## PENGARUH INVESTMENT DECISION, FINANCING DECISION, DAN MAKRO EKONOMI TERHADAP GOOD FINANCIAL GOVERNANCE SERTA VALUE OF THE FIRM DENGAN UNSYSTEMATIC RISK DAN PROFITABILITAS SEBAGAI VARIABEL INTERVENING
Sikip Nur Ika May Nur Himama, Tri Ratnawati, Nekky Rahmiyati, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Untag Surabaya sikipnurikamnh6@gmail.com , tri.wdhidayat@yahoo.com , Neky@unatag-sby.ac.id

## Abstract
The  purpose  of  this  research  is  to  analyze  the  influence  of  investment  decision,  financing  decision, and macro  economy  toward  good  financial  governance  and  value  of  the  firm  with  unsystematic  risk  and profitability  as  intervening  variable. This  research  is conducted  at  Indonesia Stock  Exchange  (BEI)  to  all manufacturing companies listed on Indonesia Stock Exchange from 2013 to 2016. The sample used is 27 manufacturing companies in Indonesia stock exchange in 2013-2016. The results showed that Based on the results  of  data  testing  that  has  been  carried  out,  a  conclusion  can  be  drawn  on  the  results  of  hypothesis testing: Investment Decision has no significant effect on Unsystematic Risk and on Financing Decision but has  a  significant  effect  on  Profitability,  on  Good  Financial  Governance,  Value  of  the  Firm  and  on  Good Financial  Governance  through  Unsystematic  Risk.  Financing  Decision  has  Significant  Effect  on Unsystematic Risk, Profitability, Good Financial Governance but has no significant effect on Value of the Firm Macroeconomics has a significant influence on Unsystematic Risk, Profitability, Investment Decisin, Decision  Financing,  Good  Financial  Governance  and  Value  of  the  Firm  Unsystematic  Risk  Significantly Affects  Profitability  and  Good  Financial  Governance  Profitability  Significantly  Affects  Good  Financial Governance, and Value of The Firm, and Good Financial Governance Significantly Affects Value of The Firm  Financing  Decision  has  a  significant  effect  on  Good  Financial  Governance  through  Unsystematic Risk.Macroeconomics has a significant effect on Good Financial Governance through Unsystematic Risk. Investment Decision affects the Value of the Firm through Profitability.Decision Financing on Value of the Firm through Profitability.and Macroeconomics affects the Value of the Firm through Profitability.
Keywords: investment  decision,  financing  decision, macro  economy,  good  financial  governance, value of the firm, unsystematic risk, and profitability.

## Pendahuluan
Nilai perusahaan dapat mempengaruhi persepsi  investor  terhadap  tingkat  keberhasilan perusahaan  yang  dikaitkan  dengan  harga  saham. Harga saham yang tinggi membuat nilai perusahaan juga tinggi.
Terjadinya permasalahan tentang kenaikan dan penurunan  harga  saham  terjadi di  perusahaan manufaktur  yaitu  sektor  industri  dasar  dan  kimia sub  sektor  semen,  harga  saham  produsen  semen turun  setelah  pengumuman  penurunan  harga semen pada tahun 2015 dan 2016. Harga saham PT Indocement  Tunggal  Prakarsa  Tbk  (INTP)  turun dari  Rp  21.135  per  saham  pada  tahun  2015 menjadi  Rp  17.783  per  saham  pada  tahun  2016, sementara  harga  saham  PT  Semen  Indonesia  Tbk d.h  Semen  Gresik  Tbk turun  sebesar  Rp12.100
persaham pada tahun 2015 menjadi  Rp 9.852 per saham  pada  tahun  2016.  Produsen-produsen semen    masih    mengkaji    kebijakan    pemerintah ini    dan  dampaknya    terhadap    bisnis    mereka. Permasalahan  tentang  kenaikan  dan  penurunan harga saham terjadi di perusahaan manufaktur juga terjadi pada sub sector keramik, porselen dan kaca, harga saham produsen keramik, porselen dan kaca turun  setelah  pengumuman  penurunan  harga keramik, porselen dan kaca pada tahun 2014, 2015 dan 2016. Harga saham               PT Asahimas Flat Glass Tbk (AMFG) turun dari Rp 7.270 per saham pada tahun 2014 menjadi Rp 7.010 per saham pada tahun 2015, dan turun menjadi Rp 6.705 per saham pada  tahun  2016,  sementara  harga  saham  PT Arwana Citra Mulia Tbk sebesar Rp 726 persaham pada tahun 2014, turun menjadi  Rp 634 per saham pada  tahun  2015,  dan  turun  menjadi  Rp  273  per

## JMM17 Jurnal Ilmu Ekonomi & Manajemen April 2018, Vol. 05 N0. 01, hal 1-12
saham  pada  tahun  2016. Serta  harga  saham  PT Surya  Toto  Indonesia  Tbk  sebesar  Rp  5.078  per saham  pada  tahun  2015,  turun  menjadi  Rp  4.976 per saham pada tahun 2016.
Penurunan    harga    saham dapat    memicu pelemahan    dari    pendapatan    perseroan.  Padahal harga saham berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Nilai  perusahaan  yang  tinggi  akan  membuat pasar  percaya tidak hanya pada kinerja perusahaan namun  juga  pada  prospek  perusahaan  di  masa depan.  Nilai  perusahaan  dapat  dipengaruhi  oleh Investment  Decision, Financing  Decision,  Dan Makro Ekonomi.
Keputusan  investasi  adalah  komitmen  atas sejumlah  dana  atau  sumber  daya  lainnya  yang dilakukan  pada  saat  ini,  dengan  tujuan  untuk memperoleh  manfaat  keuntungan  di  masa  yang akan  datang.  Nilai  perusahaan  yang  dibentuk melalui indikator Earning Per Share (EPS), MBV, dan Dividend  Payout  Ratio (DPR),  sangat dipengaruhi  oleh  peluang  investasi.  Pengeluaran investasi  memberikan  sinyal  positif  tentang  nilai perusahaan di masa yang akan datang. Keputusan investasi  menyangkut  penanaman  modal  dimasa sekarang untuk mendapatkan hasil atau keuntungan  di  masa  yang  akan  datang.  Manajer yang  berhasil  menciptakan  keputusan  investasi yang  tepat  maka  aset  yang  diinvestasikan  akan menghasilkan  kinerja  yang  optimal  sehingga memberikan  sinyal  positif  kepada  investor  yang nantinya akan meningkatkan harga saham dan nilai perusahaan. Sehingga Investment Decision berpengaruh Terhadap Value of The Firm.
Keputusan  pendanaan menganalisis  kondisi sumber  pendanaan  perusahaan  baik  melalui  utang maupun  modal  yang  akan  dialokasikan  untuk mendukung  aktivitas  operasi  perusahaan,  baik dalam  investasi  modal  kerja  ataupun  aset  tetap. Keputusan  pendanaan  menentukan    sumber pendanaan perusahaan baik melalui utang maupun modal  yang  akan  dialokasikan  untuk  mendukung aktivitas  operasi  perusahaan,  baik  dalam  investasi modal  kerja  ataupun  aset  tetap.    Keputusan  untuk hutang akan menimbulkan biaya tetap baru berupa bunga  yang  harus  dibayar.  Peningkatan  hutang diartikan  oleh  pihak  luar  tentang  kemampuan perusahaan  untuk  membayar  kewajiban  di  masa yang  akan  datang  atau  adanya  risiko  bisnis  yang rendah.  Kewajiban  yang  harus  dibayar  juga mempengaruhi  pendapatan  atau  laba,  sedangkan laba  yang  diterima  belum  tentu  meningkat,  maka perlu adanya efisiensi dalam pembiayaan
operasional  perusahaan,  agar  bisa  menutup  biaya tetap  pendaaan.  Jika  laba  meningkat  maka perusahaan  akan  mampu  untuk  membiayai  beban tetap pendanaan. Dengan demikian nilai perusahaan juga akan meningkat.
Faktor  makro  ekonomi  ada  3    pengukuran yaitu inflation,  interest      rate,      dan  exchange rate.  Makro  ekonomi        dapat        berpengaruh terhadap        berbagai  macam    aspek    bagi perusahaan    termasuk    kondisi  fundamental perusahaan.  Kondisi    makro    ekonomi  yang    lesu ditandai    dengan    tingkat    inflasi      yang  tinggi, tingkat  suku  bunga  tinggi,  dan  nilai  tukar mata uang      domestik      melemah,      akan      membuat kondisi fundamental perusahaan melemah khususnya   dalam   hal   profitabilitas. Pergerakan inflasi,  tingkat  bunga,dan  kurs  berpotensi  untuk meningkatkan atau menurunkan investasi di sektor riil,  dan  ini  akan  berdampak  pengaruhnya  pada harga saham.

