COSTING: Journal of Economic, Business and Accounting Volume 7 Nomor 5, Tahun 2024 e-ISSN: 2597-5234
THE INFLUENCE OF PROFITABILITY, ASSET STRUCTURE, GROWTH OPPORTUNITY AND LIQUIDITY ON THE CAPITAL STRUCTURE OF STATE- OWNED ENTERPRISES (BUMN) COMPANIES LISTED ON THE INDONESIAN STOCK EXCHANGE IN 2020-2022
PENGARUH PROFITABILITAS, STRUKTUR AKTIVA, GROWTH OPPORTUNITY DAN LIKUIDITAS TERHADAP STRUKTUR MODAL PADA
PERUSAHAAN BADAN USAHA MILIK NEGARA (BUMN) YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2020-2022
Saprina Sartika Dewi 1* , Ike Rukmana Sari 2 , Paulina Panjaitan 3 , Munawarah 4 Fakultas Ekonomi, Universitas Prima Indonesia 1,2,3 Universitas Sumatera Utara 4 saprinasartikadewi@gmail.com 1 , ikerukmanasari@unprimdn.ac.id 2 , paulinapjt2001@gmail.com 3 , munawarah@usu.ac.id 4

## ABSTRACT
The purpose of this study was to examine the effect of profitability, asset structure, growth opportunity and liquidity on capital structure in State-Owned Enterprises (BUMN) companies listed on the Indonesia Stock Exchange  in  2020-2022.  The  analysis  method  used  in  this  research  is  multiple  regression  using  SPSS. Purposive sampling was used in this research observation and a sample of 20 companies was obtained through the classical assumption test, multiple linear regression, hypothesis testing, and the coefficient of determination.  The  conclusion  of  this  research  proves  that  profitability,  asset  structure,  growth opportunity, and liquidity may not have significant influence on capital structure. Simultaneously, the four factors namely profitability, asset structure, growth opportunity, and liquidity give significant influence on capital structure.
Keywords: Profitability, Asset Structure, Growth Opportunity, Liquidity, Capital Structure.

## ABSTRAK
Tujuan  penelitian  ini  ialah  untuk  menguji  pengaruh  profitabilitas,  struktur  aktiva, Growth  Opportunity dan  likuiditas  terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan  Badan  Usaha  Milik  Negara  (BUMN)  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2020-2022. Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah  regresi  berganda  dengan  menggunakan  SPSS.  Purposive  sampling  digunakan  dalam  observasi penelitian  ini  dan  sampel  sebanyak  20  perusahaan  diperoleh  melalui  ujian  asumsi  klasik,  regresi  linier berganda,  pengujian  hipotesis,  dan  koefisien  determinasi.  Kesimpulan  dari  hasil  penelitian  ini membuktikan  bahwa  profitabilitas,  struktur  aset,  peluang  pertumbuhan,  dan  likuiditas  mungkin  tidak memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  struktur  modal.  Secara  simultan  keempat  faktor  yaitu profitabilitas,  struktur aktiva, growth  opportunity dan  likuiditas  memberi  pengaruh  signifikan  terhadap struktur modal.
Kata Kunci: Profitabilitas, Struktur Aktiva, Growth Opportunity, Likuiditas, Struktur modal .

