Volume 6, Nomor 1, Januari - Juni 2024 p-ISSN: 2656-8918 e-ISSN: 2684-8317 DOI: https://doi.org/10.31539/jomb.v6i1.7183

## ANALISA REAKSI PASAR MODAL TERHADAP PERANG RUSIA-UKRAINA PADA BURSA EFEK INDONESIA
Ossi Ferli 1 , Enny Haryanti 2 , Zahra Muthia Rahmawati 3 , Nurlita Dewi 4
STIE Indonesia Banking School 1,2,3,4 ossi.ferli@ibs.ac.id 1

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  dampak  reaksi  pasar  modal  Indonesia terhadap  pengumuman  invasi  Rusia  kepada  Ukraina  pada  24  Februari  2022.  Fokus khusus  diberikan  pada  perusahaan-perusahaan  sektor  industri  pangan  yang menggunakan gandum sebagai bahan baku utama. Enam perusahaan terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang mengandalkan gandum menjadi subjek analisis. Metode penelitian menggunakan pendekatan event study dengan menghitung cumulative abnormal return dan  average  trading  volume  activity  dalam  rentang  waktu  Februari  2022-Maret  2022. Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  tidak  ada  perbedaan  signifikan  dalam  variabel perhitungan  antara  periode  sebelum  dan  setelah  pengumuman  invasi  Rusia-Ukraina. Implikasinya  adalah  bahwa  pasar  modal  Indonesia,  khususnya  perusahaan-perusahaan sektor  industri  pangan,  tidak  mengalami  dampak  yang  signifikan  akibat  peristiwa tersebut. Penelitian ini memberikan kontribusi dalam pemahaman respons pasar modal terhadap  peristiwa  geopolitik  dan  relevansinya  terhadap  sektor  industri  pangan  di Indonesia.  Simpulan,  ketahanan  pasar  modal  Indonesia  terhadap  peristiwa  luar  negeri tertentu  dan  menekankan  pentingnya  diversifikasi  bahan  baku  dalam  industri  pangan untuk mengurangi potensi risiko eksternal.
Kata Kunci : Analisis Reaksi, Bursa Efek Indonesia, Dampak Geopolitik, Pasar Modal, Perang Rusia-Ukraina

## ABSTRACT
This research aims to analyze the impact of the Indonesian capital market's reaction to the announcement of Russia's invasion of Ukraine on February 24 2022. Special focus is  given  to  companies  in  the  food  industry  sector  that  use  wheat  as  the  main  raw material.  Six  companies  listed  on  the  Indonesian  Stock  Exchange  that  rely  on  wheat were  the  subject  of  analysis.  The  research  method  uses  an  event  study  approach  by calculating  cumulative  abnormal  returns  and  average  trading  volume  activity  in  the time  period  February  2022-March  2022.  The  research  results  show  that  there  are  no significant differences in the calculated variables between the periods before and after the  announcement  of  the  Russian-Ukrainian  invasion.  The  implication  is  that  the Indonesian  capital  market,  especially  companies  in  the  food  industry  sector,  did  not experience  a  significant  impact  due  to  this  incident.  This  research  contributes  to understanding  the  capital  market  response  to  geopolitical  events  and  its  relevance  to the  food  industry  sector  in  Indonesia.  In  conclusion,  the  resilience  of  the  Indonesian capital market to certain foreign events and emphasizes the importance of diversifying raw materials in the food industry to reduce potential external risks.

