## JURNAL EKONOMI EFEKTIF
ISSN: 2622 – 8882, E-ISSN: 2622-9935
Jurnal Ekonomi Efektif, Vol. 5, No. 3, April 2023 @Prodi Manajemen Fakultas Ekonomi
Universitas Pamulang
PENGARUH RASIO LIKUIDITAS, LEVERAGE, DAN PROFITABILITAS TERHADAP KONDISI FINANCIAL DISTRESS (Studi Empiris Pada Perusahaan Subsektor Industri Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2017-2021)
Lintang Tiara Pratiwi 1 , Neneng Susanti 2*
Universitas Widyatama, Bandung, Jawa Barat, Indonesia neneng.susanti@widyatama.ac.id 1*
Manuskrip: Februari -2023; Ditinjau: Februari -2022; Diterima: Februari-2023;  Online: April -2023; Diterbitkan: April-2023

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh variabel likuiditas ( Current Ratio ), leverage ( Debt To Asset Ratio ) dan profitabilitas ( Return On Assets ) terhadap financial distress pada  perusahaan  sub  sektor  industri  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) periode 2017-2021. Metode analisis menggunakan analisis regresi data panel ( Random  Effect )  dengan  taraf  signifikansi  5%  menggunakan software Eviews  12.  Hasil penelitian  yang  telah  dilakukan  menunjukkan  bahwa  secara  simultan  variabel  likuiditas, leverage ,  dan  profitabilitas  berpengaruh  terhadap financial  distress .  Besarnya  pengaruh likuiditas,  leverage,  dan  profitabilitas  terhadap financial  distress sebesar  31,4%,  sedangkan sisanya sebesar 68,6% dipengaruhi oleh variabel lain di luar penelitian ini.
Kata Kunci: Likuiditas, Leverage, Profitabilitas, dan Financial Distress

## ABSTRACT
This study aims to determine the effect of liquidity variables (Current Ratio), leverage (Debt To Asset Ratio) and profitability (Return On Assets) on  financial distress in food and beverage industry sub-sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) for the period 2017- 2021. The analytical method uses panel data regression analysis (Random Effect) with a significance level of 5% using Eviews 12 software. The results of the research that has been done indicate that simultaneously the variables liquidity, leverage, and profitability affect financial  distress.  The  magnitude  of  the  effect  of  liquidity,  leverage,  and  profitability  on financial distress is 31.4%, while the remaining 68.6% is influenced by other variables outside this study.
Keywords: Liquidity, Leverage, Profitability, and Financial Distress

