## Ekonomis: Journal of Economics and Business, 4(1), Maret 2020: 224-229
Publisher by Lembaga Penelitian dan Pengabdian kepada Masyarakat Universitas Batanghari Jambi Address: Jl. Slamet Ryadi, Broni-Jambi Kodepos: 36122 Website: http://ekonomis.unbari.ac.id, email: ekonomis.unbari@gmail.com ISSN 2597-8829 (Online), DOI 10.33087/ekonomis.v4i1.90

## Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal pada Perusahaan Pertambangan di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2018
Nurul Aryanti 1* , Riana R Dewi 2 , Purnama Siddi 3 1,2,3 Universitas Islam Batik Surakarta, JL. KH Agus Salim No. 11, Surakarta
* Correspondence email: nurulyanti264@gmail.com, 2 riana_rd40@yahoo.co.id, 3 purnama.siddi@yahoo.com
Absract.  This  study  examines  and  analyzes  the  factors  that  influence  capital  structure.   Independent  variables  in  this  study  are company size, liquidity, profitability and asset structure.  The population in this study are mining companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the 2015-2018 period.  The sample selection technique uses purposive sampling and 12 company samples are obtained within a period of 4 years so that 48 company samples are obtained.  The data analysis method used in this study is panel data  regression.    Hypothesis  testing  is  done  using  the  t  test  and  the  F  test.  The  panel  data  regression  test  results  show  that simultaneously company size, liquidity, profitability and asset structure have an influence on capital structure.  While partially the variables that significantly influence the capital structure are company size.  While the liquidity, profitability and asset  structure variables do not significantly affect the capital structure.
Keywords: Company Size, Liquidity, Profitability, Asset Structure, Capital Structure.

## PENDAHULUAN
Seiring dengan meningkatnya persaingan dalam era globalisasi yang semakin maju, setiap perusahaan dituntut untuk mampu menyesuaikan dengan keadaan yang terjadi dan melakukan pengelolaan terhadap fungsi-fungsi penting yang  ada  dalam  perusahaan  sehingga  perusahaan  dapat  lebih  unggul  dalam  persaingan  yang  akan  dihadapi.  Dalam kondisi era globalisasi saat ini akan menimbulkan persaingan usaha yang semakin ketat, terlebih lagi saat ini Indonesia sudah memasuki era Asean Economic Comunity (AEC) atau bisa disebut dengan Masyarakat Ekonomi Asean (MEA). Ini nantinya memungkinkan satu negara menjual barang dan jasa dengan mudah ke negara-negara lain di seluruh Asia Tenggara sehingga kompetisi akan semakin ketat.  Mengingat perusahaan Pertambangan juga memberikan kontribusi yang cukup besar bagi negara, maka dirasa perlu untuk mengkaji perusahaan Pertambangan dalam penelitian ini. Dunia pertambangan Indonesia memiliki profil yang sangat luar biasa. Indonesia menduduki peringkat 6 besar dunia dalam hal kepemilikan bahan-bahan tambang. Indonesia kaya dengan sumber daya alam khususnya bahan tambang. Selain itu, dari potensi bahan galiannya untuk batubara, Indonesia menduduki peringkat ke-3 untuk ekspor batubara, peringkat ke- 2  untuk  produksi  timah,  peringkat  ke-2  untuk  produksi  tembaga,  peringkat  ke-6  untuk  produksi  emas.  Sektor pertambangan masih jadi andalan pemerintah dalam penerimaan negara untuk APBN. Sektor ini bisa menyumbangkan Penerimaan Negara Bukan Pajak (PNBP) mencapai Rp 43 triliun pada akhir tahun ini.
Pertambangan  merupakan  sektor  yang  sensitif  terhadap  perekonomian  dunia.  Di  Indonesia,  sektor pertambangan  termasuk  sektor  yang  sangat  berpengaruh  terhadap  perekonomian  Indonesia.  Tahun  2015,  ekspor pertambangan dan  lainnya mengalami  penurunan  sebesar  5,23%  dari  tahun  2016.  Kenaikan  ekspor  juga  terjadi  pada tahun 2016 dan 2018 yaitu sebesar 34,38% dan 25,56%.  Harga Patokan Ekspor (HPE) produk pertambangan mengalami kenaikan  maupun  penurunan  yang  disebabkan  oleh  fluktuasi  harga  internasional.  Fluktuasi  harga  internasional mempengaruhi penetapan HPE. Penurunan ekspor tersebut disebabkan oleh berkurangnya permintaan impor batubara dan mineral dari global terhadap Indonesia. Hasil penelitian sebelumnya tentang faktor ukuran perusahaan, likuiditas, profitabilitas dan struktur aktiva telah banyak dilakukan seperti Yusron et all (2016), Lasut et all (2018), Tijow et all (2018) menyimpulkan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh terhadap struktur modal, akan tetapi temuan penelitian Halim (2018) berbeda dengan hasil sebelumnya. Temuan Dahlena (2017) dan Dwija Bhawa & Made (2015) menyatakan bahwa likuiditas memiliki pengaruh terhadap stuktur modal. Hasil penelitian yang dilakukan oleh   Kharizmatullah et all (2017)  dan    Acaravci  (2015)  menyimpulkan  bahwa  profitabilitas  memiliki  pengaruh  terhadap  struktur  modal, sedangkan menurut Lasut et all (2018) profitabilitas sendiri tidak memiliki pengaruh terhadap struktur modal. Penelitian yang  dilakukan  oleh  Dewiningrat  &  Mustanda  (2018)  menyimpulkan  bahwa  struktur  aktiva  berpengaruh  terhadap struktur modal, akan tetapi temuan penelitian Wardani (2015) berbeda dengan hasil penelitian sebelumnya.

