Analisis Pengaruh Return On Equity , Debt To Total Asset Ratio , Debt To Equity Ratio , Earning Per Share Dan Price Earning Ratio Pada Harga Saham
Khansa Pandan Semilir 1* , Elia Mustikasari 2
1,2) Magister Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Airlangga, Indonesia
1) khansa.pandan.semilir-2022@feb.unair.ac.id, 2) elia-m@feb.unair.ac.id *Corresponding Author Diajukan : 23 Januari 2024 Disetujui : 9 Februari 2024
Dipublikasi : 1 Juli 2024

## ABSTRACT
One  of  the  analytical  techniques  that  investors  can  apply  to  understand  a  company's  financial condition  is  fundamental  analysis  using  financial  ratios  in  financial  statements.  The  results  of investors'  analysis  of  the  company's  financial  condition  will  determine  investors'  interest  in investing as reflected in the company's stock price. The COVID-19 pandemic in Indonesia had a significant impact on the operations of manufacturing companies. In this regard, this study aims to examine  the  effect  of  ROE,  DAR,  DER,  EPS,  and  PER  on  the  stock  prices  of  manufacturing companies listed  on  the Indonesia  Stock  Exchange (IDX)  from  2020 to  2022.  This study used  a sample of 286 companies, which were analyzed using multiple linear regression with the help of SPSS version 20 software. Based on the results of this study, it was determined that ROE had a positive effect on stock prices, DAR had a negative effect on stock prices, and EPS had a positive effect on stock prices. Meanwhile, two other financial ratios, namely DER and PER, have no effect on stock prices.
Keywords: ROE, DAR, DER, EPS, PER

