## PENGARUH ASSET TAK BERWUJUD, KEBIJAKAN KEUANGAN DAN KINERJA KEUANGAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

## PADA PERUSAHAAN LQ45
Dewi Perabawati 1 , Eki Veronika 2 , Jessica Novia 3 , Reny Eryda 4 , Farah Margaretha 5
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Trisakti Email : dewi.perabawati88@gmail.com, ekyveronica@yahoo.com,jessica_novia10@yahoo.com, renyeryda234@gmail.com, farahmargaretha@trisakti.ac.id

## Abstract
The  purpose  of  this  study  was  to  determine  the  effect  of  intangible  assets, financial  policies  and financial  performance  on  firm’s  value.  The  population  in  this  study  are  companies  that  are included in  LQ45 on the Indonesia  Stock Exchange (IDX). This study uses a purposive sampling method  and  gets  a  sample  of  24  companies  with  an  observation  period  from  2016-2019.  The results  showed  that  intangible  assets  had  a  significant  positive  effect  on  firm  value.  Financial policy calculated by dividends has no significant effect, while the measurement using leverage has a significant positive effect on firm value. Financial performance calculated by asset turnover and return on assets has a significant positive effect, while the calculation with the current ratio has no significant  effect  on  firm’s  value. The  results  of  this  study  can  be  used  by  the  company  to determine the direction of policy and financial management to increase the firm’s value.
Keywords: Asset turnover, Current  ratio, Financial Performance, Financial Policies, Firm value,  Intangible asset, leverage, return on asset

## 1. Pendahuluan
Inovasi  teknologi  yang  berkembang  pesat  telah  mengubah  cara  pandang perusahaan  dalam  menjalankan  bisnisnya.  Perubahan  ini  menyebabkan  sebuah perusahaan  harus  dengan  cepat  mengubah  strategi  bisnis  yang  didasarkan  pada  tenaga kerja menuju bisnis berdasarkan pengetahuan. Para pelaku bisnis mulai menyadari bahwa kemampuan  bersaing  tidak  hanya  terletak  pada  kepemilikan tangible  asset ,  tetapi  lebih pada inovasi, tata kelola organisasi dan sumber daya manusia yang dimiliki.
Berdasarkan  data  dari Standard  &  Poor’s  500 diketahui  bahwa  telah  terjadi peningkatan yang luar biasa atas proporsi perbandingan intangible asset dengan tangible asset tahun  2020  yaitu  masing-masing  sebesar  90%  dan  10%  hal  ini  disebabkan  karena pesatnya  penggunaan  teknologi  termasuk  revolusi  5G  mendorong  meningkatnya  jumlah pengguna internet.  Sehingga saat ini ekonomi global secara bertahap bergeser dari basis
Vol. 18, No. 2, July 2022, hlm. 56-82 ISSN 0213-2431 (Print) ISSN 2502-9525 (Online)
industri  dan  lebih  berfokus  pada  layanan  dan  pengetahuan,  memasuki  era  aset  tidak berwujud,  sebagai  komponen  nilai  perusahaan  yang  semakin  vital.  Adanya  ilmu  bisnis pengetahuan  dan  teknologi  informasi  dalam  dunia  bisnis  memberikan  suatu  dampak positif  dalam  rangka  menciptakan  persaingan  antar  perusahaan  dengan  terus meningkatkan  kineja  keuangan  guna  mencapai  tujuan  perusahaan  yaitu  memperoleh margin  atau  laba  atau  keuntungan  perusahaan  dengan    memaksimalkan  nilai  perusahaan yang diukur dengan harga saham (Abadiah et al., 2017).
Penerapan  bisnis  berbasis  ilmu  pengetahuan,  akan  mengubah  penciptaan  nilai pada  perusahaan.  Sehingga  perusahaan  lebih  fokus  pada  pentingnya  peran  aset  tidak berwujud.  Adapun  contoh  dari  aset  tidak  berwujud  antara  lain  paten, merk dagang,  dan franchise .  Nilai  perusahaan  merupakan  persepsi  investor  terhadap  tingkat  keberhasilan perusahaan yang terkait erat dengan harga sahamnya. Sehingga  harga saham yang tinggi merupakan  ukuran  keberhasilan  manajemen  perusahaan  dalam  menyejahterakan  para pemegang  saham.  Harga  saham  yang  tinggi  membuat  nilai  perusahaan  menjadi  tinggi, dan  meningkatkan  kepercayaan  pasar  tidak  hanya  terhadap  kinerja  perusahaan  saat  ini namun juga pada prospek perusahaan di masa mendatang (Rahayu & Sari, 2018).
Kinerja  keuangan  merupakan  usaha  yang  telah  dilakukan  perusahaan  untuk menghasilkan  laba  sehingga  dapat  melihat  prospek  atau  masa  depan,  pertumbuhan,  dan potensi  perkembangan  yang  baik  bagi  perusahaan  serta  sebagai  bentuk  pemenuhan kewajiban terhadap investor dalam mencapai tujuan dan keinginan yang telah ditetapkan. Penilaian  kinerja  keuangan  berfungsi  untuk  menunjukkan  kredibilitas  perusahaan sehingga  apabila  perusahaan  mempunyai  kredibilitas  yang  baik,  maka  akan  mendorong para  investor  untuk  menanamkan  modalnya  dengan  tingkat  imbalan  pengembalian  yang optimal.  Hal  ini  karena  penghasilan  yang  diperoleh  dari  Investor  berasal  dari  dividen yang  diterima  secara  periodik  khususnya  untuk  perusahaan  yang  saham-saham  yang menjadi  anggota  indeks  LQ45  telah  memenuhi  persyaratan  dari  segi  likuiditas,  kondisi keuangan,  dan  prospek  pertumbuhan  sehingga  kemungkinan  investor  akan  memperoleh saham dengan fundamental yang bagus.
Berdasarkan  latar  belakang  di  atas,  peneliti  melakukan  kajian  dengan  judul “Pengaruh  Aset  Tak  Berwujud,  Kebijakan  Keuangan  dan  Kinerja  Keuangan  Terhadap Nilai  Perusahaan  LQ  45  Pada  Bursa  Efek  Indonesia“.  Studi  ini  bertujuan  untuk menganalisis,  apakah  terdapat  pengaruh  aset  tak  berwujud,  kebijakan  keuangan  dan
kinerja  keuangan  terhadap  nilai  perusahaan.  Adapun  perbedaan  atau  hal  yang  baru penelitian  ini  dengan  penelitian  sebelumnya  oleh  (Mohammed  &  Al  Ani,  2020)  yaitu pada penelitian ini untuk perhitungan intangible asset menggunakan rumus yang berbeda dengan  metode market  capitalization  methods (MCM)  yaitu intangible  asset dihitung dengan menghitung selisih antara market value of equity dengan book value of equity.

## 2. Tinjauan Pustaka

## 2.1  Landasan Teori
Penelitian  ini  menggunakan  sejumlah  variabel  yang  sama  dengan  jurnal utama  sebagai  sumber  referensinya  yaitu  asset  tidak  berwujud,  kebijakan keuangan yang terdiri dari kebijakan utang dan kebijakan dividen serta kebijakan keuangan  yang  meliputi  beberapa  rasio  yaitu Current  ratio,  Asset  Turnover dan Return  on Asset (ROA)  serta  nilai  perusahaan.  Adapun  data  yang  digunakan merupakan  perusahaan-perusahaan  LQ45  yang  membagikan  dividen  nya  secara berturut-turut  dengan  data  pengamatan  tahun  2016  s.d  2019.  Berikut  landasan teori atas varaibel-variabel dimaksud.

## Asset Tetap Tidak Berwujud
Aset  tetap  tidak  berwujud  ( intangible  asset )  adalah  hak,  keistimewaan  dan manfaat  kepemilikan  atau  pengendalian.  Dua  karakteristik  umum  aset  tidak  berwujud adalah  tingginya  ketidakpastian  masa  manfaat  dan  tidak  ada  wujud  fisik.  Aset  tidak berwujud  dapat  di  kelompokkan  menjadi  aset  tidak  berwujud  yang  dapat  diidentifikasi ( identifiable  intangible  asset )  dan  aset  tidak  berwujud  yang  tidak  teridentifikasi ( unidentifiable  intangible  asset )  (Fauzi  et  al.,  2016). Intangible  asset merupakan  bentuk aset non moneter  yang dapat diidentifikasi  namun tidak mempunyai  wujud fisik, namun dimiliki dan digunakan perusahaan untuk menghasilkan pendapatan. Adapun contoh Aset tidak berwujud antara lain  ilmu pengetahuan, penelitian dan pengembangan, paten, merk, menjadi  komponen  terbesar  dari  nilai  perusahaan.  Aset  tidak  berwujud  diyakini  para peneliti  memiliki  peran  yang  penting  dalam  meningkatkan  nilai  perusahaan  maupun kinerja  keuangan  (Gamayuni,  2015)  sedangkan  aset  lainnya  yang  tak  berwujud  meliputi biaya pendirian perusahaan (beban ditangguhkan) (Fauzy et al., 2019).

