Volume : 04 | Nomor 02 | Juli 2024 | E-ISSN : 2797-7161 | DOI: doi.org/jebma.v4n2.3910

## Pengaruh Profitabilitas, Leverage dan Sales Growth Terhadap Financial Distress Dengan GCG Sebagai Variabel Moderasi
Penulis: Cahaya Ratna Apriliake 1 Gita Desyana 2 Juanda Astarani 3

## Afiliasi:
UNTAN Pontianak 1,2,3
Korespondensi: b1031211080@student. untan.ac.id gita.desyana@ekonomi .untan.ac.id juanda.astarani@ekono mi.untan.ac.id
Histori Naskah: Submit: 22-05-2024 Accepted: 25-05-2024 Published: 01-07-2024
Abstrak : Financial distress merupakan situasi saat sebuah perusahaan atau individu  mengalami  kesulitan  keuangan  yang  serius,  yang  dapat menghambat  kemampuan  mereka  untuk  memenuhi  kewajiban  keuangan sehingga  dapat  mengakibatkan  kebangkrutan  atau  likuidasi.  Financial menjadi  aspek  yang  krusial  dalam  perusahaan  karena  memiliki  dampak yang signifikan terhadap operasional, keberlanjutan, dan nilai perusahaan. Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisa  pengaruh  dari  profitabilitas, leverage,  dan  sales  growth  terhadap  financial  distress  serta  menguji pengaruh moderasi dari good corporate governance. Populasi dari penelitian adalah  perusahaan  sektor  consumer  cyclicals  yang  tercatat  di  Bursa  Efek Indonesia  sebanyak  157  perusahaan  mendapatkan  24  perusahaan  dengan teknik purposive sampling dengan jumlah tahun selama 5 (lima) tahun dari periode  2019-2023.  Teknik  yang  digunakan  dalam  analisis  data  yang digunakan  adalah  menganalisis  data  yang  mencakup  Uji  Statistik Deskriptif, Uji  Asumsi  Klasik,  Uji  Regresi  Linear  Berganda,  dan  Uji Regresi    Moderas  Penelitian  dilakukan  menggunakan  metode  kuantitatif dengan  pendekatan  asosiatif  dan  analisis  regresi  linear  berganda  melalui SPSS  Versi  29,  pengumpulan  data  dilakukan  dengan  menggunakan  data sekunder  pada  Bursa  Efek  Indonesia.  Hasil  dari  penelitian  menunjukkan profitabilitas  dan  sales  growth  berpengaruh  positif,  sedangkan  leverage berpengaruh negatif terhadap financial distress. Uji moderasi menunjukkan bahwa  good  corporate  governance  dapat  memperkuat  pengaruh profitabilitas terhadap financial distress, serta tidak menunjukkan pengaruh terhadap hubungan leverage dan financial distress.
Kata  kunci :  Financial  Distress,  GCG,  Leverage,  Profitability,  Sales Growth

