## JURNAL AKUNTANSI DAN KEUANGAN UNIVERSITAS JAMBI
Vol. 5 No. 1 Januari-Maret 2020: 59-72
https://online-journal.unja.ac.id/jaku
ANALYSIS  OF  FACTORS LEVERAGE, LIQUIDITY, PROFITABILITY, COMPANY SIZES, MANAGERIAL OWNERSHIP, AND INSTITUTIONAL OWNERSHIP THAT INFLUENCES VOLUNTARY DISCLOSURE (EMPIRICAL STUDY OF COMPANIES IN THE BASIC INDUSTRY AND CHEMICALS, MISCELLNEUS INDUSTRY AND CONSUMER GOODS INDUSTRY REGISTERED ON THE INDONESIA STOCK EXCHANGE
FOR THE PERIOD 2015-2018)
ANALISIS FAKTOR LEVERAGE, LIQUIDITAS, PROFITABILITAS, UKURAN PERUSAHAAN,   KEPEMILIKAN   MANAGERIAL   DAN   KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL YANG MEMPENGARUHI VOLUNTARY DISCLOSURE (STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN SEKTOR INDUSTRI DASAR DAN KIMIA, ANEKA INDUSTRI DAN INDUSTRI  BARANG KONSUMSI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2015-2018)
Oleh:
Poni Hasperi 1) , Sri Rahayu 2) , Wiralestari 2)
1) Alumni Magister Ilmu Akuntansi Pascasarjana Universitas Jambi Tahun 2019
2&3) Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Jambi Email: 1) ponihasperi@gmail.com , 2) srijambi@gmail.com , 3) wiralestari11@unja.ac.id

## ABSTRACT
This study entitled is Analysis of Leverage, Liquidity, Profitability, Company Size, and Managerial Ownership and Institutional Ownership Factors that Influence Voluntary Disclosure (Empirical Studies in Basic and Chemical Industrial  Companies,  Miscellaneous  Industries  and  Consumption  Industries  of  Goods  Listed  on  the  Indonesia Stock Exchange for 2015-2018 period). This study tested 65 companies after purposive sampling.
Significance  test  results  show  leverage,  liquidity,  profitability,  company  size,  managerial  ownership,  and institutional  ownership  significantly  influence  voluntary  disclosure.  The  results  showed  that  leverage  has  no significant  effect  on  voluntary  disclosure,  liquidity  has  no  significant  effect  on  voluntary  disclosure,  profitability has  no  significant  effect  on  voluntary  disclosure,  firm  size  is  not  significant  on  voluntary  disclosure,  managerial investment  has  significant  effect  on  voluntary  disclosure,  the  institutional  selection  is  significantly  related  to voluntary disclosure.
Keywords:  Voluntary  Disclosure,  Leverage,  Liquidity,  Profitability,    Company  Size,  Managerial  Ownership, Institutional Ownership

## ABSTRAK
Penelitian  ini  berjudul  Analisis  Faktor Leverage ,  Liquiditas,  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan,  dan Kepemilikan  Manajerial  dan  Kepemilikan  Institusional  yang  Mempengaruhi Voluntary  Disclosure (Studi  Empiris pada Perusahaan Sektor Indutri Dasar dan Kimia, Aneka Industri dan Industri Barang Konsumsi  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2018). Perusahaan  sampel pada penelitian ini adalah sebanyak 65 perusahaan setelah dilakukan purposive sampling .
Hasil  uji  signifikasi  menunjukkan  bahwa leverage, likuiditas,  profitabilitas,  ukuran  perusahaan,  kepemilikan manajerial,  dan  kepemilikan  institusional  berpengaruh  signifikan  terhadap voluntary  disclosure . Hasil  uji menunjukan  bahwa leverage tidak  berpengaruh  signifikan    terhadap voluntary  disclosure ,  liquiditas  tidak berpengaruh signifikan terhadap voluntary disclosure, profitabilitas tidak berpengaruh signifikan terhadap voluntary disclosure, ukuran perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap voluntary disclosure, kepemilikan manajerial berpengaruh  signifikan  terhadap voluntary disclosure, kepemilikan institusional berpengaruh signifikan  terhadap voluntary disclosure .
Kata Kunci: Voluntary  Disclosure,  Leverage, Likuiditas,  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan,  Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional
1. PENDAHULUAN
1.1. Latar Belakang
Laporan  tahunan  merupakan  media  utama penyampaian  informasi  oleh  manajemen  perusahaan kepada pihak di luar perusahaan (Poluan dan Nugroho, 2015).  Suatu  laporan  tahunan  yang  berkualitas diharapkan  mampu  memenuhi  kepentingan  berbagai pihak  yang  membutuhkan  informasi  tersebut.  Sampai saat  ini  belum  ada  acuan  yang  dapat  dijadikan  sebagai ukuran  kualitas laporan tahunan perusahaan. Meskipun demikian  para  peneliti  menggunakan index  of disclosure  methodology sebagai  indikator  yang  dapat menunjukkan  tingkat  kualitas.  Kualitas  informasi keuangan  ditunjukkan  dengan  seberapa  luas  tingkat pengungkapan  informasi  dalam  laporan  keuangan (Mujiyono  dan  Nany,  2010).  Kualitas  informasi keuangan  di  dalamnya  dibedakan  menjadi  dua  jenis pengungkapan (disclosure) diterbitkan  oleh  pihak perusahaan.  Pertama,  pengungkapan  wajib (mandatory disclosure) yang  saat  ini  diatur  dalam  peraturan Bapepam  dan  LK  No  Kep-431/BL/2012  sekarang  di ubah  dalam  SAL-POJK  Nomor  29  /POJK.04/2016 tentang  Laporan  Tahunan  Emitmen  atau  Perusahaan Publik.  Kedua,  penyajian  pengungkapan  sukarela (voluntary  disclosure) tidak  dituntutan  dari  lembaga dan  peraturan  pemerintah.  Pengungkapan  sukarela dilakukan  oleh  perusahaan  tentunya  dengan  sukarela karena  tidak  diharuskan  dan  diatur  dalam  peraturan yang berlaku (Pratiwi, 2015).
Pengungkapan  sukarela (voluntary  disclosure) laporan  tahunan  perusahaan-perusahaan  di  Indonesia masih  sangat  rendah.  Hal  ini  dapat  dilihat  dari    hasil penelitian Poluan dan Nugroho (2015) yang menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan manufaktur  yang  dijadikan  sebagai  sampel  penelitian hanya  mengungkapan  42,15%  pengungkapan  sukarela, rata-rata  pengungkapan  sukarela  48,96%  ditemukan oleh Erna Wati Indriani (2013), rata-rata pengungkapan sukarela 34,32% ditemukan oleh Pancawati Hardiningsih (2008) selainnya di wilayah asia tenggara; ini  berkisar  dari  35,95%  di  Malaysia  seperti  yang ditemukan  oleh  Poh-Ling  Hodan  Gregory  Menara (2011),  dan  32,16%  di  Vietnam  yang  ditemukan  oleh Pham  Duc  Hieu  dan  Do  Thi  Huong  Lan  (2015),  di wilayah  arab  ditemukan  sebesar  18,38%  di  arab  saudi ditemukan  oleh  Murya  Habbash  et.  al  (2016)  hingga 75,76% di Bahrain oleh Juhmani (2013).
Leverage yang  tinggi  menaikkan  biaya  agensi, yang  mendorong  manajer  untuk  mengungkapkan informasi  lebih  banyak  untuk  mengurangi  biaya minotoring hutang  (Alves  et  al.,  2012). Leverage mencerminkan  sejauh  mana  hutang  yang  dilakukan oleh  perusahaan  dapat  membiayai  aktivitas  perusahaan tersebut.  Hutang  dan  pinjaman  yang  tinggi  dapat meniaikan  beban  keagenan  hutang (agency  cost  of debt). Perusahaan  yang  memiliki leverage yang  tinggi akan  menanggung  biaya monitoring yang  tinggi (Hanafi,  2011).  Sedangkan  apabila  proses  penyediaan informasi  yang  lebih  luas  atau  komprehensif  juga membutuhkan  biaya,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa
perusahaan  yang  memiliki leverage tinggi  akan berusaha  menyediakan  berbagai  informasi  lebih  luas dan komprehensif.
Penelitian  ini  menambahkan  variabel  independen yaitu,  kepemilikan  institusional  pada  laporan  tahunan perusahaan  Sektor  Industri  Dasar  dan  Kimia,  Aneka Industri  dan  Industri  Barang  Komsumsi  yang  terdaftar di BEI (Bursa Efek Indonesia) periode 2015-2018, dari penelitian Titik Purwanti dan  Nawang Kalbuan (2016) yang  meneliti  “Pengaruh  Profitabilitas,  Liquiditas, Leverage, ukuran  perusahaan,  dan  Kepemilikan Instutional  terhadap Financial  Statement  Disclosure Bank  Pembangunan  Daerah  di  Indonesia”.  Faktor- faktor  yang  diteliti  adalah  Profitabilitas,  Liquiditas, leverage dan kepemilikian instutional. Objek penelitiannya  merupakan  Bank  pembangunan  Daerah yang  terdaftar  di  BEI  periode  2013  dan  2014.  Objek yang diamati dalam penelitian adalah perseroan terbatas di  sektor  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  periode 2015-2017.  Berdasarkan  hasil  pengamatan  dari Price Waterhouse  Coopers (PwC)  yang  ditampilkan  dalam pelaksanaan  KTT  APEC  (16/11)  lalu,  di  mana Indonesia  ditempatkan  sebagai  tujuan  investasi  favorit no.  2,  setelah  China  yang  menepati  teratas.  Indonesia berada  di  atas  negara  ASEAN  lainnya  (Suhendra, 2015).  “(KEMENPERIN,  2012)  indonesia  makin disukai  pada  kalangan  investor  asing  seiring  mulai tumbunya  perdagangan  internasional  dan  sektor industri  manufaktur  merupakan  salah  satu  sektor  yang paling diminati”, karena menjadi sorotan para investor, maka  industri  manufaktur  ini  harus  lebih  transparan dalam  menyajikan  informasi  laporan  keuangannya. Sehingga  perseroan  terbatas  dapat  bersaing  dalam menarik  minat  para  investor  untuk  berinvestasi  di perusahaannya.
Berdasarkan  uraian  di  atas  maka  peneliti  tertarik melakukan penelitian dengan judul penelitian “Analisis Faktor Leverage ,  Liquiditas,  Profitabilitas,  Ukuran perusahaan, Kepemilikan  Manajerial, dan Kepemilikan Institusional yang Mempengaruhi Voluntary Disclosure (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Sektor Industri  Dasar  dan  Kimia,  Aneka  Industri  dan  Industri Barang  Komsumsi  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2015-2018)”.