## METODE
Jenis penelitian ini adalah penelitian kuantitatif. Penelitian kuantitatif adalah data penelitian yang berlandaskan terhadap filsafat positivisme, digunakan dalam meneliti terhadap sampel dan populasi penelitian, teknik pengambilan sampel  pada  umumnya  dilakukan purposive  sampling (Sugiyono,  2015).  Variabel  dependen  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  struktur  modal.  Struktur  modal  adalah  perbandingan  antara  hutang  jangka  panjang  dan  modal
Nurul Aryanti et al, Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal pada Perusahaan Pertambangan di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2018
sendiri yang digunakan perusahaan (Bambang & Riyanto, 2001). Metode pengukuran yang digunakan yaitu DER (Debt to Equity Ratio) yang merupakan perbandingan antara total hutang perusahaan dengan total ekuitas. Rasio ini bergunak untuk mengetahui jumlah dana yang disediakan peminjam (kreditor) dengan pemilik perusahaan atau untuk mengetahui jumlah rupiah modla sendiri yang dijadikan untuk jaminan uang. Diukur dengan rumus :
Struktur modal = Total Hutang Total Ekuitas
Variabel independen dalam penelitian ini adalah :

## 1. Ukuran Perusahaan
Ukuran perusahaan merupakan ukuran atau besarnya aset yang dimiliki oleh perusahaan pada akhir tahun, yang diukur menggunakan lognatural (Ln) dari total aktiva (Brigham E. & Houston, 2001),  rumusnya adalah sebagai berikut: Size = Ln (Total Aktiva)
2. Likuiditas
Likuiditas  merupakan  tingkat  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya  dengan aktiva lancar yang di milikinya. CR (Current Ratio) di ukur dengan rumus sebagai berikut (Sartono, 2014).
CR = Aktiva Lancar Kewajiban Lancar
3. Profitabilitas
Suatu  kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  dalam  suatu  periode  tertentu.  Untuk mengukur  tingkat profitabilitas dalam pengukuran ini, digunakan rasio ROA ( Return On Asset). Menurut Udayani (2013) ROA dapat dihitung dengan rumus :
ROA = Laba setelah pajak Total aset

## 4. Struktur Aktiva
Struktur  aktiva  merupakan  perbandingan  antara  aktiva  tetap  terhadap  total  aktiva  (Sudana,  2011).  Skala perbandingan variabel struktur aktiva menggunakan skala rasio dengan rumus:
Struktur Aktiva = Aktiva Tetap Total Aktiva

