## PENGUNGKAPAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL, KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL  DAN CSR TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PERTAMBANGAN
YANG TERDAFTAR DI BEI TAHUN 2016-2018 .
Sutrisno 1

## Program Studi Akuntansi STIE SEMARANG
(nasasutrisno@yahoo.com)
Riwayat Artikel Received :25-11-2020 Revised  : Accepted :

## Kata Kunci
Kepemilikan  Manajerial, Kepemilikan  Institusional CSR  (Corporate  Social Responsibility)  dan  Nilai Perusahaan

## Abstraksi.
Tujuan dalam penelitian ini untuk mengetahui. pengungkapan kepemilikan  manajerial,  kepemilikan  institusional  dan  CSR ( Corporate  Social  Responsibility )  terhadap  nilai  perusahaan pertambangan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun 2016-2018.
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan pertambangan berjumlah 24. Variabel dalam penelitian ini yaitu kepemilikan manajerial  kepemilikan  institusional  dan  CSR  terhadap  nilai perusahaan. Metode analisis data menggunakan regresi linier berganda, koefisien determinasi dan uji hipotesis.
Hasil  penelitian  menunjukan  nilai  koefesien  regresi kepemilikan manajerial 0,304, nilai t hitung (3,847) > t tabel (1,66) dan sign (0,000), kepemilikan institusional sebesar 0,337, nilai t hitung (3,375) > t tabel (1,66) dan sign (0,001) dan CSR sebesar 0,341, nilai t hitung (4,110) > t tabel (1,66 ) dan sign (0,000) hasil koefesien  determinasi  R 2 sebesar  62,8%  pada  uji  F  sebesar 38,231.  Hal  ini  kepemilikan  manajerial,  kepemilikan institusional  dan  CSR.  memiliki  pengaruh  positif  dan signifikan terhadap nilai perusahaan. pertambangan Perusahaan. pertambangan yang telah mengungkap kepemilikan manajerial dan kepemilikan institusional dengan baik  seharusnya  melaksanakan  aktivitas  CSR.  Sehingga perusahaan perlu mengembangkan kebijakan untuk menuntun pelaksanaan,  hal  tersebut  harus  terlaksana  sehingga  visi  misi perusahaan bias berjalan dengan baik .

## Abstract.
The  purpose  of  this  research  is  to  find  out.  disclosure  of managerial  ownership,  institutional  ownership  and  CSR (Corporate  Social  Responsibility)  to  the  value  of  mining companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  2016- 2018.  The  population  in  this  study  were  24  mining companies.  The  variables  in  this  study  were  managerial ownership of institutional ownership and CSR on firm value.

## PENDAHULUAN
Terjadinya  konflik  ( agency  conflict )  kepentingan  antara  pemilik  saham  ( outsider )  dan manajer  ( insider )  dalam  pengambilan  keputusan  terkait  kebijakan  pendanaan  dan  dividen disebabkan  karena  pengelolaan  suatu  perusahaan  terpisah  dari  kepemilikannya.  Fenomena menunjukkan bahwa pihak manajemen atau manajer perusahaan sering mempunyai tujuan lain yang  bertentangan  dengan  tujuan  utama  yaitu  mengurusi  atau  berkutat  pada  peningkatan kesejahteraan insider sendiri.
Peningkatan nilai perusahaan dapat dilakukan dengan cara pengaturan melalui manajemen keuangan yaitu dengan kegiatan dalam mencari sumber dana (kebijakan utang) dan pembagian dividen.  Banyak  faktor  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan,  diantaranya  karena  faktor kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional dan CSR ( Corporate Social Responsibility ) pengungkapan tanggung jawab sosial.
Menurut  Effendi  (2016),  tata  kelola  perusahaan  atau  ( good  corporate  governance) merupakan  suatu  sistem  yang  dirancang  untuk  mengarahkan  pengelolaan  perusahaan  secara professional  berdasarkan  prinsipprinsip  transparansi,  akuntabilitas,  tanggung  jawab, independen, kewajaran, dan kesetaraan. Menurut Sulito, (2008), kepemilikan manajerial adalah semakin  besar insider  ownership ,  maka  perbedaan  kepentingan  antara  pemegang  saham (pemilik)  dengan  pengelola  perusahaan  (manajemen)  semakin  kecil  karena  mereka  akan bertindak  dengan  lebih  hati  –  hati  karena  manajer  juga  ikut  menanggung  konsekuensi  dari keputusan  yang  telah  diambilnya.  Menurut  Sukirni,  (2012).  Kepemilikan  manajerial  akan
Keyword:
Managerial Ownership, CSR (Corporate Social Responsibility)
Institutional Ownership and Company Value.
Methods  of  data  analysis  using  multiple  linear  regression, coefficient  of  determination  and  hypothesis  testing.The results  showed  that  the  regression  coefficient  value  of managerial  ownership  was  0.304,  tcount  (3.847)>  t  table (1.66) and sign (0.000), institutional ownership was 0.337,
tcount (3.375)> t table (1.66) and sign (0.001) and CSR of 0.341,  the  value  of  tcount  (4.110)>  ttable  (1.66)  and  sign (0.000), the coefficient of determination R2 is 62.8% in the F test  of  38.231.  This  is  managerial  ownership,  institutional ownership and CSR. has a positive and significant effect on firm  value.  Mining  Company.  mines  that  have  disclosed managerial ownership and institutional ownership properly should carry out CSR activities. So that companies need to develop policies to guide implementation, this must be done so that the company's vision and mission can run well
Jurnal CAPITAL Volume. 3 No 2, Desember 2020
mensejajarkan  manajer  dengan  pemegang  saham  sehingga  manajer  akan  bertindak  sesuai dengan keinginan pemegang saham.
Menurut Widiastuti, (2013), Kepemilikan Institusional merupakan kepemilikan saham oleh lembaga  dari  eksternal.  Investor  institusional  tidak  jarang  menjadi  mayoritas  dalam kepemilikan  saham.  Menurut  Moniaga  (2013)  menyebutkan  bahwa  nilai  perusahaan merupakan persepsi investor terhadap perusahaan, yang sering dikaitkan dengan harga saham. Harga saham yang tinggi membuat nilai perusahaan juga tinggi.
Berdasarkan permasalahan tersebut di atas terjadi konflik kepentingan antara Kepemilikan Manajerial,  Kepemilikan  Institusional  dalam  upaya  meningkatkan  nilai  perusahaan,  terkait dengan pengungkapan tanggung jawab sosial. Dengan permasalahan tersebut, maka bagaimana upaya yang dilakukan pihak perusahaan agar nilai perusahaan tersebut dapat meningkat.