## 1.2. Rumusan Masalah
Berdasarkan  latar  belakang  penelitian  yang  telah diuraikan sebelumnya, maka rumusan masalah penelitian adalah sebagai berikut:
1. Apakah  leverage  berpengaruh  terhadap  voluntary disclosure?
2. Apakah  likuiditas  berpengaruh  terhadap  voluntary disclosure?
3. Apakah profitabilitas berpengaruh terhadap voluntary disclosure?
4. Apakah  size  perusahaan  berpengaruh  terhadap voluntary disclosure?
Analisis Faktor Leverage , Liquiditas , Profitabilitas , Ukuran Perusahaan, Kepemilikan Managerial dan Kepemilikan Institusional yang Mempengaruhi Voluntary Disclosure (Studi Empiris Pada Perusahaan Sektor Industri Dasar dan Kimia, Aneka Industri dan Industri  Barang Konsumsi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2018) (Hasperi, Rahayu dan Wiralestari)
5. Apakah  kepemilikan  manajerial  berpengaruh terhadap voluntary disclosure?
6. Apakah  kepemilikan  institusional  berpengaruh terhadap voluntary disclosure?
2.   TINJAUAN
PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS
2.1. Teori Agensi
Perekonomian
modern, manajemen, dan pengelolaan  perusahaan  semakin  banyak  dipisahkan oleh  pemilik  perusahaan.  Agency  theory  menekankan bahwa  pentingnya  pemilik  perusahaan  atau  pemegang saham  menyerahkan    seluruh  perusahaan  dikelola  oleh tenaga-tenaga  profesional  yang  disebut  agents,    lebih paham  untuk  menjalankan  bisnis  sehari-hari.  Tujuan dipisahkan  pengelolaan  dari  kepemilikan  perusahaan, yaitu agar pemilik perusahaan menghasilkan laba/keuntungan  yang  maksimal  dengan  biaya  yang seefisien mungkin dengan dikelolanya perusahaan oleh tenaga-tenaga  profesional.  Semakin  besar  perusahaan yang  dikelola  maka  semakin  besar  laba  keuntungan yang  didapatkan  oleh  agents.  Sementara  pemegang saham  (pemilik  perusahaan)  bertugas  melihat  dan mengawasi  jalannya  perusahaan  yang  dikelola  oleh manajemen  serta  mengembangkan  sistem  insentif  bagi pengelola  manajemen  dalam  memastikan  bahwa manajer  berkerja  untuk  kepentingan  perusahaan (Sutedi, 2012).

## 2.2. Teori Sinyal (Signaling Theory)
Penilaian  manajemen  pengumuman  penawaran saham  biasa  dianggap  sebagai  sinyal  bahwa  prospek perusahaan  kurang  cerah,  hal  ini  menunjukan  ketika perusahaan  mengumumkan  penawaran  saham  baru, maka  yang  lebih  sering  terjadi,  adalah  harga  saham mengelami  penurunan.  Suatu  perusahaan  baik  investor maupun manajer memiliki informasi yang sama tentang prospek  perusahaan.  Hal  ini  sering  informasi  simetris. Namum,  pada  kenyataannya  manajer  sering  kali memiliki  informasi  yang  lebih  baik  dibandingkan dengan  investor  luar.  Hal  ini  disebut  informasi asimetris,  dan  ia  memiliki  pengaruh  penting  pada struktu  modal  yang  optimal  (Brigham  dan  Houston 2011).
Samaha  (2009)  voluntary  disclosure  menyajikan kesempatan  yang  baik  untuk  menerapkan  lembaga  dan teori  sinyal,  dalam  arti  bahwa  manajer  yang  memiliki akses  yang  lebih  baik  ke  informasi  pribadi  yang perusahaan  dapat  membuat  komunikasi  yang  kredibel dan  dapat  diandalkan  ke  pasar  untuk  mengoptimalkan nilai  dari  perusahaan  itu  dan  untuk  sinyal  ke  pasar bahwa mereka adalah perusahaan-perusahaan berkualitas tinggi.

## 2.3. Laporan Tahunan
FAC  No.  5,  1984  dalam  Sutomo,  (2004) pengungkapan laporan tahunan merupakan
penyampaian  informasi  laporan  keuangan  dapat disampaikan melalui media lain dalam berbagai bentuk baik  yang  finansial  maupun  yang  tidak  finansial. Informasi laporan tahunan yang bersifat finansial dapat melihat  bentuk  laporan  tahunan,  prokpektus,  laporan analisis  dan  sejenisnya,  selain  dari  pada  itu  ada  juga yang  bersifat  tidak  finansial  antara  lain  jumpa  pers tentang  kerterbaruan    produksi,  adanya  rencana perluasan,  rencana  menaikan  kesejahteraan  karyawan dan sebagainya.
2.3.1. Laporan Sukarela
Tepat  waktu  dikaitan  dengan  isi  laporan  adalah keterlambatan mempublikan laporan keuangan dikaitkan  dengan  berita  baik (good  news) dan  berita buruk (bad  news) .  (Saxton,  Kuo  and  Ho,  2012)Dasar untuk  membantu  dalam  pengambilan  keputusan ekonomi dan untuk menghindari tertundanya pengambilan  keputusan  maka  informasi  laporan keuangan  harus  disampaikan  sedini  mungkin  (Bulo Dkk., 2016).
Roberts  dan  Gray,  1995  dalam  Aprianti  dkk, 2014)  pengungkapan  sukarela  (voluntary  disclosure) merupakan  poin-poin  informasi  yang  dilakukan  secara sukarela  terhadap  perusahaan  tanpa  diwajibkan  oleh pihak  yang  berwenang.  Selain  itu  pengungkapan sukarela juga dapat didefinisikan sebagai pengungkapan  melebihi  yang  diwajibkan.    Aprianti dkk, 2014) pengungkapan sukarela merupakan pengelola perusahaan bebas memilih untuk memberikan  informasi  lainnya  yang  dianggap  relevan untuk  membuat  keputusan  oleh  para  peguna  laporan tahunannya.
2.3.2. Leverage
Pratiwi, (2015) leverage merupakan tingkat penggunaan  aktiva  dimana  atas  penggunaan  aktiva tersebut,  maka  suatu  perusahaan  harus  menutup  beban tetapnya.  Terdapat  dua  jenis  dari  rasio  ini  adalah financial  leverage dan operating  leverage . Operating leverage menitik  beratkan  pada  biaya  tetap  dalam  arus pendapatan  suatu  perusahaan.  Dalam  memahami operating leverage, dapat digunakan suatu analisis titik impas.  Sedangkan  financial leverage merupakan pengukuran rasio yang ada kaitannya dengan perubahan pada  penjualan  terhadap  pendapatan  (perlembar  saham perusahaan).
2.3.3. Liquiditas
Hanafi  dan  Halim,  (2009)  pengukuran  rasio  likuiditas untuk  menilai  kemampuan  perusahaan  jangka  pendek (hutang  lancar)  dengan  sejumlah  aktiva  lancar perusahaan  normalnya  terhadap  hutang  lancarnya. Meskipun  rasio  liquditas  tidak  mendiskusikan  masalah solvabilitas  (kewajiban  jangka  panjang),  dan  biasanya tidak  penting  dibandingkan  dengan  rasio  solvabilitas kawajiban  jangka  pendek,  tapi  rasio  likuiditas  buruk dalam  kewajiban  jangka  panjang  akan  berdampak solvabilitas perusahaan.
2.3.4. Profitabilitas
Hanafi  dan  Halim,  (2009)  profitabilitas  perusahaan dapat  dinilai  dengan    melihat  kemampuan  perushaan dalam menghasilkan keuntungan pada tingkat penjualan  perusahaan  ,  aset  yang  dimiki,  dan  modal saham  yang  tertentu,  ada  tiga  rasio  yang  sering digunakan, yaitu: Rasio Laba pada Modal (ROE), Rasio Laba  pada  Aset  (ROA),  dan  profit  margin.  Profit margin  untuk  menghitung  sampai  mana  kemampuan perusahaan  memperoleh  keuntungan  yang  tinggi  pada tingkat  penjualan  perusahaan  tertentu.  Rasio  liquditas ini dapat di cek secara langsung pada analisis common size untuk lincome statement (baris paling akhir). Rasio liquiditas  ini  mampu  dimaknai  sebagai  kemampuan perusahaan  menekan beban-beban (ukuran efisiensi) di perusahaan pada periode tertentu.
2.3.5. Ukuran Perusahaan
Biasanya  perusahaan  besar  lebih  banyak  memiliki informasi  daripada  perusahaan  kecil.  Biasanya  bagi perusahaan  besar  kemungkinan  mempunyai  biaya competitive  disadvantage  lebih  rendah  daripada perusahaan kecil, dalam kaitannya dengan pengungkapan  sukarela.  Perusahaan  besar  diketahui umumnya  mempunyai  jumlah  aktiva  yang  besar,  level penjualan  tinggi,  kemampuan  karyawan  yang  baik, sistem  informasi  yang  terbaru  dan  canggih,  jenis produk  melimpah,  struktur  kepemilikan  pemegang sahan yang lengkap dan lain-lain sehingga memungkinkan dan
membutuhkan tingkat pengungkapan secara luas (Hadi, 2001).
2.4. Good Corporate Governance (GCG)
Sutedi,  (2012)  Governance  merupakan  peraturan  dari lembaga  yang  berwenang  yang  dalam  konteks  GCG (Good Corporate Governance) ada yang  menyebut tata pamong. Good Corporate Governance dapat didefinisikan  sebagai  suatu  proses  dan  struktur  yang digunakan oleh organ perusahaan (Pemilik Modal/Pemegang  Saham,  Dewan  Pengawas/Komisaris dan  Direksi)  untuk  memperbesar  keberhasilan  usaha perusahaan  dan  a(Pengungkapan,  Keuangan  and Kartika, 2009; Wardani, 2009; Bazine and Vural, 2011; Madi,  Ishak  and  Manaf,  2014)tabilitas  perusahaan dalam waktu jangka panjang dengan tetap memperhatikan  kepentingan  stakeholder  lainnya,  serta guna  mewujudkan  nilai  pemilik  saham,  berlandaskan peraturan pemerintah yang berlaku dan nilai-nilai etika.
2.4.1. Kepemilikan Manajerial
Perusahaan  dengan  tingkat  kepemilikan  manajerial yang  tinggi  memiliki  tingkatpengungkapan  sukarela yang  tinggi  (Li  dan  Qi,  2008  dalam  Poluan  dan Nugroho,  2015).  Kepemilikan  manajerial  adalah keadaan  dimana  manajer  sekaligus  sebagai  pemilik saham  perusahaan.  Tingkat  kepemilikan  manajer  dapat mengurangi  biaya  agensi  karena  berfungsi  untuk menyelaraskan kepentingan manajemen dengan shareholders lainnya (Jensen danMeckling, 1976 dalam Poluan dan Nugroho, 2015).
2.4.2. Kepemilikan Institusional
Soesetio  (2008)  dalam  Poluan  dan  Nugroho  (2015), kepemilikan  instutisional  merupakan  kepemilikan saham  oleh  pihak  institusi  lain  yaitu  kepemiikan  oleh perusahaan atau lembaga lain. Pihak Instutisional dapat melakukan pengawasan yanglebih baik dari pada pihak manajerial karenapihak institusional memiliki keuntungan lebi huntuk memperoleh informasi mengenai  segalahal  yang  berkaitan  dengan  manajer. Nasih dan Hudaya,  (2011) dalam Poluan dan Nugroho, 2015)  kepemilikan  yang  besar  oleh  pemegang  saham bisa  memberikan  tekanan  kepada  manajer  yang  ingin terlihat  baik  di  depan  pemilik  saham  dengan memperlihatkan kinerjanya.