## PENDAHULUAN
Latar Belakang Masalah Perkembangan  ekonomi  yang  di hadapi  suatu  perusahaan  menyebebkan dunia  usaha  menghadapi  persaingan yang  semakin  ketat.  Oleh  karena  itu, strategi  dan  inovasi  yang  tepat  perlu dikembangkan  untuk  membantu  bisnis bertahan  dan  mencapai  tujuannya.  Hal ini  dialami  oleh  berbagai  sektor  dalam perekenomian khususnya pada Perusahaan BUMN yang memberikan
kontribusi  signifikan  bagi  pertumbuhan ekonomi  dari  semua  sektor  kepada negara.  Fenomena  masuknya covid-19 sejak  2020  dan  memberikan  dampak setelah terjadinya pandemi di Indonesia terhadap  semua  sektor  industri  pada perusahaan BUMN, dimana ada pembatasan  sosial  yang  ditetapkan pemerintah  dan  harga  bahan  mentah yang  meningkat  mempengaruhi  tingkat kestabilan perusahaan dalam mendukung  modal  atau  pendanaan
perusahaan.  Perusahaan  memerlukan modal  untuk  menjalankan  usahanya baik untuk operasional maupun investasi  sehingga  pengelolaan  struktur modal  perusahaan  yang  berasal  dari dana internal maupun melalui pendanaan  hutang  untuk  operasional harus  dilakukan  seefisien  mungkin untuk  mengantisipasi  kebangkrutan yang dapat terjadi.
Selama  operasi  bisnis,  struktur modal  menunjukkan  hubungan  antara modal  sendiri  dan  hutang  jangka panjang.  Karena  akan  mempengaruhi posisi finansial perusahaan dan menentukan  sumber  dana  yang  tepat untuk melakukan kegiatan operasionalnya,  penentuan  struktur modal  merupakan  masalah.  Dalam situasi terbaik, Dengan mempertimbangkan kemampuan perusahaan dalam profitabilitas, struktur aktiva,  peluang  pertumbuhan,  dan likuiditas,  struktur  modal  yang  ideal dapat dikembangkan untuk meningkatkan nilai perusahaan. Profitabilitas memperlihatkan seberapa  baik  sebuah  perusahaan  dapat menghasilkan  laba  dalam  jangka  waktu tertentu. Perusahaan dengan profitabilitas  yang  tinggi  menghasilkan laba  yang  tinggi,  sehingga  tingkat pengembalian  perusahaan  relatif  tinggi dan  jumlah  dana  internal  yang  tersedia menjadi rendah. Semakin tinggi profitabilitas yang dihasilkan perusahaan,  semakin  kecil  penggunaan hutang  karena  perusahaan  cenderung menggunakan  lab  untuk  menghitung laba.
Struktur aktiva memperlihatkan di
mana  semua  aktiva  perusahaan,  baik aktiva  lancar  maupun  aktiva  tetap, dialokasikan. Perusahaan yang memiliki struktur aktiva yang baik akan memiliki keuntungan  dan  kemudahan  dalam menjamin  hutang  jangka  panjang, sehingga  kecenderungan  penggunaan hutang  meningkat.  Oleh  karena  itu, semakin  tinggi  struktur  aktiva  suatu perusahaan,  maka  semakin  besar kemampuannya  dalam  menjamin  utang jangka  panjang  yang  ditimbulkannya sehingga meningkatkan struktur modalnya. Growth opportunity memperlihatkan  peluang  perusahaan untuk  berkembang  di  masa  depan. Perusahaan dengan peluang pertumbuhan  yang  tinggi  dan  prospek masa depan yang cerah akan membutuhkan  dana  yang  besar  untuk meningkatkan  aset  tetapnya  agar menghasilkan  kinerja  yang  optimal. Perusahaan dengan peluang pertumbuhan yang tinggi menggunakan dana  eksternal  berupa  utang  untuk mengembangkan usahanya dengan harapan  dapat  mengembangkan  usaha lebih lanjut.
Likuiditas  adalah  kemampuan untuk  memenuhi  kewajiban  jangka pendek.  Perusahaan  yang  sangat  likuid memiliki  lebih  banyak  aset  lancar daripada kewajiban lancar. Oleh karena itu, perusahaan akan menggunakan aset likuid  dibandingkan  utang  untuk membayar utangnya. Karena pendanaan internal,  perusahaan  yang  sangat  likuid cenderung  mengurangi  penggunaan dana eksternal.
Tabel 1. Data Fenomena
Nama Tahun Laba Bersih Total Aktiva Aktiva Tetap Aktiva Lancar Total Hutang KAEF 2020 14.828.432 17.652.816.674 9.402.411.784 6.093.103.996 10.457.144.628 2021 15.189.448 17.465.893.976 9.368.792.594 6.058.589.062 10.339.644.001 2022 2.587.618 20.353.992.893 9.904.375.150 8.501.422.281 11.014.702.563 ADHI 2020 9.189.590.095 38.093.888.626.552 2.204.377.328.017 30.090.503.386.345 32.519.078.179.194 2021 5.837.514.366 37.544.077.546.784 2.176.590.105.916 29.420.900.754.960 31.963.359.585.060 2022 17.200.900.881 39.986.417.216.654 2.073.906.857.572 29.593.503.866.970 31.162.625.753.138 PTPP 2020 35.087.625.937 53.472.450.650.976 7.117.087.116.109 33.924.938.550.674 39.465.460.560.026 2021 47.094.761.346 53.746.799.519.802 7.019.541.151.294 34.068.389.621.514 39.677.769.435.586 2022 53.415.359.828 57.612.383.140.537 5.037.209.837.883 32.391.722.826.546 42.791.330.842.174 GIAA 2020 -2.476.633.349 10.789.980.407 9.392.106.273 536.547.176 12.733.004.654 2021 -385.355.709 7.192.745.360 5.854.532.982 305.725.029 13.302.805.075
Sumber: Laporan Keuangan, Data Diolah 2024 Berdasarkan tabel 1 dapat diketahui  fenomena  yang  berlawanan dengan  teori  terjadi  pada  perusahaan PT.  Kimia  Farma  (Persero)  Tbk,  laba bersih  pada  tahun  2022  mengalami penurunan  sebesar  82,96%  namun  total hutang perusahaan mengalami kenaikan sebesar  6,52  %  dari  tahun  2022.  Pada PT.  Adhi  Karya  (Persero)  Tbk,  total aktiva  pada  tahun  2022  mengalami kenaikan  sebesar  6,50%  namun  total hutang perusahaan mengalami penurunan  sebesar  2,50%  dari  tahun 2022. Pada PT. PP (Persero) Tbk. Pada tahun  2021,  aset  lancar  meningkat sebesar 0,42%, sedangkan total liabilitas  meningkat  sebesar  0,53% dibandingkan  tahun  2020.Di  PT  Aset tetap Garuda Indonesia Airlines (Persero)  Tbk  mengalami  penurunan sebesar  37,66%  pada  tahun  2021, namun total liabilitas meningkat sebesar 4,47% dibandingkan tahun 2020.
Berdasarkan  data  fenomenologi tersebut,  maka  peneliti  tertarik  untuk melakukan  penelitian  dengan  judul: “ Pengaruh  Profitabilitas,  Struktur Aktiva, Growth  Opportunity dan Likuiditas Terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Badan Usaha Milik Negara  (BUMN)  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2020- 2022”.
Tinjauan Pustaka Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap
Struktur Modal Rasio  profitabilitas  merupakan rasio yang menilai kemampuan
perusahaan  dalam  menghasilkan  laba dalam  jangka  waktu  tertentu  (Kasmir
2019: 114). Pada umumnya perusahaan yang  profitabel  tidak  memerlukan hutang  untuk  memenuhi  kebutuhan pendanaannya dan cenderung menggunakan sumber dana internal. Hal ini  disebabkan  karena  pembiayaan  dari
dana  internal  lebih  kecil  risikonya sehingga mengakibatkan struktur permodalan  perusahaan  menjadi  lebih rendah  dan  pada  saat  yang  sama profitabilitasnya  juga  rendah  (Liana, 2020: -1909). Apabila profitabilitas bisnis meningkat,  perusahaan  akan  banyak menggunakan dana dari dalam perusahaan  dengan  penyediaan  laba ditahan yang tinggi. Ini akan menyebabkan  penggunaan  hutang  yang lebih  kecil  dan  struktur  modal  yang lebih  rendah  (Hanbo  dan  Zulaikha, 2022:3).