## Metode Penelitian

## Rancangan Penelitian
Penelitian  akan  dilaksanakan  dalam  tahapan penelitian yang terstruktur dengan melalui tahapan penelitian  yang  baik.  Model  analisis  akan digunakan  sebagai alat  dalam  pengujian  hipotesa yang  diajukan  dalam  penelitian  untuk  menarik kesimpulan penelitian.
Sesuai  dengan  tujuan  penelitian  yaitu  untuk menganalisis pengaruh investment decision, financing  decision,  dan  makro  ekonomi    terhadap good  financial  governance serta value  of  the  firm dengan unsystematic risk dan profitabilitas sebagai variabel  intervening,  maka  jenis  penelitian  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  jenis penelitian  penjelasan  (explanotory  research)  yaitu memberikan  penjelasan  kausal  atau  hubungan antara  variabel-variabel  serta  untuk  menganalisis bagaimana  pengaruh  suatu  variabel  terhadap variabel  lainnya  dan  untuk  menguji  hubungan antar variabel yang dihipotesiskan.

## Subyek Penelitian

## Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan manufaktur yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Sedangkan  sampel  yang  digunakan sebanyak 27  Perusahaan.  Pemilihan  sampel penelitian dilakukan berdasarkan  metode  slovin sampling  dengan  tujuan untuk  mendapatkan sampel  yang  representatif  sesuai  dengan  kreteria

## JMM17 Jurnal Ilmu Ekonomi & Manajemen April 2018, Vol. 05 N0. 01, hal 1-12
yang  ditentukan. Adapun  kreteria  yang  digunakan untuk memilih sampel adalah :
1. Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  minimal  sudah  berdiri selama 10 (sepuluh) tahun.
2. Perusahan  yang  telah  menerbitkan  laporan keuangan  secara  lengkap  dan  telah  diaudit selama  berturut-turut  yaitu  dari  tahun  2013 sampai dengan 2016 yang mempunyai laporan tahunan yang berakhir pada tgl 31 Desember.
3. Perusahaan-perusahaan  manufaktur  tersebut terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dan sahamnya  aktif  diperdagangkan di  BEI  dari tahun 2013 sampai dengan tahun 2016.
4. Perusahaan-perusahaan   manufaktur   tersebut tidak   sedang   dalam   proses   delisting pada tahun 2013 sampai dengan tahun 2016.
5. Perusahaan-perusahaan  manufaktur  tersebut membagikan    dividen   tunai   setiap   tahunnya selama  periode  tahun  2013  sampai  dengan tahun  2016,  untuk  laba  bersih  tahun  2012- 2015.
6. Perusahaan-perusahaan    manufaktur    tersebut menghasilkan    laba  bersih    pada  tahun  2013 sampai dengan tahun 2016.

## Jenis dan Sumber Data
Jenis data yang digunakan pada penelitian ini  adalah  data  kuantitatif,  yaitu  jenis    data yang    dapat    diukur    atau    dihitung    secara langsung,      yang      berupa      informasi      atau penjelasan   yang dinyatakan  dengan  bilangan atau  berbentuk  angka.
Data    yang    digunakan    dalam    penelitian ini    merupakan    data    sekunder,  yaitu  data investment decision, financing decision, makro ekonomi, good  financial  governance, value  of the  firm, unsystematic  risk,  dan  profitabilitas dari Laporan Keuangan perusahaan manufakur pada tahun  2013-2016.

## Prosedur Pengambilan dan Pengumpulan Data
Dalam penelitian
lapangan ini dikumpulkan  data  sekunder  yaitu  laporan keuangan tahunan  perusahaan  yang  telah diaudit  oleh  auditor  independent  pada  seluruh perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Sumber data tersebut diperoleh  dari  Jakarta  Stock  Exchange,  JSX Statistic, Capital market directory 2013, 2014, 2015, 2016, serta homepage setiap perusahaan
yang  terpilih  sebagai  sampel.  Data  yang digunakan  merupakan  gabungan data  antara perusahaan  (cross  section),  dan  antar  waktu (time series) yang dikenal dengan pooled cross section – time series.

## Analisis Data
Analisis Deskriptif
Uji Model Pengukuran (Outer Model)
a. Uji Validitas
Nilai Loading Factor Original
Tabel 1.1

## Result For Outer Loading
Financing Decision
Good Financial Governance Investment Decision Makro
Ekonomi Profitabi litas Unsystematic Risk Value of The Firm
AKTIVITAS
0.557801 ASET
TETAP
1.00000
0
DER 1.000000
INFLASI 0.857548 LIKUIDITAS 0.984127 MBV 1.000000 ROE 1.000000
STRUKTUR
MODAL 0.929458
STRUKTUR
AKTIVA
0.954381 SUKU BUNGA 0.909342