## KAJIAN PUSTAKA DAN HIPOTESIS

## Pengertian Agency Theory
Menurut  Santoso  (2015), Agency  theory yang  diartikan  sebagai  suatu  kontrak  antara prinsipal (pemilik perusahaan dan pemegang saham mayoritas utamanya) dengan agen (dalam hal ini adalah manajer perusahaan) untuk menjalankan aktivitas perusahaan. Hubungan antara pemegang  saham  dengan  manajemen  dalam  suatu  perusahaan  sebagaimana  disebut  di  atas, sering  juga  disebut  dengan  istilah agency  relationship .  Hubungan  semacam  ini  timbul  pada saat prinsipal menggaji seseorang (agen) dalam kaitannya mewakili kepentingan prinsipal.
Sedangkan  menurut  Jensen  dan  Meckling  (1976)  menggambarkan  hubungan Agency sebagaisuatu kontrak dibawah satu atau lebih (principal) yang melibatkan orang lain ( agent) untuk  melaksanakan  beberapa  layanan  bagi  mereka  dengan  melibatkan  pendelegasian wewenang pengambilan keputusan kepada agen. Menurut Berle dan Means (1932) menyatakan bahwa dalam teori agensi yang memiliki saham sepenuhnyaadalah pemilik (pemegang saham), dan  manajer  diminta  untuk  memaksimalkan  tingkat  pengembalian  pemegang  saham.  Baik principal maupun agent diasumsikan sebagai orang  ekonomi yang rasional dan semata-mata termotivasi kepentingan pribadi.
Menurut Eisendhart (1989). Teori-teori tersebut dibedakan menjadi tiga jenis asumsi yaitu asumsi  tentang  sifat  manusia,  asumsikeorganisasian,  dan  asumsi  informasi.  Asumsi  sifat manusia menekankan bahwamanusia memiliki sifat untuk mementingkan dirinya sendiri (self interest) ,  memilikiketerbatasan rasionalitas (bounded rationality) dan tidak menyukai resiko (riskaversion).

## Jurnal CAPITAL Volume. 3 No 2, Desember 2020

## Pengertian Good Corporate Governance
Menurut  Effendi  (2016),  tata  kelola  perusahaan  atau  ( good  corporate  governance) merupakan  suatu  sistem  yang  dirancang  untuk  mengarahkan  pengelolaan  perusahaan  secara professional  berdasarkan  prinsip  prinsip  transparansi,  akuntabilitas,  tanggung  jawab, independen,  kewajaran,  dan  kesetaraan.  Menurut  Yustiavandana  (2006) Corporate Governance sebagai  sekumpulan  hubungan  antara  pihak  manajemen  perusahaan, board , pemegang saham, dan pihak lain yang mempunyai kepentingan dengan perusahaan. Corporate Governance juga  mensyaratkan  adanya  struktur  perangkat  untuk  mencapai  tujuan  dan pengawasan atas kinerja.
Menurut FCGI (2011) pengertian good corporate governance adalah seperangkat peraturan yang  menetapkan  hubungan  antara  pemegang  saham,  pengurus,  pihak  kreditur,  pemerintah, karyawan serta para pemegang kepentingan internal dan eksternal lainnya sehubungan dengan hak  –  hak  dan  kewajiban  mereka,  atau  dengan  kata  lain  sistem  yang  mengarahkan  dan mengendalikan perusahaan.

