## PENGARUH LIKUIDITAS, PROFITABILITAS, DAN LEVERAGE TERHADAP ARUS KAS MASA MENDATANG PADA PERUSAHAAN PROPERTI DAN REAL ESTATE DI BEI
Desy Ayu Cahyanti 1 Pendidikan Akuntansi Universitas PGRI Madiun desy_uye@yahoo.co.id Elva Nuraina 2 Pendidikan Akuntansi Universitas PGRI Madiun
Anggita Langgeng Wijaya 3 Akuntansi Universitas PGRI Madiun

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  likuiditas, profitabilitas,  dan  leverage  baik  secara  simultan  maupun  parsial terhadap arus kas masa mendatang pada perusahaan properti dan real  estate  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2010-2014.  Teknik pengambilan  sampel  dengan  menggunakan  teknik  purposive sampling  sehingga  diperoleh  sampel  sejumlah  34  perusahaan properti  dan  real  estate  periode  2010-2014.  Teknik  analisis  data yang  digunakan  adalah  regresi  berganda.  Hasil  penelitian menunjukkan bahwa : (1) likuiditas dengan menggunakan proksi current  ratio  berpengaruh  negatif  terhadap  arus  kas  masa mendatang,  (2)  profitabilitas  dengan  menggunakan  proksi return on  equity berpengaruh  terhadap  arus  kas  masa  mendatang,  (3) leverage  dengan  menggunakan  proksi  debt  to  equity  ratio  tidak berpengaruh  terhadap  arus  kas  masa  mendatang,  (4)  likuiditas, profitabilitas, dan leverage secara simultan berpengaruh terhadap arus kas masa mendatang.
ASSETS: Jurnal Akuntansi dan Pendidikan Vol. 6 No. 1
Hlmn. 26-41
Madiun, April 2017 p-ISSN: 2302-6251 e-ISSN: 2477-4995
Artikel masuk: 5 April 2017 Tanggal diterima: 19 Maret 2017
Kata Kunci : Likuiditas; Profitabilitas; Leverage; Arus kas masa mendatang

## ABSTRACT
This  study  aim  is  to  determine  the  influence  of  liquidity,  profitability, and  leverage  either  simultaneously  or  partially  to  future  cash  flows  on property and real estate companies listed on the IDX period 2010-2014. Sampling technique using purposive sampling technique so that obtained sample of 34 property and real estate companies period 2010-2014. Data analysis technique used is multiple regression. The result of the research shows that: (1) liquidity using current ratio proxy has negative effect on future  cash  flows,  (2) profitability  by  using  return  on  equity  proxy  has negative  effect  on  the  future  cash  flows,  (3)  leverage  by  using  debt  to equity ratio No effect on future cash flows, (4) liquidity, profitability, and leverage simultaneously affect the future cash flows.
Keywords : Liquidity; Profitability; Leverage; Future cash flows

## PENDAHULUAN
Laporan  keuangan  merupakan  alat  yang  sangat  penting  untuk  memperoleh informasi sehubungan dengan posisi keuangan dan hasil-hasil yang telah dicapai oleh perusahaan  yang  bersangkutan  (Sunyoto,  2013:  60).  Bagi  setiap  perusahaan  laporan keuangan  merupakan  salah  satu  kewajiban  perusahaan  untuk  menyajikan  dan melaporkannya  pada  suatu  periode  akuntansi  tertentu.    Laporan  keuangan  sangat berguna dalam  melihat kondisi suatu perusahaan, baik kondisi pada saat ini maupun dijadikan  sebagai  alat  prediksi  untuk  kondisi  di  masa  yang  akan  datang  (Fahmi, 2014:34).    SFAC  No.  1  menyatakan  tujuan  dari  laporan  keuangan  perusahaan  yaitu menyediakan  informasi  yang  bermanfaat  bagi  pembuatan  keputusan  bisnis  dan ekonomis  oleh  investor  yang  ada  dan  yang  potensial,  kreditur,  manajemen, pemerintah, dan pengguna lainnya (Fahmi, 2014: 34). Keputusan bisnis yang diambil oleh pengguna laporan keuangan digunakan untuk melihat kondisi keuangan saat ini dan digunakan pedoman untuk melakukan prediksi di masa yang akan datang melalui informasi keuangan yang dihasilkan oleh perusahaan.
Keputusan-keputusan  ekonomi  yang  akan  diambil  oleh  para  pemakai  laporan keuangan membutuhkan evaluasi terlebih dahulu atas kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba (kas dan setara kas) serta kepastian hasil tersebut. Melalui laporan keuangan,  investor  dapat  menganalisis  hasil  kinerja  manajemen  dan  melakukan prediksi perolehan laba di masa yang akan datang. Selain hal tersebut, para investor juga dapat mengestimasi arus kas yang akan datang dalam  laporan keuangan.  Selain itu  menurut  SFAC  No.  1  tujuan  kedua  dari  pelaporan  keuangan  yaitu  memberikan informasi  tentang  prospek  arus  kas  untuk  membantu  investor  dan  kreditor  dalam menilai  propek  arus  kas  bersih  perusahaan  (Muchlis,  2011).  Secara  umum  laporan keuangan  ada  5  yaitu  laporan  laba  rugi,  laporan  perubahan  modal,  neraca,  laporan arus kas, dan catatan atas laporan keuangan. Salah satu jenis laporan keuangan yang terkait  dengan  prediksi  arus  kas  di  masa  depan  adalah  laporan  arus  kas.  Menurut Prastowo (2011: 33), arus kas merupakan jiwa (lifeblood) bagi setiap perusahaan dan fundamental  bagi  eksistensi  sebuah  perusahaan  serta  menunjukkan  dapat  tidaknya sebuah  perusahaan  membayar  semua  kewajibannya.  Laporan  arus  kas  dikatakan fundamental karena laporan arus kas merupakan alat ukur yang sangat penting bagi pengguna  laporan  keuangan  seperti  investor,  kreditor  untuk  menilai  kemampuan perusahaan  dalam  menjalankan  kegiatan  operasi  perusahaan.  Laporan  arus  kas merupakan  laporan  yang  menunjukkan  arus  kas  masuk  dan  arus  kas  keluar perusahaan.  Arus  kas  masuk  berupa  pendapatan  atau  pinjaman  dari  pihak  lain. Adapun  arus  kas  keluar  merupakan  biaya-biaya  yang  telah  dikeluarkan  perusahaan (Martani, Veronica, Wardhani, Farahmita, dan Tanujaya, 2012: 145). Informasi tentang arus  kas  suatu  perusahaan  berguna  bagi  para  pemakai  laporan  keuangan  sebagai dasar untuk menilai kemampuan perusahaan dalam menghasilkan kas dan setara kas, serta menilai kebutuhan perusahaan untuk menggunakan arus kas tersebut.
PSAK No 2 Tahun 2009 menyatakan bahwa jumlah arus kas yang berasal  dari aktivitas  operasi  merupakan  indikator  yang  menentukan  apakah  operasinya perusahaan  dapat  menghasilkan  arus  kas  yang  cukup  untuk  melunasi  pinjaman, memelihara  kemampuan  operasi  perusahaan,  membayar  dividen,  dan  melakukan investasi baru tanpa mengandalkan sumber pendanaan dari luar. Informasi mengenai unsur  tertentu  arus  kas  historis  bersama  dengan  informasi  lain  berguna  dalam memprediksi arus kas operasi masa depan. Menurut Subramanyam dan Wild (2011:93) aktivitas operasi merupakan aktivitas perusahaan yang terkait dengan laba. Terdapat dua pelaporan arus kas dari aktivitas operasi yaitu metode tidak langsung dan metode langsung.  Perusahaan  dianjurkan  untuk  melaporkan  arus  kas  dari  aktivitas  operasi