## Pendahuluan
Globalisasi  menantang  bisnis  saat  ini,  mempengaruhi  aktivitas  perusahaan  dan  pertumbuhan  ekonomi Indonesia akibat kondisi global yang memburuk. Tuntutan kompetisi yang ketat mendorong peningkatan manajemen fundamental guna menjaga stabilitas ekonomi secara lokal dan internasional. Perusahaan yang mampu bersaing akan bertahan, sementara yang tidak dapat saat mengalami kesulitan keuangan bahkan kebangkrutan.  Sektor  consumer  cyclicals,  termasuk  otomotif,  perhotelan,  pariwisata,  dan  ritel,  sangat dipengaruhi oleh kondisi ekonomi—berkembang pesat saat ekonomi membaik dan rentan pada kontraksi. Karena  peranannya  penting  dalam  Produk  Domestik  Bruto  (PDB)  dan  menenggelamkan  indikasi  awal tentang  arah  perekonomian,  analisis  ketat  dibutuhkan  untuk  memahami  dan  mengatasi  krisis  finansial. Penghapus bursa efek bisa disebabkan oleh masalah keuangan atau hukum yang mengancam kelangsungan mereka,  menuntut  pemahaman  mendalam  terhadap  sektor  ini  demi  langkah-langkahis  yang  tepat  dalam menghadapi perlambatan ekonomi. Essensinya masing-masing Perusahaan mempunyai suatu tujuan yang serupa ialah mendapatkan keuntungan,  namun tidak sedikit Perusahaan yang gagal melakukan usahannya serta  menderita  kebangkrutan.  Kebangkrutan  merupakan  masalah  yang  harus  disingkirkan  oleh  tiap
Volume : 04 | Nomor 02 | Juli 2024 | E-ISSN : 2797-7161 | DOI: doi.org/jebma.v4n2.3910
Perusahaan berskala besar hingga kecil. Oleh sebab itu penting untuk suatu Perusahaan guna mengetahui sedini mungkin prihal apa saja yang dapat menyebabkan kebangkrutan (Suryani, 2020).
The  Indonesian  Institute  for  Corporate  governance  (IICG)  (2002),  mendapatkan  perusahaan  telah mengimplementasi  corporate  governance  merupakan  kepatuhan  pada  peraturan.  Corporate  governance merupakan  bentuk  yang  berbeda  dalam  menegakkan  etika  bisnis  serta  etika  kerja  yang  sudah  lama melambangkan kewajiban entitas, serta penerapan corporate governance berkaitan atas meningkatkan citra perusahaan.  Peningkatan  nilai  seta  perbaikan  citra  perusahaan  merupakan  hal  yang  akan  dirasakan  oleh perusahaan yang menerapkan corporate governance.
Financial  distress  ialah  tahapan  memburuknya  situasi  keuangan  hingga  kebangkrutan  ataupun  likuiditas (Platt & Platt, 2002).  Financial distress serta gejala mula kebangkrutan bisa didapatkan dari penjabaran didalam  laporan  keuangan.  Financial  distress  terdiri  dari  tiga  keadaan  keuangan  yang  berperan  sebagai sebab suatu Faktor-faktor seperti kekurangan modal, beban bunga yang tinggi, dan kerugian menyebabkan perusahaan  mengalami  kesulitan  keuangan.  (Setyowati,  2019).  Bisnis  yang  tidak  memiliki  cukup  uang dalam  membayar  kewajiban  tepat  waktu,  maka  perusahaan  harus  menutup  sebagian  atau  seluruh operasinya. Oleh karena itu, perusahaan harus menyeimbangkan ketiga aspek tersebut untuk meminimalkan kemungkinan terjadinya kesulitan keuangan.
Salah satu cara untuk menilai kemampuan suatu organisasi untuk memperoleh keuntungan adalah dengan menentukan  rasio  profitabilitasnya  (Adzroo  &  Suryaningrum,  2023).  Penelitian  terbaru  oleh  Khansa, Nugroho, dan Nurcahyon (2024) menemukan adanya hubungan negatif antara profitabilitas dan kesulitan keuangan.  Namun,  penelitian  sebelumnya  oleh  Suryani  (2021)  menjelaskan  profitabilitas  tidak memengaruhi kesulitan keuangan.
Leverage  adalah  metrik  yang  membantu  menentukan  seberapa  besar  aset  yang  didanai  dengan  utang (Rahma,  2020).  Penelitian  terbaru  oleh  Oaviani  dan  Lisiantara  (2022)  menyatakan  bahwa  tidak  ada pengaruh antara leverage dan kesulitan keuangan.
Pertumbuhan penjualan adalah tolak ukur fundamental dalam menilai keberhasilan suatu perusahaan dari segi  keuangan (Rahma  & Dilak,  2021).  Kinerja positif  penjualan  dapat memperkuat  stabilitas keuangan perusahaan.  Menurut  penelitian  oleh  Ramadhani  &  Khairunnisa  (2019),  peningkatan  penjualan  yang negatif  dapat  mengindikasikan  kemungkinan  financial  distress.  Amanda  &  Tasman  (2019)  menemukan bahwa  pertumbuhan  penjualan  berkolerasi  negatif  dengan  kesulitan  keuangan,  sementara  Riesta  & Septriana (2024) melaporkan bahwa pertumbuhan penjualan tidak memengaruhi kondisi keuangan yang sulit.
Selain  proporsi  rasio  keuangan,  implementasi  Good  Corporate  Governance  (GCG)  mampu  menduga kemungkinan  adanya  Financial  distress  dalam  sebuah  perusahaan.  GCG  mampu  meramalkan  masalah finansial dengan mengevaluasi struktur manajemen perusahaan (Komala & Truyani, 2019). Prinsip-prinsip GCG  mencerminkan  kontrol  perusahaan  yang  efektif,  menyoroti  hubungan  mana  yang  mengelola perusahaan serta tata kelola yang terikat dalam proses manajerial (Sari & Rohman, 2023).
Studi tentang financial distress masih menunjukkan hasil yang bervariasi, Oleh karena itu, analisis lebih lanjut  diperlukan  untuk  memastikan  konsistensi  hasil  )ini,  terutama  saat  menyelidiki  berbagai  industri. Tujuan penelitian ini adalah untuk menganalisis dan menemukan bukti empiris tentang hubungan antara profitabilitas,  leverage,  dan  pertumbuhan  penjualan  terhadap  financial  distress,  dengan  good  corporate governance berperan sebagai pemoderasi, di perusahaan sektor konsumsi siklikal di Bursa Efek Indonesia (BEI) antara tahun 2019 dan 2023.
Volume : 04 | Nomor 02 | Juli 2024 | E-ISSN : 2797-7161 | DOI: doi.org/jebma.v4n2.3910

## Studi Literatur

## Profitabilitas
Profitabilitas yakni salah satu media untuk menilai kinerja para agen berdasarkan teori Keagenan (Sari & Rohman, 2023). Profitabilitas menjadi penanda kinerja manajemen secara menyeluruh, tercermin dari profit dari  operasi  dan  investasi  (Kusmawati,  Sukadana  &  Suarjana,  2022).  Tingkat  profitabilitas  yang  tinggi mengindikasikan performa unggul perusahaan dan potensi kecil mengalami financial distress. Sebaliknya, profitabilitas  rendah  mencerminkan  kinerja  finansial  yang  buruk,  berkaitan  dengan  teori  sinyal.  Saat profitabilitas  mencapai  target  tinggi,  dianggap  sebagai  berita  bagus,  sedangkan  rendahnya  profitabilitas dipandang sebagai berita buruk (Sari & Rohman, 2023).  Syuhada, Muda, dan Rujiman (2020) menemukan bahwa  net  profit  margin,  sebagai  ukuran  rasio  profitabilitas,  signifikan  berpengaruh  terhadap  kondisi financial distress.

