Kartana et al., Pengungkapan Sustainability Report…

## PENGUNGKAPAN SUSTAINABILITY REPORT DAN FIRM VALUE
I Wayan Kartana 1
Email: wkartana@gmail.com
Desi Tri Ira Santi 2
Email: desisanti321@gmail.com
I Made Wianto Putra 3 Email: putra.winata18@gmail.com
Putu Gede Wisnu Permana Kawisana 4
Email: permanaunwar@gmail.com
Ida Ayu Sri Meitri 5
Email: srimeitri@gmail.com

## Abstract
The primary purpose of having a sustainability report is to enhance the confidence of the public in the company, ultimately leading to an increase in the company's worth. Firm Value refers to how investors perceive the company and is a significant factor they consider when making investment choices. The aim of this study is to analyze how the  disclosure  of  Sustainability  Reports  affects  the  valuation  of companies that are listed on the Sri-Kehati Stock Index. The sample selection was carried out using the purposive sampling method, so as to  obtain  a  sample  of  7  companies  with  an  observation  period  of  5 years  (2017-2021). This  study  employs  quantitative  data  analysis, specifically using secondary data obtained from sustainability reports and  annual  reports  accessed  through  the  respective  company websites.  The  research  utilizes  multiple  linear  regression  as  the chosen technique. The findings of this study suggest that there is no notable  impact  on  the  value  of  Sri-Kehati  Stock  Index  Listed Companies  based  on  the  disclosure  of  sustainability  reports, economic  disclosures,  environmental  disclosures,  and  social disclosures.  These  results  have  theoretical  implications,  as  they challenge  the  ability  of  stakeholder  theory  to  explain  the  findings, while  behavioral  theory  may  provide  a  more  suitable  explanation.
1 Corresponding  author:  Universitas  Warmadewa,  Jl.  Terompong  No  24  Tanjung  Bungkan,  Desa Sumerta, Kota Denpasar Provinsi Bali
2,3,4,5 Universitas Warmadewa, Jl. Terompong No 24 Tanjung Bungkan, Desa Sumerta, Kota Denpasar Provinsi Bali
Kartana et al., Pengungkapan Sustainability Report…
Furthermore, this research has practical implications for both issuers and  the  government,  indicating  that  the  disclosure  of  sustainability reports does not contribute to an increase in firm value.
Keywords:  Disclosure of Sustainability Report, Firm Value

