ISSN 2798-0251, Vol 1, No 2, 2022, 59-69
Fenomena  Kekuatan  Laba  di  Masa  Covid-19:  Suatu Pengujian  Keputusan  Pembiayaan  Utang  dan  Tindakan Penghindaran Pajak(The Phenomenon of Earnings Power in  the  Covid-19  Period:  A  Test  of  Debt  Financing Decisions and Tax Avoidance Measures)
Elia Rossa Universitas Bhayangkara Jakarta Raya, Indonesia elia.rossa@dsn.ubharajaya.ac.id

## Riwayat Artikel
Diterima pada 22 November 2021 Revisi  1  pada  28  November  2021 Revisi  2  pada  18  Februari  2022 Revisi 3 pada 18 Maret 2022 Disetujui pada 21 Maret 2022

## Abstract
Purpose: This study aims to determine the effect of debt financing decisions and tax avoidance actions on earnings power during the COVID-19 period.
Method: The sample of this study uses the property and real estate sub-sector  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange (IDX)  in  2020.  The  sample  determination  uses  the  purposive sampling  method,  so  that  this  study  obtains  a  final  sample  of  33 issuers.  The  analytical  tool  used  to  test  the  hypothesis  is  eviews version 11.
Results: This  study  finds  that  debt  financing  decisions  and  tax avoidance have a negative and significant effect on earnings power during the COVID-19 period.
Limitations: This  study  found  that  debt  financing  decisions  and tax  avoidance  measures  can  only  affect  profit  strength  during  the Covid-19  period  by  14,07%.  This  condition  shows  that  there  are other variables that can affect the phenomenon of earnings power during  the  Covid-19  period,  but  are  not  included in  this  study.  In addition,  this  study  is  limited  to  using  a  final  sample  of  33 companies out of a total of 77 companies in the property and real estate  sub-sector  due  to the  large  number  of  issuers who  suffered losses during the COVID-19 period.
Contribution: to  companies  belonging  to  the  property  and  real estate sub-sector as a form of evaluation of low earning power that can  be  influenced  by  debt  financing  decisions  and  tax  avoidance actions. In addition, this study can also be used as a reference for companies that have the potential to experience a crisis in deciding whether  or  not  to  take  action  to  finance  debt  and  even  avoid  tax. This  study  also  seeks  to  fill  the  void  of  previous  studies  which were  still  limited  to  examining  the  effect  of  debt  financing decisions and tax avoidance measures on profit strength during the Covid-19  period  by  involving  the  property  and  real  estate  sub- sectors that had the most impact on the Covid-19 condition.
Keywords: Debt  Financing,  Tax  Avoidance,  Earnings  Power How to cite: Rossa, E. (2022). Fenomena Kekuatan Laba di Masa Covid-19:  Suatu  Pengujian  Keputusan  Pembiayaan  Utang  dan Tindakan  Penghindaran  Pajak. Studi  Akuntansi,  Keuangan,  dan Manajemen , 1(2), 59-69.