## Kebijakan Keuangan
Kebijakan keuangan adalah kebijakan dalam perusahaan yang berkaitan dengan
Relasi : Jurnal Ekonomi, Vol. XVII, No. 2, July 2018, pp. 56-82
pengelolaan  keuangan  yang  mempengaruhi  operasional  perusahaan  (Suryani,  2015). Keputusan  dan  kebijakan  keuangan  diantaranya  keputusan  pendanaan,  keputusan investasi,  dan  kebijakan  dividen.  Kebijakan  keuangan  dalam  penelitian  ini  terdiri  dari kebijakan utang dan kebijakan dividen.

## a. Kebijakan Utang
Kebijakan  yang  dilakukan  perusahaan  untuk  mendanai  operasinya  dengan menggunakan  utang.  Adapun  kebijakan  utang  menjadi  salah  satu  pendanaan  yang bersumber dari pihak eksternal. Penentuan kebijakan utang berkaitan dengan struktur modal  karena  utang  merupakan  bagian  dari  penentuan  struktur  modal  yang  optimal. Perusahaan  dinilai  berisiko  apabila  memiliki  porsi  utang  yang  besar  dalam  struktur modal,  namun  sebaliknya  apabila  perusahaan  mengunakan  utang  yang  kecil  atau tidak  sama  sekali,  maka  perusahaan  dinilai  tidak  dapat  memanfaatkan  tambahan modal  eksternal  yang  dapat  meningkatkan  operasional  perusahaan  (Febitasari  & Suhermin, 2017).
Kebijakan utang dalam penelitian ini diukur dengan menggunakan debt to equity ratio  (DER).  Rasio  ini  mempertimbangkan  ekuitas  yang  dimiliki  oleh  perusahaan dalam  penggunaan  utang  untuk  mendanai  kegiatan  perusahaan.  Kondisi  keuangan perusahaan yang sehat ditunjukkan dengan rasio DER dibawah angka 1 atau dibawah 100%, DER yang rendah menunjukan bahwa hutang atau kewajiban perusahaan lebih kecil  daripada  seluruh  aset  yang  dimilikinya,  sehingga  dalam  kondisi  yang  tidak diinginkan misalnya kebangkrutan, perusahaan masih dapat melunasi seluruh  hutang atau kewajibannya. Namun apabila DER menunjukkan komposisi jumlah hutang atau kewajiban  yang lebih besar dibandingkan dengan  jumlah seluruh modal bersih yang dimilikinya,  mengakibatkan  beban  perusahaan  terhadap  pihak  eksternal  besar. Meningkatnya  beban  kewajiban  terhadap  pihak  eksternal  menunjukkan  bahwa sumber modal perusahaan sangat tergantung dari pihak eksternal. Apabila perusahaan tidak  dapat  mengelola  hutangnya  dengan  baik  dan  optimal,  akan  berdampak  buruk terhadap kondisi kesehatan keuangan perusahaan.
Besarnya beban hutang dapat mengurangi jumlah laba bersih yang bakal diterima perusahaan, yang pada akhirnya akan mengurangi keuntungan bagi pemegang saham termasuk    pembayaran  dividen  tunai  yang  dibagikan  akan  menurun,  bahkan  dalam kondisi tertentu apabila beban pokok dan bunga hutang/pinjaman yang harus dibayar lebih  besar  dari  laba  usaha  yang  didapatkan,  hal  tersebut  akan  mengakibatkan
kerugian,  sehingga  perusahaan  tidak  dapat  membagikan  dividen  tunai  kepada  para pemegang sahamnya.
b. Kebijakan Dividen
Dividen  merupakan  laba  bersih  perusahaan  yang  sebagian  dibagikan  kepada pemegang  saham  berdasarkan  dengan  proporsi  kepemilikan  saham  yang  dimiliki. Kebijakan  dividen  menentukan  berapa  banyak  keuntungan  yang  akan  diperoleh pemegang  saham.  Keuntungan  yang  akan  diperoleh  pemegang  saham  ini  akan menentukan  kesejahteraan  para  pemegang  saham  yang  merupakan  tujuan  utama perusahaan (Sumarsono, 2016).
Pembayaran  dividen  juga  diharapkan  dapat  menjadi  pertimbangan  investor terhadap  kinerja  perusahaan  dikarenakan  tinggi  maupun  rendahnya  dividen  yang dibayarkan  oleh  perusahaan  dapat  memengaruhi  harga  saham.  Dividen  yang dibagikan  kepada  investor  merupakan  salah  satu  indikator  bahwa  perusahaan memiliki  kesempatan  untuk  tumbuh  dimasa  yang  akan  datang.    Sehingga  investor tertarik dengan membeli saham perusahaan, kenaikan permintaan saham yang tinggi akan membuat harga saham juga tinggi dan dapat meningkatkan nilai perusahaan.

## Kinerja Keuangan
Kinerja  keuangan  merupakan  kemampuan  perusahaan  dalam  mengelola  dan mengendalikan  sumber  daya  yang  dimilikinya.  Kinerja  perusahaan  dapat  diukur melalui kinerja keuangan perusahaan yang tercermin dalam rasio-rasio keuangan. Rasio keuangan  yang  dapat  digunakan  untuk  menilai  kinerja  perusahaan  diantaranya  rasio likuiditas, rasio aktivitas, rasio solvabilitas dan rasio profitabilitas.  Pada penelitian ini rasio  keuangan  yang  digunakan  terdiri  dari  rasio  likuiditas  berupa current  ratio ,  rasio aktivitas  berupa total  asset  turnover atau  perputaran  aset  serta  rasio  profitabilitas berupa return on asset.
a. Current Ratio
Current  ratio digunakan  untuk  mengevaluasi  kemampuan  perusahaan  dalam membayar kewajiban jangka pendeknya, rasio Ini dihitung dengan membagi total aset lancar  dengan  total  kewajiban  lancar.  Apabila  nilai current  ratio tinggi,  maka semakin  stabil  kondisi  keuangan  perusahaan. Current  ratio merupakan  rasio likuiditas  yang  digunakan  untuk  menilai  posisi  likuiditas  perusahaan.  Rasio  lancar membantu  perusahaan  mengukur  kekuatan  keuangan  jangka  pendek  suatu
perusahaan.  Jika current  ratio kurang  dari  1  menunjukkan  bahwa  utang  perusahaan yang  jatuh  tempo  dalam  1  tahun  ke  depan  lebih  besar  daripada  i  nilai  aset  jangka pendek  yang  ada,  apabila  perusahaan  memiliki  rasio  lancar  lebih  tinggi  dari  1,  hal tersebut  menunjukkan  perusahaan  memiliki  lebih  dari  cukup  aset  untuk  menutupi kewajiban  jangka  pendek,  namun  jika  rasionya  terlalu  tinggi,  hal  tersebut menunjukkan  kemungkinan  perusahaan  tidak  mampu  mengelola  aset  nya  untuk kegiatan bisnis.
b. Asset Turnover
Asset  turnover digunakan mengukur nilai penjualan  atau pendapatan perusahaan dari  jumlah  aset  yang  dimilikinya.  Rasio  ini  dapat  digunakan  sebagai  indikator  dari efisiensi  perusahaan  dalam  mengelola  aset  untuk  menghasilkan  pendapatan.  Rasio perputaran aset ini dihitung dalam kurun waktu satu tahun, semakin tinggi nilai rasio ini,  maka  semakin  baik  kinerja  perusahaan,  karena  nilai  rasio  yang  tinggi mengimplikasikan perusahaan menghasilkan lebih banyak pendapatan atau penjualan jika  dibandingkan  dengan  aset  yang  dimilikinya.  Rasio  perputaran  aset  cenderung lebih tinggi pada perusahaan di sektor tertentu. Perusahaan ritel dan kebutuhan rumah tangga  misalnya,  mempunyai  aset  yang  relatif  kecil  namun  mempunyai  volume penjualan  yang  tinggi,  dan  sebagai  implikasinya  memiliki  nilai  tertinggi  dalam penilaian  perputaran  aset.  Sebaliknya,  perusahaan  di  sektor  penyedia  energi  dan properti mempunyai nilai aset yang besar tapi nilai perputaran aset yang kecil.
c. Return on Asset
Return  On  Assets (ROA)  merupakan  rasio  profitabilitas  yang  mampu  menilai kemampuan  perusahaan  dalam  hal  memperoleh  laba  dari  aktiva  yang  digunakan. ROA  menilai  kemampuan  perusahaan  berdasarkan  penghasilan  keuntungan  masa lampau agar bisa dimanfaatkan pada masa atau periode selanjutnya.

## Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  merupakan  salah  satu  hal  yang  perlu  diperhatikan  oleh manajemen  perusahaan  karena  nilai  perusahaan  dapat  menggambarkan  keberhasilan perusahaan  yang  dinilai  dari  harga  saham  perusahaan.  Nilai  perusahaan  merupakan nilai jual sebuah perusahaan yang bersedia untuk dibayar investor sebagai suatu bisnis yang  berjalan  seiring  dengan  perkembangan  perusahaan  yang  bersangkutan  (Zulfa, 2018).  Nilai  Perusahaan  merupakan  refleksi  penilaian  oleh  publik  terhadap  kinerja
perusahaan  secara  nyata  yang  dapat  diukur  dengan  melihat  harga  saham  di  pasar (Rodiyah  &  Sulasmiyati,  2018).  Nilai  perusahaan  merupakan  harga  yang  mampu  dan yang bersedia dibayarkan oleh calon pembeli investor ketika perusahaan tersebut akan dijual (Sintyana & Artini, 2019).  Peningkatan nilai perusahaan yang tinggi merupakan tujuan  jangka  panjang  yang  seharusnya  dicapai  perusahaan,  yang  akan  tercermin  dari harga  pasar  sahamnya,  karena  penilaian  investor  terhadap  perusahaan  dapat  diamati melalui  pergerakan  harga  saham  perusahaan.  Nilai  perusahaan  merupakan  persepsi investor terhadap tingkat keberhasilan perusahaan dalam mengelola sumber daya yang dimiliki tercermin dalam harga saham perusahaan (Riny, 2018).
Tobin’s  Q  merupakan  salah  satu  ratio  dalam  mengukur  nilai  perusahaan, Tobin’s  Q  merupakan  alat  ukur  ratio  yang  mendefinisikan  nilai  perusahaan  sebagai bentuk  nilai  aset  berwujud  dan  aset  tidak  berwujud.  Tobin’s  Q  juga  dapat menggambarkan  efektif  dan  efisiennya  perusahaan  dalam  memanfaatkan  segala sumberdaya  berupa  aset  yang  dimiliki  perusahaan.  Tobin’s  Q  merupakan  rasio  nilai perusahaan  dari  nilai  asetnya.  Apabila  angka  yang  diperoleh  lebih  besar  dari sebelumnya  maka  kemungkinan  perusahaan  mengelola  asetnya  lebih  baik  dan  dapat meningkatkan  laba  perusahaan  (Dzahabiyya  et  al.,  2020).  Tobin’s  Q  merupakan  salah satu  indikator  pengukur  kinerja  keuangan  perusahaan  dari  perspektif  investasi  telah diuji  diberbagai  situasi  manajemen  puncak.  Rumus  perhitungan  Tobin’s  Q  yaitu membagi antara nilai market value equity dengan book value of equity .

## 1.2 Kerangka Konseptual
Para  peneliti  telah  menemukan    bahwa  Intagible  Asset  ,Debt  Equity  Ratio  , Dividen  ,  Asset  Turnover,Credit  Ratio  dan  Return  On  Asset    mempengaruhi  nilai perusahaan (Lusiana & Agustina, 2017) meneliti pengaruh positif yang  signifikan  antara Intangible  Asset dan  Nilai  Perusahaan.  Selain  itu  (Fenandar,  2012) yang  menyatakan bahwa  kebijakan  dividen  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. (Gamayuni, 2012)  menunjukkan  bahwa Return  on  Asset berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap nilai perusahaan. (Kahfi et al., 2018) mengatakan bahwa current ratio memiliki pengaruh positif  terhadap  Nilai  Perusahaan.  Total  aset  turn  over      berpengaruh    positif    dan signifikan  terhadap nilai  perusahaan (Aprilia, 2018).
Berdasarkan penjelasan tersebut, kerangka konseptual dalam penelitian ini dapat digambarkan  sebagai  berikut:  Kerangka  konseptual  dalam  penelitian  ini  dapat digambarkan sebagai berikut :
Gambar 1

## Kerangka Konseptual
Sumber : data diolah

## 1.3 Pengembangan Hipotesis
Berdasarkan  hasil  penelitian  (Lusiana  &  Agustina,  2017) bahwa  adanya pengaruh positif yang  signifikan  antara Intangible Asset dan Nilai Perusahaan  . Penelitian  (Trisnajuna  &  Sisdyani,  2015)  membuktikan  bahwa  nilai  aset  tidak berwujud berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai pasar perusahaan. Hal ini didukung oleh penelitian (Setijawan, 2011) yang menyatakan bahwa nilai aset tidak berwujud selain goodwill , berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.  Berdasarkan  hasil  penelitian  (Mohammed  &  Al  Ani,  2020)  bahwa intangible asset berpengaruh positif terhadap nilai suatu perusahaan. Berdasarkan hal tersebut hipotesis pertama dapat dirumuskan sebagai berikut:
H 1 : Terdapat pengaruh Asset Tak Berwujud terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  (Wulandari  et  al.,  2019)  yang  mengatakan  bahwa  variable kebijakan  hutang  (DER)  mempunyai  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap nilai  Perusahaan.  Sedangkan  penelitian  yang  dilakukan  (Rahmantio  et  al.,  2018)
Aset Tak Berwujud Kinerja Keuangan Kebijakan Keuangan Nilai Perusahaan H1 H3 H2
menunjukkan Debt  to  Equity  Ratio berpengaruh  negative  terhadap  nilai perusahaan Hal ini didukung oleh penelitian dari (Kahfi et al., 2018) mengatakan bahwa DER berpengaruh negative terhadap nilai perusahaan. Kebijakan dividen merupakan salah satu kebijakan keuangan suatu perusahaan yang digunakan untuk mencapai kinerja dan tujuan yang efisien.
Kebijakan  dividen  mengacu  pada  kebijakan  pembayaran  yang  diikuti manajemen  untuk  menentukan  ukuran  dan  pola  pembagian  kepada  pemegang saham  dari  waktu  ke  waktu  (Mohammed  &  Al  Ani,  2020)  Hasil  penelitian (Misran & Chabachib, 2017) menunjukan bahwa kebijakan deviden berpengaruh positif  terhadap  nilai  perusahaan,  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan (Fenandar,  2012)  yang  menyatakan  bahwa  kebijakan  dividen  berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Berdasarkan  penelitian  (Mohammed  &  Al Ani,  2020)  mengatakan  dividen    memberikan  pengaruh  pada  nilai  perusahaan. Berdasarkan hal tersebut hipotesis pertama dapat dirumuskan sebagai berikut :
H 2 : Terdapat Pengaruh Kebijakan Keuangan terhadap Nilai Perusahaan
Penelitian sebelumnya  yang  telah  dilakukan  oleh  (Rini et al., 2020),  yang mengemukakan  bahwa  Total aset turn over berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  nilai    perusahaan.    Semakin  tingginya  nilai  total  asset  turnover menunjukkan semakin efektifnya asset perusahaan dalam menghasilkan laba bagi perusahaan,  dan  menunjukkan  peluang  bagi  investor  untuk  berinvestasi  dan memicu naiknya harga saham perusahaan (Misran & Chabachib, 2017). Teori ini didukung oleh  (Kurniasari & Wahyuati, 2017), yang menunjukkan bahwa bahwa total asset turnover berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Tingkat  current  ratio  yang  tinggi  mencerminkan  kecukupan  kas  dan  tingkat likuiditas  yang  tinggi  pula,  sehingga  tingkat  kepercayaan  investor  akan meningkat. Hal ini akan meningkatkan citra perusahaan di mata investor sehingga dapat  berpengaruh  positif  kepada  nilai  perusahaan  (Annisa  &  Chabachib,  2017). Menurut Penelitian (Kahfi et al., 2018) mengatakan bahwa current ratio memiliki pengaruh  positif  terhadap  Nilai  Perusahaan.  Hal  ini  sejalan  dengan  (Permana  &
Rahyuda, 2019) yang mengatakan bahwa current ratio memiliki pengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan.
Menurut    penelitian    (Gamayuni,  2012) tentang  pengaruh Return  on  Asset  ( ROA  ) terhadap  nilai  perusahaan  menunjukkan  bahwa Return  on  Asset berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Sedangkan penelitian yang dilakukan (Kombih & Suhardianto, 2017) menunjukkan Return on Asset berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan. Hal  Ini sejalan  dengan  (Ayu  &  Suarjaya,  2017) berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan  . Berdasarkan  hasil  penelitian  (Mohammed  &  Al  Ani,  2020)
profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.mengungkapkan  bahwa  intangible  asset  berpengaruh  positif terhadap nilai  suatu  perusahaan.  Sesuai      dengan    uraian    tadi    maka  hipostesis    yang diajukan dalam penelitian ini:
H 3 : Terdapat Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Nilai Perusahaan

