## PENGARUH KINERJA KEUANGAN BERDASARKAN TEORI KEBANGRUTAN
ALTMAN  TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN KERAMIK, KACA DAN PORSELIN DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI) PERIODE 2010 - 2014
PAMBUKO  NARYOTO
pambuko.naryoto@budiluhur.ac.id

## ABSTRAK
Kebangkrutan  adalah  suatu  kondisi  di  mana  perusahaan  tidak  mampu  lagi untuk  mengoperasikan  perusahaan  dengan  baik  karena  kesulitan  keuangan  yang dialami  tersebut  sudah  sangat  parah.  Dalam  penelitian  ini  akan  digunakan  teori kebangkutan  yang  lazim  digunakan  yaitu  Altman  Model.  Penelitian  ini  bertujuan untuk  mengetahui  kondisi  perusahaan  pada  sektor  keramik,  kaca  dan  porselin ditinjau  dari  metode  kebangkrutan  Altman  Model  dan  pengaruhnya  terhadap  harga saham  yang  diperdagangkan  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Penelitian  hal  ini  mengambil sampel  perusahaan  keramik,  kaca  dan  porselin.  Perusahaan  yang  dipilih  adalah perusahaan  yang  secara  kontinu  menyampaikan  atau  mempublikasikan  laporan keuangan  dan  sahamnya  diperdagangkan  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode 2010-2014.
Metode  yang  digunakan  penelitian  ini  menggunakan  analisis  regresi  linier berganda, karena variabel penelitian lebih dari satu variabel bebas yang diduga dapat mempengaruhi  variabel  terikatnya.  Dalam  regeresi  linier  berganda  terdapat  asumsi klasik  yang  harus  terpenuhi,  yaitu  residual  terdistribusi  normal,  tidak  adanya multikolinearitas,  tidak  adanya  heteroskedastisitas,  dan  tidak  adanya  autokorelasi pada model regresi.
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  Variabel  yang  mempengaruhi    tingkat  harga saham adalah Working Capital to Total Assets, Retained Earning to Total Assets, dan Earning  Before Interest  and  Tax  to Total  Asset.Variabel  yang  tidak   mempengaruhi tingkat  harga  saham adalah  Book  Value  Of  Equity  to  Book  Value  Of  Debt.Secara simultan  ketiga  variabel  yaitu Working  Capital  to  Total  Assets,  Retained  Earning  to Total Assets, dan Earning Before Interest and Tax to Total Asset dan Book Value Of Equity  to  Book  Value  Of  Debt  mempengaruhi  harga  saham  meskipun  sangat  kecil. Dengan  kata  lain  variabel  atau  faktor  di  luar  keempat  variabel  tersebut  yang  lebih signifikan  yang  mempengaruhi  harga  saham.  Salah  satu  variabel  tersebut  adalah sentimen  positif,  isu  politik  dll.  Saran  berdasarkan  hasil  penelitian:  pelaku  pasar selain  memperhatikan  kinerja  emiten  harus  memperhatikan  variabel  makro  dan  isu politik.
Kata kunci : Working Capital to Total Assets, Retained Earning to Total Assets, dan Earning  Before  Interest  and  Tax  to  Total  Asset  dan  Book  Value  Of  Equity  to  Book Value Of Debt , harga saham.

## ABSTRACT
EFFECT OF FINANCIAL PERFORMANCE UNDER ANY THEORY OF BANKRUPTCY ALTMAN TO STOCK PRICE IN CERAMICS , GLASS AND PORCELAIN IN INDONESIA STOCK EXCHANGE ( IDX ) PERIOD 2010-2014

## PAMBUKO  NARYOTO
pambuko.naryoto@budiluhur.ac.id
Bankruptcy is a condition in which the company no longer afford to operate the company  well  because  of  the  financial  difficulties  experienced  very  severe.  In  this study will be used bankruptcy theory commonly used is Altman Model. This study aims to determine the condition of companies in the sector of ceramics, glass and porcelain in terms of the method of Altman bankruptcy model and its influence on the price of shares  traded  on  the  Indonesia  Stock  Exchange.  This  case  study  took  a  sample  of companies  ceramics,  glass  and  porcelain.  Companies  selected  are  companies  that continuously  deliver  or  publish  financial  statements  and  its  shares  are  traded  on  the Indonesia Stock Exchange (BEI) in the period 2010-2014.
The  method  used  this  study  using  multiple  linear  regression  analysis,  because the study variables over an allegedly independent variables can affect the dependent variable.  In  the  multiple  linear  regeresi  are  classical  assumptions  that  must  be  met, namely  the  residuals  are  normally  distributed,  the  absence  of  multicollinearity, heteroscedasticity  absence,  and  the  absence  of  autocorrelation  in  the  regression model.
The results of this study indicate variables that affect the level of stock prices is Working Capital to Total Assets , Retained Earnings to Total Assets and Earning Before Interest and Tax to Total Asset.Variable that do not affect the level of stock prices is Book  Value  Of  Equity  to  Book  Value  of  Debt.  The  three  variables  ,  namely  Working Capital to Total Assets , Retained Earnings to Total Assets and Earning Before Interest and  Tax  to  Total  Assets  and  Book  Value  Of  Equity  to  Book  Value  of  Debt  affect  the stock  price  although  very  small.  In  other  words,  variables  or factors  outside  the four variables are more significant that affect stock prices. One of these variables is positive sentiment,  political  issues  etc.  Recommendations  based  on  the  results  of  research: market  participants  in  addition  to  the  performance  of  listed  companies  should  pay attention to macro variables and political issues.
Key words: Working Capital to Total Assets, Retained Earning to Total Assets, Earning Before  Interest  and  Tax  to  Total  Asset  dan  Book  Value  Of  Equity  to  Book  Value  of Debt, stock prices