## 2.5. Kerangka Pemikiran

## Sumber: diolah sendiri
Gambar 1. Kerangka Pemikiran Menunjukan Hubungan Antara Variabel Independen (Leverage, Likuiditas, Profitabilitas, dan Ukuran Perusahaan Kepemilikan Manajerial dan Kepemilikan Insttusional) dan Variabel Dependen (Voluntary Disclosure)
Analisis Faktor Leverage , Liquiditas , Profitabilitas , Ukuran Perusahaan, Kepemilikan Managerial dan Kepemilikan Institusional yang Mempengaruhi Voluntary Disclosure (Studi Empiris Pada Perusahaan Sektor Industri Dasar dan Kimia, Aneka Industri dan Industri  Barang Konsumsi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2018) (Hasperi, Rahayu dan Wiralestari)

## Sumber: diolah sendiri

## Gambar 2. Model Penelitian

## 2.6.   Hipotesis
Berdasarkan  hasil  dari    rumusan  masalah  yang telah  diuraikan  pada  bab  sebelumnya,  maka  hipotesis penelitian ini yaitu sebagai berikut:
1. H1 :  Leverage  berpengaruh  terhadap voluntary disclosure .
2. H2 :  Likuiditas  berpengaruh  terhadap voluntary disclosure .
3. H3 :  Profitabilitas  berpengaruh  terhadap voluntary disclosure.
4. H4 : Size perusahaan berpengaruh terhadap voluntary disclosure .
5. H5 :  Kepemilikan  manajerial  berpengaruh  terhadap voluntary disclosure .
6. H6 :  Kepemilikan institusional berpengaruh terhadap voluntary disclosure .

## 3.   METODOLOGI PENELITIAN

## 3.1.  Jenis Penelitian
Penelitian  ini  menggunakan  penelitian  deskriptif. Penelitian  ini  dilakukan  untuk  mengetahui  dan    untuk menjelaskan  karakteristik  dari  variabel  yang  diteliti dalam  suatu  situasi.  Tujuan  dari  penelitian  ini  yaitu untuk    memberikan  kepada  peneliti  dalam  sebuah riwayat atau menggambarkan aspek-aspek yang relevan dengan  fenomena  perhatian  dari  perspektif  seseorang, orientasi  industri,  atau  organisasi  lainnya  (Sekaran, 2007).

## 3.2. Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  jasa pada sektor infrastruktur, utilitas, dan transportasi yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  selama  tahun 2015-2018.Sedangkan  sampel  dalam  penelitian  ini ditentukan  dengan  menggunakan  teknik  purposive sampling.

## Tabel 1.  Hasil Pemilihan Sampel
Kriteria Sampel Jumlah Perusahaan Perusahaan  populasi 169 Perusahaan  yang baru IPO (Initial Public Offering) periode 2015-2018. (26) Perusahaan yang delisting selama periode 2015-2018. (6) Perusahaan yang tidak melakukan publikasi laporan tahunan periode2015- 2018. (10) Perusahaan yang menggunakan mata uang selain rupiah. (23) Perusahaan memiliki laba negatif. (39) Jumlah perusahaan yang memenuhi kriteria sampel. 65 Jumlah sampel dikali periode pengamatan. Periode 2015-2018=4 tahun 260 Sumber: Output SPSS

## 3.3. Jenis Data
Berdasarkan  sumbernya  data  penelitian  dibedakan menjadi dua, yaitu data sekunder dan data primer. Data primer mengacu pada informasi/data yang dikumpulkan oleh  tangan  pertama  peneliti  yang  mempuyaikaitan dengan variabel peneliti untuk tujuan spesifik penelitan. Data  sekunder  mengacu  pada  informasi/data  yang diperoleh  oleh  sumber  ada  (Sekaran,  2006).  Peneliti memperoleh  data  dan  informasi  yang  berhubungan dengan penelitian yang dilakukan melalui sumber yang telah  ada,  tidak  langsung  diperoleh  melalui  tangan pertama  sumber  penelitian.  Berdasarkan  penjelasan- penjelasan  tersebut,  maka  dalam  penelitian  ini  jenis data yang digunakan merupakan data sekunder.

## 3.4. Metode Pengumpulan Data
Metode  pengumpulan  data  penelitian  ini  adalah pengumpulan  data  sekunder  dengan  cara  men- download annual report perusahaan yang listing di BEI melalui situs resminya.

## 3.5. Definisi Operasional dan Pengukuranya
Variabel  independen  merupakan  variabel  yang mempengaruhi  variable  dependen  baik  positif  maupun negatif  (Sekaran:  2007).  Variabel  independen  disebut sebagai  variabel  X  penelitian.  Variabel  independen dalam  penelitian  ini  adalah  leverage,  likuiditas, profitabilitas,  size  perusahaan,  kepemilikan  manajerial, dan kepemilikan institusional.
a. Leverage
Leverage merupakan  tingkat  penggunaan  aktiva dimana atas penggunaan aktiva tersebut, maka suatu perusahaan harus menutup beban tetapnya. Leverage  yaitu  variabel  yang  mencerminkan proporsi  hutang  perusahaan  (Pratiwi,  2015).  Para analisis  keuangan  sering  menggunakan  debt  ratio (rasio  hutang)  dalam  mengukur  leverage.  Sehingga
DER  ( Debt  To  Equity  Ratio )  digunakan  untuk mengukur leverage dalam penelitian ini.
b. Likuiditas
Rasio  likuiditas  alat  untuk  mengukur  kemampuan perushaan  dalam    jangka  pendek  likuiditas perusahaan maka aktiva lancar terhadap perusahaan hutang lancar (Hanafi dan Halim, 2009).
c. Profitabilitas
Profitabilitas mencerminkan kemampuan perusahaan menghasilkan
laba/keuntungan
(profitabilitas)  pada  tingkat  aset,  penjualan,  dan modal  saham  yang  tertentu  (Hanafi  dan  Halim, 2009).
d. Size Perusahaan
Wardani  (2012),  besar  kecilnya  satu  perusahaan berdasarkan  pada  total  aset  yang  dimiliknya. Pengukuran  yang  digunakan  oleh  Wardani  (2012) untuk  mengukur  size  perusahaan  adalah  dengan  Ln Total  Asset.  Begitu  pula  dengan  penelitian Hardiningsih  (2008),  variabel  size  perusahaan diukur  menggunakan  Ln  Total  Asset.  Sehingga variabel  size  perusahaan  dalam  penelitian  ini  dapat diukur  berdasarkan  ukuran  yang  digunakan  dalam penelitian-penelitian  sebelumnya  yaitu  Ln  Total Asset.
e. Kepemilikan Manajerial
Kepemilikan  manajerial  merupakan  situasi  dimana pihak  manajer  sekaligus  sebagai  pemegang  saham perusahaan (Poluan dan Nugroho, 2015).
Kepemilikan  manajerial  diukur  berdasarkan  saham yang dimiliki oleh manajemen dibandingkan dengan total  saham  yang  beredar  (Ellen  dan  Juniarti,  2013 dalam Poluan dan Nugroho, 2015).
f. Kepemilikan Institusional
Kepemilikan  institusional  merupakan  saham  dalam perusahaan yang dimiliki oleh investor institusional seperti  pemerintah,  lembaga  keuangan,  perusahaan asuransi  dan  institusional  lainnya  (Nugroho  dan Yulianto,  2015).  Kepemilikan  institusional  diukur berdasarkan saham yang dimiliki institusi dbandingkan dengan saham yang beredar (Ellen dan Juniarti, 2013 dalam Poluan dan Nugroho, 2015).
g. Voluntary Disclosure
Variabel  dependen  pada  penelitian  ini  adalah pengungkapan  sukarela  (voluntary  disclosure) laporan tahunan perusahaan. Pengungkapan sukarela  merupakan  banyaknya  informasi  yang diungkapkan  pada  laporan  tahunan  perusahaan (Wardani,  2012).  Untuk  dapat  mengukur  luas pengungkapan sukarela digunakan indeks pengungkapan  sukarela.  Semakin  banyak  item pengungkapan  sukarela  yang  disertakan  dalam laporan  tahunan,  maka  indeks  pengungkapan sukarela  perusahaan  akan  semakin  besar.  Item pengungkapan  sukarela  pada  penelitian  yang
dilakukan oleh Kurniawati dan Rizki (2015).
Indeks  pengungkapan  sukarela  tiap  perusahaan diperoleh dengan menggunakan cara sebagai berikut:
1) Pemberian  skor  pada  pendekatan  tiap  item  indeks pengungkapan  sukarela.  Jika  Item  itu  dapat diungkapakan  maka  akan  diberikan  nilai  satu  (1) dan  jika  Item  itu  tidak  dapat  diungkapakan  maka akan diberikan nol (0).
2) Pada  setiap    item  pengungkapan  sukarela  tidak dikenakan  bobot  tertentu,  sehingga  pada  setiap item akan diperlakukan secara sama.
3) Luas  pengungkapan  sukarela  setiap  perusahaan akan  diukur  menggunakan  indeks,  yaitu  total  skor yang diberikan perusahaan atas item pengungkapan sukarela  yang  diungkapkan  dengan  skor  yang diharapkan dapat diperoleh dari perusahaan itu.

