PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN, KEBIJAKAN HUTANG DAN PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR PADA INDEKS SRI-KEHATI
Ninin Non Ayu Salmah
Universitas PGRI Palembang

## Email : nininonayu@gmail.com
Info Artikel :
Diterima 17 Oktober 2018 Direview 25 Oktober 2018 Disetujui 30 Oktober 2018

## ABSTRACT
Purpose  -  The  purpose  of  this  research  was  to  determine  the  effect  of dividend policy, debt policy and profitability to value of the firm on the SRI
KEHATI Index
Design/methodology  -  This  research  is  explanatory  Variables  of  this research  consisted  of  independent  variables  and  dependent  variable. Dividend  policy  proxied  by  dividend  payout  ratio,  debt  policy  proxied  by debt  to  equity  ratio,  and  profitability  proxied  by  return  on  equity  were included  in  independent  variables  meanwhile  firm  value  proxied  by  price earnings  ratio  was  the  dependent  variable.  Sources  of  data  come  from secondary data with the observation period of 2014 to 2017The population of this research was the firms listed on the Indonesia Stock Exchange and registered  in  SRI  KEHATI  Index.  The  sampling  technique  used  was purposive.  The  technique  used  to  analyze  the  data  was  descriptive quantitative  by  using  the  data  analysis  tools  which  are  determination coefficient, multiple linear regression, and hypothesis examination.
Findings  –  dividend  policy,  debt  policy,  and  profitability  had    significant effect  on  the  value  of  firm  registered  in  the  SRI  KEHATI  Index.  Partially, dividend  policy  had  no  significant  effect  on  value  of  firm,  debt  policy  had significant effect on value of firm and profitability had a significant effect on the value of firm registered in the Sri Kehati Index.
Keywords :
Dividend Policy
Debt Policy Profitability
Firm Value

## PENDAHULUAN
Perusahaan yang
berkomitmen  untuk  terus  tumbuh akan dihadapkan pada situasi dimana perusahaan membutuhkan dana dengan  cara  yang  paling  efektif sehingga lebih produktif dalam menjalankan  aktivitasnya  serta  dapat melakukan ekspansi agar terus berkembang dan berkelanjutan.
Pengerahan  dana    dapat  dilakukan dengan pasar modal sebagai wahananya.
Pasar modal merupakan suatu sistem yang memungkinkan terjadinya transaksi jual beli instrumen  pasar  modal  sehingga terjadi  interaksi  antara  pihak  yang membutuhkan dana yaitu perusahaan dengan pihak yang memiliki kelebihan  dana    yaitu  investor. Darmadji  dan  Fakhruddin  (2012:1) mendefinisikan  pasar  modal  sebagai pasar untuk berbagai hutang maupun modal sendiri
Dana yang diperoleh perusahaan melalui mekanisme  yang ada  di  pasar  modal  berasal  dari masyarakat luas dengan konsekuensi kepemilikan perusahaan adalah masyarakat luas. Kepemilikan
tersebut ditandai dengan  kepemilikan
saham.
Fahmi
(2015:80) mendefinisikan  saham  sebagai  tanda bukti  penyertaan  kepemilikan  dana pada suatu perusahaan yang tercantum dengan jelas nilai nominal, nama  perusahaan dan diikuti  dengan hak  dan  kewajiban  yang  dijelaskan kepada  setiap  pemegangnya  serta merupakan  persediaan  yang  siap dijual.
Saham  merupakan  instrumen pasar  modal  yang  diminati  investor karena  saham  yang  memiliki  sifat mudah diperjualbelikan serta memberikan  manfaat  jangka  panjang dimana  investor  menahan  saham yang  dimilikinya  dengan  harapan memperoleh dividen. Dividen merupakan  merupakan  laba  yang dibagikan perusahaan kepada pemegang  saham  secara  periodik. Dividen adalah bagian dari laba yang tersedia  bagi  para  pemegang  saham biasa dalam bentuk tunai (Swastyastu, dkk, 2014).
Proses  keputusan  investasi diantaranya dilakukan dengan mengamati  pergerakan  harga  saham sehingga  investor  dapat  memberikan persepsi terhadap saham-saham yang dipertimbangkan dalam portofolio investasinya. Informasi
yang  diamati  investor    diantaranya nilai  perusahaan  Nilai  perusahaan adalah  kinerja  perusahaan  yang dicerminkan  oleh  harga  saham  yang dibentuk oleh permintaan dan penawaran pasar modal yang merefleksikan  penilaian  masyarakat terhadap kinerja perusahaan (Harmono, 2011:223).
