## PENGARUH INTELLECTUAL CAPITAL, CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY , DAN SALES GROWTH TERHADAP FIRM VALUE
Ferry Adang Universitas Tarumanagara ferrya@fe.untar.ac.id

## ABSTRACT
This research has a purpose of obtaining empirical evidence regarding the effect of  intellectual  capital,  corporate  social  responsibility,  and  sales  growth  on  firm value  of  the  manufacturing  companies  listed  in  the  Indonesia  Stock  Exchange (IDX)  in  2014  –  2016  period.  The  research  conducted  by  obtaining  93  samples using  purposive  sampling  method.  The  result  of  this  research  show  that  the i d p  d     v ri       h v    ff          fir   v      (T  i ’   Q)   i              (F test).  The  t  test  result  showed  that  intellectual  capital  (VAIC)  has  a  significant positive  effect  on  firm  value  while  the  others  have  no  significant  effect  on  firm value
Keywords: Intellectual  Capital,  Corporate  Social  Responsibility,  Sales  Growth, Firm Value

## 1. PENDAHULUAN
Memaksimalkan value dari perusahaan adalah tujuan utama bagi
semua  perusahaan.  Hal  ini  dapat tercerminkan pada harga yang bersedia  dibeli  oleh  calon  pembeli untuk  perusahaan  yang  masih  belum go  public .  Untuk  perusahaan  yang sudah go  public ,  hal  ini  akan tercermin  pada  harga  saham  yang  di perdagangkan di bursa efek. Penurunan  dan  ketikstabilan  nilai perusahaan  dapat  menjadi  sebuah
pertimbangan  untuk  investor  dalam berinvestasi  pada  suatu  perusahaan. Ketidakstabilan nilai perusahaan tersebut  pun  dapat  mempengaruhi keberlangsungan  dari  perusahaan yang  bersangkutan.  Di  Indonesia, ketidakstabilan perusahaan dapat dijumpai  di  hampir  semua  sektor industri.  Di  bawah  ini  terlampir  data fluktuasi nilai perusahaan dan standar deviasi yang terdaftar di BEI selama periode 2014 – 2016:
Tabel 1. Data Fluktuasi dan Standar Deviasi Nilai Perusahaan di Indonesia
INDUSTRI NILAI PERUSAHAAN σ NILAI PERUSAHAAN (2014-2016) 2014 2015 2016 1. INDUSTRI UTAMA : a. Agriculture 4,7 3,6 3,02 7,64046 b. Mining 2,09 1,16 1,76 3,12672 RATA-RATA 3,395 2,38 2,39 2. INDUSTRI MANUFAKTUR : a. Basic Industry and Chemicals 0,6 2,01 5,83 20,55098 b. Miscellaneous Industry 1,12 1,32 1,24 1,72204 c. Consumer Goods Industry 5,38 2,22 5,58 15,4002 RATA-RATA 2,367 1,85 4,217 3. INDUSTRI JASA : a. Property, Real Estate, and Building Construction 2,36 2,04 1,78 1,82749 b. Infrastructure, Utilities, and Transportation 1,36 1,93 4,17 8,87791 c. Finance 1,55 1,65 1,97 2,00315 d. Trade, Services, and Investment 2,2 2,17 6,43 13,32599 RATA-RATA 1,868 1,948 3,588 (Sumber: data diolah, data statistik tahunan BEI 2014 – 2016)
Dari  table  diatas  dapat  disimpulkan
bahwa perusahaan di bidang manufaktur  memiliki  standar  deviasi paling  tinggi  dimana  standar  deviasi tersebut  mencerminkan  total  risiko dari  suatu  investasi.  Semakin  tinggi standar  deviasi  semakin  tinggi  pula risiko  atas  perusahaan  tersebut.  Hal ini  dapat  menjadi  factor  yang  dapat mempengaruhi  keputusan  investor untuk berinvestasi di suatu
perusahaan tertentu.
Beberapa factor yang dapat
mempengaruhi nilai dari suatu perusahaan adalah pertumbuhan
penjualan, ukuran perusahaan, corporate social responsibility , profitabilitas, intellectual  capital , dan yang lainnya. Pada penelitian ini hanya  akan  diuji  kembali  tiga  faktor yaitu, intellectual  capital,  corporate social responsibility dan sales growth .  Faktor intellectual  capital diambil  dikarenakan  masih  sedikit penelitian  menggunakan  variable tersebut.
Menurut  Williams  (2001)  dalam Letari dan Sapitri (2016 ) Intellectual capital  (IC) merupakan  sebuah informasi  dan  pengetahuan  yang
dapat  diaplikasikan ke dalam sebuah pekerjaan  untuk  dapat  menciptakan sebuah  nilai  di  dalam  perusahaan tersebut.  Terdapat  tiga  komponen dalam IC yaitu human  capital, structural  capital, dan customer capital dimana perusahaan – perusahaan di Indonesia masih belum  memberikan  perhatian  khusus terhadap  ketiga  komponen  tersebut (Randa  &  Solon,  2012).  Penelitian Lestari & Sapitri (2016) menyimpulkan bahwa IC berpengaruh  negatif  signifikan  pada nilai perusahaan sedangkan
penelitian yang dilakukan oleh
Luthan,  Asniati  dan  Yohana  (2016) memiliki hasil yang bertolak belakang  dengan  penelitian  Lestari dan Sapitri (2016).
Corporate Social Responsibility
(CSR) merupakan salah satu
informasi  yang  harus  tercantum dalam  laporan  tahunan  perusahaan. Dengan  adanya  pengungkapan  CSR dalam  laporan  tahunan  perusahaan, laporan  perusahaan  yang  semulanya adalah  pengungkapan  tidak  wajib menjadi  suatu  pengungkapan  yang wajib. Hal ini dikarenakan perusahaan  tidak  hanya  berorientasi kepada  pemilik  modal,  tetapi  juga
pada pihak lain  yang berkepentingan seperti  masyarakat,  pemerintah,  dan yang  lain  nya.  Semakin  banyak CSR yang  diungkapkan  oleh  perusahaan, maka  masyarakan  akan  memberikan respond positif  yang akan di  dukung dengan peningkatan saham perusahaan.  Hal  ini  di  dukung  oleh penelitian  Fauzia  &  Amanah  (2016) sedangkan  menurut  Luthan,  Asniati dan Yohana (2016) CSR berpengaruh negative tidak
signifikan terhadap nilai perusahaan. Sales  Growth atau  pertumbuhan penjualan  mencerminkan  pencapaian sebuah  perusahaan  di  masa  lalu, dimana pertumbuhan penjualaan digunakan untuk memprediksi pencapaian  perusahaan  di  masa depan. Apabila pertumbuhan perusahaan  positif  dan  semakin meningkat, maka akan
mengindikasikan  nilai  perusahaan yang  semakin  tinggi.  Para  investor menggunakan pertumbuhan
penjualan  sebagai  salah  satu  factor untuk melihat prospek dari perusahaan  dimana  mereka  akan berinvestasi  pada  nantinya.  Dalam penelitiannya, Sukaenah (2015) menyatakan bahwa pertumbuhan penjualan berpengaruh positif
signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Sedangkan Salempang, Sondakh, dan Pusung  (2016)  memiliki  hasil  yang berbanding terbalik dimana pertumbuhan  penjualan  berpengaruh negating  tidak  signifikan  terhadap nilai perusahaan.
Penelitian  ini  adalah  pengembangan dari  penelitian  yang  sebelumnya dilakukan  oleh  Luthan,  Asniati,  dan
Yohana (2016) dengan subjek penelitian di Indonesia Stock Exchange mengenai  “ A  Correlation of  CSR  and  Intellectual  Capital,  its Impli   i w rd C  p   ’
V      Cr   i  ”. Penelitian  ini menambahkan Sales  Growth sebagai variable  independen.  Penelitian  ini
diberi judul: “PENGARUH INTELLECTUAL CAPITAL, CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY, DAN SALES GROWTH TERHADAP FIRM
VALUE “.
2. TELAAH LITERATUR Teori Keagenan (Agency Theory)
Menurut Jensen and Meckling
(1976) dalam Ratih, I Dewa Ayu dan I  Gusti  Ayu  Eka  Damayanthi,  teori keagenan ( agency theory) menjelaskan  hubungan  antara agent
dan principal. Agent yaitu manajemen  perusahaan  sedangkan principal yaitu  pemilik  (pemegang saham). Teori keagenan memaparkan adanya pemisahan hak milik perusahaan  dan  pertanggungjawaban atas pembuatan keputusan. Hubungan keagenan selalu menimbulkan  adanya  permasalahan antara  pemilik  dan  agen  karena terjadinya  perbedaan  pola  pikir  serta perbedaan kepentingan yang menonjol. Pengaruh dari
permasalahan  keagenan  yang  terjadi terus  –  menerus  akan  menyebabkan penurunan  nilai  perusahaan,  yang berarti kemakmuran pemeganag saham  akan  menurun  pula.  Dalam upaya  mengatasi  masalah  keagenan ini  akan  timbul  biaya  keagenan ( agency cost) yang harus di keluarkan  oleh  pemegang  saham agar  hubungan  agensi  dapat  kembali berjalan efektif.

