## BANKRUPTCY ANALYSIS USING ALTMAN Z-SCORE METHOD FOR COAL SECTOR COMPANIES
LISTED ON IDX FOR 2019-2022
Murni Auliana¹, Mercy Anastasia Mustamu² 1&2 Universitas Singaperbangsa Karawang Email: aaawuulll21@gmail.com

## ABSTRACT
The objective of this research is to examine the prediction of bankruptcy using the Altman Z-score method. The selected population  consists of  coal  industry  companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) in the period 2019 to 2022.  Meanwhile, the sample was determined using the judgement approach, resulting in five companies being sampled and a total of 20 observed data point. In this research, data are analyzed using the Altman  Z-Score  approach.  The  findings  demonstrated  that  during  the  period  2019  to  2022,  there  are  two companies, namely PT. Atlas Resources Tbk and PT. Bumi Resource Tbk exhibited potential signs of bankruptcy, while  PT.  Dian  Swaistika  Sentosa  Tbk  and  PT.  Indika  Energy  Tbk  exhibited  indications  of  a  gray  area. Additionally,  one  company,  namely  PT.  Resource Alam  Indonesia  Tbk,  demonstrated  indications  of  potential health.
Keywords : Bankruptcy Prediction; Altman Z-Score Method; IDX

## ANALISIS KEBANGKRUTAN DENGAN METODE ALTMAN Z-SCORE PADA PERUSAHAAN SEKTOR BATUBARA YANG TERDAFTAR DI BEI PERIODE 2019-2022

## ABSTRAK
Tujuan dijalankannya penelitian ini guna melihat kemungkinan kebangkrutan dengan memakai metode Altman Z-Score. Populasi yang dipilih ialah perusahaan sektor batu bara yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia (BEI) selama  periode  2019  hingga  2022.  Sampel  ditentukan  dengan  memakai  pendekatan judgement ,  sehingga menghasilkan 5 perusahaan yang akan dijadikan sampel, dengan total data yang diobservasi sebanyak 20 data. Pada penelitian ini, data dianalisis dengan  memakai pendekatan Altman Z-Score. Penelitian ini membuktikan bahwa selama periode 2019 hingga 2022, terdapat dua perusahaan, yakni PT. Atlas Resources Tbk dan PT. Bumi Resources Tbk, berpotensi mengalami kebangkrutan, sementara itu PT. Dian Swastatika Sentosa Tbk dan PT. Indika  Energy Tbk  berada  pada grey  area .  Serta,  satu  perusahaan  yakni  PT.  Resource Alam  Indonesia Tbk, termasuk kedalam perusahaan yang berpotensi sehat.
Kata Kunci : Prediksi Kebangkrutan; Metode Altman Z-Score; BEI

