JOURNAL OF APPLIED MANAGERIAL ACCOUNTING Vol. 2, No. 2, September 2018, Page 206-218 ISSN: 2548-9917 (online version) Article History Received September, 2018
Accepted September, 2018
PENGARUH DER, ROA, ROE, EPS DAN MVA TERHADAP HARGA SAHAM PADA INDEKS SAHAM SYARIAH INDONESIA
Martina Rut Utami 1) , Arif Darmawan 2)
Program Studi Akuntansi Manajerial, Politeknik Negeri Batam
Jl. Ahmad Yani, Batam Centre, Batam 29461, Indonesia
1) E-mail: martina25pakpahan@gmail.com
2) E-mail: darmawan@polibatam.ac.id

## Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh Debt to Equity Ratio (DER), Return on Asset (ROA), Return on Equity  (ROE),  Earning  Per  Share  (EPS),  Market  Value  Added  (MVA)  terhadap  harga  saham  pada  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  periode  2012-2016.  Penarikan  sampel penelitian menggunakan metode purposive sampling. Sampel yang digunakan adalah 53 perusahaan selama periode 2012-2016 sehingga total data yang diolah adalah 265 observasi. Sumber data yang digunakan dalam penelitian ini data sekunder berupa laporan keuangan tahunan basis data dan BEI. Teknik analisis yang digunakan adalah regresi data panel uji  chow  dan uji hausman.  Hasil dari  menunjukkan  EPS dan  MVA secara parsial  berpengaruh positif terhadap  harga  saham.  Hasil  pengujian  berbeda  untuk  variabel  DER,  ROA  dan  ROE  secara  parsial  tidak berpengaruh terhadap harga saham.
Kata  kunci:  Harga  Saham,  Debt  to  Equity  Ratio,  Return  on  Asset,  Return  on  Equity,  Earning  Per  Share, Market Value Added.
207 JOURNAL OF APPLIED MANAGERIAL ACCOUNTING | Vol. 2, No.2, September 2018, Page206-218 | ISSN: 2548-9917
1 Pendahuluan
Perkembangan pasar modal saat ini menunjukkan perkembangan yang penting bagi perekonomian Indonesia.    Hal ini    terjadi      karena semakin meningkatnya minat masyarakat tentang pasar modal, jumlah perusahaan yang terdaftar di pasar modal yang semakin banyak, dan dukungan pemerintah melalui kebijakan berinvestasi. Kegiatan Investasi saham diharapkan menghasilkan keuntungan bagi para pelakunya. Menurut Fahmi (2015) keuntungan dalam memiliki    saham    yaitu memperoleh deviden, memperoleh capital gain dan juga memiliki suara bagi pemegang saham jenis common stock (saham biasa). Harga saham selalu mengalami perubahan. Ada beberapa kondisi dan situasi yang menentukan suatu saham mengalami fluktuasi yaitu kondisi mikro dan makro ekonomi,    kebijakan perusahaan   dalam memutuskan untuk ekspansi, pergantian direksi secara tiba-tiba, adanya direksi atau pihak komisaris perusahaan yang terlibat tindak pidana dan kasusnya masuk pengadilan, kinerja    perusahaan    yang mengalami pernurunan dalam setiap waktu, risiko sitematis dan juga efek dari psikologi pasar yang mampu menekan kondisi teknikal jual beli saham (Fahmi, 2015).
Salah satu alat analisis dalam menilai harga saham adalah  melalui  analisis  Fundamental  perusahaan melalui  analisis  Rasio  Keuangan  (Darmadji  & M.Fakhruddin,  2006).  Investor  yang  menggunakan rasio  keuangan  sebagai  bagian  untuk  menganalisis perusahaan  dengan  cara  membandingkan  rasio keuangan  satu  perusahaan  dengan  perusahaan  yang sejenis,  diharapkan  akan  memberi  kemudahan  dan kecepatan  dalam  proses  pengambilan  keputusan (Fahmi, 2006).
Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  merupakan indeks saham yang mencerminkan secara keseluruhan saham  syariah yang  tercatat di  BEI. Perusahaan  yang tercatat  di  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  harus memenuhi  rasio-rasio  keuangan  seperti  total  utang yang  berbasis  bunga  dibandingkan  dengan  total  aset tidak  lebih  dari  45%  (empat  puluh  lima  persen)  dan total pendapatan bunga dan pendapatan tidak halal
lainnya  dibandingkan  dengan  total  pendapatan  usaha dan pendapatan lain-lain tidak lebih dari 10% (Sepuluh persen) (www.idx.co.id).
Berdasarkan latar belakang yang diuraikan, penelitian ini  merupakan  pengembangan  dari  penelitian  yang dilakukan  Nugraha  (2016).  Perbedaan  penelitian  ini terletak pada objek dan lokasi penelitian di mana objek dari  penelitian  ini  ialah  pada  perusahaan  Sektor Manufaktur  yang  terdaftar  di  Indeks  Saham  Syariah Indonesia tahun 2012-2016. Perbedaan lainnya terletak pada  variabel  independen  yang  digunakan  Nugraha (2016) yaitu DER, ROA, ROE, EPS dan MVA. Alasan penulis  menambahkan  Earning  Per  Share (EPS)  pada penelitian  ini  selain  merupakan  pengembangan  dari penelitian sebelumnya, juga karena menurut penelitian yang  dilakukan  Hartini  (2017)  Earning  Per  Share (EPS) berpengaruh secara positif terhadap harga saham artinya  bahwa  semakin  tinggi  EPS  maka  semakin mahal harga suatu saham. Peneliti juga menambahkan variabel Market Value Added (MVA) dari pengembangan  penelitian  Wicaksono  (2015)  bahwa MVA  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  harga saham.  Menurut  penelitian  Saeidi  dan  Okhli  (2012) yang  menguji  hubungan  Return  on  Asset  terhadap harga  saham  di  Bursa  Efek  Tehran  membuktikan bahwa  terdapat  hubungan  signifikan  Return  on  Asset dan harga saham.
Alasan peneliti memilih perusahaan manufaktur sebagai  objek  penelitian  dikarenakan  perusahaan manufaktur  merupakan  perusahaan  yang  menjual produknya yang dimulai dengan proses produksi yang tidak  terputus  dimulai  dari  pembelian  bahan  baku, proses pengolahan bahan hingga menjadi produk yang siap untuk dijual. Dimana hal ini dilakukan sendiri oleh perusahaan  tersebut  sehingga  membutuhkan  sumber dana  yang  akan  digunakan  pada  aktiva  tetap perusahaan. Perusahaan manufaktur lebih membutuhkan  sumber  dana  jangka  panjang  yang digunakan  untuk  membiayai  operasi  perusahaan mereka salah satunya dengan investasi saham oleh para investor.
Berdasarkan  uraian  di  atas,  maka  penulis  tertarik melakukan  penelitian  yaitu  “Pengaruh  DER,  ROA, ROE, EPS dan MVA Terhadap Harga Saham Pada
208 JOURNAL OF APPLIED MANAGERIAL ACCOUNTING | Vol. 2, No.2, September 2018, Page206-218 | ISSN: 2548-9917
Perusahaan  Sektor  Manufaktur  yang  Terdaftar  di Indeks Saham Syariah Indonesia Tahun 2012-2016”.