## A. PENDAHULUAN

## Latar Belakang
Kinerja  perusahaan  merupakan informasi  yang  dapat  digunakan  oleh calon  investor  atau  investor  di  pasar modal  untuk  memutuskan  investasi. Dalam  mengambil  keputusan  investasi pelaku  pasar  atau  investor  dapat menghitung  rasio  dari  setiap  laporan keuangan  yang  diterbitkan  oleh perusahaan.  Rasio  rasio  tersebut merupakan  rasio  yang  menunjukkan kinerja  keuangan  suatu  perusahaan.
Dengan menganalisis laporan keuangan  perusahaan  dapat  diketahui perkembangan  keuangan  serta  hasil  – hasil  yang  telah  dicapai  emiten terutama  dapat  mengetahui  apa  saja kelemahan perusahaan serta mengetahui  potensi  kebangkrutan perusahaan itu sendiri. Kebangkrutan adalah suatu
kondisi  di  mana  perusahaan  tidak mampu  lagi  untuk  mengoperasikan perusahaan  dengan  baik  karena kesulitan  keuangan  yang  dialami tersebut sudah sangat parah.
Dengan mengetahui rasio keuangan  perusahaan,  maka  dapat diketahui kondisi keuangan perusahaan  dari  tahun  ke  tahun, mengalami peningkatan atau
penurunan  kinerja.  Jika  perusahaan selalu  mengalami  penurunan  kinerja,
maka  perlunya  dilakukan  prediksi terhadap estimasi kebangkrutan. Prediksi terhadap estimasi kebangkrutan  hendaknya  dilakukan oleh setiap perusahaan. Dalam penelitian  ini  akan  digunakan  teori kebangkutan  yang  lazim  digunakan yaitu Altman Model. Dengan adanya informasi tentang prediksi kebangrutan maka hal ini akan sangat bermanfaat bagi calon investor  maupun  investor  atau  pelaku pasar  untuk  memutuskan  melakukan investasi  atau  tidak.  Karena  jika emiten ada kecenderungan mengalami kebangrutan  maka  investasi  dapat dialihkan  ke  emiten  lain.  Pada  intinya dengan mengetahui adanya cenderungan kebangkrutan maka akan memberikan  informasi  bagi  pelaku pasar  agar  dapat  bertindak  dengan tepat  sehingga  dapat  mengurangi risiko kerugian.
Penelitian  hal  ini  mengambil sampel  perusahaan  keramik,  kaca  dan porselin.  Perusahaan  yang  dipilih adalah  perusahaan  yang  secara kontinu menyampaikan atau mempublikasikan  laporan  keuangan dan  sahamnya  diperdagangkan  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode 2010-2014.  Berdasarkan  hal  tersebut maka  penelitian  ini  berjudul  :

## PENGARUH  KINERJA  KEUANGAN
BERDASARKAN TEORI KEBANGKRUTAN “ALTMAN” TERHADAP HARGA PADA PERUSAHAAN      KERAMIK,  KACA DAN  PORSELIN    DI  BURSA  EFEK INDONESIA  (BEI)  PERIODE  2010
– 2014.

## Perumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang penelitian yang telah diuraikan di atas, maka  dirumuskan  masalah  penelitian
ini sebagai berikut:
1. Bagaimana pengaruh Working
Capital to Total Asset, secara parsial terhadap harga saham?
2. Bagaimana pengaruh Retained
Earnings  to  Total  Assets  secara parsial terhadap harga saham?
3. Bagaimana pengaruh Earning Before  Interest  and  Tax  to  Total Assets  secara  parsial  terhadap harga saham?
4. Bagaimana  pengaruh Market  Value of  Equity  to  Book  Value  of  Debt
secara  parsial  terhadap  harga
saham?
5. Bagaimana pengaruh Working Capital  to  Total  Asset,  Retained
Earnings  to  Total  Assets,  Earning
Before  Interest  and  Tax  to  Total Assets  ,dan  Market  Value  of  Equity
to  Book  Value  of  Debt  terhadap pada harga saham?

