## Determinasi Rasio Keuangan Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Manufaktur

## Determination of Financial Ratios on Financial Performance Manufacturing Companies
Aang Syahdina 1 , Lufi Insani 2
1,2 (Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi YAI, Jakarta Indonesia)
aangsyahdina@ymail.com DOI:  10.55963/jraa.v9i3.494
Abstrak - Penelitian ini bertujuan untuk menguji dan menganalisis secara empiris apakah rasio likuiditas, rasio  aktivitas,  rasio  leverage  berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2021. Penelitian ini menggunakan metode analisis regresi multivariat  data  sekunder.  Populasi  berjumlah  219.  Pemilihan  sampel    menggunakan  metode  purposive sampling, dan didapat 58 perusahaan yang memenuhi kriteria  sebagai sampel penelitian. Alat pengujian data  panel  menggunakan  program  eviews  9.0.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  secara  parsial variabel likuiditas berpengaruh negative terhadap kinerja keuangan, aktivitas berpengaruh positif terhadap kinerja  keuangan  sedangkan  likuiditas  tidak  berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan.  Secara  simultan, hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  variable  likuiditas,  aktivitas,  leverage  berpengaruh  signifikan terhadap kinerja keuangan, variable yang paling dominan adalah rasio aktivitas.
Kata Kunci : Keuangan, Kinerja, Rasio Aktivitas, Rasio Leverage, Rasio Likuiditas
Abstract - This study aims to empirically test and analyze whether liquidity ratios, activity ratios, leverage ratios  affect  the  financial  performance  of  manufacturing  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock Exchange  for  the  2017-2021  period.  This  study  was  analyzed  using  secondary  data  multivariate regression.  The  population  was  219.  The sample  was  selected  using  a  purposive  sampling  method, and 58  companies  met  the  criteria  as  a  research  sample.  The  panel  data  testing  tool  uses  the  eViews  9.0 program.  The  results  showed  that  partially  the  liquidity  variable  has  a  negative  effect  on  financial performance, activity has a positive effect on financial performance while liquidity has no effect on financial performance.  Simultaneously,  the  results  of  this  study  indicate  that  the  variables  of  liquidity,  activity, leverage have a significant effect on financial performance, the most dominant variable is the activity ratio.
Key words : Activity Ratio, Finance, Liquidity Ratio, Leverage Ratio, Performance

