## PENGARUH UKURAN PERUSAHAAN, PROFITABILITAS, KEBIJAKAN DIVIDEN, LEVERAGE DAN LIKUIDITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
Herman Sjahruddin 1)* ,Nur Asa Nikmatul Jannah 1) , Marya Ulfa Dewiyanti 1) , Muhammad Herwin Saputra 1) , Rusni Rusni 1)
1) Program Studi Manajemen, Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Makassar Bongaya
Email: herman.sjahruddin@stiem-bongaya.ac.id, nurasa398@gmail.com

## Abstract
This study aims to examine the effect of firm size, profitability, dividend policy, leverage, and liquidity on  firm  value  in  the  basic  industry    and  chemical  sub-sectors  of  the  cement  industry  listed  on  the Indonesia  Stock  Exchange  for  the  2016-2019  period.  This  study  uses  a  quantitative  paradigm  by utilizing  three  issuer's  quarterly  financial  statements  which  were  analyzed  using  linear  regression. The  results  of  the  analysis  provide  evidence  that  leverage  and  liquidity  have  a  significant  negative effect  on  firm  value,  whereas  firm  size,  profitability  and  dividend  policy  contribute  positively  but cannot increase the firm values.
Keywords : Dividend, leverage, liquidity, firms, profitability .
Article Information:
Received Date: 8 Oktober 2021 Revised Date: 1 November 2021 Accepted Date: 5 November 2021

## PENDAHULUAN
Nilai  perusahaan  merupakan  salah  instrumen keuangan  terpenting  yang  digunakan  oleh investor dalam mengambil keputusan berinvestasi  pada  perusahaan.  Pernyataan tersebut  dibuktikan  pada  salah  satu  sub  sektor yang  listing  pada  Bursa  Efek  Indonesia,  yaitu sub  sektor  semen.  Sub  sektor  tersebut  untuk kurun  waktu  lima  tahun  terakhir  mengalami permasalahan  keuangan  yang  menyebabkan price  book  value emiten  umumya  berada pada posisi  negatif,  seperti  yang  ditunjukkan  pada Gambar berikut:
Sumber : idnfinancial.com (data diolah,2021)
Gambar 1. Rerata PBV Sub Sektor Semen
Gambar 1 memperlihatkan jika rerata perubahan  nilai  perusahaan  sub  sektor  semen selama  periode  2015-2019  berada  pada  nilai negatif,  Berdasarkan  report  idnfinancial.com yang  menyatakan  jika  harga  saham  sebagai cerminan PBV yang negatif diakibatkan karena industri  ini  mengalami oversupply dan  adanya predatory  pricing serta  efektivitas  keuangan yang  belum  optimal  dalam  pengelolaannya. PBV  yang  bertanda  negatif  tersebut  menjadi permasalahan dalam studi ini.
Terdapat  beberapa  faktor  keuangan  yang memengaruhi PBV, seperti ukuran perusahaan. Ukuran perusahaan dapat terlihat dari total aset yang  dimiliki  oleh  satu  perusahaan.  Ukuran perusahaan  yang  besar  mencerminkan  bahwa perusahaan tersebut sedang mengalami perkembangan  dan  pertumbuhan  yang  baik sehingga  meningkatkan  nilai  dari  suatu perusahaan.
Setiap  kenaikan  ukuran  perusahaan  suatu perusahaan  yang  diukur  dengan ln total  assets berdampak  pada  peningkatan  nilai  suatu perusahaan  yang  diukur  dengan Price to  Book Value (PBV). Price to Book Value merupakan ratio  pasar  yang  digunakan  untuk  mengukur kinerja  harga  pasar  saham  terhadap  nilai  buku (Astika  et  al.,  2019c).  PBV  dirumuskan sebagai berikut :
PBV = 100
Ukuran  perusahaan  merupakan  cerminan  total dari aset yang dimiliki suatu perusahan. dalam penelitian  ini  adalah  ukuran  perusahaan berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan (Irawan & Kusuma, 2019). Pemilihan variabel profitabilitas dalam penelitian  ini  disebabkan  karena  jika  emiten memiliki profitabilitas yang cukup tinggi maka emiten  tersebut  akan  mendapatkan  dana  yang cukup  proporsional  dalam  membiayai  aktivis operasi, sehingga perusahaan dapat meningkatkan  kinerjanya  yang  berakibat  pada meningkatnya  nilai  perusahaan  (Rudangga, 2016).  Bukti  riset  terdahulu  menunjukkan  jika profitabilitas  mempunyai  efek  yang  positif pada  nilai  perusahaan  (Martha  et  al,,  2018; Hertina et al.,2019; Indrayani et al., 2021).
Studi lainnya yang menguji dampak kebijakan dividen pada nilai perusahaan memperlihatkan hasil  yang  bervariasi  seperti  pada  riset  yang dilakukan    Senata  (2016).  bahwa  kebijakan dividen  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan, sedangkan penelitian yang dilakukan Mayasari (2015) menyatakan sebaliknya bahwa kebijakan dividen berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan, kemudia pada riset yang dialakukan  Martha et al. (2018) menunjukkan jika kebijakan dividen tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Leverage merupakan  rasio  yang  digunakan untuk menggambarkan bagaimana kemampuan suatu  perusahaan  dalam  melunasi  hutang- hutang  yang  dimiliki  perusahaan  tersebut. Perusahaan mempunyai harapan dengan
hutang yang dimilikinya, maka akan membantu  perusahaan  dalam  mendanai  dan mengelola aset yang dimiliki untuk mendapatkan  laba  sehingga  nilai  perusahaan akan semakin meningkat.
Hasil  penelitian  Vaneasa  (2020)  menemukan jika leverage berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan,  sedangkan  riset  yang  dilakukan Dewi  et  al.  (2014)  menemukan  hal  yang sebaliknya,  jika leverage berpengaruh  negatif terhadap  nilai  perusahaan.  Kemudian  pada studi  yang  dilakukan  Haryadi  &  Nuraeni (2016)  menemukan  jika leverage tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Tingkat  likuiditas  suatu  perusahaan  bukan berarti  hal  tersebut  mampu  mempengaruhi dividen  yang  dibagikan,  hal  ini  dikarenakan perusahaan  pada  saat  melakukan  pembagian dividen  tidak  selalu  memperhatikan  keadaan utang lancarnya dan akan lebih fokus pada laba yang  diperoleh  perusahaan  (Bahri,  2017  : Aryani & Muliati, 2020).

