2716-2753 (media online) Journal of Applied Management and Accounting Science ( JAMAS ) Vol 2, No 2, Juni 2021: 132-142
MODERASI INFLASI PADA PENGARUH DIVIDEND PAYOUT RATIO  (DPR) DAN RETURN ON EQUITY (ROE) TERHADAP RETURN SAHAM
Ni Nyoman Sri Rahayu Trisna Dewi 1
Universitas Triatma Mulya 1 email: rahayutrisna333@gmail.com

## Abstract
Investors definitely expect a high return on the investment made. To obtain a high return,  investors  need  to  analyze  the  investment  they  are  making.  The  analysis carried  out  can  be  a  fundamental  analysis  that  assesses  the  company's  financial capacity  by  looking  at  financial  reports.  Fundamental  analysis  can  be  done  by assessing  the DPR and ROE produced by the company. Apart  from fundamental analysis,  investors  also  need  to  pay  attention  to  macro  factors  such  as  inflation that  can  affect  their  investment.  This  study  aims  to  determine  the  effect  of  DPR and ROE partially on stock returns and to determine the moderation of inflation in  each  of  the  effects  of  DPR  and  ROE  on  stock  returns.  The  object  of  this research are companies  listed on the LQ45 index for  the  2018-2019 period. The sample method used was purposive sampling in order to obtain a sample size of 40 samples. The data analysis technique used moderate regression analysis. The results  showed  that  the  DPR  did  not  have  a  significant  effect  on  stock  returns while ROE had a positive and significant effect on stock returns. The results also show that inflation does not moderate the respective effects of DPR and ROE on stock returns.
Keywords: DPR, ROE, Inflation, Stock Returns

## PENDAHULUAN
Setiap  investor  pasti  ingin memperoleh  pengembalian  ( return ) yang besardaridana yang diinvestasikan.  Pada  investasi  saham, return  yang  diperoleh  oleh  investor dapat berupa capital gain dan dividen. Capital  gain adalah  selisih  harga  beli dan  harga  jual  saham,  sedangkan dividen  merupakan  pembagian  hasil yang  diberikan  secara  proporsional oleh  perusahaan  kepada  pemilik  atau pemegang  saham,  sesuai  dengan persentase  kepemilikan  sahamnya. Return  yang  dapat  diperoleh  oleh investor  saham  jumlahnya  bervariasi. Investor  dapat  memperoleh  return saham yang tinggi, dan dapat
memperoleh  return  yang  rendah. Besar  kecilnya  return  saham  yang diperoleh oleh investor dapat dipengaruhi  oleh Return  On  Equity
(ROE) (Devi dan Artini, 2019).Return saham  juga  dapat  dipengaruhi  oleh Divident Payout Ratio (DPR) (Pratiwi, 2015). Return On Equity (ROE) merupakan  rasio  yang  digunakan untuk menilaikemampuan manajemen suatu  perusahaan  dalam  mengelola modal yang tersedia untukmendapatkan net income (Wijaya, 2019). Hutami (2012) menyatakan  kenaikan  ROE  biasanya diikuti  dengan  kenaikan  harga  saham
(Ni Nyoman Sri Rahayu Trisna Dewi 132 - 142) Vol 2, No 2, Juni 2021
perusahaan  tersebut.  Nilai  ROE  yang tinggi  berarti  perusahaan  memiliki kinerja  yang  baik  dalam  mengelola modalnya  untuk  menghasilkan  laba bagi para pemegang saham. Perusahaan  yang  menghasilkan  laba bersih yang tinggi, akan menghasilkan  nilai  ROE  yang  tinggi juga. Hal tersebut akan meningkatkan kepercayaan investor untuk berinvestasi  pada  perusahaan  dengan ekspektasi  akan  memperoleh  return yang  tinggi  pula.  Perusahaan  yang memiliki  nilai  ROE  yang  tinggi, mengindikasikan  kinerja  perusahaan yang  baik  dalam  halpengelolaan modalnya untuk menghasilkan keuntungan  bagi  pemegang  saham. Hal  tersebut  akan  menarik  minat investor untuk menanamkan modal di perusahaan tersebut.
