Jurnal Ekonomi dan Manajemen Teknologi (EMT) Indonesian Journal for the Economics, Management and Technology .
Jurnal Ekonomi dan Manajemen Teknologi, 7(1), 2023, 144-163 Available online at http://journal.lembagakita.org
Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Harga Saham dengan Dividen sebagai Variabel Moderasi: Studi Empiris Perusahaan LQ-45 di

## Bursa Efek Indonesia pada Masa Pandemi Covid-19
Fhad Ibnu Sina Basharahil 1* , Kamaliah 2 , Andewi Rokhmawati 3 1*,2,3 Program Studi Magister Manajemen, Universitas Riau, Kota Pekanbaru, Provinsi Riau, Indonesia.
Abstrak. Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Harga  Saham  Dengan  Dividen  Sebagai Variabel  Moderasi:  Studi  Empiris  Perusahaan  Lq-45  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Pada  Masa  Pandemi  Covid-19.  Penelitian  ini bertujuan  untuk  melihat  dan  mengetahui  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Harga  Saham  Dengan  Dividen  Sebagai  Variabel Moderasi: Studi Empiris Perusahaan Lq-45 Di Bursa Efek Indonesia Pada Masa Pandemi Covid-19. Populasi dalam penelitian ini adalah  perusahaan-perusahaan  yang  terindeks  LQ-45  pada  bursa  efek  Indonesia  pada  tahun  2020.  Dalam  pengambilan  sampel menggunakan kriteria-kriteria yaitu: Perusahaan publik LQ-45 yang terdaftar dalam BEI periode 2020, Perusahaan yang dijadikan sampel harus menerbitkan laporan keuangan tahun 2020, Perusahaan LQ-45 yang terdaftar di BEI yang mempunyai data lengkap per triwulan yang dibutuhkan dalam penelitian ini, Perusahaan LQ-45 yang bertahan dalam tahun penelitian. Terdapat 42 perusahaan yang  terindeks  LQ-45  pada  bursa  efek  Indonesia  yang  memenuhi  kriteria  sampel  tersebut.  Penelitian  ini  dianalisis  menggunakan Analisis  Regresi  Linier  Berganda.  Hasil  penelitian  ini  menyatakan  bahwa  secara  parsial  tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham, inflasi  berpengaruh  terhadap  harga  saham,  bi  rate  tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham,  volume  perdagangan  saham  tidak berpengaruh terhadap harga saham, profitabilitas tidak berpengaruh terhadap harga saham, dividen berpengaruh terhadap harga saham, dividen  memoderasi  namun  melemahkan  pengaruh  kurs  terhadap  harga  saham,  dividen  memoderasi  namun  melemahkan  pengaruh inflasi terhadap harga saham, dividen memoderasi namun melemahkan pengaruh bi rate terhadap harga saham, dividen memoderasi dan memperkuat pengaruh volume perdagangan saham terhadap harga saham, dividen memoderasi dan memperkuat pengaruh profitabilitas terhadap  harga  saham,  secara  simultan  kurs,  inflasi,  bi  rate,  volume  perdagangan  saham,  profitabilitas  berpengaruh  terhadap  harga saham dan dividen mampu memoderasi secara simultan.
Kata kunci: Exchange Rate; Inflation; BI Rate; Stock Trading Volume; Profitability; Dividends; Stock Price.
Abstract. This study aims to examine the factors that influence stock prices with dividends as a moderating variable: an empirical study of Lq-45 companies on the Indonesia stock exchange during the Covid-19 pandemic. This study aims to see and determine the factors that influence stock prices with dividends as a moderating variable: an empirical study of Lq-45 companies on the Indonesia stock exchange during the Covid-19 pandemic. The population in this study are LQ-45 indexed companies on the Indonesian stock exchange in 2020. In sampling using the following criteria: LQ-45 public companies listed on the IDX for the 2020 period, the sampled companies must issue financial statements in 2020, LQ-45 Companies listed on the IDX that have complete quarterly data needed in this study, LQ-45 Companies that survive the research year. There are 42 companies indexed LQ-45 on the Indonesian stock exchange that meet the sample criteria. This study was analyzed using Multiple Linear Regression Analysis. The results of this study state that partially has no effect on stock prices, inflation has no effect on stock prices, bi rate has no effect on stock prices, stock trading volume has no effect on stock prices, profitability has no effect on stock prices, dividends affect stock prices, dividends moderating but weakening the effect of the exchange rate on stock prices, dividends moderating but weakening the effect of inflation on stock prices, dividends moderating but weakening the effect of the bi rate on stock prices, dividends moderate and strengthen the effect of stock trading volume on stock prices, dividends  moderate and strengthen the effect of profitability on prices stocks, simultaneously exchange rate, inflation, bi rate, stock  trading volume, profitability affect stock prices and dividends are able to moderate simultaneously.
Keywords : Exchange Rate; Inflation; BI Rate; Stock Trading Volume; Profitability; Dividends; Stock Price.
* Author. Email Corresponding: fhadibnusinab@gmail.com 1*
DOI: https://doi.org/10.35870/emt.v7i1.814 Received: 27 October 2022, Revision: 15 November 2022, Accepted: 20 December 2022, Available Online : 1 January 2023. Print ISSN: 2579-7972; Online ISSN: 2549-6204. Copyright @ 2023. Published by Lembaga Otonom Lembaga Informasi dan Riset Indonesia (KITA INFO dan RISET).

## Pendahuluan
Kondisi  pandemi  Covid-19  memberikan dampak  amat  besar  pada  sektor  ekonomi  di Indonesia.  Salah  satu  yang  terdampak  pada pandemi  yaitu  Indeks  LQ45.  Dilansir  dari market bisnis, dari awal 2020 hingga penutupan perdagangan pada 30 Desember 2020 kemarin, indeks  LQ45  terkoreksi  7,85  persen.  Kinerja indeks  masih  di  bawah  indeks  harga  saham gabungan  (IHSG)  yang  mencetak  koreksi  5,09 persen. Direktur PT Anugerah Mega Investama Hans  Kwee  mengatakan  pergerakan  indeks yang berisi emiten berkapitalisasi pasar terbesar dan  terlikuid  tersebut  sepanjang  tahun  2020 terseret oleh pandemi Covid-19 yang melanda. Tercatat  terdapat  9  saham  konstituen  LQ45 yang masih terdampak parah oleh korona yang ditunjukkan dengan koreksi sampai 40% secara YTD.  Tentu  saja  ketika  ada  penjualan  saham dalam  jumlah  besar  secara  langsung  ke  pasar reguler  maka  wajar  apabila  harga  saham tersebut  akan  tertekan  baik  karena  dampak penjualan  secara  langsung  maupun  dampak psikologis  yang  biasanya  efeknya  akan  lebih jangka panjang.
Meluasnya pandemi Covid-19 di seluruh dunia, termasuk  Indonesia  yang  menyebabkan meningkatnya  risiko  ketidakpastian  global sehingga para investor cenderung mengalihkan dana  investasinya  ke  safe  haven  asset,  seperti emas,  obligasi  pemerintah  negara  maju,  dan mata uang dunia, seperti dolar Amerika Serikat. Aksi  tersebut  mengakibatkan  terjadinya  arus modal  keluar  (capital  outflow)  dari  negara- negara  emerging  market,  termasuk  Indonesia, yang menyebabkan terjadinya depresiasi hampir seluruh  mata  uang  dunia  terhadap  dolar  AS. Sampai  dengan  triwulan  I  tahun  2020,  tercatat arus modal asing keluar Indonesia mencapai Rp 148,5  triliun  atau  hampir  tiga  kali  lipat  lebih besar  dibandingkan  dengan  arus  modal  keluar yang  terjadi  pada  saat  krisis  keuangan  tahun 2008 dan taper tantrum tahun 2013. Depresiasi dapat ditunjukkan pada grafik 1 dibawah ini:
Grafik 1. Harga Saham (Sumber: Data olahan, (2022))
Menghadapi  volatilitas  nilai  tukar  rupiah  yang tinggi,  Pemerintah  dan  Bank  Indonesia bersama-sama  melakukan  bauran  kebijakan dengan menerbitkan Perppu 1 Tahun 2020 yang diikuti  dengan  penerbitan  Perpres  54  Tahun 2020 yang kemudian direvisi dengan Perpres 72 Tahun 2020. Peraturan tersebut memberi dasar hukum  bagi  Pemerintah  untuk  memberikan stimulus  fiskal  serta  Bank  Indonesia  untuk melakukan  stabilisasi  dan  penguatan  Rupiah melalui  peningkatan  intensitas  kebijakan intervensi  baik  di  pasar  spot,  Domestic  Non- Deliverable  Forward  (DNDF),  maupun pembelian SBN dari pasar sekunder.
Selain  itu,  Bank  Indonesia  juga  telah  menjalin kerja sama bilateral swap dan repo line dengan sejumlah  bank  sentral  negara  lain,  termasuk dengan  bank  sentral  Amerika  Serikat  dan Tiongkok.  Perppu  1  Tahun  2020  yang kemudian  disahkan  menjadi  UU  Nomor  2 Tahun 2020 memberikan legalitas kepada Bank Indonesia untuk melakukan kebijakan quantitative  easing  sehingga  dapat  meredakan kondisi  ketidakpastian  terkait  pandemi  Covid- 19  dengan  memperbaiki  baik  sisi  permintaan maupun  penawaran  yang  terpuruk  akibat pandemi (Iwan Supriyatna & Mohammad Fadil Djailani, 2020).
Keputusan  penurunan  suku  bunga  yang dilakukan  oleh  bank  sentral  amerika  serikat federal reserve (the fed). Pada awal maret 2020 lalu, the fed menurunkan suku bunga hingga 50 basis  poin  menjadi  1,00%  hingga  1,25%. Tujuannya  memang  baik,  yakni  untuk membantu  menangkal  krisis  ekonomi  akibat pandemi  virus  corona.  Sayangnya,  langkah tersebut  dinilai  belum  berhasil  memberikan stimulus terhadap perekonomian global.
Fhad Ibnu Sina Basharahil, Kamaliah, Andewi Rokhmawati / Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Harga Saham dengan Dividen sebagai Variabel Moderasi: Studi Empiris Perusahaan LQ-45 di Bursa Efek Indonesia pada Masa Pandemi Covid-19.
Di  Indonesia  sendiri,  penurunan  suku  bunga tersebut  juga  belum  berdampak  signifikan. Nilai  IHSG  belum  menunjukkan  peningkatan tajam.  Terlebih,  keputusan  menurunkan  suku bunga  oleh  The  Fed  ternyata  berpotensi membatasi amunisi untuk mengontrol ekonomi. Bank Indonesia (BI) telah memangkas  suku  bunga  acuan  atau  BI-7  Day Reverse  Repo  Rate  (BI7DRR)  sebesar  150 basis poin hingga ke level terendah 3,50 persen. Berangkat  dari  fenomena  tersebut,  peneliti tertarik  melakukan  penelitian  terkait  faktor- faktor  yang  mempengaruhi  harga  saham dengan dividen sebagai variabel moderasi.