## b. Uji Realibilitas

## Tabel Composite Reliability
Composite Reliability Financing Decision 1.000000 Good Financial Governance 0.767470 Investment Decision 1.000000
Makro Ekonomi 0.877035 Profitabilitas 1.000000 Unsystematic Risk 0.940313 Value of The Firm 1.000000 Tabel Cronbach’s Al pha Cronbachs Alpha Financing Decision 1.000000 Good Financial Governance 0.573116 Investment Decision 1.000000 Makro Ekonomi 0.722687 Profitabilitas 1.000000 Unsystematic Risk 0.874443 Value of The Firm 1.000000 Uji Model Struktural (Inner Model) Tabel R-Square R Square Financing Decision 0.013924 Good Financial Governance 0.367835 Investment Decision 0.293218 Makro Ekonomi Profitabilitas 0.991871 Unsystematic Risk 0.546918 Value of The Firm 0.260162
Pengujian hipotesis adalah sebagai berikut: Tabel Path Coefficients (Mean, STDEV, T-Values) :
Original Sample (O) Sample Mean (M) Standard Deviation (STDEV) Standard Error (STERR) T Statistics (|O/STERR|) Financing Decision - > Good Financial Governance -6.133710 -6.031803 0.868964 0.868964 7.058649 Financing Decision - > Profitabilitas 0.995609 0.995163 0.001668 0.001668 596.991211 Financing Decision - > Unsystematic Risk -0.003175 -0.003037 0.002362 0.002362 1.344206 Financing Decision - > Value of The Firm -5.819865 -5.757134 0.834160 0.834160 6.976917 Good Financial Governance -> Value of The Firm -0.062596 -0.062247 0.031786 0.031786 1.969297 Investment Decision -> Financing Decision 0.137827 0.137311 0.020300 0.020300 6.789580 Investment Decision -> Good Financial Governance 0.194432 0.196109 0.022943 0.022943 8.474603
Investment Decision -> Profitabilitas 0.002783 0.003142 0.002051 0.002051 1.356579
Investment Decision -> Unsystematic -0.107070 -0.109459 0.018144 0.018144 5.901154
Risk Investment Decision -> Value of The Firm -0.015836 -0.016824 0.007192 0.007192 2.201695 Makro Ekonomi -> Financing Decision 0.096952 0.096931 0.014795 0.014795 6.553059 Makro Ekonomi -> Good Financial Governance 0.273798 0.277696 0.033061 0.033061 8.281607 Makro Ekonomi -> Investment Decision -0.541496 -0.545085 0.018102 0.018102 29.913895 Makro Ekonomi -> Profitabilitas 0.006053 0.006353 0.003590 0.003590 1.686003 Makro Ekonomi -> Unsystematic Risk -0.791896 -0.793570 0.014582 0.014582 54.305652 Makro Ekonomi -> Value of The Firm -0.152942 -0.153529 0.016628 0.016628 9.197859 Profitabilitas -> Good Financial Governance 6.209248 6.107811 0.869012 0.869012 7.145178 Profitabilitas -> Value of The Firm 5.829817 5.768339 0.827161 0.827161 7.047987 Unsystematic Risk - > Good Financial Governance 0.223558 0.224577 0.028439 0.028439 7.861010 Unsystematic Risk - > Profitabilitas 0.002053 0.001826 0.002375 0.002375 0.864438
Berikut  adalah  diagram  nilai  T  statistic  berdasarkan output dengan SmartPLS Versi 3:
Output Bootstrapping

## HASIL
1. Pengaruh Investment Decision terhadap Unsystematic  Risk adalah  signifikan  dengan T-statistik  sebesar 5,901154 >  1,96.  Nilai original  sample  estimate adalah  negatif  yaitu sebesar -0,107070 yang  menunjukkan  bahwa arah  hubungan  antara Investment Decision terhadap Unsystematic Risk adalah berlawanan arah  (berbanding  terbalik). Hal  ini  berarti hipotesis 1 diterima.
2. Pengaruh Financing Decision terhadap
Unsystematic  Risk adalah tidak signifikan dengan  T-statistik  sebesar 1,344206 < 1,96. Nilai original  sample  estimate adalah negatif yaitu  sebesar -0,003175 yang  menunjukkan bahwa  arah  hubungan  antara Financing Decision terhadap terhadap Unsystematic  Risk

## JMM17 Jurnal Ilmu Ekonomi & Manajemen April 2018, Vol. 05 N0. 01, hal 1-12
adalah  berlawanan  arah  (berbanding  terbalik).
Hal ini berarti hipotesis 2 ditolak. 3. Pengaruh Makro Ekonomi
terhadap Unsystematic  Risk adalah  signifikan  dengan T-statistik  sebesar 54,305652 >  1,96.  Nilai original  sample  estimate adalah  negatif  yaitu sebesar -0,791896 yang  menunjukkan  bahwa arah  hubungan  antara Makro  Ekonomi terhadap Unsystematic Risk adalah
berlawanan arah (berbanding terbalik). Hal ini berarti hipotesis 3 diterima.
4. Investment  Decision terhadap  Profitablitas adalah tidak signifikan  dengan  T-statistik sebesar 1,356579 < 1,96. Nilai original sample estimate adalah positif yaitu sebesar 0,002783 yang  menunjukkan  bahwa  arah  hubungan antara Investment
Decision terhadap Profitablitas adalah satu arah (tidak berbanding terbalik). Hal ini berarti hipotesis 4 ditolak.
5. Pengaruh Financing Decision terhadap Profitabilitas adalah  signifikan  dengan  T- statistik  sebesar 596,991211 >  1,96.  Nilai original  sample  estimate adalah  positif  yaitu sebesar 0,995609 yang  menunjukkan  bahwa arah  hubungan  antara Financing  Decision terhadap  Profitabilitas adalah  satu  arah  (tidak berbanding  terbalik). Hal  ini  berarti hipotesis 5 diterima.
6. Pengaruh Makro Ekonomi
terhadap Profitabilitas adalah tidak signifikan dengan T- statistik  sebesar 1,686003 < 1,96.  Nilai original  sample  estimate adalah  positif  yaitu sebesar 0,006053 yang  menunjukkan  bahwa arah  hubungan  antara Makro  Ekonomi terhadap Profitabilitas adalah satu arah (tidak berbanding  terbalik). Hal  ini  berarti hipotesis 6 ditolak.
7. Pengaruh Investment Decision terhadap Financing  Decision adalah  signifikan  dengan T-statistik  sebesar 6,789580 >  1,96.  Nilai original  sample  estimate adalah  positif  yaitu sebesar 0,137827 yang  menunjukkan  bahwa arah  hubungan  antara Investment  Decision terhadap Financing  Decision adalah  satu  arah (tidak  berbanding  terbalik). Hal  ini  berarti hipotesis 7 diterima.
8. Pengaruh Makro Ekonomi terhadap Investment Decision adalah  signifikan  dengan  T-statistik sebesar 29,913895 >  1,96.  Nilai original sample estimate adalah negatif yaitu sebesar -
0,541496 yang  menunjukkan  bahwa  arah hubungan  antara Makro  Ekonomi terhadap Investment Decision adalah  berlawanan  arah (berbanding terbalik). Hal ini berarti hipotesis
8 diterima.
9. Pengaruh Makro Ekonomi terhadap Financing Decision adalah  signifikan  dengan  T-statistik sebesar 6,553059 > 1,96. Nilai original sample estimate adalah positif yaitu sebesar 0,096952 yang  menunjukkan  bahwa  arah  hubungan antara Makro  Ekonomi  terhadap Financing Decision adalah  satu  arah  (tidak  berbanding terbalik). Hal ini berarti hipotesis 9 diterima. 10. Pengaruh Investment  Decision terhadap Good Financial Governance adalah signifikan dengan  T-statistik  sebesar 8,474603 >  1,96. Nilai original  sample  estimate adalah  positif yaitu  sebesar 0,194432 yang  menunjukkan bahwa  arah  hubungan  antara Investment
Decision
terhadap
Good Financial
Governance adalah satu arah (tidak berbanding terbalik). Hal ini berarti hipotesis 10 diterima. 11. Pengaruh Financing  Decision terhadap Good
Financial Governance adalah signifikan dengan  T-statistik  sebesar 7,058649 >  1,96. Nilai original  sample  estimate adalah  negatif yaitu  sebesar -6,133710 yang  menunjukkan bahwa  arah  hubungan  antara Financing
Decision terhadap Good Financial
Governance
adalah berlawanan arah
(berbanding terbalik). Hal ini berarti hipotesis 11 diterima.
12. Pengaruh Makro  Ekonomi terhadap Good Financial Governance adalah signifikan dengan  T-statistik  sebesar 8,281607 >  1,96. Nilai original  sample  estimate adalah  positif yaitu  sebesar 0,273798 yang  menunjukkan bahwa  arah  hubungan  antara Makro  Ekonomi terhadap Good  Financial  Governance adalah satu  arah  (tidak  berbanding  terbalik). Hal  ini berarti hipotesis 12 diterima.
13. Pengaruh Investment  Decision terhadap Value of  The  Firm adalah  signifikan  dengan  T- statistik  sebesar 2,201695 >  1,96.  Nilai original  sample  estimate adalah  negatif  yaitu sebesar -0,015836 yang  menunjukkan  bahwa arah  hubungan antara Investment  Decision terhadap Value of The Firm adalah berlawanan arah  (berbanding  terbalik). Hal  ini  berarti hipotesis 13 diterima.
14. Pengaruh Financing  Decision terhadap Value of  The  Firm adalah  signifikan  dengan  T- statistik  sebesar 6,976917 >  1,96.  Nilai original  sample  estimate adalah  negatif  yaitu sebesar -5,819865 yang  menunjukkan  bahwa arah  hubungan  antara Financing  Decision terhadap Value of The Firm adalah berlawanan arah  (berbanding  terbalik). Hal  ini  berarti hipotesis 14 diterima.

