Jurnal Ekonomi dan Bisnis, Vol. 9 No. 1 September 2018 ISSN : 2503-4413, Hal 18 - 36

## ANALISIS FAKTOR-FAKTOR FUNDAMENTAL YANG BERPENGARUH TERHADAP RETURN SAHAM SYARIAH PADA PERUSAHAAN YANG TERGABUNG DALAM JAKARTA ISLAMIC INDEX (JII)
Fitri
Akuntansi, STIE DR KHEZ MUTTAQIEN PURWAKARTA Fitriwardana30@gmail.com

## Abstract
The development of the sharia capital market in Indonesia until 2016 shows that Islamic stock shares do not yet have optimal and consistent performance in terms of the returns given. Fundamental analysis is a study  that  studies  matters  relating  to  the  finances  of  a  business  with  a  view  to  better  understanding  the basic  nature  and  operational  characteristics  of  public  companies  that  issue  shares.  Accounting information or  company  financial  statements  can  be  used as  a  factor  of  fundamental analysis  based  on real data that is useful for evaluating and projecting the value of a stock. The purpose of this study was to determine the effect of return on assets (ROA), Debt to Equity Ratio (DER), Current Ratio (CR), Earning per  share  (EPS),  Total  asset  turn  over  (TATO)  on  Islamic  stock  returns.  The  research  method  used  is descriptive  verification.  The  unit  of  analysis  in  this  study  is  Islamic  stocks  that  are  members  of  the Jakarta Islamic Index (JII). Statistical test analysis in this study using multiple linear regression analysis, t  test  and  F  test.  The  results  showed  that  the  variables  ROA,  CR,  EPS  and  TATO  have  a  positive  and significant effect on Islamic stock returns, but the DER variable does not have a significant effect on stock returns. sharia.
Keywords:  return on asset (ROA), Debt to Equity Ratio (DER), Current   Ratio (CR), Earning per share (EPS), Total assets turn over (TATO),

## PENDAHULUAN
Investasi di pasar modal merupakan salah  satu  cara  yang  ditempuh  sebuah perusahaan  untuk  memperoleh  peningkatan laba.  Investasi  merupakan  salah  satu kegiatan muamalah  yang  sangat di anjurkan karena  dengan  investasi  harta  yang  dimiliki menjadi  produktif  dan  dapat  memberikan manfaat bagi sesama manusia.
Pasar  modal  syariah  dimulai  sejak munculnya  instrumen  pasar  modal  yang menggunakan  prinsip  syariah  pada  tanggal 14  maret  2003.  Menurut  Boediono  ada beberapa alasan yang mendasari pentinganya keberadaan sebuah pasar modal yang  berbasis  syariah,    pertama  pakar ekonomi  islam  telah  mampu  membuat  surat surat  berharga  yang  berlandaskan  syariah sebagai  alternatif  bagi  surat  surat  berharga yang beredar dan tidak sesuai dengan hukum islam  dan  yang  kedua  memberikan  tempat
bagi lembaga keuangan islam dan ilmu ilmu yang  berkaitan  dengan  teknik  perdagangan, sekaligus  aktifitas  yang  sesuai  dengan syariah (Fajar Kurnia Imam,2017).
Jakarta Islamic Index
(JII)
merupakan pengelompokan saham saham 30 emiten  yang  dipandang  paling  mendekati kriteria  syariah.  Perkembangan  pasar  modal syariah  di  Indonesia  hingga  tahun  2016 menunjukan  bahwa    saham  saham  syariah belum  memiliki  kinerja  yang  optimal  dan konsisten  dalam  hal  return  yang  diberikan. Berikut  perkembangan  return  saham  emiten syariah  yang  termasuk  pada  kelompok emiten Jakarta Islamic Index :
Grafik 1.1

## Perkembangan Return Saham Jakarta
Islamic Index
Sumber : Data www.idx.com diolah Para investor yang berinvestasi pada sekuritas  saham  akan  mempertimbangkan return  yang  akan  diperoleh.  Investasi  yang menguntungkan    akan  memerlukan  analisa yang  ketat  dan  didukung  oleh  data  yang akurat.  Ada  dua  informasi  yang  dibutuhkan investor  di  pasar  modal  dalam  pembuatan kebijakan  keputusan  informasinya  adalah tentang  faktor  fundamental  dan  faktor teknikal.
Analisis  fundamental  merupakan suatu  studi  yang  mempelajari  hal  hal  yang berhubungan  dengan  keuangan  suatu  bisnis dengan  maksud  untuk  lebih  memahani  sifat dasar  dan  karakteristik  operasional  dari perusahaan  publik  yang  menerbitkan  saham (Robert  Ang,1997).  Data  yang  biasanya digunakan untuk melakukan analisis
fundamental adalah rasio margin laba ( profit margin ), rasio imbal hasil atau
pengembalian
ekuitas , pertumbuhan penjualan,  laba,  pendapatan  dan  data  data keuangan  lainnya  untuk  menilai  kinerja perusahaan  dan  meramalkan  pertumbuhan perusahaan di masa depan (Michell Suharli,2001).  Kinerja  keuangan  yang  di tuangkan  dalam  bentuk  laporan  keuangan dan  di  ukur  dalam  bentuk  rasio  yang  di antaranya berupa rasio profitabilitas,
solvabilitas,  likuiditas ,  dan  rasio  lainnya dapat  digunakan  untuk  menilai  suatu  saham (Murtanto dan Harkivent,2000)
Rasio  profitabilitas yang  digunakan dalam penelitian ini adalah Return On assets (ROA).  ROA  dapat  digunakan  untuk mengetahui  kinerja  perusahaan  berdasarkan kemampuannya  mendayagunakan  seluruh asset  yang  dimiliki.    Penelitian  yang dilakukan  oleh  Yeye  Susilowati  dan  Tri Turyanto  (2011),  Chuzaimah  dan  Nur Amalia  (2014)  menunjukan  hasil  bahwa ROA  tidak  berpengaruh  terhadap return saham.  Hasil  yang  berbeda  di  peroleh  dari penelitian  Meri  Arisandi  (2014),  Bambang
Sudarsono  dan  bambang  Sudiyatno  (2016) dan  Juanita  Bias  (2016)  menunjukan  hasil bahwa ROA berpengaruh signifikan terhadap return saham.
Debt  to  Equity  Ratio (DER) merupakan rasio solvabilitas yang menggambarkan kemampuan modal perusahaan  untuk  dijadikan  jaminan  atas semua  kewajiban  yang  dimiliki  perusahaan (Kamarudin  ,2004)  .  DER  yang  tinggi menunjukan hutang yang dimiki perusahaan semakin besar dibandingkan dengan modalnya.  Hasil  penelitian  Yeye  susilowati dan Tri Turyanto (2011), Sugiarti Surahcman  dan  Siti  Aisyah  (2015),  Ganesh (2012)  menunjukan  hasil  penelitian  bahwa DER  berpengaruh  terhadap return saham. Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Meri Arisandi  (2014),  Hekikus  Manao  (2000), Gulnur  Murodonglu  (2008)  menunjukan bahwa  DER  tidak  berpengaruh  terhadap return saham.
Current  ratio (CR)  merupakan salah  satu rasio  likuiditas ,  rasio  ini digunakan  untuk  mengukur  kemampuan perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban jangka pendek
perusahaan (
Syamsudin,2004).  Semakin  besar  nilai current  ratio yang  dimiliki  perusahaan menunjukan  besarnya  perusahaan  dalam memenuhi  kebutuhan  operasionalnya  dan untuk menjaga performance kinerja perusahaan. Hasil penelitian  yang dilakukan oleh  Ulupui  (2008),  Ganesh  (2012)  dan Sabalno  (2010)  menunjukan  bahwa  CR berpengaruh  signifikan  terhadap return saham.  Berbeda  dengan  hasil  penelitian yang  dilakukan  oleh  Meri  Arisandi  (2014) yang menunjukan bahwa current ratio tidak berpengaruh terhadap return saham.
Earning per share ( EPS) merupakan rasio  pasar  yang  bisa  digunakan  oleh investor  untuk  menilai  kinerja  perusahaan, rasio  ini  menggambarkan  seberapa  besar return yang  diperoleh  investor  atas  per lembar saham yang dimilikinya (Gantyowati dan  Arwanta,2004).  Hasil  penelitian  yang dilalukan  oleh  Eljelly  dan  Algurair  (2001), menunjukan  bahwa Earning  per  share ( EPS) merupakan variabel yang mempengaruhi return saham.
-2 0 2 M ar -0 8 D es -0 8
Se p -0 9
Ju n -1 0
M ar -1 1
D es -1 1 Se p -1 2
Ju n -1 3
Mar -1 4 D es -1 4 Se p -1 5 Ju n -1 6 Perkembangan Return Saham Jakarta Islamic Index Rata rata return saham
Total  asset  turn  over (TATO) merupakan  rasio  aktifitas  yang  menunjukan sejauh mana perusahaan dapat mengoptimalkan aktivanya untuk memperoleh  laba,  nilai total  asset  tur  over yang  tinggi  menunjukan  perusahaan  dapat mengoptimalkan
kinerja aktivanya (Hanafi,2004).  Hasil  penelitian  Ulupui (2009),  Chuzimah  dan  Nur  Amalia  (2014) menunjukan  bahwa  secara  parsial  TATO tidak  berpengaruh  terhadap return saham. Hasil berbeda ditunjukan oleh hasil penelitian Aisyah Husna,Muhammad Syamsun  dan  Tb  Nur  Maulana  (2016)  yang menunjukan  TATO  berpengaruh  terhadap return saham.
Berdasarkan uraian di atas, penelitian  ini  memfokuskan  tentang  faktor faktor  funfamental  yang  mempengaruhi return saham  terhadap  perusahaan  yang terdaftar  di Jakarta  Islamic  Index ,  oleh karena  itu  penulis  tertarik  untuk  menulis tesis dengan judul  “ Analisis Faktor-Faktor
Fundamental Terhadap Return Saham Syariah  Pada  Perusahaan  Yang  Tergabung Dalam Jakarta Islamic Index (JII) ”.

