## COSTING:Journal of Economic, Business and Accounting
Volume 7 Nomor 1, Juli-Desember 2023 e-ISSN : 2597-5234

## THE EFFECT OF CASH RATIO, GROSS PROFIT MARGIN (GPM), DEBT TO EQUITY RATIO (DER), AND EARNING PER SHARE ON BOND RATING
PENGARUH CASH RATIO, GROSS PROFIT MARGIN (GPM), DEBT TO
EQUITY RATIO (DER), DAN EARNING PER SHARE
TERHADAP PERINGKAT OBLIGASI
Risfa Aryani Putri 1 , Nor Norisanti 2 , Erry Sunarya 3
Universitas Muhammadiyah Sukabumi 1,2,3 risfa123@ummi.ac.id 1 , nornorisanti@ummi.ac.id 2 , errysoen@ummi.ac.id 3

## ABSTRACT
The purpose of this study is to determine the effect of Cash Ratio, Gross Profit Margin (GPM), Debt To Equity Ratio (DER), Earning Per Share (EPS) on Bond Ratings in basic industrial  and  chemical  sector  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  for 2021-2022 for 32 quarters. The samples used were 32 out of 48 samples with purposive sampling techniques. The data analysis technique uses multiple linear regression analysis with data processing using SPSS 25 software.  The results showed a variable relationship between  Cash  Ratio,  Gross  Profit  Margin  (GPM),  Debt  To  Equity  Ratio  (DER),  and Earning Per Share (EPS) to Bond Rating of 0.670 (strong). Cash Ratio positively affects the Bond Rating of 0.406 or 40.6%. Gross Profit Margin (GPM) negatively affects the Bond Rating by 0.100 or 10%. The Debt To Equity Ratio (DER) negatively affects the Bond Rating by 0.001 or 0.01%. Earnings Per Share (EPS) negatively affects a Bond Rating of 0.005 or 0.05%.
Keywords: Cash  Ratio,  Gross  Profit  Margin  (GPM),  Debt  To  Equity  Ratio  (DER), Earning Per Share (EPS), Bond Rating.

## ABSTRAK
Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh Cash Ratio, Gross Profit Margin (GPM), Debt  To  Equity  Ratio (DER ),  Earning  Per  Share (EPS)  terhadap  Peringkat Obligasi pada perusahaan sektor industri dasar dan kimia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2021-2022. Sampel yang digunakan terdapat 4 perusahahaan sebanyak 32  triwulan  dari  48  triwulan  dengan  teknik purposive sampling.  Teknik  analisis  data menggunakan analisis regresi linier berganda, dan uji hipotesis dengan pengolahan data menggunakan  software  SPSS  25.  Hasil  penelitian  menunjukkan  adanya  hubungan variabel Cash  Ratio , Gross  Profit  Margin (GPM), Debt  To  Equity  Ratio (DER),  dan Earning Per Share (EPS) terhadap Peringkat Obligasi sebesar 0,670 (kuat). Cash Ratio berpengaruh positif terhadap Peringkat Obligasi sebesar 0,406 atau 40,6%. Gross Profit Margin (GPM) berpengaruh negatif terhadap Peringkat Obligasi sebesar 0,100 atau 10%. Debt To Equity Ratio (DER) berpengaruh negative terhadap Peringkat Obligasi sebesar 0,001  atau  0,01%. Earning  Per  Share (EPS)  berpengaruh  negatif  terhadap  Peringkat Obligasi 0,005 atau 0,05%.
Kata Kunci: Cash Ratio, Gross Profit Margin (GPM) , Debt To Equity Ratio (DER), Earning Per Share (EPS), Peringkat Obligasi

## PENDAHULUAN
Obligasi  sebagai  surat  utang jangka menengah panjang yang dapat dipindah tangankan, pihak yang menerbitkan obligasi menjanjikan untuk membayar  imbalan  dalam  berbentuk bunga pada periode tertentu dan
melunasi pokok utang pada waktu yang telah  ditentukan  kepada  pihak  pembeli obligasi  (Widioatmodjo,  2015).  Alasan yang  mendasari  atau  keuntungan  yang akan  diperoleh  bagi  sebuah  perusahaan menerbitkan  obligasi,  yaitu  dalam penetapan bunga obligasi biasanya tidak terlalu  tinggi.  Biaya  dalam  penerbitan atau mencetak obligasi akan lebih murah dibandingkan dengan menerbitkan saham.  Pada  saat  obligasi  yang  di lakukan dan di jual kepada investor, jika terjadi  kendala  atau  hambatan  dalam pembiayaan  obligasi  perusahaan  dapat menyelesaikan dengan mengalikan pemegang  obligasi  menjadi  pemegang saham  yang  biasa  dikenal  dengan obligasi konversi (Fahmi, 2014).
