## ARBITRASE: Journal of Economics and Accounting
Pengaruh Keputusan Investasi, Kebijakan Hutang, dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Sub-Sektor Kimia yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)

## Yunita Althin Natanael
Prodi Akuntansi Fakultas Ekonomi, Universitas Gunung Leuser, Aceh, Indonesia Email: Yunitaalthin85@gmail.com
Abstrak− Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh  keputusan  investasi,  kebijakan  hutang  dan  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan.  Nilai  perusahaan  ini  diukur  dengan  price  to  book  value,  dengan  menggunakan  data  dari  perusahaan  manufaktur subsektor kimia yang terdaftar di bursa efek Indonesia. Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif. Penelitian ini adalah 13 perusahaan  manufaktur  sub  sektor  kimia  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dengan  sampel  sebanyak  11  perusahaan.  Sampel dipilih dengan menggunakan metode random sampling yaitu pengambilan anggota sampel dan populasi dilakukan secara acak tanpa memperhatikan  strata  dalam  populasi.  Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder  berupa  laporan  keuangan  tahunan.  Analisis  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  analisis  regenerasi  linier  berganda  untuk  melihat  ada  atau  tidaknya  pengaruh  dua  atau  lebih variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat  baik  secara  bersama-sama  maupun  sendiri-sendiri.  Sebelum  diuji  dengan  regresi  linier berganda,  terlebih  dahulu  dilakukan  uji  asumsi  klasik.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  secara  bersama-sama  variabel  bebas keputusan investasi, kebijakan utang dan profitabilitas secara simultan berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan dan secara parsial  keputusan  investasi  berpengaruh  signifikan  terhadap  perusahaan.  nilai  sedangkan  kebijakan  utang  dan  profitabilitas  secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Kata Kunci: Keputusan Investasi; Kebijakan Utang; Profitabilitas; Nilai Perusahaan
Abstract− This study aims to examine the effect of investment decisions, debt policy and profitability on firm value. The value of this company is measured by price to book value, using data from chemical sub-sector manufacturing companies listed on the Indonesian stock exchange. This study uses a quantitative approach. This study is 13 chemical sub-sector manufacturing companies listed on the Indonesian  stock  exchange  with  a  sample  of  11  companies.  The  sample  was  selected  using  a  random  sampling  method,  namely taking members of the sample and the population was carried out randomly without paying attention to the strata in the population. This  study  used  secondary  data  in  the  form  of  annual  financial  reports.  The  analysis  used  in  this  study  was  multiple  linear regeneration  analysis  to  see  if  there  were  or  Whether  or  not  the  influence  of  two  or  more  independent  variables  on  the  dependent variable  either  jointly  or  individually.  Before  being  tested  with  multiple  linear  regression,  a  classical  assumption  test  is  first performed.  The  results  showed  that  together  the  independent  variables  of  investment  decisions,  debt  policy  and  profitability simultaneously have a significant effect on firm value and partially investment decisions have a significant effect on firm value while debt policy and profitability partially have no significant effect on firm value.
Keywords: Investment Decisions; Debt Policy; Profitability; Firm Value

## 1. PENDAHULUAN
Indonesia sebagai salah satu negara terbesar di dunia ternyata memiliki berbagai peranan penting diantara negara negara yang ada di asia tenggara. Diantara perananan tersebut yang paling menonjol adalah perkembangan industri manufaktur. Di dalam skala nasional sektor ini memberikan sumbangsih berupa peningkatan perekonomian sebesar 20,27% dengan menjadi  menggeser  peran commoditybased menjadi manufacturebased. Hasilnya  di  asia  tenggara  indonesia  pun menjadi basis manufaktur terbesar ( hhtp//www.knic.co.id,2020) .
Menurut  Rinaya  at,al  2016  dalam  (  Hery  2017:5)  Nilai  perusahaan  adalah  kondisi  tertentu  yang  tertentu  yang dcapai  oleh  suatu  perusahaan  sebagai  gambaran  dari  kepercayyaan  masyarakat  terhadap  perusahaan  setelah  melalui proses kegiatan selama beberapa tahun yaitu mulai dari nperusahaan tersebut didirikan sampai saat ini.
Keputusan  investasi  juga  dapat  digunakan  untuk  memaksimumkan  nilai  perusahaan,  Keputusan  investasi merupakan  faktor  yang  sangat  penting  dalam  fungsi  keuangan  perusahaan,dimana  jika  semakin  tinggi  keputusan investasi yang ditetapkan oleh perusahaan maka semakin tinggi kesempatan perusahan dalam memperoleh return atau tingkat pengembalian yang besar.karna dengan perusahaan yang memiliki keputusan investasi yang tinggi maka mampu untuk mempengaruhi pemahaman investor terhadap saham perusahaan tersebut (Pertiwi dkk, 2016). Tujuan dilakukan nya keputusan investasi adalah untuk memperoleh laba yang besar dengan resiko yang dapat dikelola dengan harapan dapat mengoptimalkan nilai perusahaan. Keputusan pendanaan merupakan keputusanyang harus dilakukan oleh manajer keuangan  untuk  memperoleh  dana,  apakah  dari  dalam  perusahaan  sendiri/modal  sendiri  atau  diperoleh  dari  luar perusahaan secara kredit atau pinjaman yang disebut dengan modal asing (Musthafa, 2017:6).
Kebijakan  utang  adalah  tindakan  yang  diambil  oleh  managemen  perusahaan  yang  akan  mendanai  operasional perusahaan  dengan  menggunakan  modal  yang  berasal  dari  hutang.  Dalam  hal  ini  manager  perusahaan  harus  mampu mengoftimalkan  penggunaan dana  yang  ada,  hal  ini  dikarenakan dalam  pembiayaan  aktivitas  operasiomal  perusahaan yang menggunakan hutang akan memiliki kewajiban perusahaan dalam melunasi pinjaman dan membayar bunga secara periodik.  Apabila  perusahaan  mengalami  kegagalan  dalam  membayar  beban  bunga  atas  hutang  maka dapatmenimbulkan kesulitan keuangan yang akan berakhir dengan kebangkrutan perusahaan.
Profitabilitas juga mempengaruhi nilai perusahaan profititabilitas menggambakan kemampuan perusahaan untuk mendapatkan  keuntungan  dalam  suatu  periode  tertentu,  apabila  profitabilitas  perusahaan  baik  maka  para  stakeholders

