Dampak Struktur Kepemilikan terhadap Nilai Perusahaan dalam Industri Property dan Real Estate di Bursa Efek Indonesia
Herna Deswarti 1 , Muhammad Akbar 2 , Freddy Herdian 3
1,2 MAN I Kota Palu
3 Universitas Islam Negeri Datokarama Palu Corresponding email: rnadeswarti42@gmail.com 1 akbarbahari97@gmail.com 2 freddyherdianpundi@gmail.com 3 Diterima : Oktober 2023 Direvisi: November 2023 Diterbitkan : November 2023 ABSTRACT

## ARTICLE INFO
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui Pengaruh Struktur
Kepemilikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Industri Property  and  Real  Estate  Di  Bursa  Efek  Indonesia.  Penelitian ini adalah penelitian kuantitatif menggunakan analisis regresi data  panel.  Penelitian  ini  mengambil  objek  pada  perusahaan property and real estate yang terdaftar di bursa efek Indonesia tahun  2010-2019.  Penelitian  ini  dapat  digolongkan  sebagai jenis  penelitian  yang  bersifat  kausalitas,  dimana  terdapat hubungan  antara  dua  variabel  atau  lebih.  Teknik pengumpulan data yang digunakan adalah ekstraksi database yaitu  pengambilan  sampel  yang  dilakukan  secara  langsung. Ekstraksi  database  dilakukan  dengan  mempelajari  catatan atau  informasi  keuangan  yang  diperlukan  dalam  menguji hipotesis  dan  melakukan  analisis.  Hasil  penelitian menunjukkan  bahwa  struktur  kepemilikan  yang  terdiri  dari kepemilikan  manajerial,  kepemilikan  institusional  dan kepemilikan  asing  secara  bersama-sama  berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Kepemilikan manajerial secara  parsial  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Kepemilikan  institusional  secara  parsial  berpengaruh  negatif signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Kepemilikan  asing secara parsial tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Kata kunci:
Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Kepemilikan asing, Nilai Perusahaan.
This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.

## Pendahuluan
Di  Indonesia,  perusahaan  property  and  real  estate  pada  saat  ini  menggambarkan bahwa sektor property and real estate merupakan sektor bisnis yang cukup berkembang. Hal  ini  dapat  dilihat  dari  banyaknya  pembangunan  perumahan,  toko,  apartemen,  pusat perbelanjaan dan perkantoran. Pembangunan ini menandakan bahwa terdapat pasar yang cukup  besar  bagi  sektor  property  and  real  estate.  Bisnis  property  and  real  estate  ini memberikan  peluang  dan  kesempatan  untuk  lebih  berkembang  dan  memperoleh  laba