## PENDAHULUAN
Perusahaan industri manufaktur sangat berperan penting dalam pertumbuhan ekonomi. Dalam seluruh  kegiatan  bisnis  perusahaan    manufaktur  pasti  mengalami  persaingan,  dan  tidak dipungkiri bahwa setiap perusahaan memiliki tujuan memperoleh laba yang maksimal. Dengan begitu  perusahaan  dapat  melangsungkan  kegiatan  operasionalnya.  Namun  dalam  kondisi perkembangan  ekonomi  terdapat  persaingan  antar  perusahaan  yang  sangat  ketat, mengharuskan  perusahaan  untuk  meningkatkan  usahanya  agar  tetap  bertahan.  Penurunan pertumbuhan  ekonomi  paling  singnifikan  terjadi  pada  bidang  usaha  perdagangan,  penyediaan penginapan,  transportasi  dan  pergudangan  di  sektor  pariwisata.  Perseroan  menghentikan sementara  kegiatan  produksi  karena  pengurangan  impor  bahan  baku  dan  upaya  pencegahan virus Covid-19. Pandemi covid-19  yang tak kunjung tertangani akan berpengaruh pada kinerja keungan  industri  manufaktur.  Perusahaan  manufaktur  memiliki  dampak  signifikan  terhadap produk domestik bruto (PDB) Indonesia.
Kinerja keuangan merupakan faktor terpenting dalam setiap perusahaan yang digunakan untuk melihat pencapaian sebuah perusahaan pada periode tertentu. Kinerja keuangan adalah suatu prestasi  kerja  yang  dicapai  oleh  perusahaan  pada  periode  tertentu  yang  berisi  gambaran tentang  baik  buruknya  kondisi  keuangan  perusahaan  (Sianturi,  2015).  Perusahaan  menilai kondisi  keuangan  berdasarkan  profitabilitas  yang  dilihat  dari  perolehan  keuntungan  selama mengelola aset perusahaan (Virna, Dorkas, Atahau, & Robiyanto, 2019).
Variabel  yang  mempengaruhi  kinerja  keuangan  salah  satunya  yaitu  rasio  likuiditas.  Rasio likuiditas  menunjukan  kesanggupan  perusahaan  dalam  membayar  utang  jangka  pendeknya menggunakan  aset  lancarnya.  Semakin  tinggi  risiko  likuiditas  maka  semakin  tinggi  margin keselamatan  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  untuk  memenuhi  utang  jangka  pendeknya.  Proksi yang  peneliti  gunakan  untuk  rasio  likuiditas  adalah  CR (current  ratio) untuk  mewakilkan  rasio likuiditas.  Menurut  (Jessica  &  Tobing,  2019) current  ratio mencerminkan  kemampuan perusahaan  untuk  membayar  utang  jangka  pendek  menggunakan  asset  lancar,  atau  jumlah asset  lancar  yang  tersedia  untuk  menutup  setiap  rupiah  utang  jangka  pendek.  Rasio  ini  akan mengukur  kelancaran  penggunaan  kekayaan  perusahaan  sehingga  dapat  dinilai  kinerja keuangan perusahaan tersebut lancar atau tidak. Peneliti sebelumnya dilakukan oleh (Pramesti, Wijayanti,  &  Nurlaela,  2016)    menunjukkan  hasil  bahwa  secara  parsial  variabel current  ratio tidak  berpengaruh  terhadap  ROE  ( return  on  equity ),  sedangkan  peneliti  lain  (Nusantoro, Dhamar  Ramadhan  Yoso,  2021)  menyatakan  bahwa current  ratio (likuiditas)  berpengaruh positif dan signifikan terhadap ROE (kinerja keuangan).
Menurut  (Syahyunan,  2014)  rasio  aktivitas  menunjukkan  berapa  banyak  dana  yang  tertanam kedalam asset perusahaan. Jika dana yang tertanam dalam asset tertentu cukup besar  ketika berinvestasi  dalam  aset  lain  yang  produktif,  maka  bisnis  usaha  tidak  sebaik  yang  diharapkan. Dalam  penelitian  ini proxy yang  digunakan  rasio  aktivitas  adalah  TATO  ( total  asset  turnover ). Menurut  (Syahyunan,  2014) total  asset  turnover menunjukkan  sejauh  mana  kemampuan perusahaan dalam menciptakan penjualan menggunakan seluruh asset yang dimiliki. Semakin tinggi  hasil  perhitungan  rasio  aktivitas  maka  keuntungan  yang  dihasilkan  semakin  meningkat. Naiknya  laba  bersih  pasti  akan  berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan  suatu  perusahaan. Peneliti  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  (Budiang,  Pangemanan,  &  Gerungai,  2017) menunjukkan  hasil  bahwa total  asset  turnover berpengaruh  terhadap retrun  on  equity (ROE), sedangkan penelitian yang dilakukan oleh (Indriastuti & Ruslim, 2020) total asset turnover tidak berpengaruh siginifikan terhadap retrun on equity (ROE).
Faktor  lain  yang  pernah  diteliti  berpengaruh  terhadap  kinerja keuangan  adalah  rasio  leverage. Rasio ini dimaksudkan untuk mengukur sampai berapa jauh aktiva perusahaan dibiayai utang. Rasio  ini  menunjukan  indikasi  tingkat  keamanan  dari  para  pemberi  pinjaman  (bank).  Semakin rendah  rasio  leverage  menunjukkan  bahwa  hanya  sebagian  kecil  aset  perusahaan  yang dibiayai  dengan  hutang.  Jika  rasio  leverage  suatu  perusuhaan  semakin  kecil  maka  kinerja keuangan dalam perusahaan bisa dikatakan baik bagi pihak internal perusahaan dan eksternal perusahaan,  demikian  sebaliknya.  Dalam  penelitian  ini  proxy  yang  digunakan  rasio  leverage adalah debt  to  asset  ratio .  Menurut  (Syahyunan,  2014) debt  to  asset  ratio merupakan  rasio yang  memperlihatkan  proporsi  antara  kewajiban  yang  dimiliki  (total  hutang)  dan  seluruh kekayaan  yang  dimiliki  (total  aktiva).  Sehingga  rasio  ini  menunjukkan  sejauh  mana  aktiva perusahaan di biayai oleh dana pinjaman. Apabila debt to asset ratio semakin tinggi, sementara proporsi total  aktiva tidak berubah maka total hutang  yang dimiliki perusahaan semakin besar. Menurut  peneliti  (Wianta  Efendi  &  Adi  Wibowo,  2017)  hasil  penelitian  menunjukkan  secara parsial  variabel  DER  berpengaruh  terhadap  ROA  dan  ROE,  dan  secara  parsial  variabel  DAR berpengaruh  terhadap  ROA  dan  tidak  berpengaruh  terhadap  ROE.  Peneliti  sebelumnya  yang dilakukan  oleh  (Budiang,  Pangemanan,  &  Gerungai,  2017)  menunjukkan  hasil  bahwa debt  to asset  ratio berpengaruh  terhadap retrun  on  equity ,  sedangkan  penelitian  yang  dilakukan  oleh
(Sipayung, Ansori Mahib, 2021) debt to asset ratio berpengaruh negatif dan tidak berpengaruh signifikan terhadap return on equity .
Berikut  adalah  tabel  rata-rata variabel  tahun 2017-2021 pada  perusahaan manufaktur  yang terdaftar  di Bursa Efek Indonesia yang berhubungan dengan kinerja keuangan: Tabel 1. Rata-rata rasio likuiditas, rasio aktivitas, dan rasio leverage terhadap kinerja keuangan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI
Likuiditas (Cr) Aktivitas (Tato) Leverage (Dar) Kinerja Keuangan (ROE) 2017 2.86 0.78 0.80 0.179 2018 2.72 0.75 0.78 0.196 2019 3.07 0.67 0.76 0.161 2020 2.76 0.65 0.72 0.135 2021 3.07 0.77 0.82 0.155
Sumber : Diolah oleh Peneliti
Berdasarkan  table  1  di  atas,  menunjukkan  hasil  yang  tidak  stabil  atau  konsisten  dari  keempat variabel  penting  untuk  dianalisis  karena memiliki  pengaruh  yang  cukup  besar  terhadap  kinerja keuangan perusahaan. Perubahan yang dialami adalah naik turunnya kinerja keuangan karena adanya  indikasi  perubahan  besaran  antara  lain  likuiditas,  aktivitas,  leverage.  Berdasarkan fluktuasi dan penjelasan latar belakang di atas yang dijabarkan dengan fenomena  yang terjadi dan membuat peneliti tertarik untuk melakukan penelitian ini
Berdasarkan  latar  belakang  diatas,  maka  tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  membuktikan secara  empiris  dan  menganalisis  pengaruh  rasio  likuiditas,  rasio  aktivitas  dan  rasio  leverage terhadap  kinerja  kuangan  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2017-2021.
Penelitian  ini  diharapkan  dapat  memberikan  kontribusi,  wawasan,  pengetahuan,  dan  referensi dalam  ilmu  manajemen  dan  pengembangan  implementasi  teori-teori  keuangan  terkait  dengan faktor-faktor  yang  mempengaruhi  kinerja  keuangan  seperti  likuiditas,  aktivitas  dan  leverage. Penelitian  ini  juga  dapat  digunakan  sebagai  sumber  untuk  peneliti  selanjutnya  yang  terkait dengan kinerja keuangan dimasa yang akan datang. Serta hasil penelitian ini diharapkan  dapat memberikan  masukan  kepada  perusahaan  untuk  mengetahui  apa  saja  yang  mempengaruhi kebijakan kinerja keuangan dan apa saja yang menjadi pertimbangan para investor yang ingin menanamkan modalnya atau berinvestasi di perusahaan.
Rumusan masalah dalam penelitian ini adalah apakah rasio likuiditas, rasio aktivitas, dan rasio leverage  secara  parsial  dan  simultan  berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  Periode 2017-2021?.

