## Jurnal Manajemen Bisnis
Program Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Tangerang

## PENGARUH KEPUTUSAN PENDANAAN, KEPUTUSAN INVESTASI, DAN LIKUIDITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN SUB SEKTOR PARIWISATA,
HOTEL, DAN RESTORAN YANG TERDAFTAR DI BEI TAHUN 2014-2018
Hustna Dara Sarra 1 , Eka Hendra Priyatna 2 , Mochammad Triansyah Noor 3 Universitas Muhammdiyah Tangerang
1 hustna.sarra@gmail.com, 2 hendry_key@gmail.com, 3 mochamadtriansyah@gmail.com
Keyword Abstract Funding Decisions, Investment Decisions, Liquidity, and Firm Value This  study  aims  to  see  the  influence  of  Funding  Decisions,  Investment Decisions, and Liquidity on Firm Value in the tourism, hotel and restaurant sub-sector  companies  listed  on  the  IDX  in  2014  -  2018.  The  research  is quantitative. The method used is panel data regression analysis through the
Eviews 9.0 program. The results of this study indicate that funding decisions, investment  decisions,  and  liquidity  simultaneously  affect  firm  value. Meanwhile,  partially  funding  decisions  have  no  effect  on  firm  value, investment  decisions  partially  have  a  positive  effect  on  firm  value,  and liquidity partially has no effect on firm value. The ability of the independent variable  in  explaining  the  dependent  variation  was  17.82%  while  the remaining  82.18%  was  accurate  by  other  variables  not  examined  in  this study. © 2020 JMB, All right reserved I. PENDAHULUAN
Latar Belakang Masalah Perusahaan  jasa  adalah  perusahaan  yang kegiatan  produksinya  suatu  produk  yang  tidak berwujud  atau  jasa  yang  memiliki  tujuan  untuk memperoleh keuntungan atau laba. Para investor kini mulai tertarik berinvestasi di perusahaan jasa di  Indonesia  karena  saat  ini  laju  pertumbuhan pada sektor ini berfluktuasi. Pada perusahaan jasa terdapat beberapa sub sektor, dimana salah satu satunya  adalah  sektor  pariwisata,  hotel,  dan restoran. Dengan banyaknya tempat wisata yang menarik  di  indonesia  membuat  industri perhotelan dan restoran mengalami perkembangan  karena  hotel  dan  restoran  selalu dibutuhkan  oleh  pengunjung  yang  mendatangi tempat
wisata. Tertariknya investor menanamkan modalnya pada industri perhotelan dan  restoran  tak  lepas  dari    berkembangnya industri pariwisata yang di gencar di promosikan oleh  pemerintah  dan  membuat  wisatawan tertarik  untuk  datang  mengunjungi  wisata  yang ada di Indonesia.
Indonesia  memiliki  potensi  pariwisata tinggi  jika  dibandingkan  dengan  negara-negara  di Asia  Tenggara  lainnya,  oleh  karena  itu  sektor pariwisata, hotel, dan restoran masih berpeluang
diminati  oleh  investor.  Terlebih,  di  Indonesia sendiri  sebenarnya  ada  banyak  infrastruktur sebagai pendorong pembangunan sektor pariwisata seperti hotel dan restoran.  Selain dari warisan  budaya  dan  alam  serta  infrastruktur, faktor lainnya yang dapat mendorong berkembangannya  sektor  pariwisata  adalah ketiadaan  kriminalitas,  ketersediaan  dukungan fasilitas  kesehatan  serta  kemudahan  memulai bisnis dapat mendorong berkembanganya sektor pariwisata, hotel, dan restoran. pemilik atau para pemegang  saham  melalui  peningkatan  nilai perusahaan.  Pada  umumnya  berdirinya  suatu perusahaan karena mempunyai suatu tujuan yang ingin dicapai diantaranya memaksimalkan kekayaan  pemegang  saham  serta  sekaligus meningkatkan nilai perusahaan. Kenyataannya saat ini perusahaan- perusahaan  yang  bergerak  di  bidang  pariwisata, hotel,  dan  restoran  banyak  yang  mengalami penurunan  nilai  perusahaan.  Penurunan  nilai perusahaan  tersebut  tidak  sejalan  dengan program  pembangunan  infrastruktur  yang dilakukan  oleh  pemerintah.  Selain  itu  tingginya tingkat kriminalitas yang terjadi di Indonesia serta dukungan  fasilitas  kesehatan  yang  kurang memadai  di  lokasi-lokasi  pariwisata  tertentu masih  menjadi  kendala  dalam  perkembangan
sektor pariwisata, oleh sebab itu perusahaan dan investor  berharap  pemerintah  dapat  mengatasi itu  semua  guna  berkembangnya  sektor  industri pariwisata, hotel, dan restoran.
Selain  itu  ada  beberapa  faktor  dari  dalam perusahaan yang mempengaruhi nilai perusahaan, yaitu:  keputusan  pendanaan,  kebijakan  deviden,
struktur modal, keputusan investasi, pertumbuhan perusahaan, dan ukuran perusahaan.  Beberapa  faktor  tersebut  memiliki hubungan dan pengaruh terhadap nilai perusahaan  yang  tidak  konsisten.  Pesatnya perkembangan Bursa Efek Indonesia saat ini tidak bisa  dipisahkan  dari  peran  investor  atau pemegang  saham  yang  melakukan  transaksi  di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Rumusan Masalah Berdasarkan  latar  belakang  yang  diuraikan diatas  maka  peneliti  merumuskan  permasalahan dalam penelitian ini adalah :
1. Apakah  keputusan  pendanaan,  keputusan investasi, dan likuiditas berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan    pada  perusahaan jasa  sub  sektor  pariwisata,  hotel,  dan restoran?
2. Apakah  keputusan  pendanaan  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan    pada  perusahaan jasa  sub  sektor  pariwisata,  hotel,  dan restoran?
3. Apakah  keputusan  investasi  berrpengaruh terhadap  nilai  perusahaan  pada  sub  sektor pariwisata, hotel, dan restoran?
4. Apakah likuiditas berpengaruh terhadap nilai perusahaan  pada  sub  sektor  pariwisata, hotel, dan restoran?