## 1. PENDAHULUAN
Utamanya,tujuan perusahaan didirikan untuk meraih profit optimal. Agar dapat menarik minat, tidak hanya laporan terkait kinerja keuangan diungkapkan, tetapi juga informasi tambahan yang wajib disclousure oleh pengelola perusahaan (Muallifin dan Priyadi  2016).  Seiring  berjalannya  waktu,  tuntutan  dari  pihak-pihak  yang  memiliki kepentingan  terhadap  isu  lingkungan  dan  sosial  telah  mendorong  perusahaan  untuk lebih memperhatikan keberlanjutan jangka panjang. Konsep ini menekankan bahwa perusahaan tidak hanya fokus pada profit semata, tetapi juga memiliki tanggung jawab untuk  berkontribusi  dalam  kesejahteraan  masyarakat  sekitar  ( people )  dan  menjaga kelestarian  lingkungan  (planet).  Informasi  mengenai  hal  ini  kemudian  disampaikan melalui  laporan  terpisah  yang  berbeda  dengan  laporan  keuangan  perusahaan,  yang dikenal sebagai Laporan Keberlanjutan atau Sustainability Report (Maskat 2018). Laporan  keberlanjutan  melibatkan  praktik  pengukuran,  pengungkapan,  dan pertanggungjawaban  atas  kinerja  organisasi  dalam  mengapai  tujuan  pembangunan berkelanjutan  kepada  pemangku  kepentingan  internal  dan  eksternal.  Laporan keberlanjutan  memiliki  peran  penting  sebagai  perwakilan  moral  bagi  perusahaan dengan  melibatkan  diri  dalam  kegiatan  dan  interaksi  dengan  masyarakat.  Melalui laporan  tersebut,  perusahaan  diharapkan  bertanggung  jawab  terhadap  lingkungan  di sekitarnya. Tanggung jawab moral ini mengharuskan perusahaan mempertimbangkan kepentingan semua pihak yang terkait dengan kegiatan perusahaan tersebut (Kasmir 2019).  Selain  itu,  pernyataan  tersebut  menjelaskan  bahwa  perusahaan  yang mengungkapkan  laporan  keberlanjutan  bertujuan  untuk  menunjukkan  keseriusan perusahaan terhadap isu  sosial  dan lingkungan kepada para pemangku kepentingan, serta  untuk  menggambarkan  keterbukaan  dan  menerima feedback tentang  kinerja perusahaan  dalam  merespons  kebutuhan  informasi  dari  pemangku  kepentingan. Ketersediaan  laporan  keberlanjutan  ini,  diharapkan  dapat  memperkuat  kepercayaan masyarakat terhadap perusahaan, yang pada gilirannya berdampak pada firm value .
Persepsi  publik pada suatu  perusahaan dan pengambilan keputusan investasi sangat dipengaruhi oleh firm value . Firm value ini menjadi indikator penting dalam proses  pembuatan  keputusan  investasi.  Perusahaan  telah go-public, harga  sekuritas perusahaan  di  pasar  sebagai  indikasi  dari firm  value .  Karena  itu,  firm  value  yang tercermin  dalam harga saham  perlu berada pada tingkat  optimal dan mencerminkan kondisi perusahaan yang positif. Firm value sering digunakan sebagai indikator untuk melihat kondisi  perusahaan, dan diharapkan bahwa peningkatan atau tingginya firm value . Hal ini dapat menarik perhatian investor untuk melakukan investasi.   salah satu indeks  menitikberatkan  aktivitas  ekonomi,  sosial  dan  lingkungan  ( sustainability report ) adalah indeks Sri-Kehati.
Indeks Sri-Kehati adalah sebuah indeks hijau yang disusun melalui kolaborasi antara  Yayasan  Keanekaragaman  Hayati  Indonesia  (KEHATI)  dan  Bursa  Efek Indonesia  (BEI).  Indeks  ini  dikenal  sebagai  Indeks  Saham Sustainable  and Responsible Investment Sri-Kehati. Terdiri dari 25 perusahaan yang terdaftar di BEI,
Kartana et al., Pengungkapan Sustainability Report…
komposisi indeks ini diperiksa dan diperbarui dua kali dalam setahun, yaitu pada bulan Mei dan November. Sejak awal, Indeks Sri-Kehati secara konsisten mencatat kinerja yang  lebih  baik  daripada  indeks-indeks  terkenal,  seperti  Indeks  Harga  Saham Gabungan (IHSG), LQ45, dan JII.Performa luar biasa ini menjadikan indeks ini pilihan yang menarik bagi para peneliti. Proses seleksi untuk dimasukkan dalam Indeks Sri- Kehati  melibatkan  evaluasi  menyeluruh  terhadap  perusahaan,  termasuk  penilaian terhadap bisnis inti, aspek keuangan, dan atribut fundamental mereka.
Penelitian  Fatchan  dan  Trisnawati  (2016);  Loh,  Thomas,  dan  Wang  (2017); Swarnapali (2019) menemukan sustaianability report berpengaruh positif signifikan terhadap firm value . Arnestha (2021) Kinerja lingkungan berdampak positif signifikan terhadap firm value , namun aktivitas ekonomi dan sosial tidak berpengaruh signifikan terhadap firm value . Hasil penelitian Nguyen (2020) menemukan sustainability report berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap firm  value .  Kurniawan  et  al.  (2018) melakukan  studi  perbandingan  efek sustaianability  report terhadap firm  value , hasilnya  aktivitas  ekonomi  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap firm  value ; aktivitas lingkungan berpengaruh negatif terhadap firm value dan aktivitas sosial tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Belum  kongklusifnya  hasil penelitian  diberbagai  negara  terkait  efek sustainability  report terhadap firm  value mendorong  peneliti  melakukan  penelitian  lebih  mendalam.  Penelitian  sebelumnya hanya menguji sustainability report secara keseluruhan terhadap firm value . Penelitian yang  lain  meneliti  secara  parsial  komponen-komponen sustaianability  report yaitu aktivitas ekonomi, sosial dan lingkungan terhadap firm value . Penelitian ini berbeda dengan penelitian sebelumnya selain menguji sustainability report secara keseluruhan, juga  menguji  masing-masing  komponen  yaitu  aktivitas  ekonomi,  sosial  dan lingkungan terhadap firm value dalam konteks berbeda yaitu perusahaan yang masuk indeks  Sri-kehati.  Adapun  kontribusi  penelitian  ini,  diharapkan  dapat  memvalidasi stakeholder  theory dan ligitimacy  theory mengenai  hubungan  antara sustainability report terhadap firm  value dalam  konteks  perusahaan  masuk  indeks  Sri-kehati. Penelitian ini juga dapat memberikan kontribusi praktis bagi pemangku kepentingan berkaitan  dengan  pembuatan  regulasi  atau  keputusan  tentang sustainability .
Berdasarkan  hal  tersebut  peneliti  tertarik  mengeksplor  lebih  mendalam  dampak sustaianability  report Terhadap firm  value Pada  Perusahaan  Terdaftar  Indeks  Sri- Kehati Periode 2017-2021”.

## 2. KAJIAN LITERATUR DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS
2.1 Stakeholder Theory
Teori  stakeholder  adalah  sebuah  konsep  mendeskripsikan  pihak-pihak  yang memiliki kepentingan dan tanggung jawab terhadap perusahaan.  Penyokong teori ini yaitu  Donaldson  dan  Preston  (1995),  menyatakan  teori  pemangku  kepentingan ( stakeholder theory ) berkaitan dengan pengelolaan dan tata kelola perusahaan, serta merekomendasikan bahwa sikap, struktur, dan praktik yang diterapkan secara kolektif membentuk  sebuah  filosofi  manajemen  pemangku  kepentingan.).  Model  pemangku kepentingan ini mengajak kelompok-kelompok di luar model pemangku kepentingan konvensional,  seperti  pemerintah,  kelompok  politik,  asosiasi  perdagangan,  dan masyarakat  yang  barangkali  memiliki  kepentingan  yang  berbeda  dengan  korporat. Melalui  laporan  keberlanjutan,  diharapkan  perusahaan  dapat  mengisi  harapan pemangku kepentingan tersebut, sehingga tercipta hubungan yang sehimbang antara perusahaan dan pemangku kepentingannya. Dalam proses ini, perusahaan diharapkan
Kartana et al., Pengungkapan Sustainability Report…
dapat  mencapai  keberlanjutan  dan  kelestarian  usahanya  ( sustainability )  (Bukhori  & Sopian,  2017).  Oleh  karena  itu,  keberlanjutan  organisasi  sangat  bergantung  pada dukungan yang diberikan oleh pihak-pihak yang berkepentingan. Salah satu cara yang digunakan  untuk  memlihara  hubungan  dengan stakeholder adalah  melalui  laporan keberlanjutan  yang  mencakup  aspek  ekonomi,  sosial,  dan  lingkungan  (Astuti  & Juwenah, 2017).