Investor memberikan perhatian pada kebijakan dividen dalam keputusan  investasinya.  Kebijakan dividen  adalah  kesempatan  investasi yang  tersedia,  ketersediaan  dan biaya  modal  alternatif  dan  preferensi pemegang  saham  untuk  menerima pendapatan saat ini atau menerimanya di masa datang (Sartono 2014:282). Kebijakan manajemen  terhadap  dividen  tidak terlepas  dari  kebijakan  manajemen terhadap  laba  bersih  yang  diperoleh perusahaan (Jalung, dkk, 2017).
Efektifitas  pengelolaan  hutang juga  menjadi  bahan  pertimbangan dalam keputusan investasinya karena selain hutang sebagai sumber pendanaan, perusahaan juga menggunakan  modal  sendiri  sebagai sumber  pendanaannya.  Kebijakan hutang dapat digunakan untuk menciptakan  nilai  perusahaan  yang diinginkan (Pertiwi, dkk, 2016).
Pengolaan hutang dilakukan seefektif mungkin    untuk  mendapatkan  nilai perusahaan  yang  optimal.  Kebijakan hutang  adalah  keputusan  pendanaan oleh manajemen yang terefleksi pada harga saham (Harmono, 2011:137).
Investor mengaitkan
profitabilitas dengan nilai perusahaan karena dapat menggambarkan kemampuan perusahaan dalam memperoleh keuntungan dengan menggunakan  modal  sendiri.    Faktor yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan  adalah  besar  kecilnya profitabilitas  yang  dihasilkan  oleh perusahaan  (Ferina,  dkk,  2015).
Tingkat profitabilitas yang diperoleh  perusahaan  mencerminkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan
keuntungan.
Perusahaan menjalankan aktivitasnya  kemudian  memperoleh keuntungan  dengan  memanfaatkan modal sendiri.
Informasi  mengenai  saham yang dinilai dapat memberikan keuntungan  dalam  jangka  pendek dan  berkelanjutan  dalam  jangka panjang  dapat  diperoleh  dari  indeks harga  saham.  Investor  mengambil keputusan investasi dengan mengamati  dan  menganalisis  indeks harga  saham  yang  memberikan
informasi  secara  historis  mengenai pergerakan  harga  saham  Martalena
dan Malinda (2011:12)
mendefinisikan  indeks  harga  saham sebagai suatu indikator yang menunjukkan pergerakan harga saham.
Terdapat  berapa  indeks  harga saham dengan yang diumumkan oleh PT.  Bursa  Efek  Indonesia  secara periodik  diantaranya  Indeks  LQ  45, Jakarta  Islamic  Index,  Kompas  100 dan  Indeks  SRI  KEHATI.  Saham- saham  yang  termasuk  dalam  indeks- indeks  tersebut  dipilih  berdasarkan kriteria tertentu sesuai dengan  tujuan dibentuknya indeks.
Indeks  SRI  KEHATI  dapat digunakan  sebagai  indikator  dalam memilih  saham  yang  masuk  dalam portofolio investasi. Indeks SRI KEHATI memberikan kategori terhadap  perusahaan  untuk  dapat terdaftar  pada  indeks  berdasarkan tata kelola fiansial, sosial dan lingkungan secara berkelanjutan.
Indeks SRI KEHATI diluncurkan pada tanggal  8  Juni  2009  sebagai  bentuk kerjasama Yayasan Keanekaragaman  Hayati  dengan  PT. Bursa  Efek  Indonesia  mengacu  pada tata  kelola  perusahaan  dengan  cara
sustainability and responsible investment (SRI).
Saham perusahaan yang tercantum  dalam  daftar  Indeks  SRI KEHATI  berjumlah  25  emiten  dan diumumkan  oleh  PT.  Bursa  Efek Indonesia  pada  bulan  April  dan Oktober  setiap  tahun  Informasi  yang diperoleh  dari  Indeks  SRI  KEHATI dapat  dipergunakan  investor  dalam pengambilan  keputusan  investasinya dengan mengamati pengaruh kebijakan  dividen,  kebijakan  hutang dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan  yang  terdaftar  pada Indeks SRI KEHATI.
Tujuan penelitian adalah untuk mengetahui pengaruh kebijakan dividen, kebijakan hutang dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan    pada  Indeks  SRI KEHATI.  Hipotesis  penelitian  adalah 1)secara  simultan  kebijakan  dividen, kebijakan  hutang  dan  profitabilitas berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  yang  terdaftar  pada Indeks SRI KEHATI 2) secara parsial kebijakan dividen berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan yang  terdaftar  pada  Indeks  SRI KEHATI  3)  secara  parsial  kebijakan hutang berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan yang
terdaftar pada Indeks SRI KEHATI 4)
secara parsial
profitabilitas berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  yang  terdaftar  pada Indeks SRI KEHATI

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini merupakan
penelitian eksplanatori. Format eksplanatori dimaksudkan untuk menjelaskan suatu generalisasi sampel  terhadap  populasinya  atau menjelaskan  hubungan,  perbedaan atau pengaruh suatu variabel dengan variabel lain (Bungin, 2011:38).