## TINJAUAN LITERATUR
Teori Keagenan (Agency Theory)
Teori  keagenan  (agency  theory)  merupakan  sebuah  teori  yang  muncul  tatkala  kegiatan  bisnis tidak  selalu  dikelola  langsung  oleh  pemilik  entitas,  dan  perihal  manajemen  diserahkan  kepada agen. Menurut Anthony dan Govindarajan (2005) teori keagenan adalah hubungan atau kontrak antara principal dan agent.

## Teori Struktur Modal
Menurut  Irham  (Irham,  Fahmi,  2017),  yang  dimaksud  struktur  modal  adalah  gambaran  dari bentuk proposi finansial perusahaan yaitu antara modal yang dimiliki yang bersumber dari utang jangka  panjang (long-term  liabilities) dan  modal  sendiri (shareholders  equity) yang  menjadi sumber pembiayaan suatu perusahaan.
Teori Pendekatan Tradisional
Menurut  (Solikhadi,  2016)  pendekatan  tradisional  juga  menjelaskan  bahwa  perusahaan  bisa meningkatkan  nilai  total  perusahaan  dengan  menggunakan  utang  ( leverage keuangan)  dalam
jumlah  tertentu,  dimana  penambahan  penggunaan  utang  pada  tititk  tertentu  akan  bisa menghemat biaya modal/ cost of capital . Teori Pendekatan Modigliani dan Miller
Teori  Modigliani  dan  Miller  (1958)  atau  yang  dikenal  dengan  teori  MM  merupakan  dasar  dari teori  keuangan  modern,  teori  ini  mengakui  tidak  adanya  hubungan  antara  pendanaan  dan investasi.
Teori Asimetri Informasi dan Signaling
Teori asimetri informasi dan signaling merupakan konsep teori yang berkaitan dan berhubungan satu  sama  lain.  Teori  asimetri  atau  ketidaksamaan  informasi  menurut  Brigham  dan  Houston (2011:184)  adalah  situasi  dimana  manajer  memiliki  informasi  yang  berbeda  (lebih  baik) mengenai prospek perusahaan daripada yang dimiliki investor.

## Kinerja Keuangan
Kinerja  keuangan  merupakan  tingkat  kesuksesan  yang  dicapai  oleh  perusahaan  sehingga memperoleh  hasil  keuangan  yang  baik  dan  benar  (Sanjaya  &  Rizky,  2018,  p.  282).  Kinerja keuangan  dapat  diukur  dengan  analisis  rasio  keuangan  yang  merupakan  susunan  yang menggabungkan  angka-angka  di  dalam  atau  laporan  laba  rugi  dan  neraca  (Hanafi  &  Halim, 2016, p. 74).

## Return On Equity (ROE)
Menurut  (Kasmir,  2012)  ROE  atau  hasil  pengembalian  ekuitas  adalah  rasio  untuk  mengukur laba  perusahaan  sesudah  pajak  dengan  modal  sendiri,  yang  menunjukkan  efisiensi penggunaan  modal  sendiri.  Semakin  tinggi  rasio  ROE  ini  maka  semakin  baik,  yang  berarti posisi perusahaan semakian kuat dan begitu pula dengan sebaliknya. Berikut ini adalah rumus Return On Equity (ROE) :
(1)
Keterangan : ROE: rasio yang mengukur kekuatan perusahaan menghasilkan keuntungan atau laba; Earning after interestand tax : laba sebelum bunga dan pajak (laba bersih); Equity : Modal  yang dimiliki oleh perusahaan

## Rasio Likuiditas
Rasio  ini  sering  digunakan  oleh  perusahaan  maupun  investor  untuk  mengetahui  tingkat kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajibannya.  Menurut  (Syahyunan,  2014)  rasio likuiditas  adalah  kemampuan  likuiditas  jangka  pendek  perusahaan  dengan  melihat  besarnya aktiva lancar relatif terhadap utang lancarnya.
Unsur –unsur Likuiditas
Aset Lancar
Menurut  (Sumiati  &  Indrawati,  2019)  asset  lancar  merupakan  sumber  daya  atau  klaim  atas sumber  daya  yang  langsung  dapat  diubah  menjadi  kas,  biasanya  dalam  jangka  waktu  siklus operasi perusahaan.
Rasio Utang lancar
Menurut  (Sumiati  &  Indrawati,  2019)  utang  lancar  yakni  suatu  kewajiban  yang  segera  harus dibayar atau dilunasi dan umurnya tidak lebih dari satu tahun. Lebih lanjut menurut utang lancar merupakan utang-utang yang segera harus dilunasi oleh perusahaan.
Pengukuran  rasio likuiditas menggunakan rasio  lancar (current ratio) . Menurut  (Kasmir, 2019, p.  134) r asio  lancar  disebut  juga  dengan current  ratio yang  digunakan  untuk  mengukur kemampuan  perusahaan  dalam  membayar  kewajiban  yang  jatuh  tempo.  Berikut  ini  adalah rumus yang digunakan dalam current ratio.
(1)
Keterangan :
Current Assets: Aset lancar atau aktiva lancar; Current Liabilities: Hutang lancer

## Rasio Aktivitas
Menurut  (Syahyunan,  2014),  rasio  aktivitas  adalah  rasio  yang  mengukur  seberapa  efektif perusahaan dalam memanfaatkan semua sumber daya yang ada padanya.
Pengukuran  rasio  aktivitas  menggunakan  perputaran  total  asset  ( total  asset  turn  over) . Perputaran  total  asset  adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  suatu  keefektifikan  total asset  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  dalam  menghasilkan  penjualan.  Rasio  ini  diukur  dengan sebagai hasil bagi antara besarnya penjualan dengan rata-rata total asset.
Rumus untuk mencari total aset (total assets turnover) adalah sebagai berikut:
Total Asset Turn Over (TATO)
(3)
Keterangan :
Total  asset  turn  over :  Perputaran  total  asset; Sales :  Jumlah  penjualan  yang  dihasilkan;  Total Asset: Jumlah kekayaan yang dimiliki perusahaan.

