## PENGARUH RASIO KEUANGAN DAN EKONOMI MAKRO TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN OTOMOTIF
DAN KOMPONENNYA YANG TERDAFTAR

## DI BURSA EFEK INDONESIA
Nurdina nurdina.sidharta@yahoo.com Universitas PGRI Adi Buana Surabaya
Abstrak :  Capital  markets  can  be  interpreted  as  a  container  for investors  to  run  investments  in  financial  assets.  Investing  in  the stock market can be in the form of bond holdings, stocks, mutual funds, and other financial instruments. The company's short-term goal is not just to get the most profit. The increase in profits has an impact on the rising value of the firm, which means giving an indication of shareholder prosperity is also increasing. Corporate value can be measured not only by stock prices, but can use price to book value (PBV). The values reflected through PBV are  influenced  by  several  factors  such  as  the  firm's  fundamental conditions  and  inflation.The  purpose  of  this  study  is  to  examine the  effect  of  financial  ratios  and  macroeconomic  on the  value  of the  company  on  shares  of  automotive  companies  and  its components in the Indonesia StockExchange. The  variables  used  are  Debt  to  Equity  Ratio  (DER),  Return  on Assets (ROA), and inflation. The type of research is comparative causal.  The  population  is  all  the automotive  companies  listed  on the  Indonesia  Stock  Exchange  as  many  as  13  companies  during the  year  2014-2016.  This  research  uses  purposive  sampling method, Data Analysis using SPSS 20. The  statistical  results  show  ROA  effect  on  Price  to  Book  Value, while DER and inflation did not affect the Price to Book Value. Keywords : Financial ratios, macroeconomics, corporate value.