## Jurnal Ilmu Perbankan dan Keuangan Syariah
Vol. 5, No. 2 (2023), page 118-129 p-ISSN: 2963-3524  e-ISSN: 2686-6625 Journal homepage: http://jurnaljipsya.org/index.php/jipsya
Leave it blank
yang besar. Pembangunan infrastruktur yang cepat juga mencerminkan kemajuan sistem ekonomi suatu negara.  Seiring dengan  berkembangnya  pembangunan nasional terutama pembangunan  infrastruktur  yang  cukup  besar,  akan  memicu  pertumbuhan  di  sektor property and real estate tersebut.
Berkembangnya  dunia  bisnis  yang  pesat  tentunya  akan  menimbulkan  persaingan bisnis yang semakin ketat. Hal ini menimbulkan lingkungan bisnis yang penuh persaingan sehingga  pihak  manajemen  pun  harus  semakin  pintar  memutar  otak  untuk  tetap mempertahankan  eksistensi  perusahaannya  di  dunia  bisnis.  Termasuk  juga  dengan meninjau  ulang  fungsi-fungsi  manajemen  yang  digunakan  oleh  perusahaan  untuk  dapat bertahan dan bertumbuh dalam persaingan.
Struktur  kepemilikan  saham  perusahaan  sangat  mempengaruhi  kelangsungan perusahaan yang selanjutnya mempunyai pengaruh pada kinerja dan kualitas perusahaan untuk  mencapai  visi  suatu  perusahaan  ialah  memaksimalkan  nilai  perusahaan.  Hal  ini karena  adanya  kontrol  yang  dimiliki  oleh  para  pemegang  saham.  Struktur  kepemilikan pada perusahaan besar yang berbentuk koorporasi di bursa efek pada umumnya memiliki ciri  organisasi  yang  terpisah  antara  pemilik  dan  pengelola.  Pemilik  terdiri  dari  para pemegang saham sedangkan pengelola terdiri dari manajemen yang ditunjuk oleh pemilik dalam menjalankan aktivitas perusahaan.
Dalam  penelitian  ini  struktur  kepemilikan  yang  akan  di  teliti  yaitu  kepemilikan manajerial,  kepemilikan  institusional  dan  kepemilikan  asing  yang  dipercaya  memiliki peran sebagai pengendali dan pengelola dalam pengambilan kebijakan demi peningkatan nilai  perusahaan.  Adapun  data  rata-rata  perkembangan  kepemilikan  manajerial, kepemilikan institusional, kepemilikan asing dan nilai perusahaan pada industri property and real estate dalam kurun 2010-2019 sebagai berikut:
Tabel 1. Data rata-rata perkembangan kepemilikan manajerial, kepemilikan Institusional, kepemilikan asing dan nilai perusahaan (Tobins’q) Industri Property and real estate BEI
Tahun 2010-2019 Tahun Kepemilikan Manajerial (%) Kepemilikan Institusional (%) Kepemilikan Asing (%) Nilai Perusahaan 2010 0.005 0.424 0.298 1.27 2011 0.049 0.406 0.249 1.63 2012 0.054 0.390 0.255 1.64 2013 0.054 0.362 0.205 1.14 2014 0.061 0.354 0.212 1.46

## Sumber: Laporan Keuangan BEI Tahun 2010-2019, data diolah
Dari  tabel  diatas,  dapat  dilihat  adanya  fluktuasi  yang  terjadi  pada  nilai  rata-rata kepemilikan  manajerial,  kepemilikan  Institusional  dan  kepemilikan  asing  yang  di  ikuti perubahan nilai perusahaan.
Berdasarkan  fenomena  diatas,  maka  penulis  tertarik  mengangkat  suatu  topik penelitian  yang  berjudul  “ Analisis  Pengaruh  Struktur  Kepemilikan  terhadap  Nilai Perusahaan pada Industri Property and real estate di Bursa Efek Indonesia ”.

## Tinjauan Pustaka

## Agency Teory
Jensen  dan  Meckling  (Salmita,  2023)  hubungan  keagenan  adalah  sebagai  kontrak, dimana  satu  atau  beberapa  orang  (principal)  mempekerjakan  orang  lain  (agent)  untuk melaksanakan sejumlah jasa dan mendelegasikan wewenang untuk mengambil keputusan kepada agent tersebut.
Kontrak  agent  dan  investor  dapat  disebut  sebagai  keagenan.  Hubungan  keagenan dikatakan  telah  terjadi  ketika  suatu  kontrak  antara  seseorang  atau  lebih,  seorang prinsipal,  seorang  agent  dan  orang  lainnya  untuk  memberikan  jasa  demi  kepentingan prinsipal  termasuk  melibatkan  adanya  pemberian  delegasi  kekuasaan  pengambilan keputusan kepada agent Belkaoi (Apriada K, 2016).
Tugas  dan  tanggung jawab  agent  dan manajemen  yang  utama  adalah  menyangkut pengambilan keputusan tentang jenis investasi yang dilakukan, cara pembiayaan proyek, peramalan  serta  cara  pengelolaan  yang  paling  efektif  atas  sumberdaya  yang  dimiliki, sehingga  mampu  untuk  memaksimumkan  nilai  perusahaan  yang  tercermin  pada  harga sahamnya  di  pasar  modal.  Sedangkan  pemilik  perusahaan  akan  melakukan  pengawasan terhadap manajer melalui dewan komisaris.