## JMM17 Jurnal Ilmu Ekonomi & Manajemen April 2018, Vol. 05 N0. 01, hal 1-12
15. Pengaruh Makro  Ekonomi  terhadap Value  of
The  Firm adalah  signifikan  dengan  T-statistik sebesar 9,197859 > 1,96. Nilai original sample estimate adalah  negatif  yaitu  sebesar - 0,152942 yang  menunjukkan  bahwa  arah hubungan  antara Makro  Ekonomi  terhadap Value  of  The Firm adalah  berlawanan  arah (berbanding terbalik). Hal ini berarti hipotesis
15 diterima.
16. Pengaruh Unsystematic Risk
terhadap Profitablitas adalah tidak signifikan dengan T- statistik  sebesar 0,864438 < 1,96.  Nilai original  sample  estimate adalah  positif yaitu sebesar 0,002053 yang  menunjukkan  bahwa arah  hubungan  antara Unsystematic  Risk terhadap  Profitablitas adalah  satu  arah  (tidak berbanding  terbalik). Hal  ini  berarti hipotesis 16 ditolak.
17. Pengaruh Unsystematic  Risk terhadap Good Financial Governance adalah signifikan dengan  T-statistik  sebesar 7,861010 > 1,96. Nilai original  sample  estimate adalah  positif yaitu  sebesar 0,223558 yang  menunjukkan bahwa  arah  hubungan  antara Unsystematic Risk terhadap Good  Financial  Governance adalah  satu  arah  (tidak  berbanding  terbalik). Hal ini berarti hipotesis 17 diterima.
18. Pengaruh Profitabilitas terhadap Good Financial Governance adalah signifikan dengan  T-statistik  sebesar 7,145178 > 1,96. Nilai original  sample  estimate adalah  positif yaitu  sebesar 6,209248 yang menunjukkan bahwa  arah  hubungan  antara Profitabilitas terhadap Good  Financial  Governance adalah satu  arah  (tidak  berbanding  terbalik). Hal  ini berarti hipotesis 18 diterima.
19. Pengaruh Profitabilitas terhadap Value  of  The Firm adalah  signifikan  dengan  T-statistik sebesar 7,047987 > 1,96. Nilai original sample estimate adalah positif yaitu sebesar 5,829817 yang  menunjukkan  bahwa  arah  hubungan antara Profitabilitas terhadap Value  of  The Firm adalah  satu  arah  (tidak  berbanding terbalik). Hal ini berarti hipotesis 19 diterima. 20. Pengaruh Good Financial Governance terhadap Value  of  The  Firm adalah  signifikan dengan  T-statistik  sebesar 1,969297 >  1,96. Nilai original  sample  estimate adalah  negatif yaitu  sebesar -0,062596 yang  menunjukkan bahwa  arah  hubungan  antara Good  Financial Governance terhadap Value  of  The  Firm adalah  berlawanan  arah  (berbanding  terbalik). Hal ini berarti hipotesis 20 diterima.
21. Pengaruh Unsystematic Risk memediasi hubungan Investment  Decision Terhadap
Good Financial Governance adalah signifikan dengan  T-statistik  sebesar 46,388 >  1,96. Hal ini berarti hipotesis 21 diterima.
22. Pengaruh Unsystematic Risk memediasi hubungan Financing Decision Terhadap Good Financial  Governance adalah  signifikan dengan  T-statistik  sebesar 10,565 >  1,96. Hal ini berarti hipotesis 22 diterima.
23. Pengaruh Unsystematic Risk memediasi hubungan Makro  Ekonomi  Terhadap Good Financial  Governance adalah  signifikan dengan T-statistik sebesar 426,899 > 1,96. Hal ini berarti hipotesis 23 diterima.
24. Pengaruh  Profitabilitas memediasi  hubungan Investment  Decision Terhadap Value  of  The Firm adalah  signifikan  dengan T-statistik sebesar 9,564 > 1,96. Hal ini berarti hipotesis 24 diterima.
25. Pengaruh  Profitabilitas memediasi  hubungan Financing  Decision Terhadap Value  of  The Firm adalah  signifikan  dengan T-statistik sebesar 4.207,593 >  1,96. Hal  ini  berarti hipotesis 25 diterima.
26. Pengaruh  Profitabilitas memediasi  hubungan Makro  Ekonomi  Terhadap Value  of  The  Firm adalah  signifikan  dengan T-statistik  sebesar 11,883 >  1,96. Hal  ini  berarti hipotesis 26 diterima.

## PEMBAHASAN

## 1. Investment Decision Berpengaruh
Signifikan Terhadap Unsystematic Risk Pengaruh Investment Decision terhadap Unsystematic  Risk adalah  signifikan  dengan T-statistik  sebesar 5.901154 >  1,96. Seorang investor mengharapkan return yang tinggi dari investasi yang dilakukan. Dalam mendapatkan return  yang  tinggi,  investor  juga  akan menghadapi risiko yang tinggi pula. Salah satu resiko yang dihadapi adalah risiko unsystematik. Unsystematic  Risk merupakan risiko yang dapat dihilangkan dengan melakukan diversifikasi.
2. Financing  Decision Berpengaruh  Tidak Signifikan Terhadap Unsystematic Risk Pengaruh Financing  Decision terhadap Unsystematic  Risk adalah tidak signifikan dengan  T-statistik  sebesar 1.344206 < 1,96. Financing Decision terbukti tidak berpengaruh terhadap Unsystematic  Risk. Hal  ini  bertolak belakang  dengan  teori  yang  menyatakan Financing  Decision berpengaruh  terhadap Unsystematic Risk.