## PENDAHULUAN
Salah satu tujuan utama dari pemegang saham atau investor melakukan investasi pada saham suatu  perusahaan  yaitu  untuk  mendapatkan  keuntungan  berupa  dividen.  Agar  dapat  mencapai tujuan tersebut, maka penting bagi investor untuk memiliki pemahaman atas kinerja dan kondisi finansial  perusahaan,  sehingga  dapat  memiliki  keyakinan  yang  memadai  untuk  menanamkan modalnya  pada  perusahaan  tersebut.  Secara  umum,  terdapat  2  (dua)  jenis  analisis  yang  dapat digunakan oleh investor, yaitu analisis fundamental dan analisis teknikal. Graham & Dodd (1934) merekomendasikan  kepada  investor  untuk  membuat  keputusan  investasi  berdasarkan  analisis fundamental yang komprehensif dari suatu sekuritas. Menurut Sloan (2019), analisis fundamental merupakan  metode  mengevaluasi  sekuritas  dalam  upaya  untuk  mengukur  nilainya  dengan mempertimbangkan  faktor  ekonomi,  keuangan,  serta  faktor-faktor  kualitatif  maupun  kuantitatif terkait  lainnya.  Selain  itu,  menurut  Graham  &  Dodd  (1934)  investor  juga  perlu  menganalisis laporan keuangan perusahaan untuk mengidentifikasi data yang tidak memadai atau tidak benar. Hasil  analisis  yang  dilakukan  oleh  investor  atas  laporan  keuangan  tersebut  kemudian  dapat menentukan  keputusan  investor  untuk  berinvestasi  pada  suatu  perusahaan  atau  tidak.  Minat investor  untuk  membeli  saham  perusahaan  dapat  tercermin  pada  harga  saham  perusahaan. Berdasarkan  penjelasan  tersebut,  dapat  diketahui  bahwa  hasil  dari  analisis  laporan  keuangan memiliki pengaruh terhadap harga saham yang beredar suatu perusahaan. Salah satu cara yang bisa diterapkan dalam menganalisis laporan keuangan perusahaan adalah dengan menggunakan rasio- rasio finansial.
Rasio finansial pertama yang berpotensi mempengaruhi harga saham perusahaan adalah rasio profitabilitas yang tercermin dalam Return on Equity (ROE). ROE berpotensi mempengaruhi harga saham karena rasio ini dapat memberikan gambaran atas jumlah return yang dapat diberikan oleh
perusahaan dari investasi yang ditanamkan oleh investor. Beberapa penelitian telah dilakukan di Indonesia  untuk  mengetahui  pengaruh  ROE  terhadap  harga  saham.  Penelitian  pertama  adalah penelitian oleh Amalya (2018) yang hasilnya menunjukkan bahwa ROE tidak memiliki pengaruh terhadap harga saham. Selanjutnya, hasil penelitian yang dilakukan oleh Suriadi & Widjaja (2019) menunjukkan  bahwa  ROE  memiliki  pengaruh  negatif  terhadap  harga  saham.  Sebaliknya,  hasil penelitian yang dilakukan oleh Kurnia et al., (2020) dan Pratama et al., (2019) menunjukkan bahwa ROE memiliki pengaruh positif terhadap harga saham. Dengan demikian, dapat diketahui bahwa penelitian  atas  pengaruh  ROE  terhadap  harga  saham  masih  belum  menunjukkan  hasil  yang konsisten, sehingga perlu diteliti kembali.
Selain rasio profitabilitas, harga saham juga dapat dipengaruhi oleh rasio leverage. Salah satu rasio leverage yang umum digunakan adalah Debt to Asset Ratio (DAR). Menurut Kasmir (2008) DAR  memberikan  gambaran  atas  jumlah  aset  perusahaan  yang  dibiayai  dari  pinjaman  atau pengaruh pinjaman perusahaan terhadap aset perusahaan. Beberapa penelitian menunjukkan bahwa semakin tinggi DAR perusahaan akan mengakibatkan harga saham perusahaan tersebut semakin rendah  (Sari  et  al.,  2022;  Suharti  &  Tannia,  2020).  Namun,  penelitian  yang  dilakukan  oleh Priliyastuti  &  Stella  (2017)  dan  Chandra  (2021)  menunjukkan  bahwa  DAR  tidak  memiliki pengaruh terhadap harga saham. Dengan demikian, dapat diketahui bahwa penelitian atas pengaruh DAR terhadap harga saham masih belum menunjukkan hasil yang konsisten, sehingga perlu diteliti kembali.
Lebih lanjut, selain DAR, rasio leverage lainnya yang dapat digunakan adalah Debt to Equity Ratio (DER).  DER  dapat  memberikan  gambaran  atas  penggunaan  utang  terhadap  ekuitas  suatu perusahaan. Beberapa penelitian tentang pengaruh DER terhadap harga saham pernah dilakukan, tetapi belum menunjukkan hasil yang konsisten. Penelitian yang dilakukan oleh Sari et al., (2022) menunjukkan bahwa DER memiliki pengaruh positif terhadap harga saham. Sedangkan menurut Lombogia  et  al.,  (2020)  dan  Tangngisalu  (2022)  menunjukkan  bahwa  DER  tidak  berpengaruh terhadap  harga  saham.  Dengan  demikian,  dapat  diketahui  bahwa  penelitian  atas  pengaruh  DER terhadap harga saham masih belum menunjukkan hasil yang konsisten, sehingga perlu dilakukan penelitian kembali.
Rasio finansial selanjutnya yang berpotensi mempengaruhi harga saham adalah Earnings Per Share (EPS). EPS memberikan informasi kepada investor atas keuntungan bersih per lembar saham perusahaan,  sehingga  seharusnya  dalam  mengambil  keputusan  investasinya,  investor  akan mempertimbangkan  EPS  dari  saham  tersebut.  Beberapa  penelitian  menunjukkan  bahwa  EPS berpengaruh positif terhadap harga saham (Pratama et al., 2019; Rusdiyanto et al., 2020). Namun, hasil  penelitian  Kurnia  et  al.,  (2020)  dan  Suriadi  &  Widjaja,  (2019)  menunjukkan  hasil  yang sebaliknya,  yaitu  EPS  berpengaruh  negatif  terhadap  harga  saham.    Selain  itu,  penelitian  yang dilakukan oleh Chandra (2021) menunjukkan hasil bahwa EPS tidak mempengaruhi harga saham. Dengan  demikian,  dapat  diketahui  bahwa  penelitian  atas  pengaruh  EPS  terhadap  harga  saham masih belum menunjukkan hasil yang konsisten, sehingga perlu dilakukan penelitian kembali. Selain  EPS, Price  to  Earnings  Ratio (PER)  juga  dapat  mempengaruhi  harga  saham  suatu perusahaan. Rasio ini memberikan informasi kepada investor mengenai harga saham perusahaan tersebut overvalue atau undervalue. Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Priliyastuti  &  Stella  (2017) menunjukkan bahwa PER berpengaruh positif terhadap harga saham, sedangkan menurut Suharti & Tannia (2020) PER tidak berpengaruh terhadap harga saham. Dengan demikian, dapat diketahui bahwa penelitian atas pengaruh PER terhadap harga saham masih belum menunjukkan hasil yang konsisten, sehingga perlu dilakukan penelitian kembali.
Berdasarkan penjelasan di atas, dapat diketahui bahwa terdapat pengaruh ROE, DAR, DER, EPS, dan PER terhadap harga saham. Pengaruh rasio-rasio finansial, yaitu ROE, DAR, DER, EPS, dan PER terhadap harga saham semakin menarik untuk dibahas karena pada awal tahun 2020, dunia digemparkan  dengan  penemuan  pertama  kasus  infeksi  suatu  virus  di  Wuhan,  China.  Virus  ini kemudian  diberi  nama  Coronavirus  Disease  19  (COVID-19)  oleh World  Health  Organization (WHO). Dilansir dari CNBC Indonesia, berita penemuan kasus COVID-19 pertama kali dilakukan oleh South  China  Morning  Post .  Pada  2  Maret  2020,  kasus  pertama  COVID-19  ditemukan  di Indonesia. Berdasarkan Indonesia.go.id, dua orang Warga Negara Indonesia (WNI) yang diketahui positif  mengidap  virus  COVID-19  pertama  kali  tersebut  memiliki  riwayat  berinteraksi  dengan
Warga  Negara  Jepang  yang  diketahui  lebih  dulu  menderita  COVID-19.  Menurut  Otoritas  Jasa Keuangan  (OJK)  sebagaimana  dikutip  dari  bi.go.id,  pandemi  COVID-19 memberikan  pukulan berat terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) karena kekhawatiran investor atas kondisi pasar di masa depan.
Ditemukannya  kasus  COVID-19  di  Indonesia,  Pemerintah  kemudian  berupaya  untuk membatasi  penularan  COVID-19  melalui  banyak  kebijakan  termasuk  salah  satunya  adalah Pembatasan Sosial Berskala Besar (PSBB). Kebijakan PSBB diatur dalam Peraturan Pemerintah Republik  Indonesia  Nomor  21  Tahun  2020  Tentang  Pembatasan  Sosial  Berskala  Besar  Dalam Rangka Percepatan Penanganan Corona Virus Disease 2019 (COVID-19).  Kebijakan PSBB yang dilakukan  oleh  pemerintah  meliputi  peliburan  sekolah  dan  tempat  kerja,  pembatasan  kegiatan keagamaan  dan  kegiatan  di  tempat  umum.  Berlakunya  PSBB  sangat  mempengaruhi  kinerja berbagai industri Indonesia karena terdapat penurunan aktivitas yang signifikan oleh masyarakat. Hal  ini  tentunya  memiliki  pengaruh  yang  sangat  signifikan  pada  kegiatan  operasional  industri manufaktur,  terutama  industri  manufaktur  padat  karya,  yang  dalam  proses  produksinya  lebih banyak  menggunakan  tenaga  kerja  manusia,  dibandingkan  dengan  perusahaan  jasa  dan  dagang. Penurunan  kegiatan  operasional  yang  signifikan  pada  industri  manufaktur  berpotensi mengakibatkan penurunan laba yang tersedia untuk diinvestasikan kembali atau dibagikan kepada pemegang saham dalam bentuk dividen.
Dengan  demikian,  peneliti  bertujuan  untuk  melakukan  penelitian  yang  menguji  pengaruh ROE, DAR, DER, EPS, dan PER terhadap harga saham perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  pada  tahun  2018-2019.  Penelitian  ini  diharapkan  dapat  menambah referensi  literatur  terkait  pengaruh  ROE,  DAR,  DER,  EPS,  dan  PER  terhadap  harga  saham, sehingga dapat bermanfaat bagi investor unuk dapat melakukan analisis pada harga saham.