## I. PENDAHULUAN
Perekonomian  Indonesia  saat  ini  sedang  mengalami  keadaan  yang  fluktuatif. Keadaan  yang  fluktuatif  tersebut  bisa  terjadi  karena  adanya  sebuah  persaingan  diantara perusahaan satu dengan perusahaan lainnya. Dengan adanya keadaan perekonomian yang tidak tentu tersebut menyebabkan banyaknya kendala dan resiko keuangan yang dihadapi suatu perusahaan yang apabila tidak diatasi dapat mengancam eksistensinya sehingga tidak menutup  kemungkinan  perusahaan  tersebut  akan  mengalami  keterpurukan  bahkan kesulitan keuangan yang bisa berakibat pada kebangkrutan.
Perusahaan  yang  mengalami  kesulitan  keuangan  yang  terus  menerus  karena  biaya yang  dikeluarkan  lebih  besar  dari  pendapatannya  akan  menjadikan  suatu  ancaman  bagi kelangsungan usaha perusahaan tersebut dalam jangka panjang. Selain dari kendala di atas, COVID-19 yang sedang terjadi ini menjadi salah satu faktor yang memberikan pengaruh terhadap keuangan perusahaan. Sejak kasus pertama COVID-19 pada tanggal 2 Maret 2020 masuk  ke  tanah  air,  Indonesia  resmi  menjalani  masa  pandemi.  Selain  masyarakat, perusahaan-perusahaan  di  Indonesia  ikut  merasakan  dampak  dari  masa  transisi  pasca pandemic  COVID-19.  Banyak  perusahaan  yang  terancam  menghadapi  resiko  keuangan. Salah  satu  resiko  yang  mungkin  akan  dihadapi  oleh  suatu  perusahaan  yaitu  kesulitan keuangan ( financial distress ).
Financial distress dapat terjadi kepada perusahaan mana saja yang tidak bisa menjaga kesehatan  keuangannya  agar  tetap  stabil.  Di  Indonesia  sendiri  banyak  perusahaan  yang mampu mempertahankan usahanya dan banyak juga yang tidak. Perusahaan yang mampu mempertahankan  usahanya  secara  otomatis  dapat  meningkatkan  perekonomian  nasional. Salah  satu  perusahaan  yang  berpengaruh  terhadap  perekonomian  nasional  dan  memiliki pertumbuhan yang dominan adalah industri manufaktur.
Kementerian Perindustrian (Kemenperin) fokus mendukung sektor manufaktur untuk bangkit  dari  kondisi  kontraksi  dan  kembali  tumbuh  positif,  serta  menjadi  kontributor pertumbuhan perekonomian nasional.
Tabel 1. Nilai Ekspor Terbesar Sektor Manufaktur No Subsektor Nilai 1. Industri makanan dan minuman 19,58% 2. Industri logam dasar 13,78% 3. Industri kimia, farmasi dan obat tradisional 9,28% 4. Industri barang dari logam, computer, barang elektronik, optic, dan peralatan listrik 7,63% 5. Industri tekstil dan pakaian jadi 5,86% Sumber : Kementrian Perindustrian (kemenperin.go.id, 2021b)
Berdasarkan tabel 1 di atas bisa dilihat bahwa kontributor yang memiliki nilai ekspor terbesar yaitu dari subsector industry makanan dan minuman dengan nilai sebesar 19,58%. Ini  berarti  industry  makanan  dan  minuman  mampu  bangkit  dari  kondisi  kontraksi  dan kembali tumbuh positif  akibat pandemic COVID-19.  Industri makanan dan minuman juga memiliki pengaruh yang besar terhadap pertumbuhan perekonomian nasional dibandingkan dengan subsector manufaktur lainnya.
Mendeteksi financial  distress atau  kesulitan  keuangan  suatu  perusahaan  dapat dilakukan  dengan  menganalisis  rasio  keuangan  yang  berada  dalam  laporan  keuangan. Rasio keuangan tersebut antara lain adalah rasio likuiditas, leverage , dan profitabilitas. Rasio  yang  digunakan  untuk  mengetahui  likuiditas  perusahaan  yaitu  rasio  lancar ( current  ratio ).    Dengan  menggunakan  rasio  lancar  ( current  ratio )  pada  penelitian  ini, perusahaan  dapat    mengetahui  kemampuan  perusahaannya  dalam  memenuhi  kewajiban jangka pendeknya.
Rasio leverage merupakan  rasio  yang  mengukur  seberapa  besar  penggunan  utang yang  dikeluarkan  oleh  perusahaan.  Rasio leverage dapat  dihitung  menggunakan debt  to assets ratio (DAR). DAR merupakan rasio utang yang digunakan untuk mengukur seberapa besar  aktiva  perusahaan  dibiayai  oleh  utang  atau  seberapa  besar  utang  perusahaan berpengaruh terhadap pengelolaan aktiva (Kasmir, 2019).
Rasio  profitabilitas  merupakan  rasio  yang  menunjukkan  kemampuan  perusahaan dalam mendapatkan keuntungan. Pada penelitian ini rasio yang digunakan yaitu return on assets (ROA) karena rasio ini dapat menunjukkan efektivitas perusahaan dalam mengelola asetnya baik dari modal sendiri ataupun modal pinjaman, sehingga investor akan melihat seberapa efektifnya perusahaan tersebut dalam mengelola asset.
Tabel 2. Hasil Perhitungan Rasio Likuiditas, Leverage dan Profitabilitas 2017  2018  2019  2020 2021 Likuiditas 2,32 2,05 2,48 2,36 2,23 Leverage 0,58 0,56 0,53 0,43 0,42 Profitabilitas 6,11 5,19 5,57 5,11 -8,43
Sumber : Hasil Pengolahan Data, 2022
Berdasarkan tabel 2 di atas, hasil perhitungan rasio likuiditas yang diproksikan oleh current  ratio  pada  periode  2017-2021  perusahaan  sub  sector  industry  makanan  dan minuman  pada  keadaan  yang  cenderung  menurun.  Keadaan  ini  mengindikasikan perusahaan memiliki kemampuan yang baik dalam melunasi kewajibannya karena angka yang diperoleh selama periode 2017-2021 memiliki rata-rata lebih dari 1,0 kali. Lalu yang kedua hasil perhitungan  rasio leverage yang diproksikan oleh debt to  asset  ratio (DAR) pada  periode  2017-2021  perusahaan  subsektor  industri  makanan  dan  minuman  yang mengalami penurunan. Ini berarti pendanaan dengan utang semakin sedikit, sehingga akan mengurangi  resiko  bagi  perusahaan  untuk  memperoleh  tambahan  pinjaman  yang dikhawatirkan  perusahaan  tidak  mampu  menutupi  utang-  utangnya  dengan  aktiva  yang dimilikinya. . Karena jika rasio leverage lebih besar dari 0,5 kali, maka sebagian besar aset perusahaan  adalah  hasil  pembiayaan  dari  hutang.  Seperti  pada  periode  2017-2019  rasio leverage  lebih  besar  dari  0,5  yang  berarti  pada  periode  tersebut  pembiayaan  asset perusahaan dari hutang semakin besar. Yang ketiga hasil perhitungan rasio profitabilitas yang diproksikan oleh return on asset (ROA) yang mengalami keadaan yang cenderung menurun.  Naik  turunnya  profitabilitas  disebabkan  oleh  laba  pada  penjualan  yang  tidak stabil,  kemudian  disusul  oleh  penurunan  pada  perputaran  total  aktiva.  Penurunan  ini menandakan  bahwa  perusahaan  semakin  tidak  efektif  dalam  mengelola  harta  untuk menghasilkan laba.
Sumber : Hasil Pengolahan Data, 2022 Gambar 1. Grafik Financial Distress Menggunakan Model Springate (S- Score ) Berdasarkan gambar 1 di atas terlihat bahwa kondisi financial distress pada sektor manufaktur subsektor industri makanan dan minuman mengalami fluktuatif. Pada periode
0.85 1.2 1.36 0.26 -2.36 -3 -2 -1 0 1 2 2017 2018 2019 2020 2021 Springate
tahun  2017-2021,  perusahaan  pada  sector  manufaktur  subsektor  industri  makanan  dan minuman mengalami peningkatan pada tahun 2017 sampai dengan 2019. Lalu mengalami penurunan yang signifikan dari tahun 2020 sampai dengan 2021. Berdasarkan perhitungan Springate, perusahaan mengalami financial distress ketika nilai skor yang yang didapatkan lebih kecil dari 0.862 dengan begitu menunjukkan bahwa perusahaan tersebut diprediksi akan  mengalami financial  distress .  Namun  jika  nilai  yang  didapatkan  lebih  besar  dari 0.862, itu berarti perusahaan tersebut diprediksi tidak mengalami financial distress . Pada  grafik  di  atas,  perusahaan  mengalami financial  distress pada    periode  2017 ketika mendapatkan nilai sebesar 0.85 yang berarti nilai ini kurang dari 0.862. Kemudian dapat dilihat bahwa pada periode 2020 dan 2021 mengalami penurunan yang menunjukkan nilai  sebesar  0.26  pada  periode  2020  dan  -2.36  pada  periode  2021,  ini  mengindikasikan perusahaan  mengalami financial  distress karena  nilai  yang  lebih  kecil  dari  perhitungan Springate yaitu 0.862.
Berdasarkan  fenomena  pada  latar  belakang  di  atas,  maka  penulis  membuat  judul penelitian “Pengaruh  Rasio    Likuiditas,  Leverage  dan  Profitabilitas  terhadap Financial Distress pada Perusahaan Manufaktur”.