## 3. Metode Penelitian

## 3.1 Variabel dan Pengukuran Variabel
Variabel  dalam  penelitian  ini  meliputi  variabel  dependen,  variabel  independen Variabel dependennya adalah Tobin’s . Variabel independennya adalah Intagible asset , Kebijakan Keuangan ( De dan Dividen ) , Kinerja Keuangan ( At, Cr Dan Roa ) Berikut adalah pengukuran untuk variabel – variabel yang akan diteliti:
Tabel 1 Identifikasi dan Pengukuran Variabel Jenis Variabel Nama Variabel Simbol Definsi Referensi Variabel Dependen Nilai Perusahaan TQ Rasio antara nilai pasar ekuitas dibandingkan dengan nilai buku ekuitas. (Li & Wang, 2014) Variabel Independen Aset tak berwujud IA Market Value of equity (MVE) – Book value of equity (BVE) (Agustina & Lusiana 2017)

## Sumber : Data diolah

## 3.2 Metode Pengambilan Sampel
Penelitian  ini  menggunakan  metode  pengambilan  sampel purposive sampling .  metode  pengumpulan  data  sekunder  di  mana  data  yang  diperoleh berasal dari sumber yang sudah ada. Sumber data dari penelitian ini diperoleh melalui website Bursa  Efek  Indonesia https://www.idx.co.id  serta yahoo finance dari masing-masing perusahaan yang dijadikan sampel sebagai sumber pendukung  penelitian.  Sampel  untuk  penelitian  ini  adalah  perusahaan  yang telah memenuhi  kriteria-kriteria  yang  ditetapkan.  Sampel  dalam  penelitian  ini sebanyak  24  perusahaan  dari  65  populasi  perusahaan  LQ45  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) selama 4 tahun (periode 2016– 2019). Pemilihan data sebagai sampel penelitian didasari oleh kriteria-kriteria sebagai berikut:
Tabel 2 Kriteria Pengambilan Sampel
Kebijakan Keuangan DE Leverage diukur dengan menggunakan debt on equity ratio yaitu Total liability dibagi dengan total equity. (Gamayuni, 2015)
DIV dividen tunai Laporan Keuangan Kinerja Keuangan TAT Dihitung dengan membagi penjualan bersih dengan total aset (Welas & Utami 2019) CR Dihitung dengan membagi aset lancar dengan kewajiban lancar (Gamayuni, 2015) ROA Dihitung dari laba bersih dibagi total aset (Gamayuni, 2015) Keterangan Jumlah Perusahaan Perusahaan yang pernah masuk LQ45 periode 2016 - 2019 65 Perusahaan yang tidak rutin masuk LQ45 periode 2016 - 2019 (35) Perusahaan yang tidak rutin membayarkan dividen periode (1)
Sumber : Data diolah
Tabel 3 Kategori Industri Sampel
Sumber : Data diolah
3.3 Model Regresi Penelitian

## 3.3.1 Analisis Uji Asumsi Klasik
Uji asumsi klasik adalah persyaratan statistik yang harus dipenuhi pada analisis regresi  linear  berganda.  Uji  asumsi  klasik  yang  sering  digunakan  yaitu  uji normalitas, uji multikolinearitas, uji Heteroskedastisitas dan uji autokorelasi.

## a. Uji Normalitas
Tujuan  uji  normalitas  adalah  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi, variabel  pengganggu  atau  residual  memiliki  distribusi  normal  (Ghozali,  2018)  Uji normalitas dilakukan dengan analisis grafik yaitu dengan melihat grafik histogram dan normal probability plot.
2016 – 2019
Perusahaan yang menyajikan laporan tahunan dalam usd (4) Perusahaan yang tidak menyajikan Asset tak berwujud (1) Perusahaan yang memenuhi kriteria dijadikan sampel 24 Ketegori Industri Jumlah Miscellaneous Industry 2 Finance 5 Consumer Goods Industry 6 Basic Industry and Chemicals 2 Property, Real Estate and Building Construction 4 Trade, Service & Investment 4 Infrastructure, Utilities and Transportation 1 Total 24
Gambar 2 Hasil Uji Normalitas Sumber : data diolah menggunakan SPSS
Hasil dari penelitian ini dapat kita lihat titik-titik yang hampir sejajar dan mengikuti  garis  sehingga  dapat  kita  artikan  data  yang  kita  olah  menggunakan distribusi normal

## b. Uji Multikolonieritas
Tujuan  uji  multikolonieritas  untuk  menguji  apakah  model  regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas (independen)  (Ghozali, 2018). Dalam  Ghozali  juga  disebutkan  model  regresi  yang  baik  seharusnya  tidak terjadi  korelasi  di  antara  variabel  independen.  Jika  variabel independen  saling berkorelasi,  maka  variabel-variabel  ini  tidak  ortogonal.  Variabel  ortogonal adalah  variabel  independen  yang  nilai  korelasi  antar  sesama  variabel independen  sama  dengan  nol.  Uji  ini  dilakukan  dengan  perhitungan  nilai Tolerance dan VIF.
Tidak terjadi gejala Multikolinearitas jika Nilai Tolerance > 100 dan Nilai VIF < 10,00  dalam  penelitian  ini  untuk  variable  Indepedennya  dengan  nilai  diatas  100 dengan rincian Intangible asset sebesar 0,870, Asset Turnover sebesar 0,300, Current Ratio sebesar  0,829  kemudian  ROA  sebesar  0,325  lalu Leverage atau  DER  sebesar 0,731 dan terakhir nilai dividen sebesar 0,668. Kemudian jika kita amati dari nilai VIF semua  variable  ini  diatas  10,00  dengan  rincian  nilai Intangible  asset sebesar  1,149, lalu Asset Turnover sebesar 3,337 lalu Current Ratio sebesasr 1,206 lalu ROA 3,074 kemudian Leverage sebesar  1,368  dan  Dividen  sebesar  1,496.  Sehingga  dapat  kita artikan bahwa dalam data ini tidak terjadi gejala Multikolinearitas

## c. Uji Autokorelasi
Tujuan uji autokorelasi  adalah menguji apakah dalam model regresi linear ada  korelasi  antara  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t  dengan  kesalahan pengganggu  pada  periode  t-1  (sebelumnya).  Dalam  Ghozali  juga  dijelaskan bahwa  jika  terjadi  autokorelasi  jika  nilai dubin  watson terlatak  antara  du sampai dengan 4 du. Uji ini dilakukan dengan menggunakan durbin watson .
Hasil  dari  Penelitian  tertera  dalam  table  6  ini  nilai  DW  hitung  sebesar  1,878 akan dibandingkan dengan dengan tingkat kepercayaan 5%, jumlah data sebanyak 96, jumlah variable independen sebanyak 6, maka nilai table durbin watson adalah 1.8023 kemudian  4-du  =  4-1.8023  =  2.1977.    sehingga  bisa  kita  rumuskan  dU<d<4-dU sehingga jika berdasarkan rumus 1.8023<1.878<2.1977 Maka dapat kita artikan tidak terdapat autokorelasi positif dan negative dalam model penelitian ini.