## HASIL
Tabel 1 Hasil Uji Statistik Deskriptif Y X1 X2 X3 X4 Mean 0.003958 19.08535 0.019144 0.100156 0.614031 Median 0.001950 19.34975 0.017150 0.058700 0.648400 Maximum 0.022700 21.94310 0.043000 0.394100 0.914200 Minimum 0.000300 13.97960 0.003100 0.000200 0.005100 Std. Dev. 0.004919 1.786196 0.009694 0.101769 0.215297 Obs. 48 48 48 48 48 Sumber: data olahan
Berdasarkan perhitungan penelitian, diperoleh hasil sebagai berikut:
Variabel  struktur  modal  (DER)  memiliki  nilai  minimum  sebesar  0,000300  terdapat  pada  perusahaan  PT Mitrabara Adiperdana Tbk di tahun 2015 dan nilai maksimum sebesar 0,022700 terdapat pada perusahaan PT Surya Esa Perkasa Tbk di tahun 2017. Rata-rata struktur modal 0,003958 pada standar deviasi 0,004919. Nilai rata-rata lebih besar dari  standar  deviasi  yaitu  0,003958  <  0,004919  yang  mengartikan  bahwa sebaran  nilai  struktur  modal  baik.  Variabel ukuran perusahaan memiliki nilai minimum sebesar 13,97960 terdapat pada perusahaan PT Indo Tambangraya Megah Tbk di tahun 2015 dan nilai maksimum sebesar 21,94310 terdapat pada perusahaan PT Dian Swastatika Sentosa Tbk di tahun 2018. Rata-rata ukuran perusahaan 19,08535 pada standar deviasi 1.786196. Nilai rata-rata lebih besar dari standar deviasi yaitu 21,94315 > 19,08535 yang mengartikan bahwa sebaran nilai ukuran perusahaan baik. Variabel likuiditas (CR) memiliki nilai minimum sebesar 0,003100 terdapat pada perusahaan PT J Resource Asia Pasifik Tbk di tahun 2015 dan nilai maksimum sebesar 0,043000 terdapat pada perusahaan PT Samindo Resource Tbk di tahun 2016. Rata-rata 0,019144 pada standar deviasi 0,009694. Nilai rata-rata lebih besar dari standar deviasi yaitu 0,019144 > 0,009694 yang mengartikan bahwa sebaran nilai likuiditas baik. Variabel profitabilitas (ROA) memiliki nilai minimum sebesar 0,000200 terdapat pada perusahaan PT Surya Esa Perkasa Tbk di tahun 2016 dan nilai maksimum sebesar 0,394100 terdapat pada perusahaan  PT  Baramulti  Suksessarana  Tbk  di tahun 2017.  Rata-rata  0,100156 pada  standar  deviasi  0,101769.  Nilai rata-rata lebih kecil dari standar deviasi yaitu 0,100156 < 0,101769 yang mengartikan bahwa sebaran nilai profitabilitas tidak baik.
Variabel  struktur  aktiva  memiliki  nilai  minimum  sebesar  0,005100  terdapat  pada  perusahaan  PT  Indo
Nurul Aryanti et al, Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal pada Perusahaan Pertambangan di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2018
Tambangraya Megah Tbk di tahun 2017 dan nilai  maksimum  sebesar 0,914200 pada  perusahaan  PT  J  Resource  Asia Pasifik Tbk di tahun 2015. Rata-rata 0,614031 pada standar deviasi 0,215297. Nilai rata-rata lebih besar dari standar deviasi yaitu 0,614031 > 0,215297 yang mengartikan bahwa sebaran nilai struktur  aktiva baik.

## Pemilihan Model Estimasi
Tabel 2 Hasil Uji Chow Effect Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F Cross-section Chi-square 6.847838 58.086578 (11,32) 11 0.0000 0.0000

## Sumber: data olahan
Berdasarkan  hasil  pemilihan  Uji  Chow  pada  tabel  diatas,  nilai  Cross  Section  F  adalah  sebesar  0.0000  yang berada kurang dari 0,05. Dengan demikian model regresi yang baik digunakan adalah Fixed Effect Model.
Tabel 3 Hasil Uji Hausman Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 3.909293 4 0.4184
Sumber: data olahan
Berdasarkan hasil pemilihan uji hausman pada tabel diatas, nilai Cross Sectioan Random adalah sebesar 0.4184 yang berada lebih dari 0,05. Dengan demikian model regresi yang baik digunakan adalah Random Effect
Tabel 4 Hasil Uji Lagrange Multiplier (LM) Breusch-Pagan 18.76121 (0.0000) 0.302241 (0.5825) 19.06345 (0.0000)

## Sumber: data olahan
Berdasarkan  hasil  pemilihan  uji  Lagrange  Multiplier  pada  tabel  diatas,  dapat  dilihat  bahwa  nilai  probabilitas Breusch-Pagan  pada  Cross-section  One-sided  adalah  sebesar  0.0000  atau  lebih  kecil  dari  0,05.  Artinya,  model  yang dipilih adalah Random Effect Model.