## 2.2 Legitimacy Theory
Teori  legitimasi  memprediksi  perusahaan  perlu  berupaya  mempertahankan kepercayaan  dan  pengakuan  dari  berbagai  pihak  yang  terlibat  agar  kelangsungan perusahaan  dapat  dipertahankan  (Guthrie  dan  Parker  1989).  Teori  legitimasi  adalah suatu  konsep  yang  digunakan  oleh  perusahaan  untuk  mendapatkan  pengakuan  atau dukungan  dari  masyarakat.  Ketika  perusahaan  menerima  pengakuan  atau  dukungan dari publik, perusahaan akan merasa bahwa keberadaan dan aktivitasnya diakui oleh lingkungan atau masyarakat tempat perusahaan beroperasi. Ini juga memberikan value added bagi perusahaan di mata investor, karena pasar dan investor akan percaya pada kinerja perusahaan tidak hanya saat ini, tetapi juga di masa depan. Sebagai hasilnya, investor akan memberikan tanggapan positif yang dapat meningkatkan harga saham di Pasar Modal (Fitriyah 2018).

## 2.3 Sustainability Report
Sustainability  report merupakan  laporan  komprehensif  mencakup  informasi kinerja  keuangan  maupun  informasi  non  keuangan,  seperti  kegiatan  sosial  dan lingkungan.  Laporan  ini  memungkinkan  perusahaan  untuk  tumbuh  secara berkelanjutan.  Selain  mengejar  profit,  perusahaan  wajib  terlibat  aktif  dalam mempromosikan  keberpihakan  pada  masyarakat  ( people )  dan  berkontribusi  pada pelestarian lingkungan ( plane t) (Wijayanti 2016). Global Reporting Initiative (GRI) telah menetapkan pedoman pengungkapan Laporan Keberlanjutan, dibagi menjadi 3 bidang  utama:  ekonomi,  lingkungan,  dan  sosial.  Kategori-kategori  ini  telah didefinisikan  dan  diuraikan  dalam  Standar  GRI. Sustainability  Report  Global Reporting  Initiative, telah  mengatur  pengungkapan  laporan  Keberlanjutan  yang mengikuti Standar GRI ke dalam tiga kategori, yakni ekonomi, lingkungan, dan sosial.

## 2.4 Nilai Perusahaan (Firm Value)
Menurut  Ningrum  dan  Sapari  (2021) firm  value yang  tinggi  tidak  hanya dipengaruhi oleh kinerja keuangan saat ini, namun oleh prospek perusahaan di masa depan.  Persepsi  pemilik  modal  terhadap  kesuksesan  perusahaan  menjadi  faktor penting dalam menentukan firm value , yang seringkali berkaitan dengan harga saham. Firm  value berkenaan  dengan    riset  ini  diartikan  sebagai  nilai  pasar  (Sawitri  dan Setiawan  2017).  Studi  ini  menggunakan  Tobin's  Q  sebagai  proksi  untuk  mengukur firm value . Tobin's Q dibangun oleh James Tobin, seorang peraih Nobel asal Amerika Serikat, pada tahun 1967. Konsep Tobin's Q mengacu pada perbandingan antara nilai pasar aset perusahaan dengan biaya penggantinya (Maskat 2018).

## 2.5 Pengungkapan Sustainability Report dan Firm Value
Pelaporan keberlanjutan yang dilakukan oleh perusahaan dapat meningkatkan firm  value .  Pertumbuhan firm  value dapat  dijamin  secara  berkelanjutan  dengan menjaga  kesehimbangan  antara  aspek  ekonomi,  lingkungan  dan  sosial.  Selain  itu,
Kartana et al., Pengungkapan Sustainability Report…
terdapat  manfaat  yang  diperoleh  oleh  perusahaan  melalui  pelaksanaan  pelaporan keberlanjutan, seperti meningkatnya preferensi konsumen terhadap produk perusahaan dan  minat  investor  terhadap  perusahaan  tersebut.  Dengan  mengungkapkan  laporan keberlanjutan, firm  value dapat  meningkat  melalui  kenaikan  harga  saham  dan keuntungan  perusahaan,  yang  merupakan  hasil  dari  meningkatnya  jumlah  investor yang berinvestasi dalam saham perusahaan tersebut. Fatchan dan Trisnawati (2016); Marwa,  Isynuwardhana,  dan  Nurbaiti  (2017);  Siregar  dan  Safitri  (2019)  telah menemukan bahwa sustainability report memiliki dampak yang signifikan terhadap nilai perusahaan. Mereka menyimpulkan bahwa kualitas laporan tahunan, khususnya sustainability  report ,  memiliki  pengaruh  positif  terhadap  kinerja  pasar  perusahaan. Jika  pelaku  pasar  memandang  penerbitan  sustainability  report  sebagai  tanda  yang mengarah pada pertumbuhan modal perusahaan, maka hal tersebut akan meningkatkan kinerja perusahaan. Baik perusahaan maupun pemodal meyakini bahwa menggunakan isu-isu  keberlanjutan  sebagai  strategi  dapat  menciptakan  nilai  jangka  panjang, misalnya  dengan  meningkatkan  harga  saham.  Dengan  demikian,  hipotesis  yang diajukan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
H1: Sustainability Report berpengaruh positif terhadap firm value .

