## FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI FINANCIAL DISTRESS
(Studi Empiris Pada Perusahaan Pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

## Periode 2014-2016)
Hendra 1) ,  Afrizal 2) , Enggar Diah P.A 3)
1) Alumni Magister Ilmu Akuntansi Pascasarjana Universitas Jambi Tahun 2018
2, 3) Dosen Pembimbing

## ABSTRACT
This  research  aimed  to  examine  the  effect  of  leverage,  profitability  and  firm  size  on  financial  distress.  This study  used  16  firms  as  a  sample  is  consistently  listed  on  mining  company  in  Indonesian  Stock  Exchange  during 2014-2016. The sample was determined by using purposive sampling. Analysis of data in this  study used multiple linear regression with  SPSS version 23.  The result showed  that  leverage, profitability and firm  size had effect on financial  distress  simultaneously.  Partially,  that  leverage  had  effect  on  financial  distress  negatively.  Profitability had effect on financial distress negatively. Firm size had no effect on financial distress.
Keywords :  Leverage, profitability, firm size, financial distress

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh leverage, profitabilitas  dan  ukuran  perusahaan  terhadap financial  distress. Penelitian  ini  menggunakan  16  perusahaan  sebagai  sampel  yang  secara  konsisten  terdaftar  di perusahaan  pertambangan  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama  2014-2016.  Sampel  ditentukan  dengan  menggunakan sampling  purposive.  Analisis  data  yang  digunakan  adalah  regresi  linear  berganda  dengan  SPSS  versi  23.  Hasil menunjukkan bahwa leverage, profitabilitas dan ukuran perusahaan berpengaruh terhadap financial distress secara simultan.  Secara  parsial,  bahwa leverage berpengaruh  terhadap financial  distress secara  negatif.  Profitabilitas berpengaruh  terhadap financial  distress secara  negatif.  Ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap financial distress.
Kata Kunci :  Leverage, profitabilitas, ukuran perusahaan, financial distress

## 1.   PENDAHULUAN

## 1.1.   Latar Belakang
Salah  satu  alat  komunikasi  yang  digunakan  oleh pihak  internal  maupun  eksternal  untuk  mengetahui kondisi  perusahaan  adalah  informasi  yang  terkandung dalam  laporan  keuangan.  Hal  ini  karena  laporan keuangan akan menyediakan informasi yang menyangkut  posisi  keuangan,  kinerja,  serta  perubahan posisi keuangan suatu perusahaan yang bermanfaat bagi sejumlah besar pengguna dalam pengambilan keputusan ekonomi.
Informasi  mengenai  kinerja  ini  penting  terutama mengenai  profitabilitas  yang  tercermin  dalam  laba. Untuk  itu,  perusahaan  hendaknya  dapat  menyajikan laporan  keuangan  yang  relevan  yaitu  dapat  membantu mengevaluasi peristiwa masa lalu, masa kini,  dan masa depan  sebagai  dasar  pengambilan  keputusan  ekonomi. Kinerja  perusahaan  yang  dinilai  melalui  profitabilitas (laba) menjadi pusat perhatian penting karena laba yang berkualitas  akan  mencerminkan  keberlanjutan  di  masa depan (Reva Maymi Srengga, 2012).
Perusahaan  didirikan  dengan  tujuan  memperoleh laba,  yang  nantinya  digunakan  untuk  mempertahankan kelangsungan  hidup  usahanya  (Wahyuningsih  dan Suryanawa,  2012).  Perubahan  kondisi  perekonomian seringkali  mempengaruhi  kinerja  keuangan,  baik perusahaan  kecil,  menengah  maupun  besar.  Jika manajemen tidak mampu mengelola dengan baik maka bayangan  penurunan  kinerja  keuangan  bahkan  bahaya kebangkrutan  perusahaan  akan  dihadapi  perusahaan (Liana  dan  Sutrisno,  2014).  Sebuah  perusahaan  tentu akan menghindari kondisi-kondisi yang dapat mengakibatkan kebangkrutan. Kebangkrutan perusahaan akan mengakibatkan berbagai kerugian baik bagi  pemegang  saham,  karyawan  dan  perekonomian nasional (Al-Khatib dan Al-Horani, 2012). Kebangkrutan  merupakan  kondisi financial  distress yang terburuk (Putri dan Merkusiwati, 2014).
Menurut  Platt  dan  Platt  (2002)  mendefinisikan financial  distress sebagai  tahap  penurunan  kondisi keuangan yang terjadi sebelum terjadinya kebangkrutan ataupun  likuidasi.  Menuirut  Atmaja  (2008) financial distress adalah  kondisi  dimana  perusahaan  mengalami kesulitan  keuangan  dan  terancam  bangkrut.  Menurut Ali  (2009) financial  distress adalah  kondisi  keuangan perusahaan  pada  tahap  penurunan  sebelum  terjadi likuidasi  atau  kebangkrutan  pada  perusahaan.  Salah satu  indikator  yang  digunakan  untuk  mengetahui perusahaan  mengalami  kondisi  kesulitan  keuangan yaitu  ketidakmampuan  perusahaan  memenuhi  hutang jangka panjangnya.
Di Indonesia terdapat fenomena yang menyebutkan  bahwa  sebanyak  180.000  perusahaan mengalami  kebangkrutan  akibat  diterpa  badai  produk luar  negeri  yang  terus-menerus  membanjiri  Indonesia. Gelombang  arus  perdagangan  bebas  telah  membuat sektor  industri  dalam  negeri  tidak  bergerak.  Produk lokal  dibuat  mati  kutu  dengan  kehadiran  barang  impor
yang  terus  merajai  pasar  domestik  (Ruri  Erawati, 2016).
Tahun  2013  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) mengeluarkan  beberapa  perusahaan  dari  Bursa,  salah satunya yaitu PT Indo Setu Bara Resources Tbk. Bursa Efek Indonesia (BEI) melakukan penghapusan pencatatan ( delisting ) kepada saham PT Indo Setu Bara Resources  Tbk  yang  pada  tahun  2013.  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  memutuskan  untuk  melakukan penghapusan  pencatatan  saham  Indo  Setu  Bara Resources  yang  akan  berlaku  efektif  pada  12 September  2013,"  Emiten  berkode  saham  CPDW tersebut sempat bergonta-ganti lini bisnis inti. Awalnya perusahaan  bergerak  di  bidang  pakan  ternak  kemudian berubah haluan menjadi perusahaan tambang batu bara. Kedua  sektor  tak  juga  menghasilkan  pundi-pundi  bagi perusahaan.
Fenomena lain mengenai financial distress pernah terjadi pada perusahaan pertambangan minyak dan gas, yaitu PT. Cevron Pacific Indonesia. PT. Cevron Pacific Indonesia  telah  mencatatkan  arus  kas  negatif.  Cevron membukukan  kerugian  31  Sen  Persaham  pada perdagangan  di  awal  tahun  2016.  Cevron  juga berencana  akan  mengurangi  sekitar  1.200  pekerja mereka di Indonesia.
PT  Elnusa  Tbk  yang  bergerak  dalam  bidang pertambangan  minyak  dan  gas  bumi.  PT  Elnusa  Tbk mengalami penurunan laba perusahaan yang disebabkan  oleh  menurunnya  jumlah  proyek  yang ditangani  perusahaan  Elnusa  dari  segmen  hulu  migas, hal  ini  disebabkan  karena  aktivitas  jasa  hulu  migas nasional terkena  dampak dari penurunan harga  minyak dunia  .  Jika  hal  ini  tidak  dapat  segera  diatasi  dengan baik  maka  akan  mengakibatkan  penurunan  kinerja perusahaan  sehingga  tidak  menutup  kemungkinan bahwa  perusahaan  akan  mengalami  f inancial distress atau  kesulitan  keuangaan  yang  selanjutnya  akan menuntun  perusahaan  kepada  kebangkrutan  yang bersifat permanen.
Perusаhааn  yаng  mengаlаmi finаnciаl  distress memerlukаn suаtu prediksi yаng аkаn membаntu pihаk mаnаjemen  dаlаm  pengаmbilаn  keputusаn untuk memperbаiki  kondisi  keuаngаn  perusаhааn  dengаn lebih  cepаt  sebelum  terjаdi  kebаngkrutаn.  Bаgi  pihаk eksternаl,  prediksi finаnciаl  distress diperlukаn sebelum melаkukаn  investаsi  аtаu memberikаn pinjаmаn.  Menurut  Hаnаfi  (2003:264),  indikаtor  yаng bisа  menjаdi  prediksi  kebаngkrutаn  аdаlаh  аnаlisis аlirаn kаs sааt ini dаn mаsа mendаtаng, аnаlisis strаtegi perusаhааn, lаporаn keuаngаn perusаhааn, dаn informаsi eksternаl.