## Teori Sinyal (Signaling Theory)
Teori  sinyal  merupakan  teori  yang menyatakan  adanya  dorongan  yang dimiliki oleh para manajer perusahaan  yang  memiliki  informasi yang  baik  mengenai  perusahaan, sehingga para manajer akan terdorong untuk dapat
menyampaikan  informasi  mengenai perusahaan  tersebut  kepada  para calon  investor,  yang  bertujuan  agar perusahaan dapat meningkatkan nilai perusahaan  tersebut  melalui  sinyal dalam  pelaopran  laporan  tahunan perusahaan (Scott, 2012:475).
Teori Pemangku Kepentingan
(Stakeholder Theory) Teori stakeholder merupakan  teori yang menjelaskan tentang keberadaan perusahaan dalam menjalankan kegiatannya untuk
memberikan kontribusi bagi
stakeholder- nya  (pemegang  saham, kreditur, pemerintah, karyawan, masyarakat. konsumen, supplier ,
analis  dan  pihak  lain).  Perusahaan harus  menjaga  hubungan  dengan stakeholder- nya dengan
mengakomodasi keinginan dan kebutuhan stakeholder -nya  menurut Chariri  dan  Ghozali  (2007)  dalam Kusumawati Dewi (2017).
Teori  Sumber  Daya  ( Resource- Based Theory )
M e nurut Ningrum (dalam Prasetyanto,  2013) resource-based theory membahas bagaimana perusahaan  dapat  mengelola  dan menfaatkan semua sumber daya yang
dimilikinya untuk mencapai
keunggulan kompetitif. Namun  lebih kanjut  dikatakan  hal  yang  paling penting adalah menjaga keberlanjutan dari keunggulan kompetitif  tersebut  atau  yan  biasa disebut sebagai sustained competitive advantage (Barney  &  Clark,  2007).
Maka  dari  itu, intellectual  capital dapat  dijakdikan  sebagai  salah  satu strategi  perusahaan  dalam  rangka mencapai keunggulan kompetitif.
Modal Intelektual ( Intellectual Capital )
Modal intelektual merupakan sesuatu hal  yang  baru  dan  juga  merupakan konsep  modern  yang  mencerminkan peran  penting  dalam  perusahaan. Modal  intelektual  terkait  asset  tak berwujud perusahaan termasuk proses  untuk  mengolahnya  (Utomo dan Chariri, 2015).
Indikator  untuk  mengukur IC adalah dengan  nilai  tambah  atau Value
Addded Intellectual
Cofficient (VAIC). VAIC dikembangkan dan di desain  untuk  menyajikan  informasi mengenai  efisiensi  penciptaan  nilai dari  aset  berwujud  dan  aset  tidak berwujud perusahaan.
VAIC menunjukkan kemampuan
perusahaan dalam menciptakan valued added dari IC yang
dimilikinya.  Terdapat  tiga  indikator pembentuk VAIC menurut  Pulic (1998)  dalam  Solechan,  Achmad (2017)  yaitu  efisiensi  nilai  tambah modal manusia ( Value Added Human Capital), efisiensi  nilai  tambah modal  struktural  ( Stucture  Caputal Value  Added), dan  efisiensi  nilai tambah modal yang digunakan
( Value Added Capital Employed).
Ha 1 : Intellectual Capital berpengaruh positif signifikan terhadap firm value Tanggung Jawab Sosial Perusahaan ( Corporate Social Responsibility) Mcwilliams dan Siegel (2001) dalam Efriyanti,  Sarah  dan  Riswan  (2012) mendifinisikan CSR sebagai
serangkaian tindakan perusahaan
yang  muncul  untuk  meningkatkan produk sosialnya, memperluas jangkauan melebihi kepentingan ekonomi eksplisit perusahaan,
dengan pertimbangan tindakan semacam  ini  tidak  di  syaratkan  oleh perusahaan hukum.
Menurut  standar  Global  Reporting Initiative,  indikator  pengungkapan CSR  terdiri  dari  tiga  komponen utama, yakni kinerja ekonomi, lingkungan hidup, dan social
kemasyarakatan. Total penilaian kinerja  mencakup  91  indikator  yang terdiri  dari  9  indikator  ekonomi,  34 indikator  lingkungan  hidup,  16 indikator  praktek  tenaga  kerja,  12 indikator  hak  asasi  manusia,  11 indikator  kemasyarakatan,  dan  9 indikator  tanggung  jawab  produk ( GRI-G4, 2014) .
Ha 2 : Corporate Social Responsibility
berpengaruh positif signifikan  terhadap firm value
Pertumbuhan  Penjualan  ( Sales Growth)
Penjualan  merupakan  salah  satu factor  penting  yang  menentukan kelangsungan hidup perusahaan. Jika tingkat penjualan perusahaan mengalami pertumbuhan makan akan meningkatkan  laba,  sehingga  akan berdampak positif pada nilai
perusahaan. Subramanyam (2014:87)
mendifinisikan sales  growth sebagai berikut:
“A     i    f   r  d   i segments  is  useful  in  assessing profitability.  Sales  growth  is often  the  result  of  one  or  more factors, including (1) price changes, (2) volume changes, (3)
acquisitions/ divestitures, and (4)
changes  in  exchange  rates.  A
p   ’
M   g     ’
Discussion  and  Analysis  section usually  offers  insight  into  the f       gr w h.”
Berdasarkan  definisi  di  atas,  dapat disimpulkan  bahwa sales  growth
menggambarkan
peningkatan penjualan  dari  tahun  ke  tahun.
Adanya pertumbuhan penjualan mencerminkan  operasi  perusahaan berjalan dengan baik.
Ha 3 : Sales  Growth berpengaruh
positif signifikan terhadap firm value
Nilai Perusahaan ( Firm Value) Nilai perusahaan adalah jumlah yang diterima  jika  sebuah  perusahaan dijual  sebagai  suatu  bisnis  yang sedang  beroperasi.  Nilai  perusahaan menggambarkan  seberapa  baik  atau buruk manajemen mengelola kekayaannya, hal ini bisa dilihat dari pengukuran  kinerja  keuangan  yang diperoleh.  Menurut  Sri  Rahayu (2010) dalam Lutfiah Amanti (2012), suatu  perusahaan  akan  berusahan utntuk memaksimalkan nilai perusahaannya.  Peningkatan  nilai
perusahaan biasanya ditandai dengan naiknya harga saham di pasar.
Dalam penelitian ini, nilai perusahaan  dihitung  menggunakan proxy  Tobin’s  Q.  Proxy  Tobin’s  Q dinilai  dapat  memberikan  informasi paling  baik  dalam  pengukuran  nilai perusahaan  karena  proxy  ini  tidak hanya menilai berdasarkan perbandingan  harga  buku  saham dengan  harga  pasarnya,  namun  juga memasukkan unsur hutang, aset, dan modal saham perusahaan.