## Pengaruh  Struktur  Aktiva  Terhadap Struktur Modal
Menurut  Afa  dan  Hazmi  (2021: 35),  struktur  aset  merupakan  gambaran keseluruhan  komponen  aset  suatu perusahaan, baik aset tetap maupun aset lancar.  Perusahaan  dengan  aset  yang tinggi cenderung lebih banyak menggunakan modal utang karena dapat menggunakan  aset  tetap  yang  ada sebagai  jaminan  utang.  Semakin  besar struktur aktiva maka semakin besar pula struktur  modal  perusahaan  yang  terdiri dari utang.
Struktur  aset  dapat  digunakan untuk  menentukan  seberapa  besar hutang  yang  dapat  diambil  suatu perusahaan, yang mempengaruhi keputusan  struktur  modal.  Semakin tinggi struktur aset maka semakin tinggi pula struktur modal perusahaan (Wijayanti dan Efendi, 2021: 6). Pengaruh Growth Opportunity Terhadap Struktur Modal Growth  opportunity  merupakan peluang  bagi  suatu  perusahaan  untuk mengembangkan bisnisnya. Perusahaan yang cenderung tumbuh  pesat  sebaiknya  meningkatkan aset  tetapnya  karena  pertumbuhan  aset 2022 -224.142.484 6.235.010.979 4.565.021.490 801.153.825 7.770.110.129
perusahaan setiap periodenya menunjukkan bahwa perusahaan tersebut berjalan dengan sangat baik. Oleh  karena  itu,  peningkatan  aset mempunyai  dampak  yang  signifikan terhadap  keadaan  modal  perusahaan (Siskawati dan Suryono, 2022.6) Dengan keterbatasan sumber daya internal,  terdapat  peluang  pertumbuhan yang tinggi dan diperlukan modal yang relatif  besar  untuk  mengembangkan bisnis.  Karena  perusahaan  memberikan pinjaman  kepada  pihak  eksternal  maka semakin  besar  peluang  pertumbuhan maka semakin tinggi struktur modalnya (Saputro dan Yahya, 2022: 5).
Pengaruh Likuiditas Terhadap Struktur Modal Rasio  likuiditas  merupakan  rasio yang menunjukkan kemampuan perusahaan  dalam  membayar  utang jangka pendek yang segera jatuh tempo (Hery  2018:  149).  Hal  ini  karena pendanaan internal lebih kecil risikonya dan  mengurangi  biaya  modal  dari pinjaman eksternal, sehingga mengakibatkan struktur modal perusahaan lebih rendah (Liana, 2020: - 1910). Rasio  likuiditas  merupakan  rasio yang menunjukkan kemampuan perusahaan  dalam  membayar  utang jangka pendek yang segera jatuh tempo (Hery  2018:  149)..  Hal  ini  karena pendanaan internal lebih kecil risikonya dan  mengurangi  biaya  modal  dari pinjaman eksternal, sehingga mengakibatkan struktur modal perusahaan lebih rendah (Liana, 2020: - 1910). Kerangka Konseptual Kerangka yang menggambarkan adanya hubungan antar variabel dapat digambarkan sebagai berikut.
Konseptual

## Gambar 1. Kerangka Konseptual
Hipotesis Penelitian Dari  kerangka  tersebut  dapat dibuat hipotesis sebagai berikut. H 1 : Profitabilitas berpengaruh terhadap struktur  modal  pada  perusahaan Badan  Usaha  Milik  Negara  tahun 2020-2022.
H 2 :  Struktur Aktiva berpengaruh terhadap  struktur  modal  pada perusahaan  Badan  Usaha  Milik Negara tahun 2020-2022. H 3 :  Growth  Opportunity  berpengaruh terhadap  struktur  modal  pada perusahaan  Badan  Usaha  Milik Negara tahun 2020-2022.
H 4 : Likuiditas  berpengaruh  terhadap struktur  modal  pada  perusahaan Badan  Usaha  Milik  Negara  tahun 2020-2022.
H 5 :  Profitabilitas,  struktur  aktiva,
Growth  Opportunity  dan  likuiditas berpengaruh terhadap struktur  modal  pada  perusahaan
Badan  Usaha  Milik  Negara  tahun 2020-2022.

## METODE PENELITIAN Pendekatan Penelitian
Pendekatan  penelitian  adalah pendekatan kuantitatif. Metode penelitian  kuantitatif  dipakai  untuk menyelidiki suatu sampel yang menggunakan cara mengumpulkan data dengan  alat  penelitian  dan  melakukan analisis  data  statistik  untuk  melakukan uji hipotesis yang digunakan. Pengambilan  sampel  dan  analisis  data statistik  dengan      pengumpulan  data menggunakan  alat  penelitian  dilakukan untuk  mendapatkan  hasil  uji  hipotesis.
(Sugiyono 2017: 8)