## Keywords: Reaction Analysis, Indonesian Stock Exchange, Geopolitical Impact, Capital
Markets, Russian-Ukrainian War

## PENDAHULUAN
Dilansir dari pemberitaan detiknews (2022), presiden Rusia mengumumkan invasi militer kepada negara Ukraina untuk membela separatis di bagian timur Ukraina. Putin dalam  pidatonya  mengatakan  bahwa  Amerika  Serikat  dan  sekutunya  tidak mengkabulkan  permintaan  Rusia  untuk  mencegah  Ukraina  bergabung  bersama  NATO dan menawarkan jaminan keamanan pada Moskow pada 24 Februari 2022. Secara resmi otoritas  Rusia  tidak  pernah  menyatakan  perang  terhadap  Ukraina.  Bagaimanapun, serangan  Rusia  di  wilayah  Ukraina  telah  menyebabkan  banyak  korban  jiwa  dan  krisis pengungsi  yang  tumbuh  tercepat  semenjak  Perang  Dunia  II  di  Eropa  (Yousaf  et  al., 2022).  Menurut  Kusuma  et  al.  (2022),  untuk  mengantisipasi  agar  Ukraina  tetap  pada kendali  negara  yang  dimiliki  sendiri  maka  negara  Uni  Eropa  menyatakan  siap bertempur.  China  menyatakan  bahwa  serangan  ini  bukan  bentuk  invasi  terhadap Ukraina. Beberapa perusahaan seperti IKEA, H&M, EA Sport, Spotify, dan perusahaan lainnya  memberikan  reaksi  dengan  mencabut  izin  pembukaan  cabang  yang  berada  di Rusia  dan  mengatakan  bahwa  mereka  akan  menghapus  kerja  sama  bilateral  serta membatalkan  semua  investasi  yang  telah  dilakukan  sejak  lama.  Pasar  modal  di Indonesia  telah  efisien  berbentuk semi-strong berdasarkan  uji  pada  pengumuman pemecahan saham, dividen saham, dan penggabungan saham (Kusumaningtyas, 2019). Dari  adanya  peristiwa  ini,  Indonesia  terkena  dampak  yang  cukup  signifikan terutama  di  bidang  sektor  pangan  khususnya  bahan  pangan  gandum.  Hampir  95% makanan  Indonesia  berbahan  baku  tepung  terigu  dan  termasuk  jenis  makanan introduksi.  Dikutip  dari  artikel  pada website CNBC  Indonesia  (2022),  di  Indonesia sendiri  terdapat  enam  perusahaan  besar  terdaftar  pada  Bursa  Efek  Indonesia  yang mengandalkan  bahan  baku  gandum  sebagai  bahan  produksi.  Hal  ini  menunjukkan kebutuhan akan gandum bagi Indonesia sangatlah besar. Badan Pusat Statistik mencatat angka kebutuhan impor gandum Indonesia sebesar 10.69 ton, pada tahun 2020 sebesar 10.29, dan pada tahun 2021 ialah sebesar 11.17 ton (Badan Pusat Statistik, 2022). Pada Gambar 1. berdasarkan data yang dikutip dari website Katadata, Indonesia berada pada peringkat  pertama  sebagai  negara  importir  gandum  pada  tahun  2020.  Pada  Gambar  2. Indonesia  juga  menduduki  peringkat  pertama  negara  tujuan  ekspor  gandum  bagi Ukraina pada tahun 2020-2021.
Gambar 1 . Negara Importir Gandum Terbesar 2020 Sumber: Katadata
Gambar 2 . Negara Tujuan Ekspor Gandum Ukraina
Sumber: Katadata
Konflik  Rusia-Ukraina  ini  menyebabkan  pembatasan  ekspor  gandum  yang dilakukan Ukraina ke negara-negara tujuannya. Berdasarkan pada Gambar 3, kemudian menjadikan  Indonesia  mengandalkan  impor  gandum  dari  Australia  dan  Argentina sebagai negara supplier gandum. Disusul dengan Kanada dan Brasil.
Gambar 3 . Negara Asal Impor Gandum dan Meslin (2022)
Sumber: Katadata
Kenaikan  harga  komoditas  yang  dialami  Indonesia  akibat  aktivitas  impor  dari kedua negara ini menyebabkan perubahan pada harga saham di pasar modal Indonesia. Pasar bereaksi sangat cepat guna memperoleh harga keseimbangan baru. Analisis yang digunakan  dengan  pendekatan  kajian  peristiwa  yang  tujuannya  untuk  mengkaji kandungan  informasi  dari  peristiwa  tersebut.  Menggunakan  metode  perhitungan abnormal return sebagai pengukuran nilai perubahan harga dan  melihat pengaruh yang signifikan  dari  informasi  invasi  Rusia-Ukraina  di  Indonesia.  Setelah  itu  dengan perhitungan  kumulatif  tingkat  pengembalian  abnormal  yang  bertujuan  untuk mengungkapkan  reaksi  yang  penting  pada  hari  sebelum  dan  setelah  pengumuman. Kemudian  dihitung  trading  volume  activity  untuk  mengetahui  perubaha  volume perdagangan  saham  harian.  Penelitian  ini  menggunakan  perusahaan-perusahaan terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  yang  bekerja  di  bidang  pangan  dan  membutuhkan gandum  sebagai  bahan  dasar  produksi  sebagai  objek  penelitian.  Hal  ini  belum
ditemukan pada penelitian-penelitian terdahulu dengan pembahasan secara khusus pada industri sektor pangan.