## 3. METODOLOGI PENELITIAN
Menurut  Sugiyono  (2016),  objek penelitian  adalah  sasaran  ilmiah untuk  mendapatkan  data  dengan tujuan dan kegunaan tertentu tentang sesuati  hal  objektif, valid dan reliable tentang  suatu  hal.  Variabel independen  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah intellectual capital (X 1 ), corporate social responsibility (X 2 ), dan sales growth (X 3 ),  serta firm  value (Y)  sebagai variabel dependen penelitian.
Menurut  Sugiyono  (2016),  populasi adalah  wilayah  generalisasi  yang terdiri atas: objek/subjek yang mempunyai kuantitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan
oleh  peneliti  untuk  dipelajari  dan kemudian  ditarik  kesimpulannya. Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah seluruh perusahaan di sektor industry manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  selama  periode  2014 – 2016.
Sampel  adalah  bagian  dari  jumlah karakteristik  yang  dimiliki  oleh populasi  tersebut  (Sugiyono,  2016). Teknik  pemilihan  sampel  yang digunakan  adalah  teknik purposive sampling, yaitu  penetapan  sample sesuai  dengan  kriteria  yang  telah ditentikan peneliti, agar sampel yang didapatkan relevan berdasarkan kriteria tertentu (Sekaran dan Bougie, 2013). Berikut adalah kriteria dan karakteristik dari pengambilan  sampel  yang  akan digunakan pada penelitian ini:
a. Perusahaan manufaktur
yang terdaftar secara
berturut-turut di BEI selama periode 2014-2016. Peneliti menjadikan perusahaan di sektor industri manufaktur sebagai  subjek  penelitian karena terdapat ketidakstabilan nilai perusahaan  di  sektor  ini
selama  periode  penelitian yang tercermin lewat paling  tingginya  standar deviasi  data  harga  saham di sektor manufaktur.
b. Perusahaan menerbitkan
laporan  keuangan  auditan dan laporan tahunan secara lengkap  selama  periode 2014-2016. Peneliti menggunakan laporan keuangan auditan dan laporan tahunan yang dipublikasikan secara lengkap agar dapat
mengolah data dengan lebih valid dan reliable.
c. Perusahaan yang menerbitkan laporan keuangan per 31 Desember secara rutin selama periode 2014-2016. Peneliti menggunakan laporan keuangan perusahaan per 31 Desember  agar  sampel penelitian menjadi
seragam  dan  lebih  akurat, yakni data perusahaan yang  dimiliki  merupakan data  perusahaan  selama periode setahun.
d. Perusahaan yang menyajikan laporan keuangan  dengan  mata uang Rupiah selama periode 2014-2016. Peneliti hanya menggunakan  perusahaan yang  menerbitkan  laporan keuangannya  dalam  mata uang Rupiah karena perusahaan  yang  memakai mata  uang  asing  pada laporan keuangannya perlu dikonversi  terlebih  dahulu menjadi mata uang Rupiah,  sedangkan  kurs mata asing yang digunakan setiap perusahaan  berbeda-beda sehingga  dicurigai  akan membuat  hasil  penelitian menjadi tidak akurat.
e. Perusahaan manufaktur yang melakukan dan
mengungkapkan  kegiatan
CSR pada annual  report atau sustainability  report selama periode 2014-2016.
Peneliti  perlu  mengetahui perusahaan yang melakukan dan mengungkapkan  item-item CSR untuk dapat menghitung Corporate Social Responsibility Index yang menjadi variabel independen penelitian.
f. Perusahaan manufaktur
yang  mengalami  kenaikan total  penjualan  berturut- turut selama periode 2014- 2016. Peneliti hanya memakai  perusahaan  yang mengalami  kenaikan  total penjualan  karena  untung menghitung  variabel sales growth dibutuhkan  data kenaikan  total  penjualan berturut-turut selama periode penelitian. Variabel independen dalam
penelitian  ini  adalah intellectual capital yang diukur berdasarkan nilai tambah yang diberikan kepada perusahaan  yang  disebut  dengan Value  Added  Intellectual  Capital (VAIC TM )  yang  terdiri  dari  tiga komponen,  yaitu  VACA,  VAHU, dan  STVA.  Variabel  independen lainnya  adalah corporate  social reponsibility yang diproksikan dengan  CSRI (Corporate  Social Responsibility Index) dengan
membagi CSR  Disclosure  Index dengan  jumlah  item  menggunakan variabel dummy .  Dalam  variabel dummy ,  setiap  item CSR dalam instrumen  penelitian  diberi  skor  1 jika  diungkapkan  dan  skor  0  jika tidak diungkapkan. Selanjutnya, skor dari  setiap  item  dijumlahkan  untuk memperoleh  keseluruhan  skor  untuk setiap perusahaan. Variabel
independen  selanjutnya  adalah Sales
Growth yang  diproksikan  dengan rasio  selisih  penjualan  tahun  lalu dengan  tahun  ini  dibandingkan dengan penjualan tahun  sebelumnya. Sedangkan variabel dependen penelitian ini adalah nilai perusahaan
(firm value) yang diproksikan dengan rumus Tobin’s Q.
Ringkasan  operasionalisasi  variabel dan  proksi  dari  penelitian  dapat dilihat pada tabel 2. sebagai berikut:
Tabel 2. Matriks Operasionalisasi Variabel Variabel Dimensi Indikator Sumber VA Selisih penjualan ( output) dan pengeluaran ( input)
VA = Operating Profit +
Employee Cost +
Depreciation +
Amortization Pulic (2000); Luthan, Asniati, & Yohana (2016) VACA
Efisiensi nilai tambah perusahaan yang berasal dari Capital Employed (menggambarkan berapa banyak nilai tambah perusahaan yang dihasilkan dari satu unit modal fisik yang digunakan) Di mana: CE : total ekuitas VAHU Efisiensi dari nilai tambah perusahaan yang berasal dari Human Capital ( menggambarkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan nilai tambah pada setiap rupiah yang dikeluarkan untuk tenaga kerja) Di mana: HC: beban karyawan
Variabel Dimensi Indikator Sumber STVA Efisiensi nilai tambah perusahaan yang berasal dari Structural Capital ( mengukur kontribusi SC dalam penciptaan nilai). Di mana: Pulic (2000); Luthan, Asniati, & Yohana (2016) VAIC TM (Intellec- tual Capital) Efisiensi secara keseluruhan dari nilai tambah perusahaan yang berasal dari sumber daya yang dimiliki CSR Membandingkan jumlah pengungkapan item CSR yang dilakukan oleh perusahaan dengan jumlah pengungkapan yang disyaratkan dalam Global Reporting dengan menggunakan variabel dummy ∑ Di mana: CSRI: Corporate
Social Responsibility Index Perusahaan (0<CSRI<1); ∑ :
total item CSR yang diungkapkan perusahaan; n : total item yang disyaratkan Global Reporting (91 item)
Rosiana, Juliarsa,
& Sari (2013);
Fauzia & Amanah
(2016);
Global Reporting Initiative (GRI-G4) Sales Growth Selisih penjualan tahun sebelumnya dengan tahun ini dibandingkan dengan penjualan tahun sebelumnya Di mana: S( t ) = penjualan tahun
ini
S( t-1 ) = penjualan tahun sebelumnya
Pantow, Murni, & Trang (2015) Firm Value Perbandingan antara nilai pasar dari jumlah saham yang beredar dan hutang dengan total aset perusahaan Di mana: MVE = closing price x outstanding shares Chung & Pruitt (1994); Randa & Solon (2012)
(sumber: diolah dari berbagai sumber)
Instrumen  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  observasi  dan penelitian  kepustakaan.  Observasi dilakukan dengan mengunduh
laporan  keuagan  tahunan  di  situs
www.idx.co.id dan  situs  web  resmi perusahaan yang bersangkutan, sedangkan  penelitian  kepustakaan dilakukan  dengan  membaca  buku, jurnal dan artikel yang berhubungan. Data  diolah  dengan  menggunakan
Microsoft  Excel  2016.  Selanjutnya, seluruh  data  tersebut  diinput  dan diolah  lebih  lanjut  dengan  program SPSS  Statistics  version  20  untuk mendapatkan  data  statistik.  Dalam penelitian  ini,  teknik  analisis  data dilakukan  dengan  menggunakan  uji statistik  deskriptif  dan  uji  asumsi klasik.  Pengujian  asumsi  klasik terdiri  atas  uji  normalitas,  uji heteroskedastisitas,
uji multikolonieritas, dan uji
autokorelasi. Selanjutnya, teknik analisis  regresi  linear  berganda digunakan  dengan  tiga  variabel independen  (X1,  X2,  dan  X3)  serta satu variabel dependen (Y).

