p-ISSN: 1978-2241 e-ISSN: 2541-1047
Pengaruh Stock Split Terhadap Abnormal Return Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015
Hersanti Bunga Wuriantri 1 , Fauji Sanusi 2 1,2 Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sultan Ageng Tirtayasa

## Abstract
This study aims to test whether there are significant Abnormal Return differences in the period before and after Stock Split. The data used in this research is obtained from Indonesia Stock Exchange. Data is processed using SPSS Statistict version 20. The population used in this study  is  a  company  that  performs  stock  split  in  Indonesia  Stock  Exchange  period  2015.  The sample of this study amounted to 14 company of total population of 16 companies. Sampling using  purposive  sampling  method.  This  research  uses  event  study  method.  This  study  used Paired Sample T-Test with observation period for 15 days before stock split, the event date and 15 days after stock split. Hypothesis test results show that: There is no significant difference in abnormal return before and after stock split.

## Keywords: Stock Split, Abnormal Return
Corresponding Author : hersantibunga@gmail.com

## PENDAHULUAN
Pasar modal merupakan situasi,  yang mana, memberikan ruang dan peluang penjual dan pembeli bertemu dan bernegosiasi dalam pertukaran komuditas dan kelompok komuditas modal  (Ang,  1997  dalam  Hadi,  2013:10).  Pasar  modal  juga  merupakan  mediator  untuk mempertemukan  pihak  yang  mempunyai  kelebihan  dana  (investor)  dengan  pihak  yang memerlukan dana (issuer) untuk melakukan seluruh aktivitas perdagangan.
Salah  satu  faktor  yang  mempengaruhi  besarnya  permintaan  dan  penawaran  harga saham  adalah  tingkat  harga  saham  tersebut.  Investasi  di  pasar  modal  mengandung  unsur ketidakpastian atau resiko yang akan dihadapi. Untuk mengurangi ketidakpastian dan resiko dari investasi tersebut, maka para investor membutuhkan informasi yang lengkap dan sesuai dengan kondisi pasar modal. Salah satu informasi yang dapat dimanfaatkan oleh para pelaku pasar  modal  adalah  pengumuman  pemecahan  saham (stock  split).  Stock  Split (pemecahan
saham) adalah memecah selembar saham menjadi n lembar saham. Harga perlembar saham baru  setelah stock  split adalah  sebesar  1/n  dari  harga  sebelumnya.  Dengan  demikian, sebenarnya stock split tidak menambah nilai dari perusahaan atau dengan kata lain stock split tidak  mempunyai  nilai  ekonomis  (Jogiyanto,  2014:629).  Aktivitas stock  split dapat mempengaruhi  jumlah  saham  yang  beredar  ataupun  harga  yang  berlaku  di  pasar.  Dengan adanya pengaruh yang timbul tersebut, maka pemecahan saham termasuk dalam corporate action (Pramana dan Mawardi, 2012).
Harga saham  yang tereaksi pemecahan saham dapat menghasilkan abnormal return . Abnormal return yang dihasilkan terjadi karena adanya selisih antara return sesungguhnya terjadi (actual  return) terhadap return yang  diharapkan  oleh  investor (expected  return). Expected return diukur dengan menggunakan market model , karena model ini memberikan kemudahan  dalam  melakukan  pendeteksian abnormal  return dibanding  model  lainnya. Selisih return akan  positif  jika return yang  didapatkan  lebih  besar  dari return yang diharapkan oleh investor. Situasi ini akan mengakibatkan investor tertarik untuk bertransaksi di  sekitar  periode  pengumuman  dengan  harapan  mendapatkan  keuntungan  diatas  normal, akan tetapi jika situasi yang terjadi sebaliknya maka akan timbul selisih yang negatif. Dana yang disiapkan untuk melakukan transaksi kembali ditarik dan menunggu waktu yang tepat untuk investasi (Wistawan dan Widanaputra, 2013). Sehingga pelaku pasar perlu melakukan analisa  terlebih  dahulu  untuk  mengevaluasi  apakah  pengumuman  yang  dipublikasi perusahaan memiliki kandungan informasi dan menghasilkan abnormal return.
Adanya abnormal return dapat diartikan bahwa hanya perusahaan yang berkinerja baik sajalah  yang  dapat  memberikan  sinyal  yang  dapat  dipercaya  oleh  investor.  Terdapat perubahan abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman pemecahan saham sebagai indikator dari sinyal positif pada pasar telah banyak diteliti dan diperoleh kesimpulan yang tidak konklusif (Supriyadi, 2013).
Alasan  perusahaan  melakukan  pemecahan  saham  atau stock  split adalah  membuat harga  saham  menjadi  lebih  rendah  dari  sebelumnya  (bukan  menurunkan  harga  saham). Motivasi ini dilandasi oleh teori sinyal (signalling theory), pasar akan merespon sinyal secara positif  apabila  pembeli  sinyal  kredibel.  Jika,  pemberi  sinyal  adalah  perusahaan  yang memiliki  kinerja  kurang  bagus  maka  tidak  akan  dipercaya  oleh  pasar.  Kinerja  perusahaan
dapat dilihat dari tingkat likuiditas perdagangan sahamnya, harga saham yang terlalu tinggi menyebabkan kurang aktifnya saham tersebut diperdagangkan (Jogiyanto dalam Wijanarko 2012).

## TINJAUAN LITERATUR
Signaling Theory mengemukakan bahwa stock split dianggap perusahaan memberikan sinyal  yang  baik  kepada  publik  berkaitan  dengan  prospek  perusahaan  yang  bagus  dimasa depan,  karena  perusahaan  yang  melakukan  pemecahan  saham  adalah  perusahaan  yang memiliki  saham  dengan  harga  yang  tinggi,  harga  saham  yang  tinggi  tersebutlah  sebagai sinyal bahwa perusahaan memiliki prospek masa depan yang baik, dimana harga saham yang tinggi  mencerminkan  bahwa  perusahaan  memiliki  kinerja  yang  baik  (Jogiyanto  dalam Wijanarko 2012).
Trading  Range  Theory mengatakan  bahwa stock  split akan  meningkatkan  likuiditas perdagangan saham. Menurut teori ini, harga saham yang terlalu tinggi menyebabkan kurang aktifnya  saham  tersebut  diperdagangkan.  Dengan  adanya  pemecahan  saham,  harga  saham menjadi tidak terlalu tinggi sehingga akan semakin banyak investor yang bertransaksi (Zein, Indrawati dan Hariyani, 2009).
Studi Peristiwa (event study) merupakan suatu metoda yang digunakan untuk menguji reaksi pasar dari suatu peistiwa atau pengumuman. Studi peristiwa (event study) disebut juga dengan nama analisis residual (residual analysis) atau pengujian indeks kinerja taknormal (abnormal  performance  index  test) (Jogiyanto,  2015:4).  Bowman  (1983)  mendefinisikan suatu studi peristiwa sebagai studi yang melibatkan analisis perilaku harga sekuritas sekitar waktu suatu kejadian atau pengumuman informasi.
Tujuan  dilakukannya  pemecahan  saham  oleh  emiten  adalah  agar  sahamnya  berada pada volume perdagangan  yang optimal sehingga distribusi saham menjadi lebih luas dan daya  beli  investor  meningkat  terutama  untuk  investor  kecil.  Harga  saham  akan mencerminkan nilai perusahaan. Semakin tinggi harga saham, maka semakin tinggi pula nilai perusahaan. Namun bila harga saham terlalu tinggi dapat mengurangi minat investor untuk
berinvestasi  sehingga  harga  saham  sulit  untuk  meningkat  lagi  (Damayanti,  Atmajaya  dan Darmawan 2014).
PT  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  menilai  kondisi  perekonomian  Indonesia  dan  pasar modal  tahun  2015  ini  sedang  melemah.  Paket  kebijakan  ekonomi  yang  dikeluarkan diharapkan dapat memberikan insentif bagi pertumbuhan ekonomi. Situasi itu membuat laju IHSG BEI sepanjang Januari hingga Desember 2015 mengalami tren konsolidasi cenderung melemah. Harga saham yang secara absolut terlalu tinggi menjadi penyebab saham kurang likuid diperdagangkan di bursa, selain itu juga sulit dijangkau oleh investor individu. Oleh karena  itulah  sejumlah  emiten  berupaya  menjaga  harga  agar  saham  tidak  terlalu  tinggi sehingga sahamnya lebih memasyarakat dan lebih banyak diperdagangkan. Aksi korporasi untuk mencapai tujuan tersebut biasa dilakukan melalui stock split .