## Leverage
Leverage  ratio  adalah  metrik  yang  mengevaluasi  penggunaan  utang  suatu  perusahaan  untuk  mendanai operasionalnya,  khususnya  keterampilan  dalam  melunasi  kewajiban  jangka  panjang.  (Oktaviani  & Lisiantara, 2022). Tingginya rasio leverage menandakan terbebannya perusahaan dengan hutang yang tidak seimbang  dengan  nilai  total  aset,  sehingga  perusahaan  berada  dalam  kesulitan  keuangan.  Berhubungan dengan teori keagenan, dengan perhitungan rasio leverage melalui angka yang diperoleh maka prinsipal mendapatkan informasi mengenai kinerja agen dalam melindungi kondisi keuangan terhindari dari financial distress.  Leverage  berhubungan  terhadap  teori  sinyal,  presentase  rasio  leverage    yang  tinggi  dapat memberikan  sinyal  bad  news  dikarenakan  terdapat  tanda  aset  yang  dimiliki  oleh  perusahan  diperoleh dengan utang, nantinya perusahan wajib membayar ketika masa jatuh tempo. Kegagalan dalam membayar hutang  dan  memiliki  hutang  yang  tinggi  dapat  mengkhawatirkan  dapat  menumbulkan  financial  distress yang akan berakhir kebangkurtan. Penelitian oleh Khansa, Nugroho, & Nurcahyono (2024) menegaskan bahwa pengaruh leverage terhadap financial distress telah terbukti. Bisnis dengan tingkat leverage tinggi dapat mengindikasikan adanya beban utang yang substansial yang dapat menyebabkan kondisi  kesulitan keuangan (financial distress).

## Sales Growth
Pertumbuhan penjualan mencerminkan persentase perubahan laba yang dihasilkan dari aktivitas penjualan perusahaan  (Riesta  &  Septriana,  2023).  Kenaikan  penjualan  menggambarkan  keberhasilan  manajemen dalam  mengelola  operasi  dan  strategi  penjualan  dengan  baik.  Hubungan  antara  sales  growth  dan  teori keagenan mengacu pada tugas-tugas operasional yang dilakukan oleh manajemen sebagai agen perusahaan. Tingginya pertumbuhan penjualan menjadi sinyal positif bagi hak eksternal, menarikat investor saham dan kreditur, serta mengurangi risiko financial distress perusahaan (Adzroo & Suryaningrum, 2023). (Asfali, 2019)  menemukan  bahwa  pertumbuhan  penjualan  berpengaruh  positif  terhadap  Financial  Distress pernyataan tersebut sama dengan penelitian yang dilakukan oleh (Kusuma et Al, 2022)

## Good Corporate Governance (GCG)
Good  Corporate  Governance  (GCG)  yang  baik  mampu  menjadi  pengendalian  utama  dalam  menjaga kegiatan operasional agar sesuai tujuan perusahaan dan pihak eksternal (Khansa et al, 2022). Menurut teori keagenan,  GCG  yang  baik  akan  dapat  meningkatkan  kinerja  manajemen  untuk  meningkatkan  laba perusahaan dan mengurangi risiko keuangan. Teori sinyal jelas terkait dengan Good Corporate Governance (GCG). Jika GCG diterapkan dengan baik pada suatu perusahaan, teori sinyal dapat menjadi sinyal bagi pihak  eksternal  dan  mempengaruhi  Keputusan.Menurut  penelitian  oleh  (Maryam  &  Yuyetta,  2019),
kepemilikan  manajemen  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  kondisi  kesulitan  keuangan; kepemilikan  oleh  manajemen  dapat  memitigasi  risiko  krisis  keuangan,  serta  menunjukkan  bahwa manajemen perusahaan yang baik (GCG) memiliki peran dalam mengatur hubungan antara leverage dan financial  distress.  (Giarto  &  Fachrurrozie,  2020)  mendemonstrasikan  bahwa  tingginya  leverage  suatu perusahaan dapat menjadikan perusahaan rentan terhadap kesulitan keuangan. Penggunaan good corporate governance  (GCG),  dapat  mewakili  oleh  kepemilikan  manajerial,  dalam  konteks  ini  dapat  membatasi dampak leverage terhadap financial distress.

## Metode Penelitian
Studi  ini  menerapkan  metodologi  kuantitatif  dengan  pendekatan  asosiatif.  regresi  linear  berganda merupakan Analisis data pada penggunaanya dukungan dari software SPSS Versi 29. Pendekatan analisis data  bersifat  inklusif,  mencakup  deskripsi  statistik,  pemeriksaan  asumsi  klasik,  regresi  linear  berganda, serta regresi moderasi. Partisipan penelitian terdiri dari perusahaan consumer cyclical yang tercantum pada BEI  dari  2019  hingga  2023.  Data  sampel  sejumlah  120  perusahaan  dipilih  dalam  penggunaan  teknik purposive sampling.