## 1. Pendahuluan
World Health Organization (2020) menjelaskan bahwa Coronavirus Disease (COVID-19) merupakan virus korona yang baru ditemukan dan termasuk dalam penyakit menular. Virus ini dapat memberikan dampak negatif bagi sektor ekonomi. Pada konteks Indonesia, virus ini memberikan dampak negatif
pada sektor ekonomi ketika Indeks Harga Saham Gabungan turun hingga sebesar 21,13% dibanding akhir  tahun  sebelumnya  disertai  dengan  seluruh  indeks  sektoral  mengalami  penurunan,  serta  sektor property dan real estate yang mengalami penurunan paling dalam selama tahun 2020 yaitu sebesar  - 36,09% (Agung & Susilawati, 2021) .
Penurunan indeks sektoral tersebut tentu saja mencerminkan tingkat kekuatan laba yang dimiliki oleh perusahaan  dalam  sub  sektor  tersebut.  Kekuatan  laba  merupakan  tingkat  keuntungan  perusahaan dimana  perusahaan  mengharapkan  keuntungan  jangka  panjang (Fatma  &  Hidayat,  2019) .  Kekuatan laba mencerminkan stabilitas dan persistensi laba perusahaan selama perusahaan berdiri. Oleh karena itu, evaluasi kinerja dengan laba sebagai ukuran penilaian kinerja menjadi penting ketika perusahaan mengalami  kondisi  covid-19.  Penilaian  kinerja  berorientasi  laba  digunakan  oleh  perusahaan  untuk mengambil  keputusan  operasi,  investasi,  maupun  pendanaan,  sehingga  perusahaan  perlu memperhatikan struktur utang.
Salah  satu  keputusan  struktur  utang  melalui  keputusan  pembiayaan  utang.  Berdasarkan Trade-Off Theory ,  perusahaan  harus  memperhitungkan  benefit  dan  biaya  ketika  menggunakan  utang.  Benefit yang  dapat  diperoleh  perusahaan  ketika  menggunakan  utang  akan  mengurangi  beban  pajak perusahaan.  Akan  tetapi,  perusahaan  juga  akan  mengalami  penurunan  laba  karena  adanya  beban utang.  Oleh  karena  itu,  perusahaan  harus  menganalisis  keputusan  pembiayaan  utang  secara  cermat karena  keputusan  tersebut  bagai  pedang  bermata  dua,  yaitu  dapat  menghindari  beban  pajak,  tetapi juga  mengurangi  laba  perusahaan. Ross  (1977) menjelaskan  bahwa  sinyal  diperlukan  untuk mengumpulkan dana bagi perusahaan. Perusahaan yang  memiliki kualitas tinggi akan  menggunakan lebih banyak utang dan memiliki pembiayaan utang yang lebih tinggi sebagai sinyal bahwa prospek perusahaan  dalam  kondisi  baik.  Selain  itu,  perusahaan  yang  memiliki  kekuatan  laba  tinggi  dengan risiko  kebangkrutan  yang  rendah  cenderung  memiliki  pembiayaan  utang  yang  rendah.  Akan  tetapi, sinyal yang salah terkait pembiayaan utang dapat menyebabkan munculnya moral hazard . Mahardini et al. (2020) menjelaskan bahwa laba tidak hanya memberikan perbedaan informasi tentang arus kas yang  terhubung  pada  transaksi  masa  lalu,  tetapi  juga  memprediksi  arus  kas  masa  depan  yang terhubung pada prediksi aktivitas pengoperasian masa depan dan investasi masa depan.  Oleh karena itu, pengaruh keputusan pembiayaan utang terhadap kekuatan laba menjadi bagian penting yang harus diteliti lebih lanjut dalam kondisi covid-19.
Studi  sebelumnya  belum  banyak  menemukan  pengaruh  pembiayaan  utang  terhadap  kekuatan  laba pada masa covid-19. Fokus studi sebelumnya menguji efek pandemi covid-19 pada kinerja keuangan perusahaan (Esomar  &  Chritianty,  2021 ; Rahmani,  2020) ,  analisis  kinerja  keuangan  perusahaan sebelum dan saat pandemi covid-19 (Prasetya, 2021 ; Hilman & Laturette, 2021) , reaksi pasar saham perusahaan  sebelum  dan  sesudah  pengumuman  covid-19  di  Indonesia (Suryatimur  &  Khabibah, 2021) ,  lebih  baik  menambah  utang  atau  ekuitas  pada  saat  pandemi  covid-19 (Aprillianto  & Wardhaningrum,  2021) .  Dengan  demikian,  pentingnya  studi  ini  untuk  mengisi  kekosongan  studi sebelumnya  yang  berkaitan  dengan  pengaruh  pembiayaan  utang  terhadap  kekuatan  laba  pada  masa covid-19.
Esomar  &  Chritianty  (2021) menguji  dampak  pandemi  covid-19  pada  kinerja  keuangan  perusahaan dengan  menggunakan  30  sampel  industri  perhotelan,  restoran,  dan  pariwisata  yang  di  BEI  selama 2019-2020.  Hasil  studinya  menemukan  bahwa  rasio  solvabilitas  dan  rasio  profitabilitas  memiliki perbedaan  yang  signifikan  pada  kedua  periode  tersebut. Rahmani  (2020) menguji  dampak  covid-19 pada  harga  saham  dan  kinerja  keuangan  perusahaan  dengan  menggunakan  sampel  LQ-45  di  BEI tahun  2019-2020.  Hasil  studinya  menemukan  bahwa  pandemi  covid-19  memberikan  dampak  pada harga  saham  dan  kinerja  keuangan  perusahaan  LQ-45. Prasetya  (2021) melakukan  analisis  kinerja keuangan  perusahaan  sebelum  dan  pada  saat  pandemi  covid-19  dengan  menggunakan  sampel perusahaan farmasi  yang  terdaftar  di  BEI  pada  tahun  2019-2020.  Hasil  studinya  menemukan  bahwa selama  masa  pandemi  covid-19  terdapat  penurunan  kinerja  keuangan  perusahaan  baik  pada  sisi current ratio, debt to equity ratio, return on asset, maupun receivable turn over ratio . Hilman  &  Laturette  (2021) melakukan  studi  yang  berkaitan  dengan  analisis  perbedaan  kinerja perusahaan  sebelum  dan  sesudah  pandemi  covid-19  dengan  menggunakan  sampel  sub  sektor
konstruksi  dan  barang  konsumsi  selama  tahun  2019-2020.  Hasil  studinya  menemukan  bahwa profitabilitas  memiliki  perbedaan  pada  prediksi  kebangkrutan,  sedangkan  pembiayaan  utang  tidak memiliki  perbedaan  signifikan. Suryatimur  &  Khabibah  (2021) melakukan  penelitian  terkait  reaksi pasar saham sebelum dan sesudah pengumuman covid-19 di Indonesia dengan menggunakan sampel 10  perusahaan sub  sektor farmasi  yang  terdaftar di  BEI.  Hasil studinya  menemukan  bahwa  terdapat perbedaan harga saham sebelum dan sesudah pengumuman kasus covid-19 pertama di Indonesia pada hari  ke-5  dan  ke-7.  Akan  tetapi,  tidak  terdapat  perbedaan  pada  pengujian  volume  perdagangan. Aprillianto & Wardhaningrum (2021) melakukan penelitian terkait pemilihan pembiayaan utang atau ekuitas  pada  saat  covid-19  dengan  menggunakan  sampel  sub  sektor  barang  konsumsi.  Transportasi dan  logistik,  serta  perbankan  yang  terdaftar  di  BEI.  Hasil  studinya  menemukan  bahwa  pada  masa pandemi  covid-19,  kecenderungan  perusahaan  untuk  lebih  memilih  menambah  utang  dibandingkan ekuitas.
Fenomena  penurunan  indeks  sektoral  yang  memiliki  dampak  negatif  terhadap  kekuatan  laba  juga berpotensi  munculnya  aktivitas  penghindaran  pajak.  Penghindaran  pajak  muncul  ketika  perusahaan memanfaatkan celah atas ketentuan peraturan perpajakan untuk mengurangi beban pajak (Tehupuring & Rossa, 2016) . Chen et al. (2014) menjelaskan bahwa penghindaran pajak dimaknai sebagai transfer kekayaan dari pemerintah kepada perusahaan, sehingga nilai perusahaan dapat ditingkatkan. Padahal, pajak  digunakan  sebagai  alat  kebijakan  fiskal  dalam  mengendalikan  perekonomian  suatu  negara, sebagai  sarana  untuk  mendorong  pertumbuhan  ekonomi  dan  investasi.  Perusahaan  melakukan penghindaran  pajak  dimotivasi  karena  beban  pajak  dapat  mengurangi  laba  perusahaan.  Dengan demikian,  perusahaan  berupaya  untuk  mengurangi  beban  pajak  dengan  menggunakan  semua  cara yang  tidak  bertentangan  dengan  regulasi.  Perusahaan  melakukan  aktivitas  penghindaran  pajak menjadi  perhatian  penting  berbagai  kalangan  karena  berdampak  pada  laba  dan  pendapatan  negara yang  seharusnya  dikelola  untuk  memenuhi  kepentingan  masyarakat. Arif  &  Hashim  (2013) menjelaskan  bahwa  tindakan  penghindaran  pajak  merupakan  strategi  perusahaan  yang  manjadi perhatian penting karena melibatkan keputusan diskresi manajemen perusahaan.
Wahab  &  Holland  (2012) menjelaskan  bahwa  penghindaran  pajak  perusahaan  bertujuan  untuk memperoleh  manfaat  pajak  atau  meningkatkan  efisiensi  pajak.  Aktivitas  penghindaran  pajak perusahaan untuk memenuhi kepentingan pemegang saham karena bertujuan untuk mengurangi beban dan  meningkatkan  laba  setelah  pajak,  sehingga  pemegang  saham  memperoleh return yang  lebih tinggi. Zhu et  al. (2019) menjelaskan  bahwa  aktivitas  penghindaran  pajak  merupakan  strategi  yang dilakukan  oleh  perusahaan  untuk  memperoleh  manfaat  seperti,  manfaat  pajak  sementara  atau permanen.  Sering  kali  perusahaan  lebih  menyukai  perbedaan  permanen  karena  perbedaan  temporer tidak memiliki dampak keseluruhan terhadap beban pajak perusahaan dalam jangka panjang meskipun menghasilkan  manfaat  arus  kas  jangka  pendek (Wahab  &  Holland,  2012) . Desai  &  Dharmapala (2006) menjelaskan  bahwa  perusahaan  yang  memiliki  asimetri  informasi  seperti  moral  hazard  lebih cenderung  untuk  melakukan  aktivitas  penghindaran  pajak,  meningkatkan  biaya  agensi  selain  dari biaya gaji dan biaya yang berkaitan dengan aktivitas penghindaran pajak.
Penghindaran  pajak  perusahaan  dapat  menjadi  kendala  dalam  transaksi  bisnis  karena  kurangnya transparansi  informasi  yang  mengakibatkan  rendahnya  nilai  perusahaan (Chen et  al., 2014) . Transparansi  informasi  menunjukkan  ketersediaan  informasi  sebagai  bentuk  tata  kelola  perusahaan, sehingga  konflik  kepentingan  antara  pemangku  kepentingan  berkurang (Armstrong et  al., 2010) . Wang  (2010) menemukan  bahwa  pemegang  saham  bereaksi  positif  terhadap  penghindaran  pajak, tetapi  nilai  perusahaan  menurun  ketika  transparansi  informasi  rendah. Balakrisnan et  al. (2011) menjelaskan  bahwa  dampak  tidak  langsung  adanya  aktivitas  penghindaran  pajak  adalah  informasi keuangan  yang  tidak jelas. Ye et  al. (2018) menjelaskan  bahwa  penghindaran pajak  yang  dilakukan oleh  perusahaan  dapat  dianggap  sebagai  aktivitas  peningkatan  nilai  perusahaan  dengan  cara mengurangi  beban  pajak  yang  dibayarkan  oleh  perusahaan  kepada  negara.  Dalam  kondisi  adanya covid-19,  potensi  perusahaan  akan  tinggi  melakukan  penghindaran  pajak  karena  perusahaan mengalami  kesulitan  keuangan.  Kesulitan  keuangan  menunjukkan  bahwa  perusahaan  membutuhkan sumber  pendanaan  eksternal  untuk  membiayai  aktivitas  perusahaan.  Penghindaran  pajak  yang dilakukan perusahaan akan mengurangi kekuatan laba karena laba menjadi tidak stabil dan persisten.
Studi  sebelumnya  juga  belum  banyak  menemukan  pengaruh  tindakan  penghindaran  pajak  terhadap kekuatan laba di masa covid-19.
Pentingnya studi ini untuk memberikan informasi kepada berbagai pemangku kepentingan, khususnya pemegang saham dan kreditur yang berkaitan dengan keputusan pembiayaan utang dan penghindaran pajak  dalam  mempengaruhi  kekuatan  laba  di  masa  covid-19.  Ekspektasi  studi  ini  bahwa  keputusan pembiayaan  utang  maupun  tindakan  penghindaran  pajak  akan  memberikan  dampak  negatif  bagi kekuatan  laba  di  masa  covid-19.  Berdasarkan  penjelasan  di  atas,  maka  studi  ini  bertujuan  untuk menguji  efek  keputusan  pembiayaan  dan  tindakan  penghindaran  pajak  pada  kekuatan  laba  di  masa covid-19.  Dengan  demikian,  studi  ini  memiliki  dua  rumusan  masalah  adalah  bahwa  (1)  apakah keputusan  pembiayaan  utang  berefek  negatif  pada  kekuatan  laba  di  masa  covid-19?  dan  (2)  apakah tindakan penghindaran pajak berefek negatif pada kekuatan laba di masa covid-19?