## Rasio Leverage
Leverage atau rasio solvabilitas oleh (Kasmir, 2016) diartikan sebagai rasio yang dipergunakan untuk mengukur sejauh mana aktiva perusahaan dibiayai dengan menggunakan utang Pengukaran rasio leverage menggunakn DAR (debt to assets ratio). Debt to assets ratio adalah rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  perbandingan  total  utang  dengan  total  asset.  Rasio  ini juga  digunakan  untuk  mengukur  seberapa  besar  asset  perusahaan  yang  dibiayai  oleh  utang, atau  seberapa  besar  utang  perusahaan  terhadap  pembiayaan  asset.  Semakin  tinggi  rasio  ini maka  semakin  besar  resiko  atau  masalah  yang  akan  dihadapi  oleh  perusahaan.  Rasio  ini dirumuskan sebagai berikut :
(4)
Keterangan : Total debt: total kewajiban; Total asset : total aktiva.
Kerangka Pemikiran
Gambar 2.2 Kerangka Pemikiran Hubungan antara Rasio Likuiditas, Rasio Aktivitas dan Rasio Leverage Terhadap Kinerja Keuangan.

## Hipotesis Penelitian
H 1 :  Likuiditas berpengaruh negatif dan signifikan terhadap kinerja keuangan H 2 :  Aktivitas  berpengaruh positif dan signifikan terhadap kinerja keuangan H 3 :  Leverage tidak berpengaruh dan tidak signifikan terhadap kinerja keuangan H 4 :  Likuiditas  (CR),  aktivitas  (TATO),  leverage  (DAR)  secara  bersama-sama  (stimultan) berpengaruh  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan  yang  berarti  semua  variabel  bebas  secara stimulan dan signifikan mempengaruhi variabel terikatnya.

## METODOLOGI PENELITIAN Populasi dan Sampel
Penelitian  ini  mengambil  objek  yang  dipelajari  dari  studi  empiris  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2017-2021  dan  jumlah  populasi  yang  diambil  dalam penelitian  ini  adalah  219  dari  seluruh  perusahaan  manufaktur.  Teknik  sampling  dengan
H1 (+) H2 (+) H3 (+) Rasio Leverage (X3) Rasio Aktivitas (X2) Kinerja Keuangan (Y) Rasio Likuiditas (X1)
menggunakan  metode  purposive  sampling  yaitu  dengan  kriteria  yang  didapatkan  sebesar  58 sampel perusahaan dan data yang diolah dari laporan keuangan.

## Operasional Variabel
Variabel  penelitian  terdiri  dari  dua  macam,  yaitu variabel  dependent (variabel  terikat)  dan variabel independent (variabel bebas). sesuai dengan judul penelitian yang dibuat oleh penulis yaitu  pengaruh  rasio  likuiditas,  rasio  aktivitas  dan  rasio  leverage  terhadap  kinerja  keuangan, maka variabel yang digunakan dalam penelitian ini sebagai berikut :
Tabel 2. Operasional Variabel
Variabel Konseptual Definsi Operasional Skala Ukur Variabel Independen Likuiditas (X1) Rasio likuiditas merupakan  rasio  untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban
jangka  pendek  atau  utang yang  segera  jatuh  tempo pada  saat  ditagih  secara keseluruhan.
(Kasmir, 2016, p. 134)
Keterangan :
Current Ratio :Rasio Lancar Curremt Asset s     :Aktiva Lancar
Current Liabilities : Utang Lancar (Kasmir, 2019, p. 134) Rasio Variabel Independen Aktivitas (X2) Rasio Aktivitas adalah rasio keuangan yang mengukur bagaimana perusahaan  secara  efektif mengelola aktiva- aktivanya. (Ratnaningsih  & Alawiyah, 2018) Keterangan :
Total  Asset  Turn  Over :  Perputaran
Total Asset
Sales            : Penjualan
Total Assets : Total Aktiva
(Hery, 2015, p. 19)
Rasio Variabel Independen Leverage (X3) Leverage atau rasio solvabilitas diartikan sebagai rasio yang dipergunakan untuk mengukur  sejauh  mana aktiva perusahaan dibiayai dengan menggunakan utang. (Kasmir, 2016) Keterangan : Debt to Asset  Ratio : rasio perbandingan  total  utang  dan  total asset Total debt :  total kewajiban Total asset : total aktiva (Hery, 2015, p. 195) Rasio Variabel Dependen Kinerja Keuangan (Y) Kinerja keuangan merupakan tingkat kesuksesan  yang  dicapai oleh perusahaan sehingga memperoleh hasil keuangan  yang  baik  dan benar (Sanjaya & Rizky, 2018, p. 282) Earning After Interestand Tax : laba Setelah  bunga  dan  pajak  (laba bersih) Equity :  Modal  yang  dimiliki  oleh
perusahaan Rasio
Sumber : Data diolah oleh peneliti

## Teknis Analisis
Menurut  (Sugiyono,  2017)  analisis  data  adalah  kegiatan  setelah  data  dari  seluruh  responden atau  sumber  data  lain  yang  terkumpul.Metode  analisis  data  yang  digunakan  adalah  metode kuantitatif  menggunakan  analisis  regresi  multivariat  diolah  dengan  program  aplikasi Eviews  9
dan Microsoft Excel 2019 sebagai alat perantara untuk menguji data determinasi rasio likuiditas, rasio  aktivitas,  rasio  leverage  terhadap  kinerja  keuangan. Analisis  regresi  multivariat  ini  terdiri dari statistik deskriptif, uji  asumsi klasik, uji regresi  logistik data panel,  uji kelayakan pemilihan model regresi data panel, uji hipotesis.