## 3.6. Metode Analisis Data
Analisis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah  statistik  deskriptif  serta  uji  asumsi  klasik  yang didalamnya termasuk uji normalitas, uji multikolonieritas,  dan  uji  heteroskedastisitas.  Untuk pengujian hipotesis digunakan analisis regresi berganda.

## 4.   HASIL DAN PEMBAHASAN

## 4.1. Statistik Deskriptif
Untuk  memberikan  gambaran  tentang voluntary disclosure dan  faktor-faktor  yang  mempengaruhinya ( leverage, likuiditas,  profitabilitas,  ukuranperusahaan, kepemilikan  manajerial,  kepemilikan  institusional) statistik deskriptif memberikan gambaran atau deskripsi suatu data (Ghozali, 2016).

## Tabel 2. Statistik Deskriptif Descriptive Statistics
N Minimum Maximu m Mean Std. Deviation IPS 260 ,4750 ,8750 ,709038 ,0862398 X1 260  -2,2145 4,5500 ,711053 ,8154880 X2 260 ,0138 9,7000 2,381015  1,7002861 X3 260 ,0001 5,7590 ,172449 ,5815444 X4 260 1,1842  16,0626 7,286392  2,4159158 X5 260 ,0000 ,6230 ,056255 ,1116109 X6 260 ,0000 ,9995 ,743854 ,2262805 Valid N (listwise) 260

## Sumber: Output SPSS

## 4.2.   Uji Asumsi Klasik
4.2.1. Uji Normalitas
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah dalam  model  regresi,  variabel  mengganggu  atau residual  memiliki  distribusi  normal.  Cara  untuk mendeteksi  apakah  residual  berdistribusi  normal  atau tidak  yaitu  dengan  analisis  grafik  dan  uji  statistik (Ghozali,2013).  Kedua  cara  tersebut  digunakan  dalam penelitian  ini  untuk  menguji  apakah  data  penelitian
Analisis Faktor Leverage , Liquiditas , Profitabilitas , Ukuran Perusahaan, Kepemilikan Managerial dan Kepemilikan Institusional yang Mempengaruhi Voluntary Disclosure (Studi Empiris Pada Perusahaan Sektor Industri Dasar dan Kimia, Aneka Industri dan Industri  Barang Konsumsi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2018) (Hasperi, Rahayu dan Wiralestari)
terdistribusi secara normal atau tidak. Dapat dilihat data menyebar  di  sekitar  garis  diagonal  dan  mengikuti  arah garis  diagonal,  oleh  sebab  itu  dapat  dikatakan  bahwa model regresi memenuhi asumsi normalitas.
Sumber: Output SPSS

## Gambar 3. Uji Normalitas

## 4.2.2. Uji Multikolonieritas
Variabel  independen  mempunyai  nilai Tolerance tidak  ada  yang  kurang  dari  0,10  yang  berarti  tidak terjadi  korelasi  antar  variabel  independen.  Hasil perhitungan  nilai Variance  Inflation  Factor (VIF) juga menunjukkan  tidak  ada  satu  variabel  independen  yang lebih  dari  10.  Jadi  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  ada multikolonieritas  antar  variabel  independen  dalam model regresi.
4.2.3. Uji Heteroskedastisitas
Uji  heteroskedastisitas  bertujuan  menguji  apakah dalam  model  regresi  terjadi  ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain (Ghozali, 2013).

## Tabel 3. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) ,078 ,017 4,665  ,000 X1 -,007 ,004 -,132 -1,927  ,055 X2 ,000 ,002 -,007 -,094  ,925 X3 ,002 ,005 ,025 ,397  ,692 X4 ,000 ,001 ,013 ,204  ,838 X5 -,027 ,033 -,065 -,808  ,420 X6 -,004 ,017 -,018 -,217  ,828 a. Dependent Variable: ABS_Res
Sumber : Output SPSS
Ghozali (2016), Jika variabel independen signifikan secara statitik menpengaruhi variabel dependen, maka ada indikasi terjadi heteroskadasitas dan sebaliknya. Statistik SPSS dengan menunjukkan bahwa tidak ada satupun variabel independen yang signifikan secara statistik mempengaruhi variabel dependen nilai Absolut_Residual . Hal ini terlihat probabilitas signifikansi di atas tingkat kepercayaan 5%. Jadi dapat disimpulkan model regresi tidak mengandung adanya Heteroskedastisitas.
4.2.4. Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  bertujuan  menguji  apakah  dalam model  regresi  linier  ada  korelasi  antara  kesalahan pengganggu pada perode t dengan kesalahan pengganggu  pada  periode  t-1  (sebelumnya).  Iman Ghozali, (2018) model regresi yang baik adalah regresi yang  bebas  dari  autokorelasi.  Ada  beberapa  cara  yang dapat  digunakan  untuk  mendeteksi    ada  atau  tidaknya autokorelasi.
Tabel 4. Hasil Uji Autokorelasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 ,223 a ,050 ,027 ,0850512 1,979
a. Predictors: (Constant), INSTI (X6), ROA (X3), DER (X1), LN ASET (X4), CR (X2), MANAJ (X5) b. Dependent Variable: IPS (Y) Sumber : Output SPSS 22
Penelitian ini mengunakan α = 0,05, dengna k = 6 dan  =260,  maka  diperoleh  nilai  DU  adalah  sebesar 1,831.  Nilai Durbin  Waston berdasarkan  hasil pengolahan  SPSS  seperti  ysng  terlihat  padal  tabel  4.4 yaitu sebesar 1,979berada antara 1,831 dan 4  - 1,831 = 2,169, berarti nilai Durbin Waston terletak antara 1,831 dan  2,169,  dapat  disimpulkan  tidak  terdapat  gejala autokorelasi,  sehingga  model  regresi  cocok  untuk digunakan.
4.3.   Analisis Regresi Berganda
(Multiple
Regression) Tabel 5. Hasil Uji Regresi Berganda Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance  VIF 1 (Constant) ,626 ,031 20,272  ,000 DER (X1) -,006 ,007 -,059 -,874  ,383 ,828 1,207 CR (X2) ,001 ,003 ,023 ,340  ,734 ,798 1,253 ROA (X3) ,000 ,009 -,003 -,041  ,967 ,975 1,026 LN ASET (X4) ,002 ,002 ,044 ,692  ,490 ,923 1,084 MANAJ (X5) ,176 ,061 ,228 2,898  ,004 ,606 1,650 INSTI (X6)  ,085 ,031 ,222 2,734  ,007 ,570 1,753 a. Dependent Variable: IPS (Y) Sumber : Output SPSS 22 Berdasarkan hasil analisis regresi yang ditampilkan pada tabel 4.4, diperoleh persamaan regresi sebagai berikut:
𝑽𝒐𝒍𝒖𝒏𝒕 𝒊𝒕 =  𝟎, 𝟔𝟐𝟔 − 𝟎, 𝟎𝟎𝟔 𝐋𝐄𝐕 𝐢𝐭 + 𝟎, 𝟎𝟎𝟏 𝐂𝐑 𝐢𝐭 + 𝟎, 𝟎𝟎𝟎𝐑𝐎𝐀 𝐢𝐭 + 𝟎, 𝟎𝟎𝟐 𝑺𝒊𝒛𝒆 𝒊𝒕 + 𝟎, 𝟏𝟕𝟔 𝐌𝐚𝐧𝐚𝐣 𝐢𝐭 + 𝟎, 𝟎𝟖𝟓 𝐈𝐧𝐬𝐭𝐢 𝐢𝐭
Berdasarkan  hasil  persamaan  regresi  linear tersebut, dapat diinterprestasikan sebagai berikut:
a) Konstanta  sebesar  0,626  memberikan  arti  bahwa tampa ada pengaruh dari enam variabel independen dan  faktor  lain,  maka  variabel voluntary  disclosure (Volunt) pada sektor industri dasar dan kimia, aneka industri  dan  industri  konsumsi  secara  konstan bernilai 0,626.
b) Koefisien regresi variabel leverage (LEV) sebesar -
0,006 (negatif). Hal ini  menunjukkan bahwa terjadi peningkatan leverage sebesar  satu  satuan,  maka akan  mengurang  luas  pengungkapan  sukarela perusahaan  sektor  sektor  industri  dasar  dan  kimia, aneka industri dan industri konsumsi sebesar -0,006 satuan tampa dipengaruhi faktor lainnya begitu pula sebaliknya.
c) Koefisien  regresi  variabel  likuiditas  (CR)  sebesar 0,001  (positif).  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  terjadi peningkatan  liquiditas  sebesar  satu  satuan,  maka akan  menignkatkan  luas  pengungkapan  sukarela perusahaan  sektor  industri  dasar  dan  kimia,  aneka industri dan industri konsumsi sebesar 0,001 satuan tampa  dipengaruhi  faktor  lainnya  begitu  pula sebaliknya.
d) Koefisien  regresi  variabel  profitabilitas  (ROA) sebesar  0,000  memberikan  arti  bahwa  profitabilitas tidak  memberi  berpengaruh  terhadap voluntary disclosure. Hal  ini  menunjukkan  bahwa  terjadi liquiditas sebesar satu satuan, maka luas pengungkapan  sukarela  perusahaan  sektor  sektor industri dasar dan kimia, aneka industri dan industri konsumsi  sebesar  -0,000  satuan  tampa  dipengaruhi faktor lainnya begitu pula sebaliknya.
e) Koefisien regresi  variabel  ukuran perusahaan (Size) sebesar  0,002  (posistif).  Hal  ini  menunjukkan bahwa  dengan  penambahan  satu  satuan,  maka meningkatkan luas pengungkapan sukarela perusahaan  sektor  industri  dasar  dan  kimia,  aneka industri dan industri konsumsi sebesar 0,002 satuan tampa  dipengaruhi  faktor  lainnya  begitu  pula sebaliknya.
f) Koefisien  regresi  variabel  kepemilikan  manajerial (Manaj) sebesar 0,176 (posistif). Hal ini menunjukkan  bahwa  dengan  penambahan  satu satuan,  maka  meningkatkan  luas  pengungkapan sukarela perusahaan sektor industri dasar dan kimia, aneka  industri  dan  industri  konsumsi  sebesar  0,176 satuan tampa dipengaruhi faktor lainnya begitu pula sebaliknya.
g) Koefisien  regresi  variabel  kepemilikan  institusional (Insti) sebesar 0,025 (posisitif). Hal ini menunjukkan  bahwa  dengan  penambahan  satu satuan,  maka  meningkatkan  luas  pengungkapan sukarela perusahaan sektor industri dasar dan kimia, aneka  industri  dan  industri  konsumsi  sebesar  0,025 satuan tampa dipengaruhi faktor lainnya begitu pula sebaliknya.