## 2. Tinjauan Pustaka dan Pengembangan Hipotesis

## Keputusan Pembiayaan Utang dan Kekuatan Laba di Masa Covid-19
Relevansi teori studi ini menggunakan teori trade-off . Deskripsi teori tersebut bahwa perusahaan akan berhutang sampai pada tingkatan tertentu, yaitu untuk menghemat beban pajak dari adanya tambahan utang  serta  menunjukkan  adanya  kesulitan  keuangan  perusahaan (Myers,  2001) .  Perusahaan  yang menggunakan  pembiayaan  utang  perlu  memperhitungkan  benefit  dan  biaya.  Benefit  yang  dapat diperoleh  perusahaan  ketika  menggunakan  utang  akan  mengurangi  beban  pajak  perusahaan.  Akan tetapi,  perusahaan  juga  akan  mengalami  penurunan  laba  karena  beban  utang  akan  mengurangi  laba perusahaan.  Dengan  demikian,  perusahaan  harus  menganalisis  keputusan  pembiayaan  utang  secara cermat. Pada kondisi covid-19, sub sektor property dan real estate yang memiliki dampak signifikan pada  kekuatan  laba.  Jika  dilihat  dari  keseluruhan  perusahaan  sub  sektor  tersebut,  maka  diketahui bahwa perusahaan-perusahaan ini banyak mengalami kerugian pada masa covid-19. Kondisi ini tentu saja  memberikan  potensi  bagi  perusahaan  untuk  memanfaatkan  utang  dalam  membiayai  aktivitas operasional. Akan tetapi, pemanfaatan utang yang tinggi akan menimbulkan beban utang yang lebih tinggi, sehingga mengurangi kekuatan laba perusahaan. Firmansyah et al. (2020) menjelaskan bahwa laba yang maksimal akan digunakan oleh perusahaan untuk membiayai kegiatan operasional  dengan baik dan memadai.
Studi yang dilakukan oleh Herdiyanto & Darsono (2015) menemukan bahwa keputusan pembiayaan utang  berefek  negatif  dan  signifikan  pada  kinerja  perusahaan.  Studinya  pada  industri  manufaktur tahun  2011-2013.  Studi Tambunan  &  Prabawani  (2018) juga  menemukan  bahwa  keputusan pembiayaan  berefek  negatif  dan  signifikan  pada  kinerja  perusahaan.  Studinya  menggunakan  sampel industri  manufaktur  sub  sektor  aneka  industri  selama  tahun  2012-2016.  Temuan  yang  sama  juga didukung  oleh Azzahra  &  Nasib  (2019) menemukan  bahwa  keputusan  pembiyaan  utang  berefek negatif  dan  signifikan  pada  kinerja  perusahaan.  Studinya  dilakukan  pada  perusahaan  pertambangan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2013-2017.  Studi Mardaningsih et  al. (2021) menemukan  bahwa  keputusan  pembiayaan  utang  berefek  negatif  dan  signifikan  pada  kinerja perusahaan LQ 45. Deskripsi tersebut menunjukkan bahwa hipotesis studi ini sebagai berikut. H 1 : Keputusan pembiayaan utang berefek negatif pada kekuatan laba di masa covid-19.