## PENDAHULUAN
Dalam era bisnis global, dunia bisnis kian tumbuh pesat yang ditandai dengan semakin kompetitifnya persaingan bisnis. Perusahaan dituntut untuk terus meningkatkan daya saing dengan mengelola sumber dayanya secara efesien dan efektif,  dikarenakan persaingan tidak  hanya datang dari pesaing dalam  namun juga dengan  pesaing  asing. Perusahaan  didirikan  dengan  tujuan  untuk  memaksimumkan  keuntungan,  menaikkan  penjualan  dan  harga sahamnya  serta  memberikan  kemakmuran  bagi  para  pemilik  saham  (Utami  &  Hardana,  2022).  Semakin  naik tingkat penjualan, semakin naik pula tingkat keuntungan yang didapatkan oleh perusahaan. Pihak manajemen tentu harus mengendalikan kinerja perusahaan agar tetap dapat beroperasi dan bertahan. Apabila perusahaan tidak dapat bertahan dengan cepat atau lambat maka perusahaan akan mengalami kebangkrutan (Febrianti & Munandar, 2021) . Kebangkrutan  dapat  diartikan  sebagai  kondisi  dimana  sebuah  perusahaan  tidak  dapat  menyelesaikan kewajiban yang dimilikinya akibat kekurangan dana dalam menjalankan usahanya sehingga tidak dapat mencapai tujuan yang ingin diperoleh (Sari, 2020). Dengan kata lain, kebangkrutan dimulai dari ketidaksanggupan dalam melunasi  kewajibannya  (Nida  &  Muyassaroh,  2023) . Kebangkrutan  bisa  diakibatkan  oleh  lemahnya  kinerja keuangan suatu perusahaan yang dipengaruhi oleh kegagalan sistem pendukung internal seperti kas  atau sistem pendukung ekternal seperti kondisi sosial budaya. Dikarenakan hal tersebut perusahaan harus melakukan analisis kebangkrutan dalam menilai kondisi keuangannya sehingga dapat segera mengambil tindakan perbaikan agar tetap bertahan dan tidak bangkrut.
Menurut  data International  Energy  Agency (IEA),  Indonesia  termasuk  kedalam  negara  produsen  dan pengekspor  batubara  terbesar  di  dunia.  Dengan  ini,  membuat  sektor  pertambangan  menjadi  salah  satu  sektor industri yang turut berkontribusi terhadap perekonomian nasional. Tahun 2019 bukanlah tahun yang mudah bagi perusahaan tambang batubara di Indonesia. Pada tahun ini, perusahaan tambang batubara mencatatkan penurunan pendapatan dibandingkan tahun sebelumnya (yoy). Penurunan tersebut disebabkan oleh penurunan harga batubara terutama  yang  nilai  kalori  tinggi  (>  6.300  Kcal/Kg),  akhirnya  berimbas  pada  turunnya average  selling  price batubara  (cnbcindonesia.com).  Dampak  negatif  ini  terus  berlanjut  hingga  tahun  2020,  berikut  ini  adalah  data kinerja 5 perusahaan tambang batubara di Indonesia.

## Tabel 1. Kinerja Perusahaan Tambang Batubara Tahun 2020 (Dalam US$)
No Kode Perusahaan Pendapatan Laba (Rugi) Operasi % Perubahan 2019 2020 2019 2020 Pendapatan Laba (Rugi) Operasi 1 ARII 62.803.000 42.160.000   -7.282.000 - 10.215.000 -32,9% 40,3% 2 BUMI 1.112.566.61 8 790.436.397   32.352.614   28.472.920 -29,0% -12,0% 3 DSSA 1.666.415.38 1 1.507.322.12 8 237.876.26 4 173.644.24 0 -9,5% -27,0% 4 INDY 2.782.676.42 0 2.077.212.34 5 289.524.32 8 115.858.42 6 -25,4% -60,0% 5 KKGI 114.851.737 72.221.596 6.004.218 -928.562 -37,1% -115,5%

## Sumber: Data Olahan
Berdasarkan Tabel 1, pada tahun 2020 lima perusahaan tambang batubara secara bersamaan mencatatkan penurunan  pendapatan  yang  cukup  berarti  jika  dibandingkan  dengan  tahun  2019.  Penurunan  pendapatan  ini membuat laba operasi perusahaan juga ikut menurun. Bahkan dua perusahaan tambang batubara yaitu ARII dan KKGI mengalami kerugian. Hal ini disebabkan oleh penurunan volume produksi batubara sebagai respon terhadap penurunan permintaan secara global. Selain dari segi permintaan, melemahnya harga batubara juga merupakan penyebab turunnya pendapatan pada perusahaan tambang. Menurut data Kementerian Energi dan Sumber Daya Mineral (ESDM),  di  tahun 2020 harga batubara acuan (HBA) sangat berfluktuasi. Dimana HBA rata-rata pada 2020 sebesar US$ 58,17/ton merupakan rata-rata paling rendah sejak tahun 2015. Jika penurunan ini berlanjut dan tidak  ada  perubahan  yang  berarti  di  perusahaan,  tidak  menutup  kemungkinan  perusahaan  berujung  mengalami kebangkrutan.
Masalah yang harus diperhatikan oleh seluruh perusahaan yaitu kebangkrutan, sebab apabila perusahaan sudah terkenda tanda-tanda kebangkrutan maka perusahaan tersebut benar-benar telah gagal dalam menjalankan usahanya.  Oleh  karena  itu  guna  mencegah  terjadinya  hal  tersebut,  perusahaan  dituntut  untuk  mendeteksi kemungkinan  tersebut lebih dini, dengan melakukan salah satu analisis yaitu Altman Z-Score.  Pardede  (2022) dalam  penelitiannya  mengatakan  bahwa  model  Altman  Z-Score  cocok  dipakai  guna  memprediksikan kemungkinan kebangkrutan PT. Indofood Sukses Makmur Tbk dimana pada tahun 2019 tergolong abu-abu dan tahun  2020  hingga  2021  mengalami  peningkatan  yaitu  berada  di  kondisi  sehat.  Dengan  adanya  fenomena
sebelumnya, maka penelitian ini terfokus pada faktor faktor yang mempengaruhi kebangkrutan perusahaan guna melihat kondisi kesehatan keuangannya dengan menggunakan metode Altman-Z Score.

