## Mekanisme Corporate Governance , Profitabilitas

## Dan Nilai Perusahaan Dengan Pengungkapan Corporate Social Responsibility Sebagai Pemoderasi
Dwi Septa Mulyani 1* , Lia Uzliawati 2 , Ina Indriana 3
1,2,3) Magister Akuntansi Universitas Sultan Ageng Tirtayasa
1) dwiseptamul@gmail.com , 2) uzliawati@untirta.ac.id , 3) inaindriana08@gmail.com
*Corresponding Author
Diajukan : 14 Agustus 2023 Disetujui : 25 Agustus 2023
Dipublikasi : 1 Januari 2024

## ABSTRACT
This  study  aims  to  examine  the  effect  of  disclosure  of  Corporate  Social  Responsibility  in moderating  the  relationship  between  corporate  governance  mechanisms  and  profitability  with firm value in mining and energy companies. The corporate governance mechanism in this study is proxied by the board of commissioners and managerial ownership. The proxied of profitability on this study is Return On Equity. The research sample consists of 27 mining and energy companies listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  for  the  2017-2021  period.  There  are  135  data obeservation  uses  on  this  study.  Data  analysis  was  performed  using  Moderated  Regression Analysis  (MRA)  by  using  SPSS  as  a  tools.  The  result  study  showed  that  the  board  of commissionersand profitability have a positive influence on firm value, but managerial ownership have a negative influence to firm value. However, the existence of CSR disclosure can weaken the relationship  between  independent  commissioners,  managerial  ownership  and  profitability  with firm value.
Keywords:  corporate  social  responsibility  disclosure;    firm  value;  independent  commissioners; managerial ownership; and profitability.

## PENDAHULUAN
Harga  pasar  saham  merupakan  salah  satu  aspek  untuk  menentukan  nilai  perusahaan karena harga pasar saham perusahaan mencerminkan penilaian investor atas keseluruhan ekuitas yang dimiliki. Nilai perusahaan sering dikaitkan dengan harga saham yang pengukurannya dapat dilakukan  dengan  melihat  perkembangan  harga  saham  dibursa,  jika  harga  saham  meningkat berarti  nilai  perusahaan  meningkat  (Indriani,  2019).  Harga  saham  yang  tinggi  membuat  nilai perusahaan juga tinggi dan meningkatkan kepercayaan pasar tidak hanya pada kinerja perusahaan masa kini namun juga prospek perusahaan dimasa depan (Riadi, 2017).
Pengukuran  nilai  perusahaan  dapat  dilakukan  dengan  menggunakan price to book  value ( PBV) yaitu perbandingan antara harga saham dengan nilai buku saham (Indriani, 2019). Selain itu,  nilai perusahaan mengikhtisarkan penilaian kolektif investor (Indriani, 2019).
Upaya untuk memaksimalkan nilai perusahaan diperlukan mekanisme pengawasan yang dilakukan oleh dewan komisaris independen. Sistem pengawasan yang dilakukan oleh komisaris independen  meliputi  pengawasan  dan  memberi  nasehat  kepada  direksi  secara  objektif.    Melalui pengawasan tersebut diharapkan akan berpengaruh terhadap peningkatan kinerja direksi sehingga berdampak pada peningkatan nilai perusahaan.
Sementara  itu,  konsentrasi  kepemilikan  baik  manajerial  maupun  institusional  dapat memicu  terjadinya  resiko  ekspropriasi  terhadap  pemegang  saham  minoritas.  Ekspropriasi merupakan  proses  penggunaan  kontrol  untuk  memaksimumkan  kesejahteraan  sendiri  dengan
distribusi kekayaan dari pihak lain (Claessens, Djankov, & Lang, 2000). Kepemilikan manajerial merupakan  persentase  kepemilikan  saham  yang  dimiliki  oleh  pihak  manajerial  yang  terlibat dalam proses pengambilan keputusan termasuk direksi dan komisaris ataupun seluruh modal yang terdapat  di  perusahaan  (Syafitri  et  al.,  2018).  Kepemilikan  manajerial  dipandang  mampu menyelaraskan potensi benturan kepentingan yang terjadi antara pihak manajemen dengan pihak luar  seperti  shareholder  maupun  stakeholder.  Beberapa  peneliti  menyimpulkan  bahwa  struktur kepemilikan itu dapat mempengaruhi jalannya perusahaan yang pada akhirnya berpengaruh pada kinerja  perusahaan  dalam  rangka  mencapai  tujuan  perusahaan  yaitu  memaksimalkan  nilai perusahaan.  Penelitian  terdahulu  menyatakan  bahwa  kepemilikan  manajerial  dapat  berpengaruh positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Sementara,  beberapa  penelitian  lain  juga  mnyebutkan  bahwa kepemilikan manajerial tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan (Indy & Uzliawati, 2023)
Salah satu indikator yang sering dilihat dan dianggap sangat penting oleh investor ketika menilai  suatu  perusahaan  yaitu  profitabilitas.  Hal  ini  disebabkan  karena  profitabilitas menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan  dan  tingkat pengembalian  yang  akan  diterima  investor.  Semakin  tinggi  keuntungan  yang  diperoleh perusahaan  maka  perusahaan  tersebut  akan  semakin  layak  untuk  dijadikan  pilihan  berinvestasi karena dapat menguntungkan para pemegang sahamnya di masa yang  mendatang (Wiguna dan Yusuf, 2019).
Salah satu upaya dalam proses memaksimalkan nilai perusahaan maka perusahaan harus memperhatikan  dampak  negatif  dari  lingkungan  sekitar  melalui  program Corporate  Social Responsibility (CSR).  CSR merupakan suatu upaya tanggung jawab perusahaan atau organisasi atas dampak  yang  ditimbulkan  dari  keputusan  dan  aktivitas  yang telah  diambil  oleh  perusahaan atau  organisasi  tersebut,  dimana  dampaknya  akan  dirasakan  oleh  pihak-pihak  terkait,  termasuk masyarakat dan lingkungan. Perusahaan yang melakukan aktivitas CSR secara berkala, tentunya akan membuat kesan positif bagi perusahaan dalam jangka panjang.  Pergeseran tanggung jawab manajemen  dari single  bottom  line ,  yaitu  nilai  perusahaan  yang  direfleksikan  dalam  kondisi keuangannya ( financial ) saja, menjadi triple bottom lines , yaitu finansial, sosial dan lingkungan, membuat  pengungkapan  CSR  menjadi  sangat  penting  untuk  digunakan  sebagai  pemoderasi hubungan mekanisme corporate governance dan profitabilitas  yang diduga mempengaruhi nilai perusahaan.
Berdasarkan  uraian  tersebut  dia  atas  maka  penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji pengaruh  mekanisme corporate  governance dan  profitabilitas  terhadap  profitabilitas  dengan pengungkapan CSR sebagai pemoderasi.