## ASSETS JURNAL AKUNTANSI DAN PENDIDIKAN VOL 6 NO 1 APRIL 2017 HLMN. 26-41
dengan  menggunakan  metode  langsung.  Alasannya  metode  langsung  tersebut menghasilkan  informasi  yang  berguna  dalam  mengestimasi  arus  kas  di  masa  depan yang  tidak  dapat  dihasilkan  dengan  metode  tidak    langsung.  Dengan  metode langsung,  informasi  mengenai  kelompok  utama  penerimaan  dan  pengeluaran  kas bruto dapat diperoleh dari  catatan akuntansi dan dengan menyesuaikan pendapatan, harga pokok penjualan dan  pos-pos lain dalam laporan laba rugi dengan perubahan rekening lancar, pos bukan kas dan pos lain yang berkaitan dengan arus kas aktivitas investasi dan pendanaan (Prastowo, 2011: 38).
Informasi  arus  kas  historis  sering  digunakan  sebagai  indikator  dari  jumlah, waktu, dan kepastian arus kas masa depan (PSAK No 2 para 4 tahun 2009). Laporan arus kas yang disusun dengan tujuan untuk memberikan informasi historis mengenai perubahan kas dan setara kas dari suatu perusahaan. Perubahan yang terjadi pada kas dan  setara  kas  yang  dihasilkan  perusahaan  sangat  berpengaruh  terhadap  keputusan bisnis,  hal  ini  terkait  dengan  kemampuan  perusahaan  mampu  tidaknya  dalam menjalankan kegiatan operasi perusahaan.  PSAK No. 2 mensyaratkan bahwa laporan arus  kas  menyajikan  arus  kas  selama  periode  akuntansi  yang  relevan,  yang diklasifikasi  menjadi  tiga  kategori:  operasi,  investasi,  dan  pendanaan  (Juan  dan Wahyuni, 2012: 171). Kondisi keuangan suatu perusahaan dapat dilihat dari besarnya arus  kas  operasi  perusahaan.  PSAK  No.  2  para  12  tahun  2009  menyatakan  bahwa jumlah  arus  kas  yang  berasal  dari  aktivitas  operasi  merupakan  indikator  yang menentukan  apakah  operasi    perusahaan  dapat  menghasilkan  arus  kas  yang  cukup untuk  melunasi  pinjaman,  memelihara  kemampuan  operasi  perusahaan,  membayar dividen, dan melakukan investasi baru tanpa mengandalkan sumber pendanaan dari luar.
Prediksi  tentang  arus  kas  operasi  masa  depan  penting  bagi  berbagai  pihak pengguna  informasi  keuangan,  baik  pihak  manajemen  perusahaan  maupun  investor dan kreditor.  Hal ini dikatakan penting karena dalam memprediksi arus kas operasi masa mendatang informasi tentang arus kas suatu entitas berguna bagi para pengguna laporan  keuangan  sebagai  dasar  untuk  menilai  kemampuan  entitas  dalam menghasilkan kas dan setara kas serta menilai kebutuhan entitas untuk menggunakan arus  kas  tersebut  Rispayanto  (2013).  Menurut  Ketua  Umum  Dewan  Pengurus  Pusat Real Estate Indonesia (REI) Setyo Maharso dalam pembukaan pameran properti REI di Jakarta, Indonesia masih menjadi negara tujuan untuk investasi di bidang properti. Hal itu  terlihat  dari  banyaknya  investor  di  negara  lain  yang  berminat  menanamkan modalnya dalam bidang properti di Indonesia. Selain itu banyak kalangan pengamat properti meramalkan bahwa kurang dari sepuluh tahun ke depan, sektor properti di Indonesia  akan  turut  berperan  sebagai  salah  satu  sumber  kekuatan  ekonomi  dunia. Indonesia pada tahun 2021 digadang-gadang menjadi negara dengan nilai kontribusi industri properti terbesar ke tujuh di dunia, mengalahkan Korea Selatan, Kanada, dan Jepang (Schreiben, 2013).
Kasmir  (2015:  110)  menyatakan  bahwa  rasio  likuiditas  merupakan  rasio  yang menggambarkan  kemampuan  perusahaan  memenuhi  kewajiban  (utang)  jangka pendek.  Rasio  likuiditas  mempunyai  tujuan  untuk  melakukan  uji  kecukupan  dana, solvency  perusahaan,  kemampuan  perusahaan membayar  kewajiban-kewajiban  yang segera harus dipenuhi. Rasio likuiditas disebut juga rasio modal kerja (Sunyoto, 2013: 85). Dalam penelitian ini rasio yang digunakan adalah rasio lancar atau current ratio. Semakin  besar  current  ratio  menunjukkan  semakin  tinggi  kemampuan  perusahaan dalam  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya.  Nilai  current  ratio  yang  baik  akan meningkatkan  kepercayaan  investor  mengenai  kemampuannya  dalam  membayar utang jangka pendeknya. Current ratio yang baik dan memuaskan perusahaan sebesar
200%  artinya  bahwa  setiap  utang  lancar  Rp  1  akan  dijamin  dengan  aktiva  lancar sebesar  Rp  2,-.  Jika  current  ratio    suatu  perusahaan  hanya  sebesar  90%  maka  setiap utang lancar sebesar Rp 1,- akan dijamin dengan aktiva lancar sebesar Rp 0,9 sehingga perusahaan disebut dalam keadaan ilikuid (Sunyoto, 2013:88).
Menurut  Kasmir  (2015:113)  rasio  profitabilitas  merupakan  rasio  untuk  menilai kemampuan  perusahaan  dalam  mencari  keuntungan.  Rasio  ini  juga  memberikan ukuran tingkat efektivitas manajemen suatu perusahaan. Hal ini ditunjukkan oleh laba yang dihasilkan dari penjualan dan pendapatan investasi. Intinya bahwa penggunaan rasio ini menunjukkan efisiensi perusahaan. Daya tarik bagi pemilik perusahaan yaitu pemegang  saham  dalam  suatu  perseroan  adalah  profitabilitas  (Sunyoto,  2013:113). Pemilik  juga  tertarik  pada  pembagian  laba  yang  menjadi  haknya  yaitu  seberapa banyak  yang  diinvestasikan  kembali  dan  seberapa  banyak  yang  dibayarkan  sebagai dividen kepada mereka. Dalam penelitian ini rasio yang digunakan adalah Return On Equity  (ROE).  Rasio  ini  menunjukkan  efisiensi  penggunaan  modal  sendiri.  Makin tinggi  rasio  ini,  makin  baik.  Artinya  posisi  perusahaan  makin  kuat,  demikian  pula sebaliknya.
Rasio solvabilitas atau rasio leverage,  merupakan rasio yang digunakan  untuk mengukur  sejauh  mana  aktiva  perusahaan  dibiayai  dengan  utang.  Artinya,  berapa besar  beban  utang  yang  ditanggung  perusahaan  dibandingkan  dengan  aktivanya. Dalam  arti  luas  dikatakan  bahwa  rasio  solvabilitas  digunakan  untuk  mengukur kemampuan perusahaan untuk membayar seluruh kewajibannya baik jangka pendek maupun  jangka  panjang  apabila  perusahaan  dibubarkan  atau  dilikuidasi  (Kasmir, 2015:112).  Menurut  Fahmi  (2014:75)  rasio  leverage  adalah  mengukur  seberapa  besar perusahaan dibiayai dengan utang.  Pengurus bank dan kreditur jangka pendek sangat berminat  pada  kemampuan  perusahaan  untuk  membayar  utang-utangnya  dalam jangka  pendek.  Namun  para  kreditur  jangka  panjang  atau  pemegang  saham  selain berminat  pada  kondisi  jangka  pendek  justru  berminat  pada  kondisi  jangka  panjang karena  posisi  keuangan  jangka  pendek  betapa  pun  baiknya  tidaklah  selalu  paralel dengan  posisi  keuangan  jangka  panjang  (Munawir,  1988  dalam  Sunyoto,  2013:102). Dalam penelitian ini rasio yang digunakan untuk mengukur rasio solvabilitas adalah debt  to  equity  ratio.  Untuk  mencari  rasio  ini  dengan  cara  membandingkan  antara seluruh utang, termasuk utang lancar dengan seluruh ekuitas. Rasio ini berguna untuk mengetahui  jumlah  dana  yang  disediakan  peminjam  (kreditor)  dengan  pemilik perusahaan. Dengan kata lain rasio ini untuk mengetahui setiap rupiah modal sendiri yang dijadikan untuk jaminan utang (Kasmir, 2015:112).
Menurut  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Tommy  (2007)  tentang  konsetrasi kepemilikan  saham,  risiko  perusahaan,  likuiditas  saham,  arus  kas,  dan  nilai perusahaan  dimana  hasil  penelitian  menunjukkan    bahwa  dalam  likuiditas  saham berpengaruh  signifikan    terhadap  arus  kas  bebas  perusahaan  manufaktur  yang  go public    di  Indonesia.  Hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Ramon  (2009)  mengenai pengaruh  kemampuan  prediktif  laba  dan  arus  kas  operasi  dalam  memprediksi  arus kas  operasi  masa  depan  menunjukkan  bahwa  laba  berpengaruh  signifikan  positif terhadap arus kas operasi masa depan. Menurut Yuwana dan Christiawan mengenai analisa  kemampuan  laba  dan  arus  kas  operasi  dalam  memprediksi  arus  kas  operasi masa  depan  menunjukkan  bahwa  dapat  disimpulkan  variabel  laba  bersih  secara parsial  memliki  kemampuan  untuk  memprediksi  arus  kas  operasi  masa  depan. Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Setyaningsih  (2011)  tentang  pengaruh  earning, leverage, operating cycle, capital intensity dan operating cash flow terhadap arus kas operasi  masa  depan  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)
menunjukkan hasil bahwa rasio leverage yang diukur dengan variabel debt to equity ratio terdapat pengaruh terhadap arus kas masa depan perusahaan.