## TINJAUAN PUSTAKA

## Signaling Theory
Signaling theory atau teori sinyal merupakan perspektif pemilik saham perusahaan terhadap prospek perusahaan, dimana  manajemen  perusahaan  memberikan  informasi  tersebut  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan  di  masa depan. Informasi ini disampaikan  guna memberi sinyal kepada  pemilik saham atau investor yang mengandung informasi positif mengenai pengelolaan perusahaan di masa depan, sehingga dapat memisahkan perusahaan yang bermutu tinggi dengan perusahaan yang bermutu rendah. Informasi ini digunakan oleh investor untuk mengambil keputusan investasi.

## Kebangkrutan
Kebangkrutan  didefinisikan  sebagai  sebuah  kondisi  dimana  ketika  sebuah  perusahaan  menghadapi ketidakmampuan untuk menjalankan bisnisnya (Mandalurang et al., 2019). Beberapa indikator seperti analisis arus kas pada masa ini maupun dimasa depan, analisis strategi bisnis yang menyorot pada persaingan, struktur biaya relatif  terhadap  pesaing,  manajemen  kualitas,  dan  efektivitas  manajemen  dalam  mengendalikan  biaya  dapat digunakan untuk memprediksi kebangkrutan. Selain itu, terdapat beberapa kondisi yang dapat memicu terjadinya kebangkrutan,  termasuk  manajemen  yang  kurang  optimal  hingga  mengakibatkan  kerugian  secara  konsisten, sehingga perusahaan tidak mampu memenuhi kewajiban-kewajiban nya.

## Analisis Kebangkrutan Model Altman Z-Score
Menurut  Natalia Bilondatu & Franssisca Dungga (2019), model Altman Z-Score merupakan alat analisis guna mengukur  kemungkinan  kebangkrutan  perusahaan.  Edward  I.  Altman  memperkenalkan  model  ini  dalam penelitiannya  pada  tahun  1968.  Model  Z-Score  memakai  5  jenis  rasio  keuangan  yaitu working  capital  to  total assets, retained earning to total assets, earning before interest and taxes to total assets, market value of equity to book  value  of  total  debts, dan sales  to  total  assets .  Model  ini  terus  berkembang  dari  waktu  ke  waktu,  karena pengukuran penggunaannya tidak tetap. Penggunaannya tidak terbatas pada perusahaan manufaktur, tetapi  juga mencakup  perusahaan  non-manufaktur,  dengan  melihat  kondisi  perusahaan  secara  keseluruhan.  Dengan menggunakan  teknik  statistik,  yakni  analisis  diskriminan,  Altman  mengintegrasikan  beberapa  rasio  ke  dalam sebuah  model  prediksi  dengan  istilah  Z-score,  guna  menganalisis  potensi  kebangkrutan  sebuah  perusahaan (Nofitasari  &  Nurulrahmatia,  2021).  Dibawah  ini  merupakan  formula  dari  Model  Altman  Z-Score (Pertiwi  & Gunawan Putri, 2021):
Z = 1.2X 1 + 1.4X 2 + 3.3X 3 + 0.6X 4 + 1.0X 5 Dimana: X 1 = Working Capital to Total Assets (WCTA) X 2 = Retained Earnings to Total Assets (RETA) X 3 = Earning Before Interest and Taxes to Total Assets (EBITTA) X 4 = Market Value Equity to Book Value of Total Liability (MVEBVTL) X 5 = Sales to Total Assets (STA)
Kategori-kategori  tersebut  yaitu:  (1)  WCTA:  digunakan  untuk  menilai  kapabilitas  perusahaan  untuk memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya  dan  untuk  mengukur  tingkat  likuiditas  aset  perusahaan.  (2)  RETA: merupakan  ukuran  profitabilitas  secara  keseluruhan  atau  laba  ditahan,  yang  menunjukkan  umur  serta  stabilitas pendapatan  perusahaan. (3)  EBITTA:  digunakan  untuk  menilai  kapasitas  perusahaan  dalam  mendapatkan keuntungan dari aset yang digunakannya atau dengan kata lain, dapat dipandang sebagai ukuran produktivitas aset. (4) MVEBVTL: rasio yang mencerminkan solvabilitas perusahaan dalam hal kemampuan finansial jangka panjang dan  membantu  untuk  mengetahui  jumlah  modal  yang  dipergunakan  untuk  membiayai  beban  hutang. (5)  STA: membantu  menilai  keahlian  manajemen  dalam  memakai  asetnya  demi  memperoleh  pendapatan  dan mengindikasikan tingkat perputaran total aset perusahaan.