## 1.2.   Rumusan Masalah
Berdasarkan  latar  belakang  penelitian  yang  telah diuraikan  di  atas,  masalah  dalam  penelitian  ini  dapat dirumuskan sebagai berikut:
1. Apakah Leverage ,  Profitabilitas,  dan  Ukuran Perusahaan berpengaruh terhadap
Financial
Distress ?
2. Apakah Leverage berpengaruh  terhadap Financial
Distress ? 3. Apakah Profitabilitas berpengaruh terhadap
Financial Distress ? 4. Apakah  Ukuran  Perusahaan  berpengaruh  terhadap
Financial Distress ? 2.   TINJAUAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS 2.1.   Tinjauan Pustaka 2.1.1.  Pengertian Financial Distress Menurut Platt dan Platt (Fahmi, 2014) mendefinisikan financial  distress sebagai  tahap penurunan  kondisi  keuangan  yang  terjadi  sebelum terjadinya  kebangkrutan  atau  likuiditasi. Financial distress dimulai dari ketidakmampuan dalam memenuhi kewajiban-kewajibannya, terutama kewajiban  yang  bersifat  jangka  pendek  termasuk kewajiban  likuiditas,  dan  juga  termasuk  kewajiban dalam kategori solvabilitas.
Menurut  Altman  (2005)  dalam  Rahmy  (2014) financial distress adalah suatu konsep luas yang terdiri dari  beberapa  situasi  dimana  suatu  perusahaan menghadapi masalah kesulitan keuangan. Istilah umum untuk menggambarkan situasi tersebut adalah kegagalan,  kepailitan, default ,  dan  kebangkrutan.  Jika perusahaan  memperlihatkan  kondisi  keuangan  yang melemah,  maka  dapat  membuat  para  pemegang kepentingan  seperti  kreditur  dan  pemegang  saham kehilangan  kepercayaannya.  Dengan  begitu  para stakeholders tersebut  akan  mundur  untuk  bekerjasama dengan  perusahaan.  Apabila  perusahaan  gagal  mencari jalan  keluarnya,  itu  sudah  menjadi  pertanda  bahwa perusahaan  dalam  situasi financial  distress diambang kebangkrutan.
Prediktor utama financial distress atau kebangkrutan dan arah pengaruhnya dalam probabilitas kegagalan  dapat  distrukturkan  sebagai  berikut  (Lenox 1999,  Kasier  2001,  Claessens  2002,  Ogawa  2003, Dewaelheyns) dalam R. Pasaribu (2008):
a) Kerugian,  semakin  merugi  perusahaan  semakin tinggi probabilitasnya untuk mengalami distress (+). b) Hutang,  kebangkrutan  biasanya  diawali  dengan terjadinya moment gagal  bayar,  karena  semakin besar  jumlah  hutang,  semakin  tinggi  probabilitas financial distress (+).
c) Usia  perusahaan,  umur  perusahaan  memiliki pengaruh  berbentuk  U  terbalik  dengan  probabilitas keluar  dari financial  distress .  Selama  periode permulaan,  pertumbuhan  kesempatan  akan  gagal meningkat, periode pertengahan berhubungan dengan  probabilitas  gagal  yang  stabil,  dan  semakin bertambah  usianya  semakin  menurun  probabilitas menjadi gagal.
d) Ukuran  perusahaan  juga  memiliki  pengaruh berbentuk  U  terbalik  dengan  probabilitas  bergerak ke arah non-distress .
e) Status  legal,  kemampuan  yang  terbatas  memiliki pengaruh  positif  terhadap  probabilitas  keluar  dari status financial distress (+).
f) Corporate  shareholder ,  keberadaan  pemegang saham memiliki pengaruh negatif terhadap
probabilitas yang bergerak ke arah financial distress
(-).
g) Jumlah kreditur, perusahaan dengan banyak kreditur hampir  sama  gerakan  yang  cepat  ke  arah financial distress ,  dibanding  perusahaan  dengan  kreditur tunggal (-).
h) Diversifikasi,  perusahaan  yang  terdiversifikasi memiliki probabilitas yang tinggi terhadap financial distress dibanding perusahaan yang tidak terdiversifikasi (-).
i) Sektor industri dapat menentukan akses perusahaan terhadap keuangan.
j) Pengaruh  siklus  bisnis,  kinerja  industri  yang  secara keseluruhan  buruk,  meningkatkan  probabilitas perusahaan terhadap kondisi financial distress
Menurut Fachrudin (2008) dalam (Hidayat, 2014), ada  beberapa  definisi  kesulitan  keuangan  menurut tipenya, antara lain sebagai berikut:
1. Economic Failure
Economic  failure atau  kegagalan  ekonomi  adalah keadaan dimana pendapatan perusahaan tidak cukup untuk  menutupi  total  biaya,  termasuk cost  of capital .  Bisnis  ini  masih  dapat  melanjutkan operasinya  sepanjang  kreditur  bersedia  menerima tingkat pengembalian ( rate of return ) yang dibawah pasar.
2. Business Failure
Business Failure atau Kegagalan bisnis didefinisikan  sebagai  bisnis  yang  menghentikan operasi dengan alasan mengalami kerugian.