Variabel  penelitian  meliputi  variabel bebas kebijakan dividen yang diproksikan  dengan  dividend  payout ratio  (DPR),  kebijakan  hutang  yang diproksikan  dengan  debt  equity  to ratio  (DER)  dan  profitabilitas  yang diproksikan  dengan  return  on  equity (ROE)  serta  variabel  terikat  yang diproksikan  dengan  price  earning ratio (PER).
Definisi operasionalisasi variabel  adalah    1)dividend  payout ratio  merupakan  persentase  tertentu dari laba perusahaan yang dibayarkan  sebagai  dividend  kas kepada  pemegang  saham  (Darmadji dan  Fakhruddin,  2012)  2)debt  to equity  ratio  yaitu  rasio  untuk  menilai
hutang  dengan  ekuitas  yang  dicari dengan membandingkan seluruh hutang termasuk hutang lancar dengan  seluruh  ekuitas  (Kasmir, 2012:202)  3)return  on  equity  adalah rasio  untuk  mengukur  laba  bersih sesudah  pajak  dengan  modal  sendiri (Kasmir,  2012:204)    4)price  earning ratio  adalah  perbandingan  antara harga pasar perlembar saham dengan laba perlembar saham (Fahmi, 2015:138).
Penelitian dilakukan pada Bursa Efek Indonesia. Populasi penelitian meliputi perusahaan- perusahaan yang tercatat pada Bursa Efek  Indonesia  dan  terdaftar  Indeks SRI  KEHATI.  Penentuan  sampel menggunakan non probability sampling  dengan  teknik  purposive sampling dengan kriteria yang digunakan untuk menentukan sampel adalah  1)memenuhi  kriteria  saham- saham  yang  terdaftar  dalam  Indeks SRI KEHATI berdasarkan pengumuman PT. Bursa Efek Jakarta No.Peng.  00066/BEI.PSH/U06-2009 tanggal  5  Juli  2009  2)perusahaan yang  secara  berturut-turut  terdaftar dalam  Indeks  SRI  KEHATI  selama periode  pengamatan  tahun  2014 sampai  dengan  2017  3)perusahaan tersebut secara periodik
mengeluarkan  laporan  keuangan  tiap tahun dan memiliki kelengkapan data selama  periode  pengamatan  tahun 2014 sampai dengan tahun 2017.
Berdasarkan  kriteria  tersebut diperoleh  15  perusahaan  sebagai sampel. Perusahaan-perusahaan tersebut  adalah  Astra  Agro  Lestari Tbk.,  Adhi  Karya  (Persero)  Tbk., Astra  Otoparts  Tbk.,  Bank  Central Asia  Tbk.,  Bank  Negara  Indonesia
(Persero) Tbk., Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk., Bank Mandiri  (Persero)  Tbk.,  Indofood Sukses  Makmur  Tbk.,  Jasa  Marga (Persero) Tbk., Kalbe Farma Tbk., PP London  Sumatera  Indonesia  Tbk., Pembangunan  Jaya  Ancor  Tbk., Telekomunikasi  Indonesia  (Persero) Tbk., United Tractor Tbk dan Unilever Indonesia Tbk.
Sumber data  berasal dari  data sekunder  yang  diperoleh  dari  PT. Bursa  Efek  Indonesia  dan  diakses melalui  website  www.idx.co.id.yang diterbitkan oleh Bursa Efek Indonesia dengan  teknik  pengumpulan  data dokumentasi. Data yang dikumpulkan adalah  ringkasan  laporan  keuangan masing-masing perusahaan yang tercatat  dalam    Indeks  SRI  KEHATI selama periode pengamatan.
Penelitian  ini  menggunakan teknik analisis data deskriptif kuantitatif dengan menyajikan, memaparkan  dan  menganalisis  data hasil penelitian berupa angka kemudian  memberikan  penjelasan atau  interpretasi  terhadap  angka tersebut.  Pengolahan  data  dilakukan dengan  SPSS  (Statistical  Program and  Service  Solution  Version  22  for Windows).
Alat analisis data menggunakan statistik inferensial yang  terdiri  dari  1)regresi  linear berganda 2)koefisien determinasi dan 3)pengujian  hipotesis.  Regresi  linear berganda digunakan untuk mengetahui  pengaruh variabel  bebas terhadap  variabel  terikat  sedangkan koefisien determinasi digunakan untuk  mengetahui  kontribusi  variabel bebas terhadap variabel terikat. Signifikansi  pengaruh  variabel  bebas terhadap  variabel  terikat  diuji  dengan pengujian hipotesis baik secara simultan  maupun  parsial  pada  taraf nyata  (α)  sebesar  0,05.  Jika  nilai signifikan>0,05  maka  hipotesis  nol diterima,  jika  nilai  signifikan<  0,05 maka  hipotesis  nol  ditolak  dan hipotesis alternatif diterima.