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN Kinerja Keuangan (ROE) (Y)
Pada  tabel  3  didapatkan  hasil    dari    290  observasi,  diketahui  bahwa  nilai  rata-rata  variabel  Y sebesar  0.165121  dengan  nilai  tertinggi  2.245000  dan  terendah  0.00.  Nilai  standar  deviasi diperoleh  sebesar  0.244459  dan  nilai  mediannya  sebesar  0.110500  selain  itu,  diperoleh  nilai skewness sebesar 4.819841 dengan  nilai kurtosis sebesar 30.77059. Didapatkan nilai Jarque- Bera sebesar  10441.56  dan  nilai  probability    sebesar  0.000000.  Sehingga  diperoleh  hasil  dari nilai Sum pada data  Y sebesar 47.885 dan nilai sum square of deviations sebesar 17.27073. Likuiditas (CR) (X1)
Pada tabel 3 didapatkan hasil  dari  290 observasi, dan diketahui bahwa nilai rata-rata variabel X1  sebesar  2.894621  dengan  nilai  tertinggi  24.80000  dan  terendah  0.070000.  Nilai  standar deviasi diperoleh sebesar 2.666141 dan nilai mediannya sebesar 2.070000 selain itu, diperoleh nilai skewness sebesar  3.496733  dengan  nilai  kurtosis  sebesar  21.87896.  Didapatkan  nilai Jarque-Bera sebesar 4897.662 dan nilai probability sebesar 0.000000. Sehingga diperoleh hasil dari  nilai  sum  pada  data    X1  sebesar  839.4400  dan  nilai sum  square  of  deviations sebesar 90.25956. Aktivitas (TATO) (X2)
Pada tabel 3 didapatkan hasil  dari  290 observasi, dan diketahui bahwa nilai rata-rata variabel X2  sebesar  0.723103  dengan  nilai  tertinggi  dapat  dilihat  pada  angka  6.950000  dan  terendah 0.010000.  Nilai  standar  deviasi  diperoleh  sebesar  0.795844  dan  nilai  mediannya  sebesar 0.520000  selain  itu,  diperoleh  nilai skewness sebesar  4.595390  dengan  nilai  kurtosis  sebesar 30.37802.  Didapatkan  nilai jarque-bera sebesar  10077.82  dan  nilai  probability  sebesar 0.000000.  Sehingga  diperoleh  hasil  dari  nilai  Sum  pada  data  X2  sebesar  209.7000  dan  nilai sum square of deviations sebesar 90.25965.
Statistik Deskriptif
Tabel 3. Hasil Uji Statistik Deskriptif
ROE CR TATO DAR Mean 0.165121 2.894621 0.723103 0.776172 Median 0.110500 2.070000 0.520000 0.625000 Maximum 2.245000 24.80000 6.950000 3.160000 Minimum 0.000000 0.070000 0.010000 0.000000 Std. Dev. 0.244459 2.666141 0.795844 0.558853 Skewness 4.819841 3.496733 4.595390 1.511989 Kurtosis 30.77059 21.87896 30.37802 6.033870 Jarque-Bera 10441.56 4897.662 10077.82 221.7147 Probability 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 Sum 47.88500 839.4400 209.7000 225.0900 Sum Sq. Dev. 17.27073 2054.301 183.0432 90.25965 Observations 290 290 290 290
Sumber: Data diolah peneliti menggunakan Eviews 9. Leverage (DAR) (X3)
Pada tabel 3 didapatkan hasil  dari  290 observasi, dan diketahui bahwa nilai rata-rata variabel X3  sebesar  0.776172  dengan  nilai  tertinggi  dapat  dilihat  pada  angka  3.160000  dan  terendah 0.000000.  Nilai  standar  deviasi  diperoleh  sebesar  0.55853  dan  nilai  mediannya  sebesar 0.625000  selain  itu,  diperoleh  nilai skewness sebesar  1.511989  dengan  nilai  kurtosis  sebesar
6.033870.  Didapatkan  nilai Jarque-Bera sebesar  221.7147  dan  nilai  probability  sebesar 0.000000.  Sehingga  diperoleh  hasil  dari  nilai  Sum  pada  data  X3  sebesar  225.0900  dan  nilai sum square of deviations sebesar 90.25965.
Uji Kelayakan Model Regresi Logistik Uji Chow Test
Tabel 4.Hasil Uji Chow Test Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 34.296305 (57,229) 0.0000
Sumber: Data diolah peneliti menggunakan Eviews 9 Dari tabel 4 menunjukkan  nilai yang dihasilkan dalam distribusi statistik terhadap Cross-section F berdasarkan  pengolahan  hasil  hitung  dengan  menggunakan Eviews  9 adalah  sebesar 34.296305  dengan  nilai probabilitas yang  dihasilkan  sebesar  0.0000  <  0.05  yang  berarti ditolak dan diterima sehingga dapat disimpulkan bahwa model terbaik adalah fixed effect model.
Uji Hausman Test
Tabel 5. Uji Hausman Test Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 34.296305 (57,229) 0.0000
Sumber: Data diolah peneliti menggunakan Eviews 9.
Berdasarkan tabel  5 diatas terlihat bahwa nilai chi-squares sebesar 9.340453 dengan p- value 0.0251  <  0.05  ,  sedangkan  nilai  kritis chi-square dengan  df  sebesar  3  pada  α  =  5%  . Berdasarkan nilai chi-square dan p-value dapat disimpulkan bahwa diterima sedangkan ditolak.  Maka  regresi  data  panel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah Fixed  Effect Model.
Uji Lagrange Multiplier (LM) Tabel 6. Hasil Uji Lagrange Multiplier ( LM)
Test Hypothesis Cross-section Time Both Breusch-Pagan 181.3414 1.095530 182.4370 (0.0000) (0.2952) (0.0000) Honda 13.46631 -1.046676 8.782005 (0.0000) -- (0.0000) King-Wu 13.46631 -1.046676 2.436591 (0.0000) -- (0.0074) Standardized Honda 14.02476 -0.821528 4.172398 (0.0000) -- (0.0000) Standardized King-Wu 14.02476 -0.821528 -0.310094 (0.0000) -- -- Gourierioux, et al.* -- -- 181.3414 (< 0.01) *Mixed chi-square asymptotic critical values: 1% 7.289 5% 4.321 10% 2.952
Sumber: Data diolah peneliti menggunakan Eviews 9.
Tabel 6 diatas menunnjukkan nilai Breusch-pagan sebesar 0.000 < 0.05 yang berarti bahwa ditolak  dan  menerima yang  dapat  disimpulkan  bahwa  model Random  Effect yang  terbaik. Hasil  estimasi  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  kinerja  keuangan,  yaitu  rasio  likuiditas  (CR), rasio aktivitas (TATO), dan rasio leverage (DAR) menggunakan model Fixed Effect .
Tabel 7.  Hasil Fixed Effect Model (FEM) Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.152546 0.006638 22.98140 0.0000 CR -0.006928 0.000865 -8.009148 0.0000 TATO 0.049516 0.008258 5.996095 0.0000 DAR -0.004093 0.008195 -0.499491 0.6179 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) Weighted Statistics R-squared 0.919781      Mean dependent var 0.559411 Adjusted R-squared 0.898763      S.D. dependent var 0.458976 S.E. of regression 0.144719      Sum squared resid 4.796067 F-statistic 43.76130      Durbin-Watson stat 1.767776 Prob(F-statistic) 0.000000 Unweighted Statistics R-squared 0.704046 Mean dependent var 0.165121 Sum squared resid 5.111350 Durbin-Watson stat 2.560715 Sumber: Data diolah peneliti menggunakan Eviews 9. ROE = 0.152546(C)-0.006928(CR)+0.049516(TATO)-0.004093(DAR) (5) Pembahasan
Pengaruh Rasio Likuiditas terhadap Kinerja Keuangan
Dari  hasil  uji  t  bahwa  t-statistik  sebesar  -8.009148  sedangkan  t-tabel  sebesar  1.968293,  dan probabilitas sebesar  0,0000 < 0,05  yang artinya ditolak dan diterima . Hali ini berarti bahwa  rasio  likuiditas  (CR)  berpengaruh  negatif    terhadap  kinerja  keuangan  (ROE).  Rasio likuiditas  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban jangka pendeknya. Hal ini dapat diartikan meskipun perusahaan yang dengan likuiditas rendah, tetapi  kinerja  keuangan  yang  diperoleh  tetap  tinggi  untuk  membayar  kewajiban  yang  dimiliki oleh  perusahaan.  Namun  rasio  likuiditas  yang  buruk  dalam  jangka  panjangnya  juga  akan mempengaruhi kinerja keuangan perusahaan. Teori  ini  didukung  oleh Signaling  Theory yaitu teori  yang  memberikan  gambaran  bahwa  sinyal  atau  isyarat  merupakan  suatu  tindakan  yang diambil  manajemen  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan oleh (Adiyani & Mawardi, 2019) yang menyatakan bahwa Leverage dan likuiditas secara parsial berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan.  Namun  penelitian  ini  tidak sejalan  dengan  (Nusantoro,  Dhamar  Ramadhan  Yoso,  2021),  (Sipayung, Ansori  Mahib,  2021) yang  menyatakan  bahwa  rasio  likuiditas  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  kinerja keuangan.  Untuk  mamaksimalkan  kinerja  keuangan  harus  dengan  menurunkan  rasio  lancar sehingga  sesuai  standar  industri  yang  berlaku  dan  dapat  meningkatkan  profit.  Perusahaan harus  berhati-hati  dalam  manajemen  asset  lancarnya,  dengan  mengurangi  pada  asset  yang kurang  produktif,  dan  menginvestasikan  kelebihan  dana  tersebut  pada  asset  yang  produktif sehingga  mampu  dalam  meningkatkan  asset  penjualan  yang  kemudian  dapat  meningkatkan laba.