## STUDI LITERATUR

## Teori Stakeholder
Teori stakeholder merupakan teori yang menyatakan bahwa perusahaan bukanlah entitas yang  hanya  beroperasi  untuk  kepentingannya  sendiri,  namun  harus  memberikan  manfaat  bagi stakeholder yaitu pemegang saham, kreditor, konsumen, supplies, pemerintah, masyarakat, analis dan  pihak  lain  dapat  disimpulkan  bahwa  teori stakeholder mencakup  semua  pihak  baik  internal maupun  eksternal  yang  dapat  mempengaruhi  atau  dipengaruhi  oleh  perusahaan  secara  langsung atau tidak langsung.
Freeman (1984) mengungkapkan bahwa konsep tanggung jawab sosial perusahaan telah mulai  dikenal  sejak  awal  1970,  yang  secara  umum  dikenal  dengan stakeholder artinya  sebagai kumpulan  kebijakan  dan  praktik  yang  berhubungan  dengan stakeholder, nilai-nilai,  pemenuhan ketentuan  hukum,  penghargaan  masyarakat  dan  lingkungan,  serta  komitmen  dunia  usaha  untuk berkontribusi  dalam  pembangunan  secara  berkelanjutan.  Dapat  disimpulkan  bahwa  teori Stakeholder adalah  suatu  kelompok  masyarakat  atau  juga  individu  yang  saling  mempengaruhi juga dipengaruhi oleh pencapaian tujuan tertentu dari sebuah organisasi.
Pengungkapan  atau  pelaporan  dalam  teori  stakeholder  adalah  sifat  keterbukaan perusahaan  kepada  publik,  perusahaan  harus  memberikan  informasi  keadaan  yang  sebenarnya terkait  bisnis  yang  dijalankan  dimulai  dari  kinerja  keuangan  sampai  kinerja  lingkungan  serta pengungkapan Corporate social Responsibility (CSR).

## Nilai Perusahaan
Nilai  Perusahaan  merupakan  penilaian  investor  terhadap  sebuah  perusahaan  yang dikaitkan dengan harga saham perusahaan (Brigham dan Houston, 2001). Nilai perusahaan sering dikaitkan  dengan  harga  saham  yang  pengukurannya  dapat  dilakukan  dengan  melihat perkembangan  harga  saham  dibursa,  jika  harga  saham  meningkat  berarti  nilai  perusahaan meningkat (Silvia, 2019).
Nilai  perusahaan  merupakan  cerminan  dari  nilai  asset  yang  telah  dikantongi  perusahaan misalnya  surat  berharga  (Safitri et  al .,  2020).  Memaksimalkan  nilai  perusahaan  sangat  penting bagi  sebuah  perusahaan,  karena  memaksimalkan  nilai  perusahaan  berarti  memaksimalkan kemakmuran pemegang saham, yang merupakan tujuan utama perusahaan.
Weston  &  Copeland  dalam  silvia  (2019:15)  menjelaskan  bahwa  pengukuran  nilai perusahaan dapat dilakukan dengan menggunakan price to book value ( PBV) yaitu perbandingan antara  harga  saham  dengan  nilai  buku  saham.  Rasio  ini  mengukur  nilai  yang  diberikan  pasar keuangan  kepada  manajemen  dan  organisasi  perusahaan  sebagai  sebuah  perusahaan  yang  terus tumbuh. Rumusnya adalah :