## Struktur Kepemilikan
Struktur  kepemilikan  merupakan  salah  satu  dari  karakteristik  perusahaan.  Dalam penelitian  ini  hanya  meneliti  struktur  kepemilikan  dalam  perusahaan.  Karena  banyak tekanan dari pihak ekternal yang meminta untuk mengungkapkan transparansi serta isu- isu  yang  dihadapi  perusahaan  multinasional,  para  investor  tidak  hanya  memperhatikan
2015 0.074 0.438 0.209 1.09 2016 0.060 0.452 0.328 1.07 2017 0.075 0.884 0.632 0.85 2018 0.080 0.884 0.580 0.75 2019 0.071 0.914 0.596 0.59
tingkat  profitabilitas  perusahaan  akan  tetapi  juga  memperhatikan  pada  pengungkapan tanggungjawab  social  yang  dilakukan  perusahaan  terhadap  masyarakat  dan  lingkungan sekitar.

## Kepemilikan Manajerial
Kepemilikan  manajerial  adalah  proporsi  pemegang  saham  dari  pihak  manajemen yang secara aktif ikut dalam pengambilan keputusan perusahaan (direktur dan komisaris). Berdasarkan  teori  keagenan,  hubungan  antara  manajer  dan  pemegang  saham digambarkan sebagai hubungan antara agent dan principal. Perbedaan kepentingan antara manajer  dan  pemegang  saham  ini  mengakibatkan  timbulnya  konflik  yang  biasa  disebut agency conflict. Masing-masing pihak memilik risiko tersendiri terkait fungsinya, manajer memiliki  risiko  untuk  tidak  ditunjukkan  lagi  sebagai  manajer  jika  gagal  menjalankan fungsinya,  sementara  pemegang  saham  memiliki  risiko  kehilangan  modalnya  jika  salah memilih manajer. Konflik kepentingan yang sangat potensial ini menyebabkan pentingnya suatu mekanisme yang diterapkan guna melindungi kepentingan pemegang saham Jensen dan Meckling (Asnawi, Ibrahim R, 2019)

## Kepemilikan Institusional
Kepemilikan institusional merupakan kepemilikan saham perusahaan yang di miliki oleh institusi  atau lembaga seperti  perusahaan asuransi, bank,  perusahaan investasi  dan kepemilikan institusi lain Tarjo (Asnawi, Ibrahim R, 2019)
Jensen  dan  Meckling  dalam  (Permanasari  2010)  menyatakan  bahwa  kepemilikan institusional memiliki peran yang sangat penting dalam meminimalisasi konflik keagenan yang  terjadi  antara  manajer  dan  pemegang  saham.  Keberadaan  investor  institusional dianggap  mampu  menjadi  mekanisme  monitoring  yang  efektif  dalam  setiap  keputusan yang  di  ambil  oleh  manajer.  Hal  ini  disebabkan  investor  institusional  terlibat  dalam pengambilan yang strategis sehingga tidak mudah percaya terhadap tindakan manipulasi laba.

## Kepemilikan Asing
Kepemilikan asing adalah jumlah saham perusahaan yang dimiliki oleh pihak asing baik  individu  maupun  institusi.  (Hersugondo)  Menurut  undang-undang  No.  25  Tahun 2007  pada pasal  1 angka  6 kepemilikan asing  adalah perseorangan  warga negara asing, badan usaha asing  dan  pemerintah asing  yang melakukan penanaman  modal di  wilayah Republik Indonesia.
(Sissandhy  K.A,  2014)  menyatakan  bahwa  sebuah  portofolio  yang  mengandung saham-saham  domestik  dan  asing  menawarkan  resiko  yang  lebih  rendah  dan  tingkat
pengembalian  yang  lebih  tinggi  bagi  investornya  dibanding  portofolio  yang  hanya mengandung  saham-saham  domestik.  Hal  tersebut  bisa  menjadi  pertimbangan  bagi pemegang saham.