## 2.6 Pengungkapan Ekonomi dan Firm Value
Sebuah  perusahaan  yang  beroperasi  tentunya  membutuhkan  dukungan keuangan  dari  investor  guna  memastikan  kelangsungan  bisnis  perusahaan  tersebut. Temuan  Wibowo  (2020)  menyatakan  kinerja  ekonomi  berpengaruh  positif  terhadap firm value .  Kurniawan, Sofyani, dan Rahmawati (2018) penelitian hubungan antara pengungkapan kinerja ekonomi dan firm value menyimpulkan bahwa kejelasan dalam menggambarkan  situasi  ekonomi  perusahaan  merupakan  faktor  yang  perhitungkan oleh pemodal dalam membuat keputusan investasi. Selain itu, pengungkapan kinerja ekonomi juga berfungsi sebagai bentuk transparansi perusahaan kepada investor, yang dapat  memperbaiki  persepsi  investor  terhadap  perusahaan  dan  mendorong  mereka untuk berinvestasi dalam sekuritas perusahaan tersebut. Hal ini pada akhirnya dapat meningkatkan firm value . Berdasarkan uraian tersebut hipotesis dalam penelitian ini: H2: Pengungkapan ekonomi berpengaruh positif terhadap firm value

## 2.7 Pengungkapan Lingkungan dan Firm Value
Laporan keberlanjutan dalam dimensi lingkungan menginformasikan tentang penggunaan  bahan  untuk  produksi  produk  atau  jasa,  penggunaan  bahan  daur  ulang, konsumsi  energi  di  perusahaan,  upaya  penghematan  pengunaan  energi,  dalam produksi  produk  dan  jasa,  konsumsi  air,  pengelolaan  kawasan  perlindungan biodiversitas,  penggunaan  emisi  gas  rumah  kaca,  limbah  dan  efluen,  kepatuhan terhadap  peraturan  lingkungan,  investasi  dalam  perlindungan  lingkungan,  penilaian pemasok  terkait  lingkungan,  serta  pengaduan  terkait  lingkungan.  Saat  perusahaan memproduksi  barang  dan  jasa,  tanggung  jawab  perusahaan  terhadap  pengelolaan lingkungan  melibatkan  perhatian  terhadap  semua  komponen  bahan  baku,  pemasok, peraturan hukum, emisi, keanekaragaman hayati, energi, dan pengaduan terkait proses produksi barang dan jasa (Sawitri dan Setiawan 2017). Penelitian yang dilakukan oleh Arnestha  (2021)  mengemukakan  bahwa firm  value berdampak  positif  pada  kinerja lingkungan. Meningkatkan transparansi dalam mengungkap kinerja lingkungan dapat meningkatkan firm value . Dengan kata lain,  kinerja lingkungan memiliki efek yang positif terhadap firm value .
Kartana et al., Pengungkapan Sustainability Report…
: 2459-9816
H3: Pengungkapan lingkungan berpengaruh positif terhadap firm value

## 2.8 Pengungkapan Sosial dan Firm Value
Penelitian yang dilakukan oleh Pratama et al. (2020) mengungkapkan bahawa kinerja sosial mempunyai dampak posistif pada firm value . Perusahaan menggunakan kinerja sosial sebagai cara untuk menunjukkan komitmen mereka terhadap nilai-nilai sosial dan untuk memperoleh pengakuan dari pelanggan yang setia. Fokus perusahaan pada aspek sosial  bertujuan untuk  meningkatkan kualitas sumber daya manusia dan penerapannya di komunitas lokal. Hal ini dimaksudkan untuk menciptakan karyawan yang memiliki keterampilan yang sesuai dengan standar industri dan mematuhi nilai- nilai  hak  asasi  manusia  serta  norma-norma  yang  berlaku  di  masyarakat  setempat. Aspek  sosial  yang  penting  ini  berdampak  pada  citra  perusahaan,  karena  kinerja perusahaan  tidak  akan  optimal  jika  kebutuhan  sosial  belum  terpenuhi.  Berkenaan dengan hal tersebut, hipotesis penelitian ini sebagai berikut:
H4: Pengungkapan sosial berpengaruh positif terhadap firm value

## 3. METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  model  yang  dikembangkang  oleh  para  peneliti terdahulu.jenis  penelitian  dikelompokan  sebagai  penelitian  kuantitatif  yaitu  tipe penelitian yang bertujuan untuk menjelaskan hubungan antara variabel, memprediksi teori. Penelitian ini menggunakan studi dokumentasi untuk mengumpulkan data yaitu melalui  situs www.idx.co.id dan  website  masing-masing  perusahaan.  Penelitian mengunakan  variabel  independen sustainability  report dengan  tiga  pengungkapan terdiri  dari  pengungkapan  ekonomi,  Pengungkapan  Lingkungan,  Pengungkapan Sosial,  sebagai  variabel  kontrol  yaitu  ukuran  perusahaan, Return  on  Asset  ( ROA ) , Return  on  Equity (ROE),  dan  sebagai  variabel  dependen  yaitu firm  value .  Teknik analisis data untuk menguji hipotesis menggunakan regrsi Lenier berganda.
3.1 Definisi Operasional Variabel dan Pengukurannya
3.1.1 Sustainability Report
Sustainability report merupakan laporan yang berisi pengungkapan mengenai aktivitas ekonomi, lingkungan, dan sosial Perusahaan Masuk indeks Sri-Kehati secara transparan,  baik  pengungkapan  yang  bersifat  positif  maupun  negatif  terhadap Sustainable Development Goals (SDGs). Dalam penelitian ini, variabel yang menjadi fokus  adalah  pengungkapan  kinerja  ekonomi,  sosial,  dan  lingkungan.  Pengukuran variabel  ini  mengacu  pada  Sustainability  Report  Disclosure  Index  (SRDI)  yang mengikuti  standar  pengungkapan  GRI.  SRDI  memberikan  skor  1  jika  suatu  item diungkapkan, dan sebaliknya, skor 0 diberikan jika tidak diungkapkan. Skor-skor ini kemudian  dijumlahkan  secara  keseluruhan.  Setelah  mendapatkan  skor  untuk  setiap indeks,  skor  tersebut  digunakan  dalam  rumus  SRDI  untuk  perhitungan selanjutnya.adalah:
𝑆𝑅𝐷𝐼  = 𝑛 𝑘
Keterangan:
SRDI  : sustainability report disclosure index perusahaan
n : jumlah item pengungkapan yang dilakukan perusahaan
k : jumlah item yang diharapkan diungkapkan Perusahaan
Kartana et al., Pengungkapan Sustainability Report…