## PBV = Harga per lembar saham / Nilai Buku per lembar saham

## Komisaris Independen
Dewan  komisaris  merupakan  dewan  yang  memiliki  tugas  dan  tanggung  jawab  untuk mengawasi  informasi  yang  terdapat  dalam  laporan  keuangan  agar  dapat  terjaga  kualitasnya. Dewan  Komisaris  memiliki  tugas  yang  berbeda  dengan  dewan  direksi  yang  menjalankan  tugas pengurusan  perusahaan  untuk  kepentingan  dan  tujuan  bersama  seluruh  stakeholder,  dewan komisaris  memiliki  tugas  untuk  mengawasi  aktivitas  perusahaan  dan  juga  proses  pelaporan keuangan sehingga dapat menghasilkan pelaporan keuangan dengan kualitas yang baik.
Dewan  Komisaris  independen  merupakan  dewan  pengawas  yang  berasal  dari  luar perusahaan.    Keberdaan  Komisaris  Independen  dalam  perusahaan  berfungsi  unuk  menjamin proses pengawasan berjalan efektif dan sesuai dengan peraturan yang berlaku.
Bentuk pengawasan yang dilakukan dewan komisaris independen termasuk memberikan saran  kepada  dewan  direksi  serta  memastikan  perusahaan  telah  melaksanakan Corporate Governance . Komisaris independen tidak memiliki hak untuk mengambil keputusan yang bersifat kegiatan  operasional  perusahaan.  Dalam  pelaksanaan  tugas  serta  tanggung  jawabnya,  masing- masing anggota dewan komisaris memiliki kedudukan yang setara termasuk Komisaris Utama.
Komisaris Independen = Jumlah Komisaris Independen Total Dewan Komisaris x 100%
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Suhadak,  (2018)  menunjukan  bahwa  semakin  tinggi proporsi  komisaris  menghasilkan  nilai  perusahaan  yang  lebih  tinggi.  Sejalan  dengan  Suhadak (2018),  hasil  penelitian  yang  dilakukan  Ahmad,  Lullah  dan  Siregar  (2020)  menyatakan  bahwa dewan komisaris memiliki pengaruh yang positif terhadap nilai perusahaan.
H1: Komisaris Independen berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan

## Kepemilikan Manajerial
Kepemilikan  manajerial  adalah  total  seluruh  saham  yang  dimiliki  oleh  manajemen perusahaan.  Dalam  kepemilikan  manajerial,  pihak  manajer  memiliki  dua  peran  yaitu  sebagai pengelola dan pengawas. Oleh sebab itu, manajer memiliki tujuan yang sama dengan pemegang saham  dan  dapat  meminimalisir  konflik  keagenan.  Menurut  Pertiwi  dan  Pratama  (2012), kepemilikan manajerial dapat dihitung menggunakan rumus sebagai berikut:
Kepemilikan Manajerial = Kepemilikan Saham Oleh Direktur dan Komisaris Jumlah Saham Beredar
Penelitian yang dilakukan oleh Luluk (2021) kepemilikan manajerial berpengaruh positif terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Moudud  2020,  menyatakan  bahwa kepemilikan  manajerial yang  rendah  akan  meningkatkan  nilai  bank  dan  kepemilikan  manajerial yang tinggi akan merusak nilai bank. Penelitian yang dilakukan oleh Iswajuni (2018) kepemilikan manajerial berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan.  Terdapat  perbedaan  hasil  penelitian yang dilakukan oleh peneliti sebelumnya maka penelitian kali ini akan menguji kembali pengaruh kepemilikan  manajerial terhadap  nilai  perusahaan,  maka  hipotesis  keempat  dalam  penelitian  ini adalah sebagai berikut:
H2: Kepemilikan manajerial berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan

## Profitabilitas
Profitabilitas  merupakan  hasil  akhir  dari  serangkaian  kebijakan  dan  keputusan manajemen, dimana kebijakan dan keputusan tersebut berkaitan dengan sumber dan penggunaan dana dalam menjalankan operasi perusahaan yang terangkum dalam neraca dan merupakan unsur- unsur dalam neraca (Brigham, 2001).
Hasi  pengembalian  ekuitas  atau return  on  equity (ROE)  atau  rentabilitas  modal  sendiri merupakan  rasio  untuk  mengukur  laba  bersih  sesudah  pajak  dengan  modal  sendiri.  Rasio  ini menunjukan  efisiensi  penggunaan  modal  sendiri  semakin  tinggi  rasio  ini  semakin  baik.  Hal  ini berarti  posisi  pemilik  perusahaan  semakin  kuat, demikian  pula sebaliknya.  Kasmir,  2014 rumus untuk mencari return on equity (ROE) yaitu:
ROE = Net Income Total Equity x 100%
Penelitian yang dilakukan oleh Iswajuni (2018) bahwa adanya pengaruh positif signifikan antara  profitabilitas  dengan  nilai  perusahaan,  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Ayu  (2017)  juga menyatakan  bahwa  profitabilitas  secara  signifikan  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Oleh karena itu hipotesis ketujuh dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: H3: Profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

