size to stock return.
Keywords: return on assets (ROA), firm size, stock return, income smoothing.

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  profitabilitas  yang diukur menggunakan Return On Assets (ROA) dan ukuran perusahaan yang diukur  menggunakan  total  aset  terhadap  stock  return  dengan  income smoothing  sebagai  variabel  moderasi.  Objek  dalam  penelitian  ini perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) periode  2012-2016.  Indeks  Eckel  digunakan  sebagai  indikator  perataan laba.  Teknik  pengambilan  sampel  menggunakan  purposive  sampling sehingga  diperoleh  sampel  sebanyak  70  perusahaan.  Analisis  data  yang digunakan  adalah  analisis  regresi  linear  berganda  dan  Moderated Regression  Analysis.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  secara  parsial profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  stock  return, sedangkan  ukuran  perusahaan  berpengaruh  negatif  tidak  signifikan terhadap  stock  return.  Secara  simultan  profitabilitas  dan  ukuran perusahaan  berpengaruh  signifikan  terhadap  stock  return.  Income smoothing    tidak  dapat  memoderasi  hubungan  profitabilitas  dan  ukuran perusahaan terhadap stock return.
Kata kunci: ROA, ukuran perusahaan, return saham, income smoothing

## Email korespondensi: bernadian21@gmail.com
Pedoman    Sitasi:    Novita,  B.D  &  Abriandi  (2019).  Analisis  Pengaruh Profitabiltas  dan  Ukuran  Perusahaan  terhadap  Stock  Return  dengan Income Smoothing sebagai Variabel Moderasi. AKURASI, 1(1), 1 - 12

## Published by LPMP Imperium
Journal homepage: https://ejournal.imperiuminstitute.org/index.php/AKURASI

## AKURASI

## Paper type
Research paper
Received: 24 Feb 2019 Accepted: 15 Jun 2019 Online: 1 Jul 2019
Akurasi: Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan, Vol 1, No.1, Agustus 2019, pp. 1 - 12 eISSN 2685-2888

## PENDAHULUAN
Indonesia merupakan negara  berkembang dengan pertumbuhan ekonomi yang membaik. Gurbenur Bank  Indonesia  mengungkapkan  bahwa  perekonomian  Indonesia  menujukkan  kinerja  yang  baik dengan  pertumbuhan  ekonomi  yang  stabil.  Pertumbuhan  ekonomi  pada  tahun  2017  mencapai 5,07%. Perbaikan ekonomi tersebut terlihat dari meningkatnya kegiatan investasi infrastruktur oleh pemerintah maupun investasi swasta serta kegiatan ekspor dan impor
(sumber:http://www.bi.go.id).
Kegiatan  investasi  telah  banyak  dilakukan  oleh  individu,  perusahaan,  dan  pemerintah  dalam pasar  modal  dengan  memperjual-belikan  instrumen  keuangan  berupa  saham.  Investor  yang  telah menginvestasikan dananya mengharapkan adanya imbalan atau return saham dari hasil penyerahan dana  tersebut.  Investor  dalam  mengambil  keputusan  investasi  harus  mempertimbangkan  secara matang  dengan  melihat  suatu  kondisi  perusahaan  dari  laporan  keuangan  yang  tersedia  (Zulfikar, 2016:97).  Pengukuran  terhadap  kondisi  perusahaan  dapat      dilihat  pada  rasio  keuangannya, penelitian  ini  menggunakan    rasio  profitabilitas  yaitu  Return  On  Assets  (ROA)  yang  mengukur kemampuan perusahaan  dalam menghasilkan laba bersih setelah  pajak  dengan  menggunakan total aset  yang  dimiliki  perusahaan.  Semakin  tinggi  ROA  maka  mencermikan  perusahaan  yang  efisien dalam mengelola aktivanya untuk menghasilkan laba bersih (Salim, 2010:85).
Pengukuran  terhadap  stock  return  atau  sering  disebut  dengan  return  saham  ternyata  tidak hanya  dipengaruhi  oleh  kinerja  perusahaan  berdasarkan  rasio  keuangannya,  namun  dapat  dilihat dari ukuran perusahan tersebut. Menurut Riyanto (2008:313) ukuran perusahaan merupakan besar kecilnya perusahaan dapat dilihat dari besarnya nilai equity, nilai penjualan atau nilai aktiva. Investor akan  melihat  perusahaan-perusahaan  besar  untuk  menginvestasikan  dananya  karena  dianggap memiliki  kondisi  yang  lebih  stabil  dan  lebih  mudah  untuk  mengolah  sumber  pendanaan  menjadi keuntungan bagi perusahaan dan investor sehingga tingkat  return  saham  yang akan diperoleh juga akan tinggi (Hery, 2017:3).
Laporan  keuangan  merupakan  sarana  yang  digunakan  para  investor  untuk  melihat  suatu kinerja perusahaan. Dalam hal ini, Manajemen perusahaan mengambil kesempatan untuk melakukan disfunctional  behavior    dengan  memanipulasi  laporan  keuangan  atau  dapat  disebut  sebagai manajemen  laba  agar  mencapai  tujuan  yang  diharapkan  yaitu  agar  laporan  keuangan  perusahaan terlihat lebih stabil. Penelitian ini menggunakan perataan laba (income smoothing) yang merupakan salah satu pola atau cara  dalam tindakan manajemen laba  dengan meninggikan atau  merendahkan laba guna meratakan laba dalam setiap periodenya (Supriyono, 2017:123). Perataan laba dilakukan bertujuan  untuk  menarik  minat  investor  dalam  berinvestasi  pada  perusahaan  tersebut  dan meyakinkan  investor  bahwa  tingkat  resiko  perusahaan  tersebut  rendah  karena  laba  perusahaan yang stabil.
Gambar 1 Pergerakan Harga Saham 2011 -  2016
408 526 481 541 410
538 1,311 1,336 1,205 1,280
1,052
1,370 1,315
1,565 1,782 2,134 2,058
2,211 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Tahun PERGERAKAN HARGA SAHAM PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BEI  TAHUN 2011-2016 Ind. Dasar Aneka industri
Ind. Konsumsi