## KAJIAN TEORI Teori Pasar Efisien
Pasar  efisien  ialah  pasar  di  mana  harga  saham  ekuivalen  dengan  nilai  investasi sepanjang  waktu  yang  berarti  bahwa  setiap  sekurtitas  ditawarkan  pada  harga  normal. Pasar  modal  dapat  disebut  efisien  apabila  pasar  mampu  berekasi  dengan  cepat  dan akurat  guna  memperoleh  harga  keseimbangan  yang  baru  yang  sepenuhnya memperlihatkan seluruh informasi.

## Teori Signaling
Teori sinyal adalah teori untuk memahami suatu tindakan oleh manajemen dalam menyampaikan  informasi  kepada  investor  dan  bisa  merubah  keputusan  investor  ketika melihat  kondisi  perusahaan.  Informasi  yang  simetris  adalah  kondisi  ideal  yang diharapkan  para  investor  ketika  manajemen  perusahaan  memberikan  informasinya. Namun, terkadang penyampaian informasi yang tidak simetris dapat terjadi (Jensen dan Meckling, 1976).

## Event Study
Event  study teknik  penelitian  keuangan  empiris  yang  memungkinkan  seorang pengamat  menilai  pengaruh  dari  suatu  peristiwa  terhadap  harga  saham,  perusahaan. Reaksi  pasar  terhadap  suatu  peristiwa  yang  informasinya  dipublikasikan  sebagai  suatu pengumuman menjadi subjek penelitian suatu studi peristiwa (Hartono, 2016).

## Abnormal Return
Tingkat  pengembalian  abnormal  adalah  kelebihan  pengembalian  yang sesungguhnya terhadap pengembalian normal (Hartono, 2017).

## Trading Volume Activity
Trading  Volume  Activity adalah  pengukuran  yang  digunakan  dalam  mengamati reaksi  pasar  modal  terhadap  informasi  yang  beredar  dengan  menggunakan  aktivitas volume perdagangan saham sebagai indikator pengukurannya (Hartono, 2010).

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  akan  melihat  seberapa  signifikan  reaksi  pasar  modal  Indonesia dengan perbedaan tingkat pengembalian abnormal dan trading volume activity terhadap pengumuman  invasi  Rusia-Ukraina.  Objek  penelitian  ialah  saham  dari  perusahaan sektor pangan berbasis gandum dan tercantum pada BEI. Untuk menghitung abnormal return dibutuhkan  untuk  mencari return saham  dan expected  return dengan menggunakan rumus.

## HASIL PENELITIAN
Tabel 1. Hasil Uji Statistik Deskriptif Variable N Min. Max. Mean Std. Deviasi CAR_Sebelum 6 -0.46 0.010 -0.01099 0.020027
CAR_Setelah 6 0.000 0.003 0.00071 0.001163 ATVA_Sebelum 6 -0.043 0.037 -0.1280 0.028067 ATVA_Setelah 6 0.000 0.001 0.00038 0.000324
Hasil analisa uji statistik deskriptif variable pada penelitian terdiri dari cumulative abnormal return dan average trading volume activity dengan mengamati nilai rata-rata sampel,  nilai  minimal,  nilai  maksimal,  standar  deviasi.  Rata-rata  pada  variabel  CAR terjadi  peningkatan  antara  sebelum  dan  setelah  pengumuman  yakni  dari  -0.01099 menjadi 0.00071. Terjadi peningkatan rata-rata pada variabel ATVA antara sebelum dan setelah pengumuman, yakni dari -.01280 menjadi 0.00038.