## Tujuan Penelitian
Adapun  tujuan  yang  ingin  dicapai  dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Menguji  secara  empiris  apakah  keputusan pendanaan, keputusan investasi, dan likuiditas berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan sub sektor pariwisata, hotel, dan restoran.
2. Menguji  secara  empiris  apakah  keputusan pendanaan  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan  pada  perusahaan  sub  sektor pariwisata, hotel, dan restoran.
3. Menguji  secara  empiris  apakah  keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai
perusahaan  pada  perusahaan  sub  sektor pariwisata, hotel, dan restoran.
4. Untuk  menguji  secara  empiris  apakah likuiditas berpengaruh terhadap nilai perusahaan  pada  perusahaan  sub  sektor pariwisata, hotel, dan restoran.

## II. LANDASAN TEORI

## Signalling Theory
Menurut  Brigham  dan  Houston  (2011) isyarat  atau  signal  adalah  suatu tindakan  yang diambil    perusahaan    untuk    member    petunjuk bagi    investor    tentang  bagaimana    manajemen memandang  prospek  perusahaan.
Signalling  Theory mengemukakan  tentang bagaimana  seharusnya  sebuah  perusahaan memberikan  sinyal  kepada  pengguna  laporan keuangan.  Sinyal  ini  berupa  informasi  mengenai apa yang sudah dilakukan oleh manajemen untuk merealisasikan keinginan pemilik.
Dari  penjelasan  di  atas  dapat  disimpulkan bahwa  sinyal  positif  dapat  mempengaruhi  opini investor  dan  kreditor  atau  pihak-pihak  lain  yang berkepentingan  mengenai  informasi  laporan keuangan  yang  dapat  mencerminkan  nilai perusahaan  sehingga  investor  tidak  ragu  untuk menanamkan dananya pada perusahaan.
Pengertian Manajemen Keuangan Manajemen  keuangan  memainkan  peranan penting dalam perkembangan sebuah perusahaan, dalam  penerapannya  tidak  dapat  berdiri  sendiri selalu berkaitan erat dengan berbagai disiplin ilmu yang  lain. Manajemen  keuangan  merupakan  suatu proses  dalam  kegiatan  keuangan  perusahaan bagaimana  memperoleh  dana,  menggunakan  dana dan mengelola aset secara optimal yang digunakan untuk  membiayai  segala  aktivitas  yang  dilakukan perusahaan  sehingga  dapat  mencapai  tujuan perusahaan.  fungsi  keputusan  dari  manajemen keuangan  dapat  dipisahkan  kedalam  tiga  bidang pokok  yaitu  keputusan  investasi,  keputusan pembelanjaan, dan keputusan manajemen aset.
Keputusan Pendanaan Keputusan  pendanaan  mengindikasikan bagaimana  perusahaan  membiayai  kegiatan operasional atau bagaimana perusahaan membiayai  aktivanya.  Keputusan  pendanaan merupakan  komposisi  dari  keputusan  pendanaan yang  meliputi  hutang  jangka  pendek,  jangka panjang, dan modal sendiri.
Keputusan  pendanaan  adalah  bagaimana perusahaan  membiayai  kegiatan  operasionalnya atau  bagaimana  perusahaan  membiayai  aktivanya (Mardiyati et al , 2015)
Dari  penjelasan  di  atas  dapat  disimpulkan keputusan  pendanaan  adalah  keputusan  yang berkaitan  dengan  penentuan  sumber  dana  untuk mebiayai kegiatan operasionalnya dengan komposisi  yang  meliputi  hutang  jangka  pendek, jangka  panjang,  dan  modal  sendiri  sehingga terciptanya struktur modal yang optimal.

## Keputusan Investasi
Menurut  Tarima et  al (2016)  Keputusan investasi  adalah  keputusan  yang  diambil  untuk menanamkan  modal  pada  satu  atau  lebih  aset untuk  mendapatkan  keuntungan  di  masa  yang akan  datang  dan  permasalahan  bagaimana manajer  keuangan  harus  mengalokasikan  dana kedalam bentuk-bentuk investasi yang akan dapat mendatangkan  keuntungan  di  masa  yang  akan datang.
Menurut Jayanti (2018) Keputusan investasi  merupakan  keputusan  yang  paling penting diantara ketiga keputusan lainnya. Hal ini dikarenakan  keputusan  investasi  berpengaruh langsung  terhadap  besarnya  rentabilitas  (tingkat kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan laba) untuk waktu yang akan datang.
Dari  penjelasan  di  atas  dapat  disimpulkan bahwa  keputusan  investasi  adalah  keputusan paling  penting  diantara  keputusan  yang  lain karena keputusan investasi merupakan keputusan jangka  panjang  yang  diambil  untuk  menanamkan modal  pada  satu  atau  lebih  aset  dalam  bentuk aktiva riil atau aktiva finansiil untuk mendapatkan keuntungan di masa yang akan datang.
Likuiditas Likuiditas  dalam  Kamus  Besar  Indonesia (2018)  didefinisikan  sebagai  “perihal  posisi  uang kas  suatu  perusahaan  dan  kemampuannya  untuk memenuhi  kewajiban  membayar  utang  dan sebagainya  pada  waktunya  (tentang  perusahaan dan sebagainya)”.
Menurut  Kasmir  (2018)  Likuiditas  adalah ketidakmampuan perusahaan membayar kewajibannya  terutama  utang  jangka  pendek (yang  sudah  jatuh  tempo  disebabkan  oleh beberapa  faktor.  Pertama,  bisa  dikarenakan memang  perusahaan  sedang  tidak  memiliki  dana sama  sekali.  Atau  kedua,  bisa  mungkin  saja perusahaan  memiliki  dana,  namun  saat  jatuh tempo  perusahaan  tidak  memiliki  dana  (tidak
cukup)  secara  tunai  sehingga  harus  menunggu dalam  waktu  tertentu,  untuk  mencairkan  aktiva lainnya  seperti  menagih  piutang,  menjual  surat- surat  berharga,  atau  menjual  sediaan  atau  aktiva lainnya.
Dari  penjelasan  di  atas  dapat  disimpulkan bahwa  likuiditas  adalah  kemampuan  perusahaan dalam memenuhi kewajiban-kewajibannya terutama  utang  jangka  pendek  yang  sudah  jatuh tempo,  kemampuan  itu  dapat  diwujudkan  bila jumlah  harta  lancar  lebih  besar  dari  hutang lancar.
Pengertian Nilai Perusahaan Nilai  perusahaan  merupakan  gambaran keadaan  sebuah  perusahaan,  dimana  terdapat penilaian  khusus  oleh  calon  investor  terhadap baik  buruknya  kinerja  keuangan  perusahaan (Mardiyati et al , 2015)
Nilai  perusahaan  merupakan  nilai  gabungan  dari nilai  pasar  dari  saham  yang  diterbitkan  dan  nilai pasar hutang dari suatu perusahaan (Tarima et al , 2016).
Dari  penjelasan  di  atas  mengenai  nilai perusahaan,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  nilai perusahaan  adalah  persepsi  investor  terhadap kondisi  perusahaan  dan  tingkat  keberhasilan kinerja keuangan perusahaan.