## METODE PENELITIAN
Model  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  analisis  regresi berganda.  Menurut  Gujarati  dalam  Ghozali  (2011:  95)  analisis  regresi  pada  dasarnya adalah  studi  mengenai ketergantungan variabel  dependen  (terikat)  dengan  satu atau lebih  variabel  independen  (variabel  bebas/penjelas),  dengan  tujuan  untuk mengestimasi  dan  /atau  memprediksi  rata-rata  populasi  atau  nilai  rata-rata  variabel dependen berdasarkan nilai variabel independen.
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  properti  dan  real  estate yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Berdasarkan  data  yang  diperoleh  peneliti,  jumlah perusahaan  properti  dan  real  estate adalah  49  perusahaan  yang  datanya  diperbarui pada 22 oktober 2015 di web saham OK. Sampel penelitian diambil dari populasi yang ada  dengan    menggunakan  teknik purposive  sampling yaitu  teknik  penentuan  sampel dengan pertimbangan tertentu (Sugiyono, 2014: 126).
Jenis  data  yang  digunakan  yaitu  data  deret  berkala  ( time  series ).  Data  deret berkala ( time series ) dikumpulkan selama kurun waktu tertentu. Dalam penelitian ini kurun  waktu  yang  diteliti  mulai  tahun  2010  sampai  dengan  2014.  Data  yang  diteliti yaitu laporan keuangan yang sudah diaudit. Data yang dikumpulkan bersumber dari data sekunder yaitu data yang sudah diproses oleh pihak tertentu. Keseluruhan data dari  perusahaan  properti  dan real  estate yang go  public yang  diperlukan  dalam penelitian diperoleh dari website resmi BEI yaitu www.idx.co.id .
Teknik  analisis  data  dalam  penelitian  kuantitatif  menggunakan  teknik  statistik dengan  bantuan  program  IBM  SPSS Statistics versi  22.  Metode  analisis  data  dalam penelitian ini menggunakan regresi linier berganda. Menurut Gujarati dalam  Ghozali (2012:  95)  analisis  regresi  pada  dasarnya  adalah  studi  mengenai  ketergantungan variabel  dependen  (terikat)  dengan  satu  atau  lebih  variabel  independen  (variabel bebas/penjelas), dengan tujuan untuk mengestimasi dan /atau memprediksi rata-rata populasi atau nilai rata-rata variabel dependen berdasarkan nilai variabel independen. Adapun rumus regresi linier berganda dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
CFO t+1 = α + β1CR + β2ROE + β3DER + ϵ
Keterangan : CFO t+1
= Cash Flow from Operation masa mendatang. α = Konstanta. β1....β3 = Koefisien regresi. CR = Current Ratio ROE = Return On Equity DER = Debt to Equity Ratio ϵ = Standar eror
Current  ratio digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  membayar kewajiban jangka pendek atau utang yang segera jatuh tempo pada saat ditagih secara keseluruhan (Kasmir, 2015:110). Rumus current ratio (Sunyoto, 2013 : 88) adalah:
Current ratio = Aktiva lancar
Utang lancar
Return on equity digunakan untuk mengukur laba bersih sesudah pajak dengan modal  sendiri.  Rasio  ini  menunjukkan  efisiensi  penggunaan  modal  sendiri.  Makin tinggi  rasio  maka  makin  baik  (Kasmir,  2015:115).  Rumus return  on  equity (Kasmir, 2015:137) adalah:
D ebt  to  equity  ratio digunakan  untuk  menilai  utang  dengan  ekuitas.  Untuk mencari  rasio  ini  dengan  membandingkan  seluruh  utang,  termasuk  utang  lancar dengan  seluruh  ekuitas.  Rasio  ini  berguna  untuk  mengetahui  jumlah  dana  yang disediakan  peminjaman  (kreditor)  untuk  pemilik  perusahaan  (Kasmir,2015:112). Rumus debt to equity ratio (Kasmir, 2015:124) adalah:
Standar  akuntansi  keuangan  per  1  Juli  2009  PSAK  No.  2  para  12  tahun  2009, menyebutkan  bahwa  jumlah  arus  kas  yang  berasal  dari  aktivitas  operasi  merupakan indikator  yang  menetukan  apakah  operasi  perusahaan  dapat  menghasilkan  arus  kas yang cukup untuk melunasi pinjaman, memelihara kemampuan operasi perusahaan, membayar  dividen,  dan  melakukan  investasi  baru  tanpa  mengandalkan  sumber pendanaan dari luar. Rasio CFO adalah:
Rasio CFO =
CFO t+1
.
Average Total Aktiva
Sebelum  dianalisis,  variabel  dalam  penelitian  ini  harus  dilakukan  pengujian terlebih dahulu dengan menggunakan uji  asumsi  klasik.  Tujuan uji  asumsi klasik ini adalah untuk mengetahui pola dan varian serta kelinieritasan dari suatu populasi atau data (Siregar, 2014: 153). Uji asumsi klasik meliputi uji normalitas, uji multikolinieritas, uji heteroskedastisitas, dan uji autokorelasi.
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi,  variabel penggangu  atau  residual  mempunyai  distribusi  normal.    Ada  dua  cara  untuk mendeteksi apakah residual memiliki distribusi normal atau tidak yaitu analisis grafik dan  analisis  statistik  (Ghozali,  2011:160).  Analisis  grafik  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  dengan  grafik  histogram  dan  grafik  P-P  Plot.  Pada  grafik histogram,  data  yang  mengikuti  atau  mendekati  distribusi  normal  adalah  distribusi data  dengan  bentuk  lonceng  (Ghozali,  2011:163).  Jika  nilai  probabilitas  atau  sig.  (2- tailed)  lebih  besar  dari  0.05  maka  data  tersebut  terdistribusi  normal,  tetapi  jika  nilai probabilitas  sig.  (2-tailed)  lebih  kecil  dari  0.05  maka  distribusi  data  tersebut  tidak normal (Ghozali, 2011:32).
Selanjutnya, model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi di antara variabel  independen.  Jika  variabel  independen  saling  berkorelasi,  maka  variabel- variabel ini tidak ortogonal. Variabel ortogonal adalah variabel independen yang nilai korelasi  antar  sesama  variabel  independen  sama  dengan  nol  (Ghozali,  2011:105). Multikolonieritas dapat dilihat dari nilai tolerance dan VIF (Variance Inflation Factor). Kedua ukuran ini menunjukkan setiap variabel independen manakah yang dijelaskan oleh  variabel  independen  lainnya.  Tolerance  mengukur  variablitas  variabel independen yang terpilih yang tidak dijelaskan oleh variabel independen lainnya. Jadi nilai  tolerance  yang  rendah  sama  dengan  nilai  VIF  tinggi  (karena  VIF=1/tolerance).
Return on equity =  Laba setelah bunga dan pajak
Modal
Debt to equity ratio = Total utang Ekuitas

## ASSETS JURNAL AKUNTANSI DAN PENDIDIKAN VOL 6 NO 1 APRIL 2017 HLMN. 26-41
Nilai Cutoff yang umum dipakai untuk menunjukkan adanya multikolonieritas adalah nilai tolerance ≤ 0.10 atau sama dengan nilai VIF ≥ 10.
Uji  autokorelasi  bertujuan  menguji  apakah  dalam  model  regresi  linear  ada korelasi  antara  kesalahan  penganggu  pada  periode  t  dengan  kesalahan  penganggu pada  periode  t-1  (sebelumnya)  (Ghozali,  2011:  110).  Model  regresi  yang  baik  adalah regresi  yang  bebas  dari  autokorelasi  (Ghozali,  2011:110).  Uji  durbin-watson  (DW) hanya  digunakan  untuk  autokorelasi  tingkat  satu  (first  order  autocorrelation)  dan mensyaratkan adanya intercept (konstan) dalam  model regresi dan tidak ada variabel lagi di antara variabel bebas (Ghozali, 2009:80). Kriteria uji autokorelasi adalah: (1)  bila DW  terletak  antara  batas  atas  atau  upper  bound  (du)  dan  4  –  du),  maka  koefisien autokorelasi  sama  dengan  nol,  berarti  tidak  ada  autokorelasi,  (2)  bila  nilai  DW  lebih rendah daripada batas bawah atau lower bound (dl), maka koefisien autokorelasi lebih besar  daripada  nol,  berarti  ada  autokorelasi  positif,  (3)  bila  nilai  DW  lebih  besar daripada  (4  –  dl),  maka  koefisien  autokorelasi  lebih  kecil  daripada  nol,  berarti  tidak ada autokorelasi positif, (4) bila nilai DW terletak di antara batas atas (du) dan batas bawah (dl) atau DW  terletak antara (4  – du) dan (4  – dl), maka hasilnya tidak dapat disimpukan.
Cara  yang  yang  digunakan  untuk  mendeteksi  ada  tidaknya  heteroskedastisitas dalam penelitian ini adalah dengan melihat diagram scatterplots . Pada scatterplot jika tidak ada pola yang jelas, serta titik–titik menyebar diatas dan dibawah angka 0 pada sumbu Y, maka tidak terjadi heteroskedastisitas (Ghozali, 2011:139).
Selanjutnya,  dilakukan uji  determinansi  dengan  melihat  nilai  R 2 .  Nilai  R2  yang kecil  berarti  kemampuan  variabel-variabel  independen  menjelaskan  variasi  variabel dependen  amat  terbatas.  Nilai  yang  mendekati  satu  berarti  variabel-variabel independen  memberikan  hampir  semua  informasi  yang  dibutuhkan  untuk memprediksi variasi variabel dependen (Ghozali, 2009:15).
Statistik F pada dasarnya menunjukkan apakah semua variabel independen yang dimasukkan dalam model mempunyai  pengaruh secara bersama-sama atau simultan terhadap  variabel  dependen  (Ghozali,  2009:16).    Signifikasi  model  regresi  pada penelitian  ini  diuji  dengan  melihat  nilai  signifikansi  (sig.)  dimana  dikatakan berpengaruh apabila nilai sig <0.05.
Uji statistik t pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu variabel independen  ( current  ratio,  retuon  on  equity,  dan  debt  to  equity  ratio )  terhadap  variabel dependen  ( future  cash  flow  from  operation )  dengan  menganggap  variabel  independen lainnya konstan (Ghozali, 2009:17). Signifikasi model regresi pada penelitian ini diuji dengan melihat nilai signifikansi (sig.) dimana dikatakan berpengaruh apabila nilai sig <0.05.

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi,  variabel penggangu  atau  residual  mempunyai  distribusi  normal.  Ada  dua  cara  untuk mendeteksi apakah residual memiliki distribusi normal atau tidak yaitu analisis grafik dan analisis statistik (Ghozali, 2011:160). Adapun hasil dari uji normalitas dengan  uji Kolmogorov-Smirnov ada pada Lampiran 1. Sesuai dengan uji Kolmogorov-Smirnov yang ditunjukkan  oleh  tabel  pada  lampiran  1,  nilai  probabilitas  atau Asymp . Sig .  (2- tailed ) sebesar 0,298. Oleh karena itu nilai probabilitas lebih besar dari 0,05 atau 0,298 > 0,05 maka H0 diterima yang berarti data residual  terdistribusi secara normal.
Uji  multikolinieritas bertujuan untuk menguji apakah model  regresi ditemukan adanya  korelasi  antar  variabel  bebas  atau  independen.  Model  regresi  yang  baik seharusnya  tidak  terjadi  korelasi  di  antara  variabel  independen  (Ghozali,  2011:  105).

## ASSETS
Hasil  uji multikolinieritas dalam penelitian ini  terdapat pada lampiran 2. Tabel pada lampiran  2  menunjukkan  nilai VIF kurang  dari  10  dan  nilai tollerance lebih  dari  0,1 untuk ketiga variabel independen, sehingga dapat disimpulkan bahwa model regresi dalam penelitian ini tidak terjadi masalah multikolinieritas.
Uji  heteroskedastisitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi terjadi  ketidaksamaan variance dari  residual  satu  pengamatan  ke  pengamatan  yang lain.    Model  regresi  yang  baik  adalah  yang  homoskedastisitas  atau  tidak  terjadi heteroskedastisitas  (Ghozali,  2011:139).  Hasil  uji  heteroskedastisitas  dalam  penelitian ini  terdapat  pada  lampiran  3.  Pada  lampiran  3,  grafik scatterplots terlihat  titik-titik menyebar  secara  acak  serta  tersebar  baik  di  atas  maupun  di  bawah  angka  0  pada sumbu  Y.  Hal  ini  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi  heteroskedastisitas  pada model regresi.
Uji  autokorelasi  bertujuan  menguji  apakah  dalam  model  regresi  linear  ada korelasi  antara  kesalahan  penganggu  pada  periode  t  dengan  kesalahan  penganggu pada  periode  t-1  (sebelumnya)  (Ghozali,  2011:110).  Model  regresi  yang  baik  adalah regresi yang bebas dari autokorelasi  (Ghozali, 2011:110). Adapun hasil uji autokorelasi pada penelitian ini ada pada Tabel 3.
Nilai  DW  sebesar  1.616,  jika  dibandingkan  dengan  nilai  tabel  dengan menggunakan derajat kepercayaan 5%, jumlah sample 55 dan jumlah variabel bebas 3, maka diperoleh nilai du 1.6815. Nilai DW 1.616 kurang dari  dari batas atas (du) yakni 1.6815  dan  lebih  besar  dari  batas  bawah  (dl)  sebesar  1.4523  sehingga  dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat autokorelasi pada model regresi ini.
Setelah  melakukan  uji  asumsi  klasik,  maka  dapat  diambil  kesimpulan  bahwa data layak untuk dianalisis menggunakan regresi  linier berganda. Adapun hasil  dari pengolahan  regresi  linier  berganda  adalah  lampiran  5  Tabel  4.  Hasil  Regresi  Linier Berganda. Berdasarkan lampiran 5 tabel 4, maka dapat dirumuskan persamaan regresi linier berganda dalam penelitian ini yaitu sebagai berikut :
CFO t+1  = 0.071 - 0.015CR + 0.471ROE - 0.047DER + ϵ
Pengujian  dugaan  sementara  dilakukan  melalui  uji  signifikansi  t  dan  F.  Hasil uji  signifikansi  t  dapat  dilihat  pada  tabel  6.  Uji  hipotesis  pertama,  berdasarkan  dari hasil  uji  statistik  t  menunjukkan  nilai  t hitung sebesar  -0.2076  dengan  probabilitas signifikansi  adalah  0.043.  tingkat  signifikansi  tersebut  adalah  lebih  besar  dari  taraf signifikansi  α=0.05. Hal ini  menunjukkan bahwa terdapat pengaruh antara likuiditas (CR) dengan arus kas masa mendatang (CFO t+1 ). Variabel  likuiditas (CR) berpengaruh secara  signifikan    terhadap  arus  kas  masa  mendatang  (CFO t+1 ) . Setiap  kenaikan maupun  penurunan  likuiditas berpengaruh  terhadap  arus  kas  masa  mendatang. Akan tetapi dalam penelitian ini menunjukkan bahwa variabel likuiditas berpengaruh negatif  terhadap  arus  kas  masa  mendatang.  Hal  ini  menjelaskan  bahwa  setiap penurunan  rasio  likuiditas  dengan  proksi  (CR) dapat  meningkatkan  arus  kas  masa mendatang (CFO t+1 ).  Hal ini disebabkan adanya peningkatan aktiva lancar selain kas, seperti : piutang, persediaan, dan aset keuangan  lancar  lainnya  yang menyebabkan kas yang dimiliki perusahaan  menurun.   Kenaikan aktiva lancar selain kas membuat likuiditas  perusahaan  mengalami  kenaikan  dan  kas  perusahaan  menurun  yang membuat  arus  kas  perusahaan  mengalami  penurunan.  Kenaikan  likuiditas  dapat menurunkan arus kas masa mendatang. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang  dilakukan  Tommy  (2007)  yang  menyatakan  bahwa  likuiditas  berpengaruh signifikan  terhadap  arus  kas  bebas  perusahaan.  Nilai current  ratio yang  baik  bagi perusahaan akan dapat meningkatkan kepercayaan investor mengenai

## ASSETS JURNAL AKUNTANSI DAN PENDIDIKAN VOL 6 NO 1 APRIL 2017 HLMN. 26-41
kemampuannya  dalam  membayar  utang  jangka  pendeknya.  Dengan  kata  lain, seberapa banyak aktiva lancar yang tersedia untuk menutupi kewajiban jangka pendek yang segera jatuh tempo.
Uji  hipotesis  kedua,  berdasarkan  nilai    t hitung sebesar  2.400  dengan  tingkat signifikansi  adalah  0.020.  Tingkat  signifikansi  tersebut  adalah  lebih  besar  dari  taraf signifikansi  α=0.05.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  terdapat  pengaruh  yang  signifikan antara  profitabilitas  dengan  indikator return on equity (ROE)  terhadap  arus  kas  masa mendatang (CFO t+1 ). Variabel return on equity berpengaruh secara signifikan  terhadap future cash flow from operation. Adapun nilai beta sebesar 0.471 sehingga return on equity mempunyai  pengaruh  positif  terhadap future  cash  flow  from  operation. Artinya perolehan    laba  yang  tinggi  dapat  meningkatkan  arus  kas  masa  mendatang.    Ketika jumlah  penjualan  perusahaan  naik  dengan  mengeluarkan  biaya  yang  efisien  maka dapat  meningkatkan  laba  bersih  perusahaan.  Laba  bersih  yang  dihasilkan  oleh perusahaan  akan  meningkatkan  kas  dan  setara  kas  yang  dimiliki  oleh  perusahaan. Sehingga jika perusahaan  memiliki laba bersih yang tinggi maka akan memiliki arus kas    masa  mendatang  yang  tinggi  pula.  Makin  tinggi  rasio  ini,  makin  baik.  Artinya posisi perusahaan makin kuat, demikian pula sebaliknya. Penelitian ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh  Wanti (2012), dimana variabel laba bersih berpengaruh signifikan  terhadap  arus  kas  masa  mendatang,  disebabkan  karena  arus  kas  yang dihasilkan  dari  aktifitas  operasi  cukup  untuk  memelihara  kemampuan  operasi perusahaan,  membayar  dividen  dan  melakukan  investasi  baru,  sehingga dimungkinkan  penggunaan  keuntungan  perusahaan  untuk  menutupi  arus  kas  masa mendatang.  Hal  ini  juga  didukung  penelitian  Putro  (2007)  yang  mengemukakan bahwa laba mampu memprediksi arus kas operasi mendatang. Hal ini sesuai dengan penelitian  yang  yang  dilakukan  oleh  Ramon  (2013)  bahwa  laba  memiliki  pengaruh yang  signifikan  positif  terhadap  arus  kas  operasi  masa  depan.  Semakin  tinggi  laba tahun berjalan maka arus kas operasi  masa depan akan semakin naik. Hal  ini  sesuai dengan  PSAK  No.  2  yang  menyatakan  bahwa  informasi  arus  kas  sering  digunakan sebagai indikator dari jumlah, waktu, dan kepastian arus kas masa depan.
Sedangkan  uji  hipotesis  ketiga,  nilai  t hitung (-0.995)  dengan  tingkat  signifikansi sebesar  0.324.  Tingkat signifikansi  tersebut  adalah  lebih  besar  dari  taraf seignifikansi α=0.05.  Hal  ini  menunjukkan  bahw  tidak  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara debt to equity ratio terhadap arus kas masa mendatang (CFO t+1 ). Variabel debt to equity ratio tidak  berpengaruh    signifikan  terhadap  arus  kas  masa  mendatang.  Artinya apabila leverage mengalami  kenaikan  maupun  penurunan  tidak  mempengaruhi  arus kas masa mendatang.  Hal ini disebabkan karena dalam akun hutang perusahaan baik jangka  pendek  maupun  jangka  penjang  terdapat  akun  hutang  kepada  pihak-pihak berelasi. Berarti  dalam melakukan proses pinjaman perusahaan cenderung melakukan pinjaman  kepada  pihak-pihak  berelasi.  Pihak-pihak  berelasi  ini  seperti,  anggota keluarga  dekat,  entitas  pemerintah  yang  merupakan  pihak-pihak  berelasi    yang  ikut serta  dalam  proses  pengendalian  dan  pihak-pihak  berelasi  lainnya.  Dimana  melalui pinjaman kepada pihak-pihak berelasi perusahaan tidak dibebani dengan pembayaran bunga  dan  dalam  proses  pembayaran  dapat  dilakukan  sewaktu-waktu  sesuai permintaan dan kebutuhan kreditor. Sebagai bentuk kompensasi kepada pihak-pihak berelasi,  perusahaan    melakukan  pembayaran  melalui  saham.  Dalam  hal  ini  ketika perusahaan  mengalami  penurunan  kas  dan  setara  kas,  perusahaan    dapat  melunasi pinjamannya  dengan  menerbitkan  saham  baru.  maka  akan  berdampak  pada bertambahnya  modal  disetor  dan  juga  saham  beredar.  Sehingga  tingkat leverage perusahaan  tidak  mempengaruhi  arus  kas  masa  mendatang.  Analisis leverage perusahaan berbeda dengan analisis likuiditas. Pada analisis likuiditas, jangka waktu

## ASSETS
biasanya  pendek  untuk  peramalan  arus  kas  yang  lebih  akurat.  Peramalan  jangka panjang    kurang  dapat  diandalkan  sehingga  analisis leverage menggunakan  ukuran analitis  yang  kurang  akurat,  tetapi  lebih  menyeluruh  (Subramanyan  dan  Wild, 2011:262).
Berdasarkan lampiran 6 dapat dilihat tingkat signifikansi 0.014 yang lebih kecil dari 0.05 (α=0.05). Maka dapat disimpulkan bahwa terdapat pengaruh silmultan yang signifikan antara Current Ratio (CR), Return On Equity (ROE), Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Future  Cash  Flow  from  Operation (CFO t+1 ).  Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis dapat  disimpulkan  bahwa  terdapat  pengaruh  antara  likuiditas,  profitabilitas  dan leverage secara simultan yang signifikan terhadap arus kas masa mendatang. Dengan demikian H 4 diterima. Informasi tentang arus kas suatu perusahaan berguna bagi para pemakai  laporan  keuangan  sebagai  dasar  untuk  menilai  kemampuan  perusahaan dalam  menghasilkan  kas  dan  setara  kas,  serta  menilai  kebutuhan  perusahaan  untuk menggunakan  arus  kas  tersebut.  Ada  tiga  rasio  keuangan  bagi  investor  yang  paling dominan  yang  dijadikan  rujukan  untuk  melihat  kondisi  kinerja  suatu  perusahaan yaitu: rasio likuiditas, rasio solvabilitas (rasio leverage ), dan rasio profitabilitas (Fahmi, 2014:  58). Likuiditas  penting  karena  kegagalan  dalam  membayar  kewajiban  jangka pendek  dapat  menyebabkan  kebangkrutan  suatu  perusahaan.  Jika  tingkat  likuiditas kuat  maka  suatu  perusahaan  mampu  memenuhi  tagihan  jangka  pendek,  mampu memelihara modal kerja yang cukup untuk membelanjakan operasi perusahaan yang normal,  mampu  membayar  bunga  jangka  pendek  dan  dividen,  mampu  memelihara credit  rating yang  mengungtungkan.  Profitabilitas  bermanfaat  untuk  menunjukkan keberhasilan  perusahaan  didalam  menghasilkan  keuntungan.  Pengetahuan  tentang keuntungan yang dihasilkan maka pemegang saham dapat mengetahui yang menjadi haknya yaitu seberapa banyak yang diinvestasikan kembali dan seberapa banyak yang dibayarkan sebagai dividen.
Leverage mengukur  kemampuan  perusahaan  memenuhi  kewajiban-kewajiban dalam jangka panjangnya. Karena para pengurus bank/kreditur selain berminat pada kemampuan perusahaan jangka pendek juga berminat pada kemampuan perusahaan dalam  memenuhi  utang  jangka  panjang.  Konsep  yang  diterapkan  investor  adalah “ think fast and decision fast ” atau berpikir cepat dan mengambil keputusan secara cepat. Karena  faktor  itu  maka  investor  menginginkan  penggunaan  rasio  keuangan  yang dianggap lebih fleksibel dan sederhana namun mampu memberi jawaban yang mereka inginkan (Fahmi, 2014:57). Ketiga rasio ini dikatakan representatif secara umum selalu menjadi  perhatian  investor  karena  secara  dasar  dianggap  sudah    merepresentasikan analisis  awal  tentang  kondisi  suatu  perusahaan.  Setelah  diketahui  kondisi  suatu perusahaan maka dapat dilakukan prediksi  untuk arus kas masa mendatang dengan proksi  CFO t+1 .    Arus  kas  merupakan  jiwa  bagi  setiap  perusahaan  dan  fundamental bagi  eksistensi  sebuah  perusahaan  serta  menunjukkan  dapat  tidaknya  sebuah perusahaan membayar semua kewajibannya.  Hal ini sesuai dengan PSAK No. 2 para 12 tahun 2009 menyatakan bahwa jumlah arus kas yang berasal dari aktivitas operasi merupakan  indikator  yang  menentukan  apakah  operasi    perusahaan  dapat menghasilkan  arus  kas  yang  cukup  untuk  melunasi  pinjaman,  memelihara kemampuan  operasi  perusahaan,  membayar  dividen,  dan  melakukan  investasi  baru tanpa mengandalkan sumber pendanaan dari luar.
Koefisien  determinasi  (R 2 )  digunakan  untuk  mengetahui  seberapa  besar prosentase  sumbangan  pengaruh  variabel  independen  secara  serentak  terhadap variabel dependen. Hasil uji koefisien determinasi dapat dilihat pada lampiran 7. Nilai Adjusted  R 2 adalah  sebesar  0.139.  Hal  ini  berarti  bahwa  sebesar  13,9%  variabel dependen  atau  arus  kas  masa  mendatang  (CFO+1)  dipengaruhi  oleh  variabel

## ASSETS JURNAL AKUNTANSI DAN PENDIDIKAN VOL 6 NO 1 APRIL 2017 HLMN. 26-41
independen  yaitu current  ratio,  return  on  equity, dan debt  to  equity  ratio. sedangkan sisanya  sebesar  86,1%  variabel  dependen  dijelaskan  oleh  faktor-faktor  lain  diluar model regresi. Hasil uji koefisiens determinasi dapat dilihat pada lampiran 7.

## SIMPULAN
Kesimpulan  penelitian  ini  adalah  pertama,  variabel  likuiditas  berpengaruh negatif  terhadap  arus  kas  masa  mendatang.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  setiap penurunan  rasio  likuiditas  dengan  proksi  (CR)  dapat  meningkatkan  arus  kas  masa mendatang  (CFO t+1 ).  Dimana  setiap  adanya  peningkatan  aktiva  lancar  selain  kas, seperti  :  piutang,  persediaan,  dan  aset  keuangan    lancar    lainnya    menyebabkan  kas yang  dimiliki  perusahaan  menurun.  Pengaruh  perputaran  piutang  terhadap profitabilitas. Kedua, v ariabel profitabilitas berpengaruh secara signifikan  terhadap arus  kas  masa  mendatang . Artinya  perolehan    laba  yang  tinggi  dapat  meningkatkan arus kas masa mendatang.  Dimana ketika jumlah penjualan perusahaan naik dengan mengeluarkan  biaya  yang  efisien  maka  dapat meningkatkan  laba  bersih  perusahaan. Laba bersih yang dihasilkan oleh perusahaan akan meningkatkan kas dan setara kas yang dimiliki oleh perusahaan. Ketiga, variabel leverage tidak berpengaruh signifikan terhadap  arus  kas  masa  mendatang.  Artinya  apabila leverage mengalami  kenaikan maupun  penurunan  tidak  mempengaruhi  arus  kas  masa  mendatang.  Hal  ini disebabkan  karena  dalam  melakukan  proses  pinjaman  perusahaan  cenderung melakukan  pinjaman  kepada  pihak-pihak  berelasi.  Melalui  pinjaman  kepada  pihak- pihak  berelasi  perusahaan  tidak  dibebani  dengan  pembayaran  bunga  dan  dalam proses pembayaran dapat dilakukan sewaktu-waktu. Variabel likuiditas dengan proksi current  ratio (CR) , profitabilitas  dengan  proksi return  on  equity (ROE) , dan leverage dengan indikator debt to equity ratio (DER) berpengaruh secara simultan  terhadap arus kas masa mendatang dengan indikator future cash flow from operation (CFO t+1 ). Artinya dalam    proses  pengambilan  keputusan  terkait  arus  kas  masa  mendatang    investor dapat menggunakan rasio keuangan   likuiditas, leverage , dan  profitabilitas.
Berdasarkan  hasil  simpulan  dan  keterbatasan,  maka  peneliti  memberikan beberapa saran. Pertama, b agi perusahaan, hasil penelitian ini memperlihatkan bahwa likuiditas berpengaruh negatif terhadap arus kas masa mendatang. Perusahaan harus memperhatikan  untuk  melakukan  pinjaman  jangka  pendek  maupun  jangka  panjang dengan  melihat  dan  menilai  kemampuan  kas  perusahaan  terlebih  dahulu    dalam membayar  pinjaman,  sehingga  perusahaan  tidak  perlu  mengeluarkan  saham  baru untuk  melunasi  pinjaman  tersebut.  Kedua,  bagi  investor,  agar  lebih mempertimbangkan    likuiditas,  profitabilitas,  dan leverage dalam    menilai    arus  kas masa  mendatang    perusahaan,  sehingga  investor  dapat  menilai  kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  kas  dan  setara  kas  untuk  kemudian  melakukan prediksi terhadap arus kas masa mendatang. Ketiga, penelitian selanjutnya sebaiknya menggunakan  variabel  bebas  lain  seperti  laba  kotor,  arus  kas  operasi,  dan  lain sebagainya. Penelitian  ini  hanya  menggunakan  likuiditas,  profitabilitas,  dan leverage sebagai  variabel  bebas  dalam  pengaruhnya  terhadap  arus  kas  masa  mendatang. Penelitian  yang  menjadi  sampel  penelitian  hanya  dari  perusahaan  properti  dan real estate yang  berjumlah  34  perusahaan  dengan  tahun  pengamatan  pada  periode  tahun 2010  –  2014.  Peneliti  selanjutnya  diharapkan  menggunakan  seluruh  perusahaan dengan sampel yang lebih banyak dan tahun pengamatan yang lebih lama.

## DAFTAR PUSTAKA
Ariani,  M.  D.  (2010).  Pengaruh  Laba  Kotor,  Laba  Operasi,  dan  Laba  Bersih  Dalam Memprediksi Arus Kas Di Masa Mendatang . Universitas Diponegoro.

## ASSETS
Andini, P. D. (2011). Kemampuan Prediksi Rasio-Rasio Keuangan Terhadap Laba dan Arus Kas Masa Depan dan Pengaruhnya Terhadap Dividend Payout Ratio Pada Perusahaan Manufaktur Jasa . Jurnal Akuntansi Universitas Jember  9 (2), 73-101.
Brigham, E. F. dan Houston, J. F. (2010). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan Edisi 11 Buku 1. Jakarta: Salemba Empat.
Fahmi,  I.  (2014).  Manajemen  Keuangan  Perusahaan  Dan  Pasar  Modal . Jakarta:  Mitra Wacana Media.
Ghozali,  I.  (2009).  Ekonometrika(Teori,  konsep,  dan  aplikasi  dengan  SPSS  17) . Semarang: Badan Penerbit  Universitas Diponegoro.
Ghozali,  Imam. (2011). Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS 19 . Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Gunawan,  B.,  &  Mirantiningsih,  A.  (2007).  Pengaruh  Atribut  Perusahaan  Terhadap Relevansi Laba dan Arus Kas, Jurnal Akuntansi & Investas,  8 (1), 72-91.
Ikatan Akuntansi Indonesia. (2014). Standar Akuntansi Keuangan Per Efektif 1 Januari 2015 . Jakarta: Ikatan Akuntansi Indonesia.
Juan, Ng Eng & Wahyuni, T. E. (2012). Panduan Praktis Standar Akuntansi Keuangan Edisi 2 . Jakarta: Salemba Empat. Kasmir. (2015). Pengantar Manajemen Keuangan Edisi Kedua . Jakarta: Prenadamedia Group.
Machdar,  M.  N.,  Diyani,  A.  L.,  &  Ahalik.  (2013).  Pengaruh  Likuiditas  dan  Laba Terhadap Predikasi Arus Kas Masa Depan. Jurnal Mahasiswa Akuntansi 18  (2), 152-166.
Martani,  D.,  Slyvia  V.,  Ratna  W.,  Aria  F.,  &  Edward  T.  (2012).  Akuntansi  Keuangan Menengah Berbasis PSAK Buku 1 . Jakarta: Salemba Empat.
Muchlis.  (2011).  Kemampuan  Informasi  Arus  Kas,  Gross  Profit  Margin  dan  Laba Dalam  Memprediksi  Arus  Kas  Masa  Depan  Pada  Perusahaan  Properti,  Real Estate dan Consumer Goods Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia . Universitas Sumatera Utara Medan.
Pasadena,  R.  P.  (2013).  Pengaruh  Likuiditas,  Leverage,  Profitabilitas,  dan  Ukuran perusahaan  Terhadap  Kebijakan  Dividen  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Universitas Islam Negeri Jakarta.
Prastowo,  D.  (2011).  Analisis  Laporan  Keuangan  Konsep  dan  Aplikasi  Edisi  Ketiga . Yogyakarta: Unit Penerbit dan Percetakan AMP YKPN.
Putro,  A.  G.  (2007).  Analisis  Kemampuan  Laba  dan  Arus  Kas  Operasi  Dalam Memprediksi  Laba  dan  Arus  Kas  Operasi  Mandatang. Universitas  Sanata Dharma.
Ramon,  T.  K.  (2009).  Pengaruh  Kemampuan  Prediktif  Laba  dan  Arus  Kas  Operasi Dalam  Memprediksi  Arus  Kas  Operasi  Masa  Depan  (Studi  Empiris  Pada Perusahaan Property And Real Estat Yang Terdaftar DI BEI. Universitas Negeri Padang.
Reiys Schreiben. (2013). Propek Indonesia Menjadi Tujuan Utama Investasi Properti di
Dunia. Diakses 25 Januari 2016, dari https://reiyslbs.wordpress.com/2013/05/08/prospek-indonesia-menjadi- tujuan-utama-investasi-properti-di-dunia/.
Rispayanto, S. (2013). Pengaruh Laba Kotor , Laba Operasi, Laba Bersih dan arus Kas Operasi  Dalam  Memprediksi  Arus  Kas  Operasi  Masa  Mendatang.  Skripsi diterbitkan. Universitas Negeri Padang.
Setyaningsih, R. (2011). Pengaruh Earning, Leverage, Operating Cycle, Capital Intensity, dan Operating Cash Flow Terhadap Arus Kas Operasi Masa Depan Perusahaan yang Terdaftar di BEI. Universitas Negeri Surakarta.

## ASSETS JURNAL AKUNTANSI DAN PENDIDIKAN VOL 6 NO 1 APRIL 2017 HLMN. 26-41
Subramanyam, K. R. & Wild, J. J. (2011). Analisis Laporan Keuangan Edisi 10 Buku 2 . Jakarta: Salemba Empat.
Sugiyono.  (2014).  Metode  Penelitian  Kuantitatif,  Kualitatif,  dan  Kombinasi  (Mixed Methods) . Bandung: Alfabeta.
Sunyoto,  D.  (2013).  Analisis  Laporan  Keuangan  Untuk  Bisnis  (Teori  Dan  Kasus) . Yogyakarta: CAPS (Center Of Academic Publishing Service ).
Tommy,  P.  (2007).  Konsentrasi  Kepemilikan  Saham,  Risiko  Perusahaan,  Likuiditas Saham,  Arus  Kas,  dan  Nilai  Perusahaan,  Jurnal  Keuangan  dan  Perbankan,  14 (Edisi Khusus Oktober 2010), 641-651.
Wanti, F. K. P. (2012). Kemampuan Laba Bersih, Arus Kas Operasi dan Ratio Piutang Untuk  Mempengaruhi  Arus  Kas  Masa  Mendatang  Pada  Perusahaan  Food  and Beverage di BEI. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi, 3, 36-41.
Yuwana,  V.,  &  Chistiawan,  Y.  J.  (2014).  Analisa  Kemampuan  Laba  dan  Arus  Kas Operasi  Dalam  Memprediksi  Arus  Kas  Operasi  Masa  Depan.  Business Accounting Review, 2 (1), 1-10.

## LAMPIRAN
Lampiran 1 Tabel 1. Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov Model Unstandardized Residual N 55 Normal Parameter a Mean .0000000 Std. Deviation 1.12242754 Most Extreme Absolut .131 Differences Positive .085 Negative .-131 Kolmogorov-Smirnov Z .975 Asymp. Sig. (2-tailed) .298 Lampiran 2 Tabel 2. Hasil Uji Multikolonieritas Model Collinearity Statistics Keterangan Tolerance VIF 1. (Constant) CR .751 1.331 0.751 > 0,1 ; 1.331 < 10 ROE .861 1.162 0.861 > 0.1 ; 1.162 < 10 DER .689 1.451 0.689 > 0.1 ; 1.451 < 10 Lampiran 3 Gambar 1. Grafik Scatterplot untuk Uji Heteroskedastisitas Lampiran 4 Tabel 3. Hasil Uji Autokorelasi Model Std.  Eror  of the Estimate Durbin- Watson Tabel Durbin- Watson Test Bound Keterangan D L D U 1  .1443709510 1.616 1.4523 1.6815  1.4523 ≤ 1.616  ≤ 1.6815
Lampiran 5 Tabel 4. Hasil Regresi Linier Berganda Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1. (constant) .071 .048 1.487 .143 CR -.015 .007 -.302  -.2076 .043 ROE .471 .196 .327 2.400 .020 DER -.047 .047 -.151 -.995 .324 Lampiran 6 Tabel 5. Hasil Uji signifikansi F Model Sum of Squares f Mean Square F Sig. 1. Regression .244 3 .081  3.902 014 a Residual 1.063 1 .021 Total 1.307 4 Lampiran 7 Tabel 6. Hasil Uji Koefisien Determinasi Model R R Square Adjusted R Square Std. Eror of the Estimate Durbin- Watson 1 .432 .187 .139 .1443709510 1.616
Lampiran 8
Gambar 2. Histogram Uji Normalitas
Tabel 7. Hasil Uji Normalitas Model Unstandardized Residual N 55 Normal Parameter a Mean .0000000 Std. Deviation 1.12242754 Most Extreme Absolut .131 Differences Positive .085 Negative .-131 Kolmogorov-Smirnov Z .975 Asymp. Sig. (2-tailed) .298 Lampiran 9 Tabel 8. Hasil Uji Determinasi Model R R Square Adjusted R Square Std. Eror of the Estimate Durbin- Watson 1 .432 .187 .139 .1443709510 1.616 Lampiran 10 Tabel 9. Uji Simultan (F test ) Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1. Regression .244 3 .081 3.902 .014 a Residual 1.063 51 .021 Total 1.307 54 Lampiran 11 Tabel 10. Uji Parsial (t test ) Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 2. (constant) .071 .048 1.487 .143 CR -.015 .007 -.302 -.2076 .043 ROE .471 .196 .327 2.400 .020 DER -.047 .047 -.151 -.995 .324