## Pengungkapan Corporate Social Responsibility (CSRD)
Implementasi  CSR  membutuhkan  pengungkapan  atau  pelaporan  yang  berguna  dalam menginformasikan  serta  mengomunikasikan  sekaligus  bentuk  pertanggungjawaban  kepada stakeholders. Untuk itu pengungkapan CSR begitu strategis dalam menginisiasi opini stakeholder agar meningkatkan reputasi perusahaan secara nyata (Kartini, 2013).
Pengungkapan CSR mulai diwajibkan melalui UU Perseroan Terbatas Nomor 40 Tahun 2007,  khususnya  untuk  perusahaan-perusahaan  yang  hidup  dari  ekstraksi  sumber  daya  alam. Dalam  Pasal  74  Undang-Undang  tersebut  diatur  tentang  kewajiban  pengungkapan  tanggung jawab  sosial  dan  lingkungan  perusahaan.  Sehingga,  tidak  ada  lagi  sebutan  pengungkapan  CSR yang sukarela, namun pengungkapan yang wajib hukumnya.
CSRD = Jumlah  item CSR yang Diungkapkan Jumlah Saham Yang Beredar x 100%
Teori Stakeholder menjelaskan  bahwa  keberlangsungan  perusahaan  dipengaruhi  pihak stakeholder .  Berdasarkan  teori  tersebut  maka  perusahaan  diharapkan  dapat  memenuhi  harapan para stakeholder dengan melaksanakan program CSR yang diungkapkan dalam laporan tahunan perusahaan.  Pengungkapan  CSR  yang  dilakukan  perusahan  dapat  mempercepatan  komunikasi antar perusahaan dengan stakeholder .
H4a:  Pengungkapan  CSR  dapat  memoderasi  pengaruh    komisaris  independen  terhadap  nilai perusahaan.
H4b:  Pengungkapan  CSR  dapat  memoderasi  pengaruh  kepemilikan  manajerial  terhadap  nilai perusahaan.
H4c: Pengungkapan CSR dapat memoderasi profitabilitas terhadap nilai perusahaan.

## METODE
Penelitian  ini  menggunakan  metode  kuantitatif.  Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan  sektor  tambang  dan  energy  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode 2017-2021. Sampel penelitian ini adalah keseluruhan jumlah populasi dengan jumlah  observasi sebesar  135  data.  Jenis  data  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder.  Analisis  data  yang digunakan dalam pengujian penelitian yaitu Moderated Regression Analysis (MRA).

## HASIL

## Statistik Deskriptif
Analisis statistik deskriptif digunakan untuk memberikan deskripsi atas variabel-variabel penelitianyang  meliputi    komisaris  independen,  kepemilikan  manajerial,  profitabilitas,  dan  nilai perusahaan. Analisis statistik deskriptif meliputi jumlah sampel, nilai minimum, nilai maksimum, nilai  rata-rata  (mean),  dan  standar  deviasi  dari  total  135  data  observasi.  Berikut  hasil  statistik deksriptif penelitian:
Tabel 1.  Statistik Deskriptif N Min Max Mean Std. Deviation Komisaris Independen 135 .16 1.54 .6561 .25317 Kepemilikan Manajerial 135 .00 .93 .1162 .17370 ROE 135 -.95 .85 .1164 .25220 CSRD 135 .62 .89 .7962 .04939 Valid N (listwise) 135
Sumber: data diolah penulis, 2023
Tabel  1  menunjukan  hasil  dari  masing-masing  variabel.  Berdasarkan  Tabel  1,  diketahui jumlah  sampel  (N)  dalam  penelitian  ini  sebesar  135  sampel.  Dewan  Komisaris  memiliki  nilai terendah sebesar 0.16 dan nilai tertinggi sebesar 1.54 dengan nilai rata-ratanya sebesar 0.6561 dan standar deviasinya (tingkat sebaran datanya) sebesar 0.25317. Kepemilikan Manajerial memiliki nilai  terendah  sebesar  0.00  dan  nilai  tertinggi  sebesar  0.93  dengan  nilai  rata-ratanya  sebesar 0.1162  dan  standar  deviasinya  (tingkat  sebaran  datanya)  sebesar  0.17370.  Profitabilitas  yang diukur dengan ROE sebagai variabel independen memiliki nilai terendah sebesar -0.95 dan nilai tertinggi  sebesar  0.85  dengan  nilai  rata-ratanya  sebesar  0.1164  dan  standar  deviasinya  (tingkat sebaran datanya) sebesar 0.25220. CSRD memiliki nilai terendah sebesar 0.62 dan nilai tertinggi sebesar  0.89  dengan  nilai  rata-ratanya  sebesar  0.7962  dan  standar  deviasinya  (tingkat  sebaran datanya) sebesar 0.04939.