## d. Uji Heteroskedastisitas
Tujuan  uji  heteroskedastisitas  adalah  untuk  menguji  apakah  dalam  model regresi  terjadi  ketidaksamaan variance dari  residual  antara  satu  pengamatan dengan  lainnya.  Jika  variance  dari  residual  satu  pengamatan  ke  pengamatan yang  lain  tetap  disebut  homoskedastisitas,  dan  jika  berbeda  disebut heterokedastisitas.  Model  regrasi  yang  baik  adalah  yang  homoskedastisitas atau  tidak  terjadi  heterokedastisitas  dengan  tidak  ada  pola  yang  jelas (bergelombang,  melebar)  pada  gambar scatter  plots, serta  titik-titk  yang menyebar dan menyempit diats dan dibawah angka 0 pada sumbu Y (Ghozali, 2018)
Gambar 3 Grafik Scatter plots Sumber : data diolah menggunakan SPSS
Terlihat  pada  gambar  bahwa  titik-titik  menyebar  secara  acak  diatas  dan dibawah      angka  0    sumbu  Y  sehingga  dapat  kita  artikan  bahwasannya  tidak terjadi gejala Heteroskedasitas.

## 3.3.2 Analisis Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif dalam penelitian disajikan untuk memberikan informasi karakteristik variable penelitian khususnya mean dan deviasi standar. Pengukuran mean merupakan cara yang paling umum digunakan untuk mengukur nilai sentral dari suatu distribusi data.

## 3.3.3 Analisis Regresi Linear Berganda
Analisis  regresi  linear  berganda  digunaakan  untuk  menguji  pengaruh variable  indpenden  terhadap  variable  dependen.  Variable  independen  penelitian ini  adalah  dengan  Aset  Tidak  Berwujud,  Kinerja  Keuangan  dan  Kebijakan Keuangan,  sedangkan  variable  dependen  dalam  penelitian  ini  adalah  Nilai Perusahaan  yang  diproksikan  dengan  Tobins  Q.  Data  dalam  penelitian  ini dianalisis  dengan  analisis  regresi  linear  berganda  dengan  persamaan  sebagai berikut :
TQit = α + β1IAit + β2ATit + β3CRit + β4DIVit + β5DEit + β6ROAit + εit
TobinQ i,t (Y) = Nilai Perusahaan IA (X 1 ) = Intangible Assets AT (X 2 ) = Assets Turnover CR (X 3 ) = Current Ratio DIV (X 4 ) = Dividen DE (X5) = Debt to Equity Ratio ROA (X 6 ) = Return on Asset β = Koefisien Regresi α = Konstanta ε = Error

## 3.3.4 Uji Hipotesis Penelitian
a. Koefisien Determinasi ( Goodness of Fit )
Koefisien  determinasi  (R2)  pada  intinya  mengukur  seberapa  jauh kemampuan  model  dalam  menerangkan  variasi  variabel  dependen  (Ghozali, 2018). Nilai koefisien determinasi adalah antara 0 dan 1. Dalam Ghozali juga dijelaskan  bahwa  nilai  R2  yang  kecil  berarti  kemampuan  variabel-variabel
independen dalam menjelaskan variasi variabel dependen amat terbatas. Nilai yang mendekati satu berarti variabel-variabel independen memberikan hamper semua  informasi  yang  dibutuhkan  untuk  memprediksi  variasi  variabel dependen.Pada uji ini digunakan nilai Adjusted R2. Apabila nilai Adjusted R2 bernilai negatif, maka menurut Gujarati  dalam (Ghozali, 2018) nilai Adjusted R2 dianggap bernilai 0.
b. Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F)
Uji  statistik  F  pada  dasarnya  menunjukkan  apakah  semua  variabel independen  atau  bebas  yang  dimasukkan  dalam  model  mempunyai  pengaruh secara  bersama-sama  terhadap  variabel  dependen/terikat  (Ghozali,  2018) Untuk  menguji  hipotesis  dengan  uji  statistik  F  menggunakan  kriteria  sebagai berikut:
H 0 :  Variabel  Independen  secara  bersama-sama  tidak  berpengaruh  terhadap variabel dependen sehingga model regresi tidak layak digunakan.
H a :  Variabel  Independen  secara  bersama-sama  tidak  berpengaruh  terhadap variabel dependen sehingga model regresi  layak digunakan Adapun kriteria pengambilan keputusannya:
a. Jika  probabilitas  F-statistic  0.0000  <  0.05,  H0  ditolak.  Dalam  penelitian ini, hasil F-statistic nya  sebesar 0.0000 sehingga H0 ditolak.
b.   Jika probabilitas F-statistic > 0.05, H0 diterima
c. Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji Statistik t)
Uji  statistik  t  pada  dasarnya  menunjukkan  seberapa  jauh  pengaruh  satu variabel  penjelas/independen  secara  individual  dalam  menerangkan  variasi variabel  dependen.  Dalam  pengujian  ini,  diasumsikan  variabel  lain  bernilai konstan.
Hipotesis pada uji T dapat disebutkan sebagai berikut:
H 0 :  Tidak  terdapat  pengaruh  variabel  independen  dan  variabel  kontrol terhadap variable dependen
Ha  :  Terdapat  pengaruh  variabel  independen  dan  variabel  kontrol  terhadap

## variabel dependen
Adapun kriteria pengambilan keputusannya:
a. Jika signifikansi t < 0.05, H0 ditolak b. Jika signifikansi t > 0.05, H0 diterima

## 4. Hasil Dan Pembahasan
4.1Analisis Statistik Deskriptif
Hasil penelitian yang ditunjukan pada table 3 dari 96 perusahaan yang menjadi  sampel,  didapatkan  variable intangible  asset memiliki  nilai mean sebesar  58.45  dan  nilai  standar  deviasi  sebesar  3.48,  dimana  nilai  standar deviasi  lebih  kecil.  daripada  nilai mean sehingga  dapat  diartikan  data  kurang bervariasi.  Variabel Asset  Turnover memiliki  nilai mean sebesar  0.65  yang lebih  besar  daripada  nilai  standar  deviasi  yaitu  0.62  artinya  data  yang digunakan kurang bervariasi. Sedangkan variabel Current Ratio memiliki nilai mean yang  leih  kecil  daripada  nilai  standar  deviasi  masing-masing  23.39  dan 89.62  yang  artinya  data  yang  digunakan  untuk  pengukuran current  ratio bervariasi.  Hasil  nilai  mean  variabel return  on  assets sebesar  0.096  dan  nilai standar  deviasi  sebesar  0.095  dapat  diartikan  data  kurang  bervariasi.  Berbeda dengan  nilai  variabel leverage yang  memiliki  nilai mean sebesar  1.84  yang lebih kecil daripada nilai standar deviasi sebesar 1.99 sehingga dapat diartikan data yang digunakan bervariasi. Nilai mean dari variabel dividen sebesar 16.15 dan nilai standar deviasi sebesar 75.41, artinya data yang digunakan bervariasi.
Tabel 4 Hasil Analisis Statistik Deskriptif
Sumber : Data diolah menggunakan SPSS
Mean Std. Deviation N Tobins Q 3.14625 3.480889 96 Asset Tak Berwujud 58.45313 191.965541 96 Asset Turnover 0.65273 0.618090 96 Current Ratio 23.39086 89.620515 96 Return on Assets 0.09630 0.095637 96 Leverage 1.84735 1.996438 96 Dividen 16.15955 75.418157 96