## Hasil Regresi
Tabel 5 Hasil Regresi Data Panel Variable Coefficient Std. Error C -0.024896 0.011645 Uk. Perusahaan 0.001277 0.000488 Likuiditas -0.005306 0.067831 ROA -0.004242 0.007680 Struktur Aktiva 0.008167 0.004418 Sumber: data olahan
Berdasarkan tabel diatas, maka diperoleh persamaan regresi data panel sebagai berikut : Y = -0.024896 + 0.001277 – 0.005306 – 0.004242 + 0.008167
Konstanta  sebesar  -0.024896  artinya  variabel  independen bernilai  0,  maka  tingkat  perubahan  struktur  modal (DER) sebesar 0.024896. Koefisien ukuran perusahaan sebesar 0.001277 artinya setiap kenaikan pada variabel ukuran perusahaan sebesar satu stauan, dengan asumsi variabel lainnya dianggap konsta, akan menaikkan tingkat struktur modal (DER) sebesar -0.001277. Koefisien likuiditas (CR) sebesar - 0.005306 artinya setiap kenaikan pada variabel likuiditas sebesar satu satuan, dengan asumsi variabel lainnya dianggap konstan, akan menurunkan tingkat struktur modal (DER) sebesar 0.005306. Koefisien profitabilitas (ROA) sebesar -0.004242 artinya setiap kenaikan pada variabel profitabilitas sebesar satu satuan, dengan asumsi variabel lainnya dianggap konstan, akan menurunkan tingkat struktur modal (DER) sebesar  0.004242.  Koefisien  struktur  aktiva  sebesar  0.008167artinya  setiap  kenaikan  pada  variabel  struktur  aktiva
Nurul Aryanti et al, Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal pada Perusahaan Pertambangan di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2018
sebesar satu satuan, dengan asumsi variabel lainnya dianggap konstan, akan menurunkan tingkat struktur modal (DER) sebesar -0.008167.

## Uji Kelayakan Model (Uji F)
Tabel 6 Hasil Kelayakan Model (Uji F) R-squared 0.205485 Mean dependent var 0.001308 Adjusted R- squared 0.131577 S.D. dependent var 0.002706 S.E. of regression 0.002522 Sum squared resid 0.000273 F-statistic 2.780271 Durbin-Watson stat 1.581724 Prob (F- statistic) 0.038550
Berdasarkan  hasil  pengujian  pada  tabel  di  atas  nilai  Prob  (F-section)  sebesar  0.038550  lebih  kecil  dari  taraf signifikan 0,05, maka model layak. Dapat disimpulkan bahwa model regresi data panel menunjukkan tingkatan secara serempak  atau  simultan  ukuran  perusahaan,  likuiditas,  profitabilitas  dan  struktur  aktiva  berpengaruh  struktur  modal sehingga model layak digunakan.
Uji Hipotesis (Uji t)
Tabel 7 Hasil Uji Hipotesis (Uji t) Variabel t-Statistic t-tabel Prob. Sign Ket UKP 2.616152 >2,018 0.0122 <0,05 Ditolak CR -0.078227 <2,018 0.9380 >0,05 Diterima ROA -0.552399 <2,018 0.5835 >0,05 Ditolak SA 1.848525 <2,018 0.0714 >0,05 Ditolak
Sumber: data olahan

## Pengaruh ukuran perusahaan terhadap struktur modal.
Hasil uji hipotesis menunjukkan nilai t hitung < t tabel yaitu 2.616152 > 2,018 dan nilai prob. t- statistik sebesar 0.0122 < 0,05 sehingga H0 diterima. Maka dapat disimpulkan bahwa variabel ukuran perusahaan berpengaruh terhadap struktur modal.