## 4.4. Hasil Pengujian Hipotesis
4.4.1. Hasil Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F)
Uji statistik F dilakukan untuk menjawab rumusan masalah  yang  pertama,  yaitu  “apakah leverage, likuiditas, profitabilitas, ukuran perusahaan, kepemilikan  manajerial,  dan  kepemilikan  institusional berpengaruh  secara  simultan  terhadap voluntary disclosure ?”  serta  untuk  menjawab  hipotesis  yang pertama.
Tabel 6. Hasil Uji Simultan
ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression ,096 6 ,016 2,215  ,042 b Residual 1,830 253 ,007 Total 1,926 259
a. Dependent Variable: IPS (Y)
b. Predictors: (Constant), INSTI (X6), ROA (X3), DER (X1), LN ASET (X4), CR (X2), MANAJ (X5)
Nilai  F  sebesar  2,215  lebih  besar  dari  4  dan signifikan 0,042 nilai signifikansi (derajat kepercayaan) jauh lebih besar dari 0,05 maka dapat dikatakan bahwa secara  bersama-sama  variabel leverage, likuiditas, profitabilitas, ukuran perusahaan, kepemilikan manajerial,  dan  kepemilikan  institusional  berpengaruh signifikan  terhadap voluntary  disclosure. Oleh  karena itu  H0  ditolak  dan  Ha  yang  menyatakan  “ leverage, likuiditas, profitabilitas, ukuran perusahaan, kepemilikan  manajerial,  dan  kepemilikan  institusional secara  simultan  tidak  berpengaruh  terhadap voluntary disclosure” diterima.
4.4.2. Hasil  Uji  Signifikansi  Parameter  Individual  (Uji Statistik t)
Uji  statistik  t  pada  dasarnya  menunjukkan seberapa jauh pengamatan satu variabel penjelas/independen secara individual dalam menerangkan variasi variabel dependen (Ghozali, 2013)
Berdasarkan  tabel  5  dapat  dilihat  bahwa  untuk variabel leverage (DER)  derajat  signifikansi  sebesar 0,383  lebih  besar  dari  0,05.  Hasil    pengujian  ini  maka dapat  disimpulkan  bahwa  Ha  ditolak  dan  H0  yang menyatakan “ leverage secara parsial tidak berpengaruh terhadap voluntary  disclosure ”  diterima,  sehingga pengujian  ini  telah  menjawab  rumusan  masalah  kedua yaitu “apakah leverage berpengaruh terhadap voluntary disclosure ?”.
Variabel  likuiditas  (CR)  menunjukkan  derajat signifikansi  sebesar  0,734  jauh  lebih  besar  dari  0,05. Berdasarkan  analisis  tersebut  maka  dapat  disimpulkan bahwa  Ha  yang  menyatakan  “likuiditas  berpengaruh secara  parsial  terhadap voluntary  disclosure” ditolak, sehingga  pengujian  ini  telah  menjawab  rumusan masalah  ketiga  yaitu  “apakah  likuiditas  berpengaruh secara parsial terhadap voluntary disclosure ?”.
Variabel profitabilitas (ROA) menunjukkan derajat signifikansi sebesar 0,967 jauh lebih besar 0,05. Berdasarkan  analisis  tersebut  maka  dapat  disimpulkan bahwa Ha yang menyatakan “profitabilitas berpengaruh secara  parsial  terhadap voluntary  disclosure” ditolak, sehingga  pengujian  ini  telah  menjawab  rumusan masalah keempat yaitu “apakah profitabilitas berpengaruh secara parsial terhadap voluntary disclosure ?”.
Variabel  ukuran  perusahaan  ( Ln  Total  Asset) menunjukkan  derajat  signifikansi  sebesar  0,490  lebih besar  dari  0,05.  Berdasarkan  analisis  tersebut  maka
Analisis Faktor Leverage , Liquiditas , Profitabilitas , Ukuran Perusahaan, Kepemilikan Managerial dan Kepemilikan Institusional yang Mempengaruhi Voluntary Disclosure (Studi Empiris Pada Perusahaan Sektor Industri Dasar dan Kimia, Aneka Industri dan Industri  Barang Konsumsi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2018) (Hasperi, Rahayu dan Wiralestari)
dapat disimpulkan bahwa Ha yang menyatakan “ukuran perusahaan  berpengaruh  secara  parsial  terhadap voluntary  disclosure ”  ditolak,  sehingga  pengujian  ini telah menjawab rumusan masalah kelima yaitu “apakah ukuranperusahaan  berpengaruh  secara  parsial  terhadap voluntary disclosure. ”
Variabel kepemilikan manajerial (Manaj) menunjukkan  derajat  signifikansi  sebesar  0,490  jauh lebih  besar  dari  0,05.  Berdasarkan  analisis  tersebut dapat  disimpulkan  bahwa  Ha  yang  menyatakan “kepemilikan  manajerial  berpengaruh  secara  parsial terhadap voluntary  disclosure” ditolak,  sehingga pengujian  ini  telah  menjawab  rumusan  masalah  yang keenam  yaitu  “apakah  kepemilikan  manajerial berpengaruh secara parsial terhadap voluntary disclosure ?”.
Variabel kepemilikan institusional (Insti) menunjukkan  derajat  signifikansi  sebesar  0,04  lebih kecil  dari  0,05.  Berdasarkan  analisis  tersebut  dapat disimpulkan bahwa Ha yang menyatakan “kepemilikan institusional  berpengaruh  secara  parsial  terhadap voluntary  disclosure” diterima,  sehingga  pengujian  ini telah  menjawab  rumusan  masalah  yang  ketujuh  yaitu “apakah  kepemilikan  institusional  berpengaruh  secara parsial terhadap voluntary disclosure ?”.
4.4.3. Koefisien Determinasi ( 𝐑 𝟐 )
Berdasarkan  tampilan output SPSS  tabel  4 tersebut, besarnya adjusted R 2 adalah sebesar 0,027 hal ini  berarti  2,7%  variabel voluntary  disclosure dapat dijelaskan  oleh  keenam  variabel  independen  ( leverage, likuiditas, profitabilitas, ukuran perusahaan, kepemilikan manajerial, dan kepemilikan institusional). Sedangkan  sisanya  yaitu  97,3%  dijelaskan  oleh  faktor lain  di  luar  penelitian  ini. Standar  Error  of  Estimate (SEE)  sebesar  0,0850512.  Semakin  kecil  nilai  SEE akan  membuat  model  regresi  semakin  tepat  dalam memprediksi  variabel  dependen  (Ghozali,  2013). Berdasarkan hasil pengujian ini maka rumusan masalah yang  kedelapan“berapa  besar  pengaruh leverage, profitabilitas, likuiditas, ukuran perusahaan, kepemilikan  manajerial,  dan  kepemilikan  institusional terhadap voluntary  disclosure ? ” telah  dijawab  yaitu sebesar 2,7%.