## 3.1.2 Nilai Perusahaan (firm value)
Variabel terikat riset ini adalah firm value yaitu proporsi harga atas ekuitas dan hutang yang dihargai oleh investor terhadap jumlah aset perusahaan yang masuk indek Sri-Kehati  Perusahaan. firm  value dihitung  menggunakan  rasio Tobin’s  Q. dengan rumus:

## 𝑄  = 𝑀𝑉𝑆  +  𝐷 𝑇𝐴
Keterangan:
MVS atau Nilai pasar Ekuitas diperoleh dari:
Nilai pasar ekuitas = Harga saham penutupan akhir tahun x Jumlah saham yang beredar akhir tahun.
Debt diperoleh dari:
Debt = (AVCL – AVCA) + AVLTD
AVCL : Kewajiban lancar perusahaan AVCA : Aktiva lancar AVLTD : Kewajiban jangka Panjang TA = Total Aset

## 3.1.3 Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  adalah  Total  aset  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  yang masuk  indeks  Sri  Kehati.  Semakin  besar  total  aset  nya  semakin  besar  ukuran perusahaan tersebut.. Dalam penelitian ini ukuran perusahaan dilihat dari total aset.

## 3.1.4 Return On Asset (ROA)
Return on asset adalah keuntungan setelah bunga dan pajak yang diperoleh dari seluruh aset yang digunakan oleh Perusahaan yang masuk ke dalam indeks Sri-Kehati. Semakin  besar Return  On  asset (ROA),  berarti  semakin  efisien  penggunaan  aktiva perusahaan atau dengan kata lain dengan jumlah aktiva yang sama bisa dihasilkan laba yang lebih besar, dan sebaliknya (Jufrizen dan Al Fatin 2020). Menurut Brigham dan Houston  pada  Kusuma dan Priantinah  (2018) Return  on Aset (ROA)  dapat  dihitung menggunakan rumus:
𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑂𝑛 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡  = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡

## 3.1.5 Return On Equity (ROE)
Retun on equity adalah kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba yang tersedia  bagi  pemegang  saham  perusahaan  dari  total  ekuitas  yang  digunakan  pada Perusahaan yang masuk dalam indeks Sri-Kehati. Menurut Kasmir (2019) ROE diukur sebagai berikut:
𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑂𝑛 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦  = 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝐴𝑓𝑡𝑒𝑟 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑡 𝑎𝑛𝑑 𝑇𝑎𝑥
𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦
4. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
4.1 Deskripsi Objek Penelitian
Penelitian ini dilakukan terhadap perusahaan-perusahaan yang terdaftar dalam indeks Sri-Kehati. Objek penelitian ini yaitu dampak laporan keberlanjutan terhadap
Kartana et al., Pengungkapan Sustainability Report…
: 2459-9816
firm  value. Penentuan  dengan  metode purposive  sampling, sehingga  memperoleh sampel 7 perusahaan dengan periode pengamatan 5 Tahun (2017-2021).

## 4.2 Statistik Deskriptif
Tabel 1. Statistik Deskriptif
N Minimum  Maximum Mean Std. Deviation Sustaiability Report 35 ,29 ,85 ,4790 ,14343 Pengungkapan Ekonomi 35 ,08 ,92 ,3670 ,25857 Pengungkapan Lingkungan 35 ,00 ,80 ,3048 ,20960 Pengungkapan Sosial 35 ,00 ,62 ,2958 ,14894 Ukuran Perusahaan 35 13,28 14,57 13,9206 ,35101 ROA 35 -2,33 59,76 11,9549 15,73731 ROE 35 -5,93 187,47 36,4109 59,37937 Tubin Q 35 -,20 ,66 ,2071 ,23488 Valid N (listwise) 35

## Sumber: Data Diolah Tahun 2023
Analisis descriptive statistics data yang ditunjukkan pada Tabel 1 mendapatkan hasil  bahwa  sampel  yang  berjumlah  35.  Rata-rata  sustainability  report  0,48  dengan nilai tertinggi 0,85 dan paling rendah 0,29. Rata-rata pengungkapan kinerja ekonomi 0,37,  nilai  tertinggi  0,92  dan  paling  rendah  0,08.  Nilai  rata-rata  pengungkapan lingkungan 0,30, nilai teringgi 0,80 dan paling rendah 0,00. Pengungkapan sosial rata- rata 0,30, nilai tertinggi 0,62, nilai paling rendah 0,00. Rata-rata firm value 0,2, nilai tertinggi 0,66 dan paling rendah -0,20.