## Latar Belakang
Berdasarkan Undang-Undang Pasar Modal Nomor 8 tahun 1995, pasar modal adalah  sebagai  kegiatan  yang  berhubungan  dengan  penawaran  umum dan  perdagangan  efek,  perusahaan  publik  yang  berkaitan  dengan  efek  yang diterbitkannya,  serta  lembaga  dan  profesi  yang  berkaitan  dengan  efek. Sehingga  Pasar  modal  dapat  diartikan  sebagai  wadah  investor  untuk menjalankan  investasi  pada  aset  finansial.  Berinvestasi  di  pasar  bursa  dapat berupa  kepemilikan  obligasi,  saham,  reksadana,  serta  instrumen  finansial
MALIA: Jurnal Ekonomi Islam
Program Studi Ekonomi Syariah Universitas Yudharta Pasuruan
E-ISSN (Online)  : 2548-1371
lainnya.  Saham  adalah  investasi  yang  sangat  digemari  dibanding  dengan investasi  lainnya  karena  memberi  hasil  yang  tinggi,  meskipun  risikonya tinggi pula.
Tujuan  jangka  pendek  perusahaan  bukan  hanya  untuk  mendapat keuntungan  yang  sebesar-besarnya.  Peningkatan  keuntungan  (laba) berdampak  terhadap  nilai  perusahaan,  yang  berarti  memberi  tanda  bahwa tingkat  kemakmuran  pemegang  saham  juga  akan  meningkat.  Husnan mengartikan  nilai  perusahaan  sebagai  harga  yang  mampu  dibayarkan  oleh calon  pembeli  ketika  perusahaan  tersebut  dijual. 1 Ketika  suatu  perusahaan bersifat terbuka atau telah menawarkan saham ke publik, maka nilai diartikan sebagai  persepsi  seorang  investor  terhadap  perusahaan  itu  sendiri.  Investor dapat melihat kinerja periode mendatang melalui nilai perusahaan.
Ukuran nilai perusahaan dapat menggunakan harga saham atau price to book  value (PBV).  Brigham  dan  Houston  menyatakan  bahwa price  to  book value (PBV)  adalah  rasio  keuangan  yang  membandingkan  antara  harga saham  dengan  nilai  buku  per  lembar  saham.  Rasio  PBV  di  atas  satu menunjukkan  bahwa  kinerja  perusahaanbaik  dan  artinya  nilai  pasar  saham lebih besar dari nilai bukunya. Sebaliknya dapat disimpulkan jika nilai Price to Book Value (PBV) kecil, maka harga suatu saham semakin murah. Apabila nilai  PBV  semakin  tinggi,  maka  semakin  besar  pula  tingkat  kemakmuran pemegang  saham,  sehingga  perusahaan  dikatakan  telah  mencapai  salah  satu tujuannya. 2
Nilai  perusahaan  yang  dicerminkan  melalui  PBV  dipengaruhi  oleh beberapa faktor seperti kondisi fundamental perusahaan dan inflasi. Kondisi fundamental  merupakan  kondisi  yang  berhubungan  dengan  keuangan perusahaan  yang  tercermin  laporan  keuangannya.  Kondisi  keuangan  dapat dianalisis  dengan  menggunakan  analisa  rasio.  Menganalisis  rasio  dapat melalui aspek likuiditas, solvabilitas, rentabilitas, profitabilitas, aktifitas, dan rasio pasar
Aspek  solvabilitas  pada  penelitian  ini  diwakili  oleh Debt  to  Equity Ratio (DER).  DER  adalah  perbandingan  utang  perusahaan  terhadap  total modal  sendiri.  Nilai  DER  yang  semakin  tinggi  mencerminkan  struktur permodalan  perusahaan  lebih  banyak  menggunakan  utang  dibanding  ekuitas yang  dimiliki.  Penggunaan  hutang  tersebut  diharapkan  perusahaan  akan
1 Husnan, Suad. Manajemen Keuangan Teori dan Penerapan (Keputusan Jangka Panjang) . Edisi Keempat. (Yogyakarta: BPFE, 2014) 65.
2 Brigham, Eugene F. dan Joel F. Houston. Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Buku Satu.
Edisi Kesepuluh. Ahli Bahasa Ali Akbar Yulianto. (Jakarta: Salemba Empat, 2010) 221.
mendapat respon positif oleh pihak luar. Bagi investorhutang memberisinyal positif  bagi  peningkatan  nilai  perusahaan. 3 Penelitian  sebelumnya  yang dilakukan  oleh  Ramadan, 4 Angga  dan  Wiksuana, 5 menyatakan  bahwa leverage  mempunyai  pengaruh  yang  positif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
Menurut  Kasmir  profitabilitas  merupakan  suatu  ukuran  efektivitas manajemen  dalam  mengelola  investasinya. 6 Hasil  investasi  menunjukkan tingkat  produktivitas  dana  perusahaan,  baik  modal  pinjaman  atau  modal sendiri.  Profitabilitas  perusahaan  dapat  diukur  dengan Return  On  Assets (ROA).  ROA  merupakan  tingkat  pengembalian  aktiva  dalam  menentukan jumlah  keuntungan  bersih  yang  dihasilkan  oleh  aktiva  perusahaan  dengan menghubungkan keuntungan bersih terhadap total aktiva Rasio yang semakin kecil,  kurang  baik,  demikian  pula  sebaliknya.  Efektivitas  keseluruhan operasional  perusahaan  dapat  diukur  dengan  ROA . Chen  dan  Shun  dalam penelitiannya  menyatakan  bahwa  profitabilitas  mempunyai  pengaruh signifikan dan positif terhadap nilai perusahaan. 7
Seorang investor harus memperhatikan indikator ekonomi makro yang dapat  membantu  memahami  dan  meramalkan  kondisi  ekonomi  makro  di masa  mendatang.  Pada  penelitiam  ini  ekonomi  makro  diwakili  olehinflasi. Inflasi  menggambarkan  kenaikan  harga  barang  dan  jasa  dalam  satu  periode tertentu. Tingkat inflasi yang tinggi menggambarkan keadaan ekonomi yang semakin  buruk.  Permintaan  atas  produk  yang  melebihi  penawaran, mengakibatkan  harga  suatu  barang  cenderung  naik.  Tingkat  inflasi  yang tinggiakan menurunkan daya beli masyarakat dan mengurangi pendapatan riil yang diterima investor. Inflasi merupakan faktor utama yang mempengaruhi pasar saham. 8
Penelitian  ini  menggunakan  perusahaan  manufaktur  sub  industri otomotif  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI),  karena  saat  ini
3 M Hanafi Mamduh. Manajemen Keuangan . (Yogyakarta: BPFE. 2011) 94.
4 Ramadan, Imad Z. 2015.  Leverage and The Jordanian  Firms’ Value:  Empirical Evidance. International. Journal of Economics and Finance. 7(4): 75-81.
5 Angga  Pratama,  I  G  B  dan  I  G  B  Wiksuana.  2016.  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  dan Leverage  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Mediasi. E- Jurnal Manajemen Unud . 5(2):1338-1367.
6 Kasmir. Analisis Laporan Keuangan . (Jakarta: Raja Geafindo persada. 2012) 87.
7 Chen, Li-Ju and Shun-Yu Chen. 2011. The Influence of Profitability on  Firm Value  With Capital  Structure  as  The  Mediator  and  Firm  Size  and  Industry  as  Moderators. Investment Management and Financial Innovations . 8(3):121-129.
8 Patel, S. 2012. The effect of macroekonomic determinants on the perfomance of the Indian Stock Market. NMIMS Management Review . 22(1): 1-11.
penjualan  otomotif  dan  komponennya  semakin  meningkat,  mengingat kebutuhan masyarakat untuk memiliki kendaraan pribadi sangat tinggi.
Dari uraian di atas, maka dapat dirumuskan masalah yang akan diteliti adalah  sebagai  berikut:  (1)  Apakah  rasio  keuangan  mempengaruhi  nilai perusahaan  pada  saham  perusahaan  otomotif  dan  komponennya  di  BEI,  (2) Apakah  ekonomi  makro  mempengaruhi  nilai  perusahaan  pada  saham perusahaan otomotif dan komponennya di BEI.

## Tujuan Penelitian
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh  rasio  keuangan  dan ekonomi  makro  terhadap  nilai  perusahaan  pada  saham  perusahaan  otomotif dan komponennya di Bursa Efek Indonesia.

## Penelitian Terdahulu
1. Mery,  Zulbahridar  dan  Pipin  Kurnia  meneliti  dengan  judulpengaruh likuiditas, leverage, dan  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan  dengan kebijakan  Dividen  sebagai  variabel  moderasi  pada  Perusahaan pertambangan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2011-2014. Penelitian  tersebut  menunjukkan  hasil  sebagai  berikut:Likuiditas berpengaruh terhadap Profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan,  Leverage  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan, kebijakan  dividen  mampu  memoderasi  Likuiditas  terhadap  nilai perusahaan,  kebijakan  dividen  tidak  mampu  memoderasi  leverage terhadap  nilai  perusahaan,  kebijakan  dividen  mampu  memoderasi profitabilitas terhadap nilai perusahaan. 9
2. Penelitian  Suwardika,  Mustanda  dengan  judul  pengaruh  leverage , ukuran perusahaan,  pertumbuhan  perusahaan,  dan  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan  pada  perusahaan  properti.  Kesimpulan  yang  dibuat  adalah pertama yaitu leverage secara parisal berpengaruh signifikan dan memiliki arah  yang  positif  terhadap  nilai  perusahaan,  kedua  yaitu  ukuran perusahaan  secara  parsial  tidak  memiliki  pengaruh  yang  signifikan terhadap  nilai  perusahaan,  ketiga  yaitu  pertumbuhan  perusahaan  secara parsial berpengaruh signifikan namun memiliki arah yang negatif terhadap
9 Mery,  Zulbahridar,  dan  Kurnia.  2017.  Pengaruh  likuiditas, leverage dan  profitabilitas terhadap  nilai  perusahaan  dengan  kebijakan  Dividen  sebagai  variabel  moderasi  pada Perusahaan  pertambangan  yang  Terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia  tahun  2011-2014. JOM Fekon .4 (1). Februari 2017.
nilai  perusahaan,  keempat  yaitu  profitabilitas  secara  parsial  berpengaruh signifikan dan mempunyai arah positif terhadap nilai perusahaan. 10
3. Dwi  astutik  meneliti  dengan  judul  pengaruh  aktivitas  rasio  keuangan terhadap  nilai  perusahaan  (studi  pada  industri  manufaktur).  Hasil penelitian  dapat  disimpulkan  bahwa  ROA  berpengaruh  positip  dan signifikan terhadap PBV, sedangkan Cash Ratio (CR), Sales Growth, serta Total  Asset  Turn  Over (TATO)  berpengaruh  negatip  tidak  signifikan, sementara itu DER berpengaruh positip tidak signifikan terhadap PBV. 11

## Teori Stake Holder
Teori  inimenyatakan  bahwa  perusahaan  merupakan  entitas  yang  tidak hanya  beroperasi  untuk  kepentingan  sendiri,  tetapi  harus  memberikan manfaat  kepada  pemangku  kepentingan  atau stakeholder yaitu  pemegang saham,  kreditur,  pelanggan,  pemasok,  pemerintah,  masyarakat,  analis,  dan pihak  lainnya. 12 Teori  inimemberi  isyarat  bahwa  perusahaan  harus  memberi perhatian kepada stakeholder , karena pemangku kepentingan dapat memberi pengaruh  dan  dipengaruhi  oleh  perusahaan  berkaitan  dengan  aktivitas  dan kebijakan yang dilaksanakan. Perusahaan sangat bergantung pada lingkungan sosial,  sehingga  perlu  menjaga  hubungan  baik  dengan stakeholder, agar stabilitas  dan  kelangsungan  hidup  perusahaan  jangka  panjang  yang  menjadi tujuan dapat tercapai. 13

## Teori Sinyal ( signaling theory)
Menurut  Fahmi  adalah  teori  yang  membahas  tentang  fluktuasi  naik turunnya  harga  di  pasar,  sehingga  akan  berpengaruh  terhadap  keputusan investor. Tanda ini berupa informasi tentang apa  yang  sudah dilakukan oleh manajemen untuk mewujudkan keinginan pemilik. Dalam penelitian ini, nilai
10 Suwardika  dan  Mustanda.  2017.  Pengaruh  leverage,  ukuran  perusahaan,  pertumbuhan perusahaan, dan profitabilitas terhadap  nilai perusahaan pada perusahaan properti. E-Jurnal Manajemen Unud . 6 (3).
11 Dwi Astutik. 2017. Pengaruh Aktivitas Rasio Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Industri manufaktur). Jurnal . STIE Semarang. 9 (1). Edisi Februari 2017 12 Anggraini,  F.R.R.  2006.  Pengungkapan  Informasi  Sosial  dan  Faktor-faktor  yang Mempengaruhi  Pengungkapan  Informasi  Sosial  dalam  Laporan  Keuangan  Tahunan  (Studi Empiris  pada  perusahaan-perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Jakarta). Simposium Nasional Akuntansi IX . Padang.
13 Dwipayadnya,  Putu  Agus,  Ni  Luh  Putu  Wiagustini  dan  Ida  Bgs.  Anom  Purbawangsa. 2015.  Kepemilikan  Manajerial  dan  Leverage  sebagai  Prediktor  Profitabilitas  dan Pengungkapan  Corporate  Social  Responsibility. Jurnal  Buletin  Studi  Ekonomi. 20(2):,  150- 157.
perusahaan diproksikan dengan price to book value (PBV) merupakanukuran bagaimana  pasar  menilai  kinerja  saham.  Rasio  PBV  yang  tinggi menggambarkan  harapan  investor  terhadap  perusahaan.  Perusahaan  dinilai mempunyai  prospek  yang  semakin  baik.  Artinya,  investor  bersedia menanamkan  investasi  lebih,  karena  melihat  harapan  di  masa  datang.  Jika perusahaan  dalam  kondisi  sebaliknya,  dimana  nilai  PBV  semakin  rendah, maka akibatnya harga saham murah atau berada di bawah harga pasarnya. 14

## Rasio Keuangan
Rasio  ini  diperoleh  dengan  membandingkan  angka-angka  di  laporan keuangan atau membandingkan antara satu komponen dengan komponen lain dalam  satu  laporan  keuangan  satu  periode  atau  beberapa  periode.  Penilaian kinerja keuangan perusahaan dapat menggunakan: (1) Rasio likuiditas adalah rasio  yang  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  memenuhi  kewajiban jangka pendek. Rasio likuiditas terdiri dari Current Ratio, Quik Ratio, Cash Ratio. (2)  Rasio  solvabilitas  adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur berapa  besaraktiva  perusahaan  dibiayai  dengan  utang.  Rasio  solvabilitas terdiri dari Debt to Equity Ratio, Debtto Asset Ratio, Fixed Charge Coverage, Times  Interest  Earned, (3)  Rasio  profitabilitas  adalah  rasio  untuk  menilai kemampuan perusahaan mendapat keuntungan dan ditunjukan oleh laba yang dihasilkan dari pendapatan dan penjualan investasi. Rasio profitabilitas terdiri dari Return  On  Assets,  Return  OnInvestment,  Return  On  Equity,  Profit Margin  On  Sales,  Net  Profit  Margin (4)  Rasio  nilai  pasar  sering  digunakan untuk  melihat  bagaimana  cara  mendapat  keuntungan  yang  potensial  dari suatu  perusahaan  dan ini  berkaitan  dengan  keputusan  menempatkan  dana  di perusahaan tersebut, terutama untuk masa yang akan datang. Rasio ini terdiri dari Price  Earning  Ratio dan Earning  Per  Share. (5)  Rasio  aktivitas digunakan  untuk  mengukur  tingkat  efisiensi  (efektivitas)  pemanfaatan sumber daya perusahaan. Rasio aktivitas terdiri dari Fixed Asset Turn Over, Working  Capital  Turn  Over,  Receivable  Turn  Over,  Inventory  Turn  Over, Total Asset Turn Over.
Hipotesis dalam Penelitian ini Dirumuskan Sebagai Berikut:
Debt to Equity Ratio Berpengaruh Positip Terhadap Price to Book Value . Menurut  Manurung,  dalam trade  of  theory bahwa  nilai  perusahaan (PBV) yangmempunyai hutang akan meningkat sebesar pajak yang ditabung
14 Irham Fahmi. Analisis Laporan Keuangan . (Bandung: Penerbit Alfabeta. 2014) 43.
(tax-shield). Biaya  ekuitas  perusahaan  yang  berhutang  akan  meningkat sebesar hutang yang digunakan, namun lebih kecil dari biaya ekuitas dengan tidak  adanya  pajak.  Peningkatan  hutang  ditangkap  oleh  pasar  merupakan sinyal positip, karena mengindikasi kemampuan perusahaan untuk memenuhi atau  membayar  kewajiban  dimasa  datang. 15 Kemampuan  perusahaan  inilah yang  yang  menarik  minat  investor,  sehingga  harga  saham  meningkat,  yang kemudian nilai perusahaan juga akan mengalami peningkatan. Studi empiris yang  dilakukan  oleh  Jantana  membuktikan  bahwa  secara  signifikan peningkatan Debt to Equity mampu meningkatkan nilai perusahaan. 16
𝐻 1 : Debt to EquityRatio berpengaruh positif terhadap price to book value pada saham perusahaan otomotif dan komponennya di BEI.
Return On Assets berpengaruh positip terhadap Price to Book Value .
Teori  portofolio  memberikan  pemikiran  bahwa  investor  akan  selalu memilih  tingkat  pengembalian  yang  tinggi  dengan  risiko  yang  rendah. 17
Disisi  lain,  perusahaan  sebagai  suatu  entitas,  di  dalam  pelaksanaannya mengacu  pada  prinsip-prinsipekonomi,  maka  pada  umumnya  tidak  hanya berorientasi  pada  tingkat  pengembaliansaja.  Target  untuk  meningkatkan kemakmuran  pemegang  saham  dapat  tercapai,  jika  nilai  perusahaan  tinggi. Bagi  pasar,  jika  tingkat  pengembalian  investor  atas  keseluruhan  aset  yang ditanamkan mempunyai nilai yang tinggi, maka hal ini menjadi sinyalpositip. Dampaknya,  permintaan  saham  tersebut  menjadi  tinggi  dana  khirnya  harga saham  meningkat,  berdampak  pada  nilai  perusahaan  yang  juga  meningkat. Sejalan dengan pemikiran tersebut, studi empiris yang dilakukan oleh Astutik membuktikan  bahwa  tingkat  pengembalian  atas  total  aset  yang  ditanamkan (return  on  assets) memiliki  kinerja  yang  baik,  oleh  karena  itu  nilai perusahaan mengalami peningkatan. 18
𝐻 2 : Return on Assets berpengaruh positif terhadap price to book value pada saham perusahaan otomotif dan komponennya di BEI.
15 Adler  Haymans  Manurung. Konsep  dan  Empiris  Teori  Investasi .  (Jakarta:  Adler Manurung. 2012) 21.
16 Jantana,  Indra. Pengaruh  Struktur  Modal,  Profitabilitas,  dan  Likuiditas  Terhadap  Nilai.
(Jakarta: Galia, 2013) 65.
17 Adler Haymans Manurung. Konsep dan Empiris Teori Investasi . 22.
18 Dwi Astutik. 2017. Pengaruh Aktivitas Rasio Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Industri manufaktur). Jurnal . STIE Semarang. 9 (1). Edisi Februari 2017

## Inflasi Berpengaruh Negatif Terhadap Price to Book Value.
Inflasi  adalah  suatu  kondisi  ekonomi  secara  umum  yang  terjadi  di negara-negara yang sedang berkembang. Inflasi mudah dialami oleh sebagian besar  Negara  sedang  berkembang  dengan  tingkat  yang  berbeda-beda. Menurut  Bank  Indonesia  (BI). 19 inflasi  adalahharga-harga  yang  cenderung meningkat  secara  umum  dan  terus  menerus.  Tingkat  inflasi  secara  umum ditentukan  oleh  kekuatan  permintaan  dan  penawaran  terhadap  barang  dan jasa  yang  merupakan  cerminan  perilaku  masyarakat  atau  pelaku  pasar. Tingkat inflasi yang tinggi menunjukkan bahwa resiko investasi cukup besar, sebab  akan  mengurangi  tingkat  pengembalian investor,  sehingga  kondisi  ini menyebabkan  penurunan  nilai  perusahaan.  Permana  menyatakan  bahwa ketujuh variabel bebas (BVS, PBV, PER, ROE, EPS, tingkat bunga SBI, dan tingkat inflasi) memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham. 20
𝐻 3 :  inflasi  berpengaruh  negatif  terhadap price  to  book  value pada saham perusahaan otomotif dan komponennya di BEI.

## Metode Penelitian
1. Jenis Penelitian
Penelitian  ini  adalah  penelitian  kausal  komparatif  ( Causal Comparative  Research). Metodeini  mengidentifikasi  peristiwa  atau  fakta sebagai  variabel  yang  dipengaruhi  (variabel  dependen)  dan  dilakukan penyelidikan terhadap variable yang mempengaruhi (variabel independen). 21 Dalam penelitian ini penulis ingin menguji pengaruh rasio keuangan  (DER,  ROA)  dan  ekonomi  makro  (inflasi)  terhadap  nilai perusahaan (PBV) pada saham perusahaan otomotif dan komponennya di BEI.
2. Gambaran Populasi (Objek) Penelitian
Populasinya  adalah  semua  perusahaan  otomotif  yang  terdaftardi Bursa Efek Indonesia sebanyak 13 perusahaan.
19 Maryanee,  Della.  2008.  Pengaruh  Nilai  Tukar  Rupiah  Suku  Bunga  SBI,  Volume Perdagangan  Saham,  Inflasi  dan  Beta  Saham  terhadap  Harga  Saham  (Studi  Emipiris  pada Perusahaan Sektor Perbankan di BEI Periode 2004-2007). Tesis . Semarang. Studi  Magister Manajeman Universitas Padjajaran.
20 Mardiyati  dan  Rosalina.  2013.  Analisis  Pengaruh  Nilai  Tukar,  Tingkat  Suku  Bunga  dan Inflasi Terhadap Indeks Harga Saham. Studi Kasus Pada Perusahaan Properti Yang Terdaftar di Bursa Efek Iindonesia. Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI). 4 (1).
21 Indriantoro  dan  Supomo. Metodologi  Penelitian  Bisnis  untuk  Akuntansidan  Manajemen . Edisi Pertama. (Yogyakarta: BPFE. 2012) 91.

## 3. Teknik Pengambilan Sampel
Sampel  adalah  bagian  dari  jumlah  dan  karakteristik  yang  dimiliki oleh  populasi.  Penelitian  ini  menggunakan  metode purposive  sampling , yaitu  pengambilan  sampel  dengan  kriteria-kriteria  yang  telah  ditetapkan oleh  peneliti  terhadap  objek  yang  akan  diteliti. 22 Kriteria  pengambilan sampel  adalah  sebagai  berikut:  (1)  Perusahaan  otomotif  yang  terdaftar  di BEI  pada  tahun  2014-2016.  (2)  Perusahaan  otomotifyang  menerbitkan annual  report secara  berturut-turut  periode  2014-2016.  (3)  Perusahaan otomotif  yang  menyajikan  laporan  keuangan  dalam  bentuk  rupiah.  (4) Perusahaan otomotif mengalami laba secara berturut-turut selama periode penelitian yaitu 2014-2016.
4. Desain Penelitian Gambar 1

## Kerangka Penelitian
5. Teknik Pengumpulan Data
Teknik  pengumpulan  data  dengan  metode  dokumentasi.  Sumber  data adalah data sekunder yang berasal dari Bursa Efek Indonesia selama periode tahun  2014  sampai  dengan  2016  untuk  data  rasio  keuangan  dan  data  dari Bank Indonesia  untuk inflasi.

## Definisi Operasional Variabel
Variabel  penelitian  dalam  penelitian  ini  dikelompokkan  menjadidua, yaitu:  (1)  Variabel  dependen  yaitu  Nilai  perusahaan  (PBV);  (2)  Variabel independen  yang  terdiridari:  rasio  keuangan  (DER,  ROA)  dan  ekonomi makro (inflasi).
22 Sugiyono. Metode Penelitian Bisnis. (Bandung: Alfabeta. 2013) 77.

## Debt to EquityRatio
(DER). Return On Assets (ROA) Inflasi Price to book value (PBV). Nurdiana 25
a. Price to book value (PBV).
Rasio  PBVmerupakan  perbandingan  antara  harga  saham  dengan nilai buku ekuitas, dengan rumus sebagai berikut:
PBV = Harga per lembar saham X 100%
Nilai buku per lembar saham
b. Debt to EquityRatio (DER).
Debt  to  Equity  Ratio menggambarkan  perbandingan  antara  total hutang  dengan  ekuitas  perusahaan  yang  digunakan  sebagai  sumber pendanaan usaha. Berikut rumus Debt to Equity Ratio :
DER = Total kewajiban X 100% Total ekuitas
c. Return On Assets (ROA)
Return  On  Assets adalah  kecepatan  berputarnya operating  assets dalam suatu periode tertentu. ROAdapat ditentukan dengan membagi laba bersih dengan total aktiva, sehingga rumus yang digunakan adalah: ROA = Laba Operasi    X   100%

## Total Assets
d. Inflasi
Tingkat  inflasi  ditentukan  secara  periodik  1  tahunan  dan  diolah dari data laporan Bank Indonesia.

## Analisis Data
Pengujian  hipotesis  dengan  menggunakan  metode  statistik  yaitu  SPSS ( Statistic  Program  for  Social  Science )  20.  Langkah  teknik  analisis  data adalah:  Ujiasumsi  klasik  (Uji  Normalitas,  Uji  Multikolinieritas,  Uji utokorelasi,  Uji  Heteroskedastisitas)  dan  analisis  regresilinier  berganda dengan persamaannya sebagai berikut:
Y = α + b 1 X 1 + b 2 X 2 + b 3 X 3 + e Keterangan:
Y 1 =  PBV X 1 =  DER X 2 = ROA X 3 =  Inflasi

## Hasil Analisis Data
Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas
Hasil  uji  dengan Kolmogorov-Smirnov (K-S),  menunjukkan  bahwa besarnyanilai Asymp.  Sig. (2- tailed )  sebesar  0,479>  0,050,  maka  dapat disimpulkan bahwa data telah berdistribusi normalsehingga layak digunakan dalam penelitian.

## Uji Multikolinieritas
Uji  statistik  inimenyatakan  bahwa  semua  variabel  bebas  DER,  ROA, Inflasi  mempunyai  nilai tolerance >0,10  dan  nilai  VIF  ( Variance  Inflation Factor ) < 10. Kesimpulannya bahwa model bebas multikolinieritas atau tidak ditemukan  adanya  korelasi  antar  variabel  bebas,  sehingga  variabel  bebas dapat digunakan dalampenelitian.

## Uji Heteroskedastisitas
Hasil  uji  statistik  menunjukkan  bahwa  terlihat  titik-titikmenyebar  di atas  dan  dibawah  angka  0  pada  sumbu  Y  dan  tidak  membentuk  pola  yang jelas, maka disimpulkan tidak terjadi heteroskedastisitas.

## Uji Autokorelasi
Hasil  uji  dengan Durbin-Watson menghasilkan  nilai  sebesar  1,688dan jikadibandingkan dengan menggunakan tabel signifikansi 5%, jumlah sampel sebesar  33  (n)  dan  jumlah  variabel  independen  adalah  3  (k=3),  maka  batas nilai  du  adalah  sebesar  1,651.Untuk  mengukur  ada  atau  tidaknya autokorelasi, menggunakan ketentuan du < d < 4 – dumaka, 1,651<1,688< 4 – 1,651 sehingga 1,651<1,688<2,349 disimpulkan bahwatidak terjadi adanya autokorelasi.

## Uji Kelayakan Model (Uji F)
Tabel 1 Hasil Perhitungan Uji F
ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 33,486
3 11,162 68,358  ,000 b Residual 4,735 29 ,163 Total 38,222 32

## a. Dependent Variable: PBV
b. Predictors: (Constant), Inflasi, ROA, DER
Hasil uji F dengan SPSS ditunjukkan oleh tabel ANOVAdiperoleh nilai tingkat  signifikan  0,000  <  0,050.  Dengan  demikian,  maka  H0  ditolak  dan H1diterima  menunjukkan  bahwa  pengaruh  DER,  ROA,  daninflasisecara bersama-sama berpengaruh terhadap PBV.

## Analisis Regresi Linier Berganda
Tabel 2 Hasil Perhitungan Uji Regresi Linier Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 1,198 ,344 3,488 ,002 DER ,096 ,073 ,089 1,304 ,202 ROA ,191 ,013 ,952 14,271 ,000 Inflasi -,043 ,053 -,055 -,810 ,425
a. Dependent Variable: PBV
Tabel  2  adalah  hasil  pengelolaan  data  dan  menunjukkan  persamaan  regresi linierberganda sebagai berikut:
PBV = 1,198 + 0,096 DER + 0,191 ROA-0,043 Inflasi

## Analisis Koefisien Determinasi dan Korelasi
Tabel 3 Hasil Perhitungan Koefisien Determinasi dan Korelasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,936 a ,876 ,863 ,40409
a. Predictors: (Constant), Inflasi, ROA, DER
b. Dependent Variable: PBV
Koefisien  determinasi  (R²)  adalah  besarnya  variasi  yang  dapat dijelaskan oleh variabel DER, ROA, Inflasi terhadap PBV. Hasil uji statistik pada  tabel  2dapat  disimpulkan  bahwa:  (1)  hasil  koefisien  korelasi  berganda menunjukkan  nilai  R  yaitu  0,936  atau  93,6%  yang  berarti  hubungan  antar variabel  independen  terhadap  variabel  dependen  secara  bersama-sama memiliki  hubungan  yang  kuat;  (2)  Hasilkoefisien  determinasi  (R  Square)
menunjukkan  nilai  sebesar  0,876  atau  87,6%  yang  berartibahwa  kontribusi dari variabel independen yang terdiri dari DER, ROA, inflasi terhadap PBV adalah  sebesar  87,6%,  sedangkan  sisanya  yaitu  12,4%  dipengaruhi  oleh variabel lain di luar model regresi.

## Uji Hipotesis

## Uji t (Uji secara parsial)
Berdasarkan  tabel  2  variabel  ROA  yang  memiliki  pengaruh  dengan  nilai signifikan  sebesar  0,000  lebih  kecil  dari  tingkat  α  (0,050).  Sedangkan variabel  lain  yaitu,  DER  dan  inflasitidak  berpengaruh  karena  nilai signifikanlebih besar dari tingkat α (0.050).

## Pembahasan
Hasil  uji  t  menyatakan  bahwa  hanya  variabel  ROA  yang  berpengaruh signifikan  terhadap Price  to  Book  Value (PBV)  pada  perusahaan  otomotif, sedangkan variabel DER dan inflasi tidak berpengaruh terhadap PBV.Berikut penjelasan  tentang  pengaruh  rasio  keuangan  (diukur  DER  dan  ROA)  dan ekonomi  makro  (diukur  dengan  inflasi)  terhadap  nilai  perusahaan(diukur dengan  PBV)  pada  perusahaan  otomotif  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia:
Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Price to Book Value .
Pengaruh Debt  to  Equity  Ratio yang  diuji  terhadap  harga  saham menunjukkan  bahwa  nilai  t  sebesar  1,304  dengan  signifikan  sebesar  0,202 (>0,050). Artinya DER tidak berpengaruh terhadap PBV. Hal ini disebabkan investor tidak memandang jumlah hutang perusahaan dalam menginvestasikan dananya, perusahaan pasti membutuhkan tambahan modal untuk meningkatkan usaha dan melakukan ekspansi, sehingga tambahan dana tersebut dipenuhi dari pihak ketiga. Sebagai bentuk pertanggungjawabanatas besarnya  hutang,  maka  perusahaan  menargetkan  keuntungan  yang  lebih besar.  Kondisi  ini  mendorong  perusahaan  cepat  berkembang  di  masa mendatang. Pada kenyataannya perusahaan otomotif adalah jenis usaha yang padat  modal  dan  selalu  mengalami  perkembangan  yang  sangat  pesat  dari tahun ke tahun. Hasil penelitian ini mendukung peneltian Hantono. 23
23 Hantono.  2016.    Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Total  Hutang,  Current  Ratio,  Terhadap Kinerja  Keuangan  dan  Harga  Saham  Sebagai  Variabel  Moderating. Jurnal  Wira  Ekonomi Mikroskil. 6(1). April 2016.
Return On Assets berpengaruh positip terhadap Price to Book Value .
Hasil  statistik  menunjukkan  bahwa  nilai  t  sebesar  14,271  dengan signifikan sebesar 0,000 (<0,050). Artinya ROA berpengaruh terhadap PBV. Tingkat  pengembalian  dari  keseluruhan  total  aset  yangtinggi  adalah  sinyal positip  bagi  pasar  atau    investor.  Hal  ini  berarti  perusahaan  mempunyai kinerja yang baik dan dibuktikandengan profitabilitas yang tinggi. Return on Assets yang  meningkat  menunjukkan  perusahaan  semakin  baik  dan  semakin meningkat  pula  deviden  yang  akan  diterima  pemegang  saham.Keadaan    ini berdampak  pada  meningkatnya  permintaan  atassaham-saham  pada  industri tersebut, sehingga nilai perusahaan juga meningkat. Hasil statistik  ini sejalan dengan penelitianyang dilakukan Astutik.

## Pengaruh Inflasi terhadap Price to Book Value
Hasil  statistik  menunjukkan  bahwa  nilai  t  -0,810  dengan  nilai signifikan sebesar 0,425 (>0,050). Artinya Inflasi tidak berpengaruh terhadap PBV.Keadaan  inimenunjukkan  bahwa  inflasi  pada  saat  periode  penelitian tidak  mempengaruhi  daya  beli  konsumen.Emiten  otomotif  ini  berhasil meyakinkan  konsumen  bahwa  kendaraan  saat  ini  dikategorikan  sebagai sarana kebutuhan transportasi pokok, sehingga berapapun kenaikan harganya karena inflasi, tidak menyebabkan daya beli masyarakat terhadap produk ini turun.  Hasil  penelitian  ini  mendukung  penelitian  Mardiyati  dan  Rosalina (2013).

## Kesimpulan
Variabel  DER  dan  inflasitidak  berpengaruh  terhadap  PBVperusahaan otomotif  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Investor  tidak  menjadikan dasar  nilai  DER  dan  inflasi  sebagai  pertimbangandalam  pembelian  saham. Karena  pengaruh  tinggi  rendahnya  nilai  DER  dan  inflasi  sangat  bergantung pada  jenis  perusahaannya.  Perusahaan  otomotif  adalah  perusahaan  yang membutuhkan banyak investasi dan tidak mungkin seluruh dana di dapat dari modal sendiri.
Oleh  karenanya  DER  yang  tinggi,  jika  diimbangi  dengan  keuntungan yang  meningkat,  maka  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan  (PBV). Demikian  pula  dengan  inflasi.  Saat  ini  otomotif  adalah  merupakan  alat transportasi  pokok,  sehingga  daya  beli  konsumen  tidak  terpengaruh  oleh harga  jual.  Variabel  ROA  berpengaruh  terhadap  PBV.Penelitian  ini menunjukkan  bahwa  perusahaan  mampu  menggunakan  asetnya  secara
efisisen  untuk  menghasilkan  keuntungan,  semakin  banyak  keuntungan (deviden) yang dibagikan, maka nilai perusahaan (PBV) semakin meningkat.

## Saran
Bagi  perusahaan  hendaknya  semakinmemperhatikan  pengaruh  DER, ROA,  dan  inflasi    dalam  mengolah  dan  memanfatkan  segala  sumber  daya yang  dimiliki  serta  yang  dipercayakan  kepadanya,  agar  dapatmeningkatkan nilai  perusahaan,  sehingga  dapat  menyakinkan  investor  untukmenanamkan investasinya  di  perusahaan  otomotif  ini.  Bagi  investor  sangat  disarankan menganalisis  laporan  keuangan  sebelum  menanamkan  investasinya.Bagi peneliti  selanjutnya  disarankan  menambah  variabel  diluar  variabel  yang sudahditeliti,  menambah  periode  penelitian,  serta  memperhitungkan  kondisi ekonomi  makro  lain,  situasi  politik  dan  kondisi  umum  regional  serta internasional.