## Hasil

## Deskripsi Sampel Penelitian
Populasi mencakup 157 perusahaan telah ada pada BEI di sektor consumer cyclical selama periode lima tahun dari 2019-2023. 157 perusahaan tersebut dipilih dengan kriteria yang telah ditetapkan yakni teknik purposive sampling, setelah itu menghasilkan sampel sebanyak 24 perusahaan. Kriteria pemilihan sudah ditetapkan disajikan pada Tabel 1.
T a b e l   1 K r i t e r i a   S a m e p l N O K r i t e r i a l   S a m p e l J u m l a h 1. Populasi perusahaan sektor consumer cyclical selama tahun 2019-2023 157 2. Perusahaan sektor consumer cyclical yang tercatat di BEI dari tahun 2019-2023 -58 3. Perusahaan sektor consumer cyclical yang tidak memiliki laporan keuangan yang lengkap dari tahun 2019-2023 -22 4. Perusahaan yang menerbitkan laporan keuangan memakai mata uang asing -10 5. Perusahaan  sektor consumer  cyclical yang  menyajikan  data  yang dibutuhkan dalam penelitian ini pada periode 2019-2023. -43 T o t a l   S a m p e l 2 4 S a m p e l   d a r i   t a h u n   2 0 1 9 - 2 0 2 3 5   T a h u n T o t a l   K e s e l u r u h a n   S a m p e l   y a n g   D i a n a l i s i s 1 2 0

## Sumber: Data Sekunder Diolah (2024)
Uji Statistik Deskriptif
Volume : 04 | Nomor 02 | Juli 2024 | E-ISSN : 2797-7161 | DOI: doi.org/jebma.v4n2.3910

## Tabel 2 Hasil Uji Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation ROA 120 -0,3250 0,5895 0,024418 0,1049447 DER 120 -0,5600 22,3211 0,424259 2,1893194 Sales Growth 120 -0,9954 1,7226 0,032332 0,3858385 FD 120 -13,2749 65,6029 4,433451 8,4805439 GCG 120 0 5 2,35 1,400

## Sumber: Data Sekunder Diolah (2024)
Statistik Deskriptif menunjukan bahwa nilai mean masing-masing variabel (ROA, DER, Sales growth, FD, GCG) berada pada rentang 0,024418 hingga 4,433451.  Standar deviasi berada pada rentang dari 0,1049447 hingga 8,4805439. Hal tersebut menjelaskan data tersebut menunjukan tingkat penyebaran atau varianilitas yang signifikan.

## Uji Normalitas

## Tabel 3 Hasil Uji Normatif
O n e - S a m p l e   K o l m o g o r o v - S m i r n o v   T e s t
Unstandardized Residual N 120 Normal Parameters a,b Mean 0,0000000 Std. Deviation 1,16871775 Most Extreme Differences Absolute 0,093 Positive 0,093 Negative -0,056 Test Statistic 0,093 Asymp. Sig. (2-tailed) c .200 d Monte Carlo Sig. (2-tailed) e Sig. 0,212 99% Confidence Interval Lower Bound 0,201 Upper Bound 0,223
Sumber: Data Diolah Penulis (2024)
Volume : 04 | Nomor 02 | Juli 2024 | E-ISSN : 2797-7161 | DOI: doi.org/jebma.v4n2.3910
Nilai Asymp. Sig. (2-tailed)c adalah 0,200 menurut tabel uji Kolmogorov Smirnov,  dan nilai  ini  memiliki  tingkat  signifikansi  >  0,005,  yang  menunjukkan  bahwa  data  model regrasi terdistribusikan secara normal.
Uji Multikolinearitas
Tabel 4 Hasil Uji Multikolinearitas C o e f f i c i e n t s a
Model Collinearity Statistic Tolerance VIF
1 (Constant) ROA 0,919 1,088 DER 0,946 1,057 Sales Growth 0,915 1,093 GCG 0,941 1,062

## Sumber: Data Diolah Penulis (2024)
Data dapat terlihat ada data hasil uji multikolinearitas tidak mengalami gejala multikolinearitas. Ini karena variabel independen dan moderasi dalam model regresi linear penelitian menunjukkan nilai tolerabilitas > 0,10  yakni  variabel  profitabilitas  (Return  on  Asset)  senilai  (0,919),  Leverage  (Debt  to  Equity)  senilai (0,946), Sales growth senilai (0,915), serta gcg senilai (0,941). VIF juga menunjukan bahwa hasil semua variabel  nilainya  <  10  yaitu  variabel  profitabilitas  (Return  on  Asset)  senilai  (1,088),  Leverage  (Debt  to Equity) sebesar (1,057), Sales growth senilai (1,093), serta gcg senilai (1,062).

## Uji Heteroskedastisitas

## Tabel 5 Hasil Uji Heteroskedastisitas

## Correlations
ROA DER Sales Growth FD GCG Unstandar dized Residual ROA Pearson Correlation 1 -0,228 0,177 .357 ** 0,037 0,000 Sig. (2- tailed) 0,080 0,175 0,005 0,779 1,000 N 120 120 120 120 120 120
Volume : 04 | Nomor 02 | Juli 2024 | E-ISSN : 2797-7161 | DOI: doi.org/jebma.v4n2.3910
DER Pearson Correlation -0,228 1 -0,027 -.387 ** 0,037 0,000 Sig. (2- tailed) 0,080 0,836 0,002 0,780 1,000 N 120 120 120 120 120 120 Sales Growth Pearson Correlation 0,177 -0,027 1 .283 * 0,238 0,000 Sig. (2- tailed) 0,175 0,836 0,029 0,067 1,000 N 120 120 120 120 120 120 FD Pearson Correlation .357 ** -.387 ** .283 * 1 .502 ** .713 ** Sig. (2- tailed) 0,005 0,002 0,029 0,000 0,000 N 120 120 120 120 120 120 GCG Pearson Correlation 0,037 0,037 0,238 .502 ** 1 0,000 Sig. (2- tailed) 0,779 0,780 0,067 0,000 1,000 N 120 120 120 120 120 120 Unstandardized Residual Pearson Correlation 0,000 0,000 0,000 .713 ** 0,000 1 Sig. (2- tailed) 1,000 1,000 1,000 0,000 1,000 N 120 120 120 120 120 120