## AKURASI, 1(1), 1-12
Novita, B.D & Abriandi. Analisis pengaruh profitabilitas...
Gambar  1  menunjukkan  pergerakan  harga  saham  perusahaan  manufaktur  yang  terbagi  dalam  tiga sektor pada periode 2011-2016 yang terlihat stabil, bahkan pada sektor konsumsi mengalami kenaikan dari  tahun  ke  tahun.  Melihat  kondisi  positif  inilah  memotivasi  peneliti  untuk  melakukan  penelitian lebih lanjut apakah dalam pergerakan harga saham pada perusahaan manufaktur dalam periode 2011- 2016  tersebut  terdapat  adanya  praktik income  smoothing sehingga  menunjukkan  kondisi  yang  stabil, oleh  karena  itu  perusahaan  manufaktur  dijadikan  objek  dalam  penelitian  ini.  Menurut  Badan  Pusat Statistik  (BPS),  perusahaan  manufaktur  merupakan  sektor  yang  memiliki  saham  terbesar  sehingga menjadi  sorotan  bagi  para  investor.    Dalam  hal  ini,  perusahaan  manufaktur  rentan  terhadap  praktik perataan  laba  karena  ingin  terlihat  memiliki  kondisi  perusahaan  yang  baik,  selain  itu  perusahaan manufaktur  memiliki beberapa sektor perusahaan  di dalamnya sehingga  sampel  yang  diperoleh dapat mewakili seluruh sektor perusahaan yang ada di manufaktur.

## KAJIAN PUSTAKA DAN MODEL PENELITIAN

## Hubungan antara Rasio Profitabilitas Terhadap Stock Return
Kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba merupakan faktor penting yang dilihat oleh para investor.  Penerimaaan  return  saham  yang  tinggi  menarik  para  investor  untuk  berinvestasi  pada perusahaan  yang  memiliki  profitabilitas  tinggi.  Dalam  mempertimbangkan  keputusan  investasi, investor  menganalisis  kinerja  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  dengan  melihat  laporan keuangannya  dan  melakukan  pengukuran  rasio  keuangan  (Tandelilin,  2010:372).  Salah  satu  rasio profitabilitas  yang  dapat  diukur  yaitu  Return  On  Assets  (ROA).  Semakin  tinggi  ROA  menunjukkan kinerja  perusahaan  yang  baik,  karena  berdampak  pada  tingkat  pengembalian  yang  tinggi  (Salim, 2010:85).  Investor  cenderung  lebih  melihat  perubahan    laba  bersih  suatu    perusahaan    yang  akan berpengaruh  terhadap  harga  saham,  semakin  banyak  investor  yang    menanamkan  modalnya  pada perusahaan tersebut  maka semakin tinggi pula harga saham perusahaan tersebut  (Hery, 2016:43).
Berdasarkan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Nadiyah  dan  Suryono  (2017)  membuktikan bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap return saham, dan penelitian yang dilakukan oleh Ahmad,  Fida,  dan  Zakaria  (2013)  membuktikan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  positif  terhadap stock return.
H 1 : Profitabilitas secara parsial  berpengaruh positif dan signifikan terhadap   stock return.

## Hubungan antara Ukuran Perusahaan Terhadap Stock Return
Ukuran  perusahaan  merupakan faktor internal  lainnya dari  perusahaan yang dapat  mempengaruhi return  dan  profitabilitas.  Perusahaan  besar  dengan  berabagai  aktivitas  dan  jumlah  kredit  yang mereka  miliki  di  pasar  modal,  menyediakan  dananya  dengan  bunga  yang  lebih  rendah  dan  dapat memiliki  profitabilitas  dan  return  yang  lebih  tinggi  (Pratiwi  dan  Putra,  2015).  Investor  cenderung melihat perusahaan besar untuk menginvestasikan dananya karena dianggap memiliki kondisi yang stabil  dan  mampu  mengelola  sumber  pendanaan  menjadi  keuntungan  bagi  investor  maupun perusahaan  itu  sendiri,  selain  itu  keuntungan  yang  diperoleh  perusahaan  besar  juga  lebih  tinggi dibandingkan  perusahaan  kecil  sehingga  return  yang  diperoleh  juga  akan  tinggi  (Hery,  2017:  3). Berdasarkan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Riesdiana  dan  Oetomo  (2015)  membuktikan  bahwa ukuran  perusahaan  berpengaruh  signifikan  terhadap  return  saham,  dan  penelitian  yang  dilakukan oleh  Salamat  dan  Mustafa  (2016)  membuktikan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif namun tidak signifikan terhadap stock return.
H 2 :  Ukuran  perusahaan  secara  parsial  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  stock return.