## Kepemilikan Manajerial
Menurut Sulito, (2008), kepemilikan manajerial adalah semakin besar insider ownership , maka perbedaan kepentingan antara pemegang saham (pemilik) dengan pengelola perusahaan (manajemen)  semakin  kecil  karena  mereka  akan  bertindak  dengan  lebih  hati  –  hati  karena manajer juga ikut menanggung konsekuensi dari keputusan yang telah diambilnya. Menurut Sukirni,  (2012).  Kepemilikan  manajerial  akan  mensejajarkan  manajer  dengan  pemegang saham sehingga manajer akan bertindak sesuai dengan keinginan pemegang saham. Dengan adanya  kepemilikan  manajerial  maka  manajer  akan  lebih  termotivasi  untuk  meningkatkan kinerja perusahaan.
Hal ini karena manajer merupakan salah satu pemilik perusahaan dan bukan hanya sebagai pihak  eksternal  yang  dipekerjakan  untuk  memenuhi  kepentingan  pemilik  perusahaan. Kepemilikan manajerial diukur dengan menggunakan rasio antara jumlah saham yang dimiliki manajer atau direksi dan dewan komisaris terhadap total saham yang beredar (Rustendi dan Jimmi, 2008).

## Kepemilikan Institusional
Menurut  Widiastuti,  (2013),  Kepemilikan  Institusional  merupakan  kepemilikan saham  oleh  lembaga  dari  eksternal.  Investor  institusional  tidak  jarang  menjadi  mayoritas
Jurnal CAPITAL Volume. 3 No 2, Desember 2020
dalam  kepemilikan  saham.  Hal  tersebut  dikarenakan  para  investor  institusional  memiliki sumber daya yang lebih besar daripada pemegang saham lainnya sehingga dianggap mampu melaksanakan mekanisme pengawasan yang baik.
Menurut Mukhtaruddin (2014). Kepemilikan institusional bertindak sebagai pihak pengendali manajer perusahaan. Semakin besar tingkat kepemilikan saham oleh lembaga, maka mekanisme kontrol manajemen kinerja akan lebih efektif. Dengan demikian, semakin efisien pemanfaatan  aktiva perusahaan. Perdana dan Raharja (2014) menyebutkan bahwa perusahaan dengan kepemilikan institusional yang besar (lebih dari 5%) mengindikasikan kemampuannya untuk memonitor manajemen
Menurut  Rupilu,  (2011).  Tingkat  kepemilikan  institusional  yang  tinggi  akan menimbulkan usaha pengawasan yang lebih besar oleh pihak investor institusional sehingga dapat  menghalangi  perilaku opportunistic manajer.  Wibowo  (2016)  menyatakan kepemilkan institusional memiliki kelebihan antara lain (1) memiliki profesionalisme dalam menganalisis informasi sehingga dapat menguji keandalan informasi, (2) memiliki motivasi yang kuat untuk melaksanakan pengawasan yang lebih ketat terhadap aktivitas yang terjadi didalam perusahaan

## Corporate Social Responsibility (CSR)
Pengungkapan  tanggung  jawab  social  atau  lebih  dikenal  dengan Corporate  Social Responsibility (CSR) merupakan bentuk timbal balik terhadap masyarakat sekitar terhadap aktifitas  operasi  perusahaan  agar  mendapatkan  respons  baik  dari  masyarakat.  Lanis  dan Richardson (2012) menyatakan bahwa CSR merupakan faktor kunci dalam keberhasilan dan kelangsungan hidup perusahaan.
Stuebs dan Sun (2015) menemukan terdapat hubungan positif kinerja keuangan perusahaan dengan  kinerja  CSR  Pengungkapan  kinerja  lingkungan,  sosial  dan  ekonomi  di  dalam laporan  tahunan  atau  laporan  terpisah  adalah  untuk  mencerminkan  tingkat  akuntabilitas, responsibility  dan  transparansi  perusahaan  kepada  investor  dan stakehoders lainnya. Menurut Kotler dan Lee (2005) dalam Solihin (2009) menyebutkan bahwa perusahaan akan terdorong untuk melakukan praktik dan pengungkapan CSR, karena memperoleh beberapa manfaat.
Sutrisno  Untung  (2008)  mengungkapkan  manfaat  kegiatan  CSR  bagi  perusahaan antara lain untuk mempertahankan dan mendongkrak reputasi serta citra merk perusahaan, mendapat  lisensi  untuk  beroperasi  secara  sosial,  mereduksi  resiko  bisnis  perusahaan.
Informasi  mengenai Corporate  Social  Responsibility (CSR)  berdasarkan  standar  GRI ( Global Reporting Initiative ).