## Jenis Penelitian
Penelitian dekskriptif adalah jenis penelitian  yang  diterapkan  dalam penelitian  ini.  Penelitian  deskriptif berfungsi  untuk  menjawab  rumusan masalah  terkait  pertanyaan  tentang keberadaan
variabel penelitian (Suggyono 2017:11).
Populasi dan Sampel Populasi  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  terdiri  dari  27  Badan Usaha  Milik  Negara  (BUMN)  yang terdaftar  di  BEI  selama  periode  2020- 2022.  Teknik  purposive  sampling digunakan  sebagai  sampel  penelitian ini.Targeted  sampling  adalah  suatu metode  penentuan  sampel  dari  aspek tertentu  (Sugiyono  2017:  85).Ciri-ciri pemilihan sampel antara lain:
Tabel 2. Tabel Pemilihan Sampel No Keterangan Jumlaih 1. Perusahaan  Badan  Usaha  Milik Negara (BUMN) yaing terdaftar di BEI tahun 2020-2022 27 2. Perusahaan  Badan  Usaha  Milik Negara  (BUMN)  yang  tidak menerbitkan  laporan  keuangan yang    lengkap  secara  berturut- turut selama periode 2020-2022 (5) 3. Perusahaan  Badan  Usaha  Milik Negara  yang  mengalami  kerugian selama periode 2020-2022 (2) Jumlah sampel 20 Jumlah Observasi = 20 x 3 tahun 60 Data  observasi  yang  digunakan dalam penelitian ini berjumlah 60 data. Definisi Operasional Variabel Penelitian Operasional  variabel  yang  akan digunakan  dalam  penelitian  dapat dijelaskan pada tabel berikut ini:
Tabel 3.  Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel Vairiaibel Pengertian Indikator Skala Profitabilitas (X 1 ) Profitabilitas merupakan rasio kemampuan perusahaan dalam
menghasilkan  keuntungan  selama periode waktu tertentu.
Sumber: Kasmir (2019:114) ROAI = Laba Setelah Pajak (EAIT) Total AIktiva Sumber: Wijayanti dan Efendi (2021:7) Rasio Struktur Aktiva(X 2 ) Bauran  aset  adalah  aset  atau  sumber daya  ekonomi  yang  dimiliki  suatu S𝑡𝑟𝑢𝑘𝑡𝑢𝑟 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 = 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑇𝑒𝑡𝑎𝑝 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 Rasio
Vairiaibel Pengertian Indikator Skala
perusahaan  dan  diharapkan  dapat memberikan manfaat di masa depan .
Sumber:  Siskawati  dan  Suryono (2022:4) Sumber: Siskawati dan Suryono (2022:8)
Growth Opportunity (X 3 ) Peluang pertumbuhan merupakan peluang  bagi  suatu  perusahaan  untuk berkembang lebih jauh di masa depan. Sumber: Saputro dan Yahya (2022:4) 𝐺𝑟𝑜𝑤𝑡ℎ 𝑂𝑝𝑝𝑜𝑟𝑡𝑢𝑛𝑖𝑡𝑦 = 𝑇𝐴𝑡 − 𝑇𝐴(𝑡 − 1)
𝑇𝐴 (𝑡 − 1) Sumber: Saputro dan Yahya (2022:7) Rasio Likuiditas (X 4 ) Likuiditas  merupakan  rasio  yang menunjukkan  kemampuan  perusahaan dalam  memenuhi  kewajiban  jangka pendek pada saat jatuh tempo. Sumber: Hery (2018:119) Current Raitio = AIktiva Lancar Hutang Lancar
Sumber : Kasmir (2019:133) Rasio Struktur Modal (Y) Struktur  modal  merupakan  sumber pendanaan yang menghitung utang dan ekuitas perusahaan dengan menghitung besarnya baik dari sumber pendanaan eksternal maupun internal. Sumber: Hanbo dan Zulaikha (2022:6) DER = Total Hutang Total Ekutas Sumber :Wijayanti dan Efendi (2021:7) Rasio Uji Asumsi Klasik Uji asumsi klasik ialah salah satu persyaratan statistik yang wajib dilakukan  dalam  analisis  regresi  linier berganda.  Perlu  dilakukan  beberapa  uji asumsi  klasik  sebelum  melakukan analisis regresi linier berganda, yaitu:
Uji Normalitas Uji normalitas menentukan apakah  variabel-variabel  dalam  suatu model  regresi  berdistribusi  normal. Pengujian juga dapat dilakukan terhadap  sampel  dari  Kolmogorv Smirnov  (Ghozali,  2018:  161)  dengan ketentuan sebagai berikut:
a. Jika nilai signifikan > 0,05 maka data berdistribusi normal.
b. Jika  nilai  valid  <  0,05  maka  data tidak terdistribusi normal

## Uji Multikolinearitas
Uji  multikolinearitas  dilakukan dengan  tujuan menguji  adanya  korelasi atau  tidaknya  variabel  dependen  dan independen yang diuji (Ghozali, 2018:105). Uji Heteroskedastisitas Uji heteroskedastisitas
dilakukan  untuk  memeriksa  apakah terdapat  ketimpangan  variance  residual antar  observasi  dalam  model  regresi (Ghozali, 2018: 137).

## Uji Autokolerasi
Uji autokorelasi bertujuan untuk mengetahui  apakah  terdapat  korelasi antara kesalahan gangguan pada periode t  dan  periode  t-1  (sebelum)  model regresi linier (Ghozali, 2018: 111).

## Analisis Regresi Linear Berganda
Analisis  regresi  linier  berganda yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah  program  statistik  SPSS,  yang menggunakan rumus:
Y = a + b 1 X 1 + b 2 X 2 + b 3 X 3 + b 4 X 4 + e Keterangan: Y = Struktur Modal ai = Konstanta X 1 = Profitabilitas X 2 = Struktur Aktivas X 3 = Growth Opportunity X 4 = Likuiditas b 1 ,b 2, b 3, b 4 = Koefisien regresi
e = Standard Error

## Uji Hipotesis
Uji t
Uji t terdiri dari hasil uji variabel independen  terhadap  uji  variabel dependen.  Adapun  karakteristik  uji  t menurut  Ghozali  (2018:  98):  -ttabel  ≤ thitung ≤ ttabel dan signifikansi > 0,05, maka H0 diterima, variabel independen tidak  berpengaruh  secara  parsial  - thitung Jika ttabel dan signifikan, maka diterima hektar. 0,05 variabel independen  berpengaruh  signifikan secara parsial.
Uji F Uji  F  merupakan  uji  yang mengetahui  apakah  seluruh  variabel independen secara bersama-sama mempengaruhi variabel dependen. Adapun  karakteristik  uji  f  menurut Ghozali (2018: 99):
• H0 diterima Fhitung < Ftabel > 0,05 artinya,  pada  saat  yang  sama,  orang yang  mandiri  tidak  mempunyai pengaruh  terhadap  orang  yang
tergantung.
• Ha  diterima  jika  Fhitung  >  Ftabel dan  signifikan  <  0,05  artinya independen  memiliki  pengaruh  atas hasil  dependen  dalam  waktu  yang bersamaan.