## JMM17 Jurnal Ilmu Ekonomi & Manajemen April 2018, Vol. 05 N0. 01, hal 1-12

## 3. Makro  Ekonomi Berpengaruh  Signifikan
Terhadap Unsystematic Risk Pengaruh Makro Ekonomi terhadap Unsystematic  Risk adalah  signifikan  dengan T-statistik  sebesar 54.305652 >  1,96. Inflasi memiliki pengaruh terhadap unsystematic risk, karena dengan adanya inflasi maka pembelian harga barang akan meningkat, maka pada saat peningkatan  tersebut  dana  yang  dibutuhkan semakin besar. Suku bunga memiliki pengaruh terhadap unsystematic  risk,  karena  jika  suku bunga tinggi maka modal kerja yang diperoleh melalui kredit akan membebani bunga dengaan jumlah yang lebih besar.  Nilai Tukar memiliki pengaruh  terhadap unsystematic  risk,  karena jika  perusahaan  mempunyai  hutang  dalam mata  uang  asing  kemudian  kurs  meningkat, maka  beban  hutang  meningkat. Hal  ini mendukung penelitian  yang  dilakukan  oleh Irna  Wijayanti,  Suhadak,  dan Siti  Ragil Handayani (2014) yang  menunjukkan bahwa variabel  makroekonomi  terhadap  struktur modal memiliki pengaruh positif dan signifikan.
4. Investment  Decision Berpengaruh  Tidak Signifikan Terhadap Profitabilitas
Pengaruh Investment  Decision terhadap Profitablitas adalah tidak signifikan  dengan T-statistik sebesar 1.356579 < 1,96. Investment Decision terbukti  tidak  berpengaruh  terhadap Profitabilitas. Hal  ini  bertolak  belakang dengan teori yang menyatakan bahwa Investment Decision berpengaruh  terhadap Profitabilitas. Sehingga tidak  mendukung penelitian  yang  dilakukan  oleh  Norma  Safitri (2015) dengan judul Pengaruh Struktur Modal dan
keputusan
Investasi Terhadap
Profitabilitas  dan  Nilai  Perusahaan,  dengan hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  variabel keputusan  investasi  berpengaruh  positif    dan signifikan terhadap profitabilitas.

## 5. Financing Decision Berpengaruh Signifikan Terhadap Profitabilitas
Pengaruh Financing  Decision terhadap Profitabilitas adalah signifikan dengan T-statistik sebesar 596.991211 > 1,96.
Besarnya Debt    to  Equity  Ratio (DER)  yang digunakan  dalam Financing  Decision akan mempengaruhi  tingkat  pencapaian Return  on Equity (ROE)  yang  digunakan  dalam  rasio proftabilitas.  Perusahaan  dengan  laba  yang tinggi  akan  memperkuat  hubungan  DER dengan
profitabilitas yaitu dimana profitabilitas meningkat  seiring  dengan  DER
yang  rendah. Hal  ini  mendukung enelitian yang  dilakukan  oleh  Mahardhika,  P.A, Marbun,  D.P (2016) degan  judul  pengaruh Current  Ratio dan Debt  To  Equity  Ratio Terhadap Return On Assets yang menunjukkan bahwa Debt    to    Equity    Ratio berpengaruh signifikan terhadap Return on  Assets.
6. Makro Ekonomi Berpengaruh Tidak Signifikan Terhadap Profitabilitas Pengaruh Makro Ekonomi terhadap Profitabilitas adalah tidak signifikan dengan T- statistik  sebesar 1.686003 >  1,96. Makro Ekonomi terbukti  tidak  berpengaruh  terhadap Profitabilitas. Hal  ini  bertolak  belakang dengan  teori  yang  menyatakan  bahwa Makro Ekonomi berpengaruh  terhadap  Profitabilitas. Sehingga tidak  mendukung  penelitian  yang dilakukan  oleh  Namun  penelitian  yang dilakukan  oleh  I  Nyoman  Sidhi  Adiyadnya, Luh  Gede  Sri  Artini,  dan    Henny  Rahyuda (2016) menunjukkan  bahwa  laju  inflasi  dan nilai  tukar  berpengaruh      negatif      tidak signifikan  terhadap  profitabilitas  perusahaan.
7. Investment
Decision Berpengaruh

## Signifikan Terhadap Financing Decision Pengaruh Investment  Decision terhadap
Financing  Decision adalah  signifikan  dengan T-statistik sebesar 6.789580 > 1,96. Investment Decision berpengaruh terhadap Financing Decision karena  perusahaan  dengan  tingkat pertumbuhan  yang  tinggi  lebih  cenderung untuk  memperkecil  tingkat  utang.  Perusahaan yang  memiliki  tingkat  pertumbuhan  yang tinggi  lebih  cenderung  tidak  menambah penggunaan utang karena masalah underinvestment. Hal ini mendukung penelitian  yang dilakukan  oleh  Ida  Ayu  Made Wiryandari Kusuma Handayani dan Luh Gede Sri  Artini (2013) yang menunjukkan  bahwa keputusan  investasi  berpengaruh  signifikan terhadap keputusan pendanaan.
8. Makro  Ekonomi  Berpengaruh  Signifikan Terhadap Investment Decision
Pengaruh Makro Ekonomi terhadap Investment Decision adalah signifikan dengan T-statistik sebesar 29.913895 > 1,96. Semakin tinggi    tingkat    inflasi    di  Indonesia,  maka jumlah  investasi  yang  masuk  ke  Indonesia akan    meningkat  dan  sebaliknya. Semakin tinggi tingkat   suku bunga,   maka   jumlah investasi  asing    yang      masuk      ke  Indonesia akan    menurun  dan  sebaliknya.  Hal  ini mendukung  penelitian  yang  dilakukan  oleh Gerard  A.  Tulong,  Suhadak,  dan  Topowijono (2015) yang  menunjukkan  bahwa  tingkat
inflasi berpengaruh signifikan terhadap keputusan  investasi  asing,  kurs  Rupiah berpengaruh  terhadap  keputusan  investasi asing,  dan  suku  bunga  berpengaruh  tidak signifikan terhadap keputusan investasi.