## Pengaruh likuiditas terhadap struktur modal
Hasil  uji  hipotesis  menunjukkan nilai  -t  hitung  >  -t  tabel  yaitu  -0.078227  < 2,018  dan nilai  prob.  t-  statistik sebesar  0,9380  <  0,05  sehingga  H0  ditolak.  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  likuiditas  tidak  berpengaruh  terhadap struktur modal.

## Pengaruh profitabilitas terhadap struktur modal
Hasil uji hipotesis menunjukkan nilai –t hitung < - t tabel yaitu -0.552399 < -2,018 atau nilai prob. t- statistik sebesar 0,5835 > 0,05 sehingga H0 diterima. Maka dapat disimpulkan bahwa profitabilitas tidak berpengaruh terhadap struktur modal.

## Pengaruh struktur aktiva terhadap struktur modal
Hasil uji hipotesis menunjukkan nilai  –t hitung < - t tabel yaitu 1.848525 >  -2,018 dan nilai prob. t- statistik sebesar 0.0714 > 0,05 sehingga H0 diterima. Maka dapat disimpulkan bahwa variabel struktur aktiva tidak berpengaruh terhadap struktur modal.

## Analisis Koefisien Determinasi (R2)
Tabel 8 Hasil Koefisien Determinasi (R2) Model R square Adjusted R-squared Keterangan 1 0.205485 0.131577 13.15% Sumber: data olahan
Nurul Aryanti et al, Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal pada Perusahaan Pertambangan di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2018
Berdasarkan tabel 8 dapat diketahui bahwa variabel dependen dalam hal ini struktur modal dapat dipengaruhi hanya sebesar 13.15% oleh variabel independen. Hal itu dapat dilihat dari nilai R-square sebesar 0,205485. Sedangkan sebesar  86.85% variabel  dependen  struktur modal  dipengaruhi  oleh variabel-variabel  lain  yang  tidak  dimasukkan ke dalam penelitian ini.

## Pembahasan

## Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal
Berdasarkan regresi data panel bahwa dalam penelitian ini menunjukkan ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap struktur modal. Hal tersebut dapat disebabkan karena kesalahan dalam pengembalian keputusan pendanaan, manajemen perusahaan tidak mampu mengelola struktur modal perusahaan dengan optimal. Hasil penelitian ini sejalan dengan  penelitan  yang  dilakukan  oleh  Halim  (2018)  yang  menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh terhadap  struktur  modal.  Hasil  penelitian  ini  tidak  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Lasut  (2018)  yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan mempunyai pengaruh terhadap struktur modal.

## Pengaruh Likuiditas Terhadap Struktur Modal
Berdasarkan regresi data panel bahwa dalam penelitian ini menunjukkan likuiditas yang diproksi dengan CR (Current Ratio) berpengaruh terhadap struktur modal, dimana jika semakin besar likuiditas maka semakin  besar pula struktur modal dan jika semakin kecil likuiditas maka semakin kecil pula struktur modal. Semakin tinggi kemampuan perusahaan dalam mengembalikan kewajiban-kewajiban jangka pendeknya maka semakin likuid perusahaan tersebut sehingga kepercayaan dari kreditur meningkat dan mempermudah perusahaan memperoleh utang jangka panjangnya. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Dwija Bhawa & Made (2015) dan Deviani & Sudjarni (2018) yang menyatakan bahwa likuiditas berpengaruh terhadap struktur modal, tetapi tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Firmanullah (2017) dan Dahlena (2017).

## Pengaruh Profitabilitas Terhadap Struktur Modal
Berdasarkan hasil regresi data panel pada penelitian ini menunjukkan bahwa profitabilitas yang diproksi dengan ROA (Return On Asset) tidak berpengaruh terhadap struktur modal. Hal ini menunjukkan bahwa perusahaan dengan tingkat  profitabilitas  yang  tinggi  akan  cenderung  mengurangi  penggunaan  utang  karena  menggunakan  pendanaan internal  seperti  saldo  laba  sebagai  prioritas  pendanaan,  sehingga  dengan  kenaikan  ROA  (Return  On  Asset)  akan menurunkan struktur modal. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Tijow et all (2018) dan Firmanullah  (2017),  namun  tidak  sejalan  dengan  penelitian  Denziana  &  Yunggo  (2017)  yang  menyatakan  bahwa profitabilitas memiliki pengaruh terhadap struktur modal.