## 4.2 Analisis Uji Regresi Linear Berganda
Berikut hasil analisis uji regresi linear berganda pada table 5:
Tabel 5 Hasil Uji Regresi Linear Berganda
Variabel B t Sig. Kesimpulan (Constant) -1.096 -2.766 0.007 Asset Tak Berwujud 0.004 4.339 0.000 Positif Signifikan Asset Turnover 1.278 2.411 0.018 Positif Signifikan Current Ratio -0.002 -0.766 0.446 Tidak Signifikan Return on Assets 23.860 7.261 0.000 Positif Signifikan Leverage 0.445 4.234 0.000 Positif Signifikan Dividen 0.005 1.591 0.115 Tidak Signifikan Sumber : Data diolah menggunakan SPSS
Pada table diatas dapat diperoleh nilai konstanta -1,096 lalu nilai koefisien variable Aset Tak Berwujud sebesar 0,004, nilai koefisien variable Asset Turnover adalah  1,278,  nilai  koefisien  variable Current  Ratio adalah  -0,002  lalu  nilai koefisien  variabel Return  on  Asset adalah  23,860,  nilai  koefisien  variable Leverage sebesasr  0,445  dan  nilai  koefisien  variable  Dividen  adalah  0,005 sehingga dapat diperoleh persamaan regresi linear berganda sebagai berikut : Nilai Perusahaan = -1,096 + 0,004 X1 + 1,278 X2 -0,002 X3 + 23,860 X4 +
0,445 X5 + 0,005 X6

## 4.3 Analisis Uji F (Uji Signifikansi Simultan)
Uji F digunakan untuk menguji Hipotesis 3 yaitu apakah semua variable independent yang  dimasukkan  dalam  model  regresi  mempunyai  pengaruh  secara  Bersama-sama (simultan) terhadap variable dependen. Hasil uji F tercantum pada table 6:

## Tabel 6 Hasil Uji f

## Sumber : data diolah menggunakan SPSS
Dalam  table  ini  menunjukan  bahwa  terlihat  nilai  F  sebesar  48,005  dengan  nilai signifikansi  sebesar  0,000.  Artinya  bahwa  nilai  signifikansi  lebih  kecil  dibandingkan dengan  0,05.  Sehingga  dapat  diartikan  bahwa  adanya  pengaruh  Aset  tak  berwujud, Dividen , Leverage, Current Ratio, ROA, Asset Turnover .
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1  Regression 879.357 6 146.559 48.005 .000 b Residual 271.719 89 3.053 Total 1151.076 95

## 4.4 Uji Goodness of Fit (R Square)
Untuk  melihat  kemampuan  variable  independent  dalam  menjelaskan variasi  variable  dependen  dapat  dilihat  melalui  uji  R 2 .  Pada  Tabel  ini  nilai  R square adalah 0.804, maka 80,4% factor yang mempegaruhi nilai perusahaan yang dapat  dijelaskan  oleh  Intangible  Asset,  Kinerja  Keuangan  dan  Kebijakan Keuangan sisanya 19,6% dijelaskan oleh variable lainnya yang tidak masuk dalam model penelitian ini.
Tabel 7 Hasil Uji R Square Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .897 a 0.804 0.789 1.564498 1.878 Sumber : data diolah menggunakan SPSS

## 4.5 Analisis Uji T (Uji Signifikan Parsial)
Uji  t  digunakan  untuk  menguji  seberapa  jauh  pengaruh  satu  variable  independent secara  individual  dalam  menjelaskan  variasi  variable  dependen.  Kriteria  pengujian  dari uji t-test jika signifikansi t<0,05, maka H0 ditolak dan jika signifikansi t>0.05, maka H0 diterima. Hasil uji t-test pada table dapat diinterpretasikan sebagai berikut :
H 1 : Terdapat pengaruh Asset tak berwujud terhadap Nilai Perusahaan Hasil pengujian statistic dalam table 4 menunjukkan nilai signifikansi t sebesar 0.000  <  0.05  dimana  H 0 ditolak.  Artinya,  terdapat  pengaruh  signifikan  Aset  tak berwujud  terhadap  Nilai  Perusahaan.  Hal  ini  tidak  sejalan  dengan  peneltian  oleh (Kombih  &  Suhardianto,  2017)  yang  menyatakan  bahwa  tidak  adanya  pengaruh yang signifikan antara Aset tak berwujud terhadap nilai perusahaan.  Namun, hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  (Lusiana  &  Agustina,  2017)    dan  dengan (Mohammed & Al Ani, 2020) bahwa intangible asset berpengaruh positif terhadap nilai  suatu  perusahaan,  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  nilai perusahaan  menunjukkan bahwa semakin tinggi nilai dari total asset yang mana komponen  penyusunnya  adalah  aset  tidak  berwujud  maka  akan  semakin  besar nilai  perusahaan  dan  semakin  baik  pula  persepsi  investor  terhadap  sebuah perusahan.
H 2 : Terdapat Pengaruh Kebijakan Keuangan terhadap Nilai Perusahaan
Relasi : Jurnal Ekonomi, Vol. XVII, No. 2, July 2018, pp. 56-82
Indikator  Kebijakan  Keuangan  dalam  penelitian  ini  adalah Leverage dan Dividen. Hasil penelitian ini dalam table 4 untuk dividen H0 ditolak dengan nilai signifikansi  t  sebesar  0.000  <  0.05  artinya  terdapat  pengaruh  yang  signifikan antara Leverage dan  Nilai  Perusahaan.  Hal  ini  tidak  sejalan  dengan  dengan (Novari  &  Lestari,  2016)  dan  Penelitian  ini  sejalan  dengan    penelitian  yang dilakukan oleh (Nurdin et al., 2019) leverage berpengaruh negative dan signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  Penelitian  ini  juga  tidak  sejalan  dengan (Mohammed & Al Ani, 2020) mengatakan leverage tidak berpengaruh pada nilai perusahaan  Sehingga  dapat  diartikan  pengaruh  yang  signifikan  ini  dikarenakan Leverage adalah  suatu  kebijakan  pembiayaan  yang  terkait  dengan  keputusan manajemen  untuk  membiayai  operasional  perusahaan  Kewajiban  perusahaan dapat muncul bila terjadi penggunaan hutang oleh perusahaan yaitu berupa beban pokok pinjaman dan beban bunga . External financing (penggunaan hutang) dapat berisiko tinggi bila tidak hutang tidak mampu terbayar sehingga perusahaan perlu memperhatikan  kemampuannya  dalam  menghasilkan  laba  sebelum  menentukan kebijakan  penggunaan  hutang  yang  dapat  mengakibatkan  menurunnya  nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  untuk  Dividen  H0  diterima  dengan  nilai  signifikansi  t sebesar  0.115  >  0.05  artinya  tidak  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara Dividen  dan  Nilai  Perusahaan.  Hal  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan oleh (Senata, 2016) dan (Mohammed & Al Ani, 2020) dimana dividen berpengaruh secara negative signifikan terhadap nilai perusahaan.namun peneltian ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Luh  et  al.,  2012)  Sejalan dengan teori yang dikemukakan oleh Miller dan Modigliani yang mengemukakan bahwa  kebijakan  dividen  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  karena menurut  mereka  rasio  pembayaran  dividen  hanyalah  rincian  dan  tidak mempengaruhi  kesejahteraan  pemegang  saham  (Luh  et  al.,2012)  sehingga  dapat diartikan  bahwa  tinggi  rendahnya  pembayaran  dividen  kepada  pemegang  saham tidak merupakan suatu tolak ukur dalam nilai perusahaan.
H 3 : Terdapat Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Nilai Perusahaan Kinerja  Keuangan  dalam  penelitian ini  diproyeksikan  dengan Total  Asset
Turnover, Current Ratio, dan ROA. Hasil Penelitian ini dalam table 4 Total Asset Turnover memiliki  nilai  signifikansi  t  sebesar  0,018  <  0.05  artinya  H0  ditolak yang  dapat  diartikan  bahwa  adanya  pengaruh  yang  signifikan  antara Total  Asset Turnover terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian (Irawati, 2016)  Jurnal dan penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Gunawan 2016) Hasil penelitian ini juga segalan dengan  (Mohammed & Al Ani,  2020)  yang  mengatakan  jika  perputaran  aset  meningkat,  laba  perusahaan akan  meningkat.  Akibatnya,  nilai  perusahaan  juga  akan  meningkat  karena  aset digunakan  secara  efisien  untuk  menghasilkan  laba.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa perputaran  yang  dimiliki  perusahaan  semakin  baik,  dapat  dikatakan  dengan  total asset yang dimiliki perusahaan mampu mendapatkan penjualan secara efektif dan efisien.
Untuk Current  Ratio hasil  penelitian  ini adalah  H0  diterima  dengan  nilai signifikansi t sebesar 0.446 > 0.05 artinya tidak terdapat pengaruh yang signifikan antara Current  Ratio dan  Nilai  Perusahaan.  Penelitian  ini  bertolak  belakang dengan penelitian yang dilakukan oleh (Kahfi et al., 2018) dan (Mohammed & Al Ani, 2020) namun penelitian ini sejalan dengan penelitian  (Ardianto et al., 2017) dimana  jika  variable Current  Ratio mengalami  peningkatan  maka  hal  itu  tidak akan diikuti oleh peningkatan nilai perusahaan. Hal ini dikarenakan Current Ratio yang  relative  besar  artinya,  perusahaan  cukup  aman  untuk  melangsungkan usahanya, namun dengan Current Ratio yang besar bila tidak digunakan seoptimal mungkin  perusahaan  tidak  akan  mampu  memperoleh  hasil  yang  maksmimal khususnya  laba  perusahaan,  sebab  aktiva  lancar  yang  diperoleh  telah  digunakan untuk membayar hutang lancar. Current Ratio dapat diartikan bahwa aktiva lancar tinggi  akan  menurukan  nilai  perusahaan,  artinya  aktiva  besar  kemungkinan perusahaan membayar dividen lebih sedikit karena perusahaan menggunakan laba ditahan untuk memenuhi kewajiban lewat aktivanya.
Hasil  penelitian  untuk  ROA  ini  adalah  H0  ditolak  dimana  nilai  t  sebesar 0.000<0.05  artinya  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara  ROA  dengan  nilai perusahaan.  Hal  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian  (Thaharah  &  Asyik,  2016) namun hasil ROA yang signifikan ini sejalan dengan penelitian (Rahmantio et al.,
2018)  dan  dalam  penelitian  (Mohammed  &  Al  Ani,  2020) ROA  yang  tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Untuk ROA dapat kita artikan  bahwa laba bersih  yang  tinggi  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan,  artinya  laba  dari perusahaan  tinggi  dan  bisa  memenuhi  kebutuhan  aset  perusahaan  serta meningkatkan  nilai  perusahaan  dengan  investor  yang  menganggap  baik  maka adanya  peningkatan  permintaan  saham  atau  meningkatnya  minat  investor  dalam menanamkan modalnya.