## TINJAUAN PUSTAKA Teori Sinyal
Teori  sinyal  menjelaskan  tentang  bagaimana manajer  memberikan  sinyal  kepada  investor untuk  mengurangi  asimetri  informasi  melalui laporan  keuangan.  Laporan  keuangan  yang baik  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan, apabila  pada  laporan  keuangan  yang  disajikan perusahaan menyajikan profitabilitas perusahaan  baik,  pembayaran  dividen  yang relatif  besar,  menginformasikan  biaya-biaya akuntansi lingkungan dan rasio likuiditas yang tinggi  maka  laporan  keuangan  perusahaan tersebut  akan  memberikan  sinyal  yang  positif bagi para pengguna laporan keuangan khususnya  investor  (Anna  et  al.,2020;  Sudarti et al., 2021).
Perusahaan mengharapkan dengan
memberikan sinyal positif yang berupa hal-hal baik mengenai laporan keuangan akan memberikan gambaran atas kondisi perusahaan tersebut  dan  membuat  pihak  eksternal  tertarik dan  percaya  untuk  menanamkan  modalnya kepada  perusahaan    (Awaluddin  et  al.,  2020; Dewi & Muliati, 2021).

## Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  Terhadap Nilai Perusahaan
Ukuran  perusahaan  yang  besar  dan  tumbuh dapat  mencerminkan  bahwa  tingkat  profit  di masa  mendatang  akan  semakin  baik  dan  juga dapat  mencerminkan  perusahaan  mempunyai komitmen yang tinggi untuk terus memperbaiki  kinerjanya,  sehingga  pasar  akan mau membayar lebih mahal untuk mendapatkan  sahamnya  karena  percaya  akan memperoleh pengembalian yang
menguntungkan  dari  perusahaan  tersebut  dan hal itu menyebabkan nilai perusahaan meningkat  (Maryam  &  Mus,  2020).    Ukuran perusahaan  dihitung  dengan  logaritma  natural dari total aset, adapun rumus untuk menghitung  ukuran  perusahaan  (Suardana  et al., 2020)