## Koefisien Determinasi
Koefisien  determinasi  digunakan untuk  mengukur  kemampuan  suatu model  regresi  dalam  menjelaskan variasi  variabel  terikat  (Ghozali,  2018: 97).
HASIL

## DAN PEMBAHASAN PENELITIAN
Deskripsi Objek Penelitian Populasi  dari  riset  ini  yaitu perusahaan  Badan  Usaha  Milik  Negara (BUMN) yang  tercatat  di  BEI  selama periode  2020-2022.  Untuk  penelitian ini, terdapat 27 perusahaan BUMN, dan selama tiga tahun, 20 perusahaan dipilih sebagai sampel pengamatan berdasarkan kriteria sampel.

## Statistik Deskriptif
Data  perusahaan  BUMN  terdiri dari  20  sampel  perusahaan  dikali  3 periode dari tahun 2020–2022.

## Tabel  4. Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics N Min Max Mean Std. Deviation X1_Profitabilitas 60 -900 201 -38.97 202.626 X2_StrukturAktiva 60 8 100 50.18 23.440 X3_GrowthOpportun ity 60 -997 570 -135.13 391.216 X4_Likuiditas 60 13 150 70.05 32.175 Y_StrukturModal 60 30 184 71.97
29.152 Valid N (listwise) 60 Sumber dikelola: Output SPSS 20, 2024
a. Nilai  Profitabilitas  terendah  di tentukan  oleh  PT  Waskita  Karya (Persero) Tbk sebesar -9,00 dan nilai tertinggi sebesar 2,01 ditentukan oleh PT Tambang Batu Bara Bukit Asam (Persero)  Tbk,  nilai  mean  sebessar  - 0,3897  dan  standar  deviasi  sebesar 0,202.626
b. Nilai terendah sebesar 0,08 diperoleh oleh  PT  Jasa  Marga  (Persero)  Tbk dan  nilai  tertinggi  sebesar  1,00 diperoleh  oleh  PT  Wijaya  Karya
(Persero)  tbk.  Nilai  mean  sebesar 0,5018  dan  standar  deviasi  sebesar 0,23.440 c. Nilai terendah untuk Growth Opportunity  sebesar  -9,97  diperoleh oleh  PT  Jasa  Marga  (Persero)  Tbk dan  nilai  tertinggi  sebesar  5,70 diperoleh  oleh  PT  Semen  india (Persero)  tbk.  Nilai  mean  sebesar  -
0,135.13 dan standar deviasi sebesar
0,391.216.
d. Nilai  likiuiditas  terendah  sebesar 0,13  diperoleh  oleh  PT  Jasa  Marga (Persero  tbk.)  dan  nilai  tertinggi sebesar  1,50  diperoleh  oleh  PT Tambang  Batu  Bara  Bukit  Asam (Persero)  tbk.  Nilai  rata-rata  0,70,05 dan standar deviasi sebesar 0,32,175
e. Nilai  terendah  struktur  modal  0,30 diperoleh  PT  Aneka  Tambang  Tbk, nilai tertinggi sebesar 1,84 diperoleh PT  Garuda  indonesia  (Persero)  Tbk, nilai rata-rata 0,71,97 standar deviasi sebesar 0,29,152.

## Hasil Uji Asumsi Klasik Hasil Uji Normalitas
Uji  normalitas  mengukur  apakah
data normal atau tidak untuk mengetahui hasil regresi. Dengan angka sig.  pada  uji  normalitas  sebesar  0,200, hasil  penelitian  membuktikan  bahwa distribusi  data  berdistribusi  normal (>0,05).
Gambar 2. Grafik Histogram
Smber dikelola: Output SPSS 20, 2024 Grafik yang diperoleh membentuk kurva  simetri  dan  membentuk  lonceng terbalik  serta  berdistribusi  secara normal  sehingga  asumsi  normalitas terpenuhi.