## Tinjauan Literatur
Sensitivity Analysis Analisis kepekaan (Sensitivity Analysis) digunakan  untuk  menunjukan  bagian-bagian produksi  yang  peka  dan  memerlukan pengawasan  yang  lebih  ketat  untuk  menjamin hasil  yang  diharapkan  dan  menguntungkan secara  ekonomis.  Tujuan  dilakukan  analisis kepekaan adalah untuk mengetahui
kemungkinan  yang  akan  terjadi  dalam  dasar asumsi  perhitungan  (Rangkuti,  2012).  Dengan demikian tujuan utama pada analisa sensitivitas, yaitu:
1) Memperbaiki  cara  pelaksanaan  proyek yang sedang dilaksanakan.
2) Memperbaiki  design  daripada  proyek, sehingga dapat meningkatkan NPV.
3) Mengurangi  resiko  kerugian  dengan menunjukkan beberapa tindakan pencegahan yang harus diambil.
Penelitian  ini  mendukung  teori  sensitivitas, analisis sensitivitas dapat berfungsi sebagai alat untuk memahami berbagai sumber ketidakpastian  terhadap  keluaran  model walaupun strategi sampling yang berbeda dapat direkomendasikan
untuk “ mencakup sensitivitas analisis multivariat ” .
Harga Saham Menurut  Darmadji  (2012),  harga  saham merupakan  harga  yang  terjadi  di  bursa  pada waktu tertentu. Harga saham bisa berubah naik atau  pun  turun  dalam  hitungan  waktu  yang begitu  cepat.  Harga  saham  merupakan  harga penutupan  pasar  saham  selama  periode
pengamatan  untuk  tiap-tiap  jenis  saham  yang dijadikan  sampel  dan  pergerakannya  senantiasa diamati oleh para investor pasar modal. Apabila suatu  saham  mengalami  kelebihan  permintaan, maka  harga saham  cenderung  naik,  begitu  juga sebaliknya.  Menurut  Darmadji  (2012)  harga saham  yang  digunakan  adalah  harga  saham akhir  transaksi  ( Closing  Entries ).  Berdasarkan indikator  di  atas  dapat  disimpulkan  bahwa indikator  harga  saham  menggunakan  harga saham penutupan ( Closing price ).
Kurs Menurut  Ekananda  (2014) bahwa:  “kurs merupakan  harga  suatu  mata  uang  relatif terhadap  mata  uang  negara  lain.  Kurs memainkan  peranan  penting  dalam  keputusan- keputusan pembelanjaan, karena kurs memungkinkan  kita  menerjemahkan  harga- harga dari berbagai negara ke dalam satu bahasa yang  sama”. Meski  secara  umum  kurs  adalah nilai tukar mata uang sebuah negara yang diukur dalam mata uang lain, namun ada sejumlah jenis kurs yang perlu diketahui.

## Inflasi
Menurut  Putong  (2013),  yang  menyatakan bahwa  inflasi  adalah  naiknya  harga-harga komoditi  secara  umum  yang  disebabkan  oleh tidak  sinkronnya  antara  program  sistem pengadaan  komoditi  (produksi,  penentuan harga,  pencetakan  uang  dan  lain  sebagainya) dengan  tingkat  pendapatan  yang  dimiliki  oleh masyarakat.  Tingkat  inflasi  dapat  dihitung berdasarkan  masing-masing  tingkat  harga  dari beberapa  macam  barang  kebutuhan  pokok masyarakat yang diperjual belikan dipasar. Pada penelitian  ini,  peneliti  menggunakan  indikator diatas  dengan  alasan  bahwa  indikator  indeks harga  konsumen  digunakan  secara  umum termasuk  oleh  pemerintah  melalui  Bank Indonesia.

## BI Rate
Menurut Ari WB Raharjo (2015) BI rate adalah suku  bunga  kebijakan  BI  yang  mencerminkan sikap ( stance ) kebijakan moneter yang ditetapkan oleh BI. BI rate diumumkan kepada masyarakat agar  masyarakat  dapat  menjadikan  acuan  di dalam  mengambil  langkah-langkah  di  bidang ekonomi.  Di  dunia  keuangan,  BI  rate  adalah standar suku bunga wajib yang dijadikan acuan
seluruh  lembaga  perbankan  di  Indonesia. Ketika  minat  masyarakat  terhadap  bank mengalami  penurunan,  maka  BI  Rate  harus diturunkan  sehingga  suku  bunga  kredit  bank menurun.  Dengan  demikian,  masyarakat menjadi  tertarik  berhutang  dan  memanfaatkan layanan perbankan. Pada penelitian ini, peneliti tertarik  menggunakan  BI  Rate  menjadi  salah satu variabel yang mempengaruhi harga saham.

## Volume Perdagangan Saham
Menurut  Lestari  (2014)  volume  perdagangan saham  merupakan  jumlah  saham  yang diperdagangkan  dibursa  pada  suatu  waktu tertentu.  Aktivitas  volume  perdagangan digunakan  untuk  melihat  apakah  investor individual menilai laporan keuangan informatif. Volume  perdagangan  saham  diartikan  sebagai jumlah  lembar  saham  yang  diperdagangkan pada hari tertentu.
Perdagangan  suatu  saham  yang  aktif,  yaitu dengan  volume  perdagangan  yang  besar, menunjukkan  bahwa  saham  tersebut  digemari oleh para investor yang berarti saham tersebut cepat  diperdagangkan.  Volume  perdagangan saham yang diukur dengan rumus:

## 𝑉𝑃𝑆 = Total Saham Yang Diperdagangkan Total Saham Yang Beredar
Profitabilitas Rasio profitabilitas adalah merupakan hasil dari kebijaksanaan  yang  diambil  oleh  manajemen, yang  mengukur  seberapa  besar  tingkat keuntungan    yang    dapat    diperoleh    oleh perusahaan  (Edy,  2017).  Setiap  aktivitas perusahaan berorientasi pada laba atau bisa juga disebut  sebagai  profit.  Profit  atau  kemampuan laba  merupakan  tujuan  akhir  dalam  aktivitas produksi,  terutama  pada  penetapan  harga barang  yang  melampaui  penurunan  dalam penjualan, maka akan memberikan laba. Dalam penelitian ini, peneliti menggunakan Earning Per Share (EPS)  untuk  mengukur  profitabilitas  di setiap  perusahaan  yang  diteliti.  Rumus  yang dapat digunakan yaitu:
𝐸𝑃𝑆 = Laba Bersih Jumlah Saham Yang Beredar

## Dividen
Menurut  Asnawi  (2015)  Dividen  merupakan bagian  pendapatan  yang  diterima  oleh pemegang  saham.  Dividen  dibayarkan  kepada pemegang  saham  merupakan  pendapatan perusahaan  langsung,  dividen  tersebut  dapat langsung digunakan atau diinvestasikan kembali. Dividen biasanya akan dibebankan pajak kepada pemegang  saham  yang  menerimanya.  Dividen bersumber  dari  laba  bersih  perusahaan,  yang dapat  dikatakan  sebuah  hadiah  atau  imbalan dari  perusahaan  terbuka  kepada  pemegang saham mereka. Umumnya dividen dibagikan per periode  satu  tahun,  namun  dalam  sebuah kondisi  khusus  atau  perusahaan  berada  pada kondisi  yang  menurun  maka  dividen  sebagai laba  bersih  akan  ditahan  hingga  kondisi perusahaan membaik kembali. Dalam penelitian ini  peneliti  menggunakan Dividen  Per  Share (DPS)  untuk  mengitung  dividen  yag  diberikan setiap  lembar  sahamnya.  Rumus  yang  dapat digunakan yaitu:

## 𝐷𝑃𝑆 = Jumlah Dividen Yang Dibayarkan Jumlah Lembar Saham
Penelitian Terdahulu Penelitian terkait pengaruh kurs, inflasi, bi rate, volume  perdagangan  saham  dan  profitabilitas terhadap  harga  saham  telah  banyak  dilakukan. Dari hasil penelitian terdahulu didapatkan  hasil penelitian yang berbeda. Kurs tidak berpengaruh terhadap harga saham (Suparningsih  &  Chaeriah,  2020).  Inflasi berpengaruh terhadap harga saham (Ratnasari et al.,  2019).  Bi  rate  tidak  berpengaruh  terhadap harga  saham  (Luthfiana,  2018).  Volume perdagangan saham tidak berpengaruh terhadap harga  saham  (Anam,  2018).  Profitabilitas  tidak berpengaruh  terhadap  harga  saham  (Octaviani &  Komalasarai,  2017).  Dividen  berpengaruh terhadap harga saham (Fani Sitepu Mhd, 2022). Namun  terdapat  perbedaan  hasil  penelitian dimana kurs berpengaruh terhadap harga saham (Shabrina et al., 2018). Inflasi tidak berpengaruh terhadap  harga  saham  (Sebo  &  Nafi,  2021).  Bi rate  tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham (Kumajas,  2020).  Volume  perdagangan  saham berpengaruh  terhadap  harga  saham  (Estuti  & Hendrayanti,  2020).  Profitabilitas  berpengaruh terhadap  harga  saham  (Wulandari,  2019). Dividen  tidak  berpengaruh  terhadap  harga
Fhad Ibnu Sina Basharahil, Kamaliah, Andewi Rokhmawati / Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Harga Saham dengan Dividen sebagai Variabel Moderasi: Studi Empiris Perusahaan LQ-45 di Bursa Efek Indonesia pada Masa Pandemi Covid-19.
saham  (Suryanawa,  2013).  Perbedaan  hasil penelitian  terdahulu  ini  dapat  disebabkan  oleh perbedaan  sampel  yang  diambil,  keputusan pimpinan  dan  kebijakan  pemerintah  dimasa pandemi covid-19.

## Metodologi Penelitian
Penelitian  ini  merupakan penelitian  kuantitatif, karena  penelitian  didasarkan  pada  fenomena yang  terjadi  inkonsistensi  hasil  penelitian terdahulu.  Analisis  data  sekunder  laporan keuangan  perusahaan    akan  dianalisis  untuk menjawab  rumusan  permasalahan  pada penelitian  ini.  Penelitian  ini  menggunakan Teknik  pengambilan  sampel purposive  sampling, yang mana sampel harus memenuhi karakteristik yang ditentukan sebagai berikut:
1) Perusahaan  publik  LQ-45  yang  terdaftar dalam BEI periode 2020.
2) Perusahaan  yang  dijadikan  sampel  harus menerbitkan laporan keuangan tahun 2020
3) Perusahaan  LQ-45  yang  yang  terdaftar  di BEI  yang  mempunyai  data  lengkap  per triwulan yang dibutuhkan dalam penelitian
4) Perusahaan  LQ-45  yang  bertahan  dalam tahun penelitian.
Dari kriteria diatas, terdapat sampel 42 sampel perusahaan LQ-45 yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia  selama  tahun  2020  yang  telah memenuhi karakteristik pada penelitian ini. Metode  analisis  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  ialah  uji  asumsei  klasik,  analisis regresi berganda dan moderated regression annalysis (MRA).  MRA  atau  uji  interaksi  merupakan aplikasi  khusus  regresi  berganda  dimana  dalam persamaan  regresinya  mengandung  unsur interaksi  (perkalian  dua  atau  lebih  variabel independen).