## KAJIAN PUSTAKA
Return On assets (ROA) Return On assets (ROA) merupakan rasio  yang  membandingkan  antara  laba bersih  terhadap  total  aktiva  (Husnan,2001). Rumus  yang  digunakan  dalam  perhitungan Return  On  assets (ROA)  dalam  penelitian ini  adalah  perhitungan Return  On  assets (ROA)  yang  dijelaskan  oleh  Husnan  (2001) yaitu  membandingkan  antara  laba  bersih setelah pajak terhadap total aktiva.
Debt to Equity Ratio (DER)
Debt  to  Equity  Ratio (DER) merupakan rasio pengukur leverage perusahaan  (Gitman  dan  Joehnk,1996). Semakin tinggi Debt to Equity Ratio (DER) menunjukan  komposisi  total  utang  (jangka pendek  dan  jangka  panjang)  semakin  besar dibanding  dengan  total  modal  sendiri, sehingga  dampaknya  adalah  semakin  besar beban  perusahaan  tehadap  pihak  luar  (Ang, 1997).
Rumus  yang  digunakan  dalam perhitungan Debt  to  Equity  Ratio (DER)
dalam  penelitian  ini  adalah  perhitungan Debt to Equity Ratio (DER) yang dijelaskan oleh  Gitman  dan  Joehnk  (1996)  yaitu membandingkan antara total hutang terhadap ekuitas.
Current Ratio (CR)
Current Ratio merupakan rasio yang digunakan  untuk  mengukur  kemampuan perusahaan  dalam  membayar  kewajiban jangka pendek atau hutang yang segera akan jatuh  tempo  pada  saat  ditagih  secara keseluruhan  (Kasmir,  2012). Rumus  yang digunakan dalam perhitungan Current ratio (CR) dalam penelitian ini adalah perhitungan Current  ratio  (CR) yang dijelaskan  oleh  Horne  dan  Wachowicz (2007)  yaitu  membandingkan  antara  aktiva lancar terhadap kewajiban jangka pendeknya.
Earning per share ( EPS) Tandelilin  (2007)  mendefinisikan Earning per share ( EPS) sebagai perbandingan  antara  jumlah  laba  bersih dengan  jumlah  saham  yang  beredar.  Rumus yang digunakan dalam perhitungan Earning per share (EPS)  dalam penelitian ini adalah perhitungan Earning  per  share (EPS)  yang dijelaskan  oleh  Tandelilin  (2007)  yaitu membandingkan  antara  laba  bersih  setelah bunga  dan  pajak  terhadap  jumlah  saham yang beredar.
Total asset turn over (TATO) Menurut Brigham (2006) Total asset turn over (TATO) adalah rasio aktifitas yang digunakan  untuk  mengukur  seberapa  besar efektifitas  perusahaan  dalam  menggunakan sumber  daya  asset,  rasio  ini  adalah  rasio antara  penjualan  dengan  total  aktiva  yang mengukur  efisiensi  penggunaan  aktiva secara  keseluruhan,  apabila  rasio  rendah mengundikasikan  bahwa  perusahaan  tidak beroperasi pada volume  yang memadai bagi kapasitas investasinya. Rumus yang digunakan  dalam  perhitungan Total  asset turn  over (TATO)  dalam  penelitian  ini adalah  perhitungan Total  asset  turn  over
(TATO)  yang  dijelaskan  oleh  Van  Horne dan Wachowicz (2007) yaitu membandingkan  antara  penjualan    terhadap total assets.
Return Saham Return saham adalah tingkat
keuntungan  yang  dinikmati  oleh  pemodal atas  suatu  investasi  saham  yang  telah dilakukannya  (Ang,  1997).  Investasi  jangka pendek  maupun  jangka  panjang  memiliki tujuan utama untuk memperoleh keuntungan yang  disebut  dengan  return,  baik  langsung maupun tidak langsung (Ang, 1997). Return saham  juga  merupakan  selisih  dari  harga investasi  sekarang  relatif  dengan  harga periode lalu (Jogiyanto, 2007).
KERANGKA PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS Kerangka pemikiran penelitian dapat dilihat dalam Gambar 2.1 berikut :
Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran
Hipotesis penelitian adalah sebagai berikut. H 1 :  R eturn  on  assets (ROA)  berpengaruh positif  terhadap return saham  syariah  yang tergabung dalam Jakarta Islamic Index (JII). H 2 : Debt to equity ratio (DER) berpengaruh negatif terhadap return saham  syariah yang tergabung dalam Jakarta Islamic Index (JII). H 3 : Current Rasio (CR) berpengaruh positif terhadap return saham    syariah  yang tergabung dalam Jakarta Islamic Index (JII). H 4 :  E arning  per  share (EPS)  berpengaruh positif  terhadap return saham  syariah yang tergabung dalam Jakarta Islamic Index (JII). H 5 :  T otal  assets  turnover (TATO) berpengaruh  positif    terhadap return saham syariah  yang  tergabung  dalam Jakarta Islamic Index (JII). H 6 : R eturn on assets (ROA), Debt to equity ratio (DER), Current  Rasio (CR),  E arning per  share (EPS),  dan  T otal  assets  turnover
(TATO) berpengaruh terhadap return saham syariah  yang  tergabung  dalam Jakarta Islamic Index (JII).

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  merupakan  jenis penelitian kausal eksplanatori dengan pendekatan  kuantitatif.  Menurut  Sugiyono (2010) penelitian eksplanatori adalah penelitian  yang  menjelaskan  hubungan kausal antara variabel variabel yang mempengaruhi  hipotesis.  Menurut  Emzir (2009)  pendekatan  Kuantitatif  adalah  suatu pendekatan  penelitian  yang  secara  primer menggunakan paradigma postpositivist dalam  mengembangkan  ilmu  pengetahuan. Anggota  populasi  dalam  penelitian  ini adalah  seluruh  perusahaan  yang  memiliki saham  syariah  yang  tergabung  dalam Jakarta  Islamic  Index (JII)  periode  2008 hingga  2016.  Penarikan  sampel  penelitian dilakukan  dengan  menggunakan  metode purposive  sampling dengan  dasar  ktiteria yang  ditetapkan  dalam  penelitian  ini  adalah sebagai berikut : a. Perusahaan  yang  sudah  go  public  dan terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
b. Laporan  keuangan  perusahaan  berakhir  31 desember. c. Perusahaan secara aktif sahamnya diperdagangkan selama periode penelitian
d. Perusahaan  masuk  pada  daftar  perusahaan yang tergabung dalam Jakarta Islamic Index (JII) periode 2009 hingga 2016.
Sumber data yang digunakan dalam penelitian  ini  adalah  data  sekunder.  Teknik pengumpulan  data  menggunakan  studi kepustakaan  serta  studi  lapangan  yang terdiri dari dokumentasi.
Untuk  menguji  semua  hipotesa dalam  penelitian  ini,  digunakan  analisis regresi  yang  perhitungannya  memakai program Eviews. Model persamaan Analisis Regresi  Linier  Berganda  dalam  penelitian ini dapat ditulis sebagai berikut.
Y = α + β 1 X 1 + β 2 X 2 + β 3 X 3 + β 4 X 4 + β 5 X 5 + ε
Keterangan: Y = Return saham α = Intercept ε = Error term /Variable residual β 1 ‐ β 5 = Koefisien regresi X 1 = Return On assets (ROA) X 2 = Debt to Equity Ratio (DER) X 3 = Current ratio (CR)
X 4 = Earning per share ( EPS) X 5 = Earning per share ( EPS) Untuk  menentukan  model  terbaik yang  dapat  digunakan,  peneliti  harus melakukan  uji  pemilihan  teknik  estimasi regresi. Terdapat dua cara dalam melakukan pemilihan teknik estimasi untuk menentukan teknik yang paling tepat dalam mengestimasi parameter data panel. Pertama,  uji  Chow  (Likelihood  Ratio) digunakan  untuk  memilih  antara  metode Common  Effect  atau  Fixed  Effect.  Kedua, uji Hausman yang digunakan untuk memilih antara  metode  Fixed  Effect  atau  metode Random  Effect  (Baltagi,2005).  Penjelasan Mengenai  uji  pemilihan  teknik  estimasi yang  digunakan  dalam  analisis  data  panel adalah sebagai berikut :