## Tindakan Penghindaran Pajak dan Kekuatan Laba di Masa Covid-19
Penghindaran  pajak  terjadi  ketika  perusahaan  memanfaatkan  celah  atas  ketentuan  peraturan perpajakan untuk mengurangi beban pajak (Tehupuring & Rossa, 2016) . Penghindaran pajak memiliki implikasi  negatif  bagi  kekuatan  laba  perusahaan.  Kondisi  ini  disebabkan  karena  kekuatan  laba menunjukkan  stabilitas  dan  persistensi  laba  perusahaan  untuk  jangka  panjang,  sementara  tindakan penghindaran pajak dapat memberikan risiko kontijensi bagi perusahaan. Risiko kontijensi inilah yang akan membebani laba perusahaan, sehingga tindakan penghindaran pajak memiliki pengaruh negatif terhadap kekuatan laba. Lestari et al. (2020) menjelaskan bahwa bagi negara, pajak merupakan salah satu  sumber  penerimaan  negara.  Akan  tetapi,  bagi  perusahaan,  pajak  merupakan  beban  yang  dapat mengurangi laba bersih (Suandy, 2016) .
Studi  yang  dilakukan  oleh Kartikaningdyah  &  Putri  (2017) menemukan  bahwa  penghindaran  pajak berefek  negatif  dan  signifikan  pada  kinerja  perusahaan.  Studinya  dilakukan  pada  industri  non
keuangan yang terdaftar di Bursa efek Indonesia tahun 2010-2013. Akan tetapi, studi Panjaitan (2018) menemukan  bahwa  penghindaran  pajak  tidak  berefek  signifikan  pada  kinerja  perusahaan.  Studinya dilakukan pada industri manufaktur sub sektor makanan dan minuman yang di BEI tahun 2013-2017. Kondisi  yang  sama  juga  didukung  oleh  studi Panggabean  &  Hutabarat  (2020) menemukan  bahwa penghindaran  pajak  tidak  berefek  signifikan  pada  kinerja  perusahaan.  Studinya  dilakukan  pada perusahaan  farmasi  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2018-2019.  Deskripsi  tersebut  menunjukkan  bahwa hipotesis studi ini sebagai berikut.
H 2 : Tindakan penghindaran pajak berefek negatif pada kekuatan laba di masa covid-19.

## 3. Metode penelitian
Studi ini merupakan studi kuantitatif untuk menguji efek  keputusan pembiayaan utang dan tindakan penghindaran  pajak  pada  kekuatan  laba  di  masa  covid-19.  Studi  ini  menggunakan  sampel  industri yang termasuk sub sektor property dan real estate untuk menguji hipotesis. Alasan penting sub sektor ini digunakan sebagai sampel karena perusahaan yang termasuk sub sektor ini mengalami penurunan yang  paling  dalam  sebesar  -36,09%  selama  tahun  2020  dibandingkan  sub  sektor  lainnya  di  pasar modal Indonesia. Proses seleksi sampel studi ini adalah sebagai berikut.
Tabel 1. Proses Seleksi Sampel
No. Kriteria Jumlah 1. Industri  yang  termasuk  sub  sektor property dan real estate yang  terdaftar  di  BEI tahun 2020 77 2. Ketidaklengkapan data (11) 3. Industri yang mengalami kerugian selama tahun 2020 (33) Jumlah Sampel Akhir 33
Tabel tersebut menunjukkan bahwa industri yang termasuk sub sektor property dan real estate yang terdaftar di BEI tahun 2020 berjumlah 77. Berdasarkan jumlah tersebut, studi ini menemukan bahwa terdapat  11  perusahaan  yang  datanya  tidak  lengkap  dan  33  perusahaan  yang  mengalami  kerugian selama  tahun  2020.  Kondisi  ini  menunjukkan  bahwa  jumlah  sampel  akhir  yang  dapat  digunakan dalam studi ini berjumlah 33 perusahaan.
Variabel studi ini terdiri dari variabel independen dan dependen. Variabel independen studi ini adalah keputusan pembiayaan utang dan tindakan penghindaran pajak, sedangkan variabel dependen adalah kekuatan laba. Oleh karena itu, definisi operasional studi ini adalah sebagai berikut: a.  Keputusan Pembiayaan Utang
Keputusan  pembiayaan  utang  merupakan  keputusan  penggunaan  utang  untuk  mendanai pembiayaan investasi perusahaan (Nona et al. , 2021) . Studi ini mengukur keputusan pembiayaan utang dengan formulanya sebagai berikut.

## 𝐾𝑒𝑝𝑢𝑡𝑢𝑠𝑎𝑛 𝑃𝑒𝑚𝑏𝑖𝑎𝑦𝑎𝑎𝑛 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝑋100%

## b.  Tindakan Penghindaran Pajak
Penghindaran  pajak  terjadi  ketika  perusahaan  memanfaatkan  celah  atas  ketentuan  peraturan perpajakan  untuk  mengurangi  beban  pajak (Tehupuring  &  Rossa,  2016) .  Studi  ini  mengukur tindakan penghindaran pajak dengan formulanya sebagai berikut.
𝑇𝑖𝑛𝑑𝑎𝑘𝑎𝑛 𝑃𝑒𝑛𝑔ℎ𝑖𝑛𝑑𝑎𝑟𝑎𝑛 𝑃𝑎𝑗𝑎𝑘 = 𝑃𝑒𝑚𝑏𝑎𝑦𝑎𝑟𝑎𝑛 𝑃𝑎𝑗𝑎𝑘 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑆𝑒𝑏𝑒𝑙𝑢𝑚 𝑃𝑎𝑗𝑎𝑘 𝑋100%

## c.  Kekuatan Laba
Kekuatan laba merupakan tingkat keuntungan perusahaan dimana perusahaan mengharapkan untuk memperoleh  keuntungan  di  masa  yang  akan  datang (Fatma  &  Hidayat,  2019) . Chandra  et  al. (2020) menjelaskan  bahwa return  on  asset (ROA)  adalah  rasio  profitabilitas  yang  dipakai  untuk
mengetahui  efektivitas  perusahaan  ketika  menciptakan  laba  dengan  mendayagunakan  total  aset yang dimilikinya. Studi ini mengukur kekuatan laba dengan formulanya sebagai berikut.
𝐾𝑒𝑘𝑢𝑎𝑡𝑎𝑛 𝐿𝑎𝑏𝑎 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑆𝑒𝑏𝑒𝑙𝑢𝑚 𝑃𝑎𝑗𝑎𝑘