## II. TINJAUAN PUSTAKA

## 1. Manajemen Keuangan
Menurut  (Saputri,  2021)  manajemen  keuangan  dapat  dikatakan  sebagai  suatu perencanaan,  pengarahan,  pemantauan,  pengendalian,  dan  pengorganisasian  sumber daya keuangan. Sedangkan menurut (Anwar, 2019) manajemen keuangan adalah suatu disiplin ilmu yang mempelajari tentang pengelolaan keuangan perusahaan baik dari sisi pencarian  sumber  dana,  pengalokasian  dana,  maupun  pembagian  hasil  keuntungan perusahaan.
Berdasarkan  penjelasan  di  atas  peneliti  menyimpulkan  bahwa  manajemen keuangan  adalah  ilmu  yang  mempelajari  tentang  pengelolaan,  pengendalian,  dan perencanaan segala sesuatu yang berhubungan dengan keuangan perusahaan.

## 2. Laporan Keuangan
Menurut  (Jumingan,  2019)  laporan  keuangan  pada  dasarnya  merupakan  hasil refleksi  dari  sekian  banyak  transaksi  yang  terjadi  dalam  suatu  perusahaan.  Sedangkan menurut  (Fildzahara,  2021)  laporan  keuangan  memberikan  informasi  mengenai perkembangan dan kondisi keuangan suatu perusahaan.
Berdasarkan  penjelasan  di  atas  peneliti  menyimpulkan  bahwa  laporan  keuangan merupakan sumber informasi menyangkut keadaan keuangan dan posisi keuangan dalam suatu perusahaan sehingga menjadi jalur komunikasi dalam dunia bisnis.

## 3. Rasio Likuiditas
Menurut  Kariyoto  (2017)  likuiditas  adalah  kemampuan  suatu  perusahaan  untuk memenuhi kewajiban keuangannya dalam jangka pendek, atau kemampuan perusahaan untuk  memenuhi  kewajiban  keuangan  pada  waktu  ditagih.  Sedangkan  menurut (Kristanti,  2019)  likuiditas  menggambarkan  keadaan  perusahaan  yang  memiliki kemampuan  untuk  membayar  kewajiban  lancarnya.  Rasio  yang  digunakan  di  dalam penelitian ini yaitu rasio likuiditas yang paling umum yaitu rasio lancar ( current ratio ). Current  ratio yaitu  perbandingan  antara  aktiva  lancar  (kas,  piutang,  persediaan)  dan hutang jangka pendek perusahaan.
Berdasarkan  penjelasan  di  atas  peneliti  menyimpulkan  bahwa  rasio  likuiditas adalah rasio yang menggambarkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban atau  membayar  utang  jangka  pendeknya.  Adapun  rasio  yang  digunakan  untuk
mengetahui  likuiditas  perusahaan  yaitu  rasio  lancar  ( current  ratio ). Current  ratio ini dihitung  dengan  membagi  aset  lancar  dan  hutang  lancar.  Semakin  besar  asset  lancar memenuhi  hutang-hutangnya,  semakin  tinggi  pula  kemampuan  perusahaan  dalam memenuhi kewajibannya jangka pendeknya.

## 4. Rasio Leverage
Menurut  (Anza,  2020)  rasio leverage ini  adalah  rasio  yang  digunakan  untuk mengukur  sejauh  mana  perusahaan  dibiayai  dengan  utang.  Sedangkan  menurut (Kristanti, 2019) rasio leverage menunjukkan kemampuan membayar kewajiban jangka Panjang perusahaan. Rasio yang digunakan di dalam penelitian ini yaitu rasio leverage yang  paling  umum  yaitu Debt  Aset  Ratio (DAR). Debt  Aset  Ratio yaitu  rasio  yang mengukur seberapa besar aktiva yang digunakan untuk jaminan utang perusahaan. Rasio ini  digunakan  untuk  mengetahui  berapa  bagian  setiap  rupiah  dari  modal  pemilik  yang digunakan untuk menjamin utang.
Berdasarkan  penjelasan  di  atas  diketahui  bahwa  rasio leverage merupakan  rasio yang mengukur seberapa besar penggunan utang yang dikeluarkan oleh perusahaan. Jenis rasio leverage yang digunakan di dalam penelitian ini yaitu Debt to Assets Ratio (DAR).

## 5. Rasio Profitabilitas
Menurut  (Yusrianto,  2021)  profitabilitas  merupakan  rasio  yang  mengukur kemampuan perusahaan dalam bentuk laba dengan nilai ekonomis atas penjualan, aset bersih  perusahaan  maupun  modal  sendiri  ( shareholders  equity ).  Sedangkan  menurut (Fildzahara, 2021) Rasio profitabilitas adalah rasio yang menggambarkan kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba.  Rasio  profitabilitas  yang  digunakan  di  dalam penelitian  ini  yaitu Return  On  Assets (ROA). Return  On  Assets yaitu  rasio  yang mengukur pengembalian atas total asset setelah bunga dan pajak.
Berdasarkan  penjelasan  di  atas  rasio  profitabilitas  merupakan  rasio  yang menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam  mendapatkan  keuntungan.  Rasio-rasio profitabilitas  berguna  dalam  menilai  efektivitas  dan  efisiensi  manajemen  di  suatu perusahaan. Dalam penelitian ini jenis rasio profitabilitas yang digunakan yaitu Return on Assets (ROA).