## Uji Chow
Chow test merupakan  uji  untuk membandingkan  model common  effect dengan fixed  effect (Widarjono,  2009). Chow test dalam penelitian ini menggunakan  program Eviews .  Hipotesis yang  dibentuk  dalam  Chow test adalah sebagai berikut :
H0 : Common Effect Model (restricted) H1: Fixed Effect Model (unrestricted)
Apabila  dalam  hasil  uji  Chownilai F-statistik  >  F-tabel  atau  probabilitasnya <taraf  signifikansi,  maka  H0ditolak  dan Fixed  Effect  Model  yang  baik  digunakan. Tetapi,  jika  hasil  uji  Chow  menunjukkan nilai
F -statistik<
F-tabel atau
probabilitasnya  >  taraf  signifikansi,  maka H0diterima dan Common Effect Model yang digunakan (Gujarati dan Porter, 2013)

## Uji Hausman
Uji  Hausman  dilakukan  untuk menentukan model estimasi data panel yang paling  baik  dan  tepat  antara  Fixed  Effect Model atau Random Effect Model. Menurut Judge dalam Gujarati dan Porter (2012), Uji Hausman  membandingkan  antara  nilai statistic  Hausman  dengan  nilai  tabel distribusi  Chi-square  dengan  degre  of freedom sejumlah variabel independen. Bila nilai  statistik  Hausman  >  Chi-Squaredan nilai  probabilitas  <  α(nilai  kritis)  maka  H0 ditolak  dan  pendekatan  Fixed  Effect  Model yang  dipilih.Sedangkan,  bilanilai  statistik Hausman < Chi-Squaredan nilai probabilitas >  α  (nilai  kritis)  maka  H0diterima  dan pendekatan  Random  Effect  Model  yang dipilih.Statistik uji Hausman tersebut mengikuti  distribusi  statistik  chi-square dengan  degree  of  freedom  sebanyak  k dimana k adalah jumlah variabel independen (Widarjono, 2013).

## Uji Lagrange Multiplier (LM).
Lagrange Multiplier (LM) adalah uji untuk  mengetahui  apakah  model Random Effect atau  model Common  Effect (OLS) yang  paling  tepat  digunakan.  Uji  signifikasi Random  Effect ini  dikembangkan  oleh
Breusch  Pagan.  Metode  Breusch  Pagan untuk uji signifikasi Random Effect didasarkan  pada  nilai residual dari  metode OLS.  Uji  LM  ini  didasarkan  pada  distribusi chi-squares dengan degree  of  freedom sebesar  jumlah  variabel  independen.  Jika nilai LM statistik lebih besar dari nilai kritis statistik chi-squares maka  kita  menolak hipotesis  nul,  yang  artinya  estimasi  yang tepat  untuk  model  regresi  data  panel  adalah metode Random  Effect dari  pada  metode Common  Effect .  Sebaliknya  jika  nilai  LM statistik  lebih  kecil  dari  nilai  statistik chi- squares sebagai  nilai  kritis,  maka  kita menerima  hipotesis  nul,  yang  artinya estimasi  yang  digunakan  dalam  regresi  data panel  adalah  metode Common  Effect bukan metode Random  Effect (Widarjono,  2009).
Uji  LM  dipakai  manakala  pada  uji  Chow menunjukan  model  yang  dipakai  adalah Common  Effect  Model, sedangkan  pada  uji Hausman  menunjukan  model  yang  paling
tepat  adalah Random  Effect  Model. Maka diperlukan uji LM sebagai tahap akhir untuk menentukan  model Common  Effect atau
Random Effect yang paling tepat (Widarjono, 2009).
Alat  analisa  yang  digunakan  adalah analisis  regresi  linier  berganda  dan  data penelitian  yang  digunakan  adalah  data sekunder,  maka  untuk  memenuhi  syarat yang  ditentukan  sehingga  penggunaan model regresi linier berganda perlu dilakukan  pengujian  atas  beberapa  asumsi klasik.  Uji  asumsi  klasik    yang  digunakan yaitu uji normalitas,multikolinearitas, heteroskedastisitas dan autokorelasi.. Apabila terjadi penyimpangan asumsi klasik maka dapat menggunakan pengujian statistik non parametrik. Sedangkan,statistik
parametrik  digunakan  untuk  pengujian  data apabila data variabel terbebas dari multikolinearitas, autokorelasi, dan heterokedastisitas, serta data harus berdistribusi  normal.  Penjelasan  mengenai hal  tersebut  secara  rinci  dapat  dijelaskan sebagai berikut:

## Uji Normalitas
Menurut  Gujarati  dan  Porter  (2013) uji  normalitas  mempunyai  tujuan  untuk menguji  apakah  dalam  model  regresi variabel  pengganggu  atau  residual  memiliki distribusi normal atau tidak.Selain itu,dengan uji normalitas Kita dapat mampu menggunakan  hasil  pengujian  statistik  t  dan F  karena  mengasumsikan  nilai  residual mengikuti distribusi normal. Apabila asumsi ini dilanggar maka uji statistik menjadi tidak berlaku.Terdapat  beberapa  metode  untuk mengetahui  normal  atau  tidaknya  distribusi residual  antara  lain  Jarque-Bera  (J-B)  Test dan  metode  grafik.  (Gujarati  dan  Porter, 2013).

## Uji Multikolinearitas
Menurut  Ghozali  (2001)  uji  ini bertujuan  menguji  apakah  pada  model regresi  ditemukan  adanya  korelasi  antar variabel  independen.  Pada  model  regresi yang baik seharusnya antar variabel independen  tidak  terjadi  kolerasi.  Untuk mendeteksi  ada  tidaknya  multikoliniearitas dalam  model  regresi  dapat  dilihat  dari
tolerance  value atau variance  inflation factor (VIF).

## Uji Heteroskedastitas
Pengujian ini  dilakukan  untuk menguji apakah dalam sebuah model regresi terjadi  ketidaksamaan  varians  dari  residual suatu  pengamatan  ke  pengamatan  yang  lain (Priyatno, 2010). Jika varian dari residualnya  tetap  disebut  homoskedastisitas, sedangkan  jika  varians  berbeda  maka disebut heteroskedastisitas .  Model  yang baik tidak terdapat heterokedastisitas , dengan kata lain bila terjadi
heterokedastisitas maka  model  tersebut kurang  efisien.  Penelitian  ini  menggunakan Uji Glejser untuk melihat adanya heterokedastisitas .

## Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  bertujuan  untuk menguji  apakah  dalam  suatu  model  regresi linear ada korelasi antara kesalahan penggangu pada periode t dengan  kesalahan periode  t ‐ 1  (sebelumnya).  Jika  terjadi korelasi  maka  dinamakan  ada  problem autokorelasi. Model regresi yang baik adalah yang  bebas  autokorelasi.  Untuk  mendeteksi autokorelasi,  dapat  dilakukan  uji  statistik melalui uji Durbin ‐ Watson (DWtest) (Ghozali, 2001). Setelah mendapatkan
model penelitian  yang  baik,  maka  dilakukan pengujian  terhadap  hipotesis  penelitian  ini. Untuk  menguji  hipotesis  dilakukan  dengan pengujian  variabel  secara  parsial  dan  secara simultan sebagai berikut :
Analisis Koefisien Determinasi (R2) Koefisien  determinasi  (R2)  digunakan untuk  mengukur  seberapa  jauh  kemampuan model  dalam  menerangkan  variasi  variabel dependen.  Koefisien  determinasi  dapat dicari dengan rumus (Gujarati, 1999):
Nilai  koefisien  determinansi  adalah antara  0  dan  1.  Nilai  R2  yang  kecil  berarti kemampuan  variabel ‐ variabel  independen dalam menjelaskan variasi variabel dependen  amat  terbatas  (Ghozali,  2005). Nilai  yang  mendekati  1  (satu)  berarti variabel–variabel  independen  memberikan hampir  semua  informasi  yang  dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel depende
Uji F
Uji  F  digunakan  untuk  menguji signifikansi  pengaruh Return  On  assets (ROA), Debt  to  Equity  Ratio (DER), Current  ratio (CR), Earning  per  share ( EPS),  dan Total  Assets  Turn  Over  (TATO) terhadap Return saham secara simultan.