## 4.5.   Pembahasan
4.5.1. Pengaruh Leverage, Likuiditas,  Profitabilitas, Size Perusahaan,  Kepemilikan  Manajerial,  dan Kepemilikan  Institusional  Terhadap Voluntary Disclosur
Berdasarkan hasil uji signifikansi simultan (uji statistik F) hasil pengujian menunjukkan  signifikan 0,042 nilai signifikansi (derajat kepercayaan) jauh lebih kecil dari 0,05 sehingga dapat dikatakan bahwa variabel leverage, likuiditas, profitabilitas, size perusahaan, kepemilikan manajerial, dan kepemilikan institusional berpengaruh signifikan terhadap voluntary disclosure . Berdasarkan analisis  tersebut  maka  dapat  disimpulkan  hipotesis pertama  “ leverage, profitabilitas,  likuiditas, size perusahaan,  kepemilikan  manajerial,  dan  kepemilikan institusional  secara  simultan  berpengaruh  terhadap voluntary disclosure “ diterima.
Hasil output SPSS 22 mengenai R 2 menunjukkan besarnya adjusted R 2 adalah sebesar 0,027 hal ini berarti 2,7% variabel voluntary disclosure dapat dijelaskan oleh keenam variabel independen ( leverage, likuiditas, profitabilitas, size perusahaan, kepemilikan manajerial, dan kepemilikan institusional). Sedangkan sisanya yaitu 97,3% dijelaskan oleh faktor lain di luar penelitian ini. Hal ini disebabkan  karena  masih  banyaknya  faktor  yang
mempengaruhi voluntary disclosure yang  tidak dimasukkan dalam model penelitian ini.
4.5.2. Pengaruh Leverage Terhadap Voluntary Disclosure Berdasarkan hasil penggujian signifikansi parameter  individual  (uji  statistik  T)  untuk  variabel leverage (DER)  menunjukkan  derajat  signifikansi sebesar  0,383  lebih  besar  dari  0,05.  Berdasarkan  hasil analisis tersebut, maka hipotesis kedua yang menyatakan  “ leverage secara  parsial  berpengaruh terhadap voluntary disclosure” ditolak.
Pengaruh leverage terhadap voluntary  disclosure juga  dapat  dilihat  dari  hasil  analisis  regresi  berganda pada tabel 4.4 yang menunjukkan nilai koefisien regresi variabel leverage (LEV)  sebesar  -0,006  memberikan arti  bahwa leverage berpengaruh  negatif  terhadap variabel voluntary  disclosure. Berdasarkan  hasil analisis  tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa  semakin tinggi leverage suatu  perusahaan  maka voluntary disclosure perusahaan akan semakin kecil.
Leverage yang  nilainyasemakin  besarperseroan maka  semakin  berkurang  pengungkapan  sukarela (voluntary  disclosure) oleh  emitmen . Perseroan  akan cenderung  mengungkapkan  mengapa  kondisi  hutang mereka  berada  pada  angka-anagka  tersebut  kepada masyarakat sehingga diharapkan investor dan pemengang saham mengetahui kondisi hutang perusahaan  secara  lebih  jelas.  Rasio leverage yang meningkat, maka perusahaan berusaha untuk mengurangi  pengungkapan  untuk  menahan  informasi dari  para  pemangku  kepentingan  dan  calon  investor  di masa depan.
Hasil penelitian ini konsisten Samaha dan Dahawy (2011),  namum  berbeda  dengan  penelitian  Pratiwi (2015)  yang  menyatakan  bahwa leverage berpengaruh signifikan  dan  positif  terhadap  pengungkapan  laporan keuangan.  Dalam  kondisi profitable, perusahaan  yang mempunyai  hutang  yang  semakin  tinggi  menunjukkan bahwa  perusahaan  tersebut  memperoleh  kepercayaan yang  lebih  tinggi,  hal  ini  dapat  digunakan  untuk pendanaan  operasional  perusahaan.  Sumber  pendanaan ini  merupakan  sinyal  bagi  calon  investor  untuk  ikut berinvestasi (Mujiyono dan Nany, 2010).
4.5.3. Pengaruh Likuiditas Terhadap Voluntary Disclosure Berdasarkan hasil penggujian signifikansi parameter  individual  (uji  statistik  T)  untuk  variabel likuiditas  (CR)  menunjukkan  derajat  signifikansi sebesar  0,734  jauh  lebih  besar  dari  0,05.  T  hitung  <  T tabel, yaitu 0,340 < 1,9692, sehingga dapat disimpulkan bahwa  variabel  likuiditas  tidak  berpengaruh  parsial terhadap voluntary  disclosure. Berdasarkan  hasil analisis tersebut maka hipotesis ketiga yang menyatakan  “likuiditas  secara  parsial  berpengaruh terhadap voluntary disclosure” ditolak.
Pengaruh  likuiditas  terhadap voluntary  disclosure dapat  juga  dilihat  dari  hasil  analisis  regresi  bergada yang  menunjukkan  nilai  koefisien  regresi  variabel likuiditas  (CR)  sebesar  0,001  memberikan  arti  bahwa likuiditas  berpengaruh  positif  terhadap  variabel voluntary disclosure namun derajat signifikansi sebesar 0,734  jauh  lebih  besar  dari  0,05  sehingga  pengaruh likuiditas terhadap voluntary disclosure tidak signifikan.  Hasil  penelitian  ini  konsisten  dengan penelitian  Pratiwi  (2015),  Azaria  dan  Achyani  (2015), Wardani  (2012),  Agustina  (2012),  dan  Sutomo  (2004) yang  menyatakan  bahwa  likuiditas  tidak  berpengaruh terhadap pengungkapan sukarela (voluntary disclosure) namun berbeda dengan  hasil  penelitian Indriani (2013) dan Kartika dan Hersugondo (2009) yang menunjukkan hasil  bahwa  likuiditas  berpengaruh  negatif  terhadap pengungkapan sukarela (voluntary disclosure) .
Perusahaan beranggapan kesehatan kondisi keuangan  perusahaan  sudah  merupakan  keharusan dalam  menjalankan  suatu  usaha  (Azaria  dan  Achyani, 2015). Pengaruh likuiditas tidak signifikannya terhadap voluntary disclosure mengindikasikan bahwa pengungkapan  laporan  tahunan  dengan  penjelasannya tidak  menekankan  pada  informasi  hutang  perusahaan. Perusahaan merasa tidak perlu melakukan pengungkapan  informasi  yang  lebih  luas  kepada  pihak luar  perusahaan.  Hal  tersebut  menjadikan  penyajian informasi  penjelas  dari  hutang  disajikan  secara  normal dengan  tidak  memperhatikan  besarnya  perubahan hutang yang terjadi (Agustina, 2012).
Likuiditas  perusahaan  merupakan  kategori  aspek pinilaian  kinerjaemitmen  sebagai  indikator  yang sangatdipertimbangkan oleh pemakai informasi keuangan dalam mengambil keputusan.Penilaian kinerja  perusahaan  melalui  tingkat  likuiditas  yang lemah  cenderung  (Abdur  and  Senior,  2010;  Inchausti, 2010;  Soliman,  2013;  Uyar,  Kilic  and  Bayyurt,  2013; Samaha  and  Dahawy,  2015)  memotivasi  pihak pengelola perseroan untuk menyampaikan pengungkapan  informasi  yang  lebih  detail  dan rincidalam  rangka  usahanya  memberi  penjelasan lemahnya kinerjanya. Pengungkapan informasi sukarela merupakan  bentuk  usaha  menyampaikan  aspek  positif lain  dari  perusahaan  terkait  sebagai  upaya  yang dilakukan dengan harapan pengungkapan tersebut dapat memberikan  penjelasan  untuk  meyakinkan  pihak pengguna  informasi  bahwa  kinerja  perusahaan  masih bisa  diandalkan  jika  melihat  aspek-aspek  lain berhubungan  dengan aktivitas perusahaan yang bersifat positif  serta  memperbaiki  penilaian  pihak  pengguna informasi terhadap kinerja perusahaan yang kurang.
4.5.4. Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap Voluntary Disclosure
Berdasarkan hasil penggujian signifikansi parameter  individual  (uji  statistik  T)  untuk  variabel profitabilitas  (ROA)  menunjukkan  derajat  signifikansi sebesar 0,967 jauh lebih besar 0,05. T hitung < T tabel, yaitu      -0,041<-1.9692  sehingga  dapat  disimpulkan bahwa  variabel  profitabilitas  tidak  berpengaruh  secara
parsial terhadap voluntary disclosure. berdasarkan hasil analisis  tersebut  maka  hipotesis  keempat  yang menyatakan  “profitabilitas  secara  parsial  berpengaruh terhadap voluntary disclosure” ditolak.
Pengaruh profitabilitas terhadap voluntary disclosure dapat  juga  dilihat  dari  hasil  analisis  regresi bergada  menunjukkan  nilai  koefisien  regresi  variabel profitabilitas  (ROA)  sebesar  0,000.  Nilai  tersebut memberikan  arti  bahwa  profitabilitas  berpengaruh positif  terhadap voluntary  disclosure. Namun  derajat signifikansi  sebesar  0,967  jauh  lebih  besar  0,05 sehingga  pengaruh  profitabilitas  terhadap voluntary disclosure tidak signifikan.
Variabel Profitabilitas mungkindisebabkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba tidak berhubungan  dengan  pengungkapan  sukarela    dalam memberikan  informasi  laporan  tahunannya.  Sehingga besar  kecilnya  profitabilitas  suatu  emitmen  tidak  akan mempengaruhi tingkat keluasan pengungkapan informasi dalam annual report mereka.
Hasil  penelitian  ini  konsisten  dengan  penelitian Abdur  Rouf  (2011),  Azaria  dan  Achyani  (2015), Agustina (2012), Hardiningsih (2008), serta Sudarmadji dan  Sularto  (2007).  Namun  berbeda  dengan  hasil penelitian  Pratiwi  (2015),  Wardani  (2012),  serta Kartika  dan  Hersugondo  (2009)  yang  menunjukkan bahwa  profitabilitas  berpengaruh  signifikan  terhadap pengungkapan  laporan  keuangan.  Tidak  adanya pengaruh  profitabilitas  terhadap voluntary  disclosure disebabkan  karena  dengan  diperolehnya  laba  yang positif  sebagaimana  sampel  penelitian  ini,  maka informasi  laba  tersebut  nampaknya  sudah  merupakan suatu  informasi  yang  informatif  bagi  investor (Hardiningsih, 2008).
4.5.5. Pengaruh Size Perusahaan  Terhadap Voluntary
Disclosure
Berdasarkan hasil penggujian signifikansi parameter individual (uji statistik T) untuk variabel size perusahaan  ( Size )  menunjukkan  derajat  signifikansi sebesar  0,490  lebih  kecil  dari  0,05.  berdasarkan  hasil analisis tersebut maka hipotesis kelima yang menyatakan “ size perusahaan secara parsial berpengaruh terhadap voluntary disclosure” ditolak.
Pengaruh size perusahaan  terhadap voluntary disclosure dapat  juga  dilihat  dari  hasil  analisis  regresi berganda  menunjukkan  nilai  koefisien  regresi  variabel size perusahaan (Size) sebesar  0,002  memberikan  arti bahwa size perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap variabel voluntary  disclosure. Hasil  penelitian  ini konsisten  dengan  Sudarmadji  dan  Sularto  (2007)  yang menyatakan  bahwa  ukuran  ( size) perusahaan  tidak berpengaruh terhadap luas voluntary disclosure laporan keuangan  tahunan  perusahaan.Hal  ini  menunjukkan bahwa  perusahaan  yang  telah  berumur  (tua)  belum tentu  akan  mengungkapkan  semua  informasi  laporan keuangannya  kepada  publik.  Namun  berbeda  dengan hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh,Azaria  dan
Analisis Faktor Leverage , Liquiditas , Profitabilitas , Ukuran Perusahaan, Kepemilikan Managerial dan Kepemilikan Institusional yang Mempengaruhi Voluntary Disclosure (Studi Empiris Pada Perusahaan Sektor Industri Dasar dan Kimia, Aneka Industri dan Industri  Barang Konsumsi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2018) (Hasperi, Rahayu dan Wiralestari)
Achyani (2015), Wardani (2012), Agustina (2012), dan Mujiyono dan Nany (2010).
4.5.6. Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial  Terhadap