## STUDI LITERATUR
Keberhasilan maupun kegagalan kinerja manajemen perusahaan diinfomasikan kepada pemilik perusahaan  dan  pemangku  kepentingan  lainnya  sebagai  wujud  pertanggung  jawaban  agen  atas kinerjanya. Hal ini dijelaskan melalui teori sinyal atau signalling theory yang dikembangkan oleh Ross (1977). Berdasarkan Wolk et al. (2018), signalling theory mengungkapkan bahwa perusahaan dengan informasi “berita baik” yang tidak diungkapkan mencoba untuk membuat perbedaan antara dirinya  dengan  perusahaan  yang  lainnya  yang  tidak  memiliki  “berita  baik”  dengan menginformasikan pasar mengenai kondisi perusahaan. Dengan demikian, hal ini akan berdampak pada  harga  pasar  sekuritas  perusahaan,  yaitu  perusahaan  dengan  “berita  baik”  akan  mengalami peningkatan  harga  saham,  sedangkan  perusahaan  dengan  “berita  buruk”  akan  mengalami penurunan  harga  saham.  Rasio-rasio  finansial  seperti  ROE,  DAR,  DER,  EPS,  dan  PER  dapat memberikan  “berita”  atau  informasi  atas  kinerja  perusahaan  kepada  investor,  sehingga  dapat berpengaruh terhadap harga pasar saham yang beredar dari perusahaan tersebut.

## Pengembangan Hipotesis Pengaruh ROE terhadap Harga Saham
Rasio finansial pertama yang berpotensi mempengaruhi harga saham perusahaan adalah rasio profitabilitas yang tercermin dalam ROE. ROE berpotensi mempengaruhi harga saham karena rasio ini  dapat  memberikan  gambaran  atas  jumlah return yang  dapat  diberikan  oleh  perusahaan  dari investasi  yang  ditanamkan  oleh  investor.  Menurut  Sudana  (2011),  ROE  merupakan  rasio  yang dapat  menginformasikan  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  setelah  pajak menggunakan  modal  sendiri  yang  dimiliki  perusahaan.  Artinya,  semakin  tinggi  ROE,  maka semakin efisien penggunaan modal sendiri oleh manajemen perusahaan untuk menghasilkan laba. Sebagaimana  dijelaskan  oleh signalling  theory, perusahaan  yang  memiliki  “berita  baik”  akan berusaha  menginformasikan  kondisi  perusahaannya  kepada  pasar  untuk  menarik  minat  para investor. ROE yang tinggi menjadi “berita baik” bagi investor karena perusahaan dianggap mampu memaksimalkan  laba  dengan  menggunakan  modal  sendiri,  sehingga  perusahaan  tersebut  dapat memberikan return yang tinggi kepada investor. Sesuai dengan tujuan investor dalam berinvestasi,
yaitu memperoleh keuntungan, perusahaan yang dapat memberi return tinggi tentunya memiliki daya  tarik  yang  kuat  bagi  investor  untuk  membeli  saham  atau  menanamkan  modalnya  pada perusahaan tersebut. Minat investor untuk membeli saham perusahaan tercermin dari harga saham, sehingga  semakin  tinggi  ROE,  semakin tinggi  harga saham  perusahaan tersebut.  Hal  ini  sejalan dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Kurnia  et  al.,  (2020)  dan  Pratama  et  al.,  (2019) menunjukkan bahwa ROE memiliki pengaruh positif terhadap harga saham.
H 1 : ROE berpengaruh positif terhadap harga saham

## Pengaruh DAR terhadap Harga Saham
Selain rasio profitabilitas, harga saham juga dapat dipengaruhi oleh rasio leverage. Salah satu rasio leverage yang umum digunakan adalah Debt to Asset Ratio (DAR). Menurut Kasmir (2008) DAR  merupakan  rasio  yang  menginformasikan  jumlah  aset  perusahaan  yang  dibiayai  dari pinjaman.  Berdasarkan  Gitman  et  al., (2015),  DAR  dapat  menunjukkan  proporsi  total  aset  yang dibiayai oleh kreditur perusahaan dan kemampuan perusahaan untuk membayar seluruh kewajiban saat  perusahaan  dilikuidasi.  Perusahaan  yang  memiliki  DAR  yang  tinggi  mencerminkan  bahwa terdapat  ketergantungan  yang  signifikan  pada  utang  untuk  mendanai  aset,  meningkatkan  beban bunga, dan meningkatkan risiko likuiditas. Sesuai dengan signalling theory, DAR yang tinggi dapat menjadi “berita buruk” bagi investor karena jika aset yang didanai oleh utang tersebut tidak mampu menghasilkan  pendapatan  yang  memadai,  perusahaan  mungkin  mengalami  kesulitan  membayar utangnya, sehingga menurunkan kepercayaan investor dan mengakibatkan penurunan harga saham. Sebaliknya, jika perusahaan mampu melunasi seluruh kewajibannya tanpa mengalami defisit, maka kinerja perusahaan dianggap baik dan dapat meningkatkan kepercayaan investor untuk berinvestasi pada  perusahaan  tersebut.  Dengan  demikian,  semakin  rendah  DAR  perusahaan  akan mengakibatkan  harga  saham  perusahaan  tersebut  semakin  tinggi  (Sari  et  al.,  2022;  Suharti  & Tannia, 2020).
H 2 : DAR berpengaruh negatif terhadap harga saham

## Pengaruh DER terhadap Harga Saham
Lebih lanjut, selain DAR, rasio leverage lainnya yang dapat digunakan adalah Debt to Equity Ratio (DER).  DER  dapat  memberikan  gambaran  atas  penggunaan  utang  terhadap  ekuitas  suatu perusahaan. Semakin tinggi DER perusahaan menunjukkan bahwa semakin besar kewajiban yang ditanggung oleh perusahaan tersebut. Jumlah kewajiban yang besar dapat menjadi “berita buruk” bagi para investor. Hal ini disebabkan karena ketika perusahaan memperoleh keuntungan atau laba dari kegiatan operasionalnya, perusahaan harus melunasi kewajibannya terlebih dahulu, sehingga return yang diperoleh investor akan berkurang. Sedangkan, jika perusahaan mengalami kerugian, bahkan tidak mampu melunasi kewajibannya, maka investor atau pemegang saham akan berpotensi ikut menanggung kerugian dan kewajiban tersebut. Dengan demikian, sebagaimana dijelaskan oleh signalling theory, DER yang tinggi menjadi “berita buruk” bagi investor dan  dapat menurunkan minat investor untuk berinvestasi, sehingga akan menurunkan harga saham perusahaan tersebut. H 3 : DER berpengaruh negatif terhadap harga saham