## AKURASI: Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan

## Hubungan Profitabilitas dan Ukuran Secara Simultan Terhadap Stock Return
Pengambilan keputusan berinvestasi yang dilakukan investor harus dipertimbangkan secara rasional dengan  melihat  faktor-faktor  yang  dapat  mempengaruhi  tingkat  pengembalian  investasi.  Investor dalam  menanamkan  modal  pada  suatu  sekuritas  tentu  mengharapkan  adanya  imbalan  berupa keuntungan,  maka  dengan  melakukan  analisis  mengenai  kinerja  perusahaan  seperti  tingkat profitabilitas  dan  ukuran  perusahaan  mampu  membantu  investor  dalam  mengambil  keputusan investasi.  Tingkat  profitabilitas  yang  tinggi  akan  mendorong  minat  investor  sehingga  semakin banyaknya  investor  yang  menanamkan  modalnya,  maka  akan  berpengaruh  terhadap  harga  saham yang semakin meningkat sehingga berdampak pada return saham yang tinggi pula (Hery, 2016:43). Selain  Profitabilitas,  ukuran  perusahaan  juga  merupakan  faktor  yang  dapat  mempengaruhi  return saham.  Perusahaan  besar  cenderung  mampu  menghasilkan  keuntungan  yang  besar  dan  memiliki resiko  terhadap  kebangkrutan  sehingga  investor  lebih  tertarik  dengan  perusahaan  yang  memiliki resiko rendah (Subroto,2014:47).
H 3 : Profitabilitas dan ukuran perusahaan secara simultan  berpengaruh  positif dan signifikan terhadap stock return.

## Pengaruh Income Smoothing Terhadap hubungan Profitabilitas dengan Stock Return
Perusahaan  dengan  tingkat  profitabilitas  yang  tinggi,  maka  menunjukkan  kinerja  perusahaan  yang baik. Dalam pasar modal, investor melihat suatu perusahaan dari tingkat laba yang dihasilkan (Hery, 2016:43).  Demi  menarik  minat  investor,  maka  pihak  manajer  perusahaan  melakukan  praktik perataan  laba  agar  menunjukkan  laba  yang  stabil  dan  terlihat  memiliki  kinerja  yang  baik  sehingga dapat  meyakinkan  investor  bahwa  perusahaan  tersebut  mampu  memberikan  return  yang  tinggi. Semakin  banyaknya  investor  maka  akan  berpengaruh  terhadap  peningkatan  harga  saham  (Hery, 2015:51).  Penelitian  mengenai  pengaruh  income  smoothing  terhadap  return  saham  yang  dilakukan oleh  Asri  dan  Akbar  (2013)  membuktikan  bahwa  faktor  perataan  laba  seperti  profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap return saham.
H 4 :  Income  Smoothing  dapat  memoderasi  hubungan  antara  profitabilitas    terhadap  stock return.
Pengaruh Income Smoothing Terhadap Hubungan Ukuran Perusahaan dengan Stock return Investor  pada  umumnya  melihat  perusahaan-perusahaan  besar  untuk  menanamkan  modalnya karena diharapkan mampu mengahasilkan laba yang tinggi. Perusahaan besar pastinya lebih dikenal oleh masyarakat sehingga perusahaan berusaha menunjukkan kinerja yang baik agar menarik minat investor.  Upaya  dalam  peningkatan  kinerja  perusahaan  tersebut,  manajer  perusahaan  melakukan berbagai tindakan seperti perataan laba agar laba yang dihasilkan terlihat stabil.
Bestivano  (2013)  mengungkapkan  beberapa  penelitian  membuktikan  bahwa  perusahaan besar  cenderung  melakukan  perataan  laba  untuk  mengurangi  fluktuasi  laba  yang  besar  karena fluktuasi  laba  yang  besar  menunjukkan  resiko  yang  besar  pula  sehingga  dapat  mempengaruhi kepercayaan investor terhadap perusahaan. Penelitian lain yang telah dikemukakan oleh Rahmawati (2012)  menyatakan  bahwa  perusahaan  besar  memiliki  dorongan  untuk  melakukan  perataan  laba dibandingkan perusahaan kecil karena perusahaan besar lebih diperhatikan oleh investor. Bestivano (2013)  membuktikan  bahwa  semakin  besar  perusahaan  maka  tingkat  probabilitas  melakukan perataan  laba  juga  semakin  besar,kemudian  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Aquarima  (2016) membuktikan bahwa income smoothing berpengaruh signifikan terhadap return saham.
H 5 :  Income  Smoothing  dapat  memoderasi  hubungan  antara  ukuran  perusahaan  terhahadap stock return.
Novita, B.D & Abriandi. Analisis pengaruh profitabilitas...

