Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1131

## Keberhasilan Corporate Turnaround Pada
Perusahaan Yang Mengalami Financial Distress di Masa Pandemi COVID-19
Ryan Chetta 1* , Khomsiyah 2
Universitas Trisakti, Universitas Trisakti chettarian@gmail.com , khomsiyah@trisakti.ac.id *Corresponding Author Diajukan : 29 Agustus 2022 Disetujui : 4 September 2022
Dipublikasi : 1 Oktober 2022

## ABSTRACT
This  study  intended  to  examine  how  company  turnover  was  measured  in  Indonesian  stock  real estate markets and real estate companies in 2019-2020. The logistic regression analysis of assets retrenchment, expense retrenchment, free assets, and company size was adopted for the study to quantify  corporate  turnaround.  There  were  76  firms  involved  in  real  estate  and  property, according to the Indonesia  Stock  Exchange.  Only  56 real  estate  and  property  companies  out  of that total satisfy the requirements or were eligible to be included as the sample. The researcher employed  the  sampling  approach  to  select  a  sample  that  met  a  set  of  criteria  to  determine  this sample. The  sample  taken  by  the  researcher  is  in  the  form  of  financial  statements  which  are  a source  of  quantitative  data  from  the  official  website.  The  result  of  this  study  proves  that  free assets  and  company  size  have  a  positive  and  significant  effect  on  a  company’s  ability  to successfully implement a corporate turnaround as evidenced by a significance value of more than 0.05.  Meanwhile,  the  variables  of  asset  retrenchment  and  expenses  retrenchment  have  no significant effect on the Company's success in carrying out corporate turnaround as evidenced by a significance value of less than 0.05.
Keywords: Asset Retrenchment, Corporate Turnaround, Expenses Retrenchment, Company size, Free Assets.