## 6. Financial Distress
Menurut  (Christine  et  al.,  2019) financial  distress merupakan    proses  dari penurunan    kondisi    keuangan    yang    terjadi  sebelum  adanya    kebangkrutan    ataupun likuidasi.  Sedangkan menurut (Anza, 2020) finаnciаl distress аtаu kesulitаn keuаngаn аdаlаh kondisi ketika perusаhааn tidаk mаmpu memenuhi kewаjibаnnyа-kewajibannya. Metode  yang  digunakan  peneliti  dalam  menganalis financial  distress yaitu  metode Springate.  Menurut  dalam  (Natya,  2020)  meneliti  tentang  perbedaan  model  Springate dan  Altman  Z-Score,  diketahui  bahwa  model  Springate  merupakan  model  terakurat dalam memprediksi potensi financial distress .
Berdasarkan  penjelasan  di  atas,  peneliti  menarik  kesimpulan  bahwa financial distress merupakan kondisi keuangan dimana perusahaan mengalami kesulitan keuangan yang  berupa  penuruan  perolehan  laba,  ketidakmampuan  perusahaan  dalam  melunasi kwajiban-kewajibannya  yang  disajikan  berdasarkan  laporan  keuangan  dengan membandingkan  laporan  keuangan  pada  periode  sebelumnya.  Metode  yang  dipakai  di dalam penelitian ini yaitu metode Springate.

## 7. Kerangka Pemikiran
Paradigma  pada  penelitian  ini  memberikan  gambaran  tentang  beberapa  variabel
yang  digunakan  untuk  menganalisis  pengaruh  terhadap  financial  distress,  variabel tersebut  antara  lain  rasio  likuiditas, leverage ,  dan  profitabilitas  terhadap  financial distress. Berdasarkan  masalah yang telah dikemukakan, maka dapat digambarkan model penelitiannya sebagai berikut:
Gambar 2. Paradigma Model Penelitian

## 8. Hipotesis Penelitian
H1 :  Likuiditas berpengaruh terhadap financial distress perusahaan.
H2 : Leverage berpengaruh terhadap financial distress perusahaan.
H3 :  Profitabilitas berpengaruh terhadap financial distress perusahaan

## III. METODE PENELITIAN

## 1. Populasi
Populasi  dalam  penelitian  ini  berjumlah  42  perusahaan  sub  sektor  industry makanan dan minuman yang terdaftar di   Bursa Efek  Indonesia periode tahun 2017- 2021.

## 2. Sampel
Sampel dalam perusahaan ini berjumlah 31 perusahaan sub sektor makanan dan minuman yang diperoleh menggunakan metode purposive sampling dan diambil sesuai dengan kriteria yang telah ditentukan.

## 3. Jenis Penelitian
Jenis penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah penelitian kuantitatif karena mengacu pada perhitungan dan data berupa angka-angka yang diolah dengan menggunakan metode statistika menggunakan software E-Views 12.

## 4. Teknik Analisis Data
Dalam  menganalisis  data  digunakan  uji  data  panel,  uji  asumsi  klasik,  analisis regresi linear berganda, koefisien determinasi, uji parsial, dan uji simultan.

## IV. HASIL PENELITIAN

## 1. Analisis Regresi Linier Berganda
Analisis linier berganda digunakan untuk menguji pengaruh variabel independent yaitu  likuiditas, leverage ,  dan  profitabilitas  terhadap financial  distress .  Berdasarkan hasil  pengolahan  data  menggunakan software Eviews  12,  diperoleh  hasil  sebagai berikut:
H₁ H₂ H₃ Profitabilitas (X3) Indikator : ROA Financial Distress Indikator : Springate (Y) Lever age (X2) Indikator : DAR Likuiditas (X1) Indikator : CR
Tabel 3. Hasil Analisis Linier Berganda
Sumber : Olah Data Eviews, 2022
Berdasarkan koefisien yang diperoleh dari tabel di atas maka persamaan regresi yang akan dibentuk adalah sebagai berikut :
Financial_Distress =  1,150 + -0,328 X₁ + -1,900X₂ + -0,026X₃ + e Nilai-nilai yang terdapat pada persamaan regresi di atas dapat dijelaskan sebagai berikut:
1) Nilai  konstanta  sebesar  1,150  menunjukkan  rata-rata  indeks financial  distress (S- Score ) pada perusahaan industri makanan dan minuman yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) jika likuiditas, leverage , dan profitabilitas sama dengan nol. Artinya ketika  likuiditas, leverage ,  dan  profitabilitas  sama  dengan  nol,  maka  perusahaan cenderung tidak mengalami financial distress .
2) Koefisien  regresi  untuk  likuiditas  memiliki  nilai  bertanda  negatif  yaitu  sebesar  - 0,328,  artinya  setiap  kenaikan  rasio  likuiditas  ( current  ratio )  sebesar  1  kali  maka akan  meningkatkan  nilai  S- Score sebesar  0,328.  Ini  berarti  perusahaan  dengan likuiditas lebih tinggi cenderung tidak mengalami financial distress .
3) Koefisien  regresi  untuk leverage memiliki  nilai  bertanda  negatif  yaitu  sebesar  - 1,900,  artinya  setiap  kenaikan debt  to  asset  ratio sebesar  1  kali  maka  akan menurunkan nilai S- Score sebesar 1,900. Ini berarti perusahaan dengan debt to asset ratio yang lebih tinggi cenderung berpotensi mengalami financial distress .
4) Koefisien regresi untuk profitabilitas memiliki nilai bertanda negatif yaitu sebesar - 0,026,  artinya  setiap  kenaikan return  on  asset sebesar  1  persen  maka  akan menurunkan  nilai  S- Score sebesar  0,026.  Ini  berarti  perusahaan  dengan return  on asset yang lebih tinggi cenderung tidak mengalami mengalami financial distress .