## 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡
𝑋100%
Pengujian hipotesis studi ini menggunakan regresi linear berganda, sehingga diperlukan beberapa uji asumsi.  Uji  asumsi  dalam  studi  ini  terdiri  dari  uji  multikolinearitas,  heteroskedastisitas,  dan autokorelasi.  Studi  ini  tidak  menggunakan  uji  normalitas  sesuai  dengan  teorema  limit  sentral  yang dijelaskan  oleh Cooper  &  Schindler  (2014) karena  jumlah  sampel  telah  memenuhi  kecukupan minimal  sampel,  yaitu  30  sampel.  Studi  ini  menggunakan  nilai  VIF  untuk  mendeteksi  masalah multikolinearitas.  Apabila  nilai  VIF  <  10  menunjukkan  bahwa  model  studi  ini  bebas  masalah multikolinearitas.  Uji  multikolinearitas  bertujuan  untuk  mendeteksi  korelasi  antara  variabel independen dalam model regresi. Model yang baik adalah model yang tidak memiliki korelasi antara variabel  independen.  Selanjutnya,  studi  ini  menggunakan  huber-white  seperti  yang  disarankan  oleh Ghozali  &  Ratmono  (2017) untuk  mengoreksi  masalah  heteroskedastisitas,  sehingga  hasil  regresi secara  langsung  dapat  digunakan  untuk  menguji  hipotesis.  Uji  heteroskedastisitas  bertujuan  untuk mendeteksi ketidaksamaan varian residual suatu pengamatan ke pengamatan lain. Model regresi yang baik  adalah  model  regresi  yang  tidak  memiliki  masalah  heteroskedastisitas.  Akhirnya,  studi  ini menggunakan  parameter  durbin-watson  dengan  kisaran  1,54-2,46  untuk  menunjukkan  bahwa  tidak terjadi masalah autokorelasi dalam model (Winarno, 2015) . Tujuan uji autokorelasi untuk mendeteksi korelasi antara residual periode t terhadap residual periode t-1. Model regresi yang baik adalah model regresi yang tidak mengalami masalah autokorelasi.

## 4. Hasil dan Pembahasan
Pendekatan  kuantitatif  digunakan  dalam  studi  ini  untuk  menguji  hipotesis,  sehingga  perlu  adanya statistik  deskriptif.  Berikut  ini  adalah  tampilan  statistik  deskriptif  variabel  untuk  mendeskripsikan variabel keputusan pembiayaan utang, tindakan penghindaran pajak, dan kekuatan laba di masa covid- 19.
Tabel 2. Statistik Deskriptif
Obs. KEKL KEPU TPPJ Mininum 33 0,1190 0,2633 0,0003 Maksimum 33 20,1607 78,8902 6,9851 Rata-Rata 33 3,0379 37,1610 0,5686 Std. dev. 33 3,8672 19,9941 1,2846
Keterangan:  KEKL  (Kekuatan  Laba),  KEPU  (Keputusan  Pembiayaan  Utang),  TPPJ  (Tindakan Penghindaran Pajak)
Sumber: data sekunder diolah peneliti, 2021
Tabel tersebut menunjukkan bahwa jumlah sampel yang digunakan dalam studi ini adalah 33 sampel. Selanjutnya, nilai minimum kekuatan laba adalah 0,1190, keputusan pembiayaan utang adalah 0,2633, dan  tindakan  penghindaran  pajak  adalah  0,0003.  Nilai  maksimum  kekuatan  laba  adalah  20,1607, keputusan pembiayaan utang adalah 78,8902, dan tindakan penghindaran pajak adalah 6,9851. Nilai rata-rata  kekuatan  laba  adalah  3,0379,  keputusan  pembiayaan  utang  adalah  37,1610,  dan  tindakan penghindaran  pajak  adalah  0,5686.  Akhirnya,  standar  deviasi  kekuatan  laba  adalah  3,8672.  Jika dibandingkan  dengan  nilai  rata-rata  kekuatan  laba,  maka  dapat  diketahui  bahwa  data  kekuatan  laba memiliki sebaran yang lebih besar, sehingga data kekuatan laba dianggap kurang baik. Kondisi yang sama juga terjadi pada tindakan penghindaran pajak. Jika dibandingkan dengan nilai rata-rata tindakan penghindaran pajak, maka dapat diketahui bahwa data tindakan penghindaran pajak memiliki sebaran yang  lebih  besar,  sehingga  data  tersebut  dianggap  kurang  baik.  Sedangkan,  keputusan  pembiayaan utang adalah memiliki standar deviasi sebesar 19,9941 < nilai rata-rata (37,1610), sehingga memiliki sebaran data yang kecil dan dianggap baik.
Studi  ini  menemukan  bahwa  terdapat  hubungan  yang  kuat  ketika  dilihat  dari  nilai  korelasi  antara variabel sebagai berikut.
Tabel 3. Korelasi KEKL KEPU TPPJ KEKL 1,0000 KEPU -0,3625 1,0000 TPPJ -0,1992 -0,1363 1,0000
Keterangan:  KEKL  (Kekuatan  Laba),  KEPU  (Keputusan  Pembiayaan  Utang),  TPPJ  (Tindakan Penghindaran Pajak)
Sumber: data sekunder diolah peneliti, 2021
Tabel tersebut menunjukkan bahwa korelasi tertinggi terjadi antara keputusan pembiayaan utang dan kekuatan laba dengan nilai korelasi sebesar -0,3625. Kondisi ini menunjukkan bahwa semakin tinggi keputusan  pembiayaan  utang,  maka  semakin  rendah  kekuatan  laba  dan  sebaliknya.  Nilai  korelasi tertinggi kedua terjadi antara tindakan penghindaran pajak dan kekuatan laba sebesar -0,1992. Kondisi ini  menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  tingkat  penghindaran pajak,  maka  semakin  rendah  kekuatan laba dan sebaliknya.
Regresi  linear  berganda  digunakan  dalam  studi  ini  untuk  menguji  hipotesis,  sehingga  diperlukan adanya pengujian beberapa asumsi, yaitu multikolinearitas, heteroskedastisitas, dan autokorelasi. Uji heteroskedastisitas secara bersamaan terdapat dalam model regresi dengan menggunakan huber-white , sehingga  tidak  diuji  secara  terpisah.  Studi  ini  tidak  terdapat  masalah  heteroskedastistas.  Untuk  uji multikolinearitas dan autokorelasi ditampilkan pada tabel berikut.
Tabel 4. Hasil Uji Multikolinearitas
Parameter VIF Hasil Uji VIF Kesimpulan KEPU < 10 2,1896 Bebas TPPJ < 10 2,1896 Bebas
Keterangan: KEPU (Keputusan Pembiayaan Utang), TPPJ (Tindakan Penghindaran Pajak) Sumber: data sekunder diolah peneliti, 2021
Tabel  hasil  uji  multikolinearitas  menunjukkan  bahwa  korelasi  antara  variabel  independen  dalam model studi ini adalah 2,1896 < 10. Kondisi ini menunjukkan bahwa model studi ini tidak mengalami masalah multikolinearitas, sehingga pengujian hipotesis dapat dilakukan.
Tabel 5. Hasil Uji Autokorelasi
Parameter Durbin-Watson Hasil Uji Durbin-Watson Kesimpulan Nilai 1,54 – 2,46 2,0413 Bebas
Sumber: data sekunder diolah peneliti, 2021
Tabel  hasil  uji  autokorelasi  menunjukkan  bahwa  nilai  autokorelasi  studi  ini  adalah  2,0413  berada antara  kisaran 1,54-2,46. Kondisi ini  menunjukkan  bahwa  model  studi  ini  tidak  mengalami  masalah autokorelasi,  sehingga  pengujian  hipotesis  dapat  dilakukan.  Studi  ini  bertujuan  untuk  menguji pengaruh  keputusan  pembiayaan  utang  dna  tindakan  penghindaran  pajak  terhadap  kekuatan  laba  di masa covid-19. Hasil pengujian hipotesis adalah sebagai berikut.
Tabel 6. Hasil Uji Hipotesis
Variabel Independen Variabel Dependen: KEKL Kesimpulan Koefisien t-statistik Probabilitas Konstanta 6,3258 3,2223 0,0031 KEPU -0,0768 -2,2425 0,0325 Terdukung TPPJ -0,7626 -2,4902 0,0185 Terdukung F-Statistik 3,6205 Probabilitas (F-Statistik) 0,0390 Adjusted R 2 14,07%
Keterangan:  KEKL  (Kekuatan  Laba),  KEPU  (Keputusan  Pembiayaan  Utang),  TPPJ  (Tindakan Penghindaran Pajak)