## 5. Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  dilakukan,  terdapat  beberapa  kesimpulan sebagai berikut :
1. Variabel  Asset  tidak  berwujud  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan
2. Variabel  kebijakan  keuangan  yang  dihitung  dengan  dividen  tidak  berpengaruh signifikan  sedangkan  pengukuran  menggunakan  leverage  berpengaruh  positif signifikan terhadap nilai perusahaan
3. Variabel  kinerja  keuangan  yang  dihitung  dengan  assets  turnover  dan  return  on assets berpengaruh positif signifikan sedangkan perhitungan dengan current ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan

## 5.1 Implikasi
Berdasarkan  penelitian  ini  terdapat  beberapa  implikasi  bagi  perusahaan  dan para investor, sebagai berikut :
a. Bagi Perusahaan
Manajer  keuangan  sebaiknya  lebih  memperhatikan  asset  tak  berwujud, leverage  dan  asset  turnover  yang  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.  Manajer  keuangan  sebaiknya  lebih  dapat  mengelola  kebijakan keuangan untuk mencapai nilai perusahaan yang maksimal. Manajer keuangan lebih  dapat  menentukan  arah  kebijakan  dan  pengelolaan  keuangan  untuk meningkatkan  nilai  perusahaan.  Manajer  dapat  mengetaui  strategi  untuk menghasilkan return yang lebih tinggi seperti dengan cara melakukan promosi secara  efektif,  meningkatkan  nilai  jual  kepada  konsumen,  menambahkan
target new customer, serta menekan biaya operasional.
b. Bagi Investor
Pengaruh positif atas asset tak berwujud, leverage dan asset turnover bisa memberikan  informasi  kepada  investor  mengenai  nilai  perusahaan.  Investor dapat mempertimbangkan variabel yang berpegaruh terhadap nilai perusahaan dalam  keputusan  berinvestasi.  Investor  lebih  memahami  pengukuran  nilai perusahaan  yang  mampu  memberikan  retun  maksimal  atas  dana  yang diinvestasikan

## 5.2 Keterbatasan Dan Saran
Penelitian ini memiliki beberapa keterbatasan diantaranya sebagai berikut : penelitian  ini  hanya  meneliti  perusahaan  yang  secara    konsisten  masuk  kedalam LQ45 dan jumlah yang terdaftar di BEI cukup sedikit karena terdapat perusahaan yang  tidak  rutin  membagikan  dividen  pada  periode  penelitian  serta  penyajian laporan  tahunan  menggunakan  mata  uang  usd  sehingga  jumlah  data  yang digunakan  kurang  banyak.  Penelitian  selanjutnya  diharapkan menambah  variabel penelitian  supaya  lebih  dapat  menggambarkan  nilai  perusahaan.  Variabel  yang dapat ditambahkan misalnya variabel return on equity (Rahayu & Sari, 2018) ; net pofit margin (Setiawati & Lim, 2018) ;dividen yield (Rahman et al., 2020) .