## Sumber: Data Diolah Penulis (2024)
Tabel    diatas bisa dibukti  kalau nilai  signifikansi semua variabel  lebih dari 0,05 yakni variabel profitabilitas ( Return on Asset) senilai  (1,000), Leverage (Debt to Equity) senilai (1,000), Sales growth senilai (1,000), serta gcg senilai (1,000) maka dapat diartikan bahwa regresi linear tidak mengalami heteroskedastisitas.
U j i   A u t o k o r e l a s i
T a b e l   6   H a s i l   U j i   A u t o k o r e l a s i
M o d e l   S u m m a r y b
Volume : 04 | Nomor 02 | Juli 2024 | E-ISSN : 2797-7161 | DOI: doi.org/jebma.v4n2.3910
Model Std. Error of the Estimate Durbin-Wakson 1 1,210470753 1,513

## Sumber: Data Diolah Penulis (2024)
Hasil  pengujian Durbin-Watson diatas  menunjukan  nilai  perhitungan  sebanyak  1,514  sesudah memandikan  dengan  nilai  dU  pada  tabel  DW  sebesar  120  data  atas  jumlah  variabel  bebas  3 merupakan  senilai  1,7536  maka  nilai  DW  >Du  serta  <4  –  Du,  senilai  1,514  <  1,7536  <  2,487. Kriteria sudah ditentukan lebih dulu kemudian diartikan tidak terjadi autokorelasi.

## Analisi Regresi Linear Berganda
Tabel 7 Hasil Analisis Regresi Linear Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 3,843 0,392 9,800 0,000 ROA 10,462 5,135 0,241 2,037 0,046 DER -67,943 24,374 -0,325 -2,788 0,007 Sales Growth 1,840 0,920 0,231 2,000 0,050

## Sumber: Data Diolah Penulis (2024)
kesimpulan  pemilihan  data  meunjukkan  konstanta  pada  kolom Unstandardized  Coefficients mempunyai nilai senilai 3,843, koefisien variabel profitabilitas ( Return on Asset) memiliki nilai 10,462, Leverage  (Debt  to  Equity) memiliki  nilai  -69,943 serta Sales growth sebesar  1,840. Berdasarkan hasil output tersebut, diperoleh persamaan regresi dari model regresi linear berganda yaitu:
F D   =   3 , 8 4 3   +   1 0 , 4 6 2   X 1 –   6 9 , 9 4 3   X 2 +   1 , 8 4 0 X 3 +   e
Penjelasan dari nilai konstanta (α) senilai 3,843 menyatakan bahwa variabel dependen, financial distress,  akan  menurun  sebesar  -3,843  pada  setiap  variabel  dalam  penelitian  —profitabilitas (Return on Asset), leverage (Debt to Equity), serta Sales Growth dianggap konstan.
Penjelasan dari nilai koefisien variabel profitabilitas ( Return on Asset) senilai10,462 menjelaskan kalau  variabel  profitabilitas  ( Return  on  Asset) mengalami  kenaikan  senilai  1,  dengan  demikian memungkinkan terjadi kenaikan financial distress senilai 10,462.
Volume : 04 | Nomor 02 | Juli 2024 | E-ISSN : 2797-7161 | DOI: doi.org/jebma.v4n2.3910
Penjelasan  dari  nilai  koefisien  variabel  l everage  (Debt  to  Equity) senilai  -67,943  menjelaskan kalau variabel leverage (Debt to Equity ) menunjukkan penurunan sebesar 1, akan menyebabkan peningkatan atas variabel financial distress senilai -67,943
Penjelasan dari nilai koefisien variabel sales growth senilai 1,840 menjelaskan kalau variabel sales growth mengalami  kenaikan  senilai  1,  dengan  demikian  memungkinkan  terjadi  kenaikan  atas financial distress senilai 1,840
U j i   S i g n i f i k a n s i   P a r a m e t e r   I n d i v i d u a l   ( U j i   t )
T a b e l   8   H a s i l   U j i   t Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 3,843 0,392 9,800 0,000 ROA 10,462 5,135 0,241 2,037 0,046 DER -67,943 24,374 -0,325 -2,788 0,007 Sales Growth 1,840 0,920 0,231 2,000 0,050

## Sumber: Data Diolah Penulis (2024)

## H1 : Rasio profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap financial distress
Hasil uji t memperlihatkan pada variabel profitabilitas mempunyai nilai t hitung senilai 2,037 serta nilai signifikansi senilai 0,046 serta nilai beta (β) senilai 10,462. Hasil terbilang bahwa nilai t hitung > t tabel yaitu 2,037 > 1,980. Nilai signifikan pada variabel profitabilitas < 0,05 dan nilai (β) bermakna positif, yang artinya  variabel  profitabilitas  secara  parsial  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  financial  distress disimpulkan H1 diterima

## H2 : Rasio leverage berpengaruh positif signifikan terhadap financial distress
Hasil  uji  t  memperlihatkan  pada  variabel  leverage  mempunyai  nilai  t  hitung  senilai  -2,788    serta  nilai signifikansi senilai 0,007 serta nilai beta (β) senilai -67,943. Hasil terbilang bahwa nilai t hitung < t tabel yaitu -2,788 < -1,980. Nilai signifikan pada variabel leverage > 0,05 dan nilai (β) bermakna negatif, yang artinya  variabel  leverage  secara  parsial  berpengaruh  negatif  tidak  signifikan  terhadap  financial  distress disimpulkan H2 ditolak