## Nilai Perusahaan
Menurut Moniaga (2013) menyebutkan bahwa nilai perusahaan merupakan persepsi investor  terhadap  perusahaan,  yang  sering  dikaitkan  dengan  harga  saham.  Harga  saham yang  tinggi  membuat  nilai  perusahaan  juga  tinggi.  Harga  saham  merupakan  harga  yang terjadi pada saat saham di perdagangkan di pasar modal.
Sedangkan Sukirni (2012) menjelaskan bahwa nilai perusahaan merupakan kondisi tertentu  yang  telah  dicapai  oleh  suatu  perusahaan  sebagai  gambaran  dari  kepercayaan masyarakat  terhadap  perusahaan  setelah  melalui  suatu  proses  kegiatan  selama  beberapa tahun, yaitu sejak perusahaan tersebut didirikan sampai dengan saat ini. Meurut Nurlela dan Islahuddin (2008) nilai perusahaan dapat memberikan kemakmuran pemegang saham secara maksimum apabila harga saham perusahaan meningkat.
Suyanti (2010)  Nilai  perusahaan  yang  tinggi  akan  diikuti  oleh  tingginya kemakmuran  pemegang  saham.  menyebutkan  bahwa  jika  kemakmuran  pemegang  saham terjamin maka sudah pasti nilai perusahaan meningkat, dan kemakmuran pemegang saham ini  akan  dapat  meningkat  apabila  harga  saham  yang  dimilikinya  juga  meningkat.  Nilai perusahaan yang tinggi akan membuat pasar percaya tidak hanya pada kinerja perusahaan saat ini, namun juga pada prospek perusahaan di masa yang akan datang.
H1 H2 H3

## METODE PENELITIAN
Populasi  merupakan  gabungan  seluruh  elemen  yang  memiliki  serangkaian karakteristik serupa untuk kepentingan riset (Malhotra, 2005) serta sekumpulan unsur atau
Kepemilikan
Manajerial  (X1)
Kepemilikan Institusional (X2) CSR (X3) Nilai Perusahaan (Y)
Jurnal CAPITAL Volume. 3 No 2, Desember 2020
elemen  yang  menjadi  obyek  penelitian,  dapat  berupa  lembaga,  individu,  kelompok, dokumen, atau konsep.
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  Pertambangan  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2016-2018.  Perusahaan  yang  menjadi  populasi  dalam penelitian ini adalah  perusahaan Pertambangan berjumlah 72.
Adapun  karakteristik  yang  digunakan  dalam  pengambilan  sampel  adalah. menggunakan pendekatan nonprobability sampling , yaitu teknik pengambilan sampel yang tidak  memberi  peluang/kesempatan  sama  bagi  setiap  unsur  atau  anggota  populasi  untuk dipilih menjadi sampel dan dengan metode purposive sampling , dalam penelitian ini adalah perusahaan sektor Pertambangan yang go public di Bursa Efek Indonesia yang melaporkan laporan keuangannya di Bursa Efek Indonesia. Sampel penelitian sebanyak 24 perusahaan Pertambangan di BEI.
Variabel  penelitian  menurut  Sugiyono  (2007)  adalah  segala  sesuatu  hal  yang berbentuk  apa  saja  yang  ditetapkan  oleh  peneliti  untuk  dipelajari  sehingga  diperoleh informasi  tentang  hal  tersebut,  dan  kemudian  ditarik  kesimpulannya.  Variabel  bebas (independen) dalam penelitian ini adalah modal yang diukur dalam penelitian ini adalah:
1. Kepemilikan Manajerial (X 1 ) Kepemilikan manajerial adalah jumlah kepemilikan saham oleh pihak manajemen dari seluruh modal saham perusahaan yang dikelola.
2. Kepemilikan Institusional (X 2 ) , Kepemilikan institusional diproksi dengan menggunakan proporsi jumlah saham yang dimiliki oleh institusi, seperti pemerintah, institusi keuangan, institusi berbadan hukum, institusi luar negeri, dana perwalian, serta institusi lainnya pada akhir tahun.
3. Corporate  Social  Responsibility (X 3 ) ,  Informasi  mengenai Corporate  Social Responsibility (CSR) berdasarkan standar GRI ( Global Reporting Initiative ).
Menurut Sugiyono (2007). Variabel Dependen merupakan variabel yang dipengaruhi akibat  karena  adanya  variabel  bebas.  Variabel  terikat  dalam  penelitian  ini  adalah  Nilai Perusahaan diukur dengan Tobin’s Q yang dikembangkan oleh (Silveira dan Barros, 2007).
Metode analisa data dalam penelitian ini adalah: Uji Asumsi Klasik. Tujuan pengujian asumsi  klasik  ini  adalah  untuk  menguji  dan  mengetahui  kelayakan  atas  model  regresi yangdigunakan  dalam  penelelitian  ini,  pengujian  meliputi:  Uji  Normalitas,  Uji Multikolinieritas,  Uji  Heteroskedastisitas.  Uji  Signifikansi  Parameter  Individual  (Uji
Statistik t), Uji signifikansi Simultan (Uji statistik F), Koefisien Determinasi (R 2 ), Analisis regresi linier berganda.
Y = β0 + β 1 + β 2 + β 3 + ℇ
X 1 = Kepemilikan Manajerial
X 2 = Kepemilikan Institusional
X 3 = Corporate Social Responsibility
ℇ = kesalahan residual (eror)