## DAFTAR PUSTAKA
Abadiah, T. M., Hidayati, N., & Mawardi, M. C. (2017). Analisis Pengaruh Aset Tidak  Berwujud  dan  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi Empiris  Terhadap  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  BEI  Tahun 2013-2015). Jurnal Ilmiah Riset Akuntansi , 6 (04).
Annisa, R., & Chabachib, M. (2017). Analisis Pengaruh Current Ratio (Cr), Debt to Equity Ratio (Der), Return on Assets (Roa) Terhadap Price to Book Value (Pbv),  Dengan  Dividend  Payout  Ratio  Sebagai  Variabel  Intervening.
Diponegoro Journal of Management , 6 (1), 188–202.
Aprilia,  R.  (2018). Pengaruh  Current  Ratio,  Total  Asset  Turnover,  dan  Debt  to Equity Ratio Terhadap Price to Book Value dengan Return On Asset sebagai Variabel  Intervening  (Studi  pada  Perusahaan  Sektor  Industri  Barang Konsumsi di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2017) .
Relasi : Jurnal Ekonomi, Vol. XVII, No. 2, July 2018, pp. 56-82
Ardianto,  M.  J.,  CHABACHIB,  M.,  &  Mawardi,  W.  (2017). Pengaruh Kepemilikan  Institusional,  DER,  ROA,  dan  Current  Ratio  terhadap  Nilai Perusahaan  dengan  Kebijakan  Dividen  sebagai  Variabel  Intervening  (Studi pada  Perusahaan  Manufaktur  di  BEI  Periode  Tahun  2011-2015) . Diponegoro University.
Ayu,  D.  P.,  &  Suarjaya,  A.  A.  G.  (2017).  Pengaruh  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan  dengan  corporate  social  responsibility  sebagai  variabel  mediasi pada  perusahaan  pertambangan. E-Jurnal  Manajemen  Unud , 6 (2),  1112– 1138.
Dzahabiyya,  J.,  Jhoansyah,  D.,  &  Danial,  R.  D.  M.  (2020).  Analisis  Nilai Perusahaan  Dengan  Model  Rasio  Tobin’s  Q. JAD:  Jurnal  Riset  Akuntansi Dan Keuangan Dewantara , 3 (1), 46–55.
Fauzi,  A.,  Suharjo,  B.,  &  Syamsun,  M.  (2016).  Pengaruh  sumber  daya  finansial, aset  tidak  berwujud  dan  keunggulan  bersaing  yang  berimplikasi  terhadap kinerja  usaha  mikro,  kecil  dan  menengah  di  Lombok  NTB. MANAJEMEN IKM:  Jurnal  Manajemen  Pengembangan  Industri  Kecil  Menengah , 11 (2), 151–158.
Fauzy, M. R., Novita, J., Catherine, C., Monica, M., Girsang, T. D. M., Hantono, H., & Ike, R. S. (2019). Pengaruh  Intangible, Assets,  Firm Size, Investment Opportunity  Set,  Probitabilitas  dan  Coorporate  Governance  terhadap  Firm Value pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Konsumsi Periode 2014- 2016. Jesya (Jurnal Ekonomi Dan Ekonomi Syariah) , 2 (2), 39–51.
Febitasari, P. S., & Suhermin, S. (2017). Keputusan Investasi, Kebijakan Hutang, Kebijakan  Dividen  dan  Tingkat  Suku  Bunga  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen (JIRM) , 6 (8).
Fenandar,  G.  I.  F.  S.  R.  (2012).  Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan. Diponegoro Journal of Accounting , 1 (Universitas Diponegoro), 1–10.
Gamayuni, R. R. (2012). Relevansi  Kinerja Keuangan,  Kualitas  Laba,  Intangible Asset, dengan Nilai Perusahaan. Trikonomika Jurnal Ekonomika , 11 (2), 119– 136.
Gamayuni, R. R. (2015). The effect of intangible asset, financial performance and financial  policies  on  the  firm  value. International  Journal  of  Scientific  and Technology Research , 4 (1), 202–212.
Ghozali. (2018). Daftar pustaka. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM  SPSS23.  Edisi  9.Semarang:  Badan  Penerbit  Universitas  Diponegoro. , 3 (April), 2010–2014.
Irawati,  E.  (2016).  Faktor  Determinan  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Manajemen Bisnis Indonesia, Universitas Negeri Yogyakarta .
Kahfi, M.  F., Pratomo, D., & Aminah, W. (2018). Pengaruh Current Ratio, Debt To  Equity  Ratio,  Total  Assets  Turnover  Dan  Return  On  Equity  Terhadap Nilai  Perusahaan  (Studi  Kasus  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Food And  Beverage  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Pada  Tahun  2011– 2016). EProceedings of Management , 5 (1).
Kombih, M. T., & Suhardianto, N. (2017). Pengaruh Aktivitas Pemasaran, Kinerja Keuangan,  Dan  Aset  tidak  Berwujud  Terhadap  Nilai  Perusahaan. EKUITAS (Jurnal Ekonomi Dan Keuangan) , 1 (3), 281–302.
Kurniasari, M. P., & Wahyuati, A. (2017). Pengaruh Profitabilitas Rasio Aktivitas dan  Leverage  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Manufaktur  di  BEI. Jurnal  Ilmu Dan Riset Manajemen (JIRM) , 6 (8).
Luh, N.,  Gayatri, P. R., &  Ketut Mustanda, I. (2012). Gayatri, Mustanda . 1700– 1718.
Lusiana,  D.,  &  Agustina,  D.  (2017).  Faktor-faktor  yang  mempengaruhi  nilai perusahaan  pada  perusahaan  non  keuangan. Jurnal  Bisnis  Dan  Akuntansi , 19 (1), 81–91.
Misran,  M.,  &  Chabachib,  M.  (2017).  Analisis  Pengaruh  Der  Cr  Dan  Tato Terhadap  Pbv  Dengan  Roa  Sebagai  Variabel  Intervening  (Studi  Pada Perusahaan Properti Dan Real Estate Yang Terdaftar Pada Bei Tahun 2011– 2014). Diponegoro Journal Of Management , 6 (1), 203–215.
Mohammed,  Z.  O.,  &  Al  Ani,  M.  K.  (2020).  The  Effect  of  Intangible  Assets, Financial  Performance  and  Financial  Policies  on  the  Firm  Value:  Evidence from Omani Industrial Sector. Contemporary Economics , 14 (3), 379–392.
Novari,  P.  M.,  &  Lestari,  P.  V.  (2016). Pengaruh  ukuran  perusahaan,  leverage, dan  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan  pada  sektor  properti  dan  real estate . Udayana University.
Nurdin,    nurul  nisah,  Hady,  H.,  &  Nalurita,  F.  (2019).  Pengaruh  Ukuran Perusahaan, Profitabilitas Dan Leverage Terhadap Pengungkapan Intellectual Capital. Seminar Nasional Pakar , 1–7.
Permana,  A.,  &  Rahyuda,  H.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas,  Solvabilitas, Likuiditas,  Dan  Inflasi  Terhadap  Nilai  Perusahaan. E-Jurnal  Manajemen Unud , 8 (3), 1577–1607.
Rahayu,  M.,  &  Sari,  B.  (2018).  Faktor-faktor  yang  mempengaruhi  nilai perusahaan. Ikraith-Humaniora , 2 (1), 69–76.
Relasi : Jurnal Ekonomi, Vol. XVII, No. 2, July 2018, pp. 56-82
Rahman,  M.  R.  G.,  Mahfudnurnajamuddin,  M.,  &  Budiandriani,  B.  (2020).
Pengaruh Struktur Modal dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan yang  Tercatat  pada  Indeks  LQ  45  di  Bursa  Efek  Indonesia. PARADOKS: Jurnal Ilmu Ekonomi , 3 (3), 137–149.
Rahmantio,  I.,  Saifi,  M.,  &  Nurlaily,  F.  (2018).  Pengaruh  Debt  to  Equity  Ratio, Return  on  Equity,  Return  on  Asset  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai Perusahaan  (Studi  pada  Perusahaan  Pertambangan  yang  Terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  Tahun  2012-2016). Jurnal  Administrasi  Bisnis , 57 (1),  151– 159.
Rini, R. A. S., Puspitaningtyas, Z., & Prakoso, A. (2020). SKKD No. 0245/UN25. 5.1/TU. 3/2020" Pengaruh Current Ratio, Total Asset Turnover dan Debt to Equity Ratio terhadap Price to Book Value dengan Return on Asset sebagai Variabel  Intervening  (Studi  Pada  Perusahaan  Sektor  Industri  Barang Konsumsi di Bursa Efek .
Riny,  R.  (2018).  Analisis  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan Pada Perusahaan Consumer Goods Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Wira Ekonomi Mikroskil: JWEM , 8 (2), 139–150.
Rodiyah, W. A., & Sulasmiyati, S. (2018). Pengaruh Return on Investment (ROI), Return  on  Equity  (ROE),  Earning  Per  Share  (EPS)  dan  Economic  Value Added  (EVA)  Terhadap  Harga  Saham  (Studi  pada  Perusahaan  Sub  Sektor Property  dan  Real  Estate  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) Periode 2012–. Jurnal Administrasi Bisnis , 59 (1), 125–133.
Senata,  M.  (2016).  Pengaruh  kebijakan  dividen  terhadap  nilai  perusahaan  yang tercatat  pada  indeks  LQ-45  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Wira  Ekonomi Mikroskil: JWEM , 6 (1), 73–84.
Setiawati,  L.  W.,  &  Lim,  M.  (2018).  Analisis  Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran Perusahaan, Leverage, Dan Pengungkapan Sosial Terhadap Nilai Perusahaan Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2011--2015. Jurnal Akuntansi , 12 (1).
Setijawan,  I.  (2011).  Pengaruh  asset  tidak  berwujud  terhadap  nilai  perusahaan. Jurnal Ilmiah Aset , 13 (2), 139–154.
Sintyana,  I.  P.  H.,  &  Artini,  L.  G.  S.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas,  Struktur Modal,  Ukuran  Perusahaan  Dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai Perusahaan. E-Jurnal Manajemen , 8 (2), 7717–7745.
Sumarsono,  H.  (2016).  Pengaruh  Keputusan  Pendanaan,  Kebijakan  Deviden  dan Pertumbuhan  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Ekuilibrium:  Jurnal Ilmiah Bidang Ilmu Ekonomi , 7 (1), 36–46.
Suryani,  M.  V.  (2015). Pengaruh Pertumbuhan  Perusahaan  dan  Struktur  Modal Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Kasus  Perusahaan  Sektor  Manufaktur yang  Terdaftarpada  BEI  Tahun  2010–2013) .  UNIVERSITAS  NEGERI SEMARANG.
Thaharah, N., & Asyik, N. F. (2016). Pengaruh mekanisme corporate governance dan  kinerja  keuangan  terhadap  nilai  perusahaan  LQ  45. Jurnal  Ilmu  Dan Riset Akuntansi (JIRA) , 5 (2).
Trisnajuna,  M.,  &  Sisdyani,  E.  A.  (2015).  Pengaruh  Aset  Tidak  Berwujud  dan Biaya  Penelitian  dan  Pengembangan  Terhadap  Nilai  Pasar  dan  Kinerja Keuangan Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi , 13 (3), 888–915.
Wulandari, E., Rinofah, R., & Mujino, M. (2019). Pengaruh Intagible Asset, Debt to  Equity  Ratio,  dan  Return  Asset  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2014-2018. Stability: Journal of Management and Business , 2 (2).
Zulfa, A. A. (2018). Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Melalui Kebijakan  Deviden  Sebagai  Variabel  Intervening  (Studi  Pada  Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2012-2016) . Faculty of Social and Political Sciences.