## 3. Technical Insolvency
Adapun  sebuah  perusahaan  bisa  dikatakan  dalam keadaan technical insolvency apabila suatu perusahaan  tidak  dapat  memenuhi  kewajiban lancarnya  ketika  jatuh  tempo.  Ketidakmampuan membayar  hutang  secara  teknis  menunjukkan bahwa  perusahaan  sedang  mengalami  kekurangan likuiditas  yang  bersifat  sementara,  dimana  jika diberikan  beberapa  waktu,  maka  kemungkinan perusahaan  bisa  membayar  hutang  dan  bunganya tersebut.  Di  sisi  lain,  apabila technical  insolvency merupakan  gejala  awal  kegagalan  ekonomi,  ini mungkin  bisa  menjadi  sebuah  tanda  perhentian pertama menuju bancruptcy .
4. Insolvency in Bankruptcy
Insolvency  in  bankcruptcy bisa  terjadi  di  suatu perusahaan  apabila  nilai  buku  hutang  perusahaan tersebut  melebihi  nilai  pasar  aset  saat  ini.  Kondisi tersebut bisa dianggap lebih serius jika dibandingkan  dengan technical  insolvency ,  karena pada  umumnya  hal  tersebut  merupakan  tanda
kegagalan  ekonomi,  bahkan  mengarah  pada likuidasi bisnis. Perusahaan yang sedang mengalami keadaan  seperti  ini  tidak  perlu  terlibat  dalam tuntutan kebangkrutan secara hukum.
5. Legal Bankrupty
Perusahaan  dapat  dikatakan  mengalami  kegagalan kebangkrutan  secara  hukum  apabila  perusahaan tersebut mengajukan tuntutan secara resmi sesuai.

## 2.1.2. Faktor Penyebab Financial Distress
Fachrudin  (2008)  mengelompokkan  penyebab- penyebab  kesulitan  dan  menamainya  dengan  model dasar  kebangkrutan  atau  trinitas  penyebab  kesulitan keuangan.  Menrut  beliau,  ada  tiga  penyebab  kesulitan keuangan  yang  mungkin  mengapa  perusahaan  menjadi bangkrut, yaitu :

## a) Neoclassical Model
Pada  kasus  ini,  kebangkrutan  terjadi  jika  alokasi sumber  daya  tidak  tepat.  Kasus  restrukturisasi  ini terjadi  ketika  kebangkrutan  mempunyai  campuran aset yang  salah.  Mengestimasikan  kesulitan dilakukan dengan data neraca dan laporan laba rugi. Misalnya
profit/assets (untuk
mengukur profitabilitas), dan liabilities/assets
b) Finansial Model
Campuran  aset  benar  tapi  struktur  keuangan  salah dengan  liquidity  costrains  (batasan  likuiditas).  Hal ini  berarti  bahwa  walaupun  perusahaan  dapat bertahan  hidup  dalam  jangka  panjang  tapi  ia  harus bangkrut  juga  dalam  jangka  pendek.  Hubungan dengan  pasar  modal  yang  tidak  sempurna  dan struktur  modal  yang  inherited  menjadi  pemicu utama  kasus  ini.  Tidak  dapat  secara  terang ditentukan  apakah  dalam  kasus  ini  kebangkrutan baik  atau  buruk  untuk  direstrukturisasi.  Model  ini mengestimasi  kesulitan  dengan  indicator  keuangan atau  indicator  kinerja  seperti  turnover/total  assets, revenues/turnover, ROA, ROE, profit margin, stock turnover,  receivables  turnover,  cash  flow/total equity,  debt  ratio,  cash  flow/(liabilities-reserve), current  ratio,  acid  test,  current  liquidity,  short  term assets/daily  operating  expenses,  gearing  ratio, turnover  per  employee,  coverage  of  fixed  assets, working  capital,  total  equity  per  share,  EPS  ratio, dan sebagainya.
c) Corporate Governance Model
Disini,  kebangkrutan  mempunyai  campuran  aset dan  struktur  keuangan  yang  benar  tapi  dikelola dengan  buruk.  Ketidakefisienan  ini  mendorong perusahaan  menjadi  out  of  the  market  sebagai konsekuensinya  dari  masalah  dalam  tata  kelola perusahaan  yang  tak  terpecahkan.  Model  ini mengestimasikan  kesulitan  dengan  struktur  tata kelola perusahaan dan goodwill perusahaan.
2.1.3.  Hubungan Leverage dengan Financial Distress
Leverage menggambarkan hubungan antara utang perusahaan  terhadap  modal  maupun  aset.  Rasio  ini dapat  melihat  seberapa  jauh  perusahaan  dibiayai  oleh
utang  atau  pihak  luar  dengan  kemampuan  perusahaan yang  digambarkan  oleh  modal  ( equity )  (Rahmi,  2014). Jika  perusahaan  terlalu  banyak  mengandalkan  dana utang  maka  akan  timbul  kewajiban  yang  lebih  besar dimasa  mendatang,  dan  hal  itu  akan  mengakibatkan perusahaan  akan  rentan  terhadap  kesulitan  keuangan atau financial  distress. Semakin  kecil leverage maka akan  baik  dan  aman  bagi  suatu  perusahaan. Berdasarkan  hal  tersebut  dapat  dikatakan leverage berpengaruh terhadap financial distress.
2.1.4.  Hubungan  Profitabilitas  dengan Financial Distress
Menurut  Mamduh  (2007),  rasio  profitabilitas merupakan rasio yang mengukur kemampuan perusahaan  menghasilkan  laba  bersih  pada  tingkat penjualan,  aset  dan  modal  saham  tertentu.  Rasio  ini dicerminkan  dalam Return  On  Asset (ROA).  Rasio yang tinggi menunjukkan efisiensi manajemen aset.
Menurut  Keown  (2008),  indikator  yang  dapat digunakan sebagai pengukuran profitabilitas perusahaan  adalah  ROA  ( Return  On  Asset )  yang merupakan  pengembalian  atas  aset  yang  digunakan untuk menghasilkan pendapatan bersih perusahaan.
2.1.5.  Hubungan Ukuran Perusahaan dengan Financial Distress
Ukuran  perusahaan  menggambarkan  seberapa besar  total  aset  yang  dimiliki  perusahaan  tersebut. perusahaan  yang  memiliki  total  aset  yang  besar  akan mudah  melakukan diversifikasi dan  cenderung  lebih kecil  mengalami  kebangkrutan,  Rajan  dan  Zingales (1995)  dalam  (Supriyanto  dan  Falikhatun,  2008). Semakin  besar  total  aset  yang  dimilki  perusahaan diharapkan perusahaan semakin mampu dalam melunasi kewajiban  di  masa  depan, sehingga perusahaan dapat menghindari permasalahan keuangan, Storey  (1994)  dalam  (Fachrudin,  2011).  Berdasarkan hal  tersebut  dapat  dikatakan  ukuran  perusahaan berpengaruh terhadap financial distress .