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  tergolong  ke  dalam  jenis  penelitian  berdasarkan  tingkat  eksplanasi  (kejelasan)  yaitu penelitian asosiatif dengan menggunakan metode kuantitatif.  Penelitian  asosiatif menurut Sugiyono (2014:55-56) merupakan penelitian yang bertujuan untuk mengetahui hubungan antara dua variabel atau lebih.
Penelitian  ini  menggunakan  jenis  data  yang  bersifat  kuantitatif  karena  data  yang  digunakan berupa  angka-angka  dan  analisis  menggunakan  statistik  (Sugiyono,  2014:12).  Berdasarkan  cara perolehannya,  penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder  yang  diperoleh  peneliti  secara  tidak langsung  studi  kepustakaan  yang  didapat  dari  berbagai  sumber  dan  referensi  seperti  buku-buku literatur,  jurnal,  dan  artikel  dalam  penyusunan  landasan  teori,  serta  memperoleh  data  laporan keuangan perusahaan melalui situs resmi Bursa Efek Indonesia yaitu  www.idx.co.id.
Perolehan  data  yang  dilakukan  menggunakan  teknik  penelitian  kepustakaan  (Library Research)  dilakukan  untuk  memperoleh  informasi  mengenai  landasan  teori  yang  dijadikan  sebagai acuan  dalam  proses  penelitian,  dilakukan  dengan  cara  membaca,  mempelajari,  dan  memahami literatur  berupa  buku,  jurnal,  dan  artikel.  Selain  itu  menggunakan  riset  internet  (Online  Research) dilakukan  dengan  mencari  data  dan  informasi  tambahan  melalui  situs-situs  yang  terkait  dengan penelitian  ini  seperti  artikel,  jurnal,  dan  perolehan  data  laporan  keuangan  melalui  situs www.idx.co.id.
Objek  penelitian  yang  digunakan  yaitu  laporan  keuangan  tahunan  seluruh  perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2012-2016. Teknik sampling yang digunakan adalah teknik Non Probability Sampling dengan tenik pengambilan sampel yaitu Purposive Sampling.  Sugiyono  (2014:124)  mendeskripsikan  teknik  Purposive  Sampling  adalah  teknik pengambilan sampel dengan pertimbangan tertentu.

## Teknik Pengambilan Sampel
Objek  dalam penelitian ini  adalah  seluruh perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar di Bursa Efek  Indonesia (BEI)  pada  periode  2012-2016  secara  berturut-turut,  menerbitkan  laporan  keuangan  secara  lengkap  pada periode penelitian, dan merupakan perusahaan yang melakukan praktik perataan laba. Berdasarkan kriteria penelitian  ini,  sampel  yang  diperoleh  sebanyak  70  perusahaan  manufaktur.  Penentuan  sampel  penelitian akan diuraikan pada tabel 1

## Tabel .1 Penentuan Sampel
Keterangan Jumlah Jumlah Perusahaan manufaktur yang  terdaftar secara berturut-turut pada periode 2012-2016 123 Jumlah perusahaan manufaktur yang tidak menerbitkan laporan keuangan di BEI  secara lengkap selama periode penelitian (11) Jumlah perusahaan yang tidak melakukan perataan laba (42) Jumlah perusahaan yang menjadi sampel penelitian 70 Jumlah perusahaan periode lima tahun (n x 5) 350
Sumber: diolah

## Definisi Operasional Variabel Penelitian
Variabel Independen Variabel     independen dalam  penelitian ini  adalah  profitabilitas  dan ukuran  perusahaan yang  akan mempengaruhi stock return.
Profitabilitas ( X 1 )
Pengukuran  profitabilitas  perusahaan  dalam  penelitian  ini  menggunakan  rasio  Return  On  Assets (ROA). Brigham dan Houston (2010:148) mendefinisikan ROA merupakan rasio laba bersih terhadap total  aset  dalam  mengukur  pengembalian  atas  total  aset.  ROA  dapat  dihitung  menggunakan  rumus berikut:
Return On Assets = Laba Bersih Total Aktiva × 100%
Ukuran Perusahaan (X 2 )
Ukuran perusahaan dalam penelitian ini diukur dengan menggunakan total aset perusahaan. Nadiyah dan  Suryono  (2017:5)  mengungkapkan  bahwa  apabila  perusahaan  memiliki  total  aset  yang  besar maka  menunjukkan  bahwa  perusahaan  tersebut  relatif  lebih  stabil  dan  mampu  menghasilkan  laba yang  tinggi  dibandingan  perusahaan  yang  memiliki  total  aset  yang  sedikit.  Ukuran  perusahaan menurut Jogiyanto (2007:282) dapat diperhitungan dengan rumus berikut:
UPi t = Log TAi t Keterangan: UPi t : Ukuran Perusahaan i pada periode t TAi t : Total aset pada perusaha i periode t

## Variabel Dependen
Variabel  dependen  dalam penelitian  ini adalah  stock  return.  Menurut Fakhruddin (2008:169) stock return atau return saham merupakan laba atas suatu investasi yang biasanya dinyatakan sebagai tarif presentase  tahunan.  Berdasarkan  pengertiannya,  return  saham  merupakan  keuntungan  yang diperoleh  dari  kegiatan  investasi  dengan  menghitung  selisih  harga  jual  dan  harga  beli.  Berikut  ini pengukuran mengenai stock return menurut Jogiyanto (2012:206):
P it - P it-1 R it   = × 100% P it-1
Keterangan : R it : return realisasian untuk saham I pada  waktu ke t P it : Harga saham pada periode t. P it-1 : Harga saham sebelum periode t.