## Pengujian Hipotesis (Uji t)
Pengujian  secara  parsial  menggunakan uji  t  (pengujian  signifikansi  secara  parsial). Pengujian  secara  parsial  ini  dimaksudkan untuk  melihat  seberapa  jauh    pengaruh  satu variabel independen secara individual dalam menerangkan  variasi  variabel  dependen (Gujarati, 1999).

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Perkembangan Return on Asset (ROA) Saham Syariah
Return  On  Assets (ROA)  adalah salah  satu rasio  profitabilitas yang  penting digunakan  untuk  mengetahui  sejauhmana kemampuan aktiva yang di miliki perusahaan  dapat  menghasilkan  keuntungan (Tandelilin,  2007).  Semakin  besar Return
On  assets (ROA)  menunjukan  kinerja perusahaan  semakin  baik.  Pengelolaan aktiva  perusahaan  secara  efektif  akan menghasilkan laba bagi perusahaan, sehingga  dengan  besarnya  nilai Return  On assets (ROA)  akan  membuat  investor percaya bahwa operasional perusahaan telah di  kelola  dengan  baik.  Keadaan  ini  akan  di respon  positif  oleh  investor  sehingga permintaan  saham  perusahaan  meningkat dan dapat menaikkan  harga saham  sehingga berdampak pada return yang meningkat pula
(Husnan, 1998). Grafik 4.1 berikut menggambarkan  perkembangan Return  On assets (ROA)  saham  syariah  selama  tahun
2009 – 2016.
Grafik 4.1
Perkembangan Return On Assets Saham Syariah yang terdaftar di Jakarta Islamic Index Periode  2009-2016. Sumber : Laporan Keuangan Publikasi, Data Diolah (2017)
Grafik  4.1  diperoleh  informasi bahwa  rata-rata  ROA  saham  syariah  adalah sebesar  0.12.  Posisi  ROA  tertinggi  dimiliki oleh  emiten  UNVR  berada  pada  Triwulan IV  Tahun  2009  sebesar  0,56  dan  terendah dimiliki oleh emiten UNTR pada Triwulan I Tahun  2016  sebesar  0,01.  Pertumbuhan profitabilitas  saham  syariah  cenderung berfluktuasi. Menurut Kasmir (2008) standar rata  rata  industri  untuk  rasio Return  On Assets (ROA)  adalah  0,3  atau  30%  , sehingga  jika  dibandingkan  dengan  standar ini  maka  nilai  rata  rata  rasio Return  On Assets (ROA) saham syariah yang terdaftar di Jakarta  Islamic  Index yang  nilainya  0.12 masih  di  bawah  standar  yang  di  tetapkan. Perubahan Return  On  Assets (ROA) menurut  Gill  and  Chatton  (2006)  di  di bentuk  oleh  penyusutan  pabrik  dalam jumlah besar,  assets intangible (bukan fisik, seperti hak paten) atau pendapatan dan biaya yang tidak biasa.
Perkembangan Debt to Equity Ratio (DER) Saham Syariah
Debt  to  Equity  Ratio (DER) menggambarkan perbandingan hutang dengan  equitas  dalam  pendanaan  dan menunjukan  kemampuan  modal  sendiri perusahaan tersebut untuk memenuhi kewajibannya  (Sutrisno,  2012).  Grafik  4.2 berikut menggambarkan perkembangan DER  saham  syariah  selama  tahun  2009  – 2016.
Grafik 4.2 Perkembangan Debt to Equity Ratio (DER) Saham Syariah yang terdaftar di Jakarta Islamic Index Periode  2009-2016
Sumber : Laporan Keuangan Publikasi, Data Diolah (2017)
Grafik  4.2  diperoleh  informasi bahwa  rata-rata  DER  saham  syariah  tahun 2009-2016  adalah  sebesar  0,61.  DER terendah  dimiliki  oleh  emiten  INTP  berada pada  triwulan  IV  tahun  2016  sebesar  0,004 dan  DER  terbesar  dimiliki  oleh  emiten UNVR  pada  triwulan  II  tahun  2016  sebesar 2,87.  Perkembangan  DER  emiten  saham syariah  selama  tahun  2009-2016  cenderung berfluktuasi. Penetapan standar besaran nilai ratio Debt to Equity Ratio (DER) didasarkan pada  Peraturan  Menteri  Keuangan  No. 169/PMK.010/2015    Pasal  1  ayat  1  tentang Penentuan  Besarnya  Perbandingan  Antara Utang dan Modal Perusahaan adalah sebesar 4:1 atau 0,8 (80%). Rata rata nilai rasio Debt to  Equity  Ratio (DER)  pada  Saham  Syariah yang terdaftar di Jakarta Islamic Index 0,61, sehingga  jika  dibandingkan  dengan  standar tersebut  nilai  rasio Debt  to  Equity  Ratio (DER)  saham  syariah  bisa  dikatakan  nilai rasio Debt to Equity Ratio (DER)  nya masih baik.  Menurut  Gill  and  Chatton  (2006) faktor faktor pembentuk  yang menyebabkan berfluktuasinya Debt to Equity Ratio (DER) adalah  kenaikan  atau  penurunan  hutang, kenaikan  atau  penurunan  modal  sendiri, hutang  atau  modal  bernilai  tetap,  hutang meningkat lebih tinggi dibandingkan dengan modal sendiri atau sebaliknya.
Perkembangan Current Ratio (CR)
Saham Syariah Current Ratio (CR) merupakan rasio yang digunakan
untuk mengukur kemampuan  perusahaan  dalam  membayar kewajiban  jangka  pendek  atau  hutang  yang segera  akan  jatuh  tempo  pada  saat  ditagih secara  keseluruhan  (Kasmir,  2012).  Grafik 4.3  berikut  menggambarkan  perkembangan Current  Ratio (CR) saham  syariah  selama tahun 2009 – 2016.
Grafik 4.3 Perkembangan Current Ratio (CR) Saham Syariah yang terdaftar di Jakarta
Islamic Index Periode  2009-2016.
Sumber : Laporan Keuangan Publikasi, Data Diolah (2017)
Grafik  4.3  diperoleh  informasi bahwa  rata-rata  CR  saham  syariah  tahun 2009-2016 adalah sebesar 2,27. CR terendah dimiliki  oleh  emiten  SMGR  berada  pada triwulan III tahun 2014 sebesar 0,21 dan CR terbesar  dimiliki  oleh  emiten  INTP  pada triwulan  I  tahun  2011  sebesar  8,38. Perkembangan  CR  emiten  saham  syariah selama tahun 2009-2016 cenderung berfluktuasi.
Perkembangan  naik  turunnya  nilai Current Ratio (CR) dibentuk oleh perubahan kenaikan  dan  penurunan  jumlah  aktiva  dan hutang  yang  dimiliki  oleh  masing  masing perusahaan. Menurut Kasmir (2008) standar nilai  rasio Current  Ratio  (CR) dikatakan baik  jika  nilainya  mencapai  2  atau  200%. Rata-rata Current Ratio (CR) saham syariah yang  terdaftar  di Jakarta  Islamic  Index adalah sebesar 2,27 sehingga jika dibandingkan  dengan  standar  tersebut, Current  Ratio  (CR) saham  syariah  ini bernilai baik.
Perkembangan Earning  Per  Share (EPS) Saham Syariah.
Tandelilin  (2007)  mendefinisikan Earning per  share  ( EPS)  sebagai  perbandingan antara  jumlah  laba  bersih  dengan  jumlah saham  yang  beredar.  Sedangkan  menurut Darmaji dan Fakhruddin (2006) mendefinisikan Earning  per  share  ( EPS) sebagai  rasio  yang  menunjukan  pembagian laba  untuk  setiap  lembar  saham  Grafik  4.4 berikut  memuat  perkembangan  EPS  saham syariah selama tahun 2009 – 2016.
Grafik 4.4
Perkembangan Earning per share ( EPS) Saham Syariah yang terdaftar di Jakarta
Islamic Index Periode  2009-2016.
0 1 2 3 4 2 0 0 9 Q 1
2 0 1 0 Q 2
2 0 1 1 Q 3
2 0 1 2 Q 4
2 0 1 4 Q 1 2 0 1 5 Q 2 20 16 Q 3 Rata rata perkemba ngan CR per triwulan
Sumber : Laporan Keuangan Publikasi, Data Diolah (2017)
Grafik  4.4  diperoleh  informasi bahwa  rata-rata  EPS  saham  syariah  tahun 2009-2016  adalah  sebesar  486,30.  EPS terendah  dimiliki  oleh  emiten  KLBF  berada pada  triwulan  I  tahun  2013  sebesar  10,00 dan  EPS  terbesar  dimiliki  oleh  emiten UNTR pada triwulan IV tahun 2011 sebesar 1657.  Perkembangan  EPS  emiten  saham syariah  selama  tahun  2009-2016  cenderung berfluktuasi.
Menurut  Lukviarman  (2006)  nilai rasio Earning  per  share  ( EPS)    dikatakan baik  jika  mengalami  peningkatan  di  setiap periode nya. Menurut Brigham dan Houston (2009) faktor-faktor pembentuk yang menyebabkan  berfluktuasinya Earning  Per Share (EPS)  adalah  laba  bersih  naik  dan jumlah  lembar  saham  biasa  yang  beredar tetap,  laba  bersih  tetap  dan  jumlah  lembar saham biasa yang beredar turun, laba bersih naik  dan  jumlah  lembar  saham  biasa  yang beredar  turun,  persentase  kenaikan  laba bersih  lebih  besar  dari  pada  persentase kenaikan  jumlah  lembar  saham  biasa  yang beredar, persentase penurunan jumlah lembar saham biasa yang beredar lebih besar dari  pada  persentase  penurunan  laba  bersih. Sedangkan  penurunan Earning  Per  Share (EPS)  dapat  dibentuk  karena  laba  bersih tetap  dan  jumlah  lembar  saham  biasa  yang beredar  naik,  laba  bersih  turun  dan  jumlah lembar saham biasa yang beredar tetap, laba bersih turun dan jumlah lembar saham biasa yang  beredar  naik,  persentase  penurunan laba  bersih  lebih  besar  dari  pada  persentase penurunan jumlah lembar saham biasa  yang beredar,  persentase  kenaikan  jumlah  lembar saham  biasa  yang  beredar  lebih  besar  dari pada  persentase  kenaikan  laba  bersih.  Jadi
bagi  suatu  perusahaan,  nilai  laba  per  saham akan meningkat apabila persentase kenaikan laba  bersihnya  lebih  besar  dari  pada persentase  kenaikan  jumlah  lembar  saham biasa yang beredar,begitu pula sebaliknya.
Perkembangan Total  Asset  Turn  Over (TATO) Saham Syariah
Brigham  (2006)  menyatakan  bahwa Total  asset  turn  over (TATO)  adalah  rasio aktifitas  yang  digunakan  untuk  mengukur seberapa  besar  efektifitas  perusahaan  dalam menggunakan  sumber  daya  asset,  rasio  ini adalah  rasio  antara  penjualan  dengan  total aktiva  yang  mengukur  efisiensi  penggunaan aktiva secara keseluruhan. Grafik 4.5 berikut memuat perkembangan TATO saham syariah selama tahun 2009 – 2016.
Grafik 4.5
Perkembangan Total assets turn over (TATO) Saham Syariah yang terdaftar di Jakarta Islamic Index Periode  2009-2016
Sumber  :  Laporan  Keuangan  Publikasi, Data Diolah (2017)
Tabel  4.5  dan  grafik  4.5  diperoleh informasi  bahwa  rata-rata  TATO  saham syariah  tahun  2009-2016  adalah  sebesar 0.70.  TATO  terendah  dimiliki  oleh  emiten TLKM  berada  pada  triwulan  I  tahun  2011 sebesar  0,11  dan  terbesar  dimiliki  oleh emiten UNVR pada triwulan  IV tahun 2009 sebesar  2,44.  Perkembangan  TATO  emiten saham  syariah  selama  tahun  2009-2016 cenderung berfluktuasi.
Menurut    Lukviarman  (2006)    nilai Total  assets  turn  over (TATO)  dikatakan baik  jika  nilainya  >0.5,  jika  dibandingkan dengan    rata-rata Total  assets  turn  over (TATO)    saham  syariah  yang  nilainya sebesar  0.70  maka  nilai  rasio Total  assets turn  over (TATO)  pada  saham  syariah  ini sudah  baik.  Nilai Total  asset  turn  over
(TATO) yang tinggi mengindikasikan
bahwa manajemen perusahaan dapat mendayagunakan seluruh aktiva yang
dimilikinya  untuk  mendatangkan revenue
bagi perusahaan dengan peningkatan penjualan  yang  dihasilkan  perusahaan, dengan  demikian Total  assets  turn  over
(TATO)  yang  tinggi  berpotensi  menarik investor  untuk  berinvestasi  di  perusahaan tersebut dan akan meningkatkan nilai saham tersebut (Thrisye,2013).
Berfluktuasinya  nilai Total  assets turn over (TATO) dibentuk oleh kemampuan  perusahaan  dalam  menjual produk  produk  yang  dihasilkan  oleh perusahaannya.  Penurunan Total  assets  turn over (TATO)  dikarenakan  nilai  penjualan lebih  kecil  dari  pada  nilai  total assets sedangkan  peningkatan  nilai Total  assets turn  over (TATO)  di  karenakan  perusahaan dapat mengelola total aktiva dalam meningkatkan  nilai  penjualan  perusahaan (Elita Ika, 2015).