Persentase  dari  laba  yang  akan dibayarkan  kepada  pemegang  saham sebagai dividen tunai disebut Dividend  Payout  Ratio (DPR).  DPR mencerminkan  perbandingan  antara dividen  per  share dan earning  per share .  DPR  disajikan  dalam  bentuk
persentase yang menggambarkan perbandingan dividen yang didapatkan  dari  laba  bersih.  Fidrian dkk  (2018)  menyatakan  dividen merupakan  salah  satu  hal  yang diinginkan investor dalam berinvestasi  di  pasar  modal.  Jika dividen yang diperoleh tidak memenuhi harapan, investor cenderung tidak tertarik untuk membeli atau mempertahankan saham
yang  dimiliki.  Dengan  demikian, semakin  tinggi  DPR  yang  dimiliki oleh perusahaan maka semakin tinggi jumlah  laba  yang  akan  dibagikan sebagai  dividen  pada  pemegang saham. Hal tersebut akan meningkatkan  return  saham  yang diperoleh investor. Investor akan memilih perusahaan dengan profitabilitas yang tinggi  dalam  berinvestasi  dengan harapan  mereka  akan  memperoleh return  saham  yang  tinggi.  Namun tidak dapat dipungkiri dalam berinvestasi,  seorang  investor  juga harus  menilai  pertumbuhan  inflasi yang terjadi. Karena meskipun perusahaan  memberikan  return  yang tinggi  namun  jika  lebih  rendah  dari nilai  inflasi,  maka  investor  akan berfikir kembali untuk berinvestasi di perusahaan  tersebut.  Inflasi  juga menjadi  salah  satu  penyebab  utama yang  memotivasi  investor  untuk berinvestasi. Investasi dilakukan untuk  melindungi  nilai  internal  aset yang  dimiliki  dari  tingkat  inflasi sehingga mereka dapat mempertahankan  daya  beli  barang yang  mereka  miliki  saat  ini.  Tingkat inflasi yang tinggi menunjukkanbahwa  resiko  investasi cukup besar  karena inflasiyang tinggi akan mengurangi tingkat
pengembalian  ( rate  of  return )  yang diperoleh  investor.  Di  Indonesia, tingkat  inflasi  mengalami  fluktuasi dari  tahun  ke  tahun  seperti  yang tersaji pada Tabel 1.
(Ni Nyoman Sri Rahayu Trisna Dewi 132 - 142) Vol 2, No 2, Juni 2021

## Tabel 1
Fluktiasi Tingkat Inflasi Tahun 2016-2019
Sumber: www.bps.go.id, 2019
Berdasarkan  Tabel  1  dapat dilihat  bahwa  inflasi  yang  terjadi  di Indonesia  mengalami  fluktuasi  dalam 4  tahun  terakhir.  Namun  angka  yang ditunjukan  berada  di  bawah  10%, artinya  bahwa  inflasi  yang  terjadi  di Indonesia  merupakan  inflasi  ringan.
Tandelilin  (2010)  menyatakan  bahwa inflasi adalah kecenderungan peningkatan  harga  produk  secara keseluruhan. Inflasi yang tinggi dapat mengurangi  tingkat  pendapatan  riil yang diperoleh investor  dari investasi (Suriyani dan Sudiartha, 2018). Sudarsono  dan  Sudiyatno  (2016) menyatakan suatu negara yang mempunyai  tingkat  inflasi  menurun merupakan  sinyal  yang  positif  bagi investor  seiring  dengan  turunnya risiko  daya  beli  uang  dan  resiko penurunan  pendapatan  riil.  Penelitian Kurniasari,  dkk  (2018)  serta  Geriadi dan  Wiksuana  (2017)  menyatakan bahwa  inflasi  berpengaruh  negatif terhadap return saham.Hikmawati dkk
(2018)  menyatakan  penurunan  inflasi dapat memberikan peningkatan terhadap capital  gain (keuntungan)
perusahaan  sehingga  menyebabkan bertambahnya keuntungan yang diperoleh investor. Investor yang cenderung melakukan analisis fundamental sebelum  memutuskan  berinvestasi, khususnya investor yang memperhatikan  ROE  dan  DPR  dari
suatu  saham  juga  akan  cenderung mempertimbangkan  tingkat  inflasi yang terjadi. Inflasi yang rendah akan memperkuat keinginan investor untuk berinvestasi pada suatu saham setelah memperhatikan
fundamental perusahaan  berupa  ROE  dan  DPR. Sebaliknya  jika  tingkat  inflasi  tinggi akan memperlemah
keinginan investor untuk berinvestasi meskupun fundamental  dari  perusahaan  yang berupa  ROE  dan  DPR  menunjukkan angka yang baik.