Latar  belakang stock  split dilakukan  biasanya  berawal  dari  harga  yang  diperkirakan terlalu  tinggi  dapat  memberikan  kesan mahal  bagi  investor  sehingga  tidak  semua investor berani membeli saham tersebut. Kemampuan investor untuk membeli saham juga menjadi berkurang.  Menyikapi  kondisi  ini,  Bursa  Efek  Indonesia  menjalin  komunikasi  dengan manajemen  emiten  untuk  mengambil  opsi stock  split .  Dengan  demikian,  tingkat likuiditas saham yang umumnya punya fundamental bagus tetap berlanjut. Pendekatan tersebut juga bertujuan agar saham-saham yang saat ini harganya sudah terlalu tinggi, kembali terjangkau oleh investor yang bermodal minim. Selain itu, dengan semakin  banyaknya jumlah saham yang diperdagangkan (likuid), diharapkan pasar akan semakin ramai. Pada dasarnya stock split merupakan pemecahan jumlah lembar saham menjadi jumlah lembar yang lebih banyak dengan  menggunakan  nilai  nominal  yang  lebih  rendah  per  lembar  sahamnya  secara proporsional. Dengan demikian saham emiten di pasar akan lebih rendah dan jumlahnya pun akan lebih banyak ( www.tribunnews.com ).
Gambar 1
Kerangka Pemikiran Teoritis

## HIPOTESIS PENELITAN
H 0 : Tidak terdapat perbedaan average abnormal return saham yang signifikan pada periode sebelum dan sesudah stock split .
Ha  :  Terdapat  perbedaan average  abnormal  return saham  yang  signifikan  pada periode sebelum dan sesudah stock split .

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  merupakan event  study dengan  periode  31  hari  perdagangan,  yaitu pengujian berdasarkan pengamatan indeks harga saham gabungan (IHSG) dan harga saham
ABNORMAL
RETURN
SEBELUM STOCK SPLIT PENGUMUMAN STOCK SPLIT ABNORMAL RETURN SETELAH STOCK SPLIT UJI BEDA DUA RATA- RATA ADA PERBEDAAN TIDAK ADA PERBEDAAN
perusahaan  15  hari  sebelum  tanggal  pengumuman,  pada  saat  pengumuman  dan  15  hari setelah tanggal pengumuman.
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder  yang  berasal  dari Indonesian Capital Market Directory (ICMD), serta diperoleh dari berbagai sumber yakni dari: situs BEI yaitu www.sahamok.com , dan www.info@ticmi.com .
Penelitian  ini  ada  14  perusahaan,  yaitu  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  yang  melakukan stock  split pada  tahun  2015.  Teknik  pengambilan  sampel dilakukan dengan menggunakan metode purposive sampling, yaitu pemilihan atau penarikan sampel  berdasarkan  penilaian  terhadap  karakteristik  anggota  sampel  yang  disesuaikan dengan tujuan penelitian.
Kriteria perusahaan yang menjadi sampel adalah:
1. Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2015.
2. Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  15 hari sebelum dan  15 hari sesudah stock split.
3. Perusahaan  yang  terdaftar  hanya  melakukan  kebijakan stock  split dan  tidak melakukan  kebijakan  lainnya  seperti warrant,  right  issue,  dividen  saham, dan pengumuman lainnya. Tanggal stock split tidak bersamaan dengan kejadian lain yang secara langsung dapat mempengaruhi harga saham.
4. Perusahaan yang terdaftar melakukan kebijakan stock split terdapat 14 perusahaan.
5. Perusahaan yang memiliki abnormal return selama 15 hari sebelum dan 15 hari sesudah stock split
6. Perusahaan yang datanya tersedia secara lengkap untuk kebutuhan analisis.
Tabel 1
Nama Perusahaan Yang Melakukan Stock Split
Sumber: www.saham.com

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Statistik  deskriptif  dilakukan  untuk  melihat abormal  return sebelum stock  split, abnormal return sesudah stock split dan average abnormal return sebelum dan sesudah stock split. Hasil uji statistik deskriptif adalah sebagai berikut:
1. jumlah data (N) yang digunakan dalam penelitian ini sebanyak 210 data harian (event date) total dari sampel penelitian yaitu 14 perusahaan sebelum melakukan stock split.
Berdasarkan  hasil  penelitian  selama  periode  pengamatan  tabel  diatas,  diketahui bahwa  variabel abnormal  return pada  saat sebelum stock  split memiliki  nilai minimum sebesar 0,04830 diperoleh dari PT. Bali Towerindo Tbk (BALI) periode t- 10. Nilai maximum sebesar 2,03610 ini diperoleh dari pada PT. Lionmesh Prima Tbk (LMSH) periode t-3. Kemudian nilai rata-rata sebesar 0,83211 dan  standar deviasi sebesar  0,44908.  Nilai  standar  deviasi  pada abnormal  return sebelum  peristiwa
menghasilkan  nilai  standar  deviasi  lebih  kecil    dari  nilai  rata-ratanya,  yang  berarti semakin  kecil  nilai  standar  deviasinya  maka  data  tersebut  semakin  kecil  nilai penyimpangannya atau dapat dikatakan data tersebut semakin homogen.
2. Jumlah data (N) yang digunakan dalam penelitian ini sebanyak 210 data harian (event date) total dari sampel penelitian yaitu 14 perusahaan sebelum melakukan stock split.
Berdasarkan  hasil  penelitian  selama  periode  pengamatan  tabel  diatas,  diketahui bahwa  variabel abnormal  return pada  saat sesudah stock  split memiliki  nilai minimum sebesar 0,03568 diperoleh dari PT. Lionmesh Prima Tbk (LMSH) periode t+3.. Nilai maximum sebesar 2,06263 ini diperoleh dari pada PT.  Lionmesh Prima Tbk  (LMSH)  periode  t+7.  Kemudian  nilai  rata-rata  sebesar  0,82845  dan    standar deviasi  sebesar  0,44825.  Nilai  standar  deviasi  pada abnormal  return sesudah peristiwa meghasilkan nilai standar deviasi lebih kecil  dari nilai rata-ratanya, yang berarti semakin kecil nilai standar deviasinya maka data tersebut semakin kecil nilai penyimpangannya atau dapat dikatakan data tersebut semakin homogen.
3. Jumlah data (N) yang digunakan dalam penelitian ini sebanyak 434 data harian (event date)  total  dari  sampel  penelitian  yaitu  14  perusahaan  yang  melakukan  stock  split periode 2015. Berdasarkan hasil penelitian selama periode pengamatan tabel diatas, diketahui bahwa nilai minimum sebesar -0,4149 ini dari PT. Lautan Luas Tbk (LTLS) periode  t=0  atau  saat  terjadinya  peristiwa.  Nilai  maximum  sebesar  2,0626  ini diperoleh dari PT.  Lionmesh Prima Tbk (LMSH) periode t+7. Kemudian nilai rata- rata  sebesar  0,916010935  dan    standar  deviasi  sebesar  0,393201728.  Nilai  standar deviasi  pada abnormal  return sebelum  dan  sesudah  peristiwa  meghasilkan  nilai standar  deviasi  lebih  kecil    dari  nilai  rata-ratanya,  yang  berarti  semakin  kecil  nilai standar  deviasinya  maka  data  tersebut  semakin  kecil  nilai  penyimpangannya  atau dapat dikatakan data tersebut semakin homogen.

## Uji Normalitas
Berdasarkan hasil uji Kolmogorov-Smirnov pada tabel 4.8 diatas, terlihat nilai Z atau Z value dari masing-masing abnormal return adalah:
a) Nilai Z atau Z value untuk variabel abnormal return sebelum stock split pada tahun 2015  sebesar  0,932  dengan  nilai asymp.  Sig sebesar  0,350.  Karena  nilai  sig.
Sebesar 0,350 > 0,05 maka data menunjukkan terdistribusi secara normal.
b) Nilai Z atau Z value untuk variabel abnormal return sesudah stock split pada tahun 2015  sebesar  1,017  dengan  nilai asymp.  Sig sebesar  0,252.  Karena  nilai  sig. Sebesar 0,252 > 0,05 maka data menunjukkan terdistribusi secara normal.
Dari pengujian Z- test dengan Kolmogorov-Smirnov diperoleh hasil bahwa kedua variabel memiliki distribusi data yang normal, sehingga dapat diteruskan analisisnya ke dalam statistik parametrik, yang dalam hal ini alat ukur statistik yang relevan adalah dengan Uji Beda Paired Sample T-Test .

## Uji Paired Sample T-Test
Berdasarkan  hasil  Uji Paired  Sample  t-test pada average  abnormal  return sebelum  dan  sesudah stock  split pada  tabel  4.9  diatas,  diperoleh  nilai    t hitung sebesar
(1,352) dan nilai sig. (2-tailed) sebesar 0,199. Berarti hasil menunjukkan nilai sig. (2 tailed) 0,199  > 0,05 dan nilai t hitung lebih kecil dari t tabel (1,352 <  2,16037) artinya t hitung berada di daerah penerimaan H 0 . Maka H 0 diterima dan H a ditolak, artinya tidak terdapat  perbedaan  yang  signifikan  pada  rata-rata abnormal  return sebelum  dan sesudah stock split.
Adapun kriteria yang berlaku dalam uji Paired sample t-test , adalah:
• Jika t hitung < t tabel atau –t hitung > -t tabel maka H 0 diterima dan H a ditolak
• Jika t hitung > t tabeln atau –t hitung < -t tabel maka H 0 ditolak dan H a diterima.
Hasil  penelitian  ini  selaras  dengan  hasil  penelitian  Ni  Luh  Damayanti, et  al (2014) yang  menyimpulkan bahwa tidak terdapat perbedaan yang signifikan pada  rata- rata abnormal return sebelum dan sesudah s tock split .
Berdasarkan hasil penelitian dan pengolahan data yang terkait dengan judul dan hipotesis  penelitian,  hasil  menunjukkan  bahwa  tidak  adanya  perbedaan  rata-rata abnormal return yang signifikan sebelum dan sesudah stock split pada perusahaan yang terdaftar  di  BEI  periode  tahun  2015  diatas,  maka  ada  beberapa  hal  yang  dapat dijelaskan dalam penelitian ini, yaitu sebagai berikut:
Dalam  uji  normalitas  dilakukan  dengan  menggunakan  metode Kolmogorov- smirnov test sebagai syarat pengujian pada tabel 4.8 selama 31 hari periode pengamatan terlihat nilai abnormal return sebelum stock split 0,350 dan sesudah stock split adalah 0,252  dimana  nilai  keduanya  lebih  besar  dari  0,05  maka  dapat  disimpulkan  bahwa abnormal return sebelum dan sesudah stock split berdistribusi normal.
Dalam uji beda rata-rata digunakan metode uji beda paired sample t-test pada tabel 4.9 terlihat nilai rata=rata abnormal return diperoleh nilai  t hitung lebih kecil dari t tabel yaitu (1,352 < 2,16037) dengan nilai sig (2-tailed) sebesar 0,199 > 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa H o diterima dan H a ditolak, yang berarti  tidak terdapat perbedaan yang signifikan pada rata-rata abnormal return sebelum dan sesudah stock split.
p-ISSN: 1978-2241 e-ISSN: 2541-1047
Adapun kriteria yang berlaku dalam uji Paired sample t-test , adalah:
• Jika t hitung < t tabel atau –t hitung > -t tabel maka H 0 diterima dan H a ditolak, artinya tidak terdapat perbedaan  rata-rata abnormal return saham yang signifikan pada periode sebelum  dan  sesudah stock  split pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Periode Tahun 2015.
• Jika  t hitung >  t tabeln atau  –t hitung <  -t tabel maka  H 0 ditolak dan  H a diterima,  artinya terdapat perbedaan rata-rata abnormal return saham yang signifikan pada periode sebelum  dan  sesudah stock  split pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Periode Tahun 2015 .
Tidak  terdapatnya  perbedaan  yang  signifikan  pada  rata-rata abnormal  return menunjukkan  bahwa  pasar  tidak  terlalu  merespon  atau  terpengaruh  dengan  adanya peristiwa pemecahan saham. Ini memberikan dugaan bahwa kemungkinan informasi stock split belum mempunyai kandungan informasi yang cukup sigifikan untuk dapat mempengaruhi  investor  dalam  pengambilan  keputusan  atau  informasi  mengenai keputusannya,  atau  informasi  mengenai  keputusan stock  split sudah  diketahui  oleh para emiten sejak dari Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS) sehingga pasar secara keseluruhan  sudah  mengantisipasi  saat listing dengan  nominal  harga  yang  baru  (Ali Sadikin,  2011).  Hal  ini  menunjukan  bahwa  pasar  tidak  terlalu  merespon  atau terpengaruh dengan adanya peristiwa pemecahan saham.
Hasil  penelitian  sesuai  dengan  hipotesis  yang  diajukan  dan  sesuai  dengan penelitian terdahulu yaitu hasil penelitian yang dilakukan oleh Ni Luh Damayanti, et al (2014)  menyimpulkan  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  pada abnormal return sebelum dan sesudah s tock split .
Dari segi teoristis, yaitu Signaling Theory mengemukakan bahwa stock split dianggap perusahaan  memberikan  sinyal  yang  baik  kepada  publik  berkaitan  dengan  prospek perusahaan yang bagus dimasa depan (Jogiyanto dalam Wijanarko 2012).  Kemudian Trading  Range  Theory mengatakan  bahwa stock  split akan  meningkatkan  likuiditas perdagangan saham. Menurut teori ini, harga saham yang terlalu tinggi menyebabkan kurang  aktifnya  saham  tersebut  diperdagangkan.  Dengan  adanya  pemecahan  saham, harga saham menjadi tidak terlalu tinggi sehingga akan semakin banyak investor yang
bertransaksi (Zein, Indrawati dan Hariyani, 2009). Hasil penelitian justru membuktikan bahwa tidak terdapat perbedaan yang signifikan pada a bnormal return perioede 15 hari sebelum stock split dan 15 hari sesudah s tock split .
Melalui  penelitian  ini,  diperoleh  hasil  yang  berbeda,  yaitu  tidak  terdapatnya perbedaan yang signifikan pada  rata-rata abnormal return sebelum dan sesudah stock spli menunjukkan bahwa pasar tidak terlalu merespon atau terpengaruh dengan adanya peristiwa stock split. Hasil analisis ini juga memberikan dugaan bahwa kemungkinan informai stock  split belum  mempunyai  kandungan  informasi  yang  cukup  signifikan untuk dapat mempengaruhi investor dalam pengambilan keputusannya atau informasi mengenai  keputusan stock  split sudah  diketahui  sehingga  pasar  secara  keseluruhan sudah mengantisipasi saat listing dengan nominal harga yang baru.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil penelitian yang penulis lakukan dengan judul “Pengaruh Stock Split Terhadap Abnormal  Return Pada  Perusahaan  Yang  Terdaftar  di  BEI  Periode Tahun 2015”, maka penelitian ini dapat disimpulkan bahwa:
1. Berdasarkan  output  perhitungan abnormal  return sebelum  pemecahan  saham (stock split) yaitu pada periode 15 hari sebelum pemecahan saham menghasilkan perbedaan abnormal  return yang  fluktuatif  ditiap  harinya.  Dapat  dilihat  pada tabel  4.2  hasil  perhitungan abnormal  return mengalami  hasil  fluktuatif.
Abnormal  return tertinggi  diperoleh  pada  PT.  Lionmesh  Prima  Tbk  (LMSH) sebesar 2,03610 pada t-3. Hal ini disebabkan karena return sesungguhnya pada perusahaan PT. Lionmesh Prima Tbk (LMSH)  lebih besar nilainya daripada nilai return  yang  diharapkannya  dan abnormal  return terendah  pada  PT.  Bali Towerindo  Tbk  (BALI)  sebesar  0,04830  pada  t-10.  Hal  ini  disebabkan  karena return sesungguhnya yang dihasilkan pada PT. Bali Towerindo Tbk (BALI) lebih kecil nilainya daripada nilai return ekspektasinya.
2. Berdasarkan  output  perhitungan abnormal  return sesudah  pemecahan  saham (stock split) yaitu pada periode 15 hari sesudah pemecahan saham menghasilkan
perbedaan abnormal  return yang  fluktuatif  ditiap  harinya.  Dapat  dilihat  pada tabel  4.3  hasil  perhitungan abnormal  return mengalami  hasil  yang  fluktuatif,
Abnormal  return tertinggi  pada  PT.  Lionmesh  Prima  Tbk  (LMSH)  sebesar 2.06263  pada  t+7.  Hal  ini  disebabkan  karena return sesungguhnya  pada perusahaan PT. Lionmesh Prima Tbk  (LMSH) lebih besar nilainya daripada nilai return yang diharapkannya dan abnormal return terendah pada PT. Lautan Luas Tbk  (LTLS)  sebesar  0,03568  pada  t+3.  Hal  ini  disebabkan  karena return sesungguhnya yang dihasilkan PT. Lautan Luas Tbk (LTLS) tersebut lebih kecil nilainya daripada nilai return ekspektasinya.
3. Berdasarkan  Uji  Hipotesis  menggunakan  Uji Paired  Sample  T-Test ,  hasil pengujian hipotesis menujukkan bahwa, tidak terdapat perbedaan yang signifikan pada  rata-rata abnormal  return sebelum  dan  sesudah stock  split. Hal  ini membuktikan  bahwa  terdapat Abnormal  Return namun  perubahan  nilai  tidak signifikan dari hari ke hari selama periode pengamatan.

## SARAN
Berdasarkan  kesimpulan  dan  keterbatasan  dari  hasil  penelitian  diatas  maka penulis memberikan saran berikut:
1. Hasil  penelitian  yang  diperoleh  menunjukkan  bahwa  masih  terdapat  fluktuasi nilai  harga  saham  pada  saat  sebelum  dan  sesudah  dilakukannya  pemecahan saham (stock  split), artinya  masih  terjadi  kenaikan  harga  saham  kembali  pada saat  sesudah  dilakukannya stock  split .  Berdasarkan Trading  Range  Theory mengatakan bahwa stock split akan meningkatkan likuiditas perdagangan saham.
Menurut teori ini, harga saham yang terlalu tinggi menyebabkan kurang aktifnya saham tersebut diperdagangkan. Dengan adanya pemecahan saham, harga saham menjadi  tidak  terlalu  tinggi  sehingga  akan  semakin  banyak  investor  yang bertransaksi  (Zein,  Indrawati  dan  Hariyani,  2009).  Maka  disarankan  bagi investor, informasi yang terjadi di pasar modal tidak semua merupakan informasi yang  berharga,  karena  itu  pelaku  pasar modal  harus  secara  tepat memilah  dan
menganalisis  informasi  yang  relevan  untuk  dijadikan  pertimbangan  dalam pengambilan keputusan, sehingga diharapkan investor tidak terburu-buru untuk melakukan  aksi  jual  beli  dan  lebih  bersikap  rasional  dalam  pengambilan keputusan.
2. Hasil  penelitian  yang  diperoleh  menunjukkan  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan yang signifikan pada rata-rata abnormal return sebelum dan sesudah stock split. Hal ini membuktikan bahwa terdapat Abnormal Return namun perubahan nilai tidak signifikan dari hari ke hari selama periode pengamatan. Dalam Signaling Theory mengemukakan  bahwa stock  split dianggap  perusahaan  memberikan sinyal yang baik kepada publik berkaitan dengan prospek perusahaan yang bagus dimasa  depan,  karena  perusahaan  yang  melakukan  pemecahan  saham  adalah perusahaan yang memiliki saham dengan harga yang tinggi, harga saham yang tinggi  tersebutlah  sebagai  sinyal  bahwa  perusahaan  memiliki  prospek  masa depan  yang  baik,  dimana  harga  saham  yang  tinggi  mencerminkan  bahwa perusahaan memiliki kinerja yang baik (Jogiyanto dalam Wijanarko 2012). Maka disarankan  bagi  emiten  bahwa  aktivitas  pemecahan  saham  tidak  menjamin bahwa abnormal return akan meningkat sesuai dengan tujuannya. Oleh karena itu,  hendaknya  emiten  jangan  terlalu  memfokuskan  pada  peristiwa stock  split tersebut, tetapi bagaimana caranya agar kinerja perusahaan bisa lebih meningkat setelah dilakukannya stock split sehingga para investor bisa mempercayai emiten akan memberikan prospek yang bagus dimasa yang akan datang.

## DAFTAR PUSTAKA
Asih, Fretty dan Moerdiyanto.  2011. “Pengaruh Pemecahan Saham Terhadap Return Dan Trading Volume Activity  Saham Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia  Periode  2006-2010” .  Journal  Management  Universitas  Negeri Yogyakarta.
p-ISSN: 1978-2241 e-ISSN: 2541-1047
Brilian,  Artiza.  2011.  Pengaruh  stock  split  terhadap  abnormal  return  dan  trading volume  activity  pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Universitas Negeri Semarang.
Damayanti,  Ni  Luh.  2014. Analisis  Pengaruh  Pemecahan  Saham  (Stock  Split) Terhadap  Tingkat  (Return)  Saham  dan  Likuiditas  Saham  (Studi  Pada Perusahaan Go Public di BEI Periode 2008-2013).
Eduardus,  Tandelilin. 2001. Analisis  Investasi  dan  Manajemen  Portofolio.  Edisi Pertama. Yogyakarta: BPFE Yogyakarta.
Fahmi,  Irham.  2014.  “Pengantar  Manajemen  Keuangan”.  Teori  Soal  dan  Jawab. Bandung : Alfabeta.
Ghozali, Imam, 2011. Aplikasi Analisis Multivarite dengan SPSS 19.  Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.
Ghozali, Imam, 2016. Aplikai Analisis Multivarite dengan SPSS 23. Cetakan Keenam, Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.
Hadi, Nor. 2013. Pasar Modal :  Acuan Teoretis Dan Praktis Investasi Di Instrument Keuangan Pasar Modal. Yogyakarta: Graha Ilmu.
Hartono,  Jogiyanto.  2014. Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi  :  Edisi  Ke-9. Yogyakarta : BPFE-Yogyakarta. Yogyakarta : BPFE-Yogyakarta
Hartono, Jogiyanto. 2015. Studi Peristiwa. Menguji Reaksi Pasar Modal Akibat Suatu Peristiwa. Edisi Pertama.
Jogiyanto  Hartono,  2005,  Pasar  Efisien  secara  Keputusan,  PT  Gramedia  Pustaka Utama, Jakarta.
Mila  W,  I  Gusti  Ayu.  2012 .  “Analisis  Pengaruh  Pemecahan  Saham  (Stock  Split) Terhadap  Volume  Perdagangan  Saham  Dan  Abnormal  Return  Saham  Pada Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di  Bei  Tahun  2007  –  2009”. Skripsi  Fakultas Ekonomi Universitas Diponegoro Semarang.
Pramana, Andi. 2012. “Analisis Perbandingan Trading Volume Activity dan Abnormal Return  Saham  Sebelum  dan  Sesudah  Pemecahan  Saham  (Studi  Kasus  Pada Perusahaan  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2007-2011)”. Diponegoro Journal Management.
Rusliati, Ellen., & Farida, Esti Nur. (2010),  Pemecahan saham terhadap likuiditas dan return  saham.  Jurnal  Bisnis  dan  Akuntansi.  Vol.  12,  No.  3,    Desember  2010. Jurnal Bisnis dan Akuntansi. Vol. 12, No. 3, Desember 2010, Hlm. 161-174.
Sadikin,  Ali. “Analisis Abnormal  Return  Saham  dan  Volume  Perdagangan  Saham Sebelum  dan  Sesudah  Peristiwa  Pemecahan  Saham  (Studi  Pada  Perusahaan
Yang Go Pubic Pada Bursa Efek Indonesia)”. Jurnal Manajemen dan Akuntansi, vol. 12, no. 1, April.
Sugiyono. 2011. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D. Bandung: Afabeta Supriyadi. 2013. Pengaruh Stock Split Terhadap Abnormal Return Pada Perusahaan yang  Terdaftar  Di  BEI  Tahun  2012 .  Skripsi  S1.  Universitas  Sultan  Ageng Tirtayasa
Wijanarko.  2012 .  Pengaruh  Pemecahan  Saham  Terhadap  Likuiditas  Saham  dan Return  Saham  Pada  Perusahaan  yang  Terdaftar  di  BEI  Pada  Periode  2007- 2011. Vol. 1, No.2 ; 189-199
Wistawan,  I  Made  Andika.  2013.  Dampak  Pengumuman  Pemecahan  Saham  Pada Perbedaan Abnormal Return. E-Jurnl Akuntansi Universitas Udayana 5.1. Hlm. 1-16.
www.britama.com www.finance.yahoo.com www.idx.co.id www.info@ticmi.com www.sahamok.com www.tribunnews.com
Zein,  Zainal  Abidin.,  Indrawati,  Novita.,  &  Hariyani,  Eka.  (2009).  Pengaruh  Stock Split  Terhadap  Harga  dan  Likuiditas  Saham.  Jurnal  Ekonomi,  Volume  17, Nomor 2 Agustus 2009. Halaman 1–12.

## Halaman ini sengaja dikosongkan
This page intentionally left blank