## Tabel 2. Hasil Uji Normalitas Data
CAR Sebelum CAR Setelah
ATVA
Sebelum
ATVA
Setelah Keterangan N 6 6 6 6 Terdistribusi normal Normal Parameters Mean -0.01099
0.00071
-0.1280
0.00038 Std. Deviation 0.020027 0.001163 0.028067 0.000324 Test Statistic Asymp. Sig. (2-
tailed)
0.206 0.396
0.228 0.268
Penelitian ini menguji normalitas data dengan menggunakan metode Komolgorov- Smirnov .  Pengambilan  dasar  keputusan  dalam  pengujian  normalitas  ini  apabila signifikansi  di  atas  0.05  maka  data  terdistribusi  dengan  normal  (Ghozali,  2016).  Pada table  3  menunjukkan  variable  CAR  dan  ATVA  sebelum  dan  setelah  pengumuman invasi  Rusia-Ukraina  pada  perusahaan  sektor  pangan  berbasis  gandum  menunjukkan nilai  0.206  dan  0.396  untuk  variabel  CAR  sebelum  dan  setelah  pengumuman,  Pada variabel ATVA sebelum dan setelah pengumuman menunjukkan nilai 0.228 dan 0.268. Dapat diambil kesimpulan bahwa data penelitian terdistribusi normal.

## Tabel 3.
Paired Sampel t-test Cumulative Abnormal Return
CAR Sebelum dan CAR Setelah Keterangan T -1.465 Tidak Ada Perbedaan Asymp. Sig. (2-tailed) 0.203
Disajikan hasil dari pengujian hipotesis beda cumulative abnormal return sebelum dan  sesudah  pengumuman  invasi  Rusia-Ukraina.  Hasil  yang  ditunjukkan  ialah  nilai asym.  Sig.  (2-tailed)  senilai  0.203,  nilai  ρ  value  >  0.05.  Nilai  sigifikansi  >  0.05 menyebabkan  ditolaknya  (a)  Ha1  dan  diterimanya  Ho1.  Disimpulkan  bahwa  secara statistik  pasar  yang  diproksikan  dengan  CAR  pada  perusahaan  sektor  pangan  berbasis gandum  tidak  memiliki  perbedaan  yang  signifikan  antara  sebelum  dan  setelah pengumuman invasi Rusia-Ukraina.

## Tabel 4.
Paired Sampel t-test Average Trading Volume Activity
ATVA Sebelum dan ATVA Setelah Keterangan T -1.141 Tidak Ada Perbedaan Asymp. Sig. (2-tailed) 0.306
Bahwa  menunjukkan  hasil  uji  beda  hipotesis  terhadap average  trading  volume activity sebelum  dan  setelah  pengumuman  invasi  Rusia-Ukraina.  Hasil  yang ditunjukkan ialah nilai asym. Sig. (2-tailed) sebesar 0.306 (ρ value > 0.05). Hal ini dapat disimpulkan  bahwa  (b)  Ha1  ditolak  dan  Ho1  diterima  yang  artinya  tidak  terdapat perbedaan  secara  signifikan  untuk  variabel  AVTA  sebelum  dan  setelah  pengumuman invasi Rusia-Ukraina.