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Statistik Deskriptif
Penjelasan  data  disertai  dengan  nilai  minimum,  nilai  maksimum,  mean,  varians  dan standar deviasi.
Tabel 1 Statistik Deskriptif Data-data Penelitian
Periode Tahun 2016 – 2018 Descriptive Statistics N Minimum  Maximum Mean Std. Deviation Kepemilikan manajerial 72 10.00 25.00 18.9722 3.50039 Kepemilikan institusional 72 12.00 25.00 17.4028 2.75098 Corporate Social Responsibility (CSR) 72 11.00 25.00 19.8611 3.29449 Nilai Perusahaan 72 10.00 25.00 19.4167 3.14329 Valid N (listwise) 72
Sumber: Data primer yang diolah 2020
Berdasarkan tabel 4.2. di atas didapatkan bahwa nilai Kepemilikan manajerial menunjukkan bahwa  rata-rata  Kepemilikan  Manajerial  perusahaan  sektor  Pertambangan  di  BEI  tahun 2016  –  2018  sebesar  18.9722  nilai  terendah  10.00  nilai  tertinggi  25.00  dengan standard deviation sebesar  3.50039.  Nilai  kepemilikan  institusional  menunjukkan  bahwa  rata-rata ukuran  perusahan  sektor  Pertambangan  di  BEI  tahun  2016  –  2018  sebesar  17.4028  nilai terendah  12.00;  nilai  tertinggi  25.00  dengan standard  deviation sebesar  2.75098.  Nilai Corporate  Social  Responsibility (CSR)  menunjukkan  bahwa  rata-rata  Nilai  Perusahaan sektor. Pertambangan di BEI tahun 2016 – 2018 sebesar 19.8611 nilai terendah 11.00; nilai tertinggi 25.00 dengan standard deviation sebesar 3.29449. Nilai perusahaan menunjukkan bahwa rata-rata Nilai Perusahaansektor Pertambangan di BEI tahun 2016  – 2018 sebesar 19.4167  nilai  terendah  10.00    nilai  tertinggi  25.00  dengan standard  deviation sebesar 3.14329

## 1. Pengujian Asumsi Klasik
Analisis  uji  asumsi  klasik  untuk  menguji  kelayakan  data  yang  digunakan  dalam penelitian (Imam Ghozali, 2005)

## a. Uji Normalitas
Sumber: Data primer yang diolah 2020
Dari gambar diatas menunjukkan bahwa plotting data tidak jauh dari garis diagonalnya dan menempel pada garis diagonal. Hal ini berarti bahwa data terdistribusi normal.
Tabel 3
Uji Multikoleniaritas Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) Kepemilikan manajerial .705 1.418 Kepemilikan institusional .715 1.399 Corporate Social Responsibility (CSR) .723 1.383
a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
Sumber: Data primer yang diolah 2020
Dari tabel tersebut terlihat setiap variabel bebas mempunyai nilai tolerance ≥ 0,1 dan nilai  VIF  ≤  10.  Jadi  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  ada  multikolinieritas  antar  variabel bebas dalam model regresi ini.

## Sumber: Data primer yang diolah 2020
Pada  gambar  di  atas  menunjukan  hasildai  uji  heteroskedastisitas  adalah  dengan mengamati penyebaran yang acak menunjuk kan model regresi yang abik, dengan kata lain tidak terjadi heterokedastisitas.

## 2. Analisis regresi Linier Berganda
Analisis regresi linier berganda pada dasarnya adalah studi mengenai ketergantungan variabel dependen (terikat) dengan satu atau lebih  variabel independen, hasil dari uji regresi linier berganda adalah sebagai berikut:

## Tabel 4
Regresi Linier Berganda Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .994 1.755 .567 .573 Kepemilikan manajerial .304 .079 .339 3.847 .000 Kepemilikan institusional .337 .100 .295 3.375 .001 Corporate Social Responsibility (CSR) .341 .083 .358 4.110 .000
a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
Dari hasil analisis dengan program SPSS versi 16 tersebut, maka dapat diketahui persamaan regresi dari penelitian ini. Adapaun persamaan regresi linier yang terbentuk adalah:
Y Nilai Perusahaan = 0.994 Kepemilikan Manajerial 0.304 + Kepemilikan Institusional 0,337 + Corporate Social Responsibility (CSR) 0,341
3. Uji Koefisien Determinasi
Uji  ini  digunakan  untuk  mengetahui  seberapa  besar  pengaruh  variabel  bebas  secara bersama-sama  terhadap  variabel  terikat.  Namun  kelemahan  mendasar  penggunaan
Jurnal CAPITAL Volume. 3 No 2, Desember 2020
koefisien  determinasi  (R 2 )  adalah  bias  terhadap  jumlah  variabel  independen  (bebas) yang dimasukkan ke dalam model. Hasil dari koefisien determinasi sebagai berikut:
Tabel 5
Koefisien Determinasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .792 a .628 .611 1.95953 2.024 a. Predictors: (Constant), Corporate Social Responsibility (CSR) , Kepemilikan institusional, Kepemilikan manajerial
b. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
Dari  tabel  4.5  diatas,  angka  koefisien  determinasi  ( R  Square )  sebesar  0,628.  Hal  ini berarti  bahwa  variabel  Kepemilikan  Manajerial  Kepemilikan  Institusional  dan Corporate  Social  Responsibility (CSR)  mempunyai  peranan  62,8%  secara  bersama- sama untuk dapat menjelaskan atau menerangkan variabel Nilai perusahaan. Sedangkan sisanya  sebesar  37.2%  (100%  -  37.2%)  dijelaskan  oleh  variabel  lain  yang mempengaruhi Nilai perusahaan
4. Hipotesis
Uji statistik F pada dasarnya menunjukkan apakah semua variabel bebas (Kepemilikan Manajerial Kepemilikan Institusional dan Corporate Social Responsibility (CSR)) yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara bersama-sama terhadap variabel terikat (Nilai Perusahaan). Untuk menguji apakah model linear tersebut sudah tepat atau belum,  maka  dilihat  membandingkan  probabilitas  dari  hasil  pehitungan  uji  F.  Jika menunjukkan  nilai  probabilitas  menunjukkan  nilai  <  0,05  maka  model  dalam  regresi tersebut merupakan model yang fit.
Tabel 6
Uji F ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 440.396 3 146.799 38.231 .000 b Residual 261.104 68 3.840 Total 701.500 71 a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
b. Predictors: (Constant), Corporate Social Responsibility (CSR) , Kepemilikan institusional, Kepemilikan manajerial
a. Berdasarkan tabel 4.7 nilai F hitung sebesar 38,231 dengan tingkat signifikansi 0.00 < 0,05. Sehingga dapat disimpulkan bahwa model tersebut merupakan model yang fit. Uji

## Jurnal CAPITAL Volume. 3 No 2, Desember 2020
Hipotesis  Parsial  Dengan  T-test.  Uji  t  digunakan  untuk  mengetahui  sejauh  mana variabel  bebas  berpengaruh  secara  parsial  terhadap  variabel  terikat,  dengan  tingkat kesalahan 5%.
Hasil Uji Hipotesis Parsial Dengan t-test Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .994 1.755 .567 .573 Kepemilikan manajerial .304 .079 .339 3.847 .000 Kepemilikan institusional .337 .100 .295 3.375 .001 Corporate Social Responsibility (CSR) .341 .083 .358 4.110 .000 a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
a. Pengujian hipotesis 1
Variabel kepemilikan Manajerial (X 1 ) adalah sebesar 3.847 dan t-tabel (1,66) nilai probabilitas lebih kecil dari 0,05 yaitu sebesar 0,000. Hal ini menunjukkan bahwa variabel Kepemilikan Manajerial (X 1 ) berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan dan mempunyai arah hubungan positif, sehingga tingginya Kepemilikan Manajerial akan mempengaruhi Nilai Perusahaan pada perusahaan Sektor Pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2016 – 2018.
b. Pengujian hipotesis 2
Variabel  Kepemilikan  Institusional  (X 2 )  adalah  sebesar  3.375  dan  t-tabel  (1,66)  nilai probabilitas lebih besar dari 0,05 yaitu sebesar 0,001. Hal ini menunjukkan bahwa variabel Kepemilikan Institusional (X 2 ) berpengaruh signifikan terhadap Nilai c. Pengujian hipotesis 3
Variabel Corporate  Social  Responsibility (CSR)  (X 3 )  adalah  sebesar  4.110  dan  t-tabel (1,66) nilai probabilitas  lebih besar dari 0,05 yaitu  sebesar 0,000. Hal ini  menunjukkan bahwa  variabel Corporate  Social  Responsibility (CSR)  (X 3 )  berpengaruh  signifikan terhadap  Nilai  Perusahaan  dan  mempunyai  arah  hubungan  positif,  sehingga  tingginya Corporate  Social  Responsibility (CSR)  akan  mempengaruhi  kenaikan  Nilai  Perusahaan pada perusahaan Sektor Pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2016 – 2018.