## Tujuan Penelitian
Sesuai  dengan rumusan masalah yang  dipaparkan  di  atas,  maka  tujuan penelitian ini untuk mengetahui:
1. Pengaruh Working  Capital  to  Total Asset, secara parsial terhadap harga saham
2. Pengaruh Retained  Earnings  to Total Assets secara parsial terhadap harga saham
3. Pengaruh Earning  Before  Interest and  Tax  to  Total  Assets  secara parsial  terhadap harga saham
4. Pengaruh Pengaruh Market Value of Equity to Book Value of Debt secara parsial  terhadap harga saham
5. Pengaruh Working  Capital  to  Total Asset,  Retained  Earnings  to  Total Assets, Earning Before Interest and Tax  to  Total  Assets  ,dan  Market Value  of  Equity  to  Book  Value  of Debt terhadap harga saham

## Manfaat Penelitian
1. Perusahaan Perusahaan dapat membuat kebijakan-kebijakan  yang  bertujuan untuk meningkatkan kinerja
perusahaan.
2. Investor dan Masyarakat
Dapat memberikan gambaran mengenai pengaruh kinerja keuangan berdasarkan teori kebangkrutan terhadap harga saham,  sehingga  investor  dan masyarakat dapat membuat
keputusan investasi yang tepat.
3. Akademisi / Peneliti
Dapat menambah pengetahuan dan literatur  mengenai  faktor-faktor yang  mempengaruhi  harga  saham.
Selain  itu,  penelitian  ini  diharapkan dapat memacu penelitian yang lebih baik  mengenai  pengaruh  faktor- faktor  yang  mempengaruhi  harga saham  pada  masa  yang  akan datang.

## B. TINJAUAN PUSTAKA

## Pengertian Teori Kebangrutan
Analisis kebangkrutan dilaksanakan  untuk  mengetahui  awal terjadinya  kebangkrutan.  Semakin cepat  tanda  awal  kebangkrutan  itu ditemukan,  maka  semakin  baik  pula
bagi pihak manajemen untuk melakukan  perbaikan-perbaikan  pada kesalahan  tersebut,  sehingga  kreditur maupun pemegang saham dapat terus
percaya  dalam  menyalurkan  dananya.
Tanda-tanda kebangkrutan dapat diketahui melalui data-data akuntansi. Menurut Toto Prihadi (2013:332), kebangkrutan ( bankruptcy) merupakan kondisi dimana  perusahaan  tidak  mampu  lagi untuk melunasi kewajibannya. Perusahaan  mengalami  kekurangan dan  ketidak  cukupan  dana  untuk menjalankan atau melanjutkan usahanya  sehingga  tujuan  ekonomi yang ingin dicapai oleh perusahaan tak bisa dicapai. Kondisi ini biasanya tidak muncul  begitu  saja  diperusahaan.  Ada indikasi awal dari perusahaan tersebut yang biasanya dapat dikenali lebih dini kalau  laporan  keuangan  dianalisis secara lebih cermat dengan suatu cara tertentu seperti rasio keuangan.

## Faktor-Faktor
Penyebab Kebangrutan Menurut  Darsono  dan  Ashari (2005:101-103) penyebab
kebangkrutan  dibagi  menjadi  2  yaitu faktor  internal  dan  eksternal.  Faktor internal adalah faktor yang berasal dari bagian internal manajemen perusahaan. Sedangkan faktor eksternal  bisa  berasal  dari  faktor  luar yang  berhubungan  langsung  dengan operasi perusahaan atau faktor perekonomian secara makro. 1. Faktor internal yang bisa menyebabkan kebangkrutan
perusahaan meliputi :
a. Manajemen  yang  tidak  efisien akan  mengakibatkan  kerugian
terus  menerus  yang  pada akhirnya menyebabkan perusahaan tidak dapat membayar kewajibannya. Ketidakefisienan  ini  diakibatkan oleh  pemborosan  dalam  biaya, kurangnya  keterampilan  dan keahlian manajemen b. Ketidakseimbangan dalam modal  yang  dimiliki  dengan jumlah  piutang-hutang  yang terlalu besar akan mengakibatkan  biaya  bunga yang besar sehingga memperkecil  laba  serta  bisa menyebabkan kerugian. Piutang yang terlalu besar akan merugikan  karena  aktiva  yang mengangur terlalu banyak
sehingga  tidak  menghasilkan pendapatan.
c. Moral  hazard  oleh  manajemen.
Kecurangan  yang  dilakukan oleh  manajemen  perusahaan
bisa mengakibatkan kebangkrutan.  Kecurangan  ini mengakibatkan  kerugian  bagi perusahaan yang pada akhirnya mebangkrutkan perusahaan. Kecurangan  ini  bisa  berbentuk manajemen yang korupsi ataupun  memberikan  informasi yang  salah  pada  pemegang saham atau investor. 2. Faktor eksternal yang bisa menyebabkan kebangkrutan perusahaan meliputi: a. Perubahan  dalam  keinginan yang  tidak  diantisipasi  oleh perusahaan yang mengakibatkan pelanggan pergi sehingga  terjadi  penurunan pendapatan. Untuk menjaga hal itu  perusahaan  harus  selalu mengantisipasi kebutuhan pelanggan dengan menciptakan produk  yang  sesuai  dengan kebutuhan pelanggan.
b. Kesulitan  bahan  baku  karena supplier  tidak  dapat  memasok lagi  kebutuhan  bahan  baku yang digunakan untuk produksi.  Untuk  mengantisipasi hal  tersebut  perusahaan  harus selalu  menjalin  hubungan  baik dengan  supplier  dan  tidak menggantungkan  bahan  baku pada  satu  pemasok  saja, sehingga resiko kehabisan bahan baku dapat diminimalisir.
c. Faktor debitor diantisipasi untuk  menjaga  agar  debitor tidak  melakukan  kecurangan dengan  mengemplang  hutang. Terlalu  banyak  piutang  yang diberikan  pada  debitor  dengan jangka  waktu  pengembalian yang lama akan mengakibatkan
banyak aktiva yang menganggur yang tidak memberikan  penghasilan  yang akhirnya mengakibatkan kerugian yang cukup besar bagi perusahaan. d. Hubungan  yang  tidak  harmonis
dengan  kreditur  juga  bisa berakibat fatal terhadap kelangsungan hidup perusahaan.  Apalagi  dalam undang  –  undang  no  4  tahun 1998, kreditor bisa memailitkan perusahaan. Untuk mengantisipasi  hal  tersebut, perusahaan harus bisa mengelola  hutangnya  dengan baik dan juga membina
hubungan baik dengan kreditor.
e. Persaingan bisnis yang semakin ketat  menuntut  perusahaan agar  selalu  memperbaiki  diri sehingga  bisa  bersaing  dengan perusahaan lain dalam memenuhi kebutuhan pelanggan.