## Pengaruh  Rasio  Aktivitas  terhadap  Kinerja  Keuangan
Dari  hasil  ujii  t  bahwa  t-statistik  sebesar    -0.499491  <  T-tabel  =    1.968293  ,  dan  probabilitas sebesar  0.6179  >  0,05,    yang  artinya diterima  dan ditolak    Rasio  Aktivitas  (TATO) berpengaruh  positif    terhadap  kinerja  keuangan  (ROE).  Hal  ini  menjelaskan  bawah  semakin besar  nilai total  asset  turn  over (TATO)  akan  meningkatkan  perolehan  laba  perusahaan. Aktivitas  yang  tinggi  menununjukkan  bahwa  investasi  dan  penjualan  perusahaan  juga  tinggi sehingga  meningkatkan  kinerja  keuangan  perusahaan  dan  laba  perusahaan.  Kenaikan  kinerja keuangan dapat menaikkan laba bersih perusahaan. Teori ini didukung oleh Signaling  Theory, dimana  perusahaan  yang  memiliki  laporan  keuangan  yang  baik  seperti  total  aset  yang  besar
akan  menyampaikan  sinyal  atau  isyarat  tersebut  agar  investasi  perusahaan  meningkat  dan memberi  petunjuk  prospek  perusahaan  dimasa  yang  akan  datang.  Investor  juga  diharapkan akan menangkap sinyal tersebut dengan pemahaman bahwa perusahaan mempunyai prospek yang  baik.  Hasil  penelitian      ini  sejalan  dengan  penelitian  (Septiani,  Ni  Putu  Budi,  2021)  dan (Maria,  Inviolata  Janul,  2021)  menyatakan  bahwa  rasio  aktivitas  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  kinerja  keuangan.  Namun  penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  (Indriastuti  & Ruslim,  2020),  (Sipayung,  Ansori  Mahib,  2021),  dan      (Utami  &  Pardanawati,  2016)  yang menyatakan  bahwa  rasio  aktivitas  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan. Semakin  tinggi total assets turn over (TATO)  maka,  akan  semakin  meningkat  penjualan  yang akan  menimbulkan  semakin  cepat  kembalinya  dana  yang  tertanam  pada  keseluruhan  asset tersebut dan laba yang diperoleh akan bertambah yang akan meningkatkan profitabilitas kinerja keuangan  perusahaan.  Serta  yang  harus  dilakukan  adalah  dengan  memperbanyak  investasi pada persediaan barang dagang ataupun investasi lain yang dapat meningkatkan penjualan.