## Hasil Uji Moderated Regression Analysis (MRA)
Berdasarkan  hasil  olah  data  pengujian  dengan  menggunakan Moderated  Regression Analysis maka diperoleh hasil berikut ini:
Tabel 2. Moderated Regression Analysis Y = ∝ 0 + ∝ 1 X 1 + ∝ 2 X 2 + ∝ 3 X 3 + ∝ 4 M + ∝ 5 X 1 *M+ ∝ 6 X 2 *M + ∝ 7 X 3 *M + e Coeff. Sig. Keterangan Cons. .032 .518 Komisaris Independen .522 .000*** Hipotesis diterima Kepemilikan Manajerial -.392 .001*** Hipotesis ditolak ROE .238 .001*** Hipotesis diterima CSRD .256 .000*** DK*M -.728 .000*** Hipotesis diterima KM*M -.321 .021** Hipotesis diterima ROE*M -.295 .001*** Hipotesis diterima F 92.557 .000 Adj R Square .250
Signifikansi : p < 0.01***,  p< 0.05** dan p < 0.1* Sumber: Data diolah penulis. 2023

## PEMBAHASAN

## Pengaruh Komisaris Independen terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  analisis  data  yang telah  dilakukan menunjukan hasil  bahwa  komisaris independen memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Artinya,  Komisaris independen  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  tambang  dan  energi yang  terdaftar  di  BEI  periode  2017-2021.  Semakin  tinggi  pengawasan  yang  dilakukan  oleh komisaris independen maka semakin tinggi nilai perusahaan. Hasil ini ditunjukan pada Tabel 2 di atas. Oleh karena itu, hipotesis penelitian ini diterima.
Keberadaan  komisaris  independen  menunjukkan  bahwa  perusahaan  memiliki pengawasan  yang maksimal  serta  dapat  meminimalisir  segala  kecurangan  yang  mungkin  terjadi sehingga manajer bekerja menjadi lebih giat dan berdampak pada bertambahnya nilai perusahaan. Selain  itu,  investor  juga  menjadi  lebih  tertarik  dalam  hal  investasi  dan  berdampak  pada peningkatan nilai perusahaan. Komisaris independen yang terdapat pada perusahaan tambang dan energi  di  Indonesia  telah  bekerja  secara  independen.  Independensi  komisaris  independen berdampak  terhadap  kinerja  manajemen  yang  tertuang  pada  pelaporan  keuangan  perusahaan sehingga meningkatkan nilai perusahaan.

## Pengaruh Kepemilikan Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan
Tabel  2  di  atas  menunjukan  hasil  bahwa    kepemilikan  manajerial  memiliki  pengaruh negatif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  ini  ditunjukan  dengan  nilai  signifikansi sebesar 0.001.  Kepemilikan Manajerial berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan pada  perusahaan  tambang  dan  energi  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2017-2021.  Hal  ini  dapat dijelaskan  bahwa  rendahnya  kepemilikan  manajerial  pada  perusahaan  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan.  Hal  ini  berarti  intervensi  dari  pihak  manajerial  lebih  rendah  sehingga  manajemen dapat  menjalankan  aktivitas  perusahaan  dengan  maksimal  yang  berdampak  terhadap meningkatnya  harga  saham  yang  secara  otomatis  meningkatkan  nilai  perusahaan  juga.  Dengan demikian hipotesis penelitian ini ditolak.
Berdasarkan  hasil  tersebut  maka  kepemilikan  manajerial  yang  tinggi  akan  menurunkan nilai perusahaan.  Kondisi ini dapat terjadi karena kepemilikan manajerial perusahaan sampel ada yang  konstan  setiap  tahunnya  dan  ada  yang  belum  stabil  yaitu  mengalami  peningkatan  dan penurunan.  Ketika  kepemilikan  manajerial  mengalami  peningkatan,  tetapi  tidak  meningkatkan nilai  perusahaan.  Pemegang  saham  mayoritas  berusahaan  mengawasi  dan  mempengaruhi pengambilan  keputusan  manajemen  (Indy  dan  Uzliawati,  2023).  Dengan  demikian  kepemilikan manajerial menjadi faktor yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan karena tingkat kepemilikan saham manajerial yang dapat digunakan untuk mengambil keputusan.