## H3 : Sales growth berpengaruh positif signifikan terhadap financial distress
Hasil uji t memperlihatkan pada variabel sales growth mempunyai nilai t hitung senilai 2,000 serta nilai signifikansi senilai 0,050 serta nilai beta (β) senilai 1,840. Hasil terbilang bahwa nilai t hitung > t tabel yaitu 2,000 > 1,980. Nilai signifikan pada variabel sales growth = 0,05 serta nilai (β) bermakna positif, yang
Volume : 04 | Nomor 02 | Juli 2024 | E-ISSN : 2797-7161 | DOI: doi.org/jebma.v4n2.3910
artinya  variabel  leverage  secara  parsial  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  financial  distress disimpulkan H3 diterima
Uji Regresi Moderasi
Tabel 9 Hasil Uji Regresi Moderasi C o e f f i c i e n t s a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 2,544 0,996 2,555 0,014 ROA -14,002 11,670 -0,323 -1,200 0,236 DER -42,329 62,468 -0,203 -0,678 0,501 Sales Growth 1,259 0,783 0,158 1,607 0,114 GCG 0,506 0,341 0,306 1,485 0,144 X1*Z 9,127 4,041 0,649 2,259 0,028 X2*Z -10,033 20,073 -0,165 -0,500 0,619

## Sumber: Data Diolah Penulis (2024)
H4  :  Good  Corporate  Governance  (GCG)  mampu  memoderasi  pengaruh  profitabilitas  terhadap financial distress
Tabel  di  atas  merupakan  hasil  pemilahan  data  menggunakan  SPSS  yang  menjabarkan  bahwa  Pengaruh ROA  terhadap    financial  distress  sesudah    di    moderasi  pada  GCG  memanifestasikan  koefisien  regresi dengan nilai 9,127 dan t hitung dengan nilai 2,259 dengan signifikansi 0,028 < 0,05. Hasil pada penelitian ini menunjukkan GCG mampu memoderasi hubungan antara ROA terhadap financial distress atau dapat disimpulkan H4 diterima.

## H5 : Good Corporate Governance (GCG) dapat memoderasi pengaruh leverage terhadap financial distress
Tabel  di  atas  merupakan  hasil  pemilahan  data  menggunakan  SPSS  yang  menjabarkan  bahwa  Pengaruh DER  terhadap    financial  distress  sesudah    di    moderasi  pada  GCG  memanifestasikan  koefisien  regresi dengan  nilai  -10.033  dan  t  hitung  dengan  nilai  -0.500  dengan  signifikansi  0,619  >  0,05.  Hasil  dalam penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  GCG  belum  mampu  memoderasi  hubungan  antara  ROA  terhadap financial distress atau dapat disimpulkan  H5 ditolak.

## Pembahasan

## Pengaruh Profitabilitas positif signifikan terhadapa Financial Distress
Berdasarkan data dari ringkasan tabel, variabel profitabilitas yang mengukur laba bersih dengan total aset, menunjukkan  nilai  t-hitung  2,037  dengan  tingkat  signifikansi  0,046,  serta  koefisien  (β)  sebesar  10,462. Analisis  menunjukkan  bahwa  nilai  t-hitung  lebih  besar  dari  t-tabel  (2,037  >  1,980)  dengan  signifikansi
variabel  profitabilitas  kurang  dari  0,05,  mengindikasikan  dampak  positif  dan  signifikan  profitabilitas terhadap  financial  distress  secara  parsial.  Koefisien  positif  10,462  menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi Return on Assets (ROA) suatu perusahaan, semakin tinggi tingkat financial distress yang dihadapi. Dengan signifikansi  uji  t  kurang  dari  0,05,  dapat  disimpulkan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap financial distress. Dengan demikian, hipotesis yang menyatakan bahwa profitabilitas berdampak positif secara signifikan terhadap financial distress dapat diterima. Hal ini dapat terjadi karena profitabilitas  yang  tinggi  dapat  mendorong  perusahaan  untuk  berkembang  terlalu  cepat  tanpa memperhatikan manajemen modal kerja dan likuiditas, sehingga menghasilkan masalah operasional serta kebutuhan modal yang mendadak, yang pada akhirnya dapat menyebabkan kesulitan keuangan.

## Pengaruh leverage positif terhadapa Financial Distress
Dari informasi dalam ringkasan tabel tersebut, variabel leverage, yang mencerminkan hubungan antara total likuiditas dan total ekuitas, menunjukkan nilai t-hitung -2,788 dengan signifikansi 0,007 dan koefisien beta (β)  -67,943.  Hasil  analisis  menunjukkan  t-hitung  <  t-tabel  (-2,788  <  -1,980),  Walaupun  koefisien  beta sebesar -43,329 memberi petunjuk bahwa semakin tinggi tingkat leverage perusahaan, semakin tinggi juga leverage yang dimiliki. Namun, karena nilai signifikansi uji t lebih besar dari 0,05, menunjukkan bahwa leverage tidak memengaruhi financial distress secara signifikan secara parsial. Oleh karena itu, hipotesis yang  menyaran  leverage  memengaruhi  financial  distress  secara  signifikan  harus  ditolak.  Interpretasi  ini menekankan  bahwa  dalam  konteks  perusahaan  yang  berkembang  dengan  cepat,  terutama  dalam  situasi ekonomi  makro  yang  stabil  dan  menguntungkan,  manajemen  utang  dapat  menjadi  lebih  terkelola,  yang memungkinkan pemanfaatan leverage untuk mendukung pertumbuhan bisnis.