## Variabel Moderasi
Variabel moderasi dalam penelitian ini adalah income smoothing. Menurut Hery ( 2015:51)   Income smoothing  atau  peratan  laba  merupakan  tindakan  yang  dilakukan  perusahaan  dalam  menentukan waktu  pengakuan  pendapatan  dan  beban  secara  hati-hati  untuk  meratakan  jumlah  laba  yang dilaporkan  dari  satu  periode  ke  periode  berikutnya  guna  menarik  minat  investor.  Untuk membedakan perusahaan yang melakukan praktik income smoothing dengan perusahaan yang tidak

## AKURASI, 1(1), 1-12
Novita, B.D & Abriandi. Analisis pengaruh profitabilitas...
melakukan  income  smoothing  dapat  diukur  dengan  menggunakan  indeks  Eckel  (1981)  sebagai berikut:
IPL = CV ∆ I CV ∆ S
Keterangan: IPL : Indeks Perataan Laba ∆ l : Perubahan laba dalam suatu periode ∆ S : Perubahan penjualan dalam suatu periode CV : Koefisien  variasi  dari  variabel  yaitu  standar  deviasi  dibagi  dengan  nilai  yang diharapkan. Nilai yang diharapkan adalah nilai rata-rata dari laba atau penjualan CV ΔI : Koefisien variasi untuk perubahan laba CV ΔS :
Koefisien variasi untuk perubahan penjualan
CV ΔI dan CV ΔS dapat dihitung sebagai berikut:
CV ∆ I dan CV ∆ S = ∑ ( ∆ x − ∆ x)² n − 1 : ∆ x
Dimana:
Δx : Perubahan penghasilan bersih/laba (i) atau penjualan (S) antara tahun n dengan n-1 Δ x :Rata-rata perubahan penghasilan bersih/laba (i) atau penjualan (S) antara tahun n dengan n-1 n : Tahun yang diteliti
Perusahaan  dianggap  melakukan  praktik  perataan  laba  apabila  indeks  perataan  laba  lebih  kecil daripada  1  (CV  ΔS  >  CV  ΔI)  dan  perusahaan  yang  tidak  melakukan  praktik  perataan  laba  apabalia indeks perataan laba lebih besar daripada 1 (CV ΔS < CV ΔI).

## Teknik analisis
Teknik  analisis  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  menggunakan  regresi  linier  berganda  dan moderated regression analysis (MRA)

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Uji asumsi klasik
Sebelum melakukan pengujian data menggunakan analisis regresi linear berganda, maka terlebih dahulu melakukan pengujian asumsi klasik atas data yang akan diolah.
Uji Normalitas dilakukan untuk menguji data variabel bebas (x) dan variabel terikat (y) pada persamaan  regresi,  apakah  berdistribusi  normal  atau  tidak  normal  (Ghozali,  2016:154).  Hasil  uji normalitas dengan (Kolmogorov-Smirnov menunjukkan bahwa normalitas nilai residual dalam model regresi  terlihat  pada  nilai  Monte  Carlo  sig.(2-tailed)  >  0,05),  sebesar  0,127.  Berdasarkan  hasil pengujian  tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa  nilai  residual  dalam  model  regresi  ini  berdistribusi normal.
Uji  multikolinearitas  dilakukan  untuk  menguji  apakah  dalam  suatu  model  regresi  ditemukan adanya korelasi antar variabel independen, sebab model regresi yang baik seharusnya tidak terdapat korelasi antar variabel independen (Ghozali, 2016:103). Hasil  analisis menunjukkan nilai Tolerance setiap variabel independen memiliki nilai tidak kurang dari 0,10 dan nilai VIF yang tidak lebih dari 10.  Berdasarkan  hasil  pengujian  tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa  diantara  variabel  independen tidak terjadi persoalan multikolinearitas.
Uji  Autokorelasi  dilakukan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi  linear  ada  korelasi antara  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t  dengan  kesalahan  pengganggu  periode  t-1
(sebelumnya),  jika  terjadi  korelasi  maka  dinamakan  terdapat  masalah  autokorelasi.  Model  regresi yang  baik  adalah  regresi  yang  bebas  dari  autokorelasi  (Ghozali,  2016:107).  Hasil  analisis menunjukkan  nilai  DW  sebesar  2,147  yang  akan  dibandingan  dengan  nilai  tabel  pada  tingkat signifikansi  5%  dengan  jumlah  sampel  (n)  sebanyak  350  dan  jumlah  variabel  independen  2  (k=2). Hasil  pengujian  Durbin-Watson  memperoleh  nilai  sebesar  2,147  lebih  besar  dari  batas  atas  (du) 1,83036 dan kurang dari 4-1,83036 (4-du). Berdasarkan hasil pengujian tersebut dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat autokorelasi positif atau negatif atau tidak terdapat autokorelasi.
Uji  heteroskedastisitas  dilakukan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi  terjadi ketidaksamaan  varian  dari  residual  satu  pengamatan  ke  pengamatan  yang  lain,  jika  residualnya memiliki varian yang sama maka disebut terjadi homoskedastisitas. Model regresi yang  baik adalah homoskedastisitas  atau  tidak  terjadi  heteroskedastisitas  apabila  nilai  signifikansi  >  0,05  (Ghozali, 2016:134).  Hasil  analisis  menunjukkan  nilai  signifikansi  seluruh  variabel  independen  >  0,05.  Nilai signifikansi variabel ROA (X 1 ) sebesar 0,370  dan nilai  signifikansi variabel  SIZE (X 2 ) sebesar  0,566. Berdasarkan  hasil  pengujian  tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa  pada  data  penelitian  tidak  terjadi heteroskedastisitas.