## Nilai Perusahaan
Salah satu tujuan utama perusahaan adalah memaksimalkan nilai perusahaan. Nilai perusahaan sangat penting karena dengan nilai perusahaan yang tinggi akan diikuti oleh tingginya kemakmuran pemegang saham. Nilai perusahaan yang tinggi menjadi keinginan para  pemilik  perusahaan,  sebab  dengan  nilai  yang  tinggi  menunjukkan  kemakmuran pemegang saham juga tinggi. Kekayaan pemegang saham dan perusahaan dipresentasikan oleh  harga  pasar  dari  saham  yang  merupakan  cerminan  dari  keputusan  investasi pendanaan dan manajemen asset.

## Metode Penelitian

## Jenis Penelitian
Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif deskriptif dengan menggunakan analisis data. Penelitian  kuantitatif  dilakukan dengan  mengumpulkan  data  yang  berupa angka,  atau  data  berupa  kata-  kata  atau kalimat  yang  dikonversi  menjadi  data  yang berbentuk    angka  (Pratamasyari,  2022).  Penelitian  ini  dapat  digolongkan  sebagai  jenis penelitian  yang  bersifat  kausalitas,  dimana  terdapat  hubungan  antara  dua  variabel  atau lebih. Hubungan kausal adalah hubungan yang bersifat sebab akibat, dimana ada variabel independen (variabel yang mempengaruhi) dan dependen (dipengaruhi).

## Populasi dan Sampel
Sampel  dalam  penelitian  ini  diambil  dengan  menggunakan  teknik  purposive sampling  yaitu  teknik  penentuan  sampel  dengan  pertimbangan  tertentu  sehingga ditemukan sebanyak 10 perusahaan yang memenuhi kriteria penelitian. Beberapa kriteria diterapkan untuk memperoleh jumlah perusahaan sampel sebagai berikut:
1. Perusahaan  Property  and  real  estate  yang  listing  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) minimal sejak tahun 2010
2. Secara rutin menerbitkan laporan keuangan tahunan dari tahun 2010- 2019.
3. Mempunyai  kelengkapan  data  mengenai  kepemilikan  manajerial,  kepemilikan Institusional dan kepemilikan asing pada periode 2010-2019.

## Metode Pengumpulan Data
Teknik  pengumpulan  data  yang  digunakan  adalah  ekstraksi  database  yaitu pengambilan  sampel  yang  dilakukan  secara  langsung.  Ekstraksi  database  dilakukan
dengan  mempelajari  catatan  atau  informasi  keuangan  yang  diperlukan  dalam  menguji hipotesis  dan  melakukan  analisis.  Serta  menggunakan  metode  analisis  deskriptif  untuk mendeskripsikan  karakteristik  dan  perkembangan  secara  kuantitatif  baik  variabel independen maupun dependen selama 10 tahun yaitu periode 2010 sampai dengan 2019 melalui penggunaan alat analisis regresi data panel dengan bantuan aplikasi Eviews 9

## Hasil
Dalam  penelitian  ini,  regresi  data  panel  dapat  dilakukan  dengan  tiga  model  yaitu Common Effect Model (CEM), Fixed Effect Model (FEM) dan Random Effect Model (REM). Sedangkan untuk menentukan model mana yang lebih sesuai dengan penelitian ini, maka akan  dilakukan  Uji  Chow  dan  Uji  Hausman.  Berdasarkan  Uji  Chow  dan  Uji  Hausman ditemukan hasil pemilihan model terbaik yang sesuai dengan penelitian ini yaitu regresi data  panel  menggunakan  Fixed  Effect  Model  (FEM).  Berikut  hasil  regresi  dengan  Fixed Effect Model (FEM).
Tabel 2 Hasil Model Regresi
Variable Coefficient  Std. Error  t-Statistic  Prob. C 0.140754  0.103888  1.354865  0.1790 KM? 1.145684  1.179837  0.971053  0.3342 KI? -0.570995  0.258600  -2.208019  0.0299 KA? -0.191235  0.318147  -0.601089  0.5493