## Hasil dan Pembahasan
Analisis  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini ialah uji asumsi klasik, analisis regresi berganda dan moderated  regression  annalysis (MRA).  Yaitu dengan  melihat  kurs,  inflasi,  bi  rate,  volume perdagagan saham, profitabilitas (EPS) terhadap harga  saham  dengan  dividen  (DPS)  sebagai variabel moderasi pada perusahaan LQ-45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2020.

## 4.1 Uji Statistik Deskriptif
Analisis  statistik  deskriptif  digunakan  untuk mengetahui  deskripsi  suatu  data  yang  dilihat dari nilai maksimum, nilai minimum, nilai rata- rata  (mean),  dan  nilai  standar  deviasi  dari variabel  kurs,  inflasi,  bi  rate,  volume perdagangan saham, profitabilitas dan dividen.
Tabel 1. Statistik Deskriptif Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Kurs 42 -,16 ,24 -,0069 ,05581 Inflasi 42 -,41 ,11 -,0507 ,08706 BI Rate 42 -,45 ,10 -,0682 ,10133 Vps 42 -,62 1,30 -,1019 ,58893 EPS 42 -,51 1,39 -,1112 ,46651 DPS 42 -,55 1,31 -,1225 ,56245 kurs*dividen 42 -,20 ,01 -,0174 ,04877 inflasi*dividen 42 -,54 ,11 -,0112 ,09668 bi rate*dividen 42 -,59 ,13 -,0173 ,11777 vps*dividen 41 -1,85 ,39 -,0687 ,32851 EPS*dividen 42 -,76 1,42 ,1409 ,31077 harga saham 42 -,56 1,35 -,1206 ,50757 Valid N (listwise) 41 Berdasarkan  tabel  1  di  atas,  diketahui  variabel independent  sensitivitas  kurs  (nilai  beta  kurs) memiliki  nilai  minimum  -0,16  dan  maksimum
0,24. Nilai rata-rata -0,0069 dan standar deviasi 0,05581.  Variabel  independent  sensitivitas inflasi (nilai beta inflasi) memiliki nilai minimum
-0,41  dan  maksimum  0,11.  Nilai  rata-rata  - 0,0507  dan  standar  deviasi  0,08706.  Variabel independent  sensitivitas  bi  rate  (nilai  beta  bi rate)  memiliki  nilai  minimum  0,45  dan maksimum  0,10.  Nilai  rata-rata  -0,0682  dan standar  deviasi  0,10133.  Variabel  independen volume  perdagangan  saham  memiliki  nilai minimum 0,62 dan maksimum 1,30. Nilai rata- rata  -0,1019  dan  standar  deviasi  0,58893. Variabel  independen  profitabilitas  memiliki nilai minimum -0,51 dan nilai maksimum 1,39. Nilai  rata-rata  -0,1112  dan  standar  deviasi 0,46651.  Variabel  moderasi  dividen  memiliki nilai minimum -0,55 dan nilai maksimum 1,31. Nilai  rata-rata  -0,1225  dan  standar  deviasi 0,56245.  Variabel  independen  kurs  yang dimoderasi  dividen  memiliki  nilai  minimum 0,20  dan  maksimum  0,01.  Nilai  rata-rata  - 0,0174  dan  standar  deviasi  0,04877.  Variabel independen  inflasi  yang  dimoderasi  dividen memiliki  nilai  minimum  -0,54  dan  maksimum 0,11. Nilai rata-rata -0,0112 dan standar deviasi 0,09668.  Variabel  independen  bi  rate  yang dimoderasi  dividen  memiliki  nilai  minimum  - 0,59  dan  maksimum  0,13.  Nilai  rata-rata  -
0,0173  dan  standar  deviasi  0,11777.  Variabel independen  volume  perdagangan  saham  yang dimoderasi  dividen  memiliki  nilai  minimum  - 1,85 dan maksimum 0,39. Nilai rata-rata -0,0687 dan  standar  deviasi  0,32851.  Variabel independen  profitabilitas  yang  dimoderasi dividen  memiliki  nilai  minimum  -0,76  dan maksimum  1,42.  Nilai  rata-rata  0,1409  dan standar deviasi 0,31077. Dan variabel dependen harga saham memiliki nilai minimum -0,56 dan maksimum  1,35.  Nilai  rata-rata  -0,1206  dan standar deviasi 0,50757.

## Uji Asumsi Normalitas
Dalam  penelitian  ini,  uji  normalitas  terhadap residual dengan menggunakan uji Kolmogorov- Smirnov.  Tingkat  signifikansi  yang  digunakan 𝛼 = 0.05 . Dasar pengambilan keputusan adalah melihat angka probabilitas 𝑝 , dengan ketentuan sebagai  berikut  (Ghozali,  2016).  Jika  nilai probabilitas 𝑝 ≥ 0.05,  maka  asumsi  normalitas terpenuhi. Jika probabilitas < 0.05, maka asumsi normalitas tidak terpenuhi.
Tabel 2. Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 41 Normal Parameters a,b Mean ,0000000 Std. Deviation ,15678495 Most Extreme Differences Absolute ,126 Positive ,126 Negative -,059 Kolmogorov-Smirnov Z ,808 Asymp. Sig. (2-tailed) ,532
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
Perhatikan  bahwa  berdasarkan  Tabel  2, diketahui  nilai  probabilitas  (Asymp.  Sig.  (2- tailed))  adalah  0.532  >  0.05,  hal  ini  berarti asumsi normalitas terpenuhi.

## Uji Multikolinieritas
Uji  multikolinieritas  bertujuan  untuk  menguji apakah  dalam  model  regresi  ditemukan  adanya korelasi  antar  variabel  bebas.  Multikolinieritas dapat  dilihat  dari  nilai tolerance dan variance inflation factor (VIF) .
Fhad Ibnu Sina Basharahil, Kamaliah, Andewi Rokhmawati / Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Harga Saham dengan Dividen sebagai Variabel Moderasi: Studi Empiris Perusahaan LQ-45 di Bursa Efek Indonesia pada Masa Pandemi Covid-19.

## Tabel 3. Uji Multikolinearitas
Coefficients a
Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 Kurs ,228 4,386 Inflasi ,111 8,971 BI Rate ,163 6,120 Vps ,613 1,631 EPS ,280 3,567 DPS ,161 6,219 kurs*dividen ,103 9,674 inflasi*dividen ,130 7,711 BI Rate*dividen ,121 8,275 Vps*dividen ,507 1,972 EPS*dividen ,275 3,631

## a. Dependent Variable: harga saham
Sumber :Data olahan (2022).
Berdasarkan  Tabel  3  diatas,  diketahui  nilai tolerance dari kurs adalah 0,228, nilai tolerance dari  inflasi  adalah  0,111, nilai  tolerance  dari  bi rate  adalah  0,163,  nilai  tolerance  dari  volume perdagangan  saham  adalah  0,613,  nilai tolerance  dari  profitabilitas  adalah  0,280,  dan nilai  tolerance  dari  dividen  adalah  0,161.  Nilai tolerance  dari  kurs  dimoderasi  dividen  adalah 0,103,  nilai  tolerance  dari  inflasi  dimoderasi dividen adalah 0,130, nilai tolerance dari bi rate dimoderasi dividen adalah 0,121, nilai tolerance dari  volume  perdagangan  saham  dimoderasi dividen  adalah  0,507,  nilai  tolerance  dari profitabilitas  dimoderasi  dividen  adalah  0,275. Serta diketahui nilai vif dari kurs adalah 4,386, nilai vif dari inflasi adalah 8,971, nilai vif dari bi rate  adalah  6,120,  nilai  vif  dari  volume perdagangan  saham  adalah  1,631,  nilai  vif  dari
profitabilitas adalah 3,567, nilai vif dari dividen yaitu  6,219,  nilai  vif  dari  kurs  dimoderasi dividen  adalah  9,674,  nilai  vif  dari  inflasi dimoderasi dividen adalah 7,711, nilai vif dari bi rate  dimoderasi  dividen  adalah  8,275,  nilai  vif dari  volume  perdagangan  saham  dimoderasi dividen adalah 1,972, nilai vif dari profitabilitas dimoderasi dividen adalah 3,631.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji  heteroskedastisitas  bertujuan  menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari  residual  satu pengamatan  ke  pengamatan  yang  lain.  Jika variance dari  residual  satu  pengamatan kepengamatan  lain  tetap,  maka  disebut homoskedastisitas,  jika variance berbeda  disebut heteroskedastisitas.
Tabel 4. Uji Heteroskedastisitas Glejser Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 8,567 2,592 3,306 ,003 Kurs 56,436 53,389 1,156 1,057 ,300 Inflasi 141,184 81,253 3,654 1,738 ,093 BI Rate -100,998 60,557 -3,208 -1,668 ,107 Vps ,582 ,972 ,125 ,599 ,554 EPS 3,935 2,106 ,658 1,868 ,072 DPS 17,163 11,292 2,116 1,520 ,140 kurs*dividen 149,880 98,188 2,472 1,526 ,138 inflasi*dividen 138,949 160,022 2,677 ,868 ,393 bi rate*dividen  -87,341 114,972 -2,544 -,760 ,454 vps*dividen 2,091 1,677 ,260 1,247 ,223 eps*dividen 2,098 3,654 ,195 ,574 ,570

## a. Dependent Variable: harga saham
Sumber: Data olahan (2022).
Dari  tabel  4  diatas  dapat  dilihat  nilai  sig  dari kurs  adalah  0,300  >  0,05  yang  menandakan tidak  terjadi  heteroskedastisitas.  nilai  sig  dari inflasi  adalah  0,093  >  0,05  yang  menandakan tidak terjadi heteroskedastisitas. nilai sig dari bi rate  adalah  0,107  >  0,05  yang  menandakan tidak  terjadi  heteroskedastisitas.  nilai  sig  dari volume  perdagangan  saham  adalah  0,554    > 0,05 yang menandakan tidak terjadi heteroskedastisitas,  nilai  sig  dari  profitabilitas adalah  0,072  >  0,05  yang  menandakan  tidak terjadi heteroskedastisitas, nilai sig dari dividen adalah  0,140  >  0,05  yang  menandakan  tidak terjadi  heteroskedastisitas,    nilai  sig  dari  kurs dimoderasi  dividen  adalah  0,138  >  0,05  yang
menandakan  tidak  terjadi  heteroskedastisitas, nilai  sig  dari  inflasi  dimoderasi  dividen  adalah 0,393  >  0,05  yang  menandakan  tidak  terjadi heteroskedastisitas,  nilai  sig  dari  bi  rate dimoderasi  dividen  adalah  0,454  >  0,05  yang menandakan  tidak  terjadi  heteroskedastisitas, nilai  sig  dari  volume  perdagangan  saham dimoderasi  dividen  adalah  0,223  >  0,05  yang menandakan  tidak  terjadi  heteroskedastisitas dan  nilai  sig  dari  profitabilitas  dimoderasi dividen  adalah  0,570  >  0,05  yang  menandakan tidak terjadi heteroskedastisitas.

## Hasil Pengujian Hipotesis
Tabel 5. Hasil Pengujian MRA
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) ,132 ,034 3,855 ,001 kurs -,307 ,198 -,162 -1,551 ,133 inflasi -,743 ,159 -,697 -4,668 ,000 BI Rate -,012 ,006 -,272 -2,202 ,036 Vps ,001 ,008 ,010 ,156 ,877 EPS ,032 ,018 ,173 1,838 ,077
Fhad Ibnu Sina Basharahil, Kamaliah, Andewi Rokhmawati / Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Harga Saham dengan Dividen sebagai Variabel Moderasi: Studi Empiris Perusahaan LQ-45 di Bursa Efek Indonesia pada Masa Pandemi Covid-19.
DPS ,094 ,027 1,237 3,425 ,002 kurs*dividen -,901 ,270 -,518 -3,340 ,002 inflasi*dividen -1,033 ,188 -,760 -5,494 ,000 bi rate*dividen  -,033 ,014 -1,133 -7,903 ,000 vps*dividen ,059 ,024 ,539 2,464 ,020 eps*dividen ,730 ,246 3,638 2,965 ,006 a. Dependent Variable: harga saham
Sumber : Data olahan (2022).
Dari  tabel  5  diatas,  dengan  memperhatikan angka yang berada pada kolom coefficient beta maka  dapat  disusun  persamaan  regresi  linier berganda sebagai berikut:
Y= 0,132 - 0,307 Kurs - 0,743 Inflasi + -0,012 Bi  Rate  +  0,001  VPS  +  0,032  EPS  +  0,094 DPS  -  0,901  Kurs*DPS  -  1,033  Inflasi*DPS  - 0,033 Bi Rate*DPS + 0,059 VPS*DPS + 0,730 EPS*DPS
1) Konstanta  (a)  sebesar  0,132,  mempunyai arti apabila Kurs, Inflasi, BI Rate, Volume Perdagangan Saham, Profitabilitas, Dividen, Kurs dimoderasi Dividen, Inflasi dimoderasi  Dividen,  BI  Rate  dimoderasi Dividen,  Volume  Perdagangan  Saham dimoderasi  dividen,  dan  Profitabilitas dimoderasi Dividen sama dengan nol maka Harga  Saham  pada  perusahaan  LQ-45 bernilai positif sebesar 0,132.
2) Koefisien  regresi  Kurs  sebesar  -0,307, mempunyai arti apabila setiap ada kenaikan nilai  Kurs  sebesar  1  satuan  maka  akan menurunkan harga saham pada perusahaan LQ-45 sebesar -0,307 satuan.
3) Koefisien  regresi  Inflasi  sebesar  -0,743, mempunyai arti apabila setiap ada kenaikan nilai  inflasi  sebesar  1  satuan  maka  akan menurunkan harga saham pada perusahaan LQ-45 sebesar -0,743 satuan.
4) Koefisien  regresi  BI  Rate  sebesar  -0,012, mempunyai arti apabila setiap ada kenaikan nilai  bi  rate  sebesar  1  satuan  maka  akan menurunkan harga saham pada perusahaan LQ-45 sebesar -0,012 satuan.
5) Koefisien  regresi  Volume  Perdagangan Saham  sebesar  0,001,  mempunyai  arti apabila  setiap  ada  kenaikan  nilai  volume perdagangan saham sebesar 1 satuan maka akan  menaikkan  harga  saham  pada perusahaan LQ-45 sebesar 0,001 satuan.
6) Koefisien  regresi  Profitabilitas  yang
diproksikan EPS sebesar 0,032, mempunyai arti  apabila  setiap  ada  kenaikan  nilai Profitabilitas  sebesar  1  satuan  maka  akan menaikkan  harga  saham  pada  perusahaan LQ-45 sebesar 0,032 satuan.
7) Koefisien  regresi  Dividen  sebesar  0,094, mempunyai arti apabila setiap ada kenaikan nilai  Dividen  sebesar  1  satuan  maka  akan menaikkan  harga  saham  pada  perusahaan LQ-45 sebesar 0,094 satuan.
8) Koefisien regresi Kurs dimoderasi Dividen sebesar  -0,901,  mempunyai  arti  apabila setiap  ada  kenaikan  nilai  Kurs  dimoderasi dividen  sebesar  1  satuan  maka  akan melemahkan  kurs  terhadap  harga  saham pada  perusahaan  LQ-45  sebesar  -0,901 satuan.
9) Koefisien  regresi  Inflasi  dimoderasi Dividen  sebesar  -1,033,  mempunyai  arti apabila  setiap  ada  kenaikan  nilai  inflasi dimoderasi  dividen  sebesar  1  satuan  maka akan  melemahkan  inflasi  terhadap  harga saham  pada  perusahaan  LQ-45  sebesar  - 1,033 satuan.
10) Koefisien  regresi  BI  Rate  dimoderasi Dividen  sebesar  -0,033,  mempunyai  arti apabila  setiap  ada  kenaikan  nilai  bi  rate dimoderasi  dividen  sebesar  1  satuan  maka akan  malemahkan  bi  rate  terhadap  harga saham  pada  perusahaan  LQ-45  sebesar  - 0,033 satuan.
11) Koefisien  regresi  Volume  Perdagangan Saham  dimoderasi  Dividen  sebesar  0,059, mempunyai arti apabila setiap ada kenaikan nilai volume perdagangan saham dimoderasi  dividen  sebesar  1  satuan  maka akan  menguatkan  volume  perdagangan saham  terhadap  harga  saham  pada perusahaan LQ-45 sebesar 0,059 satuan.
12) Koefisien  regresi  Profitabilitas  yang diproksikan  EPS  dimoderasi  Dividen sebesar  0,730,  mempunyai  arti  apabila setiap  ada  kenaikan  nilai  profitabilitas (EPS) dimoderasi dividen sebesar 1 satuan
maka  akan  menguatkan  profitabilitas (EPS) yang diproksikan harga saham pada perusahaan LQ-45 sebesar 0,730 satuan.
Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Tabel 6. Hasil Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Artinya seluruh variabel tersebut hanya mampu mempengaruhi  harga  saham  pada  perusahaan LQ-45  yang  listing  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI)  tahun  2020  sebesar  90,6%,  sedangkan sisanya  9,4%  kemungkinan  dipengaruhi  oleh variabel lain.

## Uji Simultan(Uji F)
Tabel 7.  Hasil Uji Simultan(Uji F) ANOVA b Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 9,473 11 ,861 25,400 ,000 a Residual ,983 29 ,034 Total 10,456 40
a. Predictors: (Constant), eps*dividen, eps, vps, vps*dividen, inflasi, kurs*dividen, kurs, dps, inflasi*dividen, bi rate, bi rate*dividen b. Dependent Variable: harga saham.
Berdasarkan  tabel  diatas  dapat  dilihat  bahwa dari hasil uji simultan menghasilkan nilai F hitung sebesar  25,400  dengan  tingkat  signifikansi
0,000.  Nilai  F tabel untuk  model  regresi  diatas adalah  2,47  sehingga  nilai  F hitung >  F tabel dengan nilai sig 0,000 < 0,05.

## Uji Parsial (Uji t)
Tabel 8. Hasil Uji Parsial (Uji t) Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) ,132 ,034 3,855 ,001 Kurs -,307 ,198 -,162 -1,551 ,133 Inflasi -,743 ,159 -,697 -4,668 ,000 BI Rate -,012 ,006 -,272 -2,202 ,036 Vps ,001 ,008 ,010 ,156 ,877 EPS ,032 ,018 ,173 1,838 ,077 DPS ,094 ,027 1,237 3,425 ,002 kurs*dividen -,901 ,270 -,518 -3,340 ,002 inflasi*dividen -1,033 ,188 -,760 -5,494 ,000 bi rate*dividen  -,033 ,014 -1,133 -7,903 ,000 vps*dividen ,059 ,024 ,539 2,464 ,020 eps*dividen ,730 ,246 3,638 2,965 ,006
a. Dependent Variable: harga saham b. Hasil Olahan (2022).
Fhad Ibnu Sina Basharahil, Kamaliah, Andewi Rokhmawati / Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Harga Saham dengan Dividen sebagai Variabel Moderasi: Studi Empiris Perusahaan LQ-45 di Bursa Efek Indonesia pada Masa Pandemi Covid-19.

## Kurs terhadap Harga Saham
Berdasarkan  hasil  penelitian  diketahui  bahwa tidak  terdapat  pengaruh  antara  variabel  kurs terhadap harga saham yang berarti harga saham akan  turun  apabila  mata  uang  rupiah  terhadap mata uang asing melemah. Hal ini tidak sejalan dengan  hipotesis  pertama  yang  menyatakan bahwa melemahnya atau menguatnya nilai tukar rupiah  dapat  mempengaruhi  naik  turunnya harga  saham  akibat  keputusan  investor  untuk menginvestasikan  uang  mereka  pada  suatu perusahaan  di  pasar  saham.  Menurut  analisis sensitivitas,  pengambilan  suatu  keputusan investasi yang baik dapat menggunakan analisis sensitivitas, karena investor akan lebih rinci dan mudah  dalam  membuat keputusan.  Kurs  tidak berpengaruh terhadap harga saham dikarenakan pandemi akibat covid-19 merupakan peristiwa global yang salah satunya menyerang  ekonomi  global.  Melemahnya  nilai tukar  tidak  hanya  terjadi  pada  rupiah,  namun juga  terjadi  pada  dolar  amerika  yang  mana sebagai mata uang internasional. Disini investor juga  dapat  melihat  situasi  ini  terjadi  secara global,  sehingga  investor  melalui  analisis sensitivitasnya  memutuskan  untuk  tetap mempertahankan  saham  mereka  di  bursa sehingga  tidak  mempengaruhi  harga  saham. Dan  juga  pemerintah  telah  berupaya  untuk tetap  mempertahankan  nilai  tukar  rupiah terhadap  dolar  agar  tidak  terlalu  jatuh  akibat pandemi yang melanda.
Hasil penelitian ini didukung dengan penelitian yang  dilakukan  oleh  Suparningsih  &  Chaeriah (2020)  yang  menyatakan  bahwa  kurs  tidak berpengaruh terhadap harga saham (studi kasus pada  industri  kimia  yang  listing  di  Bursa  Efek Indonesia).  Hal  ini  dikarenakan  pemerintah telah berupaya untuk membuat nilai mata uang rupiah  meningkat,  meskipun  langkah  yang dibuat pemerintah tersebut mengalami keterlambatan. Namun berbeda dengan penelitian yang  dilakukan  oleh  Ratnasari  et  al., (2019)  yang  menyatakan  bahwa  kurs berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham (studi  kasus  pada  perusahaan  go  publik  di Bursa  Efek  Indonesia).  Penelitian  ini menyatakan bahwa dengan melakukan manajemen perusahaan dengan baik dan benar serta  dengan  didukung  seluruh  elemen  dalam perusahaan  maka  perusahaan  akan  dapat
beroperasi dengan baik yang dapat dipergunakan untuk meningkatkan pendapatan. Menghemat  biaya  operasional  disaat  nilai  mata uang  rupiah  yang  sedang  menurun  merupakan salah  satu  langkah  yang  baik  yang  dapat dilakukan  perusahaan  untuk  menghindari semakin  besarnya  pengeluaran  perusahaan  dan tetap memperoleh laba.

## Inflasi terhadap Harga Saham
Berdasarkan  hasil  penelitian  diketahui  bahwa inflasi  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga saham  yang  berarti  bahwa  inflasi  bisa mempengaruhi  harga  saham  di  pasar  modal khususnya  perusahaan  LQ-45  yang  listing  di Bursa  Efek  Indonesia.  Hasil  penelitian  ini sejalan dengan hipotesis kedua yang menyatakan bahwa kenaikan tingkat inflasi akan mengubah discount rate sehingga mempengaruhi  atau  mengurangi  present  value dari  aliran  arus  kas  ke  perusahaan  yang berdampak  pada  turunnya  profit  perusahaan. Profit perusahaan yang kurang baik merupakan informasi  yang  buruk  bagi  investor  di  bursa saham  yang  mengakibatkan  turunnya  harga saham.
Menurut analisis sensitivitas, pengambilan suatu keputusan investasi yang baik dapat menggunakan  analisis  sensitivitas,  karena investor  akan  lebih  rinci  dan  mudah  dalam membuat  keputusan.  Meningkatnya  inflasi secara relatif akibat pandemic covid-19 melanda merupakan  sinyal  negatif  bagi  investor.  Dilihat dari  sudut  pandang  investor,  meningkatnya inflasi  berbanding  lurus  dengan  meningkatnya biaya perusahaan yang mana akan menurunkan pendapatan perusahaan. Pendapatan perusahaan  yang  menurun  akan  mengurangi daya  beli  saham  yang  mana  akan  berdampak pada harga saham.
Penelitian  ini  didukung  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Sebo  &  Nafi  (2021)  yang menyatakan bahwa inflasi berpengaruh terhadap harga  saham  (studi  kasus  pada  perusahaan dikondisi  pandemic  covid-19).  Hasil  pengujian ini  menunjukan  bahwa  semakin  besar  inflasi pada  kondisi  pandemi  maka  harga  saham perusahaan sektor makanan dan minuman akan semakin  menurun.  Namun  penelitian  ini  tidak sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh
Risa  Ratna  Gumilang  &  Dikdik  Nadiansyah (2021)  yang  menyatakan  bahwa  inflasi  tidak berpengaruh terhadap harga saham (studi kasus pada  perusahaan  LQ-45  di  Bursa  Efek Indonesia).  Hal  ini  dikarenakan  inflasi  yang terjadi masih di bawah 10% yang memungkinkan pasar masih bisa menerimanya.

## BI Rate terhadap Harga Saham
Berdasarkan  hasil  dari  penelitian  ini  diketahui bahwa bi rate tidak berpengaruh terhadap harga saham.  Hal  ini  tidak  sejalan  dengan  hipotesis ketiga  bahwa  tingkat  suku  bunga  bi  memiliki peranan  penting  dalam  penentu  harga  saham karena  memainkan  peran  utama  dalam perekonomian sebagai variabel makro ekonomi yang mempengaruhi harga saham.
Menurut  analisis  sensitivitas,  pengambilan suatu  keputusan  investasi  yang  baik  dapat menggunakan  analisis  sensitivitas,  karena investor  akan  lebih  rinci  dan  mudah  dalam membuat  keputusan.  Pada  masa  pandemi, diketahui bahwa Indonesia sampai menurunkan kebijakan  suku  bunga  bi  hingga  basis  3.50 point.  Hal ini bertujuan  agar dimasa pandemi bursa efek tidak terdepresiasi. Suku bunga yang tinggi  dapat  membuat  investor  menjual  saham mereka  dan  beralih  ke  pasar  uang  seperti deposito,  dan  sebagainya.  Rendahnya  bi  rate juga  membuat  masyarakat  khususnya  investor dapat  terus  mengedarkan  uangnya  di  pasar saham  dan  konsumsi  sehingga  peredaran  uang terus  berjalan  dengan  semestinya.  Oleh  karena itu  pemerintah  dengan  cepat  mengambil langkah menurunkan bi rate dan mengantisipasinya.
Hasil penelitian ini didukung dengan penelitian yang  dilakukan  oleh  Kumajas  (2020)  yang menyatakan  bahwa  bi  rate  tidak  berpengaruh terhadap  harga  saham  (studi  kasus  pada perusahaan  Krakatau  steel  di  Bursa  Efek Indonesia).  Hal  ini  dikarenakan  bi  rate  adalah suku bunga acuan, yang artinya bank indonesia menetapkan  suku  bunga  itu  sebagai  rujukan atau himbauan saja, bukan peraturan yang wajib dijalankan.  Jadi  bank  boleh  saja  menaikkan bunga  pinjaman  kredit  dengan  alasan  BI  Rate naik,  sedangkan  bunga  untuk  deposito  atau tabungan tidak ikut naik.
Namun penelitian ini berbeda dengan penelitian yang  dilakukan  oleh  Munib  (2016)  yang menyatakan bi rate berpengaruh terhadap harga saham  (studi  kasus  perusahaan  sektor perbankan  di  Bursa  Efek  Indonesia).  Dengan naiknya  bi  rate  membuat  suku  bunga  dasar kredit  (SDBK)  mengalami  kenaikan  yang berimbas kepada peningkatan kinerja perusahaan  perbankan.  Dengan  meningkatnya kinerja  perusahaan  perbankan  membuat  harga saham  perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  mengalami kenaikan,  ini  terbukti  dengan  rata-rata  harga saham perbankan perusahaan sampel mengalami kenaikan pada setiap tahunnya.

## Volume  Perdagangan  Saham  terhadap Harga Saham
Berdasarkan  hasil  dari  penelitian  ini  diketahui bahwa  volume  perdagangan  saham  tidak berpengaruh  terhadap  harga  saham.  Hal  ini tidak  sejalan  dengan  hipotesis  keempat  yang menyatakan  bahwa  volume  perdagangan  yang tinggi  dapat  dikatakan  saham  tersebut  aktif diperdagangkan.  Saham  yang  aktif  dapat memberikan kepercayaan kepada investor untuk menanamkan modalnya yang akan meningkatkan  harga  saham  tersebut.  Tetapi volume  perdagangan  saham  terbentuk  dari gabungan supply dan demand atas saham yang lebih  dominan  dalam  membentuk  jumlah volume perdagangan.
Menurut analisis sensitivitas, pengambilan suatu keputusan investasi yang baik dapat menggunakan  analisis  sensitivitas,  karena investor  akan  lebih  rinci  dan  mudah  dalam membuat  keputusan.  Volume  perdagangan saham  merupakan  jumlah  saham  yang berpindah  tangan  selama  periode  waktu tertentu, dan biasaya harian. Volume perdagangan  ini  hanya  menunjukkan  besar kecilnya  transaksi  saham,  yang  mana  bukan berarti  saham  yang  kurang  aktif  diperdagangan merupakan  saham  yang  kurang  baik.  Investor tidak  menjadikan  volume  perdagangan  saham menjadi satu-satunya dalam membuat keputusan  investasi.  Banyak  faktor  lain  sebagai pertimbangan  dalam  mengambil  keputusan investasi,  misalnya  besaran  dividen,  laba perusahaan,  likuiditas  perusahaan,  dan  lain sebagainya.
Fhad Ibnu Sina Basharahil, Kamaliah, Andewi Rokhmawati / Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Harga Saham dengan Dividen sebagai Variabel Moderasi: Studi Empiris Perusahaan LQ-45 di Bursa Efek Indonesia pada Masa Pandemi Covid-19.
Namun  dalam  penelitian  ini,  peneliti berpendapat  bahwa  volume  perdagangan saham  hanya  menunjukkan  bahwa  saham tersebut  aktif  diperdagangkan  dan  digemari oleh  para  investor,  tidak  mempengaruhi investor untuk yakin dan memutuskan membeli saham.  investor  melihat  perusahaan  yang terindeks LQ-45 merupakan daftar perusahaan liquid yang mana para investor membeli saham perusahaan  tidak  ditentukan  oleh  saham  yang aktif saja.
Hasil  penelitian  ini  didukung  oleh  penelitian dari  Anam  (2018)  yang  menyatakan  bahwa volume perdagangan saham tidak berpengaruh terhadap  harga  saham  (studi  kasus  pada industri  perbankan).  Hal  ini  karena  investor tidak  menggunakan  volume  perdagangan sebagai informasi investasi. Volume perdagangan saham tidak menjadi acuan dalam memutuskan investasi.
Namun  berbeda  dengan  hasil  penelitian  ini yang  dilakukan  oleh  Dewi  &  Suaryana  (2016) yang  menyatakan  bahwa  volume  perdagangan saham berpengaruh positif  terhadap volatilitas harga  saham.  Hal  ini  dikarenakan  volume perdagangan  saham  mencerminkan  informasi yang akan diterima oleh pelaku pasar.

## Profitabilitas terhadap Harga Saham
Berdasarkan  hasil  dari  penelitian  ini  diketahui bahwa profitabilitas tidak berpengaruh terhadap  harga  saham.  hal  ini  tidak  sejalan dengan  hipotesis  kelima  yang  menyatakan bahwa tinggi rendahnya profitabilitas menandakan  baik  atau  buruknya  kinerja  suatu perusahaan.  Menurut  analisis  sensitivitas, pengambilan  suatu  keputusan  investasi  yang baik  dapat  menggunakan  analisis  sensitivitas, karena  investor  akan  lebih  rinci  dan  mudah dalam membuat keputusan. Tidak berpengaruhnya profitabilitas yang diproksikan dengan  EPS  karena  kemungkinan  investor menyadari  bahwa  EPS  memiliki  beberapa kelemahan,  diantaranya  yaitu  EPS  tidak mencerminkan ukuran profitabilitas perusahaan,  karena  tidak  memperhitungkan aktiva  perusahaan  yang  digunakan  untuk menghasilkan  EPS  tersebut.  EPS  juga menggunakan  jumlah  lembar  saham  sebagai pembagi  laba  operasional,  jika  ada  dua perusahaan  mempunyai  laba  yang  sama,  nilai
saham  yang  sama,  namun  keduanya  akan menghasilkan  EPS  yang  berbeda  karena pembagi  keduanya  berbeda.  Serta  EPS  dinilai tidak konsisten untuk pengukuran profitabilitas karena  memakai  laba  perusahaan  pada numerator,  tetapi  memakai  jumlah  saham  pada pembagi  (denominator)  yang  merupakan  hasil keputusan  pendanaan.  Perusahaan  dapat mengalami  penurunan  laba,  tetapi  jika perusahaan  tersebut  mengurangi  jumlah  saham yang  beredar,  EPS  yang  dihasilkan  bisa  tetap tinggi. Jadi, investor cenderung tidak memasukkan  EPS  dalam  perhitungan  analisis dalam menentukan keputusan investasi.
Penelitian ini didukung oleh penelitian dari yang menyatakan  Meythi  et  al.,  (2011)  bahwa profitabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap  harga saham (studi kasus pada perusahaan manufaktur di  Bursa  Efek  Indonesia).  Hal  ini  dikarenakan investor  cenderung  tidak  memasukkan  rasio EPS  dalam  membantu  penentuan  investasi. Namun  penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Fani Sitepu  Mhd  (2022)  yang  menyatakan  bahwa profitabilitas  berpengaruh  terhadap  harga saham (studi kasus pada perusahaan manufaktur sub  sektor  makanan  dan  minuman  yang terdaftar  di  bursa  efek  indonesia  tahun  2015- 2019). Hal ini dikarenakan rasio keuangan yang sering  digunakan  oleh  investor  saham  (atau calon  investor  saham)  untuk  menganalisis kemampuan perusahaan mencetak laba berdasarkan  saham  yang  dipunyai  adalah earning  per  share  (EPS)  atau  laba  per  lembar saham.
Dividen terhadap Harga Saham
Berdasarkan hasil dari penelitian ini menunjukkan  bahwa  dividen  berpengaruh signifikan terhadap harga saham. hal ini sejalan dengan  hipotesis  keenam  yang  menyatakan bahwa  informasi  yang  sampai  kepada  investor tentang  dividen  yang  dibagikan  merupakan informasi  yang  penting  karena  dividen  yang optimal  memperlihatkan  kierja  keuangan perusahaan yang mana perusahaan mendapatkan  laba  yang  maksimal  dan  prospek kedepan yang baik sehingga perusahaan mampu mensejahterakan  pemegang  saham.  Informasi pembagian  dividen  merupakan  salah  satu penilaian  bagi  investor  untuk  menilai  dan
memutuskan  apakah  akan  berinvestasi  atau tidak.  Menurut bird  in  the  hand  theory menjelaskan  bahwa  investor  lebih  menyukai penerimaan cash dividen dibandingkan dengan penerimaan  capital  gain  dimasa  yang  akan datang.  Karena  penerimaan  cash  dividen  lebih pasti  dibandingkan  capital  gain  yang  akan diterima  dimasa  depan.  Hasil  penelitian  ini didukung oleh penelitian dari Fitri et al., (2018) yang  menyatakan  bahwa  kebijakan  dividen berpengaruh terhadap harga saham (studi kasus pada  perusahaan  pertambangan  di  Bursa  Efek Indonesia).  Hal  ini  dikarenakan  kebijakan dividen  memiliki  kandungan  informasi  yang berguna bagi investor. Hal ini berdampak pula pada perusahaan yang akan memberikan tanda ke  pasar  bahwa  perusahaan  memiliki kemampuan yang tinggi dan prospek ke depan yang bagus, yang akan mampu mempertahankan tingkat
pembayaran dividennya.
Namun  penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Mariana  (2017) yang  menyatakan  bahwa  dividen  tidak berpengaruh terhadap harga saham (studi kasus pada  Perusahaan  Sektor  Property  dan  Real Estate  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Tahun 2013). Hal ini dikarenakan Tidak berpengaruhnya  kebijakan  dividen  terhadap harga  saham  dapat  disebabkan  sebagian  besar investor  menginginkan  laba  jangka  pendek berupa  capital  gain  sehingga  dalam  investasi saham  tidak  mempertimbangkan  kebijakan perusahaan  untuk  membagikan  dividen  atau menahannya sebagai modal, tetapi investor atau calon investor akan lebih mengikuti trend yang terjadi di pasar. Sehingga kebijakan perusahaan untuk  membagikan  dividen  atau  tidak membagikan dividen tidak direspon oleh pasar sehingga  tidak  mengakibatkan  perubahan  pada harga saham.
Kurs  terhadap  Harga  Saham  dimoderasi oleh Dividen
Berdasarkan  hasil  penelitian  ini  menunjukkan bahwa  dividen  mampu  memoderasi  namun melemahkan  pengaruh  kurs  terhadap  harga saham.  Pandemi  covid-19  melanda  dunia khususnya  Indonesia  merupakan  kabar  buruk bagi perekonomian, termasuk perusahaan yang listing di bursa efek sekalipun terindeks LQ-45
yang  mana  kumpulan  45  perusahaan  yang liquid.  Ketika  nilai  mata  uang  dunia  disaat pandemi mengalami penurunan, maka perusahaan-perusahaan  berusaha  mengecilkan biaya  operasional  dan  pengeluaran  lainnya,  dan jika  dividen  dibagikan  seperti  sebelum  terjadi pandemi  maka  akan  memberatkan  perusahaan karena  pengeluaran  perusahaan  bertambah besar. Pengeluaran yang besar akan mengurangi laba  perusahaan  dan  memperlihatkan  kinerja buruk  pada  perusahaan  yang  berakhir  pada menurunnya harga saham.
Menurut bird  in  the  hand  theory menjelaskan bahwa  investor  lebih  menyukai  penerimaan cash  dividen  dibandingkan  dengan  penerimaan capital  gain  dimasa  yang  akan  datang.  Karena penerimaan cash dividen lebih pasti dibandingkan  capital  gain  yang  akan  diterima dimasa  depan.  Hal  ini  sejalan  dengan  hipotesis ketujuh  yang  menyatakan  bahwa  dividen mampu  memoderasi  namun  melemahkan  kurs terhadap  harga  saham  Hal  ini  sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Wong  (2022) yang menyatakan bahwa nilai tukar berpengaruh terhadap  harga  saham  (studi  kasus  pada  harga saham  di  malaysia,  philipina,  singapura,  korea, jepang,  inggris,  jerman,  hongkong  dan Indonesia).  Hal  ini  dikarenakan  Pembagian dividen oleh perusahaan di pandangan investor adalah  biaya  modal  sendiri  dari  laba  ditahan adalah  tingkat  keuntungan  yang  disyaratkan investor  pada  saham.  Namun  hal  ini  berbeda dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh Suparningsih  &  Chaeriah  (2020)  yang menyatakan  bahwa  kurs  tidak  berpengaruh terhadap saham (studi kasus pada industri kimia yang  listing  di  Bursa  Efek  Indonesia).  Hal  ini dikarenakan  pemerintah  telah  berupaya  untuk membuat  nilai  mata  uang  rupiah  meningkat, meskipun  langkah  yang  dibuat  pemerintah tersebut mengalami keterlambatan.
Inflasi  terhadap  Harga  Saham  dimoderasi oleh Dividen Berdasarkan  hasil  penelitian  ini  menunjukkan bahwa dividen memoderasi namun melemahkan  pengaruh  inflasi  terhadap  harga saham.  hal  ini  sejalan  dengan  hipotesis kedelapan  yaitu  dividen  mampu  memoderasi namun  melemahkan  pengaruh  inflasi  terhadap harga  saham.  Inflasi  yang  terjadi  dimasa
Fhad Ibnu Sina Basharahil, Kamaliah, Andewi Rokhmawati / Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Harga Saham dengan Dividen sebagai Variabel Moderasi: Studi Empiris Perusahaan LQ-45 di Bursa Efek Indonesia pada Masa Pandemi Covid-19.
pandemi  covid-19  akan  membawa  dampak kepada perusahaan karena inflasi meningkatkan biaya  pengeluaran  perusahaan,  dimulai  dari biaya  operasional  hingga  biaya-biaya  lainnya, sehingga secara langsung akan berdampak pada profitabilitas  perusahaan  yang  menurun. Pembagian  dividen  kepada  pemegang  saham akan  semakin  memberatkan  perusahaan  dalam meminimalisir pengeluaran. Pengeluaran perusahaan  yang  besar  akan  mengurangi  laba perusahaan  yang  mana  akan  memperlihatkan kinerja  perusaahan  yang  kurang  baik  kepada investor  yang  akan  berpeluang  menurunkan harga  saham.  Menurut bird  in  the  hand  theory menjelaskan  bahwa  investor  lebih  menyukai penerimaan cash dividen dibandingkan dengan penerimaan  capital  gain  dimasa  yang  akan datang.  Karena  penerimaan  cash  dividen  lebih pasti  dibandingkan  capital  gain  yang  akan diterima  dimasa  depan.  Hal  ini  didukung  oleh penelitian  yang  dilakukan  oleh  Rachmawati (2018)  yang  menyatakan  bahwa  inflasi berpengaruh  negatif  terhadap  harga  saham, meskipun  dividen  diberikan  oleh  perusahaan kepada  investor.  Inflasi  yang  tinggi  akan mendorong masyarakat untuk mengalihkan aset finansial  yang  dimilikinya  menjadi  aset  riil, seperti  tanah,  rumah,  dan  barang-barang konsumsi  lainya.  Namun  penelitian  ini  tidak sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Suparningsih  &  Chaeriah  (2020)  yang menyatakan  bahwa  inflasi  tidak  berpengaruh terhadap  harga  saham  (studi  kasus  pada industri  kimia  yang  listing  di  bursa  efek Indonesia).  Hal  ini  dikarenakan  investor  dan trader  masih  mempercayai  bahwa  keadaan Inflasi tidak akan terlalu berpengaruh terhadap perubahan Harga Saham karena kondisi inflasi yang terjadi masih dalam batas wajar.

## BI Rate terhadap Harga Saham dimoderasi oleh Dividen
Berdasarkan penelitian ini menunjukkan bahwa dividen  memoderasi  namun  melemahkan pengaruh bi rate terhadap harga saham. hal ini tidak  dengan  hipotesis  kesembilan  yang menyatakan bahwa dividen memoderasi namun melemahkan  pengaruh  bi  rate  terhadap  harga saham.  Dimasa  pandemi  covid-19  yang  mana menyerang ekonomi global khususnya Indonesia  merupakan  kewaspadaan  bagi  bursa saham.  Pmerintah  menurunkan  bi  rate  sampai
3.50 point dengan tujuan agar pasar saham tidak terdepresiasi oleh akibat pandemi, menjaga agar pasar  saham  tetap  berjalan  dengan  baik  dan peredaran  uang  terus  berputar.  Perusahaan- perusahaan  yang  listing  di  pasar  modal sekalipun  terindeks  LQ-45  yang  mana merupakan  45  perusahaan  yang  liquid  juga harus  meminimkan  pengeluaran  perusahaan dengan berbagai upaya. Dividen yang dibagikan kepada  pemegang  saham  dengan  jumlah  yang tidak  disesuaikan  dengan  masa  pandemi  akan memberatkan  perusahaan  dan  meningkatkan pengeluaran  perusahaan  yang  mana  juga  akan mengurangi  laba  perusahaan  dan  mengganggu biaya operasional perusahaan sehingga perusahaan  memberikan  sinyal  kurang  baik kepada  investor  yang  berakhir  pada  menunkan harga  saham.  Bi  rate  merupakan  salah  satu faktor  yang  mempengaruhi  resiko  investasi. Umumnya bi rate yang mengalami peningkatan akan  berdampak  pada  peningkatan  bunga deposito,  maka  investor  akan  lebih  memilih untuk  mendepositokan  uangnya  dari  pada berinvestasi  saham  yang  pada  akhirnya  akan mengakibatkan penurunan harga saham.
Menurut bird  in  the  hand  theory menjelaskan bahwa  investor  lebih  menyukai  penerimaan cash  dividen  dibandingkan  dengan  penerimaan capital  gain  dimasa  yang  akan  datang.  Karena penerimaan cash dividen lebih pasti dibandingkan  capital  gain  yang  akan  diterima dimasa  depan.  Penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Shabrina  et  al., (2018)  yang  menyatakan  bahwa  bi  rate berpengaruh  negative  terhadap  harga  saham (studi kasus pada Perusahaan Perbankan Bumn Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia).  Hal ini  dikarenakan  bi  rate  yang  mengalami peningkatan akan berdampak pada peningkatan bunga  deposito,  maka  investor  akan  lebih memilih  untuk  mendepositokan  uangnya daripada berinvestasi saham yang pada akhirnya akan  mengakibatkan  penurunan  harga  saham. Namun hasil penelitian ini tidak didukung oleh penelitian  yang  dilakukan  oleh  Djazuli  (2020) yang  menyatakan  bahwa  bi  rate  tidak mempengaruhi  harga  saham  (studi  kasus  pada Manufacturing  Companies  in  Basic  and  Chemical Industrial  Sectors  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  ( IDX  ) .  Karena  dengan  tidak  memberikan dividen pun investor tetap berinvestasi di pasar
saham  karena  bi  rate  merupakan  suku  bunga acuan.  Investor  meyakini  bahwa  perusahaan yang  listing  di  LQ-45  merupakan  perusahaan pilihan yang berkinerja baik di bursa efek.
Volume  Perdagangan  Saham  terhadap Harga Saham dimoderasi oleh Dividen Berdasarkan penelitian ini menunjukkan bahwa dividen  memoderasi  volume  perdagangan saham  dan  memperkuat  pengaruh  volume perdagangan  saham  terhadap  harga.  Hal  ini sejalan  dengan  hipotesis  kesepuluh  yang menyatakan bahwa dividen mampu memoderasi dan memperkuat volume perdagangan  saham  terhadap  harga  saham. volume perdagangan saham merupakan saham yang  berpindah  tangan  pada  periode  tertentu. Perdagangan  saham  mampu  menunjukkan besar atau kecilnya jumlah transaksi saham atau volume  transaksi  yang  diperdagangkan. Meskipun  volume  perdagangan  saham  yang tinggi  tidak  menjadi  satu-satunya  alasan  dalam memutuskan berinvestasi, namun jika dihubungkan  dengan  dividen  yang  tinggi  akan berpengaruh  pada  keputusan  investasi.  karena dengan dividen yang dibagikan akan memberikan  efek  pada  keputusan  investasi investor  terhadap  perusahaan  tersebut,  yang mana  akan  meningkatkan  harga  saham perusahaan.
Menurut bird  in  the  hand  theory menjelaskan bahwa  investor  lebih  menyukai  penerimaan cash dividen dibandingkan dengan penerimaan capital  gain  dimasa  yang  akan  datang.  Karena penerimaan cash dividen lebih pasti dibandingkan  capital  gain  yang  akan  diterima dimasa depan.  Hal ini didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh  Hendro & Widyarti (2016) yang  mengatakan  bahwa  volume  perdagangan saham  berpengaruh  negatif  terhadap  harga saham  (studi  kasus  pada  Studi  Kasus  Pada Perusahaan yang Terdaftar Pada Indeks LQ45). Volume  perdagangan  saham  tidak  hanya dipengaruhi besar kecilnya frekuensi perdagangan, tetapi juga dari nilai perdagangan dari  saham  tersebut.  Meskipun  dividen dibagikan  kepada  investor,  namun  tidak berefek pada meningkatnya investor, melainkan dapat  membebankan  keuangan  perusahaan. Namun  penelitian  ini  tidak  didukung  oleh penelitian  yang  dilakukan  oleh  Anam  (2018)
yang  menyatakan  bahwa  volume  perdagangan saham tidak berpengaruh terhadap harga saham (studi  kasus  pada  industri  perbankan).  Hal  ini karena  investor  tidak  menggunakan  volume perdagangan  sebagai  informasi  investasi. Volume  perdagangan  saham  tidak  menjadi acuan dalam memutuskan investasi.

## Profitabilitas  terhadap  Harga  Saham dimoderasi oleh Dividen
Berdasarkan  penelitan  ini  menunjukkan  bahwa dividen memoderasi dan memperkuat pengaruh profitabilitas  terhadap  harga  saham.  hal  ini sejalan  degan  hipotesis  kesebelas  yang menyatakan bahwa dividen mampu memoderasi dan  memperkuat  pengaruh  profitabilitas terhadap  harga  saham.  Profitabilitas  yang  baik mencerminkan kinerja keuangan suatu perusahaan  yang  baik  pula.  Meskipun  investor tidak menjadikan EPS sebagai dasar pengambilan  suatu  investasi  maskipun  EPS perusahaan  tinggi,  namun  ketika  EPS  itu berbanding  lurus  dengan  dividen  yang dibagikan  juga  tinggi  maka  akan  berpengaruh dalam  mengambil  sutau  keputusan  investasi. Investor  akan  melihat  bahwa  perusahaan tersebut  memiliki  kinerja  keuangan  yang  baik sehingga akan menguntungkan bagi investor.
Menurut bird  in  the  hand  theory menjelaskan bahwa  investor  lebih  menyukai  penerimaan cash  dividen  dibandingkan  dengan  penerimaan capital  gain  dimasa  yang  akan  datang.  Karena penerimaan cash dividen lebih pasti dibandingkan  capital  gain  yang  akan  diterima dimasa  depan.  Penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian yang dilakukan oleh Wulandari (2019) yang menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap harga saham (studi kasus pada  perusahaan  LQ-45).  Dividen  yang diberikan  kepada  investor  atau  pemegang saham  dapat  meningkatkan  investor  untuk menanamkan  modalnya  yang  berefek  pada semakin  baiknya  kinerja  keuangan  perusahaan yang berakhir pada meningkatnya harga saham. Namun  penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan penelitian yang dilakukan oleh Fani Sitepu Mhd (2022) yang menyatakan bahwa dividend per share tidak  memoderasi  pengaruh earning  per  share terhadap  harga  saham  (studi  kasus  pada perusahaan  manufaktur  sub  sektor  makanan dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek
Fhad Ibnu Sina Basharahil, Kamaliah, Andewi Rokhmawati / Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Harga Saham dengan Dividen sebagai Variabel Moderasi: Studi Empiris Perusahaan LQ-45 di Bursa Efek Indonesia pada Masa Pandemi Covid-19.
Indonesia).  Hal  ini  karena  dividen  saham merupakan pembayaran dividen saham kepada pemegang  saham,  dividen  dari  sudut  pandang perusahaan  tidak  lebih  dari  rekapitulasi perusahaan,  artinya  pembagian  dividen  saham tidak  mengubah  jumlah  modal  perusahaan, tetapi hanya terjadi perubahan harga sahamnya saja.

## Kesimpulan dan Saran
Penelitian  ini  menguji  apakah  kurs,  inflasi,  bi rate, volume perdagangan saham, profitabilitas, dividen,  kurs  dimoderasi  dividen,  inflasi dimoderasi dividen, bi rate dimoderasi dividen, volume  perdagangan  saham  dimoderasi dividen,  dan  profitabilitas  dimoderasi  dividen memiliki pengaruh terhadap harga saham pada perusahaan  LQ-45  pada  tahun  2020.  Adapun kesimpulan dari setiap variabel sebagai berikut:
1) Kurs  tidak  berpengaruh  terhadap  harga saham. hal ini dikarenakan nilai kurs dolar juga  mengalami  penurunan  dimasa pandemi covid-19.
2) Inflasi berpengaruh terhadap harga saham. Fluktuatif  inflasi  yang  membuat  investor cenderung  menahan  dan  mengurangi pembelian  saham  yang  berakibat  pada menurunnya harga saham.
3) Bi  rate  tidak  berpengaruh  terhadap  harga saham.  hal  ini  dikarenakan  pemerintah dengan  cepat  menurunkan  suku  bunga  bi sehingga  transaksi  di  bursa  saham  terus berjalan dan investor tidak beralih ke pasar uang.
4) Volume perdagangan saham tidak berpengaruh  terhadap  harga  saham. Karena  volume  perdagangan  saham  tidak menjadi  acuan  utama  dalam  memutuskan untuk berinvestasi bagi investor.
5) Profitabilitas tidak memberi pengaruh dan tidak  signifikan  terhadap  harga  saham. profitabilitas  yang  diproyeksikan  sebagai EPS tidak bisa menjadi acuan utama dalam melihat  profitabilitas  suatu  perusahaan. Maka  dari  itu  EPS  tidak  berpengaruh terhadap harga saham.
6) Dividen  memberi  pengaruh  signifikan terhadap  harga  saham.  Karena  ketika dividen yang dibagikan tinggi, maka harga saham  tersebut  juga  ikut  naik  karena
investor akan banyak berivestasi diperusahaan tersebut.
7) Dividen  memoderasi  namun  melemahkan pengaruh  kurs  terhadap  harga  saham, karena  dividen  yang  dibagikan  akan berdampak  pada  besarnya  pengeluaran perusahaan  sehingga  dapat  mengganggu kinerja keuangan perusahaan.
8) Dividen  memoderasi  namun  melemahkan pengaruh  inflasi  terhadap  harga  saham. karena dividen yang bagikan akan membuat kinerja  keuangan  perusahaan  menjadi terganggu akibat bertambahnya pengeluaran perusahaan dimasa pandemi. 9) Dividen  memoderasi  namun  melemahkan pengaruh  bi  rate  terhadap  harga  saham. Dividen  yang  diberikan  akan  menambah pengeluaran perusahaan yang akan berakibat  pada  terganggunya  kinerja keuangan perusahaan.
10) Dividen  memoderasi  dan  memperkuat pengaruh  volume  perdagangan  saham terhadap harga saham. volume perdagangan  saham  yang  tinggi  disertai dengan  dividen  yang  tinggi  akan  membuat investor  memutuskan  untuk  berinvestasi karena perusahaan tersebut dinilai liquid.
11) Dividen mampu memoderasi dan memperkuat pengaruh profitabilitas yang di proksikan earning  per  share terhadap  harga saham.  meskipun  eps  tidak  menjadi  salah satu penilaian dalam berinvestasi walaupun eps  perusahaan  tinggi,  namun  jika  disertai dengan  dividen  yang  tinggi  maka  investor yakin  untuk  memutuskan  berinvestasi karena dinilai perusahaan tersebut liquid.
12) Kurs, Inflasi, Bi Rate, Volume Perdagangan Saham,  Profitabilitas,  Dividen,  Kurs dimoderasi  Dividen,  Inflasi  dimoderasi Dividen,  Bi  Rate  dimoderasi  Dividen, Volume  Perdagangan  Saham  dimoderasi Dividen,  dan  Profitabilitas  dimoderasi Dividen  secara  simultan  berpengaruh signifikan terhadap Harga Saham.

## Saran
Penelitian  ini  memiliki  keterbatasan  yang  dapat dijadikan  saran  dalam  penelitian  selanjutnya, yaitu:
1) Perusahaan yang dijadikan sampel penelitian hanya perusahaan yang terindeks LQ-45, sehingga perusahan-perusahaan lain
yang  diluar  dari  LQ-45  dan  terdampak pandemi  tidak  termasuk  dalam  penelitian.
Maka Disarankan untuk peneliti selanjutnya agar menambah atau memperluas populasi dalam penelitian agar diharapkan  mampu  mendapatkan  hasil yang lebih baik
2) Periode penelitian dilakukan 1 tahun yaitu tahun  2020  dengan  time  series  per triwulan,  sehingga  dirasa  belum  mampu memberikan informasi yang lebih menyeluruh  terhadap  hasil  penelitian. Maka  dari  itu  Untuk  peneliti  selanjutnya disarankan  untuk  menambah  periode waktu penelitian agar diharapkan mendapatkan  hasil  penelitian  yang  lebih baik.
3) Bagi  Program  Studi  Manajemen  Program Pasca Sarjana Universitas Riau diharapkan tesis ini dapat dijadikan bahan bacaan bagi generasi Angkatan selanjutnya.

## Daftar Pustaka
Anam,  S.  (2018).  Pengaruh  Kinerja  Dan Volume  Perdagangan  Terhadap  Harga
Saham Perusahaan Pada Industri
Perbankan. 2.
Ari WB Raharjo, T. E. (2015). Bank dan lembaga keuangan non bank di Indonesia . Universitas Indonesia (UI-Press).
Asnawi, S. K. & C. W. (2015). FINON (Finance for  Non  Finance) Manajemen  Keuangan Untuk  Non  Keuangan  (ke-1).  Rajawali Pers.
Darmadji, T. & H. M. F. (2012). Pasar Modal di Indonesia (ke-3). Salemba Empat.
Dewi,  N.  M.  A.  K.,  &  Suaryana,  I.  G.  N.  A. (2016).  Tingkat  Suku  Bunga  terhadap Volatilitas  Harga  Saham. E-Jurnal
Akuntansi  Universitas  Udayana , 17 ,  1112 – 1140.
Djazuli,  A.  (2020).  The  Effect  of  Inflation  , Interest  Rates  and  Exchange  Rates  on Stock Prices of Manufacturing Companies  in  Basic  and  Chemical
Industrial Sectors on the Indonesia Stock Exchange  (  IDX  ). International  Journal  of Business,  Management &  Economics  Research , 1 (1), 34 – 49.
Edy,  S.  (2017).  Manajemen  Sumber  Daya Manusia. Kencana prenada media group.
Ekananda,  M.  (2014).  Ekonomi  Internasional (Novietha  I.  Sallama  (ed.);  ke-1). Erlangga.
Estuti, E. P., & Hendrayanti, S. (2020). Dampak Volume Perdagangan Saham , Profitabilitas. Proceeding  Seminar  Nasional & Call For Papers , November , 128 – 136.
Fani  Sitepu  Mhd,  K.  et  al.  (2022).  Pengaruh return  on  asset  ,  earning  per  share  dan debt to equity ratio terhadap harga saham dengan  dividend  per  share  sebagai variabel  moderasi  pada  perusahaan manufaktur  sub  sektor  makanan  dan minuman  yang  terdaftar  di  bursa  efek indonesia  tahun  2015-2019. Catteleya Darmaya Fortuna , 02 , 162 – 174.
Fitri,  I.  K.,  Purnamasari,  I.,  Pendidikan,  U.,  & Fitri,  I.  K.  (2018).  Pengaruh  Kebijakan Dividen  terhadap  Harga  Saham  (Studi pada  Perusahaan  Pertambangan  di  Bursa Efek Indonesia). 01(01), 8 – 14.
Ghozali, I. (2016). Aplikasi Analisis Multivariete Dengan  Program  IBM  SPSS.  Universitas Diponegoro.
Hendro,  N.,  & Widyarti, E.  T.  (2016). Analisis Pengaruh  Nilai  Tukar  ,  Volume Perdagangan  ,  ROA  ,  DER  ,  Dan  SIZE Terhadap  Harga  Saham  (  Studi  Kasus Pada  Perusahaan  yang  Terdaftar  Pada Indeks  LQ45  Periode  2011-2014). Diponegoro  Journal  of  Management , 5 (1),  1.
URL:
https://ejournal3.undip.ac.id/index.php/ djom/article/view/13472.
Fhad Ibnu Sina Basharahil, Kamaliah, Andewi Rokhmawati / Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Harga Saham dengan Dividen sebagai Variabel Moderasi: Studi Empiris Perusahaan LQ-45 di Bursa Efek Indonesia pada Masa Pandemi Covid-19.
Iwan  Supriyatna  &  Mohammad  Fadil  Djailani. (2020,  Juli  10).  perjalanan-nilai-tukar- rupiah-selama-masa-pandemi-covid-19. URL: https://www.suara.com/bisnis .
Kumajas,  M.  N.  A.  S.  L.  (2020).  Pengaruh Inflasi, Bi Rate, Dan Nilai Tukar Rupiah- Dollar  Amerika  Terhadap  Harga  Saham Pt.  Krakatau  Steel  (Persero)  Tbk.  Di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2011  - 2018. 1(2).
Lestari,  D.  A.  (2014).  Analisis  Perbandingan Abnormal Return Dan Volume Perdagangan  Saham  Sebelum  Dan
Setelah  Merger  Dan  Akuisisi  (Studi Kasus: Perbankan yang Terdaftar di BEI, Periode 2008-2013). 70.
Luthfiana,  H.  (2018).  Pengaruh  Nilai  Tukar, Tingkat  Suku  Bunga  Dan  Inflasi Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Sektor Properti  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.
Mariana,  C.  (2017).  Pengaruh  Kinerja Keuangan  Dan  Kebijakan  Dividen Terhadap  Harga  Saham  (Survei  pada Perusahaan  Sektor  Property  dan  Real Estate  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) Tahun  2013). Jurnal  Ilmiah  Akuntansi ,
1 (1),
22 – 42. DOI: https://doi.org/10.23887/jia.v1i1.9981 . Meythi, En, T. K., & Rusli, L. (2011). Pengaruh
Likuiditas  dan  Profitabilitas  Terhadap Harga  Saham  Perusahaan  Manufaktur yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Bisnis  Manajemen  dan  Ekonomi ,
10 (2), 2671 – 2684. URL: http://repository.maranatha.edu/ .
Munib,  M.  F.  (2016).  Pengaruh  Kurs  Rupiah  , Inflasi Dan Bi Rate Perbankan Di Bursa Efek  Indonesia. eJournal  Administrasi Bisnis , 4 (4), 947 – 959.
Octaviani,  S.,  &  Komalasarai,  D.  (2017). Pengaruh  Likuiditas,  Profitabilitas,  dan Solvabilitas Terhadap Harga Saham (Studi Kasus  pada  Perusahaan  Perbankan  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Akuntansi. , 3 (2), 77 – 89.
Putong, I. (2013). Economics Pengantar Mikro dan Makro (ke-5). Mitra Wacana Media.
Rachmawati,  Y.  (2018).  Pengaruh  Inflasi  dan Suku  Bungan  Terhadap  Harga  Saham Pada  Perusahaan  Perbankan  yang Terdaftar di LQ45 Bursa Efek Indonesia. Jurnal Media Akuntansi , 1 (1), 66 – 79.
Rangkuti, F. (2012). Studi Kelayakan Bisnis dan Investasi. Gramedia Pustaka Utama.
Ratnasari, D., Wahid Mahsuni, A., & Mawardi, M. C. (2019). Pengaruh Kurs, Inflasi, Dan Suku Bunga Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan  Yang  Go  Public  Di  Bursa Efek  Indonesia. E-JRA  Universitas  Islam Malang , 08 (09), 1 – 13.
Risa  Ratna  Gumilang,  &  Dikdik  Nadiansyah. (2021).  Pengaruh  Inflasi  Dan  BI  Rate Terhadap  Harga  Saham  Perusahaan LQ45  Pada  Bursa  Efek  Indonesia. Coopetition : Jurnal Ilmiah Manajemen , 12 (2),
253 – 262.
DOI:
https://doi.org/10.32670/coopetition.v1 2i2.449 .
Sebo, S. S., & Nafi, M. (2021). Pengaruh Inflasi, Nilai  Tukar,  Suku  Bunga,  Dan  Volume Transaksi  Terhadap  Harga  Saham Perusahaan  Pada  Kondisi  Pandemi Covid-19. Jurnal Akuntansi dan Perpajakan ,
6 (2),
113 – 126. DOI: https://doi.org/10.26905/ap.v6i2.5358 . Shabrina,  S.,  Ruliana,  T.  R.,  &  Dewi,  C.  K.
(2018).  Pengaruh  Bi  Rate,  Inflasi  Dan Kurs Terhadap Harga Saham Perusahaan Perbankan  Bumn  Yang  Terdaftar  Di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2016. Jurnal Ekonomia . URL: https://core.ac.uk/download/pdf/30471 9018.pdf .
Suparningsih, B., & Chaeriah,  ella siti. (2020). Pengaruh  Price  Earning  Ratio,  Debt  To Equity  Ratio,  Inflasi,  BI  Rate,  dan  Kurs Dolar  Terhadap  Harga  Saham  Industri Kimia  yang  Listing  di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal  Manajemen  Bisnis Krisnadwipayana , 8 (3), 124 – 143.
Suryanawa,  I.  K.  (2013).  Pengaruh  Earnings Per  Share  Terhadap  Harga  Saham Dengan  Dividend  Per  Share  Sebagai Variabel  Moderasi. E-Jurnal  Akuntansi , 3 (2), 212 – 228.
Wong,  H.  T.  (2022).  The  impact  of  real exchange  rates  on  real  stock  prices.
Journal of Economics, Finance and Administrative Science . DOI: https://doi.org/10.1108/jefas-03-2021- 0011 .
Wulandari,    ade  indah.  (2019).  Pengaruh Profitabilitas  Terhadap  Harga  Saham Pada  Perusahaan  LQ-45  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI). Accountability , 4 (2),  72. DOI: https://doi.org/10.32400/ja.10526.4.2.2
015.72-86.