## Pengaruh EPS terhadap Harga Saham
Rasio finansial selanjutnya yang berpotensi mempengaruhi harga saham adalah Earnings Per Share (EPS). EPS memberikan informasi kepada investor atas keuntungan bersih per lembar saham perusahaan. Tujuan investor dalam berinvestasi tentunya adalah untuk mendapatkan keuntungan, sehingga seharusnya dalam mengambil keputusan investasinya, investor akan mempertimbangkan EPS  dari  saham  tersebut.  Semakin  tinggi  nilai  EPS  menunjukkan  bahwa  perusahaan  memiliki
kemampuan  yang  baik  dalam  menghasilkan  laba  per  lembar  saham.  Artinya,  EPS  yang  tinggi menjadi “berita baik” yang diinformasikan oleh perusahaan untuk menunjukkan bahwa perusahaan tersebut  dapat  memberikan return yang  tinggi  bagi  investor.  Dengan  demikian,  investor  akan semakin  berminat  untuk  menanamkan  modalnya,  sehingga  dapat  meningkatkan  harga  saham perusahaan tersebut. Sejalan dengan penjelasan tersebut, beberapa penelitian telah menunjukkan bahwa  EPS  berpengaruh  positif  terhadap  harga  saham  (Pratama  et  al.,  2019;  Rusdiyanto  et  al., 2020).
H 4 : EPS berpengaruh positif terhadap harga saham

## Pengaruh PER terhadap Harga Saham
Rasio selanjutnya yang dapat mempengaruhi harga saham adalah PER. Berdasarkan  Sudana (2011), PER menginformasikan penilaian investor terhadap prospek pertumbuhan perusahaan di masa depan yang tercermin pada harga saham yang bersedia dibayar oleh investor atas setiap rupiah laba perusahaan. PER yang tinggi dapat mencerminkan ekspektasi pertumbuhan yang positif atau kinerja  perusahaan  yang  baik,  sehingga  dapat  meningkatkan  kepercayaan  investor  dan mempengaruhi harga saham secara positif. Investor cenderung melihat PER tinggi sebagai sinyal positif atau “berita baik” bahwa saham tersebut memiliki prospek pertumbuhan yang menjanjikan. Jika  PER  semakin  tinggi,  maka  harga  saham  perusahaan  tersebut  akan  semakin  tinggi.  Hal  ini sejalan  dengan  hasil  penelitian  Priliyastuti  &  Stella  (2017)  yang  menunjukkan  bahwa  PER berpengaruh positif terhadap harga saham.
H 5 : PER berpengaruh positif terhadap harga saham

## Gambar 1 Kerangka Konseptual Penelitian

## METODE
Variabel dependen dari penelitian ini adalah harga saham yang diukur dengan menggunakan logaritma natural harga pasar closing pada setiap akhir tahun buku. Sedangkan variabel independen dari penelitian ini terdiri atas ROE, DAR, DER, EPS, dan PER. Untuk variabel ROE diukur dengan menggunakan laba bersih dibagi dengan total ekuitas  (Amalya, 2018; Kurnia et al., 2020; C. A. Pratama  et  al.,  2019;  Suriadi  &  Widjaja,  2019).  Variabel  DAR  diukur  dengan  menggunakan pengukuran sesuai dengan penelitian sebelumnya yaitu (Chandra, 2021; Efendi & Wibowo, 2017; Priliyastuti & Stella, 2017; Suharti & Tannia, 2020), yaitu total liabilitas dibagi dengan total aset perusahaan.  Variabel  DER  diukur  menggunakan  total  liabilitas  dibagi  dengan  total  ekuitas sebagaimana  digunakan  dalam  penelitian-penelitian  sebelumnya(Amalya,  2018;  Efendi  & Wibowo,  2017;  Hidayat  et  al.,  2020;  Kurnia  et  al.,  2020;  Lombogia  et  al.,  2020;  Priliyastuti  & Stella, 2017; Rusdiyanto et al., 2020; Sari et al., 2022; Suharti & Tannia, 2020; Suriadi & Widjaja, 2019; Tangngisalu, 2022). Selanjutnya, EPS diukur dengan menggunakan laba bersih setelah bunga
dan pajak dibagi jumlah saham biasa yang beredar (Chandra, 2021; Hidayat et al., 2020; Kurnia et al., 2020; C. A. Pratama et al., 2019; Suriadi & Widjaja, 2019) . Variabel PER diukur dengan harga pasar  per  lembar  saham  biasa  dibagi  EPS  sebagaimana  digunakan  pada  penelitian-penelitian sebelumnya (Priliyastuti & Stella, 2017; Suharti & Tannia, 2020; Suriadi & Widjaja, 2019)
Penelitian  yang  dilakukan termasuk  dalam  penelitian kuantitatif  dengan menggunakan  data yang  bersumber  dari  data  sekunder,  yaitu  OSIRIS database .  Populasi  yang  digunakan  peneliti dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Indonesia  dalam periode  tahun 2020  sampai  dengan tahun  2022  sebanyak  583  perusahaan.  Berdasarkan  populasi tersebut kemudian dilakukan pengambilan sampel sesuai dengan kriteria penelitian, menggunakan purposive sampling, dan menghasilkan total sampel sebanyak 286 perusahaan.