## Kerangka Pemikiran
Gambar 1 menampilkan Kerangka Pemikiran dari penelitian ini.

## Sumber: Data Olahan
Gambar 1. Kerangka Pemikiran

## METODE PENELITIAN Populasi dan Sampel
Populasi yang dipakai yakni perusahaan sektor batubara yang terdaftar di BEI pada periode 2019 hingga 2022 sebanyak 19 perusahaan. Adapun sampel dipilih menggunakan metode judgement dengan beberapa kriteria yaitu sebagai berikut: a) Perusahaan sektor batubara yang sudah terdaftar di BEI tahun 2019 hingga 2022; b) Perusahaan sektor  batubara  secara  berturut  memublikasikan  laporan  tahunan  dari  tahun  2019  hingga  2022;  c)  Perusahaan sektor batubara yang memublikasikan laporan keuangan dengan mata uang Dollar AS tahun 2019 hingga 2022; dan d) Perusahaan sektor batu bara yang pernah mengalami kerugian minimal sekali dari tahun 2019 hingga 2022. Dari  keempat  kriteria  tersebut,  terdapat  5  perusahaan  yang  diambil  sebagai  sampel  dengan  total  data  yang diobservasi sebanyak 20 data.

## Operasionalisasi Variabel Penelitian
Tabel 2 menampilkan variabel yang dipakai.
Tabel 2. Operasionalisasi Variabel Penelitian Variabel Indikator Skala WCTA (X 1 ) X1 = Modal Kerja Total Aset Rasio RETA (X 2 ) X2 = Laba Ditahan Total Aset Rasio EBITTA (X 3 ) X3 = Laba Sebelum Pajak Total Aset Rasio MVEBVTL (X 4 ) X4 = Nilai Buku Ekuitas Nilai Buku Liabilitas Rasio
STA (X 5 ) X5 = Penjualan Total Aset Rasio

## Sumber: Data Olahan

## Jenis dan Sumber Data
Data  yang  dipakai  berjenis  data  sekunder,  dimana  data  tersebut  merupakan  data  yang  didapatkan  secara  tidak langsung atau dikumpulkan dari penelitian terdahulu. Data yang dipakai bersumber dari laporan tahunan ( annual report )  perusahaan  sektor  batubara  tahun  2019  hingga  2022  yang  didapat  melalui  laman  resmi  Bursa  Efek Indonesia (BEI) yaitu www.idx.co.id dan laman resmi perusahaan.