## Altman Model
Menurut  Toto  Prihadi  (2011:81),
Z-Score  merupakan  suatu  persamaan yang  digunakan  oleh  Altman  dalam rangka memprediksi tingkat kebangkrutan.  Altman  menggunakan
model  statistic  yang  disebut  analisis
diskriminan,
tepatnya multiple discriminate analysis (MDA). Pada MDA sampel  dibagi  dalam  dua  kelompok, dalam  hal  ini  perusahaan  yang bangkrut  dan  perusahaan  yang  tidak bangkrut.  Hal  ini  berbeda  dengan regresi berganda biasa yang mencampurkan  kedua  sampel.  Secara sederhana langkah MDA yang ditempuh adalah:
1. Melakukan klasifikasi perusahaan ke dalam  perusahaan  bangkrut  dan tidak bangkrut
2. Melakukan koleksi data
3. Menetapkan score Z”-Score
Varian terakhir adalah Z”-Score.
Pada  model  terakhr  ini  rasio sales  to total asset dihilangkan dengan harapan efek industri dalam pengertian  ukuran  perusahaan  terkait dengan  aset  atau  penjualan  dapat dihilangkan.  Sampel  yang  digunakan diganti  dengan  perusahaan  dari Negara  berkembang  yaitu  Mexico.  Z”- Score  merupakan  rumus  yang  paling fleksibel karena biasa digunakan untuk perusahaan public  maupun  private, rumus tersebut adalah:
Z”= 6,56X 1 + 3,26 X 2 + 6,72 X 3 + 1,05 X 4
Sumber: Toto Prihadi 2011:338
Rasio-rasio keuangan yang digunakan adalah: X 1 : Working Capital / Total Asset X 2 : Retained  Earnings  /  Total Assets X 3 : Earnings  Before  Interest  and Taxes / Total Assets X 4 : Market  Value  of  Equity  /  Book Value of debt Tabel 1 Cut off point Z”-Score Z”-Score Kondisi > 2,60 Perusahaan dinyatakan tidak bangkrut 1,1 – 2,60 Perusahaan berada di daerah kelabu atau grey area (antara pailit dan tidak pailit) < 1,1 Perusahaan dinyatakan bangkrut (Sumber: Toto Prihadi 2011:339)

## C. METODE PENELITIAN
Metode  penelitian  merupakan suatu  sistem  untuk  memperoleh  data dengan  cara  tertentu  yang  sistematis dan  bertujuan  mendapatkan  hasil memadai  dalam  penelitian  yang bersifat  ilmiah.  Dalam  penelitian  ini menggunakan  analisis  regresi  linier berganda,  karena  variabel  penelitian lebih  dari  satu  variabel  bebas  yang diduga  dapat  mempengaruhi  variabel terikatnya.  Jadi,  populasi  yang  akan digunakan  dalam  penelitian  ini  ialah
Perusahaan  Publik  Keramik,  Kaca  dan Porselin  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek
Indonesia selama penelitian ini berlangsung.
Data  sekunder  adalah  data  yang telah  dikumpulkan  oleh  lembaga pengumpul  data  dan  dipublikasikan kepada  masyarakat  pengguna  data (Sugiyono,  2010:193).  Data  sekunder yang  digunakan  dalam  bentuk laporan keuangan  perusahaan  Keramik,  Kaca dan Porselin yang diperoleh dari Bursa Efek  Indonesia  periode  2010  sampai dengan  2014,  dan  dipublikasikan  di Website  Bursa  Efek  Indonesia  melalui www.idx.co.id .