## Gambar 3. Grafik P-P Plot
Sumber dikelola: Output SPSS 20, 2024 Berdasarkan grafik P – Plot diatas menunjukkan  titik-titik  tersebar  dan mengikuti  garis  sepanjang  diagonal. Disimpulkan berdistribusi normal.
Tabel 5. One-Sample Kolmogorov-
Smirnov Test Unstandardized Residual N 60 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation 26.17443721 Most Extreme Differences Absolute .099 Positive .099 Negative -.065 Test Statistic .099 Asymp. Sig. (2-tailed) .200 c,d a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data. c. Lilliefors Significance Correction. d. This is a lower bound of the true significance. Sumber dikelola: Output SPSS 20, 2024 Berdasarkan  uji  statistik  Kolmogorov- Smirnov diatas , dapat dikatakan bahwa data  sudah  terdistribusi  secara  normal karena nilai signifikan 0,200 > 0,05.
Hasil Uji Multikolinearitas
Tabel 6. Hasil Uji Multikolinearitas Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1  X1_Profitabilitas .898 1.113 X2_StrukturAktiva .698 1.432 X3_GrowthOpportunity .986 1.014 X4_Likuiditas .683 1.464 a. Dependent Variable: Y_StrukturModal
Seluruh  parameter  memperoleh nilai VIF < 10 dan nilai toleransi > dari 0,1.  Dapat  disimpulkan  bahwa  tidak terdapat multikolinearitas variabel independen dalam penelitian. Hasil Uji Heteroskedastisitas Riset ini menggunakan uji
Scatterplot  dan  Glejser  untuk  menguji heteroskedastisitas.
Tabel 7. Hasil Uji Heteroskedastisitas Glejser Coefficients a Model t Sig. 1  (Constant) 5.280 .000 X1_Profitabilitas -2.557 .013 X2_StrukturAktiva -.326 .746 X3_GrowthOpportunity -.539 .592 X4_Likuiditas -1.571 .122 a. Dependent Variable: Y_Struktur Modal Sumber dikelola: Output SPSS 20, 2024 Berdasarkan  tabel  7  Dengan demikian, tidak ada gejala
heteroskedastisitas  yang  ditemukan dalam  data  ini,  karena  semua  variabel memiliki  nilai  signifikansi  (Sig.)  yang lebih besar dari 0,05.
Gambar 4.Hasil Uji
Heterokedastisitas Scatterplot
Sumber dikelola: Output SPSS 20, 2024
Berdasarkan gambar adanya
persebaran  titik  data  yang  tidak membentuk  pola  tertentu,  maka  dapat disimpulkan  bahwa  heteroskedastisitas tidak terjadi dalam model regresi.

## Hasil Uji Autokorelasi
Tabel 8. Hasil Uji Autokorelasi
Model Summary b
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .440 a .194 .135 27.110 2.271 a. Predictors: (Constant), X4_Likuiditas, X3_GrowthOpportunity, X1_Profitabilitas, X2_StrukturAktiva b. Dependent Variable: Y_StrukturModal Berdasarkan tabel 8 dapat disimpulkan bahwa tidak ada autokorelasi  berdasarkan  nilai  DW sebesar 2,271 berada pada DU 1,7274 <
2,271 < 2,2726.

## 3.4  Hasil  Analisis  Regresi  Linear Berganda
Berikut ini hasil analisis regresi linear berganda menggunakan SPSS.
Tabel 9. Hasil Regresi Linear Berganda
Sumber dikelola: Output SPSS 20, 2024 Dari tabel  9 maka diperoleh  hasil sebagai berikut:
Struktur Modal = 87.024 – 0,047Profitabilitas - 0,059Struktur
Aktiva - 0,005Growth Opportunity –
0,208Likuiditas a. Nilai  konstanta  sebesar  87.024 artinya  bahwa  profitabilitas,  struktur aktiva, growth  opportunity dan likuiditas  dianggap  konstan,  maka struktur modal sebesar 87.024.
b. Nilai  koefisien  regresi  bernilai negatif  sebesar  0,047  diarttikan  jika setiap kenaikan profitabilitas sebesar 1  satuan  dan  variabel  lain  dianggap konstan  maka  struktur  modal  akan mengalami penurunan sebesar 0,047.
c. Nilai  koefisien  regresi  negatif  sebesar 0,059  artinya  jika  kenaikan  struktur aktiva  sebesar  1  satuan  maka  struktur
Coefficients a
Model
Unstandardized Coefficients Standardize d Coefficients B Std. Error Beta 1  (Constant) 87.02 4 16.482 X1_Profitabilitas -.047 .018 -.327 X2_StrukturAktiva -.059 .180 -.047 X3_GrowthOpportunit y -.005 .009 -.066 X4_Likuiditas -.208 .133 -.230 a. Dependent Variable: Y_StrukturModal
modal  akan  mengalami  penurunan sebesar  0,059  dengan  syarat  variabel lain dianggap konstan.
d. Nilai  koefisien  regresi  negatif sebesar  0,005  berarti  peningkatan peluang  pertumbuhan  sebesar  1
satuan, dengan variabel lain dianggap  konstan,  maka  akan menurunkan  struktur  modal  sebesar 0,005.
e. Nilai  koefisien  regresinya  adalah  0,208 yang  bertanda  negatif  artinya  ketika likuiditas  meningkat  sebesar  1  satuan dan variabel lain dianggap konstan maka struktur  modal  mengalami  penurunan sebesar 0,208.

## Hasil Uji Hipotesis Hasil Uji t
Hasil  pengujian  hipotesis  uji  t dapat dilihat pada tabel berikut ini.
Tabel 10. Hasil Uji t Coefficients a Model t Sig. 1 (Constant) 5.280 .000 X1_Profitabilitas -2.557 .013 X2_StrukturAktiva -.326 .746 X3_GrowthOpportunity -.539 .592 X4_Likuiditas -1.571 .122 a. Dependent Variable: Y_StrukturModal Sumber dikelola: Output SPSS 20, 2024
Berdasarkan  tabel  10  dapat dijelaskan  hasil  uji  parsial  dalam penelitian ini diperoleh:
1. Variabel  profitabilitas  menghasilkan nilai  thitung  sebesar  -2,557,  ttabel sebesar  2,00404,  dan  signifikansi sebesar 0,013. Oleh karena itu, hasil perbandingan  variabel  ini  sebesar  -
2,557  <  2  >  0,05  sehingga disimpulkan  bahwa  profitabilitas tidak mempunyai pengaruh signifikan terhadap struktur modal. 2. Variabel  struktur  aset  menghasilkan nilai  thitung  sebesar  -0,326,  ttabel sebesar 2,00404, dan nilai signifikansi  sebesar  0,746.  Oleh karena  itu,  hasil  perbandingan variabel ini sebesar -0,326 < 2 > 0,05 sehingga diperoleh kesimpulan
bahwa struktur aktiva tidak berpengaruh  signifikan  terhadap struktur modal. 3. Variabel growth opportunity menghasilkan  nilai  thitung  sebesar  - 0,539,  ttabel  sebesar  2,00404,  dan signifikansi  sebesar  0,592.  Oleh karena  itu,  hasil  perbandingan variabel ini sebesar -0,539 < 2 > 0,05 sehingga diperoleh kesimpulan bahwa struktur aktiva tidak berpengaruh  signifikan  terhadap struktur modal. 4. Variabel  likuiditas  mempunyai  nilai thitung sebesar -1,571, ttabel sebesar 2,00404,  dan  signifikansi  sebesar 0,122.  Oleh  karena  itu,  ha.sil perbandingan  variabel  ini  sebesar  - 1,571  <  2  >  0,05  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  likuiditas  tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap struktur modal.