## Analisis Hasil Uji Goodness of Fit
Uji  Goodness  of  Fit  bertujuan  untuk  menguji  Ketepatan  fungsi  regresi  sampel  dalam  menaksir  nilai aktual dapat diukur  dari Goodness of Fitnya.  Secara  statistik, kelayakan  model regresi dapat diukur dari nilai koefisien determinasi (R 2 ), nilai statistik F dan nilai statistik t (Ghozali, 2016:95).
Hasil Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Uji  Koefisien  Determinasi  R 2 bertujuan  untuk  mengukur  seberapa  jauh  kemampuan  model  dalam menerangkan  variabel-variabel  dependen.  Nilai  adjusted  R 2 sebesar  0,047,  maka  dapat  disimpulkan bahwa  hanya  4,7%  perubahan  dalam  stock  return  mampu  dijelaskan  oleh  variabel  profitabilitas  dan ukuran perusahaan sedangkan sisanya sebesar 95,3%  dijelaskan oleh  faktor lain  yang tidak  dimasukkan dalam penelitian ini. Setelah variabel moderasi dimasukkan yang memiliki nilai Adjusted R Square sebesar 0,062 sehingga dapat disimpulkan bahwa sebesar 6,2% perubahan dalam stock return mampu dijelaskan oleh  variabel  profitabilitas  (ROA),  ukuran  perusahaan  (SIZE),  income  smoothing,  moderasi  ROA*IS,  dan moderasi SIZE*IS sedangkan sisanya sebesar 93,8% perubahan dari stock return dijelaskan oleh variabel lain yang tidak dimasukkan dalam penelitian ini.

## Tabel 2. Ringkasan Uji Asumsi Klasik dan Goodness of fit
Uji Teknik Normalitas Monte Carlo Sig. (2-tailed) Asymp. Sig. (2-tailed) = 0.127 Multikolinieritas Tolerance 0.997 VIF 1.003 Autokorelasi Durbin-Watson 2.147 Heterokedastisitas  Uji Glejser Sig .370 (X1) Sig 0.566 (X2) Goodness of fit Model 1 Adjusted R Square = 0.0 .47 Model 2 Adjusted R Square = 0 .062
Novita, B.D & Abriandi. Analisis pengaruh profitabilitas...

## Tabel 3. Rangkuman Hasil Regresi
B Std. Error T value Sig (Constant) .186 .156 1.195 .233 ROA .968 .226 4.277 .000 SIZE -.013 .011 -1.191 .234
Berdasarkan hasil  pengujian  hipotesis  dapat disimpulkan  bahwa profitabilitas (ROA) secara parsial berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap stock return atau hipotesis  1 (H 1 )   diterima.  Pengaruh positif  dan  signifikan  dapat  diartikan  apabila  nilai  ROA  meningkat,  maka  stock  return  juga  akan meningkat dan sebaliknya. Sehingga dapat disimpulkan bahwa apabila laba perusahaan tinggi, maka tingkat pengembalian (return) saham juga tinggi. Profitabilitas perusahaan yang tinggi akan menarik minat  investor  untuk  berinvestasi  pada  perusahaan  tersebut  sehingga  menyebabkan  harga  saham meningkat dan penerimaan stock return juga meningkat  (Tandelilin, 2010:372). Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian yang  dilakukan  oleh Nadiyah dan  Suryono (2017) serta Ahmad,  Fida,  dan Zakaria (2013) yang membuktikan bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap return saham, namun hasil penelitian ini tidak konsisten dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Riesdiana dan Oetomo (2015) yang membuktikan bahwa profitabilitas tidak berpengaruh terhadap return saham.
Ukuran perusahaan secara parsial berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap stock return atau  hipotesis  2  ditolak  (H 2 ).  Berdasarkan  ukuran  perusahaan,  sebagaian  besar  perusahaan  yang menjadi  sampel  penelitian  merupakan  perusahaan  besar  karena  memiliki  total  aktiva  lebih  dari  1 miliyar. Melalui hasil penelitian ini, para investor tidak memperhitungkan ukuran perusahaan dalam keputusan  berinvestasi.  Besarnya  perusahaan  apabila  aktiva  yang  dimiliki  tidak  dapat  dikelola dengan  baik  dalam  kegiatan  operasional  perusahaan  maka  tidak  akan  menghasilkan  laba  yang maksimal  yang  akan  mempengaruhi  daya  tarik  investor  dalam  berinvestasi  sehingga  harga  saham juga  menurun  yang  berakibat  tingkat  pengembalian  (return)  saham  juga  akan  sedikit.  Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian Nadiyah dan Suryono (2017) yang membuktikan bahwa tidak ada pengaruh ukuran perusahaan terhadap return saham, namun hasil penelitian ini tidak konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh oleh Riesdiana dan Oetomo (2015) yang membuktikan bahwa ukuran  perusahaan  berpengaruh signifikan  terhadap  return saham serta penelitian yang  dilakukan oleh Salamat dan Mustafa (2016) yang membuktikan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif namun tidak signifikan terhadap return saham.
Profitabilitas  (ROA)  dan  ukuran  perusahaan  (SIZE)  secara    simultan  berpengaruh  terhadap stock  return  atau  hipotesis  3  (H 3 )  diterima.  Hal  ini  dapat  diartikan  bahwa  investor  akan  melihat perusahaan yang memiliki total aset dan laba yang besar. Dengan memiliki total aset yang besar dan dapat  mengelola  aset  tersebut  dengan  baik  sehingga  memiliki  laba  yang  tinggi,  maka  perusahaan tersebut  merupakan  pilihan  yang  tepat  untuk  berinvestasi  sehingga  semakin  banyaknya  investor yang  berinvestasi akan meningkatkan harga saham  yang  berpengaruh terhadap return saham yang tinggi.