2    Rerangka Kerja Teoritis  dan Pengembangan Hipotesis
2.1 Dasar Teori dan Penelitian Terdahulu
Kajian  teori  pada  penelitian  ini  mencakup  beberapa teori  diantaranya  Signalling  Theory  dan  Efficient Market Hypothesis.
Teori sinyal (Signalling Theory)  Menurut Conelly et al (2011)  merupakan  konsep  dimana  pihak  pemberi informasi dapat memilih apa dan bagaimana informasi akan ditampilkan dan pihak penerima informasi dapat memilih bagaimana menginpretasikan informasi yang diterima. Perusahaan baik dapat membedakan dirinya dengan perusahaan yang tidak baik dengan mengirimkan  sinyal  yang  dapat  dipercaya  (credible signal) mengenai kualitasnya ke pasar modal (Spence, 1973).  Signalling  Theory  merupakan  sinyal-sinyal informasi  yang  dibutuhkan  oleh  investor  untuk mempertimbangkan  dan  menentukan  apakah  para investor akan menanamkan sahamnya atau tidak pada perusahaan yang bersangkutan.
Pasar  efisien  (Efficient  Market  Hypothesis)  di  bursa saham  pertama  kali  dikemukakan  oleh  Fama  (1970). Dalam konteks ini yang dimaksud dengan pasar adalah pasar  modal  (capital  market)  dimana  suatu  pasar dikatakan  efisien  apabila  tidak  seorangpun,  baik investor  individu  maupun  investor  institusi,  akan mampu  memperoleh  return  tidak  normal  (abnormal return),  setelah  disesuaikan  dengan  risiko,  dengan menggunakan  strategi  perdagangan  yang  ada  secara terus menerus (Gumanti, 2011). Konsep pasar efisien, perubahan harga suatu sekuritas saham di waktu yang lalu  tidak  dapat  digunakan  dalam  memperkirakan perubahan harga di masa yang akan datang. Adapun  penelitian  terdahulu  yang  berkaitan  dengan penelitian  ini  yaitu  Hartini  (2017)  dengan  judul Penelitian  “Koalisi  Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  dan Earning  Per  Shares  (EPS)  terhadap  harga  saham” memiliki  hasil  bahwa  Debt  to  Equity  Ratio  dan Earning  Per  Shares  berpengaruh  positif  yang signifikan terhadap harga saham. Cathelia (2016) tentang harga saham, menggunakan
lima variabel yaitu ROE, DER, DER,  TATO, CAPEX dan  NCCR  bahwa  ROE,  CAPEX,  NCCR  memiliki pengaruh positif yang signifikan terhadap harga saham, namun  DER,  TATO  memiliki  pengaruh  negatif  yang signifikan  terhadap  struktur  modal.  Berbeda  dengan Wandita  (2017)  yang  meneliti  dengan  variabel  yang sama  dengan  hasil  penelitian  yaitu  ROE,  CAPEX memiliki  pengaruh  positif  yang  signifikan  terhadap harga saham, namun  DER,  TATO dan NCCR tampak memiliki  pengaruh  negatif  yang  signifikan  terhadap struktur modal.
Kabajeh,  Nu’aimat  dan  Damash  (2012)  meneliti hubungan ROA, ROE dan ROI terhadap harga saham di  Perusahaan  Asuransi  Yordania.  Berdasarkan  hasil penelitian bahwa Analisis gabungan dari tiga variabel ROA,  ROE  dan  ROI  bersama-sama  menunjukkan hubungan yang kuat dan positif terhadap harga saham. Secara  terpisah  menunjukkan  hubungan  yang  positid tetapi  rendah  antara  ROA  dan  ROI  terhadap  harga saham.  Namun  secara  terpisah  tidak  menunjukkan hubungan antara ROE terhadap harga saham.
Idawati  dan  Wahyudi  (2015)  meneliti  hubungan  EPS dan ROA terhadap Harga Saham Perusahaan Batu Bara di  BEI.  Menghasilkan  bahwa  EPS  secara  partial berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham  dan ROA  secara  partial  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap  harga  saham.  Sedangkan  untuk  uji  secara bersama-sama EPS dan ROA berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham.
Saeidi dan Okhli (2012) meneliti hubungan Return on Asset  terhadap  harga  saham  di  Bursa  Efek  Tehran membuktikan bahwa terdapat hubungan signifikan. Ali (2016) meneliti pengaruh ROE, DER, Growth terhadap Price  to  Book  Value  menemukan  hubungan  positif yang signifikan.

## 2.2 Pengembangan Hipotesis
2.2.1. Debt to Equity Ratio terhadap harga saham
Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  merupakan  salah  satu ukuran  dari  rasio  Leverage  yang  dapat  didefinisikan sebagai  tingkat  penggunaan  utang  sebagai  sumber pembiayaan  perusahaan.  Dari  perspektif  kemampuan membayar kewajiban jangka panjang semakin rendah DER akan berdampak pada peningkatan harga saham
dan  juga  perusahaan  akan  semakin  baik  dalam membayar  kewajiban  jangka  panjang.  Informasi peningkatan  DER  akan  diterima  pasar  sebagai  sinyal buruk  yang  akan  memberikan  masukkan  negatif  bagi investor  dalam  pengambilan  keputusan  membeli saham. Hal ini membuat permintaan dan harga saham menurun.  Pernyataan  ini  didukung  penelitian  yang dilakukan  Hartini  (2017),  Cathelia  dan  Sampurno (2016)  yang  menyatakan  bahwa  DER  berpengaruh terhadap harga saham.
H1: Debt to Equity Ratio berpengaruh negatif terhadap harga saham
2.2.2. Return On  Asset  terhadap  harga  saham Secara ekonomis, semakin tinggi tingkat pengembalian yang diperoleh, semakin tinggi pula kemampuan perusahaan dalam memanfaatkan aset-aset yang dimiliki guna memperoleh laba (Husnan & Pudjiastuti, 2015). Pernyataan ini didukung penelitian yang dilakukan Safitri (2016) yang menyatakan bahwa ROA berpengaruh terhadap harga saham. H2: Return On Asset berpengaruh positif terhadap harga saham
2.2.3. Return On Equity terhadap harga saham Informasi peningkatan ROE akan diterima pasar sebagai sinyal baik yang akan memberikan masukan positif bagi investor dalam pengambilan keputusan membeli saham (Husnan & Pudjiastuti, 2015). Hal ini membuat permintaan akan saham meningkat sehingga harganya pun akan naik. Hasil penelitian Alam (2017), Khairudin dan Wandita (2017) menunjukkan bahwa Return On Equity (ROE) memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham. H3: Return On Equity berpengaruh positif terhadap harga saham
2.2.4. Earning Per Share terhadap harga saham Earning Per Share (EPS) merupakan rasio yang mengukur perbandingan antara laba bersih setelah pajak pada satu tahun buku dengan jumlah saham yang diterbitkan. Informasi peningkatan EPS akan diterima pasar sebagai sinyal baik yang akan memberikan masukan positif bagi investor dalam pengambilan
keputusan  membeli  saham.  Hal  ini  membuat permintaan akan saham meningkat sehingga harganya pun  akan  naik  (Hanafi  &  Halim,  2007).  Pernyataan tersebut  diperkuat  oleh  hasil  penelitian  dari  Hartini (2017), Dewi dan Suaryana (2013) yang menunjukkan bahwa  EPS  mempunyai  pengaruh  positif  dan signifikan terhadap harga saham.