## Hasil Uji F
Hasil pengujian hipotesis uji f dapat dilihat pada tabel berikut ini.
Tabel 11. Hasil Uji F
Sumber dikelola: Output SPSS 20, 2024 Berdasarkan tabel 11 nilai F hitung > F tabel (6,067  >  2,38)  dan  Sig.  sebesar 0,000  <  0,05  artinya  secara  simultan profitabilitas,  struktur  aktiva, growth opportunity dan  likuiditas  memberikan dampak positif kepada struktur modal.
Hasil Koefisien Determinasi Tabel 12. Hasil Koefisien Determinasi
Model Summary b
Model R R Square Adjusted R
Square Std. Error of the
Estimate 1 .553 a .306 .256 13.64047 ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1  Regression  4515.132 4  1128.783  6.067  .000 b Residual 10233.44 0 55  186.063 Total 14748.57 3 59 a. Dependent Variable: Y_StrukturModal b. Predictors: (Constant), X4_Likuiditas, X3_GrowthOpportunity, X1_Profitabilitas,
X2_StrukturAktiva
a. Predictors: (Constant), X4_Likuiditas, X3_GrowthOpportunity, X1_Profitabilitas, X2_StrukturAktiva
b. Dependent Variable: ABRESID
Sumber dikelola: Output SPSS 20, 2024 Berdasarkan  tabel  12,  angka koefisien  korelasi  variaibel  adalah
0,256. Angka tersebut mengandung arti bahwa  variabel  profitabilitas,  struktur aktiva, growth opportunity dan likuiditas berpengaruh
signifikan terhadap  struktur  modal  sebesar  25,6% sedangkan  sisanya  74,4%  dipengaruhi oleh variabel lain di luar penelitian ini.

## Pembahasan Hasil Penelitian
1. Hasil hipotesis penelitian H1 ditolak artinya profitabilitas tidak mempunyai pengaruh yang signifikan  terhadap  struktur  modal. Temuan  ini  tidak  sesuai  dengan penelitian  Kosali  (2022:  138)  yang membuktikan bahwa adanya pengaruh profitabilitas terhadap struktur modal. Makin tinggi profitabilitas  suatu  perusahaan  maka makin  mudah  memperoleh  dana eksternal  berupa  modal  utang  untuk mendanai kegiatan perusahaan. Semakin  banyak  utang,  semakin tinggi  struktur  modalnya.  Diketahui bahwa  dalam  kondisi  yang  terjadi selama pandemi ini, seluruh operasional  bisnis  berdampak  pada seluruh  sektor  Badan  Usaha  Milik Negara (BUMN). Akibatnya, banyak perusahaan  yang  tidak  melaporkan laba  bersihnya  bahkan  mungkin mengalami kerugian akibat menurunnya pendapatan. 2. Hasil hipotesis penelitian H2 ditolak yang  artinya  struktur  aktiva  tidak mempunyai pengaruh yang signifikan  terhadap  struktur  modal. Hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan dengan  penelitian  Luthfita  dkk
(2022:  144)  menyatakan  bahwa struktur  aset  mempunyai  pengaruh signifikan  terhadap  struktur  modal.
karena  aset  tersebut  dapat  dijadikan jaminan bagi
kreditur ketika
diberikan  pembiayaan  eksternal. Namun  pada  kenyataannya,  struktur aset tidak berdampak nyata terhadap struktur  modal  karena  perusahaan meminimalkan  modalnya  dengan struktur  aset  yang  ada  selama pandemi sehingga tidak memerlukan pembiayaan dari kreditur.
3. Hasil hipotesis penelitian H3 ditolak artinya  peluang  pertumbuhan  tidak signifikan.  Hal  ini  sesuai  dengan penelitian  Agustina  (2021:  250) Sebab,  ketika  investor  menanamkan modalnya,  mereka  mungkin  tidak bisa  melihat  apakah  perusahaan sedang  berkembang  pada  saat mereka ingin berinvestasi. Perusahaan  dengan  pertumbuhan tinggi  tidak  menjamin  tingkat pengembalian  investasi  yang  tinggi bagi  investor  dan,  dalam  beberapa kasus,  menciptakan  ketidakpastian dalam  hasil  investasi.  Perusahaan dengan  pertumbuhan  tinggi  juga berarti memiliki modal internal yang cukup, yang berarti sumber investasinya  ditutupi  oleh  dana internal sehingga mengurangi kebutuhan  akan  utang.  Oleh  karena itu,  peluang  pertumbuhan  tidak mudah  diukur  karena  terkait  dengan ketidakpastian di masa depan. 4. Hasil penelitian hipotesis H4 ditolak yang artinya likuiditas tidak berpengaruh  signifikan  terhadap struktur  modal.  Hasil  penelitian  ini tidak  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Afa  dan  Hazmi (2021:38)  yang  menyatakan  bahwa likuiditas  berpengaruh  negatif  dan signifikan terhadap struktur modal.
5. Hasil  penelitian  hipotesis  H5  diterima profitabilitas,  struktur  aset,  peluang pertumbuhan, dan likuiditas mempunyai pengaruh  signifikan  terhadap  struktur modal sebesar 25,6%.