## Perkembangan Return Saham Syariah
Return saham adalah tingkat keuntungan  yang  dinikmati  oleh  pemodal atas    suatu    investasi  saham  yang  telah dilakukannya  (Ang,  1997).  Investasi  jangka pendek    maupun  jangka  panjang  memiliki tujuan utama untuk memperoleh keuntungan yang  disebut  dengan return ,  baik  langsung maupun tidak  langsung (Ang, 1997). Return saham merupakan penghasilan yang diperoleh  selama    periode  investasi  per sejumlah  dana  yang  diinvestasikan  dalam bentuk  saham  (Bodie,  2011).  Grafik  4.6 gambaran  mengenai  perkembangan return saham  syariah  yang  terdaftar  di Jakarta Islamic Index periode 2009-2016.
Grafik  4.6
Perkembangan Rata Rata Return saham syariah yang terdaftar di Jakarta Islamic
Index Periode  2009-2016.
Sumber : Laporan Keuangan Publikasi, Data Diolah (2017)
Grafik 4.6 dapat diperoleh informasi bahwa rata-rata perkembangan return saham selama  Tahun  2009  -  2016  adalah  sebesar 7,47 %. Return saham terendah dimiliki oleh emiten  TLKM  yang  berada  pada  Triwulan III  Tahun  2013  yakni  sebesar  -0,8133. Return  saham  tertinggi  dimiliki  oleh  emiten TLKM pada Triwulan I Tahun 2013 sebesar 5.0773.  Kondisi  perkembangan return saham syariah cenderung berfluktuasi.
Jika dilihat dari  nilai perkembangan return  saham  selama  Tahun  2009  -  2016 hanya  sebesar  0,0747  atau  7.47%.  Investor mungkin  akan  membandingkan  nilai return saham  tersebut  dengan  nilai equivalent  rate bagi  hasil  jika  berinvestasi  di  bank  syariah dengan bentuk tabungan, deposito atau giro. Berdasarkan Informasi dari Statistik
Perbankan  Syariah  nilai  rata  rata  nilai equivalent  rate bagi  hasil  di  bank  syariah untuk  periode  2009  sampai  dengan  2016 adalah  9,41%.  Sehingga  jika  dibandingkan maka investor akan lebih besar memperoleh keuntungan jika berinvestasi di bank syariah dari pada berinvestasi di saham syariah.

## Pengujian Model pada Panel Data
Pengujian  model  panel  data  pada dasarnya  data  panel  memiliki  tiga  bentuk yaitu pooled, fixed effect dan random effect . Untuk memilih metode yang akan digunakan  perlu  dilakukan  2  (dua)  uji. Pertama adalah uji chow dengan rendundant test . Uji ini dilakukan untuk memilih metode regresi  panel  data  dengan pooled atau fixed effect. Apabila  hasil  uji  chow  menunjukkan model  terbaik  untuk  digunakan  adalah pooled, maka  langkah  selanjutnya  adalah melakukan  regresi  dengan  metode pooled least  square dan  tidak  perlu  melakukan  uji kedua.  Namun  apabila  hasil  uji  chow menunjukkan  bahwa  model  terbaik  yang dapat  digunakan  adalah  fixed  effect  maka perlu  dilakukan  uji  hausman.  Uji  hausman ini  dilakukan  untuk  memilih  metode fixed effect atau random effect.
Hipotesis  untuk  melakukan  uji  chow  adalah sebagai berikut.
 H 0 : Common  effect  model atau pooled least square  H 1 : Fixed effect model
Cara  melakukan  uji  chow  adalah dengan  membandingkan  prob  dari cross section chi square dengan tingkat signifikansi  atau  .  Kriteria  pengujiannya adalah sebagai berikut.
 Prob < α (0,05)  : Tolak H 0
 Prob > α (0,05)  : Terima H 0
Tabel 4.1  Tabel Uji Chow
Tabel 4.7 menunjukkan bahwa prob dari cross section chi square lebih besar dari α  sebesar  0,05.  Hasil  ini  menunjukkan bahwa model penelitian ini selanjutnya akan diregresikan  menggunakan  metode pooled least  square atau common  effect  model dan uji hausman tidak perlu dilakukan.
Uji asumsi klasik yang dilakukan oleh penulis dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

## Uji Normalitas
Uji  normalitas  dapat  dilihat  pada grafik dalam  berikut : Grafik 4.7
Grafik Normal P-Plot
Grafik  4.7  di  atas,  dapat  dilihat bahwa nilai prob Jarque-Bera adalah sebesar 0.571336  (>0.05)  maka  atas  hal  ini  dapat disimpulkan  bahwa  residual  terdistribusi normal.