## PEMBAHASAN
Berdasarkan hasil pengujian yang dilakukan menunjukkan bahwa presentase Kepemilikan Manajerial  berpengaruh  terhadap  Nilai  Perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Siti  Mahmudah  (2018),  yang  meneliti  tentang  Pengaruh

## Jurnal CAPITAL Volume. 3 No 2, Desember 2020
Kepemilikan  Manajerial,  Kepemilikan  Institusional  Dan Corporate  Social  Responsibility Terhadap  Nilai  Perusahaan  Studi  pada  perusahaan  Pertambangan  yang  terdaftar  di  BEI tahun 2012-2016 menggunakan sampel pada perusahaan. Perusahaan dan mempunyai arah hubungan  positif,  sehingga  tingginya  Kepemilikan  Institusional  akan  mempengaruhi kenaikan Nilai Perusahaan pada perusahaan Sektor Pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2016 – 2018.
1. Pertambangan  di  BEI  selama  periode  lima  tahun  menemukan  bahwa  Kepemilikan Manajerial berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  juga  sejalan  dengan  Akhmad  Darmawan  (2018),  yang  meneliti tentang The  Effect  of  Management  Ownership,  Institutional  Ownership,  Corporate Social  Responsibility  and  Profitability  to  the  Company’s  Value  (A  Study  on  the Companies of Consumed Goods Industry on the IDX 2013-2016) bahwa kepemilikan manajerial, memiliki efek positif secara signifikan pada nilai perusahaan.
2. Kepemilikan  Institusional  pada  penelitian  ini  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap Nilai  Perusahaan.  Hal  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Akhmad Darmawan (2018) yang menemukan hubungan positif antara kepemilikan institusional, memiliki  efek  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Kepemilikan institusional  merupakan  saham  perusahaan  yang  dimiliki  oleh  institusi  atau  lembaga seperti perusahaan asuransi, bank, perusahaan investasi, dan kepemilikan institusi lain. Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  Siti  Mahmudah  (2018),  yang  meneliti pengaruh  kepemilikan  manajerial,  kepemilikan  institusional  dan Corporate  Social Responsibility terhadap  nilai  perusahaan  studi  pada  perusahaan  pertambangan  yang terdaftar  di  BEI  tahun  2012-2016,  menyatakan  bahwa  kepemilikan  institusional memiliki pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
3. Corporate  Social  Responsibility (CSR)  pada  penelitian  ini  memiliki  pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh  Gusti  Ayu  Purnamawati  (2019)  yang  melakukan  penelitian Good  Corporate Governance dan  pengaruhnya  terhadap  nilai  perusahaan  melalui  (CSR) corporate social  responsibility disclosure, yang  menunjukkan  bahwa  terdapat  hubungan  yang positif  dan  signifikan  antara  mekanisme  pengungkapan  CSR Corporate  Social Responsibility dengan nilai perusahaan. Perusahaan akan terdorong untuk melakukan praktik  dan  pengungkapan  CSR,  karena  memperoleh  beberapa  manfaat  seperti peningkatan  penjualan  dan market  share, memperkuat brand  positioning ,
Jurnal CAPITAL Volume. 3 No 2, Desember 2020
meningkatkan citra perusahaan,  menurunkan biaya  operasi, serta  meningkatkan daya tarik perusahaan di mata investor dan analis keuangan.

## KETERBATASAN PENELITIAN
Perusahaan  Pertambangan  telah  melaksanakan  kepemilikan  manajerial  dan kepemilikan  institusional  seharusnya  melaksanakan  aktivitas  CSR. Corporate  Social Responsibility. Sehingga  perusahaan  perlu  mengembangkan  sejumlah  kebijakan  untuk menuntun  pelaksanaan  CSR,  sehingga  visi  misi  perusahaan  bias  berjalan  dengan  baik. Sesuai dengan kegiatan tanggungjawab sosial perusahaan menjadi suatu kewajiban diatur dalam Undang-undang No. 40/2007 tentang Perseroan Terbatas (UU PT) resmi ditetapkan pada  16  Agustus  2007.  Bagi  perusahaan  terbuka  atau go  public ,  laporan  tanggungjawab sosial perusahaan harus dipublikasikan kepada masyarakat luas, Adapun perusahaan yang belum go  public ,  laporan  tanggungjawab  sosial  perusahaan  tetap  harus  dilaporkan walaupun  hanya  terbatas  pada  pihak-pihak  terkait,  seperti  regulator  dan  para  pemegang saham,  maka  dari  itu  perlunya  penelitian  yang  akan  datang  mencakup  kajian  Undang- undang No. 40/2007 tentang Perseroan Terbatas (UU PT) resmi ditetapkan pada 16 Agustus 2007. Dalam pasal 74 UUPT.