## Teknik Analisis Data
Data  dianalisis  memakai  metode  Altman  Z-Score.  Metode  ini  berguna  untuk  memprediksikan  kemungkinan kebangkrutan perusahaan dengan memakai lima rasio keuangan yang kemudian dikalikan nilai z. Adapun formula dari metode ini adalah sebagai berikut.
Z = 1.2X 1 + 1.4X 2 + 3.3X 3 + 0.6X 4 + 1.0X 5
Dimana: X 1 = Working Capital / Total Assets X 2 = Retained Earnings / Total Assets X 3 = Earning Before Interest and Taxes / Total Assets X 4 = Market Value Equity / Total Liability X 5 = Sales / Total Assets
Setiap sampel penelitian diklasifikasikan berdasarkan kriteria kebangkrutan yang telah ditentukan, yakni sebagai berikut (Fauzan & Ardiansyah, 2022): (1) Apabila nilai Z-score lebih dari 2,99 maka dapat diidentifikasi sebagai  perusahaan sehat.  (2) Apabila  nilai  Z-score  antara  1,81 sampai  2,99  maka  dapat  diidentifikasi  sebagai perusahaan yang berada di wilayah abu-abu ( grey area ). (3) Apabila nilai Z-score lebih rendah dari 1,81 maka dapat diidentifikasi sebagai perusahaan yang berpotensi mengalami kebangkrutan.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Berikut merupakan hasil perhitungan dengan memakai metode Altman Z-Score.
Tabel 3. Hasil Perhitungan Altman Z-Score Perusahaan Sektor Batubara Periode 2019-2022
No Nama Perusahaan Kode Perusahaan Periode WCTA (X1) RETA (X2) EBITTA (X3) MVEBVL (X4) STA (X5)  Z - Score 1 PT. Atlas Resources Tbk ARII 2019 -0,65 -0,52 -0,05 0,27 0,17 -0,78 2020 -0,79 -0,58 -0,16 0,15 0,12 -1,27 2021 -0,31 -0,57 0,05 0,10 0,31 -0,42 2022 -0,15 -0,40 0,26 0,10 0,55 0,36 2 PT. BUMI Resources Tbk BUMI 2019 -0,24 -0,01 -0,02 0,06 0,31 0,10 2020 -0,32 0,13 -0,31 0,06 0,23 -0,20 2021 -0,60 0,07 0,23 0,06 0,24 0,00 2022 -0,04 0,16 0,51 1,38 0,41 2,41 3 PT. Dian Swastatika Sentosa Tbk DSSA 2019 0,06 0,29 0,12 0,34 0,45 1,26 2020 0,17 0,33 -0,01 0,36 0,52 1,36 2021 0,19 0,38 0,42 1,18 0,72 2,88 2022 0,11 0,31 0,82 0,32 0,93 2,49 4 PT. Indika Energy Tbk INDY 2019 0,24 0,20 0,05 0,10 0,77 1,36 2020 0,24 0,14 -0,09 0,15 0,59 1,02 2021 0,31 0,16 0,45 0,12 0,83 1,87 2022 0,28 0,34 0,93 0,24 1,21 2,99 5 PT. Resource Alam Indonesia Tbk KKGI 2019 0,20 1,29 0,21 1,54 0,91 4,15 2020 0,25 1,38 -0,28 2,32 0,66 4,32 2021 0,27 1,29 0,85 1,67 1,00 5,08 2022 0,40 1,27 1,13 1,61 1,50 5,91

## Sumber: Data Olahan
Tabel  3  menampilkan  hasil  penilaian  dengan metode Altman Z-Score. Selama  periode 2019-2022  PT. Atlas  Resources Tbk  memperoleh  nilai  Z-score  lebih  rendah  dari  1,81.  Selama  periode  2019-2021,  PT.  Bumi Resources Tbk  memperoleh  nilai  Z-score  lebih  rendah  dari  1,81  sedangkan untuk  tahun  2022  lebih  dari  1,81. Selama periode 2019-2020, PT. Dian Swastatika Sentosa Tbk memperoleh nilai Z-score lebih rendah dari 1,81 sedangkan untuk tahun 2021-2022 lebih dari 1,81. Selama periode 2019-2020, PT. Indika Energy Tbk memperoleh nilai Z-score lebih rendah dari 1,81 sedangkan untuk periode 2021-2022 lebih dari 1,81. Sementara PT. Resource Alam Indonesia Tbk memperoleh nilai Z-score lebih dari 2,99 selama periode 2019-2022.
Tabel  4  menampilkan  daftar  analisis  tingkat  prediksi  kebangkrutan  perusahaan  sektor  batubara  yang terdaftar di BEI pada tahun 2019 hingga 2022. Diketahui bahwa PT. Atlas Resources Tbk selama periode 2019- 2022  termasuk  ke  dalam  kategori  bangkrut  sebab  mendapatkan  nilai  Z-score  lebih  rendah  dari  1,81.  Selama periode 2019-2021, PT. Bumi Resources Tbk termasuk ke dalam kategori bangkrut sebab mendapatkan nilai Z- score lebih rendah dari 1,81. Namun pada tahun 2022 termasuk ke dalam kategori grey area sebab mendapatkan nilai Z-score lebih dari 1,81. Selama periode 2019-2020, PT. Dian Swastatika Tbk termasuk ke dalam kategori
bangkrut sebab mendapatkan nilai Z-score  lebih rendah dari 1,81. Namun pada  tahun 2021-2022 termasuk ke dalam kategori grey area sebab mendapatkan nilai Z-Score lebih dari 1,81. Selama periode 2019-2020, PT. Indika Energy Tbk termasuk ke dalam kategori bangkrut sebab mendapatkan nilai Z-Score lebih rendah dari 1,81. Namun pada tahun 2021-2022 termasuk ke dalam kategori grey area sebab mendapatkan nilai Z-Score lebih dari 1,81. Adapun PT. Resource Alam Indonesia Tbk selama periode 2019-2022 termasuk kedalam kategori sehat dibuktikan dengan nilai Z-Score yang melebihi 2,99.