## Sumber: data sekunder diolah peneliti, 2021
Tabel  tersebut  menunjukkan  bahwa  pengaruh  keputusan  pembiayaan  utang  terhadap  kekuatan  laba memiliki  nilai  koefisien  adalah  -0,0768,  t-statistik  adalah  -2,2425,  dan  probabilitas  adalah  0,0325  < 0,05,  sehingga H 1 terdukung .  Temuan  studi  ini  menemukan  bahwa  keputusan  pembiayaan  utang berefek negatif dan signifikan terhadap kekuatan laba di masa covid-19. Perusahaan akan mengalami penurunan laba karena adanya tambahan beban utang. Pada kondisi covid-19, sub sektor property dan real  estate yang  memiliki  dampak  signifikan  pada  kekuatan  laba.  Jika  dilihat  dari  keseluruhan perusahaan sub sektor tersebut, maka diketahui bahwa perusahaan-perusahaan ini banyak mengalami kerugian  pada  masa  covid-19.  Kondisi  ini  tentu  saja  memberikan  potensi  bagi  perusahaan  untuk memanfaatkan  utang  dalam  membiayai  aktivitas  operasional.  Akan  tetapi,  pemanfaatan  utang  yang tinggi  akan  menimbulkan  beban  utang  yang  lebih  tinggi,  sehingga  mengurangi  kekuatan  laba perusahaan. Gunde et  al. (2017) menemukan  bahwa  keputusan  pembiayaan  utang  yang  tinggi mengakibatkan  rendahnya  kekuatan  laba.  Kondisi  ini  disebabkan  karena  adanya  pembayaran  biaya- biaya  yang  dapat  mengurangi  laba  perusahaan.  Rendahnya  laba  perusahaan  menunjukkan  bahwa kekuatan laba yang diukur dengan return on asset akan rendah.
Kekuatan laba merupakan salah satu parameter penting dalam menilai kinerja perusahaan. Pemegang saham  cenderung  mengharapkan  untuk  memiliki  keuntungan  yang  optimal,  sehingga  pemegang saham cenderung mengawasi struktur kepemilikan  modal dalam perusahaan karena kondisi ini akan memberikan dampak bagi kekuatan laba perusahaan. Perusahaan yang memiliki kekuatan laba tinggi cenderung  meningkatkan  pemegang  saham  untuk  melakukan  investasi  pada  perusahaan  tersebut, sehingga  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Selain  itu,  perusahaan  yang  memiliki  kekuatan  laba tinggi  dianggap  dapat  meminimalisir  guncangan  ekonomi  atau  berbagai  hambatan  eksternal  yang dapat  mempengaruhi  kekuatan  laba.  Kekuatan  laba  yang  tinggi  dianggap  memberikan  sinyal  positif bagi pemegang saham  maupun kreditur karena pemegang saham  mengharapkan dividen yang tinggi dan kreditur mengharapkan perusahaan dapat melunasi utangnya dalam jangka panjang sesuai dengan masa  jatuh  tempo  pelunasan  utang. Rahman et  al. (2020) menjelaskan  bahwa  perusahaan  yang memiliki  keuntungan  tinggi  cenderung  tidak  memerlukan  pembiayaan  eksternal  karena  perusahaan memiliki laba ditahan yang tersedia sebagai sumber dana internal. Apabila sumber dana internal tidak dapat  mendukung  kebutuhan  investasi,  maka  perusahaan  menggunakan  utang  untuk  membiayai kebutuhan perusahaan. Dengan kata lain, perusahaan akan menggunakan sumber dana internal untuk membiayai  kebutuhan  perusahaan  dan  jika  memungkinkan  maka  perusahaan  akan  menggunakan sumber dana eksternal melalui pembiayaan utang.
Pengaruh  tindakan  penghindaran  pajak  terhadap  kekuatan  laba  memiliki  nilai  koefisien  adalah  - 0,7626,  t-statistik  adalah  -2,4902,  dan  probabilitas  adalah  0,0185  <  0,05,  sehingga H 2 terdukung . Temuan  studi  ini  menemukan  bahwa  tindakan  penghindaran  pajak  berefek  negatif  dan  signifikan terhadap kekuatan laba di masa covid-19. Penghindaran didefinisikan sebagai pengurangan kewajiban pajak  eksplisit  perusahaan (Dyreng et  al., 2008) ,  pemanfaatan  celah  atas  ketentuan  peraturan perpajakan  untuk  mengurangi  beban  pajak (Tehupuring  &  Rossa,  2016) ,  transfer  kekayaan  dari pemerintah  kepada  perusahaan,  sehingga  nilai  perusahaan  dapat  ditingkatkan (Chen et  al., 2014) . memiliki  implikasi  negatif  bagi  kekuatan  laba  perusahaan.  Kondisi  ini  disebabkan  karena  kekuatan laba menemukan stabilitas dan persistensi laba perusahaan untuk jangka panjang, sementara tindakan perusahaan  untuk  melakukan  penghindaran  pajak  dengan  memanfaatkan  celah  peraturan  perpajakan dapat  memberikan  risiko  kontijensi  bagi  perusahaan. Risiko  kontijensi  inilah  yang  akan  membebani laba perusahaan, sehingga tindakan penghindaran pajak memiliki pengaruh negatif terhadap kekuatan laba.