## Tabel 1 Kriteria Pemilihan Sampel Penelitian
Keterangan Jumlah Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2020-2022 583 Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2020-2022 yang datanya tidak tersedia di OSIRIS database (213) Perusahaan manufaktur yang tidak memiliki kelengkapan data sesuai kebutuhan penelitian (84) Jumlah perusahaan yang memenuhi kriteria sampel 286
Sumber: Data olahan penulis, 2023
Model pada penelitian ini yang digunakan untuk menguji pengaruh ROE, DAR, DER, EPS, dan PER terhadap harga saham dapat diuraikan sebagai berikut:
SP = α + β 1 ROE + β 2 DAR + β 3 DER + β 4 EPS + β 5 PER+ ε Keterangan:
SP : Harga Saham α  : Konstanta β 1 - β 5 : Koefisien regresi ROE
: Return on Equity DAR : Debt to Asset Ratio DER : Debt to Equity Ratio EPS : Earnings per Share PER : Price to Earnings Ratio ε : error

## ANALISIS DAN PEMBAHASAN
Penelitian ini menerapkan beberapa tahapan dalam teknik analisis data yang dimulai dari analisis  statistik  deskriptif,  uji  asumsi  klasik,  dan  uji  hipotesis  (meliputi:  uji  t  statistik,  analisis regresi  linear  berganda,  dan  koefisien  determinasi).  Untuk  mengolah  data  penelitian,  peneliti menggunakan software SPSS Versi 20.
Analisis Statistik Deskriptif
Menurut  Anshori  &  Iswati  (2019),  statistik  deskriptif  merupakan  statistik  untuk  cara menganalisis data dengan mendeskripsikan data yang telah dikumpulkan sesuai dengan keadaan yang  sebenarnya  tanpa  bermaksud  untuk  membuat  kesimpulan  yang  digeneralisasi.  Dengan demikian, statistik deskriptif akan memberikan informasi atas data seperti mean, median, modus, varian, standar deviasi, dispersi, dan lain-lain sehubungan dengan sampel dari variabel dalam suatu penelitian.

## Tabel 2 Statistik Deskriptif

## Sumber: Data olahan SPSS versi 20, 2023
Hasil analisis statistik deskriptif atas sampel data yang digunakan pada penelitian ini tercantum pada Tabel 2. Berdasarkan Tabel 2 di atas, dapat diketahui bahwa untuk masing-masing variabel independen  dan  variabel  dependen  terdapat  286  observasi.  Variabel  independen  ROE  memiliki nilai  minimum  sebesar  0,00  dan  nilai  maksimum  sebesar  1,45  dengan  rata-rata  sebesar  0,1346. Variabel independen DAR memiliki nilai minimum sebesar 0,00 dan nilai maksimum sebesar 0,96 dengan rata-rata sebesar 0,3926. Variabel independen DER memiliki nilai minimum sebesar 0,00 dan nilai maksimum sebesar 27,04 dengan rata-rata sebesar 1,0993. Kemudian variabel independen EPS memiliki nilai minimum sebesar 0,12 dan nilai maksimum sebesar 60.656,35 dengan rata-rata sebesar 426,6012. Selanjutnya, variabel independen PER memiliki nilai minimum sebesar 0,48 dan nilai  maksimum  sebesar  2393,80  dengan  rata-rata  sebesar  53,8685.  Lebih  lanjut,  SP  atau  harga saham,  sebagai  variabel  dependen,  memiliki  nilai  minimum  sebesar  3,91  dan  nilai  maksimum sebesar 10,62 dengan rata-rata sebesar 6,7658.

## Uji Asumsi Klasik
Setelah  melakukan  analisis  statistik  deskriptif,  peneliti  melakukan  uji  asumsi  klasik  untuk memberikan keyakinan yang memadai bahwa model regresi linear dapat digunakan sebagai alat penduga  yang  valid.  Uji  asumsi  klasik  yang  dilakukan  terdiri  atas  normalitas,  multikolinearitas, autokorelasi, dan heteroskedastisitas.
Berdasarkan  Sekaran  &  Bougie  (2016),  distribusi  sampling  atas  data  yang  digunakan  akan memiliki  normalitas  apabila  jumlah  sampel  yang  diambil  cukup  besar.  Dalam  penelitian  ini, normalitas diperlukan untuk memastikan sebaran data yang digunakan terdistribusi secara normal dengan menggunakan normal probability plot (P-Plot). Data yang digunakan pada penelitian ini telah terdistribusi secara normal sebagaimana terlihat pada P-Plot di bawah ini yang menunjukkan bahwa titik-titik plotting telah mendekati garis diagonal.
Gambar 2 P-Plot Normalitas
Sekaran & Bougie (2016) menyatakan bahwa multikolinearitas merupakan fenomena statistik yang terjadi saat 2 (dua) atau lebih variabel independen dalam model regresi berganda sangat berkorelasi. Hal  ini  berpotensi  mengakibatkan  perkiraan  koefisien  regresi  tidak  dapat  diandalkan.  Dengan menggunakan Variance Inflation Factor (VIF), batasan untuk menentukan multikolinearitas adalah nilai  toleransi  =  0,10  atau  nilai  VIF  =10.  Data  pada  penelitian  ini  tidak  mengandung multikolinearitas karena nilai toleransi tidak <0,10 atau VIF=10.

## Tabel 2 Multikolinearitas
Sumber: Data olahan SPSS versi 20, 2023
Gujarati  (2003)  menyatakan  bahwa  autokorelasi  dapat  diartikan  sebagai  korelasi  antar  anggota serangkaian observasi yang diurutkan berdasarkan ruang dan waktu. Penelitian ini menggunakan uji Durbin-Watson untuk menguji autokorelasi dan hasilnya menunjukkan bahwa nilai DW berada antara dU dan 4-dU (dU<DW<4-dU), sehingga bebas dari autokorelasi.

## Tabel 3 Autokorelasi
Model Durbin- Watson 1 1,825
Sumber: Data olahan SPSS versi 20, 2023
Menurut  Gujarati  (2003),  dalam  model  regresi  linear,  perlu  dipastikan  bahwa  tidak  terdapat gangguan homoskedastik, sehingga dilakukan pengujian heteroskedastisitas yang bertujuan untuk mengetahui ketidaksamaan varians antar pengamatan pada suatu model regresi. Untuk mendeteksi heteroskedastisitas dilakukan metode scatter plot. Model regresi yang digunakan dalam penelitian ini dapat dikategorikan baik karena tidak membentuk pola tertentu pada grafik.
Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) ROE ,966 1,036 DAR ,724 1,381 DER ,717 1,396 EPS ,996 1,004 PER ,972 1,029

## Uji Hipotesis
Tahap  analisis  statistik  selanjutnya  adalah  dengan  melakukan  pengujian  hipotesis  dengan menggunakan uji t statistik regresi linear berganda. Regresi linear berganda sebagaimana dijelaskan oleh Sekaran & Bougie (2016) merupakan teknik multivariat yang sangat sering digunakan untuk penelitian bisnis dengan lebih dari satu variabel independen untuk menjelaskan varian pada variabel dependen.  Kriteria  dalam  pengujian  ini  adalah  H0  ditolak  jika  signifikansi  <  0,05  dan  arah hubungan sesuai dengan hipotesis. H0 diterima jika p > 0,05 atau p < 0,05, tetapi arah tidak sesuai dengan  hipotesis.  Hasil  pengujian  atas  model  penelitian  mengenai  pengaruh  ROE,  DAR,  DER, EPS, dan PER terhadap harga saham tercantum pada tabel di bawah ini.