## Pengaruh Profitabilitas  (ROE) Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  analisis  data  yang  telah  dilakukan  pada  tabel  2  di  atas  menunjukan hasil  bahwa  profitabiltas  yang  diukur  dengan Return  on  Equity memiliki  pengaruh  positif  dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Profitabilitas (ROE) berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan tambang dan energi yang terdaftar di BEI periode 2017-2021. Dengan demikian semakin tinggi ROE maka akan semakin meningkatkan nilai perusahaan. Oleh karena itu, hipotesis penelitian ini diterima.
Hasil  tersebut  memiliki  arti  bahwa  pengembalian  atas  modal  sendiri  yang  tinggi  akan berdampak  pada  nilai  perusahaan  yang  tinggi.  Hasil return  on  equity yang  tinggi  akan memberikan informasi pada stakeholder bahwa perusahaan dalam kondisi yang menguntungkan. Dengan  demikian  hal  ini  akan  menarik  minat  investor  untuk  memiliki  saham  perusahaan. Permintaan saham yang tinggi akan langsung berdampak terhadap peningkatan nilai perusahaan.
Profitabilitas (ROE) yang tinggi mencerminkan bahwa perusahaan berhasil menghasilkan keuntungan  dari  modal  sendiri.    Peningkatan  profitabilitas  (ROE)  akan  ikut  mendongkrak  nilai jual  perusahaan.  Perusahaan  yang  memiliki  profitabilitas  yang  cukup  tinggi  menunjukan  bahwa perusahaan  mampu  menghasilkan  keuntungan  dari  ekuitas  yang  diinginkan  sehingga  prospek perusahaan  dimasa  yang  akan  datang  akan  dinilai  semakin  baik,  maka  nilai  perusahaan  akan dinilai  semakin  baik  oleh  investor.    Hal  ini  tentunya  akan  menarik  perhatian  investor  untuk menanamkan  sahamnya  diperusahaan  tersebut  sehingga  nilai  perusahaan  juga  akan  meningkat melalui meningkatnya harga saham.