## 2. Koefisien Determinasi
Koefisien  determinasi  digunakan  untuk  mengetahui  seberapa  jauh  kemampuan variabel  independen  untuk  menerangkan  variabel  dependen.  Adapun  hasil  pengujian koefisien determinasi yaitu sebagai berikut:
Tabel 4. Koefisien Determinasi
Dependent Variable: FINANCIAL_DISTRESS
Method: Panel Least Squares Date: 12/21/22   Time: 22:05 Sample: 2017 2021 Periods included: 5
Cross-sections included: 30 Total panel (unbalanced) observations: 133 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 1.150068 0.595862 1.930092 0.0564 CR -0.328682 0.424687 -0.773939 0.0009 DAR -1.900607 0.891150 -2.132757 0.0053 ROA -0.026994 0.166039 -0.162578 0.8712 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.780702     Mean dependent var 0.052907 Adjusted R-squared 0.314533     S.D. dependent var 1.437197 S.E. of regression 1.189897     Akaike info criterion 3.396672 Sum squared resid 1.585439     Schwarz criterion 4.113826 Log likelihood 2.878672     Hannan-Quinn criter. 3.688096 F-statistic 2.892802     Durbin-Watson stat 2.077630 Prob(F-statistic) 0.000030 Dependent Variable: FINANCIAL_DISTRESS
Method: Panel Least Squares
Date: 12/21/22   Time: 22:05
Sample: 2017 2021 Periods included: 5 Cross-sections included: 30 Total panel (unbalanced) observations: 133 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 1.150068 0.595862 1.930092 0.0564 CR -0.328682 0.424687 -0.773939 0.0009 DAR -1.900607 0.891150 -2.132757 0.0053 ROA -0.026994 0.166039 -0.162578 0.8712 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.780702     Mean dependent var 0.052907 Adjusted R-squared 0.314533     S.D. dependent var 1.437197 S.E. of regression 1.189897     Akaike info criterion 3.396672 Sum squared resid 1.585439     Schwarz criterion 4.113826 Log likelihood 2.878672     Hannan-Quinn criter. 3.688096 F-statistic 2.892802     Durbin-Watson stat 2.077630 Prob(F-statistic) 0.000030
Berdasarkan  hasil  pengujian  olah  data  yang  menggunakan software Eviews  12 pada tabel 10 di atas, diperoleh nilai adjusted R- square sebesar 0,314 atau 31,4%. Maka dapat  diartikan  bahwa  persentase  pengaruh  variabel  independen  yaitu  likuiditas, leverage , dan profitabilitas terhadap financial distress adalah 31,4% sedangkan sisanya yaitu 68,6% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.

## 3. Uji T (Parsial)
Uji  T  digunakan  untuk  mengetahui  pengaruh  variabel  bebas  terhadap  variabel terikat secara parsial.  Uji  ini dapat  dilakukan dengan membandingkan t  hitung dan t tabel atau dengan melihat nilai probabilitas. Berikut penjelasan mengenai output dari hasil uji T:
Tabel 5. Hasil Uji T Sumber : Olah Data Eviews, 2022
Berdasarkan hasil pengolahan data pada tabel di atas, diperoleh hasil sebagai berikut :
1) Pengujian Hipotesis 1
Hipotesis pertama yang diajukan pada penelitian ini menyatakan bahwa H1 : Likuiditas  ( Current  Ratio )  berpengaruh  terhadap financial  distress ( S -Score ) perusahaan. Berdasarkan hasil uji t pada tabel 11 di atas, current ratio (CR) memiliki t  hitung  sebesar  -0,7739  dengan  tingkat  signifikansi  sebesar  0,0009.  Hal  ini menunjukkan bahwa t hitung lebih kecil daripada t tabel (-0,7739 < 1.9758) dengan nilai  signifikansi  (0,0009  <  0,05).  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  likuiditas ( Current Ratio ) tidak berpengaruh signifikan terhadap financial distress (S -Score ).
2) Pengujian Hipotesis 2
Hipotesis  kedua  yang  diajukan  pada  penelitian  ini  menyatakan  bahwa H2 : Leverage ( Debt to Asset Ratio ) berpengaruh terhadap financial distress (S- Score ). Berdasarkan hasil uji t pada tabel 11 di atas, debt to asset ratio (DAR) memiliki t hitung  sebesar  -2,132757  dengan  tingkat  signifikansi  sebesar  0,0053.  Hal  ini menunjukkan bahwa t hitung lebih besar daripada t tabel (-2,1327 > 1.9758) dengan nilai signifikansi (0,0053 < 0,05). Sehingga dapat disimpulkan bahwa leverage ( Debt to asset Ratio ) berpengaruh negatif signifikan terhadap financial distress.
3) Pengujian Hipotesis 3
Hipotesis  ketiga  yang  diajukan  pada  penelitian  ini  menyatakan  bahwa H3 : Profitabilitas ( Return on Asset ) berpengaruh terhadap financial distress (S- Score ). Berdasarkan hasil uji t pada tabel 11 di atas, return on asset (ROA) memiliki t hitung sebesar -0,162578 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,8712. Hal ini menunjukkan bahwa  t  hitung  lebih  kecil  daripada  t  tabel  (-0,1625  <  1.9758)  dengan  nilai signifikansi  (0,8712  >  0,05).  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  profitabilitas ( Return on Asset ) tidak berpengaruh signifikan terhadap financial distress (S- Score ).

## 4. Uji F (Simultan)
Uji  F  digunakan  untuk  mengetahui  apakah  ada  pengaruh  variabel  independen secara bersama-sama terhadap variabel dependen. Dalam uji simultan ini ketika nilai probabilitas  pada  F- Statistics kurang  dari value signifikansi  sebesar  0,05,  maka  ini
Dependent Variable: FINANCIAL_DISTRESS Method: Panel Least Squares Date: 12/21/22   Time: 22:05 Sample: 2017 2021 Periods included: 5
Cross-sections included: 30 Total panel (unbalanced) observations: 133 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 1.150068 0.595862 1.930092 0.0564 CR -0.328682 0.424687 -0.773939 0.0009 DAR -1.900607 0.891150 -2.132757 0.0053 ROA -0.026994 0.166039 -0.162578 0.8712 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.780702     Mean dependent var 0.052907 Adjusted R-squared 0.314533     S.D. dependent var 1.437197 S.E. of regression 1.189897     Akaike info criterion 3.396672 Sum squared resid 1.585439     Schwarz criterion 4.113826 Log likelihood 2.878672     Hannan-Quinn criter. 3.688096 F-statistic 2.892802     Durbin-Watson stat 2.077630 Prob(F-statistic) 0.000030
artinya  adanya  pengaruh  secara  bersama-sama  yang  dimiliki  variabel  independen terhadap  variabel  dependen.  Berikut  merupakan  hasil  pengolahn  data  dari  uji  F (simultan):
Tabel 6. Hasil Uji F
Sumber : Olah Data Eviews, 2022
Berdasarkan hasil pengolahan data yang sudah tertera pada tabel 12 di atas, hasil yang diperolah pada F -statistic sebesar 2,892, sedangkan pada probabilitasnya memiliki nilai sebesar 0,000030 sehingga kurang dari α = 5% (0,05). Ini artinya secara bersama- sama variabel independen yang meliputi likuiditas, leverage , dan profitabilitas secara simultan memiliki pengaruh terhadap variabel dependen yaitu financial distress .