Berdasarkan latar belakang tersebut  maka  rumusan  masalah yang diajukan dalam penelitian ini adalah:
1) Apakah Dividend  Payout  Ratio (DPR) berpengaruh terhadap harga  saham  perusahaan  LQ45 yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2018 - 2019?
2) Apakah Return  on  Equity (ROE)
berpengaruh terhadap harga saham  perusahaan  LQ45  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2018 - 2019? 3) Apakah inflasi memoderasi
pengaruh Dividend  Payout  Ratio (DPR)  terhadap  harga  saham perusahaan  LQ45  yang  terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2018 - 2019?
4) Apakah inflasi memoderasi
pengaruh Return on Equity (ROE) terhadap  harga  saham  perusahaan LQ45  yang  terdaftar  di  Bursa
Tahun Tingkat  Inflasi (%) 2016 3,02 2017 3,61 2018 3,13 2019 2,72
(Ni Nyoman Sri Rahayu Trisna Dewi 132 - 142) Vol 2, No 2, Juni 2021
Efek  Indonesia  periode  20178–
2019? TINJAUAN PUSTAKA Pasar Modal Pasar modal merupakan tempat  bertemunya  pembeli  dan penjual  dengan  risiko  laba  dan  rugi (Jogiyanto, 2010). Produk yang dijual di  pasar  modal  dapat  berupa  saham atau obligasi. Sunariyah (2004)
mendefinisikan  pasar  modal  sebagai suatu  tempat  yang  disediakan  untuk melakukan  transaksi  jual-beli  atas saham,  obligasi  dan  jenis  surat berharga  lainnya  dengan  memakai jasa  para  perantara  efek.  Menurut
Herve  dan  Yao  (2011),  pasar  modal merupakan tempat memperoleh pinjaman  dana  jangka  panjang  yang digunakan oleh industri dan perdagangan terutama untuk investasi tetap. Menurut Undang-Undang Pasar Modal  No.8 tahun 1995, pasar modal merupakan suatu kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum  dan  perdagangan  efek/  surat berharga,  perusahaan  publik  yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya,  serta  lembaga  dan profesi yang berkaitan dengan efek. Pasar modal menyediakan berbagai instrumen yang dapat ditransaksikan, antara lain (Jogiyanto, 2010): 1) Saham
2) Obligasi
3) Waran
4) Right (Sertifikat Bukti Right)
5) Reksa dana
Inflasi Inflasi merupakan suatu proses  naiknya  harga-harga  secara umum  dan  secara  terus  menerus (kontinu).  Inflasi  juga  merupakan proses  menurunnya  nilai  mata  uang secara terus menerus (kontinu). Inflasi
dapat  disebabkan  oleh  dua  hal,  yaitu tarikan  permintaan  dan  desakan produksi  atau  distribusi.  Inflasi  dapat dikategorikan  menjadi  empat  jenis, yaitu (Amilin, 2019):
a. Inflasi ringan merupakan inflasi yang terjadi jika kenaikan  harga  berada  di bawah angka 10% setahun b. Inflasi sedang merupakan inflasi yang terjadi jika kenaikan  harga  berada  pada angka 10%-30% setahun
c. Inflasi berat merupakan inflasi yang  terjadi  jika  kenaikan harga berada pada angka 30%- 100%
d. Hiperinflasi merupakan inflasi yang  tidak  terkendali,  terjadi jika  kenaikan  harga  berada  di atas 100% setahun.