## Tabel 4 Ringkasan Hasil Pengujian Hipotesis
Sumber: Data olahan SPSS versi 20, 2023
Berdasarkan Tabel 4, maka dapat diperoleh persamaan regresi SP = 6,953 + 2,020ROE -1,192DAR - 0,016DER + 8,379EPS + 0,000PER+ ε. Berdasarkan persamaan tersebut dapat diperoleh beberapa informasi sebagai berikut:
1. Koefisien  regresi  atas  variabel  ROE  adalah  sebesar  2,020  dengan  tingkat  signifikansi
0,000, sehingga ROE berpengaruh positif terhadap harga saham.
2. Koefisien  regresi  atas  variabel  DAR  adalah  sebesar  -1,192  dengan  tingkat  signifikansi
0,008, sehingga DAR berpengaruh negatif terhadap harga saham.
3. Koefisien  regresi  atas  variabel  DER  adalah  sebesar  -0,016  dengan  tingkat  signifikansi
0,733, sehingga DER tidak berpengaruh terhadap harga saham.
4. Koefisien regresi atas variabel EPS adalah sebesar 8,379 dengan tingkat signifikansi 0,000,
sehingga EPS berpengaruh positif terhadap harga saham.
5. Koefisien regresi atas variabel PER adalah sebesar 0,000 dengan tingkat signifikansi 0,672,
sehingga PER tidak berpengaruh terhadap harga saham.
6. Koefisien  determinasi  atau  R2  merupakan  hasil  penguadratan  dari  R  yang  menjelaskan besarnya pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen. R2 pada penelitian ini adalah 0,124. Hal ini berarti ROE, DAR, DER, EPS, dan PER menjelaskan pengaruh terhadap harga saham sebesar  12,4%,  sedangkan  sebesar  87,6%  dijelaskan  oleh  variabel  lain  selain  variabel-variabel dalam model regresi ini.

## PEMBAHASAN

## Pengaruh ROE terhadap Harga Saham
Hipotesis dalam penelitian ini menyatakan bahwa ROE berpengaruh positif terhadap harga saham. Berdasarkan  ringkasan  hasil  penelitian  sebagaimana  tercantum  pada  Tabel  4,  dapat  diketahui bahwa koefisien regresi atas variabel ROE adalah sebesar 2,020 dengan tingkat signifikansi 0,000. Jika  ROE  mengalami  peningkatan  1  (satu)  satuan,  maka  harga  saham  akan  meningkat  sebesar 2,020.  Dengan  demikian,  dapat  disimpulkan  bahwa  hipotesis  1  pada  penelitian  ini  diterima. Semakin  tinggi  ROE  akan  mengakibatkan  peningkatan  pada  harga  saham  perusahaan.  Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Kurnia et al., (2020) dan Pratama et al., (2019) menunjukkan bahwa ROE memiliki pengaruh positif terhadap harga saham. ROE mempengaruhi harga saham karena rasio ini dapat memberikan gambaran atas jumlah return yang dapat diberikan oleh perusahaan dari investasi yang ditanamkan oleh investor. Semakin tinggi ROE,  maka  semakin  efisien  penggunaan  modal  sendiri  oleh  manajemen  perusahaan  untuk menghasilkan laba. Berdasarkan signalling theory, perusahaan dengan “berita baik” akan berusaha menginformasikan kondisi perusahaannya kepada pasar untuk menarik minat para investor. ROE yang  tinggi  menjadi  “berita  baik”  bagi  investor  karena  perusahaan  dianggap  mampu memaksimalkan  laba  dengan  menggunakan  modal  sendiri,  sehingga  perusahaan  tersebut  dapat memberikan return yang tinggi kepada investor. Jika keuntungan yang akan diterima oleh investor semakin tinggi, maka investor akan lebih berminat untuk membeli saham perusahaan tersebut, yang dapat mengakibatkan peningkatan pada harga saham dari perusahaan.

## Pengaruh DAR terhadap Harga Saham
Hipotesis dalam penelitian ini menyatakan bahwa DAR berpengaruh negatif terhadap harga saham. Berdasarkan  ringkasan  hasil  penelitian  sebagaimana  tercantum  pada  Tabel  4,  dapat  diketahui bahwa koefisien regresi atas variabel DAR adalah sebesar -1,192 dengan tingkat signifikansi 0,008. Jika DAR mengalami peningkatan 1 (satu) satuan, maka harga saham akan menurun sebesar -1,192. Dengan demikian, dapat disimpulkan bahwa hipotesis 2 pada penelitian ini diterima. Hal ini berarti bahwa semakin tinggi DAR suatu perusahaan akan mengakibatkan harga saham dari perusahaan tersebut semakin rendah. Menurut Gitman et al., (2015), DAR dapat menunjukkan proporsi total aset yang dibiayai oleh kreditur perusahaan dan kemampuan perusahaan untuk membayar seluruh kewajiban  saat  perusahaan  dilikuidasi.  Sebagaimana  dijelaskan  dengan signalling  theory, DAR yang tinggi dapat menjadi “berita buruk” bagi investor. Perusahaan yang memiliki DAR yang tinggi mencerminkan bahwa terdapat ketergantungan yang signifikan pada utang untuk mendanai aset, meningkatkan  beban  bunga,  dan  meningkatkan  risiko  likuiditas.  Dengan  demikian,  DAR  yang tinggi tidak menunjukkan kinerja perusahaan yang baik bagi investor, sehingga akan menurunkan minat  investor  untuk  membeli  saham  perusahaan  tersebut  dan  mengakibatkan  harga  saham perusahaan  menjadi  rendah.  Hal  ini  sejalan  dengan  beberapa  penelitian  sebelumnya  yang menyatakan bahwa semakin rendah DAR perusahaan akan mengakibatkan harga saham perusahaan tersebut semakin tinggi (Sari et al., 2022; Suharti & Tannia, 2020).