## ARBITRASE: Journal of Economics and Accounting
yang  terdiri  dari  kreditor,  pemasok  dan  juga  investor  akan  melihat  sejauh  mana  perusahaan  dapat  menghasilkan  laba dari  penjualan  dan  investasi.  Semakin  baik  kinerja  perusahaan  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Selain  itu profitabilitas  juga  mencerminkan  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan  bagi  pemegang  saham, semakin  tinggi  rasio  profitabilitas  mencerminkan  tingkat  pengembalian  investasi  yang  tinggi  juga  bagi  pemegang saham, sehingga kan menarik perhatian investor untuk menanamkan modalnya (Hery,2017:3).
Salah satu faktor–faktor internal perusahaan seperti keputusan investasi, kebijakan hutang dan kebijakan deviden yang  dilakukan  manajemen  menurut  beberapa  teori  dapat  memengaruhi  nilai  perusahaan  tersebut,  profitabilitas  juga dipercaya dapat mempengaruhi nilai perusahaan.

## 2. KERANGKA TEORI

## 2.1 Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  merupakan  presepsi  investor  terhadap  tingkat  keberhasilan  manager  dalam  mengelola  sumber  daya perusahaan  yang  dipercayakan  kepadanya  yang  sering  dihubungkan  dengan  harga  saham.nilai  perusahaan  merupakan sesuatu  yang  sangat  penting  bagi  perusahaan  karena  dengan  peningkatan  nilai  perusahaan  akan  diikuti  dengan peningkatan  harga  saham  yang  mencerminkan  peningkatan  kemakmuran  pemegang  saham,  pasar  akan  percaya  tidak hanya  pada  kinerja  perusahaan  saat  ini  tapi  juga  pada  prospek  perusahaan  dimasa  yang  akan  datang  dengan  adanya peningkatan nilai perusahaan (Indrarini, 2019 :3).Nilai saham yang dimaksud adalah nilai pasar buku saham . nilai pasar saham perusahaan mencerminkan nilai perusahaan, dengan kata lain jika nilai perusahaan turun maka pasar saham juga akan turun dan sebaliknya.

## 2.2 Pengukuran Nilai Perusahaan
Menurut  Brigham  dan  Hounston  dalam  (Melisa  dan  Pranaditya,  2019)  nilai  perusahaan  secara  matematis  dapat dirumuskan sebagai berikut:
𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 = harga saham book value (1)

## 2.3 Keputusan Investasi
Menurut Pujiati dan Widanar dalam Pertiwi, dkk (2016) menyatakan bahwa keputusan investasi menyangkut tindakan mengeluarka  dana  saat  sekarang  sehingga  diharapkan  kedepan  nya  bisa  mendapatkan  arus  kas  dengan  jumlah  yang lebih besar dari pada dana yang dikeluarkan pada saat sekarang sehingga harapan perusahaan untuk selalu berkembang akan  semakin  terencana.Proses  keputusan  investasi  merupakan  proses  keputusan  yang  berkesinambungan  ( Going Process)  . proses  keputusan  investasi  terdiri  dari  lima  tahap  keputusan  yang  berjalan  terus  menerus  sampai  tercapai keputusan  investasi  yang  terbaik  (Ilham  dkk,  2020:31).  Menurut  Basuki  dan  Yulianah  (2019)  Pengukuran  kebijakan investasi dapat diproksi dengan menggunakan price earning ratio (PER ). dapat dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut:
PER = harga penutupan saham laba perlember saham