## KESIMPULAN
1. Kepemilikan Manajerial berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan. Dengan demikian hipotesis 1 dalam penelitian ini diterima.
2. Kepemilikan Institusional berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan. Dengan demikian hipotesis 2 dalam penelitian ini diterima.
3. Corporate  Social  Responsibility (CSR)  berpengaruh  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan. Dengan demikian hipotesis 3 dalam penelitian ini diterima.

## DAFTAR PUSTAKA
Aloy  Niresh,  J.  dan  Alferd,  M.  2014.  “The  Association  between  Economic  Value  Added,
Market  Value  Added  and  Leverage”.International  Journal  of  Business        and Management;  Vol.  9,  No.  10;  (September  2014)  ,Hal.
126 . ISSN 1833-3850 E-ISSN 1833-8119.
Arikunto,  Suharsimi  (2010). Prosedur  Penelitian  Suatu  Pendekatan  Praktik ,  Jakarta:  PT. Rineka Cipta

## Jurnal CAPITAL Volume. 3 No 2, Desember 2020
Ariyanti Resti (2015). “Pengaruh Debt To Equity Ratio, Return On Equity, dan Economic Value Added Terhadap Market  Value  Added Perusahaan  Publik  Yang  Termasuk  Dalam Jakarta Islamic Index Tahun 2009-2013”. Journal Business UIN Sunan Kalijaga. Vol.
9, No. 1.
Baridwan,Zaki. 2005. Intermediate Accounting . Yogyakarta: BPFE-Yogyakarta Dahlan  ,  Siamat  (2001). Manajemen  lembaga  keuangan .  Lembaga  Penerbit Universitas Indonesia.
Duane, VE. (2015). “ Pengaruh Current Ratio (CR), Debt To Equity Ratio (DER), Return on Asset (ROA)  dan Economic  Value  Added (EVA)  Terhadap Market  Value  Added (MVA) Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Dalam  Indeks  LQ45  Periode 2008  -  2012”.  e-journal  Politeknik  Pos Indonesia. Vol.2, No.1.
Harahap,  Sofyan.  2008. Analisis  Kritis  atas  Laporan  Keuangan. Jakarta:  Raja Grafindo Persada.
Helfert, Erich A. 1996. Teknik Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: Erlangga. Kasmir,. 2008. Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: Rajawali Pers.
Kieso,    Donald    E    (2008). Akuntansi    Intermediate    edisi    12    Jilid    1,
Jakarta :Erlangga
Mertayasa,  Cipta and  Suwendra (2014). “Pengaruh Return  On  Asset Dan Ecconomic Value Added Terhadap Market  Value  Added Pada  Perusahaan  Perbankan Go  Public ”.  e- journal Bisma Universitas Pendidikan Ganesha Jurusan Manajemen (Volume 2 Tahun 2014)
Panigrahi, Srikant. (2014). “Investigating Relationship between EVA and MVA of Selected Construction Companies in Malaysia”. The International Journal Of Business and Managamen, Vol. 2, Issue : 6 ( Juni 2014), Hal. 136-140 . ISSN   2321 - 8916
Prawironegoro,    Darsono.    (2010). Manajemen    Keuangan    Edisi    Pertama .
Nusantara Consulting, Jakarta.
Purnamaningsih,  Dita.  (2014).  “Pengaruh  Return  On  Asset,Struktur  Modal,Price  To  Book Value  dan  Good  Corporate  Governance  Pada  Return  Saham”.  Vol.  9,  No.  1,; (Februari 2014), Hal. 1-161 .ISSN: 2302-8556E
Sathya, M. 2012. “Market Value Addition As The  Most Significant  Measure Of Financial   Performance”.   Indian   Journal   Of   Applied   Research,   Vol.
1,Issue : 12   (September 2012) , Hal.23 . ISSN - 2249-   555X.
Sjahrial,   Dermawan.   (2010). Manajemen   Keuangan   Edisi   Keempat .   Mitra

## Jurnal CAPITAL Volume. 3 No 2, Desember 2020
Wacana Media, Jakarta.
Suwardjono.    2010. Teori   Akuntansi    :  Perekayasaan    Laporan    Keuangan    edisi  ketiga.
Yogyakarta: BPFE.
Tandelilin,   Eduardus.   2010. Portofolio   dan   Investasi   -   Teori   dan   Praktek.
Kanisius: Yogyakarta
Wild,  J  J.;  Subramanyam,K.R.;  dan  Hasley,Robert  F.  2005. Analisis  Laporan  edisi kedelapan buku satu . Jakarta: Salemba Empat.
Wild,  J  J.;  Subramanyam,K.R.;  dan  Hasley,Robert  F.  2005. Analisis  Laporan  edisi kedelapan buku dua . Jakarta: Salemba Empat.
Refrensi Situs :
1.  http://www.idx.co.id.
2.  http://www.finance.yahoo.com.
3.  http://www.sahamok.com.