## 5. Kesimpulan
Fenomena  pandemi  covid-19  dapat  memberikan  dampak  negatif  bagi  sektor  ekonomi.  Pada konteks Indonesia, virus ini memberikan dampak negatif pada sektor ekonomi ketika Indeks Harga  Saham  Gabungan  turun  hingga  sebesar  21,13%  dibanding  akhir  tahun  sebelumnya disertai dengan seluruh indeks sektoral mengalami penurunan, serta sektor property dan real
estate yang  mengalami  penurunan  paling  dalam  selama  tahun  2020  yaitu  sebesar  -36,09% (Agung  &  Susilawati,  2021) .  Penurunan  indeks  sektoral  tersebut  tentu  saja  mencerminkan tingkat  kekuatan  laba  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  dalam  sub  sektor  tersebut.  Selain  itu, masih  terbatasnya  studi  sebelumnya  yang  menguji  pengaruh  pembiayaan  utang  dan penghindaran  pajak  terhadap  kekuatan  laba  pada  masa  covid-19  memberikan  peluang  bagi studi ini.
Studi  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  efek  keputusan  pembiayaan  utang  dan  tindakan penghindaran pajak pada kekuatan laba di masa covid-19. Oleh karena itu, studi ini dilakukan dengan mengumpulkan data laporan keuangan perusahaan yang termasuk sub sektor property dan real  estate sesuai  dengan  fenomena  yang  menjelaskan  bahwa  sub  sektor  tersebut  yang paling  berdampak  selama  masa  covid-19.  Tahun  yang  digunakan  dalam  studi  ini  terbatas pada tahun 2020 dengan alat analisis untuk menguji hipotesis menggunakan eviews versi 11. Eviews digunakan dalam studi ini karena aplikasi tersebut memiliki fitur yang lengkap dalam mengoreksi  masalah  heteroskedastisitas.  Akhirnya,  studi  ini  menemukan  bahwa  keputusan pembiayaan  utang  dan  tindakan  penghindaran  pajak  berefek  negatif  dan  signifikan  pada kekuatan laba. Dengan demikian, H 1 dan H 2 terdukung.
Studi  ini  berkontribusi  bagi  perusahaan-perusahaan  yang  termasuk  sub  sektor property dan real  estate sebagai  bentuk  evaluasi  rendahnya  kekuatan  laba  dapat  dipengaruhi  oleh keputusan pembiayaan utang dan tindakan penghindaran pajak. Selain itu, studi ini juga dapat dijadikan sebagai acuan bagi perusahaan-perusahaan yang berpotensi mengalami masa krisis dalam memutuskan tindakan untuk melakukan pembiayaan utang bahkan penghindaran pajak atau  tidak.  Pada  masa  krisis,  studi  ini  memberikan  informasi  kepada  perusahaan  bahwa pembiayaan utang tidak efektif digunakan dalam menunjang aktivitas operasional perusahaan karena  berdampak  negatif  terhadap  tingkat  kekuatan  laba.  Studi  ini  juga  berupaya  untuk mengisi  kekosongan  studi  sebelumnya  yang  masih  terbatas  menguji  pengaruh  keputusan pembiayaan utang dan tindakan penghindaran pajak terhadap kekuatan laba di masa covid-19 dengan  melibatkan  sub  sektor property dan real  estate yang  paling  berdampak  terhadap kondisi covid-19.

## Limitasi dan studi lanjutan
Studi ini menemukan bahwa keputusan pembiayaan utang dan tindakan penghindaran pajak hanya  dapat  mempengaruhi  kekuatan  laba  di  masa  covid-19  sebesar  14,07%.  Kondisi  ini menunjukkan  bahwa  masih  terdapat  variabel  lain  yang  dapat  mempengaruhi  fenomena kekuatan  laba  di  masa  covid-19,  tetapi  tidak  dilibatkan  dalam  studi  ini.  Selain  itu,  studi  ini hanya  terbatas  menggunakan  jumlah  sampel  akhir  sebesar  33  perusahaan  dari  total  77 perusahaan  pada  sub  sektor property dan real  estate karena  banyaknya  perusahaan  yang mengalami kerugian pada masa covid-19 .
Studi selanjutnya dapat menggunakan variabel lain yang dapat mempengaruhi kekuatan laba, seperti tata  kelola  perusahaan,  tanggung  jawab  sosial  perusahaan,  manajemen  laba,  kecakapan  manajerial, CEO overconfidence , dan variabel lainnya. Selain itu, studi selanjutnya juga dapat menggunakan sub sektor  lain  untuk  membandingkan  antara  sub  sektor  yang  paling  berdampak  dan  kurang  berdampak terhadap fenomena covid-19 dengan tujuan untuk menjawab permasalahan penelitian.