## 2.4 Kebijakan Hutang
Kebijakan  utang  adalah  kebijakan  yang  dilakukan  perusahaan  untuk  mendanai  operasinya  dengan  mengggunakan hutang  keuangan  atau  yang  biasa  disebut financial  leverage. Kebijakan  hutang  termasuk  kebijakan  pendanaan perusahaan  yang  bersumber  dari  ekternal,  sebagian  perusahaan  menganggap  bahwa  penggunaan  hutang  dirasa  lebih aman  dari  pada  menerbitkan  saham  baru.  Dengan  demikian  semakin  tinggi  kebijakan  hutang  yang  dilakukan  ,  maka semakin  tinggi  nilai  perusahaan  (Hesmatuti,  2014).  Kebijakan  utang  merupakan  kebijakan  opendanaan  yang  berasal dari eksternal perusahaan. Pengukuran Kebijakan Hutang proksi dalam penelitian ini adalah debt to equity ratio (DER) yang  merupakan  rasio  antara  utang  terhadap  equity.  Menurut  (Brigham  dan  Hounston)  dalam  Pracihara  (2016) kebijakan hutang dapat dirumuskan sebagai berikut:
DER = Total Utang Total Ekuitas (3)

## 2.5 Profitabilitas
Menurut Ernawati dan Widyawati dalam (Hery, 2017:7) profitabilitas adalah merupakan kemampuan suatu perusahaan untuk mendapatkan laba (keuntungan) dalam suatu proses tertentu. Ukuran profitabilitas dapat dibagi menjadi berbagai indikator  seperti  laba  operasi,  laba  bersih,  tingkat  pengambilan  investasi  dan  tingkat  pengembalian  ekuitas  pemilik. Propfitabilitas merupakan salah satu dasar penilaian kondisi perusahaan. Oleh karna itu dibutuhkan suatu alat analisis untuk  bisa  menilainya.  Alat  analisis  yang  dimaksud  adalah  rasio  keuangan.  Profitabilitas  dapat  diproksikan  dengan Return on assets (ROA). Menurut Hery (2016:106) rumus menghitung return on assets (ROA) adalah sebagai berikut:
ROA = Laba Bersih Total Asset
(4)

## ARBITRASE: Journal of Economics and Accounting

## 2.6 Kerangka Pemikiran Teoritis
Berikut merupakan kerangka pemikiran dari penelitian yang dilakukan.

## Gambar 1. Kerangka pemikiran
a. Hubungan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Keputusan  investasi  merupakan  langkah  awal  untuk  menentukan  jumlah  aktiva  yang  dibutuhkan  perusahaan  secara keseluruhan sehingga keputusan investasi ini merupakan keputusan penting yang dibuat oleh perusahaan. Pertumbuhan perusahaan  yang  terus  meningkat  dan  bertambahnya  nilai  aset  diharapkan  dapat  mendorong  ekpektasi  bagi  investor karena kesempatan inventasi dengan keuntungan yang diharapkan dapat tercapai. Hal ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan  oleh  Basuki  dan  Yulianah  (2018)  menyatakan  bahwa  kebijkan  investasi  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.
b. Hubungan Kebijakan Utang Terhadap Nilai Perusahaan
Manajer  dapat  menggunakan  hutang  sebagai  sinyal  yang  lebih  terpercaya  untuk  para  investor.  Ini  karena  perusahaan yang meningkatkan hutang dapat dipandang sebagai perusahaan yang yakin dengan prospek perusahaan di masa yang akan  datang.  Jadi  penggunaan  hutang  merupakan  tanda  atau  sinyal  positif  dari  perusahaan  yang  dapat  membuat  para investor  menghargai  nilai  saham  lebih  besar  dari  pada  nilai  yang  tercatat  pada  neraca  perusahaan,  sehingga  akan meningkatkan  nilai  perusahaan.  Dengan  demikian  maka  keputusan  utang  memiliki  pengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan. Hal ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Septariani (2017) yang menyatakan bahwa kebijakan hutang berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
c. Hubungan Profitabilias Terhadap Nilai Perusahaan
Semakian baik pertumbuhan profitabilitas berarti prospek perusahaan dimasa depan semakin baik juga, artinya semakin baik pula nilai perusahaan dimata investor.apabila laba yang dihasilkan perusahaan semakin meningkat

## 2.7 Hipotesis
Hipotesis adalah pernyataan tentang sesuatu yang untuk sementara waktu dianggap benar. Selain itu juga, hipotesis juga dapat  diartikan  sebagai  pernyataan  yang  akan  diteliti  sebagai  jawaban  sementara  dari  suatu  masalah.  Berdasarkan kerangka pemikiran yang telah dijelaskan di atas, maka hipotesis yang dapat dibentuk adalah:
H1 : Kebijakan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan. H2 : Kebijakan hutang berpengaruh terhadap nilai perusahaan H3 : profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan. H4 :  Kebijakan investasi, kebijakan hutang dan profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan

## 3. METODE PENELITIAN

## 3.1 Sifat Penelitian
Penelitian  ini  bersifat  kuantitatif  yang  juga  merupakan  penelitian  yang  mencari  sebuah  pengaruh  dan  hubungan  yang menggunakan data skunder. Pada penelitian ini terdapat enam variabel yang terdiri dari variabel dependen dan variabel independen. Variabel dependen adalah variabel terikat, pada penelitiuan ini variabel terikatnya adalah nilai perusahaan. Sedangkan variabel independen adalah variabel bebas dan pada penelitian ini variabel independennya adalah keputusan investasi,  kebijakan  hutang, dan  profitabilitas.  Data  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  data  skunder  yang  di peroleh  dari  perusahaan  sub  sektor  kimia  yang  terdaftar  di  bursa  efek  indonesia  (BEI)  yaitu  data  yang  telah  ada  dan tidak perlu dikumpulkan sendiri oleh peneliti, peneliti mengambil data dari situs www .idx.co.id.

## 3.2 Teknis Analisis Data
Teknik analisis  dalam penelitian  ini  menggunakan  analisis  statistik  deskriptif,  uji  asumsi  klasik  dan  anilisis  linear berganda.
a. Uji Asumsi Klasik

## ARBITRASE: Journal of Economics and Accounting
Alat analisis yang digunakan adalah analisis regresi linear berganda, secara rinci dapat dijelaskan sebagai berikut:

## b. Uji Normalitas
Menurut  Sujarweni  (2017:52)  uji  normalitas  ini  bertujuan untuk mengetahui  distribusi  data  dalam  variabel  yang  akan digunakan dalam penelitian. Data yang baik dan layak digunakan dalam penelitian adalah daya yang memiliki distribusi normal. Normalitas data dapat dilihat dengan menggunakan uji normal disebut P  plot.

## c. Uji  Multikolinearitas
Menurut  Sujarweni  (2017:186)  uji  multikolonieritas  di  perlukan  untuk  mengetahui  ada  tidaknya  variabel  independen yang  memiliki  kemiripan  antara  variabel  independen  dalam  satu  model.  Selain  itu  uji  ini  juga  untuk  menghindari kebiasaan  dalam  proses  pengambilan  keputusan  mengenai  pengaruh  pada  uji  parsial  masing-masing  variabel independen  terhadap  variabel  dependen  dengan  menggunakan  VIF  ( Variance  inflansion  factor )  jika  VIF  yang dihasilkan antara 1-10 maka tidak terjadi multikolonieritas.

## d. Uji Heteroskedastisitas
Menurut  Sujarweni  (2017:186)  heteroskedastisitas  menguji  terjadinya  perbedaan Variance  residual suatu  periode pengamatan  kepriode pengamatan yang lain. Cara memprediksinya ada tidaknya heteroskedastisitas pada suatu model dapat dilihat dengan pola gambar scatterplot.

## e. Uji Autokolerelasi
Menurut Sujarweni (2017:185) uji multikolonieritas diperlukan untuk mengetahui ada tidaknya korelasi antara variabel pengganggu pada periode tertentu dengan variabel sebelumnya.

## f. Analisis Regreasi Linear Berganda
Menurut Sujarweni (2017:149) analisis regresi linear berganda yaitu regresi yang memiliki satu variabel dependen dan lebih  dari  satu  variabel.  Untuk  mengkaji  regresi  linear  berganda  bersamaan  dilakukan  penguji  asumsi  klasik,  karna variabel  independen  nya  lebih  dari  satu  maka  perlu  diuji ke  independen  hasil  uji  regresi  dari  masing-masing  variabel independen terhadap variabel dependennya. Adapun model yang digunakan dari regresi linear berganda yaitu:
Y = a +b1 X1 +b2X2+ b3X3 + e (1)

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN
Objek penelitian dalam penelitian ini adalah keputusan investasi (PER),  kebijakan hutang (DER), profitabiitas (ROA), sebagai  variebel  independen  dan  vaariabel  dependennya  yaitu  nilai  perusahaan.  Subjek  dalam  penelitian  adalah perusahaan sub Sektor Kimia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2016-2019.
Dalam penentuan sampel perusahaan yang akan digunakan dalam penelitian ini adalah metode random sampling yang dimana  teknik  pengambilan  sampel  secara  acak  tanpa  memperhatikan  strata  yang  ada  dalam  populasi  itu  (Sujarweni, 2018 :107).

## 4.1 Analisis Statistik Deskriptif
Variabel  bebas  dalam  penelitian  ini  adalah  Keputusan  investasi  (PER)  (X1),  yaitu  tentang  antara  harga  penutupan saham yang dibagi dengan laba perlembar saham. Kebijakan hutang (DER) (X2) yaitu pembagian antara total hutang dan total ekuitas. Profitabilitas ROA (return an total assets) (X3) yaitu untuk mengukur kemampuan dari modal yang diinvestasikan  dalam  keseluruhan  aktiva  untuk  menghasilkan  keuntungan  netto.  Berdasarkan  tabel  1,  maka  dapat dihitung  nilai  statistik  deskriptifnya  yang  meliputi  rata-rata  sampel  (Mean)  nilai  maxsimum,  nilai  minimum,  untuk variabel. Hasil perhitungan dengan menggunakan program SPSS versi 16.0 diperoleh hasil sebagai berikut.
Tabel 1. Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation keputusan investasi 38 .009 798.070 43.73995 132.239525 kebijakan hutang 38 .061 1.606 .53811 .425890 Profitabilitas 38 .007 146.440 3.92366 23.744379 nilai perusahaan 38 .556 30.000 7.00374 7.497251 Valid N (listwise) 38
Berdasarkan tabel 1 tentang pengujian statistic deskriptif diatas menunjukkan bahwa jumlah observasi (N) Dari penelitian  ini  adalah  38.  Pada  variabel  pertama  Keputusan  Investasi  menunjukkan  bahwa  nilai  yang  terkecil  adalah 0,009  dan terbesar adalah 798.070. Hasil perhitungan di atas menunjukkan bahwa jumlah Rata-Rata yang diobservasi adalah  sebesar  43.73995,  dan  std  deviation  dalam  penelitian  ini  sebesar  123.239525.  Pada  variabel  ke  dua  Kebijakan hutang  Menunjukkan  bahwa  nilai  yang  terkecil  adalah  0,061,  dan  terbesar  adalah  1.606  Rata  –Rata  yang  diovservasi adalah  sebesar  0,53811.  Std.  deviation  dalam  penelitian  ini  sebesar  0,425890.  Pada  variabel  ketiga  Profitabiltas menunjukkan bahwa nilai yang terkecil adalah 0,007 dan terbesar  adalah 146.440. Rata-Rata yang diobservasi adalah sebesar 3.92366.Std. deviasition dalam penelitian ini sebesar 23.744379.

## ARBITRASE: Journal of Economics and Accounting
Dan  variabel  ke  empat  Nilai Perusahaan  menunjukkan  bahwa  nilai  terkecil  adalah  0.556  dan  terbesrar  adalah  30.000. Rata-Rata manajemen laba yang diobservasi adalah 7.00374. Std, deviation dalam penelitian ini sebesar 7.497251.

## 4.2 Pengujian Asumsi Klasik
Untuk menguji kelayakan model regresi yang digunakan, maka harus terlebih dahulu memenuhi uji asumsi klasik. Uji asumsi  klasik  dalam  penelitian  ini  terdiri  dari  uji  normalitas,  uji  multikolonieritas,  uji  heteroskedastisitas,  uji autokorelasi.

## a. Uji Normalitas
Berdasarkan  tabel  diatas  dapat  terlihat  titik-titik  mengikuti  garis  diagonal  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  data  ini berdistribusi normal dan uji regresi ini dapat dilakukan.

## Gambar 2. Uji Normalitas dengan metode Grafik Plot
Data  dikatakan  berdistribusi  normal,  jika  data  atau  titik  menyebar  disekitar  garis  diagonal  dan  mengikuti  arah  garis diagonal.  Sebaliknya  data  dikatakan  tidak  terdistribusi  normal,  jika  data  atau  titik  menyebar  jauh  tidak  mengikuti diagonal.

## b. Uji Multikolonieritas
Uji  multikolonieritas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  model  regresi  ditemukan  adanya korelasi  antara  variabel  bebas (independen). Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi diantara variabel independen.Multikolonieritas dapat  dilihat  dengan  membandingan  nilai tolerance dan va riance  inflation  fa ctor (VIF).  Multikolonieritas  terjadi  jika nilai tolerance < 0,10 atau VIF > 10. Hasiluji multikolonieritas, yang nampak pada tabel sebagai berikut.
Tabel 2. Coefficients

## a. Dependent Variable: nilai perusahaan
Keputusan  investasi  mempunyai  nilai  tolerance  0,957>  0,10  dan  nilai  VIF  1.045  <  10,  hal  ini  menunjukan  bahwa variabel keputusan investasi tidak terjadi multikolonieritas. Kebijakan hutang mempunyai nilai tolerance 0,913 > 0,10 dan nilai VIF 1.095< 0,10, hal ini menunjukkan variabel kebijakan hutang tidak terjadi multikolonieritas. profitabilitas mempunyai nilai tolerance 0,952 > 0,10 dan nilai VIF 1.051< 0,10, hal ini menunujukkan bahwa variabel profitabilitas tidak tekrjadi multikolonieritas.

## c. Uji Heteroskedastisitas
Uji  heteroskedatisitas  bertujuan  menguji  apakah  dalam  model  regresi  ketidaksamaan  variance  dari  residual  satu pengamatan ke pemangamatan lain tetap, maka disebut homokedastisitas dan jika berbeda disebut heteroskedastisitas. Dasar analisis:
Jika  ada  pola  tertentu,  seperti  tititk-titik  yang  ada  membentuk  pola  tertentu  yang  teratur  (bergelombang,  melebar, kemudian menyempit), maka mengindikasikan telah terjadi heteroskedastisitas.
Jika  tidak  ada  pola  yang  jelas,  serta  titik  menyebar  diatas  dan  dibawah  angka  0  pada  sumbu  Y,  maka  tidak  terjadi heteroskedastisitas.
Profitabilitas -.044 .051 -.139 -.859 .397 .952 1.051 Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearit y Statistics B Std. Error Beta Toleranc e VIF 1 (Constant) 5.169 1.901 2.719 .010 keputusan investasi .019 .009 .332 2.064 .047 .957 1.045 kebijakan hutang 2.197 2.903 .125 .757 .454 .913 1.095

## ARBITRASE: Journal of Economics and Accounting
Gambar 3. Uji Heteroskedastisitas dengan metode grafik
Dari  grafik  scatterplot  terlihat  bahwa  titik-titik  berbaris  secara  tidak  teratur  serta  memberikan  pola  yang  tidak baik  diatas  maupun  dibawah  angka  0  pada  sumbu  Y.  Hal  ini  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terjadinya heteroskedastisitas pada model regresi.

## d. Uji Autokorelasi
Uji  Autokorelasi  adalah  adanya  korelasi  antara  anggota  sampel  yang  diurutkan  berdasarkan  waktu.  Uji  autokorelasi bertujuan menguji apakah dalam model regresi linier ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan mengganggu pada periode t-1 (sebelumnya). Jika terjadi korelasi maka dinamakan ada problem autokorelasi. Metode pengujian yang sering digunakan adalah dengan uji Durbin Watson (uji DW) dengan ketentuan sebagai berikut:
hipotesis nol Keputusan Jika tidak ada korelasi positif Tolak 0 < d < dl tidak ada autokorelasi No desicison dl≤ d ≤ du tidak ada korelasi negative Tolak 4 - dl < d < 4 tidak ada korelasi negative No desicison 4-du ≤ d ≤ 4-dl
tidak ada autokorelasi, positif atau negatif
du< d < 4-du
Ho: tidak ada autokorelasi (r = 0)
Tabel 3. Hasil Uji Autokorelasi Model R R Square Adjusted R Square Std.  Error  of  the Estimate Durbin-Watson 1 .394a .155 .081 7.188329 2.686
Predictors: (Constant), profitabilitas, keputusan investasi, kebijakan hutang Dependent Variable: nilai perusahaan
Berdasarkan  tabel  4.3  diatas,  diketahui  nilai Durbin  Watson 2,686  lebih  besar  dari  batas  atas  (du)  1,7223  dan kurang darin 4- 1,7223 = 2,2777 (4-du). Karena nilai du < d < 4-du = 1,7223<2.686 < 2,2777, maka dapat disimpulkan tidak bias menolak Ho yang menyatakan bahwa tidak ada autokorelasi positif dan negarif atau dapat disimpulkan tidak terdapat autokorelasi.  Analisis regresi linier berganda bertujuan untuk mengetahui ada atau tidaknya pengaruh dua atau lebih variabel bebas (X) terhadap variabel terikat (Y).
Tabel 4. Hasil Regresil Linier Berganda Model
Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B
Std. Error Beta 1  (Constant) 5.169 1.901 2.719 .010 keputusan investasi .019 .009 .332 2.064 .047 kebijakan hutang 2.197 2.903 .125 .757 .454 Profitabilitas -.044 .051 -.139 -.859 .397
a. Dependent Variable: nilai perusahaan
Berdasarkan  tabel  diatas  menunjukkan  persamaan  regresi  linier  berganda  yang  menjelaskan  ada  atau  tidak adanya hubungan antara variabel bebas terhadap variabel terikat. Dari data tabel diperoleh hasil persamaan regresi linier bergaanda sebagai berikut:
Y = 𝑎 + 𝑏 1 𝑋 1 + 𝑏 2 𝑋 2 + 𝑏 3 𝑋 3 + e Nilai perusahaan =a + 𝛽 1 KI + 𝛽 2 KH + 𝛽 3 ROA

## ARBITRASE: Journal of Economics and Accounting
Nilai perusahaan  = 5.169 + 0.019 + 2.197 + -0.044 + e
Dari  persamaan  regresi  linier  tersebut  dapat  diuraikan  sebagai  berikut:  Nilai  konstanta  adalah  5.169.  Hal  ini menunjukkan bahwa apabila variabel independen bernilai konstanta maka nilai perusahaan5.169. Koefisien X1 ( PER) bernilai  positif  yaitu  sebesar  0.019  yang  artinya  bahwa  apabila  PER  naik,  hal  ini  dapat  menyebabkan  nilai perusahaan  naik  sebesar 0.019 dengan anggapan variabel independen lainnya dianggap konstan.
Koefisien regresi X2 ( DER ) bernilai positif sebesar 2.197 yang berarti bahwa apabila DER meningkat, maka niai perusahaan akan naik sebesar 2.197 dengan anggapan variabel independen lainnya dianggap konstan. Koefisien regresi X3( ROA ) bernilai negatif sebesar -0,044 yang berarti bahwa apabila ROA meningkat, maka nilai perusahaan akan turun sebesar 0,044 dengan anggapan variabel independen lainnya dianggap konstan.

## e. Koefisien korelasi (determinasi)
Koefisien   determinasI berfungsi untuk mengetahui berapa persen pengaruh yang diberikan variabel X secara silmutan terhadap variabel Y.
Tabel 5. KoefisisenDeterminasi (R Square) Model R R Square Adjusted R Square Std.  Error  of  the Estimate Durbin-Watson 1 .394a .155 .081 7.188329 2.686
: (Constant), profitabilitas, keputusan investasi, kebijakan hutang Dependent Variable: nilai perusahaan
Berdasarkan  tabel  diatas  diketahui  nilai R  square sebesar  0,155,  hal  ini  mengandung  arti  bahwa  pengaruh variabel PER, DER dan ROA, secara silmutan terhadap variabel nilai perusahaan adalah 0,155 %. Tanggapan Hipotesis

## d. Uji simultan (Uji F)
Untuk menguji hipotesis mengenai pengaruh variabel PER (X1), DER (X2), dan ROA (X3) terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sub sektor kimia pada tahun 2016-2019 yang terdaftar di bursa efek Indonesia maka dapat dijelaskan pada tabel 6.
Tabel 6. Hasil Analisis Silmutan (Uji F) Model Sum of Squares  df Mean Square F Sig. 1 Regression 322.874 3 107.625 2.083 .121a Residual 1756.851 34 51.672 Total 2079.725 37
Predictors: (Constant), profitabilitas, keputusan investasi, kebijakan hutang Dependent Variable: nilai perusahaan
Berdasarkan  tabel  diatas  hasil  pengujian  secara  silmutan  diperoleh  dari  nilai  signifikan  untuk  pengaruh  PER, DER, ROA terhadap nilai perusahaan adalah 0,121 > 0,05 dan F hitung 2.083 < F tabel 2,64. Berdasarkan tabel di atas maka  hipotesis  diterima  artinya  variabel PER (X1 ),DER (X2), ROA (X3)  berpengaruh  secara  silmutan  terhadap  nilai perusahaan pada perusahaan sub sektor kimia yang terdaftar di bursa efek indonesia.

## e. Uji Parsial (Uji t)
Uji  t  digunakan  untuk  mengetahui  apakah  variabel–variabel  independen  secara  parsial  berpengaruh  nyata  atau  tidak terhadap  variabel  dependen.  Uji  t  bertujuan  untuk  mengetahui  ada  atau  tidaknya  pengaruh  parsial  (sendiri)  yang diberikan variabel bebas (X) terhadap varibel terikat Y. Jika nilai nilai sig < 0,05, atau t hitung > t tabel maka terdapat pengaruh variabel X terhadap Y. t tabel = t (a/2 ;n-k-1) Keterangan: a = tingkat kepercayaan (0,05) n = jumlah sampel k = jumlah variable X
Tabel 7. Hasil Pengujian Hipotesis (Uji t) Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 5.169 1.901 2.719 .010 keputusan investasi .019 .009 .332 2.064 .047 kebijakan hutang 2.197 2.903 .125 .757 .454 Profitabilitas -.044 .051 -.139 -.859 .397

## ARBITRASE: Journal of Economics and Accounting
a. Dependent Variable: nilai perusahaan
t tabel = t (a/2 ; n-k-1) = t(0,05/2 ; 38-3-1) = t(0,025 ; 33) =2,03452
Berdasarkan tabel diatas dapat disimpulkan sebagai berikut : a. PER (X1) Diketahui nilai sig untuk pengaruh PER terhadap nilai perusahaan adalah 0,047 > 0,05 dan nilai t dihitung 2,064,  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  H1ditolak  yang  berarti  tidak  dapat  pengaruh  PER  terhadap  nilai perusahaan.
b. DER (X2) diketahui nilai sig untuk pengaruh DER terhadap nilai perusahaan sebesar 0,454> 0,05 dan nilai t hitung 0.757  <  t  tabel  2,03452,  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  H2  diterima  yang  berarti  dapat  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan.
c. ROA (X3) diketahui nilai sig untuk pengaruh ROA terhadap nilai perusahaan sebesar 0,397> 0,05 dan nilai t hitung - 0.859<  t  tabel  2,03452,  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  H3  diterima  yang  berarti  bernilai  negatif  berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
d. Berdasarkan  hasil  pengujian  statistik  dapat  dinyatakan  bahwa  secara  silmutan PER , DER,  ROA berpengaruh sigunifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Secara  parsial PER berpengaruh  positif  secara  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  DER  tidak  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.ROA  tidak  berpengaruh  secara signifikan terhadap nilai perusahaan.

## 5. KESIMPULAN
Hasil  penelitian  menunjukkan PER (X1), DER (X2 ), dan ROA (X3)  secara  simultan  berpengaruh  signifikan  terhadap nilai  perusahaan  pada  perusahaan  sub  sektor  kimia  pada  tahun  2016-2019. PER (X1)  secara  parsial  berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sub sektor kimia pada tahun 2016-2019. DER (X2) secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sub sektor kimia pada tahun 2016-2019. ROA (X3) secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sub sektor kimia pada tahun 2016-2019.

## DAFTAR PUSTAKA
Alfanika. 2018. Metode Penelitian Pengajaran Bahasa Indonesia. Yogyakarta . Katalog Dalam Terbitan (KDT). Aziz Musdalifah, Mintarti, Dan Nadir. 2015. Manajemen investasi. Yogyakarta. CV Budi Utama,Anggota IKAPI. Basuki Dan Yulianah.2018. Pengaruh Keputusan pendanaan, Keputusan Investasi Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor  Aneka  Industri  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2010-2014.  Jurnal  Akuntansi  Dan  keuangan.VOL.2, No 2 (2018).
Dananjaya  dan  Mustanda.  2016.  Pengaruh  keputusan  investasi,  keputusan  pendanaan  danKebijakan  deviden  Terhadap  Nilai Perusahaan Manufaktur. Jurnal Manajemen.Vol.5, No 10 (2016).
Hery. 2016. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta Grasindo Hery.  2017.  Kajian  Riset  akuntansi . Penerbit  PT.  Grasindo.  Anggota  IKAPI  jakarta.  Hesmatuti,C,P.2014.Pengaruh  profitabilitas, Kebijakan Deviden, Kebijakan hutang, Keputusan Investasi dan kepemilikan inshider Terhadap Nilai Perusahaan . Jurnal Ilmu & Riset Akuntansi.Vol 3 No.4.2014.
Ilham,rico  nur.dkk.2020.  Manajemen  Investasi.  Jawa  barat:CV  Jejak,  Anggota  IKAPI.  Indrarini  Silvia.  2019.  Nilai  Perusahaan Melalui Kualitas Laba. Surabaya.scopindo Media Pustaka.
Manullang dan Pakpahan. 2014. Metode Penelitian Proses Penelitian Praktis. Bandung; Citapustaka Media.
Melisa  Dan  Pranaditya.2019.  Pengaruh  Tingkat  Profitabilitas  Keputusan  Investasi,  Keputusan  Pendanaan,  Kebijakan  Deviden Terhadap Nilai Perusahaaan (Study Kasus Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Dasar Dan Kimia Pada Periode Tahun 2013-2017). Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi S1Universitas Pandanaran ISSN: 2502-7697.VOL 5, No 5 .2019.
Musthafa. 2017. Manajemen Keuangan. Yogyakarta.CV.Ando offset. Anggota IKAPI Yogyakarta.
Pertiwi,  perengkuan,  dan  Tumiwa  2016.  Pengaruh  Kebijakan  Hutang,  Keputusan  Investasi,  dan  profitabilitas  Terhadap  nilai Perusahaan Food Dan Bavarages Yang Terdaptar Di BEI. Jurnal Emba.Vol.4 No. 1 Maret,2016, Hal.1369-1380.
Pracihara.2016. Pengaruh Kebijakan Hutang, Kepemilikan Manajerial, Kebijakan Deviden, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Sektor Pertambangan Yang Terdaftar DI BEI Periode 2011-2014. Jurnal Ilmu Manajemen Vol.4 No 2. 2016.
Prastuti Dan Sudiartha. 2016. Pengaruh Struktur Modal, Kebijakan Deviden, Dan Ukuran Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur. Jurnal manajemen VOL 5 No 3 2016.
Prihandini  A.2014.  “AnalisisPengaruh  Struktur  Kepemilikan  ,  deviden  ,  Struktur  Aset,  dan  Profitabilitas  Terhadap  Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI 2010- 2012” Skripsi. FEB, Akuntansi, Universitas Diponegoro,Semarang.
Romasari, Sonya. 2013. “Pengaruh Persintensi Laba, Struktur Modal, Ukuran Perusahaan Dan Alokasi Pajak Antar Periode Terhadap Kualitas Laba”.Artikel Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Padang.
Septariani. “ Pengaruh Kebijakan Deviden Dan Kebijakan Hutang Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan LQ45 di BEI Periode 2012-2015)”. Journal Of Applied Business and Economic.VOL 3, No 3.2017.
Sudana, I Mede, 2015. Teori dan praktik manajemen keuangan Perusahaan . Jakarta: Erlangga.Sujarweni, 2017. Spss Untuk Penelitian . Penerbitan Pustaka Baru Press Yogyakarta.

## ARBITRASE: Journal of Economics and Accounting
Sujarweni, 2018. Metodologi Penelitian Bisnis Dan Ekonomi Pendekatan Kuantitatif. PUSTAKA BATU PRESS. Jl.Wonosari Km. 6 Demblakasari Baturetno Banguntapan Bantul Yogyakarta.
Wulansari, Yenny.2013. “Pengaruh Investment Opportunity Set,Likuiditas Dan Lavarage Terhedap Kualitas Laba Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terhadaptar Di BEI”. Artikel Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Padang.
www.idx.co.id www.Knic.co.id,2020