## Uji Multikolinearitas
Hasil  uji  multikolinearitas  dapat dilihat pada tabel Coefficients seperti dalam Tabel 4.2 :
Tabel 4.8 Tabel Coefficients uji multikolinearitas
Tabel  4.2  di  atas,  menunjukan  nilai Variance  Inflation  Factor  (VIF) atas keseluruhan  variabel  berada  dibawah  angka 5  (lima),  sehingga  dapat  disimpulkan  tidak terjadi  multikolinearitas  antar  variabel penelitian.

## Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  dapat  dilihat  pada tabel Model  Summary seperti  dalam  Tabel 4.3
Tabel 4.3 Model Summary Uji Autokorelasi
Tabel 4.3 di atas, menunjukan nilai Statistik Durbin Watson (DW) data penelitian adalah sebesar  2,080366.  Data  ini  menggunakan tabel Durbin  Watson ,  untuk  jumlah  data (n=224)  dan  jumlah  variabel  (k)  yang digunakan sebanyak 5 buah dengan α = 5%, maka diperoleh nilai statistik Durbin Watson sebagai berikut.
DU = 1,8199 4-DU  = 2,1801 Sehingga  dapat  diperoleh  hasil  bahwa  nilai DW  berada  diantara  nilai  DU  dan  4-DU (1,8199<  2,080366<  2,1801)  maka  dapat disimpulkan tidak terjadi autokorelasi.

## Uji Heteroskedastisitas
Deteksi  adanya  heterokedastisitas dapat  menggunakan  uji  glejser  dengan  hasil seperti dalam Tabel 4.4. Uji heteroskedastisitas  dapat  dilihat  pada  table uji glejser. Tabel 4.4 Uji Glejser
Tabel 4.4 di atas menunjukan bahwa nilai  Prob  F-statistic  adalah  sebesar  0.2046 yang lebih besar dari tingkat α sebesar 0.05, sehingga  dapat  disimpulkan  tidak  terjadi heteroskedastisitas pada data penelitian.
Dari  perhitungan  perkembangan variabel  penelitian  selama  tahun  2008-2016 diperoleh  hasil  bahwa  perkembangan  setiap variabel berfluktuatif. Dengan menggunakan uji chow diperoleh  hasil  bahwa  model regresi  yang  cocok  adalah  model common effect .  Model  regresi common  effect yang diperoleh adalah sebagai berikut.
Tabel  4.5 Model Summary Koefisien Variabel Y = 0.00228 X 1 - 0.01294 X 2 + 0.005748 X 3 + 2.53E-05 X 4 + 0.153615 X 5 – 0.01808 + e
Pengaruh  antar  variabel  penelitian, dapat  diketahui  melalui  koefisien  yang diperoleh  dari  estimasi  parameter  yang dimuat  dalam  Tabel  2.  Besar  pengaruh antara  beberapa  variabel  dijelaskan  dalam beberapa poin berikut.
1. Koefisien variabel ROA (X 1 ) adalah sebesar 0,00228 dengan prob sebesar 0.0209 (<0.05) Koefisien positif menunjukkan bahwa pengaruh  antara  variabel  ROA  dan  Return saham  adalah  berpengaruh  positif.  Artinya jika  variabel  ROA  (X 1 )  meningkat  maka variabel  Return  saham (Y)  akan  meningkat pula.
2. Koefisien variabel DER (X 2 ) adalah  sebesar -0.012940  dengan  prob  sebesar  0.1146 (>0.05)  .  Koefisien  negatif  menunjukkan bahwa  pengaruh  antara  variabel  DER  dan Return  saham  adalah  berpengaruh  negatif. Dengan  nilai  prob    sebesar  0.1146  (>0.05) artinya  variable  X2  tidak  berpengaruh. Artinya  jika  variabel  DER  (X 2 )  meningkat maka  variabel  Return  saham (Y)  akan menurun.
3. Koefisien  variabel  CR  (X 3 )  adalah  sebesar 0,005748  dengan  prob  sebesar  0.0203 (<0.05)  .  Koefisien  positif  menunjukkan bahwa  pengaruh  antara  variabel  CR  dan Return  saham  adalah  berpengaruh  positif. Artinya  jika  variabel  CR  (X 3 )  meningkat maka  variabel  Return  saham (Y)  akan meningkat pula.
4. Koefisien  variabel  EPS  (X 4 )  adalah  sebesar 2.53E-05  dengan  prob  sebesar  0.0074 (<0.05)  .  Koefisien  positif  menunjukkan bahwa  pengaruh  antara  variabel  EPS  dan Return  saham  adalah  berpengaruh    positif. Artinya  jika  variabel  EPS  (X 4 )  meningkat maka  variabel  Return  saham (Y)  akan meningkat pula.
5. Koefisien  variabel  TATO  (X 5 )  adalah sebesar  0,153615  dengan  prob  sebesar 0.0000 (<0.05) . Koefisien positif menunjukkan bahwa pengaruh antara variabel  TATO  dan  Return  saham  adalah berpengaruh  positif.  Artinya  jika  variabel TATO (X 5 ) meningkat maka variabel Return saham (Y) akan meningkat pula.

## Uji Hipotesis Uji t
Pengujian  koefisien  regresi  secara parsial  dilakukan  melalui  uji  t.  Hasil pengujian dapat dilihat dalam Tabel 2 diatas. 1. Nilai t hitung variabel ROA (X 1 ) adalah sebesar 2.226709  sedangkan  nilai        t tabel(0.025;224-5-1) adalah  1.97190  sehingga  dapat  disimpulkan secara  parsial  ROA  (X 1 )  memiliki  pengaruh positif terhadap Return Saham (Y).
2. Nilai t hitung variabel DER (X 2 ) adalah sebesar 1.584112  sedangkan  nilai        t tabel(0.025;224-5-1) adalah  1.97190  sehingga  dapat  disimpulkan secara  parsial  DER  (X 2 )  tidak  memiliki pengaruh terhadap Return Saham (Y). 3. Nilai  t hitung variabel  CR  (X 3 )  adalah  sebesar 2.338478  sedangkan  nilai        t tabel(0.025;224-5-1) adalah  1.97190  sehingga  dapat  disimpulkan secara  parsial  CR  (X 3 )  memiliki  pengaruh positif terhadap Return Saham (Y).
4. Nilai t hitung variabel EPS (X 4 ) adalah sebesar 2.703112  sedangkan  nilai        t tabel(0.025;224-5-1) adalah  1.97190  sehingga  dapat  disimpulkan secara  parsial  EPS  (X 4 )  memiliki  pengaruh positif terhadap Return Saham (Y). 5. Nilai  t hitung variabel  TATO  (X 5 )  adalah sebesar
18.75788
sedangkan nilai t tabel(0.025;224-5-1) adalah  1.97190  sehingga dapat disimpulkan secara parsial TATO (X 5 ) memiliki  pengaruh  positif  terhadap  Return Saham (Y). Uji F Uji  F  atau  uji  koefisien  regresi secara  bersama-sama  digunakan  untuk mengetahui  apakah  secara  bersama-sama variabel  independen  berpengaruh  signifikan terhadap variabel dependen (Gujarati, 2009).
Hasil uji F dapat dilihat dalam Tabel 2. Dari tabel tersebut diperoleh :
1. Nilai F hitung (F- statistics ) sebesar 103.8497;
2. Melalui  Tabel  Distribusi  F  diketahui  bahwa nilai F tabel(5;224-5) = 2.26;
Dari  poin  1  dan  2  diatas  maka  dapat diketahui  bahwa  nilai  F hitung >    F tabel Sehingga  dapat  disimpulkan  H 0 ditolak  dan H 1 diterima.  Dengan  kata  lain  dapat disimpulkan bahwa secara simultan, terdapat pengaruh  antara  variabel  R eturn  on  assets (ROA), Debt to equity ratio (DER), Current Rasio (CR),  E arning  per  share (EPS),  dan
T otal  assets  turnover (TATO)  terhadap Return Saham.