## Referensi
Agung, J. S., & Susilawati, C. E. (2021). Dampak pandemi covid-19 terhadap indeks 9 sektor industri di  Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal  Ilmiah  Manajemen  Bisnis  dan  Inovasi  Universitas  Sam Ratulangi, 8(2), 581-592.
Aprillianto,  B.,  &  Wardhaningrum,  O.  A.  (2021).  Pandemi  covid-19:  Lebih  baik  menambah  utang atau ekuitas? Jurnal Akuntansi Universitas Jember , 19(1), 23-34.
Arif,  A.  K.,  &  Hashim,  Hh.  A.  (2013).  Governance  and  the  value  of  tax  avoidance:  Preliminary evidence.  Paper  was  presented  the  5 th International  Conference  on  Financial  Criminology (ICFC).
Armstrong, C. S., Guay, W. R., & Weber, J. P. (2010). The role of information and financial reporting in  corporate  governance  and  debt  contracting. Journal  of  Accounting  and  Economics ,  22(2-3), 179-234.
Azzahra,  A.  S.,  &  Nasib.  (2019).  Pengaruh  firm  size  dan  leverage  ratio  terhadap  kinerja  keuangan pada perusahaan pertambangan. JWEM STIE MIKROSKIL , 9(1), 13-20.
Balakrisnan,  K.,  Blouin,  J.,  &  Guay.  W.  (2011).  Does  tax  aggressiviness  reduce  financial  reporting transparency? Working Paper .
Chandra,  A.,  Wijaya,  F.,  Angelia,  &  Hayati,  K.  Pengaruh  debt  to  equity  ratio,  total  assets  turnover, firm  size,  dan  current  ratio  terhadap  return  on  assets. Jurnal  Akuntansi,  Keuangan,  dan Manajemen (Jakman) , 2(1), 57-69.
Chen, X., Hu, N., Wang, X., & Tang, X. (2014). Tax avoidance and firm value: evidence from China Nankai Business Review International , 5(1), 25-42.
Cooper,  D.  R.,  &  Schindler,  P.  S.  (2014).  Business  research  methods  (12  edition).  New  York: McGraw-Hill Education.
Desai,  M.  A.,  &  Dharmapala,  D.  (2006).  Corporate  tax  avoidance  and  high-powered  incentives. Journal of Financial Economics , 79(1), 145-179.
Dyreng, S., Hanlon, M., & Maydew, E. L. (2008). Long-run corporate tax avoidance. The Accounting Review , 83(1), 61-82.
Esomar,  M.  J.  F.,  &  Chritianty,  R.  (2021).  Dampak  pandemi  covid-19  terhadap  kinerja  keuangan perusahaan sektor jasa di BEI . Jurnal Konsep Bisnis dan Manajemen , 7(2), 227-233. Fatma,  N.,  &  Hidayat,  W.  (2019).  Earnings  persistence,  earnings  power,  and  equity  valuation  in consumer goods firms. Asian Journal of Accounting Research , 5(1), 3-13.
Firmansyah,  D.,  Suryana,  A.,  Susetyo,  D.  P.,  Mandasari,  R.  (2020).  Kontribusi  perputaran  kas  dan perputaran  piutang  terhadap  profitabilitas  pada  PD.  BPR  Kota  Sukabumi  periode  tahun  2011- 2017. Jurnal Akuntansi, Keuangan, dan Manajemen (Jakman) , 1(2), 153-165. Ghozali, I., & Ratmono, D. (2017). Analisis multivariat dan ekonometrika: Teori, konsep, dan aplikasi dengan eviews 10. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Gunde,  Y.  M.,  Murni,  S.,  &  Rogi,  M.  H.  (2017).  Analisis  pengaruh  leverage  terhadap  profitabilitas pada  perusahaan  manufaktur  sub  sektor  industri  food  and  beverages  yang  terdaftar  di  BEI periode 2012-2015. Jurnal EMBA , 5(3), 4185-4194.
Hilman, C., & Laturette, K. (2021). Analisis perbedaan kinerja perusahaan sebelum dan saat pandemi covid-19. Jurnal Akuntansi, Auditing dan Keuangan , 18(1), 91-109.
Herdiyanto,  W.  S.,  &  Darsono.  (2015).  Pengaruh  struktur  utang  terhadap  kinerja  perusahaan:  Studi empiris pada perusahaan manufaktur tahun 2011-2013. Diponegoro Journal of Accounting , 4(3), 1-10.
Kartikaningdyah,  E.,  &  Putri,  R.  N.  (2017).  Pengaruh  tax  avoidance  dan  board  diversity  terhadap kinerja  perusahaan  dalam  perspektif  corporate  governance. Journal  of  Applied  Accounting  and Taxation , 2(2), 114-122.
Lestari, T., Suranta, E., Midiastuty, P. P., & Fachruzzaman. (2020). Pengaruh siklus hidup perusahaan terhadap  penghindaran  pajak  dengan  manajemen  laba  sebagai  variabel  intervening. Jurnal Akuntansi, Keuangan, dan Manajemen (Jakman) , 1(3), 169-180.
Mahardini, N. Y., Suprihatin, N. S., & Alfiah, Y. (2020). Menguji dampak laba bersih dan perubahan persediaan  dalam  memprediksi  arus  kas  operasi  di  masa  mendatang. Jurnal  Akuntansi, Keuangan, dan Manajemen (Jakman) , 1(2), 83-92.
Mardaningsih, D., Nurlalela, S., & Wijayanti, A. (2021). Pengaruh leverage, likuiditas, firm size dan sales growth terhadap kinerja keuangan pada perusahaan LQ45. Inovasi , 17(1), 46-53. Myers, S. (2001). Capital structure. Journal of Economic Perspective , 15(2), 81-102.
Nona,  A.,  Nurharyanto,  A.,  &  Lubis,  K.  M.  (2021).  Pengaruh  free  casf  flow  dan  leverage  terhadap kualitas  laba  perusahaan:  Perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Humanities, Management and Science Proceeding , 1(2), 203-212.
Panjaitan, R. Y. (2018). Pengaruh tax avoidance dan leverage terhadap kinerja perusahaan: Studi pada perusahaan  manufaktur  sub  sektor  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  pada  BEI  pada  tahun 2013-2017. Jurnal Manajemen , 4(2), 173-180.
Panggabean,  S.  Y.,  &  Hutabarat,  F.  (2020).  Pengaruh  penghindaran  pajak  terhadap  profitabilitas dengan  variabel  mediasi  solvabilitas  pada  perusahaan  farmasi  terdaftar  di  BEI.  Jurnal  Ilmiah Mahasiswa Manajemen. Bisnis dan Akuntansi , 2(4), 631-640.
Prasetya, V. (2021). Analisis kinerja keuangan perusahaan sebelum dan saat pandemi covid-19 pada perusahaan  farmasi  yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Ilmiah  Indonesia ,  1(5),  579- 587.
Rahman,  M.  M.,  Saima,  F.  N.,  &  jahan,  K.  (2020).  The  impact  of  financial  leverage  on  firm’s profitability: an empiricals evidence from listed textile firms of Bangladesh. Journal of Business, Economics and Environmental Studies , 10(2), 23-31.
Rahmani,  A.  N.  (2020).  Dampak  covid-19  terhadap  harga  saham  dan  kinerja  keuangan  perusahaan: Studi pada emiten LQ45 yang listing di BEI. Kajian Akuntansi , 21(2), 252-269.
Ross,  S.  A.  (1977).  The  determination  of  financial  structure:  the  incentive-signaling  approach. The Bell Journal of Economics , 1, 23-40.
Suandy, E. (2016). Perencanaan Pajak (6 th ed). Jakarta: salemba Empat.
Suryatimur, K.  P.,  & Khabibah,  N.  A. (2021).  Reaksi  pasar saham  perusahaan  farmasi  sebelum  dan sesudah pengumuman covid-19 di Indonesia. JAA , 6(1), 67-79.
Tambunan,  J.  T.  A.,  &  Prabawani,  B.  (2018).  Pengaruh  ukuran  perusahaan,  leverage  dan  struktur modal  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan:  Studi  pada  perusahaan  manufaktur  sektor  aneka industri tahun 2012-2016. Diponegoro Journal of Social and Politics , 1-10.
Tehupuring,  R.,  &  Rossa,  E.  (2016).  Pengaruh  koneksi  politik  dan  kualitas  audit  terhadap  praktik penghindaran  pajak  di  lembaga  perbankan  yang  terdaftar  di  pasar  modal  Indonesia  periode 20212-2014. Prosiding Seminar Nasional INDOCOMPAC , 366-376.
Wahab,  A.  N.  S.,  &  Holland,  K.  (2012).  Tax  planning,  corporate  governance  and  equity  value. The British Accounting Review , 44(2), 111-124.
Wang, X. (2010). Tax avoidance, corporate transparency, and firm value. Working Paper .
Winarno, W. W. (2015). Analisis ekonometrika dan statistika dengan eviews. Yogyakarta: UPP STIM Yogyakarta.
Ye, C. S., Saipei, N. S., & Abdullah, M. (2018). Tax avoidance, corporate governance and firm value in the digital era. Journal of Accounting and Investment , 19(2), 160-175.
Zhu,  N.,  Mbroh,  N.,  Monney,  A.,  &  Bonsu,  M.O-A.  (2019).  Corporate  tax  avoidance  and  firm profitability. European Scientific Journal , 15(7), 61-70.