## PENDAHULUAN
Pada tahun 2019, dunia mengalami tantangan tantangan dalam bidang perekonomian akibat adanya  wabah  virus  yang  berbahaya  dan  menular  yang  berasal  dari  kota  Wuhan  di  Tiongkok yaitu  virus  COVID-19.  Virus  ini  telah  menjadi  pandemi  yang  cukup  mengerikan  di  berbagai negara.  Pada  awal  tahun  2020,  COVID-19  mulai  terjangkit  di  Indonesia  dan  mulai  menyebar secara cepat dan signifikan di berbagai daerah. Jakarta merupakan kota dengan pasien  terjangkit COVID-19  yang paling banyak. Berbagai sektor industri juga ikut terdampak akibat COVID-19 dan  mengalami  penurunan  kegiatan  operasional  perusahaan.  Contohnya,  adanya  penurunan permintaan,  produksi  dan  keuntungannya  mengalami  penurunan.  Sektor  yang  paling  merasakan dampak penurunan tersebut adalah penyedia akomodasi, makanan dan minuman, real estate, dan konstruksi  (Kemnaker,  2020).  Berdasarkan  data  dari  Survei  Harga  Properi  Residensial  (SHPR), pada triwulan dua 2020 penjualan properti menunjukkan penurunan yaitu -25,6%. Sedangkan, hal ini adalah isu sensitif pada bidang properti di Indonesia. Oleh sebab itu, tidak banyak ditemukan orang yang melakukan jual beli properti. Untuk mengatasi hal tersebut, perlu adanya inovasi agar sektor  properti  tetap  dapat  berkembang  meski  di  tengah  masa  sulit.  Tidak  hanya  dari  pihak perusahaan,  pemerintah  juga  berperan  dalam  pemulihan  ekonomi  nasional  terutama  sektor propertinya.
Kondisi pandemi COVID-19 dengan begitu ketatnya peraturan PSBB tersebut menyebabkan penurunan  kinerja  perusahaan.  Adanya  penurunan  kondisi  keuangan  sebelum  mengarah  kearah bangkrut  disebut financial  distress .  Masalah  tersebut  dapat  dialami  oleh  perusahaan  besar  atau
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1131
kecil.  Manajemen  perusahaan  diharuskan  untuk  peka  terhadap  perubahan  kondisi  ekonomi  ini agar  perusahaan  tetap  dapat  bertahan  dan  terhindar  dari financial  distress .  Manajemen  harus tanggap dan cekatan untuk melihat kemungkinan kesulitan keuangan lebih awal. Manajemen juga harus  melakukan  analisis  tentang  bagaimana  cara  perusahaan  mengatasi  masa  sulit  dimana keberhasilannya nanti ditentukan oleh keberhasilan turnaround nya. Animah (2017)  menjelaskan corporate  turnaround sebagai  pembalikan  arah  perusahaan  karena  adanya  kinerja  kerja  yang turun  dan  peningkatan  kinerja  keuangan.  Awal  mula corporate  turnaround karena  adanya financial  distress .  Untuk  mencegah  kebangkrutan,  perusahaan  harus  mampu  menelaah  indikator financial  distress perusahaan dengan tepat. Jika tidak ditangani dengan sungguh-sungguh,  maka firm value akan menurun dan perolehan labanya kurang maksimal. Tidak maksimalnya perolehan laba perusahaan membuat produktivitas perusahaan ikut menurun.
Perusahaan,  dalam  menanggapi  perubahan  kondisi  ekonomi,  diukur  dari corporate turnaround nya. Sebagai contoh, adanya pandemi COVID-19 mengakibatkan penurunan aktivitas produksi  dan  operasional  Perusahaan  dan  dapat  membawa  pada  kondisi financial  distress . Corporate turnaround diklasifikasikan menjadi dua. Pertama, decline stemming strategy. Kedua, recovery  strategy (Nastiti  dan  Pangestuti,  2016).  Beberapa  faktor  yang  dapat  memengaruhi corporate turnaround adalah asset retrenchment , expense retrenchment, free asset dan company size..
Retrenchment diartikan  sebagai  solusi  perusahaan  dalam  untuk  mengurangi  sumber  daya yang  kurang  bermanfaat.  Dalam  hal  ini,  peran  penting corporate  turnaround dibagi  tiga,  yaitu biaya  yang  dipotong,  peningkatan  efisiensi,  dan  investasi  teknologi.  Profitabilitas  perusahaan dapat  meningkat  dengan  adanya  peningkatan  efisiensi  (Nastiti  dan  Pangestuti,  2016).  Untuk mendukung  langkah  tersebut,  dibutuhkan  strategi  efisiensi  yang  dilakukan  dengan asset retrenchment dan expenses  retrenchment . Asset  retrenchment diartikan  sebagai  upaya pengurangan sumber daya perusahaan terhadap corporate turnaround. Sedangkan, untuk expense retrenchment merupakan pengurangan biaya dan beban untuk tujuan efisiensi perusahaan. Penelitian yang dilakukan oleh Nastiti dan Pangestuti (2016) menunjukan hasil bahwa asset retrenchment memiliki  pengaruh  positif  terhadap corporate  turnaround. Tetapi,  ada  perbedaan hasil  yang  membuktikan assets  retrenchment tidak  ada  pengaruhnya  terhadap corporate turnaround menurut Raines et al ., (2022) dan Suratno et al., (2017) yang menjabarkan tidak ada pengaruh expenses retrenchment terhadap corporate turnaround . Faktor  lainnya  adalah free  asset.  Free  asset diartikan  sebagai  harta  perusahaan  cadangan sebagai  jaminan  pinjaman  di  masa  depan  (Yuniastuti,  2018).  Dengan free  asset yang  cukup artinya  aset  perusahaan  lebih  besar  dibandingkan  dengan  utang  yang  dimiliki.  Peluang kesuksesannya  akan  lebih  besar  dan  terhindar  dari  kebangkrutan.  Selain  itu,  ketika  perusahaan membutuhkan pinjaman, tambahan dana akan lebih mudah diperoleh sebagai bentuk tercapainya indikator turn  around dan  mampu  meyakinkan  kreditor  saat  memberikan  pinjaman  (Lestari  dan Triani,  2014).  Penelitian  oleh  Septyani  (2018)  menunjukkan free  asset terhadap corporate turnaround adalah positif tidak signifikan . Hasil tersebut selaras dengan  Hirmanto et al ., (2020) yang  menyebutkan free  assets terhadap corporate  turnaround adalah  positif  dan  signifikan. Sedangkan,  Suhfriahtiningsih  (2017)    menyatakan free  assets terhadap corporate  turnaround tidak  ada  pengaruhnya.  Hasil  serupa  oleh  Latifah  dan  Nurdin  (2020)  menyatakan  tidak  ada pengaruhnya free assets terhadap tercapainya corporate turnaround . Faktor lain selanjutnya adalah company size. Company Size adalah ukuran perusahaan yang ditunjau  dari  total  aset,  hasil  penjualan,  atau  banyaknya  aset  yang  perusahaan  miliki  (Raines et al .,  2022).  Lestari  dan  Triani  (2014)  menjabarkan company size sebagai  besar  tidaknya perusahaan  yang  dinilai  dari  total  aktivanya.  Umumnya,  perusahaan  besar  dianggap  lebih  ahli menghadapi  masalah  keuangan  sebab  modal  dan  asetnya  dapat  dijaminkan  saat  mengalami financial  distress daripada  perusahaan  kecil.  Investor  lebih  percaya  dengan  perusahaan  besar dalam mengelola investasinya sebab sumber daya perusahaan besar lebih mampu dan ada banyak pilihan dalam  menerapkan recovery strategy . Dengan demikian, peluang keberhasilan corporate turnaround lebih  tinggi.  Septyani  (2018)  dalam  penelitiannya  mengungkapkan  ada  pengaruh company  size terhadap  keberhasilan turnaround .  Sedangkan,  Martini  (2021)  menjelaskan secara signifikan  tidak  ada  pengaruhnya company  size terhadap corporate  turnaround .  Persamaan
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1131
hasilnya  juga  ditemukan  oleh    Ningsih  dan  Astuti  (2014)  dan  Elidawati et  al., (2015)    dimana tidak ada pengaruh signifikan company size terhadap keberhasilan corporate turnaround. Maka, peneliti  memutuskan  meneliti  lebih  lanjut  terkait  penelitian  strategi  perusahaan  yang mempengaruhi  keberhasilan corporate  turnaround pada  perusahaan.  Ketidakstabilan  kondisi ekonomi  karena  pandemi  COVID-19  akhirnya  menuntut  perusahaan  harus  segera  mencari strategy yang  dinilai  efisien  agar  dapat  bertahan  dan  mengalami  pemulihan  penurunan operasional .