Pengembangan Hipotesis Divident Payout  Ratio (DPR)
merupakan perbandingan antara dividen  dengan  laba  bersih  yang diperoleh oleh perusahaan. DPR yang tinggi mengindikasikan
bahwa perusahaan  memiliki  prospek  yang bagus karena dapat membayar dividen  dengan  jumlah  yang  tinggi, sehingga  investor  akan  memperoleh return  saham  yang  tinggi.  Menurut (Kasmir, 2010:37), hasil pengembalian  ekuitas  atau Return  on Equity merupakan rasio untuk mengukur  laba  bersih  setelah  pajak dengan  modal  sendiri.  Rasio  ini menunjukkan  efisiensi  penggunaan modal  sendiri.  Jika  laba  bersih  yang dihasilkan mengalamipeningkatan, maka  nilai Return  on  Equity (ROE) yang dihasilkan akanmengalami
peningkatan  juga.  Hal  ini  akan meningkatkan  kepercayaan  investor untuk  menanamkan  modalnya  pada perusahaan  tersebut.  Penelitian  yang dilakukan oleh Hutami (2012)
(Ni Nyoman Sri Rahayu Trisna Dewi 132 - 142) Vol 2, No 2, Juni 2021
memperoleh  hasil  bahwa Return  on Equity (ROE)  berpengaruh  positif secara    signifikan  terhadap  harga saham.  Inflasi  adalah  kecenderungan naiknya  harga-harga  barang  dan  jasa secara  umum  dan  secara  kontinu. Kenaikan  harga  dari  satu  atau  dua barang  saja  tidak  dapat  disebut sebagai  inflasi  kecuali  bila  kenaikan harga  itu  meluas  kepada  barang- barang  yang  lain.  Inflasi  merupakan salah satu  faktor yang mempengaruhi pergerakan  harga  saham  jika  dilihat dari kondisi makro ekonomi (Ningsih dan  Waspada,  2018).  Penelitian  yang dilakukan oleh  Hanafiah, dkk. (2015) menunjukan  bahwa  secara  parsial inflasi  berpengaruh  negatif  secara signifikan  terhadap  harga  saham. Investor  akan  mempertimbangkan tingkat  inflasi  yang  terjadi  untuk memperoleh  return  saham,  meskipun investor yakin fundamental yang baik dari  perusahaan  akan  memberikan return yang tinggi. Berdasarkan uraian sebelumnya,  maka  hipotesis  yang diajukan adalah: H1  : Dividend  Payout  Ratio (DPR) berpengaruh  positif  terhadap return  saham  perusahaanLQ45 yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2018– 2019.
H2 : Return on Equity (ROE) berpengaruh  positif  terhadap harga  saham  perusahaan  LQ45 yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2018– 2019.
H3  :  Inflasi  memoderasi  pengaruh Dividend  Payout  Ratio (DPR) terhadap return saham perusahaan LQ45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2018– 2019 H4  :  Inflasi  memoderasi  pengaruh Return on Equity (ROE) terhadap return saham perusahaan LQ45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode
2018– 2019
Berdasarkan  hipotesis  yang telah  diajukan,  dapat  digambarkan model penelitian seperti pada Gambar 1.
Gambar 1. Model penelitian

## METODE PENELITIAN
Sumber Data dan Metode Pengumpulan Data Sumber  data  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  sumber data  sekunder.  Pengumpulan  data dilakukan  dengan  cara  melakukan
dokumentasi dan observasi berdasarkan data yang diperoleh. Variabel Penelitian
1. Dividend Payout Ratio (DPR) DPRadalah rasio  yang  digunakan untuk  mengukur  besaran  dividen yang akan dibagikan ke  pemegang
Return Saham DPR ROE Inflasi
(Ni Nyoman Sri Rahayu Trisna Dewi 132 - 142) Vol 2, No 2, Juni 2021
saham. DPR dapat dihitung menggunakan rumus:

## 𝐷𝑃𝑅 = 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑 𝑝𝑒𝑟 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒
𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑝𝑒𝑟 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒
2. Return on Equity (ROE)
(ROE)  atau  hasil  pengembalian ekuitas  merupakan  rasio  untuk mengukur  laba  bersih  sesudah pajak  dengan  modal  sendiri.ROE dapat dihitung dengan menggunakan rumus: 𝑅𝑂𝐸 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠
3. Inflasi (X 3 ) Inflasi adalah kecenderungan kenaikan harga-harga umum secara  terus-menerus.  Kenaikan harga  dari  satu  atau  dua  barang saja  tidak  disebut  inflasi,  kecuali bila  kenaikan  tersebut  meluas kepada  sebagian  besar  dari  harga barang-barang lainnya. Data inflasi yang  digunakan  adalah  data  yang diperoleh dari Badan Pusat
Statistik  (BPS)  mengenai  inflasi tiap  tahunnya  yang  terjadi  di Indonesia  pada  tahun  2017,  2018, dan  2019.  Tingkatinflasi    menurut IHK    dapat    dihitung  dengan menggunakan rumus:
𝐼𝑛𝑓𝑙𝑎𝑠𝑖 = 𝐼𝐻𝐾 𝑡 − 𝐼𝐻𝐾 𝑡−1 𝐼𝐻𝐾 𝑡−1 Keterangan: Inflasi:  Inflasi tahun t IHK:    indeks  harga  konsumen tahun t atau t-1 4. Return Saham (Y) Return saham adalah pengembalian yang diperoleh oleh investor  yang  berasal  dari  selisih antara  harga  jual  dengan  harga beli  saham  ditambahkan  dengan dividen.  Return  saham  diukur dengan menggunakan perhitungan berikut:
R = 𝑃 𝑡 − 𝑃 𝑡−1 𝑃 𝑡−1 + 𝑦𝑖𝑒𝑙𝑑
Keterangan : R :Return saham P t : Harga saham tahun t P t-1 : Harga saham tahun t-1

## Populasi dan Metode Penentuan
Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini adalah  seluruh  perusahaan  yang termasuk dalam Indeks LQ45 periode 2018  –  2019  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia (BEI). Teknik penentuan  sampel  yang  digunakan dalam penelitian ini adalah purposive sampling dengan kriteria:
1. Perusahaan yang terdaftar di BEI dan termasuk dalam indeks LQ45 selama periode 2018-2019
2. Perusahaan  yang  mengeluarkan laporan  keuangan  audit  tiap tahunnya dan dipublikasikan dari tahun 2018 - 2019.
3. Perusahaan tidak mengalami
kerugian  selama  periode  2018-
2019.
4. Perusahaan  membayar  dividen secara terus-menerus selama periode 2018-2019.
Berdasarkan kriteria yang telah ditetapkan,  diperoleh  jumlah  sampel yang  digunakan  dalam  penelitian  ini sebanyak 40 sampel.
Teknik Analisis Data Analisis  data  yang  digunakan dalam penelitian ini adalah moderated regression  analysis yang  digunakan untuk menguji hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini.
Sebelum  mengujidan  menganalisis data  dengan  menggunakan  model moderated  regression  analysis ,  maka terlebih  dulu  dilakukan  pengujian asumsi  klasik  agar  dapat  dijadikan alat  estimasiyangtidak  bias  jika  telah memenuhi  persyaratan  BLUE( Best Linier  Unbiased  Estimator )  sehingga hasil perhitungan dapat
(Ni Nyoman Sri Rahayu Trisna Dewi 132 - 142) Vol 2, No 2, Juni 2021
diinterpretasikan  dengan  efisien  dan akurat.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil  penelitian  ini  diperoleh dari  hasil  pengolahan  data  dengan
bantuan  program  SPSS.  Data  yang diujikan telah memenuhi syarat BLUE.  Hasil  penelitian  disajikan pada Tabel 2.