## Pengaruh DER terhadap Harga Saham
Hipotesis dalam penelitian ini menyatakan bahwa DER berpengaruh negatif terhadap harga saham. Berdasarkan  ringkasan  hasil  penelitian  sebagaimana  tercantum  pada  Tabel  4,  dapat  diketahui bahwa koefisien regresi atas variabel DER adalah sebesar -0,016 dengan tingkat signifikansi 0,733. Dengan  demikian,  dapat  disimpulkan  bahwa  hipotesis  3  pada  penelitian  ini  ditolak.  DER  dapat memberikan gambaran atas penggunaan utang terhadap ekuitas suatu perusahaan. Semakin tinggi DER perusahaan menunjukkan bahwa semakin besar kewajiban yang ditanggung oleh perusahaan
tersebut, tetapi hal ini tidak akan berpengaruh apabila perusahaan memiliki rekam jejak yang baik bahwa  perusahaan tersebut  mampu  untuk melunasi  seluruh kewajibannya (C.  A.  Pratama  et al., 2019). Hal ini berarti, DER yang tinggi tidak selalu menjadi sinyal negatif atau “berita buruk” bagi investor jika rekam jejak perusahaan tersebut baik karena investor juga memperhitungkan faktor- faktor lain dalam pengambilan keputusan investasi.

## Pengaruh EPS terhadap Harga Saham
Hipotesis dalam penelitian ini menyatakan bahwa EPS berpengaruh positif terhadap harga saham. Berdasarkan  ringkasan  hasil  penelitian  sebagaimana  tercantum  pada  Tabel  4,  dapat  diketahui bahwa koefisien regresi atas variabel EPS adalah sebesar 8,379 dengan tingkat signifikansi 0,000. Jika EPS mengalami peningkatan 1 (satu) satuan, maka harga saham akan meningkat sebesar 8,379. Dengan  demikian,  dapat  disimpulkan  bahwa  hipotesis  4  pada  penelitian  ini  diterima.  EPS memberikan  informasi  kepada  investor  atas  keuntungan  bersih  per  lembar  saham  perusahaan, sehingga seharusnya dalam mengambil keputusan investasinya, investor akan mempertimbangkan EPS  dari  saham  tersebut.  Semakin  tinggi  nilai  EPS  menunjukkan  bahwa  perusahaan  memiliki kemampuan yang baik dalam menghasilkan laba per lembar saham. Hal ini berarti bahwa EPS yang tinggi  menjadi  “berita  baik”  yang  diinformasikan  oleh  perusahaan  untuk  menunjukkan  bahwa perusahaan tersebut dapat memberikan return yang tinggi bagi investor. Dengan demikian, investor akan semakin berminat untuk menanamkan modalnya, sehingga dapat meningkatkan harga saham perusahaan.  Sejalan  dengan  penjelasan  tersebut,  beberapa  penelitian  telah  menunjukkan  bahwa EPS  berpengaruh  positif  terhadap  harga  saham  (Pratama  et  al.,  2019;  (Rusdiyanto,  Hidayat,  & Imanawati, 2020)).

## Pengaruh PER terhadap Harga Saham
Hipotesis dalam penelitian ini menyatakan bahwa PER berpengaruh positif terhadap harga saham. Berdasarkan  ringkasan  hasil  penelitian  sebagaimana  tercantum  pada  Tabel  4,  dapat  diketahui bahwa koefisien regresi atas variabel DER adalah sebesar 0,000 dengan tingkat signifikansi 0,672. Dengan demikian, dapat disimpulkan bahwa hipotesis 5 pada penelitian ini ditolak. Berdasarkan Sudana  (2011),  PER  menginformasikan  penilaian  investor  terhadap  prospek  pertumbuhan perusahaan di masa depan yang tercermin pada harga saham yang bersedia dibayar oleh investor atas setiap rupiah laba perusahaan. Namun, pada faktanya, PER tidak memiliki pengaruh terhadap minat investor  dalam  berinvestasi  pada  suatu perusahaan.  PER  yang  tinggi tidak  selalu menjadi “berita baik” bagi investor yang dapat meningkatkan harga saham dari perusahaan.

## KESIMPULAN
Salah  satu tujuan utama  dari  pemegang  saham  atau  investor  berinvestasi  pada  suatu  perusahaan adalah  untuk  memperoleh  keuntungan  berupa  dividen.  Penting  bagi  investor  untuk  memiliki pemahaman atas kinerja dan kondisi finansial perusahaan, sehingga dapat memiliki keyakinan yang memadai untuk menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut. Secara umum, terdapat 2 (dua) jenis analisis yang dapat digunakan oleh investor, yaitu analisis fundamental dan analisis teknikal. Rasio-rasio  finansial  pada  laporan  keuangan  dapat  digunakan  oleh  investor  untuk  melakukan analisis fundamental. Hasil analisis yang dilakukan oleh investor atas laporan keuangan tersebut akan menentukan keputusan investor untuk berinvestasi pada suatu perusahaan atau tidak. Minat investor  untuk  membeli  saham  perusahaan  dapat  tercermin  pada  harga  saham  perusahaan. Berdasarkan hasil penelitian ini, dapat disimpulkan bahwa ROE berpengaruh positif terhadap harga saham,  DAR  berpengaruh  negatif  terhadap  harga  saham,  dan  EPS  berpengaruh  positif  terhadap harga saham. Sedangkan, DER dan PER tidak berpengaruh terhadap harga saham.