## Pembahasan Hasil Penelitian
1. Pengaruh Likuiditas Terhadap Financial Distress
Likuiditas  yang  diproksikan  dengan Current  Ratio (CR)  terhadap financial distress menunjukkan  tidak  adanya  pengaruh  yang  signifikan  dimana  nilai  t  hitung sebesar -0,7739 sedangkan nilai t tabel sebesar 1.9758 ini berarti t hitung < t tabel yaitu -0,7739 < 1,9758. Sehingga dapat disimpulkan bahwa likuiditas ( Current Ratio ) tidak berpengaruh signifikan terhadap financial distress (S- Score ) pada perusahaan subsektor industri makanan dan minuman.
Likuiditas tidak berpengaruh secara signifikan terhadap financial distress , hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  (Dirman,  2020),  dan  (Restianti  &  Agustina, 2018).  Kewajiban  jangka  pendek  tidak  hanya  harus  dipenuhi  oleh  perusahaan  ketika mengalami financial  distress, tetapi  harus  juga  memenuhi  kewajiban  jangka panjangnya, dan pada penelitian ini rasio yang dipakai yaitu CR yang hanya mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya saja . Namun penelitian  ini  berbanding  terbalik  dengan  hasil  penelitian  (Ardian,  2017)  yang menunjukkan  bahwa  likuiditas  yang  diproksikan  oleh  CR  berpengaruh  terhadap financial distress.

## 2. Pengaruh Leverage Terhadap Financial Distress
Leverage yang diproksikan dengan Debt to Asset Ratio (DAR) terhadap financial distress menunjukkan adanya pengaruh negatif signifikan terhadap financial distress , dimana nilai t hitung sebesar -2,1327 sedangkan nilai t tabel sebesar 1.9758 ini berarti t hitung > t tabel yaitu -2,1327 > 1,9758. Sehingga dapat disimpulkan bahwa leverage ( Debt to Asset Ratio ) memiliki pengaruh negatif signifikan terhadap financial distress (S- Score ) pada perusahaan subsektor industri makanan dan minuman.
Leverage berpengaruh negatif  secara signifikan terhadap financial distress , hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian (Atika et al., 2020) yang menunjukkan bahwa leverage berpengaruh  negatif  terhadap financial  distress . Leverage digunakan  untuk mengetahui  apakah  jumlah  aset  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  dapat  melunasi kewajiban  perusahaan  tanpa  harus  mengorbankan  kepentingan  modal.  Dengan menggunakan  hutang  yang  besar  cukup  berisiko  bagi  perusahaan  itu  sendiri  karena perusahaan  akan  dibebankan    oleh  beban    bunga    yang    harus    dibayarkan,  hal  ini mengkhawatirkan bagi perusahaan karena akan mengalami kesulitan keuangan dalam melakukan  pembayaran  kewajibannya,  dan  hal  ini  yang  akan  memicu  terjadinya
Dependent Variable: FINANCIAL_DISTRESS Method: Panel Least Squares Date: 12/21/22   Time: 22:05 Sample: 2017 2021 Periods included: 5 Cross-sections included: 30 Total panel (unbalanced) observations: 133
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 1.150068 0.595862 1.930092 0.0564 CR -0.328682 0.424687 -0.773939 0.0009 DAR -1.900607 0.891150 -2.132757 0.0053 ROA -0.026994 0.166039 -0.162578 0.8712 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.780702     Mean dependent var 0.052907 Adjusted R-squared 0.314533     S.D. dependent var 1.437197 S.E. of regression 1.189897     Akaike info criterion 3.396672 Sum squared resid 1.585439     Schwarz criterion 4.113826 Log likelihood 2.878672     Hannan-Quinn criter. 3.688096 F-statistic 2.892802     Durbin-Watson stat 2.077630 Prob(F-statistic) 0.000030
financial  distress .    Namun  apabila  dana  yang  berasal  dari  kewajiban  tersebut  dapat dipergunakan dengan baik dan efektif seperti peningkatan aset perusahaan maka dapat meningkatkan  kinerja  perusahaan  sehingga  berdampak  semakin  kecil  kemungkinan perusahaan  mengalami financial  distress .  Namun  penelitian  ini  berbanding  terbalik dengan hasil penelitian (Susanti et al., 2020) yang menunjukkan bahwa leverage yang diproksikan oleh DAR berpengaruh terhadap financial distress.
3. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Financial Distress
Profitabilitas yang diproksikan dengan Return on Asset (ROA) terhadap financial distress menunjukkan  tidak  adanya  pengaruh  signifikan  dimana  t  hitung  sebesar  - 0,1625 sedangkan nilai t tabel sebesar 1.9769 ini berarti t hitung < t tabel yaitu -0,1625 <  1,9769.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  profitabilitas  ( Return  on  Asset )  tidak berpengaruh signifikan terhadap financial distress (S- Score ) pada perusahaan subsektor industri makanan dan minuman.
Profitabilitas  tidak  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap financial  distress , hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  (Jamaludin  et  al.,  2018).  Hal  tersebut terjadi akibat menurunnya ROA pada periode pengamatan. Ketika penurunan terjadi, ROA  tidak  mempengaruhi financial  distress .  Terdapat  banyak  faktor  yang  dapat menyebabkan adanya perubahan laba bersih di tiap tahunnya. Salah satu faktor tersebut karena  adanya  pandemi  COVID-19  yang  terjadi  pada  periode  pengamatan,  sehingga para investor cenderung mengabaikan informasi ROA ini secara maksimal. Sehingga menyebabkan manajemen perusahaan kurang termotivasi untuk mengetahui financial distress melalui  proksi  ini.  Namun  penelitian  ini  berbanding  terbalik  dengan  hasil penelitian  (Hendra,  2017)  yang  menunjukkan  bahwa  profitabilitas  yang  diproksikan oleh ROA berpengaruh terhadap financial distress.