Ketika  jatuh  tempo  tiba  seorang investor  yang  membeli  obligasi  dapat mempertahankan obligasi yang dimilikinya  dan  selanjutnya  dapat memperoleh  pendapatan  tersebut  untuk diinvestasikan  kembali.  Jika  pemilik obligasi terdapat kendala dalam
kewajiban  untuk  membayar  hutang karena  faktor  tagihan  dari  pihak  lain, maka  pemilik  obligasi  tersebut  dapat meminjamkan  obligasi  tersebut  sebagai jaminan hingga hutang tersebut terlunaskan (Haerunnisa, 2022). Obligasi memiliki beberapa resiko salah satunya yaitu perusahaan yang menerbitkan  obligasi  bergantung  pada kesehatan  keuangan  perusahaan  emiten untuk  memenuhi  kewajiban  kepada pembeli  obligasi  perusahaan  tersebut.
Ada suatu pertimbangan dalam peringkat obligasi ketika suatu perusahaan yang menyandang investment  grade  tetapi  di  lain  watu gagal bayar (default risk).    Peringkat dapat dinaikkan apabila penerbit obligasi secara signifikan meningkatkan kualitas aset dan profitabilitasnya secara konsisten  dan  memperkuat  sinergi dengan pembeli obligasi secara berkelanjutan (Septyawanti, 2013).
Peringkat dapat diturunkan apabila kinerja  keuangan  pemberi  obligasi menurun  secara  signifikan  atau  jika terdapat  indikasi  penurunan  tingkat dukungan dari investor kepada penerbit obligasi.  Salah  satu  cara  untuk membedakan  satu  obligasi  dengan obligasi lainnya dapat dilihat dari rating obligasi,  dengan  adanya  rating  obligasi investor dapat menentukan apakah suatu perusahaan atau negara bisa mendapatkan pendanaan dari penerbitan obligasi tersebut atau tidak dan seberapa kupon  atau  imbalan  hasil  yang  wajib dibayarkan  supaya  diterima  oleh investor (Haerunnisa, 2022).
Oleh karena itu peneliti bermaksud untuk  meneliti  laporan  keuangan perusahaan dengan menggunakan metode  analisis  yang  dipilih  dari  rasio keuangan.  Seperti  liabilitas  yang menggunakan analisis perhitungan Cash Ratio untuk  mengukur  kemampuan suatu perusahaan dengan melihat aktiva lancar  (tanpa  persediaan)  dengan membayar  utang  jangka  pendeknya. Rasio  Profitabilitas  dengan  analisis perhitungan Gross Profit Margin (GPM) dengan melihat bagian laporan keuangan dari  pendapatan  dan  harga  pokok penjualannya.  Rasio leverage yang menggunakan analisis perhitungan Debt To  Equity  Ratio (DER)  untuk  melihat perbadingan  jumlah  hutang  perusahaan dengan  ekuitas  yang  di  miliki.    Dan analisis  perhitungan Earning  Per  Share (ESP) untuk mengukur laba bersih suatu perusahaan  dengan  jumlah  saham  yang beredar.
Cash  Ratio  merupakan  salah  satu cara untuk mengukur rasio likuiditas dan merupakan  suatu  cara  untuk  melihat kemampuan kas dan surat berharga yang dimiliki  oleh  suatu  perusahaan  untuk menutup  utang  lancar.    Menggunakan rasio tersebut merupakan suatu cara yang paling akurat dalam mengukur kemampuan perusahaan dalam
memenuhi  kewajiban  dalam  jangka pendek, karena dengan memperhitungkan  komponen  aktiva lancar  yang  paling  likuid  (Janifairus, dkk,  2013).  Rasio  ini  secara  matematis dapat ditulis dengan rumus:
Cash Ratio = !"#$%&'()*+"#
,(+"-. 0"-1") Menurut  Bionda  &  Machdar
(2017) Gross Profit Margin (GPM) dapat memperlihatkan semakin besarnya tingkat  kembalian  keuntungan  kotor yang  diperoleh  suatu  perusahaan terhadap  penjualan  bersih  nya.  Jika semakin efisien biaya yang dikeluarkan oleh suatu perusahaan dalam menunjang kegiatan penjualan sehingga pendapatan akan  didapatkan.  Menurut  Sariati  & Choirinnisa (2018) Gross Profit Margin (GPM)  dapat  dirumuskan  sebagai berikut:
Gross Profit Margin (GPM) =
0"2" !3+3)
4&-5("6"-
Menurut  ramdhani,  2013  (dikutip dalam  rusdin,  2008) Debt  To  Equity Ratio (DER)  dapat  digunakan  untuk mengukur sejauh mana tingkat leverage atau  penggunaan  hutang  terhadap ekuitas  yang  dimiliki  oleh  suatu perusahaan. Debt To Equity Ratio (DER) dapat  dihitung  dalam  membagi  total hutang  dengan  total  modal, Debt  To Equity Ratio (DER) dapat menggambarkan  dalam  kemampuan suatu  perusahaan  untuk  memperoleh akses  pasar  modal  yang  digambarkan dengan kemampuan berhutang. Menurut Ramdhani,  2013  (dikutip  dalam  rusdin, 2008) Debt To Equity Ratio (DER) dapat dirumuskan sebagai berikut:
Debt To Equity Ratio (DER) = 73+"6 ,(+"-. 8'(*+"# Menurut Nurfadillah (2016) Earning  Per  Share (EPS)  atau  laba  per lembar  saham  dapat  menunjukkan besarnya  suatu  laba  bersih  perusahaan yang  dibagikan  bagi  semua  pemegang saham  perusahaan  tersebut  atau  jumlah uang  yang  telah  dihasilkan  atau  return.
Dari  setiap  lembar  saham  bagi  para investor.    Menurut  Billion,  dkk  (2019) Earning  Per  Share (EPS)  dapat dirumuskan sebagai berikut:
Earning Per Share (EPS) = 0"2" 9&)#*: #&+&6": ;"5"' <(=6": %":"= >"-.  2&)&?") Menurut  Lukman  (2017)  (dikutip dalam sari, 2007)  Pada konsep peringkat obligasi  suatu  perusahaan  diharapkan dapat  memberikan  suatu  petunjuk  bagi para  investor  tentang  kualitas  suatu investasi  obligasi  yang  mereka  minati berdasarkan  peringkat  atau  rating  dapat menilai  obligasi  yang  dijual  kepada public.  Peringkat  dapat  menjelaskan kredibilitas  ataupun  prospek  yang menjadikan investasi tersebut baik untuk dibeli  dan  dijadikan  sebagai  salah  satu aset  lancar.  Suatu  perusahaan  dalam penentuan obligasi yang akan di beli oleh investor  didasarkan  para  rekomendasi dari lembaga pemeringkat yang terpercaya dan dapat teruji penilaian nya di tingkat internasional, oleh karenanya tidak sembarangan obligasi dapat di beli.