## 9. Makro  Ekonomi Berpengaruh  Signifikan
Terhadap Financing Decision Pengaruh Makro Ekonomi terhadap Financing  Decision adalah  signifikan  dengan T-statistik sebesar 6.553059 > 1,96. Perubahan laju  inflasi  yang  sangat  fluktuatif  berdampak pada  investasi  surat-surat    berharga    karena dengan    inflasi    yang    meningkat    berarti berinvestasi    pada  surat    berharga    seperti saham    dan    obligasi  akan    semakin  beresiko karena terjadi kenaikan harga secara keseluruhan. Tingkat  suku  bunga  akan mempengaruhi  keputusan  pendanaan  karena tingkat  suku  bunga      yang      tinggi      akan memberatkan   operasi   perusahaan   terutama bagi  perusahaan    yang    memiliki    rasio  utang yang    tinggi    sehingga    tingkat    suku    bunga menjadi dasar pertimbangan keputusan pendanaannya. 10. Investment Decision Berpengaruh Signifikan Terhadap Good Financial

## Governance
Pengaruh Investment  Decision terhadap Good Financial Governance adalah signifikan dengan  T-statistik  sebesar 8.474603 >  1,96. Investment  decision berpengaruh  terhadap good  Financial  Governance karena  jika semakin tinggi aset lancar maka akan semakin tinggi  tingkat  likuiditasnya,  karena  semakin tinggi  aset  lancar  maka  mudah  memenuhi pengembalian  hutang  jangka  pendek  yang sudah jatuh tempo.
11. Financing Decision Berpengaruh Signifikan Terhadap Good Financial Governance Pengaruh Financing  Decision terhadap Good Financial Governance adalah signifikan dengan  T-statistik  sebesar 7.058649 >  1,96. Semakin  tinggi  DER  menunjukkan  tingginya tingkat    ketergantungan    perusahaan    pada pihak    luar    (kreditur),    yang  diprediksikan memberikan  pengaruh  negatif  terhadap harga saham.  Kemampuan  suatu  perusahaan  dalam memenuhi  kewajiban  jangka  pendek  diukur menggunkan Current    Ratio (CR)  yang merupakan    salah    satu    rasio    likuiditas. Semakin      tinggi      CR      suatu  perusahaan berarti  semakin    kecil    resiko    kegagalan perusahaan    dalam    memenuhi    kewajiban jangka  pendeknya.  Oleh  karena  itu Financing
Decision berpengaruh terhadap Good Financial Governance.
12. Makro  Ekonomi Berpengaruh  Signifikan Terhadap Good Financial Governance
Pengaruh Makro  Ekonomi terhadap Good Financial Governance adalah signifikan dengan  T-statistik  sebesar 8.281607 >  1,96. Likuiditas      perusahaan      menggambarkan kemampuan   perusahaan   dalam   memenuhi kewajiban      jangka  pendeknya.      Untuk mengukur likuiditas perusahaan menggunakan    current    ratio    (CR).  Dalam inflasi,  jika  pembelian  harga  barang  akan melonjak  tinggi,  maka  pengeluaran  untuk penyediaan  barang  semakin  tinggi. Dalam Suku bunga, semakin tinggi suku bunga maka beban  bunga  yang  ditanggung  semakin  besar. Jika  bunga  besar  maka  likuiditas  akan berkurang.  Sehingga  makro  ekonomi  yang diukur  menggunakan  inflasi,  suku  bunga,  dan nilai  tukar  berpengaruh  terhadap Good Financial Governance.
13. Investmen Decision Berpengaruh Signifikan Terhadap Value of The Firm
Pengaruh Investment  Decision terhadap Value of The Firm adalah signifikan dengan T- statistik  sebesar 2.201695 >  1,96. Nilai perusahaan  melalui  indikator  MBV sangat dipengaruhi oleh peluang investasi. Pengeluaran  investasi  memberikan  sinyal positif  tentang  nilai  perusahaan  di  masa  yang akan datang. Keputusan investasi menyangkut penanaman  modal  dimasa  sekarang  untuk mendapatkan  hasil  atau  keuntungan  di  masa yang  akan  datang. Hal  ini  mendukung penelitian  yang  dilakukan  oleh Ni  Luh  Putu Rassi  Gayatri  dan I  Ketut  Mustanda (2014) hasil  penelitian  tersebut  menunjukkan  bahwa Keputusan  investasi  secara  parsial  memiliki pengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
14. Financing Decision Berpengaruh Signifikan Terhadap Value of The Firm Pengaruh Financing  Decision terhadap Value of The Firm adalah signifikan dengan T- statistik  sebesar 6.976917 >  1,96. Keputusan pendanaan  menentukan    sumber  pendanaan perusahaan  baik  melalui  utang  maupun  modal yang  akan  dialokasikan  untuk  mendukung aktivitas  operasi  perusahaan,  baik  dalam investasi  modal  kerja ataupun  aset  tetap. Keputusan  untuk  hutang  akan  menimbulkan biaya  tetap  baru  berupa  bunga  yang  harus dibayar. Jika laba meningkat maka perusahaan akan  mampu  untuk  membiayai  beban  tetap

## JMM17 Jurnal Ilmu Ekonomi & Manajemen April 2018, Vol. 05 N0. 01, hal 1-12
pendanaan. Dengan demikian nilai perusahaan juga  akan  meningkat.  Sehingga Financing Decision berpengaruh  terhadap Value  of  The Firm. Hal  ini  mendukung  penelitian  yang dilakukan  oleh    Tito  Gustiandika  dan  P. Basuki  Hadiprajitno (2014) dengan  hasil penelitian bahwa keputusan pendanaan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
15. Makro  Ekonomi Berpengaruh  Signifikan