## 2.2.   Kerangka Pemikiran
Financial  distress merupakan  tahap  penurunan kondisi  keuangan  perusahaan  dan  apabila  hal  ini dibiarkan  berlarut-larut  maka  akan  menyebabkan perusahaan mengalami kebangkrutan. Financial distress berawal ketika perusahaan mengalami kerugian operasional yang terus menerus sehingga menyebabkan defisiensi  modal. Financial  distress ini  dapat  dilihat dengan  berbagai  cara,  seperti  kinerja  perusahaan  yang semakin menurun, ketidakmampuan perusahaan membayar kewajibannya, adanya penghentian pembayaran  dividen,  masalah  arus  kas  yang  dihadapi perusahaan, kesulitan likuiditas, adanya pemberhentian tenaga  kerja,  dan  kondisi-kondisi  lainnya  yang mengindikasikan  kesulitan  keuangan  yang  dihadapi oleh perusahaan.
Leverage adalah  penggunaan  asset  dan  sumber dana ( sources of funds) oleh perusahaan yang memiliki
biaya (beban tetap) dengan maksud agar meningkatkan keuntungan potensial pemegang saham (Sartono,2008). Leverage digunakan  untuk  mengukur  kemampuan perusahaan dalam menjamin seluruh hutangnya dengan modal seluruh yang dimiliki. Rasio leverage merupakan rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  sejauh  mana aktiva  perusahaan  dibiayai  oleh  hutang.  Apabila  suatu perusahaan pembiayaannya lebih banyak menggunakan utang,  hal  ini  beresiko  akan  terjadi  kesulitan pembayaran  di  masa  yang  akan  datang  akibat  utang lebih  besar  dari  aset  yang  dimiliki.  Jika  keadaan  ini tidak  dapat  diatasi  dengan  baik,  potensi  terjadinya financial distress pun semakin besar.
Profitabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan memperoleh laba dalam hubungannya dengan penjualan,  total  aktiva  maupun  modal  sendiri (Sartono,2010).  Pengertian  yang  sama  disampaikan oleh Kasmir Rasio Profitabilitas merupakan rasio untuk menilai  kemampuan  suatu  perusahaan  dalam  mencari keuntungan dalam suatu periode tertentu (Kasmir,2015). Proiftabilitas menggambarkan kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba dengan  menggunakan  seluruh  modal  yang  dimiliki. Rasio  profitabilitas  merupakan  rasio  yang  mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan laba bersih pada tingkat  penjualan,  aset  dan  modal  saham  tertentu. Semakin  rendah  profitabilitas  perusahaan  maka kemungkinan  perusahaan  mengalami financial  distress akan semakin besar.
Ukuran  perusahaan (company  size) secara  umum dapat  diartikan  sebagai  suatu  perbandingan  besar  atau kecilnya  suatu  objek.  Suatu  perusahaan  menunjukkan besar  atau  kecilnya  kekayaan (asset) yang  dimiliki suatu  perusahaan.  Pengukuran  perusahaan  bertujuan untuk membedakan secara kuantitatif Antara perusahaan  besar  (large  firm)  dengan  perusahaan  kecil (small  firm)  besar  kecilnya  suatu  perusahaan  yang dapat  mempengaruhi  kemampuan  manajemen  untuk mengoperasikan  perusahaan  dengan  berbagai  situasi dan  kondisi  yang  di  hadapinya.  Perusahaan  dengan pertumbuhan  yang  positif  memberikan  suatu  tanda bahwa ukuran perusahaan tersebut semakin berkembang  dan  mengurangi  kecenderungan  ke  arah kebangkrutan.  Untuk  mempunyai  pertumbuhan  positif, perusahaan  seharusnya  mempunyai  akses  pasar. Perusahaan besar akan lebih mampu untuk menyelesaikan  masalah  keuangan  yang  dihadapi  dan mempertahankan kelangsungan usahanya.

## Tabel 2
Kerangka Pemikiran

## 2.3.   Hipotesis
Berdasarkan kajian teori dan kerangka konseptual yang  diuraikan  di  atas,  maka  dapat  dirumuskan hipotesis dalam penelitian ini sebagai berikut:
H 1 :   Leverage,  Profitabilitas,  dan  Ukuran  Perusahaan berpengaruh  positif  simultan  terhadap Financial Distress
H 01 :  Leverage,  Profitabilitas,  dan  Ukuran  Perusahaan berpengaruh  negatif  simultan  terhadap Financial Distress
H 2 : Leverage berpengaruh  positif  terhadap Financial Distress
H 02 : Leverage berpengaruh  negatif  terhadap Financial Distress .
H 3 :   Profitabilitas
berpengaruh positif terhadap
Financial Distress
H 03 :  Profitabilitas  berpengaruh  negatif    terhadap Financial Distress
H 4 :    Ukuran  Perusahaan  berpengaruh  positif    terhadap Financial Distress
H 04 :  Ukuran Perusahaan berpengaruh negatif  terhadap Financial Distress

## 3.   METODOLOGI PENELITIAN

## 3.1.  Populasi dan Sampel
Populasi  adalah  wilayah  generalisasi  yang  terdiri atas  obyek/subyek  yang  mempunyai  kualitas  dan karakteristik  tertentu  yang  ditetapkan  oleh  peneliti untuk  dipelajari  dan  kemudian  ditarik  kesimpulan (Sugiono,  2009).  Populasi  penelitian  ini  adalah Perusahaan  Pertambangan  yang  terdaftar  pada  Bursa Efek  Indonesia  Periode  2014-2016,  sedangkan  sampel merupakan  bagian  dari  jumlah  maupun  karakteristik yang dimiliki oleh populasi dan dipilih  secara hati-hati dari populasi tersebut.
Pengambilan sampel dilakukan dengan menggunakan  metoda  purposive  sampling,  dengan kriteria sebagai berikut:
Tabel 3

## 3.2.  Variabel Penelitian
Variabel  adalah  suatu  atribut  atau  sifat  atau  nilai dari  orang,  obyek,  atau  kegiatan  yang  mempunyai variasi  tertentu  yang  ditetapkan  oleh  peneliti  untuk dipelajari  dan  ditarik  kesimpulannya  Sugiono  (2009). Variabel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini,
digunakan dua macam variabel penelitian yaitu variabel bebas (independen), variabel terikat (dependen).
Berikut  ini  akan  di  iuraikan  definisi  dan pengukuran  variabel  yang  digunakan  dalam  penelitian ini:

## 3.2.1.  Variabel Dependen
Varaibel dependen yaitu variabel yang dipengaruhi atau menjadi akibat karena adanya varaibel independen  Indriantoro  &  Supomo  (2011).Variabel dependen  dalam  penelitian  ini  adalah Financial Distress . Financial  Distress (Y)  yang  diproksikan  ke dalam  discretionary  accruals  dan  dihitung  dengan menggunakan  rumus  Altman  Z-Score.  Rumus  Altman Z-Score dapat mendeteksi Financial Distress lebih baik dibandingkan dengan model-model lainnya.
3.2.2.  Variabel Independen
Variabel  independendisebut  juga  sebagai  variabel stimulus, predictor, antecedent .Dalam bahasa Indonesia sering  disebut  variabel  bebas.Variabel  bebas  adalah variabel  variabel  yang  mempengaruhi  atau  yang menjadi  sebab  perubahannya  atau  timbulnya  variabel dependen  Sugiono  (2009).Variabel  independen  dalam penelitian  ini  Leveage,  Profitabilitas,  dan  ukuran perusahaan.
3.2.2.1. Leverage (X 1 )
Data  leverage  dilakukan  dengan  membagi  angka leverage yang dihasilkan dari histogram, dan kemudian mengkategorikannya sebagai berikut :
Sangat Rendah (1)  = 0,00  - < 1,00 Rendah (2) = > 1,00 - < 2,00 Tinggi (3) = > 2,00 - < 3,00 Sangat Tinggi (4) =
> 3,00
3.2.2.2.  Profitabilitas  (X 2 )
Klasifikasi  data  profitabilitas  dilakukan  dengan membagi  angka  profitabilitas  yang  dihasilkan  dari histogram,  kemudian  mengkategorikannya  menjadi, sebagai berikut :
Sangat Rendah (1)  = 0,00  - < 10,00
Rendah (2) = > 10,00 - < 20,00 Tinggi (3) = > 20,00 - < 30,00 Sangat Tinggi (4) =
> 30,00
3.2.2.3.  Ukuran Perusahaan (X 3 )
Klasifikasi  data  ukuran  perusahaan  dilakukan dengan  membagi  angka  ukuran  perusahaan  yang dihasilkan dari histogram, kemudian mengkategorikannya  menjadi,  sebagai  berikut  (  dalam milyar rupiah ) :
Sangat Rendah (1)  =
Rp. 0,00  - Rp 5.000 Rendah (2) = > Rp. 5.000 - < Rp. 10.000 Tinggi (3) =      > Rp. 10.000 - < Rp. 15.000 Sangat Tinggi (4) = > Rp. 15.000
3.3.   Operasional Variabel
3.3.1.  Menghitung Leverge
Leverage diproksikan  dengan debt  to  equity  ratio yang  diperoleh  melalui  total  utang  dibagi  dengan  total ekuitas. Debt  to  equity  ratio dihitung  dengan  rumus sebagai berikut (Kasmir, 2015:158):
Debtto equity ratio= total utang total ekuitas

## 3.3.2.  Menghitung Profitabilitas
Profitabilitas  diproksikan  dengan return  on investment (ROI).  Skala  pengukuran  yang  digunakan adalah  skala  rasio  dengan  rumus  sebagai  berikut (Kasmir 2015:202) :
ROA = Laba setelah bunga dan pajak

## Toal Asset

## 3.3.3.  Menghitung Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  dilihat  dari  total  asset  yang dimiliki perusahaan.
Ukuran  perusahaan  =  logаritmа  nаturаl  totаl  аset (Salno dan Baridwan, 2000 dalam Yulia, 2013)
3.3.4. Financial Distress
Altman Z-score dinyatakan dalam bentuk persamaan linear yang terdiri dari 4 hingga 5 koefisien “T”  yang  mewakili  rasio-rasio  keuangan  tertentu. Untuk perusahaan pertambangan, menggunakan formula yang terdiri dari 4 koefisien, yakni:
Z = 6,56 T 1 + 3,26 T 2 + 6,72 T 3 + 1,05 T 4
Dengan zona diskriminan sebagai berikut:
Bila Z > 2,9 = zona “aman”
Bila 1,22 < Z < 2,9 = zona “abu-abu”
Bila Z < 1,22 = zona “ distress ”
Di mana:
T 1 =  modal kerja neto / total aset
T 2 =  saldo laba / total aset
T 3 =  EBIT / total aset
T 4 =  nilai  pasar  terhadap  ekuitas  /  nilai  buku  terhadap total liabilitas

## 4.  HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1.   Hasil Penelitian
4.1.1.  Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif dalam penelitian ini digunakan untuk  memberikan  informasi  mengenai  variabel- variabel  penelitian  ini  seperti: leverage, profitabilitas, ukuran  perusahaan  dan financial  distress .  Analisis statistik deskriptif memberikan gambaran atau deskriptif  suatu  data  yang  dilihat  dari  minimum,
maksimum,  rata-rata  ( mean ),  deviasi  standar  dari masing-masing penelitian. Hasil analisis deskriptif dari variabel-variabel  penelitian  ini  yang  diolah  dengan menggunakan SPSS 23 adalah sebagai berikut:

## Tabel 4 Hasil Analisis Deskriptif
Hasil analisis deskriptif pada tabel 4 menunjukkan bahwa  jumlah  sampel  dalam  penelitian  ini  adalah  48 perusahaan.  Pada  variabel leverage ,  nilai  yang  terkecil adalah 0.17 dan nilai yang terbesar adalah 3.07 dengan nilai  rata-rata  sebesar  0,8171  dan  nilai  deviasi  standar sebesar 0,59592. Pada variabel profitabilitas, nilai yang terkecil  adalah  0,02  dan  nilai  yang  terbesar  adalah 25,15  dengan  nilai  rata-rata  sebesar  3,8310  dan  nilai deviasi  standar  sebesar  4,94354.  Pada  variabel  ukuran perusahaan,  nilai  yang  terkecil  adalah  11,56  dan  nilai yang  terbesar  adalah    dengan  13,94  nilai  rata-rata sebesar  12,7098  dan  nilai  deviasi  standar  sebesar 0,57159  .  Pada  variabel financial  distress ,  nilai  yang terkecil adalah 0,02 dan nilai yang terbesar adalah 3,13 dengan  nilai  rata-rata  sebesar  0,8129  dan  nilai  deviasi standar sebesar 0,77782.

## 4.1.2.  Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Analisis  regresi  yang  digunakan  dalam  penelitian ini  adalah  analisis  regresi  linear  berganda  untuk menganalisis  tentang  pengaruh leverage, profitabilitas, ukuran perusahaan dan financial distress . Hasil analisis regresi linear berganda dapat di lihat pada tabel berikut:

## Tabel 4 Hasil Uji Regresi Linear Berganda

## Persamaan:
Y =  0,689 + 0,586 X 1 – 0,048 X 2 – 0,042 X 2 + e
Artinya:
1. Konstanta  sebesar  0,689  memberikan  arti  bahwa apabila leverage, profitabilitas dan ukuran perusahaan  diasumsikan  sebesar  0,  maka financial distress (Y) secara konstan bernilai sebesar 0,689.
2. Koefisien  regresi  variabel leverage (X1)  sebesar 0,586  ,  artinya  jika leverage sebesar  1%,  maka financial  distress (Y)  akan  mengalami  peningkatan
sebesar  0,586  dengan  asumsi  variabel  independen lainnya tetap.
3. Koefisien regresi variabel profitabilitas (X2) sebesar -0,048,  artinya  jika  profitabilitas sebesar  1%,  maka financial  distresss (Y)  akan  mengalami  penurunan sebesar  0,048  dengan  asumsi  variabel  independen lainnya tetap.
4. Koefisien  regresi  variabel  ukuran  perusahaan  (X3) sebesar  -0,042,  artinya  jika  ukuran  perusahaan sebesar  1,  maka financial  distresss (Y)  akan mengalami penurunan sebesar 0,042 dengan asumsi variabel independen lainnya tetap.
4.1.3.  Pengujian Hipotesis
4.1.3.1.  Hasil Uji Koefisien Determinasi (R- Square )
Koefisien  determinasi  pada  intinya  menyatakan seberapa  baik  suatu  model  untuk  menjelaskan  variasi variabel  dependen  (Ghozali,  2011).  Nilai  R 2 yang semakin  tinggi  menjelaskan  bahwa  semakin  cocok variabel  independen  menjelaskan  variabel  dependen. Semakin  kecil  nilai  R 2 berarti  semakin  sedikit kemampuan variabel-variabel independen untuk menjelaskan variabel dependen.
Tabel 5 Hasil Uji R- Square
Tabel  5  menunjukkan  bahwa  nilai adjusted  R- Square sebesar  0,245.  Ini  berarti  bahwa  kemampuan leverage, profitabilitas dan ukuran perusahaan terhadap financial  distress hanya  sebesar  24,5%  dan  sisanya dijelaskan  oleh  variabel  lain  di  luar  model  penelitian ini.
4.1.3.2.  Hasil Uji Simultan (Uji F)
Pengaruh  variabel  independen  secara  simultan terhadap variabel dependen dengan menggunakan uji F. Hasil  pengujian  uji  F  pada  penelitian  ini  dapat  dilihat pada tabel dibawah ini:
Tabel 6 Hasil Uji F
Berdasarkan  tabel  6  maka  hasil  pengujian dijelaskan sebagai berikut: Pengujian hipotesis mengenai  pengaruh leverage ,  profitabilitas  dan  ukuran perusahaan  terhadap financial  distress menunjukkan nilai signifikansi 0,001 lebih kecil dari alfa sebesar 0,05 (5%).  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  hasil  penelitian
ini  menerima  H 1 yang  berarti  bahwa leverage , profitabilitas  dan  ukuran  perusahaan  berpengaruh terhadap financial distress.
4.1.3.3.  Hasil Uji Parsial (Uji T)
Pengujian  hipotesis  pengaruh  variabel leverage terhadap financial  distress pada  tabel  4.5  diperoleh tingkat  signifikansi  sebesar  0,001  dengan  nilai signifikansi  lebih  kecil  dari  0,05.  Selain  itu,  nilai  t- hitung  sebesar  3,490  yang  berarti slope nya  bernilai positif. Oleh karena itu, H 2 diterima yang berarti bahwa leverage berpengaruh secara  positif  terhadap financial distress.
Pengujian hipotesis
pengaruh variabel profitabilitas terhadap financial  distress pada  tabel  4.5 diperoleh  tingkat  signifikansi  sebesar  0,021  dan  nilai signifikansi ini lebih  kecil dari 0,05. Selain itu,  nilai  t- hitung  sebesar  -2,392  yang  berarti slope nya  bernilai negatif.  Hal  ini  berarti  bahwa  H 3 diterima  yang  berarti bahwa  profitabilitas  berpengearuh  secara  negatif terhadap financial distress.
Pengujian  hipotesis  pengaruh  variabel  ukuran perusahaan terhadap financial  distress pada  tabel  4.5 diperoleh  tingkat  signifikansi  sebesar  0,040  dan  nilai signifikansi ini lebih besar dari 0,05. Selain itu, nilai t- hitung  sebesar  -2,242  yang  berarti slope nya  bernilai negatif.  Hal  ini  berarti  bahwa  H 4 diterima  yang  berarti bahwa  ukuran  perusahaan  berpengearuh  secara  negatif terhadap financial distress.
Tabel 7 Hasil Pengujian Hipotesis
4.2.   Pembahasan
4.2.1.  Pengaruh Leverage Terhadap Financial
Distress
Hasil pengujian hipotesis pada tabel 7 menunjukkan  bahwa leverage berpengaruh  secara positif terhadap financial distress . Hal ini mengindikasikan bahwa semakin tinggi tingkat hutang, maka  semakin  tinggi  potensi  terjadinya financial distress. Pembiayaan  pada  perusahaan  pertambangan tahun 2014-2016 lebih banyak menggunakan utang, hal ini beresiko akan terjadi kesulitan pembayaran di masa yang  akan  datang  akibat  utang  lebih  besar  dari  aset yang  dimiliki.  Jika  keadaan  ini  tidak  dapat  diatasi dengan  baik,  potensi  terjadinya financial  distress pun
semakin  besar.  Leverage  yang  cukup  tinggi  telah mengindikasikan  suatu  kondisi financial  distress yang dialami  perusahaan.  Maka  apabila  kondisi financial distress ini tidak segera diatasi kemungkinan perusahaan  mengalami  kebangkrutan  akan  semakin besar.
Hasil penelitian ini sesuai dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Jiming  dan  Wei  Wei  (2011)  yang memberikan  hasil  bahwa  leverage  berpengaruh  positif dan  signifikan  terhadap  kondisi financial  distress . Sehingga  semakin  besar  kegiatan  perusahaan  yang dibiayai oleh hutang, semakin besar pula kemungkinan terjadinya  kondisi financial  distress, akibat  semakin besar  kewajiban  perusahaan  untuk  membayar  hutang tersebut.  Hasil  yang  sama  juga  ditunjukkan  dalam penelitian  Ong,  et  al  (2011)  yang  menunjukkan  bahwa leverage berpengaruh  secara  positif  terhadap  kondisi financial distress.
4.2.2.  Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap Financial Distress
Hasil  pengujian  hipotesis  pada  tabel  4.5 menunjukkan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  secara negatif terhadap financial distress . Hal ini mengindikasikan  bahwa  semakin  tinggi  laba  yang dihasilkan  oleh  perusahaan  melalui  efektifitas  dalam penggunaan  asset  perusahaan,  maka  semakin  rendah potensi  terjadinya financial  distress. Profitabilitas dengan  proksi  ROA  yang  positif  menunjukkan keseluruhan  aset  yang  dipergunakan  untuk  operasi perusahaan  mampu  memberikan  laba  bagi  perusahaan. ROA  menggunakan  laba  sebagai  salah  satu  cara  untuk menilai efektivitas dalam penggunaan aktiva perusahaan  dalam  menghasilkan  laba.  Semakin  tinggi laba  yang  dihasilkan,  maka  semakin  tinggi  pula  ROA, hal itu berarti bahwa perusahaan semakin efektif dalam penggunaan  aset  untuk  menghasilkan  keuntungan (Ardiyanto, 2011).
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian oleh Husnan (1998) yang mengatakan bahwa semakin besar Return on Asset, maka kinerja keuangan semakin baik. Hal  ini  disebabkan  karena  tingkat  kembalian  ( return ) semakin  besar.  Apabila Return  on  Asset meningkat, berarti  profitabilitas  perusahaan  meningkat,  sehingga dampak  akhirnya  adalah  peningkatan  profitabilitas yang dinikmati oleh pemegang saham. Oleh karena itu, semakin tinggi ROA maka semakin rendah kemungkinan terjadinya financial distress pada perusahaan.  Sebaliknya  semakin  rendah  rasio  ROA menunjukkan kinerja keuangan yang tidak baik dimana perusahaan  tidak  mampu  mengoptimalkan  aktiva  yang dimiliki  untuk  menghasilkan  keuntungan  sehingga profitabilitas  menurun  dan  kemungkinan  terjadinya financial distress semakin besar.