Rating Obligasi Tabel 1. Peringkat Arti IdAA Efek  utang  yang  peringkatnya  paling  tinggi  dan berisiko paling rendah yang didukung oleh obligor yang  superior  relatif  dibanding  entitas  Indonesia lainnya  untuk  memenuhi  kewajiban  jangka panjangnya sesuai dengan perjanjian IdAA Efek  utang  yang  memiliki  kualitas  kredit  sedikit dibawah  peringkat  tertinggi,  didukung  oleh kemampuan  obligor  yang  sangat  kuat  untuk memenuhi  kewajiban  finansial  jangka  panjangnya sesuai  dengan  perjanjian,  relatif  dibandingkan dengan entitas Indonesia lainnya dan tidak mudah dipengaruhi oleh perubahan keadaan IdA Efek  utang  yang  berisiko  investasi  rendah  dan memiliki kemampuan dukungan obligor yang kuat dibanding  entitas  Indonesia  lainnya  untuk memenuhi  kewajiban  finansial  sesuai  dengan perjanjian  namun  kemampuan  tersebut  dapat diperlemah oleh keadaan bisnis dan perekonomian yang merugikan IdBBB Efek  utang  yang  berisiko  investasi  rendah  dan memiliki  kemampuan  dukungan  obligor  yang cukup  dibanding  entitas  Indonesia  lainnya  untuk memenuhi  kewajiban  finansial  sesuai  dengan perjanjian  namun  kemampuan  tersebut  dapat diperlemah oleh keadaan bisnis dan perekonomian yang merugikan IdBB Efek  utang  yang  menunjukkan  dukungan kemampuan  obligor  yang  agak  lemah  relatif dibandingkan  dengan  entitas  Indonesia  lainnya untuk  memenuhi  kewajiban  finansial  jangka panjangnya  sesuai  dengan  perjanjian  serta  peka terhadap  keadaan  bisnis  dan  perekonomian  yang tidak menentu dan merugikan
IdB Efek  utang  yang  menunjukkan  parameter perlindungan yang sangat lemah. Walaupun obligor masih  memiliki  kemampuan  untuk  memenuhi kewajiban  finansial  jangka  panjangnya,  namun adanya perubahan keadaan bisnis dan perekonomian yang merugikan akan memperburuk kemampuan  tersebut  untuk  memenuhi  kewajiban financial perusahaan
IdCCC Efek  utang  yang  tidak  lagi  mampu  memenuhi kewajiban finansial serta hanya bergantung kepada perbaikan keadaan eksternal IdD Efek  utang  macet  atau  emitennya  sudah  berhenti berusaha Model Penelitian Gambar 1. Model Penelitian
H1: Cash Ratio berpengaruh positif dan signifikan terhadap peringkat obligasi H2: Gross  Profit  Margin berpengaruh positif dan signifikan terhadap peringkat obligasi H3: Debt  To  Equity  Ratio berpengaruh positif dan signifikan terhadap peringkat obligasi H4: Earning  Per  Share berpengaruh positif dan signifikan terhadap peringkat obligasi

## METODE PENELITIAN
Objek  pada  penelitian  ini Cash Ratio (X1), Gross Profit Margin (GPM) (X2), Debt To Equity Ratio (DER) (X3),
Earning  Per  Share (EPS)  (X4),  dan Peringkat Obligasi (Y). Metode penelitian  yang  digunakan  adalah pendekatan  kuantitatif.  Sampel  yang digunakan  terdapat  32  triwulan  dari  48 sampel  dengan  menggunakan  teknik purposive  sampling.  Analisis  yang digunakan  yaitu  analisis  regresi  linier berganda, dan uji hipotesis (uji T dan uji F) dengan pengolahan data menggunakan software SPSS 25.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Uji Korelasi Berganda Tabel 2. Uji Korelasi Berganda
Model R R
Square
Adjus ted R Squar e Std. Error of the Estimate Change Statistics R Square Change F Cha nge df 1  df2 Sig. F Chang e 1 .670  .449 .367 .572  .449 5.497  4  27 .002 a. Predictors: (Constant), Earning Per Share, Debt To Equity Ratio, Cash Ratio,
Gross Profit Margin b. Dependent Variable: Peringkat Obligasi
Sumber : SPSS 25, Data Diolah Peneliti, 2023
Menurut  (Sugiyono,  2018)  maka nilai  probabilitas  0,05  lebih  besar  dari nilai sig F change maka adanya kolerasi.
Dari  data  yang  telah  diolah  penulis melalui  SPSS  25  dapat  dilihat  bahwa nilai  sig  F  change  sebesar  0,002  yang artinya 0,002 > 0,005 (adanya kolerasi), dan  tingkat  keeratan  tersebut  dapat  di simpulkan  nilai  R  sebesar  0,670  dan menurut  interpretasi  yang  dijelaskan oleh  Sugiyono (2017:231)  jika  nilai  R 0,61-0,80  maka kolerasinya  kuat.
Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa variabel cash ratio, Gross Profit Margin (GPM) ,  Debt  To  Equity  Ratio (DER) , dan Earning  Per  Share (EPS)  secara Bersama-sama  atau  secara  simultan berhubungan dengan peringkat obligasi, dan memiliki kolerasi yang kuat.
Uji Regresi Linear Berganda Tabel 3. Uji Regresi Linear Berganda
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta
1  (Constant) 1.497 .154 9.702 .000 Cash Ratio 4.052 .000 .617 3.951 .001 Gross Profit Margin 4.401 .000 .135 .781 .441 Debt To Equity Ratio 3.367 .000 .098 .624 .538 Earning Per Share 3.383 .000 .137 .902 .375 a. Dependent Variable: Peringkat Obligasi
Sumber : SPSS 25, Data Diolah Peneliti, 2023 Berdasarkan  hasil  perhitungan regresi, maka diperoleh nilai b1 = 4,052 dan b2 = 4,401 dan b3 = 3,367 dan b4 = 3,383  sedangkan  nilai  a  =  1,497. Kemudian  nilai  tersebut  dimasukkan kedalam  persamaan  regresi  sebagai berikut:
𝑌 = 𝑎 + 𝑏 1 𝑋 1 + 𝑏 2 𝑋 2 + 𝑏 3 𝑋 3 + 𝑏 4 𝑋 4 𝑌 = 1,497 + 4,052 𝑋 1 + 4,401 𝑋 2 + 3,367 𝑋 3 + 3,383 𝑋 4 Arti persamaan diatas ialah sebagai berikut :
1. Nilai  konstanta  a  sebesar  =  1,497 menyatakan  bahwa  jika Cash  Ratio, Gross Profit Margin (GPM), Debt To Equity  Ratio (DER), Earning  Per Share (EPS) ada perubahan.
2. Koefisien regresi variabel Cash Ratio b1  sebesar  =  4,052  menyatakan
adanya  penagaruh  positif,  artinya setiap  peningkatan  Cash  Ratio sebesar satu satuan, maka hal tersebut akan  mempengaruhi  peningkatan peringkat obligasi sebesar 4,052
3. Koefisien  regresi  variabel Gross Profit  Margin (GPM)  b2  sebesar 4,401  menyatakan  adanya  pengaruh positif,  artinya  setiap  peningkatan Gross  Profit  Margin (GPM)  sebesar satu  satuan,  maka  hal  tersebut  akan mempengaruhi peningkatan peringkat obligasi sebesar 4,401.
4. Koefisien  regresi  variabel  Debt  To Equity  Ratio  (DER)  b3  sebesar  = 3,367  menyatakan  adanya  pengaruh positif,  artinya  setiap  peningkatan Debt To Equity Ratio (DER) sebesar satu  satuan,  maka  hal  tersebut  akan mempengaruhi peningkatan peringkat obligasi sebesar 3,367.
5. Koefisien  regresi  variabel  Earning Per  Share  (EPS)  b4  sebesar  =  3,383 menyakatakan adanya pengaruh positif,  artinya  setiap  peningkatan Earning Per Share (EPS) sebesar satu satuan,  maka  hal  tersebut  akan mempengaruhi peningkatan peringkat obligasi sebesar 3,383.
Uji Hipotesis

## Tabel 4. Uji Hipotesis
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta
1  (Constant) 1.497
.154 9.702 .000 Cash Ratio 4.052 .000 .617  3.951 .001 Gross Profit Margin 4.401 .000 .135  .781 .441 Debt To Equity Ratio 3.367 .000 .098  .624 .538 Earning Per Share 3.383 .000 .137  .902 .375 a. Dependent Variable: Peringkat Obligasi
Sumber : SPSS 25, Data Diolah Peneliti,
2023
Berdasarkan  hasil  uji  t  diatas, maka  dapat  diperoleh  hasil  sebagai berikut :
1. Pengujian Cash Ratio (X1) Dari  data  tabel  diatas  menunjukkan Cash  Ratio memiliki  nilai  t  hitung
3.951  >  t  tabel  sebesar  2,051  dan signifikansi  (0,001  <  0,05),  dapat disimpulkan  bahwa Cash  Ratio memiliki pengaruh positif tetapi tidak signifikan terhadap peringkat obligasi. 2. Pengujian Gross Profit Margin (X2) Dari  data  tabel  diatas  menunjukkan Gross Profit Margin (GPM) memiliki nilai  t  hitung  781  <  t  tabel  sebesar 2,051 dan signifikansi (0,441 > 0,05), dapat  disimpulkan  bahwa Gross Profit  Margin (GPM)  memiliki pengaruh  negative  tetapi  signifikan terhadap peringkat obligasi.
3. Pengujian Debt To Equity Ratio (X3)
Dari  data  tabel  diatas  menunjukkan Debt To Equity Ratio (DER) memiliki nilai  t  hitung  624  <  t  tabel  sebesar 2,051 dan signifikansi (0,538 > 0,05), artinya  dapat  disimpulkan  bahwa Debt To Equity Ratio (DER) memiliki pengaruh  negative  tetapi  signifikan terhadap peringkat obligasi.
4. Pengujian Earning Per Share (X4) Dari  data  tabel  diatas  menunjukkan Earning  Per  Share (EPS)  memiliki nilai  t  hitung  902  <  t  tabel  sebesar 2,051 dan signifikansi (0,375 > 0,05), artinya  dapat  disimpulkan  bahwa
Earning  Per  Share (EPS)  memiliki pengaruh negative dan tidak signifikan terhadap peringkat obligasi. Uji Simultan (F test) Tabel 5. Uji Simultan (F test) Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1  Regression 7.181 4 1.795 5.497 .002 b Residual 8.819 27 .327 Total 16.000 31
a. Dependent Variable: Peringkat Obligasi b. Predictors: (Constant), Earning Per Share, Debt To Equity
Ratio, Cash Ratio, Gross Profit Margin
Sumber : SPSS 25, Data Diolah Peneliti, 2023
Berdasarkan hasil uji F diata, maka dapat  disimpulkan  bahwa  Fhitung  ≥ Ftabel , Fhitung sebesar 5.497 ≥ Ftabel sebesar 2,727 dan signifikansi (0,002 < 0,05),  artinya  ada  pengaruh  secara signifikan  secara  bersama-sama  dari Cash  Ratio,  Gross  Profit  Margin,  Debt
To Equity Ratio, dan Earning Per Share terhadap peringkat obligasi.

## PENUTUP
Hasil  penelitian  menunjukkan adanya  hubungan  variabel Cash  Ratio, Gross  Profit  Margin (GPM)  , Debt  To Equity  Ratio (DER),  dan Earning  Per Share (EPS) terhadap Peringkat Obligasi sebesar 0,670 termasuk kriteria hubungan yang kuat. (1) Cash Ratio berpengaruh positif tetapi tidak  signifikan  terhadap  Peringkat Obligasi sebesar 0,406 atau 40,6%
(2) Gross  Profit  Margin (GPM)
berpengaruh  negatif  tetapi  signifikan terhadap  Peringkat  Obligasi  sebesar 0,100 atau 10%
(3) Debt  To  Equity  Ratio (DER)
berpengaruh  negatif  tetapi  signifikan terhadap  Peringkat  Obligasi  sebesar
0,001 atau 0,01% (4) Earning Per Share (EPS) berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap  Peringkat  Obligasi  0,005  atau 0,05%. Bagi perusahaan khususnya perusahaan  industry  dasar  dan  kimia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, diharapkan selalu memperhatikan laporan  keuangannya  tidak  hanya  itu para  investor  juga  harus  selalu memperhatikan  komponen Cash  Ratio yaitu dari Kas dan sekuitas, Gross Profit Margin dari Laba Kotor, Debt To Equity Ratio dari  ekuitas, Earning  Per  Share dari jumlah saham beredarnya agar laba yang di peroleh mengalami kenaikan dan berharap agar semakin meningkat dalam bisnis  yang  dijalankan,  karena  dengan begitu  akan  dapat  menjadi  pusat perhatian  bagi  para  calon  investornya. Bagi  Investor,  ketika  akan  melakukan investasi  harus  selalu  memperhatikan laporan keuangannya agar mendapatkan investasi  yang  sesuai  dengan  harapan yang akan dicapai.

## DAFTAR PUSTAKA
Adeka  Titis  Kurniawan,  T.  S.  (2017). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Likuiditas Dan Produktifitas Terhadap  Peringkat  Obligasi. Prosiding Seminar Nasional Multi Disiplin  Ilmu  &Call  For  Papers
Unisbank . Arif  Putra  Ariansyah,  H.  W.  (2018). Pengaruh  Perputaran  Piutang, Der,  Dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap Peringkat Obligasi Pada Perusahaan Pertambangan. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen , 7. Azeria  Ra  Bionda,  N.  M.  (2017).
Pengaruh  Gross  Profit  Margin, Net  Profit  Margin,  Return  On Asset,  dan  Return  On  Equity Terhadap Pertumbuhan Laba Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa
Efek Indonesia. Kalbisocio Jurnal Bisnis Dan Komunikasi, 34-49. Barus,  A.  C.  (2013).  Analisis  Faktor faktor yang mempengaruhi profitabilitas  pada  perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek  indonesia. Jurnal  Wira Ekonomi Mikroskil , 111-121.
Bobby Brillian Ramadhan, E. S. (2019). Analisis Earning Per Share Dalam Meningkatkan Pengambilan Saham.  Journal  Of  Business, Manajement and Accounting, 28- 40. Cahyonowati,  R.  U.  (2014).  Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Peringkat ObligasI. Jurusan Akuntansi Fakultas  Ekonomika  dan  Bisnis Universitas Diponegoro , 1-13.
Choen,  G.  (2014).  On  the  Impact  of Bond's  Rating  Changes  on  the Firm's  Stock  Price  International Journal  of  Financial  Research. in International Journal of Financial
Research . Dedi  Rossidi  Sutama,  E.  L.  (2018). Pengaruh Leverage Dan
Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Sains Manajemen & Akuntansi . Denies Priatinah, P. A. (2012). Pengaruh Return  On  Invesment  (ROI), Earning  Per  Share  (EPS),  dan Deviden Per Share (DPS) Terhadap Harga Saham Perusahaan  Pertambangan  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI)  Periode  2008-2010.  Jurnal Nominal, 1-15. Desak  Putu  Opri  Sani  Saputri,  I.  B. (2016). Pengaruh Leverage, Profitabilitas, Pertumbuhan Perusahaan, Dan Jaminan Terhadap  Peringkat  Obligasi Sektor  Jasa  Di  Bursa  Efek Indonesia. E-Jurnal  Manajemen , 6. Dwi Putri, E. S. (2014). Pengaruh Rasio Likuiditas,  Rasio  Leverage  Dan Rasio Aktivitas Terhadap Kinerja Keuangan  Perusahaan.  Jurnal
Administrasi Bisnis, 1-9. eko, F. h. (2013). Bond Rating Change Announcement  and  the  effect  on stock and bound return. International journal of administrative sciene and organization , 2. Emi  Masyitah,  K.  K.  (2018).  Analisis Kinerja  Keuangan  Menggunakan Rasio Likuiditas Dan Profitabilitas.  Jurnal  Akuntansi Dan Keuangan Kontenporer, 1-14. Fenni  Sufiyanti,  d.  k.  (2015).  Dampak Rasio Keuangan Terhadap Peringkat Obligasi Pada Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia. Seminar Nasional  dan  The  3rd  Call  for
Syariah Paper .
Gayan Abeyrathna, M. P. (2019). Impact of  firm  size  on  profitabillty. Journal Of Scientific and reseacrh publications .
Haerunnisa, R. R. (2022). Faktor Faktor Penentu Dalam Peringkat Obligasi Di  Bursa  Efek  Indonesia  (Bei) TAHUN  2017-2022  . Study  of Scientific and Behavioral Management (SSBM) , 32-45. Halim,  I.  (2021).  Analisis  Laporan Keuangan.
Husaini,  A.  (2012).  Pengaruh  Variabel
Return  On  Assets,  Return  On Equity,  Net  Prifit  Margin  Dan Earning Per Share Terhadap Harga Saham Perusahaan. Jurnal Administrasi Bisnis, 1-3. I  Gusti  Agung  Ngurah  Alit  Pramana Setiawa, D. P. (2019). Market To Book  Value,  Firm  Size  Dan Profitabilitas Terhadap Pengambilan  Keputusan  Lindung Nilai. Jurnal Ilmiah Akutansi , 124- 140. I Nyoman Agus Suwardika, I. K. (2017). Pengaruh Leverage, Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Perusahaan,  Dan  Profitabilitas Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan  Propert. E-Jurnal Manajemen Unud . Indriyani,  I.  (2015).  Pengaruh  Rasio Keuangan Terhadap Pertumbuhan Laba Pada Perusahaan Pertambangan Yang Terdaftar Di Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal Manajemen  &  Bisnis  Sriwijaya,
343-358.
Kasmir.  (2016).  Pengantar  Manajemen
Keuangan  Edisi  Kedua.  Jakarta: Prenada Media Group. Mawadah,  N.  (2015).  Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Profitabilitas Bank Syariah. Etikonomi , 241-256. Muhammad  Sujai,  N.  C.  (2022). Manajemen  Keuangan.  Batam: CV. Rey Media Grafika. Muklis,  F.  (2016).  Perkembangan  dan Tantangan Pasar Modal Indonesia. Jurnal Lembaga
Keuangan dan Perbankan , 65-76. Musthafa. (2017). Manajemen Keuangan. Yogyakarta: CV. Andi Ofset . Ni Made Sri Kristina Sari, I. B. (2016). Pengaruh  Likuiditas,  Ukuran Perusahaan, Leverage Dan Jaminan Terhadap Peringkat Obligasi  Pada  Sektor  Keuangan. E-Jurnal Manajemen Unud .
Nurfadillah,  M.  (2016).  Analisis Pengaruh Earning Per Share, Debt To  Equity  Ratio  dan  Return  On Equity  Terhadap  Harga  Saham PT.  Unilever  Indonesia  Tbk. Jurnal Manajemen dan Akuntansi, 45-50.
Putri  Sarirati,  D.  C.  (2018).  Analisis Rasio  Profitabilitas  Gross  Profit Margin  dan  Return  On  asset sebagai Alat Ukur Untuk Menilai Keefektifan  Kinerja  Keuangan Pada PT. Kimia Farma (Persero), Tbk  Tahun  2013-2017.  Jurnal
Manajemen & Bisnis, 85-92. Putu Yulia Pransiska Dewi, I. G. (2017). Pengaruh Produktivitas Dan Pertumbuhan  Perusahaan  Pada Peringkat Obligasi Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Pemoderasi. E-Jurnal  Akuntansi Universitas Udayana , 467-495. Ramdhani, R. (2013). Pengaruh Return On  Asset  dan  Debt  To  Equity Ratio  Terhadap  Harga  Saham Pada  Institusi  Finansial  Di  Bursa Efek  Indonesia.  Journal  The
Winners, 29-41. Ratih Umroh Mahfudhoh, N. C. (2014). Analisis  Faktor-Faktor  Yang Mempengaruhi Peringkat Obligasi.  Diponegoro  Journal  Of Accounting, 1-13.
Rini  Astuti,  B.  R.  (2022).  Manajemen Keuangan  Perusahaan.  Bandung: Widina Bhakti Persada Bandung. Rudi.  (2019).  The  Effect  of  Leverage, Liquidity,  Profitability,  and  Size
on  Bond  Rating  in  Financial Sector  Companies  in  2014-2018 Period. International  Journal  of Innovative  Science  and  Research Technology . Septyawanti, H. I. (2013). Faktor-Faktor Yang  Mempengaruhi  Peringkat Obligasi  Perusahaan. Accounting Analysis Journal . Sijabat,  D.  (2019).  Manajemen  Laba Setelah  Perubahan  Peringkat Obligasi Perusahaan. Jurnal Akutansi , 2096-2109. Sucuahi,  W.  (2016).  Influence  of Profitability to the Firm Value of Diversified  Companies  in  the Philippines. Accounting and Finance Research . Supriadi, Y. (2017). Pengaruh Cash ratio dan Siklus Konversi Kas Terhadap Profitabilitas  Perusahaan.  Jurnal Ilmiah Manajemen, 115-124. Widioatmodjo,  S.  (2015).  Pengetahuan
Pasar  Modal  Untuk  Konteks Indonesia  .  Jakarta:  Elex  Media Komputindo. Wijaya, R. (2019). Pengaruh Karakteristik Perusahaan, Karakteristik  Obligasi,  Reputasi AuditorTerhadap Peringkat Obligasi . Jurnal Akutansi Bisnis , 17. Winda Amelia, E. H. (2016). Pengaruh Komisaris  Independen,  Ukuran Perusahaan  Dan  Profitabilitas Terhadap Manajemen Laba. UPN
Veteran Jakarta , 1. Yuniep  Mujati  Suaidah,  L.  P.  (2018). Pengaruh Mekanisme Good Corporate Governance Dan Profitabilitas Terhadap Manajemen Laba. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis .
Zahroh,  A.  (2015).  Instrumen  Pasar Modal. Jurnal Ekonomi Islam, 51- 65.