## PEMBAHASAN
Berdasarkan  penelitian  di  atas  maka  didapati  hipotesis  pada  variabel cumulative abnormal return yang terdapat pada tabel 4 dengan perolehan nilai paired sample t-test 15 hari sebelum dan setelah pengumuman invasi Rusia-Ukraina sebesar 0.203 (ρ value >  0.05).  Hal  tersebut  menunjukan  bahwa  (a)  Ha1  tidak  dapat  diterima.  Variabel  CAR sebagai proxy reaksi pasar menunjukkan tidak adanya perbedaan secara signifikan pada sebelum  dan  setelah  pengumuman  invasi  Rusia-Ukraina.  Penolakan  hipotesis  ini diartikan bahwa para investor tidak bereaksi ketika sebelum atau setelah pengumuman invasi,  menjadikan  tidak  adanya  pengaruh  dalam  transaksi  saham.    Nilai  pada paired sample t-test untuk  variabel average trading volume activity seperti yang  terlihat  pada table 5 ditunjukkan sebesar 0.306 yang berarti nilai ρ value > 0.05 dan diartikan sebagai penolakan  (b)  Ha1  dan  diterimanya  Ho1.  Hal  tersebut  tidak  menunjukan  perbedaan signifikan  pada  variabel  AVTA  antara  sebelum  ataupun  setelah  pengumuman  Invasi Rusia-Ukraina.  Hasil  analisis  pada  penelitian  ini  memiliki  arah  yang  sama    dengan penelitian  yang  dilakukan  Laluraa,  Mangantar,  dan  Palandeng  (2022)  yang menunjukkan  hasil  tidak  adanya  perbedaan  secara  signifikan  antara abnormal  return dan trading volume activity , namun yang membedakan dengan penelitian ini ialah hasil penelitian dari Laluraa, et. Al (2022) menggunakan perusahaan di bidang pertambangan yang terdaftar pada BEI.  Pada penelitian Afdhal, Basir, Mubarak (2022), di mana objek penelitian  menggunakan  perusahaan  sektor  pertambangan  menyatakan  bahwa  invasi Rusia-Ukraina  memiliki  dampak  negatif  yang  kuat  pada  hari  pertama  sesudah  invasi dilakukan  dan  memiliki  dampak  positif  pada  lima  hari  berikutnya  yang  membuktikan bahwa  tingkat  pengembalian saham  yang  didapati  oleh  investor  lebih  sesuai  dengan expected return saham sebelum kebijakan invasi Rusia-Ukraina.
Pengaruh dari invasi Rusia-Ukraina bersifat sementara dan menyebabkan perilaku kehati-hatian di dalam pasar. Investor memiliki antisipasi yang kuat terhadap peristiwa terjadi  mengingat  isu  perang  antara  Rusia-Ukraina  telah  ada  sejak  lama.  Hubungan Indonesia  dengan  Rusia  maupun  Ukraina  relatif  kecil  meskipun  perusahaan  sektor pangan  berbasis  gandum  melakukan  impor  gandum  dari  Rusia  dan  Ukraina,  namun pihak  perusahaan  memiliki  pemasok  gandum  alternatif  dari  negara  lain  seperti Australia,  Argentina,  India,  dan  beberapa  negara  lainnya.  Di  samping  itu,  Indonesia sendiri juga sebagi negara penghasil gandum. Signal dari peristiwa invasi tersebut sudah
direspon  oleh  para  investor  dapat  beradaptasi  atau  sudah  efisien.  Sehingga  perilaku terhadap informasi ini telah membentuk keseimbangan harga

## SIMPULAN
Bahwa  tidak  terdapat  pengaruh  peristiwa  invasi  Rusia-Ukraina  terhadap cumulative  abnormal  return dan average  trading  volume  activity pada  perusahaan sektor pangan berbasis gandum di Indonesia. Maka disimpulkan bahwa: 1) perhitungan dan analisa data cumulative abnormal return dan average trading volume activity dari enam  perusahaan  sektor  pangan  berbasis  gandum  yang  terdaftar  di  BEI,  hasil menunjukkan  tidak  ada  perbedaan  yang  signifikan  pada  variabel cumulative  abnormal return antara  15  hari  sebelum  dan  setelah  invasi  Rusia-Ukraina;  2)  dari  tidak  adanya perbedaan  yang  terjadi  secara  signifikan  disebabkan  oleh  sikap  kehati-hatian  dari  para investor terhadap isu perang Rusia dan Ukraina yang terjadi sejak lama. Serta terdapat negara-negara importir yang menjadi pemasok alternatif dan Indonesia sendiri menjadi sebagai negara penghasil gandum.