## Pengaruh Struktur Aktiva Terhadap Struktur Modal
Berdasarkan  hasil  regresi  data  panel  pada  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  struktur  aktiva  berpengaruh terhadap struktur modal. Struktur aktiva adalah penentuan seberapa besar alokasi dana untuk masing-masing komponen aktiva  yang  digunakan  dalam  mengambil  keputusan mengenai  struktur  modal. Hal  ini  menunjukkan bahwa  semakin tinggi struktur aktiva yang dicerminkan melalui perbandingan antara aktiva lancar dengan aktiva tetap, maka struktur modal  perusahaan  akan  semakin  meningkat.  Hasil  penelitian  yang  tidak  signifikan  menunjukkan  bahwa  dalam mengambil  keputusan  untuk  struktur  modal,  maka  perusahaan  pertambangan  di  BEI  pada  periode  2015-2018  tidak terlalu  mempertimbangkan  struktur  aktiva  dalam  pengambilan  keputusan  struktur  modal.  Hasil  ini  sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Acaravci  (2015),  Firmanullah  (2017)  dan  Nita  &  Hairul  (2017)  yang  menunjukkan bahwa struktur aktiva tidak berpengaruh terhadap struktur modal. Namun penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian Deviani & Sudjarni (2018) yang menyatakan bahwa struktur aktiva berpengaruh terhadap struktur modal.

## SIMPULAN
Dari hasil analisis data didapatkan bahwa ukuran perusahaan, likuiditas, profitabilitas dan struktur aktiva secara bersama-sama (simultan) berpengaruh terhadap struktur modal. Hasil uji hipotesis secara parsial menunjukkan bahwa: a. Variabel ukuran perusahaan penelitian ini tidak berpengaruh terhadap struktur modal. Hal ini dikarenakan dengan besar kecilnya suatu perusahaan tidak mempengaruhi pendanaan terhadap struktur modal,  karena dalam penggunaan sumber dana yang berasal dari modal sendiri atau hutang, tentu mempunyai biaya modal yang berbeda dengan tingkat resiko yang berbeda pula.
b. Variabel  likuiditas  penelitian  ini  berpengaruh  terhadap  struktur  modal.  Hal  ini  dikarenakan  perusahaan  yang memiliki tingkat aktiva lancar yang tinggi mempunyai sumber dana yang cukup besar, sehingga perusahaan lebih memilih  menggunakan  dana  internalnya  terlebih  dahulu  untuk  membiayai  perusahaannnya  sebelum  mengambil keputusan untuk menggunakan dana yang berasal luar.
Nurul Aryanti et al, Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal pada Perusahaan Pertambangan di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2018
c. Variabel profitabilitas penelitian ini tidak berpengaruh terhadap struktur modal. Hal ini terjadi karena apabila laba perusahaan semakin rendah, maka perusahaan cenderung menggunakan hutang lebih banyak.
d. Variabel struktur aktiva penelitian ini tidak berpengaruh terhadap struktur modal. Hal ini dikarenakan bahwa semakin tinggi struktur aktiva yang dicerminkan melalui perbandingan antara aktiva lancer dengan aktiva tetap, maka struktur modal perusahaan akan semakin meningkat.