## Implikasi Manajerial
Perkembangan variabel-variabel penelitian yang bersifat fluktuatif merupakan hal yang sangat mengkhawatirkan. Berdasarkan hasil penelitian  berikut  ini  dipaparkan  langkah- langkah yang dapat ditempuh untuk memberikan kontribusi praktis bagi perusahaan  perusahaan  yang  tergabung dalam Jakarta  Islamic  Index dalam  usaha meningkatkan return saham  syariah  pada periode-periode berikutnya. Pemetaan strategi dilakukan berdasarkan  variabel-variabel  solusi  yang diperoleh  dari  hasil  penelitian.  Pemetaan startegi dapat dijelaskan pada berikut:
Peta Strategi Peningkatan Return Saham
Para  pemimpin  perusahaan  yang tergabung  dalam  Jakarta Islamic  Index memerlukan  pedoman  yang  logis  untuk membangun  strategi  yang  mumpuni  dalam meningkatkan nilai return sahamnya. Pedoman  tersebut  dapat  diperoleh  dengan cara  mengoperasionalisasikan  strategi  yang telah dipetakan berdasarkan hasil penelitian. Prinsipnya  operasionalisasi  strategi tersebut  harus  memperhatikan  besarnya pengaruh  R eturn  on  assets (ROA), Debt  to equity  ratio (DER), Current  Rasio (CR), E arning  per  share (EPS),  dan  T otal  assets turnover (TATO)  terhadap Return saham. Jika  pemilihan  atau  penggunaan  variabel
tersebut relevan dengan tujuan pengambilan keputusan manajemen maka keputusan yang akan diambil akurat pada akhirnya
berdampak pada peningkatan Return saham.
Berdasarkan
operasionalisasi
variabel,  agar  tujuan  perusahaan  tercapai maka  diperlukan  rencana  tindakan  untuk setiap variabel sebagai berikut :
Rencana Tindakan Indikator/Variabel
Berpengaruh/Pemecah Masalah
No.  Variabel  Rencana / Tindakan
1 R eturn on assets (ROA) Rencana  tindakan  yang dapat  dilakukan  oleh perusahaan untuk meningkatkan R eturn on assets (ROA) dapat dilakukan dengan langkah-langkah sebagai berikut : - Meningkatkan margin (harga  tetap  diterima pasar)  :  Meningkatkan kualitas  produk, ontime delivery - Mengurangi biaya : Mencari supplier baru yang lebih murah dengan  kualitas  sama kemudian menjalin hubungan yang baik dengan supplier, menerapkan just  intime inventory - Meningkatkan  frekuensi penjualan  : cross  selling &  Up  Selling,  strategi bundling, strategi loyalty program, promosi, personal selling - Meningkatkan perputaran  persediaan: Perbanyak saluran penjualan (agen,cabang), membuka  pangsa  pasar baru 2 Debt  to equity ratio (DER) Rencana  tindakan  yang dapat  dilakukan  oleh perusahaan untuk menurunkan Debt  to equity ratio (DER) dapat  dilakukan  dengan langkah-langkah sebagai berikut : - Meminimalkan jumlah hutang : Pelunasan hutang jangka pendek sebelum jatuh tempo - Menambah modal perusahaan yang tidak berasal dari hutang : Para pemilik perusahaan menambah jumlah modal yang di investasikan pada perusahaannya, menerbitkan saham baru 3 Current Rasio (CR) Rencana  tindakan  yang dapat  dilakukan  oleh perusahaan untuk meningkatkan Current Rasio (CR) dapat dilakukan dengan langkah-langkah sebagai berikut : - Menambah Aktiva Lancar    tanpa  merubah Hutang Lancar : Menjual  aktiva  tetap yang sudah tidak digunakan untuk menambah aktiva lancar, menambah hutang  jangka  panjang untuk  menambah  aktiva lancar. - Mengurangi Hutang
Lancar    tanpa  merubah Aktiva  Lancar:  Menjual aktiva  tetap  yang  sudah tidak  digunakan  untuk melunasi  hutang  jangka pendek. 4 E arning per share (EPS) Rencana  tindakan  yang dapat  dilakukan  oleh perusahaan untuk meningkatkan  E arning
per  share (EPS)  dapat dilakukan dengan langkah-langkah sebagai berikut : - Kenaikan  jumlah  saham yang beredar tidak melebihi  kenaikan  laba bersih: jumlah penerbitan  saham  baru disesuaikan dengan persentasi  kenaikan  laba bersih. 5 T otal assets turnover (TATO) Rencana  tindakan  yang dapat  dilakukan  oleh perusahaan untuk meningkatkan T otal assets  turnover (TATO) dapat  dilakukan  dengan langkah-langkah sebagai berikut : - Diusahakan peningkatan  total assets tidak melebihi peningkatan jumlah penjualan. Penyusunan  program  lebih  lanjut perlu  dilakukan  agar  rencana  tindakan  yang telah diuraikan dapat direalisasikan. Program-program  yang  disusun  sebaiknya lebih  banyak  mengarah  kepada  kondisi masing  masing  perusahaan  yang  tergabung dalam  Jakarta  Islamic  index  .  Rencana tindakan tersebut diharapkan dapat meningkatkan  kualitas  R eturn  on  assets (ROA), Debt to equity ratio (DER), Current Rasio (CR),  E arning  per  share (EPS),  dan T otal  assets  turnover (TATO)    dengan peningkatan return saham Dengan demikian perusahaan  yang  tergabung  dalam  Jakarta Islamic  index  memiliki  nilai  return  yang menarik bagi para investor.

## KESIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan
Adapun  kesimpulan  yang  dapat  diberikan sehubungan  dengan  hasil  penelitian  dan pembahasan ini adalah sebagai berikut:
1. Return  on  asset (ROA)  berpengaruh positif terhadap return saham artinya variasi
nilai Return  on  asset (ROA)  dapat menjelaskan variasi  nilai return saham.
2. Debt  to  equity  ratio (DER)  tidak berpengaruh  terhadap Return Saham  artinya Debt  to  equity  ratio (DER)  tidak  mampu menjelaskan variasi nilai return saham.
3. Current  ratio (CR)  berpengaruh  positif terhadap Return Saham  artinya  variasi  nilai Current  ratio (CR)  dapat  menjelaskan variasi nilai return saham.
4. Earning  per  share (EPS)  berpengaruh positif  terhadap Return Saham  artinya variasi  nilai Earning  per  share (EPS)  dapat menjelaskan variasi nilai return saham. 5. Total asset turn over (TATO)
berpengaruh  positif  terhadap Return Saham artinya  variasi  nilai Total  asset  turn  over
(TATO)  dapat  menjelaskan  variasi  nilai return saham.
6. Return  on  asset (ROA), Debt  to  equity ratio (DER), Current  ratio (CR), Earning per  share (EPS),  dan Total  asset  turn  over (TATO) secara simultan berpengaruh terhadap return saham  artinya  variasi  nilai Return on asset (ROA), Debt to equity ratio (DER), Current  ratio (CR), Earning  per share (EPS),  dan Total  asset  turn  over (TATO)  dapat  menjelaskan  variasi  nilai return saham.

## Saran
Adapun  saran  yang  dapat  dijadikan masukan  dan  bahan  pertimbangan  yang berguna bagi pihak-pihak yang berkepentingan, antara lain sebagai berikut :
1. Para  manajer  perusahaan  yang  tergabung dalam Jakarta  Islamic  Index memerlukan pedoman  yang  logis  untuk  membangun suatu  strategi  yang  memadai  yang  pada akhirnya  diharapkan  mampu  meningkatkan return saham,  maka  disarankan  dapat dilakukan dengan cara mengoperasionalisasikan  strategi  yang  telah dipetakan berdasarkan hasil penelitian.
2. Berpengaruhnya Return  on  asset (ROA), Debt  to  equity  ratio (DER), Current  ratio (CR), Earning  per  share (EPS),  dan Total asset  turn  over (TATO)  terhadap  return saham  yang  positif,  maka  dapat  menjadi bahan  pertimbangan  pihak  manajemen perusahaan  pemilik  emiten  saham  syariah tersebut  untuk  senantiasa  meningkatkan
variabel-variabel  tersebut  guna  menarik investor  untuk  berinvestasi  dalam  bentuk saham yang dikeluarkan oleh perusahaan.
3. Bagi investor yang akan berinvestasi dipasar modal  khususnya  di Jakarta  Islamic  Index sebaiknya mempertimbangakan faktor faktor fundamental  karena  berdasarkan  beberapa penelitian  yang  dilakukan  variabel  variabel tersebut berpengaruh terhadap return saham.
4. Bagi  peneliti  selanjutnya,  dapat  melakukan penelitian  selain Return  on  asset (ROA),
Debt  to  equity  ratio (DER), Current  ratio (CR), Earning  per  share (EPS),  dan Total asset  turn  over (TATO)    dengan return
saham  secara  parsial  dengan  metode  yang berbeda  dan  juga  mengkaji  faktor-faktor lainnya yang turut mempengaruhi
profitabilitas.