## V. KESIMPULAN DAN SARAN
1. Kesimpulan
Berdasarkan hasil penelitian di atas, dapat disimpulkan bahwa :
a. Secara  simultan  variabel  likuiditas, leverage, dan  profitabilitas  memiliki  pengaruh signifikan  terhadap financial  distress (S- Score )  pada  perusahaan  subsektor  industri makanan dan minuman periode 2017-2021.
b. Variabel likuiditas yang diproksikan oleh current ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap financial distress (S- Score ) pada perusahaan subsektor industri makanan dan minuman periode 2017-2021.
c. Variabel leverage yang  diproksikan  oleh debt  to  asset  ratio berpengaruh  negatif signifikan  terhadap financial  distress (S- Score )  pada  perusahaan  subsektor  industri makanan dan minuman periode 2017-2021.
d. Variabel  profitabilitas  yang  diproksikan  oleh return  on  asset tidak  berpengaruh signifikan  terhadap financial  distress (S- Score )  pada  perusahaan  subsektor  industri makanan dan minuman periode 2017-2021.
2. Saran
a. Bagi perusahaan hasil analisis financial distress merupakan hal yang penting untuk diketahui oleh perusahaan karena berguna untuk memberikan peringatan-peringatan dini tentang adanya kesulitan keuangan atau financial distress pada suatu perusahaan, sehingga  perusahaan  dapat  mengambil  langkah-langkah    perbaikan  apa  saja  yang harus  diambil  kedepannya  dalam  mengatasi financial  distress .  Bagi  suatu perusahaan, kondisi yang baik pasti akan diusahakan untuk dipertahankan agar tetap baik,  namun  jika  kondisi  perusahaan  dalam  keadaan  sebaliknya  maka  perusahaan
harus memberikan keputusan untuk meningkatkan kondisi perusahaan.
b. Bagi investor dan calon investor, penelitian ini diharapkan dapat memberikan bahan pertimbangan  dalam  memutuskan  investasi  pada  suatu  perusahaan,  dengan memperhatikan kondisi dan kinerja keuangan perusahaan pada laporan keuangan dan faktor-faktor  lainnya  agar  investasi  menjadi  lebih  tepat  dan  menghasilkan keuntungan yang diinginkan terutama pada rasio leverage, karena dalam penelitian ini rasio leverage terbukti memiliki  pengaruh terhadap kondisi  kesulitan keuangan atau financial distress.
c. Bagi peneliti selanjutnya, disarankan menggunakan ukuran lain untuk memproksikan kondisi financial distress perusahaan atau menggunakan lebih dari satu proksi dalam menentukan financial distress . Selain itu disarankan juga untuk menambah variabel independen lain seperti ukuran perusahaan, aktivitas, dan sales growth.