## Sumber: Data olahan eviews 9
Analisis terhadap persamaan regresi diatas adalah sebagai berikut:
1.  Berdasarkan  hasil  persamaan  regresi  diatas,  diperoleh  nilai  konstanta  sebesar 0.140754  hal  tersebut  berarti,  apabila  kondisi  semua  variabel  independen (kepemilikan  manajerial,  kepemilikan  institusional,  kepemilikan  asing)  dianggap konstan, maka nilai perusahaan yang dihasilkan adalah sebesar 0.140754.
2.  Berdasarkan persamaan regresi diatas, variabel kepemilikan manajerial (Km) memiliki koefisien  regresi  sebesar  1.145684.  Dengan  asumsi  bahwa  variabel  lain  konstan apabila variabel kepemilikan manajerial (Km) naik satu satuan maka nilai perusahaan (Tq) akan naik sebesar 1.145684.
3.  Berdasarkan persamaan regresi diatas, variabel kepemilikan institusional (Ki) memiliki koefisien  regresi  sebesar  -0.570995.  Dengan  asumsi  bahwa  variabel  lain  konstan
Herna  Deswarti,  Muhammad  Akbar,  Freddy  Herdian: Dampak  Struktur  Kepemilikan terhadap Nilai Perusahaan dalam Industri Property dan Real Estate di Bursa Efek Indonesia
apabila variabel kepemilikan institusional (Ki) naik satu satuan maka nilai perusahaan (Tq) akan menurun sebesar -0.570995.
4.  Berdasarkan  persamaan  regresi  diatas,  variabel  kepemilikan  asing  (Ka)  memiliki koefisien  regresi  sebesar  -0.191235.  Dengan  asumsi  bahwa  variabel  lain  konstan apabila variabel kepemilikan asing (Ka) naik satu satuan, maka nilai perusahaan (Tq) akan menurun sebesar -0.191235

## Uji F (Simultan)
Uji  secara  simultan  (Uji  F)  digunakan  untuk  mengetahui  apakah  keseluruhan variabel  independen  mempunyai  pengaruh  terhadap  variabel  dependen.  Kriteria  yang digunakan yaitu jika nilai signifikansi F < 0.05 maka hipotesis diterima yang menyatakan bahwa semua variabel independen secara simultan dan signifikan mempengaruhi variabel dependen. Hasil Uji F pada penelitian ini dapat dilihat pada tabel berikut ini:

## Tabel 3 Hasil Uji F
R-squared 0.568072     Mean dependent var  -0.174840 Adjusted R- squared 0.508496     S.D. dependent var 0.875617 S.E. of regression  0.613872     Akaike info criterion  1.982677 Sum squared resid 32.78498     Schwarz criterion 2.321350 Log likelihood -86.13387     Hannan-Quinn criter.  2.119744 F-statistic 9.535204     Durbin-Watson stat  0.579838
Prob(F-statistic)  0.000000

## Sumber: Data olahan eviews 9
Berdasarkan  hasil  Uji  F  pada  tabel  3  dapat  terlihat  dari  nilai  probabilitas  yaitu sebesar  0.0000  yang  berarti  lebih  kecil  dari  tingkat  signifikansi  sebesar  0.05  sehingga dapat  dikatakan  bahwa  secara  simultan  variabel  kepemilikan  manajerial  (Km), kepemilikan  institusional  (Ki)  dan  kepemilikan  asing  (Ka)  berpengaruh  signifikan terhadap nilai perusahaan (Tq).