## Pengaruh sales growth positif signifikan terhadapa Financial Distress
Menurut ringkasan tabel yang disajikan, sales growth, yang merupakanbandingan penjualan saat ini dengan penjualan  sebelumnya  dibagi  oleh  penjualan  saat  ini,  menunjukkan  hasil  uji  t  sebesar  2,000  dengan signifikansi 0,050. Koefisien beta (β) untuk sales growth adalah 1,840. Ditemukan bahwa t hitung (2,000) melebihi  t  tabel  (1,980).  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  variabel  sales  growth  signifikan  pada  tingkat signifikansi 0,05, dengan koefisien (β) positif menandakan bahwa sales growth mempengaruhi finansial dengan cara positif dan signifikan secara parsial. Pertumbuhan penjualan biasanya memerlukan investasi dalam modal kerja, seperti inventaris. Jika pertumbuhan penjualan tidak diikuti dengan pertumbuhan arus kas yang setara, ini dapat menyebabkan ketidakseimbangan dalam modal kerja dan meningkatkan risiko masalah keuangan.

## Peran  Good  Corporate  Governance  (GCG)  dalam  memoderasi  pengaruh  profitabilitas  terhadap financial distress
Hasil pengujian ringkasan diatas merupakan hasil pemilahan data menggunakan SPSS yang menjabarkan bahwa  Pengaruh  ROA  terhadap    financial  distress  sesudah    di    moderasi  pada  GCG  memanifestasikan koefisien beta (β) dengan nilai 9,127 dan t hitung dengan nilai 2,259 dengan signifikansi variabel interaksi profitabilitas dan sales growth 0,028 < 0,05 dari penelitian ini menunjukkan GCG sanggup memoderasi hubungan antara ROA terhadap financial distress.

## Peran Good Corporate Governance (GCG) dalam memoderasi pengaruh leverage terhadap financial distress
Hasil pengujian ringkasan diatas merupakan hasil pemilahan data menggunakan SPSS yang menjabarkan bahwa  Pengaruh  DER  terhadap    financial  distress  sesudah    di    moderasi  pada  GCG  memanifestasikan koefisien regresi dengan nilai -10.033 dan t hitung dengan nilai -0.500 dengan signifikansi 0,619 > 0,05. Dari hasil yang ditemukan, good corporate governance (GCG) tidak mampu memoderasi hubungan antara Return on Assets (ROA) dan financial distress.
Volume : 04 | Nomor 02 | Juli 2024 | E-ISSN : 2797-7161 | DOI: doi.org/jebma.v4n2.3910

## Kesimpulan
Tujuan  pada  studi  ini  untuk  menginvestigasi  efek  variabel-variabel  independen  seperti  profitabilitas, leverage,  dan  pertumbuhan  penjualan  terhadap  variabel  dependen,  yaitu  kesulitan  keuangan,  dengan melibatkan faktor moderasi kepemimpinan perusahaan yang efektif. Populasi penelitian adalah perusahaan di sektor konsumen siklikal yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama 2019-2023. Sampel terdiri dari 24 perusahaan dalam industri ini yang dipilih melalui metode purposive sampling. Analisis menggunakan regresi linear berganda dan regresi moderasi dengan bantuan SPSS versi 29 mengungkap efek positif dan signifikan Sales Growth serta profitabilitas (didasarkan pada ROA) terhadap kesulitan keuangan, sementara leverage  (berdasarkan  DER)  memiliki  dampak  negatif.  Pemahaman  yang  cermat  terkait  manajemen perusahaan  bisa  memperkuat  keterkaitan  antara  profitabilitas  dan  kesulitan  keuangan,  meskipun  tidak berdampak pada hubungan antara leverage dan kesulitan keuangan.