## Voluntary Disclosure
Berdasarkan hasil penggujian signifikansi parameter  individual  (uji  statistik  T)  untuk  variabel kepemilikan  manajerial  (Manaj)  menunjukkan  derajat signifikansi  sebesar  0,004  jauh  lebih  kecil  dari  0,05. Berdasarkan  hasil  analisis  tersebut  maka  hipotesis keenam  yang  menyatakan  “kepemilikan  manajerial secara parsial berpengaruh terhadap voluntary disclosure” diterima.
Perseroan-perseroan sudah mulai banyak menerbitkan  kebijakan  kepemilikan  saham  bagi manajer ini salah satu untuk memutivasi manajer dalam pengungkapan  secara  luas.  Manajer  yang  memiliki saham  yang  tinggi  di  emitmen  cenderung  untuk mengungkapkan secara luas sehingga dapat mempermudah  manajer  dalam  membuat  kebijakan  dan mengambil  keputusan.  Empiris  studi  mendapati bahwa  dengan  kepemilikan  manajerial  tinggi  akan terkait dengan peningkatan inovasi dan produktivitas perusahaan-perusahaan  dan,  dalam  jangka  panjang, Karena  kepemilikan  manajerial  berfungsi  untuk menyelaraskan  kepentingan  pemegang  saham  dan manajer,  mengurangi  tuntutan  pemegang  saham untuk pemantauan.
Poluan  dan  Nugroho  (2015),  Mehdi  N.  et.  al (2012),  serta  Nabor  dan  Suardana  (2014)  menemukan hasil  yang  berbeda  dengan  penelitian  ini.  Hal  ini disebabkan  karena  kepemilikan  manajerial  pada perusahaan-perusahaan  cenderung  kecil,  maka  pihak manajemen  tidak  punya  kendali  dalam  menentukan informasi apa saja yang harus diungkapkan (Poluan dan Nugroho,    2015).  Berdasarkan  tabel  statistik  deskriptif (tabel  4.1)  dapat  dilihat  bahwa  rata-rata  kepemilikan manajerial  perusahaan  sampel  sangat  rendah  yaitu hanya  0,056255 atau sebesar 5,6255%.

## 4.5.7. Pengaruh  Kepemilikan  Institusional  Terhadap Voluntary Disclosure
Berdasarkan hasil penggujian signifikansi parameter  individual  (uji  statistik  T)  untuk  variabel kepemilikan  institusional  (Insti)  menunjukkan  derajat signifikansi  sebesar  0,007 jauh  lebih  kecil  dari  0,05. T hitung  >  T  tabel,  yaitu  2,734  >1,9692  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  kepemilikan  institusional  tidak berpengaruh secara parsial terhadap voluntary disclosure .  berdasarkan  hasil  analisis  tersebut  maka hipotesis  ketujuh  yang  menyatakan  “kepemilikan institusional  secara  parsial  berpengaruh  terhadap voluntary disclosure” diterima.
Pengaruh  kepemilikan  institusional  terhadap voluntary  disclosure dapat  juga  dilihat  dari  hasil analisis  regresi  berganda  menunjukkan  nilai  koefisien regresi variabel kepemilikan institusional (Insti) sebesar 0,085 memberikan arti bahwa kepemilikan institusional
berpengaruh  positif  terhadap  variabel voluntary disclosure. Namun  derajat  signifikansi  variabel kepemilikan  institusional  sebesar    0,007  jauh  lebih besar  dari  0,05  sehingga  pengaruh  tersebut  signifikan. Kepeemilikan institusional ditemukan menjadi prediktor signifikan dari tingkat pengungkapan sukarela.  Koefisien  positif  secara  statistik  signifikan pada  tingkat  5  persen.  Hasil  penelitian  menunjukkan bahwa  perusahaan  dengan  proporsi  kepemilikan  yang tinggi  yang  dimiliki  oleh  investor  asing  dan  institusi mengungkapkan  informasi  lebih  sukarela,  sehingga hipotesis  yang  didukung  di  semua  periode  di  bawah studi. Temuan ini menyiratkan bahwa peran monitoring dari  pemegang  saham  tersebut  dalam  mempengaruhi tindakan manajerial terhadap lebih besar pengungkapan dan  transparansi  (Poh-Ling  Ho  dan  Gregory  Menara 2011).
Hasil  penelitian  ini  konsisten  dengan  penelitian Al-Janadi  et  al.  (2013),  Poh-Ling  Ho  dan  Gregory Menara  (2011),  Poluan  dan  Nugroho  (2015),  Aprianti dkk  (2014),  serta  Nabor  dan  Suardana  (2014). Berdasarkan  data  yang  diperoleh  dari  perusahaan sampel  penelitian,  nilai  terendah voluntary  disclosure adalah nilai perusahaan KAEF 99,95%, dan dibawahnya  diikuti  ICBP,  INTP  dan  CPIN  yang memiliki  nilai  kepemilikan  institusional  yang  cukup besar  yaitu,  masing-masing    99,78%,  99,78%  dan 99,55%.

## 5.   SIMPULAN DAN SARAN
5.1.   Simpulan
Hasil penelitian ini menggunakan teknik analisis  regresi  linier  berganda adalah  sebagai berikut:
1. Leverage , Liquiditas, Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Kepemilikan Manajerial, dan kepemilikan Institusional secara simultan berpengaruh signifikan terhadap Voluntary Diclosure pada  Sektor  Industri  Dasar  dan  Kimia, Aneka Industri, dan Industri Barang Konsumsi yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2015- 2018.
2. Leverage, Liquiditas , Profitabilitas,  dan Ukuran Perusahaan secara  parsial  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap Voluntary  Discosure  Diclosure pada  Sektor  Industri  Dasar  dan  Kimia,  Aneka Industri,  dan  Industri  Barang  Konsumsi  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2015- 2018.
3.   Kepemilikan Manajerial dan Kepemilikan
Institusional  secara  parsial  berpengaruh  signifikan terhadap Voluntary Disclosure pada  Sektor Industri Dasar  dan  Kimia,  Aneka  Industri,  dan  Industri Barang  Konsumsi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2015-2018 .

## 5.2.   Saran
Berdasarkan  hasil  pembahasan,  simpulan,  dan keterbatasan  penelitian  terdapat  beberapa  saran  untuk perbaikan penelitian selanjutnya yang perlu dipertimbangkan:
1. Dimensi  sampel  dapat  ditingkatkan  dengan menganalisis  lebih  banyak  perusahaan  yang terdaftar Bursa Efek Indonesia (BEI) untuk jangka waktu  yang  lebih  lama  yang  dapat  membantu memvalidasi penelitian ini.
2. Variabel  independen  ditambahkan,  karateristik dewan  seperti  peran  ganda,  keberadaan  asing,  dan keberadaan anggota keluarga, bisa juga karateristik perusahaan seperti jenis auditor, umur perusahaan, dan  jenis  industri,  serta  struktur  kepemilikan seperti kepemilikan negara dan kepemilikan asing, dapat dipertimbangkan dalam studi lebih lanjut.
3. Hasil  penelitian  ini  berguna  bagi  regulator  di Indonesia  karena  mereka  terus  mendukung persyaratan tata kelola perusahaan yang sesuai.
4. Hasil penelitian ini berguna bagi investor terutama di Indonesia untuk menambah informasi, wawasan, dan  alat  pembantu  dalam  pengambilan  keputusan akuntansi.
5. Hasil  penelitian  ini  berguna  untuk  perusahaan  di indonesia  terutama  sektor  Industri  Dasar  dan Kimia,  Aneka  Industri  dan  Industri  Barang Konsumsi untuk lebih banyak lagi mengungkapkan informasi  sukarela  dalam  memenuhi  kebutuhan para investor dan kreditur.