## PENUTUP
Kesimpulan Kesimpulan  dari  hasil  penelitian ini yaitu:
1. Hasil  uji  hipotesis  profitabilitas menunjukkan nilai signifikansi 0,013
>  0,05  sehingga  profitabilitas mungkin tidak mempunyai pengaruh signifikan terhadap struktur modal.
2. Hasil  pengujian  hipotesis  mengenai komposisi  aset  menunjukkan  nilai signifikansi  sebesar  0,746  >  0,05 yang menunjukkan bahwa komposisi aset  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap  struktur  modal  secara sebagian.
3. Hasil uji hipotesis growth opportunity menghasilkan nilai signifikansi  sebesar  0,592  >  0,05 yang memiliki arti growth opportunity tidak berpengaruh signifikan terhadap struktur modal. 4. Hasil uji hipotesis likuiditas menunjukkan nilai signifikansi 0,122 >  0,05  sehingga  secara  parsial likuiditas  tidak  memiliki  pengaruh signifikan terhadap struktur modal.
5. Hasil uji hipotesis uji F menunjukkan nilai  signifikansi  <0,000.  0,05  maka secara bersamaan profitabilitas,
struktur aset.

## Saran
Saran  yang  dapat  diberikan  dari hasil penelitian ialah sebagai berikut
1. Peneliti yang ingin melanjutkan atau melakukan kembali penelitian dianjurkan  untuk  menambah  atau mengganti variabel bebas selain yang diteliti  guna  lebih  mengembangkan hasil yang diperoleh.
2. Perusahaan diharapkan dapat mempertimbangkan keputusan pendanaan, baik pendanaan eksternal maupun internal, dengan mempertimbangkan faktor-faktor yang  mempengaruhi  perusahaan dalam  mengembangkan  struktur
modal perusahaan yang optimal.

## DAFTAR PUSTAKA
Afa,  dan  Hazmi,  S.  (2021)  Pengaruh Likuiditas,  Risiko  Bisnis  dan Struktur Aktiva Terhadap Struktur Modal. Jurnal Al-Qardh, 6 (1), 30- 44.
Agustina,  R.  M.  (2021).  Pengaruh Likuiditas,  Profitabilitas,  Struktur Aset, Growth  Opportunity, dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap Struktur  Modal  (Studi  Empiris pada  Perusahaan  Sektor  Ritel yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  Tahun  2017-2020). Prosiding:  Ekonomi  dan  Bisnis, 1 (1), 243-252. Ghozali,  Imam.  (2018). Aplikasi
Analisis  Multivariate  dengan Program  SPSS. Edisi  Kedelapan. Semarang: Bada Penerbit Universitas Diponegoro. Hanbo,  T.  F.  L.,  dan  Zulaikha.  (2022). Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran Perusahaan, Struktur Aset, Likuiditas  dan  Risiko  Bisnis Terhadap  Struktur  Modal  (Studi pada  Perusahaan Property dan Real  Estate pada  Tahun  2017-
2019). Diponegoro  Journal  of Accounting, 11 (4), 1-15. Hery. (2018). Analisis Laporan Keuangan: Integrated and Comprehensive  Edition .  Cetakan Ketiga. PT. Gramedia: Jakarta. Kasmir.  (2019). Analisis  Laporan Keuangan. Edisi Pertama. Cetakan  Keduabelas.  Jakarta: Raja Grafindo Persada. Kosali,  A.  Y.  (2022).  Pengaruh Pertumbuhan Penjualan, Profitabilitas  dan  Struktur  Aset Terhadap  Struktur  Modal  pada Perusahaan Real  Estate  and Property di Bursa Efek Indonesia.
KINERJA:  Jurnal  Ekonomi  dan
Manajemen, 19 (1), 131-141.
Liana, E. (2020). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas dan Growth  Opportunity Terhadap Struktur  Modal  pada  Perusahaan Sektor  Industri  Barang  Konsumsi di  Bursa  Efek  Indonesia. FIN- ACC (Finance Accounting),
4 (12), 1906-1916.
Luthfita,  F.,  dkk  (2022).  Pengaruh
Profitabilitas, Struktur Aset, Likuiditas, Pertumbuhan Penjualan dan Leverage Terhadap
Struktur  Modal. Jurnal  Ekonomi, Bisnis dan Manajemen, 1 (4), 131- 147. Saputro,  F.  H.,  dan  Yahya  (2022).
Pengaruh Likuiditas, Growth Opportunity, dan  Kepemilikan
Manajerial  Terhadap  Struktur Modal. Junral  Ilmu  dan  Riset Manajemen (JIRM), 11 (8). Siskawati,  D.  N.,  dan  Suryono,  B. (2022).  Pengaruh  Profitabilitas, Struktur  Aktiva  dan Growth Opportunity Terhadap  Struktur Modal. Jurnal  Ilmu  dan  Riset Akuntansi (JIRA), 11 (1). Sugiyono.  (2017). Metode  Penelitian Kuantitatif,  Kualitatif  dan  R&D. Bandung: Alfabeta, CV. Wijayanti.  P.,  dan  Effendi,  D.  (2021). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas dan  Struktur  Aktiva  Terhadap Struktur  Modal  (Studi  Empiris pada  Perusahaan Food  and
Beverage di  BEI  Periode  2014- 2018). Jurnal  Ilmu  dan  Riset Akuntansi (JIRA), 10 (7).