## Uji T (Parsial)
Pengujian  ini  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah  setiap  variabel  independen mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  variabel  dependen.  Apabila  nilai probabilitas lebih kecil dari 0.05 maka hasilnya signifikan yang berarti terdapat pengaruh dari variabel independen secara individual terhadap variabel dependen. Hasil Uji T dapat
dilihat pada tabel berikut ini:
Tabel 4 (Uji T) Variable  Coefficient  Std. Error  t-Statistic Prob. C 0.140754  0.103888 1.354865  0.1790 KM? 1.145684  1.179837 0.971053  0.3342 KI? -0.570995  0.258600  -2.208019  0.0299 KA? -0.191235  0.318147  -0.601089  0.5493 Sumber: Data olahan eviews 9
Berdasarkan tabel 4 maka hasil Uji T pada penelitian ini dapat dijelaskan sebagai berikut:
1. Kepemilikan Manajerial (Km)
Hasil pengujian analisis regresi menunjukkan nilai probabilitas yaitu sebesar 0.3342 artinya  lebih  besar  dari  0.05  maka  hal  ini  dapat  dikatakan  bahwa  variabel  Kepemilikan Manajerial (Km) tidak memiliki pengaruh yang signifikan secara individual terhadap Nilai Perusahaan (Tq).
2. Kepemilikan Institusional (Ki)
Hasil pengujian analisis regresi menunjukkan nilai probabilitas yaitu sebesar 0.0299 artinya  lebih  kecil  dari  0.05  maka  hal  ini  dapat  dikatakan  bahwa  variabel  Kepemilikan Institusional  (Ki)  memiliki  pengaruh  signifikan  secara  individual  terhadap  Nilai Perusahaan (Tq).
3. Kepemilikan Asing (Ka)
Hasil pengujian analisis regresi menunjukkan nilai probabilitas yaitu sebesar 0.5493 artinya  lebih  besar  dari  0.05  maka  hal  ini  dapat  dikatakan  bahwa  variabel  Kepemilikan Asing  (Ka)  tidak  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  secara  individual  terhadap  Nilai Perusahaan (Tq).

## Pembahasan

## Pengaruh Kepemilikan Manajerial terhadap Nilai Perusahaan
Kepemilikan saham oleh manajemen akan mengarah pada kontrol yang lebih baik atas kebijakan yang diambil oleh manajemen itu sendiri. Masalah keagenan akan muncul apabila  pihak  manajer  tidak  memiliki  saham  mayoritas  perusahaan,  sehingga  manajer cenderung bertindak untuk mengejar kepentingannya sendiri dan tidak memaksimumkan nilai perusahaan.
Hasil penelitian yang dilakukan menunjukkan bahwa kepemilikan manajerial tidak berpengaruh  signifikan terhadap nilai  perusahaan  yang  dapat dilihat  dari nilai  koefisien
kepemilikan  manajerial  sebesar  1.14568 dengan  signifikansi  sebesar  0.3342.  Kondisi  ini dapat terjadi karena kepemilikan manajerial perusahaan sampel ada yang konstan setiap tahunnya dan ada yang belum stabil yaitu mengalami penurunan dan peningkatan. Hal ini bisa  juga  terjadi  akibat  karakteristik  perusahaan-perusahaan  publik  di  Indonesia  secara rata-rata memiliki  proporsi kepemilikan  saham manajerial  yang  relatif rendah,  sehingga tidak ada pengaruh yang signifikan fungsi manajerial dalam mengurangi agency problem karena  kepemilikan  yang  rendah  memungkinkan  penyatuan  antara  kepentingan pemegang saham dan kepentingan manajemen tidak dapat terwujud.
Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Astuti  &  Setiawati, 2014) yang menemukan bahwa kepemilikan manajerial tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan,  begitupun  (Putra  Tampaty  Pratama  A.,  2019)  dan  (Elrika,  2016)  yang menemukan  kepemilikan  manajerial  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan,  kemudian  (Asnawi,  Ibrahim  R,  2019)  yang  menemukan  bahwa  kepemilikan manajerial secara parsial tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan, serta (Subadriyah, 2020)  yang  menemukan  kepemilikan  manajerial  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.