H4: Earning Per Share berpengaruh positif terhadap harga saham
2.2.5. Market Value Added terhadap harga saham Market Value Added (MVA) merupakan alat investasi efektif yang mempresentasikan penilaian pasar atas kinerja perusahaan. Jika pasar menghargai perusahaan melebihi nilai modal yang diinvestasikan berarti manajemen mampu menciptakan nilai untuk para pemegang saham. Berhasilnya manajemen menciptakan nilai untuk para pemegang saham akan memberikan sinyal positif kepada investor dan para pemegang saham untuk menanamkan sahamnya di perusahaan tersebut. Semakin besar MVA semakin berhasil pekerjaan manajemen mengelola perusahaan (Husnan & Pudjiastuti, 2015). Nilai MVA yang semakin besar juga akan meningkatkan harga saham. Pernyataan tersebut diperkuat oleh hasil penelitian Alam (2017) dan Wicaksono (2017) yang menyatakan bahwa MVA berpengaruh signifikan positif terhadap harga saham.
H5: Market Value Added berpengaruh positif terhadap harga saham
Gambar 1. Kerangka Penelitian Sumber : Diolah sendiri
3 Rerangka Kerja Teoritis dan Pengembangan
Hipotesis
3.1 Dasar Teori dan Penelitian Terdahulu
Data dalam penelitian ini menggunakan data sekunder yang  merupakan  data  dari  laporan  keuangan  yang diakses  dalam  website  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) yaitu  www.idx.co.id.  Objek  penelitian  ini  adalah perusahaan sektor manufaktur. Perusahaan manufaktur yang  dipakai  adalah  yang  terdaftar  di  Indeks  Saham Syariah  Indonesia  (ISSI)  tahun  2012-2016.  Sampel penelitian  ini  diambil  berdasarkan  metode  purposive sampling  dengan  kriteria:  (1)  perusahaan  tersebut merupakan  sektor  manufaktur  yang  terdaftar  di  bursa efek Indonesia pada tahun 2012-2016, (2) perusahaan tersebut terdaftar di indeks saham syariah Indonesia, (3)  Perusahaan  yang  melaporkan  laporan  keuangan dalam satuan rupiah (Rp), (4) perusahaan menerbitkan laporan keuangan lengkap.

## 3.2 Metode Analisis Data
Pengolahan data yang digunakan dalam penelitian ini menggunakan  Eviews  untuk  melakukan  analisis. Terdapat  beberapa  tahap  pengolahan  data  yang digunakan dalam  penelitian ini, tahap pertama adalah penyuntingan, tahap ini adalah tahap pengecekan data yang  telah  dikumpulkan  agar  data  tersebut  sesuai dengan  tujuan  penelitian.  kedua  adalah  tabulasi  data, tahap  ini  adalah  tahap  memasukkan  data  ke  dalam tabel-tabel  yang  telah  diberikan  label  sesuai  dengan analisis  yang  di  butuhkan.  Tahap  terakhir  adalah pengolahan data secara statistik dengan menggunakan aplikasi pengolahan data versi 9.
Analisis  data  awal  menggunakan  metode  analisis statistik  deskriptif.  Kemudian  dilakukan  analisis persamaan regresi data panel.
Model regresi dengan menggunakan data panel dalam analisis  modelnya  terdapat  3  pendekatan  yaitu  model efek  biasa  (common  effect),  model  efek  tetap  (fixed effect),  dan  model  efek  random  (random  effect). Setelah  itu  dilakukan  uji  chow  (chow  test)  dan  uji hausman (hausman test). Untuk pengujian hipotesis menggunakan uji t-statistik
(parsial).  Uji  hipotesis  t  atau  uji  individual  (parsial) antara  variabel  independen  dan  variabel  dependen digunakan  untuk  menguji  apakah  ada  pengaruh  yang signifikan  atau  tidak  antara  variabel  independen terhadap  variabel  dependen  secara  parsial.  Menurut Ghozali (2011) jika nilai statistik t hitung lebih tinggi dibandingkan  t  tabel,  maka  Ho  ditolak  atau  Ha diterima.  Hal  ini  menyatakan  bahwa  suatu  variabel independen  secara  individual  mempengaruhi  variabel dependen.

## 4 Hasil
4.1 Karakteristik Data
Penentuan pemilihan sampel dapat dilihat pada tabel 4.1 dibawah ini :
Tabel 4.1 Pemilihan Sampel Kriteria Jumlah Perusa haan Perusahaan manufaktur terdaftar selama 2012-2016 (data panel) 720 Perusahaan yang tidak terdaftar di Indeks Saham Syariah Indonesia (385) Tidak menggunakan mata uang rupiah (65) Laporan keuangan tidak lengkap (5) Memiliki data yang lengkap terkait dengan variabel penelitian (53 perusahaan dikalikan 5 tahun) 265

## Sumber: Data diolah sendiri

## 4.2 Statistik Deskriptif
Hasil  uji  statistik  Deskriptif  menggunakan  Eviews  9 menghasilkan output yang menggambarkan nilai rata- rata,  standar  deviasi,  maksimum,  minimum  dan  sum dari  variabel  dependen  dan  independen,  sehingga dapat dilihat secara  statistik bagaimana deskripsi dari variabel  tersebut.  Berikut  hasil  output  dapat  dilihat pada tabel dibawah ini.
Tabel 4.2 Hasil Statistik Deskriptif Std. Sum Return on Equity (ROE) memiliki nilai mean sebesar 21.78803  yang  berarti  bahwa  rata-rata  kemampuan perusahaan  dalam memanfaatkan investasi pemegang sahamnya       untuk      menghasilkan      profitabilitas Variabel Mean Max. Min. Debt to Dev perusahaan adalah sebesar 21.78803. Nilai paling DER  Equity Ratio Return -0.08 10.48     -225.04 13.92378 -21.67 tinggi yaitu 2473.09 tahun 2016 pada perusahaan Sekawan Intipratama dan yang paling rendah yaitu ROA ROE EPS On Asset Return On Equity Earning Per Share 7.98 74.84 -16.11 9.96 2,109.27 21.78 2473.09   -152.18 152.9582     5,752.04 436.45 19,807 -3,435   2051.50    115,223.4 -152.18 tahun 2015 pada perusahaan Sekawan Intipratama. Earning Per Share (EPS) memiliki nilai mean sebesar 436.4522  yang  berarti  bahwa  pendapatan  yang diperoleh per lembar saham adalah sebesar 436.4522.
