Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume xx Nomor xx, Bulan Tahun DOI : https://doi.org/10.33395/owner.xxx.xxx

## Pengaruh Struktur Modal, Perputaran Modal Kerja, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan
Muhammad Rhamadan Setiawan 1 , Neneng Susanti 2 , Nugi Mohammad Nugraha 3*
Fakultas Ekonomi & Bisnis, Universitas Widyatama, Bandung, Indonesia rhamadan.setiawan@widyatama.ac.id , neneng.susanti@widyatama.ac.id , nugi.mohammad@widyatama.ac.id
*Corresponding Author Submitted: January 25, 2021 Accepted: February , 2021 Published: February 5, 2021

## ABSTRACT
This  study  aims  to  obtain  empirical  evidence  regarding  the  effect  of  capital  structure,  working capital turnover  and  firm size on  firm  value.  This  research  is focused  on the  property  and real estate sub-sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the period 2014-2018. The population  in  this  study  were  all  property  and  real  estate  sub-sector  companies  listed  on  the Indonesia Stock Exchange as many as 54 companies. The number of observations in this study were as many as 130 company annual reports with 26 research samples obtained by non-probability sampling method, namely purposive sampling technique. The type of data used is panel data which is a combination of time series and cross-section data. The analysis technique used in this research is  multiple  linear  regression  analysis.  The  results  of  the  analysis  show  that  partially  the  three independent variables, namely capital structure, working capital turnover and company size have a  significant effect  on firm  value.  Simultaneously,  Capital  Structure,  Working  Capital  Turnover and Company Size have a significant effect on Firm Value. The adjusted R square value is 32.15% of  the  Firm  Value  in  the  property  and  real  estate  sub-sector  companies  listed  on  the  Indonesia Stock  Exchange  can  be  explained  by  the  Capital  Structure,  Working  Capital  Turnover  and Company  Size,  while  the  remaining  67.85%  is  influenced  by  other  variables.  which  were  not examined in this study.
Keywords: Capital Structure; Firm Size; Firm Volume; Working Capital Turnover.

## PENDAHULUAN
Berkembangnya pasar modal Indonesia masih belum bisa menandingi banyaknya investor yang berinvestasi  pada  investasi  yang  tidak  memiliki  bentuk  fisik.  Trend  investasi  yang  selalu berkembang dan dicari oleh masyarakat Indonesia baik yang tua maupun yang muda salah satunya yaitu investasi dalam bentuk tanah atau properti. Berbeda dari investasi pada pasar modal, investasi pada  properti  dinilai  lebih  aman  dibandingkan  dengan  investasi  pada  pasar  modal  (saham).  Hal tersebut mengakibatkan industri pada sub sektor Property dan Real Estate terus berkembang pesat dan semakin banyak perusahaan yang ikut andil dalam pemanfaatan peluang tersebut (Endarwati, R.  D.,  &  Hermuningsih,  2019).  Investasi  dalam  bentuk  tanah  ataupun  bangunan  merupakan investasi yang dianggap paling aman karena memiliki fisik. Faktor lain yang menjadikan properti sebagai  sasaran  utama  investasi  yaitu  harganya  yang  selalu  naik.  Harga  yang  selalu  naik  ini membuat  banyak  pihak  tergiur  untuk  berinvestasi  pada  properti  karena  dapat  memperkirakan keuntungan yang akan diperoleh.
Property dan Real Estate merupakan salah satu sub sektor di Indonesia yang memiliki peranan penting  dalam  pembangunan  ekonomi  negara.  Deputi  Gubernur  Senior  Bank  Indonesia  Mirza mengemukakan bahwa sektor property mendominasi perekonomian Indonesia dikarenakan sektor properti mampu menyerap tenaga kerja dalam jumlah yang besar. Sektor ini pun memiliki dampak berantai ( multiplier effect ) serta backward linkage yang berimbas cukup besar pada sektor-sektor lainnya. Oleh karena itu, sektor properti memiliki dampak yang signifikan dalam hal menarik dan
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume xx Nomor xx, Bulan Tahun DOI : https://doi.org/10.33395/owner.xxx.xxx
mendorong  sektor-sektor  lainnya.  Dampak  lain  dari  sektor  properti  juga  terasa  terhadap perekonomian khususnya produk keuangan.
Nilai perusahaan merupakan persepsi investor terhadap tingkat keberhasilan perusahaan yang sering  dikaitkan  dengan  harga  saham.  Harga  saham  yang  tinggi  membuat  nilai  perusahaan juga tinggi.  Nilai  perusahaan  yang  tinggi  akan  membuat  pasar  percaya  tidak  hanya  pada  kinerja perusahaan  saat  ini  namun  juga  pada  prospek  perusahaan.  Kusumajaya  dalam  Siregar  (2019). Novrita dalam (Siregar, 2019). Berdasarkan teori-teori ahli nilai perusahaan akan terus digunakan investor untuk menggambarkan apakah perusahaan tersebut layak untuk diinvestasikan atau tidak. Nilai    perusahaan  yang  baik  dapat  meyakinkan  baik  investor  baru  yang  baru  menanamkan modalnya ataupun investor yang sebelumnya sudah menanamkan modal dan akan menambah porsi saham yang akan dibelinya.
Gambar 1. Pergerakan PBV Perusahaan Property dan Real Estate Sumber: Laporan Keuangan yang Diolah Juli 2020
Berdasarkan gambar diatas, dapat diketahui bahwa nilai perusahaan pada tahun 2014 hingga 2018 berfluktuatif. Nilai perusahaan property dan real estate secara trend mengalami penurunan, ini  berbanding  terbalik  dengan  kondisi  perkembangan  sub  sektor property dan real  estate yang sangat  berkembang  pesat.  Kenaikan  maupun  penurunan  nilai  perusahaan  tersebut  dapat dipengaruhi oleh beberapa faktor diantaranya struktur modal, perputaran modal kerja dan ukuran perusahaan. Teori yang disebutkan oleh Prastuti dan Sudhiartha (2016) yang menyatakan bahwa semakin tinggi struktur modal maka semakin tinggi juga nilai perusahaan tersebut. Struktur modal sub sektor Property dan Real Esate pada tahun 2014-2018 mengalami pergerakan yang fluktuatif cenderung  naik.  Berbanding  terbalik  dengan  nilai  perusahaan  yang  mengalami  pergerakan fluktuatif cenderung turun.
Tunggal dalam Indriyani (2018) mengemukakan bahwa indikasi pengelolaan  modal kerja yang baik  adalah  adanya  efisiensi  modal  kerja  yang  dapat  dilihat  dari  perputaran  modal  kerja  yang dimiliki  dari  aset  kas  diinvestasikan  dalam  komponen  modal  kerja  ( working  capital  turnover ), perputaran  persediaan  ( inventory  turnover ),  dan  perputaran  piutang  ( receivable  turnover ). Perputaran modal kerja dimulai dari saat kas diinvestasikan dalam komponen modal kerja sampai saat  kembali  menjadi  kas.  Makin  pendek  periode  perputaran  modal  kerja  makin  cepat perputarannya,  sehingga  modal  kerja  semakin  tinggi  dan  perusahaan  makin  efisien  yang  pada akhirnya rentabilitas meningkat. Pemaparan teori Tunggal ini tidak sesuai dengan fakta lapangan yang  ditemukan,  dimana  pada  tahun  2014-2018  perputaran  modal  kerja  perusahaan  sub  sektor property dan real estate mengalami fase fluktuatif yang cenderung naik. Hal ini berbanding terbalik dengan nilai perusahaan yang mengalami fase fluktuatif cenderung menurun.
Menurut  Pratama  (2016)  semakin  besar  ukuran  perusahaan  akan  mempengaruhi  keputusan manajemen  dalam  memutuskan  pendanaan  apa  yang  akan  digunakan  oleh  perusahaan  agar keputusan pendanaan dapat mengoptimalkan nilai perusahaan.  Pemaparan teori Pratama ini tidak sesuai dengan fakta lapangan yang ditemukan, dimana ukuran perusahan di sub sektor property dan real  estate pada  periode  2014-2018  mengalami  fase  fluktuatif  yang  cenderung  naik.  Hal  ini berbanding terbalik dengan nilai perusahaan yang mengalami fase fluktuatif cenderung menurun.
Adanya  perbedaan  antara  teori  dan  kenyataan  di  lapangan  membuat  peneliti  tertarik  untuk melakukan penelitian ini. Penelitian ini dibuat karena adanya ketidakpastian hasil pada penelitian-
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume xx Nomor xx, Bulan Tahun DOI : https://doi.org/10.33395/owner.xxx.xxx
penelitian  sebelumnya.  Penelitian  ini  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah  struktur  modal, perputaran modal kerja dan ukuran perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## STUDI LITERATUR
Menurut  Brigham  (2011)  struktur  modal  adalah  perbandingan  atau  imbangan  pendanaan jangka  panjang  perusahaan  yang  ditunjukan  oleh  perbandingan  hutang  jangka  panjang  terhadap modal  sendiri.  Pemenuhan  kebutuhan  dana  perusahaan  dari  sumber  modal  sendiri  berasal  dari modal  saham,  laba  ditahan,  dan  cadangan.  Jika  dalam  pendanaan  perusahaan  yang  berasal  dari modal  sendiri  masih  mengalami  kekurangan  (defisit)  maka  perlu  dipertimbangkan  pendanaan perusahaan  yang  berasal  dari  luar,  yaitu  hutang  ( debt  financing ).  Namun  dalam  pemenuhan kebutuhan dana, perusahaan harus mencari alternatif-alternatif pendanaan efisien. Pendanaan yang efisien akan terjadi bila perusahaan mempunyai struktur modal yang optimal. Sedangkan menurut Sutrisno  (2013)  struktur  modal  merupakan  pembelanjaan  permanen  yang  mencerminkan perimbangan antara hutang jangka panjang dengan modal sendiri baik dari sumber internal maupun eksternal. Rasio yang digunakan untuk menghitung struktur modal dipenelitian ini adalah Debt to Equity Ratio (DER) dengan rumus sebagai berikut:

## DER = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 × 100%
Menurut Kasmir (2014) perputaran modal kerja adalah salah satu rasio untuk mengukur atau menilai  keefektifan  modal  kerja  perusahaan  selama  periode  tertentu.  Perputaran  modal  kerja merupakan perbandingan antara penjualan dengan modal kerja bersih. Dimana modal kerja bersih adalah aktiva lancar yang dikurangi dengan utang lancar. Rasio perputaran modal kerja ini diukur dengan  membandingkan  penjualan  dengan  modal  kerja  atau  dengan  modal  kerja  rata-rata  dan menunjukkan seberapa banyak perputaran penjualan perusahaan selama periode tertentu. Dalam penelitian ini, penulis menggunakan rasio perputaran modal kerja ( working capital turnover ) untuk mengetahui seberapa banyak perusahaan dalam menghasilkan penjualan yang disebabkan dengan perputaran  modal  kerja.  Formula  untuk  menghitung Working  Capital  Turnover (WCT)  sebagai berikut:

## 𝑊𝑜𝑟𝑘𝑖𝑛𝑔 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑇𝑢𝑟𝑛𝑜𝑣𝑒𝑟 =

## Penjualan Bersih Aktiva Lancar − Kewajiban Lancar
Menurut Nugraha (2019) ukuran perusahaan adalah suatu skala yang dapat mengklasifikasikan perusahaan menjadi perusahaan besar ataupun perusahaan kecil menurut berbagai cara (seperti total aktiva  atau  total  aset  perusahaan,  nilai  pasar  saham,  rata-rata  tingkat  penjualan,  dan  jumlah penjualan).  Perusahaan  yang  memiliki  total  aset  besar  menunjukkan  bahwa  perusahaan  tersebut telah  mencapai  ke  dalam  tahap  dewasa  (Widajatun,  2020),  dimana  dalam  tahap  ini  arus  kas perusahaan sudah positif dan dianggap memiliki prospek yang baik dalam jangka waktu yang lebih lama, selain itu mencerminkan perusahaan relatif lebih stabil dan lebih mampu menghasilkan laba dibanding  perusahaan  dengan  total  aset  yang  lebih  kecil (Alicia,  2020;  Febriana,  2016).  Rumus untuk mengukur ukuran perusahaan adalah sebagai berikut:
Ukuran Perusahaan = Logaritma Natural Total Aktiva
Nilai perusahaan didefinisikan sebagai nilai pasar karena nilai perusahaan dapat memberikan kemakmuran pemegang saham secara maksimum apabila harga saham meningkat (Brigham, E. F., & Houston, 2011). Menurut Gitman (2012) nilai perusahaan adalah nilai actual per lembar saham yang akan diterima apabila aset perusahaan di jual sesuai harga saham. Semakin tinggi harga suatu saham,  maka  setiap  lembar  kepemilikan  saham  menjadi  semakin  bernilai  dan  semakin  tinggi keyakinan  investor  akan  return  yang  bisa  didapat.  Hal  ini  menjadi  dasar  tercapainya  salah  satu tujuan  perusahaan  yaitu  memaksimumkan  kemakmuran  pemengang  saham. Nilai  perusahaan merupakan presepsi investor terhadap tingkat keberhasilan perusahaan perusahaan yang terkait erat
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume xx Nomor xx, Bulan Tahun DOI : https://doi.org/10.33395/owner.xxx.xxx
dengan harga sahamnya (Soebiantoro, 2007). Nilai perusahaan juga merupakan harga dari sebuah perusahaan  jika  perusahaan  tersebut  akan  dijual  (Sihombing,  2020).  Dalam  penelitian  ini  untuk mengukur nilai perusahaan digunakan Price Book Value (PBV) yang merupakan rasio antara harga saham dengan nilai buku per lembar saham. Rumus Price Book Value (PBV) sebagai berikut:

## PBV = 𝑀𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡 𝑝𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑝𝑒𝑟 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒 𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑣𝑎𝑙𝑢𝑒 𝑝𝑒𝑟 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒
Penelitian terdahulu digunakan sebagai dasar dalam penyusunan penelitian. Tujuannya untuk mengetahui hasil yang telah dilakukan oleh peneliti terdahulu, sekaligus sebagai perbandingan dan gambaran yang dapat mendukung kegiatan penelitian berikutnya yang sejenis. Menurut Chasanah (2018)  dalam  penelitiannya  yang  berjudul  “Profitabilitas,  Struktur  Modal  dan  Likuiditas pengaruhnya  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan  Real  Estate  yang listed di  BEI  tahun 2012-2015”  hasilnya  menunjukkan  bahwa  struktur  modal  secara  parsial  berpengaruh  positif terhadap nilai perusahaan. Kemudian menurut Siregar (2019) dalam penelitiannya yang berjudul “Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Kebijakan Dividen, Dan Struktur Modal Terhadap Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  BEI”  hasilnya  menunjukkan bahwa ukuran perusahaan secara parsial berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan dan struktur modal secara parsial berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. Selanjutnya penelitiaan yang dilakukan oleh Indriyani (2018) dengan judul “Pengaruh Perputaran Modal Kerja Dan Net Profit Margin (NPM)  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Moderating Pada  Perusahaan  Farmasi  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indoneisa”  menunjukkan  hasil  bahwa perputaran  modal  kerja  secara parsial berpengaruh  negatif terhadap  nilai perusahaan. Kemudian menurut  Agusentoso  (2017)  dalam  penelitiannya  yang  berjudul  “Pengaruh  Struktur  Modal, Perputaran Modal Kerja dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan (PBV)” menjelaskan bahwa struktur  modal  dan  perputaran  modal  kerja  secara  parsial  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan. Yang terakhir dalam penelitian yang berjudul “ Capital  Structure  And  Firm  Size  on Firm Value Moderated by Profitability ” yang dilakukan oleh Hirdinis (2019) menunjukkan hasil bahwa  struktur  modal  secara  parsial  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan  dan  ukuran perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Hipotesi dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: H1 :  Struktur Modal berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan. H2 :  Perputaran Modal Kerja berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan. H3 :  Ukuran Perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
H4 :  Struktur Modal, Perputaran Modal Kerja dan Ukuran Perusahaan berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan.

## METODE
Metode penelitian yang dilakukan merupakan penelitian kuantitatif (Angelina, 2020; Ayunitha, 2020). Penelitian kuantitatif ini merupakan salah satu metode penelitian yang menguji data berupa angka-angka  dan  menggunakan  statistik  (Nariswari,  2020;  Sugiyono,  2017).  Penelitian  ini dilakukan  untuk  mengetahui  pengaruh  variabel  bebas  berupa  struktur  modal,  perputaran  modal kerja  dan  ukuran  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan  yang  merupakan  variabel  terikat  pada perusahaan  sub  sektor property dan real  estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2014-2018. Penelitian menggunakan data panel (Nugraha, 2020; Widajatun, 2019), yaitu gabungan data time  series dan  data crossectional karena  membandingkan  antar  perusahaan  pada  seluruh perusahaan sub sektor property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama 5 tahun.  Data  yang  digunakan  adalah  data  sekunder  yang  didapat  dari situs  resmi  Bursa  Efek Indonesia,  yaitu  www.idx.co.id  yang  berupa  laporan  keuangan  yang  sudah  diaudit,  dan annual report perusahaan.  Informasi  lainnya  yang  didapat  oleh  peneliti  diperoleh  dari  buku,  internet, makalah,  jurnal  keuangan  yang  menyangkut  dengan  objek  yang  diteliti  oleh  peneliti. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan sub sektor property dan real estate yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  yang  berjumlah  54  perusahaan.  Teknik nonprobability sampling dalam penelitian ini adalah purposive sampling. Sampel dari penelitian ini sebanyak 26 perusahaan, dan
jumlah  observasi  adalah  130,  karena  penelitian  dilakukan  selama  kurun  waktu  5  tahun.  Tehnik analisis data yang digunakan adalah analisis deskriptif verifikatif (Octavia, 2020; Susanti, 2020). Analisis data yang digunakan adalah analisis regresi berganda. Untuk mempermudah pengelolaan data,  peneliti  menggunakan  bantuan  software  Eviews  versi  9  untuk  menghasilkan  data  dari beberapa  uji  seperti  :  Uji  Asumsi  Klasik,  Uji  Normalitas,  Uji  Multikolinieritas,  Uji Heteroskedastisitas, Uji Autokorelasi, Uji Regresi Berganda, dan Uji Hipotesis.

## HASIL
Uji  Normalitas  bertujuan  untuk  mengetahui  apakah  masing-masing  variabel  berdistribusi normal atau tidak (Wijaya, 2020).
0 2 4 6 8 10 12 -0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 Series: Residuals Sample 1 100 Observations 100 Mean -4.37e-16
Median -0.092369 Maximum 1.000326
Minimum -0.790298
Std. Dev. 0.312016
Skewness 0.764398
Kurtosis 3.515479 Jarque-Bera 10.84557 Probability 0.004415

## Gambar 2. Hasil Pengujian Normalitas
Sumber: Hasil Output Eviews 9
Berdasarkan gambar 2. hasil uji normalitas data menunjukkan bahwa nilai Jarque-Bera sebesar 10,84557 lebih besar dari 2 (dua) dan nilai probabilitas sebesar 0,004415 lebih kecil dari tingkat kekeliruan  yaitu  0,05  atau  5%.  Dapat  disimpulkan  bahwa  penelitian  menunjukan  model  regresi tidak berdistribusi normal. Menurut Ghozali (2011) jika ukuran observasi besar melebihi dari 100 sampel maka dapat mengabaikan hasil dari uji normalitas data.
Uji  Multikolinearitas  dilakukan  dengan  dengan  menggunakan  VIF  dengan  kriteria jika  nilai VIF  suatu  variabel  bebas  >  10,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  bebas  tersebut  terjadi multikolinearitas (Amalia, 2020).
Tabel 1. Hasil Uji Multikolinearitas Variable Coefficient Variance Uncentered VIF Centered VIF C 0.248781 247.7986 NA DER 0.018500 15.23976 2.967616 WCTO 0.021488 15.46295 2.835284 SIZE 0.030642 261.6230 1.096330 Sumber: Hasil Output Eviews 9
Berdasarkan  Tabel  1.  dapat  diketahui  bahwa  nilai centered  variance  inflation  factor (VIF) menunjukan  nilai  masing-masing  variabel  tidak  lebih  dari  10  atau  <  10.  Oleh  karena  itu,  dapat disimpulkan bahwa tidak ada multikolinearitas antara variabel independen dalam model regresi.
Penelitian menggunakan Uji-White dan hasil uji heteroskedastisitas sebagai berikut:
Tabel 2. Hasil Uji Heteroskedastisitas Heteroskedasticity Test: White F-statistic 7.486185 Prob. F(9,90) 0.0000 Obs*R-squared 42.81200 Prob. Chi-Square(9) 0.5680 Scaled explained SS 49.62478 Prob. Chi-Square(9) 0.5680 Sumber: Hasil Output Eviews 9
Tabel 2. menunjukan nilai probabilitas Obs*R-Squared yang dihasilkan sebesar 42.81200 atau
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume xx Nomor xx, Bulan Tahun DOI : https://doi.org/10.33395/owner.xxx.xxx
Prob. Chi-Square = 0,5680 dibandingkan dengan tingkat signifikansi 0,05 maka 0,5680 > 0,05; sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat gejala heterokedastisitas.
Model regresi yang baik adalah regresi yang bebas dari autokorelasi (Nugraha,  2020). Salah satu cara untuk mendeteksi ada tidaknya autokorelasi adalah dengan uji Durbin-Watson (DW).
Tabel 3. Hasil Uji Autokorelasi R-squared 0.342151 Mean dependent var 0.344675 Adjusted R-squared 0.321593 S.D. dependent var 0.384693 S.E. of regression 0.316854 Akaike info criterion 0.578427 Sum squared resid 9.638058 Schwarz criterion 0.682633 Log likelihood -24.92133 Hannan-Quinn criter. 0.620601 F-statistic 16.64336 Durbin-Watson stat 1.972818 Prob(F-statistic) 0.000000
Sumber: Hasil Output Eviews 9
Tabel  3.  hasil  uji  autokorelasi  menunjukkan  bahwa  nilai  Durbin-Watson  stat  (DW)  sebesar 1.972818. Jumlah observasi (n) = 130, jumlah variabel penelitian (k) = 3 dan tingkat signifikansi 0,05 didapat nilai dl = 1,6131; nilai du = 1,7364; dan nilai 4-du = 2,2636, dibandingkan dengan nilai DW yang dihasilkan, maka diperoleh hasil bahwa dl < dw < (4 – dU) atau  1,6131 < 1.972818 < 2,2636; dapat disimpulkan bahwa tidak ada autokorelasi pada variabel dependen.
Metode analisis yang digunakan adalah analisis regresi data panel, karena data yang digunakan merupakan  gabungan cross-section dan time  series (Susyana,  2021;  Zulganef,  2018).  Hasil perhitungan analisis regresi data panel disajikan dalam tabel berikut:
Tabel 4. Hasil Uji Regresi Data Panel Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 1.497004 0.498780 3.001333 0.0034 DER 0.701327 0.136014 5.156288 0.0000 WCTO 0.531475 0.146587 3.625660 0.0005 SIZE 0.574184 0.175047 3.280159 0.0014
Sumber: Hasil Output Eviews 9
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  pada  Tabel  4.  maka  diperoleh  suatu  persamaan  regresi sebagai berikut:
Y = 1.497004 + 0.701327( X 1 ) + 0.531475 ( X 2 ) + 0.574184 ( X 3 ) + e
Dari model regresi tersebut dapat dijelaskan bahwa:
1. Nilai konstanta pada persamaan memiliki nilai sebesar 1.497004. Jika variabel independen Struktur Modal ( X 1 ), Perputaran Modal Kerja ( X 2 ), dan Ukuran Perusahaan ( X 3 ) dianggap konstan,  maka  besarnya  variabel  dependen  Nilai  Perusahaan  (Y)  akan  bernilai  sebesar 1.497004.
2. Koefisien  regresi  Struktur  Modal  sebesar  0.701327,  artinya  apabila  Perputaran  Modal Kerja  dan  Ukuran  Perusahaan  bernilai  konstan  atau  nol  (0)  maka  Nilai  Perusahaan mengalami kenaikan sebesar 0.701327 setiap kenaikan Struktur Modal.
3. Koefisien  regresi  Perputaran  Modal  Kerja  sebesar  0.531475,  artinya  apabila  Struktur Modal  dan  Ukuran  Perusahaan  bernilai  konstan  atau  nol  (0)  maka  Nilai  Perusahaan mengalami kenaikan sebesar 0.531475 setiap kenaikan Perputaran Modal Kerja.
4. Koefisien regresi Ukuran Perusahaan sebesar 0.574184, artinya apabila Struktur Modal dan Perputaran Modal Kerja bernilai konstan atau nol (0) maka Nilai Perusahaan mengalami kenaikan sebesar 0.574184 setiap kenaikan Ukuran Perusahaan.
Rancangan pengujian kecocokan model dengan menggunakan koefisien determinasi ( Adjusted R  Square )  pada  intinya  bertujuan  untuk  mengukur  seberapa  jauh  kemampuan  model  dalam
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume xx Nomor xx, Bulan Tahun DOI : https://doi.org/10.33395/owner.xxx.xxx
menerangkan  variasi  variabel  dependen  (Arikunto,  2005;  Qotrotul,  2021).  Hasil  uji  kecocokan model ( goodness of fit ).
Tabel 3.  menujukkan bahwa nilai Adjusted R-squared sebesar 0.321593 atau 32,15%. Hasil tersebut menunjukkan variabel Struktur Modal, Perputaran Modal Kerja dan Ukuran Perusahaan memberikan  kontribusi  sebesar  32,15%  terhadap  Nilai  Perusahaan  dan  sisanya  sebesar  67,85% disebabkan oleh variabel independen lain yang tidak dibahas dalam penelitian ini.
Uji statistik F digunakan untuk menguji hubungan regresi secara simultan yang bertujuan untuk mengetahui  apakah  seluruh  variabel  independen  secara  bersama-sama  memiliki  pengaruh  yang signifikan terhadap variabel denpenden (Nuryaman & Veronica, 2015; Supardi, 2021). Hasil uji F disajikan dalam tabel sebagai berikut:
Tabel 5. Hasil Uji F R-squared 0.342151 Mean dependent var 0.344675 Adjusted R-squared 0.321593 S.D. dependent var 0.384693 S.E. of regression 0.316854 Akaike info criterion 0.578427 Sum squared resid 9.638058 Schwarz criterion 0.682633 Log likelihood -24.92133 Hannan-Quinn criter. 0.620601 F-statistic 16.64336 Durbin-Watson stat 1.972818 Prob(F-statistic) 0.000000 Sumber: Hasil Output Eviews 9
Berdasarkan tabel 5. diperoleh nilai F hitung 16.64336 dan F tabel sebesar 2,70 berarti F tabel > F tabel yaitu 16.64336 > 2,70 dan nilai Sig. yakni 0,000000 < 0,05 maka H a diterima. Dapat disimpulkan terdapat pengaruh yang signifikan secara simultan dari Struktur Modal, Perputaran Modal Kerjan dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan.
Pengujian  hipotesis  parisal  atau  uji  t  digunakan  untuk  menguji  hipotesis  dalam  penelitian, dengan  menunjukan  seberapa  besar  pengaruh  dari  masing-masing  variabel  independen  terhadap variabel dependen (Susanti, 2021; Taohid, 2021).
Tabel 6. Hasil Uji t Variabel t hitung α hitung Keterangan DER 5.156288 0.0000 Signifikan WCT 3.625660 0.0005 Signifikan Size 3.280159 0.0014 Signifikan Sumber: Hasil Output Eviews 9
Hasil uji hipotesis sebagaimana terlihat pada tabel 6. menunjukan bahwa Debt to Equity Ratio berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan dengan nilai probabilitas  0,0000 < 0,05.
Hasil  uji  hipotesis  sebagaimana  terlihat  pada  tabel  6.  menunjukan  bahwa Working  Capital Turnover berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan dengan nilai probabilitas 0,0005 < 0,05. Hasil uji hipotesis sebagaimana terlihat pada tabel  6. menunjukan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan dengan nilai probabilitas 0,0014 < 0,05.

## PEMBAHASAN
Hipotesis  pertama  dalam  penelitian  ini adalah struktur  modal  berpengaruh  positif  signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian menunjukan bahwa setiap kenaikan struktur modal suatu perusahaan yang diukur dengan debt to equity ratio dapat meningkatkan nilai suatu perusahaan. Struktur modal perusahaan adalah pembiayaan permanen yang terdiri dari hutang jangka panjang, saham  preferen,  dan  modal  pemegang  saham.  Jadi,  struktur  modal  suatu  perusahaan  hanya merupakan  sebagian  dari  struktur  keuangannya.  Struktur  modal  adalah  perimbangan  atau perbandingan antara jumlah hutang jangka panjang dengan modal sendiri. Oleh karena itu, struktur modal  diukur  dengan debt  to  equity  ratio (DER).  DER  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk mengukur tingkat leverage (penggunaan hutang) terhadap total shareholder’s equity yang dimiliki
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume xx Nomor xx, Bulan Tahun DOI : https://doi.org/10.33395/owner.xxx.xxx
perusahaan. Semakin tinggi DER menunjukkan komposisi total hutang (jangka pendek dan jangka panjang)  semakin  besar dibandingkan  dengan total  modal  sendiri, sehingga  berdampak  semakin besar beban perusahaan terhadap pihak luar (kreditur).
Hasil penelitian ini sejalan dengan teori yang telah dijelaskan dan memiliki arah yang sama yaitu  positif  dan  signifikan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Chasanah  (2018),  Endarwati (2019)  yang  mendukung  bahwa  struktur  modal  mempunyai  pengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Namun  tidak  didukung  oleh  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Pratiwi (2016),  yang  menyatakan  bahwa  struktur  modal  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Dengan demikian hipotesis 1 (H 1 ) diterima.
Hipotesis  kedua  dalam  penelitian  ini  adalah  perputaran  modal  kerja  berpengaruh  positif signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  menunjukan  bahwa  setiap  kenaikan perputaran  modal  kerja  suatu  prtusahaan  yang  diukur  dengan working  capital  turnover dapat meningkatkan nilai suatu perusahaan. Perputaran modal kerja berpegaruh terhadaap nilai perusahan karena perputaran modal kerja merupakan hal serius yang harus diperhatikan. Maka manajemen modal  sangat  dibutuhkan  dalam  mengelola  perusahaan.  Hal  tersebut  dapat  mengantisipasi perusahaan mengalami gulung tikar. Mengolola modal kerja baik dapat berdampak baik terhadap nilai perusahaan jika nilai perusahaan merupakan nilai jual perusahaan identik harga saham tinggi. Nilai buku merupakan perkiraan nilai perusahaan untuk dilikuidasi. Nilai buku sendiri merupakan nilai  aset  perusahaan  yang  tercantum  dalam  laporan  keuangan  dapat  dihitung  dengan  cara mengurangkan kewajiban perusahaannya dari asetnya.
Hasil penelitian ini sejalan dengan teori yang telah dijelaskan dan memiliki arah yang sama yaitu positif dan signifikan dengan penelitian yang dilakukan oleh Indriyani (2018) dan Agusentoso (2017) yang mendukung bahwa perputaran modal kerja mempunyai pengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Namun tidak didukung oleh penelitian yang dilakukan  oleh Hardiana (2019),  yang  menyatakan  bahwa  perputaran  modal  kerja  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan. Dengan demikian hipotesis 2 (H 2 ) diterima.
Hipotesis ketiga dalam penelitian ini adalah ukuran perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian menunjukan bahwa setiap kenaikan ukuran perusahaan suatu perusahaan yang diukur dengan ln total assets dapat meningkatkan nilai suatu perusahaan. Ukuran perusahaan merupakan cerminan total dari aset yang dimiliki suatu perusahan. Perusahaan sendiri dikategorikan menjadi dua jenis, yaitu perusahaan berskala kecil dan perusahaan berskala besar.  Ukuran  perusahaan  dianggap  mampu  memengaruhi  nilai  perusahaan.  Ukuran  perusahaan dapat  terlihat  dari  total  aset  yang  dimiliki  oleh  satu  perusahaan.  Ukuran  perusahaan  yang  besar mencerminkan  bahwa  perusahaan  tersebut  sedang  mengalami  perkembangan  dan  pertumbuhan yang baik sehingga meningkatkan nilai dari suatu perusahaan. Nilai perusahaan yang meningkat dapat  ditandai  dengan  total  aktiva  perusahaan  yang  mengalami  kenaikan  dan  lebih  besar dibandingkan dengan jumlah hutang perusahaan.
Hasil penelitian ini sejalan dengan teori yang telah dijelaskan dan memiliki arah yang sama yaitu  positif  dan  signifikan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Siregar  (2019)  dan  Hirdinis (2019)  yang  mendukung  bahwa  ukuran  perusahaan  mempunyai  pengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Namun  tidak  didukung  oleh  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Pratiwi (2016)  dan  Suryandani  (2018)  yang  menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Dengan demikian hipotesis 3 (H 3 ) diterima.
Hipotesis  keempat  dalam  penelitian  ini  adalah  struktur  modal,  perputaran  modal  kerja,  dan ukuran perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil uji statistik F pada tabel 4. menunjukkan nilai F sebesar 16.64336  dengan tingkat signifikansi 0.000000 lebih kecil dari taraf signifikansi 0.05 (5%). Hasil uji statistik  F menunjukkan bahwa Struktur Modal, Perputaran  Modal  Kerja  dan  Ukuran  Perusahaan  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan.  Dengan demikian hipotesis 4 (H 4 ) diterima.

## KESIMPULAN
Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan yang telah dilakukan dan didukung oleh beberapa landasan teori, maka pada bab ini peneliti mengambil beberapa kesimpulan dari hasil penelitian sebagai  berikut:  Struktur  Modal  secara  parsial  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  Nilai
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume xx Nomor xx, Bulan Tahun DOI : https://doi.org/10.33395/owner.xxx.xxx
Perusahaan  sub  sektor property dan real  estate periode  2014-2018.  Jika  posisi  struktur  modal berada  di  bawah  titik  optimal  maka  setiap  penambahan  hutang  akan  meningkatkan  nilai perusahaan. Perputaran Modal Kerja secara parsial berpengaruh positif signifikan terhadap Nilai Perusahaan sub sektor property dan real estate periode 2014-2018. Mengelola modal kerja baik dapat berdampak baik terhadap nilai perusahaan jika nilai perusahaan Ukuran Perusahaan secara parsial berpengaruh positif signifikan terhadap Nilai Perusahaan sub sektor property dan real estate periode  2014-2018.  Ukuran  perusahaan  yang  besar  mencerminkan  bahwa  perusahaan  tersebut sedang mengalami perkembangan dan pertumbuhan yang baik sehingga meningkatkan nilai dari suatu  perusahaan.  Struktur  Modal,    Perputaran  Modal  Kerja  dan  Ukuran  Perusahaan  secara simultan  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  sub  sektor property dan real estate periode 2014-2018.

## REFERENSI
Agusentoso,  R.  (2017).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Perputaran  Modal  Kerja  dan  Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan (PBV). Jurnal Pendidikan, Ekonomi Dan Bisnis , 1 (4), 17–31. Alicia, R., Putra, J., Fortuna, W., Felin, F., & Purba, M. I. (2020). Pengaruh Growth Opportunity, Leverage dan Firm Size terhadap Cash Holding Perusahaan Properti dan Real Estate. Owner : Riset Dan Jurnal Akuntansi , 4 (2), 322–329. https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.219 Amalia, S., Fadjriah, N. E., & Nugraha, N. M. (2020). The Influence of the Financial Ratio to the Prevention  of  Bankruptcy  in  Cigarette  Manufacturing  Companies  Sub  Sector. Solid  State Technology , 63 (3), 4173–4182.
http://solidstatetechnology.us/index.php/JSST/article/view/3058 Angelina,  S.,  &  Nugraha,  N.  M.  (2020).  Effects  of  Monetary  Policy  on  Inflation  and  National Economy Based on Analysis of  Bank Indonesia Annual Report. Technium Social Sciences Journal , 10 (1), 423–435. https://doi.org/10.47577/tssj.v10i1.1300 Arikunto, S. (2005). Prosedur Penelitian: Suatu Pendekatan Praktik . Yogyakarta: Rineka Cipta. Ayunitha, A. et al. (2020). Does the Good Corporate Governance Approach Affect Agency Cost?
Solid State Technology , 63 (4), 3760–3770.
http://solidstatetechnology.us/index.php/JSST/article/view/3199 Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2011). Dasar-dasar Manajemen Keuangan Terjemahan Edisi 10 . Jakarta: Salemba Empat.
Chasanah, A. N., & Adhi, D. K. (2018). Profitabilitas, Struktur Modal dan Likuiditas pengaruhnya terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Real Estate yang listed di BEI tahun 2012-2015. Jurnal Ilmiah Ekonomi , 12 (2), 109–128.
Endarwati,  R.  D.,  &  Hermuningsih,  S.  (2019).  Pengaruh  Struktur  Modal  Dan  Pertumbuhan Penjualan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Intervening Pada  Perusahaan  Properti  Dan  Real  Estate  Yang  Terdaftar  di  BEI  Tahun  2013-2017. SEGMEN Jurnal Manajemen Dan Bisnis , 15 (1).
Febriana,  E.,  &  Djawahir,  A.  H.  (2016).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Kebijakan  Dividen,  Ukuran Perusahaan,  Kepemilikan  Saham  Manajerial  dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Pada 2011-2013). Ekonomi Bisnis , 21 (2), 163–178.
Ghozali, I. (2011). Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS . Semarang: Universitas Diponegoro.
Gitman, I. (2012). Principles of managerial finance 13th edition . Massachusetts: Addison-Wesley Publishing Company.
Hardiana, A. T., Wijaya, A. L., & Amah, N. (n.d.). Pengaruh Perputaran Modal kerja Terhadap Nilai  Perusahaan  Dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Moderasi. In  SIMBA:  Seminar Inovasi Manajemen, Bisnis, Dan Akuntansi , Vol. 1.
Hirdinis,  M.  (2019).  Capital  structure  and  firm  size  on  firm  value  moderated  by  profitability. International Journal of Economics and Business Administration , 7 (1), 174–191.
Indriyani, A., Paramita, P. D., & Ariesta, M. (2018). Pengaruh Perputaran Modal Kerja Dan Net Profit  Margin  (NPM)  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel Moderating Pada Perusahaan Farmasi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indoneisa Periode 2012-
2016. Journal Of Accounting , 4 (4). Kasmir.  (2014). Analisis  Laporan  Keuangan,  Edisi  Satu,  Cetakan  Ketujuh .  Jakarta :  Raja Grafindo Persada.
Nariswari, T. N., & Nugraha, N. M. (2020). Profit Growth : Impact of Net Profit Margin, Gross Profit  Margin  and  Total  Assests  Turnover. International  Journal  of  Finance  &  Banking Studies (2147-4486) , 9 (4), 87–96. https://doi.org/10.20525/ijfbs.v9i4.937 Nugraha, N. M., & Riyadhi, M. R. (2019). The Effect of Cash Flows, Company Size, and Profit on Stock  Prices  in  SOE  Companies  Listed  on  Bei  For  the  2013-2017  Period. International Journal
of Innovation
Creativity and Change , 6 (7), 130–141.
https://www.ijicc.net/index.php/volume-6-2019/60-vol-6-iss-7
Nugraha, N. M., Fitria, B. T., Puspitasari, D., & Damayanti, E. (2020). Does Earning Per Share (EPS) Affected By Debt To Asset Ratio (DAR) And Debt To Equity Ratio (DER)?. PalArch’s Journal of Archaeology of Egypt/Egyptology , 17 (10), 1199–1209.
Nugraha, N. M., Nugraha, D. N. S., & Sapitri, S. (2020). The Effect of Funding, Investment and Dividend  Policies  on  Firm  Value  in  the  Manufacturing  Industry  Sectors. Solid  State Technology , 63 (3), 3858–3868. Nuryaman  &  Veronica,  C.  (2015). Metodologi  Penelitian  Akuntansi  dan  Bisnis .  Bogor:  Ghalia Indonesia.
Octavia, D., & Nugraha, N. M. (2020). Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor Aneka Industri Yang Terdaftar Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2014-2018. Jurnal  Computech  &  Bisnis , 14 (1),  01–09. https://doi.org/10.5281/zenodo.3928952
Pratama,  I.  G.  B.  A.,  &  Wiksuana,  I.  G.  B.  (2016).  Pengaruh  ukuran  perusahaan  dan  leverage terhadap  nilai  perusahaan  dengan  profitabilitas  sebagai  variabel  mediasi. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana , 5 (2).
Pratiwi, N. P. Y., Yudiaatmaja, F., & Suwendra, I. W. (2016). Pengaruh struktur modal dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan. Jurnal Manajemen Indonesia , 4 (1).
Qotrotul,  R.,  Adnansyah,  I.,  &  Nugraha,  N.  M.  (2021).  Pengaruh  Skill  Dan  Pemberian  Insentif Terhadap  Kinerja  Karyawan  RSUD  Dr.  Soekardjo  Tasikmalaya. Jurnal  Teknologi  Dan Manajemen Industri , 7 (1).
Sihombing, M. A., Hutagalung, D. N., Siska, N., &  Sakuntala, D. (2020). Pengaruh Intellectual Capital, Earning per share, dan Leverage terhadap Nilai Perusahaan Food and Beverage di Bursa  Efek  Indonesia. Owner :  Riset  Dan  Jurnal  Akuntansi , 4 (2) , 257–272. https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.233
Siregar, M. E. S., Dalimunthe, S., & Safri, R. (2019). Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Kebijakan  Dividen,  Dan  Struktur  Modal  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2017. JRMSI-Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia , 10 (2), 356–385.
Soebiantoro, U. (2007). Pengaruh struktur kepemilikan saham, leverage, faktor intern dan faktor ekstern terhadap nilai perusahaan. Jurnal Manajemen Dan Kewirausahaan , 9 (1), 41–48. Sugiyono. (2017). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D . Bandung: Alfabeta. Supardi, S. et al. (2021). Peluang Dan Perubahan Cara Berfikir Saat Pandemik (Pengabdian Kepada UMKM Binaan Kadin Provinsi Jawa Barat). Jurnal Pengabdian Dharma Laksana , 3 (2), 162– 168.
Suryandani,  A.  (2018).  Pengaruh  Pertumbuhan  Perusahaan,  Ukuran  Perusahaan,  dan  Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Sektor Property Dan Real Estate Di BEI. Business Management Analysis Journal (BMAJ) , 1 (1), 49–59.
Susanti, N., Widajatun, V. W., Aji, M. B., & Nugraha, N. M. (2020). Implications of Intellectual Capital  Financial  Performance  and  Corporate Values (Studies  on  Goods and  Consumption Sector 2013-2017 period). International Journal of Psychosocial Rehabilitation , 24 (7), 6588– 6599. https://doi.org/10.37200/IJPR/V24I7/PR270623
Susanti,  N.  et  al.  (2021).  How  To  Upgrade  Your  Business  Facing  The  Pandemic  Covid-19 (Mengubah  Petaka  Menjadi  Peluang)  Pada  UMKM  Binaan  Kadin  Provonsi  Jawa  Barat. Jurnal Pengabdian Dharma Laksana , 3 (2), 124–130.
Susyana,  F.  I.,  &  Nugraha,  N.  M.  (2021).  Pengaruh  Net  Profit  Margin,  Return  On  Assets,  dan Current  Ratio  Terhadap  Pertumbuhan  Laba. JEMPER  (Jurnal  Ekonomi  Manajemen Perbankan) , 3 (1). Sutrisno. (2013). Manajemen Keuangan Teori, Konsep dan Aplikasi. Jakarta : Ekonisia. Taohid, M. G. R., Sujai, R. A. D. A., & Nugraha, N. M. (2021). Does Work Discipline Affected By The Working Environment And Work Motivation?. Economics. Ecology. Socium , 5 (1). Widajatun, V. W., Nugraha, N. M., & Ichsani, S. (2019). Kejadian Aksi Teroris Dan Dampaknya Pada Performa Nilai Tukar Dolar Amerika dan Performa IHSG. Jurnal Muara Ilmu Ekonomi Dan Bisnis , 3 (1), 141–155. https://doi.org/10.24912/jmieb.v3i1.3415 Widajatun,  V.  W.,  Rahmadzikrishafira,  T.  F.,  Nugraha,  N.  M.,  &  Susanti,  N.  (2020).  Effect  of Profitability on Firm Values With Managerial Ownership As a Variable Control (Construction and Building Sub Sector Listed in the Indonesia Stock Exchange for the 2014-2018 Period). International Journal of Psychosocial
Rehabilitation , 24 (7), 7220–7229. https://doi.org/10.37200/IJPR/V24I7/PR270690
Wijaya, J. H., & Nugraha, N. M. (2020). Peramalan Kinerja Perusahaan Perbankan Tahun 2017 Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Dengan Metode ARCH-GARCH. BISMA: Jurnal Bisnis Dan Manajemen , 14 (2), 101–108. https://doi.org/10.19184/bisma.v14i2.17512 Zulganef. (2018). Metode Penelitian Bisnis dan Manajemen . Bandung: PT Refika Aditama.