## Moderated Regression Analysis (MRA)
Moderated  Regression  Analysis  merupakan  analisis  dengan  menggunakan  pendekatan  analitik  yang mempertahankan  integritas  sampel  dan  memberikan  dasar  untuk  mengontrol  pengaruh  variabel moderator (Ghozali, 2016:219).
Stock Return =0,119+0,949ROA– 0,009SIZE-0,036INCOME.S–0,044ROA*IS+ 0,002SIZE*IS R 2 Adj = 0,062
Konstanta  (a) sebesar 0,119; artinya jika variabel independen dianggap konstan, maka stock return sebesar 0,119. Koefisien ROA (b 1 ) sebesar 0,949; artinya jika variabel independen lain nilainya tetap
dan  ROA  mengalami  kenaikan  sebesar  1%,  maka  stock  return    (Y)  mengalami  kenaikan  sebesar 0,949.  Koefisien  SIZE (b 2 )  sebesar  -0,009;  artinya  jika  variabel  independen  lain  nilainya  tetap  dan SIZE  mengalami  kenaikan  1%  ,  maka  stock  return  (Y)  akan  mengalami  penurunan  sebesar  0,009. Koefisien  INCOME.S (b 3 )  sebesar  -0,036;  artinya  jika  variabel  independen  lain  nilainya  tetap  dan INCOME.S  mengalami  kenaikan  1%  ,  maka  stock  return  (Y)  akan  mengalami  penurunan  sebesar 0,036. Koefisien variabel interaksi ROA dengan INCOME.S (b 4 ) sebesar -0,044; artinya  jika  variabel interaksi  ROA  dengan  INCOME.S  mengalami  kenaikan  1%  maka  stock  return  (Y)  akan  mengalami penurunan  sebesar  0,044.    Koefisien  variabel  interaksi  SIZE  dengan  INCOME.S  (b 5 )  sebesar  0,002; artinya jika variabel interaksi ROA dengan INCOMES mengalami kenaikan 1% maka stock return (Y) akan mengalami kenaikan sebesar 0,002.

## Tabel 4. Hasil Moderated Regression Analysis (MRA)
Koefisien t-value sig (Constant) .119 .740 .460 ROA .949 4.058 .000 SIZE -.009 -.822 .412 INCOME.S -.036 -.610 .542 ROAxIS -.044 -1.632 .104 SIZExIS .002 .502 .616
Berdasarkan  hasil  pengujian  Moderated  Regression  Analysis  (MRA)  diketahui  bahwa  income smoothing    tidak  dapat  memoderasi  hubungan  profitabilitas  terhadap  stock  return.  Hasil  pengujian MRA  menunjukkan  bahwa  income  smoothing  tidak  dapat  memoderasi  secara  signifikan  pada hubungan ROA terhadap stock return atau hipotesis 4 (H 4 ) ditolak. Hal ini berarti perusahaan perata laba atau  perusahaan  yang melakukan praktik perataan laba tidak dapat menentukan profitabilitas yang tinggi sehingga penerimaan return saham juga tidak dapat dipastikan akan tinggi.  Selanjutnya diketahui bahwa income smoothing tidak dapat memoderasi secara signifikan pada hubungan ukuran perusahaan  terhadap  stock  return  atau  hipotesis  5  (H 5 )  ditolak.  Hal  ini  berarti  dengan  melakukan income  smoothing  pada  besarnya  perusahaan  tidak  menjamin  bahwa  return  saham  yang  akan diperoleh lebih tinggi.

## KESIMPULAN

## Kesimpulan
Penelitian  ini  dilakukan  untuk  mengetahui  pengaruh  profitabilitas  yang  diukur  menggunakan  ROA dan  ukuran  perusahaan  terhadap  stock  return,  serta  mengetahui  apakah  income  smoothing  dapat memoderasi hubungan profitabilitas dan ukuran perusahaan terhadap stock return pada perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2012-2016.  Berdasarkan  hasil penelitian  ini,  maka  dapat  disimpulkan  sebagai  berikut:  pertama,  profitabilitas  yang  diukur menggunakan  Return  On  Asset  (ROA)  secara  parsial  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap stock  return.  Kedua,  ukuran  perusahaan  yang  diukur  melalui  total  aset  perusahaan  secara  parsial berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  stock  return.  Ketiga,  profitabilitas  dan  ukuran perusahaan  secara  simultan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  stock  return.  Ke-empat, income  smoothing  tidak  dapat  memoderasi  hubungan  profitabilitas  terhadap  stock  return,  dan terakhir  Income  smoothing  tidak  dapat  memoderasi  hubungan  ukuran  perusahaan  terhadap  stock return.