## Terhadap Value of The Firm
Pengaruh Makro  Ekonomi  terhadap Value of  The  Firm adalah  signifikan  dengan  T- statistik sebesar 9.197859 > 1,96. Inflasi yang meningkat  berdampak  terhadap terhadap penurunan  penjualan, yang  menyebabkan penurunan  laba  perusahaan. Tingkat  suku bunga  sering  digunakan  sebagai  ukuran pendapatan  yang  diperoleh  oleh  para  pemilik modal, tingkat bunga ini disebut dengan bunga simpanan  atau  bunga  investasi.  Peningkatan suku  bunga  akan  meningkatkan  biaya  modal perusahaan sehingga menurunkan profitabilitas perusahaan,  karena  secara  langsung  akan meningkatkan  beban  bunga.  Sehingga  makro berpengaruh  terhadap Value  of  The  Firm. Hal ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh Ni Made Witha Dwipartha (2013) dengan hasil penelitian  tersebut  menunjukkan  bahwa faktor ekonomi  makro  berpengaruh  positif  tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.
16. Unsystematic  Risk Berpengaruh  Tidak
Signifikan Terhadap Profitabilitas Pengaruh Unsystematic  Risk terhadap Profitablitas adalah tidak signifikan dengan T- statistik  sebesar 0.864438 < 1,96. Hal  ini bertolak belakang dengan teori yang menyatakan  bahwa
Unsystematic  Risk berpengaruh  terhadap  Profitabilitas. Sehingga hal  ini tidak  mendukung  penelitian  yang dilakukan oleh Dewa Kadek Oka Kusumajaya (2011)  yang menunjukkan  bahwa  Struktur Modal    Berpengaruh  Positif      dan  Signifikan terhadap Profitabilitas. Bagi setiap
perusahaan,      keputusan      dalam      pemilihan sumber   dana  merupakan  hal penting  sebab hal  tersebut  akan  mempengaruhi    struktur keuangan  perusahaan,    yang  akhirnya  akan mempengaruhi kinerja perusahaan.
17. Unsystematic  Risk Berpengaruh  Signifikan Terhadap Good Financial Governance Pengaruh Unsystematic  Risk terhadap Good Financial Governance adalah signifikan dengan  T-statistik  sebesar 7.861010 < 1,96. Rasio  likuiditas  digunakan  untuk  mengukur kemampuan    perusahaan    untuk    memenuhi
kewajiban    jangka    pendeknya    sumber    daya jangka    pendek    yang    tersedia    untuk memenuhi  kewajiban  tersebut.  Perusahaan yang      mempunyai      likuiditas      yang      tinggi akan      cenderung      tidak      menggunakan pembiayaan  dari  hutang. Dengan  kata  lain bahwa  semakin  besar struktur aktiva,  maka likuiditas  perusahaan  semakin  tinggi dan semakin  besar  struktur  modal,  maka  semakin tinggi tingkat likuiditasnya
18. Profitabilitas
Berpengaruh Signifikan
Terhadap Good Financial Governance Pengaruh Profitabilitas terhadap Good
Financial Governance adalah signifikan dengan  T-statistik  sebesar 7.145178 < 1,96. Profitabilitas  mempunyai  hubungan  yang  erat dengan likuiditas, karena likuiditas memperlihatkan  tingkat  ketersediaan  modal kerja yang dibutuhkan dalam aktivitas operasional. Current  Ratio yang  digunakan sebagai alat untuk mengukur keadaan likuiditas suatu perusahaan dan juga merupakan  petunjuk  untuk  dapat  mengetahui dan  menduga  sampai  dimanakah  kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban keuangannya. Jika profitabilitas semakin tinggi maka semakin rendah likuiditas.
19. Profitabilitas Berpengaruh Signifikan Terhadap Value of The Firm Pengaruh Profitabilitas terhadap Value  of
The  Firm adalah  signifikan  dengan  T-statistik sebesar 7.047987 < 1,96. Return  on  equity (ROE)  menunjukkan  keuntungan  yang  akan dinikmati  oleh  pemilik saham.  Adanya pertumbuhan  ROE  menunjukkan  prospek perusahaan  yang semakin  baik  karena  berarti adanya  potensi  peningkatan  keuntungan  yang diperoleh perusahaan. Apabila terdapat kenaikkan permintaan saham suatu perusahaan,  maka secara  tidak  langsung  akan menaikkan  harga  saham  tersebut  di  pasar modal. Jika harga saham naik maka profitabilitas  perusahaan  akan  meningkat  dan profitabilitas  akan  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan. Hal  ini  mendukung  penelitian yang  dilakukan  oleh  Hatta  Saleh, Sunu Priyawan, Tri  Ratnawati (2015) menunjukkan bahwa Profitability  Significantly  Influence  the Company  Value.  Eleventh  hypothesis  testing results  showed  that  the  profitability  has positive  and  significant  impact  on  company value  at  a  manufacturing  companies  in Indonesia  Stock  Exchange  Year  2011-2013. Profitability measured by ROA, ROS, ROI and ROE, or often referred to as return on common

## JMM17 Jurnal Ilmu Ekonomi & Manajemen April 2018, Vol. 05 N0. 01, hal 1-12
equity is often translated as the profitability of its  own  shares  (share  capital  profitability). Investors  will  buy  shares  of  stock  and  would be  interested  in  a  return  on  equity  or  part  of the total profitability to shareholders. Therefore, the higher the ROE , the higher the price  book  value  as  a  measure  of  company value.
20. Good  Financial  Governance Berpengaruh Signifikan Terhadap Value of The Firm
Pengaruh Good  Financial  Governance terhadap Value  of  The  Firm adalah  signifikan dengan  T-statistik  sebesar 1.969297 >  1,96. Tingkat likuiditas yang digunakan dalam Good Financial  Governance yang  tinggi  akan memperkecil  kegagalan  perusahaan  dalam memenuhi  kewajiban  finansial  jangka  pendek kepada  kreditur  dan  begitu pula  sebaliknya. Makin  besar  rasio  ini  maka  makin  efisien perusahaan  dalam mendayagunakan  aset lancar perusahaan. Semakin efisien maka nilai perusahaan  semakin  meningkat. Hal  ini  tidak mendukung  penelitian  yang  dilakukan  oleh Mafizatun Nurhayati (2013) yang
menunjukkan bahwa  Current    Ratio    tidak memberikan      pengaruh    yang    signifikan terhadap  nilai  perusahaan. Dapat   dikatakan bahwa      seorang      investor  dalam  melakukan investasi tidak memperhatikan   faktor current ratio yang dimiliki oleh  perusahaan.
21. Unsystematic  Risk Memediasi  Pengaruh Investment Decision Terhadap Good Financial Governance Pengaruh Unsystematic  Risk memediasi hubungan
Investment  Decision Terhadap Good Financial Governance adalah signifikan dengan  T-statistik  sebesar 46,388 > 1,96. Struktur  modal  dapat  membandingkan  antara modal  asing  dengan  modal  sendiri.  Jika berbicara  modal  maka  berkaitan  dengan investasi.  Keputusan  invetasi  (Investment decision)  mencakup  proses  perencanaan  dan pengambil  keputusan  mengenai  pengeluaran dana yang  jangka  waktu  kembalinya  dana tersebut melebihi satu tahun. Hal ini juga akan mempengaruhi  likuiditas  karena  jika  semakin tinggi  aset  lancar  maka  akan  semakin  tinggi tingkat likuiditasnya.
22. Unsystematic  Risk Memediasi  Pengaruh Financing Decision Terhadap Good Financial Governance Pengaruh Unsystematic  Risk memediasi hubungan Financing Decision Terhadap Good Financial  Governance adalah  signifikan dengan  T-statistik  sebesar 10,565 >  1,96.
Keputusan  yang  menyangkut  investasi  akan menentukan    sumber  pendanaan  perusahaan baik  melalui  utang  maupun  modal. Struktur modal  dapat  membandingkan  antara  modal asing  dengan  modal  sendiri.Unsystematic  risk sangat terkait dengan kondisi industri maupun keputusan  manajemen.  Keputusan  manajemen untuk  hutang  akan  menimbulkan  biaya  tetap baru berupa bunga yang harus dibayar.
23. Unsystematic  Risk Memediasi  Pengaruh Makro  Ekonomi  Terhadap Good  Financial

## Governance
Pengaruh Unsystematic  Risk memediasi hubungan Makro  Ekonomi  Terhadap Good Financial  Governance adalah  signifikan dengan T-statistik  sebesar 426,899 >  1,96. Struktur  modal  dapat  membandingkan  antara modal  asing  dengan  modal  sendiri  untuk memutuskan  modal  yang  akan  digunakan sesuai dengan kemampuan perusahaan. Kemampuan perusahaan tersebut untuk meluasi  kewajiban  jangka  pendek  dan  aktiva lancar  yang  dimilikinya. Dalam  inflasi jika pembelian harga barang akan melonjak tinggi, maka  pengeluaran  untuk  penyediaan  barang semakin  tinggi,  semakin  tinggi  suku  bunga maka  beban  bunga  yang  ditanggung  semakin besar,  jika  bunga  besar maka likuiditas  akan berkurang.
24. Profitabilitas
Memediasi Pengaruh Investment Decision Terhadap Value of The Firm Pengaruh Profitabilitas memediasi hubungan
Investment  Decision Terhadap
Value of The Firm adalah signifikan dengan T- statistik  sebesar 9,564 >  1,96.Profitabilitas membahas  kemampuan  perusahaan  untuk memperoleh  laba  dalam  hubungannya  dengan penjualan  total  aktiva  maupun  modal  sendiri. Suatu  perusahaan  yang  ingin  mendapatkan laba  yang  tinggi  maka  harus  meningkatkan nilai  perusahaan.  Salah  satu  cara  dalam meningkatkan nilai perusahaan dan meningkatkan laba adalah dilakukannya investasi.  Jika  nilai  perusahaan  meningkat, maka  dapat  dipastikan  bahwa  kesempatan untuk memperoleh laba juga meningkat.
25. Profitabilitas
Memediasi Pengaruh Financing  Decision Terhadap Value  of  The Firm Pengaruh Profitabilitas memediasi hubungan Financing  Decision Terhadap
Value of The Firm adalah signifikan dengan T- statistik  sebesar 4.207,593 >  1,96. Keputusan pendanaan  menentukan    sumber  pendanaan