## 4.3 Pengujian Hipotesis
Berdasarkan uji  asumsi  klasik,  tahap  1  diketahui  bahwa  data  berdistribusi normal,  terdapat  gejala  multikolinearitas,  tidak  terjadi  autokorelasi  dalam  model regresi  dan  tidak  ada  indikasi  heteroskedastisitas.  Mengingat  masih  terdapat  gejala multikolineritas,  maka  dilakukan  transformasi  data  logaritma  natural.  Setelah dilakukan  transformasi  data  dilakukan  uji  asumsi  klasik  tahap  2  hasilnya  sebagai berikut:

## 4.3.1 Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F)
Uji F digunakan untuk mengidentifikasi model regresi yang diestimasi layak atau tidak. Berdasarkan uji ANOVA diperoleh nilai sig 0,475>0,05 artinya model tidak fit atau layak untuk memprediksi perubahan firm value .
Kartana et al., Pengungkapan Sustainability Report…
Tabel 2. Hasil Uji F Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression ,201 4 ,050 ,902 ,475 b Residual 1,674 30 ,056 Total 1,876 34 a. Variabel Dependen: Tubin Q
a. Prediktor: (Konstanta), LOG_ROE, LOG_SR, Ukuran Perusahaan, LOG_ROA
Sumber: Data Diolah Tahun 2023

## Tabel 3. Uji Asumsi Klasik
Model Collinearity Statistics Heteroskedastisitas Tolerance VIF T Sig. 1 (Constant) 1,057 0,299 LOG_SR 0,969 1,032 1,222 0,231 Size 0,51 1,959 -0,82 0,419 LOG_ROA 0,498 2,007 0,415 0,681 LOG_ROE 0,413 2,423 -0,618 0,542 Asymp. Sig. (2-tailed) Kolmogorov-Smirnov ,053 c Durbin Watson 2,128
Sumber: Data Diolah Tahun 2023
Berdasarkan uji Kolmogorov-Smirnov diperoleh P-Value 0,053 > 0,05, dapat disimpulkan data residual berdistribusi normal. Tabel 2 menunjukan nilai tolerance > 0,10 dan VIF < 10 dapat disimpulkan tidak terdapat gejala multikolinieritas. Berdasar uji autokorelasi di peroleh nilai du < DW < 4 – du (1,725 < 2,128 < 2,274), artinya tidak terdapat gejala autokorelasi dalam model regresi.

## 4.3.2 Uji Signifikasi Parsial (Uji statistik t)
Tabel 4. Hasil Uji t Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std. Error Beta T Sig. 1 (Constant) 2,015 2,204 0.914 0.368 LOG_SR 0,439 0,359 0,214 1,222 0,231 Pengungkapan Ekonomi 0,035 0,202 0,038 0,173 0,864 Pengungkapan Lingkungan -0,004 0,252 -0,003 -0,015 -,988 Pengungkapan Sosial 0,468 0,382 0,297 1,226 0,231 Ukuran Perusahaan -0,139 0,171 -0,208 -0,812 0,424 LOG_ROA 0,061 0,170 0,089 0,360 0,721 LOG_ROE -0,060 0,119 -0,145 -0,502 0,620
Sumber: Data Diolah Tahun 2023
Kartana et al., Pengungkapan Sustainability Report…
Hasil pengujian hubungan antara variabel bebas dengan variabel terikat dapat diuraikan sebagai berikut:
1. Sustainability  report dengan β  0,349, tingkat  signifikansi  (0,231  >  0,05). menunjukakan sustainability  report berpengaruh  dan  secara  statistik  tidak signifikan terhadap firm value pada Perusahaan Terdaftar Indeks Saham Sri-Kehati periode 2017-2021. Hipotesis yang menyatakan sustainability report berpengaruh positif  terhadap firm  value tidak  terdukung.  Jadi  baik  semakin  tinggi  dan rendahnya  pengungkapan  sustainability  reporting  perusahaan  yang  tergabung  di indeks saham SRI-KEHATI tidak berdampak terhadap peningkatan dan penurunan firm value . Hasil ini memberikan bukti paraInvestor di Bursa Efek Indonesia belum mempertimbangkan sustainability  reporting dalam  pembelian  dan  penjualan saham  mereka.  Penelitian  ini  berlawanan  dengan  penelitian  Fatchan  dan Trisnawati  (2016)  menyatakan sustainability  report berpengaruh  signifikan terhadap firm value . Hasil penelitian ini didukung oleh penelitian sebelumnya yang di  lakukan  oleh  Sejati  dan Prastiwi  (2015) dan  Sajiwo  (2020)  yang menyatakan bahwa variabel sustainability repor t tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
2. Pengungkapan ekonomi dengan β 0,035, tingkat signifikansi (0,864 > 0,05). Hal tersebut  menunjukan  pengungkapan  ekonomi  berpengaruh  dan  secara  statistik tidak signifikan terhadap nilai perusahaaan, sehingga hipotesis yang menyatakan pengungkaoan  ekonomi  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap firm  value tidak terdukung. Hal ini menyatakan bahwa adanya kenaikan atau penurunan pada pengungkapan ekonomi tidak memberikan pengaruh yang signifikan terhadap firm value .  Hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Astuti  dan  Juwenah  (2017)  dan  Wibowo  (2020)  yang  menyatakan  bahwa pengungkapan  ekonomi  berpengaruh  terhadap firm  value .  Hasil  penelitian  ini didukung  oleh  Arnestha  (2021)  dan  Pratama,  Purnamawati,  dan  Sayekti  (2020) mengungkapkan pengungkapan ekonomi tidak berpengaruh pada firm value .
3. Pengungkapan  lingkungan  dengan β -0,004,  tingkat  signifikansi  (0,988  >  0,05). Hal  tersebut  menunjukan  pengungkapan  lingkungan  berpengaruh  dan  secara staistik  tidak  signifikan  pada  nilai  perusahaaan,  sehingga  hipotesis  yang menyatakan  pengungkapan  lingkungan  berpengaruh  positif  terhadap firm  value tidak  terdukung.  Hal  ini  menunjukan  adanya  kenaikan  maupun  penurunan  pada pengungkapan lingkungan tidak mempengaruhi baik  buruknya firm  value . Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Arnestha (2021) yang  menyatakan  bahwa  pengungkapan  lingkungan  berpengaruh  terhadap firm value . Hasil penelitian ini didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh Astuti dan Juwenah  (2017)  dan  Wibowo  (2020)  yang  menyatakan  bahwa  pengungkapan lingkungan tidak berpengaruh terhadap firm value .
4. Pengungkapan  sosial β  0,468, tingkat  signifikansi  (0,231  >  0,05).  Hal  tersebut menunjukan pengungkapan sosial berpengaruh dan secara statistik tidak signifikan pada nilai perusahaaan ,sehingga hipotesis yang menyatakan pengungkapan sosial berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap firm  value tidak  didukung.  Hal  ini menyatakan bahwa adanya peningkatan atau tidak pada pengungkapan sosial tidak memberikan  pengaruh  yang  signifikan  terhadap firm  value .  Hasil  penelitian  ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Pratama, Purnamawati,  dan Sayekti  (2020)  yang  menyatakan  bahwa  pengungkapan  sosial  berpengaruh terhadap firm  value .  Hasil  penelitian  ini  didukung  oleh  penelitian  Astuti  dan
Kartana et al., Pengungkapan Sustainability Report…
Juwenah (2017); Wibowo (2020); dan Arnestha (2021) yang menyatakan bahwa pengungkapan sosial tidak berpengaruh terhadap nilai perusahan.
5. Terdapat 3 variabel kontrol yaitu ukuran perusahaan, ROA dan ROE, semuanya nilai  P-Value  >  0,05  artinya  semua  variabel  kontrol  tersebut  tidak  berpengaruh signifikan terhadap firm value .
Semua  temuan  ini  tidak  dapat  dijelaskan  oleh stakeholder  theory yang menyatakan  sebagai  bentuk  pertanggungjawaban  perusahaan  terhadap  seluruh stakeholder  perusahaan  akan  melakukan  tidak  hanya  aktivitas  ekonomi  melainkan melakukan  juga  aktivitas  sosial  dan  lingkungan  dengan  harapan  perusahaan  akan mendapatkan  ligitimasi  dan  diberikan  penghargaan  dengan  dibelinya  saham perusahaan  sehingga  berdampak  terhadap firm  value .  Hasil  penelitian  ini  dapat dijelaskan oleh behavioral theory yang menyatakan bahwa investor dalam berinvestasi di Pasar Modal lebih didorong oleh faktor keperilakuan seperti tingkat keyakinan atau perasaan, berita noise atau faktor lainnya.