## Size = Ln (Total Aset)
Hasil  empiris  lainnya,    menunjukkan  jika ukuran perusahaan berpengaruh positif
terhadap  nilai  perusahaan  (Astika  et  al.,  2019;
Suardana  et  al.,  2020).  Berdasarkan  hasil penelitian tersebut, maka dirumuskan hipotesis:
H 1 :  Ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan
Profitabilitas  yang  tinggi  pada  perusahaan maka  semakin  besar  kemungkinan  perusahaan untuk  membagikan  dividennya.  Tentu  saja  hal ini  dapat  menarik  minat  investor  untuk menanamkan modalnya di perusahaan sehingga  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan (Putra  &  Lestari,  2016).  Profitabilitas  yang dicapai  perusahaan  dapat  dihitung  dengan menggunakan  perhitungan Return  On  Asset (ROA). (Indrayani et al., 2021).
ROA = x 100%
Beberapa  peneliti  memberikan  bukti  bahwa nilai  perusahaan  dipengaruhi  secara  positif oleh  profitabilitas  (Martha  et  al,  2018;  Astika et al., 2019). Berdasarkan hasil tersebut,  maka dirumuskan hipotesis:
H 2 : Profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh  Kebijakan  Dividen  Terhadap Nilai Perusahaan
Kebijakan  dividen  sering  dianggap  sebagai sinyal  bagi  investor  dalam  menilai  baik buruknya perusahaan, karena kebijakan dividen  dapat  membawa  pengaruh  terhadap harga  saham  perusahaan.  Pembayaran  dividen yang  relatif  besar  oleh  perusahaan  akan dianggap  investor  sebagai  sinyal  positif terhadap  perkembangan  perusahaan  di  masa yang  akan  datang,  maka  pembayaran  dividen yang besar akan meningkatkan nilai perusahaan. Kebijakan Dividen dihitung dengan  menggunakan  perbandingan  antara dividend  dengan  earning per  share (Indrayani et  al.,  2021).  secara  matematis,  indikator kebijakan  dividen  dapat  dinyatakan  sebagai berikut:
DPR =
100%
Riset  terdahulu  menunjukkan  bukti  bahwa kebijakan  dividen  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Senata, 2016).  Merujuk  pada  beberapa  temuan  riset terdahulu,  maka  dapat  dirumuskan  hipotesis sebagai berikut :
H 3 :  Kebijakan  dividen  berpengaruh  positif terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh Leverage Terhadap Nilai Perusahaan Leverage yang  tinggi,  artinya  pendanaan dengan  utang  semakin  banyak,  maka  semakin sulit  bagi  perusahaan  untuk  memperoleh tambahan  pinjaman  karena  dikhawatirkan perusahaan  tidak  mampu  menutupi  utang- utangnya  dengan  aset  yang  dimilikinya. Perusahaan  yang  memiliki  rasio  utang  yang lebih  besar  akan  membagikan  dividen  lebih kecil  karena  laba  yang  diperoleh  digunakan untuk  melunasi  kewajiban,  hal  tersebut  akan membuat nilai perusahaan dimata investor juga menurun. Leverage diukur dengan menggunakan Debt  to  Asset  Ratio (DAR). Adapun rumus yang digunakan dalam perhitungan Debt  to  Asset  Ratio (DAR) (Kasmir, 2016:156) sebagai berikut :
DAR = x 100%
Temuan  riset  sebelumnya  memberikan  bukti bahwa  leverage secara  signifikan  berpengaruh
negatif terhadap nilai perusahaan.
(Nurhanimah  et  al.,  2019).  Merujuk  pada beberapa  temuan  tersebut,  ,  maka  dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H 4 : Leverage berpengaruh  negatif  terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan
Likuiditas dianggap berpengaruh terhadap nilai perusahaan  karena  semakin  tinggi  rasio likuiditas,  maka  semakin  besar  kemungkinan hutang  bisa  dibayar  dan  sebaliknya  semakin kecil rasio likuiditas, semakin kecil kemungkinan  hutang  bisa  dibayar.  Perusahaan dengan  rasio  likuiditas  yang  besar  akan menyebabkan  harga  saham  dari  perusahaan tersebutjuga akan meningkat, hal ini menyebabkan  nilai  perusahaan  juga  akan meningkat. Likuiditas diukur dengan menggunakan current  ratio (CR)  semakin besar  aktiva  lancar  dan  hutang  lancar,  maka semakin  tinggi  kemampuanperusahaan  dalam memenuhi  kewajiban  (hutang)  jangka  pendek (Oktaviarni et al., 2019)
Current Ratio = x 100 %
Beberapa  peneliti  berhasil  membuktikan  jika likuiditas  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan  (Andriani  &  Rudianto,  2019). Temuan  riset  tersebut  digunakan  untuk merumuskan    hipotesis,  sebagai  berikut  : H 5 :  Likuiditas  berpengaruh  positif  terhadap nilai perusahaan.

## METODE PENELITIAN
Studi  ini  berbasis  paraadigma  kuantitatif menggunakan  data  laporan  keuangan  secara kuartal  dari  tiga  emiten  (INTP,  SMGR,  & WTON),  hal  ini  disebabkan  karena  emiten lainnya,  yaitu:  SMBR,  SMCB  &  WSBP penyajian  laporan  keuangan  (kuartal)  tidak disajikan  secara  lengkap  (yang  merupakan perusahaan  sektor  industri  dasar  dan  kimia pada sub sektor semen yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  periode  2016-2019  dengan mengakses www.idnfinancial.com Teknik sampling criteria digunakan, sehingga diperoleh    keseluruhan  unit  data  analisis berjumlah  36  unit  data  yang  dianalisis  dengan menggunakan regresi liner berganda.

## HASIL DAN PEMBAHASAN Deskripsi variabel
Penelitian  ini  menggunakan  lima  variabel bebas  dan  satu  variabel  terikat,  berikut disajikan deskripsi variabel analisis: Tabel 1. Deskripsi variabel Variabel Mean Std. Deviation PBV -20.5556 67.70585 UP 484.3889 54.17447 PROF 15.5556 5.87218 KDIV 132.7778 64.58930 LVRG 58.1667 17.65624 LKTS 147.1111 49.92839 Sumber : Data diolah (2021) Deskripsi  variabel  menunjukkan  jika  nilai mean  pada  PBV  <  Std.  Dev.  dan  untuk  UP,
PROF, KDIV, LVRG dan KLTS > dibandingkan dengan nilai Std. Dev. Dominannya  data  variabel  yang  nilainya  > Std. Dev., sehigga secara keseluruhan dinyatakan  jika  data  cenderung  berdistribusi secara normal.

## Pengujian Asumsi
Asumsi  klasik  atau  yang  juga  disebut  dengan uji  BLUE  (best,  linear,  unbiassed,  estimated) merupakan  persyaratan  yang  wajib  dipenuhi pada penggunaan analisis regresi. Secara satu- persatu dapat ditunjukkan sebagai berikut;

## Pengujian kenormalan Data
Tabel 2. Normalitas data Model t-score p-value KS-Test 0,091 0,200 Sumber : Data diolah (2021)
Tabel 2. hasil pengujian Kolmogorov-Smirnov, nilai      jika  nilai  Test  Statistic  =  0,091  >  0,05 dan  p-value  =  0,200  >  0,05.  Hasil  tersebut membuktikan  jika  data  yang  digunakan  pada studi ini memenuhi kenormalan data.
Pengujian multikol Tabel 3. Multikol data Efek Toll. < 1 VIF  < 10 UP  PBV 0.060 6.603 PROF  PBV 0.230 4.350
KDIV  PBV 0.214 4.676 LVRG  PBV 0.062 6.094 LKTS  PBV 0.147 6.795 Sumber : Data diolah (2021)
Tabel  3.  Menunjukkan  jika  nilai Tollerance pada keseluruhan variabel bebas menunjukkan nilai  <  1  dan  untuk  nilai VIF    <  10., sehingga demikian  dapat  dinyatakan  tidak  terjadi multikolinearitas.

## Pengujian Autokorelasi
Tabel 4. Autokorelasi Parameter Hasil DW 2,844 DU 15,805 DL 13,325 Sumber : Data diolah (2021)
Tabel 4. menujukkan nilai Durbin Watson Test sebesar  2,044  pada  presisi  0.05  atau  5%,  unit data  =  36  (n)  dan  (k=5)  maka  hasil  dL  = 1,1755  serta  dU  1,799,  4-Du  =  2.825.  Hasil tersebut  menunjukan  tidak  ada  auto  korelasi dibuktikan  dengan  nilai  du  atau durbin  upper
2,201  yang  lebih  kecil  dari  nilai  DW  sebesar 2,844.

## Heterokedastisitas
Pengujian  keseragaman  data,  dapat  ditujukkan pada hasil berikut:
Tabel 5. Heterokedasitas Kausalitas (Glejser test) P- value Sim bol P- level UP  PBV -.536 > 0,05 PROF  PBV - 1.026 > 0,05 KDIV  PBV - 1.476 > 0,05 LVRG  PBV - 1.260 > 0,05 LKTS  PBV .653 > 0,05 Sumber : Data diolah (2021)
Pada  Tabel  5.  nilai Glejser  Test menunjukkan bahwa  semua  variabel  dengan  nilai  p-value  > 0,05,  sehingga  penggunaan  data  terbebas  dari homedastisitas.

## Analisis Regresi Ganda
Tabel 6. Regresi Berganda Kausalitas Un & Std. Coefficients (Beta) (Constant) 94,951 Std. Error 336,808 UP  PBV 0,439 PROF  PBV 0,292 KDIV  PBV 0,414 LVRG  PBV -1,415 LKTS  PBV -0,881 Sumber : Data diolah (2021)
Hasil  formulasi  regresi  penggunaannya  pada studi  ini  menggunakan  nilai  unstandardized untuk  menentukan    persamaan  regresi,  berikut ditampilkan hasilnya:
Y (PBV) 94,951 (konstanta) + 0,439 (UP) +  0,292
(PROF) + 0,414 (KDIV) + -1,415 (LVRG) +
-0,881 (LKTS) ) + 336,808 (e)
Nilai konstanta bersimbolkan positive = 94,95, ini  menunukkan  bahwa  jika  terjadi  kenaikan sebesar  94,95%  maka  kenaikan  tersebut  akan dikuti  dengan  kenaikan  pada  variabel  lainnya dengan besaran yang sama. Hasil koefisien UP bertanda positif yaitu sebesar 0,439
mengungkapkan jika setiap penambahan sebesar  1%  maka    akan  meningkatkan  PBV sebesar  0,439.  koefisien  PROF    bertanda positif  yaitu  sebesar  0,  292  mengungkapkan jika setiap penambahan sebesar 1% maka  akan meningkatkan  PBV  sebesar  0,292.    Koefisien KDIV    bertanda  positif  yaitu  sebesar  0,414 mengungkapkan jika setiap penambahan sebesar  1%  maka    akan  meningkatkan  PBV sebesar 0,414, ketika faktor yang berbeda tetap ada (konstan).
Nilai  negative  ditunjukkan  pada  Koefisien LVRG  yang  bertanda  negatif    yaitu  sebesar  - 1,415 mengungkaapkan jika setiap pengurangan  sebesar  1%  maka    akan menurunkan  PBV  sebesar  -1,415.  Koefisien LKTS  yang  bertanda  negatif    yaitu  sebesar  - 0,881 mengungkaapkan jika setiap
pengurangan  sebesar  1%  maka    akan menurunkan PBV sebesar -0,881, ketika faktor yang berbeda tetap ada (konstan).

## Analisis Kelayakan Model
Tahapan  berikutnya  dalam  regresi,  yaitu memastikan apakah formulasi pemodelan yang dibangun  telah  memenuhi  kesesuaan  ataupu tidak,  regresi  mensyaratkan  jika  data  yang digunakan  memenuhi  keseuaian  model,  untuk itu ditunjukkan hasilnya, sebagai berikut:
Tabel 7. Kelayakan Pemodelan Kausalitas F-hit. Simbol F-tab. p- value UP  PBV
5.993 > 2,533 0,001
PROF  PBV > KDIV  PBV > LVRG  PBV > LKTS  PBV > Sumber : Data diolah (2021) Tabel 7. hasil pengujian fisher test, menunjukkan  jika  nilai  F- hitung sebesar  5.993 dan  nilai  F- tabel sebesar  2.533  hasil  tersebut menunjukkan  bahwa  nilai  F- hitung >  F- tabel sehingga  dapat  dinyatakan  bahwa  model regresi dinyatakan layak.

## Analisis Determinasi
Efek  kontribusi  pemodelan  digunakan  untuk mengetahui  besaran  kontribusi  UP,  PROF, KDIV,  LVRG  dan  LKTS  PBV,  untuk  itu diperlihatkan pada tabel berikut:
Tabel 8, Kontribusi (R 2 ) R R-square 0,707 0,500 Sumber : Data diolah (2021) Efek  kontribusi  ukuran  perusahaan  (UP), profitabilitas (PROF), kebijakan dividen (KDIV),  leverage  (LVRG),  dan  likuiditas (LKTS)  sebesar  0,707  x  0,707  =  0,500  atau sebesar 50%.

## Uji Hipotesis
Tabel 9. Student-test Efek t- statistik Probability UP  PBV 0.835 0.410 PROF  PBV 1.085 0.287 KDIV  PBV 1.482 0.149 LVRG  PBV -2.732 0.010 LKTS  PBV -2.618 0.014 Sumber : Data diolah (2021)

## Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  terhadap Nilai Perusahaan
Hipotesis  pertama  menyatakan  bahwa  ukuran perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.  Berdasarkan  hasil  analisis  uji regresi  ditemukan  bahwa  ukuran  perusahaan berpengaruh  positif  tidak  signifikan  terhadap nilai  perusahaan  karena  investor  membeli saham  sebuah  perusahaan tidak  hanya  ditinjau dari  seberapa  besar  aset  perusahaan  namun juga dari sisi laporan keuangan, nama baik dan juga kebijakan dividen (Indrayani et al., 2021)

## Pengaruh  Profitabilitas  terhadap  Nilai Perusahaan
Hipotesis kedua menyatakan bahwa
profitabilitas berpengaruh positif tidak signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  karena semakin  besar  profitabilitas  maka  nilai perusahaan yang diperoleh juga semakin besar. Perusahaan  yang  memiliki  profitabilitas  yang cukup  tinggi  akan  mendapatkan  dana  yang cukup, sehingga perusahaan dapat meningkatkan  kinerjanya  yang  berakibat  pada meningkatnya  nilai  perusahaan  (Rudangga, 2016). Hasil penelitian ini  memiliki kesamaan dengan  hasil  studi  yang  dilakukan  peneliti lainnya,  bahwa  profitabilitas  mempunyai pengaruh yang positif signifikan  terhadap nilai perusahaan (Indrayani et al., 2021).

## Pengaruh Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan
Hipotesis  ketiga  menyatakan  bahwa  kebijakan dividen  berpengaruh  positif  tidak  signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Berdasarkan  hasil analisis uji regresi ditemukan bahwa kebijakan dividen  berpengaruh  positif  tidak  signifikan terhadap  nilai  Perusahaan.  Hasil  riset  ini mendukung  temuan  peneliti  lainnya  bahwa kebijakan  dividen  mempunyai  pengaruh  yang positif tidak signifikan terhadap nilai perusahaan (Indrayani et al., 2021; Yuniastri et al., 2021)
Pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan Hipotesis keempat menyatakan bahwa leverage berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal ini di akibatkan perusahaan dalam mendanai asetnya cenderung menggunakan modal sendiri (internal financing) yang  berasal  dari  laba  ditahan  dan modal  saham  daripada  menggunakan  hutang. Kecukupan  dana  yang  dimiliki  perusahaan untuk  membiayai  asetnya  yang  diperoleh  dari modal sendiri membuat perusahaan mengurangi proporsi hutangnya. Hasil penelitian  ini  bertentangan  dengan  temuan Indrayani  et  al.,  (2021)  bahwa  leverage berpengaruh  positif  tidak  signifikan  terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh Likuiditas terhadap Nilai

## Perusahaan
Hipotesis kelima menyatakan bahwa likuiditas berpengaruh  negatif  signifikan    terhadap  nilai perusahaan.  Hal  ini  diakibatkan  karena  rasio likuiditas  yang  rendah  menunjukkan  adanya dana yang menganggur pada perusahaan tetapi rasio likuiditas yang rendah juga kurang bagus karena menunjukkan terjadinya masalah dalam likuidasi, namun para investor tidak memperdulikan tinggi rendahnya rasio likuiditas  dalam  perusahaan  karena fokus  para investor  adalah  pada  kemampuan  perusahaan menghasilkan  laba.  Para  investor  juga  kurang tertarik pada rasio likuiditas karena
menyangkut  tentang  kondisi  internal  suatu perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya.  Hasil  penelitian  ini  memiliki perbedaan  dengan  temuan  .Dewi  &  Muliati (2021)  bahwa likuiditas mempunyai pengaruh yang positif signifikan terhadap nilai perusahaan.

## KESIMPULAN DAN SARAN
Ukuran perusahaan yang besar dalam pelaksanaannya  tidak  dapat  menjadi  penentu peningkatan  nilai  perusahaan    karena  investor membeli saham sebuah perusahaan tidak hanya ditinjau  dari  seberapa  besar  aset  perusahaan namun  juga  dari  sisi  laporan  keuangan,  nama baik  dan  juga  kebijakan  dividen  yang dibayarkan  perusahaan.    Profitabilitas  yang tinggi  tidak  dapat  mendorong  meningkatnya nilai  perusahaan.  karena  semakin  besar profitabilitas  maka  semakin  tinggi  kinerja keuangan  perusahaan,  namun  kondisi  tersebut tidak serta merta mendorong peningkatan nilai. Kebijakan  dividen  yang  tinggi  tidak  dapat meningkatkan    nilai  perusahaan,  walaupun pembayaran dinaikkan untuk dibagikan kepada pemegang  saham,  hal  tersebut  tidak  menjadi alasan dalam pen ingkatan nilai perusahaan.
L everage yang rendah terbukti dapat
meningkatkan  nilai  perusahaan,  Perusahaan dalam mendanai asetnya cenderung
menggunakan modal sendiri (internal financing) yang  berasal  dari  laba  ditahan  dan modal  saham  daripada  menggunakan  hutang. Kecukupan  dana  yang  dimiliki  perusahaan untuk  membiayai  asetnya  yang  diperoleh  dari modal sendiri membuat perusahaan mengurangi  proporsi  hutangnya.  Likuiditas yang  rendah  terbukti  meningkatkan    nilai perusahaan,  rendahnya  likuiditas  menunjukan adanya dana yang menganggur pada perusahaan  tetapi  rasio  likuiditas  yang  rendah juga  kurang  bagus  karena  menunjukan terjadinya  masalah  dalam  likuidasi,  namun para  investor  tidak  memperdulikan  tinggi rendahnya  rasio  likuiditas  dalam  perusahaan
karena  fokus  para  investor  adalah  pada kemampuan perusahaan menghasilkan laba.

## REFERENSI
Andriani,  P.  R.,  &  Rudianto,  D.  (2019). Pengaruh Tingkat Likuiditas, Profitabilitas  dan  Leverage  Terhadap Nilai Perusahaan pada Subsektor
Makanan dan Minuman yang Tercatat di BEI  (BEI)  Periode  2010-2017. Journal of  Entrepreneurship,  Management  and Industry (JEMI), 2 (1), 48-60.
Anita,  A.,  &  Yulianto,  A.  (2016).  Pengaruh Kepemilikan  Manajerial  Dan  Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan. Management Analysis Journal , 5 (1).
Anna, N., Ridjal, S., & Sjahruddin, H. (2020).
Implementasi Financial Projection Sebagai Strategi Pengelolaan Keuangan. Jurnal  Ekonomi  dan  Bisnis  Dharma
Andalas, 22(2), 302-314.
Aryani,  N.  K.  D.,  &  Muliati,  N.  K.  (2020).
Pengaruh  Financial  Distress,  Asimetri Informasi,  Ukuran  Perusahaan  Dan
Leverage Terhadap Konservatisme Akuntansi  Pada  Perusahaan  Manufaktur di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Periode Tahun  2014-2018. Hita  Akuntansi  dan Keuangan, 1 (2), 572-601.
Astika, I. G., Suryandari, N. N. A., & Putra, G.
B.  B.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas,
Kebijakan Dividen Dan Ukuran
Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang
Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (Bei)
Periode 2015-2018. In Seminar Nasional
Inovasi dalam Penelitian Sains,
Teknologi  dan  Humaniora-InoBali 574- 585.
Awaluddin,  A.,  Sjahruddin,  H.,  Tadjo,  M.,  & Pascawati,  P.  N.  S.  (2020).  Efek kontribusi  struktur  kepemilikan  dan keputusan
pendanaan dalam meningkatkan  nilai  perusahaan. E- Mabis: Jurnal Ekonomi Manajemen dan Bisnis, 21 (2), 96-104.
Azizah,  D.  G.,  &  Widyawati,  D.  (2021).
Pengaruh Kinerja Keuangan Dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai Perusahaan  Pada  Perusahaan  Food  and Beverages di BEI. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi (JIRA) , 10 (1).
Bahri,  Z.  (2017).  Analisis  Sumber  dan
Penggunaan Modal Kerja Dalam Pengendalian Tingkat Likuiditas Perusahaan  Pada  UD  Sofi  Jaya  Kota Probolinggo. Jurnal  Ilmiah  Ecobuss, 5( 2), 41-52.
Brigham  &  Houston.  (2017).  Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Salemba. Empat. Jakarta.
Dewi,  N.  K.  M.  A.,  &  Muliati,  N.  K.  (2021).
Pengaruh profitabilitas, ukuran
perusahaan  dan  likuiditas  terhadap kebijakan  dividen.  Hita  Akuntansi  dan Keuangan, 2(2), 359-377.
Dewi,  P.  Y.  S.,  Yuniarta,  G.  A.,  AK,  S., Atmadja,  A.  T.,  &  SE,  A.  (2014). Pengaruh  struktur  modal,  pertumbuhan perusahaan  dan  profitabilitas  terhadap nilai perusahaan pada perusahaan LQ 45 di  BEI  periode  2008-2012 .  JIMAT (Jurnal  Ilmiah  Mahasiswa  Akuntansi) Undiksha , 2(1).
Dirganpratiwi,  P.,  &  Yuniati,  T.  (2021). Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage  Dan Likuiditas  Terhadap  Nilai  Perusahaan Pada  Perusahaan  Food  and  Beverage Yang Terdaftar Di BEI. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen (JIRM) , 10 (4).
Harahap, Sofyan Syafri. (2015). Analisis Kritis atas  Laporan  Keuangan.  Edisi  10. Rajawali Pers, Jakarta.
Haryadi,  R.  M.,  &  Nuraeni,  E.  A.  L.  (2016). Pengaruh Leverage, Profitability, Market  Value  dan  Ukuran  Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan Property yang
Terdaftar  di  Bei  Tahun  2012-2014. Ekonomia, 5 (3), 59718.
Hertina, D., Hidayat, M. B. H., & Mustika, D. (2019).  Ukuran  Perusahaan,  Kebijakan Hutang  Dan  Profitabilitas  Pengaruhnya Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal Ecodemica, 3 (1), 1-10.
Indrayani,  N.  K.,  Endiana,  I.  D.  M.,  & Pramesti,  I.  G.  A.  A.  (2021).  Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas, Kebijakan Dividen, Akuntansi Lingkungan,  Leverage  Dan  Likuiditas Terhadap  Nilai  Perusahaan. Kumpulan Hasil Riset Mahasiswa Akuntansi (KHARISMA) , 3 (1), 52-62.
Irawan,  D.,  &  Kusuma,  N.  (2019).  Pengaruh Struktur Modal Dan Ukuran Perusahaan Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal
Aktual, 17(1), 66-81.
Kasmir,  (2016).  Analisis  Laporan  Keuangan. Jakarta : PT. RajaGrafindo Persada. Martha,  L.,  Sogiroh,  N.  U.,  Magdalena,  M., Susanti,  F.,  &  Syafitri,  Y.  (2018). Profitabilitas  dan  kebijakan  dividen terhadap nilai perusahaan. Jurnal
Benefita, 3 (2), 227-238. Maryam,  S.,  &  Mus,  A.  R.  (2020).  Pengaruh Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Perusahaan,  Likuiditas,  Profitabilitas dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai Perusahaan. CESJ: Center Of Economic Students Journal, 3 (1), 90-109.
Mayasari,  A.  S.  (2015).  Analisis  Kebijakan Dividen,  Kebijakan  Utang  Dan  Nilai Perusahaan  Pada  Perusahaan  Sektor Pertambangan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  Periode  2009- 2013. Universitas Negeri Jember .
Repository. Nurhanimah,  N.,  Anugerah,  R.,  &  Ratnawati, V. (2019). Pengaruh Earnings Management dan Tax Avoidance terhadap Nilai Perusahaan dengan Struktur Kepemilikan sebagai Moderating  Variable  pada  Perusahaan Kelompok  LQ-45  di  BEI  Tahun  2013-
2016. Journal  of  Applied  Business Administration, 3 (1), 1-13.
Oktaviarni,  F.,  Murni,  Y.,  &  Suprayitno,  B.
(2019). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Leverage, Kebijakan Dividen, dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi, 9 (1), 1-16.
Putra,  A.  N.  D.  A.,  &  Lestari,  P.  V.  (2016). Pengaruh  kebijakan  dividen,  likuiditas, profitabilitas  dan  ukuran  perusahaan terhadap  nilai  perusahaan. Doctoral dissertation, Udayana University.
Rudangga,  I.  G.  N.  G.,  &  Sudiarta,  G.  M. (2016).  Pengaruh  ukuran  perusahaan, leverage, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Doctoral dissertation, Udayana University .
Senata, M. (2016). Pengaruh kebijakan dividen terhadap  nilai  perusahaan  yang  tercatat pada indeks LQ-45 Bursa Efek
Indonesia. Jurnal Wira Ekonomi Mikroskil: JWEM, 6( 1), 73-84. Setiawan,  M.  R.,  Susanti,  N.,  &  Nugraha,  N. M.  (2021).  Pengaruh  Struktur  Modal, Perputaran  Modal  Kerja,  dan  Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai
Perusahaan. Owner:  Riset  Dan  Jurnal Akuntansi , 5 (1), 208-218. Suaidah, Y. M. (2018). Pengaruh Pengungkapan  Akuntansi  Lingkungan dan Kepemilikan Saham Terhadap Nilai Perusahaan Melalui Kinerja Keuangan. JAD:  Jurnal  Riset  Akuntansi dan  Keuangan  Dewantara , 1 (2),  105- 116. Suardana, I. K., Endiana, I. D. M., & Arizona, I.  P.  E.  (2020).  Pengaruh  Profitabilitas,
Kebijakan  Utang,  Kebijakan  Dividen, Keputusan Investasi, Dan Ukuran Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Kumpulan Hasil Riset Mahasiswa
Akuntansi (KHARISMA), 2 (2), 137-155.
Sudarti,  S.,  Sjahruddin,  H.,  Themba,  O.  S.,  & Halim,  A.  (2020).  Pengaruh  Current Ratio, Return On Asset Dan Equity Pada Modal  Kerja. E-Mabis:  Jurnal  Ekonomi Manajemen dan Bisnis, 21 (2), 87-95. Vanessa,  M.  (2020).  Pengaruh  Profitabilitas,
Likuiditas, Pertumbuhan Perusahaan dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri Barang  Konsumsi  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2016- 2018). Doctoral dissertation, Universitas Multimedia Nusantara.
Yanti,  N.  L.  E.  K.,  Endiana,  I.  D.  M.,  &
Pramesti,  I.  G.  A.  A.  (2021).  Pengaruh Ukuran  Perusahaan,  Ukuran  Dewan Komisaris,  Kepemilikan  Institusional, Leverage,  Dan  Profitabilitas  Terhadap Pengungkapan Corporate Social Responsibility. Kumpulan  Hasil  Riset Mahasiswa Akuntansi (KHARISMA) , 3 (1), 42-51.
Yuniastri,  N.  P.  A.,  Endiana,  I.  D.  M.,  & Kumalasari,  P.  D.  (2021).  Pengaruh
Profitabilitas, Kebijakan Dividen, Keputusan  Investasi,  Struktur  Modal Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa Efek Indonesia Periode 2017-
2019. KARMA  (Karya  Riset  Mahasiswa Akuntansi) , 1 (1), 69-79.