## Pengungkapan  CSR  memoderasi  Pengaruh  Komisaris  Independen  terhadap  Nilai Perusahaan
Hasil  pengujian  yang  ditampilkan  pada  Tabel  2  di  atas  menunjukan  hasil  bahwa pengungkapan  CSR  dapat  memoderasi  dan  signifikan  pengaruh  Komisaris  independen  terhadap nilai  perusahaan  dengan  nilai  koefisien  negatif  dan  signifikan.  Hasil  ini  menunjukan  bahwa pengungkapan  CSR  memperlemah  pengaruh  komisaris  independen  terhadap  nilai  perusahaan. Hal  ini  dijelaskan  bahwa  pengungkapan  CSR  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  hanya  sebatas pemenuhan regulasi.
Dengan demikian hipotesis ini diterima. Adanya  pengungkapan  CSR  dapat  meningkatkan  kepercayaan  masyarakat  atau  pihak ketiga  pada  perusahaan  sangat  terdukung  dengan  adanya  kegiatan  CSR.  Berpengaruhnya  CSR pada  hubungan  dewan  komisaris  independen  terhadap  nilai  perusahaan  dapat  disebabkan  oleh pemegang  saham  yang  maksimal  dalam  melakukan  analisis  terhadap  pengungkapan  CSR  yang dilakukan  perusahaan.  Kinerja  manajemen  yang  bagus  dalam  mengelola  aset  perusahaan  dapat meningkatkan  laba  pada  perusahaan,  dengan  laba  yang  tinggi  manajemen  akan  meningkatkan pengungkapan Corporate Social Responsibility (CSR) pada perusahaan. Tingginya pengungkapan CSR  akan  menarik  investor  untuk  berinvestasi,  karena  investor  akan  percaya  pada  perusahaan yang mengungkapkan CSR dengan sangat baik. Hal tersebut bisa meningkatkan nilai saham dan nilai perusahaan pun akan meningkat.
Dalam  penelitian  ini  keberadaan  pengungkapan  CSR  yang  dilakukan  oleh  perusahaan tambang  dan  energi  memperlemah  pengaruh  komisaris  independen  terhadap  nilai  perusahaan. Hal ini disebabkan pengungkapan CSR merupakan pengungkapan yang bersifat mandatory yang telah diatur dalam UU PT No. 40 tahun 2007. Dengan demikian komisaris independen tidak perlu melakukan pengawasan yang lebih mendalam karena pengungkapan atas CSR telah diatur dalam UU tersebut.
Pengungkapan  CSR  memoderasi  Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial  Terhadap  Nilai Perusahaan
Analisis Hasil pengujian pada penelitian ini menunjukan hasil bahwa pengungkapan CSR dapat  memoderasi  pengaruh  kepemilikan  manajerial  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian ini ditunjukan dengan arah negatif pada nilai koefisien dan signifikan yang berarti pengungkapan CSR  dapat  memperlemah  pengaruh  kepemilikan  Manajerial  terhadap  nilai  perusahaan. Pengungkapan  CSR  memperlemah  pengaruh  kepemilikan  manajerial  terhadap  nilai  perusahaan pada  perusahaan  tambang  dan  energi  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2017-2021.  Ini  dapat menjelaskan  bahwa  pengungkapan  CSR  yang  tinggi  tidak  disertai  dengan  peningkatan  manajer sebagai  pemegang  saham  akan  tetapi  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan.    Hal  ini pengungkapan  CSR  merupakan  pengungkapan  yang  bersifat manadatory. Dengan  demikian hipotesis penelitian diterima.
Berdasarkan  hasil  pengujian  maka  keberadaan  pengungkapan  CSR  pada  perusahaan tambang  dan  energi  pada  penelitian  ini  menunjukan  bahwa  pengungkapan  CSR  memperlemah interaksi  dalam  hubungan  kepemilikan  manajerial  dan  nilai  perusahaan.  Apabila  perusahaan dengan  partisipasi  manajerial  yang  tinggi  dalam  mengambil  tindakan  untuk  kegiatan  sosial ekonomi  kepada masyarakat maka perusahaan akan memperoleh nilai yang baik dari masyarakat.
Selain itu hasil ini menunjukan adanya indikasi bawa investor kurang merespon adanya pengungkapan  CSR  yang  telah  dilakukan  oleh  perusahaan.    Hal  ini  disebabkan  karena  adanya peraturan  UU  Perseroan  Terbatas  No.  40  tahun  2007  tentang  kewajiban  perseroan  untuk menjalankan kegiatan usaha wajib melaksanakan CSR.  Oleh sebab itu pengungkapan CSR yang dilakukan oleh perusahaan hanya sebatas untuk memnuhi kententuan UU agar perusahaan tidak mendapatkan sanksi.
Pengungkapan  CSR  memoderasi  Pengaruh  Profitabilitas  (ROE)  Terhadap  Nilai Perusahaan
Tabel 2 di atas menunjukan hasil pengujian bahwa profitabilitas (ROE) yang dimoderasi oleh    pengungkapan  CSR  adalah  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Ini artinya  keberadaan  pengungkapan  CSR  sebagai  variabel  moderasi,  memperlemah  pengaruh profitabilitas  (ROE)  terhadap  nilai  perusahaan.    Ketika  terjadi  peningkatan  profitabilitas  pada
perusahaan  tambang  dan  energi  maka  terjadi    pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Dengan demikian  pengungkapan  CSRD  mampu  memoderasi  pengaruh  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan.
Perusahaan  memiliki  beberapa  kewajiban  yang  senantiasa  harus  dipenuhi,  kewajiban tersebut  tidak  hanya  pada  para  pemegang  saham  akan  tetapi  juga  kewajiban  terhadap  pihak lainnya  termasuk  masyarakat.    Semakin  besar  kepedulian  perusahaan  pada  masyarakat  yang tercermin  dalam  CSR  dan  pengungkapannya.  Pengungkapan  CSR  dalam  pelaporan  usaha  maka semakin  besar  pengaruh  positifnya  terhadap  kinerja  keuangan  dan  nilai  perusahaan.    Banyak investor  saat  ini  yang  menggunakan  startegi  investasi  yang  secara  eksplisit  mempertimbangkan kriteria  kinerja  CSR  dan  memperhatikan  pengungkapan  atas  CSR  perusahaan  sebagai pertimbangan dalam melakukan investasi.
Dengan  demikian  secara  teori,  pengungkapan  CSR  seharusnya  dapat  menjadikan pertimbangan investor dalam berinvestasi karena di dalamnya mengandung informasi sosial yang telah  dilakukan  oleh  perusahaan  yang  diharpakan  dapat  dijadikan  sebagai  bahan  pertimbangan dalam berinvestasi.  Akan tetapi hasil penelitian ini menunjukan bahwa pengungkapan CSR yang dilakukan oleh perusahaan  memperlemah pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Hal ini  berarti  bahwa  pengungkapan  CSR  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  mengurangi  tingkat pengembalian modal sendiri perusahaan yang kemungkinan profit yang dimiliki oleh perusahaan berkurang  karena  dialokasikan  untuk  kegiatan  CSR  sehingga  berdampak  pada  nilai  perusahaan. Selain  itu,  terdapat  indiksi  bahwa    pengungkapan  CSR  yang  merupakan mandatory  disclosure menyebabkan  para  investor  tidak  perlu  melihat  pengungkapan  CSR  yang  dilakukan  oleh perusahaan karena adanya jaminan yang tertera pada UU PT No. 40 Tahun 2007.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  diperoleh  hasil  bahwa  komisaris  independen  dan profitabilitas  yang  diproksikan  dengan  ROE  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap nilai  perusahaan.  Sedangkan  Kepemilikan  manajerial  memiliki  pengaruh  negatif  signifikan terhadap nilai perusahaan. Selain itu, hasil penelitian ini mengungkapkan bahwa  pengungkapan CSR  pada  perusahaan  tambang  dan  energi  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2017-2021  dapat memperlemah pengaruh komisaris independen, kepemilikan manajerial dan profitabilitas (ROE) terhadap nilai perusahaan.
Saran  bagi    penelitian  selanjutnya  dapat  menggunakan  variabel  indpenden  lainnya  dan juga  menggunakan  variabel  pengungkapan  lain  yang  bukan  merupakan  pengungkapan manadatory.