## Daftar Pustaka
Anggraini,  F.R.R.  2006.  Pengungkapan  Informasi  Sosial  dan  Faktor-faktor yang  Mempengaruhi  Pengungkapan  Informasi  Sosial  dalam  Laporan Keuangan  Tahunan  (Studi  Empiris  pada  perusahaan-perusahaan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Jakarta). Simposium  Nasional  Akuntansi  IX .
Padang.
Angga  Pratama,  I  G  B  dan  I  G  B  Wiksuana.  2016.  Pengaruh  Ukuran Perusahaan  dan  Leverage  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Mediasi. E-Jurnal  Manajemen  Unud . 5(2):1338-1367.
Brigham,  Eugene  F.  dan  Joel  F.  Houston.  2010.  Dasar-dasar  Manajemen Keuangan. Buku  Satu. Edisi  Kesepuluh.  Ahli  Bahasa  Ali  Akbar Yulianto. Jakarta. Salemba Empat.
Chen, Li-Ju and Shun-Yu Chen. 2011. The Influence of Profitability on Firm Value  With  Capital  Structure  as  The  Mediator  and  Firm  Size  and Industry  as  Moderators. Investment  Management  and  Financial Innovations . 8(3):121-129.
Dwi  Astutik.  2017.Pengaruh  Aktivitas  Rasio  Keuangan  Terhadap  Nilai Perusahaan  (Studi  Pada  Industri  manufaktur). Jurnal .  STIE  Semarang.
9(1). Edisi Februari 2017
Dwipayadnya,  Putu  Agus,  Ni  Luh  Putu  Wiagustini  dan  Ida  Bgs.  Anom Purbawangsa.  2015.  Kepemilikan  Manajerial  dan  Leverage  sebagai
Prediktor Profitabilitas dan Pengungkapan Corporate Social Responsibility. Jurnal Buletin Studi Ekonomi. 20(2):, 150-157.
Fahmi,  Irham.  2014.  Analisis  Laporan  Keuangan.Penerbit  Alfabeta,  CV.
Bandung.
Hanafi, Mamduh M. 2011. Manajemen Keuangan. Yogyakarta.BPFE. Hantono. 2016.  Pengaruh Ukuran Perusahaan, Total Hutang, Current Ratio,
Terhadap  Kinerja  Keuangan  dan  Harga  Saham  Sebagai  Variabel Moderating. Jurnal Wira Ekonomi Mikroskil. 6(1). April 2016.
Husnan, Suad. 2014. Manajemen Keuangan Teori dan Penerapan (Keputusan Jangka Panjang). Edisi Keempat. Yogyakarta. BPFE.
Indriantoro  dan  Supomo.  2012.Metodologi  Penelitian  Bisnis  untuk
Akuntansidan Manajemen. Edisi Pertama. Yogyakarta. BPFE.
Jantana, Indra. 2013. Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas, dan Likuiditas
Terhadap Nilai
Perusahaan Pada Perusahaan Sektor Barang  Konsumsi Sub Sektor Rokok di BEI, Tahun2007-2011, Vol. 1, No. 2.
Kasmir.  2012.  Analisis  Laporan  Keuangan.  PT  Raja  Geafindopersada,
Jakarta.
Kiki  Noviem  Mery.  2017.  Pengaruh  Likuiditas,  Leverage,dan  Profitabilitas Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Kebijakan  Dividen  Sebagai Variabel  Moderasi  Pada  Perusahaan  Pertambangan  Yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2011-2014. JOM  Fekon .  4(1).  Februari 2017.
Mardiyati dan Rosalina. 2013.  Analisis Pengaruh Nilai Tukar, Tingkat Suku
Bunga  dan  Inflasi  Terhadap  Indeks  Harga  Saham.  Studi  Kasus  Pada Perusahaan  Properti  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Iindonesia. Jurnal
Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI). 4(1).
Manurung,  Adler  Haymans.  2012.  Konsep  dan  Empiris  Teori  Investasi.  PT.
Adler Manurung
Press. Jakarta.
Maryanee,  Della.  2008.  Pengaruh  Nilai  Tukar  Rupiah  Suku  Bunga  SBI,
Volume  Perdagangan  Saham,  Inflasi  dan  Beta  Saham  terhadap  Harga Saham  (Studi  Emipiris  pada  Perusahaan  Sektor  Perbankan  di  BEI Periode  2004-2007). Tesis .  Semarang.  Studi  Magister  Manajeman Universitas Padjajaran.
Mery,  Zulbahridar,  dan  Kurnia.  2017.  Pengaruh  likuiditas, leverage dan profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  kebijakan  Dividen sebagai  variabel  moderasi  pada  Perusahaan  pertambangan  yang
Pengaruh Rasio Keuangan dan Ekonomi Makro Terhadap Nilai Perusahaan 32
Terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia  tahun  2011-2014. JOM  Fekon .4  (1). Februari 2017.
Patel, S. 2012. The effect of macroekonomic determinants on the perfomance of the Indian Stock Market. NMIMS Management Review . 22(1): 1-11.
Ramadan,  Imad  Z.  2015.  Leverage  and  The  Jordanian  Firms’  Value: Empirical  Evidance. International. Journal  of  Economics  and Finance. 7(4): 75-81.
Sugiyono. 2013 . Metode Penelitian Bisnis. Bandung: CV Alfabeta
Suwardika  dan  Mustanda.  2017.  Pengaruh  leverage,  ukuran  perusahaan, pertumbuhan  perusahaan,  dan  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan pada perusahaan properti. E-Jurnal Manajemen Unud . 6 (3).
Pengaruh Rasio Keuangan dan Ekonomi Makro Terhadap Nilai Perusahaan 34