## AKURASI, 1(1), 1-12
Novita, B.D & Abriandi. Analisis pengaruh profitabilitas...

## Implikasi
Perusahaan sebaiknya dapat mengelola aset perusahaan dengan sangat baik sehingga menghasilkan laba  yang  maksimal  karena  investor  cenderung  melihat  laba  yang  diperoleh  oleh  perusahaan tersebut.  Semakin  baik  kinerja  perusahaan  maka  semakin  banyak  investor  yang  tertarik  untuk berinvestasi.  Melihat  perusahaan  yang  memiliki  kinerja  yang  baik  melalui  laporan  keuangannya dengan  melihat  rasio  profitabilitas  sehingga  dapat  membantu  dalam  keputusan  berinvestasi. Perusahaan  yang  menghasilkan  profitabilitas  yang  tinggi  mampu  memberikan  keuntungan  yang besar bagi para investornya.

## Keterbatasan
Penelitian  ini  memiliki  kekurangan  karena  keterbatasan  jumlah  variabel  yang  diteliti.  Oleh  karena itu,  bagi  peneliti  selanjutnya  sebaiknya  dapat  menambahkan  variabel  lain  yang  berhubungan  atau menggunakan indikator lain dalam perhitungan variabel profitabilitas dan ukuran perusahaan, serta dapat melakukan penelitian pada sektor yang berbeda sehingga hasilnya lebih maksimal.

## REFERENSI
Ahmad, Hamid et al. 2013. The Co-determinants of Capital Structure and Stock Returns: Evidence from the Karachi Stock Exchange. The Lahore Journal of Economics.
Asri, M.I dan D.A. Akbar. 2013. “Analisis Faktor-Faktor Perataan Laba Terhadap Return Saham Pada perusahaan Sektor Otomotif Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”. Jurnal STIE MDP.
Aquarima, Randra R. 2016. “Pengaruh Income Smoothing Terhadap  Return Saham  Yang Dimoderasi Oleh  Pengungkapan  Corporate  Social  Responsibility  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia”. Jurnal Akuntansi dan Manajemen: STIE YKPN Yogyakarta.
Bestivano,  Wildham.  2013.  “Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Umur  Perusahaan,  Profitabilitas,  dan Leverage  Terhadap  Perataan  Laba  Pada  Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di  BEI”.  E-jurnal Universitas Negeri Padang.
Brigham  dan  Houston.  2010.  Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan  Buku  1,  Edisi  11.  Jakarta:  Salemba Empat.
Eckel, Norm. 1981. The Income Smoothing Hypotesis Revisited. ABACUS, Vol. 17, No. 1, 1981
Fakhruddin, Hendy M. 2008. Istilah Pasar Modal A-Z. Jakarta: Gramedia.
Ghozali,  Imam.  2016.  Aplikasi  Analisis  Multivariate  Denga  Program  IBM  SPSS  23.  Semarang: Universitas Diponegoro.
Hery. 2015. Analisis Kinerja Manajemen. Jakarta: Gramedia.
Hery. 2016. Analisis Laporan Keuangan Integrated and Comprehensive Edition. Jakarta: Grasindo.
Hery. 2017. Kajian Riset Akuntansi. Jakarta : Grasindo.
Https://finance.detik.com/berita-ekonomi-bisnis/d-3845496/industri-manufaktur-tumbuh-474- terendah-sejak-2013
Https://www.ojk.go.id/id/kanal/pasar-modal/data-dan-statistik/statistik-pasar- modal/Default.aspx
Jogiyanto, Hartono 2007. Teori Portfolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta: BPFE.
Jogiyanto.  2012.  Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi.  Edisi  Ketujuh.  Yogyakarta:  PT.BPFE Yogyakarta.
Nadiyah,  Farah  dan  Bambang  S.  2017.  “Pengaruh  Kinerja  Keuangan  dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap Return Saham”. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi.
Pratiwi, N.P dan I.W. Putra. 2015. “Pengaruh Rasio Keuangan, Ukuran Perusahaan, Arus Kas Aktivitas Operasi Pada Return Saham”. E-Journal Akuntansi Universitas Udayana.
Rahmawati, Dina. 2012. “Analisis Faktor-faktor yang  Berpengaruh terhadap Praktik Perataan Laba”. Universitas Diponegoro.
Riesdiana,  Virta  dan  H.W.Oetomo.  2015.  “Pengaruh  Rasio  Keuangan  dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Farmasi”. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen.
Riyanto, Bambang. 2008. Dasar-Dasar Pembelajaran Perusahaan. Yogyakarta: GPFE.
Salamat,  W.A  dan  Haneen  H.H.  2016.  “The  Impact  of  Capital  Structure  on  Stock  Return:  Empirical Evidence from Amman Stock Exchange”. International Journal of Business and Social Science.
Salim, Joko. 2010. Cara Gampang Bermain Saham. Jakarta: Visimedia.
Subroto,  Bambang.  2014.  Pengungkapan  Wajib  Perusahaan  Publik  :  Kajian  Teori  dan  Empiris. Universitas Brawijaya Press.
Sugiyono. 2014. Metode Penelitian Bisnis. Bandung: Alfabeta.
Supriyono, R.A. 2017. Akuntansi Perilaku. Jakarta: Grasindo.
Tandelilin, Eduardus. 2010. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Edisi Pertama.  Yogyakarta: BPFE Yogyakarta.
Zulfikar. 2016. Pengantar Pasar Modal Dengan Pendekatan Statistika Eds.1. Yogyakarta : Deepublish.