e-ISSN: 2548-9925

## Pengaruh Perputaran Modal Kerja dan Perputaran Kas Terhadap Profitabilitas
Seto Sulaksono Adi Wibowo a , Merlin b and Yosi Handayani c,* a Managerial Accounting Department, Politeknik Negeri Batam, seto@polibatam.ac.id, Indonesia
b Managerial Accounting Department, Politeknik Negeri Batam, merlinkho11@gmail.com, Indonesia
c Accounting Department, Politeknik Negeri Batam, yosi@polibatam.ac.id, Indonesia
Abstract. The objective this study are to determine the effect of working capital and the cash turnover on the level of profitability in insurance companies. Working capital variable is measured by working capital turnover (X1), the effectiveness of the use of cash is measured by cash turnover (X2) and profitability is measured by return on investment/ROI (Y). The population in this study is an Insurance Company listed on the Indonesia Stock Exchange from 2011-2015. The sample in this study is taken by using purposive sampling technic. Samples consist are 50 financial statements that meet the criteria. The type of data used in this study is secondary data originating and published from the Indonesia Stock Exchange. The collected panel data then analyzed by using model test, classical assumption, multiple regression analysis, t test, and determinant coefficient analysis to see the level of conformity of the analysis. The result of this research shows that the rotation of working capital has a positive effect on profitability, it can be seen from t value> t table (2.181> 2.010) and cash turnover has no significant effect on profitability, can be seen from t value <t table (-1,771 < 2.010).
Keywords: Work Capital Turnover, Cash Turnover, Return on Investment, Insurance Company
* Corresponding author. E-mail: yosi@polibatam.ac.id

## Pendahuluan
Pada  dasarnya  modal kerja  perusahaan  diperlukan dalam pendanaan kegiatan rutin perusahaan. Harapan perusahaan adalah modal yang telah dikeluarkan bisa berputar  kembali  dan  menjadi  pendapatan  bagi perusahaan dalam waktu yang cepat. pendapatan yang didapatkan merupakan hasil dari penjualan dan nanti akan diputar kembali uangnya untuk aktivitas operasi selanjutnya. Modal kerja dapat berasal dari asset yang dimiliki perusahaan. Modal kerja juga dipakai sebagai indikator  bagi  kreditur  dalam  mengawasi  kinerja perusahaan. Perusahaan akan melaporkan modal kerja yang  diatas  rata-rata  supaya  kreditur  percaya  bahwa kondisi  perusahaan  tidak  dalam  kondisi  terancam bangkrut.
Pengelolaan  modal  kerja  harus  dilakukan  secara profesional  agar  bisa  mencapai  tujuan  bisnis  yang diharapkan.  Kecukupan  jumlah  modal  kerja  mampu mmenutup  semua  pengeluaran kegiatan  rutin perusahaan. Kecukupan jumlah modal kerja memberikan  nilai  tambah  karena  perusahaan  bisa lebih  efisien  dan  terhindar  dari  kegagalan  usaha. Modal  kerja  perusahaan  biasanya  dipakai  untuk membeli asset, bayar hutang, investasi saham, lunasi deviden,  bayar  biaya-biaya  operasional  perusahaan. Efektivitas  modal  kerja  juga  penting  karena  terkait dengan  kelangsungan  biaya-biaya  operasional  yang ditanggung  oleh  perusahaan.  Untuk  itu,  modal  kerja harusdikelola  secara  efektif  untuk  meningkatkan pertumbuhan laba perusahaan.
Perusahaan asuransi tidak berbeda dengan perusahaan  lainnya,  didirikan  dengan  tujuan  untuk menghasilkan  laba  maksimal  guna  kelangsungan perusahaan. Sumber pendapatan perusahaan Asuransi yang  pertama  adalah  Premi,  kedua  adalah  Investasi. Uang  premi  asuransi  yang  dibayarkan  konsumen  ke perusahaan  asuransi  akan  dikelola  lagi  dengan menggandeng kerjasama dengan perusahaan investasi surat  berharga/sekuritas.  Jika  kondisi  pasar  sedang bagus  maka  dimungkinkan  akan  banyak  return investasi dari dana yang diinvestasikan tersebut, tapi sebaliknya jika kondisi pasar sedang jelek maka bisa dipastikan  return  akan  menurun  juga.  Manajemen keuangan  mempunyai  peranan  yang  besar  seperti peranan  mengambil  keputusan  investasi,  pendanaan dan  pengelolaan  aset  untuk  mencapai  tujuan meningkatkan  profitabilitas  perusahaan.  Manajemen perusahaan  asuransi  juga  harus  dijaga  agar  selalu berjalan baik karena bisnis asuransi adalah bisnis yang menjamin resiko konsumen. Asuransi mengambil alih resiko  dari  para  konsumen  yang  ikut  premi  asuransi
sehingga usaha asuransi menjadi usaha dengan padat resiko  yang  tinggi  apabila  tidak  terdapat  manajemen usaha yang baik (PSAK No.28).
Terdapat hasil-hasil riset yang sejenis, seperti riset oleh  Luiz  (2010)  menyebutkan  struktur  keuangan aktiva,  kewajiban,  dan  perputaran  modal  kerja mempengaruhi profitabilitas, likuiditas dan solvabilitas  pada  perusahaan  asuransi.  Ponsian et  al. (2014)  menyebutkan  modal  kerja  berpengaruh terhadap  profitabilitas  perusahaan  dan  Nurcahyo (2009)  menunjukkan  hasil  adanya  hubungan  positif antara modal kerja dengan laba usaha yang diperoleh perusahaan.  Namun  terdapat  juga  penelitian  yang dilakukan  oleh  Anarfi  (2016)  jika  modal  kerja  tidak berpengaruh terhadap profitabilitas.
Penelitian ini mencoba menguji kembali hubungan antara working capital ,  perputaran kas dan profitabilitas  perusahaan  asuransi  di  pasar  modal Indonesia.  Sedikitnya  penelitian  profitabilitas  pada sektor  tersebut  dan  didukung  oleh  jumlah  nasabah asuransi di Indonesia yang semakin meningkat maka penelitian  ini  menguji  kembali  variabel-variabel tersebut terhadap keberlanjutan usaha di Indonesia.

## Kajian Teori

## Teori Keagenan
Jensen dan Mackling (1976) menyampaikan peran agen dan pemilik dalam hubungan keagenan didalam praktik  teori  keagenan.  Agen  harus  bekerja  untuk mensejahterakan  pemilik  melalui  laporan  laba  yang tinggi  sehingga  agen  akan  mendapatkan reward dari prestasi  kerjanya  tersebut.  Laporan  laba  yang  tinggi bisa  dihasilkan  jika  Agen  mampu  mengelola  modal usaha dalam bentuk yang efisien dan efektif berkaitan dengan kegiatan operasional perusahaan.

## Asuransi
Asuransi adalah suatu sistem proteksi menghadapi resiko  kerugian  finansial,  dengan  cara  pengalihan (transfer)  resiko  dari  konsumen  kepada  lembaga asuransi. Jenis-jenis asuransi antara lain asuransi jiwa, asuransi  kesehatan,  asuransi  kebakaran,  asuransi pengangkutan, asuransi kendaraan bermotor, asuransi rangka  kapal  laut,  asuransi  rangka  kapal  udara, asuransi rekayasa dan asuransi aneka seperti asuransi kecelakaan diri, asuransi pengiriman dan penyimpanan  surat  berharga  dan  lain  lain  (PSAK No.28).
Pemegang  polis  asuransi  disebut  dengan  istilah
Tertanggung.
Tertanggung mendapatkan perlindungan  atas  resiko,  pihak  tertanggung  juga mempunyai kewajiban yaitu membayar premi kepada pihak penanggung atau perusahaan asuransi sehingga saat  terjadi  sesuatu  dan  menyebabkan  pihak tertanggung rugi maka akan diganti kerugiannya oleh perusahaan penjamin asuransi tersebut.

## Profitabilitas
Profitabilitas
adalah kemampuan untuk menghasilkan  laba  oleh  perusahaan  dalam  periode yang  telah  ditentukan  (Riyanto,  2001).  Weston  dan Copeland  (1999)  menyebutkan  bahwa  profitabilitas merupakan  pendapatan  bersih  dari  sistem  tata  kelola usaha selama beroperasi. Peningkatan laba merupakan target  dari  setiap  perusahaan  bisnis.    Apabila  profit yang  dihasilkan  semakin  meningkat  dari  periode  ke periode  selanjutnya  maka  perusahaan  dianggap mampu  mengelola  aset  yang  dimililikinya  secara benar.
Return on Investment (ROI) merupakan rasio dalam profitabilitas.  Rasio  ini  digunakan  untuk  melihat kaitannya  dengan  profit  perusahaan.  ROI  untuk melihat  apakah  perusahaan  bisa  menghasilkan  profit dari  aset-aset  yang  dimilikinya.  Menurut  Sartono (2001)  rasio  ini  dianggap  bisa  menilai  profit  yang dihasilkan perusahaan secara efektif dan efisien dalam penggunaan  asetnya.  Sedangkan  Munawir  (2004) menilai ROI sebagai alat untuk mengukur kemampuan perusahaan  atas  asset  yang  dipakai  dalam  operasi untuk  mendapatkan  keuntungan.  Dengan  kata  lain, ROI  adalah  alat  ukur  seberapa  besar  pengaruh penggunaan asset perusahaan untuk bisa menghasilkan profit dari kegiatan operasionalnya.
Kelebihan  dari  rasio  ROI  sangat  banyak,  seperti yang disampaikan oleh Husnan (1998) yaitu:
1. Mampu untuk melihat tingkat efisiensi pemakaian  modal,  kegiatan  operasi,  serta kemampuan untuk menjual.
2. Mampu  untuk  dilakukan  perbandingan  tingkat efisiensi penggunaan modal antar perusahaan.
3. Mampu  untuk  menilai  tindakan-tindakan  yang dilakukan  oleh  divisi-divisi,  apakah  sudah efisien atau belum.
4. Mampu  untuk  mengambil  keputusan  akan ekspansi usaha atau tidak.
Sedangkan kelemahan ROI antara lain:
1. Tidak mudah untuk membuat perbandingan level rate  of  return antar  perusahaan  karena  adanya perbedaan praktek akuntansi yang berlaku.
2. Belum cukup untuk dipakai sebagai alat penilai
yang  memuaskan  jika  ingin  membandingkan hasil kinerja antar perusahaan.

## Modal Kerja
Modal  kerja  digunakan  dalam  mendanai  semua aktivitas  operasional  perusahaan.  Tersedianya  modal kerja mempermudah perusahaan untuk mengalokasikan  dana  untuk  kegiatan-kegiatan  yang sudah  dialokasikan.  Semua  pengeluaran  operasional secara  rutin  yang  sifatnya  harian  dan  juga  yang sifatnya masih perencanaan untuk jangka panjang dan diharapkan  akan  kembali  ke  perusahaan  sebagai pendapatan  dan  profit  maka  diartikan  sebagai  modal kerja (Riyanto, 2001).

## Perputaran Modal Kerja
Rasio  untuk  menilai  efektifitas  pemakaian  modal kerja  adalah  dengan  mengukur  nilai  perputaran modalnya. Rasio ini akan mengukur seberapa banyak modal  yang  digunakan  dalam  satu  periode  kegiatan operasi  secara  rutin.  Menurut  Husnan  (2002)  tata kelola  modal  kerja  yang  benar  yaitu  adanya penggunaan  modal  usaha  yang  efisien  dalam  rasio perputarannya. Semakin cepat siklus periode perputaran  maka  semakin  cepat  modal  kerja  itu digunakan  sehingga  perusahaan  merasa  lebih  efisien dalam kegiatan operasinya sehingga mampu meningkatkan  rasio  keuangan  yang  ada,  seperti rentabilitas, profitabilitas, dll. Tata kelola modal usaha yang  benar  akan  membantu  perusahaan  mencapai semua  tujuan  secara  maksimal.  Perusahaan  bisa dianggap  sebagai  pihak  yang  produktif  dalam mengelola modal kerja yang dimilikinya.

## Perputaran Kas
Menurut  Martono  (2001)  kas  adalah  bagian  dari aset yang bersifat paling fleksibel dan cepat digunakan dalam  setiap  transaksi,  seperti  transaksi  pembayaran listrik, air, upah, pembelian aktiva tetap, pembayaran hutang,  pembayaran  deviden,  dan  transaksi  lainnya. Perputaran  kas  dihitung  dari  berapa  banyak  uang  itu beredar  pada  satu  periode  untuk  menghasilkan  uang masuk  dari  aktivitas  operasi.  Semakin  tinggi  nilai rasio  perputaran  uang  maka  semakin  efisien  uang tersebut  digunakan.  Kas  yang  berputar  dengan  cepat menyebabkan  jumlah  kas  yang  tersedia  untuk operasional  menjadi  lebih  sedikit  sehingga  dapat menganggu  posisi  likuiditas  perusahaan  itu  sendiri (Husnan, 2002).
Pengembangan  Hipotesis  -  Perputaran  Modal  Kerja dan ROI
Manajemen  modal  kerja  sering  diukur  dari  sisi efisiensi  penggunaannya.  Pengukuran  efisiensi  dapat dihitung  dengan  membandingkan  keseluruhan  nilai penjualan  dengan  jumlah  rata-rata  modal  yang dipakai.  Hasil  yang  diperoleh  dari  perhitungan  itu sering disebut dengan perputaran modal kerja. Tingkat keuntungan  (profit)  sangat  dipengaruhi  oleh  cara perusahaan  mengelola  modalnya.  Nilai  profit  yang rendah  menunjukkan  rendahnya  volume  penjualan dibandingkan  dengan  biaya  operasional  yang dikeluarkan.  Uang  yang  sudah  dikeluarkan  oleh perusahaan  seharusnya  bisa  memberikan  pendapatan usaha  yang  setimpal  sehingga  perusahaan  bisa memperoleh uang untuk digunakan dalam melanjutkan  usaha  dan  memiliki  sisa  uang  dari  hasil kegiatan untuk dibagikan sebagai laba kepada pemilik usaha.  Agar  perusahaan  bisa  berkelanjutan  dalam beroperasi  maka  diperlukan  manajemen  modal  kerja yang  bagus.  Semakin  bagus  manajemen  modal kerjanya  maka  peluang  mendapatkan  profit  dalam jumlah  yang  besar  juga  semakin  terbuka.  Penelitian Luiz (2010) dan Nurcahyo (2009) juga membuktikan bahwa ada pengaruh positif antara modal kerja dengan profitabilitas.  Oleh  sebab  itu  penelitian  ini  memiliki hipotesis pertama:
H 1 =Perputaran  modal  kerja  berpengaruh  positif terhadap ROI

## Pengembangan Hipotesis - Perputaran Kas Terhadap ROI
Kas  adalah  salah  satu  aset  yang  paling  likuid. Bentuk  kas  yang  mudah  dan  fleksibel  untuk  dibawa dan disimpan memudahkan pemilik untuk menggunakannya  dalam  setiap  transaksi  perusahaan. Untuk  mengukur  seberapa  banyak  pengaruh  kas terhadap pendapatan operasional maka perlu dihitung angka rasionya. Rasio perputaran kas menjadi metode yang  cocok  dipakai  dalam  menghitung  kemampuan kas  untuk  mendapatkan  pendapatan  dalam  satu periode. Penggunaan kas yang tinggi dalam kegiatan operasi  perusahaan  diharapkan  akan  membawa  hasil yang optimal dari sisi pendapatannya. Semakin tinggi nilai rasio seharusnya semakin efektif cara mengelola kas  dalam  kegiatan  usahanya  sehingga  mampu memberikan untung  yang  maksimal.  Sebaliknya  jika kas yang dikeluarkan tidak bisa memberikan dampak
positif  dalam  menghasilkan  pendapatan  maka  bisa diartikan  manajemen  kas  perusahaan  tidak  berjalan secara  efektif.  Perusahaan  hanya  bisa  mengeluarkan uang  tanpa  bisa  mendapatkan  untuk  yang  maksimal. Sisi  pengeluaran  tidak  sebanding  dengan  sisi pendapatan, dalam jangka panjang akan membahayakan  keberlangsungan  perusahaan.  Hasil penelitian  Ponsian  et  al (2014)  dan  Makori  (2013) menunjukkan  bahwa  perputaran  kas  berpengaruh terhadap  profitabilitas.  Oleh  sebab  itu  penelitian  ini memiliki hipotesis kedua:
H 2 = Perputaran kas berpengaruh positif terhadap ROI

## Metode Penelitian

## Sampel
Kelompok  perusahaan  asuransi  akan  dijadikan sebagai populasi. Perusahaan asuransi yang tercatat di bursa  Indonesia  pada  tahun  2011-2015.  Teknik sampling  yang  dipakai  adalah  dengan  teknik purposive  sampling .  Adapun  kriteria-kriteria  dalam penelitiaan:
1. Perusahaan  asuransi  yang  tercatat  di  BEI selama periode 2011-2015.
2. Perusahaan  menerbitkan  laporan  tahunan untuk per 31 Desember.
3. Perusahaan mempunyai data variabel penelitian secara lengkap.

## Variabel
Variabel  dependen  yang  dipakai  yakni  ROI, sedangkan variabel independennya adalah perputaran modal kerja dan perputaran kas. Definisi operasional masing-masing  variabel  ditunjukkan  pada  tabel  1 berikut:
Tabel 1 Definisi Operasional Variabel Nama Definisi Rumus ROI Perbandingan laba setelah pajak dengan total aset. ROI =  Laba setelah pajak / Total Aset x 100% Working Capital Turnover Perbandingan penjualan dengan aset lancar dikurangi hutang lancar. WCT  = Penjualan / (Aset Lancar - Hutang Lancar) Cash Turnover Perbandingan penjualan dengan nilai rata-rata kas. CT  = Penjualan / (Rata-rata Kas)
Sumber : Martono (2011)

## Hasil dan Pembahasan
Hasil  seleksi  sampel  perusahaan  asuransi  yang sesuai  dengan  ketentuan  yang  ditetapkan,  maka didapat sebanyak 10 perusahaan yang bisa dilanjutkan dalam proses pengolahan data penelitian. Oleh karena periode  amatan  selama  5  tahun,  maka  jumlah  total sampel terkumpul menjadi 50 sampel. Secara rincian proses  pemilihan  sampel  dan  penyajian  daftar sampelnya tersaji pada tabel 2 dan tabel 3.
Tabel 2 Perhitungan Sampel No Keterangan Jumlah 1 Daftar perusahaan Asuransi tahun 2011 12
2 Daftar perusahaan yang tidak menyajikan
annual report secara lengkap pada tahun 2011 (2) Total sampel setahun 10 Total sampel selama 5 tahun (2011-2015) 50 Sumber: Data sekunder diolah Tabel 3 Daftar Perusahaan No Kode Nama PT 1 ABDA Asuransi Bina Dana Arta Tbk 2 AHAP Asuransi Harta Aman Pratama Tbk 3 AMAG Asuransi Multi Artha Guna Tbk 4 ASBI Asuransi Bintang Tbk 5 ASDM Asuransi Dayin Mitra Tbk 6 ASJT Asuransi Jaya Tania Tbk 7 ASRM Asuransi Ramayana Tbk 8 LPGI Lippo General Insurance Tbk 9 MREI Maskapai Reasuransi Indonesia Tbk 10 PNIN Panin Insurance Tbk Sumber: Data sekunder diolah

## Pengujian Instrumen
Program  Eviews  dipakai  dalam  membantu penyelesaian penelitian ini. Program tersebut dipakai dalam  melakukan  uji  regresi  atas  data-data  yang dihasilkan  dari  sampel  yang  dipilih.  Signifikasi
koefisien  pada  setiap  variabel  dalam  penelitian  ini menggunkan p-value dengan level alpha 5%.

## Statistik Deskriptif
Statistik  ini  digunakan  untuk  mendeskripsikan suatu variabel yang dilihat nilai rerata, nilai tertinggi, terendah  dan  standar  deviasi  dari  variabel  dependen dan  indenpenden.  Hasil  statistika  ini  dipakai  untuk menggambarkan kondisi data yang telah dikumpulkan.  Data  akan  diuji  selanjutnya  untuk mengetahui  tingkat  kenormalan  dari  distribusi  dan dapat juga menggambarkan karakter sampel penelitian.  Berikut  ini  disajikan  tabel  statistik deskriptif  dan  tampilan  dari  histogram  dari pengolahan data penelitiannya.
Tabel 4 Statistik Deskriptif X1 X2 Y Mean 1.569200 17.90980 0.061200 Median 1.435000 14.82000 0.060000 Maximum 3.450000 76.40000 0.120000 Minimum 0.240000 0.520000 -0.020000 Std. Dev. 0.974300 17.02750 0.028617 Skewness 0.277998 1.248344 -0.127152 Kurtosis 1.903667 4.487812 3.060600 Jarque-Bera 3.148076 17.59800 0.142381 Probability 0.207207 0.000151 0.931284 Sum 78.46000 895.4900 3.060000 Sum Sq. Dev. 46.51377 14206.86 0.040128 Observations 50 50 50
Sumber: Data sekunder diolah
Dari  data  diatas  terlihat  bahwa  variabel  X 1 ,  yaitu rata-rata modal kerja yang digunakan pada perusahaan asuransi  sebesar  1,5  kali.  Rata-rata  nilai  terbesar adalah  3,45,  yaitu  perusahaan  dengan  kode  ASDM pada tahun 2014 dan perputaran modal kerja terkecil adalah 0,24, yaitu PNIN pada tahun 2013. Sedangkan rata-rata  perputaran  kas  (X 2 )  sebesar  17,9  kali. Perusahaan  yang  memiliki nilai  perputaran  terbesar 76,4 adalah perusahaan dengan kode LPGI pada tahun 2011  dan  perputaran  kas  terkecil  0,52  oleh  AMAG pada tahun 2011.
Tingkat  profitabilitas  (Y)  menunjukkan hasil  rata- rata  sekitar  0,06.  Perusahaan  yang  nilai  tingkat perofitabilitas Maximum data 0,12 adalah perusahaan dengan  kode  MREI  pada  tahun  2011,  tingkat profitabilitas  minimun  -0,02  oleh  ASBI  pada  tahun
2011.  Standart  Deviasi  0,02  yang  artinya  mendekati data homogen. Terdapat juga nilai p-value 0,931 yang lebih  besar  dari  nilai Jarque-Bera 0,142  sehingga disimpulkan  data  penelitian  berdistribusi  secara normal (Winarno, 2013).

## Uji Model
Uji model penelitian ini memakai uji Chow, berikut hasil pengujiannya tersaji pada tabel 5.
Tabel 5 Hasil Uji Chow Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 2.261 (9,38) 0.039 Cross-section Chisquare 21.442 9 0.011 Sumber: Data Sekunder Diolah
Berdasarkan  tabel  diatas  besarnya  profitabilitas cross-section  F adalah  sebesar  0,039  dan  masih kurang 0,05, maka hasil ini menunjukan bahwa model yang  dipilih  adalah fixed  effect  (FE). Kemudian,  uji Hausman Test dengan tingkat signifikansi sebesar 5% hasilnya ditampilkan pada tabel 6.
Tabel 6 Hasil Uji Hausman Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 4.704 2 0.045 Sumber: Data Sekunder Diolah
Berdasarkan hasil uji menunjukkan angka profitabilitas sebesar 0,045 < 0,05, maka model fixed effect (FE) lebih tepat untuk dipakai .

## Uji Asumsi Klasik
Penelitian  ini  telah  memilih  model random  effect sebagai model penelitian, sehingga uji heteroskedastisitas dan multikolinearitas akan dipakai dalam  proses  selanjutnya  (Gujarati,  2003).  Uji heteroskedastisitas ini dipakai untuk melihat perbedaan  varians  dari  residual  dari  tiap-tiap pengamatan didalam model penelitiannya. Uji White digunakan dalam menilai angka heterokedastisitas ini. Hasil  uji white heteroskedastisitas  dengan  melihat Obs*R-squared , Jika nilai p-value nya lebih kecil dari 0,05  maka  disimpulkan  data  tersebut  bersifat heteroskedastisitas (Winarno, 2013).
Tabel 7 Hasil Uji Heteroskedastisitas F-statistic Obs*R- squared Prob. F Prob.Chi- Square(5) 1.161070 5.828037 0.3434 0.3233 Sumber: Data Sekunder Diolah
Nilai Obs*R-squared sebesar  5,828  dan p-value sebesar  0,32  (>  0,05)  menunjukkan  jika  model penelitian  ini  varians  residualnya  bebas  dari  gejala heteroskedastisitas atau bersifat homoskedastisitas.
Uji  Multikolinearitas  dapat  dilihat  dari  nilai koefisien  dengan  kriteria  pengambilan  keputusan adalah jika nilai koefisien < 0,8, maka model regresi tersebut  dinyatakan  bebas  dari  multikolinearitas (Winarno,  2011).  Hasil  pengujian  multikolinearitas ada di bawah ini:
Tabel 8 Hasil Uji Multikolinearitas X1 X2 X1 1.000000 0.198771 X2 0.198771 1.000000 Sumber: Data Sekunder Diolah
Berdasarkan tabel tersebut, setiap variabelnya tidak memiliki  nilai  koefisien  <  0,80,  sehingga  diartikan bahwa  tidak  terjadi  multikolinearitas  antar  variabel bebas dalam model regresi ini.

## Analisis Regresi Linear Berganda
Regresi linier berganda digunakan untuk mengetahui apakah masing-masing variabel independen berpengaruh terhadap variabel dependennya. Dari pengujian Eviews pemilihan model yaitu uji F (chow test) dan uji hausman , model yang baik  digunakan  adalah fixed  effect. Model  analisis pada penelitian ini dapat dituliskan pada persamaan di bawah ini:
Y = - 0.048149 + 0.118608 X 1 - 0.003559 X 2 +
E
1. Nilai  konstanta  -0.048149,  jika  variabel independen dianggap konstan atau nol maka rata-rata ROI (Y) perusahaan akan menurun sebesar 4,8%.
2. Koefisien  X 1 sebesar  +0.118608  memiliki arti  jika  modal  kerja  mengalami  kenaikan  1 kali  dan  variabel  bebas  lainnya  dianggap tetap, maka nilai ROI (Y) meningkat sebesar 11,8%.
3. Koefisien  X 2 -0.003559  memiliki  arti  jika bahwa  apabila  perputaran  kas  mengalami kenaikan  sebesar  1  kali  dan  variabel  bebas lainnya  dianggap  tetap,  maka  ROI  (Y) perusahaan akan menurun sebesar 0,35%.
Analisis R 2
Nilai  R 2 menjelaskan  kemampuan  variabel independen  terhadap  variabel  dependen.  Menurut Gujiarti  (1999)  nilai  (R 2 )  berada  diantara  0  dan  1. Apabila  nilai  (R 2 )  mendekati  1  maka  kemampuan variabel  bebas  dalam  menjelaskan  pengaruhnya terhadap variabel dependen semakin kuat, sedangkan (R 2 ) yang mendekati 0 maka kemampuan menjelaskan hubungan antar variabel lemah.
Tabel 9 Hasil Uji R 2 R-squared Adjusted R-squared 0.3758 0.1951 Sumber: Data sekunder diolah
Dapat dilihat nilai R-square (R 2 ) dalam taraf sedang sebesar  0,3758  atau  37%.  Angka  ini  menunjukkan variabel  independen bisa  menjelaskan  pengaruhnya terhadap  variabel  dependen  sebesarnya  37%  dengan sisanya 63%  akan  dijelaskan  oleh  variabel  yang  ada diluar persamaan regresi.

## Uji t
Uji  t  dipakai  untuk  mengukur  pengaruh  variabel. Hasil  uji  ini  akan  dilihat  dari  angka  probabilitasnya. Tabel 10 menunjukkan hasil uji t
Tabel 10 Uji t-Statistik Variable  Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -0.048149 0.075412 -0.638478 0.5270 X 1 0.118608 0.054379 2.181138 0.0354 X 2 -0.003559 0.002009 -1.771926 0.0844 Sumber: Data sekunder diolah
Berdasarkan  hasil  uji  statistik  diatas  maka  dapat disimpulkan bahwa:
1. Berdasarkan  hasil  uji  statistik  t  diperoleh tingkat  signifikasi  perputaran  modal  kerja sebesar dimana nilai ini lebih kecil dari 0,05
sehingga H 0 ditolak dan H 1 diterima. Hal ini berarti  bahwa  perputaran  modal  kerja  pada perusahaan  asuransi  berpengaruh  signifikan terhadap  perofitabilitas.  Apabila  dilihat  dari
t hitung =  2,181  dan  t tabel dihitung  dari  df  = jumlah  data  –  2  (50-2=48)  t tabel =  2,010 berarti  t hitung >  t tabel maka  H 0 ditolak  dan  H 1 diterima.
2. Hasil uji statistik dari penelitian ini, hipotesis kedua menunjukkan bahwa nilai
probitabilitas  sebesar  0.0844  >  0.05  (nilai signifikansi), t hitung = -1,771 dan t tabel = 2,010 berarti  t hitung <  t tabel maka  H 0 diterima  H 2 ditolak.

## Analisis Data
Variabel  X 1 yang  merupakan  perputaran  modal kerja  setelah  dilakukan  pengujian  menunjukan  hasil yang  mendukung  hipotesis  pertama.  Hal  ini  terbukti dengan  ditunjukannya  nilai  positif  dan  signifikan dimana  nilai  t  =  2,118  dan p =  0,03  ( p <  0,05). Penelitian  ini  sejalan  dengan  teori  yang  mengatakan bahwa working  capital  turnover mempengaruhi Profitabilitas perusahaan. Pengaruh positif menandakan  semakin  tinggi  perputaran  modal  kerja maka  keuntungan  yang  diperoleh  perusahaan  juga semakin  tinggi.  Perputaran  modal  kerja  sangat dipengaruhi oleh komposisi modal kerja yang dimiliki (aset  dan  kewajiban  lancar).  Semakin  tinggi  volume pendapatan  yang  dihasilkan  maka  modal  kerja berputar semakin cepat sehingga modal cepat kembali ke  perusahaan  menyebabkan  ROI  perusahaan  juga meningkat.  Hasil  penelitian  ini  didukung  oleh  Luiz (2010)  dan  Ponsian  et  al (2014)  yang  menunjukan bahwa  perputaran  modal  kerja  berpengaruh  positif terhadap tingkat ROI perusahaan.
Hasil  uji  t  untuk  variabel  X 2 menunjukkan perputaran kas tidak berpengaruh signifikan terhadap ROI.  Hal  ini  terbukti  dengan  nilai  koefisien  negatif dan  tidak  signifikan dimana nilai  t  =  -1,771  dan p = 0,08 ( p > 0,05) sehingga disimpulkan bahwa H 2 tidak diterima.  Koefisien  negatif  berarti  semakin  tinggi perputaran kas maka akan semakin kecil profitabilitas. Perputaran kas yang tinggi tidak selalu menguntungkan  perusahaan.  Bisa  saja  diakibatkan oleh  pihak  manajemen  perusahaan  mengabaikan efisiensi  kas  dalam  pencapaian  tingkat  keuntungan yang diharapkan. Hasil penelitian inkonsisten dengan penelitian Ponsian et al (2014) dan Makori (2013).

## Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  pembahasan mengenai pengaruh modal kerja dan penggunaan kas
terhadap profitabilitas pada perusahaan Asuransi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, maka disimpulkan: 1. Hasil pengujian H 1 menunjukkan hasil signifikan dengan nilai 0,03 artinya bahwa hasil pengujian mendukung  H 1 yaitu  perputaran  modal  kerja berpengaruh  positif  terhadap  ROI  perusahaan Asuransi.
2. Hasil  pengujian  H 2 menunjukkan  hasil  yang tidak signifikan dengan nilai 0,08 artinya bahwa hasil  pengujian  tidak  mendukung  H 2 yaitu perputaran kas berpengaruh positif terhadap ROI perusahaan Asuransi.
Keterbatasan dalam riset antara lain:
1. Sampel  data  terbatas  perusahaan  asuransi, sehingga  hasil  penelitian  ini  hanya  terbatas menggambarkan  keadaan  pada  perusahaan asuransi saja, tidak dapat menggambarkan jenis industri lainnya.
2. Hanya  menggunakan  dua  variabel  independen, meskipun banyak variabel lain yang kemungkinan besar dapat mempengaruhi profitabilitas  pada  perusahaan.  Terbukti  dari nilai R 2 yang tidak terlalu besar.
Implikasi  penelitian  berupa  memperkuat  literatur atau  mendukung  penelitian  sebelumnya  bahwa hubungan  terkait  penggunaan  modal  kerja  agar mencapai  tingkat  profitabilitas.  Dilihat  dari  hasil pengujian  dalam  hipotesis  penelitian  ini  bahwa perputaran  modal  kerja  berpengaruh  positif  terhadap tingkat  profitabilitas  sehingga  menunjukkan  bahwa pentingnya menjaga kebutuhan modal kerja yang akan berdampak  pada  tingkat  keuntungan  perusahaan dalam dunia perusahaan asuransi.
Saran-saran dari hasil riset ini: 1. Manajemen modal kerjanya agar lebih diperhatikan.  Manajemen  perusahaan  harus dapat  menentukan  besarnya  modal  kerja  yang tepat, yaitu dengan mempertahankan jumlah dan komposisi  aktiva  lancar  melalui  modal  kerja sesuai  dengan  kebutuhan  perusahaan  karena akan mempengaruhi profitabilas.
2. Manajemen  kas  juga  wajib  dijaga  agar  segala kegiatan operasi berjalan lancar.
3. Bagi  peneliti  yang  akan  datang  sebaiknya menggunakan variabel lain diluar variabel yang digunakan  ini.  Variasi  variabel  yang  banyak mampu menjelaskan pengaruh yang lebih presisi lagi.

## Referensi
Bursa  Efek  Indonesia.  t.thn.  Dipetik  December  21,  2016,  dari http://www.idx.co.id
Ghozali,  H.  2006.  Aplikasi  Analisis Multivariate  dengan program IBM SPSS 21. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Guimaraes,  A.,  &  Nossa,  V.  2010.  Working  capital,  profitability, liquidity and solvency of healthcare insurance company. Brazilian Business Review 7 (2).
Husnan,  S.  2000.  Manajemen  keuangan,  Teori  dan  penerapan (keputusan jangka panjang). Yogyakarta: BPFE Yogyakarta.
Husnan,  S.,  &  Pudjiastuti,  E.  1994.  Dasar-dasar  manajemen keuangan. Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Indonesia, IAI. 1996. Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan No. 23 Pendapatan. Jakarta: Indonesia.
Indonesia, IAI. 1996. Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan No. 28 Akuntansi Asuransi kerugian. Jakarta: Indonesia.
Indonesia, IAI. 1996. Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan No. 36 Akuntansi Asuransi Jiwa. Jakarta: Indonesia.
Jensen,  M.,  C.,  dan  W.  Meckling,  1976.  Theory  of  the  firm: Managerial behavior, agency cost and ownership structure. Journal of Finance Economic 3:305-360
Julita. 2007. Pengaruh Net profit margin dan Return on investment terhadap struktur modal pada perusahaan Asuransi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Kumpulan Jurnal Universitas Muhammadiyah Sumatera Utara Vol.8 No.1.
Jumlah Nasabah Asuransi jiwa meningkat. 2014. Dipetik Februari 21, 2017, dari hukum online: http://www.hukumonline.com/berita
Makori, D., & Jagongo, A. 2013. Working capital management and firm  profitability:  Empirical  evidence  from  manufacturing  and construction  firms  listed  on  Nairobi  securities  exchange,  Kenya. International Journal of Accounting and Taxation, Vol. 1 No. 1.
Martono, & Harjito, A. 2001. Manajemen Keuangan. Yogyakarta: Ekonisia.Munawir,  S.  2004.  Analisa  Laporan  Keuangan. Yogyakarta: Liberty.
Nurcahyo, N. 2009. Analisis kinerja likuiditas, aktivitas, rentabilitas dan analisis hubungan modal kerja terhdapa laba perusahaan pada industri otomotif di BEI. Skripsi. Universitas Gunadarma.
Ponsian, N., Chrispina, K., Tago, G., & Mkiibi, H. 2014. The effect of  working  capital  management  on  profitability.  International Journal  of  Economics,  Finance  and  Management  Sciences  Vol.2 No. 6.
Rahma,  A.,  2011.  Analisis  pengaruh  manajemen  modal  kerja terhadap profitabilitas perusahaan. Skripsi. Universitas Diponegoro.
Riyanto,  B.  2001.  Dasar-dasar  pembelanjaan  perusahaan  Edisi empat. Yogyakarta: BPFE Yogyakarta.
Sudaryono. 2011. Statistika Probabilitas. Tangerang: Penerbit Andi.
Sugiyono. 2003. Statistika untuk penelitian. Bandung: CV Alfabeta.
Mangantar, Marjam, et al. 2014. Perputaran Modal Kerja terhadap Profitabilitas  Perusahaan  Asuransi  yang  Terdaftar  di  Bei.  Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis dan Akuntansi, vol. 2, no. 4.
Wicaksono,  G.  2016.  Analisis  pengaruh  perputaran  modal  kerja, likuiditas,  perputaran  aset  lancar,  dan  kas  berbanding  total  aktiva terhadap profitabilitas. UNEJ e-Proceeding, [S.l.], p. 384-397, dec. 2016. ISSN 2686-0783
Widarjono,  A.  2007.  Ekonometrika:  Teori  dan  Aplikasi  untuk Ekonomi  dan  Bisnis,  edisi  kedua.  Yogyakarta:  Ekonisia  FE Universitas Islam Indonesia.
Widiyanti,  M.,  &  Bakar,  S.  2014.  Pengaruh  working  capital turnover,  cash  turnover,  inventory  turnover  dan  current  ratio terhadap  profitabilitas  (ROA)  perusahaan  property  dan  real  estate yang terdaftar di BEI. Jurnal Manajemen & Bisnis Sriwijaya Vol.12 No. 2.
Winarno, W. W. 2013. Analisis Ekonometrika dan Statistika dengan Eviews. UPP STIM YKPN.
Weston,  Fred,  J  dan  Thomas,  E  Copeland  1999.  Manajemen Keuangan Jilid 2.   Jakarta: Binarupa Aksara Publisher.
Yasin,  M.  2016.  Kesadaran  akan  asuransi  meningkat.  Dipetik Februari  2,  2017,  dari  http://www.koran-jakarta.com/kesadaran- masyarakat-berasuransi-meningkat/
Yulsiaty,  Henny;  Aulia,  Wayu.  2015.  Pengaruh  kebutuhan  modal kerja terhadap likuiditas perusahaan asuransi yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia.  Jurnal  Akuntanika-Adminika-Informanika  No.1 Vol. 1.