## Referensi
Adzroo, N. U., & Suryaningrum, D. H. (2023). Pengaruh Leverage, Likuiditas, Profitabilitas, Sales Growth,  Good  Corporate  Governance  Dan  Corporate  Social  Responsibility  Terhadap Financial Distress Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019. Jurnal Ilmiah Wahana Akuntansi , 18 (1), 128-150.
Anugrah,  M.  D.  (2019).  Analisis  Model  Altman,  Taffler,  Dan  Zmijewski  Dalam  Memprediksi Perusahaan  Yang Delisting Secara Paksa Karena Kegagalan Keuangan Dari Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2014. TECHNOBIZ: International Journal of Business, 2(1), 38- 45.
Amanda,  Y.,  &  Tasman,  A.  (2019).  Pengaruh  likuiditas,  leverage,  sales  growth  Dan  Ukuran perusahaan TERHADAP financial distress pada perusahaan manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2015-2017. Jurnal Ecogen , 2 (3), 453-462.
Erayanti, R. (2019). Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas dan leverage terhadap prediksi financial distress. Jurnal Riset Akuntansi & Perpajakan (JRAP), 6(01).
Giarto, R. V. D., & Fachrurrozie, F. (2020). The effect of leverage, sales growth, cash flow on financial distress with corporate governance as a moderating variable. Accounting Analysis Journal , 9 (1), 15-21.
Jensen,   M.   C.,   &   Meckling,   W.   H.   (1976).   THEORY   OF   THE   FIRM:   MANAGERIAL BEHAVIOR,    AGENCY    COSTS    AND    OWNERSHIP    STRUCTURE.  Journal    of Financial Economics, 3, 305–360.
Khansa,  L.,  Nugroho,  W.  S.,  &  Nurcahyono,  N.  (2022).  The  Effect  of  Liquidity,  Leverage, Profitability  and  Firm  size  on  Financial  Distress  with  GCG  as  a  Moderation Variable. MAKSIMUM:  Media  Akuntansi  Universitas  Muhammadiyah  Semarang , 12 (2), 143-153.
Komala, F., & Triyani, Y. (2019). Analisis Rasio Keuangan Terhadap Financial Distress Dengan Struktur Kepemilikan Sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Akuntansi , 8 (2).
Kristanti,  Farida  Titik.  (2019).  Financial  Distress  Teori  dan  Perkembangannya  Dalam  Konteks Indonesia. Malang: Inteligensia Media
Kusmawati, K. E., Sukadana, I. W., & Suarjana, I. W. (2022). Pengaruh Rasio Likuiditas, Rasio Solvabilitas,  Rasio  Rentabilitas  Rasio  Aktivitas  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap Financial Distress Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2018–2020. EMAS , 3 (4), 98-112.
Kusuma, H. A., Dewi, M. W., & Ningsih, S. (2022). Pengaruh Likuiditas, Leverage, Profitabilitas, dan  Sales  Growth  Terhadap  Financial  Distress  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar di BEI Periode 2018-2020. Jurnal Akuntansi Dan Pajak, 23(1).
Mardiana, A., & Holly, A. (2023). The Effect Leverage, Operating Capacity, and Sales Growth On  Financial  Distress  with  Corporate  Governance  as  Moderating  Variable. INVOICE: JURNAL ILMU AKUNTANSI , 5 (2), 191-201.
Maryam,  &  Yuyetta,  E.  N.  A.  (2019).  Analisis  Pengaruh  Mekanisme  Corporate  Governance Terhadap    Probabilitas    Terjadinya    Financial    Distress.  Diponegoro    Journal    of Accounting, 8(3), 1–11.
Oktaviani,  N.  D.  D.,  &  Lisiantara,  G.  A.  (2022).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Aktivitas, Leverage,  dan  Sales  Growth  Terhadap  Financial  Distress. Owner:  Riset  dan  Jurnal Akuntansi , 6 (3), 2613-2623.
Platt, H. D., & Platt, M. B. (2002). Predicting corporate financial distress: Reflections on choice- based sample bias. Journal of economics and finance, 26(2), 184-199.
Putri,  A.  K.,  &  Kristanti,  F.  T.  (2020).  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Financial  Distress Menggunakan Survival Analysis. JIMFE (Jurnal Ilmiah Manajemen Fakultas Ekonomi), 6 (1), 31–42.
Putri,  A.  K.,  &  Kristanti,  F.  T.  (2020).  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Financial  Distress Menggunakan Survival Analysis. JIMFE (Jurnal Ilmiah Manajemen Fakultas Ekonomi), 6 (1), 31–42.
Rahma, A. (2020). Analisis Pengaruh Profitabilitas, Leverage dan Likuiditas terhadap Financial Distress. JABI (Jurnal Akuntansi Berkelanjutan Indonesia) , 3 (3), 253-266.
Rahma, N. H., & Dillak, V. J. (2021). Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, Sales Growth Dan Intangible Asset Terhadap Financial Distress. Jurnal Ilmiah Manajemen, Ekonomi, & Akuntansi (MEA) , 5 (3), 378-395.
Ramadhani,  A.  L.  (2019).  Pengaruh  Operating  Capacity,  Sales  Growth  Dan  Arus  Kas  Operasi Terhadap Financial Distress. Jurnal Riset Keuangan Dan Akuntansi , 5 (1).
Riesta, G. I., & Septriana, I. (2023). The Role of Good Corporate Governance in Moderating the Effect  of  Financial  Ratio  on  Financial  Distress  (Study  of  Consumer  Sector  Companies
Listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  Over  Period  2018-2020).  Jurnal  Penelitian Ekonomi dan Bisnis, 8(1), 10-18.
Sari,  Q.  M.,  &  Rohman,  A.  (2023).  PENGARUH  RASIO  KEUANGAN  TERHADAP FINANCIAL DISTRESS DENGAN GOOD CORPORATE GOVERNANCE SEBAGAI VARIABEL MODERATING (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Dasar dan Kimia yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2019-2021). Diponegoro Journal of Accounting, 12(4).
Setyowati,  W.,  &  Sari,  N.  R.  N.  (2019).  Pengaruh  Likuiditas,  Operating  Capacity,  Ukuran Perusahaan  Danpertumbuhan  Penjualan  Terhadap  Financial  Distress  (Studi  Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bei Tahun 2016-2017). Magisma: Jurnal Ilmiah Ekonomi dan Bisnis, 7(2), 73-84.
Spence, M. (1973). Job Market Signalling. The Quarterly Journal of Economics, 87(3), 355–
Sugiyono. (2022). Metode Penelitian Kuantitatif (Edisi Ketiga). Alfabeta.
Suryani,  S.  (2021).  Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage,  Sales  Growth  dan  Ukuran  Perusahaan terhadap Financial Distress. Jurnal Online Insan Akuntan, 5(2), 229-244.
Syuhada, P., Muda, I., & Rujiman. (2020). Pengaruh Kinerja Keuangan dan Ukuran Perusahaan Terhadap  Financial  Distress  pada  Perusahaan  Property  dan  Real  Estate  di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan, 8(2), 319–336.