## Pengaruh Kepemilikan Institusional terhadap Nilai Perusahaan
Kepemilikan Institusional merupakan sejumlah proporsi saham yang dimiliki oleh institusi.  Semakin  terkonsentrasi  kepemilikan  saham  suatu  perusahaan,  maka pengawasan  yang  dilaksanakan  oleh  pemilik  akan  semakin  efektif  sehingga  manajemen akan berhati-hati bekerja untuk pemilik modal.
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  kepemilikan  institusional  berpengaruh negatif  terhadap  nilai  perusahaan  yang  dapat  dilihat  dari  nilai  koefisien  kepemilikan institusional  sebesar  -0.570995.  Penelitian  ini  sejalan  dengan  teori  keagenan  yang dikemukakan  oleh  Jensen  dan  Meckling  (Makhdalena,  2016)  yang  menyatakan  bahwa kepemilikan  oleh  insitusi  dapat  mempengaruhi  dan  mengawasi  manajemen  maupun manajer  dalam  pengambilan  keputusan  yang  dilakukan  sehingga  dapat  meminimalisir konflik  keagenan.  Namun  dalam  penelitian  ini,  kepemilikan  institusional  memiliki  rata- rata  dengan  besaran  55.1%  yang  merupakan  saham  mayoritas.  Investor  institusional mayoritas, memiliki kecendrungan untuk berkompromi atau berpihak kepada manajemen untuk lebih mendahulukan kepentingan pribadi dan mengabaikan kepentingan pemegang saham minoritas. Hal ini merupakan sinyal negatif bagi pihak luar karena strategi aliansi investor  institusional  dengan  pihak  manajemen  cendrung  mengambil  kebijakan perusahaan  yang  tidak  optimal.  Tindakan  ini  dapat  merugikan  perusahaan.  Dampaknya,
investor  tidak  akan  tertarik  menanamkan  modalnya,  volume  perdagangan  saham menurun, harga saham dan nilai perusahaan juga akan menurun.
Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Alfiarti  2014)  yang menyatakan  bahwa  kepemilikan  institusional  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan dengan  arah negatif.  Sama halnya  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh (Any Novianti, 2018), (Octavia, 2017), (Hamidah, 2015), (Nurmasari, 2015), (Dewata Evada, 2012) yang menemukan  bahwa  kepemilikan  institusional  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap nilai perusahaan. Begitu pula penelitian yang dilakukan oleh (Asnawi, Ibrahim R, 2019)  yang  menemukan  kepemilikan  institusional  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.

## Pengaruh Kepemilikan Asing terhadap Nilai Perusahaan
Kepemilikan  asing  dalam  perusahaan  merupakan  pihak  yang  dianggap  concern terhadap  pengungkapan  pertanggung  jawaban  sosial  perusahaan  karena  dapat  menjadi salah. satu cara untuk mengupgrade perusahaan secara teknologi di negara berkembang melalui  impor  langsung  modal  baru  dan  teknologi  baru  sehingga  menimbulkan  sinyal positif bagi pihak luar.
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  kepemilikan  asing  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  nilai perusahaan  yang  dapat  di  lihat  dari nilai  koefisien kepemilikan asing sebesar -0.191235 dengan signifikansi sebesar 0.5493. Hal ini terjadi karena kiranya investor  asing  masuk  belum  begitu  diterima  oleh  pihak  manajemen  dan  para  karyawan sehingga  yang  terjadi  justru  kontraproduktif.  Kepemilikan  asing  juga  dianggap  kurang memainkan peran dalam pengawasan yang ketat terhadap mekanisme tata kelola dalam menjalankan  perusahaan,  hal  ini  dapat  disebabkan  investor  asing  dianggap  asimetris informasi  terhadap  kondisi  perusahaan  dan  kepemilikan  asing  bukanlah  satu-satunya faktor yang mempengaruhi pergerakan harga saham.
Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Putri  2011  dalam (Sairin  2018)  yang  menemukan  bahwa  kepemilikan  asing  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap nilai perusahaan. (Dewandari, Armalita 2018) menemukan bahwa kepemilikan asing  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  (Cahaya  Mutiara  2018)  juga menemukan  bahwa  kepemilikan  asing  tidak  berpengaruh  secara  parsial  terhadap  nilai perusahaan. Begitu pula hasil penelitian yang dilakukan oleh (Melky Edward 2020) yang menemukan  kepemilikan  asing  tidak  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.