## Metode Analisis Data
Penelitian ini menggunakan analisis  regresi  linier  berganda  yaitu analisis  untuk  mengukur  besarnya pengaruh  antara  dua  atau  lebih
variabel  independen  terhadap  satu variabel  dependen  dan  memprediksi variabel dependen dengan menggunakan  variabel  independen, Duwi  Priyatno  (2012:127).  Variabel independen  nya  adalah Working Capital to Total Assets   (X 1 ), Retained Earning  to  Total  Assets    (X 2 ),  dan Earning  Before  Interest  and  Tax  (X 3 ),
Market Value  Of  Equity  to  Book Value Of  Debt  (X 4 ),  sedang  variabel dependennya adalah harga saham .
Hipotesis  dirumuskan  untuk menguji  pengaruh Working  Capital  to
Total Assets  (X 1 ), Retained Earning to
Total Assets   (X 2 ),  dan Earning Before Interst  and  Tax  (X 3 ), Market  Value  Of Equity  to  Book  Value  Of  Debt  (X 4 )
terhadap Harga Saham (Y).
Selanjutnya pengujian dilakukan untuk mengetahui  pengaruh  antar  variabel paradigma  struktural  yang  lengkap biasanya  disebut Fully  Recrusive System,  yaitu  suatu  struktur  yang mencakup  semua  hipotesis  yang dilakukan. Hubungan Struktural antara variabel  dalam  penelitian  ini  dapat dinyatakan dalam model berikut: Working Capital to Total Assets Retained Earning to Total Assets Market Book Value Of Equity to Book Value Of Debt Harga Saham e H1 H2 H4 H5 Earning Before Interst an Tax to Total Assets H3
Sumber : Data diolah sendiri
Gambar 1 Model Penelitian
Dari  model  penelitian  tersebut, maka  dapat  disusun  model  matematis Metode  Regresi  Linear  Berganda (Multiple  Linier  Regression  Method) sebagai berikut:
Y  =  α  +  β 1 X 1 +  β 2 X 2 +  β 3 X 3 +
β 4 X 4 +…..+e
Keterangan:
Y = Harga Saham
α = Konstanta.
β 1 – β 4 = Koefisien regresi dari setiap variabel independen.
X 1 = Working Capital to Total Assets X 2 = Retained Earning to Total Assets X 3 = Earning Before Interest an Tax to Total Asset
X 4 =  Market  Book  Value  of  Equity  to Book Value of Debt
e    = Kesalahan  pengganggu (error term).
Tabel 1 Daftar Sampel Perusahaan Keramik, Kaca dan Porselin Periode 2010-2014 No. Emiten Kode Emiten 1. PT. Asahimas Flat Glass Tbk. AMFG 2. PT. Arwana Citra Mulia Tbk. ARNA 3. PT. Inti Keramik Alamasri Industri Tbk. IKAI 4. PT. Keramika Indonesia Assosiasi Tbk. KIAS 5. PT. Mulia Industrindo Tbk. MLIA 6. PT. Surya Toto Indonesia Tbk. TOTO Sumber: Bursa Efek Indonesia

## D. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

## Tabel 3

## Data Perhitungan Metode Altman
Perusahaan Keramik, Kaca dan Porselin di BEI Periode 2010-2014
EMITEN TAHUN X1 X2 X3 X4 Y WC/TA RE/TA EBIT/TA BVE /BVD HARGA  SAHAM AMFG 2010 0.404 0.616 0.184 3.479 5,800 2011 0.424 0.655 0.184 3.933 6,550 2012 0.395 0.666 0.144 3.732 8,300 2013 0.426 0.672 0.121 3.545 7,000 2014 0.476 0.715 0.142 4.34 8,050 ARNA 2010 0.01 0.363 0.169 0.906 290 2011 0.005 0.462 0.179 1.387 365 2012 0.049 0.537 0.239 1.819 1,640 2013 0.082 0.586 0.283 2.095 820 2014 0.152 0.641 0.279 2.629 870 IKAI 2010 0.117 0.092 0.021 1.118 147 2011 0.195 0.2 0.049 1.111 142 2012 0.205 0.295 0.065 0.963 142 2013 0.011 0.4 0.025 0.742 140 2014 0.065 0.423 0.007 0.526 118 KIAS 2010 0.136 1.593 0.054 0.334 94 2011 0.153 0.009 0.026 1.092 75 2012 0.246 0.041 0.032 11.724 175 2013 0.264 0.068 0.042 9.147 155 2014 0.277 0.094 0.039 8.979 147 MLIA 2010 0.094 0.609 0.029 0.097 420 2011 0.077 0.458 0.00004 0.166 445 2012 0.067 0.431 0.015 0.233 235 2013 0.024 0.459 0.022 0.198 425 2014 0.023 0.44 0.021 0.224 525 TOTO 2010 0.333 0.5208 0.237 1.37 39,000 2011 0.293 0.5206 0.224 1.313 50,000 2012 0.34 0.548 0.226 1.438 6,650 2013 0.339 0.557 0.191 1.458 7,700 2014 0.289 0.575 0.193 1.547 3,975 Sumber: Laporan Keuangan yang telah diolah