## VI. DAFTAR PUSTAKA
Anistasya, V., & Setyawan, I. R. (2022). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas Dan Leverage Terhadap Financial Distress . Anwar,  M.  (2019). Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan  Perusahaan (I.  Fahmi  & Witnasari, Eds.;1st ed.). Kencana.
Anza, A. (2020). Pengaruh Likuiditas, Leverage, Profitabilitas Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2016-2018 . Ardian, A. (2017). Pengaruh Rasio Likuiditas, Rasio Leverage, Rasio Aktifitas Dan Rasio Profitabilitas  Terhadap  Financial  Distress  (pada  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2013-2015) . Asyikin,  J.,  &  Chandrarin,  G.  (2018).  Analysis  Of  Financial  Performance  To  Predict Financial Distress In Sharia Commercial Banks In Indonesia. International Journal Of Accounting , 1 , 11–20.
Christine,  D.,  Wijaya,  J.,  Chandra,  K.,  &  Pratiwi,  M.  (2019). Pengaruh  Profitabilitas, Leverage, Total Arus Kas dan Ukuran Perusahaan terhadap Financial Distresspada Perusahaan Property dan Real Estateyang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2017 . 341.
Dirman, A. (2020a). Financial Distress: The Impacts Of Profitability, Liquidity, Leverage, Firm Size, Aand Free Cash Flow. International Journal of Business, Economics and Law , 22 , 1. Fildzahara. (2021). Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas, Aktivitas Dan LeverageTerhadap Return Saham Pada Perusahaan Sub Sektor Otomotif . Ghozali,  I.  (2016). Aplikasi  Analisis  Multivariete  IBM  SPSS  23 (VIII).  Universitas Dipenogoro.
Ginting, A. F. (2019). Pengaruh Likuiditas dan Leverage terhadap Financial Distress . 40– 45.
Hanifa, R. (2019). Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas, Leverage, dan AktivitasTerhadap Financial Distress Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek IndonesiaTahun 2016-2018) . 19–21. Hendra.  (2017). Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi   Financial  Distress  (Studi  Empiris Pada Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2016) .
Hertina,  D.,  Destya  Wahyuni,  L.,  &  Ramadhan,  G.  K.  (2022).  Pengaruh  profitabilitas, leverage  dan  likuiditas  terhadap  financial  distress. Jurnal  Ilmiah  Akuntansi  Dan Keuangan , 4 (9), 2022. https://journal.ikopin.ac.id/index.php/fairvalue
Jamaludin, H., Maslichah, H., & Cholid Mawardi, M. (2018). Analisis Rasio Keuangan untuk  Memprediksi  Kondisi  Financial  Distress  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2013-2015  (Studi  Empiris  pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI Tahun 2013-2015) .
Jumingan. (2019). Analisis Lapora Keuangan (VII). Bumi Aksara.
Kayo,  E.  (2021). Perusahaan  manufaktur  (kimia,  Konsumsi,  aneka  industri) . Sahamok.Net. https://www.sahamok.net/perusahaan-manufaktur-di-bei/ kemenperin.go.id.  (2021a,  January). Pandemi  Ubah  Pola  Konsumsi,  Industri  Makanan Perlu Berinovasi . https://kemenperin.go.id/artikel/22227/Pandemi-Ubah-Pola- Konsumsi,-Industri-Makanan-Perlu-Berinovasi kemenperin.go.id.  (2021b,  August). Sektor  Manufaktur  Tumbuh  Agresif  di  Tengah Tekanan Pandemi . https://kemenperin.go.id/artikel/22681/Sektor-Manufaktur- Tumbuh-Agresif-di-Tengah-Tekanan-Pandemi- Kristanti, F. T. (2019). Financial Distress: Teori Dan Perkembangannya Dalam Konteks Indonesia (Reguler). Intelegensia Media. Mailinda, R. (2018). Pengaruh Leverage, Likuiditas Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Profitabilitas Pada BNI Syariah Di Indonesia Periode 2015-2017 . Masdupi, E., Tasman, A., & Davista, A. (2018). The Influence of Liquidity, Leverage and Profitability on Financial Distress of Listed Manufacturing Companies in Indonesia . www.idx.co.id.
Natya, N. (2020). Pengaruh Likuiditas, Leverage dan Kepemilikan Manajerial Terhadap Financial  Distress  dengan  Profitabilitas  sebagai  Variabel  Moderasi  (Studi  pada Perusahaan Properti Dan Real Estate yang Terdaftar di BEITahun 2016-2018) . Oktaviani,  N.  D.  D.,  &  Lisiantara,  G.  A.  (2022a).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas, Aktivitas,  Leverage,  dan  Sales  Growth  Terhadap  Financial  Distress. Owner , 6 (3), 1649–1559. https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.944
Putri, M., Zulman Hakim, M., & Surya Abbas, D. (2021). Pengaruh Return On Equity, Current  Ratio  Dan  Debt  To  Asset  Ratio  Terhadap  Financial  Distress  (Pada Perusahaan Sektor Agriculture yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2016- 2019) . Rahma,  A.  (2020). Analisi  Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage,  dan  LikuiditasTerhadap Financial Distress . 3 (3). http://openjournal.unpam.ac.id/index.php/JABI Restianti, T., & Agustina, L. (2018a). Accounting Analysis Journal The Effect of Financial Ratios  on  Financial  Distress  Conditions  in  Sub  Industrial  Sector  Company . https://doi.org/10.15294/aaj.v5i3.18996
Saefullah, E., Listiawati, &  Abay, P. (2018). Analisis Kinerja Keuangan Menggunakan Rasio  Profitabilitas  pada  PT.  XL  AXIATA,  Tbk  dan  PT.  Indosat  Ooredoo,  Tbk Periode 2011-2016 yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia . Carolrhoda Books. Safarilla,  R.  (2020). Pengaruh  Rasio  Likuiditas,  Profitabilitas,  Aktivitas  dan  Leverage Terhadap Kondisi Financial Distress . 54–57. Saputri,  L.  (2021). Analisis  Laporan  Keuangan  Untuk  Mengukur  Kinerja  Keuangan Perusahaan  Sebelum  Dan  Saat  Pandemi  Covid-19  Pada  PT.  Clipan  Finance Indonesia Tbk . Saraswati,  A.  (2019). Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  dan  Leverage  dalam Memprediksi  Kondisi  Financial  Distress  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Retail Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2018) . 14. Sekaran, U. (2017). Metode Penelitian Untuk Bisnis (R. Bougie, Ed.; VI). Salemba Empat. Setiawati, M. H. (2017). Analisis Metode Altman Z-Score, Springate, dan Zmijewski untuk Memprediksi  Financial  Distress  Pada  Perusahaan  Food  and  Beverage  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2011-2015 . 36–38.
Simanjuntak, C., Titik, F., & Aminah, W. (2017). Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Financial Distress (Studi pada Perusahaan Transportasi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2015) . 3.
Siregar, S. (2017). Metodologi penelitian kuantitati (ed. 1: cet. ke-4). Kencana.
Sugiyono. (2018). Metode penelitian kuantitatif, kualitatif dan kombinasi (mixed methods) (cetakan ke-10). Alfabeta.
Supriadi, Y. (2022). Pengaruh Likuiditas, Leverage dan Profitabilitas Terhadap Prediksi Kesulitan Keuangan Pada Perusahaan Property dan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Pada Tahun 2016-2021 . 1 , 7–8. Suryani, & Hendryadi. (2018). Metode riset kuantitatif : teori dan aplikasi pada penelitian bidang manajemen dan ekonomi Islam . Prenadamedia Group. Susanti, N. (2016). Analisis Kebangkrutan dengan Menggunakan Metode Altman Z-score Springate  dan  Zmijewski  pada  Perusahaan  Semen  yang  Terdaftar  di  BEI  Periode 2011-2015.
Jurnal Aplikasi Manajemen (JAM) , 14 (4). https://doi.org/10.18202/jam230263
Susanti, N., Latifa,  I., & Sunarsi, D. (2020). The Effects  of  Profitability, Leverage, and Liquidity  on  Financial  Distress  on  Retail  Companies  Listed  on  Indonesian  Stock Exchange . http://ojs.unm.ac.id/iap Widiasworo, E. (2019). Menyusun Penelitian Kuantitatif Untuk Skripsi dan Tesis . Araska. Yusrianto.  (2021). Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas  Dan  Leverage  Terhadap  Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia .