## PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN SUB SEKTOR OTOMOTIF PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR
DI BEI TAHUN 2015-2019
Oleh:
Ai Annisa Utami 1
Nisrina Septianingrum 2 Wiriadi Sutrisno 3 Zahrudin 4
1,2,3,4 Fakultas Ilmu Pendidikan dan Pengetahuan Sosial Universitas Indraprasta PGRI Jakarta
Email:
aiannisaa87@gmail.com 1 nisrinasepti19@gmail.com 2 wiriadi76@gmail.com 3
zahrudinzah@ymail.com 4

## ABSTRACT
This study aims to determine the effect of the Dividend Policy (DPR) on Firm Value (PBV) in automotive subsector manufacturing companies on the Indonesia Stock Exchange  (IDX)  for  the  2015-2019  period.  The  data  collection  method  is  a literature  study.  Samples  were  taken  using  the  purposive  sampling  method.  A sample of 6 companies from 13 population companies registered in the automotive subsector  was  obtained  for  5  years  (2015-  2019).  The  data  of  this  study  used multiple linear regression analysis. The results of this study simultaneously show that Dividend Policy has no and no significant effect on Firm Value.
Keywords: Dividend Policy, Firm Value

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh Kebijakan Dividen (DPR) dan terhadap Nilai Perusahaan (PBV) pada perusahaan manufaktur subsektor otomotif di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2015-2019. Metode pengumpulan data yaitu studi  pustaka.  Sampel  yang  diambil  dengan  menggunakan  metode  purposive sampling. Didapatkan sampel sebanyak 6 perusahaan dari 13 populasi perusahaan yang  terdaftar  di  subsektor  otomotif  selama  periode  5  tahun  (2015-2019).  Data penelitian ini menggunakan analisis regresi linier sederhana. Hasil dari penelitian ini secara simultan menunjukkan bahwa Kebijakan Dividen tidak berpengaruh dan tidak signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
Kata Kunci: Kebijakan Dividen, Nilai Perusahaan

## A. PENDAHULUAN
Perkembangan ekonomi memberikan konsekuensi persaingan yang semakin kompetitif  terhadap  dunia  usaha.  Perubahan  cara  pandang  pelaku  usaha mengharuskan perusahaan untukdapat menampilkan dirinya menjadi yang terbaik. Go public merupakan salah satu cara bagaimana perusahaan menampilkan dirinya kepada masyarakat dalam upaya meningkatkannilai perusahaan (Muneeb Ahmad Attari,  2012).  Kegiatan  yang  dilakukan  dalam go  public dengan  melakukan penawaran sahamatau efek lainnnya berdasarkan tata cata yang diatur oleh Undang- Undang Pasar Modal dan Peraturan Pelaksanaannya.
Nilai saham akan meningkat apabila nilai perusahaan meningkat pula (Jemani & Erawati, 2020), sehingga berdirinya  suatu  perusahaan  harus  memiliki  arah dan tujuan  yang  jelas  yaitu  untuk  dapat  meningkatkan nilai perusahaan (Diana Santika Dewi, 2019). Tinggi nya nilai perusahaanbiasanya ditandaidengan tingkat pengembalian investasi yang tinggi kepada pemegang saham.Nilai perusahaan atau juga disebut dengan nilai pasar perusahaan merupakan harga yang bersedia dibayar oleh calon pembeli apabila perusahaan tersebut dijual (Hidayat, 2013). Salah satu rasioyang  digunakan  untuk  mengukur  nilai  perusahaan  adala price  book  value . Rasio price book value menggambarkan seberapa besar pasar menghargai nilai buku saham atau dapat dikatakan sebagai perbandingan harga saham perusahaan dengan nilai buku, sedangkan nilai buku diperoleh dariekuitas dibagi dengan jumlah saham yang beredar. Ekuitas yang dihasilkan perusahaan akanberpengaruh pada kebijakan dividen atau dapat dikatakan cukup berkesinambungan. Secara tidak langsung para investor dapat memperkirakan Nilai Perusahaan yang akan ditanami modal (dibeli sahamnya)  melalui  kebijakan  dividen  yang  ditetapkan  perusahaan  bersangkutan (Maggee, 2018)
Hal yang cukup penting bagi meningkatnya nilai perusahaan adalah besarnya pembagian dividen perusahaan (Putra & Lestari, 2016). Dividen digunakan sebagai sinyal bagi prospek perusahaan dimasa yangakan datang. Rasio pembagian dividen atau dividend  payout  ratio dinilai  sangat penting  bagiinvestor  karena  sangat  erat kaitannya  dengan  kebijakan  perolehan laba  perusahaan.  Kebijakan  dividen  dapat dihubungkan  dengan  nilai  perusahaan  (Wijaya,  2013).  Kebijakan  dividen  dalam penelitian  ini  diproksikan  dengan  Dividend  Payout  Ratio  (DPR).  DPR  diukur dengan  membandingkan  dividen  kas  per  lembar  saham  terhadap  laba  yang diperoleh per lembar saham (Septariani, 2017)Pengukuranatau paramater besaran dividen yang akan dibagikan kepada pemegang saham.

## B. KAJIAN PUSTAKA

## Kebijakan Dividen (DPR)
Kebijakan  dividen  merupakan  bagian  yang  menyatu  dengan  keputusan pendanaan perusahaan. Rasio pembayaran dividen menentukan jumlah laba yang ditahan  sebagai  sumber  pendanaan.  Semakin  besar  laba  ditahan  semakin  sedikit jumlah laba yang dialokasikan untuk pembayaran dividen. Alokasi penentuan laba sebagai  laba  ditahan  dan  pembayaran  dividen  merupakan  aspek  utama  dalam kebijakan dividen (Bayu Ganar, 2018)
Kebijakan dividen ( dividend policy ) merupakan keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan pada akhir tahun akan dibagi kepada pemegang saham atau akan  ditahan  sebagai  modal  pada  periode  berikutnya.  Dalam  penelitian  ini, menggunakan proksi dividen payout yang merupakan perbandingan antara dividen pershare dengan earning pershare (Septariani, 2017).

## 𝐷𝑃𝑅 = 𝐷𝑒𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑡 𝑝𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒
𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑝𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 𝑥100%
Dividen per shares rumusan ini diperoleh dengan membagi jumlah dividen sebagai  keuntungan  yang  dibagikan  pada  pemegang  saham  pada  satu  periode dengan jumlah saham yang beredar. Berikutnya rumusan earning per share adalah hasil pembagian antar laba bersih setelah pajak (EAT) dengan jumlah saham yang beredar.  Laba  bersih  merupakan  pendapatan  opersi  perusahaan  setelah  dikurangi dengan biaya pajak dan bunga (Harmono, 2009:232) serta dapat dijadikan sebagai pendapatan yang diperoleh pemegang saham atas laba yang diperoleh perusahaan dan bagaimana tingkat keuntungan tersebut.

## Teori Kebijakan Dividen

## 1) Theory Bird-in-the hand
Menurut  Gordon  dan  Lintner  dikutip  dalam  (Jusriani,  2013),  menyatakan bahwa nilai perusahaan akan dimaksimumkan oleh rasio pembayaran dividen yang tinggi, karena investor menganggap bahwa resiko dividen tidak sebesar kenaikan biaya modal, sehingga investor lebih menyukai keuntungan dalam bentuk  dividen  daripada  keuntungan  yang  diharapkan  dari  kenaikan  nilai modal.
2) Tax Preference Theory
Tax  Preference  Theory adalah  suatu  teori  yang  menyatakan  bahwa  karena adanya  pajak  terhadap  keuntungan  dividen  dan  capital  gains  maka  para investor  lebih  menyukai  capital  gains  karena  dapat  menunda  pembayaran pajak.
3) Clientele effect
Clientele  effect adalah  kecenderungan  perusahaan  untuk  menarik  jenis investor  yang  menyukai  kebijakan  dividennya.  Argumen  Miller  dan Modligiani  menyatakan  bahwa  suatu  perusahaan  menetapkan  kebijakan pembagian  dividen  khusus,  yang  selanjutnya  menarik  sekumpulan  peminat atau clientele yang terdiri dari para investor yang menyukai kebijakan dividen khusus tersebut

## Nilai Perusahaan (PBV)
Nilai  perusahaan  dapat  mencerminkan  nilai  asset  yang  dimiliki  perusahaan seperti  surat-surat  berharga.  Nilai  perusahaan  tercermin  pada  kekuatan  tawar- menawar  saham,apabila  perusahaan  diperkirakan  sebagai  perusahaan  yang mempunyai prospekyang bagus dimasa yang akan datang, nilai saham akan menjadi semakin tinggi.Sebaliknya, apabila perusahaan dinilai kurang mempunyai prospek maka harga saham menjadi lemah(Ferina et al., 2015). Indikator untuk mengukur
nilai perusahaan digunakan pengukuran dengan price to book value (PBV) karena berkaitan dengan harga saham perusahaan rata-rata perbulan dengan nilai bukunya. nilai  buku  sendiri  diperoleh  perbandingan  antara  ekuitas  dengan  jumlah  saham beredar perusahaan dalam satu periode atau satu tahun.

## 𝑃𝐵𝑉 = 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝐿𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚
Nilai perusahaan yang diproksikan dengan Price to book valuemenunjukkan kemampuan perusahaan untuk menunjukkan nilai perusahaan terkait dengan harga saham  terhadap  modal  perusahaan.Jika  perusahaan  dapat  mengembalikan  aset dengan tinggi maka nilai perusahaan akan tinggi dan begitu juga sebaliknya(Ovami & Nasution, 2020). Price to book value membantu investor untuk membandingkan nilai  pasar  atau  hargasaham  yang  mereka  bayar  per  saham  dengan  ukuran tradisional  nilai  suatu  perusahaan.  Perusahaan  yang  berjalan  dengan  baik, umumnya memiliki rasio price book value di atas satu, yang mencerminkan bahwa nilai pasar saham lebih besar dari nilai bukunya(Ndoen, 2021)

## C. METODE PENELITIAN
Desain  Penelitian  dengan  data  primer  atau  sekunder.  Desain  penelitian dengan data primer atau sekunder bertujuan untuk memperoleh data yang relevan, dapat  dipercaya  dan  valid.  Pada  penelitian  ini  penulis  menggunakan  penelitian asosiatif. Yaitu, penelitian yang bertujuan untuk mengetahui hubungan antara dua variable  atau  lebih  (Sugiyono,  2015:224).  Jenis  penelitian  ini  digunakan  untuk mengetahui pengaruh variabel X terhadap Y. Dimana Divident Payout Ratio (DPR) adalah variabel X, dan Price Book Value (PBV) adalah variabel Y.
Data  yang  digunakan  untuk  penelitain  ini  adalah  data  sekunder,  data  yang diperolehsecara  tidak  langsung  (diambil  bukan  dari  objek  penelitian  langsung) berupa  nama  perusahaan,  data  mengenai  laporan  keuangan  perusahan,  dan  data kepemilikan  saham  masing-masing  perusahaan  sektor  Otomotif  yang  terdaftar sebagai emiten di Bursa Efek Indonesia pada periode 2015-2019.

## D. HASIL DAN PEMBAHASAN
Berikut data nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur subsektor otomotif selama periode penelitian 2015–2019.
Tabel 1 Data NilaiPerusahaan No Kode Nama Perusahaan PBV Tahun 2015 2016 2017 2018 2019 1 ASII AstraInternationalTbk 1,92 2,54 2,15 1,98 2,04 2 AUTO AstraOtopartsTbk 0,76 0,96 0,92 0,65 0,69 3 BOLT GarudaMetalindoTbk 3,68 2,39 3,32 3,22 3,12 4 BRAM IndoKordsa Tbk 0,83 1,13 1,16 0,83 0,83 5 INDS Indospring Tbk 0,12 0,26 0,39 0,67 0,66 6 SMSM SelamatSempurnaTbk 4,76 3,62 4,10 3,91 4,21 Sumber: Datadiolahpenulis
Dari  table  diatas  dapat  diketahui  kemampuan  perusahaan  dalam mengelola Nilai  Perusahaan  ( Price  to  Book  Value ).  Hasil  analisis  yang  dilakukan  peneliti terhadap 6 perusahaan manufaktur sub sektor otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2015- 2019 :
1. PT  Astra  International  Tbk  pada  tahun  2015  sampai  tahun  2016  Nilai Perusahaan (PBV) mengalami kenaikan dari 1,92 menjadi 2,54. Namun pada tahun 2017 dan 2018 mengalami penurunan menjadi 1,98. Lalu pada tahun 2019 mengalami kenaikan kembali menjadi 2,04.
2. PT Astra Otoparts Tbk pada tahun 2015 Nilai Perusahaan (PBV) sebesar 0,76. Lalu  pada  tahun  2016  mengalami  kenaikan  menjadi  0,96  namun  terjadi penurunan menjadi 0,65 pada tahun 2018. Dan pada tahun 2019 mengalami kenaikan menjadi 0,69.
3. PT Garuda Metalindo Tbk pada tahun 2015 ke tahun 2016 Nilai Perusahaan (PBV) mengalami penurunan menjadi 2,39. Lalu pada tahun 2018 mengalami kenaikan menjadi 3,32. Dan pada tahun 2018 sampai tahun 2019 mengalami penurunan hingga 3,12.
4. PT Indo Kordsa Tbk pada tahun 2015 sampai dengan 2017 Nilai Perusahaan (PBV) mengalami kenaikan dari 0,83 menjadi 1,16. Namun pada tahun 2018 dan tahun 2019 mengalami penurunan kembali menjadi 0,83.
5. PT Indospring Tbk pada tahun 2015 sampai dengan 2018 Nilai Perusahaan (PBV)  mengalami  kenaikan.  Pada  tahun  2017  ke  tahun  2018  mengalami kenaikan  sebesar  28%  menjadi  0,67.  Lalu  pada  tahun  2019  mengalami penurunan menjadi 0,66.
6. PT  Selamat  Sempurna  Tbk  pada  tahun  2015  sampai  tahun  2019  Nilai Perusahaan (PBV) mengalami fluktuasi. Pada tahun 2015 Nilai Perusahaan (PBV) yang dimiliki sebesar 4,76 merupakan nilai paling tertinggi dari tahun berikutnya. Dan nilai yang terendah pada tahun 2016 sebesar 3,62.
Berikut  data  Kebijakan  Dividen  pada  perusahaan  manufaktur  subsektor otomotif selama periode penelitian 2015–2019.
Tabel 2

## DataKebijakanDividen
No Kode Nama Perusahaan DPR Tahun 2015 2016 2017 2018 2019 1 ASII AstraInternationalTbk 0,46 0,37 0,32 0,31 0,33 2 AUTO AstraOtopartsTbk 0,40 0,35 0,40 0,36 0,36 3 BOLT GarudaMetalindoTbk 0,60 0,60 0,80 0,37 0 4 BRAM IndoKordsaTbk 0,32 0,23 0,77 0,81 0,89 5 INDS Indospring Tbk 0 0,66 0,58 0,59 0,65 6 SMSM SelamatSempurnaTbk 0,61 0,57 0,54 0,53 0,53 Sumber: Data diolah melalui Microsoft Excel 2013
Dari Tabel 2 diatas dapat diketahui kemampuan perusahaan dalam mengelola Kebijakan Dividen ( Divident Payout Ratio ). Hasil analisis yang dilakukan peneliti terhadap 6 perusahaan manufaktur sub sektor otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2015-2019 :
1. PT Astra International Tbk pada tahun 2015 sampai dengan 2018 mengalami penurunan.  Pada  tahun  2015  sampai  2016  mengalami  penurunan  menjadi 0,37. Dan pada tahun 2018 sampai dengan 2019 Kebijakan Dividen (DPR) mulai mengalami kenaikan menjadi 0,33 dari 0,31.
2. PT Astra Otoparts Tbk pada tahun 2015 ke tahun 2016 Kebijakan Dividen (DPR)  mengalami  penurunan  menjadi  0,35.  Lalu  pada  tahun  2018  sampai dengan 2019 stabil menjadi 0,36.
3. PT  Garuda  Metalindo  Tbk  pada  tahun  2015  dan  2016  Kebijakan  Dividen (DPR) stabil sebesar 0,60. Namun pada tahun 2019 PT Garuda Metalindo Tbk tidak membagikan dividen kas sehingga DPR menjadi 0.
4. PT Indo Kordsa Tbk pada tahun 2015 sampai dengan tahun 2016 Kebijakan Dividen (DPR) mengalami penurunan menjadi 0,23.  Lalu pada tahun 2017 sampai dengan 2019 mengalami kenaikan hingga 0,89.
5. PT  Indospring  Tbk  pada  tahun  2015  tidak  membagikan  dividen  kas  maka tidak ada  Kebijakan  Dividen  (DPR).  Lalu  pada  tahun  2016  sampai  dengan tahun 2019 mengalami penurunan dari 0,66 menjadi 0,65.
6. PT  Selamat  Sempurna  Tbk  pada  tahun  2015  sampai  dengan  tahun  2019 Kebijakan  Dividen  (DPR)  mengalami  penurunan.  Dan  dimana  Kebijakan Dividen pada tahun 2018 dan 2019 stabil dengan angka sebesar 0,53.

## 1. Uji Normalitas
Hasil  dari  uji  normalitas  data  juga  dapat  dilakukan  denganmenggunakan grafik  normal probability  plot yang  membandingkan  distribusi  kumulatif  dan distribusi normal.
Gambar 1 Normal P-Plot
Pada  gambar  4.2  terlihat  bahwa  grafik  normal  probability  plot  membentuk titik-titik yang terbesar di sekitar garis diagonal dan penyebarannya mengikuti garis diagonal,  dengan  kata  lain  bahwa  data  dari  semua  sampel  pada  penelitian  ini berdistribusi normal.

## 2. Uji Autokorelasi
Uji  Autokorelasi  bertujuan  menguji  apa  dalam  model  regresi  linier  ada korelasi antara kesalahan penggangu pada periode t dengan kesalahan penggangu pada periode t-1 (sebelumnya). Jika terjadi korelasi, maka dinamakan ada problem autokorelasi.  Atutokorelasi  muncul  karena  observasi  yang  berurutan  sepanjang waktu berkaitan satu sama lainnya (Ghozali, 2016:107)
Tabel 3
Uji Autokorelasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 ,85 a ,007 -,028 1,41435 ,682
a. Predictors: (Constant), Kebijakan Dividen
b. Dependent Variable: Nilai Perusahaan Sumber : Data Diolah (2023)
Dari  Tabel  3,  berdasarkan  kriteria  yang  telah  ditentukan  Durbin  Watson (DW)  hitung  berada  diantara  -2  ≤  0,682  ≤  +2  maka  ini  berarti  tidak  terjadi autokorelasi, sehingga uji autokorelasi terpenuhi.

## 3. Uji Multikolinearitas
Uji  Multikolinearitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  model  regresi ditemukan adanya korelasi antara variabel bebas (independen). Model regresi yang baik  seharusnya  tidak  terjadi  korelasi  diantara  variabel  independen. Multikolinearitas  dapat  juga  dilihat  dari  :  (1)  Nilai tolerance dan  lawannya,  (2)
Variabel  Inflation  Factor (VIF).  Kedua  ukuran  ini  menunjukkan  setiap  variabel independen  manakah  yang  dijelaskan  oleh  variabel  independen  lainnya.  Dalam pengertian  sederhana  setiap  variabel  independen  menjadi  variabel  dependen (terikat)  dan  diregres  terhadap  variabel  independen  lainnya  (Imam  Ghozali, 2016:103).
Hasil  dari  uji  multikolinearitas  menunjukkan  bahwa  nilai  VIF  variabel Kebijakan  Dividen  sebesar  1,105  variabel  tersebut  <10  atau  tidak  ada  variabel bebas  yang  memiliki variance  inflation  factor (VIF)  diatas  10,  sehingga disimpulkan tidak terjadi multikolinieritas antar variabel bebas dalam mode regresi yang digunakan.

## 4. Uji Heteroskedastisitas
Uji Heteroskedastisitas bertujuan menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Jika variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain tetap, maka disebut Homoskedastisitas dan jika berbeda disebut Heterokedastisitas. Model regresi yang baik  adalah  yang  Homoskedastisitas  atau  tidak  terjadi  Heterokedastisitas  (Iman Ghozali, 2016:134).

## Gambar 2 Grafik Scaterplot
Dari  gambar  2  diatas,  terlihat  bahwa  titik  titik  menyebar  secara  acak  serta tidak  membentuk  pola  tertentu  atau  tidak  teratur.  Hal  ini  mengindikasikan  tidak
terjadi Heterokedastisitas pada model regresi sehingga model regresi layak dipakai untuk memprediksi variabel dependen dengan pengaruh variabel independen.

## 5. Uji Regresi Linear Sederhana
Hasil  dari  regresi  sederhana  yang  telah  diolah  dengan  SPSS  V21  diajukan dengan data sebagai berikut:
Tabel 4 HasilUjiRegresiSederhana(KebijakanDividen)
Coefficientsa
a.DependentVariable:NilaiPerusahaan
Sumber :Datadiolah(2023)
Berikut :

## Y = 1,662 + 0,557 X
Di mana Y adalah variabel dependen sebagai nilai perusahaan, a merupakan konstanta  di  mana  tidak  ada  kebijakan  dividen  (X  =  0),  X  merupakan  variabel kebijakan dividen
Berdasarkan  persamaan  di  atas,  maka  dapat  diinterprestasikan  koefisien regresi dari variabel independen sebagai berikut :
1) Nilai  konstanta  sebesar  1,662  menunjukkan  bahwa  Nilai  Perusahaan  yang diproksikan dengan Price to Book Value akan sebesar 1,662 jika Kebijakan Dividen bernilai nol.
2) Nilai Perusahaan memiliki koefisien sebesar 0,557 yang artinya bahwa bila Kebijakan Dividen bertambah satu kesatuan maka Nilai Perusahaan akan naik sebesar 0,557. Jika Kebijakan Dividen turun sebesar satu kesatuan maka nilai perusahaan akan berkurang sebesar 0,557.

## 6. Uji Hipotesis (Uji t)
Hipotesis  Uji  t  untuk  menguji  signifikansi  variabel  independen  (Kebijakan Dividen) dan variabel dependen (Nilai Perusahaan)
H 0 =   Tidak  terdapat  pengaruh  positif  Kebijakan  Dividen  terhadap  Nilai Perusahaan.
H 1 =   Terdapat pengaruh positif Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan.
Berdasarkan Tabel 4 hasil pengolahan data adalah nilai t hitung dari Kebijakan Dividen  sebesar  0,452  dengan  tingkat  signifikan  sebesar  0,655  dengan  derajat kebebasan 0,05 ( degre of freedom /df) = (a /2 ∶𝑛 − 𝑘 − 1). Uji ini dilakukan dua sisi
Model UnstandardizedCoefficient s StandardizedC oefficients T Sig. B Std.Error Beta (Constant) 1,662 ,642 ,085 2,589 ,015 1 KebijakanDividen ,557 1,232 ,452 ,655
(yaitu b = 0 atau b ≠ 0), maka 0,05/2 = 0,025.  Ketentuan t- tabel menjadi 0,025 dengan df = n-k-1 (df = 30 – 2 - 1 = 27) dan dari tabel t ditemukan sebesar 2,05183.
Nilai t hitung 0,452 < t tabel 2,05183 dengan nilai sig. 0,655 > α = 0,05 sehingga dapat  disimpulkan  bahwa  dalam  penelitian  ini  H 0 diterima  dan  H a ditolak  yang berarti Kebijakan Dividen tidak perpengaruh positif dan tidak signifikan Terhadap Nilai Perusahaan.

## 7. Analisis Koefisien Korelasi
Hasil dari analisis korelasi yang telah diolah dengan SPSS V21 ditunjukkan dengan data sebagai berikut :
Tabel 5 Hasil Uji Koefisien Korelasi (Kebijakan Dividen) Model R R Square Adjusted R-Square Std. Error of the estimate 1 0,085a 0,007 -0,028 1,41435
a. Predictors:(Constant), KebijakanDividen b. Dependent Variable :NilaiPerusahaan
Sumber :Data diolah (2023)
Berdasarkan  Tabel  di  atas,  nilai  R  sebesar  0,085  menunjukkan  tingkat hubungan antara Kebijakan Dividen dengan Nilai Perusahaan. Artinya hubungan antara Kebijakan Dividen dengan Nilai Perusahaan adalah sangat rendah atau tidak terdapat hubungan.

## 8. Analisis Koefisien Determinasi
Berdasarkan table 5 nilai R- square sebesar 0,007 (0,7%). Artinya Kebijakan Dividen  dipengaruhi  oleh  Nilai  Perusahaan  sebesar  0,7%,  sedangkan  sisanya 99,93% dipengaruhi oleh variabel yang lain yang tidak masuk dalam penelitian ini.

## Pengaruh Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan
Hasil penelitian ini menyatakan bahwa Kebijakan Dividen tidak mempunyai pengaruh  positif  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  perusahaan  otomotif  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Berdasarkan  koefisien  regresi  bernilai  sebesar 0,557  dan  ringkasan  hasil  pengujian  hipotesis  untuk  variabel  Kebijakan  Dividen diperoleh  nilai  t hitung 0,452  <  t tabel 2,05183  dengan  nilai  signifikansi  0,655  >  α  = 0,05, sehingga dapat disimpulkan bahwa dalam penelitian ini H 0 diterima dan H a ditolak yang berarti bahwa Kebijakan Dividen tidak berpengaruh positif dan tidak signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan.  Hal  ini  juga  didukung  oleh  hasil  koefisien korelasi yang sangat rendah sebesar 0,085 menunjukkan tingkat hubungan antara Kebijakan Dividen dengan Nilai Perusahaan.
Berdasarkan hasil koefisien determinasi (R- Squared ) dengan nilai 0,007 atau (0,7%) yang berarti bahwa Kebijakan Dividen dipengaruhi oleh Nilai Perusahaan sebesar 0,7%, sedangkan sisanya 99,93% dipengaruhi oleh variabel yang lain yang tidak  masuk  dalam  penelitian  ini.  Maka  variabel  independen  yaitu  Kebijakan Dividen  tidak  berpengaruh  positif  terhadap  variabel  dependen  yaitu  Nilai
Perusahaan. Hasil penelitian ini mengindikasikan bahwa tinggi rendahnya dividen yang dibagi kepada pemegang saham tidak berkaitan dengan tinggi rendahnya nilai perusahaan.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  jika  dividen  menurun  maka  nilai perusahaan  akan  meningkat,  karena  dividen  yang  rendah  akan  menyebabkan menguatnya dana internal perusahaan karena laba ditahan perusahaan meningkat, sehingga  kinerja  perusahaan  juga  meningkat  yang  mengakibatkan  naiknya  nilai perusahaan.Hasil  penelitian  ini  sesuai  penelitian  (Anita,  A.,  &  Yulianto,  2016) dimana nilai perusahaan tidak dipengaruhi oleh kebijakan deviden melalui proxy dividen payout ratio.
Penelitian ini juga mengkonfirmasi penelitian yang dilakukan oleh (Sintyana, I. H., & Artini, 2019). Akan tetapi penelitian ini berbeda dengan penelitian (Ferina et  al.,  2015)  yang  menunjukkan  bahwa  Kebijakan  dividen  yang  diukur  dengan variabel Dividend Payout Ratio (DPR) secara parsial memiliki pengaruh positif dan signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pertambangan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  periode  2009-2013  yang  diukur  dengan  variabel  Price  to  Book  Value (PBV)

## E. SIMPULAN
Berdasarkan penelitian tentang pengaruh Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur  sub  sektor  otomotif  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  periode  2015-2019  yang  telah  peneliti  laksanakan,  maka dapat  diambil  kesimpulan  bahwa  secara  parsial  dalam  penelitian  ini  koefisien regresi  kebijakan  dividen  bernilai  sebesar  0,557.  Hasil  pengujian  hipotesis  untuk variabel  kebijakan  dividen  diperoleh  nilai  t hitung 0,452  lebih  kecil  t tabel 2,05183 dengan nilai signifikansi 0,655 lebih besar tingkat signifikansi 0,05 sehingga dapat disimpulkan  bahwa  dalam  penelitian  ini  H 0 diterima  dan  H a ditolak  yang  berarti Kebijakan Dividen tidak berpengaruh positif dan tidak signifikan Terhadap Nilai Perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Anita, A., & Yulianto, A. (2016). Pengaruh Kepemilikan Manajerial Dan Kebijakan Dividen  terhadap  Nilai  Perusahaan.  l, Management  Analysis  Journal , 5 (7), 17–23.
Bayu Ganar, Y. (2018). Pengaruh Kebijakan Dividen Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2017 Articles Information Abstract. Jurnal Sekuritas , 2 (1), 32– 44.
Diana  Santika  Dewi,  B.  S.  (2019).  PENGARUH  KEBIJAKAN  DIVIDEN, KEBIJAKAN  HUTANG,  DAN  PROFITABILITAS  TERHADAP  NILAI PERUSAHAAN. Jurnal  Ilmu  Dan  Riset  Akuntansi , 8 (1),  182–195. https://doi.org/10.58192/wawasan.v1i1.339
Ferina,  I.  S.,  Tjandrakirana,  H.  R.,  &  Ismail,  I.  (2015).  THE  INFLUENCE  OF DIVIDENE  POLICY,  DEBT  POLICY,  AND  PROFITABILITY  ON  THE FIRM VALUE (Study on the Mining Company Listed on the Indonesia Stock Exchange Period 2009-2013). Jurnal Akuntanika , 2 (1), 52–66.
Hidayat,  A.  (2013).  PENGARUH  KEBIJAKAN  HUTANG  DAN  KEBIJAKAN DEVIDEN  TERHADAP  NILAI  PERUSAHAAN  (Studi  Empiris  pada Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  BEI  Tahun  2008-2011). Jurnal Akuntansi , 66 (1997), 37–39.
Jemani,  K.  R.,  &  Erawati,  T.  (2020).  Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Struktur  Modal  Sebagai  Variabel  Intervening  Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bei. Kajian  Bisnis  STIE  Widya Wiwaha , 28 (1), 51–70. https://doi.org/10.32477/jkb.v28i1.377
Jusriani.  (2013). NALISIS  PENGARUH  PROFITABILITAS,  KEBIJAKAN DIVIDEN,  KEBIJAKAN  UTANG,  DAN  KEPEMILIKAN  MANAJERIAL TERHADAP  NILAI  PERUSAHAAN  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2009  – 2011 . undip.
Maggee, S. (2018). Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Yang Tercatat  Pada  Indeks  LQ-45  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Wira  Ekonomi Mikroski , 6 (1), 73–84.
Muneeb Ahmad Attari, K. R. (2012). The Optimal Relationship of Cash Conversion Cycle  with  Firm  Size  and  Profitability. International  Journal  of  Academic Research  in  Business  and  Social  Sciences , 2  No  4 (April),  189–203. https://doi.org/10.1109/ICCW.2017.7962675
Ndoen, M. H. U. M. P. Y. A. (2021). PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN DAN PROFITABILITAS  TERHADAP  NILAI  PERUSAHAANNo  Title. Jurnal Akuntansi , 10 (2).
Ovami, D. C., & Nasution, A. A. (2020). Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Nilai  Perusahaan  yang  Terdaftar  dalam  Indeks  LQ  45. Owner  (Riset  Dan
Jurnal Akuntansi) , 4 (2), 331. https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.247
Putra,  A.  N.  D.  A.,  &  Lestari,  P.  V.  (2016).  Pengaruh  Kebijakan  Dividen, Likuiditas, Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. E-Jurnal Manajemen Unud , 5 (7), 4044–4070.
Septariani, D. (2017). Pengaruh Kebijakan Dividen dan Kebijakan Hutang terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan LQ45 di BEI Periode 2012- 2015). JABE  (Journal  of  Applied  Business  and  Economic) , 3 (3),  183. https://doi.org/10.30998/jabe.v3i3.1769
Sintyana,  I.  H.,  &  Artini,  L.  S.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas,  Struktur  Modal, Ukuran Perusahaan Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan. E- Jurnal Manajemen , 8 (2), 7717 – 7745.
Wijaya,  L.  R.  P.  (2013).  Pengaruh  Kepemilikan  Institusional  dan  Kebijakan Dividen  terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Akuntansi , 3 (1),  45. https://doi.org/10.25181/esai.v12i1.1098