## STUDI LITERATUR

## Signaling Theory
Suganda (2018) mendefinisikan teori sinyal sebagai proses memahami tindakan  manajemen saat  informasi  disampaikan  kepada  investor  dan  nantinya  dapat  mengubah  keputusan  investor sesuai  dengan  kondisi  perusahaan.  Teori  ini  dapat  menelaah  adanya  asimetri  informasi  sebab manajemen  lebih  memahami  informasi  daripada  pihak  lainnya.  Artinya,  teori  ini  mampu menjelaskan  perolehan  informasi  dari  manajemen  yang  akan  disampaikan  kepada  investor  dan informasi yang diberikan harus sama dengan manajemen perusahaan sebagai pemberi informasi. Dengan  demikian,  kualitas  informasi  yang  sama  menunjukkan  pengungkapan  informasi  dengan sebaik-baiknya kepada investor yang dilakukan oleh manajemen perusahaan.
Alasan  teori  sinyal  diterapkan  karena  manajemen  dalam  memaparkan  informasinya  dapat berpengaruh  pada  pengambilan  keputusan  penanam  saham.  Pada  situasi  sulit  sekalipun, kualitas informasi yang baik tetap direkomendasikan. Dengan kata lain, kualitas informasi yang baik oleh manajemen dapat menjabarkan bagaimana kondisi perusahaan dan menarik minat investor untuk berinvestasi.  Jadi,  semakin  banyak  saham  yang  ditanam,  maka  kinerja  perusahaannya  juga  akan meningkat.  Maka,  perusahaan  dikatakan  berhasil  dalam  mencapai corporate  turnaround karena peningkatan berkelanjutan oleh perusahaan.

## Financial distress
Financial  distress yaitu  kondisi  perusahaan  saat  menghadapi  kesulitan  membayar kewajibannya.  Pembayaran  kewajibannya  tidak  sesuai  dengan  jadwal  penagihan  (Darmayanti, 2021).  Kondisi financial  distress dapat  terus  berlanjut  apabila  manajemen  tidak  mengambil tindakan  cepat  dan  efektif  untuk  mengtasinya.  Manajemen  diharapkan  dapat  memperbaiki kinerjanya agar kondisi financial distress dapat dilalui.

## Corporate turnaround
Corporate  turnaround didefinisikan  sebagai  upaya  pembalikan  arah  kondisi  perusahaan dimana  sebelumnya  mengalami  kecenderungan  menurun  dan  telah  memasuki  kondisi financial distress lalu  menanjak  kembali  dan  bangkit  dengan  kinerja  yang  meningkat  (Hirmanto  et  al., 2020).  Proses  pemulihan  bisnis  dilakukan  ketika  manajemen  Perusahaan  tidak  mampu mengembangkan bisnis sehingga pandangan bisnis menjadi kurang jelas, kemudian terjadi krisis yang terlalu lama hingga pada posisi financial distress , sehingga manajemen Perusahaan berusaha mengubah  arah  dan  strategi  organisasi.  Dalam  penelitian  ini  dijelaskan  bagaimana  perusahaan melakukan corporate turnaround. Tolok ukurnya yaitu dengan membandingkan nilai ROI. Tolok ukurnya  secara  kuantitatif  adalah  melihat mean tingkat  suku  bunga  bebas  risiko.  Kurun  waktu peneliti  adalah mean ROI  selama  2  tahun.  2  tahun  tersebut  dihitung  sejak  2  tahun  sebelumnya (Septyani, 2018). Perhitungan ROI dapat dihitung menggunakan rumus:
ROI = x 100%
Sedangkan untuk perhitungan suku bunga bebas risiko dapat dihitung dengan rumus:

## 𝑛           𝑚
Corporate turnaround diukur dengan variabel dummy dimana:
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1131
1 = mean ROI lebih besar dari mean tingkat suku bunga bebas risiko. Maka, corporate turnaround perusahaan berhasil 0 = mean ROI kurang dari mean tingkat suku bunga bebas risiko. Maka, corporate turnaround perusahaan gagal

## Asset retrenchment
Asset retrenchment merupakan tindakan yang dipilih perusahaan untuk mengurangi sumber daya yang  kurang  bermanfaat.  Efisiensi  ini  diharapkan  dapat  menekan  pengeluaran  atau cost operasional  Perusahaan  sehingga  dapat  memberikan  dampak  pada turnaround.  Asset retrenchment dapat diukur dengan rumus sebagai berikut (Kusumaatmaja, 2021):