## JMM17 Jurnal Ilmu Ekonomi & Manajemen April 2018, Vol. 05 N0. 01, hal 1-12
perusahaan  baik  melalui  utang  maupun  modal yang  akan  dialokasikan  untuk  mendukung aktivitas operasi perusahaan. Keputusan untuk hutang  akan  menimbulkan  biaya  tetap  baru berupa  bunga  yang  harus  dibayar.  Sedangkan laba  yang  diterima  belum  tentu  meningkat, maka perlu adanya efisiensi dalam pembiayaan operasional  perusahaan,  agar  bisa  menutup biaya tetap pendaaan.
26. Profitabilitas  Memediasi  Pengaruh  Makro Ekonomi Terhadap Value of The Firm
Pengaruh
Profitabilitas
memediasi hubungan Makro Ekonomi Terhadap Value of The  Firm adalah  signifikan  dengan T-statistik sebesar 11,883>1,96. Profitabilitas  membahas kemampuan  perusahaan  untuk  memperoleh laba,  dalam  suatu  inflasi  membahas  kenaikan harga  barang-barang yang  bersifat  umum  dan terus menerus. Inflasi yang meningkat berdampak terhadap penurunan penjualan. Jika penjualan sudah menurun maka laba perusahaan  juga  akan  menurun.  Menurunya harga  saham  berakibat  pada  turunnya  nilai perusahaan.

## SIMPULAN
Berdasarkan  hasil  pengujian  data  yang  telah dilakukan dapat disusun suatu kesimpulan mengenai  hasil  uji  hipotesis: yaitu Investment Decision berpengaruh tidak signifikan terhadap Unsystematic  Risk dan  terhadap Financing
Decision namun berpengaruh Signifikan Terhadap Profitabilitas,
terhadap Good Financial
Governance, Value of The Firm dan terhadap Good Financial Governance melalui Unsystematic Risk . Financing Decision Berpengaruh Signifikan Terhadap Unsystematic  Risk, Profitabilitas, Good Financial  Governance namun  berpengaruh  tidak signifikan terhadap Value of The Firm Makro Ekonomi Berpengaruh Signifikan Terhadap Unsystematic Risk, Profitabilitas, Investment Decisin, Financing  Decision, Good  Financial Governance dan Value of The Firm
Unsystematic Risk Berpengaruh Signifikan Terhadap Profitabilitas dan Good  Financial Governance
Profitabilitas Berpengaruh  Signifikan  Terhadap Good  Financial  Governance, dan Value  of  The Firm, dan Good Financial Governance Berpengaruh  Signifikan  Terhadap Value  of  The
Firm
Financing Decision berpengaruh signifikan terhadap Good  Financial  Governance melalui Unsystematic Risk.
Makro  Ekonomi berpengaruh  signifikan erhadap Good Financial Governance melalui Unsystematic Risk.
Investment  Decision berpengaruh terhadap Value of The Firm melalui Profitabilitas.
Financing  Decision terhadap Value  of  The  Firm melalui Profitabilitas.
Makro  Ekonomi berpengaruh terhadap Value  of The Firm melalui Profitabilitas.

## SARAN
Berdasarkan hasil penelitian yang telah dilakukan maka diajukan saran, antara lain : 1. Penelitian  mendatang  sebaiknya  melakukan sebuah penelitian dengan memperluas menambah  periode  objek  penelitian,  tidak hanya 4 (empat) tahun.
2. Untuk  peneliti  selanjutnya,  penelitian  ini  bisa dikembangkan  dengan  menambahkan  variabel lain  yang  mempengaruhi good  financial governance dan value  of  the  firm ataupun dengan menambah variabel pengamatan sehingga  bisa  didapatkan  hasil  yang  lebih akurat dan signifikan.

## DAFTAR PUSTAKA
Adiyadnya, I Nyoman Sidhi , Luh Gede Sri  Artini, Henny  Rahyuda.  2016. Pengaruh  Beberapa Variabel Ekonomi Makro Terhadap
Profitabilitas  dan  Return  Saham  Pada Industri  Perbankan  di  BEI. E-Jurnal Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana.
Brigham    dan    Houston.    2010.  Dasar-dasar Manajemen  Keuangan  Buku  1 (Edisi 11). Jakarta : Salemba Empat.
Dwipartha,  Ni  Made  Witha.  2013. Pengaruh Faktor  Ekonomi  Makro  dan  Kinerja Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan Manufaktur  Di  Bursa  Efek  Indonesia.  E- Jurnal  Ekonomi  dan  Bisnis  Universitas Udayana Volume.02.No.04.Tahun 2013.
Gayatri,  Ni  Luh  Putu  Rassi,  I  Ketut  Mustanda. 2014. Pengaruh  Struktur  Modal,  Kebijakan Dividen  dan  Keputusan Investasi  Terhadap Nilai  Perusahaan. E-Jurnal  Manajemen
Universitas Udayanan Vol.3, No.6.
Kusumajaya, Dewa  Kadek  Oka.  2011. Pengaruh
Struktur Modal dan Pertumbuhan Perusahaan  Terhadap  profitabilitas  dan Nilai Perusahaan pada perusahaan

## JMM17 Jurnal Ilmu Ekonomi & Manajemen April 2018, Vol. 05 N0. 01, hal 1-12
Manufaktur  di  Bursa Efek  Indonesia. Tesis.
Universitas Udayana Denpasar Nurhayati, Mafizatun. 2013. Profitabilitas, Likuiditas dan Ukuran Perusahaan Pengaruhnya    Terhadap  Kebijakan  Dividen dan  Nilai  Perusahaan  Sektor  Non  Jasa. Jurnal  Keuangan  &  Bisnis  Program  Studi Magister  Manajemen  Sekolah  Tinggi  Ilmu Ekonomi  Harapan  Vol  5,  No  2  (2013):  Juli page. 144-153.
Saleh,  Hatta,  Sunu  Priyawan,  dan  Tri  Ratnawati. 2015. The  Influence  of  Assets  Structure, Capital  Structure  and  Market  Risk  on  the Growth,  Profitability  and  Corporate  Values (Study  In  Manufacturing  Companies  Listed In  Indonesia  Stock  Exchange. International Journal  of  Business  and  Management Invention  ISSN(Online):  2319-8028,  ISSN (Print):  2319- 80IX.  Volume  4,  Issue  12, December 2015, PP 45-53. Tandelilin, Eduardus. 2010. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Yogyakarta : BPFE.