## Kesimpulan
Secara  simultan  variabel  kepemilikan  manajerial,  kepemilikan  institusional  dan kepemilikan  asing  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada  industri property and real estate di BEI. Kepemilikan manajerial secara parsial tidak berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  kepemilikan  institusional  secara  parsial berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  dan  kepemilikan  asing  secara parsial  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada  industri  property and real estate di BEI. Saran bagi penelitian selanjutnya, diharapkan menggunakan sektor industry  lain  diluar  sektor  property  agar  hasil  penelitian  dapat  digunakan  semua perusahaan  yang  terdaftar  di  BEI  dan  diharapkan  penelitian  selanjutnya  juga  dapat melakukan  penelitian  yang  lebih  lanjut  berkaitan  dengan  faktor-faktor  yang mempengaruhi  nilai  perusahaan  dengan  menambah  variabel-variabel  lain  dalam perusahaan  serta  dapat  menggunakan  proksi  lain  dalam  menghitung  nilai  perusahaan seperti price earning ratio, price book value dan market to book value to asset.

## Referensi
Apriada  K,  S.  S.  .  (2016).  Pengaruh  Struktur  Kepemilikan  Saham,  Struktur  Modal  Dan Profitabilitas  Pada  Nilai  Perusahaan. E-Jurnal  Ekonomi  Dan  Bisnis  Universitas Udayana , 5 (2), 201–218.
Asnawi,  Ibrahim  R,  S.  M.  (2019).  Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial,  Kepemilikan Institusional  Dan  Kebijakan  Hutang  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia). Jurnal  Perspektif Ekonomi Darussalam , 5 (1).
Astuti,  L.,  &  Setiawati,  E.  (2014). Analisis  Pengaruh  Profitabilitas,  Kebijakan  Deviden, Kebijakan  Hutang,  dan  Kepemilikan  Manajerial  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa  Efek Indonesia Tahun 2010 – 2012) . Universitas Muhammadiyah Surakaarta.
Dewata Evada, B. I. (2012). The Effect Of Ownership Structure on Firm Value in Indonesia. EBES 2012 Istanbul Conference.
Elrika,  V.  (2016). Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial  Terhadap  Nilai  Perusahaan . Yogyakarta.
Makhdalena. (2016). Pengaruh Ownership Structure and Corporate Performance terhadap Firm Value. Jurnal Ekonomi Dan Keuangan , 20 (3), 388–412.
Pratamasyari,  D.  A.  (2022).  Pengaruh  Kualitas  Pelayanan  Terhadap  Keputusan  Nasabah Menabung  Tabungan  Emas  di  Pegadaian  dengan  Kepercayaan  Sebagai  Variabel
Moderating. Jurnal Ilmu Perbankan Dan Keuangan Syariah , 4 (2).
Putra Tampaty Pratama A., Y. I. (2019). The Effect Of Ownership Structure and Leverage On  Firm  Value  (Case  Study  On  Banking  Companies  Listed  In  Indonesia  Stock Exchange In 2014-2018). E-Proceeding Of Management , 6 (2).
Salmita,  D.  (2023).  Analisis  Risk  Management  Disclosure :Leverage,  Profitabilitas  dan Kepemilikan Publik (Studi pada Perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia).
Jurnal Ilmu Perbankan Dan Keuangan Syariah , 5 (1), 1–100.
Sissandhy K.A, S. (2014). Pengaruh Kepemilikan Asing Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Pengungkapan  Corporate  Social  Responsibility  Sebagai  Variabel  Intervening. Diponegoro Journal Of Accounting , 3 (2), 1–7.
Subadriyah.  (2020). Pengaruh  Profitabilitas,  Kepemilikan  Manajerial,  Kepemilikan Institusional Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan.