## DETERMINAN VALUE OF THE FIRM PADA PERUSAHAAN SEKTOR ENERGY DI INDONESIA
Metta Susanti 1 , Dhea Zatira 2 , Gita Ayu Arieska 3 .
1,3) Program Studi S1 Akuntansi, Fakultas Bisnis, Universitas Buddhi Dharma Tangerang
2) Universitas Muhammadiyah Tangerang Email korespodensi: dhea.zatira7@gmail.com

## ABSTRAK
Artikel History:
Artikel masuk: 19/07/2023
Artikel revisi: 20/07/2023 Artikel diterima: 30/07/2023 Tujuan  dalam  penelitian  ini  untuk  membuktikan  secara empiris  pengaruh  Ukuran  Perusahaan, Debt  to  Equity  Ratio (DER),  dan  Return  on  Assets  (ROA)  terhadap  Nilai Perusahaan.  Populasi  dalam  penelitian  ini  menggunakan sektor  energy  teknik  pengambilan  sampel  menggunakan purposive  sampling.  Metode  analisis  data  menggunakan analasis regresi data panel. Hasil penelitian ini membuktikan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan,  Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  tidak  berpengaruh terhadap nilai perusahaan dan Return on Assets (ROA) tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Keywords:
Ukuran Perusahaan, Debt to Equity Ratio (DER), dan Return on Assets (ROA) Terhadap Nilai Perusahaan.

## ABSTRACT
The aim of this study is to empirically prove the effect of firm size, Debt to Equity Ratio (DER), and Return on Assets (ROA) on firm value. The population in this study uses the energy sector sampling technique using purposive sampling. Methods of data analysis using panel data regression analysis. The results of this study prove that company size has a negative effect on firm value, Debt to Equity Ratio (DER) does not affect firm value and Return on Assets (ROA) does not affect firm value.

## INTRODUCTION
Perekonomian global saat ini secara tidak langsung berimbas bagi perekonomian di  Indonesia.  Keadaan  politik  dalam  negeri  juga  mempengaruhi  perekonomian  di Indonesia.  Perekonomian  saat  ini  telah  menciptakan  suatu  persaingan  ketat  antar perusahaan  dalam  negeri.  Persaingan  membuat  setiap  perusahaan  semakin meningkatkan  kinerja  agar  tujuannya  dapat  tetap  tercapai  serta  harga  saham perusahaan,  hal  ini  akan  mencerminkan  kemakmuran  para  pemegang  saham perusahaan  (Dewantari,  2019).  Nilai  perusahaan  merupakan  kondisi  tertentu  yang telah dicapai oleh suatu perusahaan sebagai gambaran dari kepercayaan masyarakat terhadap perusahaan setelah melalui suatu proses kegiatan selama beberapa tahun, yaitu sejak perusahaan tersebut didirikan sampai dengan saat ini. (Nurrahman, 2016). Banyak  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan,  seperti  Ukuran Perusahaan, Return on Asset (ROA), dan Debt to Equity Ratio (DER).
Tabel 1. Fenomena nilai perusahaan pada perusahaan sektor energy di Indonesia tahun 2019-2021
Sumber : www.idx.co.id (diolah sendiri)
Sumber : www.idx.co.id (diolah sendiri)
Gambar 1 Grafik nilai perusahaan pada perusahaan sektor Energy di Indonesia
tahun 2019-2021 PTIS; 29,56 RAJA; 44,28 SHIP; 86,76 PTIS; 24,91 RAJA; 73,46 SHIP; 90,49 PTIS; 56,13 RAJA; 11,35 SHIP; 50,14 Rata-Rata Nilai Perusahaan Sektor Energy Tahun 2019-2021 2019 2020
2021
Dari  data  diatas  menunjukkan  tingkat  Nilai  Perusahaan  setiap  tahun  pada perusahaan sektor energy mengalami fluktuatif. Seperti yang dialami oleh PT Indo Straits Tbk (PTIS) yang dimana nilai perusahaan menunjukkan di angka 29,56% pada tahun 2019, kemudian mengalami penurunan di tahun 2020 di angka 24,91%, dan di tahun 2021 mengalami kenaikan di angka 56,13%. Sedangkan untuk perusahaan PT Rukun  Raharja  Tbk  (RAJA)  yang  dimana  nilai  perusahaan  menunjukkan  di  angka 44,28% pada tahun 2019, di tahun 2020 mengalami kenaikan di angka 73,46%, dan di tahun 2021 mengalami penurunan di angka 11,35%. Dan untuk perusahaan PT Soechi Lines Tbk (SHIP) yang dimana nilai perusahaan menunjukkan di angka 86,76% pada tahun 2019, kemudian mengalami kenaikan di tahun 2020 di angka 90,49%, dan di tahun 2021 mengalami penurunan di angka 50,14%.
Ukuran  perusahaan  adalah  suatu  skala  dimana  dapat  diklasifikasikan  besar kecilnya perusahaan dengan berbagai cara antara lain total aktiva, nilai pasar saham, log  size  dan  lainlain  ukuran  perusahaan  dianggap  mampu  mempengaruhi  nilai perusahaan  (Bendriani,  2011).  Penelitian  dari  (Rudangga  &  Sudiarta,  2016) menemukan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa ukuran perusahaan yang besar menjamin  nilai  perusahaannya  tinggi,  karena  perusahaan  besar  mungkin  berani melakukan investasi baru terkait dengan ekspansi, sebelum kewajiban-kewajibannya (hutang  sudah  terlunasi).  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Astriani,  2014)  memiliki hasil  yang  bertentangan,  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  negatif  terhadap nilai perusahaan. Dan bertentangan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Sari & Ayu, 2019) yang menunjukkan ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
“Debt to Equity Ratio merupakan rasio yang digunakan untuk menilai hutang dengan ekuitas. Rasio ini dicari dengan cara membandingkan antara seluruh hutang, termasuk hutang lancar dengan seluruh ekuitas”. (Kasmir, 2012 : 145). Berdasarkan penelitian terdahulu (Pirashanthini & Nimalathasan, 2013) menyatakan bahwa Debt to  Equity  Ratio  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian yang dilakukan oleh (Suteja, 2009) yang menyatakan bahwa Debt to Equity
Ratio  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Namun,  hasil  yang  berbeda diperoleh  oleh  (Sukoco,  2013),  hasil  penelitian  menunjukkan  DER  berpengaruh negatif  terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  tersebut  menjadi  tidak  konsisten terhadap hasil penelitian dari (Jusriani & Rahardjo, 2013) yang menyatakan bahwa Debt to Equity Ratio tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Return  on  Asset  (ROA)  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba yang berasal dari aktivitas investasi. Semakin besar  ROA,  semakin  besar  pula  tingkat  keuntungan  yang  dicapai  oleh  perusahaan tersebut dan semakin baik pula posisi perusahaan tersebut dari segi penggunaan asset (Mardiyanto,  2009).  Beberapa  penelitian  sebelumnya  tentang  ROA  terhadap  nilai perusahaan yaitu, (Imron, dkk 2013), (Hermuningsih, 2013), (Kusumawati & Rosady, 2018),  menyatakan  bahwa  variabel  kinerja  keuangan  (ROA)  berpengaruh  positif signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  didukung  oleh  beberapa peneliti lainnya yaitu (Sari, dkk 2018) yang juga menyatakan bahwa Return on Asset terbukti berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Namun, hasil yang berbeda diperoleh oleh (Saragih, 2018), hasil penelitian menunjukkan profitabilitas memiliki pengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  pengolahan  data  variabel profitabilitas diukur dengan Return On Asset (ROA). Hasil penelitian ini didukung oleh (Erdianty & Bintoro, 2014) yang menyatakan bahwa Return On Asset (ROA) tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Dari uraian diatas, tampak bahwa pengaruh ukuran perusahaan,  Debt to Equity Ratio (DER), dan Return on  Asset (ROA) yang memengaruhi nilai perusahaan masih menjadi  hal  menarik  untuk  dilakukan  penelitian  lebih  lanjut,  maka  penelitian  ini diberi  judul  “Determinan  Value  of  The  Firm  pada  Perusahaan  Sektor  Energy  di Indonesia”.

## LITERATURE REVIEW

## 1.  Teori Sinyal
Teori  sinyal  mengemukakan  tentang  bagaimana  seharusnya  sebuah perusahaan  memberikan  sinyal  kepada  pengguna  laporan  keuangan  (pihak eksternal).  Dorongan  perusahaan  untuk  memberikan  informasi  karena  terdapat asimetri informasi antara perusahaan dan pihak luar. perusahaan mengetahui lebih banyak mengenai perusahaan dan prospek yang akan datang dari pada pihak luar (investor  dan  kreditor).  Kurangnya  informasi  bagi  pihak  luar  akan  memberikan harga  yang  rendah  untuk  perusahaan.  Perusahaan  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan  dengan  mengurangi  informasi  asimetri  dengan  memberikan  sinyal pada  pihak  luar,  berupa  informasi  keuangan  yang  dapat  mengenai  prospek perusahaan yang akan datang (Qadariah, 2013).

## 2.  Trade-off Theory
Trade-off Theory merupakan salah satu dari teori struktur modal.  Teori ini menyatakan  bahwa  suatu  perusahaan  memiliki  tingkat  utang  yang  optimal  dan berusaha untuk menyesuaikan tingkat utang aktualnya ke arah titik optimal, ketika perusahaan tersebut berada pada tingkat utang yang terlalu tinggi (overlevered) atau terlalu rendah (underlevered) (Sebayang & Putra, 2013).

## 3.  Agency Theory
Dalam  teori  keagenan  (Agency  Theory)  menjelaskan  tentang  dua  pelaku ekonomi yang saling bertentangan yaitu prinsipal dan agen. Hubungan keagenan merupakan  suatu  kontrak  dimana  satu  atau  lebih  orang  (prinsipal)  memerintah orang lain (agen) untuk melakukan suatu jasa atas nama prinsipal serta memberi wewenang kepada agen membuat keputusan yang terbaik bagi prinsipal (Ichsan, 2013).  Jika  prinsipal  dan  agen  memiliki  tujuan  yang  sama  maka  agen  akan mendukung dan melaksanakan semua yang diperintahkan oleh prinsipal.

## 4. Nilai Perusahaan (Tobins’Q)
Tobins’Q pertama kali dikenalkan oleh Tobin, dkk (2020) menyatakan bahwa Tobin’s Q merupakan rasio nilai perusahaan yang dinilai dari nilai asetnya yang mana apabila angka yang diperoleh lebih besar dari angka pada tahun sebelumnya berarti  terdapat  kemungkinan  bahwa  perusahaan  telah  mengelola  asetnya  lebih baik  dan  dengan  pengelolaan  aset  yang  baik  perusahaan  mampu  meningkatkan laba  perusahaan.  Tobins’Q  a dalah  metode  atau  alat  ukur  untuk  mengukur  nilai
perusahaan  dengan  membandingkan  nilai  kapitalisasi  pasar  ditambah  hutang dengan total aset perusahaan.

## 5.  Ukuran Perusahaan
Ukuan  Perusahaan  adalah  suatu  skala  perusahaan  yang  dapat dikelompokkan menjadi besar kecilnya perusahaan berdasarkan total aktiva, total penjualan  dan  nilai  saham  (Novari  dan  Lestari,  2016).  Menurut  penelitian  dari (Muharramah  dan  Hakim,  2021)  menunjukkan  bahwa  Ukuran  Perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap Nilai Perusahaan. Menurut penelitian oleh (Indriyani,  2017)  menunjukkan  bahwa  Ukuran  Perusahaan  tidak  berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan.

## 6.  Debt to Equity Ratio (DER)
Menurut Kasmir (2014:157-158), Ratio ini berguna untuk mengetahui jumlah dana yang disediakan peminjam (kreditor) dengan pemilik perusahaan. Menurut penelitian dari (Kayobi dan Anggraeni, 2015) menunjukkan bahwa Debt to Equity Ratio (DER) tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hasil ini tidak konsisten dengan penelitian (Rompas, 2013) menunjukkan bahwa Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  namun  hasil  ini konsisten  dengan  penelitian  Ogolmagai  (2013)  yang  menyatakan  bahwa Debt  to Equity Ratio (DER) tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## 7.  Return on Assets (ROA)
Return  on  Asset  merupakan  ukuran  profitabilitas  yang  mempunyai  arti kemampuan  suatu  perusahaan  untuk  mendapatkan  keuntungan  laba  berkaitan penjualan, total asset maupun modal (Sartono, 2010). Menurut hasil penelitian yang dilakukan  oleh  (Berlian,  dkk  2022)  ROA  memengaruhi  nilai  perusahaan,  karena apabila  ROA  memiliki  peningkatan  maka  nilai  perusahaan  juga  akan  memiliki peningkatan,  dan  ketika  ROA  terjadi  penurunan  maka  nilai  perusahaan  akan mengikuti turun.

## Gambar 2. Kerangka Konseptual

## METHODS
Dalam penelitian ini yang menjadi populasi adalah perusahaan yang terdaftar di BEI.  Sampel  yang  dipilih  adalah  perusahaan  pada  industri  sektor Energy yang memenuhi  kriteria  pemilihan  sampel. Teknik pengambilan sampel yang dilakukan penulis  adalah  dengan  menggunakan  teknik      pengambilan      sampel      yang dilaksanakan dengan cara menerapkan beberapa kriteria tertentu.
Variabel penelitian adalah suatu atribut atau sifat atau nilai dari orang, obyek, organisasi,  atau  kegiatan  yang  mempunyai  variasi  tertentu  yang  ditetapkan  oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya (Sugiyono, 2016:68). Variabel dalam penelitian ini terdiri dari variabel independen (variabel bebas) dan variabel  dependen  (variabel  terikat).  Penelitian  ini  menggunakan  3  variabel independen yaitu, Ukuran Perusahaan, Debt to Equity Ratio (DER), Return on Asset (ROA). Sedangkan variabel dependen yang digunakan adalah Nilai Perusahaan.

## RESULT
1.  Pemilihan Teknik Model Regresi Data Panel
a.  Uji Chow
Tabel 3.0 (Hasil Uji Chow)
Sumber : Data Olah Uji Chow 2019-2021 melalui Eviews Ver.10, 2022
Pengujian  ini  dapat  dilihat  dari  nilai  probabilitasnya,  dari  hasil  uji  chow ditabel 3.0 mendapatkan nilai probabilitas Cross-Section F dan Chi-Square 0,0000 < α  0,05  sehingga  menolak  H0,  maka  dapat disimpulkan  bahwa  model  pemilihan terbaik adalah FEM (Fixed Effect Model).
b. Uji Hausman
Tabel 3.1 (Hasil Uji Hausman)
Sumber : Data Olah Uji Hausman 2019-2021 melalui Eviews Ver.10, 2022
Pengujian ini dapat dilihat dari nilai probabilitasnya, dari hasil uji Hausman ditabel  3.1  mendapatkan  nilai  probabilitas Cross- section random  0,6101  > α  0,05 sehingga menerima H0, maka dapat disimpulkan bahwa model pemilihan terbaik adalah REM (Random Effect Model).

## c.  Uji Lagrange Multiplier
Tabel 3.2 (Hasil Uji Lagrange Multiplier)
Sumber : Data Olah Uji LM 2019-2021 melalui Eviews Ver.10, 2022.
Pengujian ini dapat dilihat dari nilai probabilitasnya, dari hasil uji Lagrange Multiplier ditabel 3.2 mendapatkan nilai probabilitas Cross-section Breusch-Pagan 0,0000  <  α  0,05  sehingga  menerima  Ha,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  model pemilihan terbaik adalah REM (Random Effect Model). Kesimpulan Model Regresi, sebagai berikut :
Berdasarkan hasil ketiga pengujian dapat simpulkan bahwa metode regresi data panel yang akan digunakan dalam uji hipotesis dan persamaan regresi data panel adalah model REM (Random Effect Model).

## 2.  Uji Hipotesis
a.  Uji F
Tabel 4.1 (Hasil Uji F)
Sumber : Data Olah Uji F melalui Eviews Ver.10, 2022
Dilihat  dari  tabel  diatas  F-statistic  sebesar  3,789922,  dan  nilai  Prob  (F- statistic)  0,013974.  Sementara  Ftabel  dengan  tingkat  α  =  0,05  dan  Degree  of Freedom 1 (K – 1) = 3 dengan Degree of Freedom 2 (n-3) = 71 sebesar 8,565011. Hal ini menunjukan bahwa F-statistic lebih kecil dari pada Ftabel yaitu dengan nilai 3,789922 < 8,565011 dengan nilai prob (F-statistic) 0,013974. < 0,05. maka H0 ditolak dan Ha diterima, artinya Nilai Perusahaan berpengaruh simultan dan signifikan terhadap Ukuran Perusahaan, Debt to Equity Ratio (DER) dan Return on Assets (ROA).

## b. Koefisien Determinasi (R2)
Tabel 4.2 (Hasil Koefisien Determinasi)
Sumber : Data Olah Koefisien Determinasi melalui Eviews Ver.10, 2022
Analisis koefisien determinasi yang digunakan untuk mengetahui persentase Ukuran Perusahaan, DER, dan ROA terhadap Nilai Perusahan. Nilai Adjusted R- Squared  sebesar  0,138  (14%)  mengandung  arti  bahwa  variasi  Y dapat dijelaskan oleh X1, X2, dan X3 sebesar 0,101 (10%).  Sedangkan sisanya 90% dijelaskan oleh variabel lain di luar model.

## c.  Uji T

## Tabel 4.3 (Hasil Uji T)
Sumber : Data Olah Uji T melalui Eviews Ver.10, 2022
Dari  pengujian  uji  parsial  atau  uji  t  ini  memiliki  tujuan  untuk  menguji pengaruh variabel X1, X2, dan X3 yaitu Ukuran Perusahaan, Debt to Equity Ratio (DER), Return on Asset (ROA), terhadap variabel Y yaitu Nilai Perusahaan.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan
1. Ukuran  Perusahaan  terhadap  Nilai  Perusahaan  memiliki  hasil  t-hitung  - 3,292381 dengan tingkat signifikasi 0,0016. Sementara t- tabel dengan tingkat α = 0,05 dan Degree of Freedom (n – k) = 71 sebesar 1,993943. Hal ini menunjukan bahwa t-hitung lebih besar dari pada t-tabel yaitu dengan nilai   -3,292381 < 1,993943  dengan  nilai  signifikan  0.0016  <  0,05.  Sehingga  Ha  diterima,  dapat disimpulkan bahwa Ukuran Perusahaan berpengaruh negatif terhadap Nilai Perusahaan.
2. Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Nilai Perusahaan memiliki hasil Thitung 0,597406 dengan tingkat signifikasi 0,5521. Sementara Ttabel dengan tingkat α = 0,05 dan Degree of Freedom (n – k) = 71 sebesar 1,993943. Hal ini menunjukan
bahwa  t-hitung  lebih  kecil  dari  pada  t-tabel  yaitu  dengan  nilai  0,597406  < 1,993943  dengan  nilai  signifikan  0,5521  >  0,05.  Sehingga  Ha  di  tolak,  dapat disimpulkan  bahwa  dalam  penelitian  ini    Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  tidak berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan.
3. Pengaruh Return on Asset terhadap Nilai Perusahaan
Return  On  Assets  (ROA)  terhadap  Nilai  Perusahaan  memiliki  hasil  Thitung 0,770107 dengan tingkat signifikasi 0,4438. Sementara Ttabel dengan tingkat α = 0,05 dan Degree of Freedom (n – k) = 71 sebesar 1,993943. Hal ini menunjukan bahwa  Thitung  lebih  kecil  dari  pada  Ttabel  yaitu  dengan  nilai  0,770107  < 1,993943  dengan  nilai  signifikan  0,4438  >  0,05.  Sehingga  Ha  di  tolak,  dapat disimpulkan bahwa Return On Assets (ROA) tidak berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan.

## 5.  Analisis Model Regresi Data Panel
Tabel 5. Hasil Analisis Model Regresi Data Panel
Sumber : Data Olah Hasil Analisis Model Regresi Data Panel melalui Eviews Ver.10,
2022
Hasil dengan persamaan regresi yang diperoleh yaitu :
Sumber : Data yang diolah peneliti, 2022
Dari hasil persamaan regresi tersebut memiliki makna sebagai berikut :
Konstanta dengan nilai 11767847 menujukan jika Ukuran Perusahaan, Debt to Equity Ratio (DER) dan Return on Asset (ROA) sama dengan nol (0) maka Nilai Perusahaan bernilai 11767847. Nilai koefisien Ukuran Perusahaan sebesar -577585,5 artinya  menunjukan  bahwa  jika  Ukuran  Perusahaan  naik  satu  satuan  dengan asumsi  variabel  lain  tetap  maka  akan  menurunkan  Nilai  Perusahaan  sebesar 577585,5.  Nilai  koefisien  Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  sebesar  91850,29  artinya menunjukan bahwa jika Debt to Equity Ratio (DER) naik satu satuan dengan asumsi variabel  lain  tetap  maka  Nilai  Perusahaan  akan  naik  sebesar    91850,29  .  Nilai koefisien Return on Asset (ROA) sebesar 1435679 artinya menunjukan bahwa jika Return on Asset (ROA) naik satu satuan dengan asumsi variabel lain tetap maka Nilai Perusahaan akan naik sebesar 1435679.

## 6.  Interpretasi Hasil

## a.  Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan
Ukuran  Perusahaan  terhadap  Nilai  Perusahaan  memiliki  hasil  t-hitung  - 3,292381 dengan tingkat signifikasi 0,0016. Sementara t- tabel dengan tingkat α = 0,05 dan Degree of Freedom (n – k) = 71 sebesar 1,993943. Hal ini menunjukan bahwa  t-hitung  lebih  besar  dari  pada  t-tabel  yaitu  dengan  nilai      -3,292381  < 1,993943  dengan  nilai  signifikan  0.0016  <  0,05.  Sehingga  Ha  diterima,  dapat disimpulkan  bahwa  Ukuran  Perusahaan  berpengaruh  negatif  terhadap  Nilai Perusahaan.  Berdasarkan  agency  theory  ukuran  perusahaan  besar  akan menimbulkan  biaya  keagenan  yang  lebih  besar.  Berbagai  biaya  yang  muncul akan mempengaruhi profitabilitas perusahaan sehingga deviden (laba ditahan) yang dapat diterima oleh investor akan menurun. Sehingga akan menyebabkan menurunnya  nilai  perusahaan.  Hasil  dalam  penelitian  ini  konsisten  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Maulitia  (2018)  dan  Hardinis  (2019)  bahwa Ukuran Perusahaan berpengaruh negatif terhadap Nilai Perusahaan. Semakin tinggi ukuran perusahaan maka akan menurunkan nilai perusahaan, begitupun sebaliknya  semakin  rendah  ukuran  perusahaan  akan  semakin  tinggi  nilai perusahaan.  Namun  hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian  yang
dilakukan oleh Hargiansah (2015) yang menyatakan bahwa ukuran perusahan tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Semakin  besar  ukuran perusahaan  maka  nilai  perusahaan  belum  tentu  ikut  semakin  naik/tinggi. Ukuran  perusahaan  memungkinkan  pemegang  saham  (investor)  terkadang tidak terlalu memperhatikan total aset suatu perusahaan, namun pertumbuhan dan  peningkatan  laba  perusahaan  yang  menjadi  prioritas  utama  dalam pembelian saham perusahaan.

## b. Pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Nilai Perusahaan
Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  terhadap  Nilai  Perusahaan  memiliki  hasil Thitung  0,597406  dengan  tingkat  signifikasi  0,5521.  Sementara  Ttabel  dengan tingkat α = 0,05 dan Degree of Freedom (n  – k) = 71 sebesar 1,993943. Hal ini menunjukan  bahwa  t-hitung  lebih  kecil  dari  pada  t-tabel  yaitu  dengan  nilai 0,597406 < 1,993943 dengan nilai signifikan 0,5521 > 0,05. Sehingga Ha di tolak, dapat disimpulkan bahwa dalam penelitian ini Debt to Equity Ratio (DER) tidak berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan. Menurut teori trade off, dalam kaitan penggunaan  hutang  optimal  untuk  meningkatkan  nilai  dalam  penelitian  ini mungkin  belum  optimal.  Ini  mengindikasikan  nilai  modal  yang  lebih  besar dibandingkan  hutang  pada  sebuah  perusahaan  belum  bisa  menunjukkan kemampuan  perusahaan  dalam  mengoptimalkan  penggunakan  hutang  untuk peningkatan nilai perusahaan.
Hasil dalam penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Ogolmagai  (2013)  yang  menyatakan  bahwa  Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Besar  kecilnya  hutang  yang  dimiliki perusahaan  tidak  terlalu  diperhatikan  oleh  investor,  karena  investor  lebih melihat  bagaimana  pihak  manajemen  perusahaan  mengunakan  dana  tersebut dengan efektif dan efisien untuk mencapai nilai tambah bagi nilai perusahaan. Namun  hasil  ini  tidak  konsisten  dengan  penelitian  Rompas  (2013)  yang menunjukan  bahwa  rasio  Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  berpengaruh  positif
terhadap  nilai  perusahaan,  dimana  DER  sebagai  petunjuk  umum  tentang kelayakan dan risiko keuangan perusahaan.

## c.  Pengaruh Return on Asset terhadap Nilai Perusahaan
Return On Assets (ROA) terhadap Nilai Perusahaan memiliki hasil Thitung 0,770107 dengan tingkat signifikasi 0,4438. Sementara Ttabel dengan tingkat α = 0,05 dan Degree of Freedom (n – k) = 71 sebesar 1,993943. Hal ini menunjukan bahwa  Thitung  lebih  kecil  dari  pada  Ttabel  yaitu  dengan  nilai  0,770107  < 1,993943  dengan  nilai  signifikan  0,4438  >  0,05.  Sehingga  Ha  di  tolak,  dapat disimpulkan bahwa Return On Assets (ROA) tidak berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan.  Berdasarkan  signaling  theory  sebuah  perusahaan  harus mengungkapkan laporan keuangan kepada pihak luar, informasi ini ditunjukan untuk  mempertahankan  minat  investor  agar  tidak  terjadi  asimetri  informasi antara  pihak  perusahaan  dengan  luar  perusahaan.  Nilai  ROA  yang  tinggi menunjukkan  kinerja  yang  semakin  baik,  karena  tingkat  pengembalian  yang semakin  besar.  Tinggi  rendahnya  ROA  tergantung  pada  pengelolaan  aset perusahaan  oleh  manajemen  yang  menggambarkan  efisiensi  dari  opersional perusahaan, semakin tinggi ROA semakin efisien perusahaan.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Chaidir (2015)  yang  menyatakan  bahwa  ROA  tidak  berpengaruh  terhadap  Nilai Perusahaan.  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  nilai  ROA  tidak menentukkan  bahwa  nilai  perusahaan  baik  dimata  investor  karena  banyak faktor lain yang diperhitungkan oleh seorang investor seperti kondisi industry sejenis, fluktuasi, kurs, volume transaksi, kondisi bursa, kondisi ekonomi, sosial, politik dan stabilitas nasional suatu negara. Namun hasil ini tidak sejalan dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Cahya  &  Riwoe,  2018)  yang  membuktikan adanya pengaruh positif ROA terhadap Nilai Perusahaan.

## CONCLUSION AND SUGGESTION

## Berdasarkan hasil analisis data mengenai pengaruh Ukuran Perusahaan, Debt to
Equity Ratio (DER) dan Return on Asset (ROA) terhadap nilai perusahaan Tobins’Q pada perusahaan sektor Energy yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2019-2021, dapat di simpulkan sebagai berikut : 1) Ukuran Perusahaan berpengaruh negatif terhadap Nilai Perusahaan (Tobins’Q) pada perusahaan sektor Energy selama periode 2019-2021. 2) Debt to Equity Ratio (DER) tidak berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan (Tobins’Q) pada perusahaan sektor Energy selama periode 2019 -2021. 3) Return on Asset (ROA) tidak berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan (Tobins’Q) pada perusahaan sektor Energy selama periode 2019-2021.

## BIBLIOGRAPHY
Ayu,  Sari.  2019.  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  2010-2014.  Padang  :    Prodi  Akuntansi  Fakultas  Bisnis  Universitas Muhammadiyah Sumatra Barat.
Berlian,  Sucma,  Sumarsono  &  Wahyuningsih.  2022.  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan, Roa, Leverage, Kondisi Keuangan Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Perbankan. Ponorogo : Fakultas Ekonomi Universitas Ponorogo.
Kasmir. 2014. Analisis Laporan Keuangan. Edisi Pertama. Cetakan Ketujuh. Jakarta: Rajawali Pers.
Kayobi, Andrie dan Susi Suliawati. 2015. Pengaruh Debt To Equity Ratio (DER), Debt To Total Asset (DTA), Dividen Tunai, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Jakarta : Fakultas Ekonomi Universitas Budi Luhur.
Sugiyono. 2016. Metode Dalam Penelitian Kualitatif, Kuantitatif dan R&D. PT Alfabet : Bandung.
Sukoco, Heri. 2013. Analisis Pengaruh Debt to Equity Ratio, Profitabilitas, Firm Size, dan  Likuiditas  terhadap  Nilai  Perusahaan  Melalui  Mediasi  Dividend  Payout Ratio (Studi pada Industri Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2009-2011). Semarang: Univeritas Diponegoro.
www.idx.co.id [Diakses pada tanggal 15 November 2022]