## 4.2.3.  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  Terhadap
Financial Distress
Hasil pengujian hipotesis pada tabel 7 menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh secara  negatif  terhadap financial  distress .  Ukuran
perusahaan (firm  size) secara  umum  dapat  diartikan sebagai  suatu  perbandingan  besar  atau  kecilnya  suatu objek.  Suatu  perusahaan  menunjukkan  besar  atau kecilnya  kekayaan (asset) yang  dimiliki  suatu perusahaan.  Pengukuran  perusahaan  bertujuan  untuk membedakan secara kuantitatif antara perusahaan besar ( large  firm )  dengan  perusahaan  kecil  ( small  firm ). Besar  kecilnya  suatu  perusahaan  tersebut  dapat mempengaruhi kemampuan manajemen untuk mengoperasikan  perusahaan  dengan  berbagai  situasi dan  kondisi  yang  di  hadapinya.  Perusahaan  dengan pertumbuhan  yang  positif  memberikan  suatu  tanda bahwa ukuran perusahaan tersebut semakin berkembang  dan  mengurangi  kecenderungan  ke  arah kebangkrutan.  Perusahaan  besar  akan  lebih  mampu untuk  menyelesaikan  masalah  keuangan  yang  dihadapi dan mempertahankan kelangsungan usahanya.
Hasil  penelitian  ini  mengindikasikan  bahwa  totаl аset  perusahaan  pertambangan  tahun  2014-2016 mempengaruhi  tingkat  kesulitan  keuangan  perusahaan tersebut. Pengaruh secara negatif berarti semakin tinggi total aset yang dimiliki perusahaan, maka semakin kecil kemungkingan terjadinya kesulitan keuangan perusahaan  tersebut.  Sesuai  dengan  hasil  penelitian bahwa ukuran perusahaan menunjukkan pengaruh yang negatif  terhadap financial  distress .  Kondisi  ini  terjadi karena  semakin  besar  ukuran  perusahaan  maka  jumlah aset  yang  dimiliki  perusahaan  akan  semakin  besar, sehingga  jika  ada  kewajiban  yang  sifat  mendesak, perusahaan besar akan lebih mampu untuk menyelesaikan  masalah  keuangan  yang  dihadapi  untuk mempertahankan kelangsungan usahanya.
Hasil  penelitian  ini  didukung  Della  Susilawati, dkk  (2016)  yang  menunjukkan  bahwa  ukuran perusahaan  berpengaruh  secara  negatif  terhadap terhadap financial distress .

## 5.  SIMPULAN DAN SARAN

## 5.1.   Simpulan
Berdasarkan hasil penelitian  yang telah dilakukan tentang  faktor-faktor  yang  mempengaruhi financial distress pada  perusahaan  pertambangan  periode  2014- 2016,  maka  penulis  menarik  kesimpulan  sebagai berikut :
1. Leverage ,  profitabilitas  dan  ukuran  perusahaan berpengaruh  terhadap financial  distress. Hasil  ini sesuai  dengan  fenomena  yang  terjadi  di  Indonesia bahwa  perekonomian  sangat  tergantung  pada kekuatan  pihak  eksternal  dalam  pendanaan  seperti tingkat  hutang.  Jika  perusahaan  tidak  berhati-hati dalam leverage, maka  tentu  akan  menyebabkan terjadinya  kesulitan  keuangan.  Selain  itu,  kekuatan keuangan perusahaan juga dipengaruhi oleh tingkat kemampuan  profitabilitas.  Perusahaan  dengan  laba yang  meningkat  tentu  akan  mampu  menghadapi kesulitan  keuangan  yang  terjadi. Financial  distress pernah  terjadi  pada  perusahaan pertambangan minyak  dan  gas,  yaitu  PT.  Cevron  Pacific
Indonesia.  PT.  Cevron  Pacific  Indonesia  telah mencatatkan arus kas negatif. Cevron membukukan kerugian  31  Sen  Persaham  pada  perdagangan  di awal  tahun  2016.  Cevron  juga  berencana  akan mengurangi  sekitar  1.200  pekerja  mereka  di Indonesia. Ukuran perusahaan juga terbukti menjadi faktor  yang  penting  dalam  memprediksi  tingkat kesulitan keuangan perusahaan. Hal ini mengindikasikan  bahwa  semakin  besar  ukuran perusahaan,  maka  semakin  kecil  manipulasi  laba yang  dilakukan  manajemen  perusahaan.  Karena semakin  besar  perusahaan  maka  semakin  ketat pengawasan  terhadap  pihak  internal  perusahaan. Dengan  demikian,  dapat  meminimalisir  tindakan manajemen perusahaan dalam melakukan kecurangan  mengenai  informasi  laba.  Informasi yang  dipublikasikan  kepada  pihak  eksternal  akan semakin transparan dan lengkap sehingga perusahaan  yang  berukuran  besar  lebih  diminati oleh investor dan broker. Oleh karena itu, dapat kita simpulkan bahwa perpaduan ketiga variabel tersebut terbukti  berpengaruh  terhadap  tingkat financial distress.
2. Ukuran  perusahaan Leverage berpengaruh  secara positif terhadap financial distress yang mengindikasikan bahwa pembiayaan pada perusahaan  pertambangan  tahun  2014-2016  lebih banyak menggunakan utang. Hal ini memungkinkan akan mengakibatkan terjadinya kesulitan pembayaran di masa yang akan datang akibat utang lebih besar dari aset yang dimiliki;
3. Profitabilitas berpengaruh negatif terhadap financial distress yang  berarti  bahwa  semakin  tinggi  ROA perusahaan pertambangan 2014-2016, maka semakin  rendah  kemungkinan  terjadinya financial distress pada perusahaan;
4. Ukuran  perusahaan  berpengaruh  secara  negatif terhadap financial  distress yang  menunjukkan bahwa  semakin  besar  total  asset  perusahaan pertambangan  2014-2016,  maka  semakin  kecil kemungkingan terjadinya kesulitan keuangan perusahaan tersebut.
5.2.   Saran
1. Peneliti  selanjutnya  diharapkan  dapat  melakukan penelitian pada sektor perusahan yang lain di Bursa Efek Indonesia;
2. Peneliti selanjutnya dapat menambah rentang waktu pengamatan;
3. Peneliti  selanjutnya  diharapkan  dapat  menambah variabel  independen  untuk  mengestimasi financial distress ,  seperti: Good  Corporate  Governance, likuiditas, rasio aktivitas dan lain sebagainya;
4. Bagi perusahaan yang diteliti Perusahaan  sebaiknya  harus  lebih  memperhatikan dalam pengambilan keputusan dalam hal pendanaan melalui  hutang.  Hal  ini  disebabkan  karena  secara statistik terbukti bahwa leverage berpengaruh secara negatif  terhadap financial  distress. Meskipun perusahaan-perusahaan  ini  mampu  memperoleh profitabilitas  dan  memiliki  total  asset  yang  tinggi,
namun  jangan  sampai  total  hutang  melebihi  total asset yang dimiliki.