## Tabel 4. Analisis Tingkat Prediksi Kebangkrutan Perusahaan Sektor Batubara Periode 2019-2022
No Nama Perusahaan Kode Perusahaan Periode Z - Score Titik Cut - Off Kriteria 1 PT. Atlas Resources Tbk ARII 2019 -0,78 Z < 1,81 Bangkrut 2020 -1,27 Z < 1,81 Bangkrut 2021 -0,42 Z < 1,81 Bangkrut 2022 0,36 Z < 1,81 Bangkrut 2 PT. BUMI Resources Tbk BUMI 2019 0,1 Z < 1,81 Bangkrut 2020 -0,2 Z < 1,81 Bangkrut 2021 0 Z < 1,81 Bangkrut 2022 2,41 Z > 1,81 Grey Area 3 PT. Dian Swastatika Sentosa Tbk DSSA 2019 1,26 Z < 1,81 Bangkrut 2020 1,36 Z < 1,81 Bangkrut 2021 2,88 Z > 1,81 Grey Area 2022 2,49 Z > 1,81 Grey Area 4 PT. Indika Energy Tbk INDY 2019 1,36 Z < 1,81 Bangkrut 2020 1,02 Z < 1,81 Bangkrut 2021 1,87 Z > 1,81 Grey Area 2022 2,99 Z > 1,81 Grey Area 5 PT. Resource Alam Indonesia Tbk KKGI 2019 4,15 Z > 2,99 Sehat 2020 4,32 Z > 2,99 Sehat 2021 5,08 Z > 2,99 Sehat 2022 5,91 Z > 2,99 Sehat

## Sumber: Data Olahan
Tabel  5  menampilkan daftar peringkat  kebangkrutan  pada  perusahaan  sektor  batubara  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2019 hingga 2022. Diketahui pada tahun 2019 peringkat pertama yaitu PT. Atlas Resources Tbk yang berpotensi bangkrut dan peringkat terakhir yaitu PT. Resource Alam Indonesia Tbk yang berpotensi sehat. Pada  2020, peringkat  pertama  ditempati oleh PT. Atlas  Resources Tbk yang berpotensi bangkrut dan peringkat terakhir yaitu PT. Resource Alam Indonesia Tbk yang berpotensi sehat. Pada tahun 2021, peringkat pertama ditempati oleh PT. Atlas Resources Tbk yang berpotensi bangkrut dan peringkat terakhir yaitu PT. Resource Alam Indonesia Tbk yang berpotensi sehat. Dan pada tahun 2022, peringkat pertama ditempati oleh PT. Atlas Resources Tbk yang berpotensi bangkrut dan peringkat terakhir yaitu PT. Resource Alam Indonesia Tbk yang berpotensi sehat.