## Uji Statistik Deskriptif
Meurut  Ghozali  (2012),  statistik deskriptif didefinisikan sebagai:
“Statistik  deskriptif  merupakan statistic yang memberikan gambaran  atau  deskripsi  data menjadi  sebuah  informasi  yang lebih  jelas  dan  mudah  dipahami, dengan  menggunakan  gambaran atau  deskripsi  data  yang  dilihat dari nilai rata-rata ( mean ),
maksimum, minimum dan standar deviasi” Mean digunakan
untuk memperkirakan  besarnya  nilai  rata- rata  variabel  berdasarkan  sampel yang  digunakan.  Standar  deviasi adalah  nilai  statistik  yang  digunakan untuk  melihat  bagaimana  sebaran data  dalam  sampel,  dan  seberapa dekat  titik  data  individu  ke  rata-rata nilai  sampel.  Semakin  besar  nilai standar deviasi, mengakibatkan sampel  yang  digunakan  semakin bervariasi dari rata-ratanya. Maksimum dan
minimum menunjukkan  nilai  terbesar  dan terkecil dalam penelitian.

## Uji Asumsi Klasik

## Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi,
variabel  pengganggu  atau  residual memiliki  distribusi  normal  (Ghozali, 2012).  Model  regresi  linear  yang baik  memiliki  nilai  residual  yang berdistribusi  normal  atau  mendekati normal.  Uji    normalitas  dapat dilakukan  melalui  uji  statistik  non- parametrik Kolmogorov-Smirnov (K-
S).  Uji  ini  melihat  nilai asymptopic significant ,  apabila  signifikan 0,05 maka  data  residual  berdistribusi normal,  apabila  signifikan  <0,05 maka data tidak terdistribusi  normal.
Dalam  melakikan  uji  normalitas, terkadang  data  tidak  terdistribusi dengan  normal,  maka  dari  itu dilakukan uji outlier terhadap sampel yang  digunakan. Outlier adalah kasus  atau  data  yang  memiliki karakteristik unik yang terlihat sangat  berbeda  jauh  dari  observasi lainnya  dan  muncul  dalam  bentuk nilai  ekstrim  baik  untuk  sebuah variabel tunggal atau kombinasi.

## Uji Multikolonieritas
Uji multikolonieritas bertujuan untuk menguji  apakah  pada  model  regresi
ditemukan  adanya  korelasi  antar variabel independen (Ghozali,
2012:103).  Model  regresi  yang  baik seharusnya  tidak  memiliki  korelasi antar variabel independen. Terjadinya  multikolonieritas  dapat dilihat  dari  nilai Tolerance  (TOL) dan  nilai Variance  Inflation  Factor (VIF). Jika nilai TOL lebih besar dari
0,10 dan nilai VIF kurang dari 10,00 ( TOL >0,10  dan VIF <10,00),  maka tidak terjadi multikolonieritas.

## Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  bertujuan  untuk menguji apakah dalam model regresi linear terdapat korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t (saat ini) dengan kesalahan pengganggu pada periode t- 1
(sebelumnya). Dikatakan terjadi
autokorelasi, apabila terdapat korelasi antar kesalahan pengganggu. Cara  untuk  mendeteksi  autokorelasi dapat  dilakukan  dengan  uji Durnin- Watson  (D-W  Test). Pengambilan keputusan  ada  tidaknya  autokorelasi sebagai berikut:
Tabel 3. Pengambilan Keputusan Autokorelasi KRITERIA HIPOTESIS KEPUTUSAN 0 < d < dl Tidak ada autokorelasi positif TOLAK dl ≤ d ≤ du Tidak ada autokorelasi positif NO DECISION
KRITERIA HIPOTESIS KEPUTUSAN 4–dl < d < 4 Tidak ada autokorelasi negatif TOLAK 4–du ≤ d ≤ 4-dl Tidak ada autokorelasi negatif NO DECISION du < d < 4-du Tidak ada autokorelasi, positif atau negatif TIDAK DITOLAK (sumber: Ghozali, 2012) Uji Heteroskedastisitas Uji heteroskedastisitas bertujuan menguji apakah dalam model regresi terjadi  ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan  yang  lain  (Ghozali, 2012:134). Jika variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan  lain  tetap,  maka  disebut homoskedastisitas  dan  jika  berbeda disebut  heteroskedastisitas.  Model regresi  yang  baik  adalah  yang homoskedastisitas. Metode pengujian menggunakan  uji glejser .  Jika  nilai signifikan  >0,05,  maka  tidak  terjadi heteroskedastisitas.

## Asumsi Analisis Data
Model regresi yang digunakan dalam penelitian  ini  adalah  analisi  regresi linear  berganda.  Model  regresi  ini digunakan untuk memprediksi bagaimana  nilai  variabel  dependen apabila variabel independen mengalami  kenaikan  penurunan  atau penurunan,  serta  untuk  mengetahui hubungan antara variabel independen dan  dependen  bersifat  positif  atau negatif.
Dalam  penelitian  ini,  analisis  regresi linear  berganda  digunakan  untuk mengetahui  pengaruh intellectual
capital, corporate social responsibility, dan sales  growth terhadap firm  value .  Model  regresi berganda dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
Keterangan:
Y : Fir  V     (TOBIN’S Q)
: Konstanta
, , : Koefisien Regresi
: VAIC (Value Added Intellectual Capital)
: CSRI (Corporate Social Responsibility Index)
: Sales Growth
: error
Uji  Signifikansi  Secara  Simultan

## (Uji Statistik f atau Uji ANOVA)
Uji  statistik  F  digunakan  untuk menguji  kelayakan  suatu  model, apakah  seluruh  variabel  independen yang  digunakan  dalam  penelitian layak  untuk  memprediksi  variabel
dependen. Pengujian ini menggunakan metode untuk mengetahui  pengaruh intellectual capital, corporate social responsibility dan sales  growth
secara  bersama-sama  terhadap Firm value. Tingkat  signifikansi  yang digunakan  adalah  5%  (α  =  0,05).
Nilai signifikansi diambil
berdasarkan  hasil output program SPSS Statistic ver.20 , yang kemudian
dibandingkan apakah nilai
signifikansi  probabilitas  lebih  bear atau  kecil  dari  α.  Jika  nilai signifikansi  ≤  0,05,  maka  model dapat  dinyatakan  layak  dan  dapat diteruskan  pada  pengujian  hipotesis selanjutnya.
Uji  Signifikansi  Secara  Parsial  ( Uji Statistik t)
Uji statisktik t menunjukkan
seberapa jauh pengaruh suatu
variabel independen secara individual dalam menerangkan variasi  variabel  dependen  (Ghozali,
2012:97).  Pengujian  ini  merupakan metode  untuk  mengetahui  pengaruh intellectual capital, Corporate Social Responsibility, dan Sales  growth secara  parsial  terhadap Firm  value jika  variabel  lainnya  diasumsikan konstan.  Uji  t  menggunakan  tingkat signifikansi  sebesar  5%  (α  =  0,05). Jika  ilia  signifikansi  probabilitas >0,05, maka Ha ditolak yang artinya tidak terdapatpengaruh antara masing-masing  variabel  independen terhadap variabel dependen.
Uji  Koefisien  Determinasi  (Uji Adjusted R 2 )
Koefisien  determinasi  ( Adjusted R 2 ) digunakan  untuk  mengukur  seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen  (Ghozali,  2012:95).  Nilai koefisien  determinasi  berada  di antara  nol  sampai  dengan  satu. Semakin  kecil  nilai  koefisien,  maka kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan variabel dependen semakin terbatas.

## 4. HASIL & ANALISIS
Subjek  penelitian  adalah  tempat dimana data untuk varabel penelitian diperoleh.  Populasi  dalam  penelitian ini adalah seluruh perusahaan
manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2014- 2016. Berikut adalah data perusahaan
manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI selama periode 2014-2016: Tabel 4. Subjek Penelitian Sektor Industri Jumlah Perusahaan 1. Sektor Industri Dasar & Kimia 62 2. Sektor Aneka Industri 38 3. Sektor Industri Barang Konsumsi 40 INDUSTRI MANUFAKTUR 140 (sumber: www.sahamok.com) Selanjutnya,  dari  140  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI dilakukan  teknik  pemilihan  sampel untuk mendapatkan sampel
penelitian.  Teknik  pemilihan  sampel yang digunakan adalah teknik purposive  sampling .  Berdasarkan purposive sampling yang telah dilakukan, perusahaan yang memenuhi kriteria adalah 34
perusahaan, dimana penelitian dilakukan  dari  tahun  2014-2016, sehingga  terkumpul  sebanyak  102 sampel.  Data  penelitian  diperoleh dari  laportan  keuangan  dan  tahunan perusahaan yang terdapat di www.idx.co.id dan situs resmi perusahaan.  Berikut  ini  adalah  table prosedur pemilihan sampel penelitian: Tabel 5. Prosedur Pemilihan Sampel Penelitian No. Kriteria Sampel Jumlah  Total 1. Perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  selama periode penelitian 140 420 2. Perusahaan  yang  tidak  menerbitkan  laporan  keuangan auditan  dan  laporan  tahunan  secara  lengkap  selama periode penelitian (3) (9) 3. Perusahaan  yang  tidak  menerbitkan  laporan  keuangan per 31 Desember secara rutin selama periode penelitian (1) (3) 4. Perusahaan  yang  tidak  menyajikan  laporan  keuangan dengan mata uang Rupiah selama periode penelitian (22) (66) 5. Perusahaan  yang  tidak  mengungkapkan  kegiatan CSR
pada annual  report atau sustainability  report selama periode penelitian (2) (6) 6. Perusahaan  yang  tidak  mengalami  kenaikan  total penjualan berturut-turut selama periode penelitian (78) (234) Jumlah sampel sebelum uji outlier 34 102 Data outlier (9) Jumlah sampel penelitian 93 (sumber: data sekunder diolah)
Objek  penelitian  adalah  sasaran ilmiah  untuk  mendapatkan  data dengan tujuan dan kegunaan tertentu tentang  sesuatu  hal  objektif, valid ,
dan reliable tentang  suatu  hal. Penelitian ini bertujuan untuk menguji  secara  empiris  pengaruh Intellectual Capital (X 1 )  yang dalam penelitian  ini  menggunakan  model Pulic,  dimana  diproksikan  dengan VAIC  ( Value  Added  Intellectual
Capital ), Corporate Social
Responsibility (X 2 ) yang diproksikan dengan  CSRI (Corporate  Social
Responsibility  Index), dan Sales
Growth (X 3 ) yang diproksikan dengan  rasio  selisih  penjualan  tahun lalu  dengan  tahun  ini  dibandingkan dengan  penjualan  tahun  sebelumnya terhadap Firm  Value (Y) yang diproksikan  dengan  Tobin’s  Q  pada perusahaan manufaktur selama periode  penelitian.  Berikut  adalah hasil  statistic  deskriptif  seluruh variabel  penelitian  dengan  jumlah sampel  sebanyak  93  sampel  (setelah uji outlier):
Tabel 6. Statistik Deskriptif Intellectual Capital (X 1 )

## Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation VAIC 93 -7,3817 12,0503 4,574609 2,6803400 Valid N (listwise) 93 (Sumber: Output SPSS 20.0 )
Keterangan: VAIC = Value Added Intellectual Capital
Berdasarkan  hasil  deskriptif  statistik diatas  dapat  dilihat  bahwa  variabel intellectual  capital memiliki  nilai minimum  sebesar  -7,3817  yang dimiliki oleh Panasia Indo Resources Tbk  (HDTX)  pada  tahun  2015,  serta nilai  maksimum  sebesar  12,0503
yang  dimiliki  oleh  Mayora  Indah Tbk  (MYOR)  pada  tahun  2016. Dapat  dilihat  pula  bahwa  rata-rata value  added  intellectual  capital perusahaan sebesar 4,574609 dengan standar deviasi sebesar 2,6803400.
Tabel 7. Statistik Deskriptif Corporate Social Responsibility (X 2 )
Descriptive Statistics N Minimum  Maximum Mean Std. Deviation CSRI 93 ,1099 ,4615  ,247418 ,0911045 Valid N (listwise) 93 (Sumber: Output SPSS 20.0 )
Keterangan: CSRI = Corporate Social Responsibility Index
Berdasarkan hasil deskriptif
statistik diatas dapat dilihat bahwa variabel corporate social
responsibility (CSR) memiliki nilai  minimum  sebesar  0,1099 yang  yang  berarti  pengungkapan item CSR terendah  dimiliki  oleh Sekar  Laut  Tbk  (SKLT)  pada tahun 2014, yaitu sebesar 10,99%. Sedangkan, nilai maksimum
variabel CSR adalah  0,4615  yang berarti  pengungkapan  item CSR tertinggi  dimiliki  oleh  Indofood Sukses Makmur Tbk (INDF) pada tahun 2015, yaitu sebesar 46,15%. Dapat  disimpulkan  pula  bahwa rata-rata  indeks  pengungkapan item CSR oleh perusahaan sebesar
0,247418  dengan  standar  deviasi sebesar 0,0911045.
Tabel 8. Statistik Deskriptif Sales Growth (X 3 ) Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation SALES GROWTH 93 ,0019 ,3254 ,120047 ,0775713 Valid N (listwise) 93 (Sumber: Output SPSS 20.0 ) Berdasarkan hasil deskriptif
statistik diatas dapat dilihat bahwa variabel sales  growth memiliki nilai  minimum  sebesar  0,0019 yang  dimiliki  oleh  Darya  Varia Laboratoria  Tbk  (DVLA)  pada tahun  2014  yang  berarti  tingkat pertumbuhan  penjualan  terendah dimiliki oleh Darya Varia Laboratoria  Tbk  dari  tahun  2013- 2014 hanya sebesar 0,19%. Selain
itu, nilai maksimum variabel sales growth sebesar  0,3254  dimiliki oleh  Akasha  Wira  International Tbk  (ADES)  pada  tahun  2016 yang  berarti  tingkat  pertumbuhan penjualan  tertinggi  dimiliki  oleh Akasha  Wira  International  Tbk dari tahun 2015-2016, yaitu sebesar 32,54%. Dapat disimpulkan  pula  bahwa  rata-rata pertumbuhan penjualan
perusahaan sebesar 0,120047 dengan  standar  deviasi  sebesar 0,0775713. Tabel 9 Statistik Deskriptif Firm Value (Y) Descriptive Statistics N Minimum  Maximum Mean Std. Deviation TOBIN'S Q 93 ,3041 7,1138 1,8782 1,2909060 Valid N (listwise) 93 (Sumber: Output SPSS 20.0 )
Berdasarkan  hasil  deskriptif  statistik diatas  dapat  dilihat  bahwa  variabel firm  value memiliki  nilai  minimum sebesar  0,3041  yang  dimiliki  oleh Intan  Wijaya  International  Tbk (INCI)  pada  tahun  2016,  serta  nilai maksimum  sebesar  7,1138  yang dimiliki  oleh  Kalbe  Farma  Tbk (KLBF)  pada  tahun  2014.  Dapat dilihat  pula  bahwa  rata-rata  nilai
perusahaan sebesar 1,878196 dengan standar deviasi 1,2909060.
Hasil Uji Asumsi Analisis Data Uji Normalitas
Uji  Normalitas  bertujuan  untuk menguji apakah model regresi penelitian  terdistribusi  normal.  Hasil uji  normalitas  dengna  menggunakan uji Kolmogorov-Smirnov terhadap 102 sampel yaitu:
Tabel 10. Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov (102 sampel)
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 102 Normal Parameters a,b Mean 0E-7 Std. Deviation 3,28934693 Most Extreme Differences Absolute ,231 Positive ,231 Negative -,209 Kolmogorov-Smirnov Z 2,337 Asymp. Sig. (2-tailed) ,000 a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
(Sumber: Output SPSS 20.0 )
Dari  data  diatas  dapat  dilihat  bahwa pengujian  dengan  menggunakan  102 sampel awal terdistribusi tidak normal.  Hal  ini  dikarenakan  tingkat signifikansi yang dihasilkan di
bawah  0,05,  yaitu  0,000.  Maka  dari itu, untuk selanjutnya akan dilakukan uji outlier. Setelah  dilakukan  uji outlier , maka didapatkan hasil:
Tabel 11. Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov (93 sampel)
(Sumber: Output SPSS 20.0 )
Setelah dilakukan uji outlier, terdapat  9  dadta  yang  dikeluarkan sehingga sampel berubah menjadi 93 sampel.  Setelah  dilakukan  kembali uji  normalitas  didapatkan  hasil  di atas  0,05  yaitu  sebesar  0,062
sehingga  menunjukkan  bahwa  data telah terdistribusi dengan normal.

## Uji Multikolonieritas
Uji Multikolonieritas bertujuan untuk menguji apakah pada model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel independen.
Tabel 12. Hasil Uji Multikolonieritas
(Sumber: Output SPSS 20.0 )
Berdasarkan  table  di  atas  dapat disimpulkan tidak terjadi
multikolonieritas pada model regresi.
Kesimpulan  ini  diambil  karena  nilai TOL dan  nilai VIF untuk  masing- masing variabel independen

## One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 93 Normal Parameters a,b Mean 0E-7 Std. Deviation 1,21097375 Most Extreme Differences Absolute ,137 Positive ,137 Negative -,099 Kolmogorov-Smirnov Z 1,318 Asymp. Sig. (2-tailed) ,062 a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) 1,832 ,459 3,992 ,000 SALES GROWTH -2,147 1,667 -,129  -1,288 ,201 ,985 1,015 VAIC ,160 ,049 ,333  3,288 ,001 ,966 1,035 CSRI -1,734 1,434 -,122  -1,210 ,230 ,966 1,035
a. Dependent Variable: TOBIN'S Q
seluruhnya berturut-turut di atas 0,10 dan  di  bawah  10,00,  dimana  nilai TOL untuk  variabel intellectual
capital sebesar 0,966, variabel corporate social responsibility sebesar  0,966,  dan  variabel sales growth sebesar  0,985  serta  nilai VIF untuk  variabel intellectual  capital
sebesar  1,035,  variabel corporate social  responsibility sebesar  1,035,
dan  variabel sales  growth sebesar 1,015.

## Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  bertujuan  untuk menguji apakah dalam model regresi terdapat  korelasi  antara  pengganggu periode ini dengan periode sebelumnya. Hasil pengujian
autokorelasi  dapat  dilihat  pada  table
4.10 di bawah ini:
Tabel 13. Hasil Uji Autokorelasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 ,346 a ,120 ,090 1,2312143 1,756 a. Predictors: (Constant), CSR, SALES GROWTH, VAIC b. Dependent Variable: TOBIN'S Q (Sumber: Output SPSS 20.0 )
Berdasarkan tabel diatas dapat dilihat hasil  uji  autokorelasi  pada  kolom Durbin-Watson, yakni sebesar 1,756.
Nilai  tersebut  perlu  dimasukkan  ke dalam  persamaan du  <  d  <  4-du sebagai  syarat  model  regresi  bebas autokorelasi
untuk ditarik
kesimpulannya.  Nilai du diperoleh dari  tabel Durbin-Watson yang diperoleh dari www.standford.edu
dengan  jumlah  sampel  (n)  sebanyak 93 dan variabel independen penelitian  (k)  sebanyak  3  dengan tingkat  signifikansi  sebesar  5%, sehingga  nilai du diperoleh  sebesar
1,7295. Sehingga, dapat disimpulkan bahwa  nilai Durbin-Watson dari hasil pengujian sebesar  1,756 berada di  antara du dan 4-du (1,7295  < 1,756  <  2,2705).  Dengan  demikian dapat  diartikan  bahwa  model  regresi penelitian terbebas dari autokorelasi.

## Uji Heterokedastisitas
Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk  menguji  apakah  dalam  model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual antar
pengamatan. Hasil uji
heterokedastisitas  dengan  uji glejser dapat dilihat dari tabel 14:

## Tabel 14. Hasil Uji Heterokedastisitas
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) ,902 ,306 2,952 ,004 SALES GROWTH -1,266 1,110 -,120 -1,140 ,257 VAIC ,047 ,032 ,152 1,438 ,154 CSRI -,313 ,955 -,035 -,328 ,744 a. Dependent Variable: RES4 (Sumber: Output SPSS 20.0 )
Berdasarkan  table  diatas  dihasilkan bahwa  nilai  signifikansi  variable independen  sebesar  0,257;  0,254;
dan 0,744. Sehingga dapat disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi
gejala heteroskedastisitas karena seluruh variable memiliki nilai signifikansi 0,05.
Uji  signifikansi  Secara  Simultan (Uji Statistik F atau Uji ANOVA) Uji  statistic  F  digunakan  untuk mengetahui pengaruh pengaruh intellectual  capital,  corporate  social responsibility, dan sales  growth secara  bersama-sama  terhadap firm value. Hasil  pengujian  dapat  dilihat di tabel di bawah ini:
Tabel 15. Hasil Uji Statistik F
ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 18,398 3 6,133 4,046 ,010 b Residual 134,914 89 1,516 Total 153,312 92 a. Dependent Variable: TOBIN'S Q b. Predictors: (Constant), SALES GROWTH, VAIC, CSR (Sumber: Output SPSS 20.0 )
Berdasarkan  tabel  diatas,  dapat dilihat  bahwa  nilai  signifikansi sebesar  0,10  dapat  diartikan  bahwa intellectual  capital,  corporate  social
responsibility, dan sales  growth secara simultan berpengaruh
terhadap firm value.
Uji signifikansi Secara Parsial (Uji statistic t)
Uji  statistic  t  dilakukan  untuk menunjukkan seberapa jauh pengaruh  suatu  variable  independen secara individual dalam menerangkan variasi variable
dependen. Hasil uji t, yaitu:
Tabel 16. Hasil Uji Statistik t Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 1,832 ,459 3,992 ,000 VAIC ,160 ,049 ,333 3,288 ,001 CSRI -1,734 1,434 -,122 -1,210 ,230 SALES GROWTH -2,147 1,667 -,129 -1,288 ,201 a. Dependent Variable: TOBIN'S Q
(Sumber: Output SPSS 20.0 )
Berdasarkan  tabel  diatas,  pengaruh intellectual capital menunjukkan nilai  koefisien  regresi  sebesar  0,160 dengan  tingkat  signifikansi  sebesar 0,001 maka dapat disimpulkan intellectual capitali memiliki
pengaruh  positif  signifikan  terhadap firm value. Pengaruh CSR
menunjukkan  nilai  koefisien  regresi sebesar -1,734 dengan tingkat signifikansi 0,230 maka dapat disimpulkan CSR memiliki pengaruh negatif tidak signifikan terhadap firm
value. Pengaruh sales growth menunjukkan koefisien regresi
sebesar -2,147 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,201 maka sales growth memiliki  pengaruh  negatif tidak signifikan terhadap firm value.
Uji  Koefisien  Determinasi  (Uji Adjusted R 2 )
Uji  koefisien  determinasi  digunakan untuk  mengukur  seberapa  besar pengaruh variable independen terhadap firm  value. Hasil  uji koefisien determinasi adalah:
Tabel 17. Hasil Uji Koefisien Determinasi ( Adjusted R 2 ) Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,346 a ,120 ,090 1,2312143 a. Predictors: (Constant), SALES GROWTH, VAIC, CSR b. Dependent Variable: TOBIN'S Q
(Sumber: Output SPSS 20.0 )
Dari  hasil  pengujian  dapat  dilihat bahwa  nilai  koefisien  determinasi sebesar  0,090  (9%)  dan  bersifat positif. Hal ini menyimpulkan bahwa dari 9% firm value dapat dipengaruhi oleh intellectual  capita,  CSR dan
sales  growth dan  sebesar  91% dipengaruhi  oleh  faktor  lain  yang tidak diuji dalam penelitian ini. Hasil  dari  pengujian  analisis  linear berganda adalah sebagai berikut:
Tabel 18. Hasil Analisis Regresi Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 1,832 ,459 3,992 ,000 VAIC ,160 ,049 ,333 3,288 ,001 CSRI -1,734 1,434 -,122 -1,210 ,230 SALES GROWTH -2,147 1,667 -,129 -1,288 ,201
a. Dependent Variable: TOBIN'S Q
(Sumber: Output SPSS 20.0 )
Dapat disimpulkan bahwa persamaan regresi berganda dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
.
Keterangan:
OB N’  Q : Firm Value
VAIC : Value Added Intellectual Capital CSRI : Corporate Social Responsibility Index SG : Sales Growth e
: error
Koefisien  konstanta  sebesar  1,832
memiliki arti jika variable independen bernilai nol, maka variable  dependen  bernilai  positif sebesar  1,832.  Koefisien β 1 =  0,160
memiliki arti bahwa setiap
peningkatan VAIC yang  merupakan proksi dari intellectual capital sebesar  satu  satuan,  maka  akan diikuti  dengan  peningkatan  Tobin’s Q yang  merupakan  proksi  dari firm value sebesar  0,160  satuan  dengan asumsi  variabel  lainnya  memiliki nilai  tetap.  Koefisien β 2 =  -1,734
memiliki arti bahwa setiap peningkatan CRSI yang  merupakan proksi  dari csr sebesar  satu  satuan, maka akan diikuti dengan penurunan Tobin’s  Q yang  merupakan  proksi dari firm  value sebesar  1,734  satuan dengan  asumsi  variabel  lainnya memiliki nilai tetap. Koefisien β 3 = - 2,147  memiliki  arti  bahwa  setiap peningkatan Growth  of  Sales yang merupakan  proksi  dari sales  growth sebesar  satu  satuan,  maka  akan diikuti  dengan  penurunan  Tobin’s  Q yang  merupakan  proksi  dari firm value sebesar  2,147  satuan  dengan asumsi  variabel  lainnya  memiliki nilai tetap.

## 5. KESIMPULAN
Kesimpulan dari penelitian ini adalah (1)  Ketiga  variable  independen dalam  penelitian  layak  diigunakan untuk memprediksi variabel dependen penelitian, (2) Berdasarkan hasil  penelitian  diketahui  bahwa intellectual  capital yang  diproksikan dengan  VAIC  menunjukkan  nilai koefisien  regresi sebesar  0,160 dengan  tingkat  signifikansi  sebesar 0,001, menunjukkan bahwa hipotesis pertama diterima, dimana intellectual capital (VAIC)  berpengaruh  positif signifikan terhadap firm value perusahaan manufaktur yang terdaftar  di  BEI  periode  2014-2016. (3) Hipotesis kedua adalah corporate social  responsibility berpengaruh positif  signifikan  terhadap firm value. Berdasarkan  hasil  penelitian diketahui  bahwa corporate  social responsibility yang diproksikan dengan  CSRI  menunjukkan  nilai koefisien  regresi  sebesar  -1,734 dengan  tingkat  signifikansi  sebesar 0,230,  sehingga  hasil  penelitian tersebut menunjukkan bahwa hipotesis  kedua  ditolak,  dimana
corporate social responsibility
berpengaruh  negatif  tidak  signifikan
terhadap firm  value perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI periode  2014-2016 . (4)  Hipotesis ketiga adalah sales growth
berpengaruh positif signifikan terhadap firm  value. Berdasarkan hasil  penelitian  diketahui  bahwa sales growth yang diproksikan
dengan Growth of Sales menunjukkan  nilai  koefisien  regresi sebesar -2,147 dengan tingkat
signifikansi  sebesar  0,201,  sehingga hasil penelitian tersebut menunjukkan bahwa hipotesis ketiga ditolak, dimana sales growth berpengaruh  negatif  tidak  signifikan terhadap firm  value perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI periode 2014-2016 .

## DAFTAR PUSTAKA
manti,  Lutfiah.  (2012).  “Pengaruh
Good  Corporate  Governance terhadap Nilai Perusahaan dengan pengungkapan Corporate Social Responsibility sebagai Variabel Pemoderasi”. Jurnal  Akuntansi
Negeri Surabaya.
Astuti, Wiwik Widia. (2017).
Pengaruh  Profitabilitas, Size
dan Sales  growth terhadap Nilai Perusahaan dengan Struktur Modal sebagai Variabel Intervening (Studi Pada  Perusahaan  Manufaktur yang Terdaftar di BEI).
Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis
Universitas Muhammadiyah.
Barney, J.B., & D. N. Clark. (2007). Resource-Based Theory: Creating and Sustaining Competitive Advantage . Oxford: Oxford University Press. Efrianti,  Sarah  dan  Riswan.  (2012). Analisis Perbandingan Pengungkapan dan Pelaksanaan Corporate  social Responsibility terhadap PT
Bank  Negara  Indonesia  (Studi Kasus  pada  PT  Bank  Negara Indonesia). Jurnal  Akuntansi dan  Keuangan.  Vol.  3(2), hal. 267-280.
Fauzia,  Norma  &  Lailatul  Amanah. (2016).  Pengaruh  Intellectual Capital, Karakteristik Perusahaan, dan Corporate Social Responsibility Terhadap
Nilai  Perusahaan, Jurnal  Ilmu dan Riset Akuntansi, Vol. 5 (4), hal. 1-22.
Global  Reporting  Initiatives  (GRI).
(2014). Prinsip-Prinsip Pelaporan  dan  Pengungkapan Standar. Available at: https://www.globalreporting.or g/resourcelibrary/Bahasa- Indonesian-G4-Part-One.pdf
Kusumawati, Dewi. (2017). Pengaruh Stakeholder Engagement terhadap Pengungkapan Sustainability Report berdasarkan Global
Reporting  Initiative  G4  ( Studi empiris  pada  Perusahaan  Non- Keuangan  yang  terdaftar  di BEI Tahun 2013-2015). Skripsi.Fakultas  Ekonomi  dan Bisnis Lampung. Lestari,  Nanik  &  Rosi  Candra Sapitri. (2016). Pengaruh Intellectual Capital Terhadap Nilai Perusahaan, Jurnal Akuntansi, Ekonomi, dan Manajemen Bisnis, Vol. 4 (1). hal. 28-33.
Luthan,  Elvira,  Asniati,  &  Deni
Yohana.  (2016).  A  Correlation of CSR and Intellectual Capital,  its  Implication  toward ompany’s  Value   reation, International Journal of Business and Management Invention,  Vol.  5 (11),  hal.  88-
94. Pantow,  Mawar  Sharon  R.,  Sri Murni,  &  Irvan  Trang.  (2015). Analisa Pertumbuhan Penjualan, Ukuran Perusahaan, Return  on  Asset ,  dan  Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan  yang  Tercatat  di Indeks  LQ  45 ,  Jurnal  EMBA, Vol. 3 (1), hal. 961-971.
Prasetyanto,  Pramudityo.  (2013). Pengaruh Struktur Kepemilikan Dan Kinerja Intellectual  Capital  Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan Keuangan  di  BEI  Periode Tahun  2009-2011), E-Jurnal Universitas Diponegoro. Randa,  F  &  S.A.  Solon.  (2012). Pengaruh Modal Intelektual Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia). Jurnal
Sistem  Informasi  Manajemen  dan Akuntansi , Vol. 10 (1), hal. 24-47. Ratih,  I  Dewa  Ayu  dan  I  Gusti  Ayu Eka Damayanthi. (2016). Kepemilikan Manajerial dan Profitabilitas pada Nilai Perusahaan dengan Pengungkapan Tanggung  Jawab  Sosial  sebagai
Variabel  pemoderasi. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana.
Rosiana,  Gusti  Ayu  Made  Ervina,
Gede  Juliarsa,  &  Maria  M.
Ratna  Sari.  (2013).  Pengaruh
Pengungkapan  CSR  Terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas  sebagai  Variabel Pemoderasi, E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana,  Vol.  5 (3),  hal.  723- 738.
Salempang,  L.  Elisabeth,  Jullie  J. Sondakh,  &  Rudy  J.  Pusung.
(2016).  Pengaruh  ROA,  Debt to  Equity,  dan  Pertumbuhan Penjualan Terhadap Nilai Perusahaan  Pada  Sektor  Real Estate  dan  Property  yang Terdaftar  di  BEI  Tahun  2013-
2014, Jurnal  Berkala  Ilmiah Efisiensi, Vol. 16 (3), hal. 813- 824.
Scott,  William  R.  (2012). Financial Accounting Theory. Sixth edition. Toronto. Ontario: Pearson Canada Inc
Sekaran,  Uma  &  Roger  Bougie. (2013). Research  Method  For
Bussiness, Sixth Edition . United  Kingdom:  Jhon  Wiley
& Sons Ltd Solechan, Achmad. (2017). Pengaruh Efisiensi  Modal  Intelektual terhadap  Kinerja  Keuangan Perusahaan di Indonesia. Jurnal Kajian Akuntansi, Vol.1(1), hal. 83-96
Subramanyam, K.R. (2014). Financial  Statement  Analysis .
Eleventh  Edition.  Singapore:
Mc Graw Hill. Sugiyono. (2016). Metodologi Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D , Bandung: CV Alfabeta. Sukaenah.  (2015).  Pengaruh  Earning Per  Share  (EPS),  Ukuran Perusahaan, Profitabilitas, Leverage,  dan  Sales  Growth Terhadap Nilai Perusahaan Pada  Industri  Makanan  dan Minuman  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  Tahun 2008-2013, E-Jurnal Akuntansi Universitas Pandanaran Semarang . Utomo,  A.I.  dam  Chariri  A.  (2015). Faktor-faktor yang Mempengaruhi  Pengungkapan Modal Intelektual dan Dampaknya terhadap Nilai Perusahaan Doctorial dissertation. Fakultas Ekonomika dan Bisnis.