18,403,94 -1,352,0 Nilai paling tinggi yaitu 29807 tahun 2012 pada Market 5, 334,861,49  23,  53,135,2 4,877,045,24 perusahaan Sepatu bata dan yang paling rendah yaitu MVA   Value Added 545,435.4 0 6, 235,500 699,388 40, 981,380 0, 981,298 -3435 tahun 2012 pada perusahaan Merck Indonesia. HS Harga 5,574.17    160,000 50 17,865.1 1,471,583 Market Value Added (MVA) memiliki nilai mean Saham 6 N 265 Keterangan:  Tabel  ini  mempresentasikan  hasil  uji statistik  deskriptif.  Dimana  variabel  DER,  ROA,
ROE dalam ratio. EPS dan Harga Saham dalam Rupiah.

## Sumber: Hasil Output Eviews
Berdasarkan hasil uji  deskriptif pada  table 4.2 diatas, Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  memiliki  nilai  rata-rata sebesar -0.082083 yang berarti bahwa rata-rata hutang perusahaan jika dibandingkan dengan ekuitas memiliki risiko sebesar -0.082083 terhadap likuiditas perusahaan.  Nilai  Maksimum  untuk  Debt  to  Equity Ratio  (DER)  sebesar  10.84  yang  berarti  bahwa  nilai paling tinggi untuk hutang perusahaan jika dibandingkan dengan ekuitas  terjadi  tahun 2015 pada perusahaan  Sekawan  Intipratama  dan  yang  paling rendah  adalah  sebesar  -225.04  tahun  2016  pada perusahaan Sekawan Intipratama. Return  on  Asset  (ROA)  memiliki  nilai  mean  sebesar 7.989659  yang  berarti  bahwa  rata-rata  kemampuan perusahaan dalam memanfaatkan aset untuk menghasilkan profitabilitas perusahaan adalah sebesar
7.989659.  Nilai  paling  tinggi  bagi  kemampuan perusahaan dalam memanfaatkan aset untuk menghasilkan profitabilitas adalah sebesar 74.84 tahun 2013  pada  perusahaan  Duta  Pertiwi  Nusantara  dan yang paling rendah adalah sebesar  -16.11 tahun 2015 pada perusahaan Siearad Produce.
sebesar  18,403,945,545,435.40  yang  berarti  manajer mampu  menciptakan  nilai  tambah  bagi  perusahaan. Nilai  paling  tinggi  yaitu  334,861,496,233,500  tahun 2016  pada  perusahaan  Astra  International  dan  yang paling  rendah  yaitu  -1,352,023,699,388  tahun  2012 pada perusahaan Trias Sentosa.
Harga  saham  yang  terjadi  di  265  perusahaan manufaktur dilihat berdasarkan rata - rata harga saham penutupan  (closing  price)  setiap  akhir  periode (tahunan) sebesar 5574.178. Harga saham pada Argha Karya Prima Industry Tbk, Siantar Top Tbk, PT. Ultra Jaya Milk Tbk, PT. Unilever Indonesia Tbk mengalami kenaikan  harga  saham  dari  tahun  ke  tahun.  Harga Saham tertinggi sebesar 160.000 tahun 2013 dan 2014 pada perusahaan Merck Indonesia dan paling terendah yaitu sebesar 50 tahun 2012 pada perusahaan Siearad Produce.

## 4.3 Uji Model

## 4.3.1.Uji Chow
Uji  Chow  dilakukan  untuk  membandingkan  atau memilih  model  regresi  mana  yang  terbaik  antara common effect dan fixed effect dengan menggunakan uji  F  test  (chow  test),  dimana  tingkat  signifikasi sebesar 0,05. Berikut hasil pengujian F test (chow test) dapat dilihat pada tabel 4.3.1, sebagai berikut:
Tabel 4.3.1 Hasil Uji Chow
Sumber: Hasil output Eviews
Probabilitas cross-section F pada variabel MVA adalah sebesar  0,000.  Nilai  probabilitas  cross-section  F tersebut  <  0,05.  Hasil  dari  uji  chow  tersebut  dapat disimpulkan  bahwa  lebih  model  penelitian  MVA terhadap  Harga  saham  adalah  menggunakan  model fixed  effect  maka  selanjutnya  akan  dilakukan  uji hausman.

## 4.3.2.Uji Hausman
Uji  Hausman  dilakukan  untuk  membandingkan  atau memilih  model  mana yang  terbaik  antara fixed effect dan random effect dengan menggunakan hausman test, dimana tingkat signifikansi sebesar 0,05. Berikut hasil uji  hausman  dapat  dilihat  pada  table  4.2.2,  sebagai berikut:
Berdasarkan hasil dari tabel di atas, bahwa probabilitas cross-section  F  pada  variabel  DER  adalah   sebesar Tabel 4.3.2 Hasil Uji Hausman Variabe Test Chi-Sq. Chi Prob. l Summary Statistic -Sq. d.f. 0,000. Nilai probabilitas cross-section F tersebut < DER Cross-sectio n Random 0.118281 1 0.730 9 0,05. Hasil dari uji chow tersebut dapat disimpulkan ROA Cross-sectio 10.77414 1 0.001 bahwa lebih model penelitian DER terhadap Harga ROE n Random Cross-sectio 9 0.261000 1 0 0.609 saham adalah menggunakan model fixed effect maka selanjutnya akan dilakukan uji hausman. n Random EPS Cross-sectio n Random 17.37674 1 4 1 0.000 0 Probabilitas cross-section F pada variabel ROA adalah MVA Cross-sectio n Random 0.916640 1 0.338 4
sebesar  0,000.  Nilai  probabilitas  cross-section  F tersebut  <  0,05.  Hasil  dari  uji  chow  tersebut  dapat disimpulkan  bahwa  lebih  model  penelitian  ROA terhadap  Harga  saham  adalah  menggunakan  model fixed  effect  maka  selanjutnya  akan  dilakukan  uji hausman.
Probabilitas cross-section F pada variabel ROE adalah sebesar  0,000.  Nilai  probabilitas  cross-section  F tersebut  <  0,05.  Hasil  dari  uji  chow  tersebut  dapat disimpulkan  bahwa  lebih  model  penelitian  ROE terhadap  Harga  saham  adalah  menggunakan  model fixed  effect  maka  selanjutnya  akan  dilakukan  uji hausman.
Probabilitas cross-section F pada variabel EPS adalah sebesar  0,000.  Nilai  probabilitas  cross-section  F tersebut  <  0,05.  Hasil  dari  uji  chow  tersebut  dapat disimpulkan  bahwa  lebih  model  penelitian  EPS terhadap  Harga  saham  adalah  menggunakan  model fixed  effect  maka  selanjutnya  akan  dilakukan  uji hausman.
Sumber: Hasil output Eviews
Berdasarkan tabel di atas besarnya probabilitas cross- section  random  pada  variabel  DER  adalah  sebesar 0.7309.  Nilai  probabilitas  cross-section  random tersebut > 0,05, maka hasil Hausman test menunjukkan bahwa  model random  effect lebih tepat digunakan  untuk  model  persamaan  regresi  pada hipotesis 1.
Besarnya  probabilitas  cross-section  random  pada variabel ROA adalah sebesar 0.0010. Nilai probabilitas cross-section  random  tersebut  <  0,05,  maka  hasil Hausman test menunjukkan bahwa model Fixed Effect lebih tepat digunakan untuk model persamaan regresi pada hipotesis 2.
Besarnya  probabilitas  cross-section  random  pada variabel ROE adalah sebesar 0.6094. Nilai probabilitas cross-section  random  tersebut  >  0,05,  maka  hasil Hausman  test  menunjukkan  bahwa  model  random effect lebih tepat digunakan untuk model persamaan
Variabel Effect Test Statistic d.f. Prob. DER Cross-secti 6.976732 (52,211) 0.0000 on F ROA Cross-secti on F 5.596573 (52,211) 0.0000 ROE Cross-secti on F 6.935950 (52,210) 0.0000 EPS Cross-secti on F 6.237361 (52,211) 0.0000 MVA Cross-secti on F 6.783805 (52,211) 0.0000
213 JOURNAL OF APPLIED MANAGERIAL ACCOUNTING | Vol. 2, No.2, September 2018, Page205-218 | ISSN: 2548-9917
regresi pada hipotesis 3.
Besarnya  probabilitas  cross-section  random  pada variabel EPS adalah sebesar 0.0000. Nilai probabilitas cross-section  random  tersebut  <  0,05,  maka  hasil Hausman test menunjukkan bahwa model Fixed Effect lebih tepat digunakan untuk model persamaan regresi pada hipotesis 4.
Besarnya  probabilitas  cross-section  random  pada variabel MVA adalah sebesar 0.3384. Nilai probabilitas cross-section  random  tersebut  >  0,05,  maka  hasil Hausman  test  menunjukkan  bahwa  model  random effect  lebih  tepat  digunakan  untuk  model  persamaan regresi pada hipotesis 5.

## 4.4 Pengujian Hipotesis
4.4.1. Pengaruh  Debt  to  Equity  Ratio  (DER) terhadap Harga Saham
Berdasarkan  pengujian  Eviews  untuk  menentukan model regresi yang tepat menggunakan Uji Chow dan Uji Hausman, model regresi yang baik digunakan pada hipotesis  1  ini  adalah  Random  Effect.  Output  regresi yang digunakan dapat dilihat pada tabel 4.3.1, sebagai berikut:
Tabel 4.4.1 Hasil Output Random Effect (H1) Dependent Variable: HARGA_SAHAM
Variabel     Coeficient Std. Error t-Statistic Prob. C 5554.256 1979.766 2.805511 0.0054 DER 4.490859 58.27303 0.077066 0.9386
R-squared 0.000108
Sumber: Hasil output Eviews
Hasil  persamaan  regresi  di  atas  dapat  dilihat  nilai konstanta  sebesar  5554.256  yang  menyatakan  bahwa jika  variabel  DER  dianggap  konstan  atau  nol,  maka nilai harga saham sebesar 5554.256. Koefisien regresi Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  sebesar  4.490859 menyatakan  bahwa  jika  DER  meningkat  satu  satuan, maka  harga  saham  akan  meningkat  sebesar  4.49 persen. Nilai R-squared sebesar  0,000108 atau 0,01% mengindikasikan bahwa variabel Debt to Equity Ratio (DER) mampu menjelaskan variabel terikatnya sebesar 0,01% sedangkan sisanya 99,99% dapat  dijelaskan
oleh variabel lain.
Berdasarkan tabel di atas variabel Debt to Equity Ratio (DER) mempunyai nilai sig 0,9386 dan memiliki nilai t-Statistic sebesar 0.077066. Hal ini ditunjukkan pada tabel  4.4.1  dengan  tingkat  signifikansi  sebesar  α  = 0.05, diperoleh nilai signifikansi Debt to Equity Ratio (DER)  sebesar  0.9386  yang  lebih  besar  dari  tingkat signifikansi  α  =  0.05  atau  (0.9386  >  0.05).  Nilai tersebut  lebih  besar  dari  nilai  taraf  ujinya.  Hal  ini berarti  bahwa  variabel  Debt  to  Equity  Ratio  (DER) tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham.  Maka  ini menunjukkan  bahwa  H1  tidak  terdukung  sehingga dapat disimpulkan bahwa Debt to Equity Ratio (DER) tidak berpengaruh terhadap Harga Saham.
4.4.2 Pengaruh  Return  on  Asset  (ROA)  terhadap Harga Saham Berdasarkan  pengujian  Eviews  untuk  menentukan model regresi yang tepat menggunakan Uji Chow dan Uji Hausman, model regresi yang baik digunakan pada hipotesis 2 ini adalah Fixed Effect. Output regresi yang digunakan  dapat  dilihat  pada  tabel  4.4.2,  sebagai berikut:
Tabel 4.4.2 Hasil Output Fixed Effect (H2) Dependent Variable: HARGA_SAHAM
Variabel    Coeficient Std. Error     t-Statistic Prob. C 4734.175 270.947 3.724918 0.0003 ROA 102.8924 29.5294 0.794356 0.4279

## R-squared 0.633475
Sumber: Hasil output Eviews
Hasil  persamaan  regresi  di  atas  dapat  dilihat  nilai konstanta  sebesar  4734.175  yang  menyatakan  bahwa jika  variabel  ROA  dianggap  konstan  atau  nol,  maka nilai harga saham sebesar 4734.175. Koefisien regresi ROA sebesar 102.8924 menyatakan bahwa jika Return on  Asset  (ROA)  meningkat  satu  satuan,  maka  harga saham akan meningkat sebesar 102.8924 persen. Nilai R-squared sebesar 0.633475 atau 63,34%
mengindikasikan  bahwa  variabel  Return  on  Asset (ROA)  mampu  menjelaskan  variabel  terikatnya sebesar  63,34%  sedangkan  sisanya  36,66%  dapat dijelaskan oleh variabel lain.
Berdasarkan tabel di atas variabel Return on Asset
(ROA) mempunyai nilai sig 0.4279 dan memiliki nilai t-Statistic sebesar 0.794356. Hal ini ditunjukkan pada tabel  4.4.2  dengan  tingkat  signifikansi  sebesar  α  = 0.05,  diperoleh  nilai  signifikansi  Return  on  Asset (ROA)  sebesar  0.4279  yang  lebih  besar  dari  tingkat signifikansi  α  =  0.05  atau  (0.4279  >  0.05).  Nilai tersebut  lebih  besar  dari  nilai  taraf  ujinya.  Maka  ini menunjukkan  bahwa  H2  tidak  terdukung  sehingga dapat disimpulkan bahwa Return on Asset (ROA) tidak berpengaruh terhadap Harga Saham.
4.4.3 Pengaruh Return on Equity (ROE) terhadap Harga Saham Berdasarkan  pengujian  Eviews  untuk  menentukan model regresi yang tepat menggunakan Uji Chow dan Uji Hausman, model regresi yang baik digunakan pada hipotesis  3  ini  adalah  Random  Effect.  Output  regresi yang digunakan dapat dilihat pada tabel 4.3.3, sebagai berikut:
Tabel 4.4.3 Hasil Output Random Effect (H3) Dependent Variable: HARGA_SAHAM
tabel  4.4.3  dengan  tingkat  signifikansi  sebesar  α  = 0.05,  diperoleh  nilai  signifikansi  Return  on  Equity (ROE)  sebesar  0.8998  yang  lebih  besar  dari  tingkat signifikansi  α  =  0.05  atau  (0.8998  >  0.05).  Nilai tersebut  lebih  besar  dari  nilai  taraf  ujinya.  Hal  ini berarti bahwa variabel Return on Equity (ROE) tidak berpengaruh  terhadap  harga  saham.  Maka  ini menunjukkan  bahwa  H3  tidak  terdukung  sehingga dapat disimpulkan bahwa Retun on Equity (ROE) tidak berpengaruh terhadap Harga Saham.
4.4.4 Pengaruh Earning per Share (EPS) terhadap Harga Saham
Berdasarkan  pengujian  Eviews  untuk  menentukan model regresi yang tepat menggunakan Uji Chow dan Uji Hausman, model regresi yang baik digunakan pada hipotesis 4 ini adalah Fixed Effect. Output regresi yang digunakan  dapat  dilihat  pada  tabel  4.4.4,  sebagai berikut:
Tabel 4.4.4 Hasil Output Fixed Effect (H4)
Dependent Variable: HARGA_SAHAM Variabel Coeficient Std. Error  t-Statistic Prob. Variabel Coeficient Std. Error t-Statistic Prob. C 5542.639 1983.596 2.794238 0.0056 C 4696.156 722.5282 6.499616 0.0000 ROE 0.668303 5.303102 0.126021 0.8998 EPS 1.972539 0.392184 5.029623 0.0000 R-squared 0.000261 R-square 0.671735
Sumber: Hasil output Eviews
Hasil  persamaan  regresi  di  atas  dapat  dilihat  nilai konstanta  sebesar  5542.639  yang  menyatakan  bahwa jika  variabel  Return  on  Equity  (ROE)  dianggap konstan  atau  nol,  maka  nilai  harga  saham  sebesar 5542.639.  Koefisien  regresi  Return  on  Equity  (ROE) sebesar  0.668303  menyatakan  bahwa  jika  Return  on Equity  (ROE)  meningkat  satu  satuan,  maka  harga saham akan meningkat sebesar 0.668303 persen. Nilai
R-squared sebesar 0.000261 atau 0,02%
mengindikasikan  bahwa  variabel  Return  on  Equity (ROE) mampu menjelaskan variabel terikatnya sebesar 0,02%  sedangkan  sisanya  99,98%  dapat  dijelaskan oleh variabel lain.
Berdasarkan  tabel  di  atas  variabel  Return  on  Equity (ROE) mempunyai nilai sig 0.8998 dan memiliki nilai t-Statistic sebesar 0.126021. Hal ini ditunjukkan pada
d
Sumber: Hasil output Eviews
Hasil  persamaan  regresi  di  atas  dapat  dilihat  nilai konstanta  sebesar  4696.156  yang  menyatakan  bahwa jika  variabel  Earning  per  Share  (EPS)  dianggap konstan  atau  nol,  maka  nilai  harga  saham  sebesar 4696.156.  Koefisien  regresi  Earning  per  Share  (EPS) sebesar 1.972539 menyatakan bahwa jika Earning per Share (EPS)  meningkat satu satuan, maka harga saham akan  meningkat  sebesar  1.972539  persen.  Nilai  R- squared sebesar
0.671735
atau 67,17%
mengindikasikan  bahwa  variabel  Earning  per  Share (EPS) mampu menjelaskan variabel terikatnya sebesar 67,17%  sedangkan  sisanya  32,83%  dapat  dijelaskan oleh variabel lain.
Berdasarkan  tabel  di  atas  variabel  Earning  per  Share (EPS) mempunyai nilai sig 0.0000 dan memiliki nilai t-Statistic sebesar 5.029623. Hal ini ditunjukkan pada
tabel  4.4.4  dengan  tingkat  signifikansi  sebesar  α  = 0.05,  diperoleh  nilai  signifikansi  Earning  per  Share (EPS)  sebesar  0.0000  yang  lebih  besar  dari  tingkat signifikansi  α  =  0.05  atau  (0.0000  <  0.05).  Nilai tersebut  lebih  kecil  dari  nilai  taraf  ujinya.  Hal  ini berarti  bahwa  variabel  Earning  per  Share  (EPS) berpengaruh positif terhadap harga saham. Berdasarkan  tabel  di  atas  bahwa  Earning  per  Share (EPS)  memiliki koefisien regresi sebesar 1.972. Nilai tersebut  menunjukkan  bahwa  variabel  Earning  per Share (EPS) memiliki pengaruh positif terhadap harga saham  yaitu  apabila  Earning  per  Share  (EPS) mengalami  peningkatan  sebesar  Rp  1  maka  harga saham  akan  meningkat  sebesar  1.972.  Maka  ini menunjukkan  bahwa  H4  terdukung  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  Earning  per  Share  (EPS) berpengaruh positif terhadap Harga Saham. 4.4.5 Pengaruh  Market  Value  Added  (MVA) terhadap Harga Saham Berdasarkan  pengujian  Eviews  untuk  menentukan model regresi yang tepat menggunakan Uji Chow dan Uji Hausman, model regresi yang baik digunakan pada hipotesis  5  ini  adalah  Random  Effect.  Output  regresi yang digunakan dapat dilihat pada tabel 4.4.5, sebagai berikut:
Tabel 4.4.5 Hasil Output Random Effect (H5)
Dependent Variable: HARGA_SAHAM Variabel Coeficient Std. Error t-Statistic Prob. C 4143.791 2025.886 2.045422 0.0418 MVA 7.66E-11 3.28E-11 2.334375 0.0203 R-squared 0.033374
Sumber: Hasil output Eviews
Hasil  persamaan  regresi  di  atas  dapat  dilihat  nilai konstanta  sebesar  4143.791  yang  menyatakan  bahwa jika  variabel  Market  Value  Added  (MVA)  dianggap konstan  atau  nol,  maka  nilai  harga  saham  sebesar 4143.791.  Koefisien  regresi  Market  Value  Added (MVA)  sebesar  7.66E-11  menyatakan  bahwa  jika Market  Value  Added  (MVA)  meningkat  satu  satuan, maka  harga  saham  akan  meningkat  sebesar  7.66E-11 persen. Nilai R-squared sebesar 0.033374 atau 3,34% mengindikasikan bahwa variabel Market Value Added (MVA) mampu menjelaskan variabel terikatnya
sebesar  3,34%  sedangkan  sisanya  96,66%  dapat dijelaskan oleh variabel lain.
Berdasarkan tabel di atas variabel Market Value Added  (MVA)  mempunyai  nilai  sig  0.0203  dan memiliki  nilai  t-Statistic  sebesar  2.334375.  Hal  ini ditunjukkan pada tabel 4.4.5 dengan tingkat signifikansi  sebesar  α  =  0.05,  diperoleh  nilai signifikansi  Market  Value  Added  (MVA)  sebesar 0.0203 yang lebih besar dari tingkat signifikansi α = 0.05 atau (0.0203 < 0.05). Nilai tersebut lebih kecil dari nilai taraf ujinya. Hal ini berarti bahwa variabel Market Value  Added  (MVA)  berpengaruh  positif  terhadap harga  saham.  Maka  ini  menunjukkan  bahwa  H5 terdukung sehingga dapat disimpulkan bahwa Market Value  Added  (MVA)  berpengaruh  positif  terhadap Harga Saham.

## 4.5 Analisis Data
4.5.1.  Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  berpengaruh negatif terhadap Harga Saham Berdasarkan hasil penelitian ini menunjukkan bahwa H1 tidak terdukung, yaitu Debt to equity ratio (DER) tidak berpengaruh terhadap harga saham, artinya besar kecilnya  nilai  Debt  to  equity  ratio  (DER)  dalam perusahaan tersebut belum dapat mempengaruhi tinggi rendahnya harga saham. Hal ini berarti Debt to equity ratio  (DER)  bukan  merupakan  pertimbangan  utama bagi  investor  ketika  akan  membeli  saham.  Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh  Wicaksono  (2015)  yang  menyatakan  Debt  to Equity Ratio (DER)  tidak berpengaruh terhadap Harga Saham.
4.5.2 Return on Asset (ROA) berpengaruh positif terhadap Harga Saham Berdasarkan hasil penelitian ini menunjukkan bahwa H2 tidak terdukung, yaitu Return on Asset (ROA) tidak berpengaruh  terhadap  Harga  Saham.  Hal  ini  berarti bahwa  perusahaan  yang  memiliki  Return  on  Asset (ROA)  tinggi  maupun  rendah  belum  tentu  memiliki harga  saham  yang  tinggi  maupun  rendah.  Return  on Asset  (ROA)  yang  baik  atau  meningkat  tidak berpotensi terhadap daya tarik oleh investor. Hasil penelitian ini juga di dukung dengan hasil
penelitian  Sasonggo  dan  Wulandari  (2006)  yang menyatakan  bahwa  secara  parsial  Return  on  Asset (ROA) tidak berpengaruh terhadap harga saham.
4.5.3 Return on Equity (ROE) berpengaruh positif terhadap Harga Saham Berdasarkan  hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa H3  tidak  terdukung,  yaitu  Return  on  Equity  (ROE) tidak berpengaruh terhadap Harga Saham. artinya ada atau tidaknya ROE belum dapat mempengaruhi tinggi rendahya harga saham.
Hasil penelitian ini juga sesuai dengan hasil penelitian Sasonggo  dan  Wulandari  (2006)  yang  menyatakan bahwa  secara  parsial  Return  on  Equity  (ROE)  tidak berpengaruh terhadap harga saham.
4.5.4 Earning per Share (EPS) berpengaruh positif terhadap Harga Saham Berdasarkan  hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa H4  terdukung,  yaitu  Earning  per  Share  (EPS) berpengaruh positif terhadap Harga Saham.
Berdasarkan  signalling  theory  menyebutkan  bahwa tingginya  nilai  Earning  per  Share  (EPS)  perusahaan dapat memberikan signal yang baik bagi investor. Nilai Earning per Share (EPS) yang lebih besar menandakan kemampuan perusahaan yang lebih besar dalam  menghasilkan  keuntungan  bersih  dari  setiap lembar saham. Semakin tinggi nilai Earning per Share (EPS)  akan  semakin  menarik  minat  investor  dalam menanamkan  modalnya,  karena  Earning  per  Share (EPS) menunjukkan laba yang berhak didapatkan oleh pemegang  saham  atas  satu  lembar  saham  yang dimilikinya.  Earning  per  Share  (EPS)  yang  tinggi menandakan  bahwa  perusahaan  mampu  memberikan tingkat  kesejahteraan  yang  lebih  baik  kepada pemegang saham.
Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian yang dilakukan oleh Hartini (2017) yang menyatakan bahwa Earning per Share (EPS) berpengaruh positif terhadap Harga Saham.
4.5.5 Market  Value  Added  (MVA)  berpengaruh positif terhadap Harga Saham Berdasarkan hasil penelitian ini menunjukkan bahwa
H5  terdukung,  yaitu  Market  Value  Added  (MVA) berpengaruh  positif  terhadap  harga  saham  artinya semakin  besar  nilai  MVA  yang  dihasilkan  semakin besar juga harga saham. Berdasarkan teori signal Jika pasar  menghargai  perusahaan  melebihi  nilai  modal yang  diinvestasikan  berarti  manajemen  mampu menciptakan  nilai  untuk  para  pemegang  saham. Berhasilnya manajemen menciptakan nilai untuk para pemegang  saham  akan  memberikan  sinyal  positif kepada  investor  dan  para  pemegang  saham  untuk menanamkan sahamnya di perusahaan tersebut. Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Wicaksono  (2015)  yang  menyatakan bahwa  Market  Value  Added  (MVA)  berpengaruh positif terhadap Harga Saham.
5 Kesimpulan
Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan mengenai pengaruh DER, ROA, ROE, EPS dan MVA terhadap  Harga Saham perusahaan  sektor  manufaktur yang  terdaftar  di  Indeks  Saham  Syariah  tahun  2012- 2016, maka penulis memperoleh beberapa kesimpulan sebagai berikut:
1) Pengujian  secara  parsial  variabel  independen Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  terhadap  variabel dependen  harga  saham  tidak  berpengaruh, sehingga H1 ditolak.
2) Pengujian  secara  parsial  variabel  independen Return  on  Asset  (ROA)  terhadap  variabel dependen  harga  saham  tidak  berpengaruh, sehingga H2 ditolak.
3) Pengujian  secara  parsial  variabel  independen Return  on  Equity  (ROE)  terhadap  variabel dependen  harga  saham  tidak  berpengaruh, sehingga H3 ditolak.
4) Pengujian  secara  parsial  variabel  independen Earning  per  Share  (EPS)  terhadap  variabel dependen  harga  saham  berpengaruh  positif, sehingga H4 diterima.
5) Pengujian  secara  parsial  variabel  independen Market  Value  Added  (MVA)  terhadap  variabel dependen  harga  saham  berpengaruh  positif, sehingga H5 diterima.
6. Saran dan Keterbatasan
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  kesimpulan  yang dikemukakan  di  atas,  di  sarankan  untuk  peneliti selanjutnya  untuk  :  (1)  Menambah  jumlah  variabel independen  yang  diduga  dapat  berpengaruh  terhadap harga  saham  faktor  makro  perusahaan  seperti  tingkat suku bunga, tingkat inflasi, pertumbuhan ekonomi dan lain-lain.  (2)  Memperluas  populasi  penelitian.  (3) Menambah  periode  pengamatan  agar  hasil  penelitian dapat  digeneralisasi.  (4)  Memperluas  bidang  kajian penelitian  sehingga  hasil  penelitiannya  akan  lebih sesuai dengan situasi dan kondisi pada saat penelitian. (5) Menambah referensi baik teori maupun penelitian yang  relevan.  (6)  Berdasarkan  penelitian  yang  telah dilakukan Earning per Share (EPS) dan Market Value Added  (MVA)  berpengaruh  positif  terhadap  harga saham.  Oleh  karena  itu,  sebaiknya  perusahaan  lebih memperhatikan  Earning  per  Share  (EPS)  dan  Market Value  Added  (MVA)  agar  investor  tertarik  untuk menanamkan modalnya di perusahaan.