Tabel 2 Hasil Analisis Data Coefficients a Model Unstandardized Coefficients
Standardized
Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .085 .084 1.016 .316 X1 -6.679 3.924 -2.876 -1.702 .098 X2 3.658 1.779 2.987 2.056 .047 X1X3 1.896 1.294 2.485 1.465 .152 X2X3 -1.177 .605 -2.761 -1.945 .060 a. Dependent Variable: Y Pengujian  hipotesis  pertama dilakukan untuk mengetahui pengaruh Divident Payout Ratio (DPR) terhadap Return Saham pada perusahaan LQ45 periode 2018-2019. Hasil  analisis  data  pada  Tabel  3 menunjukkan nilai significant variable  DPR  sebesar  0,098.  Hal  ini berarti Divident  payout  ratio tidak berpengaruh  terhadap  return  saham. Return  saham  yang  diperoleh  oleh investor  dapat  berasal  dari  dividen dan capital  gain .  Investor  yang  ingin berinvestasi  jangka  panjang  akan mempertimbangkan  tingkat  dividen yang  diberikan  oleh  perusahaan  yang diinvestasikan.  Namun  dalam  kondisi ekonomi  yang  bergejolak,  tidak sedikit  investor  yang  memilih  untuk menginvestasikan uangnya pada instrumen  keuangan  selain  saham, atau  bahkan  lebih  memilih  untuk memegang uang cash daripada berinvestasi.  Selama  tahun  2018, terjadi  perang  dagang  antara  China
dan  Amerika  Serikat.  Hal  tersebut tentu saja berimbas ke Negara-negara lain  termasuk  Indonesia,  mengingat China dan Amerika Serikat
merupakan  dua  Negara  raksasa  yang sangat  berpengaruh  di  dunia.  Perang dagang  yang  terjadi  antara  kedua Negara  tersebut  memberikan  imbas ke  IHSG,  dimana  selama  tahun  2018 IHSG  mengalami  minus  2,54%  dari awal  Januari  sampai  Desember  2018. Hal  ini  berarti  banyak  investor  yang menarik  uangnya  dari  saham-saham yang  terdaftar  di  BEI  sehingga menyebabkan IHSG mengalami penurunan.  Di  tengah  ketidakpastian ekonomi akibat perang dagang,
investor lebih memilih untuk melakukan trading daripada berinvestasi jangka panjang. Sehingga investor  tidak  lagi  memperhatikan tingkat  dividen  yang  ditawarkan  oleh perusahaan untuk memperoleh return, namun lebih memperhatikan pergerakan  saham  secara  teknikal.  Di
(Ni Nyoman Sri Rahayu Trisna Dewi 132 - 142) Vol 2, No 2, Juni 2021
samping  itu  pemegang  saham  yang belum  memerlukan  uang  akan  lebih memilih  jika  perusahaan  menahan sebagian  laba  untuk  menjadi  laba ditahan  daripada  dibagikan  sebagai dividen tunai (Puspitasari dan Purnamasari, 2013). Pengujian hipotesis kedua dilakukan  untuk  menguji  pengaruh Return  on  Equity  (ROE)  terhadap return  saham  pada  perusahaan  LQ45 periode  2018-2019.  Hasil  analisis menunjukkan nilai
signifikansi sebesar  0,047  dengan  nilai  koefisien regresi  sebesar  3,658  yang  memiliki tanda  positif.  Hal  ini  berarti  ROE berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap return saham. ROE merupakan  rasio  profitabilitas  yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan  laba  bersih  bagi  para investor  atau  pemilik  dari  investasi pemegang  saham  perusahaan  dengan menggunakan  modal  sendiri.  Dalam melakukan  investasi,  para  investor akan  mempertimbangkan  nilai  ROE yang  dimiliki  oleh  perusahaan  untuk menilai  return  saham  yang  akan dihasilkan.  Semakin  tinggi  tingkat ROE yang dihasilkan oleh perusahaan maka akan semakin tinggi juga return saham yang diberikan oleh perusahaan  tersebut,  sehingga  tidak jarang  investor  akan  melakukan analisis  terhadap  ROE  perusahaan sebelum memutuskan untuk berinvestasi. Pengujian hipotesis ketiga dilakukan  untuk  menguji  moderasi inflasi  terhadap  hubungan  DPR  dan return  saham  pada  perusahaan  LQ45 periode  2018-2019.  Hasil  analisis menunjukkan
nilai signifikansi sebesar  0,152.  Hal  ini  menunjukkan bahwa  inflasi  tidak  memoderasi pengaruh DPR terhadap return saham.
Investor  jangka  panjang  memiliki pemikiran bahwa return yang diterima melalui saham lebih tinggi dibandingkan dengan kenaikan inflasi yang  akan  terjadi.  Sehingga  fluktuasi inflasi  tidak  lagi  menjadi  hal  yang diperhatikan oleh investor yang sudah memilih  saham  sebagai  instrumen investasinya.  Investor  hanya  fokus pada perolehan deviden yang dihasilkan.  Selama  tahun  2018-2019 rata-rata  DPR  yang  diberikan  oleh perusahaan  pada  indeks  LQ  45 menunjukkan nilai yang tidak sedikit, yaitu  rata-rata  nilai  DPR  adalah  0,34 (34%). Nilai tersebut merupakan nilai pengembalian  yang  lumayan  tinggi bagi  investor,  apalagi  jika  investor bersifat devidend hunter .
Pengujian  hipotesis  keempat dilakukan  untuk  menguji  moderasi inflasi  terhadap  hubungan  ROE  dan return  saham  pada  perusahaan  LQ45 periode  2018-2019.  Hasil  analisis menunjukkan nilai signifikansi sebesar  0,060.  Hal  ini  menunjukkan bahwa  inflasi  tidak  memoderasi pengaruh ROE terhadap return saham. Investor  jangka  Panjang  berfokus pada  pengembalian  jangka  panjang, dimana  mereka  memiliki  keyakinan bahwa  investasi  pada  saham  akan memberikan  return  yang  lebih  tinggi dibandingkan inflasi yang terjadi.
Inflasi  pada periode penelitian ini berada pada kategori inflasi ringan yakni  dengan  rata-  rata  2,93%  atau dibawah  10%.  Inflasi  dengan  laju pertumbuhan yang berlangsung secara perlahan  dan  berada  dibawah  10% yang  artinya  tergolong  stabil  dan terkendali.  Inflasi  yang  rendah  dan stabil  tidak  berdampak  pada  tingkat profitabilitas  perusahaan  sehingga investor  tidak  terlalu  memperhatikan inflasi yang terjadi dalam memperoleh return saham.
(Ni Nyoman Sri Rahayu Trisna Dewi 132 - 142) Vol 2, No 2, Juni 2021

## SIMPULAN DAN SARAN Simpulan
Berdasarkan  hasil  pengolahan data  dan  pembahasan  yang  telah diuraikan  sebelumnya,  maka  dapat diambil simpulan sebagai berikut:
1) DPR  tidak  berpengaruh  terhadap Return  Saham  pada  perusahaan LQ45 periode 2018-2019
2) ROE  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap Return Saham pada  perusahaan  LQ45  periode 2018-2019.
3) Inflasi tidak memoderasi pengaruh  DPR  terhadap  Return Saham  pada  perusahaan  LQ45 periode 2018-2019. 4) Inflasi tidak memoderasi pengaruh  ROE  terhadap  Return
Saham  pada  perusahaan  LQ45 periode 2018-2019.
Saran
Berdasarkan  penelitian  yang telah  dilakukan,  maka  saran  yang dapat  diberikan  oleh  peneliti  antara lain: 1) Penelitian berikutnya dapat meneliti  perusahaan  pada  indeks lain  yang  memiliki  tingkat  DPR lebih  bervariasi  sehingga  dapat dijadikan  perbandingan  dengan hasil penelitian ini.
2) Perusahaan disarankan untuk menjaga  konsistensi  tinglat  ROE yang  dihasilkan  oleh  perusahaan karena  menjadi  salah  satu  faktor yang mempengaruhi return saham yang dapat  menjadi  pertimbangan investor dalam berinvestasi

## DAFTAR PUSTAKA
Amilin.  2019. Analisis  Informasi Keuangan . Edisi Kedua. Banten: Universitas Terbuka Devi, Ni Nyoman S.J.P. dan Artini, L.
G.  Sri.  2019.  Pengaruh  ROE,
DER,  PER,  dan  Nilai  Tukar terhadap  Return  Saham. E- Jurnal Manajemen. 8(7)
Fidrian,  Refi  Cipta.  Djaelani,  Abdul Kodir.  Slamet,  Afi  Rachmat. 2018. Pengaruh Price Earning Ratio,  Deviden  Payout  Ratio ,
dan Return on Equity terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia. E- Jurnal Riset Manajemen Prodi  Manajemen  Fakultas Ekonomi Unisma Geriadi,  Made  Ayu  Desy.  dan Wiksuana,  I  Gusti  Bagus. 2017. Pengaruh Inflasi terhadap  Return  Saham  pada Perusahaan  Properti  dan  Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (Risiko Sistematis  dan  Profitabilitas sebagai  Variabel  Mediasi). E- Jurnal  Ekonomi  dan  Bisnis Universitas Udayana . 6(9)
Hanafiah, M. S, Nengah Sudjana, dan Sri Sulasmiyati. 2015. Pengaruh Harga Minyak Dunia,  Nilai  Tukar  Rupiah Terhadap Dollar, Dan Tingkat Inflasi Terhadap Harga Saham (Studi Pada PT Bumi Resources Minerals Tbk Periode Januari 2008– Desember 2013). Jurnal Administrasi Bisnis , 28(2)
Herve,  D.  B.  Dan  Yao,  S.  2011. Management  of  Stock  Price and  it  Effect  on  Economic Growth:  Case  Study  of  West African  Financial  Markets. International Journal of
(Ni Nyoman Sri Rahayu Trisna Dewi 132 - 142) Vol 2, No 2, Juni 2021
Business  and  Management , 6(2)
Hikmawati,  Ningsih.  Adi  Wiratno.