## Pengaruh Rasio Leverage terhadap Kinerja Keuangan
Rasio  leverage  (DAR)  tidak  berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan  (ROE).  Hal  ini  dapat disimpulkan  bahwa  rasio  leverage  yang  rendah  atau  turun  tidak  bisa  memenuhi  kinerja keuangan  dangan  baik.  Semakin  rendah  rasio  leverage  menunjukkan  bahwa  hanya  sebagian kecil asset perusahaan yang diabiayai oleh hutang sehingga kinerja keuangan akan meningkat, dan  demikian  juga  sebaliknya.  Namun  proses  hasil  pengembalian  yang  tinggi  memang diinginkan, tetapi investor umumnya menolak untuk menerima risiko yang tinggi, meskipun akan mendapatkan  kesempatan  memperoleh  laba  yang  tinggi.  Teori  ini  didukung  oleh Signaling Theory, dimana perusahaan  yang memiliki laporan keuangan yang baik atau tidak seperti total aset  dan  total  liabilitas  yang  besar  akan  menyampaikan  sinyal  atau  isyarat  tersebut        agar perusahaan    dapat    memperoleh pendapatan yang lebih besar daripada beban yang dimiliki. Manajer  hendaknya  meningkatkan  modal  sebagai  sumber  dana  untuk  kegiatan  operasional perusahaan,  yang  akan  menghasilkan  rasio  mengecil  dan  berpotensi  meningkatkan  laba perusahaan yang kemudian semakin besar dana yang dapat dibagikan pada pemegang saham sebagai  sinyal  yang  lebih  kredibel.    Hasil  penelitan    ini  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  (Anandamaya  &  Hermanto,  2021)  dan  (Sipayung,  Ansori  Mahib,2021)  yang menyatakan  bahwa  rasio  leverage  tidak  berpengaruh  dan  tidak  signifikan  terhadap  kinerja keuangan. Namun penelitian ini tidak sejalan dengan (Nusantoro, Dhamar Ramadhan   Yoso,  ( 2021)    yang    menyatakan    bahwa    rasio      leverage  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  kinerja keuangan. Semakin tinggi rasio hutang terhadap modal akan mengakibatkan kerugian perusahaan karena semakin sedikit laba  yang  akan  diperoleh  karena  hasil  penjualan yang harus digunakan untuk menutupi hutang perusahaan.
Rasio  Likuiditas  (X1),  Rasio  Aktivitas  (X2),  dan  Rasio  Leverage  (X3)  terhadap  Kinerja Keuangan (Y).
Hasill uji f bahwa F-statistik = 43.76130 ≥  Ftabel = 2.63617 dan Prob 0.000000 < 0,05. Maka dapat  disimpulkan  bahwa diterima ditolak  yang  artinya  Likuiditas,  Aktivitas,  Leverage secara  bersama-sama  (simultan)  berpengaruh  signifikan  terhadap  Kinerja  Keuangan  yang berarti semua variabel bebas secara stimulan dan signifikan mempengaruhi variabel terikatnya. Lalu  pada  hasil  uji  koefisien  determinasi  pada  tabel  4.14  bisa  dilihat  dari  nilai Adjusted  R- squared sebesar  0.898763  atau  0,89  =  89%.  Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa  variabel independen  yang  ada  dalam  model  dapat  menjelaskan  variabel  dependen  sebesar  89% sedangkan sisanya 0,11 =  11% adalah variabel lain diluar model regresi dalam penelitian ini.

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Rasio  likuiditas  berpengaruh  negatif  terhadap  kinerja  keuangan.  Tinggi    rendahnya  nilai likuiditas  akan  sangat  berpengaruh  terhadap  perubahan  peningkatan  kinerja  keuangan
perusahaan  pada  (ROE).  Rasio  aktivitas  (TATO)  berpengaruh  positip  terhadap  kinerja keuangan  (ROE).  Rasio  aktivitas  atau total  assets  turn  over (TATO)  menggambarkan  bahwa kinerja  keuangan  (ROE)  perusahaan  memiliki  penjualan  dan  aktiva  yang  efektif  dan menguntungkan  dalam  kurun  waktu  yang  relatif  lama.  Rasio  leverage  (DAR)  tidak berpengaruh  terhadap    kinerja    keuangan  (ROE).  sehingga  tidak  dapat  meningkatkan  total liabilitas  dan  total  aktiva  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  tersebut.  Likuiditas  (CR),  aktivitas (TATO),  leverage  (DAR)  secara  bersama-sama  (simultan)  berpengaruh  terhadap  kinerja keuangan  yang  berarti  semua  variabel  bebas  secara  simultan  dan  signifikan  mempengaruhi variabel terikatnya.

## Saran
Implikasi  teori  dari  hasil  analisis  yang  dilakukan  pada model  penelitian,  maka  implikasi  adalah pengembangan  akuntansi  keuangan  yang  berhubungan  dengan  kinerja  keuangan  yaitu s ignaling theory, mengingat tujuan perusahaan memaksimumkan kemakmuran para pemegang saham  yang  diterjemahkan  sebagai  memaksimumkan  harga  saham,  kemakmuran  tersebut dapat dilihat melalui peningkatan kinerja keuangan. Bagi peneliti selanjutnya  diharapkan dapat menambah variabel lain selain variabel-variabel yang ada dalam penelitian ini, serta menambah periode pengamatan lebih lama dan menambah bukti pendukung untuk dokumen kerahasiaaan perusahaan agar penelitian bisa lebih sempurna. Dengan demikian, diharapkan hasil penelitian dapat  mewakilkan  keadaan  sebenarnya  terkait  pengaruh  faktor-faktor  terhadap  Kinerja Keuangan. Bagi Investor, diharapkan para investor  lebih teliti dalam memilih atau menentukan perusahaan  mana  yang  akan  dijadikan  tempat  untuk  berinvestasi  dengan  mempertimbangkan faktor-faktor yang mempengaruhi kinerja keuangan serta memperhitungkan apakah perusahaan tersebut  memiliki  prospek  dan  kinerja  yang  baik.  Bagi  Perusahaan,  dalam  berinvestasi  para investor  akan  melihat  kemampuan  perusahaan  untuk  memaksimalkan  kinerja  keuangannya. Maka perusahaan harus mempertimbangkan pengaruh Likuiditas, Aktivitas, dan Leverage agar dapat  mengevaluasi  kinerja  keuangan  yang  dapat  mempengaruhi  naik  atau  turunnya  rasio tersebut.