## 5. SIMPULAN, KETERBATASAN, DAN SARAN
Berdasarkan  pengujian  menunjukan sustainability  report tidak  berpengaruh signifikan  pada firm  value .  Namun  ketika  dilakukan  pengujian  secara  mendalam terhadap  variabel  ekonomi,  sosial  dan  lingkungan  tidak  satu  pun  yang  berpengaruh signifikan  terhadap firm  value pada  Perusahaan  Terdaftar  Indeks  Saham  Sri-Kehati periode  2017-2021.  Temuan  yang  menarik  berkenaan  dengan  variabel  lingkungan memiliki tanda negatif artinya ada kecenderungan aktivitas lingkungan mendegradasi atau mengurangi firm value .
Keterbatasan  penelitian  ini,  hanya  fokus  pada  Perusahaan  yang  masuk  ke dalam  indeks  Sri  Kehati,  sehingga  hasil  penelitian  ini  tidak  bisa  di  generalisasi  ke Perusahaan lain di luar Sri Kehati. Penelitian yang akan datang sebaiknya memasukan Perusahaan  dalam  lingkup  yang  lebih  luas  untuk  mengobservasi  kecenerungan sustainability report terhadap firm value .
Adapun  saran  dari  penulis  untuk  para  penelitian  selanjutnya  dapat  memakai atau  menambahkan  proksi  lain  untuk  mengukur firm  value ,  dapat  memperpanjang periode penelitian dan dapat menggunakan sampel lain yang lebih luas. Menggunkan standar GRI yang terbaru dalam penelitiannya.