## DAFTAR PUSTAKA
Afdhal,  M.,  Basir,  I.,  Mubarak,  &  Agung,  M.  (2022).  Dampak  Invasi  Rusia  Terhadap Reaksi Pasar Pada Perusahaan Sektor Pertambangan Di Indonesia. Jurnal Akun
Nabelo ,
828-835.
http://jurnal.untad.ac.id/jurnal/index.php/jan/article/view/19190
Ahmed, S., Hasan, M. M., & Kamal, M. R. (2022). Russia-Ukraine Crisis: The Effects on  The  European  Stock  Market. European  Financial  Management  Wiler . https://onlinelibrary.wiley.com/doi/abs/10.1111/EUFM.12386
Alam,  M.  K.,  Tabash,  M.  I.,  Billah,  M.,  Kumar,  S.,  &  Anagreh,  S.  (2022,  August  8).
The  Impacts  of  the  Russia–Ukraine  Invasion  on  Global  Markets  and Commodities:  A  Dynamic  Connectedness  among  G7  and  BRIC  Markets. Journal of Risk and Financial Management, 15 (8).
https://www.mdpi.com/1911-8074/15/8/352
Dihnni, V. A. (2022). Indonesia Jadi Negara Importir Gandum Terbesar di Dunia pada 2020 . Retrieved from Databoks Katadata: https://databoks.katadata.co.id/datapublish/2022/04/12/indonesia-jadi-negara- importir-gandum-terbesar-di-dunia-pada-2020
Emelia, E., Suud, C. L., Tangga, F. H., Rawis, C. I., & Maramis, J. B. (2022). Reaksi Pasar Modal Jepang Atas Perang Rusia dan Ukraina. Jurnal EMBA, 10 (4), 1645- 1653. https://ejournal.unsrat.ac.id/v3/index.php/emba/article/view/44290
Fernando,  A.  (2022). Harga  Gandum  Meroket,  Investor  Jual  Saham  ICBP-INDF- MYOR . Retrieved from CNBC Indonesia: https://www.cnbcindonesia.com/market/20220308082957-17-320812/harga- gandum-meroket-investor-jual-saham-icbp-indf-myor JPMorgan  Chase  &  Co.  (2022,  March  22). The  Russia-Ukraine  Crisis:  What  Does  It Mean For Markets? Retrieved from J.P.Morgan: https://www.jpmorgan.com/insights/research/russia-ukraine-crisis-market- impact
Kamal,  M.  R.,  Ahmed,  S.,  &  Hasan,  M.  M.  (2023,  June).  The  Impact  of  The  Russia- Ukraine  Crisis  on  The  Stock  Market:  Evidence  from  Australia. Pacific-Basin Finance Journal, 79 . https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0927538X23001026
Kornilova,  O.,  &  Karashchuk,  O.  (2017).  Socially  Responsible  Business  in  Trade: Further  Development  in  Ukraine  and  Russia. Problems  and  Perspective  in Management, 15 (3), 445-452. https://www.ceeol.com/search/article-
detail?id=621363
Kusuma,  D.  T.,  Az-Zahra,  S.,  Apriyadi,  M.  H.,  &  Siregar,  B.  (2022).  Rekasi  Pasar Modal  Indonesia  Terhadap  Peristiwa  Perang  Rusia  dan  Ukraina. Jurnal  Ilmiah MEA (Manajemen, Ekonomi, dan Akuntansi),
6 (3), 420-435. http://journal.stiemb.ac.id/index.php/mea/article/view/2258 Kusumaningtyas,  S.  A.  (2019).  Pengujian  Efisiensi  Pasar  Modal  Indonesia  Periode Tahun 2015-2018. Jurnal Ilmiah Universitas Brawijaya . https://www.ojs.stieamkop.ac.id/index.php/ecotal/article/view/451 Kusumawati, I., Purnamawati, I., & Mulyono, R. D. (2022, April). Perbandingan Reaksi Pasar  Sebelum  dan  Sesudah  Pengumuman  Kasus  Covid-19  Pertama. Jurnal Akuntansi Integratif, 8 (1), 17-32. http://jurnalfebi.uinsby.ac.id/index.php/JAI/article/view/752 Laluraa, K., Mangantar, M., & Palandeng, I. D. (2022). Reaksi Pasar Modal Terhadap Peristiwa Invasi Russia Ke Ukraina Pada Industri Pertambangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal EMBA,
10 (4), 1819-1826. https://ejournal.unsrat.ac.id/v3/index.php/emba/article/view/44214 MSCI.  (2023,  February  21). Global  Markets  One  Year  After  Russia’s  Invasion  of Ukraine . Retrieved from MSCI: https://www.msci.com/www/blog-posts/global- markets-one-year-after/03668219477
Nerlinger, M., & Utz, S. (2022). The Impact of The Russia-Ukraine Conflict on Energy Firms:  A  Capital  Market  Perspective. Finance  Research  Letters  50 . https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S1544612322004421
Pahlevi,  R.  (2022). Indonesia  Negara  Tujuan  Utama  Ekspor  Gandum  Ukraina . Retrieved from Databoks Katadata: https://databoks.katadata.co.id/datapublish/2022/02/25/indonesia-negara-tujuan- utama-ekspor-gandum-
ukraina#:~:text=Mengutip%20data%20Departemen%20Pertanian%20Amerika,s ebesar%202%2C61%20juta%20ton
Priyambodo,  M.  G.,  &  Yunita,  I.  (2023).  Analisis  Reaksi  Pasar  Modal  Terhadap Peristiwa  Perang  Rusia  dan  Ukraina. SEIKO:  Journal  of  Management  & Business, 6 (1), 605-614. https://www.journal.stieamkop.ac.id/index.php/seiko/article/view/3741
Ramadhani,  R.  (2015).  Event  Study  Pada  Peristiwa  Publikasi  Rencana  Pembentukan Holding Bank BUMN. http://repository.ub.ac.id/8593/
Sun,  M.,  Song,  H.,  &  Zhang,  C.  (2022).  The  Effects  of  2022  Russian  Invasion  of
Ukraine on Global Stock Markets: An Event Study Approach. https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=4051987
Suryani,  A.  I.,  &  Wiarta,  I.  (2022).  Volatilitas  Indeks  IDXMESBUMN  Sebelum  dan Sesudah  Invansi  Militer  Rusia  ke  Ukraina. Jurnal  Manajemen  dan  Sains,  7 (2), 1316-1318. http://jmas.unbari.ac.id/index.php/jmas/article/view/595
Tambunan, A. M., Saerang, I. S., & Wenas, R. S. (2023). Reaksi Pasar Modal Indonesia
Terhadap  Invasi  Rusia  Ke  Ukraina  Pada  Perusahaan  Yang  Terdaftar  Dalam Sektor Energi Bursa Efek Indonesia. Jurnal EMBA , 902-909. https://ejournal.unsrat.ac.id/v3/index.php/emba/article/view/46574
Tosun,  O.  K.,  &  Eshraghi,  A.  (2022).  Corporate  decisions  in  times  of  war:  Evidence from the Russia-Ukraine Conflict. Finance Research Letters 48 .
https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S1544612322001908
Trisnadewi,  K.  S.,  &  Pradipa,  N.  A.  (2023).  Analisis  Studi  Peristiwa  Invasi  Rusia  Ke Ukraina  Terhadap  Harga  Saham  IDX  80  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi . https://ejurnal.politeknikpratama.ac.id/index.php/jebaku/article/view/1427 Yousaf,  I., Patel, R., &  Yarovaya, L.  (2022). The Reaction of G20+ Stock Markets  to The Russia-Ukraine Conflict  "Black Swan"  Event: Evidence from Event  Study Approach. Journal of Behavioral and Experimental Finance 35 . http://jurnal.untad.ac.id/jurnal/index.php/jan/article/view/19190