## REFERENSI
Adiyani, N. S., & Mawardi, W. (2019). Pengaruh Leverage, Likuiditas, Kepemilikan Institusional, dan  Ukuran  Perusahaan  terhadap  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  (Studi  Pada Perusahaan  Subsektor  Property  dan  Real  Estate  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Tahun 2013 - 2017). Diponegoro University | Institutional Repository (UNDIP- IR).
Mr. Perpustakaan Fakultas Ekonomi. Retrieved from
http://eprints.undip.ac.id/73214/
Anandamaya, L. V., & Hermanto, S. B. (2021). Pengaruh Good Corporate Governance, Ukuran
Perusahaan  Dan  Leverage  Terhadap  Kinerja  Keuangan. Jurnal  Ilmu  dan  Riset Akuntansi, 10 No 5 . Retrieved from
http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/article/view/3988
Budiang,  F.  T.,  Pangemanan,  S.  S.,  &  Gerungai,  N.  Y.  (2017).  Pengaruh  Perputaran  Total Asset,  Perputaran  Piutang,  dan  Perputaran  Persediaan  Terhadap  ROA  Pada Perusahaan Sub Sektor Perdagangan Eceran Yang Terdaftar di BEI. EMBA Vol.5 No.2 , Hal. 1956 –1966.
Hanafi,  M.  M.,  &  Halim,  A.  (2016). Analisis  Laporan  Keuangan (Kelima  ed.).  Yogyakarta:  UPP STIM YKPN. Hery. (2015). Analisis Laporan Keuangan. Yogyakarta: CAPS.
Indriastuti, A. M., & Ruslim, H. (2020). Pengaruh Rasio Likuiditas, Rasio Solvabilitas, dan Rasio Aktivitas  terhadap  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Sektor  Kesehatan  dan  Farmasi.
Jurnal Manajerial dan Kewirausahaan , Vol 2 No 4 E-ISSN 2657.
doi:http://dx.doi.org/10.24912/jmk.v2i4.9864 Irham, Fahmi. (2017). Analisis Laporan Keuangan. Bandung: Alfabeta.
Jessica, C., & Tobing, V. C. (2019). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Solvabilitas dan Ukuran Perusahaan  Terhadap  Ketepatan  Waktu  Penyampaian  Laporan  Keungan  Pada Perusahaan Mnufaktur Di BEI. Jurnal Akuntasi Barelang , Vol.3 No.2. Kasmir. (2012). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada. Kasmir. (2016). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: Raja Grafindo Persada. Kasmir.  (2019). Analisis  Laporan  Keuangan (Edisi  Pertama  ed.).  Jakarta:  PT  Raja  Grafindo Persada.
Nusantoro, Dhamar Ramadhan Yoso. (2021). Pengaruh Likuiditas, Leverage, Perputaran Modal Kerja  terhadap  Kinerja  Keugan  Pada  Perusahaan  Makanan  dan  Minuman  Yang Terdaftad  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahin  2015-2019. Doctoral  dissertation,  Universitas Mercu Buana Yogyakarta . Retrieved from
http://eprints.mercubuana- yogya.ac.id/id/eprint/11674
Pramesti,  D.,  Wijayanti,  A.,  &  Nurlaela,  S.  (2016).  Pengaruh  Rasio  Likuiditas,  Leverage, Aktivitas  dan  Firm  Size  Terhadap  Profitabilitas  Perusahaan  Sub  Sektor  Otomotif  dan Komponen  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Manajemen ,  810-817.  Retrieved  from https://publikasiilmiah.ums.ac.id/handle/11617/7162
Ratnaningsih,  R.,  &  Alawiyah,  T.  (2018).  Ratnaningsih,  R.,  &  Alawiyah,  T.  (2018).  Analisis
Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Rasio Profitabilitas dan Rasio Aktivitas Pada PT Bata Tbk. JIMFE (Jurnal Ilmiah Manajemen Fakultas Ekonomi), Vol 3(2) , 14-27. Sanjaya, S., & Rizky, M. F. (2018). Analisis Profitabilitas Dalam Menilai Kinerja Keuangan Pada PT. Taspen (Persero). KITABAH, 2 No.2 .
Septiani,  Ni  Putu  Budi.  (2021).  Pengaruh  Rasio  Likuiditas,  Rasio  Solvabilitas  dan  Rasio Aktivitas  Terhadap  Kinerja  Keuangan  (Studi  pada  Perusahaan  Industri  Barang Konsumsi  Sub  Sektor  Rokok  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2013- 2020). Repository STEI . Retrieved from http://repository.stei.ac.id/id/eprint/6132. Sipayung,  Ansori  Mahib.  (2021).  Pengaruh  Rasio  Likuiditas,  Rasio  Aktivitas,  Rasio  Leverage, dan  Ukuran  Perusahaan  terhadap  Kinerja  Keungan  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2014-2019. Repositori  Institusi  Universitas Sumatera Utara (RI-USU) . Retrieved from
http://repositori.usu.ac.id/handle/123456789/32583
Solikhadi,  M.  L.  (2016).  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal  Perusahaan Kosmetik  dan  Keperluan  Rumah  Tangga  Di  BEI. Jurnal  Ilmu  dan  Riset  Manajemen,  5 (7) , 1-17.
Sugiyono. (2017). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D. Bandung: CV. Alfabeta. Sumiati, & Indrawati, N. K. (2019). Manajemen Keuangan Perusahaan . Malang: UB Press. Syahyunan. (2014). Manajemen Keuangan. Medan: USU Press.
Wianta  Efendi,  A.  F.,  &  Adi Wibowo,  S.  S.  (2017).  Journal  Of  Applied  Managerial  Accounting. Pengaruh Debt To Equity Ratio (Der) Dan Debt To Asset Ratio (DAR) Terhada , vol 1 no (2) 157-163. Retrieved from https://doi.org/10.30871/jama.v1i2.503