## PENUTUP
Hasil penelitian dengan memakai metode Altman Z–Score menampilkan bahwa dari 5 perusahaan yang dipakai menjadi  sampel,  hampir  seluruh  perusahaan  mengalami  kemungkinan kebangkrutan di  setiap  tahunnya,  hanya terdapat satu perusahaan yang tidak pernah mengalami potensi kebangkrutan. Adapun selama periode 2019 hingga 2022, dua perusahaan yaitu PT. Atlas Resources Tbk dan PT. Bumi Resource Tbk dinilai berpotensi mengalami kebangkrutan, sedangkan dua perusahaan lainnya yakni PT. Dian Swastatika Sentosa Tbk dan PT. Indika Energy Tbk,  dinilai  berpotensi grey  area .  Serta,  satu  perusahaan  yakni  PT.  Resource Alam  Indonesia  Tbk  termasuk kedalam perusahaan yang berpotensi sehat.
Adapun saran bagi perusahaan yang berada pada klasifikasi grey area untuk selalu mengevaluasi faktor- faktor yang dapat mempengaruhi kinerja mereka, dan untuk perusahaan yang termasuk ke dalam kategori bangkrut dapat segera memperbaiki strategi manajemen agar kinerja keuangan perusahaan pulih kembali. Sementara itu,
bagi perusahaan yang berada pada klasifikasi perusahaan sehat untuk selalu menjaga tingkat kinerja yang optimal agar tidak menimbulkan tanda-tanda kebangkrutan.

## Tabel 5.  Peringkat Kebangkrutan Perusahaan Sektor Batubara Periode 2019-2022
No Nama Perusahaan Kode Perusahaan 2019 Z - Score Kriteria Peringkat 1 PT. Atlas Resources Tbk ARII -0,78 Bangkrut 1 2 PT. BUMI Resources Tbk BUMI 0,1 Bangkrut 2 3 PT. Dian Swastatika Sentosa Tbk DSSA 1,26 Bangkrut 3 4 PT. Indika Energy Tbk INDY 1,36 Bangkrut 4 5 PT. Resource Alam Indonesia Tbk KKGI 4,15 Sehat 5 No Nama Perusahaan Kode Perusahaan 2020 Z - Score Kriteria Peringkat 1 PT. Atlas Resources Tbk ARII -1,27 Bangkrut 1 2 PT. BUMI Resources Tbk BUMI -0,2 Bangkrut 2 3 PT. Indika Energy Tbk INDY 1,02 Bangkrut 3 4 PT. Dian Swastatika Sentosa Tbk DSSA 1,36 Bangkrut 4 5 PT. Resource Alam Indonesia Tbk KKGI 4,32 Sehat 5 No Nama Perusahaan Kode Perusahaan 2021 Z - Score Kriteria Peringkat 1 PT. Atlas Resources Tbk ARII -0,42 Bangkrut 1 2 PT. BUMI Resources Tbk BUMI 0 Bangkrut 2 3 PT. Indika Energy Tbk INDY 1,87 Grey Area 3 4 PT. Dian Swastatika Sentosa Tbk DSSA 2,88 Grey Area 4 5 PT. Resource Alam Indonesia Tbk KKGI 5,08 Sehat 5 No Nama Perusahaan Kode Perusahaan 2022 Z - Score Kriteria Peringkat 1 PT. Atlas Resources Tbk ARII 0,36 Bangkrut 1 2 PT. BUMI Resources Tbk BUMI 2,41 Grey Area 2 3 PT. Dian Swastatika Sentosa Tbk DSSA 2,49 Grey Area 3 4 PT. Indika Energy Tbk INDY 2,99 Grey Area 4 5 PT. Resource Alam Indonesia Tbk KKGI 5,91 Sehat 5 Sumber: Data Olahan

## DAFTAR RUJUKAN
Fauzan,  M.,  & Ardiansyah. (2022). Analisis  Prediksi  Kebangkrutan  Dengan  Menggunakan  Metode Altman  Z- Score  Pada  Perusahaan  Batu  Bara  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia . 7 (2),  244–262. www.ESDM.com
Febrianti, N., & Munandar, A. (2021). Analisis Financial Distress Pada Pt. Indosat Tbk Dengan Menggunakan Metode Altman (Z-Score) Dan Metode Springate (S-Score) . www.idnfinancials.com Ibrahim Al-Sulaiti,  K.,  & Almwajeh,  O.  (2007). Applying Altman  Z-Score  Model  of  Bankruptcy  on  Service Organizations  and  its  implications  on  marketing  concepts  and  strategies. Journal  of  International Marketing and Marketing Research , 32 (2).
Khaddafi, M., Heikal, M., & Nandari, A. (2017). International Journal of Economics and Financial Issues Analysis Z-score  to  Predict  Bankruptcy  in  Banks  Listed  in  Indonesia  Stock  Exchange. International  Journal  of Economics and Financial Issues , 7 (3), 326–330. http:www.econjournals.com
Mandalurang, J., Van Rate, P., & N. Untu, V. (2019). Analisis Kebangkrutan Dengan Menggunakan Metode Altman dan Springate Pada Industri Perdagangan Ritel Yang Terdaftar  di BEI Periode 2014-2018. EMBA , 7 (3),
4358–4366.
Natalia  Bilondatu,  D.,  &  Franssisca  Dungga,  M.  (2019).  Analisis  Model  Altman  Z-Score,  Springate,  dan Zmijewski sebagai Metode dalam Memprediksi Kondisi Kebangkrutan pada PT. Garuda Indonesia, Tbk
Periode  2014-2018. JAMIN:  Jurnal  Aplikasi  Manajemen  Dan  Inovasi  Bisnis , 2 (1),  40–52. http://jurnal.stiekma.ac.id/index.php/JAMIN Nida, H., & Muyassaroh. (2023). Analisis Prediksi Financial Distress Dengan Menggunakan Metode Altman (Z- Score) Pada Pt. Waskita Karya Tbk Sebelum dan Selama Pandemi Covid-19. Relevan , 3 (2).
Nofitasari,  H.,  &  Nurulrahmatia,  N.  (2021).  Analisis  Altman  Z-Score  Untuk  Memprediksi  Kebangkrutan. Balance : Jurnal Akuntansi Dan Bisnis , 6 (2), 168–179. http://jurnal.um-palembang.ac.id/balance Odibi, I., Basit, A., & Hassan, Z. (2015). Bankruptcy Prediction Using Altman Z-Score Model: A Case Of Public Listed  Manufacturing  Companies  In  Malaysia. International  Journal  of  Accounting  and  Business Management , 3 (2), 178–186. https://doi.org/10.24924/ijabm/2015.11/v3.iss2/178.186 Pardede,  M.  (2022). Analisis  Prediksi  Kebangkrutan  Dengan  Model ALTMAN  Z-SCORE  pada  PT  Indofood Sukses  Makmur  TBK  Periode  2019  –  2021. Jurnal  Multidisiplin  Madani , 2 (8),  3465–3468. https://doi.org/10.55927/mudima.v2i8.1020
Pertiwi,  D.,  &  Gunawan  Putri, A.  (2021).  Analisis  Prediksi  Financial  Distress  Dengan  Menggunakan  Model Altman Z-Score Pada Perusahaan Ritel Tahun 2018-2020. Jurnal Keunis (Keuangan Dan Bisnis) , 9 (2), 132–144.
Prasetiyani, E., & Sofyan, M. (2020). Bankruptcy Analysis Using Altman Z-Score Model and Springate Model In Retail Trading Company Listed In Indonesia Stock Exchange. Ilomata International Journal of Tax  & Accounting , 1 (3), 139–144. https://www.ilomata.org/index.php/ Sari, P. E. (2020). Analisis Prediksi Kebangkrutan Menggunakan Metode Altman (Z-Score) Pada Sub Sektor Batu Bara yang Terdaftar di BEI Periode 2013-2017. Science of Management and Students Research Journal , 2 (3), 130–138. https://doi.org/10.33087/sms.v2i3.80
Tung, D. T., & Phung, V. T. H. (2019). An application of Altman Z-score model to analyze the bankruptcy risk:
Cases of multidisciplinary enterprises in Vietnam. In Investment Management and Financial Innovations (Vol. 16, Issue 4, pp. 181–191). LLC CPC Business
Perspectives. https://doi.org/10.21511/imfi.16(4).2019.16
Utami, T. W., & Hardana, A. (2022). Analisis Prediksi Kebangkrutan dengan Menggunakan Metode Altman Z- Score pada PT. Indofood Sukses Makmur, Tbk. SOSMANIORA: Jurnal Ilmu Sosial Dan Humaniora , 1 (4), 399–404. https://doi.org/10.55123/sosmaniora.v1i4.1116