Penelitian  ini  terdapat  beberapa  keterbatasan,  antara lain:  (1)  Periode  penelitian  yang  cukup  pendek  yaitu hanya  5  tahun  (2012-2016,  sehingga  sampel  yang dihasilkan  belum  mewakili  keseluruhan  kondisi perusahaan. (2) Objek penelitian ini hanya menggunakan perusahaan manufaktur yang terdaftar di Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI), sehingga hasil penelitian tidak mencerminkan reaksi dari pasal modal secara keseluruhan. (3) Keterbatasan dalam
menggunakan  rasio  keuangan  perusahaan  hanya diwakili  oleh  lima  rasio,  yaitu  Debt  to  Equity  Ratio (DER),  Return  on  Asset  (ROA),  Return  on  Equity (ROE),  Earning  per  Share  (EPS)  dan  Market  Value Added  (MVA).  Kemungkinan  rasio-rasio  keuangan lain  yang  lebih  signifikan  pengaruhnya  terhadap perubahan  harga  saham.(4)  Keterbatasan  dalam mengambil variabel yang digunakan dalam penelitian, yaitu hanya terbatas pada rasio-rasio keuangan dengan tidak  melibatkan  faktor  makro  seperti  tingkat  suku bunga, tingkat inflasi dan lain-lain.

## Daftar Pustaka
[1] Alam,  A.  B. (2017).  Pengaruh  EVA, MVA,ROE dan  TATO  terhadap  Harga  Saham  Food  and Beverage. jurnal ilmu dan riset manajemen.
[2] Ariefianto,  D. (2012).  Ekonometrika  Esensi dan Aplikasi dengan menggunakan EViews. Jakarta: Erlangga.
[3] Cathelia, N., & Sampurno, R. D. (2016). Analisis pengaruh ROE, DER, TATO, CAPEX dan NCCR terhadap  harga  saham.  Diponegoro  Journal  of Management.
[4] Darmadji, T., & M.Fakhruddin, H. (2006). Pasar Modal  di  Indonesia  Pendekatan  Tanya  Jawab. Jakarta : Salemba Empat.
[5] Dewi,  M.  K.,  &  Setiawina,  N.  D.  (2015). Pengaruh  Kurs  Dollar,  Harga,  dan  Inflasi Terhadap Volume Ekspor Kepiting Indonesia. E- Jurnal Ekonomi Pembangunan Universitas Udayana Vol. 4 No. 7, 746-762.
[6] Fahmi,  I.  (2006).  Analisis  Investasi  dalam Perspektif Ekonomi dan Politik. Bandung: Refika Aditama.
[7] Fahmi, I. (2015). Pengantar Manajemen Keuangan . Bandung: Alfabeta.
[8] Ghozali,  I.  (2011).  Aplikasi  Multivariat  dengan Program  SPSS.  Semarang:  Badan  Penerbit Universitas Diponegoro.
[9] Gumanti,  T.  A.  (2011).  Manajemen  Investasi Konsep,  Teori  dan  Aplikasi.  Jakarta:  Mitra Wacana Media.
[10] Hanafi,  M.,  &  Halim,  A.  (2007).  Analisis Laporan  Keuangan.  Yogyakarta:  UPP  STIM YKPN.
[11] Hartini,  T.  (2017).  Pengujian  Koalisi  Debt  to Equity Ratio (DER) dan Earning per Share (EPS) terhadap harga saham. I-finance.
[12] Hartono, J. (2013). Teori Portofolio dan Analisis Investasi  (Kedelapan  ed.).  Yogyakarta:  BPFE
Yogyakarta. [13] Husnan, S., & Pudjiastuti, E. (2015). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan (Ketujuh ed.). Yogyakarta: UPP STIM YKPN. [14] Idawati, W., & Wahyudi, A. (2015). Effect of
Earning Per Shares (EPS) and Return On Assets
Harga Saham. Proceeding PESAT (Psikologi,
(ROA) against Share Price on Coal Mining
Ekonomi, Sastra, Arsitektur & Teknik Sipil).
Company Listed in Indonesia Stock Exchange. Journal of Resources Development and Management. [27]  Wicaksono, R. B. (2015). Pengaruh EPS, PER, DER, ROE dan MVA terhadap harga saham.
[15]  Jogiyanto, H. (2011). Metodologi Penelitian Bisnis (Keempat ed.). Yogyakarta: BPFE.
[28]  Widarjono, A. (2009). Ekonometrika Pengantar dan Aplikasinya (Ketiga ed.). Yogyakarta:
Ekonesia. [16]  Kabajeh, M. A., Nu’aimat, S. M., & Dahmash, F.
N. (2012). The Relationship between the ROA,
ROE,  and  ROI  Ratio  with Jordanian Insurance Public Companies Market Share Prices. [29]  Wulandari, N., & Sasongko, N. (2006). Pengaruh EVA dan rasio-rasio Profitabilitas terhadap Harga
Saham.
International Journal of Humanities and Social Science.
[17] Khairudin, & Wandita. (2017). Analisis pengaruh rasio Profitabilitas, Debt to Equity Ratio  (DER), Price to Book Value (PBV) terhadap harga saham Perusahaan  Pertambangan  di  Indonesia.  Jurnal Akuntansi & Keuangan.
[18] Nugraha, R. D. (2016). Analisis pengaruh  DPR, DER  dan  TATO  terhadap  harga  saham. Diponegoro Journal of Management.
[19] Ramadhani,  F.  H.  (2017).  Pengaruh  Debt  to Equity Ratio (DER), Return on Equity (ROE) dan Net Profit Margin (NPM) terhadap harga saham Perusahaan  Sektor  Pertambangan  yang  terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2015.
[20] Saeidi, P., & Okhli, A. (2012). Studying the Effect of  Asset  Return  Rate  on  Stock  Price  of  the Companies Accepted in Tehran Stock Exchange. BEH-Business and Economic Horizons.
[21] Safitri.  (2016).  Pengaruh  PER,  ROA,  dan  DER terhadap  Harga  saham  pada  perusahaan  sub sektor  lembaga  pembiayaan  di  Bursa  Efek Indonesia. eJournal Administrasi Bisnis.
[22] Spence,  M.  (1973).  Job  Market  Signaling.  The Quarterly Journal of Economics.
[23] Sumanto.  (2014).  Statistika  Terapan.  Jakarta: Center of Academic Publishing Service.
[24] Suwardjono. (2014). Teori Akuntansi Perekayasaan  Pelaporan  Keuangan  (Ketiga  ed.). Yogyakarta: Fakultas Ekonomi dan Bisnis UGM.
[25] Tandelilin,  E.  (2010).  Portofolio  dan  Investasi (Teori dan Aplikasi). Yogyakarta: Kanisius.
[26] Valintino,  R.,  &  Sularto,  L.  (2013).  Pengaruh Return  on  Asset  (ROA),Current  Ratio  (CR), Return  on  Equity  (ROE),  Debt  to  Equity  Ratio
(DER), dan Earning Per Share (EPS)  terhadap
[30] Young, S., & F.S.O, B. (2001). Eva dan
Manajemen