## 𝑇𝑜𝑡 𝑙    𝑡 𝑡 ℎ 𝑛   𝑘   𝑛𝑔   𝑇𝑜𝑡 𝑙    𝑡 𝑡 ℎ 𝑛     𝑙 𝑚𝑛𝑦 𝑇𝑜𝑡 𝑙    𝑡 𝑡 ℎ 𝑛     𝑙 𝑚𝑛𝑦

## Expenses retrenchment
Expenses  retrenchment didefinisikan  sebagai  tindakan  perusahaan  untuk  melakukan  efisiensi. Artinya,  ada  pengurangan  beban-beban  operasional  perusahaan.  Tujuannya  agar  kinerja perusahaan  tetap  berjalan  optimal. Expenses  retrenchment dapat  diukur  dengan  rumus  sebagai berikut:

## 𝑛 𝑜𝑝     𝑜𝑛 𝑙 𝑡 ℎ 𝑛    𝑗 𝑙 𝑛        𝑛 𝑜𝑝     𝑜𝑛 𝑙 𝑡 ℎ 𝑛     𝑙 𝑚𝑛𝑦 𝑛 𝑜𝑝     𝑜𝑛 𝑙 𝑡 ℎ 𝑛     𝑙 𝑚𝑛𝑦

## Free assets
Free  assets didefinisikan  sebagai  total  aset  perusahaan  yang  tidak  dijaminkan  untuk  membayar uutang  atau  kewajiban  lainnya. Free  assets yang  besar  dapat  mempengaruhi  keberhasilan turnaround perusahaan. Free assets dapat diukur dengan rumus sebagai berikut (Hirmanto et al., 2020)

## 1 𝑇𝑜𝑡 𝑙  𝑡 𝑛𝑔
𝑇𝑜𝑡 𝑙    𝑡 𝑥 100%

## Company size
Company  size menggambarkan  ukuran  perusahaan  yang  ditinjau  dari  banyaknya  aset  yang dimiliki  secara  keseluruhan.  Semakin  banyak  total  aset  perusahaan,  maka  perusahaan  dapat digolongkan  besar.  Dengan  kata  lain,  perusahaan  memiliki  banyak  opsi  untuk  menentukan strategi turnaround dan sumber dayanya beragam. Berikut adalah rumus company size (Prihatin, 2019):

## 𝐶𝑜𝑚𝑝 𝑛𝑦   𝑧      Total Asset
Keterkaitan asset  retrenchment dan expenses  retrenchment terhadap  kemampuan turnaround Retrenchment atau  penghematan  diartikan  sebagai  pengurangan  beban-beban  operasional perusahaan yang dapat berpengaruh terhadap corporate turnaround. Pengurangan jumlah aset dan biaya  agar  efisiensi  dan  efektivitasnya  meningkat.  Caranya  adalah  melakukan  penjualan  aset berstatus  tetap  tetapi  tidak  produktif.  Juga,  dapat  melakukan  likuidasi  proyek  yang  tidak  terlalu memberi profit. Menurut penelitian yang dilakukan oleh Raines et al ., (2022) dan Suratno et al., (2017)  yang  menjabarkan  tidak  ada  pengaruh expenses  retrenchment terhadap corporate turnaround. Hasil  tersebut  berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Marbun  dan Situmeang  (2014)  yang  menjabarkan assets  retrenchment dan expense  retrenchment ada pengaruhnya  secara  signifikan.  Hasil  tersebut  didukung  oleh  penelitian  yang  dilakukan  oleh Nastiti  dan  Pangestuti  (2016)  yang  menunjukan  bahwa assets  retrenchment memiliki  pengaruh positif  terhadap corporate  turnaround .  Keberhasilannya  terbantu  oleh  adanya  strategi  efisiensi
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1131
(retrenchment) perusahaan.  Oleh  sebab  itu,  untuk  meningkatkan  profitabilitas, retrenchment adalah faktor utama perusahaan dan hipotesis pertamanya adalah sebagai berikut. H 1 : Assets  retrenchment dan expenses  retrenchment berpengaruh  positif  terhadap keberhasilan corporate turnaround
Keterkaitan free assets terhadap kemampuan turnaround Free assets merupakan sumber daya perusahaan untuk membantu memperkecil penurunan kinerja keuangan  serta  membantu  untuk  pengambilan  keputusan  yang  efektif  mengenai  pemanfaatan sumber  daya  yang  dimiliki  untuk  bertahan  selama  tahap decline .  Menurut  penelitian  yang dilakukan oleh  Suhfriahtiningsih (2017) dan Latifah dan Nurdin (2020)  menunjukan bahwa free assets tidak  memiliki  pengaruh  terhadap corporate  turnaroun .  Sedangkan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Hirmanto et  al .,  (2020)  dan  Darmayanti  Novi  (2021)  menunjukan  bahwa free assets perusahaan  yang  besar  pada  saat  kondisi financial  distress akan  mempermudah  dan memiliki  banyak  strategi  untuk  melakukan corporate  turnaround .  Maka,  hipotesis  keduanya adalah.
H 2 : Free assets berpengaruh positif terhadap keberhasilan corporate turnaround
Keterkaitan company size terhadap kemampuan turnaround Keberhasilan turnaround perusahaan dipengaruhi oleh company size dan pengaruhnya positif. Hal ini  dikarenakan company  size adalah  sumber  daya  yang  nyata.  Selain  itu,  terdapat  banyak  opsi dalam  penentuan  strategi corporate  turnaround oleh  perusahaan  besar  yang  didukung  oleh sumber  dayanya.  Maka  dari  itu,  perusahaan  besar  dianggap  lebih  mampu  menghadapi  kondisi financial  distress dan  cenderung  berhasil  melakukan corporate  turnaround. Menurut  penelitian yang  dilakukan  oleh  Martini  (2021)  menyatakan  bahwa company  size tidak  memiliki  pengaruh terhadap corporate turnaround. Hasil penelitian berbeda dengan yang dilakukan oleh Nastiti dan Pangestuti (2016) yang membuktikan company size terhadap keberhasilan corporate turnaround pengaruhnya adalah positif. Maka, hipotesis ketiganya adalah.
H 3 : Company size berpengaruh positif terhadap keberhasilan corporate turnaround

## METODE
Peneliti  memilih  objek  penelitian  yang  melibatkan  perusahaan  yang  sesuai  dengan  kriteria peneliti dalam sektor properti dan real estate di BEI. Peneliti mengambil sampel secara purposive sampling .  Populasi  diartikan  sebagai  objek  atau  subjek  secara  keseluruhan  dengan  karakteristik tertentu.  Tujuannya  untuk  dipelajari  oleh  peneliti  dan  kemudian  disimpulkan  (Sugiyono,  2018). Sedangkan,  definisi  sampel  sebagian  dari  jumlah  populasi  yang  diteliti.  Pengambilan  sampel dilakukan sebab peneliti memiliki keterbatasan waktu, tenaga, dan waktu dengan populasi besar. Jadi, sampel dipilih untuk diteliti lebih lanjut. Peneliti menggunakan metode dokumentasi dalam bentuk  laporan  keuangan.  Kemudian,  sumber  datanya  berupa  data  sekunder  kuantitatif.  Data kuantitatif diteliti karena melibatkan banyak angka pada laporan keuangan yang diteliti.

## Teknik Analisis Data
Peneliti  melakukan  analisis  data  secara  regresi  logistik.  Kemudian,  dua  jenis  analisis  data setelah dihimpun.

## Analisis deskriptif
Peneliti  melakukan  analisis  deskriptif  untuk  memperoleh mean ,  standar  deviasi,  varian, maksimum,  minimum, sum ,  dan range dari  variabel  independennya.  Pertama,  variabel assets retrenchment .  Kedua, variabel expenses  retrenchment .  Ketiga,  variabel free  assets dan company size .
Pengujian Regresi Logistik Menilai Keseluruhan Model ( Overall Model Fit )
Ghozali (2016) menyebutkan penilaian model dihitung secara keseluruhan terhadap data untuk menilai uji hipotesisnya dengan ketentuan di bawah ini.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1131
Ho : Model yang dihipotesiskan sesuai dengan data Ha : Model yang dihipotesiskan tidak sesuai dengan data Berdasarkan  dua  ketentuan  di  atas,  Ghozali (2016)  memaparkan  hipotesis  nol tidak  ditolak  agar modelnya  sesuai  dengan  data.  Lalu,  fungsi Likelihood  L diterapkan  dalam  uji  data  dan menggambarkan data input dari uji hipotesis yang diajukan.

## Pengujian Model/Simultan (Uji F)
Uji  model  dilakukan  dengan  uji Chi  Square atau  uji  F.  Artinya,  jika  tingkat  signifikansinya lebih  kecil  0,05,  maka  variabel  independen  terhadap  variabel  dependennya  adalah  berpengaruh secara simultan.

## Pengujian Kelayakan Model Regresi
Nilai  dari  uji Hosmer  and  Lemeshow’s  Goodness  of  Fit  Test ditujukan  untuk  uji  kelayakan model  regresi.  Jika  hasil Hosmer  and  Lemeshow’s  Goodness  of  Fit  Test lebih  0,05,  maka modelnya diterima. Hasilnya adalah sesuai dengan data penelitian. Sebaliknya, jika kurang 0,05, maka ditemukan ketidaksesuaian data penelitian (Ghozali, 2016).

## Koefisien Determinasi
Koefisien  determinasinya  tujuannya  untuk  identifikasi  mampu  tidaknya  variabel  independen dalam  menjelaskan  variabel  dependennya.  Nilai  koefisien  determinasi  dalam  bentuk  nilai Nagerkelke R Square . Nilai tersebut diinterpretasikan seperti regresi berganda.

## Pengujian Variabel Parsial (Uji Wald)
Uji hipotesis dilakukan untuk melihat nilai signifikansinya. Jika hasilnya lebih kecil 0,05 dan lebih kecil 0,1 pada uji Wald, maka disebut parsial terhadap variabel dependennya.

## Pembentukan Model Regresi Logistik
Berikut  adalah  pembentukan  regresi  logistik  untuk  identifikasi  pengaruh  signifikan  variabel independen terhadap variabel dependen:
𝑛 (    ) (  )      (  )      (  )      (  )
Keterangan:
Ln = Logaritma natural CT = Probabilitas kerberhasilan corporate turnaround
AR
= Assets retrenchment ER
= Expenses retrenchment
FA = Free assets
CZ = Company size
β = Konstanta
ε = Standard error
HASIL Analisis Statistik Deskriptif Tabel 1. Uji Statistik Deskriptif N Minimum Maximum Mean Std Dev. Asset retrenchment (AR) 112 -0,19 1,38 0,0509 0,20687 Expense retrenchment (ER) 112 -0,80 3,04 -0,0122 0,43645 Free assets 112 -0,11 0,99 0,6352 0,23346 Company size 112 11.815.911.4 91 61.469.712.1 65.656 8.157.876. 985.963 12.894.014. 999.188 Corporate turnaround 112 0,00 1,00 0,1071 0,31068 Valid N 112 Sumber: Data diolah, 2022
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1131
Tabel  1  menunjukkan  bahwa  statistik  deskriptif  variabel asset  retrenchment nilai  minimumnya adalah  -0,19,  nilai  maksimumnya  1,38,  dan  nilai mean yaitu  0,0509  dengan  standard  deviasi 0,20687. Nilai dari variabel expense retrenchment yaitu -0,80 dan nilai maksimumnya 3.04. Juga, nilai mean nya adalah -0,0122 dengan standard deviasi 043645. Nilai dari variabel free assets nilai minumumnya adalah -0,11, nilai maksimumnya 0,99, dan nilai rata-ratanya 0,6352 dengan standard deviasi 0,23346. Variabel independen terakhir company size dengan  nilai  minumumnya  11.815.911.491  dan  nilai  maksimum  sebesar  61.469.712.165.656. Juga, nilai mean nya sebesar 8.157.876.985.963 dengan standard deviasi 12.894.014.999.188.

## Pengujian Hipotesis
Uji hipotesis yaitu dengan model regresi logistik untuk uji pengaruh asset retrenchment, expense retrenchment, free assets dan company size terhadap kemungkinan keberhasilan perusahaan yang mengalami corporate turnaround . Data diteliti yaitu dalam bentuk laporan keuangan perusahaan sektor real estate dan properti kurun waktu 2019 dan 2020.
Tabel 2. Hosmer and Lameshow Test Step Chi-square Df Sig. 1 5.489 8 0.704
Sumber: Data diolah, 2022
Nilai  probabilitas  adalah  apda  angka  0,704  dimana  nilai  signifikansinya  lebih  dari  0,05.  Maka, model  regresinya  layak  dan  dapat  dianalisis  lebih  lanjut.  Dikarenakan  tidak  ditemukan  banyak perbedaan, maka model penelitian ini dapat memprediksi nilai observasi (lihat Tabel 2).
Tabel 3. Model Summary Step -2 Log likelihood Cox & Snell R Square Nagelkerke R Square 1 62,375 a 0,117 0,236
Sumber: Data diolah, 2022
Nilai Nagelkerke  R  Square adalah  variabel  dependen  dimana  menjelaskan  variabel independennya yaitu 23,6% dan lainnya tidak dijelaskan pada penelitian ini .
Tabel 4. Hasil Uji Koefisien Regresi Logistik Model Analisis B S.E. Wald Df Sig. Exp(B) AR -1,010 2,271 0,198 1 0,656 0,364 ER -0,280 0,791 0,125 1 0,723 0,756 FA 5,922 2,352 6,337 1 0,012 373,139 CZ 0,000 0,000 9,318 1 0,002 1,000 Constant -7,061 1,993 12,547 1 0,000 0,001
Sumber: Data diolah, 2022
Tahap terakhir adalah pengujian regresi logistik regresi untuk melihat sejauh mana variabel bebas dapat  berpengaruh  terhadap  variabel  dependen.  Koefisien  regresinya  adalah  dengan  uji  Wald dengan nilai probabilitasnya 0,05. Maka, persamaan regresi logistiknya adalah.

## 𝑛 (    ) (  )        (  )        (  )    (  )
Nilai  konstanta  sebesar  -7,061  menunjukkan  jika assets  retrenchment,  expenses  retrenchment, free assets dan company size bernilai konstan. Dengan demikian, tingkat keberhasilan corporate turnaround pada  perusahaan  penurunannya  adalah  7,061.  Nilai  koefisien  regresi  logistik assets retrenchment (AR)  adalah  negatif.  Artinya,  nilai assets  retrenchment yang  tinggi  menjelaskan ketidakmampuan  perusahaan  dalam  melakukan corporate  turnaround .  Sebaliknya,  rendahnya
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1131
nilai assets  retrenchment menjelaskan  probabilitas  perusahaan  dalam  mencapai corporate turnaround perusahaan.  Nilai  koefisien  regresi  logistik expenses  retrenchment (ER)  adalah negatif.  Dengan  kata  lain,  nilai assets  retrenchment yang  tinggi  menjelaskan  ketidakmampuan perusahaan  dalam  melakukan corporate  turnaround .  Sebaliknya,  rendahnya  nilai expenses retrenchment menjelaskan  peluang corporate  turnaround .  Nilai  koefisien  regresi  logistik free assets (FA)  adalah  positif.  Tingginya  nilai free  assets menjabarkan  peluang  perusahaan  dalam melakukan corporate  turnaround .  Sebaliknya,  rendahnya  nilai free  assets menjabarkan  peluang ketidakberhasilan  dalam  melakukan corporate turnaround .  Nilai  koefisien  regresi  logistik company size (CZ) adalah positif. Dengan kata lain, peluang keberhasilan corporate turnaround karena  semakin  tingginya  nilai company  size. Sebaliknya,  semakin  rendah  nilai company  size maka semakin kurang memungkinan keberhasilan perusahaan melakukan corporate turnaround .

## PEMBAHASAN
Keterkaitan asset  retrenchment dan expenses  retrenchment terhadap  kemampuan turnaround
Hasil  pengujian  pada  koefisien assets  retrenchment dan expense  retrenchment memiliki tanda  koefisien  negatif  dengan  probabilitas  (Sig)  0,656  dan  (Sig)  0,723.    Artinya  tidak  ada pengaruhnya assets  retrenchment dan expense  retrenchment terhadap  keberhasilan  perusahaan untuk  melakukan corporate  turnaround .  Hasil  temuan  ini  membuktikan  kegiatan  efisiensi  atau pengurangan  aset  perusahaan  dianggap  tidak  ada  pengaruhnya  dalam  melakukan corporate turnaround .  Pengurangan  aset  yang  kurang  efektif  merupakan  salah  satu  strategi  yang  belum sepenuhnya  mampu  menunjang  keberhasilan  Perusahaan  dalam  melakukan corporate turnaournd. Strategi tersebut hanya untuk menekan cost saat ini agar Perusahaan tidak lebih jauh mengalami  kerugian.  Hasil  ini  didukung  oleh  Raines et  al .,  (2022)  dengan  bukti assets retrenchment tidak  ada  pengaruhnya  terhadap corporate  turnaround .  Efisiensi  biaya  hanya strategi yang digunakan perusahaan agar tidak terlalu jatuh mengalami kerugian akibat pandemi COVID-19  yang  memperlambat kinerja operasional.  Suratno et al ., (2017). Maka, hipotesis H0 adalah diterima atau H1 adalah ditolak.
Keterkaitan free assets terhadap kemampuan turnaround Hasil pengujian pada koefisien free assets adalah positif dengan probabilitas (Sig) 0,012. Hal ini  dapat  dikatakan free  assets terhadap  keberhasilan  perusahaan  melakukan corporate turnaround pengaruhnya  positif.  Semakin  besar  aset  perusahaan  dan  tidak  dijaminkan  dinilai mampu  untuk  menunjang  keberhasilan corporate  turnaround. Aset  yang  tinggi  akan mempengaruhi  debitur  untuk  memberikan  pinjaman  kepada  perusahaan  saat  pandemi  COVID- 19.  Peluang  ini  dapat  menciptakan  keberhasilan corporate  turnaround .  Hirmanto et  al .,(2020) mendukung  penelitian  ini  yang  membuktikan free  assets berpengaruh  positif  dan  signifian terhadap corporate turnaround. Sehingga hipotesis H2 diterima atau H0 ditolak.
Keterkaitan company size terhadap kemampuan turnaround Hasil pengujian pada koefisien company size adalah positif dengan probabilitas (Sig) 0,002. Hal  ini  dapat  dikatakan  bahwa company  size terhadap  keberhasilan  perusahaan  melakukan corporate  turnaround adalah  berpengaruh  positif  signifikan.  Semakin  besar  total  aset perusahaan, maka dinilai mampu untuk menunjang keberhasilan corporate turnaround . Terdapat dua total aset, yaitu aset lancar dan tidak lancar. Perusahaan dapat melakukan kolektibilitas atas aset  lancar  yang  dimiliki  agar  tetap sustain di  masa  pandemi  COVID-19  dan  dapat  melakukan corporate turnaround . Hasil ini selaras dengan Septyani (2018) yang menyebutkan company size berpengaruh  terhadap  keberhasilan turnaround. Sehingga,  H3  adalah  diterima  dan  H0  adalah ditolak.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1131
Kesimpulan dari hasil uji yang diperoleh menunjukan bahwa asset retrenchment dan expense retrenchment memiliki  pengaruh  negatif  terhadap  keberhasilan  Perusahaan  untuk  melakukan corporate  turnaround .  Sedangkan  hasi  uji  pada  variabel free  assets dan company  size menunjukan  adanya  pengaruh  positif  terhadap  keberhasilan  Perusahaan  untuk  melakukan corporate  turnaround .  Kondisi  Perusahaan  yang  memiliki  dana  yang  dilihat  dari  aset  yang dimiliki  lebih  dapat  dipercaya  dapat  melakukan corporate  turnaround .  Aset  cadangan  yang terbebas  dari  jaminan  cenderung  dapat  digunakan  di  kondisi  saat  ini  untuk  memperoleh  dana segar melalui pinjaman. Tentunya hal ini menjadi peluang bagi Perusahaan untuk dapat berhasil melakukan corporate turnaround . Untuk strategi retrenchment yang dilakukan Perusahaan hanya memberikan  dampak  pada  efisiensi  operasional  dengan  tujuan  mengurangi  atau  memperlemah kerugian,  namun  tetapi  hal  tersebut  belum  cukup  agar  Perusahaan  dapat  melakukan corporate turnaround .  Adapun  batasan  yang  dialami  dalam  penelitian  ini  yaitu,  Penelitian  ini  terbatas dengan hanya melibatkan perusahaan sektor real estate dan properti di BEI dan kurun waktunya hanya selama dua tahun. Selain itu Uji hasil Nagel Karke R Square relative kecil yaitu 0,236 dari hasil  analisis  logistiknya.  Artinya,  variabel  independent  hanya  mampu  menjelaskan  23%  dan sisanya dijelaskan di luar fokus penelitian ini.

## REFERENSI
Darmayanti  Novi,  N.  dan  E.  D.  A.  (2021).  Pengaruh  Severity,  Free  Asset  Dan  Downsizing Terhadap  Keberhasilan  Turnaround  Pada  Perusahaan  Yang  Mengalami  Financial  Distress (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Sektor  Consumer  And  Goods  Yang  Terdaftar  Di  Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2018). Jurnal Ekonomi , 6 (1), 31–49.
Elidawati,  A.  Maksum,  M.  L.  D.  (2015).  Elidawati,  2  Azhar  Maksum,  3  M.  Lian  Dalimunthe.
Prosiding Sosial Ekonomi Dan Humaniora , 365–372.
Hirmanto  et  al.  (2020).  Pengaruh  Downsizing,  Free  Assets,  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap Corporate  Turnaround  Studi  Perusahaan  Manufaktur  Pada  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun 2014-2018. Riset Manajemen , 134–149.
Kusumaatmaja,  H.  (2021).  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Keberhasilan  Proses  Turnaround Pada Perusahaan Perbankan. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi , 1–23. Latifah dan Nurdin. (2020). Pengaruh faktor-faktor keberhasilan turnaround terhadap perusahaan yang mengalami financial distress. Prosiding Manajemen , 6 (2), 1122–1126.
Lestari  dan  Triani.  (2014).  Determinan  Keberhasilan  Turnaround  pada  Perusahaan  yang Mengalami Financial Distress. Jurnal Bisnis Dan Manajemen , 6 (2), 130–138. Marbun dan Situmeang. (2014). Financial Distressdan Corporate Turnaround .
Martini.  (2021).  Determinan  Turnaround  Pada  Perusahaan  Yang  Mengalami  Financial  Distress Sektor  Perdagangan,  Jasa,  Dan  Investasi  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Edueco , 4 (2), 88–100.
Nastiti dan Pangestuti. (2016). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Free Assets, Assets Retrenchment, Pergantian  CEO,  Dan  Laverage  Terhadap  Corporate  Turnaround. Journal  of  Management ,
5 (2), 1–12.
Ningsih  dan  Astuti.  (2014).  Determinan  Keberhasilan  Turn  Around  pada  Perusahaan  yang mengalami Financial Distress: Studi Kasus pada Perusahaan Manufaktur  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2007-2012). Jurnal Ekonomi , 16 (3), 337–348.
Prihatin.  (2019).  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Keberhasilan  Corporate  Turnaround  Pada Perusahaan Manufaktur Yang Mengalami Financial Distress. Artikel Ilmiah , 1–19. Raines,  F.,  Kristien,  R.,  &  Rosmayanti,  S.  (2022).  Analisis  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi Keberhasilan  Proses  Turnaround  Pada  Perusahaan  Yang  Mengalami  Financial  Distress. Humanities, Management and Proceedings , 2 (2), 158–166.
Septyani.  (2018).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Free  Assets,  Penghematan  Aset,  Dan Penghematan  Biaya  Terhadap  Corporate  Turnaround  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Di Indonesia. Artikel Ilmiah , 1–19.
Suhfriahtiningsih,  E.  (2017).  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Keberhasilan  Proses Turnaround Pada Perusahaan Manufaktur. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi , 6 (6), 1–18.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1131
Suratno,  S.,  Fitriawati,  R.,  &  Djadang,  S.  (2017).  Determinants  Analysis  of  Turnaround: Empirical  Study  on  Manufacturing  Company  Registered  in  Indonesia  Stock  Exchange. Etikonomi , 16 (1), 103–114.
Yuniastuti.  (2018).  Analisis  Keberhasilan  Corporate  Turnaround  Pada  Saat  Financial  Distress (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2014. Publikasi Ilmiah , 1–19.
Suganda,  dan  T.  Renald.  2018.  Teori  dan  Pembahasan  Reaksi  Pasar  Modal  Indonesia.  Malang: Seribu Bintang.
Imam  Ghozali.  2016.  Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  IBM  SPSS  23.  Edisi Delapan. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Irham Fahmi. 2014.
Sugiyono. 2018. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D. Bandung: Alfabeta .