## DAFTAR PUSTAKA
Ang,  Robert.(1997).Buku  Pintar  Pasar
Modal Indonesia.Jakarta:Media Staff Indonesia Arisandi,  Meri,  (2014).  Pengaruh  ROA, DER, CR, Inflasi dan Kurs Terhadap  Return  Saham  (Studi Kasus Industri Makanan dan Minuman  Yang  Terdaftar  di  BEI Periode 2008-2012). Jurnal Dinamika  Manajemen  Vol.2  No.1 ISSN: 2355-8148.Hal: 34-46 Ahmad,  Kamaruddin.  (2004).  Dasar-dasar Manajemen  Investasi.  Edisi  Revisi. Jakarta: Rineka Cipta. Aisyah Husna Zulkarnaen, Muhamad Syamsun,  Tb  Nur  Ahmad  Maulana. (2016).  Analysis  of  fundamental  an technical  factors  to  stock  price  on residential
property sector
companies  listed  in  Indonesia  stock exchange.  International  journal  of scientific  and  research  publication. Volume 6 ISSN 2250-3153 Agus  Widarjono.  (2009).  Ekonometrika Pengantar  dan  Aplikasinya.  Edisi Ketiga. EKONISIA. Yogyakarta. Baltagi,  Badi  H.,  (2005). Econometric Analysis  of  Panel  Data .  3rd  Ed. West  Sussex:  John  Wiley  and  Sons Ltd.
Bambang sudarsono dan Bambang Sudiyatno.  (2016).  Faktor  Faktor yang  mempengaruhi  Return  Saham Pada  Perusahaan  Poperti  dan  Real estate yang terdaftar pada bursa efek Indonesia. Jurnal bisnis dan ekonomi  maret  2016  hal  30-51. ISSN  1412-3126 ChuzaimahdanNur Amalina. Analis Pengaruh Faktor Faktor Fundamental Terhadap Return Saham  Syariah  Pada  Perusahaan yang  tergabung  dalam Jakarta Islamic  Index (JII)  Tahun  2007- 2011.2014.  Seminar  nasional  and call paper  (Sancall 2014) isbn :978- 602-70429-1—9 ChuzaimahdanNur Amalina. Analis Pengaruh Faktor Faktor Fundamental Terhadap Return Saham  Syariah  Pada  Perusahaan yang  tergabung  dalam Jakarta Islamic  Index (JII)  Tahun  2007- 2011.2014.  Seminar  nasional  and call paper  (Sancall 2014) isbn :978- 602-70429-1—9
Damodar  N.  Gujarati  and  Dawn  C.  Porter. 2012.  Dasar–dasar  Ekonometrika.
Jakarta: Salemba Empat
Eljelly,  M.  Abuzar  and  Khalid  S  Alghurair.
(2001).  Performance  measures  and wealth  creation  in  an  emerging market  :  the  case  of  Saudi  Arabia. International  journal  of  commerce and management.
Eduardus Tandelilin. (2007). Analisis Investasi dan Manajemen. Portofolio  (Edisi  Pertama,  Cetakan Kedua). Yogyakarta: BPFE Eungene F. Brigham dan Joel F. Houaton,(2001), Manajemen Keuangan, Erlangga, Jakarta, Emzir, (2009), Metodologi Penelitian Pendidikan, Kuantitatif dan Kualitatif,Jakarta  :Raja  Grafindo Persada Ganesh,L., Venkates,C.K., Madhu,T.(2012).
Fundamental  analysis  and  stock return:an  Indian  Evidence.  Journal of economics, accounting and
finance  Vol.1  (2)  pp.  033-039, Desember 2012 Gulnur  Maragdoglu.  (2008).  “An  Empirical
Tes on Leverage and Stock Return ” . Cash  Business  School.  London
International Jurnal Gantyowati,  Evi  dan  Arwanta,  Erwin, (2004), “Kemampuan Prediksi Rasio  Keuangan  Terhadap  Harga Saham”,Kajian  Bisnis,  Vol.12,  No. 1 Gitman,  L.  J.&  Joehnk,  M.  D.  (1996). Fundamental  of  Investing  ,  Sixth Edition,  Harper  Collins  College Publishers, New York
Gujarati,  Damodar,  (1999),Ekonometrika Dasar, Erlangga, Jakarta Ghozali,  Imam.  (2011).Aplikasi  Analisis Multivariate Dengan Program SPSS.Semarang:  Badan  Penerbit Universitas Diponegoro. Hartono, Jogiyanto. (2014). Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Edisi Kedelapan. Yogyakarta: BPFE Harries  Hidayat  dan  Hakinus  Manao. (2000).  “  Asosiasi  Laba  Tahunan Emiten dengan Harga Saham Ditinjau dari Ukuran da Debt-Equity Ratio Perusahaan. Simposium Nasional  Akuntansi  III:  Ikatan Akuntan  Indonesia  –  Kompartemen
Akuntan  Pendidik .  September:  522- 536.
Juanita  Bias  Dwialesi.  (2016).  Pengaruh factor  factor  Funfamental  terhadap return  saham  indeks  kompas  100. Jurnal  Manajemen  Unud  Vol  5 No.24 ISSN 2302-8912 Kasmir. (2012). Analisis Laporan Keuangan.Jakarta: Rajawali Pers.
Murtanto dan Harkivent. (2000). “Analisis
Pengaruh Infromasi Laba”, Jurnal
Ekonomi , Vol.6 No.3, hal. 992-1021 Mamduh M. Hanafi dan Abdul Halim,(2003),“Analisis Laporan Keuangan”,AMP-YKPN, Yogyakarta. Sabalno.  (2010).  Analisis  Pengaruh  Faktor
Fundamental  dan  Kondisi  Ekonomi Terhadap Return Saham  (Studi Kasus  Pada  Perusahaan  Otomotif
dan  Komponen  Yang Listed di Bursa Efek Indonesia Periode 2003- 2007). ORBITH, Vol.  6,  No.  1,
Maret 2010. Suad Husnan. (2001). Pembelajaran Perusahaan (Dasar-Dasar Manajemen Keuangan) . Edisi Ketiga. Liberty, Yogyakarta. Sugiyono.(2010). Metode Penelitian Kuantitatif  Kualitatif  &  RND. Bandung : Alfabeta Sugiharti,  Surahman,  Siti  Aisjah.  (2015). Pengaruh kinerja keuangan
perusahaan  terhadap  return  saham.
Jurnal  Aplikasi  Manajemen  Vol  13
No.2 2015
Syamsudin,  Lukman,  (2004).  Manajemen Keuangan,  Penerbit  Raja  Grafindo Persada, Jakarta
Suharli,  Michell.  (2004).  Audit  Finansial, Audit Manajemen dan Sistem Pengendalian Intern .
Ulupui.  (2005)  “Analisis  Pengaruh  Rasio Likuiditas,  Leverage,  Aktivitas,  dan Profitabilitas  terhadap  return  saham (Studi  Pada  Perusahaan  Makanan dan  Minuman  dengan  Kategori Industri Barang Konsumsi di BEJ)”,
Fakultas Ekonomi Universitas Udayana, 2005. Ulupui, (2009). Pengaruh Analisis Pengaruh Rasio Likuiditas, Leverage, Aktivitas, dan Profitabilitas Terhadap Return Saham (Studi pada perusahaan  makanan  dan  minuman di  BEJ),  Skripsi,Jurusan  Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas
Udayana.
Van  Horne,  James  C.  and  John  M. Wachowicz.  (2007).  Fundamentals of  Financial  Management,  Prinsip- Prinsip  Manajemen  Keuangan  . Jakarta : Salemba Empat Yeye Susilowati. (2006). Konsekuensi Signal  Subtitusi  dan  Komplemen Dalam Keputusan Keputusan Pendanaa n. Disertasi. Program
Doktor  Ilmu  Ekonomi.  Universitas Gadjah Mada. Yogyakarta
Yeye susilowati. (2011). Reaksi signal rasio profitabilitas  dan  rasio  solvabilitas
terhadap  return  saham  perusahaan. Jurnal  Dunamika  keuangan  dan perbankan mei 2011 hal 17-37. Issn 1979-4878. https://www.kompasiana.com/fajarkurnia/6- hal-perbedaan-pasar-modal- konvensional-dan-pasar-modal- syariah_58bea9b0a3afbde416b3a1d 0
.