## DAFTAR PUSTAKA
Arnestha,  Sthevani  Surya  Santhi.  2021.  “Pengaruh  Pengungkapan  Sustainability Report  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  yang  Terdaftar  Di  Indeks SRI KEHATI Periode 2017-2019.”
Astuti,  Apri  Dwi,  dan  Juwenah  Juwenah.  2017.  “Pengaruh  Pengungkapan Sustainability Report Terhadap Nilai Perusahaan Yang Tergabung Dalam LQ 45 Tahun  2012-2013.” Accounthink :  Journal  of  Accounting  and  Finance 2  (01): 301–313. doi:10.35706/acc.v2i01.733.
Donaldson,  Thomas,  dan  Lee  E  Preston.  1995.  “The  stakeholder  theory  of  the corporation:  Concepts,  evidence,  and  implications.” Academy  of  management Review 20 (1). Academy of Management Briarcliff Manor, NY 10510: 65–91. Fatchan,  Ilham  Nuryana,  dan  Rina  Trisnawati.  2016.  “PENGARUH  GOOD CORPORATE GOVERNANCE PADA HUBUNGAN ANTARA
Kartana et al., Pengungkapan Sustainability Report…
SUSTAINABILITY  REPORT  DAN  NILAI  PERUSAHAAN  (  Studi  Empiris Perusahaan Go Public di Indonesia Periode 2014-2015 )” 1 (2011): 25–34.
Fitriyah,  Setriyani  Nur.  2018.  “Pengaruh  Struktur  Modal  Dan  Likuiditas  Terhadap Kinerja  Perusahaan  Dan  Harga  Saham  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Di  Bursa Efek  Indonesia  Tahun  2012-2016.”  UNIVERSITAS  MUHAMMADIYAH PURWOKERTO.
Guthrie,  James,  dan  Lee  D  Parker.  1989.  “Corporate  social  reporting:  a  rebuttal  of legitimacy theory.” Accounting and business research 19 (76). Taylor & Francis: 343–352.
Jufrizen, Jufrizen, dan Illa Nurain Al Fatin. 2020. “Pengaruh Debt To Equity Ratio, Return  On  Equity,  Return  On  Assets  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai Perusahaan Pada  Perusahaan  Farmasi.” Jurnal Humaniora: Jurnal ilmu sosial, ekonomi dan hukum 4 (1): 183–195. Kasmir. 2019. Analisis Laporan Keuangan . Cetakan Ke. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada.
Kurniawan,  Tedy,  Hafiez  Sofyani,  dan  Evi  Rahmawati.  2018.  “Pengungkapan Sustainability  Report  dan  Nilai  Perusahan:  Studi  Empiris  di  Indonesia  dan Singapura.” Kompartemen:  Jurnal  Ilmiah  Akuntansi 16  (1):  1–20. doi:10.30595/kompartemen.v16i1.2100.
Kusuma,  Rr  Aurin  Wahyu,  dan  Denies  Priantinah.  2018.  “Pengaruh  pengungkapan sustainability  report  dan  ukuran  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan  dengan profitabilitas  sebagai  variabel  pemoderasi  pada  perusahaan  yang  bergabung  di ISSI  dan  Konvensional  periode  2014-2016.” Nominal:  Barometer  Riset Akuntansi dan Manajemen 7 (2): 91–105.
Loh, Lawrence, Thomas Thomas, dan Yu Wang. 2017. “Sustainability reporting and firm  value:  Evidence  from  Singapore-listed  companies.” Sustainability 9  (11). MDPI: 2112.
Marwa,  Annisa,  Deannes  Isynuwardhana,  dan  Annisa  Nurbaiti.  2017.  “Intangible Asset,  Profitabilitas,  Dan  Sustainability  Report  Terhadap  Nilai  Perusahaan.” Jurnal Riset Akuntansi Kontemporer 9 (2): 79–87. doi:10.23969/jrak.v9i2.582. Maskat, Andansari. 2018. “PENGARUH SUSTAINABILITY REPORT TERHADAP KINERJA DAN NILAI PERUSAHAAN (Studi Empiris pada Perusahaan Sektor Pertambangan  (mining)  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2011- 2016).”
Muallifin,  Ovi  Rizki,  dan  Maswar  Patuh  Priyadi.  2016.  “DAMPAK PENGUNGKAPAN  SUSTAINABILITY  REPORT  TERHADAP  KINERJA KEUANGAN DAN KINERJA PASAR.” Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi 5 (11): 1–20.
Nguyen, Thi Thuc Doan. 2020. “An empirical study on the impact of sustainability reporting  on  firm  value.” Journal  of  Competitiveness 12  (3):  119–135. doi:10.7441/joc.2020.03.07.
Ningrum,  Olivviani  Widya  Setya,  dan  Sapari  Sapari.  2021.  “PENGARUH INTELLECTUAL  CAPITAL,  KINERJA  KEUANGAN  DAN  GOOD CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN.” Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi (JIRA) 10 (8).
Pratama,  Muhammad  Farizal  Gigih  Putra,  Indah  Purnamawati,  dan  Yosefa  Sayekti. 2020. “Analisis Pengaruh Kinerja Lingkungan Dan Pengungkapan Sustainability Reporting Terhadap Nilai Perusahaan.” Jurnal Akuntansi Universitas Jember 17
Kartana et al., Pengungkapan Sustainability Report…
(2): 110. doi:10.19184/jauj.v17i2.12517.
Sajiwo,  Bagus.  2020.  “PENGARUH  PENGUNGKAPAN  SUSTAINABILITY REPORT  TERHADAP  NILAI  PERUSAHAAN:  Studi  Pada  Perusahaan  yang Terdaftar  Dalam  Indeks  LQ45  Tahun  2014-2018.”  Universitas  Pendidikan Indonesia.
Sawitri,  Aristha  Purwanthari,  dan  Nurcholis  Setiawan.  2017.  “Analisis  pengaruh pengungkapan sustainability report , kinerja keuangan , dan kinerja lingkungan terhadap nilai perusahaan,” 1–8. doi:10.14414/jbb.v7i2.1397.
Sejati,  Bima  Putranto,  dan  Andri  Prastiwi.  2015.  “Pengaruh  pengungkapan sustainability report terhadap kinerja dan nilai perusahaan.” Diponegoro Journal of Accounting , 195–206.
Siregar,  Nolita  Yeni,  dan  Tiara  Amelia  Safitri.  2019.  “Pengaruh  Pengungkapan Enterprise  Risk  Management  ,  Intellectual  Capital,  Corporate  Social Responsibility,  Dan  Sustainability  Report  Terhadap  Nilai  Perusahaan.” Jurnal Bisnis Darmajaya 5 (2): 53–79.
Swarnapali.  2019.  “Corporate  Sustainability  Reporting  and  Firm  Value :  Evidence Corporate  Sustainability  Reporting  and  Firm  Value :  Evidence  From  a Developing  Country.” International  Journal  of  Organizational  Innovation 10 (April 2018): 69–78.
Wibowo, Lellyana Kristianti. 2020. “Pengaruh Pengungkapan Sustainability Report Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di  Indeks  Saham Sri-Kehati  Periode  2017-2019.” Journal  of  Physics  A:  Mathematical  and Theoretical 44 (8): 1689–1699.
Wijayanti,  Rita.  2016.  “PENGARUH  PENGUNGKAPAN  SUSTAINABILITY REPORT TERHADAP KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN,” 39–51.