## DAFTAR REFERENSI
Almilia,  L.  S.  dan  Kristijadi.  2003.  Analisis  Rasio Keuangan untuk Memprediksi Kondisi Financial Distress  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar di  BEJ.  Jurnal  Akuntansi  dan  Auditing Indonesia 7(2): 183-206.
Altman,  EI.  1968.  Financial  Ratios,  Discriminant Analysis  and  the  Prediction  of  Corporate Bangkruptcy, Journal of Finence , September.
Altman,  EI,  2001. Predicting  Financial  Distress  of Companies:  Revisiting  the  Z-Score  and  ZETA Model, Distress  Prediction  Models  and Some Application.
Atmaja,  L.  S.  2008.  Statistika  untuk  Bisnis  dan Ekonomi. Yogyakarta : Penerbit Andi
Bringham, Eugene F dan Weston, J Fred . 2011. Dasar- dasar  Manajemen  Keuangan Edisi 11  Buku  2, Terjemahan  oleh  Ai  Akbar  Yulianto.  Salemba Empat. Jakarta.
Elvinaro  Ardianto  .2011.  Metodologi  Penelitian  untuk Public  Relations  Kuantitatif  dan  Kualitatif. Bandung : Remaja Rosdakarya.
Fachrudin,  Khaira  Amalia.  2007.  Analisis  Kesulitan Keuangan  Perusahaan–Studi  pada  Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Jakarta  Tahun  1995-2005,  Disertasi,  Program Pascasarjana,  Fakultas  Ekonomi.  Universitas Brawijaya. Malang.
Fachrudin,  Khaira  Amalia.  2008.  Kesulitan  Keuangan dan Personal, USU Press, Medan.
Gobenvy,  Orchid.  2014,  Pengaruh  Profitabilitas,
Financial  Leverage ,  dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap  Financial  Distress  Pada  Perusahaan Manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek
Indonesia Tahun 2009-2011. Padang:
Universitas Negeri Padang.
Halim,  Abdul  dan  B.  Supomo.  2001.  Akuntansi Manajemen. Edisi I. Yogyakarta:BPFE
Hanafi,  Mamduh.  2010. Manajemen  Keuangan .  Ed.1.
Yogyakarta: BPFE.
Hartono,  Jogiyanto.  2010. Teori  Portopolio  dan Analisis  Investasi . Edisi  Keenam.  Yogyakarta: BPFE.
Husnan,  Suad.  (1998).  Dasar-Dasar  Teori  Portofolio dan  Analisis  Sekuritas.  (Edisi  3)  Jakarta  :  UPP AMP YKYPN.
Indrawati, Sri. 2010. Analisis Laporan Keuangan. Edisi Revisi. Malang: STIE Malangkucecwara.
Jiming,  Wei  Wei.  2011.  “An  Emprical  Study  on  The Corporate  Financial  Distress  Prediction  Based on  Logistic  Model  :  Evidence  from  China’s Manufacturing  Industry.” Journal  Of  Banking And Finance . Vol 2.
Kasmir.  2012. Analisis  Laporan  Keuangan .  Edisi Kelima. Jakarta: PT Raja Grafindo Persada.
Lukas  Setis  Atmaja.  2008.  Teori  dan  Praktek Manajemen  Keuangan.  Yogyakarta:  Penerbit Andi.
Mas’ud,  Imam.  &  Maymi  Srengga,  Reva.  2012. Analisis  Rasio  Keuangan  Untuk  Memprediksi
Kondisi Financial Distress
Perusahaan
Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Fakultas Ekonomi Unversitas Jember
Mastuti,  Firda.  Saifi,  Muhammad.  &  Azizah,  Farah Devi.  2014. Altman  Z-Score sebagai  Salah  Satu Metode Dalam Menganalisis Estimasi
Kebangkrutan  Perusahaan.  Malang:  Universitas Brawijaya.
Maria  Florida  Sagho,  Ni  Ketut  Lely  Merkusiwaty,
2014 .“Penggunaan  Metode  Altman  Z-Score Modifikasi  Untuk Memprediksi  Kebangkrutan
Bank Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia”. Fakultas Ekonomi Universitas Udayana (Unud), Bali, Indonesia.
Munawir.  2002.  Analisa  Laporan  Keuangan,  Edisi  4.
Jakarta:Liberty
Ong,  et  al.  2011.  Probabilistic  Neural  Network  in
Bankruptcy  Prediction.” Journal  Of  Bussiness Riset 44: 67-74.
Orina  Andre.  2013.  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas Dan  Leverage  Dalam  Memprediksi Financial Dsitress .  Fakultas  Ekonomi  Universitas  Negeri Padang.
Platt, H. D. dan M. B. Platt, 2002. Predicting Financial
Distress . Journal of Financial Service Professionals. Vol.56: 12-15.
Radiansyah,  Bagus.  2013.  Pengaruh  Efisiensi  Operasi, arus Kas Operasi, dan Pertumbuhan Perusahaan dalam Memprediksi Financial Distress. Fakultas Ekonomi Universitas Padang.
Rahmy.  Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage, Sales Growth ,  dan  Aktivitas  Terhadap Financial Distress .  Fakultas  Ekonomi  Universitas  Negeri Padang.
Santoso.  (2000).  Manajemen  Kuangan  (Toeri,  Konsep dan Aplikasi). Erlangga. Yogyakarta
Santoso,  Singgih.  2012.  Aplikasi  SPSS  pada  Statistik Multivariat. Jakarta : Elex Media Komputinda
Scott,  R.  2003. Financial  Accounting  Theory .  Prentice Hall Inc. New Jersey.
Stevany  Anthoneta  Kneefel  dan  Yunita  Mandagie . 2014 .“Analisis  Z-Score  Pada Perusahaan  Food
& Beverages  Yang  Terdaftar  Di Bei  Periode 2011  –  2013 ”.  Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis
Jurusan Manajemen, Universitas Sam Ratulangi Manado.
Susilawati, Della. Sofianty, Diamonalisa. &
Sukarmanto Edi. 2016-2017.
Pengaruh Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan  dan Leverage terhadap  Financial  Distress  Pada  Perusahaan yang  terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis  Universitas  Islam Bandung.
Triwahyuningtias,  Meilinda.  2012.  Analisa  Pengaruh Struktur
Kepemilikan,
Ukuran
Dewan,
Komisaris  Independen,  Likuiditas  dan  Leverage Terhadap Terjadinya Kondisi Financial Distress. Unpublished  Thesis,  Universitas  Diponegoro. Semarang.
Wiagustini, Ni Luh Putu. 2010. Dasar-Dasar
Manajemen  Keuangan.  Denpasar:  Udayana University Press.
Weston,  J.  Fred  dan  Thomas  E.  Copeland.  2010 . Manajemen Keuangan ,  Alih  Bahasa  oleh  A. Jaka  Wasana  dan  Kibrandoko,  Edisi  Revisi,
Jilid 1 dan 2. Binarupa Aksara, Jakarta.
Wiwin  Putri  Rahayu  Pengaruh  Rasio  Keuangan  Dan UkuranPerusahaan  Terhadap  Financial  Distress (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Food  And Beverage Di
Bursa Efek Indonesia). www.idx.co.id .