## Analisis Korelasi
Tabel 4 Error! No text of specified style in document.
Korelasi Ln_HRG_S AHAM Ln_WC_TA Ln_RE_TA Ln_EBIT_TA Ln_BVE_BVD Pearson Correlation Ln_HRG_SAHAM 1.000 .487 .495 .488 .259 Ln_WC_TA .487 1.000 -.048 .228 .510 Ln_RE_TA .495 -.048 1.000 .222 -.288 Ln_EBIT_TA .488 .228 .222 1.000 .499 Ln_BVE_BVD .259 .510 -.288 .499 1.000 Sig. (1-tailed) Ln_HRG_SAHAM . .003 .003 .003 .083 Ln_WC_TA .003 . .401 .113 .002 Ln_RE_TA .003 .401 . .119 .061 Ln_EBIT_TA .003 .113 .119 . .002 Ln_BVE_BVD .083 .002 .061 .002 . N Ln_HRG_SAHAM 30 30 30 30 30 Ln_WC_TA 30 30 30 30 30 Ln_RE_TA 30 30 30 30 30 Ln_EBIT_TA 30 30 30 30 30 Ln_BVE_BVD 30 30 30 30 30 Sumber: Hasil Output  SPSS versi 21.0 Berdasarkan  tabel  4  dilihat korelasi masing-masing variabel independen terhadap variabel dependen, yaitu:
a. Jika  dilihat  dari  angka  signifikansi (Sig.) sebesar 0,003 yang lebih kecil dari  0,050  (0,003<  0,050),  artinya hubungan  antara  variabel  harga saham  dengan Working  Capital  to Total  Assets  terjadi  korelasi  yang signifikan.
Besar  hubungan  antara  variabel Harga  Saham  dengan Working Capital  to  Total  Assets  dengan jumlah  data  sebanyak  30  data adalah  0,487,  artinya  hubungan kedua  variabel  tersebut  kuat. Korelasi  positif  menunjukan  bahwa hubungan antara Harga Saham  dan Working  Capital  to  Total  Assets, artinya jika Working Capital to Total Assets  t  maka  harga  saham  naik dan begitu sebaliknya.
b. Jika  dilihat  dari  angka  signifikansi (Sig.) sebesar 0,003 yang lebih kecil dari 0,050  (0,003  <  0,050),  artinya hubungan  antara  variabel  harga saham  dengan Retained  Earning  to Total  Assets  Asset  terjadi  korelasi yang signifikan.
Besar  hubungan  antara  variabel harga  saham  dengan Retained Earning  to  Total  Assets  dengan jumlah  data  sebanyak  30  data adalah  0,495,  artinya  hubungan kedua  variabel  tersebut  sangat kuat.  Korelasi  positif  menunjukan bahwa  hubungan  antara  Harga Saham  dengan Retained Earning  to Total  Assets  searah,  artinya  jika Retained  Earning  to  Total  Assets meningkat  maka  Harga  Saham meningkat dan begitu sebaliknya.
c. Jika  dilihat  dari  angka  signifikansi (Sig.) sebesar 0,003 yang lebih kecil dari 0,050  (0,003  <  0,050),  artinya hubungan  antara  variabel  harga saham  dengan Earning  Before Interst and Tax terjadi korelasi yang signifikan.  Besar  hubungan  antara
variabel  harga  saham  dengan Earning  Before  Interest  and  Tax dengan  jumlah  data  sebanyak  30 data adalah 0,488, artinya hubungan  kedua  variabel  tersebut kuat.  Korelasi  positif  menunjukan bahwa  hubungan  antara  Harga
Saham  dengan Earning  Before Interst and Tax searah, artinya jika Earning  Before  Interest  and  Tax meningkat  maka  harga  saham meningkat dan begitu sebaliknya. Jika  dilihat  dari  angka  signifikansi (Sig.)  sebesar  0,083  yang  lebih besar  dari  0,050  (0,083  >  0,050), artinya  hubungan  antara  variabel harga saham dengan Book Value of Equity  to  Book  Value  of  Debt  tidak terjadi  korelasi  yang  signifikan. Besar  hubungan  antara  variabel harga saham dengan Book Value Of Equity  to  Book  Value  Of  Debt dengan  jumlah  data  sebanyak  30 data adalah 0,488, artinya hubungan  kedua  variabel  tersebut kuat.  Korelasi  positif  menunjukan bahwa  hubungan  antara  harga saham dengan Book Value Of Equity to  Book  Value  Of  Debt  searah, artinya jika Book Value Of Equity to Book  Value  Of  Debt  meningkat maka  harga  saham  meningkat  dan begitu sebaliknya.

## Analisis Koefisien Determinan
Koefisien  determinasi  digunakan
untuk mengetahui prosentase sumbangan pengaruh variabel
independen  (x)  terhadap  variabel dependen  (y).  Koefisien  determinasi terletak pada tabel 5 sebagai berikut:

## Tabel 5

## Koefisien Determinasi
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Change Statistics Durbin- Watson R Square Change F Change df1  df2 Sig. F Change 1 .762 a .580 .513 1.33826 .580 8.643 4 25 .000 2 .761 b .579 .531 1.31374 -.001 .056 1 25 .815 1.255
a. Predictors: (Constant), Ln_BVE_BVD, Ln_RE_TA, Ln_WC_TA, Ln_EBIT_TA
b. Predictors: (Constant), Ln_RE_TA, Ln_WC_TA, Ln_EBIT_TA c. Dependent Variable: Ln_HRG_SAHAM
Nilai Koefisien Determinasi sebesar  0,531  atau  53,1  %  artinya fluktuasi Harga Saham dapat
dijelaskan  oleh  variabel Working Capital  to  Total  Assets,  Retained Earning  to  Total  Assets,    Earning Before  Interest  and  Tax  dan  Book Value Of Equity to Book Value Of Debt sebesar  46,9  %  dan  sisanya  sebesar 46,9  %  dipengaruhi  oleh  variabel  lain seperti sentimen negatif, isu politik dll.