Suyanto.  Darmansyah.  2018. Pengaruh Return  On  Assets,
Return  On  Equity,  Debt  To
Equity  Ratio ,  Inflasi,  Dan Suku  Bunga  Terhadap  Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur  Di  Bursa  Efek Indonesia (Studi Empiris Pada Perusahaan Secondary Sectors Periode  2010-2015). Jurnal Ilmiah  Akuntansi  Kesatuan , 6(1) Hutami, Rescyana Putri. 2012.
Pengaruh Dividend per Share ,
Return  on  Equity dan Net
Profit  Margin terhadap  Harga Saham  Perusahaan  Industri Manufaktur  yang  Tercatat  di Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2006-2010. Jurnal  Nominal, 1(1) Jogiyanto. 2010. Metodologi Penelitian Bisnis. Yogyakarta: BPFE Kasmir.  2010. Analisis  Laporan Keuangan .  Cetakan  Keempat. Jakarta: PT.Raja Grafindo
Persada Kurniasari, Wulan. Wiratni, Adi. Dan Yusuf, Muhammad. 2018. Pengaruh  Inflasi  Dan  Suku Bunga Terhadap ReturnSaham Dengan  Profitabilitas  Sebagai Variabel Intervening di Perusahaan  YangTerdaftarDi Bursa  Efek  IndonesiaTahun 2013-2015. JournalOf Accounting Science , 2(1)
Ningsih,  M.  M.  dan  Waspada,  I. 2018.  Pengaruh  Bi  Rate  Dan Inflasi Terhadap Indeks Harga Saham  Gabungan  (Studi  Pada Indeks  Properti,  Real  Estate, dan  Building  Construction,  di BEI Periode 2013-2017). Manajerial: Jurnal Manajemen dan Sistem Informasi , 17(2) Pratiwi, Putri. 2015. Pengaruh Kebijakan  Deviden  terhadap Return Saham pada Perusahaan  Sektor  Industri Barang Konsumsi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal  Financial, 1(1) Puspitasari, Anggraeni. Dan Purnamasari,  Linda.  2013. Pengaruh Perubahan Dividend Payout  Ratio  dan  Dividend Yield  terhadap  Return  Saham (Studi pada Perusahaan Manufaktur  di  Bursa  Efek Indonesia. Journal of Business and Banking, 3(2)
Sudarsono,  Bambang.  dan  Sudiyatno, Bambang. 2016. Faktor- Faktor  yang  Mempengaruhi Return Saham pada Perusahaan  Properti  dan  Real Estate  yang  Terdaftar  pada Bursa  Efek  Indonesia  Tahun
2009-2014. Jurnal  Bisnis  dan Ekonomi (JBE), 23(1) Sunariyah. 2004. Pengantar Pengetahuan  Pasar  Modal .
Edisi  Keempat.  Yogyakarta:
UPP AMP YKPN
Suriyani,  Ni  Kadek.  dan  Sudiartha, Gede  Mertha.  2018.  Pengaruh
(Ni Nyoman Sri Rahayu Trisna Dewi 132 - 142) Vol 2, No 2, Juni 2021
Tingkat  Suku  Bunga,  Inflasi dan  Nilai  Tukar  terhadap
Return  Saham  di  Bursa  Efek Indonesia. E-Jurnal Manajemen Unud, 7(6) Tandelilin, Eduardus. 2010. Portofolio dan Investasi (Teori  dan  Aplikasi) .  Edisi Pertama. Kanisius. Yogyakarta: BPFE. Undang-Undang  Pasar  Modal  No.8 tahun 1995Wijaya, Rendi.
2019.  Analisis  Perkembangan Return  on  Assets (ROA)  dan Return on Equity (ROE) untuk
Mengukur  Kinerja  Keuangan.
Jurnal Ilmu Manajemen, 9(1)