## DAFTAR REFERENSI
Abdur,  M.,  &  Senior,  R.  (2010). Corporate Characteristics,  Governance  attributes  and  the extent  of  Voluntary  disclosure  in  Bangladesh.
ASIAN JOURNAL OF MANAGEMENT
RESEARCH , 3795 (2005), 166–183.
Ahmadi,  A.,  &  Bouri,  A.  (2017).  The  Effect  of  Audit Quality  on  the  Extent  of  Voluntary  Disclosure : Companies  Listed  in  the  Tunisian  Stock Exchange. Journal  of  the  Knowledge  Economy . https://doi.org/10.1007/s13132-016-0444-y
Albitar,  K.  (2015).  Firm  Characteristics  ,  Governance Attributes and Corporate Voluntary Disclosure : A
Study of Jordanian Listed Companies. International  Business  Research , 8 (3),  1–10. https://doi.org/10.5539/ibr.v8n3p1
Alhazaimeh,  A.,  Palaniappan,  R.,  &  Almsafir,  M.
(2014). The Impact of Corporate Governance and Ownership  Structure  on  Voluntary  Disclosure  in Annual Reports among Listed Jordanian
Companies. Procedia  -  Social  and  Behavioral Sciences , 129 , 341–348. https://doi.org/10.1016/j.sbspro.2014.03.686
Ardi,  M.  S.,  &  Lana,  S.  (2007).  Pengaruh  ukuran perusahaan,  profitabilitas,  leverage,  dan  tipe
kepemilikan  perusahaan  terhadap  luas  voluntary disclosure  pada  laporan  tahunanan. Auditorium Kampus Gunadarma , 2 (1858–2559), 21–22.
Azaria,  A.,  &  Achyani,  F.  (2015). FAKTOR-FAKTOR
YANG MEMPENGARUHI TINGKAT KELUASAN PENGUNGKAPAN
INFORMASI DALAM
LAPORAN TAHUNAN . 93–103.
Barako,  D.  G.  (2007).  Determinants  of  voluntary disclosures  in  Kenyan  companies  annual  reports. African  Journal  of  Business  Management , 1 (August), 113–128.
Bazine,  E.,  &  Vural,  D.  (2011).  Voluntary  Disclosure of  Financial  Targets-Empirical  Evidence  from Manufacturing  Firms  Listed  on  the  Stockholm Stock  Exchange  during  2001  to  2009. Industriell Och Finansiell Ekonomi , 1–33.
Bisnis.com.  2018.Belanja  Modal  Kimia  Farma  Tahun Ini  Rp3,5  Triliun,  70%  dari  Hutang  Melalui  : https://ekonomi.bisnis.com/read/20180305/257/74 6045/belanja-modal-kimia-farma-tahun-ini-rp35- triliun-70-dari-hutang.Brigham
Bulo  Dkk.  (2016).  Pengaruh  Mekanisme  Corporate Governance  dan  Umur  Perusahaan  Terhadap Ketepatan  Waktu  Pelaporan  Keuangan. Jurnal Ilmiah Wahana Akuntansi , 11 , 1.
Company,  P.,  Jensen,  C.,  &  Meckling,  H.  (1976). Theory  Of  The  Firm :  Managerial  Behavior  , Agency  Costs  And  Ownership  Structure  I  . Introduction and summary In this paper WC draw on  recent  progress  in  the  theory  of  (  1  )  property rights  ,  firm  .  In  addition  to  tying  together elements  of  the  theory  of  e. Journal  of  Financial Economic , 3 , 305–360.
Elfeky, M. I. (2017). The extent of voluntary disclosure and  its  determinants  in  emerging  markets: Evidence from Egypt. The Journal of Finance and
Data Science , 3 (1–4), 45–59. https://doi.org/10.1016/j.jfds.2017.09.005
Erna, W. I. (2013). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Luas  Pengungkapan  Sukarela  Dan  Implikasinya Terhadap Asimetri Informasi. Accounting
Analysis Journal , 2 (2), 208–217.
F.  Eugene  dan  Joel  F.  Houston.  2011. Dasar-Dsar Manajemen  Keuangan. Salemba  Empat:  Jl.  Raya Lenteng Agung No. 101, Jakarta.
Ghozali,  Imam.  2016. Aplikasi  Analisis  Multivariate dengan  Program  SPSS  23. Semarang:  Badan Penerbit-Universitas Diponegoro.
Ghozali,  Imam.  2013.  Aplikasi  Analisis  Multivariate dengan  Program  SPSS  22.  Semarang:  Badan Penerbit-Universitas Diponegoro.
Habbash,  M.,  Hussainey,  K.,  &  Awad,  A.  E.  (2016). The determinants of voluntary disclosure in Saudi Arabia: An empirical study. International Journal of Accounting, Auditing and Performance
Analisis Faktor Leverage , Liquiditas , Profitabilitas , Ukuran Perusahaan, Kepemilikan Managerial dan Kepemilikan Institusional yang Mempengaruhi Voluntary Disclosure (Studi Empiris Pada Perusahaan Sektor Industri Dasar dan Kimia, Aneka Industri dan Industri  Barang Konsumsi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2018) (Hasperi, Rahayu dan Wiralestari)
Evaluation , 12 (3), 213–236. https://doi.org/10.1504/IJAAPE.2016.077890
Hardiningsih, O. P. (2008). Analisis faktor-faktor yang mempengaruhi voluntary disclosure laporan tahunan  perusahaan. Jurnal  Bisnis  Dan  Ekonomi , 15 (1), 67–79.
Ho,  P.  L.,  &  Tower,  G.  (2011).  Ownership  structure and  voluntary  disclosure  in  corporate  annual reports  of  Malaysian  listed  firms. Corporate Ownership  and  Control , 8 (2  E),  296–312. https://doi.org/10.22495/cocv8i2c2p6
Inchausti,  B.  G.  (2010). The  influence  of  company characteristics  and  accounting  regulation  on information  disclosed  by  Spanish  firms  The  in uence  of  company  characteristics  and  accounting regulation  on  information  disclosed  by  Spanish rms na Giner Inchausti . 8180 . https://doi.org/10.1080/096381897336863
Juhmani,  O.  I.  (2013).  Ownership  Structure  and Corporate  Voluntary  Disclosure:  Evidence  from Bahrain. International Journal of Accounting and Financial Reporting , 3 (2), 133. https://doi.org/10.5296/ijafr.v3i2.4088 KEMENPERIN  (Kementrian  Perindustrian  Republik Indonesia).  2012.  Industri  Manufaktur  Jadi Incaran Investor Asing.
Melalui:http://www.kemenperin.go.id/artikel4073/ industri-manufaktur-jadi-incaran-investor-asing.
Lan,  Y.,  Wang,  L.,  &  Zhang,  X.  (2013).  Determinants and features of voluntary disclosure in the Chinese stock  market. China  Journal  of  Accounting
Research , 6 (4), 265–285.
https://doi.org/10.1016/j.cjar.2013.04.001
Madi, H. K., Ishak, Z., & Manaf, N. A. A.  (2014). The Impact  of  Audit  Committee  Characteristics  on Corporate  Voluntary  Disclosure. Procedia  - Social  and  Behavioral  Sciences , 164 (August), 486–492. https://doi.org/10.1016/j.sbspro.2014.11.106
Morris,  R.  D.,  &  Morris,  R.  D.  (2016). Signalling  , Agency  Theory  and  Accounting  Policy  Choice
Signalling , Agency Theory and Accounting Policy Choice * . 4788 (December). https://doi.org/10.1080/00014788.1987.9729347
Murcia,  F.  D.  R.,  &  Santos,  A.  dos.  (2011).
Determinants  of  Corporate  Voluntary  Disclosure in Brazil. SSRN Electronic Journal . https://doi.org/10.2139/ssrn.1531767
Mutiva,  J.  M.  (2015).  The  Relationship  between Voluntary  Disclosure  and  Financial  Performance of  Companies  Quoted  At  the  Nairobi  Securities Exchange. International  Journal  of  Managerial Studies and Research , 3 (6), 171–195.
Najm,  U.-S.,  Bilal,  &  Tufail,  and  S.  (2014). Determinants  of  Voluntary  Disclosure  in  Annual Report :  A  Case  Study  of  Research  Paper Determinants  of  Voluntary  Disclosure  in  Annual Report :  A  Case  Study  of  Pakistan. Management and Administrative Sciences Review , 2 (July 2013), 181–185.
Pham Duc Hieu, & Do Thi Huong Lan. (2015). Factors
Influencing the Voluntary Disclosure of Vietnamese Listed Companies. Journal of Modern Accounting  and  Auditing , 11 (12),  656–676. https://doi.org/10.17265/1548-6583/2015.12.004
Poluan,  G.,  Nugroho,  P.  I.,  Kristen,  U.,  &  Wacana,  S.
(2015). Pengaruh Mekanisme Corporate Governance  Dan  Kondisi  Financial  Distress Terhadap Luas Pengungkapan Sukarela. DINAMIKA AKUNTANSI , 4 (1), 39–56.
Ririh,  dian  pratiwi.  (2015).  Faktor-Faktor  Yang Mempengaruhi Kelengkapan Pengungkpan Laporan  Tahunan. DINAMIKA  AKUNTANSI , 7 (1), 85–97.
Rouf,  M.  A.,  &  Akhtaruddin,  M.  (2018).  Factors affecting  the  voluntary  disclosure:  a  study  by using  smart  PLS-SEM  approach. International Journal  of  Law  and  Management ,  00–00. https://doi.org/10.1108/IJLMA-01-2018-0011
Sekaran,  Uma.  2007. Research  Methods  for  Business.
Buku 1. Jakarta: Salemba Empat.
Sekaran,  Uma.  2006. Research  Methods  for  Business. Buku 2. Jakarta: Salemba Empat.
Samaha,  K.,  &  Dahawy,  K.  (2015).  Research  in Accounting  in  Emerging  Economies  Article information :  In Research  in  Accounting  in Emerging Economies (Vol. 10).
https://doi.org/10.1108/S1479-
3563(2010)0000010009
Samaha,  K.,  &  Khaled,  D.  (2011).  An  empirical analysis  of  corporate  governance  structures  and voluntary  corporate  disclosure  in  volatile  capital markets : the Egyptian experience Khaled Samaha *  Khaled  Dahawy. Int.  J.  Accounting,  Auditing and Performance Evaluation , 7 (1).
Saxton,  G.  D.,  Kuo,  J.  S.,  &  Ho,  Y.  C.  (2012).  The Determinants  of  Voluntary  Financial  Disclosure by  Nonprofit  Organizations. Nonprofit  and Voluntary  Sector  Quarterly , 41 (6),  1051–1071. https://doi.org/10.1177/0899764011427597
Soliman,  M.  (2013).  Firm  Characteristics  and  the Extent  of  Voluntary  Disclosure:  The  Case  of Egypt. SSRN  Electronic  Journal , 4 (17),  71–81. https://doi.org/10.2139/ssrn.2311005
Sutedi,  Andrian.  2012. Good  Corporate  Governance. Jakarta: Sinar Grafika.
Titik, P., & Nawang, K. (2016). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas,  Leverage,  Ukuran  Perusahaan,  Dan Kepemilikan  Institusional  Terhadap  Financial Statement  Disclosurebank  Pembangunan  Daerah Di Indonesia. Magistra , (97), 12–23.
Uyar, A., Kilic, M., & Bayyurt, N. (2013). Association between  firm  characteristics  and  corporate voluntary  disclosure:  Evidence  from  Turkish listed  companies. Intangible  Capital , 9 (4),  1080– 1112. https://doi.org/10.3926/ic.439
Wang,  K.,  O,  S.,  &  Claiborne,  M.  C.  (2008). Determinants  and  consequences  of  voluntary disclosure  in  an  emerging  market:  Evidence  from China. Journal  of  International  Accounting, Auditing and Taxation , 17 (1), 14–30. https://doi.org/10.1016/j.intaccaudtax.2008.01.001
Wardani, R. P. (2009). Faktor-Faktor yang Mempengaruhi  Luas  Pengungkapan  Sukarela. JURNAL  AKUNTANSI  DAN  KEUANGAN , 14 (1), 1–15.
V.  Wiratna  Sujarweni.  2014. SPSS  untuk  penelitian.
Pustaka  Baru  Press:  Jl.  Monosari  KM.  6 Demblaksari RT 4, Bantul, Yogyakarta