Uji  asumsi  klasik  dilakukan terlebih  dahulu  sebelum  melakukan
analisis  regresi  linear  berganda. Model  regresi  linear  yang  valid sebagai model
peramalan mempersyaratkan data yang digunakan  berdistribusi  normal  yang diuji  dengan  uji  normalitas,  tidak terjadinya  hubungan  linear  antara variabel  bebas  yang  diuji  dengan  uji multikolinearitas, tidak terjadi
ketidaksamaan  variance  dari  residual dari satu pengamatan ke pengamatan  yang  lain  yang  diuji dengan  uji  heterokedastisitas  dan tidak  terjadi  ketidaksamaan  variance dari residual dari satu pengamatan ke pengamatan  yang  lain  yang  diuji dengan uji heterokedastisitas.
Uji normalitas dilakukan dengan  mengamati  grafik  normal probalility plot dimana data dinyatakan  berdistribusi  normal  jika terjadi  penyebaran  titik-titik  di  sekitar garis diagonal dan menyebar mengikuti  arah  garis  diagonal.  Uji multikolinearitas  dilakukan  dengan melihat  nilai  tolerance  dan  variance inflating  factor  (VIF)  dimana  jika diperoleh nilai tolerance lebih dari 0,1
dan  VIF  kurang  dari  10  maka dinyatakan terbebas dari gejala multikolineritas. Uji heterokedastisitas dilakukan  dengan  mengamati  grafik scatterplot  dan  dinyatakan  tidak terjadi gejala heterokedatisitas apabila  titik-titik  menyebar  dengan tidak  membentuk    pola  tertentu.  Uji autokorelasi  dilakukan  dengan  uji Durbin-Watson  dimana  jika  nilai Durbin-  Watson  terletak  antara  -2 sampai  dengan  +2  maka  dinyatakan tidak terjadi autokorelasi.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Deskripsi Variabel Penelitian Deskripsi variabel penelitian dimaksudkan untuk mengetahui perkembangan  variabel  penelitian pada sampel penelitian selama periode  pengamatan  sehingga  dapat digunakan  sebagai  informasi  dalam menganalisis hasil penelitian.
Perkembangan  variabel  penelitian selama periode pengamatan disajikan  pada  tabel  berikut  ini.
Tabel 1. Perkembangan  Variabel Penelitian Tahun DPR (%) DER (Kali)  ROE (%)  PER (Kali) 2014 44,28 2,66 25,31 22,29 2015 43,38 2,38 33,49 20,32 2016 42,15 2,27 21,48 23,64 2017 40,78 2,42 21,07 20,28 Rata-rata DPR sampel penelitian
menunjukkan kecenderungan menurun selama periode  pengamatan  dengan  nilai rata-rata  tertinggi  sebesar  44,28% pada  tahun  2014.  Emiten  dengan DPR  yang  lebih  tinggi  lebih  disukai investor karena menandakan pembayaran  dividen  yang  diterima mereka lebih tinggi.
Rata-rata DER sampel penelitian berfluktuasi selama periode pengamatan  dengan  nilai  terendah sebesar  2,27  kali  pada  tahun  2016. Investor  lebih  menyukai  emiten  yang menawarkan DER lebih rendah karena  emiten  tidak  menggunakan hutang sebagai sumber utama dalam berekspansi.  Emiten  dengan  DER lebih  rendah  menandakan  emiten dapat  bertahan  dalam  situasi  krisis karena  memiliki  modal  di  atas hutangnya.
Rata-rata ROE sampel penelitian berfluktuasi selama periode pengamatan  dengan  kecenderungan menurun  dan  nilai  tertinggi  sebesar 33,49%  pada  tahun  2015.  Emiten dengan    ROE    yang  lebih  tinggi karena menandakan manajemen memiliki  kemampuan  menghasilkan laba  dengan  modal  yang  sudah diinvestasikan pemegang saham.
Rata-rata PER sampel penelitian berfluktuasi selama periode pengamatan  dengan  nilai  terendah pada  tahun  2017  sebesar  20,28  kali. Emiten  yang  menawarkan  PER  lebih rendah  menandakan  harga  saham yang dibayarkan investor lebih murah.
Statistik deskriptif variabel
penelitian selama periode
pengamatan  disajikan  pada  tabel berikut ini.
Tabel 2.Statistik Deskriptif  Sampel Penelitian Mean Maksimum Minimum DPR 42,65 99,88 7,53 DER 2,44 7,21 0,20 ROE 25,34 201,12 5,79 PER 21,63 60,89 8,14
Selama  periode  pengamatan, nilai  tertinggi  DPR  sebesar  99,88% diperoleh  Unilever  Indonesia  Tbk. pada  tahun  2015  dan  nilai  terendah sebesar  7,53%  diperoleh    Bank Central  Asia  Tbk.  pada  tahun  2015 dengan nilai rata-rata sampel penelitian  sebesar  42,65%.  Rasio yang  tinggi  mengindikasikan  dividen tunai  perlembar  saham  lebih  tinggi dibanding laba perlembar saham dan sebaliknya rasio yang rendah mengindikasikan dividen tunai perlembar saham lebih rendah dibanding  laba  perlembar  saham sehingga  pada  tingkat  laba  yang sama,  investor  akan  memilih  saham dengan dividen tunai lebih tinggi.
Nilai  tertinggi  DER  sebesar 7,21  kali  diperoleh    Bank  Rakyat Indonesia  (Persero)  Tbk.  pada  tahun 2014 dan nilai terendah sebesar 0,20 kali  diperoleh  PP  London  Sumatera Indonesia  Tbk.  pada  tahun  2014 dengan    nilai  rata-rata  sampel penelitian  sebesar  2,44  kali.  Rasio yang  tinggi  menandakan  hutang perusahaan  lebih  tinggi  daripada
modal  yang  ditanamkan  pemegang saham  dan  sebaliknya  rasio  yang rendah mengindikasikan hutang perusahaan  lebih  kecil  daripada dengan  modal  yang  ditanamkan pemegang  saham  sehingga  pada tingkat modal yang ditanamkan pemegang saham yang sama, investor akan memilih saham dengan hutang yang lebih rendah.
Nilai  tertinggi  ROE  sebesar 201,12% diperoleh Bank Central Asia Tbk.  pada  tahun  2015  dan  nilai terendah  sebesar  5,79%  diperoleh Adhi Karya (Persero) Tbk pada tahun 2016  dengan  nilai  rata-rata  sampel penelitian  sebesar  25,34%.  Rasio yang  tinggi  menandakan  laba  yang dihasilkan lebih tinggi daripada modal yang  ditanamkan  pemegang  saham pada  perusahaan  dan  sebaliknya rasio  yang  rendah  menandakan  laba yang dihasilkan lebih rendah daripada  modal  yang  ditanamkan pemegang  saham  pada  perusahaan sehingga  pada  tingkat  modal  yang ditanamkan  pemegang  saham  yang
sama,  investor  akan  memilih  saham dengan laba yang lebih tinggi.
Nilai  tertinggi  PER  sebesar
60,89 kali diperoleh Unilever Indonesia  Tbk.  pada  tahun  2017  dan nilai  terendah  sebesar  8,14  kali diperoleh    Bank  Negara  Indonesia (Persero)  Tbk.  pada  tahun  2014 dengan nilai rata-rata sampel penelitian  sebesar  21,63  kali.  Rasio yang tinggi menandakan harga
saham  lebih  tinggi  daripada  laba  per lembar  saham  dan  sebaliknya  rasio yang  rendah  menandakan  harga saham  lebih  rendah  daripada  laba per  lembar  saham  sehingga  pada tingkat laba yang sama, investor akan memilih  saham  dengan  harga  yang lebih rendah.
Uji Asumsi Klasik
Hasil  uji  normalitas  disajikan pada gambar  berikut ini.
Gambar 1. Uji Normalitas
Uji normalitas data
menghasilkan kesimpulan bahwa data berdistribusi normal yang diperlihatkan dengan adanya penyebaran  titik-titik  di  sekitar  garis
diagonal  dan  menyebar  mengikuti arah garis diagonal.
Hasil uji multikolinearitas disajikan pada tabel  berikut ini.
Tabel 3. Uji Multikolinearitas Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 DPR 0,834 1,199 DER 0,795 1,257 ROE 0,900 1,111 a.Dependent Variable: PER Uji multikolinearitas
menghasilkan kesimpulan bahwa tidak  terjadi  gejala  multikolinearitas karena  nilai  tolerance    masing- masing  variabel  penelitian  lebih  dari 0,1  yaitu  DPR  sebesar  0,834,  DER sebesar  0,795  dan  ROE  sebesar 0,900  serta    nilai  VIF  masing-masing
variabel  penelitian  kurang  dari  10 yaitu  DPR  sebesar  1,999,  DER sebesar  1,257  dan  ROE  sebesar 1,111.
Hasil  uji  heterokedastisitas disajikan pada gambar berikut ini.
Gambar 2. Uji Heteroskedastisitas
Uji heterokedastisitas menghasilkan kesimpulan tidak
terjadi gejala heterokedatisitas
dimana  titik-titik  menyebar  dengan tidak membentuk  pola tertentu.
Hasil  uji  otokorelasi  disajikan
pada tabel berikut ini.
Tabel 4. Uji Autokolerasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 0,452 a 0,204 0,162 0,44151 1,861 a.Predictors: (Constant), ROE, DER, DPR
b.Dependent Variable: PER
Uji autokorelasi
menghasilkan kesimpulan tidak
terjadi  autokorelasi  yang  ditunjukkan dengan  nilai Durbin- Watson sebesar
1,861  yang  terletak  antara  -2  sampai dengan +2.
Koefisien Determinasi
Tabel  berikut  ini  menyajikan koefisien determinasi (R Square).
Tabel 5.Koefisien Determinasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 0,452 a 0,204 0,162 0,44151 a.Predictors: (Constant), ROE, DER, DPR b.Dependent Variable: PER
Koefisien  determinasi    bernilai
0,204 menunjukkan kontribusi variabel-variabel  bebas  yang  terlibat dalam  penelitian  yaitu    kebijakan dividen  (DPR),  kebijakan  hutang (DER) dan profitabilitas (ROE) terhadap variabel terikat nilai perusahaan  (PER)  sebesar  20,4%, sedangkan  sisanya  sebesar  70,6% disumbangkan oleh variabel lain yang tidak  diteliti  dalam  penelitian  ini. Rendahnya nilai koefisien
determinasi disebabkan masih
terdapat  beberapa  faktor  yang  juga memberikan  kontribusi  terhadap  nilai perusahaan  tetapi  tidak  dimasukkan dalam  model  regresi.  Faktor-faktor tersebut  diantaranya  struktur  modal dan  keputusan  investasi.  Penelitian Rahmawati,  dkk  (2015)  menyatakan struktur  modal  memiliki  pengaruh signifikan  dengan  arah  hubungan negatif  terhadap  nilai  perusahaan sedangkan keputusan investasi berpengaruh  signifikan  dengan  arah
hubungan positif terhadap nilai perusahaan. Persamaan Regresi Tabel  berikut  ini  menyajikan koefisien-koefisien  regresi  variabel- variabel yang terlibat dalam penelitian. Tabel6. Koefisien Regresi Coefficients a Model Unstandarized Coeeficients Standarized Coefficients T Sig B Std. Error Beta 1 (Constant) 2,519 0,401 6,279 0,000 DPR 0,086 0,104 0,108 0,828 0,411 DER -0,135 0,057 -0,318 -2,376 0,021 ROE 0,281 0,080 0,440 3,497 0,001 Persamaan regresi yang terbentuk adalah Y=2,519+0,086DPR
-0,135DER+0,281ROE. Konstanta 2,519  menunjukkan  nilai  perusahaan sebesar  2,519  kali  jika  perusahaan tidak  membagikan  dividen,  tidak memiliki hutang dan tidak memperoleh laba.
Koefisien  regresi    dengan variabel  bebas  DPR  sebesar  0,086 menunjukkan  jika  kebijakan  dividen berubah  dimana  besaran  dividen yang  dibagikan  meningkat  sebesar 1% maka nilai perusahaan meningkat sebesar  0,086%  dan  sebaliknya. Semakin besar dividen yang dibagikan  kepada  pemegang  saham, maka kinerja perusahaan akan dianggap  baik,  dan  pada  akhirnya penilaian  terhadap  perusahaan  yang
tercermin  melalui  harga  saham  akan semakin  baik  pula  (Sofia  dan  Farida, 2017). Walaupun demikian Bailia, dkk (2016)  menjelaskan  jika  makin  tinggi tingkat dividen yang  dibayarkan berarti  semakin  sedikit  laba  yang ditahan  dan  sebagai  akibatnya  dapat menghambat  tingkat  pertumbuhan perusahaan dalam mendapatkan pendapatan dan harga sahamnya.
Koefisien regresi dengan variabel  bebas  DER  sebesar  -0,135 menunjukkan  jika  kebijakan  hutang berubah  dimana  terjadi  peningkatan hutang  sebesar  1  kali    maka  nilai perusahaan  menurun  sebesar  0,135 kali dan sebaliknya. DER berpengaruh  negatif  terhadap  nilai perusahaan, hasil penelitian ini mengindikasikan  bahwa  perusahaan
dengan hutang yang besar
mempunyai  risiko  yang  tinggi  dalam mengembalikan biaya hutangnya,  hal tersebut mempengaruhi minat investor dalam
menanamkan
dananya kedalam
perusahaan,
menurunnya  minat  investor  akan mempengaruhi    nilai  perusahaan dimasa mendatang (Sukoco, 2013)
Koefisien regresi dengan variabel  bebas  ROE  sebesar  0,281 menunjukkan jika profitabilitas meningkat 1% maka nilai perusahaan
juga  meningkat  sebesar  0,281%  dan sebaliknya.Nilai  perusahaan  dapat dipengaruhi  oleh  besar  kecilnya profitabilitas  yang  dihasilkan  oleh perusahaan (Sianipar, 2017).

## Pengujian Hipotesis
.  Tabel  berikut  ini  menyajikan hasil  uji  F  yang  menguji  signifikansi pengaruh  variabel  bebas  kebijakan dividen, kebijakan hutang dan profitabilitas terhadap nilai perusahan secara simultan.
Tabel 7. ANOVA a Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression Residual Total 2,801 10,916 13,717 3 56 59 0,934 0,195 4,790 0,005 b
a.Dependent Variable: PER b.Predictors (Constant), DPR, DER, ROE
Uji F menghasilkan signifikansi F  sebesar  0,005  atau  kurang  dari 0,05  maka  hipotesis  nol  ditolak  dan hipotesis  alternatif  diterima  yang berarti  secara  simultan  kebijakan dividen, kebijakan hutang dan profitabilitas  berpengaruh  signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian ini konsisten dengan penelitian Azhari (2018)  yang  menyatakan  kebijakan
dividen, kebijakan hutang dan profitabilitas secara simultan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Tabel  berikut  ini  menyajikan hasil  uji  t  yang  menguji  signifikansi pengaruh  variabel  bebas  kebijakan dividen, kebijakan hutang dan profitabilitas terhadap nilai perusahan secara parsial.
Tabel 8. Koefisien Regresi Coefficients a Model Unstandarized Coeeficients Standarized Coefficients T Sig B Std. Error Beta 1 (Constant) 2,519 0,401 6,279 0,000 DPR 0,086 0,104 0,108 0,828 0,411 DER -0,135 0,057 -0,318 -2,376 0,021 ROE 0,281 0,080 0,440 3,497 0,001
Uji  t  dengan  variabel  bebas DPR  sebagai  proksi  dari  kebijakan dividen  menghasilkan  signifikansi  t sebesar  0,411  atau  lebih  dari  0,05 maka  hipotesis  nol  diterima  yang berarti secara parsial kebijakan dividen  berpengaruh  tidak  signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian ini konsisten dengan penelitian Lebelaha  dan  Saerang  (2016)  yang menyatakan  DPR  tidak  memiliki pengaruh  yang  signifikan  terhadap nilai perusahaan tetapi tidak konsisten  dengan  penelitian  Senata (2016)  yang  menyatakan  kebijakan dividen  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.
Uji  t  dengan  variabel  bebas DER  sebagai  proksi  dari  kebijakan hutang  menghasilkan  signifikansi  t sebesar  0,021  atau  kurang  dari  0,05 maka  hipotesis  nol  ditolak  dan hipotesis  alternatif  diterima  yang berarti secara parsial kebijakan
hutang berpengaruh signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian  Pesiwarissa  dan  Simu (2014)  yang  menyatakan    DER berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  tetapi  tidak  konsisten dengan  penelitian  Lebelaha  dan Saerang  (2016)  yang  menyatakan DER  tidak  memiliki  pengaruh  yang signifikan terhadap nilai perusahaan.
Uji  t  dengan  variabel  bebas ROE  sebagai proksi  dari profitabilitas menghasilkan  signifikansi  t  sebesar 0,001  atau  kurang  dari  0,05  maka hipotesis  nol  ditolak  dan  hipotesis alternatif diterima yang berarti secara parsial profitabilitas berpengaruh signifikan  terhadap nilai perusahaan. Hasil  penelitian    konsisten  dengan penelitian  Languju,  dkk  (2016)  yang menghasilkan ROE berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.

## SIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian diperoleh  simpulan  bahwa  1)secara simultan  kebijakan  dividen,  kebijakan hutang dan profitabilitas berpengaruh signifikan    terhadap  nilai  perusahaan yang  terdaftar  pada  Indeks  SRI KEHATI  2)secara  parsial  kebijakan dividen  berpengaruh  tidak  signifikan terhadap  nilai perusahaan yang terdaftar  pada  Indeks  SRI  KEHATI 3)secara  parsial  kebijakan  hutang berpengaruh signifikan  terhadap nilai perusahaan  yang  terdaftar  pada Indeks  SRI  KEHATI  4)secara  parsial profitabilitas  berpengaruh  signifikan terhadap  nilai perusahaan yang terdaftar pada Indeks SRI KEHATI.

## DAFTAR PUSTAKA
Azhari.  2018.  Pengaruh  Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang dan Profitabilitas  Terhadap  Nilai perusahaan Manufaktur Sektor Pertambangan  yang  Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2014. JOM FISIP Vol 5 No 1 April 2018 hal 1-18
Bailia,  Fransiska  F.W.  ,  Parengkuan Tommy,    Dedy  N.  Baramulli  . 2016.  Pengaruh  Pertumbuhan Penjualan,  Dividend  Payout Ratio dan Debt to Equity Ratio terhadap  Harga  Saham  pada Perusahaan  Property  di  Bursa
Efek  Indonesia.  Jurnal  Berkala Ilmiah  Efisiensi  Vol  16  No  03 hal 270-278
Bungin,  Burhan.  2011.  Metodologi Penelitian  Kualitatif.  Jakarta  : PT. Raja Grafindo
Darmadji,  Tjiptono  dan  Fakhruddin.
2012. Pasar Modal di
Indonesia.  Jakarta:  Salemba
Empat
Fahmi, Irham. 2015. Pengantar Pasar Modal. Bandung : Alfabeta
Ferina, Ika Sasti, Rina Tjandrakirana, Ilham  Ismail.  2015.  Jurnal Akuntanika  Vol.  2  No.1  Juli- Desember 2015 Hal. 52-66
Harmono. 2011. Manajemen Keuangan.  Jakarta  :  PT.  Bumi Aksara Jalung  Karlinda,  Maryam  Mangantar, Yunita Mandagie. 2017. Analisis  Faktor-Faktor  yang Mempengaruhi Dividend Payout  Ratio  pada  Subsektor Bank  yang  Terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia.  Jurnal  EMBA Vol 5 hal 334-342
Kasmir. 2012. Analisis Laporan
Keuangan.  Jakarta  :  PT.  Raja
Grafindo Persada Languju, Octavia, Marjam Mangantar, Hizkia H.D.Tasik. 2016. Pengaruh  Return  on  Equity, Ukuran Perusahaan, Price Earning  Ratio  dan  Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan Property and Real Estate  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal Berkala
Ilmiah  Efisiensi  Vol  16  No  02 hal 388-398
Lebelaha,  Devina  L.  A.  Ivonne  S.
Saerang.
2016. Pengaruh Price  Earnings  ratio,  Debt Equity  Ratio  dan  Dividend Payout  ratio  terhadap  Nilai Perusahaan BUMN yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia. Jurnal Berkala Ilmiah  Efisiensi  Vol  16  No  02 hal 376-386 Martalena  dan  Maya  Malinda.  2011. Pengantar Pasar Modal. Yogyakarta : Andi
Pertiwi,  Putri  Juwita,  Parengkuan
Tommy dan Johan R. Tumiwa.
2016. Pengaruh Kebijakan Hutang,  Keputusan  Investasi dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan Food and Beverages  yang  Terdaftar  di Bursa Efek. Jurnal EMBA Vol 4 No 1 Maret 2016 hal 369-1380
Pesiwarissa, Peatrix, Nicodemus Simu. 2014. Analisis Pengaruh Debt  to  Equity  Ratio  (DER), Return  to  Equity  Ratio  (ROE) dan Earnings per  Share  (EPS) terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Manajemen,  Akuntansi dan  Studi  Pembangunan  Vol 13  No  2  Januari  2014  hal  48-
59 Rahmawati, Amalia Dewi, Topowijono,  Sri  Sulasmiyati. 2015. Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas, Struktur  Modal  dan  Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan(Studi pada Perusahaan  Sektor  Properti, Real Estate dan Building Construction  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)
Periode
2010-2013.Jurnal
Administrasi  Bisnis  (JAB)  Vol 23 No Juni 2015 hal 1-7
Sartono,  Agus.  2014.  Manajemen Keuangan.  Teori  dan  Aplikasi. Yogyakarta : BPFE
Senata,  Maggee.  2016.  Pengaruh Kebijakan  Dividen  terhadap Nilai Perusahaan yang
Tercatat  pada  Indeks  LQ45
Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal Wira  Ekonomi  Mikroskil  Vol  6
No 1 April 2016 hal 73-84
Sianipar,  Syarinah.  2017.  Pengaruh Struktur Modal dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan pada Sektor Makanan  dan  Minuman  yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia.  JOM  FISIP  Vol  4
No 1 Februari 2107 hal 1-14
Sofia,  Dewi  Martha,  Lena  Farida.
2017. Pengaruh Kebijakan
Dividen, Kebijakan Hutang dan Keputusan  Investasi  terhadap Nilai  Perusahaan  pada  Sub Sektor  Perdagangan  Besar yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Periode 2010-2014.JOM  FISIP Vol 4 No 2 Oktober 2017 hal 1- 15
Sukoco Heri. 2013. Analisis Pengaruh Debt to Equity Ratio, Profitabilitas,  Firm  Size  dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan  Melalui  Mediasi Dividend  Payout  ratio  (Studi pada  Perusahaan  Manufaktur diBursa efek Indonesia
Periode  Tahun  2009-2011). Jurnal  Bisnis  STRATEGI  Vol 22  No  2  Desember  2013  hal
112-127
Swastyastu, Made Wiradharma, Gede Adi Yuniarta,
Anantawikrama Tungga Atmadja. 2014. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividend  Payout  Ratio  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia  (BEI).  E-Journal  S1 Ak Universitas Pendidikan
Ganesha  Vol  2  No  1  Hal  1-12