## REFERENSI

## I. B IBLIOGRAPHY
Indriani, S. (2019). Nilai Perusahaan Melalui Kualitas Laba. Surabaya: Scopindo Media Pustaka. Oktariko, B., & Amanah, L. (2018). Pengaruh Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Moderating. Ilmu dan Riset Akuntansi , 7 (9). Claessens, S., Djankov, S., & Lang, L. (2000). The Separation of Ownership and Control In Esat Asian Corporations. Journal Of Financial Economics , 58 (1-2), 81-112.
Antikasari, L., Fajri, R., & Dewi, R. (2020). Determinan Kinerja Keuangan Yang Ditinjau Dari Good  Corporate  Governance,  Leverage  dan  Ukuran  Perusahaan  (Sub.  Sector  Perusahaan BUMN  yang  Terdaftar  Di  BEI  tahun  2013-2018). Owner  :  Riset  Dan  Jurnal  Akuntansi, 4 (2), 336-345. doi:10.33395/owner.v4i2.208
Bringham,  E.F.,  J.F.  Houston.  (2006).  Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan.  Edisi  10  Salemba Empat. Jakarta.
Claessens. Stijn., S. Djankov., L.H.P. Lang. (2000). The Separation of Ownership and control in East Asian Corporations. Journal of Financial Economics . Vo. 58 (1-2). 81-112. Ghozali,  I.  (2018).  Aplikasi  Analisis  Multivariat  dengan  program  SPSS.  Semarang  :  Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Harningsih, S., Agustin, H., & Setiawan, M. A. (2019). Pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan  dengan  pengungkapan  csr  dan  kebijakan  dividen  sebagai  variabel moderasi. Ranah
Research: Journal of Multidisciplinary Research and
Development , 1 (2), 199-209.
Hasibuan,  M.  E.,  &  Wirawati,  N.  G.  P.  (2020).  The  Effect  of  Financial  Performance,  Good Corporate  Governance,  Corporate  Social  Responsibility  on  Company  Value  (Empirical Study on Food and Beverage Companies Listed on the Indonesia Stock Exchange 2017- 2019). American  Journal  of  Humanities  and  Social  Sciences  Research  (AJHSSR) , 5 (1),
391-397.
Karina,  D.  R.  M.,  &  Setiadi,  I.  (2020).  Pengaruh  CSR  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  GCG sebagai pemoderasi. Jurnal Riset Akuntansi Mercu Buana , 6 (1), 37-49. Khan H. A. U., (2021). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Batu Bara Jurnal Ekonomi, 26 (1), 116-133.
LA.  Indy,  L.  Uzliawati.  (2023).  Managerial  Ownership,  Intellectual  Capital,  Profitability  and Firm  Value:  Evidence  in  Indonesian  Banking  Sector.  Asian  Journal  of  Social  Science amd management Technology. Vol 5 (1). 171-178.
LA. Indy, L. Uzliawati. A. Solikhan. (2023). Managerial Ownership, profitability and firm value agency theory perspective. Enrichment Journal . Vol 13 (1), 619-626.
Mukhtaruddin,  M.,  Ubaidillah,  U.,  Dewi,  K.,  Hakiki,  A.,  &  Nopriyanto,  N.  (2019).  Good corporate  governance,  corporate  social  responsibility,  firm  value,  and  financial performance  as  moderating  variable. Indonesian  Journal  of  Sustainability  Accounting and Management , 3 (1), 55â-64.
Nuswandari,  C.,  Sunarto,  S.,  Jannah,  A.,  &  Ikromudin,  I.  (2019,  July).  Corporate  Social Responsibility  Moderated  the  Effect  of  Liquidity  and  Profitability  on  the  Firm  Value. In International  Conference  on  Banking,  Accounting,  Management,  and  Economics (ICOBAME 2018) (pp. 87-90). Atlantis Press.
Pramono, H., Fakhruddin, I., & Hapsari, I. (2022). Pengaruh Corporate Social Responsibility dan Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Ratio:  Reviu  Akuntansi  Kontemporer Indonesia , 3 (2), 78-83.
Saputra, A., Irawan, C., & Ginting, W. (2020). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Opini Audit, Umur Perusahaan,  Profitabilitas  dan  Solvabilitas  Terhadap  Audit  Delay. Owner  :  Riset  Dan Jurnal Akuntansi, 4 (2), 286-295. doi:10.33395/owner.v4i2.239
Oktariko,  B.,  &  Amanah,  L.  (2018).  Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Moderating. Jurnal  Ilmu  dan  Riset Akuntansi (JIRA) , 7 (9).
Pardiastuti,  P.,  Samrotun,  Y.,  &  Fajri,  R.  (2020).  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi yang Terdaftar di  BEI  Periode  2016-2018. Owner  :  Riset  Dan  Jurnal  Akuntansi,  4 (2),  337-345. doi:10.33395/owner.v4i2.210.
Raningsih  N.  K.,  &  Artini  L.  G.  S.  (2018).  Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan  Corporate  Social  Responsibility  Sebagai  Variabel  Moderasi.  E-Jurnal  Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana, 7 (8), 1997-2026.
Zabetha,  O.,  Tanjung,  A.  R.,  &  Savitri,  E.  (2018).  Pengaruh Corporate  Governance, Kinerja Lingkungan  dan  Kinerja  Keuangan  terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Pengungkapan Corporate  Social  Responsibility Sebagai  Variabel  Moderating  (Studi  pada  Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar di BEI Periode 2012-2014). Jurnal Ekonomi , 26 (1), 1-15.