## REFERENSI
Administrator.  (2020,  March  2). Kasus  Covid-19  Pertama,  Masyarakat  Jangan  Panik . https://indonesia.go.id/narasi/indonesia-dalam-angka/ekonomi/kasus-covid-19-pertama- masyarakat-jangan-panik
Amalya, N. T. (2018). Pengaruh return on asset, return on equity, net profit margin dan debt to equity ratio terhadap harga saham. Jurnal Sekuritas , 1 (3), 157–181.
Budiartie, G. (2020, May 11). Terungkap! Kasus Corona Pertama Terjadi di China 17 November . https://www.cnbcindonesia.com/lifestyle/20200511134907-33-157600/terungkap-kasus- corona-pertama-terjadi-di-china-17-november
Chandra,  D.  S.  (2021).  Pengaruh  Debt  To  Asset  Ratio,  Return  On  Asset,  Earning  Per  Share Terhadap  Harga  Saham  Pada  Perusahaan  Farmasi  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesiaperiode 2015-2019. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan Kontemporer (JAKK) , 4 (1), 99–108.
Efendi, A. F. W., & Wibowo, S. S. A. (2017). Pengaruh debt to equity ratio (DER) dan debt to asset ratio  (DAR)  terhadap  kinerja  perusahaan  di  sektor  keuangan  yang  terdaftar  di  bursa  efek indonesia. Journal of Applied Managerial Accounting , 1 (2), 157–163.
Gitman, L. J., Juchau, R., & Flanagan, J. (2015). Principles of managerial finance . Pearson Higher Education AU.
Graham, B., & Dodd, D. (1934). Security Analysis. sl . McGraw-Hill.
Hidayat, W., Tjaraka, H., Fitrisia, D., Fayanni, Y., Utari, W., Indrawati, M., Susanto, H., Tjahjo, J. D. W., Mufarokhah, N., & Elan, U. (2020). The effect of earning per share, debt to equity ratio  and  return  on  assets  on  stock  prices:  Case  Study  Indonesian. Academy  of Entrepreneurship Journal , 26 (2), 1–10.
Kasmir. (2008). Edisi Revisi 2008. Jakarta: PT Raja Grafindo Persada .
Kurnia, D., Aprilliana, D. P., & Diana, N. (2020). Pengaruh Return On Equity, Earning Per Share Dan  Debt  To  Equity  Ratio  Terhadap  Harga  Saham  Syariah. Akuntansi:  Jurnal  Akuntansi Integratif , 6 (1), 26–39.
Lombogia, A. J. G., Vista, C., & Dini, S. (2020a). Pengaruh current ratio, debt to equity ratio, net profit margin, dan ukuran perusahaan terhadap harga saham pada perusahaan otomotif dan komponen  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2013-2017. Jesya  (Jurnal  Ekonomi  Dan  Ekonomi Syariah) , 3 (1), 158–173.
Lombogia, A. J. G., Vista, C., & Dini, S. (2020b). Pengaruh current ratio, debt to equity ratio, net profit margin, dan ukuran perusahaan terhadap harga saham pada perusahaan otomotif dan komponen  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2013-2017. Jesya  (Jurnal  Ekonomi  Dan  Ekonomi Syariah) , 3 (1), 158–173.
Peraturan  Pemerintah  Republik  Indonesia  Nomor  21  Tahun  2020  tentang  Pembatasan  Sosial Berskala Besar Dalam Rangka Percepatan Penanganan Corona Virus Disease 2019 (COVID- 19), (2020).
Pratama, C. A., Azizah, D. F., & Nurlaily, F. (2019). Pengaruh Return On Equity (ROE), Earning Per  Share  (EPS),  Current  Ratio  (CR)  Dan  Debt  To  Equity  Ratio  (DER)  Terhadap  Harga
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 8 Nomor 3, Juli 2024 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v8i3.2221
Saham (Studi pada Perusahaan Jakarta Islamic Index yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2017). Jurnal Administrasi Bisnis , 66 (1).
Pratama,  M.  A.  (2022). Covid-19  dan  Efeknya  ke  Performa  Pasal  Modal  Indonesia . https://www.bi.go.id/id/bi-institute/BI-Epsilon/Pages/Covid-19-dan-Efeknya-ke-Performa- Pasar-Modal-Indonesia.aspx.
Priliyastuti, N., & Stella, S. (2017). Pengaruh current ratio, debt to asset, debt to equity, return on assets dan price earnings ratio terhadap harga saham. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi , 19 (1a–5),
320–324.
Ross, S. A. (1977). The determination of financial structure: the incentive-signalling approach. The Bell Journal of Economics , 23–40.
Rusdiyanto,  R.,  Hidayat,  W.,  Tjaraka,  H.,  Septiarini,  D.  F.,  Fayanni,  Y.,  Utari,  W.,  Waras,  W., Indrawati, M., Susanto, H., & Tjahjo, J. D. W. (2020). The Effect Of Earning Per Share, Debt To Equity Ratio And Return On Assets Onstock Prices: Case Study Indonesian. Academy of Entrepreneurship Journal (AEJ) , 26 (2), 1–10.
Sari, R. N., Nurhasanah, N., & Hersona, S. (2022). The Pengaruh Return On Asset, Debt To Equity Ratio Dan Debt To Total Asset Ratio Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek Iindonesia (BEI) Periode 2016-2020. Journal of Economic, Bussines and Accounting (COSTING) , 5 (2), 1148–1161.
Sloan, R. G. (2019). Fundamental analysis redux. The Accounting Review , 94 (2), 363–377.
Sudana, I. M. (2011). Manajemen keuangan perusahaan teori dan praktik. Jakarta: Erlangga , 20 .
Suharti,  S., &  Tannia,  Y.  (2020).  Analisis  Pengaruh Debt to  Equity  Ratio,  Debt  to  Asset  Ratio, Price Earning Ratio dan Price to Book Value Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Sektor Pertanian. INVEST: Jurnal Inovasi Bisnis Dan Akuntansi , 1 (1), 13–26.
Suriadi,  I.  T.,  &  Widjaja,  I.  (2019).  Pengaruh  Earning  Per  Share,  Debt  To  Equity  Ratio,  Price Earning Ratio, Return On Equity Terhadap Harga Saham Perusahaan Makanan Dan Minuman Di Bei Periode 2015-2017. Jurnal Manajemen Bisnis Dan Kewirausahaan , 3 (2).
Tangngisalu, J. (2022). Current Ratio, Return on Asset, and Debt-to-Equity-Ratio on Stock-Price of Sector Property and Real Estate. Golden Ratio of Finance Management , 2 (1), 1–14.
Wolk,  Dodd,  &  Rozyeki.  (2018). Accounting  Theory-Conceptual  Issues  in  a  Political  and Economics Environment (8th ed.). Sage Publications Inc.