## Pengembangan Hipotesis
1. Pengaruh  Keputusan  Pendanaan,  Keputusan Investasi,  dan  Likuiditas  terhadap  Nilai Perusahaan
Keputusan  pendanaan  mempunyai  peran penting  dalam  nilai  perusahaan  karena  dengan komposisi  pendanaan  yang  optimal  perusahaan dapat  membiayai  semua  aktivitas  operasional maupun  investasi  perusahaan  sehingga  dapat meningkatkan  keuntungan  dimasa  yang  akan datang dan dapat meningkatkan nilai perusahaan. Nilai perusahaan juga dapat dipengaruhi oleh keputusan  investasi  karena  kegiatan  investasi yang  dilakukan  oleh  perusahaan  adalah  untuk memperoleh  keuntungan  dimasa  yang  akan datang  walaupun  dengan  risiko  yang  tinggi. Keuntungan  yang  diperoleh  dimasa  yang  akan datang  dapat  menarik  perhatian  investor  dan menanamkan modalnya dikemudian hari sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan.
Selain  itu,  tingkat  likuiditas  yang  baik  dapat mempengaruhi  nilai  perusahaan  karena  likuiditas merupakan  kemampuan  perusahaan  dalam memenuhi  kewajiban  jangka  pendek  yang  sudah
jatuh tempo. Apabila perusahaan memiliki tingkat likuiiditas  yang  rendah  maka  perusahaan  akan kehilangan  kepercayaan  investor,  hal  tersebut dapat menurunkan harga saham dan berpengaruh pada nilai perusahaan.
H1:  Keputusan  pendanaan,  keputusan  invetasi, dan  likuiditas  secara  bersama-sama  berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## 2. Pengaruh  Keputusan  Pendanaan  terhadap Nilai Perusahaan
Menurut  Reineka  Chairun  Nisa  (2015) keputusan  pendanaan  adalah  keputusan  yang berhubungan  dengan  sumber  dana  yang  didapat perusahaan, menyangkut komposisi yang meliputi hutang jangka pendek, hutang jangka panjang, dan modal  sendiri.  Dalam  mengambil  keputusan pendanaan  dibutuhkan  kecermatan,  karena  salah sedikit  dalam  mengambil  keputusan  pendanaan akan  berakibat  kerugian  bagi  perusahaan  dalam jangka  waktu  kedepannya,  sehingga  nilai perusahaan dimata masyarakat luas akan bernilai rendah.  Sebaliknya  keputusan  yang  yang  diambil secara  cermat  dan  dengan  pertimbangan  secara seksama  maka  perusahaan  akan  mendapatkan sumber dana yang optimal dan akan berpengaruh positif  bagi  perusahaan  dan  dapat  meningkatkan nilai perusahaan.
Hal tersebut sejalan dengan penelitian yang dilakukan  oleh  Sari  dan  Wijayanto  (2015)  yang menyatakan  bahwa  keputusan  pendanaan berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  Namun  hasil  penelitian  yang dilakukan oleh Mardiyati et al (2015) menyatakan bahwa keputusan pendanaan berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.
H2:  Keputusan  pendanaan  berpengaruh  positif terhadap nilai perusahaan.
3. Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan
Keputusan  Investasi  adalah  keputusan penanaman modal  berjangka waktu panjang yang menyangkut  harapan  terhadap  hasil  keuntungan yang  diperoleh  perusahaan  di  masa  yang  akan datang.  Pada  umumnya  kegiatan  investasi  yang dilakukan  oleh  perusahaan  adalah  untuk memperoleh  keuntungan  yang  tinggi  dengan risiko tertentu.
Pada  penelitian  ini  keputusan  investasi diproksikan  dengan  menggunakan price  earning ratio (PER).  PER  yang  tinggi  akan  memberikan gambaran  bahwa  perusahaan  dalam  keadaan sehat  dan  menunjukkan  bahwa  perusahaan memiliki  pertumbuhan  yang  baik.    Ketika investor  melihat  pertumbuhan  perusahaan  yang positif  dan  pengambilan  keputusan  investasi dilakukan oleh perusahaan adalah menguntungkan  maka  investor  akan  tertarik untuk  menanamkan  modalnya  pada  perusahaan tersebut.
Hasil penelitian yang dilakukan oleh Ayem dan  Nugroho  (2016),  Ratnasari et  al (2017) menyatakan bahwa keputusan investasi berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan. Sedangkan penelitian yang dilakukan oleh  Tarima et  al (2016)  menyatakan  bahwa keputusan investasi berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan.
Hal  ini  menunjukkan  bahwa  keputusan investasi dengan tingkat risiko yang ditanggung di masa depan akan sama besarnya dengan investasi yang  dilakukan  sehingga  akan  mempengaruhi kepercayaan  investor  untuk  menanamkan modalnya. Ketika investor ragu untuk melakukan investasi di suatu perusahaan, maka harga saham akan menurun dan tentu hal ini berdampak pada penurunan nilai perusahaan.
H3  :  Keputusan  investasi  berpengaruh  positif terhadap nilai perusahaan.

## 4. Pengaruh  Likuiditas  terhadap  Nilai Perusahaan
Rasio  Likuiditas  merupakan  indikator kemampuan  perusahaan  dalam  membayar  atau melunasi  kewajiban-kewajiban  finansialnya  pada saat jatuh tempo dengan mempergunakan aktiva lancar  yang  tersedia.  Putra  dan  Lestari  (2016) menyatakan bahwa likuiditas merupakan kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Semakin tinggi rasio maka semakin tinggi pula kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajibannya.
Perusahaan yang memiliki tingkat likuiditas yang tinggi dianggap menjadi prospek yang bagus untuk para investor, karena investor mempersepsikan  bahwa  perusahaan  tersebut memiliki  kinerja  yang  baik  sehingga  dapat meningkatkan  harga  saham  dimana  berarti  nilai perusahaan juga akan meningkat.
Hasil  penelitian  Putra  dan  Lestari  (2016), Lumoly et al (2018) menyatakan bahwa likuiditas berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  Namun  hasil  penelitian  yang dilakukan  oleh  Chasanah  dan  Adhi  (2017) menyatakan  bahwa  likuditas  tidak  berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
H4 : Likuiditas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

## III. METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  data  laporan keuangan  tahunan  perusahaan  sub  sektor pariwisata,  hotel,  dan  restoran  yang  terdaftar  di BEI tahun 2014 sampai dengan 2018.
Populasi dan Sampel Penelitian Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian ini  adalah  perusahaan  sub  sektor  pariwisata, hotel, dan restoran yang terdaftar di BEI dengan tahun    pengamatan  2014  sampai    dengan    2018 berjumlah 25  populasi.
Pemilihan  sampel  dilakukan  melalui metode purposive  sampling dengan  tujuan  untuk mendapatkan  sampel  yang  sesuai  dengan  tujuan penelitian. Metode purposive sampling merupakan metode  pengambilan  sampel  yang  didasarkan pada  beberapa  pertimbangan  atau    kriteria tertentu. Adapun kriteria pemilihan sampel pada penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Perusahaan jasa sub sektor Pariwisata, Hotel, dan  Restoran  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia dan menerbitkan laporan keuangan secara  lengkap  berturut-turut  pada  tahun 2014-2018.
2. Perusahaan jasa sub sektor Pariwisata, Hotel, dan  Restoran  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  yang  melakukan  IPO  diatas  tahun 2014.
3. Perusahaan jasa sub sektor Pariwisata, Hotel, dan  Restoran  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  yang  melakukan  IPO  sebelum tahun periode 2014-2018.
4. Perusahaan  yang  mengalami  kerugian  selama tahun penelitian.
Dari  kriteria  diatas  jumlah  sampel  yang memenuhi  persyaratan  untuk  menjadi  sampel dalam  penelitian  ini  adalah  berjumlah  12 perusahaan  sub  sektor  Pariwisata,  Hotel,  dan
Restoran  dengan  periode  5  tahun,  yaitu  2014- 2018 sehingga diperoleh 60 data.

## Teknik Pengumpulan Data
Dalam  penelitian  ini  menggunakan  data sekunder  berupa  laporan  keuangan  perusahaan pada perusahaan sub sektor pariwisata, hotel dan restoran  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI) pada periode 2014-2018.
Sumber data dalam penelitian ini diperoleh melalui  situs  BEI  yaitu  www.idx.co.id  berupa laporan  keuangan  tahunan  yang  telah  diaudit secara    berturut-turut  selama  periode  2014- 2018.

## Operasional  Variabel  Penelitian  Variabel Dependen.
Variabel  dependen  dalam  penelitian  ini adalah  nilai  perusahaan.  Nilai  perusahaan merupakan  penilaian  investor  tentang  seberapa baik kondisi suatu perusahaan dan kondisi dapat tercermin melalui harga pasar saham perusahaan. Pengukuran  nilai  perusahaan  menggunakan  PBV. Price to Book Value (PBV) dapat diruuskan sebagai berikut:

## Variabel Independen Keputusan Pendanaan
Keputusan  pendanaan  adalah  keputusan yang  berkaitan  dengan  penentuan  sumber  dana untuk  mebiayai  kegiatan  operasionalnya  dengan komposisi  yang  meliputi  hutang  jangka  pendek, jangka  panjang,  dan  modal  sendiri  sehingga terciptanya  struktur  modal  yang  optimal. Keputusan pendanaan yang baik dapat meningkatkan  nilai  perusahaan,  sebaliknya  jika keputusan  pendanaan  yang  diambil  tidak  baik maka  dapat  menurunkan  nilai  perusahaan. Berikut adalah rumus keputusan pendanaan yang diproksikan dengan Debt to equity ratio (DER):
Harga Saham Per Lembar PBV  = Nilai Buku Per Lembar Saham
𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠

## Keputusan Investasi
Keputusan  investasi  adalah  keputusan paling  penting  diantara  keputusan  yang  lain karena keputusan investasi merupakan keputusan jangka  panjang  yang  diambil  untuk  menanamkan modal  pada  satu  atau  lebih  aset  dalam  bentuk aktiva riil atau aktiva finansiil untuk mendapatkan keuntungan  di  masa  yang  akan  datang.  Berikut adalah  rumus  keputusan  investasi  yang diproksikan dengan price earning ratio (PER):
Likuiditas Likuiditas  adalah  kemampuan  perusahaan dalam memenuhi kewajiban-kewajibannya terutama  utang  jangka  pendek  yang  sudah  jatuh tempo,  kemampuan  itu  dapat  diwujudkan  bila jumlah  harta  lancar  lebih  besar  dari  hutang lancar. Semakin baik likuiditas perusahaan artinya kinerja  keuangan  perusahaan  baik  dan  dapat meningkatkan  nilai  perusahaan,  sebaliknya likuiditas  yang  buruk  mengndikasikan  bahwa kinerja  keuangan  perusahaan  buruk  dan  dapat menurunkan  nilai  perusahaan.  Berikut  adalah rumus  likuiditas  yang  diproksikan  oleh Current Ratio (CR):

## IV. HASIL DAN PEMBAHASAN
Metode  analisis  yang  digunakan  dalam penelitian  ini    adalah    metode    analisis    regresi data panel meliputi uji  signifikansi  simultan  (uji statistik F), uji  signifikansi  parameter individual (uji  statistik  t).  Dan  Uji  koefisien  determinasi ( Adjusted R 2 ).  Persamaan    regresi    yang digunakan    dalam  penelitian  ini  adalah  sebagai berikut:
Y = a + b 1 X 1 + b 2 X 2 +b 3 X 3 + e
Keterangan: Y = Nilai Perusahaan a = Konstanta
b 1 b 2 b 3 = Koefisien Regresi X 1
= Keputusan Pendanaan X 2 = Keputusan Investasi X 3
= Likuditas
e

## = epsilon (tingkat kesalahan)
Uji Signifikan Simultan (Uji Statistik F) Hasil  pengujian  statistik  F  ditunjukkan  pada tabel berikut ini :
Sumber: Output Eviews 9.0
Berdasarkan  output  diatas  menunjukkan bahwa  nilai  F-statistik  sebesar  5.265039 sementara F tabel dengan tingkat α = 5% df1 (k- 1)  =  3  dan  df2  (n-k)  =  56  didapat  nilai  F  tabel sebesar  2.77.  Dengan  demikian  F-Hitung 5.517306 > F tabel 3.18 dan nilai Probabilitas (F- statistik)  0,002858  <  0,05.  Maka  dapat disimpulkan bahwa Ha diterima, dengan demikian variabel-variabel  independen dalam penelitian ini yang  terdiri  dari  Keputusan  Pendanaan, Keputusan  Investasi,  dan  Likuiditas  secara bersama-sama  berpengaruh  terhadap  Nilai Perusahaan.
Keputusan  pendanaan  mempunyai  peran penting  dalam  nilai  perusahaan  karena  dengan komposisi  pendanaan  yang  optimal  perusahaan dapat  membiayai  semua  aktivitas  operasional maupun  investasi  perusahaan  sehingga  dapat meningkatkan  keuntungan  dimasa  yang  akan datang  sehingga  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan.
Keputusan  investasi  juga  memiliki  peran yang  penting  dalam  nilai  perusahaan.  Karena kegiatan investasi yang dilakukan oleh perusahaan adalah  untuk  memperoleh  keuntungan  dimasa yang  akan  datang.  Keuntungan  yang  diperoleh dimasa yang akan datang dapat menarik investor dan  menanamkan  modalnya  sehingga  membuat nilai perusahaan meningkat.
Selain  itu,  likuiditas  yang  baik  dapat mempengaruhi  nilai  perusahaan  karena  likuiditas merupakan  kemampuan  perusahaan  dalam memenuhi  kewajiban  jangka  pendek  yang  sudah jatuh tempo. Apabila perusahaan memiliki tingkat likuiditas  yang  rendah  maka  perusahaan  akan kehilangan  kepercayaan  investor  yang  menilai kemampuan perusahaan dalam memenuhi jangka pendeknya rendah, hal tersebut dapat menurunkan  harga  saham  dan  bepengaruh terhadap nilai perusahaan.
Analisis Adjusted R- squared Hasil  pengujian Adjusted R- squared ini  bertujuan untuk  mengetahui  seberapa  besar  pengaruh
F-statistic 5.265039  Durbin- Watson stat  1.22735 Prob(F-statistic)  0.002858 PER = Harga penutupan saham
𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑃𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒
Current Ratio = 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑖𝑒𝑠 x 100%
variabel independen terhadap variabel dependen untuk ditunjukkan padatabel berikut ini :

## Sumber: Output Eviews 9.0
Pada  tabel  diatas  menunjukkan  bahwa  nilai Adjusted R- Squared sebesar  0,178217    artinya 17.82% variabel dependen yaitu Nilai Perusahaan dapat  dijelaskan  oleh  tiga  variabel  independen yaitu Keputusan Pendanaan, Keputusan Investasi, dan  Likuiditas  sementara  sisanya  yaitu  sebesar 82.18% dijelaskan oleh variabel- variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.

## Uji Parsial (Uji t)
Berikut hasil Pengujian statistik t: Sumber: Output Eviews 9.0
1. Pengaruh Keputusan Pendanaan

## Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  pengujian  diatas  diketahui bahwa  nilai  t-statistic  DER  sebesar  0.374431, sementara t Tabel dengan tingkat α = 5%, df (n- k)  =  56  didapat  nilai  t  Tabel  sebesar  2.00324, dengan  demikian  t-statistic  DER  (0.374431)  <  t Tabel    (2.00324)  dan  nilai  prob  0.7095  >  0,05 dengan  demikian  Ho  diterima  dan  Ha  ditolak, maka  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel keputusan  pendanaan  yang  diproksikan  dengan Debt  to  Equity  Ratio (DER)  dalam  penelitian  ini tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  Nilai Perusahaan  yang  diproksikan  oleh Price  to  Book
Value (PBV).
Berdasarkan penelitian yang telah dilakukan, keputusan pendanaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Keputusan  pendanaan  yang  berkaitan  dengan pemilihan penggunaan  dana  yang  akan  digunakan perusahaan  berasal  dari  hutang  atau  modal sendiri.  Keputusan  pendanaan  yang  diproksikan dengan rasio DER yaitu rasio yang membandingkan antara pembiayaan dan pendanaan  melalui  hutang  dengan  pembiayaan dan  pendanaan  melalui  hutang.  Semakin  tinggi
rasio  DER  maka  semakin  tinggi  penggunaan hutang  dibandingkan  modal  sendiri.  Keputusan pendanaan akan mempengaruhi nilai perusahaan. Jika  penggunaan  hutang  meningkat  maka  akan meningkatkan  nilai  perusahaan  apabila  manfaat hutang  lebih  besar  dari  biaya  hutang.  Sebaliknya penggunaan  hutang  dapat  menurunkan  nilai perusahaan  apabila  manfaat  hutang  lebih  rendah dari biaya yang di timbulkan hutang tersebut. Tidak berpengaruhnya keputusan pendanaan juga bisa  disebabkan  oleh  adanya  kekhawatiran investor  terhadap  kebangkrutan  akibat  dari penggunaan  hutang  sebagai  sumber  pendanaan perusahaan. Semakin tinggi tingkat Debt to Equity Ratio (DER)  semakin  tinggi  pula  risiko perusahaan.  Semakin  tinggi  besarnya  hutang semakin  tinggi  pula  risiko  kebangkrutan  yang akan  dialami  perusahaan.  Oleh  sebab  itu, perusahaan  harus  berhati-hati  dalam  mengambil keputusan pendanaan. Perusahaan dapat menggunakan  laba  ditahan  sebagai  alternatif sumber  pendanaan  internal  agar  penggunaan hutang tidak terlalu besar.
Keputusan pendanaan yang dilakukan perusahaan menggunakan  pendanaan  melalui  ekuitas  yang lebih  banyak  daripada  penggunaan  hutang,  maka laba  yang  diperoleh  akan  semakin  besar. Penambahan  hutang  akan  meningkatkan  risiko atas  arus  pendapatan  perusahaan,  yang  mana pendapatan  dipengaruhi  oleh  faktor  eksternal, sedangkan  hutang  menimbulkan  beban  tetap tanpa  memperdulikan  besarnya  pendapatan. Semakin besar hutang, semakin besar kemungkinan perusahaan tidak mampu membayar  kewajiban  berupa  bunga  dan pokoknya.  Oleh  karena  itu,  mengurangi penggunaan hutang agar tidak terlalu besar akan dapat  menurunkan  risiko  tersebut.  Selain  itu tidak  berpengaruhnya  keputusan  pendanaan terhadap  nilai  perusahaan  dikarenakan  investor yang  tertarik  pada  perusahaan  sub  sektor pariwisata,  hotel  dan  restoran  tidak  mengetahui bagaimana  keputusan  pendanaan  yang  terjadi  di dalam  perusahaan  tersebut  sehingga  kurang diperhatikan  oleh  investor  tetapi  sangat  penting diperhatikan oleh perusahaan.
Hal tersebut dapat memberikan informasi kepada investor.  Penelitian  ini  sejalan  dengan Signalling Theory yang  dikemukakan  oleh  Suroto  (2015) yang  menjelaskan  bahwa  pengeluaran  investasi, peningkatan hutang, dan kenaikan jumlah deviden memberikan  sinyal  tentang  prospek  perusahaan dimasa  yang  akan  datang.  Karena  peningkatan hutang  dapat  mencerminkan  kemampuan
Adjusted R- squared 0.178217  S.D. dependent var 1.21949 Variable  Coefficient Std. Error  t-Statistic  Prob. C 2.322853 1.005470 2.310216  0.0246 DER 0.000414 0.001106 0.374431  0.7095 PER 0.001651 0.000429 3.852618  0.0003 CR -0.002786 0.003056 -0.911709  0.3658
perusahaan  untuk  membayar  kewajibannya dimasa yang akan datang.

## 2. Pengaruh
Keputusan

## Investasi
Terhadap Nilai Perusahaan.
Berdasarkan  pengujian  diatas  diketahui bahwa  nilai  t-statistic  PER  sebesar  3.852618, sementara t Tabel dengan tingkat α = 5%, df (n- k)  =  56  didapat  nilai  t  Tabel  sebesar  2.00324, dengan  demikian  t-statistic  PER  (3.852618)  >  t Tabel  (2.00324)  dan  nilai  prob  0.0003  <  0,05. Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel keputusan  investasi  yang  diproksikan  oleh Price Earning  Ratio (PER)  dalam penelitian  ini  memiliki pengaruh  positif  terhadap Nilai  Perusahaan  yang diproksikan oleh Price to Book Value (PBV). Berdasarkan penelitian yang telah dilakukan,  keputusan  investasi  berpengaruh positif  terhdap  nilai  perusahaan.  Hal  ini menandakan  bahwa  semakin  besar  keputusan investasi  yang  dikeluarkan  oleh  perusahaan  akan berdampak  pada  peningkatan  nilai  perusahaan. Apabila  perusahaan  memiliki  peluang  investasi yang  besar,  maka  perusahaan  memerlukan tambahan dana untuk mendanai peluang investasi yang akan dipilih sehingga dapat menaikkan harga saham  dan  meningkatkan  nilai  perusahaan. Dengan  peningkatan  nilai  PER  mengindikasikan bahwa keadaan perusahaan dalam keadaan sehat dan  mengalami  pertumbuhan.  PER  yang  rendah dapat  mengindikasikan  bahwa  perusahaan memiliki  sumber  dana  internal  yang  kecil sehingga  laba  perusahaan  yang  akan  digunakan untuk  memenuhi  kebutuhan  investasi  dan operasional  tidak  mencukupi,  maka  perusahaan akan  menggunakan  sumber  dana  eksternal  yaitu hutang. Hal tersebut dapat meningkatkan hutang perusahaan.  Sebaliknya  apabila  PER  tinggi  maka perusahaan  akan  memilih  menggunakan  dana internal untuk kegiatan investasi serta operasionalnya,  sehingga  perusahaan  tidak  perlu menggunakan  dana  eksternal  berupa  hutang. Perusahaan  yang  melakukan  investasi  dengan mempertimbangkan  berbagai  prospek  investasi seperti  risiko  yang  akan  ditanggung  perusahaan dan  hasil  yang  diharapkan  dari  investasi  akan mempengaruhi nilai perusahaan.
Informasi  keputusan  investasi  yang  tinggi memberikan  sinyal  positif  kepada  investor tentang  nilai  perusahaan.  Penelitian  ini  sejalan dengan signalling  theory .  Pelaporan  informasi keuangan  tentang  keputusan  investasi  dan  nilai
perusahaan  kepada  investor  melalui  proksi  PER dan  PBV  menandakan  bahwa  semua  pihak mampu menerima informasi yang sama.

## 3. Pengaruh  Likuiditas  Terhadap  Nilai Perusahaan.
Berdasarkan pengujian diatas diketahui bahwa nilai t-statistic CR sebesar -0.911709, sementara t  Tabel  dengan  tingkat α =  5%,  df  (n-k)  =  56 didapat  nilai  t  Tabel  sebesar  2.00324,  dengan demikian  t-statistic  CR  (0.911709)  <  t  Tabel (2.00324).  Nilai  negatif  artinya  secara  parsial variabel  CR  memberikan  pengaruh  negatif terhadap PBV dan nilai prob 0.3658 > 0,05. Maka dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  likuiditas  yang diproksikan  oleh Current  Ratio (CR)  dalam penelitian  ini  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap Nilai  Perusahaan  yang  diproksikan  oleh Price  to Book Value (PBV). Berdasarkan  penelitian  yang  telah  dilakukan, likuiditas  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa likuiditas  tidak  terlalu  dipertimbangkan  oleh pihak  eksternal  perusahaan  dalam  menilai  nilai perusahaan. Semakin tinggi tingkat likuiditas maka nilai  perusahaan  akan  semakin  menurun. Informasi  tentang  likuiditas  direspon  dan dipertimbangkan  oleh  investor  maupun  pihak eksternal  dalam  menilai  kinerja  keuangan  suatu peusahaan. Current  ratio yang  rendah  dapat berdampak  pada  penurunan  harga  saham perusahaan yang menyebabkan menurunnya nilai perusahaan  namun  jika  terlalu  tinggi  dapat mengurangi  kemampuan  laba  perusahaan  karena banyaknya dana menganggur. Adanya piutang tak tertagih  dan  persediaan  yang  belum  dijual  dapat menyebabkan  tingginya current  ratio .  Jika  hal tersebut  lebih  mendominasi  komponen  aktiva lancar  lainnya  tentunya  ini  berdampak  pada current ratio perusahaan akan tinggi dan seolah- olah  perusahaan  berada  dalam  kondisi  yang likuid, sehingga investor akan melihat itu sebagai sinyal negatif.
Selain  itu,  likuiditas  yang  terlalu  tinggi  adalah hal  yang  tidak  produktif  bagi  perusahaan. Likuiditas  yang  berlebihan  berisiko  terjadi penyelewengan  atau  penyimpangan  penggunaan dana  oleh  manajer  perusahaan.  Perusahaan  yang mempunyai  likuiditas  yang  sangat  tinggi  berisiko memliki  masalah  keagenan  dalam  perusahaan. Masalah  keagenan  tersebut  memberikan  sinyal negatif  kepada  investor  dan  dapat  menurunkan
nilai  perusahaan.  Likuiditas  yang  tinggi  atau jumlah  aktiva  likuid  dalam  neraca  terlalu  besar dapat  dikarenakan  oleh  sulitnya  perusahaan dalam mencari sumber pendanaan eksternal. Hal itu  merupakan  sinyal  negatif  yang  ditimbulkan yang  dapat  menurunkan  nilai  perusahaan. Informasi  tersebut  memberikan  sinyal  kepada investor.  Penelitian  ini  sejalan  dengan Signalling Theory . Menurut Brigham (2011) Signalling Theory adalah  suatu  tindakan  yang  diambil  manajemen suatu  perusahaan  yang  memberi  petunjuk  bagi investor tentang bagaimana manajemen memandang prospek perusahaan.
Likuiditas yang terlalu tinggi atau berada diatas titik optimal dapat menurunkan nilai perusahaan, karena  adanya  aset  menganggur  yang  tidak dimanfaatkan oleh perusahaan dalam operasionalnya.  Kemudian,  investor  dalam menentukan  investasi  tidak  memperhatikan faktor likuiditas yang dimiliki perusahaan terlebih rasio  ini  hanya  menunjukkan  kemampuan perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  jangka pendeknya  sehingga  likuiditas  tidak  berpengaruh dalam pertumbuhan nilai perusahaan.

## V. PENUTUP
Kesimpulan Berdasarkan  analisis  data  panel  dan pengujian  hipotesis  dalam  penelitian  ini  dengan menggunakan  variabel  Keputusan  Pendanaan, Keputusan Investasi, dan Likuiditas terhadap Nilai perusahaan  pada  perusahaan  sub  sektor pariwisata,  hotel,  dan  restoran.  Sampel  yang digunakan  terdiri  dari  60  data  dengan  12 perusahaan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI)  pada  tahun  2014  sampai  dengan  2018. Berdasarkan hasil pengujian yang telah dilakukan, dapat disimpulkan beberapa hal sebagai berikut:
1. Hasil penelitian menunjukkan bahwa
Keputusan  Pendanaan  yang  diproksikan dengan  ( Debt  to  Equity  Ratio ),  Keputusan
Investasi  yang  diproksikan  dengan  ( Price
Earning Ratio ), dan Likuiditas yang diproksikan  dengan  ( Current  Ratio )  secara simultan berpengaruh dengan Nilai Perusahaan  pada  perusahaan  sub  sektor pariwisata, hotel, dan restoran periode 2014
– 2018.  Hal  ini  dibuktikan  dengan menggunakan uji F yang menghasilkan nilai F- statistic  sebesar  5.265039  >  F  Tabel  (2,77)
dan nilai signifikansi sebesar 0.002858 < 0.05, maka H1 terbukti (diterima).
2. Hasil penelitian menunjukkan bahwa Keputusan  Pendanaan  yang  diproksikan dengan Debt  to  Equity  Ratio (DER)  secara parsial  tidak  berpengaruh  terhadap  Nilai Perusahaan  pada  perusahaan  sub  sektor pariwisata, hotel dan restoran periode 2014 – 2018.  Hal  ini  dibuktikan  dengan menggunakan uji t yang menghasilkan nilai t- statistic  DER  sebesar  0.374431  <  t-tabel
2.00324 dengan nilai signifikansi prob 0.7095 > 0,05, maka H2 tidak terbukti (ditolak).
3. Hasil penelitian menunjukkan bahwa
Keputusan Investasi yang diproksikan dengan Price  Earning  Ratio (PER)  secara  parsial berpengaruh positif terhadap Nilai
Perusahaan  pada  perusahaan  sub  sektor pariwisata, hotel dan restoran periode 2014
– 2018.  Hal  ini  dibuktikan  dengan menggunakan uji t yang menghasilkan nilai t- statistic PER (3.852618) > t Tabel (2.00324) dengan nilai signifikansi 0.0003 < 0,05, maka H3 terbukti (diterima). 4. Hasil penelitian menunjukkan bahwa Likuiditas  yang  diproksikan  dengan Current Ratio (CR) secara parsial berpengaruh positif terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  perusahaan sub  sektor  pariwisata,  hotel  dan  restoran periode  2014 – 2018.  Hal  ini  dibuktikan dengan menggunakan uji t yang menghasilkan nilai  t-statistic  CR  (-0.911709)  <  t  Tabel (2.00324)  dengan  nilai  signifikansi  0.3658  > 0,05, maka H4 tidak terbukti (ditolak).

## Keterbatasan
Penelitian  ini  menjelaskan  keterbatasan  yang dialami sebagai konsekuensi logis dari kesimpulan penelitian  dan  tindaklanjuti  dengan  upaya perbaikan.  Keterbatasan  penelitian  ini  secara ringkas dan jelas adalah sebagai berikut :
1. Dalam penelitian ini hanya menguji beberapa faktor  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan, yaitu  Keputusan  Pendanaan,  Keputusan Investasi, dan Likuiditas.
2. Penelitian ini hanya terbatas pada perusahaan sub  sektor  pariwisata,  hotel,  dan  restoran
dengan  sampel  12  perusahaan,  sehingga kurang  mewakili  sektor  industri  yang  ada  di Bursa Efek Indonesia
3. Penelitian  ini  hanya  mengambil  periode penelitian 5 tahun yaitu 2014-2018, sehingga data  yang  diambil  ada  kemungkinan  kurang mencerminkan  kondisi  perusahaan  dalam jangka panjang..

## Rekomendasi
Memperhatikan
kelangkapan
data perusahaan,  karena  hal  tersebut  merupakan tantangan  bagi  perusahaan  publik  dan  institut yang  mengawasi  untuk  menjamin  ketersediaan data  laporan  keuangan  yang  merupakan kewajiban  bagi  perusahaan  publik  untuk mempublikasikan ke masyarakat sebagai penggunaan  laporan  keuangan,  sehingga  untuk penelitian selanjutnya diharapkan dalam memperoleh  kelengkapan  data  dan  mengakses data dapat dilakukan dengan mudah.
Bagi  Investor  dan  Calon  Investor,  Hasil penelitian  ini  dapat  memberikan  informasi kepada investor maupun calon investor mengenai kondisi  keuangan  suatu  perusahaan  dan mengetahui kelangsungan hidup suatu perusahaan tersebut, sehingga dapat digunakan sebagai bahan pertimbangan sebelum memutuskan berinvestasi.
Agar  penelitian  ini  dapat  dimanfaatkan sebagai bahan referensi penelitian selanjutnya dan sebagai  perbandingan  untuk  menambah  ilmu pengetahuan di bidang manajemen dan akutansi.

## DAFTAR PUSTAKA
Ayem,  Sri  dan  Ragil  Nugroho.  2016.  Pengaruh Profitabilitas,  Struktur  Modal,  Kebijakan Dividen, Dan Keputusan Investasi Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Kasus Perusahaan Manufaktur Yang Go Publik Di Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2010-2014). Jurnal Akuntansi , Vol. 4 No.1 : 31-39 Chasanah,  AN  dan  Daniel  KA.  2017.  Pengaruh Profitabilitas, Struktur Modal dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Real Estate Yang Listed di BEI
Tahun 2012-2015. Fokus Ekonomi , Vol.
12 No. 2: 131-146
Eksandy,  Arry.  2018. Metode  Penelitian
Akutansi dan Manajemen.
Fahmi,  Irham.  2015. Pengantar  Manejemen Keuangan . Bandung: Alfabeta
Harjito,  Agus  dan  Martono.  2013. Manajemen Keuangan. Edisi  ke-2 .  Yogyakarta:
Ekonisia.
Hasibuan,  Malayu  S.P.  1996. Manajemen Dasar,  Pengertian  dan  Masalah. Jakarta: Toko Gunung Agung Jayanti, Agnes Cintia. 2018. Pengaruh Profitabilitas, Keputusan Investasi, Keputusan  Pendanaan  Dan  Kebijakan Dividen  Terhadap  Nilai  Perusahaan.
Skripsi Universitas Negeri Jakarta: Kasmir.  2014. Analisis  Laporan  Keuangan . Edisi ke-1. Jakarta: Rajawali Pers
______.  2018. Analisis  Laporan  Keuangan . Depok: RajaGrafindo Persada Mardiyati,  Umi et  al .  2015. Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan,  Ukuran  Perusahaan  dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan pada Sektor Manufaktur Barang  Konsumsi  yang  Terdaftar  di
BEI  periode  2010-2013. Jurnal  Riset Manajemen Sains  Indonesia  (JRMSI), Vol. 6 No. 1: 1-23
Nisa, Reineka Chairun. 2015. Pengaruh Keputusan Investasi,  Keputusan  Pendanaan,  dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal  Manajemen  Bisnis Indonesia (JMBI). Vol. 6, No. 1 (2017) Purnama,  Hari.  2016. Pengaruh  Profitabilitas, Kebijakan Hutang, Kebijakan Dividen, Dan
Keputusan  Investasi  Terhadap  Nilai Perusahaan  (studi  Kasus  Perusahaan Manufaktur Yang Go Publik Di Bursa Efeke Indonesia  Periode  2010-2014). Jurnal Akuntansi, Vol. 4 No. 1: 11-21 Putra,  AA  Ngurah  Dharma  Adi  dan  Putu  Vivi Lestari. 2016. Pengaruh Kebijakan Dividen, Likuiditas,  Profitabilitas  dan  Ukuran Perusahaan  terhadap  Nilai  Perusahaan. E- Journal  Manajemen  Unud, Vol.  5  No.
7: 4044-4070
Rahmawati et  al .  2015.  Pengaruh  Ukuran Perusahaan,  Profitabilitas,  Struktur  Modal dan  Keputusan  Investasi  Terhadap  Nilai Perusahaan (Studi pada perusahaan sector properti,  real  estate,  dan  building construction yang terdafrar di BEI). Jurnal Administrasi Bisnis, Vol.23 No:2 Ratnasari,  Siti et  al .  2017.  Pengaruh  Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, Kebijakan Dividen,  dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan  Pada  Perusahaan  Manufaktur Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  Yang
Terdaftar  di  BEI  2012-2014. STIE  YPPI Rembang. Buletin Bisnis & Manajemen , Vol. 03 No. 01 Riadi,  Muchlisin.  2017. Pengertian,  Jenis  dan Pengukuran  Nilai  Perusahaan .  Diambil  dari: www.kajianpustaka.com/2017/11/pengertia n-jenis-dan-pengukuran-nilai- perusahaan.html (8 Mei 2019). Sari,  EL  dan  Adhi  Wijayanto.  2015.  Pengaruh Keputusan  Investasi,  Pendanaan,  dan Dividen  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan  Risiko  Sebagai  Variabel  Mediasi. Management  Analysis  Journal ,  Vol.  4 No. 4: 281-291 Tarima,  Grandi et  al .  2016.  Pengaruh Profitabilitas,  Keputusan  Investasi  dan Keputusan  Pendanaan  terhadap  Nilai Perusahaan pada Perusahaan Farmasi yang Terdaftar  di  BEI  Periode  2011-2014. Jurnal Berkala Ilmiah Efisiensi, Vol. 16 No. 04: 1-10 Universitas  Muhammadiyah  Tangerang.  2018. Pedoman Penulisan Skripsi . Tangerang http://www.idx.co.id http://britama.com