## Analisis Regresi Berganda
Analisis  Regresi  Linier  Berganda adalah  analisis  untuk  mengukur besarnya  pengaruh  antara  dua  atau lebih variabel independen terhadap
satu  variabel  dependen  dan memprediksi variabel dependen dengan menggunakan variabel independen. Setelah data didapat dan dianggap  cukup  memadai  untuk diolah,  maka  langkah  selanjutnya adalah mengolah data dan menganalisis  data  hasil  berdasarkan struktur model antar variabel penelitian.
Hasil  analisis  data  regresi  linier berganda  dapat  dilihat  pada  tabel  6 sebagai berikut:

## Tabel 6 Regresi Berganda
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Correlations Collinearity Statistics B Std. Error Beta Zero- order Partial Part  Tolerance VIF 1 (Constant) 9.865 .774 12.747 .000 Ln_WC_TA .660 .236 .426 2.794 .010 .487 .488 .362 .722 1.385 Ln_RE_TA .866 .281 .470 3.080 .005 .495 .525 .399 .722 1.385 Ln_EBIT_TA .291 .185 .264 1.575 .128 .488 .300 .204 .599 1.669 Ln_BVE_BVD .072 .305 .046 .237 .815 .259 .047 .031 .449 2.226 2 (Constant) 9.976 .604 16.517 .000 Ln_WC_TA .687 .203 .443 3.376 .002 .487 .552 .429 .938 1.066 Ln_RE_TA .834 .242 .452 3.449 .002 .495 .560 .439 .941 1.063 Ln_EBIT_TA .316 .149 .286 2.129 .043 .488 .385 .271 .894 1.119 a. Dependent Variable: Ln_HRG_SAHAM
Dari  tabel    6  dijelaskan  tentang pengaruh  variabel Working  Capital  to
Total Assets, Retained Earning to Total
Assets,  Earning  Before  Interest  and
Tax  to  Total  Asset  dan  Book Value Of
Equity to Book Value Of Debt terhadap harga  saham.  Berdasarkan  tabel  6 maka didapat garis regresinya sebagai
berikut:
Y  Harga  Saham  =  9.976+  0.687 Working  Capital  to  Total  Asset  +  0.834 Retained Earning to Total Asset + 0.316 Earning Before Interest and Tax to Total Asset.
Penjelasan  tentang  garis  regresi  di atas sebagai berikut:
a. Nilai  konstanta  sebesar  9.976 artinya  jika  harga  saham    nilainya nol  maka  Harga  saham  sebesar 9.976
b. Nilai  koefisien Working  Capital  to Total  Assets  sebesar  0.687  artinya
jika Working Capital to Total Assets, naik  sebesar  1  satuan  maka  harga saham akan naik sebesar 0.687 dan demikian  pula  sebaliknya.  Hal  ini dapat terjadi jika Working Capital to Total Assets naik maka pelaku pasar akan    tertarik  untuk  melakukan investasi  di  perusahaan  dengan
Working  Capital  to  Total  Assets bertambah  berarti  keuntungan  juga makin  bertambah  sehingga  potensi pemegang saham untuk mendapatkan  dividen  juga  akan bertambah.  Pemegang  saham  tidak akan khawatir mendapatkan dividen yang diharapkan.
c. Nilai  koefisien Retained  Earning  to Total  Assets  sebesar  0.834  artinya jika Retained  Earning  to  Total Assets, naik sebesar 1 satuan maka harga  saham  akan  naik  sebesar 0.687 dan demikian pula sebaliknya.
Hal  ini  dapat  terjadi  jika Retained Earning  to  Total  Assets  naik  maka pelaku  pasar  akan    tertarik  untuk melakukan  investasi  di  perusahaan dengan Retained  Earning  to  Total Assets bertambah berarti
keuntungan  juga  makin  bertambah sehingga  potensi  pemegang  saham untuk  mendapatkan  dividen  juga akan  bertambah.  Pemegang  saham tidak  akan  khawatir  mendapatkan dividen yang diharapkan.
d. Nilai  koefisien Earning  Before Interest  and  Tax  to  Total  Asset sebesar  0.316  artinya  jika Earning Before  Interest  and  Tax  to  Total Asset,  naik  sebesar  1  satuan  maka harga  saham  akan  naik  sebesar 0.316 dan demikian pula sebaliknya. Hal  ini  dapat  terjadi  jika Earning
Before  Interst  and  Tax  to  Total Asset naik maka pelaku pasar akan tertarik  untuk  melakukan  investasi di  perusahaan  dengan Earning Before  Interst  and  Tax  to  Total Asset bertambah berarti
keuntungan  juga  makin  bertambah sehingga  potensi  pemegang  saham untuk  mendapatkan  dividen  juga akan  bertambah.  Pemegang  saham tidak  akan  khawatir  mendapatkan dividen yang diharapkan.

## E. SIMPULAN DAN SARAN Simpulan
Berdasarkan    pembahasan  pada bab bab sebelumnya dapat disimpulkan hal hal sebagai berikut : 1. Variabel yang mempengaruhi tingkat  Harga  Saham adalah Working  Capital  to  Total  Assets, Retained  Earning  to  Total  Assets, dan Earning  Before  Interest  and Tax to Total Asset.
2. Variabel yang tidak  mempengaruhi tingkat  Harga  Saham adalah  Book Value  Of  Equity  to  Book  Value  of Debt.
3. Secara  simultan  ketiga  variabel yaitu Working  Capital  to  Total
Assets,  Retained  Earning  to  Total Assets,  dan  Earning  Before  Interst and  Tax  to  Total  Asset  dan  Book Value  Of  Equity  to  Book  Value  of
Debt. mempengaruhi Harga Saham meskipun  sangat  kecil.  Dengan kata lain variabel atau faktor di luar
keempat  variabel  tersebut  yang lebih signifikan yang mempengaruhi Harga Saham. Salah satu variabel tersebut adalah
sentimen positif, isu politik dll.

## Saran
Dengan  memperhatikan  simpulan tersebut  maka  saran  yang  dapat disampaikan sebagai berikut :
1. Bagi  pelaku  pasar  atau  investor maupun  calon  investor  selain
memperhatikan  kinerja  emiten harus memperhatika variabel makro dan isu politik 2. Bagi  perusahaan  agar  saham  yang diperdagangkan memberikan dampak positif maka harus memperhatikan kinerja profitabilitas yang harus ditingkatkan  pada  tahun  tahun yang  akan  datang  karena  variabel tersebut  menjadi  acuan  investor untuk melakukan transaksi
perdagangan saham di bursa.

## DAFTAR PUSTAKA

## Buku
Agus  Sartono.  2010. Manajemen Keuangan  Teori  dan  Aplikasi.  Edisi
4.BPFE. Yogyakarta.
Algifari.2010. Statistika  Deskriptif  Plus untuk Ekonomi dan Bisnis.Ed 1.UPP Sekolah Tinggi Ekonomi Manajemen YKPN. Yogyakarta
Brigham,  Eugene  F  dan  Joel  F Houston.  2011.  Alih  Bahasa  Ali
Akbar Yulianto. Dasar  Dasar Manajemen  Perusahaan.  Salemba Empat. Jakarta Duwi  Priyatno.  2012. Belajar  Praktis Analisis Parametrik dan  Non
Parametrik  Dengan  SPSS  dan Prediksi  Pertanyaan  Pendadaran Skripsi  dan  Tesis.  Gava  Media, Yogyakarta
Eduardus  Tandelilin.  2010. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Edisi Keempat Yogyakarta: BPFE – UGM Farah  Margaretha.  2014. Dasar  Dasar
Manajemen Keuangan. Dian Rakyat.
Jakarta
Jonathan  Sarwono.  2011. Mengenal SPSS  Statistics  20  Aplikasi  untuk
Riset  Eksperimental.  PT  Alex  Media
Komputindo. Jakarta
Jones,  Charles  P.,  Siddharta  Utama, Budi  Frensidy,  Irwan  Adi  Ekaputra,
Rachman  Untung  Budiman,  2010, Investment: Analysis and Management ( An Indonesian Adaptation), Salemba Empat,
Jakarta.
Harahap,  Sofyan  Syafri.  2010. Analisa
Kritis  atas  Laporan  Keuangan.
Jakarta:  PT  Raja  Grafindo  Persada. Jakarta
Hansen  –  Mowen.2007. Managerial
Accounting,  Thomson  Corporation USA Hilton  W  Ronald.  2009. Managerial Accounting. Mc Graw Hill (diterjemahkan oleh Salemba Empat. Jakarta) Irham  Fahmi.  2011. Analisis  Kinerja
Keuangan. CV Alfabeta. Bandung
Irham  Fahmi.  2014. Manajemen
Keuangan  Perusahaan  dan  Pasar
Modal. Mitra Wacana Media. Jakarta
Kasmir.  2010. Pengantar  Manajemen Keuangan. Ed 1. Kencana. Jakarta Kasmir. 2011. Analisis Laporan Keuangan.  Raja  Grafindo  Persada Jakarta Lukman Syamsudin. 2011. Manajemen Keuangan  Perusahaan  (Konsep Aplikasi dalam Perencanaan, Pengawasan dan Pengambilan Keputusan). Rajawali Pers Jakarta
S  Munawir.  2010. Analisa  Laporan Keuangan Ed 4 Liberty. Yogyakarta Singgih  Santoso.  2012. Aplikasi  SPSS pada  Statistik  Parametrik.PT  Elex Komputindo.Jakarta
Sugiyono.  2010. Metode  Penelitian Bisnis (Pendekatan Kuantitatif, Kualitatif  dan  R&D).  Alfabeta.
Bandung
Ross  ,  A  Stephen  cs  alih  bahasa  Ali Akbar  Yulianto  cs.  2009. Pengantar Keuangan  Perusahaan  Corporate Finance Fundamentals. Edisi Salemba Empat Jakarta Rudianto. 2013. Akuntansi Manajemen. Erlangga Jakarta William cs. 2012. Financial  &
Managerial  Accounting.  Sixteenth Edition.  Mc  Graw  Hill  International Edition.
Internet : www.yahoofinance.com www.idx.co.id www.duniainvestasi.com www.google.com