## DAFTAR PUSTAKA
Acaravci, S. (2015). The Determinants of Capital Structure: Evidence from the Turkish Manufacturing Sector. International Journal of Economics and Financial Issues , 2146-4138.
Berkman,  A.,  &  Omer  Iskenderoglu.  (2016).  Determinants  of  Capital  Structure:  The  Evidence  from  European  Energy Companies. International Journal of Business Administration Vol. 7, No. 6 .
Dahlena, M. (2017). Pengaruh Likuiditas, Risiko Bisnis Dan Profitabilitas Terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan Textile Dan Garment Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi & Bisnis Vol. 17 No. 2 , 1693-7597. Denziana, A., & Eilien Delicia Yunggo. (2017). Pengaruh Profitabilitas, Struktur Aktiva, dan Ukuran Perusahaan terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Real Estate dan Property yang Terdaftar di BEI Tahun 2015. Jurnal Akuntansi dan Keuangan , 51-67.
Deviani, M., & Luh Komang Sudjarni. (2018). Pengaruh Tingkat Pertumbuhan, Struktur Aktiva, Profitabilitas, dan Likuiditas Terhadap Struktur Modal Perusahaan Pertambangan di BEI. E-Jurnal Manajemen Unud, Vol. 7, No. 3 , 1222-1254.
Dewiningrat, A. I., & I Ketut Mustanda. (2018). Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas, Pertumbuhan Penjualan, Dan Struktur Aset Terhadap Struktur Modal. E-Jurnal Manajemen Unud, Vol. 7, No. 7 , 3471-3501.
Dwija  Bhawa,  I.,  &  Made  Rusmala  Dewi S.  (2015).  Pengaruh  Ukuran Perusahaan,  Likuiditas,  Profitabilitas,  Dan  Risiko Bisnis Terhadap Struktur Modal Perusahaan Farmasi. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana 4 (7) , 1949-1966. Firmanullah,  D.  (2017).  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal  di  Perusahaan  Indonesia  (Pada  Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Tahun 2011-2014). Diponegoro Journal of Accounting , 6(3) 1-9.
Halim , P. (2018). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Penjualan dan Risiko Bisnis Pada Struktur Modal . E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana Vol.23.3. , 2391-2413 . Harahap, S. (2011). .Teori Akuntansi Edisi Revisi 2011. Horne, James. C. Van, & John. M Wachowicz. (2009). Fundamentalsof Financial Managemen Prinsip-prinsip Manajemen Keuangan. Buku 1.Edisi 12.
Kartika, A. (2009). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Pada Perusahaan Manufaktur Yang Go Public Di BEI. Dinamika Keuangan dan Perbankan, Vol 1(2) , Hal. 105-122.
Kesuma,  A.  (2009).  Analisis  Faktor  yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal  serta  Pengaruhnya  terhadap  Harga  Saham Perusahaan Real Estate yang GO-Public di Bursa Efek Indonesia . Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan Vol. 11 No.1 , Hal 38-45.
Lasut, S., Paulina Van Rate, & Michael Ch. Rainting. (2018). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas, Dan Likuiditas Terhadap Struktur  Modal Pada Perusahaan  Otomotif  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2012-2015. Jurnal EMBA Vol 6 No 1 , 2303-1174.
Nita,  N.,  &  Anam  Hairul.  (2017).  Analisis  Faktor-faktor  yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal  Perusahaan  Sektor Pertambangan. Jurnal Sosial Humaniora dan Pendidikan 1 , 1.
Pratheepan, T., & Y.K Weerakoon Banda. (2016). The Determinants of Capital Structure: Evidence from Selected Listed Companies in Sri Lanka. International Journal of Economics and Finance; Vol. 8, No. 2 . Sartono, A. (2014). Manajemen Keuangan Teori Dan Aplikasi Edisi Empat. BPFE. Sudana, I. (2011). Manajemen Keuangan Perusahaan. Sugiyono. (2015). Metode Penelitian Pendidikan (Pendekatan Kuantitatif Kualitatif dan R&D).
Tijow, A., Harijanto Sabijono, & Victorina Z. Tirayoh. (2018). Pengaruh Struktur Aktiva dan Profitabilitas Terhadap Struktur Modal  pada  Perusahaan Sektor  Barang  Konsumsi yang Terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Riset  Akuntansi Going Concern 13(3) , 477-488.
Udayani, D., & I.G.N. Suaryana. (2013). Pengaruh Profitabilitas Dan Investment Opportunity Set Pada Struktur Modal. E- Jurnal Akuntansi Universitas Udayana 4(2) , 299-314.
Yuliani, S. (2011). Pengujian Pecking Order Theory: Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal Industri Manufaktur di BEI Periode Setelah Krisis Moneter. 56-69.
Yusron,  H.,  Deannes  Isynuwardhana,  &  Dedik  Nur  Triyanto.  (2016).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas  dan  Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Pertambangan Sektor Batubara yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2015. e-Proceeding of Management : Vol.3, No.2 , 1596.